カブドットコム証券株式会社 意見表明報告書

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意見表明報告書

提出日:

提出者:カブドットコム証券株式会社

カテゴリ:意見表明報告書

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                                                           EDINET提出書類
                                                   カブドットコム証券株式会社(E03817)
                                                            意見表明報告書
     【表紙】

     【提出書類】                      意見表明報告書

     【提出先】                      関東財務局長

     【提出日】                      2019年4月25日

     【報告者の名称】                      カブドットコム証券株式会社

     【報告者の所在地】                      東京都千代田区大手町一丁目3番2号

     【最寄りの連絡場所】                      東京都千代田区大手町一丁目3番2号

     【電話番号】                      03-3551-5111(代表)

     【事務連絡者氏名】                      執行役  松宮 基夫

     【縦覧に供する場所】                      カブドットコム証券株式会社

                          (東京都千代田区大手町一丁目3番2号)
                          株式会社東京証券取引所
                          (東京都中央区日本橋兜町2番1号)
      (注1) 本書中の「当社」とは、カブドットコム証券株式会社をいいます。
      (注2) 本書中の「公開買付者」とは、LDF合同会社をいいます。
      (注3) 本書中の記載において計数が四捨五入又は切捨てされている場合、合計として記載される数値は計数の総和
          と必ずしも一致しません。
      (注4) 本書中の「法」とは、金融商品取引法(昭和23年法律第25号。その後の改正を含みます。)をいいます。
      (注5) 本書中の「株券等」とは、株式及び新株予約権に係る権利をいいます。
      (注6) 本書中の「営業日」とは、行政機関の休日に関する法律(昭和63年法律第91号。その後の改正を含みます。)
          第1条第1項各号に掲げる日を除いた日をいいます。
      (注7) 本書中の記載において、日数又は日時の記載がある場合は、特段の記載がない限り、日本国における日数又
          は日時を指すものとします。
      (注8) 本書の提出にかかる公開買付け(以下「本公開買付け」といいます。)は、法で定められた手続及び情報開示
          基準を遵守して実施されるものです。
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     1  【公開買付者の氏名又は名称及び住所又は所在地】
       名 称  LDF合同会社
       所在地  東京都千代田区飯田橋三丁目10番10号
     2  【公開買付者が買付け等を行う株券等の種類】

      (1)  普通株式
      (2)  新株予約権
       ①   2016年5月19日開催の当社取締役会の決議に基づき発行された新株予約権(以下「第3回新株予約権」といいま
         す。)
       ② 2017年5月18日開催の当社取締役会の決議に基づき発行された新株予約権(以下「第4回新株予約権」といいま
         す。)
       ③ 2018年5月18日開催の当社取締役会の決議に基づき発行された新株予約権(以下「第5回新株予約権」といい、
         第3回新株予約権、第4回新株予約権及び第5回新株予約権を総称して、以下「本新株予約権」といいます。)
     3  【当該公開買付けに関する意見の内容、根拠及び理由】

      (1)  本公開買付けに関する意見の内容
        当社は、2019年4月24日開催の当社取締役会において、下記「(2)                               本公開買付けに関する意見の根拠及び理由」
       に記載の根拠及び理由に基づき、本公開買付けに対して賛同する旨の意見を表明するとともに、当社の株主の皆様
       に対しては、当社普通株式(以下「当社株式」といいます。)を本公開買付けに応募することを推奨すること、本新
       株予約権の保有者(以下「本新株予約権者」といいます。)の皆様に対しては、本新株予約権を本公開買付けに応募
       するか否かについて本新株予約権者の皆様のご判断に委ねることを決議いたしました。
        なお、上記取締役会決議は、下記「(6)                   本公開買付価格の公正性を担保するための措置及び利益相反を回避する
       ための措置等、本公開買付けの公正性を担保するための措置」の「⑤当社における利害関係を有しない取締役全員
       の承認」に記載の方法により決議されております。
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      (2)  本公開買付けに関する意見の根拠及び理由
        本公開買付けに関する意見の根拠及び理由のうち、KDDI株式会社(以下「KDDI」といいます。)及び公開買付者(以
       下KDDI及び公開買付者をそれぞれ又は併せて、「KDDIら」といいます。)に関する記載については、KDDIらから受け
       た説明に基づいております。
       ① 本公開買付けの概要
         KDDIが2月12日付で公表した「カブドットコム証券株式会社(証券コード8703)の株券等に対する公開買付けの
        開始予定に関するお知らせ」によれば、KDDIは、三菱UFJ証券ホールディングス株式会社(以下「三菱UFJ証券ホー
        ルディングス」といいます。)との間で、(ⅰ)本公開買付けの実施が、重要な点において、法令等の違反を構成せ
        ず、また、違反を構成することが合理的に見込まれていないこと(関係当局等において、当該行為を制限又は禁止
        する旨を求める申立て、訴訟その他の手続が係属しておらず、また、当該行為を制限又は禁止する旨の関係当局
        等の判断等が存在しないことを含みます。)、(ⅱ)本公開買付けの実施が、重要な点において、許認可等又はそれ
        らに付加された条件に抵触せず、また、許認可等に係る必要手続に違反するものではなく、それらが合理的に見
        込まれていないこと(本公開買付けを行うことについて必要とされる私的独占の禁止及び公正取引の確保に関する
        法律(昭和22年法律第54号。その後の改正を含みます。)、各国における競争法その他類似の法律上の待機期間及
        び審査期間が経過していることを含みます。)、(ⅲ)当社において、審議及び決議に参加した取締役全員の一致に
        より、本公開買付けに賛同する旨の取締役会決議が行われており、当該決議が変更又は撤回されていないこと、
        (ⅳ)本公開買付け及びその後のスクイーズ・アウト手続に重大な悪影響を与える事態その他本公開買付け及びそ
        の後のスクイーズ・アウト手続の目的の達成が困難となる事態のいずれもが発生又は判明しておらず、また、発
        生又は判明することが合理的に見込まれていないことの条件((ⅰ)乃至(ⅳ)をまとめて以下「本前提条件」といい
        ます。)(ただし、本前提条件の一部又は全部が充足されない場合においても、KDDIらが自らの判断においてこれ
        を放棄し、本公開買付けを実施することは制限されておりません。)が充足されていることを条件に、三菱UFJ証
        券ホールディングス及び公開買付者(以下「公開買付者ら」といいます。)の議決権の保有割合を三菱UFJ証券ホー
        ルディングス51%、公開買付者49%(以下これらを総称して「最終議決権保有割合」といいます。)とするための
        一連の取引(以下「本取引」といいます。)の一環として、三菱UFJ証券ホールディングスが所有する当社株式(以
        下「本非対象株式」といいます。)及び当社が所有する自己株式を除く当社株式(以下「本公開買付対象株式」と
        いいます。)の全て並びに本新株予約権の全てを対象とした本公開買付けを実施すること、本非対象株式について
        は本公開買付けに応募しないこと、及び本公開買付け成立後の当社の運営等に関して合意し、株主間契約(以下
        「本株主間契約」といいます。)を締結したとのことです。なお、KDDIらは、本書提出日現在、当社株式を保有し
        ておらず、最終議決権保有割合は、KDDI及び三菱UFJ証券ホールディングスとの間での協議により決められたもの
        とのことです。また、KDDIは、本株主間契約において、三菱UFJ証券ホールディングスとの間で、本取引の一環と
        して、本公開買付けの成立後に当社の株主を公開買付者らのみとするための手続(詳細は、下記「(5)                                               本公開買付
        け後の組織再編等の方針(いわゆる二段階買収に関する事項)」に記載のとおりです。以下「本非公開化手続」と
        いいます。)が行われる場合には、当社が内閣総理大臣から有価証券報告書を提出する義務の中断申請に係る承認
        を受けたことを条件として、公開買付者らの議決権の保有割合を最終議決権保有割合とするため、三菱UFJ証券
        ホールディングスが所有する当社株式の一部を譲渡すること(以下「本相対取引」といいます。)その他必要な措
        置を講じることを合意しているとのことです。なお、本相対取引の価格は本公開買付けにおける当社株式1株当
        たりの買付け等の価格(以下「本公開買付価格」といいます。)と実質的に同額となるとのことです。
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         また、当社は、2019年2月12日付で、KDDI及び三菱UFJ証券ホールディングスとの間で、当社の企業価値の向上
        を目的として、業務提携契約(以下「本業務提携契約」といいます。)を締結しました。本業務提携契約の詳細に
        つきましては、下記「(7)             本公開買付けに係る重要な合意に関する事項」の「③本業務提携契約」をご参照くだ
        さい。
         KDDIは、本公開買付けに関連して、株式会社三菱UFJ銀行(以下「三菱UFJ銀行」といいます。)との間で、三菱
        UFJ銀行が2019年2月12日現在所有する当社株式21,035,200株(所有割合(注1):6.31%)の全てについて本公開買
        付けに応募する旨の公開買付応募契約(以下「本応募契約」といいます。)を2019年2月12日付で締結していると
        のことです。本応募契約の詳細につきましては、下記「(7)                             本公開買付けに係る重要な合意に関する事項」の
        「②本応募契約」をご参照ください。
         今般、本前提条件がいずれも充足され本公開買付けを開始する条件が整ったため、KDDIらは、2019年4月24
        日、本公開買付けを開始することを決定したとのことです。
         本公開買付けにおいて、公開買付者は、買付予定数の下限を45,758,000株(注2)(所有割合:13.73%)と設定し

        ており、本公開買付けに応じて売付け等の申込みがなされた株券等(以下「応募株券等」といいます。)の総数が
        買付予定数の下限に満たない場合には、公開買付者は応募株券等の全部の買付け等を行わないとのことです。他
        方、KDDIらは、当社株式の非公開化を企図しておりますので、本公開買付けにおいては買付予定数の上限を設け
        ておらず、本公開買付けの応募株券等の総数が買付予定数の下限以上となった場合には、公開買付者は応募株券
        等の全部の買付け等を行うとのことです。
         (注1) 「所有割合」とは、当社が2019年4月24日付で公表した「2019年3月期決算短信〔日本基準〕(非連

             結)」(以下「本決算短信」といいます。)に記載された2019年3月31日現在の発行済株式総数
             (338,732,665株)に当社が2018年6月25日に提出した有価証券報告書に記載された2018年5月31日現在
             における第3回新株予約権及び第4回新株予約権、並びに2018年8月10日に提出した第1四半期報告
             書に記載された2018年6月11日現在における第5回新株予約権の目的となる当社株式数(98,500株)を
             加え、本決算短信に記載された2019年3月31日現在の当社が所有する自己株式数(5,481,934株)を控除
             した株式数(333,349,231株)に対する当社株式の割合(小数点以下第三位を四捨五入)をいいます。
         (注2) 買付予定数の下限は本決算短信に記載された2019年3月31日現在の発行済株式総数(338,732,665株)に
             本新株予約権の目的となる当社株式数(98,500株)を加え、本決算短信に記載された2019年3月31日現
             在の当社が所有する自己株式数(5,481,934株)を控除した株式数に係る議決権の数(3,333,492個)に3
             分の2を乗じた数(2,222,328個)から、三菱UFJ証券ホールディングスが本書提出日現在所有する当社
             株式数(176,474,800株)に係る議決権の数(1,764,748個)を控除した議決権の数(457,580個)に相当する
             当社株式数(45,758,000株)で算出しているとのことです。
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       ② 本公開買付けの目的及び背景
         KDDIは、1953年に設立された国際電信電話株式会社(KDD)、1984年に設立され、1985年に商号変更を行った第二
        電電株式会社(DDI)及び1987年に設立された日本移動通信株式会社(IDO)の三社が、「通信」を通じてお客さまの
        生活やビジネス、コミュニケーションをより豊かにしていくことを目的として、第二電電株式会社(DDI)を合併存
        続会社として、2000年に合併したことにより、株式会社ディーディーアイとして発足したとのことです。その
        後、移動体通信のセルラーグループ七社・ツーカー三社、電力系通信事業者である株式会社パワードコムの吸収
        合併等を通じて、モバイルと固定ブロードバンド(FTTH/CATV)サービス(注1)を一社で提供できる総合通信事業者
        として、お客さまに様々なサービスを提供しているとのことです。なお、第二電電株式会社(DDI)は、1993年には
        東京証券取引所市場第二部に上場され、1995年には東京証券取引所市場第一部(以下「東証一部」といいます。)
        に指定替えされているとのことです。なお、2001年に社名を現在のKDDI株式会社に変更しているとのことです。
        現在、国内事業の成長戦略として「通信とライフデザインの融合」を推進しており、通信を中心として、お客さ
        まの生活やビジネスを支える便利なサービスを提供するべく、Eコマース(注2)、金融、エネルギー等の分野へ事
        業を拡大しているとのことです。その中で金融分野においては、KDDIの強みであるスマートフォンを中心とした
        サービスを活かし、「インターネットバンキング」、「クレジットカード」、「保険」、「ローン」等、お客さ
        まのニーズに応える、幅広いサービスを展開し、お客さま体験価値を向上させるサービス開発を進めているとの
        ことです。KDDIは、「貯蓄から資産形成へ」の流れを推進すべく、株式会社三菱UFJフィナンシャル・グループ
        (以下「MUFG」といいます。)のグループの一員である当社と、2016年8月以降業務提携を行っており、当社の提
        供する、現物株式売買手数料が割引となる「auで株式割」等と連携しております。今後、KDDIは、スマートフォ
        ンと親和性の高いネット証券ビジネスに参入し、金融サービスをさらに拡充することを企図しているとのことで
        す。
         (注1) 「固定ブロードバンド(FTTH/CATV)サービス」とは、高速で大容量の情報が送受信できる通信サービス

             をいい、光ファイバーを用いたものをFTTH、ケーブルテレビの回線を用いたものをCATVと呼びます。
         (注2) 「E      コマース」とは、Electronic              Commerceの略称であり、インターネット等のネットワークを利用し
             て、電子的に契約や決済といった商取引をすることをいいます。
         一方、当社は、1999年11月に株式会社三和銀行(現 三菱UFJ銀行)グループの出資によりイー・サンワ株式会社

        を設立、同年12月にイー・ウイング証券株式会社に商号変更、2000年2月証券業登録の上、同年4月インター
        ネット専業証券会社として営業を開始いたしました。2001年4月に伊藤忠商事株式会社系の日本オンライン証券
        株式会社と合併、カブドットコム証券株式会社に商号変更し、2006年1月に三菱UFJ証券株式会社(現 三菱UFJ証
        券ホールディングス)の子会社であるMeネット証券株式会社とそれぞれ合併しております。
         当社は、開業以来、証券取引は銀行決済インフラの上で成り立つビジネスであるとの認識の下、株式購入時の
        不足金を自動計算して顧客の銀行口座から当社証券口座に振り替える「自動引落し」、インターネットバンキン
        グと連携して即時入金処理をする「ネット振込(EDI)」(注3)、「eペイメント」(注4)、インターネットバンキ
        ングと当社ホームページとの間をID・パスワードの都度入力なく往来できる「オートログイン」、リアルタイム
        に銀行口座から当社証券口座へ資金を入金する「リアルタイム口座振替」等のサービスを三菱UFJ銀行と展開して
        まいりました。
         (注3) 「ネット振込(EDI)」とは、三菱UFJ銀行が「三菱UFJダイレクト」契約者へ提供する即時入金サービス

             の名称です。
         (注4) 「eペイメント」とは、三菱UFJ銀行が「三菱UFJダイレクト」契約者へ提供するインターネット上の決
             済手段の名称です。
         また当社は、法の制定等金融商品のコングロマリット化を促す法令改正の動きや、急速に進む少子高齢化を背

        景とする「貯蓄から資産形成へ」の個人金融行動の大きな流れを踏まえ、MUFGグループ内での独自性発揮とグ
        ループ内連携の強化を重要な経営戦略と据えておりました。金融グループ内の「IT武装したオンライン販売チャ
        ネル」としての独自機能を強化するとともに、三菱UFJ銀行とインターネット上での金融商品仲介業務、三菱UFJ
        信託銀行株式会社の信託サービスの紹介、三菱UFJ証券株式会社(現 三菱UFJ証券ホールディングス)との新規公
        開株式等販売に関する包括提携、三菱UFJニコス株式会社との提携カードの発行等、グループ各社との様々な提携
        により、当社顧客に提供するサービス、機能の補完を行ってまいりました。
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         かかる中、当社は、MUFGグループの証券戦略におけるネットリテールビジネスの中核会社として、国内株式市
        場におけるプレゼンスの向上を図るとともに、収益力の拡大・多様化に取り組んでおり、2007年6月にMUFGの連
        結子会社となり、2007年12月に三菱UFJ銀行の連結子会社となりました。2015年4月には「貯蓄から資産形成へ」
        の流れが加速する中、金融商品取引事業での顧客基盤とノウハウを有する三菱UFJ証券ホールディングスのもと
        で、当社の事業を展開することが、今後の長期的な成長・発展に寄与するとの判断から、MUFGグループ内におい
        て、三菱UFJ銀行から三菱UFJ証券ホールディングスへ三菱UFJ銀行が保有する当社株式の一部の株式譲渡
        (67,600,000株)が行われ、当社は三菱UFJ証券ホールディングスの連結子会社となり、三菱UFJ証券ホールディン
        グス傘下の三菱UFJモルガン・スタンレー証券株式会社が運営するオンライントレード取引のフロントシステム
        (注5)を提供する等、連携を進めてまいりました。
         2019年3月末現在、当社の口座数は111万口座、預かり資産は22,051億円となっております。
         (注5) 「オンライントレード取引のフロントシステム」とは、信用取引等、株式のネット取引機能を持つソ

             フトウェアを指します。
         このような状況において、KDDIは、金融サービスの更なる拡充のためには証券ビジネスが不可欠な機能である

        と考えていたところ、KDDIと業務提携を行っていた当社について、単なる業務提携に限らず、資本関係を背景
        に、当社をKDDIグループの証券ビジネスの中核と位置付け、当社においてKDDIグループの顧客基盤、デジタル
        マーケティングリソース、ビッグデータ等を活用することにより、KDDIのネット金融ビジネスの推進力を高める
        とともに、当社の企業価値のより一層の向上を図ることができるものと考えるに至ったとのことです。
         そこで、KDDIは、当社との間で、2017年12月に本取引に関する極めて初期的な意見を交換し、その実現可能性
        についての検討を開始しました。その後、2018年5月頃には、本取引の想定されるスケジュールについて三菱UFJ
        証券ホールディングスとの間で意見を交換し、2018年7月上旬には、口頭にて三菱UFJ証券ホールディングスよ
        り、三菱UFJ証券ホールディングスが引続き当社株式の過半数を保有することを前提として本公開買付けの実施を
        含む本取引を進めることについて検討可能であるとの旨の反応を得たことを機に、2018年8月上旬に当社に対し
        て、本公開買付けの実施を含む本取引に関する書面による初期的な提案を行い、当社との間で具体的協議を開始
        しました。その後、2018年9月上旬より本取引の実現可能性の精査のためデュー・ディリジェンスを、また、
        2018年10月中旬には、当社との間で事業上のシナジーに関する具体的な協議を開始し、それらの結果を踏まえ、
        本取引の実行について当社と協議検討を重ねてまいりました。その結果、2018年11月上旬には、KDDIは、MUFGグ
        ループとKDDIグループ、当社の三者がそれぞれ有する経営資源を当社において共同活用し、かかる協働による効
        果を十分かつ早期に発揮するためには、本取引の実施により、三菱UFJ証券ホールディングス及びKDDIの完全子会
        社である公開買付者の二社を当社の株主とし、三菱UFJ証券ホールディングス及びKDDIが当社の事業運営に参画で
        きる体制を構築することが不可欠であるとの判断に至ったとのことです。
         上記の判断に基づき、KDDIは、2018年11月上旬には、三菱UFJ証券ホールディングス及び当社との間で業務提携
        契約の協議を開始しました。また、三菱UFJ銀行との間で、三菱UFJ銀行が所有する当社株式の全てについて本公
        開買付けに応募してもらうことを企図して、応募契約の協議を開始したとのことです。
         その後、下記記載のとおり2018年12月上旬には当社に対しても、正式に本取引の実施を提案し、当社及び特別
        委員会との間での協議を重ねた結果、当社としても本公開買付けに賛同するに至りました。また、KDDIは、2019
        年2月12日付で前記のとおり、当社、三菱UFJ証券ホールディングスとの間で本業務提携契約を、三菱UFJ証券
        ホールディングスとの間で本株主間契約を、三菱UFJ銀行との間で本応募契約を締結するに至ったとのことです。
        なお、本業務提携契約は本取引の完了後、株主がKDDIの完全子会社である公開買付者及び三菱UFJ証券ホールディ
        ングスの二社になることを踏まえ、KDDI、三菱UFJ証券ホールディングス及び当社の三社間で締結されておりま
        す。
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         KDDI及び三菱UFJ証券ホールディングスは、当社がより一層の企業価値向上を図るための具体的な施策として、
        以下のものを検討しているとのことです。
         (ⅰ)三菱UFJ証券ホールディングスによる施策(注)
          (a)  MUFG並びにその子会社及び関連会社が有する顧客基盤から当社への送客
          (b)  当社の経営管理態勢高度化に係る支援
          (c)  本業務提携契約に基づく業務提携(以下「本業務提携」といいます。)に必要となる行政手続(金融庁等を
            はじめとする省庁等への折衝、認可申請等)の履践
          (d)  本業務提携に必要なリソース(当事者間で協議の上、本業務提携に必要であると当事者間で合意された人
            的リソースも含まれるが、これに限られない。)の確保及び提供、体制の構築並びにスキル・ノウハウの
            提供
         (注) (a)及び(b)については、三社間で本業務提携契約を締結するにあたって明文化したものです。

         (ⅱ)KDDIによる施策

          (a)  KDDIの顧客基盤から当社への送客(KDDIの販売チャネルを通じた当社の金融商品の仲介、当社の商品・
            サービスのためのKDDI並びにその関連会社によるビッグデータの分析とマーケティングへの利活用、
            KDDIグループを通じた当社との共同広告・共同キャンペーン等の実施等)
          (b)  当社の新商品・サービス開発の支援
          (c)  本業務提携に必要となる行政手続(金融庁等をはじめとする省庁等への折衝、認可申請等)の履践
          (d)  本業務提携に必要なリソース(当事者間で協議の上、本業務提携に必要であると当事者間で合意された人
            的リソースも含まれるが、これに限られない。)の確保及び提供、体制の構築並びにスキル・ノウハウの
            提供
       ③ 本公開買付け後の経営方針

         KDDI及び三菱UFJ証券ホールディングスは、本公開買付けの成立後、上記「②本公開買付けの目的及び背景」の
        「(ⅰ)三菱UFJ証券ホールディングスによる施策」及び「(ⅱ)KDDIによる施策」に記載の施策をそれぞれ実施する
        とともに、そのための当社の適切な経営体制を構築することを目的として、新たにKDDI及び三菱UFJ証券ホール
        ディングスが指名する者を当社の役員に就任させることを予定しているとのことですが、施策の具体的な内容並
        びに役員の具体的な就任時期及び候補者等については現時点では未定とのことです。これらの点を含む当社の経
        営体制の詳細については、本公開買付けの成立後、非公開化の成否の見込みも勘案して当社及び三菱UFJ証券ホー
        ルディングスと協議しながら決定していく予定とのことです。
         なお、本書提出日現在、当社の取締役は7名(下記「(6)                          本公開買付価格の公正性を担保するための措置及び利
        益相反を回避するための措置等、本公開買付けの公正性を担保するための措置」の「⑤当社における利害関係を
        有しない取締役全員の承認」に記載のとおり、うち2名が三菱UFJ証券ホールディングス又は三菱UFJ銀行の役職
        員を兼務しており、別途2名が三菱UFJ証券ホールディングス又は三菱UFJ銀行の出身者です。)で構成されており
        ますが、KDDI及び三菱UFJ証券ホールディングスは、本株主間契約において、本取引完了後の当社の取締役の総員
        数を7名とすること、うち4名を三菱UFJ証券ホールディングスが、うち3名をKDDIが、それぞれ指名すること
        (なお、当社の代表取締役である齋藤氏が取締役を継続する限り、KDDIの指名する取締役は2名とします。)、当
        社の代表取締役を2名とし、三菱UFJ証券ホールディングスが代表取締役社長(なお、当社の代表取締役である齋
        藤氏が代表取締役社長に就任している期間については取締役会長と読み替えるものとします。)、KDDIが代表取締
        役副社長を指名することについて合意しているとのことです。また、KDDI及び三菱UFJ証券ホールディングスは、
        本株主間契約において、本非公開化手続が完了した後、当社を監査役会設置会社に移行すること、監査役の人数
        を3名とすること、監査役の指名権について、うち2名を三菱UFJ証券ホールディングスが、うち1名をKDDIが、
        それぞれ指名することについて合意しているとのことです。本株主間契約の概要については、下記「(7)                                                 本公開
        買付けに係る重要な合意に関する事項」の「①本株主間契約」をご参照ください。
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       ④ 当社が本公開買付けに賛同するに至った意思決定の過程及び理由
         当社は、2017年12月に、三菱UFJ証券ホールディングス及びKDDIとの間でそれぞれ本取引に関する極めて初期的
        な意見交換を行いました。その後、三菱UFJ証券ホールディングスとの間で本取引に関する協議が断続的に行わ
        れ、本取引の実現可能性が徐々に高まってきたことから、2018年5月頃に、リーガル・アドバイザーとして森・
        濱田松本法律事務所を選任し、その助言に従い、同年6月に、本公開買付けを含む本取引に係る当社取締役会の
        判断に関し、適切に情報を収集した上、潜在的な利益相反を解消し、本取引の公正性及び透明性を担保すること
        を目的として、特別委員会(当該特別委員会の構成及び具体的な活動内容等については、下記「(6)                                              本公開買付価
        格の公正性を担保するための措置及び利益相反を回避するための措置等、本公開買付けの公正性を担保するため
        の措置」の「②当社における独立した特別委員会の設置及び特別委員会からの答申書の取得」をご参照くださ
        い。)を設置し、本取引に係る検討等を開始いたしました。
         特別委員会は、当社、KDDIら、三菱UFJ証券ホールディングス及び三菱UFJ銀行から独立したファイナンシャ
        ル・アドバイザー及び第三者算定機関として株式会社プルータス・コンサルティング(以下「プルータス」といい
        ます。)を独自に選任し、下記「(6)                 本公開買付価格の公正性を担保するための措置及び利益相反を回避するため
        の措置等、本公開買付けの公正性を担保するための措置」の「②当社における独立した特別委員会の設置及び特
        別委員会からの答申書の取得」に記載のとおり、プルータスから当社の株式価値の算定結果やKDDIとの交渉方針
        等を含めた財務的な助言を受けるとともに、当社、KDDIら、三菱UFJ証券ホールディングス及び三菱UFJ銀行から
        独立したリーガル・アドバイザーとして当社が選任した森・濱田松本法律事務所から本取引の意思決定過程・意
        思決定方法における留意点等を含めた法的助言を受けました。そして、特別委員会は、KDDI、三菱UFJ証券ホール
        ディングス及び当社から本取引の目的、当社の事業計画、本取引後に想定される施策の内容、KDDIとの提携によ
        り想定されるシナジー、本取引のメリット・デメリット、本業務提携契約に係る契約書その他の関連資料等につ
        いて情報収集を行った上、本公開買付価格について、2018年12月上旬頃に1株当たり500円という提案をKDDIから
        受領して以降、当社株式の過去の株価推移や過去の類似の公開買付け事例において付与されたプレミアムの水
        準、プルータスによる当社株式の株式価値に係る試算結果、プルータスや森・濱田松本法律事務所からの助言等
        を総合的に考慮しつつ、KDDIとの間で、対面による交渉を含め、繰り返し直接交渉を重ねた結果、KDDIとの間で
        本公開買付価格に合意するに至ったことを踏まえ、当社に対し、2019年2月12日付で答申書(以下「2月12日答申
        書」といいます。)を提出しております。(特別委員会の構成及び具体的な活動内容並びに2月12日答申書の概要
        については、下記「(6)            本公開買付価格の公正性を担保するための措置及び利益相反を回避するための措置等、
        本公開買付けの公正性を担保するための措置」の「②当社における独立した特別委員会の設置及び特別委員会か
        らの答申書の取得」をご参照ください。)
         その上で、2019年2月12日開催の当社取締役会は、2月12日答申書に添付されたプルータス作成の2019年2月
        8日付当社の株式価値の算定結果に関する株式価値算定書(以下「本株式価値算定書」といいます。)及び本公開
        買付価格が当社の少数株主にとって財務的見地から公正である旨の意見書(フェアネス・オピニオン)(以下「本
        フェアネス・オピニオン」といいます。)の内容、並びにリーガル・アドバイザーである森・濱田松本法律事務所
        から受けた法的助言を踏まえつつ、2月12日答申書の内容に基づき、本公開買付けを含む本取引の一連の手続及
        び本公開買付価格を含む本取引に関する諸条件について、当社の企業価値向上の観点から慎重に協議及び検討を
        行いました。
         ネット専業証券である当社を取り巻く環境は、投資主体者(注1)のネット主流世代への交代や「貯蓄から資産

        形成へ」の動きを背景に、マーケットの拡大が期待されるとともに、規制・制度環境や個人投資家の投資スタイ
        ルの変化、Fintechの進展という大きな転換期を迎えております。一方で、ネット専業証券業界においては、フィ
        デューシャリー・デューティーに係る規制への対応等の負担が増す一方、ネット新興勢力や大手証券会社の本格
        的なネット参入等による競争激化により、収益への下方圧力が危惧されております。かかる環境下、特に資産形
        成層(注2)における顧客基盤の拡大や金融サービスの拡充による収益基盤強化、また個人投資家の投資スタイル
        の変化に速やかに対応することにより、競合他社との差別優位性を図ることが急務となっております。
         当社は、2016年8月以降、KDDIとの業務提携を通じて、「auスマートパス」ユーザー向けの現物株式手数料割
        引プラン「auで株式割」の提供を開始する等モバイルの利便性と金融サービスを組み合わせることにより、お客
        さまの「貯蓄から資産形成へ」の進展に貢献してきました。
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         そのような中で、KDDIから2018年8月上旬頃に本件に関する初期的な提案を受けて以降、スマートフォンと親
        和性の高いネット証券ビジネスを介して、金融サービスをさらに拡充させることで、「貯蓄から資産形成へ」の
        進展により一層貢献することを目的に、両社の協業により期待できるシナジーに関する具体的な協議を重ねてき
        た結果、当社は、通信大手であるKDDIの有する豊富な顧客チャネル等からの送客や新商品開発の側面的支援を最
        大限享受し、KDDIグループ各社との連携・協業による新たなサービスへの取組みを進めていくことにより、当社
        の資産形成層並びに小口・中間層の顧客基盤拡大や商品力強化を図ることで、MUFGグループの一翼として高度な
        リスク管理体制・ノウハウを有する三菱UFJ証券ホールディングスの支援のもと、一層の当社の企業価値の向上に
        資すると考えるに至りました。また、その取組みを効果的に実現するためには、KDDIが企図する上場廃止を実現
        し、当社の株主をKDDIの完全子会社である公開買付者及び三菱UFJ証券ホールディングスのみとして、KDDIグルー
        プとの関係強化を図ることにより、当社単独では対応することが難しい上記課題に対しても、柔軟かつ迅速な意
        思決定に基づく対応が可能になり、成長戦略をより効果的に実現できると考えるに至りました。
         当社は、ブランド力やau経済圏(注3)を持つKDDI及び経営リスク管理と金融業の知見を有する三菱UFJ証券ホー
        ルディングスの子会社又は関連会社となることで、これらの三社がグループ企業として三位一体となり、当社事
        業をネット専業証券上位の競合他社に匹敵する規模へ拡大すべく、経営資源及びノウハウの相互活用を推進する
        とともに、顧客基盤拡大及び商品力強化を通じて、当社の企業価値を向上させていくことができるものと考えて
        おります。
         KDDIが、公開買付者を通じて当社の議決権保有割合を49%まで取得することにより、KDDIの顧客基盤を利活用
        した送客にとどまらず、auブランドやビッグデータを利活用し、KDDIの顧客基盤へ効率的にマーケティングを行
        うことが可能となります。加えて、KDDIの金融グループ会社と連携することで、当社の商品力強化につながるこ
        とを期待しております。
         一方、MUFGグループの傘下であることによって、MUFGグループ顧客基盤からの送客や経営管理態勢高度化に係
        る支援等を継続的に受けることができ、当社の業容拡大に資するものであると考えております。
         以上のとおり、KDDIからの提案を踏まえて慎重な検討を行った結果、今般、当社が中長期的な視点にたって当
        社の企業価値を高めていくためには、本取引を実施し、KDDI及び三菱UFJ証券ホールディングスとの間でより一層
        踏み込んだ連携を取ることが最善の選択肢であるとの結論に至りました。
         (注1) 「投資主体者」とは、ネット証券を通じて金融商品取引をおこなう個人投資家全体を指します。

         (注2) 「資産形成層」とは、30代から40代のこれから資産をつくってゆくスタートラインにいる世代の総称
             です。
         (注3) 「au経済圏」とは、auをご契約のお客様が、KDDIが提供する通信以外のサービスを利用されることに
             より新たに創出される成長領域を表す概念をいいます。au経済圏を構成する主な要素としては、オン
             ライン領域におけるauスマートパス等のデジタルコンテンツ、オフライン領域における物販・電力・
             金融等のライフデザインサービスとなります。
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         本公開買付価格については、(ⅰ)上記のとおり、当社において、本公開買付けに係る手続の公正性を担保する
        ための措置を講じるとともに、各アドバイザーからの助言や本株式価値算定書の報告を受けた上、当社、KDDI
        ら、三菱UFJ証券ホールディングス及び三菱UFJ銀行から独立した特別委員会がKDDIとの間で、対面による交渉を
        含め、繰り返し直接に交渉を重ねた上で合意した価格であること、(ⅱ)特別委員会から取得した2月12日答申書
        において、本公開買付価格の決定に当たっては、①特別委員会が、独立した第三者算定機関であるプルータスに
        よる恣意性のない価値算定の結果を踏まえ、プルータスから助言を得つつ、KDDIとの間で自ら交渉を重ねた結
        果、合意に至っており、特別委員会がKDDIとの交渉に直接的かつ主体的に関与する等の通常の同種取引よりも充
        実した措置がとられていると認められ、②本公開買付価格の具体的な数値は、本株式価値算定書の市場株価法に
        おける評価レンジの上限値及び配当割引モデル法(以下「DDM法」といいます。)における評価レンジの中央値を相
        当程度上回り、かつ、類似事例(2015年2月から2018年11月までの間に公表された非公開化を目的とした公開買付
        けの過去事例)におけるプレミアム水準に照らしても十分合理的なものであり、かつ、プルータスから本フェアネ
        ス・オピニオンも取得していることから、公正な手続を経ていると思料されると評価されていること、(ⅲ)本公
        開買付価格が、本株式価値算定書に基づく算定結果のうち、市場株価法によるレンジの上限値及びDDM法のレンジ
        の中央値を相当程度上回る価格であること、(ⅳ)本公開買付価格が、本公開買付けの実施についての公表日の前
        営業日である2019年2月8日の東証一部における当社株式の終値534円に対して4.68%(小数点以下第三位を四捨
        五入。以下、プレミアム率の計算において同じとします。)、2019年2月8日から直近1ヶ月間の終値単純平均値
        462円(小数点以下を四捨五入。以下、終値単純平均値の計算において同じとします。)に対して21.00%、同直近
        3ヶ月間の終値単純平均値425円に対して31.53%、同直近6ヶ月間の終値単純平均値402円に対して39.05%のプ
        レミアムが加算されたものであり、本取引に関する一部報道機関による憶測報道等がなされた2019年1月24日の
        前営業日である2019年1月23日の東証一部における当社株式の終値382円に対して46.34%、並びに2019年1月23
        日から遡る直近1ヶ月間の終値単純平均値378円に対して47.88%、同3ヶ月間の終値単純平均値399円に対して
        40.10%、及び同6ヶ月間の終値単純平均値386円に対して44.82%のプレミアムが加算されたものであること、
        (ⅴ)下記「(6)       本公開買付価格の公正性を担保するための措置及び利益相反を回避するための措置等、本公開買
        付けの公正性を担保するための措置」に記載の本公開買付けの公正性を担保するための措置が採られており、少
        数株主の利益への配慮がなされていると認められること等を踏まえ、当社は、本公開買付けは、当社の株主の皆
        様に対し、適切なプレミアムを付した価格での合理的な当社株式の売却の機会を提供するものであると判断いた
        しました。
         以上より、当社は、2019年2月12日開催の当社取締役会において、当該時点における当社の意見として、本公
        開買付けが開始された場合には、本公開買付けに賛同する旨の意見を表明するとともに、当社の株主の皆様に対
        して、本公開買付けへの応募を推奨することを決議いたしました。
         なお、当社は、本新株予約権については、本新株予約権1個当たりの買付け等の価格が1円とされていること
        から、本新株予約権を本公開買付けに応募するか否かについては、本新株予約権者の皆様のご判断に委ねること
        を決議いたしました。
         また、本公開買付けは、本前提条件が充足された場合に、速やかに実施することを予定していたため、2019年
        2月12日開催の当社取締役会においては、本公開買付けが開始される際に、当社が設置した特別委員会に対し、
        特別委員会が2019年2月12日付で当社取締役会に対して答申した意見に変更がないか否かを検討し、当社取締役
        会に対し、変更がない場合にはその旨、変更がある場合には変更後の意見を答申するよう諮問すること、及びか
        かる意見を踏まえて、本公開買付けが開始される時点で、改めて本公開買付けに関する意見表明を行うことを併
        せて決議しておりました。
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         そして、今般、当社は、KDDIらから、国内外の競争法に基づく必要な手続及び対応が完了したことから、本前
        提条件が充足されることを前提として、2019年4月25日を公開買付開始日として、本公開買付けを開始すること
        を予定している旨の連絡を受けました。下記「(6)                        本公開買付価格の公正性を担保するための措置及び利益相反
        を回避するための措置等、本公開買付けの公正性を担保するための措置」の「②当社における独立した特別委員
        会の設置及び特別委員会からの答申書の取得」に記載のとおり、当社が2019年2月12日開催の取締役会におい
        て、本公開買付けが開始される際には、特別委員会に対して、特別委員会が2019年2月12日付で当社取締役会に
        対して答申した意見に変更がないか否かを検討し、当社取締役会に対し、変更がない場合にはその旨、変更があ
        る場合には変更後の意見を答申するよう諮問していたことに従い、特別委員会は、2019年4月1日に、当社から
        本公開買付けが4月25日を公開買付開始日として開始される可能性がある旨の連絡を受けたことを踏まえ、2019
        年2月12日以降当社の業況や本取引を取り巻く環境に重大な変更が見られないこと、その他答申の内容に重大な
        影響を与える事象の有無等を確認し、2019年4月24日、当社取締役会に対して、上記意見に変更がない旨の2019
        年4月24日付答申書(以下「4月24日答申書」といいます。)を提出しました。当社は、4月24日答申書の内容に
        基づき、本公開買付けに関する諸条件について改めて慎重に検討した結果、2019年4月24日現在においても2019
        年2月12日時点における本公開買付けに関する判断を変更する要因はないと判断し、2019年4月24日開催の当社
        取締役会において、本公開買付けに対して賛同の意見を表明するとともに、当社の株主の皆様に対しては、当社
        株式を本公開買付けに応募することを推奨すること、本新株予約権者の皆様に対しては、本新株予約権を本公開
        買付けに応募するか否かについて本新株予約権者の皆様のご判断に委ねることを決議いたしました。
         上記の2019年2月12日開催の当社取締役会及び2019年4月24日開催の当社取締役会に係る決議は、それぞれ、
        下記「(6)     本公開買付価格の公正性を担保するための措置及び利益相反を回避するための措置等、本公開買付け
        の公正性を担保するための措置」の「⑤当社における利害関係を有しない取締役全員の承認」に記載のとおり、
        二段階に分けて行われております。
      (3)  算定に関する事項

       ① 算定機関の名称並びに当社及び公開買付者との関係
         当社取締役会は、下記「(6)              本公開買付価格の公正性を担保するための措置及び利益相反を回避するための措
        置等、本公開買付けの公正性を担保するための措置」の「②当社における独立した特別委員会の設置及び特別委
        員会からの答申書の取得」に記載のとおり、本公開買付けを含む本取引に係る当社取締役会の判断に関し、適切
        に情報を収集した上、潜在的な利益相反を解消し、本取引の公正性及び透明性を担保することを目的として、特
        別委員会を設置しました。特別委員会は、当社、KDDIら、三菱UFJ証券ホールディングス及び三菱UFJ銀行から独
        立したファイナンシャル・アドバイザー及び第三者算定機関であるプルータスに対し、本取引に関して財務的な
        観点からの助言を求めるとともに、当社株式の株式価値の算定を依頼し、2019年2月8日付で本株式価値算定書
        を取得しました。
         当社取締役会は、下記「(6)              本公開買付価格の公正性を担保するための措置及び利益相反を回避するための措
        置等、本公開買付けの公正性を担保するための措置」の「②当社における独立した特別委員会の設置及び特別委
        員会からの答申書の取得」に記載のとおり、2019年2月12日、特別委員会から2月12日答申書を取得するに際
        し、特別委員会から、本株式価値算定書及び本フェアネス・オピニオンの提出を受けており、本株式価値算定書
        及び本フェアネス・オピニオンの内容を踏まえて、下記「(6)                             本公開買付価格の公正性を担保するための措置及
        び利益相反を回避するための措置等、本公開買付けの公正性を担保するための措置」の「⑤当社における利害関
        係を有しない取締役全員の承認」に記載の決議を実施しております。プルータスは、当社の事業の現状、将来の
        事業計画等の情報の開示を受けるとともに、それらに関する質疑応答を行った上、それらの情報等を踏まえて当
        社株式の株式価値を算定しております。また、特別委員会は、プルータスから本フェアネス・オピニオンを2019
        年2月8日付で取得しております。なお、プルータスは、当社、KDDIら、三菱UFJ証券ホールディングス及び三菱
        UFJ銀行の関連当事者には該当せず、本公開買付けを含む本取引に関して、重要な利害関係を有しておりません。
         (注) プルータスは、本フェアネス・オピニオンの作成及び提出並びにその基礎となる株式価値の算定を行う

            に際して、当社から提供され又は当社と協議した情報及び基礎資料、一般に公開されている資料につい
            て、それらが正確かつ完全であること、当社の普通株式の株式価値の分析・算定に重大な影響を与える
            可能性がある事実でプルータスに対して未開示の事実はないことを前提としてこれらに依拠しており、
            独自にそれらの調査、検証を実施しておらず、その調査、検証を実施する義務も負っておりません。
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         また、プルータスは、個別の資産及び負債の分析及び評価を含め、当社及びその関係会社の資産及び負債(簿外
        資産及び負債、その他の偶発債務を含みます。)に関して独自の評価又は鑑定を行っておらず、倒産、支払停止又
        はそれらに類似する事項に関する適用法令の下での当社の信用力についての評価も行っておりません。また、こ
        れらに関していかなる評価書や鑑定書の提出も受けておりません。
         プルータスが、本フェアネス・オピニオンの基礎資料として用いた当社の事業計画その他の資料は、当社の経
        営陣により2月12日時点における最善の予測と判断に基づき合理的に作成されていることを前提としており、プ
        ルータスはその実現可能性を保証するものではなく、これらの作成の前提となった分析若しくは予測又はそれら
        の根拠となった前提条件については、何ら見解を表明していません。
         本フェアネス・オピニオンは、本公開買付価格が当社の少数株主にとって財務的見地から妥当であるか否かに
        ついて、その作成日時点の金融及び資本市場、経済状況並びにその他の情勢を前提に、また、その作成日までに
        プルータスが入手している情報に基づいてその作成日時点における意見を述べたものであり、その後の状況の変
        化により本フェアネス・オピニオンの内容に影響を受けることがありますが、プルータスは、そのような場合で
        あっても本フェアネス・オピニオンの内容を修正、変更又は補足する義務を負いません。また、本フェアネス・
        オピニオンは、本フェアネス・オピニオンに明示的に記載された事項以外、又は本フェアネス・オピニオンの提
        出日以降に関して、何らの意見を推論させ、示唆するものではありません。本フェアネス・オピニオンは、本公
        開買付価格が当社の少数株主にとって財務的見地から不利益なものではなく妥当なものであることについて意見
        表明するにとどまり、本公開買付け実行の是非及び本公開買付けに関する応募その他の行動について意見表明や
        推奨を行うものではなく、当社の発行する有価証券の保有者、債権者、その他の関係者に対し、いかなる意見を
        述べるものではありません。
         また、本フェアネス・オピニオンは、本公開買付価格に関する当社取締役会及び特別委員会の判断の基礎資料
        として使用することを目的としてプルータスから提供されたものであり、他のいかなる者もこれに依拠すること
        はできません。
       ② 算定の概要

         プルータスは、複数の株式価値算定手法の中から当社株式の株式価値算定にあたり採用すべき算定手法を検討
        の上、当社が継続企業であるとの前提の下、当社株式の価値について多面的に評価することが適切であるとの考
        えに基づき、当社株式について市場株価が存在することから市場株価法を、また、将来の事業活動の状況を算定
        に反映するためにDDM法を用いて、当社株式の1株当たり株式価値の算定を実施しています。なお、類似会社比較
        法については、当社との事業内容や収益性の類似性における制約に鑑み、最終的な評価手法としては採用してお
        りません。上記手法に基づいて算定された当社株式1株当たりの株式価値の範囲は以下のとおりです。
         市場株価法 :378円から399円

         DDM法         :389円から572円
         市場株価法では、本取引に関する一部報道機関による憶測報道等が2019年1月24日になされたことによる株価

        への影響を排除するため、その前営業日である2019年1月23日を算定基準日として、東証一部における当社株式
        の基準日終値382円、2019年1月23日から遡る直近1ヶ月間の終値単純平均値378円、同3ヶ月間の終値単純平均
        値399円及び同6ヶ月間の終値単純平均値386円を基に、当社株式の1株当たりの株式価値の範囲を378円から399
        円までと分析しております。
         DDM法では、当社が作成した当社の事業計画(2019年3月期から2021年3月期までの3年間)を前提として、当社
        が2019年3月期第4四半期以降において創出すると見込まれる株主に帰属するキャッシュ・フローを、株主資本
        コストに基づく割引率で現在価値に割り引くことにより株式価値を分析し、1株当たりの株式価値の範囲を、389
        円から572円と算定しております。
         なお、上記DDM法による算定の基礎となった当社の事業計画については、デジタルマーケティングによる稼働率
        向上、システム外販を含むB2Bビジネスの進展により、当期純利益は2019年3月期は5,700百万円、2020年3月期
        は6,400百万円、2021年3月期は8,600百万円まで増加することを見込んでおります。また、当該の財務予測の作
        成に際しては、本取引実行後の諸施策により実現が期待される効果は含まれておりません。
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         本新株予約権1個当たりの買付け等の価格に関しては、当社は第三者算定機関から算定書も意見書(フェアネ
        ス・オピニオン)も取得しておりません。
      (4)  上場廃止となる見込み及びその事由

        当社株式は、本書提出日現在、東証一部に上場されていますが、公開買付者は、本公開買付けにおいて買付予定
       数の上限を設定していないため、本公開買付けの結果次第では、東京証券取引所の上場廃止基準に従って、当社株
       式は、所定の手続を経て上場廃止となる可能性があります。また、本公開買付けの成立時点では当該基準に該当し
       ない場合でも、KDDIら及び三菱UFJ証券ホールディングスは、本公開買付けの成立後に、下記「(5)                                              本公開買付け後
       の組織再編等の方針(いわゆる二段階買収に関する事項)」に記載の手続を実施することを予定しているとのことで
       すので、その場合には、当社株式は東京証券取引所の上場廃止基準に従い、所定の手続を経て上場廃止となりま
       す。なお、当社株式が上場廃止となった後は、当社株式を東証一部において取引することはできません。
      (5)  本公開買付け後の組織再編等の方針(いわゆる二段階買収に関する事項)

        公開買付者は、上記「(2)             本公開買付けに関する意見の根拠及び理由」の「①本公開買付けの概要」に記載のと
       おり、当社の株主を公開買付者らのみとし、当社株式を非公開化することを目的として、本公開買付けを実施する
       とのことですが、本公開買付けにおいて公開買付者が本公開買付対象株式の全てを取得できなかった場合には、
       KDDIら及び三菱UFJ証券ホールディングスは、本公開買付け成立後、以下の方法により、当社の株主を公開買付者ら
       のみとするための一連の手続を実施することを予定しているとのことです。なお、KDDIらは、本株式併合の効力発
       生日の前日までに、本株式併合により自己株式に生じる端数を最小限とし、かつ、本株式併合後の端数処理手続に
       おいて、できるだけ当該端数の合計数に1株に満たない端数が生じることを避けるため、その時点で当社が所有す
       る一部又は全ての自己株式を消却することを当社に対して要請する予定とのことです。
        なお、本相対取引の完了後、公開買付者について、法令に従ってKDDI並びにその連結子会社及び持分法適用関連
       会社から構成される企業集団(以下「KDDIグループ」といいます。)内の組織再編が行われる可能性があるとのこと
       です。
        KDDIら及び三菱UFJ証券ホールディングスは、本公開買付けの成立後、当社株式の併合を行うこと(以下「本株式
       併合」といいます。)及び本株式併合の効力発生を条件として単元株式数の定めを廃止する旨の定款の一部変更を行
       うことを付議議案に含む臨時株主総会(以下「本臨時株主総会」といいます。)を2019年7月頃に開催するように当
       社に要請する予定であり、公開買付者らは本臨時株主総会において上記各議案に賛成する予定とのことです。本臨
       時株主総会において本株式併合の議案についてご承認をいただいた場合には、本株式併合がその効力を生ずる日に
       おいて、当社の株主は、本臨時株主総会においてご承認をいただいた本株式併合の割合に応じた数の当社株式を所
       有することとなります。本株式併合をすることにより株式の数に1株に満たない端数が生じるときは、株主に対し
       て、会社法(平成17年法律第86号。その後の改正を含み、以下同じです。)第235条その他の関係法令の定める手続に
       従い、当該端数の合計数(合計した数に1株に満たない端数がある場合には、当該端数は切り捨てられます。)に相
       当する当社株式を当社又は公開買付者に売却すること等によって得られる金銭が交付されることになるとのことで
       す。当該端数の合計数に相当する当社株式の売却価格については、当該売却の結果、本公開買付けに応募されな
       かった当社の各株主(当社及び公開買付者らを除きます。)に交付される金銭の額が、本公開買付価格に当該各株主
       が本株式併合の効力発生の直前時において所有していた当社株式の数を乗じた価格と同一となるよう算定した上
       で、裁判所に対して任意売却許可の申立てが行われる予定とのことです。
        本株式併合に関連する少数株主の権利保護を目的とした会社法上の規定として、株式併合がなされた場合であっ
       て、株式併合をすることにより株式の数に1株に満たない端数が生じるときは、会社法第182条の4及び第182条の
       5その他の関係法令の定めに従って、当社の株主の皆様は、当社に対してその所有する株式のうち1株に満たない
       端数となるものの全部を公正な価格で買い取ることを請求することができる旨及び裁判所に対して当社株式の価格
       決定の申立てを行うことができる旨が定められています。当該申立てがなされた場合の買取価格は、最終的には裁
       判所が判断することとなります。
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        なお、本株式併合の割合は、本書提出日現在において未定ですが、公開買付者らのみが当社株式(当社が所有する
       自己株式を除きます。)を所有することとなるよう、本公開買付けに応募されなかった当社の株主(当社及び公開買
       付者らを除きます。)の皆様の所有する当社株式の数が1株に満たない端数となるように決定する予定とのことで
       す。
        具体的な手続及びその実施時期については、当社と協議の上、決定次第、当社が速やかに公表する予定です。
        また、KDDIら及び三菱UFJ証券ホールディングスは、本株式併合後に、非公開化後の当社に対する公開買付者らの
       議決権保有比率をそれぞれ最終議決権保有割合とするために、本株式併合がその効力を生ずる日以降において、法
       第24条第1項但書に基づき当社が内閣総理大臣から有価証券報告書を提出する義務の中断申請に係る承認を受けた
       ことを条件として、本相対取引その他必要な措置を講じることを予定しているとのことです。
        また、KDDIら及び三菱UFJ証券ホールディングスは、当社に対し、本株式併合の効力発生を条件として、当該効力
       発生時点において残存する当社の新株予約権を当該新株予約権者に放棄せしめ、当該新株予約権者が当社の役職員
       たる地位を喪失したことを条件として、当該新株予約権1個につき、本株式併合前の当該新株予約権の目的となる
       株式数に本公開買付価格を乗じた金額から当該新株予約権の権利行使価格を控除した金額相当額を支払うよう要請
       することを予定しているとのことです。
        なお、本公開買付けは、本臨時株主総会における当社の株主の皆様の賛同を勧誘するものでは一切ありません。
       また、本公開買付けへの応募又は上記各手続における税務上の取扱いについては、株主の皆様において自らの責任
       にて税理士等の専門家にご確認いただきますようお願いいたします。
      (6)  本公開買付価格の公正性を担保するための措置及び利益相反を回避するための措置等、本公開買付けの公正性を

        担保するための措置
        本書提出日現在において、当社はKDDIらの子会社ではなく、本公開買付けは支配株主による公開買付けには該当
       いたしません。もっとも、KDDIらは、本公開買付け後、本書提出日現在当社株式176,474,800株(所有割合:
       52.94%)を保有し当社を連結子会社としている三菱UFJ証券ホールディングスと共同して、公開買付者らのみを株主
       とする非公開化手続の実施を企図していること、及び、当社の取締役2名(濱本晃氏、伊勢谷直樹氏)がMUFGグルー
       プの役職員を兼任しており、当社の取締役2名(芦崎武志氏、黒川修氏)がMUFGグループの出身者であること等に鑑
       み、当社及びKDDIらは、本公開買付けの公正性を担保し利益相反の可能性を排除する観点から、以下のような措置
       を実施しております。なお、以下の記載のうち、KDDIらにおいて実施した措置については、KDDIらから受けた説明
       に基づくものです。また、KDDIらは、本公開買付けにおいて、いわゆる「マジョリティ・オブ・マイノリティ
       (Majority     of  Minority)」の応募を本公開買付け成立の条件とはしていませんが、KDDIら及び当社において以下①
       乃至⑥の措置を講じていることから、当社の少数株主の利益には十分な配慮がなされていると考えているとのこと
       です。
       ① KDDIにおける独立した第三者算定機関からの株式価値算定書の取得

        (ⅰ)普通株式
          KDDIは、本公開買付価格を決定するにあたり、KDDIら、三菱UFJ証券ホールディングス、三菱UFJ銀行及び当
         社から独立した第三者算定機関として、KDDIのファイナンシャル・アドバイザーであるEYトランザクション・
         アドバイザリー・サービス株式会社(以下「EYTAS」といいます。)に対して、当社株式の株式価値の算定を依頼
         したとのことです。EYTASは、本公開買付けにおける算定手法を検討した結果、市場株価法及びDDM法の各手法
         を用いて当社株式の株式価値の算定を行い、KDDIはEYTASから2019年2月8日付で株式価値算定書(以下「本公
         開買付者株式価値算定書」といいます。)を取得したとのことです。なお、EYTASはKDDIら、三菱UFJ証券ホール
         ディングス、三菱UFJ銀行及び当社の関連当事者には該当せず、本公開買付けを含む本取引に関して、重要な利
         害関係を有していないとのことです。また、KDDIらは、EYTASから、本公開買付価格の公正性に関する意見書
         (フェアネス・オピニオン)を取得していないとのことです。本公開買付者株式価値算定書によると、各手法に
         基づいて算定された当社株式の1株当たりの株式価値の範囲は、それぞれ以下のとおりとのことです。
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          市場株価法 :378円から399円
          DDM法         :467円から589円
          市場株価法では、本取引に関する一部報道機関による憶測報道等がなされた2019年1月24日の前営業日であ

         る2019年1月23日を算定基準日として、当社株式の東証一部における2019年1月23日の終値382円、2019年1月
         23日から遡る直近1ヶ月間の終値単純平均値378円、同3ヶ月間の終値単純平均値399円及び同6ヶ月間の終値
         単純平均値386円を基に、当社株式の1株当たりの株式価値の範囲を378円から399円までと分析しているとのこ
         とです。
          DDM法では、KDDIにより検証された当社の2019年3月期から2021年3月期までの財務予測に基づく将来キャッ

         シュ・フローを、当社へのマネジメント・インタビュー、直近までの業績の動向、一般に公開された情報等の
         諸要素等を前提として、一定の割引率で現在価値に割り引いて当社の株式価値を評価し、当社株式の1株当た
         りの株式価値の範囲を467円から589円までと分析しているとのことです。
          KDDIは、EYTASから取得した本公開買付者株式価値算定書の算定結果に加え、2018年9月上旬から2019年1月

         下旬までの期間において実施した当社に対するデュー・ディリジェンスの結果、過去の発行者以外の者による
         株券等の公開買付けの事例において買付け等の価格決定の際に付与されたプレミアムの実例、当社株式の市場
         株価の動向、当社の直近の業績等、2019年2月12日開催の当社取締役会による本公開買付けへの賛同の可否及
         び本公開買付けに対する応募の見通し等を総合的に勘案し、2018年12月10日に当社に初回の価格提案を行って
         以降の特別委員会との間での継続的な協議・交渉の結果等を踏まえて、2019年2月12日付で、本公開買付価格
         を1株当たり559円とすることを決定したとのことです。
          その後、KDDIらは、当社の業況や本取引を取り巻く環境等に重大な変更が見られず、当社に対する2019年3
         月中旬から4月下旬までの期間における追加的なデュー・ディリジェンスの実施等を通じ、当社の企業価値に
         重大な影響を与える事象はないと判断し、2019年4月24日付で、本公開買付価格を変更しないことを決定して
         いるとのことです。
          なお、本公開買付価格である1株当たり559円は、本取引に関する一部報道機関による憶測報道等がなされた

         2019年1月24日の前営業日である2019年1月23日の東証一部における当社株式の終値382円に対して46.34%、
         並びに2019年1月23日から遡る直近1ヶ月間の終値単純平均値378円に対して47.88%、同3ヶ月間の終値単純
         平均値399円に対して40.10%、及び同6ヶ月間の終値単純平均値386円に対して44.82%のプレミアム、本公開
         買付けの公表日の前営業日である2019年2月8日の東証一部における当社株式の終値534円に対して4.68%、
         2019年2月8日から遡る直近1ヶ月間の終値単純平均値462円に対して21.00%、直近3ヶ月間の終値単純平均
         値425円に対して31.53%、直近6ヶ月間の終値単純平均値402円に対して39.05%のプレミアムを加えた金額と
         なっております。
          また、本公開買付価格である1株当たり559円は、本書提出日の前営業日である2019年4月24日の当社株式の

         東証一部における終値557円に対して0.36%のプレミアムを加えた金額となります。
        (ⅱ)本新株予約権

          本新株予約権については、当社の執行役を対象とするストック・オプションとして発行されたものであり、
         公開買付者が本新株予約権を取得したとしても、これらを行使することができないことから、本新株予約権の
         買付け等の価格は1個につき1円と設定しているとのことです。なお、KDDIらは、本新株予約権の買付け等の
         価格を決定するにあたり、第三者算定機関の算定書も意見書(フェアネス・オピニオン)も取得していないとの
         ことです。
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       ② 当社における独立した特別委員会の設置及び特別委員会からの答申書の取得
         当社取締役会は、本公開買付けを含む本取引に係る当社取締役会の判断に関し、適切に情報を収集した上、潜
        在的な利益相反を解消し、本取引の公正性及び透明性を担保することを目的として、2018年6月7日、野宮拓氏
        (当社社外取締役、日比谷パーク法律事務所 弁護士)及び吉田康宏氏(当社社外取締役)並びに当社、KDDIら、三
        菱UFJ証券ホールディングス及び三菱UFJ銀行から独立した外部の有識者である波光史成氏(税理士法人青山トラス
        ト(現 税理士法人レゾンパートナーズ)代表社員 公認会計士 税理士)の3名から構成される特別委員会を設置
        し(なお、当社は特別委員会の設置当初からこの3名を特別委員会の委員として選定しており、特別委員会の委員
        を変更した事実はありません。また、特別委員の報酬は固定額となっております。)、特別委員会に対し、①(a)
        本公開買付けにより当社株式を取得し、これを通じて当社を非公開化する取引が当社の企業価値の向上という観
        点から合理性を有するものといえるか、(b)公正な手続を通じた株主利益への配慮がなされているかを勘案した上
        で、本公開買付けについて当社取締役会が賛同するべきか否か、及び、当社の株主に対して本公開買付けへの応
        募を推奨するべきか否かを検討し、当社取締役会に勧告を行うこと(必要に応じ、KDDIと交渉を行うことを含みま
        す。)、並びに、②本公開買付けにより当社株式を取得し、これを通じて当社を非公開化する取引が、当社の少数
        株主にとって不利益なものでないかを検討し、当社取締役会に意見を述べること(以下、これらを総称して「本諮
        問事項」といいます。)を諮問し、これらの点についての意見を当社に提出することを嘱託いたしました。また、
        当社取締役会は、特別委員会において本諮問事項に関する答申を行うに際し、諮問事項に関する助言その他の支
        援を特別委員会に対して行うことを目的とする当社のファイナンシャル・アドバイザーを指名することができる
        ものとする旨を決議しております。
         特別委員会は、2018年7月19日より2019年2月8日までの間に合計22回開催され、本諮問事項についての協議
        及び検討を行いました。具体的には、まず、本取引に関して当社、KDDIら、三菱UFJ証券ホールディングス及び三
        菱UFJ銀行から独立したファイナンシャル・アドバイザー及び第三者算定機関としてプルータスを指名しました。
        その上で、当社から、KDDIからの本取引に係る提案書及び本業務提携契約に係る契約書のドラフト等を含む関連
        資料の提供を求めて検証を行うとともに、当社から、その事業内容、事業環境、直近の業績及び財務状況、経営
        課題、事業計画の策定過程及び内容、本取引後に想定される施策の内容、KDDIとの間で想定されるシナジー、本
        取引のメリット・デメリット、他社から受けた資本業務提携についての提案に係る検討状況等について情報提供
        を受け、これらの事項について質疑応答を行っております。また、KDDIからは、本取引の目的、本取引後に想定
        される施策の内容、本取引のメリット・デメリット等についての説明を受け、質疑応答を行っております。さら
        に、三菱UFJ証券ホールディングスからは、本取引の目的、本取引後に想定される施策の内容、本取引のメリッ
        ト・デメリット等についての説明を受け、質疑応答を行っております。また、特別委員会は、プルータスから当
        社の株式価値算定等についての説明を受けるとともに、森・濱田松本法律事務所から、本取引の検討過程におい
        て利益相反を解消するために取るべき措置、特別委員会における審議の方法及び過程等について助言を受けてお
        ります。その上で、特別委員会は、本公開買付価格について、プルータスから助言を得つつ、KDDIとの間で度重
        なる交渉(4回の対面による交渉のほか、会日間のメール等のやり取りに基づくファイナンシャル・アドバイザー
        を通じた交渉を含みます。)を重ねた結果、有意な譲歩を受け、本公開買付価格に合意するに至りました。
         以上の経緯で、特別委員会は、2019年2月12日付で、当社取締役会に対し、本諮問事項につき、当社取締役会
        において本公開買付けに賛同し当社株主に対し応募を推奨することには合理性があると思料する旨、及び本取引
        は当社の少数株主にとって不利益なものでないものと思料する旨を答申内容とする答申書を提出するとともに、
        かかる答申書は、当社取締役会において本公開買付けに賛同し当社株主に対し応募を推奨する旨の決議をするこ
        とも当社の少数株主にとって不利益なものでないという趣旨を含むものである旨を確認しております。特別委員
        会の答申の理由の概要は、以下のとおりです。
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        (ⅰ)本取引の目的は、従来からの当社の強みであるIT技術力・ノウハウ等を活かし、Fintech技術等の最先端技術
         を活用した経営を継続しつつ、KDDIとの関係強化を通じて、小口・中間層の顧客の取込みや商品ラインナップ
         の強化を図ることで、競合するネット専業証券他社への差別優位性を強化するというものであり、それ自体合
         理性を有すること、(ⅱ)想定される本取引の効果についても、KDDIの幅広い顧客基盤からの送客や知名度の高
         い「au」ブランドの使用許可等を受けることにより小口・中間層の顧客の取り込みや商品力の強化を図ること
         ができ、また、本取引により非公開化することで短期的な収益変動のリスクにとらわれない、中長期的な視点
         に立った経営判断を柔軟かつ迅速に行うことが可能となるという点において合理性が認められること、(ⅲ)上
         場廃止や商号変更による大口顧客との取引への悪影響は軽微と考えられること、本業務提携契約には当社の既
         存の事業活動へ制約を課す規定は特段存在しないこと等から、想定される本取引のデメリットは重大ではない
         と評価し得ること、(ⅳ)現在のKDDIとの間の業務提携関係の枠組みを維持する選択肢や特別委員会が検討した
         他社との資本業務提携と比較して、実現可能性や内容面等において、本取引の方が優位な手段であると合理的
         に見込まれること等からすると、本取引が当社の企業価値向上に資するとの当社の判断の過程及び内容に不合
         理な点は認められず、本取引は当社の企業価値を向上させると合理的に見込むことができるものと思料する。
          また、当社においては、本取引の決定における手続として、(ⅰ)本公開買付価格の決定に当たっては、①特
         別委員会が、独立したファイナンシャル・アドバイザー兼第三者算定機関であるプルータスによる恣意性のな
         い価値算定の結果を踏まえ、プルータスから助言を得つつ、KDDIとの間で、対面による交渉を含め、繰り返し
         直接交渉を重ねた結果、合意に至っており、特別委員会がKDDIとの交渉に直接的かつ主体的に関与する等、通
         常の同種取引よりも充実した措置がとられていると認められること、②本公開買付価格は、本株式価値算定書
         の市場株価法におけるレンジの上限値及びDDM法によるレンジの中央値を相当程度上回り、かつ、類似事例(非
         公開化を目的とした公開買付け)におけるプレミアム水準と比して十分合理的なものであり、かつ、プルータス
         からフェアネス・オピニオンも取得していることから、公正な手続を経ていると思料され、また、(ⅱ)①当社
         及び特別委員会が、当社、KDDIら、三菱UFJ証券ホールディングス及び三菱UFJ銀行から独立したリーガル・ア
         ドバイザーである森・濱田松本法律事務所から法的助言を受けていること、②当社において、下記「⑤当社に
         おける利害関係を有しない取締役全員の承認」に記載の承認が行われる予定であること、③下記「⑥他の買付
         者からの買付機会を確保するための措置」に記載のとおり、本公開買付けにおける買付け等の期間について、
         比較的長期の公開買付期間(「公開買付期間」については、以下において定義します。)とすることが予定され
         ていること、④三菱UFJ証券ホールディングス及びKDDIは、本公開買付け後に予定されている三菱UFJ証券ホー
         ルディングス及び公開買付者の間の当社株式の譲渡を、本公開買付価格と同額で行うことを予定しているこ
         と、⑤上記「(5)        本公開買付け後の組織再編等の方針(いわゆる二段階買収に関する事項)」に記載のとおり、
         公開買付者が本公開買付対象株式の全てを取得できなかった場合に想定される本株式併合においては、本公開
         買付けに応募しなかった当社株主に対しても本公開買付けに応募した場合と同一の価格が保証される予定であ
         り、当該当社株主は、当社に対し、その有する当社株式を公正な価格で買い取ることを請求することができる
         こと、その他の株主利益に配慮した公正な手続が履践されていることからすると、本公開買付価格の決定を含
         む本取引に関する意思決定においては、公正な手続を通じた株主利益への配慮がなされているものと思料す
         る。
          また、今般、当社は、KDDIらから、国内外の競争法に基づく必要な手続及び対応が完了したことから、本前

         提条件が充足されることを前提として、2019年4月25日を公開買付開始日として、本公開買付けを開始するこ
         とを予定している旨の連絡を受けました。当社が2019年2月12日開催の取締役会において、本公開買付けが開
         始される際には、特別委員会に対して、特別委員会が2019年2月12日付で当社取締役会に対して答申した意見
         に変更がないか否かを検討し、当社取締役会に対し、変更がない場合にはその旨、変更がある場合には変更後
         の意見を答申するよう諮問していたことに従い、特別委員会は、2019年4月1日に、当社から本公開買付けが
         4月25日を公開買付開始日として開始される可能性がある旨の連絡を受けたことを踏まえ、2019年2月12日以
         降当社の業況や本取引を取り巻く環境に重大な変更が見られないこと、その他答申の内容に重大な影響を与え
         る事象の有無等を確認し、2019年4月24日開催の当社取締役会に対して、上記意見に変更がない旨の4月24日
         答申書を提出しました。なお、特別委員会は、4月24日答申書において、同日時点においても、当社取締役会
         において本公開買付けに賛同し当社株主に対し応募を推奨することには合理性があると思料され、また、本取
         引は当社の少数株主にとって不利益なものではないと思料されることから、当社取締役会において本公開買付
         けに賛同し当社株主に対し応募を推奨する旨の決議をすることも当社の少数株主にとって不利益なものでない
         ものと思料する旨の意見を述べております。
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       ③ 特別委員会における独立した第三者算定機関からの株式価値算定書・意見書の取得
         特別委員会は、当社、KDDIら、三菱UFJ証券ホールディングス及び三菱UFJ銀行から独立した第三者算定機関と
        してのファイナンシャル・アドバイザーとしてプルータスを指名し、プルータスから、本取引に関する助言を受
        けるとともに、当社株式の株式価値の算定を依頼し、本株式価値算定書を取得しております。本株式価値算定書
        の概要については、上記「(3)               算定に関する事項」をご参照ください。また、特別委員会は、プルータスから、
        本フェアネス・オピニオンも取得しております。
         なお、当社取締役会は、上記「②当社における独立した特別委員会の設置及び特別委員会からの答申書の取
        得」に記載のとおり、2019年2月12日付で、特別委員会から2月12日答申書を取得しており、それに際し、特別
        委員会を通じて、本株式価値算定書及び本フェアネス・オピニオンの提出を受けております。本株式価値算定書
        及び本フェアネス・オピニオンは、本取引の公正性をより厳格に確保するという観点から、独立性の高い特別委
        員会の依頼に基づき、当社、KDDIら、三菱UFJ証券ホールディングス及び三菱UFJ銀行から独立した地位にあるプ
        ルータスにおいて作成されたものであり、当社取締役会は、かかる本株式価値算定書及び本フェアネス・オピニ
        オンの内容等を勘案の上、下記「⑤当社における利害関係を有しない取締役全員の承認」に記載の決議を行って
        おります。
       ④ 当社における独立した法律事務所からの助言

         当社は、本公開買付けを含む本取引に関する当社の意思決定過程における恣意性を排除し、その公正性、透明
        性及び客観性を確保するため、当社、KDDIら、三菱UFJ証券ホールディングス及び三菱UFJ銀行から独立したリー
        ガル・アドバイザーである森・濱田松本法律事務所から、本公開買付けに対する意見表明に関する意思決定過
        程、意思決定方法その他の留意点について、法的助言を受けております。なお、森・濱田松本法律事務所は、当
        社、KDDIら、三菱UFJ証券ホールディングス及び三菱UFJ銀行の関連当事者には該当せず、本公開買付けを含む本
        取引に関して、重要な利害関係を有しておりません。
       ⑤ 当社における利害関係を有しない取締役全員の承認

         当社取締役会は、上記「(2)              本公開買付けに関する意見の根拠及び理由」の「④当社が本公開買付けに賛同す
        るに至った意思決定の過程及び理由」に記載のとおり、プルータス作成の本株式価値算定書の内容及び森・濱田
        松本法律事務所からの法的助言を踏まえつつ、2月12日答申書の内容を最大限尊重しながら、本公開買付けを含
        む本取引の一連の手続及び本公開買付価格を含む本取引に関する諸条件について、当社の企業価値向上及び当社
        の株主利益の最大化の観点から慎重に協議・検討いたしました。
         その結果、当社は、上記「(2)               本公開買付けに関する意見の根拠及び理由」の「④当社が本公開買付けに賛同
        するに至った意思決定の過程及び理由」に記載のとおり、(ⅰ)本公開買付けを含む本取引により当社の企業価値
        の向上が見込まれるとともに、(ⅱ)本公開買付価格及び本公開買付けに係るその他の諸条件は当社の株主の皆様
        にとって妥当であり、本公開買付けは当社の株主の皆様に対して合理的な株式の売却の機会を提供するものであ
        ると判断し、2019年2月12日開催の当社取締役会において、審議及び決議に参加した当社の取締役全員一致で、
        当該時点における当社の意見として、本公開買付けが開始された場合には、本公開買付けに賛同する旨の意見を
        表明するとともに、当社の株主の皆様に対しては、当社株式を本公開買付けに応募することを推奨すること、本
        新株予約権者の皆様に対しては、本新株予約権1個当たりの買付け等の価格が1円とされていることから、本新
        株予約権を本公開買付けに応募するか否かについては本新株予約権者の皆様のご判断に委ねることを決議いたし
        ました。
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                                                            意見表明報告書
         今般、当社は、KDDIらから、国内外の競争法に基づく必要な手続及び対応が完了したことから、本前提条件が
        充足されることを前提として、2019年4月25日を公開買付開始日として、本公開買付けを開始することを予定し
        ている旨の連絡を受けました。当社が2019年2月12日開催の取締役会において、本公開買付けが開始される際に
        は、特別委員会に対して、特別委員会が2019年2月12日付で当社取締役会に対して答申した意見に変更がないか
        否かを検討し、当社取締役会に対し、変更がない場合にはその旨、変更がある場合には変更後の意見を答申する
        よう諮問していたことに従い、特別委員会は、上記「②当社における独立した特別委員会の設置及び特別委員会
        からの答申書の取得」に記載のとおり、2019年4月1日に、当社から本公開買付けが4月25日を公開買付開始日
        として開始される可能性がある旨の連絡を受けたことを踏まえ、2019年2月12日以降当社の業況や本取引を取り
        巻く環境に重大な変更が見られないこと、その他答申の内容に重大な影響を与える事象の有無等を確認し、2019
        年4月24日、当社取締役会に対して、上記意見に変更がない旨の4月24日答申書を提出しました。当社は、4月
        24日答申書の内容に基づき、本公開買付けに関する諸条件について改めて慎重に検討した結果、2019年4月24日
        現在においても、2019年2月12日時点における本公開買付けに関する判断を変更する要因はないと判断し、2019
        年4月24日開催の当社取締役会において、審議及び決議に参加した当社の取締役全員一致で、本公開買付けに賛
        同の意見を表明するとともに、当社の株主の皆様に対しては、当社株式を本公開買付けに応募することを推奨す
        ること、本新株予約権者の皆様に対しては、本新株予約権1個当たりの買付け等の価格が1円とされていること
        から、本新株予約権を本公開買付けに応募するか否かについては本新株予約権者の皆様のご判断に委ねることを
        決議いたしました。
         上記2019年2月12日開催の当社取締役会及び2019年4月24日開催の当社取締役会においては、当社の取締役7
        名のうち、濱本晃氏はMUFG及び三菱UFJ銀行の役職員を兼務しており、伊勢谷直樹氏はMUFG及び三菱UFJ証券ホー
        ルディングスの役職員を兼務しており、また、黒川修氏はMUFG、三菱UFJ証券ホールディングス及び三菱UFJ銀行
        の出身者であり、芦崎武志氏は三菱UFJ銀行の出身者であるため、利益相反の可能性を排除する観点から、まず、
        (ⅰ)芦崎武志氏、黒川修氏、濱本晃氏及び伊勢谷直樹氏を除く3名の取締役において審議の上、その全員一致に
        より上記の決議を行い、さらに、当社取締役会の定足数を確保する観点から、(ⅱ)当社社外取締役である芦崎武
        志氏を含む4名の取締役において改めて審議の上、全員一致により上記の決議を行うという二段階の手続を経て
        おります。
         なお、利益相反防止の観点から、当社の取締役のうち、黒川修氏、濱本晃氏及び伊勢谷直樹氏は、上記2019年
        2月12日開催の当社取締役会及び2019年4月24日開催の当社取締役会を含む本取引に係る当社取締役会の審議及
        び決議には参加しておらず、かつ、上記3名及び芦崎武志氏は、当社の立場で本取引の協議及び交渉に参加して
        おりません。
       ⑥ 他の買付者からの買付機会を確保するための措置

         公開買付者は、本公開買付けにおける買付け等の期間(以下「公開買付期間」といいます。)について、法令に
        定められた最短期間が20営業日であるところ、比較的長期間である30営業日としているとのことです。公開買付
        期間を比較的長期に設定することにより、当社の株主の皆様に本公開買付けに対する応募について適切な判断機
        会を確保しつつ、公開買付者以外の者にも対抗的な買付け等を行う機会を確保し、本公開買付価格の適正性も担
        保することを企図しているとのことです。
         さらに、KDDIらと当社は、当社が対抗的買収提案者と接触することを禁止するような取引保護条項を含む合意
        等、当該対抗的買収提案者が当社との間で接触等を行うことを制限するような内容の合意は一切行っておらず、
        上記公開買付期間の設定と合わせ、対抗的な買付け等の機会が確保されることにより、本公開買付けの公正性の
        担保にも配慮しているとのことです。
      (7)  本公開買付けに係る重要な合意に関する事項

       ① 本株主間契約
         KDDIは、本公開買付けの実施にあたり、三菱UFJ証券ホールディングスとの間で、2019年2月12日付で本株主間
        契約を締結しているとのことです。本株主間契約においては、三菱UFJ証券ホールディングスは本非対象株式を本
        公開買付けに応募しないことを合意しているとのことです。また、本株主間契約においては、本公開買付けへの
        応募を促進するために必要な協力を相互に行うこと、及び、本株主間契約の締結日から本公開買付けの末日まで
        の間に、第三者により当社株式を対象とする公開買付けが開始された場合、その対応について誠実に協議を行う
        ことを合意しているとのことです。
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                                                            意見表明報告書
         本株主間契約において、KDDI及び三菱UFJ証券ホールディングスは、上記「(2)                                     本公開買付けに関する意見の根
        拠及び理由」の「①本公開買付けの概要」に記載のとおり、(ⅰ)公開買付者が、本前提条件が充足されているこ
        とを条件に、本公開買付けを実施すること、(ⅱ)本公開買付けが成立し、公開買付者が本公開買付対象株式の全
        てを取得できなかった場合、KDDI及び三菱UFJ証券ホールディングスは、当社をして、本非公開化手続を実施させ
        ること、(ⅲ)本非公開化手続の効力発生後、法第24条第1項但書に基づき当社が内閣総理大臣から有価証券報告
        書を提出する義務の中断申請に係る承認を受けたことを条件として、三菱UFJ証券ホールディングス及びKDDIらは
        本相対取引を通じてその保有する当社株式を売却することを含め公開買付者らの当社に対する議決権の保有割合
        を最終議決権保有割合とするために必要な措置を講じることを合意しているとのことです。
         その他、本株主間契約においては、上記「(2)                      本公開買付けに関する意見の根拠及び理由」の「③本公開買付
        け後の経営方針」に記載のとおり、KDDI及び三菱UFJ証券ホールディングスによる当社の役員の指名権等について
        合意しているとのことです。
       ② 本応募契約

         KDDIは、本公開買付けの実施にあたり、三菱UFJ銀行との間で、三菱UFJ銀行が2019年2月12日現在所有する当
        社株式21,035,200株(所有割合:6.31%)の全てについて本公開買付けに応募する旨の本応募契約を2019年2月12
        日付で締結しているとのことです。
         本応募契約においては、三菱UFJ銀行の応募の前提条件として以下の事項が定められているとのことです。な
        お、三菱UFJ銀行が、その任意の裁量により、これらの前提条件の全部又は一部を放棄の上、本公開買付けに応募
        することは制限されないとのことです。
        (a)  本公開買付けの実施が、重要な点において、法令等の違反を構成せず、また、違反を構成することが合理的
          に見込まれていないこと
        (b)  本公開買付けの実施が、重要な点において、許認可等又はそれらに付加された条件に抵触せず、また、許認
          可等に係る必要手続に違反するものではなく、それらが合理的に見込まれていないこと
        (c)  本公開買付けに重大な悪影響を与える事態その他本公開買付けの目的の達成が困難となる事態のいずれもが
          発生又は判明しておらず、また、発生又は判明することが合理的に見込まれていないこと
        (d)  KDDIの本応募契約における表明及び保証(注1)が重要な点において真実かつ正確であること
        (e)  KDDIが本応募契約上の重要な義務(注2)に違反していないこと
        (f)  当社において、審議及び決議に参加した取締役全員の一致により、本公開買付けに賛同する旨の取締役会決
          議が行われており、当該決議が変更又は撤回されていないこと
         (注1) 本応募契約において、KDDIは、三菱UFJ銀行に対して、(a)適法かつ有効な設立及び存続、(b)本応募契

             約の有効な締結及び手続の履践、(c)強制執行の可能性、(d)許認可等の取得、(e)法令等との抵触の不
             存在、(f)法的倒産手続等の不存在、(g)反社会的勢力等との関係の不存在に関する事項の表明及び保
             証をしているとのことです。
         (注2) 本応募契約において、KDDIは、三菱UFJ銀行に対して、(a)自らの表明及び保証に違反すること又はそ
             のおそれを認識した場合の通知・報告義務、(b)自らの表明及び保証又は本応募契約上の義務に違反し
             た場合の補償義務、(c)秘密保持義務、(d)本応募契約上の地位又は権利義務の譲渡禁止義務等の義務
             を負担しているとのことです。
       ③ 本業務提携契約

         KDDI、三菱UFJ証券ホールディングス及び当社は、2019年2月12日付で本業務提携契約において、大要以下の事
        項について合意しております。
        (ⅰ)本業務提携の内容
         (a)  三菱UFJ証券ホールディングスによる施策
           上記「(2)     本公開買付けに関する意見の根拠及び理由」の「②本公開買付けの目的及び背景」をご参照く
           ださい。
         (b)  KDDIによる施策
           上記「(2)     本公開買付けに関する意見の根拠及び理由」の「②本公開買付けの目的及び背景」をご参照く
           ださい。
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         (c)  当社による施策
          ・KDDIから当社への送客にあたり、新たに必要な商品・サービスの開発及び提供
          ・当社の既存商品・サービス提供条件・商品・サービスラインアップの見直し
          ・KDDIグループが金融ビジネスを展開する際の、当社からの必要な機能の開発及び提供
          ・本業務提携に必要となる行政手続(金融庁をはじめとする省庁等への折衝、認可申請等)の履践
          ・本業務提携に必要なリソースの確保及び提供、体制の構築並びにスキル・ノウハウの提供
        (ⅱ)商号変更

          KDDI、三菱UFJ証券ホールディングス及び当社は、当社の商号を2020年3月末までの、当事者間で別途協議の
         上定めた日付で、auカブコム証券株式会社に変更することを合意しております。
        (ⅲ)スクイーズ・アウト等への協力

          当社は、本公開買付けの決済完了後、実務上可能な限り速やかに、本取引を実現するための手続を完了する
         ことにつき、最大限協力することを合意しております。
        (ⅳ)ガバナンス体制に関する協力

          当社は、当社の非公開化後のガバナンス体制に関し、KDDI及び三菱UFJ証券ホールディングスにおいて両者が
         別途合意する内容の変更(監査役会設置会社への移行を含む。)を行うことを当社に提案した場合、これに最大
         限協力することを合意しております。
     4  【役員が所有する株券等の数及び当該株券等に係る議決権の数】

        氏名          役名            職名          所有株式数(株)           議決権の数(個)
       芦崎 武志          取締役会長              ―              12,100             121

                           代表執行役社長
       齋藤 正勝           取締役        最高経営責任者(CEO)                 1,221,100             12,211
                           内部監査担当
                          代表執行役副社長
                         業務全般、人事担当、
       黒川 修          取締役                           11,600             116
                            営業担当
       濱本 晃          取締役             ―                 ―           ―
      伊勢谷 直樹           取締役             ―                 ―           ―

       野宮 拓          取締役             ―                 ―           ―

       吉田 康宏           取締役             ―               3,700             37

       眞部 則広          専務執行役            事務担当                30,300             303

                        コンプライアンス・リスク
       塚田 正泰          専務執行役                             8,100             81
                            管理担当
       阿部 吉伸          常務執行役           システム担当                 206,300            2,063
       松宮 基夫           執行役          経営管理担当                    ―           ―

         計          ―            ―             1,493,200             14,932

      (注1) 役名、職名、所有株式数及び議決権の数は本書提出日現在のものです。
      (注2) 取締役芦崎武志氏、野宮拓及び吉田康宏氏は、会社法第2条第15号に定める社外取締役です。
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     5  【公開買付者又はその特別関係者による利益供与の内容】
       該当事項はありません。
     6  【会社の支配に関する基本方針に係る対応方針】

       該当事項はありません。
     7  【公開買付者に対する質問】

       該当事項はありません。
     8  【公開買付期間の延長請求】

       該当事項はありません。
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