ザ・ゴールドマン・サックス・グループ・インク 有価証券報告書

                                                          EDINET提出書類
                                          ザ・ゴールドマン・サックス・グループ・インク(E05858)
                                                           有価証券報告書
    【表紙】

    【提出書類】                      有価証券報告書

    【根拠条文】                      金融商品取引法第24条１項

    【提出先】                      関東財務局長

    【提出日】                      2022  年６月29日

    【事業年度】                      2021  年度　(自　2021年１月１日　至　2021年12月31日)

    【会社名】                      ザ・ゴールドマン・サックス・グループ・インク

                          (The   Goldman     Sachs    Group,    Inc.)
    【代表者の役職氏名】                      会長兼首席経営執行役員

                          ディビッド・M・ソロモン
                          (David    M.  Solomon,     Chairman     and  Chief    Executive      Officer)
    【本店の所在の場所】                      アメリカ合衆国10282ニューヨーク州ニューヨーク、

                          ウェスト・ストリート200
                          (200   West   Street,     New  York,    New  York   10282,    U.S.A.)
    【代理人の氏名又は名称】                      弁　護　士　　庭　野　議　隆

    【代理人の住所又は所在地】                      東京都千代田区大手町一丁目１番１号　大手町パークビルディ

                          ング
                          アンダーソン・毛利・友常法律事務所外国法共同事業
    【電話番号】                      03(6775)1000

    【事務連絡者氏名】                      弁　護　士　　福　田　　　淳

                          　　同　　　　須　藤　綾　太
                          　　同　　　　髙　山　大　輝
                          　　同　　　　宮　崎　太　郎
                          　　同　　　　垣　下　沙　織
                          　　同　　　　髙　橋　将　希
    【連絡場所】                      東京都千代田区大手町一丁目１番１号　大手町パークビルディ
                          ング
                          アンダーソン・毛利・友常法律事務所外国法共同事業
    【電話番号】                      03(6775)1000

    【縦覧に供する場所】                      該当なし

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     (注１)　ザ・ゴールドマン・サックス・グループ・インクの様式10-Kによる2021年度アニュアル・レポート、2022年度プロ
         クシーステートメントおよび本書における「当社」および「ゴールドマン・サックス」との記載は、デラウェア法
         人であるザ・ゴールドマン・サックス・グループ・インク（「グループ・インク」）および、文脈上別段の解釈が
         必要な場合を除き、その連結子会社を指す。
     (注２)　「本株式」または「普通株式」とは、グループ・インクの１株当たり額面0.01ドルの普通株式を指す。
     (注３)　別段の記載がある場合を除き、「ドル」または「＄」表示の金額は、いずれも米ドル建ての金額を指す。
         本書において便宜上、ドルから日本円への換算は、2022年４月８日現在の株式会社三菱UFJ銀行による対顧客電信直
         物売買相場の仲値である１ドル＝123.79円の換算率で計算されている。
     (注４)　本書中の表において計数が四捨五入されている場合、合計は、計数の総和と必ずしも一致しない。
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    第一部【企業情報】

    第１【本国における法制等の概要】

    １【会社制度等の概要】

     （１）【提出会社の属する国・州等における会社制度】
        アメリカ合衆国およびデラウェア州における会社制度
        ザ・ゴールドマン・サックス・グループ・インクの会社としての存在を管轄する法体系はアメリカ合衆国連
       邦法およびデラウェア州法である。アメリカ合衆国連邦法は、会社の事業活動の多くの分野に影響を及ぼして
       おり、その範囲は独占禁止、破産、銀行持株会社および金融持株会社関連規制、労使関係、有価証券                                                   、デリバ
       ティブ   ならびに税務を始めとする広い範囲に及んでいる。アメリカ合衆国の連邦証券関係諸法の施行はアメリ
       カ合衆国証券取引委員会（「SEC」）がこれを司っているが、同法は一般に、一定の限られた状況下における
       ものを除き、未登録の有価証券の売出しを禁じており、また、詐欺的手段による有価証券の売出しを禁じてい
       る。加えて、同法は、当社のように株式を公開している会社に対しては、定期的に財務に関する情報およびそ
       の他の企業情報をSECに公開のために提出しなければならないというディスクロージャー義務を課している。
        アメリカ合衆国においては、会社は一般に州法に基づいて設立されている。当社はデラウェア州の法律に基
       づいて設立されているが、デラウェア州にはデラウェア一般会社法を始めとして会社に適用される数多くの法
       律（「デラウェア州法」）がある。以下は、デラウェア州法の一部の規定の骨子である。
       定款および付属定款

        デラウェアの会社はデラウェア州州務長官に定款を届け出ることによって設立される。定款は、最低限、会
       社の基本的事項、すなわち名称、所在地、事業目的、授権資本株式数、および株式の種類（もしあれば）を定
       めなければならない。定款の他に、会社は、事業の実施ならびに株主、取締役および役員の権利、権限、義務
       および機能に関する、定款の規定ならびに適用される州法および連邦法と矛盾しないことを条件として種々の
       規定を内容とする付属定款を採択すること                      も できる。
       株式の種類

        デラウェア州法によれば、会社は、その定款に定めるところに従って、一種または数種の株式を発行するこ
       とができる他、株式を発行する場合には額面株式としても無額面株式としてもこれを発行することができ、ま
       た議決権株式としても無議決権株式としてもこれを発行することができ、定款に定める名称、優先権、相対的
       な権利、利益への参加権、選択権その他の特別な権利、条件、制限または制約付の形で発行することができる
       と定められている。定款に別段の定めなき限り、株主はその所有株式１株につき１個の議決権を有する。会社
       は、取締役会の決議によって、定款に定められた授権枠内において株式を発行することができる。株式引受の
       対価は、額面株式のときに額面未満での発行が禁じられる点を除いて、取締役会の決するところによる。ま
       た、株式発行に際し、その額面・無額面にかかわらず、一定の対価を受領する。
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       株主総会
        年次株主総会は取締役の選任を議案として会社の付属定款に定めるところに従って開催される。臨時株主総
       会は取締役会の決議によってこれを招集することができるほか、定款または付属定款に定めるところに従って
       これを招集することができる。会社は、取締役会の決議によって、総会前の10日以上60日以内の日を、株主総
       会において議決権を行使できる株主を確定するための基準日とすることができる。その基準日現在に名簿に登
       録されている株主が議決権を行使できる。
        株主総会の法律上の定足数は、議決権のある全株式の過半数を有する株主が自らまたは代理によって出席す
       れば満たされる。
       取締役会

        デラウェア州法をその設立の準拠法として設立された会社の場合には、定款に別段の定めのある場合を除
       き、その事業の管理運営は取締役会がこれを司る。一般に取締役会には、デラウェア州法および定款によって
       課せられている制限の範囲内において、会社の事業の管理運営に関しては広範囲な権限が認められている。取
       締役は、各年次株主総会において選任される。取締役の死亡、辞任または定員の増加によって空席が生じたと
       きには、優先株式のすべてのシリーズの株主の該当する権利に従うことを条件に当該時点に在職している取締
       役の多数決によって、空席を補充することができる。取締役は、理由の有無を問わず、株主によってのみ解任
       される。
        取締役会は定款および付属定款に定めるところに従ってこれを招集する。定款または付属定款で特に禁じら
       れていない限り、全取締役の書面による同意がある場合には、取締役の決議は実際に取締役会を開催しなくて
       もこれを書面決議として有効に採択することができる。
       委員会

        取締役会は、１名以上の取締役が構成する委員会に、一定の権限を委託することができる。
       役員

        会社の日常の業務執行を担当する役員は通常、取締役会の決議によって選任される。会社には付属定款が定
       め、または取締役会の決定する役員を置く。各役員の権限は付属定款に定められ、または取締役が認めたもの
       とされる。
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     （２）【提出会社の定款等に規定する制度】
        当社の会社制度は、アメリカ合衆国の法律および当社設立（1998年）の準拠法であるデラウェア州の法律に
       よって決せられるほか、当社の修正基本定款および修正付属定款に規定されている。当社の基本定款および付
       属定款の現在の内容は、次のようなものである。
       株式資本

        当社の修正基本定款に従い、当社の授権株式資本は１株当たり額面0.01ドルの4,350,000,000株から成り、
       その内訳は以下のとおりである。
        優先株式に指定された株式150,000,000株のうち、
        30,000株（シリーズＡ変動非累積配当型優先株式に指定されている）が                                    2021  年12月31日現在発行済で29,999
       株が社外流通しており、１株当たり25,000ドルの残余財産分配優先権が付されており、
        8,000株（シリーズＣ変動非累積配当型優先株式に指定されている）が                                    2021  年12月31日現在発行済で社外流
       通しており、１株当たり25,000ドルの残余財産分配優先権が付されており、
        54,000株（シリーズＤ変動非累積配当型優先株式に指定されている）が                                    2021  年12月31日現在発行済で53,999
       株が社外流通しており、１株当たり25,000ドルの残余財産分配優先権が付されており、
        7,667株（シリーズＥ非累積配当型永久優先株式に指定されている）が                                    2021  年12月31日現在発行済で社外流
       通しており、１株当たり100,000ドルの残余財産分配優先権が付されており、
        1,615株（シリーズＦ非累積配当型永久優先株式に指定されている）が                                    2021  年12月31日現在発行済で社外流
       通しており、１株当たり100,000ドルの残余財産分配優先権が付されており、
        40,000株（シリーズＪ            5.50％固定・変動非累積配当型優先株式に指定されている）が                                2021  年12月31日現在
       発行済で社外流通しており、１株当たり25,000ドルの残余財産分配優先権が付されており、
        28,000株（シリーズＫ            6.375％固定・変動非累積配当型優先株式に指定されている）が                                2021  年12月31日現在
       発行済で社外流通しており、１株当たり25,000ドルの残余財産分配優先権が付されており、
        26,000株（シリーズＯ            5.30％固定・変動非累積配当型優先株式に指定されている）が                                2021  年12月31日現在
       発行済で社外流通しており、１株当たり25,000ドルの残余財産分配優先権が付されており、
        60,000株（シリーズＰ            5.00％固定・変動非累積配当型優先株式に指定されている）が                                2021  年12月31日現在
       発行済で社外流通しており、１株当たり25,000ドルの残余財産分配優先権が付されており、
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        20,000株（シリーズＱ            5.50％固定非累積配当型（リセット条項付）優先株式に指定されている）が                                       2021  年
       12月31日現在発行済で社外流通しており、１株当たり25,000ドルの残余財産分配優先権が付されており、
        24,000株（シリーズＲ            4.95％固定非累積配当型（リセット条項付）優先株式に指定されている）が                                       2021  年
       12月31日現在発行済で社外流通しており、１株当たり25,000ドルの残余財産分配優先権が付されており、
        14,000株（シリーズＳ            4.40％固定非累積配当型（リセット条項付）優先株式に指定されている）が                                       2021  年
       12月31日現在発行済で社外流通しており、１株当たり25,000ドルの残余財産分配優先権が付されて                                                  おり、
        27,000株（シリーズＴ            3.80％固定非累積配当型（リセット条項付）優先株式に指定されている）が2021年
       12月31日現在発行済で社外流通しており、１株当たり25,000ドルの残余財産分配優先権が付されており、
        30,000株（シリーズＵ            3.65％固定非累積配当型（リセット条項付）優先株式に指定されている）が2021年
       12月31日現在発行済で社外流通しており、１株当たり25,000ドルの残余財産分配優先権が付されており、
        30,000株（シリーズＶ            4.125％固定非累積配当型（リセット条項付）優先株式に指定されている）が2021年
       12月31日現在発行済で社外流通しており、１株当たり25,000ドルの残余財産分配優先権が付されて                                                  いる。
       　普通株式に指定された株式4,000,000,000株のうち、                            2021  年12月31日現在の発行済株式数は                 906,430,314      株で

       あり、   333,573,254      株が社外流通している。
        無議決権普通株式に指定された株式200,000,000株は、全株が未発行である。
        流通普通株式はすべて有効に発行され、払込済であり、追加払込義務のない株式である。
        株主間契約は当事者が所有している普通株式に関する議決権および処分に関する規定を設けている。当該規
       定については後記「株主間契約」参照。
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       優先株式
        2022  年６月   29 日現在、当社の授権株式は150,000,000株の優先株式を含み、うち50,000株がシリーズＡ変動
       非累積配当型優先株式（「シリーズＡ優先株式」）に指定されており、25,000株がシリーズＣ変動非累積配当
       型優先株式（「シリーズＣ優先株式」）に指定されており、60,000株がシリーズＤ変動非累積配当型優先株式
       （「シリーズＤ優先株式」）に指定されており、17,500.1株がシリーズＥ非累積配当型永久優先株式（「シ
       リーズＥ優先株式」）に指定されており、5,000.1株がシリーズＦ非累積配当型永久優先株式（「シリーズＦ
       優先株式」）に指定されており、46,000株がシリーズＪ                             5.50％固定・変動非累積配当型優先株式（「シリー
       ズＪ優先株式」）に指定されており、32,200株がシリーズＫ                               6.375％固定・変動非累積配当型優先株式（「シ
       リーズＫ優先株式」）に指定されており、26,000株がシリーズＯ                                   5.30％固定・変動非累積配当型優先株式
       （「シリーズＯ優先株式」）に指定されており、66,000株がシリーズＰ                                     5.00％固定・変動非累積配当型優先
       株式（「シリーズＰ優先株式」）に指定されており、20,000株がシリーズＱ                                         5.50％固定非累積配当型（リ
       セット条項付）優先株式（「シリーズＱ優先株式」）に指定されており、24,000株がシリーズＲ                                                  4.95％固定
       非累積配当型（リセット条項付）優先株式（「シリーズＲ優先株式」）に指定されており、14,000株がシリー
       ズＳ   4.40％固定非累積配当型（リセット条項付）優先株式（「シリーズＳ優先株式」）に指定されており、
       27,000株がシリーズＴ            3.80％固定非累積配当型（リセット条項付）優先株式（「シリーズＴ優先株式」                                         ）に
       指定されており、30,000株がシリーズＵ                     3.65％固定非累積配当型（リセット条項付）優先株式（「シリーズ
       Ｕ優先株式」）に指定されており、30,000株がシリーズＶ                              4.125％固定非累積配当型（リセット条項付）優先
       株式（「シリーズＶ優先株式」                。なお、シリーズＡ優先株式、シリーズＣ優先株式、シリーズＤ優先株式、シ
       リーズＥ優先株式、シリーズＦ優先株式、シリーズＪ優先株式、シリーズＫ優先株式、シリーズＯ優先株式、
       シリーズＰ優先株式、シリーズＱ優先株式、シリーズＲ優先株式                                 、 シリーズＳ優先株式          、シリーズＴ優先株式
       およびシリーズＵ優先株式              と総称して、「優先株式」）に指定されている。当社の取締役会は優先株式をシ
       リーズに分ける権利を有し、各シリーズについて、配当権、転換または交換権、議決権、償還に関する権利お
       よび条件、残余財産分配優先権、負債償却積立金規定ならびにシリーズ毎の株式数を含め、その名称ならびに
       権限、優先度および権利、ならびにその条件、制限および規制を定める権利を有する。当社の取締役会は、株
       主の承認を得ずに、普通株式の株主の議決権に悪影響を及ぼす可能性がある議決権およびその他の権利を有す
       る優先株式を発行することができるところ、これには一定の敵対的買収防衛の効果がある。
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       　2005年４月25日に、当社は、それぞれがシリーズＡ優先株式の1,000分の１の持分を表章する30,000,000株
       の預託株式を発行した。2005年10月31日に、当社は、それぞれがシリーズＣ優先株式の1,000分の１の持分を
       表章する8,000,000株の預託株式を発行した。2006年５月24日に、当社は、それぞれがシリーズＤ優先株式の
       1,000分の１の持分を表章する34,000,000株の預託株式を発行し、また2006年７月24日に、当社は、追加のシ
       リーズＤ優先株式の預託株式20,000,000株を発行した。2012年６月１日に、当社は、シリーズＥ優先株式
       17,500株を発行し、2016年３月23日および８月19日に当社によりこれらのうちそれぞれ4,972株および4,861株
       は取得および取消された。2012年９月４日に、当社は、シリーズＦ優先株式5,000株を発行し、2016年３月23
       日および８月19日に当社によりこれらのうちそれぞれ1,746株および1,639株は取得および取消された。2013年
       ４月25日に、当社は、それぞれがシリーズＪ優先株式の1,000分の１の持分を表章する40,000,000株の預託株
       式を発行した。2014年４月28日に、当社は、それぞれがシリーズＫ優先株式の1,000分の１の持分を表章する
       28,000,000株の預託株式を発行した。2016年７月27日に、当社は、それぞれがシリーズＯ優先株式の25分の１
       の持分を表章する650,000株の預託株式を発行した。2017年11月１日に、当社は、それぞれがシリーズＰ優先
       株式の25分の１の持分を表章する1,500,000株の預託株式を発行した。2019年６月17日に、当社は、それぞれ
       がシリーズＱ優先株式の25分の１の持分を表章する500,000株の預託株式を発行した。2019年11月15日に、当
       社は、それぞれがシリーズＲ優先株式の25分の１の持分を表章する600,000株の預託株式を発行した。2020年
       １月28日に、当社は、それぞれがシリーズＳ優先株式の25分の１の持分を表章する350,000株の預託株式を発
       行した。2021年４月22日に、当社は、それぞれがシリーズＴ優先株式の25分の１の持分を表章する675,000株
       の預託株式を発行した。             2021年７月28日に、当社は、それぞれがシリーズＵ優先株式の25分の１の持分を表章
       する750,000株の預託株式を発行した。2021年10月29日に、当社は、それぞれがシリーズＶ優先株式の25分の
       １の持分を表章する750,000株の預託株式を発行した。                            優先株式に対する配当は、非累積的で、四半期毎に支
       払われる（ただし、（ⅰ）シリーズＯ優先株式の配当は発行日以降2026年11月10日までは半期毎に支払われ、
       以後は四半期毎に支払われ、（ⅱ）シリーズＰ優先株式の配当は発行日以降2022年11月10日までは半期毎に支
       払われ、以後は四半期毎に支払われ、（ⅲ）シリーズＱ優先株式の配当は半期毎に支払われ、（ⅳ）シリーズ
       Ｒ優先株式の配当は半期毎に支払われ、（ⅴ）シリーズＳ優先株式の配当は半期毎に支払われ、（ⅵ）シリー
       ズＴ優先株式の配当は半期毎に支払われ                     、（ⅶ）シリーズＵ優先株式の配当は半期毎に支払われ、（ⅷ）シ
       リーズＶ優先株式の配当は半期毎に支払われ                       る）。シリーズＡ優先株式、シリーズＣ優先株式およびシリーズ
       Ｄ優先株式のそれぞれは、連邦準備制度理事会の承認を条件として、１株当たり償還価額25,000ドルに、宣言
       されたが未払の配当相当額を加えた額により、当社の裁量により全体または一部に関して償還可能である。シ
       リーズＥ優先株式およびシリーズＦ優先株式のそれぞれは、連邦準備制度理事会の承認および普通株式または
       株式と類似の性質を有するその他の証券の発行によらず優先株式を償還したり買い戻すことができる当社の能
       力に対する一定の誓約条項による制限                   （ただし、当該誓約条項による制限は、シリーズＥ優先株式については
       2022年６月１日より前に、また、シリーズＦ優先株式については2022年９月４日より前に償還する場合に限
       る）  を条件として、１株当たり償還価額100,000ドルに、宣言されたが未払の配当相当額を加えた額により、
       当社の裁量により全体または一部に関して償還可能である。シリーズＪ優先株式は、連邦準備制度理事会の承
       認を条件として、１株当たり償還価額25,000ドルに、未払の配当相当額を加えた額により、2023年５月10日以
       降、当社の裁量により全体または一部に関して償還可能となる。シリーズＫ優先株式は、連邦準備制度理事会
       の承認を条件として、１株当たり償還価額25,000ドルに、未払の配当相当額を加えた額により、2024年５月10
       日以降、当社の裁量により全体または一部に関して償還可能となる。シリーズＯ優先株式は、連邦準備制度理
       事会の承認を条件として、１株当たり償還価額25,000ドルに、未払の配当相当額を加えた額により、2026年11
       月10日以降、当社の裁量により全体または一部に関して償還可能となる。シリーズＰ優先株式は、連邦準備制
       度理事会の承認を条件として、１株当たり償還価額25,000ドルに、未払の配当相当額を加えた額により、2022
       年11月10日以降、当社の裁量により全体または一部に関して償還可能となる。シリーズＱ優先株式は、連邦準
       備制度理事会の承認を条件として、１株当たり償還価額25,000ドルに、宣言されたが未払の配当相当額を加え
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       た額により、2024年８月10日以降に到来する半期毎の配当支払日に、当社の裁量により全体または一部に関し
       て償還可能となる。シリーズＲ優先株式は、連邦準備制度理事会の承認を条件として、１株当たり償還価額
       25,000   ドルに、宣言されたが未払の配当相当額を加えた額により、2025年２月10日以降に到来する半期毎の配
       当支払日に、当社の裁量により全体または一部に関して償還可能となる。シリーズＳ優先株式は、連邦準備制
       度理事会の承認を条件として、１株当たり償還価額25,000ドルに、宣言されたが未払の配当相当額を加えた額
       により、2025年２月10日以降に到来する半期毎の配当支払日に、当社の裁量により全体または一部に関して償
       還可能となる。シリーズＴ優先株式は、連邦準備制度理事会の承認を条件として、１株当たり償還価額25,000
       ドルに、宣言されたが未払の配当相当額を加えた額により、2026年５月10日以降に到来する半期毎の配当支払
       日に、当社の裁量により全体または一部に関して償還可能となる。                                  シリーズＵ優先株式は、連邦準備制度理事
       会の承認を条件として、１株当たり償還価額25,000ドルに、宣言されたが未払の配当相当額を加えた額によ
       り、2026年８月10日以降に到来する半期毎の配当支払日に、当社の裁量により全体または一部に関して償還可
       能となる。シリーズＶ優先株式は、連邦準備制度理事会の承認を条件として、１株当たり償還価額25,000ドル
       に、宣言されたが未払の配当相当額を加えた額により、2026年11月10日以降に到来する半期毎の配当支払日
       に、当社の裁量により全体または一部に関して償還可能となる。
       普通株式

        普通株式の株主は、株主の投票の対象となるすべての事項に関して、登録上所有している株式１株につき１
       つの議決権を有する。累積議決権はない。したがって、取締役の選任において、選挙となった場合、議決権を
       行使する普通株式の多数を有する株主は、その選択により、すべての取締役を選任することができる。その場
       合優先株式の株主の取締役選任における議決権に服する。取締役の信任投票となった場合には、取締役は、選
       任されるためには賛成または反対に投じられた投票総数のうち過半数の賛成票を獲得しなければならない。
        普通株式の株主および無議決権普通株式の株主は、社外に流通するシリーズの優先株式の株主の優先権に服
       するが、取締役会の宣言に従い、法律で配当の許されている資金から、現金またはその他の配当および分配を
       受領する権利を有する。普通株式の株主は、社外に流通するシリーズの優先株式の株主の優先権に服するが、
       当社の会社清算、解散または整理の際に、すべての優先する債務の支払後、当社のすべての資産から株式所有
       割合に応じて分配を受ける権利を有する（この場合、普通株式および無議決権普通株式は同一クラスとみな
       す）。普通株式の株主は、償還もしくは転換の権利または当社の証券を購入もしくは引き受ける新株引受権を
       付与されていない。
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       無議決権普通株式
        無議決権普通株式は、普通株式と同じ権利および特権を付与され、順位も持分割合も普通株式と同じであ
       り、その他すべての面および事項について普通株式と同じであるが、法律で要求される場合を除き議決権を付
       与されていないという点でのみ普通株式と異なっている。
       責任の制限および補償に関する事項

        当社の定款は、デラウェア一般会社法により特に要求されている場合を除き、当社の取締役は当社またはそ
       の株主に対して善管注意義務違反による金銭的な損害を負担しないことを定めている。当社の付属定款は、い
       かなる者についても、その者が当社の取締役会のメンバーでありもしくはあったこと、当社の取締役会の決議
       により任命された当社の役員でありもしくはあったこと、または株主間契約に基づく株主委員会のメンバーで
       ありもしくはあったという事実を理由として、訴訟、訴えもしくは法的手続の当事者となった場合またはその
       おそれがある場合、法律が許す最大限の範囲において、当該訴訟、訴えまたは法的手続においてその者に発生
       したすべての費用、責任、損害および請求を補償することを定めている。付属定款は、取締役会が採択した決
       議内で随時許可する範囲において（当社の役員にかかる権利を付与することを認める決議を含む）、当社                                                      が、
       当社または子会社もしくは他の企業体の従業員およびその他の代理人を含むがこれらに限定されない１名また
       は複数の者に対して、取締役会決議に従い設定された条項、条件、制限に服することを条件とし                                                 て、  補償を受
       ける権利および弁護士費用を含む費用の返還を受ける権利を付与                                 することも認めて         いる。
       一定の行為を認めた定款の規定

        当社の定款は取締役会がその単独の裁量により下記の行為を行うことを認めており、当社および当社の各株
       主は法律上許される最大限の範囲でかかる行為を行うことを承認・追認し、これに関連する請求権を放棄した
       ものとみなされる。
       ・　当   社の取締役、従業員、元取締役、元従業員、当社子会社、関連会社、グループ・インクの前身である
         ザ・ゴールドマン・サックス・グループ・エル・ピーの元パートナー、元従業員、同社の子会社および関
         連会社が所有する普通株式の再販売を目的として、SECに当社を登録すること。
       ・　利益参加有限責任パートナーであったマネージング・ディレクターを含むグループ・インクの前身である
         ザ・ゴールドマン・サックス・グループ・エル・ピーの一定の元有限責任パートナーに対し、報酬、また
         は当社の設立に起因し重大な不均衡や悪影響を及ぼす税金額もしくはその他の結果をもたらすものを回避
         するために、支払もしくはその他の取決めを行うこと。
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       デラウェア一般会社法第203条
        当社はデラウェア一般会社法第203条（「第203条」）の適用を受けている。一般的に、第203条は株式を公
       開しているデラウェア法人において、ある者が「利害関係を有する株主」となる取引が成立した日から３年の
       間、規定された方法に従い許可された場合を除き、当該株主と「共同事業」を行うことを禁止している。「共
       同事業」とは、合併、資産の売却、および利害関係を有する株主に対して経済的な利益をもたらすその他の取
       引を含む。「利害関係を有する株主」とは、その関連会社および関係者分を合わせて、当社の社外流通してい
       る議決権株式の15パーセント以上を所有する（もしくは場合によっては過去３年以内の期間に所有していた）
       者を意味する。第203条において、当社および利害関係を有する株主の間での共同事業は以下の条件のうちい
       ずれかを満たしている場合にのみ許される。（ⅰ）当社の取締役会が当該株主が利害関係を有する株主になる
       以前に、共同事業もしくは当該株主を利害関係を有する株主とすることになる取引に関して承認をしている場
       合、（ⅱ）当該株主が、利害関係を有する株主になった取引が成立した時に、取引が開始した当時の当社の社
       外流通している議決権株式の85パーセント以上を所有している場合（流通株式数の決定に関しては、取締役と
       役員を兼任する者の所有株式および一部の従業員持株制度は除く）、または（ⅲ）共同事業が取締役会により
       承認され、定時または臨時株主総会において利害関係を有する株主以外の社外流通している議決権株式の66
       2/3パーセント以上の賛成票で可決された場合。
        当社の取締役会は、株主間契約を締結した株主について、「利害関係を有する株主」に該当しないとの趣旨
       の決議案を採択した。
       一定の買収防止事項

        当社の定款および付属定款には、望まれていない株式の公開買付、または一方的な買収の提案を検討してい
       る者に対し、交渉なしで買収を試みることよりも、取締役会と交渉することを促す条項が含まれている。以下
       のものはその一部である。
       利益代表条項：

        当社の定款に従って、当社の取締役はいかなる行為を行う場合も（当社の支配の変更に関わる、またはその
       変更もしくはその可能性に関連する行為を含む）とりわけ、当社の行為が当社の株主、およびその他の利害関
       係またはその他の者（従業員、ザ・ゴールドマン・サックス・グループ・エル・ピーの元パートナーおよび地
       域社会を含む）に及ぼす影響を考慮することができる（ただし、義務ではない）。
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       事前の通知の要件：
        当社の付属定款は、当社の株主総会における取締役候補の推薦または新しい事業に関する株主による議案の
       事前通知の手続について規定している。かかる手続上、当社の株主による通知は、当社の秘書役に対して書面
       により、適時に当該行為が行われる総会の前に行われなければならない。一般的に、「適時に」とは、当社の
       主要な業務執行事業所において前年度の定時株主総会から１年目の応当日の120日前から90日前までの間、ま
       たは１名またはそれ以上の取締役を選任することを目的として招集される臨時株主総会については、かかる臨
       時株主総会が発表された後10日以内に通知を受けることをいう。かかる通知には付属定款に定める情報が記載
       されていなければならない。
       株主の臨時株主総会を招集する権利の制限：

        当社の定款および付属定款においては、当社の流通普通株式の議決権の25パーセント以上を保有する株主名
       簿上の株主による臨時株主総会の招集を可能とする手続が定められている。当社の付属定款は、かかる臨時株
       主総会を要請する株主に一定の手続の要件（上記の当社の事前通知に関する付属定款の規定に基づく定時株主
       総会における議案の事前通知に必要とされる当該情報の提供も含む）のほか、重複した不必要な総会の開催を
       防止するために設計された必要条件を課している。
       株主の書面による承諾の禁止：

        当社定款の規定により、株主の行為はすべて定時株主総会または臨時株主総会における議決権の行使によっ
       て行うものとし、株主は、総会を開くことなく書面による承諾をもって行為することはできない。
       無指定優先株式：

        当社の定款には、授権優先株式150,000,000株に関する規定がある。授権された未発行の優先株式の存在に
       より、合併、株式の公開買付、代理人による異議申立またはその他の方法によって当社の支配権を取得するこ
       とがより難しくなっており、取締役会はその試みを防ぐことができる。たとえば、当社の取締役会はその善管
       注意義務を履行する際に、買収案は当社の利益にならないと考える場合、株主の承認なしに優先株式を１回ま
       たはそれ以上の私募またはその他の取引によって発行することにより、取得を企図する者または反対派の株主
       もしくは株主グループの議決権またはその他の権利を希薄化することができる。定款はまた、授権された未発
       行の優先株式に関する権利および優先権を決定する広範囲にわたる権限を当社の取締役会に与えている。上記
       の優先株式の追加発行は、普通株式の株主への分配の対象となる収益および資産を減少させる場合があるほ
       か、普通株式の株主の議決権等の権利および権限に悪影響を及ぼす一方、当社の支配権の変更を延期、回避ま
       たは防止する効果を有する場合もある。
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       上場
        当社の普通株式は、「GS」の略称で、それぞれがシリーズＡ優先株式の1,000分の１の持分を表章する預託
       株式は、「GS       PrA」の略称で、それぞれがシリーズＣ優先株式の1,000分の１の持分を表章する預託株式は、
       「GS   PrC」の略称で、それぞれがシリーズＤ優先株式の1,000分の１の持分を表章する預託株式は、「GS
       PrD」の略称で、それぞれがシリーズＪ優先株式の1,000分の１の持分を表章する預託株式は、「GS                                                   PrJ」の略
       称で、それぞれがシリーズＫ優先株式の1,000分の１の持分を表章する預託株式は、「GS                                              PrK」の略称で、い
       ずれもニューヨーク証券取引所（「NYSE」）に上場されている。
       証券代行

        普通株式の名義書換代理人はコンピューターシェアであり、またシリーズＡ優先株式、シリーズＣ優先株
       式、シリーズＤ優先株式、シリーズＪ優先株式、シリーズＫ優先株式、シリーズＯ優先株式、シリーズＰ優先
       株式、シリーズＱ優先株式、シリーズＲ優先株式、シリーズＳ優先株式                                    、 シリーズＴ優先株式          、シリーズＵ優
       先株式およびシリーズＶ優先株式                 の名義書換代理人はザ・バンク・オブ・ニューヨーク・メロン（JPモルガ
       ン・チェース・バンク・エヌ・エイの承継者）である。
       株主間契約

        当社の株主間契約は、原則として、参加マネージング・ディレクターを当事者とする契約である。かかる株
       主間契約は、とりわけ、同株主間契約の規定が対象とする普通株式の各株主による直接または配偶者と共同で
       の議決権行使について定めている（ただし、ザ・ゴールドマン・サックス401(k)プランに基づき取得した株式
       を除く）。
        2022  年 ２ 月 28 日現在、株主間契約の当事者が実質的に所有する普通株式数は                                9,362,045     株であり、また、株
       主間契約当事者が所有する流通普通株式                     8,669,230     株は株主間契約の議決権行使に関する規定                      の対象であっ
       た 。
    ２【外国為替管理制度】

       アメリカ合衆国連邦法またはデラウェア州法のいずれにおいても、日本に居住する者が通常どおり当社普通株
     式の配当金または当社円建て社債の利息を受領する権利に対する制限は存在しない（ただし、当社がこれらの配
     当金および利息を支払うことを禁止される場合、およびかかる者が同法上、個人的に、または特定グループに属
     しているために、特にそれらを受領することを禁止される場合を除く）。また、アメリカ合衆国連邦法またはデ
     ラウェア州法のいずれにおいても、日本に居住する者が通常どおり当社の普通株式または円建て社債の処分に際
     して売却代金を受領する権利に対する制限は存在しない（ただし、同者が同法上、個人的に、または特定グルー
     プに属しているために、特にそれらを受領することを禁止される場合を除く）。
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    ３【課税上の取扱い】
       下記の記載において、「アメリカ合衆国民ではない所有者」とは、合衆国連邦所得税につき、株式資本または
     社債の受益者であり、（ⅰ）非居住者外国人たる個人、（ⅱ）外国法人、（ⅲ）その収益が、純利益ベースで合
     衆国連邦所得税の対象とならない遺産財団、または（ⅳ）下記のように、「アメリカ合衆国民」としての資格を
     満たさない信託をいう。下記の記載において、「アメリカ合衆国民」とは、（ⅰ）合衆国の市民もしくは居住者
     である個人、（ⅱ）合衆国内においてもしくは合衆国法に基づいて設立されもしくは組織された法人、（ⅲ）収
     益が合衆国連邦所得税にその源泉を問わず服する遺産財団、または（ⅳ）信託の管理について合衆国の裁判所が
     主たる監督権を行使でき、１名または２名以上のアメリカ合衆国民が信託のすべての重要な決定について支配権
     を有している信託をいう。パートナーシップが当社の株式資本または社債を保有する場合、パートナーに対する
     合衆国連邦所得税の取扱いは、通常パートナーの状況およびパートナーシップに対する課税取扱いに左右され
     る。パートナーシップにおけるパートナーは、当社の株式資本または社債に対する投資に関する合衆国連邦所得
     税の取扱いについて、パートナーの税務顧問の助言を受けなければならない。下記の記載において、「被支配外
     国企業」（「CFC」）とは、外国法人で、（ⅰ）かかる法人の議決権を有するすべてのクラスの株式の議決権の
     合計、または（ⅱ）かかる法人の株式の合計価値のいずれかの50パーセント超が、アメリカ合衆国民に保有され
     ており、かかる各アメリカ合衆国民が、かかる外国法人の議決権を有するすべてのクラスの株式の議決権の合計
     またはすべての株式の合計価値の10パーセント以上を保有する場合をいう。下記の、アメリカ合衆国における課
     税の取扱いに関する記載は、特定の当社株式資本の所有者または社債の所有者の関する具体的な事実および状況
     は考慮しておらず、州、地方もしくはアメリカ合衆国外の税法に基づく所有者の扱いについては言及していな
     い。同記載は現在有効な1986年内国歳入法（改正を含み、以下「歳入法」という）を含むアメリカ合衆国の税
     法、既存もしくは提案されている規則および現在有効とされている行政上もしくは司法上の解釈等に基づいてい
     る。これらの法律は変更される場合があり、遡及的に変更される可能性もある。
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     Ａ　  アメリカ合衆国における課税の取扱い
       (1)  当社株式資本
        (ⅰ)   日本に居住する当社株式資本の所有者の課税の取扱い
         下記は、日本の居住者たる株主で、（ⅰ）アメリカ合衆国民ではない所有者であり、（ⅱ）2004年３月30
        日付で発効した所得に対する租税に関するアメリカ合衆国と日本との間の2003年条約（「2003年日米租税条
        約」）および、個人の場合、遺産に対する租税に関するアメリカ合衆国と日本との1954年条約（「1954年条
        約」）による税の特典の適用を受けることのできる者による当社株式資本の所有もしくは処分についての、
        アメリカ合衆国の所得税および相続税の課税上の責任に関する概要である。
         日本の居住者たる当社株式資本の実質株主が2003年日米租税条約の規定または1954年条約の規定によって
        実際に米国の租税につき税の特典の適用が受けられるかどうかは、税の特典の適用を受けるための手続とし
        て関連租税条約上定められている所定の手続を踏んでいるかどうか、                                   および   場合によってはかかる実質株主
        が日本の居住者であり他の方法で2003年日米租税条約または1954年条約上定められている税の特典の適用を
        受けるための要件を満たしていることをアメリカ合衆国の税務当局に対して十分立証できるかどうかによっ
        て も 決せられる。
         当社株式資本の所有または処分に関するアメリカ合衆国連邦の所得税および相続税に関し、2003年日米租
        税条約または1954年条約の適用を受けないアメリカ合衆国民以外の所有者については、後記「アメリカ合衆
        国民ではない当社株式資本の所有者のアメリカ合衆国における課税上の取扱い」参照。
        配当

         2003年日米租税条約の規定により、日本の居住者たる個人（アメリカ合衆国民でもアメリカ合衆国の居住
        者でもない者）または当社に係る議決権の10パーセント未満を所有する日本法人が実質株主となって所有す
        る当社株式資本に対して支払われる配当には、原則として総額に対して10パーセントの税率によりアメリカ
        合衆国の源泉徴収税が課される。ただし、日本の実質株主がアメリカ合衆国内に恒久的施設を有し、配当が
        支払われる当社株式資本が当該恒久的施設と実質的な関連性を有する場合には、かかる日本の実質株主は当
        該配当についてアメリカ合衆国民に適用される通常の所得税率によってアメリカ合衆国で課税されることに
        なる。
         アメリカ合衆国民ではない所有者である法人については、アメリカ合衆国内の恒久的施設と実質的な関係
        性を有している当社株式資本に対する配当は、一定の状況に当てはまる場合、最高５パーセントの「支店利
        益税（ブランチ・プロフィット・タックス）」を課される場合がある。
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        当社株式資本の売却益
         2003年日米租税条約の規定およびアメリカ合衆国法の規定によれば、当社の株式資本についての日本の居
        住者たる実質株主は、当社株式資本の売却またはその他の処分については、（ⅰ）当該株式資本と実質的な
        関連性を有する恒久的施設を同人がアメリカ合衆国内に有していない場合で、かつ（ⅱ）売却を行った年に
        おいて、同人の米国外滞在延べ日数が183日未満であったときには、原則としてアメリカ合衆国の所得税が
        課税されることはない。
        相続税

         当社株式資本の実質株主である日本人が死亡した場合には、同人の所有にかかる当社株式資本はアメリカ
        合衆国内にある財産とみなされ、アメリカ合衆国の相続税の課税対象となる。死亡した実質株主が日本の居
        住者であり、アメリカ合衆国の国民でも居住者でもない場合には、相続税は原則として死亡者が残したアメ
        リカ合衆国内財産の価額（諸控除および1954年条約に基づき適用可能なその他の免除を差し引いた後のも
        の）に応じてアメリカ合衆国民または居住者と同率の税率によって課税される。
        情報の報告義務とバックアップ源泉徴収制度および国外の金融事業体に対する源泉徴収税の対象となる支払

         後記の「(4)情報の報告義務とバックアップ源泉徴収制度」にある情報の報告義務およびバックアップ源
        泉徴収制度ならびに「(3)国外の金融事業体およびその他の国外の事業体に対する源泉徴収税の対象となる
        支払」にある一定の国外の金融事業体に対する源泉徴収税の対象となる支払に関する記載は日本の居住者た
        る当社株式資本の株主にも適用される。
        (ⅱ)   アメリカ合衆国民ではない当社株式資本の所有者のアメリカ合衆国における課税上の取扱い

         下記はアメリカ合衆国民ではない当社株式資本の所有者（2003年日米租税条約の規定または1954年条約の
        規定による税の特典の適用を受けない者）に関するアメリカ合衆国連邦の所得税および相続税の概要であ
        る。
        配当

         下記の場合を除き、アメリカ合衆国民ではない当社株式資本の所有者に対して支払われる配当金は30パー
        セントの税率、または同人がこれより低い税率を定めた租税条約の適用を受ける場合にはこれより低い税率
        でアメリカ合衆国連邦所得税の源泉徴収の対象となる。
         現行の米国財務省規則によると、アメリカ合衆国民ではない所有者が条約上の低い税率の適用を受けるた
        めには、一定の証明書の要件を備えていなければならない。さらに、パートナーシップのように財務が明瞭
        な事業体が所有する当社株式資本の場合、証明書の要件は財務が明瞭な事業体の事業主に適用され、財務が
        明瞭な事業体は一定の情報を提供しなければならない。階層的パートナーシップにはルック・スルー規則が
        適用される。
         アメリカ合衆国民ではない所有者が租税条約に基づき低いアメリカ合衆国源泉徴収税率の適用を受けられ
        る場合、アメリカ合衆国の内国歳入庁（「IRS」）に対して還付申請書を提出することにより、かかる税率
        の超過分の還付を求めることができる。
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         アメリカ合衆国民ではない所有者が支払を受ける配当金が同人のアメリカ合衆国内における営業または事
        業に「実質的に関連を有する」ものであり（かつ適用ある租税条約上、当該所有者に純利益ベースでアメリ
        カ合衆国の課税を適用する条件として要求されるときは、配当が合衆国内にある同人の恒久的施設に帰属す
        る場合）、所有者が一定の証明書の要件を備えていることを条件として、配当は原則として源泉徴収されな
        い。したがって、「実質的に関連を有する」配当はアメリカ合衆国民と同率で課税される。
         アメリカ合衆国籍以外の所有者である法人株主が受領する「実質的に関連を有する」配当は、状況によっ
        てはさらに30パーセント、あるいは租税条約の適用があるならそれより低い税率の「支店収益税」の対象と
        なる。
        当社株式資本の処分による収益

         アメリカ合衆国民ではない所有者は、原則的には当社株式資本の処分によって得た収益に関して下記の場
        合を除き、アメリカ合衆国連邦所得税の対象とならない。
        ・　アメリカ合衆国における所得税が純利益ベースで課税されるための要件として、収益がアメリカ合衆国
          内における営業または事業に「実質的に関連を有する」ものであり、かかる収益が米国における恒久的
          施設に帰属する場合と租税条約上定められている場合で、それらに該当する場合。
        ・　個人で株式資本を資本財産として所有し、売却した課税年度のうちアメリカ合衆国における滞在日数が
          183日以上であり、その他の条件がそろっている場合。
         アメリカ合衆国籍以外の所有者である法人株主である場合、得られた「実質的に関連を有する」収益は状
        況によってはさらに30パーセント（これより低い税率を設けている租税条約の対象となる場合、これより低
        い税率）の「支店収益税」の対象と                  も なる。
        連邦相続税

         アメリカ合衆国民ではない所有者が所有する当社株式資本は、所有者が死亡した場合にはアメリカ合衆国
        連邦相続税において所有者の総遺産に含まれる。ただし適用される相続税条約が別段の規定を設けている場
        合はこの限りではない。
        情報の報告義務とバックアップ源泉徴収制度および国外の金融事業体に対する源泉徴収税の対象となる支払

         後記の「(4)情報の報告義務とバックアップ源泉徴収制度」にある情報の報告義務およびバックアップ源
        泉徴収制度ならびに「(3)国外の金融事業体およびその他の国外の事業体に対する源泉徴収税の対象となる
        支払」にある一定の国外の金融事業体に対する源泉徴収税の対象となる支払に関する記載はアメリカ合衆国
        民ではない当社株式資本の所有者にも適用される。
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       (2)  社債
        後記「国外の金融事業体およびその他の国外の事業体に対する源泉徴収税の対象となる支払」の記載を条件
       として、以下の記載はアメリカ合衆国連邦所得税の目的で適切に債務とされ                                       、かつ無記名式で発行されたもの
       ではない、      アメリカ合衆国民ではない所有者による                     社債の所有および処分についての、アメリカ合衆国の連邦
       所得税および相続税の課税上の取扱いに関する概要である。
        歳入法の適用規定に基づき、かつ下記のバックアップ源泉徴収制度の規定に従い、
        (a)  アメリカ合衆国民ではない社債の所有者に対する当社または元利金支払事務取扱者による元利金（当初

         発行割引を含む）の支払は、利息および当初発行割引について、（ⅰ）社債の実質所有者が当社の議決権
         を有するすべての種類の株式の議決権総数の10パーセント以上を実際に所有していない、または所有して
         いないとみなされる場合、（ⅱ）社債の実質所有者が株式の所有を通じて当社と関係のあるCFC（上記
         「３　課税上の取扱い」に定義されている）でない場合、（ⅲ）社債が当社または当社に関連する一定の
         個人に関する一定の要因による支払に関連して当該歳入法の規則の適用がない場合、（ⅳ）利息または当
         初発行割引が通常の取引または業務の過程において銀行により受領されない場合、ならびに（ⅴ）実質所
         有者が違反すれば偽証罪の罰に処される条件で、IRSの様式W-８BENまたはIRSの様式W-８BEN-E（適用ある
         場合）に基づき、自身が米国人ではないことを保証し、その氏名および住所を明らかにし、または実質所
         有者に代わって社債を保有する金融機関が実質所有者もしくは当該金融機関と実質所有者の間に入ってい
         る金融機関からかかる書面を受領し、その写しを支払人に提供した場合、通常合衆国連邦の源泉徴収課税
         の対象とならない。
        (b)  アメリカ合衆国民ではない社債の所有者は、社債の売却、交換または償還から生ずる収益については合

         衆国連邦の源泉徴収税または所得税を課されない。ただし、当該所有者が以下のような合衆国との関係ま
         たは合衆国に関わる地位のいずれも有しないことを条件とする。すなわち、当該所有者（当該所有者が遺
         産財団、信託、パートナーシップまたは法人の場合、その受託者、委託者、受益者、構成員、株主または
         当該所有者に対して権限を有する者）と合衆国との現在または過去の関係（当該所有者もしくは当該受託
         者、委託者、受益者、構成員、株主もしくは権限を有する者が合衆国市民もしくは居住者であるかもしく
         はあったこと、または合衆国において商業その他の事業を営んでいるかもしくは営んでいたこと、または
         合衆国に所在があるかもしくはあったこと、または合衆国に恒久的施設を有しているかもしくは有してい
         たことを含むがこれに限定されない）。
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        (c)  個人により保有される社債は、死亡時に合衆国の市民または居住者でなかった当該保有者の死亡の結果
         として、合衆国の連邦相続税の適用を受けることはない。ただし、かかる保有者が当社の議決権を有する
         すべての種類の株式の議決権を合計したものの10パーセント以上を実際に所有しておらず、または所有し
         ていたとみなされず、かつ、かかる社債に関する支払が、当該死亡者の合衆国における取引または事業の
         遂行にその死亡時において実質的に関連を有するものでないことを条件とする。
        (d)  歳入法第871条(m)は、合衆国株式の値動きを参照する特定の金融商品に関して国外投資家に支払われる

         「配当同等物」に対する30パーセントの源泉徴収税（適用条約に従い減額の対象となる）を規定してい
         る。2017年１月１日より後に発行された社債が、合衆国法人の株式の値動きに対する「デルタ・ワン」エ
         クスポージャーについて定めている場合、アメリカ合衆国民ではない社債の所有者は、上記の規定に従
         い、かかる社債が参照する１つまたは複数の法人の株式に対して支払われる実際の配当について、かかる
         アメリカ合衆国民ではない社債の所有者に対してかかる配当を実際に送金しない場合においても、一般的
         に合衆国の源泉徴収税の課税対象となる。かかる税は、社債が合衆国法人の株式を含むインデックスまた
         はバスケットに対するデルタ・ワン・エクスポージャーについて定めている場合も適用する（ただし、か
         かるインデックスまたはバスケットが「適格インデックス」である場合は適用されない）。かかるイン
         デックスまたはバスケットが「適格インデックス」でない場合は、かかる税はインデックスに含まれる合
         衆国法人株式の配当にのみ適用される。社債は、かかる社債の期間中に参照する株式の値動きのすべての
         増価および減価について、100パーセントの感応を規定している場合、一般的に「デルタ・ワン」ポジ
         ションについて定めているものとして扱われる。
          アメリカ合衆国民ではない社債の所有者は、保有する社債が上記の規定に基づく「デルタ・ワン」社債
         でない場合であっても、（a）社債における所有者のポジションが、かかる所有者の保有するその他の関
         連するポジションと組み合わせられたときに、「デルタ・ワン」となる場合、または（b）社債権者の社
         債への投資の主目的が、第871条(m)の適用を避けることにあり、これにより特別な第871条(m)の濫用対抗
         規定が所有者の社債への投資に適用される場合には、第871条(m)の対象となる可能性がある。かかる場合
         においては、アメリカ合衆国民ではない社債の所有者は、社債について源泉徴収税が必要でない場合も、
         社債について第871条(m)の税を支払う義務が生じる場合がある。
          さらに、2023年１月１日以降に発行された社債は、上記の規定に基づく「デルタ・ワン」でない場合で
         も、第871条(m)の対象となる場合がある。IRSは、かかる日付より前に発行された社債が、かかる社債が
         参照する資産、ポジション、インデックスまたはバスケットのリバランスまたは調整に伴い、2023年１月
         １日以降に課税目的で再発行されたとみなすと主張する可能性がある。かかる場合には、社債が2023年１
         月１日より前に発行され、「デルタ・ワン」でない場合（したがって、当初は第871条(m)の適用外であっ
         た場合）も、再発行とみなされた日付以降に第871条(m)の対象となる可能性がある。
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         　特定の社債に対する第871条(m)の適用は、関連性がある場合、当該社債の条件の記載において記載され
         る。社債に対する第871条(m)の適用は複雑であり、かかる第871条(m)の社債に対する適用について、不確
         実性が存在する可能性もある。特定の社債に対する第871条(m)の適用は、関連性がある場合、当該社債の
         条件の記載において記載される。アメリカ合衆国民ではない社債の所有者は、保有する社債に対する第
         871条(m)の適用について、税務顧問の助言を受けるべきである。
        情報の報告義務とバックアップ源泉徴収制度および国外の金融事業体に対する源泉徴収税の対象となる支払

         後記「(4)情報の報告義務とバックアップ源泉徴収制度」にある情報の報告義務およびバックアップ源泉
        徴収制度ならびに「(3)国外の金融事業体およびその他の国外の事業体に対する源泉徴収税の対象となる支
        払」にある一定の国外の金融事業体に対する源泉徴収税の対象となる支払に関する記載はアメリカ合衆国民
        ではない社債の所有者にも適用される。
       (3)  国外の金融事業体およびその他の国外の事業体に対する源泉徴収税の対象となる支払

        アメリカ合衆国外の金融機関、投資ファンドおよびその他のアメリカ合衆国民ではない者が、それらの者の
       直接および間接的なアメリカ合衆国人である株主および／またはアメリカ合衆国人である口座名義人に関する
       情報提供要件を満たさない場合は、それらに対する特定の支払に対して30パーセントの源泉徴収税が課される
       （これらの事業体を、「非適格国外事業体」という）。それらの支払には、アメリカ合衆国からの配当および
       利益を含む。当社株式資本に対して支払われる配当は、米国を源泉とするため、非適格国外事業体に対する当
       社株式資本の配当の支払に対しては、30パーセントの源泉徴収税が課される。当社が発行する社債に対する利
       息の支払は米国を源泉とするため、非適格国外事業体に対する当社社債の利息の支払に対しても、30パーセン
       トの源泉徴収税が課される。しかし、適用ある規則によると、2014年７月１日より前に発行された社債は、源
       泉徴収の要件から適用除外される。
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       (4)  情報の報告義務とバックアップ源泉徴収制度
        上記「国外の金融事業体およびその他の国外の事業体に対する源泉徴収税の対象となる支払」の記載を条件
       として、社債の元本、プレミアムまたは利息の支払（当初発行割引を含む）および当社株式資本の配当の支払
       で、アメリカ合衆国民ではない所有者に、アメリカ合衆国外における住所に対して支払われたものは、IRSの
       様式W-８BENまたはIRSの様式W-８BEN-E（適用ある場合）（もしくはアメリカ合衆国民ではない所有者である
       ことを証明する書面の要件を満たしたもの）を提出した場合、もしくはその他の理由により免除の要件がそ
       ろっている場合にのみ、アメリカ合衆国の情報報告義務およびバックアップ源泉徴収制度の対象とならない。
        アメリカ合衆国民ではない所有者が外国ブローカーのアメリカ合衆国外の事務所を通じてアメリカ合衆国外
       で当社株式資本または社債を売却し、当該所有者にアメリカ合衆国外でその売却代金が支払われた場合には、
       かかる支払に対してアメリカ合衆国のバックアップ源泉徴収および情報報告義務は原則的には適用されない。
       ただし、かかる支払がアメリカ合衆国外で行われた場合においても、アメリカ合衆国民ではない所有者により
       当社株式資本が下記に該当するブローカーのアメリカ合衆国外の事務所を通じて売却された場合、情報報告は
       適用される。
        １　アメリカ合衆国民である。
        ２　一定期間における総所得の50パーセント以上をアメリカ合衆国内で行う取引または事業から得ている。
        ３　CFC（上記「３　課税上の取扱い」に定義されている）である。
        ４　当該課税年度中いずれかの時点において、パートナーのうち１名以上が合計でパートナーシップの50
          パーセント以上の収入もしくは資本持分を所有しているアメリカ合衆国の法人もしくは個人（米国財務
          省規則の定義に従う）である場合の外国パートナーシップ、または当該課税年度中いずれかの時点にお
          いてアメリカ合衆国における営業もしくは事業に携わっている国外パートナーシップ。
        かかるブローカーが、上記の１から４までの記載のいずれかに該当する場合で、当該所有者がアメリカ合衆
       国民であるということを実際に認識していない場合またはそのことを知る理由がない場合および当該アメリカ
       合衆国民ではない所有者はアメリカ合衆国民ではないという証拠書面をかかるブローカーのファイルに有して
       いる場合、もしくは当該アメリカ合衆国民ではない所有者がその他の方法で免除資格を証明した場合には、売
       却益に対してアメリカ合衆国の情報報告義務は適用されない。
        アメリカ合衆国民ではない所有者がブローカーのアメリカ合衆国内の事務所に対して、または当該事務所を
       通じて普通株式または社債を売却し、その代金を受領した場合の支払額は、バックアップ源泉徴収および情報
       報告義務の対象となる。ただし、（特にIRSの様式W-８BENまたはIRSの様式W-８BEN-E（適用ある場合）につい
       て）偽証すると処罰を受ける可能性があることを前提に、当該所有者がアメリカ合衆国民ではないというこ
       と、またはその他の免除資格を証明した場合はこの限りではない。
        アメリカ合衆国民ではない所有者は、バックアップ源泉徴収税規則に基づき源泉徴収された金額が当該所有
       者の所得税額を超える場合は原則としてIRSに対して還付請求をすることにより還付を受けることができる。
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     Ｂ　日本における課税上の取扱い
       (1)  当社普通株式
        日本  の所得税法、法人税法、相続税法およびその他の関連法令の定めるところに従い、かつその限度で、                                                   日
       本 居住者および日本法人は、上記「アメリカ合衆国における課税上の取扱い」に記述した個人または法人の所
       得（個人の場合には相続財産を含む）について支払ったアメリカ合衆国の租税については、適用される租税条
       約の規定に従い、本人が日本において納付すべき租税からの外国税額控除の適用を受けることができる。
       (2)  社債

        (a)  社債の利息に対する課税
         日本  の居住者または        日本  の法人が支払を受ける社債の利息は、                   日本  の租税に関する現行法令の定めるとこ
        ろにより一般的に課税対象となる。
         日本の居住者が、日本国内における支払取扱者を通じて利息を受け取る場合には、当該利息金額（外国に
        おける当該利息の支払の際に外国の源泉徴収税が徴収される場合、当該控除後の金額）につき、以下の税率
        で源泉徴収が行われる。
             利息の支払を受けるべき期間                       日本  の居住者の源泉徴収税率
         2016年１月１日～2037年12月31日                       所得税15.315％＊　＋　地方税５％
         2038年１月１日以降                       所得税15％　＋　地方税５％
         ＊  2011年の震災に関連する復興特別所得税を含む
         さらに、     日本  の居住者は、申告不要制度または申告分離課税を選択することができ、申告分離課税を選択

        した場合には以下の税率が適用される（ただし、外国で徴収された税額がある場合には、その金額は一定の
        範囲内で日本における課税額から控除される）。
             利息の支払を受けるべき期間                       日本  の居住者に対する課税率
         2013年１月１日～2037年12月31日                       所得税15.315％＊　＋　地方税５％
         2038年１月１日以降                       所得税15％　＋　地方税５％
         ＊  2011年の震災に関連する復興特別所得税を含む
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         日本  の法人が、日本国内における支払取扱者を通じて利息を受け取る場合には、当該利息金額（外国にお
        ける当該利息の支払の際に外国の源泉徴収税が徴収される場合、当該控除後の金額）につき、以下の税率で
        源泉徴収が行われる。
             利息の支払を受けるべき期間                       日本  の法人の源泉徴収税率
         2016年１月１日～2037年12月31日                       所得税15.315％＊
         2038年１月１日以降                       所得税15％
         ＊  2011年の震災に関連する復興特別所得税を含む
         日本  の法人の場合、源泉徴収された所得税の額は、それぞれ、当該年度にかかる法人税の額から控除する

        ことができる。
        (b)  一定の振替社債等につき非居住者または外国法人が支払を受ける利息または償還差益に対する非課税措

         置
         一定の振替社債等につき非居住者または外国法人が支払を受ける利息または償還差益については、一定の
        要件を満たす場合に、           日本  の所得税および法人税が非課税とされる。
        (c)  社債の譲渡によって生じる所得

         社債の譲渡によって生じる所得については、その譲渡人が日本の法人である場合は益金となる。譲渡人が
        日本の居住者である場合には、社債の譲渡によって生じる所得については20.315パーセント（2038年１月１
        日以降は20パーセント）の税率による申告分離課税の対象となる。
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    ４【法律意見】
       当社のアメリカ合衆国デラウェア州法に関するデラウェア州特別法律顧問であるリチャーズ・レイトン・アン
     ド・フィンガー法律事務所より下記の趣旨の法律意見書が提出されている。
     (1)  当社はアメリカ合衆国デラウェア州法に準拠して適法に設立され、有効に存続している会社である。

     (2)  本書第一部第１「本国における法制等の概要－１                          会社制度等の概要－（１）提出会社の属する国・州等に
       おける会社制度」、第１「本国における法制等の概要－１                               会社制度等の概要－（２）提出会社の定款等に規
       定する制度」および第１「本国における法制等の概要－２                               外国為替管理制度」に記載されているデラウェア
       州の法律に関する記述内容は、現在有効なデラウェア州法のすべての重要な点において真正かつ正確である。
       当社のアメリカ合衆国連邦法に関する米国における法律顧問であるサリバン・アンド・クロムウェル法律事務

     所より下記の趣旨の法律意見書が提出されている。
      本書第一部第１「本国における法制等の概要－１                          会社制度等の概要－（１）提出会社の属する国・州等にお

       ける会社制度」、第１「本国における法制等の概要－１                             会社制度等の概要－（２）提出会社の定款等に規定
       する制度」、第１「本国における法制等の概要－２                           外国為替管理制度」および第１「本国における法制等の
       概要－３     課税上の取扱い－Ａ           アメリカ合衆国における課税の取扱い」の記載は、アメリカ合衆国連邦法に関
       する限りすべての重要な点において正確である。
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    第２【企業の概況】

    １【主要な経営指標等の推移】

                           以下で終了した事業年度または事業年度末現在
                    2021年12月        2020年12月        2019年12月        2018年12月        2017年12月
      損益計算書のデータ         (単位：百万ドル)
      受取利息以外の収益                  52,869        39,809        32,184        32,849        29,798

      受取利息                  12,120        13,689        21,738        19,679        13,113

      支払利息                  5,650        8,938       17,376        15,912        10,181

      受取利息純額                  6,470        4,751        4,362        3,767        2,932

      純収益合計                  59,339        44,560        36,546        36,616        32,730

      信用損失引当金繰入額                   357       3,098        1,065         674        657

      営業費用                  31,938        28,983        24,898        23,461        20,941

      税引前当期純利益                  27,044        12,479        10,583        12,481        11,132

      貸借対照表のデータ         (単位：百万ドル)

      資産合計                1,463,988        1,163,028         992,968        931,796        916,776

      預金                 364,227        259,962        190,019        158,257        138,604

      その他担保付借入金(長期)                  9,374       12,537        11,953        11,878        9,892

      無担保長期借入金                 254,092        213,481        207,076        224,149        217,687

      負債合計                1,354,062        1,067,096         902,703        841,611        834,533

      株主資本合計                 109,926        95,932        90,265        90,185        82,243

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                            以下で終了した事業年度または事業年度末現在
                     2021年12月       2020年12月        2019年12月        2018年12月        2017年12月
      普通株式のデータ        （単位：１株当たり数値を除き、百万株）

      １株当たり数値       (単位：ドル)      ：

      　基本利益                  60.25        24.94        21.18        25.53         9.12

      　希薄化後利益                  59.45        24.74        21.03        25.27         9.01

      　配当金宣言額                   6.50        5.00        4.15        3.15        2.90

      　帳簿価額                  284.39        236.15        218.52        207.36        181.00

      基本株式数                  348.9        358.8        361.8        380.9        388.9

      平均普通株式数：

      　基本                  350.5        356.4        371.6        385.4        401.6

      　希薄化後                  355.8        360.3        375.5        390.2        409.1

      抜粋データ(未監査)

      ROE(平均普通株主資本利益率)                   23.0%        11.1%        10.0%        13.3%        4.9%

      従業員数合計                  43,900        40,500        38,300        36,600        33,600

      資産クラス別のAUS(管理資産)
      (単位：十億ドル)
       オルタナティブ投資                  236        191        185        167        168
       株式                  613        475        423        301        321

       債券                  940        896        789        677        660

       長期AUS                 1,789        1,562        1,397        1,145        1,149

       流動性商品                  681        583        462        397        345

      AUS合計                  2,470        2,145        1,859        1,542        1,494

       上表において、基本株式数は、流通普通株式ならびに将来の役務提供および業績を要件として課すことなく社

     員に付与した制限付株式ユニットの数を表している。
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    ２【沿革】
      1869  年　　　　　　米国ニューヨークにパートナーシップとしてゴールドマン・サックス設立。
      1998  年７月21日　　米国デラウェアでザ・ゴールドマン・サックス・グループ・インク設立。
      1999  年５月　　　　新規公開公募後、ザ・ゴールドマン・サックス・グループ・インクがデラウェアのリミ
                テッド・パートナーシップであるザ・ゴールドマン・サックス・グループ・エル・ピーの
                営業を承継。
      2008  年９月21日　　ザ・ゴールドマン・サックス・グループ・インクは、1956年米国銀行持株会社法に基づ
                き、連邦準備制度理事会の規制対象となる銀行持株会社となった。
      2009  年８月14日　　ザ・ゴールドマン・サックス・グループ・インクは、1999年米国グラム・リーチ・ブライ
                リー法に基づき、金融持株会社となる選択をした。
      日本における活動

      1983  年　　　　　　ゴールドマン・サックス証券会社東京支店設立。
      1990  年　　　　　　ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメント・ジャパン・リミテッド東京支店設
                立。
      1996  年　　　　　　ゴールドマン・サックス投信株式会社設立。
      2006  年　　　　　　ゴールドマン・サックス証券株式会社を設立、ゴールドマン・サックス証券会社東京支店
                の事業のすべてをゴールドマン・サックス証券株式会社が承継。
      2021  年　　　　　　ゴールドマン・サックス・バンクUSA東京支店設立。
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    ３【事業の内容】
       デラウェア法人であるザ・ゴールドマン・サックス・グループ・インク（「グループ・インク」または「親会
     社」）は、その連結子会社と共に（総称して「当社」）、                              法人、金融機関、政府および個人を含む大規模かつ多
     様な顧客基盤に対し、投資銀行業務、証券業務、投資運用業務および消費者向け銀行業務にわたる幅広い金融
     サービスを提供している、一流のグローバル金融機関である。                                当社は   、 1869年に設立され、本社をニューヨーク
     に置き、営業所を世界中のあらゆる主要な金融中心地区に有している。
       当社は、その事業活動を以下の４つの事業セグメントにより報告している。
       ・　投資銀行業務

       ・　グローバル・マーケッツ業務
       ・　アセット・マネジメント業務
       ・　個人および富裕層向け金融業務
       以下は、当社が2022年２月25日に米国証券取引委員会（「SEC」）に提出した                                         、 様式10-Kによる2021年度ア

     ニュアル・レポートの抄訳である。
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     当社の事業セグメント
       当社は、その事業活動を４つの事業セグメントにより報告している。それらの事業セグメントは、投資銀行業
     務、グローバル・マーケッツ業務、アセット・マネジメント業務、そして個人および富裕層向け金融業務であ
     る。投資銀行業務は、ファイナンシャル・アドバイザリー業務、引受業務および企業向け貸付業務から収益を生
     み出している。グローバル・マーケッツ業務は、債券・為替・コモディティ（「FICC」）業務および株式関連業
     務から成り、仲介業務および資金調達業務から収益を生み出している。アセット・マネジメント業務は、資産運
     用報酬等関連業務、成功報酬関連業務、持分投資関連業務および貸付・債券投資関連業務から収益を生み出して
     いる。個人および富裕層向け金融業務は、富裕層向け金融業務および個人向け銀行業務から成り、資産運用報酬
     等関連業務、成功報酬関連業務、プライベート・バンキングおよび貸付業務                                       、 ならびに消費者向け業務から収益
     を生み出している。
       下図は、当社の４つの事業セグメントおよびその収益源を示したものである。
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       投資銀行業務
        投資銀行業務は、世界中の公共部門および民間部門の顧客に対してサービスを提供している。当社は、ファ
       イナンシャル・アドバイザリー・サービスを提供し、企業による事業の強化および成長のための資金調達を支
       援し、そして法人顧客に対して融資を提供している。当社は、企業、政府、州および地方政府を含む世界各国
       の多様な機関投資家顧客層との間の長期的関係を発展させ、維持することを目指している。当社の目標は、投
       資銀行業務を主要な最初の連絡口として、当社の機関投資家顧客に対して当社のすべての資源をシームレスに
       提供することである。
        投資銀行業務は、以下の業務から収益を生み出している。
        ・ファイナンシャル・アドバイザリー業務

         当社は長年にわたり、M&A、事業部門の売却、企業防衛、リストラクチャリングおよびスピンオフに関す
        る戦略的アドバイザリー案件を含むファイナンシャル・アドバイザリー・サービスの提供において先導的な
        役割を果たしてきた。当社は特に、クロス・ボーダーのストラクチャリングに関するノウハウを含む多様な
        サービスを提供することにより、大規模で複雑な顧客の取引の執行を支援している。当社は、顧客の資産・
        負債エクスポージャーや資本の管理も支援している。
        ・引受業務

         当社は、企業による自らの事業への支出のための資金調達を支援している。金融仲介会社として、当社
        は、投資側顧客（これらは、何百万もの人々の貯蓄を増やすことを目指している）の資本を、公共部門およ
        び民間部門の顧客（これらは、成長を促進し、雇用を創出し、そして商品およびサービスを提供するための
        資金を必要としている）のニーズとマッチさせる役割を担っている。当社の引受業務には、幅広い有価証券
        およびその他の金融商品（ローンを含む）の公募・私募（国内・国外取引および買収資金貸付を含む）が含
        まれる。引受業務は、以下の業務から成る。
         株式引受業務

          当社は、普通株式および優先株式、ならびに株式転換型証券および他社株転換証券の引受を行ってい
         る。当社は、定期的に大規模で複雑な取引を受注しており、世界規模の普通株式公募および世界規模の新
         規株式公開において長年にわたり先導的地位にある。
         債券引受業務

          当社は、様々な種類の債務商品（投資適格ハイイールド債券を含む）、銀行ローンおよびブリッジ・
         ローン（買収資金貸付に関連するものを含む）、ならびに新興市場および成長市場債（とりわけ企業、ソ
         ブリン、地方自治体および政府機関により発行されるもの）の引受および組成業務に従事している。ま
         た、当社は、モーゲージ関連証券およびその他の資産担保証券を含む仕組債の引受および発行業務を行っ
         ている。
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        ・企業向け貸付業務
         当社は、リレーションシップに基づく貸付、中小企業向け貸付および買収資金貸付を通じたものを含む                                                    、
        法人顧客向け貸付を行っている。この貸付および財務活動に関連するヘッジは、当社の企業向け貸付活動の
        一部として報告されている。
         当社は、当社の一定の法人顧客および金融機関顧客に対するものを含む、トランザクション・バンキン
        グ・サービスも提供している。トランザクション・バンキングの収益には、トランザクション・バンキング
        の預金に帰属する受取利息純額が含まれる。
       グローバル・マーケッツ業務

        グローバル・マーケッツ業務は、金融商品の売買、資金調達およびリスク管理を行う顧客に対してサービス
       を提供している。当社は、マーケット・メイカーとして行動することにより、また市場における専門知識を世
       界規模で提供することにより、かかるサービスを提供している。グローバル・マーケッツ業務は、マーケッ
       ト・メイキングを行い、また債券、株式、為替およびコモディティ商品の顧客の取引の執行を円滑化してい
       る。また、当社は、世界中の主要な株式、オプションおよび先物取引所におけるマーケット・メイキングなら
       びに顧客の取引の清算も行っている。
        当社は、マーケット・メイカーとして、すべての主要な資産クラスおよび市場の何千もの商品に関して、顧
       客に対して世界各国で価格を提示している。買い手または売り手がすぐに見つからない場合、当社は                                                   、 自ら取
       引の相手方となることもある一方、取引を希望するその他の当事者と当社の顧客を結びつけることもある。広
       範囲の商品に対するマーケット・メイキング、資本注入およびリスク負担に対する当社の意欲は、当社と顧客
       との関係において極めて重要なものである。マーケット・メイカーは、流動性を提供し、価格形成に際して重
       要な役割を果たし、これにより、資本市場全般の効率性に貢献するものである。当社は、そのマーケット・メ
       イキング活動に関連して、（ⅰ）顧客の要望に応えて、または顧客の要望を見込んで、通常は短期間にわたり
       マーケット・メイキング・ポジションを維持し、（ⅱ）これらのマーケット・メイキング活動により生じる当
       社のリスク・エクスポージャーを積極的に管理するためのポジション（総称して「トレーディング商品」）を
       維持している。
        当社の顧客は、主としてプロの市場参加者である機関である。これには、定年後のための投資、保険の購
       入、または余剰現金の貯蓄を行う個人投資家等を最終的な顧客とする投資事業体が含まれる。
        当社は、大規模で流動性が高い市場（米国財務省証券市場、株式市場、および一定の政府機関モーゲージ・
       パス・スルー証券市場等）において、当社の顧客のために大量の取引を執行している。当社は、流動性が低い
       市場（中規模銘柄の社債、新興市場通貨、および一定の非政府機関モーゲージ担保証券等）においても、より
       流動性の高い市場で請求されるものよりも一般的にやや高めのスプレッドおよび手数料により                                                、 当社の顧客の
       ために取引を執行している。さらに、当社は、当社の顧客のリスク・エクスポージャー、投資目的、またはそ
       の他の複雑なニーズ（航空機のジェット燃料ヘッジ等）に対応するカスタマイズもしくはオーダーメイド商品
       を伴う取引のほか、顧客アドバイザリー業務および引受業務に関連するデリバティブ取引も構築および執行し
       ている。
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        全世界の営業担当者を通じて、当社は                   、 注文を受注し、投資関連調査、トレーディングに関する案、市場の
       情報および分析を提供し、当社の顧客との関係を維持している。この当社と当社の顧客との間のやり取りの大
       部分は、     マーキー（Marquee）           を含む技術プラットフォーム上で維持されており、全世界の取引が可能な市場
       において機能している。             マーキー     は、機関投資家に対して複数の資産クラスにわたる市場情報、リスク分析、
       独自のデータセットおよび取引執行を提供している。
        グローバル・マーケッツ業務および当社のその他の事業は、グローバル・インベストメント・リサーチ部門
       により支えられている。同部門は、2021年12月現在、世界中の約3,000の企業および約50ヶ国の経済                                                   、 ならび
       に複数の業界、為替およびコモディティについての基礎研究を行った。
        グローバル・マーケッツ業務の活動は、資産クラス別に整理されており、「現物」と「デリバティブ」双方
       の商品を含んでいる。「現物」とは、原商品（株式、債券または石油等）の取引を指す。「デリバティブ」と
       は、原資産の価格、指数、指標金利およびその他のインプット、またはこれらの要素の組合せから派生してそ
       の価値が定まる商品（一定の債券、株式もしくはその他の資産を将来の特定の日に一定の価格で購入もしくは
       売却する権利または義務であるオプション、あるいは固定金利を変動金利に転換する、またはその逆を行う契
       約である金利スワップ等）を指す。
        グローバル・マーケッツ業務は、FICC業務および株式関連業務から成る。
        FICC業務

         FICC業務は、仲介業務および資金調達業務から収益を生み出している。
         ・FICC仲介業務

          下記で詳述するとおり、現物商品とデリバティブ商品の双方によるマーケット・メイキングに関連する
         顧客取引執行業務を含む。
          金利商品

           様々な満期の国債（インフレ連動証券を含む）、その他の政府保証証券、ならびに金利スワップ、オ
          プションおよびその他のデリバティブ
          クレジット商品

           投資適格およびハイイールド社債、信用デリバティブ、上場ファンド（「ETF」）、銀行ローンおよ
          びブリッジ・ローン、地方自治体証券、新興市場債および不良債権、ならびに倒産企業に対する債権
          モーゲージ

           商業用モーゲージ関連証券、ローンおよびデリバティブ、住宅用モーゲージ関連証券、ローンおよび
          デリバティブ（米国政府機関発行モーゲージ担保債ならびにその他の証券およびローンを含む）、なら
          びにその他の資産担保証券、ローンおよびデリバティブ
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          為替
           G10通貨および新興市場商品に対する通貨オプション、直物・先物、ならびにその他のデリバティブ
          コモディティ

           コモディティ・デリバティブ、ならびに（これよりは影響が少ないものの）原油および石油製品、天
          然ガス、農産物、卑金属、貴金属およびその他の金属、電力（再生可能エネルギーを含む）、環境関連
          製品ならびにその他のコモディティ商品を含む、現物コモディティ
         ・FICC資金調達業務

          モーゲージ担保付きのウェアハウス・ローン（住宅用および商業用モーゲージ・ローンを含む）、企業
         向けローンおよび消費者向けローン（自動車ローンおよび民間学生ローンを含む）を通じた当社の顧客へ
         の資金の提供を含む。また、当社は、ストラクチャード・クレジット貸付、資産担保貸付および売戻条件
         付有価証券（「売戻条件付契約」）を通じた顧客への資金の提供を行っている。
        株式関連業務

         株式関連業務は、仲介業務および資金調達業務から収益を生み出している。
         ・株式関連仲介業務

          当社は、株式および株式関連商品（ETF、株式転換型証券、オプション、先物および店頭デリバティブ
         商品を含む）のマーケット・メイキングを行っている。当社は、自己勘定において、当社の顧客に対して
         流動性を提供することにより（大量の株式またはデリバティブの取引によるものを含む）顧客の取引を円
         滑化しているが、これには当社自身の資金をコミットすることが要求される。
          当社は、指数、業種、財務指標および個々の会社の株式に関するデリバティブ取引の組成およびマー
         ケット・メイキングも行っている。当社は、当社の顧客のためにポートフォリオのヘッジおよび再構築、
         ならびに資産配分取引についての戦略を展開し、情報を提供している。当社は、当社の顧客と共に、高度
         な知識を有する投資家が投資ポジションを確立もしくは流動化できるよう、またはヘッジ戦略を実行でき
         るよう、個々の顧客に合わせた商品も開発している。当社は、株式デリバティブ商品の取引および開発の
         分野において、主要な参加者の１つとなっている。
          当社の取引所におけるマーケット・メイキング活動には、世界中の主要な取引所における株式および
         ETF、先物取引ならびにオプションに関するマーケット・メイキングが含まれる。
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          当社は、世界中の主要な株式、オプションおよび先物取引所で機関投資家顧客の取引を執行・清算する
         ことによる委託手数料のほか、店頭取引からの委託手数料を生み出している。当社は、人間の手の介在を
         あまり要さない電子アクセスおよび人間の手を介在したより複雑な取引執行を含む広範囲の株式取引執行
         業務を   、 伝統的プラットフォームと              マーキー     を含む電子プラットフォームの双方を通じて当社の顧客に提
         供している。
         ・株式関連資金調達業務

          プライム・ブローカレッジおよびその他の株式関連資金調達活動（証券貸借、信用貸借およびスワップ
         を含む）を含む。
          当社は、清算、決済および保管サービスを世界各国で提供することにより手数料を得ている。また、当
         社は、ヘッジファンドおよびその他の顧客に対し、これらの顧客がその証券ポートフォリオをモニター
         し、リスク・エクスポージャーを管理することを可能にする技術プラットフォームを提供し、報告を行っ
         ている。
          当社は、主として         、 機関投資家である顧客の空売りを補填するための証券借入および貸付、ならびに当
         社の空売りを補填するためおよび市場での引渡しのための証券借入に関するサービスを提供している。ま
         た、当社は      、 ブローカー間での証券貸借および第三者機関への貸付活動も活発に行っている。
          当社は、証券、現金またはその他の許容される担保に裏付けられた信用貸を通じて                                          、 顧客の証券取引活
         動に対して融資を行っている。当社は、資金調達のために支払った金額と、当社の顧客から受領した金額
         との差額に相当するスプレッドを得ている。
          当社は、有価証券および指標へのエクスポージャーを顧客に対して提供するために、スワップ取引を執
         行している。
       アセット・マネジメント業務

        アセット・マネジメント業務は、投資サービスを提供することで、顧客がその金融資産を保持し、増やす支
       援をしている。当社は、当社の機関投資家顧客のほか、主に全世界の第三者販売者のネットワークを通じて当
       社の商品にアクセスする投資家に対して、これらのサービスを提供している。
        当社は、株式、債券およびオルタナティブ投資を含む幅広い投資戦略および資産クラスにわたり、顧客資産
       を運用している。オルタナティブ投資には、主に、ヘッジファンド、クレジット・ファンド、プライベート・
       エクイティ、不動産、為替、コモディティおよび資産配分戦略が含まれる。当社の一連の投資商品には、当社
       のポートフォリオ・マネージャーによりフィデューシャリー・ベースで運用されるもののほか、第三者である
       マネージャーにより運用されるものが含まれる。当社は、多様な構造の投資ソリューションを提供しており、
       それらには、セパレートリー・マネージド・アカウント、ミューチュアル・ファンド、プライベート・パート
       ナーシップおよびその他の合同運用ビークルが含まれる。
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        当社は、当社の顧客の投資ニーズに応えるために、その顧客のために設計された投資アドバイザリー・ソ
       リューションも提供している。これらのソリューションは、顧客の目標を特定することから始まり、次にポー
       トフォリオ構築、継続的な資産配分およびリスク管理ならびに投資の実現へと続く。当社は、様々な第三者で
       あるマネージャーのほか、当社の自己勘定での勧誘を行い、顧客のためのソリューションを実施している。
        アセット・マネジメント業務は、以下の業務から収益を生み出している。
         ・資産運用報酬等関連業務

          資産運用報酬等関連業務の収益の大部分は、当社が運用する顧客資産からの資産ベースの報酬から成
         る。当社が受領する報酬は、資産クラス、販売経路および提供されるサービスの種類によって異なり、投
         資実績のほか、資産の純増および償還による影響を受ける。
         ・成功報酬関連業務

          当社は、一定の状況では、ファンドもしくはセパレートリー・マネージド・アカウントの収益に対する
         一定の割合を基準として、または利益が所定の基準その他の業績目標を超えた場合に、成功報酬も収受し
         ている。そのような報酬には、                歩 合収入が含まれるが、これは、主として、当社のプライベート・エクイ
         ティ・ファンドおよびクレジット・ファンドの運用期間中の投資利益率が一定の基準利益率を上回った場
         合に生じる、       所得および利益に対する             持分の増加分から成るものである。
         ・持分投資関連業務

          当社のオルタナティブ投資活動は、企業、不動産およびインフラ事業体への公開および非公開の持分証
         券投資に関連している。当社は、連結投資事業体を通じた投資も行っているが、当該事業体のほぼすべて
         が、不動産投資業務に従事している。
         ・貸付・債券投資関連業務

          当社は、企業債務に対して投資を行い、不動産およびその他の資産のための融資を行っている。これら
         の活動には、メザニン債券、優先債券および不良債権に対する投資が含まれる。
       個人および富裕層向け金融業務

        個人および富裕層向け金融業務は、財務計画、投資運用、預金受入および貸付を含む、幅広いウェルス・ア
       ドバイザリー・サービスおよび銀行サービスを提供することにより、顧客がそれぞれの財務目標を達成するた
       めの支援を行っている。かかるサービスは、当社の世界規模のアドバイザーのネットワークおよび当社のデジ
       タル・プラットフォームを通じて提供されている。
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        富裕層向け金融業務
         富裕層向け金融業務は、個別に設定したウェルス・アドバイザリー・サービスを、ウェルススペクトル全
        般にわたる顧客に提供している。当社は、個人、家族、家族経営の企業、ならびに財団および基金に対して
        サービスを提供することにより、世界中で営業活動を行っている。当社とこれらの顧客との関係は、直接確
        立されるか、またはその社員のために財務健全性支援プログラムを主催する企業を通じた紹介により確立さ
        れている。
         当社は、収入・負債管理、報酬および給付の分析、信託および財産の組成、税務の最適化、慈善的寄付な
        らびに資産保護を含む、個々の顧客に合わせた財務計画を提供している。当社は、個々の顧客のために設計
        された投資アドバイザリー・ソリューションも提供しており、世界中の主要な市場すべてにわたる有価証券
        およびデリバティブ商品の組成および取引執行能力も提供している。当社は、広範かつオープン・アーキテ
        クチャの投資プラットフォームおよび当社の世界中における取引執行能力を活用し、顧客がそれぞれの投資
        目標を達成するための支援を行っている。また、当社は顧客に対し、あらゆる種類のプライベート・バンキ
        ング・サービスを提供している。これには、当社の顧客が金融資産と非金融資産の双方に対する投資の資金
        調達、キャッシュ・フローのタイミングのずれへの繋ぎ、またはその他の必要性に対する流動性および柔軟
        性の確保を目的として使用する、多様な預金の選択肢およびローンが含まれる。
         富裕層向け金融業務は、以下の業務から収益を生み出している。
         ・資産運用報酬等関連業務

          資産の運用、投資およびウェルス・アドバイザリー・ソリューションの提供、アイコ・パーソナル・
         ファイナンシャル・マネジメントを通じた財務計画およびカウンセリング・サービスの提供、ならびに富
         裕層向け金融業務の顧客のための委託売買取引の執行に関連する報酬を含む。
         ・成功報酬関連業務

          当社は、一定の状況では、ファンドの収益に対する一定の割合を基準として、または利益が所定の基準
         その他の業績目標を超えた場合に、富裕層向け金融業務の顧客から成功報酬も収受している。そのような
         報酬には、歩合収入が含まれるが、これは、主として、当社のプライベート・エクイティ・ファンドおよ
         びクレジット・ファンドの運用期間中の投資利益率が一定の基準利益率を上回った場合に生じる、所得お
         よび利益に対する持分の増加分から成るものである。
         ・プライベート・バンキングおよび貸付業務

          預金受入に対して配賦される受取利息純額および富裕層向け金融業務の顧客のための貸付活動によって
         得た受取利息純額を含む。
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        個人向け銀行業務
         当社の個人向け銀行業務では、無担保ローン（当社のデジタル・プラットフォームである                                               マーカス・バ
        イ・ゴールドマン・サックス               （「マーカス」）を通じたもの）およびクレジットカードを発行し、物品また
        はサービスの購入資金を調達している。当社は、マーカスを通じた預金（貯蓄預金および定期預金を含む）
        の受入も、ゴールドマン・サックス・バンクUSA（「GSバンクUSA」）およびゴールドマン・サックス・イン
        ターナショナル・バンク（「GSIB」）において行っている。さらに、当社は、                                        マーカス・インベスト           を通じ
        た投資サービスを、米国の個人向けに提供している。
         個人向け銀行業務の収益は、マーカスを通じて消費者に対し発行される無担保ローン、およびクレジット
        カードの貸付活動により得た受取利息純額、ならびに消費者預金に帰属する受取利息純額から成る。
     事業継続性および情報セキュリティ

       事業継続性および情報セキュリティ（サイバーセキュリティを含む）は、当社において、高い優先順位が与え
     られている。その重要性は、（ⅰ）新型コロナウイルス感染症（「COVID-19」）パンデミック、およびこれに対
     する対応策として当社を含む世界中の企業により実施された在宅勤務体制、（ⅱ）金融機関、政府機関、大手の
     消費者ベース企業、ソフトウェアおよびITサービス・プロバイダー、ならびにその他の組織に対するサイバー攻
     撃（その一部は、個人情報およびその他のセンシティブ情報もしくは機密情報への不正アクセスまたは不正開
     示、企業情報の窃盗・破壊、ならびにランサムウェアによる身代金要求につながった）を含む、近年生じた多数
     の広く報道された出来事、ならびに（ⅲ）異常気象により際立っている。
       当社の事業継続およびテクノロジー・レジリエンス・プログラムは、当社の重要な設備または当社のシステム
     が途絶した場合の事業継続性に関する合理的な保証を与えるため、また、FINRA（金融取引業規制機構）の要件
     を含む規制上の要件を遵守するよう策定されている。当社は銀行持株会社（「BHC」）であるため、当社の事業
     継続およびテクノロジー・レジリエンス・プログラムは、連邦準備制度理事会（「FRB」）の監査の対象にも
     なっている。同プログラムの主要な要素は、危機管理、事業継続性、テクノロジー・レジリエンス、事業復旧、
     保証および検証、ならびにプロセスの改善である。情報セキュリティの分野では、当社は、当社の顧客から提供
     された情報および当社自身の情報をサイバー攻撃やその他の不正利用、破損または紛失から保護することを目的
     とした原則、方針および技術の枠組を策定し、実施している。情報の機密性、完全性および入手可能性を維持す
     るために、予防手段が設計されている。当社がCOVID-19パンデミックに対する対応策として実施した事業継続計
     画戦略に関する詳細については、本書第一部第３                          ３（３）「財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状
     況の分析－規制関連事項およびその他の事項－COVID-19パンデミックによる影響」参照。
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     人材管理
       当社の人員は、当社の最大の資産である。当社は、当社の長所とその成功をもたらした主な理由は、当社の人
     員の資質、献身、決断および連携であり、これにより当社は、当社の顧客にサービスを提供し、当社の株主に長
     期的価値をもたらし、より広い地域社会に貢献することが可能となると考えている。当社は、当社の人員のキャ
     リア全体にわたり、これらの人員の育成およびサポートに多額の投資を行っており、また当社は、世界中の社員
     のプロ意識、卓越性、高水準の商業倫理、多様性、チームワークおよび連携を育む労働環境を維持すべく努力し
     ている。
       多様性およびインクルージョン

        当社の文化の強固さ、当社の戦略実行能力、および当社の顧客との関係はすべて、幅広い視野を持つことを
       促進する、多様な従業員およびインクルーシブな労働環境に依拠している。当社は、新入のアナリストから幹
       部経営陣のほか、2021年12月現在、人種、ジェンダーまたは性的指向について約62パーセントの多様性を有し
       ていたグループ・インクの取締役会（「取締役会」）に至るまで、当社のすべての組織レベルにおける多様性
       が、当社の持続可能性に必須であると考えている。当社のマネジメント・チームは、当社のグローバル・イン
       クルージョンおよび多様性委員会と緊密に協働し、当社の世界中の従業員の多様性を全事業レベルで継続的に
       促進している。また、当社は、世界全体および地域ごとのインクルージョンおよび多様性委員会も設置してお
       り、これらの委員会は、異なる視点に価値を置き、型にはまった考え方に疑問を呈し、当社の人員全員の可能
       性を最大限に活かす環境づくりを推進している。
        当社は、経験、性自認、人種、民族、性的指向、障害および兵役経験の有無に関する多様性を含む多様性の
       増進は、社会規範であるばかりでなく、これにより培われるクリエイティビティによる当社の商業的成功に不
       可欠であると考えている。このため、当社は、意欲的な多様性雇用目標と共に、包括的な行動計画を確立して
       いる。意欲的な多様性雇用目標は、以下に記載されるとおりであり、当社で働く人全員にとってインクルーシ
       ブな環境を培うことに重点を置くものである。
        多様なリーダーシップは、当社の長期的な成功とイノベーションの推進に不可欠であり、当社は、多様な幹
       部人材の育成を目的としたアウトリーチおよびキャリアアップのプログラムを実施・拡大している。たとえ
       ば、当社は多様な副社長に対し、そのキャリアをサポートし、リーダーシップの基盤を強化するために必要な
       指導、スポンサーシップおよび支持を提供することに注力している。これには、当社の南北アメリカおよび
       EMEAの優秀な黒人およびヒスパニック／ラテン系の副社長に重点を置いた副社長キャリア・インベストメン
       ト・イニシアティブ等のプログラムを通して行うものが含まれる。他の多数のキャリア開発イニシアティブ
       は、アナリストおよびアソシエイトレベルでの多様な人材の育成を目的としており、これには、黒人アナリス
       トおよびアソシエイト・イニシアティブ、ヒスパニック／ラテン系アナリスト・イニシアティブ、そして女性
       のキャリア戦略イニシアティブが含まれる。当社は、連携、理解、インクルージョンおよび多様性を促進し、
       向上させるためのインクルージョン・ネットワークおよびインテレスト・フォーラムも設置しており、これら
       は、ゴールドマン・サックスのすべての専門家職員が利用することができるものである。
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        意欲的な目標に向けた進展
         当社の直近のパートナーシップクラスの社員構成は、当社の多様性の向上に向けた努力を反映して、女性
        専門家職員が27パーセント、アジア人専門家職員が17パーセント、黒人専門家職員が７パーセント、そして
        ヒスパニック／ラテン系専門家職員が５パーセントであった。当社の直近のマネージング・ディレクターク
        ラスの社員構成は、女性専門家職員が30パーセント、アジア人専門家職員が28パーセント、黒人専門家職員
        が５パーセント、そしてヒスパニック／ラテン系専門家職員が５パーセントであった。
         当社は、以下の意欲的な目標も設定している。
         ・当社は、アナリストおよびアソシエイト（これらの職位は当社の年間雇用数の70パーセント超に相当す
          る）の雇用にあたり、南北アメリカにおいては女性専門家職員50パーセント、黒人専門家職員11パーセ
          ント、ヒスパニック／ラテン系専門家職員14パーセントの構成比率の達成を目標としており、英国にお
          いては黒人専門家職員９パーセントの構成比率の達成を目標としている。2021年度において、当社が雇
          用したアナリストおよびアソシエイトには、南北アメリカにおける女性専門家職員の45パーセント、黒
          人専門家職員の11パーセントおよびヒスパニック／ラテン系専門家職員の15パーセント、ならびに英国
          における黒人専門家職員の14パーセントが含まれていた。
         ・当社は、2025年度までに世界中で当社の副社長の40パーセントを女性専門家職員が占め、2023年度まで
          に英国において幹部人材（副社長以上の職位）の30パーセントを女性専門家職員が占めるようにするこ
          とを目標としているほか、最終的には当社の世界中の全社員の50パーセントが女性となるようにも努力
          している。2021年12月現在、女性専門家職員は、当社の世界中における副社長の32パーセント、英国に
          おいては幹部人材（副社長以上の職位）の31パーセントを占めており、また当社の世界中の全社員の41
          パーセントは女性が占めていた。
         ・当社は、2025年度までに、南北アメリカおよび英国において当社の副社長の７パーセントを黒人専門家
          職員が占めることを目標としており、また南北アメリカにおいて当社の副社長の９パーセントをヒスパ
          ニック／ラテン系専門家職員が占めることを目標としている。2021年12月現在、黒人専門家職員は、南
          北アメリカにおいては当社の副社長の４パーセント、英国においては４パーセントを占めており、ヒス
          パニック／ラテン系専門家職員は、南北アメリカにおける当社の副社長の６パーセントを占めていた。
         ・当社は、2025年度までに、米国における歴史的黒人大学（ヒストリカリー・ブラック・カレッジおよび
          ユニバーシティ）（「HBCU」）からのキャンパス採用者数を2020年度と比較して倍増させることを目標
          としている。
         上記の指標は、自己の認識に               基づいて     いる。

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       人材の育成および確保
        当社は、当社の人員に投資し、継続的成長の文化を支援することにより、これらの人員が最大限能力を発揮
       するための支援を行っている。当社の目標は、個人の能力を最大限活かし、商業上の効果とイノベーションを
       増進し、当社の文化を強化し、専門分野における機会を拡大し、そして当社の人員がそれぞれの地域社会に積
       極的に貢献する支援を行うことである。
        当社の社風をすべての社員に浸透させるためのプロセスは継続的なものであり、その重要な部分を研修が
       担っている。当社は、当社の社員に対し、継続的な教育プログラムおよび定期セミナーに参加する機会を、
       ゴールドマン・サックス・ユニバーシティを通して提供している。新規雇用者には、当社および当社の社風に
       より早く馴染むことができるよう、業務開始前に研修を受け、文化とネットワーキングに重点を置いたオリエ
       ンテーションプログラムに参加する機会を設けており、ほぼすべての社員が、毎年少なくとも一度は研修行事
       に参加している。当社のより上位の職位の社員に対しては、当社は、人員およびプロジェクトの効果的な管理
       方法、強いリーダーシップの発揮方法、および当社の文化の模範例となる方法について、ガイダンスおよび研
       修を提供している。当社は、次世代のリーダーのための、一流で多様なリーダーシップを育成するためのキャ
       リアパスとキャリア・プランニングの開発にも注力している。当社は、社員のキャリアを通じて、また社員が
       リーダーとなっていく中で、その専門家としての成長とサポートを目的とした多種多様なプログラムを保持し
       ており、これには、当社の副社長およびマネージング・ディレクターのリーダーシップ促進イニシアティブ等
       のイニシアティブが含まれる。
        当社の社員の社内異動に関する経験を強化することは、最重要点となっている。それは、かかる強化が、社
       員を刺激し、優秀な人材を確保し、将来のリーダーを構築するための多様な経験を生み出すのに役立つと当社
       が考えているためである。
        また、社員の業績査定プロセスも、当社の社風を社員に浸透させる上で重要な役割を果たしている。社員
       は、360度の角度からの査定プロセスにより上司、同僚および部下による査定を受けている。かかるプロセス
       は、当社のチーム制のアプローチと一体化しており、またリスク管理、当社の社会的評価の保護、当社の行動
       規範の遵守、コンプライアンス、ならびに多様性およびインクルージョンの原則に関する社員の業績の評価を
       含んでいる。当社の社員の業績の評価は、専門的能力の育成を促進する、妥協がなく、タイムリーかつ実行可
       能なフィードバックを提供することを中心として行われている。当社は、当社のマネージャーに対し、当社に
       おけるリーダーとして、それぞれのチームにおいて積極的に指導的役割を担うよう指示している。当社は、
       「GSにおける３つの対話」も実施しており、マネージャーは、これを通じてチームのメンバーと共に年度始め
       に目標を設定し、半期にその達成度を確認し、年度末に目標と比べた業績についての対話を行って締めくく
       る。
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        当社は、当社の人員はそれぞれの地域社会に貢献する機会を重んじており、そのような機会によって働きが
       いを高めることができると考えている。当社は、同僚と共にボランティア活動を行い、地域へのサービス提供
       を行うプロジェクトに取り組む地域社会組織に参加することにより、当社の人員の当社との絆が強化されると
       も考えている。当社独自のボランティア・イニシアティブである「コミュニティ・チームワークス」は、当社
       の人員が、世界中の何百もの非営利パートナー組織と連携したプロジェクトを含む、影響力が大きいチーム制
       のボランティア活動の機会に参加することを可能とするものである。2021年度中、当社の人員は、コミュニ
       ティ・チームワークスを通じて世界中で約80,000時間のボランティア活動を行い、約15,000人の社員が、約
       800の地域社会プロジェクトに関連して約370の非営利組織と連携を行った。当社は、当社の人員のCOVID-19パ
       ンデミックへの対応支援に対する関心を受け、小規模事業主、学生および高齢者を含む、影響を受けやすい
       人々を遠隔で支援するための一連の機会を設けてきた。
       ウェルネス
        当社は、当社の人員が職場で成功するためには、仕事のみではなく私生活においてもサポートが必要である
       ことを認識している。当社は、社員が職場における役割と家庭における責任のバランスをより適切に取ること
       ができるよう、ウェルネスのための強固なサポートの枠組を設立している。当社は、全社員に対する20週の育
       児休暇の付与に加え、介護休業、忌引休暇、およびより長期にわたって雇用されている社員に対して付与され
       る無給の長期休暇を含む、当社の社員のウェルネスをサポートするためのその他の給付も提供している。当社
       は、当社のレジリエンス・プログラムの推進も継続し、当社の人員に対して幅広くカウンセリング、指導、医
       療相談および個人のウェルネスに関するサービスを提供している。当社は、COVID-19パンデミック中に、これ
       らのリソースの利用可能性を向上させており、また当社の社員の身体的・精神的健康を維持し、社員の能力と
       結束力を高め、サポートを受ける機会を拡大することを狙いとする、バーチャルサービスの提供についても発
       展と強化を続けている。
        当社は、COVID-19を理由とする10日間の家族休暇制度も導入しており、当社の世界中の人員は、これを利用
       してCOVID-19関連の疾病による家族の看護、またはホームスクーリングを含む育児関係のニーズに対応するこ
       とができる。当社は引き続き、状況が許す限り、当社社員の安全なオフィス勤務再開の促進に注力しており、
       当社の世界中の多くの拠点における社員は、その程度は様々であったが、オフィス勤務を再開した。COVID-19
       パンデミックに関わる状況が地域により異なることを踏まえて、オフィス勤務に戻るための当社のアプローチ
       は、それぞれの拠点ごとに調整され、各拠点に固有の条件や要件に基づき変更される。当社は、定期的な検査
       を含む包括的な手続も策定しており、状況が進展していく中、引き続き人員第一のアプローチを採っていく。
        また、当社の社員の経済状況の健全性をサポートするため、当社は、社員が自身の経済状態を管理し、意思
       決定する際の補助となる様々なリソースを提供しており、これには、一連の金融教育シリーズ、ライブ配信お
       よびオンデマンド配信のウェビナー、記事、ならびにインタラクティブなデジタルツールが含まれる。
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       グローバルな展開および戦略的拠点
        世界中にその顧客基盤を有する企業として、当社は、グローバルな人員を惹き付け、育成し、管理するため
       の戦略的なアプローチを採用している。当社の顧客は、世界中にその拠点を有しており、当社は、世界中の金
       融市場に精力的に参加している。2021年12月現在、当社の従業員数合計は43,900名であり、35を超える国々に
       営業所を有しており、南北アメリカを拠点とする従業員比率は52パーセントであり、EMEAを拠点とする従業員
       比率は18パーセントであり、アジアを拠点とする従業員比率は30パーセントであった。2021年12月現在、当社
       の社員は180を超える国々の出身者であり、110を超える言語の話者である。
        当社は、営業所を世界中のあらゆる主要な金融中心地区に維持しているほか、ベンガルール、ソルトレーク
       シティー、ダラス、シンガポールおよびワルシャワを含む、主要な戦略的拠点も確立している。当社は、現在
       当社が拠点を有していない都市を含め、戦略的拠点の利用拡大について継続して評価を行っている。
        2021年12月現在、当社の社員の40パーセントが、これらの主要な戦略的拠点のいずれかで勤務していた。当
       社は、これらの戦略的拠点への投資により、当社がその業務上の取組を支える特定の能力に優れた拠点を築く
       ことができると考えている。
     サステナビリティ

       当社は、サステナビリティについて長年にわたり努力を継続してきた。この分野における当社の２つの優先事
     項は、様々な産業にわたる顧客による低炭素経済の促進およびその中での発展を支援すること（「気候遷
     移」）、ならびに当社の能力の活用を通じて経済的エンパワーメントを推進すること（「インクルーシブな成
     長」）である。
       当社は、サステナブル・ファイナンス・グループを設立した。これは、気候遷移およびインクルーシブな成長
     を進めるための、当社の事業と並行して行われる業務努力を含む、当社全体にわたる気候変動に関する戦略およ
     びサステナビリティに関する取組を推進する中心的なグループとして機能している。2020年度には、当社は、サ
     ステナビリティおよびインクルーシブな成長のグローバル・ヘッドという新たな役職を設けた。この役職は、当
     社の  ワン・ゴールドマン・サックス                （ One  Goldman     Sachs   ）イニシアティブと同様に、当社の全能力を気候遷移
     とインクルーシブな成長の双方にわたり活用することを促進するために設けられた。当社の各セグメントは、サ
     ステナビリティ・カウンシルを立ち上げている。これらのカウンシルは、当該セグメントにおける環境、社会お
     よびガバナンス（「ESG」）に関する重要な優先事項を特定すること、サステナビリティ関連の能力を開発する
     こと、そして顧客に対しサステナビリティ重視のソリューションを包括的に提供することに注力している。
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       当社のサステナビリティ関連の活動は、財務リスク                          と非財務リスクの双方を伴うものであり、当社は、当社が
     直面するその他のリスク同様、これらのリスクを管理するためのプロセスを策定している。当社は、気候変動に
     関連するリスクの監督を、当社のリスク管理ガバナンス体制に組み込んでいる。この体制は、幹部経営陣から、
     当社の取締役会およびその諸委員会（リスク委員会および公的責任委員会を含む）までにわたるものである。取
     締役会のリスク委員会は、ファームワイドな財務リスクおよび非財務リスク（これには気候変動リスクが含まれ
     る）を監督しており、その監督の一環として、気候変動リスクに対する当社のリスク管理アプローチについての
     最新情報を受領している。取締役会の公的責任委員会は、当社のファームワイドなサステナビリティ戦略および
     当社に影響を及ぼすサステナビリティに関するリスク（気候変動に関するものを含む）の監督において、取締役
     会を補佐している。公的責任委員会は、その監督の一環として、当社のサステナビリティ戦略について定期的に
     最新情報を受領しており、また、サステナビリティおよび気候変動に関連するリスクについての当社のガバナン
     ス、ならびに関連する方針およびプロセスも、定期的に検討している。当社は、当社のサステナビリティ関連課
     題への全体的なアプローチを主導する、環境ポリシーの枠組も実施している。当社は、取引の環境および社会的
     なリスクや影響を評価する際に、この枠組を適用している。当社の社員は、環境および社会的なリスクに関する
     研修も受けている。これには、これらのリスクが特に潜在的に高いと当社が考える業界および産業についての研
     修も含まれている。当社の気候変動リスク管理に関する詳細については、本書第一部第３                                                ３（３）「財政状
     態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析－リスク管理－リスク管理の概要および体制－気候変動リス
     ク管理」参照。
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       当社は、一流の金融機関として、当社の事業における気候遷移の重要性を認識している。2021年２月には、当
     社は、800百万ドルの初のサステナビリティボンドを発行した。これは、当社の将来の発行に関するサステナブ
     ル・ファイナンスの枠組に沿っており、多様なオンバランスシートのサステナブル・ファイナンス活動に資金を
     供給するものである。また、当社は、金融業界の気候遷移関連イニシアティブへの貢献を評価する手段の一貫
     性、比較可能性および有用性の改善を補助することを目的として、金融業界における手法、指標および枠組を策
     定するために様々な外部グループとも協働している。当社は、サステナビリティとリンクした新たな金融ソ
     リューションの開発、戦略的アドバイスの提供、または当社の顧客と共にクリーンエネルギー企業に共同投資を
     行うことを含む、当社の複数の事業にわたる当社の顧客とのパートナーシップを通じて、サステナビリティを推
     進することができると考えている。当社は、2030年度初頭までに、サステナブルな資金調達、投資およびアドバ
     イザリー業務に対して7,500億ドルを投入するという目標を公表している。2021年12月現在、当社は、かかる目
     標の約40パーセントを達成しており、その大半は、気候遷移に貢献するものであった。また、当社は、「2050年
     ネットゼロ」達成に向けたロードマップと当社の財務活動を一致させるコミットメントを公表している。その意
     味で、当社は、当社が最も有意な影響を与えることができると考えており、かつ、当社の顧客、投資家、支持団
     体、および複数利害関係者による組織を積極的に取り込み、遷移に必要な資本を投入し、実体経済における脱炭
     素化を推進するための新たな商業ソリューションに投資する機会を見出している、電力、石油およびガス、なら
     びに自動車製造の３つの業界に注力した、2030年度に向けた一連の初期目標を設定した。カーボンニュートラル
     も、当社および当社のサプライチェーンの運用における優先事項となっている。当社は、2015年度に、当社の運
     営および業務旅行においてカーボンニュートラルを達成した。これは、当社が2009年度に公表した2020年度まで
     の達成目標に先んじたものであった。当社は、当社の運営上の炭素関連のコミットメント範囲を拡張して当社の
     サプライチェーンを含めるようにし、2030年度までに炭素排出量をネットゼロにすることを目標としている。
       当社のサステナビリティへのアプローチは、気候遷移に加え、インクルーシブな成長ならびにすべての人のた
     めの経済的エンパワーメントおよび金融機会の増進にも重点を置いている。当社は、                                              「One    Million     Black
     Women（百万人の黒人女性）               」、「    Launch    With   GS（ローンチ・ウィズ・GS）               」、当社の「       Urban   Investment
     Group（都市部投資グループ）               」、「   10,000    Women（１万人の女性）            」および「      10,000    Small   Businesses（１万
     社の中小企業）        」等のイニシアティブのスポンサーとなってきた。当社のサステナビリティ戦略全体にわたる
     テーマは、多様性およびインクルージョンを、当社の責務としてのみではなく、当社の顧客およびその取締役会
     にとっての責務として推進することである。これらの取組は、当社が欠落を認識した分野や、当社が協力体制を
     通じてより大きな影響力を及ぼすことができると考える分野において当社が確立した戦略的パートナーシップに
     よりさらに強化されている。当社は、当社のサステナビリティ目標を達成する能力が当社の人員の力と才能に決
     定的に依拠しているとも考えており、また、当社の人員が、多様でインクルーシブな労働環境下での協働により
     その影響力を最大化することができると認識している。当社の人材管理に係る目標、プログラムおよびポリシー
     に関する情報については、下記「人材管理」参照。
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     競争
       金融サービス業界、そして当社のすべての事業は、非常に競争が激しく、今後もその状態が続くと当社は予測
     している。当社の競合他社は、投資銀行サービス（取引銀行を含む）、マーケット・メイキング・サービス、投
     資運用サービス、商業用および／または消費者向け貸付関連商品およびサービス、預金受入関連商品およびサー
     ビス、ならびにその他の銀行関連商品およびサービスを提供する他の事業体のほか、有価証券、コモディティ、
     デリバティブ、不動産、ローンおよびその他の金融資産に投資を行う事業体である。これらの事業体には、ブ
     ローカーおよびディーラー、投資銀行、市中銀行、クレジットカード発行会社、保険会社、投資顧問業者、
     ミューチュアル・ファンド、ヘッジファンド、プライベート・エクイティ・ファンド、商業銀行、消費者金融企
     業、ならびに金融テクノロジーおよびその他のインターネット・ベースの企業が含まれる。当社は、一部の事業
     体とは世界規模で競争しており、他の競争相手とは地域ごと、商品ごとまたは特定分野ごとに競争している。当
     社は、取引の執行、顧客体験、商品およびサービス、革新、社会的評価ならびに価格を含む、数多くの要素につ
     いて競争している。
       当社は、必ずしもそのリスクと釣り合いが取れていない利益を内容とする条件にて事業や取引に対して資本を
     提供することにより市場シェアを維持する圧力に直面してきており、今後も引き続き同様となるものと予測して
     いる。特に、法人顧客は、投資銀行業務およびその他の業務に関連して金融サービス会社にそのようなコミット
     メント（それらの企業のローン・ファシリティに参加する旨の合意等）を求めている。
       合併および統合により、当社の競合他社の一部の資本基盤および地理的範囲が大きく拡大し、また、有価証券
     およびその他の金融サービス市場のグローバル化も加速した。その結果、当社は、その国際的営業活動を支援す
     るため、そして大規模なグローバル取引を執行するために資本を注入しなければならなくなった。当社の最も重
     要な機会の一部を活用するためには、当社は、当社より大規模で資本が多く、また地域におけるプレゼンスがよ
     り強固であり米国外における営業歴が当社より長い可能性がある金融機関との競争に勝たなければならない。
       当社は、当社よりも対象を絞ったサービスを提供する独立顧問会社等の小規模な機関とも競争している。一部
     の顧客は、これらの会社は利益相反の影響を当社よりも受けにくいと判断することがあり、後述のとおり、これ
     らの会社と効果的に競争する当社の能力は、当社には適用されるがこれらの会社には適用されない可能性があ
     る、活動に対する規制および制限による影響を受けるおそれがある。
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       当社の事業の多くは、激しい価格競争にさらされている。当社の競合他社が行った市場シェア拡大の取組の結
     果として、当社の投資銀行業務、マーケット・メイキング事業、消費者事業、ウェルス・マネジメント業務およ
     び資産運用業務において価格圧力が生じた。たとえば、インターネットおよび代替的取引システムによる電子的
     な取引の執行件数が増加していることにより、委託売買手数料に対する圧力が増した。これは、電子的な取引の
     手数料は通常、電子的でない取引の手数料よりも低いからである。手数料の低い取引の増加傾向は、今後も続く
     と見られる。価格競争は、ある市場参加者が希望する商品販売価格と別の市場参加者が希望する商品購入価格と
     の差（すなわちビッド／オファーのスプレッド）の圧縮ももたらし、これが当社のマーケット・メイキング事業
     に影響を及ぼした。当社が提供する他の戦略よりも一般的に手数料が低いパッシブ投資戦略のますますの普及
     は、当社の資産運用商品およびサービスに係る競争および価格の力学に影響を与えてきた。また、当社の競合他
     社の一部がさらに価格を下げることにより市場シェアを獲得しようとすること、ならびに、当社が電子的な取引
     および取引執行への依存度の高い市場に参入し、または当該市場におけるプレゼンスを強化することにより、当
     社は、将来もこれらおよびその他の分野での競争圧力に引き続きさらされるだろうと、当社は考えている。当社
     と他の銀行は、当社が提供する金利に基づき預金の獲得競争も行っている。短期金利の上昇は、預金価格競争の
     激化をもたらすことが予想される。
       当社は、当社および当社の競合他社が提供する金融商品および顧客体験の種類に基づく競争も行っている。状
     況によっては、当社の競合他社は、当社が提供しておらず、かつ、当社の顧客が好む金融商品を提供する可能性
     があり、または、当社の競合他社が、より良い顧客体験を提供する技術プラットフォームを開発する可能性もあ
     る。
       米国ドッド・フランク・ウォール街改革および消費者保護法（「ドッド・フランク法」）の規定、バーゼル銀
     行監督委員会（「バーゼル委員会」）が公布した要件、およびその他の金融規制は、活動の制限、手数料および
     コンプライアンスコストの増加またはその他の規制上の要件が、当社の競合他社すべてには適用されないか、も
     しくは平等に適用されないか、または異なる法域間で画一的に導入されない限りにおいて、当社の競争上の地位
     に影響を及ぼすおそれがある。たとえば、自己勘定取引を禁止し、一定のヘッジファンドおよびプライベート・
     エクイティ・ファンドへの投資を制限するドッド・フランク法の規定は、米国に拠点を置く金融機関と米国以外
     に拠点を置く金融機関を区別しており、米国以外に拠点を置く金融機関に対し、米国外で取引を行い、米国外で
     ファンドを設立し、投資するためのより大きな柔軟性を与えている。
       同様に、ドッド・フランク法の第７編に基づくデリバティブ取引に関する義務は、一定程度、取引相手方の所
     在地に左右される。規制上の展開が当社の競争上の地位に及ぼす影響は、下記「規制」で詳述するとおり、要求
     される規則の制定および規制上のガイダンスがどのように発展するか、国際的統合の度合い、そして発展する規
     制体制の下での市場慣行および構造の展開に大きく左右されてきており、今後も同様となるだろう。
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       当社は、能力のある社員を惹き付け、確保するためにも、激しく競争している。当社が継続して効果的に競争
     することができるかどうかは、新しい社員を惹き付け、当社の既存の社員を確保し、意欲を上げる当社の能力、
     そして大手金融機関の報酬慣行に対する国民および関連規制当局による厳しい監視の中、社員に競争力のある報
     酬を継続して提供する当社の能力に左右されてきており、今後も同様となるだろう。当社の報酬慣行および一定
     の当社の競合他社の報酬慣行は、FRB、ならびに英国の健全性監督機構（「PRA」）および金融行為監督機構
     （「FCA」）を含む米国内外のその他の規制当局の審査および基準の対象となっている。当社は、その報酬慣行
     が規制当局の監視対象ではない機関とも、社員を巡って競争している。当該規制に関する詳細については、下記
     「規制－報酬慣行」および本書第一部第３                      ２「事業等のリスク－競争上のリスク－当社が能力のある社員を採
     用し、確保することができなかった場合、当社の事業に悪影響が及ぶだろう。」参照。
     規制

       グローバル金融サービス業界の参加者として、当社は、世界中で広範囲に及ぶ規制および監督の対象となって
     いる。世界中で当社の営業活動に適用される規制体制に対しては、大幅な変更が行われてきており、今後も同様
     となる。バーゼル委員会は、健全な銀行規制に係るグローバルな基準を設定する主要な機関である。しかし、そ
     の基準は、関連規制当局が当該基準を実施する規則を採択するまでは、いかなる法域においても効力を生じな
     い。これらの規制が当社の事業に及ぼし得る影響は、これらの規制が関連規制当局により全世界で実施されるか
     どうか、ならびに市場慣行および市場構造の展開に大きく左右される。
       後述のとおり、各国の規制当局および政策立案当局は、新たな規制を導入済みまたは検討中である。当社の事
     業に影響を及ぼす規制に対するあらゆる変更の影響（以下に記載する提案の結果として生じる影響を含む）は不
     確実であり、当該変更が最終決定され、改訂された規制の下で市場慣行および市場構造が発展するまでは不明で
     あろう。
       米国において営業活動を行っている当社の主要な子会社には、GSバンクUSA、ゴールドマン・サックス・アン
     ド・カンパニー・エルエルシー（「GS＆Co.」）、J.アロン・アンド・カンパニー・エルエルシー（「J.アロ
     ン」）およびゴールドマン・サックス・アセット・マネジメント・エル・ピーが含まれる。ヨーロッパにおいて
     営業活動を行っている当社の主要な子会社には、英国において設立され、英国内に本店を有しているゴールドマ
     ン・サックス・インターナショナル（「GSI」）、GSIBおよびゴールドマン・サックス・アセット・マネジメン
     ト・インターナショナル（「GSAMI」）、ならびにドイツにおいて設立され、ドイツ国内に本店を有している
     ゴールドマン・サックス・バンク・ヨーロッパSE（「GSBE」）が含まれる。アジアにおいて営業活動を行ってい
     る当社の主要な子会社には、ゴールドマン・サックス証券株式会社（「GSJCL」）が含まれる。
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       英国によるEU脱退（「ブレグジット」）の結果、当社は、当社のEU事業子会社（とりわけGSBE）の機能を強化
     してきており、一定の活動をこれらの国々へ移行した。たとえば、当社は、GSIおよびGSIBにおける当社の投資
     銀行業務、グローバル・マーケッツ業務および富裕層向け金融業務の顧客との関係のうち多くをGSBEに移行し、
     GSAMIにおける当社のアセット・マネジメント業務の顧客との関係のうち多くをGSBEに移行し、GSBEによるEU内
     の取引所、クリアリングハウスおよび預託機関その他の市場インフラへのアクセスを確立し、EU加盟国の数ヶ国
     および英国においてGSBEの支店を設立し、そしてGSBEにおける自己資本、スタッフおよびその他の資源を強化し
     た。
       銀行監督および規制

        グループ・インクは、1956年米国銀行持株会社法（「BHC法」）に基づくBHCであり、また1999年米国グラ
       ム・リーチ・ブライリー法（「GLB法」）を受けた改正BHC法に基づく金融持株会社（「FHC」）であり、当社
       の主たる規制当局であるFRBの監督および調査の対象となっている。
        FRBの大規模金融機関に対する格付制度は、FRBの監督プログラムに沿っており、資本計画およびポジショ
       ン、流動性リスク管理およびポジション、ならびにガバナンスおよび統制に係る要素の格付で構成されてい
       る。
        当社の米国における銀行でない子会社の業務については、BHC法に基づき制定された「機能別規律」体制に
       基づき、これらの子会社の主たる規制当局が直接規制を行い、FRBは監督役を果たしている。このような「機
       能別規律」の対象となっている子会社には、SECに登録されているブローカー・ディーラーおよび有価証券関
       連スワップ・ディーラー（当社の米国における主要ブローカー・ディーラーであるGS＆Co.等）、先物関連業
       務およびスワップ関連業務に関してCFTC（米国商品先物取引委員会）の登録または規制対象となっている事業
       体、ならびにその投資顧問業務に関してSECに登録されている投資顧問業者が含まれる。
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        当社の米国における主要な銀行子会社であるGSバンクUSAは、FRB、FDIC（米国連邦預金保険公社）、ニュー
       ヨーク州金融サービス局（「NYDFS」）および消費者金融保護局（「CFPB」）による監督規制下に置かれてい
       る。GSバンクUSAは、FCAおよびPRAの規制を受けるロンドン支店と、日本の金融庁の規制を受ける東京支店も
       有している。当社は、当社の業務の多くを、部分的または全面的に、GSバンクUSAおよびその子会社を通じて
       実行している。かかる業務には、①企業向けローン（レバレッジド貸付を含む）およびトランザクション・バ
       ンキング、②消費者向けローン（割賦払いローンおよびクレジットカード・ローンを含む）、③小規模企業向
       けローン（割賦払い、与信およびクレジットカードを含む）、④富裕層の顧客向けローン（モーゲージを含
       む）、⑤金利デリバティブ、信用デリバティブ、通貨デリバティブおよびその他のデリバティブ、⑥預金受
       入、ならびに⑦代理貸付が含まれる。
        当社のEUにおける子会社は、様々なEUの規制のほか、国内法（EU指令を実施するものを含む）の対象となっ
       ている。GSBEは、欧州中央銀行（「ECB」）の直接監督下に置かれており、さらに、EUの単一監督メカニズム
       （「SSM」）の観点から、BaFin（連邦金融監督庁）およびドイツ連邦銀行の監督下に置かれている。GSBEのロ
       ンドン支店は、FCAの規制を受けている。GSBEは、主にEUにおいて一定の業務に従事しており、これには、債
       券、株式、債券デリバティブおよび株式デリバティブの引受およびマーケット・メイキング、投資運用業務、
       資産運用サービスおよび富裕層向け金融業務、預金受入、貸付（証券貸借を含む）、ならびにファイナンシャ
       ル・アドバイザリー業務が含まれる。また、GSBEは、EU加盟国が発行する国債のプライマリー・ディーラーで
       ある。2021年７月１日、GSBEは、GSバンクUSAの子会社になった。GSBEは、GSバンクUSAの外国銀行子会社とし
       て、FRBのレギュレーションＫに基づく業務の性質および範囲に係る制限（GSBEおよび／またはGSバンクUSAの
       自己資本に基づく、株式の引受およびマーケット・メイキングに係る制限を含む）の対象となっている。
        ゴールドマン・サックス・パリ・インク                     et  Cie（「GSPIC」）は、フランス健全性監督破綻処理機構および
       金融市場庁の規制を受ける投資会社である。GSPICの業務には、GSBEが実施できない一定の業務が含まれる。
       GSPICは、2021年10月、信用機関として承認を受けるための申請を行った。
        英国における当社の主要な子会社には、英国のブローカー・ディーラーおよび指定投資会社であるGSI、そ
       して英国の銀行であるGSIBが含まれる。GSIとGSIBの双方が、PRAおよびFCAによる規制を受けている。                                                    GSIは、
       投資会社として、銀行に適用される健全性要件（自己資本要件および流動性要件を含む）の対象となってい
       る。  GSIは、英国内外向けのブローカー・ディーラー・サービスを提供しており、                                         CFTCにスワップ・ディー
       ラーとして登録され、また、SECに                  有価証券関連スワップ・ディーラー                  として登録されている。GSIBは、                 貸付
       （証券貸借を含む）および預金受入業務に従事して                           おり、また、       英国国債のプライマリー・ディーラー                    であ
       る。GSIおよびGSIBは、英国外                に支店を維持しており、             これらの支店が所在する法域の法令の適用対象となっ
       ている。
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        自己資本要件および流動性要件
         当社およびGSバンクUSAは、FRBの規制に従って計算される、規制上のリスク・ベースの自己資本およびレ
        バレッジ要件（「自己資本規制の枠組」）の対象となっている。自己資本規制の枠組は、概ねバーゼル委員
        会による銀行の規制、監督およびリスク管理を強化するための枠組（「バーゼル３」）に基づいており、
        ドッド・フランク法の一定の規定も導入している。米国連邦銀行規制機関の調整枠組によると、当社および
        GSバンクUSAは、グローバルなシステム上重要な銀行（「G-SIB」）に指定されているため、「カテゴリー
        Ⅰ」の基準に該当する。そのため、当社およびGSバンクUSAは、「先進的手法」を導入している金融機関で
        ある。自己資本規制の枠組に基づき、当社およびGSバンクUSAは、資産、負債および一定のオフバランス
        シート項目の定量的計測を伴う特定の規制上の自己資本要件を満たさなければならない。当社の自己資本水
        準が十分であるかどうかも、規制当局による定性的判断の対象となる。当社およびGSバンクUSAは、米国連
        邦銀行規制機関により設定された流動性要件の対象にもなっている。
         GSBEは、EU自己資本規制（その後の改正を含む）（「CRR」）およびEU資本要求指令（その後の改正を含
        む）（「CRD」）に定める自己資本要件および流動性要件の対象となっており、これらは概ねバーゼル３に
        基づいている。
         直近のCRRおよびCRDの改正（それぞれ、CRR                       IIおよびCRD       V）には、市場リスクの変動、                取引相手先の信
        用リスクの変動        、大口エクスポージャーの枠組およびレバレッジ比率の枠組の変更が含まれている。これら
        の改正は、      EUでは2021年６月から適用されている。
         GSIおよびGSIBは、英国における自己資本規制および流動性規制の枠組の対象となっている。これらの枠
        組も、概ね      バーゼル３      に基づいており、また、引き続きその大部分が、EUにおける自己資本規制および流動
        性規制の枠組に沿ったものとなっている。                      CRR  IIおよびCRD       Vに類似する改正が、2022年１月１日から英国
        で適用が開始された。したがって、EUおよび英国当局により設定された要件は、GSバンクUSAおよび当社に
        適用されるものと類似している。
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         リスク・ベースの自己資本比率
          先進的手法を導入している金融機関として、当社およびGSバンクUSAは、標準的自己資本規則と先進的
         自己資本規則の双方に沿ってリスク・ベースの自己資本比率を算出している。先進的自己資本規則と標準
         的自己資本規則の双方とも、リスク・ベースの最小自己資本要件および追加資本保全バッファー要件を含
         んでおり、これらは、普通株式等Tier1（「CET1」）資本のみによって満たされなければならないもので
         ある。バッファー要件が完全に満たされない場合、資本分配および役員の裁量報酬に制約がかかるだろ
         う。制約の厳しさは、未達量および当該組織の「適格留保利益」によって異なる。適格留保利益とは、
         （ⅰ）直近４四半期に係る純利益（純利益に反映されていない分配および関連する税効果の控除後）と、
         （ⅱ）   直近４四半期における           純利益の平均       のうち、いずれか大きい方定義されている。グループ・インク
         については、資本保全バッファー要件は、2.5パーセントのバッファー（先進的自己資本規則に基づくも
         の）、ストレス資本バッファー（「SCB」）（標準的自己資本規則に基づくもの）、およびカウンターシ
         クリカルバッファーとG-SIBサーチャージ（上記双方の自己資本規則に基づくもの）の双方から成る。GS
         バンクUSAについては、資本保全バッファー要件は、2.5パーセントのバッファーおよびカウンターシクリ
         カル資本バッファーから成る。
          SCBは、連邦準備制度理事会による監督上のストレス・テストの結果および当社の普通株式配当の予定
         に基づいており、また、年次の監督上のストレス・テストの結果により時間と共に変化する可能性があ
         る。下記「ストレス・テストおよび資本計画」参照。カウンターシクリカル資本バッファーは、システム
         の脆弱性を打ち消すことを目的とし、また、現在はカテゴリーⅠ、カテゴリーⅡまたはカテゴリーⅢの基
         準に該当する金融機関（当社およびGSバンクUSAを含む）のみに対して適用されている。その他いくつか
         の国内監督当局も、カウンターシクリカル資本バッファーを要求している。当社に対して適用あるG-SIB
         サーチャージおよびカウンターシクリカル資本バッファーは、将来変更される可能性がある（当社の規制
         当局からの追加ガイダンスおよび／またはポジションの変化によるものを含む）。その結果として、当社
         が対象となる最小自己資本比率は、随時変動する可能性が高い。
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          米国連邦銀行規制機関は、デリバティブ契約に関連するカウンターパーティー信用リスク・エクスポー
         ジャーの計測に係るバーゼル委員会の標準的手法（「SA-CCR」）を実施する規則を採用している。当該規
         則の下では、「先進的手法」を導入している金融機関は、自らの標準的リスク・ウェイト資産
         （「RWA」）を算出し、また多少の調整を加えた上で、後述する自らの補完的レバレッジ比率（「SLR」）
         を決定する目的において、SA-CCRを使用するよう求められている。
          GSBE、GSIおよびGSIBに対して適用ある自己資本要件には、最低要件とバッファーの双方が含まれる。
         当社の自己資本比率、ならびにGSバンクUSA、GSBE、GSIおよびGSIBの自己資本比率に関する情報について
         は、本書第一部第３           ３（３）「財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析－資本管理お
         よび規制上の自己資本」および第６                   １「財務書類－(6)          連結財務書類に対する注記」注記20参照。
          バーゼル委員会の基準には、グローバルではなく国内のシステム上重要な金融機関（「D-SIB」）に対
         する自己資本比率要件の増分の算定に関するガイドラインが含まれる。これらのガイドラインは、国内規
         制当局によりどのように実施されるかによって、とりわけG-SIBの一定の子会社に対して適用される可能
         性がある。これらのガイドラインは、G-SIBに関する上記の枠組に追加されるものではあるが、より原則
         主義的なものとなっている。CRDおよびCRRは、EUまたはその加盟国レベルでシステム上重要な機関（その
         他のシステム上重要な機関（「O-SII」）として知られている）が、そのシステム上の重要度合いに応じ
         て、追加自己資本比率要件の対象となる可能性がある旨を規定している（「O-SIIバッファー」）。2021
         年度において、        BaFinは、GSBEをドイツにおいて                 O-SIIに認定し、2022年１月１日から適用されるO-SII
         バッファーを設定した。
          英国では、PRAが、GSIおよびGSIBの親会社であるゴールドマン・サックス・グループUKリミテッド
         （「GSG     UK」）をO-SIIに認定しているが、O-SIIバッファーは適用していない。
          バーゼル委員会は、          トレーディング勘定の抜本的見直し                  （「FRTB」）の一環として、これまでに市場リ
         スクに関する自己資本要件の算定に関する枠組の改訂を最終決定している。これらの改訂により、大部分
         の金融機関および銀行自己資本要件の対象となる大手ブローカー・ディーラーについて、市場リスクに関
         する自己資本要件が引き上げられることが予想されている。改訂後の枠組は、とりわけ、市場リスク要件
         を算定するために用いられる標準的手法および内部モデルに基づく手法を改訂し、市場リスクに関する自
         己資本要件の対象となるポジションの範囲を明確化するものである。バーゼル委員会の枠組は、各国の規
         制当局に対し、2023年１月１日までに当該改訂後の枠組を実施することを期待している。米国連邦銀行規
         制機関は、今のところ、改訂後の枠組を実施する規則を提案していない。CRRに基づき、EUの金融機関
         は、2021年度第３四半期から、改訂後の枠組に基づく自らの市場リスクの算出結果の報告を開始した。英
         国当局は、今のところ、かかる枠組を実施する規則を提案していない。
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          バーゼル委員会は、バーゼル３金融危機後の規制改革の最終化と称する基準（「バーゼル３の改訂」）
         を公表した。       かかる基準は、        内部でモデル化された自己資本要件に、標準的手法に基づく自己資本要件に
         対する一定の割合でフロアを設定するものである。                          かかる基準は、        信用リスクに対するバーゼル委員会の
         標準的手法および内部モデルに基づく手法を                       改訂し、     オペレーションリスク資本に対する新たな標準的手
         法を定め、信用評価調整（「CVA」）リスクの枠組を改訂するものでもある。バーゼル委員会の枠組は、
         各国の規制当局に対し、2023年１月１日までにこれらの基準を実施し、また2028年１月１日までにかけて
         段階的に新たなフロアを設定することを期待している。2020年７月、バーゼル委員会は、CVAリスクの枠
         組について、かかる枠組を市場リスクの枠組と連携させることを目的とする、追加の改訂を最終決定し
         た。
          米国連邦銀行規制当局は、今のところ、リスク・ベースの自己資本比率を目的としたバーゼル３改訂を
         実施する規則を提案していない。欧州委員会は、2021年10月、バーゼル３改訂を実施する規則を提案し
         た。提案されたEU規則は、CRRおよびCRDの改正（CRR                            IIIおよびCRD       VIと呼ばれる）が、2025年１月に実
         施されることを期待している。                英国当局は、今のところ、バーゼル３の改訂についての提案を公表してい
         ない。
          バーゼル委員会は、最新版の証券化の枠組および改訂版のG-SIBの評価方法も発表したが、米国連邦銀
         行規制機関は、今のところ、これらを実施する規則を提案していない。                                    最新版の証券化の枠組は、これま
         でにEUおよび英国において実施されている。
         レバレッジ比率

          自己資本規制の枠組に基づき、当社およびGSバンクUSAは、FRBが設定したTier1レバレッジ比率および
         SLRの適用対象となっている。G-SIBとして、当社に対して適用あるSLR要件には、最低要件とバッファー
         要件（上記のリスク・ベースのバッファー要件と同様に運用される）の双方が含まれる。2018年４月、
         FRBおよびOCC（米国通貨監督庁）は、（                     ⅰ ）当社を含むG-SIBに係る現在の２パーセントのSLRバッファー
         を、それらのG-SIBサーチャージの50パーセントに相当するバッファーに置き換え、（ⅱ）GSバンクUSA等
         のカテゴリーⅠに該当する銀行に係る６パーセントのSLR要件を、３パーセントに親会社のG-SIBサー
         チャージの50パーセントを加えた額に相当する要件を用いる「十分な自己資本水準」に改訂する規則案を
         公表した。当該提案は、既に採用された、SLRの算定にSA-CCRの使用を求める規則とあわせて、バーゼル
         委員会が2017年12月に発表したレバレッジ比率の枠組に対して一定の改訂を施すものである。
          GSBEおよび一定の当社の英国事業体（GSIおよびGSIBを含む）は、概ねバーゼル委員会のレバレッジ比
         率基準に基づくレバレッジ比率に関連する要件の対象にもなっている。
          当社およびGSバンクUSAのTier1レバレッジ比率およびSLR、ならびにGSIのレバレッジ比率に関する情報
         については、本書第一部第３                ３（３）「財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析－資
         本管理および規制上の自己資本」および第６                        １「財務書類       －(6)   連結財務書類に対する注記              」注記20参
         照。
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         流動性比率
          バーゼル委員会による流動性リスクの測定、基準およびモニタリングに係る枠組                                         により、金融機関は、
         自らの流動性を２つの特定の流動性テスト、すなわち流動性カバレッジ比率（「LCR」）および安定調達
         比率（「NSFR」）により測定することを要求されている。
          米国連邦銀行規制機関により公表され、当社とGSバンクUSAの双方に適用されるLCR規則は、バーゼル委
         員会の枠組と概ね一致しており、深刻な流動性ストレスの短期シナリオ下で、金融機関が、予想される現
         金支出純額と同等以上の適正な水準の無担保かつ高品質の流動資産を維持していることを確保するよう設
         計されている。当社およびGSバンクUSAは、100パーセントの最低LCRを維持することを要求されている。
         当社の１日の平均LCRに関する情報については、本書第一部第３                                   ３（３）「財政状態、経営成績及び
         キャッシュ・フローの状況の分析－資本管理および規制上の自己資本」参照。
          GSBEは、欧州委員会が公表するLCR規則の適用対象となっており、また、GSIおよびGSIBは、英国の健全
         性枠組のLCR規則の適用対象となっている。これらの規則は、バーゼル委員会の枠組と概ね一致してい
         る。
          NSFRは、１年間の計測期間にわたり、金融機関の資産およびオフバランスシート取引に対する中長期的
         かつ安定した資金調達を促進することを目的とするものである。バーゼル委員会によるNSFRの枠組は、金
         融機関に対して100パーセントの最低NSFRを維持することを要求している。
          米国連邦銀行規制機関は、当社およびGSバンクUSAを含む米国の大手金融機関に対してNSFRを実施する
         最終規則を公表し、かかる最終規則は2021年７月に発効した。当社は、2023年度から半期ごとに、当社の
         四半期ごとの１日の平均NSFRを一般開示することを要求される。CRRは、EUの一定の金融機関（GSBEを含
         む）に対してNSFRを実施するものであり、2021年６月に発効した。英国で実施されるNSFR要件は、2022年
         １月に発効し、GSIとGSIBの双方に適用されている。
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          FRBによる健全性強化基準は、1,000億ドル以上の連結資産合計を有するBHCに対し、当該規則により強
         化された流動性基準および全体的リスク管理基準を遵守することを要求しており、これには、30日間の予
         想資金調達需要に基づく流動性の高い資産水準の維持、ならびに流動性および全体的リスク管理について
         の取締役会のさらなる関与が含まれている。これらの規則に基づく流動性要件は、LCRといくつかの類似
         性を有しているものの、それとは独立した要件である。GSBEも、独自の流動性計画のプロセスを有してお
         り、これには、内部で策定されたストレス・テストならびにドイツの規制上の要件およびECBの流動性充
         実度評価プロセス（「ILAAP」）手引きにより求められているストレス・テストが組み込まれている。                                                    GSI
         およびGSIBは、それぞれ独自の流動性計画のプロセスを有しており、これには、PRAのILAAPガイドライン
         に基づき構築された、内部で策定されたストレス・テストが組み込まれている。
          LCRおよびNSFR、ならびに当社のリスク管理慣行および流動性に関する情報については、本書第一部第
         ３  ３（３）「財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析－リスク管理－リスク管理の概
         要および体制」および「－流動性リスク管理」参照。
        ストレス・テストおよび資本計画

         FRBによる総合的な資本分析および審査（「CCAR」）は、大規模BHC（当社を含む）が、経済的ストレスお
        よび財務ストレスの下で営業活動の継続を可能とさせるために十分な資本を保有していることを確保するよ
        う設計されている。FRBの要求に従って、当社は、年次資本ストレス・テストを実施し、その結果を年次資
        本計画に組み込んでおり、これを審査のためFRBに提出している。当社の年次資本計画に関する詳細につい
        ては、本書第一部第３            ３（３）「財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析－リスク管理
        －リスク管理の概要および体制－資本リスク管理」参照。当社が2022年２月25日にSECに提出した様式10-K
        による2021年度アニュアル・レポートPart                       I、Item     1「Available       Information」に記載のとおり、年次ス
        トレス・テストの結果の概要は、当社のウェブサイト上で公表されている。
         FRBは、CCARプロセスの一環として、種々のマクロ経済的および会社固有の仮定の全般にわたり、当社の
        資本分配計画を、当社およびFRB独自のストレス・テストに基づき評価する。
         1,000億ドル以上の連結資産合計を有するBHC（当社を含む）に対して適用あるFRBの規則により、標準的
        自己資本規則の下で要求される資本保全バッファーの2.5パーセントという固定要素が、SCBに置き換えられ
        た。SCBは、FRBが算出するCCARストレス・テストでの監督上の非常に不利なシナリオにおける見積ストレス
        時損失を反映し、また、四半期４回分の予定普通株式配当金も含む。SCBは、2.5パーセントのフロアの対象
        となっており、通常は毎年10月１日に発効し、資本計画の再提出に伴い再設定される場合を除き、翌年の10
        月１日まで有効である。当社のSCB要件に関する情報については、本書第一部第３                                          ３（３）「財政状態、経
        営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析－資本管理および規制上の自己資本」参照。
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         SCBを実施する最終規則は、BHCがその資本計画の再提出を要求された場合、BHCに対して、新規発行され
        た資本商品に係る資本分配以外の配当、株式買戻しまたはその他の資本分配について、FRBの承認を得るよ
        う要求している。
         米国G-SIBの子会社であり、2,500億ドル以上の連結資産合計を有する米国預金機関は、FRBに対し、会社
        実施の年次ストレス・テストの結果を提出する必要がある。近年の貸借対照表の拡大の結果、GSバンクUSA
        は、2022年度に年次ストレス・テストの結果を提出する必要が生じる。GSBEも、独自の資本およびストレ
        ス・テスト・プロセスを有しており、これは、内部で策定されたストレス・テストならびにドイツの規制上
        の要件およびECBの自己資本比率内部評価プロセス（「ICAAP」）手引きにより求められているストレス・テ
        ストを組み込んだものとなっている。また、GSIおよびGSIBは、それぞれ独自の資本計画およびストレス・
        テスト・プロセスを有しており、これらは、PRAのICAAPガイドラインに基づき構築された、内部で策定され
        たストレス・テストを組み込んだものとなっている。
         米国連邦法および州法は、GSバンクUSA等の米国預金機関による配当金の支払に対して制限を課してい
        る。通常、GSバンクUSAが支払うことができる配当金の額は、直近収益テストおよび未分配利益テストによ
        り計算された額のどちらか少額の方を上限とする。直近収益テストでは、いずれかの暦年中に事業体が宣言
        したすべての配当金の合計額が、当年の純利益に、それに先立つ２年間の留保利益純額を加えたものを上
        回った場合、かかる事業体がその規制当局の承認を得ない限り、配当金の支払を行ってはならないとされて
        いる。未分配利益テストでは、事業体がその規制当局および株主の承認を受けない限り、かかる事業体の未
        分配利益（通常、配当金として支払われていない累積純利益または剰余金に振り替えられた額）を超えて配
        当金の支払を行ってはならないとされている。2021年７月のGSBEの取得に関連してGSバンクUSAからグルー
        プ・インクに配当金が支払われた結果、GSバンクUSAは現在、規制当局の承認なしに配当金を宣言すること
        ができない。
         米国の該当する銀行規制当局は、配当金の支払が、金融機関の財務状態に照らして安全でない、または不
        健全な慣行を構成すると当該銀行規制当局が考える場合、当該金融機関による配当金の支払を禁止または制
        限する権限を有している。
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        強度の源泉
         ドッド・フランク法は、BHCに対し、その米国銀行子会社の強度の源泉として行為するよう要求してお
        り、これらの子会社を支援するために資本および財源を提供するよう要求している。かかる支援について
        は、BHCがそれを提供しないと決定した場合でも、FRBにより要求される場合がある。BHCによる、その米国
        銀行子会社に対する資本融資は、当該銀行子会社の預金に対する支払および一定のその他の債務に関する支
        払を受ける権利に劣後する。また、FRBが強度の源泉となることを要求する権限を行使したことに応じて
        か、またはその他の規制上の措置に応じてかを問わず、BHCが米国連邦銀行規制当局に対して銀行子会社の
        資本を維持するとのコミットメントを行った場合、かかるコミットメントは、当該BHCの破産管財人に承継
        され、銀行は、かかるコミットメントに関してBHCのその他の債権者よりも優先的な支払を受ける権利を有
        する。
        関連会社間取引

         GSバンクUSAまたはその子会社（GSBEを含む）と、グループ・インクまたはグループ・インクのその他の
        子会社および関連会社との間の取引は、連邦準備法上の制限およびFRBが公表する規制の対象となってい
        る。これらの法令は、一般に、生じる可能性のある取引（GSバンクUSAまたはその子会社からグループ・イ
        ンクまたはグループ・インクのその他の子会社および関連会社に対する、売戻条件付契約、証券貸借取引お
        よびデリバティブ取引から生じる信用エクスポージャーを含む、ローンおよびその他の信用供与、ならびに
        GSバンクUSAまたはその子会社によるグループ・インクまたはグループ・インクのその他の子会社および関
        連会社からの資産の購入等）の種類および金額に制限を課し、また一般に、これらの取引を、許容される範
        囲で、市場条件またはGSバンクUSAもしくはその子会社にとってより望ましい条件で行うことを要求するも
        のである。これらの法令は、通常、GSバンクUSAとその子会社との間の取引には適用されない。同様に、ド
        イツの規制上の要件では、GSBEとGSバンクUSAまたはその他の関連会社（グループ・インクを含む）との間
        の一定の取引は、市場条件で行われなければならず、また、特別な内部承認要件の対象となることが規定さ
        れている。PRA規則は、GSIおよびGSIBとそれぞれの関連会社との間の取引について、同様の要件を規定して
        いる。
         あるBHC子会社の機能別規律体制による規制当局が、当該BHC子会社から預金機関への支払に異議を唱えた
        場合、かかる支払をFRBが要求することは、BHC法により禁止されている。このような場合には、FRBは、代
        わりに預金機関の売却処分を要求し、その売却処分の間、営業活動上の制限を課すことができる。
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        破綻処理・再建計画
         当社は、重大な財務上の危機または破綻が発生した場合に迅速かつ秩序ある破綻処理を行うための定期計
        画（「破綻処理計画」）の提出を、FRBおよびFDICによって要求されている。ある機関が破綻処理計画上の
        指摘された不備を是正していない、または許可を受けて再提出が行われた後に、当該機関の破綻処理計画が
        信頼性に欠ける、もしくは米国連邦破産法に基づく秩序ある破綻処理を促進するものではないとこれらの規
        制当局が共同で判断した場合、かかる規制当局らは、当該機関の拡大、事業活動または営業活動に対してよ
        り厳格な自己資本、レバレッジまたは流動性に関する要件もしくは制限を共同で課す可能性があり、あるい
        は破綻の際の秩序ある破綻処理を円滑化するため、当該機関に対して資産または営業活動の売却を共同で命
        じる可能性がある。FRBおよびFDICは、米国のG-SIBに対し、２年間のサイクルで破綻処理計画を提出する
        （完全版とサマリー版とを交互に提出する）ことを要求する規則を採用している。当社は、2021年６月に当
        社の2021年度破綻処理計画をサマリー版として提出した。当社の次回の提出義務は、2023年７月１日までの
        完全版の提出である。当社の破綻処理計画に関する詳細については、本書第一部第３                                            ２「事業等のリスク
        －グループ・インクの破綻処理戦略案の適用により、グループ・インクの証券保有者が、より多額の損失を
        被るおそれがある。」参照。
         当社は、リスクの軽減、十分な流動性の維持およびストレスが長期化した場合における資本の保全のため
        に、当社が取り得る手段の概要を記した包括的再建計画を定期的に提出することも、FRBによって要求され
        ている。一定の当社子会社も、同様の再建計画要件の対象となっている。
         FDICは、GSバンクUSA等の500億ドル以上の資産を有する各保険対象預金機関（「IDI」）に対して、破綻
        処理計画を提出することを要求する規則を公表した。当社のGSバンクUSAに対する破綻処理計画は、とりわ
        け、同社が当社グループに属するその他の事業体において発生したリスクから適切に保護されていることを
        証明するものでなければならない。GSバンクUSAの直近の破綻処理計画は、2018年６月に提出された。2021
        年１月、FDICは、GSバンクUSAを含む1,000億ドル以上の資産を有するIDIに対して破綻処理計画の提出を要
        求する予定であることを発表した。2021年６月、FDICは、これらの破綻処理計画に係るガイダンスを公表し
        た。このガイダンスでは、破綻処理計画の提出時期を設定する目的で、対象となるIDIを２つのグループに
        分けており、GSバンクUSAは、提出日がより後に設定される２番目のグループに分類されている。
         米国連邦銀行規制機関は、これまでに、G-SIBによって締結された適格金融契約（「QFC」）に制限を課す
        規則を採用している。これらの規則は、（ⅰ）G-SIBまたはその関連会社のいずれかが破綻処理手続に入っ
        た時点で生じる、当該QFCに基づく一定の債務不履行時の権利を相手方が放棄する場合であって、（ⅱ）契
        約上、当該QFCおよび／または関連する信用補完の移転に関する禁止事項が列挙されていない場合であり、
        かつ、（ⅲ）当該QFCが後述のドッド・フランク法上の秩序立った清算権限（「OLA」）および1950年連邦預
        金保険法（「FDIA」）において定める特別破綻処理制度の対象となることに相手方が同意している場合を除
        き、破綻したG-SIBがQFCを締結する能力を制限することにより、G-SIBの秩序ある破綻処理を促進すること
        を企図したものである。GSバンクUSAは、後述の国際スワップ・デリバティブ協会のユニバーサル・レゾ
        リューション・ステイ・プロトコル（「ISDAユニバーサル・プロトコル」）および国際スワップ・デリバ
        ティブ協会の2018年米国レゾリューション・ステイ・プロトコル（「米国ISDAプロトコル」）を批准するこ
        とによって、これらの規則遵守を達成している。
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         一定の当社子会社も、これらのプロトコルを批准している。ISDAユニバーサル・プロトコルは、これを批
        准する当事者間において、一方当事者がその本国の法域において破綻処理の対象となる場合（米国における
        OLAまたはFDIAに基づく破綻処理を含む）に、標準的なISDAデリバティブ契約および証券金融取引内におけ
        る一定のクロス・デフォルトおよび早期償還権を停止するものである。米国ISDAプロトコルは、ISDAユニ
        バーサル・プロトコルに基づくものであり、連邦銀行規制機関によって採用された最終的なQFC規則に市場
        参加者が準拠できるよう作成されている。
         EU銀行再建・破綻処理指令（「BRRD」）は、BRRD                          IIにより改正され、GSBE等のEUにおける金融機関の再
        建・破綻処理の枠組を設定している。BRRDは、各国の監督当局に対し、財務上の安定性の促進および納税者
        の損失に対するエクスポージャーの最小化を目的として、潜在的な財務上の危機に未然に対応するための
        ツールおよび権限を提供している。BRRDは、EU加盟国に対し、一定の破綻処理権限（一時的な停止を強制す
        る権限、および破綻企業の無担保債務の額面を引き下げることまたは無担保債務を株式に転換することによ
        り、破綻企業の自己資本増強を行う権限を含む）を、各国の破綻処理当局、また該当する場合はEUの破綻処
        理当局に付与することを要求している。EUの金融機関は、EU法以外の法律に準拠する契約において、かかる
        一時停止や「ベイル・イン」の権限が認められるようにしなければならないが、これを行うことが現実的で
        ない場合はこの限りではない。GSBEは、破綻処理計画に関して、単一破綻処理委員会の直接の支配下にあ
        る。EUの規制当局は、EUの金融機関（非EUグループの子会社を含む）に対して、再建計画を提出すること、
        また、EUの事業体に係る破綻処理計画の構築において、関連する破綻処理当局を支援することを要求するこ
        とができる。再建計画に関するGSBEの主要な規制当局はECBであり、また、GSBEは、                                           BaFinおよびドイツ連邦
        銀行による規制の対象ともなっている。
         英国の特別破綻処理制度では、イングランド銀行は、英国の破綻処理当局として、上記と実質的に同一の
        権限を与えられ、また、英国の金融機関は、上記と実質的に同一の要件を課されている。さらに、GSIおよ
        びGSIBを含む一定の英国金融機関は、英国の破綻処理評価の枠組において定めるイングランド銀行の期待値
        （損失吸収能力、契約上の停止、営業の継続性および破綻処理における資金調達に関するものを含む）を満
        たすことが求められている。これらの機関は、PRAにより、ストレス環境下においてどのように段階的な縮
        小を行えるかについて、支払能力を維持した段階的縮小計画（solvent                                    wind-down      plan）を提出することも
        求められている。PRAも、再建計画を監督する英国の規制当局であり、GSIおよびGSIBは、それぞれ再建計画
        をPRAに提出することを求められている。
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        総損失吸収能力（「TLAC」）
         FRBは、金融安定理事会（「FSB」）によるTLAC原則およびG-SIBの最低TLAC要件に係るタームシートの米
        国における導入に関する規則を公表した。この規則は、（ⅰ）最低TLAC要件を設定し、（ⅱ）「適格長期債
        務」（すなわち、満期までの期間が発行から１年以上の無担保債務であって、一定の追加基準を充足するも
        の）の最低要件を設定し、（ⅲ）一定の親会社取引の実施を禁じ、かつ（ⅳ）適格長期債務ではない親会社
        の負債金額につき上限を設定している。
         この規則は、米国G-SIBに指定されているBHCに対して、（ⅰ）QFCに対して制限を課す米国連邦金融監督
        諸機関の規則において認められている保証を例外として、BHCが債務超過に陥る、もしくは管財人による財
        産管理を開始する場合、早期解除条項の適用を受けることとなる子会社の負債の保証、（ⅱ）子会社による
        保証がなされた負債の負担、（ⅲ）第三者への短期債務の発行、または（ⅳ）外部の取引相手方とのデリバ
        ティブその他一定の金融取引契約の締結を禁ずるものでもある。
         さらに、この規則は、適格長期債務でなく、かつ適格長期債務と同順位またはそれに劣後する無担保の非
        偶発的な対第三者債務の額を、親会社の適格TLACの価値の５パーセントまでとする上限を設けている。
         FRB、OCCおよびFDICは、2021年４月１日付で、当社のような「先進的手法」を導入している金融機関に対
        し、G-SIBが発行する無担保債務商品に対する一定の投資のうち基準を超過した分（TLAC要件を満たす目的
        で発行されたものを含む）を、自社の規制上の自己資本から控除することを要求する最終規則を公表した。
         CRRおよびBRRDは、とりわけ、G-SIBに対してFSBの最低TLAC要件を実施することを目的としたものであ
        る。たとえば、CRRは、EU外G-SIBのEU内子会社において、当該G-SIBのRWA、営業利益またはレバレッジ・エ
        クスポージャーの５パーセントの基準を超えた場合には、当該EU内子会社に対し、内部TLAC要件を満たすこ
        とを要求している。GSBEは現在、これらの基準を超えていない。英国の金融サービス体制の下で、GSG                                                      UK
        は、適用ある基準を超えているため、内部TLAC要件の対象となっている。
         CRDは、当社のようなEU外のグループであって、EU内に400億ユーロを超える資産を保有するものに対し、
        当該グループが、当社の場合と同様に、ブローカー・ディーラーおよび銀行を含む一定種類のEU金融機関子
        会社を２社以上有している場合において、2023年12月30日までにEU中間持株会社（「EU                                             IHC」）を設立する
        ことを要求している。EU外のグループは、２社目の設置要求が承認された場合には、２社のEU                                                IHCを設置す
        ることができる。CRRは、EU               IHCに対して、自己資本要件、流動性要件、自己資本および適格債務の最低基
        準（「MREL」）ならびにその他の一定の健全性要件を連結レベルで満たすことを要求している。英国は、
        IHCに対してこの要件をまだ実施していない。しかしながら、PRAは、GSG                                      UKを含む一定の英国の金融持株会
        社の承認または適用除外のための要件を導入しており、この要件は、2022年１月に発効した。
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         BRRD   IIおよび英国の破綻処理体制は、各機関に対してMRELを適用しているが、これは、FSBのTLAC基準と
        概ね一致している。2018年６月、イングランド銀行は、MRELの国内適用に関する政策方針を公表した。これ
        によると、GSIのような外国金融グループの英国における重要な子会社は、その破綻処理事業体（GSIの場合
        はグループ・インク）への損失の移転を容易化するため、MRELの国内適用に関する最低要件を満たすことが
        要求される。このMRELの国内適用に関する最低要件に係る経過措置は、2022年１月１日付で完全に発効し
        た。MRELに関する政策方針を遵守するために、当社は、一定の連結会社間での規制上の自己資本およびGSI
        により発行される優先債務商品について、ベイル・イン・トリガーを行使する権利をイングランド銀行に付
        与している。これらのトリガーの発動により、イングランド銀行は、当該商品の評価減を計上し、または当
        該商品を株式に転換することが可能になる。GSIが存続不可能な段階に達しているとイングランド銀行が判
        断し、かつ、FRBおよびFDICがベイル・インに反対していない場合、またはグループ・インクが破産もしく
        は類似の手続を開始した場合、イングランド銀行は、当該トリガーを発動することができる。
        BHCまたはIDIの支払不能

         ドッド・フランク法により、BHCおよびそのシステム上重要な関連会社の破綻処理体制であるOLAが創設さ
        れた。OLAの下では、該当規制当局の勧告に基づき、米国財務長官がとりわけ、当該機関が債務不履行状態
        であるか、そのおそれがあり、システム上重要な機関の破綻が米国の金融システムに深刻な悪影響を及ぼす
        おそれがあり、またOLAに基づく破綻処理によりそれらの影響を回避または緩和できると判断した場合、
        FDICは、当該機関およびその破綻したノンバンク子会社の管財人に任命される場合がある。
         FDICがOLAの下で管財人に任命された場合、管財人の権限ならびに債権者および当該機関と取引を行って
        いたその他の当事者の権利義務は、通常であれば適用されたであろう破産法や倒産法ではなく、OLAの下で
        決定される。OLAに基づく管財人の権限は、以下のとおり、一般にFDIAに基づく預金機関の管財人としての
        FDICの権限に基づいている。
         OLAと米国破産法では、債権者の権利に大幅な違いが存在しており、それには、OLAの下でFDICが一定の状
        況下で債権者の請求の厳密な優先順位を無視できる権利、債権者の請求を決定する際に（破産手続で利用さ
        れる司法上の手続とは対照的に）行政上の請求手続を利用できる権利、およびFDICが請求を「ブリッジ」事
        業体に移転できる権利が含まれる。また、OLAは、債権者が当該管財人の管理下にある機関の関連会社に対
        して一定の契約上のクロス・デフォルトを発動する権利を制限している。FDICは、OLAに基づき、その「シ
        ングル・ポイント・オブ・エントリー」または「SPOE」戦略の下で、その資産を「ブリッジ」持株会社に移
        転することにより、破綻したFHCの破綻処理を行う可能性が高いとの通知を発出した。
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                                                           有価証券報告書
         FDIAの下では、GSバンクUSAのようなIDIの支払不能またはその他の一定の事由の発生により、FDICが資産
        保全者または管財人に任命された場合、FDICは、以下の権限を含む広範な権限を有する。
         ・預金機関の債権者の承認を得ることなく、IDIのいずれかの資産および負債を新規の債務者（新規に設
          立された「ブリッジ」銀行を含む）に譲渡する権限。
         ・FDICがかかる職責に任命されたことにより発動されることになる契約条項にかかわらず、IDIの契約を
          その条件に従い強制的に履行する権限。
         ・FDICにより履行負担が重いと判断され、FDICにより履行拒絶または取消がIDIの秩序ある運営を促進す
          ると判断された、IDIが当事者であるいずれかの契約またはリースの履行を拒絶し、または取り消す権
          限。
         また、IDIに対する国内預金債務保有者の権利および一般管理費に対する一定の権利は、いずれかの管財

        人による当該機関の「清算またはその他の破綻処理手続」において、当該IDIに対する債権者による米国外
        支店への預金および債権者の権利を含む、その他の一般の無担保債権に優先する。そのため、FDICがGSバン
        クUSAの債務を履行拒絶しようとしたか否かを問わず、債権者（米国支店の預金者を除く）は、GSバンクUSA
        米国支店への預金者とは異なった取扱いを受け、またもし受領できる金額がある場合でも、その金額は米国
        支店への預金者と比較して大幅に少ない可能性がある。
        預金保険

         GSバンクUSAにおける預金は、適用ある上限額までFDICの保険の対象となっている。FDICの預金保険基金
        は、IDIの保険料により資金を得ている。GSバンクUSAの保険料（FDICによる調整を受ける）は、現在、保険
        料決定期間における平均連結資産合計から平均有形資本を差し引いた値、監督格付および保険料率の計算に
        使用される特定のフォワード・ルッキングな金融政策に基づいている。GSBEの預金は、ドイツの法定預金保
        護プログラムにより、法律で定める範囲内で保護されている。また、GSBEは、ドイツの法定預金保護プログ
        ラムにより保護されていない一定の適格な預金に対する保険を提供する、ドイツの任意預金保護プログラム
        に参加することを選択している。GSIBにおける預金は、英国金融サービス補償機構により、適用ある上限額
        まで保護されている。
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        早期是正措置
         1991年米国連邦預金保険公社改革法（「FDICIA」）は、米国連邦銀行規制機関に対して、特定の自己資本
        要件を満たさない預金機関について「早期是正措置」を採るよう要求している。FDICIAは、GSバンクUSAの
        ようなFDICにより付保された銀行について、５つの自己資本分類を設定した。それらは、十分な自己資本水
        準、適正な自己資本水準、過小な自己資本水準、著しく過小な自己資本水準、および危機的に過小な自己資
        本水準である。
         ある機関が安全ではないか、もしくは不健全な状態にあるとみなされた場合、またはその一定の事項につ
        いての調査による評価が基準を満たしていない場合、当該機関は、その自己資本比率が示すものよりも低い
        自己資本分類に格下げされるか、またはその低い自己資本分類に属しているものとみなされる場合がある。
        FDICIAは、ある機関の自己資本分類が下位となるにつれ、営業、経営および資本の分配についてより制限的
        な制約を段階的に課している。自己資本要件を満たせなかった場合も、預金機関は、自己資本増強を要求さ
        れる可能性がある。上記「IDIまたはBHCの支払不能                           （訳注：原文ママ）          」の項に記載のとおり、究極的に
        は、危機的に過小な自己資本水準にある機関は、管財人または資産保全者の任命の対象となる。
         早期是正措置による規制は、BHCには適用されない。しかし、FRBは、BHCレベルについても、そのBHCの預
        金機関である子会社が過小な自己資本水準にある場合、その事実に基づき適切な措置を講ずる権限を有して
        いる。過小な自己資本水準にある預金機関である子会社に関連する一定の場合においては、BHCは、過小な
        自己資本水準にある子会社の再建計画の履行を保証することを要求される可能性があり、またかかる保証に
        関するコミットメントの不履行を起こした場合、民事上の金銭的損害賠償責任を負う可能性がある。さら
        に、上記「強度の源泉」の項に記載のとおり、BHCが破産した場合、かかる保証は、当該BHCの一般的な無担
        保債権者に優先する。
        ボルカー・ルールおよびその他の活動制限

         BHCである当社は、当社が携わることのできる事業活動の種類についての制限の対象となっている。
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         ボルカー・ルール
          ボルカー・ルールは、「自己勘定取引」を禁止しているが、引受、マーケット・メイキングおよびリス
         ク低減目的のヘッジ等の活動は認めており、また大規模な遵守プログラムを要求し、さらなる報告・記録
         維持の要件も定めている。
          また、ボルカー・ルールは、当社を含む銀行事業体による「カバード・ファンド」（同ルールの定義に
         よる）に対するスポンサーシップおよび投資を制限している。同ルールは、当社と当社がスポンサーおよ
         びアドバイザーを務めるファンドとの間の一定種類の取引も制限している。この制限は、預金機関とその
         関連会社との間の取引制限と同様のものである。カバード・ファンドには、当社のプライベート・エクイ
         ティ・ファンド、当社のクレジット・ファンドおよび不動産ファンドのうち一定のもの、当社のヘッジ
         ファンド、ならびにその他の投資ストラクチャーのうち一定のものが含まれる。カバード・ファンドへの
         投資の制限により、当社は、かかるファンドの各々への投資額を当該ファンドの純資産価値の３パーセン
         ト以下に制限し、またこれらのファンドすべてへの投資総額を当社のTier1資本の３パーセント以下に制
         限する必要がある。
          FRBは、2013年12月以前に設立されていた一定の旧来の「非流動性ファンド」（ボルカー・ルールの定
         義による）への当社による投資および当該ファンドと当社との関係について、経過措置期間を2022年７月
         まで延長した。当社による当該ファンドへの投資に関する詳細については、本書第一部第６                                                １「財務書
         類－(6)     連結財務書類に対する注記」注記８参照。
         その他の制限

          一般的にFHCは、FHCの適格要件を満たし続けている限り、BHCに認められたものよりも広範囲の金融業
         務および関連した業務に従事することができる。FHCに認められたより広範囲の業務には、引受業務、有
         価証券の取引およびマーケット・メイキング、ならびにFHC以外の企業に対する投資（商業銀行業務）が
         含まれる。また、当社を含む一定のFHCは、米国においてBHCには認められない場合がある一定のコモディ
         ティ業務について、かかる業務により保有する資産が当該会社の連結資産の５パーセント未満となる範囲
         に限り、かかる業務に従事することを認められている。
          しかしながら、FRBは、FHCの認められた活動を行う能力を制限する権限を有しており、かかるFHCがFRB
         の一定の要件を十分に満たさない場合には、制限を課す可能性が高い。たとえば、FHCもしくはその米国
         の預金機関であるいずれかの子会社が、「十分な自己資本を有している」または「経営が良好である」と
         の要件を満たさなくなった場合、FRBは、是正的自己資本要件および／または経営要件のほか、付加的な
         制限もしくは条件を課すことがある。資金不足が長引く場合には、FHCは、米国の預金機関である自らの
         子会社を売却するか、または銀行業務および一定の密接に関連する業務以外の業務に携わることを中止す
         るよう要求されることがある。
          FHCのIDIである子会社が、地域再投資法の下で「十分な資金を有している（Satisfactory）」以上の格
         付を維持できない場合、かかるFHCは、一定の新規業務および買収に対して制限を受けることとなる。
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          また、当社は、一定の買収を行う場合、そして米国内外において一定の銀行業務およびその他の金融関
         連業務に従事する場合には、事前にFRBの承認を得なければならない。
          2016年９月、FRBは、採用された場合にFHCによる現物コモディティ業務および一定の商業銀行業務に対
         して新たな要件を課すこととなる規則案を公表した。これには、とりわけ追加の自己資本要件、認められ
         ている現物取引業務に対する厳格な定量的制限、および新たな公開報告要件が含まれる。当該時点におい
         て、FRBは、連邦議会に対し、FHCにおける商業銀行業務の実施権限および一定のFHCにおけるその他一定
         の許容されていないコモディティ業務の実施権限を取り消すよう勧告している。
          当社のような米国のG-SIBは、単一の取引相手先に対する与信限度に関する規則の遵守も要求されてい
         る。かかる規則は、主要な金融機関に対し、信用エクスポージャーに関するより厳格な要件を課すもので
         ある。また、ドッド・フランク法上も、FRBは、早期改善に関する要件の実施を要求されている。これ
         は、2011年度中に提案されたが、                 まだ成立していない。
          ニューヨーク州銀行法は、貸付制限（デリバティブ取引による信用エクスポージャーを考慮したもの）
         およびGSバンクUSAの業務の方法や領域に影響を及ぼし得るその他の要件を課している。
          米国連邦銀行規制機関は、取引構造およびリスク管理の枠組に着目し、引受基準、評価およびストレ
         ス・テストを含む、安全かつ健全なレバレッジド貸付に対する高水準の原則を概説したガイダンスを公表
         した。このガイダンスは、とりわけ、一定の取引に含めることのできる債券の割合を制限するものであ
         る。
          GSBEは、ドイツの信用機関として、その金融資産が一定の基準を超えた場合、ドイツの銀行法令に基づ
         きボルカー・ルールと同種の禁止の対象となる予定である。禁止対象の活動には、除外または免除が適用
         される場合を除き、自己勘定取引、一定の種類の高頻度取引、ならびにヘッジファンドおよびその他レバ
         レッジの高いファンド等の特定の禁止対象の取引相手先との一定の種類の貸付・保証業務が含まれる。詳
         細については、上記「ボルカー・ルール」参照。
          英国の銀行のうち、中核となるリテール預金が250億ポンドを超えるものは、リテール・バンキング・
         サービスと、投資銀行業務・国際銀行業務とを分離することが要求され、これは一般的に「リング・フェ
         ンシング」として知られている。GSIBは、現在はリング・フェンシング要件の対象とはなっていないが、
         万一対象となった場合、GSIBは、大幅な営業上および構造上の変更を行うことが必要となるだろう。
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       ブローカー・ディーラーおよび証券規制
        当社のブローカー・ディーラー子会社は、販売方法、取引慣行、顧客の資金および有価証券の使用および保
       護預り、資本構造、記録維持、顧客の購買活動への融資、ならびに取締役、役員および社員の行動を含む、証
       券業務のあらゆる側面にわたる規制の対象となっている。米国においては、SECが連邦証券法の運用の責任を
       負う連邦機関である。GS＆Co.は、ブローカー・ディーラー、有価証券関連スワップ・ディーラー、地方債の
       アドバイザー、そして投資顧問業者としてSECに登録されており、50州すべておよびコロンビア特別区におい
       てブローカー・ディーラーとして登録されている。FINRAやNYSE（ニューヨーク証券取引所）等の米国自主規
       制機関は、GS＆Co.のようなブローカー・ディーラーに適用され、それらを調査する規則を採用している。
        米国における州の証券規制当局およびその他の米国規制当局も、GS＆Co.に対する規制または監督権限を有
       している。GS＆Co.に適用される自己資本要件については、本書第一部第３                                       ３（３）「財政状態、経営成績及
       びキャッシュ・フローの状況の分析－資本管理および規制上の自己資本－米国における規制対象ブローカー・
       ディーラー子会社」参照。
        SECは、2021年11月に規則案を発表したが、同案が採択された場合、有価証券の貸付人は、証券貸借取引の
       重要な条件を、FINRA等の国内の登録された証券業協会に提供することを要求される。
        ヨーロッパでは、当社は、信用機関であるGSBE、ならびにGSPICおよびGSI経由のものも含め、ヨーロッパお
       よび各国の規制当局の監督対象となるブローカー・ディーラー・サービスを提供している。これらのサービス
       は、EU、英国および各国の法令に従って規制対象となっている。これらの法令は、とりわけ、一定の自己資本
       比率基準および流動性基準、顧客保護要件ならびに市場行動および取引報告に関する規則の遵守を要求するも
       のである。当社の一定の欧州子会社は、それらが所属している証券、デリバティブおよび商品取引所の規制対
       象にもなっている。
        当社の日本における規制対象ブローカー・ディーラーであるGSJCLは、日本の金融庁により課される自己資
       本要件の対象となっている。GSJCLは、とりわけ東京証券取引所、日本銀行および財務省の規制対象にもなっ
       ている。
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        とりわけ香港の証券先物委員会、中国証券監督管理委員会、インド準備銀行、インド証券取引委員会、オー
       ストラリア証券投資委員会、オーストラリア証券取引所、シンガポール金融管理局、韓国の金融監督院および
       ブラジル中央銀行が、様々な当社子会社を規制しており、また米国規制当局の規則に相当する自己資本基準お
       よびその他の要件も課している。
        当社の取引所におけるマーケット・メイキング活動は、多くの証券取引所による広範にわたる規制の対象と
       なっている。取引所のマーケット・メイカーとして、当社は、当社が担当する有価証券の市場の秩序を維持す
       ることを要求されている。
        EUおよび英国では、欧州金融商品市場指令（「MiFID                           II」）に、店頭デリバティブを取引プラットフォーム
       上で取引する義務を免除することを目的として新しい取引場所のカテゴリーを創設することや、より広範な金
       融商品を対象とする取引前および取引後の透明性の強化等の、大規模市場構造改革が含まれている。株式市場
       では、MiFID       IIは、取引場所における透明性のない流動性取引に対する取引限度額を導入し、ブローカー・
       ディーラーの横断的ネットワークの利用を制限し、さらに、取引場所以外で顧客取引を執行する投資会社であ
       る、組織的内部執行業者に関する新たな体制を創設した。アルゴリズム取引、高頻度取引および直接的電子ア
       クセスについては、追加の統制要件が導入された。コモディティ取引業者は、自らのポジションを算定し、特
       定のポジション制限を遵守することが要求される。その他の改革には、取引報告の強化、投資会社および取引
       場所ごとの最適な取引執行データの公表、投資家向けサービスの費用および手数料の透明性、投資マネー
       ジャーが投資研究結果を受領する際の支払方法の変更、交渉型証券売買手数料およびその他の形式による報奨
       金の支払および受領を制限する規則、ならびにブローカー・ディーラーの取引執行とその他の主要なサービス
       の強制的な分離が含まれる。
        SECは、ブローカー・ディーラーに対して、その顧客の最善の利益に資するように行動することを要求して
       いる。さらに、SECの規則は、ブローカー・ディーラーに対して、その提供するサービス、適用ある行動基
       準、手数料および費用、委託売買業務とアドバイザリー業務の違い、ならびに一切の利益相反に着目した、標
       準的かつ簡易的な開示を行うよう要求している。複数の州では、ブローカー・ディーラーに適用される一律の
       信任義務基準が採用されており、または採用の提案がなされている。
        リサーチ報告およびリサーチ・アナリストに関しては、SEC、FINRAおよび様々な米国外の法域における規制
       当局により、行為要件と開示要件の双方が課されており、さらなる規制が課される可能性がある。
        GS＆Co.、GSバンクUSAおよびその他の米国子会社も、米国連邦機関がドッド・フランク法に基づき採用した
       規則の対象となっており、かかる規則により、一定の資産担保証券取引を組成または開始する者は、その者が
       第三者に移転する信用リスクの一部（通常、最低５パーセント）を保有することを要求されている。一定の証
       券化取引については、第三者購入者が証券を保有することによって、この要件が充足される。当社の特定の米
       国外子会社（GSIを含む）には、証券化業務に関連してリスク保有要件が課されている。
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       スワップ、デリバティブおよびコモディティの規制
        米国における商品先物、商品オプションおよびスワップの業界は、米国商品取引法（「CEA」）に基づく規
       制の対象となっている。CFTCは、CEAの運用を行う米国連邦機関である。また、SECは、有価証券関連スワップ
       に関する規制を行う米国連邦機関である。シカゴ・マーカンタイル取引所、その他の先物取引所および全米先
       物協会等の様々な自主規制機関の規則および規制も、商品先物、商品オプションおよびスワップ関連活動に対
       して適用される。
        「スワップ」および「有価証券関連スワップ」という用語は、従来スワップと称されてきた商品（一定の先
       物契約およびオプションを含む）に加え、多様な種類のデリバティブ商品を包含しており、また多様な種類の
       原資産または債務（為替、コモディティ、利率またはその他の金利、利回り、指標、有価証券、信用事由、
       ローンおよびその他の金融債務を含む）に関連している。
        CFTCの規則は、スワップ・ディーラーの登録、金利スワップおよびクレジット・デフォルト・スワップの強
       制的清算および取引執行、情報の即時公表、ならびに対象範囲内のあらゆるスワップに係る業務遂行の基準の
       遵守を要求している。これらの要求、特に記録保管および報告に関する要求は、登録スワップ・ディーラーが
       関与しない取引にも適用される。GS＆Co.およびその他の子会社（GSバンクUSA、GSBE、GSIおよびJ.アロンを
       含む）は、スワップ・ディーラーとしてCFTCに登録されている。FRBのような健全性規制当局の自己資本規則
       の対象とはならない、スワップ・ディーラー向けの自己資本要件を設定するCFTCの規則が、2021年10月に発効
       した。CFTCは、カバード・スワップ・エンティティに係る財務報告要件も採用し、また、CFTCに登録された先
       物取引業者に対する現行の自己資本規則を、清算機関によって清算されないスワップおよび有価証券関連ス
       ワップの自己勘定ポジションに対する明示的な自己資本要件を設けるものへと改正した。当社の一定の登録ス
       ワップ・ディーラー（J.アロンを含む）は、CFTCの自己資本要件の対象となっている。
        スワップ・ディーラーとして登録されている当社の関連会社は、CFTC（当社のノンバンク・スワップ・
       ディーラーの場合）およびFRB（GSバンクUSAおよびGSBEの場合）によって公表された証拠金規則の適用対象と
       なっている。変動証拠金規則は発効済みであり、当初証拠金規則は、当該スワップ・ディーラーとその取引相
       手先との一定の取引水準に応じ、2022年９月までの段階的な導入の過程にある。CFTCおよびFRBの証拠金規則
       に基づく関連会社間取引については、一般に当初証拠金要件が免除されている。
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                                                           有価証券報告書
        SECの規則は、有価証券関連スワップ・ディーラーの登録および規制について適用されている。有価証券関
       連スワップは、個別の有価証券、個別のローンまたは業種別の有価証券バスケットもしくは有価証券指数に関
       するスワップとして定義されている。SECは、有価証券関連スワップ・ディーラー向けに数多くの規則を採用
       した。これには、（ⅰ）自己資本、証拠金および分離に係る要件、（ⅱ）記録保管、財務報告および届出に係
       る要件、（ⅲ）業務遂行基準、（ⅳ）規制上のおよび公的な取引報告、ならびに（ⅴ）有価証券関連スワップ
       の未清算ポートフォリオに対するリスク低減技術を適用することが含まれる。これらのSEC規則のほか、登録
       要件および業務遂行基準に関するSEC規則の遵守期限は、概して2021年10月であった。2021年度第４四半期に
       おいて、GS＆Co.を含む一定の当社子会社は、有価証券関連スワップ・ディーラーとしてSECに登録され、有価
       証券関連スワップに関するSECの規制の適用対象となった。SECはこのほど、有価証券関連スワップに関する追
       加の規制を提案した。かかる規制案は、とりわけ、有価証券関連スワップを大量に保有する場合に公的報告を
       行うことを要求するものとなっている。
        CFTCおよびSECは、スワップのクロス・ボーダーの規制、有価証券関連スワップ、業務遂行および登録要件
       に関する規則を採用した。CFTCおよびSECは、一定の米国外の規制当局との間で、デリバティブのクロス・
       ボーダーの規制に関する契約、ならびにクロス・ボーダーの執行ファシリティおよびクリアリングハウスにつ
       いての相互承認協定を締結し、また一定の業務遂行要件および証拠金規則に関連する一定の米国外の規制制度
       の代替遵守を承認した。米国の健全性規制当局は、今のところ、米国外の証拠金規則の対象となる取引の代替
       遵守に関する決定を行っていない。
        同種の規制が、EUおよび日本を含む米国外の法域において提案または採用されている。欧州市場インフラ規
       制（「EMIR」）に基づき、たとえば、EUおよび英国は、ポートフォリオの照合および報告、一定の店頭デリバ
       ティブの清算、ならびに未清算デリバティブ取引の証拠金の預託に関連した規制上の要件を設定した。また、
       欧州金融商品市場指令および欧州金融商品市場規則に基づき、一定の種類のデリバティブ取引は、規制された
       プラットフォームまたは取引所において執行されることが要求されている。
        CFTCは、あらゆる事業体、あるいは関連会社のグループまたは共通の所有もしくは支配下において取引を行
       うその他の当事者が取り得る、現物コモディティ・デリバティブのポジションの規模を制限する規則を採用し
       た。スワップ・ディーラーは現在、スワップ関連リスクの真正なヘッジにつきポジション制限の適用除外請求
       を行うことができるが、この適用除外は、2023年度に廃止される。CFTCのポジション制限は、現物コモディ
       ティの先物取引および当該先物のオプション取引に対しても適用され、その制限は、現物ポジションと現金決
       済ポジションの双方に対して適用されている。また、2023年度には、ポジション制限規則が当該先物取引およ
       びオプション取引と経済的に同等なスワップ取引に適用される予定である。ポジション制限規則は、まずス
       ポット月（すなわち、現物コモディティの引渡期間（通常、数日間））のみに制限を課すものである。CFTCの
       スポット月およびスポット月以外の制限は、一定の旧来の農業コモディティの先物取引に対して引き続き適用
       される予定であり、スポット月以外の制限は、ある時点において、他のカテゴリーのコモディティについて採
       用される可能性がある。
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                                                           有価証券報告書
        J.アロンは、米国連邦エネルギー規制委員会（「FERC」）により、市場ベースのレートで卸現物電力を販売
       する許可を得ている。FERCに許可されたパワーマーケターとして、J.アロンは、米国連邦電力法に基づく規制
       およびFERCの規制ならびにFERCの監督の対象となっている。当社の投資活動の結果、グループ・インクは、
       2005年米国公益事業持株会社法および適用あるFERC規則に基づく「適用除外持株会社」でもある。
        また、本書第一部第３            ２「事業等のリスク－当社のコモディティ業務、とりわけ当社の現物コモディティ
       業務は、広範な規制の対象となると共に、環境リスク、評判リスクおよびその他のリスクを含む一定のリスク
       の可能性に当社をさらしている。それらのリスクにより、多額の負債および費用の負担を当社が被る可能性が
       ある。」の項に記載のとおり、当社の電力関連およびコモディティ業務のため、当社は、エネルギー、環境お
       よびその他の政府の法令の適用対象となっている。
        GS＆Co.は、先物取次業者としてCFTCに登録されており、またGS＆Co.を含む当社子会社のうち数社は、CFTC
       に登録され、商品先物基金運営者および商品投資顧問業者として営業している。ゴールドマン・サックス・
       ファイナンシャル・マーケッツ・エルピーは、店頭デリバティブ・ディーラーとしてSECに登録されている。
       アセット・マネジメントおよび富裕層向け金融業務に関する規制

        当社のアセット・マネジメント事業および富裕層向け金融事業は、世界中の規制当局により、とりわけ、顧
       客の公平な扱い、顧客の資産保護、資金の募集、マーケティング業務、関連会社間の取引および当社による顧
       客の資金の管理に関連した広範な監督の対象となっている。
        SECが公表した解釈において、投資顧問業者がその顧客に対して負う既存の信任義務に関するSECの見解が明
       確化されている。さらに、SECの規則は、投資顧問業者に対して、その提供するサービス、適用ある行動基
       準、手数料および費用、委託売買業務とアドバイザリー業務の違い、ならびに一切の利益相反に着目した標準
       的かつ簡易的な開示を行うよう要求している。複数の州では、投資顧問業者に適用される一律の信任義務基準
       が採用されており、または採用の提案がなされている。
        当社の一定の欧州子会社（EUのGSBEおよび英国のGSAMIを含む）は、MiFID                                       IIおよび／または関連した規制
       （かかる規制を英国法の一部とする英国法制を含む）の対象であり、それらは、英国またはEUを拠点にする投
       資マネージャーの承認要件、組織上の要件、マーケティング要件および報告要件、ならびにEUまたは英国外を
       拠点とする投資ファンド・マネージャーのこれらの市場における調達能力に対して適用される。英国およびEU
       における当社のアセット・マネジメント事業は、当社がその業務の一部を他の関連会社に委託する能力に依存
       する部分が大きい。
        2022年１月１日、GSAMIは、英国の投資会社向けの新たな健全性体制である、投資会社健全性体制
       （「IFPR」）の対象となったが、IFPRは、FCAによる健全性に関する規制を受けている英国の投資会社に関す
       る健全性要件の基準となっている。
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       消費者に関する規制
        当社の米国における消費者向け業務は、消費者向け金融商品およびサービスの売出、販売または提供に関連
       する公正な貸付および不正、詐欺的もしくは脅迫的な行為または実務の禁止に関する法律を含む、連邦の消費
       者保護法に関するCFPBによる監督および規制の対象となっている。当社の消費者向け業務は、州および地方の
       様々な消費者保護に関する法律、規則および規制の対象にもなっているが、これらは、とりわけ、当社の消費
       者事業におけるマーケティング業務、組成業務、サービシング業務および回収業務に関する義務を課すもので
       ある。これらの法律、規則および規制の多くは、連邦規制当局および州規制当局による監督および規制の対象
       にもなっている、当社の小規模事業向け貸付業務にも適用される。また、当社の英国における消費者預金受入
       業務は、消費者保護規制の対象となっている。
       報酬慣行

        当社の報酬慣行は、FRBによる監督の対象となっており、当社子会社および社員の一部については、全世界
       のその他の規制機関の監督の対象となっている。
        FSBは、銀行およびその他の金融会社における健全な報酬慣行を奨励するよう策定された、各国の規制当局
       による実施基準を発表した。米国連邦銀行規制機関も、金融機関における成功報酬に関する取決めが、リスク
       を考慮しており、安全かつ健全な慣行に合致していることを確保するよう策定されたガイダンスを公表した。
       かかるガイダンスは、成功報酬に関する取決めについて、（ⅰ）それらの取決めが、社員がその所属する組織
       を無謀なリスクにさらすことを助長しない方法で、社員に対して適切にリスクと財務成績のバランスを取るよ
       うなインセンティブを提供し、（ⅱ）それらの取決めが効果的な統制およびリスク管理に適合し、そして
       （ⅲ）それらの取決めが強固なコーポレート・ガバナンスにより支えられていなくてはならない、という３つ
       の鍵となる原則を定めている。かかるガイダンスは、成功報酬に関して監督上発見された点が、必要に応じ
       て、その機関の監督格付に取り入れられると規定しており、これは、かかる機関が買収その他の行為を行う能
       力に影響を及ぼす可能性がある。同ガイダンスは、金融機関の成功報酬に関する取決めまたは関連するリスク
       の管理、統制もしくはガバナンスに関するプロセスが、同機関の安全性および健全性をリスクにさらしている
       場合、当該金融機関に対する取締りが行われる可能性があるとも言及している。
        ドッド・フランク法上、FRBおよびSECを含む米国の金融規制当局は、資産合計が10億ドル以上の特定の規制
       対象事業体における成功報酬に関する取決めについての規則を採用することを要求されている。米国の金融規
       制当局は、2016年度に同規則の改訂を提案したが、これはまだ成立していない。
        NYDFSのガイダンスは、GSバンクUSAを含む、NYDFSによる規制対象の金融機関における社員の業績評価指標
       と結びついた成功報酬に関する取決めを、効果的なリスクの管理、監督および統制の対象としなければならな
       い旨を強調している。
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        EUにおいては、CRRおよびCRDの一定の規定が、FSBの報酬基準を満たすために策定されている。これらの規
       定は、GSBEの全社員およびEUにおける当社の他の事業子会社の一定の社員（規制対象事業体のリスク・プロ
       ファイルに重大な影響を及ぼすとみなされる社員を含む）への固定報酬に対する変動報酬の比率を制限するも
       のである。CRR        IIおよびCRD       Vにより、これらの規則の一定の側面が改正された。かかる改正には、変動報酬
       の最低繰延期間が引き延ばされたことが含まれる。GSIおよびGSIBに関しては、英国において実質的に同様の
       要件が適用される。
        EUは、一定の投資ファンドにサービスを提供している一定の人物への報酬を規制する規則も導入している。
       マネーロンダリング防止および贈収賄防止に関する規則および規制

        米国銀行秘密法（2001年米国愛国者法によるもの等、その後の改正を含み「BSA」）は、マネーロンダリン
       グ防止および金融透明性に関する法律を含んでおり、また、口座を開設する際の顧客の本人確認基準や、顧客
       の取引をモニターし、疑わしい活動の報告を行う義務を含む、金融機関に適用される様々な規制の公表を授権
       または委任している。これらの規定およびその他の規定により、BSAは、とりわけ、テロ行為、マネーロンダ
       リングまたはその他の疑わしい活動に関与している可能性がある当事者の特定を促進するよう努めている。
        BSAを改正する2020年マネーロンダリング防止法（「AMLA」）が、2021年１月に施行された。AMLAは、米国
       におけるマネーロンダリング防止に関する法律を包括的に刷新し、近代化することを目的としている。とりわ
       け、AMLAは、金融機関によるマネーロンダリング防止の遵守に関してリスク・ベースのアプローチを体系化
       し、マネーロンダリング防止およびテロ資金供与対策ポリシーに関する優先事項の公表を米国財務省に要求
       し、BSAの遵守に係る技術的プロセスおよび内部プロセスをテストするための基準の策定を米国財務省に要求
       し、執行および調査に関連した権限を拡大し（一定のBSAの違反に対して実施可能な制裁を大幅に拡大するこ
       とを含む）、かつBSAにおける内部告発のインセンティブおよび内部告発者の保護を拡大するものである。
       AMLAの法規定の多くは、新たな規則の制定、報告およびその他の措置を要するものであり、AMLAによる影響
       は、とりわけ、規則の制定および実施ガイダンスに左右される。2021年６月、米国財務省の部局である金融犯
       罪取締ネットワーク（「FinCEN」）は、AMLAに基づき要求されるとおり、マネーロンダリング防止およびテロ
       資金供与対策ポリシーに関する優先事項を発表した。これらの優先事項には、汚職、サイバー犯罪、テロ資金
       供与、詐欺、国際犯罪、麻薬違法取引、人身売買および拡散資金供与が含まれる。
        当社は、マネーロンダリング防止および金融透明性に関連する世界中のその他の法令（EUマネーロンダリン
       グ防止指令を含む）に服している。また、当社は、米国海外腐敗行為防止法（「FCPA」）、英国贈収賄防止
       法、ならびに政府関係者その他の者のための賄賂および不正支出または有価物の提供に関する世界中のその他
       の法令に服している。これらの法律の対象となる支払またはその他の給付の種類は、非常に広範である。これ
       らの法令には、顧客の身元確認、疑わしい取引のモニタリングおよび報告、政治的に重要な地位を有する者に
       対する直接・間接的な支払のモニタリング、規制当局および法執行機関への情報提供、ならびに他の金融機関
       との情報共有に関連する要件が含まれる。
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       プライバシーおよびサイバーセキュリティに関する規制
        当社の事業は、顧客、社員およびその他の者に関する情報のプライバシーに関連する多数の法令に服してい
       る。これらの法令には、GLB法、EUの一般データ保護規則（「GDPR」）、英国の2018年データ保護法、日本の
       個人情報保護法、中国の個人情報保護法（「PIPL」）、香港の個人データ（プライバシー）条例、およびカリ
       フォルニア州の2018年消費者プライバシー法（「CCPA」）が含まれる。GDPRは、当社のプライバシー遵守義務
       を強化し、当社の一定の事業上の個人データの収集、処理および保有に対して影響を及ぼし、データ違反報告
       に対して厳しい基準を課している。GDPRは、同規則に違反した場合の厳しい罰則も定めている。また、CCPAに
       より、個人情報の収集、使用および開示に関する遵守義務が課されている。CCPAは、カリフォルニア州プライ
       バシー権法（「CPRA」）により2020年度に改正されたが、これは、とりわけ、CPRAが2023年１月１日付で発効
       する際にCCPAの対象となるデータの範囲を拡大するものである。また、その他複数の州および米国外の法域
       で、GDPRおよびCCPAに類似したプライバシーおよびデータ保護に関する法律が施行または提案されている。
       2021年11月１日付で発効したPIPLは、個人情報の取扱いに関する法的権限を制限し、特定の種類の個人情報の
       処理に関して厳格な通知要件および同意要件を定め、特定の状況下における特別な越境データ移転規則を課し
       ている。
        NYDFSは、GSバンクUSAを含むNYDFSの規制対象となる金融機関に対し、とりわけ（ⅰ）その情報システムの
       機密性、統合性および利用可能性を確保することを目的としたサイバーセキュリティ・プログラムを設定・維
       持すること、（ⅱ）その情報システムおよび非公開情報の保護に係る方針および手続を定めたサイバーセキュ
       リティ方針書を導入・維持すること、ならびに（ⅲ）最高情報セキュリティ責任者を指名することも要求して
       いる。
        2021年11月、米国連邦銀行規制機関は、金融機関向けに、重大なコンピューターセキュリティ事故に関連す
       る通知要件に関する規則を採択した。最終規則において、グループ・インクまたはGSバンクUSAのようなBHCま
       たは州法加盟銀行は、自らの顧客基盤の重要な部分に対してサービス提供を行う金融機関の能力に重大な支障
       もしくは劣化が生じているか、もしくはその合理的な可能性があり、金融機関の主要業務の実施可能性が危機
       にさらされ、または米国の金融の安定性に脅威を及ぼす可能性のある事故が発生した場合、その主たる規制当
       局に対して36時間以内に通知することを要求されている。この規則は、2022年４月１日付で発効しており、
       2022年５月１日までに遵守することが要求されている。
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    ４【関係会社の状況】
     （１）親会社
        本書第一部第５         １「株式等の状況－（５）大株主の状況」に記載されている株主を除き、当社の知る限
       り、2022年２月28日現在、当社普通株式の５パーセント超を実質的に保有している者は存在しない。
     （２）重要子会社

        以下は、当社が2022年２月25日にSECに提出した、様式10-Kによる2021年度アニュアル・レポートの抄訳で
       ある。
        下表は、2021年12月31日現在のザ・ゴールドマン・サックス・グループ・インクの重要子会社の名称および

       設立法域を示したものである。それぞれの子会社は、主要な親会社の下でインデント表示されている。ザ・
       ゴールドマン・サックス・グループ・インクは、直接または間接的に、実質的に下記の各子会社全部につい
       て、議決権付株式の少なくとも99パーセントを保有している。特定の子会社の名称は省略されている。これ
       は、全体として見た場合、それらが１つの子会社としては、本書に関連する年度の末日において、1934年米国
       証券取引法の規定S-X、規則1-02(w)に定義されている「重要子会社」に該当しないことによる。
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       名称                                           設立準拠地
       ザ・ゴールドマン・サックス・グループ・インク                                           デラウェア州
        ゴールドマン・サックス・アンド・カンパニー                      LLC
                                                 ニューヨーク州
        ゴールドマン・サックス・ファンディング                    LLC
                                                  デラウェア州
         GS  ヨーロピアン・ファンディング               S.A  R.L.
                                                 ルクセンブルク
        MTGLQ   インベスターズ        L.P.
                                                  デラウェア州
        ゴールドマン・サックス（UK）L.L.C.                                          デラウェア州
         ゴールドマン・サックス            UK  ファンディング・リミテッド
                                                    英国
         ゴールドマン・サックス・グループ                 UK  リミテッド
                                                    英国
          ゴールドマン・サックス・インターナショナル・バンク                                          英国
          ゴールドマン・サックス・インターナショナル                                          英国
          ゴールドマン・サックス・グループ・ホールディングス（U.K.）リミテッド                                          英国
           ELQ  インベスターズ        Ⅷ  Ltd
                                                    英国
        J.  アロン・アンド・カンパニー              LLC
                                                 ニューヨーク州
        GSAM   ホールディングス         LLC
                                                  デラウェア州
         GSAMI   ホールディングス         Ⅰ  Ltd
                                                    英国
          GSAMI   ホールディングス         Ⅱ  Ltd
                                                    英国
           ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメント・インターナショナル・
                                                    英国
           ホールディングス         Ltd
            ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメント・インターナショナル                                        英国
         ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメント                        L.P.
                                                  デラウェア州
          ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメント・インターナショナル・ホー
                                                  デラウェア州
          ルディングス       L.L.C
           ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメント株式会社                                         日本
        ゴールドマン・サックス（アジア）コーポレート・ホールディングス                                L.L.C.
                                                  デラウェア州
         ゴールドマン・サックス・ホールディングス（アジア・パシフィック）リミテッド                                           香港
          ゴールドマン・サックス（ジャパン）Ltd.                                      英領ヴァージン諸島
           ゴールドマン・サックス証券株式会社                                         日本
          ゴールドマン・サックス・ホールディングス（ホンコン）リミテッド                                          香港
           ゴールドマン・サックス・ホールディングス（シンガポール）Pte.                               Ltd.
                                                  シンガポール
            J.  アロン・アンド・カンパニー（シンガポール）Pte.
                                                  シンガポール
           ゴールドマン・サックス・ホールディングス                     ANZ  Pty  リミテッド
                                                 オーストラリア
            ゴールドマン・サックス・ファイナンシャル・マーケッツ                           Pty  Ltd
                                                 オーストラリア
            ゴールドマン・サックス・オーストラリア                    Pty  Ltd
                                                 オーストラリア
        GS  レンディング・パートナーズ・ホールディングス                       LLC
                                                  デラウェア州
         ゴールドマン・サックス・レンディング・パートナーズ                          LLC
                                                  デラウェア州
        ゴールドマン・サックス・バンク                USA
                                                 ニューヨーク州
         ゴールドマン・サックス・バンク・ヨーロッパ                      SE
                                                   ドイツ
         ゴールドマン・サックス・モーゲージ・カンパニー                                        ニューヨーク州
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       名称                                           設立準拠地

        GS  ファイナンシャル・サービシズ               Ⅱ  LLC
                                                  デラウェア州
          GS  ファンディング・ヨーロッパ              Ⅵ  Ltd
                                                    英国
           GS  ファンディング・ヨーロッパ              Ⅰ  Ltd.
                                                  ケイマン諸島
             GS  ファンディング・ヨーロッパ              Ⅴ  リミテッド
                                                    英国
        GSSG   ホールディングス         LLC
                                                  デラウェア州
         スペシャル・シチュエーションズ・インベスティング・グループ                              Ⅱ  LLC
                                                  デラウェア州
         スペシャル・シチュエーションズ・インベスティング・グループ                              Ⅲ  インク
                                                  デラウェア州
          GS  アジアン・ベンチャー（デラウェア）L.L.C.
                                                  デラウェア州
           アジア・インベスティング・ホールディングス                      Pte.   Ltd.
                                                  シンガポール
            マーサー・インベストメンツ（シンガポール）Pte.                        Ltd.
                                                  シンガポール
             ゴールドマン・サックス・アジア・ストラテジック                        Pte.   Ltd.
                                                  シンガポール
         ALQ  ホールディングス（Del）LLC
                                                  デラウェア州
          GLQ  インターナショナル・パートナーズ                 LP
                                                    英国
           GLQ  ブロード・ストリート・ホールディングス                    Ltd.
                                                  ケイマン諸島
            ブロード・ストリート・ブラジル                Ltd
                                                  ジャージー島
             ブロード・ストリート・クレジット・インベストメンツ・ヨーロッパ                                 S.A
                                                 ルクセンブルク
             R.L.
              BSCH   Ⅲ  デジグネイティッド・アクティビティ・カンパニー
                                                  アイルランド
           GLQ  インターナショナル・ホールディングス                   Ltd
                                                  ジャージー島
            GLQ  ホールディングス（UK）Ltd
                                                    英国
             ELQ  インベスターズ        Ⅵ  Ltd
                                                    英国
             ELQ  インベスターズ        Ⅱ  Ltd
                                                    英国
             ELQ  ルクス・ホールディング            S.A  R.L
                                                 ルクセンブルク
            GLQL   S.A  R.L.
                                                 ルクセンブルク
             GLQC   Ⅱ  デジグネイティッド・アクティビティ・カンパニー
                                                  アイルランド
            ゴールドマン・サックス・アジア・ストラテジック                        Ⅱ  Pte.   Ltd.
                                                  シンガポール
         ブロード・ストリート・エクイティ・インベストメンツ・ヨーロッパ                                Ltd
                                                    英国
         ゴールドマン・サックス・スペシャルティ・レンディング・グループ                                L.P.
                                                  デラウェア州
        ブロード・ストリート・プリンシパル・インベストメンツ・スーパーホールドコー
                                                  デラウェア州
        LLC
         ブロード・ストリート・プリンシパル・インベストメンツ                           L.L.C.
                                                  デラウェア州
         ブロード・ストリート・クレジット・ホールディングス                          LLC
                                                  デラウェア州
         GS  ファンド・ホールディングス              L.L.C.
                                                  デラウェア州
          ブロード・ストリート・プリンシパル・クレジット・ストラテジーズ                                L.P.
                                                  デラウェア州
        ゴールドマン・サックス            PSI  グローバル・ホールディングス               LLC
                                                  デラウェア州
       本書第一部第６         １「財務書類－(6)           連結財務書類に対する注記」注記20「規制および自己資本比率」も参

     照。
     （３）その他の重要な関連会社

        上記４「関係会社の状況－（２）重要子会社」参照。
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    ５【従業員の状況】
       以下は、当社が2022年２月25日にSECに提出した、様式10-Kによる2021年度アニュアル・レポートの抄訳であ
     る。
     人材管理

       当社の人員は、当社の最大の資産である。当社は、当社の長所とその成功をもたらした主な理由は、当社の人
     員の資質、献身、決断および連携であり、これにより当社は、当社の顧客にサービスを提供し、当社の株主に長
     期的価値をもたらし、より広い地域社会に貢献することが可能となると考えている。当社は、当社の人員のキャ
     リア全体にわたり、これらの人員の育成およびサポートに多額の投資を行っており、また当社は、世界中の社員
     のプロ意識、卓越性、高水準の商業倫理、多様性、チームワークおよび連携を育む労働環境を維持すべく努力し
     ている。
       多様性およびインクルージョン

        当社の文化の強固さ、当社の戦略実行能力、および当社の顧客との関係はすべて、幅広い視野を持つことを
       促進する、多様な従業員およびインクルーシブな労働環境に依拠している。当社は、新入のアナリストから幹
       部経営陣のほか、2021年12月現在、人種、ジェンダーまたは性的指向について約62パーセントの多様性を有し
       ていたグループ・インクの取締役会（「取締役会」）に至るまで、当社のすべての組織レベルにおける多様性
       が、当社の持続可能性に必須であると考えている。当社のマネジメント・チームは、当社のグローバル・イン
       クルージョンおよび多様性委員会と緊密に協働し、当社の世界中の従業員の多様性を全事業レベルで継続的に
       促進している。また、当社は、世界全体および地域ごとのインクルージョンおよび多様性委員会も設置してお
       り、これらの委員会は、異なる視点に価値を置き、型にはまった考え方に疑問を呈し、当社の人員全員の可能
       性を最大限に活かす環境づくりを推進している。
        当社は、経験、性自認、人種、民族、性的指向、障害および兵役経験の有無に関する多様性を含む多様性の
       増進は、社会規範であるばかりでなく、これにより培われるクリエイティビティによる当社の商業的成功に不
       可欠であると考えている。このため、当社は、意欲的な多様性雇用目標と共に、包括的な行動計画を確立して
       いる。意欲的な多様性雇用目標は、以下に記載されるとおりであり、当社で働く人全員にとってインクルーシ
       ブな環境を培うことに重点を置くものである。
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        多様なリーダーシップは、当社の長期的な成功とイノベーションの推進に不可欠であり、当社は、多様な幹
       部人材の育成を目的としたアウトリーチおよびキャリアアップのプログラムを実施・拡大している。たとえ
       ば、当社は多様な副社長に対し、そのキャリアをサポートし、リーダーシップの基盤を強化するために必要な
       指導、スポンサーシップおよび支持を提供することに注力している。これには、当社の南北アメリカおよび
       EMEAの優秀な黒人およびヒスパニック／ラテン系の副社長に重点を置いた副社長キャリア・インベストメン
       ト・イニシアティブ等のプログラムを通して行うものが含まれる。他の多数のキャリア開発イニシアティブ
       は、アナリストおよびアソシエイトレベルでの多様な人材の育成を目的としており、これには、黒人アナリス
       トおよびアソシエイト・イニシアティブ、ヒスパニック／ラテン系アナリスト・イニシアティブ、そして女性
       のキャリア戦略イニシアティブが含まれる。当社は、連携、理解、インクルージョンおよび多様性を促進し、
       向上させるためのインクルージョン・ネットワークおよびインテレスト・フォーラムも設置しており、これら
       は、ゴールドマン・サックスのすべての専門家職員が利用することができるものである。
        意欲的な目標に向けた進展

         当社の直近のパートナーシップクラスの社員構成は、当社の多様性の向上に向けた努力を反映して、女性
        専門家職員が27パーセント、アジア人専門家職員が17パーセント、黒人専門家職員が７パーセント、そして
        ヒスパニック／ラテン系専門家職員が５パーセントであった。当社の直近のマネージング・ディレクターク
        ラスの社員構成は、女性専門家職員が30パーセント、アジア人専門家職員が28パーセント、黒人専門家職員
        が５パーセント、そしてヒスパニック／ラテン系専門家職員が５パーセントであった。
         当社は、以下の意欲的な目標も設定している。
         ・当社は、アナリストおよびアソシエイト（これらの職位は当社の年間雇用数の70パーセント超に相当す
          る）の雇用にあたり、南北アメリカにおいては女性専門家職員50パーセント、黒人専門家職員11パーセ
          ント、ヒスパニック／ラテン系専門家職員14パーセントの構成比率の達成を目標としており、英国にお
          いては黒人専門家職員９パーセントの構成比率の達成を目標としている。2021年度において、当社が雇
          用したアナリストおよびアソシエイトには、南北アメリカにおける女性専門家職員の45パーセント、黒
          人専門家職員の11パーセントおよびヒスパニック／ラテン系専門家職員の15パーセント、ならびに英国
          における黒人専門家職員の14パーセントが含まれていた。
         ・当社は、2025年度までに世界中で当社の副社長の40パーセントを女性専門家職員が占め、2023年度まで
          に英国において幹部人材（副社長以上の職位）の30パーセントを女性専門家職員が占めるようにするこ
          とを目標としているほか、最終的には当社の世界中の全社員の50パーセントが女性となるようにも努力
          している。2021年12月現在、女性専門家職員は、当社の世界中における副社長の32パーセント、英国に
          おいては幹部人材（副社長以上の職位）の31パーセントを占めており、また当社の世界中の全社員の41
          パーセントは女性が占めていた。
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         ・当社は、2025年度までに、南北アメリカおよび英国において当社の副社長の７パーセントを黒人専門家
          職員が占めることを目標としており、また南北アメリカにおいて当社の副社長の９パーセントをヒスパ
          ニック／ラテン系専門家職員が占めることを目標としている。2021年12月現在、黒人専門家職員は、南
          北アメリカにおいては当社の副社長の４パーセント、英国においては４パーセントを占めており、ヒス
          パニック／ラテン系専門家職員は、南北アメリカにおける当社の副社長の６パーセントを占めていた。
         ・当社は、2025年度までに、米国における歴史的黒人大学（ヒストリカリー・ブラック・カレッジおよび
          ユニバーシティ）（「HBCU」）からのキャンパス採用者数を2020年度と比較して倍増させることを目標
          としている。
         上記の指標は、自己の認識に基づいている。

       人材の育成および確保

        当社は、当社の人員に投資し、継続的成長の文化を支援することにより、これらの人員が最大限能力を発揮
       するための支援を行っている。当社の目標は、個人の能力を最大限活かし、商業上の効果とイノベーションを
       増進し、当社の文化を強化し、専門分野における機会を拡大し、そして当社の人員がそれぞれの地域社会に積
       極的に貢献する支援を行うことである。
        当社の社風をすべての社員に浸透させるためのプロセスは継続的なものであり、その重要な部分を研修が
       担っている。当社は、当社の社員に対し、継続的な教育プログラムおよび定期セミナーに参加する機会を、
       ゴールドマン・サックス・ユニバーシティを通して提供している。新規雇用者には、当社および当社の社風に
       より早く馴染むことができるよう、業務開始前に研修を受け、文化とネットワーキングに重点を置いたオリエ
       ンテーションプログラムに参加する機会を設けており、ほぼすべての社員が、毎年少なくとも一度は研修行事
       に参加している。当社のより上位の職位の社員に対しては、当社は、人員およびプロジェクトの効果的な管理
       方法、強いリーダーシップの発揮方法、および当社の文化の模範例となる方法について、ガイダンスおよび研
       修を提供している。当社は、次世代のリーダーのための、一流で多様なリーダーシップを育成するためのキャ
       リアパスとキャリア・プランニングの開発にも注力している。当社は、社員のキャリアを通じて、また社員が
       リーダーとなっていく中で、その専門家としての成長とサポートを目的とした多種多様なプログラムを保持し
       ており、これには、当社の副社長およびマネージング・ディレクターのリーダーシップ促進イニシアティブ等
       のイニシアティブが含まれる。
        当社の社員の社内異動に関する経験を強化することは、最重要点となっている。それは、かかる強化が、社
       員を刺激し、優秀な人材を確保し、将来のリーダーを構築するための多様な経験を生み出すのに役立つと当社
       が考えているためである。
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        また、社員の業績査定プロセスも、当社の社風を社員に浸透させる上で重要な役割を果たしている。社員
       は、360度の角度からの査定プロセスにより上司、同僚および部下による査定を受けている。かかるプロセス
       は、当社のチーム制のアプローチと一体化しており、またリスク管理、当社の社会的評価の保護、当社の行動
       規範の遵守、コンプライアンス、ならびに多様性およびインクルージョンの原則に関する社員の業績の評価を
       含んでいる。当社の社員の業績の評価は、専門的能力の育成を促進する、妥協がなく、タイムリーかつ実行可
       能なフィードバックを提供することを中心として行われている。当社は、当社のマネージャーに対し、当社に
       おけるリーダーとして、それぞれのチームにおいて積極的に指導的役割を担うよう指示している。当社は、
       「GSにおける３つの対話」も実施しており、マネージャーは、これを通じてチームのメンバーと共に年度始め
       に目標を設定し、半期にその達成度を確認し、年度末に目標と比べた業績についての対話を行って締めくく
       る。
        当社は、当社の人員はそれぞれの地域社会に貢献する機会を重んじており、そのような機会によって働きが
       いを高めることができると考えている。当社は、同僚と共にボランティア活動を行い、地域へのサービス提供
       を行うプロジェクトに取り組む地域社会組織に参加することにより、当社の人員の当社との絆が強化されると
       も考えている。当社独自のボランティア・イニシアティブである「コミュニティ・チームワークス」は、当社
       の人員が、世界中の何百もの非営利パートナー組織と連携したプロジェクトを含む、影響力が大きいチーム制
       のボランティア活動の機会に参加することを可能とするものである。2021年度中、当社の人員は、コミュニ
       ティ・チームワークスを通じて世界中で約80,000時間のボランティア活動を行い、約15,000人の社員が、約
       800の地域社会プロジェクトに関連して約370の非営利組織と連携を行った。当社は、当社の人員のCOVID-19パ
       ンデミックへの対応支援に対する関心を受け、小規模事業主、学生および高齢者を含む、影響を受けやすい
       人々を遠隔で支援するための一連の機会を設けてきた。
       ウェルネス

        当社は、当社の人員が職場で成功するためには、仕事のみではなく私生活においてもサポートが必要である
       ことを認識している。当社は、社員が職場における役割と家庭における責任のバランスをより適切に取ること
       ができるよう、ウェルネスのための強固なサポートの枠組を設立している。当社は、全社員に対する20週の育
       児休暇の付与に加え、介護休業、忌引休暇、およびより長期にわたって雇用されている社員に対して付与され
       る無給の長期休暇を含む、当社の社員のウェルネスをサポートするためのその他の給付も提供している。当社
       は、当社のレジリエンス・プログラムの推進も継続し、当社の人員に対して幅広くカウンセリング、指導、医
       療相談および個人のウェルネスに関するサービスを提供している。当社は、COVID-19パンデミック中に、これ
       らのリソースの利用可能性を向上させており、また当社の社員の身体的・精神的健康を維持し、社員の能力と
       結束力を高め、サポートを受ける機会を拡大することを狙いとする、バーチャルサービスの提供についても発
       展と強化を続けている。
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        当社は、COVID-19を理由とする10日間の家族休暇制度も導入しており、当社の世界中の人員は、これを利用
       してCOVID-19関連の疾病による家族の看護、またはホームスクーリングを含む育児関係のニーズに対応するこ
       とができる。当社は引き続き、状況が許す限り、当社社員の安全なオフィス勤務再開の促進に注力しており、
       当社の世界中の多くの拠点における社員は、その程度は様々であったが、オフィス勤務を再開した。COVID-19
       パンデミックに関わる状況が地域により異なることを踏まえて、オフィス勤務に戻るための当社のアプローチ
       は、それぞれの拠点ごとに調整され、各拠点に固有の条件や要件に基づき変更される。当社は、定期的な検査
       を含む包括的な手続も策定しており、状況が進展していく中、引き続き人員第一のアプローチを採っていく。
        また、当社の社員の経済状況の健全性をサポートするため、当社は、社員が自身の経済状態を管理し、意思
       決定する際の補助となる様々なリソースを提供しており、これには、一連の金融教育シリーズ、ライブ配信お
       よびオンデマンド配信のウェビナー、記事、ならびにインタラクティブなデジタルツールが含まれる。
       グローバルな展開および戦略的拠点

        世界中にその顧客基盤を有する企業として、当社は、グローバルな人員を惹き付け、育成し、管理するため
       の戦略的なアプローチを採用している。当社の顧客は、世界中にその拠点を有しており、当社は、世界中の金
       融市場に精力的に参加している。2021年12月現在、当社の従業員数合計は43,900名であり、35を超える国々に
       営業所を有しており、南北アメリカを拠点とする従業員比率は52パーセントであり、EMEAを拠点とする従業員
       比率は18パーセントであり、アジアを拠点とする従業員比率は30パーセントであった。2021年12月現在、当社
       の社員は180を超える国々の出身者であり、110を超える言語の話者である。
        当社は、営業所を世界中のあらゆる主要な金融中心地区に維持しているほか、ベンガルール、ソルトレーク
       シティー、ダラス、シンガポールおよびワルシャワを含む、主要な戦略的拠点も確立している。当社は、現在
       当社が拠点を有していない都市を含め、戦略的拠点の利用拡大について継続して評価を行っている。
        2021  年12月現在、当社の社員の40パーセントが、これらの主要な戦略的拠点のいずれかで勤務していた。当
       社は、これらの戦略的拠点への投資により、当社がその業務上の取組を支える特定の能力に優れた拠点を築く
       ことができると考えている。
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    第３【事業の状況】

    １【経営方針、経営環境及び対処すべき課題等】

       （１）経営方針・経営戦略等
        以下は、当社が2022年３月18日に米国証券取引委員会（「SEC」）に提出した2022年度プロクシーステート

       メントからの抜粋である。また、本書第一部第２                          ３「事業の内容」、後記第３               ３（３）「財政状態、経営成
       績及びキャッシュ・フローの状況の分析」ならびに第一部第５                                  ３「コーポレート・ガバナンスの状況等－
       （１）コーポレート・ガバナンスの概要－①取締役会および取締役会付属委員会」も参照。
      戦略および業績のハイライト

        当社は2021年度において驚異的な業績を達成した。これは、当社の顧客フランチャイズの力、当社の人員の
       献身、および当社の複数の戦略的目標にわたる大幅な進展の証である。
        2021  年度の業績―財務成績のハイライト

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        重要な事業のハイライトおよび戦略的目標の達成
                  投資銀行業務                    グローバル・マーケッツ業務
             過去最高額の純収益：149億ドル                           純収益：221億ドル
          M&A  において首位、株式および株式関連業務に
                (a)
           おいて首位      、ならびに債券引受業務のウォ
                                      過去12年間で最高額の純収益
                    (b)
              レットシェア       において３位
         ・2021年度の世界中のM&A発表案件およびM&A完了                        ・2021年度において15.3%のROEを達成

          案件、株式および株式関連商品の募集・売出                       ・上位100の顧客のうち72社において上位３位内
                                            (c)
          し、普通株式の募集・売出し、ならびに新規株                        のポジションを獲得
          式公開において首位を獲得
                                 ・2019年度以降、ウォレットシェアが最大250
                                             (d)
         ・2021年度末現在、540億ドルのトランザクショ
                                  ベーシス・ポイント増
          ン・バンキングの預金
         ・2019年度以降、ウォレットシェアが最大350
                     (d)
          ベーシス・ポイント増
              アセット・マネジメント業務                        個人および富裕層向け金融業務

             過去最高額の純収益：149億ドル                        過去最高額の純収益：75億ドル
          過去最高額の長期的な資産の純増（1,300億ドル）、過去最高額である2.5兆ドルのファームワイドな
               管理資産（「AUS」）、過去最高額のファームワイドな資産運用報酬等関連業務
                                                       (e)
         ・オンバランスシートの株式投資の処分について                        ・2021年度末現在、顧客資産合計は１兆ドル超
          の大幅な進展（2019年度末以降約120億ドルの
                                 ・2021年度末現在、個人向け銀行業務において
          処分純額）
                                  1,000万超の顧客および1,100億ドルの預金額に
         ・第三者オルタナティブの継続的増加：2019年度
                                  到達
          以降、コーポレート・エクイティ、プライベー
                                 ・グリーンスカイ・インク（「グリーンスカ
          ト・エクイティ、不動産およびマルチ・アセッ
                                  イ」）の取得の発表
          トにわたり1,700億ドルを調達
         ・NNインベストメント・パートナーズ
          （「NNIP」）の取得の発表
         (a)  出典：ディーロジック（Dealogic）―2021年１月１日から2021年12月31日の期間。

         (b)  報告された収益に基づくデータ。ウォレット合計には、GS、MS、JPM、BAC、C、UBS、CS、BARCを含む。
         (c)  出典：クライアント・ランキング／スコアカード／フィードバックおよび／またはコアリション・グリニッジ
           1H21機関投資家分析ランキング（2021年度上半期現在のデータ）を通してGSが集積した、上位100の顧客リストお
           よびランキング。
         (d)  2021年度ウォレットシェアと2019年度ウォレットシェアの比較。データは、アドバイザリー業務については報告
           された収益、投資銀行業務およびFICC業務については株式引受業務および債券引受業務、ならびにグローバル・
           マーケッツ業務については株式関連業務に基づく。顧客合計には、GS、JPM、C、MS、BAC、UBS、BARC、CS、DBを
           含む。
         (e)  顧客資産合計にはAUS、委託売買資産および消費者預金が含まれる。
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        当社の目標達成に向けた力強い進展
                            戦略的方向性
        既存事業の成長と強化                   当社の商品および                  より効率的な運営
                           サービスの多様化
         (a)  2019年度末から2021年度末にかけて達成された年間ランレート支払利息節減





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        当社株主にとっての継続的な価値の向上
                                 (a)
                      ファームワイドの中期的            目標の更新
            ROE                  ROTE                 効率性比率
            14-16%                  15-17%                  最大60%
         (a)  中期とは、約３年間の計測期間をいう。




         (b)  従来のAUSは、債券資産および株式資産を示す。
                                    当社固有の競争上の優位性による、

             当社の中心は顧客
                                       実行に適した立ち位置
         成長マインドセットを採り入れた運営                           利益率の向上と株主価値の創出の実績
       （２）経営環境及び対処すべき課題

        下記第３     ２「事業等のリスク」および下記第３                    ３（３）「財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの

       状況の分析」参照。
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    ２【事業等のリスク】
       以下は、当社が2022年２月25日にSECに提出した様式10-Kによる2021年度アニュアル・レポートの抄訳であ
     る。
     リスク要因

       当社は、当社の事業にとって本質的であり、また当社の事業に内在する様々なリスクに直面している。
       以下は、当社の事業に影響を及ぼすおそれがある、より重要な要因の一部の要約である。
     市場リスク

      ・当社の事業は、これまでグローバル金融市況およびより広範な経済情勢による悪影響を受けてきており、将
       来においても同様となる可能性がある。
      ・当社の事業は、とりわけ当社がネットの「ロング」ポジションをとっている業務や、当社が運用している資
       産の価値に基づく報酬を受領する業務、または担保を受領したり差し入れたりする業務において、これまで
       資産価値の下落による悪影響を受けてきており、将来においても同様となる可能性がある。
      ・当社のマーケット・メイキング活動は、これまで市場のボラティリティ水準の変動に左右されてきており、
       将来においても同様となる可能性がある。
      ・当社の投資銀行業務、顧客仲介業務、アセット・マネジメント業務および富裕層向け金融業務は、これまで
       経済活動の低下およびその他の不利な経済的、地政学的もしくは市場の状況に起因する、市場の不確実性ま
       たは投資家およびCEOの信頼感の欠如による悪影響を受けてきており、将来においても同様となる可能性があ
       る。
      ・当社のアセット・マネジメント業務および富裕層向け金融業務は、これまで当社の投資商品の投資実績の不
       振、または当社が提供するもの以外の投資商品もしくは発生する手数料がより少ない投資商品を顧客が選好
       することによる悪影響を受けてきており、将来においても同様となる可能性がある。
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     流動性リスク
      ・当社が債券市場を利用できなかった場合、または当社が資産を売却できなかった場合、当社の流動性、収益
       性および事業に悪影響が及ぶ可能性がある。
      ・当社の事業は、これまで信用枠の縮小および信用枠を得るための費用の増加を含む、クレジット市場におけ
       る混乱または流動性の欠如による悪影響を受けてきており、将来においても同様となる可能性がある。
      ・当社の信用格付が引き下げられた場合、または当社のクレジット・スプレッドが拡大した場合、当社の流動
       性および資金調達費用に悪影響が及ぶ可能性がある。
      ・グループ・インクは持株会社であり、その流動性は、子会社からの支払に依存している。それらの多くに
       は、グループ・インクへの資金または資産の提供に関する法律上、規制上およびその他の制限が課されてい
       る。
     信用リスク

      ・第三者の信用の質が低下した場合、または第三者が債務を履行しない場合、当社の事業、収益性および流動
       性に悪影響が及ぶ可能性がある。
      ・リスクの集中は、当社のマーケット・メイキング、引受、投資および財務活動における重大な損失の可能性
       を増加させる。
      ・デリバティブ取引および書類作成または決済の遅延により、当社が信用リスク、予期せぬリスクおよび潜在
       的な損失にさらされる可能性がある。
     オペレーションリスク

      ・当社または第三者のオペレーション・システムやインフラの故障のほか、人為的なエラー、不正行為または
       他の違法行為が生じた場合、当社の流動性が損なわれ、当社の事業に支障が生じ、機密情報の漏洩が生じ、
       当社の社会的評価が損なわれ、そして損失が生じるおそれがある。
      ・当社のコンピューター・システム、ネットワークおよび情報、ならびに当社の顧客の情報を、サイバー攻撃
       および同様の脅威から保護できない場合、当社の事業遂行能力が損なわれ、機密情報の漏洩、窃取または破
       壊が生じ、当社の社会的評価が損なわれ、そして損失が生じるおそれがある。
      ・リスク管理のプロセスおよび戦略の効果がなかった場合、当社が損失を被る可能性がある。
      ・当社は、パンデミック、テロ攻撃、異常気象もしくはその他の自然災害を含む、予見できない事象または大
       災害により、損失を被る可能性がある。
      ・気候変動は、当社の事業を中断させ、顧客取引水準ならびに当社の顧客および取引相手先の信用力に悪影響
       を及ぼすおそれがあり、また気候変動に関連する懸念に対応するための当社の取組の結果、当社の社会的評
       価が損なわれるおそれがある。
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     法務リスクおよび規制上のリスク
      ・当社および当社の顧客の事業は、全世界の広範囲に及ぶ規制の対象となっている。
      ・潜在的な利益相反を適切に特定し、かつ適切にそれに対処できなかった場合、当社の事業に悪影響が及ぶお
       それがある。
      ・当社は、政府および関連規制当局による監視の強化またはネガティブな報道により、悪影響を受ける可能性
       がある。
      ・当社に多大な民事上もしくは刑事上の責任の負担が発生した場合、または当社が重要な規制措置の対象とさ
       れた場合には、財務上重大な悪影響が及び、または当社の社会的評価が著しく悪化するおそれがあり、その
       結果、当社の事業の見通しに重大な支障が生じるおそれがある。
      ・世界中で事業を遂行するにあたり、当社は、多数の国々において営業活動を行うことに内在する政治的リス
       ク、法務リスク、規制上のリスク、およびその他のリスクにさらされている。
      ・大手金融機関の秩序ある破綻処理を促進するための米国および米国以外の法域における規制戦略および規制
       上の要件の適用により、グループ・インクの証券保有者に対して、より大きな損失リスクがもたらされるお
       それがある。
      ・グループ・インクの破綻処理戦略案の適用により、グループ・インクの証券保有者が、より多額の損失を被
       るおそれがある。
      ・当社のコモディティ業務、とりわけ当社の現物コモディティ業務は、広範な規制の対象となると共に、環境
       リスク、評判リスクおよびその他のリスクを含む一定のリスクの可能性に当社をさらしている。それらのリ
       スクにより、当社が多額の負債および費用の負担を被る可能性がある。
     競争上のリスク

      ・当社の業績は、これまで当社の顧客基盤の構成による悪影響を受けてきており、将来においても同様となる
       可能性がある。
      ・金融サービス業界は、激しい競争にさらされている。
      ・電子商取引の発展や、取引技術および暗号通貨を含む新しい商品・技術の導入は、競争を激化させてきた。
      ・当社が能力のある社員を採用し、確保することができなかった場合、当社の事業に悪影響が及ぶだろう。
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     市場開拓リスクおよび事業環境全般に関するリスク
      ・当社の事業、財務状態、流動性および経営成績は、これまでCOVID-19パンデミックによる悪影響を受けてき
       ており、将来においても同様となる可能性がある。
      ・一定の当社の事業、資金調達手段および金融商品は、銀行間取引金利（「IBOR」）、とりわけLIBORの変動ま
       たは廃止により、悪影響を受ける可能性がある。
      ・一定の当社の事業および資金調達手段は、当社が提供する商品もしくは当社が行う資金調達に関連するその
       他の指標金利、通貨、指数、バスケットまたはETF（上場ファンド）の変動により、悪影響を受ける可能性が
       ある。
      ・業務上の新しい取組および買収により、当社は新しい活動に携わり、新しい場所で営業活動を行い、より多
       岐にわたる顧客および取引相手先と取引を行い、また新しい資産クラスおよび新しい市場にさらされること
       となり、その結果として当社は、より多くのリスクに直面している。
      ・当社は、買収による利益もしくはシナジーとして期待されているものを、当社が想定する期間内に完全には
       実現できないか、または全く実現できない可能性がある。
       以下は、上記に概要を示した当社のリスク要因の詳細である。

     市場リスク

       当社の事業は、これまでグローバル金融市況およびより広範な経済情勢による悪影響を受けてきており、将来

     においても同様となる可能性がある。
       当社の多くの事業からの利益は、その性質上、予測不可能である。当社のすべての事業は、一般的に、グロー

     バル金融市況および経済情勢によって直接的に、かつ、それらが顧客取引水準および信用力に及ぼす影響を通じ
     て重大な影響を受ける。これらの状況は急速に変化し、そして悪化する場合がある。
       当社の財務実績は、当社が事業を行う環境に大きく左右される。有利な事業環境は、全般的に、とりわけ次の
     ような特徴を備えている。それらは、世界的に国内総生産が大きく成長していること、規制状況および市況が資
     本市場の透明性、流動性および効率性をもたらしていること、インフレ率が低いこと、企業、消費者および投資
     家の景況感、地政学的情勢が安定していること、ならびに企業収益が堅調なこと等である。
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       経済情勢および市況の不利または不確実な状態は、①経済成長、事業活動、または投資家、企業もしくは消費
     者の景況感が低水準であること、またはこれらの悪化、②個人消費または借入パターンの変動、③パンデミッ
     ク、④信用枠および資本の利用の制約またはコストの増加、⑤非流動的な市場、⑥インフレ率、金利、為替レー
     トもしくは基本的コモディティ価格のボラティリティ、または債務不履行率の上昇、⑦ソブリン債不履行の懸
     念、⑧財政政策、金融政策、政府機関の閉鎖、債務上限または資金調達に関する不透明感、⑨税率引上の可能性
     その他の規制の変更の範囲およびそれらに関する不透明感、⑩国際貿易および渡航に対する制限、⑪発行体の国
     外市場における有価証券の取引または発行を制限する法令、⑫国内外の関係の緊張もしくは紛争、テロ、核拡
     散、サイバーセキュリティに対する脅威もしくは攻撃、およびグローバル通信、エネルギー伝送もしくは運輸網
     へのその他の形の断絶もしくは縮小の発生、またはその他の地政学的な不安定性もしくは不確実性、⑬投資家の
     資本市場に対する信頼感を損なうような企業、政治またはその他の不祥事、⑭異常気象またはその他の自然災
     害、あるいは⑮これらまたはその他の要因の組合せにより発生する場合がある。
       金融サービス業界ならびに証券市場およびその他の金融市場は、過去において、ほぼすべての資産クラスにお
     ける価値の大幅な下落、深刻な流動性の欠如および高い借主不履行の水準により、重大な悪影響を被ってきた。
     また、COVID-19（新型コロナウイルス感染症）パンデミック、欧州ソブリン債リスクおよびその欧州銀行システ
     ムに対する影響、国際貿易の制限、ならびに金利、インフレおよびその他の市況の潜在的または実際の変動に関
     する懸念は、時として、顧客取引水準に悪影響を及ぼしてきた。
       経済活動、政治活動および市場活動ならびに規制改革の範囲、時期およびその影響に関する全般的な不透明感
     のほか、主にそのような不透明感がもたらす消費者、投資家およびCEOの景況感の冷え込みは、過去において顧
     客取引に悪影響を及ぼしてきており、これは当社の事業の多くに悪影響を及ぼす場合がある。ボラティリティが
     低い期間および流動性の欠如と相まったボラティリティの高い期間は、時として、当社のマーケット・メイキン
     グ事業に悪影響を及ぼしてきた。
       金融機関の利益率は、将来的な金融危機時においてかかる金融機関に対して行われることが予想される政府援
     助の欠如を一因とする資金調達費用の増加により、政府援助が維持される国々における金融機関と比較した場
     合、悪影響を受ける可能性がある。また、金融市場内の流動性も、市場参加者ならびに市場慣行および市場構造
     が発展を続ける規制上の枠組に適合し続けていることにより、悪影響を受けてきた。
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       当社の事業は、とりわけ当社がネットの「ロング」ポジションをとっている業務や、当社が運用している資産
     の価値に基づく報酬を受領する業務、または担保を受領したり差し入れたりする業務において、これまで資産価
     値の下落による悪影響を受けてきており、将来においても同様となる可能性がある。
       当社の事業の多くは、債券、ローン、デリバティブ、モーゲージ、持分証券（プライベート・エクイティおよ

     び不動産を含む）およびその他の大部分の資産クラスにおいて、ネットの「ロング」ポジションをとっている。
     これらには、当社の取引所におけるマーケット・メイキング活動を含む、当社が当社の顧客取引を円滑にするた
     めに行う自己勘定での取引の際に、または当社が金利およびクレジット商品のほか、為替、コモディティ、株式
     およびモーゲージ関連取引におけるポジションを維持するために多額の資金を投入する際に、当社がとるポジ
     ションが含まれる。また、当社は、類似する資産クラスに対して投資を行っている。当社の投資およびマーケッ
     ト・メイキング・ポジションの実質的にすべて、ならびに当社のローンの一部は、毎日またはその他の頻度で定
     期的に値洗いされており、資産価値の下落は、当社がそれらの下落に対するエクスポージャーを効果的に「ヘッ
     ジ」していない場合、直接そして即時に当社の利益に影響を及ぼす。
       一定の状況下においては（特に、自由に取引できず、または確立された流動性のある取引市場が存在しない、
     クレジット商品（レバレッジド・ローンを含む）およびプライベート・エクイティまたはその他の有価証券の場
     合）、当社のエクスポージャーをヘッジすることができない、または不経済となる可能性があり、当社がヘッジ
     を行った場合でもその範囲においてヘッジが効果的でない可能性や、資産価値の上昇から当社が利益を得る能力
     が大きく低下する可能性がある。資産価格の急激な下落および高いボラティリティは、過去において一定の資産
     の取引市場を大幅に縮小し、または廃止させており、将来も同様となる可能性があり、これにより、それらの資
     産を売却、ヘッジ、または評価することが困難になる可能性がある。資産を売却し、または効果的にヘッジする
     ことができない場合、それらのポジションにおける損失を抑える当社の能力が低下し、また、資産の評価が困難
     な場合、当社の自己資本比率、流動性比率またはレバレッジ比率に悪影響を及ぼし、当社の資金調達費用を増大
     させ、さらに、一般論として当社が追加の自己資本を維持することが要求される可能性がある。
       当社の取引所におけるマーケット・メイキング活動においては、当社は、証券取引所の規則に基づき市場の秩
     序を保つ義務を課されており、それには、下落しつつある市場において有価証券を購入することも含まれてい
     る。資産価値が下落している市場および不安定な市場においては、このことにより損失が生じ、流動性の必要性
     が増す。
       当社は、当社の顧客のポートフォリオの価値または当社が運用しているファンドへの投資の価値に基づく資産
     ベースの運用報酬を受領しており、場合によっては、当社はかかる投資の価値の上昇に基づく成功報酬も受領し
     ている。資産価値の下落は、一般的には当社の顧客のポートフォリオまたはファンド資産の価値を減少させ、そ
     の結果、通常であればかかる資産を運用して当社が得る運用報酬が減少するだろう。
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       当社は、当社の債務を裏付ける担保の差入れを行い、また当社の顧客および取引相手先の債務を裏付ける担保
     を受領する。担保として差し入れられた資産の価値が下落し、またはかかる担保を差し入れた当事者の信用格付
     が引き下げられた場合、かかる担保を差し入れた当事者は、追加担保を提供しなければならない可能性があり、
     また、可能な場合、そのトレーディング・ポジションを減少させなければならない可能性がある。このような状
     況の一例として、委託売買口座に関する「追加証拠金請求」がある。したがって、担保として利用されている資
     産クラスの価値の下落は、ポジションの資金調達費用の上昇か、ポジションの規模の縮小を意味する。当社が担
     保を提供している当事者である場合、この状況は、当社の費用を増加させ、収益性を低下させる場合がある。ま
     た、当社が担保を受領している当事者である場合でも、当社の顧客および取引相手先との事業活動水準の低下に
     より当社の収益性が低下する場合がある。
       また、不安定な、または流動性が低い市場は、資産の評価をより困難にし、これにより資産価値および必要な
     担保の水準をめぐって多額の費用と時間を要する紛争が起こる場合があるほか、適切な担保を受領することの遅
     延による、担保の受領者に係る信用リスクを増大させる場合がある。当社が担保権を実行する場合、当社は、信
     用のモニタリングを行い、超過担保を有し、追加担保を請求する能力を有し、または原債務の返済を強制する能
     力を有しているにもかかわらず、とりわけその債務を裏付ける担保が一種類である場合には、担保の価値または
     流動性の突然の低下により、これまで大幅な損失を被ってきており、将来においても同様となる可能性がある。
     また、当社はこれまで、かかる担保権の実行が法律文書上許容されていなかった、不適切に行われた、または顧
     客もしくは取引相手先を倒産させた等の訴えを受けたことがあり、将来においても同様となる可能性がある。
       当社のマーケット・メイキング活動は、これまで市場のボラティリティ水準の変動に左右されてきており、将

     来においても同様となる可能性がある。
       当社のマーケット・メイキング活動の一部は、トレーディングおよび裁定取引の機会を顧客に提供する市場の

     ボラティリティに依拠している。このためボラティリティの低下は、これまでこれらの機会およびそれらに関連
     する顧客取引水準を減少・低下させてきており、将来においても同様となる可能性があると共に、これらの活動
     の成績に悪影響を及ぼす可能性がある。ボラティリティの上昇は、取引高の増加およびスプレッドの拡大をもた
     らす場合があるが、バリュー・アット・リスク（「VaR」）により測定したリスクも増大させ、当社のマーケッ
     ト・メイキング活動に関連したリスクの増大に当社をさらす可能性があり、また当社のVaR値の上昇を避けるた
     め、当社のトレーディング商品を当社が縮小することにつながる可能性がある。当社のマーケット・メイキング
     のポジションの規模を限定することは、当社の収益性に悪影響を及ぼす場合がある。ボラティリティが上昇して
     いるが、資産価値が大幅に下落している時期には、資産をまったく売却できないか、または大幅な割引を行わな
     い限り売却できない可能性がある。それらの状況において、当社は、追加のリスクを取るか、または当社のVaR
     値を低下させるために損失を出すか、どちらかを行う必要に迫られる可能性がある。また、ボラティリティの上
     昇は、当社のRWA（リスク・ウェイト資産）の水準を上昇させ、それによって当社の自己資本要件を増大させ
     る。
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       当社の投資銀行業務、顧客仲介業務、アセット・マネジメント業務および富裕層向け金融業務は、これまで経
     済活動の低下およびその他の不利な経済的、地政学的もしくは市場の状況に起因する、市場の不確実性または投
     資家およびCEOの信頼感の欠如による悪影響を受けてきており、将来においても同様となる可能性がある。
       当社の投資銀行業務は、これまで市況による悪影響を受けてきており、将来においても同様となる可能性があ

     る。不況およびその他の不確実な地政学的状況は、投資家およびCEOの信頼感に悪影響を及ぼす可能性があり、
     事実過去において悪影響を及ぼしており、その結果、引受およびファイナンシャル・アドバイザリー取引の規模
     および件数が業界全体にわたって大幅に縮小し、減少した。このことは、当社の収益および利益幅に悪影響を及
     ぼす可能性が高いだろう。特に、当社の投資銀行業務の収益の大部分は、当社の大規模取引への参加からもたら
     されているため、大規模取引の件数の減少は、過去において当社の投資銀行業務に悪影響を及ぼしてきており、
     将来においても同様となるだろう。同様に、近年では、クロス・ボーダーの新規株式公開およびその他の有価証
     券の募集が、新規発行業務の大部分を占めてきている。発行体の国外市場における有価証券の取引または発行を
     制限する立法上、規制上またはその他の変更は、過去において当社の引受業務に悪影響を及ぼしてきており、将
     来においても同様となるだろう。
       一定の状況においては、市場の不確実性または市場もしくは経済活動の全般的な低下は、全体的な活動水準の
     低下またはボラティリティの低下を引き起こすことにより、当社の顧客仲介業務に悪影響を及ぼす可能性があ
     る。しかし、一方において、市場の不確実性、そして経済活動の低下でさえも、取引高の増加もしくはスプレッ
     ドの拡大、またはその双方につながる可能性がある。
       市場の不確実性、ボラティリティおよび不利な経済状況、ならびに資産価値の下落により、当社の顧客がその
     資産を当社のファンドもしくは他の商品または彼らの委託売買口座から移動する可能性があり、これにより、主
     に当社のアセット・マネジメント業務および富裕層向け金融業務において純収益が減少する可能性がある。顧客
     がその資金を引き揚げない場合であっても、彼らはそれらの資金をより少ない手数料収入の商品に投資する可能
     性がある。
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       当社のアセット・マネジメント業務および富裕層向け金融業務は、これまで当社の投資商品の投資実績の不
     振、または当社が提供するもの以外の投資商品もしくは発生する手数料がより少ない投資商品を顧客が選好する
     ことによる悪影響を受けてきており、将来においても同様となる可能性がある。
       全般的な市況により、または当社が運用するファンドもしくは口座、もしくは当社が設計・販売する投資商品

     の（当社の競合他社もしくは指標銘柄と比較した場合の）パフォーマンスが不振であった結果、当社のアセッ
     ト・マネジメント業務および富裕層向け金融業務の投資収益が少なかった場合、既存の資産を維持し、新規の顧
     客を惹き付け、または既存の顧客から追加の資産を得る当社の能力に影響が及ぶ。このことは、当社が管理資産
     （「管理資産」または「AUS」）について受領する運用報酬および成功報酬、または仕組債もしくはデリバティ
     ブといったその他の投資商品を販売して得る手数料および純スプレッドに影響を及ぼすおそれがある。当社が現
     在提供していない投資商品に投資することを当社の顧客が選択する限りにおいて、当社は、流出および運用報酬
     に係る損失を被る。加えて、投資家心理もしくは特定の資産クラスの相対的パフォーマンスの変化またはその他
     の理由により、発生する手数料がより少ない投資商品（例：パッシブ運用商品または債券商品）への投資を顧客
     が継続した場合、当社の平均実効運用報酬が引き続き低下し、また当社のアセット・マネジメント業務および富
     裕層向け金融業務が悪影響を受けるおそれがある。
     流動性リスク

       当社が債券市場を利用できなかった場合、または当社が資産を売却できなかった場合、当社の流動性、収益性

     および事業に悪影響が及ぶ可能性がある。
       流動性は、当社の事業に不可欠なものである。金融機関の破綻の大部分は、主として流動性の不足により生じ

     てきたものであるため、流動性は、当社にとって極めて重要なものである。当社が担保付および／もしくは無担
     保債券市場を利用できない場合、預金を受け入れもしくは保持ができない場合、当社子会社（グループ・インク
     （ザ・ゴールドマン・サックス・グループ・インク）の連結子会社）から資金を調達できない場合もしくはその
     他の方法で流動性を最適な形で配分できない場合、資産を売却できない場合もしくは当社の投資を償還できない
     場合、取引の決済が適時に行われない場合、異常な預金の流出が発生した場合、またはCOVID-19パンデミックに
     対応するために法人顧客がリボルビング与信枠に基づく借入を行った2020年３月のようなその他の予測不可能な
     現金支出もしくは担保の流出を被った場合には、当社の流動性が損なわれる可能性がある。第三者もしくは当社
     に影響を及ぼす全般的な市場・経済の混乱やオペレーション上の問題等の当社の支配が及ばない可能性がある事
     由によって、または当社もしくはその他の市場参加者の流動性リスクが高まっているという認識が市場参加者の
     間で広まることによってでさえ、かかる事態が生じる可能性がある。
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       当社は、当社の顧客に利益をもたらし、当社自身のリスクをヘッジするために、仕組商品を用いている。当社
     が保有している金融商品および当社が当事者となっている契約は、多くの場合複雑なものであり、これらの複雑
     な仕組商品は、多くの場合、流動性ストレス下においてすぐに利用できる市場を有していない。当社の投資活動
     および財務活動により、それらの活動による持分が特定の市場のかなりの部分を占めるという状況につながる可
     能性があり、これにより、当社のポジションの流動性が制限されるおそれがある。
       さらに、かかる資産に対して一般的に流動性のある市場が存在しない場合のほか、他の市場参加者が当社と同
     時に、通常は全般的に流動性のある同種の資産を売却しようとした場合（流動性やその他の市場の危機の際、ま
     たは規則もしくは規制の変更に反応して生じる可能性が高い）にも、当社の資産売却能力が損なわれる可能性が
     ある。たとえば、最近では、複数の金融機関との間で多額のポジションを保有する投資運用会社が債務不履行に
     陥り、その結果、これらのポジションに係る有価証券の価格が急速に下落した。また、当社がやり取りを行って
     いるクリアリングハウス、取引所およびその他の金融機関は、厳しい市況においても、相殺権または追加担保を
     要求する権利を行使する可能性があり、これにより、当社の流動性がさらに損なわれるおそれがある。
       流動性に関係する規制上の変更も、当社の経営成績および競争力に悪影響を及ぼす可能性がある。大手金融機
     関に対してより厳格な流動性要件を導入するために、数多くの規制が採用されている。これらの規制は、とりわ
     け流動性ストレス・テスト、最低流動性要件、ホールセール資金調達、短期債務および仕組債の発行に対する制
     限、TLAC（総損失吸収能力）保有の削減、ならびに特定のクロス・デフォルトの対象である親会社保証の禁止に
     対応するためのものである。新たな、そして将来の流動性関連の規制は、大手金融機関に対して適用ある最低長
     期債務要件およびTLAC、ブローカー預金の取扱いに関するガイダンス、ならびに自己資本、レバレッジおよび破
     綻処理・再建枠組に関連する規則を含む、その他の規制上の変更と重複する可能性があり、かつ、それらの影響
     を受ける可能性がある。これらの新たな、そして将来の規制との間の重複および複雑な相互作用を考慮した場
     合、それらは、意図せぬ累積的影響を生じさせる可能性があり、そして、規制改革の採用が進められ、市場慣行
     が発展していく中、それらによる影響の全容は、依然として不透明である。また、適用ある基準が充足されてい
     る場合に、当社が一定の規制上の要件を踏まえて当社の業務を管理しなければならないことにより、当社がGSIB
     （ゴールドマン・サックス・インターナショナル・バンク）において預金を受け入れる能力またはその他の資金
     調達方法が過去において制限されてきており、将来においても同様となる可能性がある。そして、それは、当社
     の流動性に対し、または当社が流動性ストレスに効率的に対応する能力に対し、悪影響を及ぼすおそれがある。
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       当社の事業は、これまで信用枠の縮小および信用枠を得るための費用の増加を含む、クレジット市場における
     混乱または流動性の欠如による悪影響を受けてきており、将来においても同様となる可能性がある。
       クレジット・スプレッドの拡大のほか、信用枠の大幅な縮小は、過去において当社が担保付または無担保で借

     入を行う能力に悪影響を及ぼしてきており、将来においても同様となる可能性がある。当社は、長期債務および
     コマーシャル・ペーパーの発行、当社の銀行子会社での預金受入、ハイブリッド金融商品の発行、ならびに商業
     銀行またはその他の銀行のローンや貸出限度額からの融資により、無担保ベースで資金を調達している。当社
     は、資産調達の多くを担保付ベースで行うよう努めている。クレジット市場の混乱時には、当社の事業資金を調
     達することがより困難になり、またその費用も増大する可能性がある。当社が利用可能な資金調達が限定されて
     いる場合、または当社がその営業活動のための資金調達をより多額の費用で行わなければならない場合は、これ
     らの状況により当社はその事業活動を縮小し、資金調達費用を増加させなければならない可能性がある。どちら
     の状況も、特に、投資、貸付およびマーケット・メイキングに関連する事業において、当社の収益性を低下させ
     るおそれがある。
       M&Aおよびその他の種類の戦略的取引を行う当社の顧客は、しばしばそれらの取引の資金を調達するために、
     担保付および無担保のクレジット市場の利用に頼っている。利用可能な信用枠がないこと、または信用コストの
     増加は、当社の顧客によるM&A取引の規模、取引高および時期に悪影響を及ぼす場合があり、それはとりわけ大
     規模な取引で顕著となり、また当社のファイナンシャル・アドバイザリーおよび引受業務に悪影響を及ぼす場合
     がある。
       当社の信用事業は、これまでクレジット市場の流動性の欠如による悪影響を受けてきており、将来においても
     同様となる可能性がある。流動性の欠如は、価格の透明性を低下させ、価格のボラティリティを引き上げ、さら
     に取引の量および規模を縮小させる。これらすべては、かかる事業の取引リスクを増加させ、または収益性を低
     下させる場合がある。
       当社の信用格付が引き下げられた場合、または当社のクレジット・スプレッドが拡大した場合、当社の流動性

     および資金調達費用に悪影響が及ぶ可能性がある。
       当社の信用格付は、当社の流動性に大きな影響を及ぼす。当社の信用格付が引き下げられた場合には、当社の

     流動性や競争力に悪影響が及び、借入コストが増加し、資本市場の利用を制限され、または一部の当社のトレー
     ディング契約や担保付融資契約の一定の規定に基づき当社が義務を負う結果となるおそれがある。これらの規定
     に基づき、取引相手先に、当社との契約を解除する権利または当社に追加担保の差入れを要求する権利が生じる
     おそれがある。当社のトレーディング契約や担保付融資契約が解除された場合には、当社が、他の資金調達源を
     確保する必要に迫られる、または多額の現金支払や有価証券の譲渡を要求されることとなり、その結果、当社に
     損失が発生し、当社の流動性が損なわれるおそれがある。
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       2021年12月現在、当社の取引相手先は、当社の信用格付が１段階引き下げられていたとしたら総額345百万ド
     ルの、また、当社の信用格付が２段階引き下げられていたとしたら総額15.4億ドルの、双務契約における当社の
     デリバティブ純負債に関連した追加担保または取引終了に伴う金銭の支払を要求するおそれがあった。いずれか
     １つの格付機関による格下げは、格下げ時における当該機関の当社に対する相対的格付によっては、すべての格
     付機関による格下げと同等の影響を及ぼす可能性がある。当社の信用格付に関する詳細については、下記３
     （３）「財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析－リスク管理－流動性リスク管理－信用格
     付」参照。
       当社が長期かつ無担保の資金調達を行うための費用は、当社のクレジット・スプレッド（当社が支払わなけれ
     ばならない金利の額のうち、指標証券の金利を超える部分の額）に直接関連している。当社のクレジット・スプ
     レッドの拡大は、当社のこの方法での資金調達の費用を大幅に増加させる場合がある。クレジット・スプレッド
     の変動は継続的で、市況に左右され、時として予測不可能かつ非常に不安定な動向に左右される。当社のクレ
     ジット・スプレッドは、当社の信用力に関する市場認識および当社の長期債務を参照するクレジット・デフォル
     ト・スワップの購入者の費用の変動による影響も受ける。クレジット・デフォルト・スワップの市場は、極めて
     不安定であること、そして、時として高度な透明性や流動性を有していない場合があることが分かっている。
       グループ・インクは持株会社であり、その流動性は、子会社からの支払およびローンに依存している。それら

     の多くには、グループ・インクへの資金または資産の提供に関する法律上、規制上およびその他の制限が課され
     ている。
       グループ・インクは持株会社であり、したがって、株式の買戻しおよび配当金支払の財源ならびに債務を含む

     その義務に関する支払の財源について、その子会社からの配当、分配、ローンおよびその他の支払に依存してい
     る。ブローカー・ディーラーおよび銀行子会社を含む当社子会社の多くは、配当金支払を制限する法律、または
     これらの子会社からグループ・インクへの資金の流れを阻止もしくは削減する権限を規制機関に対して付与する
     法律の適用下にある。
       また、当社のブローカー・ディーラーおよび銀行子会社は、関連会社に対して貸付を行う能力または関連会社
     との取引を行う能力に関する制限、ならびに規制上の最低自己資本要件およびその他の要件を課されているほ
     か、それらの事業の資金調達のために、それらの委託売買口座または銀行口座に預け入れられた資金を利用する
     能力に対して制限を課されている。関連当事者間取引に対するさらなる制限、自己資本要件および流動性要件の
     強化、ならびに銀行口座または委託売買口座に預け入れられた資金の利用に対するさらなる制限のほか、利益の
     減少により、グループ・インクがその義務（FRB（連邦準備制度理事会）の強度の源泉要件に基づくものを含
     む）の履行に要する利用可能な資金の額が減少する場合があり、さらにはグループ・インクがそれらの子会社に
     追加の資金提供を行う必要が生じる場合がある。このような制限または規制措置は、グループ・インクが債務を
     含むその義務に関する支払や配当金支払を行うために必要な資金を利用することを妨げるおそれがある。また、
     子会社の清算または再編に際する資産の配分にグループ・インクが参加する権利は、子会社の債権者の優先権に
     劣後する。
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       当社子会社が所在する、または事業を行う国の政府および規制当局による、それら子会社に対する規制および
     監督は、強化される傾向にある。当該事業体が所在する、または事業を行う国以外に所在する個人または事業体
     により支配される金融機関の顧客および債権者の保護についての懸念により、多くの政府および規制当局が、か
     かる事業体に関係する財政的困難が生じた際にその顧客および債権者を保護する目的で、かかる事業体につき
     「リングフェンス」を実施するか、もしくは内部総損失吸収能力を要求するための付加的な措置（これは、後述
     のとおり、「ベイル・イン」権限の対象になる可能性もある）を既に講じており、または、講じる可能性があ
     る。結果として、流動性ストレス下を含み当社が資本および流動性を当社の関連事業体間で、またはグループ・
     インクに対して効率的に移動させる能力に対する付加的な制限がこれまでに課されており、将来においても同様
     となる可能性がある。それにより、当社が連結ベースで必要とする全体的な自己資本および流動性の水準が引き
     上げられている。
       さらに、グループ・インクは、一定の例外を条件として、GS＆Co.（ゴールドマン・サックス・アンド・カン
     パニー・エルエルシー）およびGSバンクUSA（ゴールドマン・サックス・バンクUSA）を含む一部の子会社の支払
     義務を保証している。また、グループ・インクは、その他の連結子会社の債務の多くを、取引相手先との交渉に
     従い取引毎に保証している。これらの保証により、グループ・インクが自社の債務のための資金を調達するため
     流動性を要しているときであっても、グループ・インクがその子会社またはそれらの債権者もしくは取引相手先
     に対して多額の資金または資産を提供する必要性が生じる可能性がある。
       当社および一定の当社子会社に対して課されている、再建・破綻処理計画の策定および規制当局への提出の義
     務、ならびに規制当局からのフィードバックの組入により、グループ・インクまたは当社の特定の子会社におい
     て自己資本もしくは流動性水準を引き上げること、または長期債務の追加発行を行うこと、あるいは複数の事業
     体において付加的もしくは重複するオペレーション・コストまたはその他の費用を負担することを当社が求めら
     れる可能性があり、グループ・インクが当社子会社の債務の保証を提供する能力、またはグループ・インクにお
     ける借入額を拡大させる能力が低下する可能性もある。破綻処理計画は、連結会社間および外部との活動を、当
     社が営業活動上最も効率的とみなす方法で構築する能力を損なう可能性もある。さらに、当社の破綻処理計画を
     促進するための措置により、当社に加算税が課される可能性がある。かかる制限または要件はいずれも、当社が
     資本措置を講じる能力、または連結会社間で配当もしくは支払を行う能力に対する上記の法律上および規制上の
     制限に追加されるであろうものである。
       規制上の制限に関する詳細については、本書第一部第２                             ３「事業の内容－規制」参照。
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     信用リスク
       第三者の信用の質が低下した場合、または第三者が債務を履行しない場合、当社の事業、収益性および流動性

     に悪影響が及ぶ可能性がある。
       当社は、当社から金銭、有価証券またはその他の資産を借り入れている第三者が債務を履行しないリスクにさ

     らされている。これらの当事者は、破産、流動性の欠如、オペレーション障害またはその他の理由により、当社
     に対する債務を履行しない可能性がある。重要な市場参加者による債務不履行、またはそのような参加者が債務
     不履行を起こす懸念のみでさえ、他の参加者の流動性に関わる重大な問題、損失または債務不履行の発生につな
     がるおそれがあり、その結果、当社に悪影響が及ぶおそれがある。
       当社はまた、いかなる状況下においても第三者に対して当社の権利を行使できるとは限らないというリスクも
     有している。さらに、当社がその発行する有価証券を保有している、または当社に対し債務を負う、第三者の信
     用の質が低下した場合（第三者が当社に対する債務を保証するためにデリバティブ契約およびローン契約に基づ
     き当社に差し入れた担保の価値の低下を含む）、損失が発生するおそれがあり、そして／または、当社が流動性
     を維持する目的でこれらの有価証券もしくは債務を再担保に供するか、その他の方法で利用する能力に悪影響が
     及ぶおそれがある。
       当社の取引相手先の信用格付が大幅に引き下げられた場合も、当社の業績に悪影響が及ぶおそれがある。多く
     の場合において当社は、財政難に直面している取引相手先に追加担保を要求することを認められているものの、
     当社が受領する権利を有している担保の額および担保資産の価値について紛争が生じる可能性がある。契約の解
     除および担保権の実行により、当社は、当社の権利を不適切に行使したとの主張を受ける可能性がある。債務不
     履行率、格下げ、および担保物件の査定に関する取引相手先との紛争は、概して、市場ストレスが発生している
     時、ボラティリティが上昇している時、または流動性が低下している時において大幅に増加する。
       当社は、清算およびプライム・ブローカレッジ活動の一環として顧客にポジション形成の資金を提供している
     ため、当該顧客に債務不履行または違法行為があった場合には、当社がその責任を問われるおそれがある。当社
     は、特定の顧客および取引相手先、ならびに特定の業界、国および地域に信用上の懸念があると判断した場合に
     は、それらに対する限度額を設定し、また信用エクスポージャーを定期的に見直しているが、容易に発見または
     予測できない事由や状況が債務不履行リスクにつながる可能性もある。
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       リスクの集中は、当社のマーケット・メイキング、引受、投資および財務活動における重大な損失の可能性を
     増加させる。
       リスクの集中は、当社のマーケット・メイキング、引受、投資および財務活動における重大な損失の可能性を

     増加させる。これらの取引の件数および規模は、これまで一定期間内で当社の経営成績に影響を及ぼしてきてお
     り、将来においても同様となる可能性がある。さらに、リスクが集中していることが原因で、当社は、経済情勢
     および市況が当社の競合他社にとっては一般に有利な場合であっても、損失を被る可能性がある。クレジット市
     場の混乱により、これらの信用エクスポージャーを効果的または経済的にヘッジすることが困難になる場合があ
     る。また、当社は、クレジット組成業務の一環として多額のコミットメントを行っている。
       ドッド・フランク法（米国ドッド・フランク・ウォール街改革および消費者保護法）に基づき採用された規則
     およびその他の法域において採用された類似の規則により、一定の資産担保証券の発行体ならびに一定の資産担
     保証券取引を組成および開始する者に対し、当該資産に対する経済的エクスポージャーの保持が要求されること
     となる。このことにより、これらの証券化の活動のためのコストとかかる活動に関連して使用されている構造に
     影響が及んだ。市場ストレス時を含めて、当社がこれらのポジションを売却、シンジケート、または証券化する
     ことによって当社の信用リスクを軽減することができない場合、借主の支払不能または破産によるものを含む、
     これらのポジションの公正価値の減少のほか、当該有価証券またはローンの売却に関連する収益の損失により、
     当社の経営成績に悪影響が及ぶおそれがある。
       通常の業務過程において、当社は、特定の取引相手先、借主、発行体（ソブリン発行体を含む）または地理的
     地域もしくはEU等の関連国のグループに対する信用リスクの集中にさらされる可能性がある。そのような事業体
     に破綻もしくは格下げまたは債務不履行が生じた場合、当社の事業に（おそらく重大な）悪影響が及ぶおそれが
     あり、個々の事業体、業界、国および地域に対する当社の信用エクスポージャーの水準の上限を設け、モニター
     しているシステムが、当社が予測していたようには機能しない可能性がある。ドッド・フランク法を含む規制改
     革によって、特定のクリアリングハウス、中央機関または取引所を通じての取引活動への集中の増大が生じてお
     り、このことは、これらの事業体に関する当社のリスクの集中を著しく増大させた。当社の活動により、当社は
     多くの異なる業界、取引相手先および国と関わっている一方、当社は、ブローカーおよびディーラー、商業銀
     行、クリアリングハウス、取引所ならびに投資ファンドを含む金融サービス活動に従事する取引相手先と、定期
     的に大量の取引を行っている。これにより、これらの取引相手先に関して著しい信用集中が起きている。
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       デリバティブ取引および書類作成または決済の遅延により、当社が信用リスク、予期せぬリスクおよび潜在的
     な損失にさらされる可能性がある。
       当社は、信用デリバティブを含む大量のデリバティブ取引の当事者である。これらデリバティブ商品の多く

     は、個別に交渉が行われ、標準化されていないものであるため、解約、譲渡またはポジションの決済が困難とな
     る場合がある。多くの信用デリバティブにおいては、支払を受けるためには、当社は取引相手先に対して、対象
     となる有価証券、ローンまたはその他の債務を提供しなければならない。多くの場合において、当社は、対象と
     なる有価証券、ローンまたはその他の債務を保有しておらず、対象となる有価証券、ローンまたはその他の債務
     を得ることができない可能性がある。このことにより、これらの契約に基づき当社が期限の到来した支払を受け
     る権利を喪失するおそれがあり、または、決済の遅延やそれらに付随した信用リスクおよびオペレーションリス
     クにさらされるおそれがあるほか、当社の費用が増大するおそれがある。
       デリバティブ取引は、書類が適正に締結されていない、締結された契約が取引相手先に対して執行可能でな
     い、またはかかる契約に基づく債務が当該取引相手先のその他の債務と相殺することができない可能性があると
     いったリスクを含んでいる可能性もある。さらに、取引相手先が、かかる取引は適切でない、または正式に認可
     されていなかったと主張する可能性がある。
       ISDAユニバーサル・プロトコル（国際スワップ・デリバティブ協会ユニバーサル・レゾリューション・ステ
     イ・プロトコル）または米国ISDAプロトコル（国際スワップ・デリバティブ協会2018年米国レゾリューション・
     ステイ・プロトコル）（総称して「ISDAプロトコルズ」）の締約者として、また、FRBおよびFDIC（米国連邦預
     金保険公社）のQFC（適格金融契約）に関する規則ならびにその他の法域における類似の規則に服しているた
     め、当社は、取引相手先に対する是正措置を行使できない可能性があり、また、この新たな制度はいまだ検証さ
     れていないため、当社は、解除事由が発生した際に直ちに取引を終了できれば被ることが想定されなかったであ
     ろうリスクまたは損失を被る可能性がある。ISDAプロトコルズおよびこれらの規則や規制は、買戻条件付契約お
     よびデリバティブ契約ではないその他の商品にまで及ぶものである。
       セカンダリーの銀行貸付の売買を含む、第三者と締結したデリバティブ契約やその他の取引は、必ずしも取引
     相手先により約定確認され、または適時に決済がなされているわけではない。取引が約定確認未了または決済が
     少しでも遅延した状態の間は、当社の信用リスクおよびオペレーションリスクは増大し、債務不履行があった場
     合には、当社の権利を行使することがより困難となる可能性がある。
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       また、広範な対象となるクレジットおよびその他の商品をカバーする、新しい複雑なデリバティブ商品が作ら
     れるにつれ、対象となる契約の条件に関する紛争が生じるおそれがある。かかる紛争は、当社がこれらの商品に
     よるリスク・エクスポージャーを効果的に管理する能力を損なわせ、当社にコスト増を生じさせるおそれがあ
     る。信用デリバティブおよびその他の店頭デリバティブの中央清算を要求するドッド・フランク法の規定や、標
     準化されたデリバティブへの市場のシフトは、これらの取引に関連したリスクの軽減につながる可能性がある
     が、一定の状況下では、当社の顧客のニーズに最も合致するデリバティブを開発する当社の能力および当社自身
     のリスクをヘッジする当社の能力も制限し、当社の収益性に悪影響を及ぼすおそれがあり、また中央清算プラッ
     トフォームに対する当社の信用エクスポージャーを増大させた。
     オペレーションリスク

       当社または第三者のオペレーション・システムやインフラの故障のほか、人為的なエラー、不正行為または他

     の違法行為が生じた場合、当社の流動性が損なわれ、当社の事業に支障が生じ、機密情報の漏洩が生じ、当社の
     社会的評価が損なわれ、そして損失が生じるおそれがある。
       当社の事業は、多数かつ多様な市場における、様々な通貨による大量の取引（その多くは、高度に複雑であ

     り、非常に大きな規模で頻繁に行われている）を日常的に処理およびモニターする能力によって大きく左右され
     る。これらの取引のほか、当社が顧客に提供しているITサービスは、多くの場合、顧客毎の固有のガイドライ
     ン、ならびに法律上および規制上の基準を遵守したものでなければならない。
       世界中の多数の規則および規制は、当社の取引を執行する義務ならびに規制当局、取引所および投資家に当該
     取引およびその他の情報を報告する義務に適用される。これらの法的要件および報告要件の遵守は難しい場合も
     あり、当社はこれまで、これらの規則を遵守しなかったことによる、または、これらの規則に従い正確かつ完全
     な情報を適時に報告しなかったことによる、規制上の罰金および罰則の対象となったことがあり、将来において
     も同様となる可能性がある。かかる要件が拡大するに伴い、これらの規則および規制を遵守することは、より一
     層難しくなっている。
       当社の顧客基盤（当社の消費者事業を介したものを含む）および地理的範囲が拡大するにつれ、そして取引
     （とりわけ電子取引）に係る取引高、速度、頻度および複雑性（ならびにかかる取引を顧客、規制当局および取
     引所に対して即時に報告する義務）が増すにつれ、当社のオペレーション・システムおよびインフラの開発およ
     び維持はますます困難なものになっており、またかかる取引に関連したシステム上のまたは人為的なエラーのリ
     スクのほか、関係する取引の速度および取引高に起因する当該エラーの潜在的影響ならびに結果として生じる影
     響を限定的なものに留めるためエラーを早期発見することに関連する潜在的な困難さは増大する。これらのリス
     クは、ボラティリティが上昇している時において悪化する。類似の状況下にある他の機関同様、当社は、その消
     費者向け業務を含む当社の事業に関連して信用引受モデルを利用している。最終的な引受の判断が、消費者もし
     くは顧客を公正に取り扱っていない、または適用ある法令を遵守していないという主張がなされた場合、それが
     正確であるか否かにかかわらず、ネガティブな報道、評判被害、ならびに政府および関連規制当局による監視、
     調査および強制措置につながる場合がある。
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       当社の財務、会計、データ処理、またはその他のオペレーション・システムおよび設備は、全体または一部に
     ついて当社が制御できる範囲を超える事象（取引高の急上昇等）が生じた場合、正しく機能しなかったり、また
     は機能停止したりする可能性がある。その場合、当社がこれらの取引を処理する能力またはこれらのサービスを
     提供する能力に、悪影響が及ぶ可能性がある。当社は、当社のオペレーションおよび成長を支援するため、また
     規制の変更および市場の変化に対応するために、これらのシステムを継続的に更新しなければならず、かかる取
     引が適用ある規則および規制に違反することがないようにし、またかかる取引の処理上のエラーにより市場、当
     社の顧客および取引相手先または当社に悪影響を及ぼすことがないようにするという当社の目的を追求するため
     に、システム上の統制およびトレーニングに重点的に投資しなければならない。システムの強化およびアップ
     デート、ならびに必要不可欠なトレーニング（新規事業の統合に関連したものを含む）には、多額の費用がかか
     り、また、新しいシステムを導入することおよびそれを既存のシステムと統合することに付随したリスクが伴
     う。
       計算装置および電話の使用は、当社の社員の業務ならびに当社、当社の顧客、当社の第三者サービス提供者お
     よびベンダーのシステムおよび事業のオペレーションに不可欠である。これらの重要性は、とりわけCOVID-19パ
     ンデミックを受けて実施された在宅勤務体制によって増し続けている。コンピューターおよびコンピューター・
     ネットワークは、特に、サイバー攻撃、内在する技術上の欠陥、システム障害および人為的なエラーを含む様々
     なリスクにさらされている。たとえば、過去には、これらの計算装置および電話の多くに使用されているコン
     ピューターチップにおける根本的なセキュリティ欠陥が報告されており、将来においてもそれらが発見される可
     能性がある。クラウド技術も、当社のシステムおよびプラットフォームのオペレーションに不可欠であり、当社
     のクラウド技術への依存度は高まっている。サービスの途絶により、これまで当社の事業にとって重要なデータ
     へのアクセス遅延やその喪失が生じてきており、将来においても同様となる可能性があり、それは、当社の顧客
     による当社のプラットフォームへのアクセスを阻害する可能性がある。2021年度中、クラウド・コンピューティ
     ング・プロバイダーへのアクセスに関連する機能停止の事例が多数、大々的に報じられた。これらの問題および
     類似した問題への対応は、多くの費用を要するおそれがあり、また、これらの事業およびシステムのパフォーマ
     ンスに影響を及ぼすおそれがある。修正を行う場合にはオペレーションリスクを招く可能性があり、またセキュ
     リティリスクの残存の可能性も依然としてある。
       加えて、分散型台帳技術および類似技術の普及および適用の範囲が広がっているとはいえ、かかる技術もまだ
     初期段階にすぎず、サイバー攻撃への脆弱性やその他の固有の脆弱性を有している可能性がある。当社は、ブ
     ロックチェーンや暗号通貨等の分散型台帳技術を用いた金融商品を伴う顧客取引の当社による円滑化、分散型台
     帳技術に基づくプラットフォームの開発を目指す会社への当社による投資、第三者ベンダー、顧客、取引相手
     先、クリアリングハウスおよびその他の金融仲介機関による分散型台帳技術の使用、ならびに暗号通貨またはそ
     の他のデジタル資産の担保としての受取を通じたものを含む、分散型台帳技術に関連するリスクにさらされてお
     り、当該技術に関連するさらなるリスクにさらされることとなる可能性がある。
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       技術および技術ベースのリスクならびに統制システムが急増したとはいえ、当社の事業は、最終的には最も重
     要な資源である人員に依拠している。過去において、かかる人員は時折間違いを犯してきており、または、適用
     ある方針、法律、規則もしくは手続に違反してきており、将来においても同様となる可能性があるが、それらは
     常にかかる誤りまたは違反を予防し、検出することを目的とする当社の技術プロセスまたは統制その他の手順に
     より、直ちに発見されるわけではない。これらの誤りまたは違反には、過去において、計算ミス、電子メールア
     ドレスの宛先間違い、ソフトウェアもしくはモデルの開発もしくは実装エラー、または単純な判断ミスのほか、
     適用ある方針、法律、規則または手続を意図的に無視または回避しようとすることが含まれてきており、将来に
     おいても同様となる可能性がある。人為的なエラー、不正行為および他の違法行為（インサイダー取引に関連し
     た、またはその他の目的による顧客情報の意図的な不正使用を含む）は、速やかに発見され、是正された場合で
     さえ、過去において、当社に評判被害ならびに損失および負債をもたらしてきており、将来においても同様とな
     る可能性がある。
       また、当社は、当社の有価証券およびデリバティブの取引を円滑に行うために利用している清算代理機関、取
     引所、クリアリングハウスまたはその他の金融仲介機関のいずれかのオペレーション障害もしくは著しいオペ
     レーション遅延、機能停止または容量制約のリスクに直面している。当社と顧客との相互接続性が増大するにつ
     れ、当社が直面する、顧客のシステムに関連するオペレーション障害または著しいオペレーション遅延のリスク
     は、ますます増大することとなる。
       これまで清算代理機関、取引所およびクリアリングハウスの大規模な統合が行われてきており、より多くのデ
     リバティブ取引が取引所で清算されている。これにより、当社が利用している特定の金融仲介機関のオペレー
     ション障害もしくは著しいオペレーション遅延、機能停止または容量制約のリスクに対する当社のエクスポー
     ジャーが増大した。そのため、これらの障害、遅延、機能停止または制約が起きた場合に、当社が適切で費用効
     率が高い代替機関を見つける能力に影響が及ぶおそれがある。市場の参加者同士または金融仲介機関同士のいず
     れかにかかわらず、業界再編は、全く異なる複雑なシステムをしばしば急ぎで統合させなければならないため、
     オペレーション障害または著しいオペレーション遅延が生じるリスクを増大させる。
       複数の金融機関と中央機関、取引所およびクリアリングハウスとの相互接続性、ならびにこれら機関の中央集
     中性の拡大は、１つの機関または事業体でのオペレーション障害が、業界全体のオペレーション障害を引き起こ
     すリスクを増大させ、それが当社の事業遂行能力に著しい影響を及ぼすおそれがある。とりわけアプリケーショ
     ン・プログラミング・インターフェース（APIとも称される）を介した金融機関と他の企業との相互接続性は、
     同様のリスクをもたらす。このような障害、機能停止または制約は、取引を達成し、顧客にサービスを提供し、
     リスクに対するエクスポージャーを管理し、もしくは当社の事業を拡大する当社の能力に対して悪影響を及ぼす
     おそれがあり、あるいは財務上の損失もしくは当社の顧客に対する負債が生じ、当社の流動性が損なわれ、業務
     が滞り、規制当局による介入が行われ、または評判被害が生じる結果となるおそれがある。
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       当社のレジリエンス計画およびそのための設備にもかかわらず、当社の事業やその所在地の地域社会を支える
     インフラに不具合が生じた場合、当社が事業を遂行する能力に悪影響が及ぶ可能性がある。これには、当社、当
     社の社員またはその取引先である第三者（クラウドサービス・プロバイダーを含む）が使用する電気、衛星、海
     底ケーブル、またはその他の通信、インターネット、輸送もしくはその他の設備の途絶があった場合が含まれ
     る。これらの途絶は、当社の社屋やシステムもしくはかかる第三者の社屋やシステムのみに影響を及ぼす事象の
     結果として生じるか、または、世界、地域規模で、もしくは当該社屋やシステムが位置する都市に対して影響を
     及ぼす、より広範に及ぶ事象（自然災害、戦争、社会不安、テロ、経済的もしくは政治的進展、パンデミックお
     よび気象事象を含むが、これらに限定されない）の結果として生じる可能性がある。
       また、当社は、自らのレジリエンスを向上させるために第三者ベンダーの多様化に努めているものの、当社の
     ベンダーに共通するサービス提供者における不具合またはその他のIT関連の事象により、かかるベンダーが当社
     に商品またはサービスを提供する能力（当社の業務上の新しい取組に関連したものを含む）に支障が生じるリス
     クにもさらされている。当社は、当社のベンダーが共通するサービス提供者を使用することに関連するオペレー
     ションリスクを効果的にモニターし、または軽減することができない可能性がある。
       COVID-19パンデミックの中での在宅勤務体制を除くと、ニューヨークの大都市圏、ロンドン、ベンガルール、
     香港、東京およびソルトレークシティーを含む、当社の主たる拠点における当社の社員のほぼすべては、１つま
     たは２つ以上の建物で互いに近接して業務に従事している。当社は事業継続性を維持しようと努めているもの
     の、当社の本社および社員が最も集中している地域がニューヨークの大都市圏であり、ニューヨーク圏内の当社
     の２つの主要なオフィスビルが共にハドソン川の沿岸部に位置していることを考えると、当社のニューヨーク大
     都市圏のオフィスに影響を及ぼす大惨事（テロ攻撃、異常気象またはその他の敵対的もしくは壊滅的な事象）が
     発生した場合、当該事由の激しさおよび継続期間次第では、当社の事業に悪影響が及ぶおそれがある。ある拠点
     で途絶が生じ、当該拠点の当社社員が当社オフィスに入ったり、その他の拠点と通信したり、その他の拠点へ移
     動したり、または順調にリモートワークを行ったりできない場合、顧客とやり取りをし、サービスを提供する当
     社の能力が損なわれる可能性があり、また、通信、在宅勤務体制や移動に依存している危機管理対策の実行を成
     功させることができない可能性がある。
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       当社のコンピューター・システム、ネットワークおよび情報、ならびに当社の顧客の情報を、サイバー攻撃お
     よび同様の脅威から保護できない場合、当社の事業遂行能力が損なわれ、機密情報の漏洩、窃取または破壊が生
     じ、当社の社会的評価が損なわれ、そして損失が生じるおそれがある。
       当社のオペレーションは、当社および当社のベンダーのコンピューター・システムおよびネットワーク上の機

     密情報およびその他の情報の安全な処理、保存および送信に依存している。近年、金融サービス企業、消費者
     ベースの企業、ソフトウェアおよびITサービス・プロバイダー、政府機関ならびにその他の組織が顧客情報、取
     引先情報またはその他の機密情報の不正アクセスもしくは不正開示を報告した事例、ならびに企業情報またはそ
     の他の資産の拡散、窃盗および損壊を伴うサイバー攻撃の事例が多数発生し、広く報道されているところ、これ
     らは、社員もしくは請負業者が手続に従わなかった結果、または第三者の行為（外国政府の行為を含む）の結果
     によるものである。ハッカーが顧客情報を開示しないこと、または情報もしくはシステムへのアクセスの復旧を
     条件に「身代金」を要求した事例も複数発生し、それらは広く報道されている。
       当社は、日常的にサービス妨害攻撃を含むサイバー攻撃の標的とされており、当社の技術インフラの完全性お
     よび機能性ならびに当社のデータへのアクセスおよびそのセキュリティを保護するため、継続的に当社のシステ
     ムをモニターし、開発しなければならない。当社がモバイルその他のインターネット・ベースの商品およびサー
     ビス、ならびにモバイルおよびクラウド技術の利用を拡大するにつれ、またより多くのそれらのサービスをより
     多数の個人消費者に提供するにつれ、当社は、より多くのサイバー攻撃にさらされてきた。COVID-19パンデミッ
     クを受けて在宅勤務体制が実施されたこと等のように、当社における通信が、当社の提供するデバイスから社員
     の所有するデバイスへより一層移行するにつれ、さらなるサイバー攻撃のリスクが発生している。また、当社と
     第三者ベンダー（および各第三者ベンダーのサービス提供者）、中央機関、取引所、クリアリングハウスおよび
     その他の金融機関との間に相互接続性があるため、これらのいずれかがサイバー攻撃を受け、それが成功してし
     まった場合、またはいずれかにその他の情報セキュリティ上の事象が生じた場合、当社は悪影響を受けるおそれ
     がある。これらの影響には、サイバー攻撃を受けた、またはその他の情報セキュリティ上の事象が生じた第三者
     の情報またはサービスへのアクセスの喪失が含まれるおそれがあり、これにより、当社の業務の一部が妨害され
     るおそれがある。
       当社は、当社のシステムおよび情報の完全性を確保するため努力を払っているが、あらゆるサイバー攻撃の脅
     威を予測もしくは検出し、またはそれらに対する有効な防止手段を講じることはできない可能性がある。これ
     は、特に、使用される技術がますます洗練され、頻繁に変更され、また多くの場合攻撃が開始されるまで認識さ
     れることがないことを理由とする。サイバー攻撃は、様々な出所から発生する場合があり、これには、外国政府
     と関係しているかもしくは外国政府から資金提供を受けている、または組織犯罪もしくはテロリスト組織に関係
     している第三者が含まれる。さらに、第三者は、当社の営業所内に個人を送り込むことを試みたり、あるいは社
     員、顧客またはその他の当社システムの利用者に対し、機密情報を漏洩させ、または当社もしくは当社の顧客の
     データへのアクセスを提供させようとしたりする可能性があるが、これらの種類のリスクは、検出または防止が
     困難である可能性がある。
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       当社は、積極的に保護対策を講じており、状況に応じてそれらを変更するよう努力しているが、当社のコン
     ピューター・システム、ソフトウェアおよびネットワークは、不正アクセス、不正使用、コンピューター・ウイ
     ルスまたはその他の悪質なコード、当社のベンダーに対するサイバー攻撃およびセキュリティに影響を及ぼすお
     それのあるその他の事象に対して脆弱である可能性がある。当社のベンダーに対するサイバー攻撃に関連するリ
     スクは、ソフトウェアおよびITサービス・プロバイダーに影響を及ぼすサプライチェーン攻撃の頻度および激し
     さが近年高まっていることを受け、増大してきている。当社のシステムの複雑さと相互接続性により、当社の保
     護対策を強化するプロセスそのものが、システムの混乱およびセキュリティ上の問題を引き起こす場合がある。
     また、当社がそのデータを区分化するために講じる保護対策は、サイバー脅威および当社のシステムにおける問
     題に対する当社の可視性を低下させ、それらに対処する当社の能力に悪影響を及ぼす可能性がある。
       このような事象が１つまたは複数生じた場合、当社のコンピューター・システムおよびネットワーク上で処
     理・保存され、またはそこから送信される、当社または当社の顧客もしくは取引相手先の機密情報およびその他
     の情報を危険にさらすおそれ、あるいは、当社、当社の顧客、取引相手先、または第三者のオペレーションに障
     害もしくは機能不全をもたらすおそれが潜在的にあり、その結果、それらが当社と取引を行う能力に影響が及ぶ
     おそれ、あるいは法的措置もしくは規制措置の対象となる、多大な損失を被る、または評判被害を受けるおそれ
     がある。また、かかる事象は、発見されるまで長期間にわたり持続しているおそれがあり、また、発見後は、流
     出した情報の範囲、量および種類に関する完全かつ信頼のおける情報を当社が取得するためには多大な時間を要
     するおそれがある。調査の過程において、かかる事象の影響の全容およびそれを是正する方法を当社が認識でき
     ない可能性があり、また、採られた措置、下された判断、および生じた誤りにより、かかる事象が当社の事業、
     経営成績および社会的評価に及ぼす悪影響がさらに増大する可能性がある。
       当社の保護対策を変更するため、そして脆弱性またはその他のエクスポージャーを調査し、是正するために、
     当社は、これまで多大な資源を継続的に費やしてきており、今後も引き続きそうする予定であるが、これらの措
     置は効果的でない可能性があり、また、当社が、法的措置または規制措置の対象となるほか、保険の対象となっ
     ていないか、当社が掛けている保険によっては全額が補償対象とはならない財務的損失を被る可能性がある。
       当社の顧客の機密情報は、顧客個人の電子機器のセキュリティ危殆化によって、または無関係の会社における
     データセキュリティ侵害によっても、リスクにさらされる可能性がある。アカウントの不正使用による損失は、
     当社の社会的評価を損なうおそれがあり、当社の事業、財務状態および経営成績に悪影響を及ぼす可能性があ
     る。
       モバイルおよびクラウド技術の利用増加は、在宅勤務体制と同様に、これらおよびその他のオペレーションリ
     スクを高める場合がある。かかる技術のセキュリティの一定の側面は、予測不可能または当社の制御が及ばない
     ものであり、モバイル技術の提供者およびクラウドサービス・プロバイダーが適切にそのシステムを保護し、サ
     イバー攻撃を防止できない場合、当社のオペレーションに支障を来し、機密情報およびその他の情報の不正流
     用、破壊または喪失につながるおそれがある。また、暗号化およびその他の保護対策には、高度なものであるに
     もかかわらず、とりわけ新たなコンピューティング技術により利用可能なスピードおよびコンピューティング能
     力が大幅に向上する限りにおいて、打破されるリスクがある。
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       当社は、電子メールおよびその他の電子的手段により、日常的に個人情報、機密情報および専有情報を送受信
     している。当社はこれまで、顧客、ベンダー、サービス提供者、取引相手先およびその他の第三者と協議し、共
     同して安全な伝送能力を確立し、サイバー攻撃に対する防御を行ってきているが、当社の顧客、ベンダー、サー
     ビス提供者、取引相手先およびその他の第三者すべてとの間では、安全な能力を確立できてはおらず、これを確
     立することができない可能性がある。また当社は、これらの第三者が情報の機密を保持するための適切な統制を
     設けることを確保できない可能性がある。顧客、ベンダー、サービス提供者、取引相手先もしくはその他の第三
     者との間で送受信された個人情報、機密情報もしくは専有情報の傍受、不正利用または取扱いミスは、法的責任
     および規制措置の対象となるおそれがあり、また、それらにより社会的評価が損なわれる結果となるおそれがあ
     る。
       リスク管理のプロセスおよび戦略の効果がなかった場合、当社が損失を被る可能性がある。

       当社は、様々な、別個の、しかし相互補完的な財務、信用、オペレーション、コンプライアンスおよび法務に

     関する報告体系、内部統制、経営監査プロセス、ならびにその他の手段を網羅するリスクおよび統制の枠組によ
     り、当社のリスク・エクスポージャーをモニターし、統制するよう努めている。当社のリスク管理プロセスは、
     潜在的な損失に対する当社のエクスポージャーを、当社のマーケット・メイキング、投資または貸付ポジショ
     ン、および引受活動により利益を得る能力で埋め合わせをしようとするものである。当社は、リスクのモニタリ
     ングおよびリスクの軽減に関わる幅広く多様な手法を採用しているが、これらの手法と、その適用に伴う判断に
     よっても、すべての経済的および財務上の結果を予想することはできず、また、それらの結果についての詳細お
     よび時期も予想することはできない。このため、当社はこれまで、その活動の過程において損失を被ってきてお
     り、将来においても同様となる可能性がある。近年の市況は、未曾有の混乱状態にあり、リスクを管理する際に
     ヒストリカルデータを利用することに内在する限界を浮き彫りにした。
       当社がリスク・エクスポージャーを評価し、統制するために利用しているモデルは、様々な資産クラスの価格
     またはその他の市場の指標の間のコリレーションの程度や有無に関する仮定を反映したものとなっている。市場
     ストレス時やその他の予測不可能な状況下では、従前にはコリレーションがなかった指標の間にコリレーション
     が生じる可能性があり、また逆に、従前にはコリレーションが存在していた指標が、異なる方向に進展する可能
     性がある。このような形の市場の変動は、時として当社のヘッジ戦略の有効性を制限し、当社に多大な損害を負
     わせてきており、そして、これらは将来においても起こる可能性がある。これらのコリレーションの変化は、こ
     れまで、他の市場参加者が当社と同様の仮定もしくはアルゴリズムを伴うリスクモデルまたは取引モデルを使用
     している場合には悪化しており、将来においても同様となる可能性がある。このような場合およびその他の場合
     においても、他の市場参加者の活動や、資産価値が大幅に下落し、または一部の資産に関して市場が存在しない
     といった状況を含む広範囲に及ぶ市場の混乱により、当社のリスク・ポジションを削減することが難しくなる可
     能性がある。
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       また、リスク管理およびその他の数多くの非常に重要な活動に関連してモデルを用いることには、不十分な設
     計、効果的でないテスト、または不適切もしくは欠陥のあるインプットによるほか、当該モデルが無許可で利用
     された結果、当該モデルまたはインプットに未承認のまたは悪意ある変更が生じることにより、かかるモデルが
     効果を発揮しない可能性があるというリスクが伴う。
       当社がそのマーケット・メイキングまたは組成業務を通じたポジションをとる範囲において、あるいは確立さ
     れた流動的な取引市場を持たないか、またはその他の理由で売却もしくはヘッジについて制限が課されている、
     プライベート・エクイティを含む当社の投資活動により当社が直接投資を行う範囲においては、当社はそのポジ
     ションを縮小できない可能性があり、そのためそれらのポジションに関連したリスクを軽減できない可能性があ
     る。また、適用ある法令により認められる範囲内において、当社は、当社の自己資本を当社が運用するプライ
     ベート・エクイティ・ファンド、クレジットファンド、不動産ファンドおよびヘッジファンドに投資しており、
     当社がこれらのファンドに対する投資の一部またはすべてを引き揚げることが、法律上の理由、評判に関わる理
     由、またはその他の理由により制限された場合には、当社がこれらの投資に関するリスク・エクスポージャーを
     統制することがより困難になる可能性がある。
       慎重なリスク管理のほか、規制上の制限により、当社の取引相手先、地理的地域または市場に対するエクス
     ポージャーが制限される可能性があり、これにより当社の事業機会が制限され、当社の資金調達またはヘッジ活
     動の費用が増加する可能性がある。
       当社はこれまでその提供する消費者向けクレジット商品の種類および地理的範囲を拡大してきており、今後も
     これを継続する予定であるため、種々の信用リスクが生じており、当社の信用リスクのモニタリングおよび低減
     活動をこれらの事業活動に対応するよう拡大し、適応させる必要が生じている。かかるリスク・エクスポー
     ジャーを適切に評価し、統制することができない場合、当社は損失を被るおそれがある。
       当社のリスク管理方針および手続に関する詳細については、下記３（３）「財政状態、経営成績及びキャッ
     シュ・フローの状況の分析－リスク管理」参照。
       当社は、パンデミック、テロ攻撃、異常気象もしくはその他の自然災害を含む、予見できない事象または大災

     害により、損失を被る可能性がある。
       COVID-19等のパンデミック、またはその他の広範囲にわたる保健衛生上の緊急事態（またはそのような緊急事

     態が発生する可能性に関する懸念）、テロ攻撃、異常気象、太陽に関係する事象もしくはその他の自然災害を含
     む、予見できない事象あるいは大災害が発生した場合、経済および金融上の混乱が発生するおそれがあり、それ
     により当社がその事業を運営する能力が損なわれ得る営業活動上の問題（渡航の制限および当社オフィスの出勤
     率の制限を含む）が発生するおそれがある。
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       気候変動は、当社の事業を中断させ、顧客取引水準ならびに当社の顧客および取引相手先の信用力に悪影響を
     及ぼすおそれがあり、また気候変動に関連する懸念に対応するための当社の取組の結果、当社の社会的評価が損
     なわれるおそれがある。
       気候変動は、当社のいずれかまたは複数の主たる拠点における営業活動を中断させる異常気象を引き起こす可

     能性があり、これにより、当社が顧客に対してサービスを提供し、顧客と関わり合う能力に悪影響が及ぶ可能性
     があり、当社の不動産投資を含む投資の価値に悪影響が及ぶ可能性があり、そして利用可能な保険が減少し、ま
     たは保険費用が増大する可能性がある。気候変動および炭素依存型経済からの脱却の動きは、当社の顧客や取引
     相手先の営業活動または財務状態に対して悪影響を及ぼす可能性もあり、これにより、これらの顧客や取引相手
     先からの収益が減少し、かつ、これらの顧客や取引相手先に対するローンに関する信用リスクおよびその他の信
     用エクスポージャーが増大する可能性がある。また、気候変動は、より広範囲な経済に影響を及ぼす可能性があ
     る。
       当社は、炭素依存型経済からの脱却の動きに関連する公共政策もしくは法令の変更、または市場および一般の
     認識や選好傾向の変化によって生じるリスクにもさらされている。これらの変更や変化は、当社の事業、経営成
     績および社会的評価に対して悪影響を及ぼすおそれがある。たとえば、当社または当社の顧客による、気候変動
     の発生や悪化に関係する一定の業界またはプロジェクトへの関与のほか、気候変動に関連した問題を受けて当社
     が下す、その活動の継続や変更についての判断の結果として、当社の社会的評価および顧客との関係が悪化する
     可能性がある。当社が気候変動に関する当社の目的を達成することができない場合、または気候変動への当社の
     対応が効果的でない、もしくは不十分であると認識された場合、当社の事業、社会的評価、および社員を採用・
     確保するための努力が損なわれる可能性がある。
       気候変動に関する新たな規制やガイダンス、ならびに規制当局、株主、社員およびその他の利害関係者の気候
     変動に関する見解は、当社が一定の活動に従事するか否か、または当社が一定の商品を提供するか否かと、それ
     を行う場合はその条件に影響を及ぼす可能性がある。連邦、州、および米国以外の銀行規制当局や監督当局、株
     主およびその他の利害関係者は、金融機関が、気候変動に関連するリスクへの（直接的かつその顧客に関して
     の）対処を支援する上で重要な役割を果たしているとの考えを、これまで以上に強めてきた。その結果、金融機
     関は、その気候変動リスクならびに関連する貸付活動、投資活動およびアドバイザリー活動の開示と管理につい
     て、さらに強化された要件の対象となり、さらに高い期待を受けることとなる可能性がある。当社は、オペレー
     ションレジリエンスや様々な気候ストレス・シナリオに係るストレス・テストに関する要件等、気候変動に関す
     る新たな、または強化された規制上の要件の対象となる可能性もある。そのような新たな、または強化された要
     件により、規制関連費用、コンプライアンス費用もしくはその他の費用が増加し、または自己資本要件が強化さ
     れる結果となるおそれがある。気候変動に伴うリスク、ならびに規制当局、株主、社員およびその他の利害関係
     者の気候変動に関する見解は、急速に進展を続けており、このことにより、気候変動に関連するリスクおよび不
     確実性によって当社に及ぶ最終的な影響を評価することが、困難になる場合がある。当社はまた、気候変動に関
     連するリスクは、時間の経過と共に増大するだろうと見込んでいる。
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     法務リスクおよび規制上のリスク
       当社および当社の顧客の事業は、全世界の広範囲に及ぶ規制の対象となっている。

       当社は金融サービス業界の一員であり、そしてシステム上重要な金融機関であるため、世界中の法域における

     広範囲に及ぶ規制の対象となっている。当社は、当社が事業を行っているすべての法域における法執行機関、規
     制当局および税務当局、ならびに民事訴訟による大幅な介入を受けるリスクに直面している。多くの場合、当社
     の活動は、これまで種々の法域において重複または相違する規制の対象となってきており、今後も引き続き同様
     となる可能性がある。とりわけ、法執行機関、規制当局または民間の当事者が当社による現行法令の遵守に疑い
     を掛けた場合、当社または当社の社員は、これまで①罰金を科され、②刑事責任を問われ、もしくは刑事制裁を
     受け、③当社の事業活動の一部を行うことを禁止され、④当社の事業活動に自己資本要件の強化を含む制限もし
     くは条件を付され、または⑤当社の業務もしくは社員に関する新規のもしくは大幅に増額された税もしくは政府
     によるその他の賦課金を課されてきており、今後も同様となるおそれがある。これらの制限または条件は、当社
     の事業活動を制限し、当社の収益性に悪影響を及ぼす可能性がある。
       当社の事業活動の範囲および収益性への影響に加え、現行法令の日常的な遵守には、これまで膨大な時間を要
     してきており、今後も引き続き同様となるだろう。かかる時間には、当社のシニア・リーダーの時間、ならびに
     多くのコンプライアンスおよびその他の報告・オペレーションの専門スタッフの時間が含まれる。これらすべて
     は、当社の収益性に悪影響を及ぼす可能性がある。
       当社および当社の競合他社の収益および収益性は、これまで自己資本、追加的な損失吸収能力、レバレッジ、
     最低流動性および長期の資金調達の水準に係る要件、破綻処理・再建計画に関する要件、デリバティブ清算およ
     び証拠金に関するルール、規制上の監督の水準、ならびに金融機関が行うことのできる事業活動に関する制限、
     および一定の事業活動を行うことが認められた場合はその方法による影響を受けてきており、今後も引き続き同
     様となるだろう。当社の事業に対して適用される法令は、しばしば複雑であり、そして多くの場合、当社は、当
     社の事業活動に対するそれらの法令の適用に係る解釈について判断を行わなければならない。解釈の変更は、そ
     れが規制上のガイダンス、業界の慣行、当社自身の再評価に応じたものであるかその他によるものであるかにか
     かわらず、当社の事業、経営成績、または当社が自己資本要件や流動性要件等の適用ある規制上の要件を満たす
     能力に悪影響を及ぼすおそれがある。
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       自己資本、流動性、レバレッジ、長期債務、総損失吸収能力および証拠金に係る要件、レバレッジド貸付また
     はその他の商慣行に対する制限、報告要件、再建・破綻処理計画に関連した要件、税負担ならびに報酬制限を含
     む、当社の事業または当社の顧客の事業に対して適用ある新たな法令、または現行法令の解釈もしくは執行に係
     る変更が（それが規模、資金調達の方法、活動、地域またはその他の基準に基づくものであるかにかかわらず）
     限定された一部の金融機関に課された場合、それらの新たな法令、または現行法令の執行に係る変更を遵守する
     ことにより、同様の影響を受けていないその他の機関と当社が効果的に競争する能力に悪影響が及ぶおそれがあ
     る。また、株式譲渡やその他の金融取引に対する税等、金融機関または市場参加者一般に課される規制は、市場
     活動の水準に対してより広範囲に悪影響を及ぼし、それにより当社の事業にも影響が及ぶおそれがある。税法等
     の法令の変更も、それらの法令が金融サービス会社および金融会社に適用される方法によっては、または当社の
     企業構造によっては、不均衡な影響を当社に及ぼすおそれがある。
       これらの展開により、その影響を受ける法域において当社の収益性に影響が及ぶおそれがあり、さらにはそれ
     らの法域において当社の事業の全部もしくは一部を継続することが不経済となるおそれがあり、あるいは、当社
     の商慣行の変更、当社の事業の再編、当社の事業および社員の全部もしくは一部を他の拠点に移動させること、
     または、当社がその資金調達費用を不利に増加させるか、もしくは当社の株主および債権者に悪影響を及ぼすそ
     の他の方法での配当の減額もしくは株式の買戻し、資産の流動化もしくは資金の調達等、適用ある自己資本要件
     を満たすことに関連して、当社が多額の費用負担を要することになるおそれがある。
       米国および米国外における規制上の進展、特にドッド・フランク法およびバーゼル３（バーゼル委員会（バー
     ゼル銀行監督委員会）による銀行の規制、監督およびリスク管理を強化するための枠組）は、これまで当社が事
     業を行うに際しての規制上の枠組を顕著に改変してきたほか、当社の収益性に悪影響を及ぼしてきており、将来
     においても悪影響を及ぼす可能性がある。ドッド・フランク法の分野の中で、これまで当社の事業に影響を及ぼ
     してきた、または将来的に影響を及ぼす可能性があるのは、自己資本、流動性および報告要件の強化、当社が従
     事する可能性のある活動に対する制限、店頭デリバティブ市場および取引に関する規制や制限の強化、成功報酬
     に関する制限、関連会社取引の制限、再建・破綻処理計画に関連した活動を再編または制限するための要件、預
     金保険査定額の引上げ、ならびに顧客対応におけるブローカー・ディーラーおよび投資顧問業者の注意義務水準
     の強化である。自己資本要件の強化、流動性、長期債務および総損失吸収能力に関連した要件のいっそうの強
     化、ならびにボルカー・ルールによる自己勘定取引の禁止およびカバード・ファンドのスポンサーシップまたは
     それらへの投資の禁止の実施は、とりわけかかる要件が当社の競合他社に平等に適用されない場合、もしくは法
     域を越えて一律に実施されない場合は、当社の収益性および競争力に悪影響を及ぼし続ける可能性がある。2017
     年12月に公表された信用リスクおよびオペレーションリスクに係る新たな自己資本比率基準ならびに2019年１月
     に公表された市場リスクに係る新たな自己資本比率基準も含め、バーゼル委員会の基準が適用された結果とし
     て、当社は、より高水準の厳しい自己資本要件およびその他の規制上の要件の対象となる可能性もある。
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       本書第一部第２         ３「事業の内容－規制－銀行監督および規制」に記載されているとおり、標準的自己資本規
     則に基づく資本保全バッファーは、SCB（ストレス資本バッファー）に置き換えられ、この結果、標準的自己資
     本比率要件が強化された。これらの要件を満たすことができない場合、当社の能力、とりわけ株式の買戻し、配
     当金の支払および一定の裁量報酬の支払を行う能力が制限されるおそれがある。また、2020年度のように、当社
     が資本計画の再提出を要求された場合、当社は原則として、FRBの事前承認なしに株式の買戻しや配当等の資本
     分配を行うことができない可能性がある。配当および買戻しもFRBの監督対象となっており、そのため制限が課
     される場合がある。資本分配を行う当社の能力が制限された場合、とりわけ、当社の株主に対する資本の還元が
     妨げられ、当社の株式資本利益率に影響が及ぶおそれがある。さらに、G-SIB（グローバルなシステム上重要な
     銀行）として、当社はG-SIBサーチャージの適用対象となっている。当社に適用されるG-SIBサーチャージは、前
     年度の財務データに基づき毎年更新される。当社の事業の拡大、当社の貸借対照表の拡大および短期ホールセー
     ル資金調達に対する依存度の上昇は、これまで当社に適用されるG-SIBサーチャージの引上げおよびそれに伴う
     当社の自己資本要件の引上げにつながってきており、将来においてもさらなる引上げにつながる可能性がある。
       当社は、GDPR（EU一般データ保護規則）およびカリフォルニア州消費者プライバシー法等の、顧客、社員また
     はその他の者の情報のプライバシーに関する法令の適用対象ともなっており、これらの法令を遵守しない場合、
     当社は、責任の負担および／または評判被害にさらされるおそれがある。プライバシー関連の新たな法令が施行
     されるにつれ、当社のかかる法令の遵守に必要な時間および資源、ならびにデータ漏洩が発生した場合の違反お
     よび報告義務に対する潜在的責任は、大幅に増加する可能性がある。
       また、当社の事業は、以前にも増して、当社が営業活動を行っている法域内における監視、暗号化およびデー
     タのオンショア化に関する法令の適用対象となっている。これらの法令の遵守により、当社の情報セキュリティ
     に関する方針、手続および技術の変更が必要となる可能性があり、これにより当社は、とりわけサイバー攻撃お
     よび情報もしくは技術の不正流用、破損または損失による被害に遭いやすくなるおそれがある。
       当社は、消費者向け預金受入、貸付およびクレジットカード事業に参入しており、当社の提供する商品および
     地理的範囲を拡大することを予定している。当社は、これらの事業への参入により、かかる事業を運営する法域
     内で数多くの追加の規制の対象となる。これらの規制は広範囲に及ぶだけでなく、過去に当社に対して適用され
     たことのない種類の規制および監督、ならびに過去に当社がさらされたことのない種類の規制遵守に関連するリ
     スクを含むものである。消費者との金融取引に影響を及ぼす規制当局による監視の水準および規制の範囲は、多
     くの場合、機関および個人富裕層との取引に関連する監視および規制よりもはるかに厳しいものである。これら
     の規制の遵守には、時間と費用がかかり、新たなリスクおよびリスクの増大を生じさせる。
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       規制当局および裁判所は、以前にも増して、金融機関がその顧客により行われた不正行為を見抜くべきであっ
     たと判断した場合に、かかる顧客による違法行為の責任を当該金融機関に負わせるようになっており、当該金融
     機関が顧客の関係している取引に関する直接的な知識を有していなかった場合にもかかる責任が問われている。
     規制当局および裁判所も、以前にも増して、金融機関または金融機関により支配されたファンドが投資している
     が、積極的には管理していない事業体の活動に対する「コントロール・パーソン」としての責任をより重くして
     いる。また、規制当局および裁判所は引き続き「信認」義務を、かかる義務の存在が従前は想定されていなかっ
     た取引相手先との関係で生じさせようとしている。かかる取組がうまく機能する限りにおいて、仲介、決済、
     マーケット・メイキング、プライム・ブローカレッジ、投資およびその他同様の業務の遂行に係る費用ならびに
     これらに関係する債務は、大幅に増加するおそれがある。当社が、顧客である個人、機関、政府または投資ファ
     ンドのファイナンシャル・アドバイザーもしくは投資アドバイザーまたはその他の役割に関連して信認義務を
     負っている限りにおいて、かかる義務の違反または違反の疑いでさえ、法律、規制および評判に関する重大な悪
     影響をもたらすおそれがある。
       当社の事業が対象となっている広範囲にわたる規制に関する情報については、本書第一部第２                                                 ３「事業の内
     容－規制」参照。
       潜在的な利益相反を適切に特定し、かつ適切にそれに対処できなかった場合、当社の事業に悪影響が及ぶおそ

     れがある。
       当社の事業および顧客基盤は広範囲であるため、当社は、潜在的な利益相反に定期的に対処している。そうし

     た潜在的な利益相反には、特定の顧客に対する当社のサービスの提供または当社の自己勘定による投資もしくは
     その他の利益が、当該顧客もしくは別の顧客の利益と相反しているか、または相反すると認識される状況、なら
     びに当社の１つまたは複数の事業が、当社のその他の事業とは共有してはならない重要な非公開の情報にアクセ
     スできる状況、および当社が顧問またはその他の関係にある事業体の債権者でもある状況等が含まれる。
       また、当社は、そのBHC（銀行持株会社）としての地位により、GSバンクUSAおよびその子会社ならびに当社の
     関連会社であるか、そうであるとみなされる可能性がある事業体との間の取引について、またボルカー・ルール
     の下では、当社とカバード・ファンドとの間の取引について、FRBによる強化された規制およびより厳しい規制
     上の監視の対象となっている。
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       当社は、利益相反を特定し、かつそれに対処するための広範囲にわたる手続および統制を設けている。それら
     には、当社の事業間での不適切な情報の共有を防止するために設計されたものも含まれる。しかしながら、利益
     相反を適切に特定し、かつ適切にそれに対処することは、複雑かつ困難であり、当社が利益相反を適切に特定・
     開示できず、かつ適切にそれに対処できなかった場合、またはできなかったように見える場合、当社の最も重要
     な資産の１つである社会的評価が傷つくおそれがあり、また当社との取引に参加しようとする顧客の意欲に悪影
     響が及ぶ可能性がある。また、潜在的な利益相反または利益相反と認識される事象により、訴訟が提起された
     り、規制上の強制措置が課されたりするおそれがある。さらに、当社の                                      ワン・ゴールドマン・サックス（One
     Goldman     Sachs）    イニシアティブは、当社の事業間の協力を強化することを目的としており、これにより、実際
     の利益相反または利益相反と認識される事象、および不適切な情報共有が発生するおそれが高まる可能性があ
     る。
       当社は、政府および関連規制当局による監視の強化またはネガティブな報道により、悪影響を受ける可能性が

     ある。
       報酬、当社の商慣行、当社の過去の行為およびその他の事項に関連する規制当局、立法機関および法執行機関

     による国家的な監視は、依然として高水準にある。金融機関に対する政治的および国民的感情により、過去には
     不利な内容の報道が大量になされたほか、規制当局もしくはその他の政府関係者により不利な内容の声明が出さ
     れ、または批判がなされる結果となっており、将来においても同様となる可能性がある。何らかの形の不正行為
     を主張する報道およびその他の公的声明（場合によっては、当社と直接関係しない報道および公的声明を含む）
     がなされた場合、しばしば、何らかの形式による規制当局、立法機関および法執行機関による調査が行われる
     か、訴訟が提起される結果となる。
       これらの調査および訴訟に対応するためには、その手続の最終的な結果にかかわらず、時間や高い費用がか
     かっており、当社の幹部経営陣の時間および労力を当社の事業から逸らせる場合がある。規制機関により要求さ
     れる罰則および罰金の額は著しく増加してきており、また、一定の規制当局が強制措置を開始したり、金融サー
     ビス業界を対象とした法案を支援したりする傾向が、近年強くなってきている。ある企業が以前に刑事上、規制
     上またはその他の不正行為に関与していたとみなされる場合には、政府当局が、審査または調査の解決に関連し
     て、不正行為を働いたと認めること、または有罪を認めることを要求することを含め、刑事上またはその他の措
     置を採る傾向が強くなる可能性もある。不利な報道、政府による監視、ならびに法的および強制的手続によって
     もまた、当社の社会的評価ならびに当社の社員の士気および業績に悪影響が及ぶ場合があり、その結果、当社の
     事業および経営成績に悪影響が及ぶおそれがある。
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       金融サービス業界全般のほか、とりわけ当社の事業は、ネガティブな報道の対象となってきた。当社の社会的
     評価および事業は、それが正確であるかまたは真実であるか否かを問わず、ソーシャルメディアもしくはその他
     のインターネット上の掲示板に投稿され、または報道機関により公表される可能性のある、当社の事業および人
     員に関するネガティブな報道または情報により悪影響を受ける可能性がある。これらの種類の掲示板への投稿
     は、当社の顧客および当社から金銭、有価証券またはその他の資産を借り入れているその他の当事者のリスク・
     ポジションにも悪影響を及ぼす可能性があり、また、それらが当社に対する義務を履行しない見込みを増大させ
     る可能性、またはそれらが当社のサービスを利用したことにより当社が受領する収益を減少させる可能性があ
     る。これらのチャネル、とりわけソーシャルメディアを通じた情報伝達のスピードおよび広汎性は、ネガティブ
     な報道に関連するリスクを拡大させる可能性がある。
       当社に多大な民事上もしくは刑事上の責任の負担が発生した場合、または当社が重要な規制措置の対象とされ

     た場合には、財務上重大な悪影響が及び、または当社の社会的評価が著しく悪化するおそれがあり、その結果、
     当社の事業の見通しに重大な支障が生じるおそれがある。
       当社は、その事業において著しい法務リスクに直面しており、金融機関を相手方とする訴訟や規制上の手続の

     請求件数および賠償請求額や罰金の額は、依然として高水準となっている。当社の一定の法的手続、規制上の手
     続および調査に関する情報については、本書第一部第６                             １「財務書類－(6)          連結財務書類に対する注記」注記
     18および27参照。当社はこれまで、消費者および顧客による法的請求が、市場の低迷時に増加し、また雇用関係
     の請求が、当社が従業員数を削減した時期の後に増加することを経験してきた。さらに、政府事業体は、これま
     で当社の一定の法的手続の原告となってきており、また現在も当事者であり、当社は、将来同一またはその他の
     政府事業体による民事上もしくは刑事上の訴訟または請求のほか、しばしば規制当局との和解後に開始される後
     続民事訴訟に直面する可能性がある。
       一部の件では当社を含む、いくつかの大手金融機関が政府事業体と大規模な和解を行ったことが、公表されて
     きた。政府事業体との大規模な和解の傾向は、他の金融機関に対する類似訴訟の結果に悪影響を及ぼす可能性が
     あり、大規模な和解がその他の和解の根拠またはひな形として利用されると政府関係者が発表している場合は、
     とりわけその可能性が高い。不確実な規制執行環境により、見積損失額を推定することが困難となり、その結果
     として、法定準備金が、その後実際に生じた和解金または制裁金と大幅に異なるものとなる場合がある。
       共謀または反競争的行為の申立ては、より一般的なものとなってきた。談合、共同取引拒絶またはその他の反
     競争的慣行を行ったとの主張に基づく民事訴訟が、（当社を含む）金融機関に対して提起されてきた。反トラス
     ト法は一般に、連帯責任および３倍損害賠償を規定している。これらの申立ては、過去において大規模な和解に
     つながっており、また将来においてもかかる和解につながる可能性がある。
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       当社は、世界中で政府関係者その他への贈賄および不正支出、ならびに政府関係者その他に関する雇用慣行に
     関連する法令に服しており、かかる法令には、FCPA（米国海外腐敗行為防止法）および英国贈収賄防止法が含ま
     れる。これらの法令または類似の法令に違反した場合、過去には多額の罰金が生じており、将来においても同様
     となるおそれがある。これらの違反により、当社の業務に対して厳しい制限が課せられ、そして当社の社会的評
     価が悪化するおそれもある。
       一定の法執行当局は、最近、金融機関またはその社員に対する紛争の解決の一環として、不正行為を働いたと
     認めること、および場合によっては犯罪的行為についての罪状認否を行うことを要求した。例として、本書第一
     部第６    １「財務書類－(6)          連結財務書類に対する注記」注記27「訴訟事件等－１MDB関連訴訟」参照。当社また
     は当社の社員に関連する刑事事件のこのような解決により、民事訴訟に対するエクスポージャーが高まり、当社
     の社会的評価に悪影響が及び、制裁金が科され、または当社が一般に、もしくは一定の状況において業務を行う
     上で事業活動を行う能力に制限が課される結果となり、またその他の悪影響が生じるおそれがある。さらに、１
     マレーシア・ディベロップメント・バーハッド（「１MDB」）に係る和解により、当社はもはや「著名適格発行
     者」ではなくなったため、これにより当社が当社の有価証券を市場で売買する方法に制限が設けられている。
       世界中で事業を遂行するにあたり、当社は、多数の国々において営業活動を行うことに内在する政治的リス

     ク、法務リスク、規制上のリスク、およびその他のリスクにさらされている。
       当社が事業を遂行し、また当社の世界中での営業活動を支援するにあたり、当社は、国有化、収用、価格統

     制、資本規制、為替管理、コミュニケーションおよびその他のコンテンツの制限、ならびにその他の政府による
     制限的措置の可能性等のリスクにさらされている。たとえば、米国およびEUによって、ロシアおよびベネズエラ
     国内の一定の個人および企業に対し制裁が課されている。多くの国では、証券および金融サービス業界ならびに
     当社が関与している多くの取引に対して適用ある法令は、不確定であり、かつ変化し続けており、当社がすべて
     の市場において現地の法律の要件を厳密に判断することは、困難である可能性がある。当社はこれまで、一部の
     場合において、市場全般にわたり、互いに異なり、かつ抵触する法令の適用対象となってきており、当社は、当
     社が営業活動を行っている法域において、別の法域の法令に直接的に抵触する法令が導入されるリスクに以前に
     も増してさらされている。当社が、ある特定の市場において現地の法律の適用を遵守していないと現地の規制当
     局に判断された場合、または当社が現地の規制当局と効果的な業務上の関係を築けなかった場合、その市場にお
     ける当社の事業のみならず、当社の全般的な社会的評価に多大な悪影響が及ぶおそれがある。さらに、一部の法
     域においては、法令を遵守しない場合、または遵守していないと申し立てられた場合、これまで当社および従業
     員に対して民事手続のみならず刑事手続およびその他の制裁が開始されてきており、将来においても同様となる
     可能性がある。当社は、当社が仕組を組成した取引が、すべての場合において法的に執行可能であるとは限らな
     いというリスクの増大にもさらされている。
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       全世界で様々な事業およびその他の慣行が存在するが、当社の主要な事業体は、その全世界における営業活動
     について、贈賄、不正支出、雇用慣行およびマネーロンダリングに関連する規則および規制、ならびに一定の個
     人、集団および国と事業を行うことに関する法律の適用対象となっている。それらの法律には、FCPA、BSA（米
     国銀行秘密法（その後の改正を含む））および英国贈収賄防止法が含まれる。当社は、研修およびコンプライア
     ンスのモニタリングに対して多額の資源を投資してきており、今後もかかる投資を続ける予定であるが、当社の
     営業活動、社員、顧客および消費者の地理的な多様性、ならびに当社が取引を行うベンダーおよびその他の第三
     者の地理的な多様性は、当社が当該規則または規制に違反したとされるリスクを大きく増大させる可能性があ
     り、それらの違反により、当社に多額の罰金が科されるおそれがあり、または当社の社会的評価に悪影響が及ぶ
     おそれがある。例として、本書第一部第６                      １「財務書類－(6)          連結財務書類に対する注記」注記27「訴訟事件
     等－１MDB関連訴訟」参照。
       また、これまで金融サービス業界における社員による詐欺やその他の不正行為（実際に起きたもの、または申
     し立てられているもの）に関わる多数の事件が世界中で大きく報道されてきており、さらに、これまで当社の社
     員による不正行為が発生してきており、将来においても同様となる可能性がある。このような不正行為には、こ
     れまで、適用ある方針、規則もしくは手続を意図的に無視もしくは回避しようとすること、または資金の不正支
     出、および専有ソフトウェアを含む専有情報の窃盗が含まれてきており、将来においても同様となる可能性があ
     る。１MDBに係る和解が示すとおり、社員の不正行為を抑止または防止することは必ずしも可能ではなく、この
     ような行為を防止し、発見するために当社が取っている予防措置は、これまですべての場合において効果的で
     あったとは言えず、将来においても同様となる可能性がある。
       大手金融機関の秩序ある破綻処理を促進するための米国および米国以外の法域における規制戦略および規制上

     の要件の適用により、グループ・インクの証券保有者に対して、より大きな損失リスクがもたらされるおそれが
     ある。
       本書第一部第２         ３「事業の内容－規制－銀行監督および規制－IDIまたはBHCの支払不能（訳注：原文マ

     マ）」に記載されているとおり、FDICがOLA（秩序立った清算権限）に基づき管財人に任命された場合、グルー
     プ・インクの債権者の権利は、OLAに基づき決定されるが、OLAと米国破産法では、債権者の権利に大幅な違いが
     存在する。その違いには、OLAの下においては、FDICが一定の状況下で債権者の請求の厳密な順位を無視できる
     権利を有していることが含まれ、これは、当社の債券保有者に重大な悪影響を及ぼすおそれがある。
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       FDICは、シングル・ポイント・オブ・エントリー戦略は、とりわけ、最上位BHC（当社の場合は、グループ・
     インク）の株主、債券保有者およびその他の債権者に損失を課し、BHCの子会社が営業活動を続行できるような
     方法で大手金融機関の破綻を処理するための、OLAに基づく望ましい戦略である可能性があると発表した。グ
     ループ・インクが破綻処理手続を開始する唯一の事業体となる（そしてその重要なブローカー・ディーラー、銀
     行およびその他の営業活動を行う事業体は破綻処理手続を開始しない）OLAに基づくシングル・ポイント・オ
     ブ・エントリー戦略を適用した場合、グループ・インクの証券保有者（当社の固定金利債、変動金利債およびイ
     ンデックス債の保有者を含む）の損失は、グループ・インクおよび一部の重要な子会社に破産手続、またはマル
     チプル・ポイント・オブ・エントリー破綻処理戦略等の異なる破綻処理戦略を適用した場合よりも増大するだろ
     う。
       グループ・インクが破綻処理手続を開始し、グループ・インクまたはその他の利用可能な財源からの子会社へ
     のサポートが、子会社が支払能力を維持するのに十分であると仮定すると、子会社レベルでの損失は、グルー
     プ・インクへ移転され、最終的にはグループ・インクの証券保有者が負担し、グループ・インクの子会社の第三
     者債権者は、自らの請求権に対する全額払戻しを受け、さらにグループ・インクの証券保有者（当社の株主、債
     券保有者およびその他の無担保債権者を含む）は、多額の、また場合により投資額の全額の損失を被るおそれが
     ある。その場合、グループ・インクの証券保有者は損失を被るが、グループ・インクの子会社の第三者債権者
     は、かかる子会社が営業活動を続行し、破綻処理または破産手続を行わないため、損失を被らないだろう。ま
     た、グループ・インクの適格長期債務の保有者およびグループ・インクのその他の債券の保有者は、OLAに基づ
     く破綻処理においては、FDICが上記のとおり債権者の請求の順位を無視できる権限を行使した場合、他の類似の
     状況の債権者に先んじて損失を被るおそれがある。
       OLAは、管財人の管理下にある金融会社の債権者および株主に、納税者がそれらの損失にさらされる前に、損
     失を負担させる権限もFDICに与えており、また、米国政府から借り入れている金額には、一般に、優先債権者を
     含む民間債権者の請求権に対する法定の支払優先権が与えられる。
       また、OLAの下では、債権者（債券保有者を含む）の請求は、グループ・インクの資産の移転を受けたブリッ
     ジ事業体の株式またはその他の有価証券の発行を通じて充足させることができる。仮にこれらの請求に対する有
     価証券の交換が実施された場合、ブリッジ事業体の有価証券の価値が、当該有価証券と交換された債権者の請求
     額の全部または一部を返済または充足するのに十分なものとなるという保証はない。FDICは、OLAを実施するた
     めの規則を公表したものの、FDICがどのようにこの権限を行使することがあるかについてのすべての側面は明ら
     かになっておらず、さらなる規則制定が行われる可能性がある。
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       加えて、英国およびEUを含む一定の法域は、破綻処理制度を導入している。この制度は、破綻した事業体の無
     担保債券の評価を切り下げること、または無担保債券を株式に転換することにより、かかる事業体に資本注入す
     る能力を破綻処理当局に与えるためのものである。かかる「ベイル・イン」権限は、損失を株主および無担保債
     券の保有者に配分することにより、破綻機関への資本注入を可能とすることを意図している。たとえば、イング
     ランド銀行は、当社によるその英国内の重要な子会社に対する連結会社間での資金提供のうち一定額につき、イ
     ングランド銀行が一定の状況において当該「ベイル・イン」権限を行使することを明示的に認める契約上のトリ
     ガーを設定するよう要求している。当社による当社子会社に対する連結会社間での資金提供に「ベイル・イン」
     が適用された場合、グループ・インクがその子会社に対して有する債権は、子会社の第三者債権者の債権に劣後
     することとなるか、またはその評価が切り下げられるだろう。米国の規制当局は、大手金融機関の特定の子会社
     らが、破綻時に損失を子会社から最上位BHCへ、そして最終的には最上位BHCの証券保有者へ移転するための最低
     金額の総損失吸収能力を維持するようにとの要件を検討しており、米国以外の当局は、かかる要件を採用してい
     る。
       グループ・インクの破綻処理戦略案の適用により、グループ・インクの証券保有者が、より多額の損失を被る

     おそれがある。
       当社の破綻処理計画によると、グループ・インクの破綻処理は、米国破産法に基づき行われる。当社の破綻処

     理計画に記載されている戦略は、シングル・ポイント・オブ・エントリー戦略の派生形であり、グループ・イン
     クおよびグループ・インクの完全所有直接子会社であるゴールドマン・サックス・ファンディング・エルエル
     シー（「ファンディングIHC」）は、連結会社間の債務免除、連結会社間の債務の満期延長および連結会社間の
     ローンの追加実行等を通じて、特定の主要な子会社に対して資本注入および流動性の提供を行う。この戦略が成
     功した場合、グループ・インクのすべてまたは一部の主要な子会社の債権者は、自らの請求権に対する全額払戻
     しを受ける一方で、グループ・インクの証券保有者は、多額の、また場合により投資額の全額の損失を被るおそ
     れがある。
       当社の破綻処理計画の実行を促進するために、当社は、ファンディングIHCを設立した。グループ・インク
     は、無担保劣後ファンディング・ノートおよび資本持分と引換えに、一定の連結会社間債権およびグローバル・
     コア流動資産（「GCLA」）の実質的にすべてをファンディングIHCに譲渡したほか、規定された基準を超える追
     加のGCLAを譲渡することに同意した。
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       当社は、グループ・インク、ファンディングIHCおよび当社の主要子会社の間の資本・流動性サポート契約
     （「CLSA」）も導入している。CLSAに基づき、ファンディングIHCは、グループ・インクに対して約定済の信用
     枠を供与している。この信用枠により、グループ・インクは、通常の業務過程において、自社の現金需要を充足
     するのに十分な資金を引き出すことができる。また、仮に当社の財源が激減し、破綻処理が目前に迫っている状
     況になった場合には、（ⅰ）当該信用枠は自動的に解除され、無担保劣後ファンディング・ノートは自動的に債
     務免除となり、（ⅱ）主要子会社がグループ・インクに対して負う関連会社間債権は、すべてファンディング
     IHCに譲渡され、またはその満期が５年に延長され、（ⅲ）グループ・インクは、その残りの関連会社間債権お
     よびGCLAの実質的に全部（見積破産手続費用を賄うための額を除く）をファンディングIHCに譲渡する義務を負
     うこととなり、そして（ⅳ）ファンディングIHCは、主要子会社に対して資本・流動性サポートを行う義務を負
     うこととなる。CLSAの下でのグループ・インクおよびファンディングIHCの各々の債務は、関連担保契約により
     担保される。かかる措置は、グループ・インクの流動性に重大な悪影響を及ぼすであろう。その結果、重大なス
     トレス下にある期間中、CLSAおよび関連担保契約の不履行があった場合には、グループ・インクは、かかる不履
     行がなかった場合に想定されるものよりも早い時点で破産手続開始を申し立てることがある。
       グループ・インクの破綻処理戦略案が成功した場合、グループ・インクの証券保有者は損失を被るおそれがあ
     るが、グループ・インクの主要な子会社の第三者債権者は、かかる子会社が営業活動を続行し、破綻処理または
     破産手続を行わないため、損失を被らないだろう。グループ・インクは、この戦略の一環として、クロス・デ
     フォルト権および早期解約権が（適用ある場合に応じて）ISDAプロトコルズの下で凍結されるよう、主要な子会
     社のデリバティブ契約に関連するグループ・インクの保証債務の優先順位を上げ、またはこれらを別の事業体に
     譲渡することもできる。その結果、グループ・インクの適格長期債務の保有者およびグループ・インクのその他
     の債券の保有者は、それらの保証債務の受益者に先んじて損失を被るだろう。グループ・インクの適格長期債務
     およびグループ・インクのその他の債券の保有者が、他の類似の状況にあるグループ・インクの主要な子会社の
     債権者に先んじて損失を被るおそれもある。
       グループ・インクの破綻処理戦略案が失敗した場合、グループ・インクの財務状態は悪影響を受け、結果とし
     てグループ・インクの債券保有者を含む証券保有者は、戦略が実行されなかった場合よりも悪い状況に置かれる
     可能性がある。いかなる場合も、債券保有者に対する支払は、当社がかかる支払を行う能力に依存しており、ゆ
     えに当社の信用リスクにさらされている。
       当社の再建・破綻処理計画プロセス（規制当局からのフィードバックの組入を含む）の結果、営業活動、資金
     調達またはその他に係る当社の支出が増加する可能性があり、また、当社が営業活動上最も効率的とみなす方法
     で、当社がその内部組織を構築する能力、または対内的もしくは対外的な活動を行う能力が制限される可能性も
     ある。
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       当社のコモディティ業務、とりわけ当社の現物コモディティ業務は、広範な規制の対象となると共に、環境リ
     スク、評判リスクおよびその他のリスクを含む一定のリスクの可能性に当社をさらしている。それらのリスクに
     より、当社が多額の負債および費用の負担を被る可能性がある。
       当社のコモディティ事業の一環として、当社は、一定の現物コモディティの売買を行い、それらの保管および

     輸送を手配し、コモディティのマーケット・メイキングに携わっている。これらの業務に含まれるコモディティ
     には、原油、石油精製品、天然ガス、液化天然ガス、電力、農産物、金属（卑金属・貴金属）、鉱物（非濃縮ウ
     ランを含む）、排出権、石炭、積荷および関連製品ならびに指数等がある。
       当社は、上記で言及されたコモディティの多くを含む多数のコモディティの生産、保管および輸送に携わる事
     業体に投資および資金提供を行っている。
       これらの業務により、当社および／または当社が投資する事業体は、広範に及び、かつ変化を続ける連邦・
     州・地方のエネルギー、環境および反トラストに関する法令、ならびにその他の世界中の政府による法令の適用
     対象となっている。それらには、とりわけ、空気品質、水質、廃棄物管理、危険物の輸送、天然資源、用地の浄
     化および安全衛生に関連する、環境に関する法令が含まれる。さらに、気候変動に関する懸念の高まりにより、
     オペレーション・コストを増加させ、当社の一定の投資の収益性に悪影響を及ぼすおそれがある追加的規制が行
     われてきた。
       当社は、当社のコモディティ関連業務および投資について、現在または将来の法令を遵守するため多額の費用
     を負担する可能性がある。これらの法令を遵守するため、当社は、環境モニタリング、保管施設または輸送船の
     修理、排出費用および炭素税またはその他の税金の支払、ならびに許認可の申請および維持のために、多額の資
     本を注入する必要に迫られるおそれがある。
       当社の仲介業務および投資に関係したコモディティは、予見できない事象または大災害に見舞われる可能性も
     ある。それらのリスクは当社の支配が及ばない可能性が高いもので、①輸送船、保管施設もしくはその他の機器
     の故障もしくは不具合、プロセスの機能不全もしくはその他の機械的故障、②火災、漏電、危険物の流出や放
     出、③期待された生産高もしくは効率性の水準を業績が下回ること、④テロ攻撃、異常気象もしくはその他の自
     然災害、または⑤その他の敵対的事件もしくは大災害等から生じるリスクが含まれる。また、当社は、第三者供
     給者やサービス提供者による、それらの契約上の義務の履行に依拠しており、それらによる不履行があった場
     合、費用または損失が当社に発生するおそれがある。それらの不履行には、原料を合理的な価格で取得できない
     ことや、コモディティを安全に輸送または保管できないことが含まれる。また、当社は、リスクの可能性に対す
     る保険の加入に努めているものの、それらのリスクの一部に対する保険に加入できない可能性があり、保険に加
     入している場合でも、当社の損失を補填するのに十分でない可能性がある。
       このような状況の発生により、当社が顧客との契約に基づいて業務を遂行できなくなったり、営業活動または
     財務成績の低下に見舞われたり、訴訟を提起され、規制措置を課され、ネガティブな報道またはその他の形で社
     会的評価を損なったりする可能性がある。
       当社は、規制上もしくは法律上の理由により、または気候変動に対応した炭素依存型経済からの脱却の動きに
     より、これらのうち一定の業務を分離または廃止するよう求められる可能性もある。
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     競争上のリスク
       当社の業績は、これまで当社の顧客基盤の構成による悪影響を受けてきており、将来においても同様となる可

     能性がある。
       当社の顧客基盤は、当社の主要な競合他社の顧客基盤と同一ではない。当社の事業は、一定の業界または市場

     において、当社の一部もしくはすべての競合他社よりも高い、または低い割合の顧客を有している可能性があ
     る。したがって、一定の業界または市場に影響を及ぼす好ましくない業界の進展もしくは好ましくない市況の結
     果、仮に当該業界または市場に当社の事業の顧客がより集中している場合においては、競合他社の類似の事業と
     比較して当社の事業の採算が下回ったことが過去にあり、将来においても同様となる可能性がある。たとえば、
     当社のマーケット・メイキング事業は、アクティブ運用型の資産を有する顧客を当社の一部の競合他社より多い
     割合で有しており、このような顧客が、低いボラティリティによって偏った影響を受けたことが過去にあり、将
     来においても同様となる可能性がある。
       同様に、ある事業において、当社の顧客集中度が低い業界もしくは市場に関する有利な、または単により不利
     ではない進展もしくは市況も、当該業界または市場に顧客がより集中している競合他社の類似の事業と比較し
     て、より低い事業成績につながったことが過去にあり、将来においても同様となる可能性がある。たとえば、当
     社は、マーケット・メイキング事業において一部の同業他社よりも小さい企業顧客基盤を有しており、そのた
     め、これらの競合他社は、企業顧客による活動の増加によって当社より多くの利益を享受する可能性がある。同
     様に、当社はこれまで、他の金融機関と同程度まではリテール向け株式仲介業務に従事してこなかった。このこ
     とは、過去において株式取引執行における当社の市場シェアに悪影響を及ぼしてきており、将来においても同様
     となるおそれがある。
       金融サービス業界は、激しい競争にさらされている。

       金融サービス業界および当社のすべての事業は、激しい競争にさらされており、また今後もそうであろうと当

     社は予測している。当社は、取引の実行、当社の商品およびサービス、イノベーション、社会的評価、信用力な
     らびに価格を含む多くの要素に基づき競争に加わっている。金融サービス業界の会社間では、多くの合併や統合
     が行われてきた。このことが、証券およびその他の金融サービス市場のグローバル化を加速してきた。その結
     果、当社の国際的営業活動を支援し、また大規模な国際的取引を実行するため、当社は、資本を注入する必要に
     見舞われてきた。当社が新規の事業分野および新規の地理的地域へと拡大していく範囲において、当社は、より
     多くの経験を持ち、関連市場における顧客、規制当局および業界関係者と、より確立された関係を持つ競合他社
     と対峙することとなり、このことにより、当社の事業拡大能力に悪影響が及ぶおそれがある。
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       政府および規制当局は、一部またはすべての法域において費用効果の高い方法で一定の事業を行う当社の能
     力、または一定の事業を行う当社の能力そのものに影響を及ぼしたか、及ぼす可能性がある規制を導入し、税を
     課し、報酬制限を導入し、またはその他の様々な提案を行ってきた。それらには、金融機関が行うことを認めら
     れる活動の種別に対する制限に関する提案が含まれている。これらの規則またはその他同様の規則の多くは、当
     社の米国内外の競合他社すべてには適用されておらず、当社が効果的に競争する能力に影響を及ぼすおそれがあ
     る。
       当社の事業における価格圧力およびその他の競争圧力は、引き続き増大してきている。これは、当社の競合他
     社の一部が、価格を引き下げることで市場シェアを拡大しようとする場合に特に顕著となっている。たとえば、
     当社は、投資銀行案件等に関連して、当社が受けてきた競争圧力に応じて、当社が引き受けるリスクに必ずしも
     完全に見合うとは言えない水準の信用の供与や価格の設定を行ってきた。
       金融サービス業界は、取引量の相当部分が業界内の限られた数の成員間で発生するため、高度に相関してい
     る。取引の多くは、他の金融機関にシンジケートされており、金融機関がしばしば取引の相手方となる。この結
     果として、他の市場参加者および規制当局により、かかる機関が市場または市場価格を操作するために共謀した
     との訴えを起こされており、この訴えには、反トラスト法に違反したとの主張が含まれる。当社は、かかる活動
     を特定し、防止するための広範囲にわたる手続および統制を設けているものの、とりわけ規制当局によるかかる
     活動に対する申立てにより、当社に評判上マイナスの影響が及ぶ場合や、当社に巨額の罰金・和解金が課され、
     ３倍損害賠償を含む非常に高額の損害賠償が課される場合がある。
       電子商取引の発展や、取引技術および暗号通貨を含む新しい商品・技術の導入は、競争を激化させてきた。

       技術は、当社の事業および当社が参入している業界の基礎となるものである。電子商取引の発展や新しい技術

     の導入は、当社の事業を変化させており、当社に対して新たな課題を提示している。証券、先物およびオプショ
     ン取引は、当社自身のシステムとその他の代替的取引システムの双方を通じて、ますます電子的な方法で行われ
     るようになってきており、代替的取引システムの利用増加の傾向は、継続するように見受けられる。これらの代
     替的取引システムの一部は、当社、特に取引所における当社のマーケット・メイキング活動と競合しており、当
     社は、これらの分野およびその他の分野で引き続き競争圧力にさらされる可能性がある。また、当社の顧客がよ
     り費用の低い電子商取引システムの利用を増加させていること、そして取引市場に直接かつ電子的な方法でアク
     セスするようになっていることは、手数料およびスプレッドの減少につながるおそれがある。当社の顧客が、市
     場において直接取引を行うために、ますます当社のシステムを利用するようになるにつれて、当社は、顧客が当
     社システムの発注および注文執行機能を利用した結果、負債を負う可能性がある。
       当社は、電子商取引システムの開発に対して多額の資源を投資してきており、今後も同様の投資を行っていく
     予定である。しかし、とりわけ、電子商取引から生じる手数料が一般的に低額であることから、これらのシステ
     ムがもたらす収益が、十分な利益を生み出せるという保証はない。
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       また、暗号通貨およびブロックチェーン等の分散型台帳技術を含む新しい技術の出現、採用ならびに進化に
     よって、当社が、当社の既存の商品およびサービスを適応させるために資源を投じる必要が生じてきており、当
     社は、今後もかかる投資を継続していくと予想しており、かかる投資は、重大なものとなるおそれがある。これ
     らの新しい技術の採用および進化は、当社のコンプライアンス費用および規制関連の費用を増加させる可能性も
     ある。さらに、暗号通貨等仲介を必要としない技術は、支払処理およびその他の金融サービスを著しく混乱させ
     るおそれもある。暗号通貨等の技術に関わる商品およびプラットフォームへの当社の関与に対する規制上の制限
     は、当社の一定の競合他社に対して同等に適用されないか、または一部の場合においては全く適用されない可能
     性がある。当社は、消費者の選好傾向の変化に適応するための、または当社の商品およびサービスが市場で受け
     入れられるための、暗号通貨等の新しい商品および技術の開発や、当社の既存の商品およびサービスへの統合
     を、適時にもしくは成功裏には行えないか、またはかかる開発や統合自体を行うことができない可能性がある。
     いずれの場合においても、当社が顧客を惹き付け、確保する能力に影響が及ぶか、当社が市場シェアを失うか、
     またはサービスの混乱につながるおそれがあり、その結果、当社の収益が減少するおそれがあり、またはその他
     の形によって当社に悪影響が及ぶおそれがある。
       当社が能力のある社員を採用し、確保することができなかった場合、当社の事業に悪影響が及ぶだろう。

       当社の業績は、高い能力を持つ人材の素質と努力に大きく依存している。したがって、当社が継続して、その

     事業遂行において効果的に競争し、当社の事業を効果的に運営し、新規の事業分野および新規の地理的地域に拡
     大することができるかどうかは、新たに能力が高く多様な社員を惹き付け、既存の社員を確保し、その意欲を上
     げる当社の能力に左右される。そのような社員を惹き付け、確保する当社の能力に影響を及ぼす要因には、当社
     の報酬や給付の水準および構成、ならびに、当社が能力のある社員の公正な採用、研修、および昇進を行う文化
     を有する成功した事業体であるという評判が含まれる。当社が社員に支払う報酬の大部分は、年度末裁量報酬の
     形態であり、その大部分は、繰延株式関連報奨の形態で支払われるため、当社の収益性の低下または当社の将来
     的な収益性の見通しの低下のほか、報酬水準および条件に対する規制上の制限は、能力の高い社員を採用し、確
     保する当社の能力に悪影響を及ぼす場合がある。
       金融サービス業界および金融サービス業界以外の業界（テクノロジー業界を含む）における、能力のある社員
     を獲得するための競争は、しばしば熾烈なものとなってきた。当社は、消費者向け事業および当社の技術イニシ
     アティブによる要請に対応するための社員を採用し、確保するため、そしてこれらの事業およびイニシアティブ
     を拡大するための競争の激化を経験してきた。新興および成長市場においてもこれは同様であり、当社は、当該
     市場において、当社よりもはるかに大きなプレゼンスを有し、またはより幅広い経験を有している事業体との間
     で、しばしば能力のある社員の獲得を争っている。
       当社が営業活動を行っている法域における、当社の社員の収入に対する課税または報酬額もしくは報酬の構成
     に影響を及ぼす法令の変更も、それらの法域で能力のある社員を採用し確保する当社の能力に悪影響を及ぼす可
     能性がある。
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       本書第一部第２         ３「事業の内容－規制－報酬慣行」に記載されているとおり、当社の報酬慣行は、FRBの審査
     および基準の対象となっている。グローバルな大手金融機関として、当社は、FRB、PRA（健全性監督機構）、
     FCA（金融行為監督機構）、FDICおよびその他の世界中の規制当局による、報酬慣行に対する制限（当社が優秀
     な人材を巡って競う相手となる企業に影響を及ぼす可能性もあり、及ぼさない可能性もある）の対象となってい
     る。これらの制限は、当社の報酬慣行を形作ってきており、このことは、（とりわけこれらの制限の対象となっ
     ていない企業との関係で）一部の場合においては、能力が高い社員を惹き付け、確保する当社の能力に悪影響を
     及ぼしてきており、今後制定される法律もしくは規制により同様の悪影響が及ぶ可能性がある。
       当社の営業費用および効率性比率は、一部分においては、当社全体の従業員数および戦略的拠点に配置されて
     いる当社社員の割合に左右される。将来当社が必要とする人材資源および戦略的拠点から得られる利益は不確実
     であり、当社は、期待する利益を実現できない可能性がある。
     市場開拓リスクおよび事業環境全般に関するリスク

       当社の事業、財務状態、流動性および経営成績は、これまでCOVID-19パンデミックによる悪影響を受けてきて

     おり、将来においても同様となる可能性がある。
       COVID-19パンデミックにより、経済および財務上の混乱が生じ、それにより過去において当社の事業、財務状

     態、流動性および経営成績に悪影響が及んできており、将来においても同様となる可能性がある。COVID-19パン
     デミックが当社の事業、財務状態、流動性および経営成績に対してどの程度悪影響を及ぼすかは、COVID-19の新
     たな変異株の出現、ならびにワクチンおよび治療法の、長期的に見た場合および新たな変異株に対する有効性を
     含む将来の展開に左右されるが、これは不確実性が高く、予測することができない。
       2021年度中に、金融市場はパンデミックの初期において生じた大幅な下落から回復してきており、グローバル
     な経済情勢は全般的に改善したが、COVID-19パンデミックの発生後に生じた、またはより鮮明になった、（ⅰ）
     消費者景況感の相対的低下、（ⅱ）フェデラルファンド金利および米国財務省証券の利回りが低水準化し、時に
     はゼロに近づいたこと、（ⅲ）パンデミックにより最も深刻な影響を受けた業界（時によって、石油・ガス、賭
     博・宿泊、および航空業界を含む）に関する信用リスクの継続的な増大、（ⅳ）投資家が（リスク資産と比較し
     てより少額の手数料を生み出す）流動性商品に対して時に大きな関心を示したことと、それによるこれらの商品
     構成中にAUSが占める割合のパンデミック前と比較した増加、（ⅴ）サイバーセキュリティリスク、情報セキュ
     リティリスクおよびオペレーションリスクの増大、ならびに（ⅵ）多数の事業に悪影響を及ぼし、インフレ率の
     上昇の一因ともなった、サプライチェーンの混乱を含む状況の多くが、2021年度中も持続していた。
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       今後のパンデミックの継続期間および深刻さ、ならびにパンデミックによる消費者および企業の景況感への影
     響によっては、上記の状況が長期にわたり継続するおそれがあり、また（ⅰ）パンデミックの発生時に生じた株
     式、債券およびコモディティ市場における評価額の低下の繰り返し、またはさらにひどい状況、（ⅱ）ヘッジ戦
     略の有効性が低下する、または効果が上がらなくなる可能性がある市場の混乱、（ⅲ）資産の評価の下落または
     運用報酬がより低い資産クラスへの傾倒の長期化によるAUS運用報酬の減少、（ⅳ）債券および株式新規発行市
     場における混乱と、それによってもたらされる引受取引高の減少、（ⅴ）M&A完了案件の減少、（ⅵ）法人借主
     の流動性プロファイルの悪化と、それによる貸出限度額における追加の引出し、（ⅶ）消費者または法人顧客に
     よるローンの債務不履行、（ⅷ）個人消費または借入パターンの変動、ならびに（ⅸ）デリバティブ・ポジショ
     ンおよび関連する担保の評価がより困難なものになったことと、それによってもたらされる増担保請求および評
     価に係る紛争の大幅な増加を含む、その他の不利な展開が、発生または再発する可能性がある。
       COVID-19パンデミックによる経済情勢および市況への影響により、顧客のニーズに応じて当社における流動性
     需要が過去に増大してきており、将来においても同様となる可能性がある。同様に、これらの不利な展開は、過
     去に当社の自己資本比率およびレバレッジ比率に対して影響を及ぼしてきており、将来においても同様となる可
     能性がある。COVID-19パンデミックおよびFRBの要求の影響により、過去において自己資本分配が制限されてき
     ており、将来においても同様となる可能性がある。
       世界中の政府当局が、市場の安定化および経済成長支援のための対策の強化を実施している。これらの対策が
     引き続き成功するかどうかは不明であり、またこれらの対策は、将来の市場の混乱に対応する、または深刻かつ
     長引く経済活動の低下を回避するのに十分ではない可能性がある。
       一定の当社の事業、資金調達手段および金融商品は、銀行間取引金利（「IBOR」）、とりわけLIBORの変動ま

     たは廃止により、悪影響を受ける可能性がある。
       FCAおよびLIBORの運営機関は、最も一般的に使用されている米ドルLIBORについて、その公表が2023年６月30

     日をもって停止されるか、またはそれが同日をもって指標性を喪失することを発表した。その他すべてのLIBOR
     は、2021年12月31日付で公表が停止されたか、または指標性を喪失している。米国連邦金融監督諸機関は、金融
     機関に対し、遅くとも2021年12月31日までに、新規契約における金利指標として米ドルLIBORを使用しないこと
     を強く推奨するガイダンスも公表した。LIBORからの移行は継続中であるため、この移行が最終的にLIBOR連動金
     融商品に係る金融市場に対して及ぼす影響がどのようなものとなるかは、引き続き非常に不確実である。その他
     のIBORについても、同様の状態が生じている。
       IBORに関する不確実性、および裁量的措置の実施またはフォールバック規定に関する交渉もしくはその導入
     は、価格設定ボラティリティ、一定の商品に係る市場シェアの喪失、税務または会計上の悪影響、コンプライア
     ンス・コスト、法務コストおよびオペレーション・コスト、ならびに顧客への情報開示に関連するリスクのほ
     か、システム障害、モデル障害およびその他の事業継続性に関する問題につながるおそれがある。また、IBORに
     関する不確実性は、潜在的な取引高の減少、流動性の欠如、またはIBORもしくはその後継となる新たなレートに
     関連するエクスポージャーに係る観測可能性の制限、ならびにIBORの変動および廃止に関連するオペレーション
     上のインシデントを考慮すると、当社に対する自己資本要件の強化につながるおそれがある。
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       当社の契約書および金融商品において、IBOR（とりわけLIBOR）を定義している文言は、経時的に発展してき
     ており、指定されたレートの後継レートを選定すべき時点についてのトリガーとなる様々な事由が存在する。あ
     るトリガーに該当した時点で、契約書および金融商品の規定により、計算代理人（当社である可能性がある）に
     対し、しばしば後継レートまたはベンチマークの選定に対する裁量権が付与される。その結果、最も一般的に使
     用されている米ドルLIBORについて、金融サービス業界が、契約書および金融商品における指定レートの廃止に
     対して、または当該指定レートが受入可能な指標金利ではなくなった場合にどのように対応するかは、引き続き
     非常に不確実なものとなっている。この不確実性は、最終的に、当社のIBORに基づく契約書および金融商品の適
     切な解釈に関する顧客による紛争および訴訟につながるおそれがある。2021年12月に提供が停止され、または指
     標性を喪失したLIBORについては、フォールバック規定の導入に関連した裁量的措置の実施もまた、とりわけデ
     リバティブおよびその他の複合金融商品に関する顧客による紛争および訴訟につながるおそれがある。当社は、
     ISDA   IBORフォールバック・プロトコルを批准しているが、このプロトコルがデリバティブに対して適用される
     のは、当事者双方がこのプロトコルを批准している場合、その他当該当事者間でこのプロトコルをデリバティブ
     に適用することに合意している場合である。
       さらに、IBORの廃止、IBORの変動、または市場において指標金利として受け入れられるIBORの変更も、当社が
     保有するローンもしくは有価証券の利回り、当社が発行した有価証券について支払われる金額、当社が契約を締
     結したデリバティブ商品について受領され、支払われる金額、当該ローン、有価証券もしくはデリバティブ商品
     の価値、有価証券の流通市場、異なるもしくは修正された指標金利を用いて行われる新規ローンの条件、デリバ
     ティブ商品をリスク管理に効率的に利用するための当社の能力、または当社の変動利付資金調達の利用可能性も
     しくはコスト、および金利変動に対する当社のエクスポージャーに対して悪影響を及ぼす可能性がある。
       一定の当社の事業および資金調達手段は、当社が提供する商品もしくは当社が行う資金調達に関連するその他

     の指標金利、通貨、指数、バスケットまたはETF（上場ファンド）の変動により、悪影響を受ける可能性があ
     る。
       仕組債、ワラント、スワップもしくは有価証券関連スワップ等の当社が所有し、または提供する商品の多く

     が、レートまたは指数、通貨、バスケット、ETFもしくはその他の財務指標（「原資産」）を参照して金利の支
     払を行い、あるいは満期または債務不履行となった場合において支払われる元本額を決定している。当該原資産
     に適用される規則を参照することにより、またはその他の方法により、原資産の構成に大幅な変更が生じた場
     合、原資産が存在しなくなった場合（たとえば、ユーロから加盟国が脱退し、または自国通貨を他の通貨もしく
     はベンチマークと連動させ、もしくはかかる連動を解除した場合、指数またはETFのスポンサーが指数またはETF
     の構成を大幅に変更した場合、あるいは株式バスケットに含まれる株式が上場廃止になり、または当該指数もし
     くはETFに含めることができなくなった場合）、原資産が受入可能な市場ベンチマークとして認識されなくなっ
     た場合、または金融商品を原資産と連動させることに対して法律上もしくは規制上の制約がある場合、当社は、
     上記のIBORの場合と同様の悪影響を被る可能性がある。
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       業務上の新しい取組および買収により、当社は、新しい活動に携わり、新しい場所で営業活動を行い、より多
     岐にわたる顧客および取引相手先と取引を行い、また新しい資産クラスおよび新しい市場にさらされることとな
     り、その結果として当社は、より多くのリスクに直面している。
       買収およびパートナーシップ協定によるものを含む、当社の最近の、そして計画されている業務上の取組の多

     くおよび既存の事業の拡大により、当社は、当社の伝統的な顧客および取引相手先基盤に属していなかった個人
     および事業体に直接または間接的に関わっていき、新しい資産クラスおよび新しい市場にさらされ、そして統合
     に関する課題を抱えることとなる可能性がある。たとえば、当社は、幅広い新興および成長市場を含めた新しい
     分野において、事業活動および投資を継続しており、今後もこの傾向は続くと当社は予測している。様々な新興
     および成長市場の諸国が、著しい経済および金融の混乱に直面してきた。これらには、それらの国々の通貨の大
     幅な切り下げ、ソブリン債の不履行またはそのおそれ、資本規制および為替管理、ならびにそれらの国々の経済
     の成長率の低下またはマイナス成長が含まれている。これらの状況のいずれかが及ぼし得る影響には、当社の事
     業への悪影響および全般的な金融市場におけるボラティリティの上昇が含まれる。
       さらに、当社がマーケット・メイキング、投資および貸付を行う分野を含む、当社の事業の多くでは、当社
     は、米国内外において、空港、有料道路および積出港等の公共事業のほか、現物コモディティおよびその他のコ
     モディティ・インフラストラクチャーの構成要素に対する持分を保有しているか、またはその他の形でそれらの
     所有および運営に参画している。
       当社はこれまで、その消費者向け預金受入および貸付業務を増加させてきており、また今後もさらに増加させ
     ていく意向である。たとえば、当社は現在、消費者に対するクレジットカードの発行を行っており、また進行中
     のグリーンスカイ・インク（「グリーンスカイ」）の取得を通じて当社のPOSファイナンスの提供を拡大する意
     向である。当社がこれらのおよびその他の消費者向け業務に従事する限りにおいて、とりわけ取引量の増加なら
     びに消費者情報や顧客情報の保存および通信の大幅な増加により、当社はこれまで、さらなるコンプライアン
     ス、法務および規制上のリスク、増大した評判リスク、ならびに増大したオペレーションリスクに直面してきて
     おり、今後も引き続き同様となるだろう。当社は、買収および新しい商品により、新たなまたは異なる種類のリ
     スクにさらされる場合もある。たとえば、グリーンスカイを通じてのPOSファイナンスの提供により、当社は、
     加盟店を確保し、惹き付けること、および他の銀行のためにローン処理業務を行うことに関連するリスク、なら
     びに加盟店が消費者に対する義務を履行しない場合の改善費用に対する潜在的な責任にもさらされることとな
     る。当社は、適合性および消費者保護に関するもの（たとえば、最善の利益規則、公正貸出に係る法令およびプ
     ライバシーに係る法令）を含む、さらなる法的要件の対象にもなっている。さらには、身分詐称が増加する可能
     性があり、また信用報告の慣行が、当社を含む金融機関が消費者の信用力を評価することがより困難となるよう
     な方法で変わる可能性がある。
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       当社はこれまで、そのトランザクション・バンキング業務を増加させてきており、今後もさらに増加させてい
     く意向である。この結果、当社は、顧客確認、マネーロンダリング防止、ならびに米国またはその他の政府当局
     による制裁の対象となっている国、事業体および個人に帰属する財産の移転についての報告義務および禁止に係
     るものを含む、さらなるコンプライアンス、法務および規制上のリスクに直面することとなると予測している。
       業務上の新しい取組は、新しい、さらなるリスクに当社をさらしている。かかるリスクには、政府事業体と取
     引を行うことに関連したリスク、異なる種類の顧客、ビジネスパートナー、取引相手先および投資家と取引を行
     うことによる評判低下の懸念、これらの活動に対する規制当局による監視の強化、信用関連リスク、市場リス
     ク、ソブリンリスクおよびオペレーションリスクの増大、事故またはテロ行為に起因するリスク、ならびに一定
     の資産を運用もしくは所有する方法、または当社がこれらの顧客、ビジネスパートナー、取引相手先および投資
     家とやり取りを行う方法に関する評判低下の懸念が含まれる。新たな商品または市場を伴う活動および取引に関
     連して、規制上の不確実性が存在する場合、または関係する規制当局もしくは法域によって、異なるもしくは相
     反する規制が存在する場合、とりわけ当該商品の取引が複数の法域において行われる場合にも、法務リスク、規
     制上のリスクおよび評判リスクが存在する可能性がある。
       当社はこれまで、買収を含む業務上の新しい取組および戦略的取組を展開し、追求してきており、今後も引き
     続きそうする予定である。当社がこれらの取組を成功裏に実行できない場合、かつその範囲において、当社は、
     予期せぬ費用および損失を被る可能性があり、かつ、評判に対するマイナスの影響といったその他の不利な結果
     に直面する可能性がある。また、それらの取組を追求することによる実際の効果は、当社がそれらにより実現さ
     れると期待する利益（さらなる収益の創出、費用節減の達成、オペレーションリスク・エクスポージャーの軽
     減、または資本や資金調達のより効率的な利用等）とは異なる可能性があり、場合によっては大幅に異なる可能
     性がある。新規の活動に従事することにより、当社は、様々なリスクにさらされることとなる。それらのリスク
     には、当社が、競争力があり、効率的かつ効果的な新システムや新プロセスの開発に成功できない可能性や、必
     要な人員を採用し、確保することができない可能性が含まれる。当社は、消費者向け無担保貸付に係るこれまで
     の経験がないため、当社のローン損失に係る仮定が間違っていたと判明する可能性があり、当該事業に参入する
     際、または当該事業の提供商品を拡大する際に、当社が当初予測していたものを著しく上回る損失を被る可能性
     がある。
       近年当社は、より高水準かつより安定した収益を生み出すと当社が期待する事業に対してより多くの投資を
     行ってきており、今後もかかる投資を継続する可能性がある。効果的な競争力を有する消費者向け金融商品を開
     発し、それを提供できるようにするために、当社はこれまで、その消費者向け業務に関連して技術および人的資
     源に対する多額の投資を行ってきており、今後も引き続きそうする予定である。かかる投資および買収は、うま
     くいかない可能性があり、または当社の他の事業と同様の利益率を有していない可能性がある。
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       当社は、買収による利益もしくはシナジーとして期待されているものを、当社が想定する期間内に完全には実
     現できないか、または全く実現できない可能性がある。
       当社は、厳選して買収を行ってきており、将来においてもこれを継続する予定であり、それらの買収は、個別

     にまたは全体として、当社にとって重大なものとなる可能性がある。将来におけるいずれの買収も、対価として
     普通株式の発行および／または現金の支払いを伴う場合がある。当社による買収が成功するか否かは、一部にお
     いては、買収した事業を統合し、予想したシナジー、コスト節減および成長機会を実現する当社の能力に左右さ
     れる。当社は、関連する事業やシステムの組入れおよび統合に際して、数多くのリスクに直面し、そして数多く
     の不確実性にさらされる可能性がある。それには、買収に関連して、会計処理およびデータ処理システムや統制
     管理を統合または分離する必要性、ならびに顧客、取引相手先、規制当局およびその他との関係を統合する必要
     性が含まれる。買収した事業の統合は、時間を要するものであり、かつ、当社の継続事業を混乱させ、予見不可
     能な規制上もしくはオペレーション上の困難を引き起こし、当社の費用を漸増させ、または財務、経営その他の
     資源の漸増を必要とするおそれがある。また、いったん発表された買収案件が、必要な株主または規制当局の承
     認を取得していない等、該当するクロージング条件を満たしていないために、完了しないという可能性もある。
       当社が買収した事業の統合が成功するという保証、または、当社が買収した事業により、買収によるプラスの
     利益もしくはシナジーとして期待されているもののすべてが、当社が想定する期間内に生み出されるという保証
     はなく、ある部分については期待していたプラスの利益やシナジーが全く得られないこともある。当社が買収し
     た事業の統合を成功させることができない場合、当社の経営成績、財務状態およびキャッシュ・フローは、悪影
     響を受けるおそれがある。
     将来予想に関する記述

       当社は、本書において、1995年米国私募証券訴訟改革法の免責規定が意味するところの「将来予想に関する記

     述」に該当する可能性のある記述を含めており、また当社の経営陣は、そういった記述を行う可能性がある。将
     来予想に関する記述は、歴史的な事実や現状についての記述ではなく、将来の事由についての当社の考えを示し
     ているにすぎず、その多くは、性質上、本質的な不確実性を伴い、当社の支配が及ばないものである。
       これらの記述をこのように特定することで、当社は、当社の実際の業績、財務状態、流動性および資本措置
     が、これらの将来予想に関する記述における業績、財務状態、流動性および資本措置の見通しと異なる可能性が
     あり、場合によってはその差異が重大となる可能性もあることに、本書の読者に対して注意を喚起するものであ
     る。当社の業績、財務状態、流動性および資本措置を、これらの記述の内容と異なるものにするおそれのある重
     要な要因には、とりわけ、本項の各記載事項が含まれる。
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                                                           有価証券報告書
       これらの記述は、とりわけ、（１）当社の将来の計画および業績（当社の目標ROE、ROTE、効率性比率、CET1
     （普通株式等Tier1）資本比率、およびファームワイドな管理資産（「管理資産」または「AUS」）の流入を含
     む）、ならびにそれらの達成方法、（２）当社の事業の動向または成長機会（業務上の取組および戦略的取組の
     タイミング、コスト、収益性、効果およびその他の側面、ならびにそれらが当社の効率性比率に及ぼす影響を含
     む）、（３）当社の将来における報酬費用の水準（営業費用と信用損失引当金繰入額控除後の収益の双方に対す
     る割合としてのものを含む）、（４）当社の投資銀行取引の受注残高および将来の業績、（５）当社の予想され
     る受取利息および支払利息、（６）当社の費用節減の取組および戦略的拠点に関する取組、（７）当社が負担す
     る可能性のある費用（将来の訴訟費用、ならびに当社の消費者事業およびトランザクション・バンキング事業へ
     の投資に関連する費用を含む）、（８）当社の預金およびその他の資金調達、資産・負債管理および資金調達戦
     略、ならびに関連する支払利息節減の増大の見通し、（９）当社の業務上の取組（トランザクション・バンキン
     グおよび新たな消費者向け金融商品を含む）、（10）当社の2022年度ベンチマーク債発行計画、（11）当社が保
     有すると予想されるグローバル・コア流動資産（「GCLA」）の額、構成および配置、（12）当社の信用エクス
     ポージャー、（13）当社の予想される信用損失引当金繰入額、（14）当社の信用損失引当金の適切性、（15）当
     社の消費者向け貸付事業およびクレジットカード事業の成長見通し、（16）当社の事業継続計画（「BCP」）、
     情報セキュリティ・プログラム、リスク管理および流動性方針の目標および有効性、（17）当社の破綻処理計画
     および破綻処理戦略ならびに利害関係者にとってのそれらの影響、（18）当社の破綻処理資金モデルおよび流動
     性モデルならびにトリガーおよびアラートの枠組の設計および有効性、（19）ストレス・テストの結果、規制の
     変更の影響、ならびに銀行および金融規制の下での当社の将来の立場、活動または報告、（20）当社の予想され
     る税率、（21）当社の流動性および規制上の自己資本比率の将来の状態、ならびに当社の予想される資本分配
     （配当金および買戻しを含む）、（22）当社の予想されるSCBおよびG-SIBサーチャージ、（23）法的手続、政府
     による調査またはその他の偶発債務、（24）当社の１マレーシア・ディベロップメント・バーハッド（「１
     MDB」）に係る和解に関連した資産回復の保証および当社による改善活動、（25）IBORの置換および代替的リス
     クフリー指標金利への当社の移行、（26）COVID-19パンデミックが当社の事業、業績、財務状態および流動性に
     及ぼす影響、（27）当社による人材管理の有効性（多様性に関する当社の目標を含む）、（28）当社のサステナ
     ビリティおよびカーボンニュートラルに関する目標、（29）当社による、当社人員のオフィス勤務再開計画、
     （30）将来のインフレ、ならびに（31）当社による買収の完了、発表および見通し（当社によるゼネラル・モー
     ターズとの提携クレジットカード・ポートフォリオの取得の完了、ならびに当社によるNNインベストメント・
     パートナーズおよびグリーンスカイの取得の発表を含む）に関連する場合がある。
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       当社の目標平均普通株主資本利益率（「ROE」）、平均有形普通株主資本利益率（「ROTE」）、効率性比率お
     よび費用節減に関する記述、ならびにそれらの達成方法に関する記述は、当社の事業見通しに関する当社の現時
     点での予想に基づくものであり、とりわけ、当社の事業構成の変動、新しい業務上の取組の収益性の低下、新し
     い業務上の取組を開始し、その規模を拡大するための技術およびその他の費用の増加、ならびに流動性要件の増
     大等の要因により、当社がその目標を達成できなくなる可能性があるというリスクを含んでいる。
       当社の目標ROE、ROTEおよびCET1資本比率に関する記述、ならびにそれらの達成方法に関する記述は、当社に
     対して適用ある自己資本要件に関する当社の現時点での予想に基づくものであり、とりわけ、規制の変更または
     現行の規制の解釈もしくは適用の変更の結果としての、当社に対して適用ある規制上の自己資本要件の変動、あ
     るいは当社の事業活動の性質および構成の変動等の要因により、当社の実際の自己資本要件が、現在予測されて
     いるものよりも高くなる可能性があるというリスクを含んでいる。当社のファームワイドなAUSの流入目標に関
     する記述は、当社の資金調達見通しに関する当社の現時点での予想に基づくものであり、とりわけ、他の資産運
     用会社との競争、投資の選好傾向の変化、および経済状態または市況の変動等の要因により、実際の流入が、予
     想されているものよりも少なくなる可能性があるというリスクを含んでいる。
       業務上の取組および費用節減の取組のタイミング、コスト、収益性、効果およびその他の側面、より持続性の
     ある収益の水準および構成、ならびに市場シェアの増大に関する記述は、当社がこれらの取組を実施する能力に
     関する当社の現時点での予想に基づくものであり、とりわけ、これらの取組のタイミングの遅延、競争の激化、
     ならびに費用削減ができなくなることおよび持続性のある収益を上げながら事業を成長させることができなくな
     ること等の要因により、実際の結果が、現時点で予想されているものとは異なる可能性があり、場合によっては
     その差異が重大となる可能性もある。
       将来の報酬費用の水準（営業費用と信用損失引当金繰入額控除後の収益の双方に対する割合としてのものを含
     む）および当社のプラットフォーム事業上の取組がその規模を拡大する中での当社の効率性比率に関する記述
     は、報酬および当社の事業（プラットフォームに関する取組を含む）を運営するためのその他の費用が、現在予
     想されているものよりも増大する可能性があるというリスクを含んでいる。
       当社の投資銀行取引の受注残高および将来の業績に関する記述は、これらの取引が変更され、またはそもそも
     完了されない可能性があり、関連する純収益が実現しないか、または予想された額よりも大幅に少なくなる可能
     性があるというリスクを含んでいる。かかる結果につながるおそれがある重要な要因には、引受取引について
     は、全般的な経済状態の悪化もしくは低迷、敵対行為の発生、証券市場のボラティリティ、または証券の発行体
     に関する状況の悪化が含まれ、またファイナンシャル・アドバイザリー取引については、証券市場の低迷、十分
     な資金調達ができなくなること、当該取引の当事者に関する状況の悪化、または要求される規制当局の承認を得
     られないことが含まれる。当社の投資銀行取引に対して悪影響を及ぼすおそれのあるその他の重要な要因に関す
     る情報については、本項の各記載事項参照。
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       当社の預金およびその他の資金調達、資産・負債管理および資金調達戦略、ならびに関連する支払利息節減の
     増大の見通し、そして当社の消費者向け貸付事業およびクレジットカード事業の成長見通しに関する記述は、と
     りわけ、金利の変動および他の類似の商品との競争等の要因により、実際の成長および節減が、現在予測されて
     いるものとは異なる可能性があり、場合によってはその差異が重大となる可能性もあるというリスクを含んでい
     る。
       2022年度ベンチマーク債発行計画、ならびに当社が保有すると予想されるGCLAの額、構成および配置に関する
     記述は、市況、事業機会または当社の資金調達および予測される流動性に対するニーズの変化により、実際の発
     行内容およびGCLAの水準が、現在予想されているものとは異なる可能性があり、場合によってはその差異が重大
     となる可能性もあるというリスクを含んでいる。
       当社の予想される信用損失引当金繰入額に関する記述は、とりわけ、当社のローン・ポートフォリオの構成の
     変動、ならびに将来の経済環境の変化および将来の経済状況に関する当社の予測の変化のほか、当社のモデル、
     方針およびその他の経営陣の判断の変化等の要因により、実際の信用損失が、現在予測されているものとは異な
     る可能性があり、また当社の予想が、現在予測されているものから変動する可能性があり、いずれも、場合に
     よってはその差異が重大となる可能性もあるというリスクを含んでいる。
       当社の将来の実効法人税率に関する記述は、とりわけ、当社に対して適用ある税率の変更、当社の利益構成、
     当社の収益性および当社の利益創出元となる事業体の変動、当社の予想される税率を見積もる上で当社が設定し
     た仮定、現行の税法および税規則の解釈または適用、ならびに今後制定される可能性がある法人税法または米国
     内国歳入庁により公表される可能性があるガイダンス等の要因により、かかる税率が、当該記述において表示さ
     れている予測税率とは異なる可能性があり、場合によってはその差異が重大となる可能性もあるというリスクを
     含んでいる。
       当社の流動性および規制上の自己資本比率（当社のSCBおよびG-SIBサーチャージを含む）の将来の状態、なら
     びに当社の予想される資本分配（配当金および買戻しを含む）に関する記述は、とりわけ、顧客支援のための資
     本利用の必要性、規制の変更または現行の規制の解釈もしくは適用の変更による規制上の要件の増大、適用ある
     監督上のストレス・テストの結果、および当社の貸借対照表の構成の変動等の要因により、当社の実際の流動
     性、規制上の自己資本比率および資本分配が、現在予想されているものとは異なる可能性があり、場合によって
     はその差異が重大となる可能性もあるというリスクを含んでいる。
       マレーシア政府に対する資産回復の保証提供に関連するリスク・エクスポージャーに関する記述は、マレーシ
     ア政府に差し押さえられ、また返還された資産の実際の資産価値または実際の控除額および当該資産の売却手取
     金が、現在予測されているものよりも低くなる、または少なくなる可能性があるというリスクを含んでいる。１
     MDBに関連する改善活動の進捗または現状に関する記述は、現時点の当社の改善計画に関する当社の予想に基づ
     くものである。したがって、改善活動を完了させる当社の能力は、現在予想されているものとは異なる可能性が
     あり、場合によってはその差異が重大となる可能性もある。
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       当社による人材管理の目的（多様性に関する当社の目標を含む）に関する記述は、当社の現時点での予想に基
     づくものであり、とりわけ、多様な志望者を採用し、惹き付けるための競争、および多様な社員を確保する努力
     が功を奏さないこと等の要因により、当社が、これらの目的および目標を達成できない可能性があるというリス
     クを含んでいる。
       当社のサステナビリティおよびカーボンニュートラルに関する目標に関する記述は、当社の現時点での予想に
     基づくものであり、とりわけ、世界各国の社会人口学的動向および経済動向、エネルギー価格、技術革新の欠
     如、気候関連の条件および気象事象、立法上および規制上の変更、ならびにその他の予見できない事象または状
     況等の要因により、当社が、これらの目標を達成できない可能性があるというリスクを含んでいる。
       当社による、当社人員のオフィス勤務再開計画に関する記述は、当社の現時点での予想に基づくものであり、
     とりわけ、予測不可能な将来の事象（COVID-19パンデミックの経過、政府当局の対応、COVID-19の新たな変異株
     の出現、ならびに長期的に見た場合のおよび新たな変異株に対するワクチンの有効性を含む）等の要因により、
     オフィス勤務再開が遅延する可能性がある。
       将来のインフレに関する記述は、とりわけ、経済成長、失業率または消費者需要の変動等の要因により、実際
     のインフレの内容が異なったものとなる可能性があり、場合によってはその差異が重大となる可能性もあるとい
     うリスクを含んでいる。
       当社による、NNインベストメント・パートナーズおよびグリーンスカイの取得の発表に関する記述は、必要な
     規制当局の承認を取得していない等の理由により、取引のクロージングが予定されていたスケジュールで行えな
     いか、またはクロージング自体が行えない可能性があるというリスクを含んでいる。
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    ３【経営者による財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析】

     （１）業績等の概要
       下記（３）「財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析」参照。
     （２）生産、受注及び販売の状況

       下記（３）「財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析」参照。
     （３）財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析

       以下は、当社が2022年２月25日に米国証券取引委員会（「SEC」）に提出した、様式10-Kによる2021年度ア
     ニュアル・レポートの抄訳である。
     はじめに

       デラウェア法人であるザ・ゴールドマン・サックス・グループ・インク（「グループ・インク」または「親会
     社」）は、その連結子会社と共に、法人、金融機関、政府および個人を含む大規模かつ多様な顧客基盤に対し、
     投資銀行業務、証券業務、投資運用業務および消費者向け銀行業務にわたる幅広い金融サービスを提供してい
     る、一流のグローバル金融機関である。当社は、1869年に設立され、本社をニューヨークに置き、営業所を世界
     中のあらゆる主要な金融中心地区に有している。当社は、その事業活動を４つの事業セグメントにより報告して
     いる。それらの事業セグメントは、投資銀行業務、グローバル・マーケッツ業務、アセット・マネジメント業
     務、そして個人および富裕層向け金融業務である。当社の事業セグメントに関する詳細については、下記「経営
     成績」参照。
       「当社」とは、グループ・インクおよびその連結子会社を意味する。「当社子会社」とは、グループ・インク
     の連結子会社を意味する。「様式10-K」への参照は、当社の2021年12月31日に終了した事業年度についての様式
     10-Kによるアニュアル・レポートへの参照を意味する。「連結財務書類」への参照はいずれも、本書第一部第６
     １「財務書類」への参照を意味する。「2021年度」、「2020年度」および「2019年度」とはいずれも、それぞれ
     2021年12月31日、2020年12月31日および2019年12月31日に終了した当社の各事業年度、または、文脈によりそれ
     らの各決算日を指す。これより後のいずれかの年への言及は、同年の12月31日に終了する事業年度を指す。
       グループ・インクは、連邦準備制度理事会（「FRB」）の規制対象である銀行持株会社（「BHC」）であり、金
     融持株会社である。
       当社の財務状態および経営成績の分析について記載する本項には、1995年米国私募証券訴訟改革法の免責規定
     が意味するところの「将来予想に関する記述」に該当する可能性のある情報が含まれている。将来予想に関する
     記述は、歴史的な事実や現状についての記述ではなく、将来の事由についての当社の考えを示しているにすぎ
     ず、その多くは、性質上、本質的な不確実性を伴い、当社の支配が及ばないものである。
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       これらの記述をこのように特定することで、当社は、当社の実際の業績、財務状態、流動性および資本措置
     が、これらの将来予想に関する記述における業績、財務状態、流動性および資本措置の見通しと異なる可能性が
     あり、場合によってはその差異が重大となる可能性もあることに、本書の読者に対して注意を喚起するものであ
     る。当社の業績、財務状態、流動性および資本措置を、これらの記述の内容と異なるものにするおそれのある重
     要な要因には、とりわけ、本書第一部第３                      ２「事業等のリスク」の各記載事項が含まれる。
       これらの記述は、とりわけ、（１）当社の将来の計画および業績（当社の目標ROE（平均普通株主資本利益
     率）、ROTE（平均有形普通株主資本利益率）、効率性比率、普通株式等Tier1（「CET1」）資本比率、および
     ファームワイドな管理資産（「管理資産」または「AUS」）の流入を含む）、ならびにそれらの達成方法、
     （２）当社の事業の動向または成長機会（業務上の取組および戦略的取組のタイミング、コスト、収益性、効果
     およびその他の側面、ならびにそれらが当社の効率性比率に及ぼす影響を含む）、（３）当社の将来における報
     酬費用の水準（営業費用と信用損失引当金繰入額控除後の収益の双方に対する割合としてのものを含む）、
     （４）当社の投資銀行取引の受注残高および将来の業績、（５）当社の予想される受取利息および支払利息、
     （６）当社の費用節減の取組および戦略的拠点に関する取組、（７）当社が負担する可能性のある費用（将来の
     訴訟費用、ならびに当社の消費者事業およびトランザクション・バンキング事業への投資に関連する費用を含
     む）、（８）当社の預金およびその他の資金調達、資産・負債管理および資金調達戦略、ならびに関連する支払
     利息節減の増大の見通し、（９）当社の業務上の取組（トランザクション・バンキングおよび新たな消費者向け
     金融商品を含む）、（10）当社の2022年度ベンチマーク債発行計画、（11）当社が保有すると予想されるグロー
     バル・コア流動資産（「GCLA」）の額、構成および配置、（12）当社の信用エクスポージャー、（13）当社の予
     想される信用損失引当金繰入額、（14）当社の信用損失引当金の適切性、（15）当社の消費者向け貸付事業およ
     びクレジットカード事業の成長見通し、（16）当社の事業継続計画（「BCP」）戦略、情報セキュリティ・プロ
     グラム、リスク管理および流動性方針の目標および有効性、（17）当社の破綻処理計画および破綻処理戦略なら
     びに利害関係者にとってのそれらの影響、（18）当社の破綻処理資金モデルおよび流動性モデルならびにトリ
     ガーおよびアラートの枠組の設計および有効性、（19）ストレス・テストの結果、規制の変更の影響、ならびに
     銀行および金融規制の下での当社の将来の立場、活動または報告、（20）当社の予想される税率、（21）当社の
     流動性および規制上の自己資本比率の将来の状態、ならびに当社の予想される資本分配（配当金および買戻しを
     含む）、（22）当社の予想されるSCB（ストレス資本バッファー）およびG-SIB（グローバルなシステム上重要な
     銀行）サーチャージ、（23）法的手続、政府による調査またはその他の偶発債務、（24）当社の１マレーシア・
     ディベロップメント・バーハッド（「１MDB」）に係る和解に関連した資産回復の保証および当社による改善活
     動、（25）IBOR（銀行間取引金利）の置換および代替的リスクフリー指標金利への当社の移行、（26）新型コロ
     ナウイルス感染症（「COVID-19」）パンデミックが当社の事業、業績、財務状態および流動性に及ぼす影響、
     （27）当社による人材管理の有効性（多様性に関する当社の目標を含む）、（28）当社のサステナビリティおよ
     びカーボンニュートラルに関する目標、（29）当社による、当社人員のオフィス勤務再開計画、（30）将来のイ
     ンフレ、ならびに（31）当社による買収の完了、発表および見通し（当社によるゼネラル・モーターズとの提携
     クレジットカード・ポートフォリオの取得の完了、ならびに当社によるNNインベストメント・パートナーズおよ
     びグリーンスカイ・インク（「グリーンスカイ」）の取得の発表を含む）に関連する場合がある。
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     概況
       2021年度の当社の当期純利益は、2020年度の94.6億ドルから大幅に増加し、216.4億ドルとなった。2021年度
     の希薄化後普通株式１株当たり利益（「EPS」）は、2020年度の24.74ドルから大幅に増加し、59.45ドルとなっ
     た。2021年度の平均普通株主資本利益率（「ROE」）は、2020年度の11.1パーセントに対し、23.0パーセントで
     あった。2021年12月現在の普通株式１株当たり帳簿価額は284.39ドルであり、2020年12月現在からは20.4パーセ
     ント増加した。
       2020年度中、当社は、訴訟および規制当局による手続に対する正味引当金34.2億ドルを計上したが、これによ
     り、希薄化後EPSが9.51ドル減少し、ROEが3.9ポイント低下した。
       2021年度の純収益は593.4億ドルで、2020年度と比較して33パーセント増加した。これは、アセット・マネジ
     メント業務、投資銀行業務、そして個人および富裕層向け金融業務における純収益の大幅な増加を含み、すべて
     のセグメントにわたり純収益が増加したことを反映している。アセット・マネジメント業務における純収益は、
     主として、持分投資関連業務および貸付・債券投資関連業務の純収益が大幅に増加したことを反映しており、投
     資銀行業務における純収益は、主として、ファイナンシャル・アドバイザリー業務および引受業務の純収益が大
     幅に増加したことを反映しており、個人および富裕層向け金融業務における純収益は、富裕層向け金融業務と個
     人向け銀行業務の双方の純収益の増大を反映していた。グローバル・マーケッツ業務における純収益は、株式関
     連業務における純収益が大幅に増加したことを反映してわずかに増加したが、債券・為替・コモディティ
     （「FICC」）業務における純収益が、堅調であった前年度と比較して減少したことにより、部分的に相殺され
     た。
       2021年度の信用損失引当金繰入額は、2020年度の31.0億ドルに対し、357百万ドルドルであった。2021年度に
     は、ポートフォリオの成長に関連する引当金（主としてクレジットカードにおけるもの。ゼネラル・モーターズ
     との提携クレジットカード・ポートフォリオを取得する旨のコミットメントに関連する引当金を含む）が含まれ
     ていたが、より広範な経済環境が継続的に改善したことを反映したホールセール向けローンおよび消費者向け
     ローンに対する準備金の減少により、大部分が相殺された。これは、COVID-19パンデミックによる影響の結果と
     して前年度に厳しい状況が発生したこと（このことが、2020年度中に多額の引当金が生じた一因となった）を受
     けたものである。
       2021年度の営業費用は319.4億ドルで、2020年度と比較して10パーセント増加した。これは、主として、人件
     費が（堅調な業績を反映して）大幅に増加したことを反映している。また、テクノロジー費用および専門家報酬
     等が大幅に増加し、取引関係費が増加した。これらの増加は、訴訟および規制当局による手続に対する正味引当
     金が大幅に減少したこと、そして連結投資に関連した費用（減損を含む）が減少したことにより、部分的に相殺
     された。当社の2021年度の効率性比率（営業費用合計を純収益合計で除したもの）は、2020年度の65.0パーセン
     トに対し、53.8パーセントであった。2020年度中、訴訟および規制当局による手続に対する正味引当金により、
     当社の効率性比率が7.6ポイント上昇した。
       2021年度中、当社は、74.9億ドルの資本を普通株主に還元したが、これには、普通株式の買戻し52.0億ドルお
     よび普通株式配当金22.9億ドルが含まれていた。2021年12月現在で、当社のCET1資本比率は、標準的自己資本規
     則に基づくと14.2パーセントであり、先進的自己資本規則に基づくと14.9パーセントであった。当社の自己資本
     比率に関する詳細については、連結財務書類注記20参照。
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       当社は、2021年度中に２件の戦略的買収案件を発表した。すなわち、当社のアセット・マネジメント業務にお
     いて進行中のNNインベストメント・パートナーズの取得と、当社の個人向け銀行業務において進行中のグリーン
     スカイの取得である。当社は、これらの買収により、より持続性のある利益を生み出すという当社の戦略が加速
     するものと予想している。NNインベストメント・パートナーズの取得は、2022年度第２四半期中に完了する見込
     みであり、グリーンスカイの取得は、2022年度第１四半期中に完了する見込みである。
       2022年度第１四半期中、当社は、（約３年間の）中期目標として、（ⅰ）14パーセントから16パーセントの範
     囲内でROEを達成し、（ⅱ）15パーセントから17パーセントの範囲内で平均有形普通株主資本利益率
     （「ROTE」）を達成し、（ⅲ）約60パーセントの効率性比率を達成すると発表した。また、当社は、規制上の要
     件に50から100ベーシス・ポイントのバッファーを加えた自己資本比率を維持することを目標にしていると発表
     した。
     事業環境

       2021年度中、ワクチンの配布が世界各国の経済活動の増加促進の助けとなったため、グローバル経済は、
     COVID-19パンデミックによる影響から引き続き回復した。経済活動は、引き続き、各国政府による進行中の財政
     刺激策と、世界各国の中央銀行による緩和的な金融政策の継続による利益を享受した。当年度下半期中、経済活
     動の増大ならびに物品およびサービスに対する需要の増加は、サプライチェーンの複雑化と共に、インフレ圧力
     の一因となった。当年度の終わりに、オミクロン株感染者の急増により世界各国で改めて懸念が生じ、これが、
     市場のボラティリティの上昇と、労働力の供給に対する圧力増加の一因となった。この結果、経済活動に対して
     悪影響が及ぶ可能性がある。
       COVID-19パンデミックの初期の影響を受けた後、経済全般が幅広く改善したにもかかわらず、今後の経済回復
     速度に関する不確実性が、依然として残っている。これは、オミクロン株およびその他の発生する可能性のある
     変異株によるウイルスの再流行に対する懸念と、これに関連するワクチン配布、ワクチンの有効性およびワクチ
     ン忌避に関する懸念、ならびにインフレ、サプライチェーンの複雑化、および地政学的リスクに関連する懸念を
     反映している。当社の各事業セグメントの営業環境に関する詳細については、下記「経営成績－セグメント別の
     資産および経営成績－セグメント別の経営成績」参照。
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     重要な会計方針
       公正価値
        公正価値の階層
         トレーディング資産および負債、一定の投資およびローン、ならびにその他の一定の金融資産および金融
        負債は、公正価値にて当社の連結貸借対照表に含まれており（すなわち、値洗いされており）、関連する損
        益は、通常当社の連結損益計算書上にて認識されている。金融商品の測定に公正価値を用いることは、当社
        のリスク管理実務上の基本的な要素であると共に、当社の最も重要な会計方針である。
         金融商品の公正価値とは、測定日における市場参加者間の秩序ある取引で、資産の売却により受け取る、
        または負債の移転により支払われると考えられる金額である。当社は、一定の金融資産および金融負債を、
        ポートフォリオ単位で（すなわち、市場および／または信用リスクに対するポートフォリオの正味エクス
        ポージャーに基づいて）測定している。公正価値の算定上、米国において一般に公正妥当と認められている
        会計原則（「米国会計基準」）に基づく階層によれば、（ⅰ）同一の非制限資産または負債を対象とする活
        発な市場における無調整の市場価格は、最も優先順位が高く（レベル１のインプット）、（ⅱ）レベル１の
        インプット以外のインプットのうち、直接または間接的に観察可能であるものは、次に優先順位が高く（レ
        ベル２のインプット）、（ⅲ）市場活動において観察不能なインプットは、優先順位が最も低い（レベル３
        のインプット）。評価におけるインプットの重要性を判断するに際し、当社は、とりわけ、当該インプット
        に対するポートフォリオの正味リスク・エクスポージャーを考慮している。資産および負債の分類は、全体
        的に、公正価値の測定に重要な意味を持つ、優先順位の最も低いインプットに基づいている。
         当社の実質的にすべての金融資産および金融負債の公正価値は、観察可能な価格およびインプットを基礎
        としており、公正価値の階層のレベル１およびレベル２に分類される。一定のレベル２およびレベル３の金
        融資産および金融負債については、取引相手先および当社の信用度、資金調達リスク、譲渡制限、流動性や
        ビッド／オファーのスプレッド等の要素に関して、市場参加者が公正価値を算定するのに必要と考えられ
        る、適切な評価調整が必要となる可能性がある。
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         公正価値の階層でレベル３に分類される商品は、１つ以上の観察不能な重要なインプットを要する商品で
        ある。レベル３の金融資産は、2021年12月現在および2020年12月現在、当社の資産合計の1.6パーセントお
        よび2.3パーセントをそれぞれ占めていた。レベル３の金融資産に関する詳細（レベル３の金融資産の変動
        および関連する公正価値の測定を含む）については、連結財務書類注記４から10参照。相反する証拠が存在
        する場合を除き、公正価値の階層でレベル３に分類される商品は、当初は取引価格で評価される。これは、
        公正価値の当初見積りの最善のものと考えられている。取引日以降、当社は、公正価値を決定するためにそ
        の他の方法を使用する。これらの方法は、商品の種類によって異なる。レベル３の金融商品の公正価値の見
        積りには、以下を含む判断を行う必要がある。
         ・各種のレベル３の金融商品についての適切な評価方法および／またはモデルの決定
         ・すべての関連する経験的市場データ（市場取引、金利、クレジット・スプレッド、ボラティリティおよ
          びコリレーションから明らかな価格を含む）の評価に基づくモデルのインプットの決定
         ・適切な評価調整（非流動性または取引相手先の信用度に関するものを含む）の決定
         いずれの方法においても、評価のためのインプットおよび仮定は、実質的な証拠に裏付けられている場合

        にのみ変更される。
        金融商品評価の管理

         当社の収益創出部門のマーケット・メイカーおよび投資専門家職員は、当社の金融商品の価格決定につき
        責任を負っている。当社の管理体制は、収益創出部門から独立しており、当社のすべての金融商品が市場清
        算水準で適切に評価されることを確保するための基礎となっている。金融商品の公正価値の見積りに判断を
        要する状況（例：後述の比較可能な市場取引に基づく調整、または取引の比較）において意見の相違があっ
        た場合、最終的な評価の決定は、独立したリスク監督・統制部門を担当するシニア・マネージャーにより行
        われる。この独立した価格検証は、当社の金融商品の適正な評価を確保するために、非常に重要である。
        価格検証

         公正価値で測定され、公正価値の階層でレベル１、レベル２およびレベル３に分類されるすべての金融商
        品は、当社の独立した価格検証プロセスを経ることとなる。価格検証の目的は、検討対象となる金融商品の
        評価について、豊富な情報に基づく独立した意見を得ることである。外部の市場データによる裏付けを得る
        ことができない１つ以上の重要なインプットを有する商品は、公正価値の階層でレベル３に分類される。当
        社の独立したリスク監督・統制部門が価格検証のために用いる戦略には、以下が含まれる。
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         ・取引の比較
          最適な価格のインプットおよび評価を決定するために取引データ（入手可能な場合は内部・外部双方の
         データ）の分析を行う。
         ・外部価格との比較

          評価結果および価格を、第三者（例：ブローカーまたはディーラー、IHSマークイット、ブルームバー
         グ、IDC、TRACE）から入手した価格決定データと比較する。一貫性および有効性を確保するために、様々
         な入手元からのデータを比較する。ブローカーもしくはディーラーの呼び値または第三者の価格決定ベン
         ダーが、評価または価格検証に利用された場合、通常、実行可能な呼び値に対して高い優先順位が与えら
         れる。
         ・比較可能な市場取引に基づく調整

          類似の性質、リスクおよび構成要素を有するポジションの評価を裏付けるために、市場ベースの取引が
         利用される。
         ・相対価値分析

          リスク・流動性・利益率の観点から、または１つの商品と別の商品とを比較して、または１つの商品に
         つきその満期別に比較して測定される類似性を判断するために、市場ベースの取引が分析される。
         ・担保の分析

          内在価値を判断するためにデリバティブに係る追加証拠金請求を分析し、これを当社の評価を裏付ける
         ために用いる。
         ・取引の実行

          マーケット・メイキング・デスクは、適切な場合に、市場清算水準に対する証拠を提供するために、取
         引を実行するよう指示を受ける。
         ・バックテスト

          売却による実現利益と比較することにより、評価を裏付ける。
         公正価値の測定に関する詳細については、連結財務書類注記４参照。

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        純収益の検討
         独立したリスク監督・統制部門は、日常業務手続の組合せを通じて当社の価格決定方針の遵守を確保す
        る。これらの日常業務手続には、その基礎となる要因を基にした、純収益の説明と帰属が含まれる。このプ
        ロセスを通じて、当社は、純収益を独自に検証し、公正価値または取引ブッキングに関する潜在的な問題を
        適時に特定および解決し、さらにリスクが適切にカテゴライズおよび定量化されていることを確保するよう
        努めている。
        評価モデルの検討

         モデル開発者とは別の定量化業務の専門家職員で構成される、当社の独立したモデルリスク管理グループ
        （「モデルリスク部門」）は、当社の評価モデルに対する独自のモデル検討・検証プロセスを実施する。新
        規モデルまたは改訂モデルは、実行される前に検討の上、承認される。商品の変更または市場の変動による
        影響、および価格決定理論における市場の動向による影響を査定するために、モデルは毎年検討される。当
        社の評価モデルの検討および検証に関する詳細については、下記「リスク管理－モデルリスク管理」参照。
       信用損失引当金

        当社は、償却原価で会計処理される投資目的保有の当社のローンに関連し、信用損失引当金を見積もり、計
       上している。信用損失引当金を算定するため、当社は、償却原価で会計処理される当社のローンを、ホール
       セール向けポートフォリオと消費者向けポートフォリオに分類している。これらのポートフォリオは、当社が
       信用損失引当金を算定するための方法を策定し、文書化した水準を表している。信用損失引当金は、類似のリ
       スク特性を示すローンについてはモデル化されたアプローチを用いることにより一括して、また類似のリスク
       特性を示していないローンについては資産別に計測される。
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                                                           有価証券報告書
        信用損失引当金は、ローンおよび貸付コミットメントの予想残存期間にわたる、将来の経済状況についての
       様々な予測に対する加重平均値を考慮したものとなっている。ローンまたは貸付コミットメントそれぞれの予
       想残存期間は、期間延長オプションもしくは要求払い特性を考慮して調整を行った後の契約期間に基づき決定
       されるか、または、リボルビング・クレジットカード・ローンの場合にはモデル化されている。これらの予測
       には、３年の期間にわたる、基本経済シナリオ、有利な経済シナリオ、そして不利な経済シナリオが含まれて
       いる。予想残存期間が３年を超えるローンの場合、当該モデルは、非線形モデル化アプローチに基づき、過去
       の損失に関する情報に立ち返っている。当社は、各四半期において個別のシナリオを加重するにあたり、様々
       な要因に基づき判断を行っている。これらの要因には、内部で導き出した経済見通し、市場予想平均、最近の
       マクロ経済状況、および業界の動向が含まれる。予測経済シナリオは、ホールセール向けポートフォリオおよ
       び消費者向けポートフォリオに関連する、多数のリスク要因を考慮するものになっている。ホールセール向け
       ローンのリスク要因には、内部信用格付、業界の債務不履行や損失に関するデータ、予想残存期間、マクロ経
       済指標（例：失業率およびGDP）、借主の金融債務履行能力、借主のカントリーリスクおよび業界、ローンの
       優先順位、ならびに担保の種類等がある。また、不動産を担保とするローンのリスク要因には、ローン・
       トゥ・バリュー・レシオ、債務返済比率、および住宅価格指数等がある。割賦払いローンおよびクレジット
       カード・ローンのリスク要因には、フェア・アイザック・コーポレーション（「FICO」）信用スコア、延滞状
       況、ローンの組成年度、およびマクロ経済指標等がある。
        信用損失引当金には、経営陣が経済予測の不確実性を反映すること、モデルのインプットに関する不確実性
       を把握すること、そしてモデルの不正確さおよび集中リスクを考慮に入れることを可能とする定性的要素も含
       まれている。
        信用損失に関する当社の見積りは、報告日現在の回収可能性についての判断が必然的に伴い、これらの判断
       には、固有の不確実性が存在する。信用損失引当金は、当社の独立したリスク監督・統制部門内の幹部経営陣
       による審査および承認を伴う、ガバナンス・プロセスの対象となっている。当社の独立したリスク監督・統制
       部門のスタッフは、予想信用損失のモデル化において使用される、経済シナリオの基礎となる経済変数を予測
       する責任を負っている。当社は、この見積りを算出するにあたり入手可能な最善の情報を利用しているが、と
       りわけ経済環境の変化や、実際の業績と使用した当初の仮定との相違等により、将来において引当金の調整が
       必要となる可能性がある。ローンは、回収不能とみなされた時点で、ローン貸倒引当金から取り崩される。
        当社は、償却原価で会計処理される投資目的保有貸付コミットメントに対しても、信用損失引当金を計上し
       ている。当該引当金は、ローン貸倒引当金と同じ手法を用いて算定されるが、引出しや資金調達の可能性、お
       よび当該コミットメントの当社による取消の可否も考慮したものとなっている。
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        不利なマクロ経済環境による当社の信用損失引当金への潜在的影響を見積もる上で、当社は、とりわけ、
       2021年12月現在の信用損失引当金の算定に用いられた加重平均予測に基づく予想信用損失（これは、主とし
       て、基本経済シナリオに対して加重されたものである）と、100パーセント加重された不利な経済シナリオに
       基づく予想信用損失との比較を行った。不利なマクロ経済モデルは、ワクチン耐性のある新たなCOVID-19変異
       株の出現の結果、感染の再拡大、経済の縮小、初期の数四半期におけるインフレ率の上昇、失業率の漸増、
       GDP成長率の下落、そして一部の物品およびサービスの供給不足に起因する経済の混乱が生じると仮定してい
       る。不利な経済シナリオに対する100パーセントの加重に基づくと、2021年12月現在の当社の信用損失引当金
       は、約13億ドル増加していたこととなる。この仮定上の増加は、定性的準備金に対する潜在的調整を考慮した
       ものではない。マクロ経済状況の予測は、本質的に不確実なものであり、その他の相殺効果または相関効果を
       考慮したものではない。不利なマクロ経済環境における実際の信用損失は、かかる見積りと大幅に異なる可能
       性がある。信用損失引当金に関する詳細については、連結財務書類注記９参照。
     見積りの活用

       米国会計基準に基づき、当社による一定の見積りおよび仮定が必要となる。当社が公正価値の測定、ならびに
     償却原価で会計処理される投資目的保有のローンおよび貸付コミットメントに係る信用損失引当金に関連して用
     いる見積りに加え、のれんおよび識別可能無形資産の会計処理、訴訟および規制当局による手続（政府による調
     査を含む）から生じる可能性のある損失に対する引当金、ならびに法人税の会計処理を決定する際にも、見積り
     および仮定の活用が重要となる。
       のれんの減損の有無は、年に１度第４四半期において、または減損が存在する可能性を示す事象もしくは状況
     の変化がある場合には、それより多い頻度で評価される。のれんの減損の有無を評価する場合、第一に、報告対
     象部門の見積公正価値が、その見積帳簿価額を下回っている可能性が比較的高いかどうかを判断するために、定
     性的評価を行うことができる。定性的評価の結果だけで最終的な判断を下せない場合には、定量的なのれんのテ
     ストが実施される。あるいは、定性的評価を実施せずに、定量的評価を行うことができる。当社の報告対象部門
     の公正価値の見積りのためには、判断が必要となる。公正価値の見積りのための重要なインプットには、予想利
     益および割当株主資本が含まれる。予想利益には、不確実性が内在する。各報告対象部門の見積帳簿価額は、株
     主資本合計の配分を反映しており、現在適用ある規制上の自己資本要件に基づき報告対象部門の活動を支えるた
     めに必要とされる、株主資本合計の見積額を示している。のれんに関する詳細については、連結財務書類注記12
     参照。事業環境、金融市場、当社の業績もしくは当社の普通株式の価格の低迷が、長期化もしくは深刻化した場
     合、または自己資本要件がさらに引き上げられた場合、将来的に、当社にのれんの減損が発生する可能性があ
     る。
       資産または資産グループの帳簿価額を全額回収できない可能性を示す、事象の発生または状況の変化がある場
     合、識別可能無形資産の減損テストが行われる。潜在的な減損が生じている兆候の有無の評価を行うため、そし
     て必要な場合に無形資産の減損テストを行うためには、判断が必要となる。減損は、当該資産または資産グルー
     プに関する割引前の見積キャッシュ・フローが、その帳簿価額を下回る場合に計上される。識別可能無形資産に
     関する詳細については、連結財務書類注記12参照。
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       当社はまた、訴訟および規制当局による手続から生じる可能性のある潜在的損失に対する引当金を、かかる損
     失の発生が予想され、かつその金額を合理的に見積もることができる限りにおいて、見積りの上、計上する。ま
     た、当社は、損失のリスクが少なくないと考える場合の、訴訟および規制当局による手続に対する関連引当金を
     超える合理的な可能性がある、損失総額の範囲の上限を見積もっている。一定の司法上、訴訟上および規制上の
     手続に関する情報については、連結財務書類注記18および27参照。これらの見積りは、相当の判断を要するもの
     であり、当社の最終的な負債額との間には、最終的に大幅な差異が生じる場合がある。訴訟上の手続および規制
     上の手続に関連する当社の見積負債総額は、個々の事例単位で決定され、とりわけ、個々の事例、手続または調
     査の進捗状況、類似の事例、手続または調査における当社および第三者の経験、ならびに法律顧問の意見および
     見解等を考慮した上での、発生する可能性のある損失の見積りを示している。
       法人税等の会計処理上、当社は、税務当局による調査において、テクニカル・メリットに基づき税務ポジショ
     ンが認容される可能性が比較的高い場合のみ、当該ポジションを財務書類上で認識する。2021年12月現在で、未
     認識の税務上の効果に対する当社の純負債は、11.6億ドルであった。当社は、当社が営業活動を行っている米国
     連邦、州、および地方、ならびに米国以外の法域における当期法人税および繰延法人税を認識する上で、見積り
     を活用している。これらの法域における法人税法は複雑であり、納税者と税務当局との間でその解釈が異なる場
     合がある。これらの解釈について、紛争が生じる可能性があり、かかる紛争は、監査、行政不服審査または司法
     手続によって解決される場合がある。当社による解釈は、とりわけ、現在入手可能なガイダンス、税務調査の経
     験、および法律顧問の意見に基づき、四半期ごとに見直されている。当社は、制定された法人税法の下で、将来
     において実現の可能性が比較的高い金額に基づき、繰延税金を認識している。2021年12月現在で、当社は、63.2
     億ドルの繰延税金資産と、それに関連して895百万ドルの評価性引当金を有していた。繰延税金についての当社
     の見積りには、将来の課税対象利益についての見積り（当該利益の水準および性質を含む）や、多様な税務計画
     戦略が含まれる。法人税等に関する詳細については、連結財務書類注記24参照。
     最近公表された会計基準

       最近公表された会計基準に関する情報については、連結財務書類注記３参照。
     経営成績

       当社の純収益の構成は、長期的に見ると、金融市場の推移および当社の営業活動の範囲の変更に伴い変化して
     きた。米国内外の経済情勢および市況の変動により、純収益の構成に短期的な変化が生じる場合もある。経済情
     勢および市況による、当社の経営成績への影響に関する詳細については、本書第一部第３                                                ２「事業等のリス
     ク」参照。2019年度と比較した当社の2020年度の財務成績に関する記載については、2021年６月30日提出の当社
     の有価証券報告書第一部第３               ３（３）「財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析」参照。
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       財務の概況
        下表は、当社の財務成績および一定の財務比率の概要である。
                                       以下で終了した事業年度

        (単位：１株当たり数値を除き、百万ドル)
                                 2021年12月         2020年12月         2019年12月
        純収益                          59,339         44,560         36,546
        税引前当期純利益                          27,044         12,479         10,583
        当期純利益                          21,635          9,459         8,466
        普通株式に係る当期純利益                          21,151          8,915         7,897
        希薄化後EPS                           59.45         24.74         21.03
        ROE                           23.0  %       11.1  %       10.0  %
        ROTE                           24.3  %       11.8  %       10.6  %
        平均資産に対する当期純利益の割合                            1.6  %       0.8  %       0.9  %
        平均株主資本利益率                           21.3  %       10.3  %       9.4  %
        平均資産に対する平均株式資本の割合                            7.4  %       8.2  %       9.3  %
        配当性向                           10.9  %       20.2  %       19.7  %
        上表において、

        ・普通株式に係る当期純利益は、普通株主に帰属する当期純利益を示しており、当期純利益から優先株式配
         当金を控除して算定したものである。
        ・平均資産に対する平均株式資本の割合は、平均株主資本合計を平均資産合計で除して算定したものであ
         る。
        ・配当性向は、普通株式１株当たり配当金宣言額を希薄化後EPSで除して算定したものである。
        ・ROEは、普通株式に係る当期純利益を普通株主資本の月平均で除して算定したものである。有形普通株主
         資本は、株主資本合計から優先株式、のれんおよび識別可能無形資産を控除して算定したものである。
         ROTEは、普通株式に係る当期純利益を有形普通株主資本の月平均で除して算定したものである。有形普通
         株主資本は、当社および投資家が自己資本比率を評価するために用いる指標の１つであるため重要であ
         り、ROTEは、（買収されたか内部で進展したかの別を問わず）事業の業績を一貫して測定するものである
         ため重要であると、当社は考えている。有形普通株主資本およびROTEは、会計基準による定めがない指標
         であり、他社が用いる会計基準による定めがない類似の指標とは対比することができない可能性がある。
         平均株主資本利益率は、当期純利益を株主資本の月平均で除して算定したものである。
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        下表は、当社の平均株式資本、および平均普通株主資本から平均有形普通株主資本への調整の過程を示した
       ものである。
                                    以下で終了した事業年度の平均値

        (単位：百万ドル)
                                2021年12月          2020年12月         2019年12月
        株主資本合計                          101,705          91,779         90,297
        優先株式                          (9,876   )      (11,203    )     (11,203    )
        普通株主資本                          91,829         80,576         79,094
        のれん                          (4,327   )      (4,238   )      (3,965   )
        識別可能無形資産                           (536  )       (617  )       (499  )
        有形普通株主資本                          86,966         75,721         74,630
       純収益

        下表は、当社の純収益を項目別に示したものである。
                                       以下で終了した事業年度

        (単位：百万ドル)
                                 2021年12月         2020年12月         2019年12月
        投資銀行業務                           14,168         9,141         6,798
        投資運用業務                           8,059         6,923         6,189
        委託手数料                           3,619         3,548         2,988
        マーケット・メイキング                           15,352         15,546         10,157
        その他の自己勘定取引                           11,671         4,651         6,052
        受取利息以外の収益合計                           52,869         39,809         32,184
        受取利息                           12,120         13,689         21,738
        支払利息                           5,650         8,938         17,376
        受取利息純額                           6,470         4,751         4,362
        純収益合計                           59,339         44,560         36,546
        上表において、

        ・投資銀行業務は、ファイナンシャル・アドバイザリー業務および引受業務による収益（純利息を除く）か
         ら成る。これらの活動は、当社の投資銀行業務セグメントに含まれている。
        ・投資運用業務は、アセット・マネジメント業務の多様な顧客層を対象とした、すべての主要な資産クラス
         にわたる資産運用サービス（当社のアセット・マネジメント業務セグメントに含まれている）、ならびに
         富裕層向け金融業務の顧客を対象とした、資産運用サービス、ウェルス・アドバイザリー・サービスおよ
         び一定の取引サービス（当社の個人および富裕層向け金融業務セグメントに含まれている）の提供による
         収益（純利息を除く）から成る。
        ・委託手数料は、世界中の主要な株式、オプションおよび先物取引所で顧客の取引を執行・清算すること、
         ならびに店頭取引による収益から成る。これらの活動は、当社のグローバル・マーケッツ業務セグメン
         ト、そして個人および富裕層向け金融業務セグメントに含まれている。
        ・マーケット・メイキングは、金利商品、クレジット商品、モーゲージ、為替、コモディティおよび株式商
         品を対象とするマーケット・メイキングに関連した、顧客取引執行による収益（純利息を除く）から成
         る。これらの活動は、当社のグローバル・マーケッツ業務セグメントに含まれている。
        ・その他の自己勘定取引は、当社の連結投資（当社のアセット・マネジメント業務セグメントに含まれてい
         る）に関連した収益を含む、当社の株式投資活動および貸付活動（当社の４つのセグメント全体にわたり
         含まれている）による収益（純利息を除く）から成る。
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        営業環境
         2021年中、グローバル経済全般の回復、各国の中央銀行および各国政府からの継続的金融・財政支援、な
        らびにワクチン配布の加速により、市場が好転した。これらの要因は、2020年度末と比較した、世界的な株
        価の全般的上昇およびクレジット・スプレッドの縮小に寄与した。また、マーケット・メイキング活動は、
        （COVID-19パンデミックの結果によるボラティリティの上昇および著しい市場の混乱を反映して）とても堅
        調であった前年度からは低下したものの、堅調な顧客取引水準を反映したものとなっており、またM&Aおよ
        び引受全般にわたる投資銀行取引水準が上昇した。
         経済見通しに対する懸念（インフレおよびサプライチェーンに関する問題についての懸念を含む）が拡大
        した場合、またはCOVID-19パンデミックによる影響を緩和するために現在続けられている取組が効果的でな
        い場合（新たな変異株による場合、またはワクチン配布、ワクチンの有効性およびワクチン忌避に伴う複雑
        な状況による場合を含む）、世界的な株価の下落、投資銀行取引水準の低下、およびマーケット・メイキン
        グ活動の水準低下の継続につながる可能性があり、純収益および信用損失引当金が、悪影響を受ける可能性
        がある。当社の経営成績に影響を及ぼす可能性がある営業環境ならびに重要な傾向および不確実性に関する
        情報については、下記「セグメント別の資産および経営成績－セグメント別の経営成績」参照。
        2021年度と2020年度の比較

         2021年度の連結損益計算書上の純収益は593.4億ドルで、2020年度と比較して33パーセント増加した。こ
        れは、その他の自己勘定取引収益、投資銀行業務収益および受取利息純額が大幅に増加したこと、ならびに
        投資運用業務収益が増加したことを反映している。
        受取利息以外の収益

         2021年度の連結損益計算書上の投資銀行業務収益は141.7億ドルで、2020年度と比較して55パーセント増
        加した。これは、ファイナンシャル・アドバイザリー業務の収益が（M&A完了案件の取引高の大幅な増加を
        反映して）大幅に増加したこと、株式引受業務の収益が（主として、業界全体の新規株式公開取引が堅調で
        あったことにより牽引されて）大幅に増加したこと、そして債券引受業務の収益が（主として、業界全体の
        レバレッジド・ファイナンス取引が上昇したことを反映して）大幅に増加したことによるものであった。
         2021年度の連結損益計算書上の投資運用業務収益は80.6億ドルで、2020年度と比較して16パーセント増加
        した。これは、主として、資産運用報酬等が（平均AUSが増加したことによる影響を反映して）増加したこ
        とによるものであったが、マネー・マーケット・ファンドに対する手数料免除の増加により部分的に相殺さ
        れた。また、成功報酬は、主として投資資金回収により牽引されて、大幅に増加した。
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         2021年度の連結損益計算書上の委託手数料は36.2億ドルで、2020年度と比較してわずかに増加した。
         2021年度の連結損益計算書上のマーケット・メイキング収益は153.5億ドルで、2020年度と比較して実質
        的に増減なしであった。これは、金利商品およびクレジット商品の収益が大幅に減少したことが、株式商品
        （主としてデリバティブ）およびコモディティにおける収益が大幅に増加したことと、モーゲージの業績が
        改善したことにより、大部分が相殺されたためであった。
         2021年度の連結損益計算書上のその他の自己勘定取引の収益は、2020年度の46.5億ドルに対し、116.7億
        ドルであった。これは、主として、非公開持分証券投資および債務商品投資からの純利益が大幅に増加した
        ことを反映したものであったが、公開持分証券投資により、2020年度には多額の純利益が生じたのに対し、
        2021年度には純損失が生じたことにより、部分的に相殺された。
        受取利息純額

         2021年度の連結損益計算書上の受取利息純額は64.7億ドルで、2020年度と比較して36パーセント増加し
        た。これは、支払利息の減少を反映したものであったが、受取利息の減少により部分的に相殺された。支払
        利息の減少は、主として、それぞれ金利が低下したことによる影響を反映した、その他有利子負債、預金お
        よび長期借入金に関連している。受取利息の減少は、主として、いずれも金利が低下したことによる影響を
        反映した、担保付契約およびトレーディング資産に関連するものであったが、ローンの平均残高が増加した
        ことによる影響により部分的に相殺された。
       信用損失引当金繰入額

        信用損失引当金繰入額は、償却原価で会計処理される投資目的保有のローンおよび貸付コミットメントに係
       る信用損失引当金から成る。信用損失引当金繰入額に関する詳細については、連結財務書類注記９参照。
        下表は、当社の信用損失引当金繰入額を示したものである。
                                       以下で終了した事業年度

         (単位：百万ドル)
                                 2021年12月         2020年12月         2019年12月
         信用損失引当金繰入額                           357        3,098         1,065
        2021年度と2020年度の比較

         2021年度の連結損益計算書上の信用損失引当金繰入額は、2020年度の31.0億ドルに対し、357百万ドルで
        あった。2021年度には、ポートフォリオの成長に関連する引当金（主としてクレジットカードにおけるも
        の。ゼネラル・モーターズとの提携クレジットカード・ポートフォリオを取得する旨のコミットメントに関
        連する引当金約185百万ドルを含む）が含まれていたが、より広範な経済環境が継続的に改善したことを反
        映したホールセール向けローンおよび消費者向けローンに対する準備金の減少により、大部分が相殺され
        た。これは、COVID-19パンデミックの結果として前年度に厳しい状況が発生したこと（このことが、2020年
        度中に多額の引当金が生じた一因となった）を受けたものである。
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       営業費用
        当社の営業費用は、主に報酬、従業員数、および事業活動の水準の影響を受ける。報酬および給付には、給
       与、年度末裁量報酬、株式報奨の償却、および給付等のその他の項目が含まれる。裁量報酬は、とりわけ、信
       用損失引当金繰入額控除後の純収益の水準、財務実績全般、労働市場の実勢、事業構成、当社の株式報酬制度
       の構造、および外部環境等により、著しい影響を受ける。
        下表は、当社の項目別の営業費用および従業員数合計を示したものである。
                                     以下で終了した事業年度

        (単位：百万ドル)
                              2021年12月          2020年12月          2019年12月
        人件費                       17,719          13,309          12,353
        取引関係費                        4,710          4,141          3,513
        市場開拓費                         553          401          739
        通信およびテクノロジー費用                        1,573          1,347          1,167
        減価償却費                        2,015          1,902          1,704
        事務所関連費用                         981          960         1,029
        専門家報酬等                        1,648          1,306          1,316
        その他費用                        2,739          5,617          3,077
        営業費用合計                       31,938          28,983          24,898
        期末現在の従業員数合計                       43,900          40,500          38,300

        2021年度と2020年度の比較

         2021年度の連結損益計算書上の営業費用は319.4億ドルで、2020年度と比較して10パーセント増加した。
        当社の2021年度の効率性比率は、2020年度の65.0パーセントに対し、53.8パーセントであった。2020年度
        中、訴訟および規制当局による手続に対する正味引当金により、当社の効率性比率が7.6ポイント上昇し
        た。
         2020年度と比較した営業費用の増加は、主として、人件費が（堅調な業績を反映して）大幅に増加したこ
        とを反映していた。また、テクノロジー費用および専門家報酬等が大幅に増加し、取引関係費が増加した。
        これらの増加は、訴訟および規制当局による手続に対する正味引当金が大幅に減少したこと、そして連結投
        資に関連した費用（減損を含む）が減少したことにより、部分的に相殺された。
         2021年度の訴訟および規制当局による手続に対する正味引当金は、2020年度の34.2億ドルに対し、534百
        万ドルであった。
         2021年度のゴールドマン・サックス・ギブズに対する寄付金は、約250百万ドルであった。
         2021年12月現在、従業員数合計は、業務上の新しい取組への投資および技術専門家の増員を反映して、
        2020年12月現在と比較して８パーセント増加した。
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       法人税等
        2021年度の法人税実効税率は20.0パーセントで、2020年度通年の法人税率24.2パーセントから低下した。こ
       れは、主として、控除不可能な訴訟引当金が減少したことによるものであったが、2021年度の税務上の効果に
       よる影響が、2020年度と比較して減少したことにより、部分的に相殺された。
        2021年３月、2021年米国救済計画法（「救済計画」）が成立した。救済計画は、COVID-19パンデミックによ
       る経済的影響および健康上の影響への対応を支援するために制定された、1.9兆ドルの緊急経済対策である。
       救済計画には、2021年１月に開始する１年間について、外国税額控除を制限する目的で、米国の関連会社グ
       ループが世界中での支払利息配賦を選択することができた規定を廃止することが含まれる。さらに、2027年度
       以降、CEO、CFOおよび報酬額が最も高い上位３名の社員に対して支払われる報酬に係る法人税控除の制限は、
       上記に続き報酬額が最も高い上位５名の社員を含むものに拡大される予定である。同法は、当社の2021年度の
       年間実効税率に重大な影響を及ぼしておらず、当社の2022年度の年間実効税率にも重大な影響を及ぼさない見
       込みである。
        2021年４月、ニューヨーク州（「NY州」）2022年度予算案が可決された。同予算案により、暦年の2021年か
       ら2023年末までの間、NY州法人税率が一時的に6.5パーセントから7.25パーセントに引き上げられた。同予算
       案は、当社の2021年度の年間実効税率に重大な影響を及ぼしておらず、当社の2022年度の年間実効税率にも重
       大な影響を及ぼさない見込みである。
        2021年英国金融法が、2021年６月に制定された。同法には、2023年４月から法人税率を６パーセント引き上
       げる旨の規定が含まれている。2021年度中、英国の繰延税金資産および負債が再計算され、約100百万ドルの
       繰延税金効果が認識された。2021年11月に発表された金融法案（第２号）2021-22には、2023年４月から、英
       国の銀行サーチャージ税率を５パーセント引き下げる旨の規定が含まれている。銀行サーチャージは、現在
       は、ゴールドマン・サックス・インターナショナル（「GSI」）およびゴールドマン・サックス・インターナ
       ショナル・バンク（「GSIB」）を含む、当社の一定の英国子会社および支店に適用されている。女王の裁可を
       受けた後の、銀行サーチャージの変更に伴う英国繰延税金資産および負債への影響は、同法が制定された四半
       期中の経営成績次第では、当社の実効税率に対して重大な影響を及ぼすおそれがある。
        当社は、従業員株式報奨への税務上の効果による影響、および現在の法人税率の変更の可能性による影響を
       除くと、当社の2022年度の法人税率は、20パーセントから21パーセントの間になるものと見込んでいる。
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       セグメント別の資産および経営成績
        セグメント別の資産
         下表は、資産をセグメント別に示したものである。
         (単位：百万ドル)                          2021年12月現在              2020年12月現在

         投資銀行業務                             144,157              116,242
         グローバル・マーケッツ業務                            1,082,378               844,606
         アセット・マネジメント業務                              91,115              95,751
         個人および富裕層向け金融業務                             146,338              106,429
         合計                            1,463,988              1,163,028
         セグメント別の資産の配分プロセスは、これらのセグメントの業務に基づいている。資産の配分には、

        GCLA（非担保対象であり流動性の高い有価証券および現金から成る）の配分が含まれるが、これは、概し
        て、当社の貸借対照表上の現金および現金同等物、担保付契約ならびにトレーディング資産に含まれるもの
        である。これらのセグメントが統合的な性質を有しているため、これらの資産を配分する際に、見積りや判
        断が行われる。当社のGCLAに関する詳細については、下記「リスク管理－流動性リスク管理」参照。
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        セグメント別の経営成績
         下表は、当社のセグメント別の経営成績を示したものである。
                                        以下で終了した事業年度

         (単位：百万ドル)
                                  2021年12月        2020年12月        2019年12月
         投資銀行業務
         純収益                           14,876         9,423        7,599
         信用損失引当金繰入額                            (298  )      1,624          333
         営業費用                           6,705        6,134        4,685
         税引前当期純利益                           8,469        1,665        2,581
         普通株式に係る当期純利益                           6,705        1,193        1,996
         平均普通株式                           10,341        11,313         11,167
         平均普通株主資本利益率                            64.8  %      10.5  %      17.9  %
         グローバル・マーケッツ業務
         純収益                           22,077        21,157         14,779
         信用損失引当金繰入額                             45        274         35
         営業費用                           12,969        12,806         10,851
         税引前当期純利益                           9,063        8,077        3,893
         普通株式に係る当期純利益                           6,973        5,766        2,729
         平均普通株式                           45,497        40,760         40,060
         平均普通株主資本利益率                            15.3  %      14.1  %       6.8  %
         アセット・マネジメント業務
         純収益                           14,916         7,984        8,965
         信用損失引当金繰入額                             18        442        274
         営業費用                           5,970        5,142        4,817
         税引前当期純利益                           8,928        2,400        3,874
         普通株式に係る当期純利益                           7,046        1,740        3,013
         平均普通株式                           25,195        20,491         21,575
         平均普通株主資本利益率                            28.0  %       8.5  %      14.0  %
         個人および富裕層向け金融業務
         純収益                           7,470        5,996        5,203
         信用損失引当金繰入額                            592        758        423
         営業費用                           6,294        4,901        4,545
         税引前当期純利益                            584        337        235
         普通株式に係る当期純利益                            427        216        159
         平均普通株式                           10,796         8,012        6,292
         平均普通株主資本利益率                            4.0  %       2.7  %       2.5  %
         純収益合計                           59,339        44,560         36,546
         信用損失引当金繰入額合計                            357       3,098        1,065
         営業費用合計                           31,938        28,983         24,898
         税引前当期純利益合計                           27,044        12,479         10,583
         普通株式に係る当期純利益                           21,151         8,915        7,897
         平均普通株式                           91,829        80,576         79,094
         平均普通株主資本利益率                            23.0  %      11.1  %      10.0  %
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         当社のセグメントの純収益には、原資産から生じた現金または資金需要に関連する特定のポジションに係
        る、受取利息および支払利息の配分が含まれる。当社の各事業セグメントに関する詳細については、連結財
        務書類注記25参照。
         普通株主資本および優先株式配当金の各セグメントへの配分は、関連する規制上の自己資本要件に従って
        セグメントの活動を支えるために必要な資本の見積額に基づいている。各セグメントの当期純利益は、各セ
        グメントの税引前利益にファームワイドな税率を適用して算定している。
         2021年１月１日より、当社のセグメント間の帰属株主資本は、当社の2020年度の総合的な資本分析および
        審査（「CCAR」）プロセスの結果を反映するものに更新された。かかる更新による、2021年度第１四半期開
        始時点における当社の各セグメントへの帰属株主資本の配分への影響に関する情報については、下記「資本
        管理および規制上の自己資本－資本管理」参照。上記の平均普通株式残高には、かかる影響のほか、2021年
        度中に生じた、当社の各セグメントにおける保有資産の規模および構成の変化が組み込まれている。当社の
        2021年度CCARプロセスと、2021年10月１日に発効した当社のSCBの更新に関する情報については、下記「資
        本管理および規制上の自己資本－資本管理」参照。
         当社のセグメント内の人件費は、とりわけ、当社全体の業績のほか、個々の事業の業績を反映している。
        そのため、当社の事業の１セグメントにおける税引前の利幅は、当社の他の事業セグメントの業績によって
        重大な影響を受ける可能性がある。各セグメントの経営成績について、以下に記載する。
       投資銀行業務

        投資銀行業務は、以下の業務から収益を生み出している。
        ・ファイナンシャル・アドバイザリー業務

         M&A、事業部門の売却、企業防衛、リストラクチャリング、およびスピンオフに関する戦略的アドバイザ
        リー案件を含む。
        ・引受業務

         幅広い有価証券およびその他の金融商品（ローンを含む）の公募・私募（国内・国外取引および買収資金
        貸付を含む）を含む。
        ・企業向け貸付業務

         リレーションシップに基づく貸付、中小企業向け貸付および買収資金貸付を通じたものを含む、法人顧客
        向け貸付を含む。当社は、当社の一定の法人顧客に対して、トランザクション・バンキング・サービスも提
        供している。
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        下表は、当社の投資銀行業務セグメントの資産を示したものである。
        (単位：百万ドル)                           2021年12月現在             2020年12月現在

        現金および現金同等物                                64,437             34,730
        担保付契約                                21,354             20,242
        顧客およびその他に対する受取債権                                5,248             2,465
        トレーディング資産                                20,338             29,493
        投資                                1,053             1,078
        ローン                                29,555             26,544
        その他資産                                2,172             1,690
        合計                               144,157             116,242
        下表は、当社の投資銀行業務セグメントの経営成績を示したものである。

                                       以下で終了した事業年度

        (単位：百万ドル)
                                 2021年12月         2020年12月         2019年12月
        ファイナンシャル・アドバイザリー業務                           5,653         3,065         3,197
        株式引受業務                           5,011         3,406         1,482

        債券引受業務                           3,504         2,670         2,119
        引受業務                           8,515         6,076         3,601
        企業向け貸付業務                            708         282         801

        純収益                           14,876         9,423         7,599
        信用損失引当金繰入額                            (298  )      1,624          333
        営業費用                           6,705         6,134         4,685
        税引前当期純利益                           8,469         1,665         2,581
        法人税等                           1,694          403         516
        当期純利益                           6,775         1,262         2,065
        優先株式配当金                             70         69         69
        普通株式に係る当期純利益                           6,705         1,193         1,996
        平均普通株式                           10,341         11,313         11,167

        平均普通株主資本利益率                            64.8  %       10.5  %       17.9  %
        下表は、当社のファイナンシャル・アドバイザリー業務および引受業務の取引高を示したものである。

                                       以下で終了した事業年度

        (単位：十億ドル)
                                 2021年12月         2020年12月         2019年12月
        M&A発表案件                            1,851          948        1,350
        M&A完了案件                            1,581         1,033         1,270
        株式および株式関連商品の募集・売出し                             141         115         67
        債券の募集・売出し                             332         352         246
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        上表において、
        ・取引高は、ディーロジックによるものである。
        ・M&A発表案件およびM&A完了案件の取引高は、個々の取引に関与した各アドバイザーに帰属する総額に基づ
         いている。株式および株式関連商品の募集・売出し、ならびに債券の募集・売出しの取引高は、単独の
         ブックマネージャーの場合は総額、共同ブックマネージャーの場合は各々同額としている。これらの取引
         高は、一定期間の純収益を示していない可能性がある。また、過去の期間における取引高は、その後の撤
         回や取引額の変更により、従前の報告値と異なる可能性がある。
        ・株式および株式関連商品の募集・売出しは、規則144Aに基づく募集・売出しおよび普通株式の公募、転換
         可能証券の募集・売出し、ならびにライツ・オファリングを含む。
        ・債券の募集・売出しは、非転換優先株式、モーゲージ担保証券、資産担保証券および課税対象の地方債を
         含む。また、登録された募集銘柄および規則144Aに基づく募集銘柄を含み、レバレッジド・ローンを除
         く。
        営業環境

         2021年度中、投資銀行業務の営業活動は、業界全体の活動が堅調なことを特徴とする環境において行われ
        た。M&A分野においては、業界全体の完了案件および発表案件の取引高は、市況が支えとなったことと、CEO
        の強い信頼感を反映して、高水準となった。引受においては、業界全体の取引水準は、株式引受の取引高が
        引き続き堅調であったこと（堅調な新規株式公開取引を含む）、および債券引受の取引高が堅調であったこ
        と（レバレッジド・ファイナンス活動が上昇したことを含む）を反映していた。
         今後、市況および経済情勢が悪化し、業界全体のM&A取引高が減少した場合、または業界全体の株式およ
        び債券引受取引高が減少し、もしくは当社のリレーションシップに基づく貸付ポートフォリオに対するヘッ
        ジに関連するクレジット・スプレッドがさらに縮小した場合、投資銀行業務の純収益が、悪影響を受ける可
        能性がある。また、借主の信用力が悪化した場合、信用損失引当金繰入額に悪影響が及ぶだろう。
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        2021年度と2020年度の比較
         2021年度の投資銀行業務の純収益は148.8億ドルで、2020年度と比較して58パーセント増加した。これ
        は、主として、ファイナンシャル・アドバイザリー業務および引受業務の純収益が大幅に増加したことを反
        映している。
         ファイナンシャル・アドバイザリー業務の純収益の増加は、M&A完了案件の取引高の大幅な増加を反映し
        ていた。引受業務の純収益の増加は、主として業界全体の堅調な新規株式公開取引に牽引された株式引受業
        務と、主として業界全体のレバレッジド・ファイナンス取引高の上昇を反映した債券引受業務の双方の純収
        益が、大幅に増加したことによるものであった。企業向け貸付業務の純収益は、大幅に増加した。これは、
        主として、貸付活動により、前年度には純損失が生じたのに対し、当年度には純利益が生じたことと、受取
        利息純額が大幅に増加したことを反映している。
         信用損失引当金繰入額は、2020年度は16.2億ドルの引当金純額を計上したのに対し、2021年度は298百万
        ドルの正味利益を計上した。これは、主として、COVID-19パンデミックの結果として2020年度に厳しい状況
        が発生した後に、より広範な経済環境が継続的に改善したことを反映した、当年度中の準備金の減少による
        ものであった。
         2021年度の営業費用は67.1億ドルで、2020年度と比較して９パーセント増加した。これは、人件費が（堅
        調な業績を反映して）大幅に増加したことによるものであったが、訴訟および規制当局による手続に対する
        正味引当金が大幅に減少したことにより部分的に相殺された。2021年度の税引前当期純利益は、2020年度の
        16.7億ドルに対し、84.7億ドルであった。2021年度のROEは、2020年度の10.5パーセント（これには、ROEを
        11.5ポイント引き下げた、訴訟および規制当局による手続に対する正味引当金による影響が含まれていた）
        に対し、64.8パーセントであった。
         2021年12月現在の当社の投資銀行取引の受注残高は、2020年12月現在と比較して大幅に増加した。これ
        は、潜在的なファイナンシャル・アドバイザリー取引および潜在的な債券引受取引（とりわけレバレッジ
        ド・ファイナンス取引によるもの）からの純収益の見積りが大幅に増加したこと、ならびに潜在的な株式引
        受取引からの純収益の見積りが増加したことによるものであった。
         当社の受注残高は、将来の収益が実現する可能性が比較的高いと当社が考える、将来の取引による当社の
        純収益の見積りを示している。当社の受注残高の変動は、当社の純収益に対して長期にわたって影響を及ぼ
        す顧客取引水準についての有益な指標になる可能性があると、当社は考えている。しかしながら、当社の受
        注残高に係る取引の完結および対応する収益の認識までの概算時間は、一定の取引が長期にわたり当社の受
        注残高に留まる可能性があるため、案件の性質によって異なる。また、当社の受注残高は、将来において
        個々の顧客の取引が生じる可能性についての仮定等の一定の制限に服している。取引は、中止または修正さ
        れる可能性があり、また見積りに含まれていない取引が生じる可能性もある。
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       グローバル・マーケッツ業務
        当社のグローバル・マーケッツ業務セグメントは、以下の業務から成る。
        FICC業務

         FICC業務は、仲介業務および資金調達業務から収益を生み出している。
         ・FICC仲介業務

          下記で詳述するとおり、現物商品とデリバティブ商品の双方によるマーケット・メイキングに関連する
         顧客取引執行業務を含む。
          金利商品

           様々な満期の国債（インフレ連動証券を含む）、その他の政府保証証券、ならびに金利スワップ、オ
          プションおよびその他のデリバティブ
          クレジット商品

           投資適格およびハイイールド社債、信用デリバティブ、上場ファンド（「ETF」）、銀行ローンおよ
          びブリッジ・ローン、地方自治体証券、新興市場債および不良債権、ならびに倒産企業に対する債権
          モーゲージ

           商業用モーゲージ関連証券、ローンおよびデリバティブ、住宅用モーゲージ関連証券、ローンおよび
          デリバティブ（米国政府機関発行モーゲージ担保債ならびにその他の証券およびローンを含む）、なら
          びにその他の資産担保証券、ローンおよびデリバティブ
          為替

           G10通貨および新興市場商品に対する通貨オプション、直物・先物、ならびにその他のデリバティブ
          コモディティ

           コモディティ・デリバティブ、ならびに（これよりは影響が少ないものの）原油および石油製品、天
          然ガス、農産物、卑金属、貴金属およびその他の金属、電力（再生可能エネルギーを含む）、環境関連
          製品ならびにその他のコモディティ商品を含む、現物コモディティ
          マーケット・メイキング活動に関する詳細については、下記「マーケット・メイキング活動」参照。

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         ・FICC資金調達業務
          モーゲージ担保付きのウェアハウス・ローン（住宅用および商業用モーゲージ・ローンを含む）、企業
         向けローンおよび消費者向けローン（自動車ローンおよび民間学生ローンを含む）を通じた当社の顧客へ
         の資金の提供を含む。また、当社は、ストラクチャード・クレジット貸付、資産担保貸付および売戻条件
         付有価証券（「売戻条件付契約」）を通じた顧客への資金の提供を行っている。
        株式関連業務

         株式関連業務は、仲介業務および資金調達業務から収益を生み出している。
         ・株式関連仲介業務

          当社は、株式および株式関連商品（ETF、株式転換型証券、オプション、先物および店頭デリバティブ
         商品を含む）のマーケット・メイキングを行っている。当社は、指数、業種、財務指標および個々の会社
         の株式に関するデリバティブ取引の組成およびマーケット・メイキングも行っている。当社の取引所にお
         けるマーケット・メイキング活動には、世界中の主要な取引所における株式およびETF、先物取引ならび
         にオプションに関するマーケット・メイキングが含まれる。また、当社は、世界中の主要な株式、オプ
         ションおよび先物取引所で機関投資家顧客の取引を執行・清算することによる委託手数料のほか、店頭取
         引からの委託手数料を生み出している。マーケット・メイキング活動に関する詳細については、下記
         「マーケット・メイキング活動」参照。
         ・株式関連資金調達業務

          プライム・ブローカレッジおよびその他の株式関連資金調達活動（証券貸借、信用貸借およびスワップ
         を含む）を含む。当社は、清算、決済および保管サービスを世界各国で提供することにより手数料を得て
         いる。当社は、主として、機関投資家である顧客の空売りを補填するための証券借入および貸付、ならび
         に当社の空売りを補填するためおよび市場での引渡しのための証券借入に関するサービスを提供してい
         る。また、当社は、ブローカー間での証券貸借および第三者機関への貸付活動も活発に行っている。当社
         は、証券、現金またはその他の許容される担保に裏付けられた信用貸を通じて、顧客の証券取引活動に対
         して融資を行っている。また、当社は、有価証券および指標へのエクスポージャーを顧客に対して提供す
         るために、スワップ取引を執行している。
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       マーケット・メイキング活動
        当社はマーケット・メイカーとして、主として法人、金融機関、投資ファンドおよび政府等の機関投資家顧
       客向けに、顧客がその投資目的を達成し、またリスクを管理することを支援するために、流動性の高い市場と
       低い市場の双方において取引を促進している。かかる役割において、当社は、ある市場参加者が希望する当社
       への商品売却価格と別の市場参加者が希望する当社からの商品購入価格との差およびその逆の場合の差（すな
       わち、ビッド／オファーのスプレッド）を生み出すべく努めている。また、当社は、（ⅰ）顧客の要望に応え
       て、または顧客の要望を見込んで、通常は短期間にわたりマーケット・メイキング・ポジションを維持し、
       （ⅱ）これらのマーケット・メイキング活動により生じる当社のリスク・エクスポージャーを積極的に管理す
       るためのポジション（総称して「トレーディング商品」）を維持している。当社のトレーディング商品は、当
       社の連結貸借対照表上のトレーディング資産（ロングポジション）またはトレーディング負債（ショートポジ
       ション）に計上される。
        当社の業績は、（ⅰ）顧客取引水準および取引上のビッド／オファーのスプレッド（総称して「顧客取
       引」）、ならびに（ⅱ）当社のトレーディング商品の公正価値の変動、ならびに当社のトレーディング商品の
       保有、ヘッジおよび資金調達に関連する受取利息および支払利息（総称して「マーケット・メイキング上のト
       レーディング商品の変動」）を含む、互いに関連し合う様々な要因の組合せによる影響を受ける。当社のマー
       ケット・メイキング活動の性質が統合的なものであることにより、純収益を顧客取引とマーケット・メイキン
       グ上のトレーディング商品の変動とに分割することは判断を要するものであり、固有の複雑性および制限を伴
       うものである。
        当社の純収益の額および構成は、これらが経済状況および市況に影響を及ぼす、相互に関連する様々な要因
       による影響を受けるものであるため、徐々に変化する。これらの要因には、市場におけるボラティリティおよ
       び流動性、金利、為替レート、クレジット・スプレッド、株価およびコモディティ価格の変動、投資家の信頼
       感、ならびにその他のマクロ経済的懸念および不確実性が含まれる。
        一般に、その他すべてのマーケット・メイキングの条件が一定のままであると仮定すると、顧客取引水準が
       上昇し、またはビッド／オファーのスプレッドが拡大した場合、純収益が増加する傾向にあり、また当該取引
       水準が下落し、またはスプレッドが縮小した場合は、純収益が減少する傾向にある。しかし、マーケット・メ
       イキングの条件が変動した場合、顧客取引水準およびビッド／オファーのスプレッド、ならびに当社のトレー
       ディング商品の公正価値に重大な影響を及ぼす可能性がある。たとえば、市場の流動性が低下した場合、
       （ⅰ）当社のビッド／オファーのスプレッドの拡大、（ⅱ）投資家の信頼感の低下およびそれに伴う顧客取引
       水準の低下、ならびに（ⅲ）当社のトレーディング商品のポジションに対するクレジット・スプレッドの拡大
       という影響が生じるおそれがある。
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        下表は、当社のグローバル・マーケッツ業務セグメントの資産を示したものである。
        (単位：百万ドル)                           2021年12月現在             2020年12月現在

        現金および現金同等物                               131,390             86,663
        担保付契約                               343,535             212,711
        顧客およびその他に対する受取債権                               142,547             110,473
        トレーディング資産                               337,040             339,349
        投資                                55,285             52,929
        ローン                                60,916             33,214
        その他資産                                11,665             9,267
        合計                              1,082,378              844,606
        下表は、当社のグローバル・マーケッツ業務セグメントの経営成績を示したものである。

                                         以下で終了した事業年度

        (単位：百万ドル)                            2021年12月        2020年12月        2019年12月
        FICC仲介業務                              8,647        9,991        6,009
        FICC資金調達業務                              1,937        1,593        1,379
        FICC業務                             10,584        11,584         7,388
        株式関連仲介業務                              7,574        6,989        4,374

        株式関連資金調達業務                              3,919        2,584        3,017
        株式関連業務                             11,493        9,573        7,391
        純収益                             22,077        21,157        14,779
        信用損失引当金繰入額                               45       274         35
        営業費用                             12,969        12,806        10,851
        税引前当期純利益                              9,063        8,077        3,893
        法人税等                              1,813        1,955         779
        当期純利益                              7,250        6,122        3,114
        優先株式配当金                               277        356        385
        普通株式に係る当期純利益                              6,973        5,766        2,729
        平均普通株式                             45,497        40,760        40,060

        平均普通株主資本利益率                              15.3  %      14.1  %      6.8  %
                                162/597








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        下表は、当社のグローバル・マーケッツ業務セグメントの純収益を連結損益計算書の項目別に示したもので
       ある。
                                                  グローバル

        (単位：百万ドル)                    FICC業務          株式関連業務          ・マーケッツ業務
        2021年12月に終了した事業年度
        マーケット・メイキング                     7,584           7,768          15,352
        委託手数料                       -         3,543           3,543
        その他の自己勘定取引                      358            56          414
        受取利息純額                     2,642            126          2,768
        合計                     10,584           11,493           22,077
        2020年12月に終了した事業年度

        マーケット・メイキング                     8,972           6,574          15,546
        委託手数料                       -         3,347           3,347
        その他の自己勘定取引                       53           (18  )         35
        受取利息純額                     2,559            (330  )        2,229
        合計                     11,584            9,573          21,157
        2019年12月に終了した事業年度

        マーケット・メイキング                     5,813           4,344          10,157
        委託手数料                       -         2,900           2,900
        その他の自己勘定取引                       1           51           52
        受取利息純額                     1,574             96         1,670
        合計                     7,388           7,391          14,779
        上表において、

        ・上表中と連結損益計算書上の委託手数料の差異は、当社の個人および富裕層向け金融業務セグメントに含
         まれる委託手数料を示している。
        ・マーケット・メイキング収益、委託手数料、その他の自己勘定取引の収益および受取利息純額に関する情
         報については、上記「純収益」参照。セグメント別の受取利息純額については、連結財務書類注記25参
         照。
        ・FICC仲介業務の純収益の項目の変動は、主として顧客取引によるものであった。
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        営業環境
         2021年度中、グローバル・マーケッツ業務の営業活動は、COVID-19パンデミックの結果としてボラティリ
        ティの上昇および著しい市場の混乱が生じたことを反映して非常に堅調であった前年度から取引が減少した
        ものの、経済回復の持続ならびに各国の中央銀行および各国政府による継続的な金融・財政支援が堅調な顧
        客取引水準に寄与したことを特徴とする環境において行われた。さらに、世界的な株価は、2020年度末と比
        較して、S&P500種株価指数が27パーセント上昇し、MSCIワールド・インデックスが17パーセント上昇する
        等、全般的に上昇した。１日平均VIX指数が2020年度と比較して33パーセント下落したため、市場のボラ
        ティリティは、前年度の水準上昇から転じて引き続き緩やかであった。マクロ経済の状態が継続的な取引水
        準の低下または継続的なボラティリティの低下につながった場合、グローバル・マーケッツ業務の純収益
        は、悪影響を受ける可能性があるだろう。
        2021年度と2020年度の比較

         2021年度のグローバル・マーケッツ業務の純収益は220.8億ドルで、2020年度と比較して４パーセント増
        加した。
         FICC業務の純収益は105.8億ドルで、2020年度と比較して９パーセント減少した。これは、FICC仲介業務
        の純収益が（金利商品およびクレジット商品の純収益が大幅に減少したこと、ならびに為替の純収益がわず
        かに減少したことを反映して）減少したことによるが、モーゲージの純収益が大幅に増加したこと、および
        コモディティの純収益が増加したことにより部分的に相殺された。FICC資金調達業務の純収益は（モーゲー
        ジ貸付の純収益が大幅に増加したことを反映して）大幅に増加したが、売戻条件付契約の純収益が大幅に減
        少したことにより部分的に相殺された。
         FICC仲介業務の純収益の減少は、顧客取引が、堅調ではあったものの、COVID-19パンデミックの最中の高
        いボラティリティによる前年度の非常に力強い取引水準と比較して大幅に減少したことを反映していた。こ
        れは、当社のトレーディング商品のマーケット・メイキング条件が前年度の厳しい条件と比較して改善され
        たことによる影響により部分的に相殺された。2020年度の業績と比較した、当社のFICC仲介業務の事業別の
        純収益に関する情報を、以下に記載する。
         ・金利商品の純収益は、主として、顧客取引の減少を反映していた。
         ・クレジット商品および為替の純収益は、顧客取引の減少を反映していたが、当社のトレーディング商品
          のマーケット・メイキング条件が改善したことによる影響により部分的に相殺された。
         ・モーゲージの純収益は、当社のトレーディング商品のマーケット・メイキング条件が改善したことによ
          る影響を反映していた。
         ・コモディティの純収益は、主として、顧客取引の増加を反映していた。
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         株式関連業務の純収益は114.9億ドルで、2020年度と比較して20パーセント増加した。これは、主とし
        て、デリバティブおよび現金性商品の双方にわたり、取引が増加し（平均顧客残高の増加を含む）、株式関
        連仲介業務の純収益が増加したことを反映して、株式関連資金調達業務の純収益が大幅に増加したことによ
        るものであった。
         2021年度の信用損失引当金繰入額は、2020年度の274百万ドルに対し、45百万ドルであった。これは、主
        として、COVID-19パンデミックの結果として2020年度に厳しい状況が発生した後に、より広範な経済環境が
        継続的に改善したことによって当年度の準備金が減少したことを反映するものであったが、ポートフォリオ
        の成長により部分的に相殺された。
         2021年度の営業費用は129.7億ドルで、2020年度と比較して実質的に増減なしであった。これは、（堅調
        な業績を反映した）人件費の増加および取引関係費の増加が、訴訟および規制当局による手続に対する正味
        引当金が大幅に減少したことにより相殺されたことによるものであった。税引前当期純利益は90.6億ドル
        で、2020年度と比較して12パーセント増加した。2021年度のROEは、2020年度の14.1パーセント（これには
        ROEを4.0ポイント引き下げた訴訟および規制当局による手続に対する正味引当金による影響が含まれてい
        た）に対し、15.3パーセントであった。
       アセット・マネジメント業務

        当社は、株式、債券およびオルタナティブ投資を含む幅広い投資戦略および資産クラスにわたり、多様な機
       関投資家顧客層および全世界の第三者販売者のネットワークのために顧客資産を運用している。当社は、当社
       のポートフォリオ・マネージャーによりフィデューシャリー・ベースで運用されるもののほか、第三者である
       マネージャーにより運用されるものを含む、投資ソリューションを提供している。当社は、多様な構造の投資
       ソリューションを提供しており、それらには、セパレートリー・マネージド・アカウント、ミューチュアル・
       ファンド、プライベート・パートナーシップおよびその他の合同運用ビークルが含まれる。これらのソリュー
       ションは、顧客の目標を特定することから始まり、次にポートフォリオ構築、継続的な資産配分およびリスク
       管理ならびに投資の実現へと続く。
        顧客資産の運用に加え、当社は、様々な資産クラスにわたる、長期の付加的かつリスク調整後利益の達成を
       目指すオルタナティブ投資商品に対して投資を行う。当社の投資活動は、一般的に長期の特性を有するもので
       あり、コーポレート・エクイティ、クレジット、不動産およびインフラ資産に対する投資を含む。
        アセット・マネジメント業務は、以下の業務から収益を生み出している。
        ・資産運用報酬等関連業務

         資産運用報酬等関連業務の収益の大部分は、当社が運用する顧客資産からの資産ベースの報酬から成る。
        AUSに関する詳細については、下記「管理資産」参照。当社が受領する報酬は、資産クラス、販売経路およ
        び提供されるサービスの種類によって異なり、投資実績のほか、資産の純増および償還による影響を受け
        る。
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        ・成功報酬関連業務
         当社は、一定の状況では、ファンドもしくはセパレートリー・マネージド・アカウントの利益に対する一
        定の割合を基準として、または利益が所定の基準その他の業績目標を超えた場合に、成功報酬も収受してい
        る。そのような報酬には、歩合収入が含まれるが、これは、主として、当社のプライベート・エクイティ・
        ファンドおよびクレジット・ファンドの運用期間中の投資利益率が一定の基準利益率を上回った場合に生じ
        る、所得および利益に対する持分の増加分から成るものである。
        ・持分投資関連業務

         当社のオルタナティブ投資活動は、企業、不動産およびインフラ事業体への公開および非公開の持分証券
        投資に関連している。当社は、連結投資事業体（「CIE」）を通じた投資も行っているが、当該事業体のほ
        ぼすべてが、不動産投資業務に従事している。
        ・貸付・債券投資関連業務

         当社は、企業債務に対して投資を行い、不動産およびその他の資産のための融資を行っている。これらの
        活動には、メザニン債券、優先債券および不良債権に対する投資が含まれる。
        下表は、当社のアセット・マネジメント業務セグメントの資産を示したものである。

        (単位：百万ドル)                           2021年12月現在             2020年12月現在

        現金および現金同等物                                16,636             8,635
        担保付契約                                5,227             4,749
        顧客およびその他に対する受取債権                                 946            1,261
        トレーディング資産                                5,000             6,819
        投資                                32,318             34,386
        ローン                                13,698             16,558
        その他資産                                17,290             23,343
        合計                                91,115             95,751
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        下表は、当社のアセット・マネジメント業務セグメントの経営成績を示したものである。
                                      以下で終了した事業年度

         (単位：百万ドル)
                               2021年12月          2020年12月          2019年12月
         資産運用報酬等関連業務                       2,883          2,785          2,600
         成功報酬関連業務                        438          287          130
         持分投資関連業務                       9,189          4,095          4,765
         貸付・債券投資関連業務                       2,406           817         1,470
         純収益                       14,916           7,984          8,965
         信用損失引当金繰入額                         18          442          274
         営業費用                       5,970          5,142          4,817
         税引前当期純利益                       8,928          2,400          3,874
         法人税等                       1,785           581          775
         当期純利益                       7,143          1,819          3,099
         優先株式配当金                         97          79          86
         普通株式に係る当期純利益                       7,046          1,740          3,013
         平均普通株式                       25,195          20,491          21,575

         平均普通株主資本利益率                        28.0  %         8.5  %        14.0  %
        下表は、当社の持分投資関連業務の純収益を持分証券の種類および資産クラス別に示したものである。

                                     以下で終了した事業年度

        (単位：百万ドル)
                              2021年12月          2020年12月          2019年12月
        持分証券の種類
        非公開持分証券                        9,266          2,417          4,288
        公開持分証券                         (77  )       1,678           477
        合計                        9,189          4,095          4,765
        資産クラス

        不動産                        2,489          1,621          2,384
        企業                        6,700          2,474          2,381
        合計                        9,189          4,095          4,765
        下表は、当社の貸付・債券投資関連業務の純収益の詳細を示したものである。

                                     以下で終了した事業年度

        (単位：百万ドル)
                              2021年12月          2020年12月          2019年12月
        公正価値による純利益/(損失)                        1,155          (228  )        334
        受取利息純額                        1,251          1,045          1,136
        合計                        2,406           817         1,470
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        営業環境
         2021年度において、アセット・マネジメント業務の営業環境は、経済回復ならびに世界各国の中央銀行お
        よび政府からの継続的支援の中で、世界的に株価が全般的に上昇し、クレジット・スプレッドが縮小したた
        め改善した。経済見通しに対する楽観性が後退した場合、またはCOVID-19パンデミックによる影響を緩和す
        るために現在続けられている取組が効果的でない場合、資産価格の下落、クレジット・スプレッドの拡大、
        また投資家が、運用報酬が一般的により低い資産クラスに移行すること、または投資家が資産を引き上げる
        ことにつながる可能性があり、そしてアセット・マネジメント業務の純収益は悪影響を受ける可能性があ
        る。
        2021年度と2020年度の比較

         2021年度のアセット・マネジメント業務の純収益は149.2億ドルで、2020年度と比較して87パーセント増
        加した。これは、主として、持分投資関連業務および貸付・債券投資関連業務の純収益が大幅に増加したこ
        とを反映している。
         持分投資関連業務の純収益の増加は、非公開持分証券投資からの純利益が（会社固有の事象および2020年
        度と比較して企業業績が改善したことに牽引されて）大幅に増加したことを反映していたが、公開持分証券
        投資により、前年度には多額の純利益が生じたのに対し、2021年度には純損失が生じたことにより、部分的
        に相殺された。
         貸付・債券投資関連業務の純収益の増加は、債務商品投資から（前年度には純損失が生じたのに対し）純
        利益が生じたこと、および受取利息純額が大幅に増加したことを反映していた。
         成功報酬関連業務の数値は、主として投資資金回収により増加し、資産運用報酬等関連業務の数値は、平
        均管理資産が増加したことによる影響を反映してわずかに増加したが、マネー・マーケット・ファンドに対
        する手数料の免除の増加により部分的に相殺された。
         2021年度の信用損失引当金繰入額は、2020年度の442百万ドルに対し、18百万ドルであった。これは、主
        として、COVID-19パンデミックの結果として2020年度に厳しい状況が発生した後に、より広範な経済環境が
        継続的に改善したことを反映して、当年度において準備金が減少したことによるものであった。
         2021年度の営業費用は59.7億ドルで、2020年度と比較して16パーセント増加した。これは、主として、人
        件費が（堅調な業績を反映して）大幅に増加したことによるものであったが、連結投資に関連する費用（減
        損を含む）の減少により部分的に相殺された。2021年度の税引前当期純利益は、2020年度の24.0億ドルに対
        し、89.3億ドルであった。2021年度のROEは、2020年度の8.5パーセントに対し、28.0パーセントであった。
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       個人および富裕層向け金融業務
        個人および富裕層向け金融業務は、財務計画、投資運用、預金受入および貸付を含む、幅広いウェルス・ア
       ドバイザリー・サービスおよび銀行サービスを提供することにより、顧客がそれぞれの財務目標を達成するた
       めの支援を行っている。これらのサービスは、当社の世界規模のアドバイザーのネットワークおよび当社のデ
       ジタル・プラットフォームを通じて提供されている。
        富裕層向け金融業務

         富裕層向け金融業務は、個別に設定したウェルス・アドバイザリー・サービスを、ウェルススペクトル全
        般にわたる顧客に提供している。当社は、個人、家族、家族経営の企業、ならびに財団および基金に対して
        サービスを提供することにより、世界中で営業活動を行っている。当社とこれらの顧客との関係は、直接確
        立されるか、またはその社員のために財務健全性支援プログラムを主催する企業を通じた紹介により確立さ
        れている。
         当社は、収入・負債管理、報酬および給付の分析、信託および財産の組成、税務の最適化、慈善的寄付、
        ならびに資産保護を含む、個々の顧客に合わせた財務計画を提供している。当社は、個々の顧客のために設
        計された投資アドバイザリー・ソリューションも提供しており、世界中の主要な市場すべてにわたる有価証
        券およびデリバティブ商品の組成および取引執行能力も提供している。当社は、広範かつオープン・アーキ
        テクチャの投資プラットフォームおよび当社の世界中における取引執行能力を活用し、顧客がそれぞれの投
        資目標を達成するための支援を行っている。また、当社は顧客に対し、あらゆる種類のプライベート・バン
        キング・サービスを提供している。これには、当社の顧客が金融資産と非金融資産の双方に対する投資の資
        金調達、キャッシュ・フローのタイミングのずれへの繋ぎ、またはその他の必要性に対する流動性および柔
        軟性の確保を目的として使用する、多様な預金の選択肢およびローンが含まれる。
         富裕層向け金融業務は、以下の業務から収益を生み出している。
         ・資産運用報酬等関連業務

          資産の運用、投資およびウェルス・アドバイザリー・ソリューションの提供、アイコ・パーソナル・
         ファイナンシャル・マネジメントを通じた財務計画およびカウンセリング・サービスの提供、ならびに富
         裕層向け金融業務の顧客のための委託売買取引の執行に関連する報酬を含む。
         ・成功報酬関連業務

          当社は、一定の状況では、ファンドの収益に対する一定の割合を基準として、または利益が所定の基準
         その他の業績目標を超えた場合に、富裕層向け金融業務の顧客から成功報酬も収受している。そのような
         報酬には、歩合収入が含まれるが、これは、主として、当社のプライベート・エクイティ・ファンドおよ
         びクレジット・ファンドの運用期間中の投資利益率が一定の基準利益率を上回った場合に生じる、所得お
         よび利益に対する持分の増加分から成るものである。
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         ・プライベート・バンキングおよび貸付業務
          預金受入に対して配賦される受取利息純額および富裕層向け金融業務の顧客のための貸付活動によって
         得た受取利息純額を含む。
        個人向け銀行業務

         当社の個人向け銀行業務では、無担保ローン（当社のデジタル・プラットフォームである                                               マーカス・バ
        イ・ゴールドマン・サックス               （「マーカス」）を通じたもの）およびクレジットカードを発行し、物品また
        はサービスの購入資金を調達している。当社は、マーカスを通じた預金（貯蓄預金および定期預金を含む）
        の受入も、ゴールドマン・サックス・バンクUSA（「GSバンクUSA」）およびGSIBにおいて行っている。さら
        に、当社は、       マーカス・インベスト           を通じた投資サービスを、米国の個人向けに提供している。
         個人向け銀行業務の収益は、マーカスを通じて消費者に対し発行される無担保ローン、およびクレジット
        カードの貸付活動により得た受取利息純額、ならびに消費者預金に帰属する受取利息純額から成る。
         下表は、当社の個人および富裕層向け金融業務セグメントの資産を示したものである。
         (単位：百万ドル)                           2021  年12月現在          2020年12月現在

         現金および現金同等物                                48,573            25,814
         担保付契約                                14,358            12,518
         顧客およびその他に対する受取債権                                11,932             7,132
         トレーディング資産                                13,538            17,969
         投資                                  63            52
         ローン                                54,393            39,799
         その他資産                                 3,481            3,145
         合計                                146,338            106,429
                                170/597











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         下表は、当社の個人および富裕層向け金融業務セグメントの経営成績を示したものである。
                                         以下で終了した事業年度

         (単位：百万ドル)
                                  2021年12月         2020年12月          2019年12月
                                              3,889
         資産運用報酬等関連業務                            4,691                   3,475
         成功報酬関連業務                             178         114          81
         プライベート・バンキングおよび貸付業務                            1,109          780          783
         富裕層向け金融業務                            5,978         4,783          4,339
         個人向け銀行業務                            1,492         1,213           864

         純収益                            7,470         5,996          5,203
         信用損失引当金繰入額                             592         758          423
         営業費用                            6,294         4,901          4,545
         税引前当期純利益                             584         337          235
         法人税等                             117         81          47
         当期純利益                             467         256          188
         優先株式配当金                              40         40          29
         普通株式に係る当期純利益                             427         216          159
                                              8,012

         平均普通株式                            10,796                   6,292
         平均普通株主資本利益率                             4.0  %       2.7  %        2.5  %
        営業環境

         2021年度中、市況および経済情勢の改善により、個人向け銀行業務および富裕層向け金融業務の活動の背
        景は、より良好なものとなった。世界各国の株価が全般的に上昇し、また米国では、経済回復に対する楽観
        性と世界各国の中央銀行および政府による支援の継続により、2020年度と比較して失業率が低下し、個人消
        費が増加した。経済見通しに対する楽観性が後退した場合、またはCOVID-19パンデミックによる影響を緩和
        するために現在続けられている取組が効果的でない場合、資産価格が下落し、投資家が一般的に運用報酬の
        より低い資産クラスを好み、投資家が資産を引き上げ、そして消費者が自身の預金を引き出し、または消費
        者の信用が悪化することへとつながる可能性があり、個人および富裕層向け金融業務の純収益および信用損
        失引当金繰入額は、悪影響を受ける可能性がある。
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        2021年度と2020年度の比較
         2021年度の個人および富裕層向け金融業務の純収益は74.7億ドルで、2020年度と比較して25パーセント増
        加した。
         富裕層向け金融業務の純収益は59.8億ドルで、2020年度と比較して25パーセント増加した。これは、資産
        運用報酬等が（主として平均管理資産が増加したことによる影響を反映して）大幅に増加したことと、プラ
        イベート・バンキングおよび貸付業務の純収益が（主としてローン残高が増加したことを反映して）大幅に
        増加したことによるものであった。また、成功報酬関連業務の数値は、主として投資資金回収により増加し
        た。
         個人向け銀行業務の純収益は14.9億ドルで、2020年度と比較して23パーセント増加した。これは、クレ
        ジットカード残高および預金残高が増加したことを反映している。
         2021年度の信用損失引当金繰入額は592百万ドルで、2020年度と比較して22パーセント減少した。これ
        は、主として、2020年度に厳しい状況が発生した後に、より広範な経済環境が継続的に改善したことを反映
        した、当年度中の準備金の減少によるものであったが、ゼネラル・モーターズとの提携クレジットカード・
        ポートフォリオを取得する旨のコミットメントに関連する引当金約185百万ドルを含む、クレジットカード
        残高の増加により部分的に相殺された。
         2021年度の営業費用は62.9億ドルで、2020年度と比較して28パーセント増加した。これは、主として、人
        件費が（堅調な業績を反映して）大幅に増加したことを反映している。2021年度の税引前当期純利益は584
        百万ドルで、2020年度と比較して73パーセント増加した。2021年度のROEは、2020年度の2.7パーセントに対
        し、4.0パーセントであった。
       管理資産

        AUSには、当社の機関投資家顧客の資産および第三者販売者から調達した資産（これらはいずれも当社のア
       セット・マネジメント業務セグメントに含まれる）のほか、富裕層顧客の資産（当社の個人および富裕層向け
       金融業務セグメントに含まれる）が含まれており、これらについて当社は、裁量に基づく資産運用に対する手
       数料を得ている。これには、当社のミューチュアル・ファンド、ヘッジファンド、クレジット・ファンド、プ
       ライベート・エクイティ・ファンド、不動産ファンド、ならびに機関投資家および個人投資家のセパレート
       リー・マネージド・アカウントの純資産が含まれている。AUSには、第三者であるマネージャーに投資された
       顧客資産、個人の銀行預金、ならびに当社がアドバイザリーおよびその他のサービスに対して手数料を得るア
       ドバイザリー関係も含まれるが、投資一任はされていない。AUSには、当社の顧客の自己指図型委託売買資産
       は含まれない。
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        下表は、当社の期末現在のファームワイドなAUSに関する情報を、セグメント、資産クラス、販売経路、地
       域およびビークル別に示したものである。
         (単位：十億ドル)                     2021年12月現在          2020年12月現在          2019年12月現在

         セグメント
         アセット・マネジメント業務                        1,719          1,530          1,298
         個人および富裕層向け金融業務                         751          615          561
         AUS合計                        2,470          2,145          1,859
         資産クラス

         オルタナティブ投資                         236          191          185
         株式                         613          475          423
         債券                         940          896          789
         長期AUS合計                        1,789          1,562          1,397
         流動性商品                         681          583          462
         AUS合計                        2,470          2,145          1,859
         販売経路

         機関投資家                         824          761          684
         富裕層向け金融業務                         751          615          561
         第三者による販売                         895          769          614
         AUS合計                        2,470          2,145          1,859
         地域

         南北アメリカ                        1,930          1,656          1,408
         EMEA                         354          318          279
         アジア                         186          171          172
         AUS合計                        2,470          2,145          1,859
         ビークル

         セパレート・アカウント                        1,347          1,186          1,069
         パブリック・ファンド                         811          707          603
         プライベート・ファンドその他                         312          252          187
         AUS合計                        2,470          2,145          1,859
        上表において、

        ・流動性商品には、マネー・マーケット・ファンドおよび個人の銀行預金が含まれる。
        ・EMEAは、ヨーロッパ、中東およびアフリカを意味する。
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        下表は、当社のAUSの推移を示したものである。
                                      以下で終了した事業年度

         (単位：十億ドル)
                                2021年12月         2020年12月         2019年12月
         アセット・マネジメント業務
         期首残高                         1,530         1,298         1,087
         資産の純増／(純減)：
         　オルタナティブ投資                           15         (3 )         2
         　株式                           5        (12  )        34
         　債券                           54         53         35
         長期AUSの純増／(純減)合計                           74         38         71
         流動性商品                           76         107          52
         AUSの純増／(純減)合計                          150         145         123
         市場価値の純増／(純減)                           39         87         88
         年度末現在の残高                         1,719         1,530         1,298
         個人および富裕層向け金融業務

         期首残高                          615         561         455
         資産の純増／(純減)：
         　オルタナティブ投資                           18          2         9
         　株式                           36          8         11
         　債券                           2         (6 )        17
         長期AUSの純増／(純減)合計                           56          4         37
         流動性商品                           22         14         13
         AUSの純増／(純減)合計                           78         18         50
         市場価値の純増／(純減)                           58         36         56
         年度末現在の残高                          751         615         561
         ファームワイド

         期首残高                         2,145         1,859         1,542
         資産の純増／(純減)：
         　オルタナティブ投資                           33         (1 )        11
         　株式                           41         (4 )        45
         　債券                           56         47         52
         長期AUSの純増／(純減)合計                          130          42         108
         流動性商品                           98         121          65
         AUSの純増／(純減)合計                          228         163         173
         市場価値の純増／(純減)                           97         123         144
         年度末現在の残高                         2,470         2,145         1,859
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        上表において、2019年度のAUSの純増／(純減)合計には、スタンダード・アンド・プアーズ・インベストメ
       ント・アドバイザリー・サービシズ（「SPIAS」）、GSパーソナル・ファイナンシャル・マネジメント部門お
       よびロカトン・インベストメント・アドバイザーズ（「ロカトン」）の取得に関連した710億ドルの資産の流
       入（ほぼすべてが株式および債券資産におけるもの）が含まれていた。SPIASおよびロカトンは、アセット・
       マネジメント業務セグメントに含まれており、GSパーソナル・ファイナンシャル・マネジメント部門は、個人
       および富裕層向け金融業務セグメントに含まれていた。
        下表は、当社のファームワイドな月平均AUSに関する情報を、セグメントおよび資産クラス別に示したもの
       である。
                                  以下で終了した事業年度の平均値

         (単位：十億ドル)
                            2021年12月           2020年12月           2019年12月
         セグメント

         アセット・マネジメント業務                     1,628           1,429           1,182
         個人および富裕層向け金融業務                      674           565           505
         AUS合計                     2,302           1,994           1,687
         資産クラス

         オルタナティブ投資                      211           183           176
         株式                      547           409           364
         債券                      919           829           746
         長期AUS合計                     1,677           1,421           1,286
         流動性商品                      625           573           401
         AUS合計                     2,302           1,994           1,687
        当社のAUSに加え、当社は、現在は運用報酬を収受していないオルタナティブ投資（報酬無料代替的資産）

       について投資一任をされている。
        当社は、当社が運用する顧客資産に対する運用報酬を収受するほか、ファンドもしくはセパレートリー・マ
       ネージド・アカウントの利益に対する一定の割合を基準として、または利益が所定の基準その他の業績目標を
       超えた場合に、成功報酬も収受している。この成功報酬は、当該報酬について重要な返還を求められない可能
       性が高くなった時点で認識される。当社の未認識の成功報酬の見積りは、2021年12月現在で33.9億ドルであ
       り、2020年12月現在で17.9億ドルであった。これらの金額は、完成済みのファンドの財務書類に基づいている
       が、ファンドの財務書類は、一般に１四半期遅れて作成されている。これらの報酬は、公正価値の下落がない
       と仮定した場合、当該報酬について重要な返還を求められない可能性が高くなった時点で認識されることとな
       るが、これは通常、当該報酬が資産の市場価値の変動による影響を受けることがなくなった時点である。
        当社のファームワイドな資産運用報酬等は、2021年度が75.7億ドル、2020年度が66.7億ドル、そして2019年
       度が60.8億ドルであった。2022年度第１四半期において、当社は、2024年度に100億ドル超の資産運用報酬等
       （オルタナティブAUSからの20億ドル超を含む）を達成することを目標にしていると発表した。
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        下表は、当社のファームワイドなAUSによって得られた当社の平均実効運用報酬（非資産ベースの報酬を除
       く）を示したものである。
                                    以下で終了した事業年度

         実効報酬
         (単位：ベーシス・ポイント)
                            2021年12月           2020年12月           2019年12月
         資産クラス
         オルタナティブ投資                       63           61           61
         株式                       60           58           61
         債券                       17           18           19
         流動性商品                       5          14           16
         平均実効報酬合計                       29           29           32

        下表は、オルタナティブ投資に関する当社の月平均AUSおよび当社が当該資産によって得た平均実効運用報

       酬に関する詳細を示したものである。
                                      ファンド・オブ・

         (単位：十億ドル)                       直接的戦略         ファンズ           合計
         2021年12月終了年度
         平均AUS
         コーポレート・エクイティ                         20          59          79
         クレジット                         19          1         20
         不動産                         8          7         15
         ヘッジファンドその他                         51          11          62
         ファンドおよび投資一任口座                         98          78         176
         アドバイザリー口座                                            35
         オルタナティブ投資に関する平均AUS合計                                            211
         実効報酬（ベーシス・ポイント）

         コーポレート・エクイティ                        117          57          72
         クレジット                        102          54          98
         不動産                         93          56          76
         ヘッジファンドその他                         61          66          62
         ファンドおよび投資一任口座                         83          58          72
         アドバイザリー口座                                            17
         平均実効報酬合計                                            63
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                                      ファンド・オブ・

         (単位：十億ドル)                      直接的戦略          ファンズ           合計
         2020年12月終了年度
         平均AUS
         コーポレート・エクイティ                         15          58          73
         クレジット                         13          2         15
         不動産                         7          6         13
         ヘッジファンドその他                         44          10          54
         ファンドおよび投資一任口座                         79          76         155
         アドバイザリー口座                                            28
         オルタナティブ投資に関する平均AUS合計                                            183
         実効報酬（ベーシス・ポイント）

         コーポレート・エクイティ                        131          57          73
         クレジット                         95          53          89
         不動産                         87          63          75
         ヘッジファンドその他                         59          65          60
         ファンドおよび投資一任口座                         81          59          70
         アドバイザリー口座                                            13
         平均実効報酬合計                                            61
         2019年12月終了年度

         平均AUS
         コーポレート・エクイティ                         16          51          67
         クレジット                         10          2         12
         不動産                         6          4         10
         ヘッジファンドその他                         47          11          58
         ファンドおよび投資一任口座                         79          68         147
         アドバイザリー口座                                            29
         オルタナティブ投資に関する平均AUS合計                                            176
         実効報酬（ベーシス・ポイント）

         コーポレート・エクイティ                        134          52          73
         クレジット                        108          48          99
         不動産                         88          59          76
         ヘッジファンドその他                         61          61          61
         ファンドおよび投資一任口座                         84          54          70
         アドバイザリー口座                                            13
         平均実効報酬合計                                            61
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        下表は、オルタナティブ投資、報酬無料オルタナティブ投資およびオルタナティブ投資合計について、当社
       の期末のAUSに関する情報を示したものである。
                                         報酬無料

         (単位：十億ドル)                        AUS       代替的資産         代替的資産合計
         2021年12月現在
         コーポレート・エクイティ                         87          79         166
         クレジット                         25          69          94
         不動産                         16          39          55
         ヘッジファンドその他                         70          2         72
         ファンドおよび投資一任口座                        198          189          387
         アドバイザリー口座                         38          1         39
         オルタナティブ投資合計                        236          190          426
         2020年12月現在

         コーポレート・エクイティ                         74          51         125
         クレジット                         18          72          90
         不動産                         13          43          56
         ヘッジファンドその他                         56          2         58
         ファンドおよび投資一任口座                        161          168          329
         アドバイザリー口座                         30          1         31
         オルタナティブ投資合計                        191          169          360
         2019年12月現在

         コーポレート・エクイティ                         76          38         114
         クレジット                         14          51          65
         不動産                         8         43          51
         ヘッジファンドその他                         58          2         60
         ファンドおよび投資一任口座                        156          134          290
         アドバイザリー口座                         29          -         29
         オルタナティブ投資合計                        185          134          319
        上表において、

        ・コーポレート・エクイティには、主としてプライベート・エクイティが含まれる。
        ・オルタナティブ投資合計には、将来の投資に利用可能な払込前資本が含まれており、その金額は、2021年
         12月現在で420億ドル、2020年12月現在で440億ドル、2019年12月現在で320億ドルであった。
        ・報酬無料オルタナティブ投資には、主として、当社が貸借対照表上で保有している投資、当社における資
         金の手当がないコミットメント、当社の顧客における資金の手当がないコミットメント（当社がコミット
         メントに対して報酬を請求していないもの）、ファンド資産を担保とするクレジット・ファシリティー、
         および社員向けファンドが含まれる。当社による報酬無料オルタナティブ投資の計算は、他社が用いる類
         似の計算とは対比することができない可能性がある。
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        2020年度初めにおいて、当社は、当社の第三者代替的事業の拡大という戦略的目標を発表し、2024年度末ま
       でに、オルタナティブ投資について総流入額1,500億ドルを達成するという目標を設定した。2022年度第１四
       半期において、当社は、当該目標を、2024年度末までに2,250億ドルを達成するものに引き上げた。
        下表は、2020年度および2021年度中に当社の代替的事業において調達された、第三者コミットメントに関す
       る情報を示したものである。
         (単位：十億ドル)                                       2021年12月現在

         AUSに含まれるもの                                             64
         報酬無料代替的資産に含まれるもの                                             43
         調達された第三者コミットメント                                            107
        上表において、報酬無料オルタナティブ投資に含まれるコミットメントのうち約290億ドルは、コミットメ

       ントが実行され、資産が投資された場合に報酬の稼得が開始される（そしてAUSとなる）ものである。
        下表は、当社が貸借対照表上で保有しているアセット・マネジメント業務セグメントのオルタナティブ投資
       に関する情報を示したものである。
                                              CIE投資

         (単位：十億ドル)                 ローン       債券      持分証券              合計
                                              その他
         2021年12月現在
         コーポレート・エクイティ                   -       -      15       -       15
         クレジット                   7       11       -       -       18
         不動産                   7       2      4      14       27
         その他                   -       -      -       1       1
         合計                   14       13      19       15       61
         2020年12月現在

         コーポレート・エクイティ                   -       -      16       -       16
         クレジット                   8       11       -       -       19
         不動産                   9       2      4      19       34
         その他                   -       -      -       1       1
         合計                   17       13      20       20       70
         2019年12月現在

         コーポレート・エクイティ                   -       -      17       -       17
         クレジット                   8       12       -       -       20
         不動産                   9       2      5      17       33
         その他                   -       -      -       1       1
         合計                   17       14      22       18       71
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                                                           有価証券報告書
        ローンおよび債券
         下表は、当社のオルタナティブ投資におけるローンおよび債券の集中度を、会計区分、地域および業界別
        に示したものである。
         (単位：十億ドル)                           2021年12月現在            2020年12月現在

         ローン                                  14           17
         債券                                  13           13
         合計                                  27           30
         会計区分

         債券(公正価値)                                  48 %          44 %
         ローン(償却原価)                                  40 %          43 %
         ローン(公正価値)                                  12 %          13 %
         合計                                 100  %          100  %
         地域

         南北アメリカ                                  44 %          45 %
         EMEA                                  34 %          33 %
         アジア                                  22 %          22 %
         合計                                 100  %          100  %
         業界

         消費財                                  4 %           5 %
         金融機関                                  8 %           7 %
         ヘルスケア                                  11 %           9 %
         工業                                  14 %          15 %
         天然資源および公益事業                                  3 %           4 %
         不動産                                  33 %          36 %
         テクノロジー、メディアおよび通信                                  17 %          14 %
         その他                                  10 %          10 %
         合計                                 100  %          100  %
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        持分証券
         下表は、当社のオルタナティブ投資における持分証券の集中度を、地域および業界別に示したものであ
        る。
         (単位：十億ドル)                           2021年12月現在            2020年12月現在

         持分証券                                  19           20
         地域

         南北アメリカ                                  57 %          51 %
         EMEA                                  23 %          18 %
         アジア                                  20 %          31 %
         合計                                 100  %          100  %
         業界

         消費財                                  6 %           2 %
         金融機関                                  11 %          25 %
         ヘルスケア                                  11 %           8 %
         工業                                  7 %           5 %
         天然資源および公益事業                                  10 %           7 %
         不動産                                  22 %          18 %
         テクノロジー、メディアおよび通信                                  30 %          31 %
         その他                                  3 %           4 %
         合計                                 100  %          100  %
         上表において、

         ・持分証券には、2021年12月現在で150億ドルおよび2020年12月現在で170億ドルのプライベート・エクイ
          ティのポジションと、2021年12月現在で40億ドルおよび2020年12月現在で30億ドルの、子会社の新規株
          式公開をもってプライベート・エクイティから転換された公開株式のポジションが含まれている。
         ・不動産持分証券の集中度は、2021年12月現在で集合住宅が５パーセント（2020年12月現在では３パーセ
          ント）、事務所が５パーセント（2020年12月現在では３パーセント）、多目的が６パーセント（2020年
          12月現在では５パーセント）、そしてその他の不動産持分証券が６パーセント（2020年12月現在では７
          パーセント）であった。
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         下表は、当社のオルタナティブ投資における持分証券の集中度を、組成年度別に示したものである。
                                                   組成年度

         2021年12月現在
         2014年以前                                             21 %
         2015年－2017年                                             31 %
         2018年以降                                             48 %
         合計                                             100  %
         2020年12月現在

         2013年以前                                             33 %
         2014年－2016年                                             34 %
         2017年以降                                             33 %
         合計                                             100  %
         当社は、当社の第三者代替的事業の成長を継続する中で、当社の貸借対照表上の持分投資を削減すること

        により、アセット・マネジメント業務セグメントの資本集約度を低減するという当社の戦略的目標に、引き
        続き注力している。
         下表は、2020年度期首から2021年度末までの当社のオルタナティブ投資における、当社の持分証券の残高
        推移を示したものである。
         (単位：十億ドル)                                          持分合計

         期首残高                                             22
         追加                                              6
         処分                                             (18  )
         増価                                              9
         年度末残高                                             19
        CIE投資その他

         CIE投資その他には、2021年12月現在で140億ドル、2020年12月現在で190億ドルのCIEが保有する資産が含
        まれており、この資産については、2021年12月現在で約70億ドル、2020年12月現在で約100億ドルの負債に
        より資金調達が行われた。当該負債のほぼすべてがノン・リコースであり、これにより当社のエクイティ・
        アット・リスクが軽減されている。
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                                                           有価証券報告書
         下表は、当社のオルタナティブ投資におけるCIE資産（融資控除後）の集中度を、地域および資産クラス
        別に示したものである。
         (単位：十億ドル)                           2021年12月現在            2020年12月現在

         CIE資産(融資控除後)                                 7            9
         地域

         南北アメリカ                                 63 %           63 %
         EMEA                                 25 %           22 %
         アジア                                 12 %           15 %
         合計                                100  %          100  %
         資産クラス

         ホスピタリティ                                 4 %           4 %
         工業                                 10 %           10 %
         集合住宅                                 23 %           23 %
         事務所                                 24 %           28 %
         小売                                 5 %           6 %
         高齢者向け住宅                                 16 %           13 %
         学生向け住宅                                 6 %           7 %
         その他                                 12 %           9 %
         合計                                100  %          100  %
         下表は、当社のオルタナティブ投資におけるCIE資産（融資控除後）の集中度を、組成年度別に示したも

        のである。
                                                   組成年度

         2021年12月現在
         2014年以前                                              2 %
         2015年－2017年                                             29 %
         2018年以降                                             69 %
         合計                                             100  %
         2020年12月現在

         2013年以前                                              1 %
         2014年－2016年                                             17 %
         2017年以降                                             82 %
         合計                                             100  %
       地域別データ

        地域別の当社の純収益合計、税引前当期純利益および当期純利益の概要については、連結財務書類注記25参
       照。
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     貸借対照表および資金調達源
       貸借対照表管理
        当社のリスク管理上の課題の１つとして、当社の貸借対照表の規模および構成を管理できるようにすること
       が挙げられる。当社の資産基盤は、顧客取引、相場の変動および事業機会によって変動するが、当社の貸借対
       照表の規模および構成は、特に（ⅰ）当社の全体的なリスク許容度、（ⅱ）当社が保有する資本の額、および
       （ⅲ）当社の資金調達プロファイルを含む要素も反映している。当社の資本管理プロセスに関する情報につい
       ては、下記「資本管理および規制上の自己資本－資本管理」参照。
        当社の貸借対照表は日々変動するが、各四半期末および年度末の当社の資産合計の数値は、一般に、報告期
       間中の数値と大きく異なるものではない。
        当社は、適切なリスク管理を確保するため、十分に流動性の高い貸借対照表の維持に努めており、また当社
       の資産および負債の積極的な管理のため、以下を含めたプロセスを整備している。
        （ⅰ）貸借対照表計画
        （ⅱ）貸借対照表上の限度額
        （ⅲ）主要指標のモニタリング
        （ⅳ）シナリオ分析
        貸借対照表計画

         当社は、資産合計および資産構成の見積りと、３年間の計測期間において予想される資金調達源とを組み
        合わせた、貸借対照表計画を作成している。この計画は、四半期ごとに見直されるものであり、事業上の必
        要性や市況の変化に応じて調整されることがある。この計画プロセスの目的は、以下のとおりである。
         ・金融市場の概況および事業活動の予想される水準、ならびに規制要件を考慮に入れて、当社の貸借対照
          表の見積りを作成すること。
         ・トレジャリーおよび当社の独立したリスク監督・統制部門が、当社の全体的な貸借対照表の制約（当社
          の負債プロファイルおよび資本水準を含む）および主要指標に照らして、貸借対照表上の限度額に関す
          る当社の収益創出部門からの要請を客観的に評価できるようにすること。
         ・当社の見積資産および契約上の満期に基づき、目標とする資金調達の金額、期間および種類を通知する
          こと。
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         トレジャリーおよび当社の独立したリスク監督・統制部門は、当社の貸借対照表計画を作成するため、当
        社の収益創出部門と連動して、当年度および前年度の情報ならびに該当年度の予想について検討する。検討
        される具体的な情報には、資産および負債の規模・構成、限度額の利用状況、リスクおよび業績の指標、な
        らびに資本の利用状況が含まれる。
         当社の事業別の貸借対照表、資金調達の見積りおよび主要指標の見積りを含む、当社の連結貸借対照表計
        画は、ファームワイド資産・負債委員会およびリスク・ガバナンス委員会によって検討および承認される。
        当社のリスク管理体制の概要については、下記「リスク管理－リスク管理の概要および体制」参照。
        貸借対照表上の限度額

         ファームワイド資産・負債委員会およびリスク・ガバナンス委員会は、貸借対照表上の限度額の検討およ
        び承認を行う責任を負っている。これらの限度額は、当社の収益創出部門、トレジャリーおよび当社の独立
        したリスク監督・統制部門の間の迅速な上申および協議を日常的に確保するために、当社の最大リスク選好
        度を反映した水準ではなく、実際の運用水準に近い水準に設定されている。限度額の変更要請は、当社の主
        要指標に及ぼす影響を考慮した上で判断される。限度額の遵守状況は、当社の収益創出部門およびトレジャ
        リー、ならびに当社の独立したリスク監督・統制部門によってモニターされている。
        主要指標のモニタリング

         当社は、資産および負債の規模・構成、限度額の利用状況ならびにリスク指標を含む、主要な貸借対照表
        指標を、事業別と連結ベースの双方でモニターしている。当社は、資産を各事業に配分し、新たな事業活動
        により生じた動きのほか、相場の変動を検討および分析する。
        シナリオ分析

         当社は、CCARと米国ドッド・フランク・ウォール街改革および消費者保護法に基づくストレス・テスト
        （「DFAST」）の一環として、そして当社の破綻処理・再建計画の一環として、様々なシナリオ分析を行っ
        ている。これらのシナリオ分析に関する詳細については、下記「資本管理および規制上の自己資本－資本管
        理」参照。これらのシナリオは、多岐にわたる経済シナリオに基づき、様々なマクロ経済的な仮定および当
        社固有の仮定を用いて、短期および長期の計測期間を対象としている。当社は、資産、資金調達および資本
        の水準・構成を含む、当社の長期的な貸借対照表の管理戦略を策定するための補助として、これらの分析を
        用いている。さらに、これらの分析は、重大なストレス環境下を含む様々な状況において、適切な資金調
        達、流動性および資本を維持するための手法を策定する助けにもなる。
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       貸借対照表の分析および指標
        2021年12月現在、当社の連結貸借対照表上の資産合計は1.46兆ドルで、2020年12月現在と比較して3,009.6
       億ドル増となった。これは、主として、担保付契約の項目の（主として当社および当社顧客の取引による影響
       を反映した）1,342.5億ドルの増加、現金および現金同等物の項目の（主として当社の取引を反映した）
       1,051.9億ドルの増加、ローンの項目の（主としてポートフォリオ全体にわたる増加を反映した）424.5億ドル
       の増加、そして顧客およびその他に対する受取債権の項目の（主として顧客取引を反映した）393.4億ドルの
       増加を反映している。
        2021年12月現在、当社の連結貸借対照表上の負債合計は1.35兆ドルで、2020年12月現在と比較して2,869.7
       億ドル増となった。これは、主として、預金の項目の（チャネル全体にわたる増加を反映した）1,042.7億ド
       ルの増加、顧客およびその他に対する支払債務の項目の（主として顧客取引を反映した）612.7億ドルの増
       加、担保付借入金の項目の（主として当社および当社顧客の取引による影響を反映した）569.9億ドルの増
       加、無担保借入金の項目の（主として新規発行に牽引されたが、満期到来分により部分的に相殺された）
       347.0億ドルの増加、そしてトレーディング負債の項目の（主として当社および当社顧客による政府債、なら
       びに企業債務およびその他の債券の取引による影響を反映しているが、デリバティブ商品に対する金利、為替
       およびコモディティ価格の変動の影響により部分的に相殺された）277.0億ドルの増加を反映している。
        2021年12月現在および2020年12月現在、担保付借入金として会計処理される、当社の買戻条件付有価証券
       （「買戻条件付契約」）の総額は、それぞれ1,658.8億ドルおよび1,265.7億ドルであった。これらはそれぞ
       れ、2021年12月に終了した四半期および2020年12月に終了した四半期における買戻条件付契約の平均日額と比
       較して、2021年12月現在および2020年12月現在で３パーセントおよび24パーセント増加しており、2021年度お
       よび2020年度における買戻条件付契約の平均日額と比較して、2021年12月現在および2020年12月現在で14パー
       セントおよび31パーセント増加した。2021年12月現在の当社の買戻条件付契約の、2021年12月に終了した四半
       期中および2021年度中の買戻条件付契約の平均日額からの増加は、当該期末における当社および当社顧客の取
       引水準が上昇した結果によるものであった。
        当社の買戻条件付契約の水準は、ある期間と別の期間の間で、また期間中にも変動するが、これは主とし
       て、担保付借入金取引を通じて、一定の政府債および政府機関債等の流動性の高い担保へのアクセスを顧客に
       対して提供しているためである。
        下表は、当社の貸借対照表およびレバレッジ比率に関する情報を示したものである。
         (単位：百万ドル)                          2021年12月現在            2020年12月現在

         資産合計                            1,463,988            1,163,028
         無担保長期借入金                              254,092            213,481
         株主資本合計                              109,926             95,932
         レバレッジ比率                               13.3  倍          12.1  倍
         負債資本比率                                2.3  倍           2.2  倍
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        上表において、
        ・レバレッジ比率は、資産合計を株主資本合計で除して得られる数値であり、当社が資産を取得するために
         用いた自己資本と負債の比率を計測するものである。この比率は、連結財務書類注記20に記載されている
         レバレッジ比率とは異なる。
        ・負債資本比率は、無担保長期借入金を株主資本合計で除して得られる数値である。
        下表は、普通株主資本から有形普通株主資本への調整の過程を含む、当社の株主資本および普通株式１株当

       たり帳簿価額に関する情報を示したものである。
        (単位：１株当たり数値を除き、百万ドル)                           2021年12月現在            2020年12月現在

        株主資本合計                              109,926             95,932
        優先株式                              (10,703    )         (11,203    )
        普通株主資本                               99,223            84,729
        のれん                               (4,285   )         (4,332   )
        識別可能無形資産                                (418  )          (630  )
        有形普通株主資本                               94,520            79,767
        普通株式１株当たり帳簿価額                               284.39            236.15

        普通株式１株当たり有形帳簿価額                               270.91            222.32
        上表において、

        ・有形普通株主資本は、株主資本合計から優先株式、のれん、および識別可能無形資産を控除して算定され
         る。有形普通株主資本は、当社および投資家が自己資本比率の評価に用いる指標であるため有意義である
         と、当社は考えている。有形普通株主資本は、会計基準による定めがない指標であり、他社が用いる類似
         の会計基準による定めがない指標とは対比することができない可能性がある。
        ・普通株式１株当たり帳簿価額および普通株式１株当たり有形帳簿価額は、流通普通株式および将来の役務
         提供要件を課すことなく、かつ、業績または市況に関する条件を付さずに社員に付与した制限付株式ユ
         ニット（総称して「基本株式」）に基づいている。これは、2021年12月現在では348.9百万株、2020年12
         月現在では358.8百万株であった。普通株式１株当たり有形帳簿価額（有形普通株主資本を基本株式の数
         で除して算定される）は、当社および投資家が自己資本比率の評価に用いる指標であるため有意義である
         と、当社は考えている。普通株式１株当たり有形帳簿価額は、会計基準による定めがない指標であり、他
         社が用いる類似の会計基準による定めがない指標とは対比することができない可能性がある。
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       資金調達源
        当社は、預金、担保付借入金、短期および長期の無担保借入金、ならびに株主資本を主な資金調達源として
       いる。当社は、資金調達源の集中を回避すべく、商品、プログラム、市場、通貨および債権者の各面にわたっ
       て、広範かつ多様な資金調達源を世界各国で維持するよう努めている。
        下表は、当社の資金調達源に関する情報を示したものである。
         (単位：百万ドル)                  2021年12月現在                  2020年12月現在

         預金                  364,227       36 %          259,962       33 %
         担保付借入金                  230,932       23 %          173,947       22 %
         無担保短期借入金                  46,955       5 %          52,870       6 %
         無担保長期借入金                  254,092       25 %          213,481       27 %
         株主資本合計                  109,926       11 %          95,932      12 %
         合計                 1,006,132        100  %          796,192      100  %
        当社は、主として米ドル、ユーロ、英ポンドおよび日本円で資金を調達している。一般に当社は、南北アメ

       リカ、ヨーロッパおよびアジアの様々な市場において、自社の資金調達のための商品を、多数の多様な債権者
       の基盤に対して、当社自身の販売員および第三者販売者を通じて販売している。当社は、債権者との関係は当
       社の流動性に非常に重要なものであると考えている。当社の債権者には、銀行、政府、借入有価証券の貸付
       人、企業、年金ファンド、保険会社、ミューチュアル・ファンドおよび個人が含まれる。当社は、当社の資金
       調達プログラム全般にわたる債権者の集中をモニターするため、様々な内部ガイドラインを設定している。
        預金

         当社の預金は、多様な資金調達源を当社に提供し、ホールセール資金調達への当社の依存度を軽減してい
        る。当社は、プライベート・バンクの顧客、消費者、トランザクション・バンキングの顧客、その他機関投
        資家顧客から、また内部の、そして第三者のブローカー・ディーラーを通じて、預金（貯蓄預金、当座預金
        および定期預金を含む）の受入を行っている。当社による預金の受入のほぼすべてが、GSバンクUSAおよび
        GSIBを通じて行われている。当社の預金（当社の定期預金の満期の構成を含む）に関する詳細については、
        連結財務書類注記13参照。
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        担保付資金調達
         当社は、トレーディング商品の相当な部分および投資の一部について、必要な資金を担保付で調達してい
        る。担保付資金調達には、連結貸借対照表上の担保付借入金が含まれる。当社の担保付借入金（その満期の
        構成を含む）に関する詳細については、連結財務書類注記11参照。当社は、当社のトレーディング商品およ
        び投資を、証券貸借契約に基づき借り入れた有価証券の担保として差し入れることもある。当社は、当社
        の、または顧客による売却済未購入の有価証券の売建て取引をカバーするためにも、自社のトレーディング
        商品および投資を用いている。担保付資金調達は、当社が貸し手に担保を提供するため、無担保資金調達の
        場合より当社の信用度の変化による影響を受けにくい。とはいうものの、当社は、取引期間、満期の構成、
        取引相手先の集中、担保の適格性および取引相手先のロールオーバーの可能性を考慮して、当社の担保付資
        金調達活動の借換リスクを分析している。当社は、満期が分散化した期間取引、取引相手先の分散化、余剰
        の担保付資金調達、および当社のGCLAを通じた残余リスクへの事前の資金調達の実施により、借換リスクの
        低減に努めている。
         当社は、資金調達の対象である資産の流動化のために適切な期間が設定された、担保付資金調達の実行に
        努めており、とりわけ市場ストレス時には、担保付での資金調達がより困難となり得る資産クラスを担保と
        する担保付資金調達の場合には、長めの満期を設定するよう努めている。当社の担保付資金調達は、流動性
        の高い政府債および政府機関債を担保とする資金調達を除き、主として満期までの期間を１ヶ月以上に設定
        し、また主として短期買戻条件付契約および貸付有価証券担保金取引を通じて実行している。
         市場ストレス時に担保付での資金調達がより困難となり得る資産には、次のカテゴリーに区分される一定
        の金融商品が含まれる。それらのカテゴリーは、モーゲージならびにその他の資産担保ローンおよび有価証
        券、非投資適格社債、株式、ならびに新興市場証券である。
         当社は、担保付ローンやノート等のその他の種類の担保付借入金も利用して、資金を調達している。GSバ
        ンクUSAは、連邦住宅貸付銀行から資金を調達することができる。当社の連邦住宅貸付銀行に対する借入残
        高は、2021年12月現在で100百万ドルであり、2020年12月現在ではかかる借入残高はなかった。さらに、当
        社は、連邦準備銀行の特別融資枠（discount                        window）を通じて資金を調達することもできる。しかし、当
        社は、当社の流動性計画およびストレス・テストにおいて、この資金調達方法に依存していない。
        無担保短期借入金

         当社の無担保短期借入金の相当部分は、本来長期債券であったもののうち、報告日から１年以内に満期が
        到来する予定の債券であった。当社は、流動性資産の取得資金の調達その他の現金管理目的のために、無担
        保短期借入金（米国内外のハイブリッド金融商品およびコマーシャル・ペーパーを含む）を利用している。
        規制上の要件に従い、グループ・インクは、その子会社に発行する場合を除き、当初の満期が１年未満の債
        券を発行していない。当社の無担保短期借入金に関する詳細については、連結財務書類注記14参照。
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        無担保長期借入金
         無担保長期借入金（仕組債を含む）は、シンジケート方式による米国登録債の募集・売出し、米国登録債
        および規則144Aに基づくミディアムタームノートを対象とするプログラム、国外でのミディアムタームノー
        トの募集・売出し、ならびにその他の債券の募集・売出しを通じて調達されている。当社は、当社の投資家
        層を最大限多様化させるため、多様な年限による様々な通貨建ての種々の商品を発行している。
         下表は、各四半期に満期が到来する当社の無担保長期借入金を示したものである。
          (単位：百万ドル)           第１四半期       第２四半期       第３四半期       第４四半期          合計

          2021年12月現在
          2023年度             15,373        7,271       8,939       11,628       43,211
          2024年度              8,622       8,948       8,869       7,297      33,736
          2025年度              6,855       9,732       5,671       6,545      28,803
          2026年度              6,174       3,773       3,485       8,725      22,157
          2027年度以降                                         126,185
          合計                                         254,092
         2021年12月現在の当社の無担保長期借入金の加重平均満期は、約７年間であった。当社は、借換リスクを

        低減させるため、満期がいずれかの１ヶ月間、１四半期間または１年間に到来する債務の元本金額を限定す
        るよう努めている。当社は、金利変動に対する当社のエクスポージャーを管理するため、当社の無担保長期
        借入金の一部を変動金利の債務に転換する金利スワップを締結している。当社の無担保長期借入金に関する
        詳細については、連結財務書類注記14参照。2021年度中、当社は、顧客の需要および魅力的なリターンの機
        会がある中、当社の資産合計の拡大を支えるため、約600億ドルのベンチマーク債発行を行った。当社は、
        2022年度のベンチマーク債発行額を、2021年度の当社のベンチマーク債発行額と比較して大幅に減らす意向
        だが、実際の発行額は、事業上のニーズおよび市場機会により異なる可能性がある。
        株主資本

         株主資本は、安定的かつ永続的な資金調達源である。当社の株主資本に関する詳細については、連結財務
        書類注記19参照。
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     資本管理および規制上の自己資本
       自己資本比率は、当社にとって非常に重要な意味を持つ。当社は、通常の事業状況とストレス下の状況の双方
     において、自己資本の適切な水準および構成を維持する上で有用となる枠組を示し、目的を定め、そして指針を
     示す、総合的な資本管理方針を定めている。
       資本管理

        当社は、現在および将来における当社の規制上の自己資本要件、当社の資本計画およびストレス・テスト・
       プロセスの結果、破綻処理資金モデルの結果、ならびに格付機関のガイドライン、子会社の自己資本要件、事
       業環境および金融市況等のその他の要因を含む複数の要因を考慮した上で、当社の適正な資本の額および構成
       を決定する。
        当社は、主として、ファームワイドレベルと個々の事業レベルの双方で、貸借対照表上の限度額および／ま
       たはリスクの限度額を設定することにより、当社の自己資本要件および資本利用水準を管理している。
        当社は、主として、普通株式の発行および買戻しを通じて、当社の資本の水準および構成を管理している。
        当社は、事業の状況が許す限り、当社の優先株式、信託を発行先とする下位劣後債、およびその他の劣後債
       もしくはその他の形態の資本を発行し、償還し、または買い戻す可能性がある。当社は、かかる償還または買
       戻しを行う前に、FRBから承認を受けなければならない。当社の優先株式、信託を発行先とする下位劣後債、
       およびその他の劣後債に関する詳細については、連結財務書類注記14および19参照。
        資本計画およびストレス・テスト・プロセス

         当社は、資本計画の一環として、ストレス下の状況を含む幅広い事業環境における資本の源泉および用途
        を見積もっている。当社のストレス・テスト・プロセスは、市場リスク、信用リスク、オペレーションリス
        クおよび流動性リスクを含む、当社の事業活動に関連する重大なリスクのほか、当社の収益創出力を特定お
        よび計測するよう設計されている。
         当社の資本計画のプロセスには、自己資本比率内部評価が組み込まれており、これは、当社がその事業リ
        スクに対して適正な自己資本比率を有している状態を確保することを目的としている。当社は、ストレス・
        シナリオを当社の資本計画のプロセスに組み込んでおり、強いストレス事由が生じた後でも当社の自己資本
        比率が適正な水準に保たれるように、十分な資本を維持することを目標としている。当社の自己資本比率の
        評価は、流動性比率の評価と共に検討され、当社の全体的なリスク管理の体制、ガバナンスおよび方針の枠
        組に統合される。
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         当社のストレス・テストには、内部で策定したストレス・シナリオ（内部で策定した非常に不利なシナリ
        オを含む）およびFRBにより要求されるストレス・シナリオが組み込まれており、当社固有の脆弱性および
        リスクを把握できるように設計されている。当社が2022年２月25日にSECに提出した、様式10-Kによる2021
        年度アニュアル・レポートPart                 I、Item     1「Business－Available             Information」に記載のとおり、当社
        は、当社のストレス・テスト・プロセスについての詳細および結果の概要を、当社のウェブサイト上に掲載
        している。
         FRBによるCCARに関する規則の要件に従って、当社は、FRBの審査を受けるために年次資本計画を提出す
        る。FRBの審査の目的は、当社が、自社に固有のリスクを考慮し、かつ経済的および財政的なストレス下に
        おける営業活動の継続を可能とさせる、堅固かつフォワード・ルッキングな資本計画のプロセスを定めてい
        ることを確保することである。
         FRBは、その評価方法の１つとして、FRBが定める基本シナリオおよび非常に不利なシナリオ下、ならびに
        当社が定める基本シナリオおよび非常に不利なシナリオ下での、営業活動の継続に必要な資本を保有してい
        るか否かに基づき当社を評価する。かかる評価では、当社のリスク特定プロセス、資本計画の当社による管
        理およびガバナンス、ならびに資本計画に係る意思決定に関する当社の指針も考慮される。また、FRBは、
        マクロ経済シナリオおよび当社固有の仮定の全般にわたり、当社の資本分配計画（すなわち、株式、劣後債
        その他の資本証券に係る配当金支払および買戻しまたは償還）および資本発行計画を評価する。FRBは、そ
        の独自の年次ストレス・テストに基づき、当社に適用されるSCBを決定する。標準的手法に基づくSCBは、
        （ⅰ）監督上の非常に不利なシナリオにおける、当社の開始時の予想CET1資本比率と最小予想CET1資本比率
        の差、および（ⅱ）計画対象計測期間の第４四半期から第７四半期までの各四半期における当社の予定普通
        株式配当金を、リスク・ウェイト資産（「RWA」）に対する割合でパーセント表示したもので計算される。
         当社は、2021年４月に、当社の2021年度CCAR資本計画を提出し、2021年６月に、当社の年次DFASTの結果
        の概要を公表した。当社が提出した2021年度CCARに基づき、FRBは、当社のSCBを6.6パーセントから6.4パー
        セントに引き下げ、これにより、2021年10月１日から2022年９月30日までの期間の標準的CET1資本比率の要
        件は、13.4パーセントとなった。普通株式の買戻しおよび配当金に関する詳細については、下記「株式買戻
        制度」参照。
         GSバンクUSAは、独自の資本計画プロセスを有しており、2022年度からは、年次ストレス・テストの結果
        をFRBに提出することを要求されることとなる。GSI、GSIBおよびゴールドマン・サックス・バンク・ヨー
        ロッパSE（「GSBE」）も、それぞれ独自の資本計画およびストレス・テスト・プロセスを有している。これ
        らには、それぞれの規制当局によるガイドラインに従い作成された、内部で策定したストレス・テストが組
        み込まれている。
     次へ

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        緊急時資本計画

         当社は、当社の総合的な資本管理方針の一環として、緊急時資本計画を維持している。当社の緊急時資本
        計画は、認識された、または実際の資本不足を分析し、これに対処するための枠組を定めている。これに
        は、資本不足の原因を特定することのほか、その緩和策および潜在的な方策を見極めることが含まれるが、
        これらに限定されない。緊急時資本計画は、危機発生期間中に従うべき適切なコミュニケーション手続（内
        部の情報伝達を含む）のほか、外部の利害関係者との適時のコミュニケーションについての概要も定めてい
        る。
        資本の配分

         当社は、当社内部のリスク評価に基づいて、当社の各事業部門における資本の利用状況を評価している
        が、これには、当社の関連する規制上の自己資本要件の配分が組み込まれている。かかる規制上の自己資本
        要件は、当社の最も拘束力ある資本制約を考慮した、当社の帰属株主資本の枠組を用いて配分される。当社
        の最も拘束力ある資本制約は、標準的手法によるリスク・ベースの自己資本比率およびレバレッジ比率を含
        む、FRBの年次ストレス・テストの結果に基づいている。
         当社は、毎年１月に、とりわけ、当社の最新のCCARプロセスの結果のほか、当社の貸借対照表の変動の予
        測を反映するため、当社の帰属株主資本について検討を行い、必要な調整を行っている。2021年１月１日
        に、当社の帰属株主資本の配分は、（2020年12月現在の配分と比較して）次のように変更された。すなわ
        ち、帰属株主資本が、アセット・マネジメント業務では約37億ドル増加し、個人および富裕層向け金融業務
        では約７億ドル増加した一方で、グローバル・マーケッツ業務では約23億ドル減少し、投資銀行業務では約
        21億ドル減少した。2022年１月１日に、当社の帰属株主資本の配分は、（2021年12月現在の配分と比較し
        て）次のように変更された。すなわち、帰属株主資本が、個人および富裕層向け金融業務では約10億ドル増
        加し、投資銀行業務では約５億ドル増加した一方で、グローバル・マーケッツ業務では約８億ドル減少し、
        アセット・マネジメント業務では約７億ドル減少した。当社のセグメント別の四半期平均帰属株主資本につ
        いては、上記「セグメント別の資産および経営成績－セグメント別の経営成績」参照。
        株式買戻制度

         当社は、普通株式数の適正水準の維持を目的として、当社の株式買戻制度を活用している。この買戻制度
        は、主として通常の公開市場での購入（これには、規則10b5-1号に従って設計された買戻制度および加速型
        自社株買いが含まれる場合がある）を通じて行われており、買戻しの金額および時期は、主として、当社の
        現在および将来の資本の状況、ならびにCCARの一環としてFRBに提出される当社の資本計画によって決定さ
        れる。買戻しの金額および時期は、一般的な市況ならびに当社普通株式の相場価格および取引高により影響
        を受ける可能性もある。
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         2021年度第３四半期中、グループ・インクの取締役会（「取締役会」）は、当社の普通株式配当金を、１
        株当たり1.25ドルから2.00ドルへ増額することを承認した。2021年度第４四半期中、当社は、普通株式の買
        戻し500百万ドルおよび普通株式配当金約700百万ドルを含めて、合計12.0億ドルを株主に還元した。当社
        は、現在のところ、2022年度第１四半期中の当社普通株式の買戻しの水準が、2021年度第４四半期中の普通
        株式買戻しの水準と同程度となると予想している。当社の資本管理理念に沿って、当社は引き続き、魅力的
        な利益を生み出す場合においては当社の顧客のために資金を投じることを優先し、そして配当金および株式
        の買戻しを通じて余剰資本を株主に還元していく予定である。
         2021年12月現在、当社の既存の買戻制度に基づき承認された株式買戻枠の残数は、34.4百万株であった。
        当社の株式買戻制度に関する詳細については、連結財務書類注記19参照。また、当社の資本計画およびスト
        レス・テスト・プロセスに関する情報については、上記参照。
        破綻処理資金モデル

         当社は、自らの破綻処理計画に関する取組に関連して、破綻処理資金の充実・調整の枠組を設定した。こ
        れは、当社の主要な子会社（GSバンクUSA、ゴールドマン・サックス・アンド・カンパニー・エルエルシー
        （「GS＆Co.」）、GSI、GSIB、GSBE、ゴールドマン・サックス証券株式会社（「GSJCL」）、ゴールドマ
        ン・サックス・アセット・マネジメント・エル・ピーおよびゴールドマン・サックス・アセット・マネジメ
        ント・インターナショナル）に（株式、劣後債および優先無担保債の形で）十分な損失吸収能力を具備さ
        せ、仮にグループ・インクが破産手続開始を申し立てた場合に、これらの会社が当社の優先的破綻処理戦略
        に沿って段階的縮小を行うことができるようにすることを狙いとしている。
         また、当社は、トリガーおよびアラートの枠組を設定した。これは、グループ・インクに係る破産手続開
        始申立の是非および時期について、十分な情報に基づいた決定を行うために必要な情報を、取締役会に提供
        することを狙いとしている。
       格付機関のガイドライン

        信用格付機関は、グループ・インクの債券に対して信用格付を付与している。グループ・インクは、当社の
       優先無担保債券のほぼすべてを直接的に発行または保証している。GS＆Co.およびGSIは、一定の信用格付機関
       によって長期および短期の発行体格付を付与されている。GSバンクUSA、GSIBおよびGSBEも、長期および短期
       の発行体格付のほか、各々の長期および短期銀行預金に対する格付を付与されている。また、信用格付機関
       は、グループ・インクの一定のその他の子会社の債券についても格付を付与している。
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        当社の信用格付の決定に際しては、当社の資本の水準および構成をはじめとする多数の要因が考慮される。
       各機関は、それぞれ独自の適格資本の定義および自己資本比率の判断方法を有しており、評価を実施する際に
       は、一般的に、単一の計算方法によることなく、複数の要素を組み合わせて行う。グループ・インク、GSバン
       クUSA、GSIB、GSBE、GS＆Co.およびGSIの信用格付に関する詳細については、下記「リスク管理－流動性リス
       ク管理－信用格付」参照。
       連結ベースの規制上の自己資本

        当社は、FRBの規制に従い算出される、連結ベースの規制上の自己資本要件（「自己資本規制の枠組」）の
       対象となっている。自己資本規制の枠組に基づき、当社は、「先進的手法」を導入している金融機関とされて
       おり、グローバルなシステム上重要な銀行（「G-SIB」）に指定されている。
        自己資本規制の枠組に基づき算出される自己資本要件は、資本保全バッファー要件を含むものである。これ
       は、2.5パーセントのバッファー（先進的自己資本規則に基づくもの）、SCB（標準的自己資本規則に基づくも
       の）、カウンターシクリカル資本バッファー（上記双方の自己資本規則に基づくもの）およびG-SIBサー
       チャージ（上記双方の自己資本規則に基づくもの）から成る。当社のG-SIBサーチャージは、2021年度および
       2022年度は2.5パーセント、そして2023年度は3.0パーセントである。2021年度の財務データに基づくと、当社
       は、3.5パーセントのG-SIBサーチャージの基準を超過している。このサーチャージが有効となり得るのは、最
       も早くて2024年１月である。将来におけるG-SIBサーチャージおよびカウンターシクリカル資本バッファー
       は、当社の規制当局からのさらなるガイダンスおよび／またはポジションの変化により、異なるものとなる可
       能性があり、当社のSCBは、監督上の年次ストレス・テストの結果に基づき、年度ごとに変更される可能性が
       高い。当社は、規制上の要件に、50から100ベーシス・ポイントのバッファーを加えた自己資本比率を維持す
       ることを目標としている。
        当社のリスク・ベースの自己資本比率およびレバレッジ比率、ならびに自己資本規制の枠組に関する詳細に
       ついては、連結財務書類注記20参照。
       総損失吸収能力（「TLAC」）

        当社は、FRBによるTLACおよび関連する要件の対象にもなっている。TLACおよび関連する要件を充足するこ
       とができない場合は、FRBによって制限が課されるであろう。そのほか、株式の買戻し、配当金の支払および
       一定の裁量報酬の支払を行う当社の能力が、制限されるおそれがある。
        下表は、TLACおよび外部長期債務の要件を示したものである。
                                        2021  年12月現在       2020年12月現在

         RWAに対するTLACの割合                                   21.5  %       22.0  %
         レバレッジ・エクスポージャーに対するTLACの割合                                    9.5  %       9.5  %
         RWAに対する外部長期債務の割合                                    8.5  %       8.5  %
         レバレッジ・エクスポージャーに対する外部長期債務の割合                                    4.5  %       4.5  %
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        上表において、
        ・2021年12月現在および2020年12月現在のいずれにおいても、RWAに対するTLACの割合の要件には、（ⅰ）
         18パーセントの最小要件、（ⅱ）2.5パーセントのバッファー、（ⅲ）FRBが０パーセントに設定したカウ
         ンターシクリカル資本バッファー、および（ⅳ）G-SIBサーチャージ（手法１）が含まれていた。G-SIB
         サーチャージ（手法１）は、2021年12月現在で1.0パーセント、2020年12月現在で1.5パーセントであっ
         た。
        ・レバレッジ・エクスポージャーに対するTLACの割合の要件には、（ⅰ）7.5パーセントの最小要件、およ
         び（ⅱ）2.0パーセントのレバレッジ・エクスポージャー・バッファーが含まれている。
        ・RWAに対する外部長期債務の割合の要件には、（ⅰ）６パーセントの最小要件、および（ⅱ）2.5パーセン
         トのG-SIBサーチャージ（手法２）が含まれている。
        ・レバレッジ・エクスポージャー合計に対する外部長期債務の割合は、最小4.5パーセントである。
        下表は、当社のTLACおよび外部長期債務の比率に関する情報を示したものである。

                                        2021  年12月に       2020年12月に

                                       終了した３ヶ月間         終了した３ヶ月間
                                         または         または
         ( 単位：百万ドル)                              2021  年12月現在       2020年12月現在
         TLAC                                 297,765         242,730
         外部長期債務                                 174,500         139,200
         RWA                                 676,863         609,750
         レバレッジ・エクスポージャー                                1,910,521         1,332,937
         RWAに対するTLACの割合                                  44.0  %       39.8  %

         レバレッジ・エクスポージャーに対するTLACの割合                                  15.6  %       18.2  %
         RWAに対する外部長期債務の割合                                  25.8  %       22.8  %
         レバレッジ・エクスポージャーに対する外部長期債務の割合                                   9.1  %       10.4  %
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        上表において、
        ・TLACには、グループ・インクが発行した普通株式および優先株式、ならびに適格長期債務が含まれる。適
         格長期債務は、無担保債務のうち、満期までの残存期間が１年以上であり、かつ、いくつかの追加要件を
         充足するものを示している。
        ・外部長期債務は、適格長期債務のうち、その返済期限が１年から２年の間に到来する場合にヘアカットの
         対象となるもので構成される。
        ・RWAは、2021年12月現在の標準的手法によるRWAおよび2020年12月現在の先進的手法によるRWAを示してい
         る。TLAC規則に従い、先進的手法によるRWAと標準的手法によるRWAのいずれか大きい方が、TLACおよび外
         部長期債務の諸比率ならびに適用ある要件の計算において用いられる。
        ・レバレッジ・エクスポージャーは、平均調整後資産合計および一定のオフバランスシート・エクスポー
         ジャーで構成される。2020年12月に終了した３ヶ月間のレバレッジ・エクスポージャーからは、暫定的改
         正に基づきFRBが認めた米国財務省証券の平均保有分および連邦準備銀行における平均預金が除外されて
         いる。この暫定的改正は、レバレッジ・エクスポージャーに対するTLACの割合およびレバレッジに対する
         外部長期債務の割合を上昇させる効果があった。この暫定的改正の影響により、2020年12月に終了した
         ３ヶ月間において、レバレッジ・エクスポージャーに対するTLACの割合が2.4ポイント、レバレッジ・エ
         クスポージャーに対する外部長期債務の割合が1.3ポイント上昇した。この除外を認める改正は、2021年
         ４月１日付で失効した。
        TLACに関する詳細については、本書第一部第２                        ３「事業の内容－規制」参照。

       子会社に適用される自己資本要件

        当社の銀行子会社やブローカー・ディーラー子会社を含む、当社子会社の多くは、当該子会社が営業活動を
       行っている各法域において、別途の規制および自己資本要件の対象となっている。
        銀行子会社

         GSバンクUSAは、当社の米国における主要な銀行子会社であり、GSIBおよびGSBEは、当社の米国外におけ
        る主要な銀行子会社である。これらの事業体は、規制上の自己資本要件の対象となっている。当社の銀行子
        会社の規制上の自己資本要件に関する詳細については、連結財務書類注記20参照。
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        米国における規制対象ブローカー・ディーラー子会社
         GS＆Co.は、当社の米国における主要な規制対象ブローカー・ディーラー子会社であり、SECおよび金融取
        引業規制機構により課されるものを含め、規制上の自己資本要件の対象となっている。また、GS＆Co.は、
        CFTC（米国商品先物取引委員会）の登録先物取次業者および登録スワップ・ディーラーであり、そのため、
        CFTC、シカゴ・マーカンタイル取引所および全米先物協会により課される規制上の自己資本要件の対象と
        なっている。2021年度第４四半期から、GS＆Co.は、SECの登録有価証券関連スワップ・ディーラーともな
        り、そのため、2021年10月に発効した有価証券関連スワップ・ディーラー向けの自己資本要件の対象となっ
        た。SECの規則15c3-1号ならびにCFTCの規則1.17号およびパート23サブパートEは、その登録業者について、
        それらが定義するところの統一された最小自己資本要件を定めており、また、登録業者の資産の相当部分が
        比較的流動性の高い形で維持されることを、事実上要求している。GS＆Co.は、SECの規則15c3-1号により許
        容されるところに従い、「代替的自己資本規制」に基づいて自らの最小自己資本要件を計算することを選択
        している。
         GS＆Co.は、規則15c3-1号に定義される規制上の自己資本を、2021年12月現在で221.8億ドル、2020年12月
        現在で223.8億ドル有していたが、これらの額は要求額を、2021年12月現在で177.4億ドル、2020年12月現在
        で184.5億ドル上回っていた。GS＆Co.は、その代替的最小自己資本要件に加え、規則15c3-1号に従い、50億
        ドルを上回る暫定的自己資本および10億ドルを上回る自己資本を保有することも要求されている。GS＆Co.
        は、その暫定的自己資本が60億ドル未満となった場合には、SECに通知することも要求されている。GS＆Co.
        は、2021年12月現在および2020年12月現在のいずれにおいても、最小要件と通知要件の双方を上回る暫定的
        自己資本および自己資本を有していた。
        米国外における規制対象ブローカー・ディーラー子会社

         当社の米国外における主要な規制対象ブローカー・ディーラー子会社には、GSIおよびGSJCLが含まれる。
         当社の英国におけるブローカー・ディーラーであるGSIは、健全性監督機構（「PRA」）および金融行為監
        督機構（「FCA」）の規制対象となっている。GSIは、英国における自己資本規制の枠組に服しており、かか
        る枠組は、その大部分が、改正されたEU資本要求指令（「CRD」）およびEU自己資本規制（「CRR」）におい
        て規定されている、EUにおける自己資本規制の枠組に沿ったものである。これらの自己資本規制は、バーゼ
        ル銀行監督委員会（「バーゼル委員会」）による国際的な自己資本比率水準を強化した自己資本規制の枠組
        （「バーゼル３」）に概ね基づいている。
         下表は、GSIのリスク・ベースの自己資本要件を示したものである。
                                   2021  年12月現在           2020年12月現在

          リスク・ベースの自己資本要件
          CET1資本比率                               8.1  %            8.1  %
          Tier1資本比率                               9.9  %           10.0  %
          総自己資本比率                              12.4  %           12.5  %
         上表において、リスク・ベースの自己資本要件は、PRAから受領した資本ガイダンスを組み込んだもので

        あり、将来的に変更される可能性がある。
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         下表は、GSIのリスク・ベースの自己資本比率に関する情報を示したものである。
          ( 単位：百万ドル)                              2021  年12月現在        2020年12月現在

          リスク・ベースの自己資本およびリスク・ウェイト資産
          CET1資本                                 28,810          26,962
          Tier1資本                                 37,110          35,262
          Tier2資本                                 5,377          5,377
          総自己資本                                 42,487          40,639
          RWA                                269,762          252,355
          リスク・ベースの自己資本比率

          CET1資本比率                                  10.7  %        10.7  %
          Tier1資本比率                                  13.8  %        14.0  %
          総自己資本比率                                  15.7  %        16.1  %
         上表において、2021年12月現在のリスク・ベースの自己資本比率は、2021年12月に終了した３ヶ月間にお

        ける予見可能費用控除後のGSIの利益（これは、当該利益をリスク・ベースの自己資本に含めることにつ
        き、GSIの外部監査人による検証およびGSIの取締役会による承認を受けるまでは確定されない）を反映して
        いた。これらの利益は、CET1資本比率に対して、約16ベーシス・ポイント寄与した。
         GSIは、PRAが定めたレバレッジ比率の枠組の対象ともなっている。この枠組は、最小レバレッジ比率要件
        を3.25パーセントに設定しており、かかる要件は、2023年１月１日からGSIに適用される。GSIのレバレッジ
        比率は、2021年12月現在で4.2パーセント、2020年12月現在で4.7パーセントであった。2021年12月現在のレ
        バレッジ比率は、2021年12月に終了した３ヶ月間における予見可能費用控除後のGSIの利益（これは、当該
        利益をリスク・ベースの自己資本に含めることにつき、GSIの外部監査人による検証およびGSIの取締役会に
        よる承認を受けるまでは確定されない）を反映していた。これらの利益は、レバレッジ比率に対して、約７
        ベーシス・ポイント寄与した。
         GSIは、CFTCの登録スワップ・ディーラーであり、2021年度第４四半期からは、SECの登録有価証券関連ス
        ワップ・ディーラーともなっている。2021年12月現在、GSIは、スワップ・ディーラーおよび有価証券関連
        スワップ・ディーラーに対して適用ある自己資本要件の対象となっており、かつ、当該要件を満たしてい
        た。
         GSIは、関連会社向けに発行される自己資本および適格債務の最低基準の対象にもなっている。同基準
        は、2019年１月から段階的に導入が開始された移行期間を経て、2022年１月に完全に発効した。2021年12月
        現在および2020年12月現在のいずれにおいても、GSIは、この基準を満たしていた。
         当社の日本におけるブローカー・ディーラーであるGSJCLは、日本の金融庁の規制対象となっている。
        GSJCLおよびその他の一定の米国外子会社は、それらが営業活動を行っている国の当局が公布する自己資本
        要件の対象にもなっている。これらの子会社は、2021年12月現在および2020年12月現在のいずれにおいて
        も、それぞれの現地の自己資本要件を満たしていた。
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     規制関連事項およびその他の事項
       規制関連事項
        当社の事業は、世界中で広範囲にわたる規制および監督の対象となっている。各国の規制当局および政策立
       案当局は、規制を導入済みまたは検討中である。新規則および規則案の多くは非常に複雑であるため、当該規
       制改革の影響の全容は、規則が実施され、最終的な規制の下で市場慣行が発展するまでは不明であろう。
        当社および当社の営業活動に対して適用される法律、規則および規制、ならびに法案、規則案および規制案
       に関する詳細については、本書第一部第２                      ３「事業の内容－規制」参照。
       その他の事項

        LIBORを含む銀行間取引金利（「IBOR」）の置換
         2022年１月１日に、ユーロ、スイスフラン、日本円および英ポンドのすべてのLIBOR（「米ドル以外の
        LIBOR」）に加え、一定の米ドルLIBORの公表が停止された。最も一般的に使用されている米ドルLIBORの公
        表は、2023年６月をもって停止される。FCAは、英ポンドLIBORまたは日本円LIBORに基づく旧来のデリバ
        ティブ契約について、2022年12月末までの期間は、一定の英ポンドLIBORおよび日本円LIBORに係る擬似的
        レートを公表・使用することを認めている。米国連邦金融監督諸機関のガイダンスは、金融機関に対し、米
        ドルLIBORを使用しないことを強く推奨している。
         国際スワップ・デリバティブ協会（「ISDA」）の2020年IBORフォールバック・プロトコル（「IBORプロト
        コル」）は、法的または経済的不確実性を緩和するために、デリバティブ市場参加者に対して旧来のおよび
        新規のデリバティブ契約に係る修正後のフォールバック条項を提供してきた。デリバティブ契約において同
        条項を有効にするためには、双方の当事者がIBORプロトコルを批准するか、または二者間での修正が合意さ
        れなければならない。ISDAは、FCAによる2021年３月の正式発表により、すべてのLIBORのレートに係るスプ
        レッド調整が確定したこと、および当該条項を組み込んだ既存のデリバティブ契約については、フォール
        バック条項が自動的に適用されることを確認した。2021年４月、ニューヨーク州は、米ドルLIBORを担保付
        翌日物調達金利（「SOFR」）に基づくベンチマーク・レートへと置き換える法的枠組を定めることにより、
        ニューヨーク州法に準拠する契約であって、フォールバック条項がないもの、または米ドルLIBORに基づく
        フォールバック条項を有するものに係る法的・経済的不確実性を最小化するための法律の制定を承認した。
         当社は、当社およびその顧客のために、米ドル以外のIBORから代替的リスクフリー指標金利への秩序ある
        移行を促進してきており、また、米ドルLIBORに関する当社の移行プログラムを引き続き進行させている。
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         当社の米ドル以外のLIBORに関するリスク・エクスポージャーの実質的にすべては、デリバティブ契約に
        関連するものであった。2021年12月現在、当社の米ドル以外のLIBORに基づくデリバティブ契約の実質的に
        すべては、そのルールブックにIBORプロトコルと一致するフォールバック条項を組み込んでいる、中央清算
        の取引相手先もしくは取引所との間で、またはIBORプロトコルに服する双務契約の下で締結されたもので
        あった。かかる契約のうち残りについては、FCAが認める擬似的レートに移行された。擬似的レートに移行
        されたデリバティブの想定元本額は、重大なものではなかった。
         当社の米ドルLIBORに関するリスク・エクスポージャーは、主として、当社のデリバティブ契約ならびに
        （これよりは影響が少ないものの）当社の無担保債券、優先株式およびローン・ポートフォリオに関連して
        いる。2021年12月現在、当社の米ドルLIBORに基づくデリバティブ契約の想定元本額は、約10.0兆ドルであ
        り、このうち約5.5兆ドルは、その契約条件に基づき2023年６月より後に満期を迎える。かかるデリバティ
        ブ契約の大部分は、IBORプロトコルに服する双務契約の取引相手先との間で、または、そのルールブックに
        IBORプロトコルと一致するフォールバック条項を組み込んでおり、米ドルLIBOR契約を代替的リスクフリー
        指標金利に移行する予定であることを発表した中央清算の取引相手先もしくは取引所との間で締結されてい
        る。2021年12月現在、米ドルLIBORに関するエクスポージャーを有する当社の無担保ベンチマーク債および
        優先株式は、約345億ドルであり、このうち294億ドルが、2023年６月より後に契約上の満期を迎えるか、ま
        たは満期日の定めがない無期限のものである。かかる債券および優先株式の大半は、LIBORに係るエクス
        ポージャーが開始する前に行使可能なコールオプションが付された、当社の固定・変動利付証券または固
        定・変動配当型証券に相当するものであり、現在は、変動利率・配当期間にある。当社は引き続き、無担保
        債券および優先株式に関連する業界の進展および立法上の進展をモニターしており、また秩序ある移行を円
        滑化するための措置を講じる予定である。また、当社は、当社のローン契約を二者間での修正によって是正
        するために、当社の顧客と協働している。
         当社は、SOFRおよびポンド翌日物平均金利（「SONIA」）に連動する債券・預金も発行しており、また、
        マーケット・メイキングを行うため、そして顧客取引を円滑化するために、SOFRおよびSONIAに基づくデリ
        バティブ契約を締結している。当社は引き続き、当社による固定利付債券発行のヘッジから生じる米ドル
        LIBORに対する当社のエクスポージャーを軽減し、それを代替的リスクフリー指標金利に対するエクスポー
        ジャーと置き換えるための取引を、市場において適宜行っている。
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         当社のLIBOR移行プログラムは、以下の事項に主眼を置いて引き続き進行している。
         ・当社の事業（取引および商品を含む）全体にわたる米ドルLIBORによる影響の評価およびモニタリング
         ・移行の影響を引き続き被る旧来の金融商品および契約に、適切なフォールバック条項が既に含まれてい
          ること、または二者間の交渉による修正もしくはプロトコル等の業界共通のツールを用いた修正が既に
          行われていることの確保
         ・米ドルLIBORから代替的リスクフリー指標金利への円滑な移行に備えるためのインフラ（たとえば、モ
          デルおよびシステム）の強化
         ・様々な代替的リスクフリー指標金利商品を提供および支援するための、オペレーション上の即応力の確
          保
         ・中央銀行や業界のワーキング・グループへの積極的な参加（業界の協議に応じることを含む）
         ・顧客の啓発および顧客とのコミュニケーション
        COVID-19パンデミックによる影響

         感染力が高いオミクロン株が第４四半期中に発生し、それが急速に広がった一方で、デルタ株も依然とし
        て懸念事項であったことから、2021年度末にかけてと2022年度の初めに、世界中の多くの地域で感染率が急
        上昇した。かかる感染の急増により、世界的に安全対策や制限が改めて重視されるようになったほか、ワク
        チンの配布およびワクチンのブースター接種に関する切迫感が増し、そして2022年度の経済成長見通しに関
        する不確実性の度合いが高まった。
         当社は、COVID-19パンデミック発生への対応として、当初2020年度第１四半期にBCP戦略を始動して以
        来、引き続きこれを成功裏に実施してきている。当社の優先事項は、当社の社員を保護すること、そして当
        社の顧客のために事業運営の継続性を確保するよう努力することである。当社によるCOVID-19パンデミック
        への事業継続性関連の対応は、当社の最高総務責任者と最高医療責任者が率いる中央チームによって管理さ
        れている。このチームには、リスク部門の幹部経営陣ならびにすべての地域および事業の首席業務執行役員
        が含まれている。当社は、状況が許す場合には、当社社員の安全なオフィス勤務を可能とすることに引き続
        き重点を置いている。2021年度中、当社は、社員の安全なオフィス勤務再開の促進において大幅な進展を遂
        げ、当社の世界中の多くの拠点における社員は、その程度は様々であったが、オフィス勤務を再開した。
        COVID-19に関わる状況が流動的であり、かつ地域により異なることを踏まえて、オフィス勤務に戻るための
        当社のアプローチは、柔軟であり、かつ、各拠点に固有の条件や要件の変化に伴い変更される。例えば、当
        社は、2021年度終わりのオミクロン株の急速な広がりを踏まえて、2022年度初めの段階で、米国、英国およ
        びその他一部の拠点の当社社員の大多数を、リモートワークとする措置を講じた。
         当社のシステムおよびインフラは、COVID-19パンデミックの発生期間を通して強固であり続け、これによ
        り当社は、その活動を中断することなく行うことができている。当社の組織全体にわたるコミュニケーショ
        ンは、パンデミック下においても引き続き活発に行われてきており、また当社のリスク管理プロセスは、引
        き続き厳格さと規律をもって運用されてきている。
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         2021年度中、当社のGCLAが平均で3,350億ドルとなる等、当社は、高い流動性水準を維持した。当社は引
        き続き、通常はその従来からの資金調達源を利用し、当社の債務その他の義務につき適時に履行を行ってい
        る。詳細については、上記「貸借対照表および資金調達源」および下記「リスク管理－流動性リスク管理」
        参照。
         会計上の見積り（特に信用損失引当金の額および一定のレベル３の資産の公正価値の決定に関連して行わ
        れるもの）は、将来の経済状況に関する仮定の影響を受けやすい。今後のパデミックの展開についての不確
        実性を踏まえると、経済回復の先行きの予測には、高度な判断を要する。なぜなら、かかる予測が、オミク
        ロン株による感染急増の継続期間、他の変異株発生の可能性、ならびにワクチン配布およびワクチンのブー
        スター接種の一層の進展に大きく依存しているからである。
         総じて、2021年度中の市況は引き続き発展的であり、そして取引水準は依然として堅調であった。感染の
        急増の結果、当年度末にかけてボラティリティが上昇した一方で、サプライチェーンの混乱および労働力不
        足によるインフレの加速、ならびに成長予測のさらなる抑制は、2022年度にかけて主要なマクロ経済的検討
        事項となった。当社は引き続き、当社の貸借対照表を中程度のリスクに対応するよう展開し、顧客のニーズ
        をサポートした。当社は、その市場リスク水準を管理するための積極的なアプローチを継続したが、このア
        プローチには、エスクポージャーを継続的に検討およびモニターすること、ならびにリスクの低減方法に焦
        点を当てることが必然的に伴う。2021年度中、経済回復が進んだ結果、信用リスクは、引き続き、パンデ
        ミックが最も悪い状況にあったときよりも和らいだ。しかしながら、当社は、パンデミックにより最も深刻
        な困難に見舞われた業界を引き続き注意深くモニターしている。
         2021年度中、グローバル経済は、引き続き回復の途上にあるものの、オミクロン株（またはその他の潜在
        的な変異株）により、消費者および企業の景況感の軟化や個人消費および事業支出の低下、サプライチェー
        ン上の制約の悪化、ならびにインフレ圧力の増大等、経済上不利な状況が引き起こされ、それにより今後の
        回復が妨げられるおそれがある、というリスクへの脆弱性を有している。パンデミックによる将来的な影響
        が経済の長期的な低迷につながった場合、当社の事業は、悪影響を受けるだろう。このことは、顧客取引の
        水準や取引相手先および借主の信用力、ならびに当社のAUSの額等、当社の営業成績にとって重要な要因に
        悪影響を及ぼすだろう。当社は、様々な地域にわたるワクチンの接種開始状況のほか、新型コロナウイルス
        の新たな変異株による影響を、引き続き注意深くモニターする予定であり、また当社の社員、顧客および取
        引相手先にとって最善の利益になるよう、必要に応じて追加的な措置を講じる予定である。COVID-19パンデ
        ミックに伴うリスクに関する詳細については、本書第一部第３                                ２「事業等のリスク」参照。
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     オフバランスシート取引
       オフバランスシート取引
        当社は、通常の業務過程において様々なオフバランスシート取引を行っている。当社によるこの種の取引
       は、以下に挙げるものを含む、種々の形態で行われる。
        ・モーゲージ担保証券およびその他の資産担保証券の証券化ビークル等の、特別目的事業体に対する残余持
         分およびその他の持分の購入または保持
        ・優先・劣後債、リミテッド・パートナーシップ持分およびゼネラル・パートナーシップ持分、ならびにそ
         の他の非連結ビークルの優先株式および普通株式の保有
        ・トータルリターン・スワップを含む、金利、外国為替、株式、コモディティおよび信用デリバティブにつ
         いての契約の締結
        ・保証債務、補償、コミットメント、信用状および表明保証の供与
        当社は、証券化を含む様々な事業目的のために、これらの取引を行っている。モーゲージ、社債およびその

       他の種類の金融資産を購入する証券化ビークルは、投資家に対して証券化のプロセスから生じる特定のキャッ
       シュ・フローおよびリスクへのアクセスを提供するため、モーゲージ担保証券やその他の資産担保証券の市場
       をはじめとするいくつかの重要な投資家市場を機能させるために不可欠である。
        当社は、顧客の証券化取引の引受、流通市場への流動性の提供、正常・不良の債権、不良貸出債権、電力関
       連資産、株式、不動産およびその他の資産への投資、ならびに投資家に対するクレジットリンク債および資産
       リパッケージ債の提供を行うためにも、これらの取引を行っている。
        下表は、当社の様々なオフバランスシート取引に関する情報についての本書中の記載箇所を示したものであ
       る。また、当社の連結方針に関する情報については、連結財務書類注記３参照。
         オフバランスシート取引                     本書中の記載箇所

         非連結変動持分事業体（「VIE」）に対

         する変動持分から生じる変動持分および                     連結財務書類注記17
         その他の債務（偶発債務を含む）
         保証債務、ならびに貸付およびその他の
                              連結財務書類注記18
         コミットメント
                              下記「リスク管理－信用リスク管理－信用エクスポー
         デリバティブ                     ジャー－店頭デリバティブ」ならびに連結財務書類注記
                              ４、５、７および18
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     リスク管理
       リスクは、当社の事業に内在するものであり、これには流動性リスク、市場リスク、信用リスク、オペレー
     ションリスク、モデルリスク、法務リスク、コンプライアンスリスク、コンダクトリスク、規制上のリスクおよ
     び評判リスクが含まれる。当社のリスクには、当社のリスクのカテゴリー、地域または世界中の事業全般にわた
     るリスク、ならびに不確実な結果をもたらし、当社の財務成績、流動性および社会的評価に対して重大な影響を
     及ぼす可能性があるリスクが含まれている。当社のリスク管理プロセスに関する詳細については、下記「リスク
     管理の概要および体制」参照。また、当社のリスク分野に関する情報については、下記「流動性リスク管理」、
     「市場リスク管理」、「信用リスク管理」、「オペレーションリスク管理」および「モデルリスク管理」ならび
     に本書第一部第３          ２「事業等のリスク」参照。
     リスク管理の概要および体制

       概要
        当社は、当社が成功するためには、効果的なリスク管理が非常に重要であると考えている。そのため当社
       は、エンタープライズリスク管理の枠組を設定している。この枠組は、リスク管理に対し包括的かつ統合的な
       アプローチを用いており、また包括的なリスク管理プロセスの実現を可能とし、かかるプロセスにより、当社
       がその業務遂行に伴うリスクを特定、評価、モニタリングおよび管理することができるように設計されてい
       る。当社のリスク管理の体制は、ガバナンス、プロセスおよび人員の、３つの核となる要素を中心に構築され
       ている。
        ガバナンス

         リスク管理ガバナンスは、取締役会を出発点としている。取締役会は、直接的に、そしてリスク委員会を
        含む諸委員会を通じて、エンタープライズリスク管理の枠組を通じて実施される当社のリスク管理の方針お
        よび実務を監督している。取締役会は、年に１度、当社のリスク選好度に関する記述を検討および承認する
        責任も負っている。リスク選好度に関する記述は、規制上の要件を遵守しつつ、その戦略的事業計画に記載
        されている目標を達成するために、当社が許容することをいとわない、または回避するリスクの水準および
        種類を記載したものである。取締役会は、当社の戦略的事業計画を検討しており、かつ、当社の戦略および
        リスク選好度を監督し、それらに関する指示を与える最終的な責任を負っている。
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         取締役会は、首席リスク担当役員をはじめとする当社の独立したリスク監督・統制部門から、流動性リス
        ク、市場リスク、信用リスク、オペレーションリスクおよびモデルリスクを含むファームワイドなリスクに
        関する定期的な報告を、コンプライアンス部門からコンプライアンスリスクおよびコンダクトリスクに関す
        る定期的な報告を、首席法務担当役員から法的および規制上の施行関連事項に関する定期的な報告を、ま
        た、当社のファームワイド顧客およびビジネス・スタンダード委員会とファームワイド評判リスク委員会の
        委員長から、当社の社会的評価に影響を及ぼすその他の事項に関する定期的な報告を受けている。首席リス
        ク担当役員は、当社の首席経営執行役員および取締役会のリスク委員会に報告を行っている。首席リスク担
        当役員は、ファームワイドなリスクポートフォリオの検討の一環として、取締役会のリスク委員会に対し
        て、当社のリスク選好度に関する記述に定めるリスクの限度額および基準を含む、該当するリスク測定指標
        および重大なエクスポージャーについての助言を定期的に行っている。
         当社のリスク・ガバナンス体制および中核的なリスク管理プロセスの実施は、エンタープライズリスク部
        門により監督される。エンタープライズリスク部門は、当社の首席リスク担当役員に報告を行っており、ま
        た当社のエンタープライズリスク管理の枠組によって、当社が負う様々なリスクを当社のリスク選好度と一
        致した方法で管理するための一貫性のある統合的アプローチを、取締役会、当社のリスク関連の諸委員会お
        よび幹部経営陣に対して確実に提供する責任を負っている。
         当社の収益創出部門のほか、トレジャリー、エンジニアリング部門、人材管理部門、オペレーション部門
        およびコーポレート・アンド・ワークプレース・ソリューション部門は、当社の第１の防衛線とみなされて
        いる。これらは、当社のリスクを伴う活動の結果について、ならびに当社のリスク選好度の範囲内における
        当該リスクの評価および管理について、説明責任を負っている。
         当社の独立したリスク監督・統制部門は、当社の第２の防衛線とみなされ、当社の第１の防衛線が取った
        リスクについての独立した評価、監督および説明要求を行うほか、リスク関連の諸委員会を率い、これらに
        参画している。独立したリスク監督・統制部門には、コンプライアンス部門、利益相反解決部門、コント
        ローラーズ、法務部門、リスク部門および税務部門が含まれている。
         内部監査部門は、当社の第３の防衛線とみなされ、当社の内部監査ディレクターは、取締役会の監査委員
        会に報告を行っており、また、当社の首席経営執行役員に対して管理上の報告を行っている。内部監査部門
        には、リスク管理に関する専門性をはじめとする、広範な監査および業界における経験を有する専門家職員
        が含まれている。内部監査部門は、リスク管理の枠組内のものを含む主要な統制の有効性を独自に評価およ
        び検証し、取締役会の監査委員会、幹部経営陣および規制当局に対して適時に報告を行う責任を負ってい
        る。
         ３つの防衛線による体制は、第１線のリスク・テイカーの説明責任を強化し、第２線による効果的な説明
        要求のための枠組を提供し、第３線による独立した審査を可能とするものである。
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        プロセス
         当社は、（ⅰ）リスクの特定および評価、（ⅱ）リスク選好度、限度額および基準の設定、（ⅲ）リスク
        の報告およびモニタリング、ならびに（ⅳ）リスクに関する意思決定を含む、当社のリスク管理の枠組に不
        可欠な要素である、様々なプロセスを維持している。
         ・リスクの特定および評価

          当社は、そのリスクを特定し、評価することが、当社の取締役会および幹部経営陣に対して当社のリス
         クの範囲および重要性に関する透明性や知見を与えるために、不可欠な手順であると考えている。当社
         は、包括的なデータ収集プロセスを備えており、これには、リスク事象を報告および上申することを全社
         員に対して義務付けるファームワイドな方針および手続が含まれている。当社によるリスクの特定および
         評価の手法は、包括的にあらゆるリスクの種類にわたったものであり、当社の変化し続けるリスク・プロ
         ファイルおよび事業環境を反映しつつ、それに適合する積極的かつフォワード・ルッキングなものであ
         り、対象事項に係る専門性を活用しており、かつ、当社にとって最も重要性が高いリスクの優先順位付け
         を可能とするものである。
          当社のリスクの効果的な評価のため、当社は、当社のトレーディング商品の実質的にすべてについて、
         日々の値洗い作業を持続的に行っている。当社は、そのトレーディング商品を公正価値で保有しており、
         その評価額の変動は、当社のリスク管理システムおよび純収益に直ちに反映される。当社では、かかる作
         業がリスクの評価および管理の最も効果的な手段の１つであり、当社のトレーディング商品エクスポー
         ジャーを明確かつ現実的に捉えることを可能にすると考えているために、この値洗い作業を行っている。
          ファームワイドなストレス・テストは、当社のリスク管理プロセスの重要な一部である。ファームワイ
         ドなストレス・テストにより、当社がテールリスクに対する当社のエクスポージャーを定量化し、潜在的
         な損失の集中に着目し、リスク・リターン分析を行い、そして当社のリスク・ポジションを評価し、低減
         させることが可能となる。ファームワイドなストレス・テストは、定期的に実施されており、財務リスク
         および非財務リスク（信用リスク、市場リスク、流動性リスクおよび資金調達リスク、オペレーションリ
         スクおよびコンプライアンスリスク、戦略的リスク、システミックリスク、ならびに新興リスクを含む
         が、これらに限定されない）を組み合わせて１つの結合シナリオとし、当社の脆弱性および当社特有のリ
         スクの包括的分析を確実に行えるよう設計されている。当社は、市場での事象または市況を見込んで臨時
         のストレス・テストも実施している。ストレス・テストは、当社の資本計画およびストレス・テスト・プ
         ロセスの一環として、自己資本比率を評価するためにも用いられる。詳細については、上記「資本管理お
         よび規制上の自己資本－資本管理」参照。
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         ・リスク選好度、限度額および基準の設定
          当社は、取引、商品、事業および市場全般にわたるリスクを統制およびモニターするため、限度額およ
         び基準に係る厳格な枠組を適用している。取締役会は、直接的に、またはそのリスク委員会を通じて間接
         的に、当社のリスク選好度に関する記述に記載されるファームワイドレベル、事業レベルおよび商品レベ
         ルの限度額および基準を承認する。また、ファームワイド・エンタープライズリスク委員会は、取締役会
         のリスク委員会により承認される全体的な限度額の範囲内で、当社のリスク限度額の枠組を承認し、か
         つ、これらの限度額をモニターする責任を負っている。
          リスク・ガバナンス委員会は、ファームワイドレベル、事業レベルおよび商品レベルの限度額を承認す
         る責任を負っている。一定の限度額は、当社の最大リスク選好度を反映した水準ではなく、定期的な調整
         を必要とする水準に設定される場合がある。これにより、当社の第１および第２の防衛線、諸委員会なら
         びに幹部経営陣の間のリスクに関する進行中の協議の促進のほか、リスク関連事項についての迅速な上申
         の促進がなされる。さらに、市場リスク部門は、リスク・ガバナンス委員会より委譲された権限を通じ
         て、一定の商品およびデスクのレベルで限度額を設定し、また信用リスク部門は、個々の取引相手先、取
         引相手先およびその子会社、業界ならびに国に関する限度額を設定する。限度額は、定期的に検討され、
         そして変化を続ける市況、事業の状況またはリスク許容度を反映するため、恒久的または臨時的に改正さ
         れる。
         ・リスクの報告およびモニタリング

          リスクに関する効果的な報告および意思決定は、適時に適切な人員に適切な情報を伝達する当社の能力
         に依拠している。そのため、当社は、そのリスク管理技術のシステムによって完全で正確な情報が適時に
         当社に提供されることを確保することを目標に、当社のリスクシステムの厳格性および有効性に重点を置
         いている。当社のリスクの報告およびモニタリングのプロセスは、既存のリスクと新興リスクの双方に関
         する情報を考慮するよう設計されており、これにより、当社のリスク関連の諸委員会および幹部経営陣
         は、リスク・エクスポージャーに対する適切な水準の知見をもってその責務を果たすことが可能となって
         いる。さらには、限度額および基準の違反に関する当社のプロセスは、適時に上申を行うための手段を提
         供している。当社は、事業構成または当社が営業活動を行っている法域の変化を含む、当社のリスク・プ
         ロファイルおよび当社の事業の変化を、ファームワイドレベルでリスク要因をモニターすることにより評
         価している。
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         ・リスクに関する意思決定
          当社のガバナンス体制は、リスク管理問題に関する意思決定の手続および責任を定め、かかる決定の実
         行を確実にするものである。当社は、リスク関連の諸委員会を幅広く活用しているが、これらの委員会
         は、定期的に会合を開いており、リスクの管理および低減に向けて進行中の協議を推進・発展させる重要
         な手段となっている。
          当社は、リスクに関して連絡を密に、かつ積極的に行っており、当社の第１および第２の防衛線、諸委
         員会ならびに幹部経営陣が協力して意思決定を行う文化を有している。当社の第１の防衛線は、自らのリ
         スク管理について責任を負っているが、当社は、強力な監督体制および適切な職務分掌を確保するため、
         当社の第２の防衛線に多大なリソースを投入している。当社は、当社のあらゆる部門にわたる上申および
         説明責任の強固な文化を定期的に補強している。
        人員

         どんなに高度なテクノロジーも、当社が取るリスクに関して十分な情報を得た上でリアルタイムに意思決
        定を行うための補助手段としかならない。最終的には、効果的なリスク管理のためには、当社の人員が、継
        続的かつ適時に当社のリスクに関するデータを解釈し、それに応じてリスク・ポジションの調整を行うこと
        が必要となる。当社の専門家職員の経験、そして各リスクの指標の微妙な差異や限界についてのこれらの職
        員の理解は、当社がエクスポージャーを評価し、これを健全な水準に維持する上での指針となっている。
         当社は、当社のリスク選好度と一致する、効果的なリスク管理の文化を、当社の教育・開発プログラムの
        ほか、当社が業績を査定する方法、そして当社の人員を評価し、それらに報奨を与える方法において強化し
        ている。当社の最上級シニア・リーダー主導の一定のセッションを含む、当社の教育・開発プログラムは、
        リスク管理、顧客との関係および卓越した社会的評価の重要性に重点を置いている。当社の業績検討プロセ
        スの一環として、当社は、社員がどのように優れたリスク管理および社会的評価の判断を行っているか、ま
        た当社の行動規範およびコンプライアンス方針を厳守しているかを含む、社会的評価面での卓越性を評価し
        ている。当社の検討および報奨のプロセスは、振る舞いと人員がどのように評価されるかという点との関連
        性、当社の顧客および当社の社会的評価に重点を置く必要性、ならびに常に当社の最高基準に従い行動する
        ことの必要性を、当社の専門家職員に伝え、かつこれらを強化するように設計されている。
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       体制
        リスクの最終的な監督責任は、当社の取締役会が負っている。取締役会は、直接的に、そしてリスク委員会
       を含む諸委員会を通じて、リスクを監督している。当社は、特定のリスク管理権限を有する一連の委員会を有
       しており、これらは、リスク管理の取組について監督または意思決定を行う責任を負っている。委員会は、通
       常、当社の第１と第２の双方の防衛線のシニア・マネージャーで構成される。当社は、これらの委員会が適切
       な情報障壁を設置していることを確保するための手続を整備してきている。当社の主要なリスク関連の諸委員
       会については以下に記載するが、これらの大部分は、追加的な小委員会、協議会またはワーキング・グループ
       も有している。当社は、これらの委員会に加え、種々の事業、活動、商品、地域および事業体の監督を行うそ
       の他のリスク関連の諸委員会を有している。当社の委員会すべてが、これらの委員会が監督している取引およ
       び活動が当社の社会的評価に及ぼす影響を検討する責任を負っている。
        当社のリスク関連の諸委員会の構成は、定期的に見直され、委員の責任の変更を反映するために更新され
       る。そのため、各委員会の委員の任期は、委員会委員長の決定および委員の責任に基づいて異なる。
        下図は、当社のリスク管理に関するガバナンス体制の概要を示したものである。
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        経営委員会
         経営委員会は、当社の世界各国での活動を監督している。同委員会は、かかる監督を直接的に、また同委
        員会が設立した諸委員会への権限委譲を通じて行っている。同委員会は、当社の最上級シニア・リーダーで
        構成されており、その委員長は、当社の首席経営執行役員が務めている。経営委員会の委員の大部分は、他
        の委員会の委員も兼務している。以下に示す委員会は、主にファームワイドなリスク管理に従事している。
        ファームワイド・エンタープライズリスク委員会

         ファームワイド・エンタープライズリスク委員会は、当社のあらゆる財務リスクおよび非財務リスクの監
        督について責任を負っている。同委員会は、かかる監督の一環として、当社のエンタープライズリスク管理
        の枠組のほか、当社のリスク限度額の枠組の継続的検討、承認およびモニタリングについて責任を負ってい
        る。同委員会の委員長は、当社の首席経営執行役員により委員長に任命された、当社の首席財務執行役員お
        よび当社の首席リスク担当役員が共同で務めており、同委員会は、経営委員会に報告を行っている。ファー
        ムワイド・エンタープライズリスク委員会に報告を行っている主な委員会または協議会は、以下のとおりで
        ある。
         ・ファームワイド・リスク協議会

          ファームワイド・リスク協議会は、該当する財務リスクおよび関連するリスク限度額のファームワイド
         レベル、事業レベルおよび商品レベルでの継続的なモニタリングについて責任を負っている。同協議会の
         議長は、ファームワイド・エンタープライズリスク委員会の委員長が共同で務めている。
         ・ファームワイド新規業務委員会

          ファームワイド新規業務委員会は、新規業務の審査を行う責任、そして過去に承認された業務で、重要
         であり、かつ、その複雑性および／もしくは構造が変化し、または社会的評価や適合性に係る懸念事項が
         時間の経過と共に変化したものを特定し、審査するためのプロセスを構築し、これらの業務が引き続き適
         切であるか否かを検討する責任を負っている。同委員会の委員長は、ファームワイド・エンタープライズ
         リスク委員会の委員長により委員長に任命された、コントローラーおよび首席財務統括役員、ならびに当
         社の最高総務責任者が共同で務めている。
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         ・ファームワイド・オペレーションリスクおよびレジリエンス委員会
          ファームワイド・オペレーションリスクおよびレジリエンス委員会は、オペレーションリスクの監督、
         ならびに当社のビジネスレジリエンスおよびオペレーションレジリエンスの確保について責任を負ってい
         る。ファームワイド・オペレーションリスクおよびレジリエンス委員会の権限の行使を補佐するため、サ
         イバーセキュリティ関連事項を含む技術関連のリスクを専門に監督する他のリスク関連の諸委員会が、
         ファームワイド・オペレーションリスクおよびレジリエンス委員会に報告を行っている。同委員会の委員
         長は、ファームワイド・エンタープライズリスク委員会の委員長により委員長に任命された、当社の最高
         総務責任者およびオペレーションリスク部門のヘッドが共同で務めている。
         ・ファームワイド・コンダクト委員会

          ファームワイド・コンダクト委員会は、当社のコンダクトリスクを管理する枠組および方針の継続的な
         承認およびモニタリングについて責任を負っている。コンダクトリスクとは、当社の人員が、当社の経営
         理念および関連する基本的価値観、方針もしくは規範、または適用ある法令と一致しない行動をとり、そ
         の結果、当社、当社の顧客、同僚、他の市場参加者またはより広い地域社会に対する責任を果たすことが
         できなくなるリスクをいう。同委員会の委員長は、ファームワイド・エンタープライズリスク委員会の委
         員長により委員長に任命された、当社の首席法務担当役員が務めている。
         ・リスク・ガバナンス委員会

          リスク・ガバナンス委員会は（ファームワイド・エンタープライズリスク委員会より委譲された権限を
         通じて）、ファームワイドレベル、事業レベルおよび商品レベルでの当社の中核的なリスク管理プロセス
         に関連するリスクの枠組、方針およびパラメーター、ならびに限度額の継続的な承認およびモニタリング
         について責任を負っている。また、同委員会は、ストレス・テストおよびシナリオ分析の結果の検討を行
         う。リスク・ガバナンス委員会の権限の行使を補佐するため、ストレス・テスト、モデルリスクおよびボ
         ルカー・ルールの遵守を専門に監督する複数の他のリスク関連の諸委員会が、リスク・ガバナンス委員会
         に報告を行っている。同委員会の委員長は、ファームワイド・エンタープライズリスク委員会の委員長に
         より委員長に任命された、当社の首席リスク担当役員が務めている。
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        ファームワイド顧客およびビジネス・スタンダード委員会
         ファームワイド顧客およびビジネス・スタンダード委員会は、当社の顧客との関係、顧客サービスおよび
        顧客体験、ならびに関連する業務上の基準のほか、顧客関連の評判に係る事項の監督について責任を負って
        いる。同委員会の委員長は、首席経営執行役員により委員長に任命された、当社の社長兼首席業務執行役員
        が務めており、同委員会は、経営委員会に報告を行っている。同委員会は、取締役会の公的責任委員会に対
        して定期的に最新情報を提供し、その指導を受けている。
         以下の委員会は、ファームワイド・エンタープライズリスク委員会とファームワイド顧客およびビジネ
        ス・スタンダード委員会に対して、共同で報告を行っている。
         ・ファームワイド評判リスク委員会

          ファームワイド評判リスク委員会は、同委員会が策定する基準に基づき、また委員会の指導によって決
         定されたところに従い、評判リスクが潜在的に高いと特定された取引により生じる評判リスクを評価する
         責任を負っている。同委員会の委員長は、首席経営執行役員により委員長に任命された、当社の社長兼首
         席業務執行役員が務めており、同委員会の副委員長は、ファームワイド評判リスク委員会の委員長により
         副委員長に任命された、当社の首席法務担当役員および利益相反解決部門の元部門長（現在は当社のシニ
         ア・アドバイザー）が務めている。同委員会は、取締役会の公的責任委員会に対して定期的に最新情報を
         提供し、その指導を受けている。
         ・ファームワイド適合性委員会

          ファームワイド適合性委員会は、商品、取引および顧客の適合性について基準および方針を策定し、そ
         して部門間、地域間および商品間で適合性評価に関する一貫性のためのフォーラムを開催する責任を負っ
         ている。同委員会は、他の委員会から上申された適合性事案についても検討を行う。同委員会の委員長
         は、ファームワイド顧客およびビジネス・スタンダード委員会の委員長により委員長に任命された、当社
         の首席コンプライアンス担当役員およびEMEAのFICC販売部門の共同ヘッドが共同で務めている。
         ・ファームワイド投資政策委員会

          ファームワイド投資政策委員会は、当社の投資業務および貸付業務について、リスク管理およびリスク
         統制の検討を含む、ポートフォリオベースでの定期的な検討を行い、これらの種類の投資に係る業務上の
         基準および方針を策定する。同委員会の委員長は、当社の社長兼首席業務執行役員および当社の首席財務
         執行役員により委員長に任命された、当社のアセット・マネジメント業務部門の共同ヘッド、当社のグ
         ローバル・マーケッツ業務部門の共同ヘッドおよび当社の首席リスク担当役員が共同で務めている。
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         ・ファームワイド・キャピタル委員会
          ファームワイド・キャピタル委員会は、当社の主要な資本拠出を含む、債券関連取引の承認および監督
         を行っている。同委員会は、引受および資本拠出に関わる業務上の基準、社会的評価の基準および適合性
         の基準が、世界規模で維持されるよう確保することを目的としている。同委員会の委員長は、ファームワ
         イド・エンタープライズリスク委員会の委員長により委員長に任命された、信用リスク部門のヘッドおよ
         び南北アメリカ・レバレッジド・ファイナンス部門のヘッドが共同で務めている。
         ・ファームワイド・コミットメント委員会

          ファームワイド・コミットメント委員会は、株式および株式関連商品の募集・売出しに関連する当社の
         引受・販売業務の検討を行い、そして法的基準、社会的評価の基準、規制に関する基準および業務上の基
         準が、世界規模で維持されるよう確保するための方針および手続を策定し、維持している。同委員会は、
         特定の取引の検討に加え、業界および商品ごとの全般的な戦略的検討を定期的に行い、取引実務に関する
         方針を策定している。同委員会の委員長は、ファームワイド顧客およびビジネス・スタンダード委員会の
         委員長により委員長に任命された、EMEAの首席引受業務担当役員、南北アメリカ首席株式引受業務担当役
         員、グローバル金融機関グループの共同会長および当社の投資銀行業務部門の工業グループの共同ヘッド
         が共同で務めている。
        ファームワイド資産・負債委員会

         ファームワイド資産・負債委員会は、自己資本、流動性、資金調達および貸借対照表を含む、当社の財源
        の戦略的方向性について、審査および承認を行う。同委員会は、金利リスクや為替リスク、ファンド・トラ
        ンスファー・プライシング、資本の配分およびインセンティブ、ならびに信用格付を含む、資産・負債管理
        について監督責任を負っている。同委員会は、その時点の事象、リスク、エクスポージャーおよび規制上の
        要件に照らした資産・負債管理および財源配分の調整のすべてについて提言を行い、関連する方針を承認す
        る。同委員会の委員長は、当社の首席経営執行役員により委員長に任命された、当社の首席財務執行役員お
        よび当社のグローバル・トレジャラーが共同で務めており、同委員会は、経営委員会に報告を行っている。
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       利益相反管理
        利益相反および当社の利益相反解決への取組は、当社の顧客との関係、当社の社会的評価および当社の長期
       的成功に欠かせないものとなっている。「利益相反」とは、広く認められた意味を有する用語ではなく、利益
       相反は、単一の事業内または複数の事業間で、様々な形態で生じる可能性がある。潜在的な利益相反を特定す
       る責任のほか、当社の方針および手続を遵守する責任は、当社の全社員で共有されている。
        当社は、利益相反を解決し、また評判リスクに対応するための、多重構造アプローチを有している。当社の
       幹部経営陣は、利益相反解決に関する方針を監督しており、また、利益相反解決部門、法務部門およびコンプ
       ライアンス部門、ファームワイド顧客およびビジネス・スタンダード委員会、ならびにその他の内部委員会と
       共に、特定の利益相反についての適切な解決法に関する方針・基準・原則を構築し、またかかる解決法に関す
       る判断を補佐している。潜在的な利益相反の解決は、必然的に、特定の状況に関する事実および状況、ならび
       に経験および情報に基づく判断の適用によることとなる。
        一般に、利益相反解決部門は、投資銀行業務における金融およびアドバイザリー業務、ならびに当社の一定
       の投資業務、貸付業務およびその他の業務の審査を行う。また、当社は、ファームワイド・キャピタル委員
       会、ファームワイド・コミットメント委員会およびファームワイド適合性委員会、ならびに新規の引受、ロー
       ン、投資および仕組商品の審査を行うその他の委員会等の、様々な取引監視委員会も有している。これらのグ
       ループおよび委員会は、内部および外部のカウンセルならびにコンプライアンス部門と連携して、実在する、
       または潜在的な利益相反の評価および対応にあたっている。利益相反解決部門のヘッドは、当社の首席法務担
       当役員に報告を行っており、首席法務担当役員は、当社の首席経営執行役員に報告を行っている。
        当社は、最高の倫理水準に従い、また適用あるすべての法律、規則および規制を遵守して当社の事業を運営
       することを目指して、利益相反に対応するための当社の方針および手続を定期的に評価している。
       気候変動リスク管理

        当社は、気候変動リスクを物理的リスクおよび移行リスクにカテゴライズしている。物理的リスクとは、気
       候変動の結果として、資産価値が下落する可能性があるリスク、またはオペレーションが途絶する可能性があ
       るリスクをいう。一方、移行リスクとは、気候政策の変更によって、または脱炭素化により根底にある経済が
       変化することによって、資産価値が下落する可能性があるリスクをいう。
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        グローバル金融機関として、気候変動に関連するリスクは、当社の事業全般にわたり種々の形で現れてお
       り、当社は、当社の広範なリスク管理プロセスに、さらに気候変動に関する項目を組み込むための手順の策定
       を含み、当社の気候変動リスク管理の枠組を大幅に強化し続けてきている。当社は、気候変動に関連するリス
       クの監督を、当社のリスク管理ガバナンス体制に組み込んでいる。この体制は、幹部経営陣から、当社の取締
       役会およびその諸委員会（リスク委員会および公的責任委員会を含む）までにわたるものである。取締役会の
       リスク委員会は、ファームワイドな財務リスクおよび非財務リスク（これには気候変動リスクが含まれる）を
       監督しており、その監督の一環として、シナリオ分析および既存のリスク管理プロセスへの統合に対する当社
       のアプローチを含む、気候変動リスクに対する当社のリスク管理アプローチについての最新情報を受領してい
       る。取締役会の公的責任委員会は、当社のファームワイドなサステナビリティ戦略および当社に影響を及ぼす
       サステナビリティに関する問題（気候変動に関するものを含む）の監督において、取締役会を補佐している。
       公的責任委員会は、その監督の一環として、当社のサステナビリティ戦略について定期的に最新情報を受領し
       ており、また、サステナビリティおよび気候変動に関連するリスクについての当社のガバナンス、ならびに関
       連する方針およびプロセスも、定期的に検討している。リスク部門の幹部経営陣は、当社の気候変動リスクプ
       ログラムの策定について責任を負っている。
        当社は、厳選された業界について、当社の信用評価および引受のプロセスに、気候変動リスクを組み込み始
       めている。気候変動リスクの要因は、現在は、厳選されたローンコミットメントの取引デューディリジェンス
       の一環として評価されている。
        気候遷移に関するものを含む、当社のサステナビリティへの取組に関する情報については、本書第一部第２
       ３「事業の内容－サステナビリティ」および本書第一部第３                               ２「事業等のリスク」参照。
       コンプライアンスリスク管理

        コンプライアンスリスクとは、適用ある法律、規則および規制、ならびに当社の内部方針および手続の要件
       を当社が遵守しないことにより生じる、法的制裁もしくは規制上の制裁のリスク、重大な財務上の損失のリス
       ク、または当社の評判の悪化のリスクをいう。コンプライアンスリスクは、当社がその事業上で行うすべての
       活動に内在するものである。当社のコンプライアンスリスク管理プログラムは、コンプライアンス部門により
       管理されており、当社のコンプライアンス上、規制上および評判上のリスクを評価し、新しいまたは改正され
       た法律、規則および規制への遵守状況をモニターし、統制、方針、手続および研修を設計・実施し、独自のテ
       ストを実施し、コンプライアンスリスクおよびコンプライアンスの違反を調査・監視・モニターし、そして規
       制機関による検査、監査および照会への当社の対応を主導するものである。当社は、商慣行が、当社が事業を
       行っている市場および法域すべてにおける規制上および法律上の最低基準を満たしているか、または上回って
       いるかどうかの評価を行うため、これをモニターし、検討している。
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       資本リスク管理
        資本リスクとは、通常の市況またはストレス下の市況において、当社の自己資本が当社の事業活動をサポー
       トするために不十分となるか、あるいは、新しい規則もしくは改訂された規則によるもの、または既存の規則
       についての解釈の変更によるものを含み、当社が自己資本の減少またはRWAの増加に直面し、そしてそれによ
       り、当社が内部の自己資本目標または外部の規制上の自己資本要件を満たすことができなくなるリスクをい
       う。自己資本比率は、当社にとって非常に重要な意味を持つ。したがって、当社は、通常の事業状況とストレ
       ス下の状況の双方において、自己資本の適切な水準および構成を維持するための枠組を示し、目的を定め、そ
       して指針を示す、総合的な資本管理方針を定めている。当社の資本管理の枠組は、包括的にリスクを管理する
       ために必要となる情報を当社に提供し、そして、強いストレス事由が生じた後でも自己資本比率が適正な水準
       に保たれるように、十分な資本を維持することを目標として当社特有の脆弱性を捉えた、予測されるストレ
       ス・シナリオを策定および適用するように設計されている。当社の資本管理プロセスに関する詳細について
       は、上記「資本管理および規制上の自己資本」参照。
        当社は、当社の日常的な資本管理業務、ならびに自己資本規則および関連する方針の遵守を管理および監督
       する、包括的なガバナンス体制を構築している。当社の資本管理業務は、取締役会およびその諸委員会により
       監督される。取締役会は、当社の年次資本計画を承認する責任を負い、取締役会のリスク委員会は、当社の資
       本管理方針を承認する。また、諸委員会および幹部経営メンバーは、当社の自己資本比率の継続的なモニタリ
       ングについて責任を負い、そして現在および将来における規制上の自己資本要件を評価し、当社の資本計画お
       よびストレス・テスト・プロセスの結果、ならびに当社の資本モデルの結果を審査し、当社の緊急時資本計
       画、自己資本比率の主要指標（規制上の自己資本比率を含む）のほか、配当性向や計算テストの結果および発
       見等の資本計画指標の審査、ならびに資本リスクの限度額および違反のモニタリングを行う。
        当社の資本リスクを管理するプロセスには、リスク部門における独立した審査部門も含まれており、これら
       の部門は、とりわけ、規制上の自己資本方針および関連する解釈を評価し、一定の解釈を幹部経営陣および／
       または適切なリスク関連の諸委員会に上申し、そして適用ある自己資本規則との整合性を裏付けるための計算
       テストを行う。
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     流動性リスク管理
       概要
        流動性リスクとは、当社固有の、広く業界全体の、または市場全体の流動性ストレス事由が生じた場合にお
       いて、当社が資金調達をできなくなる、または当社の流動性に対するニーズを満たすことができなくなるリス
       クをいう。当社は、流動性および資金調達に関する包括的かつ保守的な一連の方針を策定している。当社の主
       たる目的は、逆境下にあっても、当社の資金需要を満たすと共に、当社の中核事業が顧客にサービスを提供し
       続け、収益を生み出し続けることができるようにすることにある。
        トレジャリーは、当社の首席財務執行役員に報告を行っており、当社のリスク選好度の範囲内で、当社の流
       動性および資金調達戦略を策定、管理および執行することについて主たる責任を負っている。
        流動性リスク部門は、当社の収益創出部門およびトレジャリーから独立しており、当社の首席リスク担当役
       員に報告を行っている。流動性リスク部門は、当社の世界中の事業全般にわたるファームワイドな監督ならび
       にストレス・テストおよび限度額の枠組の構築を通じて、当社の流動性リスクを評価、モニターおよび管理す
       ることについて主たる責任を負っている。
       流動性リスク管理原則

        当社は、（ⅰ）ストレス時における流出を補填するためのGCLAの形での十分な超過流動性の保持、（ⅱ）適
       切な資産・負債管理の維持、および（ⅲ）実行可能な緊急時資金調達計画の維持という３つの原則に従い、流
       動性リスクを管理している。
        GCLA

         GCLAは、ストレス環境下で現金支出および担保提供が必要となる様々な可能性に対応するために当社が維
        持している流動性である。流動性の一次的原則とは、流動性危機に陥った場合に必要と予想される当社の潜
        在的現金需要および担保提供の必要性に対して事前に資金手当を行い、その流動性を、非担保対象であり、
        流動性の高い有価証券および現金の形で保持することである。当社は、買戻条件付契約の締結により、また
        は売戻条件付契約の満期により、流動化を通じて、当社のGCLA上で保有する有価証券を数日以内に容易に現
        金に換金することができ、そして当該現金により、当座の債務履行に際し、その他の資産を売却したり、ま
        たは信用リスクに敏感な市場からの追加融資に依拠したりすることなく対応できると考えている。
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         当社のGCLAは、以下の原則を反映している。
         ・流動性危機に陥った場合に当社が生き延びられるか否かは、最初の数日または数週間にかかっている。
         ・資金調達に支障が生じた場合のみならず、発生する可能性のあるあらゆる現金支出および担保流出に留
          意し続けなければならない。当社の事業は多角的であり、また当社の流動性に対するニーズは、市場の
          動向、担保需要および顧客とのコミットメントを含む多くの要因によって決定され、これらの要因はい
          ずれも、資金調達が困難な環境下では著しく変動する場合がある。
         ・流動性危機に陥った場合には、無担保社債、一定の預金および一部の種類の担保付融資契約を含む、信
          用リスクに敏感な資金調達手段を利用できなくなる可能性があり、またその他の種類の担保付融資契約
          についても条件（例：金利、担保条項および期間）が変更され、またはその利用可能度が変化する可能
          性があり、そして一定の預金が引き出されたりする可能性がある。
         ・当社は、危機発生時に必要となる可能性があると判断した流動性に対し、事前に資金手当をするという
          方針をとっているため、当社の事業に本来必要な水準を上回る非担保対象有価証券を保有し、資金の残
          高を有している。当社は、流動性の高い非担保対象有価証券の保有残高を引き上げることにより、たと
          えその結果、当社の資産合計および資金調達コストが増加したとしても、当社の流動性が強化されてい
          ると考えている。
         当社は、資金調達が困難な環境下でも、すべての主要な市場において適時決済を確保する上で十分な営業

        上の流動性を当社に提供するために、                   グループ・インク、ゴールドマン・サックス・ファンディング・エル
        エルシー（「ファンディングIHC」）ならびにグループ・インクの主要なブローカー・ディーラー子会社お
        よび銀行子会社        、資産の種類、ならびに清算代理機関の全般にわたり、当社のGCLAを維持している。                                           GCLAに
        加え、当社は、        親会社の流動性に直ちに当社がアクセスすることのできない特定の通貨、事業体または法域
        において主に使用するため、当社のその他の事業体のいくつかにおいて現金残高および有価証券を維持して
        いる。
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        資産・負債管理
         当社の流動性リスクの管理方針は、資金調達市場が長期的なストレスにさらされている場合であっても、
        当社が十分な額の資金調達を確実に行えるよう構築されている。当社は、複数の市場、商品および取引相手
        先にわたる当社の資金調達について、その満期および多様性を管理しており、また当社の資産の特徴および
        流動性プロファイルを考慮して、適切な期間の多様な資金調達プロファイルを維持するよう努めている。
         当社の資産・負債管理アプローチには、以下が含まれる。
         ・当社のその時点における需要を上回る、長期的で多様な資金調達源を維持することに重点を置き、当社
          の資金調達のポートフォリオの全般的特徴について保守的な管理を行う。詳細については、上記「貸借
          対照表および資金調達源－資金調達源」参照。
         ・流動性、保有期間および担保付ベースで資産を借り入れる能力に特に重点を置き、当社の資産基盤を積
          極的に管理およびモニターする。当社は、当社の資金調達の必要性およびストレス環境下において適切
          にリスクを管理しつつ資産を流動化する当社の能力を評価している。これにより、当社は、最も適切な
          資金調達のための商品および期間を決定することができる。当社の貸借対照表管理プロセスに関する詳
          細については、上記「貸借対照表および資金調達源－貸借対照表管理」参照。また、担保付ベースで資
          金を調達することが難しい可能性のある資産クラスに関する詳細については、上記「貸借対照表および
          資金調達源－資金調達源－担保付資金調達」参照。
         ・当社資産の流動性プロファイルに比して、満期までの期間が長い担保付および無担保の資金調達を行
          う。これにより、当社がその資産の売却から流動性を生じさせることができる前に当社の債務の償還期
          限が到来するリスクを軽減させることができる。当社は流動性の高い貸借対照表を維持しているため、
          一定の当社資産の保有期間は、その契約上の満期日までの期間よりも著しく短い場合がある。
         当社の目標は、平常時のみならず市場ストレス時にも、当社の資産のための資金調達を行い、契約上の債

        務および偶発債務を履行するための十分な流動性を維持することである。当社は、積極的な貸借対照表管理
        プロセスを通じて、実際の資産残高およびその予測を用いて担保付または無担保での資金調達の必要性を判
        断する。資金調達計画は、ファームワイド資産・負債委員会による検討および承認を受ける。また、当社の
        連結総資本ポジション（無担保長期借入金と株主資本合計を足した値）に関しては、当社の長期的な資金調
        達需要を十分に満たす水準の長期の資金調達を維持するために、当社の独立したリスク監督・統制部門が分
        析し、ファームワイド資産・負債委員会が検討を行う。流動性危機が生じた場合には、資産の売却（当社の
        GCLAを除く）に依存しないようにするため、当社は、まずGCLAを利用する。しかしながら、当社は、流動性
        危機が重大である場合または長期に及ぶ場合には、秩序ある方法で資産を売却することが賢明または必要に
        なり得ると認識している。
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       子会社の資金調達に関する方針
        当社の無担保での資金調達の大部分は、グループ・インクが行っており、同社は、ファンディングIHCおよ
       びその他の子会社（その一部は規制対象となっている）に対し、それぞれの資産担保融資需要、流動性要件お
       よび自己資本要件を満たすために必要な資金を提供している。また、グループ・インクは、その規制対象子会
       社に対し、各子会社が規制上の要件を遵守するために必要とする資本を提供している。このような子会社の資
       金調達方法には、統制が強化され、当社子会社の資金需要に対してより柔軟に対応できるという利点がある。
       資金調達は、預金、担保付資金調達および無担保借入金を含む、様々な商品を通じて子会社レベルでも行われ
       ている。
        連結会社間での資金調達に関する当社の方針は、（ⅰ）法的に認められており、かつ（ⅱ）追加の規制上、
       税務上またはその他の制限が課されていない場合を除き、親会社、ファンディングIHCまたはその他の子会社
       に対して、子会社の資金または有価証券を自由に供給できるわけではないことを想定している。特に、当社子
       会社の多くは、当該子会社からグループ・インクまたはファンディングIHCへの資金の流れを阻止または縮小
       する権限を規制機関に付与する法律の適用対象となっている。この種の規制措置により、グループ・インクが
       債務の弁済に必要な資金を確保できなくなるおそれがある。そのため、当社は、当社の規制対象子会社に対し
       て提供した資本をグループ・インクまたはその他の子会社が利用できない事態、および当社の規制対象子会社
       に対して提供したその他すべての資金を当該資金の満期までグループ・インクまたはファンディングIHCが利
       用できない事態を想定している。
        グループ・インクは、その規制対象子会社に対し、直接的または間接的に、多額の株式や劣後債権を提供し
       ている。たとえば、2021年12月現在、グループ・インクが株式および劣後債権として有する子会社への投資に
       は、その米国の主要登録ブローカー・ディーラーであるGS＆Co.に対する380.8億ドル、英国の規制対象ブロー
       カー・ディーラーであるGSIに対する444.4億ドル、日本の規制対象ブローカー・ディーラーであるGSJCLに対
       する25.0億ドル、ニューヨーク州の規制対象公認銀行であるGSバンクUSAに対する461.7億ドル、および英国の
       規制対象銀行であるGSIBに対する42.8億ドル等があった。グループ・インクは、2021年12月現在で、957.4億
       ドルの非劣後貸付債権（419.1億ドルの担保付ローンを含む）および176.8億ドルの担保および現金預金によっ
       ても、これらの事業体に対し、直接的または間接的に、資金を提供している。また、グループ・インクは、
       2021年12月現在で、その他の規制対象子会社に対しても多額の資本投資や貸付を行っている。
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        緊急時資金調達計画
         当社は、流動性危機の状況や市場ストレス期間を分析し、それらに対応するための枠組を定めるために、
        緊急時資金調達計画を整備している。当社の緊急時資金調達計画は、流動性危機および／または市場混乱の
        深刻さの評価、ならびにそれらの管理を助けるために継続的に検討される、一連の潜在的リスク要因、主要
        な報告および数的指標について概説している。緊急時資金調達計画には、当社が流動性危機に直面している
        と評価される場合に当社がとることのできる方策（これには、当社の潜在的現金需要および担保提供の必要
        性の見積りに対する事前の資金調達、ならびに流動性の二次的源泉の利用が含まれる）についても詳細に記
        載されている。当該計画には、発生する可能性のある特定のリスクに対する低減策および取組事項について
        も記載され、これらの実行責任者が定められている。
         緊急時資金調達計画は、人員の主要グループを特定し、かかる人員の責任について定めている。当該責任
        には、効率的な連携、統制および情報の流通の促進、流動性維持のための取組の実施、ならびに内部および
        外部のコミュニケーションの管理が含まれ、これらすべては、危機または市場ストレス時の管理において非
        常に重要である。
       ストレス・テスト

        当社のGCLAの適切な規模を決定するため、当社は、幅広いシナリオおよび計測期間にわたる流動性の流出に
       ついて、モデルを作成している。流動性流出モデルと称される、当社の主要な内部的流動性リスクモデルの１
       つは、当社の流動性リスクを30日間のストレス・シナリオで数値化するものである。当社は、その他の要因に
       ついても検討を行っている。これには、日中流動性モデルと称される、追加の内部的流動性リスクモデルを通
       じた、当社の日中流動性に対する潜在的ニーズの評価、当社の長期ストレス・テスト・モデルの結果、当社の
       破綻処理流動性モデル、およびその他の適用ある規制上の要件、ならびに、当社の状態に対する定性的評価の
       ほか、金融市況に対する定性的評価が含まれるが、これらに限定されない。流動性流出モデル、日中流動性モ
       デル、長期ストレス・テスト・モデルおよび破綻処理流動性モデルの結果は、幹部経営陣に対して定期的に報
       告される。当社は、ファームワイドなストレス・テストも実施している。ファームワイドなストレス・テスト
       に関する情報については、上記「リスク管理の概要および体制」参照。
        流動性流出モデル

         当社の流動性流出モデルは、市場全体に及ぶストレスおよび当社固有のストレスの組合せを含む、複数シ
        ナリオの実施に基づくものである。これらのシナリオは、以下の定性的要素を特徴としている。
         ・消費者および企業の景況感の冷込み、金融および政治の不安定性、ならびに市場価値の悪化（株式市場
          の潜在的な落込みおよびクレジット・スプレッドの拡大を含む）をはじめとする、深刻で厳しい市場環
          境。
         ・重大な損失、評判被害、訴訟、および／または格付の引下げによってもたらされる可能性のある当社固
          有の危機。
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         以下は、当社の流動性流出モデルにおいてモデル化された要素のうち、主要なものである。
         ・30日間のシナリオにおける流動性に対するニーズ。
         ・当社の長期的な優先無担保信用格付の２段階引下げ。
         ・資金調達市場における市況の変化と、それによる当社の無担保資金調達および担保付資金調達の利用の
          制限。
         ・政府の追加資金調達ファシリティーによる無支援。当社は、様々な中央銀行の資金調達プログラムを利
          用することができるが、流動性危機において、追加的資金調達源に依拠することを想定しているわけで
          はない。
         ・当社のオンバランスシート取引とオフバランスシート取引の双方により生じる、契約上の流出と偶発的
          な流出の組合せ。契約上の流出には、とりわけ、無担保債券、定期預金および担保付資金調達の満期到
          来が含まれる。偶発的な流出には、とりわけ、当社のプライム・ブローカレッジ業務における顧客預金
          残高の引出し、当社の上場デリバティブおよび清算対象の店頭取引デリバティブの価値が悪化すること
          により必要となる変動証拠金の増額、資金の手当がないコミットメントに関する貸付の実行、ならびに
          契約上の満期を有していない預金の引出しが含まれる。契約上の流出に関する詳細については、担保付
          借入金については注記11、預金については注記13、無担保長期借入金については注記14、およびオペ
          レーティング・リース料の支払については注記15を含む、連結財務書類注記参照。また、当社の様々な
          種類のオフバランスシート取引については、上記「オフバランスシート取引」参照。
        日中流動性モデル

         当社の日中流動性モデルは、当社の流動性流出モデルと同じ定性的要素を特徴とするシナリオ分析を用い
        て、当社の日中流動性に対するニーズを測定している。同モデルは、日中流動性の源泉の利用が制限される
        というシナリオにおいて、増加した日中流動性要件のリスクの評価を行うものである。
        長期ストレス・テスト

         当社は、当社が厳しい流動性ストレスにさらされ、その後も困難な状況が継続する環境の中で回復を図
        る、長期ストレス期間における当社の流動性ポジションを見通すために、より長期のストレス・テストを活
        用している。当社は、潜在的な長期ストレス期間に備えるために、保守的な資産・負債管理の確保に注力し
        ており、当社の資産の特徴および流動性プロファイルを考慮して、適切な期間の多様な資金調達プロファイ
        ルを維持するよう努めている。
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        破綻処理流動性モデル
         当社の破綻処理計画に対する取組に関連して、当社は、破綻処理流動性の充実・調整の枠組を設定してお
        り、かかる枠組は、ストレス環境下における当社の主要な子会社の流動性に対するニーズを見積もるもので
        ある。流動性に対するニーズは、当社の流動性流出モデルの仮定を用いて測定され、一定の関連会社間の追
        加的エクスポージャーを含む。当社は、破綻処理流動性執行ニーズの枠組も設定しており、かかる枠組は、
        仮にグループ・インクが破産手続開始を申し立てた場合に、当社の主要な子会社が当社の優先的破綻処理戦
        略に沿って安定化および段階的縮小を行うために必要とする、流動性に対するニーズを測定するものであ
        る。
         また、当社は、トリガーおよびアラートの枠組も設定しており、かかる枠組は、グループ・インクの破産
        手続開始の是非およびその時期について、詳細な情報に基づいた判断を下すために必要となる情報を、取締
        役会に対して提供するよう設計されている。
       限度額

        当社は、様々な水準および各種の流動性リスクにわたり、流動性リスク限度額を使用し、当社の流動性エク
       スポージャーの規模を管理している。限度額は、当社の流動性リスク許容度を踏まえた許容可能なリスクの水
       準と比較して計測される。限度額承認プロセスに関する情報については、上記「リスク管理の概要および体
       制」参照。
        限度額は、トレジャリーおよび流動性リスク部門によってモニターされる。流動性リスク部門は、限度額を
       超過した事例を適時に特定し、幹部経営陣および／または適切なリスク関連の委員会に適時に上申する責任を
       負っている。
       GCLAおよび非担保対象指標

        GCLA
         上記の当社の内部的流動性リスクモデルの結果のほか、当社によるその他の要因（当社の状態に対する定
        性的評価のほか、金融市況に対する定性的評価を含むが、これらに限定されない）の検討に基づき、当社
        は、2021年12月現在および2020年12月現在のいずれにおいても、当社の流動性ポジションが適切であったと
        考えている。当社は、ごく限られた有価証券および現金のみに当社のGCLAの範囲を限定しているが、資金調
        達が困難な環境下でもそれらの流動性が高いことが、その理由である。当社は、非担保対象有価証券の中で
        も流動性の低いものや約定済のクレジット・ファシリティー等、その他の潜在的な超過流動性の源泉を、当
        社のGCLAに含めていない。
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         下表は、当社のGCLAについての情報を示したものである。
                       以下で終了した３ヶ月間の平均値                   以下で終了した事業年度の平均値

                         2021  年12月       2020年12月          2021  年12月       2020年12月
          ( 単位：百万ドル)
          通貨単位
          米ドル                230,720         190,735          217,797         181,949
          米ドル以外                122,401         107,106          116,723         101,182
          合計                353,121         297,841          334,520         283,131
          資産クラス

          翌日物現金預金                188,223         108,345          173,000         100,489
          米国政府債                107,898         125,060          108,260         113,531
          米国政府機関債                 13,154         7,059         10,183         12,017
          米国以外の政府債                 43,846         57,377          43,077         57,094
          合計                353,121         297,841          334,520         283,131
          事業体の種類

          グループ・インクおよび
                           54,489         36,737          53,205         41,705
          ファンディングIHC
          主要なブローカー・
                          107,279         100,891          104,326         99,798
          ディーラー子会社
          主要な銀行子会社                191,353         160,213          176,989         141,628
          合計                353,121         297,841          334,520         283,131
         上表において、

         ・米ドル建てのGCLAは、（ⅰ）いずれも連邦準備制度理事会による公開市場操作の担保として適格であ
          る、非担保対象の米国政府債および政府機関債（流動性の高い米国政府機関モーゲージ担保証券を含
          む）、ならびに（ⅱ）一定の翌日物米ドル現金預金で構成されている。
         ・米ドル以外の通貨建てのGCLAは、米国以外の政府債（ドイツ、フランス、日本および英国の非担保対象
          政府債のみ）および流動性の高い通貨による一定の翌日物現金預金で構成されている。
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         当社は、親会社であるグループ・インクおよびその子会社の、現在および潜在的な流動性要件を満たすこ
        とができるよう、当社のGCLAを維持している。当社の流動性流出モデルおよび日中流動性モデルには、グ
        ループ・インクの要件のほか、当社の主要なブローカー・ディーラー子会社および主要な銀行子会社それぞ
        れの単体ベースの要件が盛り込まれている。ファンディングIHCは、通常の業務過程において、グループ・
        インクに対し、必要な流動性を提供する義務を負う。ファンディングIHCは、当社について重大な財務上の
        危機または破綻が発生した場合、主要な子会社に対し、資本および流動性のサポートを提供する義務も負
        う。当社の主要なブローカー・ディーラー子会社および主要な銀行子会社それぞれが直接的に有している流
        動性は、当該子会社が、その流動性要件を満たすためにのみ利用することが意図されているものであって、
        グループ・インクまたはファンディングIHCは、（ⅰ）法的に認められており、かつ（ⅱ）追加の規制上、
        税務上またはその他の制限が課されていない場合を除き、かかる子会社の流動性を利用することができない
        と想定されている。また、流動性流出モデルおよび日中流動性モデルには、その他の子会社の単体ベースの
        流動性要件に関する、より広範な評価も盛り込まれており、当社は、当該要件をサポートするために、グ
        ループ・インクまたはファンディングIHCにおいて当社のGCLAの一部を直接保有している。
        その他の非担保対象資産

         当社のGCLAに加え、当社は、その他の非担保対象である現金および金融商品も大量に保有している。これ
        らの資産には、当社のGCLAに含まれていない、その他の政府債、マネー・マーケット優良証券、社債、証拠
        金取引可能な株式、ローンおよび現金預金が含まれる。当社の非担保対象資産の公正価値の平均値は、2021
        年12月に終了した３ヶ月間においては2,716.5億ドル、2020年12月に終了した３ヶ月間においては2,140.6億
        ドル、2021年12月に終了した事業年度においては2,493.2億ドル、および2020年12月に終了した事業年度に
        おいては2,076.0億ドルであった。当社は、これらの資産が、当社のGCLAに適するほどの十分な流動性を有
        しているとは考えていない。
       規制上の流動性枠組

        BHCである当社は、米国連邦銀行規制機関が承認した、流動性カバレッジ比率（「LCR」）規則に基づく最低
       LCRの適用対象となっている。LCR規則により、組織は、適格な高品質流動性資産（「HQLA」）を、深刻な流動
       性ストレスの短期シナリオ下において、予想される現金支出純額に対して適切な比率で維持することを要求さ
       れる。子会社が保有するHQLAのうち、最低要件を上回り、かつ譲渡制限が課されているHQLAは、適格HQLAに含
       まれない。当社は、LCRについて、100パーセントの最低比率を維持することを要求されている。当社は、顧客
       取引、事業構成および市場環境における変動が、当社のLCRに影響を及ぼすと予想している。
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        下表は、当社の１日の平均LCRに関する情報を示したものである。
                                    以下で終了した３ヶ月間の平均値

        ( 単位：百万ドル)
                                 2021  年12月       2021年９月         2020年12月
        合計HQLA                           342,047         344,351         291,393
        適格HQLA                           248,570         249,915         212,614
        現金支出純額                           203,623         196,664         166,551
        LCR                             122%         127%         128%

        2020年10月、米国連邦銀行規制機関は、米国大手金融機関の安定調達比率（「NSFR」）の要件を確立した、

       最終的な規則を公表した。同規則は、2021年７月１日に発効しており、金融機関は、同規則に基づき、満期１
       年以上の安定した資金調達を行うことができるようにすることを求められる。かかる規則は、2023年度より、
       当該比率を半期ごとに開示すること、そして金融機関の安定した資金源に関する記載を行うことも求めてい
       る。2021年12月現在、当社のNSFRは、最低要件を上回っていた。
        当社子会社に適用される流動性に関する規制上の要件に関する情報を、以下に記載する。
        ・GSバンクUSA

         GSバンクUSAは、米国連邦銀行規制機関が承認したLCR規則に基づき、最低100パーセントのLCRを満たす必
        要がある。2021年12月現在、GSバンクUSAのLCRは、最低要件を上回っていた。上記のNSFR要件も、GSバンク
        USAに対して適用される。2021年12月現在、GSバンクUSAのNSFRは、最低要件を上回っていた。
        ・GSIおよびGSIB

         GSIおよびGSIBは、英国規制当局が承認したLCR規則に基づき、最低100パーセントのLCRを満たす必要があ
        る。2021年12月に終了した直近の12ヶ月間におけるGSIおよびGSIBの平均月間LCRは、最低要件を上回ってい
        た。GSIおよびGSIBは、英国における適用あるNSFR要件の対象となっており、かかる要件は、2022年１月に
        発効した。2021年12月現在、GSIおよびGSIBのNSFRは、いずれも最低要件を上回っていた。
        ・GSBE

         GSBEは、欧州議会および欧州理事会が承認したLCR規則に基づき、最低100パーセントのLCRを満たす必要
        がある。2021年12月に終了した直近の12ヶ月間におけるGSBEの平均月間LCRは、最低要件を上回っていた。
        GSBEは、EUにおける適用あるNSFR要件の対象となっており、かかる要件は、2021年６月に発効した。2021年
        12月現在、GSBEのNSFRは、最低要件を上回っていた。
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        ・その他の子会社
         当社は、コンプライアンスを確保するために、当社子会社の所在地における現地規制当局による流動性要
        件をモニターしている。当社子会社の多くについて、バーゼル委員会による流動性リスクの測定、基準およ
        びモニタリングに係る枠組の実施、ならびにその他の規制上の進展により、当該流動性要件は、変更された
        か、または今後変更される可能性が高い。
        当該規則の実施および規制当局が採択する改正の実施は、今後、当社の流動性ならびに資金調達に係る要件

       および実務に影響を及ぼすおそれがある。
       信用格付

        当社は、日常業務における資金需要のかなりの部分について、短期・長期の債券市場での資金調達に依拠し
       ており、債券による資金調達の費用および当社がこの調達手段を利用できるか否かは、当社の信用格付による
       影響を受ける。信用格付は、当社が一定の市場（店頭デリバティブ市場等）で競争する際、そして比較的長期
       にわたる取引を実行しようとする場合にも重要となる。当社の信用格付が引き下げられた場合のリスクに関す
       る情報については、本書第一部第３                   ２「事業等のリスク」参照。
        下表は、グループ・インクの無担保信用格付および今後の見通しを示したものである。
                                 2021  年12月現在

                   DBRS        フィッチ        ムーディーズ          R&I        S&P
        短期債務           R-1(  中)         F1         P-1       a-1        A-2
        長期債務            A( 高)          A         A2        A       BBB+
        劣後債             A        BBB+         Baa2        A-        BBB
        信託優先証券             A        BBB-         Baa3     該当なし           BB+
        優先株式           BBB(  高)        BBB-          Ba1     該当なし           BB+
        格付見通し           安定的         安定的         安定的       安定的        安定的
        上表において、

        ・格付および今後の見通しは、ディービーアールエス・インク（「DBRS」）、フィッチ・インク（「フィッ
         チ」）、ムーディーズ・インベスターズ・サービス（「ムーディーズ」）、株式会社格付投資情報セン
         ター（「R&I」）およびスタンダード＆プアーズ・レーティングズ・サービシズ（「S&P」）によるもので
         ある。
        ・信託優先証券の格付は、ゴールドマン・サックス・キャピタルⅠが発行した保証付優先受益権に関するも
         のである。
        ・DBRS、フィッチ、ムーディーズおよびS&Pによる優先株式の格付には、ゴールドマン・サックス・キャピ
         タルⅡおよびゴールドマン・サックス・キャピタルⅢが発行したAPEXが含まれる。
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        下表は、GSバンクUSA、GSIB、GSBE、GS＆Co.およびGSIの、無担保信用格付および今後の見通しを示したも
       のである。
                                    2021  年12月現在

                           フィッチ          ムーディーズ                 S&P
         GSバンクUSA
         短期債務                     F1            P-1             A-1
         長期債務                     A+            A1             A+
         短期銀行預金                    F1+            P-1          該当なし
         長期銀行預金                    AA-             A1          該当なし
         格付見通し                   安定的            安定的             安定的
         GSIB
         短期債務                     F1            P-1             A-1
         長期債務                     A+            A1             A+
         短期銀行預金                     F1            P-1          該当なし
         長期銀行預金                     A+            A1          該当なし
         格付見通し                   安定的            安定的             安定的
         GSBE
         短期債務                     F1            P-1             A-1
         長期債務                     A            A1             A+
         短期銀行預金                  該当なし               P-1          該当なし
         長期銀行預金                  該当なし               A1          該当なし
         格付見通し                   安定的            安定的             安定的
         GS＆Co.
         短期債務                     F1         該当なし               A-1
         長期債務                     A+         該当なし                A+
         格付見通し                   安定的           該当なし              安定的
         GSI
         短期債務                     F1            P-1             A-1
         長期債務                     A+            A1             A+
         格付見通し                   安定的            安定的             安定的
        当社は、信用格付機関が当社の信用格付を決定する際には主に、以下の事項が評価されていると考えてい

       る。
        ・当社の流動性リスク、市場リスク、信用リスクおよびオペレーションリスクの管理実務
        ・当社の利益の水準および可変性
        ・当社の資本基盤
        ・当社のフランチャイズ、社会的評価および経営
        ・当社のコーポレート・ガバナンス
        ・外部的な営業および経済環境（場合に応じて、予想される政府支援の水準、または潜在的破綻等のその他
         のシステム上の理由を含む）
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        当社の一定のデリバティブは、当社の信用格付の変動に基づいて、当社に担保の差入れまたは取引の終了を
       求めることができる、取引相手先との間の双務契約の下で取引されている。当社は、他の潜在的要求事項の中
       でもとりわけ、当社の長期信用格付が２段階引き下げられた場合に要求され得る追加担保または取引終了に伴
       う金銭の支払のほか、取引相手先から担保差入れを要求されていなくとも、取引相手先がその権利を有する担
       保を確保できるよう、当社のGCLAを運用している。
        信用関連の偶発的な特性があるデリバティブ、および当社の信用格付が１段階または２段階引き下げられた
       場合に取引相手先により要求される可能性のある、双務契約における当社のデリバティブ純負債に関係した追
       加担保または取引終了に伴う金銭の支払に関する詳細については、連結財務書類注記７参照。
       キャッシュ・フロー

        グローバル金融機関である当社のキャッシュ・フローは複雑であり、当社の当期純利益や純資産との関連性
       は薄い。そのため、当社は、その流動性ポジションを評価する方法として、伝統的なキャッシュ・フロー分析
       は、上記の流動性管理方針や資産・負債管理方針ほど意味のあるものではないと考えている。しかし、キャッ
       シュ・フロー分析は、当社事業における一定のマクロトレンドや戦略的取組を際立たせるために有用な場合も
       ある。
        2021年12月に終了した事業年度

         当社の2021年度末現在の現金および現金同等物は、1,051.9億ドル増加して2,610.4億ドルとなった。これ
        は、主として、財務活動により生じた純キャッシュによるものであったが、投資活動に使用された純キャッ
        シュにより部分的に相殺された。財務活動により生じた純キャッシュは、主として、預金純額の増加を反映
        していたが、これは、複数経路にわたる増加、および無担保長期借入金の正味発行の増加を反映している。
        投資活動に使用された純キャッシュは、主として、投資の取得および貸付活動純額の増加を反映していた
        が、投資の売却および償還により部分的に相殺された。
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        2020年12月に終了した事業年度
         当社の2020年度末現在の現金および現金同等物は、223.0億ドル増加して1,558.4億ドルとなった。これ
        は、主として、財務活動により生じた純キャッシュによるものであったが、投資活動および営業活動に使用
        された純キャッシュにより部分的に相殺された。財務活動により生じた純キャッシュは、主として、預金純
        額の増加を反映していたが、これは、消費者預金、トランザクション・バンキングの預金および個人銀行預
        金の増加を反映している。投資活動に使用された純キャッシュは、主として、投資の取得純額の増加を反映
        していたが、これは、売却可能として会計処理された米国政府債の増加、および貸付活動純額の増加を反映
        している。営業活動に使用された純キャッシュは、主として、トレーディング資産、顧客およびその他に対
        する受取債権および支払債務の純額、ならびに担保付取引の増加（担保付借入金の増加により部分的に相殺
        された、担保付契約の増加）を反映していたが、当社の取引および当社の顧客の取引の結果、トレーディン
        グ負債が増加したことにより部分的に相殺された。
         2019年12月に終了した事業年度のキャッシュ・フローの分析については、2021年６月30日提出の当社の有
        価証券報告書第一部第３             ３（３）「財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析」参照。
     市場リスク管理

       概要
        市場リスクとは、市況の変動により、公正価値で会計処理される当社のトレーディング商品、投資、ローン
       ならびにその他の金融資産および金融負債の価値に損失が生じるリスクをいう。当社は、主として、当社の顧
       客のためのマーケット・メイキング、そして当社自身の投資および財務活動のために当該ポジションを保有し
       ており、そのため、これらのポジションは、顧客の需要および当社の投資機会に基づき変動する。これらのポ
       ジションは公正価値で会計処理されるため、日ごとに変動し、関連する利益および損失は連結損益計算書に計
       上される。当社は、市場リスクをモニターするために、下記の各項に記載されている様々なリスク指標を用い
       ている。市場リスクのカテゴリーには、以下が含まれる。
        ・金利リスク：イールド・カーブの水準、勾配および曲率、金利のボラティリティ、期限前返済速度ならび
         にクレジット・スプレッドの変動に対するエクスポージャーにより発生する。
        ・株価リスク：個別株式、株式バスケットおよび株式指標の価格およびボラティリティの変動に対するエク
         スポージャーにより発生する。
        ・為替レートリスク：為替レートの直物価格、先物価格およびボラティリティの変動に対するエクスポー
         ジャーにより発生する。
        ・コモディティ価格リスク：原油、石油製品、天然ガス、電力および貴金属・卑金属等のコモディティの直
         物価格、先物価格およびボラティリティの変動に対するエクスポージャーにより発生する。
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        市場リスク部門は、当社の収益創出部門から独立しており、当社の首席リスク担当役員に報告を行ってい
       る。市場リスク部門は、当社の世界中の事業全般にわたるファームワイドな監督を通じて、当社の市場リスク
       を評価、モニターおよび管理することについて主たる責任を負っている。
        収益創出部門のマネージャーおよび市場リスク部門のマネージャーは、市場の情報、ポジションおよび想定
       される損失シナリオについて、継続的に協議している。収益創出部門のマネージャーは、予め定められた限度
       額にリスクを限定するよう管理する責任を負っている。これらのマネージャーは、各ポジション、市場および
       各エクスポージャーのヘッジに利用できる商品について熟知している。
       市場リスク管理プロセス

        当社の市場リスクを管理するプロセスには、上記「リスク管理の概要および体制」に記載されている当社の
       リスク管理の枠組に不可欠な要素のほか、以下が含まれる。
        ・設定された市場リスク限度額の遵守状況のモニタリングおよび当社のエクスポージャーの報告
        ・エクスポージャーの分散化
        ・ポジション規模の管理
        ・低減策（関連する有価証券またはデリバティブの経済的ヘッジ等）の評価
        当社の市場リスク管理システムは、当社によるバリュー・アット・リスク（「VaR」）およびストレス指標

       の独立した算定、個々のポジション・レベルでのリスク指標の把握、各ポジションの個々のリスク要因とリス
       ク指標の結びつけ、リスク指標についての（たとえば、デスク、事業、商品の種別または事業体ごとによる）
       多くの異なる見解の報告、ならびに適時のアドホックな分析の提供を可能にする。
       リスク指標

        当社は、リスク指標を作成し、これらを設定された市場リスク限度額に照らしてモニターしている。これら
       の指標は、広範囲にわたるシナリオを反映しており、その結果は、商品、事業およびファームワイドレベルで
       集約される。
        当社は、様々なリスク指標を使用し、緩やかな市場の変動とより急激な市場の変動の双方について、短期お
       よび長期双方の計測期間における潜在的な損失の規模を見積もる。当社の主要なリスク指標は、VaR（比較的
       短期間の測定に使用される）およびストレス・テストである。当社のリスク報告は、各デスクおよび事業に関
       する主なリスク、その要因および変化の詳細を記載しており、当社の収益創出部門と当社の独立したリスク監
       督・統制部門の双方の幹部経営陣に日々配布される。
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        バリュー・アット・リスク
         VaRとは、特定の信頼水準の下で一定の計測期間中に市場が不利に推移した場合に生じる、潜在的な価値
        の損失を示すものである。VaRに含まれる資産および負債については、下記「市場リスクの指標と財務書類
        の連携」参照。当社は通常、計測期間を１日とし、95パーセントの信頼水準を用いている。当社は、金利、
        株価、為替レートおよびコモディティ価格を含むリスクを把握する単一のVaRモデルを使用している。その
        ため、VaRは、異なるリスクの特徴を有するポートフォリオ間の比較を容易にする。VaRは、ファームワイド
        レベルで集約されたリスクの分散化も把握する。
         当社は、VaRには内在する限界があることを承知しているため、当社の市場リスク管理プロセス上で、
        様々なリスク指標を用いている。VaRに内在する限界には、以下が含まれる。
         ・VaRは、極端な変動の可能性がある比較的長期の計測期間における潜在的な損失を見積もることはでき
          ない。
         ・VaRは、異なるリスク・ポジションの相対的な流動性は考慮しない。
         ・市場リスク要因のそれまでの変動によって、将来における市場のすべての変動の正確な予測ができると
          は限らない。
         当社のVaRの算定において、当社のエクスポージャーおよび関連するリスクを包括的に把握するため、ポ

        ジション・レベルにおける市場要素を完全に評価したヒストリカル・シミュレーションを、当該ポジション
        に関連した市場要素に同時にショックを与えることにより利用する。これらの市場要素には、直物価格、ク
        レジット・スプレッド、資金調達スプレッド、イールド・カーブ、ボラティリティおよびコリレーションが
        含まれている。また、これらの市場要素は、ポジションの構成における変化のほか、市況の変動に基づき定
        期的にアップデートされる。当社は５年分のヒストリカルデータをサンプルとし、当社のVaRの算定に用い
        るシナリオを作成する。ヒストリカルデータには加重値が与えられ、データの相対的な重要性が時間の経過
        と共に減少するようになっている。これにより、より最近の計測がさらに重視され、現時点における資産価
        値のボラティリティが反映されるようになり、当社による潜在的な損失の見積りの正確性が増す。そのた
        め、VaRに含まれる当社のポジションに変動がなくても、市場のボラティリティが上昇すれば当社のVaRは上
        昇する場合があり、また逆の場合もある。
         ヒストリカルデータに依拠しているため、VaRは、市況に突然の根本的変化またはシフトが発生していな
        い場合において、市場におけるリスク・エクスポージャーを見積もるのに最も効果的な方法である。
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         当社によるVaR指標には、以下は含まれない。
         ・感応度指標により最適な測定およびモニタリングができるポジション
         ・デリバティブに関する取引相手先および当社自身のクレジット・スプレッドの変動、ならびに公正価値
          オプションが選択された金融負債に関する当社自身のクレジット・スプレッドの変動の影響
         当社は、ファームワイドレベルで、また当社の各事業および主要な規制対象子会社について、当社のVaR

        モデルのバックテスト（すなわち、VaRに含まれるポジションの１日の純収益を、その前営業日に算出され
        たVaR指標と比較すること）を日々行っている。
        ストレス・テスト

         ストレス・テストは、様々な仮定上のストレス・シナリオが及ぼす影響を判断する手法である。当社は、
        特定のポートフォリオのリスクのほか、当社の重大なリスク・エクスポージャーの潜在的な影響を検証する
        ために、ストレス・テストを利用している。当社は、広範にわたる市場変動による当社のポートフォリオに
        おける潜在的な損失を算出するために、様々なストレス・テスト技術を利用している。これらの技術には、
        ファームワイドなストレス・テスト、感応度分析およびシナリオ分析が含まれる。当社による様々なストレ
        ス・テストの結果は、リスク管理のために総合して分析される。ファームワイドなストレス・テストに関す
        る情報については、上記「リスク管理の概要および体制」参照。
         感応度分析は、市場における１つのリスク要因の変動がすべてのポジション（例：株価またはクレジッ
        ト・スプレッド）にわたり及ぼす影響を定量化するために用いられる。このために、計測期間を１日とした
        ときに予想されるものから何ヶ月もかかって発生するものにまでわたる、予め定められた様々な市場ショッ
        クが用いられる。当社は、いずれか１つの事業体が債務不履行に陥った場合の影響を定量化するためにも感
        応度分析を用いている。これにより、大規模なエクスポージャーまたはエクスポージャーの集中のリスクを
        把握することができる。
         シナリオ分析は、特定の事象の影響を定量化するために用いられ、これにはかかる事象がどのように複数
        のリスク要因に同時に影響を及ぼすかも含まれる。たとえば、ソブリン債に対するストレス・テストとし
        て、当社は、当社のソブリン・ポジションに関連した潜在的かつ直接的なエクスポージャー、ならびにソブ
        リン危機による影響を被る可能性がある当社の非ソブリン・ポジションに関連した対応する債券、株式およ
        び通貨エクスポージャーを算出する。シナリオ分析を行う場合、当社はしばしば、各シナリオについて起こ
        り得る複数の結果を検討するが、これには緩やかなものから非常に不利なものにわたる市場への影響が含ま
        れる。また、これらのストレス・テストは、過去の事象とフォワード・ルッキングな仮説に基づいたシナリ
        オの双方を用いて構築される。
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         特定の信頼水準で算定されるために確率の要素を含んでいるVaR指標とは異なり、当社のストレス・テス
        トのシナリオには、当該シナリオに該当する事象が発生する確率の要素は含まれていない可能性がある。そ
        の代わり、ストレス・テストは、市場に内在する要素の緩やかな変化とより急激な変化の双方のモデル化に
        使用される。潜在的な損失を見積もるにあたり、当社は通常、（経験に基づけば当社にとって通常可能であ
        るにもかかわらず）当社のポジションが削減またはヘッジできないと仮定する。
       限度額

        当社は、様々なレベルにおいて市場リスク限度額を使用し、当社の市場エクスポージャーの規模を管理して
       いる。これらの限度額は、VaRに基づき、そして当社のエクスポージャーに関連する様々なストレス・テスト
       に基づき定められる。限度額承認プロセスに関する情報については、上記「リスク管理の概要および体制」参
       照。
        市場リスク部門は、これらの限度額をモニターし、限度額を超過した事例（例：ボラティリティの上昇また
       はコリレーションの変化等、ポジションの変化または市況の変化によるもの）を適時に特定し、幹部経営陣お
       よび／または適切なリスク関連の委員会に適時に上申する責任を負っている。それらの超過状況は、その必要
       があれば、当社が保有するポジションの削減、および／または限度額の一時的もしくは恒久的な引上げによっ
       て解消される。
       指標

        当社は、VaRをファームワイドレベルで分析し、また、リスクのカテゴリー、事業および地域を含む、様々
       な、かつ、より詳細なレベルでも分析している。下表それぞれの分散化の影響は、VaRの合計と４つのカテゴ
       リーのリスク別VaRの合計の差額を示している。この影響は、４つのカテゴリーの市場リスクが完全には相関
       しないために生じるものである。
        下表は、当社の１日の平均VaRを示したものである。
                                         以下で終了した事業年度

         ( 単位：百万ドル)
                                      2021  年12月         2020年12月
         カテゴリー
         金利                                60            71
         株価                                43            55
         為替レート                                13            23
         コモディティ価格                                25            20
         分散化の影響                                (55  )          (75  )
         合計                                86            94
        当社の１日の平均VaRは、2020年度の94百万ドルから2021年度には86百万ドルに減少した。これは、ボラ

       ティリティ水準の低下によるものであったが、エクスポージャーの増加により部分的に相殺された。合計で８
       百万ドルの減少は、株価、金利および為替レートのカテゴリーの減少により牽引されたものであったが、分散
       化の影響の減少およびコモディティ価格のカテゴリーの増加により部分的に相殺された。
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        下表は、当社の各期末現在のVaRを示したものである。
         (単位：百万ドル)                                2021年12月現在          2020年12月現在

         カテゴリー
         金利                                     69          60
         株価                                     31          50
         為替レート                                     19          11
         コモディティ価格                                     30          16
         分散化の影響                                    (58  )        (46  )
         合計                                     91          91
        当社の期末現在のVaRは、2021年12月現在は91百万ドルであり、2020年12月現在と比較して増減なしであっ

       た。これは、エクスポージャーの増加が、ボラティリティ水準の低下により相殺されたことを反映している。
       これは、コモディティ価格、金利および為替レートのカテゴリーの増加が、株価のカテゴリーの減少および分
       散化の影響の増加により相殺されたことによるものであった。
        2021年度中、ファームワイドなVaRリスク限度額の超過、引上げまたは引下げはなかった。また、ファーム
       ワイドなVaRリスク限度額に恒久的変更または一時的変更はなかった。2020年度中は、ファームワイドなVaRリ
       スク限度額の超過が16回発生した（そのすべてが2020年度上半期中に発生した）。これは、主として、ボラ
       ティリティ水準の上昇によるものであった。同期間中、ファームワイドなVaRリスク限度額に恒久的変更はな
       かった。しかし、2020年度中、市場環境を受けて、ファームワイドなVaRリスク限度額の一時的な引上げが
       あった。
        下表は、当社の最高・最低VaRを示したものである。
                                   以下で終了した事業年度

                              2021年12月                  2020年12月
         (単位：百万ドル)
                           最高         最低         最高         最低
         カテゴリー
         金利                   74         49        120         46
         株価                   71         30        116         23
         為替レート                   20          8        53         8
         コモディティ価格                   45         14         54         9
         ファームワイドレベル

         VaR                  105          69        195         58
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        以下のグラフは、2021年度における当社の１日のVaRを示したものである。
        下表は、VaRに含まれるポジションについて、当社の１日の純収益の度数分布を営業日数で示したものであ






       る。
                                           以下で終了した事業年度

        (単位：百万ドル)
                                          2021年12月         2020年12月
        >100                                    53         50
        75-100                                    45         37
        50-75                                    42         48
        25-50                                    33         51
        0-25                                    45         43
        (25)-0                                    24         11
        (50)-(25)                                     6         8
        (75)-(50)                                     2         3
        (100)-(75)                                     1         2
        <(100)                                     1         -
        合計                                    252         253
        VaRに含まれるポジションの１日の純収益は、その前営業日の終了時を基準として計算したVaRと比較され

       る。2021年度中に１回および2020年度中に２回、かかるポジションの１日の純損失が当社の１日のVaRの95
       パーセントを超過すること（すなわち、VaR例外値）があった。
        当社は、プラスの純収益発生日の数が純損失発生日の数を大幅に上回る期間においては、VaR例外値の発生
       頻度は下がると予想している。これは、当社の事業モデル上、通常の状況下では一般にプラスの純収益が発生
       するからである。当社のフランチャイズ収益が悪影響を受ける期間においては、一般に損失発生日が増加し、
       その結果VaR例外値が発生する頻度が高くなる。VaR例外値を決定する際に用いる、VaRに含まれるポジション
       の１日の純収益は、売買純収益を含む日中の取引の影響を反映しており、その性質上、プラスの結果が生じる
       可能性が比較的高い。
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       感応度指標
        一定のポートフォリオおよび個別のポジションは、VaRが最適なリスク指標とはいえないため、VaRの対象外
       となる。市場リスクを分析するために当社が使用するその他の感応度指標は、下記のとおりである。
        10％感応度指標

         下表は、公正価値で会計処理された、VaR対象外のポジションに伴う当社の市場リスクを資産のカテゴ
        リー別に示したものである。
         (単位：百万ドル)                             2021年12月現在          2020年12月現在

         持分証券                                 1,953          1,854
         債務証券                                 2,244          2,516
         合計                                 4,197          4,370
         上表において、

         ・これらのポジションの市場リスクは、当該ポジションの価値が10パーセント下落した場合に純収益が減
          少する可能性を見積もる方法で判断している。
         ・持分証券のポジションは、プライベート・エクイティおよび制限付公開株式に関連するものであり、
          コーポレート・エクイティおよび不動産に投資を行うファンドに対する持分ならびにヘッジファンドに
          対する持分を含む。
         ・債務証券のポジションは、企業のメザニン債務商品および優先債務商品に投資を行うファンドに対する
          持分、商業用および住宅用不動産によって担保されたローン、企業向け銀行融資ならびに取得した不良
          貸出債権のポートフォリオ等のその他の企業債務を含む。
         ・資金手当のある持分証券および債務証券のポジションは、当社の連結貸借対照表上の投資およびローン
          に含まれる。投資に関する詳細については、連結財務書類注記８参照、ローンに関する詳細について
          は、連結財務書類注記９参照。
         ・これらの指標には、資産のカテゴリーまたはその他の市場リスクの指標にわたる分散化の影響は反映さ
          れていない。
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        デリバティブおよび金融負債に対するクレジット・スプレッドおよび資金調達スプレッドの感応度
         VaRは、デリバティブに関する取引相手先のクレジット・スプレッド、当社自身のクレジット・スプレッ
        ドおよび無担保資金調達スプレッドの変動、ならびに公正価値オプションが選択された金融負債に関する当
        社自身のクレジット・スプレッドの変動の影響を除外している（「債務評価調整」）。デリバティブ（ヘッ
        ジを含む）に関するクレジット・スプレッド（取引相手先および当社自身）および無担保資金調達スプレッ
        ドが１ベーシス・ポイント上昇した場合の予測感応度は、2021年12月現在および2020年12月現在で、それぞ
        れ１百万ドルおよび３百万ドルのマイナスとなった。また、公正価値オプションが選択された金融負債に関
        する当社自身のクレジット・スプレッドが１ベーシス・ポイント上昇した場合の予測感応度は、2021年12月
        現在および2020年12月現在で、それぞれ33百万ドルおよび22百万ドルのプラスとなった。しかしながら、当
        社自身のクレジット・スプレッドの変動による実際の正味の影響は、公正価値オプションが選択された金融
        負債の流動性、期間およびコンベクシティ（感応度が収益の変動に対して直線的ではないため）、ならびに
        実施されたヘッジの相対的パフォーマンスにも左右される。
        金利感応度

         償却原価で会計処理されるローンは、2021年12月現在で1,399.3億ドル、2020年12月現在で996.9億ドルで
        あり、これらのほぼすべてが変動金利のものであった。これらのローンの金利が100ベーシス・ポイント上
        昇した場合の予測感応度は、12ヶ月間の期間中の追加の受取利息が2021年12月現在で10.7億ドル、2020年12
        月現在で737百万ドルであるが、これらの数値は、当該ローンの資金調達費用の増加の潜在的影響を考慮し
        たものではない。償却原価で会計処理されるローンに関する詳細については、連結財務書類注記９参照。
       市場リスクに関するその他の検討事項

        当社は、売却可能、満期保有目的として、または持分法に基づき会計処理されている（連結貸借対照表上の
       投資に含まれる）有価証券への投資を行っている。詳細については、連結財務書類注記８参照。
        不動産への直接投資は、原価から減価償却累計額を差し引いた残額で会計処理されている。その他資産に関
       する詳細については、連結財務書類注記12参照。
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       市場リスクの指標と財務書類の連携
        当社は、上記の各項において記載されている様々なリスク指標を使用して、連結貸借対照表全体および連結
       損益計算書全体にわたる市場リスクをモニターしている。これらのポジションにおける関連する損益は、連結
       損益計算書上のマーケット・メイキング、その他の自己勘定取引、受取利息および支払利息、ならびに連結包
       括利益計算書上の債務評価調整に含まれている。
        下表は、当社の連結貸借対照表上の一定の資産および負債、ならびにこれらの資産および負債を評価する際
       に使用される市場リスクの指標を示したものである。
         資産または負債                          市場リスクの指標

         担保付契約（公正価値）                          VaR
         顧客およびその他に対する受取債権（公正価値）                          10％感応度指標
         トレーディング資産                          VaR
                                   クレジット・スプレッド感応度
         投資（公正価値）                          VaR
                                   10％感応度指標
         ローン                          VaR
                                   10％感応度指標
                                   金利感応度
         預金（公正価値）                          VaR
                                   クレジット・スプレッド感応度
         担保付借入金（公正価値）                          VaR
         トレーディング負債                          VaR
                                   クレジット・スプレッド感応度
         無担保借入金（公正価値）                          VaR
                                   クレジット・スプレッド感応度
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     信用リスク管理
       概要
        信用リスクは、取引相手先（例：店頭デリバティブの取引相手先または借主）または当社が保有する有価証
       券もしくはその他の商品の発行体が債務不履行に陥り、あるいはその信用度が悪化した場合に当社が被るおそ
       れのある潜在的な損失を示すものである。信用リスクに対する当社のエクスポージャーは、大部分が店頭デリ
       バティブにおける顧客の取引ならびにローンおよび貸付コミットメントにおいて発生する。信用リスクは、銀
       行預金、証券金融取引（すなわち、売戻条件付契約・買戻条件付契約および有価証券の借入・貸付活動）なら
       びに顧客およびその他に対する受取債権からも発生する。
        信用リスク部門は、当社の収益創出部門から独立しており、当社の首席リスク担当役員に報告を行ってい
       る。信用リスク部門は、当社の世界中の事業全般にわたるファームワイドな監督を通じて、当社の信用リスク
       を評価、モニターおよび管理することについて主たる責任を負っている。また、当社は、信用リスクを発生さ
       せるその他のポジション（例：債券およびセカンダリーの銀行貸付）を保有している。これらの信用リスク
       は、市場リスクの指標の一部として把握され、市場リスク部門によりモニターおよび管理されている。当社は
       また、市場リスク・エクスポージャーを管理するため、デリバティブ契約を締結する。かかるデリバティブ
       も、信用リスクを発生させるが、かかるリスクは信用リスク部門によりモニターおよび管理されている。
       信用リスク管理プロセス

        当社の信用リスクを管理するプロセスには、上記「リスク管理の概要および体制」に記載されている当社の
       リスク管理の枠組に不可欠な要素のほか、以下が含まれる。
        ・設定された信用リスク限度額の遵守状況のモニタリングならびに当社の信用エクスポージャーおよび信用
         の集中の報告
        ・引受基準の設定または承認
        ・取引相手先がその支払義務の不履行に陥る可能性の評価
        ・当社の現在の信用エクスポージャーおよび潜在的信用エクスポージャーならびに取引相手先の不履行によ
         り生じる損失の測定
        ・担保およびヘッジを含む信用リスク低減策の利用
        ・積極的なワークアウトおよび債権の再構成を通じた回収額の最大化
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                                                           有価証券報告書
        当社は、当社の取引相手先の初期分析および継続的分析を含む、信用審査も行っている。当社の信用エクス
       ポージャーのほぼすべてについて、取引相手先についての年次信用審査が当社のプロセスの中心となる。信用
       審査は、取引相手先がその金融債務を履行する能力および意欲を有しているか否かについての独自の分析であ
       り、かかる分析が内部信用格付となる。内部信用格付を決定する際には、取引相手先の業界の性質および見通
       し、ならびに経済的環境に関する想定も加味される。幹部スタッフは、特定の業界に関する専門知識を駆使
       し、信用審査および内部信用格付を検査し、承認する。
        当社のリスク評価プロセスには、適宜、延滞状況、担保の価値、FICO信用スコアおよびその他のリスク要因
       を含む（ただし、これらに限定されない）、一定の主要指標の検討が含まれることもある。
        当社の信用リスク管理システムは、個々の取引相手先ならびに取引相手先およびその子会社全体に対する信
       用エクスポージャーを把握している。これらのシステムは、商品別、内部信用格付別、業界別、国別および地
       域別の当社の総合的な信用リスクに関する包括的な情報も、経営陣に対して提供している。
       リスク指標

        当社は、取引相手先が支払不能に陥った場合における潜在的な損失に基づき、現在のエクスポージャーおよ
       び潜在的エクスポージャーを用いて当社の信用リスクを測定している。デリバティブおよび証券金融取引につ
       いて、現在のエクスポージャーとは、適用あるネッティングおよび担保に関する契約を考慮後の当社に対する
       現在の債務額をいい、潜在的エクスポージャーとは、特定の信頼水準の下で市場の推移に基づき取引期間中に
       発生する可能性のある、将来のエクスポージャーの当社における見積りをいう。潜在的エクスポージャーは、
       ネッティングおよび担保に関する契約も考慮したものとなっている。ローンおよび貸付コミットメントに関し
       ては、ポジションの想定元本の作用が主要な指標となる。
       ストレス・テスト

        当社は、取引相手先の信用格付または信用リスク要因（例：為替レート、金利、株価）にショックを与える
       ことにより発生し得る潜在的集中を含む信用エクスポージャーを算定するために、定期的なストレス・テスト
       を行っている。かかるショックは、緩やかな市場の変動から、より急激な市場の変動までを幅広く対象とし、
       市場または経済における深刻な事象の発生に合致した形での、複数のリスク要因に対するショックを含んでい
       る。ソブリン債の不履行の場合については、当社は、不履行が当社のソブリン信用エクスポージャーに及ぼす
       直接的影響、不履行に反応した市場の潜在的な動向から生じる当社の信用エクスポージャーの変動、ならびに
       ソブリン債の不履行により生じ得るクレジット市場の悪化が法人借主および取引相手先に及ぼす影響を見積
       もっている。特定の信頼水準の下で算定される潜在的エクスポージャーとは異なり、ストレス・テストは通
       常、かかる事象が発生する確率を想定していない。当社は、ファームワイドなストレス・テストも行ってい
       る。ファームワイドなストレス・テストに関する情報については、上記「リスク管理の概要および体制」参
       照。
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        上記の定期的なストレス・テストを補完するため、当社は、当社が重要とみなす特定の市場での事象に応じ
       て個別に作成した臨時のストレス・テストも実施している。当社は、前述したリスク要因に与えたショックに
       加え、クレジット市場の悪化が法人借主および取引相手先に及ぼす影響等、当社の国別エクスポージャーに対
       する一定の仮定上の事象の間接的な影響を見積もるためにもこれらのストレス・テストを使用している。これ
       らのショックのパラメーターは、各ストレス・テストに反映されているシナリオによって異なっている。当社
       は、ストレス・テストにより導き出された見積損失について、その規模を理解し、潜在的な損失の集中を浮か
       び上がらせ、そして必要な場合には当社のエクスポージャーを評価し、低減させるために、当該見積損失につ
       いての検討を行っている。
       限度額

        当社は、当社の信用エクスポージャーの規模および性質を管理するため、様々なレベルで信用リスク限度額
       を設定しているほか、引受基準を設けている。業界および国に関する限度額は、当社のリスク選好度に基づい
       ており、信用リスク集中の定期的なモニタリング、検討、上申および管理ができるよう設定されている。限度
       額承認のプロセスに関する情報については、上記「リスク管理の概要および体制」参照。
        信用リスク部門は、これらの限度額をモニターし、限度額を超過した事例を適時に特定し、幹部経営陣およ
       び／または適切なリスク関連の委員会に適時に上申する責任を負っている。
       リスク低減策

        当社は、デリバティブおよび証券金融取引に関する当社の信用エクスポージャーを軽減するため、取引相手
       先との間で、当社が当該取引相手先との間の債権債務を相殺できるネッティング契約を締結することがある。
       当社は、取引相手先から事前に、または条件付で担保を徴求し、かつ／または当該取引相手先の信用格付が所
       定の水準を下回った場合に取引を終了させることのできる契約を締結することにより、取引相手先との間で発
       生する信用リスクを軽減することもある。当社は、担保の公正価値をモニターすることにより、当社の信用エ
       クスポージャーに対して適切な担保が付されていることを確保する。当社は、当社の取引相手先の信用力と当
       社が受け取る担保の市場価値の間に顕著な正のコリレーションが存在する場合のエクスポージャーを最小化す
       るよう努めている。
        当社は、ローンおよび貸付コミットメントに関しては、借主の信用度およびその他の取引の特性に応じて、
       種々の潜在的リスク低減策を採用している。リスク低減策には、担保提供、保証、誓約条項、銀行ローン債権
       の構造上の優位性、ならびに一定の貸付コミットメントに関しては、市況の変化に応じて当社がローン金額、
       価格設定、構造およびその他の条件を変更することができる旨の法律文書中の規定が含まれる。採用されるリ
       スク低減策の種類および構造は、ローンまたは貸付コミットメントに関する信用リスクの程度に重大な影響を
       及ぼす場合がある。
        当社が取引相手先の財務能力を十分に見通すことができない場合、または取引相手先が親会社からの支援を
       必要としていると当社が判断する場合は、当社は当該取引相手先の債務について第三者の保証を受けることが
       ある。当社は、信用デリバティブまたは参加契約を利用して当社の信用リスクを低減させることもある。
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       信用エクスポージャー
        2021年12月現在の当社の信用エクスポージャーの総額は、2020年12月現在と比較して増加した。これは、主
       として、中央銀行への現金預金ならびにローンおよび貸付コミットメントの増加を反映している。非投資適格
       の取引相手先（格付機関の公表値に相当するものとして内部で判断した格付に基づく）により生じた当社の信
       用エクスポージャーの割合は、主として、中央銀行への現金預金に関連する投資適格の信用エクスポージャー
       の増加を反映して、2020年12月現在と比較して減少した。当社の信用エクスポージャーについては、下記でさ
       らに詳述する。
        現金および現金同等物

         現金および現金同等物による当社の信用エクスポージャーは、当社の非制限現金から生じ、利付預金と無
        利息預金の双方を含む。信用損失のリスクを低減させるため、当社は、当社の預金のほぼすべてを高格付の
        銀行および中央銀行に預け入れている。
         下表は、非制限現金および現金同等物による当社の信用エクスポージャー、ならびに業界別、地域別およ
        び格付機関の公表値に相当するものとして内部で判断した格付別の集中度を示したものである。
         ( 単位：百万ドル)                           2021  年12月現在          2020年12月現在

         現金および現金同等物                               236,168            131,324
         業界

         金融機関                                  5 %           11 %
         ソブリン                                 95 %           89 %
         合計                                 100  %          100  %
         地域

         南北アメリカ                                 55 %           45 %
         EMEA                                 36 %           41 %
         アジア                                  9 %           14 %
         合計                                 100  %          100  %
         信用度(信用格付相当値)

         AAA                                 64 %           44 %
         AA                                 24 %           38 %
         A                                 11 %           17 %
         BBB                                  1 %           1 %
         合計                                 100  %          100  %
         上表には、2021年12月現在および2020年12月現在でそれぞれ248.7億ドルおよび245.2億ドルの規制上およ

        びその他の目的で分別されている現金は含まれていない。
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        店頭デリバティブ
         店頭デリバティブによる当社の信用エクスポージャーは、主に当社のマーケット・メイキング活動から生
        じる。当社はマーケット・メイカーとして、顧客に流動性を提供し、かつ顧客のリスクの移転およびヘッジ
        を促進するためにデリバティブ取引を実施している。当社は、市場リスク・エクスポージャーを管理するた
        めにもデリバティブ契約を締結している。当社は、上記の信用リスク・プロセス、指標、限度額およびリス
        ク低減策を用いて店頭デリバティブによる当社の信用エクスポージャーを管理している。
         当社は一般に、日々の担保交換を要件とする担保に関する双務契約に基づき店頭デリバティブ取引を実施
        している。信用リスクは公正価値を構成する不可欠な要素であるため、連結財務書類注記７に記載のとお
        り、当社はデリバティブの公正価値に信用評価調整（「CVA」）を適用し、取引相手先の信用リスクを反映
        させている。CVAは、期待エクスポージャーの現在価値、取引相手先不履行の確率および不履行時における
        予想回収額の関数である。
         下表は、店頭デリバティブによる当社の正味信用エクスポージャー、ならびに業界別および地域別の集中
        度を示したものである。
         ( 単位：百万ドル)                          2021  年12月現在          2020年12月現在

         店頭デリバティブ資産                              58,637            64,850
         担保(米国会計基準に基づく相殺はされていない)                              (17,245    )         (18,990    )
         正味信用エクスポージャー                              41,392            45,860
         業界

         消費財および小売                                 2 %            4 %
         多角事業                                10 %           23 %
         金融機関                                15 %           12 %
         ファンド                                13 %           12 %
         ヘルスケア                                 1 %            2 %
         地方自治体および非営利                                 5 %            6 %
         天然資源および公益事業                                33 %           11 %
         ソブリン                                 8 %           14 %
         テクノロジー、メディアおよび通信                                 8 %           12 %
         その他(特別目的事業体を含む)                                 5 %            4 %
         合計                                100  %           100  %
         地域

         南北アメリカ                                53 %           62 %
         EMEA                                37 %           30 %
         アジア                                10 %            8 %
         合計                                100  %           100  %
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         2021年度中に債務不履行に陥った店頭デリバティブの取引相手先に対する当社の信用エクスポージャー
        （潜在的回収額控除前）は低水準に留まり、店頭デリバティブによる当社の信用エクスポージャー合計の２
        パーセント未満であった。
         上表において、
         ・店頭デリバティブ資産（連結貸借対照表に含まれている）は、法的強制力のあるネッティング契約に基
          づく相殺の法的権利が存在する場合には、取引相手先ごとの純額ベース（すなわち、ある取引相手先に
          対する債権の純額）で計上され（「取引相手先との相殺」）、法的強制力のある信用補完契約に基づき
          受け取った現金担保を控除後の公正価値で会計処理される（「現金担保との相殺」）。
         ・担保は、信用補完契約に基づき受け取った、現金担保ならびに（主に米国政府債および政府機関債なら
          びに米国以外の政府債および政府機関債等の）有価証券担保の公正価値を表す。かかる担保は、当社が
          信用リスクを判断する際に考慮されるものの、米国会計基準の下ではネッティングの適格性を有してい
          ない。
         下表は、店頭デリバティブによる当社の正味信用エクスポージャーの分布を期間別に示したものである。

                                        非投資適格

        (単位：百万ドル)                      投資適格          ／格付なし             合計
         2021年12月現在
         １年未満                      27,668          11,203           38,871
         １－５年                      21,746          9,515          31,261
         ５年超                      64,670          6,590          71,260
         合計                      114,084          27,308          141,392
         ネッティング                      (89,244    )      (10,756    )      (100,000    )
         正味信用エクスポージャー                      24,840          16,552           41,392
         2020年12月現在

         １年未満                      22,332          12,507           34,839
         １－５年                      23,927          16,486           40,413
         ５年超                      77,653          8,958          86,611
         合計                      123,912          37,951          161,863
         ネッティング                     (101,691    )      (14,312    )      (116,003    )
         正味信用エクスポージャー                      22,221          23,639           45,860
         上表において、

         ・期間は、契約満期までの残余期間に基づいている。
         ・ネッティングは、複数の期間カテゴリーにわたる取引相手先との相殺ならびに当社が信用リスクを判断
          する際に考慮する担保（米国会計基準の下ではネッティングの適格性を有していない担保を含む）を含
          む。同一の期間カテゴリーにおける取引相手先との相殺は、当該同一の期間カテゴリー中に含まれてい
          る。
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         下表はそれぞれ、店頭デリバティブによる当社の正味信用エクスポージャーの分布を、期間別および格付
        機関の公表値に相当するものとして内部で判断した格付別に示したものである。
                                      投資適格

         ( 単位：百万ドル)
                           AAA        AA       A      BBB       合計
          2021  年12月現在
          １年未満                1,017       4,926      12,481       9,244      27,668
          １－５年                1,150       3,071       8,298       9,227      21,746
          ５年超                13,777        5,421      23,867       21,605       64,670
          合計                15,944       13,418       44,646       40,076      114,084
          ネッティング               (13,535    )    (9,501   )   (36,005    )   (30,203    )   (89,244    )
          正味信用エクスポージャー                2,409       3,917       8,641       9,873      24,840
          2020  年12月現在

          １年未満                 532      4,146      11,440       6,214      22,332
          １－５年                1,069       4,189      10,976       7,693      23,927
          ５年超                16,550        7,403      28,410       25,290       77,653
          合計                18,151       15,738       50,826       39,197      123,912
          ネッティング               (14,364    )   (11,230    )   (44,529    )   (31,568    )   (101,691    )
          正味信用エクスポージャー                3,787       4,508       6,297       7,629      22,221
                                      非投資適格／格付なし

         ( 単位：百万ドル)
                                 BB以下         格付なし           合計
          2021  年12月現在
          １年未満                       10,446           757        11,203
          １－５年                        9,210          305         9,515
          ５年超                        6,320          270         6,590
          合計                       25,976          1,332         27,308
          ネッティング                       (10,683    )        (73  )      (10,756    )
          正味信用エクスポージャー                       15,293          1,259         16,552
          2020  年12月現在

          １年未満                       11,541           966        12,507
          １－５年                       16,274           212        16,486
          ５年超                        8,844          114         8,958
          合計                       36,659          1,292         37,951
          ネッティング                       (14,114    )       (198  )      (14,312    )
          正味信用エクスポージャー                       22,545          1,094         23,639
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        貸付活動
         当社は、当社の貸付活動を、上記の信用リスク・プロセス、指標、限度額およびリスク低減策を用いて管
        理している。流通市場でのトレーディング・ポジションを含むその他の貸付ポジションは、市場リスクの一
        部としてリスク管理されている。
         下表は、当社のローンおよび貸付コミットメントを示したものである。
                                            貸付

         ( 単位：百万ドル)                        ローン      コミットメント              合計
          2021  年12月現在
          企業向け                       55,927         155,930          211,857
          富裕層向け金融業務                       43,998          4,094         48,092
          商業用不動産                       25,883          5,813         31,696
          住宅用不動産                       15,913          3,396         19,309
          消費者向け：
           割賦払い                       3,672           9        3,681
           クレジットカード                       8,212         35,932          44,144
          その他                        8,530         6,378         14,908
          合計                       162,135         211,552          373,687
          ローン貸倒引当金                       (3,573   )       (776  )      (4,349   )

          2020  年12月現在

          企業向け                       48,659         135,818          184,477
          富裕層向け金融業務                       33,023          3,103         36,126
          商業用不動産                       20,290          4,268         24,558
          住宅用不動産                        5,750         1,900          7,650
          消費者向け：
           割賦払い                       3,823           4        3,827
           クレジットカード                       4,270         21,640          25,910
          その他                        4,174         4,842          9,016
          合計                       119,989         171,575          291,564
          ローン貸倒引当金                       (3,874   )       (557  )      (4,431   )

         ホールセール向けローンおよび消費者向けローンに係る償却額（純額）ならびに償却原価で会計処理され

        る延滞ローンおよび利息不計上のローンに関する情報については、連結財務書類注記９参照。
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        企業向け
         企業向けローンおよび貸付コミットメントには、ターム・ローン、リボルビングの与信枠、信用状枠およ
        びブリッジ・ローンが含まれ、主に営業および一般的な事業目的または買収関連で使用される。企業向け
        ローンには、その目的、借手のリスク・プロファイルおよびその他の要因により担保付のものと無担保のも
        のがある。
         下表は、企業向けローンおよび貸付コミットメントによる当社の信用エクスポージャー、ならびに業界
        別、地域別、格付機関の公表値に相当するものとして内部で判断した格付別およびその他の信用測定基準別
        の集中度を示したものである。
                                             貸付

         ( 単位：百万ドル)                         ローン      コミットメント              合計
         2021  年12月現在
         企業向け                         55,927         155,930         211,857
         業界

         消費財および小売                           8 %         13 %        12 %
         多角事業                           13 %         16 %        15 %
         金融機関                           8 %         7 %        7 %
         ファンド                           21 %         4 %        8 %
         ヘルスケア                           7 %         9 %        9 %
         天然資源および公益事業                           9 %         17 %        14 %
         不動産                           8 %         5 %        6 %
         テクノロジー、メディアおよび通信                           18 %         24 %        23 %
         その他(特別目的事業体を含む)                           8 %         5 %        6 %
         合計                          100  %        100  %       100  %
         地域

         南北アメリカ                           54 %         76 %        70 %
         EMEA                           38 %         21 %        26 %
         アジア                           8 %         3 %        4 %
         合計                          100  %        100  %       100  %
         信用度   ( 信用格付相当値       )

         AAA                           -          1 %        1 %
         AA                           1 %         5 %        3 %
         A                           5 %         16 %        13 %
         BBB                           22 %         38 %        34 %
         BB以下                           72 %         40 %        49 %
         合計                          100  %        100  %       100  %
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                                             貸付
         ( 単位：百万ドル)                         ローン      コミットメント              合計
         2020  年12月現在
         企業向け                         48,659         135,818         184,477
         業界

         消費財および小売                           7 %         14 %        12 %
         多角事業                           17 %         17 %        17 %
         金融機関                           10 %         6 %        7 %
         ファンド                           13 %         3 %        6 %
         ヘルスケア                           7 %         12 %        11 %
         天然資源および公益事業                           12 %         18 %        16 %
         不動産                           8 %         6 %        6 %
         テクノロジー、メディアおよび通信                           17 %         19 %        19 %
         その他(特別目的事業体を含む)                           9 %         5 %        6 %
         合計                          100  %        100  %       100  %
         地域

         南北アメリカ                           60 %         70 %        67 %
         EMEA                           31 %         28 %        29 %
         アジア                           9 %         2 %        4 %
         合計                          100  %        100  %       100  %
         信用度(信用格付相当値)

         AAA                           -          1 %        1 %
         AA                           -          5 %        4 %
         A                           6 %         19 %        15 %
         BBB                           13 %         36 %        30 %
         BB以下                           80 %         38 %        49 %
         その他の    測定基準    ／格付なし                   1 %         1 %        1 %
         合計                          100  %        100  %       100  %
         上表において、信用エクスポージャーからは、当社の連結財務書類において保証債務に分類されている発

        行済信用状に関連する41.4億ドルおよび32.0億ドルが、それぞれ2021年12月現在および2020年12月現在にお
        いて除外されている。保証債務に関する詳細については、連結財務書類注記18参照。
        富裕層の顧客向け

         富裕層の顧客向けローンおよび貸付コミットメントは、富裕層およびその他の顧客を含む、プライベー
        ト・バンクの顧客向けに提供される。これらのローンは、金融資産と非金融資産の双方に対する投資の資金
        調達、キャッシュ・フローのタイミングのずれへの繋ぎ、またはその他の必要性に対する流動性の確保を目
        的として使用される。かかるローンのほぼすべてには、有価証券、住宅用不動産、商業用不動産またはその
        他の資産による担保が付されている。
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         下表は、富裕層の顧客向けローンおよび貸付コミットメントによる当社の信用エクスポージャー、ならび
        に地域別、格付機関の公表値に相当するものとして内部で判断した格付別およびその他の信用測定基準別の
        集中度を示したものである。
                                             貸付

        (単位：百万ドル)                          ローン      コミットメント              合計
         2021年12月現在
         富裕層の顧客向け                        43,998          4,094        48,092
         地域

         南北アメリカ                           87 %         98 %        88 %
         EMEA                           10 %         2 %        9 %
         アジア                           3 %         -         3 %
         合計                          100  %        100  %       100  %
         信用度(信用格付相当値)

         投資適格                           72 %         67 %        71 %
         非投資適格                           13 %         19 %        14 %
         その他の    測定基準    ／格付なし                  15 %         14 %        15 %
         合計                          100  %        100  %       100  %
                                             貸付

        (単位：百万ドル)                          ローン      コミットメント              合計
         2020年12月現在
         富裕層の顧客向け                        33,023          3,103        36,126
         地域

         南北アメリカ                           88 %         99 %        89 %
         EMEA                           10 %         1 %        9 %
         アジア                           2 %         -         2 %
         合計                          100  %        100  %       100  %
         信用度(信用格付相当値)

         投資適格                           67 %         58 %        66 %
         非投資適格                           16 %         21 %        17 %
         その他の    測定基準    ／格付なし                  17 %         21 %        17 %
         合計                          100  %        100  %       100  %
         上表において、その他の測定基準／格付なしのローンには、主として、住宅用不動産によって担保された

        ローンが含まれる。当該ローンの当社のリスク評価プロセスには、ローン・トゥ・バリュー・レシオおよび
        延滞状況等、一定の主要な指標をレビューすることが含まれる。
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        商業用不動産
         商業用不動産によって担保されたローンおよび貸付コミットメントには、（プライベート・バンクの顧客
        向けに提供されたもの以外の）ホテル、小売店、集合住宅ならびに商業用および産業用不動産を直接的また
        は間接的に担保として組成されたローンおよび貸付コミットメントが含まれる。商業用不動産によって担保
        されたローンおよび貸付コミットメントには、商業用不動産を直接的または間接的に担保とする資産を保有
        する顧客に対して提供したローンおよび貸付コミットメントも含まれる。さらに、商業用不動産には当社が
        購入したローンも含まれる。
         下表は、商業用不動産によって担保されたローンおよび貸付コミットメントによる当社の信用エクスポー
        ジャー、ならびに地域別、格付機関の公表値に相当するものとして内部で判断した格付別およびその他の信
        用測定基準別の集中度を示したものである。
                                             貸付

         (単位：百万ドル)                         ローン      コミットメント              合計
          2021年12月現在
          商業用不動産                        25,883          5,813        31,696
          地域

          南北アメリカ                          80 %         75 %        79 %
          EMEA                          15 %         11 %        14 %
          アジア                          5 %         14 %        7 %
          合計                         100  %        100  %       100  %
          信用度(信用格付相当値)

          投資適格                          15 %         10 %        14 %
          非投資適格                          83 %         90 %        85 %
          その他の    測定基準    ／格付なし                  2 %         -         1 %
          合計                         100  %        100  %       100  %
          2020年12月現在

          商業用不動産                        20,290          4,268        24,558
          地域

          南北アメリカ                          71 %         65 %        70 %
          EMEA                          19 %         10 %        18 %
          アジア                          10 %         25 %        12 %
          合計                         100  %        100  %       100  %
          信用度(信用格付相当値)

          投資適格                          9 %         13 %        10 %
          非投資適格                          86 %         87 %        86 %
          その他の    測定基準    ／格付なし                  5 %         -         4 %
          合計                         100  %        100  %       100  %
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         上表において、信用エクスポージャーには、2021年12月現在および2020年12月現在でそれぞれ116.5億ド
        ルおよび78.8億ドルのローンおよび貸付コミットメントが含まれており、これらは、商業用不動産を直接的
        または間接的に担保とする資産を保有する顧客に対して提供されるものである。
         また、当社は、2021年12月現在および2020年12月現在でそれぞれ922百万ドルおよび503百万ドルの、証券
        化目的で保有される、一定の商業用不動産によって担保されたローンに対する信用エクスポージャーも有し
        ている。当該ローンは、当社の連結貸借対照表においてトレーディング資産に含まれている。
        住宅用不動産

         住宅用不動産によって担保されたローンおよび貸付コミットメントは、（プライベート・バンクの顧客向
        けに提供されたものを除き）住宅用不動産を直接的または間接的に担保とする資産を保有する顧客に対して
        提供されるものであり、これには当社が購入したローンも含まれる。
         下表は、住宅用不動産によって担保されたローンおよび貸付コミットメントによる当社の信用エクスポー
        ジャー、ならびに地域別、格付機関の公表値に相当するものとして内部で判断した格付別およびその他の信
        用測定基準別の集中度を示したものである。
                                             貸付

         (単位：百万ドル)                         ローン      コミットメント              合計
          2021年12月現在
          住宅用不動産                        15,913          3,396        19,309
          地域

          南北アメリカ                          95 %         79 %        92 %
          EMEA                          2 %         19 %        5 %
          アジア                          3 %         2 %        3 %
          合計                         100  %        100  %       100  %
          信用度(信用格付相当値)

          投資適格                          7 %         24 %        10 %
          非投資適格                          87 %         74 %        84 %
          その他の    測定基準    ／格付なし                  6 %         2 %        6 %
          合計                         100  %        100  %       100  %
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                                             貸付
         (単位：百万ドル)                         ローン      コミットメント              合計
          2020年12月現在
          住宅用不動産                        5,750          1,900         7,650
          地域

          南北アメリカ                          88 %         98 %        91 %
          EMEA                          9 %         2 %        7 %
          アジア                          3 %         -         2 %
          合計                         100  %        100  %       100  %
          信用度(信用格付相当値)

          投資適格                          11 %         2 %        9 %
          非投資適格                          67 %         93 %        73 %
          その他の    測定基準    ／格付なし                  22 %         5 %        18 %
          合計                         100  %        100  %       100  %
         上表において、

         ・信用エクスポージャーには、2021年12月現在および2020年12月現在でそれぞれ168.9億ドルおよび57.1
          億ドルのローンおよび貸付コミットメントが含まれており、これらは、住宅用不動産を直接的または間
          接的に担保とする資産を保有する顧客に対して提供されるものである。
         ・その他の測定基準／格付なしには、主として、当社が購入したローンが含まれる。当該ローンの当社の
          リスク評価プロセスには、ローン・トゥ・バリュー・レシオ、延滞状況、担保の価値、予想キャッ
          シュ・フローおよびその他のリスク要因等、一定の主要な指標をレビューすることが含まれる。
         また、当社は、2021年12月現在および2020年12月現在でそれぞれ115.7億ドルおよび55.7億ドルの、証券

        化目的で保有される、住宅用不動産によって担保されたローンに対するエクスポージャーも有している。当
        該ローンは、当社の連結貸借対照表においてトレーディング資産に含まれている。
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        割賦払い貸付およびクレジットカード貸付
         当社は、南北アメリカの消費者向けに、無担保の割賦払いローンおよび（リボルビングの与信枠に基づい
        た）クレジットカード・ローンの組成を行っている。クレジットカードの与信枠は、当社により解約可能で
        あり、したがって、信用エクスポージャーとはならない。
         下表は、組成された割賦払いローンおよびクレジットカードによる資金調達ローンによる当社の信用エク
        スポージャー、ならびに最も集中している米国の10州の州別の集中度を示したものである。
         ( 単位：百万ドル)                          2021  年12月現在          2020年12月現在

         割賦払い                              3,672            3,823
         カリフォルニア州                                11 %           11 %

         テキサス州                                 9 %            9 %
         フロリダ州                                 7 %            7 %
         ニューヨーク州                                 7 %            7 %
         イリノイ州                                 4 %            4 %
         ニュージャージー州                                 4 %            4 %
         ペンシルベニア州                                 4 %            4 %
         ジョージア州                                 3 %            3 %
         オハイオ州                                 3 %            3 %
         バージニア州                                 3 %            3 %
         その他                                45 %           45 %
         合計                               100  %           100  %
         クレジットカード                              8,212            4,270

         カリフォルニア州                                18 %           19 %

         テキサス州                                 9 %            9 %
         ニューヨーク州                                 8 %            8 %
         フロリダ州                                 8 %            8 %
         ニュージャージー州                                 4 %            4 %
         イリノイ州                                 4 %            4 %
         ペンシルベニア州                                 3 %            3 %
         ジョージア州                                 3 %            3 %
         オハイオ州                                 3 %            3 %
         バージニア州                                 2 %            3 %
         その他                                38 %           36 %
         合計                               100  %           100  %
         割賦払いローンおよびクレジットカード・ローンの信用度の指標に関する詳細については、連結財務書類

        注記９参照。
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        その他
         その他のローンおよび貸付コミットメントは、自動車ローンや私的学資ローン等消費者向けローンを直接
        的または間接的に担保とする資産およびその他の資産を保有する顧客に対して提供される。また、その他の
        ローンには、当社が購入した消費者向け無担保ローンおよびクレジットカード・ローンも含まれる。
         下表は、その他のローンおよび貸付コミットメントによる当社の信用エクスポージャー、ならびに地域
        別、格付機関の公表値に相当するものとして内部で判断した格付別およびその他の信用測定基準別の集中度
        を示したものである。
                                             貸付

        (単位：百万ドル)                          ローン      コミットメント              合計
         2021年12月現在
         その他                         8,530          6,378        14,908
         地域

         南北アメリカ                           84 %         98 %        90 %
         EMEA                           15 %         -         9 %
         アジア                           1 %         2 %        1 %
         合計                          100  %        100  %       100  %
         信用度(信用格付相当値)

         投資適格                           34 %         90 %        58 %
         非投資適格                           37 %         9 %        25 %
         その他の    測定基準    ／格付なし                  29 %         1 %        17 %
         合計                          100  %        100  %       100  %
         2020年12月現在

         その他                         4,174          4,842         9,016
         地域

         南北アメリカ                           81 %         98 %        90 %
         EMEA                           17 %         -         8 %
         アジア                           2 %         2 %        2 %
         合計                          100  %        100  %       100  %
         信用度(信用格付相当値)

         投資適格                           44 %         94 %        71 %
         非投資適格                           23 %         6 %        14 %
         その他の    測定基準    ／格付なし                  33 %         -        15 %
         合計                          100  %        100  %       100  %
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         上表において、
         ・信用エクスポージャーには、2021年12月現在および2020年12月現在でそれぞれ110.9億ドルおよび72.8
          億ドルの、資産を保有する顧客に対して提供したローンおよび貸付コミットメントが含まれる。
         ・その他の測定基準／格付なしには、主として、当社が購入した消費者向けローンおよびクレジットカー
          ド・ローンが含まれる。当該ローンの当社のリスク評価プロセスには、予想キャッシュ・フロー、延滞
          状況およびその他のリスク要因等、一定の主要な指標をレビューすることが含まれる。
         また、当社は、2021年12月現在および2020年12月現在でそれぞれ467百万ドルおよび420百万ドルの、証券

        化目的で保有されるその他のローンに対するエクスポージャーも有している。当該ローンは、当社の連結貸
        借対照表においてトレーディング資産に含まれている。
        信用ヘッジ

         当社の貸付活動に関連する信用リスクを低減させるため、当社は、一定のローンおよび貸付コミットメン
        トについて、個別銘柄契約と指数ベース契約の双方のクレジット・デフォルト・スワップを通じて、および
        クレジットリンク債の発行を通じて、信用プロテクションを得ている。
        証券金融取引

         当社は、とりわけ顧客取引の円滑化、余剰現金の投資、ショートポジションを補うための有価証券の取得
        および一定の活動の資金調達のために、証券金融取引を実施している。当社は、取引相手先に対して前貸し
        された現金、または取引相手先に対して担保権を設定し、もしくは交付した有価証券の価額が、受取担保の
        価額を超える範囲内においてのみ、売戻条件付契約および借入有価証券担保金に関連する信用リスクを負っ
        ている。当社は、これらの取引のために取引相手先に対して担保権を設定し、もしくは交付した有価証券の
        価額が、受取現金または受取担保の価額を超える範囲内において、買戻条件付契約および貸付有価証券担保
        金に対する信用エクスポージャーも有している。これらの取引に係る有価証券担保には、主として、米国政
        府債および政府機関債ならびに米国以外の政府債および政府機関債が含まれる。
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         下表は、証券金融取引による当社の信用エクスポージャー、ならびに業界別、地域別および格付機関の公
        表値に相当するものとして内部で判断した格付別の集中度を示したものである。
         ( 単位：百万ドル)                           2021  年12月現在          2020年12月現在

         証券金融取引                               34,505            30,190
         業界

         金融機関                                 34 %           39 %
         ファンド                                 23 %           24 %
         地方自治体および非営利                                 5 %            5 %
         ソブリン                                 35 %           30 %
         その他(特別目的事業体を含む)                                 3 %            2 %
         合計                                100  %           100  %
         地域

         南北アメリカ                                 36 %           33 %
         EMEA                                 44 %           46 %
         アジア                                 20 %           21 %
         合計                                100  %           100  %
         信用度   ( 信用格付相当値       )

         AAA                                 19 %           15 %
         AA                                 28 %           28 %
         A                                 33 %           40 %
         BBB                                 9 %           10 %
         BB以下                                 11 %            5 %
         格付なし                                 -            2 %
         合計                                100  %           100  %
         上表は、当社が信用リスクを判断する際に考慮するネッティング契約と担保の双方を反映している。

        その他の信用エクスポージャー

         当社は、ブローカー、ディーラーおよび清算機関ならびに顧客および取引相手先に対する当社の受取債権
        から発生する信用リスクにさらされている。ブローカー、ディーラーおよび清算機関に対する受取債権は、
        主として、清算機関に預託されている当初証拠金および売買済未決済有価証券の売却に係る受取債権で構成
        されている。かかる受取債権は、清算機関による債務不履行の可能性が低いこと、および有価証券の決済に
        関する受取債権の性質が短期的なものであることにより、通常最低限の信用リスクに抑えられている。顧客
        および取引相手先に対する受取債権は通常、顧客との有価証券取引に関する担保付債権で構成され、受取担
        保の価額とかかる受取債権の短期的な性質の双方により、通常最低限の信用リスクに抑えられている。
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         下表は、当社のその他の信用エクスポージャー、ならびに業界別、地域別および格付機関の公表値に相当
        するものとして内部で判断した格付別の集中度を示したものである。
         ( 単位：百万ドル)                           2021  年12月現在          2020年12月現在

         その他の信用エクスポージャー                               61,187            56,429
         業界

         金融機関                                 86 %           85 %
         ファンド                                  9 %            9 %
         その他(特別目的事業体を含む)                                  5 %            6 %
         合計                                 100  %           100  %
         地域

         南北アメリカ                                 50 %           54 %
         EMEA                                 43 %           35 %
         アジア                                  7 %           11 %
         合計                                 100  %           100  %
         信用度   ( 信用格付相当値       )

         AAA                                  4 %            5 %
         AA                                 47 %           48 %
         A                                 29 %           27 %
         BBB                                  6 %            8 %
         BB以下                                 13 %           11 %
         格付なし                                  1 %            1 %
         合計                                 100  %           100  %
         上表は、当社が信用リスクを判断する際に考慮する担保を反映している。

       特定のエクスポージャー

        当社は、以下に記載したとおりの信用エクスポージャーおよび市場エクスポージャーを有しているが、これ
       らのエクスポージャーは、昨今の事象および広範囲に及ぶ市場の懸念を背景に注目度が高まっている。信用エ
       クスポージャーは、取引相手先もしくは借主が債務不履行に陥る、またはその信用度が悪化することにより受
       け得る潜在的な損失を表している。市場エクスポージャーは、市場価格の変動による当社のロングポジション
       およびショートポジションの価値の潜在的な損失を表している。
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        国別エクスポージャー
         外部資金調達の必要性が高まったこと、および一貫性に欠ける金融政策により、トルコリラは著しく下落
        し、外貨準備高および経済の不安定性に対する懸念が生じた。2021年12月現在のトルコに対する当社の信用
        エクスポージャー合計は、13.9億ドルであった。これは、非ソブリンである取引相手先または借主に対する
        ものであった。かかるエクスポージャーは、店頭デリバティブに関連する663百万ドル、ローンおよび貸付
        コミットメントに関連する160百万ドルならびに担保付受取債権に関連する567百万ドルで構成されていた。
        ヘッジならびにトルコの法人担保およびソブリン担保による利益、ならびにトルコの取引相手先により提供
        されたその他のリスク低減策を考慮した場合、当社の正味信用エクスポージャーは290百万ドルであった。
        また、2021年12月現在のトルコに対する当社の市場エクスポージャー合計は105百万ドルであり、主として
        非ソブリンである発行体または原資産に対するものであった。かかるエクスポージャーは、債券に関連する
        179百万ドル、信用デリバティブに関連するマイナス156百万ドルおよび株式に関連する82百万ドルで構成さ
        れていた。
         ロシアに対するさらなる制裁の可能性により、ロシアの経済および金融の安定性に対する懸念が生じてい
        る。2021年12月現在のロシアに対する当社の信用エクスポージャー合計は、650百万ドルであった。このほ
        ぼすべてが、非ソブリンである取引相手先または借主に対するものであった。かかるエクスポージャーは、
        店頭デリバティブに関連する134百万ドル、ローンおよび貸付コミットメントに関連する177百万ドルならび
        に担保付受取債権に関連する339百万ドルで構成されていた。ロシアの法人担保およびソブリン担保による
        利益、ならびにロシアの取引相手先により提供されたその他のリスク低減策を考慮した場合、当社の正味信
        用エクスポージャーは293百万ドルであった。また、2021年12月現在のロシアに対する当社の市場エクス
        ポージャー合計は414百万ドルであり、主として非ソブリンである発行体または原資産に対するものであっ
        た。かかるエクスポージャーは、債券に関連する258百万ドル、信用デリバティブに関連するマイナス531百
        万ドルおよび株式に関連する687百万ドルで構成されていた。
         流動性圧力によって、2020年度においてアルゼンチン政府は債務不履行に陥り、内国債および外債を再編
        することとなった。経済的課題が存続し、同国は依然としてIMF（国際通貨基金）との間において新たな金
        銭的条件を確保する必要がある。2021年12月現在のアルゼンチンに対する当社の信用エクスポージャー合計
        は、102百万ドルであった。これは、非ソブリンである取引相手先または借主に対するものであり、主とし
        てローンおよび貸付コミットメントに関連していた。また、2021年12月現在のアルゼンチンに対する当社の
        市場エクスポージャー合計は91百万ドルであり、主としてソブリンである発行体または原資産に対するもの
        であった。かかるエクスポージャーは、債券に関連する70百万ドル、信用デリバティブに関連するマイナス
        14百万ドルおよび株式に関連する35百万ドルで構成されていた。
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         地政学的な紛争の激化により、ウクライナの政治および金融の安定性に対する懸念が生じている。2021年
        12月現在のウクライナに対する当社の信用エクスポージャー合計は、重大なものではなかった。2021年12月
        現在のウクライナに対する当社の市場エクスポージャー合計は、236百万ドルであり、主としてソブリンで
        ある発行体または原資産に対するものであった。かかるエクスポージャーは、債券に関連する164百万ド
        ル、信用デリバティブに関連する30百万ドルおよび株式に関連する42百万ドルで構成されていた。
         レバノンのソブリン債の債務不履行および急激な通貨の下落は、同国の金融および政治の安定性に対する
        懸念につながった。2021年12月現在のレバノンに対する当社の信用エクスポージャー合計および市場エクス
        ポージャー合計は、重大なものではなかった。
         COVID-19パンデミックにより悪化したザンビアのソブリン債の債務不履行および流動性圧力により、同国
        の金融の安定性に対する懸念が生じている。2021年12月現在のザンビアに対する当社の信用エクスポー
        ジャー合計および市場エクスポージャー合計は、重大なものではなかった。
         ベネズエラでは同国のソブリン債の返済に遅延が生じ、同国は深刻な経済的および社会的危機に陥ってい
        る。2021年12月現在のベネズエラに対する当社の信用エクスポージャー合計および市場エクスポージャー合
        計は、重大なものではなかった。
         エチオピアでは政治不安が強まり、同国の政治、経済および金融の安定性に対する懸念が生じている。
        2021年12月現在のエチオピアに対する当社の信用エクスポージャー合計および市場エクスポージャー合計
        は、重大なものではなかった。
         当社は、当社の国別エクスポージャーのモニタリング、測定および評価、ならびに当社のリスク選好度の
        決定を目的とした包括的な枠組を設けている。当社は、リスクのある国を、取引相手先、発行体の資産や原
        資産の所在地、収益創出場所、本店所在国、取引相手先、発行体もしくは原資産に対する請求が執行される
        可能性がある法域、および／またはこれらの債務返済能力に影響を及ぼす政策を有する政府により決定す
        る。当社は、ある国に対する当社の信用エクスポージャーを、個別の取引相手先レベルと当該国全体レベル
        の双方でモニターしている。上記の国々に関わる事象の直接的および間接的な影響を見積もるために設計さ
        れたストレス・テストに関する情報については、上記「ストレス・テスト」参照。
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     オペレーションリスク管理
       概要
        オペレーションリスクとは、内部の手続、人員およびシステムの不足もしくは不備または外部的事象によ
       り、不利な結果が生じるリスクをいう。オペレーションリスクに対する当社のエクスポージャーは、日常的な
       処理上の過誤、ならびに大規模システム障害または法的および規制に関連する事項といった非日常的な事由か
       ら発生する。
        内部および外部のオペレーションリスクに関連する損失を発生させ得る事象の潜在的な種類には、以下が含
       まれる。
        ・執行、引渡および処理の管理
        ・事業の混乱およびシステム障害
        ・雇用慣行および職場の安全
        ・顧客、商品および商慣行
        ・有形資産への損害
        ・内部不正行為
        ・外部不正行為
        オペレーションリスク部門は、当社の収益創出部門から独立しており、当社の首席リスク担当役員に報告を

       行っている。オペレーションリスク部門は、オペレーションリスクに対する当社のエクスポージャーを当社の
       リスク選好度の範囲内の水準で維持することを目標として、オペレーションリスクの評価、モニタリングおよ
       び管理のための定式化された枠組を策定し、実施することについて主たる責任を負っている。
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                                                           有価証券報告書
       オペレーションリスク管理プロセス
        当社のオペレーションリスクを管理するプロセスには、上記「リスク管理の概要および体制」に記載されて
       いる当社のリスク管理の枠組に不可欠な要素が含まれる。これらの要素には、オペレーションリスク事象に関
       する包括的なデータ収集プロセス、ならびにファームワイドな方針および手続が含まれる。
        当社は、トップダウン・アプローチおよびボトムアップ・アプローチを組み合わせてオペレーションリスク
       の管理および測定を行っている。トップダウンの視点からは、当社の幹部経営陣が、ファームワイドおよび事
       業レベルのオペレーションリスク・プロファイルを評価している。ボトムアップの視点からは、当社の第１お
       よび第２の防衛線が、オペレーションリスクおよびオペレーションリスク事象の幹部経営陣への上申を含む、
       日常的なリスク特定およびリスク管理の責任を負っている。
        当社は、オペレーションリスクを最小限に抑えるため、統制の行き届いた環境を提供すべく策定された包括
       的な統制の枠組を維持している。ファームワイド・オペレーションリスクおよびレジリエンス委員会は、オペ
       レーションリスクの監督、ならびに当社のビジネスレジリエンスおよびオペレーションレジリエンスの確保に
       ついて責任を負っている。
        当社のオペレーションリスク管理の枠組は、自己資本規制の枠組に基づくオペレーションリスク測定規則を
       遵守すべく策定されており、常に変化している当社の事業上のニーズおよび規制上のガイダンスに応じて発展
       してきた。
        当社は、オペレーションリスク事象を報告および上申することを全社員に対して義務付ける方針を定めてい
       る。当社の方針では、オペレーションリスク事象が特定された場合、将来発生する事象のリスクをさらに低減
       させるために当社のシステムおよび／またはプロセスを変更する必要性を判断するべく、当該事象を書面化
       し、分析することが義務付けられている。
        当社は、オペレーションリスク管理アプリケーションを用いて、オペレーションリスク事象データおよび主
       要指標の把握、分析、総合および報告を行っている。当社の主要なリスクの特定および評価手段の１つは、当
       社のマネージャーによって実施される、オペレーションリスクおよび統制の自己評価プロセスである。かかる
       プロセスは、フォワード・ルッキングな視点に基づくオペレーションリスクの特定および評定、ならびに関連
       する統制から成る。かかるプロセスの結果は、オペレーションリスク・エクスポージャーの評価、およびオペ
       レーションリスクの水準が高まっている事業、業務または商品の特定を行うために分析される。
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       リスクの測定
        当社は、当社の各事業について、内部および外部のオペレーションリスク事象データならびに内部統制に係
       る要因に関する定性的評価および定量的評価を含む、統計的モデリングとシナリオ分析の双方を行い、当社の
       オペレーションリスク・エクスポージャーを測定している。オペレーションリスクの測定にあたっては、以下
       を含む事業環境要因の査定も実施される。
        ・当社の事業活動の複雑性の評価
        ・当社プロセスにおける自動化の度合い
        ・新たな活動の情報
        ・法的環境および規制環境
        ・当社の商品およびサービスに関する市場の変動（当社の顧客および取引相手先の多様性および複雑化を含
         む）
        かかるシナリオ分析の結果は、オペレーションリスクの変化をモニターし、オペレーションリスクに対する

       エクスポージャーが高まっている可能性のある事業ラインを判断するために利用される。当該分析結果は、保
       有すべきオペレーションリスク資本の適切な水準の決定に利用される。当社は、ファームワイドなストレス・
       テストも実施している。ファームワイドなストレス・テストに関する情報については、上記「リスク管理の概
       要および体制」参照。
       オペレーションリスクの種類

        技術および第三者との関係に対する依存度が高くなった結果、情報セキュリティおよびサイバーセキュリ
       ティリスク、サードパーティーリスクならびにビジネスレジリエンスリスク等のオペレーションリスクが増大
       している。当社は、これらのリスクを以下のとおり管理している。
        情報セキュリティおよびサイバーセキュリティリスク

         情報セキュリティおよびサイバーセキュリティリスクとは、当社、当社の社会的評価、当社の顧客およ
        び／または、より広範囲の金融システムに悪影響を及ぼすことにつながる、当社のデータおよびシステムの
        機密性、完全性または利用可能性の危殆化リスクをいう。当社は、情報および／もしくは情報システムへの
        不正アクセス、不正妨害またはその不正使用の発生や、それらによる影響を最小限に抑えるよう努めてい
        る。当社は、新たな、そして変化を続ける情報セキュリティおよびサイバーセキュリティに対する脅威を緩
        和するため、予防的および発見的な統制ならびにプロセスの活用および運用を行っている。かかる統制およ
        びプロセスには、当社のデータおよびシステムにおける既知の脆弱性ならびにそれらに対する不正アクセス
        の試みの兆候について、当社のネットワークをモニターすることが含まれる。当社のデータを複数の外部
        サービス提供者にわたり分散化させること（クラウドで提供またはホストされる様々なサービスおよびアプ
        リケーションの使用を含む）により、情報リスクが増大している。情報セキュリティおよびサイバーセキュ
        リティリスクに関する詳細については、本書第一部第３                             ２「事業等のリスク」参照。
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        サードパーティーリスク
         ベンダーリスクを含むサードパーティーリスクとは、当社に代わりサービスまたは業務を提供する第三者
        への依存により悪影響が生じるリスクをいう。これらのリスクには、法務リスク、規制上のリスク、情報セ
        キュリティリスク、評判リスク、オペレーションリスク、または第三者を起用することに内在するその他の
        リスクが含まれる可能性がある。当社は、主要なサードパーティーリスクの特定、管理および報告を行って
        おり、また、情報セキュリティおよびサイバーセキュリティ、レジリエンスならびにさらなる第三者への依
        存を含む、複数のリスク領域にわたるデューディリジェンスを行っている。サードパーティーリスク・プロ
        グラムは、サードパーティーリスクを継続的にモニターし、検討し、再評価するものである。サードパー
        ティーリスクに関する詳細については、本書第一部第３                             ２「事業等のリスク」参照。
        ビジネスレジリエンスリスク

         ビジネスレジリエンスリスクとは、当社にとって不可欠なプロセスが途絶するリスクをいう。当社は、脅
        威のモニタリングおよびリスクの評価を行い、不可欠な施設、システム、第三者、データおよび／またはス
        タッフ等、当社にとって不可欠な機能またはそれらに付随するものの通常のオペレーションに著しいオペ
        レーション途絶が起きた場合に対して、備えができている状態を確保するよう努めている。当社のBCPへの
        取組は、ビジネスレジリエンスおよびオペレーションレジリエンスの観点から行われる。レジリエンスの枠
        組は、BCPおよび危機管理の基本原則を定めており、これにより、不可欠な機能の途絶があった場合にも確
        実にオペレーションが継続できるようにしている。事業継続プログラムは包括的であり、ファームワイドで
        一貫しており、かつ最新のものであり、新たな情報、手法および技術をそれらが入手可能となり次第組み込
        んだものとなっている。また、当社のレジリエンス復旧計画は、ローカルマーケットのベストプラクティス
        および規制上の要件に従った、そして、特定のシナリオに基づいた、特定の測定可能な復旧時間の目標を組
        み込んでおり、かつ、それをテストするものである。COVID-19パンデミックによる影響に関する情報につい
        ては、上記「規制関連事項およびその他の事項－その他の事項」参照。事業継続性に関する詳細について
        は、本書第一部第２           ３「事業の内容－事業継続性および情報セキュリティ」参照。
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     モデルリスク管理
       概要
        モデルリスクとは、不正確である可能性または不適切に使用された可能性のあるモデルのアウトプットに基
       づいてなされた判断により、悪影響が生じる潜在的な可能性をいう。当社は、一定の金融資産および金融負債
       の査定、当社のリスクのモニタリングおよび管理、ならびに当社の規制上の自己資本の計測およびモニタリン
       グを主な目的として、当社の事業活動全般にわたり定量的モデルに依拠している。
        モデルリスク部門は、当社の収益創出部門、モデル開発者、モデルオーナーおよびモデルユーザーから独立
       しており、当社の首席リスク担当役員に報告を行っている。モデルリスク部門は、当社の世界中の事業全般に
       わたるファームワイドな監督を通じて、当社のモデルリスクを評価、モニターおよび管理することについて主
       たる責任を負っており、かつ幹部経営陣、リスク関連の諸委員会および取締役会のリスク委員会に定期的に最
       新情報を提供している。
        当社のモデルリスク管理の枠組は、ガバナンス体制およびリスク管理統制を通じて管理されており、これ
       は、リスクの評価および分類、健全なモデル開発実務、独自の検討ならびにモデル別の使用統制を含む、包括
       的なモデル構造を当社が維持していることを確保するために策定された基準を網羅している。ファームワイ
       ド・モデルリスクコントロール委員会は、当社のモデルリスク管理の枠組を監督している。
       モデルの検討および検証プロセス

        モデルリスク部門は、当社のモデルを独自に検討、検証および承認する定量化業務の専門家職員で構成され
       ている。当該検討には、モデル文書の分析、独自のテスト、使用された方法の適切性に関する評価、およびモ
       デルの開発・実施基準の遵守の検証が含まれる。
        当社は、市況または経済状況および当社の事業構成の変化を反映させるために、定期的にそのモデルを改良
       し、強化している。すべてのモデルは年に１回検討され、新規モデルを策定する場合、または既存モデルおよ
       びそれらの仮定に重要な変更を行う場合は、その実施前に承認を受けることとなっている。
        モデル検証プロセスは、以下の事項を批判的観点から評価および検証するために、広範なシナリオ（極限の
       状況を含む）にわたるモデルならびに取引およびリスクパラメーターの検討を組み込んだものとなっている。
        ・モデルの仮定事項の合理性を含むモデルの理論上の健全性、およびモデルの用途に照らした適切性
        ・モデルを用途どおりに確実に機能させるためにモデル開発者が使用するテスト戦略
        ・モデルに組み込まれている計算手法の適切性
        ・関連する商品の特徴およびその重大なリスクについてのモデルの反映精度
        ・あるモデルについて、類似の商品に対する他のモデルとの一貫性
        ・インプットされたパラメーターおよび仮定に対するモデルの感応度
        これらの分野における当社によるモデルの使用に関する詳細については、上記「重要な会計方針－公正価値

       －評価モデルの検討」、「流動性リスク管理」、「市場リスク管理」、「信用リスク管理」および「オペレー
       ションリスク管理」参照。
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    ４【経営上の重要な契約等】

       当社は、その事業の全体にわたる広範かつ多様な取引に関連する多数の契約の当事者となっている。いずれの
     契約も、それのみで当社の事業の継続的遂行に重大な影響を及ぼすことはないと考えられている。
    ５【研究開発活動】

       該当なし。
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    第４【設備の状況】

    １【設備投資等の概要】

       該当なし。
    ２【主要な設備の状況】

       以下は、当社が2022年２月25日に米国証券取引委員会に提出した、様式10-Kによる2021年度アニュアル・レ
     ポートの抄訳である。
       また、当社の賃貸借に関する詳細については、本書第一部第６                                 １「財務書類－(6)          連結財務書類に対する注
     記」注記15「その他負債－オペレーティング・リース負債」参照。
       当社は、米国内および南北アメリカのその他の国々において、総面積が約6.6百万平方フィートの自社所有ま

     たは賃借による営業所を有している。当社の本社は、米国ニューヨーク州ニューヨーク、ウェスト・ストリート
     200にあり、面積は、約2.1百万平方フィートである。同本社ビルは、バッテリー・パーク・シティ当局から土地
     賃貸借契約に基づき賃借した１区画の土地に位置している。かかる賃貸借契約の下では、当社が賃貸借契約の満
     了日である2069年６月まで、独占的な占有権および使用権を有することを条件として、バッテリー・パーク・シ
     ティ当局が、すべての改良（上記のオフィスビルに関するものを含む）に関する権利を有している。かかる土地
     賃貸借契約に基づき、当社は2007年６月に、賃貸借契約期間中の土地賃借料161百万ドルを一括で支払った。
       当社は、ヨーロッパ、中東およびアフリカにおいて、総面積が約1.6百万平方フィートの自社所有または賃借
     による営業所を有している。当社のヨーロッパの本部は英国ロンドンのプラムツリー・コートにあり、その面積
     は約826,000平方フィートで、賃貸借契約は2039年に解約することができる。
       当社は、アジア、オーストラリアおよびニュージーランドにおいて、総面積が約2.6百万平方フィートの営業
     所を有している。かかる営業所には、当社のインドの営業所ならびに東京および香港の地域本部が含まれる。当
     社は、インドにおいて、総面積が約1.6百万平方フィートの営業所を有しており、それらの賃貸借契約の大部分
     は2028年に満了する。
       前述の平方フィート数は、当社の事業運営において利用されている不動産についてのみ記載されている。当社
     は、現在および予測される従業員数に照らして、当社のスペース容量を定期的に検討している。当社が（ⅰ）ス
     ペース容量を縮小する場合、または（ⅱ）営業地域内の新たな物件について約定を結び、または当該物件を占有
     し、将来の成長に備えて保有していた既存スペースを処分する場合には、将来的に解約費用を負担することとな
     る可能性がある。これらの費用により、一定期間の当社の業績に重大な影響が及ぶ可能性がある。
    ３【設備の新設、除却等の計画】

       上記２「主要な設備の状況」参照。
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    第５【提出会社の状況】

    １【株式等の状況】
     （１）【株式の総数等】
       ①【株式の総数】
                                                (2021年12月31日現在)
                                 株式数＊＊＊＊
                   授権株数（株）             発行済株式総数（株）               未発行株式数（株）

      普通株式＊            4,000,000,000株                 906,430,314株＊＊            3,093,569,686株

      優先株式＊
                    150,000,000株                  400,282株           149,599,718株
      　　　　＊＊＊
     ＊　　　　本書第一部第１             １「会社制度等の概要－（２）提出会社の定款等に規定する制度－優先株式」および「－普通株
          式」参照。
     ＊＊　　　発行済株式数には自己株式も含む。
     ＊＊＊　　2005年４月25日にシリーズＡ優先株式30,000株が発行され、2005年10月31日にシリーズＣ優先株式8,000株が発行
          され、また、2006年５月24日にシリーズＤ優先株式34,000株が、そして2006年７月24日に追加のシリーズＤ優先
          株式20,000株が発行された。また、2012年６月１日にシリーズＥ優先株式17,500株が発行され（このうち4,972株
          および4,861株がそれぞれ2016年３月23日および８月19日にグループ・インクにより取得および取消された）、
          2012年９月４日にシリーズＦ優先株式5,000株が発行され（このうち1,746株および1,639株がそれぞれ2016年３月
          23日および８月19日にグループ・インクにより取得および取消された）、2013年４月25日にシリーズＪ優先株式
          40,000株が発行され、2014年４月28日にシリーズＫ優先株式28,000株が発行され、2016年７月27日にシリーズＯ
          優先株式26,000株が発行され、2017年11月１日にシリーズＰ優先株式60,000株が発行され、2019年６月17日にシ
          リーズＱ優先株式20,000株が発行され、2019年11月15日にシリーズＲ優先株式24,000株が発行され、2020年１月
          28日にシリーズＳ優先株式14,000株が発行され、2021年４月26日にシリーズＴ優先株式27,000株が発行され、
          2021年７月28日にシリーズＵ優先株式30,000株が発行され、また、2021年10月29日にシリーズＶ優先株式30,000
          株が発行された。
          2022年６月29日現在の発行済優先株式は400,282株である。
     ＊＊＊＊　本表には、グループ・インクの無議決権普通株式（2021年12月31日現在、一切社外流通していない）は含まれな
          い。
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       ②【発行済株式】
                                                 (2021年12月31日現在)
        記名・無記名の別
                                      上場金融商品取引所名又は
           及び         種類       発行数（株）                           内容
                                     登録認可金融商品取引業協会名
        額面・無額面の別
      １株当たり0.01米ドルの
                   普通株式      906,430,314株       ＊       ニューヨーク証券取引所              ＊＊＊＊＊
        記名式普通株式
      １株当たり0.01米ドルの                          ＊＊
                   優先株式        160,000株            ニューヨーク証券取引所             ＊＊＊＊＊＊
        記名式優先株式                        ＊＊＊
      １株当たり0.01米ドルの
                   優先株式        240,282株     ＊＊＊＊           なし         ＊＊＊＊＊＊
        記名式優先株式
           計         －    906,830,596株                   －           －
     ＊　　　　　発行済株式数には自己株式も含む。
     ＊＊　　　　2005年４月25日にシリーズＡ優先株式30,000株が発行され、2005年10月31日にシリーズＣ優先株式8,000株が発
           行され、2006年５月24日にシリーズＤ優先株式34,000株が、そして2006年７月24日に追加のシリーズＤ優先株
           式20,000株が発行され、2013年４月25日にシリーズＪ優先株式40,000株が発行され、また、2014年４月28日に
           シリーズＫ優先株式28,000株が発行された。
           2022年６月29日現在の証券取引所に上場されている発行済優先株式は160,000株である。
     ＊＊＊　　　それぞれがシリーズＡ優先株式の1,000分の１の持分を表章する預託株式は、「GS                                            PrA」の略称で、それぞれが
           シリーズＣ優先株式の1,000分の１の持分を表章する預託株式は、「GS                                 PrC」の略称で、それぞれがシリーズＤ
           優先株式の1,000分の１の持分を表章する預託株式は、「GS                            PrD」の略称で、それぞれがシリーズＪ優先株式の
           1,000分の１の持分を表章する預託株式は、「GS                       PrJ」の略称で、それぞれがシリーズＫ優先株式の1,000分の
           １の持分を表章する預託株式は、「GS                  PrK」の略称でいずれもニューヨーク証券取引所に上場されている。
     ＊＊＊＊　　2012年６月１日にシリーズＥ優先株式17,500株が発行され（このうち4,972株および4,861株がそれぞれ2016年
           ３月23日および８月19日にグループ・インクにより取得および取消された）、2012年９月４日にシリーズＦ優
           先株式5,000株が発行され（このうち1,746株および1,639株がそれぞれ2016年３月23日および８月19日にグルー
           プ・インクにより取得および取消された）、2016年７月27日にシリーズＯ優先株式26,000株が発行され、また
           2017年11月１日にシリーズＰ優先株式60,000株が発行された。2019年６月17日にシリーズＱ優先株式20,000株
           が発行された。2019年11月15日にシリーズＲ優先株式24,000株が発行された。2020年１月28日にシリーズＳ優
           先株式14,000株が発行された。2021年４月22日にシリーズＴ優先株式27,000株が発行された。2021年７月28日
           にシリーズＵ優先株式30,000株が発行された。2021年10月29日にシリーズＶ優先株式30,000株が発行された。
            2022年６月29日現在の証券取引所に上場されていない発行済優先株式は240,282株である。
     ＊＊＊＊＊　普通株式の株主は、株主の投票の対象となるすべての事項に関して、登録上所有している株式１株につき１つ
           の議決権を有する。累積議決権はない。したがって、取締役の選任において、選挙となった場合、議決権を行
           使する普通株式の多数を有する株主は、その選択により、すべての取締役を選任することができる。その場合
           優先株式の株主の取締役選任における議決権に服する。取締役の選任において、信任投票となった場合には、
           取締役は、選任されるためには賛成または反対に投じられた投票総数のうち過半数の賛成票を獲得しなければ
           ならない。
            すべての社外流通しているシリーズの優先株式の株主すべての優先権に服するが、普通株式の株主および無議
           決権普通株式の株主は、その時々になされる当社の取締役会の宣言に従い、法律で配当の許されている資金か
           ら現金もしくはその他の配当および分配を受領する権利を有する。すべての社外流通しているシリーズの優先
           株式の株主すべての優先権に服するが、当社の会社清算、解散、または企業閉鎖の際に、すべての優先する債
           務の支払後、普通株式の株主は、当社のすべての資産から株式所有割合に応じて分配を受ける権利を有する
           （この場合、普通株式および無議決権普通株式は同一クラスとみなす）。普通株式の所有者は償還もしくは転
           換の権利を付与されておらず、またグループ・インクの証券を購入もしくはこれに応募する新株引受権を付与
           されていない。
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     ＊＊＊＊＊＊2021年12月31日現在、グループ・インクの永久優先株式400,282株が発行済である。2022年２月25日に米国証券
           取引委員会（「SEC」）に提出した、様式10-Kによる当社の2021年度アニュアル・レポートの抄訳である下表を
           参照。
                                                 １株当たりの

         シリーズ         授権株式数          発行済株式数           流通株式数
                                                  預託株式数
          Ａ         50,000株           30,000株           29,999株           1,000株
          Ｃ         25,000株           8,000株           8,000株           1,000株

          Ｄ         60,000株           54,000株           53,999株           1,000株

          Ｅ         17,500株           7,667株           7,667株          該当なし

          Ｆ         5,000株           1,615株           1,615株          該当なし

          Ｊ         46,000株           40,000株           40,000株           1,000株

          Ｋ         32,200株           28,000株           28,000株           1,000株

          Ｏ         26,000株           26,000株           26,000株             25株

          Ｐ         66,000株           60,000株           60,000株             25株

          Ｑ         20,000株           20,000株           20,000株             25株

          Ｒ         24,000株           24,000株           24,000株             25株

          Ｓ         14,000株           14,000株           14,000株             25株

          Ｔ         27,000株           27,000株           27,000株             25株

          Ｕ         30,000株           30,000株           30,000株             25株

          Ｖ         30,000株           30,000株           30,000株             25株

          計        472,700    株       400,282    株       400,280    株

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                                                償還価額
         シリーズ         最も早い償還日             清算時の配当優先権
                                              (単位：百万ドル)
          Ａ          償還可能             25,000ドル                  750
          Ｃ          償還可能             25,000ドル                  200

          Ｄ          償還可能             25,000ドル                 1,350

          Ｅ          償還可能             100,000ドル                   767

          Ｆ          償還可能             100,000ドル                   161

          Ｊ       2023年５月10日                25,000ドル                 1,000

          Ｋ       2024年５月10日                25,000ドル                  700

          Ｏ       2026年11月10日                25,000ドル                  650

          Ｐ       2022年11月10日                25,000ドル                 1,500

          Ｑ       2024年８月10日                25,000ドル                  500

          Ｒ       2025年２月10日                25,000ドル                  600

          Ｓ       2025年２月10日                25,000ドル                  350

          Ｔ       2026年５月10日                25,000ドル                  675

          Ｕ       2026年８月10日                25,000ドル                  750

          Ｖ       2026年11月10日                25,000ドル                  750

          計                                        10,703

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         シリーズ                         年間配当率
          Ａ             ３ヶ月物LIBOR＋0.75％、3.75％以上、四半期毎に支払

          Ｃ             ３ヶ月物LIBOR＋0.75％、4.00％以上、四半期毎に支払

          Ｄ             ３ヶ月物LIBOR＋0.67％、4.00％以上、四半期毎に支払

          Ｅ             ３ヶ月物LIBOR＋0.7675％、4.00％以上、四半期毎に支払

          Ｆ             ３ヶ月物LIBOR＋0.77％、4.00％以上、四半期毎に支払

                        2023年５月10日（同日を含まない）までは5.50％、

          Ｊ
                        その後は３ヶ月物LIBOR＋3.64％、四半期毎に支払
                        2024年５月10日（同日を含まない）までは6.375％、
          Ｋ
                        その後は３ヶ月物LIBOR＋3.55％、四半期毎に支払
                  発行日から2026年11月10日（同日を含まない）までは5.30％、半期毎に支払、
          Ｏ
                        その後は３ヶ月物LIBOR＋3.834％、四半期毎に支払
                  発行日から2022年11月10日（同日を含まない）までは5.00％、半期毎に支払、
          Ｐ
                        その後は３ヶ月物LIBOR＋2.874％、四半期毎に支払
                  発行日から2024年８月10日（同日を含まない）までは5.50％、半期毎に支払、
          Ｑ
                        その後は５年物国債利回り＋3.623％、半期毎に支払
                  発行日から2025年２月10日（同日を含まない）までは4.95％、半期毎に支払、
          Ｒ
                        その後は５年物国債利回り＋3.224％、半期毎に支払
                  発行日から2025年２月10日（同日を含まない）までは4.40％、半期毎に支払、
          Ｓ
                        その後は５年物国債利回り＋2.85％、半期毎に支払
                  発行日から2026年５月10日（同日を含まない）までは3.80％、半期毎に支払、
          Ｔ
                        その後は５年物国債利回り＋2.969％、半期毎に支払
                  発行日から2026年８月10日（同日を含まない）までは3.65％、半期毎に支払、
          Ｕ
                        その後は５年物国債利回り＋2.915％、半期毎に支払
                  発行日から2026年11月10日（同日を含まない）までは4.125％、半期毎に支払、
          Ｖ
                        その後は５年物国債利回り＋2.949％、半期毎に支払
     （２）【行使価額修正条項付新株予約権付社債券等の行使状況等】

        該当なし。
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     （３）【発行済株式総数及び資本金の推移】
        グループ・インクは、1998年７月21日に設立された。
       ①  普通株式

                                 普通株式額面総額

                発行済普通株                               普通株式額面総額
                       発行済普通株式        （１株当たり額面0.01ドル）
                   式                          （１株当たり額面0.01ドル）
         年月日               総数残高      および追加払込済資本金増減
                 総数増減数                            および追加払込済資本金残高
                         （株）*            額
                  （株）                             （単位：百万米ドル）
                                （単位：百万米ドル）
       2017年12月31日         10,984,763       884,592,863           719    (890億円)       53,366     (66,062億円)
       2018年12月31日          6,763,421       891,356,284           648    (802億円)       54,014     (66,864億円)

       2019年12月31日          5,426,366       896,782,650           878   (1,087億円)        54,892     (67,951億円)

       2020年12月31日          4,909,389       901,692,039           796    (985億円)       55,688     (68,936億円)

       2021年12月31日          4,738,275       906,430,314           717    (888億円)       56,405     (69,824億円)

     ＊発行済株式数には自己株式も含む。
       ②  優先株式

                発行済優先株
                       発行済優先株式         優先株式額面総額増減額                優先株式額面総額
                   式
         年月日               総数残高      （１株当たり額面0.01ドル）              （１株当たり額面0.01ドル）
                 総数増減数
                         （株）       （単位：百万米ドル）              （単位：百万米ドル）
                  （株）
       2017年12月31日           26,000       446,282         650    (805億円)        11,853     (14,673億円)
       2018年12月31日           (26,000)        420,282         (650)   ((805)億円)         11,203     (13,868億円)

       2019年12月31日              0     420,282          0    (0億円)       11,203     (13,868億円)

       2020年12月31日              0     420,282          0    (0億円)       11,203     (13,868億円)

       2021年12月31日           (20,000)        400,282         (500)   ((619)億円)         10,703     (13,249億円)

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     （４）【所有者別状況】
                                        グループ・インクの株主名簿上の

                  名称および所在地
                                            普通株式所有株式数
      ザ・デボジタリー・トラスト・カンパニー（「DTC」）
                                                336,366,107株
        10041ニューヨーク州ニューヨーク、ウォーター・ストリート55
                                             （流通株式の99.54％）
        DTCのノミニー：シード・アンド・カンパニー                     (注)
                                            （2022年２月28日現在）
      株主間契約当事者
        カストディアン：
        10282ニューヨーク州ニューヨーク、ウェスト・ストリート200
        ゴールドマン・サックス・アンド・カンパニー・エルエルシー
        40233-5000ケンタッキー州ルイビル、私書箱505000号                                  9,362,045株（実質的保有数）

        コンピューターシェア（およびその関連会社）                                     （流通株式の2.77％）
                                            （2022年２月28日現在）
        02110マサチューセッツ州ボストン、
        サマー・ストリート100
        フィデリティ・ブローカレッジ・サービシズ・エルエルシー
        （およびその関連会社）
     (注)   当社の株主名簿上、DTCの名称で記載されているため、これらの普通株式の個々の所有者に関する所有者別状況を開示

        することはできない。
        下記（５）「大株主の状況」に記載されている株主を除き、当社の知る限り、当社普通株式の５パーセント

       超を実質的に保有している者は存在しない。
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     （５）【大株主の状況】
        下表には、2022年２月28日現在の当社普通株式の大株主に関する一定の情報が記載されている。
        次の「５パーセント超を実質的に保有している者」の項は、当社が2022年３月18日にSECに提出した、2022

       年度プロクシーステートメントの抄訳である。
       ５パーセント超を実質的に保有している者

        証券取引法第13条(d)および第13条(g)に従い提出された情報によれば、当社が知る限りにおいて、2022年２

       月28日現在、下表に記載の者以外に当社普通株式の５パーセント超を実質的に保有している者は存在しない。
                                            実質保有普通株式

                  氏名および住所
                                          株式数         所有割合
      ブラックロック・インク

                                        23,795,471株(a)               7.0％
      10055ニューヨーク州ニューヨーク、イースト52ndストリート55
      ステート・ストリート・コーポレーション
      02111マサチューセッツ州ボストン、ワン・リンカーン・ストリート                                  21,531,387株(b)               6.4％
      ステート・ストリート・ファイナンシャル・センター
      ザ・バンガード・グループ
                                        26,131,505株(c)               7.7％
      19355ペンシルベニア州マルバーン、バンガード・ブルバード100
     (a)  本情報は、ブラックロック・インクおよび特定の子会社が2013年２月５日にSECに提出したスケジュール13G、2014年２
       月４日にSECに提出したかかる提出書類に対する修正第１号、2015年２月９日にSECに提出したかかる提出書類に対する
       修正第２号、2016年２月10日にSECに提出したかかる提出書類に対する修正第３号、2017年１月24日にSECに提出したか
       かる提出書類に対する修正第４号、2018年１月25日にSECに提出したかかる提出書類に対する修正第５号、2019年２月４
       日にSECに提出したかかる提出書類に対する修正第６号、2020年２月５日にSECに提出したかかる提出書類に対する修正
       第７号、2021年１月29日にSECに提出したかかる提出書類に対する修正第８号および2022年２月１日にSECに提出したか
       かる提出書類に対する修正第９号から得たものである。当社および当社の関連会社は、ブラックロック・インクならび
       にその関連会社、関係する事業体および顧客との間で通常のトレーディング、仲介、資産運用もしくはその他の取引・
       取決めを行っており、また通常の投資銀行、貸付もしくはその他の金融サービスを提供している。これらの取引は、独
       立当事者間ベースで交渉が行われており、条件の内容は通常のものである。ブラックロック・インクの関連会社は、当
       社のザ・ゴールドマン・サックス401(k)制度（「401(k)制度」）に基づく特定の投資オプションおよびザ・ゴールドマ
       ン・サックス従業員年金制度（「GS年金制度」）の一部資産の投資運用会社である。ブラックロックの関連会社との関
       係は、ブラックロックの普通株式の所有権とは無関係である。また、これらの報酬は、独立当事者間の交渉の結果生じ
       ており、当社は、これらは合理的な金額であり市場の条件を反映していると考える。
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     (b)  本情報は、ステート・ストリート・コーポレーションおよび特定の子会社が2021年２月12日にSECに提出したスケジュー
       ル13Gおよび2022年２月14日にSECに提出したかかる提出書類に対する修正第１号から得たものである。当社および当社
       の関連会社は、ステート・ストリート・コーポレーションならびにその関連会社、関係する事業体および顧客に対して
       通常の財務顧問、貸付、投資銀行およびその他の金融サービスを提供しており、また通常のトレーディング、仲介、資
       産運用もしくはその他の取引・取決めを行っている。これらの取引は、独立当事者間ベースで交渉が行われており、条
       件の内容は通常のものである。ステート・ストリート・グローバル・アドバイザーズは、当社の401(k)制度に基づく特
       定の投資オプションの投資運用会社である。ステート・ストリート・グローバル・アドバイザーズとの関係は、ステー
       ト・ストリートの普通株式の所有権とは無関係である。これらの報酬は、独立当事者間の交渉の結果生じており、当社
       は、これらは合理的な金額であり市場の条件を反映していると考える。
     (c)  本情報は、ザ・バンガード・グループおよび特定の子会社が2016年２月10日にSECに提出したスケジュール13G、2017年
       ２月13日にSECに提出したかかる提出書類に対する修正第１号、2018年２月９日にSECに提出したかかる提出書類に対す
       る修正第２号、2019年２月11日にSECに提出したかかる提出書類に対する修正第３号、2020年２月12日にSECに提出した
       かかる提出書類に対する修正第４号、2021年２月10日にSECに提出したかかる提出書類に対する修正第５号および2022年
       ２月９日にSECに提出したかかる提出書類に対する修正第６号から得たものである。当社および当社の関連会社は、ザ・
       バンガード・グループならびにその関連会社、関係する事業体および顧客との間で通常のトレーディング、当社の投資
       ファンドの設定に関連する取決め、またはその他の取引・取決めを行っており、また随時その他の通常の貸付もしくは
       その他の金融サービスを提供する場合がある。これらの取引は、独立当事者間ベースで交渉が行われており、条件の内
       容は通常のものである。ザ・バンガード・グループは、当社の401(k)制度および当社の特定の関連会社の社員に係る特
       定の税制適格制度（401(k)貯蓄制度を含む）に含まれる投資オプションであるミューチュアル・ファンドの投資運用会
       社である。それぞれの制度の投資オプションとしてのバンガード・ミューチュアル・ファンドの選択は、バンガードの
       普通株式の所有権とは無関係である。401(k)貯蓄制度の場合、GSの関連会社ではない第三者の投資運用会社がファンド
       の選択に責任を負っており、バンガード・ミューチュアル・ファンズを選択した。当社は、バンガード・ミューチュア
       ル・ファンズを通じてザ・バンガード・グループへ支払われた報酬は当該ファンズの同じ株式のクラスのその他の保持
       者により支払われた報酬と同じであると考える。
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    ２【配当政策】
       以下は、当社が2022年２月25日にSECに提出した、様式10-Kによる2021年度アニュアル・レポートの抄訳であ
     る。
        ストレス・テストおよび資本計画

         FRBによる総合的な資本分析および審査（「CCAR」）は、大規模BHC（当社を含む）が、経済的ストレスお
        よび財務ストレスの下で営業活動の継続を可能とさせるために十分な資本を保有していることを確保するよ
        う設計されている。FRBの要求に従って、当社は、年次資本ストレス・テストを実施し、その結果を年次資
        本計画に組み込んでおり、これを審査のためFRBに提出している。当社の年次資本計画に関する詳細につい
        ては、本書第一部第３            ３（３）「財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析－リスク管理
        －リスク管理の概要および体制－資本リスク管理」参照。当社が2022年２月25日にSECに提出した様式10-K
        による2021年度アニュアル・レポートPart                       I、Item     1「Available       Information」に記載のとおり、年次ス
        トレス・テストの結果の概要は、当社のウェブサイト上で公表されている。
         FRBは、CCARプロセスの一環として、種々のマクロ経済的および会社固有の仮定の全般にわたり、当社の
        資本分配計画を、当社およびFRB独自のストレス・テストに基づき評価する。
         1,000億ドル以上の連結資産合計を有するBHC（当社を含む）に対して適用あるFRBの規則により、標準的
        自己資本規則の下で要求される資本保全バッファーの2.5パーセントという固定要素が、SCBに置き換えられ
        た。SCBは、FRBが算出するCCARストレス・テストでの監督上の非常に不利なシナリオにおける見積ストレス
        時損失を反映し、また、四半期４回分の予定普通株式配当金も含む。SCBは、2.5パーセントのフロアの対象
        となっており、通常は毎年10月１日に発効し、資本計画の再提出に伴い再設定される場合を除き、翌年の10
        月１日まで有効である。当社のSCB要件に関する情報については、本書第一部第３                                          ３（３）「財政状態、経
        営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析－資本管理および規制上の自己資本」参照。
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         SCBを実施する最終規則は、BHCがその資本計画の再提出を要求された場合、BHCに対して、新規発行され
        た資本商品に係る資本分配以外の配当、株式買戻しまたはその他の資本分配について、FRBの承認を得るよ
        う要求している。
         米国G-SIBの子会社であり、2,500億ドル以上の連結資産合計を有する米国預金機関は、FRBに対し、会社
        実施の年次ストレス・テストの結果を提出する必要がある。近年の貸借対照表の拡大の結果、GSバンクUSA
        は、2022年度に年次ストレス・テストの結果を提出する必要が生じる。GSBEも、独自の資本およびストレ
        ス・テスト・プロセスを有しており、これは、内部で策定されたストレス・テストならびにドイツの規制上
        の要件およびECBの自己資本比率内部評価プロセス（「ICAAP」）手引きにより求められているストレス・テ
        ストを組み込んだものとなっている。また、GSIおよびGSIBは、それぞれ独自の資本計画およびストレス・
        テスト・プロセスを有しており、これらは、PRAのICAAPガイドラインに基づき構築された、内部で策定され
        たストレス・テストを組み込んだものとなっている。
         米国連邦法および州法は、GSバンクUSA等の米国預金機関による配当金の支払に対して制限を課してい
        る。通常、GSバンクUSAが支払うことができる配当金の額は、直近収益テストおよび未分配利益テストによ
        り計算された額のどちらか少額の方を上限とする。直近収益テストでは、いずれかの暦年中に事業体が宣言
        したすべての配当金の合計額が、当年の純利益に、それに先立つ２年間の留保利益純額を加えたものを上
        回った場合、かかる事業体がその規制当局の承認を得ない限り、配当金の支払を行ってはならないとされて
        いる。未分配利益テストでは、事業体がその規制当局および株主の承認を受けない限り、かかる事業体の未
        分配利益（通常、配当金として支払われていない累積純利益または剰余金に振り替えられた額）を超えて配
        当金の支払を行ってはならないとされている。2021年７月のGSBEの取得に関連してGSバンクUSAからグルー
        プ・インクに配当金が支払われた結果、GSバンクUSAは現在、規制当局の承認なしに配当金を宣言すること
        ができない。
         米国の該当する銀行規制当局は、配当金の支払が、金融機関の財務状態に照らして安全でない、または不
        健全な慣行を構成すると当該銀行規制当局が考える場合、当該金融機関による配当金の支払を禁止または制
        限する権限を有している。
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    ３【コーポレート・ガバナンスの状況等】

     （１）【コーポレート・ガバナンスの概要】
       ①  取締役会および取締役会付属委員会
        以下は、当社が2022年３月18日に米国証券取引委員会（「SEC」）に提出した2022年度プロクシーステート
       メントの抄訳である。
       当社の取締役会についての重要な事実

                         取締役会に関する重要な数値情報

                          取締役候補者数            候補者の独立性            2021  年度の会合数
       取締役会                      13          13 人中11人            22(a)
       監査委員会                      5           全員            18
       報酬委員会                      5           全員            10
       コーポレート・ガバナンスおよび                      11            全員            8
       指名委員会（「ガバナンス委員
       会」）
       公的責任委員会                      4           全員            5
       リスク委員会                      7            6            15
        (a)   取締役会の１MDB（１マレーシア・ディベロップメント・バーハッド）改善特別委員会の会合３回、ならびに取締
          役会が当社によるNNIPおよびグリーンスカイの取得に関する取締役会の協議および承認に関連して設置した特別取
          引関連委員会の会合２回が含まれる。
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       2021年度における取締役会の会合
       当社の取締役会による貢献
       当社の取締役による貢献－2021年度における会合
        当社の取締役会および取締役会付属委員会は、2021年度中頻繁に会合を行った。
                               2021  年度の会合数

       取締役会                           22(a)
       監査委員会                            18
       報酬委員会                            10
       ガバナンス委員会                            8
       公的責任委員会                            5
       リスク委員会                            15
       経営陣なしの独立取締役の幹部会議(b)                            6
       経営陣なしの非従業員取締役の追加幹部会議(c)                            18
        (a)  　取締役会の１MDB改善特別委員会の会合３回、ならびに取締役会が当社によるNNIPおよびグリーンスカイの取得に
          関する取締役会の協議および承認に関連して設置した特別取引関連委員会の会合２回が含まれる。
        (b)  　当社の首席取締役が議長を務めた。
        (c)  　当社の首席取締役またはその他独立した委員会の委員長が主導した。
        当社の現在の各取締役は、75パーセント（SECの規則に基づき開示が要求される基準値）を超える当社の取

       締役会および（取締役が2021年度中に常任委員であった）取締役会付属委員会の会合に出席した。2021年度中
       の取締役会および取締役会付属委員会の会合における全体の出席率は、当社の取締役を１つのグループとした
       場合98パーセントを超えた。
        当社は、当社の取締役に当社の年次株主総会に出席することを奨励している。バーチャルで開催された2021
       年度年次株主総会には、当該時点で在職中の取締役全員が出席した。
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       当社の取締役による貢献－取締役会の会合外で
         取締役会の会合外での協同は、当社の取締役に当社の事業、リスク管理および業界に関してさらなる識

         見のほか、当社、当社の首席経営執行役員およびその他の幹部経営陣の業務遂行に関する貴重な視点を
         提供する。
        当社の取締役の貢献は、広く定例および特別会合の準備および参加の枠外に及んでいる。
            継続的な協力                利害関係者との協同                 定期的な情報の取得

       戦略、業績、リスク管理、企業文                 規制当局を含む重要な利害関係者                 最近の動向、マスコミによる報道
       化および人材開発を含むトピック                 との定期的な協同および当社の株                 ならびに当社の事業、従業員およ
       についての取締役相互ならびに幹                 主との協同。取締役会の代表とし                 び業界に関連する最近の出来事を
       部経営陣および世界中の重要な従                 ての当社内および業界内の会議な                 まとめた重要な進展に関する投稿
       業員との間の頻繁な交流                 らびにその他のイベントへの参加                 および週ごとの資料ファイルの受
                                          領および検討
        当社の首席取締役および各取締役会付属委員会委員長は、取締役会の会合外でさらに独立したリーダーシッ

       プを発揮する。
        ・たとえば、各取締役会付属委員会委員長は、その所属する各委員会が核となる責任を適切に果たしている
         かを考慮すると共に、当社が直面する重要な問題に焦点を当て、随時それぞれの委員会の会合の議題を定
         めるほか、関連資料の様式および種類を検討し、これに対してフィードバックを提供する。そのために、
         各委員長は、各取締役会付属委員会の会合に先立って経営陣の重要なメンバーおよび該当主題の専門家と
         協同する。
        ・また、当社の首席取締役は、（当社の会長と協働し）取締役会の議題を定め、関連資料の様式および種類
         を承認する。当社の首席取締役は、取締役会および取締役会付属委員会の各会合ですべての議題を議論す
         る十分な時間をとれるか考慮した上、取締役会および取締役会付属委員会の各会合のスケジュールの承認
         も行う。
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        2021年度中、下表の各取締役は、各自の指導的役割を果たす上でそれぞれ下表のとおり会合に出席した。
               首席取締役

                                左記会合は、首席経営執行役員、首席業務執行役員、
            アデバヨ・オグンレシ
                                首席財務執行役員、取締役会秘書役、ゼネラル・カウ
                                ンセル、首席リスク担当役員、内部監査取締役および
              55  回  超の会合
                                その他内部監査に従事する重要な従業員、コントロー
                                ラー、人材管理部門グローバル・ヘッド、投資家向け
           取締役会付属委員会の委員長
                                広報担当取締役、役員報酬に関するグローバル・ヘッ
        監査委員会－ピーター・オッペンハイマー
                                ド、企業参加に関するグローバル・ヘッド、最高情報
         報酬委員会－ミッシェル・バーンズ
                                セキュリティ責任者、共同最高情報責任者、株主、規
         公的責任委員会－エレン・クルマン
                                制当局、独立報酬コンサルタント、取締役調査会社、
        リスク委員会－マーク・ウィンケルマン
                                独立監査人との会合を含む（該当する場合）
             125  回  超の会合

       利害関係者との協同

         当社株主およびその他の利害関係者との積極的な協同への貢献

        当社の取締役会にとって、当社に影響する事項に関する利害関係者の意見は重要である。当社は、年間を通
       じて協同を行うアプローチを採用しており、かかるアプローチには積極的なアウトリーチのほか、ターゲット
       となる重点分野への即座の反応も含まれている。
       当社のアプローチ

        当社は、とりわけ株主、債券投資家、信用格付機関、環境、社会およびガバナンス（「ESG」）格付会社、
       議決権行使助言会社、将来の株主およびソートリーダーを含む、幅広い層の利害関係者と年間を通じて協同し
       ている。当社は、毎年当社の年次株主総会前およびその他必要に応じて、ターゲットを定めた付加的アウト
       リーチも行う。
        ターゲットを定めたアウトリーチおよび社内への問合せのための開かれたコミュニケーション手段を含め、
       当社による協同は、投資家向け広報チームが主導する。取締役会レベルでの協同は、株主およびその他の重要
       な利害関係者と定期的に会合を行っている首席取締役が主導し、必要に応じ、他の取締役も関与する。取締役
       会および取締役会付属委員会の活動に関する情報を共有するため、これらの交流から、取締役全員にフィード
       バックが提供される。
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       協同の範囲
        コーポレート・ガバナンスは、利害関係者との協同に対する当社のより幅広いアプローチの一要素を示すも
       のにすぎない。当社は、当社の株主とコミュニケーションをとる際、全体的かつ包括的なアプローチをとる。
       コーポレート・ガバナンスに関する事項の議論は、多くの場合、企業戦略、業績、リスク監督およびその他の
       重要なテーマに関するより広範な対話の一部である。
        2021年度中、コーポレート・ガバナンスの利害関係者との協同においては、取締役会のガバナンス、役員報







       酬および後継者育成に関する計画のみならず、業績、戦略的な優先事項および目標、企業文化および人材戦
       略、リスク管理、サステナブルな金融および気候変動リスク、COVID-19への対応、人種的平等に関する取組な
       らびに規制の見通しを含む、様々なテーマがカバーされた。
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       取締役会付属委員会
       当社の取締役会の構造およびガバナンス慣行
                              取締役会

           会長兼首席経営執行役員：　ディビッド・ソロモン、首席取締役：　アデバヨ・オグンレシ
        監査委員会          報酬委員会         ガバナンス委員会           公的責任委員会           リスク委員会
        委員５名：          委員５名：          委員11名：           委員４名：           委員７名：

        全員が独立          全員が独立          全員が独立           全員が独立           ６名が独立
       当社取締役会付属委員会

        当社の取締役会は、監査、報酬、ガバナンス、公的責任およびリスクの５つの常設取締役会付属委員会を有
       している。各委員会それぞれに固有の委員構成により、当社は、当社の取締役の多様な能力を活用することが
       でき、委員会で取り扱われる事柄に深く取り組むことが可能となる。
        各取締役会付属委員会は、
        ・それぞれの書面による設立綱領（当社のウェブサイトwww.gs.com/chartersに掲載されている）に従い運
         営される
        ・毎年その業績を評価する
        ・毎年その設立綱領を検討する
        当社の   社会的評価は、非常に重要である                 。当社の各常設取締役会付属委員会および取締役会は、それらの職

       務や責務を遂行するにあたり、あらゆる事項が当社の社会的評価に及ぼす潜在的な影響を考慮している。
        2020年10月、１MDBの件に関連した政府および規制機関による手続における和解の公表に関連して、当社の
       取締役会は、１MDBの教訓から生じた改善に向けた努力についてさらなる監督および検討を行うため、１MDB改
       善特別委員会を結成した。１MDB改善特別委員会は、当社の首席取締役が委員長を務め、その委員は、監査委
       員会、報酬委員会、公的責任委員会およびリスク委員会の各委員長である。この特別委員会は、2021年度に３
       回会合を行っており、その活動について取締役会に定期的に報告を行っている。
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     監査
     全員が独立                 主な技能・経験                   主な責務
                   *
     ピーター・オッペンハイマー                ・監査・税金関           ・当社の財務書類、法律および規制の遵守、独立
                      連・会計           監査役の資格、独立性および業務遂行、内部監
     マーク・フラハティ
                     ・財務書類の作成            査部門の業務ならびに財務報告に関する内部統
     ジャン・タイ
                      または監督           制に関する当社取締役会による監督を支援する
     ジェシカ・ウール
                     ・コンプライアン            こと
     マーク・ウィンケルマン
                      ス          ・当社の独立監査役を選任、維持、または解任す
                     ・テクノロジー            るか否かを決定すること
     アデバヨ・オグンレシ
                                ・独立監査役が提供するすべての監査、監査関
     （職務上）
                                 連、税金関連およびその他の業務（もしあれ
                                 ば）に事前承認を与えること
                                ・内部監査担当の当社の取締役を任命し、その職
                                 務を監督すること、および毎年その業績を評価
                                 すること
                                ・監査委員会の報告書を作成すること
     * 委員長を含め、複数の当社の監査委員会委員が、「監査委員会の財務専門家」であると判断されている。
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       報酬
       全員が独立                 主な技能・経験                   主な責務
       ミッシェル・バーンズ               ・役員報酬の決定           ・当社の首席経営執行役員およびその他業務執行
       ドルー・ファウスト               ・役員報酬および全            役員の報酬を決定し、承認すること
       キンバリー・ハリス                社レベルの報酬プ          ・当社の成功報酬、株式報酬およびその他の報酬
       エレン・クルマン                ログラムの評価           プランに関する承認を行うこと、または承認を
       ラクシュミ・ミタル               ・多様性を含む人材            行うよう取締役会に対して提言を行うこと
                        管理          ・当社の人材管理に関連する当社の方針および戦
       アデバヨ・オグンレシ                            略の策定、実行および効果の監督について取締
       （職務上）                            役会を支援すること。同支援には以下が含まれ
                                   る
                                  　－採用、維持ならびにキャリア開発および向上
                                  　－経営の引継ぎ（当社のガバナンス委員会の権
                                    限外のもの）
                                  　－多様性および雇用慣行
                                  ・報酬委員会の報告書を作成すること
       ガバナンス
       全員が独立                 主な技能・経験                   主な責務
       アデバヨ・オグンレシ                ・コーポレート・           ・個人を取締役会および取締役会付属委員会の委
       ミッシェル・バーンズ                 ガバナンス           員として指名、選任または任命するために当社
       ドルー・ファウスト                ・人材開発および            取締役会に対して推薦すること
       マーク・フラハティ                 後継者育成          ・当社の取締役会および首席経営執行役員の業務
       キンバリー・ハリス                ・現在および以前            の評価を監督すること
       エレン・クルマン                 の株式公開企業          ・当社の首席経営執行役員およびその他の幹部経
       ラクシュミ・ミタル                 取締役会業務           営陣の後継者育成に関する計画を検討し、それ
       ピーター・オッペンハイマー                           に同意すること
       ジャン・タイ                          ・当社のコーポレート・ガバナンス体制の構築に
       ジェシカ・ウール                           おいて主導的役割を果たすこと。これには当社
       マーク・ウィンケルマン                           に適用されるコーポレート・ガバナンスの原則
                                   および慣行を策定し、それらについて当社の取
                                   締役会に対して提言を行い、またそれらを継続
                                   的に検討することが含まれる
                                  ・非従業員取締役の報酬の形式および金額を定期
                                   的に検討し、それに関して当社取締役会に対す
                                   る提言を行うこと
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     公的責任
     全員が独立                 主な技能・経験                    主な責務
     エレン・クルマン                ・評判リスク           ・主要な外部顧客と当社の関係および当社の社会
     ドルー・ファウスト                ・サステナビリ            的評価の監督について、当社の取締役会を支援
     キンバリー・ハリス                 ティ／ESG           すること
     ラクシュミ・ミタル                ・政府および規制           ・社会貢献、企業参加および関連する重要な公共
                      関連事項           政策問題に関する当社の方針および戦略の策
     アデバヨ・オグンレシ                ・慈善活動            定、実行および効果の監督を行うこと
     （職務上）                          ・当社に影響を及ぼすサステナビリティに関する
                                 問題について検討すること（サステナビリティ
                                 報告書の定期的な検討を含む）
     リスク
     過半数が独立                 主な技能・経験                   主な責務
     マーク・ウィンケルマン                ・複雑な業界にお           ・当社の全体的なリスク許容度ならびに当社の財
     ミッシェル・バーンズ                 いてどのように           務リスクおよびオペレーションリスク（市場リ
     マーク・フラハティ                 リスクの引受、           スク、信用リスクおよび流動性リスク等）の管
     ピーター・オッペンハイマー                 軽減および管理           理の監督に関して、取締役会を支援すること。
     ジャン・タイ                 が行われている           以下についての検討および経営陣との協議を含
     ジェシカ・ウール                 かについての理           む
                      解           －当社の資本計画、規制上の自己資本比率、資
     デビッド・ビニア                ・テクノロジーお             本管理方針および自己資本比率内部評価プロ
                      よびサイバーセ            セス、ならびに当社の財務リスクおよびオペ
     アデバヨ・オグンレシ                 キュリティ            レーションリスクの管理方針および統制の有
     （職務上）                ・金融商品の理解             効性
                     ・自己資本比率お            －当社の流動性リスク指標、管理、資金調達戦
                      よび配分に関す            略および統制、ならびに緊急時資金調達計画
                      る専門知識           －当社の市場リスク、信用リスク、オペレー
                                  ションリスク（情報セキュリティおよびサイ
                                  バーセキュリティリスクを含む）、気候変動
                                  リスクおよびモデルリスクの管理戦略、方針
                                  および統制
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        独立報酬コンサルタントの見解
        ・当社の報酬委員会は、適切な資格を有しており、かつ、当社ではなく当社の取締役会および取締役会付属
         委員会にのみサービスを提供する、独立した報酬コンサルタント会社を利用することが重要だと認識し
         ている。
        ・2021年度について、当社の報酬委員会は、メリディアン（以前はFWクック）の報酬コンサルタントのアド
         バイスを受けた。メリディアンは、当社の業績評価枠組、当社の成功報酬プログラム体制、ならびに条
         件およびその他の報酬事項全般のみならず、SVC報奨についての見解を提供した。また、メリディアン
         は、当社の首席リスク担当役員の報酬関連のリスク評価に関する審査を行い、当社の2021年度指定業務
         執行役員年次報酬プログラムの構造および額についての見解およびアドバイス（市場状況や、同業他社
         の報酬の見込みに関するもの等）を提供し、同委員会に対して追加の指標となる情報を提供した。
        ・当社の報酬委員会は、報酬委員会の顧問に関するニューヨーク証券取引所（「NYSE」）の規則に定める要
         素に基づき、メリディアン（および以前はFWクック）が同委員会に業務を提供することに利益相反がな
         く、また、独立していると判断した。
       ②  財務報告に関する内部統制

        以下は、当社が2022年２月25日にSECに提出した様式10-Kによる2021年度アニュアル・レポートの抄訳であ
       る。また、本書第一部第６              １「財務書類－財務報告に関する内部統制についての経営者の報告書」および本
       書の添付書類である「独立登録会計事務所の監査報告書」も参照。
        本書の対象期間終了時点で、ゴールドマン・サックス（ザ・ゴールドマン・サックス・グループ・インク）

       の経営陣は、首席経営執行役員および首席財務執行役員と共に、当社の開示に関する統制および手続（1934年
       米国証券取引法（その後の改正を含む）（「証券取引法」）の規則13a－15(e)号の定義によるもの）の有効性
       に関する評価を行った。この評価に基づき、当社の首席経営執行役員および首席財務執行役員は、これらの開
       示に関する統制および手続が、本書の対象期間終了時点で有効であったと結論づけた。また、2021年12月31日
       に終了した当社の事業年度の第４四半期中、当社の財務報告に関する内部統制（証券取引法の規則13a－15(f)
       号の定義によるもの）に重大な影響を及ぼしたか、または重大な影響を及ぼす合理的可能性がある変更は生じ
       ていない。
        財務報告に関する内部統制についての経営者の報告書および独立登録会計事務所の監査報告書については、
       本書第一部第６         １「財務書類」および本書の添付書類参照。
       ③  リスク管理

        本書第一部第３         ３（３）「財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析－リスク管理の概要
       および体制」参照。
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       ④  会社役員賠償責任保険
        グループ・インクは、保険証券を維持しており、当該保険証券に基づき、グループ・インクの取締役および
       役員は、当該保険証券の限度内において、かつ当該保険証券の限度を条件として、当該取締役もしくは役員で
       あることまたは当該取締役もしくは役員であったことを理由として、自らが当事者となった訴訟または法的手
       続の防御に関連する一定の費用およびこれらの結果として課される一定の責任に対して付保されている。
     （２）【役員の状況】

         男性の取締役および業務執行役員の数：12名
         女性の取締役および業務執行役員の数：９名
         （女性の取締役および業務執行役員の割合：43パーセント）
       取締役

                           （下表記載の取締役の情報は、提出日現在の情報である）（注１）
              氏名                   役職              年齢       略歴
        ディビッド・ソロモン                 取締役、会長兼首席経営執行役員                       60歳      下記参照

        アデバヨ・オグンレシ                 首席取締役                       68歳      下記参照

        ミッシェル・バーンズ                 取締役                       64歳      下記参照

        ドルー・ファウスト                 取締役                       74歳      下記参照

        マーク・フラハティ                 取締役                       63歳      下記参照

        キンバリー・ハリス                 取締役                       52歳      下記参照

        エレン・クルマン                 取締役                       66歳      下記参照

        ラクシュミ・ミタル                 取締役                       72歳      下記参照

        ピーター・オッペンハイマー                 取締役                       59歳      下記参照

        ジャン・タイ                 取締役                       59歳      下記参照

        ジェシカ・ウール                 取締役                       54 歳     下記参照

        デビッド・ビニア                 取締役                       66歳      下記参照

        マーク・ウィンケルマン                 取締役                       76歳      下記参照

      （注１）　当社のいずれの取締役または業務執行役員も、家族関係にない。
        以下は、グループ・インクの取締役および業務執行役員に関する記載であり、当社が2022年３月18日にSEC

       に提出した2022年度プロクシーステートメントおよび2022年２月25日にSECに提出した様式10-Kによる2021年
       度アニュアル・レポートの抄訳である（その後の情報の更新を含む）。
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      取締役
      ディビッド・ソロモン（60歳）

        会長兼首席経営執行役員
        取締役就任：       2018  年10月
        他の米国株式公開企業との取締役兼任
        ・現在：なし
        ・過去（過去５年間）：なし
        主な経験および能力
        ・当社の企業文化を体現する献身的かつ人の意欲を高めるリーダー：                                   当社における20年超にわたる指導的役
        割の経験によって、ソロモン氏は、人材開発および当社の人材の多様性への関与も通じて、当社およびその
        人員を先導し、当社の戦略を立て、トップの姿勢を体現し、当社の企業文化を保護・強化するために、当社
        固有かつ業界に関する知識を活用している。
        ・事業および業界に関する深い専門知識を伴った戦略的思考家：                                 当社の戦略像を発展させ、明確化しおよび
        その実行を主導し、付随するリスクを評価し、当社の成長を先導するために、社長兼首席業務執行役員とし
        ての経験にも由来する当社の事業の全側面に関する深い知識を利用し、いずれの場合においても、同氏の識
        見を取締役会に提供し、当社の事業および業界に関する重要な進展について当社の取締役に常に情報が届く
        ようにしている。
        ・当社の主たる顔としての利害関係者との積極的な協同                            ：当社の外部の利害関係者との交流に従事し、同氏
        は、当社の顧客、投資家およびその他の利害関係者と彼自身との幅広い関わりを利用して、当社の取締役会
        にフィードバックを伝え、識見および見解を提供している。
        主な経歴：
        ・ゴールドマン・サックス
         －会長（2019年１月から現在）兼首席経営執行役員（2018年10月から現在）
         －社長兼首席業務執行役員または共同首席業務執行役員（2017年１月から2018年９月まで）
         －投資銀行部門の共同ヘッド（2006年７月から2016年12月）
         －資金調達グループのグローバル・ヘッドを含む種々の役職における昇進（1999年９月から2006年７月）
        その他の専門家としての経験および地域社会参加
        ・ハミルトン大学理事会理事長
        ・ロビンフッド財団理事会理事
        ・ニューヨーク市パートナーシップ執行委員会委員
        ・ニューヨーク・プレスビテリアン病院理事会理事
        学歴
        ・ハミルトン大学卒業
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                                                           有価証券報告書
      アデバヨ・オグンレシ（68歳）
        独立  首席取締役
        取締役就任：       2012  年10月
        ゴールドマン・サックスでの所属委員会：
        ・ガバナンス（委員長）
        ・職務上の委員：監査、報酬、公的責任、リスク
        他の米国株式公開企業との取締役兼任
        ・現在：キャロウェイ・ゴルフ・カンパニーおよびコスモス・エナジー・リミテッド
        ・過去（過去５年間）：なし
        主な経験および能力
        ・金融サービス業界におけるグローバルな経験を有する優秀なリーダー：                                      グローバル・インフラストラク
        チャー・パートナーズの創設者、会長兼マネージング・パートナーおよびクレディ・スイスの元執行役員と
        して、投資銀行およびプライベート・エクイティを含む金融サービス業界において25年超のリーダーシップ
        経験を有している。
        ・国際ビジネスおよび新興市場を含む国際資本市場に関する経験：                                  取引の助言および実行を行い、資本市場
        の戦略に関する助言をグローバルに提供した。
        ・幅広い取締役会およびガバナンスの専門知識：                         他の株式公開企業および非営利団体での取締役会・理事会
        やその付属委員会、とりわけキャロウェイ・ゴルフおよびコスモス・エナジーそれぞれの指名・コーポレー
        ト・ガバナンス委員会の委員長または元委員長としての役務により、同氏はガバナンスに関する付加的な視
        点を提供している。
        主な経歴：
        ・エネルギー、交通、水道および産業廃棄物処理業界部門のインフラ資産への投資を世界中で行うプライ
         ベート・エクイティ会社である、グローバル・インフラストラクチャー・パートナーズの会長兼マネージ
         ング・パートナー（2006年７月から現在）
        ・金融サービス会社であるクレディ・スイス：
         －業務執行副会長兼首席顧客担当役員（2004年から2006年）
         －執行役員会および経営委員会委員（2002年から2006年）
         －グローバル投資銀行部門ヘッド（2002年から2004年）
        ・サーグッド・マーシャル連邦最高裁判事の助手（1980年から1981年）
        その他の専門家としての経験および地域社会参加
        ・全米有色人種地位向上協会（NAACP）法的防衛・教育基金の国内理事会員
        ・ハーバード大学国際諮問委員会委員
        ・ハーバード大学経営大学院学部長諮問委員会委員
        ・ハーバード大学法科大学院学部長諮問委員会およびニューヨーク・リーダーシップ委員会委員
        学歴
        ・オックスフォード大学、ハーバード大学経営大学院およびハーバード大学法科大学院卒業
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                                                           有価証券報告書
      ミッシェル・バーンズ（64歳）
        独立  取締役
        取締役就任：       2011  年10月
        ゴールドマン・サックスでの所属委員会：                      報酬（委員長）、ガバナンス、リスク
        他の米国株式公開企業との取締役兼任
        ・現在：アンハイザー・ブッシュ・インベブ、シスコ・システムズ・インクおよびエッツィー・インク
        ・過去（過去５年間）：アレクシオン・ファーマスーティカルズ・インク
        主な経験および能力
        ・リーダーシップ、報酬、ガバナンスおよびリスクについての専門知識：                                      他の株式公開企業および非営利団
        体での取締役会・理事会やその付属委員会（報酬委員会を含む）でのこれまでおよび現在における業務経験
        を活用している。
        ・人材管理および戦略コンサルティング：                      マーサー・エルエルシーの元首席経営執行役員として獲得した経
        歴。
        ・会計ならびに財務書類の検討および作成：                       いくつかのグローバルな株式公開企業における元首席財務執行
        役員として、専門知識を蓄積した。
        主な経歴：
        ・マーシュ・アンド・マクレナン・カンパニーズ・インク（「MMC」）より資金提供を受けている退職政策
         センターの首席経営執行役員。同センターは退職公共政策の問題に取り組んでいる。（2011年10月から
         2014年２月）
        ・MMCの子会社であり、人材コンサルティング、アウトソーシングおよび投資サービスにおけるグローバ
         ル・リーダーであるマーサー・エルエルシーの会長兼首席経営執行役員（2006年９月から2011年10月）
        ・グローバル・プロフェッショナル・サービスおよびコンサルティング会社であるMMCの首席財務執行役員
         （2006年３月から2006年９月）
        ・エネルギー会社であるミラント・コーポレーションの首席財務執行役員、首席再建執行役員および業務執
         行副社長（2004年５月から2006年１月）
        ・航空会社であるデルタ・エアー・ラインズ・インクの業務執行副社長および首席財務執行役員（その他
         種々の役職を含み1999年１月から2004年４月）
        ・会計事務所であるアーサー・アンダーセン・エルエルピーのシニア・パートナーおよびリーダー、南部地
         域連邦税務担当（その他種々の役職を含み1981年から1999年）
        その他の専門家としての経験および地域社会参加
        ・スタンフォード大学長寿研究センターの諮問委員会委員（旧センター・フェローおよび戦略アドバイ
         ザー）
        ・エルトン・ジョン・エイズ基金の元理事兼財務担当
        学歴
        ・ジョージア大学卒業（修士号取得を含む）
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                                                           有価証券報告書
      ドルー・ファウスト（74歳）
        独立  取締役
        取締役就任：       2018  年７月
        ゴールドマン・サックスでの所属委員会：                      報酬、ガバナンス、公的責任
        他の米国株式公開企業との取締役兼任
        ・現在：なし
        ・過去（過去５年間）：ステープルズ・インク
        主な経験および能力
        ・人材および多様性          ： ハーバード大学元学長として、多様性、採用活動および人材確保に関連した当社の戦
        略に識見を提供するのに適した立場にある。
        ・リーダーシップおよびガバナンス：                   これまでおよび現在における株式公開企業および／または非営利団体
        での取締役会・理事会における役務は、ガバナンスに対し付加的な視点を提供している。
        ・オペレーションおよびサステナビリティ：                       ハーバード大学での在任期間中、同氏はとりわけ、同大学の国
        際的な広がりを拡大し、学問分野および管理部門の協同を促進し、ハーバード気候行動計画を含む種々のサ
        ステナビリティイニシアティブを開発および実施した。
        主な経歴：
        ・ハーバード大学：
         －名誉学長（2018年７月から現在）およびアーサー・キングスレー・ポーター大学教授（2019年１月から
          現在）
         －学長（2007年７月から2018年６月）
         －リンカーン歴史学教授（2003年１月から2018年12月）
         －ラドクリフ高等研究所創立学部長（2001年１月から2007年７月）
        ・ペンシルベニア大学（1975年から2000年）：アネンバーグ歴史学教授および女性研究プログラムの役員を
         含む様々な学部の役職
        その他の専門家としての経験および地域社会参加
        ・ジョン・サイモン・グッゲンハイム記念財団教育諮問委員会委員
        ・米国芸術科学アカデミー会員
        ・MITコーポレーションメンバー
        ・ブロード研究所取締役会元会員
        ・ハーバード・マネジメント・カンパニー・インク取締役会元会員
        学歴
        ・ブリンマー・カレッジおよびペンシルベニア大学卒業（修士号および博士号取得）
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                                          ザ・ゴールドマン・サックス・グループ・インク(E05858)
                                                           有価証券報告書
      マーク・フラハティ（63歳）
        独立  取締役
        取締役就任：       2014  年12月
        ゴールドマン・サックスでの所属委員会：                      監査、ガバナンス、リスク
        他の米国株式公開企業との取締役兼任
        ・現在：なし
        ・過去（過去５年間）：なし
        主な経験および能力
        ・投資運用：       ウェリントン・マネジメント・カンパニーでの経験を含む投資運用業界における20年超の経験
        を活用している。
        ・機関投資家の企業業績およびコーポレート・ガバナンスへのアプローチに対する見通し：                                               ウェリントンお
        よびスタンディッシュ・アイヤー・アンド・ウッドでの在任期間を通して培われた経験。
        ・リスクの専門知識：           金融業界における長年の経験を役立て、知識に基づく視点を当社の取締役会および委
        員会に提供している。
        主な経歴：
        ・投資運用会社であるウェリントン・マネジメント・カンパニー：
         －副会長（2011年から2012年）
         －グローバル・インベストメント・サービシズのディレクター（2002年から2012年）
         －パートナー、シニアバイスプレジデント（2001年から2012年）
        ・投資運用会社であるスタンディッシュ・アイヤー・アンド・ウッド：
         －執行委員会委員（1997年から1999年）
         －パートナー（1994年から1999年）
         －グローバル・エクイティ・トレーディングのディレクター（1991年から1999年）
        ・多角的なヘルスケア・ベネフィット会社であるエトナのグローバル・エクイティ・トレーディングのディ
         レクター（1987年から1991年）
        その他の専門家としての経験および地域社会参加
        ・PGAツアー理事会理事
        ・パトリック・キャントレー財団理事会理事
        ・プロビデンス・カレッジ理事会元理事
        学歴
        ・プロビデンス・カレッジ卒業
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                                                          EDINET提出書類
                                          ザ・ゴールドマン・サックス・グループ・インク(E05858)
                                                           有価証券報告書
      キンバリー・ハリス（52歳）
        独立  取締役
        取締役就任：       2021  年５月
        ゴールドマン・サックスでの所属委員会：                      ガバナンス、報酬、公的責任
        他の米国株式公開企業との取締役兼任
        ・現在：なし
        ・過去（過去５年間）：なし
        主な経験および能力
        ・学際的な法務の経験：             世界規模の法律事務所、米国司法省、ホワイトハウスでの勤務、ならびにコムキャ
        スト・コーポレーションの業務執行副社長およびNBCユニバーサルのゼネラル・カウンセルとしての任務
        （同氏は、幹部経営陣への法的助言の提供、およびNBCユニバーサルの全部門にわたる法的機能の監督を担
        当している）により蓄積された特殊な視点を持つ法律分野のリーダー。
        ・政府および規制関連業務：               ホワイトハウス法律顧問局での業務を含む複雑な政府および規制関連業務の管
        理、ならびにNBCユニバーサルにおける世界各国の政府関連業務の監督、コムキャストにおける国際的な政
        府および規制関連業務の監督を経験し、世界中の同社の事業をサポートする。
        ・公共政策および評判リスク管理：                  公的部門と民間部門の双方で、公共政策および評判感応度の複雑な問題
        についてアドバイスした経験。
        主な経歴：
        ・世界規模のメディアおよびテクノロジー会社であるコムキャスト・コーポレーション：
         －コムキャスト・コーポレーションの業務執行副社長（2019年から現在）
         －NBCユニバーサルの業務執行副社長兼ゼネラル・カウンセル（2013年から現在）
        ・世界規模の法律事務所であるデービス・ポーク・アンド・ウォードウェル・エルエルピー：
         －パートナー（2012年から2013年、2007年から2009年）
         －カウンセル（2006年から2007年）、アソシエイト（1997年から2006年）
        ・米国政府
         －ホワイトハウス法律顧問局大統領首席法律顧問代理および次官補代理（2011年から2012年）
         －ホワイトハウス法律顧問局大統領アソシエイト法律顧問および特別次官補（2010年）
         －米国司法省刑事局司法次官補シニア・カウンセル（2009年から2010年）
        その他の専門家としての経験および地域社会参加
        ・ニューヨーク市子どもの権利擁護団体理事会理事
        ・ニューヨーク大学法科大学院ブレナン司法センター理事会理事
        ・イェール大学法科大学院会社法研究センター諮問委員会委員
        ・マウント・サイナイ・ヘルス・システム理事会理事
        学歴
        ・ハーバード大学およびイェール大学法科大学院卒業
                                296/597






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                                          ザ・ゴールドマン・サックス・グループ・インク(E05858)
                                                           有価証券報告書
      エレン・クルマン（66歳）
        独立  取締役
        取締役就任：       2016  年12月
        ゴールドマン・サックスでの所属委員会：                      公的責任（委員長）、報酬、ガバナンス
        他の米国株式公開企業との取締役兼任
        ・現在：アムジェン・インク、デル・テクノロジーズ・インク
        ・過去（過去５年間）：ユナイテッド・テクノロジーズ・コーポレーション
        主な経験および能力
        ・リーダーシップおよび戦略               ：同氏は、デュポン（グローバルな事業展開を行う、高度に統制された科学お
        よび技術を基盤とする会社）における会長兼首席経営執行役員としての役割の中で、戦略転換および成長の
        時期を通して、同社を導いた。同氏は、カーボンの首席経営執行役員として、同社がCOVID-19パンデミック
        を切り抜けグローバルに展開する中で同社を導いた。
        ・コーポレート・ガバナンスおよび報酬：                      他の株式公開企業および非営利団体での取締役会・理事会やその
        委員会における役務経験（指導的役割を含む）を活用する。
        ・評判リスクおよびサステナビリティ／ESGに関する事項への取組：                                   公的責任委員会委員長としての役目に
        関連した経験を含む、デュポンおよびその他の取締役会の役目から得た経験を役立てる。
        主な経歴：
        ・デジタル・マニュファクチャリング・プラットフォームであるカーボン・インク：
         －社長兼首席経営執行役員（2019年11月から現在）
        ・多様な産業に向けた一次材ならびに革新的な商品およびサービスの提供会社であるイー・アイ・デュポ
         ン・ドゥ・ヌムール・アンド・カンパニー：
         －会長兼首席経営執行役員（2009年から2015年）
         －社長（2008年10月から2008年12月）
         －デュポン塗装・塗料技術部門、デュポン電子・通信技術部門、デュポン・パフォーマンス・マテリアル
          ズ部門、デュポン安全・保護部門、マーケティング・営業部門、製薬部門、リスク管理部門および安
          全・サステナビリティ部門の業務執行副社長（2006年から2008年）
         －デュポン安全・保護部門グループ副社長を含む種々の役職（1988年から2006年）
        その他の専門家としての経験および地域社会参加
        ・タフツ大学工学部評議委員会委員
        ・ノースウェスタン大学理事
        ・国立技術者協会会員
        ・ビジネス協議会会員
        ・パラダイム・フォー・パリティ共同議長
        学歴
        ・タフツ大学およびノースウェスタン大学ケロッグ経営大学院卒業
                                297/597






                                                          EDINET提出書類
                                          ザ・ゴールドマン・サックス・グループ・インク(E05858)
                                                           有価証券報告書
       ラクシュミ・ミタル（72歳）
        独立  取締役
        取締役就任：       2008  年６月
        ゴールドマン・サックスでの所属委員会：                      報酬、ガバナンス、公的責任
        他の米国株式公開企業との取締役兼任
        ・現在：アルセロールミタル・エス・エー
        ・過去（過去５年間）：なし
        主な経験および能力
        ・リーダーシップ、事業発展およびオペレーション：                           ミタル・スティール・カンパニーの創設者であり、そ
        して世界有数の総合鉄鋼・鉱業会社でありサステナビリティへの重点的取組における先導者でもあるアルセ
        ロールミタルの業務執行会長および元首席経営執行役員である。
        ・国際ビジネスおよび成長市場：                 60 超の国々におけるプレゼンスおよび16の国々における工業拠点を有する
        企業のリーダーシップは、国際ビジネスの専門知識および公的責任に関する視点を提供している。
        ・コーポレート・ガバナンスおよび国際ガバナンス：                           これまでおよび現在における他の国際的な株式公開企
        業および非営利団体での取締役・理事としての役務を、委員会の責務に役立てている。
        主な経歴：
        ・鉄鋼・鉱業会社であるアルセロールミタル・エス・エー：
         －業務執行会長（2021年２月から現在）
         －会長兼首席経営執行役員（2008年５月から2021年２月）
         －社長兼首席経営執行役員（2006年11月から2008年５月）
        ・ミタル・スティール・カンパニー・エヌ・ブイの首席経営執行役員（1976年から2006年11月）
        その他の専門家としての経験および地域社会参加
        ・クリーブランド・クリニック理事
        ・インド・ビジネススクール理事会員
        ・欧州産業円卓会議会員
        ・LNM情報技術大学理事会会長
        ・ハーバード大学グローバル・アドバイザリー・カウンシル会員
        学歴
        ・聖ザビエル・カレッジ（インド）卒業
                                298/597








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                                          ザ・ゴールドマン・サックス・グループ・インク(E05858)
                                                           有価証券報告書
      ピーター・オッペンハイマー（59歳）
        独立  取締役
        取締役就任：       2014  年３月
        ゴールドマン・サックスでの所属委員会：                      監査（委員長）、ガバナンス、リスク
        他の米国株式公開企業との取締役兼任
        ・現在：なし
        ・過去（過去５年間）：なし
        主な経験および能力
        ・資本およびリスク管理：              アップルの首席財務執行役員およびコントローラーとして、ならびにオートマ
        ティック・データ・プロセッシング・インクの部門別首席財務執行役員として経験を積んだ。
        ・財務書類の検討および作成：                20 年超の首席財務執行役員またはコントローラーとしての執務から、監査委
        員会委員長として貴重な経験および見解を提供する。
        ・技術および技術リスクの監視：                 アップルにおける情報システムの監督に関連して培った経験を活用する。
        主な経歴：
        ・電子機器ならびにその関連ソフトウェアおよびサービスのデザインおよび制作会社であるアップル・イン
         ク：
         －シニアバイスプレジデント（2014年９月退任）
         －シニアバイスプレジデント兼首席財務執行役員（2004年から2014年６月）
         －シニアバイスプレジデント兼コーポレートコントローラー（2002年から2004年）
         －バイスプレジデント兼コーポレートコントローラー（1998年から2002年）
         －バイスプレジデント兼ワールドワイドセールスコントローラー（1997年から1998年）
         －ファイナンス・シニアディレクター兼北米および南米のコントローラー（1996年から1997年）
        ・大手人材管理および総合コンピューティング・ソリューション提供会社であるオートマティック・デー
         タ・プロセッシング・インクの財務、MIS、総務および設備リース・ポートフォリオの部門別首席財務執
         行役員（1992年から1996年）
        ・クーパース・アンド・ライブランド・エルエルピーの情報技術慣行コンサルタント（1988年から1992年）
        学歴
        ・カリフォルニアポリテクニック州立大学およびサンタクララ大学リーヴィー経営大学院卒業
                                299/597









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                                          ザ・ゴールドマン・サックス・グループ・インク(E05858)
                                                           有価証券報告書
      ジャン・タイ（59歳）
        独立  取締役
        取締役就任：       2018  年12月
        ゴールドマン・サックスでの所属委員会：                      監査、ガバナンス、リスク
        他の米国株式公開企業との取締役兼任
        ・現在：ハンツマン・コーポレーション、ザ・プログレッシブ・コーポレーション、アイロンネット・イン
        ク
        ・過去（過去５年間）：なし
        主な経験および能力
        ・技術および技術リスク：              サイバーセキュリティおよび情報技術の上級役員としての20年超の経験は、当社
        の技術の配備および技術リスク管理を監督する際に役立つ見解を提供している。
        ・戦略的な計画およびオペレーション：                    艦隊司令官および大学学長を含む、種々の役職を通じた戦略的な計
        画策定、リスク評価および海軍戦略の実行の経験。
        ・リーダーシップおよびガバナンス：                   アメリカ海軍において、および国家安全保障局との関係でも数々の指
        導的役割に従事し、アメリカ海軍役員会に従事した退役海軍中将であり、また現在はその他の株式公開企業
        および非営利団体での取締役や理事会員を務める。
        主な経歴：
        ・以下を含む、アメリカ海軍中将ならびに権限および責任が増す種々の役職（1980年から2018年）：
         －アメリカ海軍情報戦作戦本部副部長兼アメリカ海軍情報局役員（2016年から2018年）
         －アメリカ艦隊サイバーコマンド／アメリカ第十艦隊司令官または副司令官（2013年から2016年）
         －海軍大学院学長（2012年から2013年）
         －アメリカ海軍作戦本部事務局長優越的意思決定部門役員（2011年から2012年）
         －アメリカ・サイバー軍作戦本部副部長（2010年から2011年）
        その他の専門家としての経験および地域社会参加
        ・マイター・コーポレーション理事
        ・アイダホ国立研究所－国家および国土安全保障理事会戦略諮問委員会委員
        ・アメリカ海軍兵学校基金理事会員
        ・パラディン・キャピタル・グループ戦略諮問グループ会員兼グローバル・セキュリティ・エキスパート
        ・全米取締役協会認定取締役兼ガバナンス・フェロー
        学歴
        ・アメリカ海軍兵学校および海軍大学院卒業（博士号取得を含む）
                                300/597







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                                          ザ・ゴールドマン・サックス・グループ・インク(E05858)
                                                           有価証券報告書
      ジェシカ・ウール（54歳）
        独立  取締役
        取締役就任：       2021  年７月
        ゴールドマン・サックスでの所属委員会：                      監査、ガバナンス、リスク
        他の米国株式公開企業との取締役兼任
        ・現在：なし
        ・過去（過去５年間）：シェル・ピーエルシー（2022年３月31日退任）
        主な経験および能力
        ・財務管理ならびに財務書類の検討および作成：                         シェル・ピーエルシーの首席財務執行役員としての役割に
        おいて、同氏が、業界有数のキャッシュ・フローの実現の監督、シェルの事業に関連する戦略計画のサポー
        ト、COVID-19パンデミックの影響管理といった、同社の長期的な健全性をサポートする施策を推進した経験
        を含む、世界各国における財務分野での経験を活用している。
        ・複雑なリスクの管理：            気候変動リスクの管理を含む、複雑な財務リスクおよび非財務リスクの管理につい
        て、貴重な知見を有している。
        ・リーダーシップ、オペレーションおよびサステナビリティ：                                複雑なオペレーションに関連するコスト削減
        イニシアティブからM&Aに至るまでの主要な経営目標の達成を含む、米国およびヨーロッパにおけるシェル
        の財務リーダーシップに係る各役職での経験を有している。同氏は、エネルギー産業における透明性（気候
        変動に関するものを含む）の主唱者でもあり、同氏の在任期間中、シェルは情報開示および気候変動へのコ
        ミットメントを継続的に拡大している。
        主な経歴：
        ・国際的なエネルギー会社であるシェル・ピーエルシー
         －首席財務執行役員（2017年３月から2022年３月31日）
         －統合ガス事業財務部門業務執行副社長（2016年から2017年３月）
         －アップストリーム・アメリカ事業財務部門業務執行副社長（2014年から2015年）
         －非在来型事業財務部門バイスプレジデント（2013年から2014年）
         －アップストリーム事業およびプロジェクト＆テクノロジー部門のコントローラー部門バイスプレジデン
          ト（2010年から2012年）
         －シェルルブリカンツ財務部門バイスプレジデント（2009年から2010年）
         －外部報告担当ヘッド（2007年から2009年）
         －シェル再生可能エネルギー、水素およびCO2事業開発部門バイスプレジデント（2005年から2006年）
         －シェルソーラー財務マネージャー（2004年から2005年）
        その他の専門家としての経験および地域社会参加
        ・欧州産業円卓会議財務および税務ワーキンググループ（CFOタスクフォース）会員
        ・ザ100グループ主要委員会委員
        ・持続可能な開発のための世界経済人会議（WBCSD）CFOネットワークメンバー
        学歴
        ・カリフォルニア大学バークレー校およびINSEAD卒業
                                301/597





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                                          ザ・ゴールドマン・サックス・グループ・インク(E05858)
                                                           有価証券報告書
       デビッド・ビニア（66歳）
        非従業員     取締役
        取締役就任：       2013  年１月
        ゴールドマン・サックスでの所属委員会：                      リスク
        他の米国株式公開企業との取締役兼任
        ・現在：ブロック・インク
        ・過去（過去５年間）：なし
        主な経験および能力
        ・金融サービス業界、特にリスク管理および規制関連事項：                               ブロック・インクの首席独立取締役ならびに監
        査およびリスク委員会の委員長としての役務、ならびにゴールドマン・サックスでの様々な役職における30
        年超の経験により、同氏は、当社の取締役会に貴重な知見を提供している。
        ・当社の財務報告、統制およびリスク管理に対する識見：                              当社の元首席財務執行役員として、当社のリスク
        に関する識見を当社の取締役会および委員会に提供することが可能である。
        ・資本管理の過程および評価：                当社の首席財務執行役員としての10年超に及ぶ執務を通じて得た経験。
        主な経歴：
        ・ゴールドマン・サックス：
         －業務執行副社長兼首席財務執行役員（1999年５月から2013年１月）
         －オペレーション、テクノロジー、財務およびサービス部門のヘッド（2002年12月から2013年１月）
         －財務部門ヘッド、信用リスク管理・助言およびファームワイド・リスク担当共同ヘッド（2001年12月か
          ら2002年12月）
         －オペレーション、財務および人事部門の共同ヘッド（1999年３月から2001年12月）
        その他の専門家としての経験および地域社会参加
        ・ガーデン・オブ・ドリームズ基金理事会共同副会長
        ・ユニオン・カレッジ元理事
        学歴
        ・ユニオン・カレッジおよびハーバード大学経営大学院卒業
                                302/597










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                                          ザ・ゴールドマン・サックス・グループ・インク(E05858)
                                                           有価証券報告書
      マーク・ウィンケルマン（76歳）
        独立  取締役
        取締役就任：       2014  年12月
        ゴールドマン・サックスでの所属委員会：                      リスク（委員長）、監査、ガバナンス
        他の米国株式公開企業との取締役兼任
        ・現在：なし
        ・過去（過去５年間）：なし
        主な経験および能力
        ・当社に関する知見および当社が直面するリスクへの深い理解：                                 同氏のゴールドマン・サックスにおける過
        去の在任期間のほか、当社の子会社であるゴールドマン・サックス・インターナショナル（「GSI」）の取
        締役会での現在の業務（GSIリスク委員会元委員長としての業務を含む）を活用している。
        ・監査および金融の専門知識、コーポレート・ガバナンスならびにリーダーシップ：                                            アンハイザー・ブッ
        シュ・インベブの取締役会、監査委員会および財務委員会での過去の役務ならびに非営利団体での理事会、
        監査委員会、財務委員会およびその他の委員会での役務を活用している。
        ・金融サービス業界：           J.C.  フラワーズにおける業務執行パートナーとしての役割およびその他の業界での業
        務を通じて得た経験。
        主な経歴：
        ・個人投資家（現在）
        ・金融サービス業界に注力する民間投資会社であるJ.C.フラワーズ・アンド・カンパニーの業務執行パート
         ナー（2006年から2008年）
        ・ゴールドマン・サックス：
         －退任済リミテッド・パートナー（1994年から1999年）
         －経営委員会委員および債券部門の共同ヘッド（1987年から1994年）
         －J・アロン部門のヘッドを含む当社における種々の役職（1978年から1987年）
        ・世界銀行の上級投資責任者（1974年から1978年）
        その他の専門家としての経験および地域社会参加
        ・ゴールドマン・サックス・インターナショナル取締役
        ・ペン・メディシン名誉理事
        ・ペンシルベニア大学名誉理事
        学歴
        ・エラスムス大学（オランダ）およびペンシルベニア大学ウォートン・スクール卒業
                                303/597








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                                          ザ・ゴールドマン・サックス・グループ・インク(E05858)
                                                           有価証券報告書
       取締役でない業務執行役員              （下記の業務執行役員に関する情報は、当社が2022年２月25日にSECに提出した様
       式10-Kによる2021年度アニュアル・レポートに基づいており、また、2022年６月29日現在の情報を示すべく更
       新されている）
        フィリップ・R・ベルリンスキー（45歳）。ベルリンスキー氏は、2021年10月からグローバル・トレジャ

       ラーを務めている。同氏は、ゴールドマン・サックス・バンクUSAの首席経営執行役員も務める。同氏は以
       前、2019年５月からグローバル株式関連業務の首席業務執行役員を務めていた。それ以前は、同氏は、2016年
       ９月から2019年５月まで、グローバル株式取引および取引執行サービスの共同ヘッドを務めた。
        デニス・P・コールマン３世（48歳）。コールマン氏は、2022年１月から首席財務執行役員を務めている。

       同氏は以前、2021年９月から副首席財務執行役員を務めており、それ以前は、2018年６月から2021年９月ま
       で、グローバル融資グループの共同ヘッドを務めていた。同氏は、2016年から2018年６月まで、EMEA融資グ
       ループのヘッドを務め、また、2009年から2016年まで、ロンドンでEMEA信用融資のヘッドを務めた。
        シアラ・J・フレッドマン（46歳）。フレッドマン氏は、2019年11月からコントローラーおよび首席財務統

       括役員を務めている。同氏は以前、2017年９月から規制コントローラーズのヘッドを務めており、それ以前
       は、グローバル・プロダクト・コントローラーを務めていた。
        ブライアン・J・リー（55歳）。リー氏は、2019年11月から首席リスク担当役員を務めている。同氏は以

       前、2017年３月からコントローラーおよび首席財務統括役員を務めており、それ以前は、2014年から副コント
       ローラーを務めていた。
        エリカ・T・レスリー（51歳）。レスリー氏は、2022年２月18日から最高総務責任者を務めている。同氏は

       以前、2020年３月からグローバル市場部門のオペレーションおよびプラットフォーム・エンジニアリングのグ
       ローバル・ヘッドを務め、2019年１月から証券部門のオペレーションのグローバル・ヘッドを務め、2008年９
       月からコモディティ事業のグローバル・オペレーションのヘッドを務めていた。
        ジョン・F・W・ロジャーズ（66歳）。ロジャーズ氏は、2011年４月から業務執行副社長を務めており、2001

       年12月から首席補佐官兼取締役会秘書役を務めている。
                                304/597








                                                          EDINET提出書類
                                          ザ・ゴールドマン・サックス・グループ・インク(E05858)
                                                           有価証券報告書
        キャスリン・ルームラー（51歳）。ルームラー氏は、2021年３月から首席法務役員およびゼネラル・カウン
       セル兼セクレタリーを務めており、同氏は、2020年４月から規制関連事項部門のグローバル・ヘッドを務め
       た。2014年６月から2020年４月まで、ルームラー氏は、グローバルな法律事務所であるレイサム・アンド・ワ
       トキンス・エルエルピーの訴訟担当パートナーを務め、ホワイト・カラー犯罪に対する弁護および調査プラク
       ティスのグローバル・チェアを務めた。
        ジョン・E・ウォルドロン（53歳）。ウォルドロン氏は、2018年10月から社長兼首席業務執行役員を務めて

       いる。同氏は以前、2014年12月から投資銀行部門の共同ヘッドを務めていた。それ以前は、投資銀行部門の投
       資銀行サービス／顧客カバレッジのグローバル・ヘッドを務め、投資銀行サービス・リーダーシップ・グルー
       プを監督し、2007年から2009年まで、ファイナンシャル・スポンサーズ・グループのグローバル共同ヘッドを
       務めた。
                                305/597
















                                                          EDINET提出書類
                                          ザ・ゴールドマン・サックス・グループ・インク(E05858)
                                                           有価証券報告書
       取締役および業務執行役員の実質所有株式
        以下は、当社が2022年３月18日にSECに提出した2022年度プロクシーステートメントの抄訳である。

       実質所有株式

       取締役および業務執行役員の実質所有株式
        下表は、各取締役、候補者およびNEO（指定業務執行役員）それぞれ、ならびに全取締役、候補者、指定業

       務執行役員およびその他の業務執行役員の全体が実質的に所有している当社普通株式に関する一定の情報を示
       したものである。いずれも2022年２月28日現在の株式情報である。下表には、当社の普通株式のみならず、該
       当する場合は所有の確定したRSU（制限付株式ユニット）の所有に関する情報も含まれている。下表には、PSU
       （業績ベースのRSU）、所有の確定していないRSU、およびSVC（株主価値創出）報奨は含まれていない。
        氏名                                    実質所有普通株式数         (a)(b)

       ディビッド・ソロモン(c)                                             123,205株

       ジョン・ウォルドロン(c)                                              70,631株

       スティーブン・シャー(c)                                             133,001株

       フィリップ・ベルリンスキー(c)                                              68,312株

       キャスリン・ルームラー(c)                                              2,167株

       ミッシェル・バーンズ                                              24,468株

       ドルー・ファウスト                                              5,471株

       マーク・フラハティ                                              15,432株

       キンバリー・ハリス                                               671株

       エレン・クルマン                                              10,746株

       ラクシュミ・ミタル                                              50,393株

       アデバヨ・オグンレシ                                              27,204株

       ピーター・オッペンハイマー                                              22,151株

       ジャン・タイ                                              4,802株

       ジェシカ・ウール                                               503株

       デビッド・ビニア(c)                                             972,180株

       マーク・ウィンケルマン                                             107,172株

       全取締役、候補者、指定業務執行役員およびその他の業務執行役員の全体
                                                    1,939,578株
       (22名)(d)
                                306/597





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     (a)  表中の株式が「実質所有株式」であるか否かは1934年米国証券取引法（その後の改正を含む）（証券取引法）の規則
       13d-3号に従って決定されており、同規則により、個人またはグループが測定日から60日以内に普通株式を取得する権利
       を有する場合、当該普通株式は当該個人または当該グループの「実質所有株式」とみなされる。所有の確定したRSUの性
       質に照らし、所有の確定したRSUの対象となる当社普通株式も上表に含めている。表中の個人またはグループが60日以内
       に取得する権利を有する普通株式（ならびに所有の確定したRSUの対象となる当社普通株式）は、社外に流通している普
       通株式に対する当該個人または当該グループの所有割合の算定上は社外に流通しているとみなすが、その他の個人の所
       有割合の算定上は社外に流通しているものではないとみなす。
        上表中の、所有の確定したRSUの対象となる当社普通株式は、以下のとおりである。

       氏名                                          RSU

       ディビッド・ソロモン(c)                                                0株

       ジョン・ウォルドロン(c)                                                0株

       スティーブン・シャー(c)                                              45,215株

       フィリップ・ベルリンスキー(c)                                              39,572株

       キャスリン・ルームラー(c)                                                0株

       ミッシェル・バーンズ                                              24,468株

       ドルー・ファウスト                                              5,471株

       マーク・フラハティ                                              14,417株

       キンバリー・ハリス                                               671株

       エレン・クルマン                                              10,746株

       ラクシュミ・ミタル                                              35,393株

       アデバヨ・オグンレシ                                              25,204株

       ピーター・オッペンハイマー                                              20,151株

       ジャン・タイ                                              4,802株

       ジェシカ・ウール                                               503株

       デビッド・ビニア(d)                                              19,776株

       マーク・ウィンケルマン                                              17,172株

       全取締役、候補者、指定業務執行役員およびその他の業務執行役員の全体
                                                     345,142株
       (22名)(e)
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     (b)  以下の注記(c)および(d)に記載の場合を除き、当社の全取締役、候補者、指定業務執行役員およびその他の業務執行役
       員は、その実質所有普通株式の全部について単独議決権および単独処分権を有する。これらの取締役、候補者、指定業
       務執行役員およびその他の業務執行役員のいずれも、2022年２月28日現在、個人として社外に流通している普通株式の
       １パーセントを超える株式を実質的に所有していない。全取締役、候補者、指定業務執行役員およびその他の業務執行
       役員の全体としての実質所有割合は、2022年２月28日時点において、社外に流通している普通株式総数の約0.57パーセ
       ント（同日現在所有が確定したRSUを除くと0.47パーセント）であった。
     (c)  当社の株主間契約の適用を受け同契約の他の当事者が所有している普通株式を除く。2022年２月28日現在、ソロモン氏

       およびウォルドロン氏はそれぞれ株主間契約の当事者であり、また株主委員会に所属していた。しかし、同氏らは、い
       ずれも当社の株主間契約の適用を受ける普通株式に対する実質所有権を放棄している（各指定業務執行役員について上
       記に特に記載のある場合を除く）。
       以下のとおり、指定業務執行役員に係る、議決権および処分権が共有される特定の相続計画機関を通じて、その唯一の

       受益者が指定業務執行役員の近親者である家族信託を通じて、そして当社指定業務執行役員が理事を務める民間慈善団
       体を通じて、当社の指定業務執行役員が間接的に実質的に所有している普通株式を含む。ソロモン氏－16,970株、同様
       にビニア氏－314,979株。各指定業務執行役員またはビニア氏（該当する場合）は、これらの株式の議決権および処分権
       を共有しており、また、家族信託および民間慈善団体を通じて所有している株式の実質的有権を放棄している。
     (d)  ビニア氏により保有されているすべてのRSUは、同氏の非社員取締役としての役務に対する報酬として取得された。

     (e)  これらの個人が、議決権および処分権が共有される特定の相続計画機関を通じて間接的に実質的に所有している合計

       123,186株の普通株式、その唯一の受益者がこれらの個人の近親者である家族信託が実質的に所有している合計115,847
       株の普通株式、そして一定のこれらの個人が理事を務める民間慈善団体が実質的に所有している合計129,979株の普通株
       式を含む。これらの個人それぞれは、これらの株式の議決権および処分権を共有しており、また、これらの個人それぞ
       れはいずれも、家族信託および民間慈善団体を通じて所有している株式の実質所有権を放棄している。
        現在の業務執行役員はそれぞれ当社の株主間契約の当事者であり、同契約の適用を受け、同契約の他の当事者が所有

       している普通株式に対する実質所有権を放棄している。
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        役員報酬
        以下は、当社が2022年３月18日にSECに提出した2022年度プロクシーステートメントの抄訳である。

     2021  年度の指定業務執行役員の年間報酬に関する決定

        下表は、当社の指定業務執行役員の2021年度の年間報酬に関する当社の報酬委員会の決定、および2020年度

       にも指定業務執行役員であった者の2020年度の年間報酬に関する情報を示したものである。
        2021  年度の年間報酬を設定するにあたり、当社の報酬委員会は、2020年度の年間報酬（当社のエグゼクティ
       ブ・リーダーシップ・チーム（当社の首席経営執行役員（「CEO」）、当社の首席業務執行役員および当社の
       首席財務担当役員（「CFO」））に適用される1MDB関連の減額前）が、検討に際して適切な基準値であると判
       断し、当該金額を、2020年度の営業成績および当該年度における各個人の業績を反映するものとみなした。
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                                                    (単位：百万ドル)

                                 年間変動報酬                株式ベースの報奨
                    (a)
             年度   年間報酬合計        給与
                                         (c)
                             現金      PSU     RSU       年間変動報酬の割合         合計の割合
     エグゼクティブ・リーダーシップ・チーム
     ディビッド・
             2021    35.00  ドル    2.00 ドル    9.90 ドル    23.10  ドル    －ドル         70%       66%
     ソロモン
     会長兼CEO
                 27.50  ドル/
             2020           2.00 ドル    4.65 ドル    10.85  ドル    －ドル         70%       62%
                    (b)
                 17.50ドル
     ジョン・
             2021    33.00  ドル    1.85 ドル    12.46  ドル    18.69  ドル    －ドル         60%       57%
     ウォルドロン
     社長兼
                 25.50  ドル/
             2020           1.85 ドル    6.66 ドル    9.99 ドル    －ドル         60%       54%
                    (b)
     首席業務執行役員
                 18.50ドル
     スティーブン・
             2021    28.00  ドル    1.85 ドル    10.46  ドル    －ドル     15.69  ドル        60%       56%
     シャー
     首席財務執行役員
                 22.50  ドル/
             2020           1.85 ドル    5.46 ドル    8.19 ドル    －ドル         60%       53%
                    (b)
     （退任）
                 15.50ドル
     その他の指定業務執行役員
     フィリップ・
     ベルリンスキー
                          (d)
             2021    17.50  ドル    1.11 ドル    6.56 ドル    9.84 ドル    －ドル         60%       56%
     グローバル・トレ
     ジャラー
     キャスリン・
     ルームラー
     首席法務執行役員
             2021    17.50  ドル    1.50 ドル    6.40 ドル    9.60 ドル    －ドル         60%       55%
     （CLO）兼
     ゼネラル・カウン
     セル
     (a)  SVC報奨の価額は、SVC報奨が年間報酬の一部ではないため、2021年度の年間報酬合計には含まれていない。

     (b)  これらの金額は、取締役会の1MDBに関連する決定の前後の2020年度報酬を反映している。当該決定により、2020年度の
       報酬は、ソロモン氏については10百万ドル、ウォルドロン氏およびシャー氏についてはそれぞれ７百万ドルずつ減額さ
       れた。
     (c)  2021年12月31日付の首席財務執行役員退任を受け、シャー氏は、2021年度の株式ベースの年間変動報酬をRSUの形で受領
       した。
     (d)  2021年度におけるベルリンスキー氏の実質的な給与を反映しており、当該金額には、同氏の経営委員会への任命に関連
       して2021年９月20日付で1.5百万ドルに引き上げられた年間給与も計上されている。
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     2021  年度報酬一覧表
                                   株式報奨

                                             年金価値の      その他の
      氏名および主たる役職         年度    給与      賞与                                合計
                                               (d)      (e)
                                (b)     (c)
                                         合計
                                              変動     全報酬
                             年度末報奨      SVC 報奨
      ディビッド・ソロモン         2021   2,000,000   ドル  9,900,000   ドル  10,334,614   ドル  17,045,566   ドル  27,380,180   ドル     —ドル   264,892  ドル  39,545,072   ドル
       会長兼         2020   2,000,000   ドル  4,650,000   ドル  17,036,275   ドル     —ドル  17,036,275   ドル    192 ドル   254,190  ドル  23,940,657   ドル
       CEO         2019   2,000,000   ドル  7,650,000   ドル  14,724,012   ドル     —ドル  14,724,012   ドル    296 ドル   283,429  ドル  24,657,737   ドル
      ジョン・ウォルドロン         2021   1,850,000   ドル  12,460,000   ドル  9,515,417   ドル  11,363,788   ドル  20,879,205   ドル     —ドル   319,593  ドル  35,508,798   ドル
       社長兼         2020   1,850,000   ドル  6,660,000   ドル  12,970,318   ドル     —ドル  12,970,318   ドル    1,259  ドル   278,153  ドル  21,759,730   ドル
       首席業務執行役員         2019   1,850,000   ドル  9,060,000   ドル  11,082,050   ドル     —ドル  11,082,050   ドル    1,840  ドル   265,912  ドル  22,259,802   ドル
      スティーブン・シャー         2021   1,850,000   ドル  10,460,000   ドル  7,800,899   ドル     —ドル   7,800,899   ドル     —ドル   259,799  ドル  20,370,698   ドル
       首席財務執行役員         2020   1,850,000   ドル  5,460,000   ドル  11,825,118   ドル     —ドル  11,825,118   ドル    9,818  ドル   221,096  ドル  19,366,032   ドル
                2019   1,850,000   ドル  8,260,000   ドル  9,896,719   ドル     —ドル   9,896,719   ドル   14,857  ドル   216,519  ドル  20,238,095   ドル
       （退任）   *
      フィリップ・ベルリンス
      キー
                      (a)
                2021  1,108,046   ドル   6,556,898   ドル  6,341,994   ドル     —ドル   6,341,994   ドル   51,518  ドル  2,908,899   ドル  16,967,355   ドル
       グローバル・トレジャ
       ラー
      キャスリン・ルームラー
       CLO 兼        2021   1,500,000   ドル  6,400,000   ドル  4,731,963   ドル     —ドル   4,731,963   ドル     —ドル    63,358  ドル  12,695,321   ドル
       ゼネラル・カウンセル
       *シャー氏は、2021年12月31日付で首席財務執行役員を退任した。
     (a)  2021年度におけるベルリンスキー氏の実質的な給与を反映しており、当該金額には、同氏の経営委員会への任命に関連

       して2021年９月20日付で1.5百万ドルに引き上げられた年間給与も計上されている。
     (b)  2021年度分に含まれている額は、場合に応じて2020年度の勤務に関して2021年１月に付与された2020年度末RSUおよび
       2020年度末PSUの付与日における公正価値を示している。2020年度末RSUおよび2020年度末PSUの付与日現在の公正価値
       は、場合に応じてRSUの総数またはPSUの目標数値に、付与日（2021年１月20日）におけるNYSE（ニューヨーク証券取引
       所）での当社普通株式１株当たり終値290.47ドルを乗じて決定されたものである。ソロモン氏、ウォルドロン氏、
       シャー氏およびルームラー氏に付与された株式決済の2020年度末PSUの一部には、PSUの対象となる当社普通株式の譲渡
       制限を反映した約10パーセントの流動性割引が含まれている。業績目標数値が最大限達成されるとすると、ソロモン
       氏、ウォルドロン氏、シャー氏、およびルームラー氏の2020年度末PSUの付与日における公正価値は、それぞれ
       15,501,920ドル、14,273,125ドル、11,701,348ドルおよび1,816,125ドルとなる。ベルリンスキー氏およびルームラー氏
       に付与された2020年度末RSUには、RSUの対象となる当社普通株式の譲渡制限を反映した約12パーセントの流動性割引が
       含まれている。2020年度分に含まれている額は、2019年度の勤務に関して2020年１月に付与された2019年度末PSUの付与
       日における公正価値を示している。2019年度末PSUの付与日現在の公正価値は、PSUの目標数値に、付与日（2020年１月
       16日）におけるNYSEでの当社普通株式１株当たり終値249.72ドルを乗じて決定されたものである。ソロモン氏、ウォル
       ドロン氏およびシャー氏に付与された株式決済の2019年度末PSUの一部には、PSUの対象となる当社普通株式の譲渡制限
       を反映した約９パーセントの流動性割引が含まれている。業績目標数値が最大限達成されるとすると、ソロモン氏、
       ウォルドロン氏およびシャー氏の2019年度末PSUの付与日における公正価値は、それぞれ25,554,412ドル、19,455,477ド
       ルおよび17,737,677ドルとなる。2019年度分に含まれている額は、2018年度の勤務に関して2019年１月に付与された
       2018年度末PSUの付与日における公正価値を示している。2018年度末PSUの付与日現在の公正価値は、PSUの目標数値に、
       付与日（2019年１月17日）におけるNYSEでの当社普通株式１株当たり終値199.09ドルを乗じて決定されたものである。
       ソロモン氏、ウォルドロン氏およびシャー氏に付与された株式決済の2018年度末PSUの一部には、PSUの対象となる当社
       普通株式の譲渡制限を反映した約９パーセントの流動性割引が含まれている。業績目標数値が最大限達成されるとする
       と、ソロモン氏、ウォルドロン氏およびシャー氏の2018年度末PSUの付与日における公正価値は、それぞれ22,086,018ド
       ル、16,623,075ドルおよび14,845,079ドルとなる。
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     (c)  含まれている額は、2021年10月に付与されたSVC報奨の付与日における公正価値を示している。SVC報奨の付与日現在の
       公正価値は、SVC報奨の目標数値に、付与日（2021年10月21日）におけるNYSEでの当社普通株式１株当たり終値407.59ド
       ルを乗じ、当該報奨の目標達成見込み、およびこれらの報奨の対象となる当社普通株式の譲渡制限を反映した約43パー
       セントの割引を適用して決定されたものである。業績目標数値および所有確定の要件が最大限達成されるとすると、ソ
       ロモン氏およびウォルドロン氏それぞれの2021年度SVC報奨の付与日における公正価値は、それぞれ25,568,349ドルおよ
       び17,045,682ドルとなる。SECの規則に従い、上表には2022年１月にベルリンスキー氏およびルームラー氏に付与された
       SVC報奨は含まれていない。
     (d)  ルームラー氏は、適用可能なプランに参加していない。2021年度において、一定の指定業務執行役員の年金価値は、次
       のとおりマイナスに変動した。ソロモン氏：（13）ドル、ウォルドロン氏（215）ドル、シャー氏（1,076）ドル。
     (e)  下表は、その注記と共に、上表中の「その他の全報酬」の欄に含まれる2021年度における手当および特典の内容につい
       て記載したものである。
                                                         **

        氏名                     役員医療お      長期障害保険       役員生命      手当・税務      自動車
                確定拠出型年       定期生命保険
                             よび歯科      への保険料       保険料      カウンセリ
                金雇用主拠出       の保険料
                             プランへの                   ング・サー
                                                  *
                             保険料                   ビス
        ディビッド・ソロ
                 11,600   ドル      118 ドル    19,189   ドル      423 ドル    19,966   ドル   139,550   ドル    62,200   ドル
        モン
        ジョン・ウォルド

                 11,600   ドル      118 ドル    77,585   ドル      423 ドル    10,123   ドル   146,182   ドル    69,663   ドル
        ロン
        スティーブン・

                 11,600   ドル      118 ドル    77,585   ドル      423 ドル    18,075   ドル    81,087   ドル    69,010   ドル
        シャー
        フィリップ・ベル

                 17,004   ドル      460 ドル    56,814   ドル     2,119  ドル    7,227  ドル    76,197   ドル      —ドル
             ***
        リンスキー
        キャスリン・ルー

                 11,600   ドル      118 ドル    19,189   ドル      423 ドル    9,204  ドル    22,423   ドル      —ドル
        ムラー
        *　　上記の額は、ジ・アイコ・カンパニー・エル・ピー（「アイコ」）またはその他の第三者のサービス提供者が提

          供した手当および税務カウンセリング・サービスの当社負担増分費用を反映している。アイコにより提供された
          サービスについての費用は、個々のサービス提供者により提供されたサービスの時間数および個々のサービス提
          供者に支払われた報酬に基づき決定されている。その他の者が提供したサービスについては、それらの額はそれ
          らのサービス提供者に対して当社が支払った額を示す。
        **　   上記の額は、通勤およびその他の業務外の使用に関する当社負担増分費用を反映している。当社は、2021年度に
          おいて、安全および業務のため、経営幹部リーダーシップ・チームの各人に対して自動車および運転手を用意し
          ている。自動車を提供するための費用は、年間ベースで決定されており、場合に応じて年間自動車リースまたは
          自動車関連サービス費用、保険費用および運転手の報酬、ならびにその他の費用（たとえば、燃料および自動車
          メンテナンス）を含んでいる。
        ***　ベルリンスキー氏に対する支払額の一部は、英国ポンドから米国ドルへ、1.384ドルを１ポンドとするレート
          （2021年の日次平均レート）で換算されている。
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        「その他の全報酬」欄には、当社が米国参加マネージング・ディレクターのための個人情報窃盗予防対策、
       一定の移動の手配、オフィス内での食事の提供および安全サービス提供を行うにあたり、当社が負担した増分
       費用を反映した金額も含まれている。当社は、当社および当社の株主の利益のため個人安全策を提供している
       （このための増分費用は、ソロモン氏について、10,938ドルであった）。当社は、これらの安全策は個人的利
       益ではなく、当社のCEOが注目される立場にあることにより生じる業務関連の必要事項であると考えている。
       また、ベルリンスキー氏は以前、当社の要請に応じて当社のニューヨークの営業所に異動しており、2021年度
       に、ベルリンスキー氏は、約455,000ドルの国際業務手当ならびに約2.3百万ドルの個人所得税帰属計算および
       タックス・プロテクションの支払を受領した。これらの手当および支払は、海外在住社員に適用される当社の
       標準的なグローバル・モビリティ・サービス・プログラムの一部であり、タックス・イーコリゼーションおよ
       びタックス・プロテクションの支払は、ベルリンスキー氏の課税純額を、同様の報酬を受領する英国の社員の
       それと等しくするために行われた。
        当社は、指定業務執行役員に対して、ゴールドマン・サックスが運用または出資する一定のファンドおよび
       その他のアカウントに対する投資に関する報酬および歩合報酬の免除、ならびに割引の持分（当該持分の水準
       は一定の適格要件に基づき変化する場合がある）、特定の行事の未使用チケットならびに第三者のベンダーと
       の一定の交渉による割引を提供しており、これらは当社の他の執行役員および当社の参加マネージング・ディ
       レクターと一致した条件であり、また当社による追加の現金支出を伴わない費用となっている。
        当社は、指定業務執行役員に対して、社用航空機の利用を許可している。当社の方針により、指定業務執行
       役員によるかかる航空機の個人的な利用は制限されており、連邦航空規則によって認められているように、そ
       のような個人的利用に係る増分費用総額の返済が要求される。指定業務執行役員が業務に関連したフライトに
       個人的な客を旅客として同乗させたという場合においては、かかる指定業務執行役員は、当社がかかる個人的
       な客について被った増分費用総額（もしあれば）を支払う。
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     2021  年度のプランベースの報奨の付与
        下表は、2021年度初めに場合に応じ付与された2020年度末PSUおよび2020年度末RSU、ならびに2021年10月に

       付与されたSVC報奨を記載したものである。SECの規則に従い、下表には2022年度に付与された報奨は含まれて
       いない。
           氏名      付与日        株式のインセンティブ・プラン報奨の                    その他        株式報奨

                                  (a)
                            予想将来支払額                すべての         の付与日
                                            株式報奨：         現在の
                                                        (c)
                                           株式数または         公正価格
                                                (b)
                                           ユニット数
                        基準       目標       最大
         ディビッド・ソ       2021/1/20           0     37,354       56,031          －   10,334,614    ドル

         ロモン       2021/10/21           0     73,264      109,896           －   17,045,566    ドル
         ジョン・ウォル       2021/1/20           0     34,393       51,590          －    9,515,417    ドル

         ドロン       2021/10/21           0     48,843       73,265          －   11,363,788    ドル
         スティーブン・       2021/1/20           0     28,196       42,294          －    7,800,899    ドル

         シャー
         フィリップ・ベ       2021/1/20           －       －       －       24,891      6,341,994    ドル

         ルリンスキー
         キャスリン・       2021/1/20           0     4,606       6,909          －    1,210,750    ドル

         ルームラー       2021/1/20           －       －       －       13,820      3,521,213    ドル
     (a)  2021年１月に付与された2020年度末PSUおよび2021年10月に付与されたSVC報奨から成る。より詳細な情報については、

       下記「2021年度末現在で未行使の株式報奨」および「雇用の終了または支配権の変更時における潜在的支払」参照。
     (b)  2021年１月に付与された2020年度末RSUから成る。より詳細な情報については、下記「2021年度の非適格繰延報酬」およ
       び「雇用の終了または支配権の変更時における潜在的支払」参照。
     (c)  含まれている額は、付与日現在の公正価値を示している。付与日現在の公正価値は、場合に応じて2020年度末PSUの目標
       数値または2020年度末RSUの総数に、付与日におけるNYSEでの当社普通株式１株当たり終値290.47ドルを乗じて決定され
       ている。ソロモン氏、ウォルドロン氏、シャー氏およびルームラー氏に付与された株式決済の2020年度末PSUの一部に
       は、（場合に応じて）PSUの対象となる当社普通株式の譲渡制限を反映した約10パーセントの流動性割引が含まれてい
       る。ベルリンスキー氏およびルームラー氏に付与された2020年度末RSUには、RSUの対象となる当社普通株式の譲渡制限
       を反映した約12パーセントの流動性割引が含まれている。SVC報奨の付与日現在の公正価値は、SVC報奨の目標数値に、
       付与日におけるNYSEでの当社普通株式１株当たり終値407.59ドルを乗じ、当該報奨の目標達成見込み、およびこれらの
       報奨の対象となる当社普通株式の譲渡制限を反映した約43パーセントの割引を適用して決定されたものである。
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     2021  年度末現在で未行使の株式報奨
        下表は、ソロモン氏、ウォルドロン氏、シャー氏およびルームラー氏に対して2021年１月に付与された2020

       年度末PSU、ルームラー氏に対して2021年１月に付与された2020年度末RSU、ならびにソロモン氏、ウォルドロ
       ン氏およびシャー氏に対して2020年１月に付与された2019年度末PSUおよび2019年１月に付与された2018年度
       末PSUを示している。下表は、ソロモン氏とウォルドロン氏に対して2021年10月に付与されたSVC報奨および
       ルームラー氏に対してゴールドマン・サックス入社時の2020年４月に付与されたRSUも反映している。ベルリ
       ンスキー氏は、下表において報告すべき報奨を保有していなかった。
       氏名

                                  株式報奨
                                                 株式のインセンティブ・プ
                                    株式のインセンティブ・プラ
                                                    ラン報奨：
                                        ン報奨：
             未確定の株式または                                    未回収の株式、ユニットま
                       未確定の株式またはユニット
                                    未回収の株式、ユニットまた
                                                 たは未確定のその他の権利
                          の市場価格
              ユニットの数
                                    は未確定のその他の権利の数
                                                 の市場価格または支払額
                                         (b)
                                                       (a)
                                                   （ドル）
     ディビッド・ソ
                     －             －           279,012           106,736,041
     ロモン
     ジョン・ウォル
                     －             －           215,634           82,490,787
     ドロン
     スティーブン・
                     －             －           180,670           69,115,309
     シャー
     キャスリン・
                   56,085           21,455,317               4,606           1,762,025
     ルームラー
     (a)  SECの規則に従い、この欄のドルの値は、直前の欄に表示された株式の数に2021年12月31日現在（同年最後の取引日）の

       NYSEにおける当社普通株式１株当たり終値382.55ドルを乗じたものを示している。
     (b)  この欄に反映されている報奨は、ソロモン氏、ウォルドロン氏、シャー氏およびルームラー氏に対して2021年１月に付
       与された2020年度末PSUならびにソロモン氏、ウォルドロン氏およびシャー氏に対して2020年１月に付与された2019年度
       末PSUおよび2019年１月に付与された2018年度末PSUである。この欄は、ソロモン氏およびウォルドロン氏に対して2021
       年10月に付与されたSVC報奨も反映している。SECの規則に従い、2018年度末PSUおよび2019年度末PSUは、獲得され得る
       株式の最大数で表示され、2020年度末PSUは、獲得され得る株式の目標数で表示され、SVC報奨は、獲得され得る株式の
       最低数で表示されている。2018年度末、2019年度末、および2020年度末PSU（もしあれば）に基づき獲得された株式の最
       終的な数は、絶対水準および同業他社グループとの相対水準の両方に基づき、それぞれ2019年度から2021年度、2020年
       度から2022年度、および2021年度から2023年度にかけての当社の平均普通株主資本利益率（ROE）の平均値に基づき決定
       される。SVC報奨に基づき獲得された株式（もしあれば）の最終的な数は、2021年10月から始まる５年間の業績期間にお
       けるTSR（年間株主総利益率）目標の達成度の絶対水準および同業他社グループとの相対水準に基づき決定される。いず
       れの場合においても表示された値は、報奨に基づく現在までの実際の成果を示しておらず、また、該当する同業他社グ
       ループの現在までの業績に関する最終的な情報は本プロクシーステートメント提出時点において利用可能ではなかっ
       た。
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     2021  年度の株式の権利確定
        下表は、ベルリンスキー氏のRSUの一部（同氏の2020年度末RSUを含む）、2021年４月29日に確定した、ソロ

       モン氏に付与された2017年度末PSU、およびルームラー氏の2020年度末RSUの一部の価額に関する情報を示して
       いる。下表において、2021年度のウォルドロン氏およびシャー氏に関し報告すべき情報はない。ソロモン氏お
       よびウォルドロン氏に付与された2018年度末PSUは、2022年春に該当する同業他社の業績に関する最終的な情
       報が入手可能となった時点で確定することが見込まれており、当社の2023年度年次株主総会の当社プロクシー
       ステートメント中「2022年度の株式の権利確定」の表に反映される。
        氏名

                                              株式報奨
                                        権利の確定により         権利の確定により
                                         取得した株式数         実現した価額
                                                   (ドル)(d)
                                               (a)
                                            80,120
        ディビッド・ソロモン                                             27,564,076
                                               (b)
                                            63,430
        フィリップ・ベルリンスキー                                             25,205,179
                                               (c)
                                             4,606
        キャスリン・ルームラー                                             1,762,025
     (a)  該当する業績期間が2020年12月31日に終了した後、2021年４月29日に、50パーセントが現金、50パーセントが当社普通

        株式で決済された、同氏の2017年度末PSUの対象となる当社普通株式を含む。これらのPSUに基づき支払われる最終的な
        額は、該当する業績期間中の当社のROEの年間平均値に基づき計算された。ソロモン氏に付与された当初のPSUの数は
        53,413であり、当該業績期間中のROEの平均値は11.5パーセント（同業他社と比べて82パーセンタイル）であり、これ
        により、150パーセントの乗数が生じた。ソロモン氏が獲得したPSUの最終的な数は、80,120であった。
      (b)  2021年度中に所有が確定した次の証券の対象となる当社普通株式の株式数を含む：2020年度末RSU（これらの株式の33
        パーセントは2022年１月に交付され、約33パーセントは付与日から２年目および３年目の応当日頃にそれぞれ交付可能
        である。ベルリンスキー氏に交付された、または将来交付される2020年度末RSUの対象となる当社普通株式の実質的す
        べては、2026年１月まで譲渡制限に服する）、2019年度末RSU（これらの株式の35パーセントは2022年１月に交付さ
        れ、約35パーセント、15パーセントおよび15パーセントはそれぞれ、付与日から３年目、４年目および５年目の応当日
        にそれぞれ交付可能である。ベルリンスキー氏に交付された、または将来交付される2019年度末RSUの対象となる当社
        普通株式の実質的すべては、2025年まで（約90パーセントは2025年１月まで、10パーセントは2025年７月まで）譲渡制
        限に服する）、2018年度末RSU（これらの株式の33パーセントは2022年１月に交付され、約33パーセントは付与日から
        ４年目および５年目の応当日頃にそれぞれ交付可能である。ベルリンスキー氏に交付された、または将来交付される
        2018年度末RSUの対象となる当社普通株式の実質的すべては、2024年７月まで譲渡制限に服する）、2017年度末RSU（こ
        れらの株式の50パーセントは2022年１月に交付され、約50パーセントは付与日から５年目の応当日頃に交付可能であ
        る。ベルリンスキー氏に交付された、または将来交付される2017年度末RSUの対象となる当社普通株式の実質的すべて
        は、2023年７月まで譲渡制限に服する）、および2016年度末RSU（これらの株式は2022年１月に交付された。ベルリン
        スキー氏に交付された2016年度末RSUの対象となる当社普通株式の実質的すべては、2022年７月まで譲渡制限に服す
        る）。
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      (c)  2021年度中に所有が確定し、2022年１月に交付された、同氏の2020年度末RSUの３分の１の対象となる当社普通株式の
        株式数を含む。同氏の2020年度末RSUの３分の１は付与日から２年目および３年目の応当日頃に所有が確定し、交付可
        能であり、ルームラー氏に交付された、または将来交付される2020年度末RSUの対象となる当社普通株式の実質的すべ
        ては、2026年１月まで譲渡制限に服する。
      (d)  ソロモン氏の2017年度末PSUについて、これらの価額は、獲得されたPSUの総数の50パーセント（当該報奨の現金決済さ
        れた部分に当たる）に、2021年４月15日から2021年４月28日にかけての10日間の、NYSEにおける当社普通株式１株当た
        り終値の平均339.96ドルを乗じ、獲得されたPSUの総数の50パーセント（当該報奨の株式決済された部分に当たる）
        に、決済日である2021年４月28日現在の当社普通株式１株当たり終値348.11ドルを乗ずることで、決定された。ソロモ
        ン氏は、これらの獲得されたPSUの対象となる未払の配当相当金について、1,085,626ドルも受領した。ベルリンスキー
        氏のRSUについては、これらの価額は、RSUの総数に、権利確定日である2021年12月16日現在のNYSEにおける当社普通株
        式１株当たり終値397.37ドルを乗ずることで、決定された。ルームラー氏のRSUについては、これらの価額は、RSUの総
        数に、権利確定日である2021年12月31日現在のNYSEにおける当社普通株式１株当たり終値382.55ドルを乗ずることで、
        決定された。SECの規則に従い、上記の「2021年度報酬一覧表」および「2021年度のプランベースの報奨の付与」の項
        には、2020年度末RSUの付与日現在の公正価値が含まれる。
     2021  年度の非適格繰延報酬

        下表は、各指定業務執行役員について、場合に応じ過年度の勤務に対して付与された所有が確定したRSUで

       あって、その対象となる当社普通株式が2021年度中に交付されていないもの（「所有確定未交付RSU」）に関
       する情報を示している。
        所有確定未交付RSUは、一般的に2020年度、2019年度、2018年度、2017年度および2016年度の勤務について
       付与された。RSUは、一般的に譲渡不能である。ソロモン氏、ウォルドロン氏およびシャー氏については、本
       表において報告すべき情報はない。
      ・「登録者拠出額」は、2020年度、2019年度、2018年度、2017年度および2016年度の年度末RSUを示してお
       り、これらは2021年12月に所有が確定した。
      ・「利益総額」は、2021年度中の所有確定未交付RSUの対象となる当社普通株式の市場価格の変動に加え、当
       該株式について獲得され支払われた配当相当金を反映している。
      ・「引出／配当総額」は、2021年度中に交付されたRSUの対象となる当社普通株式の株価に加え、当該年度中
       に支払われた配当相当金を反映している。
        氏名                       直近事業年度に
                                               直近事業年度に
                       直近事業年度に
                                                       事業年度末の
                                       直近事業年度に
               プランまたは
                               おける登録者
                                                おける引出/
                       おける執行役員
                                            (b)
                                                           (c)
                                      おける利益総額
                                                       残高総額
                 報奨
                                  (a)
                                拠出額
                        拠出額
                                                配当総額
        フィリップ・       所有確定
                          －ドル     25,205,179    ドル    (570,457)    ドル    4,472,639    ドル   24,265,147    ドル
        ベルリンスキー       未交付RSU
        キャスリン・       所有確定
                          －ドル     1,762,025    ドル       －ドル        －ドル    1,762,025    ドル
        ルームラー
               未交付RSU
      (a)  ベルリンスキー氏については、これらの価額は、RSUの総数に、所有確定日である2021年12月16日現在のNYSEにおける

        当社普通株式１株当たり終値397.37ドルを乗ずることで、決定された。ルームラー氏については、これらの価額は、
        RSUの総数に、所有確定日である2021年12月31日現在のNYSEにおける当社普通株式１株当たり終値382.55ドルを乗ずる
        ことで、決定された。
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      (b)  利益総額は、2021年度中の所有確定未交付RSUの対象となる当社普通株式の市場価値の変動を含む。また、一定のRSUに
        は、配当相当金の権利が含まれており、保有者はこれに基づき当社普通株式の株主に支払われた普通配当金と同等の額
        を、当該配当金が株主に支払われたときと同時期に受領する権利を有する。2021年度中に配当相当権に基づき所有が確
        定したRSUについて獲得・支払済の金額も含まれている。これらの金額に含まれる所有が確定したRSUおよびその交付日
        は、以下のとおりである（各指定業務執行役員が受領する範囲に限る）。
        所有が確定したRSU           交付

        2020年度末RSU           ベルリンスキー氏およびルームラー氏：３分の１は2022年１月に交付され、３分の１
                   が付与日から２年目および３年目の応当日頃にそれぞれ交付可能である。
        2019年度末RSU           ベルリンスキー氏：35パーセントは2022年１月に交付され、約35パーセント、15パー
                   セントおよび15パーセントはそれぞれ、付与日から３年目、４年目および５年目の応
                   当日頃にそれぞれ交付可能である。
        2018年度末RSU           ベルリンスキー氏：３分の１は2022年１月に交付され、３分の１は付与日から４年目
                   および５年目の応当日頃にそれぞれ交付可能である。
        2017年度末RSU           ベルリンスキー氏：50パーセントは2022年１月に交付され、約50パーセントは付与日
                   から５年目の応当日頃に交付可能である。
        2016年度末RSU           ベルリンスキー氏：2022年１月に交付された。
         一定の限られた状況（たとえば、RSUの保有者が死亡した場合、または当社を退職しRSUの保有により利益相反が生じ

        得る政府の役職に就いた場合）においては、RSUの対象となる当社普通株式の交付を繰り上げることができる。雇用の
        終了の際のRSUの取扱については、下記「雇用の終了または支配権の変更時における潜在的支払」参照。
      (c)  これらの金額に含まれる所有確定未交付RSUは、2020年度、2019年度、2018年度、2017年度および2016年度の年度末RSU
        である。RSUの価額は、RSUの総数に、2021年12月31日（当該年度の最終取引日）現在のNYSEにおける当社普通株式１株
        当たり終値382.55ドルを乗ずることで、決定された。
     雇用の終了または支配権の変更時における潜在的支払

        当社の指定業務執行役員は、雇用終了時の手当について規定する雇用契約、「ゴールデン・パラシュート」

       契約またはその他の契約を有していない。
        当社のゴールドマン・サックス・パートナー報酬プラン（「PCP」）、ザ・ゴールドマン・サックス改訂・
       修正株式インセンティブ・プラン（2021）（「SIP」）およびそれに先行するプラン、ならびに当社の退職者
       医療制度は、雇用の終了に関連して当社の指定業務執行役員に対する潜在的支払を規定する場合がある。
        当社の各指定業務執行役員は、当社の2021年度のPCPに参加した。当社のPCPに基づき、参加者のゴールドマ
       ン・サックスにおける雇用が「契約期間」（一般的にはPCPにおいて定義されるとおり、２年間）の終了前に
       何らかの理由で終了した場合、当社の報酬委員会は、PCPの計算式に従い、当該年度の勤務について当該参加
       者に支払う変動報酬（もしあれば）を決定する裁量権を有する。当社のPCPに基づいて支払われる退職金はな
       い。
        以下は、SEC規則に従い、2021年12月31日に雇用が終了したと仮定した場合の各指定業務執行役員の受ける
       潜在的利益の計算を記載している。下表およびこれに付随するその他の説明的開示は、具体的な支払条件に関
       する重要な情報を記載するものである。
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       株式報奨
       雇用終了事由           氏名            雇用終了時に所有が確            雇用終了時に所有が確            合計（ドル）
                              定する、所有が確定し            定する所有が確定して
                              ていないRSUおよびPSU            いないSVC報奨の価額
                                （ドル）            （ドル）
       事由または違反による
                  全指定業務執行役員                     0            0        0
         (a)
       終了
                  ディビッド・ソロモン                     0          297,147        297,147
                  ジョン・ウォルドロン                     0          198,108        198,108
                  スティーブン・シャー                     0         該当なし           0
               (a)
       違反によらない終了
                  フィリップ・
                                       0         該当なし           0
                  ベルリンスキー
                  キャスリン・
                                       0         該当なし           0
                  ルームラー
                  ディビッド・ソロモン                     0         7,637,932        7,637,932
                  ジョン・ウォルドロン                     0         5,092,211        5,092,211
                  スティーブン・シャー                     0         該当なし           0
             (b)
       死亡または障害
                  フィリップ・
                                       0         該当なし           0
                  ベルリンスキー
                  キャスリン・
                                   22,630,128             該当なし       22,630,128
                  ルームラー
                  ディビッド・ソロモン                     0            0        0
                  ジョン・ウォルドロン                     0            0        0
                  スティーブン・シャー                     0         該当なし           0
               (c)
       利益相反を伴う雇用
                  フィリップ・
                                       0         該当なし           0
                  ベルリンスキー
                  キャスリン・
                                       0         該当なし           0
                  ルームラー
                  ディビッド・ソロモン                     0         7,637,932        7,637,932
                  ジョン・ウォルドロン                     0         5,092,211        5,092,211
                  スティーブン・シャー                     0         該当なし           0
       支配権の変更に関連す
                  フィリップ・
          (d)
       る終了
                                       0         該当なし           0
                  ベルリンスキー
                  キャスリン・
                                   22,630,128             該当なし       22,630,128
                  ルームラー
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         当社の所有が確定したRSUに基づき当社の指定業務執行役員に支払われる可能性のある金額（該当する場合）は、上
        記「2021年度の非適格繰延報酬」に記載されている。未行使のPSUの交付および履行の条件は、将来の雇用終了または
        支配権の変更（「事由」を構成する状況（例：当社の方針の重大な違反、その他当社またはその他の状況に悪影響を及
        ぼす行為）による終了でない場合に限る）の影響を受けない。
      (a）SVC報奨に含まれる金額は、2021年12月31日現在の実際の業績に基づき、経過した業績期間に応じて按分した絶対的お
        よび相対的基準に対する達成度を反映している。以下に記載する場合を除き、指定業務執行役員が違反なく退任した場
        合には、指定業務執行役員が対象企業に関与しないことを条件として、所有が確定したRSUの対象となる当社普通株式
        は、場合に応じて、予定通りに交付され、所有が確定したPSUは、既存の条件に従い、引き続き獲得可能である（ま
        た、いずれの場合にも、譲渡制限は当該譲渡可能日までの間、当該規定に基づき交付されるシェアズ・アット・リスク
        （NEOが当社を退職した場合でも、譲渡制限の対象となり、対象となるシェアズ・アット・リスクの売却、譲渡、ヘッ
        ジ、または質権設定を一般的に禁止する（一般的に適用ある源泉徴収後の）株式（ただし、一定の例外に従うものとす
        る））に引き続き適用される）。所有が確定していないRSU、PSUおよびSVC報奨は失効する。また、指定業務執行役員
        が対象企業に関与することとなった場合、2020年度末RSUについては、当該指定業務執行役員は、2021年度に当該関与
        が生じた場合は一般的にこれらの報奨をすべて、2022年度に当該関与が生じた場合はこれらの報奨の３分の２、2023年
        度に当該関与が生じた場合はこれらの報奨の３分の１を失権する。2019年度末RSUについては、当該指定業務執行役員
        は、2020年度に当該関与が生じた場合は一般的にこれらの報奨をすべて、2021年度に当該関与が生じた場合はこれらの
        報奨の３分の２、2022年度に当該関与が生じた場合はこれらの報奨の３分の１を失権する。2020年度、2019年度および
        2018年度の年度末PSUおよびSVC報奨については、指定業務執行役員は、一般的に、該当する業績期間（すなわち、年度
        末PSUについてはそれぞれ2021年度から2023年度、2020年度から2022年度、および2019年度から2021年度をいい、SVC報
        奨については、2021年度から2026年度をいう）中に関与が生じた場合、これらの報奨をすべて失権する。さらに、SVC
        報奨は、当社が雇用を終了し、SVC報奨契約に基づく再徴収事由が発生していない場合、その一部を比例配分で、所有
        が確定することが規定されている。
        場合に応じて、RSU、PSUまたはSVC報奨の交付または決済の前またはその他の所定の期間内に、指定業務執行役員が、
        違反行為（事由または当社の社員または顧客に対する勧誘を構成する事由を含む）を行った場合、当該指定業務執行役
        員は当該株式報奨を失権し、場合によっては、当該指定業務執行役員は、以前に受領した金額を払い戻さなければなら
        なくなる可能性がある。株式報奨の対象となるシェアズ・アット・リスクの交付後かつ譲渡制限の失効前に、一定の違
        反が生じた場合（たとえば、事由を構成する事象に指定業務執行役員が関与した場合）には、これらの株式の当社への
        返還が要求される場合もある。
        RSU、PSUおよびSVC報奨は、リスク関連の回収金規定の対象ともなる。指定業務執行役員は、これらの規定により、た
        とえば、2020年度（2020年度末RSUおよびPSUならびに2020年４月のRSUについて）、2019年度（2019年度末RSUおよび
        PSUについて）、2018年度（2018年度末RSUおよびPSUについて）、または業績期間中（SVC報奨について）に発生したリ
        スク（状況により、他の者がリスクを適切に考慮しなかったことについての監督またはこれについて責任を負うことを
        含む）を適切に考慮しなかったことが、当該指定業務執行役員の事業部門、当社またはより広範な金融システムに重大
        な悪影響を及ぼした、または及ぼす可能性が合理的にあると当社の報酬委員会が判断した場合、未行使の株式ベースの
        報奨の一部を失権し、普通株式またはこれらの報奨の対象として交付されたその他の金額の回収を受ける可能性があ
        る。当社のエグゼクティブ・リーダーシップ・チームに付与された2018年度、2019年度および2020年度の年度末PSU、
        ならびにソロモン氏およびウォルドロン氏に付与されたSVC報奨については、当社が、不正行為により、サーベンス・
        オクスリー法第304（a）条に規定される証券法に基づく会計報告義務に対する重大な不遵守を生じさせ、これにより会
        計修正再表示を作成する必要が生じた場合には、当該指定業務執行役員がサーベンス・オクスリー法第304条に基づき
        当社の「CEO」または「首席財務執行役員」であった場合と同じ範囲において（当該時点で実際にかかる地位にあった
        か否かにかかわらず）、当該報酬に対する権利が終了し、返還の対象となる。
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      (b)  SVC報奨に含まれる金額は、2021年12月31日現在の実際の業績に基づく絶対的および相対的基準に対する達成度を反映
        している。指定業務執行役員が死亡した場合、所有が確定していないRSU、PSUまたはSVC報奨は所有が確定し、RSUにつ
        いては、当社普通株式の交付が繰り上げられる。RSUの対象となる当社普通株式、PSUの対象として交付されるシェア
        ズ・アット・リスク、またはSVC報奨に対する譲渡制限は、解除される。当該指定業務執行役員の死亡は、当該PSUおよ
        びSVC報奨の交付および履行の条件に影響しない。指定業務執行役員が年度末現在で保有するPSUおよび所有が確定した
        RSUの数については、上記「2021年度末現在で未行使の株式報奨」および「2021年度の非適格繰延報酬」参照。これら
        の金額は、死亡の場合、各指定業務執行役員に75歳までの定期生命保険の補償（4.5百万ドルの給付）を提供する当社
        の役員生命保険プランに基づく死亡給付の支払を反映していない。
        指定業務執行役員の障害の場合、当該指定業務執行役員が対象企業に関与することとならない限り、所有が確定してい
        ないRSU、PSUまたはSVC報奨は所有が確定し、RSUの対象となる当社普通株式は引き続き予定通りに交付され、PSUおよ
        びSVC報奨は、既存の条件に従って、引き続き獲得可能である。指定業務執行役員が対象企業に関与することとなった
        場合は、当該状況について上記脚注（a）に規定のとおり対処する。
      (c)  指定業務執行役員が退任し、利益相反を伴う雇用とみなされる役職に就くことによる雇用の終了の場合、当該指定業務
        執行役員は、当社の単独の裁量により、年度末RSUについて、現金の支払または所有の確定の繰り上げ（該当する場
        合）ならびに当該RSUの対象となる当社普通株式およびシェアズ・アット・リスクの交付および譲渡制限の解除を受け
        る。所有が確定していない年度末RSUは、当該指定業務執行役員が３年以上継続的に勤務していた場合にのみ、確定す
        る。また、かかる雇用の終了があった場合、当社の報酬委員会は、指定業務執行役員が保有する当該時点で未行使の
        PSUまたはSVC報奨の条件の修正を決定することができる。
      (d)  SVC報奨に含まれる金額は、2021年12月31日現在の実際の業績に基づく絶対的および相対的基準に対する達成度を反映
        している。指定業務執行役員が正当な理由により、または支配権の変更から18ヶ月以内に事由なく解任された場合、
        （i）RSUについては、それぞれ場合に応じ、当社普通株式の対象株式の権利の確定および交付が繰り上げられ、適用あ
        る譲渡制限が解除され、（ii）PSUおよびSVC報奨については、所有の確定が繰り上げられ、適用ある譲渡制限も解除さ
        れるが、交付および履行の条件は変更されない。RSUおよびSVC報奨、PSUおよびRSUについて交付されるシェアズ・アッ
        ト・リスクについては、一定の失権条項が不適用となる。SVC報奨については、支配権の変更による上場廃止があった
        場合には、当該支配権の変更を業績期間の最終日とみなす。
     2021  年度取締役報酬一覧表

        下表は、SEC規則により決定された当社の社員ではない取締役の報酬を示している。当社は、SEC規則によ

       り、2021年度       中 に付与した株式報奨および2021年度                  について     獲得された      現金報酬を含めることを義務付けられ
       ている。従来、当社は、特定の年度について、当該年度の終了後まもなく、社員ではない取締役に対する株式
       ベースの報酬を付与してきた。当社は、年間付与RSUについてはかかる慣行を継続するものの、当社は当年度
       から、2021年度の年間継続雇用報酬および/または委員会委員長報酬に関するRSUについて、（年間を通じて定
       期的な付与および支払を行うため、また市場における慣行に倣い）四半期ごとに後払での付与を開始した。し
       たがって、下表には次の項目が含まれる。
        ・2021年１月に付与されたRSU（2020年度年間付与、年間継続雇用報酬および／または委員会委員長報酬）
        ・RSUを選択した取締役について、2021年度の勤務について2021年度中に（第１四半期から第３四半期につ
       いては、後払で）付与されたRSU（2021年度年間継続雇用報酬および／または委員会委員長報酬）
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        ・現金を選択した取締役について、2021年度の勤務について2021年度中および2022年１月に獲得された現金
       （2021年度年間継続雇用報酬および／または委員会委員長報酬）
             2021年度に獲得

                            株式報奨（ドル）
                                              その他の
             されたまたは現
                                                       合計
                                                 (d)
             金で支払われた                                 全報酬
                      2020年度        2021年度
                                                     （ドル）
               (a)
             報酬   の合計
                                       合計
                                              （ドル）
                          (b)        (c)
                     プログラム        プログラム
              （ドル）
     ミッシェル・
                125,000        350,016          －     350,016        20,000       495,016
     バーンズ
     ドルー・ファ
                100,000        350,016          －     350,016        20,000       470,016
     ウスト
     マーク・フラ
                100,000        350,016          －     350,016        20,000       470,016
     ハティ
     キンバリー・
                66,667          －        －        －        －      66,667
     ハリス
     エレン・クル
                  －     475,499        94,375       569,874        20,000       589,874
     マン
     ラクシュミ・
                  －     450,229        75,373       525,602          －     525,602
     ミタル
     アデバヨ・オ
                  －     475,499        94,375       569,874        20,000       589,874
     グンレシ
     ピーター・
     オッペンハイ             －     475,499        94,375       569,874        20,000       589,874
     マー
     ジャン・タイ           100,000        450,229          －     450,229        16,000       566,229
     ジェシカ・
                50,000          －        －        －      5,000       55,000
     ウール
     デビッド・ビ
                100,000        350,016          －     350,016        20,000       470,016
     ニア
     マーク・ウィ
                  －     475,499        94,375       569,874        45,000       614,874
     ンケルマン
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      (a)  2021年度年間継続雇用報酬および2021年度委員会委員長報酬を含む。2021年度において、バーンズ氏は、年間継続雇用
        報酬および委員会委員長報酬を現金で受領することを選択し、ファウスト博士、ハリス氏、ウール氏、フラハティ氏お
        よびビニア氏は、年間継続雇用報酬を現金で（ハリス氏およびウール氏については按分で）受領することを選択した。
      (b)  2020年度年間付与、2020年度年間継続雇用報酬および2020年度委員会委員長報酬を含む。これらの価額は、付与日現在
        のNYSEにおける当社普通株式１株当たり終値（290.47ドル）に基づき、2020年度の勤務について2021年１月20日に付与
        されたRSUの付与日における公正価値を反映している。これらのRSUは付与と同時に所有が確定し、2020年度年間付与に
        ついては、当該取締役の当社の取締役会からの退任から90日後に当たる、最初の対象取引日における、対象となる当社
        普通株式の交付が規定されている。2020年度年間継続雇用報酬および2020年度年間委員会委員長報酬に関するRSUにつ
        いては、対象となる当社普通株式は、当該取締役の当社の取締役会からの退任の年の翌年の第１四半期における最初の
        対象取引日に交付される。
      (c)  2021年度年間継続雇用報酬および2021年度委員会委員長報酬を含む。これらの価額は、2021年度の勤務について、2021
        年度中の第１から第３四半期にかけて、後払で付与されたRSUの付与日における公正価値を反映している。これらのRSU
        の付与日における公正価値は、各付与日現在の、NYSEにおける当社普通株式１株当たり終値（2021年４月15日（338.55
        ドル）、2021年７月14日（374.40ドル）、および2021年10月18日（413.69ドル））に基づいている。これらのRSUは付
        与と同時に所有が確定し、当該取締役の当社の取締役会からの退任から90日後に当たる、最初の対象取引日における、
        対象となる当社普通株式の交付が規定されている。2021年度年間継続雇用報酬および2021年度年間委員会委員長報酬の
        第４四半期の付与、ならびに2021年度年間付与に関するRSUは、2022年１月19日に付与され、SEC規則に基づく本表の開
        示要件の対象ではない。
      (d)  これらの価額は、社員ではない取締役が行った個人的な寄付とのマッチングを目的とし、当該取締役による2022年２月
        28日より前の申請に関連して、ゴールドマン・サックスの2021年度社員マッチング・ギフト・プログラムに基づき当社
        から慈善団体に寄付された金額を反映している。当社の取締役は、当社の社員マッチング・ギフト・プログラムに、当
        社の参加マネージング・ディレクターではない社員と同じ条件で参加することができ、当社は、参加者一人当たり最大
        で20,000ドルのマッチング募金を行っている。ウィンケルマン氏については、当該金額は、当社の子会社であるゴール
        ドマン・サックス・インターナショナルの取締役としての2021年度中の勤務に対する年間現金報酬25,000ドルも反映し
        ている。
        各社員ではない取締役が2022年２月28日現在保有する、2021年度の勤務について（2021年度年間付与および

       2021年度第４四半期の継続雇用報酬および／または委員会委員長報酬について）2022年１月に付与されたRSU
       を含む未行使の株式報奨（これらの株式はすべて権利が確定している）に関する詳細については、「実質所有
       株式」参照。
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     （３）【監査の状況】
       ①  監査委員会および内部監査
        上記３（１）「コーポレート・ガバナンスの概要」参照。
       ②  会計監査

       （１）   外国監査公認会計士等
         ゴールドマン・サックス・グループの財務書類は、プライスウォーターハウスクーパースエルエルピー
        （「PwC」）の監査を受けている。PwCは、1922年からゴールドマン・サックス・グループの独立監査人を務
        めている。
         以下は、当社が2022年３月18日にSECに提出した2022年度プロクシーステートメントの抄訳である。
         監査関連事項

         第３号　PwCを当社の2022年度における独立登録公認会計士事務所とすることの承認
         議案概要－第３号　PwCを当社の2022年度における独立登録公認会計士事務所とすることの承認

          議事内容     ：PwCを当社の2022年度における当社の独立登録公認会計士事務所に任命することの承認

          取締役会による提言          ：当社取締役会は、PwCを当社の2022年度における独立登録公認会計士事務所に任
          命することの承認に          賛成  するよう、全会一致で提言する。
           当社の監査委員会は、当社の財務書類を監査するために任用されている独立登録公認会計士事務所の

          任命、報酬、任用および監督について直接責任を負っている。当社の監査委員会は、PwCを当社の2022
          年度における独立登録公認会計士事務所に任命した。当社は、例年どおり、当社の独立登録公認会計士
          事務所の任命について、当社の当年度年次株主総会において株主の承認を得るべく株主に提案するもの
          である。
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          独立登録公認会計士事務所についての評価
           当社の監査委員会の各委員は、PwCを当社の独立登録公認会計士事務所として引き続き任用すること
          が、当社および当社の株主の最善の利益になると考えている。かかる判断を行う上で、当社の監査委員
          会は、以下の各事項を含む様々な要因について検討を行った。
           ・独立性               ・PwCと当社経営陣との間の連                ・事前承認および審査のため

           ・監査委員会に対して提供さ                絡の内容、適時性および実用                に監査委員会に対して提示
            れる公平性および洞察               性                されるすべての業務の適時
           ・先を見越した行動力               ・金融機関に対して影響を及ぼ                 性および正確性
           ・期限を遵守する能力および                す会計に関する問題、監査に               ・経営陣へのフィードバック
            素早く反応する能力               関する問題、および規制上の               ・リード・パートナーの実績
           ・実行可能性／監査事務所の                進展について提供される情報               ・内部統制構造の評価の包括
            利点／リード・パートナー               の妥当性                性
            のローテーション
           当社の監査委員会は、とりわけ以下の各事項を考慮した。

            PwC  に関する主要な検討事項
            　監査の品質および効率性
              ・PwCの当社事業に関する知識により、コアリスクおよび新興リスク、効率性を高めるためのテ
               クノロジーへの投資、ならびに反復作業を通じた費用効率性の把握に重点を置くことによっ
               てその監査計画を策定し、強化することが可能となっている。
              ・PwCは、当社の世界規模の事業、会計慣行および財務報告に関する内部統制についての監査の
               広範性および複雑性に対応するために必要な、世界各国での実績ならびに専門知識および能
               力を有している。
            　公平かつ適時のフィードバック

              ・PwCは通常、監査委員会およびリスク委員会に対して既存のリスクおよび新たなリスクに対応
               するための経営陣による統制の枠組に関する公平なフィードバックを提供することができる
               ように、これらの委員会の各会合に出席し、また当社の監査委員会と非公開の会議を定期的
               に行っている。
              ・PwCは、当社の統制に関するインフラおよび会計慣行について経験豊富であるため、事業また
               は規制上の変更による影響を適時に分析し、経営陣の戦略、実施計画、および／または改善
               の取組についての効果的かつ独立した評価を当社の監査委員会に対して提供することが可能
               となっている。
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            　独立性
              ・PwCは、独立公認会計士事務所であり、米国公開会社会計監視委員会（「PCAOB」）による監
               視および検査（その結果は、当社の監査委員会に対して提供されている）、４大会計事務所
               による相互監査、ならびにSECによる規制の対象となっている。
              ・当社とPwCの双方が、PwCの継続的独立性を確保するための統制（監査チームのメンバーの雇
               用を制限する当社の方針、ならびに独立性を維持するためのPwCの方針および手続を含む）を
               有している。
              ・リード監査パートナーの強制的ローテーションにより、組織的に蓄積された知識を備えた終
               身雇用の監査人を置く利点によってバランスが保たれた、新たな視点が定期的にもたらされ
               る仕組となっている。
            監査委員会による統制

              ・PwCとの頻繁な非公開の会議のほか、包括的な年次評価。
              ・当社の監査委員会および当社の監査委員会委員長による、PwCの新たなリード監査パートナー
               の定期的選任への直接的関与。
              ・PwCの任用に関連する監査報酬の交渉についての責任（効率性と監査の品質の双方に比して報
               酬が適切かどうか検討することを含む）。
              ・PwCが当社および当社の連結子会社に対して提供するすべての業務の（監査委員会または監査
               委員会委員長による）事前承認。かかる業務には、監査、監査関連業務（該当する場合に
               は、アテステーション・レポート、従業員給付制度の監査、会計および技術支援、リスクお
               よび統制に関する業務、ならびにデューディリジェンス関連業務を含む）および税金関連業
               務が含まれており、また、各プロジェクトおよび各業務カテゴリーに対して適用される四半
               期ごとの報酬上限が設定されている。
              ・PwCの監査業務に関するPwCによる定期的な内部品質審査に関する情報、監査の品質および実
               績に関する外部データ（PCAOBより提供されるフィードバック等）ならびにPwCがその独立性
               に関する方針および手続に適合しているかどうかの審査。
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           適正な企業慣行上、当社は、法律上要求されているわけではないものの、PwCを当社の独立登録公認
          会計士事務所に任命することを承認するよう株主に対して求めるものである。当社の株主がかかる任命
          を承認しない場合、当社の監査委員会は、PwCを任用するかどうかについて再度検討するものの、それ
          でも彼らを任用することができる。かかる任命が承認された場合であっても、当社の監査委員会は、そ
          うすることが当社および当社の株主の最善の利益になると判断した場合、その裁量において、かかる任
          命を当年度中いつでも変更することができる。
           PwC  の代表者は、当社の当年度年次株主総会に出席することが見込まれており、同人が希望する場合
          には発言を行う機会を有しており、また株主からの適切な質問に対応することができる。
          独立登録公認会計士事務所に対して支払われた報酬

           下表は、当社がPwCに対して支払った報酬についての情報を示している。
                               2021年度中に                   2020年度中に

                                提供された                   提供された
                                業務のうち                   業務のうち
                               監査委員会が                   監査委員会が
                       2021年度         承認したもの           2020年度         承認したもの
                     (単位：百万ドル)            の割合       (単位：百万ドル)            の割合
           監査報酬                73.8        100%           69.5        100%
                     (9,135.70百万円)                    (8,603.41百万円)
           監査関連報酬                13.4        100%           13.0        100%
                     (1,658.79百万円)                    (1,609.27百万円)
           (a)
           税金関連報酬                1.0        100%            1.5        100%
                      (123.79百万円)                    (185.69百万円)
           (b)
           その他報酬                 －        －           －        －
       (a)  監査関連報酬には、法令上は要求されていない証明業務および従業員給付制度の監査が含まれる。

       (b)  税金関連業務には、納税申告書作成およびコンプライアンス関連業務、取引に関連した税金事項に関する助言、税
         金関連のコンサルティングならびにその他の税金対策や税金にかかわる助言が含まれる。2021年度の1.0百万ドルの
         うち、約0.4百万ドルは納税申告書作成およびコンプライアンス関連業務に対する金額であった。
           PwC  は、当社子会社が運用する一定の資産運用ファンドに対しても、監査および税金関連業務を提供

          している。これらのファンドにより当該業務につきPwCに対して支払われた報酬は、2021年度は51.6百
          万ドルであり、2020年度は49.0百万ドルであった。
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       （２）監査報酬の内容等
       （ⅰ）外国監査公認会計士等に対する報酬の内容
        以下は、当社が2022年３月18日にSECに提出した2022年度プロクシーステートメントの抄訳である。
          独立登録公認会計士事務所に対して支払われた報酬

           下表は、当社がPwCに対して支払った報酬についての情報を示している。
                               2021年度中に                   2020年度中に

                                提供された                   提供された
                                業務のうち                   業務のうち
                               監査委員会が                   監査委員会が
                       2021年度         承認したもの           2020年度         承認したもの
                     (単位：百万ドル)            の割合       (単位：百万ドル)            の割合
           監査報酬                73.8        100%           69.5        100%
                     (9,135.70百万円)                    (8,603.41百万円)
           監査関連報酬                13.4        100%           13.0        100%
                     (1,658.79百万円)                    (1,609.27百万円)
           (a)
           税金関連報酬                1.0        100%            1.5        100%
                      (123.79百万円)                    (185.69百万円)
           (b)
           その他報酬                 －        －           －        －
       (a)  監査関連報酬には、法令上は要求されていない証明業務および従業員給付制度の監査が含まれる。

       (b)  税金関連業務には、納税申告書作成およびコンプライアンス関連業務、取引に関連した税金事項に関する助言、税
         金関連のコンサルティングならびにその他の税金対策や税金にかかわる助言が含まれる。2021年度の1.0百万ドルの
         うち、約0.4百万ドルは納税申告書作成およびコンプライアンス関連業務に対する金額であった。
       （ⅱ）その他重要な報酬の内容

        以下は、当社が2022年３月18日にSECに提出した2022年度プロクシーステートメントの抄訳である。
        PwC  は、当社子会社が運用する一定の資産運用ファンドに対しても、監査および税金関連業務を提供してい

       る。これらのファンドにより当該業務につきPwCに対して支払われた報酬は、2021年度は51.6百万ドルであ
       り、2020年度は49.0百万ドルであった。
       （ⅲ）外国監査公認会計士等の提出会社に対する非監査業務の内容

        上記（ⅰ）の表「外国監査公認会計士等に対する報酬の内容」および同表の注記(b)参照。
       （ⅳ）監査報酬の決定方針

        該当なし
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     （４）【役員の報酬等】
        上記３（２）「役員の状況」参照。
     （５）【株式の保有状況】

        該当なし
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    第６【経理の状況】

    １　本書記載のザ・ゴールドマン・サックス・グループ・インク（以下「グループ・インク」という。）およびそ

     の子会社（以下総称して「当社」という。）の連結財務書類は、米国において一般に公正妥当と認められている
     会計原則に従って作成されている。当社の採用した会計原則、会計手続および表示方法と、日本において一般に
     公正妥当と認められている会計原則、会計手続および表示方法との間の主な相違点に関しては、４「米国と日本
     における会計原則及び会計慣行の主要な相違」に説明されている。
       当社の連結財務書類は、「財務諸表等の用語、様式及び作成方法に関する規則」（昭和38年大蔵省令第59号。
     以下「財務諸表等規則」という。）第131条第１項の規定の適用を受けている。
    ２　本書記載の当社の2021年12月31日および2020年12月31日現在の連結貸借対照表ならびに2021年12月31日、2020

     年12月31日および2019年12月31日に終了した３年間の各事業年度の連結損益計算書、連結包括利益計算書、連結
     株主資本等変動計算書および連結キャッシュ・フロー計算書、ならびに当社の2021年12月31日現在の財務報告に
     関する内部統制の有効性は、独立登録会計事務所であり、かつ公認会計士法第１条の３第７項に規定する外国監
     査法人等であるプライスウォーターハウスクーパース　エルエルピーの監査を受けている。本書に                                                  金融商品取引
     法第193条の２第１項第１号に規定される監査証明に相当すると認められるその独立登録会計事務所の                                                    監査報告
     書を添付している。
    ３　当社およびグループ・インクの原文の財務書類は、当社が2022年２月25日にSECに提出した様式10-Kによるグ

     ループ・インクの2021年度のアニュアル・レポート中のものと同一であり、日本文は原文（英文）を翻訳したも
     のである。
    ４　原文の財務書類は米ドルで表示されている。「円」で表示されている金額は、「財務諸表等規則」第134条の

     規定に基づき表示され、2022年４月８日現在の株式会社三菱UFJ銀行による対顧客電信直物売買相場の仲値であ
     る１ドル＝123.79円の換算率で換算された金額である。金額は百万円単位（四捨五入）で表示されている。日本
     円に換算された金額は、四捨五入のため合計欄の数値が総数と一致しない場合がある。なお、円表示額は単に便
     宜上の表示のためであり、米ドル額が上記のレートで円に換算されることを意味するものではない。
    ５　円換算額および２「主な資産・負債及び収支の内容」から４「米国と日本における会計原則及び会計慣行の主

     要な相違」までに記載されている事項は、当社およびグループ・インクの原文の財務書類には含まれておらず、
     当該事項における財務書類への参照事項を除き、上記２の会計監査の対象にもなっていない。
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    １【財務書類】

    (1)  連結損益計算書

                                       以下で終了した事業年度
                              2021  年12月          2020  年12月          2019  年12月
                           百万ドル       百万円      百万ドル      百万円      百万ドル      百万円
     収益
                            $  14,168    \ 1,753,857          \ 1,131,564           \ 841,524
     投資銀行業務                                  $  9,141          $　　6,798
     投資運用業務                              997,624           856,998            766,136
                              8,059            6,923            6,189
                                   447,996           439,207            369,885
     委託手数料                        3,619            3,548            2,988
                                   1,900,424           1,924,439            1,257,335
     マーケット・メイキング                        15,352            15,546            10,157
                                   1,444,753            575,747            749,177
     その他の自己勘定取引                        11,671            4,651            6,052
                                   6,544,654           4,927,956            3,984,057
     受取利息以外の収益合計                        52,869            39,809            32,184
                                   1,500,335           1,694,561            2,690,947

     受取利息                        12,120            13,689            21,738
                                   699,414          1,106,435            2,150,975
     支払利息                        5,650            8,938           17,376
                                   800,921           588,126            539,972
     受取利息純額                        6,470            4,751            4,362
                                   7,345,575           5,516,082            4,524,029
     純収益合計                        59,339            44,560            36,546
                                    44,193           383,501            131,836

                               357           3,098            1,065
     信用損失引当金繰入額
     営業費用
                                   2,193,435           1,647,521            1,529,178
     人件費                        17,719            13,309            12,353
                                   583,051           512,614            434,874
     取引関係費                        4,710            4,141            3,513
                                    68,456           49,640            91,481
     市場開拓費                         553            401            739
                                   194,722           166,745            144,463
     通信およびテクノロジー費用                        1,573            1,347            1,167
                                   249,437           235,449            210,938
     減価償却費                        2,015            1,902            1,704
                                   121,438           118,838            127,380
     事務所関連費用                         981            960           1,029
                                   204,006           161,670            162,908
     専門家報酬等                        1,648            1,306            1,316
                                   339,061           695,328            380,902
     その他費用                        2,739            5,617            3,077
                                   3,953,605           3,587,806            3,082,123
     営業費用合計                        31,938            28,983            24,898
                                   3,347,777           1,544,775            1,310,070

     税引前当期純利益                        27,044            12,479            10,583
                                   669,580           373,846            262,063
     法人税等                        5,409            3,020            2,117
                                   2,678,197           1,170,930            1,048,006
     当期純利益                        21,635            9,459            8,466
                                    59,914           67,342            70,437
     優先株式配当金                         484            544            569
                            $ 　21,151     \ 2,618,282     $  8,915   \ 1,103,588           \ 977,570
     普通株主に帰属する当期純利益                                              $ 　7,897
                            ドル       円      ドル      円      ドル      円

     普通株式１株当たり利益
                                   \ 7,458          \ 3,087           \ 2,622
                            $  60.25          $　　24.94            $　　21.18
     基本
                                   \ 7,359          \ 3,063           \ 2,603
                            $  59.45          $　　24.74            $　　21.03
     希薄化後
     普通株式の期中平均株式数
     基本                         350.5  百万株          356.4  百万株         371.6  百万株
     希薄化後                         355.8  百万株          360.3  百万株         375.5  百万株
    添付の注記は連結財務書類の一部である。

    (2)  連結包括利益計算書

                                        以下で終了した事業年度
                               2021  年12月          2020  年12月          2019  年12月
                            百万ドル       百万円      百万ドル      百万円     百万ドル      百万円
                            $ 21,635    \ 2,678,197           \ 1,170,930           \ 1,048,006
                                        $  9,459         $  8,466
     当期純利益
     その他の包括利益/(損失)調整(税効果考慮後)：
                               (42)                              619
                                    (5,199)       (80)    (9,903)        5
      為替換算調整勘定
                               322     39,860
                                           (261)    (32,309)      (2,079)     (257,359)
      債務評価調整
                               41     5,075
                                           (26)    (3,219)       (261)    (32,309)
      年金および退職後負債
                              (955)                 51,620           19,559
                                   (118,219)        417           158
      売却可能有価証券
                              (634)                  6,190
     その他の包括利益/(損失)                               (78,483)        50          (2,177)     (269,491)
                            $ 21,001    \ 2,599,714           \ 1,177,119           \  778,515
     包括利益                                   $  9,509         $  6,289
    添付の注記は連結財務書類の一部である。

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    (3)  連結貸借対照表
                                        2021年12月現在             2020  年12月現在
                                      百万ドル       百万ドル       百万ドル      百万円
     資産
                                             \32,313,646            \19,291,681
     現金および現金同等物                                 $　261,036             $　155,842
     担保付契約：
      売戻条件付有価証券        (公正価値)                               25,463,974            13,376,747
                                       205,703             108,060
      借入有価証券担保金(公正価値評価された                39,955   百万ドルおよび28,898百万
                                             22,130,062            17,597,986
                                       178,771             142,160
      ドルを含む)
     顧客およびその他に対する受取債権(公正価値評価された                      42 百万ドルおよび82
                                             19,889,711            15,019,564
                                       160,673             121,331
     百万ドルを含む)
     トレーディング      資産(公正価値、      68,208   百万ドルおよび69,031百万ドルの差入
                                             46,534,642            48,727,458
                                       375,916             393,630
     担保を含む)
     投資(公正価値評価された          83,427   百万ドルおよび82,778百万ドル、ならびに
                                             10,982,525            10,948,607
                                        88,719             88,445
     12,840   百万ドルおよび13,375百万ドルの差入担保を含む)
     ローン(   3,573  百万ドルおよび3,874百万ドルの引当金控除後、ならびに公正価
                                             19,628,390            14,373,876
                                       158,562             116,115
     値評価された     10,769   百万ドルおよび13,625百万ドルを含む)
     その他資産                                         4,284,124            4,635,317
                                        34,608             37,445
                                             \181,227,075            \143,971,236
     資産合計                                 $1,463,988             $1,163,028
     負債および株主資本の部

                                             \45,087,660            \32,180,696
     預金(公正価値評価された          35,425   百万ドルおよび16,176百万ドルを含む)                     $　364,227             $　259,962
     担保付借入金：
      買戻条件付有価証券(公正価値)                                       20,534,657            15,668,224
                                       165,883             126,571
      有価証券貸付担保金(公正価値評価された                9,170  百万ドルおよび1,053百万ド
                                              5,756,854            2,676,464
                                        46,505             21,621
      ルを含む)
      その他担保付借入金(公正価値評価された                17,074   百万ドルおよび24,126百万
                                              2,295,562            3,188,211
                                        18,544             25,755
      ドルを含む)
                                             31,186,538            23,601,554
     顧客およびその他に対する支払債務                                   251,931             190,658
                                             22,458,477            19,029,865
     トレーディング負債(公正価値)                                   181,424             153,727
     無担保短期借入金(公正価値評価された               29,832   百万ドルおよび26,750百万ドル
                                              5,812,559            6,544,777
                                        46,955             52,870
     を含む)
     無担保長期借入金(公正価値評価された               52,390   百万ドルおよび40,911百万ドル
                                             31,454,049            26,426,813
                                       254,092             213,481
     を含む)
                                              3,032,979            2,779,209
     その他負債(公正価値評価された            359 百万ドルおよび263百万ドルを含む)                     24,501             22,451
                                             167,619,335            132,095,814
     負債合計                                  1,354,062             1,067,096
     コミットメント、偶発債務および保証債務

     株主資本
                                              1,324,924            1,386,819
     優先株式(清算時の配当優先権総額：              10,703   百万ドルおよび11,203百万ドル)                  10,703             11,203
     普通株式(発行済株式数：          906,430,314     株および901,692,039株、流通株式数：
                                                1,114            1,114
                                          9             9
     333,573,254     株および344,088,725株)
                                               521,280            429,304
     株式報奨                                   4,211             3,468
     無議決権普通株式(発行済流通株式数：なし)                                     -       -      -      -
                                              6,981,261       55,679     6,892,503
     株式払込剰余金                                   56,396
                                             16,316,884            13,981,709
     利益剰余金                                   131,811             112,947
     その他の包括損失累積額                                   (2,068)      (255,998)       (1,434)     (177,515)
     自己株式(取得原価、        572,857,062     株および557,603,316株)                      (91,136)      (11,281,725)        (85,940)     (10,638,513)
                                             13,607,740            11,875,422
     株主資本合計                                   109,926             95,932
                                             \181,227,075            \143,971,236
     負債および株主資本合計                                 $1,463,988             $1,163,028
    添付の注記は連結財務書類の一部である。
                                332/597







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    (4)  連結株主資本等変動計算書
                                       以下で終了した事業年度
                              2021  年12月           2020  年12月          2019  年12月
                           百万ドル       百万円      百万ドル      百万円      百万ドル      百万円
     優先株式
                                  \ 1,386,819           \ 1,386,819           \ 1,386,819
                           $　11,203            $　11,203           $ 11,203
     期首残高
     発行                              269,243            43,327           136,169
                             2,175              350           1,100
     償還                        (2,675)      (331,138)       (350)    (43,327)      (1,100)     (136,169)
                                  1,324,924            1,386,819            1,386,819
                             10,703             11,203            11,203
     期末残高
     普通株式
                                    1,114            1,114            1,114
                               9             9            9
     期首残高
     発行                          -       -      -      -      -      -
                                    1,114            1,114            1,114
                               9             9            9
     期末残高
     株式報奨
                                   429,304            395,509            352,183
     期首残高                        3,468             3,195            2,845
                                   312,817            243,495            256,617
     株式報奨の発行および償却                        2,527             1,967            2,073
     株式報奨の対象となる普通株式の交付                        (1,626)      (201,283)       (1,601)     (198,188)       (1,623)     (200,911)
     株式報奨の失権                         (158)      (19,559)       (93)    (11,512)       (100)    (12,379)
                                   521,280            429,304            395,509
     期末残高                        4,211             3,468            3,195
     株式払込剰余金
                                  6,892,503            6,793,967            6,685,279
     期首残高                        55,679             54,883            54,005
                                   207,720            200,416            200,168
     株式報奨の対象となる普通株式の交付                        1,678             1,619            1,617
     源泉課税要件を満たすための株式報奨の取消
                             (984)     (121,809)       (829)    (102,622)       (743)    (91,976)
                                    2,971                        495
     償還済優先株式の発行費用                         24             -      -      4
                                                 743
     その他                         (1)      (124)       6            -      -
                                  6,981,261            6,892,503            6,793,967
     期末残高                        56,396             55,679            54,883
     利益剰余金
                                  13,981,709            13,179,302            12,391,379
     期首残高(過年度報告額)                       112,947             106,465           100,100
     以下の会計方針の変更による累積的影響額：
      現在予想信用損失(税効果考慮後)                         -       -    (638)    (78,978)        -      -
                                                           1,485
      リース(税効果考慮後)                         -       -      -      -     12
                                  13,981,709            13,100,324            12,392,864
     期首残高(調整後)                       112,947             105,827           100,112
     当期純利益                              2,678,197            1,170,930            1,048,006
                             21,635             9,459            8,466
     普通株式および株式報奨の配当金および配当相当金
                             (2,287)      (283,108)       (1,795)     (222,203)       (1,544)     (191,132)
     宣言額
     優先株式配当金宣言額                         (443)      (54,839)       (543)    (67,218)       (560)    (69,322)
     優先株式償還プレミアム                         (41)      (5,075)       (1)     (124)       (9)    (1,114)
                                  16,316,884            13,981,709            13,179,302
     期末残高                       131,811             112,947           106,465
     その他の包括利益/(損失)累積額
                                                           85,786
     期首残高                        (1,434)      (177,515)       (1,484)     (183,704)        693
                                                6,190
     その他の包括利益/(損失)                         (634)      (78,483)        50          (2,177)     (269,491)
     期末残高                        (2,068)      (255,998)       (1,434)     (177,515)       (1,484)     (183,704)
     自己株式(取得原価)
     期首残高                       (85,940)     (10,638,513)       (84,006)    (10,399,103)       (78,670)    (9,738,559)
     買戻                        (5,200)      (643,708)       (1,928)     (238,667)       (5,335)     (660,420)
                                    1,362            1,362            1,485
     再発行                         11             11            12
     その他                         (7)      (867)      (17)    (2,104)       (13)    (1,609)
     期末残高                       (91,136)     (11,281,725)       (85,940)    (10,638,513)       (84,006)    (10,399,103)
                           $ 109,926     \ 13,607,740           \11,875,422           \11,173,904
     株主資本合計                                   $　95,932           $ 90,265
    添付の注記は連結財務書類の一部である。
                                333/597







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                                                           有価証券報告書
    (5)  連結キャッシュ・フロー計算書
                                      以下で終了した事業年度
                             2021  年12月           2020  年12月          2019  年12月
                          百万ドル       百万円      百万ドル      百万ドル      百万ドル      百万円
     営業活動によるキャッシュ・フロー
                           $ 21,635     \ 2,678,197           \ 1,170,930           \ 1,048,006
     当期純利益                                   $　9,459           $　8,466
     当期純利益から営業活動により生じた/(に使用さ
     れた)純キャッシュへの調整：
                                   249,437            235,449            210,938
      減価償却費                      2,015             1,902            1,704
                                    619
      繰延税金                        5            (833)    (103,117)        (334)     (41,346)
                                   290,659            237,677            249,808
      株式報酬                      2,348             1,920            2,018
      無担保借入金の消滅に係る利益
                              -       -     (1)     (124)      (20)     (2,476)
                                   44,193           383,501            131,836
      信用損失引当金繰入額                       357            3,098            1,065
     営業資産負債の増減：
      顧客およびその他に対する受取債権および支払
                                  2,719,790
                            21,971            (30,895)     (3,824,492)        (7,693)     (952,316)
      債務(純額)
                                                         11,758,936
      担保付取引(その他担保付借入金を除く)(純額)                     (70,058)      (8,672,480)       (13,007)     (1,610,137)        94 ,991
                                  1,885,569
      トレーディング資産                      15,232            (33,405)     (4,135,205)       (68,682)     (8,502,145)
                                  3,294,795            5,557,181
      トレーディング負債                      26,616             44,892             (231)     (28,595)
                                              225,298
      売却目的保有ローン(純額)                      (5,556)      (687,777)       1,820           (1,458)     (180,486)
                                              163,650
      その他(純額)                     (13,644)      (1,688,991)        1,322           (5,958)     (737,541)
     営業活動により生じた/(に使用された)純キャッ
                                   114,011                       2,954,620
                             921           (13,728)     (1,699,389)        23,868
     シュ
     投資活動によるキャッシュ・フロー
     固定資産の購入                       (4,667)      (577,728)       (6,309)     (780,991)       (8,443)    (1,045,159)
                                   486,866            367,656            820,975
     固定資産の売却による収入                       3,933             2,970            6,632
     事業買収に使用された現金(純額)                         -       -     (231)     (28,595)       (803)     (99,403)
     投資の取得
                           (39,912)      (4,940,706)       (48,670)     (6,024,859)       (29,773)     (3,685,600)
                                  5,657,327            3,596,966            2,204,947
     投資の売却および償還による収入                       45,701             29,057            17,812
     ローン(売却目的保有ローンを除く)(純額)                       (35,520)      (4,397,021)       (11,173)     (1,383,106)        (9,661)    (1,195,935)
     投資活動に使用された純キャッシュ                       (30,465)      (3,771,262)       (34,356)     (4,252,929)       (24,236)     (3,000,174)
     財務活動によるキャッシュ・フロー
     無担保短期借入金(純額)                              264,539            954,050             1,733
                            2,137             7,707             14
                                              354,163
     その他担保付借入金(短期)(純額)                       (1,320)      (163,403)       2,861           (2,050)     (253,770)
                                   593,573            999,357            898,344
     その他担保付借入金(長期)の発行による収入                       4,795             8,073            7,257
     その他担保付借入金(長期)返済額(１年以内に期日
                            (6,590)      (815,776)       (4,137)     (512,119)       (7,468)     (924,464)
     の到来する長期借入金を含む)
     信託優先証券の購入                         -       -     (11)     (1,362)       (206)     (25,501)
                                 11,477,437            5,849,078            2,770,544
     無担保長期借入金の発行による収入                       92,717             47,250            22,381
     無担保長期借入金返済額(１年以内に期日の到来す
                           (52,608)      (6,512,344)       (55,040)     (6,813,402)       (43,936)     (5,438,837)
     る長期借入金を含む)
     資金調達としてのデリバティブ契約(純額)                              138,769            128,370            489,218
                            1,121             1,037            3,952
                                 12,816,969            8,336,390            3,863,981
     預金(純額)                       103,538             67,343            31,214
     優先株式の償還                       (2,675)      (331,138)        (350)     (43,327)      (1,100)     (136,169)
     普通株式の買戻                       (5,200)      (643,708)       (1,928)     (238,667)       (5,335)     (660,420)
     源泉課税要件を満たすための株式報奨の決済                        (985)     (121,933)        (830)    (102,746)        (745)     (92,224)
     普通株式、優先株式および株式報奨の配当金およ
                            (2,725)      (337,328)       (2,336)     (289,173)       (2,104)     (260,454)
     び配当相当金の支払額
                                   268,872            43,203           135,921
     優先株式の発行による収入(発行費用控除後)                       2,172              349           1,098
                                   44,688            48,526            48,897
     その他の資金調達(純額)                        361             392            395
                                 16,679,217            8,712,340             416,801
     財務活動により生じた純キャッシュ                       134,738             70,380            3,367
                                 13,021,965            2,760,022             371,246
     現金および現金同等物増加額(純額)                       105,194             22,296            2,999
                                 19,291,681            16,531,659            16,160,413
     現金および現金同等物期首残高                       155,842             133,546            130,547
                                \ 32,313,646           \19,291,681           \16,531,659
     現金および現金同等物期末残高                      $261,036             $155,842            $133,546
     補足的情報：

                                \  683,445          \ 1,125,375      $ 18,645    \ 2,308,065
     利息の現金支払額（資産計上された利息控除後）                      $　5,521             $　9,091
                                \  766,879          \  340,918          \  156,718
     法人税の現金支払額（純額）                      $　6,195             $　2,754           $　1,266
    現金を伴わない活動については注記12および注記16を参照のこと。
    添付  の注記は連結財務書類の一部である。
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    （6）連結財務書類に対する注記
    注記１

    事業の概況

    ザ・ゴールドマン・サックス・グループ・インク（以下「グループ・インク」または「親会社」という。）はデラ
    ウェア州の法人であり、その連結子会社とともに（以下総称して「当社」という。）、法人、金融機関、政府機関
    および個人を含む大規模かつ多様な顧客層を対象として、投資銀行業務、証券関連、投資運用および個人向け金融
    業務にわたる幅広い金融サービスを提供する代表的な世界的規模の金融機関である。当社は1869年に設立され、当
    社の本社はニューヨークにあり、世界中のすべての主要な金融センターに事務所を展開している。
    当社は当社の事業活動について４部門の事業セグメントで報告を行っている。

    投資銀行業務

    当社は、法人、金融機関、投資ファンドおよび政府機関などの多様なグループを対象として広範な投資銀行サービ
    スを提供している。提供業務には、M&A、事業部門の売却、企業防衛、リストラクチャリングおよびスピンオフに
    関する戦略的アドバイザリー案件、ならびに公募および私募による株式および債券の引受が含まれる。また、法人
    顧客に対して、リレーションシップに基づく貸付、中小企業向け貸付、買収資金貸付などの貸付業務を行ってい
    る。さらに、一部の法人顧客に対して、トランザクション・バンキング・サービスを提供している。
    グローバル・マーケッツ業務

    当社は、法人、金融機関、投資ファンドおよび政府機関などの機関投資家との取引を促進し、債券、株式、為替お
    よびコモディティ商品におけるマーケット・メイキングを行っている。さらに当社は、世界中の主要な株式、オプ
    ションおよび先物取引所においてマーケット・メイキングや機関投資家による取引の決済を行い、プライム・ブ
    ローカレッジ・サービス、ならびに有価証券貸付、信用取引に伴う貸付およびスワップなどのエクイティ・ファイ
    ナンスを提供している。当社はまた、売戻条件付有価証券売買（売戻条件付契約）、ストラクチャード・クレジッ
    ト貸付、ウェアハウス貸付および資産担保貸付を通じて、クライアントに資金を提供している。
    資産運用業務
    当社は、機関投資家や世界中の第三者ディストリビューターなどの一連の多様な顧客に対して、資産運用サービス
    ならびにあらゆる主要な種類の資産を網羅する投資商品（主としてセパレートリー・マネージド・アカウントなら
    びにミューチュアル・ファンドおよびプライベート・インベストメント・ファンドなどの合同運用ファンドを通じ
    て）を提供している。当社は、企業、不動産やインフラストラクチャー資産の公開および非公開の持分投資に関連
    するオルタナティブ投資活動を含む株式投資、ならびに当社連結対象の投資会社（ほぼすべてが不動産投資活動を
    手掛けている）を通じた投資を行っている。当社はまた、企業債務商品に投資し、不動産やその他の資産に資金提
    供を行っている。
    個人および富裕層向け金融業務

    当社は、富裕層向け金融業務の個人顧客向けに、ファイナンシャル・プランニングとカウンセリング、証券取引の
    実行、資産管理などの投資および資産に関するアドバイザリー・ソリューションを提供している。当社はまた、個
    人向け金融業務のデジタル・プラットフォームであるマーカス・バイ・ゴールドマン・サックスおよび当社のプラ
    イベート・バンクを通じて、ローンを提供し、預金を受け入れ、投資サービスを提供するとともに、個人向けにク
    レジットカードを発行している。
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    注記２
    表示基準

    本連結財務書類は米国で一般に公正妥当と認められている会計原則（以下「米国会計基準」という。）に準拠して
    作成されており、グループ・インクおよび当社が支配的財務持分を有するその他すべての事業体の財務数値を含ん
    でいる。連結会社間取引および連結会社間残高は相殺消去されている。
    2021  年度、2020年度および2019年度はすべて、その文脈によって、それぞれ2021年12月31日、2020年12月31日およ

    び2019年12月31日に終了した当社の事業年度または事業年度最終日を指している。将来の年度は当該年度の12月31
    日に終了する事業年度を指している。過年度報告額には、当期の表示に一致するように特定の組替が行われてい
    る。
    注記３

    重要な会計方針
    当社の重要な会計方針には、資産および負債の公正価値の測定時期および測定方法、償却原価で会計処理される
    ローンおよび貸付コミットメントに係る信用損失引当金の測定、ならびに事業体の連結時期が含まれる。公正価値
    測定の方針については注記４、信用損失引当金に関する会計方針については注記９、また連結会計に関する方針に
    ついては以下の記載および注記17をそれぞれ参照のこと。その他すべての重要な会計方針については以下の記載ま
    たは脚注に含まれている。
     公正価値測定                               注記４
     トレーディング資産およびトレーディング負債                               注記５
     トレーディング現物商品                               注記６
     デリバティブおよびヘッジ取引                               注記７
     投資                               注記８
     ローン                               注記９
     公正価値オプション                               注記10
     担保付契約および担保付借入金                               注記11
     その他資産                               注記12
     預金                               注記13
     無担保借入金                               注記14
     その他負債                               注記15
     証券化取引                               注記16
     変動持分事業体                               注記17
     コミットメント、偶発債務および保証債務                               注記18
     株主資本                               注記19
     規制および自己資本比率                               注記20
     普通株式１株当たり利益                               注記21
     関連ファンドとの取引                               注記22
     受取利息および支払利息                               注記23
     法人税等                               注記24
     事業セグメント                               注記25
     信用の集中                               注記26
     訴訟事件等                               注記27
     従業員給付制度                               注記28
     従業員報奨制度                               注記29
     親会社                               注記30
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    連結

    当社は、支配的財務持分を有する事業体を連結している。当社では、事業体に対して支配的財務持分を有するかど
    うかを、まず当該事業体が議決権持分事業体か、あるいは変動持分事業体（以下「VIE」という。）なのかを評価
    することにより判断する。
    議決権持分事業体：          議決権持分事業体とは、（ⅰ）リスクを伴う資本投資を受けることにより、独立して十分に活

    動資金を賄うことが可能な事業体であり、かつ（ⅱ）持分保有者が、当該事業体の経済的成果に最も重要な影響を
    与える活動を指図する権限、当該事業体の損失を負担する義務および当該事業体の残存利益を受取る権利を有する
    事業体のことである。議決権持分事業体における支配的財務持分の条件とは通常、議決権持分の過半数を所有する
    ことである。議決権持分事業体において支配権を得られる議決権持分の過半数を当社が有している場合、当該事業
    体は連結される。
    変動持分事業体：         VIE  とは、議決権持分事業体の性質のうち１つ以上を欠いている事業体のことである。当社が１

    つ以上の変動持分で、（ⅰ）VIEの経済的成果に最も重要な影響を与えるVIEの活動を指図する権限および（ⅱ）
    VIEにとって潜在的に重要となる可能性のあるVIEの損失を負担する義務またはVIEからの利益を受ける権利を当社
    にもたらすものを有する場合、当社は当該VIEにおける支配的財務持分を有している。VIEの詳細については注記17
    を参照のこと。
    持分法投資：       当社が事業体における支配的財務持分は有していないが、その経営および財務方針について重要な影

    響力を行使できる場合、当該投資は通常、米国会計基準に基づき適用可能となる公正価値オプションの選択による
    公正価値で会計処理される。当社が事業体の普通株式または実質的普通株式の20％から50％を保有する場合、通
    常、重要な影響力が存在する。
    当社は、当社が被投資会社のキャッシュ・フローまたは事業に深く関与しているか、あるいは費用対便益の重要性

    が比較的低いと考えられる場合に、戦略的性質があるか、または当社の主要な事業活動に密接に関連している新規
    投資について持分法による会計処理を適用することがある。持分法投資の詳細については注記８を参照のこと。
    投資ファンド：        当社は、第三者である投資家とともに投資ファンドを設立している。これらのファンドは一般的に

    リミテッド・パートナーシップまたは有限責任会社として組織されており、当社は当該ファンドのゼネラル・パー
    トナーまたは管理者としての責務を果たしている。通常、当社はこれらのファンドの経済的持分の過半数を保有し
    ていない。一般的に第三者である投資家がファンドを終了させる権利、あるいはゼネラル・パートナーまたは管理
    者としての当社を解任する権利を有しているため、これらのファンドは通常、議決権持分事業体であり、通常は連
    結されない。当該ファンドに対する投資は、通常は純資産価額（以下「NAV」という。）で測定され、投資に含ま
    れる。ファンドに対する投資の詳細については、注記８、注記18および注記22を参照のこと。
    見積りの使用

    本連結財務書類の作成において、経営陣による見積りおよび仮定を要求されており、これらの見積りおよび仮定で
    最も重要なのは、公正価値測定、償却原価で会計処理するローンおよび貸付コミットメントに係る信用損失引当
    金、のれんおよび識別可能無形資産の会計処理、訴訟および規制当局による手続（政府の調査を含む）から生じる
    可能性のある損失に対する引当金、ならびに法人税等の会計処理に関するものである。これらの見積りおよび仮定
    は入手可能な最善の情報に基づいているが、実際の結果は大幅に異なる可能性がある。
    収益の認識

    金融資産および金融負債（公正価値）：                     トレーディング資産、トレーディング負債および一部の投資は、公正価値
    オプションに基づき、またはその他の米国会計基準のいずれかに準拠して、公正価値で計上される。さらに当社で
    は、公正価値オプションの選択により、ローンならびにその他の金融資産および金融負債の一部を公正価値で会計
    処理することを選択している。金融商品の公正価値とは、測定日における市場参加者間の通常取引で、資産の売却
    により受取る、または負債の移転により支払われると考えられる金額である。金融資産はビッドで評価され、金融
    負債はオファーで評価される。公正価値測定において取引費用は算入されない。公正価値の利益または損失は通
    常、マーケット・メイキングまたはその他の自己勘定取引に含まれる。公正価値測定の詳細については注記４を参
    照のこと。
    顧客との契約から生じる収益：                当社は、投資銀行業務、投資運用業務、ならびに執行および決済などのサービスに

    ついて顧客と交わした契約（顧客との契約）により稼得した収益を、対象取引に関連する履行義務が完了した時点
    で認識している。
    顧客との契約から生じる収益は、2021年度と2020年度のいずれにおいても受取利息以外の収益合計の約45％を占め

    （投資銀行業務収益の約90％、投資運用業務収益の約95％およびすべての委託手数料が含まれる）、2019年度の受
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    取利息以外の収益合計の約45％を占める（投資銀行業務収益の約85％、投資運用業務収益の約95％およびすべての
    委託手数料が含まれる）。事業セグメント別の純収益については、注記25を参照のこと。
    投資銀行業務

    アドバイザリー：         ファイナンシャル・アドバイザリー案件からの報酬は、対象取引に関連するサービスが当該案件
    の条件に基づき完了した時点で収益として認識される。ファイナンシャル・アドバイザリー案件に係る返金不要の
    預り金およびマイルストーン・ペイメントは、対象取引が完了するか、または別の理由で案件が終了する時点で収
    益として認識されている。
    ファイナンシャル・アドバイザリー案件に関連する費用は、発生時に認識され、取引関係費に含まれる。当該費用

    の顧客からの払戻額は、投資銀行業務収益に含まれる。
    引受：   引受案件からの手数料は、対象取引が当該案件の条件に基づいて完了した時点で収益として認識される。
    引受案件に関連した費用は、通常、関連する収益が認識されるか、または別の理由で当該案件が終了するまで繰延

    べられる。当該費用は、完了した案件の取引関係費に含まれる。
    投資運用業務

    当社は、投資運用サービスから運用報酬および成功報酬を稼得しており、これらは投資運用業務収益に含まれる。
    当社は、当社の投資ファンドの募集に関連して、ブローカーおよびアドバイザーに（販売手数料の）支払を行って
    おり、これらは取引関係費に含まれる。
    運用報酬：      ミューチュアル・ファンドの運用報酬は日次純資産価額に対する一定割合として算出され、毎月受取

    る。ヘッジ・ファンドおよびセパレートリー・マネージド・アカウントの運用報酬は、月末純資産価額に対する一
    定割合として算出され、通常は四半期ごとに受取る。プライベート・エクイティ・ファンドの運用報酬は、月次投
    下資本または出資約束金額に対する一定割合として算出され、ファンドによって、四半期ごと、半年ごと、または
    年1回受取る。運用報酬はサービスが提供される期間にわたり徐々に認識される。
    当社の販売手数料の支払は、運用報酬、投資ファンドの純資産価額、または出資約束金額のいずれかに対する一定

    割合として算出される。当該費用は、取引関係費に含まれる。
    成功報酬：      成功報酬はファンドまたはセパレートリー・マネージド・アカウントの運用益に対する一定割合、ある

    いは特定のベンチマークまたはその他のパフォーマンス目標を上回る超過運用益に対する一定割合として算出され
    る。成功報酬は通常、12ヵ月間またはファンドの存続期間にわたる投資パフォーマンスに基づいている。12ヵ月間
    にわたるパフォーマンスに基づく報酬は、当該測定期間の終了前に調整が必要となる。ファンドの存続期間にわた
    る投資パフォーマンスに基づく報酬については、今後の投資アンダーパフォームにより既に当社に分配された報酬
    をファンドに返還するよう求められる可能性がある。
    ファンドまたはセパレートリー・マネージド・アカウントから稼得される成功報酬は、当該報酬について重要な返

    還を求められない可能性が高くなった時点で、すなわち当該報酬が一般的にファンドまたはセパレートリー・マ
    ネージド・アカウントにより保有される投資の市場価値変動の影響を受けなくなった時点で認識される。したがっ
    て、当期において認識された成功報酬は、過年度に充足した履行義務に関連している可能性がある。
    委託手数料

    当社は、株式、オプションおよび先物市場ならびに店頭取引における顧客取引の執行および決済により、委託手数
    料を稼得している。委託手数料は売買の執行日に認識される。当社はまた、特定のソフト・ダラー契約に関連し
    て、第三者に調査サービスを提供している。当該契約に関連して当社で発生した第三者に対する調査費用は、委託
    手数料において純額で表示されている。
    残存履行義務

    残存履行義務とは、当社が顧客との契約に関連して将来の履行を確約したサービスである。当社の残存履行義務は
    通常、ファイナンシャル・アドバイザリー案件および特定の投資運用業務に関連している。ファイナンシャル・ア
    ドバイザリー案件の残存履行義務に関連する収益は、取引の成果が出るまで決定できない。当社の投資運用業務に
    ついては、ファンドまたはセパレートリー・マネージド・アカウントの純資産価額に基づいて報酬が算定され、当
    該報酬はファンドまたはセパレートリー・マネージド・アカウントにより保有される投資の市場価値変動の影響を
    受けるため、当該残存履行義務に関連する将来の収益を決定することはできない。
    当社は、出資約束金額に基づいて計算された運用報酬については将来の収益を決定することができる。2021年12月

    現在、このような残存履行義務に関連する将来の純収益の実質的にすべてが2029年までに認識される予定である。
    このような履行義務に関連する年間収益は、2029年まで平均250百万ドル未満である。
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    金融資産の譲渡
    金融資産の譲渡は、譲渡された資産に対する支配を当社が放棄した時点で売却として会計処理される。売却として
    会計処理される金融資産の譲渡について、損益は純収益に認識される。譲渡された金融資産への当社の継続的な関
    与から生じる資産および負債は、公正価値で当初認識される。売却として会計処理されない金融資産の譲渡につい
    ては通常、当該資産はトレーディング資産に含まれ、譲渡は担保付借入金として会計処理され、関連する支払利息
    が取引期間にわたり認識される。担保付借入金として会計処理される金融資産の譲渡の詳細については注記11、売
    却として会計処理される金融資産の譲渡の詳細については注記16を参照のこと。
    現金および現金同等物

    当社は、通常の営業活動において保有する流動性の高い翌日返済預金を現金同等物と定義している。現金および現
    金同等物には現金および銀行に対する預金が2021年12月現在101.4億ドル、2020年12月現在119.5億ドル含まれてい
    た。現金および現金同等物にはまた、銀行に対する利付預金が2021年12月現在2,509.0億ドル、2020年12月現在
    1,438.9億ドル含まれていた。
    当社は、規制上および顧客の活動に関連するその他の目的で現金を分別している。規制上およびその他の目的で分

    別された現金および現金同等物は、2021年12月現在248.7億ドルおよび2020年12月現在245.2億ドルであった。さら
    に、当社は規制上および顧客の活動に関連するその他の目的で有価証券を分別している。分別された有価証券の詳
    細については注記11を参照のこと。
    顧客およびその他に対する受取債権

    顧客およびその他に対する受取債権には、顧客および取引相手先に対する受取債権が2021年12月現在1,038.2億ド
    ルおよび2020年12月現在823.9億ドル、ならびにブローカー、ディーラーおよび清算機関に対する受取債権が2021
    年12月現在568.5億ドルおよび2020年12月現在389.4億ドル含まれていた。当該受取債権は主に、顧客信用貸、未決
    済取引から生じる受取債権、一部のデリバティブ取引に関連する差入担保から成る。
    これら受取債権のほぼすべてが、信用損失引当金があればそれを控除後の償却原価で会計処理されており、これら

    は通常、公正価値と近似している。これらの受取債権は公正価値で会計処理されていないため、注記４から注記10
    の当社の公正価値の階層には含まれていない。当該受取債権が当社の公正価値の階層に含まれていたならば、2021
    年12月および2020年12月現在のいずれにおいても、ほぼすべてがレベル２に分類されることになる。公正価値オプ
    ションに基づき公正価値で会計処理される顧客およびその他に対する受取債権の詳細については注記10を参照のこ
    と。顧客およびその他に対する受取債権に係る利息は取引期間にわたり認識され、受取利息に含まれる。
    顧客およびその他に対する受取債権には、顧客との契約から生じた受取債権および契約資産が含まれる。契約資産

    は、顧客との契約に関連して提供したサービスについて受け取る対価に対する当社の権利を表すもので、対価の回
    収には時の経過だけでなく、条件を伴う。顧客との契約から生じた受取債権は、2021年12月現在30.1億ドルおよび
    2020年12月現在26.0億ドルであった。2021年12月および2020年12月現在のいずれにおいても、契約資産に重要性は
    なかった。
    顧客およびその他に対する支払債務

    顧客およびその他に対する支払債務には、顧客および取引相手先に対する支払債務が2021年12月現在2,419.3億ド
    ルおよび2020年12月現在1,835.7億ドル、ならびにブローカー、ディーラーおよび清算機関に対する支払債務が
    2021年12月現在100.0億ドルおよび2020年12月現在70.9億ドル含まれていた。当該支払債務は主に、当社のプライ
    ム・ブローカレッジ業務に関連する顧客の預金残高から成る。顧客およびその他に対する支払債務は、取得原価に
    経過利息を加算した金額で会計処理され、これは通常、公正価値に近似している。これらの支払債務は公正価値で
    会計処理されていないため、注記４から注記10の当社の公正価値の階層には含まれていない。これらの支払債務が
    当社の公正価値の階層に含まれていたならば、2021年12月および2020年12月現在のいずれにおいても、ほぼすべて
    がレベル２に分類されることになる。顧客およびその他に対する支払債務に係る利息は取引期間にわたり認識さ
    れ、支払利息に含まれる。
    資産と負債の相殺

    デリバティブおよび証券金融取引に係る信用エクスポージャーを軽減するために、当社は、その取引相手先との債
    権と債務の相殺を認める取引相手先と、マスター・ネッティング契約または類似契約（以下総称して「ネッティン
    グ契約」という。）を締結することがある。ネッティング契約とは、その取引相手先との複数の取引を差金決済す
    ることを認める取引相手先との契約であり、債務不履行のない当事者による解約権の行使時にも適用される。かか
    る解約権の行使時に、ネッティング契約の対象となる取引はすべて終了し、差金決済の金額が算出される。さらに
    当社はデリバティブおよび証券金融取引に関して、関連する信用補完契約または類似の契約（以下総称して「信用
    補完契約」という。）の条件に従って、現金および有価証券の担保を受入れ、また、差入れている。強制力のある
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    信用補完契約において、解約権を行使する債務不履行のない当事者は、担保を現金化し、その収入を未払額に充当
    する権利の行使が認められる。ネッティングおよび信用補完契約に基づく当社の相殺の権利の強制力を評価するた
    め に、当社は契約当事者の管轄地域において適用される破産法、その地域の法律および規制上の規定を含む様々な
    要素を評価する。
    デリバティブは、強制力のあるネッティング契約に基づき相殺の法的権利が存在する場合、取引相手先ごとの純額

    ベース（すなわち、ある取引相手先に対するデリバティブ資産とデリバティブ負債の債務または債権の純額）で連
    結貸借対照表に計上される。期間と通貨が同じ売戻条件付契約と買戻条件付有価証券（買戻条件付契約）、および
    借入有価証券担保金と貸付有価証券担保金は、かかる取引が一定の決済基準を満たし、ネッティング契約の対象で
    ある場合には、取引相手先ごとの純額ベースで連結貸借対照表に表示される。
    連結貸借対照表において、デリバティブは、強制力のあるネッティング契約に基づき取引が行われた場合、強制力

    のある信用補完契約に基づき受入れた、または差入れた現金担保控除後の金額で計上される。連結貸借対照表にお
    いて、売戻条件付契約と買戻条件付契約、および借入有価証券担保金と貸付有価証券担保金は、担保として受入れ
    た、または差入れた関連する現金および有価証券を控除後の金額で計上されることはない。担保を引渡すまたは再
    担保に供する権利を含め、受入担保または差入担保の詳細については注記11を参照のこと。資産と負債の相殺の詳
    細については注記７および注記11を参照のこと。
    外貨換算

    米ドル以外の通貨建の資産および負債は、連結貸借対照表日の為替レートで換算され、収益および費用は期中平均
    レートで換算される。機能通貨以外の通貨建取引に係る為替換算による損益は、損益認識される。機能通貨が米ド
    ル以外である米国外事業の財務書類の換算によって生じた損益は、ヘッジおよび税金考慮後の金額で連結包括利益
    計算書に含まれる。　
    最近公表された会計基準

    金融商品の信用損失の測定（ASC                  326）：    2016  年６月、FASBはASU           No.2016-13「金融商品－信用損失（トピック
    326）－金融商品の信用損失の測定」を公表した。当該ASUは、特定の金融商品の信用損失の測定の複数の側面を修
    正するもので、既存の発生信用損失モデルおよびその他のモデルを現在予想信用損失（以下「CECL」という。）モ
    デルに置き換えること、ならびに組成以降に信用の質が悪化した購入金融資産の会計処理の特定の側面を修正する
    ことを含んでいる。
    当社は、2020年１月に当該ASUを修正遡及法に基づき適用した。当該ASUの適用により、償却原価で測定される金融

    資産およびコミットメントに関する当社の信用損失引当金は、経営陣が行った当該資産の予想残存期間にわたる信
    用損失の見積りを反映している。新たに認識される金融資産およびコミットメントの予想信用損失、ならびに期中
    における予想信用損失の変動は損益認識される。予想信用損失は、過去の実績、現在の状況、および報告済金額の
    回収可能性に影響を及ぼす予測に基づいて測定される。
    2020  年１月１日現在、当該ASUの適用を受けてCECLによって引当金を測定したことによる累積的影響額は、信用損

    失引当金の増加848百万ドルであった。この引当金の増加は、CECLにおける引当金がローン・ポートフォリオの全
    予想残存期間にわたる予想信用損失を対象とすること、また将来予想される経済状況の予測についても考慮の対象
    とすることによる。さらに、当社は当該ASUに従い、以前は購入時信用減損（以下「PCI」という。）として会計処
    理していたローンについて公正価値オプションを選択したため、PCIローンに対する引当金が169百万ドル減少し
    た。当該ASUの適用による累積的影響額は、利益剰余金の減少638百万ドル（税効果考慮後）であった。
    金利指標改革が財務報告に与える影響の円滑化（ASC                            848）：    2020  年３月、FASBはASU          No.2020-04「金利指標改革

    －金利指標改革が財務報告に与える影響の円滑化」を公表した。当該ASUは、金利指標改革の影響を受ける契約、
    ヘッジ関係およびその他の取引について、一般に公正妥当と認められている会計原則を適用する際の選択可能な救
    済措置を提供している。さらに、2021年1月、FASBはASU                             No.2021-01「金利指標改革－範囲」を公表し、契約変更
    に関連するASC848の範囲を明確にした。当社は、これらのASUを公表と同時に適用し、契約変更された特定のデリ
    バティブに利用可能な救済措置を適用することを選択した。これらのASUの適用による当社連結財務書類に対する
    影響は重要でなかった。
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    注記４
    公正価値測定

    金融商品の公正価値とは、測定日における市場参加者間の通常取引で、資産の売却により受取る、または負債の移
    転により支払われると考えられる金額である。金融資産はビッドで評価され、金融負債はオファーで評価される。
    公正価値測定において取引費用は算入されない。当社は、一部の金融資産および金融負債をポートフォリオ単位で
    測定している（すなわち、市場および（または）信用リスクに対するポートフォリオのネットエクスポージャーに
    基づいている）。
    公正価値の最良の証拠は、活発な市場における市場価格である。活発な市場における市場価格を入手できない場合

    には、類似商品の価格、さほど活発ではない市場における市場価格または最近の取引価格、あるいは金利、ボラ
    ティリティ、株式または債券の価格、為替レート、コモディティ価格、クレジット・スプレッド、資金調達スプ
    レッド（すなわち、借手が任意の金融商品のための資金調達をしようとする場合の金利とベンチマーク金利間のス
    プレッド、または差異）などを含む（がこれらに限定されない）、市場に基づくまたは独立した情報源のインプッ
    トを主に使用する内部開発のモデルを参照して公正価値が算定される。　
    米国会計基準では、公正価値測定の開示について３つのレベルの階層を設定している。この階層は、公正価値の測

    定に使用される評価手法へのインプットの優先順位を定めており、レベル１のインプットを最も優先順位が高く、
    レベル３のインプットを最も優先順位が低いとしている。この階層における金融商品のレベルは、公正価値測定に
    重要なインプットのうち最も低いレベルに基づいている。評価におけるインプットの重要性を判断するに際し、当
    社はとりわけ当該インプットに対するポートフォリオの正味リスク・エクスポージャーを考慮している。公正価値
    の階層は以下のとおりである。
    レベル１：      インプットは、同一の非制限資産または負債について、測定日において当社がアクセスできた活発な市

    場における無調整の市場価格である。
    レベル２：      評価手法へのインプットは直接または間接的に観察可能である。

    レベル３：      評価手法へのインプットの１つ以上が重要かつ観察不能である。

    当社のほぼすべての金融資産および金融負債の公正価値は、観察可能な価格およびインプットを基礎としており、

    公正価値の階層のレベル１およびレベル２に分類される。レベル２およびレベル３の金融資産および金融負債の一
    部については、取引相手先および当社の信用度、資金調達リスク、譲渡制限、流動性ならびにビッド/オファーの
    スプレッドなどの要素に関して、市場参加者が公正価値を算定するのに必要と考えられる評価調整を行う場合があ
    る。評価調整は通常、市場のデータに基づいている。
    当社の金融商品の公正価値の算定に使用される評価手法および重要なインプットの性質は以下のとおりである。レ

    ベル３の金融商品の評価に使用される重要かつ観察不能なインプットの詳細については注記５から注記10を参照の
    こと。
    トレーディング現物商品、投資およびローンの評価手法および重要なインプット

    レベル１：      レベル１の商品には、米国政府債、米国以外のほとんどの政府債、一部の政府機関債、一部の企業債務
    商品、一部のマネー・マーケット商品および活発に取引される上場株式が含まれる。これらの商品は、活発な市場
    における同一の非制限商品の市場価格で評価される。当社は、日次平均トレーディング量（絶対量と、当該商品の
    時価総額で見た相対量の両方）に基づき、持分商品の活発な市場を定義している。当社は、日次平均トレーディン
    グ量と売買取引日数の両方に基づき、債務商品の活発な市場を定義している。
    レベル２：      レベル２の商品には、一部の米国以外の政府債、ほとんどの政府機関債、ほとんどのモーゲージ担保

    ローンおよび有価証券、ほとんどの企業債務商品、ほとんどの州および地方自治体の地方債、ほとんどのマネー・
    マーケット商品、ほとんどのその他の債券、制限付または流動性の低い上場株式、一部の非公開の持分証券、コモ
    ディティ、ならびに一部の貸付コミットメントが含まれる。
    レベル２の商品の評価額は、市場価格、同一または類似商品についての最近の売買取引、ブローカーまたはディー

    ラーによる呼び値、あるいは価格の透明性が合理的な水準にある代替的な価格情報源により検証可能である。呼び
    値の性質（指標的なものか、執行可能なものかなど）、および最近の市場取引と代替的な価格情報源が提供した価
    格との関係が考慮される。
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    レベル２の商品については、一般的に（ⅰ）当該商品が譲渡制限の対象である場合、および（または）（ⅱ）市場
    参加者が公正価値を算定するのに必要と考えられるその他のプレミアムおよび流動性割引に関して、評価調整が行
    われる。評価調整は通常、市場のデータに基づいている。
    レベル３：      レベル３の商品については、評価における重要なインプットでかつ観察不能なものが１つ以上含まれ

    る。反証がない限り、レベル３の商品は取引価格で当初評価されるが、これは公正価値の当初見積りの最善のもの
    と考えられる。その後、当社は公正価値の算定に他の方法を用いるが、これは商品の種類によって異なる。評価に
    おけるインプットおよび仮定は、売却時に実現される価値を含め、実体のある観察可能な証拠に裏付けられる場合
    に変更される。
    レベル３の商品の評価手法は商品ごとに異なるが、通常は割引キャッシュ・フロー法に基づいている。レベル３の

    商品の各タイプの公正価値の算定に使用される評価手法および重要なインプットの性質は以下のとおりである。
    商業用不動産によって担保されたローンおよび有価証券

    商業用不動産によって担保されたローンおよび有価証券は、単独の不動産または不動産ポートフォリオによって直
    接または間接的に担保され、様々な劣後構造にトランチングされたものを含むことがある。重要なインプットは通
    常、相対価値分析に基づき決定されており、以下が含まれる。
    ・類似または関連する資産の取引から推定される市場利回りおよび（または）CMBX（商業用モーゲージ債のパ

     フォーマンスをトラッキングする指数）などの市場指数の現在のレベルおよび変動。
    ・裏付担保と、同一または類似する裏付担保が付されている商品の両方の取引価格。

    ・裏付担保の価値から推定されるデフォルト・シナリオにおける予想将来キャッシュ・フローの測定値（回収

     率）。これは、主に裏付担保の現在のパフォーマンスおよび資本化率によって決定される。回収率は当該商品の
     想定元本または額面価額に対する比率として表示され、一部の商品の信用補完の効果を反映している。
    ・予想将来キャッシュ・フローの時期（デュレーション）。これは、ローンの条件緩和およびその他の観察不能な

     インプットの影響を組み込むことがある（期限前償還率など）。
    住宅用不動産によって担保されたローンおよび有価証券

    住宅用不動産によって担保されたローンおよび有価証券は、住宅用不動産のポートフォリオによって直接または間
    接的に担保され、様々な劣後構造にトランチングされたものを含むことがある。重要なインプットは通常、相対価
    値分析に基づき決定されており、担保およびリスク・プロファイルが類似する商品との比較を組み込んでいる。重
    要なインプットには以下が含まれる。
    ・類似または関連する資産の取引から推定される市場利回り。

    ・裏付担保と、同一または類似する裏付担保が付されている商品の両方の取引価格。

    ・債務不履行率、住宅価格の予測、住宅用不動産の売却に要する時間、関連費用およびその後の回収によって決定

     される累積損失の予想。
    ・対象となるローンの期限前償還率、および住宅用不動産の売却に要する時間によって決定されるデュレーショ

     ン。
    企業債務商品
    企業債務商品には、企業向けローン、社債および転換社債が含まれている。企業債務商品の重要なインプットは通
    常、相対価値分析に基づき決定されており、同一または類似する対象商品または企業を参照するクレジット・デ
    フォルト・スワップの価格との比較と、同一または類似の発行体が発行する、観察可能な価格またはブローカーの
    呼び値が入手可能なその他の債務商品との比較の両方を組み込んでいる。重要なインプットには以下が含まれる。
    ・類似または関連する資産の取引から推定される市場利回りおよび（または）CDX（企業の信用度のパフォーマン

     スをトラッキングする指数）などの市場指数の現在のレベルおよび変動。
    ・現在のパフォーマンスおよび回収の仮定、ならびに関連する商品の評価にクレジット・デフォルト・スワップを

     用いる場合には、対象となる参照債務の借入コスト。
    ・デュレーション。

    ・転換権または参加型オプションを有する企業債務商品の市場および取引に係る評価倍率。

    持分証券

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    持分証券は非公開の持分証券で構成されている。最近の第三者による完了済または進行中の取引（合併の提案、債
    務の再編または公開買付など）が公正価値の変動の最良の証拠とみなされる。これらが入手できない場合には、以
    下の評価手法が適宜使用される。
    ・業界の評価倍率（主にEBITDAおよび収益倍率）および上場会社との比較。

    ・類似商品の取引。

    ・割引キャッシュ・フロー法。

    ・第三者による評価。

    当社はまた、関連する業界の見通しの変化および予測パフォーマンスと比較した発行体の財務パフォーマンスの変

    動についても考慮する。重要なインプットには以下が含まれる。
    ・市場および取引の評価倍率。

    ・割引率および資本化率。

    ・債券に類似した特徴を有する持分証券については、類似または関連する資産の取引から推定される市場利回り、

     現在のパフォーマンスおよび回収の仮定、ならびにデュレーション。
    その他のトレーディング現物商品、投資およびローン

    米国以外の政府債ならびに米国および米国以外の政府機関債、州および地方自治体の地方債、ならびにその他の
    ローンおよび債券など、他の金融商品の評価に対する重要なインプットは通常、相対価値分析に基づき決定されて
    おり、同一または類似する対象商品または企業を参照するクレジット・デフォルト・スワップの価格との比較と、
    同一の発行体が発行する、観察可能な価格またはブローカーの呼び値が入手可能なその他の債務商品との比較の両
    方を組み込んでいる。重要なインプットには以下が含まれる。
    ・類似または関連する資産の取引から推定される市場利回りならびに（または）市場指数の現在のレベルおよび変

     動。
    ・現在のパフォーマンスおよび回収の仮定、ならびに関連する商品の評価にクレジット・デフォルト・スワップを

     用いる場合には、対象となる参照債務の借入コスト。
    ・デュレーション。

    デリバティブの評価手法および重要なインプット

    当社のレベル２およびレベル３のデリバティブは、デリバティブ価格決定モデル（割引キャッシュ・フロー・モデ
    ル、コリレーション・モデル、およびモンテ・カルロ法等のオプション価格決定法を組み込むモデルなど）を用い
    て評価される。デリバティブの価格の透明性は通常、下記のとおり、商品タイプ別に特徴が分類できる。
    ・金利：     一般的に金利デリバティブの評価に使用される主要なインプットは、長期契約であってもほとんどの場合

     透明性がある。主要先進国の通貨建の金利スワップおよびオプションの特徴は、取引量が多いことおよびビッ
     ド/オファーのスプレッドが小さいことである。インフレ指数などの指数またはイールド・カーブの形（10年物
     スワップのレートと２年物スワップのレートの比較など）を参照する金利デリバティブはより複雑であるが、主
     要なインプットは一般的に観察可能である。
    ・信用：     個別銘柄とバスケット型の両方を含め、クレジット・デフォルト・スワップの価格の透明性は、市場およ
     び対象となる参照企業または参照債務により様々である。指数、大企業および主要ソブリンを参照するクレジッ
     ト・デフォルト・スワップは、一般的に最も価格の透明性が高いことを示している。それ以外の原資産を有する
     クレジット・デフォルト・スワップについては、価格の透明性は信用格付、対象となる参照債務の借入コスト、
     および発行体のデフォルト時に引渡される対象となる参照債務の入手可能性に基づき様々である。ローン、資産
     担保証券および新興市場の債務商品を参照するクレジット・デフォルト・スワップは、社債を参照するクレジッ
     ト・デフォルト・スワップより価格の透明性が低い傾向にある。また、複数の対象となる参照債務のコリレー
     ションに感応するものなど、より複雑な信用デリバティブは一般的に価格の透明性が比較的低い。
    ・為替：     比較的長期間のものを含め、主要先進国の為替レートに基づく為替デリバティブは一般的に価格の透明性

     が高い。先進国市場と新興市場における為替デリバティブの価格の透明性の主な相違点は、新興市場においては
     比較的短期間の契約についてのみ観察可能な傾向にあるということである。
    ・コモディティ：         コモディティ・デリバティブには、エネルギー（石油、天然ガスや電力など）、金属（貴金属や

     卑金属など）およびソフト・コモディティ（農産物など）を参照する取引が含まれる。価格の透明性は、対象と
     なるコモディティ、引渡しの場所、期間および商品の品質（無鉛ガソリンと比較した場合のディーゼル燃料な
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     ど）に基づき様々である。一般的に、コモディティ・デリバティブは、比較的短期間の契約ならびに主要なコモ
     ディティ指数および（または）ベンチマークとなるコモディティ指数により密接に連動している契約の方が価格
     の 透明性が高い。
    ・株式：     株式デリバティブの価格の透明性は、市場および原資産により様々である。指数および主要な株式指数に

     含まれる企業の普通株式に係るオプションは、最も高い透明性を示している。長期間の契約または現在の市場価
     格から大幅に異なる参照価格が付されている契約を除き、株式デリバティブには通常、観察可能な市場価格があ
     る。複数の個別株式銘柄のコリレーションに感応するものなど、より複雑な株式デリバティブは一般的に価格の
     透明性が比較的低い。
    あらゆる商品タイプの観察可能性に対して、流動性は必要不可欠である。取引量が減少した場合、以前には透明性

    の高かった価格およびその他のインプットが観察不能になる可能性がある。反対に、きわめて複雑な構造の商品で
    も、十分な取引量があれば、価格およびその他のインプットが観察可能となる可能性がある。
    レベル１：      レベル１のデリバティブには、将来において有価証券の受渡しを行う短期契約で、対象となる有価証券
    がレベル１の金融商品であるもの、および活発な取引があり、市場価格で評価される上場デリバティブが含まれ
    る。
    レベル２：      レベル２のデリバティブには、評価における重要なインプットのすべてが市場のデータによって裏付け
    られる店頭デリバティブ、ならびに活発な取引のない上場デリバティブおよび（または）店頭デリバティブの市場
    清算レベルまで測定するモデルで評価される上場デリバティブが含まれる。
    デリバティブを評価する特定のモデルの選択は、商品の契約条件、内在する特定のリスクおよび市場における価格

    決定情報の入手可能性によって異なる。流動性の高い市場で取引されているデリバティブについては、モデルから
    導き出された情報が市場清算レベルまで測定できるため、モデルの選択に重要な経営陣の判断を伴わない。
    評価モデルには、契約条件、市場価格、イールド・カーブ、割引率（担保付デリバティブに係る信用補完契約の規

    定による受取および差入担保に係る利息によるものを含む）、クレジット・カーブ、ボラティリティ指標、期限前
    償還率、損失率およびそれぞれのインプットのコリレーションなど、様々なインプットが必要である。レベル２の
    デリバティブを評価するための重要なインプットは、市場取引、ブローカーまたはディーラーによる呼び値、ある
    いは価格の透明性が合理的な水準にあるその他の代替的な価格情報源により検証可能である。呼び値の性質（指標
    的なものか、執行可能なものかなど）、および最近の市場取引と代替的な価格情報源が提供した価格との関係が考
    慮される。
    レベル３：      レベル３のデリバティブは、観察可能なレベル１および（または）レベル２のインプット、ならびに観

    察不能なレベル３のインプットを使用するモデルで評価される。当社のレベル３のデリバティブの評価に使用され
    る重要かつ観察不能なインプットは下記のとおりである。
    ・レベル３の金利デリバティブおよび為替デリバティブについての重要かつ観察不能なインプットには、一部の為

     替と金利のコリレーション（ユーロのインフレ率とユーロの金利のコリレーションなど）ならびに特定の金利お
     よび為替のボラティリティが含まれる。
    ・レベル３の信用デリバティブについての重要かつ観察不能なインプットには、特定の参照債務および参照企業に

     固有の流動性の乏しいクレジット・スプレッドとアップフロント・クレジット・ポイント、ならびに回収率が含
     まれる。
    ・レベル３のコモディティ・デリバティブについての重要かつ観察不能なインプットには、行使価格が現在の市場

     価格から大幅に異なるオプションに関するボラティリティ、およびコモディティの商品の品質または現物の所在
     地がベンチマーク指数と一致しない一部の商品の価格またはスプレッドが含まれる。
    ・レベル３の株式デリバティブについての重要かつ観察不能なインプットには、通常、長期間のオプションおよび

     （または）行使価格が現在の市場価格から大幅に異なるオプションに関する株価ボラティリティのインプットが
     含まれる。また、一部の構造が複雑な取引の評価においては、複数の個別株式銘柄の価格パフォーマンスのコリ
     レーション、あるいはコモディティなど別の資産クラスに対する株式バスケットの価格パフォーマンスのコリ
     レーションといったコリレーションに関するレベル３のインプットの使用が求められる。
    レベル３のデリバティブの当初の評価後、当社は、観察可能な市場の変動を反映させるようにレベル１およびレベ

    ル２のインプットをアップデートし、その結果生じる損益はレベル３に分類される。レベル３のインプットは、類
    似する市場取引、第三者の価格提供サービスおよび（または）ブローカーやディーラーによる呼び値、あるいはそ
    の他の過去の市場データなどの証拠に裏付けられる場合に変更される。当社が市場取引を参照してモデルの評価額
    を検証できない場合には、別の評価モデルによって大幅に異なる公正価値の見積りが算出される可能性がある。レ
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    ベル３のデリバティブの評価に使用される重要かつ観察不能なインプットの詳細については、注記７を参照のこ
    と。
    評価調整：      評価調整は、デリバティブ・ポートフォリオの公正価値の算定に必要不可欠なものであり、デリバティ
    ブ価格決定モデルによって算出された中間市場の評価額を出口価格の評価額に調整するために用いられる。これら
    の調整には、ビッド/オファーのスプレッド、流動性コスト、ならびに信用および資金調達の評価調整が組み込ま
    れており、デリバティブ・ポートフォリオの担保が付されない部分に固有の信用リスクおよび資金調達リスクを会
    計処理している。当社はまた、契約条件により当社が受取担保を引渡すまたは再担保に供することができない場合
    の担保付デリバティブの資金調達の評価調整も行っている。市場に基づくインプットは通常、評価調整を市場清算
    レベルまで測定する場合に使用される。　
    さらに、重要かつ観察不能なインプットを含むデリバティブについては、当社は取引に含まれる評価の不確実性を
    会計処理するためにモデルまたは出口価格の調整を行っている。
    公正価値で測定されるその他の金融商品の評価手法および重要なインプット

    当社では、トレーディング現物商品、デリバティブならびに一部の投資およびローンに加え、その他の金融資産お
    よび金融負債の一部も公正価値オプションに基づき公正価値で会計処理している。そのような金融商品には、売戻
    条件付契約および買戻条件付契約、一部の借入有価証券担保金取引および貸付有価証券担保金取引、一部の顧客お
    よびその他に対する受取債権（一部の信用貸付を含む）、一部の定期預金（ハイブリッド金融商品である仕組譲渡
    性預金を含む）、ほぼすべてのその他担保付借入金（借入として会計処理される資産の譲渡を含む）、一部の無担
    保短期借入金および無担保長期借入金（ほぼすべてがハイブリッド金融商品である）、ならびに一部のその他の負
    債が含まれる。これらの金融商品は通常、割引キャッシュ・フロー法に基づき評価され、価格の透明性が合理的な
    水準にあるインプットを組み込んでおり、インプットが観察可能なため、通常、レベル２に分類される。流動性な
    らびに取引相手先および当社の信用度について評価調整が行われることがある。当社のその他の金融商品の評価に
    使用される重要なインプットは下記のとおりである。
    売戻条件付契約および買戻条件付契約ならびに借入有価証券担保金および貸付有価証券担保金：                                                 売戻条件付契約お

    よび買戻条件付契約ならびに借入有価証券担保金および貸付有価証券担保金の評価において重要なインプットは、
    資金調達スプレッド、予想将来キャッシュ・フローの金額および時期、ならびに金利である。
    顧客およびその他に対する受取債権：                   受取債権の評価における重要なインプットは、金利、予想将来キャッシュ・

    フローの金額および時期、ならびに資金調達スプレッドである。
    預金：   定期預金の評価における重要なインプットは金利ならびに将来キャッシュ・フローの金額および時期であ

    る。ハイブリッド金融商品に組込まれたデリバティブの評価に使用されたインプットは、上述した当社のその他の
    デリバティブの評価に使用されたインプットと整合性がある。デリバティブの詳細については注記７を、預金の詳
    細については注記13を参照のこと。
    その他担保付借入金：           その他担保付借入金の評価における重要なインプットは、予想将来キャッシュ・フローの金

    額および時期、金利、資金調達スプレッド、ならびに当社が差入れた担保の公正価値（予想将来キャッシュ・フ
    ローの金額および時期、市場価格、市場利回りおよび回収の仮定を用いて算定される）である。その他担保付借入
    金の詳細については注記11を参照のこと。
    無担保短期借入金および無担保長期借入金：                       無担保短期借入金および無担保長期借入金の評価における重要なイン

    プットは、予想将来キャッシュ・フローの金額および時期、金利、当社のクレジット・スプレッド、ならびに前払
    コモディティ取引の場合にはコモディティ価格である。ハイブリッド金融商品に組込まれたデリバティブの評価に
    使用されたインプットは、上述した当社のその他のデリバティブの評価に使用されたインプットと整合性がある。
    デリバティブの詳細については注記７を、借入金の詳細については注記14を参照のこと。
    その他負債：       その他負債の評価における重要なインプットは、予想将来キャッシュ・フローの金額および時期、な

    らびに株価ボラティリティおよびコリレーションに関するインプットである。ハイブリッド金融商品に組込まれた
    デリバティブの評価に使用されたインプットは、上述した当社のその他のデリバティブの評価に使用されたイン
    プットと整合性がある。デリバティブの詳細については注記７を参照のこと。
    金融資産および金融負債（公正価値）

    以下の表は、公正価値で計上される金融資産および金融負債を示したものである。
     (単位：百万ドル)                                        2021  年12月現在        2020  年12月現在
     レベル１金融資産合計                                       $    255,774     $     263,999
     レベル２金融資産合計                                           498,527         410,275
     レベル３金融資産合計                                            24,083         26,305
     NAV で測定されるファンドに対する投資                                           3,469         3,664
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                                                           有価証券報告書
     取引相手先および現金担保の相殺                                           (66,041)         (77,170)
     金融資産(公正価値)合計                                       $    715,812     $     627,073
     資産合計                                       $   1,463,988      $    1,163,028
     以下でレベル３金融資産合計を除した結果：
      資産合計                                           1.6 ％        2.3 ％
      金融資産(公正価値)合計                                           3.4 ％        4.2 ％
     レベル１金融負債合計                                       $    110,030     $     85,120
     レベル２金融負債合計                                           403,627         331,824
     レベル３金融負債合計                                            29,169         32,930
     取引相手先および現金担保の相殺                                           (51,269)         (60,297)
     金融負債(公正価値)合計                                       $    491,557     $     389,577
     負債合計                                       $   1,354,062      $    1,067,096
     以下でレベル３金融負債合計を除した結果：
      負債合計                                           2.2 ％        3.1 ％
      金融負債(公正価値)合計                                           5.9 ％        8.5 ％
    上記の表において、
    ・同一のレベルに分類されるポジション間の取引相手先との相殺は当該レベルに含まれている。

    ・取引相手先および現金担保の相殺は、異なるレベルにまたがる相殺のデリバティブに対する影響を表している。

    以下の表は、レベル３金融資産の概要を示したものである。

     (単位：百万ドル)                                        2021  年12月現在       2020  年12月現在
     トレーディング資産：
      トレーディング現物商品                                     $      1,889    $     1,237
      デリバティブ                                           5,938         5,967
     投資                                            13,902         16,423
     ローン                                            2,354         2,678
     合計                                      $      24,083    $     26,305
    2021  年12月現在のレベル３金融資産は、2020年12月現在と比較して、主にレベル３の投資の減少を反映して減少し
    ている。レベル３金融資産の詳細（レベル３の金融資産に係る未実現損益、ならびにレベル３への、およびレベル
    ３からの振替に関する情報を含む）については、注記５から注記10を参照のこと。
    注記５

    トレーディング資産およびトレーディング負債

    トレーディング資産およびトレーディング負債には、当社のマーケット・メイキング活動またはリスク管理活動に
    関連して保有されるトレーディング現物商品およびデリバティブが含まれる。これらの資産および負債は、公正価
    値オプションに基づき、またはその他の米国会計基準に準拠して、公正価値で計上され、関連する公正価値の利益
    および損失は通常、連結損益計算書に認識される。
    以下の表は、トレーディング資産およびトレーディング負債の概要を示したものである。

     (単位：百万ドル)                                      トレーディング資産         トレーディング負債
     2021  年12月現在
     トレーディング現物商品                                      $     311,956     $     129,471
     デリバティブ                                            63,960         51,953
     合計                                      $     375,916     $     181,424
     2020  年12月現在

     トレーディング現物商品                                      $     324,049     $     95,136
     デリバティブ                                            69,581         58,591
     合計                                      $     393,630     $     153,727
    トレーディング現物商品の詳細については注記６を、デリバティブの詳細については注記７を参照のこと。
    マーケット・メイキングによる損益

    主要な商品タイプ別のマーケット・メイキング収益の内訳は、以下の表のとおりである。
                                            以下で終了した事業年度
     (単位：百万ドル)
                                       2021  年12月        2020  年12月      2019  年12月
     金利                                 $   (2,669)      $    6,191    $    3,272
     信用                                    1,739          3,250        682
     為替
                                         5,627         (3,257)        2,902
     株式                                    8,459          6,757        2,946
     コモディティ                                    2,196          2,605        355
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     合計                                 $   15,352      $    15,546    $   10,157
    上記の表において、
    ・利益/（損失）は実現および未実現損益の両方を含む。利益/（損失）には、関連する受取利息および支払利息は

     含まれない。受取利息および支払利息の詳細については注記23を参照のこと。
    ・マーケット・メイキングに含まれる利益/（損失）は、主にデリバティブとデリバティブ以外の金融商品の両方

     を含む当社のトレーディング資産およびトレーディング負債に関連している。
    ・当社のマーケット・メイキングおよび顧客取引の円滑化の戦略の多くでは、様々な商品タイプにわたる金融商品

     を利用しているため、利益/（損失）は当社の事業活動の管理方法を表すものではない。したがって、１つの商
     品タイプの損益が他の商品タイプの損益を相殺することが多い。例えば、当社の複数の商品タイプの長期デリバ
     ティブのほとんどは金利の変動に対する感応度が高く、金利スワップで経済的にヘッジされる可能性がある。同
     様に、当社の複数の商品タイプのトレーディング現物商品およびデリバティブの大部分は為替に対するエクス
     ポージャーを有しており、為替契約で経済的にヘッジされる可能性がある。
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    注記６
    トレーディング現物商品

    トレーディング現物商品は、当社のマーケット・メイキング活動またはリスク管理活動に関連して保有される金融
    商品で構成される。これらの金融商品は公正価値で計上され、関連する公正価値の利益および損失は連結損益計算
    書に認識される。
    トレーディング現物商品の公正価値のレベル別内訳

    トレーディング現物商品についての公正価値の階層のレベル別内訳は、以下の表のとおりである。
     (単位：百万ドル)                          レベル１         レベル２        レベル３           合計
     2021  年12月現在
     資産
     政府債および政府機関債：
      米国                      $     63,388    $     27,427     $    -   $     90,815
      米国以外                          35,284         13,511         19       48,814
     以下によって担保されたローンおよび有価証券：
      商業用不動産                            -       1,717        137        1,854
      住宅用不動産
                                  -       13,083         152        13,235
     企業債務商品                            590        36,874        1,318         38,782
     州および地方自治体の地方債                             -        568        36         604
     その他の債券
                                  69        1,564         66        1,699
     持分証券                                             156
                               105,233          2,958                108,347
     コモディティ                             -       7,801         5       7,806
     合計
                           $    204,564    $     105,503      $   1,889    $    311,956
     負債
     政府債および政府機関債：
      米国                      $    (21,002)    $       (25)    $    -   $    (21,027)
      米国以外                          (39,983)          (2,602)          -       (42,585)
     以下によって担保されたローンおよび有価証券：
      商業用不動産                            -        (40)        (2)         (42)
      住宅用不動産
                                  -         (5)        -         (5)
     企業債務商品                            (23)       (15,781)         (71)       (15,875)
     持分証券
                               (48,991)          (915)        (31)       (49,937)
     合計                      $    (109,999)     $     (19,368)      $   (104)    $    (129,471)
     2020  年12月現在

     資産
     政府債および政府機関債：
      米国                      $     93,670    $     44,863     $    -   $    138,533
      米国以外                          46,147         11,261         15       57,423
     以下によって担保されたローンおよび有価証券：
      商業用不動産                            -        597        203         800
      住宅用不動産
                                  -       6,948        131        7,079
     企業債務商品                            915        29,639         797        31,351
     州および地方自治体の地方債                             -        200        -        200
     その他の債券
                                 338        1,055         19        1,412
     持分証券
                                75,300          2,505         72       77,877
     コモディティ                             -       9,374         -       9,374
     合計
                           $    216,370    $     106,442      $   1,237    $    324,049
     負債
     政府債および政府機関債：
      米国                      $    (16,880)    $       (13)    $    -   $    (16,893)
      米国以外                          (22,092)          (1,792)          -       (23,884)
     以下によって担保されたローンおよび有価証券：
      商業用不動産                            -        (17)        (1)         (18)
      住宅用不動産
                                  -         (1)        -         (1)
     企業債務商品                             (2)       (7,970)         (50)        (8,022)
     州および地方自治体の地方債                             -         (5)        -         (5)
     その他の債券                             -         -       (2)         (2)
     持分証券
                               (45,734)          (550)        (27)       (46,311)
     合計                      $    (84,708)    $     (10,348)      $    (80)   $    (95,136)
    上記の表において、
    ・トレーディング現物商品資産はプラスの金額で、トレーディング現物商品負債はマイナスの金額で表示されてい
     る。
    ・企業債務商品には、企業向けローン、社債、転換社債、前払コモディティ取引、および売買ではなく担保付ロー
     ンとして会計処理される資産の譲渡が含まれる。
    ・その他の債券には、その他の資産担保証券およびマネー・マーケット商品が含まれる。

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    ・持分証券には、公開の持分証券および上場ファンドが含まれている。
    当社の公正価値測定方針の概要、ならびにトレーディング現物商品の公正価値の決定に使用された評価手法および

    重要なインプットについては、注記４を参照のこと。コモディティに含まれ、原価と正味実現可能価額のいずれか
    低い方の金額で会計処理される貴金属のヘッジ取引の情報については注記７を参照のこと。これらの貴金属は、公
    正価値ヘッジのヘッジ関係に指定されているため、その帳簿価額は公正価値に等しくなる。
    重要かつ観察不能なインプット

    レベル３資産の金額ならびにレベル３のトレーディング現物商品の評価に使用される重要かつ観察不能なインプッ
    トの範囲および加重平均は以下の表のとおりである。
                          2021  年12月現在                    2020  年12月現在
     (単位：百万ドル)                    金額または範囲          加重平均             金額または範囲          加重平均
     商業用不動産によって担保されたローンおよび有価証券
     レベル３資産                         $137                      $203
     利回り                    2.8 ％から28.5％          12.3  ％          1.7 ％から22.0％          9.0 ％
     回収率                    5.1 ％から86.5％          55.0  ％          5.1 ％から94.9％          57.7  ％
     デュレーション(年)                      0.1 から4.3         1.8            1.1 から9.1         5.0
     住宅用不動産によって担保されたローンおよび有価証券
     レベル３資産                         $152                      $131
     利回り                    0.4 ％から26.6％          7.0 ％          0.6 ％から15.7％          6.3 ％
     累積損失率                    0.1 ％から43.4％          17.7  ％          3.4 ％から45.6％          20.8  ％
     デュレーション(年)                      1.2 から17.2         6.5            0.9 から16.1         6.5
     企業債務商品
     レベル３資産                        $1,318                       $797
     利回り                    0.0 ％から18.0％          7.1 ％          0.6 ％から30.6％          9.5 ％
     回収率                    9.0 ％から69.9％          52.0  ％          0.0 ％から73.6％          58.7  ％
     デュレーション(年)                      2.0 から28.5         4.5            0.3 から25.5         4.0
    2021  年12月および2020年12月現在のいずれにおいても、レベル３の政府債および政府機関債、州および地方自治体
    の地方債、その他の債券、ならびにコモディティは、重要ではなかったため、上記の表には含まれていない。さら
    に、2021年12月および2020年12月現在のいずれにおいても、持分証券の重要かつ観察不能なインプットは個別のポ
    ジションに関連しているため、これらのインプットのそれぞれには範囲がない。したがって、これらの観察不能な
    インプットは上記の表に含まれていない。
    上記の表において、

    ・範囲は、トレーディング現物商品の各タイプの評価に使用された重要かつ観察不能なインプットの範囲を表して

     いる。
    ・加重平均は、各インプットをトレーディング現物商品の相対的公正価値で加重することにより算定される。

    ・これらのインプットの範囲および加重平均は、あるトレーディング現物商品の公正価値を算定する際に使用され

     る適切なインプットの代表的なものということではない。例えば、企業債務商品の回収率の最大値は、特定の企
     業債務商品の評価に適切であるが、他の企業債務商品の評価には適切でない可能性がある。したがって、イン
     プットの範囲は、レベル３のトレーディング現物商品の公正価値測定における不確実性または公正価値測定の可
     能な範囲を表すものではない。
    ・2021年12月および2020年12月現在のいずれにおいても、レベル３のトレーディング現物商品の評価に使用される

     利回り、デュレーションまたは累積損失率が上昇すると、公正価値測定の結果は低下し、回収率が上昇すると、
     公正価値測定の結果は上昇することになる。レベル３のトレーディング現物商品はそれぞれ特徴ある性質のた
     め、インプットの相互関係は各商品タイプ内で必ずしも同じではない。
    ・トレーディング現物商品は、割引キャッシュ・フローを使用して評価される。

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    レベル３の推移
    レベル３のトレーディング現物商品の公正価値の変動の要約は、以下の表のとおりである。
                                               以下で終了した事業年度
     (単位：百万ドル)                                          2021  年12月       2020  年12月
     トレーディング現物商品資産合計
     期首残高                                         $    1,237    $     1,242
     正味実現利益/(損失)                                              80         66
     正味未実現利益/(損失)                                              52        (143)
     購入                                            1,241          796
     売却                                             (456)         (411)
     決済                                             (273)         (266)
     レベル３への振替                                             272         156
     レベル３からの振替                                             (264)         (203)
     期末残高                                         $    1,889    $     1,237
     トレーディング現物商品負債合計
     期首残高                                         $     (80)   $      (273)
     正味実現利益/(損失)                                              6         -
     正味未実現利益/(損失)                                              (5)         (15)
     購入                                              36         34
     売却                                             (64)         (38)
     決済                                              13         9
     レベル３への振替                                             (16)         (27)
     レベル３からの振替                                              6        230
     期末残高                                         $    (104)   $      (80)
    上記の表において、

    ・公正価値の変動は、期末日現在でレベル３に分類されているすべてのトレーディング現物商品について表示され

     ている。
    ・正味未実現利益/（損失）は期末日現在で保有しているトレーディング現物商品に関するものである。

    ・公正価値の階層の異なるレベル間での振替は発生した報告期間の期首に計上される。トレーディング現物商品が

     報告期間中にレベル３に振替えられた場合、当該期間における損益は全額レベル３に分類される。
    ・レベル３のトレーディング現物商品資産について、増加はプラスの金額で表示され、減少はマイナスの金額で表

     示されている。レベル３のトレーディング現物商品負債について、増加はマイナスの金額で表示され、減少はプ
     ラスの金額で表示されている。
    ・レベル３のトレーディング現物商品は、レベル１およびレベル２のトレーディング現物商品ならびに（あるい

     は）レベル１、レベル２またはレベル３のデリバティブで経済的にヘッジされることが多い。このため、レベル
     ３に分類されている損益は、レベル１またはレベル２のトレーディング現物商品ならびに（あるいは）レベル
     １、レベル２またはレベル３のデリバティブに帰属する損益で一部相殺することができる。その結果、以下のレ
     ベル３の推移に含まれる損益は、必ずしも当社の経営成績、流動性または資金源に対する全体的な影響を表すも
     のではない。
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    以下の表は、上記の要約表に含まれている資産の情報を商品タイプ別に示したものである。

                                               以下で終了した事業年度
     (単位：百万ドル)
                                               2021  年12月       2020  年12月
     商業用不動産によって担保されたローンおよび有価証券
     期首残高                                       $      203   $      191
     正味実現利益/(損失)                                              7         11
     正味未実現利益/(損失)                                             (16)         (33)
     購入                                              67         110
     売却                                             (31)         (19)
     決済                                             (18)         (64)
     レベル３への振替                                              14         25
     レベル３からの振替                                             (89)         (18)
     期末残高                                       $      137   $      203
     住宅用不動産によって担保されたローンおよび有価証券
     期首残高                                       $      131   $      231
     正味実現利益/(損失)                                              5         11
     正味未実現利益/(損失)                                              19         23
     購入                                              68         69
     売却                                             (44)         (80)
     決済                                             (35)         (40)
     レベル３への振替                                              28         5
     レベル３からの振替                                             (20)         (88)
     期末残高                                       $      152   $      131
     企業債務商品
     期首残高                                       $      797   $      692
     正味実現利益/(損失)                                              57         47
     正味未実現利益/(損失)                                              28        (118)
     購入                                             894         551
     売却                                             (330)         (233)
     決済                                             (182)         (146)
     レベル３への振替                                             207         96
     レベル３からの振替                                             (153)         (92)
     期末残高                                       $     1,318    $      797
     その他
     期首残高                                       $      106   $      128
     正味実現利益/(損失)                                              11         (3)
     正味未実現利益/(損失)                                              21         (15)
     購入                                             212         66
     売却                                             (51)         (79)
     決済                                             (38)         (16)
     レベル３への振替                                              23         30
     レベル３からの振替                                              (2)         (5)
     期末残高                                       $      282   $      106
    上記の表の「その他」には、米国および米国以外の政府債および政府機関債、その他の債券ならびに持分証券が含
    まれる。
    レベル３の推移に関する説明

    2021  年12月終了年度：         2021  年度におけるレベル３のトレーディング現物商品資産に係る正味実現および未実現利益
    132百万ドル（正味実現利益80百万ドルおよび正味未実現利益52百万ドルを反映している）には、マーケット・メ
    イキングに計上された45百万ドルの利益および受取利息に計上された87百万ドルが含まれていた。
    2021  年度において、レベル３のトレーディング現物商品資産に係る正味未実現利益の要因に重要なものはなかっ

    た。
    2021  年度におけるレベル３のトレーディング現物商品資産への振替は、一部の企業債務商品のレベル２からの振替

    （主に、一部の観察不能な利回りおよびデュレーションに関するインプットがこれら商品の評価において重要に
    なったこと、またこれらの商品の市場取引の減少など、市場データの不足により市場価格の透明性が低下したこと
    に起因）を主として反映している。
    2021  年度におけるレベル３のトレーディング現物商品資産からの振替は、主に一部の企業債務商品、ならびに商業

    用不動産によって担保されたローンおよび有価証券のレベル２への振替（いずれの場合も、主に、これらの商品の
    市場取引など市場データにより、市場価格の透明性が向上したこと、また特定の観察不能な利回りおよびデュレー
    ションのインプットがこれらの商品の評価において重要ではなくなったことに起因）を反映している。
    2020  年12月終了年度：         2020  年度におけるレベル３のトレーディング現物商品資産に係る正味実現および未実現損失

    77百万ドル（正味実現利益66百万ドルおよび正味未実現損失143百万ドルを反映している）には、マーケット・メ
    イキングに計上された(193)百万ドルおよび受取利息に計上された116百万ドルの利益/（損失）が含まれていた。
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    2020  年度におけるレベル３のトレーディング現物商品資産に係る正味未実現損失は、特定の企業債務商品に係る損
    失（主にクレジット・スプレッドの拡大による）を反映している。
    2020  年度におけるレベル３のトレーディング現物商品資産への振替は、主に一部の企業債務商品のレベル２からの

    振替（主に、これらの商品の市場取引の減少など、市場データの不足により市場価格の透明性が低下したことに起
    因）を反映している。
    2020  年度におけるレベル３のトレーディング現物商品資産からの振替は、主に一部の企業債務商品、ならびに住宅

    用不動産によって担保されたローンおよび有価証券のレベル２への振替（いずれの場合も、主に、これらの商品の
    市場取引など市場データにより、市場価格の透明性が向上したことに起因）を反映している。
    注記７

    デリバティブおよびヘッジ取引

    デリバティブ取引
    デリバティブは、原資産の価格、指数、指標金利およびその他のインプット、またはそれらの要素の組み合わせか
    らその価値が導き出される商品である。デリバティブは、取引所で取引される（上場）場合もあれば、店頭デリバ
    ティブと一般に呼ばれる相対取引により契約が締結される場合もある。当社の店頭デリバティブの一部は、中央清
    算機関を通じて清算および決済される（以下「清算対象の店頭取引」という。）が、一部は両取引相手間の双務契
    約（以下「二者間の店頭取引」という。）となっている。
    マーケット・メイキング：              マーケット・メイカーとして、当社は、顧客に流動性を提供し、リスクの移転および

    ヘッジを促進させるために、デリバティブ取引を契約している。この役割において、当社は通常、本人として行動
    し、執行資金をコミットすることが求められており、顧客の需要に応じてまたはこれを見越してマーケット・メイ
    キングのポジションを維持している。
    リスク管理：       当社はまた、マーケット・メイキングならびに投資および資金調達活動から生じるリスク・エクス

    ポージャーを積極的に管理するために、デリバティブ契約を締結している。当社の保有資産およびエクスポー
    ジャーは、多くの場合、商品ごとではなくポートフォリオごとまたはリスクごとにヘッジされている。この経済的
    ヘッジによる相殺の影響は、関連する収益と同じ事業セグメントに反映されている。さらに、当社は米国会計基準
    に基づきヘッジに指定されるデリバティブ契約を締結することもある。これらのデリバティブの利用目的は、一部
    の固定金利が付された無担保借入金および預金の金利エクスポージャー、一部の売却可能有価証券および一部の米
    国外事業に対する純投資に係る為替リスク、ならびに一部のコモディティの価格変動リスクを管理することであ
    る。
    当社が締結している様々な種類のデリバティブ契約には、以下が含まれる。

    ・先物および先渡：          金融商品、コモディティまたは為替の将来における売買を取引相手先にコミットさせる契約。

    ・スワップ：       為替または金利の支払などのキャッシュ・フローの交換を取引相手先に求める契約。交換される金額

     は、特定のレート、金融商品、コモディティ、為替または指数を参照し、特定の契約条件に基づいている。
    ・オプション：        オプションの買い手が、定義された期間内に特定の価格で金融商品、コモディティまたは為替をオ

     プションの売り手から買う、またはオプションの売り手に売る権利を得る（義務を負うのではない）契約。
    デリバティブは、法的効力のあるネッティング契約に基づき相殺の法的権利が存在する場合には、取引相手先ごと

    の純額ベース（すなわち、ある取引相手先に対するデリバティブ資産およびデリバティブ負債についての債権また
    は債務の純額）で計上される（取引相手先との相殺）。                            デリバティブは、法的効力のある信用補完契約に基づき受
    取った、または差入れた現金担保を控除後の公正価値で会計処理される（現金担保との相殺）。デリバティブ資産
    はトレーディング資産に含まれ、デリバティブ負債はトレーディング負債に含まれている。ヘッジに指定されてい
    ないデリバティブに係る実現および未実現損益は、連結損益計算書のマーケット・メイキング（グローバル・マー
    ケッツ業務のセグメントに含まれるデリバティブの場合）およびその他の自己勘定取引（それ以外の事業セグメン
    トに含まれるデリバティブの場合）に含まれる。2021年度および2020年度のいずれにおいても、当社のデリバティ
    ブのほぼすべてはグローバル・マーケッツ業務のセグメントに含まれていた。
    デリバティブ契約の総額ベースの公正価値および想定元本の主要な商品タイプ別内訳、連結貸借対照表における取

    引相手先および現金担保との相殺、ならびに米国会計基準では相殺の基準を満たさない法的効力のある信用補完契
    約に基づき差入れた、または受取った現金および有価証券担保は、以下の表のとおりである。
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                             2021  年12月現在                  2020  年12月現在
     (単位：百万ドル)                    デリバティブ資産         デリバティブ負債           デリバティブ資産         デリバティブ負債
     ヘッジとして会計処理されないもの
     上場                  $       256   $      557    $      665   $      660
     清算対象の店頭取引                         13,795         12,692           18,832         16,809
     二者間の店頭取引                        232,595         205,073           337,998         304,370
     金利合計                        246,646         218,322           357,495         321,839
     清算対象の店頭取引                         3,665         4,053           4,137         4,517
     二者間の店頭取引                         12,591         11,702           12,418         11,551
     信用合計                         16,256         15,755           16,555         16,068
     上場                          417         10          133         22
     清算対象の店頭取引                          423         338           401         631
     二者間の店頭取引                         86,076         85,795          101,830         102,676
     為替合計                         86,916         86,143          102,364         103,329
     上場                         6,534         6,189           4,476         4,177
     清算対象の店頭取引                          652         373           195         187
     二者間の店頭取引                         28,359         25,969           9,320        13,691
     コモディティ合計                         35,545         32,531           13,991         18,055
     上場                         33,840         35,518           29,006         31,944
     清算対象の店頭取引                           8         5           -         -
     二者間の店頭取引                         39,718         44,750           47,867         49,072
     株式合計                         73,566         80,273           76,873         81,016
     小計                        458,929         433,024           567,278         540,307
     ヘッジとして会計処理されるもの
     清算対象の店頭取引                           1         -           1         -
     二者間の店頭取引                          945          -         1,346          -
     金利合計                          946          -         1,347          -
     清算対象の店頭取引                          34         27           -        87
     二者間の店頭取引                          60         139            4        372
     為替合計                          94         166            4        459
     小計                         1,040          166          1,351         459
     公正価値(総額)合計                  $      459,969    $     433,190      $     568,629    $    540,766
     連結貸借対照表上で相殺されるもの
     上場                  $      (35,724)     $     (35,724)      $     (29,549)     $    (29,549)
     清算対象の店頭取引                        (16,979)         (16,979)           (21,315)         (21,315)
     二者間の店頭取引                        (279,189)         (279,189)           (372,142)         (372,142)
     取引相手先との相殺                        (331,892)         (331,892)           (423,006)         (423,006)
     清算対象の店頭取引                        (1,033)          (361)          (1,926)         (720)
     二者間の店頭取引                        (63,084)         (48,984)           (74,116)         (58,449)
     現金担保との相殺                        (64,117)         (49,345)           (76,042)         (59,169)
     相殺額合計                  $     (396,009)     $    (381,237)       $    (499,048)     $    (482,175)
     連結貸借対照表計上額
     上場                  $      5,323    $     6,550     $      4,731    $     7,254
     清算対象の店頭取引                          566         148           325         196
     二者間の店頭取引                         58,071         45,255           64,525         51,141
     合計                  $      63,960    $     51,953      $     69,581    $     58,591
     連結貸借対照表上で相殺されないもの
     現金担保                  $      (1,008)    $     (1,939)      $      (979)   $     (2,427)
     有価証券担保                        (15,751)         (7,349)          (17,297)         (9,943)
     合計                  $      47,201    $     42, 665    $     51,305    $     46,221
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                                               想定元本
     (単位：百万ドル)
                                         2021  年12月現在           2020  年12月現在
     ヘッジとして会計処理されないもの　
     上場                                $       2,630,915       $      3,722,558
     清算対象の店頭取引                                      17,874,504             13,789,571
     二者間の店頭取引                                      11,122,871             11,076,460
     金利合計                                      31,628,290             28,588,589
     清算対象の店頭取引                                        463,477             515,197
     二者間の店頭取引                                        616,095             558,813
     信用合計                                       1,079,572             1,074,010
     上場                                        14,617             7,413
     清算対象の店頭取引                                        194,124             157,687
     二者間の店頭取引                                       6,606,927             6,041,663
     為替合計                                       6,815,668             6,206,763
     上場                                        308,917             242,193
     清算対象の店頭取引                                        3,647             2,315
     二者間の店頭取引                                        234,322             206,253
     コモディティ合計                                        546,886             450,761
     上場                                       1,149,777              948,937
     清算対象の店頭取引                                         198              -
     二者間の店頭取引                                       1,173,103             1,126,572
     株式合計                                       2,323,078             2,075,509
     小計                                      42,393,494             38,395,632
     ヘッジとして会計処理されるもの
     清算対象の店頭取引                                        219,083             182,311
     二者間の店頭取引                                        4,499             6,641
     金利合計                                        223,582             188,952
     清算対象の店頭取引                                        2,758             1,767
     二者間の店頭取引                                        18,658             14,055
     為替合計                                        21,416             15,822
     上場                                        1,050               -
     コモディティ合計                                        1,050               -
     小計                                        246,048             204,774
     想定元本合計                                $      42,639,542       $      38,600,406
    上記の表において、
    ・総額ベースの公正価値は、取引相手先との相殺および担保の影響のいずれも含んでいないため、当社のエクス

     ポージャーを表すものではない。
    ・当社が信用補完契約に基づき担保を受入れた、または差入れたが、かかる契約の法的効力の有無についての判断

     をまだ行っていない場合、関連する担保はネッティングされていない。
    ・長期および短期のデリバティブ契約の総額を表す想定元本は、当社のデリバティブ取引量の指標であって、予測

     損失を表すものではない。
    ・デリバティブの公正価値（総額）合計は、法的効力のあるネッティング契約の対象ではないか、または法的効力

     の有無について当社がまだ判断していないネッティング契約の対象であるデリバティブ資産を2021年12月現在
     174.8億ドルおよび2020年12月現在206.0億ドル、ならびにデリバティブ負債を2021年12月現在172.9億ドルおよ
     び2020年12月現在229.8億ドル含んでいた。
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    デリバティブの公正価値のレベル別内訳
    総額ベースのデリバティブのレベル別および商品タイプ別内訳ならびに相殺による影響は、以下の表のとおりであ
    る。
     (単位：百万ドル)                         レベル１          レベル２        レベル３           合計
     2021  年12月現在
     資産
     金利                      $      2   $    246,525     $     1,065    $    247,592
     信用                            -        12,823         3,433        16,256
     為替                            -        86,773          237        87,010
     コモディティ                            -        34,501         1,044        35,545
     株式                            33        72,570          963        73,566
     公正価値(総額)                            35        453,192         6,742        459,969
     同一レベル内の取引相手先との相殺                            -       (329,164)          (804)       (329,968)
     小計                      $     35   $    124,028     $     5,938    $    130,001
     異なるレベルの取引相手先との相殺                                                     (1,924)
     現金担保との相殺                                                     (64,117)
     公正価値(純額)                                                $     63,960
     負債
     金利                      $     (2)   $    (217,438)     $     (882)   $    (218,322)
     信用                            -       (14,176)         (1,579)        (15,755)
     為替                            -       (85,925)          (384)        (86,309)
     コモディティ                            -       (31,925)          (606)        (32,531)
     株式                           (29)        (77,393)         (2,851)        (80,273)
     公正価値(総額)                           (31)        (426,857)         (6,302)        (433,190)
     同一レベル内の取引相手先との相殺                            -       329,164          804       329,968
     小計                      $     (31)    $    (97,693)     $    (5, 498 )  $    (103,222)
     異なるレベルの取引相手先との相殺                                                     1,924
     現金担保との相殺                                                     49,345
     公正価値(純額)                                                $    (51,953)
     2020  年12月現在

     資産
     金利                      $     297    $    357,568     $      977   $    358,842
     信用                            -        13,104         3,451        16,555
     為替                            -       102,221          147       102,368
     コモディティ                            -        13,285          706        13,991
     株式                            75        75,054         1,744        76,873
     公正価値(総額)                           372        561,232         7,025        568,629
     同一レベル内の取引相手先との相殺                           (135)        (420,685)         (1,058)        (421,878)
     小計                      $     237    $    140,547     $     5,967    $    146,751
     異なるレベルの取引相手先との相殺                                                     (1,128)
     現金担保との相殺                                                     (76,042)
     公正価値(純額)                                                $     69,581
     負債
     金利                      $    (229)    $    (320,900)     $     (710)   $    (321,839)
     信用                            -       (14,395)         (1,673)        (16,068)
     為替                            -       (103,303)          (485)       (103,788)
     コモディティ                            -       (17,649)          (406)        (18,055)
     株式                           (318)         (78,122)         (2,576)        (81,016)
     公正価値(総額)                           (547)        (534,369)         (5,850)        (540,766)
     同一レベル内の取引相手先との相殺                           135        420,685         1,058        421,878
     小計                      $    (412)    $    (113,684)     $    (4,792)    $    (118,888)
     異なるレベルの取引相手先との相殺                                                     1,128
     現金担保との相殺                                                     59,169
     公正価値(純額)                                                $    (58,591)
    上記の表において、
    ・総額ベースの公正価値は、取引相手先との相殺および担保との相殺のどちらの影響も含んでいないため、当社の

     エクスポージャーを表すものではない。
    ・取引相手先との相殺は、受取債権と支払債務の残高が同一レベル内で相殺される場合は各レベルに反映されてお

     り、「同一レベル内の取引相手先との相殺」に含まれている。取引相手先との相殺がレベルをまたいで行われる
     場合、相殺は、「異なるレベルの取引相手先との相殺」に含まれている。
    ・デリバティブ資産はプラスの金額で、デリバティブ負債はマイナスの金額で表示されている。

    当社の公正価値測定方針の概要、ならびにデリバティブの公正価値の決定に使用された評価手法および重要なイン

    プットについては、注記４を参照のこと。
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    重要かつ観察不能なインプット

    レベル３のデリバティブ資産（負債）の額ならびにレベル３のデリバティブの評価に使用される重要かつ観察不能
    なインプットの範囲、平均値および中央値は以下の表のとおりである。
                           2021  年12月現在                    2020  年12月現在
     (単位：インプットを除き、百万ドル)                   金額または範囲         平均値/中央値             金額または範囲        平均値/中央値
     金利(純額)                        $183                      $267
     コリレーション                     25 ％から81％         63 ％/62％          (8) ％から81％        56 ％/60％
     ボラティリティ(ベーシス・ポイント)                      31 から100          59/54           31 から150         65/53
     信用(純額)                       $1,854                      $1,778
     クレジット・スプレッド(ベーシス・ポ
                           1から568         136/107             2から699        109/74
     イント)
     アップフロント・クレジット・ポイント                      2から100          34/26            7から90        40/30
     回収率                     20 ％から50％         37 ％/40％           25 ％から90％        46 ％/40％
     為替(純額)                       $(147)                      $(338)
     コリレーション                     20 ％から71％         40 ％/41％           20 ％から70％        39 ％/41％
     ボラティリティ                     19 ％から19％         19 ％/19％           18 ％から18％        18 ％/18％
     コモディティ(純額)                        $438                      $300
     ボラティリティ                     15 ％から93％         32 ％/29％           15 ％から87％        32 ％/30％
     天然ガススプレッド                   $(1.33)   から$2.60      $(0.11)/$(0.07)             $(1.00)   から$2.13     $(0.13)/$(0.09)
     原油スプレッド                   $8.64  から$22.68        $13.36/$12.69            $8.30  から$11.20        $9.73/$9.55
     電力価格                   $1.50  から$289.96        $37.42/$32.20               該当なし        該当なし
     株式(純額)                      $(1,888)                       $(832)
     コリレーション                    (70)  ％から99％         59 ％/62％          (70)  ％から100％         52 ％/55％
     ボラティリティ                     3％から150％          17 ％/17％           3％から129％         14 ％/7％
    上記の表において、
    ・デリバティブ資産はプラスの金額で、デリバティブ負債はマイナスの金額で表示されている。

    ・範囲は、デリバティブの各タイプの評価に使用された重要かつ観察不能なインプットの範囲を表している。

    ・平均値はインプットの算術平均を表しており、各金融商品の相対的公正価値または想定元本により加重計算され

     ていない。中央値を上回る平均値は、インプットの大部分が平均値を下回っていることを示している。例えば、
     クレジット・スプレッドの平均値と中央値の差異は、インプットの大部分が当該範囲の下半分に該当しているこ
     とを示している。
    ・これらのインプットの範囲、平均値および中央値は、あるデリバティブの公正価値の算定に使用する適切なイン

     プットの代表的なものということではない。例えば、金利デリバティブのコリレーションの最大値は、特定の金
     利デリバティブの評価に適切であるが、他の金利デリバティブの評価には適切でない可能性がある。したがっ
     て、インプットの範囲は、レベル３のデリバティブの公正価値測定における不確実性または公正価値測定の可能
     な範囲を表すものではない。
    ・金利、為替および株式デリバティブはオプション価格決定モデル、信用デリバティブはオプション価格決定モデ

     ル、コリレーション・モデルおよび割引キャッシュ・フロー・モデル、また、コモディティ・デリバティブはオ
     プション価格決定モデルおよび割引キャッシュ・フロー・モデルを使用して評価される。
    ・どの金融商品の公正価値も複数の評価手法を用いて決定されることがある。例えば、公正価値を決定するために

     オプション価格決定モデルと割引キャッシュ・フロー・モデルは通常、合わせて用いられる。したがって、レベ
     ル３の残高はこの両方の手法を含んでいる。
    ・為替および株式内のコリレーションは、クロスプロダクト・タイプ・コリレーションを含んでいる。

    ・天然ガスのスプレッドは、天然ガスの百万英熱量当たりのスプレッドを表している。

    ・原油のスプレッドは、石油および精製品の１バレル当たりのスプレッドを表している。

    ・電力価格は、電力１メガワット時当たりの価格を表している。

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    重要かつ観察不能なインプットの範囲

    当社のレベル３のデリバティブ商品の評価に使用される重要かつ観察不能なインプットの範囲に関する情報は、以
    下のとおりである。
    ・コリレーション：          コリレーションの範囲は、１つの商品タイプ内（株価指数や個別株式銘柄など）だけでなく複

     数の商品タイプ間（金利と為替のコリレーションなど）や地域間などにおける様々な原資産をカバーしている。
     一般的に、クロスプロダクト・タイプ・コリレーションのインプットは、より複雑な商品の評価に使用され、同
     一のデリバティブ商品タイプ内の資産に係るコリレーションのインプットを下回る。
    ・ボラティリティ：          ボラティリティの範囲は、様々な市場、満期および行使価格にわたる多数の原資産をカバーし

     ている。例えば、株価指数のボラティリティは一般的に個別株式のボラティリティを下回る。
    ・クレジット・スプレッド、アップフロント・クレジット・ポイントおよび回収率：                                            クレジット・スプレッド、

     アップフロント・クレジット・ポイントおよび回収率の範囲は、様々な原資産（指数および個別銘柄）、地域、
     部門、満期および信用度（高利回りおよび投資適格）をカバーしている。この幅広い母集団により、重要かつ観
     察不能なインプットの範囲に幅が生じる。
    ・コモディティ価格およびスプレッド：                     コモディティ価格およびスプレッドの範囲は、商品、満期および引渡場所

     の多様性をカバーしている。
    重要かつ観察不能なインプットの変動に対する公正価値測定の感応度

    各期末現在における、重要かつ観察不能なインプットの個別の変動に対する当社のレベル３公正価値測定の方向感
    応度の詳細は、以下のとおりである。
    ・コリレーション：          一般的に保有者が対象となる資産または指数の価格（金利、クレジット・スプレッド、為替

     レート、インフレ率および株価など）のコンバージェンスから利益を得る契約については、コリレーションが増
     大すると公正価値測定の結果が上昇する。
    ・ボラティリティ：          一般的に買建オプションについては、ボラティリティが増大すると公正価値測定の結果が上昇

     する。
    ・クレジット・スプレッド、アップフロント・クレジット・ポイントおよび回収率：                                            一般的にクレジット・スプ

     レッドまたはアップフロント・クレジット・ポイントの増加または回収率の低下により、買建信用プロテクショ
     ンの公正価値が増加する。クレジット・スプレッド、アップフロント・クレジット・ポイントおよび回収率は、
     対象となる参照債務の特徴的なリスク要因と強い関連性がある。これらのリスク要因には、レバレッジ、ボラ
     ティリティおよび業界などの参照企業に固有の要因、対象となる参照債務の借入コストまたは流動性などの市場
     ベースのリスク要因、ならびにマクロ経済の状況が含まれる。
    ・コモディティ価格およびスプレッド：                     一般的に保有者がコモディティを受取る契約の場合、スプレッド（品質ま

     たは受渡場所の相違に起因するベンチマーク指数との価格差異）の拡大または価格の上昇により、公正価値測定
     の結果が上昇する。
    当社のレベル３のデリバティブはそれぞれ特徴があるため、各商品タイプ内でのインプットのコリレーションは必

    ずしも同じではない。
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    レベル３の推移
    レベル３のデリバティブの公正価値の変動の要約は、以下の表のとおりである。
                                               以下で終了した事業年度
     (単位：百万ドル)
                                               2021  年12月        2020  年12月
     レベル３のデリバティブ合計(純額)
     期首残高                                       $     1,175    $       25
     正味実現利益/(損失)                                             265         226
     正味未実現利益/(損失)                                             452         612
     購入                                             501         319
     売却                                            (1,541)          (724)
     決済                                             (59)         750
     レベル３への振替                                             (131)          (40)
     レベル３からの振替                                             (222)          7
     期末残高                                       $      440   $     1,175
    上記の表において、

    ・公正価値の変動は、期末日現在でレベル３に分類されているすべてのデリバティブ資産および負債について表示

     されている。
    ・正味未実現利益/（損失）は期末日現在で保有している商品に関するものである。

    ・公正価値の階層の異なるレベル間での振替は発生した報告期間の期首に計上される。デリバティブが報告期間中

     にレベル３へ振替えられた場合、当該期間における損益は全額レベル３に分類される。
    ・レベル３への振替におけるプラスの金額およびレベル３からの振替におけるマイナスの金額はデリバティブ資産

     の正味の振替額を示している。レベル３への振替におけるマイナスの金額およびレベル３からの振替におけるプ
     ラスの金額はデリバティブ負債の正味の振替額を示している。
    ・レベル１および（または）レベル２のインプットのあるデリバティブであっても、重要なレベル３のインプット

     が少なくとも１件あれば、全体としてレベル３に分類される。
    ・重要なレベル３のインプットが１件ある場合、観察可能なインプット（すなわちレベル１およびレベル２のイン

     プット）のみの調整から生じる損益であっても、全体としてレベル３に分類される。
    ・レベル１またはレベル２のインプットの変更により生じ、レベル３に分類されている損益は、レベル１またはレ

     ベル２のデリバティブならびに（あるいは）レベル１、レベル２およびレベル３のトレーディング現物商品に帰
     属する損益で相殺されることが多い。その結果、以下のレベル３の推移に含まれる利益/（損失）は、必ずしも
     当社の経営成績、流動性または資金源に対する全体的な影響を表すものではない。
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    以下の表は、上記の要約表に含まれているデリバティブの情報を商品タイプ別に示したものである。
                                               以下で終了した事業年度

     (単位：百万ドル)
                                                2021  年12月      2020  年12月
     金利(純額)
     期首残高                                          $    267  $      89
     正味実現利益/(損失)                                               72        12
     正味未実現利益/(損失)                                              316        226
     購入                                              124         12
     売却                                              (341)         (28)
     決済                                               18        (34)
     レベル３への振替                                               2       (13)
     レベル３からの振替                                              (275)         3
     期末残高                                          $    183  $      267
     信用(純額)
     期首残高                                          $    1,778   $     1,877
     正味実現利益/(損失)                                              (21)         28
     正味未実現利益/(損失)                                              409        110
     購入                                               53        39
     売却                                              (217)         (50)
     決済                                              (77)        (229)
     レベル３への振替                                              (70)         47
     レベル３からの振替                                               (1)        (44)
     期末残高                                          $    1,854   $     1,778
     為替(純額)
     期首残高                                          $    (338)   $     (211)
     正味実現利益/(損失)                                               9        (8)
     正味未実現利益/(損失)                                              155        (210)
     購入                                               7        1
     売却                                              (10)        (20)
     決済                                               32        117
     レベル３への振替                                              (17)         (2)
     レベル３からの振替                                               15        (5)
     期末残高                                          $    (147)   $     (338)
     コモディティ(純額)
     期首残高                                          $    300  $      247
     正味実現利益/(損失)                                              (80)        (12)
     正味未実現利益/(損失)                                              355        159
     購入                                               42        37
     売却                                              (15)        (22)
     決済                                              (149)         (60)
     レベル３への振替                                               (3)        (27)
     レベル３からの振替                                              (12)        (22)
     期末残高                                          $    438  $      300
     株式(純額)
     期首残高                                          $    (832)   $     (1,977)
     正味実現利益/(損失)                                              285        206
     正味未実現利益/(損失)                                              (783)         327
     購入                                              275        230
     売却                                              (958)        (604)
     決済                                              117        956
     レベル３への振替                                              (43)        (45)
     レベル３からの振替                                               51        75
     期末残高                                          $   (1,888)    $     (832)
    レベル３の推移に関する説明
    2021  年12月終了年度：         2021  年度において、レベル３のデリバティブに係る正味実現および未実現利益717百万ドル
    （正味実現利益265百万ドルおよび正味未実現利益452百万ドルを反映している）には、マーケット・メイキングに
    計上された700百万ドルの利益およびその他の自己勘定取引に計上された17百万ドルの利益が含まれている。
    2021  年度におけるレベル３のデリバティブに係る正味未実現利益は主として、一部のクレジットデリバティブおよ

    び為替デリバティブに係る利益（いずれの場合も、主に為替レートの変動の影響を反映している）、一部のコモ
    ディティ・デリバティブに係る利益（主にコモディティ価格の上昇の影響を反映している）、ならびに一部の金利
    デリバティブに係る利益（主に金利上昇の影響を反映している）に起因しているが、一部の株式デリバティブに係
    る損失（主に株価の上昇の影響を反映している）により部分的に相殺されている。
    2021  年度におけるレベル３のデリバティブへの振替の要因に重要なものはなかった。

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    2021  年度におけるレベル３のデリバティブからの振替は、主として、一部の金利デリバティブ資産のレベル2への
    振替（主にこれらのデリバティブの評価に使用されるボラティリティのインプットの一部について、透明性が向上
    したことに起因）を反映している。
    2020  年12月終了年度：         2020  年度において、レベル３のデリバティブに係る正味実現および未実現利益838百万ドル

    （正味実現利益226百万ドルおよび正味未実現利益612百万ドルを反映している）には、マーケット・メイキングに
    計上された900百万ドルの利益およびその他の自己勘定取引に計上された62百万ドルの損失が含まれている。
    2020  年度におけるレベル３のデリバティブに係る正味未実現利益は主として、一部の株式デリバティブに係る利益

    （主に株価の上昇の影響を反映している）、一部の金利デリバティブに係る利益（主に金利低下および為替レート
    の変動の影響を反映している）、一部のコモディティ・デリバティブに係る利益（主にコモディティ価格の変動の
    影響を反映している）、ならびに一部のクレジットデリバティブに係る利益（主に金利低下の影響を反映してい
    る）に起因しているが、一部の為替デリバティブに係る損失（主に為替レートの変動および金利低下の影響を反映
    している）により部分的に相殺されている。
    2020  年度においてレベル３のデリバティブへの、およびレベル３のデリバティブからの振替の要因はいずれも重要

    ではなかった。
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    店頭デリバティブ
    店頭デリバティブ資産および負債の期間および主要な商品タイプ別内訳は、以下の表のとおりである。
     (単位：百万ドル)                          １年未満        １－５年          ５年超         合計
     2021  年12月現在
     資産
     金利                       $    6,076    $    11,655    $     61,380    $     79,111
     信用                           1,800        2,381         3,113         7,294
     為替                           13,366         6,642         6,570        26,578
     コモディティ                           10,178         7,348          770       18,296
     株式                           11,075         6,592         2,100        19,767
     同一期間内の取引相手先との相殺                           (3,624)        (3,357)         (2,673)         (9,654)
     小計                       $    38,871    $    31,261    $     71,260    $    141,392
     異なる期間の取引相手先との相殺                                                     (18,638)
     現金担保との相殺                                                     (64,117)
     店頭取引デリバティブ資産合計                                                $     58,637
     負債
     金利                       $    3,929    $    10,932    $     34,676    $     49,537
     信用                           1,695        3,257         1,841         6,793
     為替                           14,122         6,581         5,580        26,283
     コモディティ                           7,591        6,274         1,763        15,628
     株式                           8,268        12,944          3,587        24,799
     同一期間内の取引相手先との相殺                           (3,624)        (3,357)         (2,673)         (9,654)
     小計                       $    31,981    $    36,631    $     44,774    $    113,386
     異なる期間の取引相手先との相殺                                                     (18,638)
     現金担保との相殺                                                     (49,345)
     店頭取引デリバティブ負債合計                                                $     45,403
     2020  年12月現在

     資産
     金利                       $    8,913    $    20,145    $     74,893    $    103,951
     信用                            822       3,270         3,302         7,394
     為替                           13,887         7,400         9,303        30,590
     コモディティ                           2,998        1,466          488        4,952
     株式                           12,182        12,590          1,807        26,579
     同一期間内の取引相手先との相殺                           (3,963)        (4,458)         (3,182)        (11,603)
     小計                       $    34,839    $    40,413    $     86,611    $    161,863
     異なる期間の取引相手先との相殺                                                     (20,971)
     現金担保との相殺                                                     (76,042)
     店頭取引デリバティブ資産合計                                                $     64,850
     負債
     金利                       $    5,687    $    11,967    $     49,301    $     66,955
     信用                           1,268        3,462         2,177         6,907
     為替                           18,770         7,575         5,775        32,120
     コモディティ                           3,455        1,545         4,315         9,315
     株式                           9,702        14,095          3,986        27,783
     同一期間内の取引相手先との相殺                           (3,963)        (4,458)         (3,182)        (11,603)
     小計                       $    34,919    $    34,186    $     62,372    $    131,477
     異なる期間の取引相手先との相殺                                                     (20,971)
     現金担保との相殺                                                     (59,169)
     店頭取引デリバティブ負債合計                                                $     51,337
    上記の表において、
    ・期間は、契約上の満期までの残存期間に基づいている。

    ・同一の商品タイプおよび期間区分内での取引相手先との相殺はかかる商品タイプおよび期間区分に含まれてい

     る。
    ・異なる商品タイプ間で同一の期間区分内での取引相手先との相殺は、「同一期間内の取引相手先との相殺」に反

     映されている。取引相手先との相殺が異なる期間区分である場合は、「異なる期間の取引相手先との相殺」に含
     まれている。
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    信用デリバティブ
    当社は、顧客取引の円滑化のため、またマーケット・メイキングならびに投資および資金調達活動に関連する信用
    リスクの管理のために、幅広い種類の信用デリバティブ契約を締結している。信用デリバティブは、当社の正味リ
    スク・ポジションに基づき積極的に管理されている。信用デリバティブは一般的に個別交渉による契約であり、決
    済条項および支払条項は様々である。信用事由には、参照企業の支払不履行、倒産、債務増加、事業再編、履行拒
    否および解散が含まれる。
    当社は、以下のタイプの信用デリバティブ取引を行っている。

    ・クレジット・デフォルト・スワップ：                     個別銘柄のクレジット・デフォルト・スワップは、１つ以上の社債、ロー

     ンまたはモーゲージ（以下「参照債務」という。）の発行体に信用事由が発生した場合に、当該参照債務の元本
     の損失に対して買い手に保証を提供するものである。プロテクションの買い手は契約時または定期的に売り手に
     プレミアムを支払い、契約期間中の保証を受ける。契約に定義されている信用事由が発生しなかった場合には、
     プロテクションの売り手から買い手に対する支払は生じない。しかし信用事由が発生した場合、プロテクション
     の売り手は買い手に対する支払を要求され、その支払額は契約条件に従って計算される。
    ・信用オプション：          信用オプションでは、オプションの売り手は参照債務を特定の価格またはクレジット・スプ

     レッドで購入または売却する義務を引受ける。オプションの買い手は、参照債務をオプションの売り手に売却す
     るまたはオプションの売り手から購入する権利を購入するが、売却または購入する義務を引受けるのではない。
     信用オプションに係る支払額は、特定のクレジット・スプレッドまたは参照債務の価格によって異なる。
    ・クレジット・インデックス、バスケットおよびトランシェ：                                 信用デリバティブは、個別銘柄のクレジット・デ

     フォルト・スワップのバスケットまたは包括的インデックスを参照する場合がある。対象となる参照債務の１つ
     に信用事由が発生した場合、プロテクションの売り手はプロテクションの買い手に支払を行う。支払額は通常、
     デフォルトとなった対象の参照債務に基づき取引の想定元本合計を比例配分した金額である。一部の取引では、
     バスケットまたはインデックスの信用リスクは、劣後レベルがそれぞれに異なる様々な部分（トランシェ）に分
     けられる。最も下位のトランシェが当初のデフォルトを補填し、損失がこれらの下位トランシェの想定元本を超
     えた場合には、次に上位にあるトランシェが超過部分を補填する。
    ・トータル・リターン・スワップ：                  トータル・リターン・スワップは、参照債務の経済的成果に関連するリスクを

     プロテクションの買い手からプロテクションの売り手に移転するものである。通常、プロテクションの買い手
     は、変動金利による利息および参照債務の公正価値の減少に対する保証を受け、プロテクションの売り手は、参
     照債務に関連するキャッシュ・フローに参照債務の公正価値の増加分を加えた金額を受取る。
    当社は、主に原資産が同一で、相殺される買建信用デリバティブ契約を締結することにより、売建信用デリバティ

    ブに対するエクスポージャーを経済的にヘッジしている。当社の買建信用デリバティブ取引のほぼすべてが金融機
    関との取引であり、担保に関する厳格な基準値が設定されている。また、特定のトリガー事象の発生時に、当社は
    特定の売建信用デリバティブが対象とする参照債務を占有することができ、それにより、デフォルトの場合には、
    当該参照債務の清算時に参照債務の金額を回収することができる。　
    2021  年12月現在、買建プロテクションの想定元本純額591.0億ドルに対して、売建信用デリバティブの想定元本総

    額は5,102.4億ドル、買建信用デリバティブの想定元本総額は5,693.4億ドルであった。2020年12月現在、買建プロ
    テクションの想定元本純額423.3億ドルに対して、売建信用デリバティブの想定元本総額は5,158.5億ドル、買建信
    用デリバティブの想定元本総額は5,581.8億ドルであった。当社の売建および買建信用デリバティブは、主にクレ
    ジット・デフォルト・スワップから構成される。
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    信用デリバティブに関する情報は以下の表のとおりである。

                             原資産のクレジット・スプレッド(ベーシス・ポイント)
                       0 - 250       251  - 500     501  - 1,000
     (単位：百万ドル)                                           1,000  超        合計
     2021  年12月現在
     売建信用デリバティブの契約期間別最大支払額/想定元本
     １年未満                $    120,456     $   6,173    $    1,656    $    4,314    $    132,599
     １－５年                    305,255       14,328        12,754        3,814        336,151
     ５年超                     35,558       3,087        2,529         311        41,485
     合計                $    461,269     $   23,588    $   16,939    $    8,439    $    510,235
     買建信用デリバティブの最大支払額/想定元本
     相殺                $    381,715     $   17,210    $   12,806    $    6,714    $    418,445
     その他                $    138,214     $   7,780    $    3,576    $    1,322    $    150,892
     売建信用デリバティブの公正価値
     資産                $     9,803    $    924   $     318   $     137   $    11,182
     負債                      941       123       1,666        1,933         4,663
     純資産/(負債)                $     8,862    $    801   $   (1,348)    $    (1,796)    $     6,519
     2020  年12月現在

     売建信用デリバティブの契約期間別最大支払額/想定元本
     １年未満                $     96,049    $   5,826    $     450   $    2,403    $    104,728
     １－５年                    331,145       17,913        8,801        4,932        362,791
     ５年超                     44,132       3,839         272        88       48,331
     合計                $    471,326     $   27,578    $    9,523    $    7,423    $    515,850
     買建信用デリバティブの最大支払額/想定元本
     相殺                $    407,315     $   19,822    $    8,679    $    7,091    $    442,907
     その他                $    103,604     $   7,272    $    3,619    $     776   $    115,271
     売建信用デリバティブの公正価値
     資産                $     10,302    $    638   $     256   $     118   $    11,314
     負債                     1,112       1,119         387       2,001         4,619
     純資産/(負債)                $     9,190    $   (481)   $    (131)   $    (1,883)    $     6,695
    上記の表において、

    ・公正価値には、法的効力のあるネッティング契約に基づく受取債権と支払債務の残高の相殺の影響も、法的効力

     のある信用補完契約に基づき受取った、または差入れた現金との相殺の影響も含まれていないため、当社の信用
     エクスポージャーを表すものではない。
    ・期間は、契約上の満期までの残存期間に基づいている。

    ・原資産のクレジット・スプレッドおよび契約期間は、支払/履行リスクの指標となる。クレジット・スプレッド

     が低く、期間が短い場合には、当社が支払を行う、または履行を要求される可能性は比較的低い。
    ・相殺される買建信用デリバティブは、原資産が同一の売建信用デリバティブを経済的にヘッジする買建信用デリ

     バティブの想定元本を表す。
    ・その他の買建信用デリバティブは、「相殺」に含まれていないすべての他の買建信用デリバティブの想定元本を

     表す。
    デリバティブに係るクレジット・スプレッドおよび資金調達スプレッドの影響

    当社は、デリバティブ契約に係る損益を認識している。これらの損益には、無担保のデリバティブ資産および負債
    に関連する信用評価調整（以下「CVA」という。）が含まれる。CVAは、信用エクスポージャー、取引相手先の信用
    スプレッド、負債の資金調達スプレッド（当社自身の信用を含む）、デフォルト確率および予想回収額の変動によ
    る影響に起因する損益（ヘッジを含む）を表している。また、これらの損益には、無担保デリバティブ資産に係る
    資金調達の評価調整（以下「FVA」という。）も含まれる。FVAは、予想される資金調達エクスポージャーや資金調
    達スプレッドの変動による影響に起因する損益（ヘッジを含む）を表している。
    CVA  およびFVAに関する情報は以下のとおりである。

                                          以下で終了した事業年度
     (単位：百万ドル)                                2021  年12月         2020  年12月       2019  年12月
     CVA （ヘッジ考慮後）                            $      25    $     (143)   $     (289)
     FVA （ヘッジ考慮後）                                  60          173         485
     合計                             $      85    $      30   $      196
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    組込デリバティブの区分処理

    関連する借入金から区分処理されているデリバティブの公正価値および想定元本は、以下の表のとおりである。
     (単位：百万ドル)                                      2021  年12月現在        2020  年12月現在
     資産の公正価値                                       $     845    $     1,450
     負債の公正価値                                            (124)         (1,220)
     純資産/(負債)                                       $     721    $      230
     想定元本                                       $    10,743     $     12,548
    上記の表において、関連する借入金から区分処理されているデリバティブは公正価値で計上され、主に金利、株式
    およびコモディティ商品から成る。これらのデリバティブは、関連する借入金とともに無担保短期借入金および無
    担保長期借入金、ならびにその他担保付借入金に含まれる。
    信用関連の偶発的な特性があるデリバティブ

    当社のデリバティブの一部は、当社の信用格付の変動に基づき担保の差入れまたは取引の終了を当社に求めること
    ができる取引相手先との双務契約に従い取引が行われている。当社はすべての格付機関が格付を引下げたと仮定し
    た場合に発生すると考えられる担保または取引終了に伴う支払額を算定することにより、これらの双務契約の影響
    を評価している。１格付機関が格付を引下げた場合でも、引下時の当該格付機関による当社の相対的な格付によっ
    ては、すべての格付機関が格付を引下げた場合に匹敵する影響を与える可能性がある。
    かかる双務契約におけるデリバティブ純負債の情報（差入れた担保の適用を除く）、差入担保の公正価値、ならび

    に当社の信用格付が１段階および２段階引下げられた場合に取引相手先が要求したと考えられる追加担保または取
    引終了に伴う支払額は、以下の表のとおりである。
     (単位：百万ドル)                                        2021  年12月現在       2020  年12月現在
     双務契約におけるデリバティブ純負債　                                        $     34,315    $    43,368
     差入担保
                                            $     29,214    $    35,296
     追加担保または取引終了に伴う支払額：
      格付の１段階引下げ
                                            $      345   $      481
      格付の２段階引下げ                                       $     1,536    $     1,388
    ヘッジ会計
    当社は、（ⅰ）一部の固定利付の無担保長期および短期借入金、ならびに一部の固定利付譲渡性預金証書の金利エ
    クスポージャーを管理するために用いられる金利スワップ、（ⅱ）一部の売却可能有価証券の為替リスクを管理す
    るために用いられる為替先渡契約、（ⅲ）一部の米国外事業に対する当社の純投資に係る為替エクスポージャーを
    管理するために用いられる為替先渡契約および外貨建債務、ならびに（ⅳ）一部のコモディティの価格変動リスク
    を管理するために用いられるコモディティ先物契約について、ヘッジ会計を適用している。
    ヘッジ会計の要件を満たすために、ヘッジ手段は、ヘッジ対象のエクスポージャーから生じるリスクを非常に効果

    的に軽減しなければならない。また当社は、契約開始時にヘッジ関係に関して正式に文書化し、ヘッジ手段がヘッ
    ジ関係の期間にわたり継続的に非常に有効であることを確認するために、少なくとも四半期ごとにヘッジ関係の評
    価を行わなければならない。
    公正価値ヘッジ

    当社は、金利スワップを、一部の固定利付の無担保長期および短期借入金、ならびに固定利付譲渡性預金証書の公
    正価値ヘッジに指定している。これらの金利スワップは、指定されたベンチマーク金利（ロンドン銀行間取引金利
    （以下「LIBOR」という。）、担保付翌日物調達金利（以下「SOFR」という。）またはオーバーナイト・インデッ
    クス・スワップ・レートなど）の公正価値の変動をヘッジし、固定利付債務の相当部分を変動利付債務に効果的に
    転換している。
    当社は、ヘッジ手段の公正価値およびヘッジ対象リスク（すなわち金利リスク）の変動を相殺するこれらヘッジ関

    係の有効性を評価するにあたり、回帰分析を用いる統計的手法を適用している。回帰分析の結果、決定係数が80％
    以上、傾きが80％から125％の範囲の場合、金利スワップはヘッジ対象リスクの変動に起因する公正価値の変動の
    相殺に非常に有効とみなされる。
    適格金利公正価値ヘッジについては、デリバティブに係る損益は支払利息に含まれる。ヘッジ対象リスクに起因す

    るヘッジ対象項目の公正価値の変動はその帳簿価額の調整（ヘッジ調整）として計上され、支払利息に含まれる。
    デリバティブがヘッジに指定されなくなった場合、ヘッジ対象項目の帳簿価額と額面価額との差額は、実効金利法
    でヘッジ対象項目の残存期間にわたり償却され、支払利息に計上される。受取利息および支払利息の詳細について
    は注記23を参照のこと。
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    ヘッジとして会計処理された金利デリバティブから生じた利益/（損失）、関連するヘッジ対象の借入金および預
    金、ならびに支払利息総額は、以下の表のとおりである。
                                      以下で終了した事業年度
     (単位：百万ドル)                            2021  年12月        2020  年12月     2019  年12月
     金利ヘッジ                          $    (6,638)       $   3,862    $   3,196
     ヘッジ対象の借入金および預金                          $     6,085      $   (4,557)    $   (3,657)
     支払利息                          $     5,650      $   8,938    $   17,376
    以下の表は、ヘッジ関係に指定されている預金および無担保借入金の帳簿価額、ならびに当該帳簿価額に含まれる
    現在および過去のヘッジ関係からの関連ヘッジ調整累積額（増加/（減少））を示している。
     (単位：百万ドル)                                          帳簿価額       ヘッジ調整累積額
     2021  年12月現在
     預金                                       $     14,131    $       246
     無担保短期借入金                                       $     2,167    $        5
     無担保長期借入金                                       $    144,934     $      6,169
     2020  年12月現在

     預金                                       $     17,303    $       649
     無担保短期借入金                                       $     5,976    $       53
     無担保長期借入金                                       $    115,242     $     11,624
    上記の表において、ヘッジ調整累積額には、過去のヘッジ関係でヘッジ指定が解除されたものによるヘッジ調整額
    が2021年12月現在59.1億ドルおよび2020年12月現在63.4億ドル含まれ、これらのほぼすべてが無担保長期借入金に
    関連するものであった。
    さらに、ヘッジ関係に指定されなくなった項目に関するヘッジ調整累積額は、2021年12月現在68百万ドルおよび

    2020年12月現在489百万ドルであり、これらのほぼすべてが無担保長期借入金に関連するものであった。
    当社は、為替先渡契約を、売却可能有価証券に分類される米国以外の政府債の為替リスクをヘッジする公正価値

    ヘッジのヘッジ手段として指定している。当該有価証券の償却原価および公正価値の情報については注記８を参照
    のこと。当該ヘッジの有効性は、直物レートの変動に基づき評価される。（直先スプレッドに関連する）ヘッジに
    係る利益/（損失）および関連する売却可能証券に係る為替差益/（損）は、マーケット・メイキングに含まれてお
    り、2021年度および2020年度のいずれにおいても重要性はなかった。
    2021  年度において、当社は、コモディティ先物契約を、トレーディング資産内のコモディティに含まれる一部の貴

    金属の価格変動リスクをヘッジする公正価値ヘッジとして指定した。2021年12月現在、当該コモディティの帳簿価
    額は10.5億ドル、償却原価は10.2億ドルであった。当該コモディティの直物レートの変動は、それらの帳簿価額の
    調整として反映され、当該コモディティおよび指定された先物契約に係る利益/（損失）はいずれもマーケット・
    メイキングに含まれている。指定された先物契約に係る契約上の直先差額は、契約期間にわたり比例的に損益に償
    却され、直先差額の変動から生じたその他の利益/（損失）は、その他の包括利益/（損失）に含まれる。2021年12
    月現在、ヘッジ調整累積額に重要性はなく、関連する利益/（損失）は2021年度において重要性はなかった。
    純投資ヘッジ

    当社は、為替先渡契約および外貨建債務の利用により、一部の米国外事業に対する純投資に係る為替レートの変動
    の影響を軽減するよう努めている。ヘッジに指定されている為替先渡契約については、ヘッジの有効性は、先渡契
    約の公正価値の全体的な変動に基づき（すなわち、先渡レートの変動に基づき）評価される。ヘッジに指定されて
    いる外貨建債務については、ヘッジの有効性は直物レートの変動に基づき評価される。適格純投資ヘッジについて
    は、ヘッジ手段に係る損益はすべて、為替換算調整勘定に含まれる。
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    純投資ヘッジからの利益/（損失）は以下の表のとおりである。

                                             以下で終了した事業年度
     (単位：百万ドル)                                    2021  年12月       2020  年12月    2019  年12月
     ヘッジ：
      為替先渡契約                                  $    755     $   (126)   $    6
      外貨建債務                                  $    386     $   (297)   $   (19)
    米国外事業に対する個々の純投資に係る損益は、当該純投資が売却または実質的に清算された時点で、その他の包
    括利益/（損失）累積額から連結損益計算書の「その他の自己勘定取引」に振替えられる。その他の包括利益/（損
    失）累積額から損益に振替えられた、ヘッジおよび関連する米国外事業に対する純投資に係る損益の総額および純
    額は、2021年度において重要性はなく、2020年度において（ヘッジに関する214百万ドルの利益および関連する米
    国外事業に対する純投資に係る153百万ドルの損失を反映して）61百万ドルであり、2019年度において重要性はな
    かった。
    当社は、2021年12月現在において37.1億ドル、2020年12月現在において49.7億ドルの無担保長期借入金および無担

    保短期借入金に含まれていた外貨建債務を米国外子会社に対する純投資のヘッジとして指定していた。
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    注記８
    投資

    投資には、公正価値で会計処理され、通常は当社の長期投資活動に関連して保有される債務商品および持分証券が
    含まれる。さらに、投資には、売却可能有価証券および満期保有目的証券に分類される債券が含まれ、これらは通
    常、当社の資産・負債管理活動に関連して保有される。投資には、持分法で会計処理される持分証券も含まれる。
    投資に関する情報は以下の表のとおりである。

     (単位：百万ドル)                                       2021  年12月現在        2020  年12月現在
     持分証券(公正価値)                                        $   18,937     $    19,781
     債務商品(公正価値)                                           15,558          16,981
     売却可能有価証券(公正価値)
                                                48,932          46,016
     投資(公正価値)                                           83,427          82,778
     満期保有目的証券                                            4,699          5,301
     持分法投資                                             593          366
     投資合計                                        $   88,719     $    88,445
    持分証券および債務商品（公正価値）
    持分証券および債務商品（公正価値）は、公正価値オプションに基づき、またはその他の米国会計基準に準拠し
    て、公正価値で会計処理され、これに関連した公正価値の利益および損失は連結損益計算書に認識される。
    持分証券     ( 公正価値     ) ： 持分証券（公正価値）は、企業および不動産事業体に対する当社の公開および非公開の持分

    投資で構成される。
    持分証券（公正価値）に関する情報は以下のとおりである。

     (単位：百万ドル)                                      2021  年12月現在         2020  年12月現在
     持分証券(公正価値)                                    $      18,937     $      19,781
     持分証券の種類

     公開持分証券                                           24 ％          15 ％
     非公開持分証券                                           76 ％          85 ％
     合計                                          100 ％          100 ％
     資産クラス
     企業向け                                           78 ％          83 ％
     不動産                                           22 ％          17 ％
     合計                                          100 ％          100 ％
    上記の表において、
    ・持分証券（公正価値）には、公正価値オプションに基づき公正価値で会計処理される投資が2021年12月現在58.1

     億ドルおよび2020年12月現在71.4億ドル含まれており、これはこの会計処理を取らない場合には持分法が適用さ
     れるものである。公正価値オプションが選択された持分証券の公正価値の変動により認識した利益は、2021年度
     において21.2億ドルおよび2020年度において573百万ドルであった。これらの利益は、その他の自己勘定取引に
     含まれている。
    ・持分証券（公正価値）には、NAVで測定されるファンドに対する投資が2021年12月現在18.0億ドルおよび2020年

     12月現在23.5億ドル含まれている。
    債務商品（公正価値）：             債務商品（公正価値）は、主としてメザニン債、シニア債および不良債権を含んでいる。

    債務商品（公正価値）に関する情報は以下のとおりである。
     (単位：百万ドル)                                        2021  年12月現在       2020  年12月現在
     企業債務証券                                        $    9,793     $    10,991
     不動産によって担保された有価証券                                            2,280         1,940
     マネー・マーケット商品                                            1,396         2,185
     その他
                                                 2,089         1,865
     合計                                        $    15,558      $    16,981
    上記の表において、
    ・マネー・マーケット商品には、主として定期預金およびマネーマーケット・ファンドへの投資が含まれる。

    ・その他には、NAVで測定されるクレジット・ファンドに対する投資が2021年12月現在16.7億ドルおよび2020年12

     月現在13.1億ドル含まれている。
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    １口当たり純資産価額で測定されるファンドに対する投資：                               持分証券および債務商品（公正価値）には、NAVで測
    定されるファンドに対する投資が含まれる。当社は、（ⅰ）ファンド投資が容易に算定できる公正価値を有してい
    ない場合、および（ⅱ）投資の公正価値での測定を含め、投資ファンドのNAVが投資会社の会計処理の測定原則と
    一 致する方法で計算される場合、ファンド投資の公正価値の測定にNAVを用いる。
    NAV  で測定されるファンドに対する当社の投資のほぼすべては、当社が第三者である投資家と共同投資を行ってい

    るファームスポンサードのプライベート・エクイティ、クレジット、不動産およびヘッジ・ファンドへの投資から
    成る。
    プライベート・エクイティ・ファンドは主に、レバレッジド・バイアウト、資本再構成、グロース投資および不良

    貸出債権投資を含む、世界中の幅広い業界に対して投資を行っている。クレジット・ファンドは通常、ローンおよ
    びその他の債券に投資し、プライベート・エクイティ企業、プライベート・ファミリー企業および発行体企業につ
    いてのレバレッジド・バイアウトおよびマネジメント・バイアウト取引、資本再構成、資金調達、借り換え、買収
    ならびに再構築に対して高利回りのプライベート・キャピタルを提供することに注力している。不動産ファンドは
    世界中で、主に不動産企業、ローン・ポートフォリオ、債券による資本再構成および不動産に投資している。プラ
    イベート・エクイティ・ファンド、クレジット・ファンドおよび不動産ファンドはクローズドエンド型ファンドで
    あり、これらへの当社の投資は通常、償還を認められていない。当社は、原資産が清算または分配されると、これ
    らのファンドから分配を受ける予定であり、その受取時期は未定である。
    当社はヘッジ・ファンドへの投資も行っており、これらは主に、様々な資産クラスおよび戦略にわたるファンダメ

    ンタル・ボトム・アップ投資手法を用いる、総合ヘッジ・ファンドである。ヘッジ・ファンドへの当社の投資に
    は、主として原資産の流動性が本質的に低く、原資産の清算または分配まで償還による収入を受取れない持分も含
    まれており、その受取時期は未定である。
    上記のプライベート・エクイティ・ファンドおよびヘッジ・ファンドは、主に米国のドッド・フランク金融制度改

    革・消費者保護法（以下「ドッド・フランク法」という。）のボルカー・ルールで定められている「カバード・
    ファンド」である。上記のクレジット・ファンドおよび不動産ファンドのほぼすべては、カバード・ファンドでは
    ない。連邦準備制度理事会（以下「FRB」という。）は、2013年12月より前に設定されていた一部の（ボルカー・
    ルールで定義されている）従来の「非流動性ファンド」への当社の投資および関与について、当該ルールの経過期
    間を2022年７月までに延長した。この延長は、当該カバード・ファンドへの当社の残存している投資および関与の
    ほぼすべてについて適用される。2021年12月現在、NAVで測定されるファンドへの当社の投資総額34.7億ドルに
    は、2022年７月までにボルカー・ルールのコンプライアンスを達成することが必要となるカバード・ファンドへの
    投資903百万ドルが含まれている。
    当社は、これらのカバード・ファンドについて、通常の、またはファンドの構造的な修正を通じて原ファンド投資

    の回収を継続することで、コンプライアンスを達成することができると見込んでいる。当社がこれらの方策を通じ
    てコンプライアンスを達成できない場合、当社は2022年７月までに当該ファンドにおける当社の持分を売却するこ
    とを要求される。その場合、これらの投資の流通市場は限定的である可能性があり、通常の取引では売却できない
    可能性もあるため、当社が当社の持分に対して得られる価額は、その時点の帳簿価額よりも低くなることがある。
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    NAV  で測定されるファンドへの投資の公正価値および関連する未実施の資金供与に対するコミットメントは、以下
    の表のとおりである。
     (単位：百万ドル)                                    投資の公正価値            未実施の資金供与
     2021  年12月現在
     プライベート・エクイティ・ファンド                                    $
                                             1,411         $    619
     クレジット・ファンド
                                             1,686              556
     ヘッジ・ファンド
                                              84             -
     不動産ファンド
                                              288             147
     合計                                     $    3,469         $    1,322
     2020  年12月現在

     プライベート・エクイティ・ファンド
                                          $    2,042         $    557
     クレジット・ファンド
                                             1,312              680
     ヘッジ・ファンド
                                              102              -
     不動産ファンド
                                              208             213
     合計                                     $    3,664         $    1,450
    売却可能有価証券

    売却可能有価証券は公正価値で会計処理され、関連する公正価値の未実現損益はその他の包括利益/（損失）累積
    額に含まれる。ただし、公正価値ヘッジのヘッジ関係に指定されている場合を除く。ヘッジ関係に指定された売却
    可能有価証券の情報については注記７を参照のこと。
    売却可能有価証券の期間別内訳に関する情報は、以下の表のとおりである。

     (単位：百万ドル)                                   償却原価         公正価値      加重平均利回り
     2021  年12月現在
     １年未満                               $      25   $      25      0.12  ％
     １年から５年                                    41,536         41,066        0.47  ％
     ５年から10年                                    5,337         5,229        0.92  ％
     10 年超                                     2         2      2.00  ％
     米国政府債合計                                    46,900         46,322        0.53  ％
     ５年から10年                                    2,693         2,610        0.33  ％
     米国以外の政府債合計                                    2,693         2,610        0.33  ％
     売却可能有価証券合計                               $     49,593    $     48,932        0.52  ％
     2020  年12月現在

     １年未満                               $      25   $      25      0.08  ％
     １年から５年                                    35,831         36,158        0.70  ％
     ５年から10年                                    7,454         7,732        1.19  ％
     米国政府債合計                                    43,310         43,915        0.78  ％
     ５年から10年                                    1,739         1,744        0.10  ％
     10 年超                                    353         357       0.74  ％
     米国以外の政府債合計                                    2,092         2,101        0.21  ％
     売却可能有価証券合計                               $     45,402    $     46,016        0.76  ％
    上記の表において、
    ・売却可能有価証券は、2021年12月および2020年12月現在のいずれにおいても、公正価値階層のレベル１に分類さ

     れていた。
    ・売却可能有価証券の加重平均利回りは、期末現在の各有価証券の実効金利を各有価証券の公正価値に基づき加重

     計算したものを使用して算出される。
    ・2021年12月現在、その他の包括利益/（損失）累積額に含まれる未実現利益の総額は118百万ドル、その他の包括

     利益/（損失）累積額に含まれる未実現損失の総額は779百万ドルであり、主に１年未満の継続的に未実現損失の
     ポジションにある米国政府債に関連していた。2020年12月現在、その他の包括利益/（損失）累積額に含まれる
     未実現利益の総額は631百万ドル、その他の包括利益/（損失）累積額に含まれる未実現損失の総額には重要性は
     なかった。その他の包括利益/（損失）に含まれる未実現利益/（損失）の純額は、2021年度において(12.8)億ド
     ル（税効果考慮後で(955)百万ドル）および2020年度において557百万ドル（税効果考慮後で417百万ドル）で
     あった。
    ・売却可能有価証券の公正価値が償却原価を下回る場合、当該有価証券は減損しているとみなされる。当社に負債

     証券を売却する意図がある場合、または当社が償却原価まで回復する前に負債証券の売却が必要になる可能性が
     高い場合、当該有価証券の償却原価（引当金があればそれを控除後）と公正価値との差額は、減損損失として損
     益に認識される。当社は、2021年度または2020年度のいずれにおいても、当該減損損失を計上しなかった。当社
     に保有の意図および能力がある、減損した売却可能負債証券は、信用損失引当金を計上する必要があるか判断す
     るための検討が行われている。当社はそのような判断において、市況、発行体の信用格付の変更および未実現損
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     失の深刻度を含む様々な要因を検討する。当社は、2021年度または2020年度のいずれにおいても、当該有価証券
     に関する信用損失引当金繰入額を計上しなかった。
    売却可能有価証券の売却による実現利益/（損失）の総額および収入に関する情報は、以下の表のとおりである。

                                             以下で終了した事業年度
     (単位：百万ドル)                                   2021  年12月        2020  年12月     2019  年12月
     実現利益の総額                                 $      206      $    319   $    181
     実現損失の総額                                      (19)           -       -
     利益/(損失)                                 $      187      $    319   $    181
     売却による収入                                 $    24,882       $   4,489    $   9,580
    上記の表において、実現利益/（損失）は、その他の包括利益/（損失）累積額から連結損益計算書の「その他の自
    己勘定取引」に振替えられた。
    投資の公正価値のレベル別内訳

    公正価値で会計処理される投資についての公正価値の階層のレベル別内訳は、以下の表のとおりである。
     (単位：百万ドル)                           レベル１         レベル２        レベル３          合計
     2021  年12月現在
     政府債および政府機関債：
      米国                        $   46,322    $       -  $      -   $   46,322
      米国以外                           2,612           -        -      2,612
     企業債務証券                              65        5,201        4,527        9,793
     不動産によって担保された有価証券                              -       1,202        1,078        2,280
     マネー・マーケット商品                              41        1,355          -      1,396
     その他の債券                              -         35        382        417
     持分証券                            2,135         7,088        7,915       17,138
     小計                         $   51,175    $     14,881    $    13,902     $   79,958
     NAV で測定されるファンドに対する投資                                                    3,469
     投資合計                                                  $   83,427
     2020  年12月現在

     政府債および政府機関債：
      米国                        $   43,915    $       -  $      -   $   43,915
      米国以外                           2,109          48         -      2,157
     企業債務証券                              70        5,635        5,286       10,991
     不動産によって担保された有価証券                              -        942        998       1,940
     マネー・マーケット商品                             781        1,404          -      2,185
     その他の債券                              -         -       497        497
    持分証券                              517        7,270        9,642       17,429
    小計                         $   47,392    $     15,299    $    16,423     $   79,114
    NAV で測定されるファンドに対する投資                                                     3,664
    投資合計                                                  $   82,778
    当社の公正価値測定の方針ならびに投資の公正価値の算定に使用される評価手法および重要なインプットの概要に

    ついては注記４を参照のこと。
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    重要かつ観察不能なインプット
    レベル３の投資の金額ならびに当該投資の評価に使用される重要かつ観察不能なインプットの範囲および加重平均
    は以下の表のとおりである。
                         2021  年12月現在                     2020  年12月現在
     (単位：百万ドル)                    金額または範囲          加重平均             金額または範囲          加重平均
     企業債務証券
     レベル３資産                       $4,527                       $5,286
     利回り                    2.0 ％から29.0％          10.8  ％          4.5 ％から19.5％          10.2  ％
     回収率                    9.1 ％から76.0％          59.1  ％          10.0  ％から70.0％          50.7  ％
     デュレーション(年)                      1.4 から6.4         3.8             3.0 から7.7         4.2
     評価倍率                    0.5 倍から28.2倍          6.9 倍          0.6 倍から29.3倍          6.9 倍
     不動産によって担保された有価証券
     レベル３資産                       $1,078                       $998
     利回り                    8.3 ％から20.3％          13.1  ％          8.2 ％から52.4％          17.5  ％
     回収率                   55.1  ％から61.0％          56.4  ％          21.6  ％から57.8％          33.7  ％
     デュレーション(年)                      0.1 から2.6         1.2             0.4 から3.6         2.7
     その他の債券
     レベル３資産                        $382                       $497
     利回り                    2.3 ％から10.6％          3.2 ％           1.7 ％から6.2％          3.5 ％
     デュレーション(年)                      0.9 から9.3         4.8            0.2 から10.3         6.4
     持分証券
     レベル３資産                       $7,915                       $9,642
     評価倍率                    0.4 倍から30.5倍          10.1  倍          0.6 倍から27.9倍          9.0 倍
     割引率/利回り                    2.0 ％から35.0％          14.1  ％          4.0 ％から38.5％          13.5  ％
     資本化率                    3.5 ％から14.0％          5.7 ％          3.7 ％から14.1％          6.3 ％
    上記の表において、
    ・範囲は、投資の各タイプの評価に使用された重要かつ観察不能なインプットの範囲を表している。

    ・加重平均は、各インプットを投資の相対的公正価値で加重することにより算定される。

    ・これらのインプットの範囲および加重平均は、ある投資の公正価値を算定する際に使用する適切なインプットの

     代表的なものということではない。例えば、非公開の持分証券の評価倍率の最大値は、特定の非公開の持分証券
     の評価に適切であるが、他の非公開の持分証券の評価には適切でない可能性がある。したがって、インプットの
     範囲は、レベル３の投資の公正価値測定における不確実性または公正価値測定の可能な範囲を表すものではな
     い。
    ・2021年12月および2020年12月現在のいずれにおいても、レベル３の投資の評価に使用される利回り、割引率、資

     本化率またはデュレーションが上昇すると、公正価値測定の結果が低下し、回収率または評価倍率が上昇する
     と、公正価値測定の結果が上昇することになる。レベル３の投資はそれぞれ特徴ある性質のため、インプットの
     相互関係は各商品タイプ内で必ずしも同じではない。
    ・企業債務証券、不動産によって担保された有価証券およびその他の債券は割引キャッシュ・フローを使用して評

     価され、持分証券は類似市場取引および割引キャッシュ・フローを使用して評価される。
    ・どの金融商品の公正価値も複数の評価手法を用いて決定されることがある。例えば、類似市場取引と割引キャッ

     シュ・フローが同時に公正価値の算定に使用されることがある。したがって、レベル３の残高はこの両方の手法
     を含んでいる。
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    レベル３の推移
    レベル３の投資の公正価値の変動の要約は、以下の表のとおりである。
                                                以下で終了した事業年度
     (単位：百万ドル)                                          2021  年12月       2020  年12月
     期首残高                                        $    16,423    $    15,282
     正味実現利益/(損失)                                              449        215
     正味未実現利益/(損失)                                             1,263         (443)
     購入                                             1,600        1,815
     売却                                             (2,135)        (1,550)
     決済                                             (3,265)        (1,570)
     レベル３への振替                                             3,080        4,708
     レベル３からの振替                                             (3,513)        (2,034)
     期末残高                                        $    13,902    $    16,423
    上記の表において、
    ・公正価値の変動は、期末日現在でレベル３に分類されているすべての投資について表示されている。

    ・正味未実現利益/（損失）は期末日現在で保有している投資に関するものである。

    ・公正価値の階層の異なるレベル間での振替は発生した報告期間の期首に計上される。投資が報告期間中にレベル

     ３に振替えられた場合、当該期間における損益は全額レベル３に分類される。
    ・レベル３の投資について、増加はプラスの金額で表示され、減少はマイナスの金額で表示されている。

    以下の表は、上記の要約表に含まれている投資の情報の内訳を商品タイプ別に示したものである。

                                                以下で終了した事業年度
     (単位：百万ドル)                                           2021  年12月       2020  年12月
     企業債務証券
     期首残高                                        $     5,286   $     3,465
     正味実現利益/(損失)                                              167        110
     正味未実現利益/(損失)                                              311        (96)
     購入                                              431        636
     売却                                              (594)        (302)
     決済                                             (1,876)         (678)
     レベル３への振替                                             1,871        2,661
     レベル３からの振替                                             (1,069)         (510)
     期末残高                                        $     4,527   $     5,286
     不動産によって担保された有価証券
     期首残高                                        $      998  $      595
     正味実現利益/(損失)                                              45        22
     正味未実現利益/(損失)                                               6       (96)
     購入                                              182        233
     売却                                              (44)         -
     決済                                              (234)         (83)
     レベル３への振替                                              142        327
     レベル３からの振替                                              (17)         -
     期末残高                                        $     1,078   $      998
     その他の債券
     期首残高                                        $      497  $      319
     正味実現利益/(損失)                                              12        15
     正味未実現利益/(損失)                                               1        1
     購入                                              63        113
     決済                                              (96)        (45)
     レベル３への振替                                               -        94
     レベル３からの振替                                              (95)         -
     期末残高                                        $      382  $      497
     持分証券
     期首残高                                        $     9,642   $     10,903
     正味実現利益/(損失)                                              225         68
     正味未実現利益/(損失)                                              945        (252)
     購入                                              924        833
     売却                                             (1,497)        (1,248)
     決済                                             (1,059)         (764)
     レベル３への振替                                             1,067        1,626
     レベル３からの振替                                             (2,332)        (1,524)
     期末残高                                        $     7,915   $     9,642
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    レベル３の推移に関する説明

    2021  年12月終了年度：         2021  年度におけるレベル３の投資に係る正味実現および未実現利益17.1億ドル（正味実現利
    益449百万ドルおよび正味未実現利益12.6億ドルを反映している）には、その他の自己勘定取引に計上された15.3
    億ドルの利益および受取利息に計上された180百万ドルが含まれていた。
    2021  年度のレベル３の投資の正味未実現利益は、一部の非公開の持分証券および企業債務証券に係る利益（いずれ

    の場合も、主に企業業績および会社固有の事象に起因）を主として反映している。
    2021  年度におけるレベル３の投資への振替は、一部の企業債務証券のレベル２からの振替（主に、これらの商品の

    市場取引の減少など、市場データの不足により市場価格の透明性が低下したこと、また一部の観察不能な利回りお
    よびデュレーションに関するインプットがこれら商品の評価において重要になったことに起因）および一部の非公
    開の持分証券のレベル２からの振替（主にこれらの商品の市場取引の減少など、市場データの不足により市場価格
    の透明性が低下したことに起因）を主として反映している。
    2021  年度におけるレベル３の投資からの振替は、一部の非公開の持分証券のレベル２への振替（主に、これらの商

    品の市場取引など市場データにより、市場価格の透明性が向上したことに起因）および一部の企業債務証券のレベ
    ル２への振替（主に一部の観察不能な利回りおよびデュレーションに関するインプットがこれら商品の評価におい
    て重要でなくなったこと、またこれらの商品の市場取引など市場データにより、市場価格の透明性が向上したこと
    に起因）を主として反映している。
    2020  年12月終了年度：         2020  年度におけるレベル３の投資に係る正味実現および未実現損失228百万ドル（正味実現

    利益215百万ドルおよび正味未実現損失443百万ドルを反映している）には、その他の自己勘定取引に計上された
    428百万ドルの損失および受取利息に計上された200百万ドルが含まれていた。
    2020  年度のレベル３の投資に係る正味未実現損失は、（いずれの場合も主に企業業績の影響による）一部のプライ

    ベート・エクイティ、企業債務証券および不動産によって担保された有価証券に係る損失を反映していた。
    2020  年度におけるレベル３の投資への振替は、一部の企業債務証券のレベル２からの振替（主に、これらの商品の

    市場取引の減少など、市場データの不足により市場価格の透明性が低下したこと、また一部の観察不能な利回りお
    よびデュレーションに関するインプットがこれら商品の評価において重要になったことに起因）および一部の非公
    開の持分証券のレベル２からの振替（主にこれらの商品の取引の減少など、市場データの不足により市場価格の透
    明性が低下したことに起因）を主として反映している。
    2020  年度におけるレベル３の投資からの振替は、主に一部の非公開の持分証券および企業債務証券のレベル２への

    振替（これらの商品の市場取引など市場データにより、市場価格の透明性が向上したことに起因）を主として反映
    している。
    満期保有目的証券

    満期保有目的証券は、償却原価で会計処理される。
    満期保有目的証券のタイプ別および期間別内訳に関する情報は以下の表のとおりである。

     (単位：百万ドル)                                   償却原価        公正価値      加重平均利回り
     2021  年12月現在
     １年から５年                                 $    4,054     $   4,200        2.30  ％
     米国政府債合計                                     4,054        4,200        2.30  ％
     ５年から10年                                      3        3      2.78  ％
     10 年超                                     642        670       1.03  ％
     不動産によって担保された有価証券合計                                     645        673       1.04  ％
     満期保有目的証券合計                                 $    4,699     $   4,873        2.13  ％
     2020  年12月現在

     １年未満                                 $     501    $    513       2.53  ％
     １年から５年                                     2,529        2,695        2.34  ％
     ５年から10年                                     1,531        1,675        2.25  ％
     米国政府債合計                                     4,561        4,883        2.33  ％
     ５年から10年                                      4        3       2.56  ％
     10 年超                                     736        751        1.08  ％
     不動産によって担保された有価証券合計                                     740        754        1.08  ％
     満期保有目的証券合計                                 $    5,301     $   5,637         2.15  ％
    上記の表において、
    ・不動産によって担保された有価証券のほぼすべては、住宅用不動産によって担保された有価証券で構成されてい

     る。
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    ・これらの有価証券は公正価値で会計処理されていないため、注記４から注記10の当社の公正価値の各階層には含
     まれていない。これらの有価証券が当社の公正価値の各階層に含まれていたならば、2021年12月および2020年12
     月 現在のいずれにおいても、米国政府債は公正価値の階層のレベル１に分類され、不動産によって担保された有
     価証券は公正価値の階層のレベル２に主に分類されることになる。
    ・満期保有目的証券の加重平均利回りは、期末現在の各有価証券の実効金利を各有価証券の償却原価に基づき加重

     計算したものを使用して算出される。
    ・未実現利益の総額は、2021年12月現在175百万ドルおよび2020年12月現在340百万ドルであった。2021年12月およ

     び2020年12月現在のいずれにおいても、未実現損失の総額に重要性はなかった。
    ・満期保有目的証券は、連結損益計算書に信用損失引当金を計上する必要があるか判断するための検討が行われ

     る。当社はそのような判断において、市況、発行体の信用格付の変更、過去の信用損失実績および政府保証の有
     無を含む様々な要因を検討する。2021年度および2020年度のいずれにおいても、当該有価証券の信用損失引当金
     繰入額に重要性はなかった。
    注記９

    ローン

    ローンには、（ⅰ）償却原価からローン貸倒引当金を控除した金額で会計処理される、または公正価値オプション
    に基づき公正価値で会計処理される投資目的保有のローンおよび（ⅱ）原価と公正価値のいずれか低い方の金額で
    会計処理される売却目的保有のローンが含まれる。ローンに対する利息は、貸付期間にわたり認識され、発生主義
    で計上される。
    ローンの情報は、以下の表のとおりである。

     (単位：百万ドル)                           償却原価        公正価値      売却目的保有            合計
     2021  年12月現在
     ローンの種類
     企業向け                        $    50,960    $     2,492   $     2,475   $     55,927
     富裕層向け金融業務                            38,062         5,936          -       43,998
     商業用不動産                            21,150         1,588        3,145        25,883
     住宅用不動産                            15,493         320        100       15,913
     消費者向け：
      割賦払い                            3,672          -        -       3,672
      クレジットカード                            8,212          -        -       8,212
     その他                             5,958         433       2,139         8,530
     総ローン合計                            143,507         10,769         7,859        162,135
     ローン貸倒引当金                            (3,573)          -        -       (3,573)
     ローン合計                        $    139,934     $    10,769    $     7,859    $    158,562
     2020  年12月現在

     ローンの種類
     企業向け                        $    44,778    $    2,751    $    1,130    $     48,659
     富裕層向け金融業務                            25,151         7,872          -       33,023
     商業用不動産                            17,096         1,961        1,233        20,290
     住宅用不動産                             5,236         494         20       5,750
     消費者向け：
      割賦払い                            3,823          -        -       3,823
      クレジットカード                            4,270          -        -       4,270
     その他                             3,211         547        416        4,174
     総ローン合計                            103,565         13,625         2,799        119,989
     ローン貸倒引当金                            (3,874)          -        -       (3,874)
     ローン合計                        $    99,691    $    13,625    $    2,799    $    116,115
    上記の表において、償却原価で会計処理される投資目的保有のローンには、純額の繰延手数料および繰延費用、な
    らびに未償却のプレミアムおよび割引が含まれており、これらのプレミアムおよび割引はローンの契約期間にわた
    り償却される。これらの金額は、2021年12月および2020年12月現在のいずれにおいても、償却原価で会計処理され
    るローンの１％未満であった。
    上表のローンの種類についての詳細は、以下のとおりである。

    ・企業向け：       企業向けローンには、ターム・ローン、与信枠、信用状枠およびブリッジ・ローンが含まれ、主に営

     業および一般的な事業目的または買収関連で使用される。企業向けローンには、その目的、借手のリスク・プロ
     ファイルおよびその他の要因により担保付のものと無担保のものがある。
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    ・富裕層向け金融業務：             富裕層の顧客向けローンには、富裕層およびその他の顧客を含む、プライベート・バンク
     の顧客向けに提供したローンが含まれる。これらのローンは、金融資産と非金融資産の両方に対する投資資金に
     使 用する、キャッシュ・フローのタイミングのずれの繋ぎに使用する、またはその他の必要性に対する流動性の
     確保を目的として使用する。かかるローンのほぼすべては、有価証券、住宅用不動産、商業用不動産またはその
     他の資産による担保が付されている。
    ・商業用不動産：         商業用不動産によって担保されたローンには、（プライベート・バンクの顧客向けに提供した

     ローン以外の）ホテル、小売店、集合住宅ならびに商業用および産業用不動産を直接的または間接的に担保とし
     て組成されたローンが含まれる。商業用不動産によって担保されたローンにはまた、商業用不動産を直接的また
     は間接的に担保とする資産を保有する顧客に対して提供したローンが含まれる。さらに、商業用不動産には当社
     が購入したローンも含まれる。
    ・住宅用不動産：         住宅用不動産によって担保されたローンには主に、（プライベート・バンクの顧客向けに提供し

     たローン以外の）住宅用不動産を直接的または間接的に担保とする資産を保有する顧客に対して当社が提供した
     ローン、および当社が購入したローンが含まれる。
    ・割賦払い：       割賦払いローンは、無担保で、当社が組成したローンである。

    ・クレジットカード：            クレジットカード・ローンとは、消費者のリボルビング与信枠に基づいて当社が提供した

     ローンである。
    ・その他：      その他のローンには主に、自動車ローンや私的学資ローンなど消費者向けローンならびにその他の資産

     を直接的または間接的に担保とする資産を保有する顧客に対して提供したローンが含まれる。また、その他の
     ローンには、当社が購入した消費者向け無担保ローンおよびクレジットカード・ローンも含まれる。
    信用度

    リスク評価：       当社のリスク評価プロセスには、当社の独立したリスク監督および統制機能によるローンの信用度の
    評価が含まれる。企業向けローン、ならびに大部分の富裕層向け金融業務、住宅用不動産を担保とするローンおよ
    びその他のローンに関して、当社は、借手を開始時および継続的に分析するなどの信用審査を行っており、これが
    内部信用格付となる。信用審査は、借手に金融債務を果たす能力および意思があるかについての分析であり、年に
    一度、または審査が必要であることを示す状況の変化があった場合はより頻繁に行われる。内部信用格付の決定に
    は、借手の業界の性質および見通しならびに経済環境に関する仮定も含まれる。
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    以下の表は、ローン総額について、格付機関の公表値に相当するものとして内部で判断した格付またはその他の信
    用測定基準ごとに示したもの、ならびに担保ローンおよび無担保ローンの集中度を示したものである。
     (単位：百万ドル)                   投資適格            非投資適格         その他/格付なし             合計
     2021  年12月現在
     会計処理の方法
     償却原価               $     50,923         $    75,179       $    17,405    $   143,507
     公正価値                     2,301             4,634           3,834        10,769
     売却目的保有                     1,650             4,747           1,462        7,859
     合計               $     54,874         $    84,560       $    22,701    $   162,135
     ローンの種類
     企業向け               $     15,370         $    40,389       $     168   $    55,927
     富裕層向け金融業務                     31,476              5,730           6,792        43,998
     不動産：
      商業用                    3,986             21,523            374       25,883
      住宅用                    1,112             13,779            1,022        15,913
     消費者向け：
      割賦払い                      -             -         3,672        3,672
      クレジットカード                      -             -         8,212        8,212
     その他                     2,930             3,139           2,461        8,530
     合計               $     54,874         $    84,560       $    22,701    $   162,135
     担保付                     85 ％            92 ％          36 ％       82 ％
     無担保                     15 ％             8％          64 ％       18 ％
     合計                     100 ％            100 ％          100 ％       100 ％
     2020  年12月現在

     会計処理の方法
     償却原価               $     33,532         $    58,250       $    11,783    $   103,565
     公正価値                     2,084             5,925           5,616        13,625
     売却目的保有                      224            2,152            423       2,799
     合計               $     35,840         $    66,327       $    17,822    $   119,989
     ローンの種類
     企業向け               $      9,478         $    38,704       $     477   $    48,659
     富裕層向け金融業務                     22,098              5,331           5,594        33,023
     不動産：
      商業用                    1,792             17,480            1,018        20,290
      住宅用                     636            3,852           1,262        5,750
     消費者向け：
      割賦払い                      -             -         3,823        3,823
      クレジットカード                      -             -         4,270        4,270
     その他                     1,836              960          1,378        4,174
     合計               $     35,840         $    66,327       $    17,822    $   119,989
     担保付                     83 ％            90 ％          46 ％       82 ％
     無担保                     17 ％            10 ％          54 ％       18 ％
     合計                     100 ％            100 ％          100 ％       100 ％
    上記の表において、

    ・その他/格付なしのカテゴリーに含まれる富裕層の顧客向けローンは主に住宅用不動産および有価証券によって

     担保されたローンから構成され、その他/格付なしのカテゴリーに含まれる不動産ローンは主に購入したローン
     から構成されている。これらのローンについての当社のリスク評価プロセスには、ローン・トゥ・バリュー・レ
     シオ、延滞状況、担保の価値、予想キャッシュ・フロー、フェア・アイザック・コーポレーション（以下
     「FICO」という。）信用スコア（支払履歴や与信履歴などの要因を検討して借手の信用力を測定する）およびそ
     の他のリスク要因等、特定の主要な指標のレビューが含まれる。
    ・その他/格付なしのカテゴリーに含まれる割賦払いローンおよびクレジットカード・ローンについては、信用力

     の評価に借手のFICO信用スコアを組み込んでいる。FICO信用スコアは、借手の最新の信用力を評価するために、
     当社によって定期的に更新される。FICO信用スコアによる割賦払いローンおよびクレジットカード・ローンの情
     報については、以下の「組成年度」を参照のこと。
    当社はまた、米国の連邦銀行監督機関が提供する定義に基づいて当該ローンに対する規制上のリスク格付も行って

    いる。ローン総額のうち、2021年12月現在は92％のローン、2020年12月現在は85％のローンが、パス/問題なしの
    格付であった。
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    組成年度：      以下の表は、償却原価で会計処理されるローン（割賦払いローンおよびクレジットカード・ローンを除
    く）の総額について、格付機関の公表値に相当するものとして内部で判断した格付またはその他の信用測定基準ご
    とに示したもの、およびターム・ローンの組成年度を示したものである。
                                     2021  年12月現在
     (単位：百万ドル)                    投資適格            非投資適格         その他/格付なし            合計
     2021  年                $    4,687         $   10,424        $    52  $   15,163
     2020  年                    1,911             4,561             7      6,479
     2019  年                     451            3,949             -      4,400
     2018  年                    1,842             2,901             -      4,743
     2017  年                     733            1,857             -      2,590
     2016  年以前                     274            1,693             -      1,967
     リボルビング                      3,800             11,744             74      15,618
     企業向け                      13,698             37,129            133      50,960
     2021  年                    1,405             1,186           1,265       3,856
     2020  年                     558             287            -       845
     2019  年                     537             352            -       889
     2018  年                     334             38           -       372
     2017  年                     380             31           -       411
     2016  年以前                     565             243            -       808
     リボルビング                      26,349             2,127           2,405       30,881
     富裕層向け金融業務                      30,128             4,264           3,670       38,062
     2021  年                     334            4,084            94      4,512
     2020  年                     127            1,890             -      2,017
     2019  年                      52            1,336             -      1,388
     2018  年                     207             829            -      1,036
     2017  年                     398             624            -      1,022
     2016  年以前                     405             583            7       995
     リボルビング                      1,768             8,412             -     10,180
     商業用不動産                      3,291             17,758            101      21,150
     2021  年                     113            1,944            253       2,310
     2020  年                     260             557           103       920
     2019  年                      -             -          173       173
     2018  年                      -             84           165       249
     2017  年                      8             65           119       192
     2016  年以前                      -             1           56       57
     リボルビング                       673            10,919             -     11,592
     住宅用不動産                      1,054             13,570            869      15,493
     2021  年                      -            694           261       955
     2020  年                      -             59           378       437
     2019  年                      -             25           19       44
     2018  年                      -             30           -       30
     2017  年                      -             5           8       13
     リボルビング                      2,752             1,645            82      4,479
     その他                      2,752             2,458            748       5,958
     合計                  $    50,923          $   75,179        $   5,521    $   131,623
     合計に占める割合                       39 ％            57 ％           4％      100 ％
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                                     2020  年12月現在
     (単位：百万ドル)                    投資適格            非投資適格        その他/格付なし             合計
     2020  年               $     1,978        $     7,545       $    140   $    9,663
     2019  年                     889            6,106            -      6,995
     2018  年                    2,076             3,555            -      5,631
     2017  年                     851            3,083            -      3,934
     2016  年                     268            1,262            -      1,530
     2015  年以前                     351            2,073            -      2,424
     リボルビング                      2,662             11,891            48      14,601
     企業向け                      9,075             35,515            188       44,778
     2020  年                     497             313           -       810
     2019  年                     723             403           -      1,126
     2018  年                     298              87           -       385
     2017  年                     377              30           -       407
     2016  年                     22             20           -        42
     2015  年以前                     531             264           -       795
     リボルビング                     18,077              2,085          1,424        21,586
     富裕層向け金融業務                     20,525              3,202          1,424        25,151
     2020  年                     848            3,071            55       3,974
     2019  年                     76            1,965            -      2,041
     2018  年                     137            2,164            25       2,326
     2017  年                     26            1,734            12       1,772
     2016  年                      -            165           9       174
     2015  年以前                      -            775          526       1,301
     リボルビング                       461            5,047            -      5,508
     商業用不動産                      1,548             14,921            627       17,096
     2020  年                     402             976          115       1,493
     2019  年                      -             90          271        361
     2018  年                      -            123          249        372
     2017  年                      9             83          152        244
     2016  年                      -             1          -        1
     2015  年以前                      -             -          70        70
     リボルビング                       225            2,470            -      2,695
     住宅用不動産                       636            3,743           857       5,236
     2020  年                     242              84          466        792
     2019  年                      -             67          29        96
     2018  年                      -             46           -        46
     2017  年                      -             8          -        8
     リボルビング                      1,506              664           99       2,269
     その他                      1,748              869          594       3,211
     合計                 $    33,532         $     58,250       $    3,690    $    95,472
     合計に占める割合                      35 ％            61 ％          4％       100 ％
    上記の表において、ターム・ローンに変更されたリボルビング・ローンは、2021年12月および2020年12月現在のい
    ずれにおいても重要ではなかった。
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    以下の表は、更新されたFICO信用スコアおよび組成年度ごとの割賦払いローン（総額）および更新されたFICO信用

    スコアごとのクレジットカード・ローン（総額）で                          ある  。
     (単位：百万ドル)                             660 以上           660 未満           合計
     2021  年12月現在
     2021  年                        $    2,017         $     42      $   2,059
     2020  年                             665             40           705
     2019  年                             508             61           569
     2018  年                             257             42           299
     2017  年                             32             7           39
     2016  年                              1             -           1
     割賦払い                              3,480             192          3,672
     クレジットカード                              6,100             2,112           8,212
     合計                          $    9,580         $   2,304        $   11,884
     合計に占める割合：
     割賦払い                              95 ％            5％          100 ％
     クレジットカード                              74 ％            26 ％          100 ％
     合計                              81 ％            19 ％          100 ％
     2020  年12月現在
     2020  年                        $    1,321         $     38      $   1,359
     2019  年                            1,225             132          1,357
     2018  年                             792             150           942
     2017  年                             128             30           158
     2016  年                              6             1           7
     割賦払い                              3,472             351          3,823
     クレジットカード                              3,398             872          4,270
     合計                          $    6,870         $   1,223        $   8,093
     合計に占める割合：
     割賦払い                              91 ％            9％          100 ％
     クレジットカード                              80 ％            20 ％          100 ％
     合計                              85 ％            15 ％          100 ％
    上記の表において、クレジットカード・ローンはリボルビング与信枠で構成されている。
    信用の集中：       以下の表は、ローン総額の集中を地域別に示したものである。

     (単位：百万ドル)                      帳簿価額      南北アメリカ         EMEA      アジア        合計
     2021  年12月現在
     企業向け                    $   55,927         54 ％       38 ％      8％      100 ％
     富裕層向け金融業務                       43,998         87 ％       10 ％      3％      100 ％
     商業用不動産                       25,883         80 ％       15 ％      5％      100 ％
     住宅用不動産                       15,913         95 ％       2％      3％      100 ％
     消費者向け：
      割賦払い                       3,672        100 ％        -       -      100 ％
      クレジットカード                       8,212        100 ％        -       -      100 ％
     その他                        8,530        84 ％       15 ％      1％      100 ％
     合計                    $   162,135         76 ％       19 ％      5％      100 ％
     2020  年12月現在

     企業向け                    $   48,659         60 ％       31 ％      9％      100 ％
     富裕層向け金融業務                       33,023         88 ％       10 ％      2％      100 ％
     商業用不動産                       20,290         71 ％       19 ％      10 ％      100 ％
     住宅用不動産                        5,750        88 ％       9％      3％      100 ％
     消費者向け：
      割賦払い                       3,823        100 ％        -       -      100 ％
      クレジットカード                       4,270        100 ％        -       -      100 ％
     その他                        4,174        81 ％       17 ％      2％      100 ％
     合計                    $   119,989         75 ％       19 ％      6％      100 ％
    上記の表において、
    ・EMEAはヨーロッパ、中東およびアフリカを表す。

    ・2021年12月現在において、企業向けローンの与信集中がある産業の上位５位は、ファンド21％（2020年12月現在

     13％）、テクノロジー・メディアおよび電気通信18％（2020年12月現在17％）、その他製造業13％（2020年12月
     現在17％）、天然資源および公益事業９％（2020年12月現在12％）、ならびに金融機関８％（2020年12月現在
     10％）であった。
    利息不計上および延滞ローン：                償却原価で会計処理されるローン（クレジットカード・ローンを除く）は、延滞状

    況やローンが90日以上延滞しているかにかかわらず、契約条件に基づく元利全額を当社が回収できない可能性が高
    い場合に、利息不計上のステータスになる（ただし、ローンの担保が十分で、かつ回収の過程にある場合を除
    く）。この場合、計上されていた未収利息はすべて受取利息から控除され、また、その後に回収される利息はロー
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    ン残高が回収可能とみなされるまで現金主義で認識される。回収可能でない場合は、回収した現金はすべてローン
    残高に充当される。ローンは、元本または利息が契約条件どおりに支払われない場合に延滞しているとみなされ
    る。  クレジットカード・ローンは、利息不計上のステータスにはならず、ローンが全額支払われるかまたは償却さ
    れるまで未収利息を計上する。
    ある一定の状況において、当社は、財政難に陥っている借手に対して譲歩措置をとることで、ローン契約の当初の

    契約条件を変更する可能性がある。これは通常、ローンの契約条項の条件変更の形で行われるが、利息または元本
    の条件変更、支払期限の延長または金利の減免を含むこともある。これらの条件変更は、変更の程度が重要な場
    合、不良債権の再編（以下「TDR」という。）とみなされる。ローンの支払期限の延長が90日未満の条件変更は、
    通常は重要な変更でないとみなされるため、TDRとしては報告されない。
    当社は新型コロナウィルス支援・救済・経済安全保障法（以下「CARES法」という。その後の改正を含む。）に基

    づく救済措置、および本来であればTDRの定義を満たす条件変更された特定のローンについてTDRに分類しないとす
    る米国の金融機関の特定の解釈指針を採用した。この救済措置および解釈指針によりTDRに分類されなかった、償
    却原価で会計処理されるローンは、2021年12月現在166百万ドルおよび2020年12月現在184百万ドルであった。
    CARES法に基づき提供された救済措置は2022年１月に失効した。
    延滞ローンに関する情報は以下のとおりである。

     (単位：百万ドル)                             30 日－89日            90 日以上           合計
     2021  年12月現在
     企業向け                         $         5     $       90  $        95
     富裕層向け金融業務                                 -            20          20
     商業用不動産                                 7           143          150
     住宅用不動産                                 3            4          7
     消費者向け：
      割賦払い                                20            7          27
      クレジットカード                                86            71          157
     その他                                 15            3          18
     合計                         $        136      $      338   $       474
     償却原価で測定されるローン総額の合計に占める割合                                                      0.3 ％
     2020  年12月現在

     企業向け                         $         -     $      294   $       294
     富裕層向け金融業務                                 58            34          92
     商業用不動産                                 49            183          232
     住宅用不動産                                 4            23          27
     消費者向け：
      割賦払い                                42            16          58
      クレジットカード                                46            31          77
     その他                                 20            4          24
     合計                         $        219      $      585   $       804
     償却原価で測定されるローン総額の合計に占める割合                                                      0.8 ％
    利息不計上のローンに関する情報は以下のとおりである。

     (単位：百万ドル)                                       2021  年12月現在        2020  年12月現在
     企業向け                                      $      1,559    $      2,651
     富裕層向け金融業務                                             21          61
     商業用不動産                                            841          649
     住宅用不動産
                                                  5          25
     割賦払い                                             43          44
     その他                                             -         122
     合計                                      $      2,469    $      3,552
     償却原価で測定されるローン総額の合計に占める割合                                           1.7 ％         3.4 ％
    上記の表において、
    ・利息不計上のローンには、2021年12月現在254百万ドルおよび2020年12月現在533百万ドルの30日以上延滞してい
     るローンが含まれていた。
    ・2021年12月および2020年12月現在のいずれにおいても、90日以上延滞しかつ未収利息を計上しているローンに重

     要性はなかった。
    ・利息不計上のローンには、2021年12月現在267百万ドルおよび2020年12月現在315百万ドルのTDRにより条件変更

     された企業向けローンおよび商業用不動産によって担保されたローンが含まれていた。2021年12月および2020年
     12月現在のいずれにおいても、これらのローンに関連した当社の貸付コミットメントに重要性はなかった。2021
     年12月および2020年12月現在のいずれにおいても、TDRにより条件変更された割賦払いローンに重要性はなかっ
     た。
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    ・これらのローン貸倒引当金は、利息不計上のローン合計に対して、2021年12月現在144.7％および2020年12月現
     在109.1％であった。
    信用損失引当金

    当社の信用損失引当金は、償却原価で会計処理されるローンおよび貸付コミットメントの貸倒引当金から成る。公
    正価値で会計処理されるローンおよび貸付コミットメント、または原価と公正価値のいずれか低い方の金額で会計
    処理されるローンおよび貸付コミットメントは、信用損失引当金の対象ではない。
    信用損失引当金を算定するにあたり、当社は償却原価で会計処理されるローンおよび貸付コミットメントをホール

    セール向けポートフォリオおよび消費者向けポートフォリオに分類している。これらのポートフォリオは、当社が
    信用損失引当金を算定するために開発し、文書化した手法におけるレベルを表している。信用損失引当金は、リス
    ク特性が類似しているローンについてはモデル化されたアプローチを用いて集合的に、一方、リスク特性が類似し
    ていないローンについては個別の資産ベースで測定している。
    信用損失引当金は、ローンおよび貸付コミットメントの予想残存期間にわたる将来の経済状況に関する複数の予測

    レンジの加重平均を考慮している。ローンおよび貸付コミットメントごとの予想残存期間は、延長オプションまた
    は要求払い特性を考慮して調整した契約期間に基づいて算定されており、また、リボルビング・クレジットカー
    ド・ローンの場合にはモデル化されている。予測は、３年間にわたる基本経済シナリオ、有利な経済シナリオ、不
    利な経済シナリオからなる。予想残存期間が３年間を超えるローンについては、モデルは、非線形のモデル化され
    たアプローチに基づく過去の損失情報に回帰する。予測される経済シナリオでは、以下のホールセール向けポート
    フォリオおよび消費者向けポートフォリオに関連するいくつかのリスク要因を考慮している。当社が各四半期にお
    いて個々のシナリオの実現可能性についてウェイト付けを行う際には、当社内で策定した経済見通し、市場予測、
    最近のマクロ経済の状況および業界動向などを含む様々な要因に基づく判断を用いている。
    信用損失引当金には、経営陣が経済予測の不確実性を反映し、モデルのインプットに関する不確実性を捕捉し、モ

    デルの精度不足や集中リスクを反映できるように、定性的な構成要素も含まれている。
    信用損失に関する経営陣の見積りは、報告日現在のローンの回収可能性についての判断によるものであり、これら

    の判断には固有の不確実性が伴う。信用損失引当金は、当社の独立したリスク監督および統制機能の中で、上級管
    理職のレビューおよび承認を含むガバナンス・プロセスの対象となっている。当社の独立したリスク監督および統
    制機能の中で担当者は、予想信用損失のモデルにおいて使用される経済シナリオの基礎となる経済変数の予測につ
    いて責任を有している。経営陣はこの見積りを算出するにあたり入手可能な最善の情報を利用しているが、特に経
    済環境の変化や、実際の結果と使用した当初の仮定との相違などにより、将来において引当金の調整が必要となる
    可能性がある。
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    以下の表は、償却原価で会計処理されるローンおよび貸付コミットメントの総額をポートフォリオごとに示したも

    のである。
                              2021  年12月現在                  2020  年12月現在
     (単位：百万ドル)                       ローン      貸付コミットメント              ローン     貸付コミットメント
     ホールセール
     企業向け                  $     50,960      $     143,296      $   44,778     $     127,756
     富裕層向け金融業務                       38,062            4,091        25,151          2,314
     商業用不動産                       21,150            4,306        17,096          4,154
     住宅用不動産
                            15,493            3,317         5,236          1,804
     その他
                            5,958           6,169         3,211          4,841
     消費者向け
     割賦払い                        3,672             9       3,823            4
     クレジットカード                        8,212           35,932         4,270          21,640
     合計                  $     143,507      $     197,120      $   103,565     $     162,513
    上記の表において、
    ・上記の表において、ホールセール向けローンには利息不計上のローンが2021年12月現在24.3億ドルおよび2020年

     12月現在35.1億ドル含まれており、これらのローンの信用損失引当金は個別の資産ベースで測定されている。こ
     れらのローンの信用損失引当金は、2021年12月現在543百万ドルおよび2020年12月現在649百万ドルであった。こ
     れらのローンのうち、2021年12月現在140百万ドルおよび2020年12月現在584百万ドルについては、ローンが回収
     可能とみなされたため引当金が必要ではなかった。
    ・クレジットカードの貸付コミットメントには、当社が顧客に供与したクレジットカードの与信枠に関連したもの

     が2021年12月現在339.7億ドルおよび2020年12月現在216.4億ドル含まれていた。これらのクレジットカードの与
     信枠は、当社により解約可能である。クレジットカードの貸付コミットメントには、ゼネラル・モーターズとの
     提携クレジットカードのポートフォリオの取得に関連したものも、2021年12月現在約20億ドル含まれていた。
    貸付コミットメントの詳細については注記18を参照のこと。

    信用損失引当金の算定に用いた技法の詳細は、以下のとおりである。

    ホールセール：        リスク特性が類似しているホールセール向けのローンおよび貸付コミットメントは、モデル化され

    たアプローチを用いて信用損失引当金を測定している。これらのモデルでは、内部信用格付、業界の債務不履行や
    損失に関するデータ、予想残存期間、マクロ経済指標、借手の金融債務履行能力、借手のカントリーリスクおよび
    業種、ローンの優先順位および担保の種類といった様々なリスク要因に基づいてデフォルト確率および債務不履行
    時損失率を算定している。貸付コミットメントについては、引出しまたは実行の確率も考慮している。また、不動
    産を担保とするローンのリスク要因には、ローン・トゥ・バリュー・レシオ、債務返済比率、住宅価格指数などが
    ある。ホールセール向けのローンおよび貸付コミットメントの予測モデルに使用する最も重要なインプットには、
    失業率、GDP、信用スプレッド、商工業ローンの延滞率、長短金利、原油価格が含まれる。
    利息不計上のローンやTDRのローンなどリスク特性が類似していないホールセール向けローンについて、ローン貸

    倒引当金は、予想将来キャッシュ・フローをローンの当初の実効金利で割り引いた現在価値、ローンの観察可能な
    市場価格または担保の公正価値を用いて算定される。
    ホールセール向けローンは回収不能とみなされた時点でローン貸倒引当金から償却される。

    消費者向け：       リスク特性が類似している消費者向けローンは、モデル化されたアプローチを用いて信用損失引当金

    を算定している。このアプローチでは、消費者向けローンを、借手に関連した特性とエクスポージャーに関連した
    特性に基づいてプールに分類し、各プールのリスク特性は他のプールとは区別される。プールを決定する際に考慮
    される要因は、通常、内部の信用リスクの測定と管理に用いられるリスク特性と整合的であり、FICO信用スコア、
    延滞状況、ローンの組成年度およびマクロ経済指標などの主要な指標が含まれる。消費者向けローンの予測モデル
    に使用する最も重要なインプットには、失業率と延滞率が含まれる。リボルビング型のクレジットカード・ローン
    の予想残存期間は、予想される将来の引出額と引出残高に対する返済の時期および金額をモデル化して決定され
    る。当社はローンを取得するコミットメントについても信用損失引当金を認識している。しかし、クレジットカー
    ドの貸出コミットメントは当社により取消可能であることから、当該コミットメントについて信用損失引当金は認
    識されない。
    TDR  のローンなどリスク特性が類似していない消費者向けローンの信用損失引当金は、予想将来キャッシュ・フ
    ローをローンの当初の実効金利で割り引いた現在価値を用いて算定される。
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    割賦払いローンは、120日延滞した時点で償却される。クレジットカード・ローンは、180日延滞した時点で償却さ
    れる。
    信用損失引当金の推移

    信用損失引当金に関する情報は以下の表のとおりである。
     (単位：百万ドル)                            ホールセール向け             消費者向け             合計
     2021  年12月終了年度
     ローン貸倒引当金
     期首残高                            $    2,584     $     1,290      $     3,874
     取崩額(純額)                                 (130)          (203)          (333)
     繰入額                                 (231)           351          120
     その他                                  (88)           -          (88)
     期末残高                            $    2,135     $     1,438      $     3,573
     引当率
                                      1.6 ％        12.1  ％         2.5 ％
     償却額(純額)比率                                 0.1 ％         2.3 ％         0.3 ％
     貸出コミットメントに係る信用損失引当金
     期首残高                            $     557    $       -    $      557
     繰入額                                  50          187          237
     その他                                  (18)           -          (18)
     期末残高                            $     589    $      187     $      776
     2020  年12月終了年度

     ローン貸倒引当金
     期首残高                            $    1,331     $      837     $     2,168
     取崩額(純額)                                 (615)          (292 )         (907 )
     繰入額                                 2,108           745          2,853
     その他                                 (240)           -         (240 )
     期末残高                            $    2,584     $     1,290      $     3,874
     引当率
                                      2.7 ％        15.9  ％         3.7 ％
     償却額(純額)比率                                 0.6 ％         4.2 ％         0.9 ％
     貸出コミットメントに係る信用損失引当金
     期首残高                            $     313    $       -    $      313
     繰入額                                  244           -          244
     期末残高                            $     557    $       -    $      557
    上記の表において、

    ・その他は、主に売却目的保有に振替えられたローンおよび貸付コミットメントに関連する引当金の減額を示して
     いる。
    ・引当率は、ローン貸倒引当金を、償却原価で会計処理されるローン総額で除すことにより算出される。

    ・償却額（純額）比率は、純償却額を償却原価で会計処理されるローン総額の平均で除すことにより算定される。

    ・ローン貸倒引当金および貸付コミットメントに係る信用損失引当金の2020年度の期首残高は、2020年１月１日現

     在のCECL基準に基づく引当金測定の累積的影響を反映している。累積的影響は、信用損失引当金の679百万ドル
     の増加であり、その内訳は、（ⅰ）ローン貸倒引当金の増加727百万ドル（ホールセール向けローンの引当金の
     増加452百万ドル、消費者向けローンの引当金の増加444百万ドル、PCIローンの引当金の減少169百万ドル）、お
     よび（ⅱ）貸付コミットメントに係る信用損失引当金の減少48百万ドルであった。
    信用損失引当金に関する説明
    2021  年12月終了年度：         2021  年度において、信用損失引当金は82百万ドル減少した。
    信用損失引当金は、ゼネラル・モーターズの提携クレジットカード・ポートフォリオを取得するコミットメントに

    関連する約185百万ドルの信用損失引当金を含む、主にクレジットカードに関連する消費者向けポートフォリオに
    おける当社の貸付ポートフォリオの成長が、広範な経済環境の改善に起因する引当金の減額によって概ね相殺され
    たことを反映している。
    2021  年度において、ホールセール向けローンの償却額（純額）は主に企業向けローンに関連しており、消費者向け

    ローンの償却額（純額）は主にクレジットカードに関連していた。
    2021  年12月現在の予測モデルのインプット：                     モデルにより予想信用損失を算定する際、当社は、基本経済シナリ

    オ、不利な経済シナリオ、有利な経済シナリオを含む、ウェイト付けされた複数シナリオによる予測を使用してい
    る。2021年12月現在、この複数シナリオの予測は、主に基本経済シナリオのウェイト付けを重くしていた。
    以下の表は、予測モデルの基本経済シナリオに用いられた米国の失業率と米国のGDP成長率の予測を示したもので

    ある。
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                                                      2021  年12月現在
     米国の失業率
     以下で終了する四半期についての予測：
     2022  年６月                                                    3.7 ％
     2022  年12月                                                    3.5 ％
     2023  年６月                                                    3.4 ％
     米国のGDP成長率
     以下で終了する事業年度についての予測：
     2022  年12月                                                    3.4 ％
     2023  年12月                                                    2.1 ％
     2024  年12月                                                    1.8 ％
    さらに、当社の予測モデルの不利な経済シナリオにおいては、米国の失業率は2023年度第１四半期に約9.5％で
    ピークを迎え、2021年度第４四半期と比較した米国の四半期GDPの最大の下落は約2.5％で、これは2023年度第１四
    半期に発生する。
    上記の表において、

    ・米国の失業率は、各四半期末現在における予想失業率である。

    ・米国のGDP成長率は、各年度について予測された対前年比の成長率を表している。

    ・米国の失業率および米国のGDP成長率は予測モデルの重要なインプットであるが、モデルは、将来の経済状況の

     予測を提供するために、その他の様々なインプットについてもシナリオの範囲にわたって考慮している。予測プ
     ロセスの複雑な性質から、いずれの経済変数も、他のインプットから独立した単独のものとみなすことはできな
     い。
    2020  年12月終了年度：         2020  年度において、CECL採用の影響に関連する679百万ドルおよび同期間の活動からの19.5

    億ドルを反映して、信用損失引当金は26.3億ドル増加した。
    ホールセール向けローンおよび消費者向けローンの信用損失引当金繰入額は、新型コロナウィルス感染症（以下

    「COVID-19」という。）のパンデミックによる経済状況への影響を反映したものであり、モデルにより算定された
    予想損失は増加し、回収額は減少する結果となった。また、ホールセール向けローンの信用損失引当金繰入額は、
    主に、資産の個別引当と、その他製造業、テクノロジー・メディアおよび電気通信、ならびに天然資源産業に関連
    した借手の格下げの影響を受けた。2020年度の消費者向けローンの信用損失引当金繰入額は、COVID-19のパンデ
    ミックに関連して経済見通しが脆弱化したことに加え、クレジットカード・ポートフォリオの増加の影響も受け
    た。
    2020  年度において、ホールセール向けローンの償却額（純額）は主に企業向けローンに関連しており、消費者向け

    ローンの償却額（純額）は主に割賦払いローンに関連していた。
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    ローンの公正価値のレベル別内訳

    公正価値オプションに基づき公正価値で会計処理される投資目的保有のローンについての、公正価値の階層のレベ
    ル別内訳は、以下の表のとおりである。
     (単位：百万ドル)                            レベル１        レベル２        レベル３          合計
     2021  年12月現在
     ローンの種類
     企業向け                            $   -  $    1,655    $     837   $    2,492
     富裕層向け金融業務                               -      5,873         63       5,936
     商業用不動産                               -       605        983       1,588
     住宅用不動産                               -       115        205        320
     その他                               -       167        266        433
     合計                            $   -  $    8,415    $    2,354    $    10,769
     2020  年12月現在

     ローンの種類
     企業向け                            $   -  $    1,822    $     929   $    2,751
     富裕層向け金融業務                               -      7,809         63       7,872
     商業用不動産                               -       857       1,104        1,961
     住宅用不動産                               -       234        260        494
     その他                               -       225        322        547
     合計                            $   -  $    10,947    $    2,678    $    13,625
    公正価値オプションが選択された投資目的保有のローンの公正価値の変動により認識した利益は、2021年度におい
    て216百万ドルおよび2020年度において151百万ドルであった。これらの利益は、その他の自己勘定取引に含まれて
    いる。
    当社の公正価値測定の方針ならびにローンの公正価値の算定に使用される評価手法および重要なインプットの概要

    については注記４を参照のこと。
    重要かつ観察不能なインプット

    レベル３のローンの金額ならびに当該ローンの評価に使用される重要かつ観察不能なインプットの範囲および加重
    平均は以下の表のとおりである。
                           2021  年12月現在                    2020  年12月現在
     (単位：百万ドル)                     金額または範囲          加重平均            金額または範囲          加重平均
    企業向け
     レベル３資産                          $837                     $929
                                                          12.4  ％
     利回り
                          1.5 ％から55.6％          14.9  ％         1.1 ％から45.2％
     回収率                     15.0  ％から92.0％          40.8  ％        15.0  ％から58.0％          31.0  ％
     デュレーション(年)                       0.9 から6.8         2.7           1.5 から5.3         3.4
     商業用不動産
     レベル３資産                          $983                    $1,104
                                                          11.0  ％
     利回り
                          3.2 ％から18.7％          12.6  ％         4.5 ％から19.3％
     回収率                     4.1 ％から99.5％          41.4  ％         3.0 ％から99.8％          66.5  ％
     デュレーション(年)                       0.4 から4.0         1.7           0.3 から4.8         2.6
     住宅用不動産
     レベル３資産                          $205                     $260
     利回り                     2.1 ％から20.0％          16.1  ％         2.0 ％から14.0％          12.1  ％
     デュレーション(年)                       0.1 から2.4         1.0           0.6 から2.6         1.7
     富裕層の顧客向けおよびその他
     レベル３資産                          $329                     $385
     利回り                     3.6 ％から18.7％          7.1 ％         2.8 ％から18.7％          8.0 ％
     デュレーション(年)                       2.9 から5.5         3.6           0.9 から5.5         4.1
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    上記の表において、
    ・範囲は、ローンの各タイプの評価に使用された重要かつ観察不能なインプットの範囲を表している。

    ・加重平均は、各インプットをローンの相対的公正価値で加重することにより算定される。

    ・これらのインプットの範囲および加重平均は、あるローンの公正価値を算定する際に使用する適切なインプット

     の代表的なものということではない。例えば、住宅用不動産によって担保されたローンの最も高い利回りは、特
     定の住宅用不動産によって担保されたローンの評価に適切であるが、他の住宅用不動産によって担保されたロー
     ンの評価には適切でない可能性がある。したがって、インプットの範囲は、レベル３のローンの公正価値測定に
     おける不確実性または公正価値測定の可能な範囲を表すものではない。
    ・2021年12月および2020年12月現在のいずれにおいても、レベル３のローンの評価に使用される利回りまたはデュ

     レーションが上昇すると、公正価値測定の結果が低下し、回収率が上昇すると、公正価値測定の結果が上昇する
     ことになる。レベル３のローンはそれぞれ特徴ある性質のため、インプットの相互関係は各商品タイプ内で必ず
     しも同じではない。
    ・ローンは割引キャッシュ・フローを使用して評価する。

    レベル３の推移

    レベル３のローンの公正価値の変動の要約は、以下の表のとおりである。
                                                以下で終了した事業年度
     (単位：百万ドル)                                           2021  年12月      2020  年12月
     期首残高                                           $   2,678     $   1,890
     正味実現利益/(損失)                                               99        72
     正味未実現利益/(損失)                                              (33)        87
     購入                                              272        670
     売却                                              (54)        (50)
     決済                                              (668)        (727)
     レベル３への振替                                              369        836
     レベル３からの振替                                              (309)        (100)
     期末残高                                           $   2,354     $   2,678
    上記の表において、
    ・公正価値の変動は、期末日現在でレベル３に分類されているローンについて表示されている。

    ・正味未実現利益/（損失）は期末日現在で保有しているローンに関するものである。

    ・購入には、発行と流通市場での購入の両方が含まれている。

    ・公正価値の階層の異なるレベル間での振替は発生した報告期間の期首に計上される。ローンが報告期間中にレベ

     ル３へ振替えられた場合、当該期間における損益は全額レベル３に分類される。
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    以下の表は、上記の要約表に含まれているローンの情報の内訳をローンの種類別に示したものである。
                                                以下で終了した事業年度
     (単位：百万ドル)                                           2021  年12月       2020  年12月
     企業向け
     期首残高                                        $      929   $     752
     正味実現利益/(損失)                                              31        22
     正味未実現利益/(損失)                                              (34)        (22)
     購入                                              143        277
     売却                                              (15)        (38)
     決済                                              (251)        (125)
     レベル３への振替                                              127        163
     レベル３からの振替                                              (93)        (100)
     期末残高                                        $      837   $     929
     商業用不動産
     期首残高                                        $     1,104    $     591
     正味実現利益/(損失)                                              45        24
     正味未実現利益/(損失)                                              (21)         60
     購入                                              20        334
     売却                                              (6)        (5)
     決済                                              (292)        (366)
     レベル３への振替                                              185        466
     レベル３からの振替                                              (52)         -
     期末残高                                        $      983   $     1,104
     住宅用不動産
     期首残高                                        $      260   $     221
     正味実現利益/(損失)                                              12        13
     正味未実現利益/(損失)                                              (41)         10
     購入                                              58        48
     売却                                              (4)        (2)
     決済                                              (61)        (78)
     レベル３への振替                                              57        48
     レベル３からの振替                                              (76)         -
     期末残高                                        $      205   $     260
     富裕層の顧客向けおよびその他
     期首残高                                        $      385   $     326
     正味実現利益/(損失)                                              11        13
     正味未実現利益/(損失)                                              63        39
     購入                                              51        11
     売却                                              (29)        (5)
     決済                                              (64)        (158)
     レベル３への振替                                               -       159
     レベル３からの振替                                              (88)         -
     期末残高                                        $      329   $     385
    レベル３の推移に関する説明
    2021  年12月終了年度：         2021  年度において、レベル３のローンに係る正味実現および未実現利益66百万ドル（正味実
    現利益99百万ドルおよび正味未実現損失33百万ドルを反映）には、その他の自己勘定取引に計上された42百万ドル
    の利益および受取利息に計上された24百万ドルが含まれていた。
    2021  年度におけるレベル３のローンに係る正味未実現損失の発生要因に重要なものはなかった。

    2021  年度におけるレベル３のローンへの振替は、一部の商業用不動産によって担保されたローンのレベル２からの

    振替（主に一部の観察不能な利回りおよびデュレーションに関するインプットがこれら商品の評価において重要に
    なったことに起因）および企業向けローンのレベル２からの振替（主にこれらの商品の市場取引の減少など、市場
    データの不足により市場価格の透明性が低下したことに起因）を主として反映している。
    2021  年度におけるレベル３のローンからの振替は、主として一部の企業向けローン、ならびに富裕層の顧客向けお

    よびその他のローンのレベル２への振替（いずれの場合も、主にこれらの商品の市場取引など市場データにより、
    価格の透明性が向上したことに起因）を反映している。
    2020  年12月終了年度：         2020  年度におけるレベル３のローンに係る正味実現および未実現利益159百万ドル（正味実

    現利益72百万ドルおよび正味未実現利益87百万ドルを反映している）には、その他の自己勘定取引に計上された
    135百万ドルの利益および受取利息に計上された24百万ドルが含まれていた。
    2020  年度におけるレベル３のローンに係る正味未実現利益の発生要因に重要なものはなかった。

    2020  年度におけるレベル３のローンへの振替は、一部の商業用不動産によって担保されたローン、企業向けロー

    ン、ならびに富裕層の顧客向けおよびその他のローンのレベル２からの振替（いずれの場合も、これらの商品の市
    場取引の減少を含め、市場のデータの不足により、市場価格の透明性が低下したことに起因）を反映している。
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    2020  年度におけるレベル３のローンの振替は、一部の企業向けローンのレベル２への振替（主にデュレーションお
    よび利回りに関するインプットがこれらローンの評価において重要でなくなったこと、また商品の市場取引など市
    場 データにより、市場価格の透明性が向上したことに起因）を反映している。
    見積公正価値

    以下の表は、公正価値で会計処理されないローンの見積公正価値を、それらが当社の公正価値の階層に含まれてい
    たならば分類されることになるレベルで示したものである。
                                             見積公正価値
                            帳簿価額
     (単位：百万ドル)                                   レベル２        レベル３          合計
     2021  年12月現在
     償却原価                     $   139,934         $    87,676     $　　　54,127       $　　　141,803
                                               $ 　　　1,917
     売却目的保有                     $    7,859        $    5,970             $　　　　7,887
     2020  年12月現在

     償却原価                     $    99,691        $    52,793     $　　　48,512       $　　　101,305
                                               $ 　　　1,271
     売却目的保有                     $    2,799        $    1,541             $　　　　2,812
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    注記10
    公正価値オプション

    公正価値で測定されるその他の金融資産および金融負債
    トレーディング資産、トレーディング負債、一部の投資およびローンの他に、当社は、その他の金融資産および金
    融負債の一部を公正価値で会計処理しており、そのほぼすべては公正価値オプションに基づいている。公正価値オ
    プションを選択した主な理由は以下のとおりである。
    ・経済的事象を適時に損益に反映する。

    ・異なる測定属性を用いることにより生じる損益のボラティリティを軽減する（借入として会計処理される金融資

     産の譲渡は公正価値で計上される一方、関連する担保付借入金は、公正価値オプションを選択しなければ発生主
     義で計上されることになる、など）。
    ・簡素化および費用対便益の検討に対応する（ハイブリッド金融商品が全体としての公正価値で測定されるのに対

     して、組込デリバティブの区分処理および原契約債務のヘッジ会計処理など）。
    ハイブリッド金融商品とは、区分処理可能な組込デリバティブを含み、金融商品以外の資産（コモディティの現物

    など）の実際の引渡しによる決済を必要としない商品である。当社が組込デリバティブを関連する債務から区分処
    理することを選択した場合、デリバティブは公正価値で会計処理され、原契約は公正価値ヘッジの有効部分につい
    て調整後の償却原価で会計処理される。当社が区分処理を選択しない場合、ハイブリッド金融商品全体が公正価値
    オプションに基づき公正価値で会計処理される。
    公正価値オプションに基づき公正価値で会計処理されるその他の金融資産および金融負債には、以下が含まれる。

    ・売戻条件付契約および買戻条件付契約。

    ・一部の借入有価証券担保金取引および貸付有価証券担保金取引。

    ・一部の顧客およびその他に対する受取債権、ならびに一部のその他負債。

    ・ハイブリッド金融商品である仕組譲渡性預金を含む、一部の定期預金（満期日が定められていない預金は、公正

     価値オプションの選択を認められていない）。
    ・借入として会計処理される資産の譲渡を含む、ほぼすべてのその他担保付借入金。

    ・ほぼすべてがハイブリッド金融商品である、一部の無担保短期借入金および無担保長期借入金。

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    その他の金融資産および金融負債の公正価値のレベル別内訳
    公正価値で会計処理されるその他の金融資産および金融負債のほぼすべては公正価値オプションに基づき公正価値
    で会計処理されており、その公正価値の階層のレベル別内訳は、以下の表のとおりである。
     (単位：百万ドル)                       レベル１         レベル２        レベル３           合計

     2021  年12月現在
     資産
     売戻条件付契約                        $    -  $     205,703      $      -  $     205,703
     借入有価証券担保金                            -       39,955           -       39,955
     顧客およびその他に対する受取債権                            -         42         -         42
     合計                        $    -  $     245,700      $      -  $     245,700
     負債
     預金                        $    -  $     (31,812)      $   (3,613)    $     (35,425)
     買戻条件付契約                            -      (165,883)            -       (165,883)
     貸付有価証券担保金                            -       (9,170)           -       (9,170)
     その他担保付借入金                            -       (14,508)         (2,566)         (17,074)
     無担保借入金:
      短期                           -       (22,003)         (7,829)         (29,832)
      長期                           -       (42,977)         (9,413)         (52,390)
     その他負債                            -        (213)         (146)          (359)
     合計                        $    -  $    (286,566)      $   (23,567)     $     (310,133)
     2020  年12月現在

     資産
     売戻条件付契約                        $    -  $     108,060      $      -  $     108,060
     借入有価証券担保金                            -       28,898           -       28,898
     顧客およびその他に対する受取債権                            -         82         -         82
     合計                        $    -  $     137,040      $      -  $     137,040
     負債
     預金                        $    -  $     (11,955)      $   (4,221)    $     (16,176)
     買戻条件付契約                            -      (126,569)           (2)       (126,571)
     貸付有価証券担保金                            -       (1,053)           -       (1,053)
     その他担保付借入金                            -       (20,652)         (3,474)         (24,126)
     無担保借入金:
      短期                           -       (19,227)         (7,523)         (26,750)
      長期                           -       (28,335)         (12,576)          (40,911)
     その他負債                            -         (1)        (262)          (263)
     合計                        $    -  $    (207,792)      $   (28,058)     $     (235,850)
    上記の表において、その他の金融資産はプラスの額で、その他の金融負債はマイナスの額で表示されている。
    当社の公正価値測定の方針ならびにその他の金融資産および金融負債の公正価値の算定に使用される評価手法およ

    び重要なインプットの概要については注記４を参照のこと。
    重要かつ観察不能なインプット

    2021  年12月および2020年12月現在、公正価値で測定されるレベル３のその他の金融資産および金融負債の評価に使

    用された重要かつ観察不能なインプットの詳細は、以下を参照のこと。
    その他担保付借入金：           レベル３のその他担保付借入金の評価に使用された重要かつ観察不能なインプットの範囲お

    よび加重平均は以下のとおりである。これらのインプットの範囲および加重平均には、一つの商品にしか関連せ
    ず、そのために重要ではない観察不能なインプットは含まれていない。
    2021  年12月現在：

    ・利回り：1.3％から6.4％              (加重平均:      2.1％)

    ・デュレーション：0.6年から                7.1年   (加重平均:      3.7年)

    2020  年12月現在：

    ・利回り：1.4％から7.1％(加重平均:                    2.7％)

    ・デュレーション：1.4年から                8.0年   (加重平均:      4.0年)

    一般的に、個別の利回りまたはデュレーションの増加により、期末日現在における公正価値測定の結果が低下し

    た。レベル３のその他担保付借入金はそれぞれ特徴ある性質のため、インプットの相互関係はかかる借入金間で必
    ずしも同じではない。その他担保付借入金の詳細については注記11を参照のこと。
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    預金、無担保借入金およびその他負債：                     当社のレベル３に分類されるほぼすべての預金、無担保短期借入金および
    無担保長期借入金ならびにその他負債は、ハイブリッド金融商品である。ハイブリッド金融商品の評価に使用され
    た 重要かつ観察不能なインプットは、主にこれらの預金、無担保借入金およびその他負債の組込デリバティブの部
    分に関連しているため、これらの観察不能なインプットは、注記７の当社のデリバティブの開示に含まれている。
    預金の詳細については注記13を、無担保借入金の詳細については注記14を、その他負債の詳細については注記15を
    参照のこと。
    買戻条件付契約：         2021  年12月現在において、当社はレベル３の買戻し条件付契約を締結していなかった。2020年12

    月現在において、当社のレベル３の買戻条件付契約に重要性はなかった。
    レベル３の推移

    公正価値で会計処理されるレベル３のその他の金融負債の公正価値の変動の要約は、以下の表のとおりである。
                                                以下で終了した事業年度
     (単位：百万ドル)
                                              2021  年12月       2020  年12月
     期首残高                                        $     (28,058)    $    (21,036)
     正味実現利益/(損失)                                              (401)        (317)
     正味未実現利益/(損失)                                              825       (1,301)
     発行                                             (12,632)        (18,123)
     決済                                             14,930        15,373
     レベル３への振替                                              (736)       (3,575)
     レベル３からの振替                                             2,505         921
     期末残高                                        $     (23,567)    $    (28,058)
    上記の表において、
    ・公正価値の変動は、期末日現在でレベル３に分類されているすべてのその他の金融負債について表示されてい

     る。
    ・正味未実現利益/（損失）は期末日現在で保有しているその他の金融負債に関するものである。

    ・公正価値の階層の異なるレベル間での振替は発生した報告期間の期首に計上される。金融負債が報告期間中にレ

     ベル３へ振替えられた場合、当該期間における損益は全額レベル３に分類される。
    ・レベル３のその他の金融負債の増加はマイナスの額で、減少はプラスの額で表示されている。

    ・レベル３のその他の金融負債は、トレーディング資産およびトレーディング負債で経済的にヘッジされることが

     多い。このため、レベル３に分類されている損益は、レベル１、レベル２またはレベル３のトレーディング資産
     およびトレーディング負債に帰属する損益で一部相殺することができる。その結果、以下のレベル３の推移に含
     まれる損益は、必ずしも当社の経営成績、流動性または資金源に対する全体的な影響を表すものではない。
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    以下の表は、上記の要約表に含まれる負債の情報の内訳を連結貸借対照表の勘定科目別に示したものである。
                                                以下で終了した事業年度
     (単位：百万ドル)
                                              2021  年12月       2020  年12月
     預金
     期首残高                                        $    (4,221)    $     (4,023)
     正味実現利益/(損失)                                              (28)         1
     正味未実現利益/(損失)                                             (110)        (319)
     発行                                             (473)        (4,049)
     決済                                             1,203        4,168
     レベル３への振替                                              (70)        (57)
     レベル３からの振替                                              86        58
     期末残高                                        $    (3,613)    $     (4,221)
     買戻条件付契約
     期首残高                                        $      (2)  $      (30)
     正味未実現利益/(損失)                                               1        (2)
     決済                                               1        30
     期末残高                                        $      -  $      (2)
     その他担保付借入金
     期首残高                                        $    (3,474)    $     (386)
     正味実現利益/(損失)                                              (27)         13
     正味未実現利益/(損失)                                              63        (142)
     発行                                             (145)        (1,195)
     決済                                              779        368
     レベル３への振替                                             (135)        (2,132)
     レベル３からの振替                                              373          -
     期末残高                                        $    (2,566)    $     (3,474)
     無担保短期借入金
     期首残高                                        $    (7,523)    $     (5,707)
     正味実現利益/(損失)                                             (134)        (132)
     正味未実現利益/(損失)                                              374        (215)
     発行                                             (7,878)        (6,634)
     決済                                             7,188        5,029
     レベル３への振替                                             (163)        (629)
     レベル３からの振替                                              307        765
     期末残高                                        $    (7,829)    $     (7,523)
     無担保長期借入金
     期首残高                                        $    (12,576)    $    (10,741)
     正味実現利益/(損失)                                             (212)        (229)
     正味未実現利益/(損失)                                              381        (510)
     発行                                             (4,136)        (6,215)
     決済                                             5,759        5,778
     レベル３への振替                                             (368)        (757)
     レベル３からの振替                                             1,739          98
     期末残高                                        $    (9,413)    $    (12,576)
     その他負債
     期首残高                                        $     (262)   $     (149)
     正味実現利益/(損失)                                               -        30
     正味未実現利益/(損失)                                              116        (113)
     発行                                               -        (30)
     期末残高                                        $     (146)   $     (262)
    レベル３の推移に関する説明

    2021  年12月終了年度：         2021  年度において、レベル３のその他の金融負債に係る正味実現および未実現利益424百万
    ドル（正味実現損失401百万ドルおよび正味未実現利益825百万ドルを反映）には、連結損益計算書のマーケット・
    メイキングに計上された355百万ドル、その他の自己勘定取引に計上された32百万ドルおよび支払利息に計上され
    た(20)百万ドル、ならびに連結包括利益計算書の債務評価調整に計上された57百万ドルの利益/（損失）が含まれ
    ていた。
    2021  年度におけるレベル３のその他の金融負債に係る正味未実現利益は、無担保長期借入金および無担保短期借入

    金に含まれる一部のハイブリッド金融商品に係る利益（主に金利の上昇に起因）を主として反映している。
    2021  年度におけるその他の金融負債のレベル３への振替は、無担保長期借入金および無担保短期借入金に含まれる

    一部のハイブリッド金融商品のレベル２からの振替（主に当該商品の評価に使用されるボラティリティおよびコリ
    レーションに関する一部のインプットの価格透明性が低下したことに起因）、ならびに一部のその他担保付借入金
    のレベル２からの振替（主に当該商品の評価に使用される利回りおよびデュレーションに関する一部のインプット
    の価格透明性が低下したことに起因）を主として反映している。
    2021  年度におけるその他の金融負債のレベル３からの振替は、無担保長期借入金および無担保短期借入金に含まれ

    る一部のハイブリッド金融商品のレベル２への振替（主に当該商品の評価に使用されるボラティリティおよびコリ
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    レーションに関する一部のインプットの価格透明性が上昇したこと、ならびに一部の観察不能なボラティリティに
    関するインプットがこれら商品の評価において重要でなくなったことに起因）、ならびに一部のその他担保付借入
    金 のレベル２への振替（主に当該商品の評価に使用される利回りおよびデュレーションに関する一部のインプット
    の価格透明性が上昇したことに起因）を主として反映している。
    2020  年12月終了年度：         2020  年度における、レベル３のその他の金融負債に係る正味実現および未実現損失16.2億ド

    ル（正味実現損失317百万ドルおよび正味未実現損失13.0億ドルを反映）には、連結損益計算書のマーケット・メ
    イキングに計上された14.4億ドル、その他の自己勘定取引に計上された28百万ドルおよび支払利息に計上された15
    百万ドル、ならびに連結包括利益計算書の債務評価調整に計上された139百万ドルの損失が含まれている。
    2020  年度におけるレベル３のその他の金融負債に係る正味未実現損失は、無担保長期借入金および無担保短期借入

    金に含まれる一部のハイブリッド金融商品に係る損失（主に世界的な株価の上昇に起因）、ならびに預金に含まれ
    る一部のハイブリッド金融商品に係る損失（主に原資産の市場価格の上昇に起因）を主として反映している。
    2020  年度におけるその他の金融負債のレベル３への振替は、一部のその他担保付借入金のレベル２からの振替（主

    に当該商品の評価に使用される利回りおよびデュレーションに関する一部のインプットの価格透明性が低下したこ
    とに起因）、ならびに無担保長期借入金および無担保短期借入金に含まれる一部のハイブリッド金融商品のレベル
    ２からの振替（主に当該商品の評価に使用されるボラティリティおよびコリレーションに関する一部のインプット
    の価格透明性が低下したことに起因）を主として反映している。
    2020  年度におけるその他の金融負債のレベル３からの振替は、無担保短期借入金に含まれる一部のハイブリッド金

    融商品のレベル２へ振替（主に当該商品の評価に使用されるボラティリティおよびコリレーションに関する一部の
    インプットの価格透明性が上昇したことに起因）を主として反映している。
    公正価値オプションに基づき公正価値で会計処理されるその他の金融資産および金融負債に係る損益

    一部の金融資産および金融負債に公正価値オプションの適用を選択した結果、損益認識された損益は、以下の表の
    とおりである。
                                             以下で終了した事業年度
     (単位：百万ドル)
                                        2021  年12月      2020  年12月      2019  年12月
     無担保短期借入金                                  $    (1,016)    $      206  $    (3,365)
     無担保長期借入金                                      (2,393)        (2,804)       (5,251)
     その他                                       (135)        (563)       (883)
     合計                                  $    (3,544)    $    (3,161)    $    (9,499)
    上記の表において、
    ・利益/（損失）は、ほぼすべてマーケット・メイキングに含まれる。

    ・利益/（損失）には、契約上の利息は含まれておらず、かかる利息は、ハイブリッド金融商品以外のすべての商

     品について、受取利息および支払利息に含まれる。受取利息および支払利息の詳細については注記23を参照のこ
     と。
    ・2021年度、2020年度および2019年度において、無担保短期借入金および無担保長期借入金に含まれている利益/

     （損失）のほぼすべてはハイブリッド金融商品の組込デリバティブ部分に関連している。これらの損益は、当社
     が当該ハイブリッド金融商品全体を公正価値で会計処理することを選択しなかった場合でも、その他の米国会計
     基準に従って認識されていたものである。
    ・その他は、主に顧客およびその他に対する受取債権、預金、その他担保付借入金およびその他負債に係る利益/

     （損失）から成る。
    ・公正価値で測定されるその他の金融資産および金融負債は、トレーディング資産およびトレーディング負債で経

     済的にヘッジされることが多い。このため、かかるその他の金融資産および金融負債に係る損益は、トレーディ
     ング資産およびトレーディング負債に帰属する損益で一部相殺することができる。その結果、その他の金融資産
     および金融負債に係る損益は、必ずしも当社の経営成績、流動性または資金源に対する全体的な影響を表すもの
     ではない。
    持分証券に係る利益/（損失）の情報については注記８を参照のこと。公正価値オプションに基づき公正価値長期

    債務商品で会計処理されるローンに係る利益/（損失）の情報については注記９を参照のこと。公正価値オプショ
    ンに基づき公正価値で会計処理されるトレーディング資産およびトレーディング負債に係る利益/（損失）は、
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    マーケット・メイキングに含まれる。マーケット・メイキングから生じる利益/（損失）の詳細については注記５
    を参照のこと。
    長期債務商品

    2021  年12月および2020年12月現在のいずれにおいても、長期のその他担保付借入金の契約上の元本総額と関連する
    公正価値（公正価値オプションが選択されている）の差額は重要ではなかった。
    2021  年12月現在において、無担保長期借入金の契約上の元本総額と関連する公正価値（公正価値オプションが選択

    されている）の差額は重要ではなかった。当該公正価値は、契約上の元本総額を2020年12月現在445百万ドル上
    回っていた。上記の金額には、元本保証と非元本保証の長期借入金が含まれている。
    債務評価調整

    当社は当社のクレジット・スプレッドを考慮した率で将来キャッシュ・フローを割引くことにより、公正価値オプ
    ションが選択された金融負債の公正価値を算定している。
    公正価値オプションが選択された金融負債に係る債務評価調整（以下「DVA」という。）利益/（損失）純額の情報

    は、以下の表のとおりである。
                                          以下で終了した事業年度
     (単位：百万ドル)
                                    2021  年12月       2020  年12月      2019  年12月
     税効果考慮前DVA                              $     433   $      (347)   $     (2,763)
     税効果考慮後DVA                              $     322   $      (261)   $     (2,079)
    上記の表において、
    ・税効果考慮後DVAは、連結包括利益計算書の債務評価調整に含まれている。

    ・当該金融負債の消滅により、その他の包括利益/（損失）累積額から連結損益計算書のマーケット・メイキング

     に振替えられた利益/（損失）は、2021年度、2020年度および2019年度のいずれにおいても重要ではなかった。
    ローンおよび貸付コミットメント

    公正価値オプションが選択されたローン（連結貸借対照表上のトレーディング資産およびローンに含まれるもの）
    の公正価値総額と約定元本総額との差額は、以下の表のとおりである。
                                            2021  年12月現在        2020  年12月現在

     (単位：百万ドル)
     パフォーミングローン
     約定元本総額が公正価値を超過する額                                      $      1,373     $      958
     利息不計上状態にあるローンおよび（または）90日超延滞ローン

     約定元本総額が公正価値を超過する額
                                                8,600         10,526
                                           $           $
     公正価値総額                                      $      3,559     $     3,519
    主に当社が約定元本を大幅に下回る価額で不良貸出債権等のローンを定期的に購入していることから、上記の表に
    おいて、利息不計上状態にあるローンおよび（または）90日超延滞ローン（公正価値がゼロで計上され回収不能と
    みなされているローンを除く）の約定元本総額は関連する公正価値を超過している。
    2021  年12月および2020年12月現在、公正価値オプションが選択された未実施の貸付コミットメントの公正価値はそ

    れぞれ20百万ドルおよび25百万ドルの負債であり、当該貸付コミットメントの関連する約定金額合計はそれぞれ
    611百万ドルおよび16.4億ドルであった。貸付コミットメントの詳細については注記18を参照のこと。
    ローンおよび貸付コミットメントに係るクレジット・スプレッドの影響

    公正価値オプションが選択されたローンおよび貸付コミットメントに係る商品特有のクレジット・スプレッドの変
    動に起因する見積純利益/（損失）は、2021年度において277百万ドル、2020年度において(106)百万ドルおよび
    2019年度において134百万ドルであった。当社は通常、商品特有のクレジット・スプレッドを考慮した率で将来
    キャッシュ・フローを割引くことにより、公正価値オプションが選択されたローンおよび貸付コミットメントの公
    正価値を算定している。変動金利のローンおよび貸付コミットメントについては、公正価値の変動のほぼすべてが
    商品特有のクレジット・スプレッドの変動に起因しており、固定金利のローンおよび貸付コミットメントについて
    は、公正価値の変動は金利の変動にも起因している。
    注記11

    担保付契約および担保付借入金

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    担保付契約とは、売戻条件付契約および借入有価証券担保金である。担保付借入金とは、買戻条件付契約、貸付有
    価証券担保金、およびその他担保付借入金である。当社は、特に顧客取引の円滑化、余剰現金の投資、ショートポ
    ジションを補うための有価証券の取得および一部の当社の事業活動の資金調達のために、これらの取引を締結して
    い る。
    担保付契約および担保付借入金は、相殺の法的効力が存在する場合には、取引相手先ごとの純額ベースで表示され

    る。担保付契約に係る利息は受取利息に、担保付借入金に係る利息は支払利息に、取引期間にわたり認識される。
    受取利息および支払利息の詳細については注記23を参照のこと。
    売戻条件付契約および買戻条件付契約

    売戻条件付契約とは、当社が、通常現金と引き換えに売り手から金融商品を購入し、同時に、同一またはほぼ同じ
    金融商品を将来の日付において定められた価額に経過利息を加算した金額で売り手に売戻す契約を締結する取引で
    ある。
    買戻条件付契約とは、当社が、通常現金と引き換えに買い手に金融商品を売却し、同時に、同一またはほぼ同じ金

    融商品を将来の日付において定められた価額に経過利息を加算した金額で買い手から買戻す契約を締結する取引で
    ある。
    買戻条件付契約および売戻条件付契約（「満期日を期限とする買戻条件付契約および売戻条件付契約」を含む）が

    金融商品の所有権の法的譲渡を伴うものであっても、これらの金融商品は契約満期到来前もしくは満期時に買戻し
    または売戻しが求められるため、融資契約として会計処理される。売戻条件付契約および買戻条件付契約に基づき
    購入または売却される金融商品には通常、米国政府債および政府機関債、ならびに投資適格ソブリン債が含まれ
    る。
    当社は売戻条件付契約に基づき購入した金融商品を受取り、買戻条件付契約に基づき売却した金融商品の引渡しを

    行う。信用エクスポージャーを軽減するため、当社は、これらの金融商品の市場価額を日次ベースでモニターし、
    当該金融商品の市場価額の変動により、必要に応じて追加担保の引渡しまたは受入れを行っている。売戻条件付契
    約について、当社は通常、関連する資産の連結貸借対照表上の帳簿価額とほぼ同額の公正価値の担保を求めてい
    る。
    借入有価証券担保金取引および貸付有価証券担保金取引

    借入有価証券担保金取引において、当社は現金または有価証券と引き換えに取引相手先から有価証券を借入れる。
    当社が当該有価証券を返却する時点で、取引相手先は現金または有価証券を返却する。利息は通常、取引期間にわ
    たり定期的に支払われる。
    貸付有価証券担保金取引において、当社は現金または有価証券と引き換えに、取引相手先に有価証券を貸付ける。

    取引相手先が有価証券を返却する時点で、当社は担保として差入れられた現金または有価証券を返却する。利息は
    通常、取引期間にわたり定期的に支払われる。
    当社は借入有価証券を受取り、貸付有価証券の引渡しを行う。信用エクスポージャーを軽減するため、当社は、こ

    れらの有価証券の市場価額を日次ベースでモニターし、当該有価証券の市場価額の変動により、必要に応じて追加
    担保の引渡しまたは受入れを行っている。借入有価証券担保金取引について、当社は通常、借入有価証券担保金取
    引の帳簿価額とほぼ同額の公正価値の担保を求めている。
    債券・為替・コモディティ（以下「FICC」という。）による資金調達に含まれる借入有価証券担保金および貸付有

    価証券担保金は、公正価値オプションに基づき公正価値で計上される。公正価値で会計処理される借入有価証券担
    保金および貸付有価証券担保金の詳細については、注記10を参照のこと。
    株式による資金調達に含まれる借入有価証券担保金および貸付有価証券担保金のほぼすべては、現金担保の前払額

    または受入額に経過利息を加算した金額に基づき計上される。当社はまた、受入担保の公正価値を考慮しつつ、信
    用損失引当金を計上する必要があるか判断するために、借入有価証券担保金のレビューも行っている。これらの契
    約は通常、要求により終了可能なため、金利の変動の影響をほとんど受けない。そのため、これらの契約の帳簿価
    額は公正価値に近似している。これらの契約は公正価値で会計処理されていないため、注記４から注記10の当社の
    公正価値の階層には含まれていない。これらの契約が当社の公正価値の階層に含まれていたならば、2021年12月お
    よび2020年12月現在、レベル２に分類されることになる。
    相殺契約

    連結貸借対照表に含まれている売戻条件付契約および買戻条件付契約、ならびに借入有価証券担保金取引および貸
    付有価証券担保金取引と、連結貸借対照表において相殺されていない金額は、以下の表のとおりである。
                              資産                    負債
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                           売戻条件付        借入有価証券            買戻条件付        貸付有価証券
     (単位：百万ドル)                        契約        担保金            契約        担保金
     2021  年12月現在
     連結貸借対照表計上額
     帳簿価額総額                  $      334,725    $     190,197      $      294,905    $     57,931
     取引相手先との相殺                       (129,022)          (11,426)           (129,022)         (11,426)
     合計                       205,703         178,771           165,883         46,505
     相殺されていない金額
     取引相手先との相殺                       (27,376)         (12,822)           (27,376)         (12,822)
     担保                       (173,915)         (157,752)           (134,465)         (33,143)
     合計                  $       4,412   $      8,197     $      4,042   $      540
     2020  年12月現在

     連結貸借対照表計上額
     帳簿価額総額                  $      205,817    $     147,593      $      224,328    $     27,054
     取引相手先との相殺                       (97,757)          (5,433)           (97,757)         (5,433)
     合計                       108,060         142,160           126,571         21,621
     相殺されていない金額
     取引相手先との相殺                        (8,920)         (3,525)           (8,920)         (3,525)
     担保                       (96,140)         (132,893)           (116,819)         (17,693)
     合計                  $       3,000   $      5,742     $       832  $      403
    上記の表において、
    ・これらの契約の帳簿価額総額のほぼすべてが強制力のあるネッティング契約の対象である。

    ・当社が信用補完契約に基づき担保を受入れた、または差入れたが、かかる契約に強制力があるかどうかの判断を

     まだ行っていない場合、関連する担保はネッティングされていない。
    ・相殺されていない金額は、米国会計基準におけるネッティングの基準を満たさない取引相手先との相殺、および

     強制力のある信用補完契約に従って受入れた、または差入れた担保の公正価値を含んでいる。
    ・売戻条件付契約および買戻条件付契約は、公正価値オプションに基づき公正価値で計上される。公正価値の算定

     に使用される評価手法および重要なインプットの詳細については、注記４を参照のこと。
    ・2021年12月および2020年12月現在、連結貸借対照表に含まれる借入有価証券担保金のうち399.6億ドルおよび

     289.0億ドル、貸付有価証券担保金のうち91.7億ドルおよび10.5億ドルがそれぞれ公正価値オプションに基づき
     公正価値で計上されていた。公正価値で会計処理される借入有価証券担保金および貸付有価証券担保金の詳細に
     ついては、注記10を参照のこと。
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    買戻条件付契約および貸付有価証券担保金の帳簿価額総額

    買戻条件付契約および貸付有価証券担保金の帳簿価額総額の、差入担保種類別の内訳は以下の表のとおりである。
     (単位：百万ドル)                                     買戻条件付契約          貸付有価証券担保金

     2021  年12月現在
     マネー・マーケット商品                                       $      328    $      14
     米国政府債および政府機関債                                           132,049            503
     米国以外の政府債および政府機関債                                           126,397           1,254
     商業用不動産によって担保された有価証券                                            362           -
     住宅用不動産によって担保された有価証券                                            919           -
     企業債務証券                                           11,034           510
     州および地方自治体の地方債
                                                 248           -
     その他の債券                                            374           -
     持分証券                                           23,194          55,650
     合計                                       $    294,905      $    57,931
     2020  年12月現在

     マネー・マーケット商品                                       $      88    $       -
     米国政府債および政府機関債                                           121,751             -
     米国以外の政府債および政府機関債                                           79,159          1,634
     商業用不動産によって担保された有価証券                                             65          -
     住宅用不動産によって担保された有価証券                                            121           -
     企業債務証券                                           6,364           46
     州および地方自治体の地方債                                             92          -
     その他の債券                                             20          -
     持分証券                                           16,668          25,374
     合計                                       $    224,328      $    27,054
    買戻条件付契約および貸付有価証券担保金の帳簿価額総額の満期別内訳は以下の表のとおりである。
                                                2021  年12月現在
     (単位：百万ドル)                                      買戻条件付契約         貸付有価証券担保金

     満期日が定められていないものおよび翌日物                                       $     97,675     $    35,052
     ２日－30日                                           102,440           153
     31 日－90日                                           38,297           110
     91 日－１年                                           41,013         15,656
     １年超                                            15,480          6,960
     合計                                       $    294,905      $    57,931
    上記の表において、
    ・当社のオプションにより期日前に返済可能な買戻条件付契約および貸付有価証券担保金は、契約上の満期日で反

     映される。
    ・保有者のオプションにより期日前に償還可能な買戻条件付契約および貸付有価証券担保金は、当該オプションが

     最も早く行使可能となる日で反映される。
    その他担保付借入金

    買戻条件付契約および貸付有価証券担保金取引の他に、当社はその他担保付借入金の利用により一部の資産の資金
    を調達し、当該取引において金融商品およびその他資産を担保として差入れている。これらのその他担保付借入金
    には以下が含まれる。
    ・連結VIEの負債

    ・売却ではなく借入として会計処理される資産の譲渡（差入コモディティ、銀行ローンおよびモーゲージ・ホー

     ル・ローンなど）
    ・その他のストラクチャード・ファイナンス契約

    その他担保付借入金にはノン・リコース契約が含まれる。2021年12月および2020年12月現在、ノン・リコースのそ

    の他担保付借入金はそれぞれ86.4億ドルおよび123.1億ドルであった。
    公正価値の使用により、異なる測定属性を用いることにより生じると考えられる損益における非経済的ボラティリ

    ティが解消されるため、当社はその他担保付借入金のほぼすべてに公正価値オプションの適用を選択している。公
    正価値で会計処理されるその他担保付借入金の詳細については、注記10を参照のこと。
    公正価値で計上されないその他担保付借入金は、現金受取額に経過利息を加算した金額に基づき計上されるが、こ

    れは通常、公正価値に近似している。これらの借入金は公正価値で会計処理されていないため、注記４から注記10
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    の当社の公正価値の階層には含まれていない。当該借入金が当社の公正価値の階層に含まれていたならば、2021年
    12月および2020年12月現在のいずれにおいても、ほぼすべてがレベル３に分類されることになる。
    その他担保付借入金に関する情報は以下の表のとおりである。

     (単位：百万ドル)                               米ドル        米ドル以外            合計
     2021  年12月現在
     その他担保付借入金(短期)：
      公正価値評価                              $     5,315    $    3,664     $     8,979
      償却原価評価                                    -       191          191
     その他担保付借入金(長期)：
      公正価値評価                                   4,170        3,925          8,095
      償却原価評価                                   827        452         1,279
     その他担保付借入金合計                              $     10,312     $    8,232     $     18,544
     その他担保付借入金の担保種類別内訳:
      金融商品                              $     5,990    $    6,834     $     12,824
      その他資産                              $     4,322    $    1,398     $     5,720
     2020  年12月現在

     その他担保付借入金(短期)：
      公正価値評価                              $     6,371    $    6,847     $     13,218
      償却原価評価                                    -        -          -
     その他担保付借入金(長期)：
      公正価値評価                                   6,632        4,276          10,908
      償却原価評価                                   914        715         1,629
     その他担保付借入金合計                              $     13,917     $    11,838      $     25,755
     その他担保付借入金の担保種類別内訳:
      金融商品                              $     6,841    $    10,068      $     16,909
      その他資産                              $     7,076    $    1,770     $     8,846
    上記の表において、

    ・短期その他担保付借入金には、決算日から１年以内に期日の到来する借入金および保有者のオプションにより決

     算日から１年以内に償還可能な借入金が含まれている。
    ・2021年12月現在、償却原価で測定される米ドル以外の通貨建の短期その他担保付借入金の加重平均利率は0.22％

     であった。これらの利率にはヘッジ取引の影響が含まれている。
    ・2021年12月および2020年12月現在、償却原価で測定される米ドル建の長期その他担保付借入金の加重平均利率は

     それぞれ1.06％および1.27％であった。これらの利率にはヘッジ取引の影響が含まれている。
    ・2021年12月および2020年12月現在、償却原価で測定される米ドル以外の通貨建の長期その他担保付借入金の加重

     平均利率はそれぞれ0.46％および0.40％であった。これらの利率にはヘッジ取引の影響が含まれている。
    ・その他担保付借入金合計には、2021年12月および2020年12月現在、売却ではなく借入として会計処理される金融

     資産の譲渡に関連する19.7億ドルおよび20.5億ドルがそれぞれ含まれていた。かかる借入金は、2021年12月およ
     び2020年12月現在、主にトレーディング資産に含まれている金融資産それぞれ20.2億ドルおよび22.6億ドルに
     よって担保されていた。
    ・金融商品によって担保されたその他担保付借入金には、トレーディング資産、投資およびローンによって担保さ

     れたその他担保付借入金が、2021年12月および2020年12月現在、それぞれ103.7億ドルおよび112.8億ドル、ま
     た、担保として受入れ、再担保に供された金融商品によって担保されたその他担保付借入金が、2021年12月およ
     び2020年12月現在、それぞれ24.5億ドルおよび56.3億ドル含まれていた。
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    その他担保付借入金の満期別内訳は以下の表のとおりである。

     (単位：百万ドル)                                                 2021  年12月現在
     その他担保付借入金(短期)                                                 $    9,170
     その他担保付借入金(長期)：
     2023  年                                                    3,585
     2024  年                                                    1,844
     2025  年                                                     855
     2026  年                                                    1,097
     2027  年以降                                                    1,993
     その他担保付借入金(長期)合計                                                     9,374
     その他担保付借入金合計                                                 $    18,544
    上記の表において、

    ・当社のオプションにより期日前に返済可能な長期その他担保付借入金は、契約上の満期日で反映されている。

    ・保有者のオプションにより期日前に償還可能な長期その他担保付借入金は、当該オプションが最も早く行使可能

     となる日付で反映されている。
    担保の受入れおよび差入れ

    当社は、主に売戻条件付契約、借入有価証券担保金、デリバティブ取引および顧客信用貸に関連して、現金および
    有価証券（米国政府債および政府機関債、その他のソブリン債および社債、ならびに持分証券など）を担保として
    受入れている。当社は、個別の取引相手先に対する信用エクスポージャーを軽減するために、デリバティブおよび
    担保付契約について、前払いで、または条件付で、現金および有価証券を担保として受入れている。
    多くの場合、当社は、主にクライアントの担保付借入取引に関連して買戻条件付契約および貸付有価証券担保金取

    引をする際に、担保として受入れた金融商品を引渡しまたは再担保に供することを認められている。当社はまた、
    その他担保付借入金、デリバティブ契約の担保差入れ、および当社または顧客の決済需要に関連して、これらの金
    融商品を引渡しまたは再担保に供することを認められている。
    当社はまた、買戻条件付契約、貸付有価証券担保金取引およびその他担保付借入金に関連して一部のトレーディン

    グ資産を、その他担保付借入金に関連してその他資産（ほぼすべてが不動産および現金）を、取引相手先に差入れ
    ているが、当該資産を引渡しまたは再担保に供する権利が取引相手先にある場合とない場合がある。
    担保として受入れた公正価値で測定される金融商品のうち、引渡しまたは再担保に利用可能なもの、および引渡し

    または再担保に供したものは、以下の表のとおりである。
     (単位：百万ドル)                                      2021  年12月現在         2020  年12月現在
     引渡しまたは再担保に利用可能な担保                                      $   1,057,195       $   864,494
     引渡しまたは再担保に供された担保                                      $    875,213       $   723,409
    差入れた資産に関する情報は以下の表のとおりである。
     (単位：百万ドル)                                      2021  年12月現在        2020  年12月現在
     引渡しまたは再担保に供する権利を有する取引相手先に差入れた資産
      トレーディング資産                                      $    68,208      $    69,031
      投資                                      $    12,840      $    13,375
     引渡しまたは再担保に供する権利がない取引相手先に差し入れられた資産

      トレーディング資産                                      $    102,259       $    99,142
      投資                                      $     8,683      $    2,331
      ローン                                      $     6,808      $    8,320
      その他資産                                      $     8,878      $    14,144
    当社はまた、規制上および顧客の活動に関連するその他の目的で有価証券を分別している。当該有価証券は、ト
    レーディング資産および投資、ならびに売戻条件付契約の担保として受領した有価証券および借入有価証券とは分
    別管理されている。当社が分別管理した有価証券は、2021年12月および2020年12月現在、それぞれ414.9億ドルお
    よび329.7億ドルであった。
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    注記12
    その他資産

    その他資産の種類別内訳は以下の表のとおりである。
    (単位：百万ドル)                                       2021  年12月現在        2020  年12月現在
    固定資産
                                           $      18,094    $     23,147
    のれん
                                                 4,285         4,332
    識別可能無形資産
                                                  418         630
    オペレーティング・リースの使用権資産                                             2,292         2,280
    法人税等関連資産
                                                 3,860         2,960
    他の受取債権およびその他                                             5,659         4,096
    合計                                       $      34,608    $     37,445
    固定資産
    固定資産は、2021年12月および2020年12月現在の減価償却累計額、それぞれ108.1億ドルおよび101.2億ドルを控除
    後の金額で表示されている。固定資産には、当社が事業に関連して使用する固定資産が2021年12月および2020年12
    月現在、それぞれ67.1億ドルおよび65.4億ドル含まれており、また、主に当社が購入した不良貸付債権に関連する
    担保権実行不動産が2021年12月および2020年12月現在、それぞれ194百万ドルおよび318百万ドル含まれていた。残
    額は、当社が連結する投資事業体（VIEを含む）によって保有されている。ほぼすべての建物および器具備品は、
    資産の耐用年数にわたり定額法で償却される。賃借物件附属設備は、各設備の耐用年数またはリース期間のいずれ
    か短い期間にわたり定額法で償却される。社内利用のために開発または取得したソフトウェアの資産計上された原
    価は、３年間にわたり定額法で償却される。
    当社は、資産または資産グループの帳簿価額を全額回収できない可能性を示す事象または状況の変化がある場合、

    固定資産の減損テストを行っている。資産または資産グループの帳簿価額が資産または資産グループの使用および
    最終的な処分から見込まれる割引前の予想キャッシュ・フローを上回る範囲で、当社は当該資産または資産グルー
    プが減損していると判断し、資産または資産グループの見積公正価値と帳簿価額との差額に等しい額の減損を計上
    する。また、当社は資産または資産グループの売却前に当該資産または資産グループの帳簿価額がその見積公正価
    値を上回る場合、減損を認識する。
    主に当社の投資事業体が保有する不動産に関連して、当社には2021年度および2020年度において、それぞれ143百

    万ドルおよび171百万ドルの減損があった。2019年度において、重要性のある減損はなかった。
    のれん

    のれんとは、被取得企業の取得原価が買収時における識別可能無形資産を含む純資産の公正価値を超過する額のこ
    とである。
    報告単位セグメント別ののれんの帳簿価額は以下の表のとおりである。

     (単位：百万ドル)                                       2021  年12月現在        2020  年12月現在
     投資銀行業務                                        $     281    $     281
     グローバル・マーケッツ業務：
      FICC                                            269         269
      株式                                           2,638         2,644
     資産運用業務                                             349         390
     個人および富裕層向け金融業務：
      個人向け金融業務                                             48         48
      富裕層向け金融業務                                            700         700
     合計                                        $    4,285     $    4,332
    のれんの減損の有無は、年に一度第４四半期において、または減損が存在する可能性を示す事象または状況の変化
    がある場合にはそれより多い頻度で検討される。減損のためにのれんを評価する場合、第一に報告単位の見積公正
    価値がその見積帳簿価額を下回っている可能性が比較的高いかどうかを判断するために、定性的評価を行うことが
    できる。定性的評価の結果だけで最終的な判断を下せない場合には、定量的なのれんのテストが実施される。代替
    として、定性的評価を行わずに定量的なのれんのテストを実施することもできる。
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    定量的なのれんのテストは、各報告単位の見積公正価値をその見積帳簿価額純額（のれんおよび識別可能無形資産

    を含む）と比較する。報告単位の見積公正価値が見積帳簿価額純額を上回る場合、のれんは減損していない。報告
    単位の見積公正価値が見積帳簿価額純額を下回る場合、減損が認識される。
    個人向け金融業務を除き、各報告単位の公正価値の見積りには相対価値法が用いられるが、これは、市場参加者が

    これらの報告対象を評価する際にこの手法を用いるであろうと当社が考えているためである。相対価値法は、同業
    他社の観測可能な株価収益率または株価純資産倍率を報告単位の純利益または帳簿価額純額に適用するものであ
    る。個人向け金融業務の公正価値の見積りには割引キャッシュ・フロー評価アプローチを用いるが、これは、事業
    展開の初期段階であることを踏まえ、市場参加者が当該報告単位を評価する際にこの手法を用いるであろうと当社
    が考えているためである。各報告単位の見積帳簿価額純額は、株主資本合計の配分額を反映しており、また現在適
    用される自己資本規制に基づき報告対象の活動を支えるのに必要とされる株主資本合計の見積額を反映している。
    当社は、2021年度第４四半期において、各報告単位について、定性的評価による年次ののれんの減損評価を実施し

    た。報告単位の公正価値がその見積帳簿価額を下回る可能性が比較的高いかどうかを判断するため、当社の各報告
    単位に関して複数の要素が評価された。定性的評価では、2019年度に最後に実施された定量的テスト以降の変更点
    も考慮した。
    当社は、報告単位の見積公正価値がその見積帳簿価額を下回っている可能性が比較的高いかどうかを評価するにあ

    たり、年次の定性的評価において以下の要素を考慮した。
    ・業績指標：       2021  年度において、当社の純収益、希薄化後の普通株式１株当たり利益（以下「EPS」という。）、

     平均普通株主資本利益率、および普通株式１株当たりの帳簿価額は、2020年度からも、また最後に定量的テスト
     が実施された2019年度からも増加した。当社の営業費用は増加したが、これは主に（強固な財務パフォーマンス
     を反映した）人件費の増加を反映している。費用の増加にもかかわらず、効率性比率（営業費用合計を純収益合
     計で除したもの）および税引前の利幅はいずれも2020年度と比較して向上した。
    ・マクロ経済指標：          2021  年度において世界経済はCOVID-19のパンデミックの影響からの回復を続けたが、これは、

     ワクチンの普及により健康・安全上の措置が解除されることで世界経済の回復が促される一方、中央銀行および
     政府が緩和的な財政および金融政策を講じる状況が続いたことによる。しかしながら、COVID-19のパンデミック
     の影響および期間に関する不確実性は依然として残る。
    ・当社および業界に関連する事象：                  当社の報告単位の評価に重要なマイナスの影響を及ぼしうる事象は、事業体固

     有またはその他においてもなかった。
    ・公正価値に関する指標：              2020  年度の定量的なのれんのテスト以降、世界的な株価の上昇、信用スプレッドの縮

     小、ならびに当社および同業他社の株価および株価純資産倍率の上昇が生じたため、市場における公正価値に関
     する指標は全体的に向上した。2021年度第４四半期におけるインフレ懸念の高まり、サプライチェーンの課題お
     よびCOVID-19の感染者数の増加にもかかわらず、当社の株価および株価純資産倍率は2020年度末よりも上昇し
     た。
    定性的評価の結果、当社は、各報告単位の見積公正価値はそれぞれの見積帳簿価額を上回る可能性が比較的高いと

    判断した。したがって、当社は、各報告単位ののれんは減損しておらず、定量的なのれんのテストは不要と判断し
    た。
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    識別可能無形資産

    報告単位別および種類別の識別可能無形資産の帳簿価額は、以下の表のとおりである。
     (単位：百万ドル)                                   2021  年12月現在          2020  年12月現在
     報告単位別
     グローバル・マーケッツ業務：
      FICC                                      $     1      $      2
      株式                                          43            45
     資産運用業務                                           122            274
     個人および富裕層向け金融業務：
      個人向け金融業務                                           -            6
      富裕層向け金融業務                                          252            303
     合計                                      $    418       $     630
     種類別

     顧客リスト
     帳簿価額総額                                      $   1,460        $    1,478
     償却累計額                                         (1,130)            (1,089)
     帳簿価額純額                                           330            389
     取得リースおよびその他

     帳簿価額総額                                           500            710
     償却累計額                                          (412)            (469)
     帳簿価額純額                                           88           241
     帳簿価額総額合計                                          1,960            2,188

     償却累計額合計                                         (1,542)            (1,558)
     帳簿価額純額合計                                      $    418       $     630
    2021  年度において、当社が取得した無形資産の金額に重要性はなかった。当社は、2020年度において、加重平均償

    却期間が10年の無形資産（主に取得リースおよび顧客リストに関連する）155百万ドルを取得した。
    当社の識別可能無形資産のほぼすべてに耐用年数があり、通常、定額法を使用して見積耐用年数にわたり償却され

    る。
    識別可能無形資産の償却費に関する詳細は以下の表のとおりである。

                                               以下で終了した事業年度
     (単位：百万ドル)                                       2021  年12月    2020  年12月    2019  年12月
     償却費                                        $  120     $ 147    $  173
     (単位：百万ドル)                                                 2021  年12月現在

     見積償却費
     2022  年                                                   $  69
     2023  年                                                   $  65
     2024  年                                                   $  53
     2025  年                                                   $  37
     2026  年                                                   $  30
    当社は、無形資産について、資産または資産グループの帳簿価額を全額回収できない可能性を示す事象または状況
    の変化がある場合、減損テストを行っている。資産または資産グループの帳簿価額が資産または資産グループの使
    用および最終的な処分から見込まれる割引前の予想キャッシュ・フローを上回る範囲で、当社は当該資産または資
    産グループが減損していると判断し、資産または資産グループの見積公正価値と帳簿価額との差額に等しい額の減
    損を計上する。また、当社は資産または資産グループの売却前に当該資産または資産グループの帳簿価額がその見
    積公正価値を上回る場合、減損を認識する。2021年度、2020年度および2019年度において、重要性のある減損はな
    かった。
    オペレーティング・リースの使用権資産

    当社は、ほぼすべてが当社の事業に関連して使用される不動産、オフィス機器およびその他資産についてオペレー
    ティング・リース取引の契約を締結している。当社は、リース期間が１年超のリースについて、原資産をリース期
    間にわたり使用する権利を表す使用権資産およびリース料の支払債務を表すリース負債を認識している。リース期
    間は通常、リースの契約上の満期に基づいて決定される。当社がリースを早期解約または延長するオプションを有
    するリースの場合、リース期間の決定にはオプションを行使する可能性の評価が組み込まれる。このような評価
    は、リースの開始日に当初行われ、当初の評価に影響を与える事象が発生した場合は更新される。
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    オペレーティング・リースの使用権資産はリース負債に基づいて当初決定され、当初直接費用、リース・インセン
    ティブおよびリース開始日または開始前に支払われる金額について調整される。当該金額は、その後、リース期間
    にわたって償却される。当社は、非資金取引で締結したまたは引き受けたリースについて、2021年度において305
    百 万ドル、2020年度において182百万ドル、および2019年度において963百万ドル（主にロンドンにある欧州本社に
    関連するもの）の使用権資産とオペレーティング・リース負債を認識した。オペレーティング・リース負債の詳細
    については注記15を参照のこと。
    当社は、使用を中止したスペースから経済的便益を得られない場合、またはスペースが不要となりリース期間を短

    縮した場合、当該リースについて、使用権資産の減損を計上するか、加速償却を行う。2021年度および2020年度の
    いずれにおいても、重要な減損または加速償却はなかった。
    他の受取債権およびその他

    他の受取債権およびその他には、
    ・2021年12月および2020年12月現在、適格低所得者向け住宅プロジェクト（qualified                                                affordable      housing

     projects）に対する投資がそれぞれ714百万ドルおよび678百万ドル含まれる。
    ・2021年12月および2020年12月現在、「資産運用業務」セグメントの当社の連結対象投資の一部に関連して、売却

     目的保有に分類される資産がそれぞれ10.2億ドルおよび437百万ドル含まれるが、そのほぼすべてが建物および
     器具備品で構成される。
    注記13

    預金

    預金の種類および源泉は、以下の表のとおりである。
     (単位：百万ドル)                             貯蓄および要求払預金            定期預金           合計
     2021  年12月現在
     消費者向け                               $    89,150     $     20,533     $   109,683
     個人銀行預金                                   85,427          9,665        95,092
     ブローカーによって仲介される譲渡性預金証書                                     -       30,816        30,816
     デポジット・スイープ・プログラム                                   37,965            -      37,965
     トランザクション・バンキング                                   48,618          5,689        54,307
     その他                                    275        36,089        36,364
     合計                               $    261,435     $    102,792     $   364,227
     2020  年12月現在

     消費者向け                               $    67,395     $     29,530     $    96,925
     個人銀行預金                                   67,185          1,183        68,368
     ブローカーによって仲介される譲渡性預金証書                                     -       30,060        30,060
     デポジット・スイープ・プログラム                                   22,987            -      22,987
     トランザクション・バンキング                                   28,852            -      28,852
     その他                                     -       12,770        12,770
     合計                               $    186,419     $     73,543     $   259,962
    上記の表において、
    ・預金のほぼすべてが、利付預金である。

    ・貯蓄および要求払預金は、満期日または消滅日が定められていない、マネー・マーケット預金口座、譲渡性払戻

     指図書口座および要求払預金口座から成る。
    ・定期預金は、2021年12月および2020年12月現在、公正価値オプションに基づき公正価値で会計処理される預金を

     354.3億ドルおよび161.8億ドル含んでいる。公正価値で会計処理される預金の詳細については注記10を参照のこ
     と。
    ・定期預金の満期は、2021年12月および2020年12月現在、加重平均で約0.9年および1.3年であった。

    ・デポジット・スイープ・プログラムは、FDIC保証預金に顧客の現金をスイープする米国のブローカー・ディー

     ラーとの長期契約を含んでいる。2021年12月現在において、当社は15件のデポジット・スイープ・プログラム契
     約を締結している。
    ・トランザクション・バンキングの預金は、企業およびその他の機関投資家向けキャッシュ・マネジメント・サー

     ビスの事業を通じて当社が調達した預金から構成される。
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    ・その他の預金は、機関投資家からの預金である。
    ・FDIC保証預金は、2021年12月および2020年12月現在、1,566.6億ドルおよび1,230.3億ドルであった。

    ・米国以外の補償プログラムによって保証されている預金は、2021年12月および2020年12月現在、314.4億ドルお

     よび275.2億ドルであった。
    預金の所在地は以下の表のとおりである。

     (単位：百万ドル)                                    2021  年12月現在          2020  年12月現在
     米国内の事務所                                      $    283,705      $     206,356
     米国外の事務所                                           80,522          53,606
     合計                                      $    364,227      $     259,962
    上記の表において、米国内の預金はゴールドマン・サックス・バンクUSA（以下「GSバンクUSA」という。）で保有
    されており、米国外の預金のほぼすべてはゴールドマン・サックス・インターナショナル・バンク（以下「GSIB」
    という。）で保有されていた。
    米国内および米国外の事務所で保有されている定期預金の満期は、以下の表のとおりである。

                                           2021  年12月現在
     (単位：百万ドル)
                                    米国          米国外          合計
     2022  年                           $     48,842     $     31,760     $    80,602
     2023  年                                9,616           391        10,007
     2024  年                                4,747           125        4,872
     2025  年                                2,342           252        2,594
     2026  年                                2,335           265        2,600
     2027  年以降                                1,445           672        2,117
     合計                            $     69,327     $     33,465     $    102,792
    2021  年12月現在、米国内の事務所における預金には254.4億ドルの、米国外の事務所における預金には327.3億ドル
    の、適用保険限度を満たすか超過した、またはその他の方法で保険の対象とされなかった定期預金の額面金額が含
    まれていた。
    当社の貯蓄および要求払預金は、現金受取額に経過利息を加算した金額に基づき計上されており、公正価値に近似

    している。さらに、当社は、公正価値で会計処理されていない定期預金の一部を固定金利債務から変動金利債務に
    転換するために、一部のデリバティブ契約を公正価値ヘッジに指定している。2021年12月および2020年12月現在の
    いずれにおいても、公正価値で会計処理されない定期預金の帳簿価額は公正価値に近似していた。これらの貯蓄お
    よび要求払預金ならびに定期預金は公正価値で会計処理されていないため、注記４から注記10の当社の公正価値の
    階層には含まれていない。これらの預金が当社の公正価値の階層に含まれていたならば、2021年12月および2020年
    12月現在のいずれにおいても、レベル２に分類されることになる。
    注記14

    無担保借入金

    無担保借入金に関する情報は以下の表のとおりである。
     (単位：百万ドル)                                  2021  年12月現在           2020  年12月現在
     無担保短期借入金                                   $     46,955         $     52,870
     無担保長期借入金                                       254,092             213,481
     合計                                   $    301,047         $    266,351
    無担保短期借入金
    無担保短期借入金には決算日から１年以内に期日の到来する無担保長期借入金および債権者のオプションにより決
    算日から１年以内に償還可能な無担保長期借入金が含まれる。
    当社は、一部のハイブリッド金融商品を公正価値オプションに基づき公正価値で会計処理している。公正価値で会

    計処理される無担保短期借入金の詳細については注記10を参照のこと。さらに当社は、公正価値で会計処理されな
    い無担保短期借入金の一部を固定利付債務から変動利付債務に転換するために、一部のデリバティブ契約を公正価
    値ヘッジに指定している。公正価値で計上されない無担保短期借入金の帳簿価額は、当該債務の短期的な性質のた
    め、通常は公正価値に近似している。これらの無担保短期借入金は公正価値で会計処理されていないため、注記４
    から注記10の当社の公正価値の階層には含まれていない。当該借入金が当社の公正価値の階層に含まれていたなら
    ば、2021年12月および2020年12月現在のいずれにおいても、ほぼすべてがレベル２に分類されることになる。
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    無担保短期借入金に関する情報は以下の表のとおりである。
     (単位：百万ドル)                                      2021  年12月現在         2020  年12月現在
     １年以内に期日の到来する無担保長期借入金
                                           $    18,118       $   25,914
     ハイブリッド金融商品
                                               20,073          18,823
     コマーシャル・ペーパー                                           6,730          6,085
     その他無担保短期借入金
                                                2,034          2,048
     無担保短期借入金合計                                       $    46,955       $   52,870
     加重平均利率                                           2.34  ％         1.84  ％
    上記の表において、
    ・グループ・インクが発行した１年以内に期日の到来する無担保長期借入金が、2021年12月および2020年12月現

     在、それぞれ91.6億ドルおよび170.6億ドル含まれている。
    ・これらの借入金の加重平均利率はヘッジ取引による影響を考慮しているが、公正価値オプションに基づき公正価

     値で会計処理される無担保短期借入金は含まれていない。ヘッジ取引の詳細については注記７を参照のこと。
    無担保長期借入金

    無担保長期借入金に関する情報は以下の表のとおりである。
     (単位：百万ドル)                          米ドル           米ドル以外             合計
     2021  年12月現在
     固定利付債務:
      グループ・インク                       $    124,731        $     43,219       $     167,950
      子会社                             1,803            3,189            4,992
     変動利付債務:
      グループ・インク                            23,452            17,394            40,846
      子会社                            27,543            12,761            40,304
     合計                        $    177,529        $     76,563       $     254,092
     2020  年12月現在

     固定利付債務:
      グループ・インク                       $     98,858       $     35,614       $     134,472
      子会社                             1,700            3,145            4,845
     変動利付債務:
      グループ・インク                            18,579            18,871            37,450
      子会社                            23,440            13,274            36,714
     合計                        $    142,577        $     70,904       $     213,481
    上記の表において、
    ・無担保長期借入金は、主に上位借入金で構成され、これらは2065年までに期日が到来する。

    ・変動利付債務には株式リンク商品、クレジット・リンク商品およびインデックス関連商品が含まれる。変動金利

     は通常、USD       LIBOR、欧州銀行間取引金利またはSOFRに基づいている。
    ・米ドル建債務の金利は、2021年12月および2020年12月現在、それぞれ0.48％から7.68％（加重平均利率3.34％）

     および0.63％から9.30％（加重平均利率4.07％）であった。当該利率には、公正価値オプションに基づき公正価
     値で会計処理される無担保長期借入金は含まれていない。
    ・米ドル以外の通貨建債務の金利は、2021年12月および2020年12月現在、それぞれ0.13％から13.00％（加重平均

     利率1.86％）および0.13％から13.00％（加重平均利率2.20％）であった。当該利率には、公正価値オプション
     に基づき公正価値で会計処理される無担保長期借入金は含まれていない。
    無担保長期借入金の返済期限別内訳は以下の表のとおりである。

                                         2021  年12月現在
     (単位：百万ドル)
                             グループ・インク              子会社              合計
     2023  年                        $    33,921        $     9,290      $    43,211
     2024  年                            27,003             6,733          33,736
     2025  年                            23,158             5,645          28,803
     2026  年                            18,571             3,586          22,157
     2027  年以降                            106,143             20,042          126,185
     合計                          $    208,796        $    45,296       $    254,092
    上記の表において、
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    ・決算日から１年以内に期日の到来する無担保長期借入金および債権者のオプションにより決算日から１年以内に
     償還可能な無担保長期借入金は除外されており、無担保短期借入金に含まれる。
    ・当社のオプションにより期日前に返済可能な無担保長期借入金は、契約上の満期日で反映される。

    ・債権者のオプションにより期日前に償還可能な無担保長期借入金は、かかるオプションが最も早く行使可能とな

     る日付で反映される。
    ・無担保長期借入金には、ヘッジ会計の適用により生じた一部の無担保長期借入金の帳簿価額に対する調整62.4億

     ドルが含まれており、返済期日別内訳は、2023年度に91百万ドル、2024年度に305百万ドル、2025年度に270百万
     ドル、2026年度に214百万ドル、および2027年度以降に53.6億ドルである。
    当社は、公正価値で会計処理されない固定利付無担保長期借入金の一部を変動利付債務に転換するために、一部の

    デリバティブ契約を公正価値ヘッジに指定している。ヘッジ取引の詳細については注記７を参照のこと。
    ヘッジ取引による影響考慮後の無担保長期借入金は、以下の表のとおりである。
     (単位：百万ドル)                           グループ・インク            子会社           合計
     2021  年12月現在
     固定利付債務:
      公正価値評価                          $       4,798   $        65  $       4,863
      償却原価評価                                27,133           3,237          30,370
     変動利付債務:
      公正価値評価                                12,864          34,663          47,527
      償却原価評価                                164,001           7,331         171,332
     合計                           $      208,796    $      45,296    $      254,092
     2020  年12月現在

     固定利付債務:
      公正価値評価                          $       1,407   $        114   $       1,521
      償却原価評価                                27,482           3,345          30,827
     変動利付債務:
      公正価値評価                                9,721          29,669          39,390
      償却原価評価                                133,312           8,431         141,743
     合計                           $      171,922    $      41,559    $      213,481
    上記の表において、2021年12月および2020年12月現在、無担保長期借入金合計額の加重平均利率はそれぞれ1.60％

    （固定利付債務2.25％および変動利付債務1.48％）および2.01％（固定利付債務3.34％および変動利付債務
    1.70％）であった。当該利率には、公正価値オプションに基づき公正価値で会計処理される無担保長期借入金は含
    まれていない。
    当社が公正価値オプションを選択しなかった無担保長期借入金の帳簿価額は、2021年12月現在2,017.0億ドルおよ

    び2020年12月現在1,725.7億ドルであった。当該無担保長期借入金の見積公正価値は、2021年12月現在2,093.7億ド
    ルおよび2020年12月現在1,832.9億ドルであった。当該借入金は公正価値で会計処理されていないため、注記４か
    ら注記10の当社の公正価値の階層には含まれていない。当該借入金が当社の公正価値の階層に含まれていたなら
    ば、2021年12月および2020年12月現在のいずれにおいても、ほぼすべてがレベル２に分類されることになる。
    劣後借入金
    無担保長期借入金は劣後債および下位劣後債を含む。１年以内に期日が到来する劣後債は、無担保短期借入金に含
    まれる。下位劣後債はその他の劣後借入金への支払に劣後し、その他の劣後借入金は上位借入金に劣後する。長期
    劣後債の期日は、2021年12月および2020年12月現在いずれにおいて2025年から2045年であった。
    劣後借入金に関する情報は以下の表のとおりである。

     (単位：百万ドル)                             額面価額           帳簿価額          利率
     2021  年12月現在
     劣後債                             $    12,437       $    15,571        1.74  ％
     下位劣後債                                   968          1,321        1.31  ％
     合計                             $    13,405       $    16,892        1.71  ％
     2020  年12月現在

     劣後債                             $    14,136       $    18,529        1.83  ％
     下位劣後債                                   968          1,430        1.32  ％
     合計                             $    15,104       $    19,959        1.80  ％
    上記の表において、
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    ・グループ・インクが発行した劣後債の額面価額は、2021年12月および2020年12月現在、それぞれ124.4億ドルお
     よび141.4億ドルであり、グループ・インクが発行した劣後債の帳簿価額は、2021年12月および2020年12月現
     在、それぞれ155.7億ドルおよび185.3億ドルであった。
    ・利率は、固定利付債務を変動利付債務に転換するために利用される公正価値ヘッジによる影響を考慮したこれら

     の借入金（公正価値オプションに基づき公正価値で会計処理される借入金は含まれていない）の加重平均利率で
     ある。ヘッジ取引の詳細については注記７を参照のこと。
    下位劣後債

    グループ・インクは2004年度に、デラウェア州の法定信託であるゴールドマン・サックス・キャピタルI（以下
    「トラスト」という。）に対して28.4億ドルの下位劣後債を発行した。トラストは、保証付優先受益持分（以下
    「信託優先証券」という。）27.5億ドルを第三者に、普通受益持分85百万ドルをグループ・インクに発行した。
    2021年12月および2020年12月現在のいずれにおいても、トラストが保有する下位劣後債の額面価格残高は968百万
    ドルであり、トラストが発行した信託優先証券および普通受益持分の額面価格残高はそれぞれ939百万ドルおよび
    29百万ドルであった。トラストは、規制上および法律上は、当社の完全所有金融子会社であるが、会計上は連結対
    象ではない。
    当社は当該下位劣後債に係る年率6.345％の利息を半期ごとに支払い、当該下位劣後債の満期は2034年２月15日で

    ある。受益持分に適用されるクーポン利率および支払日は、下位劣後債に適用される利率および支払日と同じであ
    る。当社は、下位劣後債に係る利息の支払を適宜延期する権利を有しており、これによりトラストの優先受益持分
    に係る支払は延期されることになる。いずれについても、延期可能な期間は最長でも連続する10半期である。かか
    る延期期間中、当社は特に、普通株式の配当金の支払または買戻しを行うことが認められない。優先受益持分に係
    る配当金が全額支払われない限り、トラストは、グループ・インクが保有する普通受益持分に係る配当金を支払う
    ことが認められない。
    当社は2034年２月15日に満期を迎えるグループ・インクの年率6.345％の下位劣後債の債権者にとって有利な契約

    条項を含めた。これは、一部の例外条件はあるが、償還または購入により清算時のシリーズの配当優先権の合計残
    高が253百万ドルを下回る場合、ゴールドマン・サックス・キャピタルIIおよびゴールドマン・サックス・キャピ
    タルIII（以下「APEXトラスト」という。）が発行した資本証券またはグループ・インクの非累積型永久優先株式
    シリーズＥ（以下「シリーズＥ優先株式」という。）、非累積型永久優先株式シリーズＦ（以下「シリーズＦ優先
    株式」という。）もしくは非累積型永久優先株式シリーズＯの株式を、2022年度における特定の日より前に適格証
    券の売却により当社が得た正味現金収入の総額を参照して決定された最高額を超えた金額で当社が償還または購入
    しないことを定めるものである。
    APEX  トラストは、グループ・インクのシリーズＥ優先株式およびシリーズＦ優先株式を保有する。これらのトラス

    トは当社をスポンサーとするデラウェア州の法定信託であり、規制上および法律上は当社の完全所有金融子会社で
    あるが、会計上は連結対象ではない。
    注記15

    その他負債

    その他負債の種類別内訳は以下の表のとおりである。
     (単位：百万ドル)                                   2021  年12月現在          2020  年12月現在
     人件費                                      $    10,838       $     7,896
     法人税等関連負債                                          2,360            3,155
     オペレーティング・リース負債                                          2,288            2,283
     非支配持分                                           840           1,640
     連結ファンドにおける従業員持分                                           29            34
     未払費用およびその他                                          8,146            7,443
     合計                                      $    24,501       $    22,451
    オペレーティング・リース負債

    当社は、リース期間が１年超のリースについて、原資産をリース期間にわたり使用する権利を表す使用権資産およ
    びリース料の支払債務を表すリース負債を認識している。オペレーティング・リースの使用権資産の情報について
    は注記12を参照のこと。
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    オペレーティング・リース負債に関する情報は以下の表のとおりである。
     （単位：百万ドル）                                            オペレーティングリース負債
     2021  年12月現在
     2022  年                                                $     305
     2023  年                                                     307
     2024  年                                                     284
     2025  年                                                     258
     2026  年
                                                           216
     2027  年以降                                                    1,655
     割引前リース料合計                                                      3,025
     みなし金利                                                      (737)
     オペレーティング・リース負債合計                                                  $    2,288
     加重平均残存リース期間                                                      14 年

     加重平均割引率                                                     3.61  ％
     2020  年12月現在

     2021  年                                                $     342
     2022  年                                                     301
     2023  年                                                     264
     2024  年                                                     247
     2025  年                                                     215
     2026  年以降
                                                          1,899
     割引前リース料合計                                                      3,268
     みなし金利                                                      (985)
     オペレーティング・リース負債合計                                                  $    2,283
     加重平均残存リース期間                                                      16 年

     加重平均割引率                                                     4.02  ％
    上記の表において、加重平均割引率は、ASU                       No.2016-02「リース（トピック842）」の適用開始日に存在していた

    オペレーティング・リースについては2019年１月現在の当社の追加借入利子率を、またASU適用後に締結したリー
    ス契約についてはリース開始日現在の当社の追加借入利子率を表している。
    オペレーティング・リース費用は、2021年度、2020年度および2019年度においてそれぞれ463百万ドル、458百万ド

    ルおよび538百万ドルであった。オペレーティング・リース費用に含まれる変動リース料は、2021年度、2020年度
    および2019年度において重要ではなかった。当社の現在の必要量を超えて保有しているスペースについての事務所
    関連費用の合計は、2021年度および2020年度のいずれにおいても重要ではなかった。
    2021  年12月現在、契約は締結しているがまだ開始していないオペレーティング・リースに関連するリース料は300

    百万ドルであった。
    未払費用およびその他

    未払費用およびその他には以下が含まれる。
    ・2021年12月現在、「資産運用業務」セグメントの当社の連結対象投資の一部に関連して、売却目的保有に分類さ

     れる310百万ドルの負債。そのほぼすべてが主に公正価値オプションに基づき公正価値で計上されたその他担保
     付借入金で構成され、売却目的保有に分類される資産に関連していた。売却目的保有に分類される資産の詳細に
     ついては注記12を参照のこと。2020年12月現在において、売却目的保有に分類される負債に重要性はなかった。
    ・顧客との契約に関連して、サービスの提供前に当社が受領した対価を表す契約負債。2021年12月および2020年12

     月現在のいずれにおいても、当社の契約負債に重要性はなかった。
    注記16

    証券化取引

    当社は、住宅用および商業用モーゲージ、社債、ローンならびにその他の種類の金融資産を証券化ビークル（信
    託、企業および有限責任会社など）に売却することにより、または再証券化を通じて、これらの資産を証券化して
    いる。当社は投資家に販売される受益持分の引受を行っている。当社の住宅用モーゲージの証券化は、主に政府機
    関債の証券化に関連している。
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    当社は、譲渡された金融資産に対する支配を放棄している場合に証券化を売却として会計処理している。証券化以
    前には、当社は通常、譲渡前の資産を公正価値で会計処理しているため、一般的に資産の譲渡時に重要な損益を認
    識しない。引受業務による純収益は、対象となる受益持分の投資家への販売に関連して認識される。
    当社は通常、譲渡された資産と引き換えに現金を受取るが、主に債務商品の形で、証券化された金融資産における

    受益持分の所有権を含め、譲渡された金融資産に継続的に関与する場合もある。当社はまた、流通市場における
    マーケット・メイキング取引に関連して、証券化ビークル（通常はVIE）が発行した優先証券または劣後証券を購
    入する可能性がある。
    受益持分および証券化ビークルへの当社の継続的関与によるその他の持分に伴う主なリスクは、裏付担保のパ

    フォーマンス、証券化ビークルの資本構造に対する当社の投資のポジションおよび当該証券の市場利回りである。
    公正価値で会計処理される持分は、主に公正価値の階層のレベル２に分類される。公正価値で会計処理されない持
    分は、公正価値に近似する額で計上される。公正価値測定の詳細については、注記４から注記10を参照のこと。
    証券化された金融資産の金額および期末日現在において当社が継続的に関与している証券化事業体における留保持

    分に対して受取ったキャッシュ・フローは、以下の表のとおりである。
                                            以下で終了した事業年度
     (単位：百万ドル)                                 2021  年12月      2020  年12月       2019  年12月
     住宅用モーゲージ
                                      $   29,048      $   20,167    $    15,124
     商業用モーゲージ                                    18,396         14,904        12,741
     その他の金融資産                                    4,377         1,775        1,252
     証券化された金融資産合計                                 $   51,821      $   36,846    $    29,117
     留保持分に係るキャッシュ・フロー                                 $    513    $     331   $     286
    当社は、ローンおよび投資との非資金取引による交換により2021年度において886百万ドル、2020年度において551
    百万ドル、および2019年度において601百万ドルの資産を証券化している。
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    当社が資産を売却し、期末日現在継続的関与を有する連結対象外の証券化事業体に関する情報は、以下の表のとお
    りである。
     (単位：百万ドル)                              発行済元本額          留保持分         購入持分
     2021  年12月現在
     米国政府機関が発行したCMO                               $    33,984      $    955       $    3
     その他の住宅用モーゲージ担保証券                                   23,262        1,114           96
     その他の商業用モーゲージ担保証券                                   50,350        1,123           130
     社債およびその他の資産担保                                   7,755         360          37
     合計                               $    115,351      $   3,552        $   266
     2020  年12月現在

     米国政府機関が発行したCMO                               $    20,841      $    906       $    4
     その他の住宅用モーゲージ担保証券                                   24,262        1,170           23
     その他の商業用モーゲージ担保証券                                   38,340         914          39
     社債およびその他の資産担保                                   4,299         192           -
     合計                               $    87,742      $   3,182        $   66
    上記の表において、
    ・CMOはモーゲージ担保債を表している。

    ・発行済元本額は、証券化事業体の規模に関する情報提供を目的として表示されており、当社の損失リスクを表す

     ものではない。
    ・留保持分または購入持分から生じる当社の損失リスクはこれら持分の帳簿価額までに限定されている。

    ・購入持分とは、流通市場におけるマーケット・メイキング取引に関連して購入した、当社が留保持分も保有して

     いる証券化事業体における優先持分および劣後持分を表す。
    ・発行済元本合計額および留保持分合計額のほぼすべては、2017年度以降における証券化に関連している。

    ・2021年12月および2020年12月現在における留保持分の公正価値は、それぞれ35.7億ドルおよび31.9億ドルであっ

     た。
    上記の表の持分の他に、当社はデリバティブ取引およびコミットメントの形で一部の非連結VIEに継続的に関与し

    ている。これらのデリバティブおよびコミットメントの帳簿価額は、2021年12月および2020年12月現在においてそ
    れぞれ81百万ドルおよび52百万ドルの純資産であり、これらのデリバティブおよびコミットメントの想定元本は、
    2021年12月および2020年12月現在においてそれぞれ18.1億ドルおよび14.3億ドルであった。これらのデリバティブ
    およびコミットメントの想定元本は、注記17の非連結VIEの表における最大損失リスクに含まれている。
    モーゲージを担保とする留保持分の公正価値の測定に使用される加重平均による主要な経済的仮定の情報は、以下

    の表のとおりである。
     (単位：百万ドル)                                     2021  年12月現在         2020  年12月現在
     留保持分の公正価値                                      $     3,209      $     2,993
     加重平均残存年数                                           5.1           4.7
     期限前償還率                                          14.1  ％         15.0  ％
     10 ％の不利な変動による影響                                     $      (38)     $      (25)
     20 ％の不利な変動による影響                                     $      (69)     $      (50)
     割引率                                          5.6 ％          6.1 ％
     10 ％の不利な変動による影響                                     $      (49)     $      (42)
     20 ％の不利な変動による影響                                     $      (96)     $      (82)
    上記の表において、
    ・これらの留保持分に内在するリスクを軽減するために保有しているその他の金融商品による利益は反映されてい

     ない。
    ・仮定の変動と公正価値の変動との関係は通常は比例しないため、一般的に仮定の不利な変動に基づき公正価値の

     変動を推定することはできない。
    ・特定の仮定の変動による影響は、他の仮定の変動からは独立して計算される。実際には、複数の仮定の変動が同

     時に発生し得るため、上記の感応度は拡大または緩和される可能性がある。
    ・公正価値の算定において期限前償還率が重要な仮定であるポジションに関してのみ、期限前償還率が含まれてい

     る。
    ・米国政府機関が発行したCMOの留保持分の割引率には、信用損失は含まれていない。予想信用損失の仮定は、そ

     の他の留保持分の割引率に反映される。
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    上表に反映されていない当社の有するその他の留保持分は、2021年12月現在において公正価値が360百万ドルで加
    重平均残存年数は3.6年であり、2020年12月現在において公正価値が192百万ドルで加重平均残存年数は3.9年であ
    る。  これらの一部の留保持分の性質および公正価値のため、期限前償還率、割引率および関連する不利な変動に対
    する感応度の加重平均仮定値は、2021年12月および2020年12月現在、重要でなかった。これらの持分の評価額の不
    利な変動に対する当社の最大エクスポージャーは、2021年12月および2020年12月現在、それぞれ帳簿価額の360百
    万ドルおよび192百万ドルである。
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    注記17
    変動持分事業体

    VIE  における変動持分は、投資（債券または株式など）またはその他の持分（デリバティブまたはローンおよび貸
    付コミットメントなど）であり、VIEの予想損失の一部を負担し、および（または）VIEの予想残存利益の一部を受
    取る。
    VIE  における当社の変動持分には、シニア債および劣後債、ローンおよび貸付コミットメント、リミテッド・パー

    トナーシップおよびゼネラル・パートナーシップの持分、優先株式および普通株式、為替、株式および（または）
    信用リスクを含む可能性のあるデリバティブ、保証ならびに当社が投資ファンドから受取る手数料の一部が含まれ
    る。当社がVIEと締結している金利、為替および信用デリバティブの一部は、リスクを負担するのではなくリスク
    を生じさせるため、変動持分ではない。
    VIE  は通常、VIEが保有する資産を担保とする、または当該資産に連動する債券および持分証券の発行により、資産

    の購入資金を調達する。VIEが発行する債券および持分証券には、様々な劣後レベルのトランシェが含まれること
    がある。当社のVIEへの関与には、注記16に記載のとおり、金融資産の証券化、ならびに以下に記載のとおり、他
    のタイプのVIEに対する投資およびローンが含まれる。VIEの定義を含む当社の連結方針については注記３を参照の
    こと。
    VIE  連結の分析

    VIE  において支配的財務持分を有する企業は、主たる受益者と呼ばれ、当該VIEを連結する。当社は、主に以下の項
    目を検討する分析を実施して、当社がVIEの主たる受益者であるかどうかを判断する。
    ・どの変動持分保有者がVIEの経済的成果に最も重要な影響を与えるVIEの活動を指図する権限を有しているか。

    ・どの変動持分保有者がVIEにとって潜在的に重要となりうるVIEの損失を負担する義務またはVIEの利益を受取る

     権利を有しているか。
    ・VIEが生み出し、その変動持分保有者に負わせるように設計されたリスクを含む、VIEの目的および設計。

    ・VIEの資本構造。

    ・VIEとその変動持分保有者およびVIEに関与するその他の当事者との間の契約条件。

    ・関連当事者との関係。

    当社は、再検討を必要とする特定の事象が発生した時点で、事業体がVIEであるかどうかについての評価を再評価

    する。当社は、現在の事実および状況に基づき、当社がVIEの主たる受益者であるかどうかについての判断を継続
    的に再評価する。
    VIE  の活動

    当社は主に以下の事業活動を通じてVIEに関与している。
    モーゲージ担保VIE：           当社は、住宅用および商業用モーゲージ・ローンおよび有価証券をモーゲージ担保VIEに売却

    し、これらのVIEに売却した資産における受益持分を保有する場合がある。当社は、マーケット・メイキング取引
    に関連して、モーゲージ担保VIEが発行した受益持分を売買する。さらに、当社はこれらのVIEの一部と、主に金利
    スワップなどのデリバティブ契約を締結することがあり、これらのデリバティブは一般的に変動持分ではない。当
    社は通常、そのリスクを軽減するために、他の取引相手先とデリバティブ契約を締結している。
    不動産、クレジット関連、電力関連およびその他投資VIE：                              当社は、不動産、パフォーミング債権、ノンパフォー

    ミング債権、不良貸付債権、電力関連資産および持分証券を保有するVIEが発行した持分証券および債券を購入
    し、当該VIEに貸付を行っている。当社は通常、これらのVIEに資産を売却せず、当該VIEとデリバティブ契約を締
    結しない。
    社債およびその他の資産担保VIE：                  当社は、顧客に債券を発行するVIEを組成し、マーケット・メイキング取引に関

    連して、社債およびその他の資産担保VIEが発行した受益持分を売買し、社債を保有するVIEに貸付を行っている。
    これらのVIEの一部は、原資産の購入ではなく信用デリバティブ契約を当社と締結することにより当該VIEが発行す
    る受益持分に対するエクスポージャーを合成して作り出す。さらに、当社は一部の社債およびその他の資産担保
    VIEと、トータル・リターン・スワップなどのデリバティブ契約を締結する場合があり、これらの契約において、
    当社は受益持分保有者に支払われる予定の投資収益をVIEに支払い、VIEが所有する担保に係る投資収益を受取る。
    当該VIEが所有する担保は主にその他の資産担保ローンおよび有価証券である。当社のトータル・リターン・ス
    ワップの取引相手先としての立場は解消される場合があり、当該スワップに関連するリスクを軽減するために、他
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    の取引相手先とデリバティブ契約を締結する場合がある。社債および当社が組成したその他の資産担保VIEに当社
    が資産を売却する場合がある。
    元本保証債VIE：         当社は顧客に元本保証債を発行するVIEを組成している。これらのVIEは、主にヘッジ・ファンド

    に対するエクスポージャーのある資産のポートフォリオを所有している。これらのVIEが発行した債券に対する元
    本保証のほぼすべては、当該債券の条件に基づき要求される資産ポートフォリオのリバランスによって提供され
    る。当社はこれらのVIEとトータル・リターン・スワップを締結しており、これらの契約において、当社は元本保
    証債保有者に支払われる予定の投資収益をVIEに支払い、VIEが所有する資産に係る投資収益を受取る。当社は、そ
    のリスクを軽減するために、他の取引相手先とデリバティブ契約を締結する場合もある。当社はまた、これらの
    VIEを通じて資金を調達している。
    ファンドに対する投資：             当社は、当社が運用する投資ファンドVIEの一部に持分投資を行い、当該VIEから手数料を

    受取る権利を有している。当社は通常、これらのVIEに資産を売却せず、当該VIEとデリバティブ契約も締結してい
    ない。
    非連結VIE

    当社が変動持分を有している非連結VIEに関する情報は以下の表のとおりである。
     (単位：百万ドル)                                       2021  年12月現在         2020  年12月現在

     非連結VIE合計
     VIE 資産                                     $   176,809        $   148,665
     変動持分の帳簿価額－資産                                      $    9,582       $    8,624
     変動持分の帳簿価額－負債                                      $    928      $     888
     最大損失リスク：
      留保持分                                     $    3,552       $    3,182
      購入持分                                         1,071          1,041
      コミットメントおよび保証                                         2,440          2,455
      デリバティブ                                         8,682          8,343
      債券および株式                                         4,639          4,020
     合計                                      $   20,384       $   19,041
    上記の表において、

    ・当社の変動持分の性質は、最大損失リスクの下の欄に記載している。
    ・VIEの債務に対する当社のエクスポージャーは通常、これらの事業体における当社の持分に限定されている。一
     部のケースでは、当社はVIEまたはVIEの変動持分の保有者に保証（デリバティブに関する保証を含む）を提供し
     ている。
    ・最大損失リスクには、これらの変動持分に関連するリスクを軽減するために保有している金融商品との相殺によ
     る影響は含まれない。
    ・留保持分、購入持分ならびに債券および株式の最大損失リスクは、これらの持分の帳簿価額である。
    ・コミットメントおよび保証ならびにデリバティブの最大損失リスクは、想定元本額であり、予測損失を表すもの
     ではなく、また未実現損失によって減額されない。その結果、最大損失リスクはコミットメントおよび保証なら
     びにデリバティブについて計上された負債を超過する。
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    以下の表は、上記の要約表に含まれる非連結VIEの情報を、主要な事業活動別に示したものである。　
     (単位：百万ドル)                                        2021  年12月現在       2020  年12月現在

     モーゲージ担保
     VIE 資産                                      $    120,343     $    99,353
     変動持分の帳簿価額－資産                                       $     4,147    $    4,014
     最大損失リスク：
      留保持分                                      $     3,192    $    2,990
      購入持分                                            955        1,024
      コミットメントおよび保証                                            34         47
      デリバティブ                                            18        394
     合計                                       $     4,199    $    4,455
     不動産、クレジット関連、電力関連およびその他投資
     VIE 資産                                      $    26,867     $    20,934
     変動持分の帳簿価額－資産                                       $     3,923    $    3,288
     変動持分の帳簿価額－負債                                       $      8   $      14
     最大損失リスク：
      コミットメントおよび保証                                      $     2,030    $    1,374
      デリバティブ                                            64         84
      債券および株式                                           3,923         3,288
     合計                                       $     6,017    $    4,746
     社債およびその他の資産担保
     VIE 資産                                      $    18,391     $    14,077
     変動持分の帳簿価額－資産                                       $     1,156    $     913
     変動持分の帳簿価額－負債                                       $     920    $     874
     最大損失リスク：
      留保持分                                      $     360    $     192
      購入持分                                            116         17
      コミットメントおよび保証                                            250         989
      デリバティブ                                           8,597         7,862
      債券および株式                                            360         323
     合計                                       $     9,683    $    9,383
     ファンドに対する投資
     VIE 資産                                      $    11,208     $    14,301
     変動持分の帳簿価額－資産                                       $     356    $     409
     最大損失リスク：
      コミットメントおよび保証                                      $     126    $      45
      デリバティブ                                            3         3
      債券および株式                                            356         409
     合計                                       $     485    $     457
    2021  年12月および2020年12月現在、非連結VIEにおける当社の変動持分の帳簿価額は、連結貸借対照表には、以下
    のとおりに含まれる。
    ・モーゲージ担保：資産は主に、トレーディング資産およびローンに含まれる。

    ・不動産、クレジット関連、電力関連およびその他投資：資産は主に、投資およびローンに含まれ、負債はトレー

     ディング負債およびその他負債に含まれる。
    ・社債およびその他の資産担保：資産は主に、ローンおよびトレーディング資産に含まれ、負債はトレーディング

     負債に含まれる。
    ・ファンドに対する投資：資産は投資に含まれる。

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    連結VIE
    連結VIEの資産および負債の帳簿価額および区分の要約は、以下の表のとおりである。
     (単位：百万ドル)                                        2021  年12月現在       2020  年12月現在

     連結VIE合計
     資産
     現金および現金同等物                                         $  501       $  312
     トレーディング資産                                            122         96
     投資                                            153         880
     ローン
                                                1,988         2,099
     その他資産                                            314         989
     合計                                         $  3,078       $  4,376
     負債
     その他担保付借入金                                         $  1,143       $  1,891
     顧客およびその他に対する支払債務                                            34         28
     トレーディング負債                                             7        296
     無担保短期借入金                                            146         43
     無担保長期借入金                                            81         226
     その他負債                                            163         948
     合計
                                              $  1,574       $  3,432
    上記の表において、
    ・資産および負債は、連結会社間の相殺消去後の金額で表示されており、当社の変動持分に関連するリスクを軽減

     するために保有している金融商品との相殺による影響は含まれていない。
    ・当社が議決権持分の過半数を保有するVIEは、（ⅰ）VIEが事業の定義に該当し、（ii）VIEの資産が債務の決済

     以外の目的に利用可能な場合には、含まれていない。
    ・資産のほぼすべてがVIEの債務の決済にのみ利用可能である。

    以下の表は、上記の要約表に含まれる連結VIEの情報を、主要な事業活動別に示したものである。

     (単位：百万ドル)                                        2021  年12月現在       2020  年12月現在

     不動産、クレジット関連およびその他投資
     資産
     現金および現金同等物                                        $    274      $   229
     トレーディング資産                                            16         8
     投資                                            153         880
     ローン
                                                1,988         2,099
     その他資産                                            314         989
     合計                                        $   2,745       $  4,205
     負債
     その他担保付借入金                                        $    150      $   649
     顧客およびその他に対する支払債務                                            34         28
     トレーディング負債                                             7         46
     その他負債                                            163         948
     合計                                        $    354      $  1,671
     社債およびその他の資産担保
     資産
     現金および現金同等物                                        $    227      $   83
     トレーディング資産                                            17         -
     合計                                        $    244      $   83
     負債
     その他担保付借入金                                        $    602      $   679
     合計                                        $    602      $   679
     元本保証債
     資産
     トレーディング資産                                        $    89      $   88
     合計                                        $    89      $   88
     負債
     その他担保付借入金                                        $    391      $   563
     トレーディング負債                                             -        250
     無担保短期借入金                                            146         43
     無担保長期借入金                                            81         226
     合計                                        $    618      $  1,082
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    上記の表において、
    ・元本保証債VIEの資産の大部分は連結会社間残高であり、連結上相殺消去される。

    ・不動産、クレジット関連およびその他投資のVIEの債権者および受益持分保有者は、当社全般の信用に遡及する

     ものではない。
    注記  18

    コミットメント、偶発債務および保証債務

    コミットメント
    コミットメントの内訳は以下の表のとおりである。

     (単位：百万ドル)                                        2021  年12月現在        2020  年12月現在

     コミットメントの種類
     商業用貸付:
      投資適格                                      $    95,585     $    83,801
      非投資適格                                          69,644         56,757
     ウェアハウス・ファイナンス                                          10,391          9,377
     クレジットカード                                          35,932         21,640
     貸付合計                                          211,552         171,575
     リスク・パーティシペーション                                          10,016          8,054
     担保付契約                                          101,031          55,278
     担保付借入金                                          29,561         35,402
     投資                                          11,381          6,456
     その他                                           9,143         8,203
     コミットメント合計                                      $   372,684      $    284,968
    終了日別のコミットメントの内訳は以下の表のとおりである。
                                        2021  年12月現在
     (単位：百万ドル)                          2022  年   2023  年-2024年       2025  年-2026年         2027  年以降

     コミットメントの種類
     商業用貸付:
      投資適格                    $      19,095     $   29,347      $   46,021      $   1,122
      非投資適格                          5,353        24,008         26,878         13,405
     ウェアハウス・ファイナンス                           1,584        6,350         2,057          400
     クレジットカード                          35,932          -         -         -
     貸付合計                          61,964        59,705         74,956         14,927
     リスク・パーティシペーション                           1,598        6,340         1,880          198
     担保付契約                          99,455        1,576           -         -
     担保付借入金                          29,561          -         -         -
     投資                           6,130        1,965         1,082         2,204
     その他                           8,801         297          -         45
     コミットメント合計                     $     207,509     $   69,883      $   77,918      $   17,374
    上記の表において、2021年度第４四半期以降、特定の担保および証拠金の要求を充足するため、様々な銀行によっ
    て発行された信用状に基づく当社のコミットメントは、その他のコミットメントに含まれている。従来、このよう
    な信用状は、上記の表において、別の科目として開示されていた。過年度報告額は、当期の表示に一致するように
    調整されている。
    貸付コミットメント

    当社の商業用貸付およびウェアハウス・ファイナンスのコミットメントは期限付の融資契約であり、契約上の借入
    条件すべてを満たしていることを前提として実行される。これらのコミットメントは、第三者との協調融資とした
    額を控除後の額で表示される。当社はこれらのコミットメントを協調融資とする可能性があるため、契約残高は必
    ずしも実際の将来キャッシュ・フローを反映しているとは限らない。また、実行されないままコミットメントが満
    期を迎える、あるいは契約相手の要求によりコミットメントが減額または解約される可能性もある。当社はまた、
    クレジットカードの与信枠設定により、消費者に信用供与を行っている。
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    貸付コミットメントに関する情報は以下の表のとおりである。

     (単位：百万ドル)                                      2021  年12月現在         2020  年12月現在

     投資目的保有                                      $  197,120        $   162,513
     売却目的保有                                         13,175           6,594
     公正価値評価                                         1,257           2,468
     合計                                      $  211,552        $   171,575
    上記の表において、
    ・投資目的保有の貸付コミットメントは、償却原価により会計処理される。2021年12月および2020年12月現在にお

     ける貸付コミットメントの帳簿価額は、それぞれ10.5億ドルの負債（信用損失引当金776百万ドルを含む）およ
     び775百万ドルの負債（信用損失引当金557百万ドルを含む）であった。2021年12月および2020年12月現在におけ
     る当該貸付コミットメントの見積公正価値は、それぞれ41.7億ドルの負債および40.5億ドルの負債であった。当
     該貸付コミットメントが公正価値で計上され公正価値の階層に含まれていたならば、2021年12月および2020年12
     月現在、19.1億ドルおよび24.3億ドルがそれぞれレベル２に分類され、22.6億ドルおよび16.2億ドルがそれぞれ
     レベル３に分類されることになる。
    ・売却目的保有の貸付コミットメントは、原価と公正価値のいずれか低い方の金額で会計処理される。2021年12月

     および2020年12月現在における売却目的保有の貸付コミットメントの帳簿価額は、それぞれ91百万ドルの負債お
     よび68百万ドルの負債であった。当該貸出コミットメントの見積公正価値は、帳簿価額と近似している。これら
     の借入金が当社の公正価値の階層に含まれていたならば、2021年12月および2020年12月現在はいずれも主にレベ
     ル３に分類されることになる。
    ・公正価値で測定される貸付コミットメントに関連する損益がある場合には、通常、関連手数料を控除後の金額で

     その他の自己勘定取引に計上する。
    商業用貸付：       当社は、主に投資適格な法人借主向けに商業用貸付コミットメントを供与している。かかるコミット

    メントには主に、リレーションシップ貸付活動（主に営業および一般的な事業目的で使用される）に関連する、
    2021年12月および2020年12月現在、それぞれ1,209.9億ドルおよび1,103.1億ドル、ならびにその他の投資銀行業務
    （通常、条件付買収資金調達のために供与され、借手がその他の資金調達源への借替えを行うことが多いため、短
    期的性質とされているものが多い）に関連する、2021年12月および2020年12月現在、それぞれ210.7億ドルおよび
    158.1億ドルが含まれている。当社はまた、その他のタイプの企業向け融資、ならびに商業用不動産ファイナンス
    に関連して貸付コミットメントを供与している。資金調達ローンの詳細については注記９を参照のこと。
    当社の商業用貸付活動に関連する信用リスクを軽減するために、当社は、一部のローンおよび貸付コミットメント
    に対して、クレジット・デフォルト・スワップ（個別銘柄契約およびインデックスに基づく契約の両方）を通じ
    て、およびクレジット・リンク債の発行を通じて、信用補完を得ている。
    ウェアハウス・ファイナンス：                当社は金融資産を保有する顧客に対して資金融資を行っている。これらの融資には
    主に住宅用不動産ローン、消費者向けローンおよび企業向けローンから成る保管資産の担保が供されている。
    クレジットカード：          当社のクレジットカードの貸付コミットメントには、2021年12月および2020年12月現在、それ
    ぞれ339.7億ドルおよび216.4億ドルが含まれており、当社が消費者向けに設定しているクレジットカードの与信枠
    に関連している。これらのクレジットカードの与信枠は、当社により解約可能である。また、クレジットカードの
    コミットメントには、ゼネラルモーターズと共同ブランドによるクレジットカード・リレーションシップを構築す
    るという2021年１月の合意に関連して、クレジットカード・ポートフォリオを取得する当社のコミットメントに関
    連する約20億ドルも含まれている。当該取得は2022年２月に完了した。
    リスク・パーティシペーション
    当社はまた、他の金融機関に対する一部の商業用貸付コミットメントについて、リスク・パーティシペーションを

    行っている。リスク参加者が債務不履行に陥った場合、当社は、借手への融資責任を有する。
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    担保付契約コミットメント/担保付借入金コミットメント
    担保付契約コミットメントには、取引開始日が将来の売戻条件付契約および有価証券借入契約が含まれている。ま
    た、担保付借入金コミットメントには、取引開始日が将来の買戻条件付契約および担保付貸付契約が含まれてお
    り、これらの契約は将来の日付（通常は３営業日以内）において決済される。担保付契約コミットメントには、当
    社が売戻条件付契約を通じて顧客および取引相手先に条件付融資を行うコミットメントを締結した取引も含まれ
    る。これらのコミットメントに基づく当社の融資は、売戻条件付契約のすべての条件を満たすことが前提となって
    おり、実行されないままコミットメントが満期を迎える可能性もある。
    投資コミットメント

    投資コミットメントには、直接または当社が組成し運用するファンドを通じて、プライベート・エクイティ、不動
    産およびその他資産に投資するコミットメントが含まれている。投資コミットメントには、2021年12月および2020
    年12月現在、それぞれ16.0億ドルおよび16.9億ドルが含まれており、当社が運用するファンドに投資するコミット
    メントに関連している。これらのコミットメントが要求された場合、投資日現在の市場価額で融資される。
    また、投資コミットメントには、2021年12月現在、約19.0億ドルが含まれており、約3,200億ドルの運用資産を有

    する欧州の大手アセット・マネジャーであるNNインベストメント・パートナーズを、全額現金取引で取得する当社
    のコミットメントに関連している。当該取得は、2022年度第２四半期に終了することが予想されている。さらに、
    投資コミットメントには、2021年12月現在、約20億ドルが含まれており、企業および消費者向けPOSファイナンス
    を促進する大手テクノロジー企業のグリーンスカイ・インク（以下「グリーンスカイ」という。）を取得する当社
    のコミットメントに関連している。当該取得は、2022年度第１四半期に終了することが予想されている。グリーン
    スカイの取得は、グリーンスカイの株主およびグリーンスカイ・ホールディングス・エルエルシー（以下「グリー
    ンスカイ・ホールディングス」という。）の投資単位保有者が、グリーンスカイのクラスA普通株式１株およびグ
    リーンスカイ・ホールディングスの普通投資単位１株につき、当社の普通株式0.03株を受取る全額株式交換による
    取引となる予定である。上記の表において、投資コミットメントは、2021年12月現在のグループ・インクの株価に
    基づく当該取得の購入価額を示している。ただし、取得の最終購入価額は、取引終了時のグループ・インクの株価
    による。当該取引に関連して、当社は、グリーンスカイの金融機関パートナーが組成した最大800百万ドルのロー
    ンを取得するというコミットメントを行い、2021年12月現在、このコミットメントに基づき約200百万ドルのロー
    ンを取得した。残りのコミットメント約600百万ドルは、上記の表のその他のコミットメントに含まれている。取
    得が完了しなかった場合、当社はグリーンスカイの金融機関パートナーが組成した最大10億ドルのローンを追加購
    入するコミットメントを行うことに合意した。このコミットメントは、上記の表に含まれていない。
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    偶発債務

    訴訟：   訴訟については、注記27を参照のこと。
    保証債務

    以下の表は、保証の定義に合致するデリバティブ、有価証券の貸付および決済に対する保証、ならびに特定のその
    他の財務保証を示している。
     (単位：百万ドル)                            デリバティブ       有価証券の貸付および決済             その他の財務保証

     2021  年12月現在
     純負債の帳簿価額                         $      3,406    $        -     $       234
     期日別最大支払額/想定元本
     2022  年                       $      68,212    $     11,046       $       871
     2023  年-2024年                             48,273            -           3,608
     2025  年-2026年                             19,706            -           2,015
     2027  年以降                             30,006            -            97
     合計                         $     166,197     $     11,046       $      6,591
     2020  年12月現在

     純負債の帳簿価額                         $      4,357    $        -     $       253
     期日別最大支払額/想定元本
     2021  年                       $      89,202    $     21,352       $      1,263
     2022  年-2023年                             56,204            -           3,304
     2024  年-2025年                             23,389            -           2,787
     2026  年以降                             32,244            -            268
     合計                         $     201,039     $     21,352       $      7,622
    上記の表において、
    ・最大支払額は契約の想定元本に基づくものであり、予想損失を示すものではない。

    ・金額には、貸付コミットメントに含まれるスタンドバイ信用状を発行する特定のコミットメントが含まれていな

     い。当社のコミットメントの概要については、上記「コミットメント」の表を参照のこと。
    ・デリバティブの帳簿価額には、2021年12月および2020年12月現在、それぞれ11.0億ドルおよび16.6億ドルのデリ

     バティブ資産ならびに2021年12月および2020年12月現在、それぞれ45.1億ドルおよび60.2億ドルのデリバティブ
     負債が含まれていた。
    デリバティブ保証：          当社は、米国会計基準における保証の定義に合致する様々なデリバティブを締結しており、こ

    れには株式およびコモディティの売建プット・オプション、売建為替契約ならびに金利キャップ、フロアおよびス
    ワップションが含まれる。これらのデリバティブは保証の定義に合致しないデリバティブとともにリスク管理され
    ているため、上記の表にある金額は当社のデリバティブ取引に関する全体的なリスクを反映していない。デリバ
    ティブが現金決済され、取引相手先がデリバティブの対象となる商品を契約開始日に保有していた可能性が高いと
    結論づける根拠が当社にない場合には、当該デリバティブに関する開示は要求されない。当社は、国際的に活動し
    ている一部の大手商業銀行および投資銀行の取引相手先、中央清算機関、ヘッジ・ファンドならびに一部のその他
    の取引相手先について、これらの条件は満たされていると結論づけている。従って当社は、かかる契約を上記の表
    に含めていない。上記の表に含まれていない、保証の定義に合致する信用デリバティブに関する情報は、注記７を
    参照のこと。
    デリバティブは公正価値で会計処理されるため、帳簿価額は各契約の支払/履行リスクを最も適切に表していると

    見なされる。しかし、上記の表にある帳簿価額には、取引相手先および現金担保のネッティングによる影響が含ま
    れていない。
    有価証券の貸付および決済に対する保証：                      有価証券の貸付および決済に対する保証には、当社が貸付仲介業務とし

    て、および証券取引清算機関のスポンサリング・メンバーとして提供する補償および保証が含まれる。
    当社は、貸付仲介業務として、借手が有価証券を返却せず、借入有価証券の市場価額に対して保有担保が不十分な

    場合に発生する損失について、有価証券貸付を行う顧客のほとんどに対して補償を行う。当該補償の最大支払額
    は、2021年12月および2020年12月現在、それぞれ110.5億ドルおよび198.6億ドルであった。有価証券貸付に対する
    補償に関連して貸手が保有している担保は、2021年12月および2020年12月現在、それぞれ113.6億ドルおよび203.9
    億ドルであった。これらの契約上の性質により、当社は借手に貸付けた有価証券の価値を上回る市場価額の担保を
    借手から受取ることが要求されているため、当該補償に関連する履行リスクは僅少である。
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    証券取引清算機関の米国債部門のスポンサリング・メンバーとして、当社は、スポンサード・メンバー顧客の履行
    を、一部の売戻条件付契約および買戻条件付契約に関連して、証券取引清算機関に保証する。当該保証に係る潜在
    的 損失を最小限に抑えるため、当社は、スポンサリングを受ける顧客が証券取引清算機関に供した担保の担保権を
    得ている。したがって、当該保証に係る損失リスクは僅少である。2021年12月現在、当該保証に基づく残高はな
    かった。2020年12月現在、この保証に係る最大支払額は14.9億ドルであり、保有する関連担保は15.0億ドルであっ
    た。
    その他の財務保証：          通常の営業活動において、当社は第三者の債務についてその他の財務保証（スタンドバイ信用

    状、ならびに顧客が取引を完了することができるその他の保証およびファンド関連の保証など）を提供する。当該
    保証は、被保証者が受益者との契約に基づく債務を履行することができなかった場合に受益者に対して支払を行う
    義務を表している。その他の財務保証には、当社がマレーシア政府に提供した保証が含まれており、当社は、マ
    レーシアの政府系投資ファンドである１マレーシア・ディベロップメント・バーハッド（以下「１MDB」とい
    う。）に関連して、世界中の政府当局が差し押さえた資産からマレーシア政府が少なくとも14億ドルの資産と収入
    を受け取ることを保証している。当社は、半年ごと（２月と８月を予定）に受領する報告書に基づき、当該履行義
    務の進捗状況を評価する。2021年８月現在の最新の報告書によると、この保証に関連して、資産または資産からの
    収入約450百万ドルがマレーシア政府に返還されており、この保証は2025年８月18日までに履行する必要がある。
    この保証に基づいて当社が支払った金額は、2028年８月18日までにマレーシア政府が受領した資産または収入が14
    億ドルを超えた場合に、払戻しの対象となる。１MDBに関連する事項の詳細については注記27を参照のこと。
    トラストが発行した証券の保証：                 当社は、第三者への有価証券の発行、発行による受取額の当社への貸付、当該目

    的に関連する当社と第三者との契約の締結などの限定した目的のために、ゴールドマン・サックス・キャピタル
    I、APEXトラストおよびその他の事業体を設定している。当社はこれらの事業体を連結していない。ゴールドマ
    ン・サックス・キャピタルIおよびAPEXトラストが関与する取引の詳細については、注記14を参照のこと。
    当社は、これらの事業体が発行した有価証券に対して完全かつ無条件の保証を有効に提供している。保証、借入

    金、優先株式および関連する契約に基づくこれら事業体への当社による適時の支払は、当該事業体が発行した有価
    証券に係る支払を十分にカバーするものである。グループ・インクの子会社は、ゴールドマン・サックス・キャピ
    タルIまたはAPEXトラストの有価証券を保証していない。
    経営陣は、保証、借入金、優先株式および関連する契約に基づき要求される支払、ならびに当該事業体により生じ

    る一部の費用に関連して要求される支払以外に、支払代理人またはその他のサービス提供者による不履行等、これ
    ら事業体に関連して当社が支払を求められるような状況が起こる可能性は低いと考えている。
    サービス提供者の補償および保証：                  通常の営業活動において、当社は、清算・カストディ機関、受託会社および管

    理会社などの一部のサービス提供者に対して、当社またはその関連会社の代理人としての業務または当該サービス
    の提供に関連して発生する特定の潜在的損失について補償および保証している。
    当社はまた、一部の顧客およびその他の当事者に対しても、カストディアンとしての役割から生じる損失ならびに

    サブカストディアンおよび第三者ブローカーを含む第三者サービス提供者の行為または不作為により生じる損失に
    ついて、責任が発生する可能性がある。ある特定の状況においては、当社はこれらの第三者サービス提供者から、
    当社に発生した関連損失のうち一部の補填を求める権利を有する。さらに当社は、世界中の支払、決済および清算
    ネットワークならびに証券取引所のメンバーであるため、他のメンバーの債務不履行が生じた場合および損失が生
    じるその他の状況では、かかるネットワークおよび取引所の債務履行を要求されることもある。
    当社のプライム・ブローカレッジ業務および決済業務に関連して、当社は顧客がその他のブローカーと行った取引

    について顧客に代わって決済および清算することに同意している。かかる取引に関連する当社の債務は、顧客口座
    の資産ならびに顧客に代わって当社が決済および清算した取引により受取った収入により担保されている。ジョイ
    ント・ベンチャー投資に関連して、当社は借入保証を行うことがあり、当該保証に基づき、当社は、詐欺、横領、
    環境負債および借手が関与する特定のその他の事象が発生した場合、責任を負う可能性がある。
    当社がこれらの保証および補償に基づく最大支払額を見積ることは不可能である。しかし経営陣は、当社がこれら

    の保証および補償に基づいて重要な金額の支払を行わなくてはならなくなる可能性は低いと考えており、これらの
    保証および補償に関連する重要な負債は、2021年12月および2020年12月現在のいずれにおいても、連結貸借対照表
    には認識されていない。
    その他の表明、保証および補償：                 当社は様々な商取引に関連して取引相手先に表明および保証を行っており、これ
    らの表明および保証の違反により生じる潜在的損失について、補償を行うことがある。当社はまた、有価証券発
    行、借入またはデリバティブなどの通常の取引に関連して、米国税法の改定または不利な適用に対する補償を提供
    することがある。
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    さらに当社は、米国以外の税法の改定または不利な適用により追加で課税される場合または支払が源泉徴収される
    場合にも、一部の取引相手先に対して補償を提供することがある。
    これらの補償は一般的に標準契約条項であり、通常の営業活動において締結される。通常、これらの補償には表示

    価額または想定元本はなく、補償義務を生じさせる偶発事象は発生しないものと予想されている。当社がこれらの
    保証および補償に基づく最大支払額を見積ることは不可能である。しかし経営陣は、当社がこれらの保証および補
    償に基づいて重要な金額の支払を行わなくてはならなくなる可能性は低いと考えており、これらの取決めに関連す
    る重要な負債は、2021年12月および2020年12月現在のいずれにおいても、連結貸借対照表には認識されていない。
    子会社の保証：        グループ・インクは、当社の完全所有金融子会社であるGSファイナンス・コープが発行した有価証

    券に対して完全かつ無条件の保証を提供している。グループ・インクは、ゴールドマン・サックス・アンド・カン
    パニー・エルエルシー（以下「GS&Co.」という。）、GSバンクUSAおよびゴールドマン・サックス・パリ・インク
    et  Cie  の支払債務について、一部の例外事項を除き、保証している。さらに、グループ・インクはゴールドマ
    ン・サックス・インターナショナル（以下「GSI」という。）およびゴールドマン・サックス・バンク・ヨーロッ
    パSE（以下「GSBE」という。）に対して、それぞれが取引相手先と締結した契約について保証を提供している。さ
    らに、グループ・インクは、GSバンクUSAがグループ・インクの特定の関連ファンドから取得した有価証券ならび
    にGSバンクUSAがグループ・インクの特定の子会社から取得したローンおよび貸付コミットメントに関連して、
    2020年度にGSバンクUSAに保証を提供した。2021年12月現在、関連ファンドから取得した有価証券の残高はなかっ
    た。
    グループ・インクは、その他の連結子会社の債務の多くを、取引相手先と交渉の上、取引ごとに保証している。グ

    ループ・インクは子会社の保証に基づく最大支払額を見積もることは不可能である。ただし、当該債務は連結子会
    社の債務でもあるため、保証人としてのグループ・インクの債務を個別には開示していない。
    注記19

    株主資本

    普通株式
    2021  年12月および2020年12月現在のいずれにおいても、当社は授権普通株式40.0億株および授権無議決権普通株式
    200百万株を有しており、額面価額はそれぞれ１株当たり0.01ドルである。
    当社の株式買戻制度は、普通株式の適正水準の維持を目的としている。株式買戻制度は主として通常の公開市場で

    の購入を通じて行われており（規則10b5-1号に従って設計された買戻制度および早期株式買戻しを含む可能性があ
    る）、買戻しの金額および時期は、主に当社の現在および将来の資本の状況ならびに資本配分の機会によって決定
    されるが、一般的な市況、当社普通株式の相場価格および取引高により影響を受けることもある。当社は2020年度
    第１四半期において株式の買戻しを一時的に停止し、FRBのすべての大手銀行の持株会社（以下「BHC」という。）
    に対する要請に沿って、2020年度第４四半期も引き続き株式の買戻しを一時的に停止した。当社は2021年度第１四
    半期に株式の買戻しを再開した。
    普通株式の買戻しに関する情報は以下の表のとおりである。

                                           以下で終了した事業年度
     百万ドル（１株当たり金額を除く）                                 2021  年12月        2020  年12月       2019  年12月
     買い戻した普通株式数(単位:百万株)                                  15.3          8.2        25.8
     １株当たりの平均費用(単位:ドル)                              $   339.81       $   236.35       $  206.56
     普通株式の買戻し費用合計(単位:百万ドル)                              $   5,200       $   1,928       $  5,335
    一部の株式報酬制度の条件に従って、従業員が当社に株式を付託すること、または当社が従業員の源泉徴収に関す
    る法定要件を満たすために、株式報奨の取消しを行うことが可能である。これらの制度に基づき、2021年度1,830
    株、2020年度3,476株、2019年度7,490株、総額では2021年度0.5百万ドル、2020年度0.9百万ドル、2019年度２百万
    ドルが付託され、当社は、2021年度3.4百万個、2020年度3.4百万個、2019年度3.8百万個の株式報奨、総額では
    2021年度984百万ドル、2020年度829百万ドル、2019年度743百万ドルの取消しを行った。
    宣言された普通株式配当金は以下の表のとおりである。

                                             以下で終了した事業年度
                                          2021  年12月      2020  年12月     2019  年12月
     普通株式１株当たり配当金宣言額                                   $    6.50    $   5.00    $   4.15
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    2022  年１月14日、グループ・インクの取締役会（以下「取締役会」という。）は、普通株式１株当たり2.00ドルの
    配当金を、2022年３月２日現在の株主名簿上の普通株主に2022年３月30日に支払うことを宣言した。
    優先株式

    2021  年12月現在、発行済で流通している永久優先株式に関する情報は、以下の表のとおりである。
     シリーズ             授権株式数         発行済株式数            流通株式数           １株当たりの預託株式数

     A               50,000          30,000           29,999                 1,000
      C                25,000           8,000           8,000                1,000
     D               60,000          54,000           53,999                 1,000
     E               17,500           7,667           7,667               該当なし
     F                5,000          1,615           1,615               該当なし
     J               46,000          40,000           40,000                 1,000
     K               32,200          28,000           28,000                 1,000
     O               26,000          26,000           26,000                  25
     P               66,000          60,000           60,000                  25
     Q               20,000          20,000           20,000                  25
     R               24,000          24,000           24,000                  25
     S               14,000          14,000           14,000                  25
     T               27,000          27,000           27,000                  25
     U               30,000          30,000           30,000                  25
     V               30,000          30,000           30,000                  25
     合計               472,700          400,282           400,280
                                                        償還価額

     シリーズ                       最も早い償還日        清算時の配当優先権               （単位：百万ドル）
     A                          償還可能      $  25,000              $    750
      C                           償還可能      $  25,000                  200
     D                          償還可能      $  25,000                 1,350
     E                          償還可能      $  100,000                   767
     F                          償還可能      $  100,000                   161
     J                       2023  年５月10日       $  25,000                 1,000
     K                       2024  年５月10日       $  25,000                  700
     O                       2026  年11月10日       $  25,000                  650
     P                       2022  年11月10日       $  25,000                 1,500
     Q                       2024  年８月10日       $  25,000                  500
     R                       2025  年２月10日       $  25,000                  600
     S                       2025  年２月10日       $  25,000                  350
     T                       2026  年５月10日       $  25,000                  675
     U                       2026  年８月10日       $  25,000                  750
     V                       2026  年11月10日       $  25,000                  750
     合計                                                $   10,703
    上記の表において、
    ・株式はすべて、１株の額面が0.01ドルであり、各株式は適宜、特定数の預託株式で表章されている。

    ・最も早い償還日は、各非累積型優先株式が当社の裁量で償還可能となる日を表す。

    ・優先株式を償還する前に、当社はFRBから承認を受けなければならない。

    ・2021年10月、当社は、シリーズＶ4.125％固定非累積型（リセット条項付）優先株式（以下「シリーズＶ優先株

     式」という。）を30,000株発行した。
    ・2021年７月、当社は、シリーズＵ3.65％固定非累積型（リセット条項付）優先株式（以下「シリーズＵ優先株

     式」という。）を30,000株発行した。
    ・2021年４月、当社は、シリーズＴ3.80％固定非累積型（リセット条項付）優先株式（以下「シリーズＴ優先株

     式」という。）を27,000株発行した。
    ・優先株式シリーズＡからＦならびにシリーズＱからＶの１株当たりの償還価格は、清算時の配当優先権に未払配

     当金（宣言済）を加算した金額である。優先株式シリーズＪからＰの１株当たりの償還価格は、清算時の配当優
     先権に未払配当金（発生済）を加算した金額である。優先株式シリーズＥおよびシリーズＦの各株式は、当社の
     裁量で償還可能である。ただしこの償還は、普通株式または株式と同じ性質のその他の商品を発行することなく
     当該優先株式を償還する当社の能力に影響を与える特定の制限条項を条件としている。シリーズＥおよびシリー
     ズＦ優先株式に適用されるリプレイスメント・キャピタル条項については注記14を参照のこと。
    ・全シリーズの優先株式は同順位であり、清算時においては当社普通株式に対して優先権を有している。

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    ・当社が普通株式の配当宣言もしくは配当金支払、または普通株式の購入、償還もしくはその他の取得を行う能力
     は、当社が直近の終了した配当期間における優先株式に対する配当金を全額支払うことができない、または配当
     金 を全額引当てることができない場合には、一定の制限を受ける可能性がある。
    2021  年度に、当社は発行済株式（ⅰ）シリーズＮ6.30％非累積型優先株式を償還価額675百万ドル（１株当たり

    25,000ドル）に未払配当金（発生済）を加算した金額および（ⅱ）シリーズＭ5.375％固定・変動非累積型優先株
    式を償還価額20億ドル（１株当たり25,000ドル）に未払配当金（発生済）を加算した金額ですべて償還した。これ
    らの償還時における償還価額と帳簿価額純額との差額は41百万ドルであり、2021年度に優先株式配当金の追加とし
    て計上された。
    2020  年度に、当社は発行済株式で残りのシリーズＬ5.70％非累積型優先株式14,000株を償還価額350百万ドル（１

    株当たり25,000ドル）に未払配当金（発生済）を加算した金額で償還した。償還価額と帳簿価額純額との差額は１
    百万ドルであり、2020年度に優先株式配当金の追加として計上された。
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    2021  年12月現在、永久優先株式の配当率は、以下の表のとおりである。

     シリーズ                                                   年間配当率
     A                                  ３ヵ月物LIBOR+0.75％、3.75％以上、四半期ごとに支払
      C                                   ３ヵ月物LIBOR+0.75％、4.00％以上、四半期ごとに支払
     D                                  ３ヵ月物LIBOR+0.67％、4.00％以上、四半期ごとに支払
     E                                 ３ヵ月物LIBOR+0.7675％、4.00％以上、四半期ごとに支払
     F                                  ３ヵ月物LIBOR+0.77％、4.00％以上、四半期ごとに支払
                     2023  年５月10日まで（同日を含まない）は5.50％、その後は３ヵ月物LIBOR+3.64％、四半期ごとに支払
     J
                     2024  年５月10日まで（同日を含まない）は6.375％、その後は３ヵ月物LIBOR+3.55％、四半期ごとに支払
     K
          発行日から2026年11月10日まで（同日を含まない）は5.30％、半年ごとに支払、その後は３ヵ月物LIBOR+3.834％、四半期ごとに支払
     O
          発行日から2022年11月10日まで（同日を含まない）は5.00％、半年ごとに支払、その後は３ヵ月物LIBOR+2.874％、四半期ごとに支払
     P
         発行日から2024年８月10日まで（同日を含まない）は5.50％、半年ごとに支払、その後は５年物国債利回り+3.623％、半年ごとに支払
     Q
         発行日から2025年２月10日まで（同日を含まない）は4.95％、半年ごとに支払、その後は５年物国債利回り+3.224％、半年ごとに支払
     R
          発行日から2025年２月10日まで（同日を含まない）は4.40％、半年ごとに支払、その後は５年物国債利回り+2.85％、半年ごとに支払
     S
         発行日から2026年５月10日まで（同日を含まない）は3.80％、半年ごとに支払、その後は５年物国債利回り+2.969％、半年ごとに支払
     T
         発行日から2026年８月10日まで（同日を含まない）は3.65％、半年ごとに支払、その後は５年物国債利回り+2.915％、半年ごとに支払
     U
         発行日から2026年11月10日まで（同日を含まない）は4.125％、半年ごとに支払、その後は５年物国債利回り+2.949％、半年ごとに支払
     V
    上記の表において、優先株式の各シリーズの配当金は、特定の期間について後払いで支払われる。

    宣言された優先株式配当金は以下の表のとおりである。

                              以下で終了した事業年度
                2021  年12月                2020  年12月               2019  年12月
    シリーズ       １株当たり（ドル）         (単位：百万ドル)         １株当たり（ドル）        (単位：百万ドル)        １株当たり（ドル）        (単位：百万ドル)

    A      $      950.51     $     28   $     947.92    $     28   $    947.92    $      28
    B      $        -        -   $       -       -   $    775.00          5
     C       $     1,013.90           8   $    1,011.12          8   $   1,011.11           8
    D      $     1,013.90          55   $    1,011.12          55   $   1,011.11          54
    E      $     4,055.55          31   $    4,055.55          31   $   4,044.44          31
    F      $     4,055.55           7   $    4,055.55          6   $   4,044.44           7
    J      $     1,375.00          55   $    1,375.00          55   $   1,375.00          55
    K      $     1,593.76          44   $    1,593.76          45   $   1,593.76          45
    L      $        -        -   $     361.54         4   $   1,519.67          68
    M      $        -        -   $    1,217.16          97   $   1,343.76          107
    N      $      787.50          19   $    1,575.00          43   $   1,575.00          43
    O      $     1,325.00          34   $    1,325.00          34   $   1,325.00          34
    P      $     1,250.00          75   $    1,250.00          75   $   1,250.00          75
    Q      $     1,375.00          28   $    1,577.43          32   $      -        -
    R      $     1,237.50          30   $     910.94         22   $      -        -
    S      $     1,100.00          15   $     586.67         8   $      -        -
    T      $      511.94          14   $       -       -   $      -        -
    合計                 $    443            $     543            $     560
    2022  年１月６日、グループ・インクは、2022年１月26日現在の株主名簿上の優先株主に対し、シリーズＡ優先株式

    １株当たり239.58ドル、シリーズＣ優先株式１株当たり255.56ドル、シリーズＤ優先株式１株当たり255.56ドル、
    シリーズＪ優先株式１株当たり343.75ドル、シリーズＫ優先株式１株当たり398.44ドル、シリーズＱ優先株式１株
    当たり687.50ドル、シリーズＲ優先株式１株当たり618.75ドル、シリーズＳ優先株式１株当たり550.00ドルおよび
    シリーズＵ優先株式１株当たり486.67ドルの配当金を2022年２月10日に支払うことを宣言した。さらに、当社は、
    2022年２月14日現在の株主名簿上の優先株主に対し、シリーズＥ優先株式1株当たり1,000.00ドルおよびシリーズ
    Ｆ優先株式１株当たり1,000.00ドルの配当金を2022年３月１日に支払うことを宣言した。
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    その他の包括利益/（損失）累積額

    その他の包括利益/（損失）累積額（税効果考慮後）の変動の内訳は以下の表のとおりである。
                                         その他の包括利益/(損失)
     (単位：百万ドル)                             期首残高         調整(税効果考慮後)            期末残高
     2021  年12月終了年度
     為替換算調整勘定                            $     (696)    $         (42)    $    (738)
     債務評価調整                                 (833)             322        (511)
     年金および退職後負債                                 (368)             41       (327)
     売却可能有価証券                                 463            (955)        (492)
     合計                            $    (1,434)     $        (634)    $   (2,068)
     2020  年12月終了年度

     為替換算調整勘定                            $     (616)    $         (80)    $    (696)
     債務評価調整                                 (572)            (261)        (833)
     年金および退職後負債                                 (342)             (26)        (368)
     売却可能有価証券                                 46            417        463
     合計                            $    (1,484)     $         50   $   (1,434)
     2019  年12月終了年度

     為替換算調整勘定                            $     (621)    $         5   $    (616)
     債務評価調整                                1,507            (2,079)         (572)
     年金および退職後負債                                 (81)            (261)        (342)
     売却可能有価証券                                 (112)             158         46
     合計                            $     693    $       (2,177)     $   (1,484)
    注記20

    規制および自己資本比率

    FRB  は、グループ・インクの主要監督機関である。グループ・インクは、1956年米国銀行持株会社法に基づくBHCで
    あり、当該法の改正に基づく金融持株会社でもある。当社は、FRBの規制に準拠して計算される連結自己資本規制
    （以下「自己資本規制の枠組」という。）の対象となっている。
    自己資本規制は、リスク・ウェイト資産（以下「RWA」という。）、平均資産およびオフバランスシート・エクス

    ポージャーに対する規制自己資本測定値の比率であるリスク・ベースの自己資本比率およびレバレッジ比率として
    表されている。これらの自己資本規制を遵守できない場合、当社は規制当局から制限が課される可能性があり、自
    社株の買い戻し、配当の支払い、および特定の裁量報酬の支払いを行う当社の能力に制限が生じる可能性がある。
    また、当社の資本水準は自己資本の構成要素、リスク・ウェイトおよびその他の要素に関する監督機関による定性
    的判断の対象となっている。さらに、当社の特定の子会社は個別の規制および自己資本規制の対象となっている。
    自己資本規制の枠組

    自己資本規制の枠組に基づく規制の大部分は、バーゼル銀行監督委員会（以下「バーゼル委員会」という。）によ
    る国際的な自己資本基準の強化に向けた自己資本の枠組（以下「バーゼル３」という。）に基づくもので、ドッ
    ド・フランク法の一部の規定も導入されている。自己資本規制の枠組に基づき、当社は、「先進的手法」を導入し
    ている金融機関とされ、グローバルなシステム上重要な銀行（以下「G-SIB」という。）に指定されている。
    自己資本規制の枠組には、リスク・ベースの最低自己資本要件および資本保全バッファー要件が含まれる。当該

    バッファーは、普通株式等Tier1（以下「CET1」という。）の要件を満たす資本のみから構成されなければならな
    い。
    当社はCET1資本、Tier1資本および総自己資本比率を、標準的自己資本規則および先進的自己資本規則の双方に準

    拠して算定している。標準的自己資本規則と先進的自己資本規則に基づいて算定された各比率は、それぞれの資本
    要件を満たさなければならない。
    自己資本規制の枠組に基づき、当社は最小Tier1レバレッジ比率および最小補完的レバレッジ比率（以下「SLR」と

    いう。）から成るレバレッジ要件、ならびにSLRバッファーも遵守する必要がある。
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    連結上の自己資本規制比率

    リスク・ベースの自己資本規制比率：                   リスク・ベースの自己資本規制比率は、以下の表のとおりである。
                                        標準的自己資本規則             先進的自己資本規則
     2021  年12月現在
     CET1  資本比率                                      13.4  ％            9.5 ％
     Tier1  資本比率                                      14.9  ％           11.0  ％
     総自己資本比率                                        16.9  ％           13.0  ％
     2020  年12月現在
     CET1  資本比率                                      13.6  ％            9.5 ％
     Tier1  資本比率                                      15.1  ％           11.0  ％
     総自己資本比率
                                             17.1  ％           13.0  ％
    上記の表において、
    ・2021年12月および2020年12月現在のいずれにおいても、標準的自己資本規則と先進的自己資本規則の双方におい

     て、CET1資本比率要件には最小比率4.5％、Tier1資本比率要件には最小比率6.0％、総自己資本比率要件には最
     小比率8.0％が含まれている。これらの要件にはまた、G-SIBサーチャージ2.5％（手法２）およびFRBが０％に設
     定したカウンターシクリカル資本バッファーで構成される、資本保全バッファー要件も含まれている。さらに、
     資本保全バッファー要件には、標準的自己資本規則に基づくストレス資本バッファー（以下「SCB」という。）
     （2021年12月現在：6.4％、2020年12月現在：6.6％）ならびに先進的自己資本規則に基づくバッファー（2021年
     12月現在および2020年12月現在：2.5％）が含まれている。
    ・G-SIBサーチャージは毎年、前年度の財務データに基づいて更新され、通常、翌年度に適用される。G-SIBサー

     チャージは２つの手法を用いて算出し、そのうちより高い方が当社のリスク・ベースの自己資本要件に反映され
     る。１つ目の計算（手法１）は、特に各G-SIBの規模、活動および複雑性の測定値に依拠するバーゼル委員会の
     手法に基づいている。２つ目の計算（手法２）は、同様のデータを用いるが、短期ホールセール資金調達への依
     拠に係る測定値を含んでいる。
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    以下の表は、リスク・ベースの自己資本比率に関する情報を表示している。
     (単位：百万ドル)                                   標準的自己資本規則            先進的自己資本規則
     2021  年12月現在
     CET1  資本                               $        96,254      $       96,254
     Tier1  資本                              $        106,766      $      106,766
     Tier2  資本                              $        14,636      $       12,051
     総自己資本                                $        121,402      $      118,817
     RWA                                $        676,863      $      647,921
     CET1  資本比率                                       14.2  ％           14.9  ％
     Tier1  資本比率                                      15.8  ％           16.5  ％
     総自己資本比率                                         17.9  ％           18.3  ％
     2020  年12月現在
     CET1  資本                               $        81,641      $       81,641
     Tier1  資本                              $        92,730      $       92,730
     Tier2  資本                              $        15,424      $       13,279
     総自己資本                                $        108,154      $      106,009
     RWA                                $        554,162      $      609,750
     CET1  資本比率                                       14.7  ％           13.4  ％
     Tier1  資本比率                                      16.7  ％           15.2  ％
     総自己資本比率                                         19.5  ％           17.4  ％
    上記の表において、
    ・FRBにより認められているとおり、当社は、CECLの適用による規制上の自己資本への影響額の見積りを2022年１

     月まで一時的に延期し、その後2025年１月までに段階的に導入することを選択した。さらに、FRBが公表した規
     則で認められているとおり、当社は規制上の自己資本について2020年１月１日以降の信用損失引当金の増加額の
     25％相当を積み増すことを選択した。この増加の影響も、３年間の移行期間にわたって段階的に導入される。
     2021年12月現在および2020年12月現在のいずれにおいても、CECLの全面的な影響を反映しても、当社の自己資本
     比率に重大な影響はなかった。
    ・2021年度第３四半期に、規制当局のフィードバックに基づいて、当社は標準的自己資本規則に基づくRWAの計算

     の基礎となる自己資本規則の一部の解釈を変更した。この変更により、2020年12月現在、5,540億ドルの当社の
     標準的自己資本規則に基づくRWAは約230億ドル増加し、これによって当社の標準的自己資本規則に基づくCET1資
     本比率（14.7％）は0.6パーセント・ポイント、標準的自己資本規則に基づくTier1資本比率（16.7％）は0.6
     パーセント・ポイント、標準的自己資本規則に基づく総資本比率（19.5％）は0.8パーセント・ポイント低下す
     ることになる。
    ・2021年12月において、当社は、取引相手先の信用リスクに関する新たな標準的手法（以下「SA-CCR」という。）

     を実施する米国の連邦銀行監督機関の最終規則を早期適用した。SA-CCRは、標準的自己資本規則に基づくRWAと
     補完的レバレッジ・エクスポージャーを決定するためのデリバティブ契約のエクスポージャー額の計算に関し
     て、カレント・エクスポージャー方式に取って代わった。2021年12月現在、SA-CCRの適用により、当社の標準的
     自己資本規則に基づくCET1資本比率は約0.3パーセント・ポイント減少した。
    レバレッジ比率：         以下の表は、レバレッジ要件を示したものである。

                                                           要件
     Tier1  レバレッジ比率
                                                          4.0 ％
     SLR                                                     5.0 ％
    上記の表において、SLRの要件である５％には、最小比率３％およびG-SIBに適用されるバッファー２％が含まれ
    る。
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    以下の表は、レバレッジ比率に関する情報を示したものである。
                                          以下で終了した３ヵ月間または同日現在

     (単位：百万ドル)
                                             2021  年12月         2020  年12月
     Tier1  資本                                 $      106,766     $       92,730
     平均資産合計                                   $     1,466,770      $     1,152,785
     Tier1  資本からの控除額                                        (4,583)           (4,948)
     平均調整後資産合計                                         1,462,187           1,147,837
     SLR の一時的な改定の影響額                                           -        (202,748)
     オフバランスシートおよびその他のエクスポージャー                                          448,334           387,848
     レバレッジ・エクスポージャー合計                                   $     1,910,521      $     1,332,937
     Tier1  レバレッジ比率                                        7.3 ％          8.1 ％
     SLR                                          5.6 ％          7.0 ％
    上記の表において、
    ・平均資産合計は、CECLへの移行の影響を調整した四半期中の平均日次資産を表している。
    ・SLRの一時的な改定の影響額は、FRBにより認められた米国財務省証券の平均保有額と連邦準備銀行への平均預金
     の除外による影響額を表していた。この一時的な改定の影響により、2020年12月に終了した３ヵ月間の当社の
     SLRが約1.0パーセント・ポイント上昇した。この除外を認める改定は、2021年４月１日で終了した。
    ・オフバランスシートおよびその他のエクスポージャーには、主に、デリバティブ、証券金融取引、コミットメン
     トおよび保証で構成されるオフバランスシート・エクスポージャーの月次平均が含まれる。
    ・Tier1レバレッジ比率は、Tier1資本を平均調整後資産合計で除したものとして定義される。
    ・SLRは、Tier1資本をレバレッジ・エクスポージャー合計で除したものとして算定されている。上記のとおり、
     2021年12月にSA-CCRが適用されたが、2021年12月に終了した３ヵ月間において、当社のSLRに重要な影響はな
     かった。
    リスク・ベースの資本比率：               以下の表は、リスク・ベースの資本に関する情報を表示している。

     (単位：百万ドル)                                      2021  年12月現在         2020  年12月現在
     普通株主資本                                    $      99,223      $     84,729
     CECL  への移行の影響額                                         1,105           1,126
     のれんの控除額                                          (3,610)           (3,652)
     識別可能無形資産の控除額                                           (401)           (601)
     その他の調整                                           (63)            39
     CET1  資本                                        96,254           81,641
     優先株式                                          10,703           11,203
     カバード・ファンドに対する投資の控除額                                           (189)           (106)
     その他の調整                                            (2)           (8)
     Tier1  資本                                  $      106,766      $     92,730
     標準的自己資本規則に基づくTier2資本および総自己資本
     Tier1  資本                                  $      106,766      $     92,730
     適格劣後債
                                               11,554           12,196
     下位劣後債
                                                94           188
     信用損失引当金                                          3,034           3,095
     その他の調整                                           (46)           (55)
     標準的自己資本規則に基づくTier2資本
                                               14,636           15,424
     標準的自己資本規則に基づく総自己資本
                                         $      121,402      $     108,154
     先進的自己資本規則に基づくTier2資本および総自己資本
     Tier1  資本                                  $      106,766      $     92,730
     標準的自己資本規則に基づくTier2資本
                                               14,636           15,424
     信用損失引当金                                          (3,034)           (3,095)
     その他の調整                                           449           950
     先進的自己資本規則に基づくTier2資本
                                               12,051           13,279
     先進的自己資本規則に基づく総自己資本
                                         $      118,817      $     106,009
    上記の表において、
    ・CECLへの移行の影響額は、2020年１月１日現在の適用の影響および規制上の自己資本について2020年１月１日以

     降の信用損失引当金の増加額の25％相当を増加させたことによる影響を表している。標準的自己資本規則と先進
     的自己資本規則に基づくTier2資本内の信用損失引当金にも、これらの調整の影響が反映されている。
    ・のれんの控除額は、2021年12月および2020年12月現在、それぞれ675百万ドルおよび680百万ドルの繰延税金負債

     控除後の金額である。
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    ・識別可能無形資産の控除額は、2021年12月および2020年12月現在、それぞれ17百万ドルおよび29百万ドルの繰延
     税金負債控除後の金額である。
    ・カバード・ファンドに対する投資の控除額は、該当するカバード・ファンドに対する当社の投資総額を表す（経

     過期間延長の対象となる投資を除く）。ボルカー・ルールの詳細については注記８を参照のこと。
    ・CET1資本およびTier1資本に含まれるその他の調整には、主にデリバティブ負債に係る信用評価調整、当社の確

     定給付型年金制度債務の積立超過額（関連する繰延税金負債考慮後）、規則上認められない繰延税金資産、債務
     評価調整ならびにその他に要求される信用リスク・ベースの控除額が含まれている。先進的自己資本規則に基づ
     くTier2資本に含まれるその他の調整には、適格な信用引当金が含まれている。
    ・適格劣後債は、グループ・インクが発行する当初の満期が５年以上の劣後債である。Tier2資本として適格な劣

     後債の残高は、５年の満期に到達した時点で減額される。当社の劣後債の詳細については、注記14を参照のこ
     と。
    ・下位劣後債はトラストに発行された債券である。2021年12月現在、当該債務の10％がTier2資本に含まれ、90％

     が規制上の自己資本から除外された。2020年12月現在、当該債務の20％がTier2資本に含まれ、80％が規制上の
     自己資本から除外された。下位劣後債は、当社が購入した信託優先証券の金額により減額され、2022年１月以
     降、その全額がTier2資本から段階的に除外された。当社の下位劣後債および信託優先証券に関する詳細につい
     ては、注記14を参照のこと。
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    CET1  資本、Tier1資本およびTier2資本の変動は以下の表のとおりである。
     (単位：百万ドル)                                      標準的自己資本規則          先進的自己資本規則
     2021  年12月終了年度
     CET1  資本
     期首残高                                    $       81,641    $      81,641
     以下の変動：
      普通株主資本                                          14,494          14,494
      CECL  への移行の影響額                                          (21)          (21)
      のれんの控除額                                            42          42
      識別可能無形資産の控除額                                            200          200
      その他の調整                                           (102)          (102)
     期末残高                                    $       96,254    $      96,254
     Tier1  資本
     期首残高                                    $       92,730    $      92,730
     以下の変動：
      CET1  資本                                         14,613          14,613
      カバード・ファンドに対する投資の控除額                                            (83)          (83)
      優先株式                                           (500)          (500)
      その他の調整                                             6          6
     期末残高                                           106,766          106,766
     Tier2  資本
     期首残高                                           15,424          13,279
     以下の変動：
      適格劣後債                                           (642)          (642)
      下位劣後債                                            (94)          (94)
      信用損失引当金                                            (61)           -
      その他の調整                                             9         (492)
     期末残高                                           14,636          12,051
     総自己資本                                    $       121,402     $     118,817
     2020  年12月終了年度

     CET1  資本
     期首残高                                    $       74,850    $      74,850
     以下の変動：
      普通株主資本                                           5,667          5,667
      CECL  への移行の影響額                                         1,126          1,126
      のれんの控除額                                           (123)          (123)
      識別可能無形資産の控除額                                             3          3
      その他の調整                                            118          118
     期末残高                                    $       81,641    $      81,641
     Tier1  資本
     期首残高                                    $       85,440    $      85,440
     以下の変動：
      CET1  資本                                         6,791          6,791
      カバード・ファンドに対する投資の控除額                                            504          504
      その他の調整                                            (5)          (5)
     期末残高                                           92,730          92,730
     Tier2  資本
     期首残高                                           14,925          13,473
     以下の変動：
      適格劣後債                                           (651)          (651)
      下位劣後債                                            (96)          (96)
      信用損失引当金                                           1,293            -
      その他の調整                                            (47)          553
     期末残高                                           15,424          13,279
     総自己資本                                    $       108,154     $     106,009
    リスク・ウェイト資産：             RWA  は標準的自己資本規則と先進的自己資本規則の両方に基づいて算定されている。

    信用リスク

    信用RWAは、エクスポージャーの測定に基づいて算定され、その後標準的自己資本規則と先進的自己資本規則に基
    づいてリスク・ウェイトがなされる。
    ・標準的自己資本規則は、主に取引相手先の区分に応じて、規定のリスク・ウェイトを使用している。デリバティ
     ブおよび証券金融取引に係るエクスポージャーの測定は、特定の要素を考慮した個別の算定式に基づく。
    ・先進的自己資本規則に基づいて、当社は、ホールセールおよびリテールの信用エクスポージャーのリスク・ウェ
     イトを、先進的な内部格付手法に基づいて算定する。デリバティブおよび証券金融取引に係るエクスポージャー
     の測定は内部モデルを使用して算定される。
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    ・標準的自己資本規則と先進的自己資本規則の両方に基づいて算定される信用RWAに関して、証券化および株式の
     リスク・ウェイトは、個別に要求される算定式によるアプローチに基づいている。
    市場リスク

    標準的自己資本規則に基づく市場リスクのRWAの計算方法と先進的自己資本規則に基づく市場リスクのRWAの計算方
    法は概ね一致している。市場RWAは、以下を含むエクスポージャーの測定値に基づいて算定される。
    ・バリュー・アット・リスク（以下「VaR」という。）は、特定の信頼水準のもとで一定期間中に市場が不利に推

     移した場合に、トレーディング資産およびトレーディング負債、ならびに公正価値で会計処理される特定の投
     資、ローン、その他の金融資産および金融負債に生じる潜在的な価値の損失を示すものである。
    当社は、リスク管理目的および規制上の自己資本の算出の両方のために、金利、株価、為替レートおよびコモディ

    ティ価格に関連するものを含むリスクを捉える単一のVaRモデルを使用する。しかし、リスク管理目的のために使
    用されるVaRは、対象期間、信頼水準およびVaRが算出されるポジションの範囲の相違により、自己資本規制のため
    に使用されるVaR（以下「規制上のVaR」という。）とは異なる。リスク管理目的上は、期間１日、信頼水準95％の
    VaRが用いられるのに対し、自己資本規制については、期間10日、信頼水準99％のVaRが市場RWAの算定に、期間１
    日、信頼水準99％のVaRが規制上のVaR例外値の算定に用いられる。また、リスク管理上のVaR例外値の算定に用い
    る１日の純収益（すなわち、１日の純収益を、その前営業日の終了時点に算出されたVaR指標と比較している）に
    は日中の取引が含まれるが、自己資本規制の枠組では、規制上のVaR例外値を算定する際に、１日の純収益から日
    中の取引を除外するよう要求されている。日中の取引には売買純収益が含まれるが、それは取引の性質からプラス
    となる可能性が比較的高い。したがって、VaR例外値と1日の純収益の金額は、規制上のVaRに関して算定される数
    値とリスク管理上のVaRに関して算定される数値とで差異が生じる場合がある。
    計測された１日における当社のポジションの損失は、2021年度においては、期間１日、信頼水準99％の規制上の

    VaRを超過した事例が１件あった。2020年度においては、期間１日、信頼水準99％の規制上のVaRを超過した事例が
    ６件あった（すべて2020年３月に発生し、FRBに認められているとおり、市場RWAの計算に用いられる当社のVaR倍
    率への影響はなかった。）。
    ・ストレスVaRは、重要な市場ストレス時のトレーディング資産およびトレーディング負債、ならびに公正価値で

     会計処理される特定の投資、ローン、その他の金融資産および金融負債の価値の潜在的な損失である。
    ・追加的リスクは、１年間の観測期間中の金融商品発行体のデフォルトまたは格付遷移を原因とする非証券化商品

     のポジションの価値の潜在的な損失である。
    ・包括的リスクは、価格リスクおよびデフォルトを原因とする、当社のクレジット相関ポジションの価値の潜在的

     な損失である。
    ・個別リスクは、市場全体の変動以外の要因によって生じうる、一定のポジションに係る損失のリスクであり、イ

     ベント・リスク、債務不履行リスクおよび固有リスクを含む。標準的な測定方法は、個別リスクのRWAを決定す
     るために、適用されるネッティング後に監督当局による所定のリスク加重要素を適用することにより用いられ
     る。
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    オペレーショナル・リスク
    オペレーショナルRWAは、先進的自己資本規則に基づく場合にのみ含めることが要求されている。当社は、内部リ
    スク・ベースのモデルを用いてオペレーショナルRWAを数値化している。
    RWA  に関する情報は以下のとおりである。

     (単位：百万ドル)                                   標準的自己資本規則            先進的自己資本規則
     2021  年12月現在
     信用RWA
     デリバティブ                                     $   175,628         $   109,532
     コミットメント、保証およびローン                                       233,639            182,210
     証券金融取引                                        76,346            14,407
     持分投資                                        43,256            45,582
     その他
                                            71,485            86,768
     信用RWA合計                                       600,354            438,499
     市場RWA
     規制上のVaR                                        13,510            13,510
     ストレスVaR                                        38,922            38,922
     追加的リスク                                        6,867            6,867
     包括的リスク                                        2,521            2,521
     個別リスク                                        14,689            14,689
     市場RWA合計                                        76,509            76,509
     オペレーショナルRWA合計                                          -         132,913
     RWA 合計
                                         $   676,863         $   647,921
     2020  年12月現在

     信用RWA
     デリバティブ                                     $   120,292         $   111,691
     コミットメント、保証およびローン                                       176,501            151,587
     証券金融取引
                                            71,427            16,568
     持分投資                                        46,944            49,268
     その他
                                            70,274            83,599
     信用RWA合計                                       485,438            412,713
     市場RWA
     規制上のVaR                                        14,913            14,913
     ストレスVaR                                        31,978            31,978
     追加的リスク                                        7,882            7,882
     包括的リスク                                        1,758            1,758
     個別リスク                                        12,193            12,193
     市場RWA合計                                        68,724            68,724
     オペレーショナルRWA合計                                          -         128,313
     RWA 合計
                                         $   554,162         $   609,750
    上記の表において、
    ・証券金融取引は、売戻条件付契約および買戻条件付契約ならびに借入有価証券担保金取引および貸付有価証券担

     保金取引を示している。
    ・その他には、受取債権、特定の債券、現金および現金同等物ならびにその他資産が含まれる。
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    RWA  の変動は、以下の表のとおりである。
                                          標準的自己資本規則
     (単位：百万ドル)                                               先進的自己資本規則
     2021  年12月終了年度
     RWA
     期首残高                                     $    554,162       $   609,750
     信用RWA
     以下の変動：
      デリバティブ                                         55,336          (2,159)
      コミットメント、保証およびローン                                         57,138          30,623
      証券金融取引                                         4,919          (2,161)
      持分投資                                         (3,688)          (3,686)
      その他                                         1,211          3,169
     信用RWAの変動                                         114,916           25,786
     市場RWA
     以下の変動：
      規制上のVaR                                         (1,403)          (1,403)
      ストレスVaR                                         6,944          6,944
      追加的リスク                                         (1,015)          (1,015)
      包括的リスク                                          763          763
      個別リスク                                         2,496          2,496
     市場RWAの変動                                          7,785          7,785
     オペレーショナルRWAの変動                                            -        4,600
     期末残高                                     $    676,863       $   647,921
     2020  年12月終了年度

     RWA
     期首残高                                     $    563,575       $   544,653
     信用RWA
     以下の変動：
      デリバティブ                                          (614)         39,060
      コミットメント、保証およびローン                                         (3,239)          17,131
      証券金融取引                                         5,560          2,734
      持分投資                                         (9,870)          (12,624)
      その他                                         (5,386)           5,333
     信用RWAの変動                                         (13,549)           51,634
     市場RWA
     以下の変動：
      規制上のVaR                                         5,980          5,980
      ストレスVaR                                         1,067          1,067
      追加的リスク                                         3,574          3,574
      包括的リスク                                          365          567
      個別リスク                                         (6,850)          (6,850)
     市場RWAの変動                                          4,136          4,338
     オペレーショナルRWAの変動                                            -        9,125
     期末残高                                     $    554,162       $   609,750
    RWA  の推移の説明
    2021  年12月終了年度：         2021  年12月現在の標準的自己資本規則に基づく信用RWAは2020年12月と比較して1,149.2億ド
    ル増加したが、これは主に、コミットメント、保証およびローン残高が増加したこと（貸付活動の増加、および規
    制当局のフィードバックに基づきRWAの計算の基礎となる自己資本規則の一部の解釈の変更を主要因とする）なら
    びにデリバティブが増加したこと（エクスポージャーの増加およびSA-CCRの適用を主要因とする）を反映してい
    る。2021年12月現在の標準的自己資本規則に基づく市場RWAは2020年12月と比較して77.9億ドル増加したが、これ
    は主に、ストレスVaRが増加したこと（金利に対するエクスポージャーの増加を主要因とする）を反映している。
    2021  年12月現在の先進的自己資本規則に基づく信用RWAは2020年12月と比較して257.9億ドル増加したが、これは主

    に、コミットメント、保証およびローン残高が増加したこと（貸付活動の増加を主要因とする）を反映している。
    このRWA増加は、特定の株式ポジションの売却を主要因とする株式投資の減少により相殺されている。2021年12月
    現在の先進的自己資本規則に基づく市場RWAは2020年12月と比較して77.9億ドル増加したが、これは主に、ストレ
    スVaRが増加したこと（金利に対するエクスポージャーの増加を主要因とする）を反映している。2021年12月現在
    の先進的自己資本規則に基づくオペレーショナルRWAは、訴訟および規制当局による手続きに関連して、2020年12
    月と比較して46.0億ドル増加した。
    2020  年12月終了年度：         2020  年12月現在の標準的自己資本規則に基づく信用RWAは2019年12月と比較して135.5億ドル

    減少したが、これは主に、株式投資が減少したこと（特定の株式ポジションの売却を主要因とする）、ならびにそ
    の他投資が減少したこと（リスク測定値の変動による受取債権の減少を主要因とする）を反映している。これらの
    RWA減少は、資金調達エクスポージャーの増加を主要因とする証券金融取引の増加により一部相殺されている。
    2020年12月現在の標準的自己資本規則に基づく市場RWAは2019年12月と比較して41.4億ドル増加したが、これは主
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    に、規制上のVaRが増加したこと（市場のボラティリティの増加を主要因とする）、ならびに追加的リスクが増加
    したこと（マーケット・メイキング目的で保有する株式のエクスポージャーの増加を主要因とする）を反映してい
    る。  これらの増加は、個別リスクの減少（特定のエクスポージャーのリスク測定値の変動を主要因とする）により
    一部相殺されている。
    2020  年12月現在の先進的自己資本規則に基づく信用RWAは2019年12月と比較して516.3億ドル増加したが、これは主

    に、デリバティブが増加したこと（ボラティリティと取引相手先の信用リスクがより高水準であったことによる影
    響を主要因とする）、ならびにコミットメント、保証およびローン残高が増加したこと（貸付活動の増加を主要因
    とする）を反映している。これらのRWA増加は、株式投資の減少（特定の株式ポジションの売却を主要因とする）
    により一部相殺されている。2020年12月現在の先進的自己資本規則に基づく市場RWAは2019年12月と比較して43.4
    億ドル増加したが、これは主に、規制上のVaRが増加したこと（市場のボラティリティの増加を主要因とする）、
    ならびに追加的リスクが増加したこと（マーケット・メイキング目的で保有する株式のエクスポージャーの増加を
    主要因とする）を反映している。これらの増加は、個別リスクの減少（特定のエクスポージャーのリスク測定値の
    変動を主要因とする）により一部相殺されている。2020年12月現在の先進的自己資本規則に基づくオペレーショナ
    ルRWAは2019年12月と比較して91.3億ドル増加した。この増加の大部分は、訴訟および規制当局による手続きに関
    連したものであった。
    銀行子会社

    GS バンクUSA：GSバンクUSAは、当社の米国における主な銀行子会社である。FDICの保証を受けており、ニューヨー
    ク州認定の銀行であり、連邦準備制度の会員であるGSバンクUSAは、FRB、FDIC、ニューヨーク州金融サービス局
    （以下「NYDFS」という。）および消費者金融保護局による監督および規制の対象であり、自己資本規制の枠組に
    基づいて計算される自己資本規制の対象となっている。2021年７月１日、GSバンクUSAは、当社の米国外の銀行子
    会社であるGSBEを取得しており、当該会社は、以下に記載の個別の規制上の自己資本規制の対象である。GSバンク
    USAは自己資本規制の枠組に基づき先進的手法を導入している金融機関とされる。
    自己資本規制の枠組には、リスク・ベースの最低自己資本要件および資本保全バッファー要件（2.5％のバッ
    ファーおよびカウンターシクリカル資本バッファーで構成）が含まれている。当該バッファーは、CET1の要件を満
    たす資本のみから構成されなければならない。さらに、自己資本規制の枠組にはレバレッジ比率要件も含まれてい
    る。
    GS バンクUSAは、CET1資本、Tier1資本および総自己資本比率を標準的自己資本規則と先進的自己資本規則の双方に

    基づいて算定することが求められている。標準的自己資本規則と先進的自己資本規則に基づいて算定されたリス
    ク・ベースの各自己資本比率のうち、いずれか低い方が、GSバンクUSAのリスク・ベースの自己資本規制の遵守に
    おける評価基準となる。さらに、GSバンクUSAに適用される早期是正措置に関する規制上の枠組において、「十分
    な自己資本水準」の預金受入機関とみなされる定量的要件を満たすためには、GSバンクUSAは、下表の「十分な自
    己資本水準」に関する要件も満たさなければならない。GSバンクUSAの資本水準および早期是正措置による分類
    も、自己資本の構成要素、リスク・ウェイトおよびその他の要素に関する監督機関による定性的判断の対象となっ
    ている。以下に記載のバッファーの違反を含む、自己資本規制を遵守できない場合、当該規制当局から制限を課さ
    れる可能性がある。
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    以下の表は、GSバンクUSAのリスク・ベースの自己資本要件、レバレッジ要件および「十分な自己資本水準」に関
    する要件を示したものである。
                                          要件    「十分な自己資本水準」に関する要件

     リスク・ベースの自己資本要件
     CET1  資本比率                                   7.0 ％                6.5 ％
     Tier1  資本比率                                  8.5 ％                8.0 ％
     総自己資本比率                                    10.5  ％               10.0  ％
     レバレッジ要件
     Tier1  レバレッジ比率                                  4.0 ％                5.0 ％
     SLR                                    3.0 ％                6.0 ％
    上記の表において、

    ・CET1資本比率要件には最小比率4.5％、Tier1資本比率要件には最小比率6.0％、総自己資本比率要件には最小比

     率8.0％が含まれている。これらの要件にはまた、バッファー2.5％およびFRBが０％に設定したカウンターシク
     リカル資本バッファーで構成される資本保全バッファー要件も含まれている。
    ・「十分な自己資本水準」に関する要件は、レバレッジ比率について拘束力のある規制である。

    以下の表は、GSバンクUSAのリスク・ベースの自己資本比率に関する情報を表示している。

    (単位：百万ドル)                                    標準的自己資本規則           先進的自己資本規則
    2021  年12月現在
    CET1  資本                                   $   42,535         $   42,535
    Tier1  資本                                   $   42,535         $   42,535
    Tier2  資本                                   $    6,430        $   4,646
    総自己資本                                     $   48,965         $   47,181
    RWA                                     $   312,601         $   222,607
    CET1  資本比率                                       13.6  ％          19.1  ％
    Tier1  資本比率                                      13.6  ％          19.1  ％
    総自己資本比率                                        15.7  ％          21.2  ％
    2020  年12月現在

    CET1  資本                                   $   34,687         $   34,687
    Tier1  資本                                   $   34,687         $   34,687
    Tier2  資本                                   $    6,312        $   4,963
    総自己資本                                     $   40,999         $   39,650
    RWA                                     $   280,877         $   173,442
    CET1  資本比率                                       12.3  ％          20.0  ％
    Tier1  資本比率                                      12.3  ％          20.0  ％
    総自己資本比率                                        14.6  ％          22.9  ％
    上記の表において、
    ・共通支配下の事業体の企業結合に関する報告要件に従い、前期の金額は、GSバンクUSAによるGSBEの取得が2020

     年度初めに行われたかのように表示されている。
    ・リスク・ベースの自己資本規則により、標準的自己資本規則または先進的自己資本規則に基づいて算定された比

     率のうち、いずれか低い方がGSバンクUSAの自己資本規制の遵守における評価比率となるため、GSバンクUSAに対
     しては、2021年12月および2020年12月のいずれにおいても標準的自己資本規則に基づく比率が適用された。
    ・FRBに認められているとおり、GSバンクUSAは、CECLの適用による規制上の自己資本への見積影響額を2022年１月

     まで一時的に延期し、その後2025年１月まで段階的に導入することを選択した。さらに、FRBが公表した規則で
     認められているとおり、GSバンクUSAは規制上の自己資本について2020年1月１日以降の信用損失引当金の増加額
     の25％相当を積み増すことを選択した。この増加の影響も、３年間の移行期間にわたって段階的に導入される。
     2021年12月および2020年12月現在、CECLの全面的な影響を反映しても、GSバンクUSAの標準的自己資本規則に基
     づくリスク・ベースの自己資本比率に重大な影響はなかった。
    ・2021年度第３四半期に当社が受領した規制当局のフィードバックに関連して、GSバンクUSAは標準的自己資本規

    則に基づくRWAの計算の基礎となる自己資本規則の一部の解釈を変更した。この変更により、2020年12月現在、
    2,810億ドルのGSバンクUSAの標準的自己資本規則に基づくRWAは約110億ドル増加し、これによってGSバンクUSAの
    標準的自己資本規則に基づくCET1資本比率（12.3％）は0.4パーセント・ポイント、標準的自己資本規則に基づく
    Tier1資本比率（12.3％）は0.4パーセント・ポイント、標準的自己資本規則に基づく総資本比率（14.6％）は0.6
    パーセント・ポイント低下することになる。
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    ・2021年12月、GSバンクUSAはSA-CCRを適用したことにより、GSバンクUSAの標準的自己資本規則に基づくCET1資本
     比率は2021年12月現在、約1.9パーセント・ポイント上昇した。
    ・標準的自己資本規則に基づくリスク・ベースの自己資本比率は、2020年12月から2021年12月にかけて上昇した

     が、これは資本拠出と当期純利益による資本の増加を反映しており、主に信用RWAと市場RWAの両方の増加により
     一部相殺されている。標準的自己資本規則に基づく信用RWAの増加は、コミットメント、保証およびローン残高
     が増加したこと（上述した貸付活動の増加、および規制当局のフィードバックに基づきRWAの計算の基礎となる
     自己資本規則の一部の解釈の変更を主要因とする）を反映しており、デリバティブの減少（SA-CCRの適用を主要
     因とする）により一部相殺されている。標準的自己資本規則に基づく市場RWAの増加は、主にストレスVaRと規制
     上のVaRが増加したこと（いずれの場合も、金利に対するエクスポージャーの増加を主要因とする）を反映して
     いる。
    ・先進的自己資本規則に基づくリスク・ベースの自己資本比率は、2020年12月から2021年12月にかけて減少した

     が、これは信用RWAと市場RWAの両方が増加したことを反映しており、資本拠出と当期純利益による自己資本の増
     加により一部相殺されている。先進的自己資本規則に基づく信用RWAの増加は、コミットメント、保証および
     ローン残高が増加したこと（貸付活動の増加を主要因とする）を反映しており、先進的自己資本規則に基づく市
     場RWAの増加は、主にストレスVaRと規制上のVaRが増加したこと（いずれの場合も、金利に対するエクスポー
     ジャーの増加を主要因とする）を反映している。
    以下の表は、GSバンクUSAのレバレッジ比率に関する情報を表示している。

                                          以下で終了した３ヵ月間または同日現在
     (単位：百万ドル)

                                             2021  年12月          2020  年12月
     Tier1  資本                                 $       42,535    $       34,687
     平均調整後資産合計                                   $      409,739     $       310,690
     レバレッジ・エクスポージャー合計                                   $      627,799     $       381,637
     Tier1  レバレッジ比率                                        10.4  ％          11.2  ％
     SLR                                          6.8 ％          9.1 ％
    上記の表において、
    ・共通支配下の事業体の企業結合に関する報告要件に従い、前期の金額は、GSバンクUSAによるGSBEの取得が2020

     年度初めに行われたかのように表示されている。
    ・平均調整後資産合計は、四半期中の平均日次資産をTier1資本からの控除およびCECLへの移行の影響について調

     整したものを表している。
    ・2020年12月に終了した３ヵ月間のレバレッジ・エクスポージャー合計は、一時的な改定に基づきFRBが認める米

     国財務省証券の平均保有額および連邦準備銀行への平均預金を除外している。この一時的な改定の影響は、2020
     年12月に終了した３ヵ月間のGSバンクUSAのSLRが約2.4パーセント・ポイント上昇したことである。この除外を
     認める改定は、2021年４月１日で終了した。
    ・Tier1レバレッジ比率は、Tier1資本を平均調整後資産合計で除したものとして定義される。

    ・SLRは、Tier1資本をレバレッジ・エクスポージャー合計で除したものとして算定されている。SA-CCRの適用によ

     り、2021年12月に終了した３ヵ月間のGSバンクUSAのSLRは、約0.2パーセント・ポイント上昇した。
    GS バンクUSAの預金は、法律で規定される範囲でFDICによって保証されている。FRBは、連邦準備銀行に預金準備金

    を保持することをGSバンクUSAに求めている。2021年12月および2020年12月現在のいずれにおいても、預金準備率
    は０％であった。GSバンクUSAが連邦準備銀行に保有する預金残高は、2021年12月および2020年12月現在、それぞ
    れ1,220.1億ドルおよび527.1億ドルであった。
    GS バンクUSAはCFTCに登録されたスワップディーラーであり、また、2021年度第４四半期からSECに登録されたセ

    キュリティー・ベースのスワップディーラーとなった。2021年12月現在、GSバンクUSAは、スワップディーラーお
    よびセキュリティー・ベースのスワップディーラーに適用される自己資本規制の対象となっており、当該規制を遵
    守していた。
    GSIB  ：GSIBは、当社の英国における銀行子会社であり、健全性監督機構（以下「PRA」という。）および金融行為

    監督機構（以下「FCA」という。）の規制対象である。GSIBは、英国の自己資本規制の枠組の対象となっており、
    この大部分はバーゼル３に基づいている。
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    GSIB  のリスク・ベースの自己資本規制比率は、以下の表のとおりである。
                                            2021  年12月現在         2020  年12月現在
     リスク・ベースの自己資本要件
     CET1  資本比率                                         8.5 ％          8.3 ％
     Tier1  資本比率                                        10.5  ％         10.3  ％
     総自己資本比率                                          13.2  ％         12.9  ％
    以下の表は、GSIBの「リスク・ベースの自己資本比率に関する情報を表示している。
     (単位：百万ドル)                                       2021  年12月現在        2020  年12月現在
     リスク・ベースの自己資本およびリスク・ウェイト資産
     CET1  資本                                    $      3,408    $      3,051
     Tier1  資本                                    $      3,408    $      3,051
     Tier2  資本                                    $      826   $       827
     総自己資本                                      $      4,234    $      3,878
     RWA                                      $     17,196    $      19,263
     リスク・ベースの自己資本比率
     CET1  資本比率                                         19.8  ％        15.8  ％
     Tier1  資本比率                                         19.8  ％        15.8  ％
     総自己資本比率                                           24.6  ％        20.1  ％
    上記の表において、2021年12月現在のリスク・ベースの自己資本比率は、2021年12月に終了した事業年度における
    GSIBの予測可能な費用控除後の利益を反映している（これはリスク・ベースの自己資本への算入がGSIBの外部監査
    人による検証およびGSIBの取締役会による承認を受けるまで確定されない）。これらの利益は、CET1資本比率に約
    68ベーシス・ポイント寄与した。
    GSIB  の適格なリテール預金は、法律で規定される範囲で英国金融サービス補償機構の対象となっている。GSIBは、

    イングランド銀行の最低預金準備金の対象となっている。最低預金準備金は、2021年12月現在および2020年12月現
    在、それぞれ172百万ドルおよび126百万ドルであった。GSIBがイングランド銀行に保有する預金残高は、2021年12
    月現在および2020年12月現在、それぞれ22.0億ドルおよび98.2億ドルであった。
    GSBE  ： GSBE  は、当社のドイツにおける銀行子会社であり、欧州中央銀行、BaFin（ドイツ連邦金融監督庁）および

    ドイツ連邦銀行の監督対象になっている。GSBEは、EUの改正自己資本要求指令（以下「CRD」という。）およびEU
    の自己資本要求規則（以下「CRR」という。）に規定されている自己資本規制の対象となっており、これらの大部
    分はバーゼル３に基づいている。
    GSBE  のリスク・ベースの自己資本規制比率は、以下の表のとおりである。

                                            2021  年12月現在         2020  年12月現在
     リスク・ベースの自己資本要件
     CET1  資本比率                                         8.7 ％          7.0 ％
     Tier1  資本比率                                        10.8  ％          8.5 ％
     総自己資本比率                                          13.5  ％         10.5  ％
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    以下の表は、GSBEのリスク・ベースの自己資本比率に関する情報を表示している。

     (単位：百万ドル)                                       2021  年12月現在        2020  年12月現在
     リスク・ベースの自己資本およびリスク・ウェイト資産
     CET1  資本                                    $      6,527    $      3,991
     Tier1  資本                                    $      6,527    $      3,991
     Tier2  資本                                    $       23   $       24
     総自己資本                                      $      6,550    $      4,015
     RWA                                      $     28,924    $      11,634
     リスク・ベースの自己資本比率
     CET1  資本比率                                         22.6  ％        34.3  ％
     Tier1  資本比率                                         22.6  ％        34.3  ％
     総自己資本比率                                           22.6  ％        34.5  ％
    上記の表において、
    ・2021年12月現在のリスク・ベースの自己資本比率は、2021年12月に終了した事業年度におけるGSBEの予測可能な

     費用控除後の利益を反映している（これはGSBEの外部監査人による検証およびGSBEの株主（GSバンクUSA）によ
     るリスク・ベースの自己資本への算入の承認まで確定されない）。これらの利益は、CET1資本比率に約106ベー
     シス・ポイント寄与した。
    ・2021年12月現在、リスク・ベースの自己資本比率は、取引相手先の信用リスクおよび大口エクスポージャーに関

     するバーゼル基準の変更を行ったCRRおよびCRD規則を反映している。これらの規則は2021年６月に発効された。
     これらの規則の適用により、2021年12月現在、GSBEのリスク・ベースの自己資本比率に重要な影響はなかった。
    以下の表は、2021年６月に発効したGSBEのレバレッジ比率要件とレバレッジ比率を示したものである。

                                                      2021  年12月現在
     レバレッジ比率要件                                                     3.0 ％
     レバレッジ比率                                                     7.6 ％
    上記の表において、2021年12月現在のレバレッジ比率は、2021年12月に終了した事業年度におけるGSBEの予測可能
    な費用控除後の利益を反映している（これはリスク・ベースの自己資本への算入がGSBEの外部監査人による検証お
    よびGSBEの株主（GSバンクUSA）による承認を受けるまで確定されない）。これらの利益は、レバレッジ比率に約
    58ベーシス・ポイント寄与した。
    GSBE  の預金は、法律で規定される範囲でドイツの預金保護制度の対象となっている。さらに、GSBEは、ドイツの法

    定預金制度の対象外となっている特定の適格預金に対して保証するドイツの任意預金保護制度に参加することを選
    択した。GSBEは、事業を行っている特定の管轄区域の中央銀行において、最低預金準備金の対象となっている。最
    低預金準備金は、2021年12月現在および2020年12月現在、それぞれ189百万ドルおよび25百万ドルであった。GSBE
    が中央銀行に保有する預金残高は、2021年12月現在および2020年12月現在、それぞれ203.6億ドルおよび31.7億ド
    ルであり、ほぼすべてがドイツ連邦銀行に保有されていた。
    GSBE  はCFTCに登録されたスワップディーラーであり、また、2021年度第４四半期からSECに登録されたセキュリ

    ティー・ベースのスワップディーラーとなった。2021年12月現在、GSBEは、スワップディーラーおよびセキュリ
    ティー・ベースのスワップディーラーに適用される自己資本規制の対象となっており、当該規制を遵守していた。
    支払制限

    グループ・インクは、規制上、税法上、またはその他の制約の結果、特定の子会社が保有する資金へアクセスする
    能力を制限される可能性がある。これらの制限には、規制当局から事前承認を得ずに配当金を宣言し支払う能力を
    制限する法律および規制の条項ならびに規制上のその他の制約が含まれる。例えば、GSバンクUSAが支払うことが
    できる配当金額は、直近収益テストおよび未配分利益テストに基づき算定された金額のどちらか低い方に制限され
    る。2021年７月のGSBEの取得に関連する配当金の支払いの結果、GSバンクUSAは現在、規制当局から事前承認を得
    ずに追加の配当を宣言することはできない。
    さらに、個別の規制上の資本要件が適用されない子会社は、各地方の税務上および法律上のガイドラインや（信用

    格付の対象である企業の場合は）格付機関の要件を満たすために、または各子会社がそれぞれのリスクに応じて保
    有すべき最低資本に関する方針を含む様々な社内方針を遵守するために、資本を維持することがある。
    子会社に対するグループ・インクの持分投資は、2021年12月および2020年12月現在、それぞれ1,189.0億ドルおよ

    び1,038.0億ドルであり、このうち、グループ・インクは、2021年12月および2020年12月現在、子会社の自己資本
    規制要件を満たすためにこれらの規制対象子会社においてそれぞれ772.2億ドルおよび636.8億ドルの最低資本を維
    持するよう求められていた。
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    グループ・インクの一部の機能通貨が米ドル以外である子会社への資本投資には外国為替リスクが伴い、このリス
    クのほぼすべては、デリバティブと米ドル以外の通貨建ての債券との組み合わせを通じて管理される。このリスク
    をヘッジするために用いられる当社の純投資ヘッジに関する情報については、注記７を参照のこと。
    注記21

    普通株式１株当たり利益

    基本普通株式１株当たり利益は、普通株式に係る当期純利益を流通普通株式の加重平均株数および普通株式交付の
    条件として将来の役務提供、履行または市場条件の充足が要求されない制限付株式ユニット（以下「RSU」とい
    う。）（以下総称して「基本株式」という。）で除して算出される。希薄化後普通株式１株当たり利益は、基本普
    通株式１株当たり利益の算定方法を基にしており、また、普通株式交付の条件として将来の役務提供、履行または
    市場条件の充足が要求されるRSUについて交付可能な普通株式の希薄化効果を反映している。
    基本および希薄化後普通株式１株当たり利益の情報は、以下の表のとおりである。

                                              以下で終了した事業年度
     百万ドル（１株当たり金額を除く）
                                           2021  年12月     2020  年12月     2019  年12月
     普通株式に係る当期純利益                                    $  21,151     $  8,915     $   7,897
     基本株式の加重平均株数                                       350.5       356.4       371.6
     希薄化効果のあるRSU                                        5.3       3.9       3.9
     希薄化後普通株式の加重平均株数                                       355.8       360.3       375.5
     基本普通株式1株当たり利益
                                         $   60.25     $  24.94     $   21.18
     希薄化後普通株式1株当たり利益
                                         $   59.45     $  24.74     $   21.03
    上記の表において、
    ・普通株式に係る当期純利益は、普通株主に帰属する当期純利益を表し、当期純利益から優先株式に係る配当金を

     差し引いたものとして計算される。
    ・配当金または配当金相当に対して失権しない受給権を持つ権利未確定の株式報酬は、２クラスに分ける方法によ

     り別のクラスの有価証券として扱われている。これらの有価証券に配分された当期純利益は、この方法で普通株
     式１株当たり利益の算定において、普通株式に係る当期純利益を減少させる。この方法の適用の影響により、基
     本普通株式１株当たり利益が、2021年度において0.10ドル、ならびに2020年度および2019年度においてそれぞれ
     0.07ドル減少した。
    ・希薄化後普通株式１株当たり利益には、市況の影響を受けるものを含め、2021年度において0.3百万株、ならび

     に2020年度および2019年度においてそれぞれ0.1百万株の逆希薄化効果のあるRSUは含まれていない。
    注記22

    関連ファンドとの取引
    当社は、第三者である投資家とともに、非連結の投資ファンドを設立している。当社は通常、これらファンドの投
    資運用会社となっているため、運用報酬、また特定の場合においては、アドバイザリー報酬または成功報酬をこれ
    らファンドから受取る権利を有している。さらに当社は、第三者である投資家とともに、一部のファンドに対する
    投資を行っている。　
    関連ファンドに関する情報は以下の表のとおりである。

                                             以下で終了した事業年度
     (単位：百万ドル)                                    2021  年12月      2020  年12月     2019  年12月
     ファンドからの報酬                                    $   3,707     $  3,393     $  2,967
     (単位：百万ドル)                                          2021  年12月現在     2020  年12月現在

     ファンドに対する未収報酬                                           $    873   $    803
     ファンドに対する当社持分の帳簿価額総額
                                                $   4,321    $   5,068
    当社は、これらのファンドにおける投資家の利回りを高めるために、特定のマネー・マーケット・ファンドに係る
    一部の運用報酬を放棄しており、また将来的に放棄する可能性がある。放棄された運用報酬は、2021年度において
    595百万ドル（そのうち、マネー・マーケット・ファンドの任意の放棄に関連するものは565百万ドル）、2020年度
    において109百万ドルおよび2019年度において44百万ドルであった。
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    ボルカー・ルールでは、当社が経過期間の終了後にカバード・ファンド（ボルカー・ルールにより定義される）に
    金融支援を提供することが禁じられる。一般的に、通常の営業活動において、当社はいかなるカバード・ファンド
    に も任意の金融支援を追加提供するとは予想していないが、ボルカー・ルールの対象ではないファンドについては
    金融支援の追加提供を選択する可能性がある。しかし、そのような支援は当社の経営成績に重要な影響を与えると
    は予想していない。
    2020  年３月、GSバンクUSAおよび非関連会社は、当社が運用する２つのマネー・マーケット・ファンドから譲渡性

    預金証書およびコマーシャル・ペーパーを購入した。これらのファンドはボルカー・ルールのもとではカバード・
    ファンドではない。GSバンクUSAによるこれらの有価証券の購入価額は、18.4億ドルであり、そのうち、2021年12
    月現在未払いのものはなく、2020年12月現在321百万ドルが未払いであった。これらの購入は、短期信用市場の流
    動性を促進し、ファンドの週次流動資産を増加させるために行われた。グループ・インクは、これらの有価証券に
    関連して、GSバンクUSAに保証を提供した。グループ・インクが子会社に提供している保証の詳細については注記
    18を参照のこと。
    2020  年12月現在、当社には、ボルカー・ルールで認められる当社のファンドのための保証債務の残高が87百万ドル

    あった。当社はこの保証を、ボルカー・ルールの対象ではない当社の不動産ファンドの１つにより実行された第三
    者の貸手との融資契約に関連して任意で提供した。当社は2021年12月現在、保証債務の残高はなく、上記を除い
    て、2021年度および2020年度において、当社は関連ファンドに対していかなる金融支援の追加提供も行っていな
    い。
    さらに、通常の営業活動において、当社は関連のあるファンドと、とりわけ有価証券貸付、取引執行、マーケッ

    ト・メイキング、カストディ業務、買収およびブリッジ・ファイナンスを含む他の業務に従事することもある。こ
    れらのファンドに対する当社の投資コミットメントについての詳細は注記18を参照のこと。
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    注記23
    受取利息および支払利息

    利息は、契約上の金利に基づいて商品の存続期間にわたり発生主義で計上される。
    受取利息および支払利息の内訳は以下の表のとおりである。

                                            以下で終了した事業年度

     (単位：百万ドル)                                   2021  年12月       2020  年12月      2019  年12月
     銀行預金                                 $     (24)   $      245   $    1,211
     担保付契約                                      (980)         282       4,397
     トレーディング資産                                     4,716        5,210        5,899
     投資                                     1,589        1,627        1,457
     ローン                                     5,319        4,883        5,411
     その他受取利息                                     1,500        1,442        3,363
     受取利息合計                                     12,120        13,689        21,738
     預金                                     1,303        2,386        3,568
     担保付借入金                                       -        599       2,658
     トレーディング負債                                     1,662        1,238        1,213
     短期借入金                                      527        542        668
     長期借入金                                     3,231        4,153        5,359
     その他支払利息                                     (1,073)          20       3,910
     支払利息合計                                     5,650        8,938       17,376
     受取利息純額                                 $     6,470    $     4,751    $    4,362
    上記の表において、
    ・担保付契約には、借入有価証券担保金に係る支払リベートおよび受取利息が含まれる。

    ・ローンは、取得原価と公正価値のいずれか低い方の金額で会計処理される売却目的保有貸付金に係る利息を除

     く。当該利息は、その他受取利息に含まれている。
    ・その他受取利息には、顧客の借方残高、その他の利付資産および取得原価と公正価値のいずれか低い方の金額で

     会計処理される売却目的保有貸付金の受取利息が含まれている。
    ・担保付借入金は、買戻条件付有価証券および貸付有価証券担保金で構成される。

    ・長短借入金は、有担保借入金および無担保借入金の両方を含んでいる。
    ・その他支払利息には、その他有利子負債に係る受取リベートおよび顧客の預金残高に係る支払利息が含まれる。

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    注記24
    法人税等

    法人税等
    法人税等は資産負債法を用いて引当計上されており、資産および負債の財務報告上と税務上との一時差異につい
    て、繰延税金資産および負債が認識される。当社では、法人税に関連する支払利息を法人税等に、法人税課徴金を
    その他費用に計上している。
    法人税等に関する情報は、以下の表のとおりである。

                                         以下で終了した事業年度
     (単位：百万ドル)                             2021  年12月        2020  年12月        2019  年12月
     当年度法人税
     米国連邦                             $    2,904      $    1,759      $    1,113
     州税および地方税                                  574          555          388
     米国以外                                 1,926          1,539           950
     当年度法人税合計                                 5,404          3,853          2,451
     繰延税金
     米国連邦                                  192         (798)          (383)
     州税および地方税                                  72         (42)          (20)
     米国以外                                 (259)           7         69
     繰延税金効果合計                                  5        (833)          (334)
     法人税等                             $    5,409      $    3,020      $    2,117
    米国連邦税の法定税率から実効税率への調整は、以下の表のとおりである。
                                              以下で終了した事業年度
                                         2021  年12月      2020  年12月     2019  年12月
     米国連邦税の法定税率                                      21.0  ％       21.0  ％     21.0  ％
     州税および地方税(米国連邦税の税務上の効果考慮後)                                       1.9        3.1       2.9
     株式報奨の決済                                      (0.7)        (1.0)       (0.6)
     米国外事業                                      (1.5)        (2.4)       (3.6)
     税額控除                                      (0.6)        (1.2)       (1.8)
     配当を含む非課税所得                                      (0.5)        (0.6)       (1.0)
     控除不可能な法的費用                                        -       5.6       2.1
     その他                                       0.4        (0.3)       1.0
     実効税率                                      20.0  ％       24.2  ％     20.0  ％
    上記の表において、米国外事業には、税源浸食濫用防止税およびグローバル無形資産低課税所得（以下「GILTI」
    という。）による影響が含まれている。
    繰延税金

    繰延税金は、資産および負債の財務報告上と税務上との一時差異による正味の税効果を反映する。これらの一時差
    異により、将来の事業年度における課税対象の金額または損金算入の金額が生じ、そうした一時差異の解消が予想
    される事業年度に適用予定の税率および法令に基づいて測定される。実現の可能性が比較的高い金額まで繰延税金
    資産を減少させるために、主に様々な税務管轄地域における損失の利用可能性に関して、評価性引当金が設定され
    る。税金資産はその他資産に含まれ、税金負債はその他負債に含まれる。
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    税務管轄地域内での相殺の影響を除く、繰延税金資産および負債に関する情報は、以下の表のとおりである。
     (単位：百万ドル)                                          2021  年12月現在      2020  年12月現在
     繰延税金資産
     人件費                                           $   1,978      $ 1,609
     未認識の税務上の効果に関連するASC              740による資産
                                                   287       200
     米国外事業                                              606       737
     繰越欠損金純額                                              681       510
     事務所関連費用                                              151       138
     その他の包括利益/(損失)関連費用                                              593       282
     繰越税額控除                                               43       34
     オペレーティング・リース負債                                              624       618
     信用損失引当金                                             1,081       1,054
     その他(純額)                                              271       333
     小計                                             6,315       5,515
     評価性引当金　                                              (895)       (551)
     繰延税金資産合計
                                               $   5,420      $ 4,964
     繰延税金負債
     減価償却費                                           $   1,225      $ 1,153
     未実現利益                                             1,114       1,120
     オペレーティング・リースの使用権資産                                              585       581
     繰延税金負債合計
                                               $   2,924      $ 2,854
    当社は、米国連邦、州および地方ならびに外国の繰越欠損金純額に関連して、2021年12月現在において681百万ド

    ルおよび2020年12月現在において510百万ドルの繰延税金資産を計上している。当社はまた、これらの繰越欠損金
    純額に関連して、2021年12月現在において285百万ドルおよび2020年12月現在において79百万ドルの評価性引当金
    を計上している。
    2021  年12月現在、米国連邦の繰越欠損金純額は11.6億ドル、州および地方の繰越欠損金純額は18.0億ドル、外国の

    繰越欠損金純額は13.1億ドルであった。これらが使用されない場合、米国連邦、州および地方、ならびに外国の繰
    越欠損金純額は2022年度に失効し始める。これらの繰越欠損金が失効しても、当社の経営成績に重要な影響を与え
    ることはないと予想される。2021年12月現在、当社は一般事業の繰越税額控除に関連した繰延税金資産32百万ド
    ル、ならびに州および地方の繰越税額控除に関連した繰延税金資産11百万ドルを計上した。これらが使用されない
    場合、一般事業の繰越税額控除は2022年度に失効し始め、また州および地方の繰越税額控除は2023年度に失効し始
    める。2021年12月現在、当社に外国の繰越税額控除はなかった。
    2021  年12月および2020年12月現在のいずれにおいても、当社には米国の繰越キャピタルロスも関連する繰延税金資

    産（純額）もなかった。2021年12月現在、当社には外国の繰越キャピタルロスに関連した繰延税金資産270百万ド
    ルがあり、これら繰越キャピタルロスに関連した評価性引当金270百万ドルがあった。
    評価性引当金は2021年度において344百万ドル増加し、2020年度において84百万ドル増加した。2021年度および

    2020年度の増加は共に主に税務上の効果が実現すると見込まれない繰延税金資産の増加によるものである。
    当社は、特定の外国子会社による適格利益を永続的に再投資している。2021年12月および2020年12月現在のいずれ

    においても、これらの子会社の分配可能利益には米国の税金のすべてが課された。
    未認識の税務上の効果

    当社は、税務当局による調査においてテクニカル・メリットに基づきタックス・ポジションが認容される可能性が
    比較的高い場合のみ、当該ポジションを連結財務書類上で認識する。この基準を満たすタックス・ポジションは、
    調査解決時に実現する可能性が比較的高い減額効果の最大値で測定される。納税申告書におけるポジションと連結
    財務書類上で認識された金額の差額に対して負債が計上される。
    法人税の問題に関連する支払利息および法人税課徴金に係る未払債務は、2021年12月現在では131百万ドルおよび

    2020年12月現在では129百万ドルであった。当社は、2021年度において13百万ドル、2020年度において41百万ドル
    および2019年度において60百万ドルの支払利息および法人税課徴金を認識した。税務調査の結果によって、2021年
    12月より後の12ヵ月間に未認識の税務上の効果が大幅に変動する可能性がある。現時点では、潜在的な変動を見積
    もることはできない。
    未認識の税務上の効果に係る負債の変動は、以下の表のとおりである。この負債はその他負債に含まれている。

                                         以下で終了した事業年度または以下現在
     (単位：百万ドル)
                                       2021  年12月      2020  年12月       2019  年12月
     期首残高                                  $  1,251      $  1,445      $   1,051
     当年度のタックス・ポジションに基づく増加
                                         297        164        131
     過年度のタックス・ポジションに基づく増加
                                          95       209        441
     過年度のタックス・ポジションに基づく減少
                                         (111)        (205)         (54)
     税務調査解決に関連する減少                                    (80)       (367)        (125)
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     為替レートの変動                                     (6)        5        1
     期末残高                                  $  1,446      $  1,251      $   1,445
     関連する繰延税金資産
                                         287        200        279
     未認識の税務上の効果(純額)
                                       $  1,159      $  1,051      $   1,166
    当局による税務調査

    当社は、米国内国歳入庁（以下「IRS」という。）ならびに当社が重要な事業を行っている英国、日本、香港およ
    びニューヨーク等米国内の各州におけるその他の税務当局による調査の対象となっている。調査対象となる年度は
    税務管轄により異なる。当社は、これらの税務調査の完了が当社の財政状態に重要な影響を与えるとは予想してい
    ないが、特定の会計期間の経営成績によっては、かかる経営成績に重要な影響を与える可能性もある。
    主要な税務管轄において引き続き調査対象となっている最も古い課税年度は、以下の表のとおりである。

     税務管轄                                                2021  年12月現在

     米国連邦
                                                       2011  年度
     ニューヨーク州およびニューヨーク市                                                   2015  年度
     英国                                                   2017  年度
     日本                                                   2016  年度
     香港                                                   2015  年度
    当社は、2013年度から2022年度の各課税年度について、IRSのコンプライアンス・アシュアランス・プロセス・プ
    ログラムへの参加を認められた。このプログラムにより、当社はIRSと協力して、納税申告書の提出前に米国連邦
    税に関する潜在的な問題点を識別し、解決することが可能になる。2011年度から2018年度の課税年度に関する現地
    調査は完了しており、最終結果が実効税率に重要な影響を与えることはないと予想される。2019課税年度および
    2020課税年度は引き続き申告後審査を受ける可能性がある。ニューヨーク州およびニューヨーク市の2015年度から
    2018年度に関する調査は2021年度に開始した。
    上表の年度以降の全年度は税務当局による調査が未完了となっている。当社は、当社が設定した未認識の税務上の

    効果に係る負債は追加査定額の可能性に対して十分な金額であると考えている。
    注記25

    事業セグメント

    当社は当社の事業活動について４部門の事業セグメントで報告を行っている。投資銀行業務、グローバル・マー
    ケッツ業務、資産運用業務、および個人および富裕層向け金融業務である。当社の事業セグメントの情報について
    は注記１を参照のこと。
    当社のセグメント内の人件費は、特に当社全体の業績および各事業の業績を反映している。そのため、当社の事業

    の１セグメントにおける税引前の利幅は、当社の他の事業セグメントの業績によって重要な影響を受ける可能性が
    ある。
    当社は、資産（グローバル・コア流動資産および現金、顧客向け担保付融資ならびにその他資産を含む）、収益お

    よび費用を４つの事業セグメントに配分している。事業セグメントの統合的な性質上、一部の資産、収益および費
    用を配分する際に見積りや判断が行われる。配分のプロセスは、セグメントの業績に対する経営陣の現在の見解に
    基づいている。
    普通株主資本および優先株式の配当は、関連する自己資本規制に従ってセグメントの活動を支えるために必要な資

    本の見積額に基づいて各セグメントに配分される。
    各セグメントの当期純利益は、各セグメントの税引前利益に全社的な税率を適用して算出している。

    経営陣は、この配分が連結上の普通株式に係る当期純利益、平均普通株主資本利益率および資産合計に対する各セ

    グメントの割合を合理的に示していると判断している。セグメント間の取引は特定の条件または第三者と同等の相
    場に基づいている。
    セグメント別の業績

    以下の表は、当社のセグメント別の業績の概要を示したものである。
                                            以下で終了した事業年度
     (単位：百万ドル)                                  2021  年12月        2020  年12月      2019  年12月
     投資銀行業務
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     受取利息以外の収益                                $    14,425     $     9,158   $     7,079
     受取利息純額                                     451         265        520
     純収益合計                                    14,876          9,423        7,599
     信用損失引当金繰入額                                     (298)         1,624         333
     営業費用                                    6,705         6,134        4,685
     税引前当期純利益                                $     8,469     $     1,665   $     2,581
     当期純利益                                $     6,775     $     1,262   $     2,065
     普通株式に係る当期純利益                                $     6,705     $     1,193   $     1,996
     平均普通株式                                $    10,341     $    11,313    $    11,167
     平均普通株主資本利益率                                    64.8  ％        10.5  ％      17.9  ％
     グローバル・マーケッツ業務
     受取利息以外の収益                                $    19,309     $    18,928    $    13,109
     受取利息純額                                    2,768         2,229        1,670
     純収益合計                                    22,077         21,157        14,779
     信用損失引当金繰入額                                      45         274        35
     営業費用                                    12,969         12,806        10,851
     税引前当期純利益                                $     9,063     $     8,077   $     3,893
     当期純利益                                $     7,250     $     6,122   $     3,114
     普通株式に係る当期純利益                                $     6,973     $     5,766   $     2,729
     平均普通株式                                $    45,497     $    40,760    $    40,060
     平均普通株主資本利益率                                    15.3  ％        14.1  ％      6.8 ％
     資産運用業務
     受取利息以外の収益                                $    14,366     $     7,743   $     8,454
     受取利息純額                                     550         241        511
     純収益合計                                    14,916          7,984        8,965
     信用損失引当金繰入額                                      18         442        274
     営業費用                                    5,970         5,142        4,817
     税引前当期純利益                                $     8,928     $     2,400   $     3,874
     当期純利益                                $     7,143     $     1,819   $     3,099
     普通株式に係る当期純利益                                $     7,046     $     1,740   $     3,013
     平均普通株式                                $    25,195     $    20,491    $    21,575
     平均普通株主資本利益率                                    28.0  ％        8.5 ％      14.0  ％
     個人および富裕層向け金融業務
     受取利息以外の収益                                $     4,769     $     3,980   $     3,542
     受取利息純額                                    2,701         2,016        1,661
     純収益合計                                    7,470         5,996        5,203
     信用損失引当金繰入額                                     592         758        423
     営業費用                                    6,294         4,901        4,545
     税引前当期純利益                                $      584    $      337  $     235
     当期純利益                                $      467    $      256  $     188
     普通株式に係る当期純利益                                $      427    $      216  $     159
     平均普通株式                                $    10,796     $     8,012   $     6,292
     平均普通株主資本利益率                                    4.0 ％        2.7 ％      2.5 ％
     合計
     受取利息以外の収益                                $    52,869     $    39,809    $    32,184
     受取利息純額                                    6,470         4,751        4,362
     純収益合計                                    59,339         44,560        36,546
     信用損失引当金繰入額                                     357         3,098        1,065
     営業費用                                    31,938         28,983        24,898
     税引前当期純利益                                $    27,044     $    12,479    $    10,583
     当期純利益                                $    21,635     $     9,459   $     8,466
     普通株式に係る当期純利益                                $    21,151     $     8,915   $     7,897
     平均普通株式                                $    91,829     $    80,576    $    79,094
     平均普通株主資本利益率                                    23.0  ％        11.1  ％      10.0  ％
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    上記の表において、
    ・各セグメントに直接関連する収益および費用は税引前当期純利益の算定に含まれる。

    ・当社のセグメントの純収益には、特定のポジションから生じた現金または資金需要に関連する、当該ポジション

     への受取利息および支払利息の配分が含まれる。受取利息純額は、経営陣がセグメント業績を評価する方法と整
     合するように、セグメントの純収益に含まれる。
    ・ 営業費用合計には、訴訟および規制当局による手続に対する正味引当金が、                                        2021  年度において       534  百万ドル、

     2020  年度において       34.2  億ドル、および        2019  年度において       12.4  億ドル含まれ、主に投資銀行業務およびグローバ
     ル・マーケッツ業務に反映されていた。
    ・特定のセグメントに直接配分できない間接費は、セグメントの直接費に基づき比例配分される。

    ・2021年１月１日付で、当社のセグメント間の帰属株主資本の配分は、当社の2020年度の「総合的な資本分析およ

     びレビュー」プロセスの結果を反映するよう更新された。上記の平均普通株式残高には、このような影響、なら
     びに2021年度に発生した当社の各セグメントにおける保有資産の規模および構成の変化が組み込まれている。
     2021年10月１日に発効した当社のSCBの更新についての詳細は注記20を参照のこと。
    セグメント別の減価償却費は、以下の表のとおりである。

                                              以下で終了した事業年度
     (単位：百万ドル)                                    2021  年12月       2020  年12月     2019  年12月
     投資銀行業務                                    $   195     $   174    $  139
     グローバル・マーケッツ業務                                       772        611      646
     資産運用業務                                       675        740      618
     個人および富裕層向け金融業務                                       373        377      301
     合計                                    $  2,015      $  1,902     $  1,704
    セグメント別資産

    セグメント別の資産は、以下の表のとおりである。
     (単位：百万ドル)                                      2021  年12月現在        2020  年12月現在
     投資銀行業務                                      $    144,157      $    116,242
     グローバル・マーケッツ業務                                         1,082,378          844,606
     資産運用業務                                          91,115         95,751
     個人および富裕層向け金融業務                                          146,338         106,429
     合計                                      $   1,463,988       $   1,163,028
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    セグメント別のローン総額およびローンの種類、ならびにセグメント別のローン貸倒引当金は以下の表のとおりで

    ある。
     (単位：百万ドル)                                       2021  年12月現在        2020  年12月現在
     投資銀行業務
     企業向け                                       $    30,421     $    27,866
     ローン(総額)                                           30,421         27,866
     ローン貸倒引当金                                           (866)        (1,322)
     ローン                                           29,555         26,544
     グローバル・マーケッツ業務
     企業向け                                           18,578         13,248
     不動産                                           34,986         16,915
     その他                                           7,838         3,499
     ローン(総額)                                           61,402         33,662
     ローン貸倒引当金                                           (486)         (448)
     ローン                                           60,916         33,214
     資産運用業務
     企業向け                                           6,928         7,545
     不動産                                           6,810         9,125
     その他                                            692         675
     ローン(総額)                                           14,430         17,345
     ローン貸倒引当金                                           (732)         (787)
     ローン                                           13,698         16,558
     個人および富裕層向け金融業務
     富裕層向け金融業務                                           43,998         33,023
     割賦払い                                           3,672         3,823
     クレジットカード                                           8,212         4,270
     ローン(総額)                                           55,882         41,116
     ローン貸倒引当金                                           (1,489)         (1,317)
     ローン                                           54,393         39,799
     合計
     ローン(総額)                                          162,135         119,989
     ローン貸倒引当金                                           (3,573)         (3,874)
     ローン                                       $    158,562      $   116,115
    ローンの詳細については注記９を参照のこと。
    地域別情報

    国際金融市場は密接に関連しているため、当社では業務を全社的な収益性に基づいて管理している。当社の業務の
    大部分は、顧客のニーズに円滑に対応するために国境を越えた連携を必要とするため、収益性を地域別に配分する
    方法は、見積りおよび経営陣の判断に左右される。地域別の業績は通常、以下のように配分される。
    ・投資銀行業務：顧客および投資銀行チームの所在地。

    ・グローバル・マーケッツ業務：FICCおよび株式の仲介については、マーケット・メイキングを行うデスクの所在

     地、FICCおよび株式による資金調達（プライム・ブローカレッジ業務による資金調達を除く）についてはデスク
     の所在地、プライム・ブローカレッジ業務による資金調達については対象証券の発行市場の所在地。
    ・資産運用業務（株式投資ならびに貸付業務および債券投資を除く）についてはセールス・チームの所在地、株式

     投資については投資対象の所在地、貸付業務および債券投資については顧客の所在地。
    ・個人および富裕層向け金融業務：富裕層向け金融業務については、セールス・チームの所在地、個人向け金融業

     務については顧客の所在地。
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    地域別の純収益合計、税引前当期純利益および当期純利益は、以下の表のとおりである。
                                      以下で終了した事業年度
     (単位：百万ドル)                      2021  年12月            2020  年12月          2019  年12月
     南北アメリカ
                       $    37,379       63 ％  $   27,508       62 ％  $  22,148      60 ％
     EMEA                      14,372       24 ％     10,868       24 ％     9,745      27 ％
     アジア                       7,588       13 ％     6,184      14 ％     4,653      13 ％
     純収益合計                  $    59,339       100 ％  $   44,560      100 ％  $  36,546      100 ％
     南北アメリカ                  $    17,476       65 ％  $   9,019      72 ％  $   6,623      62 ％
     EMEA                       7,062       26 ％     3,041      25 ％     3,349      32 ％
     アジア                       2,506       9％      419      3％      611     6％
     税引前当期純利益合計
                       $    27,044       100 ％  $   12,479      100 ％  $  10,583      100 ％
     南北アメリカ                  $    13,927       65 ％  $   7,468      79 ％  $   5,514      65 ％
     EMEA                       5,695       26 ％     2,090      22 ％     2,600      31 ％
     アジア                       2,013       9％      (99)     (1) ％      352     4％
     合計当期純利益
                       $    21,635       100 ％  $   9,459      100 ％  $   8,466     100 ％
    上記の表において、
    ・2020年度および2019年度のアジアの税引前当期純利益および当期純利益は、訴訟および規制当局による手続に

     対する正味引当金の影響を受けた。
    ・南北アメリカの金額は、ほぼすべてが米国に帰属するものであった。

    ・アジアにはオーストラリアおよびニュージーランドが含まれる。

    注記26

    信用の集中

    当社の信用リスクの集中は、そのマーケット・メイキング、顧客取引の円滑化、投資、引受け、貸付および担保付
    取引、ならびに資金管理活動から生じ、経済、業種または政治的な要因の変動の影響を受ける可能性がある。これ
    らの事業活動により、当社は様々な業界や取引相手先に対するエクスポージャーにさらされ、また、当社に特定の
    中央銀行、取引相手先、債務者もしくは発行体（ソブリン発行体を含む）、または特定の清算機関もしくは取引所
    に対する信用リスクの集中が生じることがある。当社は、エクスポージャーを頻繁にモニターし、適切と判断する
    担保を取引相手先から取得することにより、信用リスクの軽減に努めている。
    当社は、信用リスクを決定する際に当社が検討するリスク軽減策を考慮した上で、当社に対する債務額に基づき信

    用エクスポージャーを測定し、モニターする。かかるリスク軽減策には、ネッティングおよび担保の取決め、なら
    びに信用デリバティブ、先物および先渡契約などの経済的ヘッジが含まれる。ネッティングおよび担保契約によ
    り、当社は、かかる取引相手先と受取債権と支払債務を相殺すること、および（または）一括前払でもしくは条件
    付で担保を受取ることができる。
    トレーディング現物商品および投資における信用の集中は以下の表のとおりである。

     (単位：百万ドル)                                       2021  年12月現在        2020  年12月現在
     米国政府債および政府機関債
                                           $    141,191      $    187,009
     資産合計に対する割合                                            9.6 ％        16.1  ％
     米国以外の政府債および政府機関債
                                           $     51,426     $     59,580
     資産合計に対する割合                                            3.5 ％        5.1 ％
    また、2021年12月および2020年12月現在、当社には、中央銀行に保有する預金残高（現金および現金同等物に含ま
    れる）がそれぞれ2,222.0億ドルおよび1,166.3億ドルあり、そのうちそれぞれ1,220.1億ドルおよび527.1億ドルは
    連邦準備銀行に保有している。
    2021  年12月および2020年12月現在、当社は他のいずれの取引相手先についても資産合計の２％を超える信用エクス

    ポージャーを有していなかった。
    デリバティブ資産に関連して当社に差入れられた担保は主に現金で、当社または第三者の保管機関で保管される。

    売戻条件付契約および借入有価証券取引に関連して当社に差入れられた担保は、主に米国政府債および政府機関債
    ならびに米国以外の政府債および政府機関債である。担保付契約および担保付借入金の詳細については注記11を参
    照のこと。
    売戻条件付契約および借入有価証券取引を担保する米国政府債および政府機関債ならびに米国以外の政府債および

    政府機関債は、以下の表のとおりである。
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     (単位：百万ドル)                                       2021  年12月現在        2020  年12月現在
     米国政府債および政府機関債                                      $     86,274     $     60,158
     米国以外の政府債および政府機関債                                      $    141,588     $     68,001
    上記の表において、
    ・米国以外の政府債および政府機関債は主に、英国、フランスおよび日本の政府発行債券で構成されている。

    ・このような取引に係る当社の一義的な信用エクスポージャーは取引相手先に対するものであるため、当社は、取

     引相手先の債務不履行の場合にのみ、担保の発行体に対するリスクにさらされることになる。
    注記27

    訴訟事件等

    当社は、当社の業務を遂行する上で生じた事項に関する様々な司法手続、行政手続、仲裁手続（以下に記載するも
    のを含む）に関与している。これらの手続の多くは初期段階にあり、またこれらの訴訟の多くは金額を特定しない
    損害賠償を求めるものである。
    ASC  450  に基づき、「将来の事象が発生する蓋然性はほとんどないよりは高いが、ほとんど確実よりは低い」場
    合、その事象は「合理的な範囲で生じる可能性がある」となり、「将来の事象が発生する蓋然性はごくわずか」の
    場合、その事象は「ほとんどない」となる。したがって、当社が合理的な範囲で生じる可能性がある損失の範囲を
    見積もることが可能な訴訟についての合理的な範囲で生じる可能性がある損失の範囲の上限への言及は、損失リス
    クがごくわずかより高いと当社が考える訴訟についての損失の範囲の上限を意味する。
    以下に記載の案件に関しては、（ⅰ）実際のまたは潜在的な原告らがある特定の金額の金銭的損害賠償を請求して
    いる場合、（ⅱ）当社が有価証券の募集または売出しにおける購入者から訴訟を提起されている、または提起され
    るおそれがある場合で、本来判決によって命じられた金額を全額支払うべきであると当社として考える当事者が、
    当社に対して補償を行っていない場合、または（ⅲ）購入者が当社に有価証券の買戻しを要求している場合に、経
    営陣は合理的な範囲で生じる可能性のある損失の範囲を見積もることができている。経営陣は、合理的な範囲で生
    じる可能性がある損失の範囲の上限を、（a）（ⅰ）の場合には請求されている金銭的損害賠償の金額、（b）
    （ⅱ）の場合にはかかる募集または売出しにおいて当社が販売した有価証券の当初の販売価格と、訴訟開始前にお
    いてかかる有価証券のそれ以降に見積もられた最低価格との差額、（c）（ⅲ）の場合には購入者が有価証券に対
    して支払った価格から、2021年12月現在の当該有価証券の見積価値があればその金額を控除した額に基づき見積っ
    ており、（ⅰ）、（ⅱ）および（ⅲ）のいずれの場合も、その種の特定の案件に関連すると考えられるその他の要
    因を考慮している。これらの案件および以下に記載のその他の案件で、経営陣が合理的な範囲で生じる可能性のあ
    る損失合計の範囲を見積もることができたものについて、期末現在、当社は、合理的な範囲で生じる可能性がある
    損失合計の範囲の上限はこれらの案件に対する引当金総額を約20億ドル超過していると見積っている。
    経営陣は、上記の見積りに含まれている以外の案件について、合理的な範囲で生じる可能性がある損失の範囲を見

    積ることは一般に不可能であり、それには、（ⅰ）実際のまたは潜在的な原告らがある特定の金額の金銭的損害賠
    償を請求していない場合（経営陣が適正な金額を算定できる場合を除く）、（ⅱ）案件が初期段階にある場合、
    （ⅲ）案件が規制当局による調査または検査に関連している場合（経営陣が適正な金額を算定できる場合を除
    く）、（ⅳ）集団訴訟が認定される可能性または集団の最終的な規模に関して不確実性がある場合、（ⅴ）係属中
    の上訴または申立の結果に関して不確実性がある場合、（ⅵ）解決すべき重要な事実関係の問題がある場合、およ
    び（または）（ⅶ）新しく法律上の問題が提示されている場合が含まれる。例えば、以下の「規制当局の調査およ
    び検査ならびに関連訴訟」に記載の調査および検査に関する当社の潜在的な負債は概ね、合理的な範囲で生じる可
    能性がある損失に係る経営陣の見積りには含まれていない。しかし、現在入手可能な情報に基づき、かかるその他
    の案件の結果は、特定期間の当社の経営成績によっては部分的に経営成績に重要となる可能性があるが、当社の財
    政状態に重要な悪影響を及ぼすことはないと経営陣は考えている。
    １MDB関連訴訟

    2012  年度から2013年度の期間において、当社の子会社は、約65億ドルの１MDBの債券のアレンジャーまたは購入者
    としての役務を担った。
    2018  年11月１日、米国司法省（以下「DOJ」という。）は、当社の元常務取締役のティム・ライスナーによる犯罪

    情報および有罪答弁、ならびに元常務取締役のウン・チョンファに対する起訴について開示した。2018年８月28
    日、ライスナーは、共謀してマネーロンダリングを行い、米国海外腐敗行為防止法（以下「FCPA」という。）の贈
    収賄防止規定および会計処理・内部統制規定に違反したとして、ニューヨーク州東部地区連邦地方裁判所から有罪
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    判決を受けた。ウンは、共謀してマネーロンダリングを行い、またFCPAの贈収賄防止規定および会計処理・内部統
    制規定に違反したとして起訴された。2019年５月６日、ウンはDOJの刑事責任に関する起訴に対して無罪を主張
    し、  審理は2022年２月７日に開始した。
    2020  年８月18日、当社は、当社が関与するマレーシアにおける刑事訴訟および規制上の手続を解決するため、マ

    レーシア政府と和解に合意したことを発表した。この合意には、１MDBに関連して世界中の政府当局が差し押さえ
    た資産からマレーシア政府が少なくとも14億ドルの資産と収入を受け取ることの保証が含まれている。この保証の
    詳細については注記18を参照のこと。
    2020  年10月22日、当社は、政府および規制当局による１MDBに関連する調査について、DOJ、SEC、FRB、NYDFS、

    FCA、PRA、シンガポール司法長官室、シンガポール商務省、シンガポール金融管理局、および香港証券先物委員会
    との間で和解に達したことを発表した。グループ・インクは、DOJとの間で３年間の訴追延期合意を締結した。こ
    の合意により、当社に対してなされている提訴（共謀してFCPAに違反したという１件の訴因）は、当社が当該合意
    の条件を遵守すれば、後に取り下げられることになる。さらに、GSマレーシアは、共謀してFCPAに違反したという
    １件に対して有罪を認め、2021年６月９日に判決が下された。2021年５月に、米国労働省は、適格プロフェッショ
    ナル・アセット・マネジャー（以下「QPAM」という。）としての地位を維持するため、５年間の適用除外を当社に
    認めた。
    当社は、2018年11月以降、とりわけ１MDBへの当社の関与および当社のコンプライアンス手続に関連して、会計帳

    簿に関するデラウェア州一般会社法第220条に基づき、株主を主張する者から複数の請求を受領している。2019年
    12月13日、株主を主張する者が、とりわけ１MDBへの当社の関与および当社のコンプライアンス手続に関連して、
    会計帳簿を求める訴訟をデラウェア州衡平法裁判所に提起した。2021年８月４日、当該訴訟は却下されたが、再訴
    は可能である。
    2019  年２月19日、グループ・インクならびに当社の当時の取締役および元会長兼最高経営責任者を相手取り、１

    MDBに関連する株主代表訴訟を意図した訴訟がニューヨーク州南部地区連邦地方裁判所に提起された。2020年11月
    13日に提出された第二修正訴状では、一部の現職および元の取締役がインサイダー取引を行ったとする申立に関連
    したものを含む信任義務違反、不当利得、ならびにグループ・インクの普通株式の買い戻しおよび委任状勧誘に関
    連するものを含む証券取引法の詐欺防止規定の違反が行われたとの訴えがなされており、金額を特定しない損害賠
    償、不当利得の返還および差止による救済を求めている。2021年１月15日、被告らは当該訴訟の却下を求める申立
    を行った。2022年２月３日、当事者らは原則的和解に達したが、この訴訟の解決には最終的な文書化と裁判所の承
    認が必要である。
    また、2019年３月以降、当社は、３名の株主から、１MDBおよび関連する内部統制に対する監視と情報公開に基づ

    いて、一部の現職および元の取締役および執行役員に対する調査および申立の追及を行うよう請求を受けている。
    2019年６月、取締役会はこの請求を検討する特別委員会を任命し、2021年１月、取締役会はこれを否決した。2021
    年６月、当社は３名の株主と和解に達した。当初の３件の請求を拒否した取締役会の決定を受け、当社は株主を主
    張する者から２件（そのうち１件は、2019年12月にデラウェア州衡平法裁判所に会計帳簿訴訟を提起した株主を主
    張する者）の追加請求を受けた。追加請求では、同社の特定の現職および元の取締役および執行役員を含む他の当
    事者らに対して、１MDB（および要求のうちの１件については、その他の事項）に関連する調査および申立の追及
    を行うことを求めていた。2021年12月、取締役会は２件の追加請求を否決した。
    2018  年12月20日、グループ・インクならびに当社の特定の元の役員を相手取り、１MDBについてのグループ・イン

    クの開示および公式声明に関して証券取引法の詐欺防止規定に違反したとして、金額を特定しない損害賠償を求
    め、集団訴訟を意図した証券訴訟がニューヨーク州南部地区連邦地方裁判所に提起された。2019年10月28日、原告
    らは第二修正訴状を提出した。2021年６月28日、裁判所は、個人の被告らのうち１名に対する申立を却下したが、
    当社および残りの個人の被告らに関して却下を求める被告らの申立を退けた。2021年11月12日、原告らは集団認定
    の申立を行った。
    モーゲージ関連案件

    2010  年４月以降、集団訴訟を意図した数多くの証券訴訟が、ニューヨーク州南部地区連邦地方裁判所に提起されて
    おり、とりわけ、債務担保証券市場における当社の業務および当社の利益相反の管理に関するグループ・インクの
    情報公開の適切性に疑問を呈している。
    2011  年７月25日に提出された併合修正訴状において、グループ・インク、ならびにグループ・インクおよびその関

    連会社の現職および元の役員および従業員の一部が被告となっており、一般的に、証券取引法セクション10（b）
    および20（a）に違反しているとの主張がなされており、金銭的損害賠償が求められている。被告らは略式判決を
    求める申立を行った。2020年４月７日、第二巡回控訴裁判所は、地方裁判所による2018年８月14日付の集団認定の
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    許可を支持した。2021年６月21日、米国最高裁判所は、第二巡回控訴裁判所の判決を無効にし、この案件について
    さらに手続を行うよう差し戻し、2021年８月26日、第二巡回控訴裁判所は、地方裁判所による集団認定の許可を無
    効 にし、この案件についてさらに手続を行うよう差し戻した。2021年12月８日、地方裁判所は原告らによる集団認
    定の申立を許可した。2021年12月22日、被告らは、地方裁判所による集団認定の許可に関する中間審理を求めて、
    第二巡回控訴裁判所に申立を行った。
    2019  年７月25日および2020年５月29日、17億ドルの有価証券を発行した２件の住宅ローン担保証券化信託の受託者

    である米国銀行全国協会によって、ゴールドマン・サックス・モーゲージ・カンパニーおよびGSモーゲージ・セ
    キュリティーズ・コープに対する訴状がニューヨーク州南部地区連邦地方裁判所に提出された。訴状では概ね、信
    託のモーゲージ・ローンが適用される表明および保証を遵守できなかったとの訴えがなされており、特定の履行、
    またはその代替として、補償的損害賠償およびその他の救済を求めている。2020年11月23日、裁判所は、第一の訴
    訟において、当該訴状の却下を求める被告らの申立を一部認め、一部を否認し、第二の訴訟においては、当該訴状
    の却下を求める被告らの申立を否認した。2021年１月14日、両方の訴訟において、修正訴状が提出された。
    通貨関連訴訟

    GS&Co.   およびグループ・インクは、2018年11月７日にニューヨーク州南部地区連邦地方裁判所に提起された訴訟の
    被告に含まれており、また、GSI、GSIB、ゴールドマン・サックス・グループ・UKリミテッドおよびGSバンクUSA
    は、2020年11月11日にイングランド・ウェールズ高等裁判所に提起された訴訟の被告に含まれている。いずれの訴
    訟も、GS&Co.およびグループ・インクを含めて和解に達した集団訴訟からの離脱を選択した外国為替商品の直接購
    入者の一部によって提起されたものである。2020年８月３日に提出された連邦地方裁判所訴訟における第三修正訴
    状では概ね、被告らが共謀して外国為替市場を操作したとする申立に関連して、連邦反トラスト法および州コモ
    ン・ローに違反したとの訴えがなされており、宣言的救済および差止による救済、ならびに金額を特定しない補償
    的損害賠償、懲罰的損害賠償、３倍損害賠償およびその他の損害賠償を求めている。イングランドの訴訟における
    申立は、2003年から2013年にかけてのイングランドおよびEUの競争法違反に関するものであり、為替レートおよび
    ビッド/オファー・スプレッドの操作、商業上の機密情報の被告間での交換、ならびに共謀取引が行われたとの訴
    えがなされている。
    GS&Co.   は、2021年８月４日にニューヨーク州南部地区連邦地方裁判所に提起された集団訴訟を意図した訴訟の被告

    らに含まれている。2022年１月６日に提出された修正訴状では概ね、被告らが共謀して電子取引プラットフォーム
    上の為替取引のオークションを操作したとする申立に関連して、連邦反トラスト法および州コモン・ローに基づく
    訴え、ならびに威力脅迫および腐敗組織に関する連邦法に基づく訴えがなされている。訴状では、宣言的救済およ
    び差止による救済、ならびに金額を特定しない３倍損害賠償およびその他の損害賠償を求めている。
    バンコ・エスピリト・サントS.A.およびオーク・ファイナンス

    2015  年２月以降、GSIは、以前に行われた835百万ドルのファシリティ契約（以下「ファシリティ」という。）のノ
    ボ・バンコS.A.（以下「ノボ・バンコ」という。）への譲渡を覆すという、2014年12月、2015年９月および2015年
    12月のポルトガル銀行（以下「BoP」という。）の決定に対して、イングランド商業裁判所にノボ・バンコを、ポ
    ルトガルの行政裁判所にBoPを提訴した。このファシリティは、バンコ・エスピリト・サントS.A.（以下「BES」と
    いう。）の破綻前に、GSIが組成し、ファシリティに関連して設立された特別目的会社であるオーク・ファイナン
    ス・ルクセンブルクS.A.（以下「オーク・ファイナンス」という。）とBESの間で締結されたものである。2018年
    ７月、イングランド最高裁判所は、イングランドの裁判所がGSIの訴訟をまだ管轄していないという判決を下し
    た。2018年７月、BESの清算委員会は、BESが差し迫った破綻のリスクにさらされていることをGSIが知っていたと
    の主張を含め、GSIがファシリティ延長に際して不誠実に行動したと訴え、ファシリティに関連してGSIに支払った
    54百万ドルおよびオーク・ファイナンスに支払った50百万ドルのGSIからの返還を求める決定を公表した。2018年
    10月、GSIは、清算委員会の決定に異議を唱えて、リスボン商業裁判所に提訴し、またそれ以降に、清算委員会が
    求めた104百万ドルの条件付請求とあわせて、BESの破綻に関連する約222百万ドルの損失に対する補償を求めて、
    ポルトガル国家に対して申立を行っている。
    ファイナンシャル・アドバイザリー業務

    グループ・インクおよびその関連会社の一部は、当社のファイナンシャル・アドバイザリー業務に関連して、顧客
    および第三者との様々な民事訴訟、仲裁手続ならびにその他の争議の当事者となることがある。これらの請求では
    概ね、とりわけ補償的損害賠償を求めているが、懲罰的損害賠償を求めている場合もあり、また一部の場合におい
    ては当社が利益相反について適切な開示または処理を行わなかったとの訴えがなされている。
    アルケゴス関連案件

    GS&Co.   は、他の引受会社とともに、2021年３月のバイアコムCBSインク（以下「バイアコムCBS」という。）の普通
    株式17億ドルおよび優先株式10億ドルの株式公開に関連して、2021年８月13日にニューヨーク郡のニューヨーク州
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    上位裁判所に提起された集団訴訟を意図した証券訴訟の被告となっている。引受会社の他に、バイアコムCBSなら
    びにその役員および取締役の一部も被告に含まれている。GS&Co.は募集総額約55百万ドルの普通株式646,154株お
    よ び募集総額約32百万ドルの普通株式323,077株を引受けた。訴状では、連邦証券法に基づく訴えがなされてお
    り、勧誘書類に重要な不実記載および記載の欠如があると主張している。その主張にはとりわけ、勧誘書類におい
    てGS&CO.を含む一部の引受会社が取引相手先であるとされるトータル・リターン・スワップを通じたものを含む、
    バイアコムCBSに対するアルケゴス・キャピタル・マネジメント（以下「アルケゴス」という。）の実質的なエク
    スポージャーが開示されていないこと、また、当該引受会社各社がアルケゴスに対する自社のエクスポージャーを
    開示していないことが含まれている。訴状では、撤回および金額を特定しない補償的損害賠償を求めている。2021
    年11月５日、原告らは修正訴状を提出し、2021年12月22日、被告らは修正訴状の却下を求める申立を行った。2022
    年１月４日、原告らは集団認定の申立を行った。
    グループ・インクはまた、2021年10月以降にニューヨーク州南部地区連邦地方裁判所に提起された集団訴訟を意図

    した証券訴訟の被告にもなっている。訴状では、グループ・インクが、他の金融機関１社とともに、ビップショッ
    プ・ホールディングス・リミテッド（以下「ビップショップ」という。）、GSXテクエデュ・インク（以下「ギャ
    オットゥー」という。）、テンセント・ミュージック・エンターテイメント・グループ（以下「テンセント」とい
    う。）、バイアコムCBS、iQIYIインク（以下「iQIYI」という。）およびバイドゥ・インク（以下「バイドゥ」と
    いう。）におけるアルケゴスのポジションの流動化に関する重要性のある非公開情報に基づき、ビップショップ、
    ギャオットゥー、テンセント、バイアコムCBS、iQIYIおよびバイドゥ各社の株式を売却したとの主張がなされてい
    る。訴状では概ね、証券取引法セクション10（b）、20Aおよび20（a）に違反していると主張しており、金額を特
    定しない損害賠償を求めている。
    2022  年１月24日、当社は、とりわけアルケゴスへの当社の関与およびインサイダー取引に関する当社の統制に関連

    して、会計帳簿に関するデラウェア州一般会社法第220条に基づき、株主を主張する者からの請求を受領した。
    引受訴訟

    当社の関連会社は、有価証券の募集または売出しに関連する複数の訴訟の被告に含まれている。以下に記載のもの
    を含むこれらの訴訟において、原告らは、連邦および州の証券法、また場合によってはその他の適用される法律に
    基づき集団訴訟または個別請求を申立てており、原告らが購入した有価証券の募集または売出しに関する勧誘書類
    に重要な不実記載および記載の欠如があると主張し、金額を特定しない補償的損害賠償および取消による損害賠
    償、ならびに撤回を求めている。当該訴訟の一部では、追加的な主張がなされている。
    アルティス・USA・インク：              GS&Co.   は、他の引受会社とともに、2017年６月の21.5億ドルのアルティス・USA・イン

    ク（以下「アルティス」という。）の株式公開に関連して、2018年６月以降にクイーンズ郡のニューヨーク州上位
    裁判所および       ニューヨーク州東部          地区連邦地方裁判所において係争中の集団訴訟を意図した証券訴訟の被告となっ
    ている。引受会社の他に、アルティスならびにその役員および取締役の一部も被告に含まれている。GS&Co.は募集
    総額約368百万ドルの普通株式12,280,042株を引受けた。2020年６月26日、裁判所は州裁判所訴訟の修正訴状を却
    下し、2020年９月４日、原告らは併合修正訴状を提出する許可を求める申立を行った。2020年10月７日、地方裁判
    所訴訟の原告らは第二修正訴状を提出した。2021年11月８日、州裁判所は和解を予備的に承認した。当社は和解金
    の拠出を要求されない見込みである。
    ウーバー・テクノロジーズ・インク：                   GS&Co.   は、他の引受会社とともに、2019年５月の81億ドルのウーバー・テク

    ノロジーズ・インク（以下「ウーバー」という。）の株式公開に関連して、2019年９月以降にサンフランシスコ郡
    のカリフォルニア州上位裁判所およびカリフォルニア州北部地区連邦地方裁判所に提起された、複数の集団訴訟を
    意図した証券訴訟の被告となっている。引受会社の他に、ウーバーならびにその一部の役員および取締役も被告に
    含まれている。GS&Co.は募集総額約16億ドルの普通株式35,864,408株を引受けた。2020年11月16日、州裁判所訴訟
    の裁判所は、2020年２月11日に提出された併合修正訴状の却下を求める被告らの申立を認め、2020年12月16日に原
    告らは控訴した。2020年８月７日、地方裁判所訴訟の却下を求める被告らの申立は否認された。2020年９月25日、
    地方裁判所訴訟の原告らは集団認定の申立を行った。2020年12月５日、州裁判所訴訟の原告らは地方裁判所に訴状
    を提出し、当該訴状は2021年１月25日に既存の地方裁判所訴訟と併合された。2021年５月14日、原告らは、州裁判
    所訴訟の原告らを追加の集団代表として加えることを主張して、地方裁判所に第二修正訴状を提出した。2021年10
    月１日、第二修正訴状からの追加の集団代表の却下を求める被告らの申立は否認され、2021年10月29日、地方裁判
    所訴訟の原告らは集団認定を求める修正申立を行った。
    アルナイラム・ファーマシューティカルズ・インク：                            GS&Co.   は、他の引受会社とともに、2017年11月の805百万ド

    ルのアルナイラム・ファーマシューティカルズ・インク（以下「アルナイラム」という。）の普通株式の公募に関
    連して、2019年９月12日にニューヨーク郡のニューヨーク州上位裁判所に提起された集団訴訟を意図した証券訴訟
    の被告となっている。引受会社の他に、アルナイラムならびにその役員および取締役の一部も被告に含まれてい
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    る。GS&Co.は募集総額約322百万ドルの普通株式2,576,000株を引受けた。2020年10月30日、裁判所は、2019年11月
    ７日に提出された修正訴状の却下を求める被告らの申立を否認した。2021年２月22日、原告らは集団認定の申立を
    行っ  た。2021年４月29日、ニューヨーク州第１司法管轄局の上位裁判所控訴部は、修正訴状の却下を求める被告ら
    の申立をニューヨーク州上位裁判所が否認したことに対する被告らの控訴を退けた。ただし、アルナイラムの役員
    および取締役に対する原告らの申立の１件については、この限りではない。2021年12月３日、同裁判所は和解を予
    備的に承認した。当社は和解金の拠出を要求されない見込みである。
    ベネトア・マテリアルズ・ピーエルシー：                      GS&Co.   は、他の引受会社とともに、ベネトア・マテリアルズ・ピーエル

    シー（以下「ベネトア」という。）の2017年８月の522百万ドルの株式公開および2017年12月の534百万ドルの株式
    売出しに関連して、2019年２月以降に提起された、ダラス郡のテキサス州地方裁判所、ニューヨーク郡のニュー
    ヨーク州上位裁判所およびテキサス州南部地区連邦地方裁判所の集団訴訟を意図した証券訴訟の被告となってい
    る。引受会社の他に、ベネトア、その一部の役員および取締役、ならびに一部の株主も被告に含まれている。
    GS&Co.は、2017年８月の株式公開において募集総額約127百万ドルの普通株式6,351,347株および2017年12月の株式
    売出しにおいて募集総額約127百万ドルの普通株式5,625,768株を引受けた。2020年１月21日、テキサス州控訴裁判
    所はテキサス州地方裁判所の判決を無効にし、人的裁判管轄権の欠如を理由にテキサス州裁判所訴訟における、
    GS&Co.を含む引受会社である被告らに対する申立を却下した。2021年３月22日、ニューヨーク州裁判所訴訟の却下
    を求める被告らの申立が認められ、原告らは上訴申立書を提出した。2021年７月７日、連邦訴訟の裁判所は、併合
    訴状の却下を求める被告らの申立を一部認め、一部否認した。2021年８月16日、連邦訴訟の原告らは併合修正訴状
    を提出した。2021年11月19日、集団訴訟を意図した訴訟の原告らは集団認定の申立を行った。
    エックスピー・インク：             GS&Co.   は、他の引受会社とともに、2019年12月の23億ドルのエックスピー・インク（以下

    「エックスピー」という。）の株式公開に関連して、2020年３月19日以降に提起された、ニューヨーク郡のニュー
    ヨーク州上位裁判所およびニューヨーク州東部地区連邦地方裁判所において係争中の集団訴訟を意図した証券訴訟
    の被告となっている。引受会社の他に、エックスピー、その一部の役員および取締役、ならびに一部の株主も被告
    に含まれている。GS&Co.は2019年12月の株式公開において、募集総額約522百万ドルの普通株式19,326,218株を引
    受けた。2020年８月５日、連邦裁判所訴訟を支持して州裁判所訴訟の停止を求める被告らの申立は否認された。
    2021年２月８日、州裁判所は州裁判所訴訟の却下を求める被告らの申立を認め、2021年３月７日、地方裁判所は連
    邦裁判所訴訟の却下を求める被告らの申立を認めた。2021年11月22日、第二巡回裁判所は、却下を求める被告らの
    申立を認めるという地方裁判所の命令を支持した。
    ゴーヘルス・インク：            GS&Co.   は、他の引受会社とともに、2020年７月の914百万ドルのゴーヘルス・インク（以下

    「ゴーヘルス」という。）の株式公開に関連して、イリノイ州北部地区連邦地方裁判所において2020年９月21日以
    降に提起され併合された、集団訴訟を意図した証券訴訟の被告となっている。引受会社の他に、ゴーヘルス、その
    役員および取締役の一部、ならびに株主の一部も被告に含まれている。GS&Co.は募集総額約242百万ドルの普通株
    式11,540,550株を引受けた。2021年２月25日、原告らは併合訴状を提出した。2021年４月26日、被告らは併合訴状
    の却下を求める申立を行った。
    アレイ・テクノロジーズ・インク：                   GS&Co.   は、他の引受会社とともに、アレイ・テクノロジーズ・インク（以下

    「アレイ」という。）の2020年10月の12億ドルの普通株式の株式公開、2020年12月の13億ドルの普通株式の売出し
    および2021年３月の993百万ドルの普通株式の売出しに関連して、2021年５月14日にニューヨーク州南部地区連邦
    地方裁判所に提起された集団訴訟を意図した証券訴訟の被告となっている。引受会社の他に、アレイならびにその
    役員および取締役の一部も被告に含まれている。GS&Co.は３件の株式公開および株式売出しにおいて、募集総額約
    877百万ドルの普通株式31,912,213株を引受けた。2021年12月７日、原告らは併合修正訴状を提出した。
    スキルズ・インク：           GS&Co.   は、他の引受会社とともに、2021年３月の約883百万ドルのスキルズ・インク（以下

    「スキルズ」という。）の普通株式の公募に関連して、2021年10月８日にカリフォルニア州北部地区連邦地方裁判
    所に提起された集団訴訟を意図した証券訴訟の被告となっている。引受会社の他に、スキルズならびにその役員お
    よび取締役の一部も被告に含まれている。GS&Co.は募集総額約212百万ドルの普通株式8,832,000株を引受けた。
    2021年12月23日、被告らは併合修正訴状の却下を求める申立を行った。
    コンテクストロジック・インク：                 GS&Co.   は、他の引受会社とともに、2020年12月の11億ドルのコンテクストロジッ

    ク・インク（以下「コンテクストロジック」という。）の普通株式の株式公開に関連して、2021年５月17日以降に
    カリフォルニア州北部地区連邦地方裁判所に提起された集団訴訟を意図した証券訴訟の被告となっている。引受会
    社の他に、コンテクストロジックならびにその役員および取締役の一部も被告に含まれている。GS&Co.は募集総額
    約388百万ドルの普通株式16,169,000株を引受けた。
    ディディ・グローバル・インク：                 ゴールドマン・サックス（アジア）エルエルシー（以下「GSアジア」という。）

    は、他の引受会社とともに、2021年６月の44億ドルのディディ・グローバル・インク（以下「ディディ」とい
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    う。）の米国預託株式（以下「ADS」という。）の株式公開に関連して、2021年７月６日以降にニューヨーク州南
    部地区連邦地方裁判所およびカリフォルニア州中部地区連邦地方裁判所に提起された集団訴訟を意図した証券訴訟
    の 被告となっている。引受会社の他に、ディディならびにその役員および取締役の一部も被告に含まれている。GS
    アジアは募集総額約15億ドルのADS104,554,000株を引受けた。2021年９月22日、カリフォルニア州訴訟の原告らは
    自主的に申立を取り下げたが、再訴は可能である。2022年１月７日、連邦訴訟の原告らは併合修正訴状を提出し、
    これには引受会社である被告らに対して証券取引法セクション10（b）および20Aに違反しているとの主張が含まれ
    ている。
    ブルーム・インク：           GS&Co.   は、他の引受会社とともに、2020年９月の約589百万ドルのブルーム・インク（以下

    「ブルーム」という。）の普通株式の公募に関連して、2021年10月４日にニューヨーク州南部地区連邦地方裁判所
    に提起された集団訴訟を意図した証券訴訟の被告となっている。引受会社の他に、ブルームならびにその役員およ
    び取締役の一部も被告に含まれている。GS&Co.は募集総額約212百万ドルの普通株式3,886,819株を引受けた。2021
    年12月20日、被告らは併合訴状の却下を求める申立を送達した。
    ザイマージェン・インク：              GS&Co.   は、他の引受会社とともに、2021年４月の575百万ドルのザイマージェン・イン

    ク（以下「ザイマージェン」という。）の普通株式の株式公開に関連して、2021年８月４日にカリフォルニア州北
    部地区連邦地方裁判所に提起された集団訴訟を意図した証券訴訟の被告となっている。引受会社の他に、ザイマー
    ジェンならびにその役員および取締役の一部も被告に含まれている。GS&Co.は募集総額約178百万ドルの普通株式
    5,750,345株を引受けた。
    ウォータードロップ・インク：                GS アジアは、他の引受会社とともに、2021年５月の360百万ドルのウォータード

    ロップ・インク（以下「ウォータードロップ」という。）のADSの株式公開に関連して、2021年９月14日にニュー
    ヨーク州南部地区連邦地方裁判所に提起された集団訴訟を意図した証券訴訟の被告となっている。引受会社の他
    に、ウォータードロップならびにその役員および取締役の一部も被告に含まれている。GSアジアは募集総額約184
    百万ドルのADS15,300,000株を引受けた。
    投資運用業務

    グループ・インクおよびその関連会社の一部は、当社の投資運用業務により被ったとされる損失に関連して、顧客
    との様々な民事訴訟、仲裁手続およびその他の争議の当事者となっている。これらの請求は概ね、とりわけ補償ま
    たはその他の補償的損害賠償、また一部の場合においては懲罰的損害賠償を求めている。
    有価証券貸付反トラスト訴訟

    グループ・インクおよびGS&Co.は、有価証券貸付の実務に関連して、2017年８月以降にニューヨーク州南部地区連
    邦地方裁判所に提起された集団訴訟を意図した反トラスト訴訟および３件の個別訴訟の被告に含まれている。訴状
    では概ね、被告らが共謀して有価証券貸付取引用電子プラットフォームの開発を妨害したとする申立に関連して、
    連邦および州の反トラスト法、ならびに州コモン・ローに基づく訴えがなされている。個別訴状では、取引関係の
    不法な妨害に対する訴えおよび取引実務に関する州法に基づく訴えもなされており、第二および第三の個別訴訟に
    おいては、州コモン・ローに基づく不当利得に対する訴えもなされている。訴状では、宣言的救済および差止によ
    る救済、ならびに金額を特定しない補償的損害賠償、３倍損害賠償、懲罰的損害賠償およびその他の損害賠償を求
    めている。2018年１月26日、グループ・インクは、集団訴訟を意図した訴訟から任意で免訴された。2018年９月27
    日、集団訴訟の却下を求める被告らの申立は否認された。2019年８月７日、第一の個別訴訟の却下を求める被告ら
    の申立が認められた。2021年２月22日、集団訴訟を意図した訴訟の原告らは集団認定の申立を行った。2021年９月
    30日、2019年６月に併合された第二および第三の個別訴訟の却下を求める被告らの申立が認められた。2021年10月
    25日、第二の個別訴訟の原告らは第二巡回控訴裁判所に控訴した。
    変動金利要求払債         反トラスト訴訟

    GS&Co.   は、  ニューヨーク州南部地区連邦地方裁判所において2019年２月以降に個別に提起され併合された、変動金
    利要求払債（以下「VRDO」という。）に関連する集団訴訟を意図した訴訟の被告に含まれている。2019年５月31日
    に提出された併合修正訴状では概ね、被告らが共謀してVRDOの市場を操作したとする申立に関連して、連邦反トラ
    スト法および州コモン・ローに基づく訴えがなされている。訴状では、宣言的救済および差止による救済、ならび
    に金額を特定しない補償的損害賠償、３倍損害賠償およびその他の損害賠償を求めている。2020年11月２日、裁判
    所は、却下を求める被告らの申立を一部認め、一部否認し、GS&Co.に対する州コモン・ローに基づく請求を却下し
    たが、連邦反トラスト法に基づく請求の却下を否認した。
    GS&Co.   は また  、2021年６月２日にニューヨーク州南部地区連邦地方裁判所に提起された関連する集団訴訟を意図し
    た訴訟の被告らにも含まれている。訴状では、2019年５月31日に提出された併合修正訴状で主張されていたのと同
    じくVRDOの市場において共謀したとされ、被告らに対して、連邦反トラスト法、州法および州コモン・ローに基づ
    く訴えがなされている。訴状では、宣言的救済および差止による救済、ならびに金額を特定しない補償的損害賠
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    償、３倍損害賠償およびその他の損害賠償を求めている。2021年８月６日、2019年５月31日訴訟の原告らは、2021
    年６月２日訴訟を2019年５月31日訴訟と併合するよう求める修正訴状を提出した。2021年９月14日、被告らは2021
    年 ８月６日付併合修正訴状の却下を求める共同一部申立を行った。
    金利スワップ反トラスト訴訟

    グループ・インク、GS&Co.、GSI、GSバンクUSAおよびゴールドマン・サックス・ファイナンシャル・マーケッツ・
    エルピーは、ニューヨーク州南部地区連邦地方裁判所において2015年11月に提起され併合された、金利スワップ取
    引に関する集団訴訟を意図した反トラスト訴訟の被告に含まれている。同じゴールドマン・サックス企業が、ス
    ワップ執行ファシリティの３名の運営者およびその関連会社の一部によって、ニューヨーク州南部地区連邦地方裁
    判所において、それぞれ2016年４月および2018年６月に開始された金利スワップ取引に関する２件の反トラスト訴
    訟の被告となっている。これらの訴訟は公判前手続のために併合されている。訴状では概ね、被告らが共謀して金
    利スワップの取引所における売買を妨害したとする申立に関連して、連邦反トラスト法および州コモン・ローに基
    づく訴えがなされている。個別訴訟の訴状では、州反トラスト法に基づく訴えもなされている。訴状では、宣言的
    救済および差止による救済ならびに金額を特定しない３倍損害賠償を求めている。被告らは集団訴訟および第一の
    個別訴訟の却下を求める申立を行い、地方裁判所は、第一の個別訴訟において原告らが主張した州コモン・ローに
    基づく請求を否認し、集団訴訟を意図した訴訟における州のコモン・ローに基づく請求および両訴訟における反ト
    ラスト法に基づく請求を2013年から2016年の期間に限定した。2018年11月20日、裁判所は、第二の個別訴訟の却下
    を求める被告らの申立を一部認め、一部否認し、不当利得および不法な妨害に対する州コモン・ローに基づく請求
    を却下したが、連邦および州の反トラスト法に基づく請求の却下を否認した。2019年３月13日、裁判所は、2008年
    から2012年の行為に関連する主張を追加するよう訴状の修正を求める集団訴訟を意図した訴訟の原告らの申立を否
    認したが、2013年から2016年に関連する限定的な主張の追加を求める申立は認めた。この主張は、原告らにより、
    2019年３月22日に提出された第四併合修正訴状に追加された。2019年３月７日、集団訴訟を意図した訴訟の原告ら
    は集団認定の申立を行った。
    コモディティ関連訴訟

    GSI  は、ニューヨーク州南部地区連邦地方裁判所において2014年11月25日以降に提起され直近では2017年５月15日
    に修正された、プラチナおよびパラジウムの取引に関連する集団訴訟を意図した複数の訴訟の被告に含まれてい
    る。修正訴状では概ね、被告らが共謀して現物のプラチナおよびパラジウムのベンチマーク価格を操作したとする
    申立に   関連  して、連邦反トラスト法および商品取引法に違反したとの訴えがなされ、宣言的救済および差止による
    救済、ならびに金額を特定しない３倍損害賠償を求めている。2020年３月29日、同裁判所は、却下および再審理を
    求める被告らの申立を認め、すべての請求を却下した。2020年４月27日、原告らは第二巡回控訴裁判所に控訴し
    た。
    GS&Co.   、GSI、J.アロン・アンド・カンパニー、および2014年度第４四半期に売却されたが以前はグループ・イン

    クの連結子会社であったメトロ・インターナショナル・トレード・サービシズ（以下「メトロ」という。）は、
    ニューヨーク州南部地区連邦地方裁判所において2013年８月１日以降に提起され併合された、複数の集団訴訟を意
    図した訴訟および個別訴訟の被告となっている。訴状では概ね、アルミニウムの保管およびアルミニウム取引に関
    連 して  、連邦反トラスト法および州法に違反したとする訴えがなされている。訴状では、宣言的救済、差止による
    救済およびその他の衡平法上の救済、ならびに３倍損害賠償を含む金額を特定しない金銭的損害賠償を求めてい
    る。2016年12月、地方裁判所は却下を求める被告らの申立を認め、2019年８月27日、第二巡回裁判所は、地方裁判
    所の却下を無効にし、この案件についてさらに手続きを行うよう地方裁判所に差し戻した。2020年７月23日、地方
    裁判所は集団の認定を求める集団訴訟の原告らの申立を否認し、2020年12月16日、第二巡回裁判所は当該否認に対
    する控訴の許可を退けた。2021年２月17日、地方裁判所は、個別訴訟の原告らの大半による請求に関して、略式判
    決を求める被告らの申立を認めた。2021年４月14日、原告らは第二巡回控訴裁判所に控訴した。
    メトロの売却に関連して、当社は、当社が所有していた間のメトロの事業行為について発生した訴訟手続または規

    制当局による手続に対する潜在的負債に対する補償を含め、取得者に補償を提供することに合意した。
    米国債関連訴訟

    GS&Co.   は、他のプライマリー・ディーラーとともに、ニューヨーク州南部地区連邦地方裁判所において2015年７月
    以降に提起され併合された、米国債の販売に関連する複数の集団訴訟を意図した訴訟の被告に含まれている。
    GS&Co.はまた、他のプライマリー・ディーラーとともに、2017年８月25日にニューヨーク州南部地区連邦地方裁判
    所に提起された同様の個別訴訟の被告にも含まれている。2017年12月29日に提出された併合集団訴訟の訴状では概
    ね、被告らが共謀して米国債の発行日取引市場およびオークションを操作したとする申立に関連して、連邦反トラ
    スト法に違反したとの訴え、またGS&CO.を含む一部の被告らが共謀して、入札プロセスにおける競争を妨害するた
    めに電子取引プラットフォーム上での米国債の売買を妨害したとの訴えがなされている。個別訴訟では、商品取引
    所法に違反して、同様に共謀して発行日取引市場およびオークションならびに関連する先物およびオプションを操
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                                                           有価証券報告書
    作したとの訴えがなされている。訴状では、宣言的救済および差止による救済、金額を特定しない３倍損害賠償な
    らびに補償を求めている。2021年３月31日、却下を求める被告らの申立が認められた。2021年５月14日、原告らは
    修 正訴状を提出した。2021年６月14日、被告らは修正訴状の却下を求める申立を行った。
    反トラスト      社債訴訟

    グループ・インクおよびGS&Co.は、他のディーラーとともに、単元未満社債の流通市場に関連して、2020年４月21
    日にニューヨーク州南部地区連邦地方裁判所に提起された集団訴訟を意図した訴訟の被告に含まれている。2020年
    10月29日に提出された修正併合訴状では、単元未満社債の流通市場における被告らによる反競争的とされる行為に
    関連して、連邦反トラスト法に基づく訴えがなされ、宣言的救済および差止による救済、ならびに３倍損害賠償お
    よび懲罰的損害賠償を含む金額を特定しない金銭的損害賠償が求められている。2021年10月25日、裁判所は却下を
    求める被告らの申立を認め、再訴はできない。2021年11月23日、原告らは第二巡回控訴裁判所に控訴した。
    クレジット・デフォルト・スワップ反トラスト訴訟

    グループ・インク、GS&Co.およびGSIは、クレジット・デフォルト・スワップの決済に関連して、2021年６月30日
    にニューメキシコ地区連邦地方裁判所に提起された集団訴訟を意図した反トラスト訴訟の被告に含まれている。訴
    状では概ね、被告らが共謀して決済のためのクレジット・デフォルト・スワップの評価に使用するベンチマーク価
    格を操作したとする主張に関連して、連邦反トラスト法および商品取引法に基づく訴えがなされている。訴状では
    また、州コモン・ローに基づく不正利得に対する訴えがなされている。訴状では、宣言的救済および差止による救
    済、ならびに金額を特定しない３倍損害賠償およびその他の損害賠償を求めている。2021年11月15日、被告らは訴
    状の却下を求める申立を行った。2022年２月４日、原告らは修正訴状を提出した。
    雇用関連案件

    2010  年９月15日、３名の女性元従業員により集団訴訟を意図した訴訟１件がニューヨーク州南部地区連邦地方裁判
    所に提起された。訴状およびその後日の修正では、グループ・インクおよびGS&Co.が報酬、昇進および業績評価に
    関して女性従業員を体系的に差別しているとの訴えがなされている。訴状では、2002年７月以降にグループ・イン
    クおよびGS&Co.によって特定の地域において特定のレベルで雇用された全女性従業員から構成される集団であるこ
    とを主張しており、連邦およびニューヨーク市の差別に関する法律に基づく訴えがなされている。訴状では、集団
    訴訟の認定、差止による救済、ならびに金額を特定しない補償的損害賠償、懲罰的損害賠償およびその他の損害賠
    償を求めている。
    2018  年３月30日、地方裁判所は原告らの差別的効果および取扱いにかかる請求について、損害賠償の集団として認

    定した。2018年９月４日、第二巡回控訴裁判所は、地方裁判所による集団認定の決定に関する中間審理を求める被
    告らの申立を否認し、その後、再審理を求める被告らの申立を否認した。2018年９月27日、原告らは、差止による
    救済および宣言的救済のために集団認定を求めないことを地方裁判所に伝えた。2020年３月26日、地方裁判所の下
    級判事は、雇用関係の紛争を仲裁により解決することに合意したグループ・インクおよび（または）GS&Co.との特
    定の合意の当事者である集団のメンバーに関し、仲裁強制の申立を一部認めた。2020年４月16日、原告らは下級判
    事の命令に異議を申し立て、被告らは地方裁判所判事が下級判事の命令の一部を覆した場合の条件付異議を申し立
    てた。2021年７月22日、被告らは集団訴訟の認定取消を求める申立を行った。2021年８月９日、原告らは、差別的
    効果にかかる請求の一部に関して部分的略式判決を求める申立を行い、被告らは、差別的効果および差別的取扱い
    にかかる原告らの請求に関して略式判決を求める申立を行った。2021年９月15日、地方裁判所は、仲裁強制に関す
    る下級判事の決定を支持した。
    通信記録管理に関する調査および検査

    当社はSECと協力し、当社が承認していない電子メッセージ・チャネルを通じて送信されるビジネス通信に関連す
    る記録保存要件に関する当社の遵守についての調査に関連して文書を作成している。SECは、他の金融機関におけ
    る記録保存の実務慣行について同様の調査を行っていると発表している。
    規制当局の調査および検査ならびに関連訴訟

    グループ・インクおよびその関連会社の一部は、以下の当社の事業および業務に関する様々な事項について、様々
    な政府および規制機関ならびに自主規制機関による多数のその他の調査および検査、訴訟ならびに株主の要求の対
    象となっており、いくつかの案件では、召喚状を受領し、文書および情報の提供要請を受けている。
    ・有価証券の募集または売出しのプロセスおよび引受実務

    ・当社の投資運用サービスおよびファイナンシャル・アドバイザリー・サービス

    ・利益相反

    ・市場調査の独立性、ならびに市場調査アナリストおよび投資銀行の社員を含む他の会社の社員ならびに第三者と

     の関係性を含む、市場調査の実務慣行
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    ・政府が関連する資金調達およびその他の事項、ならびに地方債に関わる取引（これには、州および地方自治体で
     ある顧客に関するウォールクロス手続および利益相反の開示、地方自治体による募集に関連した地方自治体のデ
     リ バティブ商品の売買および構築、政治献金に関する規則、地方自治体向けのアドバイザリー・サービス、なら
     びにクレジット・デフォルト・スワップ取引が地方自治体である発行体に与え得る影響が含まれる）
    ・消費者向け貸付、ならびに住宅用モーゲージ貸付、サービシングおよび証券化、および関連する消費者法の遵守

    ・社債、国債、為替、コモディティおよびその他の金融商品の募集または売出し、オークション、販売、取引およ

     び決済、関連する販売ならびにその他の連絡および活動、ならびに当該活動に関連する当社の監督および統制
     （これには、対象となる空売りに関する規則の遵守、アルゴリズム、高頻度および定量的取引、当社の米国の代
     替的取引システム（ダークプール）、先物取引、オプション取引、発行日取引、取引報告、テクノロジー・シス
     テムおよび統制、通信記録管理および記録、有価証券貸付の実務慣行、プライム・ブローカレッジ業務、信用デ
     リバティブおよび金利スワップの取引および決済、コモディティ取引および金属の貯蔵、私募の実務慣行、有価
     証券の割当および取引、ならびに為替レートなどのベンチマーク・レートの設定に関連する取引業務および連絡
     が含まれる）
    ・FCPAの遵守

    ・当社の雇用および報酬の実務慣行

    ・当社のリスク管理および統制システム

    ・インサイダー取引、企業および政府の動向に関する重要な非公開情報の悪用および流布の可能性、ならびに当社

     のインサイダー取引の統制および情報障壁の有効性
    当社は、かかるすべての政府および規制当局による調査および検査に協力している。

    注記28

    従業員給付制度
    当社は、各種年金制度および特定のその他の退職後給付制度（主に健康保険や生命保険）を提供している。当社は
    また、元従業員や休職中の従業員に対して退職前に一定の給付を支給している。
    確定給付型年金制度および退職後給付制度

    一部の米国以外の子会社の従業員は、様々な確定給付型年金制度に加入している。これらの制度による給付は、一
    般に勤続年数および対象報酬の一定割合に基づいて行われる。当社は、一部の英国の従業員を対象とした確定給付
    型年金制度を維持している。2008年４月に英国の確定給付型年金制度は新規加入者の受付けを終了し、2016年３月
    31日現在の加入者に関して凍結された。米国以外の制度は当社の連結経営成績に対して重要な影響を及ぼさない。
    当社は、2003年11月１日より前に雇用されたほとんどすべての米国の従業員を対象とした確定給付型年金制度を維

    持している。2004年11月に当該制度は新規加入者の受付けを終了し、現加入者に関して凍結された。また、当社
    は、当該プログラムの対象となっている受給資格のある定年退職者およびその扶養家族に対して、医療保険および
    生命保険を給付する未積立の退職後給付制度を有している。これらの制度は当社の連結経営成績に対して重要な影
    響を及ぼさない。
    当社は、制度資産の公正価値と給付債務との差額として測定される、確定給付型年金制度および退職後給付制度の

    積立状況を連結貸借対照表に認識している。2021年12月現在、これらの制度に関連して、その他資産には411百万
    ドル（積立超過の年金制度に関連する）が含まれ、その他負債には426百万ドルが含まれている。2020年12月現
    在、これらの制度に関連して、その他資産には343百万ドル（積立超過の年金制度に関連する）が含まれ、その他
    負債には478百万ドルが含まれている。
    確定拠出型年金制度

    当社は米国および米国以外の従業員に対する確定拠出型年金制度に資金を拠出している。これらの制度に対する当
    社の拠出額は、2021年度において274百万ドル、2020年度において261百万ドルおよび2019年度において254百万ド
    ルであった。
    注記29

    従業員報奨制度

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    株式報奨に代えて提供される従業員の役務に対する費用は通常、当該報奨の付与日現在の公正価値に基づいて測定
    される。将来の役務提供を必要としない株式報奨（退職適格従業員に付与される報奨を含む確定報奨）は即時に費
    用 計上される。将来の役務提供を必要とする株式報奨は当該役務期間にわたり償却される。失権は発生時に計上さ
    れる。
    RSU  に支払われる配当金相当額は通常、利益剰余金の減額として計上される。将来の役務提供を必要とするRSUが失
    権した場合、利益剰余金の減額として当初計上されていた関連する配当金相当額は、失権が発生した期間の報酬費
    用に組替えられる。
    当社は通常、株式報奨の交付時に普通株式を新規発行している。主に利害が対立している従業員（対応する報奨契
    約に説明されるとおり）に関連した特別な場合において、当社は持分商品として会計処理される株式報酬を現金決
    済することができる。現金決済を認める条件が付されているこれらの報奨については、現金決済時の報奨の価値と
    付与日現在の価値との差額の範囲で株式払込剰余金が調整される。
    株式報奨制度
    当社はRSU、制限付株式、配当等価権、報奨型ストックオプション、非適格ストックオプション、株式評価益権、
    およびその他の株式報酬を提供する株式報奨制度である2021年度ザ・ゴールドマン・サックス改訂・修正株式報奨
    制度（以下「2021年度SIP」という。）を有しており、そのいずれも業績または市況を含む諸条件に従う場合があ
    る。2021年４月29日に、2021年度SIPは株主により承認された。2021年度SIPはいくつかの先行する株式報奨制度の
    後継であり、最初の制度は1999年４月30日に採用され、以降の制度はそれぞれ当社の株主によって承認されたもの
    である。
    2021  年12月現在、69.8百万株が2021年度SIPに基づく報奨の付与による交付の対象であった。2021年度SIPに基づき

    付与された、もしくは2018年度、2015年度または2013年度の先行する株式報奨制度に基づき付与された報奨の対象
    となる普通株式のうち、これらの報奨が失権、終了または取消しにより交付されなかった、あるいは付与を受けた
    者の債務（税額を含む）を履行するためにこれらの報奨の対象となる普通株式が放棄または保留された場合、これ
    らの株式は2021年度SIPに基づく報奨の付与によって再び交付の対象となる。2021年度SIPに基づき交付可能な株式
    は、2021年度SIPに基づき会社組織の一定の事象または変化による変更の対象である。2021年度SIPは2025年に行わ
    れる年次株主総会の日に終了する予定である。
    制限付株式ユニット

    当社は、従業員にRSU（業績連動型または市場連動型のRSUを含む）の付与を行っている。RSUは通常、適用される
    権利確定および交付後の譲渡制限に関する流動性割引を考慮した、対象となる株式の付与日の終値に基づき評価さ
    れる。株式報奨の価額は、付与後まもなく当社が公開を予定する重要な非公開情報があれば、それによる影響も考
    慮している。RSUは通常、該当する報奨契約に概説されている方法で権利が確定し、対象となる普通株式（必要な
    源泉徴収税控除後）が交付される。従業員報奨契約では通常、退職、死亡、障害、および特定の場合における利害
    が対立している従業員など、特定の状況において権利確定期間が短縮されることが規定されている。対象となる普
    通株式の交付は、受給者が報奨契約に概説されている一定の権利確定要件およびその他の要件を満たすことが条件
    となる。業績連動型ではないRSUは通常、３年間にわたり権利確定および交付される。
    業績連動型または市場連動型のRSUは通常、３ヵ年から５ヵ年の期間終了後に交付される。業績連動型または市場

    連動型の報奨については、最終報酬は通常、それらの条件が満たされている程度により、当初付与数の０％から
    150％までで調整される。これらの報奨に対して生じる未払の配当金相当額は、決済時に支払われる。
    株式決済RSUに関連する2021年度の増減は以下の表のとおりである。

                                           発行済RSUの付与日現在の加重平均公正価値
                            発行済RSU数                     （単位：ドル）
                    将来の役務提供が必要           将来の役務提供が不要            将来の役務提供が必要         将来の役務提供が不要
     期首残高                    3,991,348           15,223,219       $      207.23    $      203.41
     付与                    3,838,363            6,033,314      $      276.57    $      256.93
     失権                     (567,318)            (398,076)      $      231.77    $      220.26
     交付                        -        (8,144,080)       $        -  $      202.58
     権利確定                    (3,219,319)            3,219,319      $      225.48    $      225.48
     期末残高                    4,043,074           15,933,696       $      255.08    $      228.14
    上記の表において、
    ・付与されたRSUの付与日現在の加重平均公正価値は、2021年度において264.57ドル、2020年度において220.45ド

     ルおよび2019年度において177.42ドルであった。付与されたRSUの公正価値には、通常は最長４年の権利確定お
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     よび交付後の譲渡制限を反映して、2021年度において10.2％、2020年度において10.1％および2019年度において
     10.5％の流動性割引が含まれている。
    ・権利が確定した報奨の公正価値総額は、2021年度において26.4億ドル、2020年度において20.1億ドルおよび2019

     年度において20.0億ドルであった。
    ・RSUの期末残高には、将来の役務提供が必要となる制限付株式が、2021年12月では47,719株および2020年12月で

     は72,369株含まれている。
    ・RSUの期末残高には、将来の役務提供が必要であり、業績連動型または市場連動型のRSUが、2021年12月現在では

     322,935ユニットおよび2020年12月現在では210,692ユニット含まれており、発生している可能性のある当該RSU
     の最大ユニット数は、2021年12月現在では387,508ユニットおよび2020年12月現在では210,692ユニットであっ
     た。
    ・RSUの期末残高にはまた、将来の役務提供は不要であるが業績連動型であるRSUが、2021年12月現在では590,453

     ユニットおよび2020年12月現在では489,602ユニット含まれており、発生している可能性のある当該RSUの最大ユ
     ニット数は、2021年12月現在では885,680ユニットおよび2020年12月現在では734,403ユニットであった。
    2021  年度末に関連して、当社は、2022年度第１四半期において、従業員に約12百万ユニットのRSU（そのうち4.4百

    万ユニットは、関連する普通株式の交付条件として将来の役務提供が必要である）を付与し、必要な源泉徴収税を
    控除した後、約１百万株の制限付株式（将来の役務提供を必要としない）を交付した。RSUおよび制限付株式報奨
    にはいずれも報奨契約に概説のとおり、追加条件が付されている。必要な源泉徴収税を控除した後、これらRSUの
    株式は一般的に３年間にわたり交付されるが、１年間の権利確定および交付後の譲渡制限がある。制限付株式は、
    ３年間の権利確定および交付後の譲渡制限がある。これらの報奨は、上記の表に含まれていない。
    2021  年12月現在、権利未確定の株式報酬契約に関連する未認識の報酬費用は総額565百万ドルであった。この費用

    は加重平均期間の2.02年間にわたり認識されることになる。また、履行条件の充足が要求される株式報酬契約に関
    連する未認識の報酬費用がある。これらの報奨に関連した最大支払額は31百万ドルである。この費用は加重平均期
    間の２年間にわたり認識されることになる。
    株式報酬および関連する税務上の効果は、以下の表のとおりである。

                                             以下で終了した事業年度
     (単位：百万ドル)                                   2021  年12月      2020  年12月     2019  年12月
     株式報酬                                  $     2,553    $    1,985    $   2,120
     株式報奨に関する税務上の効果                                  $      196   $     120   $     63
    上記の表において、株式報奨に関連する税務上の効果は、RSUについて支払われた配当相当金および株式報奨の対
    象となる普通株式の交付に関連する税務上の効果を表す。
    注記30

    親会社

    グループ・インク－要約損益計算書

                                           以下で終了した事業年度
     (単位：百万ドル)                                2021  年12月       2020  年12月       2019  年12月
     収益
     子会社およびその他関連会社からの配当金：
      銀行                               $    16,990     $      40   $      63
      銀行以外                                   15,562         11,860         4,199
     その他収益                                     529         774        335
     受取利息以外の収益合計                                    33,081         12,674         4,597
     受取利息                                    3,695         4,020        7,575
     支払利息                                    4,570         5,861        8,545
     支払利息純額                                     (875)        (1,841)         (970)
     純収益合計                                    32,206         10,833         3,627
     営業費用

     人件費                                     750         367        331
     その他費用                                    1,005         3,339        1,365
     営業費用合計                                    1,755         3,706        1,696
     税引前当期純利益                                    30,451         7,127        1,931
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     税務上の効果                                     (551)         (696)        (538)
     子会社およびその他関連会社の未分配利益/(損失)                                    (9,367)         1,636        5,997
     当期純利益                                    21,635         9,459        8,466
     優先株式配当金                                     484         544        569
     普通株主に帰属する当期純利益                               $    21,151     $     8,915    $    7,897
    補足的情報：
    上記の要約損益計算書において、収益および費用には子会社およびその他関連会社との以下が含まれる。
    ・銀行子会社からの配当金には、2021年度では169.9億ドル、2020年度では38百万ドルおよび2019年度では60百万

     ドルの現金配当金が含まれている。
    ・銀行以外の子会社およびその他関連会社からの配当金には、2021年度では151.4億ドル、2020年度では113.2億ド
     ルおよび2019年度では41.8億ドルの現金配当金が含まれている。
    ・その他収益には、2021年度では(10.1)億ドル、2020年度では26.2億ドルおよび2019年度では12.9億ドルが含まれ
     ている。
    ・受取利息には、2021年度では33.9億ドル、2020年度では36.8億ドルおよび2019年度では72.6億ドルが含まれてい
     る。
    ・支払利息には、2021年度では12.4億ドル、2020年度では17.3億ドルおよび2019年度では31.5億ドルが含まれてい
     る。
    ・その他費用には、2021年度では113百万ドル、2020年度では100百万ドルおよび2019年度では138百万ドルが含ま
     れている。
    グループ・インクのその他の包括利益/（損失）は、2021年度は(634)百万ドル、2020年度は50百万ドルおよび2019

    年度は(21.8)億ドルであった。
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    グループ・インク－要約貸借対照表
     (単位：百万ドル)                                       2021  年12月現在       2020  年 12 月現在
     資産
     現金および現金同等物：
      第三者である銀行                                      $      47   $      26
      子会社である銀行                                             2         -
     子会社に対する貸付金および子会社に対する受取債権：
      銀行                                           1,024          357
      銀行以外(    7,638  百万ドル   および7,242百万ドル(公正価値))                                 273,416         239,483
     子会社およびその他関連会社への投資：
      銀行                                           43,021         31,116
      銀行以外                                           75,883         72,689
     トレーディング資産（公正価値）                                            4,663          951
     投資(  22,525   百万ドル   および16,642百万ドル(公正価値))                                   26,078         20,204
     その他資産                                            6,098         4,811
     資産合計                                       $    430,232     $    369,637
     負債および株主資本

     子会社からの有担保借入金                                       $    50,805     $    35,228
     子会社に対する支払債務                                            1,357          503
     トレーディング負債（公正価値）                                            1,116          320
     無担保短期借入金：
      第三者(   1,215  百万ドル   および1,723百万ドル(公正価値))                                  11,127         20,563
      子会社                                           3,687         7,385
     無担保長期借入金：
      第三者(   17,690   百万ドル   および11,145百万ドル(公正価値))                                 208,796         171,934
      子会社                                           40,405         32,419
     その他負債                                            3,013         5,353
     負債合計                                           320,306         273,705
     コミットメント、偶発債務および保証債務

     株主資本

     優先株式                                            10,703         11,203
     普通株式                                              9         9
     株式報奨                                            4,211         3,468
     株式払込剰余金                                            56,396         55,679
     利益剰余金                                           131,811         112,947
     その他の包括損失累積額                                            (2,068)         (1,434)
     自己株式(取得原価)                                           (91,136)         (85,940)
     株主資本合計                                           109,926         95,932
     負債および株主資本合計                                       $    430,232     $    369,637
    補足的情報：
    ゴールドマン・サックス・ファンディング・エルエルシー（以下「ファンディングIHC」という。）は、グルー
    プ・インクの完全所有直接子会社であり、グループ・インクが通常の営業活動における資金需要を満たすのに十分
    な資金の引出しを可能にする与信枠コミットメントを提供している。
    トレーディング資産には、子会社とのデリバティブ契約が2021年12月現在13.8億ドルおよび2020年12月現在843百

    万ドル含まれる。
    トレーディング負債には、子会社とのデリバティブ契約が2021年12月現在11.2億ドルおよび2020年12月現在320百

    万ドル含まれる。
    2021  年12月現在において、子会社からの無担保長期借入金の期日別内訳は、2023年度が388.5億ドル、2024年度が

    324百万ドル、2025年度が385百万ドル、2026年度が45百万ドル、2027年度以降が798百万ドルである。
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    グループ・インク－要約キャッシュ・フロー計算書

                                            以下で終了した事業年度
     (単位：百万ドル)
                                       2021  年12月      2020  年12月       2019  年12月
     営業活動によるキャッシュ・フロー
     当期純利益                                 $   21,635     $    9,459    $     8,466
     当期純利益から営業活動により生じた純キャッシュへの調整:
      子会社およびその他関連会社の未分配(利益)/損失                                   9,367        (1,636)         (5,997)
      減価償却費                                     9        6        26
      繰延税金                                    (241)        (160)         (210)
      株式報酬                                    335        127         118
      無担保借入金の消滅に係る利益                                     -        (1)        (20)
     営業資産負債の増減：
      担保付取引(有担保借入金を除く)(純額)                                     -       332         77
      トレーディング資産                                   (10,273)         3,484         5,145
      トレーディング負債                                    796        (97)         136
      その他(純額)                                   (5,213)        (1,492)         (1,208)
     営業活動により生じた純キャッシュ                                     16,415        10,022         6,533
     投資活動によるキャッシュ・フロー
     固定資産の購入                                      (13)        (26)         (34)
     子会社に対する短期貸付金の返済/(発行)(純額)                                     (9,951)        7,021         2,079
     子会社に対するターム・ローンの発行                                    (37,260)        (32,472)         (7,374)
     子会社によるターム・ローンの返済                                     10,059        29,568         1,894
     投資の取得                                    (16,964)        (3,767)        (16,776)
     投資の売却/償還                                     10,896        4,135         9,768
     子会社に対する資本拠出(純額)                                    (23,978)        (5,617)          (415)
     投資活動に使用された純キャッシュ                                    (67,211)        (1,158)        (10,858)
     財務活動によるキャッシュ・フロー
     子会社からの有担保借入金(純額)                                     12,346        (6,360)         26,398
     無担保短期借入金(純額)：
      第三者                                    (683)       (1,372)          (22)
      子会社                                   7,007        12,603         4,649
     無担保長期借入金の発行                                     73,164        24,789         8,804
     無担保長期借入金の返済                                    (31,588)        (33,432)         (27,172)
     信託優先証券の購入                                       -       (11)        (206)
     優先株式の償還                                     (2,675)         (350)        (1,100)
     買戻された普通株式                                     (5,200)        (1,928)         (5,335)
     源泉課税要件を満たすための株式報奨の決済                                     (985)        (830)         (745)
     株式および株式報奨の配当金および配当相当金の支払額                                     (2,725)        (2,336)         (2,104)
     優先株式の発行(費用控除後)                                     2,172         349        1,098
     その他の資金調達(純額)                                      (14)         -        (3)
     財務活動により生じた/(使用された)純キャッシュ                                     50,819        (8,878)         4,262
     現金および現金同等物増加/(減少)額(純額)                                      23        (14)         (63)
     現金および現金同等物期首残高                                      26        40        103
     現金および現金同等物期末残高                                 $     49   $     26   $      40
    補足的情報：

    資産計上された利息控除後の利息の現金支払額は、2021年度において47.2億ドル、2020年度において59.2億ドルお
    よび2019年度において95.3億ドルあり、子会社への支払額が2021年度において13.3億ドル、2020年度において19.0
    億ドル、2019年度において30.1億ドル含まれていた。
    法人税の現金支払額／（還付額）（純額）は、2021年度において37.4億ドル、2020年度において13.7億ドルおよび

    2019年度において272百万ドルであった。
    2021  年12月終了年度における現金を伴わない活動：
    ・グループ・インクは、完全所有子会社に対する持分投資の追加とローン948百万ドルを交換した。
    2020  年12月終了年度における現金を伴わない活動：
    ・グループ・インクは、信託優先証券および普通受益持分11.2百万ドルについて、グループ・インクの特定の下位
     劣後債12.5百万ドルと交換した。
    2019  年12月終了年度における現金を伴わない活動：
    ・グループ・インクは、借入金に代えて、ファンディングIHCのGSバンクUSAにおける85.0億ドルの預金を取得し
     た。
    ・グループ・インクは、信託優先証券および普通受益持分211百万ドルについて、グループ・インクの特定の下位
     劣後債231百万ドルと交換した。
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              財務報告に関する内部統制についての経営者の報告書

     ザ・ゴールドマン・サックス・グループ・インクおよびその連結子会社（以下「当社」という。）の経営者に

    は、財務報告に関する適切な内部統制を確立し、維持する責任がある。当社の財務報告に関する内部統制は、財務
    報告の信頼性および米国で一般に公正妥当と認められている会計原則に準拠した外部報告目的の当社の財務書類の
    作成について合理的な保証を提供するよう、当社の主要執行役員および主要財務担当役員による監督のもと整備さ
    れた手続である。
     2021  年12月31日現在、経営者は、トレッドウェイ委員会組織委員会（以下「COSO」という。）が公表した「内部
    統制の統合的枠組み（2013年）」で確立された枠組みに基づいて、当社の財務報告に関する内部統制の評価を実施
    した。この評価に基づき、経営者は、当社の財務報告に関する内部統制が、2021年12月31日現在有効であるという
    判断を下した。
     当社の財務報告に関する内部統制は、以下についての方針および手続を含んでいる。取引および資産の処分を合
    理的な範囲で正確かつ公正に反映する記録の維持に関係するもの。米国で一般に公正妥当と認められている会計原
    則に準拠した財務書類の作成に必要な取引が記録されていることについて、また収入および支出は当社の経営者お
    よび取締役の承認に基づいてのみ発生していることについて、合理的な保証を提供するもの。当社の財務書類に重
    要な影響を及ぼす可能性のある当社の資産の未承認の取得、利用または処分の防止または適時の発見に関して合理
    的な保証を提供するもの。
     2021  年12月31日現在の当社の財務報告に関する内部統制は、118ページから120ページ（訳者注：原文のページ）
    に掲載されている監査報告書に記載のとおり、独立登録会計事務所であるプライスウォーターハウスクーパース　
    エルエルピー(PCAOB           ID  238)により監査されており、当該監査報告書では2021年12月31日現在の当社の財務報告に
    関する内部統制の有効性について、無限定適正意見が表明されている。
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    ２【主な資産・負債及び収支の内容】

       上記１「財務書類－(6)             連結財務書類に対する注記」参照。
    ３【その他】

     (1)  決算日後の状況
        上記１「財務書類－(6)            連結財務書類に対する注記」において開示されている事項を除き、該当なし。
     (2)  訴訟

       (a）   以下は、当社が2022年２月25日に米国証券取引委員会（「SEC」）に提出した様式10-Kによる2021年度ア

        ニュアル・レポートの抄訳である。
         当社はその事業活動に伴い発生する様々な事項について、司法上、規制上および仲裁に関する多数の手続

        の当事者となっている。これらの手続の多くは、初期の段階にあり、またこれらの案件の多くにおいて、金
        額未確定の損害賠償が請求されている。当社は、合理的な範囲で生じる可能性がある損失合計の範囲の上限
        につき、その範囲を見積もることができる案件については見積りを行っており、現時点で入手可能な情報に
        基づく限り、合理的な範囲で生じる可能性がある損失を見積もることができていない案件の結果が総体とし
        て当社の財務状態に重大な悪影響を及ぼすことはないが、特定期間の当社の業績に重要な意味を持つ可能性
        があると考えている。現在進行中の訴訟および調査の範囲に鑑みると、当社の訴訟費用は引き続き高額に留
        まる可能性がある。本書第一部第３                   ３（３）「財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分
        析」参照。合理的に生じる可能性がある当社の損失合計の見積り、ならびに当社の司法上、規制上および裁
        判上の手続に関する情報については、上記１「財務書類－(6)                                連結財務書類に対する注記」注記18および27
        参照。
       (b）   以下は、当社が2022年５月２日にSECに提出した様式10-Qによる2022年度第１四半期に係るクォータ

        リー・レポートの抄訳であり、上記１「財務書類－(6)                             連結財務書類に対する注記」注記27に記載の事項
        を補完し、修正するものである。
         当社は、当社の業務を遂行する上で生じた事項に関する様々な司法手続、行政手続、仲裁手続（以下に記

        載するものを含む）に関与している。これらの手続の多くは初期段階にあり、またこれらの訴訟の多くは金
        額を特定しない損害賠償を求めるものである。
         ASC450   に基づき、「将来の事象が発生する蓋然性はほとんどないよりは高いが、ほとんど確実よりは低
        い」場合、その事象は「合理的な範囲で生じる可能性がある」となり、「将来の事象が発生する蓋然性はご
        くわずか」の場合、その事象は「ほとんどない」となる。したがって、当社が合理的な範囲で生じる可能性
        がある損失の範囲を見積もることが可能な訴訟についての合理的な範囲で生じる可能性がある損失の範囲の
        上限への言及は、損失リスクがごくわずかより高いと当社が考える訴訟についての損失の範囲の上限を意味
        する。
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         以下に記載の案件に関しては、（ⅰ）実際のまたは潜在的な原告らがある特定の金額の金銭的損害賠償を
        請求している場合、（ⅱ）当社が有価証券の募集または売出しにおける購入者から訴訟を提起されている、
        または提起されるおそれがある場合で、本来判決によって命じられた金額を全額支払うべきであると当社と
        して考える当事者が、当社に対して補償を行っていない場合、または（ⅲ）購入者が当社に有価証券の買戻
        しを要求している場合に、経営陣は合理的な範囲で生じる可能性のある損失の範囲を見積もることができて
        いる。経営陣は、合理的な範囲で生じる可能性がある損失の範囲の上限を、（a）（ⅰ）の場合には請求さ
        れている金銭的損害賠償の金額、（b）（ⅱ）の場合にはかかる募集または売出しにおいて当社が販売した
        有価証券の当初の販売価格と、訴訟開始前においてかかる有価証券のそれ以降に見積もられた最低価格との
        差額、（c）（ⅲ）の場合には購入者が有価証券に対して支払った価格から、2022年３月現在の当該有価証
        券の見積価値があればその金額を控除した額に基づき見積っており、（ⅰ）、（ⅱ）および（ⅲ）のいずれ
        の場合も、その種の特定の案件に関連すると考えられるその他の要因を考慮している。これらの案件および
        以下に記載のその他の案件で、経営陣が合理的な範囲で生じる可能性のある損失合計の範囲を見積もること
        ができたものについて、期末現在、当社は、合理的な範囲で生じる可能性がある損失合計の範囲の上限はこ
        れらの案件に対する引当金総額を約19億ドル超過していると見積っている。
         経営陣は、上記の見積りに含まれている以外の案件について、合理的な範囲で生じる可能性がある損失の

        範囲を見積ることは一般に不可能であり、それには、（ⅰ）実際のまたは潜在的な原告らがある特定の金額
        の金銭的損害賠償を請求していない場合（経営陣が適正な金額を算定できる場合を除く）、（ⅱ）案件が初
        期段階にある場合、（ⅲ）案件が規制当局による調査または検査に関連している場合（経営陣が適正な金額
        を算定できる場合を除く）、（ⅳ）集団訴訟が認定される可能性または集団の最終的な規模に関して不確実
        性がある場合、（ⅴ）係属中の上訴または申立の結果に関して不確実性がある場合、（ⅵ）解決すべき重要
        な事実関係の問題がある場合、および（または）（ⅶ）新しく法律上の問題が提示されている場合が含まれ
        る。例えば、以下の「規制当局の調査および検査ならびに関連訴訟」に記載の調査および検査に関する当社
        の潜在的な負債は概ね、合理的な範囲で生じる可能性がある損失に係る経営陣の見積りには含まれていな
        い。しかし、現在入手可能な情報に基づき、かかるその他の案件の結果は、特定期間の当社の経営成績に
        よっては部分的に経営成績に重要となる可能性があるが、当社の財政状態に重要な悪影響を及ぼすことはな
        いと経営陣は考えている。
        １MDB関連訴訟
         2012  年度から2013年度の期間において、当社の子会社は、約65億ドルの１MDBの債券のアレンジャーまた
        は購入者としての役務を担った。
         2018  年11月１日、米国司法省（以下「DOJ」という。）は、当社の元常務取締役のティム・ライスナーに

        よる犯罪情報および有罪答弁、ならびに元常務取締役のウン・チョンファに対する起訴について開示した。
        2018年８月28日、ライスナーは、共謀してマネーロンダリングを行い、米国海外腐敗行為防止法（以下
        「FCPA」という。）の贈収賄防止規定および会計処理・内部統制規定に違反したとして、ニューヨーク州東
        部地区連邦地方裁判所から有罪判決を受けた。ウンは、共謀してマネーロンダリングを行い、またFCPAの贈
        収賄防止規定および会計処理・内部統制規定に違反したとして起訴された。2022年４月８日、ウンは審理終
        結後にすべての訴因について有罪判決を受けた。
         2020  年８月18日、当社は、当社が関与するマレーシアにおける刑事訴訟および規制上の手続を解決するた

        め、マレーシア政府と和解に合意したことを発表した。この合意には、１MDBに関連して世界中の政府当局
        が差し押さえた資産からマレーシア政府が少なくとも14億ドルの資産または収入を受け取ることの保証が含
        まれている。この保証の詳細については注記18を参照のこと。
         2020  年10月22日、当社は、政府および規制当局による１MDBに関連する調査について、DOJ、SEC、FRB、

        NYDFS、FCA、PRA、シンガポール司法長官室、シンガポール商務省、シンガポール金融管理局、および香港
        証券先物委員会との間で和解に達したことを発表した。グループ・インクは、DOJとの間で３年間の訴追延
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        期合意を締結した。この合意により、当社に対してなされている提訴（共謀してFCPAに違反したという１件
        の訴因）は、当社が当該合意の条件を遵守すれば、後に取り下げられることになる。さらに、GSマレーシア
        は、  共謀してFCPAに違反したという１件に対して有罪を認め、2021年６月９日に判決が下された。2021年５
        月に、米国労働省は、適格プロフェッショナル・アセット・マネジャー（以下「QPAM」という。）としての
        地位を維持するため、５年間の適用除外を当社に認めた。
         当社は、2018年11月以降、とりわけ１MDBへの当社の関与および当社のコンプライアンス手続に関連し

        て、会計帳簿に関するデラウェア州一般会社法第220条に基づき、株主を主張する者から複数の請求を受領
        している。
         2019  年２月19日、グループ・インクならびに当社の当時の取締役および元会長兼最高経営責任者を相手取

        り、１MDBに関連する株主代表訴訟を意図した訴訟がニューヨーク州南部地区連邦地方裁判所に提起され
        た。2020年11月13日に提出された第二修正訴状では、一部の現職および元の取締役がインサイダー取引を
        行ったとする申立に関連したものを含む信任義務違反、不当利得、ならびにグループ・インクの普通株式の
        買い戻しおよび委任状勧誘に関連するものを含む証券取引法の詐欺防止規定の違反が行われたとの訴えがな
        されており、金額を特定しない損害賠償、不当利得の返還および差止による救済を求めている。2021年１月
        15日、被告らは当該訴訟の却下を求める申立を行った。2022年２月３日、当事者らは原則的和解に達した
        が、この訴訟の解決には最終的な文書化と裁判所の承認が必要である。
         2021  年１月および２月のそれぞれにおいて、当社は株主を主張する者から（取締役会が以前に拒否し、そ

        の後和解に達した３件の請求に加えて）２件の請求を受けた。追加請求では、同社の特定の現職および元の
        取締役および執行役員を含む他の当事者らに対して、１MDB（および要求のうちの１件については、その他
        の事項）に関連する調査および申立の追及を行うことを求めていた。2021年12月、取締役会は２件の請求を
        否決した。
         2018  年12月20日、グループ・インクならびに当社の特定の元の役員を相手取り、１MDBについてのグルー

        プ・インクの開示および公式声明に関して証券取引法の詐欺防止規定に違反したとして、金額を特定しない
        損害賠償を求め、集団訴訟を意図した証券訴訟がニューヨーク州南部地区連邦地方裁判所に提起された。
        2019年10月28日、原告らは第二修正訴状を提出した。2021年６月28日、裁判所は、個人の被告らのうち１名
        に対する申立を却下したが、当社および残りの個人の被告らに関して却下を求める被告らの申立を退けた。
        2021年11月12日、原告らは集団認定の申立を行った。
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        モーゲージ関連案件
         2010  年４月以降、集団訴訟を意図した数多くの証券訴訟が、ニューヨーク州南部地区連邦地方裁判所に提
        起されており、とりわけ、債務担保証券市場における当社の業務および当社の利益相反の管理に関するグ
        ループ・インクの情報公開の適切性に疑問を呈している。
         2011  年７月25日に提出された併合修正訴状において、グループ・インク、ならびにグループ・インクおよ

        びその関連会社の現職および元の役員および従業員の一部が被告となっており、一般的に、証券取引法セク
        ション10（b）および20（a）に違反しているとの主張がなされており、金銭的損害賠償が求められている。
        被告らは略式判決を求める申立を行った。2020年４月７日、第二巡回控訴裁判所は、地方裁判所による2018
        年８月14日付の集団認定の許可を支持した。2021年６月21日、米国最高裁判所は、第二巡回控訴裁判所の判
        決を無効にし、この案件についてさらに手続を行うよう差し戻し、2021年８月26日、第二巡回控訴裁判所
        は、地方裁判所による集団認定の許可を無効にし、この案件についてさらに手続を行うよう差し戻した。
        2021年12月８日、地方裁判所は原告らによる集団認定の申立を許可した。2022年３月９日、第二巡回控訴裁
        判所は、地方裁判所による集団認定の許可に関する中間審理を求める被告らの申立を認めた。
         2019  年７月25日および2020年５月29日、17億ドルの有価証券を発行した２件の住宅ローン担保証券化信託

        の受託者である米国銀行全国協会によって、ゴールドマン・サックス・モーゲージ・カンパニーおよびGS
        モーゲージ・セキュリティーズ・コープに対する訴状がニューヨーク州南部地区連邦地方裁判所に提出され
        た。訴状では概ね、信託のモーゲージ・ローンが適用される表明および保証を遵守できなかったとの訴えが
        なされており、特定の履行、またはその代替として、補償的損害賠償およびその他の救済を求めている。
        2020年11月23日、裁判所は、第一の訴訟において、当該訴状の却下を求める被告らの申立を一部認め、一部
        を否認し、第二の訴訟においては、当該訴状の却下を求める被告らの申立を否認した。2021年１月14日、両
        方の訴訟において、修正訴状が提出された。
        通貨関連訴訟

         GS&Co.   およびグループ・インクは、2018年11月７日にニューヨーク州南部地区連邦地方裁判所に提起され
        た訴訟の被告に含まれており、また、GSI、GSIB、ゴールドマン・サックス・グループ・UKリミテッドおよ
        びGSバンクUSAは、2020年11月11日にイングランド・ウェールズ高等裁判所に提起された訴訟の被告に含ま
        れており、その後、英国競争審判所に移送された。いずれの訴訟も、GS&Co.およびグループ・インクを含め
        て和解に達した集団訴訟からの離脱を選択した外国為替商品の直接購入者の一部によって提起されたもので
        ある。2020年８月３日に提出された連邦地方裁判所訴訟における第三修正訴状では概ね、被告らが共謀して
        外国為替市場を操作したとする申立に関連して、連邦反トラスト法および州コモン・ローに違反したとの訴
        えがなされており、宣言的救済および差止による救済、ならびに金額を特定しない補償的損害賠償、懲罰的
        損害賠償、３倍損害賠償およびその他の損害賠償を求めている。イングランドの訴訟における申立は、2003
        年から2013年にかけてのイングランドおよびEUの競争法違反に関するものであり、為替レートおよびビッ
        ド/オファー・スプレッドの操作、商業上の機密情報の被告間での交換、ならびに共謀取引が行われたとの
        訴えがなされている。
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         GS&Co.   は、2021年８月４日にニューヨーク州南部地区連邦地方裁判所に提起された集団訴訟を意図した訴
        訟の被告らに含まれている。2022年１月６日に提出された修正訴状では概ね、被告らが共謀して電子取引プ
        ラットフォーム上の為替取引のオークションを操作したとする申立に関連して、連邦反トラスト法および州
        コモン・ローに基づく訴え、ならびに威力脅迫および腐敗組織に関する連邦法に基づく訴えがなされてい
        る。訴状では、宣言的救済および差止による救済、ならびに金額を特定しない３倍損害賠償およびその他の
        損害賠償を求めている。2022年３月18日、被告らは、修正訴状の却下を求める申立を行った。
        バンコ・エスピリト・サントS.A.およびオーク・ファイナンス

         2015  年２月以降、GSIは、以前に行われた835百万ドルのファシリティ契約（以下「ファシリティ」とい
        う。）のノボ・バンコS.A.（以下「ノボ・バンコ」という。）への譲渡を覆すという、2014年12月、2015年
        ９月および2015年12月のポルトガル銀行（以下「BoP」という。）の決定に対して、イングランド商業裁判
        所にノボ・バンコを、ポルトガルの行政裁判所にBoPを提訴した。このファシリティは、バンコ・エスピリ
        ト・サントS.A.（以下「BES」という。）の破綻前に、GSIが組成し、ファシリティに関連して設立された特
        別目的会社であるオーク・ファイナンス・ルクセンブルクS.A.（以下「オーク・ファイナンス」という。）
        とBESの間で締結されたものである。2018年７月、イングランド最高裁判所は、ポルトガルの行政裁判所が
        GSIの並行訴訟においてBoPに不利な裁定を下さない限り、イングランドの裁判所がGSIの訴訟につき管轄権
        を有しないという判決を下した。2018年７月、BESの清算委員会は、BESが差し迫った破綻のリスクにさらさ
        れていることをGSIが知っていたとの主張を含め、GSIがファシリティ延長に際して不誠実に行動したと訴
        え、ファシリティに関連してGSIに支払った54百万ドルおよびオーク・ファイナンスに支払った50百万ドル
        のGSIからの返還を求める決定を公表した。2018年10月、GSIは、清算委員会の決定に異議を唱えて、リスボ
        ン商業裁判所に提訴し、またそれ以降に、清算委員会が求めた104百万ドルの条件付請求とあわせて、BESの
        破綻に関連する約222百万ドルの損失に対する補償を求めて、ポルトガル国家に対して申立を行っている。
        ファイナンシャル・アドバイザリー業務

         グループ・インクおよびその関連会社の一部は、当社のファイナンシャル・アドバイザリー業務に関連し
        て、顧客および第三者との様々な民事訴訟、仲裁手続ならびにその他の争議の当事者となることがある。こ
        れらの請求では概ね、とりわけ補償的損害賠償を求めているが、懲罰的損害賠償を求めている場合もあり、
        また一部の場合においては当社が利益相反について適切な開示または処理を行わなかったとの訴えがなされ
        ている。
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        アルケゴス関連案件
         GS&Co.   は、他の引受会社とともに、2021年３月のバイアコムCBSインク（以下「バイアコムCBS」とい
        う。）の普通株式17億ドルおよび優先株式10億ドルの株式公開に関連して、2021年８月13日にニューヨーク
        郡のニューヨーク州上位裁判所に提起された集団訴訟を意図した証券訴訟の被告となっている。引受会社の
        他に、バイアコムCBSならびにその役員および取締役の一部も被告に含まれている。GS&Co.は募集総額約55
        百万ドルの普通株式646,154株および募集総額約32百万ドルの普通株式323,077株を引受けた。訴状では、連
        邦証券法に基づく訴えがなされており、勧誘書類に重要な不実記載および記載の欠如があると主張してい
        る。その主張にはとりわけ、勧誘書類においてGS&CO.を含む一部の引受会社が取引相手先であるとされる
        トータル・リターン・スワップを通じたものを含む、バイアコムCBSに対するアルケゴス・キャピタル・マ
        ネジメント（以下「アルケゴス」という。）の実質的なエクスポージャーが開示されていないこと、また、
        当該引受会社各社がアルケゴスに対する自社のエクスポージャーを開示していないことが含まれている。訴
        状では、撤回および金額を特定しない補償的損害賠償を求めている。2021年11月５日、原告らは修正訴状を
        提出し、2021年12月22日、被告らは修正訴状の却下を求める申立を行った。2022年１月４日、原告らは集団
        認定の申立を行った。
         グループ・インクはまた、2021年10月以降にニューヨーク州南部地区連邦地方裁判所に提起され併合され

        た集団訴訟を意図した証券訴訟の被告にもなっている。訴状では、グループ・インクが、他の金融機関１社
        とともに、バイドゥ・インク（以下「バイドゥ」という。）、ディスカバリー・インク（以下「ディスカバ
        リー」という。）、GSXテクエデュ・インク（以下「ギャオットゥー」という。）、iQIYIインク（以下
        「iQIYI」という。）、テンセント・ミュージック・エンターテイメント・グループ（以下「テンセント」
        という。）、バイアコムCBSおよびビップショップ・ホールディングス・リミテッド（以下「ビップショッ
        プ」という。）におけるアルケゴスのポジションの流動化に関する重要性のある非公開情報に基づき、バイ
        ドゥ、ディスカバリー、ギャオットゥー、iQIYI、テンセント、バイアコムCBSおよびビショップ各社の株式
        を売却したとの主張がなされている。訴状では概ね、証券取引法セクション10（b）、20Aおよび20（a）に
        違反していると主張しており、金額を特定しない損害賠償を求めている。
         2022  年１月24日、当社は、とりわけアルケゴスへの当社の関与およびインサイダー取引に関する当社の統

        制に関連して、会計帳簿に関するデラウェア州一般会社法第220条に基づき、株主を主張する者からの請求
        を受領した。
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        引受訴訟
         当社の関連会社は、有価証券の募集または売出しに関連する複数の訴訟の被告に含まれている。以下に記
        載のものを含むこれらの訴訟において、原告らは、連邦および州の証券法、また場合によってはその他の適
        用される法律に基づき集団訴訟または個別請求を申立てており、原告らが購入した有価証券の募集または売
        出しに関する勧誘書類に重要な不実記載および記載の欠如があると主張し、金額を特定しない補償的損害賠
        償および取消による損害賠償、ならびに撤回を求めている。当該訴訟の一部では、追加的な主張がなされて
        いる。
        アルティス・USA・インク：               GS&Co.   は、他の引受会社とともに、2017年６月の21.5億ドルのアルティス・

        USA・インク（以下「アルティス」という。）の株式公開に関連して、2018年６月以降にクイーンズ郡の
        ニューヨーク州上位裁判所およびニューヨーク州東部地区連邦地方裁判所において係争中の集団訴訟を意図
        した証券訴訟の被告となっている。引受会社の他に、アルティスならびにその役員および取締役の一部も被
        告に含まれている。GS&Co.は募集総額約368百万ドルの普通株式12,280,042株を引受けた。2020年６月26
        日、裁判所は州裁判所訴訟の修正訴状を却下し、2020年９月４日、原告らは併合修正訴状を提出する許可を
        求める申立を行った。2020年10月７日、地方裁判所訴訟の原告らは第二修正訴状を提出した。2022年２月28
        日、州裁判所は当事者間での和解を承認し、2022年３月14日、地方裁判所は、州裁判所における和解の効力
        に基づき、地方裁判所における訴訟を棄却するために当事者らにより提出された訴訟上の合意書に署名し
        た。和解の条件に基づき、当社は和解金の拠出を要求されない見込みである。
        ウーバー・テクノロジーズ・インク：                    GS&Co.   は、他の引受会社とともに、2019年５月の81億ドルのウー

        バー・テクノロジーズ・インク（以下「ウーバー」という。）の株式公開に関連して、2019年９月以降にサ
        ンフランシスコ郡のカリフォルニア州上位裁判所およびカリフォルニア州北部地区連邦地方裁判所に提起さ
        れた、複数の集団訴訟を意図した証券訴訟の被告となっている。引受会社の他に、ウーバーならびにその一
        部の役員および取締役も被告に含まれている。GS&Co.は募集総額約16億ドルの普通株式35,864,408株を引受
        けた。2020年11月16日、州裁判所訴訟の裁判所は、2020年２月11日に提出された併合修正訴状の却下を求め
        る被告らの申立を認め、2020年12月16日に原告らは控訴した。2020年８月７日、地方裁判所訴訟の却下を求
        める被告らの申立は否認された。2020年９月25日、地方裁判所訴訟の原告らは集団認定の申立を行った。
        2020年12月５日、州裁判所訴訟の原告らは地方裁判所に訴状を提出し、当該訴状は2021年１月25日に既存の
        地方裁判所訴訟と併合された。2021年５月14日、原告らは、州裁判所訴訟の原告らを追加の集団代表として
        加えることを主張して、地方裁判所に第二修正訴状を提出した。2021年10月１日、第二修正訴状からの追加
        の集団代表の却下を求める被告らの申立は否認され、2021年10月29日、地方裁判所訴訟の原告らは集団認定
        を求める修正申立を行った。
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        アルナイラム・ファーマシューティカルズ・インク：                            GS&Co.   は、他の引受会社とともに、2017年11月の805
        百万ドルのアルナイラム・ファーマシューティカルズ・インク（以下「アルナイラム」という。）の普通株
        式の公募に関連して、2019年９月12日にニューヨーク郡のニューヨーク州上位裁判所に提起された集団訴訟
        を意図した証券訴訟の被告となっている。引受会社の他に、アルナイラムならびにその役員および取締役の
        一部も被告に含まれている。GS&Co.は募集総額約322百万ドルの普通株式2,576,000株を引受けた。2020年10
        月30日、裁判所は、2019年11月７日に提出された修正訴状の却下を求める被告らの申立を否認した。2021年
        ２月22日、原告らは集団認定の申立を行った。2021年４月29日、ニューヨーク州第１司法管轄局の上位裁判
        所控訴部は、修正訴状の却下を求める被告らの申立をニューヨーク州上位裁判所が否認したことに対する被
        告らの控訴を退けた。ただし、アルナイラムの役員および取締役に対する原告らの申立の１件については、
        この限りではない。2022年４月12日、同裁判所は当事者間での和解を承認した。当社は和解金の拠出を要求
        されない見込みである。
        ベネトア・マテリアルズ・ピーエルシー：                      GS&Co.   は、他の引受会社とともに、ベネトア・マテリアルズ・

        ピーエルシー（以下「ベネトア」という。）の2017年８月の522百万ドルの株式公開および2017年12月の534
        百万ドルの株式売出しに関連して、2019年２月以降に提起された、ダラス郡のテキサス州地方裁判所、
        ニューヨーク郡のニューヨーク州上位裁判所およびテキサス州南部地区連邦地方裁判所の集団訴訟を意図し
        た証券訴訟の被告となっている。引受会社の他に、ベネトア、その一部の役員および取締役、ならびに一部
        の株主も被告に含まれている。GS&Co.は、2017年８月の株式公開において募集総額約127百万ドルの普通株
        式6,351,347株および2017年12月の株式売出しにおいて募集総額約127百万ドルの普通株式5,625,768株を引
        受けた。2020年１月21日、テキサス州控訴裁判所はテキサス州地方裁判所の判決を無効にし、人的裁判管轄
        権の欠如を理由にテキサス州裁判所訴訟における、GS&Co.を含む引受会社である被告らに対する申立を却下
        した。2021年３月22日、ニューヨーク州裁判所訴訟の却下を求める被告らの申立が認められ、原告らは上訴
        申立書を提出した。2021年７月７日、連邦訴訟の裁判所は、併合訴状の却下を求める被告らの申立を一部認
        め、一部否認した。2021年８月16日、連邦訴訟の原告らは併合修正訴状を提出した。2021年11月19日、連邦
        訴訟の原告らは集団認定の申立を行った。2022年２月28日、当事者間での和解締結後、原告らは、ニュー
        ヨーク州裁判所訴訟における上訴を取り下げることに合意し、2022年３月29日、ニューヨーク州第１司法管
        轄局の上位裁判所控訴部は、上訴が取り下げられたものとみなした。2022年３月21日、連邦訴訟の原告ら
        は、当事者間での和解を予備的に承認する旨の命令を求めて申立を行った。和解の条件に基づき、当社は和
        解金の拠出を要求されない見込みである。
        ゴーヘルス・インク：            GS&Co.   は、他の引受会社とともに、2020年７月の914百万ドルのゴーヘルス・インク

        （以下「ゴーヘルス」という。）の株式公開に関連して、イリノイ州北部地区連邦地方裁判所において2020
        年９月21日以降に提起され併合された、集団訴訟を意図した証券訴訟の被告となっている。引受会社の他
        に、ゴーヘルス、その役員および取締役の一部、ならびに株主の一部も被告に含まれている。GS&Co.は募集
        総額約242百万ドルの普通株式11,540,550株を引受けた。2021年２月25日、原告らは併合訴状を提出した。
        2022年４月５日、併合訴状の却下を求める被告らの申立が否認された。
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        アレイ・テクノロジーズ・インク：                   GS&Co.   は、他の引受会社とともに、アレイ・テクノロジーズ・インク
        （以下「アレイ」という。）の2020年10月の12億ドルの普通株式の株式公開、2020年12月の13億ドルの普通
        株式の売出しおよび2021年３月の993百万ドルの普通株式の売出しに関連して、2021年５月14日にニュー
        ヨーク州南部地区連邦地方裁判所に提起された集団訴訟を意図した証券訴訟の被告となっている。引受会社
        の他に、アレイならびにその役員および取締役の一部も被告に含まれている。GS&Co.は３件の株式公開およ
        び株式売出しにおいて、募集総額約877百万ドルの普通株式31,912,213株を引受けた。2021年12月７日、原
        告らは併合修正訴状を提出した。
        スキルズ・インク：           GS&Co.   は、他の引受会社とともに、2021年３月の約883百万ドルのスキルズ・インク

        （以下「スキルズ」という。）の普通株式の公募に関連して、2021年10月８日にカリフォルニア州北部地区
        連邦地方裁判所に提起された集団訴訟を意図した証券訴訟の被告となっている。引受会社の他に、スキルズ
        ならびにその役員および取締役の一部も被告に含まれている。GS&Co.は募集総額約212百万ドルの普通株式
        8,832,000株を引受けた。2021年12月23日、被告らは併合修正訴状の却下を求める申立を行った。
        コンテクストロジック・インク：                 GS&Co.   は、他の引受会社とともに、2020年12月の11億ドルのコンテクスト

        ロジック・インク（以下「コンテクストロジック」という。）の普通株式の株式公開に関連して、2021年５
        月17日以降にカリフォルニア州北部地区連邦地方裁判所に提起され併合された集団訴訟を意図した証券訴訟
        の被告となっている。引受会社の他に、コンテクストロジックならびにその役員および取締役の一部も被告
        に含まれている。GS&Co.は募集総額約388百万ドルの普通株式16,169,000株を引受けた。
        ディディ・グローバル・インク：                 ゴールドマン・サックス（アジア）エルエルシー（以下「GSアジア」とい

        う。）は、他の引受会社とともに、2021年６月の44億ドルのディディ・グローバル・インク（以下「ディ
        ディ」という。）の米国預託株式（以下「ADS」という。）の株式公開に関連して、2021年７月６日以降に
        ニューヨーク州南部地区連邦地方裁判所およびカリフォルニア州中部地区連邦地方裁判所ならびにニュー
        ヨーク郡のニューヨーク州上位裁判所に提起された集団訴訟を意図した証券訴訟の被告となっている。引受
        会社の他に、ディディならびにその役員および取締役の一部も被告に含まれている。GSアジアは募集総額約
        15億ドルのADS104,554,000株を引受けた。2021年９月22日、カリフォルニア州訴訟の原告らは自主的に申立
        を取り下げたが、再訴は可能である。2022年１月７日、併合連邦訴訟の原告らは併合修正訴状を提出し、こ
        れには引受会社である被告らに対して証券取引法セクション10（b）および20Aに違反しているとの主張が含
        まれている。2022年３月８日、被告らは、併合修正訴状の却下を求める申立を行った。
        ブルーム・インク：           GS&Co.   は、他の引受会社とともに、2020年９月の約589百万ドルのブルーム・インク

        （以下「ブルーム」という。）の普通株式の公募に関連して、2021年10月４日にニューヨーク州南部地区連
        邦地方裁判所に提起された集団訴訟を意図した証券訴訟の被告となっている。引受会社の他に、ブルームな
        らびにその役員および取締役の一部も被告に含まれている。GS&Co.は募集総額約212百万ドルの普通株式
        3,886,819株を引受けた。2021年12月20日、被告らは併合訴状の却下を求める申立を送達した。
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        ザイマージェン・インク：              GS&Co.   は、他の引受会社とともに、2021年４月の575百万ドルのザイマージェ
        ン・インク（以下「ザイマージェン」という。）の普通株式の株式公開に関連して、2021年８月４日にカリ
        フォルニア州北部地区連邦地方裁判所に提起された集団訴訟を意図した証券訴訟の被告となっている。引受
        会社の他に、ザイマージェンならびにその役員および取締役の一部も被告に含まれている。GS&Co.は募集総
        額約178百万ドルの普通株式5,750,345株を引受けた。2022年２月24日、原告らは修正訴状を提出し、2022年
        ４月25日、被告らは修正訴状の却下を求める申立を行った。
        ウォータードロップ・インク：                GS アジアは、他の引受会社とともに、2021年５月の360百万ドルのウォー

        タードロップ・インク（以下「ウォータードロップ」という。）のADSの株式公開に関連して、2021年９月
        14日にニューヨーク州南部地区連邦地方裁判所に提起された集団訴訟を意図した証券訴訟の被告となってい
        る。引受会社の他に、ウォータードロップならびにその役員および取締役の一部も被告に含まれている。GS
        アジアは募集総額約184百万ドルのADS15,300,000株を引受けた。2022年２月21日、原告らは修正訴状を提出
        し、2022年４月22日、被告らは修正訴状の却下を求める申立を行った。
        シー・リミテッド：          GS アジアは、他の引受会社とともに、2021年９月の約40億ドルのシー・リミテッドの

        ADSの公募に関連して、2022年２月11日にニューヨーク郡のニューヨーク州上位裁判所に提起された集団訴
        訟を意図した証券訴訟の被告となっている。引受会社の他に、シー・リミテッドならびにその役員および取
        締役の一部も被告に含まれている。GSアジアは募集総額約26億ドルのADS8,222,500株を引受けた。
        リヴィアン・オートモーティヴ・インク：                      GS&Co.   は、他の引受会社とともに、2021年11月の約137億ドルの

        リヴィアン・オートモーティヴ・インク（以下「リヴィアン」という。）の株式公開に関連して、2022年３
        月７日にカリフォルニア州中部地区連邦地方裁判所に提起された集団訴訟を意図した証券訴訟の被告となっ
        ている。引受会社の他に、リヴィアンならびにその役員および取締役の一部も被告に含まれている。GS&Co.
        は募集総額約35億ドルの普通株式44,733,050株を引受けた。
        ナテラ・インク：         GS&Co.   は、他の引受会社とともに、2021年７月の約585百万ドルのナテラ・インク（以下

        「ナテラ」という。）の普通株式の公募に関連して、2022年３月10日にニューヨーク郡のニューヨーク州上
        位裁判所に提起された集団訴訟を意図した証券訴訟の被告となっている。引受会社の他に、ナテラならびに
        その役員および取締役の一部も被告に含まれている。GS&Co.は募集総額約164百万ドルの普通株式1,449,000
        株を引受けた。
        ロビンフッド・マーケッツ・インク：                   GS&Co.   は、他の引受会社とともに、2021年７月の約22億ドルのロビン

        フッド・マーケッツ・インク（以下「ロビンフッド」という。）の株式公開に関連して、2021年12月17日に
        カリフォルニア州北部地区連邦地方裁判所に提起された集団訴訟を意図した証券訴訟の被告となっている。
        引受会社の他に、ロビンフッドならびにその役員および取締役の一部も被告に含まれている。GS&Co.は募集
        総額約686百万ドルの普通株式18,039,706株を引受けた。
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        投資運用業務
         グループ・インクおよびその関連会社の一部は、当社の投資運用業務により被ったとされる損失に関連し
        て、顧客との様々な民事訴訟、仲裁手続およびその他の争議の当事者となっている。これらの請求は概ね、
        とりわけ補償またはその他の補償的損害賠償、また一部の場合においては懲罰的損害賠償を求めている。
        有価証券貸付反トラスト訴訟

         グループ・インクおよびGS&Co.は、有価証券貸付の実務に関連して、2017年８月以降にニューヨーク州南
        部地区連邦地方裁判所に提起された集団訴訟を意図した反トラスト訴訟および３件の個別訴訟の被告に含ま
        れていた。訴状では概ね、被告らが共謀して有価証券貸付取引用電子プラットフォームの開発を妨害したと
        する申立に関連して、連邦および州の反トラスト法、ならびに州コモン・ローに基づく訴えがなされてい
        る。個別訴状では、取引関係の不法な妨害に対する訴えおよび取引実務に関する州法に基づく訴えもなされ
        ており、第二および第三の個別訴訟においては、州コモン・ローに基づく不当利得に対する訴えもなされて
        いる。訴状では、宣言的救済および差止による救済、ならびに金額を特定しない補償的損害賠償、３倍損害
        賠償、懲罰的損害賠償およびその他の損害賠償を求めている。2018年１月26日、グループ・インクは、集団
        訴訟を意図した訴訟から任意で免訴された。2018年９月27日、集団訴訟の却下を求める被告らの申立は否認
        された。2019年８月７日、第一の個別訴訟の却下を求める被告らの申立が認められた。2021年２月22日、集
        団訴訟を意図した訴訟の原告らは集団認定の申立を行った。2021年９月30日、2019年６月に併合された第二
        および第三の個別訴訟の却下を求める被告らの申立が認められた。2021年10月25日、第二の個別訴訟の原告
        らは第二巡回控訴裁判所に控訴した。
        変動金利要求払債反トラスト訴訟

         GS&Co.   は、ニューヨーク州南部地区連邦地方裁判所において2019年２月以降に個別に提起され併合され
        た、変動金利要求払債（以下「VRDO」という。）に関連する集団訴訟を意図した訴訟の被告に含まれてい
        る。2019年５月31日に提出された併合修正訴状では概ね、被告らが共謀してVRDOの市場を操作したとする申
        立に関連して、連邦反トラスト法および州コモン・ローに基づく訴えがなされている。訴状では、宣言的救
        済および差止による救済、ならびに金額を特定しない補償的損害賠償、３倍損害賠償およびその他の損害賠
        償を求めている。2020年11月２日、裁判所は、却下を求める被告らの申立を一部認め、一部否認し、GS&Co.
        に対する州コモン・ローに基づく請求を却下したが、連邦反トラスト法に基づく請求の却下を否認した。
         GS&Co.   はまた、2021年６月２日にニューヨーク州南部地区連邦地方裁判所に提起された関連する集団訴訟

        を意図した訴訟の被告らにも含まれている。訴状では、2019年５月31日に提出された併合修正訴状で主張さ
        れていたのと同じくVRDOの市場において共謀したとされ、被告らに対して、連邦反トラスト法、州法および
        州コモン・ローに基づく訴えがなされている。訴状では、宣言的救済および差止による救済、ならびに金額
        を特定しない補償的損害賠償、３倍損害賠償およびその他の損害賠償を求めている。2021年８月６日、2019
        年５月31日訴訟の原告らは、2021年６月２日訴訟を2019年５月31日訴訟と併合するよう求める修正訴状を提
        出した。2021年９月14日、被告らは2021年８月６日付併合修正訴状の却下を求める共同一部申立を行った。
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        金利スワップ反トラスト訴訟
         グループ・インク、GS&Co.、GSI、GSバンクUSAおよびゴールドマン・サックス・ファイナンシャル・マー
        ケッツ・エルピーは、ニューヨーク州南部地区連邦地方裁判所において2015年11月に提起され併合された、
        金利スワップ取引に関する集団訴訟を意図した反トラスト訴訟の被告に含まれている。同じゴールドマン・
        サックス企業が、スワップ執行ファシリティの３名の運営者およびその関連会社の一部によって、ニュー
        ヨーク州南部地区連邦地方裁判所において、それぞれ2016年４月および2018年６月に開始された金利スワッ
        プ取引に関する２件の反トラスト訴訟の被告となっている。これらの訴訟は公判前手続のために併合されて
        いる。訴状では概ね、被告らが共謀して金利スワップの取引所における売買を妨害したとする申立に関連し
        て、連邦反トラスト法および州コモン・ローに基づく訴えがなされている。個別訴訟の訴状では、州反トラ
        スト法に基づく訴えもなされている。訴状では、宣言的救済および差止による救済ならびに金額を特定しな
        い３倍損害賠償を求めている。被告らは集団訴訟および第一の個別訴訟の却下を求める申立を行い、地方裁
        判所は、第一の個別訴訟において原告らが主張した州コモン・ローに基づく請求を否認し、集団訴訟を意図
        した訴訟における州のコモン・ローに基づく請求および両訴訟における反トラスト法に基づく請求を2013年
        から2016年の期間に限定した。2018年11月20日、裁判所は、第二の個別訴訟の却下を求める被告らの申立を
        一部認め、一部否認し、不当利得および不法な妨害に対する州コモン・ローに基づく請求を却下したが、連
        邦および州の反トラスト法に基づく請求の却下を否認した。2019年３月13日、裁判所は、2008年から2012年
        の行為に関連する主張を追加するよう訴状の修正を求める集団訴訟を意図した訴訟の原告らの申立を否認し
        たが、2013年から2016年に関連する限定的な主張の追加を求める申立は認めた。この主張は、原告らによ
        り、2019年３月22日に提出された第四併合修正訴状に追加された。2019年３月７日、集団訴訟を意図した訴
        訟の原告らは集団認定の申立を行った。
        コモディティ関連訴訟

         GSI  は、ニューヨーク州南部地区連邦地方裁判所において2014年11月25日以降に提起され直近では2017年
        ５月15日に修正された、プラチナおよびパラジウムの取引に関連する集団訴訟を意図した複数の訴訟の被告
        に含まれている。修正訴状では概ね、被告らが共謀して現物のプラチナおよびパラジウムのベンチマーク価
        格を操作したとする申立に関連して、連邦反トラスト法および商品取引法に違反したとの訴えがなされ、宣
        言的救済および差止による救済、ならびに金額を特定しない３倍損害賠償を求めている。2020年３月29日、
        同裁判所は、却下および再審理を求める被告らの申立を認め、すべての請求を却下した。2020年４月27日、
        原告らは第二巡回控訴裁判所に控訴した。
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         GS&Co.   、GSI、J.アロン・アンド・カンパニー、および2014年度第４四半期に売却されたが以前はグルー
        プ・インクの連結子会社であったメトロ・インターナショナル・トレード・サービシズ（以下「メトロ」と
        いう。）は、ニューヨーク州南部地区連邦地方裁判所において2013年８月１日以降に提起され併合された、
        複数の集団訴訟を意図した訴訟および個別訴訟の被告となっている。訴状では概ね、アルミニウムの保管お
        よびアルミニウム取引に関連して、連邦反トラスト法および州法に違反したとする訴えがなされている。訴
        状では、宣言的救済、差止による救済およびその他の衡平法上の救済、ならびに３倍損害賠償を含む金額を
        特定しない金銭的損害賠償を求めている。2016年12月、地方裁判所は却下を求める被告らの申立を認め、
        2019年８月27日、第二巡回裁判所は、地方裁判所の却下を無効にし、この案件についてさらに手続きを行う
        よう地方裁判所に差し戻した。2020年７月23日、地方裁判所は集団の認定を求める集団訴訟の原告らの申立
        を否認し、2020年12月16日、第二巡回裁判所は当該否認に対する控訴の許可を退けた。2021年２月17日、地
        方裁判所は、個別訴訟の原告らの大半による請求に関して、略式判決を求める被告らの申立を認めた。2021
        年４月14日、原告らは第二巡回控訴裁判所に控訴した。2022年４月18日、残りの個別訴訟の原告ら２名が、
        書面締結を条件として被告らとの和解に原則として合意したことを、地方裁判所に通知した。当社は、当該
        和解に関する拠出案の全額につき準備金を設定している。
         メトロの売却に関連して、当社は、当社が所有していた間のメトロの事業行為について発生した訴訟手続

        または規制当局による手続に対する潜在的負債に対する補償を含め、取得者に補償を提供することに合意し
        た。
        米国債関連訴訟

         GS&Co.   は、他のプライマリー・ディーラーとともに、ニューヨーク州南部地区連邦地方裁判所において
        2015年７月以降に提起され併合された、米国債の販売に関連する複数の集団訴訟を意図した訴訟の被告に含
        まれている。GS&Co.はまた、他のプライマリー・ディーラーとともに、2017年８月25日にニューヨーク州南
        部地区連邦地方裁判所に提起された同様の個別訴訟の被告にも含まれている。2017年12月29日に提出された
        併合集団訴訟の訴状では概ね、被告らが共謀して米国債の発行日取引市場およびオークションを操作したと
        する申立に関連して、連邦反トラスト法に違反したとの訴え、またGS&CO.を含む一部の被告らが共謀して、
        入札プロセスにおける競争を妨害するために電子取引プラットフォーム上での米国債の売買を妨害したとの
        訴えがなされている。個別訴訟では、商品取引所法に違反して、同様に共謀して発行日取引市場およびオー
        クションならびに関連する先物およびオプションを操作したとの訴えがなされている。訴状では、宣言的救
        済および差止による救済、金額を特定しない３倍損害賠償ならびに補償を求めている。2021年３月31日、却
        下を求める被告らの申立が認められた。2021年５月14日、原告らは修正訴状を提出した。2022年３月31日、
        修正訴状の却下を求める被告らの申立が認められた。
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        反トラスト社債訴訟
         グループ・インクおよびGS&Co.は、他のディーラーとともに、単元未満社債の流通市場に関連して、2020
        年４月21日にニューヨーク州南部地区連邦地方裁判所に提起された集団訴訟を意図した訴訟の被告に含まれ
        ている。2020年10月29日に提出された修正併合訴状では、単元未満社債の流通市場における被告らによる反
        競争的とされる行為に関連して、連邦反トラスト法に基づく訴えがなされ、宣言的救済および差止による救
        済、ならびに３倍損害賠償および懲罰的損害賠償を含む金額を特定しない金銭的損害賠償が求められてい
        る。2021年10月25日、裁判所は却下を求める被告らの申立を認め、再訴はできない。2021年11月23日、原告
        らは第二巡回控訴裁判所に控訴した。2022年３月30日、原告らは、地方裁判所判事の妻が被告のうちの１社
        の株式を所有しており、当該地方裁判所判事が裁判官を辞退しなかったことを理由として、判決を破棄すべ
        きであるとの地方裁判所の差戻判決を求める申立を行った。
        クレジット・デフォルト・スワップ反トラスト訴訟

         グループ・インク、GS&Co.およびGSIは、クレジット・デフォルト・スワップの決済に関連して、2021年
        ６月30日にニューメキシコ地区連邦地方裁判所に提起された集団訴訟を意図した反トラスト訴訟の被告に含
        まれていた。訴状では概ね、被告らが共謀して決済のためのクレジット・デフォルト・スワップの評価に使
        用するベンチマーク価格を操作したとする主張に関連して、連邦反トラスト法および商品取引法に基づく訴
        えがなされている。訴状ではまた、州コモン・ローに基づく不正利得に対する訴えがなされている。訴状で
        は、宣言的救済および差止による救済、ならびに金額を特定しない３倍損害賠償およびその他の損害賠償を
        求めている。2021年11月15日、被告らは訴状の却下を求める申立を行った。2022年２月４日、原告らは修正
        訴状を提出し、グループ・インクに対しては訴えを自発的に取り下げた。2022年４月５日、被告らは、修正
        訴状の却下を求める申立を行った。
        雇用関連案件

         2010  年９月15日、３名の女性元従業員により集団訴訟を意図した訴訟１件がニューヨーク州南部地区連邦
        地方裁判所に提起された。訴状およびその後日の修正では、グループ・インクおよびGS&Co.が報酬、昇進お
        よび業績評価に関して女性従業員を体系的に差別しているとの訴えがなされている。訴状では、2002年７月
        以降にグループ・インクおよびGS&Co.によって特定の地域において特定のレベルで雇用された全女性従業員
        から構成される集団であることを主張しており、連邦およびニューヨーク市の差別に関する法律に基づく訴
        えがなされている。訴状では、集団訴訟の認定、差止による救済、ならびに金額を特定しない補償的損害賠
        償、懲罰的損害賠償およびその他の損害賠償を求めている。
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         2018  年３月30日、地方裁判所は原告らの差別的効果および取扱いにかかる請求について、損害賠償の集団
        として認定した。2018年９月４日、第二巡回控訴裁判所は、地方裁判所による集団認定の決定に関する中間
        審理を求める被告らの申立を否認し、その後、再審理を求める被告らの申立を否認した。2018年９月27日、
        原告らは、差止による救済および宣言的救済のために集団認定を求めないことを地方裁判所に伝えた。2020
        年３月26日、地方裁判所の下級判事は、雇用関係の紛争を仲裁により解決することに合意したグループ・イ
        ンクおよび（または）GS&Co.との特定の合意の当事者である集団のメンバーに関し、仲裁強制の申立を一部
        認めた。2020年４月16日、原告らは下級判事の命令に異議を申し立て、被告らは地方裁判所判事が下級判事
        の命令の一部を覆した場合の条件付異議を申し立てた。2021年７月22日、被告らは集団訴訟の認定取消を求
        める申立を行った。2021年９月15日、地方裁判所は、仲裁強制に関する下級判事の決定を支持した。2022年
        ３月17日、地方裁判所は、差別的効果にかかる請求の一部に関して部分的略式判決を求める原告らの申立を
        否認し、差別的効果および差別的取扱いにかかる原告らの請求に関して略式判決を求める被告らの申立を一
        部認め、一部否認し、集団訴訟の認定取消を求める被告らの申立を否認し、特定の専門家証言の排除を求め
        る各当事者の申立を一部認め、一部否認した。
        通信記録管理に関する調査および検査

         当社はSECおよびCFTCと協力し、当社が承認していない電子メッセージ・チャネルを通じて送信されるビ
        ジネス通信に関連する記録保存要件に関する当社の遵守についての調査に関連して文書を作成している。
        SECおよびCFTCは、他の金融機関における記録保存の実務慣行について同様の調査を行っている。
        規制当局の調査および検査ならびに関連訴訟

         グループ・インクおよびその関連会社の一部は、以下の当社の事業および業務に関する様々な事項につい
        て、様々な政府および規制機関ならびに自主規制機関による多数のその他の調査および検査、訴訟ならびに
        株主の要求の対象となっており、いくつかの案件では、召喚状を受領し、文書および情報の提供要請を受け
        ている。
        ・有価証券の募集または売出しのプロセスおよび引受実務

        ・当社の投資運用サービスおよびファイナンシャル・アドバイザリー・サービス

        ・利益相反

        ・市場調査の独立性、ならびに市場調査アナリストおよび投資銀行の社員を含む他の会社の社員ならびに第

         三者との関係性を含む、市場調査の実務慣行
        ・政府が関連する資金調達およびその他の事項、ならびに地方債に関わる取引（これには、州および地方自

         治体である顧客に関するウォールクロス手続および利益相反の開示、地方自治体による募集に関連した地
         方自治体のデリバティブ商品の売買および構築、政治献金に関する規則、地方自治体向けのアドバイザ
         リー・サービス、ならびにクレジット・デフォルト・スワップ取引が地方自治体である発行体に与え得る
         影響が含まれる）
        ・消費者向け貸付、ならびに住宅用モーゲージ貸付、サービシングおよび証券化、および関連する消費者法

         の遵守
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        ・社債、国債、為替、コモディティおよびその他の金融商品の募集または売出し、オークション、販売、取
         引および決済、関連する販売ならびにその他の連絡および活動、ならびに当該活動に関連する当社の監督
         および統制（これには、対象となる空売りに関する規則の遵守、アルゴリズム、高頻度および定量的取
         引、当社の米国の代替的取引システム（ダークプール）、先物取引、オプション取引、発行日取引、取引
         報告、テクノロジー・システムおよび統制、通信記録管理および記録、有価証券貸付の実務慣行、プライ
         ム・ブローカレッジ業務、信用デリバティブおよび金利スワップの取引および決済、コモディティ取引お
         よび金属の貯蔵、私募の実務慣行、有価証券の割当および取引、ならびに為替レートなどのベンチマー
         ク・レートの設定に関連する取引業務および連絡が含まれる）
        ・FCPAの遵守

        ・当社の雇用および報酬の実務慣行

        ・当社のリスク管理および統制システム

        ・インサイダー取引、企業および政府の動向に関する重要な非公開情報の悪用および流布の可能性、ならび

         に当社のインサイダー取引の統制および情報障壁の有効性
         当社は、かかるすべての政府および規制当局による調査および検査に協力している。

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    ４【米国と日本における会計原則及び会計慣行の主要な相違】

       本書記載の財務書類は米国において一般に公正妥当と認められている会計原則（米国会計基準）に準拠して作
     成されている。従って、日本において一般に公正妥当と認められている会計原則（日本会計基準）と相違する場
     合がある。2021年12月31日時点における、主たる相違点は次のとおりである。
    (a)  のれん

    米国会計基準においては、買収価額が被買収企業の買収時における識別可能な無形資産を含む純資産の公正価値を
    超える額はのれんとして計上される。のれんの減損の有無は、年に一度、または減損の兆候がある場合にはそれよ
    り多い頻度で検討される。まず報告単位の公正価値が帳簿価額を下回っている可能性が比較的高いかどうかを判断
    するために、定性的要因が評価される。もし定性的評価の結果だけで最終的な判断を下せない場合には、定量的に
    のれんの減損の有無をテストする。
    日本会計基準においては、のれんは、20年以内のその効果の及ぶ期間にわたり、定額法その他の合理的な方法によ
    り規則的に償却されている。ただし、のれんの金額に重要性が乏しい場合には、当該のれんが生じた事業年度の費
    用として処理することができる。
    (b)  変動持分事業体の連結

    米国会計基準においては、変動持分事業体（以下「VIE」という。）の連結の規定が存在する。VIEとは、議決権持
    分を通じて支配される事業体の性質のうち１つ以上を欠いている事業体のことである。企業が保有する変動持分を
    通じて、（ⅰ）VIEの経済的成果に最も重大な影響を与えるVIEの活動を指図する権限、および（ⅱ）VIEにとって
    潜在的に重大となる可能性のあるVIEの損失を負担する義務または利益を受取る権利、の両方を当該企業に有して
    いる場合、VIEにおける支配的な財務上の持分が存在する。支配的な財務上の持分を有する第一受益者である企業
    は、当該VIEを連結する。
    日本会計基準においては、企業の連結財務諸表に子会社を含めるという判断は、(1)企業が子会社の議決権の過半
    数を所有することにより実質的な支配権を有している、(2)企業が子会社の議決権の半数以下しか所有していなく
    ても、子会社の財務方針および経営方針に参加する、もしくは子会社の取締役会を代表し当該子会社の代わりに重
    要な契約を締結する等の実質的支配を有している、のいずれかの場合に行われる。
    (c)  保証人の会計

    米国会計基準においては、特定の保証提供時にその保証の下で引き受けた債務の公正価値で負債を認識することが
    要求されている。また、保証の内容および将来の潜在的支払額の最大値を含む追加的開示が要求されている。
    日本会計基準においては、特定の状況下において、債務保証の会計処理および開示が要求されている。
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    (d)  公正価値測定
    米国会計基準においては、公正価値とは出口価格のことであり、測定日における市場参加者の通常の取引で、資産
    の売却により受領するあるいは負債の移転により支払われるであろう価額を表していることを明確にしている。金
    融資産はビッド価格で評価され、金融負債はオファー価格で評価される。公正価値の測定において取引費用は算入
    されない。
    日本会計基準においては、時価は、市場において形成されている取引価格、気配もしくは指標その他の相場（以下
    「市場価格」という。）に基づく公正な評価額と定義されている。市場価格がない場合には合理的に算定された価
    額を公正な評価額とする。
    (e)  公正価値オプション

    米国会計基準においては、他の会計基準では公正価値で会計処理されない金融資産、金融負債および確定契約で、
    要件を満たしたものを商品毎に公正価値で測定するオプション（つまり公正価値オプション）を提供している。公
    正価値オプションを使用する選択は、企業が金融資産または金融負債を最初に認識する時点、または確定契約の締
    結時といった特定の選択日に行うことができる。公正価値のその後の変動は損益に計上されることになる。ただ
    し、公正価値オプションを適用した金融負債については、自己の信用スプレッド                                         に起因する金融負債の公正価値の
    変動  は税効果を反映した純額がその他                 の 包括利益として        表示される      。
    日本会計基準においては、金融資産および金融負債のための公正価値オプションに関する上記のような会計基準は
    設定されていない。
    (f)  特定の契約に関連した相殺処理

    米国会計基準においては、デリバティブは、強制力のあるネッティング契約または類似契約（以下総称して「ネッ
    ティング契約」という。）に基づき相殺の法的権利が存在する場合、取引相手ごとの純額ベースで表示される。さ
    らに、デリバティブは、強制力のあるネッティング契約に基づき取引が行われた場合、強制力のある信用補完契約
    に基づき受入れ、または差入れた現金担保控除後の金額で表示される。期間と通貨が同じ証券金融取引は、かかる
    取引が一定の決済基準を満たし、ネッティング契約の対象である場合には、取引相手ごとの純額ベースで表示され
    る。
    日本会計基準においては、デリバティブと現金担保の相殺表示は認められていない。また、一定の決済基準を満た
    す証券金融取引の相殺表示を許容する特定の会計基準はない。
    (g)  未認識の税務上の便益

    米国会計基準においては、税務当局による調査でテクニカル・メリットに基づいてタックス・ポジションが認容さ
    れる可能性が比較的高い場合のみ、当該ポジションを財務書類上認識している。この基準を満たしたポジション
    は、調査解決時に実現する可能性が比較的高い減額効果の最大値で測定される。税申告金額についてのポジション
    と財務書類上で認識された金額の差額に対して負債が計上される。
    日本会計基準においては、法人所得税の不確実性に関する上記のような会計基準はない。
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    (h)  リース会計
    米国基準においては、リース期間が１年を超えるリース取引について、貸借対照表上、リース期間に渡り資産を使
    用する権利を表す使用権資産及び支払い義務を表すリース負債を認識する。オペレーティング・リースの使用権資
    産はまず、オペレーティング・リース負債の金額に基づき算定され、当初直接費用、リースインセンティブ、リー
    ス開始時もしくは開始前に支払ったリース料を調整して算定される。当該金額はリース期間に渡り償却される。
    日本会計基準においては、オペレーティング・リース取引はオフバランス処理が行われ、リース料は、リース期間
    に渡り定額法で認識される。少額リース資産については、簡便法が適用され、オペレーティング・リース取引に準
    じて会計処理することができる。
    (i)  金融資産の減損

    米国会計基準においては、償却原価で測定される金融資産及びローン・コミットメント等は、予測信用損失モデル
    により減損損失を認識する。予想信用損失の測定は、過去の実績、現在の状況並びに回収可能性に影響を与える将
    来予測に基づいて行われる。
    日本会計基準においては、貸付金等の債権の評価は、債務者区分により貸倒見積高を算定し、有価証券については
    時価または実質価額が著しく下落した場合に、減損損失が認識される。
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    第７【外国為替相場の推移】

       最近５年間の事業年度および最近６ヶ月間の日本円と米ドルの為替相場は２紙以上の日本の日刊新聞に掲載さ

     れているため、本項の記載は省略する。
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    第８【本邦における提出会社の株式事務等の概要】
    １　日本における株式事務等の概要

     (1)  日本における株式名義書換取扱場所および名義書換代理人
        当社は、日本国内には名義書換取扱場所または名義書換代理人は置かない。
        一方、デラウェア州一般会社法によれば、当社は株主名簿記載の株主だけを株主とみなすことができ、デラ
       ウェア州法上特に定められている場合以外は、当社株式について第三者が衡平法上その他の請求権または持分
       を主張したとしても当社側はこれを認める義務を負わない。
        投資家は、日本国内の証券会社に外国証券取引口座を開設する必要がある（以下、一切の証券会社または記
       録の保有者で実質株主がこれらの者を通じて当社株式を所有する者を「保管者」という）。
     (2)  株主に対する特典          ……………　　なし

     (3)  株式の譲渡制限         ………………　　当社普通株式は、ニューヨーク証券取引所に上場されている。しかしな

                         がら、ゴールドマン・サックスの社員は、適用ある証券法令、当社の社
                         員およびコンサルタントとの取引方針、株主間契約（その当事者である
                         社員の場合）および／またはその他の一定の契約によって課される制限
                         を含む一定の株式の譲渡制限に服する。
     (4)  その他の株式事務に関する事項

    　　(a)     決算期    ………………………　　12月31日
    　　(b)     年次株主総会       ………………　　年次株主総会は、毎年、当社の取締役会の定める日に開催する。
    　　(c)     基準日    ………………………　　当社から配当の支払を受けることができる株主名簿上の株主は、当該配
                         当の支払基準日現在において、その所有株式が当社の名義書換代理人の
                         記録簿に記載されている株主である。
    　　(d)     株券   …………………………　　任意の株数を表示した株券を発行することができる。
    　　(e)     株券に関する手数料           ………　　米国においては当社の株主は、当社株式の名義書換や当社株券の登録に
                         ついて当社の名義書換代理人や登録機関から手数料を課されることはな
                         い。
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    ２　日本における実質株主の権利行使に関する手続
     (1)  実質株主の議決権行使に関する手続
        日本における当社の実質株主は、保管者に指図することにより議決権を行使することができる。議決権の代
       理行使の勧誘が行われる場合には、保管者は当社から十分な数量の議決権の代理行使勧誘のための資料を受領
       し次第、これを該当する基準日現在の実質株主明細表に記載されている実質株主に交付する。株主間契約の当
       事者である当社の社員が所有する株式に係る議決権は、同書に記載の手続に従って行使される。
     (2)  配当請求等に関する手続

        保管者は、当社から配当金の支払を受けたときは、当該配当支払に関する基準日現在の実質株主明細表に記
       載されている実質株主の口座にこれを入金し、または当該株主に対して支払われた配当金を交付する。
        上記の配当金の支払手続に要する費用は、当社の負担とする。実質株主は、これに関する手数料を一切請求
       されない。
     (3)  株式の譲渡に関する手続

        当社株式の譲渡は、口座振替または当該株式を表章する株券の引き渡しにより行われる。日本における当社
       の実質株主は、自己の株式の預託先である保管者に対して譲渡を指図することによって、または適用ある場
       合、名義書換のために米国の名義書換代理人に対して関係する株券を引き渡すことによって、当社普通株式を
       譲渡することができる。かかる引き渡しの結果、譲渡は前者の方法で処理される。
     (4)  本邦における配当等に関する課税上の取扱い

       (a)  配当および配当等価物
         当社から支払われる配当は、日本の税法上、配当所得として取扱われ、総合課税の対象とされる。ただ
        し、日本の居住者たる個人は、2014年１月１日から2037年12月31日までは20.315パーセント、2038年１月１
        日以降は20パーセントの税率による申告分離課税の対象とすることを選択することができる。また、日本の
        居住者たる個人または日本の法人に対して支払われる当社の配当金が日本における支払の取扱者を通じて交
        付される場合は、当該配当の残額（米国における当該配当の支払の際に米国またはその地方公共団体の源泉
        徴収税が徴収される場合、当該控除後の金額）につき、当該配当の支払を受けるべき期間に応じ、下表に記
        載された源泉徴収税率に相当する金額の日本の所得税がある一定の状況では源泉徴収される。
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                         配当課税の源泉徴収税率
            配当を受けるべき期間                  日本の法人             日本の居住者たる個人

        2014年１月１日～2037年12月31日                       所得税15.315％        所得税15.315％、住民税５％

        2038年１月１日～                         所得税15％      所得税15％、住民税５％

         日本の居住者たる個人は、配当金額の多寡に関係なく配当につき確定申告をしない方法を選択することが

        できる。
         米国において課税された税額は、配当につき確定申告した場合には、日本の税法に従い外国税額控除の対
        象となりうる。
       (b)  売買損益

        1) 　個人株主の株式の売買によって生じた売買損益は、原則として株式売買益は所得税の対象となり、株式
         売買損は、株式売買益の範囲内で控除の対象となる。納税者は課税対象年の有価証券譲渡益全体（純額）
         の20パーセント相当額（2014年１月１日から2037年12月31日までは20.315パーセント相当額）の納税を行
         うことになる。
        2) 　当社株式の法人株主については、かかる株式の売買損益は、当該法人の損益として課税所得の計算上算
         入される。
       (c)  相続税

         日本の税法上日本の居住者である実質株主が、米国で発行された株式を相続または遺言によって取得した
        場合、日本の相続税法によって、通常、相続税が課されるが、外国において日本の相続税に相当する相続税
        が課せられた場合において一定の要件を満たしているときには、外国税額控除が認められることがある。
     (5)  その他の諸通知

        日本における当社株式の実質株主に対して株主総会等の事項に関する通知が行われる場合、保管者は、当社
       から十分な数の通知書を受領し次第、所定の方法により該当する基準日現在の実質株主明細表に記載されてい
       る実質株主にこれを交付する。
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    第９【提出会社の参考情報】
    １【提出会社の親会社等の情報】

       当社は金融商品取引法第24条第１項第１号または第２号に記載されている有価証券の発行者に該当しないた
     め、該当なし。
    ２【その他の参考情報】

       当社は、2021年度の開始日（2021年１月１日）から本有価証券報告書の提出日までの間に以下の書類を関東財
     務局長に提出している。
     （１）　臨時報告書およびその添付書類（企業内容等の開示に関する内閣府令第19条第２項第１号に基づくも

          の）（2021年５月18日提出）
     （２）　2019年11月14日提出の発行登録書に対する訂正発行登録書（2021年５月18日提出）
     （３）　     有価証券報告書およびその添付書類                  （2021年６月30日提出）
     （４）　2019年11月14日提出の発行登録書に対する訂正発行登録書（2021年６月30日提出）
     （５）　臨時報告書およびその添付書類（企業内容等の開示に関する内閣府令第19条第２項第１号に基づくも
          の）（2021年８月23日提出）
     （６）　2019年11月14日提出の発行登録書に対する訂正発行登録書（2021年８月23日提出）
     （７）　半期報告書およびその添付書類（2021年９月28日提出）
     （８）　2019年11月14日提出の発行登録書に対する訂正発行登録書（2021年９月28日提出）
     （９）　発行登録書およびその添付書類（2021年11月18日提出）
     （10）　臨時報告書およびその添付書類（企業内容等の開示に関する内閣府令第19条第２項第１号に基づくも
          の）（2021年11月30日提出）
     （11）　2021年11月18日提出の発行登録書に対する訂正発行登録書（2021年11月30日提出）
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    第二部【提出会社の保証会社等の情報】

     該当なし。

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            英語原文から翻訳された独立登録会計事務所の監査報告書

    ザ・ゴールドマン・サックス・グループ・インク

    取締役会および株主　各位
    財務書類および財務報告に関する内部統制に対する意見

     私たちは、添付のザ・ゴールドマン・サックス・グループ・インクおよびその子会社（以下「会社」という。）の2021年お
    よび2020年12月31日現在の連結貸借対照表、2021年12月31日までに終了した３年間の各事業年度の関連する連結損益計算書、
    連結包括利益計算書、連結株主資本等変動計算書および連結キャッシュ・フロー計算書、ならびに関連する注記（以下総称し
    て「連結財務書類」という。）の監査を行った。私たちはまた、トレッドウェイ委員会組織委員会（以下「COSO」という。）
    が公表した「内部統制の統合的枠組み（2013年）」に定められている基準に基づいて、会社の2021年12月31日現在の財務報告
    に関する内部統制の監査を行った。
     私たちの意見では、上述の連結財務書類は、すべての重要な点において、会社の2021年および2020年12月31日現在の財政状
    態ならびに2021年12月31日までに終了した３年間の各事業年度の経営成績およびキャッシュ・フローを、米国において一般に
    公正妥当と認められている会計原則に準拠し適正に表示している。また、私たちの意見では、会社は2021年12月31日現在の財
    務報告に関する内部統制について、COSOが公表した「内部統制の統合的枠組み（2013年）」に定められている基準に基づい
    て、すべての重要な点において有効な内部統制を維持している。
    会計方針の変更

    　連結財務書類に対する注記３に記載の通り、会社は、2020年度に特定の金融商品に係る信用損失の会計処理方法を変更して
    いる。
    監査意見の根拠

     会社の経営陣は、これらの連結財務書類に責任を負うとともに、財務報告に関する有効な内部統制の維持および財務報告に
    関する内部統制についての経営陣の報告書に含められている、財務報告に関する内部統制の有効性の評価に責任を負ってい
    る。私たちの責任は、私たちの実施した監査に基づいて、会社の連結財務書類および会社の財務報告に関する内部統制に対し
    て意見を表明することにある。私たちは、公開企業会計監視委員会（米国）（以下「PCAOB」という。）に登録している会計事
    務所であり、米国連邦証券法ならびに証券取引委員会およびPCAOBの適用する規則および規制に準拠して、会社に対して独立性
    を保持することが求められる。
     私たちは、PCAOBの基準に準拠して監査を実施した。これらの基準は、連結財務書類に誤謬または不正による重要な虚偽の表
    示がないことについて、また、財務報告に関する有効な内部統制がすべての重要な点において維持されているか否かについて
    の合理的な保証を得るために、私たちが監査を計画し、実施することを要求している。
     私たちの連結財務書類の監査には、誤謬または不正による連結財務書類の重要な虚偽表示リスクの評価手続の実施、および
    これらのリスクに対応した手続の実施が含まれる。かかる手続には、連結財務書類の金額および開示に関する証拠の試査が含
    まれる。また、私たちの監査には、適用された会計原則および経営陣が行った重要な見積り、ならびに連結財務書類全般の表
    示の評価が含まれる。私たちの財務報告に関する内部統制の監査には、財務報告に関する内部統制の理解、重要な欠陥が存在
    するリスクについての評価、ならびに評価したリスクに基づく内部統制の整備および運用状況の有効性の検証および評価が含
    まれる。また、私たちの監査には、私たちがその状況において必要であると考える他の手続の実施も含まれる。私たちは、私
    たちの監査が、私たちの意見に対する合理的な基礎を提供しているものと確信している。
    財務報告に関する内部統制の定義および制限

    　会社の財務報告に関する内部統制は、財務報告の信頼性、および一般に公正妥当と認められている会計原則に準拠した外部
    報告目的の財務書類の作成に関し、合理的な保証を提供するために整備されたプロセスである。会社の財務報告に関する内部
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    統制は、(ⅰ)会社の資産の取引および処分を合理的な範囲で正確かつ公正に反映する記録の維持、(ⅱ)一般に公正妥当と認め
    られている会計原則に準拠した財務書類の作成に必要な取引が記録されていること、また会社の収入および支出が会社の経営
    陣 および取締役の承認に基づいてのみ行われていることに対する合理的な保証の提供、ならびに(ⅲ)財務書類に重要な影響を
    与える可能性のある会社の資産の未承認の取得、使用または処分の防止または適時の発見に関する合理的な保証の提供などに
    ついての方針および手続を含む。
    　固有の限界があることから、財務報告に関する内部統制は虚偽の表示を防止または発見できない場合がある。また、将来の
    期間における有効性の評価の予測は、状況の変化により統制手続が不適切になるリスク、または方針もしくは手続の遵守の程
    度が低下するリスクにさらされている。
    監査上の重要な事項

    　下記の監査上の重要な事項とは、当期の連結財務書類の監査から生じる事項のうち、監査役会に伝達された、または伝達す
    ることが求められた事項であり、かつ(ⅰ)連結財務書類にとって重要性がある勘定科目または開示に関連し、(ⅱ)監査人にお
    いて、とりわけ困難で、主観的または複雑な判断を伴うものである。監査上の重要な事項のコミュニケーションは、全体とし
    ての連結財務書類に対する私たちの意見を何ら変更するものではなく、また、私たちは、以下の監査上の重要な事項を伝達す
    ることによって、監査上の重要な事項またはそれらが関連する勘定科目または開示に対して個別に意見を提供するものではな
    い。
    特定のレベル３金融商品の評価

    　連結財務書類に対する注記４から注記10に記載の通り、2021年12月31日現在、会社は金融商品を公正価値で計上しており、
    金融商品の評価手法へのインプットの１つ以上が重要かつ観察不能であるため、公正価値の階層のレベル３に分類された金融
    資産241億ドルと金融負債292億ドルが含まれている。これらの特定のレベル３金融商品を評価するために経営陣が用いる重要
    かつ観察不能なインプットには、(ⅰ)業界の評価倍率および上場会社との比較、(ⅱ)クレジット・スプレッドまたは                                                      (ⅲ)コリ
    レーションが含まれる。
    　これらの特定のレベル３金融商品の評価に関する手続を実施することが監査上の重要な事項であるという私たちの判断にお
    いて主に考慮した点は、(ⅰ)金融商品の評価は経営陣の重要な判断を伴うものであり、それが、手続の実施および特定のレベ
    ル３金融商品の評価に使用された前述の重要かつ観察不能なインプットに関連する監査証拠の評価において監査人の高度な判
    断、主観性および監査上の対応につながったこと、ならびに(ⅱ)監査上の対応として、専門的な技能と知識を有する職業的専
    門家の利用が含まれたこと、である。
    　この問題への対応には、連結財務書類に対する私たちの全般的な意見の形成に関連する手続を実施し、監査証拠を評価する
    ことが伴っていた。これらの手続には、金融商品の評価に使用された方法および重要かつ観察不能なインプットに関する内部
    統制を含む、特定のレベル３金融商品の評価に関連する内部統制の有効性の検証が含まれていた。これらの手続には特に、金
    融商品のサンプルについて、(ⅰ)監査人としての独立した公正価値の見積りの算定、または(ⅱ)これらの金融商品の公正価値
    を決定するための経営陣のプロセスの検証を支援するために、専門的な技能と知識を有する職業的専門家を関与させることも
    含まれていた。監査人としての独立した見積りの算定には、(ⅰ)経営陣から提供されたデータの網羅性と正確性の検証、(ⅱ)
    経営陣の重要な観察不能なインプットの評価および利用、または独立した重要な観察不能なインプットの算定、(ⅲ)公正価値
    についての経営陣の見積りと監査人が独自に算定した見積りとの比較が含まれていた。経営陣のプロセスの検証には、前述の
    重要かつ観察不能なインプットの合理性の評価、使用された手法の適切性の評価、およびこれらの商品の公正価値を決定する
    ために経営陣が使用したデータの網羅性と正確性の検証が含まれていた。
    ローン貸倒引当金ーホールセール向けローン・ポートフォリオ

    　連結財務書類に対する注記９に記載の通り、会社のホールセール向けローン・ポートフォリオのローン貸倒引当金は、経営
    陣の当該ローンの予想残存期間にわたる貸倒損失の見積りが反映されており、また将来の経済状況の予測も考慮されている。
    2021年12月31日現在、21億ドルのローン貸倒引当金および1,316億ドルの償却原価で計上されたローンは、ホールセール向け
    ローン・ポートフォリオに関連するものであった。ホールセール向けローン・ポートフォリオのローン貸倒引当金は、類似し
    たリスク特性を有するローンについてはモデル化されたアプローチを用いて集合的に、一方、類似したリスク特性を有しない
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    ローンについては個別の資産ベースで測定している。さらに、ホールセール向けローン貸倒引当金には、経済予測の不確実性
    を反映し、モデルのインプットに関する不確実性を捕捉し、モデルの精度不足や集中リスクを勘案し会計処理できるように、
    定 性的な構成要素も含まれている。ホールセール向けローンのモデルでは、内部格付、業界の債務不履行や損失に関するデー
    タ、予想残存期間、マクロ経済指標、借手の金融債務履行能力、借手のカントリーリスクおよび業種、ローンの優先順位およ
    び担保の種類といった様々なリスク要因に基づいてデフォルト確率および債務不履行時損失率を算定している。ホールセール
    向けローンの予測モデルに使用する最も重要なインプットには、米国の予想失業率、GDP、信用スプレッド、商工業ローンの延
    滞率、長短金利、原油価格が含まれる。
    　ホールセール向けローン・ポートフォリオ                     のローン貸倒引当金         に関する手続を実施することが監査上の重要な事項であると
    いう私たちの判断において主に考慮した点は、(ⅰ)内部格付および米国の予想失業率の決定は経営陣の重要な判断および見積
    りを伴うものであり、それが、経営陣の決定に関連する手続の実施および監査証拠の評価において監査人の高度な判断、主観
    性および監査対応につながったこと、また(ⅱ)監査上の対応として、専門的な技能と知識を有する職業的専門家の利用が含ま
    れたこと、である。
    　この問題への対応には、連結財務書類に対する私たちの全般的な意見の形成に関連する手続を実施し、監査証拠を評価する
    ことが伴っていた。これらの手続には、ホールセール向けローン・ポートフォリオのローン貸倒引当金に対する会社のローン
    貸倒引当金に関連する内部統制（モデル、特定のデータおよび重要な仮定に関する内部統制を含む。）の有効性の検証が含ま
    れていた。これらの手続にはまた、特に、モデル化されたアプローチを用いてホールセール向けローン・ポートフォリオの
    ローン貸倒引当金を見積もる経営陣のプロセスの検証が含まれており、手法の適切性の評価、およびローン貸倒引当金の見積
    りに使用された特定のデータの網羅性および正確性の検証も含まれていた。手続きにはまた、専門的な技能と知識を有する職
    業的専門家を利用し、(ⅰ)モデルおよび手法の適切性、(ⅱ)ホールセール向けローン・ポートフォリオのローン貸倒引当金の
    見積りに使用された内部格付けおよび米国の予想失業率の妥当性の評価も伴っていた。
    プライスウォーターハウスクーパース　エルエルピー

    ニューヨーク州、ニューヨーク市

    2022  年２月24日
    私たちは、1922年から会社の会計監査人として従事している。

    （※）上記は、英文で作成された監査報告書原本の訳文として記載されたものです。訳文においては、原本の内容を

       正確に表すよう細心の注意が払われていますが、いかなる内容の解釈、見解または意見においても、原語で記
       載された監査報告書原本が本訳文に優先します。
      次へ

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    Report    of Independent       Registered      Public    Accounting       Firm

    To the  Board   of Directors    and  Shareholders      of The  Goldman    Sachs   Group,   Inc.:

    Opinions    on the Financial    Statements     and  Internal    Control   over  Financial    Reporting

    We  have  audited   the  accompanying      consolidated     balance   sheets   of The  Goldman    Sachs   Group,   Inc.  and  its subsidiaries     (the  Company)     as of
    December     31,  2021  and  2020,   and  the  related   consolidated      statements     of earnings,    of comprehensive       income,    of changes    in shareholders’
    equity   and  of cash  flows   for each  of the  three  years  in the  period   ended   December    31,  2021,   including    the  related   notes  (collectively     referred
    to as the  “consolidated      financial    statements”).      We  also  have  audited   the  Company’s     internal   control   over  financial    reporting    as of December
    31,  2021,   based   on  criteria   established     in Internal    Control    – Integrated     Framework     (2013)   issued   by  the  Committee     of Sponsoring
    Organizations      of the  Treadway    Commission     (COSO).
    In our  opinion,    the  consolidated      financial    statements     referred    to above   present   fairly,   in all material    respects,    the  financial    position    of the
    Company    as of December     31,  2021  and  2020,   and  the  results   of its operations     and  its cash  flows   for  each  of the  three  years   in the  period
    ended   December    31,  2021  in conformity     with  accounting     principles    generally    accepted    in the  United   States   of America.    Also  in our  opinion,
    the  Company    maintained,     in all material    respects,    effective    internal    control   over  financial    reporting    as of December     31,  2021,   based   on
    criteria   established     in Internal   Control   – Integrated    Framework     (2013)   issued   by the  COSO.
    Change   in Accounting     Principle
    As discussed    in Note  3 to the  consolidated     financial    statements,     the  Company    changed    the  manner   in which   it accounts    for  credit   losses   on
    certain   financial    instruments     in 2020
    Basis  for Opinions
    The  Company’s     management      is responsible     for  these   consolidated      financial    statements,     for  maintaining     effective    internal    control   over
    financial    reporting,    and  for  its assessment     of the  effectiveness      of internal    control   over  financial    reporting,    included    in the  accompanying
    Management’s      Report   on Internal   Control   over  Financial    Reporting.     Our  responsibility      is to express   opinions    on the  Company’s     consolidated
    financial    statements     and  on the  Company’s     internal   control   over  financial    reporting    based   on our  audits.   We  are  a public   accounting     firm
    registered    with  the  Public   Company    Accounting     Oversight    Board   (United   States)   (PCAOB)    and  are  required    to be independent     with  respect
    to the  Company    in accordance     with  the  U.S.  federal   securities    laws  and  the  applicable     rules  and  regulations     of the  Securities    and  Exchange
    Commission     and  the  PCAOB.
    We  conducted     our  audits   in accordance     with  the  standards    of the  PCAOB.    Those   standards    require   that  we  plan  and  perform    the  audits   to
    obtain   reasonable     assurance    about   whether    the  consolidated      financial    statements     are  free  of material    misstatement,      whether    due  to error  or
    fraud,   and  whether    effective    internal   control   over  financial    reporting    was  maintained     in all material    respects.
    Our  audits   of the  consolidated      financial    statements     included    performing     procedures     to assess   the  risks  of material    misstatement      of the
    consolidated      financial    statements,     whether    due  to error  or fraud,   and  performing     procedures     that  respond    to those   risks.   Such  procedures
    included    examining,     on a test  basis,   evidence    regarding    the  amounts    and  disclosures     in the  consolidated     financial    statements.     Our  audits   also
    included    evaluating     the  accounting     principles     used  and  significant     estimates    made   by  management,      as well  as evaluating     the  overall
    presentation      of the  consolidated      financial    statements.     Our  audit   of internal    control   over  financial    reporting    included    obtaining    an
    understanding      of internal   control   over  financial    reporting,    assessing    the  risk  that  a material    weakness    exists,   and  testing   and  evaluating     the
    design   and  operating    effectiveness      of internal   control   based   on the  assessed    risk.  Our  audits   also  included    performing     such  other  procedures
    as we considered     necessary    in the  circumstances.      We  believe   that  our  audits   provide   a reasonable     basis  for our  opinions.
    Definition    and  Limitations     of Internal    Control   over  Financial    Reporting
    A company’s     internal    control   over  financial    reporting    is a process   designed    to provide    reasonable     assurance    regarding    the  reliability    of
    financial    reporting    and  the  preparation     of financial    statements     for  external    purposes    in accordance     with  generally    accepted    accounting
    principles.     A company’s     internal   control   over  financial    reporting    includes    those  policies   and  procedures     that  (i) pertain   to the  maintenance     of
    records   that,  in reasonable     detail,   accurately     and  fairly   reflect   the  transactions     and  dispositions     of the  assets   of the  company;    (ii)  provide
    reasonable     assurance    that  transactions     are  recorded    as necessary    to permit   preparation     of financial    statements     in accordance     with  generally
    accepted    accounting     principles,     and  that  receipts   and  expenditures      of the  company    are  being   made   only  in accordance     with  authorizations      of
    management      and  directors    of the  company;    and  (iii)  provide   reasonable     assurance    regarding    prevention     or timely   detection    of unauthorized
    acquisition,     use,  or disposition     of the  company’s     assets   that  could   have  a material    effect   on the  financial    statements.
    Because    of its inherent    limitations,     internal   control   over  financial    reporting    may  not  prevent   or detect   misstatements.      Also,  projections     of any
    evaluation     of effectiveness      to future   periods   are  subject   to the  risk  that  controls    may  become   inadequate     because    of changes    in conditions,     or
    that  the  degree   of compliance     with  the  policies   or procedures     may  deteriorate.
    Critical   Audit   Matters
                                595/597


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    The  critical   audit  matters   communicated      below   are  matters   arising   from  the  current   period   audit  of the  consolidated     financial    statements     that
    were  communicated      or required    to be communicated      to the  audit  committee     and  that  (i) relate   to accounts    or disclosures     that  are  material    to
    the  consolidated     financial    statements     and  (ii)  involved    our  especially    challenging,     subjective,     or complex    judgments.     The  communication       of
    critical   audit  matters   does  not  alter  in any  way  our  opinion   on the  consolidated      financial    statements,     taken   as a whole,   and  we  are  not,  by
    communicating       the  critical   audit  matters   below,   providing    separate    opinions    on the  critical   audit  matters   or on the  accounts    or disclosures     to
    which   they  relate.
    Valuation     of Certain   Level   3 Financial    Instruments
    As  described    in Notes   4 through    10 to the  consolidated      financial    statements,     as of December     31,  2021,   the  Company    carries   financial
    instruments     at fair  value,   which   includes    $24.1   billion   of financial    assets   and  $29.2   billion   of financial    liabilities    classified    in Level   3 of the
    fair  value   hierarchy,     as one  or more  inputs   to the  financial    instrument’s      valuation    technique    are  significant     and  unobservable.      Significant
    unobservable      inputs   used  by management      to value   certain   of these  Level   3 financial    instruments     included    (i) industry    multiples    and  public
    comparables,      (ii)  credit   spreads   or (iii)  correlation.
    The  principal    considerations      for  our  determination      that  performing     procedures     relating    to the  valuation    of these  certain   Level   3 financial
    instruments     is a critical   audit  matter   are  (i) the  significant     judgment    by management      in valuing   the  financial    instruments,     which   in turn  led  to
    a high  degree   of auditor   judgment,     subjectivity,      and  effort   in performing     procedures     and  evaluating     audit   evidence    related   to the
    aforementioned       significant     unobservable      inputs   used  in the  valuation    of certain   Level   3 financial    instruments,     and  (ii)  the  audit  effort
    involved    the  use  of professionals      with  specialized     skill  and  knowledge.
    Addressing     the  matter   involved    performing     procedures     and  evaluating     audit  evidence    in connection     with  forming    our  overall   opinion   on the
    consolidated      financial    statements.     These   procedures     included    testing   the  effectiveness      of controls    relating    to the  valuation    of financial
    instruments,     including    controls    over  the  methods    and  significant     unobservable      inputs   used  in the  valuation    of certain   Level   3 financial
    instruments.     These   procedures     also  included,    among   others,   for  a sample   of financial    instruments,     the  involvement      of professionals      with
    specialized     skill  and  knowledge     to assist   in (i) developing     an independent     estimate    of fair  value   or (ii)  testing   management’s      process   to
    determine     the  fair  value   of these   financial    instruments.     Developing     the  independent     estimate    involved    (i) testing   the  completeness      and
    accuracy    of data  provided    by  management,      (ii)  evaluating     and  utilizing    management’s       significant     unobservable      inputs   or developing
    independent     significant     unobservable      inputs,   and  (iii)  comparing     management’s      estimate    to the  independently      developed     estimate    of fair
    value.   Testing    management’s       process    included    evaluating     the  reasonableness       of the  aforementioned       significant     unobservable      inputs,
    evaluating     the  appropriateness       of the  techniques     used,  and  testing   the  completeness      and  accuracy    of data  used  by management      to determine
    the  fair  value  of these  instruments.
    Allowance     for Loan  Losses   - Wholesale     Loan  Portfolio
    As described    in Note  9 to the  consolidated      financial    statements,     the  Company’s     allowance     for  loan  losses   for  the  wholesale    loan  portfolio
    reflects   management’s      estimate    of loan  losses   over  the  remaining    expected    life  of the  loans  and  also  considers    forecasts    of future   economic
    conditions.     As of December    31,  2021,   $2.1  billion   of the  allowance    for loan  losses   and  $131.6   billion   of the  loans  accounted    for at amortized
    cost  related   to the  wholesale    loan  portfolio.    The  allowance    for  loan  losses   for the  wholesale    loan  portfolio    is measured    on a collective    basis
    for  loans   that  exhibit   similar   risk  characteristics      using   a modeled    approach    and  asset-specific      basis  for  loans   that  do not  share   similar   risk
    characteristics.      In addition,    it includes    qualitative     components     to reflect   the  uncertain    nature   of economic    forecasting,     capture   uncertainty
    regarding    model   inputs,   and  account   for model   imprecision     and  concentration      risk.  The  wholesale    models   determine    the  probability     of default
    and  loss  given   default   based   on  various    risk  factors,    including    internal    credit   ratings,    industry    default   and  loss  data,  expected    life,
    macroeconomic       indicators,     the  borrower’s     capacity    to meet  its financial    obligations,     the  borrower’s     country    of risk  and  industry,    loan
    seniority    and  collateral    type.  The  most  significant     inputs   to the  forecast    model   for  wholesale    loans   include   forecasted     U.S.  unemployment
    rates,  GDP,   credit   spreads,    commercial     and  industrial    delinquency     rates,  short-   and  long-term    interest   rates,  and  oil prices.
    The  principal    considerations      for our  determination      that  performing     procedures     relating   to the  allowance    for loan  losses   for the  wholesale    loan
    portfolio    is a critical   audit  matter   are  (i) the  significant     judgment    and  estimation     by management      in the  determinations      of internal    credit
    ratings   and  the  forecasted     U.S.  unemployment       rates,   which   in turn  led  to a high  degree   of auditor   judgment,     subjectivity,      and  effort   in
    performing     procedures     and  evaluating     audit  evidence    related   to management’s      determinations,       and  (ii)  the  audit  effort   involved    the  use  of
    professionals      with  specialized     skill  and  knowledge.
    Addressing     the  matter   involved    performing     procedures     and  evaluating     audit  evidence    in connection     with  forming    our  overall   opinion   on the
    consolidated      financial    statements.     These   procedures     included    testing   the  effectiveness      of controls    relating   to the  Company’s     allowance     for
    loan  losses   for  the  wholesale    loan  portfolio,    including    controls    over  the  model,   certain   data,  and  significant     assumptions.      These   procedures
    also  included,    among   others,   testing   management’s      process   for estimating     the  allowance    for loan  losses   for the  wholesale    loan  portfolio    using
    a modeled    approach,    which   involved    evaluating     the  appropriateness       of the  methodology      and  testing   the  completeness      and  accuracy    of certain
    data  used  in estimating     the  allowance     for  loan  losses.   The  procedures     also  involved    the  use  of professionals      with  specialized     skill  and
    knowledge     to assist   in evaluating     (i) the  appropriateness       of the  model   and  methodology      and  (ii)  the  reasonableness       of the  internal   credit
    ratings   and  the forecasted    U.S.  unemployment      rates  used  in estimating     the  allowance    for loan  losses   for the  wholesale    loan  portfolio.
    /s/  PricewaterhouseCoopers          LLP
    New  York,   New  York
    February    24,  2022
                                596/597


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    We  have  served   as the Company’s     auditor   since  1922.
    （※）上記は、監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものであり、その原本は有価証券報告書提出会社が

       別途保管しております。
                                597/597

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