株式会社マーキュリアインベストメント 有価証券報告書 第15期(平成31年1月1日－令和1年12月31日)

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                 株式会社マーキュリアインベストメント(E10936)
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  【表紙】
  【提出書類】       有価証券報告書

  【根拠条文】       金融商品取引法第24条第１項
  【提出先】       関東財務局長
  【提出日】       2020年３月30日
  【事業年度】       第15期（自　2019年１月１日　至　2019年12月31日）
  【会社名】       株式会社マーキュリアインベストメント
  【英訳名】       Mercuria  Investment  Co., Ltd.
  【代表者の役職氏名】       代表取締役　　豊島　俊弘
  【本店の所在の場所】       東京都千代田区内幸町一丁目３番３号内幸町ダイビル
  【電話番号】       03-3500-9870（代表）
  【事務連絡者氏名】       執行役員　営業ＩＲ部長　　中井　竜馬
  【最寄りの連絡場所】       東京都千代田区内幸町一丁目３番３号内幸町ダイビル
  【電話番号】       03-3500-9870（代表）
  【事務連絡者氏名】       執行役員　営業ＩＲ部長　　中井　竜馬
  【縦覧に供する場所】       株式会社東京証券取引所
         （東京都中央区日本橋兜町２番１号）
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  第一部【企業情報】
  第１【企業の概況】
  １【主要な経営指標等の推移】
  (1）連結経営指標等
     回次     第11期   第12期   第13期   第14期   第15期
    決算年月     2015年12月   2016年12月   2017年12月   2018年12月   2019年12月

       （千円）  2,047,567   2,520,649   4,224,102   4,121,830   4,718,325
  営業収益
       （千円）   900,213  1,248,179   2,207,739   2,083,211   1,800,260
  経常利益
  親会社株主に帰属する当期純
       （千円）   620,829   854,416  1,489,618   1,410,826   1,244,567
  利益
       （千円）   423,306   894,563  1,507,305   1,445,900   1,060,351
  包括利益
       （千円）  3,322,962   5,112,834  10,588,751   12,182,308   12,743,037
  純資産額
       （千円）  3,699,161   5,603,227  13,103,030   14,120,843   15,504,211
  総資産額
       （円）   275.35   363.32   605.13   664.53   703.99
  １株当たり純資産額
       （円）   59.15   70.54  107.52   81.69   71.98
  １株当たり当期純利益金額
  潜在株式調整後１株当たり当
       （円）    －  66.28  103.37   80.18   71.22
  期純利益金額
       （％）   87.2   88.9   79.6   81.6   78.5
  自己資本比率
       （％）   23.1   20.8   19.3   12.9   10.5
  自己資本利益率
       （倍）    －  26.50   13.41   8.31  10.50
  株価収益率
  営業活動によるキャッシュ・
       （千円）   303,694   506,415   764,533  △4,205,249   △454,360
  フロー
  投資活動によるキャッシュ・
       （千円）   △30,664  △102,310  △19,309  △101,504  △28,089
  フロー
  財務活動によるキャッシュ・
       （千円）   747,248   893,340  4,672,627   131,095   △5,984
  フロー
  現金及び現金同等物の期末残
       （千円）  1,589,202   2,871,146   8,258,708   4,051,857   3,551,409
  高
           33   38   46   55   57
  従業員数
       （人）
  （外、平均臨時雇用者数）         (4)  (2)  (1)  (1)  (1)
  　（注）１．営業収益には、消費税等は含まれておりません。
   ２．第11期の潜在株式調整後１株当たり当期純利益金額については、新株予約権の残高がありますが、当社株式
    は非上場であるため期中平均株価が把握できませんので記載しておりません。
   ３．当社株式は2016年10月17日に東京証券取引所市場第二部に上場したため、第12期の潜在株式調整後１株当た
    り当期純利益金額は、新規上場日から当連結会計年度末までの平均株価を期中平均株価とみなして算定して
    おります。
   ４．第11期の株価収益率については、当社株式は非上場であるため、記載しておりません。
   ５．従業員数は就業人員であり、臨時雇用者数（人材会社からの派遣社員をいう）は、年間の平均雇用人員（１
    日８時間換算）であります。
   ６．2015年７月１日付で普通株式１株につき10株の割合で株式分割を、2016年８月１日付で普通株式１株につき
    200株の割合で株式分割を、2017年１月１日付で普通株式１株につき３株の割合で株式分割を行っておりま
    す。そのため、第11期の期首に当該株式分割が行われたと仮定し、１株当たり純資産額、１株当たり当期純
    利益金額及び潜在株式調整後１株当たり当期純利益金額を算定しております。
   ７．第14期以後の１株当たり純資産額の算定上、        株主資本において自己株式として計上している信託に残存する
    自社の株式を、期末発行済株式総数から控除する自己株式に含めております。             また、 １株当たり当期純利益
    金額及び潜在株式調整後１株当たり当期純利益金額の算定上、期中平均株式数の算定において控除する自己
    株式に含めております。
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  (2）提出会社の経営指標等
     回次     第11期   第12期   第13期   第14期   第15期
    決算年月     2015年12月   2016年12月   2017年12月   2018年12月   2019年12月

       （千円）   760,178  1,145,580   3,121,003   2,989,986   2,901,945
  営業収益
       （千円）   382,433   389,306  1,710,084   1,785,094   2,160,205
  経常利益
       （千円）   331,990   316,117  1,193,886   1,308,535   1,740,130
  当期純利益
       （千円）   429,050   875,753  2,961,872   2,997,886   3,020,087
  資本金
       （株）   19,530  4,572,100  17,234,500   17,466,100   17,606,500
  発行済株式総数
       （千円）  2,394,797   3,619,009   8,759,738   9,791,926  10,937,183
  純資産額
       （千円）  2,710,992   4,066,195  10,489,104   10,941,792   13,436,647
  総資産額
       （円）   204.25   263.74   508.19   564.61   632.87
  １株当たり純資産額
           －   45   17   18   19
  １株当たり配当額
       （円）
  （うち１株当たり中間配当
           (－)  (－)  (－)  (－)  (－)
  額）
       （円）   31.63   26.10   86.17   75.77  100.63
  １株当たり当期純利益金額
  潜在株式調整後１株当たり当
       （円）    －  24.52   82.85   74.37   99.59
  期純利益金額
       （％）   88.3   89.0   83.5   89.5   81.4
  自己資本比率
       （％）   17.2   10.5   19.3   14.1   16.8
  自己資本利益率
       （倍）    －  71.62   16.73   8.96   7.51
  株価収益率
       （％）    －  57.5   19.7   23.8   18.9
  配当性向
           20   25   31   40   41
  従業員数
       （人）
  （外、平均臨時雇用者数）         (4)  (2)  (1)  (1)  (1)
       （％）    －  100.8   78.9   39.0   44.1
  株主総利回り
  （比較指標：配当込み
       （％）   (－)  (112.4 )  (137.4 )  (115.5 )  (136.4 )
  TOPIX）
       （円）    －  4,500   2,259   1,558   834
  最高株価
            ※1,990
       （円）    －  1,362   1,135   627   619

  最低株価
            ※1,360
  　（注）１．営業収益には、消費税等は含まれておりません。
   ２．第11期の潜在株式調整後１株当たり当期純利益金額については、新株予約権の残高がありますが、当社株式
    は非上場であるため期中平均株価が把握できませんので記載しておりません。
   ３．当社株式は2016年10月17日に東京証券取引所市場第二部に上場したため、第12期の潜在株式調整後１株当た
    り当期純利益金額は、新規上場日から当事業年度末までの平均株価を期中平均株価とみなして算定しており
    ます。
   ４．第11期の株価収益率及び株主総利回りについては、当社株式は非上場であるため、記載しておりません。
   ５．第11期は、無配のため配当性向は記載しておりません。
   ６．従業員数は就業人員であり、臨時雇用者数（人材会社からの派遣社員をいう）は、年間の平均雇用人員（１
    日８時間換算）であります。
   ７．2015年７月１日付で普通株式１株につき10株の割合で株式分割を、2016年８月１日付で普通株式１株につき
    200株の割合で株式分割を、2017年１月１日付で普通株式１株につき３株の割合で株式分割を行っておりま
    す。そのため、第11期の期首に当該株式分割が行われたと仮定し、１株当たり純資産額、１株当たり当期純
    利益金額及び潜在株式調整後１株当たり当期純利益金額を算定しております。
   ８．第14期以後の１株当たり純資産額の算定上、        株主資本において自己株式として計上している信託に残存する
    自社の株式を、期末発行済株式総数から控除する自己株式に含めております。             また、 １株当たり当期純利益
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    金額及び潜在株式調整後１株当たり当期純利益金額の算定上、期中平均株式数の算定において控除する自己
    株式に含めております。
   ９．第12期以降の株主総利回りについては第12期事業年度末日における株価を基準に算定しております。
   10．最高・最低株価は、2017年12月17日以前は東京証券取引所市場第二部におけるものであり、2017年12月18日
    以降は東京証券取引所市場第一部におけるものであります。なお、2016年10月17日をもって同取引所に株式
    を上場しましたので、それ以前の株価については該当事項はありません。また、第12期の※印につきまして
    は、株式分割（2017年１月１日、１株→３株）による権利落後の株価であります。
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  ２【沿革】
   2005年10月   東京都港区に株式会社日本政策投資銀行（ＤＢＪ）とあすかアセットマネジメント株式会社との
      合弁会社として株式会社あすかＤＢＪパートナーズ設立
   2005年10月   当社１号ファンドとして、「あすかＤＢＪ投資事業有限責任組合（グロース１号ファンド）」を
      組成
   2009年７月   本社所在地を東京都千代田区に移転
   2011年２月   金融商品取引業者（投資助言業及び代理業）として登録
   2011年８月   北京に日開華創（北京）投資諮詢有限公司（AD        Capital  (Beijing)  Investment  Consulting
      Co.,Ltd.）（現MIBJ    Consulting  (Beijing)  Co., Ltd.）を設立
   2011年９月   ケイマン諸島にファンド運用会社として、ADC        International   Ltd.を設立
   2012年４月   グロース１号ファンド投資先であるライフネット生命保険株式会社が東京証券取引所マザーズ市
      場に上場
   2013年１月   2013年１月１日付で株式会社ＡＤキャピタルに商号変更
   2013年１月   香港に香港アセットマネジメントライセンスを保有するＲＥＩＴ運営会社として、Spring               Asset
      Management  Limited  (SAML)を設立
   2013年８月   「ADC Fund 2013 L.P.（グロース２号ファンド）」を組成
   2013年12月   当社子会社のSpring    Asset Management  Limitedが管理・運営する「Spring      Real Estate
      Investment  Trust（Spring   REIT）」が香港証券取引所に上場
   2014年９月   ＤＢＪとタイ大手華僑財閥チャロン・ポカパン（ＣＰ）グループの共同ファンド（Ｅｎファン
      ド）の運営業務を受託
   2014年12月   投資運用業及び第二種金融商品取引業を登録
   2015年５月   伊藤忠商事株式会社に対して第三者割当増資を実施
   2015年12月   三井住友信託銀行株式会社に対して第三者割当増資を実施
   2016年１月   2016年１月１日付で株式会社マーキュリアインベストメントに商号変更
   2016年８月   「マーキュリア日本産業成長支援投資事業有限責任組合（バイアウト１号ファンド）」を組成
   2016年10月   東京証券取引所市場第二部に株式を上場
   2017年12月   東京証券取引所市場第一部に市場変更
   2018年２月   航空機リースファンドを組成
   2019年２月   伊藤忠エネクス株式会社及び三井住友信託銀行株式会社を中心に共同組成した「エネクス・イン
      フラ投資法人」が東京証券取引所インフラファンド市場に上場
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  ３【事業の内容】
  　当社グループは、当社、連結子会社13社、非連結子会社17社、及び持分法非適用関連会社８社により構成されてお
  ります。
  　当社グループは、国内外投資家の資金を投資事業組合等のファンドを通じて運用を行うファンド運用事業、自己資
  金の運用を行う自己投資事業を主たる業務としております。
  　当社グループの報告セグメントは投資運用事業の単一セグメントとなっておりますが、以下では投資運用事業を投
  資戦略ごとに分類して記載しております。
  　当社グループではクロスボーダー（国や地域を超えること、既存のビジネスの枠組みにとらわれずに挑戦するこ
  と）をコンセプトとした投資運用を行っており、投資対象の性質により事業投資と資産投資に大別されます。
  ①　成長投資戦略：[事業投資]

   　当社グループの成長投資戦略は、例えば伝統的な金融業と新たな技術の融合といった、既存のビジネスの枠組み
   にとらわれずに挑戦する事業への投資を行い、投資リターンをもたらしています。中でも主に次のような要素に着
   目しています。
   ・マクロ経済の成長に伴い需要の伸びが予想される新しいサービスの展開
   ・社会構造の変化に伴い変化が求められる既存産業における新たなビジネスモデル
   ・モノ造りに関する管理の技術やノウハウ等の日本の優れた特性を活かすことができる分野の海外市場への展開
   　当社グループでは、このような観点で主要プレーヤーとなりうる企業に対し、中長期的な視野による投資を行
   い、一時的な状況の変化に左右されない資金面、事業面等の分野での継続的なサポートを提供します。
  ②　バリュー投資戦略：[事業投資][資産投資]

   　バリュー投資とは理論的な価格より安く取引される事業・資産への投資です。金融法人、事業法人、個人といっ
   た様々な投資家の投資サイクル等の関係で、安定的な資産及び事業であっても理論的な価格よりも安い価格で取引
   されることがあります。当社グループは、グループ会社のネットワークや役職員のネットワークを活用することで
   そのような機会を見つけ、ローン債権（流動化された貸付金）や不動産などキャッシュ・フローを伴う投資資産を
   中心にバリュー投資を行っております。
  ③　バイアウト投資戦略：[事業投資]

   　バイアウト投資とは、企業への株式投資を行うことにより、経営に参画し、事業の拡大や再編、構造改革などに
   より企業価値の向上を目指す投資です。経営を改善することで企業価値の向上の余地のある企業を友好的に買収す
   ることにより、投資先経営陣と共に経営改革の推進、投資先企業の成長および企業価値向上を目指します。特に当
   社グループでは、グループ会社のネットワークやリソースも活用した新たな成長シナリオを描くことで企業価値の
   向上を図ります。
  ④　不動産投資戦略：[資産投資]

   　当社グループでは、地域毎に異なる経済発展レベルや経済環境に照らし合わせた不動産投資によりリスクに見
   合ったリターンが得られる不動産投資を目指しています。
   　経済が成長局面にあるアジア地域においては、中国国内の個人消費の拡大とともに北京の貸オフィスビルへの需
   要が拡大することを見越し、北京市の中心的なオフィス街にあるオフィスビル２棟にいち早く投資を行いました。
   当社グループでは、当社子会社であるSpring        Asset Management  Limitedにおいて、香港証券取引所へ上場してい
   るリート（不動産投資信託）であるSpring       REITの管理運営を行うなどの実績を上げています。
   　日本やその他の先進国においても、主にバリュー投資やキャッシュ・フロー投資戦略のアプローチも取り込んで
   おります。
  ⑤　キャッシュ・フロー投資戦略（CF投資戦略）：[資産投資]

   　社会インフラ関連、賃貸不動産など、安定的なキャッシュ・フロー収入が期待できる資産に対するファンド投資
   を通じ、一定のキャッシュ・フローをもたらす金融商品として投資家へ提供しています。安定したリターンの確保
   には、資産の種類だけでなく、資産管理体制も重要なファクターであり、当社ではそれぞれの分野でグローバルな
   フランチャイズや実績を持つパートナーと組み、投資機会の発掘や運用管理を行っています。
   　キャッシュ・フロー投資戦略は、従前は不動産投資戦略と一体として取り組んで参りましたが、今後は国内外の
   投資家に対して安定運用機会を提供すべく、独立した戦略としてより強化していく分野となります。
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                    （単位：億円）

   投資戦略別ＡＵＭ推移     2016年12月期    2017年12月期    2018年12月期    2019年12月期
  成長投資戦略        245    222    121    72
  バリュー投資戦略        12    2    0    0
  バイアウト投資戦略
          32    47    101    21
  不動産投資戦略／ＣＦ投資戦略        1,510    1,682    1,716    1,840
  合計        1,799    1,952    1,938    1,934
  [用語説明]

  ・AUM（Asset  Under Management）：運用資産残高
                    （単位：億円）

   投資戦略別報酬     2016年12月期    2017年12月期    2018年12月期    2019年12月期
       管理報酬  成功報酬  管理報酬  成功報酬  管理報酬  成功報酬  管理報酬  成功報酬
  成長投資戦略
        4.6  －  4.4  4.3  3.1  14.3  2.9  12.5
  バリュー投資戦略      0.5  0.4  0.1  16.3  －  0.3  －  －
  バイアウト投資戦略      0.7  3.3  2.7  －  5.9  －  4.3  －
  不動産投資戦略／ＣＦ投資戦略      9.7  －  10.5  －  10.8  －  9.8  －
  合計
        15.6  3.7  17.7  20.5  19.8  14.6  17.0  12.5
  ※成功報酬はファンド契約に基づき決定されますが、主にファンドの投資家に対する分配額のうちファンドの投資家から
  出資を受けた額を超える額に一定料率を乗じた金額が成功報酬となります。
  　当社グループの主な収益は以下のとおりです。

  (1）ファンド運用事業
   　当社グループは、投資事業組合等のファンドを組成し、国内外投資家から資金調達、投資対象の発掘、投資対象
   への投資実行、投資対象のモニタリング、投資対象の売却等による投資回収等の管理運営業務を行うことでファン
   ドより管理報酬を得ております。また、投資家に対する分配実績や投資家の投資採算等に応じてファンドより成功
   報酬を得ております。
  (2）自己投資事業

   　当社グループは、主に当社が管理運営を行うファンドに対して自己投資を実行し、当該ファンドにおける持分損
   益を得ております。また、自己投資対象からの配当や自己投資対象の売却による売却益を得ております。
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  ［事業系統図］
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  ４【関係会社の状況】
               議決権の所
          資本金
             主要な事業   有割合又は
    名称    住所   又は        関係内容
             の内容   被所有割合
          出資金
                （％）
  （連結子会社）

  Spring Asset
                  経営指導料の受取
      Hong Kong, China
  Management  Limited      HK＄9,000千  投資運用事業    90.2
                  役員の兼任２名
  （注）２．５
                  コンサルティング報酬の
  MIBJ Consulting
      Beijing,  China
           RMB827千  投資運用事業    100.0 支払
  (Beijing)  Co., Ltd.
                  役員の兼任２名
                  投資助言の提供
  ADC International   Ltd. Cayman Islands
          51,537千円  投資運用事業    100.0
                  役員の兼任１名
                100.0 自己投資事業における投
  合同会社イズミ     東京都千代田区     500千円  投資運用事業
                (100.0)  資ビークル
                  自己投資事業における投
  一般社団法人イズミ     東京都千代田区    1,000千円  投資運用事業    100.0 資ビークル
                  役員の兼任１名
  ゲートシティBKK1匿名組                自己投資事業における投
      東京都港区    107,100千円  投資運用事業    97.3
  合                資ビークル
                99.9 自己投資事業における投
  Mercuria  SPV Co., Ltd.
      Bangkok,Thailand    THB2,000千  投資運用事業
                (99.9) 資ビークル
                  自己投資事業における投
  China Fintech  L.P.  Cayman Islands
          1,350,000千円   投資運用事業    63.0
                  資ビークル
  CF Focus Limited   Cayman Islands
           28,300円  投資運用事業    100.0 管理報酬の受取
                100.0 自己投資事業における投
  ZKJ Focus Limited   Cayman Islands
           218円 投資運用事業
                (100.0)  資ビークル
  互金（蘇州）投資管理有              100.0 自己投資事業における投
      Suzhou,  China
          RMB67,002千  投資運用事業
  限公司              (100.0)  資ビークル
  MIC International
                  投資助言の提供
      Cayman Islands
           108円 投資運用事業    100.0
                  役員の兼任１名
  Limited
                  自己投資事業における投
  SR Target,  L.P.  Cayman Islands
          1,656,909千円   投資運用事業    100.0
                  資ビークル
  （その他の関係会社）
  株式会社日本政策投資銀         1,000,424     被所有  役員の兼任１名
      東京都千代田区      金融業
  行（注）４         百万円     23.9 出向者の受入２名
  　（注）１．「主要な事業の内容」欄には、セグメントの名称を記載しております。
   ２．特定子会社に該当しております。
   ３．議決権の所有割合の（　）内は、間接所有割合で内数であります。
   ４．有価証券報告書を提出しております。
   ５．Spring  Asset Management  Limitedについては、営業収益（連結会社相互間の内部営業収益を除く。）の連
    結営業収益に占める割合が10％を超えております。
    主要な損益情報等
    (1）営業収益　　　850,052千円
    (2）経常利益　　　513,860千円
    (3）当期純利益　　424,017千円
    (4）純資産額　　   1,221,109  千円
    (5）総資産額　　   1,474,415  千円
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  ５【従業員の状況】
  (1）連結会社の状況
                   2019年12月31日現在
                従業員数（人）
     セグメントの名称
  全社（共通）                57  (1)
  　（注）１．従業員数は就業人員（グループ外から当社グループへの出向者を含む。）であり、使用人兼務役員は含まれ
    ております。臨時雇用者数（人材会社からの派遣社員を含む。）は、年間の平均人員を（　）外数で記載し
    ております。
   ２．当社グループは、単一セグメントであるため、全社（共通）としております。
  (2）提出会社の状況

                   2019年12月31日現在
   従業員数（人）     平均年齢（歳）     平均勤続年数（年）     平均年間給与（千円）
    41  (1)    41     3.6     13,730

                従業員数（人）

     セグメントの名称
  全社（共通）                41  (1)
  　（注）１．従業員数は就業人員（当社から社外への出向者を除き、社外から当社への出向者を含む。）であり、使用人
    兼務役員は含まれております。臨時雇用者数（人材会社からの派遣社員を含む。）は、年間の平均人員を
    （　）外数で記載しております。
   ２．平均年間給与は、賞与及び基準外賃金を含んでおります。
   ３．当社は、単一セグメントであるため、全社（共通）としております。
  (3）労働組合の状況

   　労働組合は結成されておりませんが、労使関係は円滑に推移しております。
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  第２【事業の状況】
  １【経営方針、経営環境及び対処すべき課題等】
  　文中の将来に関する事項は、当連結会計年度末現在において当社グループが判断したものであります。
  （1）経営方針

  　当社グループは、国境や既成概念など       の枠組みにとらわれずに挑戦する      「クロスボーダー」を基本コンセプトに、
  あらゆる垣根を超え、日本の強みを基盤として世界に広がる成長分野や成長可能性への投資を中心に、産業界・投資
  業界の幅広いネットワークを通じ、ユニークな投資機会を見出すことを目的としています。
  （2）中長期的な経営戦略及び経営上の目標の達成状況を判断するための客観的な指標等

  　当社グループは、東京証券取引所への上場時及び市場変更時の新株発行により調達した自己投資資金を活用し、新
  たにバイアウト投資戦略及びキャッシュ・フロー投資戦略を策定するとともに、当該戦略に基づく新規ファンドを組
  成することで、マルチストラテジーのファンド運用会社の基盤を確立してまいりました。
  　当該実績を踏まえ、2019年以降の５年間は、①上場前後に組成した基幹ファンドからの成功報酬最大化を図るとと
  もに、②新ファンド組成による管理報酬の底上げを図る期間と位置付け、最終連結会計年度である2023年12月期にお
  いて、５年平均当期純利益を20億円以上、及び自己資本を2018年12月末の1.5倍とすることを目標としております。
                    （単位：億円）
       2015年12月期   2016年12月期   2017年12月期   2018年12月期   2019年12月期
   ５年平均当期純利益      4.4   5.8   8.3   10.2   11.2
   自己資本      32.3   49.8   104.3   115.2   121.7
  （注）１．５年平均当期純利益は、５年平均の親会社株主に帰属する当期純利益であり、当社の事業サイクル及び成

    功報酬等が損益へ与える影響を考慮した結果、単年度損益よりも５年間の平準化された損益が、当社業績
    の実態を把握する指標として有用と考えております。
    ２．自己資本は、株主資本及びその他の包括利益累計額の合計額であり、親会社株主に帰属する当期純利益の
    積み上げであることから、ファンド運用会社としての安定性を把握する指標として有用と考えておりま
    す。
    ３．2014年12月期以降の連結財務諸表については、金融商品取引法第193条の２第１項の規定に基づき有限責
    任 あずさ監査法人により監査を受けておりますが、2013年12月期以前につきましては監査を受けており
    ません。このため、2017年12月期以前の５年平均当期純利益は、一部監査を受けていない数値をもとに算
    定しております。
  （3）経営環境

  　当連結会計年度におけるわが国経済は、消費税増税の影響もありながら、企業収益の好調な推移や雇用及び所得環
  境の改善を背景に、緩やかな回復基調が続いております。一方で、米国を中心とした通商政策の動向や英国のEU離脱
  問題などの今後の政治動向、不安定な国際情勢による地政学リスクの存在、金融資本市場の影響など、依然として先
  行きが不透明な状況が続いております。このような環境を踏まえ、当社グループでは中長期的な成長を目指し、様々
  な課題や施策に取り組んでまいります。
  （4）事業上及び財務上の対処すべき課題

  　各運営ファンドの投資リターンの向上を図るべく引き続き投資先企業の支援やモニタリングに努めていくととも
  に、新基幹ファンドの設立により投資余力を拡大する必要があると考えております。あわせて、2014年12月の投資運
  用業及び第二種金融商品取引業登録に伴い、受託者責任をより高い水準で果たすべく、コンプライアンス等の社内体
  制を整備いたしましたが、更なる業容拡大を見据えて整備を一層進めてまいります。
   ①投資戦略に基づく事業企画

   　当社グループは、国内外投資家の資金を投資事業組合等のファンドを通じて運用を行うファンド運用事業を主
   たる事業としておりますので、ファンド組成に先立ち投資家にとって魅力的な事業企画を行うことが重要な課題
   であると認識しております。
   　これらの課題に対処するために、当社グループではクロスボーダーをコンセプトとし、外部環境に応じた、Ⅰ
   成長投資戦略、Ⅱバリュー投資戦略、Ⅲバイアウト投資戦略、Ⅳ不動産投資戦略、Ⅴキャッシュ・フロー投資戦
   略に基づく事業企画による新しい投資分野の開拓を行うことで、投資家のニーズに沿ったより魅力的なファンド
   を組成することを目指していく方針です。
   ②投資家層の拡大による新規ファンド組成

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    ファンド運用事業では、ファンドにおける国内外の投資家からの資金調達が重要な収益の源泉となりますの
   で、上記事業企画に基づき組成したファンドにおいて、投資家層を拡大することが重要な課題であると認識して
   おります。
    これらの課題に対処するために、投資家に対して各種投資戦略に基づく組成ファンドの魅力をより強固に伝え
   るべく、営業部門と運用部門が一体となった投資家リレーションを確立すること、当社グループ及び主要事業
   パートナーによる先行投資及びセイムボート投資を行うことにより投資家にとっての投資環境を整えること、必
   要に応じて人材を適時に採用し、投資家とのコミュニケーションをより強化することで、投資家層の拡大を行っ
   ていく方針です。
   ③成功報酬の最大化を目指す既存ファンド運営

   　ファンド運用事業に係る収益は、運用資産の残高と報酬料率に応じて生じる管理報酬と、運用実績の良否に
   よって変動する成功報酬に区分されます。管理報酬については、上記の通り、投資戦略に基づく事業企画、新規
   投資家層の拡大による新規ファンド組成により、更なる収益基盤の拡大を図りますが、継続的に成長するために
   は、新たな管理報酬の獲得に加えて、既存運用ファンドにおける成功報酬の最大化が重要な課題であると認識し
   ております。
   　これらの課題に対処するために、当社グループでは、外部環境や運用資産の状況に応じた適切な人材配置を行
   い、運用資産を適切に管理運営することで、成功報酬の最大化を図っていく方針です。
   　また、今後は地政学リスク等によりマクロ環境が大きく変わる可能性もありますので、各種投資戦略に基づく
   ファンド運営に際しては、地政学リスク等に対して更なる留意が必要であると認識しております。
   ④内部管理体制の強化

   　現在、当社グループの内部管理体制は会社規模に応じた適正なものとなっております。
   　今後の事業拡大を見据え、業務運営の効率化、上場会社及び金融商品取引業者としての法令遵守、リスク管
   理、投資家とのコミュニケーションを図るためのＩＲ機能の充実を目的とした内部管理体制の強化が重要な課題
   であると認識しております。
    これらの課題に対処するために、必要に応じて人材を適時に採用し、社内教育を充実させ内部管理体制の強化
   に努めることにより、継続的な成長を支える効率的かつ安定的な経営を行っていく方針です。
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  ２【事業等のリスク】
  　当社グループは、事業の性質上様々なリスクにさらされており、これらのリスクは将来の当社グループの財政状態
  及び業績に重要な影響を及ぼす可能性があります。以下に、投資者の判断に重要な影響を及ぼす可能性があると考え
  られる主な事項を記載しておりますが、当社グループの事業遂行上発生しうるすべてのリスクを網羅しているもので
  はありません。
  　なお、文中の将来に関する事項の記述は、本書提出日現在において入手可能な情報に基づき、当社グループが判断
  したものであります。
  ■事業環境に関するリスク

   (1）経済環境及び投資環境に係るリスク
   ①　株式環境
    　当社グループは、自己資金及び当社グループが管理運営するファンドの資金により投資を行い、投資先企業
    の株式上場による株式市場での売却や第三者等への売却によるキャピタルゲイン、並びに管理運営するファン
    ドからの管理報酬及び成功報酬を得ることを基幹業務としております。
    　このため、当社グループの経営成績及び財政状態は世界各国の株式市場及び投資対象地域の経済環境の影響
    を受けることとなります。世界経済が不況に陥った場合、投資先企業の業績の不振が当社グループの投資資産
    価値の減価につながる可能性がある他、投資資金を回収する局面において株式市場が活況でなく新規株式上場
    市場も低調である場合や、地震、火災、テロ、戦争等の災害の発生により経済環境が低迷し、売却交渉に悪影
    響を与える場合には、当社グループの経営成績及び財政状態に影響を及ぼす可能性があります。
   ②　不動産環境

    　当社グループは、現在、中国にて不動産を対象としたファンドの管理運営を行っております。このため、中
    国での不動産市況の影響を受けることとなります。
    　今後、経済のファンダメンタルズの急速な悪化や税制・金融政策の大幅な変更が行われた場合、地震、火
    災、テロ、戦争等の災害が発生した場合には、不動産投資市場も中期的に悪影響を受け、投資環境が悪化し、
    国内外の投資家の投資マインドの低迷等が生ずる可能性があります。そのような事態が発生した場合には、当
    社グループの経営成績及び財政状態に影響を及ぼす可能性があります。
    　また、不動産には土壌汚染や建物の構造上の欠陥など、不動産固有の瑕疵が存在している可能性がありま
    す。当社グループは、投資不動産の瑕疵等による損害を排除するため、投資前には専門業者によるエンジニア
    リングレポート（対象不動産の施設設備等の詳細情報や建物の修繕履歴、地震リスクや地盤調査の結果等を記
    したもの）等を取得するなど十分なデューデリジェンス（投資対象の調査）を実施しておりますが、投資不動
    産取得後に瑕疵が判明し、それを治癒するために追加の費用負担が生じた場合には、当社グループの業績に影
    響を及ぼす可能性があります。
   (2）業績変動リスク

   　当社グループは、投資先企業の株式上場による株式市場での売却や第三者等への株式等売却によるキャピタル
   ゲインを主たる収益の１つとしております。売却時における売却価額は、収益計上される会計年度の株式市況や
   個々の投資先企業の特性、その他様々な要因の影響を受けて想定外に変動する可能性があります。また、当社グ
   ループがファンドから受け取る成功報酬は、ファンドごとに受け取る時期が異なり、ファンドの満期が十分に分
   散していない現状においては、その年により受け取る成功報酬の額が大きく変動する可能性があります。その結
   果、会計年度によって得られるキャピタルゲインの金額が大きく変動し、当社グループの経営成績及び財政状態
   に影響を及ぼす可能性があります。
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   (3）未上場株式等への投資に係るリスク
   　当社グループは、未上場株式等を投資対象としており、未上場株式等への投資については以下のようなリスク
   があります。
   ①　当社グループが投資対象とする未上場企業は、成長過程にある企業であるため、収益基盤や財務基盤が不安
    定であったり、経営資源も限られるといったリスク要因を内包しております。そのため、投資後に企業価値
    が低下したり、倒産するなどして損失が発生する可能性があります。
   ②　当社グループによる未上場株式等への投資から株式上場もしくは第三者等への売却に至るまでには通常長期
    間を要するため、途中で業績悪化等により当該投資先の企業価値が当初の見込みと異なって変動する可能性
    がある他、経済環境や株式市場動向等外部要因の影響を受けて投資採算が当初の見込みと大幅に異なり、
    キャピタルゲインの減少、もしくはキャピタルロスや評価損が発生する可能性があります。
   ③　当社グループが投資対象とする未上場株式等は、上場企業の株式等に比較して流動性が著しく低いため、投
    資回収において、その取引参加者の意向により取引条件が大きく変動し、当社グループの希望する価額・タ
    イミングで売却できる保証はなく、キャピタルロスが発生したり、長期間売却できない可能性があります。
   (4）株価下落等のリスク

   　当社グループは、投資先企業の株式上場等により、市場性のある株式を保有しております。株式市場において
   株価が下落した場合、保有有価証券に評価損が発生する恐れがあるとともに、株式売却によって得られるキャピ
   タルゲインが減少するなど、当社グループの経営成績及び財政状態に影響を与える可能性があります。
   　また、新規上場銘柄のうち一部の銘柄につきましては、各証券取引所の関連規則又は投資先企業との契約に
   よって上場後一定期間売却が制限されることがあります。当該期間中に株価が上昇した場合には、売却機会を逃
   すことによる機会損失が発生する可能性があります。
   (5）為替リスク

   　当社グループは、Spring     REITの営業収益が連結営業収益に占める割合は当連結会計年度において、23.1％に
   なります。Spring   REITからの営業収益は香港ドルでの取引となりますので、香港ドルの為替の変動によって
   は、当社グループの経営成績及び財政状態に影響を与える可能性があります。
   　また、当社グループは、海外での地域分散投融資を行っているため、保有する外貨建資産につきましては、外
   国為替の変動の影響を受けます。
   (6）他社との競合に係るリスク

   　投資運用業、特に投資助言業は、金融業界の他業種に比べると参入障壁が比較的低い業種であり、常に国内外
   からの新規参入者との競合を覚悟する必要があります。また、グローバルレベルでの資産運用ニーズの高まりは
   資産運用業界全体にとっての追い風ではありますが、これにより新規参入が将来にわたってさらに促進される可
   能性があると共に、国内外の大手金融機関が資産運用サービスを経営戦略上重要なビジネスと位置づけ、積極的
   に経営資源を投入してくるケースも想定されます。また、業界内での統廃合によって、当社グループの競合他社
   の規模や体力が増強されることがあります。さらに、競合他社が当社グループのファンドマネージャーやその他
   の従業員の移籍・採用を図る可能性もあります。
   　この様に他社との競合は激化していくことが予想され、その場合には、顧客の獲得や維持に困難が生じるだけ
   でなく、管理報酬料率や成功報酬料率の水準にも影響を及ぼし、当社グループの業績に影響が及ぼす可能性があ
   ります。
   (7）ファンド運用に係る訴訟リスク

   　当社グループが無限責任組合員又はゼネラルパートナーとしての善管注意義務違反により、訴訟等を受ける可
   能性があり、損害賠償義務を負った場合は、損害賠償に加えて社会的信用が低下し、当社グループの事業活動、
   経営成績及び財政状態に影響を及ぼす可能性があります。
   (8）投資先企業への役員派遣に係る訴訟リスク

   　当社は投資先企業の価値向上のため、役職員を投資先企業の役員として派遣することがあります。その役職員
   個人に対し役員損害賠償請求等があった場合、当社がその個人に生じた経済的損失の全部又は一部を負担する可
   能性があるほか、当社グループに使用者責任が発生する可能性があります。
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   (9）法的規制に係るリスク
   ①全般
    　当社グループは、本邦、香港、ケイマン諸島などのオフショアと呼ばれる地域各国において、ファンド運用
    事業及び自己投資事業等を行っているため、これらの地域における法的規制（会社法、金融商品取引法、独占
    禁止法、租税法、投資事業有限責任組合契約に関する法律、外国為替管理法、財務会計関連法規等）の適用に
    よる影響を受けるほか、これらの規制との関係で費用が増加する場合があり、当社グループの事業活動、経営
    成績及び財政状態に重大な影響を及ぼす場合があります。
   ②金融商品取引法

    ・金融商品取引業登録
    　当社は、ファンドの私募の取扱い又はファンド運用事業につき金融商品取引法第29条に基づき第二種金融商
    品取引業、投資運用業、投資助言・代理業を行うための登録を行っております（有効期限：なし）。当社は、
    金融商品取引法に基づく規制に服しており、現時点において当該事業の業務遂行に支障を来す要因は発生して
    いません。しかしながら、金融商品取引法第52条第1項（金融商品取引業者に対する監督上の処分）の各号の
    一つに該当する場合には、金融商品取引業登録を取消されるため、将来的に法令違反その他何らかの理由によ
    り、同法第52条第1項に基づき上記の登録について取消等の処分を受けた場合、ファンド運用事業の業務遂行
    に支障をきたすと共に、当社グループの社会的信用力が低下し、事業活動、経営成績及び財政状態に悪影響を
    及ぼす可能性があります。
    ・適格機関投資家等特例業務及び特例投資運用業務
    　当社は、ファンド運用事業につき金融商品取引法第63条に基づく適格機関投資家等特例業務及び同法附則第
    48条第1項に基づく特例投資運用業務を営むに当たり、届出を行っております。この届出により当社が運用す
    るファンドは、法律上求められる一定の要件を満たす必要があります。現時点において当該事業の業務遂行に
    支障を来す要因は発生していません。しかしながら、将来的にこれらの要件を満たせなくなった場合又は適用
    法令の解釈の変更その他何らかの理由により適格機関投資家等特例業務又は特例投資運用業務に該当しなく
    なった場合、当該事業の業務遂行に支障をきたす可能性があり、その場合には当社グループの社会的信用力が
    低下し、事業活動、経営成績及び財政状態に影響を及ぼす可能性があります。
   ③不動産投資顧問業登録規程

   　当社は、ファンド運用事業において、不動産投資についての投資助言業務及び不動産投資についての投資一任
   契約に基づく不動産取引等を行うために、不動産投資顧問業登録規程第3条第1項に基づき不動産投資顧問業の登
   録を行っています（有効期限：2020年10月）。現時点において当該事業の業務遂行に支障を来す要因は発生して
   いません。しかしながら、将来的に法令違反その他何らかの理由により、同規程第30条に基づき上記の登録の取
   消等の処分を受けた場合又は登録の更新を行わないまま登録の有効期限を徒過した場合、ファンド運用事業の業
   務遂行に支障をきたすと共に、当社グループの社会的信用力が低下し、事業活動、経営成績及び財政状態に影響
   を及ぼす可能性があります。
   ④宅地建物取引業法

   　当社は、不動産投資顧問業の登録の前提となる、宅地建物取引業第3条第1項に基づき宅地建物取引業の免許を
   取得しています（有効期限：2020年8月）。現時点において上記の免許の維持に支障を来す要因は発生していま
   せん。しかしながら、将来的に法令違反その他何らかの理由により、同法第66条に基づき上記の免許の取消等の
   処分を受けた場合又は免許の更新を行わないまま免許の有効期限を徒過した場合、宅地建物取引業の免許を失う
   ことにより、不動産投資顧問業の登録が取り消されることになり、ファンド運用事業の業務の遂行に支障を来す
   と共に、当社グループの社会的信用力が低下し、事業活動、経営成績及び財政状態に影響を及ぼす可能性があり
   ます。
   ⑤香港証券先物条例（Securities      And Futures  Ordinance,Cap.571）

   　当社の子会社であるSpring     Asset Management  Limitedは、香港市場において上場しているSpring         Real
   Estate Investment  Trustの管理業務を行うに当たり、香港証券先物委員会よりType9（アセットマネジメント）
   のラインセンスを受けております（有効期限：なし）。また、Spring            Real Estate Investment  Trustは、同条
   例に基づき、上場の認可を得ています。現時点において当該事業の業務遂行に支障を来す要因は発生していませ
   ん。しかしながら、Spring     Real Estate Investment  Trustの認可が取消された場合、Spring       Real Estate
   Investment  Trustの運用会社でなくなった場合には、ライセンスを取消されるため、ライセンスの取消等がなさ
   れた場合、当該事業の業務遂行に支障をきたすと共に、当社グループの社会的信用力が低下し、事業活動、経営
   成績及び財政状態に影響を及ぼす可能性があります。
   (10 ）資金調達に係るリスク

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   　当社グループは、無限責任組合員又はゼネラルパートナーとして、ファンドの収益を直接享受する目的で自ら
   管理運営するファンドに自己資金による投資を行っておりますが、今後、資金調達が想定通りにいかない場合に
   は、 ファンドの運用に支障をきたす恐れがあります。また、自己資金による投資資金の調達を多額の借入金によ
   り調達する場合には、有利子負債が増加する可能性があり、当社グループの財政状態等に影響を及ぼす可能性が
   あります。
  ■事業体制及び業績に関するリスク

   (1）小規模組織であることについて
   　当社は、当連結会計年度末現在において、取締役７名、監査役３名（うち非常勤監査役２名）、グループ全体
   で従業員数57名と小規模組織であり、内部管理体制もこの規模に応じたものとなっております。当社グループで
   は、今後の事業拡大に対応すべく人員増強等によりさらなる組織力の充実を図っていく所存でありますが、人材
   の確保及び内部管理体制の充実が円滑に進展しない場合、既存の人材が社外に流出した場合には、当社グループ
   の事業運営に影響を及ぼす可能性があります。
   (2）特定人物への依存について

   　当社の代表取締役である豊島俊弘は、最高経営責任者として経営方針や事業戦略の決定に加え、投資案件の発
   掘等、当社グループの事業推進上、重要な役割を果たしております。
   　このため当社では、代表取締役へ過度に依存しない経営体制を目指し、人材採用、育成による経営体制の強化
   を図り、経営リスクの軽減に努めておりますが、不測の事態により、同氏が当社の経営者として業務を遂行する
   ことが困難になった場合には、当社グループの業績及び今後の事業展開に影響を及ぼす可能性があります。
   (3）有能な人材の確保、育成について

   　当社グループの営む事業は、金融及び不動産の分野において高い専門性と豊富な経験を有する人材により成り
   立っており、今後の事業展開において有能な人材を確保・育成し、成長への基盤を確固たるものとする方針であ
   ります。しかし、必要とする人材の確保・育成が計画どおりに実現できなかった場合には、当社グループの業績
   及び今後の事業展開に影響を及ぼす可能性があります。
   　また、人材の確保・育成が順調に行われた場合でも、採用・研修に係るコスト、人件費等の固定費が増加する
   ことが想定され、当該コスト増に見合う収益の成長がない場合には、当社グループの業績に影響を及ぼす可能性
   があります。
   (4）個人情報の取扱いについて

   　当社グループでは、事業活動を通じて取得した個人情報及び当社グループの役職員に関する個人情報を保有し
   ております。当社グループでは、個人情報の取扱いについては個人情報保護規程を策定の上、細心の注意を払っ
   ております。
   　しかしながら、万一、当社グループの保有する個人情報が外部に漏洩した場合あるいは不正使用された場合に
   は、信用の失墜又は損害賠償等により当社グループの業績に影響を及ぼす可能性があります。
   (5）特別目的会社の連結に係る方針について

   　当社グループがファンドの組成のために設立し、管理運営業務を受託している特別目的会社（ＳＰＣ）につい
   ては、当社グループの匿名組合出資比率や支配力等の影響度合いを勘案し、「連結財務諸表に関する会計基準」
   （企業会計基準第22号）、「連結財務諸表における子会社及び関連会社の範囲の決定に関する適用指針」（企業
   会計基準適用指針第22号）、及び「投資事業組合に対する支配力基準及び影響力基準の適用に関する実務上の取
   扱い」（企業会計基準委員会実務対応報告第20号）等に基づき、個別に連結の要否を決定しております。
   　当連結会計年度末現在において、当社グループが顧客の資産を運用するファンドに係るＳＰＣについては、顧
   客との共同投資（セイムボート投資）の有無にかかわらず、当社グループが実質的な支配力を有していないた
   め、上記の会計基準をふまえ、連結の範囲に含めていないものがあります。
   　今後、ＳＰＣの連結の範囲に関する会計基準が改正された場合には、当社グループの連結の範囲に変更が生
   じ、当社グループの業績及び財政状態に影響を及ぼす可能性があります。
   　また、当社は、今後においては、連結の範囲にＳＰＣが含まれることとなるようなセイムボート投資を行うこ
   とを想定しておりませんが、個別に連結の要否を判断した結果、セイムボート投資に係るＳＰＣが連結の範囲に
   含まれることとなった場合には、当社グループの業績及び財政状態に影響を及ぼす可能性があります。
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   (6）特定事業への依存について

   　当社グループでは、当社子会社であるSpring        Asset Management  Limitedにおいて香港証券取引所へ上場して
   いるSpring  REITの管理運営を行っております。
   　2019年12月期連結財務諸表において、当社グループ連結営業収益に対してSpring              REITの営業収益は   23.1％ を
   占めておりますので、Spring     REITの業績の変動により、当社グループの業績に影響を及ぼす可能性がありま
   す。
   　Spring  Asset Management  LimitedはSpring   REITからの管理報酬の一部をREIT投資口にて受け取っております
   ので、香港ドルの為替の変動及びSpring       REITの投資口価格の変動により、当社グループの業績に影響を及ぼす
   可能性があります。
   　また、Spring   REITにおいて管理報酬体系の変更や管理運営会社の変更がなされた場合には、Spring              Asset
   Management  Limitedにおいて管理報酬の減額や管理報酬の喪失が生じますので、当社グループの業績に影響を及
   ぼす可能性があります。
   (7）自己勘定投資（自己資金による投資）が業績に与える影響について

   　当社グループは、ファンド組成上の要請に応じて、顧客との共同投資（セイムボート投資）の形で、当社グ
   ループが管理運営を行うファンド等に対して投資を行っております。
   　これらの自己勘定投資については、投資リスクの吟味のため、社内諸規程に従い経営会議、取締役会等により
   慎重な審議を経た上で行うこととしておりますが、外部環境の悪化等により投資収益が悪化し、あるいは投資対
   象の評価損が発生した場合には、当社グループの業績及び財政状態に影響を及ぼす可能性があります。
   (8）配当政策について

   　当社は、株主への利益還元を経営の最重要課題のとして認識しており、内部留保を確保しつつ、財政状態及び
   経営成績並びに経営全般を総合的に判断し、業績に応じた株主への利益還元を継続的に行っていくことを基本方
   針としております。
   　当期の配当金は、この基本方針の下で、１株当たり19円の配当を実施することを決定いたしました。
   　なお、今後の配当実施の可能性及び実施額等については未定であります。
   (9）新株予約権の行使による株式価値の希薄化について

   　当社は、企業価値の向上を意識した経営の推進を図るとともに、役員及び従業員の業績向上に対する意欲を高
   めることを目的として、役員及び従業員にストックオプション（新株予約権）を付与しております。当連結会計
   年度末現在、新株予約権による潜在株式数は319,800株であり、同日現在の発行済株式総数17,606,500株の1.8％
   に相当しており、これらの新株予約権が行使された場合には、１株当たりの株式価値が希薄化することになりま
   す。
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   (10 ）親会社等との関係について
   　本書提出日現在において、当社の発行済株式は、㈱日本政策投資銀行に23.9％所有されており、当社は同社の
   関連会社となっております。同社に関する当社株式への出資は成長投資、バイアウト投資及び不動産投資等の分
   野において協業を行うための投資であります。当社グループとしては今後も同社との協業を継続していく方針で
   す。
   　また、同社グループに当社と同様の事業を営む会社はあるものの、事業領域が異なることから、現在競合とな
   りうる状況は発生しておらず、今後発生する見込みも現時点ではありません。
   　今後、同社の経営方針の変更により、出資比率等が変更になる可能性があります。その場合、当社の事業展開
   及び業績に何らかの影響を及ぼす可能性があります。
   １）役員の招聘

    　本書提出日現在において、以下の通り同社の役職員との兼任状況が継続しておりますが、業務・管理両面か
    らの経営体制の強化を図る目的で、広い視野と経験に基づいた経営全般の助言を得ることを目的としているも
    のであります。
   当社グループにおける役職         氏名      各社における役職
               ㈱日本政策投資銀行
  取締役（非常勤）
         富田　康之
               企業投資部課長
   ２）従業員の受入れ

    　当社グループは人事交流のため、同社から２名の出向者を受け入れております。なお、受入出向者は、当社
    グループの重要な意思決定に大きな影響を与える職位ではありません。
   ３）ファンドへの出資

    　当社グループが運営するファンドに対して、同社から出資を受け入れております。
   (11）資金使途について

   　新規上場及び東証一部への市場変更時における公募増資等の調達資金の使途は、キャッシュ・フロー投資戦略
   に基づく新規ファンドへの自己投資資金（間接投資となる場合を含みます）、航空機リースファンドへの自己投
   資資金（間接投資となる場合を含みます）、キャッシュ・フロー投資及び事業投資において投資を予定している
   投資案件への自己投資資金（ファンド経由の出資となる場合を含みます）として各々充当する方針であります。
   　当社グループは、これらの計画の実現に注力いたしますが、外部環境の変化等により、現時点における資金使
   途計画以外の使途へ充当する可能性があります。また、当初想定通りの時期に投資できない場合や、投資が実現
   した場合でも、当初想定した収益の確保が困難となった場合には、当社グループの業績に影響を及ぼす可能性が
   あります。
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  ３【経営者による財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析】
  （1）経営成績等の状況の概要
  ①財政状態及び経営成績の状況
   　当連結会計年度におけるわが国経済は、消費税増税の影響もありながら、企業収益の好調な推移や雇用及び所得
   環境の改善を背景に、緩やかな回復基調が続いております。一方で、米国を中心とした通商政策の動向や英国のEU
   離脱問題などの今後の政治動向、不安定な国際情勢による地政学リスクの存在、金融資本市場の影響など、依然と
   して先行きが不透明な状況が続いております。
   　このような環境の下で、株式会社日本政策投資銀行及び三井住友信託銀行株式会社を中心に組成した「マーキュ
   リア日本産業成長支援投資事業有限責任組合（バイアウト１号ファンド）」における既存投資先事業会社の運用は
   順調であり、一部投資先事業会社については投資回収を行いました。また、当社が設立時より管理運営を行う「あ
   すかDBJ投資事業有限責任組合（グロース１号ファンド）」では投資回収が順調に進んだことなどによる成功報酬
   を計上しました。
   　新たなファンドとしては、伊藤忠商事株式会社とともに不動産・物流分野におけるテクノロジーによる成長を支
   援する「マーキュリア・ビズテック投資事業有限責任組合」を組成し、新規投資も順調に行っております。また、
   安定的なキャッシュ・フロー収入が期待できる資産に対するファンド投資を通じ、金融商品として一定のキャッ
   シュ・フローを投資家へ提供することを目的に、航空機リースファンドを組成するとともに、伊藤忠エネクス株式
   会社及び三井住友信託銀行株式会社などの事業パートナーと共同で組成した「エネクス・インフラ投資法人」が東
   京証券取引所のインフラファンド市場へ上場しました。タイ不動産開発プロジェクトへの先行投資も早期回収を行
   い、新たにタイメザニンファンドを組成しました。
   　以上の結果、当連結会計年度の営業収益は        4,718,325千円  （前連結会計年度比14.5%増）、営業利益は1,856,193
   千円（前連結会計年度比12.3%減）、経常利益は1,800,260千円（前連結会計年度比13.6%減）、親会社株主に帰属
   する当期純利益は1,244,567千円（前連結会計年度比11.8%減）となりました。
   　なお、当社グループは投資運用事業の単一セグメントであるため、セグメント別の記載を省略しております。
  ②キャッシュ・フローの状況

   　当連結会計年度末における現金及び現金同等物（以下「資金」という。）は、前連結会計年度末からが500,448
   千円減少し、3,551,409千円となりました。
   　当連結会計年度における各キャッシュ・フローの状況とそれらの要因は次のとおりであります。
   （営業活動によるキャッシュ・フロー）
   　当連結会計年度において営業活動の結果使用した資金は454,360千円となりました（前期は4,205,249千円の使
   用）。これは主に、税金等調整前当期純利益1,800,037千円を計上したものの、営業投資有価証券が1,417,084千
   円、営業貸付金が430,109千円増加し、法人税等の支払額467,276千円があったことによるものであります。
   （投資活動によるキャッシュ・フロー）
   　当連結会計年度において投資活動の結果使用した資金は28,089千円となりました（前期は101,504千円の使
   用）。これは主に、投資有価証券の取得による支出22,500千円があったことによるものであります。
   （財務活動によるキャッシュ・フロー）
   　当連結会計年度において財務活動の結果使用した資金は5,984千円となりました（前期は131,095千円の稼得）。
   これは主に、長期借入れによる収入1,272,700千円、長期借入金の返済による支出858,260千円、配当金の支払額
   314,388千円、自己株式の取得による支出149,700千円があったことによるものであります。
  ③生産、受注及び販売の実績

   　当社グループで行う事業につきましては、投資運用事業の単一セグメントであり、生産、受注、販売実績を定義
   することが困難であるため、これらに代わるものとして、投資残高、営業収益及び営業総利益を記載しておりま
   す。
   a. 投資業務の実績

   投資残高
           当連結会計年度末
     科目             前年同期比（％）
          （2019年12月31日現在）
  運用資産残高　　　　　　（千円）           193,396,766       △0.2
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   b. 営業収益及び営業総利益
   ①　営業収益
           当連結会計年度
     科目      （自　2019年１月１日       前年同期比（％）
           至　2019年12月31日）
                    △14.4
  ファンド運用事業　　　　（千円）            2,946,688
  自己投資事業　　　　　　（千円）            1,739,323      158.3

  その他　　　　　　　　　（千円）            32,313      303.9

    合計（千円）          4,718,325       14.5

  （注）１．上記の金額には、消費税等は含まれておりません。
   ２．最近２連結会計年度の主な相手先別の営業収益及び当該営業収益の総営業収益に対する割合は次のとおりで
    あります。
           前連結会計年度       当連結会計年度
          （自　2018年１月１日       （自　2019年１月１日
    営業収益計上先      至　2018年12月31日）       至　2019年12月31日）
          金額（千円）   割合（％）   金額（千円）   割合（％）

  あすかＤＢＪ投資事業有限責任組合         1,439,540    34.9   1,479,057    31.3

  Spring Real Estate Investment  Trust
          1,192,503    28.9   1,091,199    23.1
  Origin Property  Public Co.,Ltd.
            －   －   863,887   18.3
  マーキュリア日本産業成長支援投資事業
           865,233   21.0   524,754   11.1
  有限責任組合
   ②　営業総利益

           当連結会計年度
     科目      （自　2019年１月１日       前年同期比（％）
           至　2019年12月31日）
  ファンド運用事業　　　　（千円）            2,971,540      △13.6

  自己投資事業　　　　　　（千円）            731,405      25.0

  その他　　　　　　　　　（千円）            32,313      303.9

    合計（千円）          3,735,259      △7.4

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  （2） 経営者の視点による経営成績等の状況に関する分析・検討内容
  　経営者の視点による当社の経営成績等の状況に関する認識及び分析・検討内容は次のとおりであります。
  　なお、文中の将来に関する事項は、当連結会計年度末現在において判断したものであります。
   ①重要な会計方針及び見積り

   　当社グループの連結財務諸表は、わが国において一般に公正妥当と認められている会計基準に基づき作成され
   ております。
   　重要な会計方針及び見積りについては、「第５　経理の状況」の「連結財務諸表作成のための基本となる重要
   な事項」に記載のとおりであります。
   ②当連結会計年度の経営成績等の状況に関する認識及び分析・検討内容

   (a）経営成績の分析
    （営業収益）
    　ファンド運用事業において、当社が設立時より管理運営を行う           「あすかDBJ投資事業有限責任組合（グロー
    ス１号ファンド）」   にて投資回収が順調に進み成功報酬が発生したことにより、ファンド運用事業の営業収益
    は2,946,688千円（前期比14.4％減）となりました。
    　また、自己投資事業において、主にMercuria        SPV Co.,Ltd.にて投資先の株式譲渡が行われたことにより、
    自己投資事業の営業収益は1,739,323千円（前期比158.3％増）となりました。
    　以上の結果、当連結会計年度の営業収益は4,718,325千円（前期比14.5％増）となりました。
    （販売費及び一般管理費）
    　当連結会計年度は、前連結会計年度と比較して37,475千円減少し、1,879,066千円となりました。
    　この結果、営業利益は前連結会計年度より260,834千円減少し1,856,193千円となりました。
    （営業外損益）
    　当連結会計年度は、前連結会計年度と比較して営業外収益は16,792千円減少し2,913千円となりました。こ
    れは主に賃貸料収入1,747千円の計上によるものであります。
    　また、営業外費用は5,325千円増加し58,846千円となりました。これは主に支払利息27,809千円及び為替差
    損18,360千円の計上によるものであります。
    　この結果、経常利益は前連結会計年度より282,951千円減少し、1,800,260千円となりました。
    （特別損益）
    　当連結会計年度は、固定資産除却損222千円が発生しました。
    　税金等調整前当期純利益は、前連結会計年度に比べ283,048千円減少し1,800,037千円となり、親会社株主に
    帰属する当期純利益は前連結会計年度より166,258千円減少し1,244,567千円となりました。
   (b） 財政状態の分析

    　当連結会計年度末の総資産は、主に現金預金が500,448千円減少した一方で、営業投資有価証券が1,102,272
    千円、営業貸付金が430,109千円増加したことにより、前連結会計年度末と比較して1,383,368千円増加して
    15,504,211千円となりました。
    　負債総額は、主に1年内返済予定の長期借入金が1,202,500千円、未払法人税等が132,762千円、長期未払金
    が115,817千円増加した一方で、長期借入金が714,780千円減少したことにより、前連結会計年度末と比較して
    822,639千円増加して2,761,175千円となりました。
    　純資産額は、主に自己株式が149,700千円増加した一方で、利益剰余金が930,165千円増加したことにより、
    前連結会計年度末と比較し560,729千円増加して12,743,037千円となりました。
   (c)キャッシュ・フローの状況

    　第２　事業の状況　３　経営者による財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析　(1）経営
    成績等の状況の概要　②キャッシュ・フローの状況に記載のとおりであります。
   (d)資本の財源及び資金の流動性の状況

    　当社グループの資金需要のうち主なものは、投資対象への自己投資資金（間接投資やファンド経由の出資と
    なる場合を含みます）及び人件費をはじめとした販売費及び一般管理費等であります。
    　これらの資金需要に対応するための財源は、営業活動によるキャッシュ・フローで得られる自己資金、並び
    に上場時及び市場変更時の新株発行により調達した資金とすることを基本方針としておりますが、必要に応じ
    て金融機関からの借入等により調達していく考えであります。
  ４【経営上の重要な契約等】

  　該当事項はありません。
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  ５【研究開発活動】

  　該当事項はありません。
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  第３【設備の状況】
  １【設備投資等の概要】
  　当連結会計年度における設備投資の総額（敷金及び保証金は含まない）は             3,318 千円となりました。設備投資の主
  な内容は、従業員数の増加に対応するため、PCの購入及びオフィス機器の購入を行ったものであります。
  　なお、当連結会計年度において重要な設備の除却、売却等はありません。
  ２【主要な設備の状況】

  (1）提出会社
                   2019年12月31日現在
               帳簿価額

   事業所名                 従業員数
      セグメントの名称    設備の内容
   （所在地）          建物  工具器具備品   合計  （人）
            （千円）   （千円）   （千円）
  本社
             5,818   4,920  10,738   41
      投資運用事業   事業所
  （東京都千代田区）
  （注）１．上記金額には、消費税等は含んでおりません。
   ２．上記のほか、連結会社以外から賃借している設備の内容は、下記のとおりであります。
      事業所名          年間賃借料
           設備の内容
      （所在地）          （千円）
                  39,971

    本社     事業所
    （注）　上記金額には、消費税等は含んでおりません。
  (2）在外子会社

                   2019年12月31日現在
                帳簿価額

      事業所名              従業員数
         セグメントの
   会社名        設備の内容
      （所在地）        建物  工具器具備   合計  （人）
         名称
              （千円）  品（千円）  （千円）
  Spring Asset
      本社
              111,286   － 111,286   9
         投資運用事業   事業所
      （香港）
  Management  Limited
  MIBJ Consulting
      本社
               －  893  893  7
         投資運用事業   事業所
      （中国北京）
  (Beijing)  Co., Ltd.
  （注）１．上記金額には、消費税等は含んでおりません。
   ２．上記のほか、連結会社以外から賃借している設備の内容は下記のとおりであります。
         事業所名         年間賃借料
     会社名       設備の内容
         （所在地）         （千円）
    MIBJ Consulting
        本社
           事業所        16,410
    (Beijing)  Co., Ltd. （中国北京）
  ３【設備の新設、除却等の計画】

  (1）重要な設備の新設等
   　該当事項はありません。
  (2）重要な設備の除却等

   　該当事項はありません。
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  第４【提出会社の状況】
  １【株式等の状況】
  （１）【株式の総数等】
   ①【株式の総数】
               発行可能株式総数（株）
      種類
                    45,000,000
  普通株式
                    45,000,000
       計
   ②【発行済株式】

     事業年度末現在発行数     提出日現在発行数
             上場金融商品取引所名
      （株）     （株）
   種類           又は登録認可金融商品      内容
     （2019年12月31日）     （2020年３月30日）    取引業協会名
                  完全議決権株式であり、
                  権利内容に何ら限定のな
             東京証券取引所
                  い当社における標準とな
  普通株式    17,606,500  株   17,606,500  株
             （市場第一部）
                  る株式であります。ま
                  た、１単元の株式数は
                  100株であります。
               －    －
   計   17,606,500  株   17,606,500  株
  （注）「提出日現在発行数」欄には、2020年３月１日からこの有価証券報告書提出日までの新株予約権の行使により発行
   された株式数は含まれておりません。
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  （２）【新株予約権等の状況】
   ①【ストックオプション制度の内容】
    　会社法に基づき発行した新株予約権は、次のとおりであります。
    ①第１回新株予約権（2015年３月31日定時株主総会決議）
             事業年度末現在     提出日の前月末現在
      区分
            （2019年12月31日）     （2020年２月29日）
            当社取締役　　　　３
  付与対象者の区分及び人数（名）          当社従業員　　　　16
                   同左
            当社子会社役職員　11
  新株予約権の数（個）              338     338
  新株予約権の目的となる株式の種類           普通株式      同左

               202,800     202,800
  新株予約権の目的となる株式の数（株）
              （注１、６）     （注１、６）
                311     311
  新株予約権の行使時の払込金額（円）
              （注２、６）     （注２、６）
            自　2017年12月１日
  新株予約権の行使期間                 同左
            至　2025年３月31日
            発行価格　　　311     発行価格　　　311
  新株予約権の行使により株式を発行する場合の株式の発
            資本組入額　　156     資本組入額　　156
  行価格及び資本組入額（円）
             （注６）     （注６）
             （注３）
  新株予約権の行使の条件                 同左
             （注４）
  新株予約権の譲渡に関する事項                 同左
             （注５）
  組織再編成行為に伴う新株予約権の交付に関する事項                 同左
  （注）１．新株予約権１個につき目的となる当社普通株式の数（以下、「付与株式数」という。）は600株とする。
    ただし、新株予約権を割り当てる日（以下「割当日」という。）後、当社が当社普通株式につき、株式分割
    （当社普通株式の株式無償割当てを含む。以下、株式分割の記載につき同じ。）又は株式併合を行う場合に
    は、次の算式により付与株式数の調整を行い、調整の結果生じる１株未満の端数は、これを切り捨てるもの
    とする。
    調整後付与株式数＝調整前付与株式数×株式分割又は株式併合の比率
    また、上記のほか、決議日後、当社が合併又は会社分割を行う場合その他これらの場合に準じて付与株式数
    の調整を必要とする場合には、当社は合理的な範囲で付与株式数を適切に調整することができるものとす
    る。
   ２．決議日以降、当社が当社普通株式につき、次の①又は②を行う場合、行使価額をそれぞれ次に定める算式
    （以下、「行使価額調整式」という）により調整し、調整の結果生じる１円未満の端数は、これを切り上げ
    るものとする。
    ①　当社が株式分割又は株式併合を行う場合
     調整後行使価額＝調整前行使価額×１／株式分割又は株式併合の比率
    ②　当社が時価を下回る価額で新株式の発行又は自己株式の処分を行う場合（会社法第194条の規定（単元
     未満株主による単元未満株式売渡請求）に基づく自己株式の売渡し、当社普通株式に転換される証券若
     しくは転換できる証券の転換又は当社普通株式の交付を請求できる新株予約権（新株予約権付社債に付
     されたものを含む）の行使による場合を除く）
     調整後行使価額＝調整前行使価額×（既発行株式数＋新規発行株式数×１株当たり払込金額／時
        価）／（既発行株式数＋新規発行株式数）
    ⅰ　行使価額調整式に使用する「時価」は、次に定める価額とする。
     ア）当社の株式公開（下記　イ）に定める場合をいう）の日の前日以前の場合
     調整後行使価額を適用する日（以下、「適用日」という）の前日における調整前行使価額
     イ）当社普通株式が、国内のいずれかの金融商品取引所に上場された場合（「株式公開」という）
     適用日に先立つ45取引日目に始まる30取引日における上場金融商品取引所（ただし、当社普通株式
     の上場する金融商品取引所が複数の場合は、当該期間における当社普通株式の出来高、値付率等を
     考慮して最も適切と判断される主たる取引所）における当社普通株式の普通取引の終値（気配表示
     を含む。以下同じ）の平均値（終値のない日を除く）とする。なお、「平均値」は、円位未満小数
     第２位を四捨五入して小数第１位まで算出するものとする。
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    ⅱ　行使価額調整式に使用する「既発行株式数」は、基準日がある場合はその日、その他の場合は適用日
     の１ヶ月前の日における当社の発行済普通株式総数から当社が保有する当社普通株式にかかる自己株
     式数を控除した数とするものとする。
    ⅲ　自己株式の処分を行う場合には、行使価額調整式に使用する「新規発行株式数」を「処分する自己株
     式数」に読み替えるものとする。
   ３．(1）新株予約権の割り当てを受けた当社の取締役及び使用人並びに当社子会社の取締役及び使用人は、新株
     予約権行使時において、当社の取締役、監査役及び使用人又は当社子会社の取締役、監査役及び使用人
     のいずれかの地位にあることを要する。ただし、任期満了による退任その他正当な理由がある場合はこ
     の限りではないものとする。
    (2）新株予約権の割り当てを受けた当社の受入出向者は、新株予約権行使時において、当社への出向を継続
     していること、あるいは当社への転籍を行っていることを要するものとする。
    (3）新株予約権の割り当てを受けた外部協力者は、新株予約権行使時において、当社の外部協力者の地位に
     あることを要するものとする。
    (4）当社普通株式にかかる株式公開があった場合、新株予約権を行使することができるものとする。
    (5）当社普通株式にかかる株式公開を取り止める旨の取締役会決議、もしくは、株式公開を取り止める旨の
     取締役会への報告がなされた場合、新株予約権を行使することができるものとする。
    (6）新株予約権者が新株予約権を放棄した場合には、当該新株予約権を行使することができないものとす
     る。
   ４．譲渡による新株予約権の取得については、当社取締役会の決議による承認を要するものとする。
   ５．組織再編における再編対象会社の新株予約権の交付の内容に関する決定方針
    当社が、合併（当社が合併により消滅する場合に限る）、吸収分割若しくは新設分割（それぞれ当社が分割
    会社となる場合に限る）又は株式交換若しくは株式移転（それぞれ当社が完全子会社となる場合に限る）
    （以上を総称して以下、「組織再編行為」という）をする場合には、組織再編行為の効力発生日（吸収合併
    につき吸収合併がその効力を生ずる日、新設合併につき新設合併設立株式会社の成立の日、吸収分割につき
    吸収分割がその効力を生ずる日、新設分割につき新設分割設立株式会社の成立の日、株式交換につき株式交
    換がその効力を生ずる日及び株式移転につき株式移転設立完全親会社の成立の日をいう。以下同じ）の直前
    において残存する新株予約権（以下、「残存新株予約権」という）を保有する新株予約権者に対し、それぞ
    れの場合につき、会社法第236条第１項第８号イからホまでに掲げる株式会社（以下、「再編対象会社」と
    いう）の新株予約権をそれぞれ交付することとする。ただし、以下の各号に沿って再編対象会社の新株予約
    権を交付する旨を、吸収合併契約、新設合併契約、吸収分割契約、新設分割計画、株式交換契約又は株式移
    転計画において定めることを条件とする。
    (1）交付する再編対象会社の新株予約権の数
     新株予約権者が保有する残存新株予約権の数と同一の数をそれぞれ交付する。
    (2）新株予約権の目的である再編対象会社の株式の種類
     再編対象会社の普通株式とする。
    (3）新株予約権の目的である再編対象会社の株式の数
     組織再編行為の条件等を勘案の上、上記１．に準じて決定する。
    (4）新株予約権の行使に際して出資される財産の価額
     交付される各新株予約権の行使に際して出資される財産の価額は、組織再編行為の条件等を勘案の上、
     上記で定められる行使価額を調整して得られる再編後の行使価額に、上記に従って決定される当該新株
     予約権の目的である再編対象会社の株式の数を乗じて得られる金額とする。
    (5）新株予約権を行使することができる期間
     上記に定める新株予約権を行使することができる期間の開始日と組織再編行為の効力発生日のうちいず
     れか遅い日から、上記に定める新株予約権を行使することができる期間の満了日までとする。
    (6）新株予約権の行使により株式を発行する場合における増加する資本金及び資本準備金に関する事項
     上記に準じて決定する。
    (7）譲渡による新株予約権の取得の制限
     譲渡による新株予約権の取得については、再編対象会社の取締役会の決議による承認を要する。
    (8）新株予約権の取得条項
     以下の(ⅰ)、(ⅱ)、(ⅲ)、(ⅳ)又は(ⅴ)の議案につき当社株主総会で承認された場合（株主総会決議が
     不要の場合は、当社の取締役会決議がなされた場合）は、当社取締役会が別途定める日に、当社は無償
     で新株予約権を取得することができる。
     （ⅰ）当社が消滅会社となる合併契約承認の議案
     （ⅱ）当社が分割会社となる分割契約若しくは分割計画承認の議案
     （ⅲ）当社が完全子会社となる株式交換契約若しくは株式移転計画承認の議案
     （ⅳ）当社の発行する全部の株式の内容として譲渡による当該株式の取得について当社の承認を要する
      ことについての定めを設ける定款の変更承認の議案
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     （ⅴ）新株予約権の目的である種類の株式の内容として譲渡による当該種類の株式の取得について当社
      の承認を要すること若しくは当該種類の株式について当社が株主総会の決議によってその全部を
      取得することについての定めを設ける定款の変更承認の議案
    (9）その他の新株予約権の行使の条件
     上記に準じて決定する。
   ６．2016年７月５日開催の取締役会決議により、2016年８月１日付で普通株式１株につき200株の株式分割を
    行っております。また、2016年12月16日開催の取締役会決議により、2017年１月１日付で普通株式１株につ
    き３株の株式分割を行っております。これにより「新株予約権の目的となる株式の数」、「新株予約権の行
    使時の払込金額」及び「新株予約権の行使により株式を発行する場合の株式の発行価格及び資本組入額」が
    調整されております。
    　また、当社はストックオプション制度に準じた制度として第２回新株予約権を発行しております。

    ②第２回新株予約権（2015年12月18日臨時株主総会決議）
             事業年度末現在     提出日の前月末現在
      区分
            （2019年12月31日）     （2020年２月29日）
            当社取締役　　　　２
  付与対象者の区分及び人数（名）
                   同左
            当社従業員　　　　24
  新株予約権の数（個）              195     195
  新株予約権の目的となる株式の種類           普通株式      同左

               117,000     117,000
  新株予約権の目的となる株式の数（株）
              （注１、６）     （注１、６）
                311     311
  新株予約権の行使時の払込金額（円）
              （注２、６）     （注２、６）
            自　2017年12月１日
  新株予約権の行使期間                 同左
            至　2025年３月31日
            発行価格　　　　317     発行価格　　　　317
  新株予約権の行使により株式を発行する場合の株式の発
            資本組入額　　　159     資本組入額　　　159
  行価格及び資本組入額（円）
             （注６）     （注６）
             （注３）
  新株予約権の行使の条件                 同左
             （注４）
  新株予約権の譲渡に関する事項                 同左
             （注５）
  組織再編成行為に伴う新株予約権の交付に関する事項                 同左
  （注）１．新株予約権１個につき目的となる当社普通株式の数（以下、「付与株式数」という。）は600株とする。
    ただし、新株予約権を割り当てる日（以下「割当日」という。）後、当社が当社普通株式につき、株式分割
    （当社普通株式の株式無償割当てを含む。以下、株式分割の記載につき同じ。）又は株式併合を行う場合に
    は、次の算式により付与株式数の調整を行い、調整の結果生じる１株未満の端数は、これを切り捨てるもの
    とする。
    調整後付与株式数＝調整前付与株式数×株式分割又は株式併合の比率
    また、上記のほか、決議日後、当社が合併又は会社分割を行う場合その他これらの場合に準じて付与株式数
    の調整を必要とする場合には、当社は合理的な範囲で付与株式数を適切に調整することができるものとす
    る。
   ２．決議日以降、当社が当社普通株式につき、次の①又は②を行う場合、行使価額をそれぞれ次に定める算式
    （以下、「行使価額調整式」という）により調整し、調整の結果生じる１円未満の端数は、これを切り上げ
    るものとする。
    ①　当社が株式分割又は株式併合を行う場合
     調整後行使価額＝調整前行使価額×１／株式分割又は株式併合の比率
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    ②　当社が時価を下回る価額で新株式の発行又は自己株式の処分を行う場合（会社法第194条の規定（単元
     未満株主による単元未満株式売渡請求）に基づく自己株式の売渡し、当社普通株式に転換される証券若
     しくは転換できる証券の転換又は当社普通株式の交付を請求できる新株予約権（新株予約権付社債に付
     されたものを含む）の行使による場合を除く）
     調整後行使価額＝調整前行使価額×（既発行株式数＋新規発行株式数×１株当たり払込金額／時
        価）／（既発行株式数＋新規発行株式数）
    ⅰ　行使価額調整式に使用する「時価」は、次に定める価額とする。
     ア）当社の株式公開（下記　イ）に定める場合をいう）の日の前日以前の場合
     調整後行使価額を適用する日（以下、「適用日」という）の前日における調整前行使価額
     イ）当社普通株式が、国内のいずれかの金融商品取引所に上場された場合（「株式公開」という）
     適用日に先立つ45取引日目に始まる30取引日における上場金融商品取引所（ただし、当社普通株式
     の上場する金融商品取引所が複数の場合は、当該期間における当社普通株式の出来高、値付率等を
     考慮して最も適切と判断される主たる取引所）における当社普通株式の普通取引の終値（気配表示
     を含む。以下同じ）の平均値（終値のない日を除く）とする。なお、「平均値」は、円位未満小数
     第２位を四捨五入して小数第１位まで算出するものとする。
    ⅱ　行使価額調整式に使用する「既発行株式数」は、基準日がある場合はその日、その他の場合は適用日
     の１ヶ月前の日における当社の発行済普通株式総数から当社が保有する当社普通株式にかかる自己株
     式数を控除した数とするものとする。
    ⅲ　自己株式の処分を行う場合には、行使価額調整式に使用する「新規発行株式数」を「処分する自己株
     式数」に読み替えるものとする。
   ３．(1）新株予約権の割り当てを受けた当社の取締役及び使用人並びに当社子会社の取締役及び使用人は、新株
     予約権行使時において、当社の取締役、監査役及び使用人又は当社子会社の取締役、監査役及び使用人
     のいずれかの地位にあることを要する。ただし、任期満了による退任その他正当な理由がある場合はこ
     の限りではないものとする。
    (2）当社普通株式にかかる株式公開があった場合、新株予約権を行使することができるものとする。
    (3）当社普通株式にかかる株式公開を取り止める旨の取締役会決議、もしくは、株式公開を取り止める旨の
     取締役会への報告がなされた場合、新株予約権を行使することができるものとする。
    (4）新株予約権者が新株予約権を放棄した場合には、当該新株予約権を行使することができないものとす
     る。
    (5）次に掲げる各事由のいずれかが生じた場合には、新株予約権者は残存するすべての新株予約権を行使す
     ることができないものとする。
     ①　行使価額を下回る価格を対価とする当社普通株式の発行等が行われた場合（払込金額が会社法第
     199条第３項、第200条第２項に定める「特に有利な金額である場合」を除く。）。
     ②　新株予約権の目的である当社普通株式が日本国内のいずれの金融商品取引所にも上場されていない
     場合において、行使価額を下回る価格を対価とする売買その他の取引が行われた場合（但し、資本
     政策目的等により当該取引時点における株式価値よりも著しく低いと認められる価格で取引が行わ
     れた場合を除く。）。
     ③　新株予約権の目的である当社普通株式が日本国内のいずれかの金融商品取引所に上場された場合に
     おいて、当該金融商品取引所における当社普通株式の普通取引の終値が、行使価額を下回る価格と
     なった場合。
     ④　新株予約権の目的である当社普通株式が日本国内のいずれの金融商品取引所にも上場されていない
     場合において、ＤＣＦ法及び類似会社比較法等の方法により評価された株式評価額が行使価額を下
     回った場合（但し、株式評価額が一定の幅をもって示された場合、当社の取締役会が株式評価機関
     と協議の上本(5)④への該当を判断するものとする。）。
   ４．譲渡による新株予約権の取得については、当社取締役会の決議による承認を要するものとする。
   ５．組織再編における再編対象会社の新株予約権の交付の内容に関する決定方針
    当社が、合併（当社が合併により消滅する場合に限る）、吸収分割若しくは新設分割（それぞれ当社が分割
    会社となる場合に限る）又は株式交換若しくは株式移転（それぞれ当社が完全子会社となる場合に限る）
    （以上を総称して以下、「組織再編行為」という）をする場合には、組織再編行為の効力発生日（吸収合併
    につき吸収合併がその効力を生ずる日、新設合併につき新設合併設立株式会社の成立の日、吸収分割につき
    吸収分割がその効力を生ずる日、新設分割につき新設分割設立株式会社の成立の日、株式交換につき株式交
    換がその効力を生ずる日及び株式移転につき株式移転設立完全親会社の成立の日をいう。以下同じ）の直前
    において残存する新株予約権（以下、「残存新株予約権」という）を保有する新株予約権者に対し、それぞ
    れの場合につき、会社法第236条第１項第８号イからホまでに掲げる株式会社（以下、「再編対象会社」と
    いう）の新株予約権をそれぞれ交付することとする。ただし、以下の各号に沿って再編対象会社の新株予約
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    権を交付する旨を、吸収合併契約、新設合併契約、吸収分割契約、新設分割計画、株式交換契約又は株式移
    転計画において定めることを条件とする。
    (1）交付する再編対象会社の新株予約権の数
     新株予約権者が保有する残存新株予約権の数と同一の数をそれぞれ交付する。
    (2）新株予約権の目的である再編対象会社の株式の種類
     再編対象会社の普通株式とする。
    (3）新株予約権の目的である再編対象会社の株式の数
     組織再編行為の条件等を勘案の上、上記１．に準じて決定する。
    (4）新株予約権の行使に際して出資される財産の価額
     交付される各新株予約権の行使に際して出資される財産の価額は、組織再編行為の条件等を勘案の上、
     上記で定められる行使価額を調整して得られる再編後の行使価額に、上記に従って決定される当該新株
     予約権の目的である再編対象会社の株式の数を乗じて得られる金額とする。
    (5）新株予約権を行使することができる期間
     上記に定める新株予約権を行使することができる期間の開始日と組織再編行為の効力発生日のうちいず
     れか遅い日から、上記に定める新株予約権を行使することができる期間の満了日までとする。
    (6）新株予約権の行使により株式を発行する場合における増加する資本金及び資本準備金に関する事項
     上記に準じて決定する。
    (7）譲渡による新株予約権の取得の制限
     譲渡による新株予約権の取得については、再編対象会社の取締役会の決議による承認を要する。
    (8）新株予約権の取得条項
     ①　以下の(ⅰ)、(ⅱ)、(ⅲ)、(ⅳ)又は(ⅴ)の議案につき当社株主総会で承認された場合（株主総会決
     議が不要の場合は、当社の取締役会決議がなされた場合）は、当社取締役会が別途定める日に、当
     社は無償で新株予約権を取得することができる。
     （ⅰ）当社が消滅会社となる合併契約承認の議案
     （ⅱ）当社が分割会社となる分割契約若しくは分割計画承認の議案
     （ⅲ）当社が完全子会社となる株式交換契約若しくは株式移転計画承認の議案
     （ⅳ）当社の発行する全部の株式の内容として譲渡による当該株式の取得について当社の承認を要
       することについての定めを設ける定款の変更承認の議案
     （ⅴ）新株予約権の目的である種類の株式の内容として譲渡による当該種類の株式の取得について
       当社の承認を要すること若しくは当該種類の株式について当社が株主総会の決議によってそ
       の全部を取得することについての定めを設ける定款の変更承認の議案
     ②　新株予約権者が権利行使をする前に、上記３．(5)に定める規定により本新株予約権の行使ができ
     なくなった場合は、当社は新株予約権を無償で取得することができる。
    (9）その他の新株予約権の行使の条件
     上記に準じて決定する。
   ６．2016年７月５日開催の取締役会決議により、2016年８月１日付で普通株式１株につき200株の株式分割を
    行っております。また、2016年12月16日開催の取締役会決議により、2017年１月１日付で普通株式１株につ
    き３株の株式分割を行っております。これにより「新株予約権の目的となる株式の数」、「新株予約権の行
    使時の払込金額」及び「新株予約権の行使により株式を発行する場合の株式の発行価格及び資本組入額」が
    調整されております。
   ②【ライツプランの内容】

    　該当事項はありません。
   ③【その他の新株予約権等の状況】

    　該当事項はありません。
  （３）【行使価額修正条項付新株予約権付社債券等の行使状況等】

    　該当事項はありません。
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  （４）【発行済株式総数、資本金等の推移】
      発行済株式総
         発行済株式総   資本金増減額   資本金残高  資本準備金増   資本準備金残
      数増減数
   年月日
         数残高（株）   （千円）   （千円）  減額（千円）   高（千円）
       （株）
  2015年５月29日
        266  1,856  252,700   336,900   252,700   306,900
  （注）１
  2015年７月１日
       16,704   18,560   ―  336,900    ―  306,900
  （注）２
  2015年12月28日
        970  19,530   92,150  429,050   92,150  399,050
  （注）３
  2016年８月１日
       3,886,470   3,906,000    ―  429,050    ―  399,050
  （注）４
  2016年10月14日
       531,000  4,437,000   356,101   785,151   356,101   755,151
  （注）５
  2016年11月16日
       135,100  4,572,100   90,601  875,753   90,601  845,753
  （注）６
  2017年１月１日
       9,144,200  13,716,300    ―  875,753    ―  845,753
  （注）７
  2017年12月15日
       2,500,000  16,216,300   1,666,875   2,542,628   1,666,875   2,512,628
  （注）８
  2017年12月26日
       510,000  16,726,300   340,043  2,882,671   340,043  2,852,671
  （注）９
  2017年12月１日～
       508,200  17,234,500   79,202  2,961,872   79,202  2,931,872
  2017年12月31日
  （注）10
  2018年１月１日～
       231,600  17,466,100   36,014  2,997,886   36,014  2,967,886
  2018年12月31日
  （注）10
  2019年１月１日～
       140,400  17,606,500   22,201  3,020,087   22,201  2,990,087
  2019年12月31日
  （注）10
  （注）１．有償第三者割当
    発行価格　　　1,900,000円
    資本組入額　　950,000円
    割当先　　　　伊藤忠商事株式会社
   ２．株式分割（１：10）によるものであります。
   ３．有償第三者割当
    発行価格　　　190,000円
    資本組入額　　95,000円
    割当先　　　　三井住友信託銀行株式会社
   ４．株式分割（１：200）によるものであります。
   ５．有償一般募集（ブックビルディング方式による募集）
    発行価格　　　1,450円
    引受価額　　　1,341.25円
    資本組入額　　670.625円
    払込金総額　　712,204千円
   ６．有償第三者割当（オーバーアロットメントによる売出しに関連した第三者割当増資）
    発行価格　　　1,450円
    引受価額　　　1,341.25円
    資本組入額　　670.625円
    払込金総額　　181,203千円
   ７．株式分割（１：３）によるものであります。
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   ８．有償一般募集
    発行価格　　　1,406円
    引受価額　　　1,333.5円
    資本組入額　　666.75円
    払込金総額　　3,333,750千円
   ９．有償第三者割当（オーバーアロットメントによる売出しに関連した第三者割当増資）
    発行価格　　　1,406円
    引受価額　　　1,333.5円
    資本組入額　　666.75円
    払込金総額　　680,085千円
   10．新株予約権の行使による増加であります。
   11．2020年１月１日から2020年２月29日までの間の、発行済株式総数、資本金及び資本準備金の増加はありませ
    ん。
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  （５）【所有者別状況】
                   2019年12月31日現在
         株式の状況（１単元の株式数     100 株）
                    単元未満
                    株式の状
   区分  政府及び        外国法人等
         金融商品  その他の      個人その
                    況（株）
     地方公共  金融機関            計
         取引業者  法人      他
     団体       個人以外  個人
  株主数（人）    －  17  20  30  37  10 4,256  4,370  －
  所有株式数
      － 73,176  2,768  28,902  18,917  280 52,004  176,047  1,800
  （単元）
  所有株式数の割合
      － 41.57  1.57  16.42  10.75  0.16  29.54  100.000   －
  （％）
  （注）自己株式111   株は、「個人その他」に１単元、「単元未満株式の状況」に11株含まれております。
  （６）【大株主の状況】

                   2019年12月31日現在
                   発行済株式（自己
                   株式を除く。）の
                所有株式数
                   総数に対する所有
   氏名又は名称        住所
                （株）
                   株式数の割合
                   （％）
       東京都千代田区大手町1-9-6         4,200,000    23.85

  株式会社日本政策投資銀行
       東京都港区北青山2-5-1         2,426,000    13.78
  伊藤忠商事株式会社
  日本マスタートラスト信託銀行
       東京都港区浜松町2-11-3          904,700    5.14
  株式会社（信託口）
  日本トラスティ・サービス信託
       東京都中央区晴海1-8-11          640,700    3.64
  銀行株式会社（信託口）
  GOLDMAN,  SACHS& CO. REG  200 WEST STREET NEW YORK, NY, USA    608,300    3.45
       PLUMTREE  COURT, 25 SHOE LANE, LONDON
  GOLDMAN  SACHS INTERNATIONAL             582,463    3.31
       EC4A 4AU, U.K.
       東京都千代田区丸の内1-4-1          582,000    3.31
  三井住友信託銀行株式会社
                 526,400    2.99
  豊島俊弘      東京都大田区
       東京都千代田区九段南3-9-4          424,000    2.41
  合同会社ユニオン・ベイ
                 332,800    1.89
  志野文哉      東京都中央区
           －     11,227,363    63.77

    計
  （注）１．日本トラスティ・サービス信託銀行株式会社（信託口）の所有株式数のうち、325,600株は株式報酬制度の
    信託財産であり、連結財務諸表において自己株式として表示しております。
   ２．2020年２月３日付で、ユナイテッド・マネージャーズ・ジャパン株式会社より当社株式に係る大量保有報告
    書（変更報告書）が関東財務局長に提出されております。当該大量保有報告書において、2019年12月11日現
    在で同社が1,183,500株を保有している旨が記載されておりますが、当社として2019年12月31日現在におけ
    る実質保有株式数の確認ができていないため、上記大株主には含めておりません。
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  （７）【議決権の状況】
   ①【発行済株式】
                   2019年12月31日現在
         株式数（株）    議決権の数（個）
    区分              内容
           －    －   －
  無議決権株式
  議決権制限株式（自己株式等）          －    －   －
  議決権制限株式（その他）          －    －   －

  完全議決権株式（自己株式等）         100    －   －

        普通株式
  完全議決権株式（その他）        17,604,600     176,046    －
        普通株式
           1,800     －   －
  単元未満株式      普通株式
          17,606,500      －   －
  発行済株式総数
           －   176,046    －
  総株主の議決権
  （注）　「完全議決権株式（その他）」の普通株式数には、株式報酬制度の信託財産として日本トラスティ・サービス
    信託銀行株式会社（信託口）が保有する当社株式325,600株（議決権の数3,256個）が含まれております。
   ②【自己株式等】

                   2019年12月31日現在
                   発行済株式総数に
         自己名義所有株式   他人名義所有株式   所有株式数の合計
  所有者の氏名又は
                   対する所有株式数
      所有者の住所
         数（株）   数（株）    （株）
  名称
                   の割合（％）
  株式会社
     東京都千代田区内
           100    －   100   0.00
  マーキュリア
     幸町一丁目3番3号
  インベストメント
       －    100    －   100   0.00
   計
  （注）　株式報酬制度の信託財産として日本トラスティ・サービス信託銀行株式会社（信託口）が保有する当社株式
    325,600株は、上記の自己株式等には含まれておりません。
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  （８）【役員・従業員株式所有制度の内容】
  （取締役に対する株式報酬制度）
  　当社は、2018年３月29日開催の第13回定時株主総会決議に基づき、当社取締役（社外取締役を除きます）の報酬と
  当社の株式価値との連動性をより明確にし、取締役が株価の変動による利益・リスクを株主の皆様と共有すること
  で、中長期的な業績の向上と企業価値の増大に貢献する意識を高めることを目的として、信託を用いた株式報酬制度
  （以下「本制度」といいます）を導入しております。
  １．本制度の概要

   　本制度は、当社が金銭を拠出することにより設定する信託（以下「本信託」といいます）が当社株式を取得し、
   当社が当該取締役に付与するポイントの数に相当する数の当社株式が本信託を通じて当該取締役に対して交付され
   る、という株式報酬制度です。
   　また、本制度においては、2018年12月31日で終了する事業年度から2020年12月31日で終了する事業年度までの３
   事業年度（以下「対象期間」といいます）の間に在任する当社取締役に対して当社株式が交付されます。
   　なお、取締役が当社株式の交付を受ける時期は、原則として取締役の退任時です。
  ＜本制度の仕組み＞

   ①当社は取締役を対象とする株式交付規程を制定します。





   ②当社は取締役を受益者とした株式交付信託（他益信託）を設定します（本信託）。その際、当社は受託者に株式
   取得資金に相当する金額の金銭（ただし、取締役に交付するための株式取得資金については、株主総会の承認を
   受けた金額の範囲内とします。）を信託します。
   ③受託者は今後交付が見込まれる相当数の当社株式を一括して取得します（自己株式の処分による方法や、取引所
   市場（立会外取引を含みます。）から取得する方法によります。）。
   ④信託期間を通じて株式交付規程の対象となる受益者の利益を保護し、受託者の監督をする信託管理人（当社及び
   当社役員から独立している者とします。）を定めます。なお、本信託内の当社株式については、信託管理人は受
   託者に対して議決権不行使の指図を行い、受託者は、当該指図に基づき、信託期間を通じ議決権を行使しないこ
   ととします。
   ⑤株式交付規程に基づき、当社は取締役に対しポイントを付与していきます。
   ⑥株式交付規程及び本信託にかかる信託契約に定める要件を満たした取締役は、本信託の受益者として、付与され
   たポイントに応じた当社株式の交付を受託者から受けます。なお、あらかじめ株式交付規程・信託契約に定めた
   一定の事由に該当する場合には、交付すべき当社株式の一部を取引所市場にて売却し、金銭を交付します。
   ＜本信託の概要＞

   ①委託者：当社
   ②受託者:三井住友信託銀行株式会社（再信託受託者：日本トラスティ・サービス信託銀行株式会社）
   ③受益者：取締役のうち受益者要件を満たす者
   ④信託管理人：当社及び当社役員と利害関係のない第三者を選定しております
   ⑤議決権行使：信託の期間を通じて、本信託内の株式に係る議決権は行使いたしません
   ⑥信託の種類：金銭信託以外の金銭の信託（他益信託）
   ⑦信託契約日：2018年５月15日
   ⑧信託の期間：2018年５月15日～2021年５月末日（予定）
   ⑨信託の目的：株式交付規程に基づき当社株式を受益者へ交付すること
  ２．取締役に取得させる予定の株式の総数

   125,700株
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  ３．当該株式給付信託による受益権その他の権利を受けることができる者の範囲

   取締役のうち受益者要件を満たす者
  （従業員に対する株式報酬制度）

  　当社は、2019年５月17日開催の取締役会決議に基づき、当社従業員の報酬と当社の株式価値との連動性をより明確
  にし、従業員が株価の変動による利益・リスクを株主の皆様と共有することで、中長期的な業績の向上と企業価値の
  増大に貢献する意識を高めることを目的として、信託を用いた株式報酬制度（以下「本制度」といいます）を導入し
  ております。
  １．本制度の概要

   　本制度は、当社が金銭を拠出することにより設定する信託（以下「本信託」といいます）が当社株式を取得し、
   当社が従業員に付与するポイントの数に相当する数の当社株式が本信託を通じて当該従業員に対して交付される、
   という株式報酬制度です。
   　なお、従業員が当社株式の交付を受ける時期は、原則として従業員の退職時です。
  ＜本制度の仕組み＞

   ①当社は従業員を対象とする株式交付規程を制定します。




   ②当社は従業員を受益者とした株式交付信託（他益信託）を設定します（本信託）。その際、当社は受託者に株式
   取得資金に相当する金額の金銭を信託します。
   ③受託者は今後交付が見込まれる相当数の当社株式を一括して取得します（自己株式の処分による方法や、取引所
   市場（立会外取引を含みます。）から取得する方法によります。）。
   ④信託期間を通じて株式交付規程の対象となる受益者の利益を保護し、受託者の監督をする信託管理人（当社及び
   当社役員から独立している者とします。）を定めます。本信託内の当社株式については、信託管理人が受託者に
   対して議決権行使等の指図を行います
   ⑤株式交付規程に基づき、当社は従業員に対しポイントを付与していきます。
   ⑥株式交付規程及び本信託にかかる信託契約に定める要件を満たした従業員は、本信託の受益者として、付与され
   たポイントに応じた当社株式の交付を受託者から受けます。なお、あらかじめ株式交付規程・信託契約に定めた
   一定の事由に該当する場合には、交付すべき当社株式の一部を取引所市場にて売却し、金銭を交付します。
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   ＜本信託の概要＞
   ①委託者：当社
   ②受託者:三井住友信託銀行株式会社（再信託受託者：日本トラスティ・サービス信託銀行株式会社）
   ③受益者：株式交付規程に定める受益者要件を満たす者
   ④信託管理人：当社及び当社役員と利害関係のない第三者を選定しております
   ⑤議決権行使：本信託内の株式については、信託管理人が議決権行使の指図を行います
   ⑥信託の種類：金銭信託以外の金銭の信託（他益信託）
   ⑦信託契約日：2019年６月３日
   ⑧信託の期間：2019年６月３日～2029年５月末日（予定）
   ⑨信託の目的：株式交付規程に基づき当社株式を受益者へ交付すること
  ２．従業員に取得させる予定の株式の総数

   199,900株
  ３．当該株式給付信託による受益権その他の権利を受けることができる者の範囲

   株式交付規程に定める受益者要件を満たす者
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  ２【自己株式の取得等の状況】
  【株式の種類等】　普通株式
  （１）【株主総会決議による取得の状況】
    　該当事項はありません。
  （２）【取締役会決議による取得の状況】

      区分       株式数（株）     価額の総額（円）
  取締役会（2020年３月19日）での決議状況
              上限880,000    上限616,000,000
  （取得期間   2020年３月23日～2020年12月31日）
  当事業年度前における取得自己株式              －     －
  当事業年度における取得自己株式              －     －
  残存決議株式の総数及び価額の総額              －     －
  当事業年度の末日現在の未行使割合(％)              －     －
                －
  当期間における取得自己株式                   －
               100.0     100.0
  提出日現在の未行使割合(％)
  （注）１．当期間における取得自己株式には、2020年３月１日から有価証券報告書提出日までに取得した株式数は含め
    ておりません。
   ２．当社従業員を対象とする株式報酬制度に係る信託が取得した当社株式は、上記に含めておりません。
  （３）【株主総会決議又は取締役会決議に基づかないものの内容】

    　該当事項はありません。
  （４）【取得自己株式の処理状況及び保有状況】

            当事業年度       当期間
     区分
             処分価額の総額      処分価額の総額
          株式数（株）      株式数（株）
             （円）      （円）
            －   －   －   －
  引き受ける者の募集を行った取得自己株式
            －   －   －   －
  消却の処分を行った取得自己株式
  合併、株式交換、会社分割に係る移転を
            －   －   －   －
  行った取得自己株式
  その他
            －   －   －   －
  （－）
               －   111    －
  保有自己株式数          111
  （注）１．当期間における保有自己株式数には、2020年３月１日から有価証券報告書提出日までに取得した株式数は含
    めておりません。
   ２．当社従業員を対象とする株式報酬制度に係る信託が取得した当社株式は、上記に含めておりません。
  ３【配当政策】

  　当社は株主への利益還元を経営の最重要課題と認識しており、内部留保を確保しつつ財政状態及び経営成績並びに
  経営全般を総合的に判断し、業績に応じた株主への利益還元を継続的に行っていくことを基本方針としております。
  　当事業年度の剰余金の配当につきましては、上記方針に基づき１株当たり19円の配当とさせて頂きました。内部留
  保資金の使途につきましては、財務体質を考慮しつつ今後の事業展開に向けた戦略投資の資金として充当する方針で
  あります。
  　当社は、剰余金の配当につき、期末配当の年１回を基本方針としており、その決定機関は株主総会であります。ま
  た、当社は、中間配当を取締役会決議で行うことができる旨を定款で定めております。
  　なお、当事業年度に係る剰余金の配当は以下のとおりであります。
          配当金の総額    1株当たり配当額
     決議年月日
          （百万円）     （円）
    2020年３月26日
            335    19
    定時株主総会決議
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  ４【コーポレート・ガバナンスの状況等】
  （１）【コーポレート・ガバナンスの概要】
   ①　コーポレート・ガバナンスに関する基本的な考え方
   　当社は、企業価値向上のため、株主、取引先、従業員及び地域社会などあらゆる利害関係者に対する経営の透
   明性を高めるため、コーポレート・ガバナンスを経営上の重要課題と位置づけて考えており、社会的責任を果た
   すことが、長期的な業績向上や持続的成長といった目的に整合すると考えております。
   　そして、コーポレート・ガバナンスを適切に機能させ、公正性と透明性の高い事業活動を行うことで、この社
   会的責任を果たすことが出来るものと考えております。
   　当社では、事業活動の適法性、適切性を確保するための経営の監督・監視機能の必要性を十分に認識してお
   り、取締役会の経営監視機能の活性化、社外監査役のモニタリング機能の強化、コンプライアンス体制の強化及
   び情報開示の徹底に取り組み、取締役・監査役を中心とした経営統治機構の整備・運用を進めることで有効な
   コーポレート・ガバナンスを機能させるよう努めております。
   ②　企業統治の体制の概要及び当該体制を採用する理由

   　取締役及び監査役会の法定機関のほか、業務執行に関し重要な審議決定を行う経営会議等を設置しておりま
   す。また、経営監視機能の強化及びコーポレート・ガバナンスの充実を図るため、取締役会及び監査役会ともそ
   れぞれ構成員の過半数の社外取締役（７名中４名）、社外監査役（３名中全員）を選任しているほか、コンプラ
   イアンス委員会、コンプライアンス部及び内部監査部等を設置し、法令等遵守を含むガバナンス状況全般につき
   常時チェックを行い、定期的に取締役会に報告を行う体制をとっております。更に、取締役の報酬を決定する報
   酬委員会を設置することにより、取締役の報酬の決定に関する透明性と客観性を高めております。
   　なお、各構成員につきましては、「      ａ．会社の機関の基本説明」に記載の通りです。
   　現時点では、以上の企業統治体制により、当社のコーポレート・ガバナンスは有効に機能しているものと考え
   ております。
    当社の経営組織その他コーポレート・ガバナンス体制の模式図

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    ａ．会社の機関の基本説明
    イ．取締役会
    　当社では、経営の執行に関し、迅速な経営判断を行うため、取締役７名（うち社外取締役４名）で構成
    した定時取締役会を毎月１回開催し、必要に応じて臨時取締役会を開催しております。なお、議長は代表
    取締役が務めており、構成員の氏名につきましては、「（２）役員の状況             ①役員一覧」に記載のとおり
    です。
    　取締役会では、法令及び定款に定められた事項のほか重要な経営方針、重要な業務執行に関する事項を
    付議しております。
    ロ．監査役・監査役会

    　当社では、経営に対する監査の強化を図るため、会社の機関として監査役３名（全員社外監査役）から
    構成される監査役会を設置しております。監査役会は、原則月１回開催し、監査役による監査の向上を
    図っております。また、監査役は取締役会に出席し必要に応じて意見を述べるとともに、常勤監査役は社
    内の重要会議にも出席し、必要に応じて意見を述べております。なお、議長は常勤監査役が務めており、
    構成員の氏名につきましては、「（２）役員の状況         ①役員一覧」に記載のとおりです。
    　監査役会は、監査機能の維持強化を図るとともに、会計監査人及び内部監査部と積極的に情報交換を行
    い緊密な連携をとっております。
    　常勤監査役は、当社の業務に精通し、コーポレート・ガバナンスに精通した人物を監査役候補者として
    選任し、株主総会に諮っております。社外監査役については、コーポレート・ガバナンスの観点から適切
    と思える人物を社外監査役候補者として選任し、株主総会に諮っております。
    ハ．経営会議

    　当社では、業務執行に関し重要事項を審議決定し、併せて重要な日常業務の報告を行うため、経営会議
    を設け、原則として毎月１回以上開催しております。
    　経営会議は、常勤取締役及び執行役員のうち取締役会で選定されたもので構成されております。なお、
    議長は代表取締役豊島俊弘が務めており、構成員は代表取締役豊島俊弘、取締役である石野英也、小山潔
    人、執行役員である中井竜馬、許暁林、滝川祐介の６名により構成されております。
    ニ．内部監査

    　内部監査については、独立した組織として内部監査部を設けており、専任の内部監査部担当者１名が年
    間にわたる内部監査実施計画に沿って、当社グループ全体をカバーするように業務全般にわたる効率性、
    内部統制の有効性及びコンプライアンス状況についての監査を実施しております。監査結果は取締役会及
    び対象部門長に対して報告され、業務改善の必要性のある項目に関しては、各々監査結果を踏まえた改善
    対処を行っております。
    　また、適宜、会計監査人及び監査役と情報交換を行っており、監査効率の向上を図っております。
    ホ．投資運用委員会

    　投資運用委員会は、当社の投資判断・運用業務について、投資方針、投資対象選定基準、運用ガイドラ
    イン、ＩＲ、ディスクロージャー、資産の運用及び管理等に関する重要な事項等の適切性等を審議・決定
    し、当該審議の内容及び結果を「職務権限規程」に従い、取締役会若しくは経営会議に報告しておりま
    す。投資運用委員会は、代表取締役、執行役員（資産投資部、事業投資部、コンプライアンス部若しくは
    管理部を管掌する者に限る。）、資産投資部長、事業投資部長、投資運用責任者、営業ＩＲ部長、コンプ
    ライアンス部長、管理部長をもって構成しております。
    ヘ．コンプライアンス委員会

    　コンプライアンス委員会は、会社の業務全体における法令遵守、コンプライアンス及びリスク管理全
    般、コンプライアンス関連規程及びリスク管理規程の制定・改廃、利害関係人との取引の妥当性、当社の
    投資判断・運用業務に関する重要な事項について、関係諸法令、規則、社内規程等の遵守のほか、公共性
    の観点から審議し、「職務権限規程」に従い、取締役会若しくは経営会議に審議の内容及び結果を報告し
    ております。
    　その他、金融商品取引法を中心とした法令やガイドラインその他に対する遵守体制を構築しておりま
    す。コンプライアンス委員会は、代表取締役、執行役員（コンプライアンス部若しくは管理部を管掌する
    者に限る。）、資産投資部長、事業投資部長、営業ＩＲ部長、コンプライアンス部長、管理部長をもって
    構成しております。
             39/104



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    ト．報酬委員会
    　当社は、取締役の報酬の決定に関する透明性と客観性を高めるため、報酬委員会を設置し、株主総会が
    決定する報酬総額の範囲内において、取締役会の委任を受け、取締役の報酬を決定しております。
    　報酬委員会は、代表取締役豊島俊弘、社外取締役岡橋輝和及び社外有識者１名の３名により構成され、
    委員長は代表取締役豊島俊弘が務めております。
    ｂ．内部統制システム整備の状況

    　当社は、会社法の規定に従い、取締役会決議により「内部統制システムの基本方針」を定め、取締役の職
    務の執行が法令及び定款に適合するための体制その他当社の業務並びに当社及び当社の子会社からなる企業
    集団の業務の適正を確保するために必要な体制の整備を図るとともに、その運用の徹底に努めております。
    　具体的には、取締役の職務が法令及び定款に適合するための体制、損失の危険の管理に関する体制、取締
    役の職務の執行が効率的に行われることを確保するための体制、当社及び当社の子会社からなる当社グルー
    プにおける業務の適正を確保するための体制、財務報告の信頼性を確保するための体制、監査役を補助すべ
    き使用人とその使用人の取締役からの独立性に関する事項、監査役への報告に関する体制、その他監査役監
    査の実効性を確保するための体制等につき取締役会決議を行い、必要に応じて、これを改定しております。
    　当該内部統制システムの整備・運用状況については、監査役・監査役会、コンプライアンス部及び内部監
    査部等が監視・監査を行い、その徹底及び継続的な改善に努めております。
    　また、取締役及び従業員のコンプライアンス体制としては、「コンプライアンス規程」を制定し、コンプ
    ライアンス委員会及びコンプライアンス部を設置し、当社グループのコンプライアンス及びリスク管理全般
    について、関係諸法令や公共性の観点から審議し、企業の社会的責任を深く自覚し、社会の利益及び法令を
    遵守しながら、収益性をもって事業活動を行っております。
    ｃ．当社の子会社の業務の適正を確保するための体制整備の状況

    　当社は、「内部統制システムの基本方針」において当社及び子会社からなる当社グループの業務の適正を
    確保するための体制を定めるとともに、当該体制が適切に確立されるよう必要な措置をとることとしており
    ます。そのため、当社グループ全体に適用される企業行動規範を制定するとともに、関係会社管理規程を制
    定し、職務執行に係る重要な事項の承認及び報告を義務付ける等、指導、監督を行っており、また、子会社
    からの毎月の財務情報を当社取締役会に報告しております。
    　また、当社監査役及び内部監査部は、子会社の重要な業務運営について、法令及び定款に適合している
    か、監査を実施し、その結果を当社取締役会に報告しております。
   ③　リスク管理体制の整備状況

   　当社は、コンプライアンス部が中心となり各部門にリスク管理責任者を置き業務執行などに関する情報を収
   集・共有することにより、リスクの迅速な把握と未然防止に努めております。
   ④　取締役の定数

   　当社の取締役は10名以内とする旨、定款に定めております。
   ⑤　取締役の選任の決議要件

   　当社は、取締役の選任の決議について、議決権を行使することができる株主の議決権の３分の１以上を有する
   株主が出席し、その議決権の過半数をもって行う旨、及びその選任決議は、累積投票によらないものとする旨を
   定款に定めております。
   ⑥　株主総会の特別決議要件

   　当社は、会社法第309条第２項に定める株主総会の特別決議要件について、株主総会を円滑に運営するため、
   議決権を行使することができる株主の議決権の３分の１以上を有する株主が出席し、その議決権の３分の２以上
   をもって行う旨定款に定めております。
   ⑦　中間配当

   　当社は、株主への機動的な利益還元を行うため、会社法第454条第５項の規定により、取締役会の決議によっ
   て毎年６月30日を基準日として中間配当を行うことができる旨を定款に定めております。
   ⑧　自己株式の取得

   　当社は、機動的な資本政策の遂行を可能とするため、会社法第165条第２項の規定により、取締役会の決議に
   よって、市場取引等により自己株式を取得できる旨を定款に定めております。
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   ⑨　責任限定契約
   　当社は、会社法第427条第１項の規定により、社外取締役及び社外監査役との間に、同法第423条第１項に規定
   する損害賠償責任を限定する契約を締結することができる旨を定款で定めております。責任の限度額は法令に規
   定する額としております。当社は、社外取締役及び社外監査役と損害賠償責任を限定する契約を締結しておりま
   す。
   ⑩　取締役及び監査役の責任免除

   　当社は、会社法第426条第１項の規定により、取締役会の決議をもって同法第423条第１項の行為に関する取締
   役（取締役であった者を含む。）及び監査役（監査役であった者を含む。）の責任を法令の限度において免除す
   ることができる旨定款に定めております。これは、取締役及び監査役が職務を遂行するにあたり、その能力を十
   分に発揮して、期待される役割を果たしうる環境を整備することを目的とするものであります。
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  （２）【役員の状況】
   ①　役員一覧
   男性　 10名　女性　  －名　（役員のうち女性の比率　      －％）
                    所有株式数
   役職名   氏名  生年月日      略歴     任期
                    （株）
           1985年４月　日本開発銀行（現株式会社日本政策投資銀
             行）入行
           2001年８月　世界銀行入行
           2004年10月　日本政策投資銀行（現株式会社日本政策投
             資銀行）入行
           2005年10月　当社　取締役就任
           2008年10月　当社　代表取締役就任（現任）
           2009年５月　Beijing   Hua-re real-estate  Consultancy
             Co,Ltd.　Director就任（現任）
           2011年８月　MIBJ   Consulting  (Beijing)
             Co.,Ltd.Director就任（現任）
           2012年10月　株式会社アドミラルキャピタル　取締役就
             任（現任）
   代表取締役                （注）  950,400
     豊島　俊弘  1962年９月20日  生
           2013年１月　Spring   Asset Management  Limited　
   ＣＥＯ                ３ （注）5
             Director就任（現任）
           2013年１月　Wownew   (Beijing)Commerce   Co.,Ltd.　
             Director就任（現任）
           2014年１月　Allport   Ltd.　Director就任（現任）
           2014年７月　Stellarworks    International  Co.,Ltd.　
             Director就任（現任）
           2014年７月　STELLARWORKS    INVESTMENT  LIMITED　
             Director就任（現任）
           2014年９月　STELLARWORKS    HOLDINGS LIMITED　Director
             就任（現任）
           2014年12月　合同会社ユニオン・ベイ　代表社員就任
             （現任）
           1986年４月　ソロモン・ブラザーズ・アジア証券会社
             （現シティグループ証券株式会社）入社
           2000年４月　スパイラルスター株式会社入社
           2001年４月　ハローネットワークアジア株式会社　代表
             取締役副社長就任
           2003年６月　スターキャピタルパートナーズ株式会社　
             取締役就任
           2004年３月　スポーツバンガード株式会社　取締役副社
             長就任
           2007年９月　アイ・キャピタル・インベストメント・ア
             ドバイザーズ株式会社（現ＭＣＰ投資顧問
             株式会社）　社外取締役就任
           2008年６月　当社　入社
           2010年３月　当社　取締役就任（現任）
           2011年６月　ユニファイドサービス株式会社　取締役就
   取締役COO
             任（現任）
                   （注）
     石野　英也  1963年９月16日  生
   資産投資                  326,400
           2011年８月　MIBJ   Consulting  (Beijing)  Co.,Ltd.　
                   ３
   部長
             Director就任（現任）
           2011年９月　ADC   International  Limited　Director就任
             （現任）
           2013年４月　Spring   Asset Management  Limited　
             Director就任（現任）
           2013年10月　株式会社アドミラルキャピタル　取締役就
             任（現任）
           2014年12月　一般社団法人イズミ　職務執行者就任（現
             任）
           2018年３月　Flight   Plan Aviation Capital 2017-1
             Limited　Director就任（現任）
           2019年１月　MIC   International  Limited　Director就任
             （現任）
           2019年３月　エネクス・アセットマネジメント株式会
             社　取締役就任（現任）
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                    所有株式数
   役職名   氏名  生年月日      略歴     任期
                    （株）
           1990年４月　日本開発銀行（現株式会社日本政策投資銀
             行）入行
           2008年９月　当社　取締役就任（現任）
           2014年６月　株式会社日本政策投資銀行　企業投資部部
             長
           2016年５月　シンクス株式会社　取締役就任（現任）
           2016年５月　シンクステコム株式会社　取締役就任（現
             任）
           2016年７月　当社　転籍
           2016年11月　株式会社ビジネスマーケット　取締役就任
             （現任）
   取締役CIO
                   （注）
           2017年９月　株式会社ツノダ　取締役就任（現任）
   事業投資   小山　潔人  1966年２月19日  生           48,400
                   ３
           2018年12月　FL  ENCompany Limited　Director就任（現
   部長
             任）
           2019年12月　旭東圧鋳（上海）有限公司　董事就任（現
             任）
           2019年12月　水谷精密零件制造（上海）有限公司　董事
             就任（現任）
           2019年12月　上海水谷精密模具制造有限公司　董事就任
             （現任）
           2019年12月　旭東汽車零部件制造（南通）有限公司　董
             事就任（現任）
           2020年２月　水谷産業株式会社　取締役就任（現任）
           1999年４月　日本開発銀行（現株式会社日本政策投資銀
             行）入行
           2014年６月　DBJアセットマネジメント株式会社　投資運
             用部課長      （注）
   取締役   富田　康之  1976年５月26日  生
                     －
           2015年４月　同社　投資運用部部長
                   ３
           2019年６月　株式会社日本政策投資銀行　企業投資部課
             長（現任）
           2020年３月　当社　取締役就任（現任）
           1990年４月　伊藤忠商事株式会社入社
           2006年４月　同社　大阪建設部大阪建設第二課長
           2007年４月　同社　建設第一部建設第二課長
           2012年４月　同社　建設第三部長代行
           2015年５月　同社　アセアン・南西アジア住生活・情報
                   （注）
   取締役   船木　修  1966年６月21日  生   グループ長代行         －
                   ３
           2017年４月　同社　アジア・大洋州住生活グループ長代
             行
           2019年３月　当社　取締役就任（現任）
           2019年４月　伊藤忠商事株式会社　建設第二部長（現
             任）
           1972年４月　三井物産株式会社入社
           2006年４月　同社　執行役員就任
           　　　　　　同社　関西支社副支社長就任
           2009年４月　カナダ三井物産株式会社　社長就任
           2011年５月　セイコーホールディングス株式会社顧問就
                   （注）
   取締役   岡橋　輝和  1949年11月25日  生            －
             任（現任）
                   ３
           2012年３月　株式会社インフォマート　取締役就任（現
             任）
           2014年６月　山九株式会社　取締役就任（現任）
           2016年３月　当社　取締役就任（現任）
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                    所有株式数
   役職名   氏名  生年月日      略歴     任期
                    （株）
           1974年４月　株式会社第一勧業銀行（現株式会社みずほ
             銀行）入行
           2004年４月　同行　常務執行役員就任
           2005年３月　みずほキャピタル株式会社　専務取締役就
             任
           2006年６月　中央不動産株式会社　代表取締役副社長就
             任
           2007年７月　いすゞ自動車株式会社　上席執行役員就任
                   （注）
           2010年６月　同社　取締役常務執行役員就任
   取締役  佐々木　敏夫  1952年３月３日  生            －
                   ３
           2011年２月　同社　取締役専務執行役員就任
           2014年４月　いすゞ自動車近畿株式会社　代表取締役会
             長就任
           2016年４月　いすゞシステムサービス株式会社　代表取
             締役会長就任
           2017年４月　同社　相談役就任
           2018年３月　当社　取締役就任（現任）
           2018年４月　中央不動産株式会社　顧問就任（現任）
           1976年４月　株式会社日本興業銀行（現株式会社みずほ
             銀行）入行
           1996年４月　同行　金融法人部次長
           2001年６月　同行　市場事務部長
           2004年４月　同行　外為営業第一部長
                   （注）
   常勤監査役   石堂　英也  1952年８月17日  生 2006年４月　共立株式会社　営業開発部長          10,000
                   ４
           2010年４月　協和株式会社　監査役就任
           2010年６月　共立株式会社　監査役就任
           2015年６月　共立インシュアランス・ブローカー株式会
             社　監査役就任
           2015年10月　当社　監査役就任（現任）
           1988年４月　最高裁判所司法研修所修了・第二東京弁護
             士会登録
           1988年４月　アンダーソン・毛利・ラビノウィッツ法律
             事務所（現アンダーソン・毛利・友常法律
             事務所）入所
           1993年９月　ニューヨーク州弁護士登録
           1997年１月　アンダーソン・毛利・友常法律事務所パー
             トナー就任（現任）      （注）
   監査役   増田　健一  1963年１月11日  生            －
           2006年11月　あすかコーポレイトアドバイザリー株式会
                   ４
             社　監査役就任（現任）
           2007年５月　ライフネット生命保険株式会社　監査役就
             任（現任）
           2011年３月　株式会社ブリヂストン　監査役就任
           2016年３月　同社　取締役就任（現任）
           2016年５月　当社　監査役就任（現任）
           2020年３月　中外製薬株式会社　監査役（現任）
           1989年４月　住友信託銀行株式会社（現三井住友信託銀
             行株式会社）入行
           2010年４月　同行　東京営業第一部次長兼第一課長
           2012年４月　同行　本店営業第三部次長兼第一課長兼第
             三課長
                   （注）
           2012年10月　同行　本店営業第三部次長兼第二課長
   監査役   大谷　力  1965年11月６日  生            －
                   ４
           2013年５月　同行　上海支店　審議役
           2013年８月　同行　上海支店　副支店長
           2015年４月　同行　上海支店　支店長
           2019年７月　同行　情報開発部長（現任）
           2020年３月　当社　監査役就任（現任）
           計          1,335,200
  （注）１．取締役　富田康之、船木修、岡橋輝和及び佐々木敏夫は、社外取締役であります。
   ２．監査役　石堂英也、増田健一及び大谷力は、社外監査役であります。
   ３．取締役の任期は、2020年３月26日開催の定時株主総会終結の時から、１年以内に終了する事業年度のうち、
    最終のものに関する定時株主総会終結の時までであります。
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   ４．監査役の任期は、2020年３月26日開催の定時株主総会終結の時から、４年以内に終了する事業年度のうち、
    最終のものに関する定時株主総会終結の時までであります。
   ５．代表取締役豊島俊弘の所有株式数は、同氏の資産管理会社である合同会社ユニオン・ベイが所有する株式数
    を含んでおります。
   ６．当社では、意思決定・監督と職務執行を分離することにより、それぞれの役割と責任を明確化し、機能の強
    化を図ることを目的として、執行役員制度を導入しております。
    執行役員は以下のとおりであります。
    執行役員　営業ＩＲ部長　　　　      中井　竜馬
    執行役員　中国事業統括　　　　      許　　暁林
    執行役員　Spring   REIT事業統括　佐柄木　伸匡
    執行役員　管理部長　　　　　　      滝川　祐介
   ②　社外役員の状況

   　当社は社外取締役４名及び社外監査役３名を選任しております。
   　当社は社外取締役及び社外監査役を選任するための当社からの独立性に関する基準または方針は定めていませ
   んが、選任に当たっては、会社法及び株式会社東京証券取引所の独立役員の独立性に関する判断基準を参考にし
   ております。
   　社外監査役石堂英也氏は、提出日現在、当社普通株式を10,000株所有しておりますが、当社と社外取締役及び
   社外監査役との間には、その他に人的・資本的関係、取引関係及びその他利害関係はありません。
   　当社が社外取締役及び社外監査役に期待する機能及び役割につきましては、企業財務及び企業法務等の豊富な
   経験を有する社外取締役及び社外監査役で構成することにより社外の視点を取り入れ、経営監視機能の客観性及
   び中立性を確保することであります。
   　社外取締役富田康之氏は、当社の発行済株式総数の23.85％を保有する株式会社日本政策投資銀行の投資部門
   に所属し、日本のみならず海外への成長投資に対して深い知見を有していることから、取締役会の意思決定の妥
   当性・適切性を確保するための助言・提言を得られると判断したため招聘しております。
   　社外取締役船木修氏は、当社の発行済株式総数の13.78％を保有する伊藤忠商事株式会社の建設・物流部門に
   所属し、日本のみならず海外も含めた不動産投資分野に対して深い知見を有していることから、取締役会の意思
   決定の妥当性・適切性を確保するための助言・提言を得られると判断したため招聘しております。
   　社外取締役岡橋輝和氏は、三井物産株式会社で要職を歴任後、カナダ三井物産株式会社の社長の経験を有して
   いることから、独立的な立場から取締役会の意思決定の妥当性・適切性を確保するための助言・提言を得られる
   と判断したため招聘しております。
   　社外取締役佐々木敏夫氏は、株式会社みずほ銀行で要職を歴任後、いすゞ自動車株式会社の取締役専務執行役
   員を含む数社の経営管理の経験を有していることから、独立的な立場から取締役会の意思決定の妥当性・適切性
   を確保するための助言・提言を得られると判断したため招聘しております。
   　社外監査役石堂英也氏は、株式会社みずほ銀行を歴任後、監査役としての豊富な経験を有していることから、
   経営を独立的な立場で監査することができると判断したため招聘しております。
   　社外監査役増田健一氏は、法律事務所において弁護士としての豊富な経験を有していることに加え、法律事務
   所におけるパートナーとして経営管理の経験を有していることから、経営を独立的な立場で監査することができ
   ると判断したため招聘しております。
   　社外監査役大谷力氏は、三井住友信託銀行株式会社に所属し、資産運用分野に深い知見を有していることか
   ら、経営を独立的な立場で監査することができると判断したため招聘しております。
   ③　社外取締役又は社外監査役による監督又は監査と内部監査、監査役監査及び会計監査との相互連携並びに内部

   統制部門との関係
    社外取締役又は社外監査役による監督又は監査と内部監査、監査役監査及び会計監査との相互連携並びに内部
   統制部門との関係につきましては、相互の連携を図るために定期的に意見交換及び情報交換を行っており、                  十分
   な連携が取れていると考えております。
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  （３）【監査の状況】
   ①　監査役監査の状況
   　当社では、経営に対する監査の強化を図るため、会社の機関として監査役３名（全員社外監査役）から構成さ
   れる監査役会を設置しております。監査役会は、原則月１回開催し、監査役による監査の向上を図っておりま
   す。また、監査役は取締役会に出席し必要に応じて意見を述べるとともに、常勤監査役は社内の重要会議にも出
   席し、必要に応じて意見を述べております。なお、議長は常勤監査役が務めており、構成員の氏名につきまして
   は、「（２）役員の状況    ①役員一覧」に記載のとおりです。監査役会は、監査機能の維持強化を図るととも
   に、会計監査人及び内部監査部と積極的に情報交換を行い緊密な連携をとっております。
   　なお、常勤監査役石堂英也氏は、株式会社みずほ銀行を歴任後、監査役としての豊富な               知見を有しておりま
   す。また、  監査役増田健一氏は、弁護士の資格を有しており、法律に関する豊富な知見に加え、法律事務所にお
   けるパートナーとして、経営管理の知見を有しております。          監査役大谷力氏は、三井住友信託銀行株式会社に所
   属し、資産運用分野に深い知見を有しております。
   ②　内部監査の状況

   　内部監査については、独立した組織として内部監査部を設けており、専任の内部監査部担当者１名が年間にわ
   たる内部監査実施計画に沿って、当社グループ全体をカバーするように業務全般にわたる効率性、内部統制の有
   効性及びコンプライアンス状況についての監査を実施しております。監査結果は取締役会及び対象部門長に対し
   て報告され、業務改善の必要性のある項目に関しては、各々監査結果を踏まえた改善対処を行っております。
   　また、適宜、会計監査人及び監査役と情報交換を行っており、           それぞれの監査が連携・相互補完しあうことで
   監査効率の向上に加え、    企業経営の健全性をチェックする機能を担っております。
   ③　会計監査の状況

   a.　監査法人の名称
   　有限責任  あずさ監査法人
   b.　業務を執行した公認会計士

   　野島　浩一郎
   　松井　貴志
   c.　監査業務に係る補助者の構成

   　当社の会計監査業務に係る補助者は、公認会計士６名、その他５名であります。
   d.　監査法人の選定方針と理由

   　会計監査人の選定に際しては、監査法人の独立性、職務遂行状況等を勘案し、総合的に判断しております。
   e.　監査役及び監査役会による監査法人の評価

   　監査役及び監査役会は、会計監査人の独立性、品質管理体制、監査の実施状況等について総合的に検討を行っ
   た結果、会計監査人に解任または不再任に該当する事由は認められないと評価しております。
   ④　監査報酬の内容等

   　「企業内容等の開示に関する内閣府令の一部を改正する内閣府令」（平成31年１月31日内閣府令第３号）によ
   る改正後の「企業内容等の開示に関する内閣府令」第二号様式記載上の注意(56)ｄ(f)ｉからⅲの規定に経過措
   置を適用しております。
   a.　監査公認会計士等に対する報酬の内容

        前連結会計年度        当連結会計年度
   区分
      監査証明業務に基づく    非監査業務に基づく報    監査証明業務に基づく    非監査業務に基づく報
      報酬（千円）    酬（千円）    報酬（千円）    酬（千円）
        30,000     －   33,000     546

  提出会社
        4,349     －    4,471     －
  連結子会社
        34,349     －   37,471     546
   計
             46/104



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   b.　その他重要な報酬の内容
    （前連結会計年度）
    　該当事項はありません。
    （当連結会計年度）

    　該当事項はありません。
   c.　監査公認会計士等の提出会社に対する非監査業務の内容

    （前連結会計年度）
    　該当事項はありません。
    （当連結会計年度）

    　当社が監査公認会計士等に対して報酬を支払っている非監査業務の内容としましては、税務アドバイザリー
    業務であります。
   d.　監査報酬の決定方針

   　当社の監査公認会計士等に対する報酬の金額は、監査証明業務に係る人員数、監査日数等を勘案し、決定する
   方針としております。
   e.　監査役会が会計監査人の報酬等に同意した理由

    監査役会は、会計監査人の監査計画の内容、会計監査の職務遂行状況及び報酬見積りの算出根拠等を確認し、
   検討した結果、会計監査人の報酬等につき会社法第399条第１項の同意を行っております。
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  （４）【役員の報酬等】
   ①　役員の報酬等の額またはその算定方法の決定に関する方針
   　当社は役員の報酬等の額の決定に関する方針を定めており、その内容は報酬限度額の範囲内において、経営内
   容、マーケット水準、実績等及び責任の度合等を考慮して定めることとしております。
   　取締役の報酬は、株主総会が決定する報酬限度額の範囲内において取締役会で決定し、必要に応じて社外取締
   役及び社外有識者が過半を占める報酬委員会で決定しており、監査役の報酬は、株主総会が決定する報酬限度額
   の範囲内において監査役の協議により決定することとしております。
    取締役の報酬限度額は、2018年３月29日開催の第13回定時株主総会において、年額500百万円以内（うち、社
   外取締役分は年額100百万円以内）（ただし、使用人分給与は含まない。）と決議いただいております。なお、
   取締役の員数は７名、うち、社外取締役は４名であります。
   　監査役の報酬限度額は、2016年８月８日開催の臨時株主総会において、年額30百万円以内と決議いただいてお
   ります。なお、監査役の員数は３名であります。
    当事業年度に係る報酬等は、当該報酬限度額の範囲内において、取締役の報酬については2019年３月28日開催
   の取締役会にて報酬委員会への委任を決議した上で、同日開催の報酬委員会にて決定しており、監査役の報酬に
   ついては、2019年３月28日開催の監査役会にて決定しております。
   　取締役（社外取締役を除く。以下同じ。）の役員報酬は、固定報酬としての基本報酬、業績連動型現金報酬、

   株式報酬及び役員賞与によって構成されています。
    a.　基本報酬

    　各役員の役職毎の職責の大きさに応じて固定報酬として支給します。
    b.　業績連動型現金報酬

    取締役の業績連動型の現金報酬は、短期的インセンティブとして、取締役の報酬と当社の業績との連動
    性をより明確にし、取締役が業績の向上に貢献する意識を高めることを目的としており、当社の業績及び各
    取締役の役職に応じたポイントをもとに定められた算式によって計算されます。
    （業績連動型の現金報酬の計算方法）
    業績連動型現金報酬＝評価対象期間（注１）における提出会社の営業利益（注２）×５％×各取締役のポイ
    ント÷取締役のポイント合計（注３）（但し、評価対象期間における成功報酬（注４）が５億円以上である
    ことを業績連動型現金報酬の支給条件とする）
    取締役の役職別ポイントは下表に基づき計算しています。
      役職    ポイント   取締役の数（人）     ポイント計
    代表取締役      3    1    3

    取締役      2    2    4

    合計      -    3    7

    　当社が当該業績連動報酬に係る指標として提出会社の営業利益を採用した理由は、当社主要事業である
    ファンド運用事業における成果と考えられる成功報酬とより密接に関係する指標であること、連結子会社に
    おける保有有価証券の評価損益の影響を排除することを理由に当該指標を採用しております。
    　当事業年度における提出会社の営業利益の目標は920百万円に対して、実績は1,289百万円となりました。
    c.　株式報酬

    株式報酬は、長期的インセンティブとして、取締役の報酬と当社の株式価値との連動性をより明確に
    し、取締役が株価の変動による利益・リスクを株主の皆様と共有することで、中期的な業績の向上と企業価
    値の増大に貢献する意識を高めることを目的としております。
    当社では信託を用いた株式報酬制度（以下「本制度」といいます。）を導入しておりますが、本制度は
    当社が金銭を拠出することにより設定する信託が当社株式を取得し、当社が当該取締役に付与するポイント
    の数に相当する数の当社株式が当該信託を通じて当該取締役に対して交付される、という株式報酬制度で
    す。また、取締役が当社株式の交付を受ける時期は、原則として取締役退任時です。
    d.　役員賞与

    当社が管理運営を行うファンドから成功報酬を受領した際には、成功報酬への貢献度に応じて、各々相
    当と判断される水準の役員賞与が支給される場合があります。
   なお、社外取締役及び監査役の役員報酬は役割に鑑み基本報酬のみで構成されています。

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   （注１）評価対象期間は毎年、１月１日から12月31日までの期間をいいます。
   （注２）法人税法第34条第1項第3号イに規定する「利益の状況を示す指標」は提出会社の営業利益とします。
   （注３）法人税法第34条第1項第3号イ（1）に規定する「確定した額」は代表取締役（１名）は１事業年度あたり
    1.7億円を、取締役（２名）は1事業年度あたり2.3億円を限度とします。なお、取締役全員に支給する業
    績連動型金銭報酬の一事業年度における合計額は４億円を限度とし、提出会社の営業利益に５％を乗じ
    た額が４億円を超えた場合は、４億円を各取締役に付与されたポイント数で按分して得られた金額をそ
    れぞれに配分するものとします。
   （注４）「成功報酬」は、当社の有価証券報告        書「３ .事業の内容」記載の表「投資戦略別報酬」における「成功
    報酬」の合計欄に記載される金額を指します。
   ②　役員区分ごとの報酬等の総額、報酬等の種類別の総額及び対象となる役員の員数

          報酬等の種類別の総額（千円）
                  対象となる
      報酬等の総額
                  役員の員数
   役員区分
       （千円）
           業績連動型
                  （名）
         基本報酬    株式報酬   賞与
           現金報酬
  取締役
       339,229  95,229  64,000  49,890  130,110   3
  （社外取締役を除く。）
  監査役
        －  －  －  －  －  －
  （社外監査役を除く。）
       31,116  31,116   －  －  －  7
  社外役員
  （注）１．業績連動型現金報酬の欄には当事業年度に係る役員賞与のうち業績連動型現金報酬に係る額を記載しており
    ます。
   ２．株式報酬の欄には当事業年度に係る役員株式報酬引当金繰入額を記載しております。
   ３．賞与の欄には当事業年度に係る役員賞与のうち役員賞与に係る額を記載しております。
   ４．取締役（社外取締役を除く。）２名は、上記表中の基本報酬及び賞与とは別に連結子会社からの報酬等
    16,872千円が支給されております。
   ５．取締役（社外取締役を除く。）２名は、上記表中の基本報酬及び賞与とは別に当社使用人給与65,432千円が
    支給されております。
   ③　連結報酬等の総額が１億円以上である者の連結報酬等の総額等

          連結報酬等の種類別の額（千円）
                  合計
           業績連動
  氏名  役員区分  会社区分            （千
         基本報酬  型現金報  株式報酬   賞与
                  円）
            酬
    代表取締
       提出会社   63,479  27,429  21,381  103,090
     役
       Spring
                  225,502
  豊島　俊弘
       Asset
    Director     10,123   －  －  －
       Management
       Limited
  （注）１．業績連動型現金報酬の欄には当事業年度に係る役員賞与のうち業績連動型現金報酬に係る額を記載しており
    ます。
   ２． 株式報酬の欄には当事業年度に係る役員株式報酬引当金繰入額を記載しております。
   ３． 賞与の欄には当事業年度に係る役員賞与のうち役員賞与に係る額を記載しております。
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  （５）【株式の保有状況】
   ①　投資株式の区分の基準及び考え方
   　当社は、投資株式の区分について、専ら株式の価値の変動または株式に係る配当の受領によって利益を得るこ
   とを目的として保有する株式を純投資目的である投資株式に区分し、それ以外の株式を純投資目的以外の目的で
   ある投資株式に区分しております。
   ②　保有目的が純投資目的以外の目的である投資株式

   a. 保有方針及び保有の合理性を検証する方法並びに個別銘柄の保有の適否に関する取締役会等における検証の
   内容
   　当社の事業発展および企業価値向上につながるか否か総合的に検討のうえ、投資の可否を決定し、その効果に
   ついて定期的にモニタリングのうえ保有継続の是非を判断しております。
   b. 銘柄数及び貸借対照表計上額

       銘柄数  貸借対照表計上額の
       （銘柄）   合計額（千円）
        1    9,250

  非上場株式
        －     －
  非上場株式以外の株式
    （当事業年度において株式数が増加した銘柄）

    　該当事項はありません。
    （当事業年度において株式数が減少した銘柄）

    　該当事項はありません。
   c. 特定投資株式及びみなし保有株式の銘柄ごとの株式数、貸借対照表計上額等に関する情報

    該当事項はありません。
   ③　保有目的が純投資目的である投資株式

   　該当事項はありません。
   ④　当事業年度中に投資株式の保有目的を純投資目的から純投資目的以外の目的に変更したもの

    該当事項はありません。
   ⑤　当事業年度中に投資株式の保有目的を純投資目的以外の目的から純投資目的に変更したもの

    該当事項はありません。
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  第５【経理の状況】
  １．連結財務諸表及び財務諸表の作成方法について
  (1）当社の連結財務諸表は、「連結財務諸表の用語、様式及び作成方法に関する規則」（昭和51年大蔵省令第28号）
   に基づいて作成しております。
  (2）当社の財務諸表は、「財務諸表等の用語、様式及び作成方法に関する規則」（昭和38年大蔵省令第59号）に基づ
   いて作成しております。
  ２．監査証明について

  　当社は、金融商品取引法第193条の２第１項の規定に基づき、連結会計年度（2019年１月１日から2019年12月31日
  まで）の連結財務諸表及び事業年度（2019年１月１日から2019年12月31日まで）の財務諸表について、有限責任                   あ
  ずさ監査法人により監査を受けております。
  ３．連結財務諸表等の適正性を確保するための特段の取組みについて

  　当社は、連結財務諸表等の適正性を確保するための特段の取組みを行っております。具体的には、会計基準等の内
  容を適切に把握し、会計基準等の変更等についても的確に対応することができる体制を整備するため、外部研修等へ
  の参加や社内研修を行っております。
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  １【連結財務諸表等】
  （１）【連結財務諸表】
   ①【連結貸借対照表】
                   （単位：千円）
            前連結会計年度     当連結会計年度
            （2018年12月31日）     （2019年12月31日）
  資産の部
  流動資産
              4,051,857     3,551,409
   現金及び預金
               285,189     253,683
   営業未収入金
              ※１ 9,282,465    ※１ ,※４ 10,384,737
   営業投資有価証券
                －    430,109
   営業貸付金
               26,692     109,100
   立替金
               33,849     55,803
   その他
              13,680,052     14,784,841
   流動資産合計
  固定資産
   有形固定資産
              ※２ 6,395    ※２ 117,103
    建物（純額）
              ※２ 5,523     ※２ 5,813
    工具、器具及び備品（純額）
               11,917     122,916
    有形固定資産合計
   無形固定資産
               1,200      904
    ソフトウエア
               16,811     9,339
    のれん
               18,011     10,243
    無形固定資産合計
   投資その他の資産
              ※３ 260,185     ※３ 282,685
    投資有価証券
               56,628     56,528
    敷金及び保証金
               93,198     246,666
    繰延税金資産
               852     332
    その他
               410,863     586,211
    投資その他の資産合計
               440,791     719,371
   固定資産合計
              14,120,843     15,504,211
  資産合計
  負債の部
  流動負債
                   ※４ 1,202,500
                －
   1年内返済予定の長期借入金
               195,424     227,331
   未払金
               287,888     168,279
   未払費用
                －    17,873
   未払消費税等
               242,997     375,759
   未払法人税等
               25,000      －
   成功報酬返戻引当金
               9,863     47,601
   その他
               761,171     2,039,342
   流動負債合計
  固定負債
               714,780      －
   長期借入金
               105,000     105,000
   役員退職慰労引当金
               37,417     87,307
   役員株式報酬引当金
                －     3,750
   従業員株式報酬引当金
               74,590     87,320
   退職給付に係る負債
               233,277     349,094
   長期未払金
               11,814     11,814
   長期預り金
               486     －
   繰延税金負債
                －    77,547
   その他
              1,177,364      721,832
   固定負債合計
              1,938,536     2,761,175
  負債合計
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                   （単位：千円）

            前連結会計年度     当連結会計年度
            （2018年12月31日）     （2019年12月31日）
  純資産の部
  株主資本
              2,997,886     3,020,087
   資本金
              3,063,784     3,105,517
   資本剰余金
              5,642,491     6,572,656
   利益剰余金
              △149,736     △299,437
   自己株式
              11,554,425     12,398,824
   株主資本合計
  その他の包括利益累計額
               123,219     △35,033
   その他有価証券評価差額金
              △154,495     △198,288
   為替換算調整勘定
              △31,275     △233,321
   その他の包括利益累計額合計
  新株予約権            1,440      702
               657,718     576,832
  非支配株主持分
              12,182,308     12,743,037
  純資産合計
              14,120,843     15,504,211
  負債純資産合計
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   ②【連結損益計算書及び連結包括利益計算書】
   【連結損益計算書】
                   （単位：千円）
             前連結会計年度      当連結会計年度
            (自　2018年１月１日     (自　2019年１月１日
           　至　2018年12月31日)     　至　2019年12月31日)
              ※１ 4,121,830     ※１ 4,718,325
  営業収益
              ※２ 88,262    ※２ 983,066
  営業原価
              4,033,568     3,735,259
  営業総利益
              ※３ 1,916,541     ※３ 1,879,066
  販売費及び一般管理費
              2,117,027     1,856,193
  営業利益
  営業外収益
               2,611     1,014
  受取利息
               1,719     1,747
  賃貸料収入
               15,375      －
  投資有価証券売却益
                －     152
  その他
               19,705     2,913
  営業外収益合計
  営業外費用
               21,090     27,809
  支払利息
               17,149     18,360
  為替差損
               12,343      －
  債権売却損
                －    11,970
  融資関連費用
               2,938      706
  その他
               53,521     58,846
  営業外費用合計
              2,083,211     1,800,260
  経常利益
  特別損失
               126     222
  固定資産除却損
               126     222
  特別損失合計
              2,083,085     1,800,037
  税金等調整前当期純利益
  法人税、住民税及び事業税             603,180     600,038
               19,098     △76,680
  法人税等調整額
               622,278     523,359
  法人税等合計
              1,460,808     1,276,679
  当期純利益
               49,982     32,111
  非支配株主に帰属する当期純利益
              1,410,826     1,244,567
  親会社株主に帰属する当期純利益
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   【連結包括利益計算書】
                   （単位：千円）
             前連結会計年度      当連結会計年度
            (自　2018年１月１日     (自　2019年１月１日
           　至　2018年12月31日)     　至　2019年12月31日)
              1,460,808     1,276,679
  当期純利益
  その他の包括利益
               87,892     △158,332
  その他有価証券評価差額金
              △102,799     △57,995
  為替換算調整勘定
              ※１ △14,907    ※１ △216,327
  その他の包括利益合計
              1,445,900     1,060,351
  包括利益
  （内訳）
              1,410,654     1,042,522
  親会社株主に係る包括利益
               35,247     17,830
  非支配株主に係る包括利益
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   ③【連結株主資本等変動計算書】
    前連結会計年度（自　2018年１月１日　至　2018年12月31日）
                    （単位：千円）
              株主資本
        資本金   資本剰余金   利益剰余金   自己株式   株主資本合計
  当期首残高      2,961,872   2,983,653   4,514,665    △67  10,460,123
  会計方針の変更による累積的影響
               9,985      9,985
  額
  会計方針の変更を反映した当期首
        2,961,872   2,983,653   4,524,650    △67  10,470,108
  残高
  当期変動額
  新株の発行
         36,014   36,014         72,028
  剰余金の配当            △292,985      △292,985

  親会社株主に帰属する当期純利

              1,410,826      1,410,826
  益
  子会社等の持分変動による増減
            44,118         44,118
  自己株式の取得               △149,669   △149,669
  株主資本以外の項目の当期変動
  額（純額）
  当期変動額合計       36,014   80,131   1,117,841   △149,669   1,084,317
  当期末残高      2,997,886   3,063,784   5,642,491   △149,736   11,554,425
         その他の包括利益累計額

               新株予約権  非支配株主持分   純資産合計
       その他有価証券   為替換算調整勘   その他の包括利
       評価差額金   定   益累計額合計
  当期首残高
        34,228  △65,331  △31,103   1,440  158,291  10,588,751
  会計方針の変更による累積的影響
        △9,985     △9,985        －
  額
  会計方針の変更を反映した当期首
        24,243  △65,331  △41,088   1,440  158,291  10,588,751
  残高
  当期変動額
  新株の発行                   72,028
  剰余金の配当                  △292,985

  親会社株主に帰属する当期純利

                    1,410,826
  益
  子会社等の持分変動による増減                   44,118
  自己株式の取得                  △149,669
  株主資本以外の項目の当期変動
        98,976  △89,164   9,812   －  499,428   509,240
  額（純額）
  当期変動額合計      98,976  △89,164   9,812   －  499,428  1,593,557
  当期末残高      123,219  △154,495  △31,275   1,440  657,718  12,182,308
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    当連結会計年度（自　2019年１月１日　至　2019年12月31日）
                    （単位：千円）
              株主資本
        資本金   資本剰余金   利益剰余金   自己株式   株主資本合計
  当期首残高      2,997,886   3,063,784   5,642,491   △149,736   11,554,425
  当期変動額
  新株の発行       22,201   22,201         44,402
  剰余金の配当            △314,388      △314,388

  親会社株主に帰属する当期純利

              1,244,567      1,244,567
  益
  子会社等の持分変動による増減          19,532   △15     19,517
  自己株式の取得
                 △149,700   △149,700
  株主資本以外の項目の当期変動
  額（純額）
  当期変動額合計       22,201   41,733   930,165   △149,700   844,399
  当期末残高
        3,020,087   3,105,517   6,572,656   △299,437   12,398,824
         その他の包括利益累計額

               新株予約権  非支配株主持分   純資産合計
       その他有価証券   為替換算調整勘   その他の包括利
       評価差額金   定   益累計額合計
  当期首残高
        123,219  △154,495  △31,275   1,440  657,718  12,182,308
  当期変動額
  新株の発行                   44,402
  剰余金の配当                  △314,388

  親会社株主に帰属する当期純利

                    1,244,567
  益
  子会社等の持分変動による増減                   19,517
  自己株式の取得                  △149,700
  株主資本以外の項目の当期変動
        △158,252  △43,793  △202,046   △738  △80,886  △283,670
  額（純額）
  当期変動額合計      △158,252  △43,793  △202,046   △738  △80,886  560,729
  当期末残高      △35,033  △198,288  △233,321   702  576,832  12,743,037
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   ④【連結キャッシュ・フロー計算書】
                   （単位：千円）
             前連結会計年度      当連結会計年度
            (自　2018年１月１日     (自　2019年１月１日
           　至　2018年12月31日)     　至　2019年12月31日)
  営業活動によるキャッシュ・フロー
              2,083,085     1,800,037
  税金等調整前当期純利益
               6,407     9,577
  減価償却費
               5,631     7,471
  のれん償却額
  投資有価証券売却損益（△は益）            △15,375      －
                －    11,970
  融資関連費用
  成功報酬返戻引当金の増減額（△は減少）             －    △25,000
  役員賞与引当金の増減額（△は減少）            △193,300      －
  役員退職慰労引当金の増減額（△は減少）            3,800      －
  役員株式報酬引当金の増減額（△は減少）            37,417     49,890
  従業員株式報酬引当金の増減額（△は減少）             －     3,750
  退職給付に係る負債の増減額（△は減少）            10,370     12,730
               △2,611     △1,014
  受取利息
               21,090     27,809
  支払利息
  為替差損益（△は益）            15,777     △636
  売上債権の増減額（△は増加）            △18,851     29,363
  営業投資有価証券の増減額（△は増加）           △5,064,351     △1,417,084
  営業貸付金の増減額（△は増加）             －    △430,109
  その他の流動資産の増減額（△は増加）            △29,962     △89,018
  その他の流動負債の増減額（△は減少）            △311,376     △65,843
               201,738     115,817
  その他の固定負債の増減額（△は減少）
              △3,250,511      39,712
  小計
  利息の受取額            2,611     1,014
              △21,090     △27,809
  利息の支払額
              △936,260     △467,276
  法人税等の支払額
              △4,205,249     △454,360
  営業活動によるキャッシュ・フロー
  投資活動によるキャッシュ・フロー
               △3,412     △3,318
  有形固定資産の取得による支出
               △700     －
  無形固定資産の取得による支出
               △1,172     △2,272
  敷金及び保証金の差入による支出
              △116,720     △22,500
  投資有価証券の取得による支出
               20,500      －
  投資有価証券の売却による収入
              △101,504     △28,089
  投資活動によるキャッシュ・フロー
  財務活動によるキャッシュ・フロー
                －    50,000
  短期借入れによる収入
                －    △50,000
  短期借入金の返済による支出
                －    1,272,700
  長期借入れによる収入
                －    △858,260
  長期借入金の返済による支出
               72,028     43,664
  株式の発行による収入
              △292,985     △314,388
  配当金の支払額
              △149,669     △149,700
  自己株式の取得による支出
               500,000      －
  非支配株主からの払込みによる収入
               △1,170      －
  非支配株主への払戻による支出
  連結の範囲の変更を伴わない子会社株式の売却に
               2,892      －
  よる収入
               131,095     △5,984
  財務活動によるキャッシュ・フロー
              △31,193     △12,015
  現金及び現金同等物に係る換算差額
  現金及び現金同等物の増減額（△は減少）            △4,206,851     △500,448
              8,258,708     4,051,857
  現金及び現金同等物の期首残高
              ※１ 4,051,857     ※１ 3,551,409
  現金及び現金同等物の期末残高
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   【注記事項】
   （連結財務諸表作成のための基本となる重要な事項）
    １　連結の範囲に関する事項
    (1）連結子会社の数　　    13社
     連結子会社の名称
     Spring Asset Management  Limited
     MIBJ Consulting  (Beijing)  Co.,Ltd.
     ADC International   Ltd.
     合同会社イズミ
     一般社団法人イズミ
     ゲートシティBKK１匿名組合
     Mercuria  SPV Co.,Ltd.
     CF Focus Limited
     China Fintech  L.P.
     ZKJ Focus Limited
     互金（蘇州）投資管理有限公司
     MIC International   Limited
     SR Target,  L.P.
     （連結範囲の変更）
     　当連結会計年度からMIC     International   Limited及びSR   Target,  L.P.を新設したことにより連結の
     範囲に含めております。
    (2）非連結子会社の数　17社

     非連結会社の名称
     ADP-PRISM投資事業組合
     Axion ADP投資事業組合
     株式会社エー・ディー・アイ・シー
     マーキュリア新株予約権信託
     株式会社ビジネスマーケット
     Mercuria  (Thailand)  Co.,Ltd.
     SMT Asset Management  Co.,Ltd.
     合同会社FPAC17
     FPAC17 Co.,Ltd.
     FPAC Investment  2017 Co.,Ltd.
     Mercuria  FPAC Ltd.
     合同会社TSMH５
     GCBメザニン匿名組合
     ゲートシティBKK2匿名組合
     Mercuria  SPV2 Co.,Ltd.
     ゲートシティBKK3匿名組合
     Mercuria  SPV3 Co.,Ltd.
     （連結の範囲から除いた理由）
     合同会社FPAC17、他3社については、連結することにより利害関係者の判断を著しく誤らせる恐れ
     があるため、連結の範囲から除外しております。
     　また、ADP-PRISM投資事業組合、他12社については、連結した場合における総資産、営業収益、当
     期純損益（持分に見合う額）及び利益剰余金等（持分に見合う額）は、いずれも連結財務諸表に重要
     な影響を及ぼさないため、連結の範囲から除外しております。
    ２　持分法の適用に関する事項

    (1）持分法を適用した非連結子会社及び関連会社
     該当ありません。
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    (2）持分法を適用しない非連結子会社及び関連会社の名称
     ADP-PRISM投資事業組合
     Axion ADP投資事業組合
     株式会社エー・ディー・アイ・シー
     マーキュリア新株予約権信託
     株式会社ビジネスマーケット
     Mercuria  (Thailand)  Co.,Ltd.
     SMT Asset Management  Co.,Ltd.
     合同会社FPAC17
     FPAC17 Co.,Ltd.
     FPAC Investment  2017 Co.,Ltd.
     Mercuria  FPAC Ltd.
     合同会社TSMH５
     GCBメザニン匿名組合
     ゲートシティBKK2匿名組合
     Mercuria  SPV2 Co.,Ltd.
     ゲートシティBKK3匿名組合
     Mercuria  SPV3 Co.,Ltd.
     Beijing  Hua-re real-estate  Consultancy  Co.,Ltd.
     エネクス・アセットマネジメント株式会社
     きらぼしキャピタル・マーキュリアインベストメント投資事業有限責任組合
     Flight Plan Aviation  Capital  2017-1 Limited
     FPAC Holding  Ireland  Limited
     FPAC Aircraft  Leasing  ILimited
     FPAC Aircraft  Leasing  Ⅱ Limited
     ESCON JAPAN (THAILAND)  Co.,Ltd.
     （持分法を適用しない理由）
     　持分法を適用していない会社は、それぞれ当期純損益（持分に見合う額）及び利益剰余金（持分に
     見合う額）等からみて、持分法の対象から除いても連結財務諸表に及ぼす影響が軽微であり、かつ、
     全体としても重要性がないため、持分法の適用範囲から除外しております。
    ３　連結子会社の事業年度等に関する事項

    　連結子会社のうち合同会社イズミ、一般社団法人イズミの決算日は５月31日であります。連結財務諸表の
    作成に当たっては、合同会社イズミ、一般社団法人イズミは11月30日で仮決算を行った財務諸表を使用して
    おります。ただし、連結決算日までの期間に発生した重要な取引については、連結上必要な調整を行ってお
    ります。
    　その他の連結子会社の決算日は、連結決算日と一致しております。
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    ４　会計方針に関する事項
    (1）重要な資産の評価基準及び評価方法
    ①　有価証券
     ａ．子会社株式及び関連会社株式
     　移動平均法による原価法を採用しております。
     ｂ．その他有価証券
     時価のないもの
     　移動平均法による原価法を採用しております。
    ②　営業投資有価証券
     ａ．その他営業投資有価証券
     時価のあるもの
     　連結決算日の市場価格等に基づく時価法を採用しております。評価差額は全部純資産直入法により
     処理し、売却原価は移動平均法により算定しております。
     時価のないもの
     　移動平均法による原価法を採用しております。
     ｂ．投資事業有限責任組合等への出資
     　組合契約に規定される仮決算を行った組合等の財務諸表を基礎とし、その純資産及び純損益を当社
     の出資持分割合に応じて計上しております。
    (2）重要な減価償却資産の減価償却の方法

    ①　有形固定資産
     　当社は主として定率法を、また、在外連結子会社は定額法を採用しております。
     　なお、主な耐用年数は以下のとおりであります。
     建物　　　　　　　　２～22年
     工具、器具及び備品　３～10年
    ②　無形固定資産
     　自社利用のソフトウェアについては、社内における利用可能期間（５年間）に基づく定額法を採用し
     ております。
    (3）重要な引当金の計上基準

    ①　成功報酬返戻引当金
     　契約に基づく成功報酬の返戻による損失に備えるため、営業収益として計上した成功報酬のうち、返
     戻が見込まれる額を計上しております。
    ②　役員退職慰労引当金

     当社は役員退職慰労金制度を廃止しております。これに伴い役員退職慰労引当金の繰入を停止し、廃
     止時までの既引当金については継続して役員退職慰労引当金として計上しております。
    ③　役員株式報酬引当金

     役員への将来の当社株式の交付に備えるため、株式交付規程に基づき、支給見込額のうち当連結会計
     年度末までに発生していると認められる額を計上しております。
    ④　従業員株式報酬引当金

     従業員への将来の当社株式の交付に備えるため、株式交付規程に基づき、支給見込額のうち当連結会
     計年度末までに発生していると認められる額を計上しております。
    (4）退職給付に係る会計処理の方法

    　当社は退職給付に係る負債及び退職給付費用の計算に、退職給付に係る期末自己都合要支給額を退職給
    付債務とする方法を用いた簡便法を適用しております。
    (5）重要な外貨建の資産又は負債の本邦通貨への換算の基準

    　外貨建金銭債権債務は、連結決算日の直物為替相場により円貨に換算し、換算差額は損益として処理し
    ております。なお、在外子会社等の資産及び負債は、連結決算日における直物為替相場により円貨に換算
    し、換算差額は純資産の部における為替換算調整勘定に含めて計上しております。
    (6） のれんの償却方法及び償却期間

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    　のれんの償却については、効果の発現する期間を合理的に見積り、当該期間にわたり均等償却しており
    ます。
    (7）連結キャッシュ・フロー計算書における資金の範囲

    　連結キャッシュ・フロー計算書における資金（現金及び現金同等物）は、手許現金、随時引き出し可能
    な預金及び容易に換金可能であり、かつ、価値の変動について僅少なリスクしか負わない、取得日から
    ３ヶ月以内に償還期限の到来する短期的な投資及びファンドの現金同等物の持分額からなっております。
    (8）その他連結財務諸表作成のための重要な事項

    ①　消費税等の会計処理
     　消費税及び地方消費税の会計処理は、税抜方式によっており、資産に係る控除対象外消費税及び地方
     消費税は、当連結会計年度の費用として処理しております。
    ②　繰延資産の処理方法
     　株式交付費は、支出時に全額費用として処理しております。
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   （未適用の会計基準等）
    （収益認識に関する会計基準等）
   　・「収益認識に関する会計基準」（企業会計基準第29号　平成30年３月30日　企業会計基準委員会）
   　・「収益認識に関する会計基準の適用指針」（企業会計基準適用指針第30号　平成30年３月30日　企業会計基
    準委員会）
    (1)概要
    　国際会計基準審議会（IASB）及び米国財務会計基準審議会（FASB）は、共同して収益認識に関する包括
    的な会計基準の開発を行い、2014年５月に「顧客との契約から生じる収益」（IASBにおいてはIFRS第15
    号、FASBにおいてはTopic606）を公表しており、IFRS第15号は2018年１月１日以後開始する事業年度か
    ら、Topic606は2017年12月15日より後に開始する事業年度から適用される状況を踏まえ、企業会計基準委
    員会において、収益認識に関する包括的な会計基準が開発され、適用指針と合わせて公表されたもので
    す。
    　企業会計基準委員会の収益認識に関する会計基準の開発にあたっての基本的な方針として、IFRS第15号
    と整合性を図る便益の１つである財務諸表間の比較可能性の観点から、IFRS第15号の基本的な原則を取り
    入れることを出発点とし、会計基準を定めることとされ、また、これまで我が国で行われてきた実務等に
    配慮すべき項目がある場合には、比較可能性を損なわせない範囲で代替的な取扱いを追加することとされ
    ております。
    (2)適用予定日
    2022年12月期の期首から適用します。
    (3)当該会計基準等の適用による影響
    「収益認識に関する会計基準」等の適用による連結財務諸表に与える影響額については、現時点で評価中
    であります。
   （表示方法の変更）

    （「『税効果会計に係る会計基準』の一部改正」の適用に伴う変更）
    「『税効果会計に係る会計基準』の一部改正」（企業会計基準第28号            平成30年２月16日）を当連結会計年
    度の期首から適用しており、繰延税金資産は投資その他の資産の区分に表示し、繰延税金負債は固定負債の
    区分に表示する方法に変更しております。
    この結果、前連結会計年度の連結貸借対照表において、「流動資産」の「繰延税金資産」44,583千円は、
    「投資その他の資産」の「繰延税金資産」93,198千円に含めて表示しており、「流動負債」の「繰延税金負
    債」486千円は、「固定負債」の「繰延税金負債」486千円として表示しております。
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   （追加情報）
    （取締役に対する株式報酬制度     ）
    　当社は、2018年３月29日開催の第13期定時株主総会における決議に基づき、当社取締役（社外取締役を除
    く。以下も同様。）を対象とする株式報酬制度（以下、「本制度」という。）を導入しております。
    　本制度に関する会計処理については、「従業員等に信託を通じて自社の株式を交付する取引に関する実務上
    の取扱い」（実務対応報告第30号　平成27年３月26日）を準用し、信託の資産及び負債を企業の資産及び負債
    として貸借対照表に計上する総額法を適用しております。
    (1)取引の概要
    　本制度は、当社が金銭を拠出することにより設定する信託（以下、「本信託」という。）が当社株式を
    取得し、当社が各取締役に付与するポイントの数に相当する数の当社株式が本信託を通じて各取締役に対
    して交付される、という株式報酬制度です。
    　なお、取締役が当社株式の交付を受ける時期は、原則として取締役の退任時です。
    (2)信託に残存する自社の株式
    　信託に残存する当社株式を、信託における帳簿価額（付随費用の金額を除く。）により純資産の部に自
    己株式として計上しております。当該自己株式の帳簿価額及び株式数は、前連結会計年度末及び当連結会
    計年度末において149,669千円及び125,700株であります。
    （従業員に対する株式報酬制度     ）

    当社は、2019年５月17日開催の取締役会における決議に基づき、当社従業員を対象とする株式報酬制度（以
    下、「本制度」という。）を導入しております。
    本制度に関する会計処理については、「従業員等に信託を通じて自社の株式を交付する取引に関する実務上
    の取扱い」（実務対応報告第30号　平成27年３月26日）を適用し、信託の資産及び負債を企業の資産及び負債
    として貸借対照表に計上する総額法を適用しております。
    (1)取引の概要
     本制度は、当社が金銭を拠出することにより設定する信託（以下、「本信託」という。）が当社株式を
    取得し、当社が各従業員に付与するポイントの数に相当する数の当社株式が本信託を通じて各従業員に対
    して交付される、という株式報酬制度です。
    　なお、従業員が当社株式の交付を受ける時期は、原則として従業員の退職時です。
    (2)信託に残存する自社の株式
    　信託に残存する当社株式を、信託における帳簿価額（付随費用の金額を除く。）により純資産の部に自
    己株式として計上しております。当該自己株式の帳簿価額及び株式数は、当連結会計年度末において
    149,700千円及び199,900株であります。
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   （連結貸借対照表関係）
    ※１　非連結子会社及び関連会社に対するものは、次のとおりであります。
           前連結会計年度      当連結会計年度
           （2018年12月31日）      （2019年12月31日）
  営業投資有価証券           989,234千円      561,975千円
    ※２　有形固定資産の減価償却累計額

           前連結会計年度      当連結会計年度
           （2018年12月31日）      （2019年12月31日）
  建物            35,917 千円     37,856 千円
             17,490      19,575
  工具、器具及び備品
    ※３　非連結子会社及び関連会社に対するものは、次のとおりであります。

           前連結会計年度      当連結会計年度
           （2018年12月31日）      （2019年12月31日）
  投資有価証券           250,935千円      273,435千円
    ※４．担保資産及び担保付債務

    　担保に供している資産は、次のとおりであります。
           前連結会計年度      当連結会計年度
           （2018年12月31日）      （2019年12月31日）
  営業投資有価証券            －千円     2,894,728千円
    　担保付債務は、次のとおりであります。

           前連結会計年度      当連結会計年度
           （2018年12月31日）      （2019年12月31日）
  1年内返済予定の長期借入金            －千円     1,202,500千円
    　５．保証債務

    　連結子会社が管理・運営を行っているファンド及び非連結子会社の金融機関からの借入に対し、債務保
    証を行っております。
    （債務保証）
     前連結会計年度          当連結会計年度
     （2018年12月31日）          （2019年12月31日）
  SR Focus, L.P.        Mercuria  SPV3 Co.,Ltd.
         2,500,000千円           309,400千円
  （借入債務）          （借入債務）
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   （連結損益計算書関係）
    ※１　営業収益の主要な項目及び金額は、次のとおりであります。
           前連結会計年度      当連結会計年度
          （自　2018年１月１日      （自　2019年１月１日
           至　2018年12月31日）      至　2019年12月31日）
  ファンド運用報酬           3,440,387千円      2,946,688千円
             64,130      962,617
  営業投資有価証券売却額
             387,104      456,552
  ファンド投資持分利益
             189,966      262,939
  営業受取配当金
    ※２　営業原価の主要な項目及び金額は、次のとおりであります。

           前連結会計年度      当連結会計年度
          （自　2018年１月１日      （自　2019年１月１日
           至　2018年12月31日）      至　2019年12月31日）
  営業投資有価証券売却原価            37,859千円      923,508千円
             50,403      83,879
  ファンド投資持分損失
              －     △25,000
  成功報酬返戻引当金戻入
    ※３　販売費及び一般管理費のうち主要な費目及び金額は、次のとおりであります。

           　前連結会計年度      　当連結会計年度
          （自　2018年１月１日      （自　2019年１月１日
          　　至　2018年12月31日）      　　至　2019年12月31日）
  給与及び手当           403,999 千円     475,964 千円
             293,861      233,275
  支払報酬
             232,795      219,615
  賞与
             247,250      210,170
  役員報酬
             215,500      194,110
  役員賞与
             37,417      49,890
  役員株式報酬引当金繰入額
             26,591      39,031
  退職給付費用
              －      3,750
  従業員株式報酬引当金繰入額
              9,000       －
  役員退職慰労引当金繰入額
  　なお、概ね全額が一般管理費であるため、販売費と一般管理費の割合については記載しておりません。

   （連結包括利益計算書関係）

    ※１　その他の包括利益に係る組替調整額及び税効果額
           前連結会計年度      当連結会計年度
          （自　2018年１月１日      （自　2019年１月１日
           至　2018年12月31日）      至　2019年12月31日）
  その他有価証券評価差額金：
  当期発生額           128,731千円      △235,809千円
  組替調整額            477       －
   税効果調整前
             129,208      △235,809
   税効果額           △41,316       77,477
   その他有価証券評価差額金
             87,892      △158,332
  為替換算調整勘定：
  当期発生額           △102,799       △57,995
   為替換算調整勘定
             △102,799       △57,995
   その他の包括利益合計
             △14,907      △216,327
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   （連結株主資本等変動計算書関係）
    前連結会計年度（自　2018年１月１日　至　2018年12月31日）
    １．発行済株式の種類及び総数並びに自己株式の種類及び株式数に関する事項
         当連結会計年度期   当連結会計年度増   当連結会計年度減   当連結会計年度末
         首株式数（株）   加株式数（株）   少株式数（株）   株式数（株）
  発行済株式

  普通株式（注）１       17,234,500    231,600    －  17,466,100
          17,234,500    231,600    －  17,466,100

     合計
  自己株式

  普通株式（注）２         111   125,700    －  125,811
           111   125,700    －  125,811

     合計
  （注）１．新株予約権の権利行使により、発行済株式総数は231,600株増加し、17,466,100株となりました。
   ２．普通株式の自己株式の株式数の増加125,700株は、2018年３月29日開催の定時株主総会決議にて導入された
    株式報酬制度において、信託により取得したものであります。
    ２．新株予約権等に関する事項

            新株予約権の目的となる株式の数（株）
                    当連結会計
        目的となる株
                    年度末残高
  区分  新株予約権の内訳
        式の種類   当連結会計  当連結会計  当連結会計  当連結会計
                    （千円）
           年度期首  年度増加  年度減少  年度末
           240,000   －  － 240,000   1,440
    第２回新株予約権    普通株式
  提出会社
    ストックオプションと
  （親会社）
         －   －  －  －  －  －
    しての新株予約権
         －  240,000   －  － 240,000   1,440
    合計
    ３．配当に関する事項

    (1）配当金支払額
        配当金の総  1株当たり
   （決議）   株式の種類   額  配当額   基準日   効力発生日
        （千円）   （円）
  2018年３月29日
     普通株式   292,985   17 2017年12月31日   2018年３月30日
  定時株主総会
    (2）基準日が当連結会計年度に属する配当のうち、配当の効力発生日が翌連結会計年度となるもの

           配当金の総  1株当たり
   決議  株式の種類   配当の原資   額  配当額   基準日   効力発生日
           （千円）   （円）
  2019年３月28日
      普通株式  利益剰余金   314,388   18 2018年12月31日   2019年３月29日
  定時株主総会
  （注）　2019年３月28日開催の定時株主総会決議による配当金の総額には、信託が保有する自社の株式に対する配当金
    2,263千円が含まれております。
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    当連結会計年度（自　2019年１月１日　至　2019年12月31日）
    １．発行済株式の種類及び総数並びに自己株式の種類及び株式数に関する事項
         当連結会計年度期   当連結会計年度増   当連結会計年度減   当連結会計年度末
         首株式数（株）   加株式数（株）   少株式数（株）   株式数（株）
  発行済株式

  普通株式（注）１       17,466,100    140,400    －  17,606,500
          17,466,100    140,400    －  17,606,500

     合計
  自己株式

  普通株式（注）２        125,811   199,900    －  325,711
          125,811   199,900    －  325,711

     合計
  （注）１．新株予約権の権利行使により、発行済株式総数は          140,400 株増加し、  17,606,500  株となりました。
   ２．普通株式の自己株式の株式数の増加       199,900 株は、2019年５月17日開催の取締役会決議にて導入された株式
    報酬制度において、信託により取得したものであります。
    ２．新株予約権等に関する事項

            新株予約権の目的となる株式の数（株）
                    当連結会計
        目的となる株
                    年度末残高
  区分  新株予約権の内訳
        式の種類   当連結会計  当連結会計  当連結会計  当連結会計
                    （千円）
           年度期首  年度増加  年度減少  年度末
           240,000   － 123,000  117,000   702
    第２回新株予約権    普通株式
  提出会社
    ストックオプションと
  （親会社）
         －   －  －  －  －  －
    しての新株予約権
         －  240,000   － 123,000  117,000   702
    合計
  （注）　新株予約権の権利行使による減少であります。
    ３．配当に関する事項

    (1）配当金支払額
        配当金の総  1株当たり
   （決議）   株式の種類   額  配当額   基準日   効力発生日
        （千円）   （円）
  2019年３月28日
     普通株式   314,388   18 2018年12月31日   2019年３月29日
  定時株主総会
  （注）　2019年３月28日開催の定時株主総会決議による配当金の総額には、信託が保有する自社の株式に対する配当金
    2,263千円が含まれております。
    (2）基準日が当連結会計年度に属する配当のうち、配当の効力発生日が翌連結会計年度となるもの

           配当金の総  1株当たり
   決議  株式の種類   配当の原資   額  配当額   基準日   効力発生日
           （千円）   （円）
  2020年３月26日
      普通株式  利益剰余金   334,521   19 2019年12月31日   2020年３月27日
  定時株主総会
  （注）　2020年３月26日開催の定時株主総会決議による配当金の総額には、信託が保有する自社の株式に対する配当金
    6,186千円が含まれております。
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   （連結キャッシュ・フロー計算書関係）
    ※１　現金及び現金同等物の期末残高と連結貸借対照表に掲記されている科目の金額との関係
           前連結会計年度      当連結会計年度
          （自　2018年１月１日      （自　2019年１月１日
           至　2018年12月31日）      至　2019年12月31日）
  現金及び預金           4,051,857  千円     3,551,409  千円
             4,051,857      3,551,409
  現金及び現金同等物
   （リース取引関係）

   　重要性が乏しいため記載を省略しております。
   （金融商品関係）

    １．金融商品の状況に関する事項
    (1）金融商品に対する取組方針
    　当社グループは、資金運用については、ファンド組成等のためのセイムボート投資の他、安全性の高い
    債券及び預金等で運用する方針であります。資金調達については、資金需要の特性、金融市場環境、長期
    及び短期の償還期間等を総合的に勘案し、銀行借入による間接金融、社債及び株式発行等による直接金融
    により行う方針であります。なお、投機目的でのデリバティブ取引は行わない方針であります。
    (2）金融商品の内容及びそのリスク

    　営業債権である営業未収入金は、当社グループが管理するファンドへの債権であり、ファンドの信用リ
    スクに晒されております。また、営業未収入金の一部、営業貸付金及び長期借入金は外貨建てのものがあ
    り、為替の変動リスクに晒されております。
    　当社グループが保有する営業投資有価証券のうち海外上場ＲＥＩＴについては、市場価格の変動リスク
    及び為替の変動リスクに晒されております。また、投資事業組合への出資金については、投資事業組合の
    主たる投資対象が未上場企業であり、以下のリスクが存在します。
     ①　投資によってキャピタルゲインが得られるかどうかについての確約はありません。
     ②　投資によってキャピタルロスが発生するリスクがあります。
     ③　投資対象は、ファンドの運用期間中に株式上場、売却等が見込める企業を前提としていますが、株
     式上場時期・売却等が見込みと大幅に異なる可能性があります。
     ④　未上場株式等は上場企業の株式等に比べ流動性が著しく劣ります。
    (3）金融商品に係るリスク管理体制

    ①　信用リスクの管理
     　当社グループは、未上場の営業投資有価証券、営業未収入金及び営業貸付金について、以下の信用リ
     スクを管理する体制を整備し運営しております。
     ａ．投資の実行時
     　投資担当部門が「投資運用規程」に従い、個別の案件ごとに信用リスクを含めたリスク分析を行
     い、所定の決裁会議において投資の可否を判断しております。また、一定額を超える投資案件につい
     ては、取締役会において経営陣により実行の可否を決裁しております。
     ｂ．投資実行後
     営業債権である営業未収入金及び営業貸付金について、担当部署がファンド及びファンド投資先の
     状況をモニタリングし、相手先毎に期日及び残高を管理するとともに、財務状況等の悪化等による回
     収懸念の早期把握や軽減を図っております。
    ②　市場価格の変動リスク及び為替の変動リスクの管理
     　当社グループは、上場営業投資有価証券については、継続的に市場価格を把握し、保有状況を継続的
     に見直しており、外貨建営業投資有価証券については、為替変動の継続的モニタリングを行っておりま
     す。
    (4）金融商品の時価等に関する事項についての補足説明

    　金融商品の時価には、市場価格に基づく価額のほか、市場価格がない場合には、合理的に算定された価
    額が含まれております。当該価額の算定においては一定の前提条件を採用しているため、異なる前提条件
    等によった場合、当該価額が異なることがあります。
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    ２．金融商品の時価等に関する事項
    　連結貸借対照表計上額、時価及びこれらの差額については、次のとおりであります。なお、時価を把握す
    ることが極めて困難と認められるものは含まれておりません（（注）２．参照）。
    前連結会計年度（2018年12月31日）
         連結貸借対照表計上額
              時価（千円）    差額（千円）
          （千円）
  (1) 現金及び預金        4,051,857    4,051,857      －

  (2) 営業未収入金         285,189    285,189     －
  (3) 営業投資有価証券        3,471,289    3,471,289      －
           7,808,335    7,808,335      －

  資産計
  (1) 未払金         195,424    195,424     －

  (2) 長期借入金         714,780    719,069     4,289
  (3) 長期未払金         233,277    226,300    △6,976
           1,143,481    1,140,793     △2,688

  負債計
    当連結会計年度（2019年12月31日）

         連結貸借対照表計上額
              時価（千円）    差額（千円）
          （千円）
  (1) 現金及び預金        3,551,409    3,551,409      －

  (2) 営業未収入金         253,683    253,683     －
  (3) 営業投資有価証券        4,467,226    4,467,226      －

  (4) 営業貸付金         430,109    461,867     31,759
           8,702,427    8,734,185     31,759

  資産計
  (1) 未払金         227,331    227,331     －

  (2) １年内返済予定の長期借入金        1,202,500    1,202,500      －
  (3) 長期未払金         349,094    338,607    △10,487
           1,778,925    1,768,438     △10,487

  負債計
  （注）１　金融商品の時価の算定方法及び有価証券に関する事項
   資　産
    (1) 現金及び預金、(2)   営業未収入金
    　時価は帳簿価額と近似していることから、当該帳簿価額によっております。
    (3) 営業投資有価証券
    　海外上場投資信託及び国内上場株式については取引所の価格により算出しております。
    (4) 営業 貸付金
    将来キャッシュ・フローを同様の新規貸付を行った場合に想定される利率で割り引いて算定する方法に
    よっております。
   負　債
    (1) 未払金、  (2) １年内返済予定の長期借入金
    これらは短期間で決済されるため、時価は帳簿価額と近似していることから、当該帳簿価額によっており
    ます。
    (3) 長期未払金
    見積り将来キャッシュ・フローを、信用リスクを加味した利率で割り引いて算出する方法によっておりま
    す。
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   ２　時価を把握することが極めて困難と認められる金融商品
    前連結会計年度（2018年12月31日）
          連結貸借対照表計上額（千円）
      区分
    非上場株式等（※１）          2,214,683
    出資金等（※２）          3,856,678

  （※１）　非上場株式等については、市場価格がなく、時価を把握することが極めて困難と認められることから、時価
    開示の対象としておりません。
  （※２）　出資金等については、市場価格がなく、時価を把握することが極めて困難と認められることから、時価開示
    の対象としておりません。
    当連結会計年度（2019年12月31日）

          連結貸借対照表計上額（千円）
      区分
    非上場株式等（※１）          1,515,556
    出資金（※２）          4,684,640

  （※１）　非上場株式等については、市場価格がなく、時価を把握することが極めて困難と認められることから、時価
    開示の対象としておりません。
  （※２）　出資金については、市場価格がなく、時価を把握することが極めて困難と認められることから、時価開示の
    対象としておりません。
    ３．金銭債権及び満期がある有価証券の連結決算日後の償還予定額

    前連結会計年度（2018年12月31日）
             １年超   ５年超
         １年以内          10年超
             ５年以内   10年以内
         （千円）          （千円）
             （千円）   （千円）
          4,051,857     －   －   －

  現金及び預金
          285,189    －   －   －
  営業未収入金
          4,337,046     －   －   －

     合計
    当連結会計年度（2019年12月31日）

             １年超   ５年超
         １年以内          10年超
             ５年以内   10年以内
         （千円）          （千円）
             （千円）   （千円）
          3,551,409     －   －   －

  現金及び預金
          253,683    －   －   －
  営業未収入金
           －   －  430,109    －
  営業貸付金
          3,805,092     －  430,109    －

     合計
             71/104






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    ４．社債、長期借入金、リース債務及びその他の有利子負債の連結決算日後の返済予定額
    前連結会計年度（2018年12月31日）
         １年超   ２年超   ３年超   ４年超
      １年以内              ５年超
         ２年以内   ３年以内   ４年以内   ５年以内
      （千円）              （千円）
         （千円）   （千円）   （千円）   （千円）
  長期借入金      －   －   －  714,780    －   －
   合計     －   －   －  714,780    －   －

    当連結会計年度（2019年12月31日）

         １年超   ２年超   ３年超   ４年超
      １年以内              ５年超
         ２年以内   ３年以内   ４年以内   ５年以内
      （千円）              （千円）
         （千円）   （千円）   （千円）   （千円）
  長期借入金     1,202,500    －   －   －   －   －
   合計   1,202,500    －   －   －   －   －

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   （有価証券関係）
    １．売買目的有価証券
    　該当事項はありません。
    ２．満期保有目的の債券

    　該当事項はありません。
    ３．その他有価証券

    前連結会計年度（2018年12月31日）
            連結貸借対照表計
               取得原価（千円）    差額（千円）
         種類
            上額（千円）
              325,435   225,438    99,997
        (1）株式
               －   －   －
        (2）債券
  連結貸借対照表計上額が取得原価
               －   －   －
         社債
  を超えるもの
               －   －   －
        (3）その他
              325,435   225,438    99,997

         小計
               －   －   －

        (1）株式
               －   －   －
        (2）債券
  連結貸借対照表計上額が取得原価
               －   －   －
         社債
  を超えないもの
             3,145,854   3,192,680    △46,826
        (3）その他
             3,145,854   3,192,680    △46,826

         小計
             3,471,289   3,418,118    53,171

      合計
  （注）　以下については関係会社出資金等が含まれており、市場価格がなく、時価を把握することが極めて困難と認め
    られることから、上表の「その他有価証券」には含めておりません。
        連結貸借対照表計上額（千円）
  その他有価証券

            2,214,683
  非上場株式等
            3,856,678
  出資金等
            6,071,360
    合計
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    当連結会計年度（2019年12月31日）
            連結貸借対照表計
               取得原価（千円）    差額（千円）
         種類
            上額（千円）
              521,063   230,930   290,133
        (1）株式
               －   －   －
        (2）債券
  連結貸借対照表計上額が取得原価
               －   －   －
         社債
  を超えるもの
              104,690    99,780    4,910
        (3）その他
              625,753   330,710   295,043

         小計
               －   －   －

        (1）株式
               －   －   －
        (2）債券
  連結貸借対照表計上額が取得原価
               －   －   －
         社債
  を超えないもの
             3,841,473   4,081,511   △240,038
        (3）その他
             3,841,473   4,081,511   △240,038

         小計
             4,467,226   4,412,221    55,005

      合計
  （注）　以下については関係会社出資金等が含まれており、市場価格がなく、時価を把握することが極めて困難と認め
    られることから、上表の「その他有価証券」には含めておりません。
        連結貸借対照表計上額（千円）
  その他有価証券

            1,515,556
  非上場株式等
            4,684,640
  出資金
            6,200,196
    合計
    ４．売却したその他有価証券

    前連結会計年度（自　2018年１月１日　至　2018年12月31日）
             売却益の合計額     売却損の合計額
        売却額（千円）
    種類
              （千円）     （千円）
           20,500     15,375      －

  (1）株式
            －     －     －
  (2）債券
           38,337     477     －
  (3）その他
           58,837     15,852      －
    合計
    当連結会計年度（自　2019年１月１日　至　2019年12月31日）

             売却益の合計額     売却損の合計額
        売却額（千円）
    種類
              （千円）     （千円）
           863,408     135,408      －

  (1）株式
            －     －     －
  (2）債券
           98,731     1,988     －
  (3）その他
           962,139     137,396      －
    合計
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    ５．減損処理を行った有価証券
    前連結会計年度（自　2018年１月１日　至　2018年12月31日）
    　該当事項はありません。
    当連結会計年度（自　2019年１月１日　至　2019年12月31日）

    　該当事項はありません。
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   （退職給付関係）
    １．採用している退職給付制度の概要
    　当社は、確定給付型の制度として、退職一時金制度を設けており、一部の連結子会社は、確定拠出型の制
    度として、確定拠出年金制度を採用しております。なお、当社が有する退職一時金制度は、簡便法により退
    職給付に係る負債及び退職給付費用を計算しております。
    ２．確定給付制度

    (1）簡便法を適用した制度の、退職給付に係る負債の期首残高と期末残高の調整表
           前連結会計年度      当連結会計年度
          （自　2018年１月１日      （自　2019年１月１日
           至　2018年12月31日）      至　2019年12月31日）
  退職給付に係る負債の期首残高            64,220 千円     74,590 千円
  退職給付費用
             18,410千円      23,990千円
  退職給付の支払額           8,040千円      11,260千円
  退職給付に係る負債の期末残高            74,590千円      87,320千円
    (2）退職給付債務の期末残高と連結貸借対照表に計上された退職給付に係る負債の調整表

           前連結会計年度      当連結会計年度
           （2018年12月31日）      （2019年12月31日）
  非積立型制度の退職給付債務            74,590千円      87,320千円
  連結貸借対照表に計上された負債            74,590千円      87,320千円
  退職給付に係る負債            74,590千円      87,320千円

  連結貸借対照表に計上された負債            74,590千円      87,320千円
    (3）退職給付費用

     簡便法で計算した退職給付費用　前連結会計年度　18,410千円　当連結会計年度　23,990千円
    ３．確定拠出制度

    　連結子会社の確定拠出制度への要拠出額は前連結会計年度1,577千円、当連結会計年度1,717千円でありま
    す。
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   （ストック・オプション等関係）
    １．ストック・オプションに係る費用計上額及び科目名
    　当社はストック・オプション付与時点においては未公開企業であり、ストック・オプション等の単位当た
    りの本源的価値は０円であるため、費用計上はしておりません。
    ２．ストック・オプションの内容、規模及びその変動状況

    (1）ストック・オプションの内容
            第１回新株予約権
  決議年月日          2015年11月10日

            当社取締役　　　３名
  付与対象者の区分及び人数          当社従業員　　　16名
            子会社役職員　　11名
  株式の種類及び付与数（注１、２）
            普通株式　960,000株
  付与日          2015年11月30日

            権利行使時において、当社または子会社の取締役、監査役
            または使用人のいずれかの地位を有している場合に限り行
  権利確定条件          使することが出来る。ただし、任期満了による退任、その
            他正当な理由のある場合として当社の取締役会が認めた場
            合はこの限りではない。
  対象勤務期間          対象勤務期間の定めはありません
  権利行使期間          2017年12月１日～2025年３月31日

  （注）１．株式数に換算して記載しております。
   ２．2016年８月１日付で普通株式１株につき200株の株式分割を行い、2017年１月１日付で普通株式１株につき
    ３株の株式分割を行っております。上記株式数は株式分割後の株式数で記載しております。
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    (2）ストック・オプションの規模及びその変動状況
    　当連結会計年度（2019年12月期）において存在したストック・オプションを対象とし、ストック・オプ
    ションの数については、株式数に換算して記載しております。
    ①　ストック・オプションの数
           第１回新株予約権
  決議年月日         2015年11月10日
       （株）
  権利確定前
  前連結会計年度末            －
               －
  付与
  失効            －
  権利確定            －
  未確定残            －
       （株）
  権利確定後
              220,200
  前連結会計年度末
               －
  権利確定
              17,400
  権利行使
               －
  失効
              202,800
  未行使残
  （注）　2016年８月１日付で普通株式１株につき200株の株式分割を行い、2017年１月１日付で普通株式１株につき３
    株の株式分割を行っております。上記株式数は株式分割後の株式数で記載しております。
    ②　単価情報

           第１回新株予約権
  決議年月日         2015年11月10日
       （円）       311
  権利行使価格
       （円）       736
  行使時平均株価
       （円）       －
  付与日における公正な評価単価
  　（注）　  2016年８月１日付で普通株式１株につき200株の株式分割を行い、2017年１月１日付で普通株式１株につき３
    株の株式分割を行っております。上記株式数は株式分割後の株式数で記載しております。
    ３．ストック・オプションの公正な評価単価の見積方法

    　ストック・オプション付与日時点において、当社は未公開企業であるため、付与日における公正な評価単
    価を単位当たりの本源的価値により算出しております。当該本源的価値を算定する基礎となる株式評価方法
    はＤＣＦ法により算定した価格を総合的に勘案して決定しております。
    ４．ストック・オプションの権利確定数の見積方法

    　基本的には、将来の失効数の合理的な見積りは困難であるため、実績の失効数のみ反映させる方法を採用
    しております。
    ５．ストック・オプションの単位当たりの本源的価値により算定を行う場合の当連結会計年度末における本源

    的価値の合計額及び当連結会計年度において権利行使されたストック・オプションの権利行使日における
    本源的価値の合計額
    ①　当連結会計年度末における本源的価値の合計額　　　　　　　　　90,246千円
    ②　当連結会計年度末において権利行使された本源的価値の合計額　　            7,402千円
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   （追加情報）
    （従業員等に対して権利確定条件付き有償新株予約権を付与する取引に関する取扱い等の適用               ）
    　「従業員等に対して権利確定条件付き有償新株予約権を付与する取引に関する取扱い」（実務対応報告第36
    号 平成30年１月12日。以下、「実務対応報告第36号」という。）の適用日より前に従業員等に対して権利確
    定条件付き有償新株予約権を付与した取引については、実務対応報告第36号第10項(3)に基づいて、従来採用
    していた会計処理を継続しております。
    １．権利確定条件付き有償新株予約権の概要

    （１）権利確定条件付き有償新株予約権の内容
           第２ 回新株予約権
           当社取締役　　　２名
   付与対象者の区分及び人数
           当社従業員　　　24名
   株式の種類別の新株予約権の数（注１、２）        普通株式　240,000株
   付与日（注３）        2015年12月24日

           権利行使時において、当社又は子会社の取締役、監査
           役又は使用人のいずれかの地位を有している場合に限
   権利確定条件        り行使することが出来ます。ただし、任期満了による
           退任、その他正当な理由のある場合として当社の取締
           役会が認めた場合はこの限りではありません。
   対象勤務期間        対象勤務期間は定めておりません。
   権利行使期間        2017年12月１日～2025年３月31日

   （注）１．株式数に換算しております。
    ２．2016年８月１日付で普通株式１株につき200株の株式分割を行い、2017年１月１日付で普通株式１株に
     つき３株の株式分割を行っております。上記株式数は株式分割後の株式数で記載しております。
    ３．新株予約権の割当日を記載しております。
    （２）権利確定条件付き有償新株予約権の規模及びその変動状況

    　当連結会計年度において存在した新株予約権を対象とし、新株予約権の数については、株式数に換算して
    記載しております。
    　①新株予約権の数

         第２ 回新株予約権
   決議年月日     臨時株主総会　2015年12月18日

   権利確定前（株）
   前連結会計年度末         240,000
   付与          －
   失効          －
   権利確定         240,000
   未確定残          －
   権利確定後（株）
             －
   前連結会計年度末
            240,000
   権利確定
            123,000
   権利行使
   失効          －
   未確定残         117,000
   （注）2016年８月１日付で普通株式１株につき200株の株式分割を行い、2017年１月１日付で普通株式１株につき
    ３株の株式分割を行っております。上記株式数は株式分割後の株式数で記載しております。
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    　②単価情報
         第２ 回新株予約権
   決議年月日     臨時株主総会　2015年12月18日

   権利行使価格（円）
              311
   行使時平均株価（円）          753

    ２．採用している会計処理の概要

    　新株予約権を発行したときは、その発行に伴う払込金額を、純資産の部に新株予約権として計上しておりま
    す。新株予約権が行使され、新株を発行するときは、当該新株予約権の発行に伴う払込金額と新株予約権の行
    使に伴う払込金額を、資本金及び資本準備金に振り替えます。
    　なお、新株予約権が失効したときは、当該失効に対応する額を失効が確定した会計期間の利益として処理し
    ます。
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   （税効果会計関係）
    １．繰延税金資産及び繰延税金負債の発生の主な原因別の内訳
             前連結会計年度     当連結会計年度
             （2018年12月31日）     （2019年12月31日）
    繰延税金資産
     未払事業税           7,223千円     10,264千円
     未払費用           5,337     4,342
     未払金（長期含む）           49,322     32,121
     のれん償却           24,751     15,771
                     －
     ＲＥＩＴ持分交換による調整額           40,312
                     －
     子会社持分変動による調整額           5,580
     退職給付に係る負債           22,839     26,737
     役員退職慰労引当金           32,151     32,151
     役員株式報酬引当金           11,457     26,733
                －
     従業員株式報酬引当金                1,148
                     －
     成功報酬返戻引当金           7,655
     投資有価証券評価損           9,416     9,416
                －
     営業投資有価証券の現物出資による調整額               139,615
                －
     その他有価証券評価差額金               13,905
               9,882     10,105
     その他
    繰延税金資産小計
               225,924     322,309
    評価性引当額           △43,608     △58,884
    繰延税金資産合計
               182,316     263,424
    繰延税金負債
                     －
     その他有価証券評価差額金          △63,572
               △26,032     △16,758
     子会社の留保利益
    繰延税金負債合計           △89,604     △16,758
    繰延税金資産の純額           92,712     246,666
    ２．法定実効税率と税効果会計適用後の法人税等の負担率との間に重要な差異があるときの、当該差異の原因

    となった主要な項目別の内訳
             前連結会計年度     当連結会計年度
             （2018年12月31日）     （2019年12月31日）
    法定実効税率
                30.6％     30.6％
    （調整）
     在外子会社の適用税率差異           △5.3     △4.0
     評価性引当額の増減額           0.6     0.8
     受取配当金の益金不算入額           －
                    △1.0
     役員賞与           2.1     2.3
     タックスヘイブン税制           0.7     1.4
     雇用拡大税制           －
                    △1.1
     その他           1.1     0.0
    税効果会計適用後の法人税等の負担率
                29.9     29.1
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   （資産除去債務関係）
    前連結会計年度（自　2018年１月１日　至　2018年12月31日）
    　当社は、本社事務所の不動産賃借契約に基づき、退去時における原状回復に係る債務を資産除去債務として
    認識しております。なお、資産除去債務の負債計上に代えて、不動産賃借契約に関連する敷金の回収が最終的
    に見込めないと認められる金額を合理的に見積り、そのうち当連結会計年度の負担に属する金額を費用に計上
    する方法によっております。
    当連結会計年度（自　2019年１月１日　至　2019年12月31日）

    　当社は、本社事務所の不動産賃借契約に基づき、退去時における原状回復に係る債務を資産除去債務として
    認識しております。なお、資産除去債務の負債計上に代えて、不動産賃借契約に関連する敷金の回収が最終的
    に見込めないと認められる金額を合理的に見積り、そのうち当連結会計年度の負担に属する金額を費用に計上
    する方法によっております。
   （セグメント情報等）

    【セグメント情報】
    　当社グループは、投資運用事業の単一セグメントであるため、記載を省略しております。
    【関連情報】

    前連結会計年度（自　2018年１月１日　至　2018年12月31日）
    １．製品及びサービスごとの情報
                   （単位：千円）
       ファンド運用事業    自己投資事業    その他    合計

  外部顧客への営業収益       3,440,387    673,443    8,000   4,121,830
    ２．地域ごとの情報

     (1）営業収益
                   （単位：千円）
    日本     中国     その他     合計

     2,517,022     1,280,767     324,041     4,121,830
  　（注）１．営業収益は顧客の所在地を基礎とし、国または地域に分類しております。
   ２．「中国」の区分は、香港を含んでおります。
     (2）有形固定資産

                   （単位：千円）
     日本       中国       合計

       11,390       528      11,917
  　（注）　「中国」の区分は、香港を含んでおります。
    ３．主要な顧客ごとの情報

                   （単位：千円）
   顧客の名称又は氏名        営業収益      関連するセグメント名

  Spring Real Estate Investment
             1,192,503  投資運用事業
  Trust
  あすかDBJ投資事業有限責任組合           1,439,540  投資運用事業
  マーキュリア日本産業成長支援投資事
              865,233  投資運用事業
  業有限責任組合
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    当連結会計年度（自　2019年１月１日　至　2019年12月31日）
    １．製品及びサービスごとの情報
                   （単位：千円）
       ファンド運用事業    自己投資事業    その他    合計

  外部顧客への営業収益       2,946,688    1,739,323    32,313   4,718,325
    ２．地域ごとの情報

     (1）営業収益
                   （単位：千円）
    日本     中国     その他     合計

     2,316,942     1,186,999     1,214,384     4,718,325
  　（注）１．営業収益は顧客の所在地を基礎とし、国または地域に分類しております。
   ２．「中国」の区分は、香港を含んでおります。
     (2）有形固定資産

                   （単位：千円）
     日本       中国       合計

       10,738       112,178       122,916
  　（注）　「中国」の区分は、香港を含んでおります。
    ３．主要な顧客ごとの情報

                   （単位：千円）
   顧客の名称又は氏名        営業収益      関連するセグメント名

  あすかDBJ投資事業有限責任組合           1,479,057  投資運用事業
  Spring Real Estate Investment
             1,091,199  投資運用事業
  Trust
  Origin Property  Public Co.,Ltd.
              863,887  投資運用事業
  マーキュリア日本産業成長支援投資事
              524,754  投資運用事業
  業有限責任組合
    【報告セグメントごとの固定資産の減損損失に関する情報】

    　該当事項はありません。
    【報告セグメントごとののれんの償却額及び未償却残高に関する情報】

    　単一セグメントであるため、記載を省略しております。
    【報告セグメントごとの負ののれん発生益に関する情報】

    該当事項はありません。
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   【関連当事者情報】
    １．関連当事者との取引
    連結財務諸表提出会社と関連当事者との取引
    （ア）連結財務諸表提出会社の親会社及び主要株主（会社等の場合に限る。）等
     前連結会計年度（自　2018年１月１日　至　2018年12月31日）
     　該当事項はありません。
     当連結会計年度（自　2019年１月１日　至　2019年12月31日）

     　該当事項はありません。
    （イ）連結財務諸表提出会社の非連結子会社及び関連会社等

     前連結会計年度（自　2018年１月１日　至　2018年12月31日）
     　該当事項はありません。
     当連結会計年度（自　2019年１月１日　至　2019年12月31日）

           議決権等
           の所有      取引金額    期末残高
             関連当事
   会社等の名    資本金又  事業の内容
  種類   所在地     （被所  者との関  取引の内容   （千円）  科目 （千円）
   称又は氏名    は出資金  又は職業
           有）割合  係
                 （注）１    （注）１
           （％）
   Mercuria           債務保証   309,400
     Bangkok,     （所有）
  非連結       投資運用
       THB1,000千      債務保証      未収収益
   SPV3           （注）２       1,547
           間接 99.00
  子会社       業
     Thailand
   Co.,Ltd.           保証料の受取   1,547
   Flight Plan
   Aviation
              資金の貸付   430,109 営業貸付金  430,109
           （所有）
         投資運用    資金の
   Capital           利息の受取
  関連会社    Ireland   $1         37,962 未収収益  10,460
           直接 19.70
         業    貸付
              （注）３
   2017-1
   Limited
  （注）１．取引金額及び期末残高には消費税等が含まれておりません。
   ２．金融機関からの借入金に対して、債務保証を行っているものであります。
   ３．貸付の利率については、市場金利等を勘案して合理的に決定しております。
    （ウ）連結財務諸表提出会社と同一の親会社をもつ会社等及び連結財務諸表提出会社のその他の関係会社

     の子会社等
     前連結会計年度（自　2018年１月１日　至　2018年12月31日）
     　該当事項はありません。
     当連結会計年度（自　2019年１月１日　至　2019年12月31日）

           議決権等
           の所有  関連当事    取引金額    期末残高
   会社等の名    資本金又  事業の内容
  種類   所在地     （被所  者との関  取引の内容   （千円）  科目 （千円）
   称又は氏名    は出資金  又は職業
           有）割合
             係    （注）１    （注）１
           （％）
  その他 あすかＤＢ
             投資事業
           （所有）
  の関係 Ｊ投資事業  東京都  3,460,240  投資運用     成功報酬の受領
             有限責任    1,246,020  －  －
  会社の 有限責任組  千代田区    業  直接 4.63
        千円      （注）２
             組合契約
  子会社 合
  （注）１．取引金額及び期末残高には消費税等が含まれておりません。
   ２．成功報酬金額の算定方法は、投資事業有限責任組合契約において定められた方法により算定しております。
    （エ）連結財務諸表提出会社の役員及び主要株主（個人の場合に限る。）等

     前連結会計年度（自　2018年１月１日　至　2018年12月31日）
     　該当事項はありません。
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     当連結会計年度（自　2019年１月１日　至　2019年12月31日）
           議決権等
                 取引金額    期末残高
           の所有  関連当事
   会社等の名    資本金又  事業の内容
  種類   所在地     （被所  者との関  取引の内容   （千円）  科目 （千円）
   称又は氏名    は出資金  又は職業
           有）割合  係
                 （注）１    （注）１
           （％）
           （被所有）
             新株予約  新株予約権の行
  役員 小山　潔人   －  － 当社取締役         11,942  －  －
           直接 0.27
             権の行使  使（注）１
  （注）１．  2015年12月18日臨時株主総会決議により付与された第２回新株予約権の、当事業年度における                権利行使を記
    載しております。
    ２．親会社又は重要な関連会社に関する注記

    　該当事項はありません。
   （１株当たり情報）

            前連結会計年度      当連結会計年度
           （自　2018年１月１日      （自　2019年１月１日
           至　2018年12月31日）      至　2019年12月31日）
  １株当たり純資産額            664.53円      703.99円

  １株当たり当期純利益金額            81.69円      71.98円

  潜在株式調整後１株当たり当期純利益金額            80.18円      71.22円

  （注）１  ．１株当たり当期純利益金額及び潜在株式調整後１株当たり当期純利益金額の算定上の基礎は、以下のとおり
    であります。
   ２．株主資本において自己株式として計上されている信託に残存する自社の株式は、１株当たり純資産額の算定
    上、期末発行済株式総数の算定において控除する自己株式に含めております（前連結会計年度125,700株、
    当連結会計年度325,600株）。
    また、 １株当たり当期純利益金額及び潜在株式調整後１株当たり当期純利益金額の算定上、期中平均株式数
    の算定において控除する自己株式に含めております（前連結会計年度79,483株、当連結会計年度227,235
    株）。
             前連結会計年度     当連結会計年度

            （自　2018年１月１日     （自　2019年１月１日
             至　2018年12月31日）     至　2019年12月31日）
  １株当たり当期純利益金額

               1,410,826
  親会社株主に帰属する当期純利益金額      （千円）           1,244,567
  普通株主に帰属しない金額（千円）              －     －

  普通株式に係る親会社株主に
               1,410,826
                    1,244,567
  帰属する当期純利益金額（千円）
  普通株式の期中平均株式数（株）            17,269,836     17,291,658
  潜在株式調整後１株当たり当期純利益金額

  親会社株主に帰属する当期純利益調整額（千円）              －     －

  普通株式増加数（株）             325,031     182,132

  （うち新株予約権に係る増加数）             325,031     182,132

  希薄化効果を有しないため、潜在株式調整後１株当たり
                －     －
  当期純利益金額の算定に含まれなかった潜在株式の概要
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   （重要な後発事象）
    （自己株式の取得）
    　2020年３月19日開催の取締役会において、会社法第165条第３項の規定により読み替えて適用される同法第
    156条の規定に基づき、自己株式の取得に係る事項を決議いたしました。
    １．自己株式の取得を行う理由

    　資本効率の向上を図るとともに、経営環境に応じた機動的な資本政策を遂行するため、自己株式の取得を
    行うもの。
    ２．自己株式の取得に関する決議事項

    （１）取得対象株式の種類　　　：当社普通株式
    （２）取得し得る株式の総数　　：880,000株を上限とする
    　　　　　　　　　　　　　　　　（発行済株式総数（自己株式を除く）に対する割合5.0％）
    （３）株式の取得価額の総額　　：616,000,000円を上限とする
    （４）取得期間　　　　　　　　：2020年３月23日～2020年12月31日
    （５）取得方法　　　　　　　　：東京証券取引所における市場買付け
    ※市場動向等により、一部または全部の取得が行われない可能性もあります。
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   ⑤【連結附属明細表】
   【社債明細表】
   　該当事項はありません。
   【借入金等明細表】

          当期首残高   当期末残高   平均利率
     区分              返済期限
          （千円）   （千円）   （％）
  短期借入金          －   －   －  －
  １年以内に返済予定の長期借入金          －  1,202,500    0.8  －

  １年以内に返済予定のリース債務          －  34,429   2.4  －

  長期借入金（１年以内に返済予定のものを
           714,780    －   －  －
  除く）
  リース債務（１年以内に返済予定のものを
            －  69,818   2.4  2022年12月
  除く）
  その他有利子負債          －   －   －  －
     合計      714,780   1,306,747    －  －

  （注）１．平均利率については、期末借入金残高に対する加重平均利率を記載しております。
   ２． リース債務（１年以内に返済予定のものを除く）        の連結決算日後５年間の返済予定額は以下のとおりであり
    ます。
       １年超２年以内   ２年超３年以内   ３年超４年以内   ４年超５年以内
        （千円）   （千円）   （千円）   （千円）
   リース債務      69,818    －   －   －
   【資産除去債務明細表】

   　資産除去債務の負債計上に代えて、不動産賃借契約に関連する敷金の回収が最終的に見込めないと認められる
   金額を合理的に見積り、そのうち当連結会計年度の負担に属する金額を費用に計上する方法によっているため、
   該当事項はありません。
  （２）【その他】

    当連結会計年度における四半期情報等
  （累計期間）      第１四半期    第２四半期    第３四半期   当連結会計年度
  営業収益（千円）       675,256   2,160,414    2,767,271    4,718,325

  税金等調整前四半期（当期）
         88,865    458,249    665,826   1,800,037
  純利益金額（千円）
  親会社株主に帰属する四半期
         40,433    308,143    477,829   1,244,567
  （当期）純利益金額（千円）
  １株当たり四半期（当期）純
          2.33    17.75    27.60    71.98
  利益金額（円）
  （会計期間）      第１四半期    第２四半期    第３四半期    第４四半期

  １株当たり四半期純利益金額
                 9.86
          2.33    15.41        44.50
  （円）
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  ２【財務諸表等】
  （１）【財務諸表】
   ①【貸借対照表】
                   （単位：千円）
            前事業年度     当事業年度
            （2018年12月31日）     （2019年12月31日）
  資産の部
  流動資産
              3,164,009     2,709,439
   現金及び預金
              ※２ 59,286     ※２ 85,506
   営業未収入金
              ※１ 6,972,784    ※１ ,※３ 9,274,519
   営業投資有価証券
                   ※２ 430,109
                －
   営業貸付金
              ※２ 26,687    ※２ 109,337
   立替金
               23,550     34,304
   前払費用
              ※２ 8,796    ※２ 30,384
   その他
              10,255,112     12,673,598
   流動資産合計
  固定資産
   有形固定資産
    建物（純額）           6,395     5,818
               4,995     4,920
    工具、器具及び備品（純額）
               11,390     10,738
    有形固定資産合計
   無形固定資産
               1,134      850
    ソフトウエア
               1,134      850
    無形固定資産合計
   投資その他の資産
               9,250     9,250
    投資有価証券
               418,713     439,903
    関係会社株式
               43,321     41,154
    敷金及び保証金
              ※２ 85,595
                     －
    長期貸付金
               116,424     260,820
    繰延税金資産
               852     332
    長期前払費用
               674,156     751,460
    投資その他の資産合計
               686,680     763,048
   固定資産合計
              10,941,792     13,436,647
  資産合計
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                   （単位：千円）

            前事業年度     当事業年度
            （2018年12月31日）     （2019年12月31日）
  負債の部
  流動負債
                   ※３ 1,202,500
                －
   1年内返済予定の長期借入金
               192,833     227,301
   未払金
              ※２ 225,008     ※２ 117,413
   未払費用
               202     19,070
   未払消費税等
               234,865     275,730
   未払法人税等
               9,860     13,165
   預り金
               25,000      －
   成功報酬返戻引当金
               687,767     1,855,178
   流動負債合計
  固定負債
               105,000     105,000
   役員退職慰労引当金
               37,417     87,307
   役員株式報酬引当金
                －     3,750
   従業員株式報酬引当金
               74,590     87,320
   退職給付引当金
               233,277     349,094
   長期未払金
               11,814     11,814
   長期預り金
               462,099     644,285
   固定負債合計
              1,149,866     2,499,464
  負債合計
  純資産の部
  株主資本
              2,997,886     3,020,087
   資本金
   資本剰余金
              2,967,886     2,990,087
    資本準備金
              2,967,886     2,990,087
    資本剰余金合計
   利益剰余金
    その他利益剰余金
              3,831,508     5,257,251
    繰越利益剰余金
              3,831,508     5,257,251
    利益剰余金合計
              △149,736     △299,437
   自己株式
              9,647,544     10,967,989
   株主資本合計
  評価・換算差額等
               142,942     △31,507
   その他有価証券評価差額金
               142,942     △31,507
   評価・換算差額等合計
               1,440      702
  新株予約権
              9,791,926     10,937,183
  純資産合計
              10,941,792     13,436,647
  負債純資産合計
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   ②【損益計算書】
                   （単位：千円）
             前事業年度      当事業年度
            (自　2018年１月１日     (自　2019年１月１日
           　至　2018年12月31日)     　至　2019年12月31日)
              2,989,986     2,901,945
  営業収益
               9,298     59,558
  営業原価
              2,980,688     2,842,387
  営業総利益
              ※１ 1,537,913     ※１ 1,552,639
  販売費及び一般管理費
              1,442,775     1,289,748
  営業利益
  営業外収益
               683     833
  受取利息
              ※２ 352,855     ※２ 908,724
  受取配当金
               15,375      －
  有価証券売却益
               1,719     1,769
  その他
               370,632     911,326
  営業外収益合計
  営業外費用
               13,354     21,308
  為替差損
               12,343      －
  債権売却損
                －    11,970
  融資関連費用
                －     7,592
  支払利息
               2,615      －
  その他
               28,313     40,870
  営業外費用合計
              1,785,094     2,160,205
  経常利益
  特別利益
               40,963     18,222
  関係会社株式売却益
               40,963     18,222
  特別利益合計
  特別損失
               126     222
  固定資産除却損
               126     222
  特別損失合計
              1,825,932     2,178,205
  税引前当期純利益
               499,081     505,480
  法人税、住民税及び事業税
               18,316     △67,405
  法人税等調整額
               517,397     438,075
  法人税等合計
              1,308,535     1,740,130
  当期純利益
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   ③【株主資本等変動計算書】
    前事業年度（自　2018年１月１日　至　2018年12月31日）
                    （単位：千円）
             株主資本
         資本剰余金     利益剰余金
      資本金      その他利益剰余金      自己株式  株主資本合計
        資本準備金  資本剰余金合計     利益剰余金合計
             繰越利益剰余金
  当期首残高
      2,961,872  2,931,872  2,931,872   2,815,958   2,815,958   △67 8,709,636
  当期変動額
  新株の発行     36,014  36,014  36,014          72,028
  剰余金の配当
             △292,985  △292,985    △292,985
  当期純利益           1,308,535   1,308,535    1,308,535
  自己株式の取得                △149,669  △149,669
  株主資本以外の項目の
  当期変動額（純額）
  当期変動額合計     36,014  36,014  36,014  1,015,550   1,015,550  △149,669  937,909
  当期末残高    2,997,886  2,967,886  2,967,886   3,831,508   3,831,508  △149,736  9,647,544
       評価・換算差額等

           新株予約権   純資産合計
      その他有価証券   評価・換算差額
      評価差額金   等合計
  当期首残高     48,663   48,663   1,440  8,759,738
  当期変動額
  新株の発行
               72,028
  剰余金の配当            △292,985
  当期純利益            1,308,535
  自己株式の取得            △149,669
  株主資本以外の項目の
       94,279   94,279   －  94,279
  当期変動額（純額）
  当期変動額合計     94,279   94,279   －  1,032,188
  当期末残高     142,942   142,942   1,440  9,791,926
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    当事業年度（自　2019年１月１日　至　2019年12月31日）
                    （単位：千円）
             株主資本
         資本剰余金     利益剰余金
      資本金      その他利益剰余金      自己株式  株主資本合計
        資本準備金  資本剰余金合計     利益剰余金合計
             繰越利益剰余金
  当期首残高    2,997,886  2,967,886  2,967,886   3,831,508   3,831,508  △149,736  9,647,544
  当期変動額
  新株の発行     22,201  22,201  22,201          44,402
  剰余金の配当           △314,388  △314,388    △314,388
  当期純利益
             1,740,130   1,740,130    1,740,130
  自己株式の取得                △149,700  △149,700
  株主資本以外の項目の
  当期変動額（純額）
  当期変動額合計     22,201  22,201  22,201  1,425,742   1,425,742  △149,700  1,320,444
  当期末残高
      3,020,087  2,990,087  2,990,087   5,257,251   5,257,251  △299,437  10,967,989
       評価・換算差額等

           新株予約権   純資産合計
      その他有価証券   評価・換算差額
      評価差額金   等合計
  当期首残高
       142,942   142,942   1,440  9,791,926
  当期変動額
  新株の発行             44,402
  剰余金の配当            △314,388
  当期純利益
               1,740,130
  自己株式の取得            △149,700
  株主資本以外の項目の
       △174,449  △174,449   △738  △175,187
  当期変動額（純額）
  当期変動額合計
       △174,449  △174,449   △738  1,145,257
  当期末残高     △31,507  △31,507   702  10,937,183
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   【注記事項】
   （重要な会計方針）
    １　資産の評価基準及び評価方法
    (1）有価証券の評価基準及び評価方法
     子会社株式及び関連会社株式………移動平均法による原価法を採用しております。
     その他有価証券
     時価のないもの………移動平均法による原価法を採用しております。
    (2）営業投資有価証券の評価基準及び評価方法

     その他営業投資有価証券
     時価のあるもの………期末日の市場価格等に基づく時価法を採用しております。評価差額は全部純資
         産直入法により処理し、売却原価は移動平均法により算定しております。
     時価のないもの………移動平均法による原価法を採用しております。
     投資事業有限責任組合等への出資………連結子会社となる組合については、当社の決算日における組
            合等の財務諸表に基づいて組合等の資産、負債及び収益、費
            用を当社の出資持分割合に応じて計上しております。
            その他の組合については、組合契約に規定される決算報告日
            に応じて入手可能な直近の決算書又は仮決算を行った組合等
            の財務諸表を基礎とし、その純資産及び純損益を当社の出資
            持分割合に応じて計上しております。
    ２　固定資産の減価償却の方法

    (1）有形固定資産
    　定率法（ただし、建物（附属設備を除く）については定額法）を採用しております。
    　なお、主な耐用年数は以下のとおりであります。
     建物　　　　　　　　８～22年
     工具、器具及び備品　４～10年
    (2）無形固定資産

    　自社利用のソフトウェアについては、社内における利用可能期間（５年間）に基づく定額法によってお
    ります。
    ３　繰延資産の処理方法

    株式交付費
    　支出時に全額費用として処理しております。
    ４　外貨建の資産及び負債の本邦通貨への換算基準

    　外貨建金銭債権債務は、期末日の直物為替相場により円貨に換算し、換算差額は損益として処理しており
    ます。
    ５　引当金の計上基準

    (1）成功報酬返戻引当金
    　契約に基づく成功報酬の返戻による損失に備えるため、営業収益として計上した成功報酬のうち、返戻
     が見込まれる額を計上しております。
    (2）役員退職慰労引当金

    　当社は役員退職慰労金制度を廃止しております。これに伴い役員退職慰労引当金の繰入を停止し、廃止
    時までの既引当金については継続して役員退職慰労引当金として計上しております。
    (3）退職給付引当金

    　従業員の退職給付に備えるため、当事業年度末における退職給付債務見込額に基づき計上しておりま
    す。退職給付引当金及び退職給付費用の計算に、退職給付に係る期末自己都合要支給額を退職給付債務と
    する方法を用いた簡便法を適用しております。
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    （4）役員株式報酬引当金
     　役員への将来の当社株式の交付に備えるため、株式交付規程に基づき、支給見込額のうち当事業年
     度末までに発生していると認められる額を計上しております。
    （5）従業員株式報酬引当金

     　従業員への将来の当社株式の交付に備えるため、株式交付規程に基づき、支給見込額のうち当事業
     年度末までに発生していると認められる額を計上しております。
    ６　その他財務諸表作成のための基本となる重要な事項

    消費税等の会計処理
    　消費税及び地方消費税の会計処理は、税抜方式によっており、資産に係る控除対象外消費税及び地方消
    費税は、当事業年度の費用として処理しております。
   （表示方法の変更）

    （「『税効果会計に係る会計基準』の一部改正」の適用に伴う変更）
    「『税効果会計に係る会計基準』の一部改正」（企業会計基準第28号            平成30年２月16日）を当事業年度の
    期首から適用しており、繰延税金資産は投資その他の資産の区分に表示し、繰延税金負債は固定負債の区分
    に表示する方法に変更しております。
    この結果、前事業年度の貸借対照表において、「流動資産」の「繰延税金資産」50,661千円は、「投資そ
    の他の資産」の「繰延税金資産」116,424千円に含めて表示しております。
   （追加情報）

    （従業員等に対して権利確定条件付き有償新株予約権を付与する取引に関する取扱い等の適用）
    従業員等に対して権利確定条件付き有償新株予約権を付与する取引に関する取扱い等の適用に関する注記に
    ついては、連結財務諸表「注記事項（      ストック・オプション等関係     ）」に同一の内容を記載しているため、注
    記を省略しております。
    （取締役に対する株式報酬制度）

    　取締役に対する株式報酬制度     に関する注記については、連結財務諸表「注記事項（追加情報）」に同一の内
    容を記載しているため、注記を省略しております。
    （従業員に対する株式報酬制度）

    　従業員に対する株式報酬制度     に関する注記については、連結財務諸表「注記事項（追加情報）」に同一の内
    容を記載しているため、注記を省略しております。
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   （貸借対照表関係）
    ※１　関係会社に対するものは、次のとおりであります。
           前事業年度      当事業年度
           （2018年12月31日）      （2019年12月31日）
  営業投資有価証券           1,893,750千円      1,466,491千円
    ※２関係会社に対する金銭債権及び金銭債務

           前事業年度      当事業年度

           （2018年12月31日）      （2019年12月31日）
  短期金銭債権            49,701千円      42,193千円
  長期金銭債権            85,595      430,109
  短期金銭債務            6,156      7,209
    ※３．担保資産及び担保付債務

    　担保に供している資産は、次のとおりであります。
           前事業 年度     当事業 年度
           （2018年12月31日）      （2019年12月31日）
  営業投資有価証券            －千円     2,894,728千円
    　担保付債務は、次のとおりであります。

           前事業 年度     当事業 年度
           （2018年12月31日）      （2019年12月31日）
  1年内返済予定の長期借入金            －千円     1,202,500千円
    ４．保証債務

    　連結子会社、非連結子会社及び連結子会社が管理・運営を行っているファンドの金融機関からの借入に
    対し、債務保証を行っております。
    （債務保証）
      前事業年度          当事業年度
     （2018年12月31日）          （2019年12月31日）
          －千円         309,400千円
  Mercuria  SPV3 Co.,Ltd.（借入債務）        Mercuria  SPV3 Co.,Ltd.（借入債務）
  SR Focus, L.P.（借入債務）     2,500,000   SR Focus, L.P.（借入債務）       －
  Mercuria  SPV Co.,Ltd.  （借入債務）      Mercuria  SPV Co.,Ltd.  （借入債務）     －
          714,780
     計    3,214,780      計     309,400
   （損益計算書関係）

    ※１　販売費及び一般管理費のうち主要な費目及び金額は次のとおりであります。
           　前事業年度      　当事業年度
          （自　2018年１月１日      （自　2019年１月１日
          　　至　2018年12月31日）      　　至　2019年12月31日）
  給料及び手当           272,822 千円     350,101 千円
             249,682      232,806
  支払報酬
             219,013      209,612
  賞与
             215,500      194,110
  役員賞与
             165,743      126,345
  役員報酬
             37,417      49,890
  役員株式報酬引当金繰入額
             25,014      25,322
  退職給付費用
              －      3,750
  従業員株式報酬引当金繰入額
              9,000       －
  役員退職慰労引当金繰入額
  なお、概ね全額が一般管理費であるため、販売費と一般管理費の割合については記載しておりません。

    ※２　全額関係会社からのものであります。

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   （有価証券関係）
    前事業年度（2018年12月31日）
    　子会社及び関連会社株式（貸借対照表計上額は、子会社株式221,498千円、関連会社株式197,215千円）は、
    市場価格がなく、時価を把握することが極めて困難と認められることから、記載しておりません。
    当事業年度（2019年12月31日）

    　子会社及び関連会社株式（貸借対照表計上額は、子会社株式220,189千円、関連会社株式219,715千円）は、
    市場価格がなく、時価を把握することが極めて困難と認められることから、記載しておりません。
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   （税効果会計関係）
    １．繰延税金資産及び繰延税金負債の発生の主な原因別の内訳
              前事業年度     当事業年度
             （2018年12月31日）     （2019年12月31日）
    繰延税金資産
     未払事業税           7,223千円     10,264千円
     未払費用           5,337     4,342
     未払金（長期含む）           49,322     32,121
     のれん償却           24,751     15,771
     ＲＥＩＴ持分交換による調整額           40,312      －
     子会社持分変動による調整額           5,580     －
     退職給付引当金           22,839     26,737
     役員退職慰労引当金           32,151     32,151
     役員株式報酬引当金           11,457     26,733
     従業員株式報酬引当金           －    1,148
               7,655
     成功報酬返戻引当金                －
     投資有価証券評価損           9,416     9,416
     営業投資有価証券の現物出資による調整額           －    139,615
     その他有価証券評価差額金           －    13,905
               7,075     7,501
     その他
    繰延税金資産小計
               223,118     319,705
               △43,608     △58,884
    評価性引当額
    繰延税金資産合計
               179,510     260,820
    繰延税金負債
               △63,086      －
     その他有価証券評価差額金
    繰延税金負債合計           △63,086      －
    繰延税金資産の純額           116,424     260,820
    ２．法定実効税率と税効果会計適用後の法人税等の負担率との間に重要な差異があるときの、当該差異の原因

    となった主要な項目別の内訳
              前事業年度     当事業年度
             （2018年12月31日）     （2019年12月31日）
    法定実効税率
                30.6％     30.6％
    （調整）
     受取配当金等永久に益金に算入されない項目           △5.7     △13.0
     評価性引当額の増減額           0.7     0.7
     役員賞与           2.4     1.9
     タックスヘイブン税制           0.8     1.2
     外国法人税額控除           △0.4     △0.5
     雇用拡大税制           －    △0.9
     その他           △0.2     0.1
    税効果会計適用後の法人税等の負担率
                28.3     20.1
   （重要な後発事象）

    （自己株式の取得）
    　2020年３月19日開催の取締役会において、会社法第165条第３項の規定により読み替えて適用される同法第
    156条の規定に基づき、自己株式の取得に係る事項を決議いたしました。その概要は「1　連結財務諸表等　注
    記事項（重要な後発事象）」に記載のとおりであります。
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   ④【附属明細表】
   【有形固定資産等明細表】
               当期末減価償
      当期首残高  当期増加額  当期減少額  当期末残高     当期償却額  差引当期末残
               却累計額
   資産の種類
       （千円）  （千円）  （千円）  （千円）     （千円）  高（千円）
                （千円）
  有形固定資産
  建物
       12,033   －  －  12,033  6,215   577  5,818
  工具、器具及び備品
       11,536  2,910   930  13,516  8,596  2,762  4,920
   有形固定資産計    23,570  2,910   930  25,550  14,812  3,339  10,738
  無形固定資産
  ソフトウエア
       3,370   －  1,950  1,420   570  284  850
   無形固定資産計     3,370   －  1,950  1,420   570  284  850
  長期前払費用      2,600   －  －  2,600  2,268   520  332
  （注）当期首残高及び当期末残高は、取得原価により記載しております。
   【引当金明細表】

             当期減少額   当期減少額
       当期首残高   当期増加額         当期末残高
    区分         （目的使用）   （その他）
        （千円）   （千円）         （千円）
              （千円）   （千円）
            －   －      －
                  25,000
  成功報酬返戻引当金       25,000
            －   －   －
  役員退職慰労引当金      105,000            105,000
               －   －
  役員株式報酬引当金       37,417   49,890         87,307
               －   －
  従業員株式報酬引当金       －  3,750         3,750
  （注）　成功報酬返戻引当金の「当期減少額（その他）」は、成功報酬の返戻による損失の発生が見込まれなくなった
    ことによる戻入額であります。
  （２）【主な資産及び負債の内容】

    　連結財務諸表を作成しているため、記載を省略しております。
  （３）【その他】

    　該当事項はありません。
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  第６【提出会社の株式事務の概要】
  事業年度     毎年１月１日から同年12月31日まで

  定時株主総会     毎事業年度の終了後から３か月以内

  基準日     毎年12月31日

  剰余金の配当の基準日     毎年６月30日、毎年12月31日

  １単元の株式数     100株

  単元未満株式の買取り

       －

  取扱場所
       －

  株主名簿管理人
       －

  取次所
       －

  買取手数料
       当社の公告方法は、電子公告としております。

       ただし、事故その他やむを得ない事由により、電子公告によることができない場合は、
       東京都において発行する日本経済新聞に掲載する方法により行います。
  公告掲載方法
       当社の公告掲載URLは次のとおりであります。
       http://www.mercuria.jp/
  株主に対する特典     該当事項はありません。

  （注） 当社の株主は、その有する単元未満株式について、次に掲げる権利以外の権利を行使することができない旨、定

   款に定めております。
   (1) 会社法第189条第２項各号に掲げる権利
   (2)会社法第166条第１項の規定による請求をする権利
   (3)株主の有する株式数に応じて募集株式の割当て及び募集新株予約権の割当てを受ける権利
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  第７【提出会社の参考情報】
  １【提出会社の親会社等の情報】
  　当社には、金融商品取引法第24条の７第１項に規定する親会社等はありません。
  ２【その他の参考情報】

  　当事業年度の開始日から有価証券報告書提出日までの間に、次の書類を提出しております。
   (1）有価証券報告書及びその添付書類並びに確認書
   　事業年度（第14期）（自　2018年１月１日　至　2018年12月31日）2019年３月28日関東財務局長に提出
   (2）内部統制報告書及びその添付書類

   　2019年３月28日関東財務局長に提出
   (3）四半期報告書及び確認書

   　第15期第１四半期（自　2019年１月１日　至　2019年３月31日）2019年５月14日関東財務局長に提出
   　第15期第２四半期（自　2019年４月１日　至　2019年６月30日）2019年８月13日関東財務局長に提出
   　第15期第３四半期（自　2019年７月１日　至　2019年９月30日）2019年11月13日関東財務局長に提出
   (4）臨時報告書（定時株主総会決議事項）

   　2020年３月27日関東財務局長に提出
   　企業内容等の開示に関する内閣府令第19条第２項第９号の２に基づく臨時報告書であります。
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  第二部【提出会社の保証会社等の情報】
    　該当事項はありません。
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       独立監査人の監査報告書及び内部統制監査報告書
                   2020年３月25日

  株式会社マーキュリアインベストメント

  取締役会　御中

           有限責任あずさ監査法人

           指定有限責任社員

              公認会計士
                 野島　浩一郎
           業務執行社員
           指定有限責任社員

              公認会計士
                 松井　貴志
           業務執行社員
  ＜財務諸表監査＞
  当監査法人は、金融商品取引法第193条の２第１項の規定に基づく監査証明を行うため、「経理の状況」に掲げられて
  いる株式会社マーキュリアインベストメントの2019年１月１日から2019年12月31日までの連結会計年度の連結財務諸表、
  すなわち、連結貸借対照表、連結損益計算書、連結包括利益計算書、連結株主資本等変動計算書、連結キャッシュ・フ
  ロー計算書、連結財務諸表作成のための基本となる重要な事項、その他の注記及び連結附属明細表について監査を行っ
  た。
  連結財務諸表に対する経営者の責任

  　経営者の責任は、我が国において一般に公正妥当と認められる企業会計の基準に準拠して連結財務諸表を作成し適正に
  表示することにある。これには、不正又は誤謬による重要な虚偽表示のない連結財務諸表を作成し適正に表示するために
  経営者が必要と判断した内部統制を整備及び運用することが含まれる。
  監査人の責任

  　当監査法人の責任は、当監査法人が実施した監査に基づいて、独立の立場から連結財務諸表に対する意見を表明するこ
  とにある。当監査法人は、我が国において一般に公正妥当と認められる監査の基準に準拠して監査を行った。監査の基準
  は、当監査法人に連結財務諸表に重要な虚偽表示がないかどうかについて合理的な保証を得るために、監査計画を策定
  し、これに基づき監査を実施することを求めている。
  　監査においては、連結財務諸表の金額及び開示について監査証拠を入手するための手続が実施される。監査手続は、当
  監査法人の判断により、不正又は誤謬による連結財務諸表の重要な虚偽表示のリスクの評価に基づいて選択及び適用され
  る。財務諸表監査の目的は、内部統制の有効性について意見表明するためのものではないが、当監査法人は、リスク評価
  の実施に際して、状況に応じた適切な監査手続を立案するために、連結財務諸表の作成と適正な表示に関連する内部統制
  を検討する。また、監査には、経営者が採用した会計方針及びその適用方法並びに経営者によって行われた見積りの評価
  も含め全体としての連結財務諸表の表示を検討することが含まれる。
  　当監査法人は、意見表明の基礎となる十分かつ適切な監査証拠を入手したと判断している。
  監査意見

  　当監査法人は、上記の連結財務諸表が、我が国において一般に公正妥当と認められる企業会計の基準に準拠して、株式
  会社マーキュリアインベストメント及び連結子会社の2019年12月31日現在の財政状態並びに同日をもって終了する連結会
  計年度の経営成績及びキャッシュ・フローの状況をすべての重要な点において適正に表示しているものと認める。
  ＜内部統制監査＞

  　当監査法人は、金融商品取引法第193条の２第２項の規定に基づく監査証明を行うため、株式会社マーキュリアインベ
  ストメントの2019年12月31日現在の内部統制報告書について監査を行った。
  内部統制報告書に対する経営者の責任

  　経営者の責任は、財務報告に係る内部統制を整備及び運用し、我が国において一般に公正妥当と認められる財務報告に
  係る内部統制の評価の基準に準拠して内部統制報告書を作成し適正に表示することにある。
  　なお、財務報告に係る内部統制により財務報告の虚偽の記載を完全には防止又は発見することができない可能性があ
  る。
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                      有価証券報告書
  監査人の責任
  　当監査法人の責任は、当監査法人が実施した内部統制監査に基づいて、独立の立場から内部統制報告書に対する意見を
  表明することにある。当監査法人は、我が国において一般に公正妥当と認められる財務報告に係る内部統制の監査の基準
  に準拠して内部統制監査を行った。財務報告に係る内部統制の監査の基準は、当監査法人に内部統制報告書に重要な虚偽
  表示がないかどうかについて合理的な保証を得るために、監査計画を策定し、これに基づき内部統制監査を実施すること
  を求めている。
  　内部統制監査においては、内部統制報告書における財務報告に係る内部統制の評価結果について監査証拠を入手するた
  めの手続が実施される。内部統制監査の監査手続は、当監査法人の判断により、財務報告の信頼性に及ぼす影響の重要性
  に基づいて選択及び適用される。また、内部統制監査には、財務報告に係る内部統制の評価範囲、評価手続及び評価結果
  について経営者が行った記載を含め、全体としての内部統制報告書の表示を検討することが含まれる。
  　当監査法人は、意見表明の基礎となる十分かつ適切な監査証拠を入手したと判断している。
  監査意見

  　当監査法人は、株式会社マーキュリアインベストメントが2019年12月31日現在の財務報告に係る内部統制は有効である
  と表示した上記の内部統制報告書が、我が国において一般に公正妥当と認められる財務報告に係る内部統制の評価の基準
  に準拠して、財務報告に係る内部統制の評価結果について、すべての重要な点において適正に表示しているものと認め
  る。
  利害関係

  　会社と当監査法人又は業務執行社員との間には、公認会計士法の規定により記載すべき利害関係はない。
                     以　上

  　（注）１．上記は監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものであり、その原本は当社（有価証券報告書提出

    会社）が別途保管しております。
   ２．ＸＢＲＬデータは監査の対象には含まれていません。
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                 株式会社マーキュリアインベストメント(E10936)
                      有価証券報告書
         独立監査人の監査報告書
                   2020年３月25日

  株式会社マーキュリアインベストメント

  取締役会　御中

           有限責任あずさ監査法人

           指定有限責任社員

              公認会計士
                 野島　浩一郎
           業務執行社員
           指定有限責任社員

              公認会計士
                 松井　貴志
           業務執行社員
  　当監査法人は、金融商品取引法第193条の２第１項の規定に基づく監査証明を行うため、「経理の状況」に掲げられて

  いる株式会社マーキュリアインベストメントの2019年１月１日から2019年12月31日までの第15期事業年度の財務諸表、す
  なわち、貸借対照表、損益計算書、株主資本等変動計算書、重要な会計方針、その他の注記及び附属明細表について監査
  を行った。
  財務諸表に対する経営者の責任

  　経営者の責任は、我が国において一般に公正妥当と認められる企業会計の基準に準拠して財務諸表を作成し適正に表示
  することにある。これには、不正又は誤謬による重要な虚偽表示のない財務諸表を作成し適正に表示するために経営者が
  必要と判断した内部統制を整備及び運用することが含まれる。
  監査人の責任

  　当監査法人の責任は、当監査法人が実施した監査に基づいて、独立の立場から財務諸表に対する意見を表明することに
  ある。当監査法人は、我が国において一般に公正妥当と認められる監査の基準に準拠して監査を行った。監査の基準は、
  当監査法人に財務諸表に重要な虚偽表示がないかどうかについて合理的な保証を得るために、監査計画を策定し、これに
  基づき監査を実施することを求めている。
  　監査においては、財務諸表の金額及び開示について監査証拠を入手するための手続が実施される。監査手続は、当監査
  法人の判断により、不正又は誤謬による財務諸表の重要な虚偽表示のリスクの評価に基づいて選択及び適用される。財務
  諸表監査の目的は、内部統制の有効性について意見表明するためのものではないが、当監査法人は、リスク評価の実施に
  際して、状況に応じた適切な監査手続を立案するために、財務諸表の作成と適正な表示に関連する内部統制を検討する。
  また、監査には、経営者が採用した会計方針及びその適用方法並びに経営者によって行われた見積りの評価も含め全体と
  しての財務諸表の表示を検討することが含まれる。
  　当監査法人は、意見表明の基礎となる十分かつ適切な監査証拠を入手したと判断している。
  監査意見

  　当監査法人は、上記の財務諸表が、我が国において一般に公正妥当と認められる企業会計の基準に準拠して、株式会社
  マーキュリアインベストメントの2019年12月31日現在の財政状態及び同日をもって終了する事業年度の経営成績をすべて
  の重要な点において適正に表示しているものと認める。
  利害関係

  　会社と当監査法人又は業務執行社員との間には、公認会計士法の規定により記載すべき利害関係はない。
                     以　上

  　（注）１．上記は監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものであり、その原本は当社（有価証券報告書提出

    会社）が別途保管しております。
   ２．ＸＢＲＬデータは監査の対象には含まれていません。
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