ウォルマート・インク 有価証券報告書

                                                           EDINET提出書類
                                                      ウォルマート・インク(E21501)
                                                            有価証券報告書
     【表紙】
     【提出書類】                有価証券報告書
     【根拠条文】                金融商品取引法第24条第１項
     【提出先】                関東財務局長
     【提出日】                2019年６月14日
     【事業年度】                自　2018年２月１日　至　2019年１月31日
     【会社名】                ウォルマート・インク
                     （Walmart     Inc.）
     【代表者の役職氏名】                ファイナンス担当ヴァイス・プレジデント兼アシスタント・トレジャラー
                     マシュー・アレン
                     （Matthew     Allen,    Vice   President     - Finance    and  Assistant     Treasurer）
     【本店の所在の場所】                アメリカ合衆国、デラウェア州、ニューカッスル郡
                     ウイルミントン市、オレンジ・ストリート1209番地
                     コーポレーション・トラスト・センター
                     （Corporation       Trust   Center,    1209   Orange    Street,    in  the  City   of
                     Wilmington,      County    of  New  Castle,    Delaware,     U.S.A.）
     【代理人の氏名又は名称】                弁護士　    柴  田　弘    典
     【代理人の住所又は所在地】                東京都千代田区大手町一丁目１番１号                  大手町パークビルディング
                     アンダーソン・毛利・友常法律事務所
     【電話番号】                (03)  6775-1039
     【事務連絡者氏名】                弁護士　白      川　もえぎ
                     　同　　菊      地　　    諒
                     　同　　坂      井　瞭    平
     【連絡場所】                東京都千代田区大手町一丁目１番１号                  大手町パークビルディング
                     アンダーソン・毛利・友常法律事務所
     【電話番号】                (03)6775-1119／(03)6775-1301／(03)6775-1460
     【縦覧に供する場所】                該当事項なし。
      （注）１．      本書において、「ウォルマート・インク」、「ウォルマート・ストアーズ・インク」、「ウォル

            マート」及び「当社」は、2018年２月１日より前は「ウォルマート・ストアーズ・インク」、
            2018年２月１日以降は「ウォルマート・インク」という名称のデラウェア州法人及び（別段の明
            示的記載がなされる場合又は文脈上別異に解される場合を除き）その連結子会社を指す。
      　　　２．      本書に記載の「\」又は「円」は日本円を、「$」及び「米ドル」はアメリカ合衆国ドル                                        を 指す。
            本書において便宜上一定の米ドル金額は2019年５月７日の株式会社三菱ＵＦＪ銀行が提示した対
            顧客電信直物売買相場の仲値である１米ドル＝110.69円により円金額に換算されている。
      　　　３．      当社の会計年度は、２月１日に開始し、１月31日をもって終了する１年間である。特定の「年
            度」は、当該年の１月31日に終了する当社の会計年度をいう。例えば、「2019年度」とは、2018
            年２月１日に開始し、2019年１月31日に終了した１年を意味する。
      　　　４．      本書中の表において記載されている一部の値は四捨五入されているが、合計は計数の総和と一致
            するよう必要に応じて調整されている。
      　　　５．      本書において、「米国」又は「合衆国」とは、アメリカ合衆国（州及びコロンビア特別区並びに
            プエルトリコを含む。）、その属国、属領及びその管轄に服するその他の領土を意味する。
      　　　６．      本書において言及されているウェブサイトに掲載される情報又はかかるウェブサイトを通じて得
            られる情報は本書の一部を構成するものではない。本書におけるウェブサイトへの言及は、全て
            参考までに引用されたものにすぎない。
      　　　７．      本書には、1934年米国証券取引所法（その後の改正を含み、以下「証券取引所法」という。）第
            21E条の定義における「将来に関する見通し」とみなされ、同法に基づき将来に関する見通しに
            関する免責を受けることを意図した記述が含まれている可能性がある。
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            将来に関する見通しの内容
            かかる将来に関する見通しは、過去の事実の記述とは異なり、将来の会計期間若しくは将来の時
            点における当社の連結会社としての若しくは当社のいずれかのセグメントの経済活動若しくは経
            営成績、若しくは将来発生する可能性のある事象若しくは状況の変化に関する当社の推測若しく
            は予想を表明したもの、又は当社の計画、目的若しくは目標について記述したものである。この
            ような将来に関する見通しは、以下の事項に関連している。
            ・将来の、又は特定の期間における当社の事業の成長率又は当社の競争力の変化
            ・一定の期間における一定の財務項目若しくは財務指標又は経営指標（当社の１株当たり利益、
             純売上高、既存店・既存クラブ売上高、当社の米国ウォルマート事業セグメントの電子商取引
             売上高、負債、一定の種類の費用、費用の効率的活用、収益率、特定の種類の設備投資又は資
             本支出及び営業投資又は営業費用、新規出店並びに特定の小売形態への投資を含み、また一部
             の項目について遡及修正後を含む。）の金額、数量、成長率、増加高、削減又は減少高
            ・当社の実行する投資及び資本支出、並びにかかる投資及び資本支出の資金調達に関する確実性
             の予想
            ・当社の電子商取引、技術、店舗の改装及びその他の顧客向けオムニチャネル計画（日用品の受
             け取り及び配達等）に関する投資の増加
            ・当社又は当社のいずれかのセグメントの経営成績に影響する為替レート及び燃料価格の変動
            ・当社の株式買戻し及び配当を通じた株主に対する収益の還元の継続、一定の期間にわたる株式
             買戻しの承認枠の利用、又は当社の株式買戻しの一定部分の資金源
            ・当社の事業、拡大活動、配当及び株式買戻しに対する資金供給及び資金調達のため、当社の現
             金需要を満たすため、また、当社の事業に資金を供給するために、当社の現金を含めた流動性
             の源泉が引き続き適切又は十分であること
            ・ヘッジの非有効部分は重要性がないこと及び当社のデリバティブに関連する額の再分類は重要
             性がないこと
            ・一定の期間及び一定の繰延税金資産（純額）の実現に関する当社の実効税率、並びに税金関連
             事項の解決の効果
            ・当社が対象である訴訟その他の法的手続又は捜査における不利な決定又は和解の影響
            ・当社が特定の新しい会計基準又は修正された既存の会計基準を採用することにより当社の経営
             成績又は財政状態が受ける影響
            ・当社の環境及びサプライ・チェーン、経済的機会の推進又はその他の社会的な戦略の持続可能
             性に関連した当社の約束、意思、予定又は目標
            また、当社の将来に関する見通しには、当社の事業における将来の重点分野を含む、当社の事業
            に関する戦略、計画及び目標、並びに将来に関する見通しの記述の基礎となる前提条件について
            の記述も含まれることがある。将来に関する見通しは通常、「目指す」、「見込んでいる」、
            「確信している」、「となる可能性がある」、「増加する可能性がある」、「発生する可能性が
            ある」、「結果となる可能性がある」、「継続する」、「見通しである」、「拡大」、「期待さ
            れる」、「期待」、「見込まれる」、「重点的に取り組む」、「予測」、「目標」、「成長す
            る」、「指針」、「意図する」、「投資する」、「予想される」、「継続する可能性がある」、
            「変動する可能性がある」、「増大する可能性がある」、「影響を与える可能性がある」、「結
            果となる可能性がある」、「目的」、「計画である」、「優先事項」、「プロジェクト」、「戦
            略」、「となる」、「当社は～する」、「当社は～つもりである」、「加わると思われる」、
            「可能になると思われる」、「なると思われる」、「利益になると思われる」、「変動すると思
            われる」、「見込みである」、「継続すると思われる」、「減少すると思われる」、「成長する
            と思われる」、「有すると思われる」、「影響を与えると思われる」、「含むと思われる」、
            「増加すると思われる」、「開くと思われる」、「維持すると思われる」、「結果になると思わ
            れる」、「留まると思われる」、「強化すると思われる」、「であろう」、「減少するであろ
            う」、「増加するであろう」等の語句、これらの語句の変化形、その他の「と思われる」を伴う
            文言、又は類似の語句で予想若しくは予測される事象若しくは業績を意味するものが使用される
            ことを特徴とする。
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            リスク要因及び当社事業に影響を及ぼす不確実性
            当社の事業は、当社には制御することができない国内外の様々なリスク、要因及び不確実性にさ
            らされている。これらのリスク、要因及び不確実性のいずれか又はその組み合わせによって、当
            社が将来に関する見通しを行った対象である事項に重大な影響が生ずるおそれがあり、それに
            よって当社の実際の業績又は現実に発生する事象若しくは事態が、将来に関する見通しにおける
            業績又は事象若しくは事態と大幅に異なる可能性がある。これらのリスク、要因及び不確実性
            は、全世界に影響を及ぼす場合、又は当社が事業を展開する一部の市場に限って影響を及ぼす場
            合があり、したがって当社に連結ベースで影響する場合、又は当社の一部の要報告セグメントに
            のみ影響する場合がある。このような要因には以下の事項が含まれるが、これらに限定されな
            い。
            経済的要因
            ・世界全体及びウォルマートが事業を展開する市場における経済、地政学上、資本市場及び景気
             の状況、傾向及び事象
            ・為替レートの変動
            ・市場金利の変動
            ・賃金の市場水準の変動
            ・電子商取引市場を含む、様々な市場の規模の変化
            ・失業率水準
            ・インフレ又はデフレ（全般的傾向及び一定の商品分野に関するもの）
            ・輸送、エネルギー及び公益サービスの費用
            ・石油及び天然ガスの価格を含む、物価
            ・消費意欲、可処分所得、信用力、消費動向、購買傾向、債務水準及び特定の商品に対する需要
            ・世界各地及びウォルマートが事業を行う市場における消費者の購買習慣の傾向
            ・健康保険及び医療保険のプログラムに対する消費者の参加率、並びにこれらのプログラムの還
             元率及び採用医薬品集
            ・競合他社の構想、ウォルマートの市場における競争相手の参入及び拡張、並びに競争圧力
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            経営要因
            ・ウォルマートの米ドル建て及びそれぞれの外貨建ての純売上高及び営業費用の金額
            ・それぞれの期間中のウォルマートのキャッシュ・フローの金額を含む、ウォルマート及びその
             各セグメントの財務成績
            ・ウォルマートの店舗・クラブ及び電子商取引プラットフォームにおける利用客数及び平均客単
             価
            ・ウォルマートが販売し、顧客が購入する商品の品揃え
            ・商品に関する供給業者からの仕入可能性及び供給業者から仕入れた商品の原価
            ・ウォルマートの戦略、計画、プログラム及び構想の実施及び運用の有効性
            ・電子商取引分野の枠内を含む、買収事業を適切に統合するウォルマートの能力
            ・ウォルマートの目標及び計画の予想外の変更
            ・ウォルマートにおける実際の棚卸減耗の金額
            ・ウォルマートの店舗及びクラブ、デジタルプラットフォーム、プログラム、提供商品及び商品
             の引渡し方法に対する消費者の受け止め方及び反応
            ・ウォルマートの粗利益（薬局マージン及びその他の商品カテゴリーの利幅を含む。）
            ・ガソリン及びディーゼル燃料の販売価格
            ・ウォルマートの市場における季節による購買傾向の混乱
            ・1977年米国海外腐敗行為防止法（その後の改正を含む。）（以下「FCPA」という。）その他の
             コンプライアンス関連事項に係るウォルマートの支出額（FCPA関連事項に係る見越し計上額の
             妥当性を含む。）
            ・ウォルマートのサプライ・チェーンの混乱
            ・ウォルマートに影響を与えるサイバーセキュリティを脅かす事態及びその関連費用並びに事業
             における混乱の影響
            ・ウォルマートの人件費（医療その他の福利厚生費用を含む。）
            ・ウォルマートの災害及び事故に関連した費用並びに保険費用
            ・ウォルマートの労働力の規模及び離職率、並びに全労働力のうちアソシエート（従業員）の給
             与水準別内訳人数
            ・ウォルマートの店舗・クラブその他の施設への人員配置のために必要な人材の調達可能性
            ・ウォルマートが当事者である又はウォルマートが直面する訴訟及び規制手続並びに調査の展開
             及び結果、並びにこれらに関連してウォルマートが負う（もしあれば）債務、義務及び費用
            ・当社のコマーシャルペーパー及び社債に対し信用格付機関が付与した信用格付けの変更
            ・ウォルマートの実効税率
            ・会計上の判断及び見積りの予想外の変更
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            規制その他の要因
            ・既存の税法、労働法規その他の法律の改正及び税率の変更（法律の施行並びに行政規則及び規
             制の採択及び解釈を含む。）
            ・輸入品に対する新しい税金及び新しい関税の賦課並びに既存の関税率の変更
            ・新しい貿易制限の適用及び既存の貿易制限の変更
            ・ウォルマートが事業を営む市場その他における政府の政策、制度及び構想の採択又は新設及び
             改正、並びにこのような政策、制度及び構想に対する行動
            ・通貨管理法の改正
            ・公的扶助の支給水準の変化
            ・１回又は複数回の連邦政府の閉鎖の長期化
            ・連邦所得税還付のタイミング及び金額
            ・自然災害、公衆衛生に係る緊急事態、市民の騒乱及びテロリストの攻撃
            ・米国において一般に公正妥当と認められている会計原則の変更
            当社では、通常、季節的購買傾向によって、年間営業利益のうち不均衡に多い額を第４四半期に
            計上する。このような購買動向は、正確に予測することが困難であって、多くの要因に左右され
            る。
            その他のリスク要因、及び更新義務を負わないこと

            当社又は当社の代表者が行う将来に関する見通しにおいて検討、示唆又は考慮される見積り又は
            予想に影響を与えうる要因は、上記に限定されるものではない。当社は、後記「第一部　第３　
            ２　事業等のリスク」及び「第一部　第３　３　経営者による財政状態、経営成績及びキャッ
            シュ・フローの状況の分析」並びに関東財務局長に提出した半期報告書に記載するその他のリス
            クにもさらされている。これ以外にも当社は、関東財務局長に提出するその他の報告書において
            その他のリスクを開示することがある。投資家その他の本書を読む者は、当社の将来に関する見
            通しを検討する際、これらのリスク、不確実性及びその他の要因の全てを慎重に考慮すべきであ
            る。
            当社又は当社の代表者が行う将来に関する見通しは、当社の事業の過程における知識及び当社が
            事業を運営する環境、並びに当該将来に関する見通しを記述した時点又は記述する時点で当社が
            合理的と考える前提条件に基づいている。上記の要因、当社が以下の記述及び前述のその他の報
            告書において開示するその他のリスク、不確実性及び要因、当社が現時点では認識していないそ
            の他のリスク、事実の変化、仮定の不実現、又はその他の状況により、当社の実際の業績は、将
            来に関する見通しにおける検討、示唆又は予想の内容とは大幅に異なる可能性がある。このた
            め、上記の警告は、当社又は当社の代表者が本書において行う将来に関する見通しの全てに適用
            される。当社が期待又は予測する業績又は展開が実現することは保証できず、たとえ実現したと
            しても、かかる業績若しくは展開が当社の期待した結果につながること又は当社が期待したとお
            り若しくは当社が期待した程度において当社の事業、営業若しくは業績に影響を与えることは保
            証できない。将来に関する見通しは、その時点における予測に過ぎないため、これに過度の信頼
            を置くべきではない。法により定められた場合を除き、当社は、将来に関する見通しについて、
            その後の事象又は状況を反映して内容を修正又は更新する義務を負うものではない。
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     第一部【企業情報】
     第１【本国における法制等の概要】

     １【会社制度等の概要】
     （１）【提出会社の属する国・州等における会社制度】
      　以下は、当社のようにデラウェア州で設立された会社に適用されるデラウェア州一般会社法(以下「デラウェ
      ア州会社法」という。)の規定の一部の要約であり、デラウェア州会社法と合わせて読まれるべきものである。
      概説
      提出会社の属する国及び州における会社制度
      　当社には米国連邦法並びにデラウェア州会社法及びデラウェア州のその他の一定の法律の双方が適用される。
      米国連邦法は、米国会社の事業活動の多くの分野に影響し、その範囲は、独占禁止、破産、労使関係、有価証券
      の売却、一定のコーポレート・ガバナンスに係る事項、及び連邦課税をはじめとする広範囲に及んでいる。米国
      連邦証券関係諸法の施行は米国証券取引委員会（以下「SEC」という。）が司っており、同法は、一般に詐欺的
      手段による有価証券の売却を禁止するとともに、当社のように発行有価証券を公開している会社に対しては、定
      期的に財務に関する情報及びその他の企業情報を同委員会に提出し、株主に年次報告書を提供することを義務づ
      けている。
      　米国においては、事業会社は一般に州法に基づいて設立されている。当社はデラウェア州法に基づいて設立さ
      れている。以下はデラウェア州会社法の関連規定の要約である。
     ( ａ)  基本定款及び付属定款
      　デラウェア州の会社は、デラウェア州内務省法人課に基本定款を届け出ることによって設立される。基本定款
      は、会社の基本的事項、すなわちその名称、デラウェア州にある登記簿上の事業所の所在地及びかかる所在地に
      おける登録代理人の名称、会社の設立目的、株式の種類の数及び発行可能な株式の各種類の株式数、そのそれぞ
      れの額面価額（もしあれば）、並びに一定の場合には一定の種類又はシリーズの株式の名称、権限、優先権及び
      権利並びに条件、制限又は制約を規定するものでなければならない。会社は、基本定款のほかに、会社の事業、
      会社の業務の遂行、会社の権利及び権限、並びに株主、取締役、役員及び従業員の権利又は権限に関して法律又
      は基本定款の規定と矛盾しない種々の規定を含む付属定款を採択することを求められる。
     ( ｂ)  株式の種類
      　デラウェア州会社法によれば、会社は、その基本定款に定めるところに従い、株式を発行する場合にはその種
      類を一種又は数種とし、額面株式又は無額面株式として、また議決権株式又は無議決権株式として、名称、優先
      権、相対的な権利、利益への参加権、選択権その他の特別な権利、条件、制限又は制約付の形で発行することが
      できると規定されている。基本定款に別段の規定がある場合を除き、株主はその所有株式１株につき１票の議決
      権を有する。会社は、取締役会の決議により、基本定款に規定された授権の枠内で株式を発行することができ
      る。株式引受の対価は、取締役会の決定に従って、又は取締役会が承認した算定式に基づいて決定される。かか
      る算定式は、会社の株式の市場価格等、数式外の確認できる事実を変数とすることができる。但し、額面株式の
      場合は、かかる株式の額面未満を対価とする発行は禁止される。この対価は、現金、有形若しくは無形の資産、
      会社に対する何らかの便益、又は以上の組み合わせ若しくは混合のいずれによることも可能である。会社は、額
      面以上を対価として発行された株式の保有者に対し、当該会社への追加出資を要求することはできない。
     ( ｃ)  株主総会
      　定時株主総会は、取締役の選任を議案として、会社の付属定款若しくは会社の基本定款による指定日に、若し
      くは会社の付属定款若しくは会社の基本定款の規定する方法に従い、又はかかる日若しくは方法が会社の付属定
      款若しくは基本定款に指定若しくは規定されていない場合は取締役会の決定に従い開催される。定時株主総会で
      は、その他の適切な議案の全てを処理することができる。臨時株主総会は、取締役会の決議によって招集できる
      ほか、基本定款又は付属定款に定めるところに従い、招集することができる。取締役会は、総会の行われる日の
      10日前以前かつ60日前以降の日を、株主総会の通知を受ける権利を有する株主を確定するための基準日とするこ
      とができる。取締役会は、株主総会の期日又はこれに先立つ日で通知を受けるための基準日より遅くならない日
      を、株主総会において議決権を行使できる株主を確定する日として定めることができる。かかる別個の、より遅
      い基準日を取締役会が定めない限り、既に設定された基準日現在において名簿に登録されている株主が株主総会
      において議決権を行使することができる。株主総会の法律上の定足数は、基本定款又は付属定款に別段の規定が
      ある場合を除き、当該株主総会において議決権のある全株式の過半数を有する株主が自ら又は代理によって出席
      すれば充たされる。会社は、基本定款又は付属定款において、株主総会において議案を審議する定足数を構成す
      るために出席する保有者本人又は代理人によって行使される議決権のある株式数又はその他の議決権のある証券
      の金額を定めることができる。定足数は、いかなる場合も当該株主総会における議決権のある株式数の３分の１
      を下回ってはならない。但し、一又は複数の種類又はシリーズ別に議決権を行使することを要する場合には、定
      足数はかかる種類又はシリーズの株式数の３分の１以上とする。当該会社の基本定款又は付属定款に別段の定め
      がある場合を除き、(ⅰ)取締役は、全ての株式の保有者のうち取締役の選任に関して投票する権利があり、かつ
      定足数を充たす株主総会において本人又は代理人が出席している者により行使された議決権の相対多数の得票に
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      より選任され、(ⅱ)その他全ての事項に関する株主による議決においては、定足数を充たす株主総会において本
      人又は代理人が出席しており、かつ議決権を行使する権利のある全ての株式の保有者の過半数による賛成票が必
      要 である。
     ( ｄ)  取締役会
      　デラウェア州会社法をその設立の準拠法として設立された会社の場合、基本定款に別段の規定がある場合を除
      き、その事業は取締役会の管理又は指揮の下で運営される。一般に取締役会には、デラウェア州会社法並びに基
      本定款及び付属定款上の制限の範囲内で会社の事業の管理運営に関し広範囲な権限が認められている。取締役は
      定時株主総会において選任されるが、基本定款、会社の付属定款又は株主決議により採択された付属定款により
      規定される場合には、１、２又は３つのクラスに区分される場合がある(その場合、各クラスの取締役が務める
      任期は１年ずつずれて満了する。)。基本定款又は付属定款に別段の規定がある場合を除き、取締役の死亡、辞
      任又は定員の増加により欠員が生じた場合には、定時株主総会若しくは当該欠員の補充を目的として招集される
      臨時株主総会において、又は取締役会において欠員を補充することができる。取締役は、理由の有無を問わず、
      当該時点において取締役選任に係る議決権のある株式の過半数を有する株主によって解任される。但し、取締役
      が複数のクラスに区分されている場合には、基本定款に別段の規定がある場合を除き、取締役は理由のある場合
      に限り解任される。一定の限られた状況下においては、会社又は会社を代理する株主の申立により、デラウェア
      州衡平法裁判所が取締役を解任することができる。
      　取締役会は、基本定款又は付属定款に定めるところに従って招集され、基本定款又は付属定款により制限され
      ている場合を除き、取締役会又は取締役会付属委員会の決議は、全取締役又は当該取締役会付属委員会の全委員
      の当該決議の採択に対する書面による同意がある場合には、実際に会議を開催することなく書面決議として有効
      に採択することができる。
     ( ｅ)  取締役会付属委員会
      　取締役会は、１名以上の取締役で構成される委員会に一定の権能及び権限を委譲することができる。
     ( ｆ)  役員
      　会社には、付属定款の規定によるか、又は付属定款の規定に違背しない取締役会の決議に基づく役員を置く。
      各役員の職務は、付属定款の規定によるか、又は取締役が付与する。役員の選任は、付属定款の規定又は取締役
      会の決定に従う。
     （２）【提出会社の定款等に規定する制度】

      　当社の改訂基本定款(以下「当社基本定款」という。)及び修正改訂付属定款(現在有効なもの、以下「当社付
      属定款」という。)の規定の一部に関する以下の要約は完全な記載を意図したものでなく、当社基本定款及び当
      社付属定款の関連規定と合わせて読まれるべきものである。
     ( ａ)  株主総会
      (ⅰ)  　定時株主総会　取締役の選任及びその他の適切な議案のための当社の定時株主総会は、当社の取締役会
        （以下「取締役会」という。）により指定される場所、期日及び時間にて、毎年開催される。
      (ⅱ)  　臨時株主総会　臨時株主総会は、取締役会の過半数、取締役会会長、最高経営責任者、社長、又は取締役
        会の過半数による指図に基づいて行為する当社セクレタリーがいつでも招集することができる。また、株主
        名簿に記載された１名又は複数名の当社株主であって当該請求のなされる時点において当社の発行済株式
        （但し、自己株式を除く。）の合計10パーセント以上の議決権を所有する者により当社のセクレタリーに対
        し書面での請求がなされた場合、かかる請求が当社付属定款に従い、当社付属定款の要求する書式によって
        提出されており、かつ適用ある法律の全ての要件に適合する場合                                 （但し、直前年の定時株主総会から１年経
        過する日の90日前に開始し、直近の定時株主総会の30日後に終了する期間内に、臨時株主総会の招集に関す
        る請求書面を当社セクレタリーが受領した場合を除く。）                              は、当社セクレタリーが臨時株主総会を招集する
        ものとする。臨時株主総会においては、臨時株主総会の通知（又はその補足文書）に特定されている議案の
        みが審議される。
      (ⅲ)  　定足数　デラウェア州会社法又は当社基本定款により別段に要求される場合を除き、                                             株主総会における         議
        決権のある株式の過半数の株主が自ら出席し、又は委任状により代理された場合は、全ての株主総会におい
        て、議案審議のための定足数を充たす。
      (ⅳ)  　投票　当社の普通株式を所有する各株主は自ら、又は代理人により、当該株主が所有する当社の普通株式
        １株につき、各議案に対し１票の議決権を有する。定足数が出席する株主総会においては、全ての議案は、
        株主総会に自ら出席し、又は委任状により代理される、当該議案に関して議決権のある株式の過半数の株主
        の賛成投票（投票用紙による必要はない。）により、決定、採択及び承認される。但し、提案された決議
        が、制定法又は当社基本定款若しくは当社付属定款の明示的な規定により、別段の投票が指定され要求され
        るものである場合を除くものとし、その場合は、当該議案に関しては、かかる明示的な規定が適用される。
        上記にかかわらず、取締役の選任に必要な投票は、下記(ｂ)(ⅰ)に定めるとおりとする。
      (ⅴ)  　当社付属定款の条項に基づき、当社の株主は、定時株主総会又は臨時株主総会において採択が要求される
        決議又は採択が可能な決議につき、議決権のある全ての株式について出席及び議決権を行使する株主総会に
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        おいてかかる決議を承認又は可決するために必要な最小限の数以上の議決権を伴う当社の発行済普通株式の
        保有者によりかかる決議を明記した１つ又は複数の同意書に署名がなされ、かつかかる同意書がデラウェア
        州 会社法の規定する方法で当社に送達された場合、かかる決議を採択することができる。
     ( ｂ)  取締役会
      (ⅰ)  　取締役の定数、選任及び任期
       a) 　取締役会を構成する取締役の定数は、３名以上20名以下とする。取締役の定数は、かかる限度の範囲で、
        取締役会の過半数により、又は株主により可決される決議に従い、取締役会によって定められる。本書の日
        付現在、取締役会は          12 名の取締役で構成されている。取締役は、下記に定める場合を除き、定時株主総会に
        おいて選任される。各取締役の任期は、次の株主総会まで、及び当該取締役の後任が正当に選任され資格を
        得るまで、又は当該取締役のそれ以前の死亡、辞任又は解任までとする。
       b) 　取締役の無競争選任において、当社の各取締役は、株主総会に自ら出席し又は委任状により代理され、取
        締役の選任に関する議決権を有する株主の過半数の賛成にて選任される。但し、競争選任においては、取締
        役は、株主総会に自ら出席し又は委任状により代理され、取締役の選任に関する議決権を有する株主の投票
        の相対多数にて選任される。本項において、(A）「無競争選任」とは、候補者の数が選任されるべき取締役
        の人数を超えない場合を意味し、(B）「競争選任」とは、候補者の数が選任されるべき取締役の人数を超え
        る場合を意味する。取締役の無競争選任において、定時株主総会において再任を求めている在任取締役が、
        上記記載の過半数の賛成を得られなかった場合、かかる取締役は、取締役としての職を辞任する申出を速や
        かに行わなければならず、取締役会は、その裁量により一定の事由を考慮した上で、これを受領又は拒否す
        るものとする。取締役会がかかる取締役の辞任申出を拒否した場合、かかる取締役は、次の定時株主総会ま
        で、及び当該取締役の後任が選任され資格を得るまで、又は当該取締役のそれ以前の死亡、辞任又は解任ま
        で、当社の取締役を引き続き務めるものとする。
      (ⅱ)  　取締役の欠員及び増員
       a) 　下記に定める場合を除き、かつ、一定の種類又はシリーズの株主に付与された追加の取締役を選任する権
        利に従い、全ての株主により選任される取締役の定員の増加に伴う欠員及び増員は、在任取締役の過半数の
        賛成により（定足数未満であっても）、又は単独の残存取締役により、補充することができる。このように
        して選任される各取締役は、取締役の次の選任まで、及び当該取締役の後任が選任され資格を得るまで、又
        は当該取締役のそれ以前の死亡、辞任若しくは解任まで、任期を務める。
       b) 　１名又は数名の取締役が取締役の職を辞任する場合は、辞任する取締役を含む在任取締役の過半数は、欠
        員を補充する権限を有し、投票はかかる辞任が発効するときに発効し、選任された各取締役は、取締役の次
        の選任まで、及び当該取締役の後任が選任され資格を得るまで、又は当該取締役のそれ以前の死亡、辞任若
        しくは解任まで、任期を務める。取締役数の減少によっても、在任取締役の任期は短縮されない。
      (ⅲ)  　辞任及び解任
       a) 　いずれの取締役も、当社の取締役会会長、最高経営責任者、社長又はセクレタリーに対して文書又は電子
        通信にて通知を行うことにより、いつでも辞任することができる。かかる辞任（上記の、取締役の無競争選
        任において議決権を有する株主の過半数の賛成により選任されていない取締役の辞任を除く。）は、辞任通
        知に特定された時に、又は時が特定されていない場合は、通知の受領時に直ちに、発効する。辞任通知に別
        段の指定がない限り、受領は辞任の要件ではない。
       b) 　いずれの取締役又は取締役会についても、取締役の選任に関する議決権を有する株主の過半数の賛成があ
        る場合、事由の有無を問わず、いつでも解任することができる。取締役のかかる解任時には、（残存取締役
        ではなく）株主が、かかる解任が生じたものと同じ株主総会又はその後の株主総会において、解任される取
        締役に代わる取締役を選任する。
      (ⅳ)  　取締役会付属委員会
       a) 　取締役会は、１つ又は複数の取締役会付属委員会を設定することができ、各委員会は当社の１名又は数名
        の取締役で構成される。取締役会は、取締役会付属委員会の交代委員として１名又は数名の取締役を指定す
        ることができ、かかる者は、委員会の会議において、欠席の委員又は資格を喪失した委員と交代することが
        できる。委員会の委員が会議を欠席し、又は投票の資格を喪失した場合は、出席し、投票の資格のある他の
        委員は、かかる委員が定足数を充たすか否かにかかわらず、かかる欠席の委員又は資格を喪失した委員の代
        わりに会議において行為する取締役会の別の委員を満場一致で任命することができる。
       b) 　取締役会の決議又は取締役会により承認された取締役会の委員会憲章において定められる限り、取締役会
        の委員会は、当社の事業及び業務の運営における取締役会の一切の権限を有し、行使でき、当社の社印が必
        要な一切の書類に社印を付すことを承認することができるが、承認のため株主に対して提出することがデラ
        ウェア州会社法により明示的に要求される（取締役の選任若しくは解任以外の）決議若しくは事項を承認、
        決議、若しくは株主に対して提案すること、又は当社付属定款の採択、改訂若しくは廃止に関しては、いず
        れの委員会も権限を持たない。
       c) 　取締役会の委員会には、取締役会の決議により決定される名称が付される。各委員会は、その会議の定期
        議事録を保持するものとし、要求があれば、取締役会に対してそれを報告する。委員会を任命する取締役会
        の決議において別段の指定がない限り、取締役会の会議、書面決議、通知（及び放棄）、定足数、並びに投
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        票要件に関するデラウェア州会社法及び当社付属定款の一切の規定が、取締役会の委員会及びその委員に対
        して適用される。取締役会の委員会を指定する取締役会の決議において別段の定めがない限り、取締役会の
        委 員会は、１つ又は複数の下位委員会を設定することができ、各下位委員会は、１名又は数名の取締役会の
        委員会の委員で構成され、下位委員会には、取締役会の委員会の一部又は全部の権限を委任することができ
        る。
      (ⅴ)  　取締役会会長及び取締役会副会長
        　取締役会会長は、全ての取締役会の会議及び株主総会において、出席する場合、議長を務め、当社の事業
        及び運営に関して当社の他の役員に対し助言及び勧告を行い、取締役会により指定又は要求される権限を行
        使し、かつかかる職務を履行するものとする。また、取締役会は取締役会副会長を任命することができ、取
        締役会副会長は、取締役会会長が不在のとき、取締役会会長の権限を行使し、取締役会会長の職務を履行す
        るものとする。
     ( ｃ)  役員
      　当社の役員は、社長、最高財務責任者、セクレタリー及びトレジャラー、並びに取締役会が任命するその他の
      役員（取締役会会長、１名又は数名の取締役会副会長、最高経営責任者、最高業務責任者、１名又は数名のエグ
      ゼクティブ・ヴァイス・プレジデント、１名又は数名のシニア・ヴァイス・プレジデント、１名又は数名のヴァ
      イス・プレジデント、１名又は数名のアシスタント・セクレタリー及び１名又は数名のアシスタント・トレジャ
      ラー、並びに最高経営責任者が任命するシニア・ヴァイス・プレジデントの下位のヴァイス・プレジデントを含
      むが、これらに限られない。）で構成される。同じ者が複数の役職を兼任することができる。取締役会が選任す
      る役員の給与は、取締役会、権限のある取締役会の委員会、又は取締役会が指定するその他の役員により定めら
      れる。現任の当社取締役会会長は、当社役員ではない。
     ( ｄ)  株式
      (ⅰ)  　株式　当社の全ての種類の授権株式総数は、111億株であり、そのうち110億株は、１株の額面金額が0.10
        米ドルの普通株式（以下「普通株式」といい、文脈上別異に解すべき場合を除き、「当社株式」とは普通株
        式をいう。）、そのうち１億株は、１株の額面金額が0.10米ドルの優先株式（以下「優先株式」という。）
        である。優先株式は、当社により発行されていない。
      (ⅱ)  　株式の譲渡　当社の株式は適用ある法律及び当社付属定款に定める方法により譲渡が可能である。株式の
        譲渡は、当社事務所が保持する当社の記録上でのみ、又は株式の譲渡を行うために当社により指定された名
        義書換代理人によってのみ、行うことができる。株式の譲渡は、登録された株主、又は正当に署名され当社
        のセクレタリー若しくは取締役会が任命した名義書換代理人に対して届け出られた委任状により権限を付与
        された登録された株主の代理人によってのみ、及び株券のある株式の場合は、適正に裏書きされたかかる株
        式の株券の提出により、行うことができるものとする。取締役会は、必要とみなす限り、当社付属定款に矛
        盾することなく、株式の株券又は株券不発行株式の発行、譲渡及び登録に関するその他の規則及び規定を定
        めることができる。
      (ⅲ)  　基準日
       a) 　株主総会の通知を受ける権利又は株主総会において議決権を行使する権利を有する株主を当社が確定する
        ため、取締役会は基準日を定めることができる。かかる基準日は、取締役会により基準日を定める決議が可
        決された日以降で、当該株主総会の期日前10日以上60日以下の期間内の日とする。デラウェア州会社法の規
        定に基づき、かつ当社付属定款の規定に従い、取締役会は、株主総会において議決権を行使する権利を有す
        る株主を確定するための基準日を、当該株主総会の通知を受けるための基準日よりも後に、別途定めること
        ができる。かかる別個の、より遅い基準日を取締役会が定めない限り、株主総会の通知を受けるための基準
        日を、当該株主総会において議決権を行使する権利を有する株主を確定するための基準日とする。基準日が
        取締役会により定められない場合は、株主総会の通知を受ける権利又は株主総会において議決権を行使する
        権利を有する株主を確定するための基準日は、通知が行われる日の直前日の営業終了時、又は通知が放棄さ
        れた場合は、株主総会が開催される日の直前日の営業終了時とする。株主総会の通知を受ける権利又は株主
        総会において議決権を行使する権利を有する登録株主の確定は、取締役会が延会のための新たな基準日を定
        めない限り、株主総会の延会にも適用される。
       b) 　書面決議による株主総会に同意する権利を有する株主を当社が確定するため、取締役会は基準日を定める
        ことができ、かかる基準日は取締役会により基準日を定める決議が可決された日以降で、基準日を定める決
        議が取締役会により可決された日から10日以内の日とする。基準日が取締役会により定められない場合は、
        書面決議による株主総会に同意する権利を有する株主を確定するための基準日は、デラウェア州会社法によ
        り取締役会による事前行為が必要とされない場合は、可決事項を記載した署名済みの同意書が、デラウェア
        州会社法が定める方法にて当社に交付された最初の日とする。基準日が取締役会により定められない場合
        で、デラウェア州会社法により取締役会による事前行為が必要とされる場合は、書面決議による株主総会に
        同意する権利を有する株主を確定するための基準日は、取締役会がかかる事前行為を行う決議をした日の営
        業終了時とする。
       c) 　配当その他の分配金の支払い若しくは権利の割当を受ける権利を有する株主、又は株式の変更、転換若し
        くは交換に関する権利を行使する権利のある株主を当社が確定するため、又はその他の合法的な行為の目的
        で、取締役会は基準日を定めることができ、かかる基準日は基準日を定める決議が可決された日以降で、か
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        かる行為に先立つ60日以内の日とする。基準日が定められない場合は、かかる目的で株主を確定するための
        基準日は、取締役会が決議を可決する日の営業終了時とする。
      (ⅳ)  　配当　当社の株式に関する配当又は分配は、適用ある法律に従い、取締役会又は取締役会が指定する取締
        役会の委員会により宣言することができる。配当は、現金、現物、当社の株式又は債務証書によりなされ
        る。当社が当社の株式に関して配当又は分配を行う前に、配当及び分配可能資金から、取締役会がその裁量
        により、偶発事象、又は配当の均等化、又は当社の財産の修理若しくは維持、又は取締役会が当社の利益に
        資すると判断するその他の目的で、一定額を準備金として留保することができ、さらに取締役会は、かかる
        準備金を、同様の方法により変更又は廃止することができる。
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     ２【外国為替管理制度】
      該当事項なし。
     ３【課税上の取扱い】

      以下  は、未償還の社債すなわち2010年に当社が発行したウォルマート・ストアーズ・インク（現「ウォルマー
     ト・インク」）第５回円貨社債(2010）総額100億円（以下「当社円貨社債」という。）の課税上の取扱いのみに関
     する議論である。
     （１）米国における課税上の取扱い

      　以下は、当社円貨社債の米国連邦課税に関する議論である。当社円貨社債は、本議論において下記で説明する
      「当社無記名社債」とみなされる。米国の課税立法において、2012年３月18日よりも後に米国外での募集により
      発行される当社無記名社債に係る一部の免税が廃止された。この立法は、当社円貨社債に対する米国連邦所得税
      の課税には影響を及ぼさない。以下は、本項で対象とする米国連邦課税に関する問題に限定した議論であり、無
      記名式で発行される当社円貨社債に係る米国連邦課税上の取扱いに限定される。本項の議論は、その他の負債証
      券又は債券（当社円貨社債以外の当社無記名社債を含む。）に関する米国連邦税制を対象としていない。本項に
      おいて議論の対象とされない他の問題が存在する可能性もあり、当社円貨社債を含む当社無記名社債に係る米国
      連邦課税上の取扱いはかかる問題の影響を受けることがある。納税義務者は、個々の状況に応じて、独立した税
      務顧問から助言を得るべきである。
      当社無記名社債の米国における課税上の取扱い

      　以下は、上記記載の「当社円貨社債」の課税上の取扱いのみを検討対象としている。
      　本書において、「当社無記名社債」とは、米国連邦所得税法の観点からは当社の債務として扱われ、「偶発的
      支払い」を提供せず、株式又はその他一切の当社の義務に転換できず、かつ米国連邦所得税法上「記名式」の債
      務とみなされない、当社が無記名式で発行するか、又はその条件により保有者の選択で満期前のいつでも無記名
      式に転換することが許容される一切の社債を意味する。下記は、米国連邦所得税法上、(ⅰ)非居住者である外国
      人個人、(ⅱ)外国法人、又は(ⅲ)純額ベースでの所得が米国連邦所得税の対象とならない遺産財団若しくは信託
      である実質所有者(以下「非米国人保有者」という。)による当社無記名社債の取得、所有及び処分に関する米国
      連邦所得税の概要である。ここでは、国外居住米国人等の特定の保有者に関する具体的な事実や状況は考慮せ
      ず、また州、地方若しくは非米国の税法に基づく当社無記名社債の非米国人保有者の取扱いについては言及しな
      い。本項の記載は、1986年内国歳入法（その後の改正を含み、以下「                                    米国内国     歳入法」という。）、同法に基づ
      く財務省規則並びにそれらの行政上及び司法上の解釈(いずれも本書の日付現在有効なもの)に基づくものであ
      り、これらの法律等は遡及的に変更される可能性がある。当社無記名社債の保有希望者は各自、当社無記名社債
      の取得、所有又は処分に関連する米国連邦税法上の取扱い、及び州、地方若しくは非米国の税法上又は適用ある
      所得税条約上の取扱いに関し、それぞれの税務顧問に相談されたい。
      　現時点において当社円貨社債に適用される米国連邦所得税法上及び相続税法上の取扱いは下記のとおりである
      (但し、以下の情報報告義務及びバックアップ源泉徴収税に関する記載の制限を受ける。)。
      ( ⅰ)　当社又はその支払代理人が当社無記名社債を保有する非米国人保有者に支払う元利金(当初発行割引を含
        む。)については、米国連邦所得税法上、(A)当該保有者が当社のあらゆる種類の株式の議決権総数の10パー
        セント以上を現に所有しておらず又は所有しているとみなされず、(B)当該保有者が株式の所有を通じて当
        社と直接的又は間接的に関連のある被支配外国法人ではなく、(C)当該保有者が、                                           米国内国     歳入法第881条
        (c)(3)(A)に記載される利子所得を受領する銀行ではなく、かつ(D)当社無記名社債の募集、販売及び交付が
        米国の連邦所得税に関する一定の手続に従って行われた場合には、米国連邦源泉徴収税を免除される。
      ( ⅱ)　非米国人保有者が当社無記名社債の売却、交換又は消却に伴い実現した利益については、(A)一定の例外
        を除き、同人が当社無記名社債を処分した課税年度中の米国内滞在延べ日数が183日以上に及ぶ個人である
        場合、(B)かかる処分益が同人の米国内での取引又は事業と実質的な関連を有する場合、又は(C)同人が米国
        の市民若しくは居住者であった一定の者に適用される米国連邦所得税の規定に基づく課税対象である場合を
        除き、米国連邦所得税を課されることはない。
      ( ⅲ)　米国連邦相続税法上、死亡時に米国の居住者又は市民のいずれでもなかった個人が保有していた当社無記
        名社債については、同人が当社のあらゆる種類の株式の議決権総数の10パーセント以上を現に所有しておら
        ず又は所有しているとみなされず、かつ同人の死亡時において当社無記名社債に関連する支払いが同人の米
        国内での取引又は事業と実質的な関連のないものであった場合、米国連邦相続税を課されることはない。
      ( ⅳ)　米国連邦所得税法上、当社無記名社債の保有者は、かかる当社無記名社債の元利金の支払いを受領するた
        めに、当社、支払代理人、米国政府当局又はその他の第三者に対し、その国籍、居所又は身元を開示する必
        要はない。
      ( ⅴ)　当社が無記名式で発行していないが、その条件により保有者の選択で満期前のいつでも無記名式に転換又
        は交換することが許容される当社無記名社債に関し、かかる当社無記名社債の当該条件に基づく無記名式へ
        の転換又は交換（かかる転換又は交換後の社債を、以下「当社現物債」という。）は、米国連邦所得税の対
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        象とならず、本項(１)における記載は、当社現物債が無記名式の当社無記名社債であるのと同様に適用され
        る。
      　当社無記名社債を満期前に売却した場合の売却益又は消却した場合の消却益は、原則として、非米国のブロー
      カーの非米国の支店を通じた売却又は消却であり、かつ売却益又は消却益が米国外で支払われる場合に限り、
      バックアップ源泉徴収税又は情報報告義務の対象とはならない。米国内のブローカーには、米国人（以下に定義
      する。）、米国における被支配外国法人、総収益の50パーセント以上が米国内での取引若しくは事業と実質的な
      関連がある非米国人、又は米国内での取引若しくは事業に従事する非米国のパートナーシップ若しくはパート
      ナーシップの収益若しくは資本を合計で50パーセントを超えて所有する米国人のパートナーを１名以上有する非
      米国のパートナーシップが含まれる。米国外における米国のブローカーによる売却又は消却の場合には、かかる
      売却又は消却が情報報告義務（及び場合によりバックアップ源泉徴収税）を回避するためには一定の書類提出要
      件を満たさなければならない。米国内のブローカーによる売却又は消却の場合には、かかる売却又は消却がバッ
      クアップ源泉徴収税又は情報報告義務を回避するためには一定の書類提出要件を満たさなければならない。
      　一般的に、当社無記名社債の当社現物債への転換又は交換に関し、情報報告義務及びバックアップ源泉徴収税
      は適用されない。
      　当社無記名社債の非米国人保有者は、各自の状況に応じて情報報告義務及びバックアップ源泉徴収税の適用の
      有無、免税の可否及び免税を得られる可能性がある場合はそのための手続につき、自らの税務顧問に相談された
      い。バックアップ源泉徴収税に関する規則上、非米国人保有者への支払額から源泉徴収された金額は、同人の米
      国連邦所得税債務からの税額控除が認められ、内国歳入庁に必要情報を提供することによりその還付を受けるこ
      とができる場合がある。
      　本項における「米国人」とは、(ⅰ)米国連邦所得税法上の米国の市民又は居住者、(ⅱ)米国法、米国の州法又
      はコロンビア特別区の法律に基づいて設立又は組織された法人又はパートナーシップ(米国連邦所得税法上、法
      人又はパートナーシップとみなされる組織体を含む。)、(ⅲ)所得がその源泉を問わず、米国連邦所得税法に服
      する遺産財団、又は(ⅳ)米国内の裁判所が運用について一次的な監督権を有し、かつ１名又は複数の米国人が重
      要な決定の全てを行う権限を有する信託を意味する。「米国人」にはさらに、1996年８月20日より前まで米国人
      とみなされており、かつ引き続き米国人としての取扱いを受けることを選択した信託も含まれるものとする。
      　当社無記名社債(仮大券を除く。)及び当社無記名社債とともに発行された利札には、「当社無記名社債の米国
      人保有者は、米国所得税法上の制限(                   米国内国     歳入法第165条(j)及び第1287条(a)並びに同法に基づき公布される
      財務省規則に定める制限を含む。)に服するものとする」との文言が記載される。この文言が言及している条項
      は、米国人は当社無記名社債の販売、交換又は償還により実現した損益について、損失の控除を認められず、利
      益に関しキャピタル・ゲインとしての取扱いを受けることができない(例外もある。)と規定している。
     （２）日本における課税上の取扱い

      　日本国の居住者及び内国法人が支払いを受ける社債の利息及び社債を譲渡し又は償還を受けたことにより生ず
      る所得は、日本国の租税に関する現行法令の定めるところにより一般的に課税対象となる。なお、日本国の居住
      者が支払いを受ける社債の利息及び社債を譲渡し又は償還を受けたことにより生ずる所得は、申告分離課税の対
      象となる。
      　日本国内に恒久的施設を有しない日本国の非居住者及び外国法人が支払いを受ける社債の利息及び社債を譲渡
      し又は償還を受けたことにより生ずる所得については、原則として日本国の租税は課されない。但し、かかる外
      国法人の納税義務は、適用される租税条約の規定により、さらに限定され又は免除されることがある。
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     ４【法律意見】
     　当社の法律顧問であるハントン・アンドリュース・カース・エルエルピーより、2019年６月14日現在で大要、下
     記の趣旨の法律意見書が提出されている。
      ( イ)　当社は、デラウェア州法に基づき法人として有効に存続している。
      ( ロ)　本書中のデラウェア州の法律及び米国連邦法令に関する記載は、全ての重要な点において真実かつ正確で
        ある。
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     第２【企業の概況】
     １【主要な経営指標等の推移】

     最近５年間の主要経営指標
     ウォルマート・インク
                                 表示年１月31日現在及び同日に終了した会計年度

     （単位：百万（１株当たりの数値及び店舗数を除
                            2019  年     2018  年     2017  年     2016  年     2015  年
     く。））
     経営成績
     収益合計                      $ 514,405      $ 500,343      $ 485,873      $ 482,130      $ 485,651
     収益合計対前年増減率                         2.8 ％      3.0 ％      0.8 ％     (0.7  )％     2.0 ％
     純売上高                      $ 510,329      $ 495,761      $ 481,317      $ 478,614      $ 482,229
     純売上高対前年増減率                         2.9 ％      3.0 ％      0.6 ％     (0.7  )％     1.9 ％
                      (1)
     米国における年間既存店・既存クラブ売上高                  増減
                              4.0 ％      2.2 ％      1.4 ％     0.3  ％     0.5 ％
      米国ウォルマート                       3.7 ％      2.1 ％      1.6 ％     1.0  ％     0.6 ％
      サムズクラブ                       5.4 ％      2.8 ％      0.5 ％     (3.2  )％     0.0 ％
     粗利益                         24.5  ％     24.7  ％     24.9  ％     24.6  ％     24.3  ％
     純売上高に対する販売費及び一般管理費の割合                         21.0  ％     21.5  ％     21.2  ％     20.3  ％     19.4  ％
     営業利益                      $  21,957     $  20,437     $  22,764     $  24,105     $  27,147
     純利息                        2,129       2,178       2,267       2,467       2,348
     社債償還損                          —     3,136         —       —       —
     その他の（利益）損失                        8,368         —       —       —       —
     ウォルマートに帰属する継続事業からの当期利益                        6,670       9,862       13,643       14,694       16,182
     ウォルマートに帰属する継続事業からの
      希薄化後普通株式１株当たり当期利益                     $   2.26    $   3.28    $   4.38    $  4.57    $   4.99
     普通株式１株当たり配当額                         2.08       2.04       2.00       1.96       1.92
     財政状態

     棚卸資産                      $  44,269     $  43,783     $  43,046     $  44,469     $  45,141
     有形固定資産並びにキャピタル・リース債務及びファ
      イナンス債務の対象資産、純額                       111,395       114,818       114,178       116,516       116,655
     資産合計                       219,295       204,522       198,825       199,581       203,490
     長期債務並びに長期キャピタル・リース債務及びファ
      イナンス債務（１年内返済予定額を除く。）                       50,203       36,825       42,018       44,030       43,495
     ウォルマート株主資本合計                        72,496       77,869       77,798       80,546       81,394
       (2)

     店舗数
     米国ウォルマート・セグメント                        4,769       4,761       4,672       4,574       4,516
     ウォルマート・インターナショナル・セグメント                        5,993       6,360       6,363       6,299       6,290
                              599       597       660       655       647
     サムズクラブ・セグメント
     店舗数合計                        11,361       11,718       11,695       11,528       11,453
     (1)  既存店・既存クラブ売上高には、直近12か月間営業中であった店舗及びクラブからの売上高（事業の買収による売上高（当該買収事業の

      保有が12か月間を経過した場合）を含む。）が含まれる。店舗の形態が変わり、かかる転換に５パーセントを超える売場面積の変更をも
      たらす移転又は拡大が伴う場合、当該店舗の売上高は、既存店・既存クラブ売上高から除外される。既存店・既存クラブ売上高には燃料
      売上高が含まれる。
     (2)  店舗数は、非継続事業に関連する店舗数を全ての会計期間について除外している。
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     ２【沿革】
      ウォルマートは、1969年10月、デラウェア州で設立されたが、創業者による事業は、サム・Ｍ・ウォルトンが
     1945年、アーカンソー州ニューポートにベン・フランクリン雑貨店を開いたことに始まる。1946年、彼の弟ジェー
     ムズ・Ｌ・ウォルトンは、ミズーリ州バーセイルズに同様の店を開いた。1962年まで、創業者の事業は雑貨店の経
     営に限られていた。同年、ディスカウントストアである最初のウォルマート・ディスカウント・シティを、アーカ
     ンソー州ロジャーズにオープンした。当社は、1983年に最初のサムズクラブを、1988年には最初のスーパーセン
     ターをオープンした。1998年には、最初のウォルマート・ネイバーフッド・マーケットをオープンした。1991年に
     は、メキシコでジョイント・ベンチャーを設立することで、最初の国際プロジェクトを開始した。それ以来、当社
     の海外事業は拡大しており、2019年１月31日現在、当社のウォルマート・インターナショナル・セグメントは、26
     か国において事業を行っている。
      2000  年、当社はwalmart.com（ウォルマート・ドットコム）を開設することにより、最初の電子商取引戦略を開
     始した。当社は同年にsamsclub.com（サムズクラブ・ドットコム）も開設した。それ以来、当社の電子商取引事業
     は成長を続けている。2007年、当社の実店舗網を活用してウォルマート・ドットコムにおける「サイトからストア
     へ」サービスを開始し、顧客がオンラインで購入し、商品を店舗で受け取ることを可能にした。2016年、当社は米
     国のjet.com（ジェット・ドットコム）を買収し、中国のJD.com（ジェイディー・ドットコム）と戦略的提携を結
     んだ。ジェット・ドットコムの買収以降、当社は、shoes.com（シューズ・ドットコム）、Moosejaw（ムース
     ジョー）、Bonobos（ボノボス）その他の消費者向けオンラインブランドの買収を通じて、米国における電子商取
     引能力を拡大し続けている。2017年、ウォルマート・ドットコムは、２百万を超える品目について無料の翌々日配
     送を開始し、また当社は、電子商取引の進化に重点的に取り組む技術インキュベーターであるストア・ナンバー・
             o
     エイト（Store        N  8 ）を設立した。2019年度、当社は、インドに本拠を置く電子商取引マーケットプレイスである
     フリップカート・プライベート・リミテッド（以下「フリップカート」という。）の過半数持分を、フリップカー
     ト、ミントラ（Myntra）及びジャボング（Jabong）の電子商取引プラットフォームを含む事業生態系とともに取得
     した。米国においては、日用品の受け取り拠点及び配達拠点をさらに増やしており、2019年１月31日現在、当社が
     提供する日用品の受け取り拠点は2,100か所を超え、日用品の配達拠点は800か所に達しようとしている。電子商取
     引関連の取組み及びイノベーションにより、当社は、事業を展開する多数の市場でオムニチャネルのサービスを提
     供するに至っている。当社はそのオムニチャネル能力、店舗網、サービス、電子商取引サイト、サプライ・チェー
     ン及び2.2百万人を超えるアソシエート（従業員）をもって、当社の顧客によりよいサービスを提供する事業生態
     系を構築中である。
     ３【事業の内容】

     概要
      ウォルマート・インク（以下「ウォルマート」又は「当社」という。）は、世界各国において、小売店舗で、ま
     た電子商取引を通じて買物する機会を提供することにより、いついかなる場所でも人々の節約を助け、よりよい生
     活を支援している。当社はイノベーションによって、当社の電子商取引と小売店舗とをオムニチャネルのサービス
     として切れ目なく統合し、顧客の時間を節約する買物し易さを、絶えず改良していくことに努めている。当社は毎
     週、27か国において58種類のバナーの下に営業する当社の11,300店を超える店舗及び数多くの電子商取引ウェブサ
     イトを訪れる275百万人近くの顧客にサービスを提供している。
      当社の戦略は、忙しい家族の日々の暮らしをもっと楽にすること、規律をもって営業すること、企業体質を鋭敏
     にし、デジタルを使いこなすこと、そして信頼性に強みを持つことである。忙しい家族の生活をもっと楽に、とい
     うことの中に、価格のリーダーたること（従来、当社の事業の根幹であり、これからも根幹となる。）への当社の
     拘り、そして顧客の手間を省く利便性の強化も含まれる。価格形成をリードすることにより、質の高い多種多様な
     商品及びサービスを毎日低価格（エブリデー・ロープライス）（以下「EDLP」という。）で提供し、顧客の日常的
     な信頼を得ている。EDLPは、商品の価格を毎日低く抑えることで、当社の価格は頻繁な販売促進活動の名の下に変
     動するものではないと顧客に信用してもらうための、当社の価格理念である。毎日低コスト（以下「EDLC」とい
     う。）とは、経費を抑制し、節約できた費用を当社の顧客に還元できるようにするという当社の約束である。
      当社の営業は、米国ウォルマート、ウォルマート・インターナショナル及びサムズクラブの３つの要報告セグメ
     ントから成る。当社の会計年度は、米国及びカナダにおける当社の事業に関しては１月31日に終了する。その他全
     ての事業に関しては、当社は通常、１か月遅れの暦年基準で当該事業を連結する。当社の議論は、2019年１月31
     日、2018年１月31日及び2017年１月31日現在並びにこれらの日に終了した会計年度（以下「2019年度」、「2018年
     度」及び「2017年度」という。）についてのものである。2019年度において、当社は、主に5,103億                                                    米 ドル  の純売
     上高から成る5,144億米ドルの総収益を計上した                         。
      当社の主たる事務所は、米国72716、アーカンソー州ベントンビル、S.W.８番街702に所在する。当社の普通株式
     は、ニューヨーク証券取引所に上場しており、銘柄コードは「WMT」である。
     セグメント情報

      当社は米国の全域、アフリカ、アルゼンチン、カナダ、中央アメリカ、チリ、中国、インド、日本、メキシコ及
     び英国において小売、卸売その他の店舗及び電子商取引のグローバルな運営に従事している。またブラジルにおい
     ても、ウォルマート・ブラジルの過半数持分の売却（後記「第６　１　財務書類」中の当社の連結財務諸表の注記
     13「買収、売却及び関連項目」を参照のこと。）までは、かかる運営を行っていた。当社の事業は、米国ウォル
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     マート、ウォルマート・インターナショナル及びサムズクラブの３つの要報告セグメントにおいて展開される。当
     社はそれらのセグメントを、当社の最高業務意思決定者が定期的に業績を分析し、経営資源を配分するために検討
     す る事業と定義している。             当社の各セグメントは、当社の業績にそれぞれ異なるやり方で寄与する。いずれのセグ
     メントも近年、当社の純売上高及び営業利益において概ね一貫した寄与率を維持してきたものの、ウォルマート・
     インターナショナル・セグメントは、為替レートの変動に起因する若干の寄与率の変化があった。                                                   当社は、個々の
     商品及びサービスとしてはよく似たものを各セグメントにおいて販売する。こうした個別の商品及びサービスのそ
     れぞれについて収入を分別・特定することは実際的ではない。
      当社はセグメントの業績の測定にあたり、数ある指標の中でも、特定の全社費の配賦を含む各セグメントの純売
     上高及び営業利益を用いる。当社は随時、各セグメントの営業利益の測定方法（全社費の配賦を含む。）を改定し
     ており、この改定は、当社の最高業務意思決定者が定期的に見直す情報に従い行われる。セグメントの測定方法が
     変更された場合、過去の期間に係る合計額及び残高は、当期の表示と比較を可能にするため、組替再表示される。
     2019年度、当社は、各事業セグメントに対する全社費の配賦を一部改定し、これに伴い過去の金額も、比較可能と
     なるよう修正した。
     米国ウォルマート・セグメント

      米国ウォルマートは、当社最大のセグメントであり、米国の50州全て、ワシントンD.C.及びプエルトリコにおい
     て事業を営んでいる。米国ウォルマートは、「ウォルマート」及び「ウォルマート・ネイバーフッド・マーケッ
     ト」ブランド並びにwalmart.com（ウォルマート・ドットコム）、jet.com（ジェット・ドットコム）その他の電子
     商取引のブランドによる営業を行う                   消費財   の量販業態である。2019年度、米国ウォルマートの純売上高は3,317億
     米ドルであり、当社の2019年度の連結純売上高の65パーセントを占め、2018年度及び2017年度においてはそれぞれ
     3,185億米ドル及び3,078億米ドルの純売上高を計上した。当社の３つのセグメント中、米国ウォルマートの純売上
     高に対する売上総利益の割合（以下「粗利益率」という。）が従来から最も高い。また、米国ウォルマートは従来
     から当社の純売上高及び営業利益への寄与が最も大きい。
     オムニチャネル
     　米国ウォルマートは、小売店舗と電子商取引とを統合した、「ウォルマート・ピックアップ」、「当日ピック
     アップ」、「日用品ピックアップ」、「日用品デリバリー」及び「エンドレス・アイル」等のサービスを通じて、
     顧客にオムニチャネルで買物の場を提供している。2019年１月31日現在、「日用品ピックアップ」の拠点は2,100
     か所を超え、「日用品デリバリー」の拠点は800か所近くある。当社の電子商取引ウェブサイトには、                                                     ウォルマー
     ト・ドットコム、ジェット・ドットコムその他がある。                             次の表は、2019年１月31日現在の当社の小売店舗の規模の
     概要を示したものである。
     （単位：平方フィート）                              最小面積          最大面積         平均面積
     スーパーセンター（雑貨及び日用品）                                69,000         260,000          178,000
     ディスカウントストア（雑貨及び一部日用品）                                30,000         206,000          105,000
                  (1)
     ネイバーフッド・マーケット               （日用品）
                                     28,000          65,000          42,000
      (1)  ネイバーフッド・マーケット以外の形態の小規模店舗は含まない。
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     　次の表は、記載会計年度の小売店舗数及び売場面積を店舗形態別に示したものである。
                   スーパーセンター                        ディスカウントストア

                      (1)     (2)     (2)              (1)     (2)     (2)
                    転換     合計     面積              転換     合計     面積
     会計年度
           新規    閉店                     新規    閉店
     繰越                      3,288     589,858                    508    53,496
     2015  年度      79     -     40   3,407     607,415       2    -    (40)     470    49,327
     2016  年度      55    ( 16 )     19   3,465     616,428       -    (9)    (19)     442    45,991
     2017  年度      38    (2)      21   3,522     625,930       -    (6)    (21)     415    43,347
     2018  年度      30     -      9   3,561     632,479       -    (6)     (9)    400    41,926
     2019  年度       6    (2)      5   3,570     634,198       1   (10)     (5)    386    40,626
                ネイバーフッド・マーケット及び

                                             セグメント合計
                  その他の形態の小規模店舗
           新規及び                           新規及び
                       (1)      (2)      (2)                 (2)      (2)
     会計年度                 転換      合計      面積                 合計      面積
                 閉店                            閉店
              (3)                          (3)(4)
            取得                          取得
     繰越                        407    15,778                  4,203     659,132
     2015  年度       235     (3)       -    639    23,370        316      (3)    4,516     680,112
     2016  年度       161    (133)        -    667    27,228        216     (158)     4,574     689,647
     2017  年度       73    (5)       -    735    30,012        111      (13)     4,672     699,289
     2018  年度       85    (20)       -    800    30,111        115      (26)     4,761     704,516
     2019  年度       24    (11)       -    813    29,895        31     (23)     4,769     704,719
      (1)  ディスカウントストア又はネイバーフッド・マーケットからスーパーセンターへの転換をいう。
      (2)  「合計」及び「面積」の項目は記載会計年度の１月31日現在の数値を表す。「面積」の項目の単位は千平方フィートである。
      (3)  米国ウォルマートの電子商取引ブランドに関連して取得した小売拠点を含む。
      (4)  ディスカウントストア又はネイバーフッド・マーケットからスーパーセンターへの転換を除く新規店舗合計。
     商品

     　米国ウォルマート          は、  以下のとおり、３つの戦略的商品部門において事業を行っている。
      ・　日用品は、食肉、農産物、ナチュラル＆オーガニック、デリ＆パン、乳製品、冷凍食品、アルコール及び
        ノンアルコール飲料、生花及び非生鮮食品等のありとあらゆる食料品並びに健康用品及び化粧品、ベビー
        用品、家庭用化学製品、紙製品及びペット用品等の消耗品を幅広く扱っている。
      ・　健康用品・医療品は、薬局、眼鏡用品、臨床サービス及び一般用医薬品その他の医薬品を扱っている。
      ・　雑貨として以下のとおり扱っている。
        ・　娯楽用品（電子機器、カメラ及びカメラ用品、写真現像サービス、携帯機器、映画、音楽、ビデオ
           ゲーム並びに書籍等）
        ・　ハードライン（文房具、自動車用品、ハードウェア及び塗料、スポーツ用品、                                           アウトドアライフ用品
           及び園芸用品等）
        ・　衣料品（婦人、紳士、子供及び幼児向けの衣服、並びに靴、宝石及びアクセサリー等）
        ・　  家庭用品／季節用品（家具什器、家庭用品、小型電化製品、寝具、室内装飾品、玩具、布地及び工芸
           品並びに季節商品等）
     　米国ウォルマートは燃料、並びに郵便為替、プリペイドカード、電信送金、送金、小切手の現金化及び請求書の
     支払い等の金融サービス及び関連商品も提供している。これらのサービスの合計は、年間純売上高の１パーセント
     に満たない。
     　ブランドネーム商品は、米国ウォルマートが販売する商品の相当部分を占めている。当社はまた、「アスレチッ
     ク・ワークス」、「ボノボス」、「イクエート」、「エバースタート」、「ジョージ」、「グレートバリュー」、
     「ホリデータイム」、「メインステイズ」、「マーケットサイド」、「モッドクロス」、「ノーバウンダリー
     ズ」、「オン」、「オザークトレイル」、「ペアレンツ・チョイス」、「タイム・アンド・トゥルー」及び「ワン
     ダー・ネーション」等の自社ブランド商品も販売している。当社はまた、「ベターホームズ＆ガーデンズ」、
     「ファーバーウェア」、「ラッセル」及び「スイステック」等、ライセンスブランド商品も販売している。
     　定期的に、戦略的商品部門を構成する商品分野の見直しが行われる。変更が実施された場合、過去の年度につい
     ても、比較を可能にするため修正表示される。
     営業
     　スーパーセンター、ディスカウントストア及びネイバーフッド・マーケットの多くが毎日24時間営業である。
     様々な支払方法を受け付けている。
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     事業の季節的側面
     　米国ウォルマートの事業には、年中行事、法定休日及び宗教的な休日、並びに気象傾向の違いといった季節的要
     因に左右される面がある。従来、セグメント売上高及び営業利益が最も高くなるのは、１月31日終了の四半期であ
     る。
     競争
     　米国ウォルマートは、ディスカウントストア、デパート、小売及び卸売の食料品店、ドラッグストア、１ドル
     ショップ、雑貨店及び専門店、スーパーマーケット、ハイパーマーケット及びスーパーセンター型ストアを営業す
     るオムニチャネル小売業と、さらには電子商取引小売業と競争している。当社はさらに、新たな小売店舗又は小売
     店舗の移転先に適した好立地を巡って他の業者と競争している。                                  当社が適切な立地で店舗を開発、開店及び営業
     し、顧客中心の使い勝手の良いオムニチャネルを提供できるか否かで、小売業界における当社の競争力がほぼ決定
     される。当社は、業界における競争圧力に負けないための数々のプログラムを採用している。下記はその一例であ
     る。
      ・　「EDLP」　商品の価格を毎日低く抑えることで、当社の価格は頻繁な販売促進活動の名の下に変動するもの
        ではないと顧客に信用してもらうための、当社の価格設定理念。
      ・　「EDLC」　毎日低コスト（エブリデー・ローコスト）とは、当社が経費を抑制し、節約した費用を当社の顧
        客に還元できるようにする当社の約束である。
      ・　オムニチャネルによるサービスとして「ウォルマート・ピックアップ」（顧客はオンラインで注文し、店舗
        での受け取りが無料）、「当日ピックアップ」（顧客はオンラインで注文し、店舗での受け取りが無料）、
        「日用品デリバリー」（顧客はオンラインで日用品を注文し、購入した商品は配達される。）又は「日用品
        ピックアップ」（顧客はオンラインで日用品を注文し、購入した商品を当社の加盟店若しくは遠隔拠点で受
        け取る。）から選ぶことができる。
     流通
     　2019年度において、米国ウォルマートが購入した店舗商品の約77パーセントは、米国全土にわたり戦略的に立地
     された156か所の流通施設を通じて出荷された。それ以外の当社が購入した店舗商品は、供給者から直接輸送され
     た。雑貨及び非生鮮食品は、通常、当セグメントの自社トラックによって輸送される。但し、生鮮食品の大部分に
     ついては、一般運送業者と契約している。当社は、顧客が当社の電子商取引プラットフォームから購入した商品
     を、当社の電子商取引専用の商品管理・配送センター33か所を含む多数の拠点から、いくつもの方法により出荷し
     ている。
     ウォルマート・インターナショナル・セグメント

     　ウォルマート・インターナショナルは、当社で２番目に大きいセグメントであり、                                            米国以外の      26 か国における事
     業で構成されている。           ウォルマート・インターナショナルは、アルゼンチン、カナダ、チリ、中国、インド、日本
     及び英国、並びにブラジル（但し、後記「第６　１　財務書類」中の当社の連結財務諸表の注記13「買収、売却及
     び関連項目」に記載するウォルマート・ブラジルの過半数持分の売却まで。）における完全子会社、並びに                                                       アフリ
     カ（ボツワナ、ガーナ、ケニア、レソト、マラウイ、モザンビーク、ナミビア、ナイジェリア、南アフリカ、スワ
     ジランド、タンザニア、ウガンダ及びザンビアを含む。）、                               中央アメリカ（コスタリカ、エルサルバドル、グアテ
     マラ、ホンジュラス及びニカラグアを含む。）                        、インド並びにメキシコにおける                 過半数所有子会社を通じて事業を
     行っている。
     　ウォルマート・インターナショナルは、小売、卸売及びその他の主要３カテゴリーに分類される多数の形態を含
     む。これらカテゴリーは、スーパーセンター、スーパーマーケット、ハイパーマーケット、サムズクラブを含む会
     員制の大型ディスカウントストア及びキャッシュ・アンド・キャリー、並びにwalmart.com.mx（ウォルマート・
     ドットコム・メキシコ）、asda.com（アズダ・ドットコム）、walmart.ca（ウォルマート・オンライン・ショッピ
     ング・カナダ）、flipkart.com（フリップカート・ドットコム）その他のサイトを通じた電子商取引を含む多数の
     形態から成る。
      ウォルマート・インターナショナル                   の2019年度の純売上高は1,208億米ドルであり、当社の2019年度の連結純売
     上高の24パーセントを占め、2018年度及び2017年度においてはそれぞれ1,181億米ドル及び1,161億米ドルの純売上
     高を計上した。当セグメントの純売上高は、表示された全ての年度について、為替レートの変動によるマイナスの
     影響を受けている。粗利益率は米国ウォルマートよりも低く、これは主にその商品構成によるものである。
     　強固かつ効率的な成長を達成するため、当社は、その資本及び時間に関して決断力を持たなければならない。し
     たがって、      ウォルマート・インターナショナル                  の事業内容を転換するため、下記を含む一定の戦略的行動を実施し
     た。
      ・　2018年８月、フリップカートの過半数持分を対価160億米ドル（取得現金の控除後138億米ドル）で取得。当
        社は2019年度第３四半期より、フリップカートの業績を１か月の期ずれで連結している。進行中の事業によ
        り、2019年度の当期純利益はマイナスの影響を受けており、かかるマイナスの影響は2020年度も続く見込み
        である。
      ・　提案されているＪ・セインズベリー・ピーエルシー及び当社の英国小売事業に係る完全子会社アズダ・グ
        ループ・リミテッド（以下「アズダ」という。）の企業結合。契約条項に基づき、当社は、結合後企業の株
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        式資本の約42パーセント及び約30億英ポンドの現金（慣例的な取引完了調整後）を受け取る一方で、アズダ
        確定給付年金制度に基づく債務を保持する。複雑な規制当局による精査過程（その結果は未だ確実でなく、
        完 了までにある程度の時間を要する可能性がある。）のため、処分を行うグループに関する売却目的保有の
        分類の基準は、2019年１月31日時点において達成されていない。また、規制当局の承認を得られる保証又は
        提案されている企業結合が完了する保証はない。将来において売却目的保有の分類の基準が処分グループに
        関して満たされた場合、当社は損失の認識を予想しているが、その金額は、受け取る株式資本の価値及び外
        国為替レートの変動に基づき変動する可能性がある。（提案された企業結合について「第６　３　（２）後
        発事象」を参照のこと。）
      ・　2018年８月、ウォルマート・ブラジルの80パーセントをアドベント・インターナショナル（以下「アドベン
        ト」という。）へ売却。アドベントは、本件事業に対し追加資本を３年間にわたって拠出することに合意
        し、当社は、一定の取引完了前の税金及び法的偶発事象その他の事項に関してアドベントに補償することに
        合意した。当社は、本件売却に関して48億米ドルの税引前純損失を2019年度に計上しており、そのうちの20
        億米ドルは、その他包括損失累積額から組み替えた為替換算損失累積額によるものであった。
      ・　中核的な小売能力への重点的取組みに沿って、2018年12月、ウォルマート・チリの銀行事業を売却。このほ
        か、ウォルマート・カナダの銀行事業の売却が提案されており、2019年１月31日現在、売却目的で保有する
        資産に分類されている。
     オムニチャネル
     　ウォルマート・インターナショナルは、英国における「クリック・アンド・コレクト」、その他複数の市場にお
     ける当社の日用品の受け取り及び配達に関するサービス、並びにインドにおけるフリップカートなどの当社のマー
     ケットプレイス等を通じて、小売店舗と電子商取引とを統合したオムニチャネルで顧客に買物の場を提供してい
     る。
     　通常、小売店舗の規模は、1,500平方フィートから186,000平方フィートまでの範囲である。当社の卸売店舗の規
     模は、通常25,000平方フィートから155,000平方フィートまでの範囲である。その他には、英国において営業して
     いる独立型のガソリンスタンドが含まれ、その規模は、最大で2,200平方フィートである。
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                       (1)      (2)
     　次の表は、記載会計年度の店舗数                    及び面積      を示したものである。
                              (3)
                          ブラジル
           アフリカ       アルゼンチン                  カナダ       中央アメリカ          チリ
     会計年度     店舗数    面積   店舗数    面積    店舗数     面積    店舗数     面積    店舗数     面積    店舗数     面積
     繰越       379  20,513     104   8,062     556   32,501     389   49,914     661   10,427     380   13,697
     2015  年度     396  21,223     105   8,119     557   33,028     394   50,927     690   11,094     404   14,762
     2016  年度     408  21,869     108   8,280     499   30,675     400   51,784     709   11,410     395   15,407
     2017  年度     412  22,542     107   8,264     498   30,642     410   53,088     731   11,770     363   15,260
     2018  年度     424  23,134     106   8,305     465   29,824     410   53,082     778   12,448     378   15,990
     2019  年度     436  24,317      92   8,095      -    -   411   53,167     811   12,978     371   16,411
                                                  ウォルマート・イン
                                      (4)
                                   メキシコ
            中国       インド         日本                英国     ターナショナル合計
     会計年度     店舗数    面積   店舗数    面積    店舗数     面積    店舗数     面積    店舗数     面積    店舗数     面積
     繰越       405  67,205      20   1,083     438   24,489     2,199    94,900     576   35,416     6,107   358,207
     2015  年度     411  68,269      20   1,083     431   24,429     2,290    98,419     592   36,277     6,290   367,630
     2016  年度     432  71,724      21   1,146     346   22,551     2,360   100,308      621   37,044     6,299   372,198
     2017  年度     439  73,172      20   1,091     341   21,921     2,411   101,681      631   37,338     6,363   376,769
     2018  年度     443  73,615      20   1,091     336   21,181     2,358    97,024     642   37,587     6,360   373,281
     2019  年度     443  71,543      22   1,204     332   20,290     2,442    98,623     633   37,582     5,993   344,210
      (1)  店舗数には小売店舗、会員制の卸売店及びその他が含まれる。ウォルマート・インターナショナル・セグメントの店舗数は、カナダを

        除き、12月31日現在で表示している。これは、関連する市場地域の会計年度末と対応させるためである。カナダの店舗の数及び面積
        は、１月31日現在で表示している。
      (2)  売場面積の単位は、千平方フィートである。
      (3)  当社はウォルマート・ブラジルの過半数持分を2019年度に売却した。
      (4)  全ての年度について、Vipsレストラン事業の店舗数及び面積を除く。当社はVipsレストラン事業の売却を2015年度に完了した。
                                        (1)

     　2019年１月31日現在のウォルマート・インターナショナルの店舗数                                     は、市場地域別に主要カテゴリーごとにま
     とめると、以下のとおりである。
                                       (2)
                                    その他
       市場地域             小　売         卸　売                合　計
           (3)
       アフリカ
                      346         90         —       436
       アルゼンチン                92         —        —        92
       カナダ               411          —        —       411
             (4)
       中央アメリカ
                      811          —        —       811
       チリ               363         8        —       371
       中国               420         23         —       443
       インド                 —       22         —        22
       日本               332          —        —       332
       メキシコ              2,279         163          —      2,442
                      615          —       18        633
       英国
       　合　計              5,669         306        18       5,993
       (1)  ウォルマート・インターナショナルの店舗数は、カナダを除き、2018年12月31日現在であるが、これは、関連する市場地域の貸借対

         照表日と対応させるためである。カナダの店舗数は、2019年１月31日現在である。
       (2)  「その他」には独立型のガソリンスタンドが含まれる。
       (3)  アフリカの国別店舗数は、ボツワナに11店、ガーナに４店、ケニアに２店、レソトに３店、マラウイに２店、モザンビークに６店、
         ナミビアに４店、ナイジェリアに５店、南アフリカに389店、スワジランドに１店、タンザニアに１店、ウガンダに１店及びザンビ
         アに７店となっている。
       (4)  中央アメリカの国別店舗数は、コスタリカに256店、エルサルバドルに97店、グアテマラに250店、ホンジュラスに105店及びニカラ
         グアに103店となっている。
     商品

     　ウォルマート・インターナショナルの販売戦略は、商品の品揃えの幅及び範囲の点で、米国における事業戦略と
     類似している。名の通ったブランド商品が当社の売上の大部分を占める一方で、高品質かつ低価格の品目を当社の
     顧客に供するため、米国の自社ブランドを活用するとともに、市場に即した自社ブランドの開発を行ってきた。当
     社が世界各国で展開する「イクエート」、「ジョージ」、「グレート・バリュー」、「ホリデー・タイム」、「メ
     インステイズ」、「マーケットサイド」及び「ペアレンツ・チョイス」といった自社ブランドのほかに、当社の海
     外市場では、「アウレラ」、「ケンブリッジ」、「リデル」、「ミントラ」、「ジャボング」、「フォンピー」及
     び「エクストラ・スペシャル」等の市場独自のブランドを開発した。また、国内ブランド並みに低価格であって、
     なおかつ質の高い商品を確実に調達するため、当社は、各市場における地域及び現地の供給者との関係を深めてい
     る。
     営業
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     　ウォルマート・インターナショナルにおける営業店舗の営業時間は、現地の営業時間に関する法令に基づき、国
     によって、また各国内の個々の市場によって異なる。各国の営業店舗は、様々な支払方法を受け付けている。
     事業の季節的側面
     　ウォルマート・インターナショナルの事業には、季節的要因に左右される面がある。従来、セグメントの売上高
     及び営業利益が最も高くなるのは、当社の会計年度の第４四半期である。事業の季節性は、法定休日及び宗教上の
     休日、祝祭及び慣習、並びに気象傾向が異なるため、国によって異なる。
     競争
     　ウォルマート・インターナショナルは、デパート、ドラッグストア、ディスカウントストア、雑貨店、専門店、
     スーパーマーケット、ハイパーマーケット、                       スーパーセンター型ストア、会員制の                    大型ディスカウントストア、
     ホーム・インプルーブメント・ストア、電子機器専門店、キャッシュ・アンド・キャリー業態及びコンビニエンス
     ストア   を営業するオムニチャネル小売業                 並びに   電子商取引小売業と、さらには                カタログショッピングとも、競争し
     ている。適切な立地で店舗を開発、開店及び営業し、顧客中心のオムニチャネルな買物の場を提供することができ
     るか否かで、小売業界における当社の競争力がほぼ決定される。当社は、価格形成をリードすることが当社のビジ
     ネス・モデルの根幹をなすと考えており、当社の各市場にEDLP方式を浸透させるべく、注力し続けている。また、
     食品部門を効率よく運営できるか否かで、当社が事業を行う市場における当社の競争力は大きく左右される。
     流通
     　当社は、アルゼンチン、カナダ、中央アメリカ、チリ、中国、日本、メキシコ、南アフリカ、インド及び英国に
     所在する合計226か所の流通施設を活用している。これらの施設を通じて、当社は、ウォルマート・インターナ
     ショナル・セグメントの営業店舗に対して輸入商品及び国内商品の両方を加工及び出荷している。2019年度におい
     て、ウォルマート・インターナショナルの購入商品の約83パーセントは、これらの流通施設を通じて出荷された。
     供給者は、これ以外のウォルマート・インターナショナルの購入商品を、当社が営業する各市場の店舗に直接輸送
     する。当社は、顧客が当社の電子商取引プラットフォームから購入した商品を、90か所の電子商取引専用の商品管
     理・配送センター及びインドにおける1,900か所を超える電子商取引の仕分センターを含む多数の拠点から、いく
     つもの方法により出荷している。
     サムズクラブ・セグメント

     　サムズクラブは、米国の44州及びプエルトリコにおいて事業を展開する。サムズクラブは会員制の大型ディスカ
     ウントストアであり、samsclub.com（サムズクラブ・ドットコム）も運営している。2019年度のサムズクラブの純
     売上高は578億米ドル、当社の2019年度の連結純売上高の11パーセントに相当し、2018年度及び2017年度は、それ
     ぞれ592億米ドル及び574億米ドルの純売上高を計上した。会員制の大型ディスカウントストアとして、会費収入が
     セグメント営業利益のかなりの部分を占める。サムズクラブは、当社の他のセグメントと比較してより低い粗利益
     率及びより低い純売上高に対する営業費用比率で運営している。
     会員制度
     　会員は、以下の２種類から選択することができる。
                                  プラス会員権               クラブ会員権

     年会費                              100  米ドル              45 米ドル
     追加会員（１名につき40米ドル）                             16 名まで可能              ８名まで可能
     現金還元を受ける資格                                有               無
     　全ての会員権には、配偶者又は家族のカード１枚が追加料金なしで含まれる。プラス会員は、現金による還元を

     受けることができる。これは対象となるサムズクラブでの購入額500米ドルにつき10米ドル還元する特典であり、
     年間の現金還元の上限額は500米ドルとなっている。還元された金額は買物、会費に充当するか、又は現金で受け
     取ることができる。また、プラス会員は、商品の大半について、最低注文量の制限なしで配送手数料が無料とな
     り、処方薬、眼鏡及びコンタクトレンズに割引が受けられる。
     オムニチャネル
     　サムズクラブは、会員制の大型ディスカウントストアである一方、小売店舗と電子商取引とを統合したオムニ
     チャネルの買物の場を顧客に提供している。大型ディスカウントストアの施設規模は、通常34,000平方フィートか
     ら168,000平方フィートであり、平均的な規模は約134,000平方フィートである。                                         次の表は、      サムズクラブ・        セグメ
     ント  の 記載会計年度の        クラブ数及び売場面積を示したものである。
                                     (1)           (1)
                                   合計           面積
       会計年度             新規       閉店
       繰越                              632            84,382
       2015  年             16       (1)        647            86,510
       2016  年             8       —       655            87,552
       2017  年             9      (4)        660            88,376
       2018  年             ▶      (67)         597            80,068
       2019  年             2              599            80,240
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       (1)  「合計」及び「面積」の項目は記載会計年度の１月31日現在の数値を表す。面積の単位は、千平方フィートである。
     　サムズクラブの会員は、オンラインのサムズクラブ・ドットコム及び当社のモバイル商取引アプリケーションを

     通じて、当社の実店舗クラブにない商品を含む豊富な品揃えの商品及びサービスを利用することができ、自宅への
     直送又は「クラブ・ピックアップ」等のサービスを通じたクラブ店舗への配送を選ぶことができる。サムズクラブ
     のオムニチャネルな機能には、会員がレジ前の行列に並ぶことなくレジ精算及び支払いを済ませられる、携帯端末
     を用いた「スキャン・アンド・ゴー」も含まれる。
     商品
     　サムズクラブは、以下の５つの商品カテゴリーに分類される商品を提供している。
      ・　乳製品、食肉、パン、調製食料品、農産物、乾燥食品、チルド又は冷凍加工食品、アルコール及びノンア
        ルコール飲料、生花、スナック食品、菓子その他の食料品、健康用品及び化粧品、紙製品、クリーニング
        及び在宅医療・介護、乳児保育、ペット用品並びにその他の消費財を含む「日用品・消費財」
      ・　ガソリンスタンド、タバコ、道具類及び発電機、並びにタイヤ及びバッテリー・センターから成る「燃
        料・その他」
      ・　家の修繕資材、アウトドア用品、バーベキュー用品、ガーデニング用品、家具、衣料品、宝石類、家庭用
        品、玩具、季節商品、寝具及び小型電化製品を含む「家庭用品・衣料品」
      ・　電子機器、携帯通信機器、ソフトウェア、テレビゲーム、映画、書籍、音楽、事務用品、事務用什器備
        品、写真現像サービス及び第三者型ギフトカードを含む「技術・事務・娯楽用品」
      ・　薬局、眼鏡用品、補聴器及び一般用医薬品を含む「健康用品・医療品」
     　「メンバーズマーク」ブランドは、引き続き品揃えを拡大し、会員価値を高めている。2019年度の「メンバーズ
     マーク」ブランド売上高は、自社ブランド・ポートフォリオの多くの商品カテゴリーにわたる増加により、120億
     米ドルを上回った。
     営業
     　サムズクラブの営業時間は、通常、月曜から金曜は午前10時から午後８時30分まで、土曜は午前９時から午後８
     時30分まで、日曜は午前10時から午後６時までである。また、全てのクラブにおいて、プラス会員は、月曜から土
     曜の通常営業が始まる前、午前７時から買い物ができる。様々な支払方法を受け付けている。
     事業の季節的側面
     　サムズクラブの事業には、年中行事、法定休日及び宗教的な休日、並びに気象傾向の違いといった季節的要因に
     左右される面がある。従来、売上高及びセグメント営業利益が最も高くなるのは、１月31日終了の四半期である。
     競争
     　サムズクラブは、他の会員制大型ディスカウントストア（その最大手はコストコ（                                            Costco   ）である。）のみなら
     ず、ディスカウント小売店、小売及び卸売食料雑貨店、雑貨卸売業者及び販売店、ガソリンスタンド、オムニチャ
     ネル及び電子商取引小売、並びにカタログショッピングと競合している。サムズクラブにおいて、当社はプラス会
     員及びクラブ会員両方の役に立つよう、価値ある会員価格、高品質の商品の品揃え、及び大量規格を提供してい
     る。当社の電子商取引ウェブサイト及びモバイル商取引アプリケーションは、当社の競争力においてますます重要
     な要素となっている。
     流通
     　2019年度において、サムズクラブのクラブ店舗における燃料以外の購入商品の約70パーセントは、サムズクラブ
     の23か所の専用流通施設（米国全体に戦略的に立地する。）又は一部の米国ウォルマート・セグメントの流通施設
     （一定の品目についてはサムズクラブ・セグメントのために業務を行う。）から出荷された。これ以外のサムズク
     ラブ・セグメントのクラブ店舗における購入商品は、供給者がサムズクラブの店舗に直接輸送した。サムズクラブ
     は、samsclub.com（サムズクラブ・ドットコム）及びモバイル商取引アプリケーションにおいて購入された商品
     を、当社の電子商取引専用の商品管理・配送センター６か所、及び２か所の輸入専用施設を含むその他の物流管理
     施設から、いくつもの方法により出荷している。
     　サムズクラブの流通業務における焦点は、棚卸資産を最小限に抑えるクロスドッキングである。クロスドッキン
     グとは、入庫トレーラーから出庫トレーラーに出荷品を直接移し替える物流プロセスである。出荷品がクロスドッ
     ク施設に留まるのは通常24時間未満であり、１時間未満の場合もある。
     　サムズクラブは、流通施設からクラブへの非生鮮食品の輸送には、運送業者だけでなく当社の自社トラックも活
     用している。流通施設からクラブへの生鮮食品の輸送については、運送業者と契約している。
     知的財産

     　当社は、当社の商標、サービス商標、著作権、特許、ドメイン名、トレードドレス、営業秘密、独自技術及びそ
     の他類似の知的財産が当社の成功のために重要であるとみなしており、当社のアソシエート（従業員）、顧客その
     他との関係において、当社は当社の財産権を守るため、商標権、著作権及び特許権に関する法律、営業秘密の保護
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     並びに機密保持契約若しくは使用許諾契約又はその両方に依存している。当社は米国内及び海外の多数のドメイン
     名、商標、サービス商標及び著作権について登録済みであるか、又は登録を申請済みである。さらに、当社は当社
     の 独自技術の一部を対象として、米国及び海外の特許の申請を行っている。当社はこれまで一定の当社の財産権に
     つき、第三者に使用を許諾しており、将来もかかる使用許諾を行うことが予想される。
     供給者及びサプライ・チェーン

     　当社は、小売店及び会員制の大型ディスカウントストアを営む事業者として、米国はもとより世界中に所在する
     100,000社を超える供給者を含む地球規模のサプライ・チェーンを活用しており、当社はこれら各社から、当社の
     店舗、クラブ及びウェブサイトで販売する商品を購入している。当社は多くの場合、とりわけ生鮮品に分類される
     商品については、販売する店舗・クラブの近隣に立地する生産者から商品を買い付ける。当社の購買が年間売上高
     のかなりの比率を占める供給者は少なからずあり、当社の調達量は多くの供給者において当社に有利な調達価格を
     可能にしている。当社の供給者は、現地の労働法規、現地の労働安全法規その他の適用ある法令に基づき準拠すべ
     き要件を含め、行動規範に適合している。当社が顧客に提供したい品揃え及び分量の商品を当社の供給者から調達
     する能力、これらの商品を要求される時間内に当社のサプライ・チェーンを通じて受け取る能力、並びにこれらの
     商品を当社の店舗・クラブに配送する能力が、当社の店舗・クラブにおける在庫の水準及び当社が顧客・会員に提
     供する品揃えの魅力を左右する要因となる。
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     ４【関係会社の状況】
     （１）親会社
      　該当事項なし。
     （２）子会社その他の関係会社

      　下記の表は、ウォルマート・インクの子会社の一部について、詳細情報をまとめたものである。下記の表に記
      載されていない子会社は、レギュレーションS-K第601(b)(21)項に基づき、概して重要でないため記載を要求さ
      れないものである。
                                          子会社としてではなく

            子会社              設立場所        当社の保有割合                    主要な事業の内容
                                           事業を行う際の名称
     ウォルマート・ストアーズ・

                        米国デラウェア州            100  ％       ウォルマート           小売事業
     イースト・エルピー
     ウォルマート・ストアーズ・
                        米国デラウェア州            100  ％       ウォルマート           小売事業
     テキサス・エルエルシー
     ウォルマート・プロパティー・

                        米国デラウェア州            100  ％        該当なし          不動産事業
     カンパニー
     ウォルマート・リアルエステート・
                        米国デラウェア州            100  ％        該当なし          不動産事業
     ビジネス・トラスト
     サムズ・ウェスト・インク                  米国アーカンソー州             100  ％       サムズクラブ           小売事業
     サムズ・イースト・インク                  米国アーカンソー州             100  ％       サムズクラブ           小売事業

     サムズ・プロパティー・

                        米国デラウェア州            100  ％        該当なし          不動産事業
     カンパニー
     サムズ・リアルエステート・
                        米国デラウェア州            100  ％        該当なし          不動産事業
     ビジネス・トラスト
     アズダ・グループ・リミテッド                      英国         100  ％        アズダ          小売事業
     ウォルマート・デ・メキシコS.A.B.
                          メキシコ          71 ％      ウォルメックス            小売事業
     de C.V.
     ウォルマート・カナダ・コーポレー
                          カナダ          100  ％       ウォルマート           小売事業
     ション
     フリップカート・プライベート・リ
                         シンガポール           81 ％      フリップカート            小売事業
     ミテッド
     ウォルマート・ジャパン・ホール

                           日本         100  ％         西友         小売事業
     ディングス株式会社
                    (1)
     ウォルマート・チリ・エスエー
                           チリ         100  ％     ウォルマート・チリ             小売事業
     マスマート・ホールディングス・リ

                         南アフリカ           52 ％       マスマート           小売事業
     ミテッド
      (1)  当社はウォルマート・チリをほぼ完全に所有している。

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     ５【従業員の状況】
                            （2019年１月31日現在）

              地域                従業員数
         米国                        1.5  百万

         米国外                        0.7  百万
     従業員

     　2019年度末現在、ウォルマート・インク及びその子会社は、世界中に2.2百万人を上回る従業員（以下「アソシ
     エート」という。）を雇用しており、このうち1.5百万人が米国に、0.7百万人がその他の国々に所在していた。他
     の小売事業者と同様、当社は、多数のパートタイム・アソシエート、時間給アソシエート及び公正労働基準法が適
     用されるアソシエートを有している。当社は、アソシエートとの関係は良好であると考えている。毎年多くのアソ
     シエートが入れ替わるが、2019年度及び2018年度における米国ウォルマートの離職率は、当社が賃金の引上げ並び
     にアソシエートへの改良されたツール、技術及び研修の提供に重点的に取り組んだ結果、改善した。
     　当社がアソシエートに提供する退職金関連給付に関する一定の情報は、後記「第６　１　財務書類」中の連結財
     務諸表の注記12「退職金関連給付」に含まれている。退職金関連給付のほか、当社は米国内において、会社負担の
     幅広い手当を支給している。これらには、店舗割引カード又はサムズクラブ会員権、当社の業績に基づく賞与、当
     社アソシエート株式購入制度に基づくアソシエートによる当社株式の購入額の一部補助、及び生命保険等がある。
     当社は米国内のフルタイム及びパートタイムの適格アソシエートに対して、医療費の給付を行っており、これに加
     えて、出産休暇及び全てのフルタイムのアソシエートを対象とした有休の育児休暇を支給している。当社はまた、
     養子縁組をした適格アソシエートを支援する5,000米ドルの給付金を整備している。さらに、適格アソシエートに
     対し、大学の学位を取得するための授業料の補助も行っている。米国以外の事業においても同様に、当社は、現地
     の慣習及び法的要件に基づき、様々なアソシエート手当を支給している。
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     第３【事業の状況】
     １【経営方針、経営環境及び対処すべき課題等】
      後記「３　経営者による財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析」を参照のこと。
     ２【事業等のリスク】

      本項中の将来に関する記述は、2019年１月31日現在の当社の考え、展望、目的、予測及び見積りに基づくもので
     ある。
      以下に記載のリスクは、当社の事業、経営成績、財政状態及び流動性に重大な悪影響を与えるおそれがある。当
     社の事業は、米国及び世界において業務を行うあらゆる企業に当てはまるその他のリスクによっても、影響を受け
     る可能性がある。
     戦略リスク

     国内外を問わず、一般経済要因又はマクロ経済要因によって業績に重大な悪影響が生じうる。
     　世界の、又は当社が業務を行う１つ又は複数の市場における経済全般の動向及びその他の経済要因により、当社
     の業績は悪影響を受けるおそれがある。米国又は当社が事業を営むその他の市場における金利の上昇、原油、天然
     ガス、ガソリン及びディーゼル燃料を含む石油製品の価格の低下又は上昇、電力その他のエネルギーコストの増
     加、住宅市場の低迷、インフレ、デフレ、医療及び水道光熱等の公共設備といった必要不可欠なサービスに関する
     費用の上昇、失業率の上昇、消費者の可処分所得の減少、消費者信用の欠如、消費者債務水準の上昇、消費者の支
     出及び買物傾向の変化、為替レートの変動、税率の上昇、新しい税金の賦課その他の税法改正、医療保険法の改
     正、その他の法改正、貿易障壁となるか又は貿易に関連する費用を増加させる関税その他の措置の賦課、全般的な
     景気後退又は不況、並びにその他の経済的要因により、当社が米国又はかかるその他の市場において販売する商品
     に対する消費者の需要に悪影響が生じ、平均粗利益の少ない商品構成へと移行し、自由選択的な商品購入の低迷を
     招き、当社の純売上高に悪影響を及ぼし、棚卸資産回転率の低下及び棚卸資産の値下げ率の拡大につながるおそれ
     があり、それ以外にも当社の営業及び経営成績に重大な悪影響を与えるおそれがあり、また、無形資産、のれん又
     はその他の長期性資産の減損の計上をもたらすおそれがある。
     　また、上記の経済要因、輸送費、人件費、保険若しくは医療費の増加又は物価の上昇をもたらすその他の経済要
     因又は状況、及び米国又は当社が事業を営むその他の市場におけるその他の経済的要因により、売上原価、販売費
     及び一般管理費が上昇し、それ以外にも当社の営業及び経営成績が重大な悪影響を受けるおそれがある。
     　当社の営業に影響を与えるこれらの経済的要因は、当社への供給者の営業にも悪影響を与えうるため、当社が顧
     客に販売する商品の仕入原価が上昇するおそれがあり、さらに極端な場合は、一定の供給者は、当社に対する通常
     の販売価格で商品を生産できないおそれがある。
     当社は他の小売店及び大型ディスカウントストアの経営者と激しく競合しており、これによって業績は重大な悪影

     響を受けるおそれがある。
     　当社の各セグメントは、地域、地方、全国及び世界における他の多くの電子商取引及びオムニチャネル小売店、
     会員制の卸売業者並びに小売仲介業者と、顧客、従業員、オンライン上の優位性、商品及びサービス、並びにその
     他事業の重要な側面を巡って競争している。
     　かかる競争は、当社の商品の販売価格、品揃え及び在庫、顧客に提供するサービス、立地、営業時間、店内の快
     適性、買物の利便性及び当社が提供するショッピング全般の使い勝手、当社のデジタル・プラットフォームの利用
     上の魅力及び簡便性、並びに当社のデジタル・プラットフォームを通じて又は当社の実店舗営業とデジタル営業と
     のオムニチャネル統合を通じて購入された商品を顧客に配送する費用、速さ及び選択肢等、様々な面にわたってい
     る。
     　小売市場における競争圧力及び変化に効果的に対応できない場合又は当社の戦略の実行が遅滞した場合若しくは
     実行されない場合、業績に重大な悪影響が生ずるおそれがある。当社の各要報告セグメントにおける競争について
     の詳細は、前記「第２　３　事業の内容」を参照のこと。
     　小売業界の一部のセグメントは、整理統合されており、これによって競争が激化し、小売市場の力関係が大いに
     変化する可能性がある。また一部のセグメントでは、大幅な営業縮小が生じており、かかる企業行動により生じた
     空隙を埋めようとして競争が生じることがある。このような整理統合、又はその他の企業結合若しくは提携、又は
     営業縮小によって、競争相手の資金繰りがよくなり、商品の調達が容易になり、市場占有率が高くなり、またその
     他競争力に向上が見られる可能性がある。かかる企業結合又は提携により、統合後又は提携後の企業がより幅広い
     商品及びサービスを低価格で提供する可能性があり、その場合は当社の業績に悪影響が生ずるおそれがある。
     消費者のトレンド又は選好を適時に見極め、効果的に対応することができないことによって、顧客との関係、当社

     が販売する商品及びサービスに対する需要、当社の市場シェア並びに当社の事業の成長に悪影響が生ずるおそれが
     ある。
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     　顧客が買いたいと思う商品及びサービス並びに顧客の購買傾向の変化を、常にかつ的確に予測することは困難で
     ある。事業の成功は、消費者の需要を当社がいかに正確に予測するか、商品の調達可能性、関連する既存商品の需
     要に対する影響、及び競争環境にある程度はかかっている。価格の透明性、商品の品揃え、顧客の使い勝手、利便
     性、  簡便性並びに出荷の速さ及び費用は、顧客にとって重要度が最も高く、しかもその重要度は、とりわけデジタ
     ルツール及びソーシャルメディアが消費者に普及したこと、並びに消費者が商品を購入する方法を選べるように
     なったことにより、増大し続けている。当社が消費者の変わりゆく嗜好、選好                                        及び  購買傾向に十分若しくは有効に
     対応できなかった場合、又はその他の当社側の問題のために消費者の変わりゆく嗜好、選好                                               及び  購買傾向を適時に
     見極め、これに効果的に対応することができなかった場合、当社の顧客との関係、当社の販売する商品に対する需
     要、当社の市場シェア及び当社の事業の成長に悪影響が生ずるおそれがある。
     当社のオムニチャネル戦略を順調に実施することができず、電子商取引のための投資費用が増加した場合、当社が

     市場に占める地位、純売上高及び財務実績は重大な悪影響を受けるおそれがある。
     　小売業界は急速な発展を遂げており、消費者は、ますますデジタルな買物を好むようになっている。このため、
     小売店及び会員制大型ディスカウントストアにおける消費支出全体のうち、デジタル・プラットフォームを通じて
     行われる比率は増加しており、しかもその増加の速さは加速する可能性がある。
     　電子商取引、技術、店舗の改装及びその他の顧客指向の計画に関する買収、合弁事業及び投資を含む当社の戦略
     は、当社の電子商取引事業を成長させ、既存店売上高を増加させ、当社が市場全体に占める地位を維持若しくは拡
     大させ、又は新規店舗及びクラブの出店ペースを抑制したことによる当社事業の成長への影響を埋め合わせるため
     には十分又は有効でない可能性がある。この戦略の成否は、オムニチャネルによる切れ目ないショッピングができ
     る利便性を構築及び運用する当社の能力によるところが大きく、さらにまた、本「事業等のリスク」の項に概要を
     記載したウォルマートが直面するリスクにさらされている。したがって、当社の市場に占める地位、純売上高及び
     財政状態が悪影響を受け、ひいては無形資産又は長期性資産に減損費用が発生する可能性がある。また、電子商取
     引への売上高の集中がさらに進行した場合、当社の店舗及びクラブの入店客数が減少し、こうした入店客が作り出
     す店舗間又はクラブ間の商品売上機会が減少し、当社の店舗・クラブ内売上高が減少し、当社の財務実績に重大な
     悪影響が及ぶ可能性がある。
     　さらに、発生した営業損失を含めて、一部の電子商取引及び技術への投資がもたらす費用により、短期的に当社
     の財務実績が悪影響を被ることが見込まれるとともに、長期的に当社の財務実績が悪影響を受ける可能性がある。
     当社の事業の拡大を支援する戦略的提携その他の事業上の関係の成否により、当社の財務実績が重大な悪影響を受

     ける可能性がある。
     　当社は、当社が既存の事業を有する国々において又はその他の市場において、当社の小売事業を拡大するため、
     戦略的提携その他の事業上の関係を締結する場合がある。こうした協定の中には、当社がその協定の締結時に期待
     した水準の売上高を生み出さないものがあり、それ以外にも当社の事業及び競争力が、当該提携がなかった場合に
     達成したであろう業績と比較して悪影響を受ける場合がありうる。また、当社が戦略的提携その他の事業上の関係
     との関連で行ういずれかの投資が、当社の財務実績に重大な悪影響を及ぼす可能性がある。
     オペレーショナル・リスク

     自然災害、気候変動及び地政学的出来事によって、業績は重大な悪影響を受けるおそれがある。
     　１つ又は複数のハリケーン、熱帯性暴風雨、洪水、火事、地震、津波、サイクロン、台風等の自然災害、大規模
     又は長期間にわたる吹雪、干ばつ、竜巻等の天候状態（気候変動の結果であるか、それ以外の原因によるかを問わ
     ない。）が発生した場合、深刻な気候変動が生じた場合、並びに当社が事業を行う国又は当社の供給者が所在する
     国において戦争、社会不安又はテロリストの攻撃等の地政学的な出来事が発生した場合、当社の事業及び業績は悪
     影響を受けるおそれがある。
     　かかる出来事により、１つ又は複数の当社の施設に物的損害が生じるか又は当社の施設が完全に失われ、１つ又
     は複数の店舗、クラブ及び流通施設が閉鎖され、市場に必要な労働力が不足し、顧客及びアソシエートが当該事象
     の影響により当社の店舗及びクラブに到達できないか又はこれらに向かう交通機関を利用できなくなり、当社の店
     舗、クラブ及び流通施設が所在する地域から全住民が避難し、顧客が当社のデジタル・プラットフォームを利用で
     きなくなり、消費者の購買パターン及び可処分所得に変化が生じ、供給者からの商品の供給が一時的又は長期的に
     中断し、海外からの商品の輸送が中断し、当社が事業を行う国における流通施設又は店舗への商品の配達が中断又
     は遅延し、店舗における商品の在庫が減少し、当社の店舗又は施設へのユーティリティー・サービスが途絶し、ま
     た店舗との連絡が途絶えるおそれがある。
     　当社は、上記の原因による店舗、クラブ及び流通施設への物的損害又はこれらの損壊、在庫の損失又は損傷、営
     業の中断により、損失が発生するリスクを負っている。こうした事象及びその影響により、それらの起こった地域
     における当社の事業に混乱又は支障が生じることがあり、また当社の財務成績に多大な悪影響が及ぶおそれがあ
     る。
     当社への供給者に関するリスクにより、業績は重大な悪影響を受けるおそれがある。

     　当社が販売する商品は、国内外の様々な供給者から調達している。販売商品の多くを全世界から調達すること
     は、当社の業績にとって重要な要素である。当社は、当社への供給者が労働、安全、腐敗防止及び環境の関連する
     法律を含む、適用ある全ての法律を遵守し、また、当社が定める供給者行動規範を遵守することを期待している。
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     当社の規範を遵守する優秀な供給者を見つけること、及び適時に効率よく商品を調達することは、米国外に所在す
     る供給者及び米国外から調達する商品については特に、重大な課題である。
     　当社に対する外国の供給者及びその仕入先の製造者が所在する国々における政治的及び経済的不安、供給者の金
     融不安、供給者による当社の供給者規範（当社の責任調達基準を含む。）の一定部分の不遵守、供給者及びその製
     造業者の労働問題、供給者による原料の入手可能性、商品の安全性及び品質に関する問題、供給者及び製造業者か
     ら当社の店舗、クラブその他の施設への商品の輸送の混乱（当社の買い入れる大量の商品が当社が事業を営む市場
     に入荷する港湾における怠業に起因するものを含む。）、為替レート、輸送可能性及び費用、輸送の安全性、イン
     フレ、並びに供給者及び当該供給者が所在する国々に関するその他の要因は、当社にとってコントロール不能であ
     る。
     　また、米国の貿易政策、輸入品に対する関税及びその他の課税、一部の国々に対する貿易制裁、外国からの特定
     の商品又は特定の原料を含む商品の輸入制限、並びに外国貿易に関するその他の要因も、当社にとってコントロー
     ル不能である。これらの問題、並びに供給者及び当社の商品調達に影響を有するその他の問題は、当社の業績に悪
     影響を与えるおそれがある。
     当社の販売する商品が安全でなかった場合又はその他の理由で当社の顧客の期待を裏切った場合、当社は顧客を失

     う可能性があり、当社の販売商品を使用若しくは消費した顧客が被った損害について賠償責任を負う可能性又はそ
     の他の理由で当社のブランド、評判及び業績が重大な打撃を受ける可能性がある。当社は、当社のデジタル・プ
     ラットフォームにおける第三者による販売に関しても風評その他のリスクを負うことがある。
     　当社の顧客は、当社が安全な商品を提供しているとの信頼を置いている。当社が供給者から調達し、又は当社が
     準備し、販売する食料品及び非食料品の安全性に関して懸念が生じた場合、たとえその原因が当社のあずかり知ら
     ないものであったとしても、顧客は、当社から商品を購入することを避け、必要な食料品又は非食料品の全てを別
     の店で購入しようとする可能性がある。一度顧客の信頼を失うと、取り戻すのは困難で、費用がかかることとなる
     のみならず、当社は製造物責任又は食品安全に関する請求に直面する可能性もある。このため、当社が販売する食
     料品及び非食料品の安全性について懸念が生じた場合は、その原因にかかわらず、当社のブランド、評判及び業績
     に悪影響が生ずるおそれがある。また、当社のデジタル・プラットフォームの一部においては、第三者が商品を販
     売している（当社はこれをマーケットプレイス取引と呼んでいる。）。かかる販売に関する当社への法律の適用の
     可否は、現時点において未解決であり、当社は第三者による模造品その他の不正な商品の販売に関し、風評、財務
     その他のリスク（法的責任を含む。）を負う可能性がある。
     当社は取引の処理、成果の集約及び事業の管理において、広く情報システムに依存している。システムに障害が発

     生した場合、当社の事業運営が妨げられるおそれがある。
     　当社が毎年処理する個別取引の件数を考慮すると、事業にとって重要な情報システムの連続稼働を維持すること
     が重要である。当社の情報システムは、停電、コンピュータの故障及び通信障害、コンピュータ・ウイルス、ワー
     ム、その他の悪意あるコンピュータ・プログラム、サービスの提供を不可能にする攻撃、（サイバー攻撃者及び高
     度な技術を持つ組織によるサイバー攻撃を通じた）セキュリティ侵害、火事、竜巻、地震及びハリケーン等の大災
     害、並びにアソシエート又は請負業者による誤使用により、損傷又は中断する可能性がある。当社の情報システム
     は、取引の処理手続、アソシエートや当社施設、物流、在庫、実店舗及びクラブの管理並びに当社のオンライン事
     業の運営を含む当社の事業運営に必要不可欠である。当社の情報システムは完全には重複しておらず、当社のシス
     テムが損傷し、侵害され、又は正常に稼動しなくなった場合、当社はその修理又は交換に多額の投資が必要とな
     り、当社の事業運営はその間中断せざるを得ないおそれがある。情報システムに障害が生じた場合、当社の営業又
     は経営成績に重大な悪影響が生ずるおそれがある。また、当社は常に、情報技術プロセス及びシステムの更新を
     行っている。大規模なシステム変更が行われる際にはシステム混乱のリスクが高まる。情報システム及びプロセス
     を適時に統合及び更新することに失敗した場合は、かかる作業によって期待されたコスト削減を実現できなくなる
     おそれがある。
     当社の顧客にオンラインで当社とのショッピングを可能とする、テクノロジーを基盤としたシステムが有効に機能

     しない場合、当社の電子商取引事業を世界的に成長させる能力のみならず当社の経営成績が重大な悪影響を被るお
     それがある。
     　コンピュータ、タブレット及びスマートフォンを使用して当社及び競合他社でショッピングをする顧客、並びに
     比較しながらショッピングする顧客は、増加の一途である。当社の顧客と双方向に交流するため、また当社の顧客
     にショッピングの経験を増やしてもらう手段として、当社はソーシャルメディア及び電子メールを利用している。
     当社のオムニチャネル販売戦略の一環として、当社は宅配のほか、「ウォルマート・ピックアップ」、「当日ピッ
     クアップ」、「クラブ・ピックアップ」及び「日用品オンライン」のプログラムを提供しており、これらのプログ
     ラムにより、オンラインで購入できる商品の多くは、購入者が地元のウォルマート店舗又はサムズクラブで受け取
     ることができる。これにより当該店舗及びクラブの入店客数に追加が生じることになる。オムニチャネル小売の展
     開は、（有機的成長によるものか、電子商取引の買収によるものかを問わず）小売業界及び当社の米国における事
     業の中でも急速に発展している分野であり、またウォルマート・インターナショナル・セグメントが事業を行う多
     数の市場においても、急速に進化を遂げている。
     　当社は、競合他社の事業における技術面の投資及び開発に対応するため、事業セグメントそれぞれにおいて、あ
     らゆる経路・媒体を横断した切れ目ないショッピングができる仕組みの構築及び実現に向け集中して取り組みつ
     つ、変化していく顧客の期待を予測し、これに応えなければならない。幅広い商品の品揃えを競争力のある価格及
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     び安価かつ迅速な配送の選択肢により提供するため、また、変化していくオンライン買物客の期待を継続的に満足
     させるとともに、オンライン及びデジタル・プラットフォームを通じた商品の展開並びに関連技術の進化に継続し
     て 対応するため、魅力的でユーザーに使い勝手が良く、セキュリティの確かなデジタル・プラットフォームを提供
     する当社の態勢に不備があった場合、当社は競争上不利な立場に置かれ、その結果、電子商取引及びその他の売上
     が失われ、顧客における当社の評判が損なわれ、当社の電子商取引事業の世界的な成長に重大な悪影響があり、当
     社の事業及び経営成績に重大な悪影響が及ぶ可能性がある。
     　当社のデジタル・プラットフォームは、当社の事業において重要性を増すとともに、その複雑性及び取り扱う領
     域は拡大の一途をたどっているが、これらを作動させるコンピュータ及びオペレーティングシステム（当社が買収
     した電子商取引事業に関するアプリケーション及びシステムを含む。）とともに、常にサイバー攻撃の対象となっ
     ている。かかるサイバー攻撃は、当社の電子商取引ウェブサイト（マーケットプレイス・プラットフォームを含
     む。）又はモバイル商取引アプリケーションへのアクセスを試み、顧客又は会員の決済情報を取得し、不正利用し
     ようとするほか、以下に記載の関連リスクを包含している。このような攻撃が実行に移された場合、サービス妨害
     攻撃（DOS攻撃）を行うほか、当社のデジタル・プラットフォームの１つ又は複数を作動不能に陥らせ、能力を低
     下させ、又は破壊するなど、当社の顧客及び会員の商品購入に深刻な混乱を引き起こす場合がある。当社がそのデ
     ジタル・プラットフォームの安全確保を維持し、その作動を許容範囲内の状態で維持できない場合、当社は売上高
     の損失、入店客の減少、評判の毀損及び競争力の低下を被るとともに、個人情報を不正に取得及び利用された顧客
     に対し損害賠償債務を負う可能性があり、これらのいずれかが発生した場合、当社の事業及び業績に重大な悪影響
     が及び、事業の成長に向けた当社の戦略の実行に支障をきたす可能性がある。
     当社、その顧客、会員、アソシエート及び供給業者に関係する情報の安全確保を維持できない場合（当社の情報シ

     ステムに対するサイバーセキュリティ攻撃によるものか、又はその他の理由によるものかを問わず）、当社の評価
     が下がり、これが原因となって当社に対し訴訟その他の法的措置が提起され、当社に多額の追加費用が発生するお
     それがあり、当社の事業及び経営成績に重大な悪影響が及ぶ可能性がある。
     　ほとんどの小売会社と同様、当社は、顧客及び会員から一定の個人情報の提供を受け、当社のデジタル情報シス
     テムに保存するとともに、当社のアソシエート及び供給業者からも個人情報の提供を受け、保存している。こうし
     た情報の一部は、デジタル・プラットフォームに関連してデジタルデータで保存されている。また、当社は、暗号
     化及び認証の技術を得るため、顧客及び会員に対するコンテンツの提供のため、バックオフィス支援等の機能を利
     用するため、その他様々な理由により、第三者サービス・プロバイダを利用している。こうしたプロバイダは、当
     社の顧客、会員、アソシエート又は供給業者に関して当社が保有する情報にアクセス可能な場合がある。さらに、
     当社の電子商取引事業は、現金不要の支払いを可能とする情報等の秘密情報をパブリック・ネットワーク上で安全
     に送信することが前提となっている。
     　サイバー脅威は急激な進化を遂げており、かかる脅威及びデジタルその他の保存媒体に記録された情報へのアク
     セスを得る手段は、ますます高度化している。サイバー脅威及びサイバー攻撃者は、国家又は高度な知識を有する
     犯罪組織による資金提供を受けている場合もあれば、単独の「ハッカー」又は少人数の「ハッカー」集団の所業で
     ある場合もある。毎年、当社の情報システムに保管された情報にアクセスしようとするサイバー攻撃者による攻撃
     は無数にある。サイバー脅威が進化し、変化を遂げ、検知及び防御の達成がより困難になるにつれて、将来、１つ
     又は複数のサイバー攻撃が当社のセキュリティ対策又は当社の第三者サービス・プロバイダのセキュリティ対策を
     かわして侵入し、顧客、会員、アソシエート及び供給業者の個人情報を取得する可能性も考えられる。
     　また、アソシエートの過失若しくは不正行為、不完全なパスワード管理又はその他の不適切な行為によっても当
     社又は当社の第三者サービス・プロバイダのセキュリティ対策が突破され、当社又はかかるプロバイダの情報シス
     テムが侵害される結果となることがある。さらに、当社が使用するハードウェア、ソフトウェア又はアプリケー
     ションに固有の設計、製造若しくは操作上の欠陥がある可能性又は不注意で若しくは意図的にかかるハードウェ
     ア、ソフトウェア又はアプリケーションが情報セキュリティを損ないかねない方法で実行若しくは使用される可能
     性がある。当社又は当社の第三者サービス・プロバイダが、セキュリティの侵害及び情報の漏洩について、セキュ
     リティの侵害の発生後長期にわたり気づかないことがありうる。
     　当社のセキュリティ対策に欠陥があるか又は当社の第三者サービス・プロバイダのセキュリティ対策に欠陥、過
     失若しくは不正行為があり、当社の機密情報が失われた場合、又は当社が適用あるプライバシー及び情報セキュリ
     ティ関連法令を遵守できない場合、当社は多大の費用をかけて個人情報を侵害された顧客、会員、アソシエート及
     び供給業者を保護し、当社に対する顧客、会員、アソシエート及び供給業者の信用を取り戻し、また、セキュリ
     ティ上の問題に対処及び適用法令の遵守に対応するため当社の情報システム及び管理プロセスを変更しなければな
     らなくなる可能性がある。
     　加えて、このような事態が生じた場合、そのことが広く一般に知れわたる可能性があり、また顧客、会員、アソ
     シエート、供給業者及び株主の当社に対する評価に重大な悪影響が生じるおそれがあり、特に当社の電子商取引事
     業の競争力を損ない、当社の電子商取引事業及び店舗の純売上高を著しく減少させ、これにより当社の事業、純売
     上高、経営成績、財政状態、キャッシュ・フロー及び流動性に重大な悪影響が生じるおそれがある。かかる事態は
     また、当社の事業並びに財政状態及び業績に関する機密情報が一般に公開されてしまうおそれがあり、かつ、当社
     に対して訴訟その他の法的措置が提起されるおそれ、又は処罰、罰金、料金が科され若しくは債務を負うおそれが
     あり、これらは当社の保険契約による補償の対象外である可能性がある。さらに、セキュリティの侵害が発生した
     場合、当社は、セキュリティ侵害により生じた問題に対処するため多大の経営資源を注ぎ込むことを求められ、ま
     た当社の採用するセキュリティ対策をさらに強化することで個人情報にアクセスしようとするサイバー攻撃及びそ
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     の他の攻撃からかかる情報を守るため、多大の追加資源を投入することが求められ、その結果、当社の事業、特に
     デジタル事業に混乱を来すおそれがある。
     　当社は現金、小切手、クレジットカード及びデビットカード、当社の独自ブランドのクレジットカード並びにギ
     フトカード等、多様な方法による支払いを受け付けており、また将来、新しい支払選択肢を提供する可能性もある
     ため、情報セキュリティに関するリスクを負っていることになる。当社は、デビットカード及びクレジットカード
     による支払いを受け付ける小売事業者として、支払ネットワーク・セキュリティ運用ガイドライン及び「支払カー
     ド産業データセキュリティ基準」等、種々の業界のデータ保護基準及びプロトコルを遵守しなければならない。当
     社の全ての情報技術システムを保護するために当社が維持するセキュリティ対策が、既知のサイバー攻撃又は将来
     開発されるマルウェアによる一切のサイバー攻撃、サイバーテロ又はセキュリティの侵害を防止、抑制又は検知で
     きる、と確言することはできない。当社の情報システム又は当社のいずれかの第三者サービス・プロバイダの情報
     システムにおいて何らかのサイバー攻撃又は侵入が情報の損失、損害又は不正使用をもたらす限り、当社は顧客、
     金融機関、規制当局、支払カード・ネットワークその他からの要求により、重大な悪影響を被る可能性がある。状
     況によっては、支払カード及びカード決済取引に関連して当社が保有する情報が流出した場合、当社がカード決済
     処理業者と締結した契約に基づき当社に適用される支払カード業界の協会の規則及び義務により、当社は支払カー
     ド発行業者に対し債務を負うこととなり、かかる債務が多額となる場合がある。さらに、データのプライバシー、
     データの収集及び情報セキュリティに関するより厳格かつ複雑な法令及び基準に対応する費用が当社に大きな負担
     となる可能性がある。
     当社の小売薬局事業の業績の変化により、当社全体の経営成績、キャッシュ・フロー及び流動性に悪影響が及ぶお

     それがある。
     　ウォルマートは、米国ウォルマート・セグメント及びサムズクラブ・セグメントにおいて小売薬局事業を行って
     いる。当社の小売薬局の純売上高の大半は、民間保険業者、政府機関及び薬剤給付管理会社（以下「PBM」とい
     う。）等の第三者支払人及び支払管理者との確定した契約関係により支払いを当社が受領する根拠となる処方箋を
     記入することにより生み出される。
     　当社の小売薬局事業は多くのリスクにさらされている。かかるリスクには、薬品に関する第三者機関払戻率の低
     下、当社への支払人の構成比の変化（各医薬品保険制度及びプログラムにわたる当社の薬局顧客の相対分布が、払
     戻条件のより不利な制度及びプログラムの方向に変化すること）、第三者支払人の採用医薬品集（払戻しが承認さ
     れているか又はそれ以外の優先的補償の取扱いを受ける処方医薬品の一覧表）の変更、PBM若しくはいずれかの保
     険制度・プログラム又はその両方が運営する排他的かつ優先的な薬局ネットワーク協定の拡大及び当社のかかる協
     定への参加又はかかる協定からの排除、当社が販売するブランド処方薬及びジェネリック処方薬に関して当社が支
     払う価格の上昇、第三者機関払戻しの請求に関連する事務管理上の負担の増大、新しいブランド薬剤が消費者に入
     手可能となる頻度の変化、競合するジェネリック医薬品がなかった既存のブランド医薬品に代わるより低コストの
     ジェネリック医薬品の導入、医薬品の構成比（当社の薬局で顧客が購入する医薬品のブランド薬剤とジェネリック
     薬剤との相対分布のこと）の変化、健康保険全般の市場の変化、メディケアの処方薬医療保険プラン（Medicare
     Part   D）又はメディケイド（Medicaid）医薬品プログラムの適用除外範囲の変更、他社の小売薬局事業との競争の
     激化、第三者支払人、PBM又は医薬品購入者の間の統合の進展、経済全般の状態及び当社の薬局顧客の自分に処方
     された医薬品に関する、第三者機関からの費用の払戻しがない場合の支払能力、当社の水準の第三者機関による払
     戻しにつき適用される実績又はインセンティブの最低額の達成困難並びに小売薬局産業及び製薬産業に関する規制
     環境の変化（患者保護及び医療費負担適正化法（Patient                              Protection      and  Affordable      Care   Act）の実施の継続へ
     の制約若しくは廃止又は同法に代わる法律の制定及び施行の帰結、並びに当社の小売薬局事業に影響を及ぼすその
     他の法令の改正を含む。）が含まれる。
     　１つ又は複数の当社の供給業者により供給される一部の薬剤の供給が何らかの理由により中断した場合、当社の
     薬局事業は、少なくとも当該薬剤の新しい供給者を確保できるまでの間、深刻な影響を被る可能性がある。このよ
     うな混乱は評判を損なう原因となる可能性があり、また当社の薬局顧客のうち多大な人数が処方薬局を他社に移す
     事態をもたらす可能性がある。
     　このような要因の１つ又は複数の組み合わせにより、当社のブランド薬剤及びジェネリック薬剤の販売量、当社
     の小売薬局事業に関連する売上原価並びに同事業の純売上高及び粗利益が悪影響を受け、又は店舗間若しくはクラ
     ブ間の売上げ機会の損失につながり、ひいては当社全体の純売上高、その他の経営成績、キャッシュ・フロー及び
     流動性に悪影響が及ぶ可能性がある。
     当社が優秀なアソシエートを獲得及び保持できない場合、賃金の上昇及び福利厚生費用の増加があった場合、並び

     に法の改正及びその他の労働問題が生じた場合、当社の業績は重大な悪影響を受けるおそれがある。
     　当社の事業の運営及び拡大の継続は、多数の、かつ、より多くの優秀なアソシエートを全世界で獲得及び保持で
     きるか否かにかかっている。アソシエートの賃金及び関連人件費を抑えつつ、既存の店舗、クラブ及び流通管理施
     設における欠員を埋めるために優秀な人材を見つけられるか等、労働力の必要性に応えられるか否かは、当社が事
     業を展開する市場の労働人口に十分な数の優秀な人材がいるか否か、当該市場における失業率、一般的な賃金水
     準、人口統計上の変化、健康及びその他の保険費用、並びに雇用及び労働法令の新法又は改正法の採択等、無数の
     外的要因にさらされている。優秀な人材を発掘、誘致又は保持できない場合、当社が顧客に提供するサービスの質
     が低下し、当社の財務成績が悪影響を受けるおそれがある。
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     　また、上記以外の理由で人件費若しくは関連費用が増大した場合、又は労働法令・規制の新法若しくは改正法若
     しくは医療保険法が採択若しくは施行され、そのために当社の労働費用がさらに増大した場合、当社の業績は重大
     な悪影響を受けるおそれがある。
     財務リスク

     外国為替レートの変動は、当社の財政状態及び当社の報告業績に重大な悪影響を及ぼすおそれがある。
     　米国以外の国における当社の事業は、基本的にその国の現地通貨により行われる。当社の連結財務書類（後記
     「第６　１　財務書類」に含まれる。）は米ドルで表示されるものであり、当社は、これらの財務書類を作成する
     ため、米国外の当社事業の資産、負債、純売上高、その他の収益及び費用の金額を当期の為替レートにより現地通
     貨建てから米ドル建てに換算する必要がある。近年、為替レートの変動が不利なものであったことにより、当社の
     報告業績は悪影響を受けている。
     　こうした外貨換算の結果、外国為替レートが対前期比で当社に不利に変動した場合、これによっても本書「第
     ６　１　財務書類」に含まれる連結財務書類が当社の業績の対前期比の大幅な悪化を反映したものとなる可能性が
     ある一方で、さほど堅調でないはずの当社の業績がこのような為替レートの変動があったおかげで対前期比の改善
     を示すものとなる可能性がある。このような当社に不利な為替レートの変動により、ウォルマート・インターナ
     ショナル事業セグメントの報告業績は悪影響を受け、ひいては当社の報告連結業績が悪影響を受ける。
     　当社は、世界各地の当社の店舗及びクラブにおいて販売するために購入する商品の代金を、販売する国の現地通
     貨以外の通貨建てで支払うことがある。当社がこのような商品の代金支払いのために通貨を取得する必要があり、
     支払通貨の為替レートが当社に不利に変動した場合、商品販売の費用が増加する可能性があり、同時にかかる当社
     費用の増加に見合う当該商品の価格の変更はできないか、又はかかる価格の変更を当社が望まない可能性があり、
     当社の粗利益に相応の悪影響が及ぶこととなる。したがって、外国為替レートの変動により当社の経営成績が悪影
     響を受ける可能性がある。
     市場が期待する当社の業績が達成できない場合、当社株式の市場価格及び値動きに悪影響が及ぶおそれがある。

     　当社は、当社の株価が概して当社の将来の業績に対する市場の高い期待を反映していると考えている。こうした
     期待（当社の既存店・既存クラブ売上高成長率、電子商取引成長率、粗利益又は利益及び１株当たり利益を含
     む。）に応えられないか又は対応が遅い場合、当社株式の市場価格の低迷につながる可能性があり、ひいては当社
     の配当若しくは株式買戻プログラム又はその方針が変更を迫られる可能性がある。さらに、ウォルマートの業績が
     小売他社の業績と比較して優位に立てない場合、当社の株価に悪影響が及ぶ可能性がある。
     法務、税務、規制、法令遵守、風評その他のリスク

     当社の海外事業においては、事業を行う国又は地域に特有の立法、司法、会計、法務、規制、税務、政治及び経済
     に関するリスク及び諸条件が存在し、これによって当社の業績又は財務実績は重大な悪影響を受けるおそれがあ
     る。
     　当社は米国での事業のほかに、アフリカ、アルゼンチン、カナダ、中央アメリカ、チリ、中国、インド、日本、
     メキシコ及び英国において、当社の小売事業を展開している。
     　2019年度において、ウォルマート・インターナショナル事業は、当社の連結純売上高の約24パーセントを生み出
     した。様々な国におけるウォルマート・インターナショナル事業もまた、米国外から商品及びサービスを仕入れて
     いる。これらの国々における将来の業績は、当社にとってコントロール不能な様々な要因によってマイナスの影響
     を受けるおそれがある。これらの要因には、現在又は将来当社が事業を行う国又は地域における、政治不安を含む
     政治状況、現地及び世界の経済状況、法律及び規制による制約（インドのような海外市場における電子商取引の展
     開に対する規制上の制約を含む、商品及びサービスの提供に対する規制等）、政府による規制措置（保護貿易政策
     等）、現地の製造物安全法及び環境法、税法、現地の労働法規、マネーロンダリングの防止に関する法律及び規
     制、通商政策、通貨規制、消費者及びデータの保護に関する法令その他の事項が含まれる。
     　英国における当社の事業及び経営成績は、未決着の英国の欧州連合からの離脱に起因する食費の増加、貿易政策
     の変更、労働、移民、税金その他の法律の改正及び為替レートの変動により、マイナスの影響を受けるおそれがあ
     る。当社は、かかる離脱が当社の事業にどの程度の影響を及ぼすかについては、英国及び欧州連合が代替的な貿易
     その他の取決めに正式に合意するまで、引き続き不透明であると予想している。
     　当社が事業を行う一部の国の経済においては、過去に、高インフレ及び通貨切下げが生じており、これが再発し
     た場合は業績に悪影響を与えるおそれがある。当社の海外事業に影響を与えるその他の要因には、米国及びその他
     の国々の外国貿易、金融及び財政政策、並びに外国の政府、機関及び類似の組織の法律、規制及びその他の活動、
     並びに歴史的に米国よりも不安定である国々に多数の施設を有することによるリスクが含まれる。また、当社の海
     外事業に固有のリスクには、国際的な事業を管理する費用及び困難性、マイナスの税効果、並びに米国以外の国々
     において知的財産権を主張することの困難性が含まれる。米国外で事業を行う際には、米国内において一般的に事
     業を行う際の様々なリスクも存在し、文化、法律及び規制の違いにより、多くの主権国家において事業を行うこと
     の困難性によって助長される場合がある。
     　当社が事業を展開する外国において、当社のアソシエート、請負業者又は代理人が、当社の方針に反し、1977年
     米国海外腐敗行為防止法（その後の改正を含む。）（以下「FCPA」という。）を始めとする当社に適用のある米国
     の法律及び規制並びに英国贈収賄防止法のような他の国の法律及び規制により禁止されている商慣行に従事するリ
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     スクが存在する。当社はこのような商慣行を禁止する世界的な方針を維持しており、また、このような法律及び規
     制の遵守の確保を目的とした全世界での腐敗防止コンプライアンス・プログラムを整備している。それにもかかわ
     ら ず、当社は依然として、これらの米国の法律及び規制又は他の国の法律及び規制に違反する慣行が習慣的である
     ような国に本拠を置く者又はこのような国出身の者を含めた単独又は複数の当社のアソシエート、請負業者又は代
     理人が、当社の方針により禁じられた商慣行に従い、当社のコンプライアンス・プログラムの裏をかき、こうした
     行為により上記の法律及び規制に違反するリスクに直面している。このような違反は、たとえ当社の内部方針によ
     り禁止されたものであっても、当社の経営成績又は財務成績及び当社の評判に悪影響を及ぼす可能性がある。
     税金及び貿易に関する法令の変更は、当社の財務実績に重大な悪影響を及ぼすおそれがある。

     　2019年度において、当社の米国ウォルマート事業セグメント及びサムズクラブ事業セグメントは、当社の連結純
     売上高の約76パーセントを生み出した。連邦政府は、米国と、当社が店舗及びクラブで販売する多くの商品の仕入
     先である他の国々との貿易に影響を及ぼす関税率及び政府規制を含めて、貿易政策を大幅に変更する可能性を示唆
     している。既に検討された変更の可能性には、通商協定の再交渉ないしは終了及び米国への輸入品に課す関税率の
     引上げが含まれる。当社の米国の店舗及びクラブにおいて当社が販売する雑貨の相当部分は、他の国々で製造され
     ている。かかる政策のいずれかが実施された場合、雑貨に関する当社のコストは（直接輸入か間接輸入かを問わ
     ず）増大し、これら商品の当社から顧客への販売価格が上昇するおそれがあり、そうなった場合、当社の米国での
     事業の財務実績及び当社事業は重大な悪影響を受ける可能性がある。
     　当社は、米国及び当社が現在事業を営む外国法域又は過去に事業を行った外国法域の両方において、法人所得税
     その他の課税を受ける。当社の世界中の法人所得税額並びに当期税金資産及び繰延税金資産並びに当期税金負債及
     び繰延税金負債の決定にあたり、判断及び見積りが必要である。当社の法人所得税額は、法定税率が比較的低い法
     域においては利益が予測を下回ること、法定税率が比較的高い法域においては利益が予測を上回ること、繰延税金
     資産及び繰延税金負債の評価の変更、又は世界中の税法、規則若しくは会計原則の変更によって、重大な悪影響を
     被るおそれがある。
     　例えば、2017年減税及び雇用法（Tax                     Cuts   and  Jobs   Act  of  2017）（以下「税制改正法」という。）は、米国
     の企業に影響を及ぼす所得税法規に対する大幅な改正であり、また、米国課税当局からの追加ガイダンスが確定し
     ないため、税制改正法に関してなお不透明な側面がある。米国財務省、内国歳入庁（以下「IRS」という。）その
     他の基準制定機関により追加のガイダンスが公表される過程で、これに伴う当社の見積りの変更があれば、関連す
     る会計処理ガイダンスに従って処理する。
     　また、当社は、課税規則及び法規の改正に関する早期適用及び遡及適用を受けるほか、国内外両方の課税当局に
     よる定期的な調査及び監査を受ける。当社は、税金に関して合理的な見積りを行っているものと考えるが、最終的
     な課税上の取扱いは、当社の連結財務書類（後記「第６　１　財務書類」に含まれる。）に計上した税額と大幅に
     異なる可能性があり、このような決定及び精算がなされた１又は複数の会計期間における当社の法人所得税、当期
     純利益又はキャッシュ・フローに重大な悪影響を与える可能性がある。
     当社が事業を行う環境に特有のその他の法令の変更及び／又はかかる法令を遵守できない場合、当社の評判、市場

     に占める地位、又は当社の事業及び財務実績は重大な悪影響を被るおそれがある。
     　当社は、米国及びその他の国において複雑な規制環境下で事業を営んでおり、既存の法的要件の変更（関連する
     解釈及び施行の実務を含む。）、新たな法的要件並びに／又は適用される規制の不遵守により、悪影響を被るおそ
     れがある。
     　米国における当社の薬局事業は、多数の連邦、州及び地方の規制（免許並びに薬局及び払戻協定に関するその他
     の要件を含む。）に服している。当社が服している規制は、薬局に関する連邦及び州の登録及び規制、プソイドエ
     フェドリンを含む規制物質及び商品の調剤及び販売、メディケア及びメディケイドを含む適用のある政府系支払者
     の規制、医療保険の携行性と責任に関する法律（Health                              Insurance      Portability       and  Accountability         Act）、医
     療費負担適正化法（Affordable                 Care   Act）を含むデータのプライバシー及び機密保護に関する法律及び規制、環
     境保護及び安全衛生に関する法律及び規制（有害物質への暴露並びにその管理及び処分を規定するものを含
     む。）、食品及び薬品の安全性に関する規制（米国食品医薬品局（以下「食品医薬品局」という。）及び麻薬取締
     局（以下「麻薬取締局」という。）の規制を含む。）、取引規制（米国連邦取引委員会の規制を含む。）、消費者
     の保護及び安全性に係る規制（消費者製品安全委員会の規制を含む。）、並びに当社が販売する商品及び当社が提
     供する金融サービスの利用可能性、販売、広告及び販売促進を規定する州の規制当局、反キックバック法、虚偽請
     求取締法、医療に係る詐欺及び不正使用、薬剤師の実務、眼科医療並びに看護サービスを規定する連邦及び州の法
     律を含むが、これらに限られない。
     　例えば、米国では麻薬取締局及び他の多様な規制当局が、薬剤及び規制物質の流通及び調剤に対し規制を課して
     いる。麻薬取締局及び州レベルの有効な免許を保有すること、様々な安全基準及び運営基準を満たすこと、規制物
     質の販売、調剤、処分及び保有に関する連邦及び様々な州の規制物質に係る法律及び関連規制の遵守が当社に義務
     付けられている。麻薬取締局、食品医薬品局及び州の規制当局は、これらの法律及び規制の違反に対して、商品の
     押収又はリコール、重大な刑事制裁、民事制裁及び行政処分を科す権限を含む広範な執行力を有している。
     　当社はまた、労働条件、安全衛生、雇用機会均等、福利厚生その他労務及び雇用に関する事項に関連する法令、
     競争及び独占禁止に関する事項に関連する法令、並びに米国外の薬局営業における保健及び健康に関する規制を含
     む米国内外及び州の一般に適用される法令の規制も受けている。また、当社が提供しているか又は利用を可能にし
     ている送金代行サービスを始めとする一部の金融サービスは、マネーロンダリング、詐欺その他の不正行為の発見
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     及び防止の補強等を目的とする法令の要件に服する。新たな法律、規制及び政策並びに関連する解釈、並びに執行
     実務又は規制機関の検査に関する変更の影響は、一般的に予想が不可能であり、適用される法律、規制及び方針並
     び に関連する解釈及び執行実務の変更により、システム及び運営の広範な変更が必要となり、実行が難しく、当社
     の営業コストを増大させ、多額の資本支出を必要とし、又は当社が提供する商品若しくはサービスのコスト若しく
     は魅力に悪影響をもたらすおそれがある。
     　適用される法律及び規制の遵守が適時でないこと又は不遵守により、当社の事業運営の継続に悪影響を及ぼす可
     能性のある民事制裁金及び刑事処分（政府プログラムからの支払停止、必要な政府の認可の喪失、政府プログラム
     （米国のメディケア及びメディケイドのプログラムを含む。）に参加する権限の喪失又は同プログラムからの排
     除、免許の喪失、多額の罰金又は金銭的な損害及び／若しくは違約金を含む。）が科されるおそれがある。また、
     米国又は当社が事業を行う国々において、適用される法令の要件を遵守できないことにより、重大な法律上及び財
     務上のリスクにさらされ、当社の評判を損ない、当社の事業、財政状態及び経営成績に重大な悪影響が及ぶおそれ
     がある。
     当社を相手取った訴訟が提起されており、結果によっては経営成績、財政状態及び流動性に重大な悪影響が生ずる

     おそれがある。
     　当社は、消費者、雇用、不正行為及びその他の訴訟を含む、数々の訴訟手続の当事者となっている。当社は特
     に、労働時間及び賃金に関する州法及び連邦法に基づき原告が訴えを提起している集団訴訟、並びに連邦及び州の
     消費者法に基づき原告が訴えを提起している集団訴訟を想定した申立てを含め、現在いくつかの訴訟の被告となっ
     ている。
     　また、当社の完全子会社であるアズダ・ストアーズ・リミテッド（以下「アズダ」という。）は、英国のマン
     チェスター雇用審判所に係属する多数の「同一価値」請求の被告とされている。原告らは、現在及び過去のアズダ
     店舗の従業員であり、申立ての趣旨は、アズダの小売店舗の女性従業員が行う作業は、とりわけ職務として要求さ
     れる内容において、アズダの倉庫及び流通施設で勤務する男性従業員のそれと同一価値であって、これらの異なる
     職務の間の賃金の格差は、客観的に正当化されない、というものである。原告らの要求は、倉庫及び流通施設にお
     けるより高い賃金率に基づく差異分の遡及賃金並びに将来の期間に関するより高い賃金率である。当社は現時点に
     おいて、かかる請求が提起されうる件数を予測することはできず、またこれらの問題により生じる損失又は損失の
     範囲を合理的に見積もることはできない。
     　2017年12月、米国広域係属訴訟司法委員会（United                             States    Judicial     Panel   on  Multidistrict        Litigation）
     は、蔓延するオピオイド乱用の影響に関連して訴訟を提起している様々な原告（郡、市、医療機関、ネイティブア
     メリカン部族、個人、外部支払人を含む。）により、様々な被告に対し提起された多くの訴訟を併合した。併合さ
     れた広域係属訴訟は、全米処方鎮痛剤関連訴訟（                          In  re  National     Prescription       Opiate    Litigation      ）（広域係属
     訴訟第2804号）と称され、オハイオ州北部地区合衆国連邦地方裁判所で係属中である。当社は、かかる広域係属訴
     訟の一部の訴訟において、被告とされている。当社を訴える同様の訴訟も、州政府、地方政府及び部族政府、医療
     機関並びにその他の原告により州立裁判所に提起されている。原告らは補償的損害賠償及び懲罰的損害賠償並びに
     排除を含む差止命令による救済を求めている。当社は、提起される可能性がある訴訟の件数を予測することはでき
     ず、また、かかる訴訟により発生する損失額又は損失の範囲を合理的に見積もることはできない。
     　以上の訴訟案件及び当社が当事者となっているその他の訴訟については、後記「                                           第６　３     （１）   訴訟及び規制手
     続」並びに「第６　１　財務書類」中の当社の連結財務諸表の注記10「不測の事態」                                            に記載されている。
     当社において現在進行中のFCPA事案に起因する債務、処罰及びその他の制裁措置が当社に科され、またその他の不

     利な結果が当社に生じるおそれがある。
     　以前に開示したとおり、当社は、FCPA違反の可能性について、米国司法省及びSECによる調査を受けている。当
     社はこれらの機関に協力しており、これら機関との間で上記諸問題の解決につき検討を継続している。これらの議
     論は一定の進捗を示したため、2018年度において、当社は発生する可能性がある損失額を合理的に見積もり、上記
     諸問題に関し、総額283百万米ドル（以下「発生額」という。）を計上した。
     　複数のメキシコの連邦政府機関及び地方政府機関が、上記の事項に関して調査を行った。ウォルマート・デ・メ
     キシコ    S.A.B.    de  C.V.（以下「ウォルメックス」という。）は、これらの調査を行うメキシコの政府機関に協力
     した。
     　さらに、調査中の事項に関して、複数の当社株主により、当社、当社の一部の                                         現任及び過去の        取締役並びに過去
     の役員、並びにウォルメックスの一部の                     過去の   役員に対して、訴訟が提起された。これらの案件は現在解決済みと
     なったか、又は提案された和解に関して若干額が計上された。
     　当社は、上述の諸問題により、様々なマイナスの影響を受ける可能性がある。継続中の政府調査の一部又は全部
     の対象となっている事項に関して、１つ又は複数の執行訴訟が提起される可能性があり、かかる訴訟が提起された
     場合、判決、和解、罰金、処罰、差止命令、排除措置命令、締め出し又はその他の救済措置、刑事上の有罪判決及
     び／若しくは刑罰が科される可能性がある。株主代表訴訟により、当社並びに当該訴訟において名指しされる当社
     の 現任及び過去の        取締役及び役員に不利な判決が下される可能性がある。また当社は、これらの諸問題に対するメ
     ディア及び政府の関心           が 継続するものと予想しており、こうした関心の中には、一部の視聴者に対しては、当社の
     企業市民としての役割の認識に影響を及ぼす可能性があるような、これらの諸問題に関する追加の報道記事が含ま
     れる。さらに、政府の調査に関して、情報請求に対応するため又は文書、供述書及びその他の情報を要求する召喚
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     令状に対応するため、株主代表訴訟に対する弁護活動のため、並びに調査に関連して、当社には、費用の負担がこ
     れまで発生しており、また、引き続き発生する見込みである。
     　当社は、これらの諸問題のために発生額を計上したが、議論は継続中であるため、これらの諸問題の最終的解決
     の時期又は条件について保証はできない。当社は、現時点では、発生額（及び将来の特定時点における発生額の支
     払い）を含めて、これらの諸問題が当社の事業、財政状態、経営成績又はキャッシュ・フローに重大な悪影響を及
     ぼすことはないと考えているものの、かかる状況に内在する不安定性に鑑みて、当社はこれらの諸問題が、将来に
     おいて当社の事業、財政状態、経営成績又はキャッシュ・フローに重大な影響を及ぼさないとの保証はできない。
     ３【経営者による財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析】

      本項中の将来に関する記述は、2019年１月31日現在の当社の考え、展望、目的、予測及び見積りに基づくもので
     ある。
     概要

     　本項は、      2019  年１月31日に終了した会計年度（以下「                     2019  年度」という。）、          2018  年１月31日に終了した会計年
     度（以下「      2018  年度」という。）及び           2017  年１月31日に終了した会計年度（以下「                     2017  年度」という。）の当社の
     業績について述べており、後記                「第６　１　財務書類」に含まれる連結財務諸表                         及びその注記とあわせて読まれる
     べきものである。本項は、当社の財務諸表、財務諸表における主要項目の推移、及びかかる変化の主な要因を理解
     するための一助となることを意図したものである。当社はまた、経営陣が当社の業績を評価するために用いる特定
     の業績指標についても検討している。また、各セグメント及びその業績が当社全体の財政状態及び経営成績に対し
     ていかなる影響を与えているかをよりよく理解するために、３つのセグメントそれぞれの業績について情報を記載
     している。
     　経営陣は、当社のセグメントの業績の測定にあたり、各セグメントの営業利益等の指標を使用している。当社
     は、当社の最高業務意思決定者が定期的に見直す情報に従い、各セグメントの営業利益（一定の全社費の配賦を含
     む。）その他の指標の測定方法を随時修正する。2019年度において、当社は、事業セグメントに対する全社費の配
     賦（減価償却費を含む。）を一部改定し、これに伴い、比較を可能にするため、過去の期間に係る数値を修正し
     た。
     　経営陣はまた、既存店・既存クラブ売上高を測定する。これは、特定の期間における既存の店舗及びクラブの売
     上高（電子商取引売上高を含む。）（以下「既存店舗売上高」ともいう。）が、前年同期比でどれほど変化したか
     を示す指標である。ウォルマートの既存店舗売上高の定義には、改築、移転、拡大及び転換を含め、過去12か月間
     に営業していた店舗及びクラブの売上高並びに電子商取引売上高が含まれる。当社は、電子商取引売上高の影響力
     について、注文はオンライン又はモバイル・アプリケーション（オムニチャネル取引を含む。）を通じてなされ、
     当社の店舗及びクラブを通じて実行された全売上高を含めて測定する。店舗の形態が変わり、かかる転換に５パー
     セントを超える売場面積の変更という結果をもたらすような移転又は拡大が伴う場合、当該店舗の売上高は、既存
     店・既存クラブ売上高から除外される。また、事業の買収に関連した売上高は、当該買収事業の保有が12か月間を
     経過するまで除外される。小売業界には、既存店舗売上高を「同一店舗」売上高と呼ぶ企業もある。既存店舗売上
     高の計算方法は、小売業界内で異なる。このため、当社における既存店舗売上高の計算は、他社による同様の名の
     付く数値と、必ずしも比較できない場合がある。
     　当社の経営成績の議論において、為替レートとは、機能通貨が米ドルでない国に関する経営成績を米ドル建てに
     換算する際に、又はハイパーインフレが発生している国に関して、当社が使用する外貨換算レートを意味する。当
     社は、為替レートの変動の影響を、当期の為替レートを用いて換算された当期の事業活動及び比較対象である前年
     度の為替レートを用いて換算された当期の事業活動の差額として計算している。なお、米ドル建てでない事業の買
     収に関しては、当該買収事業の保有が12か月間を経過するまで、為替レートの変動は計算しない。この計算の結果
     については、議論全体を通じて、為替レートの変動の影響として言及する。為替レートの変動は、当社及びウォル
     マート・インターナショナル・セグメントの将来の経営成績（純売上高及び営業利益を含む。）に影響を与える可
     能性がある。
     　当社の事業は、年中行事、法定休日及び宗教上の休日、気象傾向により、ある程度、季節に左右される。従来、
     当社の売上高及び営業利益が最も高くなるのは、１月31日終了の四半期である。
     　当社は、下記を含む一定の戦略的なポートフォリオ上の決断を行った（詳細は「第２　３　事業の内容」を参照
     のこと。）。
      ・　2018年８月、フリップカート・プライベート・リミテッド（以下「フリップカート」という。）の発行済株
        式の81パーセント（希薄化後株式の77パーセント）を取得。進行中の事業により、2019年度の当期純利益は
        マイナスの影響を受けており、かかるマイナスの影響は2020年度も続く見込みである。
      ・　提案されているＪ・セインズベリー・ピーエルシー及びアズダ・グループ・リミテッド（以下「アズダ」と
        いう。）の企業結合。当社は、結合後企業の株式資本の約42パーセントを受け取ることになっているが、売
        却目的保有の基準が2019年１月31日時点において達成されていない。また、規制当局の承認を得られる保証
        又は提案されている企業結合が完了する保証はない。将来において売却目的保有の分類の基準が処分グルー
        プに関して満たされた場合、当社は損失の認識を予想しているが、その金額は、受け取る株式資本の価値及
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        び外国為替レートの変動に基づき変動する可能性がある。（提案された企業結合について「第６　３　
        （２）後発事象」を参照のこと。）
      ・　2018年８月、ウォルマート・ブラジルの80パーセントをアドベント・インターナショナル（以下「アドベン
        ト」という。）へ売却。当社は、本件売却に関して48億米ドルの税引前損失を2019年度に計上した。
      ・　2018年12月、ウォルマート・チリの銀行事業を売却。ウォルマート・カナダの銀行事業の売却が提案されて
        おり、2019年１月31日現在、売却目的で保有する資産に分類されている。
     小売業界

     　当社は、当社が事業を運営する全ての市場において、非常に競争の激しいオムニチャネルな小売業界で経営を
     行っている。当社は、他のディスカウントストア、デパート、ドラッグストア、１ドルショップ、雑貨店、専門
     店、会員制の大型ディスカウントストア及びスーパーマーケット並びに電子商取引事業と競合している。これら競
     合相手の多くは全国、地域若しくは国際チェーンであるか、又は全国的若しくは全世界的にオムニチャネル又は電
     子商取引の営業を行っている。当社はさらに、小売店の重要な立地を巡って、また優秀な従業員（以下「アソシ
     エート」という。）の獲得及び保持において、数多くの企業と競争している。当社は、他の小売業者と同様、大災
     害、気象、競争圧力、消費者の可処分所得、消費者の債務水準及び購買動向、消費者の信用力、商品原価、為替
     レートの変動、消費者の選好、デフレ、インフレ、燃料及びエネルギー価格、一般経済情勢、保険費用、金利、人
     件費、税率、関税の賦課、サイバーセキュリティ攻撃及び失業率等、様々な要因の影響を受ける。当社の経営成績
     に影響を及ぼしうる要因、並びに当社及び当社の有価証券への投資が直面する一定のリスクについての詳細は、上
     記「２　事業等のリスク」及び本書表紙における（注）７の議論を参照のこと。
     会社業績指標

     　当社は、毎日低コスト（エブリデー・ローコスト）が支える毎日低価格（エブリデー・ロープライス）を通じて
     顧客の節約を助け、よりよい生活を支援することを約束している。当社は、事業を営む国々において当社の競争力
     を維持及び強化するため、折に触れて事業戦略を調整している。当社は、財務上の枠組みを以下のとおり定義す
     る。
      ・　強固かつ効率的な成長
      ・　一貫した経営上の規律
      ・　戦略的な資本配分
     　当社は、かかる財務上の枠組みを実行することにより、当社の資本利益率が次第に改善すると考えている。
     強固かつ効率的な成長

     　強固かつ効率的な成長の優先という当社の目標は、生産性の最も高い成長機会に重点的に取り組むことであり、
     店舗及びクラブの新規開店の成長率を減速させる一方で、既存店・既存クラブ売上高の増加、電子商取引売上高の
     成長の加速及びオムニチャネル計画の拡大に注力することを意味する。当社は随時、当社の長期的成長を重視した
     戦略的投資を行っている。
     　既存店舗売上高は、一定期間と前年の同期間とを比較して既存店及び既存クラブの売上高（電子商取引売上高を
     含む。）の変化を計測することで、当該既存店及び既存クラブの業績を示すものである。小売業界では通常、小売
     業カレンダー（４－５－４カレンダーともいう。）を用いて既存店舗売上高を報告している。当社は小売業界と整
     合性を保つため、当社の四半期決算発表においては小売業カレンダーを用いて既存店舗売上高を報告している。し
     かし、以下の当社既存店舗売上高の記載は、当社の会計年度カレンダーを用いて計算した既存店舗売上高を意味す
     るため、小売業カレンダーを用いた既存店舗売上高とは異なる結果となる場合がある。
     　2019年度及び2018年度の既存店舗売上高及び同売上高に占める燃料売上高の影響は、以下のとおりである。
                            １月31日に終了した会計年度
                  2019  年        2018  年        2019  年        2018  年
                     燃料売上高を含む
                                    既存店・既存クラブ売上高に占める
                                        燃料売上高の影響
                   既存店・既存クラブ売上高
      米国ウォルマート               3.7  ％        2.1  ％        0.1  ％         0.1  ％
                     5.4  ％        2.8  ％        1.6  ％         1.0  ％
      サムズクラブ
      米国合計               4.0  ％        2.2  ％        0.4  ％         0.2  ％
     　米国ウォルマートの既存店舗売上高は、2019年度及び2018年度において、客単価及び入店客数の増加により、そ

     れぞれ   前会計年度と比較して3.7             パーセント      及び  2.1  パーセント増加した。当社は、顧客がオムニチャネルで切れ目
     なく買物できるよう、継続して努力を傾注しているが、米国ウォルマートの電子商取引売上高は、2019年度及び
     2018年度の既存店舗売上高にそれぞれ約1.3パーセント及び0.7パーセントのプラスの寄与をもたらした。サムズク
     ラブの既存店舗売上高は、2019年度及び2018年度においてそれぞれ5.4パーセント及び2.8パーセント増加した。サ
     ムズクラブの2019年度の既存店舗売上高は、堅調な入店客数によりもたらされ、また、閉店したクラブの売上高が
     当社の既存のクラブ及び燃料の売上高に移転したことも増加の要因となった。こうした増加は、当社が2019年度、
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     一部の店舗からタバコを撤去する決定をしたことによるタバコ売上高の減少により、一部相殺された。サムズクラ
     ブの2018年度の既存店舗売上高は、堅調な入店客数及び燃料の売上げによりもたらされた。サムズクラブの電子商
     取 引売上高は、2019年度及び2018年度の既存店舗売上高にそれぞれ約0.9パーセント及び0.7パーセントのプラスの
     寄与があった。
     一貫した経営上の規律

     　当社は、経費の管理、当社の業務効率の最適化、及びサービスコストを持続可能な最小限とする環境の創出によ
     り、規律ある経営を行っている。当社は生産性を高め、在庫を管理し、コストを引き下げるために技術及びプロセ
     ス改善への投資を行う。当社は、販売費及び一般管理費よりも成長速度の速い純売上高、と定義する費用の効率的
     活用を通じて経営上の規律を測定する。
                                      １月31日に終了した会計年度
                                    2019  年            2018  年
      （単位：百万）
      純売上高                               $  510,329            $  495,761
      比較対象会計期間からの増減率                                   2.9  ％           3.0  ％
      販売費及び一般管理費                               $  107,147            $  106,510
      比較対象会計期間からの増減率                                   0.6  ％           4.6  ％
      純売上高に対する        販売費及び一般管理費の割合                          21.0   ％           21.5   ％
     　2019年度において、純売上高に対する販売費及び一般管理費（以下「営業費用」という。）の割合は、前会計年

     度同期に比べて48ベーシス・ポイント低下した。かかる費用の効率的活用の主な要因は、堅調な売上高の実績とと
     もに生産性が向上したこと及び次段落に記載する2018年度の費用の重複である。2019年度の改善は、電子商取引及
     び技術への投資をさらに行ったこと、並びに証券集団訴訟に関連する160百万米ドルの費用により、一部相殺され
     た。
     　2018年度における純売上高に対する営業費用の割合は、前会計年度と比較して32ベーシス・ポイント上昇した。
     純売上高の増加及び経費管理の改善により、純売上高に対する営業費用の割合はプラスの影響を受けたが、                                                       サムズ
     クラブの閉店及び不動産プロジェクトの廃止に伴う約６億米ドルの費用、アソシエートに支払われた400百万米ド
     ルの一括払いの賞与、ホームオフィスの解雇に関する300百万米ドル、FCPAの問題に関する283百万米ドルの未払弁
     護士費用、米国ウォルマートにおける不動産プロジェクトの廃止に伴う244百万米ドルの費用並びに一部の海外の
     不動産物件から退出する決定及びファースト・パーティであるブラジルの電子商取引事業を縮小する決定により                                                         、
     当社は費用の効率的活用を行わなかった。
     戦略的な資本配分

     　当社は、前期までと比較して、電子商取引、技術、サプライ・チェーン、及び店舗の改装により多くの資本を、
     新規店舗及びクラブの出店にはより少ない資本を配分している。かかる配分は、店舗及びクラブにおける顧客への
     訴求力を改善し、オムニチャネルで切れ目なく顧客が買物できるようにする、という当社のイニシアチブと合致す
     るものである。2019年度の資本支出は、前年比で若干増加した。その詳細は、下表のとおりである。
                                     １月31日に終了した会計年度

                                    2019  年          2018  年
        （単位：百万）
        資本支出の配分
        電子商取引、技術、サプライ・チェーンその他                               5,218            4,521
        改装                               2,152            2,009
                                   $     313       $    914
        新規の店舗及びクラブ（拡大及び移転を含む。）
        米国合計
                                       7,683            7,444
                                       2,661            2,607
        ウォルマート・インターナショナル
        資本支出合計                           $   10,344         $   10,051
     収益率

     　当社が財務上の枠組みを実行することにより、資本利益率は次第に改善されると当社は考えている。当社は、資
     本利益率を資産利益率、投資収益率及びフリー・キャッシュ・フローの指標によって測定している。当社はさら
     に、株式の買戻し及び配当の支払いによって収益を還元することにも取り組んでおり、その詳細は後述の「流動性
     及び資金源」の項に記載する。
     資産利益率及び投資収益率

     　当社は、資産の収益率を評価する指標として、最も直接的に比較可能な米国において一般に公正妥当と認められ
     ている会計原則（以下「米国GAAP」という。）に従って表示される当社の財務書類に基づく指標である総資産利益
     率（以下「ROA」という。）と、投資収益率（以下「ROI」という。）とを含めている。ROIは、米国GAAPに基づか
     ない財務基準とされているものの、ウォルマートの資産活用がどれほど効果的であるかを投資家が評価する一助と
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     なるため、投資家に提供すべき有意義な基準であると経営陣は考えている。ROIの傾向は、経営陣が戦略イニシア
     チブの長期的将来性と予想される短期的影響とのバランスを取るため、時とともに変動する可能性がある。2019年
     及 び2018年の１月31日に終了した各年度のROAは、それぞれ3.4パーセント及び5.2パーセントであった。2019年度
     におけるROAの減少は、主として、ウォルマート・ブラジルの過半数持分の売却に関連した45億米ドルの純損失に
     より連結当期純利益が減少したこと及び当社のJD.comに対する投資に関する28億米ドルの未実現純損失によるもの
     であった。2018年度におけるROAの減少は、主として、社債償還損及び営業利益の減少によるものであった。2019
     年度のROIは、14.2パーセントと2018年度から横ばいであった。
     　当社におけるROIの定義は、直近の連続する12か月間における修正後営業利益（営業利益に受取利息、減価償却
     費及び賃借費用を加えたもの）を、当該期間の平均投下資本で除したものである。当社は、平均投下資本を、期首
     及び期末の資産合計の平均額に、減価償却累計額の平均を加え、当該期間における買掛金平均及び未払債務平均を
     差し引き、これに当該年度又は直近の連続する12か月間の賃料に相当する賃料要素に８を乗じたものを加えたもの
     とみなしている。
     　当社の計算によるROIは、非米国GAAP財務基準とされている。これは、当社の計算するROIにおいては、最も直接
     的に比較可能な米国GAAPに基づく財務指標において算入及び除外される金額を除外及び算入する財務指標を用いる
     ためである。例えば、当社はROIの計算における分子部分の算出において、報告した営業利益から減価償却費の影
     響を除外する。また、当社はオペレーティング・リースの仮定上の資産化を見積もるための賃料費用に乗数の８を
     含める。上述のとおり、当社では、一般に公正妥当と認められている会計原則に基づいて計算される財務基準とし
     てはROAが、当社の計算するROIとの直接比較が最も可能であると考えている。ROAは、当該期間における連結当期
     純利益を、当該期間における資産合計の平均額で除したものであり、ROIとは異なる。これは、ROIが一部の費用項
     目を除外し受取利息を加えて営業利益を調整したものであることによるものであり、具体的には資産合計について
     減価償却累計額、買掛金及び未払債務の影響を調整していること、並びに総投下資本を割り出すため賃料要素を組
     み込んでいることによるものである。かかる調整を経るため、ROIは、当社の主要資産の活用状況をより正確に捉
     える指標であり、投資家にとってROAよりも有意義である、と当社は考えている。
     　ROIは標準的な財務指標であるが、企業のROIを計算する方法は多数ある。このため、経営陣が当社のROIの計算
     に用いる方法は、他社が各々のROIの計算に用いる方法とは異なる場合がある。2020年度より、当社のROI計算方法
     は、会計基準更新書（「ASU」）第2016-02号「リース」の適用に伴い変更される。主な変更点は、支払賃料に係る
     乗数の８に替えて米国GAAPに基づくオペレーティング・リース資産とすることである。
     　ROA及びROIの計算と、最も比較可能な米国GAAP財務基準であるROAの計算とROIとの調整は、以下のとおりであ
     る。
                                     １月31日に終了した会計年度
                                     2019  年         2018  年
       （単位：百万）
       総資産利益率の計算
       分子
       　連結当期純利益
                                     $  7,179
                                                $ 　10,523
       分母
              (1)
       　資産合計平均
                                     $ 211,909         $ 201,674
       総資産利益率(ROA)
                                        3.4  ％        5.2  ％
       投資収益率の計算

       分子
       　営業利益                              $ 　21,957          $ 　20,437
       　＋受取利息                                  217          152
       　＋減価償却費                                10,678          10,529
                                       3,004          2,932
       　＋賃借料
       　＝修正後営業利益                              $ 　35,856          $ 　34,050
       分母
              (1)
       　資産合計平均
                                     $ 211,909         $ 201,674
                  (1)
       　＋減価償却累計額平均
                                       85,107          79,995
              (1)
       　－買掛金平均
                                       46,576          43,763
               (1)
       　－未払債務平均
                                       22,141          21,388
                                       24,032          23,456
       　＋賃料×８
                                     $ 252,331         $ 239,974
       　＝平均投下資本
                                        14.2   ％        14.2   ％
       投資収益率(ROI)
                                  37/180


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                                    １月31日現在
                          2019  年         2018  年         2017  年
       貸借対照表の特定情報
                           $ 219,295          $ 204,522         $ 198,825
       資産合計
       減価償却累計額                     87,175           83,039          76,951
       買掛金                     47,060           46,092          41,433
       未払債務                     22,159           22,122          20,654
       (1)  平均値は、当会計年度末の勘定残高と前会計年度末の勘定残高の合計を２で除したものに基づいている。
     フリー・キャッシュ・フロー

     　フリー・キャッシュ・フローは、非米国GAAP財務基準とみなされている。しかしながら、当社経営陣は、事業活
     動によって追加の現金を得る当社の能力を測るフリー・キャッシュ・フローは、当社の業績を評価する際の重要な
     財務基準であると考えている。フリー・キャッシュ・フローは、業績の基準としての連結当期純利益、及び流動性
     の基準としての営業活動により得られた現金（純額）に代わるものとしてではなく、これらに追加するものとして
     検討されるべきである。営業活動により得られた現金（純額）、投資活動に使用した現金（純額）及び財務活動に
     使用した現金（純額）を含む米国GAAP指標の検討については、後述の「流動性及び資金源」の項を参照のこと。
     　当社におけるフリー・キャッシュ・フローの定義は、ある期間中に営業活動により得られた現金（純額）から、
     当該期間に行った有形固定資産の取得による支出を差し引いたものである。当社の営業活動により得られた現金
     （純額）は、2019年度、2018年度及び2017年度においてそれぞれ278億米ドル、283億米ドル及び317億米ドルで
     あった。2019年度、2018年度及び2017年度のフリー・キャッシュ・フローは、それぞれ174億米ドル、183億米ドル
     及び211億米ドルであった。2019年度の営業活動により得られた現金（純額）が2018年度と比較して減少したの
     は、主に供給業者に対する支払いの時期によるものであったが、主に2017年12月22日施行の米国の税制改革（以下
     「税制改革」という。）の結果である税金支払額の減少及び税金の支払いの時期により一部相殺された。2019年度
     のフリー・キャッシュ・フローが2018年度と比較して減少したのは、営業活動により得られた現金（純額）の減少
     と同じ要因及び資本支出の３億米ドルの増加によるものであった。2018年度の営業活動により得られた現金（純
     額）及びフリー・キャッシュ・フローは、2017年度と比較して減少したが、これは主に税金その他の支払いの時
     期、前年度の運転資本管理の改善の調整及び2017年度に採用された税制の適用によるものである。
     　ウォルマートにおけるフリー・キャッシュ・フローの定義は、裁量的支出のための余剰キャッシュ・フローを表
     すものではないため限定的である。これは、フリー・キャッシュ・フローが、債務返済費用及び事業買収によるそ
     の他の契約上の債務又は支払いを控除していないという事実によるものである。したがって、フリー・キャッ
     シュ・フローは、当社の連結キャッシュ・フロー計算書（後記「第６　１　財務書類」に含まれる。）の補足情報
     を提供する指標として捉えることが重要であると考えている。
     　他社もそのフリー・キャッシュ・フローを計上しているが、企業のフリー・キャッシュ・フローを計算する方法
     は多数ある。このため、経営陣がフリー・キャッシュ・フローの計算に用いる方法は、他社が各々のフリー・
     キャッシュ・フローの計算に用いる方法とは異なる場合がある。
     　下記の表は、非米国GAAP財務基準であるフリー・キャッシュ・フローと、米国GAAP財務基準としてはフリー・
     キャッシュ・フローと最も直接比較可能であると当社が考える営業活動により得られた現金（純額）とを調整した
     もの、並びに投資活動に使用した現金（純額）及び財務活動に使用した現金（純額）に関する情報である。
                                     １月31日に終了した会計年度
       （単位：百万）                          2019  年       2018  年       2017  年
       営業活動により得られた現金（純額）
                                 $ 　27,753         $ 　28,337         $ 　31,673
                                  (10,344)         (10,051)         (10,619)
       有形固定資産の取得による支出
       フリー・キャッシュ・フロー                          $ 　17,409         $ 　18,286         $ 　21,054
                      (1)

       投資活動に使用した現金（純額）
                                 $ (24,036)                  $ (13,896)
                                          $ 　(9,079)
       財務活動に使用した現金（純額）                           (2,537)         (19,875)         (19,072)
       (1)  投資活動に使用した現金（純額）には、有形固定資産の取得による支出が含まれる。有形固定資産の取得による支出は、当社のフ

         リー・キャッシュ・フローの計算にも含まれる。
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     業績

     連結業績
                                     １月31日に終了した会計年度
      （単位：百万（店舗数を除く。））                           2019  年       2018  年        2017  年
      収益合計                          $ 514,405        $ 500,343         $ 485,873
                                   2.8  ％       3.0  ％        0.8  ％
      比較対象会計期間からの増減率
                                $ 510,329        $ 495,761         $ 481,317
      純売上高
                                   2.9  ％       3.0  ％        0.6  ％
      比較対象会計期間からの増減率
                                   4.0  ％       2.2  ％        1.4  ％
      米国全体の既存店舗売上高の増加
                                  24.5   ％       24.7   ％       24.9   ％
      粗利益率
      営業利益                          $ 　21,957         $ 　20,437         $ 　22,764
                                   4.3  ％       4.1  ％        4.7  ％
      純売上高に対する営業利益の割合
                                $  7,179
      連結当期純利益                                   $ 　10,523         $ 　14,293
      期末現在の店舗数                           11,361         11,718          11,695
      期末現在の売場面積（単位：百万平方フィート）                            1,129         1,158          1,164
      当社の収益合計（純売上高がその大部分を占めるが、会費及びその他収入も含まれる。）は、                                                2019  年度及び2018

     年度  においてそれぞれ前年度比で141億米ドル（2.8パーセント）及び145億米ドル（3.0パーセント）増加した。
     2019  年度及び2018年度         における当社の純売上高は、それぞれ前年度比で146億米ドル（2.9パーセント）及び144億
     米ドル（3.0パーセント）増加した。2019年度の純売上高は、米国ウォルマート・セグメント及びサムズクラブ・
     セグメントの既存店舗売上高の全体的な増加とともに、当社の海外市場の大半における既存店舗売上高の増加及び
     2019年度第３四半期に買収したフリップカートからの売上高によるプラスの影響を受けた。もっとも2019年度の純
     売上高の増加は、サムズクラブ・セグメントのクラブ店舗を2018年度中に閉鎖したことによる45億米ドルの純売上
     高の減少、インターナショナル・セグメントにおいてウォルマート・ブラジルの過半数持分を売却したことによる
     31億米ドルの純売上高の減少、及び為替レートの変動による７億米ドルのマイナスの影響により、一部相殺され
     た。2018年度の純売上高は、既存店舗売上高の全社的な増加、新規出店の影響及び電子商取引事業の買収により発
     生した売上高によるプラスの影響を受けた。これらの要因がもたらした2018年度における連結純売上高へのプラス
     の影響は、イーハオディアン事業及びサバービア事業の売却により純売上高が19億米ドル減少したこと並びに為替
     レートの変動により５億米ドルのマイナスの影響があったことにより、一部相殺された。
     　当社の粗利益率は、            2019  年度及び     2018  年度において、それぞれ             前年度比で      18 ベーシス・ポイント及び26ベーシ
     ス・ポイント低下した。2019年度の低下は、当社の電子商取引事業の拡大、フリップカートの連結、計画的な価格
     設定戦略及び輸送費用の増大による影響であった。2018年度の低下は主に、計画的な価格設定戦略、及び                                                      電子商取
     引事業の拡大がもたらす複雑な影響によるものである。
      会費及びその他収入は、主にインターナショナル・セグメントのサバービア事業の売却益387百万米ドルを前年
     度に計上していたことにより、2019年度は前年度と比較して減少した。                                     2018  年度の   会費及びその他収入は、前年度
     と比較して相対的に横ばいであった。                    2018  年度には、      サバービアの売却益387百万米ドル及び土地売却益47百万米
     ドル、持続可能な成長への努力による再生利用からの収入の増加、並びにサムズクラブのプラス会員の普及率の増
     加による会費収入の増加が含まれていたが、これらの利益は                               2017  年度に計上された利益を上回れなかった。
     　純売上高に対する営業費用の割合は、2019年度において、前年度同期比で48ベーシス・ポイント低下した。かか
     る費用の効率的活用の主な要因は、                  堅調な売上高の実績とともに生産性が向上したこと及び次段落に記載する2018
     年度の費用が当年度重複して発生しなかったことである。2019年度の改善は、電子商取引及び技術への投資をさら
     に行ったこと、並びに証券集団訴訟に関連する160百万米ドルの費用により、一部相殺された。
     　2018年度の純売上高に対する営業費用の割合は、前年度と比較して32ベーシス・ポイント上昇した。純売上高の
     増加及び経費管理の改善により、純売上高に対する営業費用の割合はプラスの影響を受けたものの、サムズクラブ
     の閉店及び不動産プロジェクトの廃止に関連する約６億米ドルの費用、アソシエートに支払われた400百万米ドル
     の一括払いの賞与、ホームオフィスの解雇に関する300百万米ドル、FCPAの問題に関する283百万米ドルの未払弁護
     士費用、米国ウォルマートにおける不動産プロジェクトの廃止に関連する244百万米ドルの費用、並びに一部の海
     外の不動産物件から退出する決定及びファースト・パーティであるブラジルの電子商取引事業を縮小する決定によ
     り、当社は費用の効率的活用を行わなかった。
     　その他の損失は、2019年度において、主にウォルマート・ブラジルの過半数持分の売却による48億米ドルの税引
     前損失、及びJD.comに対する当社投資額の市場価値が税引前で35億米ドル減少したことにより、84億米ドルとなっ
     た。2018年度の業績には、31億米ドルの社債償還損が含まれる。
     　当社の実効税率は、2019年度に関しては37.4パーセント、2018年度に関しては30.4パーセント、2017年度に関し
     ては30.3パーセントであった。米国の法定税率は、2017年減税及び雇用法（以下「税制改正法」という。）により
     引き下げられたものの、当社の2019年度における実効税率は、主に当社がウォルマート・ブラジルの過半数持分の
     売却及びフリップカートの業績に関連して最小限のタックス・ベネフィットを認識したことにより上昇した。ま
     た、当社の所得税の実効税率は変動する可能性もあり、これは、一定の偶発租税債務に対する当社の評価の変更、
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     評価性引当金、税法の改正、行政監査の結果、分離項目の影響、並びに当社の米国事業及び海外事業（2019年度以
     降は概ね米国の法定税率より高い法定税率を適用される。）における利益の構成及び規模等、いくつもの要因が影
     響 するためである。2019年度、2018年度及び2017年度における米国の法定税率から実効法人所得税率への調整につ
     いては、後記「第６　１　財務書類」中の連結財務諸表の注記９「法人所得税」に示されている。
     　上記の要因の結果、当社は2019年度及び2018年度において、それぞれ72億米ドル及び105億米ドルの連結当期純
     利益を計上した。前年度と比較して2019年度及び2018年度はそれぞれ33億米ドル及び38億米ドルの減少であった。
     ウォルマートに帰属する希薄化後普通株式１株当たり当期純利益（「EPS」）は、2019年度、2018年度及び2017年
     度において、それぞれ2.26米ドル、3.28米ドル及び4.38米ドルであった。
     米国ウォルマート・セグメント

                                     １月31日に終了した会計年度
      （単位：百万（店舗数を除く。））                           2019  年       2018  年       2017  年
      純売上高                          $ 331,666        $ 318,477        $ 307,833
                                   4.1  ％       3.5  ％       3.2  ％
      比較対象会計期間からの増減率
                                   3.7  ％       2.1  ％       1.6  ％
      年間既存店舗売上高増加率
      営業利益                          $ 　17,386         $ 　16,995         $ 　17,012
                                   5.2  ％       5.3  ％       5.5  ％
      純売上高に対する営業利益の割合
      期末現在の店舗数                            4,769         4,761         4,672
      期末現在の売場面積（単位：百万平方フィート）                             705         705         699
     　米国ウォルマート・セグメントの純売上高は、2019年度及び2018年度においてそれぞれ前年度比で132億米ドル

     （4.1パーセント）及び106億米ドル（3.5パーセント）の増加であった。これらの純売上高の増加は、主に既存店
     売上高が客単価及び入店客数の増加により2019年度は3.7パーセント、2018年度は2.1パーセントそれぞれ増加した
     ことによるものであった。米国ウォルマートの電子商取引売上高は、2019年度及び2018年度の既存店舗売上高の増
     加にそれぞれ約1.3パーセント及び0.7パーセント寄与した。さらに、2018年度は売場面積が前年比で増加したこと
     も、前年比での売上高の増加に寄与した。
     　粗利益率は、前年度と比較して2019年度は28ベーシス・ポイント、2018年度は24ベーシス・ポイント、それぞれ
     低下した。2019年度の低下は、主に当社の計画的な価格設定戦略、輸送費用の増大、及び当社の電子商取引事業の
     拡大がもたらす複雑な影響によるものである。2018年度の低下は、主に当社の計画的な価格設定戦略及び                                                      電子商取
     引事業の拡大の複雑な影響によるものである。2018年度におけるマイナスの影響は、商品調達における省力化によ
     るプラスの影響により、一部相殺された。
     　セグメント純売上高に対する営業費用の割合は、前年度と比較して、2019年度は23ベーシス・ポイント低下し、
     2018年度は相対的に横ばいであった。2019年度の低下は、主に堅調な売上高の実績とともに生産性が向上したこと
     及び不動産プロジェクトの廃止に伴う費用244百万米ドルが前年度に含まれていたことによるものである。これら
     の改善要因は、電子商取引、技術及びオムニチャネル構想への投資及び2019年度期首において初任給を引き上げた
     ことを補って余りあるものであった。
     　上記の要因の結果、セグメント営業利益は、前年度同期と比較して2019年度は391百万米ドル増加し、2018年度
     は相対的に横ばいであった。
                                  40/180








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     ウォルマート・インターナショナル・セグメント
                                     １月31日に終了した会計年度
      （単位：百万（店舗数を除く。））                           2019  年       2018  年       2017  年
      純売上高                          $ 120,824        $ 118,068        $ 116,119
                                   2.3  ％       1.7  ％
      比較対象会計期間からの増減率                                               (5.9)   ％
                                $  4,883       $  5,229       $  5,737
      営業利益
                                   4.0  ％       4.4  ％       4.9  ％
      純売上高に対する営業利益の割合
      期末現在の店舗数                            5,993         6,360         6,363
      期末現在の売場面積（単位：百万平方フィート）                             344         373         377
     　ウォルマート・インターナショナル・セグメントの純売上高は、前年度と比較して、2019年度は28億米ドル

     （2.3パーセント）、2018年度は19億米ドル（1.7パーセント）、それぞれ増加した。2019年度の増加は、主に当社
     の大半の市場において既存店舗売上高が増加したこと、及び2019年度第３四半期に買収したフリップカートからの
     純売上高によるものであった。これらの増加は、ウォルマート・ブラジルの過半数持分を売却したことによる31億
     米ドルの純売上高の減少、為替レートの変動による７億米ドルのマイナスの影響、ファースト・パーティであるブ
     ラジルの電子商取引事業を引き続き縮小したこと、及びサバービア事業を2018年度第２四半期に売却したことによ
     る140百万米ドルの純売上高の減少により、一部相殺された。2018年度の純売上高の増加は、当社の大半の市場に
     おいて既存店舗売上高が増加したこと及び新規店舗の影響によるものであったが、イーハオディアン及びサバービ
     アの事業の売却による19億米ドルの純売上高の減少及び為替レートの変動による５億米ドルのマイナスの影響によ
     り一部相殺された。
     　粗利益率は、前年度と比較して、2019年度及び2018年度においてそれぞれ41ベーシス・ポイント及び28ベーシ
     ス・ポイント低下した。2019年度の低下は、フリップカートの影響及び一部の市場における戦略的な価格投資によ
     るものであった。2018年度の粗利益率の低下は、主に一部の市場における戦略的な価格投資によるものであった。
     　会費及びその他収入は、前年度と比較して、2019年度は22.4パーセント、2018年度は14.0パーセント、それぞれ
     減少した。2019年度の減少は、前年にサバービアの売却による387百万米ドルの利益を認識したことによるもので
     あった。2018年度にはサバービアの売却益387百万米ドル及び土地売却益47百万米ドルが含まれていたが、これら
     の利益は、2017年度に計上した利益（イーハオディアンの事業の売却益535百万米ドル及びチリにおけるショッピ
     ング・モールの売却益194百万米ドルが含まれた。）を下回っていた。
     　セグメント純売上高に対する営業費用の割合は、前年度と比較して、2019年度は37ベーシス・ポイント低下し、
     2018年度は横ばいであった。2019年度のセグメント純売上高に対する営業費用の割合の低下は、主に前年度に約５
     億米ドルの減損費用（一部の不動産物件から退出する決定及びファースト・パーティであるブラジルの電子商取引
     事業を縮小する決定に起因する費用を含む。）を計上したことによるものである。かかる営業費用の減少は、2019
     年度にフリップカートに起因する営業費用の追加があったことにより一部相殺された。2018年度は、純売上高の増
     加による利益を享受したものの、かかる利益は、一部の市場における約５億米ドルの事業再編費用及び減損費用
     （一部の不動産物件から退出する決定及びファースト・パーティであるブラジルの電子商取引事業を縮小する決定
     に起因する費用を含む。）の計上により帳消しとなった。
     　上記の要因の結果、セグメント営業利益は、2019年度及び2018年度においてそれぞれ346百万米ドル及び508百万
     米ドル減少した。
                                  41/180








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     サムズクラブ・セグメント
                                     １月31日に終了した会計年度
      （単位：百万（店舗数を除く。））                           2019  年       2018  年       2017  年
      燃料売上高を含む
                                 $ 57,839        $ 59,216        $ 57,365
       純売上高
                                             3.2  ％       0.9  ％
       比較対象会計期間からの増減率                            (2.3)   ％
                                   5.4  ％       2.8  ％       0.5  ％
       年間既存店舗売上高増加率
       営業利益                          $ 　1,520         $   915       $  1,628
                                   2.6  ％       1.5  ％       2.8  ％
       純売上高に対する営業利益の割合
       期末現在の店舗数                            599         597         660
       期末現在の売場面積（単位：百万平方フィート）                             80         80         88
                (1)

      燃料売上高を含まない
                                 $ 52,332        $ 54,456        $ 53,289
       純売上高
                                             2.2  ％       1.8  ％
       比較対象会計期間からの増減率                            (3.9)   ％
       営業利益                          $ 　1,383         $   797       $  1,576
                                   2.6  ％       1.5  ％       3.0  ％
       純売上高に対する営業利益の割合
       (1)  「燃料売上高を含まない」の項の情報は、燃料売上高（燃料価格の変動の影響を受ける。）がサムズクラブ・セグメントの経営成
         績に及ぼす影響を理解することに資するため、投資家にとって有益であると当社は考える。燃料価格の変動は、将来にわたり、サ
         ムズクラブ・セグメントの経営成績に影響を与え続ける可能性がある。
     　サムズクラブ・セグメントの純売上高は、それぞれ前年度比で2019年度は14億米ドル（2.3パーセント）減少

     し、2018年度は19億米ドル（3.2パーセント）増加した。2019年度の減少は、主に2018年度中の63件のクラブ店舗
     の純閉鎖による45億米ドルの純売上高の減少、及び一部の拠点からタバコを撤去する決定を行ったことによるタバ
     コ売上高の減少によるものであった。これらの減少は、閉鎖したクラブの売上高が既存クラブに移転する利益を享
     受した既存店舗売上高の増加により一部相殺された。サムズクラブの電子商取引売上高は、2019年度の既存店舗売
     上高に約0.9パーセントプラスに寄与した。燃料売上高の７億米ドルの増加も、2019年度の純売上高の減少を一部
     相殺した。2018年度の純売上高の増加は主に、燃料価格の上昇による燃料売上高の７億米ドルの増加に牽引され、
     既存店舗売上高が増加したことによるものであった。サムズクラブの電子商取引売上高は、2018年度の既存店舗売
     上高に約0.7パーセントプラスに寄与した。
     　粗利益率は、前年度と比較して、2019年度は相対的に横ばいであり、2018年度においては44ベーシス・ポイント
     減少した。2019年度において、2018年度中のクラブ店舗の閉鎖に関連する在庫整理のための値下げの影響が引き続
     きあったこと、及び利益の小さいタバコの売上高が2019年度に減少したことは、粗利益率にプラスに作用した。か
     かる粗利益率へのプラスの影響は、2019年度における輸送費用及び電子商取引の出荷費用の増大、価格への投資並
     びに棚卸減耗の増加により帳消しとなった。2018年度の粗利益率の減少は、主にクラブ店舗の閉鎖に関連する在庫
     整理のための値下げの影響、一部の供給に係る費用が営業費用から売上原価に再分類されたこと、棚卸減耗の増
     加、電子商取引の出荷費用の増加及び現金還元への投資によるものであった。
     　会費及びその他収入は、前年度と比較して2019年度は2.6パーセント、2018年度は2.3パーセント、それぞれ増加
     した。2019年度の増加は、プラス会員の普及率の増加により会費収入が1.5パーセント増加したこと及び物件売却
     益によるものであった。これらの増加は、再生利用からの収入が前年度よりも減少したことにより一部相殺され
     た。2018年度の会費及びその他収入の増加は、主に持続可能な成長への努力による再生利用からの収入の増加、プ
     ラス会員の普及率の増加により会費収入が1.3パーセント増加したことによるものである。
     　セグメント純売上高に対する営業費用の割合は、前年度比で2019年度は99ベーシス・ポイント低下し、2018年度
     は83ベーシス・ポイント増加した。2019年度のセグメント純売上高に対する営業費用の割合の低下は、主にクラブ
     の閉鎖及び不動産プロジェクトの廃止に関する約６億米ドルの費用を前年度に計上したことによるものであった。
     この費用計上により、2018年度のセグメント純売上高に対する営業費用の割合は上昇した。
     　上記の要因の結果、セグメント営業利益は、前年度比で2019年度は605百万米ドル増加し、2018年度は713百万米
     ドル減少した。
     流動性及び資金源

     流動性
     　当社の営業活動の旺盛及び安定は、当社にとって従来から重要な資金供給の源泉である。当社の営業活動により
     得られたキャッシュ・フローは、長期債務及び短期借入金とともに、当社の事業に十分な資金を供給する一方で、
     当社の事業の長期的成長を支える活動への投資を可能にしている。通常、残りの利用可能なキャッシュ・フローの
     一部又は全部は、当社の普通株式の配当及び株式買戻しの原資として用いられてきた。当社は、当社の流動性の源
     泉が予測しうる将来にわたり、事業資金の供給、当社の世界的な投資活動及び拡大活動の原資、配当金の支払い及
     び株式の買戻しの原資として引き続き十分なものであると考えている。
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     営業活動により得られた現金（純額）

                                    １月31日に終了した会計年度
      （単位：百万）                          2019  年       2018  年       2017  年
      営業活動により得られた現金（純額）
                                $ 　27,753         $ 　28,337         $ 　31,673
     　営業活動により得られた現金（純額）は、2019年度、2018年度及び2017年度においてそれぞれ278億米ドル、283

     億米ドル及び317億米ドルであった。2019年度における営業活動により得られた現金（純額）の前年度からの減少
     は、主に供給業者への支払いの時期によるものであったが、税制改革による税金支払額の減少及び租税の支払いの
     時期により一部相殺された。2018年度における営業活動により得られた現金（純額）の前年度からの減少は、租税
     その他の支払いの時期、前年度の運転資本管理の改善の継続及び2017年度に採用された税制適用によるものであっ
     た。
     現金同等物及び運転資本

     　現金及び現金同等物は、2019年１月31日現在及び2018年１月31日現在、それぞれ                                           77 億米ドル及び68億米ドルで
     あった。運転資本の不足額は、2019年１月31日現在及び2018年１月31日現在、それぞれ                                             156  億米ドル及び189億米ド
     ルであった。当社では、事業資金を調達する際、並びに当社の株主に現金配当支払い及び株式買戻しの形で利益を
     還元する際に、効率的に現金を活用しているため、また、資本市場に常にアクセスできるため、通常、運転資本の
     不足した状態で事業を行っている。2019年１月31日現在の運転資本の不足額の2018年１月31日現在からの減少は、
     主にフリップカートを連結した結果、流動資産の比率が高くなったことによるものであった。
     　当社は従来、現金が必要とされる国において現金が最小限のコストで確実に利用可能であるようにするため、連
     結会社間融資の取決めを採用してきた。2019年度は、約40百万米ドルの税金費用をかけて、53億米ドルの現金を本
     国に送金した。
     　2019年及び2018年の１月31日現在、現地の法律又はその他の制限により自由に米国に移転できない可能性がある
     現金及び現金同等物は、それぞれ                 28 億米ドル及び       14 億米ドル     であった。2019年１月31日現在の28億米ドルのうち、
     約12億米ドルは、フリップカートの少数株主による承認を条件とした配当又は連結会社間融資の取決めを通じての
     み、利用が可能である。しかし、かかる現金は、フリップカートの経営原資として利用されるものと予想される。
     投資活動に使用した現金（純額）

                                    １月31日に終了した会計年度
      （単位：百万）                          2019  年       2018  年       2017  年
      投資活動に使用した現金（純額）                                  $  (9,079)
                               $ 　(24,036)                  $ 　(13,896)
     　投資活動に使用した現金（純額）は、2019年度、2018年度及び2017年度において、それぞれ                                                 240  億米ドル、91億

     米ドル及び139億米ドルであり、その支出内訳は概ね、事業の買収、当社の電子商取引機能の拡張、その他の技術
     への投資、既存店舗及びクラブの改装、並びに新規の店舗及びクラブの追加であった。2019年度の投資活動に使用
     した現金（純額）は、前年度から150億米ドル増加した。かかる増加は主にフリップカートに関する138億米ドルの
     支払い（取得現金控除後）、並びにその他のより規模の小さい買収に関する支払いであった。2018年度の投資活動
     に使用した現金（純額）は、前年度から48億米ドル減少した。2018年度には、メキシコのサバービアの売却に関し
     て受け取った現金10億米ドルが含まれており、2017年度にはジェット・ドット・コム・インク（以下「ジェット・
     ドット・コム」という。）の当社による買収に伴う24億米ドル、当社が購入したJDドット・コム（以下「JD」とい
     う。）の株式19億米ドルが含まれていた。当社によるジェット・ドット・コムの買収及びJDへの投資の詳細につい
     ては、後記「第６　１　財務書類」中の当社の連結財務諸表の注記13「買収、売却及び関連項目」を参照のこと。
     さらに、2019年度及び2018年度の資本支出の詳細は、「会社業績指標」の「戦略的な資本配分」を参照のこと。
     成長に向けた活動

     　当社は2020年１月31日に終了する会計年度（以下「2020年度」という。）において、資本支出が約110億米ドル
     となると予想している。2020年度、当社は、ウォルマート・インターナショナルにおいて主にメキシコ、中央アメ
     リカ及び中国に約300の新規店舗を追加し、米国ウォルマートにおいて10店未満の店舗を追加する予定である。
     財務活動に使用した現金（純額）

                                    １月31日に終了した会計年度
      （単位：百万）                          2019  年       2018  年       2017  年
      財務活動に使用した現金（純額）                         $  (2,537)
                                        $ 　(19,875)         $ 　(19,072)
     　財務活動に使用した現金（純額）とは、通常、当社の短期債務及び長期債務、ファイナンス債務、配当金の支払

     いによる支出並びに当社株式の買戻しに関連した取引により構成される。また、非支配持分株主との取引も財務活
     動によるキャッシュ・フローに分類される。2019年度の財務活動に使用した現金（純額）は、前年度同期と比較し
     て173億米ドル減少した。かかる減少は主に、フリップカートの買収価格の一部となる資金を調達する目的及び一
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     般事業目的のための長期債務の発行により受け取った159億米ドルの手取金（純額）、並びにフリップカートに係
     る発表を見越して株式の買戻しを一時控えたことによる買戻しの減少によるものである。2018年度における財務活
     動 に使用した現金（純額）は、前年度同期と比較して８                            億米ドル     増加し   た。  この増加は主に、債務の早期償還のた
     めに支払われた割増金によるものである。財務活動の詳細については、主要なカテゴリー別に以下に記載される。
     短期借入金

     　短期借入金により得られたキャッシュ・フロー（純額）は、前年度末の残高と比較して2019年度は相対的に横ば
     いであり、2018年度は41億米ドル増加した。当社は通常、当社の事業、配当金の支払い、株式の買戻し、資本支出
     及びその他の現金需要のための資金の調達に、短期借入により得られた流動性を利用する。2018年度の短期借入金
     により得られた現金の増加は、主に2018年１月の債務償還によるものである。
     　次の表は、2019年度、2018年度及び2017年度の当社の短期借入金に関する追加情報を示している。
                                    １月31日に終了した会計年度
      （単位：百万）                          2019  年       2018  年       2017  年
      各月末時点の未償還残高最大額                         $ 13,389        $ 11,386
                                                  $ 　9,493
      短期借入金の平均日額                          10,625          8,131         5,691
                                  2.4  ％       1.3  ％       1.8  ％
      年間加重平均利率
     　短期借入金に加え、当社は2019年１月31日現在、米国において150億米ドルの様々な未使用融資契約枠及び米国

     外において約28億米ドルの様々な未使用融資契約枠を有しており、必要に応じ、追加流動性が得られる。
     長期債務

     　次の表は、2019年度の長期債務の変動を示したものである。
                              １年以内期限の

     （単位：百万）                           長期債務           長期債務            合計
     2018  年２月１日現在の残高
                             $     3,738      $    30,045       $    33,783
     長期債務の発行による手取金                               －         15,872           15,872
     長期債務の返済                             (3,763   )          (21  )        (3,784   )
     長期債務の再区分                             1,864           (1,864   )          －
                                    37          (512  )         (475  )
     その他
     2019  年１月31日現在の残高                      $     1,876      $    43,520       $    45,396
     　2019年度の当社の長期債務合計額は、116億米ドル増加した。これは、主にフリップカートの買収価格の一部と

     なる資金を調達する目的及び一般事業目的のための長期債務の発行による手取金（純額）によるものであった。
     配当

     　当社が支払った2019年度、2018年度及び2017年度の配当金合計は、それぞれ61億米ドル、61億米ドル及び62億米
     ドルであった。当社の取締役会は、2019年２月19日付で、2020年度の年間配当を、2019年度の当社株式１株当たり
     2.08  米ドルの年間配当から増額し、当社株式１株当たり                           2.12  米ドルとすることを承認した。2020年度の年間配当
     は、以下の基準日及び支払日に従い、４回の四半期分（１株当たり                                  0.53  米ドル）に分けて支払われる。
      基準日                      支払日
      2019  年３月15日                    2019  年４月１日
      2019  年５月10日                    2019  年６月３日
      2019  年８月９日                    2019  年９月３日
      2019  年12月６日                    2020  年１月２日
     当社株式買戻プログラム

     　当社は随時、当社取締役会が承認した株式買戻プログラムに基づき、当社普通株式の買戻しを行う。2019年度中
     に行われた全ての買戻しは、2017年10月に承認された現行の200億米ドルの株式買戻プログラムに基づき行われ
     た。このプログラムには期限がなく、また、当社が行う株式の買戻しの期間を制限するその他の規則もない。2019
     年１月31日現在、現行の株式買戻プログラムに基づく                            113  億米ドルの株式買戻承認枠が残存していた。買い戻した
     株式は、消却されたものとみなされ、未発行株式として扱われる。
     　当社は定期的に株式の買戻し活動を見直しており、株式の買戻しを決定する際には、現在の現金需要、レバレッ
     ジ能力、借入費用、当社業績及び当社普通株式の市場価格等、いくつかの要因を検討している。当社は、現行の株
     式買戻プログラムの資金の大半は、当社のフリー・キャッシュ・フローにより賄われると見込んでいる。下記の表
     は、2019年度、2018年度及び2017年度において買戻しがなされた当社株式の数、当社株式１株当たり平均支払価格
     及び株式買戻しのために支出した総額（決済日現在）を示したものである。
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                                    １月31日に終了した会計年度
                                2019  年       2018  年       2017  年
      （単位：百万（１株当たりの数値を除く。））
       買い戻した株式総数
                                 79.5        104.9          119.9
       １株当たり平均支払価格                         $  93.18       $  79.11         $  69.18
       株式買戻しのために支出した総額                         $  7,410       $  8,296         $  8,298
     　株式買戻しは、前年度と比較してそれぞれ2019年度は減少し、2018年度は相対的に横ばいであった。2019年度の

     減少は、フリップカート買収の発表を見越して買戻しを一時控えたことによるものであった。当社株式の買戻し
     は、2019年度の後半に、平常に近い水準に戻った。
     資金源

     　事業からのキャッシュ・フロー、当社の現在の現金残高及び資本市場を利用できることは、予測される当社の事
     業活動に係る現金需要（商品在庫の季節的増加のための資金並びに当社の資本支出、買収、配当の支払い及び株式
     の買戻しのための資金を含む。）を満たすのに引き続き十分であると当社は考えている。
     　当社はコマーシャルペーパー及び長期社債の優良格付けを得ており、このため従来から当社債務の期限到来時に
     資本市場において有利な金利で借り換えることが可能であり、また今後も可能であると見込まれる。2019年１月31
     日現在、当社のコマーシャルペーパー及び未償還の長期社債で格付けを有する各シリーズに付与されている格付け
     は、以下のとおりである。
      格付機関                        コマーシャルペーパー                 長期社債

      スタンダード＆プアーズ                            A-1+              AA
      ムーディーズ・インベスターズ・サービス                            P-1             Aa2
      フィッチレーティングス                            F1+              AA
     　信用格付機関は、付与する格付けを定期的に見直しているため、各機関が当社に付与する信用格付けは、随時変

     更される可能性がある。したがって、当社に対する現在の信用格付けが長期間にわたり一定であると当社が予測す
     ることはできない。当社の信用格付けに影響を与えうる要因としては、当社の業績の変化、一般経済環境、小売業
     界の状況、当社の財政状態（当社の負債総額及び総資本を含む。）、並びに当社の事業戦略の変更が挙げられる。
     信用格付機関が当社の信用格付けを引き下げた場合、当社の将来の借入費用が増加するか又は資本市場及び信用市
     場を当社に受容できる条件で利用する当社の能力が損なわれる可能性がある。また、信用格付機関が当社の現在の
     短期信用格付けを引き下げた場合、当社が従来享受したと同様のフレキシビリティをもってコマーシャルペーパー
     市場を利用する当社の能力が損なわれ、当社は費用のより高い種類の負債金融に依存する比重を高める必要に迫ら
     れる可能性がある。信用格付機関による格付けは、コマーシャルペーパー若しくは負債証券の購入、売却又は保有
     を推奨するものではない。各格付けは、当該格付機関によって随時改定又は撤回されることがあるため、その他の
     格付けとは無関係に評価されるべきである。また、各信用格付けは、対象とする特定の有価証券にのみ適用される
     ものである。
     契約上の債務

     　下記の表は、当社の借入契約及びリース契約等、契約上の将来の支払債務、並びに一定の偶発債務に関する情報
     を2019年１月31日現在でまとめたものである。
                                  １月31日に終了する会計年度中の支払い

                                      2021  年-     2023  年-
                         総額
                                2020  年                  その後
      （単位：百万）
                                      2022年       2024年
      計上された契約上の債務：
           (1)
      　長期債務
                        $  45,396     $  1,876     $  8,427     $  7,439     $ 　27,654
      　短期借入金                    5,225       5,225         —       —       —
      　キャピタル・リース債務及び
                          9,896        917      1,650       1,260       6,069
                (2)
      　　ファイナンス債務
      計上されていない契約上の債務：
      　取消不可能な
                          14,118       1,856       3,075       2,296       6,891
                    (3)
      　　オペレーティング・リース
      　長期債務に係る見積利息                    23,039       1,745       3,219       2,851      15,224
      　シンジケート信用状及び
                          2,180       2,180         —       —       —
      　　その他の信用状
                          14,343       7,325       4,249       1,441       1,328
      　購入債務
      契約上の債務合計                 $ 　114,197       $ 　21,124      $ 　20,620      $ 　15,287      $ 　57,166
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       (1)  「長期債務」には、公正価値ヘッジと指定された当社のデリバティブの公正価値が含まれる。
       (2)  「キャピタル・リース債務及びファイナンス債務」は、年間賃料の最小額の割引前総額を表し、貸借対照表においては現在価値で計
         上される。詳細は後記「第６　１　財務書類」中の連結財務諸表の注記11「コミットメント」を参照のこと。
       (3)  2019  年１月31日時点において当初期間又は残存期間が12か月より長い取消不可能なリースに関する契約上の債務の最小額を表す。
     　ウォルマート・ブラジルの過半数持分売却の契約条件に基づき、当社は、一定の取引完了前の税金及び法的偶発

     事象並びにその他の事項に関し、23億レアル（ブラジル銀行間預金金利に基づき利息調整後）を上限としてアドベ
     ントに補償することに合意した。2019年１月31日現在、計上した補償債務は８億米ドルであり、貸借対照表の「繰
     延税金及びその他」に含まれた。
     　さらに、当社は、米国内において150億米ドルの様々な未使用融資契約枠及び米国外において約28億米ドルの
     様々な未使用融資契約枠を有しており、これらが使用された場合、当社の連結貸借対照表の流動負債の部に計上さ
     れる。
     　支払利息の見積りは、2019年１月31日現在の当社の全ての未償還債務の元本及び予定満期に基づいており、変動
     金利債務については、金利が現在の水準のままであることを想定している。
     　購入債務には、在庫及びユーティリティーの確定購入契約、並びに設備投資契約、ソフトウェア購入及び使用許
     諾の契約並びに法的な拘束力を有する業務委託契約等、法的な拘束力を有する契約が含まれる。上記の表における
     商品又はサービス購入のための契約債務とは、強制執行可能で法的拘束力を有し、固定購入数量又は最小購入数
     量、固定、最低又は変動価格規定、及びおおよその取引時期等、全ての重要な条件を明確に規定した契約と定義さ
     れる。当社が供給者から特定の商品又はサービスの義務の全部又は一部を購入することを規定しているが、固定購
     入数量又は最小購入数量の規定がないものは、上記の表から除外されている。したがって、在庫の発注は、拘束力
     を有する契約ではなく購入許可を表すため、上記の表には含まれていない。発注は、その時点での当社の在庫に照
     らして行い、短期間中に供給者によって実行される。また、当社は業務委託契約も締結しているが、これらの契約
     上の義務は重大ではなく、またこれらの契約は通常、大きな罰則なく解除できる旨定められている。
     　上記の支払予定時期は、その時点での情報に基づいて推定されている。支払時期及び実際の支払金額は、商品若
     しくはサービスの受領時期、又は債務の合意金額の変更により異なる場合がある。
     　上記の表の金額に加えて、13億米ドルの未認識のタックス・ベネフィットが不確実なタックス・ポジションとみ
     なされ、債務として計上された。これらの債務に関する支払い（もしあれば）の時期は未定である。未認識のタッ
     クス・ベネフィットについての詳細は、後記                       「第６　１　財務書類」中の               連結財務諸表の注記９「法人所得税」を
     参照のこと。
     オフバランス処理

     　2019年１月31日現在、当社には、当社の連結ベースの財政状態、経営成績、流動性、資本支出又は資金源に対し
     現在又は将来において重大な影響を与えているか又は与えることが合理的に見込まれるオフバランス処理は存在し
     ない。
     その他の事項

     　当社は、現在進行中の当社に対するFCPA調査及び関連事項について、これに起因する一定のリスクも含め、これ
     らの問題がウォルマートの事業に及ぼしうる影響とともに、前記「２　事業等のリスク」及び後記「第６　１　財
     務書類」中の連結財務諸表の注記10「不測の事態」における「訴訟」の項その他において検討している。当社の英
     国子会社であるアズダ・ストアーズ・リミテッドに対する「アズダの平等な対価請求訴訟」（一定の既存の雇用関
     連請求を含む。）については、これに起因する一定のリスクも含め、前記「２　事業等のリスク」及び後記「第
     ６　１　財務書類」中の連結財務諸表の注記10「不測の事態」における「訴訟」の項その他において検討してい
     る。当社は、全米処方鎮痛剤関連訴訟及び関連事項について、これに起因する一定のリスクも含め、前記「２　事
     業等のリスク」及び後記「第６　１　財務書類」中の連結財務諸表の注記10「不測の事態」における「訴訟」の項
     その他において検討している。また、FCPA調査、アズダの平等な対価請求訴訟及び全米処方鎮痛剤関連訴訟に関連
     した種々の法的手続について、後記「第６　３（１）訴訟及び規制手続」においても検討している。これらの案件
     及びその他の本書中に記載のある問題事項は、当社の偶発債務であり、その最終的な解決により当社が重大な債務
     を負うこととなる可能性を否定できない。
     重要な会計上の見積りの概要

     　経営陣は、当社の業績を、明快でわかりやすく報告することを心がけているが、会計及び開示規則は複雑で、時
     には専門用語を使わざるを得ない場合もある。当社の連結財務諸表（後記「第６　１　財務書類」に記載してい
     る。）を作成するに際しては、米国において一般に公正妥当と認められている会計原則に従っている。これらの原
     則に基づくと、財務諸表に反映される財務状況及び業績に影響を与えるような一定の見積りを行い、判断を下さな
     ければならないことがある。これらの判断及び見積りは、過去の実績及び将来の業績予測に基づいている。実際の
     業績は、見積りとは異なる場合がある。
     　経営陣は、当社の会計方針がどのように適用され、また財務諸表にどのように報告及び開示されているかを、継
     続して審査している。特に重要な会計上の見積り及び財務諸表の作成におけるその適用について、以下にまとめ
     た。
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     棚卸資産

     　当社は、棚卸資産を主として売価還元法に基づく低価法によって評価し、米国ウォルマート・セグメントの商品
     在庫については後入先出法（以下「LIFO」という。）を用いている。サムズクラブ・セグメントの棚卸資産は、加
     重平均原価LIFO法を用いて評価している。当社は、必要に応じて、年間の予測インフレ効果をLIFO引当金として計
     上しており、この予測は、年度末の実際の結果に照らして調整される。LIFO引当金は、在庫水準、値入率、及び社
     内価格指数に基づいて計算される。感応度の指標として、価格指数が１パーセント上昇した場合、棚卸資産の簿価
     は減少しない。2019年及び2018年の１月31日現在、LIFOによって評価された棚卸資産は、先入先出法（「FIFO」）
     によって評価された棚卸資産と近似していた。
     資産の減損

     　当社では、長期資産の評価において、ある事象又は状況の変化によってその帳簿価額が回収不可能となる可能性
     が示された場合は、減損の兆候とする。減損の兆候の有無に関する経営陣の判断は、市場の状況及び当社の財務成
     績に基づいている。長期資産の評価は、特定可能な最低レベルのキャッシュ・フローで行われるが、これは通常は
     個別の店舗レベルで行われる。これらの要素は、将来の事象に関する不確実性及び人口統計上の変化等、数々の状
     況に応じて変化する。したがって、当社の会計予測は、年度ごとに変更となる可能性がある。これらの要素によっ
     て、経営陣は、減損の兆候が存在し、減損テストを行う必要があると判断する場合があり、この結果、経営陣は、
     長期資産の価値が減損しており、関連する当該長期資産の評価引下げが必要であると決定する可能性がある。2019
     年度は、ウォルマート・ブラジルの過半数持分の売却に関連する48億米ドルの税引前損失が存在し、これは全ての
     関連資産の減損全部を含むものであったが、これ以外に2019年度の重大な減損費用の計上はなかった。2019年度の
     減損は、感応度の指標として、減損の兆候のある店舗又はクラブに関する割引前のキャッシュ・フローの10パーセ
     ントの減少をもって重大な変更をきたすものではなかった。2018年度の減損費用は14億米ドルであったが、かかる
     費用は主に後記「第６　１　財務書類」中の連結財務諸表の注記14「リストラ費用」記載の事業再編活動、並びに
     米国の不動産プロジェクトの廃止及び海外の不動産物件から退出する決定に関連するものであった。2019年度及び
     2018年度において、事業再編活動又は不動産物件からの退出の決定に関連しない減損費用は少額であった。
     企業結合、のれん、及び取得した無形資産

     　当社は、取得法を用いて企業結合の会計処理を行っており、支配の獲得後、全ての取得資産及び引受負債（非支
     配持分に帰属する金額を含む。）につき、取得日時点のそれぞれの公正価値で計上することが要求される。識別可
     能な資産及び負債の公正価値の決定にあたり、市場価値が容易に利用できない場合、見積り及び評価手法の利用が
     必要である。企業結合において取得した無形資産について、当社は通常、収益基準法を用いる。一定の無形資産の
     評価における重要な見積りには、将来のキャッシュ・フローの金額及び時期、増加率、割引率並びに耐用年数が含
     まれるが、これらに限定されない。識別可能な資産及び負債の公正価値に対する購入価格の超過分は、のれんとし
     て計上される。
     　のれんは、当該買収を連結する報告単位に割り当てられる。同じ報告セグメント内の複数の構成要素は、それら
     構成要素が類似する経済的特徴を持つ場合、合計され、単一の報告単位とみなされる。2019年１月31日現在、当社
     の報告単位は米国ウォルマート、ウォルマート・インターナショナル及びサムズクラブである。のれん及び耐用年
     数が不定のその他の無形資産は、償却されないが、年ごとに、又はある事象若しくは状況の変化が特定の資産の価
     値が下落した可能性があることを示した場合には、減損の有無を評価される。通常、この評価は、最初に定性的評
     価を行い、定量的な減損テストが必要か否か判断する。当社が定性的要因に基づく評価の実施後、報告単位の公正
     価値が帳簿価額を下回っている疑いがあると判断した場合、又は報告単位の公正価値が帳簿価額を大幅に上回るこ
     とが保証できない場合、定量的な減損テストが行われる。定量的減損テストにおいて、経営陣は、将来のキャッ
     シュ・フロー、成長率、並びに経済及び市場の状況について判断を行わなければならない。これらの評価は、ディ
     スカウント・キャッシュ・フロー法又は関連する市場ベースのアプローチ等の評価方法を用いた報告単位又は資産
     の評価額の決定に基づいている。これまで、当社の報告単位及び耐用年数が不定のその他の取得済み無形資産は、
     のれん及び耐用年数が不定のその他の無形資産の費用を回収するために十分な利益を生んできた。これらのテスト
     に使用する要素の性質上、将来的に状況が変化した場合、将来の業績は大幅に影響を受ける可能性がある。耐用年
     数が不定の取得済み無形資産のうち約300百万米ドルは、公正価値が帳簿価額に近似していた。公正価値が低下し
     た場合、減損費用が生じる可能性がある。
     法人所得税

     　法人所得税は当社の純利益に大きな影響を及ぼす。当社は、米国及び多数の海外法域において法人所得税を課税
     される。したがって、未払法人所得税の決定には、重要な判断、予測、並びに複雑な税法の解釈及び適用が必要と
     なる。当社の実効法人所得税率は、一定の偶発租税債務に関する当社の評価の変更、評価性引当金の増減、税法の
     改正、行政監査の結果、分離項目の影響、並びに当社の米国事業及び法定税率が一般的に米国の法定税率よりも低
     い海外事業における利益構成を含む多くの要因に左右されており、したがって変動する可能性がある。
     　当社の納税申告書は規定どおりに監査を受けており、こうした監査で指摘された問題点の決着が時に当社の法人
     所得税額に影響を与えている。不確実なタックス・ポジションのベネフィットは、かかる不確実なタックス・ポジ
     ションが税務当局の調査（もしあれば）に耐えうると判断した後、財務諸表に計上される。状況が変化した場合は
     これらの可能性を見直し、変更を財務諸表に適宜計上する。当社は、財務諸表において認識されるためにタック
     ス・ポジションが充たすべき最低認識基準を設定することによって、不確実なタックス・ポジションを処理してい
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     る。かかる基準の設定には、当社のタックス・ポジションの評価、並びに控除可能な課税項目の時期及び金額の評
     価における重要な判断が必要となる。
     　繰延税金資産は、将来の年度の課税所得に関して支払うべき法人所得税を少なくするために利用できる金額を示
     したものである。かかる資産は、資産及び負債に関する財務報告と課税標準との一時的な差異、並びに純営業損失
     及び繰越税額控除を理由として発生する。繰延税金資産は、将来の実現に関して評価され、実現されない可能性の
     方が高い部分については、評価性引当金により減額される。繰延税金資産の実現可能性の評価にあたっては、最近
     の累積所得、将来の課税所得に関する予想、繰越期間、並びにその他の関連する定量的及び定性的要因を含む多く
     の要因が勘案される。繰延税金資産の回復可能性は、課税一時差異の戻し入れ、予想営業収益、及び利用可能な納
     税計画戦略を含めた将来の全ての源泉からの予想課税所得の適切性を査定することにより評価される。この評価
     は、見積りに大きく依存したものである。
     　2017年12月22日、2017年減税及び雇用法（以下「税制改正法」という。）が制定され、米国所得税法に対する大
     幅な改正が行われた。税制改正法により、2018年１月より米国の法定税率は35パーセントから21パーセントに引き
     下げられ、米国外由来の利益及び関連当事者への支払いを対象とした新たな税が創設された。後記「第６　１　財
     務書類」中の連結財務諸表の注記９「法人所得税」に記載のとおり、当社は、税制改正法の税効果に関する会計処
     理を2019年度に完了した。米国財務省、IRSその他の基準制定機関により追加のガイダンスが発表される過程で、
     これに伴う当社の見積りの変更があれば、関連する会計処理ガイダンスに従って処理する。
     市場リスクに関する定量的及び定性的な開示

     市場リスク
     　当社は、事業に特有のリスクに加えて、金利、為替レート及び当社のJD.comに対する資本投資の公正価値の変動
     等、いくつかの市場リスクにさらされている。
     　市場リスクに対して敏感な各商品についての下記分析は、潜在的リスクを測定するための仮定のシナリオに基づ
     いており、将来の市場の動向についての当社の見解を示すものではない。特定の仮定を変更した場合の影響は、そ
     の他の仮定を調整することなく計算される。しかし実際には、ある要素が変更になれば、別の要素も変更となる場
     合が多く、感応度が拡大又は減殺される可能性がある。
     金利リスク

     　当社は、短期の借入れ及び長期債務により、金利変動の影響にさらされている。当社は、固定金利債務及び変動
     金利債務の構成を管理すること、並びに金利スワップ契約の締結により、金利リスクの一部をヘッジしている。
     2019年度において、当社の金利スワップの公正価値（純額）は、主に市場金利の変動により、13百万米ドル増加し
     た。
     　下記の表は、当社の金融商品のうち、金利の変動に対して敏感な商品の情報を示したものである。下表は、長期
     債務に関しては、主要なキャッシュ・フロー及び関連する加重平均金利を予定満期別に示し、金利スワップに関し
     ては、別段の記載がある場合を除き、契約上のキャッシュ・フロー及び加重平均金利を契約上の満期別に示してい
     る。契約に基づき交換されるキャッシュ・フローの計算には想定元本が用いられている。加重変動金利は、2019年
     １月31日現在の市場実勢金利に基づいている。
                                    予定満期

                 2020  年度    2021  年度    2022  年度     2023  年度     2024  年度      その後      合　計
     （単位：百万）
     負債
      短期借入金：
       変動金利         $ 5,225    $    —  $    —   $   —   $   —   $     —  $  5,225
       加重平均金利           2.7 ％      —％      —％      —％      —％        —％     2.7 ％
         (1)
      長期債務    ：
       固定金利         $ 1,576    $  4,597    $  2,330     $ 2,844     $ 4,595     $  27,654     $  43,596
       加重平均金利           2.5 ％     2.9 ％     3.7 ％     1.7 ％     3.2 ％      4.5 ％     3.9 ％
       変動金利         $  300   $  750    $   750    $   —   $   —   $     —  $  1,800
       加重平均金利           2.8 ％     2.9 ％     3.1 ％      —％      —％        —％     2.9 ％
     金利デリバティブ
      金利スワップ：
       固定から変動         $   —  $  750    $    —   $   —   $ 1,750     $   1,500    $  4,000
       加重平均支払金利            —％     4.1 ％      —％      —％     3.2 ％      3.8 ％     3.6 ％
       加重平均受取金利            —％     3.3 ％      —％      —％     2.6 ％      3.3 ％     3.0 ％
       (1)  表内の長期債務の金額には、公正価値ヘッジと分類された当社のデリバティブは含まれていない。

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     　2019年１月31日現在、当社の変動金利借入金（コマーシャルペーパー及び金利スワップの結果を含む。）は、当
     社の短期及び長期債務の22パーセントを占めた。2019年１月31日現在の債務水準に基づいた場合、市場実勢金利が
     100ベーシス・ポイント変化すると、当社の年間利息費用は約110百万米ドル変動する。
     外貨リスク

     　当社は、米国以外の国における純投資及び事業並びに外貨建ての長期債務によって、為替レート変動の影響にさ
     らされている。2019年度において、為替レートの変動及び関連した英国、チリ及びカナダにおける当社の子会社の
     貸借対照表の換算に及ぼす影響が主な原因となり、21億米ドルの損失が、その他包括損失累積額の「為替換算調整
     勘定」カテゴリーに生じた。
     　当社は、通貨スワップ取引を行うことにより、外貨リスクの一部をヘッジしている。これらのスワップの合計公
     正価値は、2019年１月31日現在及び2018年１月31日現在においてそれぞれ62百万米ドル及び413百万米ドルの資産
     残高であった。これらのスワップの公正価値の変動は、2019年度に米ドルがそれ以外の通貨に対して高くなった為
     替レートの変動によるものであった。これらのスワップの対象となる為替レートが2019年１月31日における市場相
     場から10パーセント変動したと仮定すると、当該スワップ価値には、515百万米ドルの変動が生じていたであろ
     う。これらのスワップの対象となる金利が2019年１月31日における実効市場金利から10パーセント変動していたと
     仮定すると、スワップ価値には、13百万米ドルの変動が生じていたであろう。
     　当社では、通貨スワップに加え、外国事業の一部において、純投資額の非デリバティブ・ヘッジとして外貨建て
     の長期債務を指定することによっても外貨リスクの一部をヘッジしている。当社の保有する英国における純投資額
     のヘッジとして指定された長期債務の残高は、2019年１月31日現在及び2018年１月31日現在において17億英ポンド
     であった。2019年１月31日において、米ドルの価値が英ポンドに対して10パーセント上昇又は下落していたと仮定
     すると、当該債務の価値には、201百万米ドルの変動が生じていたであろう。また、当社の保有する、日本におけ
     る純投資額のヘッジとして指定された長期債務の残高は、2019年１月31日現在及び2018年１月31日現在において
     1,800億円であった。2019年１月31日において、米ドルの価値が日本円に対して10パーセント変動したと仮定する
     と、当該債務の価値は、150百万米ドルの変動を計上していたであろう。
     　また当社は、一部の国々において、機能通貨以外の通貨建ての購入約定に基づく購入及び支払いをヘッジするた
     め、重要性の低い外貨先渡契約も締結している。
     投資リスク

     　当社は、JD.com（以下「JD」という。）に対する資本投資により、JDの株価の変動によるリスクを負っている。
     当社が新しい金融商品会計基準を適用した2018年２月１日以降、その他の損益に含めて計上した公正価値の変動
     は、JD株価の下落により、35億米ドルの損失となった。2019年１月31日現在、当社のJDに対する資本投資の公正価
     値は、36億米ドルであった。
     ４【経営上の重要な契約等】

      後記「第６　１　財務書類」中の連結財務諸表の注記13「買収、売却及び関連項目」を参照のこと。
     ５【研究開発活動】

      該当事項なし。
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     第４【設備の状況】
     １【設備投資等の概要】
     　下記   「２　主要な設備の状況」を参照のこと。
     ２【主要な設備の状況】

     米国
     　当社の米国内の事業は、米国ウォルマート・セグメント及びサムズクラブ・セグメントから成る。各州及び領域
     ごとに店舗形態別に集計した2019年１月31日現在の米国ウォルマート及びサムズクラブの店舗数は、以下のとおり
     である。
                          米国ウォルマート                   サムズクラブ

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                                   マーケット及びそ
                                   の他の形態の小規
                   スーパー        ディスカウント
                                        (1)
                                     模店舗
      州又は領域             センター          ストア                  クラブ       総計
      アラバマ                 101          1         30        13     145
      アラスカ                  7         2          —        —     9
      アリゾナ                 83         2         31        12     128
      アーカンソー                 76         5         37         9     127
      カリフォルニア                 141         72          80        29     322
      コロラド                 70         ▶         18        17     109
      コネチカット                 12         21          1        1     35
      デラウェア                  6         3          —       1     10
      フロリダ                 232          9         98        46     385
      ジョージア                 154          2         35        24     215
      ハワイ                  —        10           —       2     12
      アイダホ                 23          —         3        1     27
      イリノイ                 139         15          12        25     191
      インディアナ                 97         6         12        13     128
      アイオワ                 58         2          —       9     69
      カンザス                 58         2         16         9     85
      ケンタッキー                 78         7          9        9     103
      ルイジアナ                 89         2         34        14     139
      メイン                 19         3          —       3     25
      メリーランド                 30         18          3       11      62
      マサチューセッツ                 27         22          3         —     52
      ミシガン                 91         3         10        23     127
      ミネソタ                 65         ▶          1       12      82
      ミシシッピ                 65         3         10         7     85
      ミズーリ                 112          9         18        19     158
      モンタナ                 14          —          —       2     16
      ネブラスカ                 35          —         7        5     47
      ネバダ                 30         2         11         7     50
      ニューハンプシャー                 19         8          —       2     29
      ニュージャージー                 33         30           —       8     71
      ニューメキシコ                 35         2          9        7     53
      ニューヨーク                 80         17          7       12     116
      ノースカロライナ                 144          6         45        22     217
      ノースダコタ                 14          —          —       3     17
      オハイオ                 139          6          3       27     175
                                  50/180



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                                   ネイバーフッド・
                                   マーケット及びそ
                                   の他の形態の小規
                   スーパー        ディスカウント
                                        (1)
                                     模店舗
      州又は領域             センター          ストア                  クラブ        総計
      オクラホマ                 81         8         35        13      137
      オレゴン                 29         7         10         —     46
      ペンシルベニア                 116         21          3        24      164
      プエルトリコ                 13         5         12         7      37
      ロードアイランド                  5         ▶          —        —      9
      サウスカロライナ                 84          —         27        13      124
      サウスダコタ                 15          —          —        2      17
      テネシー                 117          2         21        14      154
      テキサス                 393         18         112         82      605
      ユタ                 41          —         13         8      62
      バーモント                  3         3          —        —      6
      バージニア                 109          6         25        15      155
      ワシントン                 52         10          6         —     68
      ワシントンD.C.                  3         —         3         —      6
      ウェストバージニア                 38          —         1        5      44
      ウィスコンシン                 83         ▶          2        10      99
                       12          —          —        2      14
      ワイオミング
      　米国    合計
                     3,570          386          813        599     5,368
      (1)  ネイバーフッド・マーケット698店、米国ウォルマートの電子商取引小売拠点77か所、その他の形態の小規模店舗38店を含む。

     海外
     　ウォルマート・インターナショナル・セグメントは、米国外における当社の事業から成る。各市場地域ごとに主
                                                     (1)
     要カテゴリー別に集計した2019年１月31日現在のウォルマート・インターナショナルの店舗数                                                 は、以下のとおり
     である。
                                               (2)
                                            その他
      市場地域                         小売       卸売              合計
          (3)
      アフリカ
                                 346       90       －       436
      アルゼンチン                            92       －       －       92
      カナダ                           411       －       －       411
            (4)
      中央アメリカ
                                 811       －       －       811
      チリ                           363        8      －       371
      中国                           420       23       －       443
      インド                            －       22       －       22
      日本                           332       －       －       332
      メキシコ                          2,279        163       －      2,442
                                 615       －       18       633
      英国
      　海外    合計                       5,669        306       18      5,993
      (1)  ウォルマート・インターナショナルの店舗数は、カナダを除き、関連する市場地域の貸借対照表日と対応させるために2018年12

        月31日現在の数字で表示している。カナダの店舗数は、2019年１月31日現在の数字で表示している。
      (2)  「その他」には独立型のガソリンスタンドが含まれる。
      (3)  アフリカの国別店舗数は、ボツワナ               に11店   、ガーナ    に４店   、ケニアに２店、レソト          に３店   、マラウイ     に２店   、モザンビーク      に６
        店 、ナミビア     に４店   、ナイジェリア      に５店   、南アフリカに389店、スワジランド               に１店   、タンザニア      に１店   、ウガンダ     に１店   及び
        ザンビア    に７店となっている        。
      (4)  中央アメリカの国別店舗数は、コスタリカに256店、エルサルバドルに97店、グアテマラに250店、ホンジュラスに105店及びニカ
        ラグアに103店となっている。
     所有及び賃借する不動産物件

     　下記の表は、2019年１月31日現在の当社の小売店舗及び流通施設（返品施設及び電子商取引専用の商品管理・配
     送センターを含む。）の詳細を示したものである。
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                                        当社が
                          当社が                     第三者が
                                当社が所
                                       賃借及び
                         所有及び                     所有及び
                                有、第三者
                          運営       が運営       運営       運営       合計
     米国の不動産物件
     　米国ウォルマートの小売店舗                     4,075         —      694        —      4,769
                           513        —      86        —       599
     　サムズクラブの小売店舗
     　　　米国内の小売店舗合計
                          4,588         —      780        —      5,368
     　米国ウォルマートの流通施設                      107        2       29       18        156
                            7       3       ▶       9        23
     　サムズクラブの流通施設
     米国内の流通施設合計                      114        5       33       27        179
     　　米国の不動産物件合計                     4,702         5      813       27       5,547
     海外の不動産物件

     　アフリカ                       38        —      398        —       436
     　アルゼンチン                       67        —      25        —       92
     　カナダ                      124        —      287        —       411
     　中央アメリカ                      327        —      484        —       811
     　チリ                      218        —      153        —       371
     　中国                       2       —      441        —       443
     　インド                       2       —      20        —       22
     　日本                       54        —      278        —       332
     　メキシコ                      680        —     1,762         —      2,442
                           434        —      199        —       633
     　英国
     　　　海外の小売店舗合計
                          1,946         —     4,047         —      5,993
                            33       5      122       66        226
     海外の流通施設合計
     　　海外の不動産物件合計                     1,979         5     4,169        66       6,219
     不動産物件合計                     6,681        10      4,982        93      11,766
     小売店舗合計                     6,534         —     4,827         —     11,361

                           147       10       155       93        405
     流通施設合計
     不動産物件合計                     6,681        10      4,982        93      11,766
     　当社は、本社としてアーカンソー州ベントンビルにオフィス施設を所有しており、また、事業運営並びに現場及

     び市場の管理のために米国各地及び海外各地でオフィス施設を所有及び賃借している。店舗が所在する土地は、当
     社が所有又は賃借しているものである。当社は、当社の建物の建設には独立請負業者を利用している。全ての店舗
     賃貸借契約は年間賃料を定めており、その一部は年間賃料が当初賃借期間中に段階的に上昇するか、又は売上高に
     応じた追加賃料を定めている。当社のほとんど全ての店舗及びクラブの賃貸借契約には更新の選択権があり、その
     中には賃料自動増額条項を含むものもある。
     　流通管理施設についての詳細は、前記「第２　３　事業の内容」に記載されたセグメント別の「流通」の項を参
     照のこと。
     ３【設備の新設、除却等の計画】

     　前記   「第３　３　経営者による財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析」中の「流動性及び資
     金源－流動性－投資活動に使用した現金（純額）－成長に向けた活動」                                     の項を参照のこと。
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     第５【提出会社の状況】
     １【株式等の状況】
     （１）【株式の総数等】
     ①【株式の総数】
                                            （2019年４月30日現在）
                                        (1)           (2)(3)
                                 発行済株式総数            未発行株式数
                       授権株数
           普通株式          11,000,000,000       株     2,861,849,024       株     8,138,150,976       株

           優先株式           100,000,000      株            0 株       100,000,000      株

       (1)  上記発行済株式総数は自己株式以外の発行済株式の数であり、発行済みであるが当社が保有する自己株式の数は含ま

         れていない。
       (2)  上記未発行株式数には、当社が保有する発行済みの自己株式を含む。当社は自己株式を売却すること、又は権利の確
         定した株式報酬若しくはストックオプションの行使に応じてこれを交付することができる。
       (3)  2019年１月31日現在、当社は、全てのストックオプションが確定しそれらが行使され、またその他の株式報酬の対象
         となる当社株式の全てに関する権利が確定した場合、かかるストックオプション及びその他の株式報酬の保有者が最
         大で合計36,013,025株の当社普通株式を取得することとなるストックオプション及び株式報酬を付与している。かか
         るストックオプション及びその他の株式報酬の対象となる当社株式は、一定の条件を満たす場合に限りその権利が確
         定する。かかる当社株式の数には、以下のものが含まれている。
         (ⅰ)ウォルマート・インク2015年ストック・インセンティブ・プラン（2018年２月１日に有効となった修正を含む。
           以下「ストック・インセンティブ・プラン」という。）に基づき付与された業績株式ユニットが権利確定した場
           合に発行することができる当社普通株式9,503,164株。これは、かかる業績株式ユニットに係る各業績期間におけ
           る業績目標を当社が達成又は超過した場合に業績基準株式ユニット報酬として確定する当社株式の最大数であ
           る。
         (ⅱ)ストック・インセンティブ・プランに基づき付与された制限株式ユニットが権利確定した場合に発行することが
           できる当社株式21,526,715株。及び
         (ⅲ)当社の英国における子会社であるアズダ・グループ・リミテッドの従業員が加入する株式報酬プランに基づいて
           入手可能な当社株式4,983,146株。
         さらに追加の当社株式1,728,125株が、当社の従業員及び取締役向け給付に係る一定のプランの繰延条項に基づき、当
         社の役員及び社外取締役（後記「４　役員の状況　（１）取締役」において定義される。）により繰り延べられた。
         当社は、取締役会が承認した株式買戻プログラムに基づき、随時、当社普通株式の買戻しを行っている。2019年度中
         に行われた全ての買戻しは、2017年10月に承認された現行の200億米ドルの株式買戻プログラムに基づいて行われた。
         このプログラムには期限がなく、また、当社が行う株式の買戻しの期間を制限するその他の規則もない。2019年１月
         31日現在、株式買戻承認枠の残額は113億米ドルであった。買い戻した当社株式は、消却されたものとみなされ、未発
         行株式として扱われる。
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     ②【発行済株式】
                                              （2019年４月30日現在）
         記名・無記名の別及び                             上場金融商品取引所名又は
                                   (1)
                            発  行  数（株）
                       種　類                               内　容
          額面・無額面の別                           登録認可金融商品取引業協会名
            記名式

                                                       (2)
                      普通株式      2,861,849,024       株    ニューヨーク証券取引所               注
        １株当たり額面0.10米ドル
            記名式

                                                       (3)
                                                      注
                      優先株式        該当なし             該当なし
        １株当たり額面0.10米ドル
             計          －    2,861,849,024       株         －           －

       (1)  上記発行数には、発行済みであるが当社が保有する自己株式の数は含まれていない。

       (2)  当社株式の保有者は、当社の株主に提出される全議案（当社優先株式（もしあれば）のシリーズの条件のみに関する
         ものを除く。）に対する議決権、配当を受領する権利（但し、取締役会が決定した金額及び時点に限る。）、及び当
         社の解散又は清算に際し、当社の債権者からの請求が完全に満たされ、残余財産分配優先権を有する発行済の当社優
         先株式の保有者に対する優先的な残余財産の分配が完全に支払われた後に残存する当社の純資産に対する残余財産分
         配請求権を有する。
       (3)  当社基本定款に基づき、当社は１つ又は複数のシリーズの優先株式を創設及び発行する権限を有する。当社の選択に
         より、かかるシリーズの優先株式は、当社株式の保有者に対する配当の支払い前に配当を受領する権利、及び当社の
         解散又は清算に際し、当社の純資産に対する残余財産分配請求権を有する当社株式の保有者よりも前に、一定の金額
         までかかる純資産に対する残余財産分配請求権を行使する権利、並びに一定の優先議決権並びに当社に当該優先株式
         の償還及び当社の他の持分証券に当該優先株式を転換させる優先株主の権利等のその他の権利を当該株式の保有者に
         付与することができる。
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     （２）【行使価額修正条項付新株予約権付社債券等の行使状況等】
      　該当事項なし。
     （３）【発行済株式総数及び資本金の推移】

                                     （単位：百万）（2019年１月31日現在）
                         発行済株式総数
                 発行済株式総数
                                         (2)           (2)
                                   資本金増減額            資本金残高
           年月日
                               (1)
                          残高（株）
                  増減数（株）
         2015年１月31日              (5)       3,228        38,909米ドル           281,998米ドル
                                    4,306,837円           31,214,359円
         2016年１月31日              (66)       3,162       (71,630)米ドル            210,368米ドル
                                   (7,928,725)円            23,285,634円
         2017年１月31日             (114)        3,048        (6,487)米ドル           203,881米ドル
                                    (718,046)円           22,567,588円
         2018年１月31日              (96)       2,952        115,466米ドル           319,347米ドル
                                    12,780,932円           35,348,519円
         2019年１月31日              (74)       2,878       (40,555)米ドル            278,792米ドル
                                   (4,489,033)円            30,859,486円
         (1)  上記発行済株式総数残高には、発行済みであるが当社が保有する自己株式の数は含まれていない。

         (2)  資本金額は、当該年の１月31日の最高値に基づいている。
     （４）【所有者別状況】

                              （2019年    ４月12   日現在）
            株主の種類             発行済株式総数に占める割合
             主要株主                  50.46   ％
             その他                 49.54   ％
              合計                100.00   ％
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     （５）【大株主の状況】
       下記の表は、2019年４月12日現在で発行済株式（自己株式を除く。）を５パーセント超保有する実質株主を示
      したものである。2019年４月12日現在、発行済株式は2,867,124,617株であった。
                           共有議決権及び投資権限

                   ウォルトン・エン        ウォルトン・ファミ
                   タープライゼズ・        リー・ホールディン
           単独議決権及び
     実質株主の              エルエルシーを介        グス・トラストを介
           投資権限を伴う                          共有議決権及び投
     氏名及び              した共有・間接        した共有・間接
                                                        分類の
           直接所有又は間                          資権限を伴うその
      (1)              (1)        (1)
     住所              所有        所有
           接所有                          他の間接所有             合計      所有比率
     アリス・
                          (3)         (4)         (5)(6)
     Ｌ・ウォル        6,748,580       1,415,891,131           13,466,938           52,174        1,436,158,823        50.09  ％
     トン
     ジム・Ｃ・
                 (2)         (3)         (4)         (6)
             17,502,080       1,415,891,131           13,466,938           2,174        1,446,862,323        50.46  ％
     ウォルトン
     ジョン・
     Ｔ・ウォル
                          (3)
     トン・エス            0    1,415,891,131              0         0      1,415,891,131        49.38  ％
     テート・ト
     ラスト
     Ｓ・ロブソ
                          (3)         (4)         (7)
     ン・ウォル        3,347,511       1,415,891,131           13,466,938           2,347        1,432,707,927        49.97  ％
     トン
      (1)  アリス・Ｌ・ウォルトン、ジム・Ｃ・ウォルトン、ジョン・Ｔ・ウォルトン・エステート・トラスト、                                                Ｓ・ロブソン・

        ウォルトン、ウォルトン・エンタープライゼズ・エルエルシー及び                               ウォルトン・ファミリー・ホールディングス・トラ
        ストの事業上の住所は、米国72712、アーカンソー州ベントンビル、私書箱1508号である。
      (2)  ジム・Ｃ・ウォルトンは、直接所有する当社株式のうち4,251,488株を、ウォルマートの関係会社ではないとある会社の
        融資枠の拡大のための担保として差し入れた。この担保差し入れは、ウォルマートのインサイダー取引方針に適合して
        いる。
      (3)  ウォルトン・エンタープライゼズ・エルエルシーは、合計1,415,891,131株の当社株式を所有している。アリス・Ｌ・
        ウォルトン、ジム・Ｃ・ウォルトン及びＳ・ロブソン・ウォルトンは、ウォルトン・エンタープライゼズ・エルエル
        シーの経営役員である個人として、さらにウォルトン・エンタープライゼズ・エルエルシーの経営役員であるジョン・
        Ｔ・ウォルトン・エステート・トラストの共同理事として、ウォルトン・エンタープライゼズ・エルエルシーが所有す
        る全ての株式について、議決権及び処分権限を共有している。ウォルトン・エンタープライゼズ・エルエルシーの経営
        役員は、これらの株式の売却権及び議決権を保持する。
      (4)  ウォルトン・ファミリー・ホールディングス・トラストは、合計13,466,938株の当社株式を保有している。アリス・
        Ｌ・ウォルトン、ジム・Ｃ・ウォルトン及びＳ・ロブソン・ウォルトンが共同理事として、議決権及び処分権限を共有
        している。
      (5)  当該数値には、慈善目的のために設立され、運営されている１つの法人により保有されている当社株式が含まれてい
        る。この法人においては、アリス・Ｌ・ウォルトンが議決権及び処分権限を共有している。
      (6)  当該数値には、ジム・Ｃ・ウォルトン、アリス・Ｌ・ウォルトン、及びアリス・Ｌ・ウォルトンにより管理される法人
        が、共同理事として議決権及び処分権限を共有している１つの信託が保持する2,174株の当社株式が含まれている。
      (7)  当該数値には、種々の信託により保有される2,347株の当社株式が含まれており、これらの信託においては、Ｓ・ロブソ
        ン・ウォルトンが共同理事として議決権及び処分権限を共有している。
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     ２【配当政策】
     　前記   「第３　３　経営者による財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析」中の「流動性及び資
     金源－流動性－財務活動に使用した現金（純額）－配当」                              の項を参照のこと。
     ３【株価の推移】

     （１）【最近５年間の事業年度別最高・最低株価】
      ニューヨーク証券取引所
        回次       2015年         2016年         2017年         2018年         2019年

       決算月日        １月31日         １月31日         １月31日         １月31日         １月31日

               90.97米ドル         88.00米ドル         75.19米ドル         109.98米ドル         106.56米ドル

        最高
             10,069.47円          9,740.72円         8,322.78円         12,173.69円         11,795.13円
               72.27米ドル         56.30米ドル         62.35米ドル         66.04米ドル         81.78米ドル
        最低
              7,999.57円         6,231.85円         6,901.52円         7,309.97円         9,052.23円
     （２）【当該事業年度中最近６月間の月別最高・最低株価】

      ニューヨーク証券取引所
       月別     2018年８月        2018年９月        2018年10月        2018年11月        2018年12月        2019年１月

            100.21米ドル         97.66米ドル        102.60米ドル        106.21米ドル         99.59米ドル        99.35米ドル

       最高
           11,092.24円        10,809.99円        11,356.79円        11,756.38円        11,023.62円        10,997.05円
             87.62米ドル        93.69米ドル        92.89米ドル        93.31米ドル        85.78米ドル        91.64米ドル
       最低
           9,698.66円        10,370.55円        10,281.99円        10,328.48円         9,494.99円        10,143.63円
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     ４【役員の状況】
      （本書の日付現在）
      男性の取締役及び執行役員の数：　　　　15名
      女性の取締役及び執行役員の数：　　　　６名
      取締役及び執行役員のうち女性の比率：　29パーセント
     （１)   取締役

                                                      所有する
                  氏　　名                            取締役
                                                          (1)
       役職名                            略　　歴
                 （生年月日）                             就任年
                                                     当社株式数
                             コンデ氏は、グローバルなメディ
                             ア及びエンターテイメント企業の
                             一部であるNBCユニバーサル・テレ
                             ムンド・エンタープライゼズ及び
                             NBCユニバーサル・インターナショ
                             ナル・グループの会長を務めてい
             セザール・コンデ
                             る。2013年10月から2015年10月ま
             （Cesar    Conde）
     取締役                                         2019  年        701  株
                             で、コンデ氏はNBCユニバーサル・
             （1973年12月８日）
                             インターナショナル及びNBCユニ
                             バーサル・デジタル・エンタープ
                             ライゼズの監督を職務に含むNBCユ
                             ニバーサルのエグゼクティブ・
                             ヴァイス・プレジデントを務め
                             た。
                             イースターブルック氏は、マクド
                             ナルド・コーポレーションの社長
                             兼最高経営責任者及び取締役を
             スティーヴン・Ｊ・イースター
                             2015年３月から務めている。その
             ブルック
                             就任前もマクドナルドにおいて、
     取締役                                         2018  年       2,973   株
             （Stephen     J.  Easterbrook）
                             シニア・エグゼクティブ・ヴァイ
                             ス・プレジデント兼グローバル最
             （1967年８月６日）
                             高ブランド責任者を2013年６月か
                             ら2015年２月まで務めたほか様々
                             な上級管理職を務めた。
                             フリン氏は、監査、税務等顧問
                             サービスを提供するグローバルな
             ティモシー・Ｐ・フリン
                             顧問サービス組織であるKPMGイン
             （Timothy     P.  Flynn）
     取締役                                         2012  年       43,344   株
                             ターナショナルの会長を2007年か
             （1956年12月29日）
                             ら2011年10月の引退まで務めてい
                             た。
                             フライヤー氏は、2018年12月以
                             来、世界最大の近隣住民向けプラ
                             イベート・ソーシャルネットワー
                             クであるネクストドア・インクの
                             最高経営責任者を務めている。同
             サラ・Ｊ・フライヤー
                             氏は2012年７月から2018年11月ま
             （Sarah    J.  Friar）
     取締役                        で、企業向け決済管理サービス及                  2018  年       4,407   株
                             び販売時点情報管理（POS）システ
             （1972年12月24日）
                             ム並びに消費者向けモバイル金融
                             サービス等の商取引ソリューショ
                             ンを提供する会社であるスクエ
                             ア・インクの最高財務責任者を務
                             めた。
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                             ハリス氏は、モルガン・スタン
                             レーのウェルス・マネジメント業
                             務担当副会長兼多文化顧客戦略責
             カーラ・Ａ・ハリス
                             任者を2013年８月から、モルガ
             （Carla    A.  Harris）
     取締役                                         2017  年       5,240   株
                             ン・スタンレーのマネージング・
             （1962年10月28日）
                             ディレクター兼シニア・クライア
                             ント・アドバイザーを2012年６月
                             から務めている。
                             ホールトン氏は、世界的なインフ
                             ラ投資会社であるグローバル・イ
                             ンフラストラクチャー・パート
                             ナーズのパートナーを2019年４月
                             から務めている。同氏は2015年10
                             月から2019年４月まで、成長投資
             トーマス・Ｗ・ホールトン
                             を中心としたプライベート・エク
             （Thomas     W.  Horton）
     取締役                                         2014  年       10,258   株
                             イティ会社であるウォーバーグ・
             （1961年５月24日）
                             ピンカス・エルエルシーにおいて
                             シニア・アドバイザーを務めた。
                             同氏はアメリカン・エアライン
                             ズ・グループ・インクの会長を
                             2013年12月から2014年６月まで務
                             めた。
                             メイヤー氏は、2018年３月、消費
                             者向けインターネット技術を中心
                             とした技術インキュベータである
             マリッサ・Ａ・メイヤー
                             ルーミ・ラボラトリーズ・インク
             （Marissa     A.  Mayer）
                             の共同設立者となった。同氏は
     取締役                                         2012  年       26,648   株
                             2012年７月から2017年６月まで、
             （1975年５月30日）
                             ヤフー・インク（現アルタバ              イン
                             ク）の社長兼最高経営責任者及び
                             取締役を務めた。
                             マクミロン氏は、ウォルマートの
                             社長兼最高経営責任者であり、
                             2014年２月１日から務めている。
                             その就任前は、エグゼクティブ・
                             ヴァイス・プレジデント、ウォル
                             マート・インターナショナル部門
             Ｃ・ダグラス・マクミロン
     取締役兼
                             プレジデント兼最高経営責任者を
                                                            (2)
             （C.  Douglas    McMillon    ）
                                                      1, 742,415    株
                                               2013  年
     社長兼最高経
                             2009年２月１日から2014年１月31
     営責任者
             （1966年10月17日）
                             日まで、エグゼクティブ・ヴァイ
                             ス・プレジデント、サムズクラブ
                             部門プレジデント兼最高経営責任
                             者を2005年８月から2009年１月ま
                             で務めたほか、ウォルマートの数
                             多くの役職を務めた。
                             ペナー氏は、      ウォルマートの        取締
                             役会副会長を2014年６月から2015
                             年６月まで務めた後、2015年６月
                        *
             グレゴリー・Ｂ・ペナー
                             に ウォルマートの取締役会会長に
                                                            (3)
             （Gregory     B.  Penner）
                                                       539,464    株
     取締役会会長                        任命された。同氏は2005年より、                  2008  年
                             投資運用会社であるマドローン・
             （1969年12月18日）
                             キャピタル・パートナーズ・エル
                             エルシーの無限責任パートナーで
                             ある。
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                             ライネムンド氏は、ウェイクフォ
                             レスト大学の経営学部長及びリー
                             ダーシップ・戦略を専門とする教
                             授を2008年７月から2014年６月ま
                             で務めた後、2014年６月から2018
             スティーヴン・Ｓ・ライネムン
                             年12月まで、同大学において引き
             ド
     取締役                        続き大学付き業務執行役                  2010  年       23,902   株
             （Steven     S Reinemund）
                             （Executive-in-Residence）とし
             （1948年４月16日）
                             て、顧問の役割を果たした。ウェ
                             イクフォレスト大学の教職に就く
                             前は、ペプシコ・インクにおいて
                             23年間にわたり優れた業績を残し
                             た。
                             ウォルトン氏は、ウォルマートの
                         **
             Ｓ・ロブソン・ウォルトン
                             1992年から2015年６月までの取締
                                                            (4)
             （S.   Robson    Walton）
                                                    1,432,707,927       株
     取締役                                         1978  年
                             役会会長であり、取締役を1978年
             （1944年10月27日）
                             から務めている。
                             ウォルトン氏は、投資に携わる企
                             業であるRZCインベストメンツ・エ
                             ルエルシーを2016年５月に創立
                             し、その創立者及び会長であり、
             スチュアート・Ｌ・ウォルト
                             また、カーボンファイバー航空機
              ***
             ン
     取締役                        及び航空機部品の製造を行う会社                  2016  年      246,618    株
             （Steuart     L.  Walton）
                             であるゲーム・コンポジッツ・リ
             （1981年５月４日）
                             ミテッドの創立者でもある。同氏
                             はゲーム・コンポジッツ社の最高
                             経営責任者を2013年２月の創立以
                             来2017年11月まで務めた。
      *

        グレゴリー・Ｂ・ペナー氏は、Ｓ・ロブソン・ウォルトン氏の義理の息子である。
      **
        グレゴリー・Ｂ・ペナー氏はＳ・ロブソン・ウォルトン氏の義理の息子であり、スチュアート・Ｌ・ウォルトン氏は
        Ｓ・ロブソン・ウォルトン氏の甥である。
      ***
        スチュアート・Ｌ・ウォルトン氏は、Ｓ・ロブソン・ウォルトン氏の甥である。
      (1)  株式数には、2019年５月１日現在における当社株式の直接受益所有権及び間接受益所有権が反映されている。文脈上別

        段の記載がある場合を除き、かかる当社株式は、単独議決権及び投資権限を伴い直接的又は間接的に所有される。さら
        に、かかる株式数には、一部の社外取締役（以下に定義する。）に関して、繰り延べられた一定のストックユニットが
        含まれている。2019年５月１日現在、発行済当社株式数（自己株式の数を除く。）は、2,861,545,263株であった。
        「社外取締役」又は「非執行取締役」とは、ウォルマートの取締役会の構成員でウォルマート又はその連結子会社に雇
        用されていない者をいう。
      (2)  マクミロン氏が間接的な実質株主とみなされる当社株式432,212株が含まれている。また、当社の401(k)プランにおいて
        保有される当社株式1,749株が含まれている。同様に、マクミロン氏は2019年５月１日現在、ウォルマート・デ・メキシ
        コS.A.B.     de  C.V.の米国預託証券を1,900単位及びマスマート・ホールディングス・リミテッドの米国預託証券を1,200
        単位保有している。これらの保有は、それぞれの有価証券分類の１パーセントに満たない。
      (3)  ペナー氏が間接的な実質株主とみなされる当社株式482,878株が含まれている。
      (4)  Ｓ・ロブソン・ウォルトン氏が他の特定の者と議決権及び処分権限を共有しているウォルトン・エンタープライゼズ・
        エルエルシー所有の当社株式1,415,891,131株、及びかかるウォルトン・ファミリー・ホールディングス・トラスト所有
        の当社株式13,466,938株が含まれている。また、Ｓ・ロブソン・ウォルトン氏が共有議決権及び投資権限を伴う間接受
        益所有権を有する当社株式2,347株が含まれている。
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     （２)   執行役員
      　下記の表は、本書の日付現在の当社の執行役員を列挙したものである。各執行役員は、ウォルマートの取締役
      会（以下「取締役会」という。）により選任され、取締役会の意を体して職務を行う。各役員の実務経験は、少
      なくとも過去５年間の主要な職務を記載している（別段の記述がある場合を除く。）。「執行役員」とは、取締
      役会により執行役員（証券取引所法に基づくルール3b-7において定義される。）として指名された当社の上級役
      員をいい、ウォルマートはかかる執行役員について一定の開示義務を負い、また、かかる執行役員は証券取引所
      法第16条に基づき当社の株式に係る一定の取引を報告しなければならない。
                                                       所有する
                   氏　　名                              現職
                                                           (1)
                                                      当社株式数
        役職名          （生年月日）                  実務経験            就任年
                              2013  年６月付で法人業務担当エグゼ
                              クティブ・ヴァイス・プレジデント
      法人業務担当
              ダニエル・Ｊ・バートレット
                              に就任した。2007年11月から2013年
      エグゼクティ
              （Daniel    J. Bartlett    ）
                              ６月まで、パブリック・リレーショ
      ブ・ヴァイ                                          2013  年     125,673    株
      ス・プレジデ
                              ンズを業務とするヒル           アンド   ノウ
              （1971年６月１日）
      ント
                              ルトン    インクの米国事業の最高経
                              営責任者兼社長を務めた。
                              2016  年１月付でエグゼクティブ・
                              ヴァイス・プレジデント兼最高財務
      エグゼクティ
              Ｍ・ブレット・ビッグズ
                              責任者に就任した。2014年１月から
      ブ・ヴァイ
                                                           (2)
              （M.  Brett   Biggs   ）
                                                       286,345    株
      ス・プレジデ                       2015年12月まで、エグゼクティブ・                   2016  年
      ント兼最高財
                              ヴァイス・プレジデント、ウォル
              （1968年６月６日）
      務責任者
                              マート・インターナショナル最高財
                              務責任者を務めた。
                              2018  年４月付でグローバル・ガバナ
                              ンス担当エグゼクティブ・ヴァイ
                              ス・プレジデント、最高法務責任者
      グローバル・
                              兼コーポレート・セクレタリーに就
      ガバナンス担
      当エグゼク
                              任した。2017年５月から2018年２月
      ティブ・ヴァ
              レイチェル・ブランド
                              まで、アメリカ合衆国司法次官を務
      イス・プレジ
              （Rachel     Brand）
                              めた。2017年１月から2017年５月ま                   2018  年     62,082   株
      デント、最高
                              で、ジョージ・メイソン大学アント
              （1973年５月１日）
      法務責任者兼
                              ニン・スカーリア・ロー・スクール
      コーポレー
      ト・セクレタ
                              の法学准教授であった。2012年８月
      リー
                              から2017年２月まで、米国政府のプ
                              ライバシー・市民的自由監視委員会
                              の委員を務めた。
                              2015  年８月付でグローバル人事担当
                              エグゼクティブ・ヴァイス・プレジ
                              デントに就任した。2003年９月から
      グローバル人
              ジャクリーン・Ｐ・キャネイ
                              2015年７月まで、グローバルな経営
      事担当エグゼ
              （Jacqueline      P. Canney   ）
      クティブ・                       コンサルティング、テクノロジー・                   2015  年     91,705   株
      ヴァイス・プ
                              サービス及びアウトソーシングを提
              （1967年10月９日）
      レジデント
                              供するアクセンチュア・ピーエル
                              シーのグローバル人事部門のマネー
                              ジング・ディレクターを務めた。
                              2017  年１月付でシニア・ヴァイス・
                              プレジデント兼コントローラーに就
                              任した。2014年10月から2017年１月
      シニア・ヴァ
              デイビッド・Ｍ・ホイノフスキ
                              まで、米国ウォルマート部門ヴァイ
      イス・プレジ
              （David    M. Chojnowski     ）
                              ス・プレジデント兼コントローラー                   2017  年     32,339   株
      デント兼コン
                              を務めた。2013年１月から2014年10
              （1969年５月24日）
      トローラー
                              月まで、ウォルマート・インターナ
                              ショナル部門財務変革担当ヴァイ
                              ス・プレジデントを務めた。
                                  61/180



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                              エグゼクティブ・ヴァイス・プレジ
                              デント、米国ウォルマート部門プレ
      エグゼクティ
                              ジデント兼最高経営責任者を2014年
      ブ・ヴァイ
                              ８月から務める。2014年５月から
      ス・プレジデ
              グレゴリー・Ｓ・フォーラン
                              2014年８月まで、フォーラン氏は、
      ント、米国
                                                           (3)
              （Gregory     S.  Foran）
                                                       362,861    株
                                                2014  年
      ウォルマート
                              ウォルマートのアジア地域のプレジ
              （1961年７月22日）
      部門プレジデ
                              デント兼最高経営責任者を務めた。
      ント兼最高経
                              2012年３月から2014年５月までは、
      営責任者
                              ウォルマート・チャイナのプレジデ
                              ント兼最高経営責任者を務めた。
                              2017  年２月付でエグゼクティブ・
                              ヴァイス・プレジデント、サムズク
                              ラブ部門プレジデント兼最高経営責
                              任者に就任した。2015年10月から
      エグゼクティ
      ブ・ヴァイ
                              2017年１月まで、サムズクラブ部門
      ス・プレジデ
              ジョン・Ｒ・ファーナー
                              エグゼクティブ・ヴァイス・プレジ
      ント、サムズ
                                                           (4)
              （John   R.  Furner）
                                                       274,684    株
                              デント兼チーフ・マーチャンダイジ                   2017  年
      クラブ部門プ
                              ング・オフィサーを務めた。2013年
              （1974年８月29日）
      レジデント兼
                              １月から2015年10月まで、ウォル
      最高経営責任
      者
                              マート・チャイナのシニア・ヴァイ
                              ス・プレジデント兼チーフ・マー
                              チャンダイジング・オフィサーを務
                              めた。
                              2016  年９月、エグゼクティブ・ヴァ
      エグゼクティ
      ブ・ヴァイ
                              イス・プレジデント、米国電子商取
      ス・プレジデ
              マーク・Ｅ・ロア
                              引部門プレジデント兼最高経営責任
      ント、米国電
              （Marc   E. Lore  ）
                              者に就任した。2014年４月から2016                   2016  年    3,117,237     株
      子商取引部門
                              年９月まで、ジェット・ドット・コ
              （1971年５月16日）
      プレジデント
                              ム・インクのプレジデント兼最高経
      兼最高経営責
      任者
                              営責任者であった。
                              2018  年２月付でエグゼクティブ・
                              ヴァイス・プレジデント、ウォル
                              マート・インターナショナル部門プ
                              レジデント兼最高経営責任者に就任
                              した。2015年２月から2018年１月ま
      エグゼクティ
      ブ・ヴァイ                       で米国ウォルマート部門エグゼク
      ス・プレジデ
                              ティブ・ヴァイス・プレジデント兼
              ジュディス・マッケンナ
      ント、ウォル
                              最高業務責任者を務めた。2014年４
                                                           (5)
              （Judith    McKenna    ）
      マート・イン                                          2018  年     263,468    株
                              月から2015年２月まで米国ウォル
      ターナショナ
              （1966年５月14日）
                              マート部門エグゼクティブ・ヴァイ
      ル部門プレジ
      デント兼最高                       ス・プレジデント兼最高開発責任者
      経営責任者
                              を務め、2013年４月から2014年４月
                              までウォルマート・インターナショ
                              ナル部門の戦略及び開発担当エグゼ
                              クティブ・ヴァイス・プレジデント
                              を務めた。
                              2014  年２月付で社長兼最高経営責任
                              者に就任した。2009年２月から2014
              Ｃ・ダグラス・マクミロン
                              年１月までエグゼクティブ・ヴァイ
      社長兼最高経
                                                           (6)
              （C.  Douglas    McMillon    ）
                                                      1,742,415     株
                                                2014  年
      営責任者
                              ス・プレジデント、ウォルマート・
              （1966年10月17日）
                              インターナショナル部門プレジデン
                              ト兼最高経営責任者を務めた。
      (1)  株式数には、2019年５月１日現在における当社株式の直接受益所有権及び間接受益所有権が反映されている。文脈上別

        段の記載がある場合を除き、かかる当社株式は、単独議決権及び投資権限を伴い直接的又は間接的に所有される。これ
        らの数には、一部の執行役員によって保有される未確定の譲渡制限期間付当社新株及び制限株式ユニット並びに一部の
        執行役員により繰り延べられたストックユニットが含まれる。2019年５月１日現在、発行済当社株式数（自己株式の数
        を除く。）は、2,861,545,263株であった。
      (2)  当社の401(k)プランにおいて保有される当社株式399株が含まれている。
      (3)  繰延ストックユニット36,843単位が含まれており、支給にあたり現金の形式で決済される。
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      (4)  繰延ストックユニット4,880単位が含まれており、支給にあたり現金の形式で決済される。また、当社の401(k)プランに
        おいて保有される当社株式1,708株が含まれている。
      (5)  マッケンナ氏が間接的な実質株主とみなされる当社株式33,851株が含まれている。
      (6)  マクミロン氏が間接的な実質株主とみなされる当社株式432,212株が含まれている。また、当社の401(k)プランにおいて
        保有される当社株式1,749株が含まれている。マクミロン氏は2019年５月１日現在、ウォルマート・デ・メキシコS.A.B.
        de  C.V.の米国預託証券を1,900単位及びマスマート・ホールディングス・リミテッドの米国預託証券を1,200単位保有し
        ている。これらの保有は、それぞれの有価証券分類の１パーセントに満たない。
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     （３）報酬
     （ａ）   社外  取締役
      年次ベンチマーキング
      　取締役会の報酬・経営開発委員会（以下「報酬委員会」という。下記の表の注(3)を参照。）及び取締役会
      は、毎年、社外取締役の報酬について、ウォルマートと同等のグループ企業の取締役報酬との比較を含む包括的
      な検討を行う。昨年行った検討の結果、当社の取締役報酬合計額並びに当社の筆頭独立取締役及び非執行会長そ
      れぞれへの付加報酬は、当社と同等のグループの中央値を下回っていた。したがって、報酬委員会及び取締役会
      は、年次報酬を2018年５月30日開催の2018年定時株主総会以降、90,000米ドルから100,000米ドルに引き上げる
      ことを決定した。また、取締役会は、非執行会長（下記の表の注(1)を参照。）の年次付加報酬を200,000米ドル
      から225,000米ドルに引き上げ、筆頭独立取締役（下記の表の注(1)を参照。）の年次付加報酬を30,000米ドルか
      ら35,000米ドルに引き上げた。
      取締役報酬の構成

       当社の社外取締役の報酬プログラムは、以下の基本要素により構成される。
                                               年額
      有資格者               構成要素                       ( 単位：米ドル)        支払いの形式
                     年次株式報酬                          175,000         当社株式
      基本報酬     －  全ての社外取締役
                     年次報酬                          10 0,000          現金
                                                    50 ％：当社株式／
                          (1)
                     非執行会長      への報酬
                                               225  ,000
                                                       50％：現金
                            (1)
                     筆頭独立取締役        への報酬
                                                35 ,000         現金
      付加報酬     －  一部の社外取締役
                          (2)        (3)
                     監査委員会      及び報酬委員会        の委員長への報酬
                                                25,000          現金
                          (4)       (5)        (6)
                     指名委員会      、戦略委員会       及び技術委員会        の
                                                20,000          現金
                     委員長への報酬
      (1)  非執行会長及び筆頭独立取締役の詳細は、後記「５（１）コーポレート・ガバナンスの状況」中の「取締役会のリーダーシップ構造」
        を参照のこと。
      (2)  取締役会の監査委員会の詳細は、後記「５（１）コーポレート・ガバナンスの状況」中の「取締役会の委員会」及び「取締役会の監査
        委員会」を参照のこと。
      (3)  報酬委員会の詳細は、後記「５（１）コーポレート・ガバナンスの状況」中の「取締役会の委員会」及び「経営陣の能力開発及び継承
        の計画」並びに本「（３）報酬」中の後記「（ｂ）上級執行役員                           － 当社の報酬プログラムにおけるリスクの検討」を参照のこと。
      (4)  「指名委員会」とは取締役会の指名・ガバナンス委員会をいう。詳細は後記「５（１）コーポレート・ガバナンスの状況」中の「取締
        役会の委員会」、「取締役会のリーダーシップ構造」、「取締役の能力基準及び適性」及び「取締役会の更新及び継承の計画」を参照
        のこと。
      (5)  「戦略委員会」とは取締役会の戦略・企画・財務委員会をいう。詳細は後記「５（１）コーポレート・ガバナンスの状況」中の「取締
        役会の委員会」を参照のこと。
      (6)  「技術委員会」とは取締役会の技術・電子商取引委員会をいう。詳細は後記「５（１）コーポレート・ガバナンスの状況」中の「取締
        役会の委員会」を参照のこと。
      その他の報酬

      　自宅からは大陸間移動を必要とする場所において行われる取締役会の会議に自身で出席する社外取締役は、そ
      れぞれ、4,000米ドルの会議出席手当を追加して支給される。また、監査委員会の各委員は、2019年度中、海外
      腐敗行為防止法に関連する当社の内部調査及びその他の調査関連事項に係る監査委員会の監督に関して費やした
      時間につき、付加報酬を受け取った。この業務のために、監査委員会の構成員の社内弁護士、外部の弁護士及び
      その他のアドバイザーとの情報交換に関連した仕事量は大幅に増加している。かかる時間の追加的投入を評価す
      るため、2019年度中、監査委員会の委員長は90,000米ドルの付加報酬、及び委員長以外の監査委員会委員は
      45,000米ドルの付加報酬を受け取った。
      支払いの形式及び時期

      　社外取締役は、当社の定時株主総会（直近では2019年６月５日に開催された。）において取締役に選任される
      と、年次株式報酬を付与される。取締役会が年次の途中に社外取締役を任命した場合、その取締役は、按分され
      た年次株式報酬を受け取る。各社外取締役は、付与されたこの株式報酬の受領をストックユニットとして繰り延
      べる選択ができ、この場合、当該取締役の取締役任期の終了後に当社株式により決済される。これ以外の上記の
      表に列挙した社外取締役報酬の構成要素は、四半期ごとに後払いで支払われる。各社外取締役は、これらその他
      の要素の年次報酬につき、現金若しくは当社株式（株数は、支払日におけるニューヨーク証券取引所の当社株式
      の終値に基づいて決定される。）で受け取るか、ストックユニットとして繰り延べるか、又は利息付現金口座に
      留保するか、選択することができる。
      取締役ストックオーナーシップ（株式保有制度）のガイドライン

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      　各社外取締役は、最初に取締役に選任されてから５年以内に、最初に選任された年に取締役会によって決定さ
      れた社外取締役の報酬のうち、年次報酬部分の５倍に相当する価額の当社株式又は繰延ストックユニットを所有
      しなければならない。遵守期限の５年に達した社外取締役は全員、かかる要件を十分に満たす価額の当社株式又
      は 繰延ストックユニットを保有している。
      2019  年度の取締役報酬

      （単位：米ドル）

                                現金払い        株式      その他全て
          (ａ)                       (ｂ)       (ｃ)        (ｇ)       (ｈ)
      取締役名                          報酬       報酬       の報酬        合計
      ジェームズ・Ｉ・キャッシュ・ジュニア                           58,077          0       935      59,012
      スティーヴン・Ｊ・イースターブルック                           58,766       174,970           0     233,736
      ティモシー・Ｐ・フリン                          210,926       174,970         1,247       387,143
      サラ・Ｊ・フライヤー                          131,575       230,098           0     361,673
      カーラ・Ａ・ハリス                           95,770       174,970           0     270,740
      トーマス・Ｗ・ホールトン                          193,214       174,970          853      369,037
      マリッサ・Ａ・メイヤー                           95,836       174,970           0     270,806
      グレゴリー・Ｂ・ペナー                          203,264       287,522           0     490,786
      スティーヴン・Ｓ・ライネムンド                          120,879       174,970          783      296,632
      ケビン・Ｙ・シストロム                           45,650          0        0     45,650
      Ｓ・ロブソン・ウォルトン                           95,879       174,970         1,544       272,393
      スチュアート・Ｌ・ウォルトン                          107,556       174,970           0     282,526
      表の各列の情報の説明

      取締役名（(ａ)列）
      　Ｃ・ダグラス・マクミロンは、2019年度中、当社のアソシエートとしてのみ報酬を受け取り、取締役としての職務に関す
      る追加の報酬は受け取っていないため、本表からは除外されている。
      現金払い報酬（(ｂ)列）
      　一部の社外取締役は、以下に記載のとおり、この欄の金額の一部又は全部に代わり当社株式を受け取ること又はこの欄の
      金額を繰延ストックユニットとして繰り延べることを選択した。かかる金額は、四半期ごとに、各支払日におけるニュー
      ヨーク証券取引所の当社株式の終値を用いて、当社株式又は繰延ストックユニットに転換された。
                                金額    現金に代わり受け取った             現金に代わり繰り延べた

        取締役名                     ( 米ドル)          当社株式の数         ストックユニットの数
        スティーヴン・Ｊ・イースターブ
                              58,766              637              —
        ルック
        ティモシー・Ｐ・フリン                      210,926                 —          2,304
        サラ・Ｊ・フライヤー                      131,575                 —          1,439
        カーラ・Ａ・ハリス                      47,831              529              —
        マリッサ・Ａ・メイヤー                      95,836                —          1,060
        グレゴリー・Ｂ・ペナー                      203,264                 —          2,248
        ケビン・Ｙ・シストロム                      45,650              521              —
        スチュアート・Ｌ・ウォルトン                      107,556                 —          1,187
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      株式報酬（(ｃ)列）
      　SECルールに従い、この欄の金額は、2019年度中に付与された株式報酬の付与日現在の公正価値総額であり、米国GAAPの一
      部である株式基準の報酬に関する会計基準（財務会計基準審議会の会計原則基準書第718項に定める。）に従って計算されて
      いる。2018年５月30日開催の2018年定時株主総会において取締役に選任された各社外取締役は、ペナー氏を除き、2,080株の
      当社株式を株式報酬として受領した。この株数は、175,000米ドルを付与日におけるニューヨーク証券取引所での当社株式の
      終値である株価84.12米ドルで除し、整数株数になるよう四捨五入して決定された。ペナー氏は、3,418株の当社株式を株式
      報酬として受領した。この株数は、287,500米ドルを84.12米ドルで除し、整数株数になるよう四捨五入して決定された。ま
      た、フライヤー氏は、2018年２月12日に取締役に任命されたことに伴い、2018年定時株主総会をもって終了する任期に対し
      て按分された年次株式報酬を受け取った。この報酬は、536株の当社株式で構成され、年次株式報酬を按分した価値である
      55,137米ドルを付与日におけるニューヨーク証券取引所での当社株式の終値である株価102.85米ドルで除し、整数株数にな
      るよう四捨五入して決定された。フリン氏、フライヤー氏、メイヤー氏、ぺナー氏、Ｓ・ロブソン・ウォルトン氏及びス
      チュアート・Ｌ・ウォルトン氏は、これらの当社株式を繰延ストックユニットとして繰り延べることを選択した。キャッ
      シュ博士及びシストロム氏は、2018年定時株主総会において再任の候補者とならなかったため、2019年度中に年次株式報酬
      を受け取らなかった。
      オプション報酬及び非株式インセンティブ・プラン報酬（(ｄ)列及び(ｅ)列）
      　当社は社外取締役に対してストックオプションを発行せず、また、社外取締役に対していかなる非株式インセンティブ・
      プラン報酬も付与しない。したがって、当社は取締役報酬の表からこれらの記載欄を省略した。
      年金額及び非適格繰延報酬所得の変化額（(ｆ)列）
      　取締役は、ウォルマート・インク取締役報酬繰延プラン（2018年２月１日付修正）に従って現金による雇用報酬を利息付
      口座に留保することが認められているが、当社の現任の取締役でかかる選択を行った者はなく、かかる口座に残高のある者
      はいない。したがって、当社は取締役報酬の表からこの記載欄を省略した。
      その他全ての報酬（(ｇ)列）
      　この欄の金額には、2019年度中の一定の取締役会の会議に関連して発生した配偶者の旅費、食費及び関連の活動費に由来
      する収入で2019年度に税込み所得として支払った金額が含まれている。その他の取締役についてはいずれも、その配偶者の
      旅費、食費及び関連の活動費の合計増分費用の額が10,000米ドル未満であったため、ここには含まれていない。
     （ｂ）上級執行役員

      　この項は、ウォルマートの社長兼最高経営責任者、ウォルマートの最高財務責任者並びに2019年度において社
      長兼最高経営責任者及び最高財務責任者以外で最も報酬の高い３名の執行役員（以下、当社の「上級執行役員」
      と総称する。）の記載会計年度の報酬について、概要を記載している。2019年度に関する当社の上級執行役員
      は、次のとおりである。
        社長兼最高経営責任者                                  Ｃ・ダグラス・マクミロン

        エグゼクティブ・ヴァイス・プレジデント兼最高財務責任者                                  Ｍ・ブレット・ビッグズ

        エグゼクティブ・ヴァイス・プレジデント、米国ウォルマート部門プ

                                          グレゴリー・Ｓ・フォーラン
        レジデント兼最高経営責任者
        エグゼクティブ・ヴァイス・プレジデント、ウォルマート・インター
                                          ジュディス・マッケンナ
        ナショナル部門プレジデント兼最高経営責任者
        エグゼクティブ・ヴァイス・プレジデント、サムズクラブ部門プレジ
                                          ジョン・Ｒ・ファーナー
        デント兼最高経営責任者
      当社の報酬プログラムにおけるリスクの検討

      　報酬・経営開発委員会は、同委員会の憲章により、当社のアソシエートに適用される報酬及び給付の構造全般
      （当社の報酬プログラムから生じうるリスクを含む。）の見直し及び監督について責任を負っている。当社は、
      当社のアソシエートに係る当社の報酬方針及び実務が、合理的に当社に重大な悪影響を与えると見込まれるリス
      クを生じさせることはないと考えている。かかる結論に達するまでに、当社は以下の要因を検討した。
       ・当社の報酬プログラムは、固定報酬及び変動インセンティブ報酬の両方を組み合わせて提供するよう設計さ
        れている。
       ・当社の業績連動報酬は、年次インセンティブと長期インセンティブ・プログラムとのバランスがとられてい
        る。当社は、こうした設計により、当社の長期的な最善の利益にとっては有害となりうる短期の冒険を促す
        誘因が軽減されると考える。
       ・当社のインセンティブ報酬プログラムは、営業利益基準、売上高基準及び投資収益率を組み合わせて業績を
        評価するものである。当社は、こうした業績測定基準の組み合わせにより、他の測定基準に基づく業績を犠
        牲にして一つの測定基準に基づく業績を極大化しようとする誘因は軽減されると考える。例えば、当社の長
        期業績基準株式プランは、売上高の実績及び投資収益率の実績を平等な基準としている。この仕組みによ
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        り、当社の投資収益率の達成を犠牲にして売上高を増大させるような戦略を追求する誘因は抑制される、と
        当社は考えている。報酬・経営開発委員会は、当社のインセンティブ報酬プログラムにおいて使用される業
        績 測定基準の構成及び勘案比率を定期的に見直しており、これらの測定基準は現在、当社の戦略に合致して
        いるとともに、持続可能な株主価値の創出を促進する適切な誘因となっているとの結論に達した。
       ・当社の年次キャッシュ・インセンティブ・プラン及び業績株式プログラムのいずれにおいても、支払額の上
        限は、それぞれ目標額の125パーセント及び150パーセントに制限されている。当社は、こうした制限により
        過度の冒険が軽減されると考える。なぜならば、単一の周期において得られる最高金額が制限されているか
        らである。
       ・当社の経営陣のインセンティブ報酬の相当の割合が、当社全体の業績を基準としている。これは、単一の事
        業セグメント又は責任地域の業績を極大化する一方で当社全体の業績を犠牲にするような戦略の追求誘因を
        軽減するための設計である。
       ・当社の経営幹部は、当社の強固なストックオーナーシップ・ガイドラインに服する。当社は、このことが当
        社の経営幹部にとって、当社及び当社株主の長期的利益を考慮し、当社の株価にマイナスの影響を与えかね
        ない過度の冒険を抑制する動機になると考える。
       ・当社の業績基準インセンティブ報酬プログラムは、支払いカーブが比較的なだらかであり、鋭い支払いの
        「断崖」がないよう設計されている。このような断崖は、支払いの閾値を満たすことが目的の短期的な経営
        上の意思決定を促進しかねないからである。
       ・当社の執行役員向けキャッシュ・インセンティブ支払いは、コンプライアンス目標が達成されない場合、減
        額又は除外の適用を受ける。
      　最後に、当社のキャッシュ・インセンティブ・プラン及びストック・インセンティブ・プランは、ともに、ア
      ソシエートが当社の方針（グローバル倫理綱領を含む。）に従わない場合又は当社の最善の利益にとって有害な
      行為をした場合は、報酬が回収又は没収される根拠となる強固な「クローバック」条項を含む。
      報酬委員会の委員の兼任及び内部関係者の参加

       2019  年度中に報酬・経営開発委員会又は前身の委員会の構成員であった取締役はいずれも、ウォルマートの役
      員又はアソシエートではなく、また過去にウォルマートの役員又はアソシエートであったこともなかった。さら
      に、2019年度中に報酬・経営開発委員会又は前身の委員会の委員を務めた者はいずれも、後記「（４）関連当事
      者取引」の項において開示を要求される当社との関係はなかった。最後に、ウォルマートの取締役又は報酬・経
      営開発委員会若しくは前身の委員会の委員を務める１名又は複数名の執行役員を持つ法人において、その取締役
      又は報酬委員会（若しくはこれに相当する機能を持つその他の取締役会付属の委員会）の委員を務めるか又は前
      会計年度において務めたウォルマートの執行役員はいない。
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      上級執行役員の報酬に関する表
      報酬総表
      （単位：米ドル）

                    １月31日                          年金額及び
                     に終了                   非株式インセ       非適格繰延       その他
                    した会計                   ンティブ・プ       報酬所得の       全ての
              (ａ)       (ｂ)    (ｃ)    (ｄ)     (ｅ)      (ｇ)      (ｈ)     (ｉ)
      氏名及び主たる役職名              年度     給与    賞与    株式報酬      ラン報酬       変化額      報酬
                                                          合計
      Ｃ・ダグラス・マクミロン               2019  年  1,276,892       0  15,592,404       5,088,000      1,090,984      569,953     23,618,233
       社長兼最高経営責任者              2018  年  1,276,982       0  15,692,464       4,736,750       611,315     473,765     22,791,276
                     2017  年  1,278,989       0  15,224,706       4,851,561       510,155     486,732     22,352,143
      Ｍ・ブレット・ビッグズ               2019  年   892,948      0  5,710,085      2,223,926       269,005      324,450     9,420,414
       エグゼクティブ・ヴァイス・              2018  年   871,087      0  4,237,993      2,027,759       140,199      316,133     7,593,171
                     2017  年   854,670      0  3,176,574      2,026,251       101,880      249,785     6,409,160
       プレジデント兼最高財務責任者
      グレゴリー・Ｓ・フォーラン               2019  年  1,104,201       0  8,812,816      3,300,230       20,366     248,880     13,486,493
       エグゼクティブ・ヴァイス・              2018  年  1,051,426       0  6,857,031      2,921,173        9,954     178,168     11,017,752
                     2017  年  1,006,424       0  6,650,490      2,861,535        7,731    1,027,673     11,553,853
       プレジデント
      ジュディス・マッケンナ               2019  年  1,044,210       0  9,186,749      2,267,949       140,460      282,956     12,922,324
       エグゼクティブ・ヴァイス・
       プレジデント
      ジョン・Ｒ・ファーナー               2019  年   799,425      0  6,275,780      1,791,903       92,800     326,869     9,286,777
       エグゼクティブ・ヴァイス・              2018  年   780,827      0  9,856,525      1,665,728       35,324     538,384     12,876,788
       プレジデント
      表の各列の情報の説明

      氏名及び主たる役職名（(ａ)列）並びに１月31日に終了した会計年度（(ｂ)列）
       ファーナー氏は、2018年度に初めて上級執行役員となった。したがって、同氏については、2018年度及び2019年度の報酬
      に関する情報のみが含まれる。マッケンナ氏は、2019年度に初めて上級執行役員となった。したがって、同氏については、
      2019年度の報酬に関する情報のみが含まれる。
      給与（(ｃ)列）
      　この欄は、記載会計年度に受け取った給与を表している。マクミロン氏、ビッグズ氏及びファーナー氏は、2019年度の給
      与のうちそれぞれ130,000米ドル、260,000米ドル及び25,974米ドルにつき、繰延報酬マッチング・プランに基づく繰延べを
      選択した。
      株式報酬（(ｅ)列）
      　報酬・経営開発委員会は通常、当社執行役員に対する株式報酬を、毎年、会計年度末直前の１月に付与しており、これは
      各執行役員の新年度の報酬機会の一部として意図されたものである。しかし、SECルールの下では、これらの報酬は付与日の
      属する年度の報酬として報告される。したがって、この欄には、2019年１月28日に報酬・経営開発委員会が承認した各上級
      執行役員の譲渡制限期間付新株報酬及び業績基準の制限株式ユニットが含まれる。
      　SECルールに従って、この欄に記載されている金額は、記載会計年度に付与された報酬に関する付与日現在の公正価値であ
      り、米国GAAPの一部である株式基準の報酬に関する会計基準（財務会計基準審議会の会計原則基準書第718項に定める。）に
      従って計算され、かかる報酬のうち、推定される権利失効の影響は除外されている。
      　確定する業績基準の制限株式ユニットの数（もしあれば）は、一定の業績の測定基準に照らし、当社が一定レベルの業績
      を達成するかどうかによる。本欄に含まれる業績基準の制限株式ユニットの付与日現在の公正価値は、目標水準、すなわ
      ち、株式基準の報酬に関する会計基準に従って、当社がこれらの報酬に関連する業績目標の推定達成レベルと判断したもの
      に基づく支払額である。下記の表は、2019年度に各上級執行役員に付与された業績基準の制限株式ユニットの付与日現在の
      公正価値を表し、(ⅰ)当社の業績が、測定基準に関して目標水準（すなわち、推定される業績）に達している場合、及び
      (ⅱ)当社の業績が、測定基準に関して、業績基準の報酬が最大支払額となる水準に達している場合を想定している。業績基
      準の制限株式ユニットそれぞれの付与日現在の公正価値は、付与日におけるニューヨーク証券取引所での当社株式の終値に
      基づき決定され、当該株式の権利確定期間における予想配当利回りにより割り引かれている。
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        （単位：米ドル）
                                  付与日現在の公正価値            付与日現在の公正価値
        氏名                   付与年度       （推定業績に基づく）            （最高業績に基づく）
        Ｃ・ダグラス・マクミロン                   2019  年         11,749,896            17,624,843
        Ｍ・ブレット・ビッグズ                   2019  年         4,270,103            6,405,200
        グレゴリー・Ｓ・フォーラン                   2019  年         5,187,819            7,781,729
        ジュディス・マッケンナ                   2019  年         7,686,784            11,530,268
        ジョン・Ｒ・ファーナー                   2019  年         4,775,815            7,163,768
      オプション報酬（(ｆ)列）

      　当社は2019年度において上級執行役員に対しオプション報酬を一切付与していないため、報酬総表の(ｆ)列を省略してい
      る。ストックオプションは現在、当社の執行役員報酬プログラムに含まれていない。
      非株式インセンティブ・プラン報酬（(ｇ)列）
      　この欄は、当社の上級執行役員が2019年度、2018年度及び2017年度のそれぞれにおける業績に関して取得し、翌会計年度
      中に支払いを受ける年次キャッシュ・インセンティブ支払額を表す。一部の上級執行役員は、下記のとおり、2019年度の年
      次キャッシュ・インセンティブ支払額の一部を繰り延べた。
        （単位：米ドル）

                                2019  年度の年次キャッシュ・インセンティブのうち
        氏名                                      繰り延べられた金額
        Ｃ・ダグラス・マクミロン                                          1,272,000
        Ｍ・ブレット・ビッグズ                                           889,570
        ジュディス・マッケンナ                                          2,222,546
        ジョン・Ｒ・ファーナー                                          1,212,667
      年金額及び非適格繰延報酬所得の変化額（(ｈ)列）

      　この欄に記載されている金額は、SECのレギュレーションS-K第402(c)(2)(viii)(B)項に従って計算された当社の非適格繰
      延報酬プランに基づく繰延報酬に計上された市場価格を上回った利益を示す。なお、マッケンナ氏は、当社の英国子会社で
      あるアズダ・グループ・リミテッド（以下「アズダ」という。）が運営する年金制度に加入している。2019年度中、マッケ
      ンナ氏のかかる制度における累積給付額の保険数理上の現在価値は、168,869米ドル（英ポンド建てを2019年度中の平均為替
      レート、１英ポンド＝1.3237米ドルを用いて米ドルに換算している。）減少した。レギュレーションS-K第402(c)(2)(viii)
      項に係る指示第３号に従い、このマイナス数値は本欄に含まれていない。これらの年金制度は、2011年に追加の発生を終了
      したが、加入者の発生済年金残高は、制度に基づく分配金の受け取りの開始までインフレ調整される。詳細は、本「（ｂ）
      上級執行役員」中の後記「年金給付」の表を参照のこと。
      その他全ての報酬（(ｉ)列）
      　2019年度の「その他全ての報酬」には、以下の金額が含まれる。
        （単位：米ドル）

                           ウォルマート401
                                     当社保有航空機           繰延報酬プラン
                           (k)プランのマッ
        氏名                    チング拠出          の個人使用          への当社拠出金
        Ｃ・ダグラス・マクミロン                      16,500          156,137          392,435
        Ｍ・ブレット・ビッグズ                      16,500          121,510          181,434
        グレゴリー・Ｓ・フォーラン                      16,500          131,438             0
        ジュディス・マッケンナ                         0        73,993          181,989
        ジョン・Ｒ・ファーナー                      16,500          156,733          138,759
      　当社保有航空機の個人使用に関する上記の値は、当該使用に関する当社への増分費用であり、運用時間当たりの当社への

      可変運用コストに基づき計算されている。これには、燃料費、メンテナンス及び乗務員の関連出張費が含まれる。パイロッ
      ト給与、減価償却、保険、賃料などの使用によって変化することのない固定費は含まれていない。
      　2019年度の「その他全ての報酬」欄の金額には、以下の金額も含まれている。
      ・フォーラン氏に対し、同氏の以前の海外での職務及び本国以外の米国拠点の現在の役職に関する税金の確定申告書類の作
       成及び関連するサービスのために支払った47,092米ドル、並びに主にこれらのサービスに関して税込みで支払った51,886
       米ドル
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      ・マッケンナ氏に対し、主に以前の海外での職務及び同氏の母国外である米国を拠点とする現在の役職に関して税込みで支
       払った19,376米ドル
      　また、本欄の2019年度の金額には、一部の当社のその他の上級執行役員に対する10,000米ドル未満の税込み計算による支
      払額も含まれている。本欄の2019年度の金額には、定期生命保険料費用及び一部の上級執行役員の健康診断に関する費用も
      含まれている。これらの個人手当の価額は、当社の増分総計費用に基づき、いずれも個別にはレギュレーションS-K第402(c)
      (2)(ix)項指示第４号に記載の基準を超過しないため、個別には定量化されない。
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      2019  年度のプラン基準報酬の付与
                                                   その他全
                       非株式インセンティブ・プラン報酬
                                      株式インセンティブ・プラン
                                                        株式及びオ
                                                   ての株式
                          に基づく支払予想              報酬に基づく支払予想
                                                        プション報
                                                   報酬：株
                                       最小数    目標数    最大数         酬の付与日
                                                   式又はス
                                                        現在の公正
                                       (株/ユ    (株/ユ    (株/ユ    トックユ
                        最低額      目標額      最高額                        価値
                                       ニット    ニット    ニット    ニットの
                       (米ドル)      (米ドル)      (米ドル)      数)    数)    数)     数   (米ドル)
       氏名            付与日      (ｃ)      (ｄ)      (ｅ)    (ｆ)    (ｇ)    (ｈ)     (ｉ)      (ｌ)
                       1,144,899      3,052,800      3,816,000
      Ｃ・ダグラス・マクミロン
                  1/28/19                     64,638    129,276    193,914         11,749,896
                  1/28/19                                  39,589    3,842,508
                        514,888     1,373,036      1,716,294
      Ｍ・ブレット・ビッグズ
                  1/28/19                     23,491    46,981    70,472         4,270,103
                  1/28/19                                  14,836    1,439,982
                        785,624     2,094,997      2,618,746
      グレゴリー・Ｓ・フォーラン
                  1/28/19                     28,539    57,078    85,617         5,187,819
                  1/28/19                                  16,742    1,624,979
                  1/28/19                                  20,606    2,000,018
                        719,694     1,919,185      2,398,982
      ジュディス・マッケンナ
                  1/28/19                     26,273    52,545    78,818         4,775,815
                  1/28/19                     15,323    30,645    45,968         2,910,969
                  1/28/19                                  15,454    1,499,965
                        553,154     1,475,078      1,843,848
      ジョン・Ｒ・ファーナー
                  1/28/19                     26,273    52,545    78,818         4,775,815
                  1/28/19                                  15,454    1,499,965
      表の各列の情報の説明

      非株式インセンティブ・プラン報酬に基づく支払予想（(ｃ)、(ｄ)及び(ｅ)列）
      　各欄に記載されている金額は、2018年２月１日付修正ウォルマート・インク経営陣インセンティブ・プランに基づき上級
      執行役員に付与する2020年度の業績に応じた潜在的年次キャッシュ・インセンティブ支払いの最低額、目標額及び最高額を
      示す。業績の測定基準及び当社の各上級執行役員のこれらの報酬に適用される勘案比率は、以下のとおりである。
        氏名                            勘案比率

        Ｃ・ダグラス・マクミロン              75 ％：全社営業利益                 25 ％：全社売上高
        Ｍ・ブレット・ビッグズ              75 ％：全社営業利益                 25 ％：全社売上高
        グレゴリー・Ｓ・フォーラン              25 ％：全社営業利益                 25 ％：米国ウォルマート売上高
                      50％：米国ウォルマート営業利益
        ジュディス・マッケンナ              25 ％：全社営業利益                 25 ％：インターナショナル売上高
                      50％：インターナショナル営業利益
        ジョン・Ｒ・ファーナー              25 ％：全社営業利益                 25 ％：サムズクラブ売上高
                      50％：サムズクラブ営業利益
      　ウォルマートが2019年４月23日にSECに提出した2019年６月５日開催の2019年定時株主総会に係るプロキシー・ステートメ

      ント（SECのウェブサイトhttp://www.sec.govにおいて閲覧できる。）内の報酬に関する考察及び分析（以下「報酬の考察及
      び分析」という。）には、当社の年次キャッシュ・インセンティブ・プランに関する追加情報が記載されている。
      株式インセンティブ・プラン報酬に基づく支払予想（(ｆ)、(ｇ)及び(ｈ)列）
      　この欄の数値は、2019年度中に付与された業績基準の制限株式ユニットに関して権利確定する可能性のある当社株式の最
      小数、目標数及び最大数を示す。業績基準の制限株式ユニットの保有者は、かかる業績基準の制限株式ユニットが権利確定
      するまでは、配当を受けず、また、その他の株主の権利も享受しない。2019年度に当社の上級執行役員に付与された全ての
      業績基準の制限株式ユニットは、2022年１月31日に権利が確定する予定であり、権利確定するユニット数は、2020年度の業
      績に基づく。但し、マッケンナ氏に付与された、対象となる業績基準の制限株式ユニットの30,645個を除く。これらは、
      2020年１月31日に権利が確定する予定であり、権利確定するユニット数は、2020年度の業績に基づく。「報酬の考察及び分
      析」には、当社の業績基準株式プログラム及び関連する業績測定基準に関する追加情報が記載されている。2020年度の業績
      に関し、2019年度に行われた付与に関して適用される業績指標は、(ⅰ)投資収益率、及び(ⅱ)各上級執行役員の主たる責任
      分野によって当社全体の売上高成長率又は事業セグメントの１つの売上高成長率である。2020年度の各上級執行役員の業績
      指標における勘案比率は、以下のとおりである。
        氏名                               勘案比率

        Ｃ・ダグラス・マクミロン                  50 ％：全社投資収益率            50 ％：全社売上高成長率
        Ｍ・ブレット・ビッグズ                  50 ％：全社投資収益率            50 ％：全社売上高成長率
        グレゴリー・Ｓ・フォーラン                  50 ％：全社投資収益率            50 ％：米国ウォルマート売上高成長率
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        ジュディス・マッケンナ                  50 ％：全社投資収益率            50 ％：インターナショナル売上高成長率
        ジョン・Ｒ・ファーナー                  50 ％：全社投資収益率            50 ％：サムズクラブ売上高成長率
      その他全ての株式報酬：株式又はストックユニットの数（(ｉ)列）

      　この欄の数値は、2019年度に付与された譲渡制限期間付新株及び制限株式ユニットの数を示す。譲渡制限期間付新株及び
      制限株式ユニットは、上級執行役員の権利確定日までのアソシエートとしての継続業務に基づいて権利確定する。この欄に
      記載された全ての譲渡制限期間付新株は、2022年１月18日に権利が確定する予定である。但し、フォーラン氏に対する
      20,606株の付与については例外であり、その50パーセントは2020年２月４日に権利が確定し、50パーセントは2021年２月２
      日に権利が確定する予定である。
      その他全てのオプション報酬：オプション付証券数（(ｊ)列）／オプション報酬の行使価格又は基準価格（(ｋ)列）
      　オプションは現在、当社の執行役員報酬プログラムに含まれず、また、ウォルマートは2019年度中、上級執行役員にオプ
      ションを付与していないため、この両列は省略した。
      株式及びオプション報酬の付与日現在の公正価値（(ｌ)列）
      　株式報酬の公正価値は、株式基準報酬会計規則に基づいて算定され、予測される権利失効の影響を除いている。業績基準
      の制限株式ユニットの付与日現在の公正価値は、付与日におけるかかる報酬の推定結果に基づいている。業績基準の制限株
      式ユニット及び制限株式ユニットの公正価値は、権利確定期間中の予想配当利回りが割り引かれたものとなる。2019年１月
      28日に付与された株式報酬の付与日現在の公正価値は、付与日におけるニューヨーク証券取引所での当社株式の終値である
      １株当たり97.06米ドルに基づいて決定された。2019年１月28日に付与され、2022年１月31日に終了する権利確定期間に対応
      する業績基準の制限株式ユニットは、割引後の１株当たり価値90.89米ドルを用いて評価された。マッケンナ氏に対して2019
      年１月28日に付与され、2020年１月31日に終了する権利確定期間に対応する業績基準の制限株式ユニットは、割引後の１株
      当たり価値94.99米ドルに基づいて評価された。
                                  72/180













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      2019  年度末における発行済株式報酬
                                      株式報酬

                                                 株式インセンティブ・プラン
                                      株式インセンティブ・
                                                 報酬：未確定の未取得株式、
                             未確定の株式又は
                                      プラン報酬：未確定の
                                                 ユニット又はその他権利の
                    未確定の株式又は         ストックユニットの
                                      未取得株式、ユニット
                               市場価値                    市場又は支払価値
                   ストックユニット数                   又はその他権利の数
                      (ｇ)           (ｈ)       (ｉ)              (ｊ)
      氏名                        （米ドル）                      （米ドル）
      Ｃ・ダグラス・マクミロン                  534,665        51,236,947           193,914             18,582,779
      Ｍ・ブレット・ビッグズ                  130,979        12,551,718            70,472             6,753,332
      グレゴリー・Ｓ・フォーラン                  253,261        24,270,002            85,617             8,204,677
      ジュディス・マッケンナ                  148,735        14,253,275           124,786             11,958,242
      ジョン・Ｒ・ファーナー                  221,590        21,234,970            78,818             7,553,129
      表の各列の情報の説明

      オプション報酬（(ｂ)列から(ｆ)列）
      　2019年度末現在、当社の上級執行役員はいずれも株式又はその他のウォルマートの有価証券を購入するオプションを保有
      していないため、当社はこれらの欄を削除した。
      未確定の株式又はストックユニット数（(ｇ)列）
      　この欄の数値は、役務基準の権利確定要件を伴う譲渡制限期間付新株の株数（業績に関する条件が満たされた業績基準の
      制限株式ユニットを含む。）の数を表しており、これらは、下記の表に記載される数及び日付により権利確定する予定であ
      る。
                 Ｃ・ダグラス・                            ジュディス・        ジョン・Ｒ・
                         Ｍ・ブレット・          グレゴリー・
       権利確定日            マクミロン         ビッグズ       Ｓ・フォーラン           マッケンナ        ファーナー
       2019  年３月５日              —        —         —        7,559          —
       2019  年３月19日              —        —         —        5,451        4,542
       2019  年10月１日                      —                 6,241          —
       2020  年１月21日            57,652        11,253         24,381            —     22,506
       2020  年１月31日           230,543        49,149         100,842          26,569        95,565
       2020  年２月４日              —        —       10,303            —        —
       2020  年３月17日              —        —         —        6,844          —
       2021  年１月19日            35,075        9,694         14,833            —     13,692
       2021  年１月31日           171,806        46,047         75,857          80,617        69,831
       2021  年２月２日              —        —       10,303            —        —
       2022  年１月18日            39,589        14,836         16,742          15,454        15,454
      未確定の株式又はストックユニットの市場価値（(ｈ)列）

      　この欄は、(ｇ)列に記載された数の譲渡制限期間付新株及び制限株式ユニットの市場価値を表す。かかる市場価値は、
      2019年度の最終営業日におけるニューヨーク証券取引所での当社株式の終値（2019年１月31日の95.83米ドル）に基づいてい
      る。
      株式インセンティブ・プラン報酬：未確定の未取得株式、ユニット又はその他権利の数（(ｉ)列）
      　この欄の数値は、当社の上級執行役員により保有される業績基準の制限株式ユニットの数を示しており、その権利確定
      は、当社が本「（ｂ）上級執行役員」の上記「報酬総表」の注記及び上記「2019年度のプラン基準報酬の付与」の表の注記
      に記載されている特定の業績目標を達成することを条件としている。この欄の数値は、業績基準の制限株式ユニットが最高
      基準で権利確定することを想定している。本欄の全ての報酬は、2020年度の業績の状況に基づくものであり、またさらに、
      2022年１月31日までの役務基準の権利確定要件も条件となる（但し、2020年１月31日に権利確定が予定されているマッケン
      ナ氏が保有する業績基準の制限株式ユニット45,968単位を除く。）。
      株式インセンティブ・プラン報酬：未確定の未取得株式、ユニット又はその他権利の市場又は支払価値（(ｊ)列）
      　この欄は、(ｉ)列に記載された数の業績株式ユニットの市場価値を表す。かかる市場価値は、最高基準での支払いを想定
      しており、2019年度の最終営業日におけるニューヨーク証券取引所での当社株式の終値（2019年１月31日の95.83米ドル）に
      基づいている。
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      2019  年度のオプション行使及び権利確定株式
                             オプション報酬                  株式報酬

                                   行使時の                権利確定時の
                         行使時に取得さ                権利確定時に取得
                                   実現価格                 実現価格
                          れた株式数                された株式数
                              (ｂ)        (ｃ)       (ｄ)          (ｅ)
                          （株）       （米ドル）         （株）        （米ドル）
      氏名
      Ｃ・ダグラス・マクミロン                         -        -      301,809        29,500,171
      Ｍ・ブレット・ビッグズ                         -        -      62,006        6,030,784
      グレゴリー・Ｓ・フォーラン                         -        -      129,522        12,669,859
      ジュディス・マッケンナ                         -        -      82,915        7,963,840
      ジョン・Ｒ・ファーナー                         -        -      72,607        7,042,400
      表の各列の情報の説明

      権利確定時に取得された株式数（(ｄ)列）
      　フォーラン氏の株式数のうち2,454株及び                    ファーナー     氏の株式数のうち5,094株は、現金決済型の報酬の権利確定を表す。
      その他全てのこの表に記載された2019年度中に確定した権利は、株式により決済された。この欄に記載された株式数の一部
      の受領は、以下の表に記載のとおり、将来のある時点まで繰り延べられた。
                                           繰り延べられた株式

        氏名                                      （株）
        Ｃ・ダグラス・マクミロン                                          58,557
        Ｍ・ブレット・ビッグズ                                          45,116
        グレゴリー・Ｓ・フォーラン                                          27,135
        ジョン・Ｒ・ファーナー                                           4,880
      権利確定時の実現価格（(ｅ)列）

      　この欄の価格は、権利確定した当社株式数に、それぞれの権利確定日における当社株式の１株当たり公正市場価値（ス
      トック・インセンティブ・プランにおいて定義される。）を乗じたものと等しい。
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      年金給付
                                               累積給付額

                                               の現在価値
                                       役務の              前年度支払額
                                                   (1)
                                               (米ドル)
      氏名             プラン名                   認定年数                  (米ドル)
                   アズダ・グループ年金制度                     14.7       1,891,567            0

      ジュディス・マッケンナ
                   アズダ非積立型非適格退職給付制度                     11.1       1,340,908            0
       (1)  これらの金額は、英ボンド建てで評価され、本表においては2019年度中の平均為替レート、１英ポンド＝1.3237米ド
         ルを用いて報告されている。
      　マッケンナ氏は、当社の英国子会社であるアズダによる以前の雇用に関連して、アズダの社員向け年金制度で

      あるアズダ・グループ年金制度の加入者である。このプランは、加入者の同プラン加入年数及びアズダ退職日現
      在の給与額に基づき、終身払いの年金を提供する。年金給付の支払いは、通常、60歳で開始されるが、加入者は
      55歳開始で支払いを受けることもでき、この場合の年金額は減額される。支給開始前及び支給開始後の両方にお
      いて、年金額はインフレにスライドして増加するが、１年当たりの限度がある。支給開始前又は支給開始後に死
      亡した場合、当プランにより配偶者及び扶養者に年金が支払われる。マッケンナ氏の当プランの残高は、同氏自
      身の拠出による積立て部分と、アズダによる積立て部分とがある。アズダ・グループ年金制度は、2011年２月、
      新規の発生が凍結された。
      　また、アズダによる以前の雇用に関連して、マッケンナ氏は、アズダ非積立型非適格退職給付制度にも加入し
      ている。これは、2000年１月に開始された税制非適格の年金制度であり、アズダ・グループ年金制度に適用され
      る給与の上限を超過する給与のアズダ社員が加入できるものであった。アズダ非積立型非適格退職給付制度は、
      アズダ・グループ年金制度と同じ算定式を用いて給付を提供するが、勤続年数に基づく給与額上限に応じて給付
      額に限度がある。マッケンナ氏はこのプランに拠出しておらず、同氏のこのプランの残高は、アズダの積立てに
      基づく。アズダ非積立型非適格退職給付制度は、2011年２月、新規の発生が凍結された。
      　上記の表は、マッケンナ氏に関してアズダ・グループ年金制度及びアズダ非積立型非適格退職給付制度から発
      生する給付の現在価値を反映している。この金額は、(ⅰ)退職年齢は60歳（年齢を理由とする給付の減額なしに
      マッケンナ氏が退職できる最初の年齢）、(ⅱ)割引率は１年当たり2.9パーセント、及び(ⅲ)インフレ率は１年
      当たり3.1パーセントと仮定のうえ、米国GAAPに従い計算された。
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      2019  年度の非適格繰延報酬
      （単位：米ドル）

                     前会計年度の        前会計年度の       前会計年度の       払戻総額／       前会計年度末
                          (ｂ)        (ｃ)      (ｄ)       (ｅ)      (ｆ)
                    役員拠出金        当社拠出金         総収入      分配総額        総残高
      氏名
      Ｃ・ダグラス・マクミロン                7,161,667         392,435      3,054,865           0  100,260,151
      Ｍ・ブレット・ビッグズ                5,552,440         181,435       681,511       971,139      24,491,558
      グレゴリー・Ｓ・フォーラン                2,676,921            0    173,999          0   9,313,569
      ジュディス・マッケンナ                2,222,545         181,989       243,213          0   7,537,417
      ジョン・Ｒ・ファーナー                1,673,393         138,759       166,688       47,142      5,166,142
      表の各列の情報の説明

      前会計年度の役員拠出金（(ｂ)列）
      　これらの金額は、給与、キャッシュ・インセンティブ支払い、及び／又は2019年度中に権利確定した株式報酬のうち、受
      領の繰延べがなされた額を示している。これには、2019年度に得られた収入であるが、2019年度終了後、上級取締役員の繰
      延報酬口座に計上される金額が含まれている。繰り延べられた給与及びキャッシュ・インセンティブ報酬は、それぞれ「報
      酬総表」中の2019年度の「給与」及び「非株式インセンティブ・プラン報酬」に含まれている。株式報酬の繰延べは、過年
      度における上級執行役員の選択に基づき権利確定時に、又は報酬の条件に従い、繰り延べられたものであり、また、繰り延
      べられた株式は、繰延日におけるニューヨーク証券取引所での当社株式の終値を用いて評価されている。以下の表は、繰り
      延べられた各上級執行役員の給与、キャッシュ・インセンティブ支払い、2019年度に確定された株式報酬及び繰延べの形式
      を表している。
                                                    金額
        氏名               報酬                繰延べの形式           （米ドル）
        Ｃ・ダグラス・マクミロン               給与                現金             130,000
                        キャッシュ・インセンティブ                現金            1,272,000
                        株式                当社株式ユニット            5,759,667
        Ｍ・ブレット・ビッグズ               給与                現金             260,000
                        キャッシュ・インセンティブ                現金             889,570
                        株式                当社株式ユニット            4,402,870
        グレゴリー・Ｓ・フォーラン               株式                当社株式ユニット            2,676,921
        ジュディス・マッケンナ               キャッシュ・インセンティブ                現金            2,222,545
        ジョン・Ｒ・ファーナー               給与                現金             25,974
                        キャッシュ・インセンティブ                現金            1,212,677
                        株式                当社株式ユニット             434,742
      前会計年度の当社拠出金（(ｃ)列）

                                (1)
      　この欄に記載されている金額は、役員繰延報酬プラン                           に基づく参加インセンティブ拠出金、及び繰延報酬マッチング・
         (2)
      プラン    へのマッチング拠出金を示しており、それぞれ以下の表のとおりである。これらの制度に基づく当社の拠出金につ
      いての詳細は、本「（ｂ）上級執行役員」の下記「ウォルマートの繰延報酬制度」を参照のこと。
        （単位：米ドル）

                                     (1)                  (2)
                            役員繰延報酬プラン          に   繰延報酬マッチング・プラン
        氏名                   基づく   参加インセンティブ             へのマッチング拠出金
        Ｃ・ダグラス・マクミロン                           27,335                365,100
        Ｍ・ブレット・ビッグズ                           11,169                170,266
        ジュディス・マッケンナ                                           181,989
        ジョン・Ｒ・ファーナー                                           138,759
       (1)  「役員繰延報酬プラン」とは、2009年１月１日付修正改定ウォルマート・ストアーズ・インク役員繰延報酬プランをいい、これに替

         わって2012年２月１日付で繰延報酬マッチング・プランが制定された。
       (2)  「繰延報酬マッチング・プラン」とは、役員繰延報酬プランに替わって制定されたウォルマート・インク繰延報酬マッチング・プラ
         ンをいい、2019年２月１日付で修正されている。
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      前会計年度の総収入（(ｄ)列              ）
      　この欄に記載されている金額は、2019年度中の役員繰延報酬プラン及び繰延報酬マッチング・プランへの全ての拠出金に
                     (*)
      対する利息、補足役員退職プラン                 の利息、並びにストック・インセンティブ・プランに基づく株式繰延口座に計上された
      配当相当額及び利息を示しており、それぞれ以下の表のとおりである。                                 当該利息及び収入に係る配当相当額の「市場価格を
      超える」部分については、「報酬総表」中の2019年度の「年金額及び非適格繰延報酬所得の変化額」に含まれている。
        （単位：米ドル）                                   補足役員

                                    繰延報酬
                                               (*)
                                          退職プラン
                           役員繰延報酬        マッチング・                配当相当額
        氏名                   プランの利息        プランの利息         の利息       及び利息
        Ｃ・ダグラス・マクミロン                    1,062,024        513,723        57,429      1,421,689
        Ｍ・ブレット・ビッグズ                     170,802       268,198        10,218       232,293
        グレゴリー・Ｓ・フォーラン                        0     18,061          0     155,938
        ジュディス・マッケンナ                        0    243,213           0        0
        ジョン・Ｒ・ファーナー                     35,163       122,663         2,767        6,095
       (*)  「補足役員退職プラン」とは、2009年１月１日付修正改定ウォルマート・ストアーズ・インク補足役員退職プランをいい、これに替

         わって2012年２月１日付で繰延報酬マッチング・プランが制定された。
      払戻総額／分配総額（(ｅ)列）

      　この欄のビッグズ氏の金額には、過去の年度に付与された業績株式の権利確定時に繰り延べられ、2019年度に分配された
      331,441米ドルの当社株式が含まれている。この欄の残りの金額は、過年度に受領した現金報酬及び2019年度に任意で特定の
      分配日まで繰り延べた現金報酬を示している。
      前会計年度末総残高（(ｆ)列）
      　各上級執行役員の総残高には、「報酬総表」中の過年度の金額に含まれる一定の金額が含まれており、以下の表のとおり
      である。以下の表に記載した繰り延べられた株式の金額は、2019年度の取引最終日におけるニューヨーク証券取引所での当
      社株式の終値を用いて評価されている。但し、2019年１月31日に終了した業績期間に係る業績に基づく株式ユニットの繰延
      べ分については、該当する業績基準株式が上級執行役員の繰延口座に入金された日付である2019年３月11日における当社株
      式の１株当たり公正市場価値（ストック・インセンティブ・プランにおいて定義される。）を用いて評価されている。
                                過去に報酬総表中に

                                 報告された金額
        氏名                          （米ドル）              報告年度
        Ｃ・ダグラス・マクミロン                             64,957,595             2009-2018
        Ｍ・ブレット・ビッグズ                             14,140,981             2016-2018
        グレゴリー・Ｓ・フォーラン                             5,233,184            2015-2018
        ジュディス・マッケンナ                                 0         該当なし
        ジョン・Ｒ・ファーナー                             1,074,334               2018
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      ウォルマートの繰延報酬制度
      　2012年２月１日付で適用された繰延報酬マッチング・プランの下では、役員は、基本給及びキャッシュ・イン

      センティブ額を退職するまで又は指定した支払日まで繰り延べる選択をすることができる。繰り延べられた金額
      には、１月の第１営業日における10年物米国財務省証券の利回りプラス2.70パーセントに基づき毎年設定される
      利率によって利息が生じる。2019年度における利率は5.16パーセントであった。さらに当社は、各加入者の繰延
      報酬マッチング・プランの口座に、加入者の基本給及びキャッシュ・インセンティブ支払額がその時点において
      適用される1986年米国内国歳入法（その後の改正を含む。）第401(a)(17)条の限度額を超過した場合の当該金額
      の６パーセントを上限として、マッチング拠出金を分配する。加入者が会計年度分のマッチング拠出金を受領す
      るためには、当該年度の最終日に雇用されていることが必要である。加入者の口座に入金されたマッチング拠出
      金の権利は、当該加入者が最初に繰延べを行った後、繰延報酬マッチング・プランに３年度加入していれば確定
      する。
      　繰延報酬マッチング・プランは、役員繰延報酬プランに替わる後継プランである。加入者は、役員繰延報酬プ
      ランへの繰延べは選択することができなくなった。しかし、加入者の役員繰延報酬プラン口座の残高には、分配
      が行われるまで引き続き、繰延報酬マッチング・プランの残高に関する利率と同率の利息の収入が生じる。ま
      た、過去の年度において役員繰延報酬プランへの拠出を行った加入者には、引き続き、以下のとおり、各自の役
      員繰延報酬プラン口座へのインセンティブ拠出収入が生じる。
       ・　加入者が役員繰延報酬プランに基づく繰延べを最初に行った年から開始する勤続10年目においては、当社
         は、基本給及び繰り延べられたキャッシュ                      ・ インセンティブ支払いの元本額の合計額の20パーセント（基
         本給の20パーセント相当額を上限とする。）に、当該加入者が繰延べを行った最初の６年間に生じたかか
         る金額に対する経過利息を足した金額に等しい増加分（以下「20パーセント増加分」という。）を繰延口
         座に計上するものとする。
       ・　勤続11年目及びそれ以降の年度においては、５年前に繰り延べられた認識額及びこれに係る利益に基づ
         き、20パーセント増加分が計上される。
       ・　さらに、加入者が役員繰延報酬プランに基づく繰延べを最初に行った年から開始する勤続15年目において
         は、当社は、基本給及び繰り延べられたキャッシュ                          ・ インセンティブ支払いの元本額の10パーセント（基
         本給の20パーセント相当額を上限とする。）相当額に、加入者が繰延べを行った最初の６年間に生じたか
         かる金額に対する経過利息を足した金額（以下「10パーセント増加分」という。）を繰延口座に計上する
         ものとする。
       ・　勤続16年目及びそれ以降の年度においては、10年前に繰り延べられた金額及びこれに係る利益に基づき、
         10パーセント増加分が計上される。
      　20パーセント増加分及び10パーセント増加分の計算においては、役員繰延報酬プランへの拠出金のみが勘案さ
      れ、繰延報酬マッチング・プランへの拠出金は考慮されない。
      　補足役員退職プランは、過去のウォルマート401(k)プランの利益分配部分が、米国内国歳入法の設定した適用
      ある報酬の限度額を超過した場合、同額の拠出金を加入者の口座に供与することにより、超過分を補うために設
      計された。ウォルマート401(k)は2011年に修正され、利益分配部分を廃止したため、補足役員退職プランは、
      2013年１月31日をもって、新規の拠出の受け入れを停止した。しかしながら、補足役員退職プランの残高には引
      き続き利息が付される。
      　最後に、役員は、ストック・インセンティブ・プランに基づき付与された株式報酬の受け取りを、指定した支
      払日又は当社からの退職後まで繰り延べることを選択することもできる。権利確定した株式又は株式ユニットの
      繰延べには、支払日まで配当相当額が計上されるものとし、かかる配当相当額には、繰延報酬マッチング・プラ
      ンに基づき繰り延べられた金額に関する利率と同率の利息を付するものとする。
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      退職時又は支配権の変更時における潜在的支払い
      　当社の制度及び         プログラム      の大部分には、繰延報酬制度及び株式報酬の条件を含め、雇用の終了による影響を

      明記する条項が含まれている。かかる条項は、以下に詳述される。また、当社は、上級執行役員との間に雇用契
      約を締結していない。また、当社の制度及びプログラムには、当社の支配権の変更が生じた場合に当社の上級執
      行役員が支払い、株式の権利確定の繰上げ、又はその他の利益を受ける根拠となるような条項は含まれない。
      非競合契約
      　当社は、各       上級執行役員との間で非競合               契約を締結している。これらの契約はそれぞれ、当社の各                              上級執行役
      員に対し、当社と競合する事業へ参加すること及びウォルマートとの雇用が終了した後、指定した期間中に当社
      のアソシエートを雇用のため勧誘することを禁止している。かかる契約において、「競合事業」とは、当社が販
      売する種類の製品を販売し、当社が小売事業を有するか又は当社が近い将来に小売事業を営むと上級執行役員が
      認識している国に所在し、一定額を上回る年間小売売上高を有する小売事業、卸売事業、商品販売を含むものと
      する。また、各契約は、ウォルマートが上級執行役員の雇用を当社の方針の違反以外の理由によって終了した場
      合、当社は、通常上級執行役員に対し、上級執行役員の基本給の２倍に相当する額を、                                             ２年  間で支払う旨定めて
      いる。
      　契約に含まれる禁止条項に違反があった場合、当該上級執行役員は、追加の支払いを受け取る権利を失い、当
      社はそれ以前に行った支払いを回収する権利を留保する。2019年１月31日現在の各上級執行役員の基本給を用い
      て計算した、上記の雇用終了理由に基づき当社が各上級執行役員に対して支払う最高総額は、以下のとおりであ
      る。
       （単位：米ドル）

       Ｃ・ダグラス・マクミロン                                          2,544,000
       Ｍ・ブレット・ビッグズ
                                                 1,786,063
       グレゴリー・Ｓ・フォーラン
                                                 2,216,928
       ジュディス・マッケンナ
                                                 2,080,418
       ジョン・Ｒ・ファーナー                                          1,599,000
      株式報酬

      　当社の上級執行役員が保有する株式インセンティブ・プランの下で付与された一定の株式報酬は、一定の状況
      下で雇用     が終了する場合の繰上げ権利確定について規定している。
      ・　  譲渡制限期間付新株
       　当社の上級執行役員が保有する発行済株式報酬の規定により、死亡又は身体障害による上級執行役員の雇用
       の終了日から90日以内に権利確定される予定であった譲渡制限期間付新株報酬は、直ちに権利確定される。そ
       の他の理由による雇用の終了時には、未確定の譲渡制限期間付新株は、権利確定されず失効する。
       　以下の表は、2019年１月31日における一部の当社上級執行役員の死亡又は身体障害の場合に権利確定される
       予定であった全ての未確定の譲渡制限期間付新株の金額（当会計年度の最終営業日におけるニューヨーク証券
       取引所での当社株式の終値（すなわち2019年１月31日における95.83米ドル）に基づいている。）を示してい
       る。
        （単位：米ドル）                                死亡時         身体障害時

        ジュディス・マッケンナ                                1,246,748          1,246,748
        ジョン・Ｒ・ファーナー                                 435,260          435,260
      　報酬・経営開発委員会は、株式報酬の権利確定を早め、当社からの退職又はその他の離職時におけるその他の

      支払い又は手当の付与を行う裁量を有する。
      繰延報酬マッチング拠出

      　ウォルマートは、上記「ウォルマートの繰延報酬制度」の項に記載されるとおり、繰延報酬マッチング・プラ
      ンの加入者拠出に限定的なマッチング拠出を行っている。かかる会社側マッチング拠出は、役員が                                                   繰延報酬マッ
      チング・プランに３年度加入していれば権利確定する。未確定の                                 会社側マッチング拠出は、加入者が権利確定期
      間の終了より前に死亡したか又は身体に障害を負った場合、直ちに権利確定する。
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      役員繰延報酬プラン

      　このプランは、年齢及び役務を基準とする条件が満たされる場合、一定の状況において、10パーセント又は20
      パーセント増加する比例配分が離職時に支払われることを定めている。2019年１月31日現在、ファーナー氏に
      は、同氏が離職する前に死亡したか又は身体に障害を負った場合直ちに権利確定する比例配分の会社側マッチン
      グ拠出として、19,329米ドルが設定されている。
      最高経営責任者の報酬比率

      　当社は、SECルールに従い、当社の最高経営責任者の年間合計報酬を、当社の中央値アソシエートの年間合計
      報酬に対する比率で定めている。これは、SECルールに沿った手法で計算された合理的な見積りであり、当社の
      給与記録及び雇用記録並びに下記に記載する方法に基づく。かかる比率の計算にあたり、SECルールでは、会社
      は様々な手法を採用し、一定の例外を設け、それぞれ特有の従業員集団を反映した合理的な見積り及び推定を行
      うことができる。当社は、収益、時価総額並びに当社の世界中のアソシエート集団の規模及び範囲の点で、ほと
      んどの同業他社グループを大幅に上回るため、特異的である。したがって、業界、国際的事業活動、事業モデル
      及び規模の相違、並びに他社がそれぞれの報酬比率を計算する際に使用する見積り、推定及び手法の相違によ
      り、当社が開示する報酬比率は、他社が開示する報酬比率と比較できない可能性がある。
      　SECルールが許可するところに従い、当社は、昨年の当社の報酬比率の開示の準備にあたり特定したものと同
      じ中央値の従業員（以下「中央値アソシエート」という。）を使用した。当社のアソシエート集団又はアソシ
      エートの報酬の取決めにおいて、当社の報酬比率の開示に重要な変更をもたらすような変更はなかったと考える
      ためである。2019年度に関して、当社最高経営責任者の年間合計報酬は23,618,233米ドル、当社の中央値アソシ
      エートの年間合計報酬は21,952米ドル、その比は1,076対１であった。
      　以下は、当社が昨年、中央値アソシエートを特定した方法の概要である。
       アソシエート集団

       昨年、当社がその中央値アソシエートを特定する際に用いたアソシエート集団は、2017年12月31日現在であ
      り、当社は同日時点において、最高経営責任者を除き、世界中で約2,306,496人のアソシエートを雇用してい
      た。当社は、SECルールで認められるとおり、当社の中央値アソシエートを決定するために、米国外の国々の、
      当社の合計アソシエート人数の約3.9パーセントにあたる約89,951人のアソシエートを除外した。かかる国々と
      は、アルゼンチン（12,737人）、バングラデシュ（95人）、ボツワナ（864人）、コスタリカ（16,390人）、エ
      ルサルバドル（4,314人）、フランス（２人）、ガーナ（164人）、グアテマラ（10,299人）、オランダ（２
      人）、ホンジュラス（3,997人）、香港（７人）、インド（5,529人）、インドネシア（11人）、アイルランド
      （22人）、イタリア（２人）、ケニア（69人）、レソト（173人）、ルクセンブルグ（２人）、マラウイ（141
      人）、モロッコ（３人）、モザンビーク（519人）、ナミビア（272人）、ニカラグア（4,021人）、ナイジェリ
      ア（370人）、パキスタン（23人）、ペルー（６人）、南アフリカ（29,089人）、スペイン（20人）、スリラン
      カ（52人）、スワジランド（46人）、タンザニア（67人）、タイ（４人）、トルコ（75人）、ウガンダ（78
      人）、ベトナム（25人）及びザンビア（461人）である。したがって、当社の中央値アソシエートを決定するに
      あたり、昨年、合計約2,216,545人のアソシエート（以下「考慮対象集団」という。）が考慮された。
       当社の中央値アソシエートの特定

      　当社の中央値アソシエートを決定するために、当社は昨年、2017暦年の総所得、すなわち、2017暦年において
      １人のアソシエートに支払われた、賃金、時間外賃金、賞与及び権利が確定して支払いがなされた株式報酬の金
      額の控除又は調整前の総額を使用した。新たに雇用され、2017暦年の一年間を通しては勤務していない正社員の
      アソシエートであり考慮人数に含まれる全ての者の総所得を年間所得に換算するために、調整が行われた。当社
      は、次に、統計的サンプリング法を用いて、考慮対象集団から、当社が中央値総所得額と見積もった金額の上下
      0.5パーセントの範囲内の支払いを受けたアソシエート集団（以下「中央値集団」という。）を特定した。当社
      は、続いて、中央値集団の直近の課税対象賃金のデータを精査し、中央値集団内にあり安定的な賃金を受領する
      アソシエートについて、「報酬総表」に記載される最高経営責任者の2018年度の合計報酬の計算方法と同じ方法
      を用いて、それぞれの2018年度の合計報酬を計算し、当該集団から中央値の報酬を得ているアソシエートを特定
      した。
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     （４）関連当事者取引
      関連当事者取引検査方針
       取締役会は、ウォルマートの全てのエグゼクティブ・ヴァイス・プレジデント又はそれ以上の役職を務める役
      員、全ての取締役及び取締役候補者、当社の発行済株式の５パーセント超を実質的に保有する全ての株主並びに
      前述の立場にある者の直近親族（以下「対象者」と総称する。）に適用される書面化された方針を採択してい
      る。対象者が直接的又は間接的に重要な金銭的利害を持つ法人又は対象者が役員であるか若しくは重要な経営上
      の地位を有する法人（以下「対象法人」という。）もまた、この方針の対象となる。取引検査方針は、対象者又
      は対象法人が直接的又は間接的に重要な金銭的利害を持ち、ウォルマートも参加している取引又は類似若しくは
      関連した取引（以下「対象取引」という。）全てに適用される。
       この取引検査方針に基づき、各対象者は、当該対象者が知りうる一切の対象取引を最高監査責任者に報告する
      責任がある。当社最高監査責任者は、他の適切な当社人員の助けを得て、それぞれの対象取引を検査し、検査の
      結果を監査委員会に報告する。監査委員会は、それぞれの対象取引を検査し取引の承認又は不承認を決定する。
      対象取引を承認するために、監査委員会は、次の確認をしなければならない。
       ・　対象取引の実質的条件や交渉が当社及び株主にとって公正であり、独立企業間における類似取引と比べて
         実質的条件が当社及び株主にとって不利ではないこと。
       ・　対象者が当社の役員又は取締役である場合には、対象取引に適用される当社のグローバル倫理規定を遵守
         していること。
      関連当事者取引に係る手続

       当社における関連当事者取引の識別及び開示のプロセスは、以下の図に示すとおりである。
       関連当事者取引の判断                   取締役の独立性の判断                 プロキシー・ステートメントにお

                                            ける開示
       ウォルマートの法務部門は、毎年、関                   指名・ガバナンス委員会及び取締
       連当事者取引についての精査及び判断                   役会は、毎年、取締役（及びその                 SEC  ルールの規定に従い、当社のプ
       を行う。                   直近親族）と当社との直接及び間                 ロキシー・ステートメントに年次
                           接の関係を考慮の上、取締役の独                 開示（要求される関連当事者取引
       関連当事者取引は、監査委員会に上程
                           立性についての判断を行う。                 に関する開示を含む。）が公表さ
       され、その精査及び承認又は追認の対
                                            れる。
       象となる。
       情報の出所                   情報の出所
       ・毎年の取締役、執行役員及び主要株                   ・毎年の取締役、執行役員及び主
        主を対象とした質問票                   要株主を対象とした質問票
       ・様式別表13Gによる提出書類                   ・経営陣によるデューディリジェ
                            ンスの精査
       ・証券取引所法第16条に基づく報告書
       ・経営陣によるデューディリジェンス
        の精査
      2019  年度の   関連当事者取引の検討

      　当社の法務部門は、当社と、当社の取締役、執行役員、主要株主、これらの直近親族（以下「関連当事者」と
      総称する。）又は１名若しくは複数のかかる関連当事者が特定の所有持分を有する事業体との間の計画中又は既
      存の取引に関する情報を特定及び取得するための手続及び統制手段を制定し、実行している。法務部門は、特定
      された取引（通常の業務過程の小売取引を除く。）のそれぞれを分析する。各取引の事実及び状況に基づき、法
      務部門は、当該関連当事者がその取引において重大な直接又は間接の利益を有しているか又は有する見込みであ
      るか否かを判断する。ウォルマートが参加する取引で、関連する金額が120,000米ドルを超え、関連当事者が直
      接又は間接に重大な利益を有すると法務部門が判断した取引を「関連当事者取引」という。各関連当事者取引
      は、監査委員会に上程され、その審議及び承認の対象となる。当社の「取引検査方針」に記載のとおり、監査委
      員会は、関連当事者取引の検討にあたり以下の諸要素を考慮する。
      ・　当該関連当事者の当該取引における利益の内容
      ・　当該取引の実質的取引条件（取引の種類及び関連する金額を含む。）
      ・　当該取引の当社にとっての公正性に関する当社の内部監査部門並びにグローバル倫理及びコンプライアンス
        事務局の意見
      ・　その他監査委員会が適切と判断する要素
      　当社は本書において、SECルールに基づき、全ての関連当事者取引を開示する。当社は、以下に記載された取
      引の条件は、関連当事者ではない第三者との間の独立企業間の取引と比較しても、遜色のないものであると考え
      ている。監査委員会は、以下に開示する取引をいずれも承認した。
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      ・　2016年９月19日、ウォルマートは合併取引によりジェット・ドット・コム・インク（以下「ジェット・ドッ
        ト・コム」という。）を買収し、ジェット・ドット・コムはウォルマートの完全子会社となった。当社が支
        払っ  た取引対価の合計は、現金で約30億米ドルとクロージング日における約300百万米ドルに相当する取引
        価格を用いて算定された数のウォルマート普通株式を受け取る権利を表章する制限株式ユニットであった。
        ジェット・ドット・コムの創業者であり筆頭株主（完全希薄化後のジェット・ドット・コムの発行済株式の
        約15.9パーセントを保有）であるマーク・Ｅ・ロアは、合併取引の一環として、同氏が保有するジェット・
        ドット・コム株式に対して当社が支払う約477百万米ドルの現金対価を取引後５年の期間をかけて得る権利
        を受領した。ロア氏は本取引に関連して、過年度に約124百万米ドル、2019年度中に約62百万米ドルの現金
        対価の支払いを受け取った。残りの約291百万米ドルの本取引から発生する現金対価は、今後３年間にわた
        りロア氏に支払われる。ロア氏が受け取る当該取引に係る株式対価は、当該取引のクロージング日後の５年
        間にわたって権利確定される、ウォルマート株式3,554,093株に係る制限株式ユ                                         ニットであ      る。かかる制限
        株式ユ   ニット   の2019年度における権利確定に伴い、2019年度中にウォルマートは592,820株の当社株式をロ
        ア氏に対して発行した。ロア氏は、残りの現金対価の支払い及び株式対価の残りの部分を受け取るために
        は、概ね、各種の支払い及び権利確定日を通じてウォルマートによる雇用を継続しなければならない。しか
        し、ウォルマートがロア氏を理由なく解雇した場合、又はロア氏が正当な理由により退職した場合、ロア氏
        は引き続き、残りの現金支払いを予定される支払日程に従って受け取る権利を有し、また、権利未確定の制
        限株式ユニットは、引き続き、予定される権利確定日程に従い権利が確定する。ロア氏は、ウォルマートの
        エグゼクティブ・ヴァイス・プレジデント、米国電子商取引部門プレジデント兼最高経営責任者である。同
        氏は、当該取引のクロージング後直ちにウォルマートにおけるかかる役職に就任した。
      ・　ウォルマートは2019年度中に、インターネット・マーケティング会社であるサム・スパイダー・インク（以
        下「サム・スパイダー」という。）に対し、インターネット・マーケティング業務に約240,000米ドルを支
        払った。ウォルマートの執行役員であるマーク・Ｅ・ロアは、サム・スパイダーの発行済株式資本の約14
        パーセントを保有している。かかる取引においてロア氏が得る利益のドル価は、主として、ロア氏が保有す
        るサム・スパイダーの株式について支払われる配当及び検討中の上記取引に起因するかかる株式の公正価値
        の増価（もしあれば）に左右されると当社は考えるため、当社は推定できない。ウォルマートは2020年度中
        にサム・スパイダーと契約して同種のサービスを購入する可能性がある。
      ・　ウォルマートの取締役兼執行役員であるＣ・ダグラス・マクミロンの姉妹であるローリー・ヘイニーは、
        マーコ・インコーポレーテッド（以下「マーコ」という。）の執行役員である。ウォルマートは2019年度
        中、マーコ及びその子会社に対し、ウォルマートによるスポーツ用品及び関連商品の購入に関して約33.2百
        万米ドルを支払った。ウォルマートは2020年度中も、同社から同種の商品を購入することを予定している。
      ・　ウォルマートの財務部門のマネージメント・アソシエートであるグレグ・Ｔ・ブレイは、ウォルマートの取
        締役兼執行役員であるＣ・ダグラス・マクミロンの義理の兄弟である。ウォルマートは2019年度中、グレ
        グ・Ｔ・ブレイ氏に対し、給与約238,500米ドル、キャッシュ・インセンティブ・プランに基づく支払い約
        87,750米ドル、及びその他手当合計約27,920米ドル（同氏の401(k)プラン口座に対するウォルマートのマッ
        チング拠出金、同氏の繰延報酬マッチング・プラン口座に対するウォルマートのマッチング拠出金及び健康
        保険料を含む。）を支払った。グレグ・Ｔ・ブレイ氏は2019年度中、制限株式ユニット695単位も付与され
        た。その付与日現在の推定価値は、約60,000米ドルである。グレグ・Ｔ・ブレイ氏は、引き続きアソシエー
        トとして勤務し、2020年度も2019年度受領金額と同等か又はそれ以上の報酬及びその他手当を受け取る見込
        みである。
      ・　ウォルマートの情報システム部門のマネージメント・アソシエートであるニコール・Ｒ・ブレイは、ウォル
        マートの取締役兼執行役員であるＣ・ダグラス・マクミロンの義理の姉妹である。ウォルマートは2019年度
        中、ニコール・Ｒ・ブレイ氏に対し、給与約150,300米ドル、キャッシュ・インセンティブ・プランに基づ
        く支払い約47,100米ドル、及びその他手当合計約24,200米ドル（同氏の401(k)プラン口座に対するウォル
        マートのマッチング拠出金及び健康保険料を含む。）を支払った。ニコール・Ｒ・ブレイ氏は2019年度中、
        制限株式ユニット753単位も付与された。その付与日現在の推定価値は、約65,000米ドルである。ニコー
        ル・Ｒ・ブレイ氏は、引き続きアソシエートとして勤務し、2020年度も2019年度受領金額と同等か又はそれ
        以上の報酬及びその他手当を受け取る見込みである。
      ・　ウォルマート・ネイバーフッド・マーケットの１つにおけるストア・マネージャーであるジェイソン・ター
        ナーは、ウォルマートの執行役員であるジョン・Ｒ・ファーナーの義理の兄弟である。ウォルマートは2019
        年度中、ジェイソン・ターナー氏に対し、給与約87,800米ドル、キャッシュ・インセンティブ・プランに基
        づく支払い約33,000米ドル、及びその他手当合計約13,600米ドル（同氏の401(k)プラン口座に対するウォル
        マートのマッチング拠出金及び健康保険料を含む。）を支払った。ジェイソン・ターナー氏は、引き続きア
        ソシエートとして勤務し、2020年度も2019年度受領金額と同等か又はそれ以上の報酬及びその他手当を受け
        取る見込みである。
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     ５【コーポレート・ガバナンスの状況等】
      別段の記載がある場合を除き、以下のコーポレート・ガバナンスの状況等の記載は、2019年６月５日開催の2019
     年定時株主総会において終了した当社取締役会の任期に基づくものである。
     （１）【コーポレート・ガバナンスの状況】

      効果的なコーポレート・ガバナンスは、当社株主のための長期的な価値創出を最大化する上で不可欠である。当
      社の信念は、価値に基づき、倫理的に導かれる組織をその基礎としており、こうした土台こそが当社の決断及び
      指導力に継続して影響を及ぼしている。
       当社のガバナンス体制は、当社のコーポレート・ガバナンス・ガイドラインその他の主要ガバナンス文書に規
      定されている。これらのガイドラインは少なくとも毎年見直され、進化し続けるベスト・プラクティス、規制要
      件、当社の取締役会の年次評価から得られる情報、及び当社株主によりなされる提言に対応して、全て当社にお
      いて目下進行中の戦略的転換を支援し、効果的に監督する目標に沿うよう、適宜更新される。
      ウォルマートのガバナンスの要点
       当社の強靭なコーポレート・ガバナンス実務は、有効な体制により当社の戦略に対する適切な監督の支援を可
      能にすることへの当社の取締役会の真剣な取組みを証明している。
       取締役会の独立性

       ・取締役会の構成員の過半数が独立取締役
       ・筆頭独立取締役の採用
       ・ガバナンスを担う委員会の完全な独立性
       その他の取締役会及び取締役会の委員会の実務

       ・取締役会会長及び最高経営責任者の分離
       ・リスクの監督
       ・政治及び社会への参加に対する取締役会の監視
       ・強固なストック・オーナーシップ・ガイドラインの採用
       ・当社株式のヘッジの禁止と担保差入れの制限
       ・上級執行役員との雇用契約の不存在
       ・支配権の変更に関する条項の不存在
       行動する取締役会

       ・当社の戦略に対する取締役会の監督
       ・堅実な取締役会の評価
       ・株主の広範な関与
       ・取締役会の更新及び継承の計画に対する誓約
       ・経営陣の継承計画への重点的な取組み
       株主の権利

       ・委任状への掲載を求める権利を市場標準で保障
       ・株主が臨時株主総会を招集する権利の採用
       ・ポイズン・ピルの不採用
       ・スーパーマジョリティ決議要件の不採用
       ・全ての取締役の１年ごとの選任
       ・多数決による取締役の選任
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      取締役会の体制及び有効性

      取締役会のリーダーシップ構造
       当社取締役会のリーダーシップ構造は、強い監督機能、独立した視点及び取締役会の全般的有効性を促進する
      よう設計されている。本「（１）コーポレート・ガバナンスの状況」中の後記「取締役会の更新及び継承の計
      画」の項に記載するプロセスの一環として、取締役会は、そのリーダーシップ構造について毎年、検討を行う。
      前記「１　株式等の状況　（５）大株主の状況」に記載のとおり、当社の株式の約50パーセントを当社の創立者
      であるサム・ウォルトンの一族が保有している。これまでウォルトン一族から３世代にわたる人々が取締役会の
      構成員となっており、このことは当社の長期的繁栄に対するウォルトン一族の関与及び約束の証しである。ウォ
      ルトン一族は、当社を実質的に所有しているにもかかわらず、取締役会構成員となる者を３名に限ることを伝統
      としてきた。ニューヨーク証券取引所上場企業規則は、支配下の会社に関しては独立性要件に適用除外規定を定
      めているが、ウォルマートはこれまでこのようなガバナンスに係る適用除外規定に依拠したことはなく、また依
      拠する予定もない。これは、過半数が独立取締役から成る取締役会を有することが重要である、との信念を当社
      が持つからである。
       現行の当社取締役会のリーダーシップ構造は、次のとおりである。

        非執行会長                   筆頭独立取締役                   社長兼最高経営責任者

         グレゴリー・Ｂ・ペナー
                          　トーマス・Ｗ・ホールトン                   　Ｃ・ダグラス・マクミロン
        主要な職責                   主要な職責                   主要な職責

                                 (1)
        ・取締役会及び株主総会の会議の                   ・独立取締役       及び会長の間の調            ・ウォルマートの複雑かつ世界
         議長                                      的な事業の統率
                            整
        ・取締役会の監督及びガバナンス                                      ・戦略計画の実行
                          ・議題の検討
         事項への重点的な取組み
                                              ・強固な経営陣の構築
                          ・取締役会及び取締役会付属委員
        ・最高経営責任者への助言及び勧
                            会の啓発及び評価
         告
                          ・株主との意思疎通の確保
        ・議題の検討
       (1)  「独立取締役」とは、取締役会が、ニューヨーク証券取引所上場企業規則に基づき、当社と重要な関係を持たないと

         判断したウォルマートの取締役をいう。この基準は、証券取引所法第10A条及び同法に基づくルール10A-3の要件を満
         たす取締役会の監査委員会の構成員にも適用される。また、取締役会の報酬・経営開発委員会の構成員については、
         証券取引所法第10C条の要件、同法に基づくルール10C-1、及び報酬委員会の構成員に適用されるニューヨーク証券取
         引所上場企業規則に基づく厳格化された独立性要件を満たす者が独立しているとみなされる。取締役の独立性につい
         ての詳細は、本「（１）コーポレート・ガバナンスの状況」中の後記「取締役の独立性に関する当社の判断基準」を
         参照のこと。
      1988  年から取締役会会長及び最高経営責任者の役割を分離していること

       取締役会会長及び最高経営責任者の役割を分離することによって、最高経営責任者は、当社の戦略の実行及び
      当社の複雑な日常業務の管理に集中することができ、また、社外取締役である取締役会会長は、取締役会の監督
      及びガバナンス関連事項に時間及び注意を集中することができる。
      2004  年から筆頭独立取締役を置いていること

       筆頭独立取締役の任務は、取締役会の独立構成員、会長及び最高経営責任者の間で率直な意思疎通を強化する
      よう設計されている。当社の筆頭独立取締役は、取締役会の独立した構成員により毎年選任され、以下の事項を
      含む重要な職責を果たしている。
       ・　社外取締役及び独立取締役による非公開の経営管理会議において議長を務める。
       ・　取締役の会議（社外取締役及び独立取締役による分離会議を含む。）を招集する権限を有する。
       ・　必要に応じて、主要株主との協議に応じる。
       2018  年５月30日開催の2018年定時株主総会が終了して間もなくより、トーマス・Ｗ・ホールトンは当社の筆頭
      独立取締役を務めている。              ホールトン氏は、筆頭独立取締役の職責に加えて、指名・ガバナンス委員会の委員長
      を務め、この職責において取締役会の年次評価プロセスを監督するとともに、取締役会全般の有効性に関連する
      作業（取締役会の啓発、継承の計画及び更新を含む。）に積極的に参加する。
      取締役会付属委員会の委員長

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       当社の取締役会付属委員会は、当社のガバナンス及び戦略を監督する非常に重要な役割を果たしており、いず
      れの委員会も、経営陣にアクセスすることができ、適宜、独立顧問を雇う権限を持つ。ガバナンスに関連する各
      取締役会付属委員会及び戦略・企画・財務委員会は、独立取締役が委員長を務める。
                 ガバナンスを担う委員会                             戦略を担う委員会

                                         戦略・企画・財務           技術・電子商取引
                   報酬・経営開発           指名・ガバナンス
         監査委員会            委員会           委員会            委員会           委員会
         ティモシー・          スティーヴン・            トーマス・            サラ・Ｊ・          スチュアート・
         Ｐ・フリン         Ｓ・ライネムンド            Ｗ・ホールトン             フライヤー          Ｌ・ウォルトン
       独立取締役の委員長           独立取締役の委員長           独立取締役の委員長            独立取締役の委員長              委員長
      取締役会の委員会

       取締役会のリスク監督機能の有効性を強化するため、取締役会は、付属する委員会の構造及び委員会の任務に
      ついて定期的に見直しを行い、ウォルマートにとって戦略上及びガバナンス上重要な事項に重点的に対処する適
      切な委員会構造の確保を図っている。可能な場合、独立取締役は、少なくとも１つの戦略を担う委員会及び１つ
      のガバナンスを担う委員会の委員として任命される。現在、取締役会の下には、以下に記載のとおり７つの常任
      委員会がある。当社の取締役会の委員会は、下記の任務に加えてリスク監督機能を果たしており、その詳細は、
      本「（１）コーポレート・ガバナンスの状況」中の後記「リスク監督における取締役会の役割」を参照のこと。
       戦略・企画・財務委員会
        2019  年度中の会議の回数：           ３回
        主な責務
        ・　グローバルな財務に関する方針及び実務について検討し、財務に関する事項、買収及び事業売却に関す
          る取引について検討及び分析を行うこと
        ・　長期に及ぶ戦略計画を監督すること
        ・　配当方針について検討し、取締役会に勧告すること
        ・　取締役会において承認する予備段階の年次財務計画及び年次資本計画、並びに当社の資本構造及び資本
          支出について検討すること
        委員数：５名
        サラ・Ｊ・フライヤー（委員長)
        スティーヴン・Ｊ・イースターブルック
        トーマス・Ｗ・ホールトン
        カーラ・Ａ・ハリス
        Ｓ・ロブソン・ウォルトン
         - ５名の委員全てが世界的又は国際的な事業の経験を有する。
         - ５名の委員全てが経営幹部としての統率の実績を有する。
         - ３名の委員が規制、法務又はリスク管理の経験を有する。
         - ２名の委員が小売業の経験を有する。
         - ４名の委員が財務、会計又は報告に精通する。
         - １名の委員が技術又は電子商取引に精通する。
       技術・電子商取引委員会

                        (#)
        2019  年度中の会議の回数：           ４回
        主な責務
        ・　情報技術、電子商取引及び技術革新に関連した事項について検討し、ウォルマートの情報技術、電子商
          取引及び技術革新に関する取組みをウォルマートの全体の戦略に組み込むよう監督すること
        ・　技術及び電子商取引に関するトレンドを検討の上指針を示すとともに、業界のトレンド全般を注意して
          観測すること
        委員数：５名
        スチュアート・Ｌ・ウォルトン（委員長）
        セザール・コンデ
        ティモシー・Ｐ・フリン
        マリッサ・Ａ・メイヤー
        スティーヴン・Ｓ・ライネムンド
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         - ５名の委員全てが世界的又は国際的な事業の経験を有する。
         - ４名の委員が経営幹部としての統率の実績を有する。
         - １名の委員が財務、会計又は報告に精通する。
         - ２名の委員が技術又は電子商取引の知見を有する。
         - ３名の委員がマーケティング又はブランド管理に精通する。
         - ２名の委員が規制、法務又はリスク管理の経験を有する。
          (#) 　技術・電子商取引委員会と監査委員会との共同の会議の開催１回を含む。
       監査委員会
                        (#)
        2019  年度中の会議の回数：           12回
        主な責務
        ・　財務報告書の精査を行うとともに、財務報告方針、手続及び内部統制を監督すること
        ・　独立会計士の任命、報酬、保持及び監督について責任を負うこと
        ・　ウォルマートの独立会計士が実施する監査業務、監査関連業務及び非監査業務について事前承認を行う
          こと
        ・　関連当事者取引及びその他の取引について、当社の取引検査方針（前記「４（４）関連当事者取引」中
          の「関連当事者取引検査方針」において検討されている。）に基づく精査及び承認を行うこと
        ・　リスク評価及びリスク管理のプロセス及び方針、適用ある法律及び規制の遵守に関するプロセス及び手
          続、並びに最高経営責任者及び上級財務役員のためのグローバル倫理綱領及び倫理規約について検討す
          ること
        ・　FCPA違反の疑い及びその他の調査を受けている事項に関する内部調査等、内部調査事項を監督すること
          (**)
        ・　ウォルマートの強化されたグローバル倫理及びコンプライアンス・プログラムを監督すること
        ・　当社の内部監査部門を監督すること
        委員数：３名
        ティモシー・Ｐ・フリン（委員長)
        サラ・Ｊ・フライヤー
        トーマス・Ｗ・ホールトン
         - ３名の委員全てが世界的又は国際的な事業の経験を有する。
         - ３名の委員全てが財務、会計又は報告に精通する。
         - １名の委員が技術又は電子商取引の知見を有する。
         - ３名の委員全てが経営幹部としての統率の実績を有する。
         - ２名の委員が規制、法務又はリスク管理の経験を有する。
          (*)  独立性及び財務解析能力          ：　取締役会は、監査委員会の各委員が証券取引所法、SECルール、及びニューヨーク証券取引
             所上場企業規則の定義するところに従い独立であると認定した。上記の監査委員会委員はいずれも、ニューヨーク証券
             取引所上場企業規則の要件に従い財務解析能力を有し、またいずれも、SECルールに定義された「監査委員会財務専門
             家」である。
          (**)  FCPAに係る調査における監査委員会の役割についての詳細は、前記「４（３）報酬　（ａ）社外取締役」を参照のこ
             と。
          (#) 　技術・電子商取引委員会と監査委員会との共同の会議の開催１回を含む。
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       報酬・経営開発委員会

        2019  年度中の会議の回数：           ７回
        主な責務
        ・　最高経営責任者と協議の上、最高経営責任者以外の執行役員の報酬を承認し、その他の上級役員の報酬
          について検討すること
        ・　最高経営責任者の報酬について検討し、承認するとともに、社外取締役の報酬について取締役会に勧告
          を行うこと
        ・　当社のインセンティブ報酬プランに基づき、業績指標及び業績目標を設定し、業績目標の達成について
          検証すること
        ・　報酬及び給付に関する事項を検討すること
        ・　執行役員及び上級管理職のため、経営陣の能力開発、継承計画、及び人材保持の実務を監督すること
        ・　文化、多様性及び社会的包摂の推進を監督すること
        委員数：４名
        スティーヴン・Ｓ・ライネムンド（委員長)
        スティーヴン・Ｊ・イースターブルック
        カーラ・Ａ・ハリス
        マリッサ・Ａ・メイヤー
         - ４名の委員全てが世界的又は国際的な事業の経験を有する。
         - ４名の委員全てが経営幹部としての統率の実績を有する。
         - ３名の委員がマーケティング又はブランド管理に精通する。
         - １名の委員が技術又は電子商取引の知見を有する。
         - ２名の委員が財務、会計又は報告に精通する。
         - １名の委員が規制、法務又はリスク管理の経験を有する。
         - １名の委員が小売業の経験を有する。
          (*)  独立性   ：　取締役会は、報酬・経営開発委員会の各委員が証券取引所法、SECルール及びニューヨーク証券取引所上場企
             業規則の定義に従って独立であり、米国内国歳入法第162(m)条に定義される社外取締役であり、また、SECルールに定義
             される「非従業員取締役」であると認定した。
       指名・ガバナンス委員会

        2019  年度中の会議の回数：           ５回
        主な責務
        ・　コーポレート・ガバナンスに関する事項を監督し、取締役会に勧告を行うこと
        ・　取締役の指名のため、候補者の選定、評価及び推薦を行うこと
        ・　取締役の独立性について精査し、取締役会に勧告を行うこと
        ・　社会、コミュニティ及び持続可能な成長に関する構想、並びに立法に関連する問題及び公共政策への関
          与について検討し、経営陣に助言すること
        委員数：３名
        トーマス・Ｗ・ホールトン（委員長）
        カーラ・Ａ・ハリス
        スティーヴン・Ｓ・ライネムンド
         - ３名の委員全てが世界的又は国際的な事業の経験を有する。
         - ３名の委員全てが経営幹部としての統率の実績を有する。
         - １名の委員がマーケティング又はブランド管理に精通する。
         - ２名の委員が財務、会計又は報告に精通する。
         - ２名の委員が規制、法務又はリスク管理の経験を有する。
          (*)  独立性   ：　取締役会は、ニューヨーク証券取引所上場企業規則の定義に従って、指名・ガバナンス委員会の各委員が独
             立であると認定した。
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       残る２つの取締役会常任委員会は、様々な事務管理業務を管掌する。
       グローバル報酬委員会

        2019  年度中の会議の回数：           ２回
        主な責務
        ・　ウォルマートの株式報酬制度及びキャッシュ・インセンティブ報酬制度を取締役及び執行役員以外のア
          ソシエートのために運営すること
        委員数：３名
        Ｃ・ダグラス・マクミロン（委員長）
        グレゴリー・Ｂ・ペナー
        Ｓ・ロブソン・ウォルトン
       業務執行委員会

                        (*)
        2019  年度中の会議の回数：           １回
        主な責務
        ・　取締役会が決定した方針を実行すること
        ・　取締役会の会議の開催までの間、取締役会を代理して行為すること
        委員数：４名
        Ｃ・ダグラス・マクミロン（委員長）
        トーマス・Ｗ・ホールトン
        グレゴリー・Ｂ・ペナー
        Ｓ・ロブソン・ウォルトン
          (*) 　業務執行委員会は、2019年度中に10回、全員一致の書面承認により活動を行った。取締役会は、2019年度中、業務執行
             委員会の全員一致の書面承認を全て精査し、承認した。
      統治文書

       コーポレート・ガバナンス・ガイドラインのほかに、取締役会の常任委員会は、いずれもその取締役会付属委
      員会の役割及び責務を定めた書面の憲章を持つ。各取締役会付属委員会の憲章及びコーポレート・ガバナンス・
      ガイドラインが、当社のコーポレート・ガバナンス実務の全体的な枠組みを規定している。コーポレート・ガバ
      ナンス・ガイドラインについては指名・ガバナンス委員会及び取締役会、また、取締役会の委員会の憲章につい
      ては指名・ガバナンス委員会、取締役会及び各取締役会付属委員会が、最低年１回の見直しを行い、これらの文
      書の更新又は改訂が必要又は適切か判断する。
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      取締役会の評価
       取締役会は、取締役会に対する強固な評価プロセスについて、有効性及び継続的な改善を促進する重要なツー
      ルであるとして真剣に取り組んでいる。取締役会は、2019年度において、評価プロセスに外部者の視点を取り入
      れるため、第三者コンサルティング事務所と契約した。
      当社の取締役会評価プロセス

      1   質問票                      質問票に含まれる主な論点は以下のとおりである。

         各取締役は、詳細な質問票に記入する。                      ・　取締役会のリーダーシップ構造及び取締役会の委員会の
                                構造の有効性
                              ・　取締役会及び委員会の技量、構成、多様性、及び継承の
                                計画
                              ・　取締役会及び委員会の会議における議論及び討議の有効
                                性を含む、取締役会の文化及び相互作用
                              ・　取締役会及び委員会における議案の質の高さ、並びに取
                                締役会及び委員会の優先順位の適切さ
                              ・　経営陣による説明発表、並びに取締役会及び委員会に提
                                供される情報の質の高さを含む、取締役会と経営陣との
                                間の相互作用
      2   面談                      個別取締役による面談           －  各取締役は、秘密の守られた、時間

                              制限のない、一対一の面談に参加し、取締役会及び取締役会付
                              属委員会の有効性について意見及び視点を引き出す。
                              上級経営陣に対する面談            －  ウォルマートの上級執行陣もま
                              た、秘密の守られた、一対一の面談に参加する。これらは、取
                              締役会の有効性、取組み、及び取締役会と経営陣との相互作用
                              について経営陣の見方を聞き出すように設計されている。
      3   行動事項                     ここ数年間において、以上のような評価プロセスは、取締役会

                              及び取締役会付属委員会の運用の様々な改善に寄与しており、
         かかる評価においては一貫して、取締役
                              以下のような例が挙げられる。
         会及び取締役会の委員会が有効に機能し
         ていると結論している。                     ・　取締役会の規模を縮小し、当社の戦略に係る意思決定へ
                                の関与及び発言を促進すること。
                              ・　取締役会の委員会体制を変更し、報酬・経営開発委員会
                                及び指名・ガバナンス委員会を別個に設置すること。
                              ・　委員会に付託する業務を変更し、各独立取締役が一般的
                                に１つの戦略を担う委員会及び１つのガバナンスを担う
                                委員会に所属するよう調整すること。
                              ・　取締役会及び委員会の議題が戦略上の優先課題に適切に
                                取り組んでいることを確認し、取締役の発言のため十分
                                な時間を設定すること。
                              ・　筆頭独立取締役の責務の追加（取締役会及び取締役会付
                                属委員会の議案決定プロセスへの積極的な参加を含
                                む。）
                              ・　取締役会の継承計画及び更新の継続に対する重点的取組
                                みの強化（当社の強固な長期の取締役候補者の供給人脈
                                をさらに発展させる支援のため第三者コンサルティング
                                事務所を雇用することを含む。）
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      取締役の新任研修及び業務従事
       当社の取締役は全員、短期間のうちに当社の事業及び業務の理解を深めるために必要な時間とエネルギーを投
      資し、取締役会のために自らの戦略的価値を高めることが期待されている。当社は、新任の取締役一人一人に合
      わせた新任研修の計画を立てる。取締役に就任後間もなく、新任の取締役はそれぞれ、主要な事業部門及びコー
      ポレート・サポート部門の責任者に付いて「業務習得」講習を受ける。時として、取締役会会議が本社以外の場
      所（当社が事業を営む市場であることが多い。）で行われることがある。このような取締役会会議に関連して、
      当社の取締役は、現地市場における当社の業務責任者との会合、当社の店舗その他の施設の訪問、及び競合他社
      の店舗の訪問を通じて現地の事業の市場について知識を深める。また、取締役会会議を概ね１年に１度、電子商
      取引部門の事業所のいずれかにおいて開催し、このとき当社取締役は、当社の電子商取引に関する戦略及び実施
      計画について集中的に討議する。
       当社の取締役は、その他の会社の活動にも参加し、年間を通じて様々な行事において、直接アソシエートと交
      流を持つことが期待されている。取締役が参加した活動及び行事の例としては、以下が挙げられる。
       ・ウォルマート・リーダーシップ研修に参加、及び上級業務責任者と国内外の市場の視察に同行。
       ・当社の世界各地の市場から集まった最高財務責任者の会議に出席。
       ・当社の世界各地の市場から集まった当社コントローラーによるサミットへの出席。
       ・当社のコンプライアンス担当アソシエートを伴った施設の巡回。
       ・文化、多様性及び受容に関する様々な行事が当社のアーカンソー州ベントンビルの本社及びその他の事業所
        で行われた際の演説。
       ・ウォルマートの事業セグメント、各部門及びコーポレート・サポート各部門の会議への出席及びこれら会議
        での講演。
      取締役会の会議及び取締役の出席

       取締役会は2019年度中、合計６回の会議を開催した。社外取締役及び独立取締役は、定期的に経営管理会議
      （毎回別個の会議）を行い、かかる会議においては筆頭独立取締役が議長を務めた。                                            取締役全体では、各取締役
      は2019年度中の取締役会の会議及び取締役が委員を務める取締役会の各委員会の会議の開催回数合計のうち約95
      パーセントに出席した。
       当社取締役会の方針に基づき、全ての取締役は当社の定時株主総会に出席するものとされている。当社取締役
      会は、取締役が定時株主総会に出席できない状況が起こりうることを理解した上で、全ての取締役に優先的に全
      ての定時株主総会に出席することを奨励している。
       2018  年５月30日に開催された2018年定時株主総会には、10名の取締役が出席した。ここには、前記「４　役員
      の状況　（１）取締役」に記載の取締役で、2018年株主総会の時点で当社取締役又は取締役候補者であった11名
      のうち９名が含まれている。
      取締役会の主要な責務

      戦略の監督に係る取締役会の役割
       ウォルマートは、急速な変化を遂げる小売環境で事業を行っている。市場経済の基礎的条件、技術及び顧客の
      選好の移り変わりにより、当社の戦略には取締役会の多大の関与が必要となる。ウォルマートが事業を変換し続
      ける間、取締役会は経営陣と協力し、激変する環境に対応している。この変換には反復性があるため、取締役会
      の戦略に対する監督も継続的に進行する。年間を通じて、取締役会及びその委員会は、経営陣に様々な戦略上の
      問題に関する監督及び指導を提供しており、取締役会及び取締役会付属委員会の全ての会議には、戦略的議論が
      根付いている。
       取締役会及びその委員会が当社の戦略の立案過程を監督する一方で、経営陣は当社の戦略を実行する責任を負
      う。重要な戦略構想、技術の進歩、競争及び経済の動向、その他の事態の展開に関して、取締役会は、定期的に
      最新の情報を受け取り、経営幹部らと積極的に意見を交換する。また、一部の取締役会会議は、当社の店舗その
      他の施設の視察又は技術の実演といった「現場」経験により強化される。
       取締役会が監督し、経営陣が実行する当社の戦略は、長期にわたる株主価値の創出を持続可能な方法で推進す
      るために役立つことを目指しており、特に当社が利用できる潜在的な機会及び当社が直面しうるリスクの両方に
      ついての評価を重視している。
      リスク監督における取締役会の役割

       合理的かつ責任を伴うリスクを引き受けることは、ウォルマートの事業に本質的に付随する部分であり、当社
      が革新、成長、及び当社の戦略目標の達成を持続する上で、決定的重要性を持つ。取締役会及び取締役会の委員
      会は、当社に影響を与える可能性がある最も重大なリスクの管理を積極的に監督及び監視している。取締役会
      は、リスクだけを検討することはなく、むしろ、取締役会によるウォルマートの戦略及び事業の監督と関連付け
      て、リスクを考慮する。
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       ウォルマートは、毎年行う全社的なリスク評価プロセス、その他の内部プロセス及び内部統制環境を通じて、
      リスクの特定、評価及びリスク管理責任の割当てを行う。当社の取締役会、取締役会の委員会及び経営陣は、リ
      スクの監督及び管理の責務について、確立された定期的な報告及び意思疎通のよさを活用して、当社及び当社株
      主 の長期的な利益に資するものと当社が考える方法で調整を行う。
       当社の取締役会付属委員会の役割及び責務に関する追加情報は、本「（１）コーポレート・ガバナンスの状














      況」中の上記「取締役会の委員会」を参照のこと。
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      経営陣の能力開発及び継承の計画

       当社取締役会は、上級経営陣の能力開発及び継承に係る計画の策定を非常に重視している。執行役員に関する
      継承の計画については、報酬・経営開発委員会が一義的責任を負っており、上級経営陣の能力開発は、報酬・経
      営開発委員会の会議において定期的に議題として取り上げられる。
       こうした会議において、当社報酬・経営開発委員会の委員は、当社の最高経営責任者、当社のグローバル人事
      担当エグゼクティブ・ヴァイス・プレジデント、及びその他の報酬・経営開発委員会が適当と考える者と協議の
      上で、現在及び将来の上級管理職の能力開発及び評価、並びに経営幹部の継承計画（当社の最高経営責任者職に
      係る継承計画を含む。）の作成について包括的な討議を行う。このプロセスにより、2009年以降、２度の最高経
      営責任者職の継承に成功した。取締役会はまた、不測の事象及び緊急事態に対処できる最高経営責任者の継承計
      画策定プロセスを導入した。
      文化及び人的資源管理に関する取締役会の監督

       当社の人的資源の管理及び人材開発への取組みは、上級管理職のレベルを超えて行われる。当社は、小売は経
      済を上昇させる強力なエンジンでありうる、と考えており、当社のアソシエートが成功のために必要とする技能
      を開発できるような、人が尊重され、やりがいがあり、多様性に富み、包摂的な働く環境に向けて取り組んでい
      る。取締役会及び報酬・経営開発委員会は、社員の能力開発、報酬、福利厚生、リクルート及び定着、組織風
      土、多様性並びに包摂性に関して監督及び指導を提供する。当社は、アソシエートの賃金及び訓練への投資を継
      続しており、最近、休暇及び有給休暇の給付を強化した。当社は、これらの実行により社員の取組み及び効率が
      高まってきており、現代の急激な変化を遂げる小売環境において顧客によりよいサービスを提供する上での戦力
      になっていると考える。
      立法対策、公共政策への関与、慈善寄付及び持続可能な成長に関する取締役会の監督

       指名・ガバナンス委員会は、当社の立法対策及び公共政策への関与並びに当社の慈善活動の戦略その他の社
      会、コミュニティ及び持続可能な成長に関する構想について検討し、経営陣に助言する。ウォルマートは、当社
      及び当社株主の最善の利益に資すると考える場合、政治過程に参加している。ウォルマートは、良き企業市民と
      して、適用ある法令を全て遵守する方法で、政治過程への参加に取り組んでいる。年月とともに、ウォルマート
      は政治参加に関する透明性を高めてきた。当社は、2015年以来、ロビー活動に関する情報開示を米国の各州にお
      ける当社の公的提出書類から集約している。
      環境、持続可能な成長及びガバナンスに関する報告書

       2007  年以来、当社は、持続可能な成長その他の環境、社会及びガバナンス（「ESG」）事項に関する当社の進
      捗状況及び計画について記載した報告書を作成し、公表してきた。
      取締役会の工程及び実務

      取締役の独立性に関する当社の判断基準
       当社取締役会は、ウォルマートの戦略、取締役の在職期間についての方針及び取締役の過半数が常時、ニュー
      ヨーク証券取引所上場企業規則に基づき独立している状態を維持することへの取締役会の熱意に照らし、適切な
      各種の能力を備えた人材の組み合わせにより取締役会が構成されることを保証すると約束している。従前より
      ウォルトン一族から３名が取締役会の構成員となっており、これは、ウォルトン一族の多大かつ長期にわたる当
      社株式の保有を考慮するならば適正であると指名・ガバナンス委員会及び取締役会は判断している。当社の最高
      経営責任者は取締役を兼ねており、また、当社の歴代の最高経営責任者は、退任後の一定期間、当社取締役会の
      構成員として務めた。新しく就任する当社の最高経営責任者はいずれも、この慣行を支持してきており、当社の
      歴史を通じた最高経営責任者の円滑な継承に、かかる慣行が寄与したものと当社は考えている。当社取締役会
      は、独立した取締役会による監督という誓約に沿って、通常、欠員分の取締役は、ニューヨーク証券取引所上場
      企業規則の規定による独立した取締役により補充しようと努める。
       独立性の判断を行うにあたり、取締役会は、ニューヨーク証券取引所の全ての基準、及び取締役会付属委員会
      の構成員に関するSECの一定の基準に準拠し、関連する事実及び状況を全て勘案する。ニューヨーク証券取引所
      上場企業規則に基づき、独立取締役であるためには、以下の各事項を満たしていなければならない。
       ・　取締役は、ニューヨーク証券取引所上場企業規則に記載される不適格となる関係を有していてはならな
         い。
       ・　取締役会は、取締役がその他の当社との間の重要な関係を直接的にも間接的にも一切持たないことを認定
         しなければならない。
       取締役会は、取締役の独立性の判断プロセスにおいて考慮し、補助として利用する重要性ガイドラインを導入
      している。このガイドラインは、独立性について確定するために用いるものではないが、通常は取締役の独立性
      に影響しないと判断した以下のカテゴリーの関係性を特定する。
       重要性ガイドライン              内容

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       通常の小売取引              取締役、取締役が関係者である事業体、又は１名若しくは複数の取締役の直近親
                     族が、ウォルマートの直近の会計年度中、通常ウォルマートのアソシエートに利
                     用可能な条件の小売取引により、ウォルマートから財貨又はサービスを購入し
                     た。
       重要でない所有              取締役又は１名若しくは複数の取締役の直近親族が、ウォルマートと業務上の関

                     係がある事業体の５パーセント以下を直接的又は間接的に所有しているか又は当
                     該事業体の直近の会計年度中所有していた。
       重要でない取引              取締役又は１名若しくは複数の取締役の直近親族が、ウォルマートと業務上の関

                     係がある事業体の５パーセント超を直接的又は間接的に所有しているか又は当該
                     事業体の直近の会計年度中所有していたが、当該事業体の直近の会計年度中ウォ
                     ルマートに支払われた金額若しくはウォルマートから受領した金額が1,000,000米
                     ドル未満であるか、又は金額がこれより大きくとも、割合にして当該事業体の直
                     近の会計年度における当該事業体の連結総収入の２パーセント未満である。
                     取締役又は取締役の直近親族が、ある事業体の直近の会計年度中金額にして
                     1,000,000米ドル未満又は金額がこれより大きくとも割合にして当該事業体の直近
                     の会計年度における当該事業体の連結総収入の２パーセント未満である支払いを
                     ウォルマートに対して行ったか又はかかる支払いをウォルマートから受けた当該
                     事業体の執行役員若しくは従業員であるか、又は当該事業体の直近の会計年度中
                     当該事業体の執行役員若しくは従業員であった。
       重要でない役職              取締役又は１名若しくは複数の取締役の直近親族が、ウォルマートと業務上又は

                     慈善事業上の関係がある事業体で、かつ当該事業体の直近の会計年度中、ウォル
                     マートに対し金額にして5,000,000米ドル未満相当又は金額がこれより大きくとも
                     割合にして当該事業体の直近の会計年度中当該事業体の連結総収入の５パーセン
                     ト未満である支払いを行ったか又はウォルマートからかかる支払いを受けた事業
                     体の取締役若しくは受託者である（しかし執行役員若しくは従業員ではない。）
                     か、又はかかる事業体の直近の会計年度中かかる事業体の取締役若しくは受託者
                     であった（しかし執行役員若しくは従業員ではなかった。）。
                     ウォルマートは、その直近の会計年度中、取締役の直近親族のうち１名又は複数
                     名に対し報酬として120,000米ドルを超えない金額を支払ったか、かかる報酬によ
                     りかかる者を雇用したか、又はかかる対価でかかる者を契約により保持した。
       重要でない利得              取締役又は１名若しくは複数の取締役の直近親族が、ウォルマートの直近の会計

                     年度中、合計価額が5,000米ドル未満である個人利得をウォルマートから受け取っ
                     た。
       2019  年４月、取締役会及び指名・ガバナンス委員会は、各取締役と当社との直接及び間接の関係（並びに各取

      締役の直近親族と当社との直接及び間接の関係）について情報の提供を求めた質問票に対する各取締役の回答、
      並びに当社と取締役との間又は当社と取締役に関係した当事者との間の取引、関係又は契約に関する経営陣に
      よって実行されたデューディリジェンスに基づき、独立性に関連する可能性のある取締役との関係に関する年次
      精査を実施した。
       かかる精査の結果、取締役会は、取締役であるセザール・コンデ、スティーヴン・Ｊ・イースターブルック、
      ティモシー・Ｐ・フリン、サラ・Ｊ・フライヤー、カーラ・Ａ・ハリス、トーマス・Ｗ・ホールトン、マリッ
      サ・Ａ・メイヤー及びスティーヴン・Ｓ・ライネムンドの各氏は、ニューヨーク証券取引所上場企業規則に規定
      された一般的な独立性の定義に照らして独立取締役であったと積極的に判断した。また、取締役会は、かかる年
      次精査の時点で在職の監査委員会構成員及び報酬・経営開発委員会構成員は、ニューヨーク証券取引所上場企業
      規則、証券取引所法及びSECルールに基づくこれらの取締役会付属委員会の構成員に関する厳格化された独立性
      基準を満たしていると判断した。また、取締役会は、2018年５月30日開催の2018年定時株主総会において再任の
      候補者とならず、したがって2018年５月30日をもって取締役でなくなったジェームズ・Ｉ・キャッシュ・ジュニ
      ア及びケビン・Ｙ・シストロムについても、2019年度内の取締役在職期間中、独立であったと判断し、また、
      キャッシュ博士はニューヨーク証券取引所上場企業規則及びSECルールに基づく監査委員会構成員に関するより
      厳格な独立性基準を満たし、シストロム氏はニューヨーク証券取引所上場企業規則及びSECルールに基づく報酬
      委員会構成員に関するより厳格な独立性基準を満たしていた、と判断した。
       取締役会は、当社の独立取締役の独立性を判断するにあたり、各取締役とウォルマートとの関係が上記の重要
      性ガイドラインに照らして重要な関係であるか否かについて、当該関係の事実及び状況、当該関係に関わる金
      額、当該関係における当該取締役の持分（もしあれば）、並びに取締役会がその判断にあたり適切と考えるその
      他の要因を考慮した。当社の独立取締役との間の関係それぞれの場合について、取締役会は、取締役の独立性に
      とって重要ではないと結論を下した。取締役会が検討した関係の類型は、以下のとおりである。
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       関係の類型                            該当する取締役

       重要でない所有                            コンデ氏
                                   メイヤー氏
       取締役又は取締役の直近親族が、ウォルマートと業務上の
       関係がある事業体の５パーセント以下の株式を直接的又は
       間接的に所有していたが、かかる事業体の取締役、役員又
       は従業員ではなかった事例
       重要でない取引及び重要でない所有                            コンデ氏

                                   イースターブルック氏
       取締役がウォルマートと業務上の関係がある事業体
                                   フライヤー氏
       の役員であり、かつ所有するかかる事業体の株式が
                                   ハリス氏
       ５パーセント未満であった事例
                                   シストロム氏
       重要でない取引及び重要でない所有                            コンデ氏

                                   イースターブルック氏
       取締役の直近親族がウォルマートと業務上の関係が
                                   フリン氏
       ある事業体の従業員又は役員であり、かつ所有する
                                   フライヤー氏
       かかる事業体の株式が５パーセント未満であった事
                                   ホールトン氏
       例
                                   ライネムンド氏
                                   シストロム氏
       重要でない取引                            キャッシュ博士

       取締役がウォルマートと業務上の関係がある事業体の株式
       の５パーセント超を直接的又は間接的に所有していた事例
       重要でない役職及び重要でない所有                            キャッシュ博士

                                   コンデ氏
       ウォルマートの取締役がウォルマートと業務上の関
                                   イースターブルック氏
       係がある事業体の役員又は受託者のいずれかを務
                                   フリン氏
       め、かつ所有するかかる事業体の株式が５パーセン
                                   フライヤー氏
       ト未満であった事例
                                   ホールトン氏
                                   ライネムンド氏
       重要でない役職                            ハリス氏

       ウォルマートが前会計年度において取締役の直近親
       族を報酬120,000米ドル以下で雇用していた事例
       上の表に記述した関係及び取引のそれぞれに関係する合計金額は、以下の例外を除き、                                             (ⅰ)  １百万米ドル未満

      又は  (ⅱ)  金額は１百万米ドル以上であっても、関係する合計金額が当該事業体の前会計年度の連結総収入の２
      パーセント未満のいずれかであった。例外とは、コンデ氏及びライネムンド氏に関する特定の関係である。
       コンデ氏は、ウォルマートへの供給業者である事業体の前会計年度中、かかる事業体の前会計年度の連結総収
      益の５パーセント超を占める支払いをウォルマートから受け取った事業体の取締役会の構成員を務めている。当
      社取締役会は、かかる関係はコンデ氏の独立性に関して重要でないと判断した。その理由は、当該事業体の取締
      役会の構成員の資格において、                (ⅰ)  コンデ氏はウォルマートに対する商品の販売又はマーケティングに関与して
      おらず、また過去に関与したこともないこと、及び(ⅱ)同氏はウォルマートとかかる事業体との関係により重大
      な直接又は間接の経済的利得を得ておらず、またこれまでに得たこともないことであった。ウォルマートからか
      かる事業体への支払いは、通常の業務過程における商品の対価であり、ウォルマートは、コンデ氏がこの事業体
      の取締役会の構成員となるよりも前の時点から、この事業体との関係を築いている。
       ライネムンド氏の直近親族が、ウォルマートの供給業者又は仕入先であって当該事業体の前会計年度中の連結
      総収入の２パーセントを超える金額の支払いをかかる前会計年度中にウォルマートから受けた事業体に雇用され
      ている（しかし執行役員は務めておらず、過去に務めたこともない。）か又は過去に雇用されており、かつかか
      る事業体の５パーセント未満の持分を保有していた。取締役会が、これらの関係はライネムンド氏の独立性に
      とって重要でない、と判断した理由は、い                      ずれの場合も、ライネムンド氏又はその直近親族が(ⅰ)該当する事業
      体の執行役員ではなく、過去に執行役員であったこともなく、(ⅱ)当該事業体とウォルマートとの間の取引にお
      いて重大な直接又は間接の経済的利益はなく、過去にあったこともなく、また(ⅲ)                                           ウォルマートに対する当該事
      業体の商品又はサービスのマーケティング又は販売に基づいて当該事業体において昇進したこと又は当該事業体
      に継続して雇用されたことがないことによる。さらに、ウォルマートから関連する各事業体に対してなされた支
      払い、又は関連する各事業体からウォルマートに対してなされた支払いは、通常の業務過程において、多様な商
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      品及びサービスに関して行われたものであり、しかもウォルマートは、                                     ライネムンド氏        の直近親族がこれらの事
      業体に雇用される時点よりも前から、これらの事業体と関係を築いている。
       取締役会は、Ｓ・ロブソン・ウォルトン、グレゴリー・Ｂ・ペナー又はスチュアート・Ｌ・ウォルトンについ
      て、ニューヨーク証券取引所上場企業規則に基づく独立性の認定に不適格となる関係がウォルマートとの間にあ
      るとは考えていない。しかし取締役会は、これら各氏の独立性に係る判断を保留した。取締役会がかかる独立性
      を決定した場合、当社の取締役12名（本書の日付現在）のうち11名すなわち約92パーセントが独立性を有してい
      たことになる。
       また、当社株式の約50パーセントをウォルトン一族が保有しているが、当社は、ニューヨーク証券取引所上場
      企業規則に基づき支配下会社が利用できる取締役会の独立性に関する一定の要件の適用除外規定に依拠したこと
      はなく、また依拠する予定もない。当社取締役会は、過半数が独立取締役から成る取締役会を維持する決意であ
      り、こうした独立性が堅固な監督機能、独立した視点を保証するとともに取締役会の全般的有効性を促進すると
      考えている。
      　取締役会及び指名・ガバナンス委員会は、いずれの独立取締役も、(ⅰ)ニューヨーク証券取引所上場企業規則に
      規定される不適格となる関係を構成し、(ⅱ)その他の理由で当該取締役の独立性を損ない、又は(ⅲ)その他ウォル
      マートと取締役との間の重大な関係を構成する関係を現在持たず、また関連期間中に持ったことはない、との結論
      に達した。
      取締役の能力基準及び適性

       ウォルマートでは、影響力を持つ取締役会は、取締役会全体として優れた統率力を適切なバランスで発揮し、
      多角的な視点及び観点を有し、様々な能力が戦略的に組み合わされ、また、当社の事業及び戦略目標に関連のあ
      る高度に専門的な実績を具備するよう人材の構成を図るべきだと考えている。
       指名・ガバナンス委員会は、候補者の専門的な職歴における傑出した業績、幅広い経験と知性、人格及び職務
      上の誠実さ、独立して分析的な照会を行う能力、事業環境に関する経験及び理解、取締役会の職責のために十分
      な時間を充てる意欲及び能力、並びにその他の指名・ガバナンス委員会が取締役としての職務のため候補者に必
      要と判断する経験、特質及び能力を基準に潜在的な候補者を選定する。
       指名・ガバナンス委員会はまた、潜在的な候補者がニューヨーク証券取引所上場企業規則及びSECルールに規
      定されるとおり取締役会及び取締役会付属委員会の職務に必要な独立性その他の条件を満たすかどうか検討す
      る。取締役の職務に対する適性及び取締役候補者の指名プロセスに関する追加情報が指名・ガバナンス委員会の
      憲章及び当社のコーポレート・ガバナンス・ガイドライン（これらは当社のウェブサイトのコーポレート・ガバ
      ナンスのページ
      （http://stock.walmart.com/investors/corporate-governance/governance-documents）
      において閲覧できる。）に記載されている。
      取締役の能力の評価基準

       ウォルマートは、当社の顧客により良いサービスを提供するため、また、当社の重要な目的である忙しい家族
      への日々の利便の提供、企業体質を鋭敏にし、デジタルを使いこなすこと、規律正しく営業すること、そして信
      頼されることを競争上の強みとすることの達成を目指して、迅速に行動している。現在の取締役会及び取締役会
      付属委員会の構成並びに予想される将来の当社取締役の交代に対応して、指名・ガバナンス委員会は通常、以下
      の分野のうち１つ又は複数において経験、能力又は経歴を有する取締役候補者を探している。
      当社の戦略に関する的確な監督と関連する経験及び能力

                                               マーケティング又は

                  世界的又は国際的な
      小売業の経験            事業の経験            技術又は電子商取引の知見                 ブランド管理の経験
      世界最大の小売事業者            幅広い国際経験を            切れ目なく統合されたショッ                 消費者向けのマーケティ
      として、当社は、大規            持った取締役たち            ピングの利便性を、より大規                 ング又はブランド管理に
      模な小売企業が直面す            は、有益な経営及び            模に顧客に提供する、第一の                 おいて、特にグローバル
      る財務、営業及び戦略            文化の視点をもたら            小売事業者となる、という当                 な規模で関連する経験が
      の諸問題をよく分かっ            すものであり、当社            社の戦略を実行に移すため、                 ある取締役は、当社取締
      ている取締役を求めて            はグローバル企業と            当社は、電子商取引又は電子                 役会に重要な示唆をもた
      いる。            して、多国籍企業又            情報、モバイル若しくは消費                 らす。
                  は国際市場の経験を            者インターネット等の関連産
                  有する取締役を求め            業における自らの経験に基づ
                  ている。            いて助言及び指針を与えるこ
                               とのできる取締役を求めてい
                               る。
      監督の有効性及びガバナンスと関連する経験及び能力

      経営幹部としての統率の             財務、会計又は財務報告へ              規制、法務又はリスク管理

      実績             の精通              の経験              取締役会における多様性
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      関連性のある経営幹部の             当社は財務及び財務報告プ              当社の事業は、多数の連              多様性とその包摂は、当社
      役職を務めたことがある             ロセスに対する理解を高く              邦、州及び国際的法域にわ              の文化に根ざす価値観であ
      取締役は、独自の経験及             評価する。これは、当社が              たる多種多様な規制要件に              り、当社の事業の根幹と
      び視野をもたらす。             正確な財務報告並びに堅固              関してコンプライアンスが              なっている。当社は、多様
                   な財務の統制及びコンプラ              義務付けられる。当社取締              な背景、経験及び視点・観
      当社は、ガバナンス、戦
                   イアンスを重視するためで              役会は、規制産業の会社に              点の取締役から成る取締役
      略、開発及び執行の分野
                   ある。当社はまた、監査委              おいて顧問又は業務の経験              会は、その会合においてよ
      で定評ある専門知識を備
                   員会財務専門家の資格を満              を有する取締役の識見を高              り良い対話及び意思決定を
      えた取締役を求めてい
                   たす取締役を複数置くよう              く評価しており、また、当              もたらし、取締役会全体の
      る。
                   努めている。              社取締役会は、政府、公共              有効性に貢献すると考えて
                                 政策、法務及びリスク管理              いる。取締役会は、取締役
                                 の経験及び専門知識を持つ              会及び委員会の評価プロセ
                                 取締役の視点による恩恵を              スの一環として、取締役会
                                 こうむっている。              の多様性を目指すことの有
                                               効性を評価する。
      　次の表は、各取締役（本書の日付現在）が取締役会にもたらす能力及び適性のバランスを明らかにしたもので

      ある。特定の能力又は適性の該当が示されていないということは、その取締役がその特質を持たないことを意味
      しない。下記に表示された能力及び適性は、指名・ガバナンス委員会及び取締役会が指名の決定に当たり、取締
      役会の継承計画プロセスの一環として考慮した要素である。当社は、下記に示される能力及び適性の組み合わせ
      は、当社取締役会が当社の経営陣に戦略的助言及び有効な監督を行う目的上いかに優れた体制であるかを証明し
      ていると確信している。
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                                                            有価証券報告書
                    当社の戦略     に関する的確な監督                  監督の有効性及び        ガバナンス
                      と関連する経験及び能力                      と関連する経験及び能力
                                   マーケティ

                      世界的又は             ング又は      経営幹部      財務、会計      規制、法務
                      国際的な      技術又は      ブランド      としての      又は財務      又はリスク
         取締役        小売      事業     電子商取引        管理      統率      報告      管理
      セザール・
                        ○      ○      ○      ○
      コンデ
      スティーヴン・Ｊ
                  ○      ○             ○      ○      ○
      ・イースターブ
      ルック
      ティモシー・Ｐ・
                        ○                   ○      ○      ○
      フリン
      サラ・Ｊ・
                        ○      ○             ○      ○
      フライヤー
      カーラ・Ａ・
                        ○                   ○      ○      ○
      ハリス
      トーマス・Ｗ・
                        ○                   ○      ○      ○
      ホールトン
      マリッサ・Ａ・
                        ○      ○      ○      ○
      メイヤー
      Ｃ・ダグラス・
                  ○      ○      ○             ○
      マクミロン
      グレゴリー・Ｂ・
                  ○      ○      ○             ○      ○
      ペナー
      スティーヴン・
                        ○             ○      ○
      Ｓ・ライネムンド
      Ｓ・ロブソン・
                  ○      ○                   ○             ○
      ウォルトン
      スチュアート・
                  ○      ○                                ○
      Ｌ・ウォルトン
      　合計人数            5      12       5      ▶      11       6      5
      取締役会の更新及び継承の計画

       指名・ガバナンス委員会は、取締役候補者となりうる者を特定及び評価し、取締役会及び取締役会の委員会の
      構成を見直し、これら事項に関して取締役会全体に提言を行う責任を負う。年間を通じて、指名・ガバナンス委
      員会は積極的に取締役の継承を計画し、以下の点を勘案する。
       ・　  取締役会の検討内容並びに取締役会及び取締役会の委員会に対する評価プロセスから得られた内容の反映
         －  取締役会全体及び取締役会付属委員会の有効性に寄与するような特定の背景、技量及び経験に関し
         て。
       ・　  取締役会及び取締役会の委員会の将来の需要                        －  取締役会の在職期間についての方針、ウォルマートの長
         期戦略、並びに将来退任が予想される取締役の技量及び適格性に照らして。
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     1  取締役の在職期間に係            取締役会に将来の交代を予想す

                                   取締役会は、在任期間が比較的長い取締役と、就任
       る方針            る余地を与える。
                                   より日が浅く新鮮な視点を持つ取締役との混成が、
                                   取締役会の有効性に寄与すると考える。取締役会の
                                   更新を慎重に進めるため、取締役会は、独立取締役
     2  取締役会／委員会に対            取締役会の有効性を強化するよ
                                   について以下の退任方針を設けた。これは、ウォル
       する評価            うな能力の組み合わせを特定す
                                   マートのコーポレート・ガバナンス・ガイドライン
                   る。
                                   に明記されているとおりである。
                                   在任期間の制限       　独立取締役は、少なくとも６年間

                                   は全力を注いで役職を務めることが期待されてお
     3  取締役の採用            望ましい背景及び一連の能力を
                                   り、かつ12年を超えて在任してはならない。
                   備えた最高の取締役に適した人
                   材を特定する。
                                   退任の年齢     　当初６年間の約束を完了していない場
                                   合を除き、独立取締役は、75歳を超えて再任の候補
     ▶  取締役の新任研修            個々人に即した新任研修によ
                                   者となってはならない。
                   り、新任の取締役は速やかに当
                   社の事業を会得し、貢献できる
                   ようになる。
       取締役会は、正当な理由がある場合は、退任方針に例外を設ける可能性がある。例えば、取締役会は、取締役

      会の有効性に価値をもたらす特定の技能又は適格性を備えた個々の取締役の在任期間又は退任年齢を、代わりの
      ふさわしい人材が見つかるまで延長する可能性がある。同様に、ある独立取締役が、取締役会又は取締役会の委
      員会の人員交代を一定の時間差を置いて徐々に行うために、12年間務める前に退任する可能性がある。取締役会
      は、これらの方針が取締役会の更新過程に規律を与えており、また、技量、経験及び在任期間が有効に組み合わ
      せられ、上記「取締役の能力基準及び適性」における記載に示されるとおり、多様性に富む取締役会を生み出し
      たと考えている。
       指名・ガバナンス委員会は、第三者コンサルタントを雇用しており、取締役会の更新プロセスにおける支援を
      得るとともに、将来取締役候補者となりうる人材に関する情報網の継続的な強化のため支援を得ている。潜在的
      取締役候補者を特定するプロセスの一環として、指名・ガバナンス委員会は、他の取締役や上級役員と相談する
      場合もある。指名・ガバナンス委員会が、潜在的な候補者について検討をさらに進めることを決定した場合、指
      名・ガバナンス委員会の委員長及び同委員会の他の委員並びに取締役会のその他の構成員は、当該候補者を面接
      することができる。その後、指名・ガバナンス委員会は、取締役会全体が候補者を取締役に任命するか、又は取
      締役の選任のため候補者として指名するよう提言する。コンデ氏は、2019年２月に取締役に任命され、2019年６
      月５日に開催の2019年定時株主総会において、初めて取締役候補者となった。コンデ氏は、指名・ガバナンス委
      員会の雇用した第三者コンサルティング事務所によって最初に潜在的取締役候補者として特定され、上記に概要
      を述べたプロセスを経て、指名された。
      取締役会の監査委員会

      監査委員会の独立性及び財務専門家の判断
       監査委員会は、2019年定時株主総会に関するプロキシー・ステートメント日付現在、３名の独立取締役によっ
      て構成されており、その各々は、取締役会により、監査委員会構成員に関するSECルール及びニューヨーク証券
      取引所上場企業規則に基づくより厳格な独立性及び財務解析能力の基準を満たす、と判断された。監査委員会の
      プロキシー・ステートメント日付現在の構成員は、監査委員会の委員長を務めるティモシー・Ｐ・フリン、サ
      ラ・Ｊ・フライヤー及びトーマス・Ｗ・ホールトンである。以上の各委員について、取締役会は、SECルールに
      基づき定義された「監査委員会財務専門家」であると指定した。監査委員会の構成員並びに監査委員会の役割及
      び責務に関する詳細は、本「（１）コーポレート・ガバナンスの状況」中の前記「取締役会の委員会」に記載さ
      れている。
      2019  年度の監査委員会の会議

       監査委員会は、2019年度において12回の会議を開催した。同年度中、監査委員会は、当社の最高経営責任者、
      最高財務責任者、最高法務責任者、最高監査責任者、グローバル最高倫理・コンプライアンス責任者、最高会計
      報告責任者、当社の2019年度の独立会計士である独立登録会計事務所のアーンスト・アンド・ヤングLLP（以下
      「EY」という。）その他との間で個別の非公開会合を行った。かかる会合においては、当社の財務、会計、監
      査、財務報告に対する内部統制、証券取引所法に基づく報告、企業リスクの管理、情報システム、情報セキュリ
      ティ及びサイバーセキュリティ、並びに倫理及びコンプライアンスに関する事項について、率直な議論がなされ
      た。年間を通じて、監査委員会は経営陣、EY及び内部監査人から十分な情報を得た。
       当年度中の会議において、監査委員会は、とりわけ当社の様式10-Qによる四半期報告書及び様式10-Kによる年
      次報告書に含まれる財務書類の精査及び検討を行い、当社の法律顧問及び経営陣との間で監査委員会独自のFCPA
      関連の調査及びその他の調査について会談を行い、当社のグローバル倫理及びコンプライアンス・プログラムの
      継続的強化について精査及び検討を行い、監査委員会が監督するリスク分野について経営陣から最新情報を得
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      た。リスク監督における監査委員会の役割についての詳細は、本「（１）コーポレート・ガバナンスの状況」中
      の前記「リスク監督における取締役会の役割」、FCPA関連の調査における監査委員会の役割についての詳細は、
      本 「（１）コーポレート・ガバナンスの状況」中の前記「取締役会の委員会」を参照のこと。
       監査委員会の議題は、監査委員会委員長が取締役会会長、筆頭独立取締役、最高監査責任者、当社のコーポ
      レート・セクレタリー、及びその他の上級経営陣構成員と協議の上で決定する。
      責務及び2019年度の委員会の行動

       監査委員会は、成文の憲章に基づいて活動を行う。かかる憲章は、ウォルマートのウェブサイト内の「コーポ
      レート・ガバナンス」のページ（http://stock.walmart.com/investors/corporate-governance/governance-
      documents）に掲載されており、閲覧できる。監査委員会は、その憲章が適切であるか毎年見直し、評価を行
      い、適切な場合、憲章の修正を取締役会に勧告する。
       監査委員会は、その憲章に明記された監督責任を履行するため、本「取締役会の監査委員会」の他の箇所に記
      載される一定のその他の事項に加えて、特に以下の事項につき、2019年度中又は続く年度中に実行した。
       ・　ウォルマートの経営陣及びEYとともに、ウォルマートの監査済2019年度連結財務書類を精査し、検討し
         た。
       ・　上記連結財務書類は米国において一般に公正妥当と認められている会計原則に準拠して作成されており、
         かかる連結財務書類が対象とする会計年度及び日付現在の当社の連結経営成績及び連結財政状態を公正に
         表示している旨の経営陣による表明を精査した。
       ・　EYとともに、ウォルマートの連結財務書類の監査の計画及び結果に関連する事項等、適用ある上場企業会
         計監視委員会（以下「PCAOB」という。）の監査基準に基づき検討するよう要求される事項の検討を行っ
         た。
       ・　EYから、適用あるPCAOBの要件により義務付けられた、EYが監査委員会との間で行ったEYのウォルマート
         からの独立性に関する通信に関連した開示書面及びレターを受領し、EYのウォルマートからの独立性につ
         いてEYと検討した。
       ・　経営陣及びEYとの上記の精査及び検討に基づき、取締役会に対し、ウォルマートの監査済2019年度年次連
         結財務書類を、SECに提出されるウォルマートの様式10-Kによる2019年度年次報告書に含めるように、と
         の勧告を行った。
       ・　ウォルマートの決算発表及び様式10-Qによる四半期報告書に含まれる財務書類について、経営陣及びEYと
         ともに精査し、検討した。
       ・　監査委員会が準拠する事前承認方針に従い、EYがウォルマートのために行った全ての監査業務、監査関連
         業務、及び非監査業務を監視、精査及び承認し、EYによる非監査業務の提供が、EYのウォルマートからの
         独立性と矛盾しないかどうか、考慮した。監査委員会の事前承認方針についての詳細は、「（２）監査報
         酬の内容等　④　監査報酬の決定方針」中の「監査委員会事前承認方針」を参照のこと。
       ・　EYの業績の評価を行い、監査法人の強制交代制との関連で、当社の2020年度監査に関して契約する新しい
         筆頭パートナーへの移行に関するEYによる準備を引き続き支援した。監査委員会によるEYの評価、任命及
         び報酬についての詳細は、下記「（２）監査報酬の内容等                               　①外国監査公認会計士等に対する報酬の内
         容」を参照のこと。
       ・　財務報告書に関する内部統制の2002年サーベンス・オクスリー法（以下「SOX法」という。）第404条に基
         づくテストの進行及び結果を監視し、財務報告書に関する内部統制の目的、実行及び有効性についての当
         社の経営陣及び内部監査人からの報告書を精査し、2019年１月31日現在の財務報告書に関する内部統制の
         有効性に関するEYによる監査証明報告書を精査した。
       ・　当社に影響のある会計原則の改正、当社の重要な会計方針及び当社が2019年度中又は同年度に関して当社
         の決算発表等において公表した非米国GAAP財務指標の開示の適切性について、経営陣及びEYとともに精査
         し、検討した。
       ・　2019年度の内部監査計画、予算及び活動を精査した。
       ・　当社の関連当事者取引を精査し、これらの取引を取引検査方針に基づいて承認した。取引検査方針につい
         ては、前記「４（４）関連当事者取引」中の「関連当事者取引検査方針」において検討されている。
       ・　当社の全社的リスク管理手続を上級経営陣の構成員とともに精査し、当社の様々な分野において経営陣に
         より同定された、法務、コンプライアンス、倫理、情報システム、情報セキュリティ及びサイバーセキュ
         リティを含む重要なリスクについて、定期的に状況報告書の提出を受けた。
       ・　経営陣による当社のグローバル倫理及びコンプライアンスに関するプログラムの強化の実行の進捗状況を
         監視し、経営陣は2019年度に適用される強化の実行につき十分な改善を達成した、と判断した。
       ・　適用ある法令及びウォルマートのグローバル倫理綱領の遵守に関する当社の方針、プロセス及び手続につ
         いて、経営陣から定期報告書を受け取った。
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     （２）【監査報酬の内容等】
      ①【外国監査公認会計士等に対する報酬の内容】
       　2020年度の当社の独立会計士としてEYを任命する件につき、株主による承認は当社に適用ある法令又は当社
       のコーポレート・ガバナンス文書のいずれによっても義務付けられていないものの、2019年６月５日に開催の
       2019年定時株主総会において、かかる任命の件は当社株主の承認を求める議案として提出され、承認された。
       これは、そうすることが良いコーポレート・ガバナンス慣行であると取締役会が信ずるためである。監査委員
       会は、EYの任命に関する株主の意見を、将来の検討事項において勘案する。監査委員会は、契約の終了が適切
       と考える場合はいつでも、当社株主の承認を得ることなく、当社の独立会計士としてのEYとの契約を終了する
       場合がある。
       独立会計士との契約

       　監査委員会は、独立会計士の選任、報酬、保持、及び監督について直接責任を負う。監査委員会は、当社の
       2020年度連結財務         書類  を監査する独立会計士として、EYを任命した。EY及びその前身であるアーサー・ヤン
       グ・アンド・カンパニーは、当社の初公募以前の1969年より、                                 ウォルマートの        独立会計士を務めている。EY
       は、2019年度においても当社の独立会計士を務め、当該会計年度の当社の連結財務                                           書類  について監査及び報告
       を行った。
       　監査委員会は毎年、当社の独立会計士としてEYを保持するか又は別の独立登録会計事務所と契約するか判断
       するにあたり、EYの独立性及び業績を検討する。かかる年次の検討の一環として、監査委員会は、とりわけ以
       下の各事項について考慮する。
       ・　EYにより当社に提供された現在及び過去の業務の質及び効率。主要なグローバル財務管理に関する年次内
         部調査の結果も含まれる。
       ・　広範かつ複雑な当社のグローバル事業を取り扱うにあたってのEYの力量及び専門能力。
       ・　EYが監査委員会との間で行った通信の質及び率直性。
       ・　EYの監査の質及び能率に関する外部データ。最近の上場企業会計監視委員会によるEYに関する報告も含ま
         れる。
       ・　EYの当社からの独立性。
       ・　EYの報酬の妥当性。
       ・　当社の独立会計士としてのEYの在職期間（在職期間の長い監査人を持つことの利益も含めて考慮す
         る。）。
       　このような評価に基づき、監査委員会は、EYは当社の独立会計士を務める上で、独立であり、高い資質を備
       えていると考える。また、監査委員会及び取締役会は、2020年度の当社の独立会計士としてEYを雇用すること
       は、ウォルマート及び当社株主の最善の利益に資することである、と考えている。当社の株主は、2019年定時
       株主総会において、2020年度の当社の独立会計士としてEYを任命する件を承認した。
       　EYの代表者は、2019年定時株主総会に出席する。かかる代表者は、希望すれば発言する機会が与えられ、ま
       た、質問に適宜応答する機会が与えられる。
       独立会計士の報酬

       　2019年度及び2018年度に関して請求されたEYの報酬は、以下のとおりである。
           （単位：米ドル）                    2019  年度         2018  年度

           監査報酬                     26,493,000           22,379,000
           監査関連報酬                       855,000          1,094,000
           税務報酬                       753,000           965,000
           その他全ての報酬                          —           —
           　合計                     28,101,000           24,438,000
       　各項目において提供されるサービスの種類の詳細は、以下のとおりである。

         監査報酬     　－　当社の年次財務           書類  の監査、財務報告に対する内部統制の有効性の監査、様式10-Kによる
         当社年次報告書の精査、様式10-Qによる当社四半期報告の精査、国際的に要求される法定監査、並びに
         SECに提出される証券発行登録書又は有価証券の募集に関連して公表されるその他の書類に関する同意及
         び審査を含む。
         監査関連報酬       　－　当社の従業員給付制度の監査、買収に関連する精査、米国GAAPに関連する会計相談及
         び取引案に対する米国GAAPの適用、非連結関係会社に関する法定の財務書類監査、並びに当社のSOX法に
         基づく義務の遵守に関連する作業を含む。
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         税務報酬     　－　国外における税務上のコンプライアンス、国内及び国外における税務上の助言及び税務計
         画、税務監査及び不服申立における支援、並びに買収及び事業再編に関連する税務計画を含む。
         その他全ての報酬         　－　上記項目に含まれない業務への報酬を含み、許容される助言業務への報酬により
         構成される。
       　上記に記載されるサービスはいずれも、SECのレギュレーションS-Xルール第2-01(c)(7)(i)(C)で規定されて
       いる最低限の例外に基づいて認められたものではなかった。
      ②【その他重要な報酬の内容】

       　該当事項なし。
      ③【外国監査公認会計士等の提出会社に対する非監査業務の内容】

       　上記「①外国監査公認会計士等に対する報酬の内容」を参照のこと。
      ④【監査報酬の決定方針】

       監査委員会事前承認方針
       　当社の独立会計士の独立性を維持するため並びに適用ある証券法、ニューヨーク証券取引所上場企業規則及
       び監査委員会規則を遵守するために、監査委員会は、独立会計士によって当社のために行われる全ての監査、
       監査関連事項及び非監査サービスが適切かどうかにつき検討及び審議し、適切な場合には事前承認を行う責任
       を有する。かかる目的のため、監査委員会は、当社の独立会計士によって行われる全ての監査、監査関連事項
       及び非監査サービスに関する事前承認につき方針及び手順を取り決めている（以下「事前承認方針」とい
       う。）。
       　事前承認方針に基づき、当社の独立会計士は、(                          ⅰ ) 監査委員会により事前承認されていること、又は(                          ⅱ ) 事
       前承認方針に基づく事前承認条件に従っていることという条件のいずれかが整わない限り、適用ある法律によ
       る例外を除いて、当社のためのいかなる監査、監査関連事項及び非監査サービスを行ってはならないこととさ
       れている。さらに、事前承認方針においては、監査委員会が、適用ある証券法により当社の独立会計士が行う
       ことが禁止されている非監査サービスを事前承認することを禁止している。事前承認方針は、また、財務担当
       者が独立会計士により提供されるサービスに関して監査委員会に対して定期的に情報をアップデートする旨を
       定めている。このような個々のサービスに関して、独立会計士は、詳細なバックアップ書類をコーポレート・
       コントローラーに提供する。
       　事前承認      方針  に基づき、監査委員会は独立会計士により提供されるサービス及びそれぞれの種類の手数料金
       額上限を事前に承認している。監査委員会は、毎年これらのサービスの種類及び関連手数料の再評価を行う。
       承認されたサービスの種類の範囲での個別のプロジェクトは、個別のプロジェクトの料金が特定された金額の
       限度を超えない限りにおいて事前承認されているが、かかる限度額は毎年再評価される。事前承認されたサー
       ビスの種類の範囲でのプロジェクトで個別のプロジェクトの料金が特定された金額の限度を超えるものは、監
       査委員会（又は事前承認の権限が与えられている委員）の事前承認がない限り、進めてはならない。さらに、
       事前承認されたサービスの種類の範囲でのプロジェクトで、プロジェクトがサービスの種類の手数料上限を超
       える見込みの場合は、監査委員会により事前承認されたとはみなされず、監査委員会（又は事前承認の権限が
       与えられている委員）によりサービスの種類の総額を増やす事前承認がある場合のみ進めても良いこととされ
       ている。
       　少なく     とも  年１回、監査委員会は監査委員会の事前承認の責任を委譲する委員を指名する。当該委員は、事
       前承認されたサービスの種類の範囲内での上記の承認及び監査委員会により事前承認されたサービスの種類を
       外れたサービスについて、当社の独立会計士と契約することに関する承認も含まれる。当該委員は、独立会計
       士の独立性を損なわないと判断し、監査委員会の次の定期会議で当該委員の決定を監査委員会に通知すること
       により、事前承認されたサービスの種類から外れるいかなる監査、監査関連事項及び非監査サービスをも事前
       承認する権限を有する。監査委員会は、2019年度において当社の独立会計士に支払われた監査関連報酬、税務
       報酬及びその他全ての報酬を、全て承認した。
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     第６【経理の状況】
     ( イ)　下記「１　財務書類」記載のウォルマート・インク（以下「当社」という。）の財務書類は、米国において
       一般に公正妥当と認められる企業会計の基準及び表示方法並びに米国証券取引委員会（以下「SEC」とい
       う。）の定めるレギュレーションS-Xに規定された用語、様式及び作成方法に準拠して作成されたものであ
       る。
       　下記「１　財務書類」記載の当社の連結財務書類は、「財務諸表等の用語、様式及び作成方法に関する規
       則」（昭和38年大蔵省令第59号、以下「財務諸表等規則」という。）第131条第１項の規定の適用を受けてい
       る。
     ( ロ)　下記「１　財務書類」記載の当社の2019年１月31日及び2018年１月31日現在の連結貸借対照表並びに2019年
       １月31日に終了した３年間の各会計年度の連結損益計算書、連結株主資本変動表及び連結キャッシュ・フロー
       計算書は、その独立登録会計事務所である米国のアーンスト・アンド・ヤングLLPの監査を受けており、添付
       のとおりその監査報告書を掲載している。
       　なお、前述した連結財務書類は、金融商品取引法施行令（昭和40年政令第321号）第35条の規定に基づく
       「財務諸表等の監査証明に関する内閣府令」（昭和32年大蔵省令第12号）第１条の３の規定により、金融商品
       取引法第193条の２の規定に基づく監査は受けていない。
     ( ハ)　下記「１　財務書類」に掲げる財務書類のうち、原文（英文）は、当社がSECに提出したものと同一であ
       る。下記「１　財務書類」記載の日本文は、これら原文の財務書類を翻訳したものである。
     ( ニ)　当社の連結財務書類（原文）は、米ドルで表示されている。下記「１　財務書類」において「円」で表示さ
       れている金額は、財務諸表等規則第134条の規定に基づき、2019年５月７日の株式会社三菱ＵＦＪ銀行が提示
       した対顧客電信直物売買相場の仲値である１米ドル＝110.69円で換算された金額である。金額は百万円単位
       （四捨五入）で表示されている。日本円に換算された金額は、四捨五入のため合計欄の数値が総数と一致しな
       い場合がある。当該換算は、その金額が当該為替相場又は他の為替相場での円貨額を表したり、あるいは円に
       換算されたものであったり、円に換算され得たものであるというように解釈すべきものではない。
     ( ホ)　当社の採用した企業会計の基準及び表示方法と、日本において一般に公正妥当と認められる企業会計の基準
       及び表示方法との間の主な相違点に関しては、後記「４　米国と日本における会計原則及び会計慣行の主要な
       相違」に説明されている。
     ( ヘ)　財務書類の円換算額並びに後記「２　主な資産・負債及び収支の内容」から「４　米国と日本における会計
       原則及び会計慣行の主要な相違」までにおける記載事項は、原文の当社の財務書類には含まれておらず、当該
       事項における財務書類への参照事項を除き、上記(ロ）の会計監査の対象にもなっていない。
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     １【財務書類】
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                            連結損益計算書
                                  1月31日に終了した年度

     （単位：百万、但し１株当たり情報
                          2019  換算後           2018  換算後           2017  換算後
                     2019             2018             2017
     を除く）
     収益：
                          \ 56,488,317            \ 54,875,785            \ 53,276,978
      純売上高              $　　510,329             $　　495,761             $　　481,317
                      4,076      451,172        4,582      507,182        4,556      504,304
      会費及びその他収入
        収益合計
                      514,405     56,939,489        500,343     55,382,967        485,873     53,781,282
     売上原価及び営業費用：
      売上原価                385,301     42,648,968        373,396     41,331,203        361,256     39,987,427
                      107,147     11,860,101        106,510     11,789,592        101,853     11,274,109
      販売費及び一般管理費
     営業利益
                      21,957     2,430,420        20,437     2,262,172        22,764     2,519,746
     利息：
      債務                 1,975      218,613        1,978      218,945        2,044      226,250
      キャピタル・リース債務および
                       371     41,066        352     38,963        323     35,753
      ファイナンス債務
                       (217)     (24,020)        (152)     (16,825)        (100)     (11,069)
      受取利息
        純利息
                      2,129      235,659        2,178      241,083        2,267      250,934
     社債償還損                   －       －     3,136      347,124         －       －
                      8,368      926,254         －       －       －       －
     その他の（利益）と損失
     法人所得税控除前の継続事業
                      11,460     1,268,507        15,123     1,673,965        20,497     2,268,812
     からの当期利益
                      4,281      473,864        4,600      509,174        6,204      686,721
     法人所得税
     連結当期純利益
                      7,179      794,643       10,523     1,164,791        14,293     1,582,091
     非支配持分に帰属する
                       (509)     (56,341)        (661)     (73,166)        (650)     (71,949)
     連結当期純利益
     ウォルマートに帰属する
                                              $　　   13,643
                   $　　　6,670       \　　738,302       $　　　9,862       \　1,091,625             \　1,510,142
     連結当期純利益
     普通株式１株当たり

     当期純利益：
      ウォルマートに帰属する基本１株
                   $　　　   2.28   \　　   252.37    $　　　   3.29   \　　   364.17    $　　　   4.40   \　　   487.04
      当たり当期純利益
      ウォルマートに帰属する希薄化後
                   $　　　   2.26   \　　   250.16    $　　　   3.28   \　　   363.06    $　　　   4.38   \　　   484.82
      １株当たり当期純利益
     発行済み普通株式の

     加重平均株式数：
      基本                 2,929       2,929       2,995       2,995       3,101       3,101
      希薄化後                 2,945       2,945       3,010       3,010       3,112       3,112
                   $　　　   2.08   \　　   230.24    $　　　   2.04   \　　   225.81    $　　　   2.00   \　　   221.38

     １株当たり配当額
     添付の注記事項参照のこと。

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                           連結包括損益計算書
                                  １月31日に終了した年度

                          2019  換算後           2018  換算後           2017  換算後
     （単位：百万）                 2019             2018             2017
     連結当期純利益
                                 $   10,523           $   14,293
                   $　　　7,179      \　　794,643             \　1,164,791             \　1,582,091
      非支配持分に帰属する
                       (509)     (56,341)        (661)     (73,166)        (650)     (71,949)
      連結  当期  純利益
     ウォルマートに帰属する
                      6,670      738,302        9,862     1,091,625        13,643     1,510,142
     連結当期純利益
     その他包括利益（損失）、税効果

     調整後
      為替換算調整勘定                 (226)     (25,016)        2,540      281,152       (3,027)      (335,058)
      純投資ヘッジ                  272     30,108        (405)     (44,829)        413     45,715
      キャッシュ・フロー・ヘッジ                 (290)     (32,100)        437     48,372        21     2,324
      最小年金債務                  131     14,500        147     16,271        (397)     (43,944)
                        －       －     1,501      166,146        145     16,050
      その他有価証券評価差額金
     その他包括利益（損失）、税効果
                       (113)     (12,508)        4,220      467,112       (2,845)      (314,913)
     調整後
      非支配持分に帰属する
                       188     20,810        (169)     (18,707)        210     23,245
      その他の包括（利益）損失
     ウォルマートに帰属する
                        75     8,302       4,051      448,405       (2,635)      (291,668)
     その他の包括利益（損失）
     包括利益、税効果調整後                  7,066      782,135       14,743     1,631,903        11,448     1,267,178

      非支配持分に帰属する包括（利
                       (321)     (35,531)        (830)     (91,873)        (440)     (48,704)
      益）損失
     ウォルマートに帰属する
                                 $   13,913           $   11,008
                   $　　　6,745      \　　746,604             \　1,540,030             \　1,218,474
     包括利益
     添付の注記事項参照のこと。

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                            連結貸借対照表
                                     １月31日現在

                                 2019   換算後
                          2019                  2018       2018  換算後
     （単位：百万）
     資産
     流動資産：
      現金及び現金同等物                  $　　　　7,722         \　　　854,748         $　　　　6,756         \　　　747,821
      売掛債権、純額                      6,283        695,465          5,614        621,414
      棚卸資産                      44,269       4,900,136           43,783       4,846,340
                            3,623        401,030          3,511        388,633
      前払費用及びその他
         流動資産合計
                            61,897       6,851,379           59,664       6,604,208
     有形固定資産：
      有形固定資産                     185,810       20,567,309           185,154       20,494,696
                           (81,493)       (9,020,460)           (77,479)       (8,576,151)
      減価償却累計額
         有形固定資産、純額
                           104,317       11,546,849           107,675       11,918,545
     キャピタル・リース債務および
     ファイナンス債務の対象資産
      キャピタル・リース債務および
                            12,760       1,412,405           12,703       1,406,095
      ファイナンス債務の対象資産
      減価償却累計額                      (5,682)        (628,941)          (5,560)        (615,436)
         キャピタル・リース債務
         およびファイナンス債務
                            7,078        783,464          7,143        790,659
         の対象資産、純額
     のれん                       31,181       3,451,425           18,242       2,019,207

                            14,822       1,640,647           11,798       1,305,921
     その他長期資産
                                \　  24,273,764                \　  22,638,540
     資産合計                   $　　　219,295                  $　　　204,522
     負債および資本

     流動負債：
      短期借入金                  $　　　　5,225         \　　　578,355         $　　　　5,257         \　　　581,898
      買掛金                      47,060       5,209,072           46,092       5,101,924
      未払債務                      22,159       2,452,780           22,122       2,448,684
      未払法人所得税                       428       47,375           645       71,395
      １年内返済予定長期債務                      1,876        207,654          3,738        413,759
      １年内返済予定キャピタル・リース
                             729       80,693           667       73,830
      債務及びファイナンス債務
         流動負債合計
                            77,477       8,575,929           78,521       8,691,490
     長期債務                       43,520       4,817,229           30,045       3,325,681

     長期キャピタル・リース債務および
                            6,683        739,741          6,780        750,478
     ファイナンス債務
     繰延税金及びその他                       11,981       1,326,177           8,354        924,704
     契約義務及び偶発債務

     資本：

      普通株式                       288       31,879           295       32,654
      資本剰余金                      2,965        328,196          2,648        293,107
      利益剰余金                      80,785       8,942,092           85,107       9,420,494
                           (11,542)       (1,277,584)           (10,181)       (1,126,935)
      その他包括損失累積額
         ウォルマート株主資本合計
                            72,496       8,024,583           77,869       8,619,320
                            7,138        790,105          2,953        326,867
      非支配持分
         資本合計                   79,634       8,814,688           80,822       8,946,187
                                \　  24,273,764                \　  22,638,540
     負債および資本合計                   $　　　219,295                  $　　　204,522
     添付の注記事項参照のこと。

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                            連結株主資本等変動計算書
                     普通株式

                             資本剰余金      利益剰余金       その他     ウォルマート      非支配持分      資本合計
                  株数      金額
                                         包括損失     株主資本合計
                                         累積額
     （単位：百万）
     残高－2016年２月１日時点
                   3,162       317     1,805     90,021     (11,597)      80,546      3,065     83,611
     連結当期純利益                －      －      －    13,643        －    13,643       650     14,293
     その他包括利益（損失）、税効
                    －      －      －      －    (2,635)      (2,635)       (210)     (2,845)
     果調整後
     現金配当（１株当たり2.00米ド
                    －      －      －    (6,216)        －    (6,216)        －    (6,216)
     ル）
     自己株式購入               (120)       (12)     (174)     (8,090)        －    (8,276)        －    (8,276)
     非支配持分に対する現金配当                －      －      －      －      －      －     (519)      (519)
                     6      －     740      (4)      －     736     (249)      487
     その他
     残高－2017年１月31日時点
                   3,048       305     2,371     89,354     (14,232)      77,798      2,737     80,535
     連結当期純利益                －      －      －     9,862       －     9,862       661     10,523
     その他包括利益（損失）、税効
                    －      －      －      －     4,051      4,051       169     4,220
     果調整後
     現金配当（１株当たり2.04米ド
                    －      －      －    (6,124)        －    (6,124)        －    (6,124)
     ル）
     自己株式購入               (103)       (10)     (219)     (7,975)        －    (8,204)        －    (8,204)
     非支配持分に対する現金配当                －      －      －      －      －      －     (687)      (687)
                     7      －     496      (10)      －     486      73     559
     その他
     残高－2018年１月31日時点
                   2,952       295     2,648     85,107     (10,181)      77,869      2,953     80,822
     2018年２月１日より適用される
     会計方針変更の反映、税効果調                －      －      －     2,361     (1,436)       925      (1)     924
     整後
     連結当期純利益                －      －      －     6,670       －     6,670       509     7,179
     その他包括利益（損失）、税効
                    －      －      －      －      75      75     (188)      (113)
     果調整後
     現金配当（１株当たり2.08米ド
                    －      －      －    (6,102)        －    (6,102)        －    (6,102)
     ル）
     自己株式購入               (80)       (8)     (245)     (7,234)        －    (7,487)        －    (7,487)
     非支配持分に対する現金配当                －      －      －      －      －      －     (488)      (488)
     買収による非支配持分の増減                －      －      －      －      －      －     4,345      4,345
                     6      1     562      (17)      －     546       8     554
     その他
                        $　　　　       $　　　             $　　          $　　　
                                    $　　　            $　　　            $　　　
     残高－2019年１月31日時点               2,878
                                    80,785            72,496            79,634
                          288     2,965           (11,542)            7,138
                                107/180










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     換算後
                    普通株式
                            資本剰余金      利益剰余金       その他     ウォルマート      非支配持分      資本合計
                  株数      金額
                                        包括損失     株主資本合計
                                         累積額
     （単位：百万）
     残高－2016年２月１日時点
                   3,162     35,089     199,795     9,964,425      (1,283,672)       8,915,637       339,265     9,254,902
     連結当期純利益               －      －      －   1,510,142         －   1,510,142       71,949     1,582,091
     その他包括利益（損失）、税
                    －      －      －      －    (291,668)      (291,668)      (23,245)      (314,913)
     効果調整後
     現金配当（１株当たり2.00米
                    －      －      －   (688,049)         －    (688,049)        －   (688,049)
     ドル）
     自己株式購入              (120)     (1,329)     (19,260)      (895,482)         －    (916,071)        －   (916,071)
     非支配持分に対する現金配当               －      －      －      －      －      －    (57,447)      (57,447)
                    6     －    81,911       (442)       －    81,469     (27,563)       53,906
     その他
     残高－2017年１月31日時点
                   3,048     33,760     262,446     9,890,594      (1,575,340)       8,611,460       302,959     8,914,419
     連結当期純利益               －      －      －   1,091,625         －   1,091,625       73,166     1,164,791
     その他包括利益（損失）、税
                    －      －      －      －    448,405      448,405      18,707      467,112
     効果調整後
     現金配当（１株当たり2.04米
                    －      －      －   (677,866)         －    (677,866)        －   (677,866)
     ドル）
     自己株式購入              (103)     (1,106)     (24,241)      (882,753)         －    (908,100)        －   (908,100)
     非支配持分に対する現金配当               －      －      －      －      －      －    (76,044)      (76,044)
                    7     －    54,902      (1,106)        －    53,796      8,079      61,875
     その他
     残高－2018年１月31日時点
                   2,952     32,654     293,107     9,420,494      (1,126,935)       8,619,320       326,867     8,946,187
     2018年２月１日より適用され
     る会計方針変更の反映、税効               －      －      －    261,339      (158,951)       102,388       (111)     102,277
     果調整後
     連結当期純利益               －      －      －    738,302        －    738,302      56,341      794,643
     その他包括利益（損失）、税
                    －      －      －      －     8,302      8,302     (20,810)      (12,508)
     効果調整後
     現金配当（１株当たり2.08米
                    －      －      －   (675,430)         －    (675,430)        －   (675,430)
     ドル）
     自己株式購入               (80)     (886)    (27,119)      (800,731)         －    (828,736)        －   (828,736)
     非支配持分に対する現金配当               －      －      －      －      －      －    (54,017)      (54,017)
     買収による非支配持分の増減               －      －      －      －      －      －    480,948      480,948
                    6     111    62,208      (1,882)        －    60,437       887     61,324
     その他
                              \　　       \　            \　     \　　       \　
                       \　　　                    \　
     残高－2019年１月31日時点              2,878
                        31,879                (1,277,584)
                             328,196     8,942,092            8,024,583       790,105     8,814,688
     添付の注記事項参照のこと。

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                          ウォルマート・インク
                        連結キャッシュ・フロー計算書
                                  １月31日に終了した年度

                          2019  換算後           2018  換算後
                     2019             2018             2017     2017  換算後
     （単位：百万）
     営業活動によるキャッシュ・
     フロー   ：
                                 $   10,523           $   14,293
      連結当期純利益              $　　　7,179      \　　794,643             \　1,164,791             \　1,582,091
      連結当期純利益から営業活動によ
      り得られた現金（純額）への調
      整 ：
       減価償却費               10,678     1,181,949        10,529     1,165,456        10,080     1,115,757
       未実現（利益）と損失                3,516      389,186         －       －       －       －
       事業処分（利益）と損失                4,850      536,847         －       －       －       －
       繰延税金                (499)     (55,234)        (304)     (33,650)        761     84,235
       社債償還損                 －       －     3,136      347,124         －       －
       その他の営業活動                1,734      191,937        1,210      133,935        206     22,802
       資産及び負債の増減
       （買収による影響相殺後）          ：
        売掛債権、純額               (368)     (40,734)       (1,074)      (118,881)        (402)     (44,497)
        棚卸資産              (1,311)      (145,115)        (140)     (15,497)        1,021      113,014
        買掛金               1,831      202,673        4,086      452,279        3,942      436,340
        未払債務                183     20,256        928     102,720        1,280      141,683
                       (40)     (4,428)        (557)     (61,654)        492     54,459
        未払法人所得税
     営業活動により得られた現金           (純額)
                      27,753     3,071,980        28,337     3,136,623        31,673     3,505,884
     投資活動によるキャッシュ・
     フロー：
      有形固定資産の取得による支出                (10,344)     (1,144,978)        (10,051)     (1,112,546)        (10,619)     (1,175,418)
      有形固定資産の売却による収入                  519     57,448        378     41,841        456     50,475
      特定の事業の売却による収入                  876     96,964       1,046      115,782        662     73,277
      売却可能有価証券の購入                  －       －       －       －     (1,901)      (210,422)
      子会社株式の取得による
                      (14,656)     (1,622,273)         (375)     (41,509)       (2,463)      (272,629)
      支出、純額
                       (431)     (47,706)        (77)     (8,523)        (31)     (3,431)
      その他の投資活動
     投資活動に使用した現金（純額）
                      (24,036)     (2,660,545)        (9,079)     (1,004,955)        (13,896)     (1,538,148)
     財務活動によるキャッシュ・
     フロー   ：
      短期借入金の純増減                  (53)     (5,867)       4,148      459,142       (1,673)      (185,184)
      長期債務発行による収入                15,872     1,756,872        7,476      827,518        137     15,165
      長期債務の返済による支出                (3,784)      (418,851)       (13,061)     (1,445,720)        (2,055)      (227,468)
      債務早期返済のための割増金の
                        －       －     (3,059)      (338,601)         －       －
      支払による支出
      配当金の支払による支出                (6,102)      (675,430)        (6,124)      (677,866)        (6,216)      (688,049)
      自己株式購入                (7,410)      (820,213)        (8,296)      (918,284)        (8,298)      (918,506)
      非支配持分への配当金の支払額                 (431)     (47,707)        (690)     (76,376)        (479)     (53,021)
      非支配持分の購入                  －       －       (8)      (886)       (90)     (9,962)
                       (629)     (69,625)        (261)     (28,890)        (398)     (44,055)
      その他の財務活動
     財務活動に使用した現金（純額）
                      (2,537)      (280,821)       (19,875)     (2,199,963)        (19,072)     (2,111,080)
     現金、現金同等物及び制限付現金に
                       (438)     (48,482)        487     53,906        (452)     (50,032)
     対する為替レートの影響
     現金、現金同等物及び制限付現金の
                       742     82,132        (130)     (14,389)       (1,747)      (193,376)
     正味増加（減少）
     現金、現金同等物及び制限付現金期
                      7,014      776,380        7,144      790,769        8,891      984,145
     首残高
     現金、現金同等物及び制限付現金期
                   $　　　7,756      \　　858,512      $　　　7,014      \　　776,380      $　　　7,144      \　　790,769
     末残高
     キャッシュ・フロー情報に関する

     追加開示   ：
     法人所得税支払額                  3,982      440,768        6,179      683,954        4,507      498,880
     利息支払額                  2,348      259,900        2,450      271,191        2,351      260,232
     添付の注記事項参照のこと。

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                           ウォルマート・インク
                          連結財務諸表の注記事項
     注記1.    重要な会計方針の要約

     全般
     ウォルマート・インク（以下「ウォルマート」又は「当社」）は、店舗での小売りやeコマースを通して、世界中
     の人々にいつでもどこでも低価格な買い物の機会を提供し、より豊かな生活の実現に寄与している。当社は技術革
     新により顧客第一主義のショッピング体験の向上に取り組み続けており、オムニ・チャネルを活用して店頭での小
     売りとeコマースをシームレスに統合し、それにより顧客が時間を節約できるよう図っている。当社は毎週、27カ
     国において58種の名称で営業している11,300以上の店舗と多数のeコマースウェブサイトに毎週訪れる、約2億
     7,500万人の顧客にサービスを提供している。
     当社の事業は、米国ウォルマート（Walmart                       U.S.  ）、ウォルマート・インターナショナル（Walmart
     International       ）、及びサムズクラブ（Sam's                Club  ） という3つのセグメントから構成されている。
     連結における原則

     連結財務諸表には、2019年1月31日現在及び同日に終了する事業年度（以下、「2019年度」）の勘定、2018年1月31
     日現在及び同日に終了する事業年度（以下、「2018年度」）の勘定、並びに2017年1月31日現在及び同日に終了す
     る事業年度（以下、「2017年度」）における、ウォルマート及びその子会社の勘定が含まれている。連結会社間の
     勘定残高と取引はすべて連結処理において相殺消去されている。当社は、当社がその事業体の活動の主要な受益者
     であると判断される場合には、変動持分事業体の勘定を連結している。当社が重要な影響力を有しているが支配を
     獲得していない投資は、持分法により会計処理を行っている。これらの変動持分事業体及び持分法適用投資は当社
     の連結財務諸表において重要ではない。
     当社の連結財務諸表は、アメリカ合衆国（以下「米国」）及びカナダの事業については、1月31日に終了する会計
     年度に基づいており、その他全ての事業は、一般に暦年に基づき、1ヶ月の期ずれで連結される。2019年1月におい
     て、連結財務諸表に重大な影響を与える、期ずれの処理に関連する重要な調整事項はない。
     見積

     連結財務諸表は、米国で一般に認められている会計原則に準拠して作成されている。これらの会計原則は、経営者
     に、資産及び負債の金額に影響を与える見積と仮定を行うことを要求している。また経営者の行った見積と仮定
     は、連結財務諸表作成日における偶発資産及び偶発負債の開示、及び報告期間の収益及び費用の金額にも影響を与
     える。実際の結果はこれらの見積と異なる場合がある。
     現金及び現金同等物

     当社は取得時から3ヶ月以内に満期となる投資を現金同等物とみなしている。7日以内に支払われるクレジットカー
     ド、デビットカード、電信振込取引はすべて現金及び現金同等物に分類している。2019年1月31日現在及び2018年1
     月31日現在において、これらの取引により現金及び現金同等物とみなしている銀行への預け金の金額は、それぞれ
     14億米ドル及び16億米ドルであった。
     当社の現金残高は、世界の様々な箇所で保有されている。2019年1月31日現在及び2018年1月31日現在における当社
     の現金及び現金同等物、それぞれ77億米ドル及び68億米ドルの大半が米国外で保有されている。通常、米国外で保
     有されている現金及び現金同等物は当社米国外事業の流動性確保に利用される。
     当社は、進出先の国で可能な限りコストを最小限に抑え、確実に現金が利用できるようグループ会社間の資金調達
     を行っている。2019年度において、当社は、約40百万米ドルの税金費用をかけて53億米ドルの現金を米国に還流さ
     せた。
     2019  年1月31日現在及び2018年1月31日現在、それぞれ約28億米ドル及び14億米ドルの現金及び現金同等物が、現地
     法又はその他の制限により、自由に米国に移転できない可能性がある。2019年1月31日現在の28億米ドルのうち、
     約12億米ドルはフリップカート有限会社（以下「フリップカート」）の少数株主の承認を条件とする配当決議また
     は会社間の資金調達決議を通じてのみ使用可能となる。ただし、この現金はフリップカートの運転資本として使用
     される予定である。
     制限付き現金

     2016  年11月に米国財務会計基準審議会（「FASB」）は会計基準アップデート（「ASU」）第2016-18号                                                 「キャッ
     シュ・フロー計算書           - 制限付き現金（トピック230）」                 を公表した。このASUは、キャッシュ・フロー計算書におけ
     る期首残高と期末残高の変動に、使途制限付きの現預金を現金及び現金同等物に含めることを義務づけるものであ
     る。当社は2018年2月1日よりこのASUを適用した。現金及び現金同等物以外の制限付き現金として、2019年1月31日
     現在34百万米ドルが連結貸借対照表上主に前払費用及びその他に、2018年1月31日現在3億米ドルが連結貸借対照表
     上その他長期資産に計上された。
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     売掛債権

     売掛債権は貸倒引当金控除後の簿価で計上されており、主として、以下で構成される：医薬品販売の結果生じた保
     険会社に対する売掛債権、顧客のクレジットカード、デビットカード、電信振込取引で銀行からの支払が7日を超
     える売掛債権、法人所得税、仕入先からのマーケティング若しくは販売協力に関する未収金、及び不動産取引にお
     ける売掛債権。
     棚卸資産

     当社は棚卸資産を主として売価還元低価法によって評価している。また、米国ウォルマート・セグメントの商品在
     庫については基本的に後入先出法（LIFO）を採用している。ウォルマートの海外セグメントの在庫は、主として先
     入先出法（FIFO）を使った売価還元法によって評価している。商品の値引きは直ちに販売価格の減額として処理さ
     れるので、売価還元法には低価法が適用されることになる。サムズクラブ・セグメントの在庫については、加重平
     均後入先出法を用いて評価している。2019年1月31日現在及び2018年1月31日現在の後入先出法（LIFO）による当社
     の在庫評価額は、先入先出法（FIFO）により評価した場合の金額に近似している。
     売却目的で保有する資産

     売却目的で保有する資産は、売却目的で保有する資産としての会計上の要件を満たす構成部分及び事業であり、正
     味簿価を低価法または公正価値（売却費用控除後）により認識するために、単一の資産及び負債の金額（評価性引
     当金の引当てが必要な場合はその控除後の金額）として当社の財務諸表に表示している。当社は事業年度ごとにす
     べての事業及び資産について再評価を行い、簿価の全額が回収可能かどうかを見積公正価値との比較により判定し
     ている。2019年1月31日現在及び2018年1月31日現在で、連結貸借対照表において前払費用及びその他並びに未払債
     務に分類された売却目的資産及び負債の金額はいずれも重要ではない。
     有形固定資産

     有形固定資産は当初、取得原価で計上されている。処分による利益又は損失は発生時に認識される。大規模な改修
     費用は資産化されるが、通常の修繕維持費は発生に伴い費用として計上される。以下の表は当社の有形固定資産残
     高を要約したもので、一般に定額法による減価償却に使用される見積耐用年数が含まれている。
                                                  1月31日現在

                                   見積耐用年数           2019  年       2018  年
     （単位：百万）
     土地
                                    該当なし        $    24,526    $    25,298
     建物及び建物構築物                                3～40年           101,006        101,155
     器具備品                                1～30年            54,488        52,695
     車両運搬具                                3～15年            2,316        2,387
                                                 3,474        3,619
     建設仮勘定                               該当なし
     有形固定資産
                                            $   185,810     $   185,154
                                                (81,493   )     (77,479   )
     減価償却累計額
     有形固定資産、純額                                        $   104,317     $   107,675
     賃借物件の改修費は資産の見積耐用年数と残存リース期間のうち短い方の期間で償却される。2019年度、2018年度

     及び2017年度における有形固定資産、ファイナンス債務の対象資産、キャピタル・リース資産及び無形固定資産の
     減価償却費の総額は、それぞれ107億米ドル、105億米ドル、及び101億米ドルとなっている。
     リース

     当社は土地、建物、器具備品及び輸送用設備をリースしている。当社は、当初の解約不能期間の終了時点でのリー
     ス契約の終了を阻害する経済的ペナルティが存在し、かつ当社の自由裁量により更新できる場合に、期間更新オプ
     ションを行使する前提でリース期間を見積っている。この見積リース期間は店舗又はクラブのリースをキャピタ
     ル・リースとするかもしくはオペレーティング・リースとするかの判断や定額法による賃借料計算に使われる。ま
     た賃借物件の改修の耐用年数は、この見積期間若しくは資産の経済的耐用年数のどちらか短い方の期間となる。も
     し見積期間の後期に賃借物件の増改築のために大きな支出がなされ、期間更新が合理的に見積もれる場合には、賃
     借物件の増改築の耐用年数は、更新された期間若しくは経済的耐用年数の終了時点までのどちらか短い方の期間と
     なる。当社のキャピタル・リーステストにおける最低リース支払額の計算及びオペレーティング・リースにおける
     定額法賃借料計算の中で、賃借料の減額及び増額を考慮している。
     当社は、当社がリース契約を結ぶ店舗の建設に関与する場合がしばしばある。場合によっては、賃貸人が建設した

     リース資産に含まれる構造要素の一部に対して当社がその建築費用を負担したことにより、当社が会計上の目的に
     よりリース資産の所有者と見なされることがある。その結果、規模にかかわらず、これらの支払いは自動的に所有
     権の保有を示すものであり、当社は賃貸人のプロジェクト費用の総額に対して出資し、それに応じたファイナンス
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     債務を負うことが要求されている。賃貸人の建設プロジェクト完了後、当社はセール・アンド・リースバック分析
     を行い、当該資産及び関連するファイナンス債務につき当社の連結貸借対照表の項目から外すことが可能かどうか
     を 決定する。当社が「継続的関与」を持つと見なされる場合、当該リース資産及びそれに関連するファイナンス債
     務は当社の連結貸借対照表から消去されず、通常はリース期間を通じて償却される。任意の更新オプションの行使
     を含め、リース期間の終了時に、固定資産の純繰越価額をめぐって金融債務が残っていたら、非資金収入と認識さ
     れる。
     長期性資産

     長期性資産は当初、取得原価で計上されている。経営陣は、長期性資産の帳簿価額の回収可能性に疑義を抱かせる
     ような事象や状況の変化がある場合には減損の兆候にあたるかを検討する。その評価は、識別可能な最小単位の
     キャッシュ・フローである個別店舗又はクラブのレベルで行なわれる。関連する長期性資産が生み出すと見込まれ
     る割引前のキャッシュ・フローは、その長期性資産の耐用年数にわたる最新の見通しにより求められる。仮に、当
     該評価により資産の帳簿価額が回収されない可能性が示された場合には、適切な市場評価もしくは他の評価方法に
     よって決定された資産もしくは資産グループの公正価値に基づいて、潜在的な減損額が測定される。
     のれんとその他の取得済み無形資産

     のれんは企業結合において、買収価額が取得された純資産の公正価値を上回る部分であり、取得時に適切な報告単
     位に割当てられる。取得したその他の無形資産は資産の使用目的に見合った評価技法により決定された公正価値で
     表示される。のれんと耐用年数の確定できない無形資産は償却されない。しかし、年に一度、及び資産価値の減損
     を示すような事象や状況の変化が起こった場合には、減損の評価が行われる。耐用年数が確定できる無形資産は長
     期性資産とみなされ、経済的便益がもたらされると期待される期間にわたって定額法により償却される。
     のれんは、被取得企業を連結する報告単位に配分される。構成要素が類似の経済的特徴を有する場合には、同一の
     報告可能なセグメント内の構成要素は集約され、単一の報告単位とみなされる。2019年1月31日現在、当社の報告
     単位は、米国ウォルマート（Walmart                   U.S.  ）、ウォルマート・インターナショナル（Walmart                          International       ）、及
     びサムズクラブ（Sam's            Club  ）で構成されていた。のれんは、当社の各報告単位について、定性的又は定量的アプ
     ローチのいずれかを使って減損の評価が行なわれる。一般的にのれんは、まず定性的評価を行い、定量的減損テス
     トが必要かどうかを判断する。定性的要因に基づく評価を行なった後に、経営陣が、報告単位の公正価値が簿価を
     下回る可能性が高い、又は報告単位の公正価値が簿価を大きく上回ることを保証できないと判断した場合は、のれ
     んの定量的減損テストが必要になる。のれんの定量的減損テストを行なうには、関連する報告単位の公正価値を決
     定する。公正価値はディスカウント・キャッシュ・フロー法もしくは関連するマーケットアプローチに基づいて評
     価される。経営陣は各報告単位の公正価格は簿価を上回ると判断した。従って、当社はのれんに関する減損損失を
     計上していない。
     以下の表は、2019年度及び2018年度の報告可能なセグメント別における、のれんの増減を反映している。
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                                                      ウォルマート・インク(E21501)
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                                      ウォルマート・
                                米国       インター
                              ウォルマート         ナショナル        サムズクラブ         合計
     （単位：百万）
     残高－2017年2月1日時点
                              $    2,236    $   14,488     $     313    $  17,037
     為替換算及びその他の変化                              －        996         －       996
                                  209        －        －       209
     買収
     残高－2018年1月31日現在                             2,445        15,484          313      18,242
     為替換算及びその他の変化                              －       (743  )        －      (743  )
     買収                              107       13,575          －     13,682
       (1)
     残高－2019年1月31日現在                         $    2,552    $   28,316     $     313    $  31,181
     (1) ウォルマート・インターナショナルについて2019年度に計上されたのれんはフリップカートに関連している。

     無形固定資産は、当社の連結貸借対照表におけるその他長期資産に含まれている。取得した耐用年数を確定できな

     いその他の無形資産は、最新の変数と仮定に基づいて年度ごとに更新する評価技法で算定した公正価値に基づき減
     損の評価を行う。2019年度、2018年度及び2017年度中に計上された、耐用年数を確定できない無形資産に関する重
     要な減損金額は計上されていない。
     公正価値の測定

     2016  年1月、FASBは会計基準更新書ASU第2016-01号                       「金融商品      ‐ 全般的事項（トピック825）」               を公表した。この
     ASUは一定の金融商品の認識、測定、表示及び開示について更新したものである（「ASU                                             2016-01    」）。当社は、こ
     のASUを2018年2月1日に採用した。これは、JD.com（「JD」）に対する投資の当社の会計方針に影響を与え、2018
     年1月31日時点の当社のJDに対する投資の時価総額に基づく税額控除後の利益剰余金約26億米ドルに対して積極的
     調整をもたらした。当社のJDへの投資の公正価値の予想される変動について、この採用により連結損益計算書に計
     上することが要求され、当社はこれをその他の利益と損失に分類している。
     当社は特定の金融資産、非金融資産、負債を公正価値にて計上及び情報開示している。資産の公正価値とは、互い
     に関連のない、理解力のある自発的に取引に参加できる当事者間の取引において、当資産の売買が可能な価格を指
     す。負債の公正価値とは、かかる当事者間における取引において新たな債務者に支払責任を移転するために支払わ
     れる額のことで、債権者に精算するために支払われる額のことではない。
     自家保険に対する引当金

     当社は、従業員報酬、一般的賠償責任、車両賠償責任、製造物責任及び従業員に対する特定の医療給付等のリスク
     に対して自家保険で対処している。これらのリスクに関連した負債については、貸借対照表日における割引前基準
     に基づき、標準的な保険数理上の計算手続き及びデータ分析に従って推定される。連結貸借対照表上の負債には、
     支払請求を受けた保険給付金のうちの未給付分に加えて、これらの未払給付の処理に関連して発生すると予想され
     る期間外業務費用を含めた総費用が反映される。保険給付支払準備金のバリュエーションについては、定期的に債
     務の見積が適切な額であるかを確認する。当社は、一部のリスクに対するエクスポージャーを限定するため、従業
     員補償、一般的賠償責任、及び車両賠償責任をカバーする超過損害再保険を含む、保険給付金の上限や自己保有額
     が様々に異なる保険に加入している。
     デリバティブ

     当社は、金利や外貨為替レートの変動リスクを管理すると共に、固定レートと変動レート負債の適切なミックスを
     維持するため、デリバティブをヘッジ目的で利用している。ヘッジプログラムにデリバティブを利用することは、
     当社を市場リスクや信用リスクなどのリスクに曝すことになる。市場リスクは、デリバティブの価値が変動する可
     能性を示している。ヘッジ関係にある場合、デリバティブ商品の価値の変動は、その大部分がヘッジ対象の価値の
     変動によって相殺される。デリバティブに関する信用リスクは、取引相手が契約条件を履行しない可能性を示して
     いる。信用リスクについては、相手方ごとの上限額の設定、信用格付けの確認および相手方からの担保の要求（必
     要に応じて）を含む所定の承認手続きにより監視を行っている。当社は、全国的に認められている格付機関によっ
     て「A-」かそれ以上と評価されている取引先とのみ、デリバティブを行う。デリバティブを開始した後、当社は取
     引先の格付けを定期的に監視する。当社のデリバティブの想定元本、或いは契約上の金額は、支払うべき金利又は
     受け取るべき金利を測定するために使用され、信用リスクによって当社の資産が曝される脅威を示すものではな
     い。
     当社のデリバティブの契約条件は、ヘッジ対象項目の契約条件を厳密に反映し、リスク低減と高い相関関係を有し
     ている。リスク軽減との相関関係にかかる基準を満たす契約は、ヘッジ会計により処理している。デリバティブを
     ヘッジ会計を使用して計上する場合、公正価値の変動は、そのヘッジの性質に基づいてヘッジされる資産、負債、
     もしくは確定契約の評価額の変動と相殺されるか、或いはヘッジされた項目が損益として認識されるまで、その他
     包括損失累積額として認識される。ヘッジの非有効部分は、即座に損益として認識される。当社の純投資及び
     キャッシュ・フローヘッジは極めて効果的であり、非有効部分はこれまで重要性がなく、今後も重要性はないと予
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     想される。ヘッジ会計の要件に合致しなかったデリバティブもしくは当社がヘッジ会計を選択しなかった契約は、
     公正価値で計上され、その未実現損益は変動のあった期間に損益として報告される。
     公正価値ヘッジ

     当社は、固定金利負債の公正価値をヘッジするために、固定金利を受け取り変動金利を支払う金利スワップを行っ
     ている。想定元本額は、支払もしくは受取利息を算出するために使用され、貸し倒れによるリスクを示すものでは
     ない。当社の固定金利受取・変動金利支払金利スワップは、公正価値ヘッジとして指定されている。デリバティブ
     の特定の条件及び想定元本はヘッジされる固定金利負債に合致するため、デリバティブは完璧に有効なヘッジとみ
     なされる。これらデリバティブの公正価値の変動は損益に計上されるが、同様にヘッジされた項目の公正価値の変
     動が損益に計上されることにより相殺されるため、当社の連結損益計算書への影響はない。これらデリバティブ
     は、2020年10月から2024年4月の間に満期を迎える。
     純投資ヘッジ

     当社は、純投資をヘッジするために通貨金利スワップを行っている。この契約は、ある通貨の固定レートを他の通
     貨の固定レートに交換するものである。これらデリバティブの公正価値の変動はすべて、その他包括利益（損失）
     累積額として計上され、同じくその他包括利益（損失）累積額として計上された、投資に係る為替換算調整額と相
     殺される。これらのデリバティブは、2020年7月から2030年2月までの間に満期を迎える。
     当社は、一定の海外事業における純投資のヘッジとして、外貨建長期債務を発行した。これらの外貨建長期債務
     は、非デリバティブ・ヘッジ金融商品として指定され、ヘッジ会計要件を満たす。従って、これらの負債性金融商
     品の外貨換算取引は、その他包括利益（損失）累積額として計上され、同じくその他包括利益（損失）累積額に計
     上されている当該純投資に係る為替換算調整額と相殺される。
     キャッシュ・フロー・ヘッジ

     当社は、米国外の外貨建債務の予定された元金及び利息の支払に関連した通貨変動によるリスクをヘッジするため
     に、固定金利を受け取り、固定金利を支払う通貨金利スワップを行っている。スワップは、米国外の外貨建債務の
     支払に関する通貨リスクのキャッシュ・フロー・ヘッジとして指定されている。為替変動リスクのキャッシュ・フ
     ロー・ヘッジとして指定したデリバティブの公正価値の変動の有効部分は、その他包括利益（損失）累積額に計上
     された後、ヘッジされた将来の取引が損益に反映された期間の損益に再分類されている。ヘッジされた項目は外貨
     建債務として認識され、各期間のスポットレートで再評価され、有効性（及び非有効性の測定）の評価は関連する
     デリバティブのキャッシュ・フローにおける変動の総額に基づいて行われる。その結果、各期間に損益に再分配さ
     れた金額には、ヘッジ手段に関わる当初のスポットレート・フォワードレートの差異のうち、当期に割り当てられ
     る損益の、調整額及び再測定により発生する、関連取引の損益を相殺する金額を含む。これらのデリバティブは、
     2022年4月から2034年3月までの間に満期を迎える。
     財務諸表表示

     当社の実現デリバティブ損益は、当社連結損益計算書の純利息に含まれている。マスターネッティング契約の対象
     ではあるが、当社はデリバティブ資産及び負債を、連結貸借対照表で相殺していない。未実現利益のあるデリバ
     ティブは、その満期日に応じて、当社の連結貸借対照表上、流動資産又は固定資産として計上される。未実現損失
     のあるデリバティブは、満期日に応じて流動負債又は固定負債として計上される。当社が保有するデリバティブの
     ネット表示に関する詳細については、                   注記7   を参照のこと。さらに、当社は、受領した現金担保を、デリバティブ
     資産を除き、取引先に対する未払金として計上し、取引先に支払った現金担保を、デリバティブ債務を除き、取引
     先からの未収金として計上している。
     法人所得税

     法人所得税は資産負債法によって計上される。繰延税金資産及び負債は、財務諸表上の資産及び負債の帳簿価額と
     それに対応する税務上の金額との差異に起因する将来の税効果の見積額に対して認識される（以下「一時差
     異」）。繰延税金資産及び負債は、これらの一時差異が回収もしくは精算されると期待される年度に適用される実
     効税率によって測定される。税率の変更による繰延税金資産及び負債に対する影響は、税率変更施行日の会計期間
     の損益として認識される。
     繰延税金資産は、将来の実現可能性において評価され、当社が実現されない可能性が高いと考える部分については
     評価性引当金により減額される。繰延税金資産が実現される可能性が高いか否かを評価する際は、最近の累積収
     益、将来の課税所得の予測、繰越期間、その他の定量的及び定性的要因を含む、多くの要因が検討される。将来の
     繰延税金資産の回収可能性は、一時差異の戻し入れ、予想営業利益及び利用可能な税務戦略を含む、全ての源泉か
     らもたらされる将来の課税所得の予測の妥当性を評価することで判断される。これらの所得の源泉は、見積に大き
     く依存したものである。
     米国減税及び雇用法において、海外子会社の米国親会社に対して、その米国外軽課税無形資産所得（「GILTI」）
     に対し現在の米国税を賦課することが規定されている。GILTIの所得は控除対象となり、2018年から2025年までの
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     暦年について実効税率は10.5％に引き下げられ、2025年以降は13.125％に引き下げられる。当社は、GILTIの税務
     上の影響を発生時に期間費用として計上する。したがって、当社は、GILTIとして解消が予想される相違額につい
     て 繰延税金を計上していない。
     法人所得税を決める際は、年間所得、会計と税務の永久差異、及び法人税率に基づき、年間実効所得税率が使われ
     る。税務当局からの指摘又は税法の改正などの個別の出来事は、それらが発生した期間に認識される。
     当社は法人税申告書で申告されている、又は申告される予定の不確実な課税ポジションに起因する未認識のタック
     ス・ベネフィットに対する債務を認識する。当社は未認識のタックス・ベネフィットに関連する利息及び罰金を当
     社の連結損益計算書上の支払利息、販売費及び一般管理費としてそれぞれ計上する。法人所得税の開示に関する詳
     細は、   注記9   を参照のこと。
     FASB  は2018年2月にASU第2018-02号               「損益計算書－包括利益の報告（トピック220）：その他包括利益累積額からの
     税効果の振替え」         を公表した（「ASU第2018-02号」）。このASUは、その他包括損失累積額に対する2017年米国減
     税及び雇用法（「税制改革法」）の標準的な税効果を利益剰余金に振り替えることを認める旨を定めたものであ
     る。当社は、2018年2月1日からこのASUを適用しているが、それによりマイナス調整された利益剰余金の金額は重
     要でない金額である。
     収益の認識

     FASB  は2014年5月にASU第2014-09号               「顧客との契約から生じる収益」（トピック606）                          を公表した。このASUは、包
     括的な新しい収益の計上モデルで、企業が商品又はサービスと引き換えに受け取ることを期待する対価の金額で顧
     客に商品又はサービスを移転した収入を計上することを企業に要求する。当社は、2018年2月1日にASUを採用し
     た。これには、修正遡及アプローチを用いて、2018年2月1日時点で完了していない契約だけにASUを適用した。会
     計方針及びその他の開示、ならびに                  注記15   における非集計収益の開示は以下の通り。ASU採用の影響は、連結財務
     諸表上重要ではなかった。
     純売上高
     当社は、顧客に商品を販売した時点で、販売税及び返品の見積金額を控除して売上を認識する。eコマースによる
     売上には配送料金による収益が含まれ、顧客への商品提供時点で売上が計上される。また、返品の見積金額は、返
     品予測に基づいて算出される。
     会費収入

     当社は、米国内及び海外での会費の収入を、通常12ヶ月間の会員期間にわたって認識する。会費収入は、2019年
     度、2018年度及び2017年度においてそれぞれ14億米ドルであった。会費収入は、当社の連結損益計算書上の会費及
     びその他収入に含まれている。繰延会費収入は当社の連結貸借対照表上の未払債務に含まれている。
     ギフトカード

     顧客が購入したギフトカードは、顧客がギフトカードを使用して商品を購入するまで売上として認識されない。米
     国と一部の国のギフトカードは有効期限がなく、顧客と会員はいつでもギフトカードを使用して商品及びサービス
     を購入することができる。当社が事業を展開している国によっては、ギフトカードに有効期限がある場合がある。
     通常ギフトカードは12ヶ月以内に商品と交換されるが、有効期限の有無に関わらず、商品と交換されないギフト
     カードが一定数ある。経営陣は、最終的に交換されないギフトカード残高を見積もり、当社の連結損益計算書上の
     会費やその他の収入におけるこれらの金額について、推定使用期間にわたる収益を認識する。経営陣は、見積を定
     期的に見直し、更新している。
     その他の金融サービス

     当社は、サービスが行われた時点でサービス取引からの売上を認識する。一般的に、当社の連結損益計算書では、
     サービスからの収益は純売上高として分類される。
     契約残高

     顧客との取引の結果としての契約残高は、主に純額で計上されているものを含む売掛債権及び、連結貸借対照表上
     の未払債務に計上されている前受ギフトカード収益から構成される。以下の表は、顧客との取引からの当社の売掛
     債権及び前受ギフトカード収益を示す。
                                                   2019  年1月31日現在

     （単位：百万）
     資産：
     顧客との取引からの売掛債権、純額                                             $       2,538
     負債：

     前受ギフトカード収益                                             $       1,932
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     売上原価

     売上原価には、実際の製品の原価、仕入先から当社の配送施設、店舗及びクラブまでの輸送費、当社の配送施設か
     ら店舗、クラブ及び顧客までの輸送費、そしてサムズクラブ・セグメント及び輸入配送センターの倉庫費用が含ま
     れる。売上原価は、特定可能で追加的な経費の払戻金に該当しない仕入先からの支払が差し引かれる。
     仕入業者からの支払

     当社は、主として販売数量奨励金、倉庫費、及び値引き、利幅保証、広告、仕入業者専用の器具などの特別プログ
     ラムの払戻金など、様々なプログラムに関して仕入先から金銭を受け取る。仕入業者からの支払は、特定可能で追
     加的な仕入原価の払戻である場合を除き、売上原価の減額として会計処理され、関連する棚卸資産を販売した時点
     で当社の連結損益計算書において認識される。
     販売費及び一般管理費

     販売費及び一般管理費には、前述の売上原価を除く全ての営業コストが含まれる。その結果、米国ウォルマート・
     セグメント及びウォルマート・インターナショナル・セグメントの配送設備の倉庫費用及び使用費用は、販売費及
     び一般管理費に含まれている。米国ウォルマート・セグメント及びウォルマート・インターナショナル・セグメン
     トの配送設備に関する費用は一部を除いて売上原価に含まれていないため、当社の売上総利益もしくは売上総利益
     率は、配送設備に関わるすべての費用を売上原価と売上総利益の計算に含めている他の小売業者と比較できない可
     能性がある。
     広告宣伝費

     広告宣伝費は主として印刷、テレビ及びデジタル広告費から成り、当社の連結損益計算書の販売費及び一般管理費
     に発生時に計上される。ある限られた状況において、具体的、漸増的、かつ特定可能な広告費である仕入業者から
     の払戻金は、広告宣伝費の減額として、販売費及び一般管理費に計上される。2019年度、2018年度及び2017年度の
     広告宣伝費はそれぞれ、35億米ドル、31億米ドル、及び29億米ドルであった。
     為替換算

     全ての海外子会社の資産及び負債は貸借対照表日の換算レートを使って、それぞれの地域における現地通貨から米
     ドルへと換算される。関連する為替換算調整はその他包括損失（利益）累積額として計上される。すべての海外子
     会社の損益計算書は、その期間における平均換算レートを使って、それぞれの地域における現地通貨から米ドルへ
     と換算される。
     最近公表された会計基準

     リース
     2016  年2月にFASBはASU第2016-02号               「リース（トピック842）」              を公表した。このASUは、リース資産及び負債の貸
     借対照表上への計上を要求している。特定の定性的及び定量的開示もまた要求される。当社は、このASUおよび関
     連する改訂を2020年1月31日に終了する年度（「2020年度」）の第1四半期開始の時点で適用し、過去のリースの分
     類を維持すること、及び期限切れまたは既存の契約にリースが含まれているかどうかを判断するための再審査の軽
     減を含め、移行ガイダンスの下で許される特定の簡便法を選択する予定である。当社は、当初の期間が12ヶ月以内
     のリースを貸借対照表の認識から除外する予定であり、ほとんどの種類の資産について、非リース構成要素をリー
     ス構成要素と統合する予定である。経営陣は、この適用に伴い新しいリースシステムを導入し、継続して実施す
     る。
     このASUの適用および関連する修正により、総資産および負債は約150億米ドル増加するが、これは主に約175億米
     ドルのオペレーティング・リース資産および負債の認識によるものであり、リース店舗の建設に関連する金融債務
     約30億米ドルの資産および負債の認識の中止によって一部相殺される。当社の連結貸借対照表上の他のいくつかの
     項目も影響を受けるが重要性はない。当社の連結損益計算書及び連結キャッシュ・フロー計算書に重大な影響はな
     い。また、経営陣は2020年度第1四半期の将来の事業コミットメントの開示が                                        注記11   に開示されている最低賃貸料
     総額と比較して大幅に増加すると予想しているが、これは主に、新基準では合理的に見積もられた更新が含まれる
     ことが義務付けられているためである。
     金融商品
     FASB  は2016年6月にASU第2016-13号「                 金融商品     ‐ 信用損失（トピック326）             」を公表した。このASUは、一定の金融
     商品の予想信用損失の測定を修正するものである。当社は2020年2月1日よりこのASUを適用する。経営陣は現在、
     当社の連結財務諸表に対するこのASUの影響を判定するためにその評価を行っている。
     注記2.    普通株式1株当たり当期利益

     ウォルマートに帰属する基本1株当たり当期純利益は、発行済み普通株式の期間内の加重平均株式数に基づいてい
     る。ウォルマートに帰属する希薄化後1株当たり当期純利益は、当該期間中の発行済み普通株式の加重平均株式数
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     を、株式に基づく報酬の希薄化効果を勘案し調整した株式数に基づき算出している。当社には、2019年度、2018年
     度及び2017年度において、希薄化効果を有しない重要な株式報酬はなく、ウォルマートに帰属する希薄化後普通株
     1 株当たり純利益の計算に含まれていない。
     以下の表には、ウォルマートに帰属する基本1株当たり当期純利益及び希薄化後当期純利益の決定に使用する分母
     及び分子の調整が記載されている。
                                            1月31日終了事業年度

                                        2019  年      2018  年      2017  年
     （単位：百万、但し1株当たり情報を除く）
     分子
       連結当期純利益                               $    7,179    $   10,523    $   14,293
                                          (509  )      (661  )      (650  )
       非支配持分に帰属する連結当期純利益
       ウォルマートに帰属する連結当期純利益                               $    6,670    $    9,862    $   13,643
     分母

       発行済み普通株式の加重平均株式数、基本                                   2,929        2,995        3,101
                                           16        15        11
       ストック・オプションとその他の株式報酬の希薄化による影響
       発行済み普通株式の加重平均株式数、希薄化後                                   2,945        3,010        3,112
     ウォルマートに帰属する1株当たり当期純利益

       基本                               $    2.28    $    3.29    $    4.40
       希薄化後                                   2.26        3.28        4.38
     注記3.    資本金

     額面普通株式0.10米ドルの授権株式総数は110億株であり、そのうち、2019年1月31日及び2018年1月31日現在の発
     行済株式数は、それぞれ29億株及び30億株であった。
     株式報酬
     当社は社員及び社外取締役に対して、株式報酬を提供している。2019年度、2018年度および2017年度において、子
     会社のそれぞれの株式において付与された当社の連結子会社の制度に関連する費用を含む、全ての株式報奨プラン
     について認識された報酬費用は、それぞれ773百万米ドル、626百万米ドルおよび596百万米ドルであった。株式報
     酬費用は通常、当社の連結損益計算書における営業費用、販売費及び一般管理費に計上されている。2019年度、
     2018年度及び2017年度において、全ての株式報酬制度において認識されたタックス・ベネフィットの総額は、それ
     ぞれ181百万米ドル、150百万米ドル、及び212百万米ドルであった。以下の表は当社の全ての株式報酬制度の株式
     報酬費用を報酬タイプ別にまとめている。
                                            1月31日終了事業年度

                                      2019  年       2018  年       2017  年
     （単位：百万）
     譲渡制限付株式及び業績連動型単元株
                                    $     293   $     234   $     237
     譲渡制限付単元株                                     456        368        332
                                          24        24        27
     その他
     株式報酬費用                               $     773   $     626   $     596
     ウォルマート・インク2015年株式報酬プラン（2016年2月23日付修正及び改訂、2017年2月1日付修正を含み、2018

     年2月1日付で名称変更済み）（以下「本プラン」という）は、当社の従業員に対しストック・オプション、制限付
     （非確定型）株式、業績連動型株式報酬及びその他の株式報酬を付与するものであり、本プランの下で発行され
     た、又は発行される予定の普通株式260百万株については1933年証券法（修正を含む）上の登録が行われている。
     当社は、このような報酬が従業員の利益と株主の利益を合致させるものと考えている。
     本プランの報酬タイプは以下の通りである。
     ・ 譲渡制限付株式及び業績連動型単元株                    譲渡制限付株式報酬は、時間の経過に基づき権利が確定するもので、雇
      用に関連する制限が含まれる。業績連動型単元株は時間の経過と業績基準の達成度に応じて、元の報酬額の0%か
      ら150%に変動する可能性がある。これらの報酬の確定期間は一般に1年から3年である。譲渡制限付株式及び業績
      連動型単元株は株式で支払われる、又は繰延されることがあり、当社の連結貸借対照表上、資本として計上され
      ている。譲渡制限付株式の公正価値は付与日に決定され、権利確定期間にわたり費用化される。業績連動型単元
      株の公正価値は、株価から権利行使可能期間にわたる予想配当利回りを減じて付与日に決定され、権利確定期間
      にわたり認識される。2019年度、2018年度及び2017年度に付与された業績連動型株式単位の公正価値を決定する
      ために使用された配当利回りの加重平均割引率はそれぞれ6.2%、7.2%、及び8.3%であった。
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     ・ 譲渡制限付単元株         譲渡制限付単元株は、指定された勤務期間後に当社の株式を引受ける権利で、通常付与日か
      ら3年で50%が権利確定し、残りの50%は付与日から5年で権利確定する。各譲渡制限付単元株の公正価値は、株価
      から権利行使可能期間にわたる予想配当利回りを減じて付与日に決定され、権利確定期間にわたり認識される。
      権 利行使可能期間にわたる予想配当利回りは権利付与期間における予想配当利回り率に基づいている。2019年
      度、2018年度及び2017年度に付与された譲渡制限付単元株の公正価値を決定するために使用された配当利回りの
      加重平均割引率はそれぞれ7.2%、9.0%、及び9.0%であった。
     本プラン以外に、英国子会社は一部の従業員に対して通常3年で権利確定するストック・オプション制度を提供し
     ている。ストック・オプションの株式に基づく報酬費用は、上記の表の「その他」の行に含まれる。
     また、フリップカートは、従業員および社外取締役のために、フリップカートの普通株式を取得する権利が付与さ
     れるストック・オプション制度を提供している。当該付与には権利行使価格は設定されておらず、流動的な業績条
     件は達成可能性が高いと判断されず、2019年度に報酬費用は認識されなかった。
     以下の表は2019年度の譲渡制限付株式と業績連動型単元株と譲渡制限付単元株の増減を示している。
                    譲渡制限付株式及び業績連動型単元株

                                              譲渡制限付単元株
                                  (1)
                              付与日における                      付与日における
                             加重平均公正価値                      加重平均公正価値
                     株数         （1株当たり）             株数         （1株当たり）
     （株数単位：千）
     2018  年2月1日時点残高
                       8,558     $       70.47          24,153     $       66.69
       付与数                3,600            84.94          7,946            80.94
       権利確定／行使数               (2,448   )         74.67          (5,524   )         69.52
                       (911  )         68.24          (2,620   )         69.74
       失効数
     2019  年1月31日時点残高                8,799     $       75.39          23,955     $       70.47
     (1) 業績連動型単元株については、配当性向を100%と仮定する。
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     以下の表は、譲渡制限付株式及び業績連動型単元株、譲渡制限付単元株に関する追加情報を含んでいる。

                                             1月31日終了事業年度

                                         2019  年      2018  年     2017  年
     （単位：百万米ドル、但し年数を除く）
     権利確定した譲渡制限付株式及び業績連動型単元株の公正価値
                                       $    183   $    181   $    149
     権利確定した譲渡制限付単元株の公正価値                                       386       344       261
     譲渡制限付株式及び業績連動型単元株の未認識の報酬費用                                       362       291       211
     譲渡制限付単元株の未認識の報酬費用                                      1,002        972       986
     譲渡制限付株式及び業績連動型単元株を費用計上する加重平均残存期間（年）                                       1.1       1.2       1.3
     譲渡制限付単元株を費用計上する加重平均残存期間（年）                                       1.6       1.8       1.9
     株式買戻しプログラム

     当社は、取締役会が承認した株式買戻しプログラムにおいて、普通株の買戻しを行うことがある。2019年度中に行
     われた全ての買戻しは、2017年10月に承認された現在の200億米ドルの自社株買戻しプログラムに基づいて行われ
     たが、このプログラムには有効期限がなく、株式を買戻すことができる期間を限定するその他の制限もない。2019
     年1月31日現在、株式買戻しプログラムの下で残り113億米ドルの株式買戻しが承認済みである。買戻された株式は
     順次償却され、未発行状態に戻される。
     当社は、定期的に株式買戻しプログラムを見直しており、株式の買戻しを行う時期を判断する際、特に現在の現金
     の必要性及びレバレッジ能力、借入コスト、当社の経営成績、当社普通株の時価を含むいくつかの要因を検討す
     る。以下の表は、2019年度、2018年度及び2017年度における、買い戻し株式数、1株当たりに支払われた平均価
     格、自社株取得額を決済日ベースで示したものである。
                                            1月31日終了事業年度

                                       2019  年      2018  年       2017  年
     （単位：百万、但し1株当たり情報を除く）
     買い戻し株式総数                                    79.5        104.9        119.9
     1株当たり平均価格                                $    93.18    $    79.11    $    69.18
     自社株取得額                                $    7,410    $    8,296    $    8,298
     注記4.    その他包括損失累積額

     以下の表は、2019年度、2018年度及び2017年度におけるその他包括損失累積総額の構成の変更を示したものであ
     る。
                                            キャッ

                                           シュ・フ
                   為替換算       純投資       その他有価証券         ロー・ヘッ       最小年金
                   調整勘定       ヘッジ        評価差額金          ジ      債務      合計
     （単位：百万、税効果調整後）
     残高－2016年2月1日時点
                  $  (11,690   )  $  1,022    $      －     $  (336  )  $   (593  )  $ (11,597   )
     組替前のその他包括利益（損失）
                    (2,817   )     413         145        (22 )    (389  )    (2,670   )
     （純額）
     その他包括利益（損失）累積額か
                      －       －         －        43      (8 )      35
     らの組替調整額（純額）
     残高－2017年1月31日現在
                    (14,507   )    1,435          145       (315  )    (990  )    (14,232   )
     組替前のその他包括利益（損失）
                     2,345       (405  )       1,501         436       83     3,960
     （純額）
     その他包括利益（損失）累積額か
                      26       －         －        1      64       91
     らの組替調整額（純額）
     残高－2018年1月31日現在
                    (12,136   )    1,030         1,646         122      (843  )    (10,181   )
     2018  年2月1日の新会計基準適用に
                      89       93       (1,646   )       28      －     (1,436   )
     よる影響額
         (1)
     組替前のその他包括利益（損失）
                    (2,093   )     272          －       (339  )     93     (2,067   )
     （純額）
     利益への組替、純額                2,055        －         －        49      38     2,142
             (2)
     残高－2019年1月31日現在             $  (12,085   )  $  1,395    $      －     $  (140  )  $   (712  )  $ (11,542   )
     (1) 主にASU第2016-01号及びASU第2018-02号の適用に関連する。

     (2) ウォルマート・ブラジルの過半数株式の売却による為替換算調整勘定にかかる累積損失20億米ドルを含む。これに関連する法人税はなかっ
      た（  注記13   参照）。
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     上記の表に記載した各金額に対する法人所得税の影響は軽微である。その他包括損失累積額からデリバティブに再

     分類された額は、一般に、当社の連結損益計算書の純利息に含まれる。但し、最小年金負債に関連する額及び事業
     の処分から生じる累積外貨換算額は、当社の連結損益計算書上その他の利益と損失に計上される。
     注記5.    未払債務

     2019  年及び2018年1月31日現在、当社の未払債務は以下より構成される。
                                                   1月31日

                                               2019  年      2018  年
     （単位：百万）
     未払給与及び手当
                                              $    6,504    $    6,998
            (1)
     自家保険
                                                 3,979        3,737
        (2)
     所得税以外の未払税
                                                 2,979        3,073
             (3)
     前受ギフトカード収益                                             1,932        2,017
     その他                                             6,765        6,297
       (4)
     未払債務合計                                         $   22,159    $   22,122
     (1) 未払賃金及び未払給与及び手当には、未払いの賃金、給与、休暇、賞与、及びその他の報酬プランを含む。
     (2) 自家保険は、労働者の補償金、一般賠償責任、車両保険、製造物責任、及び従業員に対する特定の医療給付といった保険に関連する債務か
      ら成る。
     (3) 所得税以外の未払税には、未払の個人所得税、付加価値税、販売税、その他の税が含まれる。
     (4) その他の未払債務には、保守費用、公共料金、広告費用、利息及び法的偶発事象等の各種項目が含まれる。
     注記6.    短期借入金及び長期債務
     短期借入金はコマーシャルペーパーと与信枠で構成されている。2019年1月31日現在及び2018年1月31日現在、短期
     借入金の残高はそれぞれ52億米ドル及び53億米ドルであり、それら借入金の加重平均金利はそれぞれ2.7%及び1.5%
     である。
     当社は米国における22社の金融機関において様々な与信枠を有しており、その合計は2019年1月31日現在及び2018
     年1月31日現在それぞれ150億米ドル及び125億米ドルとなっている。与信枠は以下の表に要約している。
                              2019  年1月31日                 2018  年1月31日

                         利用可能       使用      未使用      利用可能       使用      未使用
     （単位：百万）
     5年与信枠
                        $  5,000    $   －   $  5,000    $  5,000    $   －   $  5,000
         （1）
     364 日回転与信枠                    10,000        －    10,000       7,500       －     7,500
           （1）
     合計                   $  15,000    $   －   $  15,000     $  12,500    $   －   $  12,500
     (1) 当社は2018年5月に、既存の5年与信枠及び364日回転与信枠を更新及び延長し、コマーシャルペーパー・プログラムの支援に使用してい
      る。
     与信枠の期限は、2019年5月から2023年5月までの期間に分散しており、一般にLIBORプラス0.1%からLIBORプラス

     0.75%の利息が付き、0.015%から0.04%の手数料が発生する。上の表にある与信枠に関して、当社は特定の財務制限
     条項に合意しており、その最も厳しい条項は、担保付債務の限度額に関連するものである。また、当社は米国外で
     もその他の与信枠を設定しており、2019年1月31日現在及び2018年1月31日現在におけるそれら与信枠の利用可能残
     高は、約30億米ドル及び40億米ドルである。2019年1月31日現在、その与信枠のうち約2億ドルが利用され、2018年
     1月31日現在利用されている与信枠はなかった。
     与信枠とは別に、当社は、2019年1月31日及び2018年1月31日現在、シンジケート及びフロント信用状を合計18億米
     ドル保有しており、そのうち2019年1月31日及び2018年1月31日現在、それぞれ16億米ドル及び15億米ドルが引き出
     された。当社はまた、信用限度のない取引信用状を有しており、2019年1月31日及び2018年1月31日現在、4億米ド
     ルが引き出された。
     当社の長期債務は以下から成り、これは                     注記8   で詳述されている公正価値で測定する金融商品を含む。2019年1月31
     日及び2018年1月31日現在、内訳は以下の通りである。
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                                     2019  年1月31日            2018  年1月31日
                                          平均              平均
                                         レート              レート
                          年度別満期日         金額              金額
     （単位：百万）
                                           （1）              （1）
     無担保債務
       固定                  2020  年-2049年      $  35,816       3.9%     $  24,540       3.9%
                                   1,800               800
       変動                  2020  年-2022年               2.9%              4.1%
        米ドル建合計
                                   37,616              25,340
       固定                  2023  年-2030年        2,870      3.3%       3,101      3.3%
                                     －              －
       変動
        ユーロ建合計
                                   2,870              3,101
       固定                  2031  年-2039年        3,524      5.4%       3,801      5.4%
                                     －              －
       変動
        英ポンド建合計
                                   3,524              3,801
       固定                  2021  年-2028年        1,651      0.4%       1,655      0.4%
                                     －              －
       変動
        円建合計                           1,651              1,655
     無担保債務合計
                                   45,661              33,897
     その他の長期負債                               (265  )            (114  )
            (2)
     債務合計
                                   45,396              33,783
                                   (1,876   )           (3,738   )
     1年以内期限の長期債務
     長期債務                             $  43,520            $  30,045
     (1) 平均金利は年度末の残高と年度末の利息に基づいて、それぞれの対応する債務カテゴリの加重平均の金利を表す。また利息費用は、                                                      注記8
      で説明されている特定のデリバティブの影響も受けている。
     (2) 繰延借入費用、社債発行差金、公正価額ヘッジ、海外で保有されている債務及び担保付債務を含む。2019年1月31日現在及び2018年1月31日
      現在における他の債務の一部には、それぞれ8百万米ドル及び10百万米ドルの担保付債務が含まれている。これには総額で帳簿価額にし
      て、それぞれ82百万米ドル、及び約101百万米ドルの資産が担保として付されている。
     当社は2018年1月31日現在で、プットオプションが組み込まれた債務500百万米ドルを保有していた。この債務は

     2018年6月に満期となり、全額返済されている。他の500百万米ドルの金融市場償還請求権付金利再設定証券は、年
     度ごとに金利を再設定して転売できるよう構成されている。もし、何らかの理由により金利の再設定時期に金融市
     場への転売が生じなかった場合には、債券の保有者は債券を売却しなければならず、当社はこれを額面金額で買い
     取らなければならない。
     従って、この債務は、2018年1月31日現在において、当社の連結貸借対照表で1年内返済予定長期債務と分類され

     た。
     この取引による今後5年間とそれ以降に債務履行の到来する額は以下の通りである。
     （単位：百万）

                                                    年度別満期額
     事業年度
     2020  年
                                                  $       1,876
     2021  年                                                   5,347
     2022  年                                                   3,080
     2023  年                                                   2,844
     2024  年                                                   4,595
                                                         27,654
     それ以降
     合計                                             $       45,396
                                121/180





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     社債発行

     注記13   に記載のある、フリップカート買収の際購入価格の一部を調達するため及び全般的な事業遂行のため、2019
     年度中に発行された長期債務の情報は、以下の通りである。
     （単位：百万）

     発行日            元本額         満期日         固定対変動           金利         手取純額
     2018  年6月27日         750 米ドル       2020  年6月23日          変動         変動      $       748
     2018  年6月27日         1,250  米ドル       2020  年6月23日          固定         2.850%            1,247
     2018  年6月27日         750 米ドル       2021  年6月23日          変動         変動             748
     2018  年6月27日         1,750  米ドル       2021  年6月23日          固定         3.125%            1,745
     2018  年6月27日         2,750  米ドル       2023  年6月26日          固定         3.400%            2,740
     2018  年6月27日         1,500  米ドル       2025  年6月26日          固定         3.550%            1,490
     2018  年6月27日         2,750  米ドル       2028  年6月26日          固定         3.700%            2,725
     2018  年6月27日         1,500  米ドル       2038  年6月28日          固定         3.950%            1,473
     2018  年6月27日         3,000  米ドル       2048  年6月29日          固定         4.050%            2,935
                                                          21
        各種        21 米ドル         各種         各種         各種
                                                   $     15,872
     合計
     2018  年6月の発行は、一般無担保社債で、これらは、当社のその他全ての一般無担保債務と対等であり、転換又は

     交換不可である。これらは、財務制限条項を含まず、当社の配当もしくは株式買戻し能力を制限しない。
     2018  年度中の、重要な長期債務の発行は以下の通りであった。

     （単位：百万）

     発行日            元本額         満期日         固定対変動           金利         手取純額
     2017  年7月18日         70,000   　円      2022  年7月15日          固定         0.183%       $       619
     2017  年7月18日         40,000   　円      2024  年7月18日          固定         0.298%             354
     2017  年7月18日         60,000   　円      2027  年7月16日          固定         0.520%             530
     2017  年10月20日         300 米ドル       2019  年10月9日          変動         変動             299
     2017  年10月20日         1,200  米ドル       2019  年10月9日          固定         1.750%            1,198
     2017  年10月20日         1,250  米ドル       2020  年12月15日          固定         1.900%            1,245
     2017  年10月20日         1,250  米ドル       2022  年12月15日          固定         2.350%            1,245
     2017  年10月20日         1,000  米ドル       2024  年12月15日          固定         2.650%             996
                                                          990
     2017  年10月20日         1,000  米ドル       2047  年12月15日          固定         3.625%
                                                   $      7,476
     合計
     注記8   に記載の通り、前年度における外貨建て長期債の発行は、当社の日本に対する純投資のヘッジとして指定さ

     れている。
     返済及び償還

     以下の表は2019年度における債務返済の明細である。
     （単位：百万）

     満期日                        元本額        固定対変動          金利         返済
     2018  年2月15日                     1,250  米ドル        固定        5.800%      $     1,250
     2018  年4月11日                     1,250  米ドル        固定        1.125%           1,250
     2018  年6月1日                      500 米ドル        変動        変動            500
     2018  年12月15日                      724 米ドル        固定        1.950%            724
     各種                                                      60
                             60 米ドル        各種        各種
       (1)
                                                    $     3,784
      合計
     (1) 米国外の複数事業において少額の長期債務で満期を迎え返済した物を含む。

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     2018  年度に、以下の長期債務が満期を迎え、返済された。
     （単位：百万）

                                                       返済
     満期日                        元本額        固定対変動          金利
                                                        (2)
     2017  年4月5日                      1,000  米ドル        固定        5.375%      $     1,000
     2017  年4月21日                      500 米ドル        固定        1.000%            500
     各種                                                     289
                            289 米ドル        各種        各種
       (1)
     償還を迎えた債務の返済総額                                                    1,789
     2018  年12月15日                      1,000  米ドル        固定        1.950%      $      276

     2019  年2月1日                      500 米ドル        固定        4.125%            136
     2020  年7月8日                      1,500  米ドル        固定        3.625%            661
     2020  年10月25日                      1,750  米ドル        固定        3.250%            553
     2021  年4月15日                      1,000  米ドル        固定        4.250%            491
     2023  年10月16日                      250 米ドル        固定        6.750%            98
     2027  年4月5日                      750 米ドル        固定        5.875%            267
     2030  年2月15日                      500 米ドル        固定        7.550%            412
     2035  年9月4日                      2,500  米ドル        固定        5.250%            532
     2035  年9月28日                     1,000  英ポンド        固定        5.250%            260
     2037  年8月17日                      3,000  米ドル        固定        6.500%           1,700
     2038  年4月15日                      2,000  米ドル        固定        6.200%           1,081
     2039  年1月19日                     1,000  英ポンド        固定        4.875%            851
     2040  年4月2日                      1,250  米ドル        固定        5.625%            499
     2040  年7月9日                      750 米ドル        固定        4.875%            372
     2040  年10月25日                      1,250  米ドル        固定        5.000%            731
     2041  年4月15日                      2,000  米ドル        固定        5.625%           1,082
     2043  年4月11日                      1,000  米ドル        固定        4.000%            291
     2043  年10月2日                      750 米ドル        固定        4.750%            481
                                                          498
     2044  年4月22日                      1,000  米ドル        固定        4.300%
                                                         11,272
     早期償還した債務の返済総額
                                                    $     13,061
                        合計
     (1) 米国外の複数事業における少額の長期債務で、満期を迎え返済した物を含む。

     (2)  2018  年度に返済された元本部分を表示。
     2018  年度に、当社は債務の早期返済に関して約31億米ドルの割増金を支払い、その結果として社債償還損約31億米

     ドルを計上した。
     注記7.    公正価値の測定

     公正価値で計上される資産及び負債は公正価値の階層を使って測定され、これによって公正価値の測定に用いるイ
     ンプットに優先順位がつけられる。公正価値の階層のレベルは次の通りである。
     ・レベル1は活発な市場における市場価格といった観察可能なインプットと定義されている。
     ・レベル2は活発な市場における市場価格以外の、直接的又は間接的に観察可能なインプットと定義されている。
     ・レベル3は市場データが少ない、或いは存在しないため、当社が独自の仮定を設ける必要がある観察不能なイン
      プットと定義されている。
     当社は、持分投資（主にJDへの投資）を継続的に公正価値で測定しており、連結貸借対照表でその他長期資産に記
     載している。当社のJDへの投資における2つの構成部分についての測定方法の詳細は、以下の通り：
     ・レベル1のインプットを使って測定されたJDへの投資の購入部分。これは2019年度以前に売却可能と分類され、
      公正価値の変更がその他包括利益で認識されていた。
     ・当社のかつての中国でのeコマース事業であったYihaodianに関連する特定の資産売却との交換で受け取ったJDへ
      の投資部分。これは、レベル2のインプットを使って測定された。公正価値は、類似の資産に対する活発な市場
      における相場価格を用いて主に決定される。2019年度以前、投資は取得原価で計上されていた。
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     取得原価、当社のJDへの投資の帳簿価額及び公正価値についての情報は、以下の通り：
                                帳簿価額－    2018  年 1月  公正価値－    2018  年    公正価値－    2019  年

                          取得原価        31 日時点        2月 1日時点        1月 31 日時点
     （単位：百万）
                                                 (1)
     レベル1のインプットを使って測定されたJDへの投資                     $  1,901    $      3,547    $    3,547      $    1,791
                                                 (2)
                            1,490          1,490        3,559          1,792
     レベル2のインプットを使って測定されたJDへの投資
                                                           (3)
     合計
                          $  3,391    $      5,037    $    7,106      $    3,583
     (1) 公正価値は、連結貸借対照表で既に認識されていた。2018年2月1日における新たな金融商品基準の適用で、取得原価に対する公正価値の超
      過分は、その他包括損失から利益剰余金に組替された。
     (2)2018   年2月1日における新たな金融商品基準の適用で、取得原価に対する公正価値の超過分は、資産及び利益剰余金の帳簿価額を増加させる
      ことで認識された。
     (3)2018   年2月1日から2019年1月31日までの公正価値の35億米ドルの減少は純利益として認識され、当社の連結損益計算書のその他の利益と損
      失に計上された。
     当社はまた、デリバティブを保有している。デリバティブの公正価値とは、関連するデリバティブ契約を終了する

     際に当社が受け取る、又は支払う、報告日現在の見積額である。公正価値は、インカムアプローチ及びレベル2イ
     ンプットを使用して測定されており、関連する金利及び外貨建先物フォワードカーブを含む。2019年1月31日現在
     及び2018年1月31日現在におけるこれらデリバティブの想定元本及び公正価値は次の通りである。
                                       2019  年1月31日           2018  年1月31日

                                     想定元本      公正価値      想定元本      公正価値
     （単位：百万）
     公正価値ヘッジと指定された固定金利受取・変動金利支払金利スワップ
                                    $  4,000    $   (78 )  $  4,000    $   (91 )
     純投資ヘッジと指定された固定金利受取・固定金利支払通貨金利スワップ                                  2,250       334     2,250       208
     キャッシュ・フロー・ヘッジと指定された固定金利受取・固定金利支払通貨金利
                                       4,173      (272  )    4,523       205
     スワップ
     合計                                $  10,423    $   (16 )  $  10,773    $   322
     非継続的な公正価値測定

     継続的に公正価値で計上される資産及び負債に加え、当社の資産及び負債は、非継続的な公正価値測定の対象とも
     なる。一般に、減損の発生により、資産は非継続的に公正価値で計上される。
     注記13   に記載の通り、当社は2019年度中にウォルマート・ブラジルの過半数の株式を売却した。処分グループの資
     産は、合計33億米ドルであり、その内訳は、流動資産が10億米ドル、キャピタル・リース、かかる金融債務の純額
     で構成される有形固定資産が16億米ドル及びその他長期資産が7億米ドルであった。売却目的保有資産として測定
     した場合、これらの資産は,処分グループの帳簿価額が売却費用控除後公正価値を超過した部分が全て減損処理さ
     れ、ウォルマート・インターナショナル部門の税引前純損失48億米ドルの一部となり、当社の連結損益計算書のそ
     の他の利益と損失に含められた。2019年度中に非継続的に公正価値で測定された資産に対するその他の減損費用に
     重要性はなかった。
     2018  年1月31日に終了した年度について、当社は、主に以下に関連する約14億米ドルの非継続的に測定した公正価
     値の資産に関する減損費用を計上した：
     ・サムズクラブのセグメントでは、                  注記14   に記載されているサムズクラブの不採算店閉鎖のための6億米ドルのリ
      ストラ費用、主に建物及び関連する店舗備品、並びにその小売事業のリース資産から成る減損資産。
     ・ウォルマート・インターナショナルのセグメントでは、                              注記14   に記載されている、ブラジルのファースト・パー
      ティeコマース事業を徐々に終わらせるための2億米ドルのリストラ費用、主に備品や設備から成る減損資産。そ
      して
     ・米国ウォルマート及びサムズクラブのセグメントでの重要でない中止された不動産プロジェクト、並びにウォル
      マート・インターナショナルのセグメントでの特定海外不動産からの撤退。
     これらの減損費用は当社の連結損益計算書において販売費及び一般管理費に分類されている。この公正価値は、レ
     ベル2インプットを使用して、同様の不動産に対する同等の市場価値あるいは賃貸料所得に基づいて決定された。
     2018年度において、事業構造改善または資産売却の決定に関係していない減損費用は重要でない金額であった。
     その他の公正価値の開示

     当社は、現金及び現金同等物、制限付き現金、並びに短期借入金を取得原価で計上している。これらの商品は満期
     までの期間が短いため、帳簿価額と公正価値は近似している。
     当社の長期債務も取得原価で計上されている。公正価値は、類似の借入における当社の現行追加借入金利に基づ
     き、レベル2インプットを使用して見積もっている。2019年1月31日現在及び2018年1月31日現在における当社の長
     期債務の帳簿価額及び公正価値は以下の通りである。
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                                2019  年1月31日               2018  年1月31日

                                帳簿価額       公正価値        帳簿価額        公正価値
     （単位：百万）
     長期債務（1年内返済予定の債務を含む）
                            $     45,396    $   49,570    $    33,783     $   38,766
     注記8.    デリバティブ

     2019  年1月31日現在及び2018年1月31日現在、当社はマスターネッティング契約を含む様々なデリバティブ契約に関
     連して、取引先から担保として徴求した現金をそれぞれ220百万米ドル及び279百万米ドル保有している。さらに、
     これらの取引先それぞれとのマスターネッティング契約の一部として、デリバティブ債務の残高が1億50百万米ド
     ルを超過する場合、どの取引先に関しても、当社側も担保を提供することが要求されている。当社は2019年1月31
     日現在及び2018年1月31日現在、どの取引先に対しても現金の担保を提供していない。
     当社は2019年1月31日及び2018年1月31日現在、日本における純投資のヘッジ手段として指定された長期借入金残高
     を1,800億円有している。さらに2019年1月31日及び2018年1月31日現在、当社は英国における純投資のヘッジと指
     定された長期借入金残高を、それぞれ17億英ポンド有している。これらの非デリバティブ純投資ヘッジは、2020年
     7月から2039年1月の間に満期を迎える。
     2019  年1月31日現在及び2018年1月31日現在において、当社のデリバティブ、及び純投資ヘッジ商品として指定され
     その要件を満たす非デリバティブ債権は、当社の連結貸借対照表で以下のように分類されている。
                        2019  年1月31日                    2018  年1月31日

                                                        キャッ
                                 キャッシュ・                       シュ・フ
                  公正価値               フロー・ヘッ        公正価値               ロー・ヘッ
                  ヘッジ       純投資ヘッジ          ジ      ヘッジ       純投資ヘッジ          ジ
     （単位：百万）
     デリバティブ
     デリバティブ資産：
     その他長期資産            $    －   $     334    $   78   $    －   $     208    $   300
     デリバティブ負債：

     繰延税金及びその他                78         －       350       91         －       95
     非デリバティブ・ヘッジ

     商品
     長期債務                －       3,863        －       －       4,041        －
     今後12ヶ月の間にその他包括利益（損失）累積額から当期純利益に再分類されると予想される、当社のデリバティ

     ブに関連する額は、重要ではない。
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     注記9.    法人所得税

     法人所得税控除前の利益の内訳は以下の通りである。
                                             1月31日終了事業年度

                                        2019  年      2018  年      2017  年
     （単位：百万）
     米国
                                         15,875        10,722        15,680
                                         (4,415   )      4,401        4,817
     米国以外
     税引前当期純利益合計                                     11,460        15,123        20,497
     法人所得税の要約は以下の通りである。

                                            1月31日終了事業年度

                                        2019  年      2018  年      2017  年
     （単位：百万）
     当期：
       連邦税                               $    2,763    $    2,998    $    3,454
       米国州税及び地方税                                   493        405        495
                                          1,495        1,377        1,510
       インターナショナル
     当期法人所得税総額                                     4,751        4,780        5,459
     繰延：
       連邦税                                   (361  )      (22 )      1,054
       米国州税及び地方税                                   (16 )      (12 )       51
                                          (93 )      (146  )      (360  )
       インターナショナル
     法人税等調整額      （収益）                               (470  )      (180  )      745
     法人所得税合計                                 $    4,281    $    4,600    $    6,204
     税制改革法が2017年12月に制定され、米国所得税法に関して重大な変更が行われた。税制改革法の施行により、

     2018年1月から米国の法定税率が引き下げられ、税源浸食租税回避防止税や米国外軽課税無形資産所得（GILTI）に
     対する課税など、海外源泉所得及び関係者間の資金取引を対象とした規定が新設された。また、2018年度には、従
     来は米国所得税の課税対象ではなかった当社海外子会社の累積利益に対して、一括課税が行われた。
     SEC  は、職員会計広報118号、             「法人所得税会計における税制改革法の意義」                        （「SAB    118  号」）を公表し、税制改
     革法の制定日から1年を超えない測定期間については暫定的金額の計上を企業に許可することを公示した。当社
     は、税制改革法の制定時期及び同法の規定の複雑性に鑑み、同法の影響及び2018年1月31日現在で当社財務諸表に
     計上した暫定的金額について、SAB                  118  号に従って十分な検討と予測を行った。当社は、税制改革法の際、このガ
     イダンスを税法の一定の法人税効果に適用することを選択した。暫定測定が可能な期間は2019年度第4四半期に終
     了した。経営陣は、当社の税制改正に関する会計処理は完了していると考えているが、これは現行の規定及び現在
     入手可能な情報に基づいており、IRSが発行する追加のガイダンスは将来の上記金額に影響を及ぼす可能性があ
     る。税制改革法に関連して2018年度に認識された税効果金額の純額は207百万米ドルであり、2019年度には法人所
     得税引当金の一部として含まれる442百万米ドルの追加税金費用を計上した。
     単発の移行課税

     税制改革法は、従来は米国所得税の課税対象とならなかった当社海外子会社の累積利益に対して15.5%（海外で保
     有する現金及び特定のその他正味流動資産に対して）及び8.0%（当該累積利益のうちその他の部分に対して）の米
     国所得税を当社に賦課することを定めている。当社は、2018年度に当該単発の移行課税による税金負債に相当する
     支払法人所得税として19億米ドルの暫定的金額を別途計上している。2019年度、移行課税計算が終了し、法人税引
     当金の一部としてこの増加分を含めて、暫定金額を413百万米ドル増加させた。
     繰延税効果

     税制改革法により、2018年1月から、米国の法定税率が35.0％から21.0％に引き下げられた。それに伴い、当社は
     当該繰延税金が支払われるまたは実現する将来の期間に適用される低減後の税率を反映するために、2018年1月31
     日現在で繰延税金の再測定を行った。2018年度において当社は、当該低減後の米国税率及び税制改革法によるその
     他の効果を反映させる繰延税金収益として21億米ドルを認識している。2018年度において、当社は税制改革法の
     GILTI条項に関して暫定的な調整を実施しなかった。2019年度に米国の繰延税金資産及び負債の再測定について暫
     定的な会計を確定した際、当社は75百万米ドルの追加の税務上のタックス・ベネフィットを計上したが、これは法
     人所得税引当金の一部として含まれている。
     実効税率の調整

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     これまで、当社の実効法人所得税率は通常、米国の法定税率より低かった。これは、主にグローバルの資金調達、
     一部の米国税金優遇など、低税率のグローバル展開の恩恵を受けているためである。これについては、                                                     注記1   の
     「現  金及び現金同等物」のセクションで詳述されている。しかし、2018年1月以降、米国の法定利率21.0％は、一
     般的に国際的な税務管轄地域の法定利率を下回っている。実効税率と法人所得税控除前の継続事業からの当期利益
     に対する連邦法定税率の重要な差異の調整は次の通りである。
                                            1月31日終了事業年度

                                       2019  年      2018  年      2017  年
     米国の法定税率
                                         21.0  %      33.8  %      35.0  %
     米国の州法人税、連邦法人税控除後                                     3.3 %       1.8 %       1.7 %
     税制改革法の影響：
      単発の移行課税                                   3.6 %      12.3  %       － %
      繰延税効果                                   (0.7  )%      (14.1  )%       － %
     米国以外での法人税                                    (3.5  )%      (6.3  )%      (4.5  )%
     ウォルマート・ブラジルの処分                                     6.7 %       － %       － %
     繰延税金資産合計                                     6.4 %       2.1 %       － %
     分配海外利益の影響（純額）                                     0.8 %      (0.1  )%      (1.0  )%
     連邦税額控除                                    (1.2  )%      (0.9  )%      (0.6  )%
                                          1.0 %       1.8 %      (0.3  )%
     その他、純額
     実効税率                                    37.4  %      30.4  %      30.3  %
     繰延税金

     繰延税金の主な内訳は以下の通りである。
                                                  1月31日

                                               2019  年       2018  年
     （単位：百万）
     繰延税金資産：
       繰越欠損金及び繰越税額控除                                     $    2,964    $    1,989
       未払債務                                          2,135        2,482
       株式報酬                                           245        217
                                                 1,131        1,251
       その他
     繰延税金資産合計
                                                 6,475        5,939
                                                (2,448   )      (1,843   )
     評価性引当金
     繰延税金資産（評価性引当金控除後）                                            4,027        4,096
     繰延税金負債：
       有形固定資産                                          4,175        3,954
       取得無形資産                                          2,099         401
       在庫                                          1,354        1,153
                                                  899        540
       その他
     繰延税金負債合計                                            8,527        6,048
     純繰延税金負債                                        $    4,500    $    1,952
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     上述の繰延税金は、当社の連結貸借対照表では次の通りに分類されている。

                                                  1月31日

                                               2019  年       2018  年
     （単位：百万）
     貸借対照表の分類
     資産：
     その他長期資産                                        $    1,796    $    1,879
     負債：

     繰延税金及びその他                                            6,296        3,831
     純繰延税金負債                                        $    4,500    $    1,952

     未分配利益

     税制改革法施行以前、当社は、海外子会社における未分配利益を永続的に再投資することを表明していた。税制改
     革法の施行後、当社はそれまで還流されていなかった海外における未分配利益の大部分について米国の税金を計上
     及び納付した。2019年度中、当社は、2019年度以前に獲得した現金53億米ドルを本国へ還流させ、約40百万米ドル
     の税金を支払った。2019年1月31日現在、当社は、無期限に再投資されたと見込まれる残りの海外における未分配
     利益約30憶ドルに関連する繰延税金負債を計上しておらず、それに対する米国及び外国の法人、源泉徴収税は、送
     還時が期限となる。
     純営業損失、繰越税額控除、及び評価性引当金

     2019  年1月31日現在、当社の純営業損失及びキャピタル・ロスの繰越欠損金は合計122億米ドルとなっている。この
     繰越欠損金のうち80億米ドルが、使用されない場合、2039年までの何年かで期限切れとなる。残りの繰越欠損金に
     は期限がない。2019年1月31日現在において、当社が移行課税に関する計算を行う場合には、海外繰越税額控除の
     全額適用を考慮した上で行っている。
     これら将来の税額控除の回収可能性は、繰戻年以前の課税所得、一時差異の戻し入れ、営業利益予想及び利用可能
     な税務戦略を含む、全ての源泉からもたらされる将来の課税所得予測の妥当性を評価することで判断される。当社
     が、繰延税金資産が回収される可能性が高いと見込まない程度に応じ、評価性引当金が計上される。評価性引当金
     が準備され、その後、繰延税金資産が回収される可能性が高いと判断された程度に応じ、評価性引当金は戻し入れ
     られる。
     当社は2019年1月31日現在及び2018年の1月31日現在において、主に繰越欠損金に関連した繰延税金資産に対して、
     経営陣は実現する見込みがないと判断し、それぞれ24億米ドル及び18億米ドルの評価性引当金を計上している。
     2019年度における評価性引当金の変動は、フリップカートの買収及びウォルマート・ブラジルの処分に関連するも
     の、将来の繰延税金資産の実現に関する判断の変化によるもの、繰延税金資産の使用よるもの、ならびに繰越欠損
     金の期限切れ及び為替レートの変動による減少によるものである。経営陣は残りの繰延税金資産は完全に実現する
     見込みがあるとしている。
     不確実なタックス・ポジション

     不確実なタックス・ポジションのベネフィットは、不確実なタックス・ポジションが税務当局からの指摘に耐え得
     る可能性が高いと判断された場合のみ当社の連結財務諸表で認識される。
     2019  年1月31日現在及び2018年1月31日現在、継続事業に関連する未認識のタックス・ベネフィットの金額はそれぞ
     れ13億米ドル及び10億米ドルであった。2019年1月31日現在及び2018年1月31日現在、当社の実効税率に影響がある
     未認識のタックス・ベネフィットの金額はそれぞれ11億米ドル及び690百万米ドルであった。
     継続事業からの未認識のタックス・ベネフィットの調整は以下の通りである。
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                                            1月31日終了事業年度
                                        2019  年      2018  年      2017  年
     （単位：百万）
     未認識のタックス・ベネフィット、期首残高
                                      $    1,010    $    1,050    $     607
     前期のタックス・ポジション関連の増加                                      620        130        388
     前期のタックス・ポジション関連の減少                                     (107  )      (254  )      (32 )
     当期のタックス・ポジション関連の増加                                      203        122        145
     当期中の解消                                     (390  )      (23 )      (46 )
                                          (31 )      (15 )      (12 )
     時効による失効
     未認識のタックス・ベネフィット、期末残高                                 $    1,305    $    1,010    $    1,050
     これらのポジションに関連する支払利息及び罰則金は、2019年度、2018年度及び2017年度において重要ではないと

     された。今後12ヶ月間に、税務調査の結果、このタックス・ポジションが認定されるか、又は当社が否認に同意す
     るかにより、未認識のタックス・ベネフィットが軽微に減少する可能性は十分にある。当社は、可能な限り迅速に
     税務調査を行うよう注力している。この努力の結果、未認識のタックス・ベネフィットは次の12ヶ月間に、上記の
     額以上に減少する可能性がある。当社は、いかなる変動も当社の連結財務諸表に重大な影響を及ぼすとは考えてい
     ない。
     当社は、米国連邦所得税に関して2014年度から2019年度全般について、税務調査が未了である。当社はまた、米国
     外の法人所得税に関しては2012年度から2019年度まで、米国州税及び地方税については2013年度から2019年度全般
     について税務調査が未了である。
     他の税

     当社は、付加価値税、販売重量税、給与及びその他の法人税以外の税金に関する税務調査の対象となっている。こ
     れら調査の多くは、様々な司法管轄区において進行中である。一部のケースについては、当社はすでに、これらの
     調査に関して当該の税務当局から更正を受けている。特に他に指摘がない限り、それらの事項に関連する可能性の
     ある損失、又はそのような損失の範囲は個別にみると重要ではないが、当社に不利な裁定が下された場合、関連す
     る事項を集計すると、当社の連結財務諸表にとって重要な負債になる可能性がある。
     注記10.    不測の事態

     訴訟
     当社は、多くの訴訟に関与している。当社はそれらの事態に対して、必要に応じて適切に引当計上を行い、当社の
     連結財務諸表に反映させている。案件によっては、負債が予測できないか、又はその額を合理的に見積もることが
     できないために、引当計上が行われていないものもある。しかしながら、負債が合理的に発生可能であり、負債が
     重要である場合、そのような案件については開示されている。当社はそれらの事態の解決に関して示談を始める場
     合があり、和解が当社とその株主にとって最善の利益になると考えられる場合には、和解合意に至る場合がある。
     別途記載の場合を除き、以下で述べる事項は、当社によって不利に決定又は和解される場合には、個別に、或いは
     全体として、当社の財政状態又は経営成績にとって重要な債務になる場合がある。
     アズダの平等な対価請求訴訟

     アズダ・ストアーズ・リミテッド（ASDA                     Stores,    Ltd.  ） （「Asda」）は当社の全額出資子会社であり、Asdaの現
     従業員及び元従業員を原告として英国マンチェスターの労働裁判所（「労働裁判所」）で進行しているおよそ
     30,000件の「平等な対価請求」訴訟の被告となっている。また、今後さらに訴訟が提起される可能性がある。Asda
     の小売店で女性従業員が行う業務が、とりわけ、業務に要求される内容においてAsdaの倉庫と配送施設で働く男性
     従業員と比較して同等の価値があり、これらの異なる業務ポジション間の賃金の相違が客観的に正当化できないと
     主張している。その結果、原告側は、倉庫と配送施設においてより高い賃金率に基づく賃金の差異分を未払い賃金
     として支払うこと、及び将来にわたってより高い賃金率に基づいて賃金を支払うことを要求している。
     Asda  は2015年3月23日に、原告側が複数の原告を同じ請求様式に含めるという労働裁判所規則を遵守しなかったこ
     とを理由として、労働裁判所に対してすべての訴訟手続きの停止及びほぼすべての訴訟について取り下げるよう求
     めた。2015年7月23日に、労働裁判所はAsdaの請求を却下した。追加訴訟後の2017年6月20日に、労働高等裁判所は
     「取り下げ」問題についてAsdaに有利な判決を下し、不適切に申請された請求を抹消すべきか判断するために労働
     裁判所へ差し戻した。2017年7月12日、原告側は本判決を不服として上告する許可を高等裁判所に求め、2017年10
     月3日に承認された。2018年10月23日に、「取り下げ」請求に関する高等裁判所での審問が行われた。2019年1月17
     日、高等裁判所は、原告が労働裁判所の規則を故意に遵守しなかったわけでないという労働裁判所の判決に依拠す
     る訴訟について取り下げを拒否した。
     平等な対価請求の第一段階について、2016年10月14日、予備審問に続き、労働裁判所は、原告側が、Asdaの小売店
     における自分たちの地位を、Asdaの倉庫と配送施設における従業員の地位と比較できるという判決を下した。労働
     高等裁判所は2017年8月31日に、労働裁判所の判決を支持し、さらにAsdaに対して、ほぼすべての事実に関する事
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     実認定について上訴することを承認した。Asdaは労働高等裁判所による事実認定のうちそれ以外の残余部分につい
     て、上訴裁判所への上訴の許可を申請した。比較可能性の調査結果に関する上訴裁判所への聴聞会は2018年10月10
     日 に開催され、上訴裁判所は労働裁判所の調査結果を支持した。
     現在、原告側は請求訴訟の次の段階に移っている。その段階では、原告側が行う業務が、Asdaの倉庫と配送施設に
     おいて従業員が行う業務と同等の価値があるかどうかが判断される。
     現時点では、当社は、提訴される可能性のある訴訟の数を予測することはできず、これらの訴訟から生じるいかな
     る損失又は損失の範囲を合理的に見積もることができない。当社は、これらの訴訟における当方の主張に相当な事
     実により法的に弁護する根拠があると考えており、積極的に当方の主張を弁護する予定である。
     全米的な処方オピオイド訴訟及び関連事項

     多数の郡、市、医療従事者、アメリカ先住民部族、個人及び第三者である支払者を含む原告らが、多方面の関係者
     からなる被告に対して、広範囲に拡大したオピオイド乱用の影響に関連する請求を主とする訴訟を相次いで提起し
     ていた事件について、米国広域係属訴訟司法委員会は2017年12月に、膨大な数の訴訟を併合するよう命令した。併
     合された広域係属訴訟は             「全米処方鎮痛剤関連訴訟（広域係属訴訟（MDL）第2804号）」                                 と命名され、オハイオ州
     北部地区連邦地方裁判所で現在も係属中である。当社は、この広域係属訴訟に含まれる一部の案件で被告として指
     名されている。当社を指名する同様の案件は、州、地方自治体、部族政府、医療提供者及びその他の原告によって
     州裁判所にも提起されている。原告が求めているのは、賠償的及び懲罰的損害賠償であり、除去を含む差し止めに
     よる救済でもある。当社は、提出される可能性のある訴訟の数を予測することはできないが、これらの訴訟におけ
     る当方の主張に相当な事実により法的に弁護する根拠があると考えており、積極的に当方の主張を弁護するつもり
     でいる。当社は、召喚状、情報提供依頼及びオピオイドの販売と関わる全国で規制されている物質の調剤及び販売
     実務に関連する政府機関からの調査にも応じていた。当社は、これらの事案から生じる損害、又はその損害の範囲
     を合理的に推定することはできない。よって当社は、これらの事案の範囲及び結末について保証できず、その事
     業、財務状態、営業成績又はキャッシュ・フローが重大な悪影響を受けないとは保証できない。
     FCPA  の調査及び関連事項

     当社取締役会の監査委員会（以下「監査委員会」）は、米国海外腐敗行為防止法（以下「FCPA」）違反の疑い、及
     びWal-Mart      de M é xico,   S.A.B.    de C.V.  （以下「Walmex」）を含む外国子会社に関連した他の犯罪又は不正の疑いな
     どについて、及び以前にあったそのような違反及び／又は不正を当社が適切に扱ったかどうかについて、内部調査
     を実行している。監査委員会及び当社は、いくつかの法律事務所の社外法律顧問、及びこれら事案の継続的調査を
     支援している他の顧問を採用している。
     当社はまた、全世界において、腐敗防止コンプライアンスに関する方針、慣行、及び内部統制の自主的な見直しも
     行っている。当社は、適切な救済及び腐敗防止措置を通じ、全世界の腐敗防止コンプライアンス・プログラムの強
     化に取り組んでいる。2011年11月に当社は、米国司法省（以下「DOJ」）とSECに対し、そうした調査活動を自主的
     に開示した。全世界を対象とする見直しと腐敗防止コンプライアンス・プログラム強化を導入して以来、監査委員
     会及び当社は、潜在的なFCPA違反に関するさらなる疑惑を特定するか、又はそれを認識している。そのような疑惑
     が報告された場合や特定された場合、監査委員会及び当社は第三者アドバイザーと共に問い合わせを行い、その結
     果、必要と判断された時には調査を開始した。潜在的なFCPA違反疑惑に関する問い合わせや調査は、当社が営業す
     る又は営業したことのある多くの海外市場で開始された。                              それにはブラジル、中国、インドが含まれるが、それ
     に限定されない。
     前述の通り、FCPA違反の可能性に関して、当社はDOJ及びSECによる調査を受けている。当社はそれらの機関に協力
     しており、それらの事案の解決に関して継続的に議論している。それらの議論の結果、2018年度に当社は発生可能
     性のある損失額を合理的に予測しており、それらの事象に関して発生した費用の合計金額（「本件発生費用」）と
     して2億83百万米ドルを計上した。それらの議論は継続中であるため、それらの事象が最終的に解決する時期及び
     条件について確定的に開示することはできない。
     メキシコのいくつかの連邦及び地方政府機関も、これら事案の調査を行った。Walmexは、こうした調査の実行にあ
     たりメキシコの政府機関に協力した。
     さらに、何人かの当社株主が、ウォルマート及び現取締役の一部、並びに元取締役の一部、元役員の一部及び
     Walmexの元役員の一部を相手取り、調査中の事案に関連した訴訟を起こしている。これらの事案は解決済である
     か、または和解案に対して少額の引当が計上されている。
     当社は、上記の事項の結果、様々な悪影響に曝される可能性がある。現在行われている政府調査の一部又は全部の
     対象である事案に関し、1つ又は複数の訴訟執行行為がとられる可能性があり、そうした場合は、判決、和解、罰
     金、罰則、差し止め、停止命令、締め出し、又は他の救済、有罪判決及び／又は罰則が生じる場合がある。そして
     株主訴訟により、それら訴訟の対象となった当社及び当社の現職及び元取締役、役員に対し判決が言い渡される場
     合がある。メディア出版による、これらの事案に関するさらなるニュース記事を含め、今後も引続きメディアや政
     府の関心が向けられることが予想される。                      その結果、一定の視聴者が持つ当社の企業市民としての役割に関する
     認識に影響を及ぼす可能性がある。
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     加えて当社は、政府調査に関連する情報要請、文書を求める召喚、証言、その他の情報要請に対応する費用、株主
     訴訟の弁護、及び社内レビューならびに調査の実施費用を計上し、同様のコストが引き続き発生することを予測し
     て いる。これらの費用は、発生時に経費として支払われる。2019年度、2018年度及び2017年度において、当社は
     FCPAの調査と関連する事項に関して、以下のように第三者に対する費用を計上した。
                                            1月31日終了事業年度

                                        2019  年      2018  年      2017  年
     （単位：百万）
     継続中の調査及び捜査
                                      $     17   $     26   $     80
                                           13        14        19
     全世界的なコンプライアンス・プログラムと組織強化
     合計                                 $     30   $     40   $     99
     当社は現在、本件発生費用（及び将来の一定時点における本件発生費用の支払い）を含むこれら事案が当社の事

     業、財務状態、営業成績又はキャッシュ・フローに重大な影響を及ぼすとは考えていないが、当該の状況が不確実
     であることを考慮すると、将来事業、財務状態、営業成績又はキャッシュ・フローに重大な影響を及ぼさないと保
     証することはできない。
     注記11.    コミットメント

     オペレーティング・リース及び他の短期賃借契約によるレンタル費用（税金、保険、保守保全、その他営業経費及
     び条件付賃借料に係る金額を含む）は、2019年度、2018年度及び2017年度においてそれぞれ30億米ドル、29億米ド
     ル、及び26億米ドルであった。
     2019  年1月31日現在、解約不能なリース契約に係る年間最低リース料総額は以下の通りである。
     （単位：百万）

                                        オペレーティング・
                                                  キャピタル・リース債務
                                          リース
                                                   及びファイナンス債務
     事業年度
                                             (1)
     2020  年
                                        $      1,856    $       917
     2021  年                                       1,655           856
     2022  年                                       1,420           794
     2023  年                                       1,233           667
     2024  年                                       1,063           593
                                              6,891           6,069
     それ以降
     最低リース料総支払額
                                        $      14,118     $      9,896
                                                          23
     （控除）見積り履行費用
     最低リース料純支払額
                                                         9,873
     ファイナンス債務の非現金による売却益、その他                                                    2,278
                                                        (4,739   )
     計算利子
     最低リース料純支払額の現在価値                                             $      7,412
     (1)2019   年1月31日現在で当初または残存の期間が12ヶ月を超えている解約不能リースについて、契約上の最小限の義務を表わす。
     当社の一部のリースのレンタル費用は、販売額の割合に基づく条件付支払いになっている。2019年度、2018年度及

     び2017年度において、このような条件付レンタルの金額は少額にとどまった。ほぼ全ての当社店舗のリースは更新
     オプションを持つため、これらのうち一部はレンタル費用増大の引金になる可能性がある。
     注記12.    退職金関連給付

     当社は、米国内の資格のある社員に採用の直後から参加できる確定拠出型年金401(k)プランを提供している。当社
     はまた、プエルトリコの社員に一般に1年の勤務後参加できる、確定拠出型年金401(k)プランを提供している。こ
     のプランの下で、1年間の勤務後当社は対象年間所得の6%を上限に、加入者の拠出に対する100%のマッチング（同
     額拠出）を行う。マッチング拠出は各従業員につき100%で即座に付与される。加入者は税金控除前所得の50%まで
     拠出できるが、法定限度を超えることはできない。
     米国市民ではない米国外での従業員は、様々な確定拠出型の退職給付制度を利用できる。これらのプランはそれら
     が確立される国々での法令及び税制に基づき管理されている。
     以下の表は、2019年度、2018年度及び2017年度における、当社の確定拠出型退職給付制度に係る当社の拠出額を要
     約したものである。
                                              1月31日終了事業年度

                                           2019  年     2018  年     2017  年
     （単位：百万）
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     確定拠出型年金プラン：
      米国                                   $   1,165    $   1,124    $   1,064
                                             126       126       173
      インターナショナル
     確定拠出型退職給付制度拠出額合計                                    $   1,291    $   1,250    $   1,237
     さらに、当社の英国及び日本の子会社は確定給付年金制度を有している。英国のプランは2019年1月31日現在及び

     2018年1月31日現在で、それぞれ326百万米ドル及び97百万米ドルの積立超過であった。日本のプランについては、
     2019年1月31日現在及び2018年1月31日現在で、それぞれ175百万米ドル及び184百万米ドルの積立不足であった。積
     立超過額は当社の連結貸借対照表のその他長期資産に資産として計上されている。積立不足額は、当社の連結貸借
     対照表の繰延税金及びその他に負債として計上されている。その他、一部の海外事業で確定給付制度を有している
     が重要ではない。
     注記13.    買収、売却及び関連項目

     以下の重要な取引は、当社のウォルマート・インターナショナルのセグメントの事業に影響を与えている、又は影

     響を与えると予想されている。その他の重要でない取引も、発生又は発表された。
     ウォルマート・ブラジル
     2018  年8月に、当社は、ウォルマート・ブラジルの80％の株式をアドベント・インターナショナル（「アドベン
     ト」）に売却した。この条件の下で、アドベントは3年間にわたって事業に追加の資本を提供することに同意し、
     ウォルマートはアドベントに特定の問題について補償することに合意した。さらに、当社は条件付対価で最高約2
     億5,000万ドルを受け取る可能性がある。処分グループは以下から成る。
     ・売却のための保有の基準を満たした上で、                       注記7   で説明したように全て減損された資産33億米ドル。
     ・買掛金及び未払債務7億米ドル、キャピタル・リース及び金融債務1億米ドル、並びに繰延税金及びその他長期負
      債5億米ドルから成る負債13億米ドル。
     ・その他の包括損失累計額から組み替えられた20億米ドルの為替換算調整勘定にかかる累積損失（                                                  注記4   を参
      照）。
     その結果、当社は2019年度中に48億米ドルの税引前純損失をその他の利益と損失として当社の連結損益計算書に計
     上した。損失の計算で、処分グループの公正価値は合意に基づき8億米ドル減額された。かかる負債は完了時に認
     識され、当社の連結貸借対照表の繰延税金その他に計上される。この合意の下で、当社は、ブラジルの銀行間預金
     金利に基づいて利息を調整した約23億レアルまでの特定の暫定税金、法定偶発債務及びその他の事項について、ア
     ドベントに補償する。
     当社は、ウォルマート・ブラジルの財務諸表を2019年度第3四半期中に連結から除外し、初期値を持たないと判断
     された残りの20％の所有持分について、持分法を使って会計処理を開始した。
     フリップカート
     2018  年8月、当社はインドを拠点とするeコマース市場であるフリップカートの発行済株式の81％、希薄化後株式の
     77％を現金約160億米ドルで取得した。この取得は、大きく成長を続ける経済であるインドでの当社の投資を増大
     させた。主に税金項目のため未確定である購入価額の配分は、以下の通り。
     ・資産は241億米ドルで、主に現金及び現金同等物が22億米ドル、その他の流動資産が28億米ドル、無形資産が50
      億米ドル、のれんが136億米ドルである。無形資産のうち47億米ドルは、それぞれ耐用年数の確定できない商号
      の公正価値を表しており、レベル3の観察不能なインプットに基づく収益アプローチを使用して見積られてい
      る。残りの3億米ドルの無形資産は、主に償却年数3年の技術に関連している。買収から生じるのれんは、主に調
      達及び物流に関連する予想される相乗効果並びに規模の経済からなり、税務上損金算入されることは想定されて
      いない。
     ・負債は37億米ドルで、主に18億米ドルの流動負債と18億米ドルの繰延税金である。
     ・非支配持分43億米ドルにつき、その公正価値はレベル3の観察不能なインプットに基づくインカムアプローチを
      用いて見積られた。
     当社は、2019年度第3四半期からフリップカートの財務諸表を1ヶ月遅れで連結した。この取得の資金調達のため
     に、当社は、       注記6   で説明した長期債務で調達した現金と手持ち現金の組合せを利用した。フリップカートの買収
     以降の経営成績及びプロフォーマ財務情報は重要ではない。
     Asda
     2018  年4月に、当社は、正式契約を締結し、J                     Sainsbury     plc  と当社が全額出資する英国の小売子会社のAsda                        Group
     Limited    （「Asdaグループ」）との合併の提案を発表した。この合併の条件の下で、当社は、合併会社の約42％の
     株式資本を得ることになる。さらに、当社は、慣習的な取引完了後の調整次第であるが、現金で約30億英ポンドを
     受け取ることになり、Asdaグループの確定給付型年金制度の下での義務を有する。規制当局による複雑な審査プロ
     セスのため、結論は引き続き不明確であり、完了するまで時間がかかる可能性があり、処分グループの売却のため
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     の保有の分類基準は、2019年1月31日現在満たされなかった。取引完了次第、当社は、Asdaグループの財務諸表を
     連結から除外し、持分法会計を使って合併会社への継続的投資を会計処理する。
     Suburbia

     2017  年4月、当社は、メキシコにある衣類小売部門であるSuburbiaを10億米ドルで売却した。本売却契約の一環と

     して、当社はまた買手に所定の不動産をリースしている。この売却により税引前利益が7億米ドル発生したが、そ
     のうち4億米ドルは2018年度第2四半期に会費及びその他収入に認識され、残りは繰り延べられて、約20年のリース
     期間にわたり計上される。
     Yihaodian     及びJD

     2016  年6月、当社は、その中国におけるeコマース事業Yihaodianに関する資産の一部（Yihaodianのブランド、ウェ
     ブサイト及びアプリケーションを含む）につき、JDに対し、JDの完全希薄化後の発行済み株式全体の約5%に相当す
     る15億米ドル相当の同社クラスA普通株式との交換により売却することを発表した。この売却により、535百万米ド
     ルの非現金売却益が認識され、当社の連結損益計算書においては会費及びその他収入に計上されている。その後、
     2017年度に当社は、JDの株式を19億米ドル分、追加購入した。これは、所有率が約5%増えたことを表わし、全体で
     はJDの発行済み株式の約10%を所有することになった。
     以下の重要な取引は、主に当社の米国ウォルマート・セグメントに影響を与えている。その他の重要でない取引

     も、発生又は発表された。
     Jet.com,     Inc.

     当社は2016年9月に、米国に本社を置くeコマース企業であるjet.comの買収を完了した。jet.comを米国ウォルマー
     トのeコマース事業に統合することは、現在のEコマース基盤に基づき、人材、物流業務、より広い顧客基盤へのア
     クセスからの相乗効果がある。この買収での合計購入価格は、取得済み現金差引後で24億米ドルであった。この購
     入価格の配分には、のれん代として17億米ドル、無形資産の代金として6億米ドルが含まれている。この取引の一
     部として、当社は5年間にわたって、約8億米ドルの報酬を追加で支払っている。
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     注記14.    リストラ費用

     当社は成長の加速に向けて事業の再配置を行うため2018年度に数件の組織変更を発表した。その結果、当社は2018
     年度に税引前事業構造改善費用として以下の通り12億米ドルを計上した。
                                          2018  年1月31日終了事業年度

                                      資産減損額        退職給付費用          合計
     （単位：百万）
     ウォルマート・インターナショナル                                     193         43       236
     サムズクラブ                                     596         69       665
                                          －        300        300
     コーポレート及びサポート
     合計                                $     789    $     412   $    1,201
     資産減損費用は主として、サムズクラブの閉店に関係する不動産及びブラジルにおいてファーストパーティーとし

     て実施していたeコマース事業の縮小と廃止に関連したものであり、それらの事業については公正価値により見積
     もった金額まで減損を行った。この公正価値の測定については                                注記7   を参照。
     税引前事業構造改善費用の合計額12億米ドルは、当社の2018年度の連結損益計算書において販売費及び一般管理費
     に分類されている。2018年1月31日現在、ほぼすべての退職給付費用が当社の連結貸借対照表上で未払債務に計上
     され、その後2019年度に支払われた。
     注記15.    セグメント及び個別収益

     セグメント
     当社は、米国、アフリカ諸国、アルゼンチン、カナダ、中米諸国、チリ、中国、インド、日本、メキシコ、及び英
     国において小売店舗、卸及びその他のユニット、並びにeコマースウェブサイトにおける事業を行っている。ブラ
     ジルでは、      注記13   で説明したウォルマート・ブラジルの過半数株式の売却前に事業を行っていた。当社の事業は、
     米国ウォルマート（Walmart               U.S.  ）、ウォルマート・インターナショナル（Walmart                          International       ）、及びサムズ
     クラブ（Sam's        Club  ） という3つのセグメントから構成されている。当社では、当社の最高業務意思決定者（以下
     「CODM」）が業績分析と経営資源の配賦をするために、その営業成績を定期的にレビューする事業単位としてセグ
     メントを定義している。当社の各セグメントでは、類似した製品の販売やサービスの提供が行われている。これら
     の製品及びサービスのそれぞれについて、収益を分別特定することは実用的ではない。
     米国ウォルマート・セグメントには、米国における当社の量販店コンセプト、及びeコマースとオムニチャネルに
     よるネット事業が含まれる。ウォルマート・インターナショナル・セグメントは、eコマースとオムニチャネルだ
     けでなく、米国以外での事業展開から構成される。サムズクラブ・セグメントには、米国の会員制クラブ倉庫販
     売、及びsamsclub.comによるネット事業とオムニチャネルが含まれる。コーポレート及びサポートは、当社のセグ
     メントに配賦されていない全社費の配賦及び他の項目から構成される。
     当社は、セグメント業績の測定に各セグメントの純売上高と営業利益も使用しており、これには特定の全社費の配
     賦が含まれる。当社では随時、CODMによって定期的に見直される情報に基づき、企業の全経費の配賦を含む、各セ
     グメントの営業利益の測定の見直しを行う。2019年度に、当社は、減価償却費を含む特定の一般管理費の配分を営
     業セグメントへ修正し、それに応じて前期の金額を比較可能にするため修正した。当社のセグメント及びコーポ
     レート及びサポート部門の情報は、法人所得税控除前利益への調整を含め、以下の表に示されている通りである。
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                                 ウォルマート・
                           米国ウォル      インターナショ         サムズ     コーポレート
                            マート       ナル      クラブ     及びサポート         連結
     （単位：百万）
     2019  年1月31日終了事業年度
     純売上高                      $  331,666     $  120,824     $  57,839    $    －   $  510,329
     営業利益（損失）                        17,386        4,883       1,520      (1,832   )     21,957
     純利息                                                   (2,129   )
                                                        (8,368   )
     その他の利益と（損失）
     税引前当期純利益                                                 $  11,460
     資産合計                      $  105,114     $   97,066     $  12,893    $   4,222
                                                      $  219,295
     減価償却費                        6,201       2,590       639      1,248       10,678
     資本的支出                        6,034       2,661       450      1,199       10,344
     2018  年1月31日終了事業年度

     純売上高                      $  318,477     $  118,068     $  59,216    $    －   $  495,761
     営業利益（損失）                        16,995        5,229       915     (2,702   )     20,437
     純利息                                                   (2,178   )
                                                        (3,136   )
     社債償還損
     税引前当期純利益                                                 $  15,123
     資産合計                      $  104,347     $   81,549     $  13,418    $   5,208
                                                      $  204,522
     減価償却費                        6,005       2,601       698      1,225       10,529
     資本的支出                        5,680       2,607       626      1,138       10,051
     2017  年1月31日終了事業年度

     純売上高                      $  307,833     $  116,119     $  57,365    $    －   $  481,317
     営業利益（損失）                        17,012        5,737       1,628      (1,613   )     22,764
                                                        (2,267   )
     純利息
     税引前当期純利益                                                 $  20,497
     資産合計                      $  104,262     $   74,508     $  14,125    $   5,930
                                                      $  198,825
     減価償却費                        5,598       2,629       712      1,141       10,080
     資本的支出                        6,090       2,697       639      1,193       10,619
     2019  年度、2018年度及び2017年度における純売上高、会費、その他の収入から構成される収益合計、及び主として

     有形固定資産（純額）から構成される長期性資産を、米国事業と米国外事業別にまとめたものは以下の通りであ
     る。
                                            1月31日終了事業年度

                                        2019  年      2018  年      2017  年
     （単位：百万）
     収益
     米国事業                                 $   392,265     $   380,580     $   367,784
                                         122,140        119,763        118,089
     米国外事業
     収益合計                                 $   514,405     $   500,343     $   485,873
     長期性資産

     米国事業                                 $   81,144    $   81,478    $   82,746
                                         30,251        33,340        31,432
     米国外事業
     長期性資産合計                                 $   111,395     $   114,818     $   114,178
     米国外で、連結決算の総計にとって重要な収益合計又は長期性資産がある個別の国はなかった。また、収益合計の

     中で大幅な収益をもたらした単一顧客はなかった。
     個別収益

     以下の表で、セグメントの純売上高は、商品カテゴリー又は市場のいずれかで個別分類される。さらに、eコマー
     スに関連する純売上高は、顧客がオンラインで注文を開始し、店舗又はクラブによってその注文が処理されるオム
     ニチャネル販売を含む、各セグメントに対して提供される。
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                                                    2019  年1月31日
     （単位：百万）                                                終了事業年度
     米国ウォルマートの商品カテゴリー別純売上高
       ネットスーパー（食料品）
                                                  $      184,202
       雑貨                                                 108,739
       健康とウェルネス                                                  35,788
                                                         2,937
       その他カテゴリー
                                                  $      331,666
     合計
     米国ウォルマートの総売上高のうち、約157億米ドルが2019年度のeコマースに関連する。

                                                    2019  年1月31日

     （単位：百万）                                               終了事業年度
     ウォルマート・インターナショナルの市場別純売上高
       メキシコと中米                                          $       31,790
       英国                                                  30,547
       カナダ                                                  18,613
       中国                                                  10,702
                                                 $       29,172
       その他
                                                 $       120,824
     合計
     ウォルマート・インターナショナルの総売上高のうち、約67億米ドルが2019年度のeコマースに関連する。

                                                    2019  年1月31日

     （単位：百万）                                               終了事業年度
     サムズクラブの商品カテゴリー別純売上高
       食料品と消耗品
                                                  $       33,708
       燃料、タバコ及びその他カテゴリー                                                  12,110
       ホーム、衣料                                                  5,452
       科学技術、オフィス及びエンターテイメント                                                  3,388
                                                         3,181
       健康とウェルネス
     合計                                             $       57,839
     サムズクラブの総売上高のうち、約27億米ドルが2019年度のeコマースに関連する。

     注記16.    後発事象

     配当額
     当社の取締役会は2019年2月19日、2020年度の1株当たり配当金を2.12米ドルにすることを承認した。これは、2019
     年度の配当金2.08米ドルを上回るものである。2020年度においては、以下の基準日及び支払日に従い、四半期ごと
     に分割して1株当たり0.53米ドルの年配当を支払う。
     基準日                                       支払日

     2019  年3月15日                                      2019  年4月1日
     2019  年5月10日                                      2019  年6月3日
     2019  年8月9日                                      2019  年9月3日
     2019  年12月6日                                      2020  年1月2日
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     注記  17.  四半期財務資料（未監査）

                                       2019  年1月31日終了事業年度

                                 Q1      Q2      Q3      Q4      合計
     （単位：百万、但し1株当たり情報を除く）
     収益合計
                               $ 122,690     $ 128,028     $ 124,894     $ 138,793     $ 514,405
     純売上高                           121,630      127,059      123,897      137,743      510,329
     売上原価                            91,707      95,571      93,116      104,907      385,301
     連結当期純利益（損失）                            2,276      (727  )    1,817      3,813      7,179
     ウォルマートに帰属する連結当期純利益（損失）                            2,134      (861  )    1,710      3,687      6,670
     ウォルマートに帰属する基本1株当たり当期純利益（損失）                             0.72      (0.29  )    0.58      1.27      2.28
     ウォルマートに帰属する希薄化後1株当たり当期純利益（損失）
                                  0.72      (0.29  )    0.58      1.27      2.26
     (1)
                                       2018  年1月31日終了事業年度

                                 Q1      Q2      Q3      Q4      合計
     収益合計
                               $ 117,542     $ 123,355     $ 123,179     $ 136,267     $ 500,343
     純売上高                           116,526      121,949      122,136      135,150      495,761
     売上原価                            87,688      91,521      91,547      102,640      373,396
     連結当期純利益                            3,152      3,104      1,904      2,363      10,523
     ウォルマートに帰属する連結当期純利益                            3,039      2,899      1,749      2,175      9,862
     ウォルマートに帰属する基本１株当たり当期純利益                             1.00      0.96      0.59      0.74      3.29
     ウォルマートに帰属する希薄化後1株当たり当期純利益
                                  1.00      0.96      0.58      0.73      3.28
                          (1)
     (1) 四捨五入や年度中における発行済株式数の減少の影響により、各四半期の数値を合計したものが通期の数値と一致しない場合がある。
       次へ

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     ２【主な資産・負債及び収支の内容】
      　上記「１　財務書類」中の連結財務諸表の注記事項を参照のこと。
     ３【その他】

     （１）訴訟及び規制手続
     （ ⅰ）訴訟
      　一定の訴訟については、上記「１　財務書類」中の連結財務諸表の注記10「不測の事態」を参照のこと。ここ
      には訴訟の背景及び明らかな範囲で救済の追求を含めて、訴訟に関する重要な情報を記載している。                                                    上記に付加
      する情報として以下に、             これらの     訴訟の名称、当該訴訟が係属している裁判所、及び訴訟提起日をまとめた。
      アズダに対する同一価値労働同一賃金に係る請求
      Ｓ・ブリアリーその他対アズダ・ストアーズ・リミテッド（Ms                                 S Brierley     & Others    • ASDA）（2406372/2008
      その他－マンチェスター雇用審判所）、アズダ・ストアーズ・リミテッド対ブリアリーその他（ASDA                                                      Stores
      Ltd  • Brierley     & Ors）（A2/2016/0973－英国控訴裁判所）、アズダ・ストアーズ・リミテッド対Ｓ・ブリア
      リーその他（ASDA          Stores    Ltd  • Ms  S Brierley     & Others）（UKEAT/0059/16/DM－英国雇用上訴裁判所）、アズ
      ダ・ストアーズ・リミテッド対Ｓ・ブリアリーその他（ASDA                                   Stores    Ltd  • Ms  S Brierley     & Others）
      （UKEAT/0009/16/JOJ－英国雇用上訴裁判所）。
      全米的な処方鎮痛剤訴訟
      全米処方鎮痛剤関連訴訟（広域係属訴訟第2804号）（                             In  re  National     Prescription       Opiate    Litigation      (MDL
      No.  2804)）（以下「本広域係属訴訟」という。）　本広域係属訴訟は、オハイオ州北部地区連邦地方裁判所で
      係属中であり、2019年３月15日時点において440件の案件がここに含まれている。27件が本広域係属訴訟に移行
      される手続中であるか、又は差戻しの申立てが係属中である。さらに、2019年３月15日時点において92件の州裁
      判所事件が係属している。州裁判所事件の事件名は、当社の様式10-Kによる2019年１月31日終了年度の年次報告
      書に添付される別紙99.1に列挙されている（米国証券取引委員会のウェブサイトhttp://www.sec.govにおいて閲
      覧できる。）。
     （ ⅱ）一定のその他の訴訟

      　当社は、2012年４月21日付ニューヨーク・タイムズの報道記事に掲載された主張を綿密になぞった原告による
      訴訟の被告となっている。これは、2012年５月７日にテネシー州中部地区の合衆国連邦地方裁判所に提起され、
      その後アーカンソー州西部地区に移送された証券訴訟「                             ポンティアック市一般従業員退職金制度対ウォルマー
      ト・ストアーズ・インク（               City   of  Pontiac     General     Employees      Retirement      System    v.  Wal-Mart     Stores,
      Inc.  ） アーカンソー州西部地区             合衆国連邦地方裁判所           」である。この訴訟で原告は、1977年米国海外腐敗行為防
      止法（その後の改正を含み、以下「FCPA」という。）に対する2005年以降の種々の違反を申し立てており、ま
      た、一定の当社の過去の開示に関連して、米国1934年証券取引所法（その後の改正を含む。）第10(b)条及び第
      20(a)条に対する違反の主張を行っている。原告は、2011年12月８日から2012年４月20日の間に当社の株式を購
      入又は取得した株主の集団を代表しようとしており、また、かかる株式の価値に被告の行為が影響を与えたとの
      主張に基づき、損害賠償及びその他の救済を追求した。2016年９月20日、裁判所は、集団訴訟としての認定を求
      める原告の申立てを認めた。2016年10月６日、被告は、集団訴訟として認定する決定について上訴する申立てを
      第８巡回区合衆国控訴裁判所に対して行った。2016年11月７日、第８巡回区合衆国控訴裁判所は、当社の申立て
      を却下した。2018年10月26日、両当事者は、裁判所に対し、証券集団訴訟の全ての参加者の請求を解決するた
      め、当社が160百万米ドル（以下「和解金額」という。）を支払うことを定める和解提案の承認を求める申立て
      を提出した。2018年12月６日、裁判所は、本和解を予備的に承認し、最終承認の期日を2019年４月４日と提示し
      た。この和解は、当社又は被告による過失、法的責任又は違反行為の認知、容認又は認定を含まず、またこれら
      を構成しない。和解金額は、当社の2019年度の財務書類に費用計上された。
      証券集団訴訟

      ポンティアック市一般従業員退職金制度対ウォルマート・ストアーズ・インク（City                                               of  Pontiac     General
      Employees      Retirement      System    v.  Wal-Mart     Stores,     Inc.）    アーカンソー州西部地区              合衆国連邦地方裁判所
      （2012年５月７日）。
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     （ ⅲ）環境問題
      　SECのレギュレーションS-K第103項は、一定の環境問題について開示するよう定めている。以下は、同規定に
      従い開示されている。以下に列挙する事案に関しては、各件について発生する可能性がある損失又はかかる損失
      の範囲が、個別に又は全体として、当社の財政状態又は経営成績に重大な影響を及ぼすことはない、と経営陣は
      考えている。
      　2018年９月、米国環境保護局（以下「EPA」という。）は、当社に対し、行政罰を課す処分手続を開始した旨
      を、同意による協定書及び終局決定案文を発行することにより通告した。同意による協定書及び終局決定案文に
      添付された書簡は、当社が2017年３月１日から2017年６月23日にかけて、３種の未登録の殺虫剤製品を配布及
      び／又は販売したと主張している。EPAは、960,000米ドルの罰金を求めている。製品の製造者は、米国連邦殺
      虫・殺菌・殺鼠剤法（FIFRA）により規制される製品が、販売に先立って適切に登録されていると保証したこと
      につき、責任を負う。当社はEPAに協力している。
      　2018年１月、メキシコのチアパス州の環境検察官（Procuraduría                                    Ambiental      del  Estado    de  Chiapas）は、
      ミ・ボデガ・ラス・ロサス（Mi                 Bodega    Las  Rosas）の店舗に関する環境影響承認許可証の欠如を理由として、
      約163,000米ドルの罰金を科した。当社は、この罰金について異議を申し立てている。
      　2017年４月、カリフォルニア大気資源委員会（以下「ARB」という。）は、当社に対し、小売事業者は、自動
      冷却装置の小型容器の販売時に徴収される未請求デポジットを利用した一定の消費者教育プログラムの資金提供
      を義務付けられる、との立場をARBは取っている旨、通告した。ARBは、当社が約4.2百万米ドルの未請求デポ
      ジットを不適切に保持したと主張し、返済を求めた。当社は、不正行為には当たらないと主張している。
      　2013年４月、当社の子会社であってコスタリカにおいて事業を展開するコーポラシオン・デ・コンパニアス・
      アグロインドゥストゥリアレス（Corporacion                        de  Compañias      Agroindustriales）は、河川の護岸壁沿いに立地
      する生鮮食品配送センターの保全壁を建設したことに関し、クリダバト市が約380,000米ドルの罰金を課す意向
      であることを認識した。この子会社は、建設当時、市及び国家環境技術委員会（Secretaria                                                Técnica     Nacional
      Ambiental）から許可を取得した。しかし、市は現在、壁は違法であると主張している。
     （２）後発事象

      　2019年４月、ウォルマートは、当社のその他全ての上位無担保債務証券と対等であり、転換又は交換不可であ
      る40億米ドルの固定利付上位無担保社債を発行した。この発行は、財務制限条項を含まず、当社の配当又は自社
      株買戻し能力を制限しない。
      　2019年４月、当社は、先に発表していたＪ・セインズベリー・ピーエルシー及び当社の英国子会社であるアズ
      ダ・グループ・リミテッドの企業結合を規定する合併契約の中止を発表した。提案されていた取引は、まだ売却
      目的保有の基準を満たしていなかったため、その中止の発表によって、当社の要約連結財務書類に影響を与える
      ことはない。
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     ４【米国と日本における会計原則及び会計慣行の主要な相違】
      本書記載の財務書類は、米国において一般に公正妥当と認められている会計原則（米国会計基準）に準拠して作
     成されている。従って、日本において一般に公正妥当と認められている会計原則（日本会計基準）に従って作成さ
     れる場合とは相違する部分がある。その主なものを要約すれば、次のとおりである。
      ①　株式に基づく報酬

        米国会計基準では、ストック・オプションの付与を含む、従業員に対するすべての株式に基づく報酬は、付
       与日における公正価値に基づいて株式報酬費用として認識し、対応する金額を資本の部に計上する。
       　日本会計基準        では、ストック・オプションを付与し、これに応じて企業が従業員等から取得するサービス
       は、その取得に応じて費用として計上し、対応する金額を、ストック・オプションの権利の行使又は失効が確
       定するまでの間、貸借対照表の純資産の部に新株予約権として計上することを要求している。
      ②　長期性資産の減損に関する会計
       　米国会計基準では、長期性資産の減損又は処分に係る会計処理により、長期性資産の帳簿価額が回収できな
       くなる可能性を示す事象あるいは状況のある場合に、減損の検討を行うことが要求されている。減損の検討に
       より、割引前将来キャッシュ・フローが資産の帳簿価額以下の場合、同資産の帳簿価額を回収できる可能性が
       ないとされ、長期性資産を公正価値まで評価減することが求められている。また、この基準は、売却により処
       分される長期性資産は、帳簿価額又は売却費用控除後の公正価値のどちらか低い方で評価することを要求して
       いる。米国会計基準では、長期性資産の定義からは、償却されないのれん及びその他の無形資産が除外されて
       いる。
       　日本会計基準        では、   次の事項に限定されるものではないが、以下に掲げる差異が存在する。（１）                                         近い将
       来に処分される予定である場合に、当該資産を売却予定資産として区分することは要求されていないこと                                                       、
       （２）減損の測定に公正価値ではなく回収可能価額（資産の正味売却価額と見積将来キャッシュ・フローの現
       在価値のいずれか高い金額）を使用していること等の差異がある。ただし、根本的な考え方は米国会計基準と
       大きな差異はない。
      ③　のれん及び耐用年数を確定できない無形固定資産
       　米国会計基準では、パーチェス法による会計処理において、買収価額が被買収企業の買収時における有形固
       定資産及び無形資産の純額の公正価値を超える額は、のれんに計上される。のれん及びその他の無形資産に関
       する米国会計基準により、企業結合に係るのれんを償却せずに、減損の有無を年に一回検討することが求めら
       れている。同様に、           米国会計基準では、その他の耐用年数を確定できない無形固定資産の償却を禁止してお
       り、年に一回の減損テストを求めている。また、米国会計基準では、のれん及び耐用年数を確定できない無形
       固定資産の減損テストを実施する必要があるか否かを決定するために、減損の兆候の定性的又は定量的な評価
       を実施することが認められている。
       　日本会計基準では、のれんは計上後、20年以内のその効果の及ぶ期間にわたって、定額法により償却され
       る。また、のれん及び無形固定資産に関して、「固定資産の減損に係る会計基準」に従い、減損テストを実施
       する必要があるか否かを決定するために、減損の兆候の定性的又は定量的な評価を実施するとともに、減損損
       失の計上にあたっては、減損の量的な評価と計上が要求されている。
      ④　収益の認識
        米国会計基準では、顧客への財又はサービスの移転を、当該財又はサービスと交換に企業が権利を得ると見
       込む対価の額を示すように収益を認識する。契約に基づく収益につき、以下の５つのステップに基づき認識す
       る。（１）顧客との契約を識別する。（２）契約における履行義務を識別する。（３）取引価格を算定する。
       （４）契約における履行義務に取引価格を配分する。（５）履行義務を充足したときに、もしくは充足するに
       つれて収益を認識する。
       　日本会計基準では、これらに限定されるものではないが、出荷基準及び検収基準等の収益認識基準がある。
       しかし、米国会計基準で要求されているような明確な規定はない。
      ⑤　資産化された利息
       　米国会計基準では、適格資産の建設中に生じた利息費用は取得原価の一部として資産化することが要求され
       る。一般に利息費用の資産計上が要求される資産は、意図した用途に供されるまでに一定期間を要する資産で
       ある。
       　日本会計基準では、一定の特殊な業種を除き、利息費用は資産化されず、発生した期間の損益に計上され
       る。
      ⑥　デリバティブの評価及びヘッジ会計
       　米国会計基準では、デリバティブは全て公正価値で資産又は負債として貸借対照表に計上することが要求さ
       れている。デリバティブの評価差額の会計処理は、当該デリバティブがヘッジ指定され、かつヘッジ関係の有
       効性が保たれているかどうか、さらに、ヘッジ関係の性質ごとに行われる。ヘッジ手段として指定され、かつ
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       ヘッジの要件を満たすデリバティブのヘッジ手段は、ヘッジ対象のリスクに応じて、公正価値ヘッジ、キャッ
       シュ・フローヘッジ又は海外事業の純投資ヘッジとして指定される。
        ヘッジ指定され、かつヘッジの要件を満たすデリバティブは、以下のとおり会計処理される。
       (a)  公正価値ヘッジは、ヘッジ手段の公正価値変動のうちヘッジの有効部分を、ヘッジ対象の資産、負債又は
         確定契約の公正価値の変動に対して損益計上をすることを通して相殺する。
       (b)  キャッシュ・フローヘッジは、ヘッジ手段の公正価値変動のうちヘッジの有効部分を、その他の包括利益
         として計上し、同じ期間において、又はヘッジ取引が損益に影響する期間にわたって損益に振り替える。
       (c)  海外事業の純投資ヘッジは、ヘッジ手段に係る損益のうちヘッジの有効部分を、為替換算調整勘定として
         その他の包括利益に計上する。
        デリバティブの評価差額のうち非有効部分は、当該評価差額の発生した期間において直ちに損益として認識
       する。ヘッジ手段として指定されていないデリバティブの評価差額は、当該評価差額が発生した期間におい
       て、その他の損益として損益に計上する。
       　日本会計基準では、デリバティブは公正価値で資産又は負債として貸借対照表に計上し、評価差額は、ヘッ
       ジに係るものを除き、当期の損益として処理する。デリバティブをヘッジ手段として用いるヘッジ取引の会計
       処理は以下のとおりである。
       (a)  公正価値評価されているヘッジ手段に係る損益又は評価差額をヘッジ対象に係る損益が認識されるまで資
         産又は負債として繰り延べる繰延ヘッジを原則とする。
       (b)  ヘッジ対象がその他有価証券である場合には、その他有価証券に係る相場変動等を損益に反映させること
         により、その損益とヘッジ手段に係る損益とを同一の会計期間に認識する時価ヘッジも認められる。
       (c)  資産又は負債にかかる金利の受払条件を変換することを目的として利用されている金利スワップが、金利
         変換の対象となる資産又は負債とヘッジ会計の要件を充たしており、かつ、その想定元本、利息の受払条
         件及び契約期間が当該資産又は負債とほぼ同一である場合には、金利スワップを時価評価せず、その金銭
         の受払の純額等を当該資産又は負債に係る利息に加減して処理することができる。
       (d)  ヘッジ会計の要件を満たす為替予約等により決済時の金額が確定しているものは、当該金額を付し、直物
         為替相場との差額を期間按分することが認められている。
      ⑦　変動持分事業体の連結
       　米国会計基準では、変動持分事業体（以下「VIE」という。）として知られる一部の事業体は、事業体の第
       一受益者により連結されなければならない。第一受益者は、通常、VIEの経営成績に最も重要な影響を与える
       ような活動を指図する権限と、損失を負担する義務、又は潜在的にVIEにとって重要であるVIEの利益を受け取
       る権利を有するものとして定義されている。重要な（但し過半数ではない）変動持分を保有しているVIEにつ
       いては、相応の開示が要求されている。米国会計基準では、企業はVIEの第一受益者かどうかを継続的に審査
       し、第一受益者を決定する追加的な分析や、財務諸表の開示を拡大させることを要求している。
       　日本会計基準では、企業が子会社を連結の範囲に含めるか否かの基本的な判断基準には、買収時点で当該企
       業の議決権の過半数を所有しているかだけでなく、重要な影響力を有しているかがある。重要な影響力とは、
       これらに限定されるものではないが、会社の議決権の半数以下しか所有していなくても、企業が会社の財務方
       針及び経営方針に参加する、若しくは当該会社の取締役会を代表し当該会社の代わりに重要な契約を締結する
       等が含まれる。
      ⑧　法人所得税の不確実性に関する会計処理
        米国会計基準では、所得税申告書で申告されている、又は申告される予定の不確実な課税ポジションの財務
       諸表上での認識及び測定に関する包括的モデルについて規定している。
       　日本会計基準では、不確実なタックス・ポジションに関する会計基準は制定されていない。
      ⑨　有給休暇に関する会計処理
       　米国会計基準では、一定の条件が満たされた場合、将来の休暇に関する従業員の受給権を債務として計上す
       ることが要求される。
       　日本会計基準では、有給休暇に関する会計処理について言及しておらず、日本において一般的な会計慣行で
       は関連する債務の計上は行われない。
      ⑩　退職年金及び年金以外の退職後給付
       　米国会計基準では、事業主は、確定給付退職後制度の積立超過額又は積立不足額を、貸借対照表上に認識し
       なければならない。また米国会計基準は、年金資産及び退職給付債務の測定日を決算日とすることを定めてい
       る。
       　日本会計基準では、過去勤務費用、数理計算上の差異及び会計基準変更時差異の遅延認識が認められている
       ため、退職給付債務から未認識過去勤務費用及び未認識数理計算上の差異を加減した金額から年金資産の額を
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       控除した金額を退職給付に係る負債として計上する。未認識過去勤務費用及び未認識数理計算上の差異を、税
       効果を調整の上で貸借対照表の純資産の部(その他の包括利益累計額)で認識することとし、積立状況を示す額
       を そのまま負債(退職給付に係る負債)又は資産(退職給付に係る資産)として計上している。
      ⑪　非継続事業
       　米国会計基準では、長期性資産の減損、処分、及び非継続事業を継続事業と区分して報告・開示することが
       求められている。         加えて、米国会計基準では非継続事業の定義を戦略的に処分が決定されている企業構成単位
       のうち、企業の経営と財務に影響を及ぼす（あるいは及ぼす可能性がある）ものに限定している。
       　日本会計基準では、非継続事業に関する会計基準は制定されていない。
      ⑫　公正価値の測定
       　米国会計基準では、公正価値に３段階のレベルを設定しており、これにより公正価値の測定に用いるイン
       プットに最優順位がつけられる。３つのレベルは以下の通りとなっている：レベル１は活発な市場における市
       場価格といった計測可能なインプット、レベル２は活発な市場における市場価格以外の直接的又は間接的に計
       測可能なインプット、レベル３は市場価格がない、又は関連データが存在しないため、企業は独自の仮定を設
       ける必要がある計測不能なインプットと定義されている。
       　日本会計基準では、公正価値の測定に関する包括的な会計基準は制定されていない。
      ⑬　自社利用のソフトウェア
       　米国会計基準では、アプリケーションの開発段階に発生した、要件を満たすコンピュータ・ソフトウェアの
       費用を資産計上することを要求している。
       　日本会計基準では、自社利用のソフトウェアの開発費は発生時に費用として処理する。ただし、当該費用が
       将来の収益獲得又は費用削減が確実と認められる場合には資産計上する。
      ⑭　社債発行費用の表示
        米国会計基準では、会社は社債発行費用を貸借対照表上繰延資産ではなく社債の帳簿価額から直接控除し表
       示することとなった。
        日本会計基準では、社債発行費用は、原則として支出時に費用処理するが、繰延資産として資産計上するこ
       とが認められている。
      ⑮　繰延税金資産及び負債の表示
        米国会計基準では、繰延税金の表示、すべての繰延税金資産及び負債を連結貸借対照表上固定項目として表
       示することが求められる。
        日本会計基準では、繰延税金資産及び繰延税金負債は、これらに関連した資産・負債の分類に基づいて、流
       動項目又は固定項目として表示しなければならない。
      ⑯  リース資産の建設への関与
        当社（借手）は、しばしばリース物件の建設に関与している。米国会計基準では、貸手のリース資産の建設
       に含まれる特定の構造部分に対する支払いを行った場合、会計上は借手がリース資産の所有者とみなされる。
       その結果、支払の重要性にかかわらず、米国会計基準はこれらの支払を所有権の指標と定義し、総工事費用の
       資産計上及び対応する金融債務の負債計上を借手に義務付けている。貸手の建設が完了した時点で、借手は
       ASC  840  に従って、これらの資産および関連する金融債務がセールアンドリースバックとして貸借対照表から
       認識が中止されるかどうかを判断する。借手が「継続的関与」を有するとみなされる場合、リース資産および
       関連する金融債務は借手の貸借対照表に留まり、通常はリース期間にわたって償却される。
        日本会計基準では、リース資産の建設への関与についての明確な規定はない。
      ⑰　金融商品―持分投資
        米国会計基準では、公正価値で測定される持分投資にかかる全ての変動は、損益計算書上の純損益において
       計上する。
        日本会計基準では、持分投資は売買目的有価証券もしくはその他有価証券のいずれかに計上する。売買目的
       有価証券は時価で評価され、評価差額は純損益へ計上する。その他有価証券も時価で評価されるものの、評価
       差額の増減はその他の包括利益へ計上する。
      ⑱　キャッシュ・フロー計算書－制限付預金
        米国会計基準では、現金、現金同等物、制限付預金及び制限付現金同等物合計の変動額をキャッシュ・フ
       ロー計算書で表示する。
        日本会計基準では、制限付預金及び制限付現金同等物の表示方法に係る明確な規程はない。
      ⑲　超インフレ経済下における財務報告
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        米国会計基準では、高インフレ経済国の通貨が機能通貨である外国法人の財務諸表は、直接の親会社の報告
       通貨が機能通貨であるかのように、連結財務目的として再測定される。
        日本会計基準では、超インフレ経済下における財務報告に係る明確な規程はない。
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     第７【外国為替相場の推移】
      日本円と米ドルの為替相場は、過去５年間の会計年度において、２紙以上の日本の日刊新聞に掲載されているた
     め、本項の記載は省略する。
     第８【本邦における提出会社の株式事務等の概要】

      該当事項なし。
     第９【提出会社の参考情報】

     １【提出会社の親会社等の情報】
      　該当事項なし。
     ２【その他の参考情報】

      　当該会計年度の開始日から本書提出日までの間において提出した書類及びその提出年月日は下記のとおりであ
      る。
                書　類                     提出日

       金融商品取引法第24条の５第４項並びに企業内                           2018  年６月28日
       容等の開示に関する内閣府令第19条第２項第８
       号の２及び第19条第２項第19号に基づく提出会
       社の子会社取得及び重要な後発事象に関する臨
       時報告書
       有価証券報告書及びその添付書類                           2018  年７月６日

       半期報告書及びその添付書類                           2018  年10月26日

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     第二部【提出会社の保証会社等の情報】
     第１【保証会社情報】

     　該当事項なし。
     第２【保証会社以外の会社の情報】

     　該当事項なし。
     第３【指数等の情報】

     　該当事項なし。
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                         独立登録公認会計事務所の報告書

     ウォルマート・インク            株主及び取締役会各位

     財務諸表に関する意見

     当監査法人は、添付のウォルマート・インク（以下、「会社」という。）の2018年及び2019年の1月31日時点の連
     結貸借対照表並びに2019年1月31日までに終了した3年間の各年の連結損益計算書、連結包括利益計算書、連結株主
     資本等変動計算書、連結キャッシュ・フロー計算書、及び関連する注記（以下、総称して「連結財務諸表」とい
     う。）について監査を行った。当監査法人は、上記の連結財務諸表が、米国において一般に公正妥当と認められる
     会計基準に準拠して、会社の2018年及び2019年1月31日時点の財政状態並びに2019年1月31日までに終了した3年間
     の各年の経営成績及びキャッシュ・フローの状況を全ての重要な点において適正に表示しているものと認める。
     当監査法人は、トレッドウェイ委員会組織委員会が発表した内部統制の統合的枠組み（2013年版フレームワーク）
     で示された基準を下に、公開企業会計監視委員会（米国）（以下、「PCAOB」という。）の基準に従って、2019年1
     月31日時点の財務報告に係る会社の内部統制の監査を実施し、2019年3月28日付の報告書に無限定適正意見を記し
     た。
     ASU  第2016-01号の適用

     連結財務諸表の注記1に記載されているとおり、会社は、2018年2月1日より会計基準アップデート（「ASU」）第
     2016-01号、      「金融商品      - 全般（トピック825）」            を適用し、連結子会社及び持分法適用会社への投資を除く持分投
     資を公正価値で測定し、その変動を当期純損益で認識することとした。
     意見の根拠

     この財務諸表の作成責任は会社の経営者にある。当監査法人の責任は、当監査法人の行った監査に基づき、会社の
     財務諸表についての意見を表明することにある。当監査法人はPCAOBに登録された公認会計士事務所であり、米国
     連邦証券法並びに証券取引委員会及びPCAOBの規則及び規制により会社に関して独立であることが義務づけられて
     いる。
     当監査法人はPCAOBの基準に準拠して監査を実施した。この基準は、財務                                     諸表に不正又は誤謬による重要な虚偽表
     示がないかどうかについて合理的な保証を得るために、監査計画を策定し、これに基づき監査を実施することを求
     めている。当監査法人による監査は、                   不正又は誤謬による財務諸表の重要な虚偽表示のリスクの評価及び当該リス
     クへの対応手続を含むものである。当該手続は、財務諸表に記載されている金額及び開示内容に関する証拠を試査
     により検証することを含むものである。また、当監査法人による監査は、経営者が採用した会計原則及び経営者が
     行った重要な会計上の見積りに対する評価、並びに財務諸表の全体的な表示に対する評価を含むものである。当監
     査法人は、監査の結果として意見表明のための合理的な基礎を得たと判断している。
     アーンスト・アンド・ヤングLLP

     当監査法人は1969年より会社の監査人を務めている。
     アーカンソー州ロジャース
     2019  年3月28日
       次へ

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     Report    of  Independent      Registered      Public    Accounting      Firm
     To  the  Shareholders       and  the  Board   of  Directors     of  Walmart    Inc.
     Opinion    on the  Financial     Statements

     We have  audited    the  accompanying      consolidated      balance    sheets   of Walmart    Inc.  (the  Company)    as of January    31,

     2019  and  2018  , the  related    consolidated      statements     of income,    comprehensive       income,    shareholders'       equity   and
     cash  flows   for  each  of the  three   years   in the  period   ended   January    31,  2019  , and  the  related    notes   (collectively
     referred    to as the  "consolidated       financial     statements").       In our  opinion,    the  consolidated      financial     statements
     present    fairly,    in all  material    respects,     the  financial     position    of the  Company    at January    31,  2019  and  2018  ,
     and  the  results    of its  operations     and  its  cash  flows   for  each  of the  three   years   in the  period   ended   January    31,
     2019  , in conformity     with  U.S.  generally     accepted    accounting     principles.
     We also  have  audited,    in accordance     with  the  standards     of the  Public   Company    Accounting     Oversight     Board   (United

     States)    (PCAOB),    the  Company's     internal    control    over  financial     reporting     as of January    31,  2019  , based   on
     criteria    established      in Internal    Control-Integrated          Framework     issued   by the  Committee     of Sponsoring
     Organizations       of the  Treadway    Commission     (2013   framework)     and  our  report   dated   March   28,  2019  expressed     an
     unqualified      opinion    thereon.
     Adoption    of ASU  No.  2016-01

     As discussed     in Note  1 to the  consolidated      financial     statements,      the  Company    changed    its  method   of measuring

     certain    equity   investments      to fair  value   and  recognizing      the  change   in fair  value   in net  income   effective
     February    1, 2018,   due  to the  adoption    of Accounting     Standards     Update   ( “ASU  ”) No.  2016-01,    Financial     Instruments-
     Overall    (Topic   825)  .
     Basis   for  Opinion

     These   financial     statements     are  the  responsibility       of the  Company's     management.      Our  responsibility       is to express

     an opinion    on the  Company's     financial     statements     based   on our  audits.    We are  ▶ public   accounting     firm  registered
     with  the  PCAOB   and  are  required    to be independent      with  respect    to the  Company    in accordance     with  the  U.S.  federal
     securities     laws  and  the  applicable     rules   and  regulations      of the  Securities     and  Exchange    Commission     and  the
     PCAOB.
     We conducted     our  audits   in accordance     with  the  standards     of the  PCAOB.   Those   standards     require    that  we plan  and

     perform    the  audit   to obtain   reasonable     assurance     about   whether    the  financial     statements     are  free  of material
     misstatement,       whether    due  to error   or fraud.   Our  audits   included    performing     procedures     to assess   the  risks   of
     material    misstatement      of the  financial     statements,      whether    due  to error   or fraud,   and  performing     procedures
     that  respond    to those   risks.   Such  procedures     included    examining,     on ▶ test  basis,   evidence    regarding     the  amounts
     and  disclosures      in the  financial     statements.      Our  audits   also  included    evaluating     the  accounting     principles     used
     and  significant      estimates     made  by management,      as well  as evaluating     the  overall    presentation      of the  financial
     statements.      We believe    that  our  audits   provide    ▶ reasonable     basis   for  our  opinion.
     /s/  Ernst   & Young   LLP

     We have  served   as the  Company's     auditor    since   1969.
     Rogers,    Arkansas
     March   28,  2019
                                180/180

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