DWS グローバル・ユーティリティ・ボンド・マスター・ファンド(年1回分配型) 有価証券報告書(外国投資信託受益証券) 第4期(平成27年10月1日-平成28年9月30日)

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有価証券報告書(外国投資信託受益証券)-第4期(平成27年10月1日-平成28年9月30日)

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提出者:DWS グローバル・ユーティリティ・ボンド・マスター・ファンド(年1回分配型)

カテゴリ:有価証券報告書(外国投資信託受益証券)

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                                           ドイチェ・アセット・マネジメント・エス・エー(E14961)
                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
     【表紙】

      【提出書類】                  有価証券報告書

      【提出先】                  関東財務局長
      【提出日】                  平成29年3月31日
      【計算期間】                  第4期(自 平成27年10月1日 至 平成28年9月30日)
      【ファンド名】                  DWS    グローバル・ユーティリティ・ボンド・マスター・ファン
                        ド(年1回分配型)
                        (DWS    Global    Utility     Bond   Master    Fund)
      【発行者名】                  ドイチェ・アセット・マネジメント・エス・エー
                        (Deutsche       Asset    Management       S.A.)
      【代表者の役職氏名】                  ディレクター キャサリーナ・ジャスト
                        (Katharina       Just,   Director)
                        アシスタント・バイス・プレジデント ベンジャミン・スコット
                        (Benjamin       Schott,     Assistant      Vice   President)
      【本店の所在の場所】                  ルクセンブルグ大公国、ルクセンブルグ1115、
                        ブールバール・コンラ・アデヌール2番
                        (2,   Boulevard      Konrad    Adenauer,      1115   Luxembourg,
                         Grand   Duchy   of  Luxembourg)
      【代理人の氏名又は名称】                  弁護士  三浦 健
      【代理人の住所又は所在地】                  東京都千代田区丸の内二丁目6番1号 丸の内パークビルディング
                        森・濱田松本法律事務所
      【事務連絡者氏名】                  弁護士  三浦 健
                        弁護士  大西 信治
      【連絡場所】                  東京都千代田区丸の内二丁目6番1号 丸の内パークビルディング
                        森・濱田松本法律事務所
      【電話番号】                  03  (6212)    8316
      【縦覧に供する場所】                  該当事項なし
     (注1)アメリカ合衆国ドル(以下「米ドル」という。)およびメキシコペソの円貨換算は、特に記載がな

         い限り、2017年1月31日現在の株式会社三菱東京UFJ銀行の対顧客電信売買相場の仲値(1米ド
         ル=113.81円および1メキシコペソ=5.47円)による。
     (注2)ファンドは、ルクセンブルグ法に基づいて設立されているが、受益証券はメキシコペソ建のため以
         下の金額表示は別段の記載がない限りメキシコペソ貨をもって行う。
     (注3)本書の中で金額および比率を表示する場合、四捨五入してある。したがって、合計の数字が一致し
         ない場合がある。また、円貨への換算は、本書中でそれに対応する数字につき所定の換算率で単純
         計算のうえ、必要な場合四捨五入してある。したがって、本書中の同一情報につき異なった円貨表
         示がなされている場合もある。
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
     第一部【ファンド情報】

     第1【ファンドの状況】

      1【ファンドの性格】

       (1)【ファンドの目的及び基本的性格】
        a.ファンドの目的、信託金の限度額および基本的性格
          DWS     グローバル・ユーティリティ・ボンド・マスター・ファンド(年1回分配型)(以下
         「ファンド」という。)の主な目的は、インカム・ゲインの確保と信託財産の中長期的な成長を目
         指すことによりトータル・リターンを追求することである。
          管理会社および保管受託銀行との間で締結された約款(以下「約款」という。)には、信託金の
         限度額に関する定めはない。
        b.ファンドの特色
          ファンドは、投資信託に関する2010年12月17日ルクセンブルグ法(以下「2010年12月17日法」と
         いう。)パートⅡに基づき設定されており、また、2010年12月17日法パートⅡならびにオルタナ
         ティブ投資ファンド運用者に関する2011年6月8日付欧州議会および理事会指令2011/61/EUを
         国内法化した指令2003/41/ECおよび指令2009/65/ECならびに規則(EC)第1060/2009号
         および規則(EU)第1095/2010号(以下「AIFM指令」という。)を改正するオルタナティブ
         投資ファンド運用者に関する2013年7月12日法(以下「2013年7月12日法」という。)に基づくオ
         ルタナティブ投資ファンド(以下「AIF」という。)としての適格性を有している。
          受益者は、各評価日において当該評価日における受益証券1口当たり純資産価格で受益証券を買
         い戻すよう請求することができる。
       (2)【ファンドの沿革】

        1987年4月15日           管理会社の設立
        2013年1月3日           DWS    グローバル・ユーティリティ・ボンド・マスター・ファンド(米ド
                   ルクラス受益証券、豪ドルクラス受益証券、ユーロクラス受益証券)の約款
                   締結
        2013年2月8日           DWS    グローバル・ユーティリティ・ボンド・マスター・ファンド(米ド
                   ルクラス受益証券、豪ドルクラス受益証券、ユーロクラス受益証券)の日本
                   における募集開始
        2013年2月22日           DWS    グローバル・ユーティリティ・ボンド・マスター・ファンド(米ド
                   ルクラス受益証券、豪ドルクラス受益証券、ユーロクラス受益証券)の運用
                   開始
        2013年5月2日           ファンドの約款締結
        2013年6月19日           ファンドの日本における募集開始
        2013年6月21日           ファンドの運用開始
        2014年7月21日           ファンドの約款変更
        2015年10月1日           ファンドの約款変更
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       (3)【ファンドの仕組み】
        ① ファンドの仕組み
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        ② ファンドの関係法人
          ファンドの関係法人の名称および業務は以下のとおりである。
                          ファンド運営
              名称                              契約等の概要
                          上の役割
     ドイチェ・アセット・マネジメン                     管理会社         2013年5月2日付で保管受託銀行との間でファ
     ト・エス・エー                             ンド約款を締結(2014年7月21日付および2015
     (Deutsche       Asset    Management                   年10月1日付で変更済み。)。ファンド資産の
                                   運用、受益証券の発行、買戻し、ファンドの終
     S.A.)
                                   了等について規定している。
     ステート・ストリート・バンク・                     保管受託銀行         2005年9月5日付で管理会社との間で保管契約
                                   (注1)
     ルクセンブルグ・エス・シー・エー                                 を締結。ファンド資産の保管業務につい
     (State     Street    Bank   Luxembourg
                                   て規定している。
     S.C.A.)
                          管理事務代行         2006年9月15日付で管理会社との間で管理事務
                                       (注2)
                          会社         代行契約        が締結され、2013年6月17日付
                                   でファンドがその対象とされた。ファンドの管
                                   理事務代行業務について規定している。
     ドイチェ・アセット・マネジメン                     投資運用会社         2005年11月9日付で管理会社との間で投資運用
                                     (注3)
     ト・インベストメントGmbH                             契約      を締結。投資運用業務について規定
     (Deutsche       Asset    Management
                                   している。
     Investment       GmbH)
     ドイツ証券株式会社                     代行協会員         2013年1月21日付で管理会社との間で代行協会
                                      (注4)
                                   員契約       (2015年8月1日付代行協会員契
                                   約の変更契約書により変更済み。)を締結。代
                                   行協会員業務について規定している。
     丸三証券株式会社                     日本における         2013年5月20日付で管理会社との間で受益証券
                                           (注5)
                          販売会社         販売・買戻契約            を締結。受益証券の販
                                   売・買戻しに関する業務について規定してい
                                   る。
     (注1)保管契約とは、管理会社によって任命された保管受託銀行が、ファンド資産の保有、およびルクセ
         ンブルグ法に基づき保管受託銀行に課されているその他すべての業務を履行することを約する契約
         である。
     (注2)管理事務代行契約とは、管理会社によって任命された管理事務代行会社が計算および評価ならびに
         その他の管理事務代行業務をファンドに提供することを約する契約である。
     (注3)投資運用契約とは、管理会社によって任命された投資運用会社が、投資方針および直接的な投資判
         断の日々の遂行を含むファンド運用を行うことを約する契約である。
     (注4)代行協会員契約とは、管理会社によって任命された代行協会員が、ファンドに対し、受益証券1口
         当たり純資産価格の公表を行い、また受益証券に関する目論見書、決算報告書その他の書類を日本
         における販売会社へ送付する等代行協会員業務を提供することを約する契約である。
     (注5)受益証券販売買戻契約とは、管理会社によって任命された日本における販売会社が、受益証券の日
         本における募集の目的で管理会社から交付を受けた受益証券を日本の法令・規制および目論見書に
         準拠して販売・買戻し業務を行うことを約する契約である。
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
        ③ 管理会社の概要
         (a)  設立準拠法
            管理会社は、1915年ルクセンブルグ会社法(改正済)に従い、1987年4月15日に設立され、そ
           の後1987年5月4日付のメモリアル・セ・ルクイ・デ・ソシエテ・エ・アソシアシオン(以下
           「メモリアル」という。)Cにて公告された。
         (b)  事業の目的
            ドイチェ・アセット・マネジメント・エス・エーは、ファンドのために、2010年12月17日法第
           15章に従い認可された管理会社を務め、かつ、2013年7月12日法第2章に従いオルタナティブ投
           資ファンド運用者(以下「AIFM」という。)を務める。
            2013年7月12日法の別紙Iに従い、管理会社は、投資運用業務(すなわちポートフォリオ運用
           およびリスク管理)を行う。また、管理会社は、管理事務業務(特に評価および価格決定、受益
           者名簿の維持ならびに受益証券の発行および買戻しを含む。)、マーケティング業務およびファ
           ンドの資産に関連するその他の業務(該当する場合)を行う。
         (c)  資本金の額
            2017年1月末日現在、管理会社の払込済資本金は30,677,400ユーロ(約37億3,497万円)で、1
           株511.29ユーロ(約62,250円)のクラスA記名株式30,000株およびクラスB記名株式30,000株を
           発行済である。
           (注)ユーロの円貨換算は、2017年1月31日現在の株式会社三菱東京UFJ銀行の対顧客電信売
              買相場の仲値(1ユーロ=121.75円)による。
         (d)  会社の沿革
            1987年4月15日に設立。
            2015年4月30日付でDBプラティナム・アドバイザーズ・エス・エーと合併し、2015年5月1
           日付で名称を「ドイチェ・アセット&ウェルス・マネジメント・インベストメント・エス・
           エー」に変更。
            2016年3月17日付で名称を「ドイチェ・アセット・マネジメント・エス・エー」に変更。
         (e)  大株主の状況
                                                (2017年1月末日現在)
              名称                    住所            所有株式数          比率

                          フランクフルト・アム・マイン、

     ドイチェ・アセット・マネジメン
                          D-60329マインツァー・ラント                     30,000株          50%
     ト・インベストメントGmbH
                          通り11-17
                          ルクセンブルグ大公国、ルクセン

     ドイチェ・バンク・ルクセンブル
                          ブルグ1115、ブールバール・コン                     30,000株          50%
     グ・エス・エー
                          ラ・アデヌール2番
       (4)【ファンドに係る法制度の概要】

        (a)準拠法の名称
          ファンドの設定準拠法は、ルクセンブルグの民法である。
          また、ファンドは、2010年12月17日法、2013年7月12日法、勅令、金融監督委員会(Commission
         de  Surveillance        du  Secteur     Financier)(以下「CSSF」という。)の通達等の規則に従って
         いる。
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        (b)準拠法の内容
         ① 民法
            ファンドは、法人格を持たず、加入者の累積投資からなる財産集合体である。加入者は、その
           投資によって平等に利益および残余財産の分配を請求する権利を有する。ファンドは、会社とし
           て設立されていないので、個々の投資者は株主ではなく、その権利は受益者と管理会社との契約
           関係に基づいた契約上のものであり、この関係は、一般の契約法(すなわち、民法第1134条、
           1710条、1779条、1787条および1984条)および下記の2010年12月17日法に従っている。
         ② 2010年12月17日法
            2010年12月17日法により、ルクセンブルグは、通達2009/65/ECを実施した。この法律は、
           2010年12月24日にメモリアル紙に公告され、2011年1月1日から施行された。
            2010年12月17日法は、5つのパートから構成されている。
            パートⅠ-UCITS
            パートⅡ-その他の投資信託
            パートⅢ-外国の投資信託
            パートⅣ-管理会社
            パートⅤ-UCITSおよびその他の投資信託に適用される一般規定
            2010年12月17日法は、パートⅠが適用される「譲渡性のある証券を投資対象とする投資信託
           (UCITS)」とパートⅡが適用される「その他の投資信託」を区分して取扱っている。
         ③ 2013年7月12日法
           1.2013年7月12日法は、AIFMを主に規制するが、運用者だけではなく運用者が管理する投
            資ビークル(AIF)にも影響を及ぼす多くの規定から成る。
             2013年7月12日法は、オルタナティブ投資ファンド運用者に関する2011年6月8日付通達
            2011/61/EU(以下「AIFMD」という。)を施行し、とりわけ、(ⅰ)ルクセンブルグ投
            信法、(ⅱ)特別投資ファンド(SIF)に関するルクセンブルグ法および(ⅲ)リスクキャピ
            タル投資会社(SICAR)に関するルクセンブルグ法を修正し、AIFMDから生じるかか
            る法律の「商品」要件を反映する。
           2.2013年7月12日法は、
           (ⅰ)投資者の利益のために明確な投資方針に従って投資する目的で、多くの投資家から資金を
             調達し、
           (ⅱ)UCITS指令に従った承認を要しない(すなわち、UCITSとしての資格を有しな
             い)投資コンパートメントを含む投資信託としてAIFを定義する。
           3.2013年7月12日法は、AIFの販売に関する規定も含んでいる。AIFMが2013年7月12日
            法に基づき権限を付与された場合、当該AIFMは、簡易な規制者間の通知手段を利用し、A
            IFの株式または受益証券を他のEU加盟国で販売することができる。
           4.既存の運用者に適用される経過規定は、2013年7月12日法の最後に反映されている。
           (ⅰ)2013年7月22日現在のまたは
           (ⅱ)2013年7月22日よりも後かつ2014年7月22日よりも前に設定された
               投資信託、SIFおよびSICARに適用される経過規定は、各々の法律の最後に反映
              されている。
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       (5)【開示制度の概要】
        (1)ルクセンブルグにおける開示
         ① CSSFに対する開示
            ルクセンブルグ内において、またはルクセンブルグから受益証券をルクセンブルグ内外の公衆
           に対し公募する場合は、CSSFへの登録およびその承認が要求される。この場合、目論見書、
           説明書、年次報告書および半期報告書をCSSFに提出しなければならない。
            さらに、「(6)監督官庁の概要 (4)財務状況およびその他の情報に関する監督」で述べるよ
           うに、年次報告書に含まれている年次財務書類は、独立の監査人により監査され、CSSFによ
           り承認されなければならない。ファンドの独立監査人は、ケーピーエムジー・ルクセンブルグ・
           ソシエテ・コーペラティブである。更に、ファンドは、前の金融庁1997年6月13日付通達97/136
           (金融監督委員会通達08/348により改正)に基づき、CSSFに対して月次報告書を提出するこ
           とを要求されている。
         ② 受益者に対する開示
            ファンドの貸借対照表、財務状況等を記載した年次報告書および半期報告書は、管理会社およ
           び保管受託銀行の登記上の事務所において、受益者はこれを入手することができる。これらの報
           告書は、適用ある場合、ファンド資産のうち、その非流動性により特別なアレンジの対象となる
           資産の比率、ファンドの流動性の管理に係る新規のアレンジ、ファンドについて利用されるレバ
           レッジの総額およびファンドにより利用されるレバレッジの最大限度(その変更を含む。)なら
           びに現在のファンドのリスクの特性についての情報を含む。なお、約款の全文は管理会社の登記
           上の事務所において無料で入手することができる。また、ルクセンブルグの商業および会社登録
           機関において約款(その変更を含む。)を閲覧することができ、その写しを入手することができ
           る。
            受益者に対するすべての通知は、必要な場合適切な媒体により公告される。
            上記に加え、受益者は、管理会社に請求することにより以下の情報を入手することができる。
           -ファンドがレバレッジを利用することができる状況およびレバレッジの利用に伴うリスク
           -ファンドが投資戦略または投資方針を変更する際の手続きの説明
           -AIFMとしての管理会社が、専門家責任リスクに関する2013年7月12日法第8条第7項の要
            件を如何に遵守していくかの説明
           -リスクを管理するため、AIFMとしての管理会社が採用しているリスク管理体制
           -流動性リスクを管理するため、AIFMとしての管理会社が使用している方法の説明
           -AIFMとしての管理会社が、受益者の公平な取扱いを如何に確保しているかの説明
        (2)日本における開示
         ① 監督官庁に対する開示
          (ⅰ)金融商品取引法上の開示
             管理会社は日本における1億円以上の受益証券の募集をする場合、有価証券届出書にファン
            ドの約款および主要な関係法人との契約書の写し等を添付して、日本国財務省関東財務局長に
            提出しなければならない(ただし、主要な関係法人との契約書の写しは、当該契約の主要な内
            容が有価証券届出書中に記載されている場合には添付する必要がない。)。投資者およびその
            他希望する者は、金融商品取引法に基づく有価証券報告書等の開示書類に関する電子開示シス
            テム(EDINET)等において、これを閲覧することができる。
             受益証券の日本における販売会社および販売取扱会社は、交付目論見書(金融商品取引法の
            規定により、あらかじめまたは同時に交付しなければならない目論見書をいう。)を投資者に
            交付する。また、投資者から請求があった場合は、請求目論見書(金融商品取引法の規定によ
            り、投資者から請求された場合に交付しなければならない目論見書をいう。)を投資者に交付
            する。管理会社は、その財務状況等を開示するために、各会計年度終了後6か月以内に有価証
            券報告書を、また、各半期終了後3か月以内に半期報告書を、さらに、ファンドに関する重要
            な事項について変更があった場合にはそのつど臨時報告書を、それぞれ日本国財務省関東財務
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            局長に提出する。投資者およびその他希望する者は、これらの書類をEDINET等において
            閲覧することができる。
          (ⅱ)投資信託及び投資法人に関する法律上の届出等
             管理会社は、受益証券の募集の取扱等を行う場合、あらかじめ、投資信託及び投資法人に関
            する法律(昭和26年法律第198号)(以下「投信法」という。)に従い、ファンドに係る一定の
            事項を金融庁長官に届け出なければならない。また、管理会社は、ファンドの約款を変更しよ
            うとするとき等においては、あらかじめ、変更の内容および理由等を金融庁長官に届け出なけ
            ればならない。さらに、管理会社は、ファンドの資産について、ファンドの各計算期間終了後
            遅滞なく、投信法に従って、一定の事項につき交付運用報告書および運用報告書(全体版)を
            作成し、金融庁長官に提出しなければならない。
         ② 日本の受益者に対する開示
            管理会社は、約款を変更しようとする場合であってその変更の内容が重大なものである場合等
           においては、あらかじめ、日本の知れている受益者に対し、変更の内容および理由等を書面を
           もって通知しなければならない。
            管理会社からの通知等で受益者の地位に重大な影響を及ぼす事実は日本における販売会社また
           は販売取扱会社を通じて日本の受益者に通知される。
            上記のファンドの交付運用報告書は、日本の知れている受益者に交付され、運用報告書(全体
           版)は代行協会員のホームページにおいて提供される。
       (6)【監督官庁の概要】

         ファンドは、CSSFの監督に服している。監督の主な内容は次のとおりである。
        (1)  登録の届出の受理
         ① ルクセンブルグに所在するすべての投資信託(即ち、契約型投資信託の管理会社または会社型
           投資信託の登記上の事務所がルクセンブルグに存在する場合)は、CSSFの監督に服し、CS
           SFに登録しなければならない。
         ② UCITSで、EU加盟国で設立され、かつUCITS通達2009/65/ECの要件に適合して
           いることを設立国の監督官庁により認可されているものについては、かかる登録を必要としな
           い。かかるUCITSは、UCITSの所在国の当局に対し情報を提供して所定の書類を提出
           し、これを当該当局がCSSFに通知し、所在地事務代行会社としてルクセンブルグの銀行を任
           命することで、受益証券をルクセンブルグ国内において販売することができる。
            ファンドは、ルクセンブルグ大公国の法律に基づき設定された共有持分型の契約型投資信託で
           ある。ファンドは、譲渡性のある有価証券を投資対象とする投資信託に関する2010年12月17日法
           のパートⅡに基づき登録されている。ファンドの受益証券につき、ルクセンブルグ以外のEU加
           盟国では公衆に対して販売されない。2010年法第88-1条のもとで、ファンドは、AIFMDお
           よびその施行規則ならびにAIFMDの施行規則を施行するルクセンブルグの法律および規則に
           規定する、AIFとしての資格を有している。
         ③ 外国法に準拠して設立または設定または運営されている上記以外の投資信託は、ルクセンブル
           グにおいてまたはルクセンブルグから個人投資家に対してその受益証券を販売するためには、当
           該投資信託が設立された国において、投資家の保護を保証するために当該国の法律により設けら
           れた監督機関による恒久的監督に服していなければならない。さらにこれらの投資信託は、金融
           監督委員会により、2010年法に規定されるものと同等と見なされる監督に服していなければなら
           ない。
         ④ EUおよびEU以外のAIFのルクセンブルグの機関投資家への販売は、AIFMDの施行規
           則に規定される適用規則ならびにAIFMDの施行規則を施行するルクセンブルグの法律および
           規則に従ってなされるものとする。
        (2)  登録の拒絶または取消
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
          投資信託が適用ある法令通達を遵守しない場合、独立の監査人を有しない場合、またはその監査
         人が受益者に対する報告義務およびCSSFに対する開示義務を怠った場合には、登録が拒絶され
         または取消されうる。
          また、投資信託の役員または投資信託もしくは管理会社の取締役が、CSSFの要求される専門
         的能力および信用につき十分な保証の証明をしない場合には、登録は拒絶されうる。さらに、投資
         信託の機構または開示された情報が投資者保護のため十分な保証を有しない場合は、登録は拒絶さ
         れうる。
          登録が拒絶または取消された場合、ルクセンブルグの投資信託については地方裁判所の決定によ
         り解散および清算されうる。またルクセンブルグ以外の投資信託の場合は、上場廃止となり、かつ
         販売が停止されうる。
        (3)  目論見書に対する査証の交付
          投資信託証券の販売に際し使用される目論見書または説明書、その他の書類は、その使用前にC
         SSFに提出されなければならない。CSSFは書類が適用ある法律、勅令、通達に従っていると
         認めた場合には、申請者に対し異議のないことを通知し、関係書類に査証を付してそれを証明す
         る。
        (4)  財務状況およびその他の情報に関する監督
          投資信託の財務状況ならびに投資者およびCSSFに提出された情報の正確性を確保するため、
         投資信託は、独立の監査人の監査を受けなければならない。監査人は財務状況その他に関する情報
         が不完全もしくは不正確であると判断した場合には、その旨をCSSFに直ちに報告する義務を負
         う。また監査人は、CSSFが要求するすべての情報(投資信託の帳簿その他の記録を含む。)を
         CSSFに提出しなければならない。
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      2【投資方針】
       (1)【投資方針】
         ファンドの資産は、リスク分散原則に従い、下記のファンドの一般的な投資方針の範囲内で、約款
        に規定される投資選択および投資制限に従って投資される。
        投資目的および投資方針
         ファンドの投資目的は、インカム・ゲインの確保とファンド資産の中長期的な成長を目指すことに
        よりトータル・リターンを追求することである。
         ファンドは、主に世界各国の公益債券に投資することにより、その目的の達成を目指す。
         「世界各国の公益債券」とは、世界各国の公益企業・公社が発行する債券をいう。
         「公益企業・公社」とは、電力・ガス・水道等の日常生活に密接なサービスを行う公益企業・公社
        をいう。
         債券の格付は、取得時において、S&PのBBB-格相当以上またはムーディーズもしくはフィッ
        チの同等の格付とする。複数の格付機関により異なる格付が付与されている場合、上位の格付を採用
        する。格付が公表されていない場合は、投資運用会社は内部の格付を用い、内部の格付がBBB-格
        相当以上の場合にのみ投資を行う。債券が格下げとなり、格付機関からの格付がこの最低格付を下
        回った場合、その債券はファンドの受益者の最善の利益のために可能な限り速やかに売却される。
         株式に対する投資は行われないが、(i)株式/新株予約権の特徴を有するハイブリッド優先証券へ
        の投資、(ii)発行体の組織再編等の結果としての株式の受領、または、(iii)債券の保有者に割り
        当てられる転換権の行使の結果として、純資産の10%を上限として株式を保有する場合がある。
         ファンドは、資産担保証券(ABS)または不動産担保証券(MBS)に投資しない。
         ポートフォリオの米ドルに対する為替リスクはヘッジする予定である。
        <ファンドの特色>

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        パフォーマンス・ベンチマーク
         ファンドは、パフォーマンスの比較のみを目的として金融指数をパフォーマンスのベンチマークと
        して使用することができるが、かかる指数の投資ポジションの複製することは試みない。パフォーマ
        ンスのベンチマークがファンドについて使用される場合、目論見書に追加の情報が記載される場合が
        ある。金融指数が投資戦略を目的として使用される場合、ファンドの投資方針はかかる手法を反映す
        る。
        デリバティブの使用
         ファンドは、ファンドが購入する資産または公認の指数、金利、為替レートもしくは通貨から派生
        するあらゆる種類のデリバティブに対して投資を行うことができる。特に、オプション、金融先物契
        約およびスワップならびにそれらの組合せを含む。デリバティブの使用は、ファンドの資産の為替取
        引に限定される必要はなく、投資戦略の一部となる可能性もある。
         デリバティブ取引は、投資制限の範囲内で行われ、ファンド資産の効率的な運用を行う一方で、投
        資のデュレーションおよびリスクを管理する。
        スワップ
         管理会社は、投資原則の範囲内で、ファンドの勘定で、以下のスワップ取引を行うことができる。
         ・ 金利スワップ
         ・ 通貨スワップ
         ・ エクイティ・スワップ
         ・ クレジット・デフォルト・スワップ
         スワップ取引は、当事者が各取引の対象となる資産またはリスクを交換する契約である。
        スワップション
         スワップションは、スワップのオプションである。スワップションは、一定の時点にまたは一定の
        期間内にスワップ取引(その条件は、詳細に定められる)を行う権利である(義務ではない。)。
        クレジット・デフォルト・スワップ
         クレジット・デフォルト・スワップは、潜在的な信用不履行の額を他の当事者へ移転することを可
        能にするクレジット・デリバティブである。信用不履行リスクを引き受ける対価として、リスクの売
        り手(プロテクションの買い手)は、その取引相手方にプレミアムを支払う。
         その他すべての点において、前記「スワップ」で記載した内容が適宜適用される。
        証券化金融商品
         管理会社は、上記の金融商品が証券化された場合、当該金融商品を取得することもできる。金融商
        品に関する取引は、当該証券(例えば、ワラントに連動する債券)に部分的に含まれる可能性もあ
        る。機会およびリスクに関する説明は、適宜、当該証券化金融商品に適用されるが、証券化商品の場
        合、損失リスクは証券の価額に限定されることを条件とする。
        店頭デリバティブ取引
         管理会社は、取引所における取引を認められているかまたは他の組織化された市場に含まれるデリ
        バティブ取引および店頭(OTC)取引を行うことができる。
        合成証券貸付
         約款に記載される証券貸付に関する規則に加えて、証券貸付は、合成的に行われる場合がある(以
        下「合成証券貸付」という。)。合成証券の借入れにおいて、ファンドに含まれる証券は、現在の市
        場価格で取引相手方に売却される。ただし、かかる売却は、ファンドが同時に、売却された証券と同
        種、同質および同量の証券の引渡しを後日要求する権利をファンドに与えるという証券化されたレバ
        レッジされていないオプションを取引相手方から受け取るということを条件とする。オプションの価
        格(以下「オプション価格」という。)は、証券の売却により受領した現在の市場価格から(a)証券
        貸付手数料、(b)オプションの行使により取戻請求をすることのできる証券からの収益(例えば、配
        当、利払い、発行証券に影響を及ぼす企業行為)および(c)オプションの行使価格を控除した金額と
        する。オプションは、オプションの有効期間中に行使価格で行使できる。投資戦略を実施するため、
        合成証券借入れの対象となる証券がオプションの有効期間中に売却される場合、かかる売却は、その
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
        時点の市場実勢価格から行使価格を控除した価格でオプションを売却することによっても行うことが
        できる。
       (2)【投資対象】

         上記「(1)投資方針」参照のこと。
       (3)【運用体制】

        (1)管理会社の投資運用組織
          管理会社は、ファンドの運用業務を投資運用会社に委託している。
          管理会社は、自らの責任および支配の下で、ならびに自らの費用において、投資運用会社とファ
         ンドに関する投資運用契約を締結した。投資運用会社は、ドイツ法に基づくポートフォリオ・マ
         ネージャーである。
          ファンドの運用には、投資方針および直接的な投資判断の日々の遂行を含むものとする。投資運
         用会社は、自らの監督、支配および責任の下で、ならびに自らの費用において、ファンド運用業務
         の全部または一部を委任することができる。
          投資運用会社は、自らの費用において、ならびに自らの責任および支配の下で、投資助言会社を
         任命することもできる。投資助言機能は、特に、ファンドの資産に適した投資商品の分析および推
         奨が含まれるものとする。投資運用会社は、投資助言会社が行った推奨に拘束されない。
          以下のチャートは、投資運用会社内の投資運用債券部門およびポートフォリオ運用チームの組織
         を図示するものである。
         フィクスト・インカム・ヨーロッパ

        2017  年1月末日現在




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         CIOプラットフォーム
        2017  年1月末日現在







          ファンドのポートフォリオ・マネージャーは、ファンドの参照指標に対するファンドのパフォー

         マンスおよびファンドの同業者に対する相対的地位の双方を含む一切の投資決定およびそれに関連
         するリスクに責任を負う。ポートフォリオ・マネージャーの投資決定は、定性・定量の両局面から
         なるマルチ・ステップ・プロセスにより監督・統制される。
          ポートフォリオ・マネージャーは、ファンドの所定の投資目的の達成において一定の裁量権を享
         受する。資産配分といった事項を含む基本的な変更には、投資チームの意見を盛り込むこと、およ
         びチーフ・インベストメント・オフィサー(CIO)の合意を得ることが必要である。
          ポートフォリオ・マネージャーは、市場分析およびポートフォリオ構築についてチームとして機
         能する。これらの資格において、ポートフォリオ・マネージャーらは相互を代理人に任命し、投資
         スペシャリストが、自己の担当分野(市場またはポートフォリオ)のバックアップを有しているこ
         とになる。
          ファンドの運用体制は、2017年1月末日現在のものであり、随時変更されることがある。
        (2)投資運用に関する内部規則

          管理会社は内部的なグループ行動規範方針およびドイツ投資信託協会(BVI)の行動規範を固
         守する。
          幾つかの内部方針が、規制要件および最良実務基準、例えば「最良執行方針」「公平配分方針」
         「クロッシング方針」「スタッフ取引に関する指令」「コンプライアンス・マニュアル」を満たす
         ためにおかれている。したがって、コンプライアンス部門は、「アクセス」および幾つかのコンプ
         ライアンスに特化したシステムを通じて定期的にすべての顧客およびスタッフの取引を監視してい
         る。
          一般に、ポートフォリオ運用は、適用ある法律上、監督上、契約上および内部の規制に対する全
         般的な遵守に責任を負う。ファンドのポートフォリオ運用は、アセット・マネジメント・リスク統
         制管理部門および投資運用コンプライアンス部門による支援を受けている。
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        (3)コンプライアンス
          管理会社のコンプライアンス部門は、すべての関連する制定法、規則、規範および最良実務およ
         び高い倫理基準の遵守が確保されることを目指している。コンプライアンス部門は、管理会社の業
         務活動に適用されるすべての規則、規制および規範についての会社全体の認識を高めている。
          管理会社のコンプライアンス部門は、組織上、ドイツ銀行グループのコンプライアンス部門の現
         地責任、およびドイツ銀行グループの資産運用部門のコンプライアンス課の担当責任の下に置かれ
         ている。それらは、投資方針決定者、ポートフォリオ・マネージャーおよび管理会社の業務上の機
         能から独立して業務を行う。
         ドイチェ・アセット・マネジメント・コンプライアンス

        2017  年1月末日現在





          管理会社のコンプライアンス部門の業務は以下のように要約できる。

           ・顧客ガイドラインおよび規制要件(ドイツ投資法、証券取引法、ドイツのマネー・ロンダリン
            グ防止法等)を確保し、遵守するための適切な方策の実施および監視
           ・利益相反の取扱いの方策
           ・最良実務ルールの遵守
         内部監査

          内部監査部門は、ヨーロッパにおける管理会社のリテールおよび機関投資家向けアセット・マネ
         ジメント業務をカバーすること、ならびに統制環境の独立評価に責任を有する。これには、内部統
         制構造が、資産の保護、業務の有効性および効率性、財務報告の信頼性、ガイドラインおよび業務
         指示の遵守、法律および規則の遵守、ならびに内在するリスクの評価について合理的な確実性を提
         供しているかどうかの査定および報告を含む。リスクを基礎とするアプローチが、ダイナミックか
         つ効率的に、すべての業務を対象とし、かつ、機能の統制環境を支援するために利用される。監査
         部門は利益相反となるかまたは自らの独立性を危うくする結果になるおそれのある業務について関
         与しない。
          以下のチャートは、ヨーロッパでのアセット・マネジメント業務のための管理会社の監査部門の
         組織を表すものである。
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         ドイチェ・アセット・マネジメント監査グループ(ドイツ)
        2016  年4月末日現在








         ポートフォリオ運用

          一方で、リサーチ、資産配分およびポートフォリオ構築の期間を超えて予測およびポジショニン
         グに関して継続的な監視がなされている。管理会社の事業リスク部門およびコンプライアンス部門
         は常にすべてのポートフォリオを監視している。
          管理会社は、リアル・タイムの注文管理システムを使用しており、実行前に全注文をチェックす
         る。それは、取引を実行する前に重要なポートフォリオの数値を再計算している。
          毎日のストレス・シナリオ(ヒストリカルなものおよびファンドに特化しているもの)および
         日々のバック・テストを実施するために、リスク計測グループからのアプリケーション・リスクマ
         ネージャーにより、管理会社は日々のVaR数値(モンテ・カルロまたはヒストリカルシミュレー
         ション)を計算することが可能になっている。
          他方で、過去のパフォーマンスのレビューがある。グループおよび各部門の責任者は、ファンド
         のポジショニングおよびパフォーマンスを管理しており、パフォーマンスについて検討し、必要で
         あればパフォーマンス改善のための変更を導入するためにパフォーマンス・レビュー・ミーティン
         グが定期的に行われている。
        (4)管理会社によるファンドの関係者に対する管理運営システム

         ・登録および名義書換代理人の機能に関して、管理会社は、ドイツ、ミュンヘンのステート・スト
           リート・バンク・ゲー・エム・ベー・ハーと副名義書換代理人契約を締結した。当該契約に従
           い、ステート・ストリート・バンク・ゲー・エム・ベー・ハーは、特に、ドイツ、フランクフル
           ト、マインのクリアストリーム・バンキング・エー・ジーに預託された大券を管理する任務を負
           う。
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         ・保管受託銀行は、ステート・ストリート・バンク・ルクセンブルグ・エス・シー・エーである。
          業務を監視するに当たりリスク部門とコンプライアンス部門、法務部門と業務部門の間で協力が
         なされている。業務部門の責任者は、保管受託銀行との関係、ならびに高水準の業務が維持されて
         いることの確保、および生じる可能性のある安定性またはシステム上の問題点の特定および解決に
         ついての共同作業に責任を有する。事業の必要性および要件の調整を確保するために保管受託銀行
         と管理会社の組織との間で高レベルでの意見交換が常に行われている。業務水準の合意についての
         見直しが年1回行われている。
          保管受託銀行は、キー・パーフォーマンス・インディケーターを、コア・プロセシング・サービ
         ス業務部門に対し毎月提供し、これは毎月のコア・プロセシング・サービス/保管受託銀行業務
         ミーティングおよび四半期ごとのグローバル・ガバナンス・ミーティングで承認および合意され
         る。
          管理会社の内部監査部門は定期的な訪問を行い、システム、人員、手続および統制が、管理会社
         およびその顧客に業務を提供し、現地の規制当局の期待に応えるために整備されていることを確保
         するために、管理会社の手続をテストする。
          コア・プロセシング・サービス業務部門内においては、業務の質および提供の適時性を監視する
         ために維持されている内部キー・パーフォーマンス・インディケーターだけでなく、すべての機能
         分野における上級管理職に対するMIS(マネジメント・インフォメーション・システム)報告が
         毎月行われている。
       (4)【分配方針】

         ファンドのメキシコペソクラスは、毎年12月20日(12月20日が銀行営業日でない場合、翌銀行営業
        日)を分配落ち日として年1回分配を行うことができる。
        (注)分配を行わないこともある。
         管理会社は、収益を分配するかまたは再投資するかを決定する。分配する場合、管理会社は、分配
        の有無および金額も定める。通常純収益および実現キャピタル・ゲインはいずれも分配可能である。
        また、未実現キャピタル・ゲインならびに前年度の留保キャピタル・ゲインおよびその他の資産も分
        配可能であるが、ファンドの純資産総額が2010年12月17日法第23条により要求される最低金額を下回
        らないことを条件とする。分配は、分配日において発行済の受益証券口数に基づき支払われる。分配
        の全部または一部は、無償受益証券の形式で支払われる。残存する受益証券の端数は、現金で支払わ
        れるかまたは貸記される。5年以内に申し立てられない分配は、失効し、関連するファンドに戻され
        るものとする。
         管理会社は、適用法令および規則に従い、ファンドに関し中間分配を支払うことを決めることがで
        きる。
         ※ 上記は、将来の分配金の支払いおよびその金額について保証するものではない。

       (5)【投資制限】

         管理会社は、ファンドの資産の運用にあたり、以下の投資制限を遵守する。
        a.譲渡可能証券に関する資産制限
          ファンドは、以下のことをしてはならない。
         ① 証券取引所で取引可能でない証券または別の規制市場(定期的に営業しており、かつ公認さ
           れ、一般に公開されているもの。)で取引されていない証券に、ファンドの資産の15%を超えて
           投資すること。
         ② 同一の発行体から同種の表章された権利の20%を超える部分を購入すること。
         ③ 同一の発行体の表章された権利にその資産の20%を超えて投資すること。
         ④ 他の集団投資ファンド(株式に投資する契約型投資ファンドまたは会社型投資ファンドを含
           む。)の受益証券または投資口に投資すること。
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         ⑤ 管理会社が自己または第三者のために行う取引等、受益者の保護に反しまたはファンドの資産
           の適正な運用を害するファンドのために締結される管理会社の取引は、禁止されるものとする。
          上記②および③で定められる制限は、OECDの加盟国もしくはその地域的団体により、または
         国際機関もしくは共同体、地域的もしくは国際的な性格の組織により付与されまたは保証される表
         章された権利には適用されない。
        b.空売りに関するリスク分散規則
         ① 以下の空売りは、原則として、ファンドにおいて行うことはできない。
          (イ)公式の証券取引所への上場が認められていないかまたは別の規制市場(定期的に営業してお
            り、かつ公認され、一般に公開されているもの。)で取引されていない譲渡可能証券のショー
            ト・ポジション。ただし、ファンドは、かかる証券が流動性が高く、ファンドの資産の10%を
            超えない場合は、規制市場で相場を付けられずまたは取引されていない譲渡可能証券について
            のショート・ポジションを保有することができる。
          (ロ)同じ発行体により発行された同種の証券の10%を超える譲渡可能証券についてのショート・
            ポジション。
          (ハ)同じ発行体の譲渡可能証券についてのショート・ポジションで、(ⅰ)空売りが行われた時点
            での価格の合計が、ファンドの資産の10%を超える場合、または(ⅱ)ショート・ポジションが
            資産の5%を超える契約義務を表す場合。
         ② 特定の時点において譲渡可能証券の空売りから生じる契約義務は、当該時にファンドにより行
           われた空売りから生じる累積的未実現損失に相当する。空売りから生じた未実現損失は、ショー
           ト・ポジションをカバーすることができる時価と、関連する譲渡可能証券が空売りされた価格と
           の差額から生じるプラスの金額である。
         ③ 空売りから生じるファンドの契約義務総額は、いかなる場合もファンドの資産の50%を超える
           ことはできない。ファンドが空売り取引を実行する場合、かかる空売りから生じる未清算ポジ
           ションをいつでも手仕舞いすることのできるのに十分な資産を保有していなければならない。
         ④ 譲渡可能証券の空売りに関連して、ファンドは、この種の取引を専門としている一流の専門家
           との間で、借主として証券貸付取引を締結する権限を付与されている。(ⅰ)証券貸付取引に関連
           して、ファンドから貸主に担保として移転される資産の価額と(ⅱ)ファンドがかかる貸主に対し
           負う債務との差額から生じるカウンターパーティ・リスクはファンドの資産の20%を超えること
           はできない。疑義を避けるために述べると、ファンドはさらに、所有権を移転することにならず
           または他の方法によりカウンターパーティ・リスクを制限する担保取決めを用いて担保を提供す
           ることができることに留意すべきである。
        c.信用制限
          管理会社も保管受託銀行もファンドの勘定で借入れをすることはできない。ただし、ファンド
         は、「バック・トゥー・バック」ローンの方法により外貨を取得することができる。
          上記の例外として、ファンドは、その純資産の10%を上限として借入れすることができる。ただ
         し、かかる借入れは、一時的なものとする。
          管理会社も保管受託銀行もファンドの勘定で貸付けを行うことはできず、また、第三者のための
         保証人となることもできない。
          この制限は、全額払込み済みでない証券、短期金融商品またはその他の金融商品の取得を妨げな
         いものとする。
        d.デリバティブ金融商品およびその他の手法に対するアクセス
         ① ファンドは、下記のデリバティブ金融商品および手法を用いることができる。
            デリバティブ金融商品は、特に、オプション、金融商品に関する先物契約およびかかる契約の
           オプション、ならびにすべての種類の金融商品に関する公開市場スワップが含まれる場合があ
           る。さらにファンドは、証券貸付取引の、および擬制または真正の年金取引形式による手法を用
           いることができる。
            デリバティブ金融商品は、規制市場またはこの種の取引を専門とする一流の専門家と公開市場
           で取引されなければならない。
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            証券の空売りからの債務、ならびに公開市場で取引される金融商品の債務、および規制市場で
           取引されるデリバティブ金融商品取引からの債務の合計額は、いかなる場合でもファンド資産の
           価 額を超えることはできない。
            この点に関し、以下の制限が適用される。
           (イ)公開市場で取引されるデリバティブ金融商品に関する債務と共に、規制市場で取引される
             デリバティブ商品に関する証拠金支払いおよび/または追加カバーは、ファンドの資産の
             50%を超えることはできない。ファンドの流動資産の準備金は、少なくともファンドにより
             提供される証拠金支払いおよび/または追加カバーの金額と同額でなければならない。流動
             資産は、定期預金および残存期間が12か月未満の定期的に取引されている短期金融商品だけ
             でなく、OECD加盟国もしくはその地域的な団体によりまたは国際機関もしくは共同体、
             地域的もしくは国際的な性格の組織により発行された、財務省債券、ならびに、規制され、
             一般に公開されており、定期的に営業している公式証券取引所または規制市場で取引されて
             おり、かつ、より高い程度の流動性を有するとともに一流の発行体により発行されている債
             券もいうものと解される。
           (ロ)ファンドは、借入れによって証拠金支払いおよび/または追加カバーに対し資金調達する
             ことはできない。
           (ハ)ファンドは、先物契約以外の天然資源または天然資源指数についての商品契約を締結する
             ことはできない。これに対し、ファンドは、組織化された市場で取引可能な貴金属の現金取
             引を締結することができる。
           (ニ)カレント・オプションの購入のために支払われるプレミアムは、上記(イ)で定められる
             50%の制限内に含まれる。
           (ホ)ファンドは、天然資源に対する投資においては、合理的なリスク分散を確保するため、十
             分な多様化を行わなければならない。
           (ヘ)ファンドは、規制市場で取引されるデリバティブ金融商品または公開市場で取引されるデ
             リバティブ金融商品に係る単一の契約で、これについての、証拠金支払いおよび/もしくは
             追加カバーもしくは債務が資産の5%以上となる未清算ポジションを保有することはできな
             い。
           (ト)同一の性格を有するカレント・オプションの購入に支払われるプレミアムは、資産の5%
             を超えることはできない。
           (チ)ファンドは、同一の重要商品または金融商品に関する同一カテゴリー先物契約に係るデリ
             バティブ金融商品で、これについての証拠金支払いおよび/もしくは追加カバー(組織化さ
             れた市場で取引されるデリバティブ商品に対して)並びに債務(公開市場で取引されるデリ
             バティブ商品に対して)が資産の20%以上になる未清算ポジションを保有することはできな
             い。
           (リ)ファンドによる公開市場で取引されるデリバティブ取引との関連における債務は、当該時
             において、このデリバティブ取引の未実現損失に相当する。
         ② 標準化されたシステムに関連して、管理会社は、ファンドの証券を第三者に貸し付ける権利を
           有する。かかる取引は、ユーロクリアもしくはクリアストリーム等の公認の決済機関もしくはそ
           の他の公認の国内決済センターまたはその他これに類する取引を専門とし信用格付が高い金融機
           関を利用する場合にのみ行うことができる。かかる運営はCSSF通達08/356またはこれを修正
           するかもしくは置き換える通達に従ってなされなければならない。
           合成証券貸付
            上記の証券貸付に関する規則のほか、証券貸付は合成的に行われる場合がある(以下「合成証
           券貸付」という。)。合成証券の借入れにおいて、ファンドに含まれる証券は、現在の市場価格
           で取引相手方に売却される。ただし、かかる売却は、ファンドが同時に、売却された証券と同
           種、同質および同量の証券の引渡しを後日要求する権利をファンドに与えるという証券化された
           レバレッジされていないオプションを取引相手方から受け取ることを条件とする。オプションの
           価格(以下「オプション価格」という。)は、証券の売却により受領した現在の市場価格から、
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           (a)証券貸付手数料、(b)オプションの行使により取戻請求することのできる証券からの収益
           (例えば、配当、利払い、企業行為)および(c)オプションに関連する行使価格を控除した金額
           と する。オプションは、オプションの有効期間中に行使価格で行使される。投資戦略を実施する
           ため、合成証券借入れの対象となる証券がオプションの有効期間中に売却されることとなった場
           合、このような売却は、その時点の市場実勢価格から行使価格を控除した価格でオプションを売
           却することによっても行うことができる。
         ③ ファンドは、証券の購入または売却からなる擬制年金取引を締結でき、この取引において買主
           は、契約が締結された時に当事者間で合意された価格および条件で売却証券を買い戻す売主の契
           約上の権利を承認する。ファンドは、真正年金取引を締結することもでき、かかる取引は売主が
           年金取引において移転された証券を買主から引取る義務を負い、買主は、これらの証券を返還す
           る権利または義務のいずれかを有する取引の形で行われる。
            ファンドは、上記取引において売主または買主となることができる。かかる取引の締結は、以
           下の規定に従う。
           ・ファンドは、取引の相手方がこの種の取引の一流の専門家である場合のみ、擬制または真正の
            年金取引を締結することができる。
           ・擬制年金取引のための購入契約の有効期間中、ファンドは、相手方が返還権を行使するかまた
            は返還期間が満了するまで、ファンドが他のオプションを有する場合を除き、当該契約の目的
            である証券を転売することはできない。ファンドは、前述の取引の範囲が、いつでも返還義務
            を果たすことのできる水準に留まることを確保しなければならない。同じ条件は、拘束力のあ
            る購入および償還契約に基づく真正年金取引のための契約(ファンドが買主(譲受人)となっ
            ているもの)にも適用される。
            ファンドが真正年金取引において売主(譲渡人)となっている場合、ファンドは、真正年金取
           引の全期間中、この年金取引の証券の所有権を移転することも、第三者のために担保を設定する
           ことも、またそれらをその他の方法で再度換金することもできない。真正年金取引の期間の終了
           時に、ファンドは、必要ある場合、譲受人に対する返還のための合意済価格を支払うことのでき
           る必要資産を保有していなければならない。
        e.流動資産
          さらに、ファンドは、その資産の49%までを流動資産に投資できる。特定の例外的状況の場合、
         受益者の利益に関して正当化されると考えられるときにかつその範囲に限って、一時的に49%を超
         えて流動資産に投資することが許される。
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        f.例外
          リスク分散原則を遵守する義務にかかわらず、ファンドは、資金の流れの増加を伴う開始段階に
         おいて対象ポートフォリオを構成する際に個々のポジションを比例して設定することができない可
         能性があるため、開始から6ヶ月間において本条に定める規定から逸脱する場合がある。
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      3【投資リスク】
       (1)リスク要因
         投資者は、ファンドの受益証券の購入を決定する前に、本書に記載される他の情報とあわせて以下
        のリスクを慎重に読み、投資決定を行う際に考慮すべきである。これらのリスクの一または複数が顕
        在化した場合は、かかるリスク自体がまたは他の事情と相まって、ファンドのパフォーマンスまたは
        ファンドに保有される資産に悪影響を及ぼす可能性があり、ひいては受益証券1口当たり純資産価格
        に悪影響を及ぼす可能性がある。投資者が受益証券を購入した日と比べてファンドの資産の価格が下
        落した日に当該投資者がファンドの受益証券を売却した場合、投資者にはファンドへの投資元本が一
        切戻ってこないまたは一部しか戻ってこないという結果がもたらされる。
         投資者は、ファンドへの投資元本の一部または全部を失う恐れがある。投資元本が増加する保証は
        ない。投資者の損失は、投資総額を上限とし、投資者が投資する元本のほかに追加の支払いを行う義
        務はない。以下または本書のその他の項目に記載されるリスクおよび不確定要素のほか、ファンドの
        パフォーマンスは、現時点では認識されていないその他の様々なリスクおよび不確定要素によって損
        失を被る可能性がある。以下のリスクが記載されている順序は、それらが顕在化する可能性について
        示したものと解釈されるべきではなく、また各リスクが顕在化する範囲または顕在化することの重大
        性について示したものと解釈されるべきではない。
        ファンド投資に伴うリスク

         以下は、AIFへの投資に付随する典型的なリスクの一覧である。かかるリスクは、受益証券1口
        当たり純資産価格、投資者の投資元本および投資者がファンド投資の継続を予定する期間に悪影響を
        及ぼす可能性がある。
        ファンドの受益証券1口当たり純資産価格の変動
         ファンドの受益証券1口当たり純資産価格は、ファンドの価額を発行済み受益証券口数で除すこと
        により計算される。ファンドの価額は、ファンドのすべての資産の総市場価額からファンドのすべて
        の負債の総市場価額を差し引いたものである。したがって、ファンドの1口当たり純資産価格は、
        ファンドに保有される資産の価額およびファンドの負債水準に左右される。かかる資産の価額が下落
        した場合、または負債の価額が上昇した場合、ファンドの受益証券1口当たり純資産価格は減額す
        る。
        税務上の問題が個々の結果に及ぼす影響
         元本利益の税務上の取扱いは関連する投資者の個別の状況に左右され、将来変更される可能性があ
        る。個別の質問については、特に個人の税務状況を考慮した上で、投資者は、自己の個人的な税務顧
        問に相談すべきである。
        投資方針の変更
         管理会社は、CSSFの認可を条件として投資方針を変更することがある。これは、ファンドに付
        随するリスクの変化につながる可能性がある。管理会社は、ファンドに請求するコストを増額するこ
        とがある。
        受益証券の買戻しの停止
         管理会社は、投資者の利益を考慮した場合に買戻しの停止が必要と思われる例外的な状況におい
        て、一時的に受益証券の買戻しを停止することがある。ここでいう例外的な状況とは、経済危機、政
        治危機、異常な規模の買戻請求のほか、証券取引所もしくは市場の閉鎖、売買制限または受益証券1
        口当たり純資産価格の決定に悪影響を及ぼすその他の要因等をいう。また、CSSFは、投資者の利
        益または公益のために必要な場合、受益証券の発行、買戻しおよび転換の停止を管理会社に命じるこ
        とがある。かかる期間中は、投資者は、受益証券を買い戻すことができない。受益証券の買戻しが停
        止された場合であって、管理会社が受益証券の買戻しが停止されている間に市場価額を下回る資産の
        売却を余儀なくされる場合等には、受益証券1口当たり純資産価格も下落する可能性がある。受益証
        券の買戻しが再開された後の受益証券1口当たり純資産価格は、買戻しが停止される前の価格よりも
        低くなる場合がある。
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         管理会社が投資ファンドを清算するためにファンドの運用を終了した場合等には、受益証券の買戻
        しが再開されることなく、買戻しが停止されたすぐ後に投資ファンドの清算が行われる可能性があ
        る。したがって、投資者にとっては、予定している保有期間が実現しないリスクおよび投資元本の大
        部 分を無期限に利用できないリスクがある。
        ファンドの償還
         管理会社は、ファンドを償還する権利を有する。投資者には、これにより投資者が予定していた保
        有期間が実現しないというリスクがもたらされる。
        ファンドのすべての資産の別の投資ファンドへの譲渡(併合)
         管理会社は、ファンドのすべての資産を別のAIFに譲渡することができる。かかる場合、投資者
        は、(ⅰ)受益証券を返還するか、(ⅱ)受益証券を保有し続け、併合先の投資ファンドの投資主とな
        るか、または(ⅲ)投資原則が類似するAIFの受益証券と交換することができる(ただし、管理会社
        またはその関連会社が類似する投資原則に従ってかかる投資ファンドを運用することを条件とす
        る。)。これは、管理会社がUCITSにすべての資産を譲渡する場合にも同様に当てはまる。した
        がって、投資者は、譲渡プロセスの早い段階で新たな投資決定を行わなければならない。ファンドの
        受益証券の返還および交換は、投資者にとって税効果を有する場合がある。
        収益性および投資者の投資目的の達成
         投資者の望む投資目的が達成されるとの保証はない。ファンドの受益証券1口当たり純資産価格は
        下落する可能性があり、投資者に損失をもたらすことがある。買戻時の一定の最低払戻金またはファ
        ンドの特定の投資の成否に関する管理会社または第三者の保証はない。また、取得時に支払われる当
        初販売手数料または受益証券の売却時に支払われる買戻手数料は、特に投資期間が短い場合には、投
        資のパフォーマンスを低減しまたは完全に損耗する可能性がある。投資者は、当初投資額を下回る金
        額しか受領できないおそれがある。
        ファンドのパフォーマンスの悪化に伴うリスク(市場リスク)

         以下は、ファンドによる各資産への投資に付随するリスクの一覧である。これらは、ファンドまた
        はファンドに保有される資産のパフォーマンスを損なう可能性があり、ひいては受益証券1口当たり
        純資産価格および投資者の投資元本に悪影響を及ぼす可能性がある。
        資産価額の変動に伴うリスク
         管理会社がファンドの勘定で投資する資産は、リスクにさらされる。資産の市場価額が購入価格に
        対して下落した場合または直物レートおよび先物レートが異なる方向へ動いた場合、損失が発生する
        可能性がある。
        資本市場リスク
         金融商品の価格または市場動向は、特に、資本市場の動向に左右され、資本市場は、各国の経済状
        況全般ならびに一般的な経済・政治体制の影響を受ける。心理、意見および風評等不合理な要因が、
        特に取引所における一般的な価格動向に影響を与える。市場価格および市場価額の変動はまた、金利
        もしくは為替レートの変動または発行体の信用状況の変化にも起因する可能性がある。
        金利変動に伴うリスク
         債券への投資には、債券の発行時に存在していた市場金利が変動する恐れを伴う。市場金利が発行
        時の金利と比較して上昇した場合、債券の価格は一般に下落する。一方、市場金利が下落した場合、
        債券の価格は上昇する。かかる価格動向は、その時点の債券のリターンが、その時点の市場金利とお
        およそ対応していることを示している。ただし、かかる価格変動は、債券の(残余)期間によって異
        なる。満期の短い債券には、通常、満期の長い債券よりも小さな価格リスクが付随する。逆に言え
        ば、満期の短い債券は、一般的に、長期債券よりもリターンが小さい。短期金融商品は、397日未満と
        いう短期であるため、より小さな価格リスクが付随する傾向がある。また、残余期間を同じくする同
        一の通貨建ての異なる金利連動型金融商品の金利は、異なる方向へ動く可能性がある。
        転換社債およびワラント・リンク債の価格変動に伴うリスク
         転換社債およびワラント・リンク債は、社債を株式に転換する権利または株式を取得する権利を包
        含している。したがって、転換社債およびワラント・リンク債の価額のパフォーマンスは、原商品で
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        ある株式の価格動向に左右される。そのため、原商品である株式のパフォーマンスに伴うリスクは、
        転換社債およびワラント・リンク債のパフォーマンスに影響を及ぼす可能性がある。額面金額を払い
        戻 す代わりに予め合意された株式数を投資者に交付する権利を発行体に付与するワラント・リンク債
        (リバース転換社債)は、対応する株価に非常に大きく依存する。
        デリバティブ取引に関連するリスク
         管理会社は、ファンドのためにデリバティブ取引を締結することがある。オプションの売買および
        先物契約またはスワップの締結は、以下のリスクを伴う。
        - 原商品の価格変動は、オプションまたは先物の価額の下落をもたらす可能性がある。かかる下落
           により全損が生じる結果となった場合、管理会社は、取得した権利を完全に失効させざるを得な
           くなる可能性がある。スワップの原資産の価額の変動もまた、ファンドに損失をもたらす可能性
           がある。
        - オプションのレバレッジ効果は、原商品を直接購入した場合よりも大幅にファンドの資産価額を
           変動させることがある。損失リスクは、取引を最初に締結する時点では測定することができな
           い。
        - ある時点において特定の商品の流動性ある流通市場が存在しない可能性がある。一定の状況下で
           は、デリバティブのポジションを有利に解消する(手仕舞う)ことができないことがある。
        - オプションの購入には、原商品の価格が予想どおりに変動しないためにオプションを行使できな
           い、つまりはファンドが支払ったオプション料を失うリスクが伴う。オプションを売却した場
           合、ファンドがその時点の市場価格よりも高い価格で資産を購入しなければならないリスクまた
           はその時点の市場価格よりも低い価格で資産を引き渡さなければならないリスクがある。かかる
           場合、ファンドは、価格の差額から回収したオプション料を差し引いた額の損失を被る。
        - 先物契約には、管理会社が、締結時の原資産価格と取引のクロージング時または満期到来時の市
           場価格の差額をファンドの勘定で負担しなければならないリスクが伴う。結果的にファンドは損
           失を被る。損失リスクは、先物契約を締結する時点では測定することができない。
        - 必要なバック・ツー・バック取引(ポジションの手仕舞い)には、コストが発生する。
        - 原資産の将来のパフォーマンス、金利、価格および為替市場に関する管理会社の予測が不正確で
           あったことが事後に判明することがある。
        - 有利な時期にデリバティブの原資産を売買することが不可能となることがあり、または不利な時
           期にデリバティブの原資産を売買することが必要となる可能性がある。
        - デリバティブの利用は潜在的損失をもたらす可能性があり、かかる損失は、一定の状況下では予
           測不可能であり、当初証拠金を上回る可能性さえある。
         OTC取引には、以下のリスクが伴う。
        - 組織化された市場がない場合があり、つまりは管理会社がファンドの勘定でOTC市場において
           取得した金融商品を売却することが困難または不可能にさえなる。
        - 個別の契約により、バック・ツー・バック取引(ポジションの手仕舞い)の締結が困難もしくは
           不可能となる可能性があり、またはバック・ツー・バック取引(ポジションの手仕舞い)の締結
           のために相当な費用が必要となる場合がある。
        証券貸付に伴うリスク
         管理会社がファンドを代理して証券貸付を提供する場合、管理会社は、証券を借り手に譲渡し、借
        り手は、貸付の満期日到来時に同一の種類、数量および質の証券を返還する(証券貸付)。管理会社
        は、貸付期間中、貸付証券に対する処分権を有しない。貸付期間中に証券が値下がりし、管理会社が
        証券をすべて売却することを希望する場合、管理会社は、貸借取引を終了し、慣習的な決済サイクル
        を待たなければならないが、これはファンドに損失のリスクをもたらす可能性がある。
        買戻(レポ)契約に伴うリスク
         管理会社が買戻契約に基づき証券を売却する場合、管理会社は、証券を売却し、満期日に上乗せ額
        を加えてそれらを買い戻すことを約束する。満期日に売主が支払う買戻金額および上乗せ額は、契約
        の締結時に定められる。買戻契約に基づき売却された証券の価額が契約期間中に下落し、管理会社が
        価額の下落を抑えるためにそれらを売却することを望む場合、管理会社は、早期終了権を行使するこ
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        とでしかかかる売却を行うことができない。契約の早期終了は、ファンドに財務損失を被らせる可能
        性がある。また、期間終了時に支払われる上乗せ額は、受領した現金の再投資を通じて管理会社が生
        み 出した収益よりも高くなることがある。
         管理会社が買戻契約に基づき証券を購入する場合、管理会社は、証券を購入し、満期日にそれらを
        売り戻すことを約束する。買戻金額は、契約の締結時にすでに定められている。買戻契約に基づき購
        入される証券は、契約相手に対する流動性提供の担保となる。証券の価額の上昇は、ファンドにとっ
        て利益とはならない。
        担保の受領に関連するリスク
         管理会社は、デリバティブ取引、証券貸付および買戻契約の担保を受領する。デリバティブ、貸付
        証券または買戻契約に基づき売却される証券は、値上がりする可能性がある。かかる場合、差し入れ
        られた担保は、取引相手方に関する管理会社の補充権または取戻権を完全に保証するのに十分でなく
        なる場合がある。
         管理会社は、封鎖現金勘定、高格付の国債または満期構造の短い短期金融商品ファンドに担保金を
        投資することができる。ただし、銀行残高を保有している信用機関は、破綻する可能性がある。国債
        および短期金融商品ファンドは、パフォーマンスが低迷することがある。期間終了時、管理会社が当
        初供与された額をファンドのために返還しなければならない場合であっても、投資された担保の全額
        が得られなくなる可能性がある。かかる場合、管理会社は、ファンドの勘定で、供与された金額まで
        担保を補填する義務、ひいては投資により生じた損失を補償する義務を負うことがある。
        保有のない証券化ポジションに伴うリスク
         このリスク要因については、「証券化ポジション(「アセットバック証券」)の購入に関連するリ
        スク」の項のリスク要因を参照されたい。
        インフレ・リスク
         すべての資産は、インフレによる評価減のリスクを伴う。これは、ファンドに保有される資産にも
        当てはまる。インフレ率は、ファンドの値上がり益を上回ることがある。
        為替リスク
         ファンドの資産は、ファンドの基準通貨以外の通貨に投資されることがある。ファンドは、当該投
        資からの収入、返済および収益をかかるその他の通貨で受領する。当該通貨の価値がファンドの基準
        通貨に対して下落する場合、かかる投資の価値、ひいては投資ファンドの価値も減少する。
        集中投資リスク
         特定の資産または市場に投資が集中している場合、ファンドは、特に当該資産または市場の動向に
        大きく依拠するようになる。
        投資ファンドの受益証券/投資口への投資に付随するリスク
         ファンド(「対象ファンド」)のために取得されるその他の投資ファンドの受益証券/投資口に伴
        うリスクは、当該対象ファンドに含まれる資産および当該対象ファンドが追求する投資戦略に内在し
        ているリスクに密接に関連している。ただし、各対象ファンドの運用者はそれぞれ独立して運用する
        ため、数本の対象ファンドが類似するまたは互いに相反する投資戦略を取る可能性もある。これによ
        り、既存のリスクの累積効果がもたらされる可能性があり、機会が相殺される場合もある。通常、管
        理会社が対象ファンドの運用を管理することはできない。対象ファンドの投資決定は、必ずしも管理
        会社の想定または予想と一致する必要はない。管理会社が対象ファンドのその時点の構成銘柄を適時
        に把握していないことがしばしばある。構成銘柄が管理会社の想定または予想に一致しなかった場
        合、管理会社は、相当な遅れを伴わなければ対象ファンドの投資口を返還することによって対処でき
        ない可能性がある。さらに、ファンドが受益証券/投資口を取得するオープン・エンド型の投資ファ
        ンドは、受益証券/投資口の買戻しを一時的に停止することがある。かかる場合、管理会社は、買戻
        金額の支払いと引換えに対象ファンドの管理会社または保管受託銀行に受益証券/投資口を返還する
        ことにより受益証券/投資口を対象ファンドに売却することを妨げられる。
        不動産ファンドに関連するリスク

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         ファンドは、主として直接的または間接的に不動産に投資するファンドの受益証券/投資口を取得
        することができ、または管理会社はかかるファンドの資産を保有し、かかる資産に付随するリスク
        は、ファンドのパフォーマンスに影響を及ぼす可能性がある。
         不動産ファンドに投資することにより、ファンドは、その資産を間接的に不動産に投資する。した
        がって、ファンドは、不動産投資に付随するリスクを間接的に負う。かかるリスクには、とりわけ、
        立地状況の変化または賃借人の信用力の変動によりもたらされる空室、延滞地代および賃料の損失等
        の財産所有に内在するリスクが特に含まれる。立地状況の変化により、立地が特定の使用目的に適さ
        なくなることがある。建物の状態によっては維持管理に支出を要する場合があるが、これは常に予見
        できるとは限らない。
         不動産ファンドは、クローズド・エンド型ファンドまたはオープン・エンド型ファンドである場合
        がある。クローズド・エンド型ファンドは、全期間にわたって投資口の買戻しを行わないファンドで
        ある。したがって、現行のファンドは、クローズド・エンド型ファンドの期間中、取得した投資口の
        返還を行うことはできない。オープン・エンド型不動産ファンドの場合、大規模な買戻請求があった
        際の買戻金額の支払いおよび秩序立った操作の確保のための流動資源が十分でなくなっているかまた
        はかかる支払いおよび操作のために流動資源を直ちに利用することができないときに、かかる不動産
        ファンドが特定の期間にわたり受益証券/投資口の買戻しを拒絶または停止する可能性がある。ま
        た、不動産ファンドの受益証券/投資口の購入は、必ずしも投資上限額により制限されるとは限らな
        い。したがって、大規模な買戻請求は、ファンドの流動性に影響を及ぼし、受益証券の買戻しの停止
        が必要となる可能性がある。受益証券の買戻しが停止した場合において、管理会社が受益証券の買戻
        しを停止している間に市場価額を下回る不動産および特別目的ビークルを売却せざるを得ないとき等
        には、受益証券1口当たり純資産価格は下落する可能性がある。受益証券の買戻しが再開された後の
        受益証券1口当たり純資産価格は、買戻しが停止される前の価格よりも低くなる場合がある。さら
        に、不動産の売却を通じて受益証券の買戻しを再開するために必要な流動性を確保することができな
        い場合等には、一時的な停止は、受益証券/投資口の買戻しの永久的な停止および不動産ファンドの
        清算につながる可能性がある。不動産ファンドの清算は、場合によっては数年に及ぶ長い期間を要す
        る可能性がある。したがって、ファンドには、管理会社が不動産ファンドで予定している保有期間が
        実現されないリスクおよびファンドが投資元本の大部分を無期限に利用できないかもしれないリスク
        がある。
        ヘッジ・ファンドに関連するリスク

         ファンドは、ヘッジ・ファンドの受益証券/投資口を取得することがある。これらは、通常、購入
        される投資資産の選定に関して法的規制を受けない。ヘッジ・ファンドは、取引の締結時にファンド
        に帰属していない資産の売却(空売り)等を行うことができる。また、ヘッジ・ファンドは、借入
        れ、証券貸付、デリバティブに組み込まれているレバレッジまたはその他の方法(レバレッジ効果)
        によりファンドの投資水準を引き上げる手段を用いることがある。これにより、ファンドに保有され
        る資産の価額は減少することがある。このため、ヘッジ・ファンドにヘッジ・ファンドの原資産のパ
        フォーマンスを大幅に上回る程度にまで損失が生じる可能性がある。
        偶発転換社債への投資に関するリスク

         偶発転換社債(以下「CoCo債」という。)は、発行体側の一定の資本要件および資本バッ
        ファーを有する一種のハイブリッド資本証券である。CoCo債はその要項に基づき、規制上の資本
        閾値に関して一定の「トリガー」が発生した場合、株式への転換または元本の削減を図り、監督当局
        が発行体または関連会社の継続企業としての存続性を疑問視する場合、監督当局によって、発行体の
        支配の及ばない転換事由が引き起こされる場合がある。
         トリガー事由の発生後、元本の回復は、主にCoCo債の構成に依拠し、これに基づき、CoCo
        債の名目上の損失は、以下の3つの異なる方法のうち1つを使用して完全にまたは部分的に吸収する
        ことができる:株式転換、一時的元本削減または永久的元本削減。一時的元本削減の場合、元本回復
        は、完全に裁量的であり、一定の規制上の制限に服する。トリガー事由発生後に支払う残りの資本の
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        分配は、削減後の元本に基づく。CoCo債の投資者は、同じ発行体に関する株式投資者およびその
        他の債務保有者よりも先に損失を被ることがある。
         CoCo債の条件の構成は、複雑な場合があり、EU資本要件指令Ⅳ/資本要件(CRDIV/C
        RfR)に記載される最低要件に従い、発行体ごと、債券ごとに異なる場合がある。CoCo債への
        投資に関するリスクにはさらに、トリガー水準リスク、クーポン計算リスク、クーポンリセットリス
        ク、クーポン取消リスク、転換リスク、評価減リスク、コール延長リスク、資本構成反転リスク、産
        業集中リスク、収益評価リスク、流動性リスクおよび未知のリスクがある。
        証券化ポジション(「アセットバック証券」)の購入に関連するリスク

         流動性の低い証券は、金融会社により売買可能な(アセットバック)証券に転換することができ
        る。かかる商品には、とりわけ、証券化された不動産モーゲージ(「モーゲージバック証券」)およ
        び様々なプール債権の証券化商品(「債務担保証券」)が含まれる。これらは、「アセットバック証
        券」と総称される。
         本書に記載されるリスクへのエクスポージャーの程度は、ファンドが投資先とする証券化商品のト
        ランシェ(下位/上位)により異なる。
         アセットバック証券への投資は、主として裏付けとなる債権プールまたは参照値のパフォーマンス
        により激しい価額変動に見舞われることがある。場合によっては、かかる証券は、非常に流動性が低
        くなり、大幅に割引しなければ売却できないことがある(流動性リスク)。
         裏付けとなる債権または参照値が早期に返済されるリスクがある。予定された期間が満了するまで
        にファンドが受領したかかる資産に関係する利払いは、違約金の支払等の方法により一部しか補償さ
        れない(早期買戻しに伴うリスク)。
         期限の到来した利子および元本の支払いまたは裏付けとなる債権から生じるその他の合意された債
        務は、履行されないかまたは支払いが遅延することがある。また、各アセットバック証券は、全損ま
        たは大幅な価額の減少を被ることさえある。したがって、ファンドのレベルでの多額の損失をなくす
        ことはできない(債務不履行リスク)。固定利付アセットバック証券もまた、以下に記載される金利
        変動に伴うリスクにさらされる。
         そのため、ファンドのパフォーマンスは、悪影響を受ける可能性があり、大きなボラティリティに
        見舞われる。
         貸付人、オリジネーターまたはスポンサーが、いわゆるリスク保有として証券化商品の取引高の
        5%以上を保有し、かつ、追加の規定を遵守している場合に限り、管理会社は、現在、2011年1月1
        日以降に発行された証券化商品(証券化ポジション)の信用リスクに対するエクスポージャーを負う
        ことがある。例えば、管理会社は、オリジネーターまたはスポンサーが信用供与に適用する基準が明
        確かつ妥当であり、継続的管理ならびにオリジネーターおよびスポンサーが信用リスクを伴うポート
        フォリオおよびエクスポージャーを監視するのに有効なシステムを運用することを確保する。かかる
        規制は、EU全体に適用される。したがって、管理会社は、かかるカットオフ日以降に発行された証
        券化商品がこのEUの基準に適合していない場合、投資者の利益のために是正措置を講じる義務を負
        う。かかる是正措置の一環として、管理会社は、やむを得ずかかる証券化ポジションを売却すること
        がある。銀行、元本管理会社に適用され、将来的には保険会社にも適用される可能性のある法的規制
        により、管理会社がファンドのために保有していたかかる証券化ポジションを売却できなくなるリス
        クが存在し、または売却できたとしても大幅に割引しなければならないもしくは長期にわたる遅延を
        伴わなければならないリスクが存在する。ファンドにとって、これは、価額の損失を被る可能性があ
        るということを意味する(法的に許容されなくなることによる損失リスク)。
         本書に記載される管理会社の証券化ポジションの適切性を確認する義務については、「リスク管
        理」の項に記載されるリスク管理手順に組み入れられている。
        投資領域から生じるリスク

         ファンドに広範な枠組みを提供する投資原則および法律により定められる制限を遵守すると同時
        に、実際の投資方針もまた、主として少数の産業、市場または地域/国等の資産を取得することを目
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        的としている。このように少数の特定の投資セクターに集中した場合には、リスク(閑散市場、一定
        の景気サイクル内での広範な変動等)が付随する可能性がある。年次報告書により、直近の報告年度
        の 投資方針の内容に関する遡及的な情報の提供を行う。
        ファンドの流動性が減少または増加するリスク(流動性リスク)

         以下に挙げるリスクは、ファンドの流動性を損なう可能性のあるリスクである。これは、ファンド
        が一時的または永久的に支払債務を履行できなくなるか、または管理会社が一時的または永久的に投
        資者の買戻請求に応じられなくなることにつながる可能性がある。投資者にとっては、予定している
        保有期間を実現できず、投資元本またはその一部を無期限に利用できなくなる可能性がある。さら
        に、法律上許容される場合において管理会社が市場価額を下回る価格でファンドの資産を売却せざる
        を得ないときは特に、流動性リスクが顕在化することにより、ファンドの1口当たり純資産価格、ひ
        いては受益証券1口当たり純資産価格が減少することにつながるおそれがある。
        資産への投資に伴うリスク
         管理会社はまた、ファンドのために、取引所もしくは他の組織化された市場では売買を認められて
        いない資産または他の組織化された市場では保有されていない資産を取得することが認められてい
        る。かかる資産は、売却するとした場合には大幅に割引しなければ売却できないまたは長期にわたる
        遅延を伴わなければ売却できないこととなる場合がある。取引所での売買を認められている資産で
        あっても、市況、取引高、期間および予定コストによっては売却が困難となるか、または売却するた
        めに大幅に割引する必要が生じる可能性がある。原則としては、ファンドのために取得できるのはい
        つでも清算することのできる資産のみであるが、損失を生じることなく、これが一時的または永久的
        にできなくなる可能性を否定することはできない。
        借入れに関するリスク
         管理会社は、ファンドの勘定で借入れを行うことができる。管理会社が関連する貸付を拒否される
        リスクまたは格段に不利な条件でしか貸付を受けることができないリスクがある。変動金利ローン
        は、金利が上昇した場合、負担が大きくなる可能性がある。不十分な借入れはファンドの流動性に影
        響を及ぼす可能性があるため、管理会社は、早期にまたは予定していたよりも不利な条件で、資産を
        売却せざるを得なくなる場合がある。
        流出入の増大から生じるリスク
         投資者の売買注文は、ファンドに流入する流動性およびファンドから流出する流動性を生み出す。
        この流出入は、差引きされた後、ファンドの流動資産の純増減額につながる可能性がある。かかる純
        増減額によって投資運用会社は資産の売買を行うことがあり、それにより取引コストが生じる。これ
        は特に、流出入によって管理会社がファンドに関して定めた流動資産の枠をファンドが上回ったまた
        は下回った場合に当てはまる。結果的に発生した取引コストはファンドに請求され、ファンドのパ
        フォーマンスに影響を及ぼす可能性がある。流入の場合、管理会社が適切な状況下で資金を投資でき
        ないときは、ファンドの流動性が増加することによってファンドのパフォーマンスが悪影響を受ける
        可能性がある。
        特定の地域/国の公休日に付随するリスク
         投資戦略に従い、特に特定の地域/国においてファンドのために投資が行われることがある。かか
        る地域または国にその地の公休日があることにより、かかる地域または国の取引所の取引日とファン
        ドの評価日の不一致が生まれることがある。そのため、ファンドは、当該日が評価日でない場合は、
        かかる地域/国の市場動向に対して同一の日に反応することができない可能性があり、またはかかる
        地域または国の市場において取引日でない評価日に行為することができない場合がある。その結果、
        ファンドは、必要とされる時期に資産を売却することを妨げられる可能性がある。かかる場合、ファ
        ンドの買戻請求に応じる能力またはその他支払債務を履行する能力は悪影響を受ける可能性がある。
        カウンターパーティー・リスクおよび信用リスク

         以下のリスクは、他の当事者(取引相手方)との間の契約関係の枠組み内において生じる可能性の
        あるリスクである。これには、契約相手が契約に基づく義務を履行できなくなるリスクが含まれる。
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        かかるリスクは、ファンドのパフォーマンスを損ない、ひいては受益証券1口当たり純資産価格およ
        び投資者の投資元本に悪影響を及ぼす可能性がある。
        債務不履行リスク/カウンターパーティー・リスク(セントラル・カウンターパーティーを除く。)
         ファンドが請求権を有する発行体または契約相手(取引相手方)の債務不履行は、ファンドに損失
        をもたらす可能性がある。発行体リスクは、各発行体における特定の局面による影響について述べた
        ものであり、資本市場での一般的な動向とともに、証券価格に影響を及ぼす。証券を慎重に選定した
        としても、発行体の資産の下落による損失を完全になくすことはできない。ファンドのために締結さ
        れた契約の当事者は、全体的にまたは部分的に債務不履行に陥る可能性がある(カウンターパー
        ティー・リスク)。これは、ファンドの勘定で締結されるすべての契約に当てはまる。
        セントラル・カウンターパーティー・リスク
         セントラル・カウンターパーティー(CCP)は、ファンドのための一定の取引、特にデリバティ
        ブ金融商品に関する取引において仲介機関を務める。かかる場合、CCPは、売主に対しては買主と
        して、また買主に対しては売主として行為する。CCPは、常に、当初証拠金(担保等)の利用等に
        より、締結した取引から生じた損失を相殺することができる一連の保護メカニズムを通じて、取引相
        手方の債務不履行リスクを担保する。かかる保護メカニズムを用いたとしても、CCPは、CCPが
        債務不履行に陥り、それによりファンドに関する管理会社の請求権も影響を受ける可能性をなくすこ
        とはできない。かかる場合、ファンドには損失がもたらされるが、かかる損失は担保されない。
        買戻(レポ)契約における債務不履行リスク
         買戻契約では、担保は、契約相手が対価を提供することと引換えに供与される。契約相手が買戻契
        約の期間中に債務不履行に陥った場合、管理会社は、買戻契約に基づき購入された証券または現金に
        関し利用権を有する。期間中の発行体の信用力の低下または買戻契約に基づき売却された証券の価格
        上昇により、差し入れられた担保が管理会社の取戻権を完全に保証するのに十分でなくなった結果、
        ファンドには損失リスクが生じる可能性がある。
        証券貸付における債務不履行リスク
         管理会社がファンドのために証券貸付を提供する場合、管理会社は、契約相手の債務不履行に対し
        て十分な担保を有することを確保しなければならない。差し入れられる担保の価値は、少なくとも証
        券担保貸付として譲渡された証券の市場価額に相当する。貸付として付与された証券の価額が上昇
        し、差し入れられた担保の質が低下しまたは経済状況の悪化が生じ、すでに差し入れられた担保が十
        分でなくなった場合、借り手はさらに担保を差し入れなければならない。借り手が追加の支払いを行
        うかかる義務を履行することができない場合は、契約相手が債務不履行に陥ったときに取戻権が完全
        に保証されないリスクが生じる。担保がファンドの保管受託銀行以外の機関により保管される場合
        は、借り手が債務不履行に陥ったときに直ちにまたは完全に担保を利用できないリスクがさらに生じ
        る。
        オペレーショナル・リスクおよびファンドに伴うその他のリスク

         以下は、管理会社または外部の第三者における不適切な内部処理過程、人為的ミスまたはシステム
        障害等により生じる可能性のあるリスクの一覧である。かかるリスクは、ファンドのパフォーマンス
        を損ない、ひいては受益証券1口当たり純資産価格および投資者の投資元本に悪影響を及ぼす可能性
        がある。
        犯罪活動、瑕疵または自然災害に起因するリスク
         ファンドは、詐欺行為またはその他の犯罪活動の被害を受ける可能性がある。ファンドは、管理会
        社の従業員もしくは外部の第三者の誤解もしくは誤りにより、または例えば自然災害等の外部的事象
        により損失を被ることがある。
        カントリー・リスクまたは送金リスク
         外国の借り手が支払能力を有するにもかかわらず、その所在国でその通貨により送金を行うことが
        できないかもしくは送金を認めないため、またはその他の理由により、支払いを一切行うことができ
        ないか、支払いを定時に行うことができないかまたは他の通貨でしか支払いを行うことができないリ
        スクが存在する。これは、例えば、管理会社がファンドの勘定で受領することのできる支払いが行わ
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        れないか、または支払いが為替制限のため交換できない通貨もしくは異なる通貨で行われる場合をい
        う。債務者が他の通貨で支払いを行う場合、かかる状況は、上記の為替リスクにさらされる。
        法務および政治リスク
         ルクセンブルグ法に服しない法域または法的な紛争が生じた場合にルクセンブルグの管轄権から外
        れる法域においてファンドのために投資が行われることがある。ファンドの勘定で生じる管理会社の
        権利および義務は、ルクセンブルグにおけるものと異なり、ファンドおよび/または投資者に不利と
        なる可能性がある。管理会社は、政治情勢または法整備(かかる法域における法体制状況の変化を含
        む。)を認識するのが遅くなり過ぎるもしくは全く認識できない、またはかかる情勢または整備に
        よって取得可能な資産またはすでに取得した資産に関し制約がもたらされる可能性がある。かかる事
        態は、管理会社および/またはルクセンブルグにおけるファンドの運用に関して法体制状況が変化し
        た場合にも起こることがある。
        財務体制状況の変化、税務リスク
         本書に含まれる税務情報は、現行の法律に関する管理会社の理解に基づくものである。かかる情報
        は、所得税または法人所得税が課される者を対象としているが、これらに限られない。ただし、法律
        制定、裁判所の決定または税務当局の命令により税務構造が変更される可能性については責任を負わ
        ない。
        主要人物リスク
         ファンドのパフォーマンスが特定の期間において極めて良好な場合、かかる成果は、ファンドのた
        めに行為する個人の能力にも依拠していることがあり、したがって、運用による適切な意思決定に依
        拠していることがある。しかしながら、ファンドの運用担当者は変更される場合がある。新しい意思
        決定者は成功しない可能性がある。
        保管リスク
         特に外国で資産が保管される場合には、支払不能、デュー・ディリジェンスの違反または不可抗力
        によりもたらされ得る損失リスクが伴う。
        取引メカニズムおよび決済メカニズムから生じるリスク(決済リスク)
         電子システムによる証券取引の処理は、契約当事者のいずれかが時間どおりにもしくは合意に従い
        支払いを行わないリスクまたは証券が遅れずに交付されないリスクを発生させる。
        リスク管理
         管理会社は、ファンドの投資戦略に関連するすべてのリスク(特に市場リスク、信用リスク、流動
        性リスク、カウンターパーティー・リスク、オペレーショナル・リスクおよびその他一切の関連リス
        クを含む。)を継続的に特定し、測定し、管理しおよび監視するために、効果的なリスク管理の方針
        および手続を実施する持続的なリスク管理機能を確立し、維持している。
         ファンドは、(ⅰ)ヘッジ目的、(ⅱ)効率的なポートフォリオ運用および/または(ⅲ)投資戦略の
        実施のためにあらゆる金融デリバティブ商品を用いることができる。
        市場リスク
         ファンドの市場リスクは、相対的バリュー・アット・リスクの場合はデリバティブを含まない参照
        ポートフォリオの市場リスクの200%を超えず、絶対的バリュー・アット・リスクの場合はデリバティ
        ブを含まない参照ポートフォリオの市場リスクの20%を超えない。
        グローバル・エクスポージャー
         ファンドのグローバル・エクスポージャーは、(ⅰ)バリュー・アット・リスク(VaR)方式また
        は(ⅱ)コミットメント法により計算される。
         バリュー・アット・リスク方式は、通常の市況における特定の期間にわたり、特定の信頼水準にて
        生じ得る予想損失の指標を提供する。
         コミットメント法については、「レバレッジ」の項において説明される。
        レバレッジ
         「レバレッジ」とは、ファンドが保有する資産の価額の変動(エクスポージャー)とファンドの1
        口当たり純資産価格の比率をいう。このリスクは、例えば、デリバティブ、借入れおよび証券貸付の
        利用により生じる。
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         ファンドが利用するレバレッジの水準は、グロス法およびコミットメント法に従い計算される。
         グロス法に基づき計算されるエクスポージャーは、すべてのポジションの絶対的価値(ファンドの
        通貨で保有されている現金および類似する低リスクの短期ポジションの価値を除く。)の総和であ
        る。証券の場合、エクスポージャーは、その絶対的市場価値に相当し、デリバティブの場合、そのエ
        クスポージャーは、関連する原資産の相当するポジションの絶対的市場価値に相当する。
         コミットメント法に基づき計算されるエクスポージャーの場合、同一の原資産に関するデリバティ
        ブ商品または証券のポジションは、ネットされる(以下「ネッティング」という。)。それ自体がエ
        クスポージャーを生み出すことのない、リスクを低減させるだけのデリバティブは、計算から除外さ
        れる(以下「ヘッジ」という。)。エクスポージャーは、ネッティングおよびヘッジを考慮した上
        で、証券または場合に応じてデリバティブの関連する原資産の相当するポジションのすべての絶対的
        市場価値の総和に相当する。
         ファンドは、純資産の10%を上限として借入れを行うことができる。ただし、かかる借入れは一時
        的なものとし、借入れの代わり金を投資目的に使用しないことを条件とする。
        担保の再利用
         管理会社は、ファンドのために締結されたデリバティブ、証券貸付および買戻契約等に関する取引
        においてファンドを代理して担保を受領する。かかる担保は、カウンターパーティー・リスク(すな
        わち当該取引の取引相手方が支払不能に陥るリスク)を低減することを目的としている。
         上記のとおり受領された担保は再利用されない。
        流動性リスク
         流動性リスク管理システムでは、管理会社によるファンドの流動性リスクの監視を可能にし、ファ
        ンドの投資対象の流動性特性がその裏付けとなる債務に適合することを確保する手続が定められる。
        また、流動性リスク管理システムでは、通常の流動性状況および特別な流動性状況において、定期的
        にストレス・テストを実施する。かかるストレス・テストにより、管理会社は、ファンドの流動性リ
        スクの評価および監視を行うことができる。適切な流動性管理により、ファンドの投資戦略、ファン
        ドの流動性特性および適用される買戻方針は適正に結び付くことが確保される。管理会社は、予想さ
        れるもしくは実際の流動性不足またはファンドのその他の苦境に対処するために適切なエスカレー
        ション措置が整備されることを確保する。したがって、受益者の権利に悪影響を与える可能性のある
        特別な場合、またはファンドの純資産総額の10%を超える買戻請求が行われる場合、管理会社は、受
        益証券1口当たり純資産価格を決定し、ファンド資産の必要な換金が完了した時に限り買戻しを行う
        権利を留保する。かかる場合、当該時において手続中の申込み、転換および買戻請求は、このように
        計算された1口当たり純資産価格に基づき計算される。
       (2)リスクに対する管理体制

         ファンドのポートフォリオ運用は、投資運用会社内のアセット・マネジメント・リスク統制管理部
        門および投資運用コンプライアンス部門による支援を受けている。管理会社のコンプライアンス部門
        は、組織上、ドイツ銀行グループのコンプライアンス部門の現地責任、およびドイツ銀行グループの
        資産運用部門のコンプライアンス部の担当責任の下に置かれている。それらは、投資方針決定者、
        ポートフォリオ・マネージャーおよび管理会社の業務上の機能から独立して業務を行う。管理会社の
        事業リスク部門およびコンプライアンス部門は常にすべてのポートフォリオを監視している。
         ファンドは、ヘッジ目的またはヘッジ目的以外でデリバティブ取引等を行っている。ファンドは、
        デリバティブ取引等およびそれらに伴うリスクをバリュー・アット・リスク方式により管理してい
        る。
         ファンドのリスク管理体制は、2017年1月末日現在のものであり、随時変更されることがある。
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       (3)リスクに関する参考情報
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      4【手数料等及び税金】
       (1)【申込手数料】
        a.海外における申込手数料
           申込金額の3.0%(税抜き)を上限とする。
        b.日本における申込手数料
           申込金額の3.24%(税抜き3.0%)を上限とする。
          申込手数料は、販売会社による商品および関連する投資環境の説明や情報提供等ならびに購入受
         付事務等の対価である。
       (2)【買戻し手数料】

        a.海外における買戻し手数料
           買戻し手数料は徴収されない。
        b.日本における買戻し手数料
           買戻し手数料は徴収されない。
       (3)【管理報酬等】

        管理  報酬  等
         (ⅰ)メキシコペソクラス受益証券について、管理会社の報酬額は、年率1.4%を上限とする。
            管理報酬は、各評価日に計算される受益証券1口当たり純資産価格に基づくファンドの資産か
           ら各月末に差し引かれる。
            管理会社は、通常、自らの管理報酬の一部を仲介機関に譲渡する。これは、代理人として行わ
           れる販売業務の報酬として支払われる。当該報酬は、相当な金額となる可能性がある。当該報酬
           は、各クラス受益証券ごとに異なる場合がある。年次報告書は当該報酬に関する追加的な情報を
           含む。管理会社は、当該報酬およびファンドから保管受託銀行および第三者に対し支払う費用の
           払戻しを受領しない。
            管理報酬は、ファンド設定・継続開示にかかる手続き、ファンドについての資料作成・情報提
           供、ファンドの運用状況・費用支払の監督、ファンドのリスク量の計測・管理、その他ファンド
           運営管理全般にかかる業務の対価として管理会社に支払われる。
            管理会社は、ファンドから管理報酬を受領し、管理報酬から以下のファンドの関係法人に対す
           る報酬を支払う。
            手数料等         支払先          対価とする役務の内容                     報酬率
          代行協会員報酬          代行協会員       受益証券1口当たり純資産価格の公                     ファンドの純資産総額
                           表業務、目論見書、決算報告書等の                     の年率0.10%
                           日本における販売会社への送付業                     (四半期毎後払い)
                           務、およびこれらに付随する業務
          販売報酬          販売会社       受益証券の販売業務・買戻しの取扱                     ファンドの純資産総額
                           業務、運用報告書の交付業務、購入                     の年率0.60%
                           後の投資環境等の情報提供業務、お                     (毎月後払い)
                           よびこれらに付随する業務
         (ⅱ)管理報酬に加え、以下の報酬および費用がファンドに請求される場合がある。
           - ファンドの純資産に通常依拠する金額に対する管理事務代行報酬。管理会社および管理事務
             代行会社は、ルクセンブルグの慣習上の市場慣行に従って管理事務代行契約において当該報
             酬の具体的な金額を設定するものとする。報酬は各クラス受益証券ごとに異なる場合があ
             る。報酬額は、ファンドの年次報告書において閲覧される場合がある。管理事務代行報酬の
             ほか、管理事務代行会社は、当該報酬の対象ではない自らの活動の一部として生じる費用お
             よび経費の対価を受領するものとする。管理事務代行業務は、すべての記帳その他ルクセン
             ブルグのファンドの主な管理事務に法律および付則上必要とされる管理義務の履行を含む。
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
             管理事務代行報酬は、ファンドの購入・換金(買戻し)等受付け業務、ファンド信託財産の
             評価業務、ファンド純資産価格の計算業務、ファンドの会計書類作成業務、およびこれらに
             付 随する業務の対価として管理事務代行会社に支払われる。
           - 登録機関兼名義書換代行報酬および副名義書換代行報酬またはCDSCの計算に関連して任
             命される可能性のある業務提供代行会社の報酬。当該報酬は、受益証券の登録の維持および
             受益証券の売買および交換取引の決済のために支払われる。当該報酬の金額は、維持されて
             いる登録済受益証券口数に依拠する。報酬は各クラス受益証券ごとに異なる場合がある。報
             酬額は、ファンドの年次報告書において閲覧される場合がある。当該報酬のほか、登録機関
             兼名義書換代行会社は、当該報酬の対象ではない自らの活動の一部として生じる費用および
             経費の対価も受領するものとする。
           - 保管されている資産の保有に関する保管報酬。当該報酬額は、通常、保有されている資産に
             依拠する。管理会社および保管受託銀行は、ルクセンブルグの慣習上の市場慣行に従って保
             管契約において当該報酬の具体的な金額を設定するものとする。報酬額は、ファンドの年次
             報告書において閲覧される場合がある。当該報酬のほか、保管受託銀行は、当該報酬の対象
             ではない自らの活動の一部として生じる費用および経費の対価も受領することができ、また
             受領するものとする。
             保管報酬は、ファンド信託財産の保管・管理業務、ファンド信託財産にかかる入出金の処理
             業務、ファンド信託財産の取引にかかる決済業務、およびこれらに付随する業務の対価とし
             て保管会社に支払われる。
           - 監査役、代理人および税務上の代理人について生じる費用。
           - あらゆる制定法上の売買に関する文書の印刷、郵送および翻訳、および、適用法または指定
             された当局が発行する規則に従って要求されるその他の報告書および文書の印刷および配布
             について生じる費用。
           - 潜在的な国内もしくは外国市場への上場または登録から生じる費用。
           - その他ファンドの資産の投資および運用費用。設立費用その他の設立に関連する費用。かか
             る料金は5年以内の期間において償却される。
           - ファンドに関連してなされなければならない、約款その他のファンドに関連する文書(登録
             申請書、目論見書または説明書を含む。)の作成、あらゆる登録機関および取引所(地元の
             証券業協会を含む。)への届出および公表、または、ファンドの受益証券の募集について生
             じる費用。
           - 受益者向けの公表に要する費用。
           - 保険料、郵便料金、電話およびファクシミリ代金。
           - あるクラス受益証券の清算費用。
           - 協会の会費。
           - ある国家の資産に直接的に投資することまたはある国家の市場に契約当事者としての直接的
             に参加することを許可する地位の獲得および維持に関連する費用。
           - インデックス名の使用に関連して生じる費用(とりわけ、ライセンス料)。
         本(ⅱ)項に記載された累積費用は、管理報酬の30%を超えないこととする。
         費用は、各月末に支払われるものとする。全ての費用は、まず現時点の収益から、次にキャピタ
        ル・ゲインから、そしてファンドの資産から差し引かれるものとする。
        総経費率
         総経費率(TER)は、ファンドの経費がファンドの平均資産(発生済み取引費用を除く。)に占
        める割合として定義されている。実効TERは毎年計算され、年次報告書において公表される。
        最良執行
         管理会社は、投資決定を実行する際、ファンドの最善の利益に適うように行為する。かかる目的の
        ために、管理会社は、執行および決済の価格、費用、迅速さ、可能性、発注規模および発注内容また
        は注文の執行に関連するその他の勘案事項を考慮し、ファンドにとって可能な限り最良の結果を得る
        ためにすべての合理的な措置を講じる(最良執行)。ポートフォリオ運用が委託される場合、任命さ
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
        れたポートフォリオ・マネージャーは、最良執行に関する法令・規制にすでに服していないときは、
        契約により、これに相当する最良執行原則を適用する義務を負う。
        誘引
         後記「受領した報酬の譲渡」、「証券および金融商品の買い注文および売り注文」および「報酬の
        分配」の項において提供される情報に加え、第三者に対しまたは第三者により支払いまたは提供がな
        される報酬、手数料または非金銭的な恩典(これらは、関連サービスの質を向上させることを目的と
        するものであり、ファンドまたはファンドの投資者の最善の利益に適うように行為する管理会社の義
        務を阻害するものではない。)に関する取決めの重要条件は、請求に応じて投資者に開示される。
        受領した報酬の譲渡
         管理会社は、通常、自らの管理報酬の一部を販売会社に譲渡する。これは、管理会社のために行わ
        れる販売業務の報酬として支払われる。当該報酬は、相当な金額となる可能性がある。
         管理会社は、ファンドの資産から保管受託銀行および第三者に対し支払う報酬および費用の払戻し
        を受領しない。
        証券および金融商品の買い注文および売り注文
         管理会社は、ファンドの勘定で、ブローカーおよびトレーダーに対し、直接、証券および金融商品
        の買い注文および売り注文を出す。管理会社は、一流の執行基準に適合する通常の市場条件に基づ
        き、これらのブローカーおよびトレーダーと契約を締結する。管理会社は、ブローカーまたはトレー
        ダーを選択する際、ブローカーまたはトレーダーの信用格付ならびに市場情報の質、分析および提供
        される執行能力等のあらゆる関連要因を考慮する。
         さらに、管理会社は現在、ブローカーおよびトレーダーにより提供される有用な恩典を利用し、活
        用するための契約を受諾し、締結している。管理会社は、かかるサービスを保持する権利を有してお
        り、かかるサービスには直接ブローカーおよびトレーダーから提供される業務が含まれる。かかる直
        接的サービスには、資産取引の妥当性に関する特別なアドバイスまたはその評価、分析およびコンサ
        ルティング業務、経済および政治的分析、ポートフォリオ分析(評価および業績測定を含む。)、市
        場分析に加えて、市場および価格情報システム、情報サービス、コンピューター・ハードウェアおよ
        びソフトウェアまたは投資決定プロセスを支援するために用いられる範囲での情報収集のためのその
        他のオプション、研究または分析活動のコンサルティングまたは実行、および投資ファンドの資産に
        関する保管業務等の間接的サービスが含まれる。これは、仲介業務が一般的な分析に限られず、ロイ
        ターおよびブルームバーグ等の特別なサービスを含む場合があることを意味する。ブローカーおよび
        トレーダーとの契約は、ブローカーおよびトレーダーが資産の売買に対して支払われる手数料の一部
        を直ちにまたは後に第三者に譲渡することができるという条件を含む場合がある。上記の手数料は、
        予め定められた業務に関して管理会社が提供するものとする。
         管理会社は、これらの恩典(通常「ソフト・ダラー」と称される。)を利用する際に、あらゆる有
        効な規制基準および業界基準を遵守するものとする。特に、管理会社は、かかる恩典の取得に関する
        契約が、合理的かつ賢明な裁量に従って行われる投資決定プロセスにおいて管理会社を支援するもの
        ではない場合、当該契約を受諾せず、締結しないものとする。前提条件として、管理会社は、常に、
        可能な限り最高の条件で適当な種類および規模の取引について適時に適切な市場を考慮して取引が実
        行されること、ならびにかかる恩典に対する権利を取得するために不要な事業取引が締結されないこ
        とを確保するものとする。
         ソフト・ダラー契約の範囲内で受領する商品およびサービスには、旅行、宿泊施設、娯楽、一般管
        理商品およびサービス、一般オフィス機器およびオフィス・スペース、会費、従業員給与ならびに直
        接の現金支払いは含まれないものとする。
        報酬の分配
         管理会社は、一部のブローカーとの間で契約を締結することがあり、当該契約に基づき、各ブロー
        カーは関連する契約に従い資産の売買に関して管理会社から受領する支払いの一部を直ちにまたは後
        に第三者に譲渡し、その後、かかる第三者が管理会社に調査または分析サービスを提供する。かかる
        契約(「報酬分配契約」と称される。)は、投資ファンドを運営する目的で管理会社によって用いら
        れる。具体的には、管理会社は、上記「証券および金融商品の買い注文および売り注文」の項に定め
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
        られるとおり、かつ当該項に定める条件に従う場合に限り、これらのサービスを利用するものとす
        る。
       (4)【その他の手数料等】

         上記の費用のほか、以下の費用もファンドに請求される。
         - ファンドの資産およびファンド自体に課されるすべての税金(特に年次税)、ならびに管理費
            および保管費に関連して発生する可能性のある税金。
         - 管理会社、管理事務代行会社、投資運用会社、保管受託銀行もしくは名義書換代行会社または
            管理会社が任命する第三者が受益者の利益のために行為する際に負担する弁護士費用。
            弁護士費用は、ファンドにかかる契約書類の作成業務、目論見書等の開示・届出資料作成業
            務、監督当局への届出に関する業務、およびこれらに付随する業務の対価として支払われる。
         - 資産の取得および処分に関連して発生する可能性のある費用。
         - 受益証券の為替取引および為替戦略に関連して発生する可能性のある費用は受益証券に請求さ
            れる。
         - ファンドの受益者の利益を保護するために生じる可能性のある特別費用(例えば訴訟費用)。
            管理会社は、それぞれの場合において、当該費用を負担するか否か定めるものとし、その旨年
            次報告書において別途報告する。
         費用は、各月末に支払われるものとする。全ての費用は、まず現時点の収益から、次にキャピタ
        ル・ゲインから、そしてファンドの資産から差し引かれるものとする。
       (5)【課税上の取扱い】

        (A)日本
          2017年3月31日現在、日本の受益者に対する課税については、以下のような取扱いとなる。
         Ⅰ ファンドが税法上公募外国公社債投資信託である場合
           (1)受益証券は、特定口座を取り扱う金融商品取引業者の特定口座において取り扱うことができ
            る。
           (2)国内における支払の取扱者を通じて支払いを受ける場合、ファンドの分配金は、公募国内公
            社債投資信託の普通分配金と同じ取扱いとなる。
           (3)国内における支払の取扱者を通じて支払いを受ける場合、日本の個人受益者が支払いを受け
            るファンドの分配金については、20.315%(所得税15.315%、住民税5%)(2038年1月1日
            以後は20%(所得税15%、住民税5%))の税率による源泉徴収が日本国内で行われる。
             日本の個人受益者は、申告分離課税が適用されるので原則として確定申告をすることになる
            が、確定申告不要を選択することにより、源泉徴収された税額のみで課税関係を終了させるこ
            ともできる。
             確定申告不要を選択しない場合、一定の上場株式等(租税特別措置法に定める上場株式等を
            いう。以下同じ。)の譲渡損失(繰越損失を含む。)との損益通算が可能である。
           (4)日本の法人受益者が支払いを受けるファンドの分配金(表示通貨ベースの償還金額と元本相
            当額との差益を含む。)については、国内における支払の取扱者を通じて支払いを受ける場
            合、所得税のみ15.315%の税率による源泉徴収が日本国内で行われ(一定の公共法人等(所得
            税法別表第一に掲げる内国法人をいう。以下同じ。)または金融機関等を除く。)、一定の場
            合、支払調書が税務署長に提出される(2038年1月1日以後は15%の税率となる。)。
           (5)日本の個人受益者が、受益証券を買戻請求等により譲渡した場合(他のクラスの受益証券に
            転換した場合を含む。)は、上場株式等に係る譲渡益課税の対象とされ、受益証券の譲渡益
            (譲渡価額から取得価額等を控除した金額(邦貨換算額)をいう。以下同じ。)に対して、源
            泉徴収選択口座において、20.315%(所得税15.315%、住民税5%)(2038年1月1日以後は
            20%(所得税15%、住民税5%))の税率による源泉徴収が日本国内で行われる。受益証券の
            譲渡損益は申告分離課税の対象となり、税率は源泉徴収税率と同一であるが、確定申告不要を
            選択した場合は源泉徴収された税額のみで課税関係は終了する。
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
             譲渡損益は、一定の他の上場株式等の譲渡損益および一定の上場株式等の配当所得等との損
            益通算が可能である。確定申告を行う場合、一定の譲渡損失の翌年以降3年間の繰越も可能で
            あ る。
           (6)日本の個人受益者の場合、ファンドの償還についても譲渡があったものとみなされ、(5)と
            同様の取扱いとなる。
           (7)日本の個人受益者についての分配金ならびに譲渡および買戻しの対価については、一定の場
            合、支払調書が税務署長に提出される。
            (注)日本の受益者は、個人であるか法人であるかにかかわらず、ルクセンブルグに住所また
               は登記上の営業所もしくは恒久的施設を有しない場合、受益証券への投資に対しルクセ
               ンブルグ税務当局により課税されることは一切ない。
         Ⅱ ファンドが税法上公募外国株式投資信託である場合
           (1)受益証券は、特定口座を取り扱う金融商品取引業者の特定口座において取り扱うことができ
            る。
           (2)国内における支払の取扱者を通じて支払いを受ける場合、ファンドの分配金は、公募国内株
            式投資信託の普通分配金と同じ取扱いとなる。
           (3)国内における支払の取扱者を通じて支払いを受ける場合、日本の個人受益者が支払いを受け
            るファンドの分配金については、20.315%(所得税15.315%、住民税5%)(2038年1月1日
            以後は20%(所得税15%、住民税5%))の税率による源泉徴収が行われる。
             日本の個人受益者は、総合課税または申告分離課税のいずれかを選択して確定申告をするこ
            ともできるが、確定申告不要を選択することにより、源泉徴収された税額のみで課税関係を終
            了させることもできる。
             申告分離課税を選択した場合、一定の上場株式等の譲渡損失(繰越損失を含む。)との損益
            通算が可能である。
           (4)日本の法人受益者が支払いを受けるファンドの分配金(表示通貨ベースの償還金額と元本相
            当額との差益を含む。)については、国内における支払の取扱者を通じて支払いを受ける場
            合、所得税のみ15.315%の税率による源泉徴収が日本国内で行われ(一定の公共法人等を除
            く。)、一定の場合、支払調書が税務署長に提出される(2038年1月1日以後は15%の税率と
            なる。)。
           (5)日本の個人受益者が、受益証券を買戻請求等により譲渡した場合(他のクラスの受益証券に
            転換した場合を含む。)は、上場株式等に係る譲渡益課税の対象とされ、受益証券の譲渡益に
            対して、源泉徴収選択口座において、20.315%(所得税15.315%、住民税5%)(2038年1月
            1日以後は20%(所得税15%、住民税5%))の税率による源泉徴収が行われる。受益証券の
            譲渡損益は申告分離課税の対象となり、税率は源泉徴収税率と同一であるが、確定申告不要を
            選択した場合は源泉徴収された税額のみで課税関係は終了する。
             譲渡損益は、一定の他の上場株式等の譲渡損益および一定の上場株式等の配当所得等との損
            益通算が可能である。確定申告を行う場合、一定の譲渡損失の翌年以降3年間の繰越も可能で
            ある。
           (6)日本の個人受益者の場合、ファンドの償還についても譲渡があったものとみなされ、(5)と
            同様の取扱いとなる。
           (7)日本の個人受益者についての分配金ならびに譲渡および買戻しの対価については、一定の場
            合、支払調書が税務署長に提出される。
            (注)日本の受益者は、個人であるか法人であるかにかかわらず、ルクセンブルグに住所また
               は登記上の営業所もしくは恒久的施設を有しない場合、受益証券への投資に対しルクセ
               ンブルグ税務当局により課税されることは一切ない。
         Ⅲ ファンドは、税法上、公募外国株式投資信託として取り扱われる。ただし、将来における税務
           当局の判断によりこれと異なる取扱いがなされる可能性もある。
         Ⅳ 税制等の変更により上記ⅠないしⅢに記載されている取扱いは変更されることがある。
          税金の取扱いの詳細については、税務専門家等に確認することを推奨する。
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
        (B)ルクセンブルグ
          2010年12月17日法第174条から第176条に基づき、現在、ファンドには、各四半期末に報告される
         ファンドの純資産総額に関して、それぞれ年率0.05%または0.01%の税率で四半期毎に支払われる
         ルクセンブルグ大公国の税金(年次税)が課されている。この料率は、以下に関しては0.01%であ
         る。
         a)その専属的目的が短期金融商品への集合投資および信用機関への預金であるファンド
         b)その専属的目的が信用機関への預金に対する集合投資であるファンド
         c)個別のファンドならびに株式/受益証券の個別クラス。ただし、当該ファンドまたはクラスの
            株式/受益証券は、一または複数の機関投資家に帰属する。
          2010年法第175条に従い、一定の状況において、ファンドの資産または各株式/受益証券クラス
         は、完全に免税されることもある。
          ファンドに適用される税率は、年率0.05%である。
          ファンドの収入は、ファンド資産の投資先である国の源泉徴収税が課されることがある。この場
         合、保管受託銀行および管理会社のいずれも、納税証明書を取得する義務を負わない。
          投資者レベルでのファンド収入の課税上の取扱いは、当該投資者に適用される個別の税法によっ
         て異なる。投資者レベル(特に非居住投資家)での個別の課税に関する情報を得るためには、税務
         アドバイザーに相談するべきである。
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
        (C)支払利息に対するEUの課税(EU源泉徴収税)
          2005年7月1日に施行されたEU内での支払利息に対する課税に関するEU指令2003/48/EC
         (以下「本指令」という。)の規定に基づき、ルクセンブルグの支払代理人がファンドの受益証券
         の一定の分配または買戻しを実行し、かつこれらの資金の受領者が別のEU加盟国の個人居住者で
         あった場合、特定の場合に源泉徴収税が課される可能性を排除することはできない。当該支払いお
         よび買戻しに対する源泉徴収税は、2011年7月1日以降、35%である。
          影響を受ける者は、上記の代わりに、本指令に定める情報交換システムによって必要な税務情報
         を各居住地の課税当局に開示することをルクセンブルグの支払代理人に明確に許可することができ
         る。
          または、かかる者は、課税上の各居住地の課税当局により発行された証明書を上記源泉徴収税の
         免除のためにルクセンブルグの支払代理人に提出することができる。
          EU源泉徴収課税は、補償的な効果がないため、受益者は自身の確定申告において利子所得を申
         告する義務を免除されない。
          ルクセンブルグについて、源泉徴収税の基本的な手続きは、2014年12月31日まで有効であった。
         2015年1月1日以降、以下の報告手続きが実行されている。
          ルクセンブルグの信用機関(支払代行会社として行為する。)がヨーロッパ諸国または一定の第
         三国に居住する自然人に支払う利子所得は、当該ルクセンブルグの信用機関によりルクセンブルグ
         に税務当局に報告され、その後、当該居住者の国の各外国税務当局に報告される。
        (D)外国税務コンプライアンス法-「FATCA」
          外国口座税務コンプライアンス法(通常「FATCA」という。)は、2010年3月に米国法とし
         て署名された追加雇用対策法(以下「雇用対策法」という。)に規定される。かかる規定は、米国
         市民による脱税を減らすことを目的とする米国の法律である。当該法律は、米国外の金融機関(以
         下「外国金融機関」または「FFI」という。)に対して、「特定米国人」により保有される「金
         融口座」に関する情報を、米国税務当局である内国歳入庁(以下「IRS」という。)に対して直
         接または間接的に毎年提供することを求めている。
          通常、この要件を遵守しないFFIの一定の米国源泉所得について30%の源泉徴収税が課され
         る。かかる制度は、2014年7月1日から2017年まで有効である。本ファンド等の非米国ファンド
         は、概ねFFIであり、「みなし遵守」FFIの資格を有する場合を除き、IRSとFFI契約を
         締結する必要があり、モデル1政府間協定(以下「IGA」という。)に従う場合、現地国のIG
         Aに基づき「報告金融機関」または「非報告金融機関」として資格を有することがある。IGA
         は、FATCA遵守の導入のため米国と外国法域の間で締結される取決めである。2014年3月28日
         付で、米国とルクセンブルグはモデル1IGAおよびこれに関する覚書を締結した。その結果、
         ファンドは、当該ルクセンブルグIGAを適宜遵守しなければならない。
          管理会社は、FATCAおよび特にルクセンブルグIGAが課す要件の範囲を継続的に評価す
         る。遵守する目的で、管理会社は、とりわけ、全受益者に対して、特定米国人の資格を有するか否
         か証明するために、税務上の居住国に関する必要的書証を提供するよう求めることができる。
          受益者および受益者のために行為する仲介人は、ファンドの現方針が、受益証券を米国人の勘定
         のために提供または売却しないこと、また、その後米国人に対して受益証券を譲渡することを禁止
         することであることに留意すべきである。受益証券が米国人により実質的に保有される場合、管理
         会社は、その裁量で、当該受益証券を強制的に償還することができる。さらに、受益者は、FAT
         CA法に基づき、特定米国人の定義は、現在の米国人の定義よりも幅広い投資者を含むことに留意
         すべきである。そのため、管理会社は、ルクセンブルグIGAの施行がさらに明確になった場合、
         ファンドに追加で投資することを禁止される投資者の種類を幅広くすることおよびこれに関し既存
         の投資者の持高に関して提案を行うことがファンドの利益になると判断する場合がある。
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      5【運用状況】
        DWS     グローバル・ユーティリティ・ボンド・マスター・ファンド(年1回分配型)(DWS                                              Global
       Utility     Bond   Master    Fund)の運用状況は次のとおりである。
       (1)【投資状況】

        資産別および地域別の投資状況
                                              (2017年1月末日現在)
                                     時価合計               投資比率
        資産の種類              国/地域
                                    (米ドル)                (%)
                   米国                 29,455,116.36                   49.88
                   オランダ                  6,786,954.36                   11.49
                   英国                  3,855,910.63                   6.53
                   フランス                  3,119,448.28                   5.28
                   カナダ                  1,697,595.52                   2.87
                   アラブ首長国連邦                  1,599,994.00                   2.71
                   アイルランド                  1,150,363.91                   1.95
                   デンマーク                  1,121,932.05                   1.90
                   オーストラリア                  1,109,792.24                   1.88
                   スペイン                   922,017.15                  1.56
                   イタリア                   890,742.91                  1.51
      債券             英国領ヴァージン諸島                   656,225.30                  1.11
                   フィンランド                   634,035.83                  1.07
                   スウェーデン                   613,807.77                  1.04
                   インド                   598,787.05                  1.01
                   ケイマン諸島                   586,518.04                  0.99
                   ドイツ                   522,352.73                  0.88
                   韓国                   453,330.00                  0.77
                   チェコ共和国                   425,000.00                  0.72
                   コロンビア                   413,860.00                  0.70
                   スロバキア                   233,400.84                  0.40
                   イスラエル                   209,658.00                  0.36
                        小計            57,056,842.97                   96.63
                   英国                    58,930.66                  0.10
      為替先渡             ユーロ圏                  -78,360.06                  -0.13
                        小計              -19,429.40                  -0.03
                   米国                  -40,968.76                  -0.07
      先物
                        小計              -40,968.76                  -0.07
                 小計                   56,996,444.81                   96.53
         現金その他の資産(負債控除後)                           2,051,593.74                   3.47
                 合計                   59,048,038.55
                                                       100.00
              (純資産総額)                     ( 約6,720百万円)
     (注)投資比率とはファンドの純資産総額に対する当該資産の時価の比率である。以下同じ。
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       (2)【投資資産】
        ①【投資有価証券の主要銘柄】
                                                 (2017年1月末日現在)
     順                           利率    償還日             簿価      時価    投資比率
            銘柄         国/地域       種類              額面金額
     位                          (%)   (年/月/日)            (米ドル)      (米ドル)      (%)
     1  PACIFICORP            米国        債券     6.250   2037/10/15      950,000   米ドル   1,244,269.16      1,238,885.50        2.10
       KINDER   MORGAN   ENER  PART
     2              米国        債券     6.950   2038/1/15     800,000   米ドル    954,802.83      950,720.00       1.61
       DOMINION    RESOURCES    INC
     3              米国        債券     7.000   2038/6/15     700,000   米ドル    939,788.09      895,212.50       1.52
     ▶  ENERGY   TRANSFER    PARTNERS     米国        債券     5.200   2022/2/1     800,000   米ドル    821,467.11      863,356.00       1.46
       ABU  DHABI   NATIONAL    ENERG
     5              アラブ首長国連邦        債券     3.625   2023/1/12     800,000   米ドル    812,687.06      807,040.00       1.37
       DUKE  ENERGY   FLORIDA   LLC
     6              米国        債券     6.400   2038/6/15     550,000   米ドル    732,504.54      730,017.75       1.24
       FLORIDA   POWER   + LIGHT   CO
     7              米国        債券     4.125   2042/2/1     700,000   米ドル    760,314.47      722,095.50       1.22
       TRANSCANADA     PIPELINES
     8              カナダ        債券     7.625   2039/1/15     484,000   米ドル    681,090.19      693,586.52       1.17
       SOUTHERN    CAL  EDISON
     9              米国        債券     6.650   2029/4/1     550,000   米ドル    711,455.94      682,077.00       1.16
       ENERGY   TRANSFER    PARTNERS
     10              米国        債券     6.500   2042/2/1     600,000   米ドル    680,209.24      673,197.00       1.14
       DTE  ENERGY   CO
     11              米国        債券     2.850   2026/10/1     700,000   米ドル    699,302.52      653,359.00       1.11
       DTE  ENERGY   CO
     12              米国        債券     6.375   2033/4/15     500,000   米ドル    622,822.66      610,505.00       1.03
       E.ON  INTL  FINANCE   BV
     13              オランダ        債券     6.375   2032/6/7    350,000   英ポンド     640,685.65      607,799.81       1.03
       NATIONAL    GRID  GAS  FIN
     14              英国        債券     2.125   2028/9/22     500,000   英ポンド     662,279.93      600,850.56       1.02
       E.ON  INTL  FINANCE   BV
     15              オランダ        債券     6.650   2038/4/30     500,000   米ドル    643,746.57      599,800.00       1.02
       PLAINS   ALL  AMER  PIPELINE
     16              米国        債券     8.750   2019/5/1     500,000   米ドル    566,950.59      567,682.50       0.96
       KINDER   MORGAN   ENER  PART
     17              米国        債券     9.000   2019/2/1     500,000   米ドル    558,999.49      565,467.50       0.96
       WILLIAMS    PARTNERS    LP
     18              米国        債券     5.250   2020/3/15     500,000   米ドル    507,042.83      541,407.50       0.92
       ONCOR   ELECTRIC    DELIVERY
     19              米国        債券     5.250   2040/9/30     450,000   米ドル    532,953.58      528,234.75       0.89
       PLAINS   ALL  AMER  PIPELINE
     20              米国        債券     5.150   2042/6/1     550,000   米ドル    560,673.12      522,409.25       0.88
       PROGRESS    ENERGY   INC
     21              米国        債券     3.150   2022/4/1     500,000   米ドル    513,797.95      505,817.50       0.86
       PACIFIC   GAS  + ELECTRIC
     22              米国        債券     5.800   2037/3/1     400,000   米ドル    497,379.22      489,714.00       0.83
       GEORGIA   POWER   COMPANY
     23              米国        債券     5.950   2039/2/1     400,000   米ドル    475,366.48      486,782.00       0.82
       TRANSCANADA     PIPELINES
     24              カナダ        債券     4.625   2034/3/1     450,000   米ドル    464,823.44      480,343.50       0.81
       NISOURCE    FINANCE   CORP
     25              米国        債券     6.400   2018/3/15     450,000   米ドル    471,451.33      471,762.00       0.80
       DONG  ENERGY   A/S
     26              デンマーク        債券     4.875   2032/1/12     300,000   英ポンド     489,623.51      463,210.15       0.78
       ENTERPRISE     PRODUCTS    OPER
     27              米国        債券     4.850   2044/3/15     450,000   米ドル    473,909.86      459,454.50       0.78
       NATIONAL    RURAL   UTIL  COOP
     28              米国        債券     10.375    2018/11/1     400,000   米ドル    456,980.29      458,960.00       0.78
       SPECTRA   ENERGY   CAPITAL
     29              米国        債券     8.000   2019/10/1     400,000   米ドル    453,465.55      453,660.00       0.77
       KOREA   HYDRO   + NUCLEAR   PO
     30              韓国        債券     3.000   2022/9/19     450,000   米ドル    452,894.79      453,330.00       0.77
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        ②【投資不動産物件】
          該当事項なし(2017年1月末日現在)
        ③【その他の投資資産の主要なもの】

                                                (2017年1月末日現在)
     順                            償還日             簿価      時価     投資比率
            銘柄         国/地域       種類             数量
     位                          (年/月/日)              (米ドル)      (米ドル)      (%)
       CURRENCY    FORWARD   GBP
     1              英国       為替先渡        2017/2/28          1      -   58,930.66       0.10
       CURRENCY    FORWARD   EUR
     2              ユーロ圏       為替先渡        2017/2/28          1      -    5,300.43       0.01
       US LONG  BOND(CBT)    MAR17
     3              米国       先物        2017/3/22        -30       -  -40,968.76       -0.07
       CURRENCY    FORWARD   EUR
     ▶              ユーロ圏       為替先渡        2017/2/28          1      -  -83,660.49       -0.14
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       (3)【運用実績】
        ①【純資産の推移】
          下記会計年度末および2017年1月末日前1年間における各月末のファンドの純資産の推移は次の
         とおりである。
                        純資産総額              1口当たり純資産価格(メキシコペソクラス)
                   米ドル             円         メキシコペソ              円

      第1会計年度末

                   30,865,634.63            3,512,817,877               100.96             552
      (2013年9月末日)
      第2会計年度末

                   31,429,938.21            3,577,041,268               109.83             601
      (2014年9月末日)
      第3会計年度末

                   37,555,345.98            4,274,173,926               109.52             599
      (2015年9月末日)
      第4会計年度末

                   61,284,386.66            6,974,776,046               123.40             675
      (2016年9月末日)
      2016年2月末日             41,504,802.80            4,723,661,607               109.07             597

         3月末日          43,353,655.64            4,934,079,548               112.85             617

         4月末日          44,031,945.27            5,011,275,691               114.78             628

         5月末日          44,512,677.79            5,065,987,859               115.41             631

         6月末日          46,010,136.42            5,236,413,626               119.12             652

         7月末日          50,429,481.99            5,739,379,345               121.81             666

         8月末日          58,526,222.24            6,660,869,353               123.69             677

         9月末日          61,284,386.66            6,974,776,046               123.40             675

         10月末日          63,294,540.16            7,203,551,616               122.25             669

         11月末日          60,016,702.93            6,830,500,960               119.74             655

         12月末日          58,100,108.14            6,612,373,307               121.49             665

      2017年1月末日             59,048,038.55            6,720,257,267               122.49             670

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     <参考情報>
        ②【分配の推移】





                                       1口当たり分配金(税引前)
               第1会計年度

                                        分配は行われなかった。
        (2013年6月21日~2013年9月末日)
               第2会計年度

                                        分配は行われなかった。
        (2013年10月1日~2014年9月末日)
               第3会計年度

                                        分配は行われなかった。
        (2014年10月1日~2015年9月末日)
               第4会計年度

                                        分配は行われなかった。
        (2015年10月1日~2016年9月末日)
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        ③【収益率の推移】
                                                 (注)
                                          収益率(%)
               第1会計年度

                                             0.96
        (2013年6月21日~2013年9月末日)
               第2会計年度

                                             8.79
        (2013年10月1日~2014年9月末日)
               第3会計年度

                                             -0.28
        (2014年10月1日~2015年9月末日)
               第4会計年度

                                             12.67
        (2015年10月1日~2016年9月末日)
     (注)収益率(%)=100×(a-b)/b
               a=会計年度末の1口当たり純資産価格(当該会計年度の分配金の合計額を加えた額)
               b=当該会計年度の直前の会計年度末の1口当たり純資産価格(分配落の額)(ただ
                  し、第1会計年度におけるbとは1口当たり当初募集価格(100メキシコペソ)とす
                  る。第1会計年度における収益率は、ファンドの運用開始日からの期間についての
                  ものであり、年度ベースではない。)
     <参考情報>

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       (4)【販売及び買戻しの実績】
         下記会計年度における販売および買戻しの口数ならびに当該年度末現在の発行済口数は次のとおり
        である。
      メキシコペソクラス
                                  販売口数          買戻口数         発行済口数
              第1会計年度                     150          0         150

        (2013年6月21日~2013年9月末日)                           (150)          (0)         (150)
              第2会計年度                     447          0         597

        (2013年10月1日~2014年9月末日)                           (447)          (0)         (597)
              第3会計年度                     510          25         1,082

        (2014年10月1日~2015年9月末日)                           (510)          (25)         (1,082)
              第4会計年度                    1,414           0         2,496

        (2015年10月1日~2016年9月末日)                          (1,414)           (0)         (2,496)
     (注1)(  )の数は、日本における販売・買戻しおよび発行済口数である。以下同じ。
     (注2)第1会計年度の販売口数は、当初申込期間中に販売された販売口数を含む。
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
     第2【管理及び運営】

      1【申込(販売)手続等】

       (a)海外における申込(販売)手続等
        受益証券の発行
         ファンドの受益証券は、各評価日に発行価格で発行される。発行価格は、1口当たり純資産価格に
        対応する。投資者は、さらに、純投資金額に適用される当初販売手数料を管理会社のために支払わな
        ければならない。適用される当初販売手数料は3%を上限とする。
         当初販売手数料は、販売業務に対する報酬として仲介機関によって全部または一部が留保されるこ
        とがある。印紙税またはその他の課税金が適用される国において受益証券が発行される場合、各投資
        金額はそれに応じて増額される。
         新規に申し込まれた受益証券は、保管受託銀行または承認された取引銀行によって支払いが受領さ
        れた場合にのみ投資者に発行される。ただし、簿記上は、当該受益証券は、その決済後の決済日にお
        ける1口当たり純資産価格の計算に既に算入されており、支払いが受領されるまでは取消可能であ
        る。投資者の受益証券に関する不払いまたは支払遅延によって当該受益証券を取り消さなければなら
        ない場合、ファンドが価値の減損を被る可能性がある。
         管理会社は、新受益証券を継続的に発行する権限を有する。
         受益証券は、管理会社から、および支払代理人を通じて購入することができる。管理会社が新受益
        証券を発行しなくなった場合、既存の保有者からのみ受益証券を購入することができる。
         当初販売手数料を受益証券口数の3.0%(税抜き)を上限として計算される投資総額の一例を以下に
           (注)
        示す     。
            受益証券1口当たり純資産価格                                米ドル            10.00
                                                          10
            ×受益証券口数
            =純投資額                                米ドル
                                                       100.00
            +当初販売手数料(例:3%)                                米ドル             3.00
            =投資総額                                米ドル           103.00
            (注)計算例は単に例示を目的としたものであり、ファンドの受益証券1口当たり純資産価格
               のパフォーマンスについての推論を許可するものではない。
               上記計算例にて使用される当初販売手数料の例は実際に日本にて適用される料率とは異
               なる場合がある。
         管理会社は、受益者の利益もしくは公益を考慮して必要と思われる場合、またはファンドもしくは
        受益者を保護するために必要と思われる場合、いつでもその裁量により、購入申込みを拒絶しまたは
        受益証券の発行を一時的に制限、停止もしくは永久に中止することができる。
         かかる場合、管理会社または支払代理人は、未だ執行されていない購入申込みに係る支払代金を速
        やかに返還する。
         受益証券の発行の停止は、ルクセンブルグの日刊紙およびインターネット上
        (https://funds.deutscheam.com/lu)において公告され(それぞれ事前に連絡することを条件とし
        て、ある時点からは管理会社のウェブサイト(https://funds.deutscheam.com/lu)のみに掲載され
        る。)、該当する場合には販売国また要請があれば受益証券が一般に対する販売のために募集されて
        いるそれぞれの法域の公式の公告媒体において公告される。
        発注の受理
         すべての注文は、受益証券1口当たり純資産価格が決まっていない状態で発注される。評価日のル
        クセンブルグ時間13時30分(中央ヨーロッパ標準時)までに管理会社または支払代理人により受け付
        けられた注文は、当該評価日における受益証券1口当たり純資産価格に基づいて処理される。ルクセ
        ンブルグ時間13時30分(中央ヨーロッパ標準時)より後に受け付けられた注文は、翌評価日における
        受益証券1口当たり純資産価格に基づいて処理される。
        受渡日
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         受益証券の発行から4営業日後に相当額が管理会社により受領される。
        マネー・ロンダリングの防止
         名義書換代理人として行為する管理会社(または代理人)は、マネー・ロンダリングの防止に関す
        るルクセンブルグの適用法令を遵守するために必要とみなす身元証明を要求することができる。投資
        者の身元に関して疑いがある場合、または名義書換代理人が身元を確認するための十分な情報を得ら
        れない場合、名義書換代理人は、投資者の身元を明確に確認できるよう、追加の情報および/または
        証拠資料を要求することができる。投資者が、要求された情報および/または証拠資料の提出を拒否
        しまたは行わない場合、名義書換代理人は、投資者のデータを管理会社の受益者名簿に転記すること
        を拒否しまたは遅らせることができる。名義書換代理人に提出された情報は、マネー・ロンダリング
        の防止に関する法律を遵守する目的においてのみ取得される。
         また、名義書換代理人は、金融機関から徴収した資金の源泉を調査する義務を負う。ただし、当該
        金融機関がルクセンブルグ法に定められる身元証明手続と同等の強制的な身元証明手続に従っている
        場合はこの限りではない。購入申込みの処理は、名義書換代理人が資金の源泉を適切に確認する時点
        まで保留することができる。
         受益証券の当初または継続購入申込みは、間接的に、つまり販売代理人を通じて行うこともでき
        る。この場合、名義書換代理人は、以下の状況またはルクセンブルグで適用されるマネー・ロンダリ
        ング防止法令に基づき十分とみなされる状況において、上述のとおり要求される身元証明を省略する
        ことができる。
         ・ マネー・ロンダリングの防止に関するルクセンブルグ法に定められる身元証明手続と同等の顧
            客身元証明手続を定める規則を有する責任ある当局の監督に服している販売代理人を通じて購
            入申込みが処理され、かつ販売代理人がかかる規則に従っている場合。
         ・ ルクセンブルグ法に基づく身元証明手続と同等の顧客身元証明手続を定める規則を有する責任
            ある当局の監督に服し、マネー・ロンダリングの防止に努める会社を親会社とする販売代理人
            を通じて購入申込みが処理され、かつ親会社の会社方針およびこれに適用される法律がその子
            会社または支店に対しても同等の義務を課している場合。
         金融活動作業部会(FATF)の勧告の批准国の場合、かかる国における責任ある各監督当局は、
        金融セクターで活動する自然人または法人に対し、顧客の身元証明手続の実施に関する規則を課して
        おり、かつこれらの規則はルクセンブルグ法に基づき要求される身元証明手続と同等であるとみなさ
        れる。
         販売代理人は、販売代理人を通じて受益証券を取得する投資者に対して名義人サービスを提供する
        ことができる。投資者は、当該サービスを利用するか否かを自己の裁量において決定することができ
        る。当該サービスにおいて、名義人は自己の名義において投資者のために受益証券を保有する。投資
        者はいつでも受益証券の直接所有を要求する権利を有する。上記の規定にかかわらず、投資者は、名
        義人サービスを利用せず、管理会社と直接投資を行うことができる。
        データ保護
         申込書に記載される投資者の個人情報および管理会社との取引関係の範囲内で収集されるその他の
        情報は、管理会社および/またはドイチェ・アセット・マネジメントのその他の者、保管受託銀行な
        らびに投資者の金融仲介機関により記録され、保存され、比較され、送信され、別途処理され、使用
        される(「処理される」)。データは、口座管理、マネー・ロンダリング活動の調査、支払利息に対
        する課税に関するEU指令2003/48/ECに基づく税金の決定および取引関係の構築の目的で使用さ
        れる。
         また、これらの目的のため、管理会社の活動を支援するために管理会社が指名する事業者(顧客連
        絡代理人および支払代理人等)にデータが転送されることがある。
        投資者の法的地位
         ファンドに投資される資金は、リスク分散の原則に基づき、管理会社により、管理会社の名義にお
        いて、投資者(以下「受益者」という。)の共同勘定で、証券、短期金融商品およびその他の許容さ
        れる資産に投資される。ファンドに投資された資金および当該資金を用いて購入された資産がファン
        ド資産を構成し、これは管理会社の自己資産とは別に保管される。
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
         受益者は、自己が保有する受益証券口数に比例した持分を有するファンド資産の共同所有者であ
        る。受益者の権利は、大券の形で発券される無記名式受益証券または記名式受益証券により表章され
        る。  すべての受益証券は同一の権利を有する。
        大券により表章される無記名式受益証券
         管理会社は、一または複数の大券により表章される無記名式受益証券の発行を決議することができ
        る。
         かかる大券は、管理会社の名義で発行され、決済代理人に預託される。大券により表章される無記
        名式受益証券の譲渡可能性は、それぞれの適用法令ならびに譲渡を行う決済代理人の規則および手続
        に従う。投資者は、大券により表章される無記名式受益証券が投資者の金融仲介機関の証券口座に預
        託された時点でこれを受領し、これは決済代理人により直接または間接に保有される。大券により表
        章される無記名式受益証券は、英文目論見書に記載される規定、各取引所に適用される規則および/
        または各決済代理人の規則に従って譲渡することができる。かかるシステムに参加しない受益者は、
        該当する決済代理人の決済システムに参加する金融仲介機関を通じてのみ、大券により表章される無
        記名式受益証券を譲渡することができる。
         大券により表章される無記名式受益証券の分配に関する支払いは、受益者の金融仲介機関の関係す
        る決済代理人の口座に貸方記入する形で行われる。
       (b)日本における申込(販売)手続等
         日本においては、日本における各営業日に申込みの受付が行われる。ただし、評価日以外の日には
        申込みの受付を行わないものとする。
         受益証券の申込みを行う投資者は、日本における販売会社または販売取扱会社と外国証券の取引に
        関する契約を締結する。このため、日本における販売会社または販売取扱会社は、「外国証券取引口
        座約款」その他所定の約款(以下「口座約款」という。)を投資者に交付し、投資者は、当該口座約
        款に基づく取引口座の設定を申し込む旨を記載した申込書を提出する。
         原則として午後3時までに申込みが行われ、かつ日本における販売会社所定の事務手続が完了した
        ものを当日の申込み受付分とする。
         日本における販売会社または販売取扱会社とかかる契約を締結した投資者は、原則として申込みを
        行った日から起算して5営業日目までに、日本における販売会社または販売取扱会社に申込金額を支
        払うものとする。ただし、日本における販売会社または販売取扱会社が別に定める日がある場合に
        は、その期日までに支払うものとする。
         なお、日本証券業協会の協会員である日本の販売取扱会社は、ファンドの純資産が1億円未満とな
        る等同協会の定める外国証券取引に関する規則中の「外国投資信託受益証券の選別基準」に受益証券
        が適合しなくなったときは、ファンドの受益証券の日本における販売を行うことができない。
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      2【買戻し手続等】
       (a)海外における買戻し手続等
         ファンドの受益証券は、各評価日にその買戻金額で買い戻される。買戻金額は、1口当たり純資産
        価格から投資者が支払う買戻手数料を差し引いた額に対応する。適用される買戻手数料は0%であ
        る。印紙税またはその他の課税金が適用される国において受益証券が買い戻される場合、各買戻金額
        はそれに応じて減額される。
         ファンドの純資産総額の10%を超える買戻請求が行われる場合、管理会社は、保管受託会社の事前
        の同意の上、同等の資産を早急に換金した時に限り、適用される買戻金額で受益証券の買戻しを行う
        権利を留保する。ただし、常に受益者の最大の利益のために行動する(約款の第9条を参照のこ
        と)。
         管理会社は、受益者の利益のために必要でありかつ正当であると認められる特別な場合に、受益証
        券の買戻しを停止する権利を有する。
         受益者の権利に悪影響を与える可能性のある特別な場合、またはファンドの純資産総額の10%を超
        える買戻請求が行われる場合、管理会社は、受益証券1口当たり純資産価格を決定し、ファンド資産
        の必要な換金が完了した時に限り買戻しを行う権利を留保する。かかる場合、当該時において手続中
        の申込み、転換および買戻請求は、このように計算された1口当たり純資産価格に基づき計算され
        る。
         受益証券は、管理会社ならびに販売および支払代理人に対して返還することができる。受益者に対
        するその他の支払いもまた、これらの事務所を通じて行うことができる。
                                           (注)
         受益証券の買戻しに関する買戻金額の計算の一例を以下に示す                                     。
            受益証券1口当たり純資産価格                                米ドル            10.00
                                                          10
            ×受益証券口数
            =純投資額                                米ドル
                                                       100.00
                                                         0.00
            -買戻手数料(0%)                                米ドル
            =買戻金額                                米ドル           100.00
            (注)計算例は単に例示を目的としたものであり、ファンドの受益証券1口当たり純資産価格
               のパフォーマンスについての推論を許可するものではない。
               上記計算例にて使用される買戻手数料の例は実際に日本にて適用される料率とは異なる
               場合がある。
         受益者全員の利益または管理会社もしくはファンド保護のために必要と見なした場合、管理会社は
        買戻金額で全受益証券を一方的に買戻すことができる。
        発注の受理
         すべての注文は、受益証券1口当たり純資産価格が決まっていない状態で発注される。評価日のル
        クセンブルグ時間13時30分(中央ヨーロッパ標準時)までに管理会社または支払代理人により受け付
        けられた注文は、当該評価日における受益証券1口当たり純資産価格に基づいて処理される。ルクセ
        ンブルグ時間13時30分(中央ヨーロッパ標準時)より後に受け付けられた注文は、翌評価日における
        受益証券1口当たり純資産価格に基づいて処理される。
        受渡日
         受益証券の買戻しから5営業日後に相当額が送金される。
        マーケット・タイミングおよび短期売買
         管理会社は、マーケット・タイミングおよび短期売買に関連するあらゆる行為を禁止し、かかる行
        為が行われている疑いがある場合に注文を拒否する権利を留保する。この場合、管理会社は、ファン
        ドのその他の投資者を保護するために必要なあらゆる措置を講じる。
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        レイト・トレーディング
         レイト・トレーディングは、各評価日の関連する受付締切時間の終了後に注文が受け付けられたに
        もかかわらず、1口当たり純資産価格に基づく同日の価格で注文が実行される場合に発生する。レイ
        ト・トレーディングの実行は、ファンドの設立国の販売目論見書の条件に違反するため、許されず、
        発注の受理後になされた注文の価格は、次回の有効な1口当たり純資産価格に基づいて執行される。
       (b)日本における買戻し手続等
         日本における受益者は、原則として、日本における各営業日に買戻請求をすることができる。ただ
        し、評価日以外の日には買戻しの取扱いを行わないものとする。
         買戻金額は、申込受付日における受益証券1口当たり純資産価格(通常、申込日の日本における翌
        営業日に判明する受益証券1口当たり純資産価格)である。受益証券の買戻しは1口以上0.001口単位
        で行われる(ただし、日本における販売会社によりこれと異なる取扱いをする場合がある。)。買戻
        代金は、口座約款の定めるところに従って、日本における販売会社または販売取扱会社を通じて、日
        本において買戻請求が行われた日から起算して5営業日目から支払われる。
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      3【資産管理等の概要】
       (1)【資産の評価】
        (ⅰ)純資産価格の計算
          受益証券1口当たり純資産価格の計算のため、ファンドに帰属する資産から負債を控除した価値
         は、少なくとも月1回、評価日に計算され、その結果は発行済み受益証券口数で除される。ファン
         ドの評価日は、ルクセンブルグ、フランクフルト、東京およびニューヨークにおける銀行営業日を
         いう。
          現時点において、管理会社および保管受託銀行は、公休日(評価日が適用される国のいずれか1
         つの国においては銀行休業日である場合)ならびに各年の12月24日および12月31日には受益証券1
         口当たり純資産価格の計算を行わない。この規定と異なる受益証券1口当たり純資産価格の算出
         は、適当な新聞紙上およびインターネット(https://funds.deutscheam.com/lu)上で発表される。
          受益証券1口当たり純資産価格は、米ドル(以下「ファンド通貨」という。)で表示される。
          受益証券1口当たり純資産価格は、ファンドの純資産総額を評価日に流通しているファンドの受
         益証券口数で除して計算される。ファンドにおいて受益証券クラスの募集が行われる限りにおい
         て、ファンドの各受益証券クラスの受益証券1口当たり純資産価格は、個別に計算される。
          ファンドの純資産総額は、以下の原則により計算される。
         a)取引所に上場されている証券および短期金融商品は、最新の利用可能な支払価格により評価さ
           れる。
         b)取引所に上場されていないがその他の組織された証券市場で取引されている証券および短期金
           融商品は、評価時点の買呼値以上、かつ売呼値以下の価格であって、管理会社が適切な市場価格
           とみなす価格で評価される。
         c)かかる価格が市況と一致していない場合、これらの証券および短期金融商品、またその他すべ
           ての資産は、監査人により確認可能な一般的に認められた評価原則に従い、管理会社により誠実
           に決定された現行市場価額により評価される。
            2013年7月12日法に従い特定の資産に関して外部評価機関が任命されている場合は、当該外部
           評価機関の評価および/または妥当性確認結果に依拠する。
         d)流動資産は、それらの額面価額に利息を加えて評価される。
         e)定期預金は、当該定期預金がいつでも引き出せることおよびそれらの利回り価額が実現価額と
           等しくなることを定める契約が管理会社および保管受託銀行の間に存在する場合には、それらの
           利回り価額で評価されることができる。
         f)ファンド通貨以外の通貨建のすべての資産は、為替の最新仲値でファンド通貨に換算される。
         g)ファンドにより採用されたデリバティブの価格は、監査人により確認可能であり、組織的検査
           に従う通常の方法で設定される。デリバティブに価格を付けるために定められた基準は、各個別
           のデリバティブの期間中効力を有するものとする。
         h)クレジット・デフォルト・スワップは、将来のキャッシュ・フローの現行価額により、標準的
           な市場慣行に従って評価され、その場合、キャッシュ・フローは、デフォルトのリスクを考慮す
           るために調整される。金利スワップは、市場価額により評価され、市場価額は、各スワップの
           イールド・カーブに基づき決定される。他のスワップは、管理会社により定められており、ファ
           ンドの監査人により承認された公認の評価方法に従い誠実に決定される適切な市場価額により評
           価される。
         i)ファンドに含まれる対象ファンドの受益証券は、決定済みの最新の利用可能な買戻金額により
           評価される。
          収益調整勘定が、ファンドのために維持される。
          ファンドの流動資産および許容可能な信用枠により応じることのできない大規模な買戻請求につ
         いては、管理会社は、必要な証券を売却する評価日の価格に基づき受益証券1口当たり純資産価格
         を決定することができる。また、この価格は、同時期に提出された受益証券申込みにも適用され
         る。
        (ⅱ)純資産価格の計算の停止
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          管理会社は、当該停止を必要とする状況が存在する間で、かつ、停止が受益者の利益を考慮して
         正当化される場合に、受益証券1口当たり純資産価格の計算を停止する権利を有する。とりわけ、
         - ファンドの投資対象とする有価証券および短期金融商品の大部分が取引されている取引所もし
            くはその他の規制市場が閉鎖されている間(通常の週末および休日を除く。)、または当該取
            引所での取引が停止もしくは制限されている場合。
         - 管理会社がファンドの資産にアクセスすることができず、ファンドの購入もしくは売却の取引
            金額を自由に送金できず、または受益証券1口当たり純資産価格を通常の方法で計算できない
            緊急の場合。
          受益証券の買戻しを申し込んでいた投資者は、停止について速やかに知らされ、その後、受益証
         券1口当たり純資産価格の計算が再開され次第直ちに通知される。再開後、投資者は、その時点の
         買戻金額を受領する。
          ルクセンブルグの規制当局は、停止期間の開始および終了について通知されるものとする。さら
         に、ファンドが登録されている外国規制当局は、停止期間の開始および終了について、適用法上要
         求される場合、通知されるものとする。受益証券1口当たり純資産価格の計算の停止の通知は、ル
         クセンブルグの日刊紙およびインターネット上(https://funds.deutscheam.com/lu)において公告
         され(それぞれ事前に連絡することを条件として、ある時点からは管理会社のウェブサイト
         (https://funds.deutscheam.com/lu)のみに掲載される。)、該当する場合には販売国また要請が
         あれば受益証券が一般に対する販売のために募集されているそれぞれの法域の公式の公告媒体にお
         いて公表される。
          管理会社は、受益証券1口当たり純資産価格の計算が停止されている期間中、受益証券の買戻し
         を停止する。かかる停止は、代行協会員が必要と判断する場合、管理会社が、代行協会員を通して
         日本においてこれを公告および/または通知するものとする。
       (2)【保管】

         ファンドの受益証券が販売される海外においては、確認書は受益者の責任において保管される。
         日本の投資者に販売される受益証券の確認書は、日本における販売会社により販売会社の名義で保
        管される。
         ただし、日本の投資者が別途、自己の責任で保管する場合は、この限りではない。
       (3)【信託期間】

         ファンドは、存続期間を無制限として設定される。ただし、下記「(5)その他、(a)ファンドの
        終了」の記載に従うものとする。
       (4)【計算期間】

         ファンドの計算期間(会計年度)は毎年10月1日より翌年の9月30日である。
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       (5)【その他】
        (a)ファンドの終了
          ファンドは、別段の定めがない限り、いつでも管理会社により解散されうる。管理会社は、受益
         者の利益を勘案して、管理会社の利益を保護するために、または投資方針のために必要または適切
         であるとみなされる場合、ファンドの解散を決定することができる。
          ファンドの解散は、法律上定められている場合、強制的に行われる。
          管理会社は、法律の定めに従い、また各販売国の規則に従い、ファンドの解散に関し、会社公告
         集(  Recueil     Electronique        des  Soci  ét és  et  Associations       )(以下「RESA」という。)および
         十分に流通している少なくとも2紙の日刊紙(うち少なくとも1紙はルクセンブルグの新聞でなけ
         ればならない。)において、公告を行うものとする。
          受益証券の発行は、ファンドが解散された時点で中止される。受益証券の買戻しは、清算日の直
         前まで行われることができる。これにより、清算費用が考慮され、清算の決定が有効となった時点
         でファンドの受益証券を保有するすべての投資者が清算費用を負担することが確保される。
          管理会社、または、監督機関の同意の上管理会社もしくは保管受託銀行により任命される清算人
         の命令に基づき、保管受託銀行は、清算費用および手数料を控除した清算金額を、ファンドの受益
         者の間で、その権利に比例して分配する。保管受託銀行は、清算手続の結了時において受益者が受
         領していない清算の純手取金を、その権利を有する受益者の勘定でルクセンブルグの供託所
         (Caisse     de  Consignation)に預託する。当該金額は、法定期限までに申し立てられない場合没収
         される。
          受益者ならびにその遺産相続人および法定相続人は、ファンドの解散または分割を求めることは
         できない。
        (b)約款の変更
          管理会社は、保管受託銀行の同意を得た上で、いつでも、約款の全部または一部を変更すること
         ができる。かかる変更に関する情報は、RESAにおいて公告される。CSSFは、管理会社に対
         し、ルクセンブルグ法に従いかかる変更の公告を行うこと、および、変更内容によっては、一定期
         間内に無償で受益証券の買戻しを行う権利を投資者に付与することを要求する場合がある。
          約款の変更は、別途定められない限り、届出られ、当該届出後直ちに発効する。
        (c)関係法人との契約の更改等に関する手続き
         保管契約
          保管契約は、いずれかの当事者が3か月前に他の当事者に対し、書面による通知を行うことによ
         り、解約することができる。
          同契約は、ルクセンブルグの法律に準拠し、それに従い解釈されるものとし、同法に基づき変更
         することができる。
         管理事務代行契約
          管理事務代行契約は、いずれかの当事者が3か月前に他の当事者に対し、書面による通知を行う
         ことにより、解約することができる。
          同契約は、ルクセンブルグの法律に準拠し、それに従い解釈されるものとし、同法に基づき変更
         することができる。
         投資運用契約
          投資運用契約は、いずれかの当事者が3か月前に他の当事者に対し、書面による通知を行うこと
         により、解約することができる。
          同契約は、ルクセンブルグの法律に準拠し、それに従い解釈されるものとし、同法に基づき変更
         することができる。
         代行協会員契約
          代行協会員契約は、同契約のいずれかの当事者が3か月前に他の当事者に対し、書面により通知
         することにより終了する。
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
          同契約は日本国の法律に準拠し、それに従い解釈されるものとし、同法に基づき変更することが
         できる。
         受益証券販売買戻契約
          受益証券販売買戻契約は、一方の当事者が他の当事者に対し、書面による通知を3か月前になす
         ことによりこれを解約することができる。
          同契約は、日本国の法律に準拠し、それに従い解釈されるものとし、同法に基づき変更すること
         ができる。
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
      4【受益者の権利等】
       (1)【受益者の権利等】
         日本における販売会社または販売取扱会社に受益証券の保管を委託している日本の受益者は、自ら
        管理会社に対し直接受益権を行使することはできない。これら日本の受益者は口座約款に基づき日本
        における販売会社または販売取扱会社を通して自己に代わって受益権を行使させることができる。受
        益証券の保管を日本における販売会社または販売取扱会社に委託しない日本の受益者は、本人の責任
        において権利行使を行う。
         受益者の有する主な権利は次のとおりである。
        (ⅰ)分配金請求権
          受益者は、管理会社の決定した分配金を、保有する受益証券口数に応じて管理会社に請求する権
         利を有する。
        (ⅱ)買戻請求権
          受益者は、評価日において受益証券の買戻しを管理会社に請求する権利を有する。
        (ⅲ)残余財産分配請求権
          ファンドが解散される場合、受益者は管理会社に対し、保有する受益証券口数に応じて残余財産
         の分配を請求する権利を有する。
        (ⅳ)損害賠償請求権
          受益者は、管理会社および保管受託銀行に対し、約款に定められた義務の不履行に基づく損害賠
         償を請求する権利を有する。
       (2)【為替管理上の取扱い】

         日本の受益者に対する受益証券の分配金、買戻代金等の送金に関して、ルクセンブルグにおける外
        国為替管理上の制限はない。
       (3)【本邦における代理人】

         森・濱田松本法律事務所  東京都千代田区丸の内二丁目6番1号 丸の内パークビルディング
         上記代理人は、管理会社から日本国内において、
        (ⅰ)管理会社またはファンドに対する、ルクセンブルグおよび日本における法律上の問題ならびに日
         本証券業協会の規則上の問題について一切の通信、請求、訴状、訴訟関係書類を受領する権限、
        (ⅱ)日本における受益証券の販売、買戻しの取引に関する一切の紛争、見解の相違に関する一切の裁
         判上、裁判外の行為を行う権限を委任されている。
         なお、日本国財務省関東財務局長に対する受益証券の募集に関する届出および継続開示等に関する
        代理人および金融庁長官への届出代理人は、
         弁護士  三浦 健
         東京都千代田区丸の内二丁目6番1号 丸の内パークビルディング
         森・濱田松本法律事務所
        である。
       (4)【裁判管轄等】

         日本の投資者が取得した受益証券の取引に関連する訴訟の裁判管轄権は下記の裁判所が有すること
        を管理会社は承認している。
         東京地方裁判所  東京都千代田区霞が関一丁目1番4号
         確定した判決の執行手続は、関連する法域の適用法に従って行われる。
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     第3【ファンドの経理状況】

      1【財務諸表】

       a.ファンドの直近2会計年度の日本文の財務書類は、ルクセンブルグにおける法令に準拠して作成さ

        れた原文の財務書類を翻訳したものである。これは「特定有価証券の内容等の開示に関する内閣府
        令」に基づき、「財務諸表等の用語、様式及び作成方法に関する規則」第131条第5項ただし書の規定
        の適用によるものである。
       b.ファンドの原文の財務書類は、外国監査法人等(公認会計士法(昭和23年法律第103号)第1条の3

        第7項に規定する外国監査法人等をいう。)であるケーピーエムジー・ルクセンブルグ・ソシエテ・
        コーペラティブから監査証明に相当すると認められる証明を受けており、当該監査証明に相当すると
        認められる証明に係る監査報告書に相当するもの(訳文を含む。)が当該財務書類に添付されてい
        る。
       c.ファンドの原文の財務書類は、米ドル、豪ドル、ユーロ、英ポンドまたはメキシコペソで表示され

        ている。日本文の財務書類には、主要な金額について円貨換算が併記されている。日本円による金額
        は、2017年1月31日現在における株式会社三菱東京UFJ銀行の対顧客電信売買相場の仲値(1米ド
        ル=113.81円、1豪ドル=86.10円、1ユーロ=121.75円、1英ポンド=142.43円または1メキシコペ
        ソ=5.47円)で換算されている。円換算額は、四捨五入のため合計欄の数値が総数と一致しない場合
        がある。
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       (1)【貸借対照表】
        DWS    グローバル・ユーティリティ・ボンド・マスター・ファンド
         投資有価証券明細表およびその他の純資産計算書を含む純資産計算書である。
                           投資ポートフォリオ
                           2016年9月30日現在
                                                            純資

                口数           報告期間中の買付/        報告期間中の売却/
     銘柄名                数量/額面                        市場価格       市場価値合計        産構
                /通貨           追加        処分
                                                            成比
                   (表示通貨)     (円)    (表示通貨)    (円)   (表示通貨)    (円)         (米ドル)      (円)    (%)
                                                     5,504,356,798.04
     上場有価証券                                           48,364,438.96            78.92
     利付有価証券
     1.50%  AusNet  Services   Holdings
                                                      15,106,417.84
                EUR   110,000   13,392,500                    %  107.647    132,733.66           0.22
     Pty Ltd (MTN)  2015/2027
     3.625%  Bord  Gais  Eireann
                       18,262,500                               19,962,039.55
                EUR   150,000                       %  104.315    175,397.94           0.29
     2012/2017
               *
     3.00%  Centrica   Plc 2015/2076            36,525,000        36,525,000                        37,587,918.30
                EUR   300,000        300,000               %  98.211    330,269.03           0.54
     4.875%  DONG  Energy  A/S (MTN)
                       24,350,000                               27,001,330.31
                EUR   200,000                       %  105.825    237,249.19           0.39
        *
     2013/3013
     6.25%  DONG  Energy  A/S 2013/3013
                       42,612,500        18,262,500                        51,837,577.88
                EUR   350,000        150,000               %  116.094    455,474.72           0.74
     *
     2.625%  EDP Finance   BV 2014/2022    EUR   135,000   16,436,250             100,000   12,175,000     %  107.032    161,969.73     18,433,774.97      0.26
     2.00%  EDP Finance   BV 2015/2025           24,350,000        24,350,000                        25,864,633.59
                EUR   200,000        200,000               %  101.37    227,261.52           0.37
     5.375%  Electricite    de France  SA
                       24,350,000        24,350,000        24,350,000                26,233,070.70
                EUR   200,000        200,000        200,000       %  102.814    230,498.82           0.38
          *
     (MTN)  2013/2049
     1.375%  Enagas  Financiaciones
                       12,175,000        12,175,000                        13,627,347.64
                EUR   100,000        100,000               %  106.818    119,737.70           0.20
     SAU (MTN)  2016/2028
     1.00%  ENBW  2016/2077        EUR   280,000   34,090,000     280,000   34,090,000            %  99.275    311,590.63     35,462,129.60      0.51
     3.625%  EnBW  Energie   Baden-
                       24,350,000                               25,918,980.14
     Wuerttemberg    AG (MTN)  2014/2076    EUR   200,000                       %  101.583    227,739.04           0.37
     *
             *
     5.00%  ENEL  SpA 2014/2075             36,525,000        12,175,000                        40,820,422.76
                EUR   300,000        100,000               %  106.657    358,671.67           0.59
     3.25%  Energa  Finance   AB (MTN)
                       24,350,000                               27,880,834.65
                EUR   200,000                       %  109.272    244,977.02           0.40
     2013/2020
     2.125%  ESB Finance   Ltd (MTN)
                       36,525,000                               43,874,960.25
                EUR   300,000                       %  114.638    385,510.59           0.63
     2015/2027
     1.875%  ESB Finance   Ltd (MTN)
                       25,567,500        25,567,500                        29,685,847.59
                EUR   210,000        210,000               %  110.806    260,836.90           0.43
     2016/2031
     6.25%  ESB Finance   Ltd 2012/2017           24,350,000        24,350,000                        27,042,664.97
                EUR   200,000        200,000               %  105.987    237,612.38           0.39
     1.50%  Eurogrid   GmbH  (MTN)
                       12,175,000        12,175,000                        13,739,485.77
                EUR   100,000        100,000               %  107.697    120,723.01           0.20
     2016/2028
     5.25%  EWE AG 2009/2021              18,262,500        18,262,500                        23,789,300.27
                EUR   150,000        150,000               %  124.315    209,026.45           0.34
     6.375%  Gas Natural   Capital
                       30,437,500                               37,527,256.44
                EUR   250,000                       %  117.663    329,736.02           0.54
     Markets   SA (MTN)  2009/2019
     3.875%  Gas Natural   Fenosa
                       36,525,000        36,525,000                        45,887,717.41
                EUR   300,000        300,000               %  119.897    403,195.83           0.66
     Finance   BV (MTN)  2013/2022
     2.875%  Gas Natural   Fenosa
                       24,350,000                               30,062,118.24
                EUR   200,000                       %  117.821    264,143.03           0.43
     Finance   BV (MTN)  2014/2024
     4.125%  Gas Natural   Fenosa
                       48,700,000        24,350,000                        52,526,357.14
                EUR   400,000        200,000               %  102.932    461,526.73           0.75
            *
     Finance   BV 2014/2049
             *
     4.75%  GDF Suez  2013/2049             24,350,000        24,350,000                        28,807,797.75
                EUR   200,000        200,000               %  112.905    253,121.85           0.41
             *
     3.00%  GDF Suez  2014/2049             48,700,000        24,350,000                        53,156,580.02
                EUR   400,000        200,000               %  104.167    467,064.23           0.76
     4.25%  Iberdrola   International
                       48,700,000        36,525,000                        55,439,668.94
                EUR   400,000        300,000               %  108.641    487,124.76           0.79
     BV (MTN)  2012/2018
     3.50%  Iberdrola   International
                       24,350,000        24,350,000                        29,273,447.95
                EUR   200,000        200,000               %  114.73    257,213.32           0.42
     BV (MTN)  2013/2021
     1.125%  Iberdrola   International
                       12,175,000        12,175,000                        13,404,983.38
                EUR   100,000        100,000               %  105.075    117,783.88           0.19
     BV (MTN)  2016/2026
     2.375%  IE2 Holdco  SAU 2015/2023           36,525,000        60,875,000                        40,958,204.56
                EUR   300,000        500,000        200,000   24,350,000     %  107.017    359,882.30           0.59
     1.50%  Kinder  Morgan,   Inc.
                       20,697,500                               22,175,790.87
                EUR   170,000                       %  102.25    194,849.23           0.32
     2015/2022
     0.75%  National   Grid  North
                       24,350,000                               26,202,708.47
                EUR   200,000                       %  102.695    230,232.04           0.38
     America,   Inc.  (MTN)  2015/2022
     2.50%  Origin  Energy  Finance   Ltd
                       36,525,000                               40,450,709.84
                EUR   300,000                       %  105.691    355,423.16           0.58
     (MTN)  2013/2020
     1.125%  Red Electrica
     Financiaciones     SA Unipersonal      EUR   100,000   12,175,000                    %  106.528    119,412.62     13,590,350.28      0.19
     (MTN)  2015/2025
     2.00%  RTE Reseau  de Transport   ▼
                       24,350,000        24,350,000                        29,471,189.41
     ’Electricite    SA (MTN)      EUR   200,000        200,000               %  115.505    258,950.79           0.42
     2016/2036
     2.00%  SGSP  Australia   Assets  Pty
                       23,132,500                               26,290,454.84
                EUR   190,000                       %  108.462    231,003.03           0.38
     Ltd 2014/2022
     5.25%  Snam  SpA (MTN)  2012/2022           36,525,000        18,262,500                        49,783,487.20
                EUR   300,000        150,000               %  130.076    437,426.30           0.71
     3.50%  Snam  SpA 2012/2020             40,177,500                               47,101,762.83
                EUR   330,000                       %  111.881    413,863.13           0.68
     1.00%  Southern   Power  Co.
                       18,262,500        18,262,500                        19,590,412.34
                EUR   150,000        150,000               %  102.373    172,132.61           0.28
     2016/2022
     2.625%  SPP-Distribucia     AS
                       24,350,000                               27,754,790.07
                EUR   200,000                       %  108.778    243,869.52           0.40
     2014/2021
     1.75%  Suez  Environnement     Co
                EUR   200,000   24,350,000     200,000   24,350,000            %  112.49    252,191.46     28,701,910.06      0.41
     2015/2025
     3.00%  Suez  Environnement     Co.
                       24,350,000                               26,780,624.27
                EUR   200,000                       %  104.96    235,309.94           0.38
        *
     2014/2049
     2.50%  Suez  Environnement     Co.
                       36,525,000        24,350,000                        39,727,357.38
                EUR   300,000        200,000               %  103.801    349,067.37           0.57
        *
     2015/2049
                                  57/228



                                                           EDINET提出書類
                                           ドイチェ・アセット・マネジメント・エス・エー(E14961)
                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
                                                             純資

                口数           報告期間中の買付/        報告期間中の売却/
     銘柄名                数量/額面                         市場価格       市場価値合計        産構
                /通貨           追加        処分
                                                             成比
                   (表示通貨)     (円)    (表示通貨)    (円)    (表示通貨)     (円)         (米ドル)      (円)    (%)
     4.625%  Teollisuuden    Voima  Oyj
                       18,262,500                                 20,905,650.78
                EUR   150,000                        %  109.246    183,689.05           0.30
     (MTN)  2012/2019
     1.50%  Transmission    Finance   DAC
                       14,610,000                                 16,126,243.08
                EUR   120,000        120,000   14,610,000             %  105.338    141,694.43           0.23
     (MTN)  2016/2023
     6.75%  Vattenfall    AB 2008/2019           18,262,500        18,262,500                         22,198,881.78
                EUR   150,000        150,000                %  116.004    195,052.12           0.32
               *
     3.00%  Vattenfall    AB 2015/2077           24,350,000        24,350,000                         23,635,636.29
                EUR   200,000        200,000                %  92.634    207,676.27           0.34
     6.75%  Veolia  Environnement     SA
                       42,612,500        18,262,500                         52,480,557.72
                EUR   350,000        150,000                %  117.534    461,124.31           0.75
     (MTN)  2009/2019
     4.625%  Veolia  Environnement     SA
                       24,350,000                                 35,795,101.24
                EUR   200,000                        %  140.29    314,516.31           0.51
     (MTN)  2012/2027
     7.00%  Centrica   Plc (MTN)
                       28,486,000                                 49,617,589.78
                GBP   200,000                        %  167.861    435,968.63           0.71
     2008/2033
     4.375%  Centrica   Plc (MTN)
                       28,486,000        28,486,000                         37,505,305.90
                GBP   200,000        200,000                %  126.884    329,543.15           0.54
     2012/2029
               *
     5.25%  Centrica   Plc 2015/2075            28,486,000        28,486,000         17,091,600                30,671,622.01
                GBP   200,000        200,000         120,000       %  103.765    269,498.48           0.44
     4.875%  DONG  Energy  A/S (MTN)
                       28,486,000        14,243,000                         39,509,684.37
                GBP   200,000        100,000                %  133.665    347,154.77           0.57
     2012/2032
     6.375%  E.ON  International
                GBP   250,000   35,607,500     100,000   14,243,000             %  150.947    490,049.48     55,772,531.32      0.80
     Finance   BV (MTN)  2002/2032
     8.625%  EDP Finance   BV (MTN)
                       14,243,000                                 20,289,855.60
                GBP   100,000                        %  137.285    178,278.32           0.29
     2008/2024
     6.00%  Electricite    de France  SA
                       14,243,000                                 23,697,830.04
                GBP   100,000                        %  160.344    208,222.74           0.34
     (MTN)  2014/2114
     5.50%  Electricite    de France  SA
                       28,486,000        28,486,000         28,486,000                41,887,389.24
                GBP   200,000        200,000         200,000       %  141.709    368,046.65           0.60
     2012/2037
     5.75%  Enel  Finance
     International     NV (MTN)      GBP   200,000   28,486,000     100,000   14,243,000             %  141.687    367,989.51     41,880,886.13      0.60
     2009/2040
              *
     6.625%  Enel  SpA 2014/2076             28,486,000                                 32,115,271.13
                GBP   200,000                        %  108.649    282,183.21           0.46
     7.375%  Iberdrola   Finanzas   SAU
                GBP   100,000   14,243,000                     %  140.056    181,876.74     20,699,391.78      0.30
     (MTN)  2009/2024
     2.125%  National   Grid  Gas
                GBP   330,000   47,001,900     330,000   47,001,900             %  103.946    445,448.15     50,696,453.95      0.73
     Finance   PLC (MTN)  2016/2028
     5.625%  NGG Finance   Plc
                       42,729,000        14,243,000                         49,922,930.63
                GBP   300,000        100,000                %  112.596    438,651.53           0.72
        *
     2013/2073
     5.50%  RWE Finance   2009/2022            21,364,500                                 26,879,531.99
                GBP   150,000                        %  121.248    236,179.00           0.39
     6.50%  RWE Finance   BV (MTN)
                       42,729,000        14,243,000                         54,366,052.54
                GBP   300,000        100,000                %  122.617    477,691.35           0.78
     2001/2021
     4.75%  RWE Finance   BV (MTN)
                       14,243,000                                 17,926,338.29
                GBP   100,000                        %  121.293    157,511.10           0.26
     2012/2034
     2.50%  Southern   Gas Networks   Plc
                       28,486,000        14,243,000                         32,065,316.51
                GBP   200,000        100,000                %  108.48    281,744.28           0.46
     (MTN)  2015/2025
     8.375%  SSE Plc (MTN)  2008/2028           28,486,000        14,243,000                         50,080,774.86
                GBP   200,000        100,000                %  169.428    440,038.44           0.72
             *
     3.875%  SSE Plc 2015/2049             28,486,000        14,243,000                         29,885,655.84
                GBP   200,000        100,000                %  101.106    262,592.53           0.43
     4.00%  Thames  Water  Utilities
                       18,515,900                                 23,344,204.16
                GBP   130,000                        %  121.501    205,115.58           0.33
     Cayman  Finance   Ltd 2014/2025
     6.125%  Veolia  Environnement     SA
                       42,729,000        14,243,000                         71,241,577.41
                GBP   300,000        100,000                %  160.678    625,969.40           1.02
     (MTN)  2007/2037
     6.50%  Abu Dhabi  National   Energy
                       17,071,500        17,071,500                         22,969,873.97
                USD   150,000        150,000                %  134.551    201,826.50           0.33
     Co. -Reg-    2006/2036
     6.25%  Abu Dhabi  National   Energy
                       28,452,500                                 31,725,391.08
                USD   250,000                        %  111.503    278,757.50           0.45
     Co. (MTN)  2009/2019
     3.625%  Abu Dhabi  National
                       68,286,000        22,762,000                         69,729,566.04
                USD   600,000        200,000                %  102.114    612,684.00           1.00
     Energy  Co. 2012/2023
     5.875%  Abu Dhabi  National
                       34,143,000                                 39,023,400.42
     Energy  Co. -Reg-  (MTN)      USD   300,000                        %  114.294    342,882.00           0.56
     2011/2021
     4.00%  Adani  Transmission    Ltd
                USD   400,000   45,524,000     400,000   45,524,000             %  100.682    402,728.00     45,834,473.68      0.66
     -Reg-  2016/2026
     3.75%  Alabama   Power  Co
                       37,557,300        37,557,300                         39,426,714.61
                USD   330,000        330,000                %  104.978    346,425.75           0.57
     2015/2045
     4.40%  Appalachian    Power  Co.
                       27,314,400                                 29,986,021.46
                USD   240,000                        %  109.781    263,474.40           0.43
     2014/2044
     2.40%  Baltimore   Gas & Electric
                       19,347,700        19,347,700                         19,337,929.41
                USD   170,000        170,000                %   99.95    169,914.15           0.28
     Co 2016/2026
     3.50%  Baltimore   Gas & Electric
                USD   300,000   34,143,000     300,000   34,143,000             %  107.608    322,825.50     36,740,770.16      0.53
     Co. 2011/2021
     3.125%  CLP Power  Hong  Kong
                       26,176,300                                 27,255,287.09
                USD   230,000                        %  104.122    239,480.60           0.39
     Financing   Ltd (MTN)  2015/2025
     4.50%  CNH Industrial    NV
                USD   215,000   24,469,150     215,000   24,469,150             %  100.937    217,014.55     24,698,425.94      0.35
     2016/2023
     3.30%  Columbia   Pipeline
                       10,242,900        10,242,900                         10,633,205.70
                USD   90,000        90,000                %  103.81    93,429.45           0.15
     Group,Inc.    2016/2020
     5.80%  Commonwealth    Edison  Co.
                       23,331,050                                 24,875,098.89
                USD   205,000                        %  106.618    218,566.90           0.36
     2008/2018
     6.65%  Consolidated    Edison  Co of
                       12,291,480        12,291,480                         13,850,039.66
                USD   108,000        108,000                %  112.68    121,694.40           0.20
     New York,  Inc.  2009/2019 
     5.85%  Consolidated    Edison  Co.
                       22,762,000                                 24,303,442.64
                USD   200,000                        %  106.772    213,544.00           0.35
     of New York,  Inc.  2008/2018
     2.00%  Consolidated    Edison,   Inc.
                       17,071,500        17,071,500                         17,276,955.50
                USD   150,000        150,000                %  101.204    151,805.25           0.25
     2016/2021
     7.60%  Constellation     Energy
                       22,762,000                                 31,694,491.66
                USD   200,000                        %  139.243    278,486.00           0.45
     Group,  Inc.  2002/2032 
     7.00%  Dominion   Resources,    Inc.
                       56,905,000                                 77,639,474.85
                USD   500,000                        %  136.437    682,185.00           1.11
     2008/2038 
                                  58/228



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                                           ドイチェ・アセット・マネジメント・エス・エー(E14961)
                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
                                                            純資

                口数           報告期間中の買付/        報告期間中の売却/
     銘柄名                数量/額面                        市場価格       市場価値合計        産構
                /通貨           追加        処分
                                                            成比
                   (表示通貨)     (円)    (表示通貨)    (円)   (表示通貨)    (円)         (米ドル)      (円)    (%)
     6.375%  DTE Energy  Co. 2003/2033           56,905,000        11,381,000                        74,019,747.80
                USD   500,000        100,000               %  130.076    650,380.00           1.06
     4.80%  Duke  Energy  Corp.
                       34,143,000        34,143,000                        39,250,963.52
                USD   300,000        300,000               %  114.96    344,881.50           0.56
     2015/2045
     3.75%  Duke  Energy  Corp.
                       45,524,000        45,524,000                        44,735,524.32
                USD   400,000        400,000               %  98.268    393,072.00           0.64
     2016/2046
     6.40%  Duke  Energy  Florida,   Inc.
                       62,595,500        22,762,000                        89,411,099.22
                USD   550,000        200,000               %  142.84    785,617.25           1.28
     2008/2038
     4.20%  Duke  Energy  Progress   LLC
                       39,833,500        39,833,500                        44,779,028.19
                USD   350,000        350,000               %  112.416    393,454.25           0.64
     2015/2045 
     5.80%  E.ON  International
                USD   200,000   22,762,000     200,000   22,762,000            %  106.184    212,369.00     24,169,715.89      0.35
     Finance   BV -Reg-  2008/2018
     3.75%  Edison  International
                       45,524,000        22,762,000                        46,623,859.84
                USD   400,000        200,000               %  102.416    409,664.00           0.67
     2010/2017
     4.70%  El Paso  Pipeline   Partners
                       39,833,500        28,452,500                        36,944,575.41
                USD   350,000        250,000               %  92.748    324,616.25           0.53
     Operating   Co.,  LLC 2012/2042
     6.125%  Empresa   de Energia   de
                       45,524,000                                47,146,020.12
                USD   400,000                       %  103.563    414,252.00           0.68
     Bogota  SA ESP -Reg-2011/2021
     5.20%  Energy  Transfer   Partners
                       91,048,000        34,143,000                        98,880,404.20
                USD   800,000        300,000               %  108.602    868,820.00           1.42
     LP 2012/2022 
     6.50%  Energy  Transfer   Partners
                       68,286,000        22,762,000                        72,250,343.73
                USD   600,000        200,000               %  105.806    634,833.00           1.04
     LP 2012/2042 
     6.30%  Enterprise    Products
                       22,762,000        11,381,000                        23,807,800.09
                USD   200,000        100,000               %  104.594    209,189.00           0.34
     Operating   LLC 2007/2017
     5.95%  Enterprise    Products
                USD   300,000   34,143,000     100,000   11,381,000            %  117.486    352,459.50     40,113,415.70      0.57
     Operating   LLC 2011/2041
     4.45%  Enterprise    Products
                USD   300,000   34,143,000                    %  98.952    296,854.50     33,785,010.65      0.48
     Operating   LLC 2012/2043 
     3.35%  Enterprise    Products
                       39,833,500        17,071,500                        40,930,912.93
                USD   350,000        150,000               %  102.755    359,642.50           0.59
     Operating   LLC 2013/2023
     4.85%  Enterprise    Products
                       34,143,000        17,071,500                        35,886,170.87
                USD   300,000        150,000               %  105.106    315,316.50           0.51
     Operating   LLC 2013/2044
     2.85%  Enterprise    Products
                       28,452,500        28,452,500                        29,359,707.96
                USD   250,000        250,000               %  103.188    257,971.25           0.42
     Operating   LLC 2016/2021
     4.95%  Exelon  Corp.  2016/2035            12,519,100        12,519,100                        14,346,851.04
                USD   110,000        110,000               %   114.6    126,059.67           0.21
     4.45%  Exelon  Corp.  2016/2046            39,833,500        39,833,500                        43,417,320.00
                USD   350,000        350,000               %  108.997    381,489.50           0.62
     4.125%  Florida   Power  & Light
                       79,667,000        34,143,000                        90,324,054.59
                USD   700,000        300,000               %  113.377    793,639.00           1.29
     Co. 2011/2042 
     5.95%  Georgia   Power  Co.
                       45,524,000        22,762,000                        59,675,363.02
                USD   400,000        200,000               %  131.086    524,342.00           0.86
     2009/2039
     4.30%  Georgia   Power  Co.
                USD   300,000   34,143,000                    %  109.896    329,688.00     37,521,791.28      0.54
     2012/2042
     7.00%  Indiana   Michigan   Power
                       11,381,000                                12,787,805.41
                USD   100,000                       %  112.361    112,361.00           0.18
     Co. 2009/2019 
     5.00%  Israel  Electric   Corp.  Ltd
                       22,762,000                                25,039,793.34
                USD   200,000                       %  110.007    220,014.00           0.36
     144A  2014/2024 
     5.30%  Kansas  City  Power  & Light
                       34,143,000                                40,065,103.35
                USD   300,000                       %  117.345    352,035.00           0.57
     Co. 2011/2041
     5.125%  Kentucky   Utilities   Co.
                       34,143,000                                42,854,586.45
                USD   300,000                       %  125.515    376,545.00           0.61
     2011/2040
     6.95%  Kinder  Morgan  Energy
                       91,048,000        22,762,000                       103,787,891.40
                USD   800,000        200,000               %  113.992    911,940.00           1.49
     Partners   LP (MTN)  2007/2038 
     5.95%  Kinder  Morgan  Energy
                       45,524,000        22,762,000                        47,910,823.32
                USD   400,000        200,000               %  105.243    420,972.00           0.69
     Partners   LP 2008/2018
     9.00%  Kinder  Morgan  Energy
                USD   500,000   56,905,000                    %  114.998    574,992.50     65,439,896.43      0.94
     Partners   LP 2008/2019
     6.85%  Kinder  Morgan  Energy
                       22,762,000                                25,887,450.22
                USD   200,000                       %  113.731    227,462.00           0.37
     Partners   LP 2009/2020
     5.05%  Kinder  Morgan,   Inc./DE
                       34,143,000        34,143,000                        32,787,864.33
                USD   300,000        300,000               %  96.031    288,093.00           0.47
     2015/2046
     3.00%  Korea  Hydro  & Nuclear
                       51,214,500        22,762,000                        54,347,803.11
                USD   450,000        200,000               %  106.118    477,531.00           0.78
     Power  Co.,  Ltd 2012/2012
     6.40%  NiSource   Finance   Corp.
                USD   450,000   51,214,500     290,000   33,004,900            %  106.853    480,838.50     54,724,229.69      0.78
     2007/2018 
     6.85%  ONEOK  Partners   LP
                       22,762,000                                26,388,214.22
                USD   200,000                       %  115.931    231,862.00           0.38
     2007/2037
     8.625%  ONEOK  Partners   LP
                       45,524,000        22,762,000                        51,418,902.76
                USD   400,000        200,000               %  112.949    451,796.00           0.74
     2009/2019
     3.50%  Pacific   Gas & Electric   Co
                       39,833,500        39,833,500                        43,933,761.32
                USD   350,000        350,000               %  110.294    386,027.25           0.63
     2015/2025 
     5.80%  Pacific   Gas & Electric
                       22,762,000                                30,126,531.29
                USD   200,000                       %  132.354    264,709.00           0.43
     Co. 2007/2037
     8.25%  Pacific   Gas & Electric
                       45,524,000                                51,631,955.08
                USD   400,000                       %  113.417    453,668.00           0.74
     Co. 2008/2018
     6.35%  Pacific   Gas & Electric
                USD   250,000   28,452,500     150,000   17,071,500            %  138.46    346,148.75     39,395,189.24      0.56
     Co. 2008/2038
     8.75%  Plains  All American
                       56,905,000        17,071,500                        66,124,179.05
                USD   500,000        150,000               %  116.201    581,005.00           0.95
     Pipeline   LP 2009/2019
     5.15%  Plains  All American
                       62,595,500        22,762,000                        58,816,296.69
                USD   550,000        200,000               %  93.962    516,793.75           0.84
     Pipeline   LP 2012/2042 
     4.20%  PPL Capital   Funding,   Inc.
                       45,524,000        11,381,000                        50,057,052.30
                USD   400,000        100,000               %  109.958    439,830.00           0.72
     2012/2022
     3.40%  PPL Capital   Funding,   Inc.
                       45,524,000        22,762,000                        48,066,743.02
                USD   400,000        200,000               %  105.586    422,342.00           0.69
     2013/2023
     5.00%  PPL Capital   Funding,   Inc.
                       17,071,500        17,071,500                        19,648,442.93
                USD   150,000        150,000               %  115.095    172,642.50           0.28
     2014/2044
     3.15%  Progress   Energy,   Inc.
                       34,143,000                                35,884,463.72
                USD   300,000                       %   105.1    315,301.50           0.51
     2012/2022
     3.80%  Public  Service   Electric   &
                       34,143,000                                37,014,767.73
                USD   300,000                       %  108.411    325,233.00           0.53
     Gas Co. 2013/2043 
     5.06%  Saudi  Electricity    Global
                       45,524,000        22,762,000                        44,510,180.52
                USD   400,000        200,000               %  97.773    391,092.00           0.64
     Sukuk  Co. 2 2013/2043 
                                  59/228



                                                           EDINET提出書類
                                           ドイチェ・アセット・マネジメント・エス・エー(E14961)
                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
                                                            純資

                口数           報告期間中の買付/        報告期間中の売却/
     銘柄名                数量/額面                        市場価格       市場価値合計        産構
                /通貨           追加        処分
                                                            成比
                   (表示通貨)     (円)    (表示通貨)    (円)   (表示通貨)    (円)          (米ドル)      (円)    (%)
     9.80%  Sempra  Energy  2008/2019           34,143,000                                40,455,357.84
                USD   300,000                        %  118.488    355,464.00           0.58
     3.25%  SGSP  Australia   Assets  Pty
                       22,762,000        22,762,000                        23,196,754.20
                USD   200,000        200,000                %  101.91    203,820.00           0.33
     Ltd 2016/2026
     6.65%  Southern   California
                       45,524,000                                61,253,907.72
                USD   400,000                        %  134.553    538,212.00           0.88
     Edison  Co. 1999/2029 
     4.15%  Southern   Power  Co
                       22,762,000        22,762,000                        24,696,770.00
                USD   200,000        200,000                %   108.5    217,000.00           0.35
     2015/2025 
     2.75%  Southwestern    Electric
                       23,900,100        23,900,100                        23,977,058.32
                USD   210,000        210,000                %  100.322    210,676.20           0.34
     Power  2016/2026 
     8.00%  Spectra   Energy  Capital
                USD   250,000   28,452,500                    %  115.192    287,980.00     32,775,003.80      0.47
     LLC 1999/2019
             *
     5.625%  SSE Plc 2012/2049             45,524,000                                46,730,386.00
                USD   400,000                        %  102.65    410,600.00           0.67
     3.125%  State  Grid  Overseas
                       22,762,000                                23,934,698.24
                USD   200,000                        %  105.152    210,304.00           0.34
     Investment    2013  Ltd 2013/2023
     7.625%  TransCanada    PipeLines
                       55,084,040        11,381,000                        81,934,204.46
                USD   484,000        100,000                %  148.744    719,920.96           1.17
     Ltd 2009/2039
     4.625%  TransCanada    PipeLines
                       28,452,500        28,452,500                        31,415,543.35
                USD   250,000        250,000                %  110.414    276,035.00           0.45
     Ltd 2014/2034 
     5.25%  Williams   Partners   LP
                       56,905,000        22,762,000                        61,539,627.73
                USD   500,000        200,000                %  108.144    540,722.50           0.88
     2010/2020 
     4.00%  Williams   Partners   LP
                       28,452,500        17,071,500                        29,684,635.51
                USD   250,000        150,000                %  104.33    260,826.25           0.43
     2011/2021 
     規制市場で認可または取引されて
                                                      937,956,515.52
                                                 8,241,424.44           13.45
     いる有価証券
     利付有価証券
     3.25%  Eneco  Holding   NV
                       48,700,000        18,262,500                        52,672,814.68
                EUR   400,000        150,000                %  103.219    462,813.59           0.76
        *
     2014/2049
     2.125%  Teollisuuden    Voima  Oyj
                       36,525,000        19,480,000                        37,925,099.78
                EUR   300,000        160,000        100,000   12,175,000     %  99.092    333,231.70           0.54
     (MTN)  2015/2025 
     3.625%  Western   Power
                                                       32,997,894.99
                GBP   200,000   28,486,000     200,000   28,486,000             %  111.635    289,938.45           0.47
     Distribution    2015/2023
     5.625%  CEZ AS -Reg-  2012/2042            45,524,000        22,762,000                        52,466,410.00
                USD   400,000        200,000                %  115.25    461,000.00           0.75
     2.962%  Dominion   Resources
                       15,933,400        15,933,400                        16,368,700.49
                USD   140,000        140,000                %  102.732    143,824.80           0.24
     Inc/VA  2016/2019 
     5.75%  Dominion   Resources,    Inc.
                       12,519,100                                13,078,703.77
                USD   110,000                        %  104.47    114,917.00           0.19
        *
     2014/2054
     6.65%  E.ON  International
                       56,905,000                                72,299,794.18
                USD   500,000                        %  127.054    635,267.50           1.04
     Finance   BV -Reg-  2008/2038
     5.25%  EDP Finance   BV -Reg-
                       22,762,000        22,762,000                        24,715,207.22
                USD   200,000        200,000                %  108.581    217,162.00           0.35
     2014/2021 
     6.95%  Electricite    de France
                       11,381,000                                15,647,566.19
                USD   100,000                        %  137.488    137,488.50           0.22
     SA -Reg-   2009/2039 
     6.00%  Electricite    de France  SA
                       11,381,000                                12,595,978.66
                USD   100,000                        %  110.676    110,675.50           0.18
     2014/2014
     6.25%  Enel  Finance 
     International     SA -Reg-      USD   400,000   45,524,000     200,000   22,762,000             %  104.437    417,748.00     47,543,899.88      0.68
     2007/2017
     6.80%  Enel  Finance
     International     SA -Reg-            34,143,000                                45,259,277.94
                USD   300,000                        %  132.558    397,674.00           0.65
     2007/2037
     5.00%  Iberdrola   Finance   Ireland
                       34,143,000                                37,424,142.30
                USD   300,000                        %  109.61    328,830.00           0.54
     Ltd -Reg-  2009/2019 
     4.70%  Jersey  Central   Power  &
                       22,762,000                                25,002,463.66
                USD   200,000                        %  109.843    219,686.00           0.36
     Light  Co. 144A  2013/2024 
     10.375%   National   Rural
     Utilities   Cooperative    Finance           45,524,000        11,381,000                        53,893,132.16
                USD   400,000        100,000                %  118.384    473,536.00           0.77
     Corp.  2008/2018
     4.75%  National   Rural  Utilities
     Cooperative    Finance   Corp.     USD   300,000   34,143,000     150,000   17,071,500             %  101.604    304,813.50     34,690,824.44      0.50
        *
     2013/2043
     6.65%  NextEra   Energy  Capital
                USD   400,000   45,524,000                    %   84.75    339,000.00     38,581,590.00      0.55
             *
     Holdings,   Inc.  2007/2067
     4.278%  Niagara   Mohawk  Power
                       17,071,500                                18,829,608.43
                USD   150,000                        %  110.298    165,447.75           0.27
     Corp.  2014/2034
     7.00%  Oncor  Electric   Delivery
                USD   300,000   34,143,000                    %  127.205    381,615.00     43,431,603.15      0.62
     Co.,  LLC 2003/2022
     5.25%  Oncor  Electric   Delivery
                       51,214,500        22,762,000                        65,248,041.22
                USD   450,000        200,000                %  127.402    573,306.75           0.94
     Co.,  LLC 2011/2040
     6.25%  PacifiCorp    2007/2037            91,048,000        34,143,000                        126,978,272.24
                USD   800,000        300,000                %  139.463    1,115,704.00            1.82
     3.65%  Puget  Energy  Inc
                       14,795,300        14,795,300                        15,456,354.00
                USD   130,000        130,000                %  104.468    135,808.40           0.22
     2015/2025
     6.35%  TransCanada    PipeLines   Ltd
                       39,833,500                                31,789,523.01
                USD   350,000                        %  79.806    279,321.00           0.46
        *
     2007/2067
     5.625%  Transcanada    Trust
                       22,762,000        12,063,860                        23,059,613.15
                USD   200,000        106,000                %  101.308    202,615.00           0.33
        *
     2015/2075
                                                       20,386,443.87
     非上場有価証券                                             179,127.00           0.29
     利付有価証券
     3.50%  Adient  Global  Holdings
                                                       20,386,443.87
                EUR   165,000   20,088,750     165,000   20,088,750             %  96.848    179,127.00           0.29
     Ltd -Reg-  2016/2024
                                                      6,462,699,757.42
     有価証券ポートフォリオ合計                                            56,784,990.40            92.66
     デリバティブ
     (マイナス金額はショート・ポジ
     ションを表す)
     金利デリバティブ                                             -5,687.50      -647,294.38     -0.01
     未収金/未払金
     金利先物
     US Treasury   Notes  30 year
                口数     -2                2            -5,687.50      -647,294.38     -0.01
     12/2016   (DB)
                口数           報告期間中の買付/        報告期間中の売却/                         純資産
     銘柄名                数量/額面                        市場価格       市場価値合計
                /通貨           追加        処分                         構成比
                   (表示通貨)     (円)    (表示通貨)    (円)   (表示通貨)    (円)          (米ドル)      (円)    (%)
                                  60/228


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                                           ドイチェ・アセット・マネジメント・エス・エー(E14961)
                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
                                                       41,565,619.91
     為替デリバティブ                                             365,219.40           0.59
     未収金/未払金
     先渡為替契約(ショート)
     オープン・ポジション
     USD/EUR   12.3百万                                                5,088,801.33
                                                  44,713.13           0.07
     USD/GBP   6.3百万                                          -12,937.16     -1,472,378.18     -0.02
     クローズド・ポジション
     USD/AUD   0.8百万                                                 28,516.23
                                                   250.56          0.00
     USD/MXN   0.1百万                                                  -15.93
                                                   -0.14         0.00
     先渡為替契約(ロング)
     オープン・ポジション
     AUD/USD   24.4百万                                               41,285,568.79
                                                 362,758.71           0.59
     EUR/USD   8.4百万                                               -3,258,792.29
                                                 -28,633.62           -0.05
     MXN/USD   0.3百万                                           -209.96     -23,895.55     0.00
     クローズド・ポジション
     EUR/USD   0.2百万                                                 -82,184.48
                                                  -722.12          0.00
                                                      341,510,480.74
     銀行預金                                            3,000,707.15            4.90
     預託銀行に預け入れた要求払預金
                                                       11,428,471.29
     ユーロ建て預金            EUR    89,582   10,906,609                           100,417.11           0.16
     その他のEU/欧州経済領域国通
     貨建て預金
                                                      113,382,484.12
     英ポンド            GBP   767,167   109,267,596                           996,243.60           1.63
     EU/欧州経済領域国以外の通貨
     建て預金
                                                        3,457.55
     豪ドル            AUD     40   3,444                           30.38         0.00
                                                      216,696,067.79
     米ドル            USD                                1,904,016.06            3.11
                                                      109,239,109.29
     その他の資産                                             959,837.53           1.56
                                                       94,416,587.08
     未収利息                                             829,598.34           1.35
                                                        974,457.15
     費用上限超過分からの未収金                                              8,562.14          0.01
     その他の未収金                                             121,677.05     13,848,065.06      0.20
     受益証券取引による未収金                                             592,007.60     67,376,384.96      0.97
       **
                                                      7,027,228,618.75
     資産合計                                            61,745,265.08           100.75
                                                      -46,968,012.18
     その他の負債                                            -412,687.92           -0.67
     費用項目による負債                                            -100,708.10     -11,461,588.86      -0.16
     追加のその他の負債                                            -311,979.82     -35,506,423.31      -0.51
                                                      -52,452,572.98
     負債合計                                            -460,878.42           -0.75
                                                      6,974,776,045.77
     純資産                                            61,284,386.66           100.00
      パーセント表示の算出値は四捨五入した値であるため、ごくわずかな誤差が生じている可能性がある。

     受益証券1口当たり純資産価格および発行済受益証券口数                            口数/通貨           受益証券1口当たり純資産価格

                                          (表示通貨)             (円)

     受益証券1口当たり純資産価格
     Class  AUDH
                                  AUD             9.47          815.37
     Class  EURH
                                  EUR             9.38          1,142.02
     Class  MEXH
                                  MXN             123.40           675.00
     Class  USD
                                  USD             9.56          1,088.02
     発行済受益証券口数
     Class   AUDH
                                  口数           2,589,469口
     Class   EURH
                                  口数            895,498口
     Class   MEXH
                                  口数            2,496口
     Class   USD                           口数           3,459,730口
                                  61/228






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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
     市場略称
     先物取引所
      DB =ドイチェ・バンク・アー・ゲー
     先渡為替契約の契約相手
      モルガン・スタンレー・アンド・カンパニー・インターナショナル・ピーエルシーおよびステート・スト
     リート・バンク・アンド・トラスト・カンパニー
     為替レート(間接相場)

                      2016年9月30日現在
     豪ドル                 1.305995豪ドル=1米ドル
     ユーロ                    0.8921ユーロ=1米ドル
     英ポンド                  0.77006英ポンド=1米ドル
     メキシコペソ                19.420000メキシコペソ=1米ドル
     評価に関する注記事項

      管理会社が受益証券1口当たりの純資産価格を決定し、ファンドの資産評価を行う。基礎的な価格データ
     の手配および価格の検証は、                管理会社     が法律および規制上の要求事項あるいは                      売出  目論見書において規定さ
     れた評価方法の原則に基づいて導入している手法に従って行われる。
      取引価格が入手できない場合、価格は外部の価格情報提供者としてのステート・ストリート・バンク・ル
     クセンブルグ・エス・シー・エーと管理会社との間で合意され、かつ可能な限り市場パラメータに基づく評
     価モデル(生成された市場価値)の活用により決定される。当該手順は継続的なモニタリング・プロセスの
     対象となっている。第三者から入手した価格情報に関する信頼性の確認は、その他の評価機関、モデル算式
     もしくはその他の適切な手順の利用を通して行われる。
      本報告書で報告されている資産評価額は僅少ながら生成された市場価値に基づいている。
     脚注

     *
     変動利率
     **
      マイナスの残高のポジション(がある場合)は含まない。
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
     報告期間中に完了し、投資ポートフォリオに組み入れていない取引
      有価証券、投資信託受益証券、および約束                        手形貸付(Schuldscheindarlehen)の売買
     (市場区分は報告日現在)
     銘柄名                        口数/通貨          買付/追加             売却/処分
                                   (表示通貨)       (円)      (表示通貨)       (円)
     上場有価証券
     利付有価証券
     2.625%   EDP  Finance   BV -Reg-   2014/2019                          12,175,000             28,002,500
                              EUR       100,000             230,000
     2.75%   Redexis   Gas  Finance   BV 2014/2021                         12,175,000             24,350,000
                              EUR       100,000             200,000
                         *
     5.875%   Electricite     de France   SA (MTN)   2014/2049                                  14,243,000
                              GBP                    100,000
     7.375%   National    Grid  Electricity     Transmission      Plc
                                          21,364,500             42,729,000
                              GBP       150,000             300,000
     (MTN)   2009/2031
     4.00%   National    Grid  Electricity     Transmission      Plc
                                          14,243,000             28,486,000
                              GBP       100,000             200,000
     (MTN)   2012/2027
     4.25%   CEZ  AS -Reg-   2012/2022                                          22,762,000
                              USD                    200,000
                      *
     5.25%   Electricite     de France   SA 2013/2049
                                          11,381,000             34,143,000
                              USD       100,000             300,000
                         *
     5.625%   Electricite     de France   SA -Reg-2014/2049                                     11,381,000
                              USD                    100,000
     4.95%   Exelon   Corp.   2015/2035                                          12,519,100
                              USD                    110,000
     8.625%   PSEG  Power   LLC 2001/2031                                           11,381,000
                              USD                    100,000
     6.00%   Ruwais   Power   Co.,  PJSC  -Reg-   2013/2036                                    22,762,000
                              USD                    200,000
     6.30%   Williams    Partners    LP 2010/2040              USD                    300,000     34,143,000
     規制市場で認可または取引されている有価証券
     利付有価証券
     3.30%   Columbia    Pipeline    Group,   Inc.  144A  2015/2020                                 10,242,900
                              USD                     90,000
     4.95%   Exelon   Corp  2015/2035                              12,519,100             12,519,100
                              USD       110,000             110,000
     3.65%   Puget   Energy,   Inc.  144A  2015/2025                                      14,795,300
                              USD                    130,000
     デリバティブ(取引開始時における実現オプション価格、またはオプション取引総額。ワラントの場合は取引高を表示している)

                                                  価額(単位:千)
                                                (表示通貨)       (円)
     先物契約
     金利先物
     買建契約
     (原資産:US      Treasury    Note  30-Year)                                        180,275
                              USD                     1,584
     先渡契約
     先渡為替契約(ショート)
     通貨売却のための先渡契約
                                                       10,210,237
     USD/AUD                         USD                     89,713
                                                       23,261,740
     USD/EUR                         USD                    204,391
                                                        7,501,217
     USD/GBP                         USD                     65,910
                                                         1,821
     USD/JPY                         USD                       16
                                                         15,592
     USD/MXN                         USD                      137
     先渡為替契約(ロング)
     通貨購入のための先渡契約
                                                        9,653,592
     AUD/USD                         USD                     84,822
                                                       23,271,186
     EUR/USD                         USD                    204,474
                                                        8,025,312
     GBP/USD                         USD                     70,515
                                                         1,821
     JPY/USD                         USD                       16
                                                         14,909
     MXN/USD                         USD                      131
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
                        損益計算書(収益調整を含む)

                    2015  年10月1日から2016年9月30日までの期間
                                         (表示通貨)            (円)

     Ⅰ.収益
                                                     220,795,247.92
     1.有価証券による受取利息(源泉徴収税控除前)                             USD         1,940,033.81
                                                       290,401.01
     2.流動資産投資による受取利息(源泉徴収税控除前)                             USD           2,551.63
                                                      -261,694.71
                                 USD           -2,299.40
     3.控除:外国源泉徴収税
     収益合計
                                                     220,823,954.21
                                 USD         1,940,286.04
     Ⅱ.費用
                                                      -135,397.48
     1.借入金に係る支払利息および預金に係る負の利息                             USD           -1,189.68
                                                     -97,109,489.87
     2.管理報酬                             USD          -853,259.73
       内訳:
                                                     -92,680,589.65
       基本管理報酬                           USD          -814,344.87
                                                      1,047,105.49
       費用上限からの収益                           USD           9,200.47
                                                     -5,476,005.71
       管理事務代行報酬                           USD          -48,115.33
                                                      -127,752.86
     3.預託報酬                             USD           -1,122.51
                                                     -10,829,329.93
     4.監査、訴訟および公告費用                             USD          -95,152.71
                                                     -3,586,948.63
     5.年次税                             USD          -31,516.99
                                                     -13,936,330.41
     6.その他の費用                             USD          -122,452.60
       内訳:
                                                     -6,768,041.70
       販売費用                           USD          -59,467.90
                                                     -7,168,288.71
                                 USD          -62,984.70
       その他
                                                    -125,725,249.18
     費用合計                             USD         -1,104,694.22
                                                     95,098,705.03
     Ⅲ.純投資利益                             USD          835,591.82
     Ⅳ.売買取引
                                                    1,750,309,519.86
     1.実現利益                             USD         15,379,224.32
                                                   -1,517,352,882.46
                                 USD        -13,332,333.56
     2.実現損失
                                                     232,956,637.40
     キャピタル・ゲイン/ロス                             USD         2,046,890.76
                                                     328,055,342.43
     Ⅴ.当期実現純利益/損失                             USD         2,882,482.58
     1.未実現評価益の純変動                                                401,482,179.96
                                 USD         3,527,652.93
                                                     -34,881,741.85
                                 USD          -306,491.01
     2.未実現評価損の純変動
                                                     366,600,438.12
     Ⅵ.当期未実現評価益/損の純変動                             USD         3,221,161.92
                                                     694,655,780.55
     Ⅶ.当期純利益/損失                             USD         6,103,644.50
     注:未実現評価益/損の純変動は、期首評価益(評価損)総額から期末未実現評価益(評価損)総額を減じて計算される。未

     実現評価益(評価損)総額には、報告日現在で認識される個別の資産の価額と、それぞれの取得原価の比較により生ずるプラ
     ス(マイナス)の差異が含まれる。
     未実現評価益/損は収益調整前で表示されている。
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
     BVI総費用比率(以下「TER」という)
      受益証券クラスの総費用比率は、以下の通りである。
      Class    AUDH   年率2.01%               Class    EURH   年率1.94%
      Class    MEXH   年率1.96%               Class    USD  年率1.91%
      TERは、特定の会計年度におけるそれぞれの受益証券クラスに関連する費用および報酬(取引費用を除

     く)の合計がファンドの平均純資産に占める割合として表されている。
     取引費用

      報告期間に支払われた取引費用は、2,652.51米ドルであった。
      取引費用には、当会計年度にファンドの勘定に関して個別に報告または決済された、資産の売買に直接関
     係するすべての費用が含まれる。支払われていた可能性のある、金融取引に係る税金はすべて計算に含まれ
     ている。
                            純資産変動計算書

                                              2015  年/2016年

                                         (表示通貨)            (円)
                                                    4,274,173,925.98
     Ⅰ.ファンドの期首資産価額                             USD         37,555,345.98
                                                    -224,325,244.89
     1.中間分配                             USD         -1,971,050.39
                                                    2,391,476,504.45
     2.純流入額                             USD         21,012,885.55
                                                    3,274,519,310.28
      a)受益証券発行による流入                            USD         28,771,806.61
                                                    -883,042,805.84
      b)受益証券買戻による流出                            USD         -7,758,921.06
                                                    -161,204,920.31
     3.収益調整                             USD         -1,416,438.98
                                                     694,655,780.55
     4.  当期純利益/損失                           USD         6,103,644.50
       内訳:
                                                     328,055,342.43
       当期実現純利益/損失                          USD         2,882,482.58
                                                     401,482,179.96
       未実現評価益の純変動                          USD         3,527,652.93
                                 USD          -306,491.01         -34,881,741.85
       未実現評価損の純変動
                                                    6,974,776,045.77
     Ⅱ.ファンドの期末純資産価額                             USD         61,284,386.66
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
                             損益の要約

                                              2015  年/2016年

                                         (表示通貨)            (円)
                                                    1,750,309,519.86
     実現利益(収益調整を含む)                             USD         15,379,224.32
       源泉:
                                                     43,871,230.69
       有価証券取引                           USD          385,477.82
                          1)
       デリバティブおよびその他の金融先物取引
                                                      3,305,381.55
                                 USD           29,042.98
                                                    1,703,132,907.61
       (先渡)為替取引                           USD         14,964,703.52
                                                   -1,517,352,882.46

       実現利益(収益調整を含む)                           USD        -13,332,333.56
       源泉:
                                                     -91,870,503.73
       有価証券取引                           USD          -807,226.99
                          1)
       デリバティブおよびその他の金融先物取引
                                                      -192,668.95
                                 USD           -1,692.90
                                                   -1,425,289,709.78
       (先渡)為替取引                           USD        -12,523,413.67
                                                     366,600,438.12

       未実現評価益/損の純変動                           USD         3,221,161.92
       源泉:
                                                     317,237,988.73
       有価証券取引                           USD         2,787,435.10
                          1)
       デリバティブおよびその他の金融先物取引
                                                     -3,062,200.31
                                 USD          -26,906.25
                                                     52,424,649.70
       (先渡)為替取引                           USD          460,633.07
     1)

      この項目には、オプション取引またはスワップ取引および/またはワラント、信用デリバティブによる取引が含まれること
      がある。
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
               過去3年間の純資産および受益証券1口当たり純資産価格の変動
                                        (表示通貨)            (円)

     期末純資産
                                                   6,974,776,045.77
     2016  年                          USD         61,284,386.66
                                                   4,274,173,925.98
     2015  年                          USD         37,555,345.98
                                                   3,577,041,267.68
     2014  年                          USD         31,429,938.21
     期末受益証券1口当たり純資産価格

             Class   AUDH
     2016  年                          AUD             9.47          815.37
             Class   EURH
                                 EUR             9.38         1,142.02
             Class   MEXH
                                 MXN            123.40           675.00
             Class   USD
                                 USD             9.56         1,088.02
     2015  年      Class   AUDH                 AUD             9.11          784.37
             Class   EURH                 EUR             9.03         1,099.40
             Class   MEXH                 MXN            109.52           599.07
             Class   USD                 USD             9.10         1,035.67
     2014  年      Class   AUDH                 AUD             9.75          839.48
             Class   EURH                 EUR             9.70         1,180.98
             Class   MEXH
                                 MXN            109.83           600.77
             Class   USD
                                 USD             9.72         1,106.23
     緊密な関係のある企業(ドイツ銀行グループの主要持分に基づく)を通じて実施された当ファンドの資産勘

     定に係る取引
      緊密な関係のある企業および個人(所有持分が5%以上)であるブローカーを通じて実施された、当投資
     ファンドの資産勘定に係る取引が全取引に占める割合は3.78%であった。総取引額は1,000,770.70米ドルで
     あった。
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                                    *
                            分配方針の詳細
     Class   AUDH

     種類              日付                    通貨        受益証券1口当たり
                                           (表示通貨)           (円)
                                                         4.31
     中間分配              2015  年10月20日                 AUD          0.05
                                                         4.31
     中間分配              2015  年11月20日                 AUD          0.05
                                                         4.31
     中間分配              2015  年12月21日                 AUD          0.05
                                                         4.31
     中間分配              2016  年1月20日                 AUD          0.05
                                                         4.31
     中間分配              2016  年2月22日                 AUD          0.05
                                                         4.31
     中間分配              2016  年3月22日                 AUD          0.05
                                                         4.31
     中間分配              2016  年4月20日                 AUD          0.05
                                                         4.31
     中間分配              2016  年5月20日                 AUD          0.05
                                                         4.31
     中間分配              2016  年6月20日                 AUD          0.05
                                                         4.31
     中間分配              2016  年7月20日                 AUD          0.05
                                                         4.31
     中間分配              2016  年8月22日                 AUD          0.05
                                                         4.31
     中間分配              2016  年9月20日                 AUD          0.05
     Class   EURH

     種類              日付                    通貨        受益証券1口当たり
                                           (表示通貨)           (円)
                                                         3.65
     中間分配              2015  年10月20日                 EUR          0.03
                                                         3.65
     中間分配              2015  年11月20日                 EUR          0.03
                                                         3.65
     中間分配              2015  年12月21日                 EUR          0.03
                                                         3.65
     中間分配              2016  年1月20日                 EUR          0.03
                                                         3.65
     中間分配              2016  年2月22日                 EUR          0.03
                                                         3.65
     中間分配              2016  年3月22日                 EUR          0.03
                                                         3.65
     中間分配              2016  年4月20日                 EUR          0.03
                                                         3.65
     中間分配              2016  年5月20日                 EUR          0.03
                                                         3.65
     中間分配              2016  年6月20日                 EUR          0.03
                                                         3.65
     中間分配              2016  年7月20日                 EUR          0.03
                                                         3.65
     中間分配              2016  年8月22日                 EUR          0.03
                                                         3.65
     中間分配              2016  年9月20日                 EUR          0.03
     Class   MEXH

      当会計年度の収益は再投資された。
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
     Class   USD
     種類              日付                    通貨        受益証券1口当たり
                                           (表示通貨)           (円)
                                                         3.41
     中間分配              2015  年10月20日                 USD          0.03
                                                         3.41
     中間分配              2015  年11月20日                 USD          0.03
                                                         3.41
     中間分配              2015  年12月21日                 USD          0.03
                                                         3.41
     中間分配              2016  年1月20日                 USD          0.03
                                                         3.41
     中間分配              2016  年2月22日                 USD          0.03
                                                         3.41
     中間分配              2016  年3月22日                 USD          0.03
                                                         3.41
     中間分配              2016  年4月20日                 USD          0.03
                                                         3.41
     中間分配              2016  年5月20日                 USD          0.03
                                                         3.41
     中間分配              2016  年6月20日                 USD          0.03
                                                         3.41
     中間分配              2016  年7月20日                 USD          0.03
     中間分配              2016  年8月22日                 USD          0.03         3.41
     中間分配              2016  年9月20日                 USD          0.03         3.41
     *

      他の情報は売出目論見書に記載されている。
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                                           ドイチェ・アセット・マネジメント・エス・エー(E14961)
                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
     一般情報
      本報告書に記載するファンドは、投資信託に適用される2010年12月17日付のルクセンブルグ法パートⅡ
     (その後の改正を含む)に基づく投資ファンド(fonds                              commun    de  placement)であり、オルタナティブ投資
     ファンド管理会社に適用される2013年7月12日付法律(その後の改正を含む)に基づくオルタナティブ投資
     ファンド(AIF)とみなされている。
     パフォーマンス

      ミューチュアル・ファンド(投資信託)の投資収益、すなわちパフォーマンスは、ファンド受益証券の価
     額の変動によって測定される。受益証券1口当たり純資産価格(=買戻価格)に、例えば、ドイチェ・ア
     セット・マネジメント・エス・エーの投資勘定の範囲内において無償で再投資される中間分配金を加算した
     金額が、評価額の算定の基礎として用いられる。過去のパフォーマンスは将来の運用成績を示唆するもので
     はない。対応するベンチマークが定められている場合は、本報告書に表示されている。本報告書中のすべて
     の財務データは、2016年9月30日現在の値である(別途記載されている場合を除く)。
     売出目論見書

      ファンド受益証券の購入は、最新の売出目論見書および運用管理規程、ならびに主要投資家情報文書に加
     え、直近の監査済年次報告書および直近の年次報告書後に中間報告書がある場合にはかかる中間報告書に基
     づき行われる。
     発行価格および買戻価格

      現時点の発行価格および買戻価格、ならびに受益証券保有者向けの他のすべての情報は、管理会社の登記
     事務所で、または支払代理人から随時請求できる。また、発行価格および買戻価格は、受益証券の募集を実
     施した各国で、適切な媒体(インターネット、電子情報システム、新聞等)を通じて公示される。
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
        DWS    グローバル・ユーティリティ・ボンド・マスター・ファンド
         投資有価証券明細表およびその他の純資産計算書を含む純資産計算書である。
                           投資ポートフォリオ
                           2015年9月30日現在
                                                           純資

                口数          報告期間中の買付/        報告期間中の売却/
     銘柄名                数量/額面                       市場価格       市場価値合計        産構
                /通貨           追加        処分
                                                           成比
                   (表示通貨)    (円)   (表示通貨)    (円)   (表示通貨)    (円)         (米ドル)      (円)    (%)
     上場有価証券                                           29,809,336.07     3,392,600,538.13      79.37
     利付有価証券
     1.50%  AusNet   Services   Holdings
                 EUR   110,000   13,392,500     110,000   13,392,500            %  89.869    110,575.21     12,584,564.65      0.29
     Pty Ltd (MTN)  2015/2027
     3.625%  Bord  Gais  Eireann
                 EUR   150,000   18,262,500     100,000   12,175,000     150,000   18,262,500     %  106.807    179,203.37     20,395,135.54      0.48
     2012/2017
     4.875%  DONG  Energy  A/S (MTN)
                 EUR   200,000   24,350,000     100,000   12,175,000            %  103.866    232,357.40     26,444,595.69      0.62
        *
     2013/3013
     6.25%  DONG  Energy  A/S 2013/3013
                 EUR   200,000   24,350,000     96,000   11,688,000            %  109.904    245,866.12     27,982,023.12      0.65
     *
     2.625%  EDP Finance   BV 2014/2022
                 EUR   235,000   28,611,250     100,000   12,175,000            %  100.559    264,328.51     30,083,227.72      0.70
     2.625%  EDP Finance   BV -Reg-
                 EUR   130,000   15,827,500                    %  103.283    150,185.29     17,092,587.85      0.40
     2014/2019
     5.375%  Electricite    de France  SA
                 EUR   200,000   24,350,000     100,000   12,175,000            %   103.5    231,539.74     26,351,537.81      0.62
          *
     (MTN)  2013/2049
     3.625%  EnBW  Energie   Baden-
     Wuerttemberg    AG (MTN)  2014/2076    EUR   200,000   24,350,000     200,000   24,350,000            %  90.008    201,356.13     22,916,341.16      0.54
     *
     3.25%  Eneco  Holding   NV
                 EUR   250,000   30,437,500     250,000   30,437,500            %  97.224    271,874.63     30,942,051.64      0.72
        *
     2014/2049
             *
     5.00%  ENEL  SpA 2014/2075
                 EUR   200,000   24,350,000     100,000   12,175,000            %  102.935    230,275.78     26,207,686.52      0.61
     3.25%  Energa  Finance   AB (MTN)
                 EUR   200,000   24,350,000     100,000   12,175,000            %  106.988    239,343.86     27,239,724.71      0.64
     2013/2020
     2.125%  ESB Finance   Ltd (MTN)
                 EUR   300,000   36,525,000     300,000   36,525,000            %  100.552    337,418.84     38,401,638.18      0.90
     2015/2027
     6.375%  Gas Natural   Capital
                 EUR   250,000   30,437,500     150,000   18,262,500            %  120.094    335,829.10     38,220,709.87      0.89
     Markets   SA (MTN)  2009/2019
     2.875%  Gas Natural   Fenosa
                 EUR   200,000   24,350,000     100,000   12,175,000            %  107.197    239,810.29     27,292,809.10      0.64
     Finance   BV (MTN)  2014/2024
     4.125%  Gas Natural   Fenosa
                 EUR   200,000   24,350,000     200,000   24,350,000            %  92.604    207,164.31     23,577,370.12      0.55
            *
     Finance   BV 2014/2049
             *
     3.00%  GDF Suez  2014/2049
                 EUR   200,000   24,350,000     100,000   12,175,000            %  98.779    220,978.40     25,149,551.70      0.59
     4.25%  Iberdrola   International
                 EUR   100,000   12,175,000     200,000   24,350,000     300,000   36,525,000     %  111.068    124,235.05     14,139,191.04      0.33
     BV (MTN)  2012/2018
     1.50%  Kinder  Morgan,   Inc.
                 EUR   170,000   20,697,500     170,000   20,697,500            %  87.082    165,589.39     18,845,728.48      0.44
     2015/2022
     0.75%   National    Grid  North
                 EUR   200,000   24,350,000     200,000   24,350,000            %  96.614    216,135.08     24,598,333.45      0.58
     America,   Inc.  (MTN)  2015/2022
     2.50%  Origin  Energy  Finance   Ltd
                 EUR   300,000   36,525,000     155,000   18,871,250            %   95.86    321,672.46     36,609,542.67      0.86
     (MTN)  2013/2020
     1.125%  Red Electrica
     Financiaciones     SA
                 EUR   100,000   12,175,000     100,000   12,175,000            %  92.954    103,973.65     11,833,241.11      0.28
     Unipersonal    (MTN)  2015/2025
     2.75%  Redexis   Gas Finance   BV
                 EUR   100,000   12,175,000                    %  105.818    118,362.11     13,470,791.74      0.31
     2014/2021
     2.00%  SGSP  Australia   Assets  Pty
                 EUR   190,000   23,132,500                    %  100.201    212,951.57     24,236,018.18      0.57
     Ltd 2014/2022
     5.25%  Snam  SpA (MTN)  2012/2022
                 EUR   150,000   18,262,500     300,000   36,525,000     150,000   18,262,500     %  124.59    209,040.96     23,790,951.66      0.56
     3.50%  Snam  SpA 2012/2020
                 EUR   330,000   40,177,500                    %  110.395    407,491.49     46,376,606.48      1.08
     2.625%  SPP-Distribucia     AS
                 EUR   200,000   24,350,000     100,000   12,175,000            %  105.338    235,651.53     26,819,500.63      0.63
     2014/2021
     3.00%  Suez  Environnement     Co.
                 EUR   200,000   24,350,000     200,000   24,350,000            %  99.833    223,335.63     25,417,828.05      0.59
        *
     2014/2049
     2.50%  Suez  Environnement     Co.
                 EUR   100,000   12,175,000     100,000   12,175,000            %  94.501    105,704.04     12,030,176.79      0.28
        *
     2015/2049
     4.625%  Teollisuuden    Voima  Oyj
                 EUR   150,000   18,262,500     200,000   24,350,000     250,000   30,437,500     %  108.121    181,408.03     20,646,047.89      0.48
     (MTN)  2012/2019
     2.125%  Teollisuuden    Voima  Oyj
                 EUR   240,000   29,220,000     240,000   29,220,000            %  87.086    233,785.34     26,607,109.55      0.62
     (MTN)  2015/2025
     6.75%  Veolia  Environnement     SA
                 EUR   200,000   24,350,000     100,000   12,175,000            %  121.331    271,429.45     30,891,385.70      0.72
     (MTN)  2009/2019
     4.625%  Veolia  Environnement     SA
                 EUR   200,000   24,350,000     100,000   12,175,000            %  126.416    282,803.98     32,185,920.96      0.75
     (MTN)  2012/2027
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                                           ドイチェ・アセット・マネジメント・エス・エー(E14961)
                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
                                                           純資
                口数          報告期間中の買付/        報告期間中の売却/
     銘柄名                数量/額面                       市場価格       市場価値合計        産構
                /通貨           追加        処分
                                                           成比
                   (表示通貨)    (円)   (表示通貨)    (円)   (表示通貨)    (円)         (米ドル)      (円)    (%)
     7.00%  Centrica   Plc (MTN)
                 GBP   200,000   28,486,000     100,000   14,243,000            %  134.827    409,064.98     46,555,685.37      1.09
     2008/2033
               *
     5.25%  Centrica   Plc 2015/2075
                 GBP   120,000   17,091,600     120,000   17,091,600            %   95.99    174,741.05     19,887,278.90      0.47
     4.875%  DONG  Energy  A/S (MTN)
                 GBP   100,000   14,243,000     100,000   14,243,000     100,000   14,243,000     %  108.234    164,190.16     18,686,482.11      0.44
     2012/2032
     6.375%  E.ON  International
                 GBP   150,000   21,364,500     100,000   14,243,000     150,000   21,364,500     %  119.926    272,892.66     31,057,913.63      0.73
     Finance   BV (MTN)  2002/2032
     8.625%  EDP Finance   BV (MTN)
                 GBP   100,000   14,243,000     100,000   14,243,000            %  132.333    200,749.09     22,847,253.93      0.53
     2008/2024
     5.875%  Electricite    de France  SA
                 GBP   100,000   14,243,000                    %  98.246    149,039.89     16,962,229.88      0.40
          *
     (MTN)  2014/2049
     6.00%  Electricite    de France  SA
                 GBP   100,000   14,243,000                    %  121.202    183,863.37     20,925,490.14      0.49
     (MTN)  2014/2114
     5.50%  Electricite    de France  SA
                 GBP   200,000   28,486,000     200,000   28,486,000            %  113.216    343,497.23     39,093,419.75      0.91
     2012/2037
     5.75%  Enel  Finance
     International     NV (MTN)      GBP   100,000   14,243,000                    %  115.648    175,437.96     19,966,594.23      0.47
     2009/2040
              *
     6.625%  Enel  SpA 2014/2076
                 GBP   200,000   28,486,000     100,000   14,243,000            %  102.211    310,108.07     35,293,399.45      0.83
     7.375%  Iberdrola   Finanzas   SAU
                 GBP   100,000   14,243,000                    %  128.887    195,520.76     22,252,217.70      0.52
     (MTN)  2009/2024
     7.375%  National   Grid
     Electricity    Transmission    Plc
                 GBP   150,000   21,364,500                    %  146.656    333,714.48     37,980,044.97      0.89
     (MTN)  2009/2031
     4.00%  National   Grid  Electricity
     Transmission    Plc (MTN)      GBP   100,000   14,243,000                    %  108.48    164,564.11     18,729,041.36      0.44
     2012/2027
     5.625%  NGG Finance   Plc
                 GBP   200,000   28,486,000                    %  105.092    318,850.54     36,288,379.96      0.85
        *
     2013/2073
     5.50%  RWE Finance   2009/2022      GBP   150,000   21,364,500     150,000   21,364,500            %  109.751    249,738.32     28,422,718.20      0.66
     6.50%  RWE Finance   BV (MTN)
                 GBP   200,000   28,486,000     100,000   14,243,000            %  113.723    345,035.47     39,268,486.84      0.92
     2001/2021
     4.75%  RWE Finance   BV (MTN)
                 GBP   100,000   14,243,000                    %  91.241    138,412.55     15,752,732.32      0.37
     2012/2034
     2.50%  Southern   Gas Networks   Plc
                 GBP   100,000   14,243,000     100,000   14,243,000            %  95.688    145,157.89     16,520,419.46      0.39
     (MTN)  2015/2025
     8.375%  SSE Plc (MTN)  2008/2028
                 GBP   100,000   14,243,000                    %  148.36    225,062.05     25,614,311.91      0.60
             *
     3.875%  SSE Plc 2015/2049
                 GBP   100,000   14,243,000     100,000   14,243,000            %  95.427    144,762.71     16,475,444.03      0.39
     4.00%  Thames  Water  Utilities
                 GBP   130,000   18,515,900                    %  108.094    213,172.11     24,261,117.84      0.57
     Cayman  Finance   Ltd 2014/2025
     6.125%  Veolia  Environnement     SA
                 GBP   200,000   28,486,000                    %  126.291    383,166.77     43,608,210.09      1.02
     (MTN)  2007/2037
     6.25%  Abu Dhabi  National   Energy
                 USD   250,000   28,452,500                    %  113.074    282,685.00     32,172,379.85      0.75
     Co. (MTN)  2009/2019
     3.625%  Abu Dhabi  National
                 USD   400,000   45,524,000     200,000   22,762,000            %  98.451    393,804.00     44,818,833.24      1.05
     Energy  Co. 2012/2023
     5.875%  Abu Dhabi  National
     Energy  Co. -Reg-  (MTN)      USD   300,000   34,143,000                    %  113.363    340,089.00     38,705,529.09      0.91
     2011/2021
     4.40%  Appalachian    Power  Co.
                 USD   240,000   27,314,400                    %  97.546    234,110.40     26,644,104.62      0.62
     2014/2044
     4.25%  CEZ AS -Reg-  2012/2022
                 USD   200,000   22,762,000                    %  105.25    210,500.00     23,957,005.00      0.56
     3.125%  CLP Power  Hong  Kong
                 USD   230,000   26,176,300     230,000   26,176,300            %  96.587    222,150.10     25,282,902.88      0.59
     Financing   Ltd (MTN)  2015/2025
     5.80%  Commonwealth    Edison  Co.
                 USD   205,000   23,331,050      5,000   569,050           %  109.92    225,336.00     25,645,490.16      0.60
     2008/2018
     5.85%  Consolidated    Edison  Co.
                 USD   200,000   22,762,000                    %  109.866    219,733.00     25,007,812.73      0.58
     of New York,  Inc.  2008/2018
     7.60%  Constellation     Energy
                 USD   200,000   22,762,000                    %  130.124    260,248.00     29,618,824.88      0.69
     Group,  Inc.  2002/2032
     7.00%  Dominion   Resources,    Inc.
                 USD   500,000   56,905,000     200,000   22,762,000            %  124.208    621,040.00     70,680,562.40      1.65
     2008/2038
     6.375%  DTE Energy  Co. 2003/2033
                 USD   400,000   45,524,000     100,000   11,381,000            %  125.988    503,954.00     57,355,004.74      1.34
     6.40%  Duke  Energy  Florida,   Inc.
                 USD   350,000   39,833,500     200,000   22,762,000     150,000   17,071,500     %  133.149    466,021.50     53,037,906.92      1.24
     2008/2038
     3.75%  Edison  International
                 USD   200,000   22,762,000     100,000   11,381,000            %  103.957    207,914.00     23,662,692.34      0.55
     2010/2017
     4.70%  El Paso  Pipeline   Partners
                 USD   100,000   11,381,000                    %  75.731    75,731.00     8,618,945.11     0.20
     Operating   Co.,  LLC 2012/2042
     5.25%  Electricite    de France  SA
                 USD   200,000   22,762,000                    %  96.303    192,606.00     21,920,488.86      0.51
        *
     2013/2049
     5.625%  Electricite    de France  SA
                 USD   100,000   11,381,000                    %  98.125    98,125.00     11,167,606.25      0.26
          *
     -Reg-  2014/2049
                                  80/228



                                                           EDINET提出書類
                                           ドイチェ・アセット・マネジメント・エス・エー(E14961)
                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
                                                           純資
                口数          報告期間中の買付/        報告期間中の売却/
     銘柄名                数量/額面                       市場価格       市場価値合計        産構
                /通貨           追加        処分
                                                           成比
                   (表示通貨)    (円)   (表示通貨)    (円)   (表示通貨)    (円)         (米ドル)      (円)    (%)
     6.125%  Empresa   de Energia   de
                 USD   400,000   45,524,000     200,000   22,762,000            %  103.289    413,156.00     47,021,284.36      1.10
     Bogota  SA ESP -Reg-  2011/2021
     5.20%  Energy  Transfer   Partners
                 USD   500,000   56,905,000     300,000   34,143,000     100,000   11,381,000     %  100.676    503,380.00     57,289,677.80      1.34
     LP 2012/2022
     6.50%  Energy  Transfer   Partners
                                                 374,732.00           1.00
                 USD   400,000   45,524,000     400,000   45,524,000            %  93.683         42,648,248.92
     LP 2012/2042
     6.30%  Enterprise    Products
                                                 108,406.50           0.29
                 USD   100,000   11,381,000                    %  108.406          12,337,743.77
     Operating   LLC 2007/2017
     5.95%  Enterprise    Products
                                                 205,648.00           0.55
                 USD   200,000   22,762,000                    %  102.824          23,404,798.88
     Operating   LLC 2011/2041
     4.45%  Enterprise    Products
                                                 256,305.00           0.68
                 USD   300,000   34,143,000                    %  85.435         29,170,072.05
     Operating   LLC 2012/2043
     3.35%  Enterprise    Products
                                                 192,096.00           0.51
                 USD   200,000   22,762,000     200,000   22,762,000            %  96.048         21,862,445.76
     Operating   LLC 2013/2023
     4.85%  Enterprise    Products
                                                 134,092.50           0.36
                 USD   150,000   17,071,500     150,000   17,071,500            %  89.395         15,261,067.43
     Operating   LLC 2013/2044
     4.95%  Exelon  Corp.  2015/2035                                     111,854.05           0.30
                 USD   110,000   12,519,100     110,000   12,519,100            %  101.686          12,730,109.43
     4.125%  Florida   Power  & Light
                                                 406,756.00           1.08
                 USD   400,000   45,524,000     600,000   68,286,000     200,000   22,762,000     %  101.689          46,292,900.36
     Co. 2011/2042
     5.95%  Georgia   Power  Co.
                                                 226,572.00           0.60
                 USD   200,000   22,762,000     200,000   22,762,000     200,000   22,762,000     %  113.286          25,786,159.32
     2009/2039
     4.30%  Georgia   Power  Co.
                                                 278,851.50           0.74
                 USD   300,000   34,143,000                    %   92.95         31,736,089.22
     2012/2042
     7.00%  Indiana   Michigan   Power
                 USD   100,000   11,381,000                    %  114.789    114,789.00     13,064,136.09      0.31
     Co. 2009/2019
     5.00%  Israel  Electric   Corp.  Ltd
                                                 204,756.00           0.55
                 USD   200,000   22,762,000     200,000   22,762,000            %  102.378          23,303,280.36
     144A  2014/2024
     5.30%  Kansas  City  Power  & Light
                                                 331,408.50           0.88
                 USD   300,000   34,143,000     100,000   11,381,000            %  110.47         37,717,601.39
     Co. 2011/2041
     5.125%  Kentucky   Utilities   Co.
                                                 343,186.50           0.91
                 USD   300,000   34,143,000     200,000   22,762,000            %  114.396          39,058,055.57
     2011/2040
     6.95%  Kinder  Morgan  Energy
     Partners   LP                                         597,402.00           1.59
                 USD   600,000   68,286,000     200,000   22,762,000            %  99.567         67,990,321.62
     (MTN)  2007/2038
     5.95%  Kinder  Morgan  Energy
                                                 214,286.00           0.57
                 USD   200,000   22,762,000                    %  107.143          24,387,889.66
     Partners   LP 2008/2018
     9.00%  Kinder  Morgan  Energy
                                                 585,737.50           1.56
                 USD   500,000   56,905,000     200,000   22,762,000            %  117.148          66,662,784.88
     Partners   LP 2008/2019
     6.85%  Kinder  Morgan  Energy
                                                 224,052.00           0.60
                 USD   200,000   22,762,000                    %  112.026          25,499,358.12
     Partners   LP 2009/2020
     3.00%  Korea  Hydro  & Nuclear
                                                 250,915.00           0.67
                 USD   250,000   28,452,500                    %  100.366          28,556,636.15
     Power  Co.,  Ltd 2012/2012
     6.40%  NiSource   Finance   Corp.
                                                 177,547.20           0.47
                 USD   160,000   18,209,600     200,000   22,762,000     240,000   27,314,400     %  110.967          20,206,646.83
     2007/2018
     6.85%  ONEOK  Partners   LP
                                                 193,737.00           0.52
                 USD   200,000   22,762,000     200,000   22,762,000     200,000   22,762,000     %  96.868         22,049,207.97
     2007/2037
     8.625%  ONEOK  Partners   LP
                                                 235,106.00           0.63
                 USD   200,000   22,762,000     200,000   22,762,000     200,000   22,762,000     %  117.553          26,757,413.86
     2009/2019
     5.80%  Pacific   Gas & Electric
                                                 237,465.00           0.63
                 USD   200,000   22,762,000                    %  118.732          27,025,891.65
     Co. 2007/2037
     8.25%  Pacific   Gas & Electric
                                                 474,778.00           1.26
                 USD   400,000   45,524,000     150,000   17,071,500            %  118.694          54,034,484.18
     Co. 2008/2018
     6.35%  Pacific   Gas & Electric
                                                 124,757.50           0.33
                 USD   100,000   11,381,000                    %  124.758          14,198,651.08
     Co. 2008/2038
     8.75%  Plains  All American
                                                 415,514.75           1.11
                 USD   350,000   39,833,500     150,000   17,071,500            %  118.718          47,289,733.70
     Pipeline   LP 2009/2019
     5.15%  Plains  All American
                                                 329,745.50           0.88
                 USD   350,000   39,833,500                    %  94.213         37,528,335.36
     Pipeline   LP 2012/2042
     4.20%  PPL Capital   Funding,   Inc.
                                                 314,362.50           0.84
                 USD   300,000   34,143,000     200,000   22,762,000            %  104.788          35,777,596.13
     2012/2022
     3.40%  PPL Capital   Funding,   Inc.
                                                 199,216.00           0.53
                 USD   200,000   22,762,000             200,000   22,762,000     %  99.608         22,672,772.96
     2013/2023
     3.15%  Progress   Energy,   Inc.
                                                 298,531.50           0.79
                 USD   300,000   34,143,000     100,000   11,381,000            %   99.51         33,975,870.02
     2012/2022
     8.625%  PSEG  Power  LLC 2001/2031                                    135,160.00           0.36
                 USD   100,000   11,381,000                    %  135.16         15,382,559.60
     3.80%  Public  Service   Electric   &
                                                 287,581.50           0.77
                 USD   300,000   34,143,000     200,000   22,762,000            %   95.86         32,729,650.52
     Gas Co. 2013/2043
     6.00%  Ruwais  Power  Co.,  PJSC  -
                                                 224,338.00           0.60
                 USD   200,000   22,762,000                    %  112.169          25,531,907.78
     Reg-  2013/2036
     5.06%  Saudi  Electricity    Global
                                                 187,750.00           0.50
                 USD   200,000   22,762,000     200,000   22,762,000     200,000   22,762,000     %  93.875         21,367,827.50
     Sukuk  Co. 2 2013/2043
     9.80%  Sempra  Energy  2008/2019                                     368,406.00           0.98
                 USD   300,000   34,143,000     100,000   11,381,000            %  122.802          41,928,286.86
     6.65%  Southern   California
                                                 514,160.00           1.37
                 USD   400,000   45,524,000     300,000   34,143,000            %  128.54         58,516,549.60
     Edison  Co. 1999/2029
     8.00%  Spectra   Energy  Capital
                                                 290,858.75           0.77
                 USD   250,000   28,452,500     150,000   17,071,500            %  116.344          33,102,634.34
     LLC 1999/2019
                                  81/228



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                                           ドイチェ・アセット・マネジメント・エス・エー(E14961)
                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
                                                            純資
                口数          報告期間中の買付/        報告期間中の売却/
     銘柄名                数量/額面                        市場価格       市場価値合計        産構
                /通貨           追加        処分
                                                            成比
                   (表示通貨)    (円)   (表示通貨)    (円)   (表示通貨)    (円)          (米ドル)      (円)    (%)
             *
     5.625%  SSE Plc 2012/2049       USD   400,000   45,524,000                    %  103.814     415,258.00     47,260,512.98      1.11
     3. 125%  State  Grid  Overseas
                                                 197,277.00           0.53
                 USD   200,000   22,762,000                    %  98.638          22,452,095.37
     Investment    2013  Ltd 2013/2023
     7.625%  TransCanada    PipeLines
                                                 495,951.36           1.32
                 USD   384,000   43,703,040     284,000   32,322,040     200,000   22,762,000     %  129.154          56,444,224.28
     Ltd 2009/2039
     5.25%  Williams   Partners   LP
                 USD   300,000   34,143,000                    %  107.582     322,744.50     36,731,551.55      0.86
     2010/2020
     6.30%  Williams   Partners   LP
                                                 286,218.00           0.76
                 USD   300,000   34,143,000     100,000   11,381,000            %  95.406          32,574,470.58
     2010/2040
     4.00%  Williams   Partners   LP
                                                 98,024.00           0.26
                 USD   100,000   11,381,000                    %  98.024          11,156,111.44
     2011/2021
     規制市場で認可または取引されて
                                                5,185,437.40      590,154,630.49      13.81
     いる有価証券
     利付有価証券
     5.625%  CEZ AS -Reg-  2012/2042                                      218,983.00           0.58
                 USD   200,000   22,762,000                    %  109.492          24,922,455.23
     3.30%  Columbia   Pipeline   Group,
                                                 90,695.70           0.24
                 USD   90,000   10,242,900     90,000   10,242,900            %  100.773          10,322,077.62
     Inc.  144A  2015/2020
     5.75%  Dominion   Resources,    Inc.
                                                 113,506.25           0.30
                 USD   110,000   12,519,100                    %  103.188          12,918,146.31
        *
     2014/2054
     6.65%  E.ON  International
                                                 593,065.00           1.58
                 USD   500,000   56,905,000                    %  118.613          67,496,727.65
     Finance   BV -Reg-  2008/2038
     6.95%  Electricite    de France  SA
                                                 133,025.50           0.35
                 USD   100,000   11,381,000             100,000   11,381,000     %  133.026          15,139,632.16
     -Reg-  2009/2039
     6.00%  Electricite    de France  SA
                 USD   100,000   11,381,000                    %  105.331     105,331.00     11,987,721.11      0.28
     2014/2014
     6.25%  Enel  Finance
                                                 216,996.00           0.58
     International     SA -Reg-      USD   200,000   22,762,000     100,000   11,381,000            %  108.498          24,696,314.76
     2007/2017
     6.80%  Enel  Finance
                                                 373,507.50           0.99
     International     SA -Reg-      USD   300,000   34,143,000                    %  124.502          42,508,888.58
     2007/2037
     5.00%  Iberdrola   Finance   Ireland
                                            109.6       328,798.50           0.88
                 USD   300,000   34,143,000     150,000   17,071,500            %            37,420,557.29
     Ltd -Reg-  2009/2019
     4.70%  Jersey  Central   Power  &
                 USD   200,000   22,762,000     200,000   22,762,000            %  104.344     208,687.00     23,750,667.47      0.56
     Light  Co. 144A  2013/2024
     10.375%   National   Rural
     Utilities   Cooperative    Finance                                     375,519.00           1.00
                 USD   300,000   34,143,000     100,000   11,381,000            %  125.173          42,737,817.39
     Corp.  2008/2018
     4.75%  National   Rural  Utilities
     Cooperative    Finance   Corp.                                      148,640.25           0.40
                 USD   150,000   17,071,500                    %  99.094          16,916,746.85
        *
     2013/2043
     6.65%  NextEra   Energy  Capital
                                                 330,500.00           0.88
                 USD   400,000   45,524,000                    %  82.625          37,614,205.00
             *
     Holdings,   Inc.  2007/2067
     4.278%  Niagara   Mohawk  Power
                                                 154,353.75           0.41
                 USD   150,000   17,071,500                    %  102.902          17,567,000.29
     Corp.  2014/2034
     7.00%  Oncor  Electric   Delivery
                                                 367,884.00           0.98
                 USD   300,000   34,143,000     200,000   22,762,000            %  122.628          41,868,878.04
     Co.,  LLC 2003/2022
     5.25%  Oncor  Electric   Delivery
                                                 273,561.25           0.73
                 USD   250,000   28,452,500                    %  109.424          31,134,005.86
     Co.,  LLC 2011/2040
     6.25%  PacifiCorp    2007/2037                                       642,115.00           1.71
                 USD   500,000   56,905,000     200,000   22,762,000     100,000   11,381,000     %  128.423          73,079,108.15
     3.65%  Puget  Energy,   Inc.  144A
                                                 128,552.45           0.34
                 USD   130,000   14,795,300     130,000   14,795,300            %  98.886          14,630,554.33
     2015/2025
     6.35%  TransCanada    PipeLines   Ltd
                                                 291,593.75           0.78
                 USD   350,000   39,833,500                    %  83.312          33,186,284.69
        *
     2007/2067
     5.625%  Transcanada    Trust
                                                 90,122.50           0.24
                 USD   94,000   10,698,140     94,000   10,698,140            %  95.875          10,256,841.73
        *
     2015/2075
     有価証券ポートフォリオ合計                                           34,994,773.47     3,982,755,168.62      93.18
     デリバティブ
     マイナス金額はショート・ポジ
     ションを表す
     金利デリバティブ                                             21,218.75     2,414,905.94     0.06
     未収金/未払金
     金利先物
     US Treasury   Notes  30 year  12/2015
                口数    -7口        5口       12口             21,218.75     2,414,905.94     0.06
     157 343.75  USD (CBT)
     為替デリバティブ                                            -99,429.14     -11,316,030.42      -0.27
     未収金/未払金
     先渡為替契約(ショート)
     オープン・ポジション
     USD/EUR   6.9百万                                          -6,396.70      -728,008.43     -0.02
     USD/GBP   3.6百万
                                                  7,907.06      899,902.50     0.02
                                  82/228




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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
                                                           純資
                口数          報告期間中の買付/        報告期間中の売却/
     銘柄名                数量/額面                       市場価格       市場価値合計        産構
                /通貨           追加        処分
                                                           成比
                   (表示通貨)    (円)   (表示通貨)    (円)   (表示通貨)    (円)         (米ドル)      (円)    (%)
     クローズド・ポジション
     USD/AUD   0.3百万                                           576.23     65,580.74    0.00
     USD/MXN   0百万                                           0.74      84.22   0.00
     先渡為替契約(ロング)
     オープン・ポジション
     AUD/USD   6.5百万
                                                 -24,568.55     -2,796,146.68     -0.07
     EUR/USD   6.9百万                                         -76,614.05     -8,719,445.03     -0.20
     MXN/USD   0.1百万
                                                  -55.55     -6,322.15    0.00
     クローズド・ポジション
     EUR/USD   0.1百万
                                                  -278.32     -31,675.60     0.00
     銀行預金                                           1,412,344.03      160,738,874.05      3.76
     預託銀行に預け入れた要求払預金
     ユーロ建て預金            EUR   433,380   52,764,015                          484,756.72     55,170,162.30      1.29
     その他のEU/欧州経済領域国通
     貨建て預金
     英ポンド            GBP   25,743   3,666,575                          39,052.80     4,444,599.17     0.10
     EU/欧州経済領域国以外の通貨
     建て預金
     米ドル            USD                                888,534.51     101,124,112.58      2.37
     その他の資産                                            596,367.31     67,872,563.55      1.59
     未収利息                                            594,105.22     67,615,115.09      1.58
     費用上限超過分からの未収金                                             2,262.09      257,448.46     0.01
     受益証券取引による未収金                                            701,053.09     79,786,852.17      1.87
       ***
     資産合計                                           37,734,240.68     4,294,533,931.79      100.48
     短期負債                                              -0.01      -1.14   0.00
     EU/欧州経済領域国以外の通貨
     建て借入金
     豪ドル            AUD                                  -0.01      -1.14   0.00
     その他の負債                                            -70,981.52     -8,078,406.79     -0.19
     費用項目による負債                                            -70,981.52     -8,078,406.79     -0.19
     負債合計                                            -178,894.70     -20,360,005.81      -0.48
     純資産                                           37,555,345.98     4,274,173,925.98      100.00
      パーセント表示の算出値は四捨五入した値であるため、ごくわずかな誤差が生じている可能性がある。

     受益証券1口当たり純資産価格お            口数

                                                 受益証券1口当たり純資産価格
     よび発行済受益証券口数            /通貨
                                                (表示通貨)      (円)
     受益証券1口当たり純資産価格
     Class  AUDH
                 AUD                                  9.11      784.37
     Class  EURH          EUR                                  9.03     1,099.40
     Class  MEXH
                 MXN                                 109.52      599.07
     Class  USD          USD                                  9.10     1,035.67
     発行済受益証券口数
     Class  AUDH          口数                                 715,050  口
     Class  EURH
                 口数                                 762,807  口
     Class  MEXH          口数                                 1,082  口
     Class  USD
                 口数                                2,777,146   口
     参照ポートフォリオの構成              (CSSF通達11/512に基づく)

     Barclays     Capital     Global    Aggregate      ex-JPY    - Utility     Hedged    in  USD
     市場リスク・エクスポージャー(バリュー・アット・リスク)                                  (CSSF通達11/512に基づく)

     最小市場リスク・エクスポージャー                        %       76.847
     最大市場リスク・エクスポージャー                        %       111.387
     平均市場リスク・エクスポージャー                        %       97.097
     2014  年10月1日から2015年9月30日までの期間のバリュー・アット・リスクは、ヒストリカル・シミュレー

     ション法により、信頼水準99%、保有期間10日および有効なヒストリカル・データ観測期間1年を用いて計
     算されている。デリバティブを含まない参照ポートフォリオにおけるリスクが測定ベンチマークとして用い
     られている。市場リスクとは、市場価格の不利な変動によりファンドの資産が被るリスクである。当社は、
     CSSF通達11/512に規定されている                  相対的バリュー・アット・リスク・アプローチ                          により潜在的な市場リスク
     を決定している。
     当報告期間において、デリバティブの利用による平均レバレッジ効果は0.4であり、この計算にはファンドの

     資産に関連するデリバティブの想定元本の総額が用いられる(想定元本総額アプローチ)。
                                  83/228


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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
     報告日現在、欧州証券市場監督局(ESMA)の「ETFおよびその他UCITSの発行に係るガイドライン」40                                                       a)に基
     づく、デリバティブを通じて発生した総エクスポージャーは合計13,912,265.75米ドルであった。受益証券ク
     ラ スレベルの通貨ヘッジ目的で締結した先渡為替取引は含まない。
     市場略称

     先物取引所
     CBT  =シカゴ商品取引所
     通貨先物の契約相手

     ドイチェ・バンク・アー・ゲー・フランクフルトおよびステート・ストリート・バンク・アンド・トラス
     ト・カンパニー
     為替レート(間接相場)

                      2015年9月30日現在
     豪ドル                   1.423893豪ドル=1米ドル
     ユーロ                   0.894015ユーロ=1米ドル
     英ポンド                  0.659196英ポンド=1米ドル
     メキシコ・ペソ               16.932750メキシコ・ペソ=1米ドル
     評価に関する注記事項

      管理会社が受益証券1口当たりの純資産価格を決定し、ファンドの資産評価を行う。基礎的な価格データ
     の手配および価格の検証は、管理会社が法律および規制上の要求事項あるいは売出目論見書において規定さ
     れた評価方法の原則に基づいて導入している手法に従って行われる。
      取引価格が入手できない場合、価格は外部の価格情報提供者としてのステート・ストリート・バンク・ル
     クセンブルグと管理会社との間で合意され、かつ可能な限り市場パラメータに基づく評価モデル(生成され
     た市場価値)の活用により決定される。当該手順は継続的なモニタリング・プロセスの対象となっている。
     第三者から入手した価格情報に関する信頼性の確認は、その他の評価機関、モデル算式もしくはその他の適
     切な手順の利用を通して行われる。
      本報告書で報告されている資産評価額は生成された市場価値に基づくものではない。
     脚注

     *
     変動利率
     **
      マイナスの残高は含まない。
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
     報告期間中に完了し、投資ポートフォリオに組み入れていない取引
      有価証券、投資信託受益証券、および約束                        手形貸付(Schuldscheindarlehen)の売買
     (市場区分は報告日現在)
     有価証券                        口数/通貨          買付/追加             売却/処分
                                   (表示通貨)       (円)      (表示通貨)       (円)
     上場有価証券
     利付有価証券
     1.75%   2i Rete  Gas  SpA  (MTN)   2014/2019
                              EUR                    100,000     12,175,000
     1.125%   2i Rete  Gas  SpA  (MTN)   2014/2020
                              EUR       200,000     24,350,000        200,000     24,350,000
     2.625%   ACEA  SpA  (MTN)   2014/2024
                              EUR                    170,000     20,697,500
     7.375%   EnBW  Energie   Baden-Wuerttemberg        AG (MTN)
                              EUR       100,000     12,175,000        200,000     24,350,000
         *
     2011/2072
     5.875%   EP Energy   AS (MTN)   -Reg-   2012/2019
                              EUR                    100,000     12,175,000
     4.375%   EP Energy   AS-Reg-   2013/2018
                              EUR       100,000     12,175,000        200,000     24,350,000
     6.25%   ESB  Finance   Ltd  2012/2017
                              EUR       200,000     24,350,000        400,000     48,700,000
     3.875%   Gas  Natural   Fenosa   Finance   BV (MTN)
                              EUR       100,000     12,175,000        300,000     36,525,000
     2013/2022
     3.875%   Gas  Natural   Fenosa   Finance   BV (MTN)
                              EUR                    100,000     12,175,000
     2013/2023
     3.50%   Iberdrola    International      BV (MTN)   2013/2021
                              EUR       200,000     24,350,000        200,000     24,350,000
     4.125%   Terna   Rete  Elettrica    Nazionale    SpA  (MTN)
                              EUR                    100,000     12,175,000
     2012/2017
     4.375%   Centrica    Plc  (MTN)   2012/2029
                              GBP       100,000     14,243,000        200,000     28,486,000
     6.125%   GDF  Suez  2009/2021
                              GBP       100,000     14,243,000        250,000     35,607,500
     6.50%   Abu  Dhabi   National    Energy   Co.-Reg-    2006/2036
                              USD                    100,000     11,381,000
     5.875%   Abu  Dhabi   National    Energy   Co.  -Reg-
                              USD       200,000     22,762,000        200,000     22,762,000
     2006/2016
     3.50%   Baltimore    Gas  & Electric    Co.  2011/2021
                              USD       200,000     22,762,000        200,000     22,762,000
     4.15%   Connecticut     Light   & Power   Co.  2015/2045
                              USD       110,000     12,519,100        110,000     12,519,100
     5.80%   E.ON  International      Finance   BV -Reg-   2008/2018
                              USD                    200,000     22,762,000
     5.75%   Eskom   Holdings    SOC  Ltd  -Reg-   2011/2021
                              USD                    200,000     22,762,000
     4.25%   Kinder   Morgan   Energy   Partners    2014/2024
                              USD                    160,000     18,209,600
     2.375%   Korea   Hydro   & Nuclear   Power   Co.,  Ltd  (MTN)
                              USD       400,000     45,524,000        400,000     45,524,000
     -Reg-   2014/2019
     4.75%   PPL  Electric    Utilities    Corp.   2013/2043
                              USD                    100,000     11,381,000
                  *
     3.00%   Vattenfall     AB 2015/2077
                              USD       250,000     28,452,500        250,000     28,452,500
     4.00%   Williams    Partners    LP 2015/2025
                              USD       210,000     23,900,100        210,000     23,900,100
     規制市場で認可または取引されている有価証券
     利付有価証券
     5.75%   Centrais    Eletricas    Brasileiras     SA -Reg-
                              USD                    400,000     45,524,000
     2011/2021
     6.75%   DCP  Midstream    LLC  144A  2007/2037             USD                    100,000     11,381,000
     5.35%   DCP  Midstream    LLC  144A  2010/2020
                              USD                    200,000     22,762,000
                   *
     5.85%   DCP  Midstream    LLC  2013/2043
                              USD                    100,000     11,381,000
     非上場有価証券
     利付有価証券
     8.875%   Dominion    Resources,     Inc.  2008/2019
                              USD                    400,000     45,524,000
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
     デリバティブ(取引開始時における実現オプション価格、またはオプション取引総額。ワラントの場合は取引高を表示している)
                                                  価額(単位:千)
                                                (表示通貨)       (円)
     先物契約
     通貨先物(ショート)
     通貨売却のための先物契約
     USD/AUD                         USD                     48,822     5,556,432
     USD/EUR                         USD                    150,213     17,095,742
     USD/GBP                         USD                     50,916     5,794,750
     USD/MXN                         USD                       76     8,650
     通貨先物(ロング)
     通貨購入のための先物契約
     AUD/USD                         USD                     51,089     5,814,439
     EUR/USD                         USD                    151,232     17,211,714
     GBP/EUR                         USD                       32     3,642
     GBP/USD                         USD                     50,519     5,749,567
     MXN/USD                         USD                       79     8,991
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
                        損益計算書(収益調整を含む)

                    2014  年10月1日から2015年9月30日までの期間
                                         (表示通貨)            (円)

     Ⅰ.収益
     1.有価証券による受取利息(源泉徴収税控除前)                             USD         1,215,097.91          138,290,293.14
     2.流動資産投資による受取利息(源泉徴収税控除前)                             USD            106.18         12,084.35
                                 USD            -892.77         -101,606.15
     3.控除:外国源泉徴収税
     収益合計
                                 USD         1,214,311.32          138,200,771.33
     Ⅱ.費用
     1.管理報酬                             USD          -602,103.98         -68,525,453.96
       内訳:
       基本管理報酬                           USD          -568,327.27         -64,681,326.60
       費用上限からの収益                           USD           2,834.32          322,573.96
       管理事務代行報酬                           USD          -36,611.03         -4,166,701.32
     2.預託報酬                             USD            -824.13         -93,794.24
     3.公告費用                             USD          -61,260.59         -6,972,067.75
     4.年次税                             USD          -20,179.42         -2,296,619.79
                                 USD          -56,901.88         -6,476,002.96
     5.その他の費用
     費用合計                             USD          -741,270.00         -84,363,938.70
     Ⅲ.純投資利益                             USD          473,041.32         53,836,832.63
     Ⅳ.売買取引
     1.実現利益                             USD       1,583,162,289.93          180,179,700,216.93
                                 USD       -1,584,921,819.85          -180,379,952,317.13
     2.実現損失
     キャピタル・ゲイン/ロス                             USD         -1,759,529.92          -200,252,100.20
     Ⅴ.当期実現純利益/損失                             USD         -1,286,488.60          -146,415,267.57
     1.未実現評価益の純変動
                                 USD          507,118.18         57,715,120.07
                                 USD         -2,866,097.90          -326,190,602.00
     2.未実現評価損の純変動
     Ⅵ.当期未実現評価益/損の純変動                             USD         -2,358,979.72          -268,475,481.93
     Ⅴ.当期純利益/損失                             USD         -3,645,468.32          -414,890,749.50
     注:未実現評価益/損の純変動は、期首評価益(評価損)総額から期末未実現評価益(評価損)総額を減じて計算される。未

     実現評価益(評価損)総額には、報告日現在で認識される個別の資産の価額と、それぞれの取得原価の比較により生ずるプラ
     ス(マイナス)の差異が含まれる。
     未実現評価益/損は収益調整前で表示されている。
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
     BVI総費用比率(以下「TER」という。)
      受益証券クラスの総費用比率は、以下の通りである。
      Class    AUDH   年率1.85%               Class    EURH   年率1.89%
      Class    MEXH   年率1.82%               Class    USD  年率1.81%
      TERは、特定の会計年度における費用および報酬(取引費用を除く)の合計がファンドの平均純資産に

     占める割合として表されている。
     取引費用

      報告期間に支払われた取引費用は、3,526.14米ドルであった。
      取引費用には、報告期間にファンドの勘定に関して個別に報告または決済された、資産の売買に直接関係
     するすべての費用が含まれる。
      支払われていた可能性のある、金融取引に係る税金はすべて計算に含まれている。
                            純資産変動計算書

                                              2014  年/2015年

                                         (表示通貨)            (円)
     Ⅰ.ファンドの期首資産価額                             USD         31,429,938.21         3,577,041,267.68
     1.中間分配                             USD         -1,596,190.53          -181,662,444.22
     2.純流入額                             USD         10,460,416.29         1,190,499,977.96
      a)受益証券発行による流入                            USD         30,414,518.88         3,461,476,393.73
      b)受益証券買戻による流出                            USD        -19,954,102.59         -2,270,976,415.77
     3.収益調整                             USD          906,650.33         103,185,874.06
     4.純投資利益                             USD         -3,645,468.32          -414,890,749.50
       内訳:
       当期実現純利益/損失                          USD         -1,286,488.60          -146,415,267.57
       未実現評価益の純変動                          USD          507,118.18         57,715,120.07
                                 USD         -2,866,097.90          -326,190,602.00
       未実現評価損の純変動
     Ⅱ.ファンドの期末純資産価額                             USD         37,555,345.98         4,274,173,925.98
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
                             損益の要約

                                              2014  年/2015年

                                         (表示通貨)            (円)
     実現利益(収益調整を含む)                             USD       1,583,162,289.93          180,179,700,216.93
       源泉:
       有価証券取引                           USD          450,171.69         51,234,040.04
       (先渡)為替取引                           USD       1,582,340,232.51          180,086,141,861.96
                          1
       デリバティブおよびその他の金融先物取引
                                 USD          371,885.73         42,324,314.93
     実現利益(収益調整を含む)                             USD       -1,584,921,819.85          -180,379,952,317.13

       源泉:
       有価証券取引                           USD          -971,236.76         -110,536,455.66
       (先渡)為替取引                           USD       -1,583,233,878.46          -180,187,847,707.53
                          1
       デリバティブおよびその他の金融先物取引
                                 USD          -716,704.63         -81,568,153.94
     未実現評価益/損の純変動                             USD         -2,358,979.72          -268,475,481.93

       源泉:
       有価証券取引                           USD         -2,066,315.16          -235,167,328.36
       (先渡)為替取引                           USD           -3,531.25          -401,891.56
                          1
       デリバティブおよびその他の金融先物取引
                                 USD          -289,133.31         -32,906,262.01
     1

      この項目には、オプション取引またはスワップ取引および/またはワラント、信用デリバティブによる取引が含まれること
      がある。
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
               過去3年間の純資産および受益証券1口当たり純資産価格の変動
                                        (表示通貨)            (円)

     期末純資産
     2015  年                          USD         37,555,345.98         4,274,173,925.98
     2014  年                          USD         31,429,938.21         3,577,041,267.68
     2013  年                          USD         30,865,634.63         3,512,817,877.24
     期末受益証券1口当たり純資産価格

             Class   AUDH
     2015  年                          AUD             9.11          784.37
             Class   EURH
                                 EUR             9.03         1,099.40
             Class   MEXH
                                 MXN            109.52           599.07
             Class   USD
                                 USD             9.10         1,035.67
     2014  年      Class   AUDH                 AUD             9.75          839.48
             Class   EURH                 EUR             9.70         1,180.98
             Class   MEXH                 MXN            109.83           600.77
             Class   USD                 USD             9.72         1,106.23
     2013  年      Class   AUDH                 AUD             9.56          823.12
             Class   EURH                 EUR             9.51         1,157.84
             Class   MEXH
                                 MXN            100.96           552.25
             Class   USD
                                 USD             9.53         1,084.61
     緊密な関係のある企業(ドイツ銀行グループの主要持分に基づく)を通じて実施された当ファンドの資産勘

     定に係る取引
      緊密な関係のある企業および個人(所有持分が5%以上)であるブローカーを通じて実施された、当投資
     ファンドの資産勘定に係る取引が全取引に占める割合は3.79%であった。総取引額は1,088,090.82米ドルで
     あった。
                                  90/228










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                                           ドイチェ・アセット・マネジメント・エス・エー(E14961)
                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
                                    *
                            分配方針の詳細
     Class   AUDH

     種類              日付                    通貨        受益証券1口当たり
                                           (表示通貨)           (円)
     中間分配              2014  年10月20日                 AUD          0.05         4.31
     中間分配              2014  年11月20日                 AUD          0.05         4.31
     中間分配              2014  年12月22日                 AUD          0.05         4.31
     中間分配              2015  年1月20日                 AUD          0.05         4.31
     中間分配              2015  年2月20日                 AUD          0.05         4.31
     中間分配              2015  年3月20日                 AUD          0.05         4.31
     中間分配              2015  年4月20日                 AUD          0.05         4.31
     中間分配              2015  年5月20日                 AUD          0.05         4.31
     中間分配              2015  年6月22日                 AUD          0.05         4.31
     中間分配              2015  年7月21日                 AUD          0.05         4.31
     中間分配              2015  年8月20日                 AUD          0.05         4.31
     中間分配              2015  年9月24日                 AUD          0.05         4.31
     Class   EURH

     種類              日付                    通貨        受益証券1口当たり
                                           (表示通貨)           (円)
     中間分配              2014  年10月20日                 EUR          0.03         3.65
     中間分配              2014  年11月20日                 EUR          0.03         3.65
     中間分配              2014  年12月22日                 EUR          0.03         3.65
     中間分配              2015  年1月20日                 EUR          0.03         3.65
     中間分配              2015  年2月20日                 EUR          0.03         3.65
     中間分配              2015  年3月20日                 EUR          0.03         3.65
     中間分配              2015  年4月20日                 EUR          0.03         3.65
     中間分配              2015  年5月20日                 EUR          0.03         3.65
     中間分配              2015  年6月22日                 EUR          0.03         3.65
     中間分配              2015  年7月21日                 EUR          0.03         3.65
     中間分配              2015  年8月20日                 EUR          0.03         3.65
     中間分配              2015  年9月24日                 EUR          0.03         3.65
     Class   MEXH

      当会計年度の収益は再投資された。
                                  91/228






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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
     Class   USD
     種類              日付                    通貨        受益証券1口当たり
                                           (表示通貨)           (円)
     中間分配              2014  年10月20日                 USD          0.03         3.41
     中間分配              2014  年11月20日                 USD          0.03         3.41
     中間分配              2014  年12月22日                 USD          0.03         3.41
     中間分配              2015  年1月20日                 USD          0.03         3.41
     中間分配              2015  年2月20日                 USD          0.03         3.41
     中間分配              2015  年3月20日                 USD          0.03         3.41
     中間分配              2015  年4月20日                 USD          0.03         3.41
     中間分配              2015  年5月20日                 USD          0.03         3.41
     中間分配              2015  年6月22日                 USD          0.03         3.41
     中間分配              2015  年7月21日                 USD          0.03         3.41
     中間分配              2015  年8月20日                 USD          0.03         3.41
     中間分配              2015  年9月24日                 USD          0.03         3.41
     *

      他の情報は売出目論見書に記載されている。
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
     一般情報
      本報告書に記載するファンドは、投資信託に適用される2010年12月17日付のルクセンブルグ法パートⅡ
     (その後の改正を含む)に基づく投資ファンド(fonds                              commun    de  placement)であり、オルタナティブ投資
     ファンド管理会社に適用される2013年7月12日付法律に基づくオルタナティブ投資ファンド(AIF)とみ
     なされている。
     パフォーマンス

      ミューチュアル・ファンド(投資信託)の投資収益、すなわちパフォーマンスは、ファンド受益証券の価
     額の変動によって測定される。受益証券1口当たり純資産価格(=買戻価格)に、例えば、ドイチェ・ア
     セット&ウェルス・マネジメント・インベストメント・エス・エーの投資勘定の範囲内において無償で再投
     資される中間分配金を加算した金額が、評価額の算定の基礎として用いられる。過去のパフォーマンスは将
     来の運用成績を示唆するものではない。対応するベンチマークが定められている場合は、本報告書に表示さ
     れている。本報告書中のすべての財務データは、2015年9月30日現在の値である(別途記載されている場合
     を除く。)。
     売出目論見書

      ファンド受益証券の購入は、最新の売出目論見書および運用管理規程、ならびに主要投資家情報文書に加
     え、直近の監査済年次報告書および直近の年次報告書後に中間報告書がある場合にはかかる中間報告書に基
     づき行われる。
     発行価格および買戻価格

      現時点の発行価格および買戻価格、ならびに受益証券保有者向けの他のすべての情報は、管理会社の登記
     事務所で、または支払代理人から随時請求できる。また、発行価格および買戻価格は、受益証券の募集を実
     施した各国で、適切な媒体(インターネット、電子情報システム、新聞等)を通じて公示される。
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
     オルタナティブ投資ファンド運用者に関する2013年7月12日法第20条(2d)項に準拠した重要な変更
     オルタナティブ投資ファンド運用者に関する2013年7月12日法第20条(2d)項に準拠して、当社は、報告

     期間中における投資事業の重要な変更について以下の情報を提供する。
                                     投資家に対する重要
     AIF(オルタナティブ投資ファ                                            重要な変更が
                         重要な変更の説明            な変更の潜在的また
     ンド)関連                                            発効する日
                                     は予想される影響
     DWS    グローバル・ユーティリ               なし            -            -
     ティ・ボンド・マスター・ファン
     ド
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
     DWS    グローバル・ユーティリティ・ボンド・マスター・ファンド
     オルタナティブ投資ファンド運用者に関する2013年7月12日法第21条に準拠した情報

     非流動資産に関する詳細

     報告日現在、非流動性に起因する特別措置の対象となる資産の比率:0%
     流動性管理についての新たな規制に関する詳細

     報告期間中、流動性管理についての規制変更はなかった。
     AIFのリスク・プロファイル:

     報告日現在、以下のリスク項目が主要リスクを評価するために計算された。
     (a)  市場リスク

     金利感応度測定DV01は、市場金利が一律1ベーシス・ポイント(「bp」)上昇した場合のファンドの純
     資産価額(「NAV」)の変動である。
     信用スプレッド感応度測定CS01は、ポートフォリオの参照事業体の信用スプレッドが一律1bp上昇した
     場合のファンドのNAVの変動である。
     純持分デルタ感応度は、ポートフォリオの持分残高の株価および投資対象ファンドの価格が一律1%上昇し
     た場合のファンドのNAVの変動である。
     純通貨デルタは、外国為替レートが一律1%上昇した場合のファンドのNAVの変動である。
                           米ドルによるデータ

          DV01              CS01            純持分デルタ              純通貨デルタ
         -25,665              -31,594                0             -930
     規制限度(200%)および市場リスク限度(150%)を超えていない。

     (b)  取引相手方リスク

     報告日現在、OTCデリバティブによる取引相手方リスクはない。
     取引相手方は、供与された担保を再利用する権利を有する。
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
     (c)  流動性リスク
     最少の市場の混乱と公正価値による以下の期間内に清算可能なポートフォリオ資産の比率
                           AIFのNAVの比率
       1日以下        2日-7日        8日-30日        31日-90日        91日-180日        181日-365日          365日超
         100%         0%        0%        0%        0%        0%        0%
     実行されたリスク管理体制

     リスク管理は、ポートフォリオ管理部門から独立した部署により内部リスク管理ガイドラインに基づき実行
     される。具体的に、リスク管理は、市場リスク、流動性リスクおよび取引相手方リスクの検証、評価および
     監視のための継続的なリスク管理のプロセスならびにレバレッジの監視を含む。さらに、市場リスクおよび
     流動性リスクの合理的なストレステスト・シナリオの結果は、単独の投資ポジションによるものと思われる
     ポートフォリオ・リスクに係る影響を見積るために、リスク管理およびポートフォリオ管理部門によって使
     用される。日々の市場リスク測定のため、過去のシミュレーションを通じて相対的なバリュー・アット・リ
     スク・アプローチが使用される。
     レバレッジの最大範囲の変動

     報告期間中、レバレッジの最大範囲に関する変動はなかった。
     レバレッジの値全般

          レバレッジ               最小          最大          平均          上限
     総レバレッジ                    1.21          2.36          1.48           5
     純レバレッジ                    0.90          1.19          1.04           3
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
     オルタナティブ投資ファンド運用者に関する2013年7月12日法第20条(2e)項および(2f)項に準拠し
     た報酬についての開示
     ドイチェ・アセット&ウェルス・マネジメント・インベストメント・エス・エー(2015年4月30日までの旧

     名称:DWS・インベストメント・エス・エー)は、ドイツ銀行(「DB」)の子会社である。その事業
     は、インベストメント、コーポレートおよびリテール・バンキングならびに資産運用およびウェルス・マネ
     ジメントまで多岐に亘る商品およびサービスを網羅している。DBは、金融機関としてEUの自己資本指令
     (「CRD」)および自己資本規制(「CRR」)に従っており、また欧州中央銀行(「ECB」)の監督
     下にある。DBグループ(およびドイチェ・アセット&ウェルス・マネジメント・インベストメント・エ
     ス・エー(旧名称:DWS・インベストメント・エス・エー)を含むAIFMD指令の対象となる法人)
     は、CRD       IVおよびCRRに基づく報酬要件に準拠することを確保する。
     DBは、世界中のすべての地域において事業を行うグローバルな組織である。我々は、従業員が同一の原

     則、方針および手続きに基づいて管理されることを確実にするために、報酬に関して「ワン・バンク(On
     e Bank)」アプローチを実践し、積極的に支援する。これによって、完全に透明性があり、均衡が取
     れ、かつ公平な報酬体系が維持される。我々は、報酬および国際的な規則要件についてのあらゆる側面を監
     視する、ドイツの2層制制度(ツー・ティアー・ボード)のグローバル・リワード・ガバナンス構造を運営
     する。
     AWM事業は、幅広い伝統的投資商品およびオルタナティブ投資商品などを提供する資産管理およびウェル

     ス・マネジメント・サービスで構成される。AIFMDの影響を受けるDB法人のAWM事業は、すべてA
     WMガバナンスの枠組みの範囲内である。したがって、ドイチェ・アセット&ウェルス・マネジメント・イ
     ンベストメント・エス・エー(旧名称:DWS・インベストメント・エス・エー)は、3層構造の強固なガ
     バナンス(DBのグループ・ガバナンス、DBのAWM事業部門ガバナンスおよびドイチェ・アセット&
     ウェルス・マネジメント・インベストメント・エス・エー(旧名称:DWS・インベストメント・エス・
     エー)の管理委員会ガバナンス)に従う。
     DBグループおよびドイチェ・アセット&ウェルス・マネジメント・インベストメント・エス・エー(旧名

     称:DWS・インベストメント・エス・エー)の全従業員は、毎年見直される報酬理念および原則の対象で
     ある。詳細情報については、2014年度の財務報告に記載されているDBグループの報酬報告書を参照のこ
     と。ビジネス・リスクにより業績を調整するよう検討されたリスクの枠組みにおける業績評価のため、多く
     の財務およびリスク調整メトリックが、財務以外の定性的要因とともに数年にわたる計画対象期間に使用さ
     れる。数年にわたる期間の個別業績および個別割当を評価するため、以下の主要メトリックが使用されるこ
     とがある(すべてを完全に網羅していない。)。
     財務およびリスク調整実績メトリック:

     収益、賞与および税金控除前純利益(「NIBBT」)、ファンドの実績、運用資産、資産の成長/保有、
     投資実績、新規純資産、「VaRの使用」対「PL実績」、信用リスク加重資産、原価管理および営業実績
     財務以外の定性的実績メトリック:

     実績のランキング、顧客維持、フランチャイズへの拠出、手本となる行動、リーダーシップおよび多様な基
     準
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                                                 有価証券報告書(外国投資信託受益証券)
     DBのさまざまな報酬プールは、事前および事後のリスク調整を含む適切なリスク調整測定の対象である。
     事前リスク調整には、定量的基準および定性的基準が含まれる。繰延報奨が付与されるすべての規制従業員
     は、従業員の実績、法人部門の業績およびグループ全体の業績に連動する                                        失効規定(クローバック条項)の
     対象である。さらに、繰延報奨のすべては、従業員による方針または規定違反があった場合には失効の対象
     である。繰延報奨を有するドイチェ・アセット&ウェルス・マネジメント・インベストメント・エス・エー
     (旧名称:DWS・インベストメント・エス・エー)の他のすべての従業員は、特定のグループおよび個人
     の実績を条件とする報奨ならびに行動に基づく失効規定を有する。詳細情報は、2014年度のDBグループの
     報酬報告書を参照のこと。
     AIFMDのもとで認識されるすべての規制従業員(認識される範囲において)は、DBグループの広範な

     マトリックスによって判断される実質的な繰延(最低40%-60%)の対象である。さらに、繰延額は、グ
     ループの業績、AWM部門の実績、実績の喪失および方針または規定違反に関連する多くのクローバック条
     項が課される。詳細情報(特に報酬の構成要素に関する詳細説明)については、2014年度のDBグループの
     報酬報告書を参照のこと。
     2013  年にAIFMに基づく承認申請を提出し、2014年4月に承認されたために、ドイチェ・アセット&ウェ

     ルス・マネジメント・インベストメント・エス・エー(旧名称:DWS・インベストメント・エス・エー)
     の2014年会計年度については、企業のリスク・プロファイルに重大な影響を及ぼす経営陣および/または従
     業員の行動は、確認されていない。ドイチェ・アセット&ウェルス・マネジメント・インベストメント・エ
     ス・エー(旧名称:DWS・インベストメント・エス・エー)は、まだ全会計年度を通じて認可されたAI
     FMとして行為していない。したがって、関連性のある比較可能な変動報酬についての情報が得られておら
     ず、受益者に対する固定報酬および変動報酬の額に係る開示は省略されている。
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       (2)【損益計算書】
          ファンドの損益計算書については、「1 財務諸表」の「(1)貸借対照表」の項目に記載した
         ファンドの「損益計算書(収益調整を含む)」を参照のこと。
       (3)【投資有価証券明細表等】

          ファンドの投資有価証券明細表については、「1 財務諸表」の「(1)貸借対照表」の項目に
         記載したファンドの「投資ポートフォリオ」を参照のこと。
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