タカラレーベン・インフラ投資法人 有価証券報告書(内国投資証券) 第13期(令和3年12月1日-令和4年5月31日)

提出書類 有価証券報告書(内国投資証券)-第13期(令和3年12月1日-令和4年5月31日)
提出日
提出者 タカラレーベン・インフラ投資法人
カテゴリ 有価証券報告書(内国投資証券)

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                                               タカラレーベン・インフラ投資法人(E32280)
                                                    有価証券報告書(内国投資証券)
    【表紙】
     【提出書類】                   有価証券報告書
     【提出先】                   関東財務局長
     【提出日】                   2022年8月30日
                         第13期(自 2021年12月1日 至 2022年5月31日)
     【計算期間】
     【発行者名】                   タカラレーベン・インフラ投資法人
     【代表者の役職氏名】                   執行役員 菊池 正英
     【本店の所在の場所】                   東京都千代田区大手町二丁目1番1号
     【事務連絡者氏名】                   タカラアセットマネジメント株式会社
                         取締役副社長 菊池 正英
     【連絡場所】                   東京都千代田区大手町二丁目1番1号
                         03-6262-6402
     【電話番号】
     【縦覧に供する場所】                   株式会社東京証券取引所
                         (東京都中央区日本橋兜町2番1号)
                                  1/446















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                                                    有価証券報告書(内国投資証券)
    第一部【ファンド情報】
    第1【ファンドの状況】
     1【投資法人の概況】
      (1)【主要な経営指標等の推移】
        ① 主要な経営指標等の推移
                  期別             第4期      第5期      第6期      第7期      第8期
                 決算年月              2017年11月      2018年5月      2018年11月      2019年5月      2019年11月
        営業収益                 (百万円)        1,062      1,205      1,493      1,517      1,476
        (うち再生可能エネルギー発電設備等の賃
                         (百万円)        1,062      1,205      1,493      1,517      1,476
        貸事業収益)
        営業費用                 (百万円)         639      731      938      959      981
        (うち再生可能エネルギー発電設備等の賃
                         (百万円)         541      615      798      813      834
        貸事業費用)
        営業利益                 (百万円)         422      473      555      557      495
        経常利益                 (百万円)         369      415      488      484      426
        当期純利益                 (百万円)         368      414      487      483      425
        出資総額(純額)(注1)                 (百万円)       10,963      10,908      13,083      13,035      12,989
        発行済投資口の総口数                   (口)     117,976      117,976      138,574      138,574      138,574
        総資産額                 (百万円)       23,071      24,538      29,334      28,849      28,903
        純資産額                 (百万円)       11,331      11,322      13,571      13,519      13,414
        有利子負債額
                         (百万円)       11,643      13,097      15,610      15,105      15,280
        1口当たり純資産額                   (円)      96,050      95,976      97,939      97,560      96,803
        1口当たり当期純利益                   (円)      3,136      3,511      3,524      3,492      3,068
        分配総額                 (百万円)         423      469      536      530      470
        1口当たり分配金
                           (円)      3,586      3,976      3,871      3,826      3,397
        (うち1口当たり利益分配金)                   (円)     (3,123)       (3,512)      (3,521)      (3,492)      (3,069)
        (うち1口当たり一時差異等調整引当額)                   (円)       -      -      -      -      -
        (うち1口当たりその他の利益超過分配
                           (円)      (463)       (464)      (350)      (334)      (328)
        金)
        総資産経常利益率(注5)                   (%)       2.3      1.7      1.8      1.7      1.5
        自己資本利益率(注6)                   (%)       4.6      3.7      3.9      3.6      3.2
        自己資本比率(注7)                   (%)      49.1      46.1      46.3      46.9      46.4
        配当性向(注8)                   (%)      100.0      100.0      100.0      100.0      100.0
        [その他参考情報]
         当期運用日数(注2)                  (日)       183      182      183      182      183
        期末投資物件数                   (件)       18      21      25      25      26
        当期減価償却費                 (百万円)         412      452      566      566      568
        当期資本的支出額                 (百万円)         -      -      -      -      -
        賃貸NOI(Net      Operating    Income)
                         (百万円)         933     1,041      1,261      1,270      1,210
        (注9)
        FFO(Funds     from  Operation)(注10)
                         (百万円)         781      866     1,054      1,050       993
        1口当たりFFO(注11)                   (円)      6,622      7,343      7,610      7,580      7,170
        期末総資産有利子負債比率(LTV)
                           (%)      50.5      53.4      53.2      52.4      52.9
        (注12)
        インタレスト・カバレッジ・レシオ
                           (倍)      11.6      11.7      11.0      11.4      10.0
        (注13)
                                  2/446




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                  期別             第9期      第10期      第11期      第12期      第13期
                 決算年月              2020年5月      2020年11月      2021年5月      2021年11月      2022年5月
        営業収益                 (百万円)        2,253      2,198      2,677      2,622      3,545
        (うち再生可能エネルギー発電設備等の賃
                         (百万円)        2,253      2,198      2,677      2,622      3,545
        貸事業収益)
        営業費用                 (百万円)        1,430      1,477      1,770      1,806      2,375
        (うち再生可能エネルギー発電設備等の賃
                         (百万円)        1,241      1,287      1,543      1,576      2,095
        貸事業費用)
        営業利益
                         (百万円)         822      720      906      816     1,169
        経常利益                 (百万円)         695      653      756      671      961
        当期純利益                 (百万円)         694      652      755      670      960
        出資総額(純額)(注1)                 (百万円)       19,363      19,308      22,124      22,063      30,064
        発行済投資口の総口数
                           (口)     193,830      193,830      220,605      220,605      298,357
        総資産額                 (百万円)       44,104      43,324      50,283      49,493      68,498
        純資産額                 (百万円)       20,058      19,961      22,880      22,734      31,026
        有利子負債額                 (百万円)       23,782      22,950      27,150      26,200      37,091
        1口当たり純資産額
                           (円)     103,486      102,984      103,718      103,053      103,989
        1口当たり当期純利益                   (円)      3,594      3,368      3,428      3,039      3,224
        分配総額                 (百万円)         750      680      817      761     1,090
        1口当たり分配金                   (円)      3,870      3,512      3,704      3,450      3,656
        (うち1口当たり利益分配金)                   (円)      (3,584)      (3,369)     (3,426)      (3,039)      (3,221)
        (うち1口当たり一時差異等調整引当額)                   (円)       -      -      -      -     (33)
        (うち1口当たりその他の利益超過分配
                           (円)      (286)      (143)     (278)      (411)      (402)
        金)
        総資産経常利益率(注5)                   (%)       1.9      1.5      1.6      1.3      1.6
        自己資本利益率(注6)                   (%)       4.2      3.3      3.5      2.9      3.6
        自己資本比率(注7)                   (%)      45.5      46.1      45.5      45.9      45.3
        配当性向(注8)                   (%)      100.0      100.0      100.0      100.0      100.0
        [その他参考情報]
         当期運用日数(注2)                  (日)       183      183      182      183      182
        期末投資物件数                   (件)       32      32      38      38      42
        当期減価償却費                 (百万円)         855      853     1,020      1,017      1,347
        当期資本的支出額                 (百万円)         -      9      15      20      55
        賃貸NOI(Net      Operating    Income)
                         (百万円)        1,866      1,764      2,154      2,063      2,797
        (注9)
        FFO(Funds     from  Operation)(注10)
                         (百万円)        1,549      1,506      1,776      1,687      2,307
        1口当たりFFO(注11)                   (円)      7,995      7,771      8,053      7,651      7,735
        期末総資産有利子負債比率(LTV)
                           (%)      53.9      53.0      54.0      52.9      54.1
        (注12)
        インタレスト・カバレッジ・レシオ
                           (倍)       8.8      7.9      8.1      7.6      7.2
        (注13)
                                  3/446






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        (注1)出資総額から出資総額控除額を差し引いた金額を記載しています。
        (注2)タカラレーベン・インフラ投資法人(以下「本投資法人」といいます。)の営業期間(以下「事業年度」又は「計算期間」とい
           うことがあります。)は、毎年6月1日から11月末日まで及び12月1日から翌年5月末日までの各6か月間です。
        (注3)営業収益等には消費税等は含まれていません。
        (注4)以下の文中において記載する数値は、別途記載する場合を除き、単位未満の金額については切り捨てて記載し、比率については
           小数点第2位を四捨五入した数値を記載しています。したがって、各項目別の金額又は比率の合計が一致しない場合がありま
           す。
        (注5)総資産経常利益率=経常利益÷{(期首総資産額+期末総資産額)÷2}×100
        (注6)自己資本利益率=当期純利益÷{(期首純資産額+期末純資産額)÷2}×100
        (注7)自己資本比率=期末純資産額÷期末総資産額×100
        (注8)配当性向=分配金総額(利益超過分配金は含まない)÷当期純利益×100
        (注9)賃貸NOI=再生可能エネルギー発電設備等(再生可能エネルギー発電設備(再生可能エネルギー電気の利用の促進に関する特別措
           置法(平成23年法律第108号。その後の改正を含みます。)(以下「再エネ特措法」といいます。なお、2017年4月1日施行の電
           気事業者による再生可能エネルギー電気の調達に関する特別措置法等の一部を改正する法律(平成28年法律第59号。その後の改
           正を含みます。)(以下「平成28年再エネ特措法改正法」といいます。)による改正前の再エネ特措法を特に「平成28年改正前
           再エネ特措法」といい、同改正後の再エネ特措法を特に「平成28年改正後再エネ特措法」といい、2022年4月1日施行の強靱か
           つ持続可能な電気供給体制の確立を図るための電気事業法等の一部を改正する法律(令和2年法律第49号。その後の改正を含み
           ます。)による改正前の再エネ特措法を特に「令和2年改正前再エネ特措法」といい、同改正後の再エネ特措法を特に「令和2
           年改正後再エネ特措法」ということがあります。)第2条第2項に定めるものをいいます(不動産に該当するものを除きま
           す。)。以下同じです。)及び再生可能エネルギー発電設備を設置、保守、運用するために必要な不動産、不動産の賃借権又は
           地上権(以下「敷地等」といいます。)を併せたものをいいます。以下同じです。)の賃貸事業収益-再生可能エネルギー発電
           設備等の賃貸事業費用+減価償却費
        (注10)FFO=当期純利益(損失の場合はマイナス)+減価償却費-再生可能エネルギー発電設備等売却損益
        (注11)1口当たりFFO=FFO÷発行済投資口数の総口数
        (注12)期末総資産有利子負債比率(LTV)=有利子負債額÷期末総資産額×100
        (注13)(営業利益+受取利息+受取配当金)÷支払利息
        ② 事業の概況

         (イ) 事業の概要
          a. 投資法人の主な推移
           本投資法人は、「投資信託及び投資法人に関する法律」(昭和26年法律第198号。その後の改正を含みま
          す。)(以下「投信法」といいます。)に基づき、タカラアセットマネジメント株式会社(以下「本資産運用
          会社」といいます。)を設立企画人として、2015年8月5日に出資金200百万円(2,000口)で設立し、2015年
          9月2日に関東財務局への登録を完了しました(登録番号 関東財務局長第105号)。
           2016年6月1日に公募による投資口の追加発行(45,166口)を行い、翌日、株式会社東京証券取引所(以下
          「東京証券取引所」といいます。)インフラファンド市場(銘柄コード9281)に上場しました。同年7月1日
          には、第三者割当による新投資口の発行(2,258口)を実施しました。2017年6月、2018年6月、2019年12
          月、2020年12月及び2021年12月に公募増資及び第三者割当増資を実施し、この結果、2022年5月31日現在の発
          行済投資口の総口数は298,357口となっています。
          b. 当期の運用実績

           当期における日本経済は、新型コロナウイルス感染症の影響が残るなか、ワクチン接種の促進などもあり、
          経済活動が再開の方向に進みました。しかし、新たな変異株の出現や、ロシア・ウクライナ情勢の混迷など、
          景気の先行きについては不透明な状況が続きました。
           再生可能エネルギー発電設備等を取り巻く環境においては、一次エネルギー自給率の向上及び温室効果ガス
          の排出量削減が依然として課題となっており、自然エネルギーを活用した再生可能エネルギー発電設備等の導
          入により、このような日本のエネルギー政策における課題解決が期待されています。
           このような環境の中、本投資法人は規約に定める資産運用の基本方針等に基づき、外部成長の拡大及び純利
          益に基づく分配金の増加を図るべく、2021年12月1日付にて4物件(取得価格18,400百万円)の太陽光発電設
          備等を取得しました。
           その結果、当期末時点の本投資法人の保有資産                       (注1)   合計は、42物件(価格合計68,526百万円                   (注2)   )、
          総パネル出力は171.5MW           (注3)   となっています。
           (注1)「保有資産」とは、後記「5               運用状況 (2)       投資資産 ③      その他投資資産の主要なもの」に記載の42資産をいいま
              す。
           (注2)各保有資産の評価価値を合計した金額を記載しています。なお、「保有資産の評価価値」は、PwCサステナビリティ合同
              会社より取得した、2022年5月31日を価格時点とするバリュエーションレポートに記載の各発電所の評価価値のレンジの
              中から、本投資法人が規約第36条第2項第1号に従い算出した中間値をいいます。以下同じです。
           (注3)「パネル出力」とは、各発電設備に使用されている太陽光パネル1枚当たりの定格出力(太陽光パネルの仕様における最
              大出力をいいます。)にパネル総数を乗じて算出される出力をいい、ここでは「LS宮城松島発電所」については、TÜV
              Rheinland    Japan   Ltd.、「LS鹿児島鹿屋発電所」、「LS宮城大郷2発電所」、「LS岡山津山1・2・3発電所」及び「LS
              千葉勝浦発電所」については、三井化学株式会社、これら以外の各保有資産については、イー・アンド・イーソリュー
                                  4/446


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              ションズ株式会社作成の「テクニカルレポート」の記載等に基づき、太陽光発電設備における太陽電池モジュールの最大
              出力を記載しています。「LS」とは、本投資法人が取得する太陽光発電所のシリーズ名である「レーベンソーラー」の略
              称 です。なお、実際の発電出力は、太陽光発電設備の太陽電池モジュール容量とパワーコンディショナー(以下「PCS」
              ということがあります。)容量のいずれか小さい方の数値となるため、パネル出力よりも小さくなる可能性があります。
              以下同じです。
          c. 資金調達の概要

           当期におきましては、再生可能エネルギー発電設備等4物件の取得資金及びそれに関連する費用(消費税及
          び地方消費税を含みます。)に充当するため、2021年12月1日付にて12,200百万円の資金の借入れを行いまし
          た。一方で、当期末において約定弁済を行い、当期末時点の借入金は37,091百万円となりました。この結果、
          総資産に占める有利子負債の割合については、当期末時点で54.1%となっています。
           なお、本書の日付現在の本投資法人の格付の取得状況は以下のとおりです。
           <格付>
                信用格付業者                 格付内容               格付の方向性
             株式会社日本格付研究所                      A               安定的

          d. 業績及び分配の概要

           上記運用の結果、当期の業績は、営業収益3,545百万円、営業利益1,169百万円、経常利益961百万円、当期
          純利益960百万円となりました。
           分配金については、本投資法人の規約第38条に定める金銭の分配の方針に基づき、租税特別措置法第67条の
          15に規定される配当可能利益の額の100分の90に相当する金額を超えるものとします。また、長期修繕計画に
          基づき想定される各計算期間の資本的支出の額に鑑み、長期修繕計画に影響を及ぼさず、かつ、資金需要(投
          資対象資産の新規取得、保有資産の維持・向上に向けて必要となる資本的支出等、本投資法人の運転資金、債
          務の返済及び分配金の支払等)に対応するため、融資枠等の設定状況を勘案の上、本投資法人が妥当と考える
          現預金を留保した残額のうち、利益の額を超える額は、利益を超えた金銭の分配(出資の払戻し)として分配
          します。
           こうした方針の下、減価償却費1,347,074千円、前払費用償却額206,309千円及び投資口交付費償却13,685千
          円の合計額1,567,069千円から借入金の返済による支出1,308,823千円及び本投資法人に留保すべき金額
          128,460千円を控除した残額129,785千円(うち、一時差異等調整引当額にかかる分配は9,845千円)を、利益
          を超えた金銭の分配とすることを決定しています。
           結果、当期の利益を超えた金銭の分配は減価償却費の約9.6%になっています。
           なお、投資口1口当たりの分配金は、3,656円となりました。
         (ロ)次期の見通し

          a. 今後の運用見通し
           今後の日本経済について、新型コロナウイルス感染症まん延防止等重点措置の解除などを受けて経済活動が
          正常化に向かうことが期待されています。しかし、資源価格等の上昇によるインフレの長期化・高止まり懸念
          やこれに対応するための各国の金融政策、外国為替市場の動向等に注視する必要があると思われます。
           再生可能エネルギー発電設備のうち、太陽光発電設備を取り巻く環境においては、固定価格買取制度(再生
          可能エネルギー源(再エネ特措法第2条第3項に定める、太陽光、風力、水力、地熱及びバイオマス(動植物
          に由来する有機物であってエネルギー源として利用することができるもの(原油、石油ガス、可燃性天然ガス
          及び石炭並びにこれらから製造される製品を除きます。)をいいます。以下同じです。)の各エネルギー源を
          いいます。以下同じです。)を利用して発電した電気を、経済産業大臣が定める固定の調達価格(再エネ特措
          法第3条第2項に定める意味により、以下「買取価格」ともいいます。以下同じです。)で一定の調達期間
          (再エネ特措法第3条第2項に定める意味により、以下「買取期間」ともいいます。以下同じです。)、電気
          事業者   (注)  に買い取ることを義務づける制度をいい、「FIT制度」ということもあります。以下同じです。)の
          導入後、認定(再エネ特措法第9条第4項の認定をいい、「事業計画認定」ということもあります。なお、文
          脈に応じて、平成28年改正前再エネ特措法第6条第1項の認定を含む場合があります。以下同じです。)を受
          けた太陽光発電設備の容量は、2022年3月末時点で10kW以上の非住宅用が約68.2GW、10kW未満の住宅用が約
          8.9GWとなっており、うち実際に導入されたものは非住宅用で約52.0GW、住宅用で約8.5GWとなっています。再
          エネ特措法には、当初から一貫して再生可能エネルギー源の利用の促進が掲げられています。
           2021年4月の地球温暖化対策推進本部及び米国政府が主催する気候サミットにおいて、日本は2030年度の温
          暖化ガスの排出削減目標を従前の2013年度比26%減から7割以上引き上げ46%減とすることを表明しました。
           加えて、2021年5月には、2050年の温暖化ガス排出量を実質ゼロにする目標を明記した改正地球温暖化対策
          推進法が成立しました。
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           さらに、2021年10月に閣議決定された「第6次エネルギー基本計画」においては、2030年度の総発電電力量
          における再生可能エネルギーの割合を、従来の22~24%(うち太陽光は7%程度)から、野心的な見通しとし
          て、36~38%(うち太陽光は14~16%)とすることが示されています。
           以上から、本投資法人は、太陽光発電市場の拡大、ひいては太陽光発電設備等の取得による本投資法人の
          ポートフォリオの拡大を実現する環境がさらに整備されていく可能性があるものと考えており、当面の間、再
          生可能エネルギー発電設備のうち太陽光発電設備を主たる投資対象とし、以下に掲げる成長戦略に基づき、資
          産の取得及び運用を行います。
         (注)「電気事業者」とは、再エネ特措法第2条第4項に規定する電気事業者をいい、平成28年改正前再エネ特措法(平成28年再エネ
           特措法改正法附則第3条の規定が適用される場合を含みます。)のもとでは、小売電気事業者(電気事業法(昭和39年法律第170
           号。その後の改正を含みます。)(以下「電気事業法」といいます。)第2条第1項第3号に規定する小売電気事業者をいいま
           す。以下同じです。)を指し、平成28年改正後再エネ特措法のもとでは、一般送配電事業者(電気事業法第2条第1項第9号に
           規定する一般送配電事業者をいいます。以下同じです。)並びに特定送配電事業者(電気事業法第2条第1項第13号に規定する
           特定送配電事業者をいいます。また、一般送配電事業者と特定送配電事業者を併せて「送配電事業者」といいます。以下同じで
           す。)を指します。以下同じです。
          b. 今後の運用方針

           i. 外部成長戦略
            本投資法人及び本資産運用会社は、スポンサーである株式会社タカラレーベン(以下「タカラレーベン」
           といいます。また、スポンサーとしてのタカラレーベンを以下「スポンサー」ということがあります。)
           (注)が培った太陽光発電事業全般における運営ノウハウを享受するとともに、本資産運用会社独自のノウ
           ハウにより本投資法人の中長期的な成長に寄与することができるものと考えています。また、本資産運用会
           社は、本投資法人の主な投資対象である太陽光発電設備等の取得機会の拡大・促進を図るため、タカラレー
           ベン及びその子会社(以下「タカラレーベングループ」といいます。)以外の情報網の拡大を図り、資産情
           報を収集します。本投資法人は、かかる本資産運用会社が収集する資産情報を基に、タカラレーベングルー
           プ以外の第三者からも太陽光発電設備等を取得(稼働済みの太陽光発電設備等のセカンダリー取引による取
           得を含みます。)することを目指します。
            また、本投資法人及び本資産運用会社は、外部成長に関連するスポンサーからの様々なサポートを活用す
           ることが可能であり、今後の外部成長に寄与するものと考えています。本投資法人は、今後とも、スポンサ
           ーから付与された優先的売買交渉権(タカラレーベングループが保有する再生可能エネルギー発電設備・不
           動産関連資産の物件情報の優先的提供及び優先的に売買交渉をする権利をいいます。以下同じです。)を活
           用することにより、資産の拡大を図る方針です。また、スポンサーは、これまでの太陽光発電事業を通じ、
           太陽光発電事業を営む他の事業会社、ファンド運営会社、個人事業主などの第三者とのリレーションやネッ
           トワークを有しており、かかるネットワークを通じて取得した第三者保有物件の売却情報についても、スポ
           ンサーサポート契約において、本投資法人が情報提供を受けることができるものとされており、今後の本投
           資法人の外部成長に資するものと本投資法人は考えています。
           (注)タカラレーベンは、2022年10月1日付で定款変更により商号を「MIRARTHホールディングス株式会社」に変更する予定で
             す。以下同じです。
           ii.  内部成長戦略

            本投資法人は、自ら又は賃借人をして、太陽光発電設備のO&M業務(本投資法人が保有する再生可能エネ
           ルギー発電設備等の保守管理等の業務をいいます。以下同じです。)を技術的なノウハウを有する業者に委
           託し、取得資産に係る適切な設備の点検や修繕及び設備更新を図ることにより、中長期的な視点から資産価
           値の維持・向上を図り、中長期的な収益の安定を図ります。
            また、本投資法人は、中長期的な運用資産の収益の維持向上を図ることを目的として、運用資産の状況及
           び特性等を考慮した個別資産ごとの修繕計画を、オペレーター(運用資産の運営に関する事項を主導的に決
           定する者として東京証券取引所の有価証券上場規程及び同施行規則に定める者をいいます。以下同じで
           す。)及びO&M業者(O&M業務を行う業者をいい、電気保安法人(注)を含みます。以下同じです。)と協議
           の上策定し、必要な修繕及び資本的支出を行うものとします。修繕及び資本的支出は、原則としてポート
           フォリオ全体の減価償却費もあわせて勘案して本投資法人が判断するものとします。ただし、運用資産のパ
           フォーマンスの維持及び向上に資するものと本投資法人が合理的に判断したものについては、早期に実施す
           るものとします。なお、運営期間中に発生する再生可能エネルギー発電設備等の維持、管理、修繕等に要す
           る費用(再生可能エネルギー発電設備等に賦課される公租公課、再生可能エネルギー発電設備等に係る資本
           的支出、再生可能エネルギー発電設備を構成する機器又は部品の交換に係る新たな機器又は部品の代金、
           O&M業者に支払うべき委託料その他の費用、本投資法人が保険契約者又は被保険者となる再生可能エネル
           ギー発電設備に係る保険の保険料を含みます。)は再生可能エネルギー発電設備等の保有者たる賃貸人(本
           投資法人)が負担することとし、それ以外の再生可能エネルギー発電設備等の日常的な維持、管理、修繕等
           に要する費用は原則として賃借人が負担することとします。
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           (注)「電気保安法人」とは、電気事業法施行規則(平成7年通商産業省令第77号。その後の改正を含みます。)第52条第2項の承
            認に係る、自家用電気工作物の工事、維持及び運用に関する保安の監督に係る業務を委託する契約の相手方のうち同施行規則
            第52条の2第2号の要件に該当する者をいいます。
         (ハ)決算後に生じた重要な事実

            該当事項はありません。
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      (2)【投資法人の目的及び基本的性格】
        ① 投資法人の目的及び基本的性格
         本投資法人は、投信法に基づき、資産を主として特定資産に対する投資として運用することを目的とします(規
        約第2条)。本投資法人は、特定資産への投資を通じて、安定的なキャッシュ・フロー及び収益を維持するととも
        に、運用資産の規模拡大や収益の向上を実現することを目指し、主として不動産等資産(投資信託及び投資法人に
        関する法律施行規則(平成12年総理府令第129号。その後の改正を含みます。)(以下「投信法施行規則」といい
        ます。)第105条第1号ヘに定める不動産等資産に該当するものをいいます。以下同じです。)のうち、再生可能
        エネルギー発電設備・不動産等(後記「2                    投資方針 (2)        投資対象 ①       投資対象とする資産の種類」に記載す
        る再生可能エネルギー発電設備・不動産等をいいます。以下同じです。)に該当するものに投資して運用を行いま
        す。また、本投資法人は、不動産等資産に該当しない再生可能エネルギー発電設備・不動産等及び再生可能エネル
        ギー発電設備・不動産等を主たる投資対象とする再生可能エネルギー発電設備・不動産対応証券(後記「2                                                  投資
        方針 (2)      投資対象 ①       投資対象とする資産の種類」に記載する再生可能エネルギー発電設備・不動産対応証券
        をいいます。以下同じです。)その他の資産にも投資することができるものとします(規約第28条第1項)。
         ただし、本投資法人は、主として再生可能エネルギー発電設備及びこれに付随する再生可能エネルギー発電設
        備・不動産等並びに再生可能エネルギー発電設備に関連する再生可能エネルギー発電設備・不動産対応証券(な
        お、再生可能エネルギー発電設備・不動産等及び再生可能エネルギー発電設備・不動産対応証券を総称して、以下
        「再生可能エネルギー発電設備・不動産関連資産」といいます。)に投資します(規約第29条第1項)。なお、再
        生可能エネルギー発電設備の運用の方法(本投資法人の締結する匿名組合契約等                                     (注1)   の目的である事業に係る財
        産に含まれる再生可能エネルギー発電設備の運用の方法を含みます。)は賃貸のみとします(規約第28条第2
        項)。
         本投資法人は、投信法第198条第1項及び規約第43条第1項の規定に基づき、その資産の運用に係る業務を本資
        産運用会社にすべて委託しています。本投資法人と本資産運用会社との間で2015年8月10日に締結された資産運用
        委託契約(その後の変更を含み、以下「資産運用委託契約」といいます。)の規定に従い、本資産運用会社は、本
        投資法人の運用資産に係る運用の方針につき、その社内規程として運用ガイドライン(以下「運用ガイドライン」
        といいます。)       (注2)   を制定しています。
        (注1)「匿名組合契約等」とは、匿名組合契約(当事者の一方が相手方の事業のために出資をし、相手方がその事業から生ずる利益を分
           配することを約する契約を含みます。)及び外国におけるこれに類する契約をいいます。以下同じです。
        (注2)    運用ガイドラインは、本資産運用会社の判断により、規約に定める本投資法人の資産運用の基本方針の最適な実現を目指し、か
           つ今後の諸要因の動向、変化等を勘案し、これに機動的に対応するため、規約及び資産運用委託契約に定める範囲内において、
           変更されることがあります。
        ② 投資法人の特色

         本投資法人は、投信法に基づき、資産を主として特定資産に対する投資として運用することを目的とします。本
        投資法人は、投資主の請求による払戻しが認められないクローズド・エンド型です。本投資法人の資産運用は、金
        融商品取引法(昭和23年法律第25号。その後の改正を含みます。)(以下「金融商品取引法」といいます。)上の
        金融商品取引業者である本資産運用会社にすべて委託してこれを行います。
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      (3)【投資法人の仕組み】
        ① 本投資法人の仕組図
          本書の日付現在における本投資法人の仕組みは、以下のとおりです。
            (イ)   資産運用委託契約/一般事務委託契約(機関(役員会)運営事務)











            (ロ)   投資口事務代行委託契約
            (ハ)   一般事務委託契約(機関(投資主総会)運営事務)/資産保管業務委託契約
            (ニ)   会計事務委託契約/税務事務委託契約                 (注1)
            (ホ)   税務事務委託契約
            (ヘ)   スポンサーサポート契約/商標の使用等に関する覚書
            (ト)   発電設備等賃貸借契約/発電設備等管理委託契約/プロジェクト契約                                (注2)
     (注1)第13期の一般事務(会計)受託者は令和アカウンティング・ホールディングス株式会社でしたが、会計帳簿の作成に関する事務等の一般
       事務受託者の変更が行われ、2022年6月1日付で税理士法人令和会計社が一般事務(会計・税務)受託者となりました。以下同じです。
     (注2)一部の運用資産については、本投資法人とタカラレーベンとの間で発電設備等賃貸借契約と発電設備等管理委託契約を締結しています。
       それ以外の運用資産については、本投資法人、タカラレーベン及び各資産の賃借人との間でプロジェクト契約を締結しています。
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        ② 本投資法人及び本投資法人の関係法人の名称、運営上の役割及び関係業務の概要
           名称        運営上の役割                    関係業務の概要
        タカラレーベン・          投資法人            規約に基づき、投資主より払い込まれた資金等を、主として不
        インフラ投資法人                    動産等資産に投資することにより運用を行います。
        タカラアセットマ          資産運用会社            本投資法人との間で2015年8月10日付で資産運用委託契約を、
        ネジメント株式会          一般事務(機関(役           2020年5月29日付で一般事務委託契約(以下「一般事務委託契約
        社          員会)運営)受託者           (機関(役員会)運営事務)」といいます。)を、それぞれ締結
                             しています。
                              投信法上の資産運用会社(投信法第198条第1項)として、同
                             契約に基づき、規約に定める資産運用の対象及び方針に従い、資
                             産の運用に係る業務を行います。
                              本資産運用会社に委託された業務の内容は、(イ)本投資法人の
                             資産の運用に係る業務、(ロ)本投資法人の資金調達に係る業務、
                             (ハ)本投資法人への報告業務及び(ニ)その他本投資法人が随時委
                             託する前記(イ)ないし(ハ)に関連し又は付随する業務(本投資法
                             人の役員会に出席して報告を行うことを含みます。)です。
                              さらに、投信法上の一般事務受託者として、一般事務委託契約
                             (機関(役員会)運営事務)に基づき、機関(役員会)の運営に
                             関する事務等を行います。
        みずほ信託銀行株          投資主名簿等管理人            本投資法人の設立企画人としての本資産運用会社との間で2015
        式会社                    年8月3日付で事務委託契約(投資口事務受託契約)に関わる覚
                             書を締結し、本投資法人との間で2015年8月10日付で事務委託契
                             約(投資口事務受託契約)(その後の変更を含み、以下「投資口
                             事務代行委託契約」といいます。)を締結しています。
                              投信法上の一般事務受託者として、投資口事務代行委託契約に
                             基づき、(イ)投資主名簿の作成及び備置きその他の投資主名簿に
                             関する事務、(ロ)投資証券の発行に関する事務、(ハ)投資主に対
                             して分配する金銭の支払に関する事務、(ニ)投資主の権利行使に
                             関する請求その他の投資主からの申出の受付に関する事務、(ホ)
                             投資主総会に関する機関の運営に関する事務及び(へ)計算に関す
                             る事務等を行います。
        三井住友信託銀行          一般事務(機関(投            本投資法人との間で2015年8月10日付で一般事務(機関運営)
        株式会社          資主総会)運営)受           委託契約(その後の変更を含み、以下「一般事務委託契約(機関
                  託者           (投資主総会)運営事務)」といいます。)及び資産保管委託契
                  資産保管会社           約(その後の変更を含み、以下「資産保管業務委託契約」といい
                             ます。)を締結しています。
                              投信法上の一般事務受託者として、一般事務委託契約(機関
                             (投資主総会)運営事務)に基づき、機関(投資主総会)の運営
                             に関する事務(ただし、投資主総会関係書類の発送、議決権行使
                             書の作成、受理、集計に関する事務を除きます。)等を行いま
                             す。
                              さらに、投信法上の資産保管会社(投信法第208条第1項)と
                             して、資産保管業務委託契約に基づき、本投資法人の保有する資
                             産の保管に係る業務等を行います。
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           名称        運営上の役割                    関係業務の概要
        税理士法人令和会          一般事務(会計・税           本投資法人との間で2022年6月1日付で会計事務委託契約(そ
        計社          務)受託者          の後の変更を含み、以下「会計事務委託契約」といいます。)を
                            締結しています。
                             投信法上の一般事務受託者として、会計事務委託契約に基づ
                            き、(イ)計算に関する事務、(ロ)会計帳簿の作成に関する事務及
                            び(ハ)納税に関する事務等を行います。
        PwC税理士法人          一般事務(税務)受            本投資法人との間で2015年9月10日付で法人税等申告書レ
                  託者           ビュー業務等及び税務コンサルティング・サービスに係る顧問契
                             約(その後の変更を含み、以下「税務事務委託契約」といいま
                             す。)を締結しています。
                              投信法上の一般事務受託者として、税務事務委託契約に基づ
                             き、納税に関する事務等を行います。
        株式会社タカラ          本資産運用会社の親            本投資法人及び本資産運用会社との間で、本投資法人に対する
        レーベン    (注1)      会社・スポンサー           サポート等に関し、2015年12月15日付でスポンサーサポート契約
                  一部の運用資産の賃           (その後の変更を含み、以下「スポンサーサポート契約」といい
                  借人           ます。)及び商標の使用等に関する覚書(その後の変更を含み、
                  運用資産の全てのオ           以下「商標の使用等に関する覚書」といいます。)を締結してい
                  ペレーター           ます。詳細については、後記「2                投資方針 (1)        投資方針 ⑤
                             本投資法人の特徴 (ロ)            運用戦略と成長戦略 a.            運営サポート
                             体制(タカラレーベンのスポンサーサポート体制) ⅲ                           スポン
                             サーサポートの活用」をご参照ください。
                              本投資法人との間で締結した発電設備等賃貸借契約に基づき、
                             本投資法人から運用資産(SPC方式(注2)の運用資産を除きま
                             す。)を賃借し、オペレーターとなりました。また、SPC方式の
                             運用資産について、本投資法人及び各資産の賃借人との間で締結
                             したプロジェクト契約に基づき、オペレーターとなりました。保
                             有資産の賃貸借契約の詳細については、後記「5                        運用状況 
                             (2)   投資資産 ③       その他投資資産の主要なもの (ト)                 利害関
                             係人等への賃貸状況」及び同「(カ)                 保有資産の個別の概要」を
                             ご参照ください。
                             さらに、本投資法人との間で締結した発電設備等管理委託契約又
                             はプロジェクト契約に基づき、運用資産の全部について、太陽光
                             発電設備等の維持、管理等を受託しています。詳細については、
                             後記「2     投資方針 (1)         投資方針 ⑤       本投資法人の特徴 
                             (ロ)   運用戦略と成長戦略 b.            本投資法人の運用戦略 ⅲ             オペ
                             レーター報酬」及び同「4             手数料等及び税金 (3)             管理報酬
                             等 ⑤    オペレーター報酬」をご参照ください。
         (注1)タカラレーベンは、本資産運用会社の親会社(財務諸表等の用語、様式及び作成方法に関する規則(昭和38年大蔵省令第59

            号。その後の改正を含みます。)第8条第3項に規定する親会社をいいます。)であり、特定有価証券の内容等の開示に関す
            る内閣府令(平成5年大蔵省令第22号。その後の改正を含みます。)第12条第3項に定める本資産運用会社の特定関係法人に
            該当します。
         (注2)「SPC方式」とは、本投資法人又は信託受託者から賃借した特定の太陽光発電設備を用いた発電及び売電事業に特化した特別目
            的会社(以下「SPC」といいます。)が賃借人となる仕組みをいいます。以下同じです。
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      (4)【投資法人の機構】
        ① 投資法人の統治に関する事項
         (イ) 機関の内容
          a. 投資主総会
            i. 投信法又は規約により定められる本投資法人に関する一定の事項は、投資主により構成される投資主
              総会にて決定されます。投資主総会における各投資主の議決権及び決議方法については、後記「第二
              部  投資法人の詳細情報 第3             管理及び運営 3         投資主・投資法人債権者の権利 (1)投資主総
              会における議決権」をご参照ください。
            ii.  投資主総会は、法令に別段の定めがある場合を除き、執行役員がこれを招集するものとし、執行役員
              が1名の場合は当該執行役員が、執行役員が2名以上の場合は役員会においてあらかじめ定めた順序
              に従い執行役員の1名がこれにあたります(規約第9条第2項)。
            iii.営業期間の末日から3か月以内の日を投資主総会の日とする投資主総会を開催する場合、本投資法人
              は、直前の決算期の最終の投資主名簿に記載又は記録された投資主をもって、その招集に係る投資主
              総会において権利を行使することのできる投資主とします(規約第15条第1項)。
            iv.  投資主総会の議長は、執行役員が1名の場合は当該執行役員が、執行役員が2名以上の場合は役員会
              においてあらかじめ定めた順序に従い執行役員の1名がこれにあたります。ただし、本iv.本文によ
              り議長たるべき執行役員に事故がある場合は、役員会においてあらかじめ定めた順序に従い、監督役
              員の1名がこれにあたります(規約第10条)。
          b. 執行役員、監督役員及び役員会

            i. 執行役員は、本投資法人の業務を執行し、本投資法人を代表して本投資法人の業務に関する一切の裁
              判上又は裁判外の行為をする権限を有しています(投信法第109条第1項及び第5項、会社法(平成
              17年法律第86号。その後の改正を含みます。)(以下「会社法」といいます。)第349条第4項)。
              ただし、投資主総会の招集、一般事務受託者への事務の委託、資産運用委託契約若しくは資産保管業
              務委託契約の締結又はこれらの契約内容の変更、本資産運用会社からの資産運用委託契約の解約への
              同意その他投信法に定められた重要な職務の執行については、役員会の承認を受けなければなりませ
              ん(投信法第109条第2項)。監督役員は、執行役員の職務の執行を監督する権限を有しています
              (投信法第111条第1項)。また、役員会は、重要な職務の執行に関する前記の承認権限を有するほ
              か、投信法及び規約に定める権限並びに執行役員の職務の執行を監督する権限を有しています(投信
              法第114条第1項)。執行役員又は監督役員は、その任務を怠ったときには、本投資法人に対し、こ
              れによって生じた損害を賠償する責任を負いますが(投信法第115条の6第1項)、本投資法人は、
              投信法の規定(投信法第115条の6第7項)により、規約をもって、当該責任について、当該執行役
              員又は監督役員が職務を行うにつき善意でかつ重大な過失がない場合において、責任の原因となった
              事実の内容、当該執行役員又は監督役員の職務の執行の状況その他の事情を勘案して特に必要と認め
              るときは、法令に定める限度において、役員会の決議によって、免除することができる旨を定めてい
              ます(規約第20条)。本投資法人が、執行役員又は監督役員に対して、その職務の執行に関し、当該
              執行役員若しくは監督役員が法令の規定に違反したことが疑われ若しくは責任の追及に係る請求を受
              けたことに対処するために支出する費用、又は、第三者に生じた損害を賠償する責任を負う場合にお
              いて、当該執行役員若しくは監督役員が当該損害を賠償することによる損失等の全部又は一部を補償
              することを約する契約の内容を決定する場合、役員会の決議によらなければなりません(投信法第
              116条の2第1項)。また、本投資法人が、保険者との間で締結する保険契約のうち、執行役員又は
              監督役員がその職務の執行に関し責任を負うこと又は当該責任の追及に係る請求を受けることによっ
              て生ずることのある損害を保険者が填補することを約するものであって、執行役員又は監督役員を被
              保険者とするものの内容を決定するには、役員会の決議によらなければなりません(投信法第116条
              の3第1項)。
            ii.  執行役員は1名以上、監督役員は2名以上(ただし、執行役員の数に1を加えた数以上とします。)
              とします(規約第17条)。
            iii.執行役員及び監督役員は、法令に別段の定めがある場合を除き、投資主総会の決議によって選任しま
              す(投信法第96条第1項、規約第18条第1項)。
            iv.  執行役員及び監督役員の任期は、就任後2年とします。ただし、投資主総会の決議によって、法令に
              定める限度において、その期間を延長又は短縮することを妨げません(規約第18条第2項)。
            v. 補欠又は増員のために選任された執行役員又は監督役員の任期は、前任者又は在任者の残存期間と同
              一とします(規約第18条第3項)。
            vi.  補欠の執行役員又は監督役員の選任に係る決議が効力を有する期間は、当該決議がなされた投資主総
              会(当該投資主総会において役員が選任されなかった場合には、役員が選任された直近の投資主総
              会)において選任された執行役員又は監督役員の任期が満了する時までとします。ただし、投資主総
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              会の決議によってその期間を短縮することを妨げません(投信法第96条第2項、会社法第329条第3
              項、投信法施行規則第163条第3項ただし書、規約第18条第4項)。
            vii.役員会の決議は、法令又は規約に別段の定めがある場合を除き、議決に加わることができる構成員の
              過半数が出席し、その過半数をもって行います(規約第22条)。
           viii.役員会は、法令に別段の定めがある場合を除き、執行役員が1名の場合は当該執行役員が、執行役員
              が2名以上の場合は役員会においてあらかじめ定めた順序に従い、執行役員の1名がこれを招集し、
              その議長となります(投信法第113条第1項、規約第21条第2項)。
            ix.  役員会招集権者以外の執行役員及び監督役員は、投信法の規定に従い、役員会の招集を請求すること
              ができます(投信法第113条第2項、第3項)。
            x. 役員会の招集通知は、役員会の日の3日前までに執行役員及び監督役員の全員に対して、発するもの
              とします。ただし、執行役員及び監督役員の全員の同意を得て、招集期間を短縮し又は招集手続を省
              略することができます(投信法第115条第1項、会社法第368条、規約第21条第3項)。
          c. 会計監査人

            i. 会計監査人は、法令に別段の定めがある場合を除き、投資主総会の決議によって選任します(投信法
              第96条第1項、規約第25条)。
            ii.  会計監査人の任期は、就任後1年経過後に最初に迎える決算期後に開催される最初の投資主総会の終
              結の時までとします。なお、会計監査人は、前記の投資主総会において別段の決議がされなかったと
              きは、当該投資主総会において再任されたものとみなします(投信法第103条、規約第26条)。
            iii.会計監査人は、本投資法人の計算書類等の監査を行うとともに、執行役員の職務の執行に関し不正の
              行為又は法令若しくは規約に違反する重大な事実があることを発見した場合における監督役員への報
              告その他法令で定める業務を行います(投信法第115条の2第1項、第115条の3第1項等)。
          d. 資産運用会社、資産保管会社及び一般事務受託者

            i. 本投資法人は、投信法に基づき、資産の運用に係る業務を本資産運用会社へ、資産の保管に係る業務
              を資産保管会社へ委託しています。本投資法人は、資産の運用及び保管に係る業務以外の業務に係る
              事務で投信法により第三者に委託しなければならないとされる事務については一般事務受託者へ委託
              しています。
            ii.  本投資法人の資産運用を行う本資産運用会社に係る、本書の日付現在における運用体制については、
              後記「②     投資法人の運用体制」をご参照ください。
         (ロ) 内部管理及び監督役員による監督の組織、人員及び手続

            本投資法人は、その役員会規程において、役員会を3か月に1回以上開催することと定めています。本投
           資法人の役員会においては、執行役員及び監督役員が出席し、執行役員の職務執行状況並びに本資産運用会
           社、一般事務受託者及び資産保管会社の業務執行状況等について執行役員の報告が行われることとされてお
           り、役員会を通じた管理を行う内部管理体制を確立しています。なお、執行役員の職務執行状況並びに本資
           産運用会社、一般事務受託者及び資産保管会社の業務執行状況の報告は3か月に1回以上行うこととされて
           います。また、本書の日付現在、本投資法人の監督役員には、弁護士1名、公認会計士1名の計2名が選任
           されており、各監督役員は、これまでの実務経験と見識に基づき、執行役員の職務執行につき様々な見地か
           ら監督を行っています。
         (ハ) 内部管理、監督役員による監督及び会計監査人との相互連携

            各監督役員は、本投資法人の役員会において、執行役員から職務執行状況、本資産運用会社による資産の
           運用管理状況並びにコンプライアンス及びリスクに関する事項について報告を受けます。また、会計監査人
           は、会計監査報告を作成することに加え、その職務を行うに際して執行役員の職務の執行に関し不正の行為
           又は法令若しくは規約に違反する重大な事実があることを発見したときには、遅滞なくこれを監督役員に報
           告する職務を担っています。
         (ニ) 投資法人による関係法人に対する管理体制の整備の状況

            本投資法人と本資産運用会社又はその取締役、本資産運用会社が資産の運用を行う他の投資法人、本資産
           運用会社が運用の指図を行う投資信託財産、利害関係人等(後記「第二部                                  投資法人の詳細情報 第3             管理
           及び運営 2       利害関係人との取引制限 (2)                利害関係人等取引規程 ②             自主ルールにおける利害関係
           人等の範囲」において定義します。以下同じです。)との間において特定資産の売買その他投信法施行令で
           定める取引が行われたときは、本資産運用会社は、投信法施行規則の定めに従い、当該取引に係る事項を記
           載した書面を、本投資法人、本資産運用会社が資産の運用を行う他の投資法人、その他投信法施行令で定め
           る者へ交付するものとされています。
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            その他の関係法人については、本資産運用会社を通じて、その業務の状況についての掌握を図っていま
           す。
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        ② 投資法人の運用体制
          前記のとおり、本投資法人は資産の運用を本資産運用会社に委託して行います。
         (イ) 業務運営の組織体制
            本資産運用会社の業務運営の組織体制は以下のとおりです。

            本資産運用会社は、前記組織のもと、本投資法人より委託を受けた資産の運用に係る業務を行います。本







           資産運用会社の業務は、本投資法人より委託を受けた資産の運用に係る業務を担当するインフラファンド本
           部、私募ファンドの運営等に係る業務を担当する私募ファンド本部、各ファンドの共通部署であるコンプラ
           イアンス・オフィサー、コンプライアンス部及び経営管理部並びに新規公募商品の組成に関する業務等を行
           うプロジェクト室の各部署に分掌されています。また、本投資法人及び私募ファンドの資産の運用等に関す
           る事項を審議し、決定すること等を目的とする機関として、各々について投資運用委員会(本投資法人につ
           いてはインフラファンド本部投資運用委員会、私募ファンドについては私募ファンド本部投資運用委員会)
           を設置しています。また、本資産運用会社における法令、諸規程、諸規則その他に係るコンプライアンス上
           の問題の有無を審議することを目的とする機関としてコンプライアンス委員会を設置しています。
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         (ロ) 本資産運用会社の各組織の業務分掌体制
            本資産運用会社において、本投資法人より委託を受けた資産の運用に係る業務を行う、取締役会、インフ
           ラファンド本部、コンプライアンス・オフィサー及びコンプライアンス部、並びに本資産運用会社に関する
           業務を行う経営管理部及び新規公募商品の組成に関する業務等を行うプロジェクト室の業務分掌体制は、以
           下のとおりです。なお、本資産運用会社は、本投資法人の資産運用だけではなく、私募ファンドの資産運
           用、自己投資及びその他の業務にも関与していますが、以下では主に本投資法人の資産運用に関する事項を
           記載しています。
              部署名                        分掌業務
           取締役会           ・  本資産運用会社の経営に係る事項の審議及び決議
                      ・  各投資運用委員会決議を経て上程される事項についての審議及び決議
                      ・  コンプライアンス委員会決議を経て上程される事項についての審議及び決議
                      ・  各投資運用委員会及びコンプライアンス委員会の外部委員の選任及び解任
                      ・  本投資法人への報告
                      ・  その他付随する業務
           インフラファンド本           ・  投資運用部及び財務管理部の業務統括に関する事項
           部
                      ・  インフラファンド本部投資運用委員会の運営に関する事項
             投資運用部         ・  本投資法人の投資運用方針及び資産管理計画書・投資運用計画書の策定に関す
                       る業務
                      ・  本投資法人の取得資産の選定及び評価その他の取得に関する業務
                      ・  本投資法人の保有資産の譲渡に関する業務
                      ・  本投資法人の保有資産の賃貸借に関する業務
                      ・  本投資法人の保有資産の管理に関する業務
                      ・  本投資法人の保有資産の土木建築請負工事その他の工事等の発注に関する業務
                      ・  本投資法人の保有資産に関する債権債務の管理に関する業務
                      ・  その他付随する業務
             財務管理部         ・  本投資法人の資産管理計画書・投資運用計画書の策定に関する業務
                      ・  本投資法人の経理業務に関する業務
                      ・  本投資法人の予算の立案及び執行に関する業務
                      ・  本投資法人の決算及び税務に関する業務
                      ・  本投資法人の投資主等への情報開示に関する業務
                      ・  本投資法人の投資主等への対応に関する業務
                      ・  本投資法人の投資口の発行、投資法人債の発行及び借入れその他の資金調達に
                       関する業務
                      ・  本投資法人の余資の運用に関する業務
                      ・  本投資法人の所轄官庁との各種折衝に関する業務
                      ・  本投資法人の投資主総会及び役員会の運営事務その他の本投資法人の機関運営
                       に関する業務
                      ・  その他付随する業務
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              部署名                        分掌業務
           コンプライアンス・           ・  本資産運用会社の社内諸規程等の立案及び管理の審査並びにその遵守状況の確
           オフィサー/コンプ
                       認に関する業務
           ライアンス部
                      ・  本資産運用会社の各種稟議等の事前審査に関する業務
                      ・  本資産運用会社のコンプライアンス規程、コンプライアンス・マニュアルその
                       他のコンプライアンスに関する社内規程等の立案及び管理に関する業務
                      ・  本資産運用会社のコンプライアンス・プログラムの立案及び管理その他本資産
                       運用会社のコンプライアンス体制の管理に関する業務
                      ・  内部監査に関する業務
                      ・  リスク管理統括業務
                      ・  その他付随する業務
           経営管理部           ・  本資産運用会社の所轄官庁との各種折衝に関する業務
                      ・  本資産運用会社の株主総会及び取締役会の運営に関する業務
                      ・  本資産運用会社の経理に関する業務
                      ・  本資産運用会社の総務、人事等の経営管理に関する業務
                      ・  本資産運用会社の社内諸規程等の立案及び管理に関する業務
                      ・  法人関係情報その他の情報管理に関する業務
                      ・  本資産運用会社に対する苦情等の処理に関する業務
                      ・  その他付随する業務
           プロジェクト室           ・  新規公募商品の組成に関する業務
                      ・  その他付随する業務
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         (ハ) 委員会の概要
            本投資法人に関する各委員会の概要は、以下のとおりです。
          a. コンプライアンス委員会
           委員      代表取締役社長、取締役(常勤取締役のみとします。ただし、各本部担当取締役は含みませ
                 ん。)、コンプライアンス・オフィサー(委員長)及び1名の外部委員                                 (注)
           審議内容      ・  本資産運用会社の「利害関係人等取引規程」に定める「利害関係人等」との取引(以下
                   「利害関係人等との取引」といいます。)に関する事項の審議及び決議
                 ・  本資産運用会社のリスク管理に関する事項の審議及び決議
                 ・  本資産運用会社のコンプライアンス規程及びコンプライアンス委員会規程の改廃に関す
                   る事項の審議及び決議
                 ・  コンプライアンス・マニュアル及びコンプライアンス・プログラムの策定及び改廃に関
                   する事項の審議及び決議
                 ・  本資産運用会社に対する苦情等の処理に関する事項の審議及び決議
                 ・  コンプライアンス・オフィサーが必要と認めた事項の審議及び決議
                 ・  本資産運用会社の業務分掌規程その他の社内規程等により別途定める事項の審議及び決
                   議
                 ・  本投資法人の運用ガイドライン案、資産管理計画書案及び投資運用計画書案の策定及び
                   変更に関する審議及び決議
                 ・  個別投資ファンドの年度運用計画書案及び資産管理計画書案の策定及び変更に関する審
                   議及び決議
                 ・  その他付随する事項の審議及び決議
           審議方法等      ・  コンプライアンス委員会は、コンプライアンス・オフィサー及び外部委員が出席(テレ
                   ビ会議システム又は電話会議システムによる出席を含みます。以下同じです。)し、か
                   つコンプライアンス委員会委員の3分の2以上の出席があった場合に開催されます。
                 ・  コンプライアンス委員会の決議は、コンプライアンス・オフィサー及び外部委員が出席
                   し、出席したコンプライアンス委員会委員の全員の賛成により決します。
                 ・  ただし、利害関係人等との取引に関してコンプライアンス委員会が審議を行う場合にお
                   いては、利害関係人等と利害関係を有する委員は当該審議及び決議に加わることができ
                   ないものとします。
            (注) 外部委員は、弁護士又は公認会計士の有資格者であり、利害関係人等又はその役職員ではない者であり、かつ、コンプ
              ライアンスに関する知識及び経験があると本資産運用会社が判断した者とします。本書の日付現在、弁護士1名が外部
              委員に選任されています。
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          b. インフラファンド本部投資運用委員会
           委員      代表取締役社長、取締役(常勤取締役のみとします。ただし、私募ファンド本部担当取締役
                 は除きます。)、インフラファンド本部長(委員長)、各部(投資運用部及び財務管理部)
                 の部長、コンプライアンス・オフィサー及び1名の外部委員                            (注)
           審議内容      ・  本投資法人の投資運用方針に関する事項の審議及び決議
                 ・  本投資法人の運用ガイドラインの策定及び変更の審議及び決議
                 ・  本資産運用会社の行う金融商品取引業に係る資産の取得、処分及び運用管理に関する事
                   項の審議及び決議
                 ・  本投資法人の資産管理計画書案及び投資運用計画書案の策定及び変更に関する審議及び
                   決議
                 ・  利害関係人等との取引に関する事項の審議及び決議
                 ・  本投資法人の投資主総会に関する事項の審議及び決議
                 ・  本投資法人の決算及び会計関係に関する事項の審議及び決議
                 ・  本投資法人の経営計画及び経営予算の決定及び変更に関する審議及び決議
                 ・  本投資法人の情報の管理に関する事項(システム計画及び管理、広報などIRの方針策
                   定、重要な情報の開示等)に関する審議及び決議
                 ・  本投資法人の投資法人債及び募集投資口の発行案並びに金銭の分配案に関する審議及び
                   決議
                 ・  インフラファンド本部投資運用委員会規程の改廃に関する審議及び決議
                 ・  その他付随する事項の審議及び決議
           審議方法等      ・  インフラファンド本部投資運用委員会は、コンプライアンス・オフィサー及び外部委員
                   が出席し、かつインフラファンド本部投資運用委員会委員の3分の2以上の出席があっ
                   た場合に開催されます。
                 ・  インフラファンド本部投資運用委員会の決議は、コンプライアンス・オフィサー及び外
                   部委員が出席し、出席したコンプライアンス・オフィサー及び外部委員が賛成し、かつ
                   出席したインフラファンド本部投資運用委員会委員の3分の2以上により決します。
                 ・  ただし、利害関係人等との取引に関してインフラファンド本部投資運用委員会が審議を
                   行う場合においては、利害関係人等と利害関係を有する委員は当該審議及び決議に加わ
                   ることができないものとします。
                 ・  コンプライアンス・オフィサーは、インフラファンド本部投資運用委員会の審議及び決
                   議に際し、審議経過に問題があると判断した場合には、インフラファンド本部投資運用
                   委員会の審議の中断を命じることができるものとします。
            (注) 外部委員は、利害関係人等から不動産鑑定業務の依頼を受け若しくは過去に受けていた者若しくはその役職員、又は利
              害関係人等若しくはその役職員の、いずれか又は複数に該当する者でない不動産鑑定士であることを要するものとしま
              す。本書の日付現在、不動産鑑定士1名が外部委員に選任されています。
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        ③ 投資運用の意思決定機構
          本投資法人の資産運用は、本資産運用会社に委託しています。本資産運用会社の資産運用に関する重要な意思
         決定プロセスは、以下のとおりです。
         (イ) 運用ガイドラインの策定及び変更に関する事項
          a. 運用ガイドラインの策定については、投資運用部が起案し、コンプライアンス・オフィサーに提出しま
            す。また、運用ガイドラインの変更については、毎年次ごとに投資運用部が起案し、コンプライアンス・
            オフィサーに提出します。
          b. コンプライアンス・オフィサーは、運用ガイドライン案について、法令・諸規程の違反その他コンプライ
            アンス上の問題点の有無の確認を行います。コンプライアンス・オフィサーは、必要と認めるときは、投
            資運用部に運用ガイドライン案の修正及び再提出の指示を行います。運用ガイドライン案は、コンプライ
            アンス・オフィサーの承認が得られた後、コンプライアンス委員会に上程されます。
          c. コンプライアンス委員会は、上程された運用ガイドライン案の審議を行い、必要と認めるときは、投資運
            用部に差戻しを行います。運用ガイドライン案は、コンプライアンス委員会の決議が得られた後、インフ
            ラファンド本部投資運用委員会に上程されます。
          d. インフラファンド本部投資運用委員会は、上程された運用ガイドライン案の審議を行い、必要と認めると
            きは、投資運用部に修正及び再上程又は廃案の指示を行います。コンプライアンス・オフィサーは、イン
            フラファンド本部投資運用委員会の審議の過程に問題があると判断した場合には、インフラファンド本部
            投資運用委員会の審議の中断を命じることができます。コンプライアンス委員会及びインフラファンド本
            部投資運用委員会の決議が得られることで、運用ガイドライン案は運用ガイドラインとして策定又は変更
            されます。
          e. 運用ガイドラインが策定又は変更された場合、遅滞なく取締役会及び本投資法人の役員会に報告します。
         (ロ) 資産管理計画書の策定及び変更に関する事項

          a. 資産管理計画書の策定については、投資運用部及び財務管理部が、相互に協議の上起案し、コンプライア
            ンス・オフィサーに提出します。また、資産管理計画書の変更については、毎年次ごとに投資運用部及び
            財務管理部が、相互に協議の上起案し、コンプライアンス・オフィサーに提出します。
          b. コンプライアンス・オフィサーは、資産管理計画書案について、法令・諸規程の違反その他コンプライア
            ンス上の問題点の有無の確認を行います。コンプライアンス・オフィサーは、必要と認めるときは、投資
            運用部及び財務管理部に資産管理計画書案の修正及び再提出の指示を行います。資産管理計画書案は、コ
            ンプライアンス・オフィサーの承認が得られた後、コンプライアンス委員会に上程されます。
          c. コンプライアンス委員会は、上程された資産管理計画書案の審議を行い、必要と認めるときは、投資運用
            部及び財務管理部に差戻しを行います。資産管理計画書案は、コンプライアンス委員会の決議が得られた
            後、インフラファンド本部投資運用委員会に上程されます。
          d. インフラファンド本部投資運用委員会は、上程された資産管理計画書案の審議を行い、必要と認めるとき
            は、投資運用部及び財務管理部に修正及び再上程又は廃案の指示を行います。コンプライアンス・オフィ
            サーは、インフラファンド本部投資運用委員会の審議の過程に問題があると判断した場合には、インフラ
            ファンド本部投資運用委員会の審議の中断を命じることができます。コンプライアンス委員会及びインフ
            ラファンド本部投資運用委員会の決議が得られることで、資産管理計画書案は資産管理計画書として策定
            又は変更されます。
          e. 資産管理計画書が策定又は変更された場合、遅滞なく取締役会及び本投資法人の役員会に報告します。
         (ハ) 投資運用計画書の策定に関する事項

          a. 投資運用計画書の策定については、毎年次ごとに投資運用部及び財務管理部が、相互に協議の上起案し、
            コンプライアンス・オフィサーに提出します。
          b. コンプライアンス・オフィサーは、投資運用計画書案について、法令・諸規程の違反その他コンプライア
            ンス上の問題点の有無の確認を行います。コンプライアンス・オフィサーは、必要と認めるときは、投資
            運用部及び財務管理部に投資運用計画書案の修正及び再提出の指示を行います。投資運用計画書案は、コ
            ンプライアンス・オフィサーの承認が得られた後、コンプライアンス委員会に上程されます。
          c. コンプライアンス委員会は、上程された投資運用計画書案の審議を行い、必要と認めるときは、投資運用
            部及び財務管理部に差戻しを行います。投資運用計画書案は、コンプライアンス委員会の決議が得られた
            後、インフラファンド本部投資運用委員会に上程されます。
          d. インフラファンド本部投資運用委員会は、上程された投資運用計画書案の審議を行い、必要と認めるとき
            は、投資運用部及び財務管理部に修正及び再上程又は廃案の指示を行います。コンプライアンス・オフィ
            サーは、インフラファンド本部投資運用委員会の審議の過程に問題があると判断した場合には、インフラ
            ファンド本部投資運用委員会の審議の中断を命じることができます。コンプライアンス委員会及びインフ
            ラファンド本部投資運用委員会の決議が得られることで、投資運用計画書案は投資運用計画書として策定
            されます。
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                                                    有価証券報告書(内国投資証券)
          e. 投資運用計画書が策定された場合、遅滞なく取締役会及び本投資法人の役員会に報告します。
         (ニ) 資産の取得及び譲渡に関する事項(利害関係人等との取引に該当する場合を除きます。以下本(ニ)におい

            て同じです。)
          a. 資産の取得及び譲渡に関しては、取引ごとに投資運用部が、運用ガイドラインに定められたデュー・ディ
            リジェンスを行い(ただし、デュー・ディリジェンスは取得の場合に限ります。)、投資適格資産を選定
            の上起案し、コンプライアンス・オフィサーに提出します。
          b. コンプライアンス・オフィサーは、資産の取得及び譲渡案に関して、法令・諸規程の違反その他コンプラ
            イアンス上の問題点の有無の確認を行います。コンプライアンス・オフィサーは、必要と認めるときは、
            投資運用部に資産の取得及び譲渡案の修正及び再提出の指示を行います。資産の取得及び譲渡案は、コン
            プライアンス・オフィサーの承認が得られた後、コンプライアンス・オフィサーにおいて、法令等に照ら
            しコンプライアンス上検討すべき事項があると判断した場合その他コンプライアンス委員会に付議すべき
            と判断した場合は、コンプライアンス委員会に上程されます。また、コンプライアンス・オフィサーにお
            いて、法令等に照らしコンプライアンス上検討すべき事項があると判断した場合その他コンプライアンス
            委員会に付議すべきと判断した場合に該当しない場合は、資産の取得及び譲渡案は、インフラファンド本
            部投資運用委員会に上程されます。
          c. コンプライアンス委員会は、上程された資産の取得及び譲渡案の審議を行い、必要と認めるときは、投資
            運用部に差戻しを行います。資産の取得及び譲渡案は、コンプライアンス委員会の決議が得られた後、イ
            ンフラファンド本部投資運用委員会に上程されます。
          d. インフラファンド本部投資運用委員会は、資産の取得及び譲渡案の審議を行い、必要と認めるときは、投
            資運用部に修正及び再上程又は廃案の指示を行います。コンプライアンス・オフィサーは、インフラファ
            ンド本部投資運用委員会の審議の過程に問題があると判断した場合には、インフラファンド本部投資運用
            委員会の審議の中断を命じることができます。コンプライアンス委員会(ただし、コンプライアンス・オ
            フィサーにおいて、法令等に照らしコンプライアンス上検討すべき事項があると判断した場合その他コン
            プライアンス委員会に付議すべきと判断した場合に限ります。)及びインフラファンド本部投資運用委員
            会の決議が得られることで、資産の取得及び譲渡案は確定します。
          e. 資産の取得及び譲渡が決定された場合、遅滞なく取締役会及び本投資法人の役員会に報告します。
         (ホ) 利害関係人等との取引に関する事項

          a. 投資運用部は、本投資法人に関する資産の取得、譲渡、賃貸、資産管理業務(運用資産の管理業務をいい
            ます。以下同じです。)等の委託、資産の売買又は賃貸の媒介委託及び工事等の発注(ただし、1件当た
            り100万円未満のものを除きます。)(以下本(ホ)において「当該取引」といいます。)にあたり、当該
            取引が本資産運用会社の利害関係人等との取引に該当する場合には、事前に(既存の基本契約に基づき資
            産管理業務等を委託する場合で緊急その他やむを得ない理由があるときは事後に)コンプライアンス・オ
            フィサーによる法令又は社内規程等の遵守状況その他コンプライアンス上の問題の有無に関する審査を経
            た上で、コンプライアンス委員会に議案として上程します。
          b. コンプライアンス委員会は、上程された議案の審議を行い、必要と認めるときは、投資運用部に差戻しを
            行います。議案は、コンプライアンス委員会の決議が得られた後、インフラファンド本部投資運用委員会
            に上程されます。
          c. インフラファンド本部投資運用委員会は、上程された議案の審議を行い、必要と認めるときは、投資運用
            部に修正及び再上程又は廃案の指示を行います。コンプライアンス・オフィサーは、インフラファンド本
            部投資運用委員会の審議の過程に問題があると判断した場合には、インフラファンド本部投資運用委員会
            の審議の中断を命じることができます。コンプライアンス委員会及びインフラファンド本部投資運用委員
            会において、当該議案の審議及び決議がなされた場合、本投資法人の事前の同意を得ることを要するもの
            とし、必要な議案が本投資法人の役員会に議案として上程されるようにするものとします。
          d. 本投資法人の役員会の事前の同意が得られた場合には、当該取引を実行するものとし、当該取引は取締役
            会に報告されるものとします。なお、本投資法人の役員会の事前の同意が得られなかった議案は、投資運
            用部に差戻されるものとします。
          e. 本資産運用会社のコンプライアンス委員会及びインフラファンド本部投資運用委員会並びに本投資法人の
            役員会においては、それぞれ、議案について利害関係を有する者は審議及び決議に参加できないものとし
            ます。
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              <運用ガイドラインの策定及び変更に関する事項、資産管理計画書の策定及び変更に関する事項、投
               資運用計画書の策定に関する事項並びに資産の取得及び譲渡に関する事項(コンプライアンス・オ
               フィサーにおいて、法令等に照らしコンプライアンス上検討すべき事項があると判断した場合その
               他コンプライアンス委員会に付議すべきと判断した場合に限ります。)に関する意思決定フロー>
              (注) 利害関係人等との取引に該当する場合を除きます。











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                                                    有価証券報告書(内国投資証券)
              <資産の取得及び譲渡に関する事項のうち、コンプライアンス・オフィサーにおいて、法令等に照ら
               しコンプライアンス上検討すべき事項があると判断した場合その他コンプライアンス委員会に付議
               すべきと判断した場合に該当しない場合に関する意思決定フロー>
              (注)    利害関係人等との取引に該当する場合を除きます。








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                                                    有価証券報告書(内国投資証券)
              <利害関係人等との取引に関する意思決定フロー>
         (注) 既存の基本契約に基づき資産管理業務等を委託する場合で緊急その他やむを得ない理由があるときは事後の承認とします。













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         (ヘ) 本投資法人と私募ファンドとの間の物件の取得に関する本資産運用会社における検討順位について
            本資産運用会社では、クライテリア及びソーシング時期を本投資法人と同一とする又はこれらが重複する
           本投資法人以外の私募ファンド(総称して、以下「私募ファンド」といいます。)が存在する場合に、本投
           資法人及び私募ファンド間における不公平な扱いが生じないよう、資産の取得に係る検討順位に関する規程
           を設けています。その内容は大要以下のとおりです。
          a. 本資産運用会社が本投資法人と私募ファンドの双方の投資クライテリアに該当する可能性があると見込ま
            れる資産に係る取得情報等を入手した場合、原則として私募ファンドの資産取得の検討順位は、本投資法
            人に劣後するものとします。ただし、当該資産が共有又は区分所有(受益権の準共有等を含みます。)で
            ある又はその他の理由によって、私募ファンドが他の所有者との間で当該資産の残部の全部又は一部の取
            得に関して優先交渉権を有している場合には、当該私募ファンドを担当する投資責任者は、本投資法人に
            優先して当該資産の取得について検討を行うことができるものとします。
          b. 上記a.の定めに従った取扱いが行われるよう、本資産運用会社が資産に係る取得情報等を入手した場合に
            は当該情報を「不動産等案件情報入手報告書」に記載のうえ、直ちにコンプライアンス・オフィサーに提
            出するものとします。コンプライアンス・オフィサーは上記a.の定めに従い優先権を有することとなる投
            資責任者を決定し、これを当該投資責任者に通知します。なお、本投資法人又は私募ファンドのどちらか
            のクライテリアのみに該当すると見込まれる資産に係る取得情報等についても、コンプライアンス・オ
            フィサーに集約のうえ、コンプライアンス・オフィサーより当該クライテリアを対象とする本投資法人又
            は私募ファンドにその資産情報を通知します。
          c. 本投資法人又は私募ファンドが優先権を持つ資産の取得について、本投資法人又は当該私募ファンドを担
            当する投資責任者が取得検討を辞退しようとする場合、「不動産等案件情報入手報告書」に辞退する旨及
            びその理由を記載しコンプライアンス・オフィサーに提出します。
          d. 上記c.の提出を受けたコンプライアンス・オフィサーは、次順位を有する私募ファンド(ただし、上記a.
            ただし書の適用を受けた資産についての次順位は本投資法人とします。)の投資責任者に対して速やかに
            当該取得情報等について、上記c.で提出を受けた不動産等案件情報入手報告書を回覧することにより通知
            し、当該私募ファンド又は本投資法人の投資責任者は、取得検討を継続するか辞退するかを決定します。
            当該私募ファンド又は本投資法人の投資責任者が取得検討を辞退しようとする場合、回覧された不動産等
            案件情報入手報告書に辞退する旨及びその理由を記載し、コンプライアンス・オフィサーに提出するもの
            とします。
          e. 上記d.において、次順位を有する私募ファンド(ただし、上記a.ただし書の適用を受けた資産についての
            次順位は本投資法人とします。)による当該検討の結果、その投資責任者が取得の方向で相手方と交渉を
            開始することを決定した場合には、報告を受けたコンプライアンス・オフィサーは本投資法人又は私募
            ファンドの投資責任者に対して通知するものとします。
          f. 本投資法人を担当する投資責任者が取得を辞退することとし、私募ファンドの投資責任者が取得を決定し
            た場合には本投資法人の投資責任者は、本投資法人に対して、本投資法人の投資責任者による当該取得辞
            退に係る当該案件情報の検討経緯及び取得辞退の理由を報告します。
          g. なお、前記a.からf.は、①当該資産の所有者が私募ファンドに売却する意向を表明している又はこれに準
            ずる理由によって、私募ファンドが当該資産の全部又は一部の取得に関して優先交渉権を有している場合
            及び②本投資法人を除く本資産運用会社の顧客が本資産運用会社に資産運用を委託する意向を表明してい
            る又はこれに準ずる理由によって、当該資産の全部又は一部の取得先として私募ファンドを指定している
            場合には、適用されません。
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        ④ 投資運用に関するリスク管理体制の整備状況
          本資産運用会社は、本投資法人の資産運用に関する諸リスクに対し、以下のとおりリスク管理体制を整備して
         います。
           (イ) 運用ガイドライン、リスク管理規程及びリスク管理方針の策定・遵守
              本資産運用会社は、規約の投資方針等の基本方針を実現するため、法令、一般社団法人投資信託協会
             (以下「投信協会」といいます。)規則、規約及び本資産運用会社の社内規程等に沿って運用ガイドラ
             インを策定し、投資方針、利害関係人等との取引ルール、投資物件の取得及び売却並びに投資物件の運
             営管理に係る基本方針等を定めています。本資産運用会社は、運用ガイドラインを遵守することによ
             り、投資運用に係るリスクの管理に努めます。
              また、本資産運用会社は、リスク管理規程において、リスク管理に関する基本方針、リスク管理の統
             括者及び重要な問題発生時の対応方法等を規定し、インフラファンドたる本投資法人の運営を行う上で
             重要な諸リスクとして、事業リスク、市況、景気、需要変動リスク、特定需要者(電気事業者及び発電
             事業者)の需要リスク・信用リスク(利用者限定リスク)、流動性リスク、制度変更リスク、共同投資
             者に係るリスク並びにその他のリスクとして利益相反に関するリスク及び再生可能エネルギー発電設備
             の工作物責任に関するリスクを定め、さらに、本資産運用会社が管理すべき主要なリスクとして、運用
             リスク、財務リスク、システムリスク、レピュテーション・リスク、コンプライアンスに関するリスク
             及び反社会的勢力に関するリスク等を定義し、取締役会や役職員の役割及びリスク管理状況等の継続的
             モニタリング等を定めています。
              加えて、本資産運用会社は、リスク管理方針において、リスク管理規程で定めたインフラファンドた
             る本投資法人の運営を行う上で重要な諸リスクを特定し、リスクの把握・認識方法、リスクリミット、
             リスク低減の方策(リスクへの対処方法)、リスク発見時のリスク削減方法等の観点から管理すべき事
             項を規定し、その管理方針等を定めています。リスク管理方針の詳細については、後記「3                                           投資リス
             ク (2)     投資リスクに対する管理体制 ②                本資産運用会社の体制 (ロ)              リスク管理方針」をご参照
             ください。
              なお、リスク管理体制の適切性及び有効性については、コンプライアンス・オフィサーが統括する内
             部監査(かかる内部監査の詳細については、後記「(ロ)                           組織体制」をご参照ください。)及び外部機
             関による監査等により検証するものとしています。
           (ロ) 組織体制

              コンプライアンス・オフィサー(コンプライアンス・オフィサーの内部監査の場合は代表取締役社
             長)は、内部監査担当者として、各組織に対し内部監査計画に基づき、原則として半年に1回以上の割
             合で内部監査を実施します。内部監査の内容は、(i)各組織の業務及び運営が、金融商品取引法、投信
             法及び宅地建物取引業法(昭和27年法律第176号。その後の改正を含みます。)(以下「宅建業法」と
             いいます。)等の法令、投信協会が定める諸規則及び本資産運用会社の社内規程等に従って、適切かつ
             効率的に行われているか否かの監査、(ii)不正又は重大な過失の発見及び未然防止のための監査、
             (iii)個人情報管理及び法人関係情報の管理を含む、各種の情報管理が適切に行われているか否かの監
             査、(iv)その他必要な事項の内部監査とされています。
              コンプライアンス・オフィサーは、内部監査実施後遅滞なく、内部監査の結果を取り纏めた内部監査
             調書を作成し、これを代表取締役社長及び取締役会に提出します。コンプライアンス・オフィサーは、
             内部監査の結果を踏まえ、内部監査対象部署に対し、内部監査規程の定めるところに従い、必要に応じ
             て改善勧告又は改善指示を行います。取締役会又はコンプライアンス・オフィサーは、本資産運用会社
             の業務運営の適切性を確認するためその他の理由により必要があると判断した時は、外部の専門家等に
             よる外部監査を行うことができるものとします。
           (ハ) 利害関係人等取引規程

              後記「第二部        投資法人の詳細情報 第3             管理及び運営 2         利害関係人との取引制限 (2)                利害
             関係人等取引規程」をご参照ください。
           (ニ) 内部者取引等防止規程

              本資産運用会社では、内部者取引等防止規程を制定し、本資産運用会社の役職員等によるインサイ
             ダー取引の防止に努めています。なお、同規程において、本資産運用会社の役職員は、本投資法人が発
             行する投資口(以下「本投資口」といいます。)及び投資法人債について、売買等を行ってはならない
             ものとされています。ただし、本資産運用会社の役職員がタカラレーベンの「投資口累積投資制度」を
             通じて本投資口を取得することは認めるものとされています。
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           (ホ) フォワード・コミットメント等
              フォワード・コミットメント等(先日付での売買契約であって、契約締結から1か月以上経過した後
             に決済(物件引渡し)を行うこととしている契約その他これに類する契約をいいます。以下同じで
             す。)に係る物件は、決済までの間、本投資法人の貸借対照表には計上されずオフバランスとなります
             が、当該期間中の当該物件の価格変動リスクは本投資法人に帰属することになります。このため、フォ
             ワード・コミットメント等を締結する際には、違約金(損害賠償額の予定をいいます。以下同じで
             す。)の上限、物件の取得額の上限、契約締結から物件引渡しまでの期間の上限及び決済資金の調達方
             法等についてのルールを定めたフォワード・コミットメント等に係る規則を遵守し、当該リスクを管理
             しています。
      (5)【投資法人の出資総額】

                                            (本書の日付現在)
         出資総額(純額)(注1)(注20)                                     29,945百万円
         発行可能投資口総口数                                     10,000,000口

         発行済投資口の総口数                                      298,357口

         最近5年間の出資総額及び発行済投資口の総口数の増減は、以下のとおりです。

                              出資総額(純額)
                                          発行済投資口の総口数
                               (注1)(注20)
                                              (口)
            年月日          摘要                                  備考
                                (百万円)
                              増減       残高       増減       残高
                   利益を超える金銭
                   の分配(税法上の
          2018年2月19日         出資等減少分配に            △54      10,908         -    117,976     (注2)
                   該当する出資の払
                      戻し)
          2018年6月1日           公募増資          2,123      13,032       19,618      137,594     (注3)
          2018年6月27日         第三者割当増資            106     13,138        980     138,574     (注4)

                   利益を超える金銭
                   の分配(税法上の
          2018年8月16日         出資等減少分配に            △54      13,083         -    138,574     (注5)
                   該当する出資の払
                      戻し)
                   利益を超える金銭
                   の分配(税法上の
          2019年2月18日         出資等減少分配に            △48      13,035         -    138,574     (注6)
                   該当する出資の払
                      戻し)
                   利益を超える金銭
                   の分配(税法上の
          2019年8月16日         出資等減少分配に            △46      12,989         -    138,574     (注7)
                   該当する出資の払
                      戻し)
          2019年12月2日           公募増資          6,204      19,193       53,400      191,974     (注8)
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                              出資総額(純額)
                                          発行済投資口の総口数
                               (注1)(注20)
                                              (口)
            年月日          摘要                                  備考
                                (百万円)
                              増減       残高       増減       残高
          2019年12月25日         第三者割当増資            215     19,409       1,856      193,830     (注9)

                   利益を超える金銭
                   の分配(税法上の
          2020年2月18日         出資等減少分配に            △45      19,363         -    193,830     (注10)
                   該当する出資の払
                      戻し)
                   利益を超える金銭
                   の分配(税法上の
          2020年8月20日         出資等減少分配に            △55      19,308         -    193,830     (注11)
                   該当する出資の払
                      戻し)
          2020年12月1日           公募増資          2,708      22,017       25,500      219,330     (注12)
          2020年12月23日         第三者割当増資            135     22,152       1,275      220,605     (注13)

                   利益を超える金銭
                   の分配(税法上の
                                              -
          2021年2月18日         出資等減少分配に            △27      22,124             220,605     (注14)
                   該当する出資の払
                      戻し)
                   利益を超える金銭
                   の分配(税法上の
                                              -
          2021年8月20日         出資等減少分配に            △61      22,063             220,605     (注15)
                   該当する出資の払
                      戻し)
          2021年12月1日           公募増資          7,706      29,770       74,050      294,655     (注16)
          2021年12月21日         第三者割当増資            385     30,155       3,702      298,357     (注17)

                   利益を超える金銭
                   の分配(税法上の
                                              -
          2022年2月17日         出資等減少分配に            △90      30,064             298,357     (注18)
                   該当する出資の払
                      戻し)
                   利益を超える金銭
                   の分配(税法上の
                                              -
          2022年8月22日         出資等減少分配に            △119      29,945             298,357     (注19)
                   該当する出資の払
                      戻し)
          (注1)   出資総額から出資総額控除額を差し引いた金額を記載しています。
          (注2)   2018年1月12日開催の本投資法人役員会において、第4期(2017年11月期)に係る金銭の分配として、1口当たり463円の
             利益を超える分配(税法上の出資等減少分配に該当する出資の払戻し)を行うことを決議し、2018年2月19日よりその支払
             を開始しました。
          (注3)   1口当たり発行価格113,384円(発行価額108,267円)にて新規資産の取得資金の調達等を目的とした公募により新投資口を
             発行しました。
          (注4)   1口当たり発行価額108,267円にて、借入金の返済等を目的として第三者割当により新投資口を発行しました。
          (注5)   2018年7月13日開催の本投資法人役員会において、第5期(2018年5月期)に係る金銭の分配として、1口当たり464円の
             利益を超える分配(税法上の出資等減少分配に該当する出資の払戻し)を行うことを決議し、2018年8月16日よりその支払
             を開始しました。
          (注6)   2019年1月15日開催の本投資法人役員会において、第6期(2018年11月期)に係る金銭の分配として、1口当たり350円の
             利益を超える分配(税法上の出資等減少分配に該当する出資の払戻し)を行うことを決議し、2019年2月18日よりその支払
             を開始しました。
          (注7)   2019年7月12日開催の本投資法人役員会において、第7期(2019年5月期)に係る金銭の分配として、1口当たり334円の
             利益を超える分配(税法上の出資等減少分配に該当する出資の払戻し)を行うことを決議し、2019年8月16日よりその支払
             を開始しました。
          (注8)   1口当たり発行価格122,063円(発行価額116,191円)にて新規資産の取得資金の調達等を目的とした公募により新投資口を
             発行しました。
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          (注9)   1口当たり発行価額116,191円にて、借入金の返済又は手元資金として将来の特定資産の取得資金の一部に充当することを
             目的として第三者割当により新投資口を発行しました。
          (注10)   2020年1月15日開催の本投資法人役員会において、第8期(2019年11月期)に係る金銭の分配として、1口当たり328円の
             利益を超える分配(税法上の出資等減少分配に該当する出資の払戻し)を行うことを決議し、2020年2月18日よりその支払
             を開始しました。
          (注11)   2020年7月15日開催の本投資法人役員会において、第9期(2020年5月期)に係る金銭の分配として、1口当たり286円の
             利益を超える分配(税法上の出資等減少分配に該当する出資の払戻し)を行うことを決議し、2020年8月20日よりその支払
             を開始しました。
          (注12)   1口当たり発行価格110,995円(発行価額106,225円)にて新規資産の取得資金の調達等を目的とした公募により新投資口を
             発行しました。
          (注13)   1口当たり発行価額106,225円にて、借入金の返済又は手元資金として将来の特定資産の取得資金の一部に充当することを
             目的として第三者割当により新投資口を発行しました。
          (注14)   2021年1月15日開催の本投資法人役員会において、第10期(2020年11月期)に係る金銭の分配として、1口当たり143円の
             利益を超える分配(税法上の出資等減少分配に該当する出資の払戻し)を行うことを決議し、2021年2月18日よりその支払
             を開始しました。
          (注15)   2021年7月15日開催の本投資法人役員会において、第11期(2021年5月期)に係る金銭の分配として、1口当たり278円の
             利益を超える分配(税法上の出資等減少分配に該当する出資の払戻し)を行うことを決議し、2021年8月20日よりその支払
             を開始しました。
          (注16)   1口当たり発行価格108,994円(発行価額104,075円)にて新規資産の取得資金の調達等を目的とした公募により新投資口を
             発行しました。
          (注17)   1口当たり発行価額104,075円にて、借入金の返済又は手元資金として将来の特定資産の取得資金の一部に充当することを
             目的として第三者割当により新投資口を発行しました。
          (注18)   2022年1月14日開催の本投資法人役員会において、第12期(2021年11月期)に係る金銭の分配として、1口当たり411円の
             利益を超える分配(税法上の出資等減少分配に該当する出資の払戻し)を行うことを決議し、2022年2月17日よりその支払
             を開始しました。
          (注19)   2022年7月13日開催の本投資法人役員会において、第13期(2022年5月期)に係る金銭の分配として、1口当たり402円の
             利益を超える分配(税法上の出資等減少分配に該当する出資の払戻し)を行うことを決議し、2022年8月22日よりその支払
             を開始しました。
          (注20)   一時差異等調整引当額に係る利益超過分配の実施に伴う出資総額の変動は考慮していません。
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      (6)【主要な投資主の状況】
                                                 (2022年5月31日現在)
                                                   発行済投資口の総
                                             所有投資
                                                   口数に対する所有
            氏名又は名称                      住所            口数
                                                   投資口数の割合
                                             (口)
                                                     (%)
     株式会社タカラレーベン                     東京都千代田区丸の内1丁目8-2                    19,686           6.59
     株式会社八十二銀行                     長野県長野市中御所字岡田178番地8                     6,554          2.19
                          福岡県福岡市中央区大手門1丁目8-
     株式会社福岡銀行                                          6,285          2.10
                          3
     日本マスタートラスト信託銀行株式会社
                          東京都港区浜松町2丁目11番3号                     5,091          1.70
     (信託口)
                          東京都千代田区神田駿河台2丁目5-
     労働金庫連合会                                          4,422          1.48
                          15
     大和信用金庫                     奈良県桜井市桜井281-11                     3,557          1.19
     株式会社あおぞら銀行                     東京都千代田区麹町6丁目1-1                     3,361          1.12

     株式会社愛知銀行                     愛知県名古屋市中区栄3丁目14番12号                     2,668          0.89
     株式会社福邦銀行                     福井県福井市順化1丁目6番9号                     2,348          0.78
     昔農 千春                     京都府相楽郡                     2,037          0.68
                       合計                       56,009          18.77
     (注1)   上記記載の情報は、2022年5月31日現在の本投資法人投資主名簿に記載されているものであり、氏名又は名称、所有投資口数等はその後
        変更されている場合があります。
    (注2)発行済投資口の総口数に対する所有投資口数の割合は、小数点第2位未満を切り捨てて記載しています。
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     2【投資方針】
      (1)【投資方針】
        ① 基本理念等
         (イ) 本投資法人の基本理念
            本投資法人は、タカラレーベンをスポンサーとして、2015年8月5日に設立され、2016年6月2日に株式
           会社東京証券取引所インフラファンド市場に、国内第1号のインフラファンドとして上場しました。
            本投資法人は、主として、再生可能エネルギー発電設備等及び再生可能エネルギー発電設備等を信託する
           信託受益権等の特定資産への投資を通じて、安定的なキャッシュ・フロー及び収益を維持するとともに、運
           用資産の規模拡大や収益の向上を実現することを目指します。また、地球にやさしい持続的な環境づくりに
           貢献することを基本理念とし、自然エネルギーの活用を通じて価値を創造し、地域社会における雇用創出及
           び社会経済の発展、地球温暖化対策並びにエネルギー自給率の向上に寄与することを目指します。本投資法
           人は、これらの社会貢献投資を通じた安定的なキャッシュ・フロー及び収益により、投資主価値を最大化す
           ることを目指します。
            本投資法人はこれらの基本理念を追求するため、再生可能エネルギー発電設備等のうち、特に太陽光発電
           設備等に主として投資を行います。そして、本投資法人は、取得した太陽光発電設備等を賃借人に賃貸して
           運用します。
       図:本投資法人の基本理念







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         (ロ) 本投資法人の投資方針(太陽光発電設備等への投資)
          a. 安定的かつ成長可能性のある太陽光発電市場への投資機会の提供
            本投資法人の主な投資対象は、再生可能エネルギーの固定価格買取制度が適用され(同制度の概要につい
           ては、後記「③        太陽光発電事業の概要について (ロ)                  固定価格買取制度の概要」をご参照ください。)、
           かつ、原則として既に稼働している太陽光発電設備等であり、設備自体から安定的なキャッシュ・フローが
           見込まれます。さらに、本投資法人は、運用資産である太陽光発電設備等を賃貸することにより運用します
           が、各運用資産の賃料は、原則として発電量予測値に基づく最低保証賃料と賃借人が賃借した太陽光発電設
           備に係る売電収入に連動する実績連動賃料を組み合わせ、かつ、その大部分が実際の売電収入の変動に連動
           しない最低保証賃料となるように設定しており、本投資法人においても安定的なキャッシュ・フローが見込
           めます。本投資法人の主な投資対象である太陽光発電設備等によるエネルギー導入量                                        (注)   は、後記「②再
           生可能エネルギー発電設備を取り巻く環境 (ロ)再生可能エネルギーの中における太陽光発電の位置付
           け b.太陽光発電のシェアと市場の拡大」に記載の経済産業省による見通しによれば、今後さらに増加する
           余地があるものとされており、本投資法人としても、太陽光発電市場は、今後さらに拡大する市場であると
           考えています。
            本投資法人は、資本市場においてこのように安定的かつ成長可能性のある太陽光発電市場への投資の機会
           を広く提供することを目指しています。
            以上の状況に加え、後記「⑤本投資法人の特徴 (ロ)運用戦略と成長戦略 a.運営サポート体制(タカ
           ラレーベンのスポンサーサポート体制) ⅲ.スポンサーサポートの活用」に記載のとおり、スポンサーで
           あるタカラレーベンによる、タカラレーベングループの保有物件情報の優先的提供及び優先的売買交渉権の
           付与を始めとした多種多様なスポンサーサポートがなされており、これらのスポンサーサポートに基づく本
           投資法人特有の安定性・成長性も期待できるものと本投資法人は考えています。
           (注)「導入」の意義については、後記「②                 再生可能エネルギー発電設備を取り巻く環境 (ロ)                    再生可能エネルギーの中におけ
             る太陽光発電の位置付け b.            太陽光発電のシェアと市場の拡大 ⅰ               経済産業省による見通し」をご参照ください。以下
             同じです。
          b. 環境改善等に資する社会資本への社会貢献投資

                                                 2
            地球温暖化が世界的な課題となっている中、発電時において温室効果ガスであるCO                                      (二酸化炭素)の発
           生を抑制する再生可能エネルギーの導入は、環境の改善に貢献するとともに、国際社会における日本のプレ
           ゼンス向上にも繋がるものと考えられます。また、一般に、発電のための化石燃料につき海外からの輸入に
           大きく依存している中での再生可能エネルギーの普及によるエネルギー自給率の向上は、エネルギーの安定
           供給の確保やエネルギー安全保障の面でも意義があり、また同時に海外からの燃料調達コストの削減にも繋
           がると考えられます。さらに、再生可能エネルギー発電設備等の管理業務の一部を現地の業者に委託するこ
           とを通じた再生可能エネルギー関連による地域社会における雇用の創出や、遊休土地の活用を始めとした地
           域活性化等の効果も期待されます。本投資法人は、太陽光発電設備等への投資を通じて、以上のような社会
           貢献も可能であると考えています。
          c. アセットの特徴を活かした、投資主への還元方針(豊富なキャッシュを活かした効率的な分配方針)

            本投資法人の投資対象である太陽光発電設備等は、その多くが都市部以外の地域に所在し、土地の価格が
           相対的に安いため、資産全体に占める償却資産の割合が一般的な不動産投資法人(いわゆるJ-REIT)に比べ
           て相対的に高くなることが想定され、結果として多額の減価償却費を計上することが見込まれます。他方
           で、太陽光発電設備に対する資本的支出や修繕費は、その資産の特性から減価償却費に比べて少額となる傾
           向があります。このため、本投資法人は、長期修繕計画に基づき想定される各計算期間の資本的支出の額に
           鑑み、長期修繕計画に影響を及ぼさず、かつ、資金需要(投資対象資産の新規取得、保有資産の維持・向上
           に向けて必要となる資本的支出等、本投資法人の運転資金、債務の返済及び分配金の支払等)に対応するた
           め、融資枠等の設定状況を勘案の上、本投資法人が妥当と考える現預金を留保した残額を、原則として全
           額、毎計算期間分配する方針とし、このうち、利益の額を超える額は、利益を超えた金銭の分配(出資の払
           戻し)として分配します。ただし、これらの分配は、本投資法人の財務状態に悪影響を及ぼさない範囲で、
           かつ、法令等(投信協会の定める規則を含みます。)に定める金額を限度                                  (注1)   とします    (注2)   。これら
           の分配を行うことにより投資主への還元を行います。
            本投資法人は、利益を超えた金銭の分配(出資の払戻し)額の目途を設けることはせずに本投資法人が妥
           当と考える現金を留保した上でその残額を全額投資主に対して分配することで、必要な金銭を留保しつつ、
           できる限り多くの金銭を投資主に分配することが可能となると考えています。本投資法人は、かかる留保さ
           れた金銭を効率的に活用して資産の取得及び運用を行うことで純利益に基づく分配金の増額を図り、上記の
           方針に基づく利益を超えた金銭の分配(出資の払戻し)と併せて投資主への分配金の向上を目指すことが、
           最終的には、本投資法人、ひいては投資主の利益に資するものと考えています。
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            以上の考え方に従い、本投資法人は、利益超過分配を抑制するとともに、再投資を重視して純利益に基づ
           いた分配金の最大化を目指します。
            第13期(2022年5月期)については、上記の方針に従い、本投資法人は、本投資法人が妥当と考える現預
           金を留保した残額を全額分配し、このうち、利益の額を超える額は、利益を超えた金銭の分配(出資の払戻
           し)として分配します。
            こうした方針の下、減価償却費1,347,074千円、前払費用償却額206,309千円及び投資口交付費償却13,685
           千円の合計額1,567,069千円から借入金の返済による支出1,308,823千円及び本投資法人に留保すべき金額
           128,460千円を控除した残額129,785千円(うち、一時差異等調整引当額にかかる分配は9,845千円)を、利
           益を超えた金銭の分配とすることを決定しています。
            結果、当期の利益を超えた金銭の分配は減価償却費の約9.6%になっています。さらに、第14期(2022年
           11月期)以降の計算期間についても、上記の方針に基づき、本投資法人が妥当と考える現預金を留保した残
           額を、原則として全額、毎計算期間分配する方針とし、このうち利益の額を超える額は、利益を超えた金銭
           の分配(出資の払戻し)として分配します。ただし、経済環境、再生可能エネルギー発電事業(再エネ特措
           法第9条第1項の定める意味によります。以下同じです。)に関する市場環境、本投資法人の財務状況等諸
           般の事情を総合的に考慮した上で、修繕や資本的支出への活用、借入金の返済、新規物件の取得資金への充
           当、自己投資口の取得などの他の選択肢についても検討の上、利益を超えた金銭の分配(出資の払戻し)を
           実施しない場合もあります。
            なお、利益を超えた金銭の分配(出資の払戻し)の実施は手元資金の減少を伴うため、突発的な事象等に
           より本投資法人の想定を超えて資本的支出等を行う必要が生じた場合に手元資金の不足が生じる可能性や、
           機動的な物件取得に当たり資金面での制約となる可能性があります。利益を超えた金銭の分配(出資の払戻
           し)を実施した場合、当該金額は出資総額又は出資剰余金から控除されます。
            また、本投資法人は、投資主との合意により当該投資法人の投資口を有償で取得することができる旨を規
           約第5条第2項で定めており、当該規定に基づき、主として本投資法人の投資口が上場している東京証券取
           引所において、自己投資口を取得する可能性があります。自己投資口の取得は、経済的には利益を超えた金
           銭の分配(出資の払戻し)と同一の効果を有し、会計上も自己投資口の取得を実施した場合、当該金額は出
           資総額等の控除項目として計上されます。
            本投資法人は、利益を超えた金銭の分配(出資の払戻し)に代えて又は利益を超えた金銭の分配(出資の
           払戻し)と同時に自己投資口の取得を行う場合がありますが、自己投資口の取得も利益を超えた金銭の分配
           (出資の払戻し)とみなして、上記の利益を超えた金銭の分配(出資の払戻し)に関する方針に従って、そ
           の実施の有無、金額等を決定するものとします。なお、第13期(2022年5月期)については、自己投資口の
           取得は実施していません。
           (注1)クローズド・エンド型の投資法人は計算期間の末日に計上する減価償却費の100分の60に相当する金額を限度として、利
              益を超えた金銭の分配(出資の払戻し)を行うことが可能とされています(投信協会「インフラ投資信託及びインフラ投
              資法人に関する規則」)。以下同じです。
           (注2)当期末各保有資産に係る、「LS宮城松島発電所」以外の各保有資産については、イー・アンド・イーソリューションズ株
              式会社、「LS宮城松島発電所」については、TÜV                   Rheinland    Japan   Ltd.作成のによるテクニカルレポートに記載の大規模
              部品交換及び修繕に係る費用を保有資産(計42物件)について合計した額の6か月平均額は約32.7百万円です(本数値は
              経済的耐用年数の期間における費用を便宜的に6か月平均した数値です。)。また、本投資法人は、減価償却費の算出方
              法につき、定額法を採用しています。保有資産(計42物件)の減価償却費(予想)は月額平均約222.7百万円を想定して
              います。以上の金額から借入金の元本返済等を行った後の金額を利益超過分配の原資とすることを予定しています。以下
              同じです。
          d. 発電量予測値に基づく最低保証賃料の設定による安定した収入の確保(本投資法人の安定性の源泉)

            本投資法人は、賃借人兼オペレーターから受領する賃料について、一定の超過確率P(パーセンタイル)
           (注)   の発電量予測値に基づく最低保証賃料と実際の売電収入に連動した実績連動賃料を組み合わせること
           を基本方針としています。かかる最低保証賃料の設定により、本投資法人は、安定した収入を確保すること
           が可能になるものと考えています。なお、最低保証賃料は、無補償の出力抑制や天候不順等の外部要因によ
           り実際の発電量が当該予測値を下回った場合でも賃借人より収受できる賃料として設定されています。
           (注)超過確率P(パーセンタイル)については後記「⑤本投資法人の特徴 (ロ)運用戦略と成長戦略 b. 本投資法人の運用
             戦略 ⅰ 収入の安定化 (b)賃料形態について」をご参照ください。
          e. 安定性の高い財務基盤(アセットの特徴を捉えた最適な調達構造)

            本投資法人は、上場インフラファンド(後記「④                       インフラファンド市場について (イ)                   インフラファ
           ンド市場」に定義されます。以下同じです。)としては初めて、信用格付業者である株式会社日本格付研究
           所(以下「JCR」といいます。)より、長期発行体格付(見通し)を取得し、本書の日付現在において「A(安定
           的)」の格付けを取得しています。
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            本投資法人は、本書の日付現在、合計25の金融機関から借入れを行うとともに、これらの金融機関との間
           で基本的な借入れ条件を合意しており、借入先を多様化しています。限られたスケジュールでの資産取得、
           大規模案件の取得機会、運用資産のメンテナンスに必要な資金捻出等の突発的な資金需要に対応できる態勢
           を 整備しておくことは本投資法人の外部成長及び内部成長に繋がるものと考えられます。本投資法人はかか
           る強固なレンダーフォーメーションを維持するとともに、新たな取引金融機関を開拓していくことで、本投
           資法人の安定的な成長及びそれによる投資主価値の向上を目指します。
          f. 国内第1号上場による先発優位性

            本投資法人は、インフラファンド市場(同市場の概要については、後記「④                                    インフラファンド市場につ
           いて     (イ)インフラファンド市場」をご参照ください。以下同じです。)における国内第1号の上場イ
           ンフラファンドであり、上場を機に、本資産運用会社への第三者からの発電所の売却情報に関する持込案件
           数は増加しています。本投資法人は、かかる情報を活用して本投資法人及び本資産運用会社独自のネット
           ワークを拡大し、それにより資産規模を早期に拡大する機会の増加を目指します。また、いわゆる経験効果
           として、本投資法人、本資産運用会社及びスポンサーは、インフラファンド市場における経験及び知識を、
           他の市場関係者に先んじて蓄積することができ、また、金融機関や発電設備の運営・保守・管理業者、発電
           設備関連機器のメーカー等からの支援を比較的得られやすい等の先行者利益を享受することができるものと
           考えています。本投資法人は、国内第1号の上場インフラファンドとして、これらの先発優位性を活用し、
           投資主への長期安定的な配当享受の機会の提供を目指していきます。
        ② 再生可能エネルギー発電設備を取り巻く環境

         (イ) 日本国内におけるエネルギー利用の動向
            2011年3月11日に発生した東日本大震災以降、わが国のエネルギー政策については抜本的な変更がなされ
           ています。
            東日本大震災等の影響により、これまでエネルギー自給率に貢献していた原子力発電所は、定期点検を境
           に順次運転を停止し、2013年9月には、原子力発電所はすべて停止しました。また、運転を停止した原子力
           発電所は、運転再開について地元の同意を得ることが難しくなったり、安全基準の見直しとそれへの対応の
           ため、定期点検後の運転再開が容易ではなくなっており、その後、一部の原子力発電所が再稼働したもの
           の、発電量に占める割合は2020年度で3.9%と依然として極めて低い水準にとどまっています。代替のエネ
           ルギーは、概ね石炭・LNG・石油等によって賄われており、震災前に約60%であった国内発電量に占める火
           力発電の比率は、2012年度には約90%まで上昇し、2020年度においても75.9%と依然高い水準となっていま
           す。
            また、当該比率の震災後の上昇傾向は、化石燃料の輸入に対する依存度が高まったことを表しており、海
           外に依存するエネルギー供給体制が以前よりも強まったといえます。経済産業省によれば、2020年における
           日本の一次エネルギー自給率(推計値)は11.2%と、東日本大震災前の2010年における20.2%から大幅に低
           下しています。これは、海外においてエネルギー資源の供給について問題が発生した場合、わが国が自律的
           に資源を確保することが困難となり得る状況であり、早期に対処すべき課題といえます。現在、政府におい
           て、震災前の水準をさらに上回る概ね25%程度を目標に、一次エネルギー自給率の向上が検討されていま
           す。以上に加え、世界的に温室効果ガスの排出量削減が目標とされるなか、2021年10月22日に地球温暖化対
           策推進本部が決定した日本のNDC(国が決定する貢献)においては、2030年度には760百万トン(2013年度の
           温室効果ガスの排出量は1,408百万トン)とすることを目標としており、かかる目標を達成するためには、
           国内発電量に占める再生可能エネルギーの比率を高め、火力発電への依存度を下げることに注力する必要が
           あります。
            再生可能エネルギーの導入及び比率の向上は、自然エネルギーの活用による一次エネルギー自給率の向上
                             2
           や発電時における温室効果ガスであるCO                   の発生の抑制を通じて、上記の日本のエネルギー政策における課
           題の解決に繋がるものと考えられます。
            この他、直近の政策動向として、日本政府は、2021年4月、米国政府が主催する気候変動に関する首脳会
           議において、2030年度の温暖化ガスの排出削減目標を、従前の2013年度比26%減から7割以上引き上げ46%
           減とすることを発表しました。
            加えて2021年5月には、2050年の温暖化ガス排出量を実質ゼロにする目標を明記した地球温暖化対策の推
           進に関する法律(平成10年法律第117号。その後の改正を含みます。)の一部を改正する法律(以下「改正
           地球温暖化対策推進法」といいます。)が成立し、さらに2021年10月、「第6次エネルギー基本計画」が閣
           議決定され、再生可能エネルギーの2030年度の発電比率目標は36~38%と、従来の目標より10ポイント以上
           引き上げられました。これらにより、再生可能エネルギーへの取組みが加速することが期待されます。
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       (注)2015年度までは10電力計、2016年度以降は10エリア計。「石油等」にはLPG、その他ガスを含みます。また、「新エネルギー」は太陽






         光、風力、地熱の合計値です。
       図:電源別発電電力量構成比
       出所:電気事業連合会「FEPC            INFOBASE    2021」資料のデータを基に本資産運用会社作成
       図:日本の一次エネルギー国内供給構成及び自給率の推移(2020年:推計値)





       出所:経済産業省資源エネルギー庁「令和3年度エネルギーに関する年次報告(エネルギー白書2022)」図第211-4-1のデータを基に本
          資産運用会社作成
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         (ロ) 再生可能エネルギーの中における太陽光発電の位置付け
          a. 太陽光発電の概要
            太陽光発電設備は、発電コストや日照状況による短時間での出力変動、発電効率等について課題はあるも
           のの、メンテナンスが比較的容易かつ燃料調達の必要がないため、安定的な発電が期待できる発電施設で
           す。
            また、開発期間の点では、その他の再生可能エネルギーが環境影響評価や地元調整等によって数年程度要
           することが一般的であるのに対し、出力1MW(1,000kW)以上の大規模な太陽光発電(以下「メガソー
           ラー」といいます。)のための設備でも1年程度と比較的短く                             (注1)   、技術的な観点からも、比較的開発・
           運営が容易な電源といえます。
            なお、調達価格等算定委員会による意見を受け、経済産業大臣は、出力が10kW以上の太陽光発電設備の価
           格目標に関し、固定価格買取制度からの電源自立化に向けて、発電コストの水準が、2025年に7円/kWhとな
           ることを目指すとしています。
            本投資法人は、太陽光発電が、当面の間、再生可能エネルギーの中でも中心的な役割を果たすとともに、
           中長期的にも重要な電源になると考えており、太陽光発電設備等を本投資法人の主な投資対象としていく方
           針です。また、本投資法人の主な投資対象は、再生可能エネルギーの固定価格買取制度が適用され、かつ、
           原則として既に稼働している太陽光発電設備等です。
             各再生可能エネルギー発電設備                              開発期間

                                1年前後(特別高圧(注2)案件で2年程度)                     (注1)
              太陽光(メガソーラー)
                  陸上風力                        5~8年程度

            バイオマス(木質専焼)(注3)                             4~5年程度

                   地熱                       11~13年程度

                小水力(注4)                         3~5年程度

       (注1)環境影響評価法(平成9年法律第81号。その後の改正を含みます。)又は地方公共団体の条例により環境影響評価を行うべき場合

          は、環境影響評価に要する期間が上記の開発期間に追加されます。
       (注2)「特別高圧」とは、電気設備に関する技術基準を定める省令(平成9年通商産業省令第52号。その後の改正を含みます。)において
          7,000ボルトを超える電圧の種別と定義されています。以下同じです。
       (注3)「バイオマス(木質専焼)」は、木質バイオマスのみを燃料源とするバイオマス発電設備を意味します。
       (注4)「小水力」は、出力が小規模の水力発電設備を意味します。
       図:各再生可能エネルギー発電設備の開発期間
       出所:経済産業省調達価格等算定委員会第20回配布資料「再生可能エネルギーの導入状況と固定価格買取制度見直しに関する検討状
          況について」(2016年1月 経済産業省資源エネルギー庁のデータを基に本資産運用会社作成)
          b. 太陽光発電のシェアと市場の拡大

            ⅰ 経済産業省による見通し
              固定価格買取制度の導入後、認定を受けた太陽光発電設備の容量は、2022年3月末時点において、
             10kW以上の非住宅用が約68.2GW              (注1)、    10kW未満の住宅用が約8.9GW             (注1)   となっており、うち実際に
             導入  (注3)   されたものは非住宅用で約52.0GW、住宅用で約8.5GWとなっています。過去の新規認定・導
             入の推移からは、前記のとおり開発期間が1年程度であるにもかかわらず、認定から当該期間が経過し
             た後も導入されていないケースがあることが推定され、現時点においては開発見込みがないものが相応
             にあると考えられます。他方、経済産業省による2021年10月時点の長期エネルギー需給見通しでは、
             2030年度までの非住宅用及び住宅用の新規導入見込量は、現行政策努力継続ケース(現行の政策におけ
             る対策を継続し、今後も2020年度の認定量の1.5GW/年を維持すると仮定した場合をいいます。以下同
             じです。)で14GW、政策対応強化ケース(各省における政策の検討を踏まえ、現時点で具体化されつつ
             ある政策を最大限・確実に実施する場合をいいます。以下同じです。)で26GW程度とされています。ま
             た、経済産業省によると、固定価格買取制度開始後に新規導入された再生可能エネルギーの容量におけ
             る10kW以上の太陽光発電の割合は2022年3月末時点で88.9%を占めています。
             (注1)平成28年改正前再エネ特措法により、旧制度下での認定については、原則として2017年3月31日までに電力会社との
               接続契約(注2)を締結する必要があり、期限までに未締結の場合は認定が失効することとなっています。ただし、
               経過措置として2016年7月1日~2017年3月31日の間の新規認定案件については、認定日の翌日から9か月以内に電
               力会社との接続契約を締結する必要があり、期限までに未締結の場合には認定が失効することとなっています。
               2018年3月末時点、2018年6月末時点の認定状況については、2017年3月末時点までの失効分及び経過措置による
               2017年4月以降の失効分(10kW未満太陽光を除く)が反映されています。また、2018年9月末時点以降の認定状況に
               ついては、2017年3月末時点までの失効分及び経過措置による2017年4月以降の失効分(10kW未満太陽光を含み、
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               2019年1月時点で確認できているもの)が反映されています。また、2019年6月末時点以降の認定状況については、
               2017年3月末時点までの失効分及び経過措置による2017年4月以降の失効分(10kW未満太陽光を含み、各時点で確認
               で きているもの)が反映されています。
             (注2)「接続契約」とは、発電事業者が用いる認定を受けた再生可能エネルギー発電事業計画に係る再生可能エネルギー発
               電設備を接続電気事業者の電線路に電気的に接続すること及びその条件を定める契約をいいます。なお、契約締結当
               初の接続電気事業者である電力会社の分社化により、接続契約上の地位及び権利義務の一部又は全部が特定契約上の
               地位及び権利義務とともに買取電気事業者である当該電力会社の子会社に承継されている場合があります。この場合
               でも、発電事業者は、一般送配電事業者が定める託送供給等約款(以下「託送供給等約款」といいます。)における
               発電者に関する事項(給電指令(出力抑制)の実施、託送供給等に伴う協力、発電場所の立ち入り等)について遵守
               する必要があります。以下同じです
             (注3)「導入」とは、固定価格買取制度の下で買取が開始された状態をいいます。以下同じです。
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       (注1)   「2030年度導入見込み」については、現行政策努力継続ケースで8,760万Kw、政策対応強化ケースで10,000万Kwとされています。





       (注2)   2014年1月から3月の数値は現在公表されておらず、2017年4月から8月の数値は公表されていません。また、2017年9月以降
          は、各年3月、6月、9月及び12月の数値が公表されています。
       図:再エネ特措法施行以降の太陽光発電設備の新設・導入推移及び2030年度太陽光発電設備の導入見込み
       出所:(i)2022年3月までは、経済産業省資源エネルギー庁「固定価格買取制度情報公表用ウェブサイト」のデータを基に本資産運用会社
          作成、(ii)2030年度導入見込みは、経済産業省「2030年度におけるエネルギー需給の見通し」関連資料(2021年10月 経済産業省
          資源エネルギー庁)のデータを基に本資産運用会社作成
       (注)固定価格買取制度開始後に新たに認定を受け、同制度の下で買取が開始された各発電設備の容量(万kW)の2022年3月末時点の割合








         を表示しています。
       図:固定価格買取制度開始後に新規導入された再生可能エネルギーの容量割合
       出所:経済産業省資源エネルギー庁「固定価格買取制度情報公表用ウェブサイト」のデータを基に本資産運用会社作成
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            ⅱ 政府による見通し
              2021年4月の地球温暖化対策推進本部及び米国政府が主催する気候サミットにおいて、日本は2030年
             度の温暖化ガスの排出削減目標を、従前の2013年度比26%減から7割以上引き上げ46%減とすることを
             表明しました。
              加えて、2021年5月には、2050年の温暖化ガス排出量を実質ゼロにする目標を明記した改正地球温暖
             化対策推進法が成立しました。
              さらに、2021年10月に閣議決定された「第6次エネルギー基本計画」においては、2030年度の総発電
             電力量における再生可能エネルギーの割合を、従来の22~24%(うち太陽光は7%程度)から、野心的
             な見通しとして、36~38%(うち太陽光は14~16%)とすることが示されています。
              そして、令和2年改正後再エネ特措法においても再生可能エネルギー源の利用の促進が掲げられてい
             ます。また、2022年4月1日施行の強靱かつ持続可能な電気供給体制の確立を図るための電気事業法等
             の一部を改正する法律により、再エネ特措法の題名が「再生可能エネルギー電気の利用の促進に関する
             特別措置法」へと改正されました。
              以上から、本投資法人は、太陽光発電市場の拡大、ひいては太陽光発電設備等の取得による本投資法
             人のポートフォリオの拡大を実現する環境がさらに整備されていく可能性があるものと考えています。
          c. セカンダリー取引に対する今後の期待

            新たに認定及び導入される太陽光発電設備に加えて、認定後の発電事業の権利の譲渡や、稼働済み発電所
           の譲渡等の取引も今後活発化する可能性があります。この点、インフラファンド市場の創設は、このような
           セカンダリー取引市場の成長を促進する効果も期待されます。なお、上場を機に本資産運用会社には第三者
           から発電所の売却情報が持ち込まれるようになっています。
          d. 太陽光発電導入における課題

            一般社団法人太陽光発電協会によれば、太陽光発電によるエネルギーを含む再生可能エネルギーの導入を
           大量化するためには具体的に以下の課題に対応することが考えられるとされています。これらの課題には経
           済産業省によって議論されているものも含まれており、導入拡大に向けた措置が政策的に検討されていま
           す。
            ① 高度かつ効率的な出力抑制技術による需給最適化
            ② 広域的地域間連系ネットワークへの革新による縦横無尽なエネルギーコントロールを可能にする
             (系統システムの高度化、①を含めた最適化運用)
            ③ 現状との比較精査を含めた、火力・水力等における系統電源調整能力の更なる技術的進化と活用
            ④ 蓄電池、水素等によるエネルギー貯蔵技術システムの活用
            ⑤ 「捨てるより使う」という観点に立ち、ダイナミック・プライシング等を用いた需要の能動化
        ③ 太陽光発電事業の概要について

         (イ) 太陽光発電設備の概要
          a. 太陽電池の原理
            一般的な太陽電池の仕組みは、太陽光を半導体に当てることによって光エネルギーを電気に交換するもの
           です。一般的な太陽電池は負の電荷を引き寄せるn型半導体と正の電荷を引き寄せるp型半導体の2種類を
           積み重ねた構造となっています。太陽電池の表面に光が当たると正と負を持った粒子(正孔と電子)が発生
           し、電子はn型半導体の方へ、正孔はp型半導体の方へ移動します。この移動は光を当てている間持続し、
           電子が押し出されることで、電流が生じます。
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          b. 太陽光発電設備の構成
            太陽光発電設備は、以下で構成されます。
                   太陽電池の一枚全体を正式には「モジュール」といいます。太陽電池は「電池」という






                   文字が付いていますが、乾電池のように電気をためるものではなく発電装置です。この
      ①  太陽電池モジュール           「モジュール」の中に「セル」と呼ばれるものが数十枚、ブロックのように配列・配線
                   されています。この「セル」が太陽電池の本体です。実際の発電は「セル」が行いま
                   す。
      ②  接続箱           太陽電池モジュールで発電した直流電力を統合し、集電箱へ供給します。
                   複数の接続箱から出力される直流電力を集電してパワーコンディショナーへ供給しま
        集電箱
                   す。
      ③
        パワーコンディショ           パワーコンディショナーは、太陽電池モジュールで発電した直流電力を、家庭で使用す
        ナー(PCS)           る交流電力に変換する機器です。
                   高圧変電設備は、断路器、遮断器、変圧器、制御装置等で構成されており、安全かつ確
        高圧  (注1)   変電設備
      ④
                   実に電気を接続電気事業者            (注2)   又は特別高圧変電設備に接続するための機器です。
                   安全かつ確実に電気を接続電気事業者                 (注2)   に送電するための機器です            (注3)   。
      ⑤  特別高圧変電設備
      ⑥  気象計測器           太陽電池モジュールの発電効率を監視するための日射計や気温計等の測定器です。

                   モニタリング盤は、パワーコンディショナーの発電量を測定しており、発電量の計測、
      ⑦  モニタリング盤
                   異常連絡を行う機器です。
      ⑧  表示装置           表示装置には、発電量が表示されます。
                   災害等の問題発生時にリアルタイムで状況を把握するため、24時間作動の監視カメラを
      ⑨  監視カメラ
                   設置しています。
       (注1)「高圧」とは、交流にあっては、600ボルトを超え、7,000ボルト以下の電圧をいいます(電気設備に関する技術基準を定める省令
          第2条第1項第2号)。以下同じです。
       (注2)後記「(ロ)        固定価格買取制度の概要 a.           固定価格買取制度の基本的な仕組み」に定義します。
       (注3)上記構成は特別高圧案件の構成であり、高圧案件の構成では⑤が含まれません。
       図:太陽光発電設備の構成(「LS那須那珂川発電所」の例)
         (ロ) 固定価格買取制度の概要

          a. 固定価格買取制度の基本的な仕組み
            再生可能エネルギーの固定価格買取制度とは、再生可能エネルギー源を利用して発電した電気を、経済産
           業大臣が定める固定の調達価格で一定の調達期間、電気事業者に買い取ることを義務づける制度で、再エネ
           特措法に基づき、2012年7月1日にスタートしました。本投資法人は、原則として、同制度の下で調達価格
           及び調達期間が確定し、かつ特定契約(以下に定義します。)に基づく発電事業者(以下に定義します。)
           による電気の供給及び電気事業者による電気の買取が既に開始された太陽光発電設備等を投資対象としま
           す。
            同制度は、発電事業に必要となる費用の大半である、発電所の建設コストを安定的に資金回収できるよう
           長期にわたって電気の買取を保証することで積極的な再生可能エネルギー発電への投資を促すことを狙いと
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           しています。具体的には、発電事業者から電気を買い取る電気事業者(以下「買取電気事業者」といいま
           す。)による電力の買取資金の原資として、小売電気事業者等                             (注1)   が電気の使用者から電気料金とともに
           再 生可能エネルギー賦課金を徴収し、費用負担調整機関                         (注2)   が全国の小売電気事業者等から再生可能エネ
           ルギー賦課金を原資とする納付金を徴収し、各買取電気事業者に対して、買取実績に応じた交付金を支払う
           仕組みとなっています。
          図:固定価格買取制度の基本的な仕組み






          出所:経済産業省資源エネルギー庁新エネルギー対策課「再生可能エネルギーの固定価格買取制度について」(2012年7月)
            のデータを基に本資産運用会社作成
           (注1)再エネ特措法第31条第1項に規定する小売電気事業者等をいいます。以下同じです。
           (注2)「費用負担調整機関」とは、地域ごとに再生可能エネルギーの導入状況が異なる中で、地域間の負担の公平性を保つた
             めに、地域間調整(再生可能エネルギー賦課金単価の全国一律化)を行う機関をいいます。
           (注3)発電設備の種類・規模によっては、入札により買取価格が定められる場合があります。
            発電事業者     (注)   がこの制度を利用するには、電気事業者(以下「接続電気事業者」といいます。)との

           間で接続契約を締結の上、再生可能エネルギー発電事業の実施に関する計画(以下「再生可能エネルギー発
           電事業計画」といいます。)について経済産業大臣による認定を受け、発電事業者の再生可能エネルギー発
           電設備を接続電気事業者の電気工作物(電気事業法第2条第1項第18号に定義される意味によります。以下
           同じです。)に電気的に接続するとともに、買取電気事業者と再エネ特措法第2条第5項に定める特定契約
           (調達期間を超えない範囲の期間にわたり、認定を受けた者(以下「認定事業者」といいます。)が電気事
           業者に対し再生可能エネルギー発電設備で発電した電気を供給することを約し、電気事業者が調達価格によ
           りこれを調達することを約する契約をいい、以下「売電契約」ともいいます。以下同じです。)を締結する
           必要があります。
            買取電気事業者が買い取った電気は、原則として卸電力取引所に売却されますが、発電事業者と小売電気
           事業者の間で合意が成立している場合には、当該小売電気事業者に引き渡すことも可能です。
            なお、平成28年改正前再エネ特措法に基づく認定を受けた案件で、平成28年再エネ特措法改正法の施行日
           (2017年4月1日)までに運転開始又は接続契約の締結に至っている案件その他一定の要件を満たすものに
           ついては、平成28年改正後再エネ特措法に基づく事業計画認定を受けたものとみなされています。本投資法
           人の全ての保有資産は、かかる要件を満たしており、事業計画認定を受けたものとみなされています。
           (注)本書において、「発電事業」とは、別段の記載のない限り、再生可能エネルギー発電設備を用いて電気を発電する事業をい
             い、電気事業法第2条第1項第14号に規定する発電事業に限られません。また、「発電事業者」とは、別段の記載のない限
             り、再生可能エネルギー発電設備を用いて電気を発電する事業を営む者をいい、電気事業法第2条第1項第15号に規定する
             発電事業者に限られません。以下同じです。
          b. 調達価格その他電気の買取に関する制度の動向

            再生可能エネルギー電気(再生可能エネルギー発電設備を用いて再生可能エネルギー源を変換して得られ
           る電気をいいます。以下同じです。)の買取価格及び買取期間は、原則として、毎年度、経済産業大臣が調
           達価格等算定員会の意見を聴いた上で定めるものとされています。なお、発電設備の種類・規模によって
           は、入札により調達価格が定められる場合があります。
            発電出力が10kW以上の太陽光発電の買取価格は、技術革新や市場競争による建設コストの低下により、下
           記のとおり推移しています。
                                買取価格(税抜)

                年度                                 買取期間
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          2012年度(7月1日以降)                        40円/kWh
                                                  20年
                                  36円/kWh
               2013年度                                   20年
                                  32円/kWh
               2014年度                                   20年
       2015年度(4月1日から6月30日まで)                            29円/kWh
                                                  20年
          2015年度(7月1日以降)                        27円/kWh
                                                  20年
                                  24円/kWh
               2016年度                                   20年
                                21円/kWh     (注1)
               2017年度                                   20年
                                18円/kWh     (注1)
               2018年度                                   20年
                                14円/kWh     (注1)
               2019年度                                   20年
                                 (注1)(注2)
               2020年度                                   20年
                                 (注1)(注3)
               2021年度                                   20年
                                 (注1)(注4)
               2022年度                                   20年
          (注1)2017年度及び2018年度は出力2,000kW以上、2019年度は出力500kW以上、2020年度から2022年度までは出力250kW以上の太陽
             光発電設備が、それぞれ入札制度の対象となり、調達価格の額は、落札者が入札した額(円/kWh)に消費税及び地方消費税
             の額に相当する額を加えて得た額となります。
          (注2)2020年度の買取価格は、発電出力が10kW以上50kW未満の場合は13円、50kW以上250kW未満の場合は12円となります。
          (注3)2021年度の買取価格は、発電出力が10kW以上50kW未満の場合は12円、50kW以上250kW未満の場合は11円となります。
          (注4)2022年度の買取価格は、発電出力が10kW以上50kW未満の場合は11円、50kW以上250kW未満の場合は10円となります。
          図:出力が10kW以上の太陽光発電設備の買取価格及び買取期間
            しかし、各太陽光発電設備について、一度確定した買取価格及び調達期間は、後記「3                                          投資リスク 

           (1)   リスク要因 ⑤        発電事業に係る権利・法制度に関するリスク (ニ)                        調達価格又は調達期間が変更さ
           れるリスク」に記載される例外的な場合を除いて、調達期間が満了するまで変更されることはありません。
            なお、平成28年再エネ特措法改正法により、地熱等のリードタイム                               (注)   の長い電源について、事業の予
           見可能性をより一層高め、事業化決定を促すため、これまで各年度ごとに決定されてきた再生可能エネル
           ギー電気の調達価格及び調達期間について、翌年度以降の調達価格等もあらかじめ決定できる仕組みが導入
           されました。
            また、将来の買取価格の予見可能性を向上させるとともに、その目標に向けた事業者の努力やイノベー
           ションによるコスト低減を促す観点から、電源ごとに中長期的な調達価格の目標が設定されています。さら
           に、同様の観点から、数年先の認定案件の買取価格まであらかじめ提示する(価格低減のスケジュールを示
           す)こともできるものとされています。
           (注)「リードタイム」とは、事業の検討開始から実際に商用運転を開始するまでの期間をいいます。
            発電事業者は、各再生可能エネルギー発電設備について、需給調整や保安上の理由により接続電気事業者

           から出力抑制を求められる場合があります。出力抑制については、後記「3                                    投資リスク (1)         リスク要
           因 ⑤    発電事業に係る権利・法制度に関するリスク (ハ)                        出力抑制を求められるリスク」をご参照くださ
           い。
          c. 事業計画認定後の措置

            再生可能エネルギーの固定価格買取制度の適正な運用のため、再エネ特措法には、事業計画認定後にも発
           電事業者に対して一定の措置をとることができることが定められています。
            景観や安全上のトラブルが発生している状況を踏まえて、事業計画認定を受けた案件については、認定事
           業者名及び代表者の氏名、認定に係る発電設備の識別番号並びに発電設備の所在地等が公表されます。
            また、経済産業大臣は、認定事業者に対して、再生可能エネルギー発電事業の適確な実施に必要な指導及
           び助言を行い、事業計画認定を受けた再生可能エネルギー発電事業計画(以下「認定計画」といいます。)
           に従って再生可能エネルギー発電事業を実施していない場合、改善命令を出すことができます。さらに、認
           定事業者が認定計画に従って再生可能エネルギー発電事業を行っていない場合、認定基準に適合しなくなっ
           た場合、改善命令に違反した場合には、事業計画認定を取り消すことができるものとされています。
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          d. 未稼働案件に対する措置
            再生可能エネルギーの固定価格買取制度施行後、認定を取得したにもかかわらず運転開始に至っていない
           未稼働案件が太陽光案件を中心に大量に発生し、制度開始直後の高い調達価格による買取が国民負担を増大
           させる懸念や未稼働案件が系統接続枠を押さえ続けていることによって実現性の高い新規案件が系統接続枠
           を利用できないという問題が生じたことから、国は、未稼働案件に対する次のような措置を行っています。
            まず、平成28年再エネ特措法改正法により平成28年改正前再エネ特措法に基づく既存の認定を失効させ、
           一定の要件を満たすもののみ、平成28年改正後再エネ特措法に基づく事業計画認定を受けたものとみなすこ
           ととしたことに加え、改正後の再生可能エネルギーの固定価格買取制度においては、事業計画認定を受けた
           日から一定期間以内に運転を開始する計画であることが求められています。また、2016年8月1日以降に一
           般送配電事業者等        (注)   との接続契約が締結された発電出力が10kW以上の太陽光発電設備については、認定
           から3年という期間が設定され、3年を経過したものは経過した期間分だけ買取期間が月単位で短縮されま
           す。
            さらに、2012年度から2016年度までに認定を取得し、2016年7月31日以前に一般送配電事業者等との接続
           契約が締結され、運転を開始していない発電出力が10kW以上の太陽光発電設備については、原則として、
           2018年12月5日時点で既に電気事業法に基づく工事計画届出が受理されている発電出力2MW以上の案件を除
           き、事業用地の利用権の確保、許認可の取得等の一定の要件を満たした上で、一般送配電事業者等に対して
           系統連系工事着工申込みを提出しなくてはならないものとされており、これが一定の時期までに受理されな
           い場合には調達価格が変更されます。また、かかる系統連系工事着工申込みを提出しなければならない案件
           については、当該受領期限から1年後に運転開始期限を設け、これを経過したものは経過した期間分だけ買
           取期間が月単位で短縮されます。なお、本投資法人の全ての保有資産は、電気事業者による電気の買取が既
           に開始された太陽光発電設備等であり、かかる措置の対象ではありません。
          (注)一般送配電事業者、送電事業者(電気事業法第2条第1項第11号に規定する送電事業者をいいます。)及び特定送配電事
             業者を併せて「一般送配電事業者等」といいます。以下同じです。)
         e. 制度見直しの動向

            2020年6月5日付で再エネ特措法を改正する法律が成立し、令和2年改正後再エネ特措法が2022年4月1
           日より施行されました。
            令和2年改正後再エネ特措法により、再生可能エネルギー発電設備の廃棄等費用の積立てを担保するため
           の新たな制度が創設されました。これにより、認定事業者が経済産業大臣の指定する「積立対象区分等」に
           該当する発電設備により発電した電気を供給するときには、原則として、当該設備の解体等に要する費用に
           充てるための金銭を「解体等積立金」として電力広域的運営推進機関(以下「広域機関」といいます。)に
           積み立てること(外部積立て)が求められます。なお、「積立対象区分等」としては、経済産業省告示によ
           り出力10kW以上の太陽光発電設備及び複数太陽光発電設備設置事業                               (注)  の用に供する再生可能エネルギー発
           電設備の区分等が指定され、解体等積立金基準額としては、各調達価格における想定設備利用率で電気供給
           したときに調達期間の終了前10年間で各調達価格における廃棄等費用の想定値を積み立てられるkWh当たり
           の単価として算出された金額が経済産業省告示に定められ、積立ての期間は、原則として調達価格の終了前
           の10年間とされました。そして、外部積立ての方法としては、買取義務者が認定事業者へ支払われる電気供
           給の対価の額から解体等積立金の金額を控除することで源泉徴収的に行われることとなりました。
            他方、積立金額、積立方法その他経済産業省令に定める事項(一定の条件を充足していることが含まれる
           予定です。)を発電事業計画に記載し、経済産業大臣の認定を受けたときは、例外として内部積立て、すな
           わち発電事業者が自ら積立てを行う方法によることができるものとされています。なお、上場インフラファ
           ンドについては、2021年9月公表の廃棄等費用積立ガイドラインにおいて、上場インフラファンドと認定事
           業者との間の契約全体の中で、両者が同一の売電収入を原資に事業を行っていることを示す資金の流れ、賃
           借人からの契約の解除の制限、発電設備や設置された土地の他目的使用の制限など、財務的・組織的一体性
           を示す条項が確認できれば、上場インフラファンドが上場要件を満たす限りにおいて、内部積立てを認めて
           もよいとされています。
            また、令和2年改正後再エネ特措法により、競争力ある電源への成長が見込まれる再エネ電源(競争電
           源)を対象として、他の電源と同様に市場等で取引する仕組みを導入するとともに、市場価格に一定のプレ
           ミアムを上乗せして交付する制度(Feed                   in  Premium    = FIP制度)が創設されています。FIP制度は、発電し
           た電気を卸電力取引市場や相対取引で取引させつつ、基準価格(FIP価格)(固定)と市場価格に基づく価
           格(参照価格)の差額(プレミアム。令和2年改正後再エネ特措法では「供給促進交付金」と定義されてい
           ます。)を上乗せして交付する制度です。FIP制度の詳細設計については、「再エネ大量導入・次世代電力
           ネットワーク小委員会」「再エネ主力化小委員会」合同会議において議論がなされ、2021年2月にその結果
           が「エネルギー供給強靱化法に盛り込まれた再エネ特措法改正法に係る詳細設計」として取りまとめられて
           います。また、調達価格等算定委員会では、当該詳細設計における整理を踏まえ、2022年度(FIP制度施行
           初年度)の交付対象区分等及び交付対象区分等のうち入札を実施する区分等に関する意見を含む「令和4年
           度以降の調達価格等に関する意見」が2022年2月に取りまとめられています。同意見によれば、例えば、太
           陽光発電については、2022年度は1,000kW以上、2023年度は500kW以上、2024年度は原則250kW以上を新規認
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           定でFIP制度のみを認める対象とし、かつ、FIP入札の対象とし、事業者の希望があれば、50kW以上について
           もFIP制度の新規認定及び移行認定を認めることが示されています。
            ただし、本投資法人の保有物件は、既にFIT制度による売電が開始されているところ、これらについては
           引き続き現在のFIT制度の対象となり、認定事業者がFIP制度への移行を希望しない限り、FIP制度に移行す
           る訳ではありません。そのため、本投資法人は、令和2年改正後再エネ特措法によるFIP制度の導入によ
           り、本投資法人が保有する太陽光発電所の売電方法や買取価格に影響を与える可能性は低いと考えていま
           す。
            さらに、令和2年改正後再エネ特措法により、長期未稼働案件により空押さえされた系統容量を開放する
           観点から、経済産業大臣の認定について、認定後一定期間内に運転開始に至らない場合に認定を失効させる
           制度(以下「認定失効制度」といいます。)が新たに導入されました。ただし、本投資法人の保有物件は、
           既にFIT制度による売電が開始されているところ、令和2年改正後再エネ特措法が施行されて認定失効制度
           が導入されても、これにより本投資法人が保有する太陽光発電所の認定が失効することはありません。
            また、令和2年改正後再エネ特措法による改正事項ではありませんが、いわゆる発電側課金(従前、「発
           電側基本料金」と呼ばれていました。)の導入が検討されています。発電側課金については、電力・ガス取
           引監視等委員会の制度設計専門会合において制度の詳細設計の検討が進められるとともに、再生可能エネル
           ギー大量導入・次世代電力ネットワーク小委員会及び調達価格等算定委員会においてFIT・FIP電源に係る調
           整措置が議論されています。
          (注)再生可能エネルギー電気の利用の促進に関する特別措置法施行規則(平成24年経済産業省令第46号。その後の改正を含みま
             す。以下「再エネ特措法施行規則」といいます。)第5条第2項第5号に規定する複数太陽光発電設備設置事業(同条第1
             項第9号の2に規定する第一種複数太陽光発電設備設置事業及び同条第2項第6号に規定する第二種複数太陽光発電設備設
             置事業を含みます。)をいいます。
        ④ インフラファンド市場について

         (イ) インフラファンド市場
            東京証券取引所は、インフラストラクチャー(以下「インフラ」といいます。)に対する投資ニーズの高
           まりやインフラ整備の社会的意義等を踏まえ、専門家・有識者による「上場インフラ市場研究会」を開催す
           るなど、わが国における再生可能エネルギー発電設備を運用対象とする投資信託の受益証券又は投資法人の
           投資証券の取引市場(以下「インフラファンド市場」といいます。また、インフラファンド市場に上場する
           投資信託又は投資法人を以下「上場インフラファンド」といいます。)の創設に向けた検討を実施してきま
           したが、投信法の改正により同法上の特定資産に再生可能エネルギー発電設備や公共施設等運営権(民間資
           金等の活用による公共施設等の整備等の促進に関する法律(平成11年法律第117号。その後の改正を含みま
           す。)第2条第7項に規定する公共施設等運営権をいいます。以下同じです。)が追加されたことなどを踏
           まえ、2015年4月30日、再生可能エネルギー発電設備等その他のインフラ資産等                                     (注)  を投資対象とするイン
           フラファンド市場を創設しました。この市場は、「震災復興への活用はもちろんのこと、エネルギー源の多
           様化や高度経済成長期に集中整備したインフラの維持・更新、また、アジア経済圏の成長の基盤となるイン
           フラ運営への活用など」(上場インフラ市場研究会報告書(2013年5月))も期待されています。そのよう
           な状況の中、本投資法人は、2016年6月2日に初の上場インフラファンドとして当該市場に上場しました。
           その後、同市場に上場する他の投資法人も現れており、今後のインフラファンド市場の活性化が期待されま
           す。
           (注)東京証券取引所の有価証券上場規程及び同施行規則に定義される「インフラ資産等」とは、インフラ資産及びインフラ有
             価証券をいいます。このうち、上場インフラファンドの中核的な投資対象となることが想定されている「インフラ資産」
             には、再生可能エネルギー発電設備や公共施設等運営権に留まらず幅広い資産が含まれています。他方、2014年の投信法
             の改正により投信法で定める特定資産として追加されたのは、再生可能エネルギー発電設備及び公共施設等運営権のみと
             なっています。ただし、東京証券取引所の有価証券上場規程及び同施行規則に定義されるインフラ資産のうち不動産であ
             るものは、不動産として投信法上の特定資産に該当します。
    図:インフラファンド市場への上場までの経緯



                                 44/446



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         (ロ) 導管性要件について
            税務上の導管性(投資法人と投資主との間の二重課税を排除するために認められている配当等の額を投資
           法人の損金の額に算入すること)を充足するための要件(以下「導管性要件」といいます。)の一つとし
           て、投資法人の保有する特定資産(再生可能エネルギー発電設備及び公共施設等運営権を除きます。また、
           投信法施行令第3条第1号に掲げる有価証券のうち匿名組合契約等に基づく権利及び同条第8号に掲げる匿
           名組合出資持分にあっては、主として同条第1号に掲げる有価証券のうち匿名組合契約等に基づく権利以外
           のもの及び同条第2号から第7号までに掲げる資産に対する投資として運用することを約する契約に係るも
           のに限ります。)の帳簿価額が、その時において本投資法人が有する総資産の帳簿価額の50%超となること
           が原則とされています。
            ただし、例外的に、規約上再生可能エネルギー発電設備の運用の方法(その締結する匿名組合契約等の目
           的である事業に係る財産に含まれる再生可能エネルギー発電設備の運用の方法を含みます。)が賃貸のみで
           ある旨が規定されている上場投資法人については、2023年3月31日までの期間内に再生可能エネルギー発電
           設備を取得(当該投資法人が締結している匿名組合契約等の目的である事業に係る財産としての当該匿名組
           合契約等に基づいて出資を受ける者による取得及び匿名組合契約等(その目的である事業に係る財産のうち
           に再生可能エネルギー発電設備を含むものに限ります。)に基づいて出資をした者からの当該匿名組合契約
           等に係る地位の承継を含みます。以下、本「(ロ)                       導管性要件について」において同じです。)した場合、
           そのはじめての取得の日からその取得をした再生可能エネルギー発電設備をはじめて貸付けの用に供した日
           以後20年を経過するまでの間に終了する各事業年度の間は、再生可能エネルギー発電設備並びに主として再
           生可能エネルギー発電設備に対する投資として運用することを約する匿名組合契約等に基づく権利及び投信
           法施行令第3条第8号に掲げる匿名組合出資持分も前記総資産の帳簿価額の50%超の判定に際し分子に含め
           て計算してよいものとされており、本投資法人は同例外要件によって上記の導管性要件を充足する見込みで
           す。したがって、現状の税法上は、本投資法人の導管性は2036年5月31日までに限り充足することが可能な
           見込みです。
            なお、運用資産等の総額に占めるインフラ資産等の比率に係る上場廃止基準等が適用されない特例インフ
           ラファンド(東京証券取引所の有価証券上場規程第1521条第1項)の制度を利用すること等により、運用資
           産に占める再生可能エネルギー発電設備及び公共施設等運営権以外の特定資産の割合を増加させ、2036年6
           月1日以降も引き続き導管性要件を充足できるような形態で運用を継続することも可能ですが、本資産運用
           会社は、本書の日付現在、本投資法人についてそのような運用を行う予定はありません。
            導管性要件の詳細については、後記「3                   投資リスク (1)         リスク要因 ①        本投資証券の商品性に関す
           るリスク (ト)        現時点の税制の下では、インフラファンドの投資法人については導管性を維持できる期間
           が20年に限定されるリスク」をご参照ください。
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        ⑤ 本投資法人の特徴
         (イ) 本投資法人の仕組みと特性
            本投資法人は、太陽光発電設備等を主とする再生可能エネルギー発電設備等へ投資します。信託受益権化
           を行う場合、本投資法人は信託受託者を通じて太陽光発電設備等を保有します。税務上の導管性を充足する
           ため、本投資法人又は信託受託者は、投資した再生可能エネルギー発電設備等については賃借人へ賃貸し、
           賃借人から賃料を受領します。保有資産(SPC方式の保有資産を除きます。)については、すべてタカラ
           レーベンが賃借人兼オペレーターとなります。SPC方式の運用資産の賃借人はSPCであり、オペレーターはタ
           カラレーベンです。本投資法人、SPC及びタカラレーベン又は本投資法人、信託受託者、SPC及びタカラレー
           ベンの間でプロジェクト契約を締結し、本投資法人及びSPC又は信託受託者、本投資法人及びSPCは、タカラ
           レーベンに対し、太陽光発電設備等の運営・維持管理等を委託します。ただし、今後取得する資産について
           はタカラレーベン以外が賃借人やオペレーターとなる可能性があります。
            賃料は、原則として、最低保証賃料を基本としつつも、売電収入に連動する実績連動賃料も組み合わせた
           形態とする方針です。本投資法人は、当該賃料の中から投資法人の運営に必要となる各種費用を支払い、そ
           の後投資主に分配金を支払います。保有資産に関する、本投資法人における各関係者との契約関係・役務関
           係の各概念図は以下のとおりです。
                             〔従来の方式〕

                             <契約関係>
                             <役務関係>




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                               〔SPC方式(注3)〕
                                <契約関係>
                                <役務関係>






             (注1)上記<契約関係>及び<役務関係>の図では、O&M業者との契約は本投資法人との二者間の契約ですが、実際に





                 は、自家用電気工作物に係る主任技術者の外部選任、外部委託等に関連する保安監督業務、保安管理業務等の委
                 託契約につき、発電事業者である賃借人又はオペレーターを含めた三者間の契約となる場合もあります。
             (注2)上記<契約関係>及び<役務関係>の図では、地権者から土地賃貸・地上権設定を受ける形となっていますが、
                 本投資法人は、敷地等を自ら所有する場合や地権者から土地賃貸・地上権設定を受けた第三者から土地を転借す
                 る場合もあります。
             (注3)本投資法人が信託受益権を保有する場合、本投資法人は受益者となり、信託受託者が太陽光発電設備賃貸借契約
                 における賃貸人等になります。
                                 47/446







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          a. 本投資法人
            本投資法人は、主として、太陽光発電設備等を中心とした再生可能エネルギー発電設備等に投資します。
           信託受益権化を行う場合、本投資法人は信託受託者を通じて太陽光発電設備等を保有します。そして、本投
           資法人又は信託受託者は、再生可能エネルギー発電設備等を賃貸することにより運用します。保有資産
           (SPC方式の保有資産を除きます。)については、再生可能エネルギー発電設備等を賃借人兼オペレーター
           に賃貸し、賃借人兼オペレーターより最低保証賃料及び売電収入に連動した実績連動賃料を受領します。ま
           た、本投資法人は、再生可能エネルギー発電設備等の管理委託契約に基づき、その維持・管理等を賃借人兼
           オペレーターに委託します。SPC方式の運用資産については、再生可能エネルギー発電設備等を賃借人に賃
           貸し、賃借人より最低保証賃料及び売電収入に連動した実績連動賃料を受領します。また、本投資法人及び
           賃借人又は本投資法人、信託受託者及び賃借人は、プロジェクト契約に基づき、再生可能エネルギー発電設
           備等の運営・維持管理等をオペレーターに委託します。本投資法人では、賃借人及びオペレーターの経営状
           況並びに再生可能エネルギー発電設備等の運営状況等について継続的にモニタリングを行うとともに、原則
           として、賃借人との賃貸借契約又はオペレーターとの管理委託契約若しくはプロジェクト契約において、賃
           借人又はオペレーターの財務状態が悪化した場合等において賃貸借契約又は管理委託契約若しくはプロジェ
           クト契約を解除できる旨の規定を設け、かかる場合に再生可能エネルギー発電設備等を他の賃借人に賃貸す
           るとともに、その運営・維持管理等を他のオペレーターに委託することを可能とする方針です。
          b. 本資産運用会社

            本投資法人の資産運用会社である本資産運用会社は、タカラレーベンの連結子会社であり、本投資法人か
           ら資産運用業務を受託します。タカラレーベンからのサポートを受けつつ、本投資法人のために、再生可能
           エネルギー発電設備等への投資、投資した再生可能エネルギー発電設備等の資産管理、賃借人及びオペレー
           ターの経営状況並びに再生可能エネルギー発電設備等の運営状況のモニタリング等を行います。
          c. スポンサー

            スポンサーとしてのタカラレーベンは、スポンサーサポート契約(タカラレーベンが本投資法人及び本資
           産運用会社との間で、本投資法人に対するサポート等に関し、2015年12月15日付で締結したスポンサーサ
           ポート契約(その後の変更を含みます。)をいいます。以下同じです。)において、本投資法人とタカラ
           レーベングループが、相互の事業の発展のための継続的協力関係を確立し、相互の事業の拡大発展を達成す
           ることを目的とし、タカラレーベンの本投資法人への出資の一定程度の維持(セイムボート出資)、優先的
           売買交渉権の付与、第三者保有物件情報の提供、資産取得業務等の支援、ウェアハウジング機能の提供、資
           産の共有に関する協議、賃貸借契約の締結協議、オペレーターの選定等支援、O&M業者の選定等支援、資産
           売却に関する情報の提供、固定価格買取期間終了後の電力売却支援、融資に関する情報提供等、境界紛争に
           係る対応支援、土壌汚染に係る対応支援その他のサポートを行います。スポンサーサポート契約の詳細につ
           いては、後記「(ロ)          運用戦略と成長戦略 a.            運営サポート体制(タカラレーベンのスポンサーサポート体
           制) ⅲ.     スポンサーサポートの活用」をご参照ください。
          d. 賃借人

            保有資産(SPC方式の保有資産を除きます。)についてはすべてタカラレーベンが賃借人(兼オペレー
           ター)となります。SPC方式の運用資産についてはSPCが賃借人となります。
            また、今後取得する資産についてもタカラレーベンが賃借人(兼オペレーター)となる場合があります
           が、その他の事業者が賃借人(兼オペレーター)となる場合もあり得ます。また、賃借人がいわゆるSPCの
           場合等では、賃借人とオペレーターが異なる場合もあり得ます(この場合、賃借人たるSPCはオペレーター
           に太陽光発電設備等の運営・維持管理等を委託します。)。いずれの場合も賃借人が買取電気事業者から売
           電収入を受領し、本投資法人又は信託受託者に対して賃料を支払います                                 (注1)(注2)(注3)          。
          (注1)本投資法人は、賃借人(兼オペレーター兼発電事業者)であるタカラレーベンに対して保有する賃料債権その他の運用資
              産(SPC方式の資産を除きます。以下本(注1)において同じです。)に係る賃貸借契約に基づく債権を被担保債権とし
              て、(i)タカラレーベンとの間で、2016年4月4日付で、タカラレーベンが特定契約及び接続契約の相手方である買取電
              気事業者及び接続電気事業者(タカラレーベンが2016年3月31日以前に東京電力株式会社(当時)と締結した特定契約兼
              接続契約については東京電力エナジーパートナー株式会社、タカラレーベンが2020年3月31日以前に中部電力株式会社
              (当時)と締結した特定契約兼接続契約については中部電力パワーグリッド株式会社。以下、(iii)及び(iv)の買取電気
              事業者及び接続電気事業者について同じ。)に対して特定契約及び接続契約に基づき保有する一切の債権(ただし、当該
              相手方が当該担保権の設定についての承諾の範囲を限定した場合には、当該限定された範囲の債権とします。以下、本
              (注1)において「対象債権」といいます。)に対する債権譲渡担保契約を締結しており、当該譲渡担保契約に基づき、タ
              カラレーベンに本投資法人のために各運用資産の取得日付で当該運用資産に係る対象債権に対して譲渡担保権を設定さ
              せ、また、(ii)タカラレーベンとの間で、2016年4月4日付で、タカラレーベンが保険会社に対して企業費用・利益総合
              保険の保険契約に基づき保有する一切の請求権(以下、本(注1)において「対象保険金請求権」といいます。)に対する
              保険金請求権質権設定契約を締結しており、当該質権設定契約に基づき、タカラレーベンに本投資法人のために各運用資
              産の取得日付で当該運用資産に係る対象保険金請求権に対して質権を設定させ、さらに、(iii)タカラレーベンとの間
              で、2016年4月4日付で、タカラレーベンと買取電気事業者及び接続電気事業者との間の特定契約及び接続契約上の地位
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              (以下、本(注1)において「対象地位」といいます。)の譲渡予約契約を締結しており、当該地位の譲渡予約契約に基づ
              き、タカラレーベンに本投資法人のために各運用資産の取得日付で当該運用資産に係る対象地位の譲渡に係る予約完結権
              を 設定させるとともに、(iv)各運用資産の取得にあたり、上記の譲渡担保権の設定及び地位の譲渡予約に係る買取電気事
              業者及び接続電気事業者からの承諾並びに上記の質権の設定に係る保険会社からの承諾を取得します。
          (注2)本投資法人又は信託受託者は、賃借人(兼発電事業者)であるSPCに対して保有する賃料債権その他の運用資産(SPC方式
              の運用資産に限ります。以下本(注2)において同じです。)に係る賃貸借契約に基づく債権を被担保債権として、(i)
              SPCとの間で、SPCが特定契約及び接続契約の相手方である買取電気事業者及び接続電気事業者(SPCが2016年3月31日以
              前に東京電力株式会社(当時)と締結した特定契約兼接続契約については東京電力エナジーパートナー株式会社、SPCが
              2020年3月31日以前に中部電力株式会社(当時)と締結した特定契約兼接続契約については中部電力パワーグリッド株式
              会社。以下、(iii)及び(vi)の買取電気事業者及び接続電気事業者について同じ。)に対して特定契約及び接続契約に基
              づき保有する一切の債権(ただし、当該相手方が当該担保権の設定についての承諾の範囲を限定した場合には、当該限定
              された範囲の債権とします。以下本(注2)において「対象債権」といいます。)に対する債権譲渡担保契約を締結し、
              当該譲渡担保契約に基づき、SPCに本投資法人又は信託受託者のために各運用資産の取得日付で当該運用資産に係る対象
              債権に対して譲渡担保権を設定させ、(ii)SPCとの間で、SPCが保険会社に対して企業費用・利益総合保険の保険契約に基
              づき保有する一切の請求権(以下本(注2)において「対象保険金請求権」といいます。)に対する保険金請求権質権設
              定契約を締結し、当該質権設定契約に基づき、SPCに本投資法人又は信託受託者のために各運用資産の取得日付で当該運
              用資産に係る対象保険金請求権に対して質権を設定させ、(iii)SPCとの間で、SPCと買取電気事業者及び接続電気事業者
              との間の特定契約及び接続契約上の地位(以下本(注2)において「対象地位」といいます。)の譲渡予約契約を締結
              し、当該地位の譲渡予約契約に基づき、SPCに本投資法人又は信託受託者のために各運用資産の取得日付で当該運用資産
              に係る対象地位の譲渡に係る予約完結権を設定させ、(iv)SPC及びその社員との間で、当該社員が保有する当該SPCの社員
              持分に対する社員持分質権設定契約を締結し、当該質権設定契約に基づき、当該社員に本投資法人又は信託受託者のため
              に各運用資産の取得日付で当該運用資産に係るSPCの社員持分に対して質権を設定させ、(v)タカラレーベン及びSPCとの
              間で、タカラレーベンが保有するSPCに対する匿名組合出資持分に対する匿名組合出資持分質権設定契約を締結し、当該
              質権設定契約に基づき、タカラレーベンに本投資法人又は信託受託者のために各運用資産の取得日付で当該運用資産に係
              るSPCに対する匿名組合出資持分(追加出資が行われた場合における、当該追加出資に係る持分も含む。)に対して質権
              を設定させるとともに、(vi)各運用資産の取得にあたり、上記の譲渡担保権の設定及び地位の譲渡予約に係る買取電気事
              業者及び接続電気事業者からの承諾並びに上記の各質権の設定に係る保険会社及びSPCからの承諾を取得します。
          (注3)SPC方式の場合、実際の売電収入が最低保証賃料額等、SPCの公租公課その他のSPCが支出すべき支払に対して十分でない
              ときは、通常SPCに余剰の支払原資はなく、これらの支払が滞る可能性があります。SPC方式の運用資産については、タカ
              ラレーベンがSPCによる本投資法人に対する最低保証賃料額の支払債務を連帯保証するほか、SPCの公租公課や第三者に支
              払うべき費用に充てる資金が不足する場合にSPCに対し匿名組合出資その他の方法により必要資金の拠出を行う予定で
              す。
          e. オペレーター

            本投資法人(賃借人がSPCの場合は、本投資法人及び賃借人又は本投資法人、信託受託者及び賃借人)
           は、保有資産のオペレーターであるタカラレーベンに対し、当該資産の運営・維持管理等を委託します(注
           1)(注2)。
          (注1)SPC方式を利用する物件以外の物件に関しては、本投資法人及びタカラレーベンの間で再生可能エネルギー発電設備等の
              管理委託基本契約が締結されており、当該契約において、本投資法人は、新規に再生可能エネルギー発電設備等を取得し
              それを賃貸する賃貸借契約をタカラレーベンと締結した場合には、当該再生可能エネルギー発電設備等を運営委託契約の
              対象とする管理委託追加契約を両者間で締結し、その運営・維持管理等をタカラレーベンに委託し、タカラレーベンはそ
              れを受託するものとされています。
          (注2)SPC方式の運用資産に関しては、それぞれ、本投資法人、賃借人であるSPC及びタカラレーベン又は本投資法人、信託受託
              者、賃借人であるSPC及びタカラレーベンの間でプロジェクト契約が締結され、当該契約において、本投資法人又は本投
              資法人及び信託受託者は、太陽光発電設備等の維持、管理等をタカラレーベンに委託し、賃借人であるSPCは、太陽光発
              電設備等の運営・維持管理等をタカラレーベンに委託し、タカラレーベンは、これらの業務を受託するとともに、SPCに
              よる本投資法人又は信託受託者に対する最低保証賃料額の支払債務を連帯保証するほか、SPCの公租公課や第三者に支払
              うべき費用に充てる資金が不足する場合にSPCに対し匿名組合出資その他の方法により必要資金の拠出を行うことを約束
              しています。本投資法人及びタカラレーベンの間で再生可能エネルギー発電設備等の管理委託基本契約が締結されてお
              り、当該契約において、本投資法人は、新規に再生可能エネルギー発電設備等を取得しそれを賃貸する賃貸借契約をタカ
              ラレーベンと締結した場合には、当該再生可能エネルギー発電設備等を運営委託契約の対象とする管理委託追加契約を両
              者間で締結し、その運営・維持管理等をタカラレーベンに委託し、タカラレーベンはそれを受託するものとされていま
              す。
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          f. 地権者等
            後記「(ニ)      ポートフォリオ構築方針 i.              太陽光発電設備の設置、保守、運用に必要な用地の確保」に記
           載のとおり、本投資法人は、太陽光発電設備の設置、保守、運用に必要な用地(当該設置場所から電力会社
           の系統に接続する地点までの送電線が経由する土地(以下「送電線敷設用地」といいます。)を除きま
           す。)を、賃借権若しくは転借権又は地上権によって確保することがあり、この場合、地権者又は転貸人が
           本投資法人の関係者となります。当該賃借権若しくは転借権又は地上権は、原則として、その敷地等に係る
           太陽光発電設備の調達期間中存続する(契約の更新又は再締結を含みます。)ことを本投資法人が合理的に
           判断できるものであることを必要とします。
          g. O&M業者

            保有資産に関しては、O&M業務は本投資法人から委託しています                             (注)   。本投資法人は、委託に際し、中長
           期にわたる安定した収益の確保と資産価値の維持及び向上を目指し、発電量、売電収入、適切な管理及び修
           繕の実施、管理コストの適正化及び効率化並びに再委託先への再委託状況についてモニタリングします(本
           資産運用会社が必要と認めるときは、再委託先に対する直接のモニタリングを行います。)。また、本投資
           法人は、保有資産に関して、O&M業者の管理に関する業務をオペレーターに委託して行わせます。
            なお、将来的に賃借人がO&M業者に資産管理を委託する場合、委託状況のモニタリングは第一次的には委
           託者である賃借人が行いますが、本投資法人も自ら又は信託受託者を通じて賃借人との賃貸借契約等を通じ
           て間接的に行うこととします。
          (注)O&M業者との契約は、基本的には本投資法人との二者間の契約ですが、実際には、自家用電気工作物に係る主任技術者の外
             部選任、外部委託等に関連する保安監督業務、保安管理業務等の委託契約につき、発電事業者である賃借人又はオペレー
             ターを含めた三者間の契約となる場合もあります。
          h. 接続電気事業者

            賃借人兼オペレーターとして保有資産(SPC方式の保有資産を除きます。)に係る発電事業者となるタカ
           ラレーベン又は賃借人としてSPC方式の運用資産に係る発電事業者となるSPCとの間で接続契約                                            (注)   を締結
           します。接続契約に従い、保有資産である再生可能エネルギー発電設備と接続電気事業者の電線路を電気的
           に接続します。
          (注)接続契約の詳細については、前記「③                  太陽光発電事業の概要について (ロ)               固定価格買取制度の概要 a.            固定価格買取
             制度の基本的な仕組み」をご参照ください。
          i. 買取電気事業者

            賃借人兼オペレーターとして保有資産(SPC方式の保有資産を除きます。)に係る発電事業者となるタカ
           ラレーベン又は賃借人としてSPC方式の運用資産に係る発電事業者となるSPCとの間で、再生可能エネルギー
           の固定価格買取制度に基づき、特定契約を締結します。特定契約に従い、タカラレーベン又はSPCから当該
           再生可能エネルギー発電設備で発電した電気を調達価格により調達します。
          j. 保険会社

            本資産運用会社は、火災又は事故等に起因する設備への損害、第三者からの損害賠償請求等のリスク、又
           は落雷若しくは風水災等偶然かつ突発的な事故により再生可能エネルギー発電設備等が損壊し、復旧するま
           での間、発電(売電)が不可能になった場合の逸失利益に対処するため、必要な火災保険、損害賠償保険及
           び利益保険等を運用資産に付保する方針です。ただし、予想される個別の資産又はポートフォリオ全体に対
           する影響と保険の実効性を勘案して、付保しないこともあります。
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         (ロ) 運用戦略と成長戦略
            本投資法人は、スポンサーであるタカラレーベンによるサポートを活用しつつ、本資産運用会社独自の
           ネットワークの活用等の取組みも組み合わせながら、投資主価値を最大化することを目指します。
            本投資法人は、スポンサーであるタカラレーベン及び本資産運用会社との間で本投資法人に対する支援等
           に関し、スポンサーサポート契約を締結しています。同契約において、本投資法人とタカラレーベングルー
           プは、相互の事業の発展のための継続的協力関係を確立し、相互の事業の拡大発展を達成すること及び本投
           資法人の中長期的な安定かつ継続的な成長を目指すこととしています。
          a. 運営サポート体制(タカラレーベンのスポンサーサポート体制)

            i タカラレーベンの概要
             スポンサーであるタカラレーベンは、1972年9月に設立され、戸建分譲事業及び分譲マンション事業を
            展開し、2001年にJASDAQ上場、2003年に東京証券取引所市場第二部上場、2004年に東京証券取引所市場第
            一部上場、2022年4月に東京証券取引所プライム市場へ移行しました。株式会社不動産経済研究所によれ
            ば、2021年の事業主別の全国マンション供給戸数ランキングにおいてタカラレーベンは13位、また売主グ
            ループ別の全国マンション供給戸数ランキングにおいてタカラレーベングループは5位となっています。
            ⅱ タカラレーベンにおける太陽光発電事業の実績

              タカラレーベンは、太陽光発電マンションのパイオニアとして、2013年よりメガソーラー事業にも参
             入しており、2022年7月末時点で、既に稼働させている太陽光発電設備等は36箇所で合計約170.5MW規
             模 (注1)、   開発中の太陽光発電設備等は2箇所で約32.2MW規模                        (注1)   のパネル出力になります。なお、
             タカラレーベンは、電気事業法等の一部を改正する法律(平成26年法律第72号)附則第8条第3項に基
             づき、2016年5月11日に電気事業法第2条第1項第14号に規定する発電事業                                   (注2)   の届出を行い、同日
             以降、同項第15号に規定する発電事業者                   (注3)   となり、かつ、同法により加入が義務付けられている広
             域機関の会員となっています。
             (注1)本投資法人の保有資産に係る太陽光発電設備のパネル出力が含まれています。なお、2022年7月末時点の実績につい
               ては、スポンサーから受領した資料により確認した情報です。また、過去にスポンサーが開発し本投資法人以外の第
               三者に対して売却又は譲渡した物件を含みません。以下、同じです。
             (注2)電気事業法第2条第1項第14号に規定する「発電事業」とは、自らが維持し、及び運用する発電用の電気工作物を用
               いて小売電気事業、一般送配電事業又は特定送配電事業の用に供するための電気を発電する事業であって、その事業
               の用に供する発電用の電気工作物が経済産業省令で定める一定の規模を超えるものをいいます。ここでいう「小売電
               気事業」、「一般送配電事業」及び「特定送配電事業」とは、それぞれ、電気事業法第2条第1項第2号、第8号及
               び第12号に定義される意味によります。
             (注3)電気事業法第2条第1項第15号に規定する「発電事業者」とは、電気事業法第2条第1項第14号に規定する発電事業
               を営むことについて、電気事業法及び経済産業省令で定める事項を経済産業大臣に届け出た者をいいます。
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           図:タカラレーベンの開発した太陽光発電所用地





             タカラレーベンが関東を中心に分譲マンション事業及び戸建分譲事業を展開しており、当該地域におけ
           るネットワークを有していることから、タカラレーベンの太陽光発電所用地は、東京電力パワーグリッド
           株式会社管内である関東地方において多く開発されています。新規接続申込に対して適用される出力抑制
           ルール   (注1)   は地域によって適用されるルールが異なりますが、東京電力パワーグリッド株式会社が管轄
           するエリアは、人口が多く接続可能量が大きいため、指定電気事業者                                (注2)   制度の導入後も同制度が存続
           していた2021年3月31日まで、同社は指定電気事業者                         (注2)   に指定されず、太陽光発電に係る新規接続申
           込に対して360時間ルール            (注1)   が適用されていました。したがって、本投資法人は、後記「ⅲ スポン
           サーサポートの活用」に記載のスポンサーサポートの活用によりスポンサーから資産を取得することがあ
           るところ、その場合、スポンサーのパイプラインは、当面、出力抑制の影響が比較的小さい案件の太陽光
           発電設備が中心になることが見込まれます。
             なお、本投資法人又は信託受託者は、賃借人であるタカラレーベン又はSPCとの保有資産に係る賃貸借
            契約において、無補償の出力抑制があった場合においても最低保証賃料を受け取れること                                         (注3)   とされて
            います。
           (注1)「適用される出力抑制ルール」は、接続電気事業者が再エネ特措法施行規則に定める回避措置を講じたとしてもなお、
               接続電気事業者における電気の供給量がその需要量を上回ることが見込まれる場合において接続契約上無補償で出力の
               抑制が求められ得る期間の上限に関して適用があるルールを記載しています。「30日ルール」とは、かかる期間の上限
               が年間30日である場合をいい、「360時間ルール」とは、かかる期間の上限が年間360時間である場合をいい、「指定
               ルール」又は「無制限・無補償ルール」とは、上記のような期間の上限なく無制限に無補償で出力の抑制が求められ得
               る場合をいいます。なお、指定ルールは、2021年3月31日までにおいて、下記(注2)記載の指定電気事業者がその接
               続申込量が接続可能量を超過した場合にのみ採用することができたものをいい、2021年4月1日をもって無制限・無補
               償ルールに移行しています(2021年4月1日施行の改正前の再エネ特措法施行規則第14条第1項第11号)。
           (注2)「指定電気事業者」とは、2021年4月1日施行の改正前の再エネ特措法施行規則第14条第1項第11号に定める指定電気
               事業者を意味し、同項第8号イの規定により特定契約電気事業者(同施行規則第14条第1項第1号に定める意味により
               ます。)が損害の補償をすることなく特定契約申込者(同施行規則第14条第1項第2号に定める意味によります。)に
               求めることができる種類の認定発電設備(認定に係る再生可能エネルギー発電設備をいい、経済産業大臣が指定する種
               類の再生可能エネルギー発電設備に限ります。)の出力の抑制の上限を超えて出力の抑制を行わなければ当該再生可能
               エネルギー発電設備により発電された電気を追加的に受け入れることができなくなることが見込まれる電気事業者とし
               て経済産業大臣が指定する電気事業者をいいます。以下同じです。
           (注3)出力抑制に関して無制限・無補償ルールが適用される「LS長崎諫早発電所」、「LS福島鏡石1発電所」、「LS福島鏡石
               2発電所」、「LS宮城松島発電所」及び「LS宮城大郷2発電所」(以下「無制限・無補償ルールが適用される資産」と
               いいます。)については、出力抑制が実施された場合、最低保証賃料が無補償出力抑制調整額(注4)だけ減額されま
               す。これに関するリスクについては、後記「3                   投資リスク (1)       リスク要因 ⑤       発電事業に係る権利・法制度に関
               するリスク (ハ)       出力抑制を求められるリスク」をご参照ください。以下同じです。
           (注4)「無補償出力抑制調整額」とは、NEDOがまとめた年間時別日射量データベース等を基礎としてテクニカルレポート(技
               術デュー・ディリジェンス業務報告書)の作成者その他の専門家によって算出されたいずれかの超過確率P(パーセン
               タイル)の発電量予測値に基づき算定された将来の月ごとの想定売電収入(以下「想定売電収入」といいます。)から
               当該月に行われた出力抑制により実績売電収入が減少した金額をいいます。詳細については、後記「5                                        運用状況 ③
               その他投資資産の主要なもの (カ)               保有資産の個別の概要」のうち、各無制限・無補償ルールが適用される資産の
               「賃貸借の概要」をご参照ください。以下同じです。
            ⅲ スポンサーサポートの活用

              タカラレーベンは、これまでの太陽光発電設備の開発及び太陽光発電事業の運営を通して、高い事業
             運営ノウハウを有しています。本投資法人及び本資産運用会社は、以下の内容を有するスポンサーサ
             ポート契約及び商標の使用等に関する覚書(タカラレーベンが本投資法人及び本資産運用会社との間
             で、本投資法人に対するサポート等に関し、2015年12月15日付で締結した商標の使用等に関する覚書
             (その後の変更を含みます。)をいいます。以下同じです。)をタカラレーベンとの間で締結していま
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             す。これらにより、外部成長及び内部成長に関連するスポンサーからの様々なサポートやスポンサーの
             ブランド力を活用することが可能となり、今後の本投資法人の成長に寄与するものと本投資法人は考え
             て います。
            <スポンサーサポート契約の内容(外部成長戦略関連)>

           (a) タカラレーベングループ保有物件情報の優先的提供及び優先的売買交渉権の付与
              タカラレーベングループが保有している再生可能エネルギー発電設備・不動産関連資産(本投資法人
             及び本資産運用会社の投資方針に合致する資産に限ります。以下「適格再生可能エネルギー発電設備・
             不動産等」といいます。)を売却しようとする場合には、本投資法人及び本資産運用会社に対し、第三
             者に先立ち当該適格再生可能エネルギー発電設備・不動産等に関する情報を優先的に提供し、優先的売
             買交渉権を付与するものとします。
              前記に従い適格再生可能エネルギー発電設備・不動産等に関する情報の提供を受けた日(同日を含み
             ます。)から60銀行営業日(以下「優先検討期間」といいます。)以内に、本投資法人及び本資産運用
             会社は、当該適格再生可能エネルギー発電設備・不動産等の取得の意向の有無を優先的売買交渉権を付
             与した者(以下「優先交渉権付与者」といいます。)に回答するものとします。なお、優先交渉権付与
             者と本投資法人又は本資産運用会社とが別途合意した場合、検討期間は、当該合意した期間延長されま
             す。
              優先交渉権付与者は、優先検討期間内に本投資法人又は本資産運用会社から当該適格再生可能エネル
             ギー発電設備・不動産等の取得の意向がある旨を回答された場合、本投資法人又は本資産運用会社と当
             該適格再生可能エネルギー発電設備・不動産等の売却の条件について誠実に協議し、合意に達した場
             合、優先交渉権付与者は、本投資法人に対し、当該適格再生可能エネルギー発電設備・不動産等を売却
             します。
              本投資法人及び本資産運用会社が、優先交渉権付与者に対し、(i)優先検討期間内に取得の意向があ
             る旨を回答しなかった場合、(ii)取得の意向がない旨を回答した場合又は(iii)取得の意向がある旨を
             回答したものの当該回答を優先交渉権付与者が受領した日(同日を含みます。)から60銀行営業日又は
             優先交渉権付与者と本投資法人若しくは本資産運用会社とが別途合意して定める期間内に売却の条件に
             ついて合意に達しなかった場合、優先的売買交渉権は消滅します。
              なお、前記物件情報の優先的提供及び優先的売買交渉権の付与は、(i)タカラレーベングループが行
             政機関の要請に基づいて適格再生可能エネルギー発電設備・不動産等を売却する場合及び(ii)タカラ
             レーベングループがスポンサーサポート契約締結前に締結済みの第三者との契約に基づき、当該第三者
             に対して優先的売買交渉権を付与することを要する場合には適用されません。
           (b) 第三者保有物件情報の提供

              スポンサーは、第三者が所有、開発又は運営する適格再生可能エネルギー発電設備・不動産等につい
             て、当該適格再生可能エネルギー発電設備・不動産等の所有者が売却を検討していることを知った場合
             には、当該適格再生可能エネルギー発電設備・不動産等の所有者の意向等で情報を提供することができ
             ない場合を除き、本投資法人及び本資産運用会社に対し、遅くとも第三者に情報を提供すると同時に当
             該適格再生可能エネルギー発電設備・不動産等に関する情報を提供します。ただし、スポンサーがスポ
             ンサーサポート契約締結前に締結済みの第三者との契約に基づき、当該第三者に対して優先的に情報提
             供することを要する場合(優先的売買交渉権を付与することを要する場合を含みます。)はこの限りで
             はありません。
           (c) 資産取得業務等の支援

              スポンサーは、本投資法人がタカラレーベングループ以外の第三者から適格再生可能エネルギー発電
             設備・不動産等を取得しようとする場合において本資産運用会社から要請されたときは、タカラレーベ
             ングループが保有する人的及び物的資源、インフラ産業や再生可能エネルギー分野における知識、経験
             及び再生ノウハウ並びに国内外のネットワークその他の資源を利用して、本投資法人の資産取得業務等
             を効率的に行うことを目的として、本投資法人及び本資産運用会社のために、本投資法人及び本資産運
             用会社の要請に応じ、当該適格再生可能エネルギー発電設備・不動産等に関する情報収集及び提供、当
             該適格再生可能エネルギー発電設備・不動産等における運営計画及び広報戦略等の立案及び検討、当該
             適格再生可能エネルギー発電設備・不動産等の改善計画の立案及び検討その他の支援業務を行い、本資
             産運用会社による当該適格再生可能エネルギー発電設備・不動産等の取得業務等を支援するものとしま
             す。
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           (d) ウェアハウジング機能の提供
              本投資法人及び本資産運用会社は、将来における本投資法人による適格再生可能エネルギー発電設
             備・不動産等の取得を目的として、取得予定時期並びに取得予定価格又は取得価格の決定方法等を提示
             した上で、第三者が保有又は運用している適格再生可能エネルギー発電設備・不動産等の取得及び一時
             的な保有(ウェアハウジング)をスポンサーに依頼することができ、スポンサーは、かかる依頼を誠実
             に検討し、当該依頼を受けた日(同日を含みます。)から15銀行営業日以内に、受諾の可否を本投資法
             人及び本資産運用会社に対し回答します。
           (e) 資産の共有に関する協議

              本投資法人及び本資産運用会社は、スポンサーに対して、本投資法人との間で適格再生可能エネル
             ギー発電設備・不動産等を共有(準共有を含みます。)することを申し入れることができ、スポンサー
             は、かかる申入れについて真摯に検討するものとします。
            <スポンサーサポート契約の内容(内部成長戦略関連)>

           (a) 賃貸借契約の締結協議
              本投資法人及び本資産運用会社は、スポンサーが本資産運用会社の定めるオペレーターの選定基準
             (以下「オペレーター選定基準」といいます。同基準の詳細については、後記「(ト)                                       資産管理方針 
             a.  オペレーターの選定基本方針」及び同「b.                    オペレーターの選定基準」をご参照ください。)を満た
             すことを条件に、賃借人兼オペレーターとして賃貸借契約を締結することをスポンサーに申し入れるこ
             とができ、スポンサーは、かかる申入れについて真摯に検討するものとします。
           (b) オペレーターの選定等支援

              スポンサーは、本投資法人の運用資産の運営に係るオペレーターの選定、期中管理、交代等の業務に
             ついて支援するものとします(適切なオペレーターの探索及び確保、前記(a)の申入れに基づきスポン
             サー自身がオペレーターとなること等を含みますがこれらに限られません。)。
           (c) O&M業者の選定等支援

              スポンサーは、O&M業者の選定、期中管理、交代等の業務について支援するものとします(適切なO&M
             業者の探索及び確保、スポンサー自身によるO&M業務の一部又は全部の遂行等を含みますがこれらに限
             られません。)。
           (d) 売却資産に関する情報の提供

              スポンサーは、本投資法人及び本資産運用会社から保有資産の売却を予定している旨の通知を受けた
             場合には、当該売却予定の資産を購入する意欲があると合理的に見込まれる購入希望者の情報(スポン
             サー自身が購入を希望する場合はその旨の情報を含みます。)を、本投資法人及び本資産運用会社に対
             し、第三者に先立ち優先的に提供するものとします。
           (e) 固定価格買取期間終了後の電力売却支援

              スポンサーは、本投資法人及び本資産運用会社から依頼された場合、本投資法人が保有する再生可能
             エネルギー発電設備における固定価格買取期間が終了した後、当該設備に係る売電事業者(当該設備の
             賃借人を含みます。)が、当該設備において発電する再生可能エネルギー電気の売却手段を早期に確保
             (当該再生可能エネルギー電気の新たな買取先となる電気事業者の確保による場合を含みますがこれに
             限られません。)できるよう支援するものとします。
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           (f) 融資に関する情報提供等
              スポンサーは、本投資法人及び本資産運用会社から依頼された場合、本投資法人の融資による資金調
             達に関する情報提供及びアドバイスの提供を行うものとします。
           (g) 境界紛争に係る対応支援

              スポンサーは、本投資法人が保有する土地の境界に関して隣地所有者その他の者との間で紛争又はそ
             の可能性が生じた場合において、本投資法人及び本資産運用会社から依頼された場合、当該紛争の相手
             方との協議、交渉その他の対応について支援するものとします。
              また、本投資法人がタカラレーベングループから土地を購入又は賃借する場合(借地権等の承継を行
             う場合を含みます。以下、本(g)において同じです。)であって、本投資法人による購入又は賃借前の
             調査の結果、境界に関する紛争が生じる合理的可能性があると認められその他これに準ずる事由がある
             と本投資法人又は本資産運用会社が判断し、スポンサーに要請したときは、スポンサーは、当該土地等
             の譲渡人又は賃貸人等となるタカラレーベングループに属する者が、本投資法人との間で締結する土地
             等の売買契約又は賃貸借契約において、①自ら又は地主をして境界について隣地所有者との間で交渉を
             行い、境界確認書の締結等本投資法人が合理的に要請する措置を講じるよう最大限努力するとともに、
             ②これらの事由に起因して本投資法人が損害等を被り又は何らかの負担をする場合には、本投資法人に
             対し、かかる損害等を賠償する旨を約するよう、必要な措置を講じるものとします。
           (h) 土壌汚染に係る対応支援

              スポンサーは、土壌汚染対策法(平成14年法律第53号。その後の改正を含みます。)(以下「土壌汚
             染対策法」といいます。)その他の環境関連法令等に基づき本投資法人に対しその保有する土地につき
             土壌、地下水等の汚染に係る調査義務、除去義務、損害賠償義務等が課され、又は課されるおそれが生
             じた場合において、本投資法人及び本資産運用会社から依頼された場合、当該義務の履行その他の対応
             について支援するものとします。
              また、本投資法人がタカラレーベングループから土地を購入又は賃借する場合(借地権等の承継を行
             う場合を含みます。以下、本(h)において同じです。)であって、本投資法人による購入又は賃借前の
             調査の結果、土壌、地下水等の汚染に関する問題が生じる合理的可能性があると認められその他これに
             準ずる事由があると本投資法人又は本資産運用会社が判断し、スポンサーに要請したときは、スポン
             サーは、当該土地等の譲渡人又は賃貸人等となるタカラレーベングループに属する者が、本投資法人と
             の間で締結する土地等の売買契約又は賃貸借契約において、①当該問題を解決するために本投資法人が
             合理的に要請する措置を講じるよう最大限努力するとともに、②これらの事由に起因して本投資法人が
             損害等を被り又は何らかの負担をする場合には、本投資法人に対し、かかる損害等を賠償する旨を約す
             るよう、必要な措置を講じるものとします。
           (i) その他の支援(人的サポート・ノウハウの提供等)

              スポンサーは、本投資法人及び本資産運用会社から依頼された場合、本資産運用会社に対し、適用法
             令に反しない範囲で、(i)適格再生可能エネルギー発電設備・不動産等の取得及び運用(本投資法人の
             賃貸先又は業務委託先の管理(選定、期中管理、交代等)を含みます。)に関する助言・補助、(ii)人
             材の派遣を含め必要とされる人材確保への協力、並びに(iii)本資産運用会社の役職員に対する研修の
             提供その他の必要な支援を行うものとします。
            <スポンサーサポート契約の内容(本投資法人の投資口の保有)>

             スポンサーは、本投資法人が新たに投資口を発行する場合には、当該投資口の一部を取得することにつ
            いて真摯に検討し、本投資法人の投資口を取得した場合、特段の事情がない限り、本投資法人の投資口の
            保有を継続するものとします。
            <商標の使用等に関する覚書の内容>
             商標(タカラレーベンブランド)の使用
             本投資法人及び本資産運用会社は、スポンサーとの間で、商標の使用等に関する覚書を締結し、本投資
            法人及び本資産運用会社が事業を推進するに当たり、本投資法人が保有する物件が「タカラレーベン」及
            び「レーベンソーラー」の名称並びにそのロゴマークについてスポンサーが保有する商標を無償で、非独
            占的に使用することの許諾を受けています。
             本投資法人は、商標(タカラレーベンブランド)の使用により、スポンサーのブランド力を活用するこ
            とが可能となり、今後の本投資法人の成長に寄与するものと考えています。
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          b. 本投資法人の運用戦略
            i 収入の安定化
           (a) 組入資産について
             (i)本投資法人は、前記「②再生可能エネルギー発電設備を取り巻く環境」で説明のとおり、太陽光発
              電設備は、発電コストや日照状況による短時間での出力変動、発電効率等について課題はあるもの
              の、メンテナンスが比較的容易かつ燃料調達の必要がないため、安定的な発電が期待できる発電施
              設であり、また、固定価格買取制度により長期の買取価格が保証されていることから、安定した
              キャッシュ・フローを生み出す施設であると考えています。
             (ii)本投資法人への組入資産については、以下の基準を原則として、収入の安定化を実現します。

              I   取得資産は原則として稼働済みの太陽光発電設備等であること
              II 各発電設備に対し、火災保険、利益保険及び賠償責任保険を付すこと
              III  O&M業務の外部委託により、適切なメンテナンスを実施すること
           (b) 賃料形態について

              本投資法人は、再生可能エネルギー発電設備等の賃貸借契約において、賃料は、原則として、一定の
             発電量予測値に基づく最低保証賃料と実績連動賃料を組み合わせた形態にし、かつ、その大部分が最低
             保証賃料となるように設定することにより、賃料収入の安定化を図ります。
              具体的には、最低保証賃料は、原則として、想定売電収入の100%(同額)とします。超過確率P
             (パーセンタイル)とは20年間の発電量の分布から得られる、ある発電量を上回ることとなる確率であ
             り、例えば、「超過確率P(パーセンタイル)50の発電量が『X』MWhである」とは、「50%の確率で発
             電量が『X』MWhを上回ると想定される」ことを意味します。また、「超過確率P(パーセンタイル)75
             の発電量が『Y』MWhである」とは、「75%の確率で発電量が『Y』MWhを上回ると想定される」ことを意
             味します。したがって、最低保証賃料の計算においては、その前提とされる発電量予測値の算定に用い
             られる超過確率P(パーセンタイル)の数値が低いほど、高額の最低保証賃料を収受することが可能と
             なります。本投資法人は、最低保証賃料が設定されていることで本投資法人の収入の安定化に寄与する
             ものと考えています。なお、最低保証賃料は、無補償の出力抑制や天候不順等の外部要因により実際の
             発電量が当該予測値を下回った場合でも賃借人より収受できる賃料として設定されています。
              そして、実績連動賃料は、原則として、賃借人から報告される実際の発電量に基づく月ごとの売電金
             額を基準とします。
              なお、本投資法人は、上場に際しては、原則として、超過確率P(パーセンタイル)50の発電量予測
             値を基準として算定された将来の想定売電金額の100%(同額)を最低保証賃料とし、賃借人から報告
             される実際の発電量に基づく売電金額が当該最低保証賃料額の110%相当額よりも大きい場合に当該差
             額部分の50%を実績連動賃料とする方針を採用し、それに基づき上場時取得資産(上場後に取得した保
             有資産(以下「上場後保有資産」といいます。)以外の保有資産をいいます。以下同じです。)の賃料
             形態を定めました。
              しかし、資産の大部分が償却資産であり減価償却費の割合が高いインフラファンドにおいては新規の
             物件を継続的に取得することにより外部成長を継続することが重要であるところ、上場時のように最低
             保証賃料の算定の基礎となる発電量予測値を超過確率P(パーセンタイル)50に固定化することにより
             物件取得の可能性が限定され、外部成長の制約となり得ることが上場後の運用を行う中で課題として本
             資産運用会社により認識されるに至りました。その上で、最低保証賃料を算定する基礎となる発電量予
             測値の超過確率P(パーセンタイル)については、取得を検討する資産の特性やその時点における資本
             市場、太陽光発電所を巡る市況等、諸般の事情を考慮して適切と判断される数値を都度採用できるよう
             にする方が、売主との取得価格を含めた売買条件及び賃貸条件に係る柔軟な対応が可能となり、取得可
             能な再生可能エネルギー発電設備の選択肢が広がるため、本投資法人の外部成長の可能性を高めること
             ができ、最終的には、本投資法人、ひいては投資主の利益に資すると判断し、この点についての方針を
             2017年1月20日付で変更することにしました。なお、最低保証賃料の算定の基礎となる発電量予測値に
             ついてどの超過確率P(パーセンタイル)に係るものを採用するかは当該発電所の本投資法人にとって
             の収益力に影響を与えることになりますが、バリュエーションレポート及び本資産運用会社における評
             価に際してはこの点を考慮して適切な評価額及び取得価格を算定します。
              その上で、上場後保有資産(「LS千葉成田発電所」、「LS岩手洋野発電所」及び「LS宮城松島発電
             所」を除きます。)については、超過確率P(パーセンタイル)75の発電量予測値を基準として算定さ
             れた将来の想定売電金額の100%(同額)を最低保証賃料とし、賃借人から報告される実際の発電量に基
             づく売電金額が当該最低保証賃料額よりも大きい場合に当該差額部分の50%を実績連動賃料とすること
             としました。なお、「LS千葉成田発電所」、「LS岩手洋野発電所」及び「LS宮城松島発電所」について
             は、超過確率P(パーセンタイル)50の発電量予測値を基準として算定された将来の想定売電金額の
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             100%(同額)を最低保証賃料とし、賃借人から報告される実際の発電量に基づく売電金額が当該最低
             保証賃料額よりも大きい場合に当該差額部分の50%を実績連動賃料とすることとなっています。
              さらに、賃借人がSPCである場合は、上記以外の賃貸条件を採用することを妨げず、本投資法人の利
             益に資するよう合理的に決定するものとします。
         図:上場時取得資産、上場後保有資産の賃料形態





             (注1)賃借人がSPCである場合、最低保証賃料は、超過確率P(パーセンタイル)の発電量予測値を基準として算定さ

                れた想定売電金額の100%相当額からSPCに課される事業税相当額や住民税の均等割額が控除された後の金額とな
                り、実績連動賃料は、実際の発電量に基づく売電金額が上記想定売電金額の100%相当額よりも大きい場合に当
                該差額部分の50%の金額となります。なお、実際の売電収入が最低保証賃料額等、SPCの公租公課その他のSPCが
                支出すべき支払に対して十分でないときは、通常SPCに余剰の支払原資はなく、これらの支払が滞る可能性があ
                ります。SPC方式の運用資産については、タカラレーベンがSPCによる本投資法人に対する最低保証賃料額の支払債
                務を連帯保証するほか、SPCの公租公課や第三者に支払うべき費用に充てる資金が不足する場合にSPCに対し匿名組
                合出資その他の方法により必要資金の拠出を行う予定です。
             (注2)「LS静岡御前崎発電所」及び「LS三重四日市発電所」については、賃借人兼発電事業者であるタカラレーベンと株
                式会社UPDATER(以下「UPDATER」といいます。)間で特定卸供給に関する契約(以下「特定卸供給関連契約」とい
                います。)を締結し、「LS千葉山武東・西発電所」については、賃借人兼発電事業者であるレーベンソーラー千葉
                山武合同会社(以下「レーベンソーラー千葉山武」といいます。)と、また「LS千葉勝浦発電所」については、賃
                借人兼発電事業者である勝浦興津ソーラー合同会社(以下「勝浦興津ソーラー」といいます。)とUPDATERの間で特
                定卸供給関連契約を締結しており、賃料形態は、(A)最低保証賃料と(B)実績連動賃料の合計に、同契約に基づ
                きタカラレーベン、レーベンソーラー千葉山武及び勝浦興津ソーラーがUPDATERより受領する約定プレミアム料金等
                (注3)の50%を加えた合計となります。
             (注3)「約定プレミアム料金等」とは、当該発電所の発電設備を用いて発電され、一般送配電事業者である中部電力パワ
                -グリッド株式会社又は東京電力パワーグリッド株式会社を通じてUPDATERに特定卸供給され、UPDATERの需要家で
                ある消費者に販売された電力量に、約定プレミアム単価(円/kWh)を乗じた金額(1円未満の端数は切り捨て)
                (以下「約定プレミアム料金」といいます。)に約定プレミアム料金に対する消費税及び地方消費税相当額を加算
                した金額をいいます。ただし、令和2年改正後再エネ特措法第15条の3第2号で定める回避可能費用(回避可能費
                用とは、電気事業者が特定契約に基づき調達する再生可能エネルギー電気を使用した量に相当する量の電気を自ら
                発電し、又は調達するとしたならばその発電又は調達に要することとなる費用の額として経済産業省令で定める方
                法により算定した額であり、当該金額はFIT                 制度の下で電気事業者が費用負担調整機関から交付を受ける再生可能
                エネルギー電気の買取費用から控除されます。)(注4)の算定が変更されたときは、UPDATERは約定プレミアム単価
                を、「LS静岡御前崎発電所」及び「LS三重四日市発電所」についてはタカラレーベンと、「LS千葉山武東・西発電
                所」についてはレーベンソーラー千葉山武と、「LS千葉勝浦発電所」については勝浦興津ソーラーと、協議の上、
                変更できます。また、約定プレミアム料金等は、初年度(又は契約延長時)をもって廃止又は変更されることがあ
                ります。
             (注4)電気事業者がFIT制度の下で費用負担調整機関から再生可能エネルギー電気の買取り費用の交付を受ける仕組みにつ
                いては、「第一部       ファンド情報      第1  ファンドの状況      2 投資方針(1)     投資方針    ③ 太陽光発電事業の概要について
                (ロ)  固定価格買取制度の概要          a. 固定価格買取制度の基本的な仕組み」をご参照ください。
             (注5)太陽光発電設備について接続電気事業者(発電事業者と接続契約(注6)を締結する電気事業者をいいます。以下
                同じです。)から出力の抑制が求められ、出力抑制に係る出力抑制補償金が接続電気事業者から支払われる場
                合、売電金額の計算にあたっては当該補償金の額を加算します。詳細については、後記「3                                   投資リスク     (1)  リ
                スク要因    ⑤ 発電事業に係る権利・法制度に関するリスク                 (ハ)  出力抑制を求められるリスク」をご参照くだ
                さい。また、賃借人が被保険者として受領する利益保険の保険金の金額も、売電金額の計算にあたって加算され
                ます。ただし、利益保険は、特約がない限り、出力の抑制による収入の減少を保障の対象とするものではありま
                せん。
             (注6)接続契約の詳細については、前記「第一部                    ファンド情報      第1  ファンドの状況      2 投資方針    (1)  投資方針    ③ 太陽
                光発電事業の概要について           (ロ)  固定価格買取制度の概要          a. 固定価格買取制度の基本的な仕組み」をご参照くだ
                さい。以下同じです。
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           (c) 安定したキャッシュ・フローの確保
              本投資法人は、原則として、調達価格及び調達期間が確定し、かつ特定契約に基づく発電事業者によ
             る電気の供給及び電気事業者による電気の買取が既に開始された太陽光発電設備等を投資対象としま
             す。固定価格買取制度に基づく発電事業は安定したキャッシュ・フローが見込めることから、上記
             「(b)   賃料形態について」に記載のような最低保証賃料を設定することが可能となり、その結果、本投
             資法人においても安定したキャッシュ・フローの確保が見込めるものと考えられます。
         図:「キャッシュ・フロー」


            ⅱ オペレーターの選定方針

              本投資法人は、オペレーターの財務状況(安全性、収益性、規模)や太陽光発電設備の運営に係るノ
             ウハウ等を勘案の上、規約に定めるオペレーターの選定基本方針及びオペレーター選定基準に従い、中
             長期的な安定運用に資するオペレーターを選定します。
            ⅲ オペレーター報酬

              本投資法人は、オペレーターに対して再生可能エネルギー発電設備等の維持・管理等を委託すること
             ができるものとし、その場合その対価としてオペレーター報酬を支払うことができるものとします。な
             お、当該報酬額は、上場時取得資産に係る維持・管理等については無償とし、上場後に新たに取得する
             運用資産に係る維持・管理等については各運用資産について個別に締結される契約にて定めるものとし
             ます。
              本投資法人は、現在タカラレーベンが賃借人兼オペレーターの資産について、従前、賃借人であるタ
             カラレーベンに対しかかる業務の委託を行うこととはしておらず、あくまでも再生可能エネルギー発電
             設備を賃借する賃借人であるタカラレーベンがその設備を用いて発電事業を行う一環として当該設備の
             維持・管理等を自ら行うものとしていました。しかし、本投資法人からかかる業務の委託を行うことと
             し、当該業務の対価として適切な報酬を支払うこととする方が、対価が発生することにより、より高い
             水準の業務提供が期待できるとともに、賃借人であるタカラレーベンは当該業務遂行に当たって当該報
             酬額に見合う水準の善管注意義務を負うことになり、かかる義務の下で当該設備に対し適切な維持・管
             理等を行うことが期待できることから、賃借人であるタカラレーベンに対してかかる業務委託を行うこ
             ととしました。
             (注)上場後保有資産のオペレーター報酬については、後記「4                        手数料等及び税金 (3)           管理報酬等 ⑤      オペレーター報
              酬」をご参照ください。
            ⅳ オペレーターリスクの軽減

              原則として、オペレーターの業況悪化時に、本投資法人のみの裁量によりオペレーターとの契約を解
             除できるような仕組みとすること、また、契約終了時において、新たなオペレーターへの承継に協力す
             ることを義務化することにより、オペレーターの業況悪化時における新オペレーターへの交替を可能と
             し、オペレーターリスクの軽減を図ります。
             (注)なお、法律上かかる仕組みが有効と認められる保証はない点にご留意ください。詳細は、後記「3                                        投資リスク (1)
              リスク要因 ④      運用資産に関わる関係者に関するリスク (イ)                  オペレーターに関するリスク d.             財務状況の悪化、倒
              産等に関するリスク」をご参照ください。
          c. 成長戦略

            i     外部成長戦略
           (a) 本資産運用会社のネットワーク
              本投資法人の資産運用を受託する本資産運用会社は、タカラレーベングループの一員として、主に太
             陽光発電設備等に特化した資産運用を受託しています。本投資法人は、タカラレーベンが培った太陽光
             発電事業全般における運営ノウハウを享受するとともに、本資産運用会社独自のノウハウにより、本投
             資法人の中長期的な成長に寄与することができるものと考えています。また、本資産運用会社は、本投
             資法人の主な投資対象である太陽光発電設備等の取得機会の拡大・促進を図るため、タカラレーベング
             ループ以外の情報網の拡大を図り、資産情報を収集します。本投資法人は、かかる本資産運用会社が収
             集する資産情報を基に、タカラレーベングループ以外の第三者からも太陽光発電設備等を取得(稼働済
             みの太陽光発電設備等のセカンダリー取引による取得を含みます。)することを目指します。本投資法
             人はインフラファンド市場の開設後、同市場に上場した初の上場インフラファンドであり、上場を機に
             本資産運用会社には第三者から発電所の売却情報が持ち込まれるようになっています。本投資法人は、
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             タカラレーベングループの情報ネットワークに加えてかかる本資産運用会社独自の情報ネットワークを
             活用することで、継続的な外部成長を追求していきます。
           (b) スポンサーグループによるサポート

              本投資法人及び本資産運用会社は、前記「a.                      運営サポート体制(タカラレーベンのスポンサーサ
             ポート体制) ⅲ.         スポンサーサポートの活用」に記載のとおり、外部成長に関連するスポンサーから
             の様々なサポートを活用することが可能であり、今後の外部成長に寄与するものと考えています。スポ
             ンサーでは、2022年7月末時点で、36箇所で合計約170.5MW規模                              (注1)(注2)       のパネル出力を有する
             太陽光発電設備等を既に稼働させており、また、2箇所で約32.2MW規模                                 (注2)   のパネル出力を有する
             太陽光発電設備等を開発中です。本投資法人は、今後、スポンサーから付与された優先的売買交渉権を
             活用することにより、資産の拡大を図る方針です。また、スポンサーは、これまでの太陽光発電事業を
             通じて、太陽光発電事業を営む他の事業会社、ファンド運営会社、個人事業主などの第三者とのリレー
             ションやネットワークを有しており、かかるネットワークを通じて取得した第三者保有物件の売却情報
             についても、スポンサーサポート契約において、本投資法人が情報提供を受けることができるものとさ
             れており、今後の本投資法人の外部成長に資するものと本投資法人は考えています。
             (注1)本投資法人の保有資産に係る太陽光発電設備のパネル出力が含まれています。
             (注2)2022年7月末時点の実績については、スポンサーから受領した資料により確認した情報です。
            ⅱ    内部成長戦略

           (a) 適切な保守メンテナンス体制の維持
              本投資法人は、自ら又は賃借人をして、太陽光発電設備のO&M業務を技術的なノウハウを有する業者
             に委託し、運用資産に係る適切な設備の点検や修繕及び設備更新を図ることにより、中長期的な視点か
             ら資産価値の維持・向上を図り、中長期的な収益の安定を図ります。
              賃借人兼オペレーターであるタカラレーベンは太陽光発電事業における運営・企画・保守や施設管理
             を専門で行う事業部を有しており、当該事業部には電気設備工事の監督経験者が在籍しています。タカ
             ラレーベンは当該態勢のもと、太陽光発電設備等の監視・点検を行うとともに、O&M業者との連携をと
             り太陽光発電設備等の運営管理を行っています。
           (b) 資産価値の維持・向上に資する修繕計画

              本投資法人は、中長期的な運用資産の収益の維持向上を図ることを目的として、運用資産の状況及び
             特性等を考慮した個別資産ごとの修繕計画を、オペレーター及びO&M業者と協議の上策定し、必要な修
             繕及び資本的支出を行うものとします。修繕及び資本的支出は、原則としてポートフォリオ全体の減価
             償却費もあわせて勘案して本投資法人が判断するものとします。ただし、運用資産のパフォーマンスの
             維持及び向上に資するものと本投資法人が合理的に判断したものについては、早期に実施するものとし
             ます。
              なお、運営期間中に発生する再生可能エネルギー発電設備等の維持、管理、修繕等に要する費用(再
             生可能エネルギー発電設備等に賦課される公租公課、再生可能エネルギー発電設備等に係る資本的支
             出、再生可能エネルギー発電設備を構成する機器又は部品の交換に係る新たな機器又は部品の代金、
             O&M業者又はオペレーターに支払うべき委託料その他の費用、本投資法人が保険契約者又は被保険者と
             なる再生可能エネルギー発電設備に係る保険の保険料を含みます。)は再生可能エネルギー発電設備等
             の保有者たる賃貸人が負担することとし、それ以外の再生可能エネルギー発電設備等の日常的な維持、
             管理、修繕等に要する費用は原則として賃借人が負担することとします。
            ⅲ    その他

              運用資産等の総額に占めるインフラ資産等の比率に係る上場廃止基準等が適用されない特例インフラ
             ファンド(東京証券取引所の有価証券上場規程第1521条第1項)の制度を利用すること等により、運用
             資産に占める再生可能エネルギー発電設備及び公共施設等運営権以外の特定資産の割合を増加させ、
             2036年6月1日以降も引き続き導管性要件を充足できるような形態で運用を継続することも可能です
             が、本資産運用会社は、本書の日付現在、本投資法人についてそのような運用を行う予定はありませ
             ん。
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         (ハ) 投資主の利益とスポンサーの利益の一体化
            タカラレーベンは、投資主の利益とスポンサーであるタカラレーベンの利益の一体化を図ることを目的と
           して、本投資法人の投資口を保有する方針です。
            タカラレーベンは、本投資法人の投資主の利益と自社の利益を共通のものとする目的から、スポンサーサ
           ポート契約において、本投資口に関して、本投資法人が新たに投資口を発行する場合には、当該投資口の一
           部を取得することについて真摯に検討を行うこと、また、本投資口を保有する場合には、保有した投資口に
           ついて、特段の事情が無い限り、継続して保有することを約束しています。
            なお、タカラレーベンは、2022年8月25日時点において発行済投資口の総口数の6.59%(19,686口)
           (注)   を保有しています。
          (注)タカラレーベングループにおいては、タカラレーベンの他、レーベンコミュニティ株式会社が2022年8月25日時点において
             発行済投資口の総口数の0.56%(1,675口)を保有しています。なお、発行済投資口の総口数に対する所有投資口数の割合
             は、いずれも小数点第2位未満を切り捨てて記載しています。
         (ニ) ポートフォリオ構築方針

          a. ポートフォリオ構築方針の基本的考え方
            本投資法人は、再生可能エネルギー発電設備及び再生可能エネルギー発電設備等を信託する信託受益権等
           を主たる投資対象とします。再生可能エネルギー発電設備等のうち、太陽光発電設備等への投資割合は90%
           以上、それ以外の再生可能エネルギー発電設備等への投資割合は10%以下とします(比率は、いずれも取得
           価格ベースとします。以下、比率について同じです。)。
            太陽光発電設備等への投資に際しては、設備規模、日射量及び気候その他の気象条件、接続電気事業者の
           電線路との接続の容易性その他の立地条件、太陽電池モジュール(太陽光パネル)及びパワーコンディショ
           ナーその他の機器・資材の製造業者及び性能その他の技術的要件、当該発電設備の過去における発電実績
           (もしあれば)、再エネ特措法に基づく固定価格買取制度における調達価格及び残存する調達期間その他の
           固定価格買取制度の適用条件、並びに敷地等の取得・使用条件又は賃借等の条件を総合的に検討し、投資対
           象の選定を行います。
            太陽光発電設備等以外の再生可能エネルギー発電設備等への投資に際しても、太陽光発電設備等への投資
           に準じた検討を行います。
          b. 立地地域

            本投資法人が取得を検討する太陽光発電設備等は、原則として、日本国内に立地するものとします。な
           お、日本国内の地域別の投資割合は特に定めないものとします。
            海外に所在する太陽光発電設備等への投資は全体の10%以下とします。本投資法人は、国外にある太陽光
           発電設備等を取得する場合には、立地する国又は地域の特性及び情勢、発電事業に関する制度及び規制、電
           気の買取に関する法制度、オフテーカーの属性、信用力等及び電気の買取及び系統接続の条件その他の事情
           を総合的に考慮します。
          c. 固定価格買取制度の適用等

            本投資法人が取得を検討する日本国内の太陽光発電設備は、原則として、以下のすべての条件を満たす稼
           働中の太陽光発電設備とします。ただし、東京証券取引所の有価証券上場規程その他関連諸法令及び諸規則
           に従い認められる限度で、未稼働の太陽光発電設備等にも投資することができるものとします。
           (1)発電事業者が、当該太陽光発電設備に係る再生可能エネルギー発電事業計画について再エネ特措法に
              基づく認定を受けていること。
           (2)当該太陽光発電設備と接続電気事業者の電線路とが電気的に接続されていること。
           (3)発電事業者と買取電気事業者との間で特定契約が締結されており、当該契約に基づき、当該太陽光発
              電設備を用いて発電した電気の電気事業者に対する供給が既に開始されていること。
            本投資法人は、固定価格買取制度の適用を受ける太陽光発電設備に投資する際には、当該時点における物

           価水準等の経済環境を踏まえて、当該太陽光発電設備に適用される調達価格、残存する調達期間及び出力抑
           制のルールその他の固定価格買取制度の適用条件を考慮します。
            本投資法人は、太陽光発電設備に投資する際には、当該太陽光発電設備について締結されている特定契約
           及び接続契約の条件を考慮します。なお、特定契約に基づく電気の買取価格は、当該太陽光発電設備に適用
           ある調達価格と同額又は実質的にそれ以上の金額とします。
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          d. 発電出力
            本投資法人が取得を検討する太陽光発電設備の発電出力は、原則として500kW以上とします。ただし、発
           電出力が500kW未満である太陽光発電設備についても投資資産の収益性、オペレーター及び地域性等を勘案
           の上、厳選して取得を行うことができるものとします。
          e. 環境条件

            本投資法人は、太陽光発電設備に投資する際には、当該太陽光発電設備の設置場所、当該太陽光発電設備
           の設置場所又は近接する適当な箇所における日射量その他の気象条件、自然災害等リスク、当該太陽光発電
           設備に係る太陽電池の容量・効率等、パワーコンディショナーの容量・効率等、当該太陽電池モジュールの
           配置、角度等、日影等の周辺環境を踏まえて第三者によって算定された推定発電量を考慮するものとしま
           す。
            本投資法人は、立地地域の気象条件等(降雪量、降雨量、降灰量及び風量を含みます。)や設置場所の地
           形、地盤、その他自然災害等のリスク等を考慮し、それらに適合する設計及び仕様により設置されたと判断
           した太陽光発電設備の取得を検討します。
          f. 接続電気事業者との系統連系その他の立地条件

            本投資法人は、太陽光発電設備に投資する際には、当該太陽光発電設備と接続電気事業者の系統との接続
           地点までの距離、電源線及び鉄塔等の送電設備の設置状況及び当該設置場所に関する権利関係、その他の立
           地条件を考慮するものとします。
          g. 太陽電池モジュールの製造業者及び性能その他技術的要件

            本投資法人は、太陽光発電設備に投資する際には、当該太陽光発電設備に用いられている太陽電池モ
           ジュール、パワーコンディショナーその他の機器・資材について、製造業者が提供する保証の内容、製造業
           者の立地、能力及び信用力等について検証し、考慮します。
            本投資法人は、太陽光発電設備に用いられている太陽電池モジュール、パワーコンディショナーその他の
           機器・資材の性能その他の技術的要件につき、当該太陽光発電設備が立地する場所の気象条件、地理条件そ
           の他の立地条件を踏まえ、本投資法人が適正と考える一定の水準を満たすと判断したものの取得を検討しま
           す。
          h. 過去における発電実績

            本投資法人は、太陽光発電設備に投資する際には、当該太陽光発電設備における過去における発電実績が
           あれば、当該実績を考慮します。
          i. 太陽光発電設備の設置、保守、運用に必要な用地の確保

            太陽光発電設備の設置、保守、運用に必要な用地(太陽光発電設備の送電線の送電線敷設用地を除きま
           す。)は、原則として、所有権、賃借権若しくは転借権又は地上権によって確保することとし、原則とし
           て、登記により対抗要件を具備するものとします。また、賃借権若しくは転借権又は地上権は、原則とし
           て、その敷地等に係る太陽光発電設備の調達期間中存続する(契約の更新又は再締結を含みます。)ことが
           合理的に判断できるものであることを必要とするものとします。
            送電線敷設用地は、その属性及び使用目的に従い適切な使用権原又は使用のための許認可を確保すること
           とします。
          j. 事業用地の境界確定に関する方針

            i 境界確定を実施する場合(原則)
             本投資法人が太陽光発電設備を取得するにあたっては、本投資法人がその事業用地を取得するか否か
            にかかわらず、隣地との間の境界が確定していることを原則とし、境界が確定していない場合には境界
            確定を実施します。
           ⅱ 境界確定を実施しない場合(例外)
             他方、各隣地との境界が以下のいずれかに該当する場合その他境界未確定のリスクが限定的と判断す
            る場合には、例外的に、当該境界の確定を実施しないことができるものとします。
            ・当該境界について現況測量が実施されており、かつ、隣地所有者との間で境界に関する紛争が生じて
            いない場合。
            ・当該境界と太陽光発電設備との間に十分なバッファーがある場合(注)において、隣地所有者の属性、
            隣地所有者と当該敷地等の現所有者との関係及び当該敷地等に設置されている太陽光発電設備に対する
            隣地所有者の認識その他の状況を総合的に勘案し、隣地所有者との間で境界に関する紛争が生じる可能
            性が低いと判断できる場合。
            ・当該境界について境界確定を行うことが実務上難しい場合で、隣地の所有者又は管理者から境界に関
            する指摘がなされておらず、隣地所有者との間で境界に関する紛争が生じる可能性が低いと判断できる
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            場合。なお、再生可能エネルギー発電設備の取得にあたって、原則として、当該隣地の所有者に対し
            て、境界に関する問題を認識しているか否かの確認を行います。
            ・太陽光発電設備に係る売買契約において、境界未確定の部分においてフェンス、アレイその他の設備
            が隣地に越境していることが判明した場合、当該設備の移設その他越境の解消に要する費用を売主に負
            担させることが合意されており、境界未確定のリスクが発現した場合においても本投資法人が損害を被
            るおそれが限定的と判断できる場合。なお、売主に対して費用請求できる期間については、一定の制限
            (原則として、2年間を下限とします。)を設けることができるものとします。
            (注)「境界と太陽光発電設備との間に十分なバッファーがある場合」に該当するか否かは、本資産運用
               会社の社内規程に基づき、境界とフェンス、アレイその他の設備との距離並びに境界部分及びその
               周辺の地形その他の状況を総合的に勘案して判断します。かかる文脈における「境界」とは、公
               図、現地の状況、周辺の境界標等を勘案して境界が存在すると推測される箇所をいいます。
          k. 太陽光発電設備等以外の再生可能エネルギー発電設備等

            本投資法人は、太陽光発電設備等以外の再生可能エネルギー発電設備等に投資する際には、当該再生可能
           エネルギー発電設備の種類及び特徴を勘案の上、前記a.ないしj.を準用し、又は必要に応じ運用ガイドライ
           ンの変更を行って検討を行い、太陽光発電設備等への投資と同等の利益が得られるものとして本投資法人が
           適正と考える一定の水準を満たすと判断したものに投資するものとします。
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         (ホ) デュー・ディリジェンスの実施
            運用資産を取得するに際しては、下記にあげる調査項目に基づき、経済的調査、物理的調査及び法律的調
           査を十分実施し、当該運用資産の投資対象としての妥当性を検討します。なお、前記調査プロセスにおいて
           は、原則として、公正かつ調査能力・経験があると認めた第三者の専門家によるバリュエーションレポー
           ト、不動産鑑定評価書、テクニカルレポートを取得するほか、必要と判断する場合にはその他の第三者の専
           門家の報告書等を取得し、これらの内容についても考慮します。
              評価項目                        調査事項

     経済的調査        取得価格の         不動産鑑定     (注1)   及びバリュエーションレポート              (注2)   の適格性・妥当性の検証
             妥当性
                     本資産運用会社によるバリュエーションと不動産鑑定評価書及びバリュエーショ
                     ンレポートとの比較検証           (注3)
             オペレーター等         オペレーターの事業の内容、財務の状況、当該再生可能エネルギー発電設備の運
             事業調査         営に従事する人員の状況、再生可能エネルギー発電設備の運営の実績その他業務
                     遂行能力に関する事項(反社会的勢力に該当しないことの調査を含みます。)
                     オペレーターの発電事業に必要となる許認可等の取得状況、維持状況等
                     買取電気事業者との間の再生可能エネルギー発電設備に係る特定契約等の締結状
                     況、契約内容等
                     発電事業中断リスクに関する状況等
                     再生可能エネルギー発電設備等の賃貸借契約の妥当性の検証
             収益関係(市場         投資資産の収入及び支出についての調査
             調査)         今後の電力需給の見通し
                     賃貸借契約の条件
                     電力の買取価格の変動の可能性
                     国又は地方公共団体等からの補助金又は助成金等の見込み
                     修繕保守履歴及び将来予想される修繕保守費用の見通し
     物理的調査        投資資産の基本         売主開示資料の内容精査
             情報         テクニカルレポートによる資産基本情報の確認                     (注3)
                     本資産運用会社による現地調査
             発電設備・         テクニカルレポートによる発電設備の主要項目(主要構造、設計・製造業者・設
             仕様概要         備仕様等)の確認、立地条件への適合性
                     再生可能エネルギー発電事業計画の遵守状況、再生可能エネルギー発電事業計画
                     の再エネ特措法第9条第4項第1号から第3号までへの適合性の確認
                     本資産運用会社による現地調査
             耐震性能判断         地震PML(予想最大損失率)分析及び検証
                     専門家レポートによる耐震性及び地震リスクの確認
             重要書類の         不動産に関する引渡書類(境界確認書、確認申請書、確認申請図、検査済証、竣
             確認         工図、賃貸借契約書等)の確認
                     設備に関する引渡書類(パネル設置図、送電線設備ルート図、性能試験等に関す
                     る資料、運用状況に関する資料、系統連系に関する資料等)の確認
             将来の資本的支         テクニカルレポートによる将来の修繕費見込み
             出及び修繕費用         過去の修繕履歴による検証
                     製造業者からの保証及びアフターサービスの内容及び承継
             環境・土壌等         土壌汚染調査レポートによる環境調査等
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              評価項目                        調査事項
     法律的調査        違法性         専門家レポート(テクニカルレポートを含みます。)による関係法規(建築基準
                     法(昭和25年法律第201号。その後の改正を含みます。)、消防法(昭和23年法律
                     第186号。その後の改正を含みます。)、都市計画法(昭和43年法律第100号。そ
                     の後の改正を含みます。)(以下「都市計画法」といいます。)その他建築関連
                     法規及び自治体による指導要綱等、並びに再エネ特措法、電気事業法その他の電
                     気事業関連法規及び自治体による指導要綱等)の遵守状況等
                     法定点検資料に基づく、各種指摘事項に関する内容の精査
                     本資産運用会社による現地調査
             許認可等         開発許可、農地法(昭和27年法律第229号。その後の改正を含みます。)(以下
                     「農地法」といいます。)に基づく転用許可等
                     再エネ特措法に基づく認定の取得状況
             敷地等の権利関         本投資法人が敷地等に関する完全な所有権を取得できることの確認
             係         (準)共有、借地物件等、本投資法人が完全な所有権を有しない場合、それぞれ
                     以下の点の適切性を確認
                     ・(準)共有持分の場合
                     他の(準)共有者の属性及び保有する権利の内容、(準)共有者間協定書の有
                     無、(準)共有物分割請求権及び(準)共有物分割等に関する措置
                     ・借地権の場合
                     借地人の属性、地代の適正性、借地権に対する対抗要件の具備状況、借地権売却
                     時の承諾料の有無及び金額
                     ・送電線敷設用地の場合
                     使用権原又は許認可の有無及びその内容、対抗要件の具備状況の確認
             発電設備の権利         本投資法人が発電設備に関する完全な所有権を取得できることの確認
             関係
             権利の付着         不法占拠、抵当権、根抵当権、地役権、通行権、質権、根質権、留置権等第三者
                     による権利の付着の有無
             契約関係         設計、建設請負契約(以下「EPC契約」といいます。)、売買契約、保守管理契約
                     (O&M業者との契約(以下「O&M契約」といいます。)を含みます。)、保証書等
                     の発電設備等に関する契約内容の確認
                     特定契約、接続契約等の電力受給、系統連系に関する契約内容の確認
                     賃貸借契約の契約内容の確認
                     その他第三者との契約内容の有無及び内容の確認
             境界・越境物         境界確定の状況、実測面積の確認、越境物の有無とその状況
             調査
     (注1)「不動産鑑定」とは、不動産の鑑定評価に関する法律(昭和38年法律第152号。その後の改正を含みます。)(以下「不動産の鑑定評

         価に関する法律」といいます。)並びに国土交通省の定める不動産鑑定評価基準及び不動産鑑定評価基準運用上の留意事項に基づき、
         土地若しくは建物又はこれらに関する所有権以外の権利の経済価値を判定し、その結果を価額に表示することをいいます。
     (注2)「バリュエーションレポート」とは、投信法等の諸法令、投信協会の定める諸規則並びに本投資法人の規約に定める資産評価の方法及
         び基準に基づき、再生可能エネルギー発電設備の価格等の調査をし、その結果の報告を行う書類をいいます。
     (注3)デュー・ディリジェンスの結果を踏まえて取得価格を算定する際、バリュエーションレポート、不動産鑑定評価書及びテクニカルレ
         ポートの記載内容等を活用する方針ですが、例外的に活用しない場合には、採用した数値等の妥当性を検証するとともに、その根拠を
         記録保存します。
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         (へ) フォワード・コミットメントに関する方針
            本投資法人は、フォワード・コミットメント等の締結に際しては、過大なフォワード・コミットメント等
           が本投資法人の財務に与える影響の大きさを勘案し、フォワード・コミットメント等の実行に際しては、あ
           らかじめ慎重に検討し対応します。
            フォワード・コミットメント等を締結する際には、違約金の上限、物件の取得額の上限、契約締結から物
           件引渡しまでの期間の上限及び決済資金の調達方法等についてのルールを定めたフォワード・コミットメン
           ト等に係る規則を遵守するものとします。また、フォワード・コミットメント等を行った場合には、速やか
           に、その事実及び行ったフォワード・コミットメント等の概要を開示するものとします。その際には、設定
           理由、解約条件及び履行できない場合の本投資法人の財務に与える影響についても概要を開示するものとし
           ます。
         (ト) 資産管理方針

          a. オペレーターの選定基本方針
            本投資法人は、その資産の運営を円滑に行うための経営体制、財務基盤及び業務執行体制を有している者
           をオペレーターとして選定します。そのため、オペレーターの選定に際しては、以下のオペレーター選定基
           準に従い、オペレーターが運営をすることとなる種類の資産の運営に関する実績、運営の対象となる資産が
           立地する地域における運営体制、オペレーターが運営をすることとなる種類の資産の運営業務に係る社内体
           制、財務状況及び反社会的勢力非該当性を確認するものとします。また、オペレーターがオペレーター選定
           基準を満たさなくなったことを、オペレーターとの契約の解除事由とし、かかる場合において、本投資法人
           は、オペレーターの変更を検討します。
          b. オペレーターの選定基準

            本投資法人が運用する資産のオペレーターは、以下の基準を満たす者から選定するものとします。オペ
           レーターの運営状況等についての評価を定期的に行い、適正な業務遂行が維持できない場合には、契約の解
           除を行うこと又は契約の更新を行わないことを検討するものとします。
            また、オペレーターとの契約に、かかる検討の障害となるような条項を設けてはならないこととします。
           なお、タカラレーベンをオペレーターとして、同社に本投資法人の運用資産を賃貸する場合には、利益相反
           取引防止の観点から、利害関係人等取引規程に基づく所定の手続に従って行うものとします。
            i オペレーターが運営をすることとなる種類の資産の運営に関する実績

             オペレーターを選定するに際しては、原則として、当該選定対象者が運営する資産が再生可能エネル
            ギー発電設備である場合には、当該種類の資産の運営に関して以下の実績があることとします。
            (a)  当該種類の発電設備の運営に関する実績が2年以上あること。
            (b)  直近事業年度における、当該種類の発電設備の運営事業に係る売上高の合計が1億円以上であるこ
              と。
            (c)  過去2年間において当該種類の発電設備の運営に関する実績が5件以上あること。ただし、その出
              力が500kw以上で、かつ、商業運転段階において半年以上運営を継続したものに限ります。
            ⅱ  運営の対象となる資産が立地する地域における運営体制

             オペレーターを選定するに際しては、当該資産が立地する地域における適切な運営体制を有している
            こととします。本ⅱ.の基準の判定に際しては、以下の点を含む運営体制に関する状況を総合的に判断す
            るものとします。
            (a)  当該資産が立地する地域において発電設備についてモニタリングするための組織が構築されている
              こと(例えば、実際の発電状況等について一括モニタリングできるようなシステムが構築されている
              等)。
            (b)  各発電設備の保守管理等の業務(O&M業務)を、当該選定者から第三者に委託する場合、当該委託状
              況のモニタリングを第一次的に行うための組織が構築されていること(それにより、本投資法人も賃
              貸借契約等を通じて間接的にモニタリングを行うことができること。)。
            ⅲ  オペレーターが運営をすることとなる種類の資産の運営業務に係る社内体制

            (a)  当該種類の資産の運営業務に携わる人員が常時5名以上(そのうち1年以上の当該業務経験を有し
              ている者が3名以上)存在し、そのうち責任者の地位にある者は、2年以上の当該業務経験及び当該
              業務に係る十分な知識を有していること。
            (b)  コンプライアンス(法令遵守)に関する十分な社内体制を有していること(例えば、(i)オペレー
              ターが金融商品取引所に上場されている等により当該事項を確認できる公表資料(金融商品取引法又
              は東京証券取引所の規則に基づく開示書類を含みます。)が存在する場合であれば、当該公表資料を
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              精査し、(ii)オペレーターが金融商品取引所に上場されている場合であれば、定期的な内部監査を受
              けていることを確認し、かつ、(iii)あらかじめコンプライアンスに関する社内体制について質問
              (法  令等遵守態勢、内部通報制度、苦情等への対応、顧客情報等の保護、内部者取引の防止、反社会
              的勢力への対応、犯罪による収益の移転防止に関する法律(平成19年法律第22号。その後の改正を含
              みます。)への対応、リスク管理態勢、危機管理態勢、内部監査態勢等に関するもの)を行い、書面
              による回答を精査して確認します。)。
            ⅳ  財務状況

             財務状況に関し、原則として、以下の基準を満たすこととします。
            (a)  当該選定対象者の各年度の決算期における(i)(連結財務諸表を作成していない場合には、)単体の
              損益計算書に示される経常損益が2期連続して損失となっているものではなく、また、(ii)(連結財
              務諸表を作成している場合には、)単体及び連結の損益計算書に示される経常損益がいずれも2期連
              続して損失となっているものではないこと。
            (b)  当該選定対象者が過去3年間において債務超過ではないこと。
            (c)  その他、当該資産の運営を行うのに必要な財務状況を有することに合理的な疑いを生じさせる事項
              がないこと。
            ⅴ  反社会的勢力非該当性

             本資産運用会社が定める「反社会的勢力対応マニュアル」に定める反社会的勢力である以下の者でない
            こととします。
            (a)  暴力団
            (b)  暴力団員
            (c)  暴力団準構成員
            (d)  暴力団関係企業
            (e)  総会屋等、社会運動等標ぼうゴロ又は特殊知能暴力集団等
            (f)  その他前各号に準ずる者又は団体
            (g)  以下のいずれかに該当する行為を行った者又は団体
             (i) 暴力的な要求行為
             (ii)   法的な責任を超えた不当な要求行為
             (iii)取引に関して、脅迫的な言動をし、又は暴力を用いる行為
             (iv)   風説を流布し、偽計を用い又は威力を用いて本資産運用会社の信用を毀損し、又は本資産運用会
               社の業務を妨害する行為
             (v) その他前記(i)から(iv)までに準ずる行為
          c. オペレーターに対する再生可能エネルギー発電設備等の維持・管理等の委託

            本投資法人は、オペレーターに対して再生可能エネルギー発電設備等の維持・管理等を委託することがで
           きるものとし、その場合その対価としてオペレーター報酬を支払うことができるものとします。
          d. オペレーターによる運営のパフォーマンスのモニタリング

            賃借人に対し、発電設備の操業実績等のオペレーターの運営状況や、賃借人又はオペレーターの財務状況
           について賃貸借契約の中で一定の報告義務を課すことを基本方針とします。ただし、報告義務の内容につい
           ては、賃貸借契約における実績連動賃料部分の有無を合理的に考慮して資産ごとに異なるものとすることが
           できるものとします。
          e. 賃貸条件の決定方針

            本投資法人は、収入の安定化を図るため、再生可能エネルギー発電設備等の賃貸借契約において、賃料
           は、原則として、最低保証賃料と実績連動賃料を組み合わせた形態にし、かつ、その大部分が最低保証賃料
           となるように設定することにより、賃料収入の安定化を図ります。
            最低保証賃料は、原則として、NEDOがまとめた年間時別日射量データベース等を基礎としてテクニカルレ
           ポートの作成者その他の専門家によって算出されたいずれかの超過確率P(パーセンタイル)の発電量予測
           値に基づき算定された将来の月ごとの想定売電金額の100%(同額)とします。
            実績連動賃料は、原則として、賃借人から報告される実際の発電量に基づく月ごとの売電金額を基準とし
           ます  (注)   。
            ただし、賃借人がSPCである場合は、上記以外の賃貸条件を採用することを妨げず、本投資法人の利益に
           資するよう合理的に決定するものとします。
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            調達期間を勘案して、実務上可能な限り、賃貸借契約の契約期間を長期にし、かつ、賃借人の選択による
           同契約の解約を制限します。
            インフレーションが生じた場合、賃借人は、本投資法人の要請に従い、売電先の変更に向けた検討を行う
           ものとし、検討の結果、売電先が変更された場合は、賃貸人たる本投資法人との間で新たな売電先への販売
           価格を踏まえ、賃料について増額改定を協議する旨の規定を賃貸借契約に設けるよう努力します。
            太陽光発電設備等以外の再生可能エネルギー発電設備等に投資する際には、原則として、上記に準じた決
           定方針によるものとします。
           (注) 太陽光発電設備について接続電気事業者又は買取電気事業者から出力の抑制が求められ、出力抑制に係る出力抑制補償金が
             接続電気事業者又は買取電気事業者から支払われる場合、売電金額の計算にあたっては当該補償金の額を加算します。出力
             抑制の概要は、後記「3          投資リスク (1)       リスク要因 ⑤       発電事業に係る権利・法制度に関するリスク (ハ)                    出力抑
             制を求められるリスク」をご参照ください。また、賃借人が被保険者として受領する利益保険の保険金の金額も、売電金額
             の計算に当たって加算されます。
          f. 資産管理基本方針

            資産管理については原則として、再生可能エネルギー発電設備等の保有者たる賃貸人(本投資法人の場合
           を含みます。)若しくは賃借人(オペレーターを兼ねる場合を含みます。)のいずれか適切な者又はその両
           者からO&M業者に委託するものとします。このうち、再生可能エネルギー発電設備の保守管理等の業務につ
           いては、オペレーターとは別のO&M業者に委託します。委託者は、委託に際し、中長期にわたる安定した収
           益の確保と資産価値の維持及び向上を目指し、発電量、売電収入、適切な管理及び修繕の実施、管理コスト
           の適正化及び効率化並びに再委託先への再委託状況についてモニタリングします(本投資法人が必要と認め
           るときは、再委託先に対する直接のモニタリングを行います。)。本投資法人からO&M業者に委託する場
           合、本投資法人は、O&M業者の管理に関する業務をオペレーターに委託して行わせます。
            なお、賃借人がO&M業者に資産管理を委託する場合、委託状況のモニタリングは第一次的には委託者であ
           る賃借人が行いますが、本投資法人も賃借人との賃貸借契約等を通じて間接的に行うこととします。
          g. O&M業者の選定及びモニタリング

            O&M業者を選定するにあたっては、再生可能エネルギー発電設備の運営・管理の経験や能力、対象となる
           運用資産における実績、運用計画に沿った業務遂行の実現性、コスト水準、運用の継続性等を総合的に勘案
           し、本投資法人の総合的な収益向上に寄与すると認められる会社を選定するものとします。また、委託者が
           O&M業者のモニタリングを行うとともに、モニタリングにあたっては、O&M業者の事業環境・運営状況につき
           適時モニタリングするとともに、必要があれば、財務状況のモニタリングによるO&M業者のクレジット・リ
           スクの管理等を行うことで業務水準等についての評価を定期的に行い、適正な業務遂行レベルが維持できな
           い場合は、契約の解除を行うこと又は契約の更新を行わないことを検討するものとします。
          h. 修繕計画の基本方針

            中長期的な運用資産の収益の維持向上を図ることを目的として、運用資産の状況及び特性等を考慮した個
           別資産ごとの修繕計画を、オペレーター及びO&M業者と協議の上策定し、必要な修繕及び資本的支出を行う
           ものとします。修繕及び資本的支出は、原則としてポートフォリオ全体の減価償却費もあわせて勘案して本
           投資法人が判断するものとします。ただし、運用資産のパフォーマンスの維持及び向上に資するものと本投
           資法人が合理的に判断したものについては、早期に実施するものとします。
            なお、運営期間中に発生する再生可能エネルギー発電設備等の維持、管理、修繕等に要する費用(再生可
           能エネルギー発電設備等に賦課される公租公課、再生可能エネルギー発電設備等に係る資本的支出、再生可
           能エネルギー発電設備を構成する機器又は部品の交換に係る新たな機器又は部品の代金、O&M業者又はオペ
           レーターに支払うべき委託料その他の費用、本投資法人が保険契約者又は被保険者となる再生可能エネル
           ギー発電設備に係る保険の保険料を含みます。)は再生可能エネルギー発電設備等の保有者たる賃貸人が負
           担することとし、それ以外の再生可能エネルギー発電設備等の日常的な維持、管理、修繕等に要する費用は
           原則として賃借人が負担することとします。
          i. 付保方針

            火災又は事故等に起因する設備への損害、第三者からの損害賠償請求等のリスク、又は落雷若しくは風水
           災等偶然かつ突発的な事故により再生可能エネルギー発電設備等が損壊し、復旧するまでの間、発電(売
           電)が不可能になった場合の逸失利益に対処するため、必要な火災保険、損害賠償保険及び利益保険等を運
           用資産に付保するものとします。ただし、予想される個別設備等及びポートフォリオ全体に対する影響と保
           険の実効性を勘案して、付保しないこともあります。
          j. 買取期間満了後の再生可能エネルギー発電設備

            買取期間が満了し、固定価格買取制度の適用外となった再生可能エネルギー発電設備等については、(i)
           当該再生可能エネルギー発電設備により発電した電気を小売電気事業者等に対して直接若しくは卸電力取引
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           所を通じて売却するか、又は、(ii)当該再生可能エネルギー発電設備等を売却するものとします。かかる選
           択においては、当該満了時における売電市場、卸電力取引所、当該再生可能エネルギー発電設備のセカンダ
           リー  取引市場の動向及びそれらを踏まえた具体的な売却条件等を勘案するものとし、当該再生可能エネル
           ギー発電設備等を売却する場合は、下記「(チ)                      売却方針」についても考慮します。
          k. 賃借人の契約上の地位の移転

            将来の賃借人の変更に備えて、あらかじめ円滑な賃借人の地位の承継を行うための手続(例えば、再生可
           能エネルギー発電設備に係る再生可能エネルギー発電事業計画についての認定上の発電事業者たる地位並び
           に買取電気事業者及び接続電気事業者との間の契約上の地位の移転に関する地位譲渡予約並びに買取電気事
           業者若しくは接続電気事業者の承諾等)を講じることを検討します。
            賃借人の破たんその他の事由により賃貸借契約が終了し、又は終了するおそれが生じた場合、事前に上記
           の地位譲渡予約及びその承諾等が得られている場合には、賃借人の交代を早急に検討し、状況に応じて交代
           を行います。事前に地位譲渡予約及びその承諾等が得られていない場合には、早急に地位譲渡及びその承諾
           等に関する交渉を行います。
         (チ) 売却方針

            原則として短期的な資産の売却は行いませんが、ポートフォリオ全体の構成、ニーズの変化、個別資産の
           状況、収益性の見通し、周辺環境の変化、インフレーション等経済環境の変化に伴う収益力の変化、セカン
           ダリー市場の形成状況等を総合的に判断した結果、当該資産の売却がポートフォリオの収益の安定に資する
           ものと判断される場合には、適切な時期での売却を検討することがあります。
         (リ) 財務戦略

            中長期的な収益の維持及び向上並びに運用資産の規模と価値の成長を実現するために、安定的かつ健全な
           財務運営を構築することを基本方針とします。
          a. エクイティ戦略

            新投資口の発行は、有利子負債比率や投資資産の取得時期等を総合的に勘案し、投資口の希薄化に配慮し
           た上で実行します。
          b. デット戦略

            i    資金の借入れは、以下の方針に基づき適切に行います。
            (a)  金利変動リスクを軽減するため、長期・短期の借入期間、固定・変動の金利形態等のバランスを図り
              ます。ただし、日本相互証券株式会社の公表する新発10年国債利回りの各営業日の終値が60営業日連
              続で1.0%を超える金利環境となった場合においては、原則として、金利スワップ契約又は金利
              キャップ契約等を締結することにより変動金利の実質的固定化を図ります。
            (b)  リファイナンスリスクを軽減するため、返済期限や借入先の分散を図ります。
            (c)  借入先は、金融商品取引法第2条第3項第1号に規定する適格機関投資家(租税特別措置法第67条の
              15に規定する機関投資家に限ります。)に限ります。
            (d)  借入先の選定に当たっては、借入期間、金利、担保提供の要否、手数料等の諸条件につき複数の金融
              機関と交渉し、マーケット水準とも比べながら、その内容を総合的に考慮して効率的な資金調達を図
              ります。
            (e)  各種必要資金の機動的な調達を目的として、極度貸付枠設定契約やコミットメントライン契約等、事
              前の借入枠設定又は随時借入予約契約の締結を必要に応じて検討します。
            (f)  借入れに際しては、無担保・無保証を原則としますが、円滑な資金調達を目的として運用資産を担保
              として提供する場合があります。
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           ⅱ 投資法人債の発行は、長期かつ安定的な資金調達と調達先の分散を目的として適切に行います。
           ⅲ 当面のデット調達における借入期間、金利形態等については、年度運用計画において定めるものとし

             ます。
           iv 借入金及び投資法人債発行の限度額は、それぞれ1兆円とし、かつ、その合計額が1兆円を超えない

             ものとします。
           ⅴ 本投資法人は、デリバティブ取引に係る権利(投信法施行令第3条第2号に規定するものをいいま

             す。)への投資を、本投資法人に係る負債から生じる為替リスク、金利変動リスクその他のリスクを
             ヘッジすることを目的としたものに限って行うことがあります。
           ⅵ 有利子負債比率は、原則として60%を上限とします。ただし、資産の取得に伴い、一時的に60%を超

             えることがあります。なお、当面の間はポートフォリオ規模等を考慮して50%を目途に保守的に運用
             します。
         (ヌ) 利益を超えた金銭の分配(出資の払戻し)及び自己投資口の取得

            本投資法人の投資対象である太陽光発電設備等は、その多くが都市部以外の地域に所在し、土地の価格が
           相対的に安いため、資産全体に占める償却資産の割合が一般的な不動産投資法人(いわゆるJ-REIT)に比べ
           て相対的に高くなることが想定され、結果として多額の減価償却費を計上することが見込まれます。他方
           で、太陽光発電設備に対する資本的支出や修繕費は、その資産の特性から減価償却費に比べて少額となる傾
           向があります。
            このため、本投資法人は、長期修繕計画に基づき想定される各計算期間の資本的支出の額に鑑み、長期修
           繕計画に影響を及ぼさず、かつ、資金需要(投資対象資産の新規取得、保有資産の維持・向上に向けて必要
           となる資本的支出等、本投資法人の運転資金、債務の返済及び分配金の支払等)に対応するため、融資枠等
           の設定状況を勘案の上、本投資法人が妥当と考える現預金を留保した残額を、原則として全額、毎計算期間
           分配する方針とし、このうち、利益の額を超える額は、利益を超えた金銭の分配(出資の払戻し)として分
           配します。ただし、これらの分配は、本投資法人の財務状態に悪影響を及ぼさない範囲で、かつ、法令等
           (投信協会の定める規則を含みます。)に定める金額を限度とします。これらの分配を行うことにより投資
           主への還元を行います。
            本投資法人は、利益を超えた金銭の分配(出資の払戻し)額の目途を設けることはせずに本投資法人が妥
           当と考える現金を留保した上でその残額を全額投資主に対して分配することで、必要な金銭を留保しつつ、
           できる限り多くの金銭を投資主に分配することが可能となると考えています。本投資法人は、かかる留保さ
           れた金銭を効率的に活用して資産の取得及び運用を行うことで純利益に基づく分配金の増額を図り、上記の
           方針に基づく利益を超えた金銭の分配(出資の払戻し)と併せて投資主への分配金の向上を目指すことが、
           最終的には、本投資法人、ひいては投資主の利益に資するものと考えています。
            以上の考え方に従い、本投資法人は、利益超過分配を抑制するとともに、再投資を重視して純利益に基づ
           いた分配金の最大化を目指します。
            第13期(2022年5月期)については、上記の方針に従い、本投資法人は、本投資法人が妥当と考える現預
           金を留保した残額を全額分配し、このうち、利益の額を超える額は、利益を超えた金銭の分配(出資の払戻
           し)として分配します。
            こうした方針の下、減価償却費1,347,074千円、前払費用償却額206,309千円及び投資口交付費償却13,685
           千円の合計額1,567,069千円から借入金の返済による支出1,308,823千円及び本投資法人に留保すべき金額
           128,460千円を控除した残額129,785千円(うち、一時差異等調整引当額にかかる分配は9,845千円)を、利
           益を超えた金銭の分配とすることを決定しています。
            結果、当期の利益を超えた金銭の分配は減価償却費の約9.6%になっています。さらに、第14期(2022年
           11月期)以降の計算期間についても、上記の方針に基づき、本投資法人が妥当と考える現預金を留保した残
           額を、原則として全額、毎計算期間分配する方針とし、このうち利益の額を超える額は、利益を超えた金銭
           の分配(出資の払戻し)として分配します。ただし、経済環境、再生可能エネルギー発電事業に関する市場
           環境、本投資法人の財務状況等諸般の事情を総合的に考慮した上で、修繕や資本的支出への活用、借入金の
           返済、新規物件の取得資金への充当、自己投資口の取得などの他の選択肢についても検討の上、利益を超え
           た金銭の分配(出資の払戻し)を実施しない場合もあります。
            なお、利益を超えた金銭の分配(出資の払戻し)の実施は手元資金の減少を伴うため、突発的な事象等に
           より本投資法人の想定を超えて資本的支出等を行う必要が生じた場合に手元資金の不足が生じる可能性や、
           機動的な物件取得に当たり資金面での制約となる可能性があります。利益を超えた金銭の分配(出資の払戻
           し)を実施した場合、当該金額は出資総額又は出資剰余金から控除されます。
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            また、本投資法人は、投資主との合意により当該投資法人の投資口を有償で取得することができる旨を規
           約第5条第2項で定めており、当該規定に基づき、主として本投資法人の投資口が上場している東京証券取
           引所において、自己投資口を取得する可能性があります。自己投資口の取得は、経済的には利益を超えた金
           銭 の分配(出資の払戻し)と同一の効果を有し、会計上も自己投資口の取得を実施した場合、当該金額は出
           資総額等の控除項目として計上されます。
            本投資法人は、利益を超えた金銭の分配(出資の払戻し)に代えて又は利益を超えた金銭の分配(出資の
           払戻し)と同時に自己投資口の取得を行う場合がありますが、自己投資口の取得も利益を超えた金銭の分配
           (出資の払戻し)とみなして、上記の利益を超えた金銭の分配(出資の払戻し)に関する方針に従って、そ
           の実施の有無、金額等を決定するものとします。なお、第13期(2022年5月期)については、自己投資口の
           取得は実施していません。
          図:利益分配、利益超過分配及び金銭の留保を通じた再投資のイメージ図





         (注)上記はあくまでイメージであり、本投資法人の損益における賃貸収入や利益を超えた金銭の分配(出資の払戻し)又は自己投
            資口の取得の金額等の比率等を示すものではありません。実際には、毎計算期間の利益を超えた金銭の分配(出資の払戻し)
            又は自己投資口の取得の額は変動する可能性があります。また、経済環境、再生可能エネルギー発電事業に関する市場環境、
            本投資法人の財務状況等諸般の事情を総合的に考慮した上で、修繕や資本的支出への活用、借入金の返済、新規物件の取得資
            金への充当などの他の選択肢についても検討の上、利益を超えた金銭の分配(出資の払戻し)又は自己投資口の取得を実施し
            ない場合もあります。
         (ル) 情報開示方針

            本投資法人は、以下のとおり、透明性確保の観点から、法定開示に加えて、有用かつ適切と判断される投
           資情報を、情報の透明性及び分かりやすさに配慮し、正確かつ迅速に開示します。
          a. 本投資法人は、投信法及び金融商品取引法等の諸規則、東京証券取引所、投信協会等がそれぞれ要請する

            内容及び様式に従って、情報の透明性や分かりやすさに配慮し、投資主の投資判断に必要な情報を適時か
            つ適切に開示を行います。
          b. 法定開示事項以外にも投資主にとって有益かつ重要な情報についても、可能な限り適時かつ適切な開示を

            努めるものとします。
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      (2)【投資対象】
        ① 投資対象とする資産の種類
          本投資法人は、特定資産への投資を通じて、安定的なキャッシュ・フロー及び収益を維持するとともに、運用
         資産の規模拡大や収益の向上を実現することを目指し、主として不動産等資産のうち、後記(イ)に掲げる再生可
         能エネルギー発電設備・不動産等に該当するものに投資して運用を行います。また、本投資法人は、不動産等資
         産に該当しない再生可能エネルギー発電設備・不動産等及び再生可能エネルギー発電設備・不動産等を主たる投
         資対象とする後記(ロ)に掲げる再生可能エネルギー発電設備・不動産対応証券その他の資産にも投資することが
         できるものとします(規約第28条、第30条)。ただし、本投資法人は、主として再生可能エネルギー発電設備及
         びこれに付随する再生可能エネルギー発電設備・不動産関連資産に投資します(規約第29条第1項)。
         (イ) 再生可能エネルギー発電設備・不動産等
          a. 再生可能エネルギー発電設備
          b. 不動産
          c. 不動産の賃借権
          d. 地上権
          e. 再生可能エネルギー発電設備、不動産、不動産の賃借権又は地上権を信託する信託の受益権(再生可能エ
            ネルギー発電設備、不動産に付随する金銭と合わせて信託する包括信託を含みます。)
          f. 信託財産を再生可能エネルギー発電設備、不動産、不動産の賃借権又は地上権に対する投資として運用す
            ることを目的とする金銭の信託の受益権
          g. 当事者の一方が相手方の行う前記a.からf.までに掲げる資産の運用のために出資を行い、相手方がその出
            資された財産を主として当該資産に対する投資として運用し、当該運用から生じる利益の分配を行うこと
            を約する契約に係る出資の持分(以下「再生可能エネルギー発電設備・不動産等に関する匿名組合出資持
            分」といいます。)
          h. 信託財産を主として再生可能エネルギー発電設備・不動産等に関する匿名組合出資持分に対する投資とし
            て運用することを目的とする金銭の信託の受益権
          i. 外国の法令に基づく前記a.からd.までに掲げる資産及び外国の法令に準拠して組成された前記e.からh.ま
            でに掲げる資産
         (ロ) 再生可能エネルギー発電設備・不動産対応証券(裏付けとなる資産の2分の1を超える額を再生可能エネ

            ルギー発電設備・不動産等に投資することを目的とする次に掲げるものをいいます。)
          a. 優先出資証券(資産の流動化に関する法律(平成10年法律第105号。その後の改正を含みます。)(以下
            「資産流動化法」といいます。)第2条第9項に定めるものをいいます。)
          b. 受益証券(投信法第2条第7項に定めるものをいいます。)
          c. 投資証券(投信法第2条第15項に定めるものをいいます。)
          d. 特定目的信託の受益証券(資産流動化法第2条第15項に定めるものをいいます。)(前記(イ)e.、f.又は
            h.に掲げる資産に該当するものを除きます。)
         (ハ) 本投資法人は、前記(イ)及び(ロ)に掲げる特定資産のほか、次に掲げる特定資産に投資することができま

            す。
          a. 預金
          b. コール・ローン
          c. 金銭債権(ただし、前記a.及びb.に該当するものを除きます。)
          d. 国債証券(金融商品取引法第2条第1項第1号で定めるものをいいます。)
          e. 地方債証券(金融商品取引法第2条第1項第2号で定めるものをいいます。)
          f. 特別の法律により法人の発行する債券(金融商品取引法第2条第1項第3号に定めるものをいいます。)
          g. 資産流動化法第2条第9項に定める特定社債券
          h. 社債券
          i. 株券(実質的に再生可能エネルギー発電設備・不動産等若しくは再生可能エネルギー発電設備・不動産対
            応証券に投資することを目的とするもの又は再生可能エネルギー発電設備・不動産等若しくは再生可能エ
            ネルギー発電設備・不動産対応証券への投資に付随し若しくは関連して取得するものに限ります。)
          j. 公社債投資信託の受益証券(投信法第2条第4項に定める証券投資信託の受益証券のうち、前記d.、e.若
            しくはh.又は後記l.若しくはm.に掲げる資産等への投資として運用することを目的としたものをいいま
            す。)
          k. 投信法第2条第20項に定める投資法人債券
          l. コマーシャル・ペーパー
          m. 譲渡性預金証書
          n. 信託財産を前記a.からm.までに掲げる資産に対する投資として運用することを目的とした金銭の信託の受
            益権
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          o. デリバティブ取引に係る権利(投信法施行令第3条第2号に定めるものをいいます。)
         (ニ) 本投資法人は、前記(イ)、(ロ)及び(ハ)に定める特定資産のほか、再生可能エネルギー発電設備・不動産

            関連資産への投資に付随して(ただし、下記l.については、本投資法人が借入れを行うために必要な場
            合に)取得する次に掲げる権利に投資することができます。
          a. 商標法(昭和34年法律第127号。その後の改正を含みます。)に定める商標権又はその専用使用権若しく
            は通常使用権
          b. 温泉法(昭和23年法律第125号。その後の改正を含みます。)に定める温泉の源泉を利用する権利、観光
            施設財団抵当法(昭和43年法律第91号。その後の改正を含みます。)に定める温泉を利用する権利及び慣
            習法上の権利として認められる温泉権又は温泉利用権並びに当該温泉に関する設備等
          c. 地球温暖化対策の推進に関する法律に基づく算定割当量その他これに類似するもの、又は排出権(温室効
            果ガスに関する排出権を含みます。)
          d. 再生可能エネルギー発電設備・不動産等に付随する器具備品等の民法(明治29年法律第89号。その後の改
            正を含みます。)(以下「民法」といいます。)上の動産
          e. 著作権法(昭和45年法律第48号。その後の改正を含みます。)に定める著作権等
          f. 民法上の組合の出資持分(ただし、再生可能エネルギー発電設備、不動産、再生可能エネルギー発電設備
            若しくは不動産の賃借権若しくは不動産の地上権を出資することにより設立され、又はこれらの資産を保
            有することを目的に設立され、その賃貸、運営又は管理等を目的としたものに限ります。)
          g. 地役権
          h. 資産流動化法第2条第6項に定める特定出資
          i. 会社法に定める合同会社の社員たる地位
          j. 一般社団法人及び一般財団法人に関する法律(平成18年法律第48号。その後の改正を含みます。)に定め
            る一般社団法人の基金拠出者の地位(基金返還請求権を含みます。)
          k. 信託財産として前記a.からj.までに掲げる資産を信託する信託の受益権
          l. 信用金庫法(昭和26年法律第238号。その後の改正を含みます。)に定める出資
          m. 各種保険契約に係る権利
          n. その他、本投資法人の保有に係る再生可能エネルギー発電設備・不動産関連資産の運用に必要なものとし
            て、本投資法人の投資口を上場する金融商品取引所等が認めるもの
         (ホ) 金融商品取引法第2条第2項に定める有価証券表示権利について当該権利を表示する有価証券が発行され

            ていない場合においては、当該権利を当該有価証券とみなして、前記(イ)から(ニ)までを適用するものと
            します。
        ② 投資基準及び種類別、地域別による投資割合

          投資基準については、前記「(1)                 投資方針 ⑤       本投資法人の特徴 (ニ)            ポートフォリオ構築方針」をご参
         照ください。種類別、地域別等による投資割合については、前記「(1)                                 投資方針 ⑤       本投資法人の特徴 (ニ)
         ポートフォリオ構築方針 a.              ポートフォリオ構築方針の基本的考え方」及び同「b.                         立地地域」をご参照くださ
         い。
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      (3)【分配方針】
         本投資法人は、原則として以下の方針に基づき分配を行うものとします(規約第38条)。
        ① 利益の分配(規約第38条第1項)
        (イ) 投資主に分配する金銭の総額のうち、利益(本投資法人の貸借対照表上の純資産額から出資総額等の合計
           額を控除して算出した金額をいいます。以下同じです。)の金額は、投信法及び一般に公正妥当と認めら
           れる企業会計の慣行に従って計算されるものとします。
        (ロ) 分配金額は、原則として租税特別措置法第67条の15(以下「投資法人に係る課税の特例規定」といいま

           す。)に規定される配当可能利益の額(以下「配当可能利益の額」といいます。)の100分の90に相当する
           金額(法令改正等により当該金額の計算に変更があった場合には変更後の金額とします。以下本(3)にお
           いて同じです。)を超えるものとして、本投資法人が決定する金額とします。
           なお、本投資法人は、運用資産の維持又は価値向上に必要と認められる長期修繕積立金、支払準備金、分
           配準備積立金並びにこれらに類する積立金及び引当金等を積み立て、又は留保その他の処理を行うことが
           できます。
           利益の金額のうち、分配金に充当せず留保したものについては、本投資法人の資産運用の対象及び方針に
           基づき運用を行うものとします。
        ② 利益を超えた金銭の分配(規約第38条第2項)

          本投資法人は、利益の金額が配当可能利益の額の100分の90に相当する金額以下である場合又は本投資法人が
         適切と判断する場合、当該営業期間に係る利益の金額に、法令等(投信協会の定める規則を含みます。)に定め
         る金額を限度として、本投資法人が決定した額を加算した額を、利益の金額を超えて金銭で分配することができ
         ます。また、この場合において金銭の分配金額が投資法人に係る課税の特例規定における要件を満たさない場合
         には、当該要件を満たす目的をもって本投資法人が決定した金額をもって金銭の分配をすることができます。ま
         た、本投資法人は、本投資法人における課税負担の軽減を目的として役員会において適切と判断した場合、役員
         会が決定した金額により利益を超えて金銭の分配をすることができるものとします。
          なお、本投資法人は、投信協会の諸規則に定める金額を限度として、本投資法人が決定した金額を、原則とし
         て毎営業期間、利益を超えた金銭として分配する方針です。ただし、経済環境、再生可能エネルギー発電事業に
         関する市場環境、本投資法人の財務状況等を踏まえ、修繕や資本的支出への活用、借入金の返済、新規物件の取
         得資金への充当、自己投資口の取得などの他の選択肢についても検討の上、利益を超えた金銭の分配を実施しな
         い場合があります。
        ③ 分配金の分配方法(規約第38条第3項)

          分配は、金銭により分配するものとし、決算期における最終の投資主名簿に記載又は記録されている投資主又
         は登録投資口質権者を対象に、原則として決算期から3か月以内に、対応する投資口の口数に応じて分配しま
         す。
        ④ 分配金請求権の除斥期間(規約第38条第4項)

          本投資法人は、規約第38条に基づく金銭の分配が受領されずに、その支払開始の日から満3年を経過したとき
         は、その支払義務を免れるものとします。なお、未払分配金には利息は付さないものとします。
        ⑤ 投信協会の規則等(規約第38条第5項)

          本投資法人は、前記①から④までのほか、金銭の分配にあたっては、投信協会の定める規則等に従うものとし
         ます。
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      (4)【投資制限】
        ① 規約に基づく投資制限
          本投資法人の規約に基づく投資制限は、以下のとおりです。
         (イ) 投資制限(規約第31条)
          a. 有価証券及び金銭債権に係る制限
            前記「(2)       投資対象 ①       投資対象とする資産の種類 (ハ)」に掲げる有価証券及び金銭債権等は、積極
           的に投資を行うものではなく、安全性及び換金性又は前記「(2)                               投資対象 ①       投資対象とする資産の種
           類 (イ)」及び同「(ロ)」に掲げる特定資産との関連性を勘案した運用を図るものとします。
          b. デリバティブ取引に係る制限

            前記「(2)       投資対象 ①       投資対象とする資産の種類 (ハ)                o.」に掲げるデリバティブ取引に係る権利
           は、本投資法人に係る負債から生じる為替リスク、金利変動リスクその他のリスクをヘッジすることを目的
           とした運用に限るものとします。
         (ロ) 組入資産の貸付けの目的及び範囲(規約第32条)

          a. 本投資法人は、中長期的な安定収益の確保を目的として、運用資産に属するすべての再生可能エネルギー
            発電設備(本投資法人が取得する再生可能エネルギー発電設備以外の再生可能エネルギー発電設備・不動
            産関連資産の裏付けとなる再生可能エネルギー発電設備を含みます。)を賃貸します。
          b. 本投資法人は、運用資産に属するすべての不動産(本投資法人が取得する不動産以外の再生可能エネル

            ギー発電設備・不動産関連資産の裏付けとなる不動産を含みます。)について、中長期的な安定収益の確
            保を目的として、第三者との間で賃貸借契約を締結して賃貸を行うことを原則とします。
          c. 本投資法人は、前記a.及びb.の再生可能エネルギー発電設備の賃貸又は不動産の賃貸若しくは運営委託そ

            の他再生可能エネルギー発電設備・不動産等の投資又は運用に際して、敷金、保証金、預託金等その他こ
            れらに類する金銭を受入れ又は差入れることがあり、それらの金銭を受入れた場合には、本投資法人の資
            産運用の基本方針及び投資態度等の定めに基づき運用します。
          d. 本投資法人は、運用資産に属する再生可能エネルギー発電設備及び不動産(本投資法人が取得する再生可

            能エネルギー発電設備及び不動産以外の再生可能エネルギー発電設備・不動産関連資産の裏付けとなる再
            生可能エネルギー発電設備及び不動産を含みます。)以外の運用資産の貸付けを行うことがあります。
          e. 本投資法人は、資産運用の一環として、再生可能エネルギー発電設備及び不動産を賃借した上で、当該再

            生可能エネルギー発電設備及び不動産を転貸することがあります。
         (ハ) 借入金及び投資法人債発行の限度額等(規約第39条)

          a. 借入れの目的
            借入れ及び投資法人債(短期投資法人債を含みます。以下本(ハ)において同じです。)の発行により調達
           した金銭の使途は、資産の取得、費用の支払、修繕費若しくは分配金の支払、本投資法人の運営に要する資
           金又は債務の返済(敷金・保証金、預託金並びに借入金及び投資法人債の債務の返済を含みます。)等とし
           ます。
          b. 借入金及び投資法人債発行の限度額

            借入金及び投資法人債発行の限度額は、それぞれ1兆円とし、その合計額が1兆円を超えないものとしま
           す。
          c. 借入先

            本投資法人は、借入れを行う場合、金融商品取引法第2条第3項第1号に規定する適格機関投資家(租税
           特別措置法第67条の15第1項第1号ロ(2)に規定する機関投資家に限ります。)からの借入れに限るものと
           します。
          d. 担保の提供

            前記a.に基づき借入れ又は投資法人債の発行を行う場合、本投資法人は、運用資産を担保として提供する
           ことができます。
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        ② 法令に基づく投資制限
         (イ) 資産運用会社による運用制限
            登録投資法人は、資産運用会社にその資産の運用に係る業務の委託をしなければなりませんが、資産運用
           会社は、当該投資法人の資産の運用に係る業務に関して一定の行為を行うことが禁止されており、結果的
           に、本投資法人が一定の投資制限に服することになります。かかる禁止行為のうち、主なものは以下のとお
           りです。
          a. 自己取引等

            資産運用会社が自己又はその取締役若しくは執行役との間における取引を行うことを内容とした運用を行
           うこと(金融商品取引法第42条の2第1号)。ただし、投資者の保護に欠け、若しくは取引の公正を害し、
           又は金融商品取引業の信用を失墜させるおそれのないものとして金融商品取引業等に関する内閣府令(平成
           19年内閣府令第52号。その後の改正を含みます。)(以下「業府令」といいます。)第128条で定めるもの
           を除きます。
          b. 運用財産の相互間取引

            資産運用会社が運用財産相互間において取引を行うことを内容とした運用を行うこと(金融商品取引法第
           42条の2第2号)。ただし、投資者の保護に欠け、若しくは取引の公正を害し、又は金融商品取引業の信用
           を失墜させるおそれがないものとして業府令第129条で定めるものを除きます。
          c. 第三者の利益を図る取引

            資産運用会社が特定の金融商品、金融指標又はオプションに関し、取引に基づく価格、指標、数値又は対
           価の額の変動を利用して自己又は登録投資法人以外の第三者の利益を図る目的をもって、正当な根拠を有し
           ない取引を行うことを内容とした運用を行うこと(金融商品取引法第42条の2第3号)。
          d. 投資法人の利益を害する取引

            資産運用会社が通常の取引の条件と異なる条件で、かつ、当該条件での取引が登録投資法人の利益を害す
           ることとなる条件での取引を行うことを内容とした運用を行うこと(金融商品取引法第42条の2第4号)。
          e. 運用として行う取引に関する情報を利用した自己の計算における取引

            資産運用会社が運用として行う取引に関する情報を利用して、自己の計算において有価証券の売買その他
           の取引等を行うこと(金融商品取引法第42条の2第5号)。
          f. 損失補てん

            資産運用会社が運用財産の運用として行った取引により生じた登録投資法人の損失の全部若しくは一部を
           補てんし、又は運用財産の運用として行った取引により生じた登録投資法人の利益に追加するため、登録投
           資法人又は第三者に対し、財産上の利益を提供し、又は第三者に提供させること(事故による損失の全部又
           は一部を補てんする場合を除きます。)(金融商品取引法第42条の2第6号)。
          g. その他業府令で定める取引

            前記のほか、資産運用会社が行う行為のうち、投資者の保護に欠け、若しくは取引の公正を害し、又は金
           融商品取引業の信用を失墜させるものとして業府令で定める以下の行為(金融商品取引法第42条の2第7
           号、業府令第130条)。
           i. 資産運用会社が自己の監査役、役員に類する役職にある者又は使用人との間における取引を行うことを
             内容とした運用を行うこと(業府令第128条各号に掲げる行為を除きます。)(業府令第130条第1項第
             1号)。
           ii.  資産運用会社が自己又は第三者の利益を図るため、登録投資法人の利益を害することとなる取引を行う
             ことを内容とした運用を行うこと(同項第2号)。
           iii.第三者の利益を図るため、その行う投資運用業に関して運用の方針、運用財産の額又は市場の状況に照
             らして不必要な取引を行うことを内容とした運用を行うこと(同項第3号)。
           iv.  他人から不当な取引の制限その他の拘束を受けて運用財産の運用を行うこと(同項第4号)。
           v. 有価証券の売買その他の取引等について、不当に取引高を増加させ、又は作為的な値付けをすることを
             目的とした取引を行うことを内容とした運用を行うこと(同項第5号)。
           vi.  第三者の代理人となって当該第三者との間における取引を行うことを内容とした運用を行うこと(ただ
             し、資産運用会社があらかじめ個別の取引ごとにすべての権利者に当該取引の内容及び当該取引を行お
             うとする理由を説明し、当該権利者の同意を得て行うものを除きます。)(同項第6号)。
           vii.その他業府令に定められる内容の運用を行うこと。
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         (ロ) 資産の運用の範囲
            登録投資法人は、規約に定める資産運用の対象及び方針に従い、投信法所定の取引を行うことができます
           が、宅地の造成又は建物の建築を自ら行うことに係る取引、商品の生産、製造、加工等を自ら行うことに係
           る取引及び再生可能エネルギー発電設備の製造、設置等を自ら行うことに係る取引を行うことはできません
           (投信法第193条、投信法施行令第116条、投信法施行規則第220条の2)。
         (ハ) 同一株式の取得制限

            登録投資法人は、同一の法人の発行する株式につき、登録投資法人の保有する当該株式に係る議決権の総
           数が、当該株式に係る議決権の総数の100分の50を超えることとなる場合には、当該株式を取得することが
           できません(投信法第194条第1項、投信法施行規則第221条)。
            ただし、国外の特定資産について、当該特定資産が所在する国の法令の規定その他の制限により、投信法
           第193条第1項第3号ないし第5号に掲げる取引を行うことができない場合において、専らこれらの取引を
           行うことを目的とする法人の発行する株式を取得するときは、適用されません(投信法第194条第2項、投
           信法施行令第116条の2)。
         (ニ) 自己投資口の取得及び質受けの制限

            投資法人は、自らが発行した投資口を取得し、又は質権の目的として受けることができません。ただし、
           以下に掲げる場合において自らが発行した投資口を取得するときは、この限りではありません(投信法第80
           条第1項)。なお、本投資法人は下記a.に対応する規約の定めを有しています(規約第5条第2項)。
          a. その資産を主として一定の特定資産に対する投資として運用することを目的とする投資法人が、投資主と
            の合意により当該投資法人の投資口を有償で取得することができる旨を規約で定めた場合。
          b. 合併後消滅する投資法人から当該投資口を承継する場合。
          c. 投信法の規定により当該投資口の買取りをする場合。
          d. その他投信法施行規則で定める場合。
            投信法施行規則で定める場合は、以下に掲げる場合とします(投信法施行規則第129条)。
           ⅰ. 当該投資法人の投資口を無償で取得する場合。
           ⅱ. 当該投資法人が有する他の法人等の株式(持分その他これに準ずるものを含みます。ⅲ.において同じ
             です。)につき当該他の法人等が行う剰余金の配当又は残余財産の分配等により当該投資法人の投資
             口の交付を受ける場合。
           ⅲ. 当該投資法人が有する他の法人等の株式につき当該他の法人等が行う次に掲げる行為に際して当該株
             式と引換えに当該投資法人の投資口の交付を受ける場合。
           (a)    組織の変更
           (b)    合併
           (c)    株式交換(会社法以外の法令(外国の法令を含みます。)に基づく株式交換に相当する行為を含みま
             す。)
           ⅳ. その権利の実行に当たり目的を達成するために当該投資法人の投資口を取得することが必要、かつ、
             不可欠である場合(投信法第80条第1項第2号及び第3号並びに前記i.ないしⅲ.に掲げる場合を除き
             ます。)。
         (ホ) 子法人による親法人投資口の取得制限

            他の投資法人(子法人)の発行済投資口の総口数の過半数にあたる投資口を有する投資法人(親法人)の
           投資口(以下「親法人投資口」といいます。)については、以下に掲げる場合を除くほか、当該子法人は、
           取得することができません(投信法第81条第1項、第2項)。なお、他の投資法人の発行済投資口の過半数
           の投資口を、親法人及び子法人又は子法人が有するときは、当該他の投資法人はその親法人の子法人とみな
           されます(投信法第81条第4項)。
          a. 合併後消滅する投資法人から親法人投資口を承継する場合。
          b. その他投信法施行規則で定める場合。
            投信法施行規則で定める場合は、以下に掲げる場合とします(投信法施行規則第131条)。
           ⅰ. 他の法人等が行う株式交付(会社法以外の法令(外国の法令を含みます。)に基づく株式交付に相当
             する行為を含みます。)に際して親法人投資口の割当てを受ける場合。
           ⅱ. 親法人投資口を無償で取得する場合。
           ⅲ. その有する他の法人等の株式(持分その他これに準ずるものを含みます。ⅳ.において同じです。)に
             つき当該他の法人等が行う剰余金の配当又は残余財産の分配等により親法人投資口の交付を受ける場
             合。
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           ⅳ. その有する他の法人等の株式につき当該他の法人等が行う次に掲げる行為に際して当該株式と引換え
             に当該親法人投資口の交付を受ける場合。
           (a)    組織の変更
           (b)    合併
           (c)    株式交換(会社法以外の法令(外国の法令を含みます。)に基づく株式交換に相当する行為を含みま
             す。)
           (d)    株式移転(会社法以外の法令(外国の法令を含みます。)に基づく株式移転に相当する行為を含みま
             す。)
           ⅴ. その権利の実行に当たり目的を達成するために親法人投資口を取得することが必要、かつ、不可欠で
             ある場合(投信法第81条第2項第1号及び前記i.ないしⅳ.に掲げる場合を除きます。)。
        ③ その他の投資制限

         (イ) 有価証券の引受け及び信用取引
            本投資法人は、有価証券の引受け及び信用取引は行いません。
         (ロ) 集中投資及び他のファンドへの投資

            集中投資及び他のファンドへの投資について制限はありません。
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     3【投資リスク】
      (1) リスク要因
         以下には、本投資法人が発行する投資証券(以下「本投資証券」といいます。)への投資に関してリスク要因
        となる可能性があると考えられる主な事項を記載しています。その多くは太陽光発電設備等に関するリスクとし
        て記載していますが、当該事項の多くは、太陽光発電設備等以外の再生可能エネルギー発電設備等にもあてはま
        ります。ただし、以下は本投資証券への投資に関するすべてのリスクを網羅したものではなく、記載されたリス
        ク以外のリスクも存在します。本投資法人は、対応可能な限りにおいてこれらのリスクの発生の回避及び発生し
        た場合の対応に努める方針ですが、回避及び対応が結果的に十分である保証はありません。以下に記載するリス
        クが現実化した場合、本投資証券の市場価格は下落し、発行価格に比べて低くなることもあると予想され、その
        結果、投資主が損失を被る可能性があります。また、本投資法人の純資産額の減少、その他の財務状況の悪化に
        より、分配金の減少が生じる可能性があります。
         各投資家は、自らの責任において、本項及び本書中の本項以外の記載事項を慎重に検討した上で本投資証券に
        関する投資判断を行う必要があります。
         なお、以下の各項目には太陽光発電設備等に関するリスクとして記載されている項目が多くありますが、その
        多くは、将来本投資法人が太陽光発電設備等以外の再生可能エネルギー発電設備等を取得した場合、それらにつ
        いても同様に該当します。
         また、本書に記載の事項には、将来に関する事項が含まれますが、別段の記載のない限り、これらの事項は本
        書の日付現在における本投資法人及び本資産運用会社の判断によるものです。
         本項に記載されているリスク項目は、以下のとおりです。
        ① 本投資証券の商品性に関するリスク

         (イ) 本投資証券の市場価格の変動に関するリスク
         (ロ) 本投資証券の市場での取引に関するリスク
         (ハ) 金銭の分配、自己投資口の取得等に関するリスク
         (ニ) 収入及び支出の変動に関するリスク
         (ホ) 投資口の追加発行時の1口当たりの価値の希薄化に関するリスク
         (ヘ) 投資主の権利が必ずしも株主の権利と同一でないリスク
         (ト) 現時点の税制の下では、インフラファンドの投資法人については導管性を維持できる期間が20年に限定
            されるリスク
         (チ) 「グリーン」等の概念について定義又は明確な基準が存在しないことに関するリスク
         (リ) 本投資口が「グリーン」であることに対する投資家の認識の変化等に関するリスク
        ② 本投資法人の運用方針に関するリスク
         (イ) 固定価格買取制度の適用を受ける再生可能エネルギー発電設備等への投資に特化していることによるリ
            スク
         (ロ) 運用資産の立地の地域的な偏在に関するリスク
         (ハ) タカラレーベンから希望どおり運用資産の取得が行えないリスク
         (ニ) 太陽光発電設備等を取得又は処分できないリスク
         (ホ) 単一のオペレーターに依存していることによるリスク
         (へ) 少数の買取電気事業者に依存していることのリスク
         (ト) 新投資口の発行、借入れ及び投資法人債の発行による資金調達に関するリスク
         (チ) 敷金及び保証金に関するリスク
         (リ) 有利子負債比率に関するリスク
        ③ 本投資法人の仕組みに関するリスク
         (イ) タカラレーベングループへの依存、利益相反に関するリスク
         (ロ) 資産運用会社、資産保管会社及び一般事務受託者に関するリスク
         (ハ) 本投資法人の執行役員及び監督役員並びに本資産運用会社の人材に依存しているリスク
         (ニ) 本投資法人及び本資産運用会社の歴史が浅いことによるリスク
         (ホ) 本投資法人の投資方針等の変更に関するリスク
         (ヘ) 本投資法人の倒産又は登録抹消のリスク
        ④ 運用資産に関わる関係者に関するリスク
         (イ) オペレーターに関するリスク
         (ロ) 賃借人に関するリスク
         (ハ) O&M業者に関するリスク
         (ニ) メーカー又はEPC業者から保証その他のサポートが得られなくなるリスク
         (ホ) 買取電気事業者(売電先)に関するリスク
        ⑤ 発電事業に係る権利・法制度に関するリスク
         (イ) 売電契約の変更・終了のリスク
         (ロ) 接続契約等の終了のリスク
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         (ハ) 出力抑制を求められるリスク
         (ニ) 調達価格又は調達期間が変更されるリスク
         (ホ) インフレにより売電価格の価値が実質的に低下すること等によるリスク
         (ヘ) 固定価格買取制度の下での買取期間満了後の売電に関するリスク
         (ト) 再エネ特措法に基づく認定が取り消され又は失効するリスク
         (チ) 固定価格買取制度が変更又は廃止されるリスク
         (リ) 電気事業法上の発電事業者に対する規制等に関するリスク
         (ヌ) その他の法令の制定・変更に関するリスク
        ⑥ 発電事業に係る操業リスク
         (イ) 太陽光発電設備の発電量が想定より低下するリスク
         (ロ) 周囲の環境・日射量に関するリスク
         (ハ) 天候に関するリスク
         (ニ) 事故等に関するリスク
         (ホ) 送電設備その他第三者の資産に関するリスク
         (ヘ) 近隣住民との紛争が生じるリスク
        ⑦ 運用資産に関するリスク
         (イ) 太陽光発電設備の欠陥・瑕疵及び契約不適合に関するリスク
         (ロ) 事業用地等に関するリスク
         (ハ) 送電線敷設用地に関するリスク
         (ニ) 事業用地の瑕疵及び契約不適合や境界に関するリスク
         (ホ) 災害等による太陽光発電設備及び事業用地の毀損、滅失及び劣化のリスク
         (ヘ) 太陽光発電設備及び事業用地に係る所有者責任、修繕・維持・管理費用等に関するリスク
         (ト) 土地に係る行政法規・条例等に関するリスク
         (チ) 土地に関する法令の制定・変更に関するリスク
         (リ) 売主等の倒産等の影響を受けるリスク
         (ヌ) 共有資産に関するリスク
         (ル) 有害物質に関するリスク
         (ヲ) 事業用地の立地に由来するリスク
         (ワ) 切土及び盛土等の造成工事を行った土地に関するリスク
         (カ) フォワード・コミットメント等に係るリスク
         (ヨ) 開発資産に関するリスク
         (タ) 技術革新等により、本投資法人の保有する再生可能エネルギー発電設備の需要が低減するリスク
        ⑧ 信託受益権に関するリスク
         (イ) 受益権の流動性に関するリスク
         (ロ) 信託受託者の倒産手続等に関するリスク
         (ハ) 信託受託者の信託違反等に関するリスク
         (ニ) 信託受益権の準共有に関するリスク
        ⑨ 税制に関するリスク
         (イ) 導管性の維持に関する一般的なリスク
         (ロ) 過大な税負担の発生により支払配当要件が満たされないリスク
         (ハ) 借入れに係る導管性要件に関するリスク
         (ニ) 同族会社要件について本投資法人のコントロールが及ばないリスク
         (ホ) 投資口を保有する投資主数について本投資法人のコントロールが及ばないリスク
         (ヘ) 税務調査等による更正処分のため、追加的な税負担の発生するリスク
         (ト) 固定資産の減損に係る会計基準の適用に伴うリスク
         (チ) 一般的な税制の変更に関するリスク
         (リ) 会計基準の変更に関するリスク
         (ヌ) 資金不足により計上された利益の全部を配当できないリスク
         (ル) 納税遅延に係る延滞税等の発生に関するリスク
        ⑩ その他
         (イ) 本投資法人の資産規模が小規模であることに関するリスク
         (ロ) 専門家の意見への依拠に関するリスク
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        ① 本投資証券の商品性に関するリスク
         (イ) 本投資証券の市場価格の変動に関するリスク
            本投資法人は、投資主からの請求による投資口の払戻しを行わないクローズド・エンド型であるため、
           投資主が本投資証券を換価する手段は、原則として、第三者に対する売却に限定されます(ただし、本投
           資法人は、投資主との合意により本投資法人の投資口を有償で取得することができます(規約第5条第2
           項)。)。
            本投資証券の市場価格は、本投資証券が上場している東京証券取引所における需給バランスにより影響
           を受け、一定の期間内に大量の売却が出た場合には、大きく価格が下落する可能性があります。また、市
           場価格は、金利情勢、経済情勢、再生可能エネルギー発電設備及び不動産の取引市況、固定価格買取制度
           等の再生可能エネルギーや投資法人に係る諸法制度の変更その他市場を取り巻く様々な要因の影響を受け
           て変動します。本投資法人若しくは本資産運用会社、又は他の投資法人若しくは他の資産運用会社に対し
           て監督官庁による行政処分の勧告や行政処分が行われた場合にも、本投資証券の市場価格が下落すること
           があります。本投資証券の市場価格はその他の要因によっても変動する可能性があり、本投資証券の市場
           価格の水準がどの程度になるかについては予測できません。
            そのため、投資主は、本投資証券を取得した価格で売却できない可能性があり、その結果、投資主が損
           失を被る可能性があります。
         (ロ) 本投資証券の市場での取引に関するリスク

            わが国においてインフラファンド市場は、東京証券取引所が2015年4月に開設したものが初めてであ
           り、本書の日付現在において、インフラファンド市場に既に上場している銘柄は限られており、同市場に
           おける過去の取引実績はまだ十分なものとはいえません。また、本投資証券は、一定期間金銭の分配を行
           わないこと、本投資法人の資産総額の減少、投資口の売買高の減少、一定期間オペレーターがオペレー
           ター選定基準に抵触することその他の東京証券取引所の有価証券上場規程に定める上場廃止基準に抵触す
           る場合には、上場が廃止されます。さらに、現時点では、インフラファンド市場の将来の市場規模を予測
           することはできません。また、インフラファンド市場の存続も保証されていません。
            本投資証券の上場が廃止される場合、投資主は、保有する本投資証券を相対で譲渡する他に換金の手段
           がないため、本投資法人の純資産額に比して相当に廉価で譲渡せざるを得ない場合や本投資証券の譲渡自
           体が事実上不可能となる場合があり、その結果、投資主が損失を被る可能性があります。
         (ハ) 金銭の分配、自己投資口の取得等に関するリスク

            本投資法人は前記「2            投資方針 (3)        分配方針」に記載の分配方針に従って、投資主に対して金銭の
           分配を行う予定です。また、本投資法人は、前記「2                         投資方針 (3)        分配方針 ②       利益を超えた金銭の
           分配(規約第38条第2項)」に記載の方針に従って、利益を超えた金銭の分配(出資の払戻し)を行うこ
           とがあります。
            しかし、これらの金銭の分配の有無及びその金額は、いかなる場合においても保証されるものではあり
           ません。本投資法人が保有又は取得する太陽光発電設備等の賃貸状況、発電量その他の売電状況及び修
           繕・維持・管理費用等により、期間損益が変動し、投資主への分配金が増減し、又は一切分配されないこ
           とがあります。また、導管性要件を充足できなくなった場合には、本投資法人の収益に対して法人税が課
           税されることになり、分配金が大きく減少する可能性があります(後記「(ト)                                     現時点の税制の下では、イ
           ンフラファンドの投資法人については導管性を維持できる期間が20年に限定されるリスク」及び「⑨                                               税制
           に関するリスク」をご参照ください。)。
            さらに、利益を超えた金銭の分配(出資の払戻し)については、本投資法人が妥当と考える現預金を留
           保した残額を、原則として全額、毎計算期間分配する方針としているため、その額は毎計算期間変動する
           可能性があります。また、経済環境、再生可能エネルギー発電事業に関する市場環境、本投資法人の財務
           状況等諸般の事情を総合的に考慮した上で、修繕や資本的支出への活用、借入金の返済、新規物件の取得
           資金への充当、自己投資口の取得などの他の選択肢についても検討の上、利益を超えた金銭の分配(出資
           の払戻し)を実施しない場合もあります。加えて、利益を超えた金銭の分配(出資の払戻し)は投信協会
           の規則により規制されており、投信協会の規則の改正により、利益を超えた金銭の分配(出資の払戻し)
           が当初の予定どおり実施できない可能性もあります。また、利益を超えた金銭の分配(出資の払戻し)は
           手元資金の流出を伴うため、不測の事態に対応する場合や新たな太陽光発電設備等を取得する場合等にお
           いて必要な手元資金が不足する可能性があり、本投資法人の運用の制約要因となる可能性があります。ま
           た、わが国のインフラファンド市場においては、既に上場している銘柄が限られていることもあり、利益
           を超えた金銭の分配(出資の払戻し)を含む本投資法人の分配方針がいかなる評価を受けるか明らかでは
           ありません。
            利益を超えた金銭の分配(出資の払戻し)は本投資法人の純資産から支払われる出資の払戻しであり、
           これを実施することにより、本投資法人の資産総額及び純資産総額は減少していきます。この結果、本投
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           資法人の規模が小さくなり、本投資法人の財務及び存続に重大な悪影響を及ぼす可能性があります。ま
           た、純資産総額又は資産総額が一定金額未満となった場合、東京証券取引所の有価証券上場規程に定める
           上 場廃止基準に抵触し、本投資口は上場廃止となる可能性があります。具体的には、①純資産総額が毎計
           算期間の末日において5億円未満となった場合において、1年以内に5億円以上に回復しない場合、②資
           産総額が毎計算期間の末日において25億円未満となった場合において、1年以内に25億円以上に回復しな
           い場合、等が上場廃止基準として定められています。
            また、利益を超えた金銭の分配(出資の払戻し)が行われた場合、当該分配に係る計算期間の決算日に
           おける本投資口の1口当たり純資産価格は、直前計算期間の決算日における本投資口の1口当たり純資産
           価格と比較して下落し、また、分配金の水準は、必ずしも計算期間における本投資法人の収益率を示すも
           のではありません。
            利益を超えた金銭の分配(出資の払戻し)とは別に、本投資法人は、資金調達環境、金融マーケットの
           状況、本投資法人の投資口価格の状況等を勘案し、投資主還元と資本コストの最適化に資すると判断した
           場合、自己投資口の取得を行うことがありますが、取得した自己投資口は、投信法第80条第2項に従い、
           相当の時期に処分又は消却をしなければならず、必ずしも投資法人にとって有利な時期及び価格で処分で
           きる保証はありません。また、投資法人が税務上の特例要件を満たし法人税が課税されないこととなるた
           めには、税引前当期純利益に一定の調整を加えた租税特別措置法施行令(昭和32年政令第43号。その後の
           改正を含みます。)(以下「租税特別措置法施行令」といいます。)に規定する配当可能利益の額又は配
           当可能額の90%超の分配を行う必要があります(以下「支払配当要件」といいます。)が、自己投資口は
           貸借対照表上、純資産の控除項目として計上されることから、税引前当期純利益に比し、本投資法人が実
           際に配当できる金額が自己投資口の金額分減少する可能性があり、結果として、決算期を超えて自己投資
           口を保有し続けた場合に支払配当要件を満たせない可能性があります。
            さらに、本投資口に対して投下された投資主からの投資金額については、いかなる保証も付されておら
           ず、金融機関の預金と異なり預金保険等の対象でもありません。本投資法人について倒産手続等(後記
           「③   本投資法人の仕組みに関するリスク (ロ)                    資産運用会社、資産保管会社及び一般事務受託者に関す
           るリスク d.       倒産等に関するリスク」に定義します。以下同じです。)が開始された場合や本投資法人が
           解散した場合には、投資主は配当・残余財産の分配等において最劣後の地位に置かれ、投資金額の全部又
           は一部の回収が不可能となる可能性があります。
         (ニ) 収入及び支出の変動に関するリスク

            本投資法人の収入は、主たる投資対象である再生可能エネルギー発電設備等の賃料収入に大きく依存し
           ています。保有資産に係る賃貸借契約は、長期かつ最低保証賃料部分を含んだものとなっていますが、最
           低保証賃料部分については実際の売電収入に連動しないために一定程度の収入が期待される一方で(ただ
           し、保有資産のうち、無制限・無補償ルールが適用される資産については、出力抑制が実施された場合、
           最低保証賃料が無補償出力抑制調整額だけ減額されます。)、実績連動賃料部分については、売電収入に
           連動しており、発電設備の稼働状況や売電収入の変動により、本投資法人の予想額より減少する可能性が
           あります。なお、太陽光発電設備の発電量は日射量によって変動するため、売電収入は季節に応じて月ご
           とに異なることが想定されます。本投資法人が収受する賃料のうち、売電収入に連動した実績連動賃料は
           もちろん、最低保証賃料についてもその基礎は各月の予想売電収入に連動したものであることを原則とし
           ているため、本投資法人が賃借人から収受する賃料収入は季節に応じて月ごとに変動し、その結果、半年
           の決算期ごとに分配金が増減する可能性があります。この点、保有資産に係る最低保証賃料はいずれも各
           月の予想売電収入に連動したものとなっています。また、保有資産の一部は太陽光発電設備等を主な信託
           財産とする信託の受益権ですが、この場合、当該太陽光発電設備等の信託に係る信託受託者(以下「信託
           受託者」といいます。以下本「(1)                 リスク要因」において同じです。)から信託配当を収受することにな
           ります。かかる信託配当は、信託受託者が太陽光発電設備等を賃借人に賃貸することにより収受する賃料
           を原資としています。したがって、本投資法人自らが太陽光発電設備等を保有する場合と同様、発電設備
           の稼働状況や売電収入の増減による賃料の変動の影響を受けることになります。また、保有資産又は信託
           受託者の信託財産の賃借人がSPCである場合、実際の売電収入が最低保証賃料額等及びSPCの公租公課その
           他のSPCが支出すべき支払に対して十分でないときは、通常SPCに余剰の支払原資はなく、これらの支払が
           滞る可能性があります。SPC方式を利用する保有資産については、オペレーターがSPCによる本投資法人に
           対する最低保証賃料額の支払債務を連帯保証するほか、SPCの公租公課や第三者に支払うべき費用に充てる
           資金が不足する場合にSPCに対し匿名組合出資その他の方法により必要資金の拠出を行う場合があります
           が、かかる場合でもオペレーターの財務状況の悪化や倒産手続等により、かかる連帯保証、出資その他の
           オペレーターによる資金拠出義務が履行されない可能性があります。また、太陽光発電設備等に関して締
           結される賃貸借契約に基づく賃料が、適正な水準にあるとは限りません。さらに、賃借人との協議や賃借
           人からの請求等により賃料が減額される可能性や、現在の賃借人との賃貸借契約が終了した後に賃料が生
           じない期間が発生する可能性や新たな賃借人との間で締結される賃貸借契約の賃料がそれまでよりも低額
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           になる可能性もあります(なお、太陽光発電設備等に係る賃料収入又は信託受託者からの信託配当に関す
           るリスクについては、後記「④               運用資産に関わる関係者に関するリスク (イ)                      オペレーターに関するリ
           ス ク」を、売電収入の減少に関するリスクについては、後記「⑤                             発電事業に係る権利・法制度に関するリ
           スク」、「⑥       発電事業に係る操業リスク」及び「⑦                  運用資産に関するリスク」をご参照ください。)。
           このような賃料変動リスクは、実績連動賃料の割合が高い賃貸借契約であればあるほど大きくなります。
            他方、収入の減少だけでなく、太陽光発電設備等の維持、管理、修繕等に要する費用(再生可能エネル
           ギー発電設備等に賦課される公租公課、再生可能エネルギー発電設備等に係る資本的支出、再生可能エネ
           ルギー発電設備を構成する機器又は部品の交換に係る新たな機器又は部品の代金、O&M業者又はオペレー
           ターに支払うべき委託料その他の費用、本投資法人が保険契約者又は被保険者となる再生可能エネルギー
           発電設備に係る保険の保険料を含みます。)その他太陽光発電設備等に関する本投資法人の支出が状況に
           より増大し、キャッシュ・フローを減ずる要因となる可能性があります。
            このように、太陽光発電設備等からの収入が減少する可能性があるとともに、太陽光発電設備等に関す
           る支出は増大する可能性があり、これら双方又はいずれか一方の事由が生じた場合、投資主への分配金額
           が減少したり、本投資証券の市場価格が下落することがあります。
         (ホ) 投資口の追加発行時の1口当たりの価値の希薄化に関するリスク

            本投資法人は、投資口を随時追加発行する予定ですが、かかる追加発行により既存の投資主の保有する
           投資口の持分割合が減少します。また、本投資法人の計算期間中に追加発行された投資口に対しても、当
           該計算期間の期初から存在する投資口と同額の金銭の分配が行われるため、既存の投資主は、追加発行が
           なかった場合に比して、悪影響を受ける可能性があります。さらに、追加発行の結果、本投資口1口当た
           りの価値や市場における需給バランスが影響を受ける可能性があります。
         (ヘ) 投資主の権利が必ずしも株主の権利と同一でないリスク

            投資法人の投資主は、投資主総会を通じて、一定の重要事項について投資法人の意思決定に参画できる
           ほか、投資法人に対して一定の権利を行使することができますが、かかる権利は株式会社における株主の
           権利とは必ずしも同一ではありません。例えば、金銭の分配に係る計算書を含む投資法人の計算書類等
           は、役員会の承認のみで確定し(投信法第131条第2項)、投資主総会の承認を得る必要はないことから、
           投資主総会は、必ずしも、決算期ごとに招集されるわけではありません。また、投資主が投資主総会に出
           席せず、かつ、議決権を行使しないときは、当該投資主はその投資主総会に提出された議案(複数の議案
           が提出された場合において、これらのうちに相反する趣旨の議案があるときは、当該議案のいずれをも除
           きます。)について賛成するものとみなされます(投信法第93条第1項、規約第14条第1項)(ただし、
           本投資法人の規約上、役員の選解任、資産運用会社との間の運用委託契約の締結又は解約、解散その他規
           約に定める一定の重要議案については、一定の要件を満たす少数投資主が所定の期限までに当該議案に反
           対である旨を本投資法人に通知した場合、又は、本投資法人が当該議案に反対である旨を表明した場合に
           は、上記のみなし賛成制度の適用はないものとされています。詳細については、後記「第二部                                            投資法人の
           詳細情報     第3   管理及び運営       3  投資主・投資法人債権者の権利               (1)   投資主の権利       ①  投資主総会にお
           ける議決権      (ロ)」をご参照下さい。)。
            さらに、本投資法人は、資産の運用に係る業務その他の業務を本資産運用会社その他の第三者に委託し
           ています。
            これらの要因により、投資主による資産の運用に係る業務その他の業務に対する統制が効果的に行えな
           い可能性もあります。
         (ト) 現時点の税制の下では、インフラファンドの投資法人については導管性を維持できる期間が20年に限定

            されるリスク
            税法上、導管性要件を満たした投資法人に対しては、投資法人と投資主との間の二重課税を排除するた
           め、後記「4       手数料等及び税金 (5)            課税上の取扱い」に記載する配当等の額を投資法人の損金の額に
           算入することが認められています。導管性要件のうち一定のものについては、営業期間ごとに判定を行う
           必要があります。
            かかる導管性要件の一つとして、営業期間終了時における投資法人の保有する特定資産のうち一定の有
           価証券、不動産その他の租税特別措置法施行令で定める資産の帳簿価額が、その時において有する資産の
           総額の2分の1に相当する金額を超えていることが必要となります(以下「資産要件」といいます。)。
           「その他の租税特別措置法施行令で定める資産」には再生可能エネルギー発電設備は含まれないのが原則
           ですが、規約において再生可能エネルギー発電設備の運用方法(その締結する匿名組合契約等の目的であ
           る事業に係る財産に含まれる再生可能エネルギー発電設備の運用の方法を含みます。)を賃貸に限定する
           旨規定する上場投資法人が、2023年3月31日までの期間内に再生可能エネルギー発電設備を取得した場合
           には、資産要件との関係では特例として、再生可能エネルギー発電設備も「その他の租税特別措置法施行
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           令で定める資産」に含まれることとされています。主たる投資対象が再生可能エネルギー発電設備等であ
           る本投資法人は、基本的に運用資産の帳簿価額のうち再生可能エネルギー発電設備の帳簿価額の占める割
           合 が2分の1に相当する金額を超えることが想定され、かかる特例によって導管性要件を満たすことが可
           能と考えられます。しかし、当該特例が認められるのは、現行法制を前提とすると、再生可能エネルギー
           発電設備を最初に取得した日から、再生可能エネルギー発電設備の貸付けを最初に行った日以後20年を経
           過した日までの間に終了する各事業年度に限られています。したがって、その後の事業年度においては、
           再生可能エネルギー発電設備の減価償却が進み、本投資法人の運用資産及び再生可能エネルギー発電設備
           の帳簿価額がそれぞれ減少した結果、本投資法人の運用資産の帳簿価額のうち(再生可能エネルギー発電
           設備を除く)不動産(敷地)等の特定資産の帳簿価額の占める割合が2分の1に相当する金額を超えるこ
           とになった場合等の例外的な場合を除き、本投資法人は導管性要件を満たすことができなくなります。そ
           して、本投資法人では、当該期限経過時点において、導管性要件を引き続き充足できるようにするため
           に、投資する資産の種類や比率を変更することを予定していません。
            従って、現在の税制を前提とすると、不動産投資法人(J-REIT)とは異なり、インフラファンドの投資
           法人である本投資法人の場合には上記期限内でしか導管性要件を満たせず、その後は法人税が課税され、
           その結果、分配金水準が大きく低下することが見込まれます。
            上記のような導管性要件における制約は将来的に変更される可能性もありますが、現時点において当該
           変更の予定はなく、また変更される保証もありません。かかる将来的な変更がなされず、前記特例期間経
           過後の営業期間において本投資法人が導管性要件を満たせなくなった場合、配当等の額を損金の額に算入
           できなくなり、本投資法人の税負担が増大する結果、投資主への分配額や純資産額が減少する可能性があ
           り、本投資証券の市場価格に影響を及ぼすこともあります。なお、課税上の取扱いについては、後記「4
           手数料等及び税金 (5)            課税上の取扱い」をご参照ください。
         (チ) 「グリーン」等の概念について定義又は明確な基準が存在しないことに関するリスク

            「グリーン」、「環境」、「社会」、「サステナブル」又はこれらと同種の記載が付されたプロジェクト
           に該当するかについて又はある特定のプロジェクトがこれらに該当するためにどのような要素が必要である
           かについては、法規制上の明確な定義や市場における共通認識が存在するわけでもなく、こうした明確な定
           義や共通認識が時間の経過とともに形成される保証はありません。したがって、適格基準                                         (注)  を満たす特定
           資産の取得又は保有が、「グリーン」、「環境」、「社会」、「サステナブル」又はこれらと同種の記載に
           対する投資家の期待を充足する保証はなく、適格基準を満たす特定資産の取得又は保有により環境や社会等
           に対する悪影響が発生しないことを保証するものでもありません。
            また、適格基準を満たす特定資産を取得又は保有することが、適格基準を満たす特定資産の取得又は保有
           による環境、サステナビリティ又は社会に対する影響に関して、現在又は将来の投資家の期待又は要求を充
           足する(又は今後も充足し続ける)ことを保証するものではなく、当該投資家又はその投資先が遵守する必
           要のある投資基準や各種ガイドライン等(現在若しくは将来の法規制、定款、社内規則、投資ポートフォリ
           オのマンデート又はその他の期待によるものであるとを問いません。)を充足することを保証するものでも
           ありません。その結果、本投資法人が保有する特定資産が適格基準を満たさなくなった場合や本投資法人に
           よる投資や資金調達が投資家の期待や要件を充足できなくなった場合は、本投資口の投資口価格に重大な悪
           影響を及ぼすおそれがあります。
            第三者機関の評価や認証についても、JCRが本投資法人に付与した評価を含み、いかなる意味において
           も、上記適合性や信頼性に関して、特に、適格基準を満たす特定資産の取得又は保有が「グリーン」、「環
           境」、「社会」、「サステナブル」を推進するかに関して保証するものではありません。
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            かかる評価や認証の提供者がこのような評価や認証を撤回し、又は当該評価や認証が意見又は証明してい
           る事項の全部又は一部を本投資法人が遵守していない旨の評価が追加で提出された場合、本投資口の投資口
           価格に重大な悪影響を及ぼし、又は特定の目的のために証券に投資することを義務付けられている特定の投
           資家に悪影響を及ぼす可能性があります。
           (注)  「適格基準」とは、本投資法人の策定したグリーンファイナンス・フレームワークに定める基準をいいます。以下同じで
             す。
         (リ) 本投資口が「グリーン」であることに対する投資家の認識の変化等に関するリスク

            投資家の間で、本投資口が「グリーン」であることに対する認識が低下したり、サステナビリティをテー
           マとした投資商品に対する需要が減少したりすると、本投資法人の投資口の投資口価格が悪影響を受ける可
           能性があります。
            本投資口の「グリーン」への適合性に対する投資家の認識は、適格基準の決定枠組みを本投資法人が遵守
           しないこと、本投資法人の事業若しくは業界における環境やサステナビリティへの影響に関する議論、「グ
           リーン」金融商品への該当性若しくは「グリーン」金融商品への投資の望ましさに関する基準や市場の認識
           の変化、又は本投資口の「グリーン」への適合性に関する評価が効力を失うことなどにより、悪影響を受け
           る可能性があります。さらに、適格基準を満たす特定資産の取得又は保有は、直接的又は間接的に環境や持
           続可能性に複雑な影響を与え、又は適格基準を満たす特定資産の取得若しくは保有並びに運用の過程で環境
           への悪影響が発生する可能性があります。かかる適格基準を満たす特定資産の取得又は保有等は、アクティ
           ビストやその他の利害関係者の論争の対象となったり、これらの者から批判されたりする可能性がありま
           す。
            本投資口の「グリーン」としての適合性に関する投資家又は市場一般の認識の悪化により、投資家が保有
           する本投資口を売却する必要が生じ、又は売却を選択する場合には、本投資口の投資口価格が悪影響を受け
           る可能性があります。また、投資家の嗜好の変化、サステナビリティや環境・社会・ガバナンスをテーマと
           した投資を行うファンドや戦略に対する規制や市場の監視の強化又はその他の理由により、サステナビリ
           ティをテーマとした投資商品に対する需要が減少した場合にも、本投資口の投資口価格に悪影響を及ぼす可
           能性があります。
        ② 本投資法人の運用方針に関するリスク

         (イ) 固定価格買取制度の適用を受ける再生可能エネルギー発電設備等への投資に特化していることによるリ
            スク
          a. 本投資法人の収益が再生可能エネルギー発電設備等からの売電収入に連動していることのリスク
            本投資法人は、再生可能エネルギー発電設備等を主たる投資対象としています。また、本投資法人は、
           再生可能エネルギー発電設備等を主な信託財産とする信託の受益権を取得することがあります。
            再生可能エネルギー発電設備に係る賃料収入は、賃借人が再生可能エネルギー発電設備により発電した
           電気を固定価格買取制度に従って買取電気事業者に供給して得る売電収入を背景としたものであり、さら
           に賃料の一部は売電収入に連動するものとされているため、固定価格買取制度の変更又は廃止により、本
           投資法人の賃料収入又は信託受託者からの信託配当も減少又は途絶する可能性があります。
            また、固定価格買取制度の変更又は廃止により、再生可能エネルギー発電設備を用いて得られる売電収
           入が減少又は途絶した場合や再生可能エネルギー発電設備の運営・維持管理に要する費用等が増加した場
           合、再生可能エネルギー発電設備の価値が毀損し、減損損失の計上を余儀なくされる可能性や、本投資法
           人が運用資産の売却を希望したとしても、希望どおりの時期に売却できない可能性又は希望する価格で売
           却できない可能性などがあります。さらに、このような場合には、賃借人との協議や賃借人からの請求に
           より賃料が減額される可能性もあります。
            このように、本投資法人の収益等は、固定価格買取制度の変更又は廃止により大きく影響を受ける可能
           性があります。なお、固定価格買取制度の変更又は廃止のリスクの説明については、後記「⑤                                            発電事業に
           係る権利・法制度に関するリスク (チ)                   固定価格買取制度が変更又は廃止されるリスク」をご参照くださ
           い。
          b. 本投資法人の投資方針に適合する再生可能エネルギー発電設備等が限定されるリスク

            本投資法人は、主たる投資対象を再生可能エネルギー発電設備等に限定しているため、今後、立地上や
           制度上の理由等により本投資法人の投資方針に適合する再生可能エネルギー発電設備の設置が進まない場
           合、本投資法人が取得することができる再生可能エネルギー発電設備等が減少し、又は存在しなくなる可
           能性があります。
            固定価格買取制度における買取価格(調達価格)は年々下落する傾向にあります。特に、再エネ特措法
           附則第7条により、同法施行日から3年間(2012年7月1日から2015年6月30日まで)に限り、調達価格
           の算定にあたって発電事業者が受けるべき利潤に配慮した上乗せがなされていましたが、かかる期間の終
           了により当該上乗せは廃止され、太陽光発電設備に係る調達価格はさらに引き下げられました。平成28年
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           改正後再エネ特措法においては、再生可能エネルギー導入に伴う国民負担の抑制の観点から、コスト低減
           等を促すための中長期的な買取価格目標の設定や入札制度の導入がなされました。実際に、平成29年経済
           産 業省告示第35号の2021年4月1日施行の改正では、10kW以上50kW未満の太陽光の2021年度の調達価格
           は、2020年度の13円/kWh(税抜)よりさらに引き下げられて12円/kWh(税抜)、50kW以上250kW未満の太
           陽光の2021年度の調達価格は、2020年度の12円/kWh(税抜)よりさらに引き下げられて11円/kWh(税
           抜)とされています。また、陸上風力については、2017年度から2020年度まで毎年調達価格が引き下げら
           れています。また、2017年度から発電出力2,000kW以上の太陽光発電設備について、2019年度から発電出力
           500kW以上の太陽光発電設備について、また、2020年度から発電出力250kW以上の太陽光発電設備について
           は、それぞれ入札により、認定を受けることができる者と調達価格が決定されることとなっています。
            さらに、経済産業大臣は、調達価格等算定委員会の意見を聴いて、電源種別ごとに中長期的な買取価格
           の水準に関する目標を定めるものとされており(再エネ特措法第8条の9第1項、平成29年経済産業省告
           示第36号)、かかる目標を達成するよう調達価格の低減を含めた諸施策が取られるものと思われます。こ
           れらの施策により、今後も調達価格の下落傾向が続くとともに、今後一層調達価格が引き下げられること
           も予想されます。また、令和2年改正後再エネ特措法で創設されたFIP制度における供給促進交付金(プレ
           ミアム)も同様の傾向となることが予想されます。その結果、事業者により新たに設置される再生可能エ
           ネルギー発電設備が、投資採算等の観点から減少する可能性があります。
            さらに、再生可能エネルギー発電設備の設置には、地形、用地面積、日照・風況・水量等の周辺環境、
           地域の気候、公法上の規制、環境規制、燃料供給、接続電気事業者との接続可能地点等により立地上の制
           約があります。特に、本投資法人は、再生可能エネルギー発電設備等のうち太陽光発電設備等への投資割
           合を90%以上とする方針としていますが、固定価格買取制度の導入後、その設置に適する場所において既
           に太陽光発電設備の設置が進んでいるため、新たな太陽光発電設備の設置に適する場所は限られていま
           す。
            さらに、平成28年改正後再エネ特措法のもとでの新たな認定を取得し、維持するためには、平成28年改
           正前再エネ特措法のもとでの認定を取得し、維持する場合より多くの要件を満たす必要があり、かかる要
           件を充足するために再生可能エネルギー発電設備の設置や運営・維持管理のコストが増大したり、新たに
           設置される再生可能エネルギー発電設備が減少する可能性があります。
            また、固定価格買取制度の創設以降、太陽光発電設備に係る調達価格の決定時期については見直しが行
           われていますが、かかる見直しの結果、太陽光発電設備の建設は固定価格買取制度の創設直後と比較して
           困難となりつつあり、今後、新規設置数が減少する可能性があります。
            加えて、平成28年改正後再エネ特措法の施行に伴い、再エネ特措法下で取得した既存の認定が失効し、
           未稼働の案件に対する運転開始期限の導入等が行われたことや、その後も未稼働案件に対する追加的な措
           置が取られたこと、さらに令和2年改正後再エネ特措法により認定失効制度が導入されることにより、今
           後、新たに設置される太陽光発電設備が減少する可能性があります。
            さらに、令和2年改正後再エネ特措法では、再生可能エネルギー源を利用する電源のうち競争力ある電
           源への成長が見込まれるもの(競争電源)を対象として、従来のFIT制度に代わり、他の電源と同様に市場
           等で取引する仕組みを導入するとともに、市場価格に一定のプレミアムを上乗せして交付する制度(Feed
           in  Premium    = FIP制度)が創設されました。FIP制度の概要については、前記「2 投資方針 (1)投資
           方針 ③ 太陽光発電事業の概要について (ロ) 固定価格買取制度の概要                                   e.  制度見直しの動向」をご
           参照ください。そして、調達価格等算定委員会による「令和4年度以降の調達価格等に関する意見」
           (2022年2月)によれば、太陽光発電については、2022年度は1,000kW以上、2023年度は500kW以上、2024
           年度は原則250kW以上を新規認定でFIP制度のみを認める対象とし、かつ、FIP入札の対象とするものとされ
           ています。したがって、これらの太陽光発電は、固定価格買取制度(FIT制度)の適用を受けられない見通
           しであり、これにより、今後、新たに設置される太陽光発電設備が減少する可能性があります。
            このように、太陽光発電設備の建設は以前に比して容易ではなくなりつつあり、今後、新規設置数が減
           少する可能性があります。
            さらに、将来、固定価格買取制度等の政府による施策のさらなる変更又は廃止により、接続電気事業者
           との接続の条件や調達価格その他の買取条件がさらに不利となったり、既存の認定が失効したり、未稼働
           の案件に対する調達価格の変更や運転開始期限の導入・厳格化が行われたり、出力抑制その他により買取
           がさらに制限されたり、再生可能エネルギー発電設備の運営・維持管理に要する費用等が増加したりする
           ことにより、本投資法人の投資方針に適合する再生可能エネルギー発電設備の設置が進まなくなり、その
           結果、本投資法人が将来取得することができる再生可能エネルギー発電設備がさらに減少し、又は存在し
           なくなる可能性があります。
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          c. 太陽光発電設備以外の再生可能エネルギー発電設備に関するリスク
            本投資法人は、再生可能エネルギー発電設備等を主たる投資対象とし、そのうち90%以上を太陽光発電
           設備等に投資する方針ですが、太陽光発電設備等以外の再生可能エネルギー発電設備等を取得することも
           ありえます。固定価格買取制度の適用を受ける太陽光発電設備以外の再生可能エネルギー発電設備として
           は、風力、水力、地熱及びバイオマスをエネルギー源とする発電設備があります。
            本「(1)      リスク要因」において太陽光発電設備等に関するリスクとして記載する事項の多くは、太陽光
           発電設備等以外の再生可能エネルギー発電設備等にもあてはまります。また、太陽光発電設備等以外の再
           生可能エネルギー発電設備等に関する特有のリスクとしては、例えば、以下のようなリスクがあります。
           まず、一般的に、発電事業者の数が少なく、立地上の制約があり、取引市場が未成熟であること等から、
           太陽光発電設備に比してさらに流動性が低く、本投資法人が希望した価格、時期その他の条件で取得及び
           売却ができないリスクや、太陽光発電設備に比して技術的に維持管理・運営が難しいため、当該種類の再
           生可能エネルギー発電設備の維持管理・運営を行う業者が少なく、本投資法人の希望する条件で、十分な
           能力と専門性を有するオペレーター又はO&M業者が選任できないリスクがあります。さらに、風力発電に関
           しては、風況による発電量の変動や暴風、落雷等による風車の破損等のリスクや、風車による騒音、電波
           障害、景観の変化等により近隣住民との紛争が生じるリスク等があります。水力発電に関しては、水量の
           変化による発電量の変動等のリスク等があります。地熱発電に関しては、温泉の利用に関する権利に関す
           る法制度が未整備であること等から当該権利を調達期間にわたり確実に確保することができないリスク
           や、温泉の継続的な利用や近隣の土地における温泉の利用により温泉が枯渇し又は湧出量が減少するリス
           ク等があります。バイオマスに関しては、十分な燃料が安定的に調達できないリスク及び輸入バイオマス
           燃料を利用する場合における為替変動リスクや、無制限に無補償の出力抑制が行われるリスク等がありま
           す。このように、太陽光発電設備等以外の再生可能エネルギー発電設備等への投資を行う場合、太陽光発
           電設備等を保有する場合とは異なるリスクが生じる可能性があります。
         (ロ) 運用資産の立地の地域的な偏在に関するリスク

            本投資法人の運用資産のうち、26資産は関東地方に所在します。当該26資産を合計すると第14期(2022
           年11月期)及び第15期(2023年5月期)の1年間の最低保証賃料ベースでポートフォリオ全体の約67.5%
           に達し、関東地方又はその周辺地域における地震、火山の噴火・降灰その他の災害等の理由により、本投
           資法人の収益等に大きな悪影響が生じる可能性があります。
            また、今後の運用次第では、本投資法人の運用資産の立地に新たな地域的な偏在が生じる可能性もあり
           ます。その場合、前記同様、当該地域に特有の事由により、本投資法人の収益等に大きな悪影響が生じる
           可能性があります。
         (ハ) タカラレーベンから希望どおり運用資産の取得が行えないリスク

            本投資法人及び本資産運用会社は、タカラレーベンとの間でスポンサーサポート契約を締結し、資産の
           取得に関してタカラレーベンからサポートを受けます。しかし、当該契約は、本投資法人及び本資産運用
           会社に対して、本投資法人の投資方針に合致する資産の売却に関する優先的情報提供権や優先的売買交渉
           権等を付与するものに過ぎず、タカラレーベンが本投資法人に対して、本投資法人の希望する価格で資産
           を売却する義務を負っているわけではありません。また、タカラレーベンが本投資法人の投資方針に合致
           する資産の売却情報を十分に取得できない可能性もあります。
            したがって、本投資法人は、タカラレーベンから、本投資法人が取得を希望する資産を希望どおりの価
           格、時期その他の条件で取得できることまで確保されているわけではありません。
         (ニ) 太陽光発電設備等を取得又は処分できないリスク

            わが国において太陽光発電設備の建設数が増加したのは2012年の固定価格買取制度導入以降であり、本
           投資法人による取得に適する太陽光発電設備等の数は未だ限られています。また、前記「(イ)                                            固定価格買
           取制度の適用を受ける再生可能エネルギー発電設備等への投資に特化していることによるリスク」及び後
           記「⑤    発電事業に係る権利・法制度に関するリスク」に記載のとおり、今後建設される太陽光発電設備等
           が減少し、その結果、本投資法人が将来取得することができる太陽光発電設備等がさらに減少し、又は存
           在しなくなる可能性があります。また、太陽光発電設備等の取引市場は未成熟であり、太陽光発電設備等
           の流動性は依然として低い状況です。したがって、必ずしも本投資法人が取得を希望した太陽光発電設備
           等を取得することができるとは限りません。また、取得が可能であったとしても、投資採算の観点から希
           望した価格、時期その他の条件で取得できない可能性もあります。
            次に、固定価格買取制度導入以降、太陽光発電設備や風力発電設備を始めとする再生可能エネルギー発
           電設備の設置が進んだ結果、これらの発電設備を組み込んだファンドを設立又は設定する動きがあり、今
           後、このようなファンドの設立又は設定が増加する可能性があります。そして、今後本投資法人に類似す
           る上場インフラファンドの設立又は設定が増加する可能性があります。また、気候変動を含む環境問題へ
           の意識への高まりや企業によるSDGsやESGへの取組みの拡大を受けて、また、エネルギー供給事業者による
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           非化石エネルギー源の利用及び化石エネルギー原料の有効な利用の促進に関する法律(エネルギー供給構
           造高度化法)の適用を受ける電気事業者等による同法に基づく目標の達成のため、非化石価値その他の環
           境 価値を生み出す再生可能エネルギー発電設備へのニーズが高まっています。これらの結果、太陽光発電
           設備等の購入需要が増大し、太陽光発電設備等の購入価格の高騰をもたらす可能性があります。したがっ
           て、本投資法人が取得を希望する太陽光発電設備等を希望どおりの価格、時期その他の条件で取得できな
           い可能性があります。
            また、太陽光発電設備等の取引市場が未成熟であること等のため、本投資法人が太陽光発電設備等を取
           得した後にこれらを処分する場合にも、投資採算の観点から希望した価格、時期その他の条件で処分でき
           ない可能性もあります。
            さらに、再生可能エネルギー発電設備に適用される法令又は契約上の制限により、本投資法人による再
           エネ発電設備の処分が妨げられる可能性もあり、かかる制限の結果、本投資法人が追加の費用を負担する
           可能性や、投資採算の観点から希望した価格、時期その他の条件で処分できない可能性もあります。
         (ホ) 単一のオペレーターに依存していることによるリスク

            本投資法人は、すべての保有資産についてタカラレーベンをオペレーターとして選定しており、今後も
           タカラレーベンをオペレーターとして選定する場合があります。オペレーターとしてのタカラレーベン
           は、保有資産について、賃借人となる場合は本投資法人に対して必ず最低保証賃料を支払い(ただし、保
           有資産のうち、出力抑制に関して無制限・無補償ルールが適用される「LS長崎諫早発電所」については、
           出力抑制が実施された場合、最低保証賃料が無補償出力抑制調整額だけ減額されます。)、賃借人となら
           ずSPCが賃借人となる場合はSPCによる本投資法人に対する最低保証賃料額の支払債務(ただし、保有資産
           のうち、出力抑制に関して無制限・無補償ルールが適用される「LS福島鏡石1発電所」、「LS福島鏡石2
           発電所」、「LS宮城松島発電所」及び「LS宮城大郷2発電所」については、出力抑制が実施された場合、
           最低保証賃料が無補償出力抑制調整額だけ減額されます。)を連帯保証するほか、SPCの公租公課や第三者
           に支払うべき費用に充てる資金が不足する場合にSPCに対し匿名組合出資その他の方法により必要資金の拠
           出を行う予定です。したがって、本投資法人は、保有資産の賃料収入又は信託受託者からの信託配当につ
           いて、専らオペレーターとしてのタカラレーベンに依存しているといえます。また、保有資産の管理・運
           営についてもオペレーターが行うこととされているため、これらの観点からもタカラレーベンへの依存度
           は大きいといえます。そのため、タカラレーベンに関して後記「④                               運用資産に関わる関係者に関するリス
           ク (イ)     オペレーターに関するリスク」に記載のリスクが顕在化した場合、本投資法人の存続及び収益等
           に重大な悪影響を及ぼす可能性があります。
            なお、タカラレーベングループの財政状態及び経営成績の状況については、後記「5                                         運用状況 (2)       投
           資資産 ③      その他投資資産の主要なもの (ニ)                 オペレーター(兼賃借人兼発電事業者)の概要」をご参
           照ください。
         (へ) 少数の買取電気事業者に依存していることのリスク

            太陽光発電設備により発電した電気は、少数の買取電気事業者へ売却される予定です。
            したがって、当該買取電気事業者の倒産手続等の開始や当該買取電気事業者との売電契約の変更・解約
           等が生じた場合には、売電収入の遅滞・一時中断や買取条件の変更等の悪影響(後記「④                                          運用資産に関わ
           る関係者に関するリスク (ホ)               買取電気事業者(売電先)に関するリスク」及び「⑤                         発電事業に係る権
           利・法制度に関するリスク (イ)                売電契約の変更・終了のリスク」をご参照ください。)が本投資法人の
           多数の運用資産に及ぶ可能性があります。このような場合であっても、賃借人との間の賃貸借契約上、賃
           借人は本投資法人に対し約定どおりの賃料の支払義務が生じますが、実績連動賃料の減少、賃料減額交
           渉、資産の価値の下落、賃借人の連鎖倒産等が生じる可能性があり、本投資法人の財政状態等に大きな悪
           影響が生じる可能性があります。
         (ト) 新投資口の発行、借入れ及び投資法人債の発行による資金調達に関するリスク

          a. 資金調達全般に関するリスク
            新投資口の発行、借入れ及び投資法人債の発行の可能性及び条件は、本投資口の市場価格、本投資法人
           の経済的信用力、金利情勢、インフラファンド市場その他の資本市場の一般的市況その他の要因による影
           響を受けるため、今後本投資法人の希望する時期及び条件で新投資口の発行、借入れ及び投資法人債の発
           行を行うことができる保証はなく、その結果、予定した資産を取得できなくなる等の悪影響が生じる可能
           性があります。さらに、弁済期の到来した借入れ又は投資法人債の借換えを行うことができない場合に
           は、予定しない資産の売却を余儀なくされたり、資金繰りがつかなくなる等の可能性があります。
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          b. 調達条件に関するリスク
            新投資口の発行価額は、その時点の本投資証券の市場価格等に左右されますが、特に、発行価額が当該
           時点における貸借対照表上の純資産額や鑑定評価額を考慮した純資産額に比べ割安となる場合、既存投資
           主の保有する投資口の価値は希薄化により下落する可能性があります。
            また、借入れ及び投資法人債の金利は、借入時及び投資法人債発行時の市場動向等に左右され、変動金
           利の場合には、その後の市場動向にも左右されます。借入れ及び投資法人債の金利が上昇し、又は本投資
           法人の借入金額及び投資法人債発行額が増加した場合には、本投資法人の利払額は増加します。このよう
           な利払額の増加により、投資主に対する金銭の分配額等に悪影響を及ぼす可能性があります。特に、固定
           価格買取制度の下では、再生可能エネルギー電気の買取価格(調達価格)は、調達期間にわたり固定され
           ているため、借入時及び投資法人債発行時の市場動向等によって金利水準が上昇した場合や、変動金利の
           場合はその後の市場動向等により金利が上昇した場合に、基本的な収益は変わらないにもかかわらず利払
           額が増加するため、その影響はより大きくなります。本投資法人は、金利変動の影響を軽減するため、変
           動金利と固定金利のスワップ取引及び長期借入れや返済期限の分散化等の取組みを行う予定です。しか
           し、これらの取組みが金利変動の影響を軽減できない場合、本投資法人の財務状況に悪影響が及ぶ可能性
           があります。
            さらに、本投資法人の資産の売却等により借入資金の期限前返済を行う場合には、期限前返済コスト
           (違約金等)が発生する場合があります。この場合、このコストはその発生時点における金利情勢によっ
           て決定される場合がある等、予測し難い経済状況の変更により投資主に損害を与える可能性があります。
           c. 財務制限条項に関するリスク

            本投資法人が借入れ又は投資法人債の発行を行う場合において、当該借入れ又は投資法人債の発行の条
           件として、資産・負債等若しくは利益(損失)・元利払金等に基づく一定の財務指標上の数値を維持する
           財務制限条項が設けられる、又は一定の規約の変更が制限される等の可能性があります。このような制約
           が本投資法人の運営に支障をきたし、又は投資主に対する金銭の分配額等に悪影響を及ぼす可能性があり
           ます。加えて、これらの制限に違反した場合には、担保設定や金銭の積立を求められ、新規借入れ若しく
           は投資法人債発行、利益を超えた金銭の分配(出資の払戻し)又は自己投資口の取得、再生可能エネル
           ギー発電設備の売買等が制限され、又は当該借入れに係る借入金若しくは投資法人債の元利金について期
           限の利益を喪失する等の可能性があり、その結果、本投資法人の運営に重大な悪影響が生じる可能性があ
           ります。本書の日付現在における本投資法人の借入れについては、本投資法人の各決算日を基準として、
           本投資法人の負債比率(D/E比率)や元利金支払能力を判定する指標(DSCR)を維持する財務制限条項が付
           されているほか、上記のような一般的な条項が設けられています。
            本投資法人の運用資産に担保が設定された場合、本投資法人が運用資産の売却を希望したとしても、担
           保の解除手続その他の事情により、希望どおりの時期に売却できない可能性又は希望する価格で売却でき
           ない可能性があります。また、収益性の悪化等により運用資産の評価額が引き下げられた場合又は他の借
           入れを行う場合等、一定の条件のもとに投資対象資産に対して担保を設定することを要求される可能性も
           あります。この場合、他の借入れ等のために担保が既に設定されている等の理由で担保に供する適切な資
           産がない可能性もあります。また、担保資産からのキャッシュ・フローが減少したり、その評価額が引き
           下げられたりした場合には、本投資法人の希望しない条件で借換資金を調達せざるを得なくなったり、本
           投資法人の希望しない時期及び条件で運用資産を処分せざるを得なくなる状況も想定され、その結果、本
           投資法人の収益に悪影響を及ぼす可能性があります。さらに、担保に供する適切な資産がないために、本
           投資法人の希望どおりの借入れ等を行えない可能性もあります(もっとも、各保有資産については、本投
           資法人の借入れに関連して、本投資法人を設定者とする担保は設定されておらず、また、その予定もあり
           ません。)。
         (チ) 敷金及び保証金に関するリスク

            本投資法人は、運用資産の賃借人が無利息又は低利で預託した敷金又は保証金を運用資産の取得資金の
           一部として利用する場合があります。しかし、賃貸市場の動向、賃借人との交渉等により、本投資法人の
           想定よりも賃借人からの敷金及び保証金の預託額が少なくなり、又は預託期間が短くなる可能性がありま
           す。また、保有資産に係る賃貸借契約に関しては、賃借人(SPCが賃借人となる場合にはオペレーター)に
           おける一定の信用不安事由が生じた場合にのみ敷金を差し入れることとされているため、かかる事由が生
           じていない間は敷金又は保証金は差し入れられません。これらの場合、必要な資金を借入れ等により調達
           せざるを得なくなります。この結果、本投資法人の収益に悪影響をもたらす可能性があります。
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         (リ) 有利子負債比率に関するリスク
            本投資法人の有利子負債比率は、運用ガイドラインにより、原則として60%を上限としていますが、資
           産の取得等に伴い一時的に60%を超えることがあります。一般に有利子負債比率の水準が高くなればなる
           ほど、金利が低下しない限り利払額は増加し、また、金利上昇の影響を受けやすくなり、その結果、本投
           資法人の収益の安定性等に悪影響を及ぼしたり、投資主に対する金銭の分配額が減少するおそれがありま
           す。
        ③ 本投資法人の仕組みに関するリスク

         (イ) タカラレーベングループへの依存、利益相反に関するリスク
          a. タカラレーベングループへの依存に関するリスク
            タカラレーベンは、本書の日付現在、本資産運用会社の完全親会社です。本投資法人及び本資産運用会
           社は、再生可能エネルギー発電設備等や固定価格買取制度に基づく発電事業等に関してタカラレーベンが
           有する独自のノウハウを活用することを企図し、タカラレーベンとスポンサーサポート契約を締結して、
           タカラレーベンから、タカラレーベングループが保有する再生可能エネルギー発電設備・不動産関連資産
           の物件情報の優先的提供及び優先的売買交渉権の付与、第三者保有物件情報の提供、資産取得業務等の支
           援、ウェアハウジング機能の提供、資産の共有に関する協議、賃貸借契約の締結協議、オペレーターの選
           定等支援、O&M業者の選定等支援、売却資産に関する情報の提供、固定価格買取期間終了後の電力売却支
           援、融資に関する情報提供等、境界紛争に係る対応支援、土壌汚染に係る対応支援その他のサポートを享
           受します。
            保有資産は1物件を除きタカラレーベン、タカラレーベンが株式若しくは社員持分又は匿名組合出資持
           分をすべて取得したSPC又はタカラレーベンを前々所有者とするブリッジファンド                                      (注)   が売主であり、ま
           た、そのすべてについて本投資法人による取得と同時にタカラレーベン又はタカラレーベンが株式若しく
           は社員持分又は匿名組合出資持分をすべて取得したSPCに賃貸された上で、オペレーターとしてのタカラ
           レーベンに運営・維持管理等が委託されています。
            タカラレーベンは、保有資産について、賃借人となる場合は本投資法人に対して必ず最低保証賃料を支
           払い(ただし、保有資産のうち、出力抑制に関して無制限・無補償ルールが適用される「LS長崎諫早発電
           所」については、出力抑制が実施された場合、最低保証賃料が無補償出力抑制調整額だけ減額されま
           す。)、賃借人とならずSPCが賃借人となる場合はSPCによる本投資法人に対する最低保証賃料額の支払債
           務(ただし、保有資産のうち、出力抑制に関して無制限・無補償ルールが適用される「LS福島鏡石1発電
           所」、「LS福島鏡石2発電所」、「LS宮城松島発電所」及び「LS宮城大郷2発電所」については、出力抑
           制が実施された場合、最低保証賃料が無補償出力抑制調整額だけ減額されます。)を連帯保証するほか、
           SPCの公租公課や第三者に支払うべき費用に充てる資金が不足する場合にSPCに対し匿名組合出資その他の
           方法により必要資金の拠出を行います。今後も、同様にタカラレーベングループからの運用資産の取得
           や、タカラレーベンがオペレーター選定基準を充足する限りはオペレーターとしてのタカラレーベンとの
           間の賃貸借契約(SPCが賃借人となる場合を除きます。)、管理委託契約及びプロジェクト契約(タカラ
           レーベンが賃借人となる場合を除きます。)の締結等が見込まれます。また、本投資法人及び本資産運用
           会社は、タカラレーベンが有する商標の使用許諾についての商標の使用等に関する覚書を締結し、これに
           基づき本投資法人は、その運用資産の運用に際しタカラレーベンの名称やロゴ等を使用します。
            このように、本投資法人及び本資産運用会社は、タカラレーベングループと密接な関係を有し、また、
           その投資方針におけるタカラレーベングループに対する依存度は極めて高いといえます。したがって、本
           投資法人及び本資産運用会社がタカラレーベングループとの間で、本書の日付現在における関係と同一の
           関係を維持できなくなった場合、タカラレーベングループの事業方針の変更等によりタカラレーベング
           ループにおける本投資法人の位置付けが変化した場合、タカラレーベングループのレピュテーション、ブ
           ランド力等が低下した場合、タカラレーベングループの太陽光発電設備等に関する開発・取得・管理・運
           営能力が低下した場合、又はタカラレーベングループの業績若しくは財政状態が悪化した場合その他の理
           由により、タカラレーベングループによるスポンサーサポートが受けられなくなった場合には、本投資法
           人が期待する収益が得られなくなる等の悪影響が及ぶ可能性があります。
           (注)「ブリッジファンド」とは、将来的に本投資法人が資産を取得するために、一時的にその資産を保有するために組成された
              ファンドであり、本投資法人が当該資産の優先交渉権を取得することがあります。本投資法人は、物件取得のタイミング
              等を市場環境に応じて調整し、機動的な物件取得を実現するため、かかるブリッジファンドを活用した物件取得を行う場
              合があります。以下同じです。
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          b. タカラレーベングループとの利益相反に関するリスク
            タカラレーベングループが、本投資法人又は本資産運用会社との間で取引等を行う場合、タカラレーベ
           ングループの利益のために、本投資法人の投資主の利益に反する行為が行われる可能性があり、その場合
           には、本投資法人の投資主に損害が発生する可能性があります。加えて、本投資法人及び本資産運用会社
           がタカラレーベングループとの間で締結している契約は、タカラレーベングループが、本投資法人と競合
           する事業を行うことを禁止するものではありません。タカラレーベングループは、メガソーラー事業等                                                、
           様々な形で太陽光発電設備等に関連する業務を行っています。したがって、本投資法人又は本資産運用会
           社とタカラレーベングループとが、特定の資産の取得、賃貸借、管理運営、処分等に関して競合する可能
           性やその他利益相反が問題となる状況が生じる可能性は否定できません。
            前記のような利益相反が問題となり得る場合としては、例えば、運用資産の取得その他の取引機会に関
           する本投資法人及びタカラレーベングループの競合、タカラレーベングループからの運用資産の取得に際
           しての取得価格その他の購入条件、オペレーターであるタカラレーベンに対する賃貸又は業務委託に関す
           る条件(特に賃料の一部又は全部に最低保証賃料が設けられている場合の契約や再契約の諾否、契約期間
           や賃料水準又は業務委託料)、タカラレーベングループに対する瑕疵担保責任又は契約不適合責任                                             (注)  や債
           務不履行責任の追及その他の権利行使、スポンサーサポート契約の変更、更新の有無等があげられます。
            これらのうち、特に運用資産の取得については、立地や規模、用途、地域等の点で本投資法人の投資対
           象をタカラレーベングループの投資対象と区分することは困難であり、個別の太陽光発電設備等の売買情
           報やかかる入札等に関して、本投資法人が、買い手としてタカラレーベングループと競合する可能性もあ
           ります。
            このため、これらの利益相反により、本投資法人の利益が不当に害され、本投資法人の投資主に損害が
           発生する可能性があります。
           (注)民法の一部を改正する法律(2020年4月1日施行)による改正後の民法の下では、改正前の民法における瑕疵担保責任は、給
             付の目的物が契約の内容に適合しない場合に売主が責任を負う契約不適合責任とされています。なお、2020年3月31日以前
             に締結した契約や発生した債権については、原則として改正前の民法が適用されます。以下同じです。
         (ロ) 資産運用会社、資産保管会社及び一般事務受託者に関するリスク

          a. 任務懈怠等に関するリスク
            本投資法人は、投信法に基づき、資産の運用を本資産運用会社に、資産の保管を資産保管会社に、一般
           事務を投資主名簿等管理人、一般事務(機関(役員会)運営)受託者、一般事務(機関(投資主総会)運
           営)受託者、一般事務(会計・税務)受託者及び一般事務(税務)受託者に、それぞれ委託しています。
           本投資法人の円滑な業務遂行の実現のためにはこれらの関係法人の能力、経験及び知見に依拠するところ
           が大きいと考えられますが、これらの関係法人が業務遂行に必要な人的・財政的基礎等を必ずしも維持で
           きる保証はありません。本資産運用会社、資産保管会社、投資主名簿等管理人、一般事務(機関(役員
           会)運営)受託者、一般事務(機関(投資主総会)運営)受託者、一般事務(会計・税務)受託者及び一
           般事務(税務)受託者は、投信法及び金融商品取引法上委託を受けた業務の執行につき善良な管理者とし
           ての注意義務(以下「善管注意義務」といいます。)を負い、かつ法令、規約及び投資主総会の決議を遵
           守し投資法人のために忠実に職務を遂行する義務(以下「忠実義務」といいます。)を負っています(投
           信法第118条、第209条、金融商品取引法第42条)が、これらの者による業務の懈怠その他義務違反があっ
           た場合には、本投資法人の存続及び収益等に悪影響を及ぼす可能性があります。
          b. 利益相反に関するリスク

            本資産運用会社、投資主名簿等管理人、一般事務(機関(役員会)運営)受託者、一般事務(機関(投
           資主総会)運営)受託者、一般事務(会計・税務)受託者、一般事務(税務)受託者、資産保管会社及び
           本資産運用会社の株主等、本投資法人に現在関与し又は将来関与する可能性がある法人は、それぞれの立
           場において本投資法人の利益を害し、自己又は第三者の利益を図ることが可能な立場にあります。これら
           の関係法人がそれぞれの立場において自己又は第三者の利益を図った場合は、本投資法人の利益が害され
           る可能性があります。
            本資産運用会社は、本投資法人に対し善管注意義務及び忠実義務を負う(金融商品取引法第42条)ほ
           か、投信法及び金融商品取引法において業務遂行に関して行為準則が詳細に規定されており、さらに運用
           ガイドラインに基づく自主的なルールも定めています。
            しかし、本資産運用会社が、前記に反して、自己又は第三者の利益を図るため、本投資法人の利益を害
           することとなる取引を行った場合には、投資主に損害が発生する可能性があります。
            なお、本資産運用会社が、将来において本投資法人以外の投資法人等の資産運用を受託した場合、本投
           資法人及び本資産運用会社との間のみならず、本投資法人及び当該本投資法人以外の投資法人等との間で
           も、利益相反の問題が生じる可能性があります。投信法及び金融商品取引法は、このような場合に備え
           て、資産運用会社が、その資産の運用を行う投資法人相互間において取引を行うことを原則として禁止す
           る等の規定を置いています。また、本資産運用会社においても、本投資法人以外の投資法人等の資産を運
           用することとなる場合には、他の投資法人等との間の利益相反の問題に対処するために必要な自主的ルー
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           ルを策定することも想定されます。しかし、この場合に、本投資法人以外の投資法人等の利益を図るた
           め、本投資法人の利益が害されるリスクが現実化しないという保証はありません。
            また、本資産運用会社自身も自ら投資活動を行うことは法令上禁止されておらず、2022年5月10日、本
           資産運用会社が再生可能エネルギー発電設備による発電事業及びその運営、電気の供給・販売並びに再生
           可能エネルギー発電所等の取得、保有及び処分、並びに、これに附帯する業務の開始に関する承認を受け
           ており、本資産運用会社が自己又は第三者の利益を図るため、本投資法人の利益を害することとなる取引
           を行わないとの保証はありません。
          c. 解約に関するリスク

            一定の場合には、本資産運用会社、投資主名簿等管理人、一般事務(機関(役員会)運営)受託者、一
           般事務(機関(投資主総会)運営)受託者、一般事務(会計・税務)受託者、一般事務(税務)受託者及
           び資産保管会社との契約が解約されることがあります。投信法上、資産の運用、資産の保管及び一般事務
           に関して第三者へ委託することが要求されているため、各契約が解約された場合には、本投資法人は新た
           な受託者に委託する必要があります。しかし、本投資法人の希望する時期及び条件で現在と同等又はそれ
           以上の能力と専門性を有する新たな受託者を選任できる保証はなく、速やかに選任できない場合には本投
           資法人の存続及び収益等に悪影響を及ぼす可能性があります。
          d. 倒産等に関するリスク

            本資産運用会社、投資主名簿等管理人、一般事務(機関(役員会)運営)受託者、一般事務(機関(投
           資主総会)運営)受託者、一般事務(会計・税務)受託者、一般事務(税務)受託者又は資産保管会社の
           それぞれが、破産法(平成16年法律第75号。その後の改正を含みます。)(以下「破産法」といいま
           す。)上の破産手続、会社更生法(平成14年法律第154号。その後の改正を含みます。)(以下「会社更生
           法」といいます。)上の更生手続、民事再生法(平成11年法律第225号。その後の改正を含みます。)(以
           下「民事再生法」といいます。)上の再生手続その他の倒産手続(以下「倒産手続等」と総称します。)
           により業務遂行能力を喪失する可能性があるほか、本投資法人は、それらの者に対する債権の回収に困難
           が生じるおそれがあり、さらに、それらの者との契約を解約されることがあります。これらにより、本投
           資法人の日常の業務遂行に影響を及ぼすことになり、また、場合によっては本投資口の上場が廃止される
           可能性もあります。そのような場合、投資主が損害を受ける可能性があります。
         (ハ) 本投資法人の執行役員及び監督役員並びに本資産運用会社の人材に依存しているリスク

            本投資法人の運営は、本投資法人の執行役員及び監督役員並びに本資産運用会社の人材に大きく依存し
           ており、これらの人材が失われた場合、本投資法人の運営に悪影響をもたらす可能性があります。
            投信法上、投資法人を代表し、その業務執行を行う執行役員及び執行役員の業務を監督する監督役員
           は、善管注意義務及び忠実義務を負いますが、職務執行上、本投資法人の執行役員又は監督役員が善管注
           意義務又は忠実義務に反する行為を行った場合は、結果として投資主が損害を受ける可能性があります。
            また、今後、本資産運用会社の業容が拡大し、その状況に応じた人材の確保が行われなかった場合、本
           投資法人の運営に悪影響をもたらす可能性があります。
         (ニ) 本投資法人及び本資産運用会社の歴史が浅いことによるリスク

            本投資法人及び本資産運用会社は、それぞれ2015年8月5日及び2013年10月28日に設立され、2016年6
           月2日に本投資法人の資産の運用が開始されました。本投資法人には、十分な過去の運用実績はありませ
           ん。また、本資産運用会社が資産の運用を行うのは、本投資法人が初めてとなります。したがって、本投
           資法人の今後の実績を予測することは困難です。また、タカラレーベングループのこれまでの太陽光発電
           設備等に関する運用実績は、本投資法人の今後の運用実績を保証するものではありません。
         (ホ) 本投資法人の投資方針等の変更に関するリスク

            規約に記載されている資産運用の対象及び方針、オペレーターの選定基本方針等の基本的な事項の変更
           には、投資主総会の承認が必要です。もっとも、役員会及び本資産運用会社の取締役会が定めた、より詳
           細な投資方針等、すなわち運用ガイドライン、リスク管理方針、オペレーター選定基準等については、投
           資主総会の承認を経ることなく変更することが可能です。なお、当該投資方針等には、再生可能エネル
           ギー発電設備のうち太陽光発電設備が占める投資割合、投資対象地域の原則及び海外投資割合の上限、賃
           貸条件の方針等が含まれます。そのため、本投資法人の投資主の意思が反映されないまま、これらが変更
           される可能性があります。
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         (ヘ) 本投資法人の倒産又は登録抹消のリスク
            本投資法人は、破産手続、再生手続及び投信法上の特別清算手続(投信法第164条)に服する可能性があ
           ります。
            本投資法人は、投信法に基づいて投資法人としての登録を受けていますが、一定の事由が発生した場合
           に投信法に従ってその登録が取り消される可能性があります(投信法第216条)。その場合には、本投資口
           の上場が廃止され、本投資法人は解散し、清算手続に入ります。
            上記のように、本投資法人が清算される場合、投資主は、すべての債権者への弁済(投資法人債の償還
           を含みます。以下本(ヘ)において同じです。)後の残余財産の分配に与ることによってしか投資金額を
           回収することができません。当該時点において、本投資法人の運用資産の価値が下落し又は出資金に欠損
           が生じている場合には、すべての債権者への弁済後の残余財産が全く残らないか、又は出資総額を下回る
           こととなり、投資主は、投資金額の全部又は一部について回収を得ることができない可能性があります。
        ④ 運用資産に関わる関係者に関するリスク

         (イ) オペレーターに関するリスク
            オペレーターは、原則として、太陽光発電設備等の賃借人となり、太陽光発電設備等の管理・運営を行
           うか、賃借人SPC及び本投資法人又は賃借人SPC、信託受託者及び本投資法人から太陽光発電設備等の管
           理・運営を受託します。多くの場合、オペレーターが太陽光発電設備等の賃借人となることが想定されて
           おり、SPC方式の保有資産を除く保有資産はすべてオペレーターであるタカラレーベンが太陽光発電設備等
           の賃借人となっていますが、SPC方式の保有資産については太陽光発電設備等の賃借人SPC及び本投資法人
           又は賃借人SPC、信託受託者及び本投資法人からオペレーターであるタカラレーベンが太陽光発電設備等の
           運営・維持管理等を受託しています。
          a. 能力に関するリスク

            運用資産の管理・運営は、オペレーターの能力、経験及び知見によるところが大きいといえます。賃貸
           借契約に基づく賃料の一部は、原則として売電収入に連動した実績連動賃料となっているため、オペレー
           ターが太陽光発電設備等を適切に管理・運営しない場合、売電収入が減少することにより本投資法人の実
           績連動賃料が減少し、その結果、本投資法人の賃料収入又は信託受託者からの信託配当が減少する可能性
           があります。このため、当該オペレーターの能力、経験及びノウハウが十分であることが必要となります
           が、当該オペレーターにおける人的・財産的基盤が将来にわたって維持される保証はありません。
          b. 利益相反に関するリスク

            本投資法人の太陽光発電設備等に係るオペレーターが、自ら太陽光発電設備等を所有若しくは他の顧客
           (本投資法人以外の上場インフラファンドを含みます。以下同じです。)から賃借し、又は他の顧客から
           当該他の顧客の太陽光発電設備等の管理及び運営業務を受託し、本投資法人の太陽光発電設備等に係るオ
           ペレーター業務と類似又は同種の業務を行う可能性があります。これらの場合、当該オペレーターは、オ
           ペレーター自身、又は本投資法人以外の顧客の利益を優先することにより、本投資法人の利益を害する可
           能性があります。
          c. 解約に関するリスク、特にその場合の買取価格が下落するリスク

            (i)オペレーターが賃貸借契約若しくは業務委託契約又はプロジェクト契約において解約権を留保してい
           る場合、又は(ii)オペレーターからの解約が行えない解約不能期間についても、裁判所によって当該特約
           の効力の全部又は一部が否定される場合には、契約期間中であっても当該契約が終了することがありま
           す。また、当該契約の期間満了時に契約の更新がなされないことがあります。これらの場合、後任のオペ
           レーターが選任されるまではオペレーター不在又は機能不全のリスクが生じるため、一時的に、賃料収入
           が得られない可能性や当該太陽光発電設備等の管理状況が悪化する可能性があります。
            また、オペレーターが賃借人である場合において賃貸借契約が終了した場合、本投資法人が新たなオペ
           レーターをして固定価格買取制度の下で同一の価格で売電を継続させるためには、オペレーターから新た
           なオペレーターへ、事業用地等、太陽光発電設備に係る認定上の発電事業者たる地位並びに買取電気事業
           者及び接続電気事業者との間の契約上の地位等を移転させる必要がありますが、これらの地位等の移転を
           行うためには、既存のオペレーターの協力が欠かせず、かつ、事業用地の所有者や買取電気事業者及び接
           続電気事業者の承諾が必要となります。したがって、賃貸借契約の終了時において、かかる既存のオペ
           レーターの協力又は事業用地の所有者、買取電気事業者若しくは接続電気事業者の承諾が得られなかった
           場合、既存の事業用地で発電事業を継続できない可能性や新たなオペレーターが固定価格買取制度の下で
           同一の価格で売電することができない可能性があり、その結果、賃料収入の減少等により、本投資法人の
           収益等が悪影響を受け、投資主が損失を被る可能性があります。
            本投資法人では、保有資産に係るオペレーターとの賃貸借契約において、20年の賃貸借期間のうち、当
           初の10年と1か月を中途解約を認めない解約不能期間とし、各当事者による申入れにより当該10年と1か
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           月経過時点において解約することを認める(なお、その後の賃貸借期間における中途解約に関する規定の
           要否及び(必要となる場合)内容については別途協議とする)旨の中途解約条項を設け、かかるリスクを
           限 定すべく対応していますが、当該期間経過時点においてオペレーターからの中途解約を制限することは
           できず、その後もオペレーターからの中途解約が認められる可能性があるため、当該リスクを必ずしも回
           避又は低減できるとは限りません。
          d. 財務状況の悪化、倒産等に関するリスク

            賃借人の財務状況が悪化した場合又は賃借人が倒産手続等の対象となった場合、賃貸借契約に基づく賃
           料支払が滞る可能性があります。賃貸借契約上敷金又は保証金を差し入れることとなっている場合は、こ
           の延滞賃料等の債務の合計額が敷金及び保証金で担保される範囲内であれば敷金又は保証金から当該債務
           に充当することも可能ですが、それを超える状況になった場合、又は賃貸借契約上敷金若しくは保証金の
           差入れが行われない場合には、投資主が損失を被る可能性があるほか、本投資法人は、それらの関係法人
           に対する債権の回収に困難が生じるおそれがあり、さらに、賃貸借契約を解約されることがあります。
            また、オペレーターが、財務状況の悪化や倒産手続等により業務遂行能力を喪失する可能性がありま
           す。これらにより、太陽光発電設備等の管理・運営が十分に行われなくなり、その場合、売電収入が減少
           し、その結果、実績連動賃料の設定の仕方によっては、太陽光発電設備等の価値や本投資法人の収益等に
           悪影響が生じる可能性があるほか、本投資法人は、それらの関係法人に対する債権の回収に困難が生じる
           おそれがあり、さらに、オペレーターとの契約を解約されることがあります。
            なお、SPC方式の保有資産を除く保有資産に係る賃貸借契約及び管理委託契約並びにSPC方式の運用資産
           に係る賃貸借契約及びプロジェクト契約においては、オペレーターについて、2期連続の経常損失、債務
           超過、倒産手続等の開始の申立て、その資産に対する保全処分、強制執行又は競売の申立て、公租公課の
           滞納処分、オペレーター選定基準の不充足等の一定の信用事由が発生した場合、当該賃貸借契約若しくは
           管理委託契約又はプロジェクト契約を解除の上、オペレーターを他の適切な者に交代させることとし、又
           は交代させることを予定しています。しかし、賃貸借契約については、契約上規定されている解除の要件
           が満たされていたとしても賃貸借契約の基礎である当事者間の信頼関係を破壊する事情がない限り、裁判
           所によって解除が認められない可能性があります。また、オペレーターに倒産手続等の開始の申立てが
           あったことを原因として本投資法人による賃貸借契約若しくは管理委託契約又は本投資法人若しくは賃借
           人SPCによるプロジェクト契約の解除を認める規定については、破産手続における破産管財人、再生手続に
           おける再生債務者等及び更生手続における管財人に双方未履行双務契約に関して履行又は解除の選択権を
           認めている法の趣旨等に照らし、その有効性が認められない可能性があります。その場合、本投資法人
           は、既存の賃借人との賃貸借契約又は既存のオペレーターとの間の賃貸借契約若しくは管理委託契約又は
           プロジェクト契約を解除できず、太陽光発電設備等の管理・運営が十分に行われない状況を早期に解消で
           きない可能性があります。また、賃貸借契約の場合は、当該契約を解除できたとしても、前記「c.                                              解約に
           関するリスク、特にその場合の買取価格が下落するリスク」に記載のとおり、認定上の発電事業者たる地
           位並びに買取電気事業者及び接続電気事業者との間の契約上の地位等の移転について既存の賃借人の協力
           や買取電気事業者及び接続電気事業者の承諾が得られず、新たな賃借人が固定価格買取制度の下で同一の
           価格で売電することができない可能性があります。
          e. オペレーターの代替性に関するリスク

            太陽光発電設備等の管理・運営には、一定の知識・ノウハウが要求されることから、オペレーターとの
           契約が解除され又は更新されなかった場合、本投資法人の希望する時期及び条件で現在と同等又はそれ以
           上の能力と専門性を有する新たなオペレーターを選任できる保証はなく、また、速やかに選任できない場
           合には、運営の移行期間において十分な管理・運営がなされず、また、十分な収益が実現できないことが
           あり、これらの結果、本投資法人の収益等に悪影響をもたらす可能性があります。また、本投資法人は、
           導管性要件との関係で、太陽光発電設備をオペレーター又はオペレーターが運営するSPCに賃貸しなければ
           ならず、新たなオペレーターの選任にあたっては、かかる仕組みを受容するオペレーターを探す必要があ
           り、かかる事情により新たなオペレーターを選任できない可能性又は速やかに選任できない可能性があ
           り、かかる場合には、運営の移行期間において十分な管理・運営がなされず、また、十分な収益が実現で
           きないことがあり、これらの結果、本投資法人の収益等に悪影響をもたらす可能性があります。
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         (ロ) 賃借人に関するリスク
            本投資法人又は信託受託者が取得した太陽光発電設備等に関しては、本投資法人又は信託受託者が賃借
           人に対して賃貸し、賃借人がこれを賃借の上、発電事業を行います。本投資法人又は信託受託者は、賃借
           人との間の太陽光発電設備等に係る賃貸借契約に基づき、賃借人から賃料を収受します。かかる賃料は、
           原則として、一定額の最低保証賃料と賃借人が賃借した太陽光発電設備に係る売電収入に連動する実績連
           動賃料とを組み合わせたものとする予定です。
          a. 解約に関するリスク、特にその場合の買取価格が下落するリスク

            賃貸借契約が終了した場合、本投資法人が新たな賃借人をして固定価格買取制度のもとで同一の価格で
           売電を継続させるためには、既存の賃借人から新たな賃借人へ、事業用地等、太陽光発電設備に係る認定
           上の発電事業者たる地位並びに買取電気事業者及び接続電気事業者との間の契約上の地位等を移転させる
           必要がありますが、これらの地位等の移転を行うためには、既存の賃借人の協力が欠かせず、かつ、事業
           用地の所有者や買取電気事業者及び接続電気事業者の承諾が必要となります。したがって、賃貸借契約の
           終了時において、かかる既存の賃借人の協力又は事業用地の所有者、買取電気事業者若しくは接続電気事
           業者の承諾が得られなかった場合、既存の事業用地で発電事業を継続できない可能性や新たな賃借人が固
           定価格買取制度のもとで同一の価格で売電することができない可能性があり、その結果、賃料収入の減少
           等により、本投資法人の収益等が悪影響を受け、投資主が損失を被る可能性があります。
            本投資法人では、保有資産に係る賃貸借契約において、20年の賃貸借期間のうち、当初の10年と1か月を
           中途解約を認めない解約不能期間とし、各当事者による申入れにより当該10年と1か月経過時点において解
           約することを認める(なお、その後の賃貸借期間における中途解約に関する規定の要否及び(必要となる
           場合)内容については別途協議とする)旨の中途解約条項を設け、かかるリスクを限定すべく対応してい
           ますが、当該期間経過時点において賃借人からの中途解約を制限することはできず、その後も賃借人から
           の中途解約が認められる可能性があるため、当該リスクを必ずしも回避又は低減できるとは限りません。
          b. 財務状況の悪化、倒産等に関するリスク

            賃借人の財務状況が悪化した場合又は賃借人が倒産手続等の対象となった場合、賃貸借契約に基づく賃
           料支払が滞る可能性があります。賃貸借契約上敷金又は保証金を差し入れることとなっている場合は、こ
           の延滞賃料等の債務の合計額が敷金及び保証金で担保される範囲内であれば敷金又は保証金から当該債務
           に充当することも可能ですが、それを超える状況になった場合、又は賃貸借契約上敷金若しくは保証金の
           差入れが行われない場合には、投資主が損失を被る可能性があるほか、本投資法人は、それらの関係法人
           に対する債権の回収に困難が生じるおそれがあり、さらに、賃貸借契約を解約されることがあります。
            特に、賃借人がSPCである場合には、賃借人は太陽光発電事業以外の事業を行わないため、基本的に売電
           収入以外に賃料支払の原資となり得る資産を保有しません。また、本投資法人は、賃借人がSPCであり、タ
           カラレーベンがオペレーターとして選定されている場合には、原則としてタカラレーベンから最低保証賃
           料額の支払債務の連帯保証を受けるほか、SPCの公租公課や第三者に支払うべき費用に充てる資金が不足す
           る場合に匿名組合出資その他の方法により必要資金のSPCへの拠出を受けることを想定していますが、賃借
           人若しくはタカラレーベンの財務状況が悪化した場合又は賃借人若しくはタカラレーベンが倒産手続等の
           対象となった場合、賃貸借契約に基づく賃料支払が滞る可能性があります。
            また、賃借人がSPCである場合には、O&M業者に対する報酬や費用の支払、借地権者に対する地代の支払
           その他賃借人が太陽光発電設備等の維持管理・運営や発電事業の遂行に必要な費用の支払又はオペレー
           ターが委託業務を遂行するにあたって被った損害に対する補償の原資は基本的に売電収入以外にないた
           め、売電収入が減少した場合、かかる支払を行うことができず、太陽光発電設備等の維持管理・運営や発
           電事業の遂行に支障を来たします。本投資法人は、賃借人がSPCであり、タカラレーベンがオペレーターと
           して選定されている場合には、原則としてタカラレーベンから投資法人に対する一定の費用の支払債務の
           連帯保証を受けるほか、SPCの公租公課や第三者に支払うべき費用に充てる資金が不足する場合に匿名組合
           出資その他の方法により必要資金のSPCへの拠出を受けることを想定していますが、賃借人若しくはタカラ
           レーベンの財務状況が悪化した場合又は賃借人若しくはタカラレーベンが倒産手続等の対象となった場
           合、賃貸借契約に基づく賃料支払が滞る可能性があります。
            上記の事情により、賃貸借契約に基づく賃料支払が滞り、その結果、投資主が損失を被る可能性があり
           ます。
          c. 賃料改定に係るリスク

            賃貸借契約の期間が比較的長期間である場合、賃料等の賃貸借契約の内容について、定期的に見直しを
           行うこととされることがあります。
            したがって、賃貸借契約が締結された時点での賃料がその後も維持される保証はありません。賃料改定
           により賃料が減額された場合、本投資法人の収益等が悪影響を受け、投資主が損失を被る可能性がありま
           す。
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            また、定期的に賃料等を増額する旨の規定が賃貸借契約にある場合でも、賃借人との交渉如何によって
           は、必ずしも、規定どおりに賃料を増額できるとは限りません。
         (ハ) O&M業者に関するリスク

          a. 能力に関するリスク
            一般に、太陽光発電設備の稼働状況に係るモニタリング、点検・修理その他の保守管理等、太陽光発電
           設備等の維持管理・運営全般の成否は、O&M業者の能力、経験及び知見によるところが大きく、本投資法人
           が保有する又は取得を予定している太陽光発電設備等の維持管理・運営についても、実際の維持管理・運
           営を委託するO&M業者の業務遂行能力に大きく依拠することとなります。維持管理・運営の委託先を選定す
           るにあたっては、当該O&M業者の能力、経験及びノウハウが十分であることが必要となりますが、当該O&M
           業者における人的・財産的基盤が将来にわたって維持される保証はありません。
          b. 維持管理・運営業務に起因する損害に関するリスク

            O&M業者が太陽光発電設備等の維持管理・運営を懈怠したり、維持管理・運営業務の遂行に際して太陽光
           発電設備等を毀損するなど、O&M業者が太陽光発電設備等に対して損害を生じさせた場合、本投資法人は、
           O&M業者に対して、自ら又は信託受託者をして、O&M契約に基づき損害賠償を請求することがありますが、
           O&M契約において、かかる場合のO&M業者の責任が制限されている場合があり、本投資法人に生じた損害が
           填補されない可能性があり、投資主に損害を与える可能性があります。
          c. 利益相反に関するリスク

            本投資法人の太陽光発電設備等に係るO&M業者が、他の顧客から当該他の顧客の太陽光発電設備等の維持
           管理・運営業務を受託し、本投資法人の太陽光発電設備等に係るO&M業務と類似又は同種の業務を行う可能
           性があります。これらの場合、当該O&M業者は、本投資法人以外の顧客の利益を優先することにより、本投
           資法人の利益を害する可能性があります。
          d. 解約に関するリスク

            一定の場合には、O&M業者との契約が解約されることがあります。後任のO&M業者が選任されるまではO&M
           業者不在又は機能不全のリスクが生じるため、一時的に当該太陽光発電設備等の維持管理・運営状況が悪
           化する可能性があります。また、本投資法人の希望する時期及び条件で現在と同等又はそれ以上の能力と
           専門性を有する新たなO&M業者を選任できる保証はなく、速やかに選任できない場合には、本投資法人の存
           続及び収益等に悪影響を及ぼす可能性があります。
          e. 倒産に関するリスク

            O&M業者が、倒産手続等の開始により業務遂行能力を喪失し、太陽光発電設備等について問題が生じた場
           合に速やかな対応がなされないことにより当該太陽光発電設備等の価値が毀損される可能性があるほか、
           本投資法人は、それらの関係法人に対する債権の回収に困難が生じるおそれがあり、さらに、O&M業者との
           契約を解約されることがあります。これらにより、本投資法人の日常の業務遂行に影響が及ぶことにな
           り、投資主が損害を受ける可能性があります。
         (ニ) メーカー又はEPC業者から保証その他のサポートが得られなくなるリスク

            後記「⑥      発電事業に係る操業リスク (イ)                太陽光発電設備の発電量が想定より低下するリスク」及び
           「⑦   運用資産に関するリスク (イ)               太陽光発電設備の欠陥・瑕疵及び契約不適合に関するリスク」に記
           載のとおり、欠陥、瑕疵等又は太陽光発電設備の劣化等に備えて、本投資法人又はオペレーター若しくは
           賃借人は、EPC業者又はメーカーに対して、表明保証責任、瑕疵担保責任若しくは契約不適合責任又はメー
           カー保証の履行を求める権利を有する場合がありますが、権利行使期間又は通知期間の満了、EPC業者又は
           メーカーが解散したり無資力になっていること、その他の理由により実効性がない場合もあります。
            かかる場合、太陽光発電設備の修補等を行うことが不可能又は困難となることや、本投資法人が太陽光
           発電設備の修補等に係る予定外の費用を負担せざるを得なくなることがあり、投資主に損害を与える可能
           性があります。
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         (ホ) 買取電気事業者(売電先)に関するリスク
            買取電気事業者の財務状況が悪化した場合又は買取電気事業者が倒産手続等の対象となった場合、売電
           契約に基づく売電料金の支払が滞る可能性があり、その結果、本投資法人の収益等が悪影響を受け、投資
           主が損失を被る可能性があります。
            この場合、調達期間内であれば、発電事業者は、固定価格買取制度に基づき、送配電事業者に再生可能
           エネルギー電気の買取を申し込むことができますが、新たに買取電気事業者となる送配電事業者による買
           取が開始されるまでの間、売電収入が得られない可能性があります。なお、この売電収入を得られない期
           間も調達期間にカウントされることとなっており、調達期間満了までに得られる総売電収入が減少する可
           能性があります。また、固定価格買取制度による調達期間内においては、新たな買取電気事業者による買
           取価格は、固定価格買取制度に基づく買取価格(調達価格)又はそれ以上の価格であることには変わりな
           いものの、既存の買取電気事業者が調達価格より高い価格で買取を行っていた場合、当該価格より低い価
           格となる可能性があります。
        ⑤ 発電事業に係る権利・法制度に関するリスク

         (イ) 売電契約の変更・終了のリスク
            買取電気事業者との間の売電契約の期間満了時に契約の更新がなされる場合、又は当該売電契約に契約
           期間中における買取条件の見直しに関する条項がある場合、契約の更新又は変更により買取条件が変更さ
           れることがあり、特に、既存の売電契約に基づく買取価格が固定価格買取制度に基づく買取価格(調達価
           格)より高い場合、買取価格がより低い価格に変更される可能性があります。
            また、買取電気事業者が売電契約において解約権を留保している場合等には、契約期間中であっても売
           電契約が終了したり、また、売電契約の期間満了時に契約の更新がなされない場合があります。さらに、
           売電契約は、発電事業者の債務不履行等の一定の解除事由が発生した場合、買取電気事業者により解除さ
           れる場合があります。なお、通常の売電契約において、発電事業者は一定量の電気を供給する義務を負っ
           ておらず、発電事業者が法令等を遵守して発電事業を営んでいる限り、売電契約上の解除事由に該当する
           場合は限定的と考えられますが、売電契約(買取電気事業者の約款を含みます。)によっては、本投資法
           人が所有する発電設備以外の発電設備に関する発電事業者の電気事業者に対する債務不履行等、本投資法
           人や本投資法人が保有する発電設備とは無関係の事由が含まれている場合があり、売電契約を締結してい
           る発電事業者によっては、かかる事由の発生により、売電契約を解除される可能性があります。
            調達期間内に既存の売電契約が終了する場合、発電事業者は、固定価格買取制度に基づき、送配電事業
           者に再生可能エネルギー電気の買取を申し込むことができますが、新たに買取電気事業者となる送配電事
           業者による買取が開始されるまでの間、売電収入が得られない可能性があります。なお、この売電収入を
           得られない期間も調達期間にカウントされることとなっており、調達期間満了までに得られる総売電収入
           が減少する可能性があります。また、この場合、新たな買取電気事業者による買取価格は、固定価格買取
           制度に基づく調達価格以上の価格であることには変わりないものの、既存の買取電気事業者が固定価格買
           取制度に基づく調達価格より高い価格で買取を行っていた場合、当該価格より低い価格となる可能性があ
           ります。
            これらの場合、賃借人である発電事業者の売電収入が減少する可能性があり、その結果、実績連動賃料
           の設定の仕方によっては、本投資法人の収益等が悪影響を受け、投資主が損失を被る可能性があります。
         (ロ) 接続契約等の終了のリスク

            接続契約は、期間満了時に契約の更新がなされない場合や、発電事業者の債務不履行等の一定の解除事
           由を原因として接続電気事業者により解除される場合があります。なお、発電事業者が法令等を遵守して
           発電事業を営んでいる限り、このように接続契約が終了する場合は限定的と考えられますが、接続契約
           (接続電気事業者の約款を含みます。)によっては、本投資法人が所有する発電設備以外の発電設備に関
           する発電事業者の接続電気事業者に対する債務不履行等、本投資法人とは関係のない事由が含まれている
           場合があり、接続契約を締結している発電事業者によっては、かかる事由の発生により、接続契約を解除
           される可能性があります。また、接続電気事業者と買取電気事業者が異なる場合、両者の間の接続供給契
           約(託送供給等約款を含みます。)その他の契約が解除され、発電事業者が接続電気事業者を通じて電気
           を供給することができなくなる可能性があります。
            既存の接続契約が終了する場合、発電事業者は、電気事業法に基づき送配電事業者が接続を拒否できる
           正当な理由がない限り、再度接続契約を申し込むことができるものと考えられますが、再度接続契約が締
           結されるまでの間、売電収入が得られない可能性があります。また、接続電気事業者と買取電気事業者と
           の間の接続供給契約(託送供給等約款を含みます。)その他の契約が終了した場合、発電事業者は、固定
           価格買取制度に基づき、再エネ特措法に定める特定契約締結拒否事由がない限り、送配電事業者との間で
           特定契約を締結し、当該特定契約に基づき再び電気を供給することができますが、再度特定契約が締結さ
           れるまでの間、売電収入が得られない可能性があります。なお、この売電収入を得られない期間も調達期
           間にカウントされることとなっており、調達期間満了までに得られる総売電収入が減少する可能性があり
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           ます。また、かかる場合、買取価格(調達価格)や適用される出力抑制のルールその他の条件が変更され
           る可能性があります。
            これらの場合、賃借人である発電事業者の売電収入が減少する可能性があり、その結果、本投資法人が
           収受する賃料収入の減少等により、本投資法人の収益等が悪影響を受け、投資主が損失を被る可能性があ
           ります。
         (ハ) 出力抑制を求められるリスク

            各太陽光発電設備について、再エネ特措法施行規則に定める以下の事由に該当する場合、接続電気事業
           者 (注1)   から出力の抑制を求められる場合があり、その場合、賃借人である発電事業者が見込みどおりの売
           電収入を得られない可能性があり、その結果、実績連動賃料の設定の仕方によっては、本投資法人の収益
           等が悪影響を受ける可能性があります。
           i.    接続電気事業者における電気の供給量がその需要量を上回ることが見込まれる場合。
           ii. 天災事変により、被接続先電気工作物(接続電気事業者の事業の用に供する変電用、送電用又は配電
              用の電気工作物をいいます。以下同じです。)の故障又は故障を防止するための装置の作動により停
              止した場合(接続電気事業者の責めに帰すべき事由によらない場合に限ります。)。
           iii.   人若しくは物が被接続先電気工作物に接触した場合又は被接続先電気工作物に接近した人の生命及び
              身体を保護する必要がある場合において、接続電気事業者が被接続先電気工作物に対する電気の供給
              を停止した場合(接続電気事業者の責めに帰すべき事由によらない場合に限ります。)。
           iv. 被接続先電気工作物の定期的な点検を行うため、異常を探知した場合における臨時の点検を行うため
              又はそれらの結果に基づき必要となる被接続先電気工作物の修理を行うため必要最小限度の範囲で当
              該接続電気事業者が被接続先電気工作物に対する電気の供給を停止又は抑制する場合。
           v.    当該発電事業者以外の者が用いる電気工作物と被接続先電気工作物とを電気的に接続する工事を行う
              ため必要最小限度の範囲で接続電気事業者が被接続先電気工作物に対する電気の供給を停止又は抑制
              する場合。
            ただし、前記i.の理由による需給バランスの調整のための太陽光発電設備の出力抑制は、年間のうち電
           力需要が小さい時期・時間帯において、火力発電の抑制、揚水発電の揚水運転、電気の需給の調整を行う
           蓄電池の充電、会社間連系線を用いた広域的な周波数調整の要請等の措置を講じても、電力の供給量が需
           要を超過することが見込まれる場合に行われます。なお、需給バランスの調整のための出力抑制は、今
           後、経済産業省資源エネルギー庁省エネルギー・新エネルギー部「出力制御の公平性の確保に係る指針」
           (2017年3月策定、2019年10月改定、2021年4月改定、2022年4月改定)に従って実施されることが見込
           まれます。
            なお、出力抑制の対象           (注2)   となる太陽光発電設備に関する前記i.の理由による需給バランスの調整の
           ための無補償の出力の抑制は、2015年1月25日までに接続申込みをした案件は、原則として年間30日、
           2015年1月26日から2021年3月31日までに接続申込みをした案件は、原則として年間360時間がそれぞれ上
           限とされており、これらの上限を超えて出力の抑制がなされる場合、賃借人は、接続電気事業者に対し
           て、当該抑制により生じた損害の補償を求めることができます。他方、指定電気事業者は、接続申込量が
           接続可能量を超過した後から2021年3月31日までに接続申込みをしたと認められる太陽光発電設備につい
           て、また、すべての接続電気事業者は、2021年4月1日以降に接続申込みをしたすべての太陽光発電設備
           について、前記の上限にかかわらず、無補償の出力抑制を無制限に行うことができます(いわゆる指定
           ルール又は無制限・無補償ルール)。保有資産のうち、無制限・無補償ルールが適用される資産について
           は、出力抑制が実施された場合、最低保証賃料が無補償出力抑制調整額だけ減額されます。したがって、
           同発電所における出力抑制による売電収入の減少は、そのまま直接的に本投資法人に支払われる賃料の減
           少を招き、ひいては本投資法人の収益を減少させることとなります。保有資産に適用される出力抑制ルー
           ルについては、後記「5            運用状況 (2)        投資資産 ③       その他投資資産の主要なもの (ロ)                 設備・施設
           の概要 d.      適用される出力抑制ルール」をご参照ください。
           (注1))平成28年改正後再エネ特措法の下では買取義務者(電気事業者)が送配電事業者となったため、平成28年改正後再エネ

              特措法施行日以降に特定契約が締結される案件については、買取電気事業者と同一の者となります。本(ハ)において以下
              同じです。
           (注2)10kW未満の太陽光発電設備は、当面の間、出力制御の対象外とされています。
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         (ニ) 調達価格又は調達期間が変更されるリスク
            固定価格買取制度の下では、各太陽光発電設備において運転開始日に適用された買取価格(調達価格)
           又は買取期間(調達期間)は、原則として、当該太陽光発電設備については変更されることはありませ
           ん。しかし、再エネ特措法第3条第11項によれば、経済産業大臣は、物価その他の経済事情に著しい変動
           が生じ、又は生ずるおそれがある場合において、特に必要があると認めるときは、調達価格及び調達期間
           を改定することができるものとされています。また、かかる調達価格及び調達期間の改定によらなくて
           も、固定価格買取制度の運用が変更され、調達価格等の適用時点に関する取扱いが変更されたり、運転開
           始期限が設定されたりすることにより、個別の発電設備等に適用される調達価格及び調達期間が変更され
           る可能性があります。さらに、将来、調達価格自体は変更されなくても、発電設備の撤去費用その他の費
           用の留保等により、発電事業者が実際に受領する金額が減少する可能性があります。かかる変更が実施さ
           れた場合、売電収入が減少する可能性があり、その結果、実績連動賃料の設定の仕方によっては、本投資
           法人の収益等が悪影響を受け、また、発電設備等の価値が毀損し、投資主が損失を被る可能性がありま
           す。
            また、運用資産に係る賃借人との間の賃貸借契約が終了した場合で既存の賃借人の協力又は買取電気事
           業者若しくは接続電気事業者の承諾が得られなかった場合、新たな賃借人が固定価格買取制度のもとで同
           一の価格で売電することができない可能性があることについては、前記「④                                    運用資産に関わる関係者に関
           するリスク (イ)         オペレーターに関するリスク              c.  解約に関するリスク、特にその場合の買取価格が下落
           するリスク」をご参照ください。
            将来、各年度に適用される調達価格や入札における上限価格が低く設定され、又は調達期間が短く設定
           された場合、それ以降に建設される新規の太陽光発電設備が減少し、又は建設されても投資に適さず、本
           投資法人が希望どおりに太陽光発電設備等を取得できなくなる可能性があります。
         (ホ) インフレにより売電価格の価値が実質的に低下すること等によるリスク

            固定価格買取制度の下では、再生可能エネルギー電気の買取価格(調達価格)は、調達期間にわたり固
           定されており、インフレにより他の物価が上昇した場合、売電価格の価値が実質的に低下し、太陽光発電
           設備等の価格が実質的に低下する可能性があります。本投資法人の太陽光発電設備等に係る賃料収入は、
           賃借人の売電収入と一部連動しており、最低保証賃料部分についても賃借人が太陽光発電設備から得られ
           るべき想定売電収入を基礎に決定されているため、太陽光発電設備等に係る賃料を他の物価の上昇に合わ
           せて上げることが難しい可能性があり、この場合、賃料の価値が実質的に低下する可能性があります。ま
           た、インフレにより物価が上昇した場合、太陽光発電設備等の運営・維持管理に要する費用等が増加する
           可能性があります。これらの場合、本投資法人の収益等が悪影響を受け、投資主が損失を被る可能性があ
           ります。
         (ヘ) 固定価格買取制度の下での買取期間満了後の売電に関するリスク

            各太陽光発電設備に係る固定価格買取制度の下での買取期間が満了した後は、同制度の下でのように電
           気を一定の価格で買い取る義務を有する者がおらず、発電事業者が当該発電設備により発電した電気の売
           却を継続するためには、電気事業者との交渉により売却及びその条件について合意するか、卸電力取引所
           等の市場で売却することとなります。これらの場合、固定価格買取制度の下での買取期間終了後の売電先
           が見つからない可能性があり、売電先が見つかった場合(既存の買取電気事業者と契約の更新又は再契約
           を行う場合を含みます。)又は市場で売却する場合でも、買取の価格その他の条件は、固定価格買取制度
           の下での買取価格その他の条件に比べて、発電事業者にとって大幅に不利となり、賃借人である発電事業
           者の売電収入が大きく減少する可能性があり、その結果、賃料の設定の仕方によっては、本投資法人の収
           益等が悪影響を受けます。特に、保有資産については、買取期間経過後の最低保証賃料が、買取期間中の
           最低保証賃料と比較して相当程度低く設定されているため、かかる点からしても、本投資法人の収益等が
           悪影響を受けます。
            また、このような固定価格買取制度の下での買取期間満了後の売電に関するリスクを理由として、発電
           設備等の価値の毀損や、投資採算の観点から希望した価格、時期その他の条件で処分できないことによ
           り、投資主が損失を被る可能性があります。
         (ト) 再エネ特措法に基づく認定が取り消され又は失効するリスク

            固定価格買取制度の適用を受けるためには、再生可能エネルギー発電事業計画に関し、再エネ特措法に
           基づく認定を受ける必要があります。なお、平成28年改正後再エネ特措法のもとでは、平成28年改正前再
           エネ特措法より認定要件が加重されました。そして、経済産業大臣は、認定事業者が認定を受けた再生可
           能エネルギー発電事業計画に従って再生可能エネルギー発電事業を行っていないとき、認定を受けた再生
           可能エネルギー発電事業計画が再エネ特措法及び再エネ特措法施行規則に定める基準に適合しなくなった
           とき又は認定事業者が経済産業大臣の改善命令に違反したときは、認定を取り消すことができるものとさ
           れています。認定が取り消された場合、当該再生可能エネルギー発電事業計画に係る太陽光発電設備を用
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           いた再エネ特措法の固定価格買取制度に基づく売電を行うことができず、認定を再取得した場合でも、再
           取得時の調達価格(当初の調達価格より低額であることが予想されます。)及び調達期間が適用されま
           す。  これらの場合、売電収入が大きく減少する可能性があり、その結果、実績連動賃料の設定の仕方に
           よっては、本投資法人の収益等が悪影響を受け、また、発電設備等の価値が毀損し、投資主が損失を被る
           可能性があります。
            なお、令和2年改正後再エネ特措法により、長期未稼働案件により空押さえされた系統容量を開放する
           観点から認定失効制度が新たに導入されています。ただし、本投資法人の保有物件は、既にFIT制度による
           売電が開始されているところ、令和2年改正後再エネ特措法により導入された認定失効制度により本投資
           法人が保有する太陽光発電所の認定が失効することはありません。もっとも、こうした認定失効制度の創
           設の結果、本投資法人の取得に適する太陽光発電設備が減少し、本投資法人が希望どおりに太陽光発電設
           備を取得できなくなる可能性があります。
         (チ) 固定価格買取制度が変更又は廃止されるリスク

            本投資法人の主な投資対象は、再生可能エネルギーの固定価格買取制度が適用される太陽光発電設備等
           ですが、同制度を取り巻く情勢の変化により、現在の制度が変更又は廃止され、かかる変更又は廃止の結
           果、発電事業自体は継続できるとしても、従前と同様の条件で安定的かつ継続した売電収入を得ることが
           できなくなる可能性や新たな規制を遵守するために太陽光発電設備等の運営・維持管理に要する費用等が
           増加する可能性があります。
            令和2年改正後再エネ特措法では、再生可能エネルギー源を利用する電源のうち競争力ある電源への成
           長が見込まれるもの(競争電源)を対象として、従来のFIT制度に代わり、他の電源と同様に市場等で取引
           する仕組みを導入するとともに、市場価格に一定のプレミアムを上乗せして交付する制度(Feed                                                in
           Premium    = FIP制度)が創設されています。FIP制度の概要については、前記「2 投資方針 (1)投資
           方針 ③ 太陽光発電事業の概要について (ロ) 固定価格買取制度の概要                                    e.  制度見直しの動向」をご
           参照ください。ただし、本投資法人の保有物件は、既にFIT制度による売電が開始されているところ、これ
           らについては引き続き現在のFIT制度の対象となり、認定事業者が希望しない限り、FIP制度に移行する訳
           ではありません。そのため、本投資法人は、令和2年改正後再エネ特措法により導入されたFIP制度が、本
           投資法人が保有する太陽光発電所の売電方法や買取価格に影響を与える可能性は低いと考えています。
           もっとも、こうしたFIP制度の創設を含む市場への統合が進められ、固定価格買取制度の適用を受けること
           ができる新規案件が限定される結果、それ以降に建設される新規の太陽光発電設備が減少し、又は建設さ
           れても投資に適さず、本投資法人が希望どおりに太陽光発電設備を取得できなくなる可能性があります。
         (リ) 電気事業法上の発電事業者に対する規制等に関するリスク

            一定規模以上の発電設備を維持・運用する発電事業者は、電気事業法に従い、発電事業の届出を行わな
           ければなりません。前記「2              投資方針 (1)        投資方針 ⑤       本投資法人の特徴 (ロ)            運用戦略と成長戦
           略 a.    運営サポート体制(タカラレーベンのスポンサーサポート体制) ii.                                 タカラレーベンにおける太
           陽光発電事業の実績」に記載のとおり、タカラレーベンも当該発電事業者に該当するため、発電事業の届
           出を行っています。
            そして、かかる届出を行った電気事業法上の発電事業者(電気事業法第2条第1項第15号に規定する発
           電事業者をいい、本(リ)において以下「届出発電事業者」といいます。)は、毎年度、供給計画を作成
           し、広域機関を経由して経済産業大臣に届け出る必要があります。経済産業大臣は、広域的運営による電
           気の安定供給の確保等のため、届出発電事業者に対して、供給計画の変更を勧告したり、電気の供給その
           他必要な措置を命じたりすることができます。また、届出発電事業者は、電気事業法に従い、経済産業大
           臣による業務改善命令等の行政処分の対象となり得ます。再生可能エネルギーの固定価格買取制度により
           電気の供給を行う発電事業者に対してかかる経済産業大臣の権限が行使される可能性は現時点では限定的
           と考えていますが、かかる権限が行使された場合には、届出発電事業者である賃借人の売電収入が減少す
           る可能性があり、その結果、実績連動賃料の設定の仕方によっては、本投資法人の収益等が悪影響を受
           け、投資主が損失を被る可能性があります。
            また、届出発電事業者は、広域機関に加入することが義務付けられており、タカラレーベンも広域機関
           に加入し会員となっています。広域機関の会員は、需給バランス悪化時における広域機関の指示に従う義
           務があります。再生可能エネルギーの固定価格買取制度により電気の供給を行う発電事業者に対してかか
           る指示がなされる可能性は現時点では限定的と考えていますが、かかる指示がなされた場合には、届出発
           電事業者である賃借人の売電収入が減少する可能性があり、その結果、実績連動賃料の設定の仕方によっ
           ては、本投資法人の収益等が悪影響を受け、投資主が損失を被る可能性があります。
            さらに、本書の日付現在、現在は託送料金によって小売電気事業者のみから回収することとされている
           送配電関連費用のうち、設備の固定費の一部を電力系統の利用者である発電側にも負担させる制度(発電
           側課金)の導入に向けた検討が進められています。なお、発電側課金の導入検討と併せて、発電事業者が
           電力系統に接続する際の系統増強費用について一般送配電事業者の負担(一般負担)の上限額の見直しが
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           行われ、太陽光・風力等の発電事業者の初期負担を軽減する措置がとられました。発電側課金の導入によ
           る負担増加に伴う補填の有無及び内容は議論の途上にありますが、仮に発電側課金の導入による負担増加
           に 見合う十分な調整措置が実施されない場合には、発電事業者である賃借人の売電収入が減少したり、費
           用が増加したりする可能性があり、その結果、本投資法人の収益等が悪影響を受け、投資主が損失を被る
           可能性があります。
         (ヌ) その他の法令の制定・変更に関するリスク

            電気事業法その他太陽光発電設備の保安又は維持管理に関する法令の制定又は改正により、太陽光発電
           設備の管理費用等が増加する可能性があります。
            また、電気事業に関する法令の制定又は改正により、本投資法人又はオペレーター若しくは賃借人に対
           し新たな義務が課される可能性があります。
            さらに、将来的に環境保護を目的とする法令等が制定・施行され、太陽光発電設備の保有又は処分若し
           くは廃棄に関し、新たな義務等が課される可能性があります。
            このような法令の制定又は改正の導入後、発電事業者である賃借人の売電収入が減少したり、発電事業
           者である賃借人や太陽光発電設備の保有者である本投資法人の費用が増加する可能性があり、その結果、
           本投資法人の収益等が悪影響を受け、投資主が損失を被る可能性があります。
        ⑥ 発電事業に係る操業リスク

          本投資法人の主たる運用資産は、前記「2                     投資方針 (2)        投資対象 ①       投資対象とする資産の種類」に記
         載のとおり、再生可能エネルギー発電設備・不動産関連資産、その中でも特に太陽光発電設備等です。かかる
         資産には以下のようなリスクが存在します。かかる資産を裏付けとする他の資産に投資する場合も同様です。
         なお、本投資法人の太陽光発電設備等に係る賃料収入は、発電事業者の売電収入と一部連動しているため、以
         下に記載するリスクが現実化した場合、運用資産の価値の減少や損害賠償義務の負担などのほかに、賃借人で
         ある発電事業者の売電収入が減少し、その結果、実績連動賃料の設定の仕方によっては、本投資法人の収益等
         が悪影響を受け、投資主が損失を被る可能性があります。
         (イ) 太陽光発電設備の発電量が想定より低下するリスク

           太陽光発電設備の性能が取得後に想定以上に低下し、又は太陽光発電設備に故障、不具合等が発生し、想
           定していた発電量が得られず、売電収入が減少する可能性があります。本投資法人又はオペレーター若し
           くは賃借人は、EPC契約上の性能保証又はメーカーの保証の内容に応じて、EPC業者又はメーカーに対し
           て、太陽電池モジュール、パワーコンディショナー等の修理若しくは交換又は補償金の支払を請求できる
           場合がありますが、保証の対象、期間等は一定範囲に限定されており、性能を回復・維持するために修補
           その他に係る予定外の費用を負担せざるを得なくなることや、想定した性能を維持できないことがありま
           す。
            また、本投資法人又は信託受託者が保有する太陽光発電設備はいずれも十分な期間の操業記録がないた
           め、経年劣化や将来にわたる故障の発生率等の正確な予測が困難であり、実際の発電量が想定を下回る可
           能性があります。
            これらの場合は、賃借人である発電事業者の太陽光発電設備に係る売電収入が減少し、その結果、実績
           連動賃料の設定の仕方によっては、本投資法人の収益等が悪影響を受け、投資主が損失を被る可能性があ
           ります。
         (ロ) 周囲の環境・日射量に関するリスク

            本投資法人の運用資産である太陽光発電設備の周辺環境が本投資法人の支配できない事由により悪化す
           る可能性があり、その結果、本投資法人の運用資産である発電設備の収益の低下や価値の下落が生じ、本
           投資法人に悪影響が生じる可能性があります。特に、太陽光発電設備の発電量は日射量によって変動する
           ため、周辺に新しい建物等が建築されることや、周辺の植物の成長等により事後的に太陽光発電設備への
           日照が制限される場合には、その後の当該太陽光発電設備の発電量が減少することとなり、賃借人である
           発電事業者の売電収入が減少する可能性があり、その結果、実績連動賃料の設定の仕方によっては、本投
           資法人の収益等が悪影響を受け、投資主が損失を被る可能性があります。
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         (ハ) 天候に関するリスク
            太陽光発電設備は発電量が日射量によって変動するため、天候不順が続いた場合や積雪等により太陽電
           池モジュールへの日射が遮られる状態が続いた場合、太陽光発電設備から得られる売電収入が減少する可
           能性があります。このような太陽光発電設備の特性を踏まえ、本投資法人では、一定の天候不順をあらか
           じめ予想発電量の算出過程において見込んで事業計画を策定していますが、想定を超える天候不順等が続
           いた場合、賃借人である発電事業者が見込みどおりの売電収入を得られない可能性があり、その結果、実
           績連動賃料の設定の仕方によっては、本投資法人の収益等が悪影響を受ける可能性があります。強風、暴
           風雨、洪水、落雷、竜巻等の異常な気象現象によるリスクについては、後記「⑦                                      運用資産に関するリス
           ク (ホ)     災害等による太陽光発電設備及び事業用地の毀損、滅失及び劣化のリスク」をご参照ください。
         (ニ) 事故等に関するリスク

            本投資法人が投資対象とする再生可能エネルギー発電設備においては、設置された電気工作物等の危険
           物や発電された電気を原因とする事故、強風等による太陽電池モジュールや風車の破損、洪水によるダ
           ム・堰の決壊等、各再生可能エネルギー発電設備特有の事故等が発生する可能性があり、万が一、運用資
           産において、かかる事故等が発生した場合、再生可能エネルギー発電設備が滅失、劣化又は毀損し、又は
           一定期間の不稼働を余儀なくされる場合があります。かかる事故等が発生した場合のリスクについては、
           後記「⑦     運用資産に関するリスク (ホ)               災害等による太陽光発電設備及び事業用地の毀損、滅失及び劣
           化のリスク」及び同「(ヘ)             太陽光発電設備及び事業用地に係る所有者責任、修繕・維持・管理費用等に関
           するリスク」をご参照ください。
         (ホ) 送電設備その他第三者の資産に関するリスク

            発電事業者は、原則として、太陽光発電設備が接続電気事業者の送電設備に電気的に接続され、当該送
           電設備その他の送電に関連する第三者の設備が維持されている場合のみ売電することができます。した
           がって、これらの設備が故障又は損壊した場合、発電事業者は、一定期間太陽光発電設備の不稼働を余儀
           なくされる可能性があります。なお、再エネ特措法施行規則によれば、天災事変による接続電気事業者の
           電気工作物の故障又は故障を防止する装置の作動による停止等の場合、売電の停止(出力の抑制)に対す
           る補償は行われないこととなっています。これらの場合、賃借人である発電事業者の売電収入が減少する
           可能性があり、その結果、実績連動賃料の設定の仕方によっては、本投資法人の収益等が悪影響を受け、
           投資主が損失を被る可能性があります。
         (ヘ) 近隣住民との紛争が生じるリスク

            本投資法人又は信託受託者が保有する太陽光発電設備等に関し、土地の造成・治水の不備・瑕疵、太陽
           光パネルの反射光、景観上の問題等により近隣住民との紛争が生じ、訴訟費用及び損害賠償責任の負担を
           余儀なくされる等、太陽光発電設備等について予想外の費用又は損失を負担する可能性があります。ま
           た、場合によってはさらに土地の再整備、太陽光パネルの撤去その他の対策を余儀なくされるほか、太陽
           光発電事業の継続が困難又は不可能になる可能性もあります。保有資産の立地上、また、保有資産が原則
           として既に稼働している設備であり、かつ、本書の日付現在保有資産についてかかる紛争が発生しておら
           ず、取得に際してデュー・ディリジェンスを実施していることに鑑み、これらの紛争が生じる可能性は相
           当程度限定的と考えていますが、これらの紛争により、本投資法人の収益等が悪影響を受け、投資主が損
           失を被る可能性があります。
        ⑦ 運用資産に関するリスク

          本投資法人の主たる運用資産は、前記「2                     投資方針 (2)        投資対象 ①       投資対象とする資産の種類」に記
         載のとおり、再生可能エネルギー発電設備・不動産関連資産、その中でも特に太陽光発電設備等です。かかる
         資産には以下のようなリスクが存在します。かかる資産を裏付けとする他の資産に投資する場合も同様です。
         なお、本投資法人の太陽光発電設備等に係る賃料収入は、発電事業者の売電収入と一部連動しているため、以
         下に記載するリスクが現実化した場合、運用資産の価値の減少や損害賠償義務の負担などのほかに、賃借人で
         ある発電事業者の売電収入が減少し、その結果、実績連動賃料の設定の仕方によっては、本投資法人の収益等
         が悪影響を受け、投資主が損失を被る可能性があります。
         (イ) 太陽光発電設備の欠陥・瑕疵及び契約不適合に関するリスク

            太陽光発電設備には設計・材質・施工、部品・資材、権利等に関して欠陥、瑕疵、契約不適合等が存在
           している可能性があり、また、かかる欠陥、瑕疵、契約不適合等が取得後に判明する可能性もあります。
            太陽光発電設備について、本投資法人、信託受託者又は発電事業者に対しEPC業者がEPC契約において一
           定の事項につき表明及び保証し、又は瑕疵担保責任若しくは契約不適合責任を負担している場合や、製造
           業者が太陽電池モジュール、パワーコンディショナー、架台等に関する保証を提供している場合、本投資
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           法人、信託受託者又は発電事業者は、かかる表明及び保証が真実でなかったことを理由とする損害賠償責
           任や瑕疵担保責任若しくは契約不適合責任を追及し、又は製品保証の内容に従って修理若しくは交換又は
           保 証金の支払を請求しますが、相手方の承諾が得られない等の理由によりこれらの権利を本投資法人、信
           託受託者又は発電事業者が承継できない場合や、これらの責任の対象、期間等は一定範囲に限定されてい
           るため欠陥、瑕疵、契約不適合等がこれらの範囲外となる場合があります。
            また、本投資法人は、状況によっては、前所有者、前受益者又は前借地権者に対し一定の事項につき表
           明及び保証を要求し、瑕疵担保責任又は契約不適合責任を負担させることも想定されますが、表明及び保
           証又は瑕疵担保責任若しくは契約不適合責任を負担させることができない可能性があるほか、負担させる
           ことができた場合においても、これらの責任の期間及び責任額は一定範囲に限定されるのが通例であり、
           また、前所有者、前受益者又は前借地権者が解散したり無資力になっているために実効性がない場合もあ
           ります。かかる可能性は、前所有者、前受益者又は前借地権者がいわゆるSPCであるような場合に特に顕著
           です。
            これらの場合には、太陽光発電設備の修補等を行うことが不可能又は困難となることや、本投資法人が
           太陽光発電設備の修補等に係る予定外の費用を負担せざるを得なくなることがあり、投資主に損害を与え
           る可能性があります。
         (ロ) 事業用地等に関するリスク

            本投資法人は、太陽光発電設備を設置、保守、運用するために必要な土地(送電線敷設用地を除き、以
           下「事業用地」といい、事業用地及び事業用地を使用する借地権その他の権利を併せて「事業用地等」と
           いいます。)を使用する権利等を、所有権又は賃借権若しくは地上権(土地の賃借権及び地上権を併せて
           以下「借地権」といい、土地の賃借人又は地上権者を「借地権者」といいます。)を取得することにより
           確保することを基本方針としていますが、特に借地権の場合には契約期間満了や契約解除等により、ま
           た、許認可を受けて事業用地を利用している場合にはその許認可の取消し等により、事業用地に係る権利
           を失い、太陽光発電設備を本投資法人又は信託受託者の費用負担で収去し、事業用地を返還せざるを得な
           い状況となる可能性があります。特に、2020年3月31日以前に締結した賃貸借の存続期間は、2020年4月
           1日以降に新たに覚書を締結する等しない限り、20年を超えることができないため、固定価格買取制度に
           基づく調達期間が満了する前に事業用地に係る賃貸借契約が終了する可能性があります。また、借地権が
           地代の不払等の理由による解除等により消滅する可能性もあります。加えて、本投資法人又は信託受託者
           が有する権利が転借地権である場合、転貸人が有する借地権が転貸人による土地の所有者に対する賃料不
           払い等の債務不履行やその他の事由に基づく解除等により消滅してしまうと、原則として、本投資法人又
           は信託受託者が有する転借地権も消滅します。
            また、本投資法人又は信託受託者が借地権を有している土地の所有権が、他に転売されたり、借地権設
           定時に既に存在する土地上の抵当権等の実行により第三者に移転する可能性があります。この場合、借地
           権について適用のある法令に従い第三者対抗要件が具備されていないとき、又は競売等が先順位の対抗要
           件を具備した担保権の実行によるものであるときは、本投資法人又は信託受託者は、借地権を当該土地の
           新所有者に対して対抗できず、当該土地の明渡義務を負う可能性があります。なお、事業用地には、通
           常、建物が存在しないため、事業用地に係る借地権には借地借家法(平成3年法律第90号。その後の改正
           を含みます。)(以下「借地借家法」といいます。)の適用がなく、借地上の建物の登記により借地権の
           対抗要件を具備することができず、賃貸借の場合、賃貸人の任意の協力により事業用地に係る賃借権を登
           記する以外に借地権の対抗要件を具備する方法がありません。
            さらに、借地権が賃借権である場合、借地権を譲渡し、又は事業用地を転貸するには、原則として、借
           地権設定者の承諾が必要となります。借地上の太陽光発電設備の所有権と一緒に、当該借地に係る借地権
           も譲渡する場合には、原則として、借地権設定者の承諾が必要となります。また、借地上の太陽光発電設
           備を賃貸する場合には、併せて当該借地を転貸することになるのが通常であるため、原則として、借地権
           設定者の承諾が必要となります。かかる借地権設定者の承諾に関しては、借地権設定者への承諾料の支払
           があらかじめ約束されていたり、約束されていなくても慣行を理由として借地権設定者が承諾料を承諾の
           条件として請求してくる場合があります(なお、法律上、借地権設定者に当然に承諾料請求権が認められ
           ているものではありません。)。したがって、かかる承諾が得られず太陽光発電設備等の処分ができない
           可能性があるほか、適時に承諾が得られないことにより、太陽光発電設備等を希望どおりの時期その他の
           条件で処分できない可能性があります。このリスクは借地権設定者が多数に及ぶ場合に特に顕著となりま
           す。
            加えて、借地権設定者の資力の悪化や倒産等により、借地権設定者に差し入れた敷金及び保証金等の全
           額又は一部が返還されない可能性があります。なお、借地権設定者に対する敷金及び保証金等の返還請求
           権について担保設定や保証はなされないのが通例です。また、発電設備用地が第三者に譲渡された場合、
           借地権設定者に差し入れた敷金及び保証金等の返還請求権の存在が当該第三者に対抗できない場合があり
           ます。
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            さらに、借地権設定者について倒産手続等が開始した場合において、借地権について適用のある法令に
           従い第三者対抗要件が具備されていないときは、当該借地権設定者又はその破産管財人若しくは管財人
           は、賃貸借契約等を解除することができます。また、本投資法人又は信託受託者が有する権利が転借地権
           で ある場合において転貸人について倒産手続等が開始した場合、当該転貸人又はその破産管財人若しくは
           管財人は、当該転貸人と事業用地の所有者との間の賃貸借契約等を解除することができ、かかる解除に伴
           い、本投資法人又は信託受託者が有する転借地権も消滅する可能性があります。
            なお、太陽光発電設備の事業用地には、通常、建物が存在しないため、事業用地に係る借地権には借地
           借家法の適用がなく、本投資法人又は信託受託者は、事業用地に係る借地権に関して、借地借家法に定め
           る借地権者保護のための規定の適用を受けることができません。
            借地上に建てられている太陽光発電設備については、敷地及び太陽光発電設備を一括して所有している
           場合と比べて、前記のような制限やリスクがあるため、取得又は売却のために多くの時間と費用を要した
           り、価格の減価要因が増す可能性があります。
         (ハ) 送電線敷設用地に関するリスク

            送電線敷設用地を使用する権限等については、道路使用許可等の許認可により確保する場合や、賃借権
           等の登記できる権利により確保している場合でも登記を行っていないために送電線敷設用地を使用する権
           利について対抗要件が具備されていない場合もあります。道路使用許可等の許認可は、有効期間が比較的
           短期間に限られることが多く、その更新は所轄行政機関の裁量であるため、発電事業を継続している間に
           当該許認可が失効し、既存の送電線敷設用地が使用できなくなる可能性があります。また、送電線敷設用
           地を使用する権利について対抗要件が具備されていない場合、又は送電線敷設用地の所有者がこれを第三
           者に売却した場合若しくは第三者に二重賃貸した場合、当該第三者に送電線敷設用地を使用する権利を対
           抗できなくなる可能性があります。これらの場合には、他の送電線敷設用地を確保するための費用の支出
           が必要となったり、あるいは他の送電線敷設用地が確保できず、太陽光発電設備により発電した電気の売
           電ができなくなることにより、本投資法人の収益等に悪影響を及ぼす可能性があります。
         (ニ) 事業用地の瑕疵及び契約不適合や境界に関するリスク

            事業用地等には権利、地盤、地質、構造等に関して瑕疵、契約不適合等が存在している可能性があり、
           また、かかる瑕疵、契約不適合等が取得後に判明する可能性もあります。本投資法人は、状況によって
           は、前所有者、前受益者又は前借地権者に対し一定の事項につき表明及び保証を要求し、瑕疵担保責任又
           は契約不適合責任を負担させることも想定されますが、表明及び保証又は瑕疵担保責任若しくは契約不適
           合責任を負担させることができない可能性があるほか、負担させることができた場合においても、これら
           の責任の期間及び責任額は一定範囲に限定されるのが通例であり、また、前所有者、前受益者又は前借地
           権者が解散したり無資力になっているために実効性がない場合もあります。かかる可能性は、前所有者、
           前受益者又は前借地権者がいわゆるSPCであるような場合に特に顕著です。
            これらの場合には、当該瑕疵、契約不適合等の程度によっては当該事業用地等の資産価値が低下するこ
           とを防ぐために買主である本投資法人が当該瑕疵、契約不適合等の修補その他に係る予定外の費用を負担
           せざるを得なくなることがあり、投資主に損害を与える可能性があります。
            また、本投資法人又は信託受託者が事業用地を売却する場合において当該事業用地が宅建業法上の宅地
           に該当する場合、本投資法人又は信託受託者は、宅建業法上、宅地建物取引業者とみなされるため、同法
           に基づき、売却の相手方が宅地建物取引業者である場合を除いて、事業用地の売買契約において、瑕疵担
           保責任又は契約不適合責任に関し、買主に不利となる特約をすることが制限されています。したがって、
           このような場合、売却した事業用地の瑕疵、契約不適合等の修補その他に係る予定外の費用を負担せざる
           を得なくなることがあり、投資主が損失を被る可能性があります。
            加えて、事業用地をめぐる権利義務関係の複雑さゆえに、事業用地に関する権利が第三者の権利や行政
           法規等により制限を受けたり、第三者の権利を侵害していることが後になって判明する可能性がありま
           す。例えば、事業用地に、地図(公図)における土地の位置関係・形状と現況における土地の位置関係・
           形状が異なる、いわゆる地図混乱地域が含まれる場合に、事業用地内に第三者が所有権等の権利を有する
           土地が含まれていることが後から判明する可能性があります。また、事業用地に、表題登記のない土地が
           含まれる場合、当該土地の取得に関する対抗要件が具備できず、当該土地の所有権その他の権利を第三者
           に対抗できない可能性があります。このような場合、将来的に、当該第三者によって当該土地につき所有
           権等の主張をされ、所有敷地の面積が減少することにより、運用資産の運営に不可欠の土地が第三者の所
           有に属する等の問題が発生する可能性があります。また、訴訟費用及び損害賠償責任の負担を余儀なくさ
           れる等、事業用地等について予定外の費用又は損失を負担する可能性もあります。その結果、本投資法人
           の収益等に悪影響をもたらす可能性があります。
            また、不動産登記簿の記載を信じて取引した場合にも、買主は事業用地等に係る権利を取得できないこ
           とがあります。さらに、権利に関する事項のみならず、不動産登記簿中の不動産の表示に関する事項が現
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           況と一致していない場合もあります。このような場合、前記と同じく、本投資法人は売主等に対して法律
           上又は契約上可能な範囲で責任を追及することができますが、その実効性があるとの保証はありません。
            さらに、事業用地等を取得するまでの時間的制約や事業用地の立地上の特性等から、太陽光発電設備の
           事業用地の場合、一般に隣接地所有者からの境界確定同意が取得できず又は境界標の確認ができないま
           ま、事業用地等を取得する事例が少なからず見られます。これらの場合、境界に関して紛争が生じ、境界
           確定の過程で所有敷地の面積が減少することにより、運用資産の運営に不可欠の土地が隣接地所有者の所
           有に属する等の問題が発生する可能性があります。また、訴訟費用及び損害賠償責任の負担を余儀なくさ
           れる等、事業用地等について予定外の費用又は損失を負担する可能性もあります。さらに、これらの事象
           が生じなかったとしても、境界未確定の事実が事業用地等処分の際の障害となる可能性があります。同様
           に、越境物の存在により、事業用地等の利用が制限され賃料に悪影響を及ぼす可能性や、越境物の除去等
           のために追加費用を負担する可能性があります。なお、本投資法人では、スポンサーであるタカラレーベ
           ンやその関係者から事業用地等を取得する場合には、原則として、その売買契約において、境界に関し将
           来紛争が生じるおそれがないことを表明させ、万が一これに反する事態が生じた場合にはその損害等を補
           償させる方針ですが、すべての場合にこれらの合意をすることが可能であるとは限らず、また、仮にこれ
           らの合意をしていた場合であっても、その実効性が認められない可能性もあります。
         (ホ) 災害等による太陽光発電設備及び事業用地の毀損、滅失及び劣化のリスク

            火災、地震、液状化、津波、火山の噴火・降灰、高潮、強風、暴風雨、積雪、大雨、洪水、落雷、竜
           巻、土砂災害、戦争、武力攻撃、暴動、騒乱、テロ等(以下併せて「災害等」といいます。)又は第三者
           による盗難、損壊行為等の不法行為若しくは動植物による被害により太陽光発電設備又は事業用地が滅
           失、劣化若しくは毀損し、その価値が悪影響を受ける可能性があります。特に、太陽光発電設備において
           は、人員が常駐していない無人の発電所が多く、人目に付かない箇所も多いため、監視カメラやセンサー
           等による警備システムを導入してもなお、第三者による盗難、損壊行為等の不法行為又は動植物による被
           害に遭うリスクがあります。また、災害等又は第三者による不法行為若しくは動植物による被害により太
           陽光発電設備若しくは事業用地又は本投資法人、発電事業者若しくは接続電気事業者の送電設備その他の
           送電に関連する第三者の設備が滅失、劣化若しくは毀損し、太陽光発電設備の発電量が減少し又は周辺環
           境の悪化等の間接被害が生じた場合には、当該災害の解消までの期間、若しくは滅失、劣化若しくは毀損
           した箇所を修復するため一定期間、太陽光発電設備の不稼働を余儀なくされること、又はかかる修復が困
           難であること等により、賃借人である発電事業者の売電収入が減少し、実績連動賃料の設定の仕方によっ
           ては本投資法人の賃料収入が減少し若しくは得られなくなり、又は当該太陽光発電設備若しくは事業用地
           等の価値又は収益が下落する結果、投資主が損失を被る可能性があります。さらに、災害等又は疫病のま
           ん延により、発電事業者若しくは接続電気事業者の送電設備その他の送電に関連する第三者の設備の保
           守・点検・修繕・修復等に支障又は遅滞が生じ、一定期間、太陽光発電設備の発電量が減少した状態が継
           続したり、太陽光発電設備の不稼働を余儀なくされたりすること等によっても、賃借人である発電事業者
           の売電収入が減少し、賃料収入等が減少し若しくは得られなくなり、又は当該太陽光発電設備若しくは発
           電設備用地等の価値又は収益が下落する結果、投資主が損失を被る可能性があります。
            本投資法人は、想定される損害の可能性及び程度、保険料の水準等を総合勘案して、保険の対象とする
           損害の種類や上限額を決定しており、すべての損害が保険の対象となっているわけではありません。太陽
           光発電設備又は事業用地等の個別事情等により保険契約が締結されない場合、保険契約で支払われる上限
           額を上回る損害が発生した場合、保険契約で填補されない災害等又は第三者による不法行為若しくは動植
           物による被害が発生した場合又は保険契約に基づく保険会社による支払が他の何らかの理由により行われ
           ず、減額される若しくは遅れる場合があります。さらに、保険金が支払われた場合であっても、行政規制
           その他の理由により当該太陽光発電設備若しくは事業用地又は送電設備その他の設備を災害等又は第三者
           による不法行為若しくは動植物による被害の発生前の状態に回復させることが不可能となることがありま
           す。これらの場合には、本投資法人の収益等が悪影響を受け、投資主が損失を被る可能性があります。ま
           た、保険金が支払われた場合であっても、行政規制その他の理由により事故発生前の状態に回復させるこ
           とが困難又は不可能である可能性や、設備の大部分が更新されたことにより新設設備とみなされ、当初の
           調達価格及び調達期間の適用が受けられない可能性があります。
         (ヘ) 太陽光発電設備及び事業用地に係る所有者責任、修繕・維持・管理費用等に関するリスク

            本投資法人の運用資産である太陽光発電設備又は事業用地を原因として、第三者の生命、身体又は財産
           等を侵害した場合に、損害賠償義務が発生し、結果的に本投資法人が予期せぬ損害を被る可能性がありま
           す。特に、土地の工作物の所有者は、民法上無過失責任を負うことがあります。また、太陽光発電設備の
           個別事情により保険契約が締結されない場合、前記「(ホ)                           災害等による太陽光発電設備及び事業用地の毀
           損、滅失及び劣化のリスク」と同様の理由により、本投資法人は悪影響を受ける可能性があります。
            また、太陽光発電設備又は事業用地につき滅失、毀損又は劣化等が生じ、修繕が必要となる場合には、
           かかる修繕に関連して多額の費用を要する可能性があります。また、かかる修繕が困難又は不可能な場合
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           には、太陽光発電設備等から得られる売電収入が減少し、太陽光発電設備等の価格が下落する可能性があ
           ります。加えて、事業用地につき滅失又は毀損等が生じ、修繕が困難又は不可能な場合には、事業用地の
           一 部又は全部において太陽光発電設備を従前どおり設置することができなくなり、賃借人である発電事業
           者の売電収入が減少する可能性があり、その結果、実績連動賃料の設定の仕方によっては、本投資法人の
           収益等が悪影響を受け、投資主が損失を被る可能性があります。
            さらに、経済状況によっては、インフレーション、人件費、資材等の費用の高騰、太陽光発電設備又は
           事業用地の維持管理に係る費用及び各種保険料等のコストの上昇、公租公課の増大その他の理由により、
           太陽光発電設備等の運用に関する費用が増加する可能性があります。
         (ト) 土地に係る行政法規・条例等に関するリスク

            不動産に係る様々な行政法規や各地の条例による規制が運用資産である事業用地に適用される可能性が
           あります。かかる規制により一定の義務が課せられている場合、当該事業用地の処分等に際して、事実上
           の困難が生じたり、これらの義務を遵守するための追加的な費用負担が生じる可能性があります。さら
           に、事業用地が都市計画区域内に存在する場合には、運用資産である事業用地を含む地域が道路設置等の
           都市計画の対象となる場合には、当該都市計画対象部分に建築制限が付され、収益が減少する可能性があ
           ります。
         (チ) 土地に関する法令の制定・変更に関するリスク

            土壌汚染対策法のほか、将来的に環境保護を目的とする法令等が制定・施行され、過失の有無にかかわ
           らず事業用地につき大気、土壌、地下水等の汚染に係る調査義務、除去義務、損害賠償義務等が課される
           可能性があります。
            また、土地の管理に影響する関係法令の改正により、事業用地の管理費用等が増加する可能性がありま
           す。新たな立法、収用、再開発、区画整理等の行政行為等により事業用地に関する権利が制限される可能
           性があります。このような法令若しくは行政行為又はその変更等が本投資法人の収益に悪影響をもたらす
           可能性があります。
         (リ) 売主等の倒産等の影響を受けるリスク

            本投資法人が、債務超過の状況にある等財務状態が実質的危機状態にあると認められる又はその疑義が
           ある者を売主として太陽光発電設備又は事業用地等を取得した場合には、当該太陽光発電設備又は事業用
           地等の売買が詐害行為であるとして売主の債権者により取り消される可能性があります。また、本投資法
           人が太陽光発電設備又は事業用地等を取得した後、売主について倒産手続等が開始された場合には、当該
           太陽光発電設備又は事業用地等の売買が破産管財人、監督委員又は管財人により否認される可能性が生じ
           ます。
            また、本投資法人が、ある売主(以下「前々所有者」といいます。)から太陽光発電設備又は事業用地
           等を取得した別の者(以下本(リ)において「前所有者」といいます。)からさらに太陽光発電設備又は事
           業用地等を取得した場合において、本投資法人が、当該太陽光発電設備又は事業用地等の取得時におい
           て、前々所有者及び前所有者との間の当該太陽光発電設備又は事業用地等の売買が詐害行為として取り消
           され又は否認される根拠となり得る事実関係を知っている場合には、本投資法人に対しても、前々所有者
           及び前所有者との間の売買が詐害行為であるとして前々所有者の債権者により取り消され、また、否認さ
           れ、その効果を主張される可能性があります。
            本投資法人は、管財人等により売買が否認又は取り消されるリスク等について諸般の事情を慎重に検討
           し、実務的に可能な限り管財人等により売買が否認又は取り消されるリスク等を回避するよう努めます
           が、このリスクを完全に排除することは困難です。
            さらに、取引の態様如何によっては売主及び本投資法人との間の太陽光発電設備又は事業用地等の売買
           が、担保取引であると判断され、当該太陽光発電設備又は事業用地等は破産者である売主の破産財団の一
           部を構成し、又は更生会社若しくは再生債務者である売主の財産に属するとみなされる可能性(いわゆる
           真正譲渡でないとみなされるリスク)もあります。
            また、売主又は前所有者若しくは前借地権者による太陽光発電設備又は事業用地等の取得行為がいわゆ
           る事後設立(会社法の施行に伴う関係法律の整備等に関する法律(平成17年法律第87号)(以下「会社法
           整備法」といいます。)に基づく改正前の商法(明治32年法律第48号。その後の改正を含みます。)第246
           条第1項、会社法整備法に基づく廃止前の有限会社法(昭和13年法律第74号。その後の改正を含みま
           す。)第40条第3項及び会社法第467条第1項第5号)に該当するにもかかわらず、所定の手続がとられて
           いない場合には、取得行為が無効と解される可能性があります。
         (ヌ) 共有資産に関するリスク

            保有資産については第三者と共有していませんが、今後、運用資産である再生可能エネルギー発電設備
           等が第三者との間で共有される場合には、その保存・利用・処分等について単独で所有する場合には存在
           しない種々の問題が生じる可能性があります。
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            まず、共有物の管理は、共有者間で別段の定めをした場合を除き、共有者の持分の過半数で行うものと
           されているため(民法第252条)、持分の過半数を有していない場合には、当該再生可能エネルギー発電設
           備 等の管理及び運営について本投資法人の意向を反映させることができない可能性があります。また、共
           有者はその持分の割合に応じて共有物の全体を利用することができるため(民法第249条)、他の共有者に
           よるこれらの権利行使によって、本投資法人又は信託受託者の当該再生可能エネルギー発電設備等の保有
           又は利用が妨げられるおそれがあります。
            さらに、共有の場合、他の共有者からの共有物全体に対する分割請求権行使を受ける可能性(民法第256
           条)及び裁判所により共有物全体の競売を命じられる可能性(民法第258条第2項)があり、ある共有者の
           意図に反して他の共有者からの分割請求権行使によって共有物全体が処分されるリスクがあります。ま
           た、裁判所によって現物分割が命じられた場合、再生可能エネルギー発電設備が効率的に機能する形に分
           割されない可能性があります。
            この分割請求権を行使しないという共有者間の特約は有効ですが、この特約は5年を超えては効力を有
           しません。また、登記済みの不分割特約がある場合でも、特約をした者について倒産手続の対象となった
           場合には、管財人等はその換価処分権を確保するために分割請求ができるとされています。ただし、共有
           者は、倒産手続の対象となった他の共有者の有する共有持分を相当の対価で取得することができます(破
           産法第52条、会社更生法第60条、民事再生法第48条)。
            共有持分の処分は単独所有物と同様に自由に行えると解されていますが、共有の再生可能エネルギー発
           電設備等については、共有者間で共有持分の優先的購入権の合意をすることにより、共有者がその共有持
           分を第三者に売却する場合に他の共有者が優先的に購入できる機会を与えるようにする義務を負う場合が
           あります。
            共有の再生可能エネルギー発電設備等については、単独所有の場合と比べて上記のような制限やリスク
           があるため、取得及び売却により多くの時間と費用を要し、又は価格の減価要因が増す可能性がありま
           す。
         (ル) 有害物質に関するリスク

            本投資法人又は信託受託者が事業用地等を保有し又は取得する場合において、当該事業用地について産
           業廃棄物等の有害物質が埋蔵されている可能性があり、かかる有害物質が埋蔵されている場合には当該事
           業用地の価格が下落する可能性があります。また、かかる有害物質を除去するために土壌の入替えや洗浄
           が必要となる場合には、これに係る予想外の費用や時間が必要となる可能性があります。また、かかる有
           害物質によって第三者が損害を受けた場合には、直接本投資法人又は信託受託者がかかる損害を賠償する
           義務を負う可能性があります。なお、土壌汚染対策法によれば、土地の所有者、管理者又は占有者は、
           鉛、砒素、トリクロロエチレンその他の特定有害物質による土地の土壌の汚染の状況について、都道府県
           知事により調査・報告を命ぜられることがあり(土壌汚染対策法第4条第2項、第5条第1項)、また、
           土壌の特定有害物質による汚染により、人の健康に係る被害が生じ、又は生ずるおそれがある等の要件を
           満たす区域として都道府県知事による指定を受けた場合には、都道府県知事によりその被害を防止するた
           め必要な汚染の除去等の措置を講ずべきことを指示されることがあり(土壌汚染対策法第7条第1項)、
           当該措置を講じない場合、かかる措置を講じるよう命じられることがあります(土壌汚染対策法第7条第
           4項)。
            これらの場合、本投資法人に多額の負担が生じる可能性があり、また、本投資法人は、支出を余儀なく
           された費用について、その原因となった者やその他の者から常に償還を受けられるとは限りません。
            将来的に環境保護を目的とする法令等が制定・施行され、過失の有無にかかわらず事業用地につき大
           気、土壌、地下水等の汚染に係る調査義務、除去義務、損害賠償義務等が課される可能性があります。
         (ヲ) 事業用地の立地に由来するリスク

            本投資法人が投資対象とする事業用地は埋立地、海岸や河川の近くなどの低地、湿地、泥炭地等に立地
           することがありますが、これらの土地には、津波、高潮、洪水その他の災害、海面上昇等による被害を受
           けやすいリスク、発電設備が沈下するリスク、液状化リスク等の立地に由来する特有のリスクがありま
           す。また、埋立地には、埋立に使用した土壌に含まれることのある汚染物質に関するリスクがあります。
           これらの理由により当該事業用地が損害を被った場合、当該事業用地等の価値が下落し、投資主が損失を
           被る可能性があります。
         (ワ) 切土及び盛土等の造成工事を行った土地に関するリスク

            本投資法人が投資対象とする事業用地は切土及び盛土等の造成工事を行った土地上に立地することがあ
           りますが、かかる土地においては、大雨等による大規模な法面部の崩壊の発生等による甚大な被害を受け
           やすいリスク、発電設備が沈下するリスク、液状化リスク、盛土等に使用した素材に含まれることのある
           汚染物質に関するリスク等の特有のリスクがあります。これらの理由により当該事業用地等又は当該太陽
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           光発電設備が損害を被った場合、当該事業用地等及び当該太陽光発電設備の価値及び収益が下落し、投資
           主が損失を被る可能性があります。
         (カ) フォワード・コミットメント等に係るリスク

            本投資法人は、太陽光発電設備等の資産を取得するにあたり、フォワード・コミットメント等を行うこ
           とがあります。この場合において、太陽光発電設備等に係る売買契約等が買主の事情により解約された場
           合には、買主は債務不履行による損害賠償義務を負担することとなります。また、損害額等の立証にかか
           わらず、太陽光発電設備等の売買価格に対して一定の割合の違約金が発生する旨の合意がなされることも
           少なくありません。フォワード・コミットメント等の場合には、契約締結後、決済・引渡しまでに一定の
           期間があるため、その期間における市場環境の変化等により本投資法人が太陽光発電設備等の取得資金を
           調達できない場合等、売買契約を解約せざるを得なくなった場合には、違約金等の支払により、本投資法
           人の財務状況等が悪影響を受ける可能性があります。
         (ヨ) 開発資産に関するリスク

            上場インフラファンドは、新たに取得するインフラ資産(東京証券取引所の有価証券上場規程に定義す
           る意味によります。以下同じです。)が当該取得日から6か月以内に収益が計上される見込みであること
           を内容とするインフラ投資資産の収益性に係る意見書を取得しなければなりません。そのため、本投資法
           人は、かかる要件を満たすインフラ資産しか取得できませんが、他方で、かかる要件を満たす場合には、
           将来、規約に定める投資方針に従って、竣工後の設備を取得するためにあらかじめ開発段階で売買契約を
           締結する可能性があります。かかる場合、既に完成した設備につき売買契約を締結して取得する場合とは
           異なり、様々な事由により、開発が遅延し、変更され又は中止されることにより、売買契約どおりの引渡
           しを受けられない可能性があります。この結果、開発資産からの収益等が本投資法人の予想を大きく下回
           る可能性があるほか、予定された時期に収益等が得られなかったり、収益等が全く得られなかったり、又
           は予定されていない費用、損害若しくは損失を本投資法人が負担する若しくは被る可能性又は設備完成時
           における市価が開発段階で締結した契約における売買代金を下回る可能性があります。また、竣工後の売
           電状況が当初の期待を下回り、オペレーターが見込みどおりの売電収入を得られない可能性があり、その
           結果、実績連動賃料の設定の仕方によっては、本投資法人の収益等が悪影響を受ける可能性があります。
         (タ) 技術革新等により、本投資法人の保有する再生可能エネルギー発電設備の需要が低減するリスク

            将来の技術革新等により、太陽光発電設備その他の発電設備について、発電の変換効率が向上する等し
           て従前よりも発電コストが低下し、また、既存の発電設備よりも発電コストの低い新規の発電技術が発明
           され、当該技術を利用した発電設備が実用化される可能性があります。これらの場合、固定価格買取期間
           終了後において、本投資法人の運用資産である太陽光発電設備により発電される電気の価格競争力が低下
           し、電力売却による本投資法人の収益が低下したり、本投資法人の保有する再生可能エネルギー発電設備
           の価値が相対的に下落し、本投資法人が運用資産の売却を希望したとしても、希望どおりの時期に売却で
           きない可能性又は希望する価格で売却できない可能性などがあり、その結果、本投資法人の収益等が悪影
           響を受け、投資主が損失を被る可能性があります。
        ⑧ 信託受益権に関するリスク

           本投資法人は、再生可能エネルギー発電設備等を主たる投資対象としていますが、再生可能エネルギー発
         電設備等を信託財産とする信託の受益権を通じて投資することがあります。この場合には、信託の受託者が再
         生可能エネルギー発電設備等の所有者(又は地上権者若しくは賃借人)となりますが、信託受益者である本投
         資法人が信託受託者に指図し、信託受託者はその運用方針に従って信託受益者である本投資法人のために再生
         可能エネルギー発電設備等を管理、運用又は処分します。再生可能エネルギー発電設備等に基づく経済的利益
         と損失は、最終的には信託受益者に帰属することになるため、本投資法人は、信託受益権の保有に伴い、信託
         受託者を介して、運用資産が再生可能エネルギー発電設備等そのものである場合と実質的にほぼ同じリスクを
         負担することになります。他方で、本投資法人にとって、再生可能エネルギー発電設備等を直接保有する場合
         と信託受益権を保有する場合とでは、税務上の取扱いや資産を担保提供する方法等に違いがあります。信託受
         益権を取得する場合には、以下のような信託受益権特有のリスクを負います。
         (イ)受益権の流動性に関するリスク

            信託契約上、信託受益者が信託受益権を譲渡しようとする場合には信託受託者の承諾が必要となること
           があります。
            また、不動産、不動産の賃借権、地上権又は地役権を信託する信託の受益権については、受益証券発行
           信託の受益証券でない限り私法上の有価証券としての性格を有しないため、債権譲渡と同様の譲渡方法に
           よって譲渡することとなり、有価証券のような流動性がありません。私法上の有価証券としての性格を有
           する受益権についても、譲渡を第三者に対抗するためには債権譲渡と同様の方法によることが必要であり
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           (信託法(平成18年法律第108号。その後の改正を含みます。)(以下「信託法」といいます。)第94
           条)、有価証券のような流動性はありません。
         (ロ) 信託受託者の倒産手続等に関するリスク

            信託受託者につき倒産手続等が開始された場合には、信託財産は、破産財団、再生債務者財産及び更生
           会社財産に属しないものとされています(信託法第25条第1項、第4項及び第7項)が、信託財産であること
           を破産管財人等の第三者に対抗するためには、信託財産について信託設定登記をする必要があります。し
           たがって、仮にかかる登記が具備されていない場合には、本投資法人は、再生可能エネルギー発電設備等
           が信託受益権の目的であることを第三者に対抗できない可能性があります。
         (ハ) 信託受託者の信託違反等に関するリスク

            信託受託者は、信託業務を行うに当たり、忠実義務及び善管注意義務を負い、信託受益者を害するおそ
           れのある一定の行為を行ってはならないものとされています。しかし、信託受託者が、かかる義務又は信
           託契約上の義務に反することがないとは言い切れず、当該義務違反により本投資法人が不測の損害を被る
           可能性があります。
         (ニ)信託受益権の準共有に関するリスク

            信託受益権が準共有されている場合には、その保存、利用、処分等について単独で所有する場合とは異
           なる種々のリスクが存在します。
            まず、受益者が複数ある場合の意思決定については、信託契約において意思決定の方法が定められてい
           ない場合には、一定の行為(信託法第92条各号、第105条第2項から第4項までに該当するもの)を除き、す
           べての受益者の一致によってこれを決することとされています。したがって、信託受益権が準共有されて
           いる場合には、他の準共有者全員が承諾しない限り、投資対象資産の管理及び運営(発電設備等の管理及
           び運営等についての信託受託者への指図を含みます。)について、本投資法人の意向を反映させることが
           できないこととなります。また、信託契約において意思決定の方法が定められている場合でも、当該方法
           が本投資法人の意向を反映するような形で定められているとは限らず、本投資法人の意向を反映させるこ
           とができない可能性があります。
            また、準共有持分の処分については、準共有者は、信託受託者の承諾を得ることができれば、自己の準
           共有持分を自己の判断で処分することができます。したがって、本投資法人の意向にかかわりなく他の準
           共有者が変更される可能性があります。他方で、準共有者間において、準共有者が自分の持分を処分する
           場合には他の準共有者に先買権又は優先交渉権を与える等の合意がなされる場合があり、この場合には、
           本投資法人の意向に沿わない他の準共有者の変動のリスクは減少しますが、本投資法人自身が自己の持分
           を処分する際に制約を受けることとなります。
            さらに、信託受益権の準共有者が信託受託者に対して有する信託交付金の請求権及び信託受託者に対し
           て負担する信託費用等の支払義務は、別段の合意のない限り、不可分債権及び不可分債務であると一般的
           に解されています。したがって、準共有者は、信託受託者に対して、当該準共有者の準共有持分の割合を
           超えて、信託費用等の債務の支払を負担する可能性や、他の準共有者の債権者が当該準共有者の準共有持
           分の割合を超えて信託交付金請求権を差し押さえられる可能性があります。このような場合には、本投資
           法人は、信託受託者に対して支払った金額のうち自己の準共有持分に応じた金額を超えた金額の支払や差
           し押さえられた信託交付金請求権のうち自己の準共有持分に応じた金額の支払を、他の準共有者に請求す
           ることができますが、当該準共有者の資力の如何によっては、支払を受けることができない可能性があり
           ます。
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        ⑨ 税制に関するリスク
         (イ) 導管性の維持に関する一般的なリスク
            本投資法人は、導管性要件を継続して満たすよう努める予定ですが、前記「①                                      本投資証券の商品性に関
           するリスク (ト)         現時点の税制の下では、インフラファンドの投資法人については導管性を維持できる期
           間が20年に限定されるリスク」に記載のとおり、現時点においては、再生可能エネルギー発電設備の貸付
           けを最初に行った日以後20年を経過した日までの間に終了する各事業年度しか導管性要件を満たすことは
           できないと見込まれるなか、この期間中についても、今後、本投資法人の投資主の減少、分配金支払原資
           の不足、資金の調達先、法律の改正その他の要因により導管性要件を満たすことができない営業期間が生
           じる可能性があります。現行税法上、導管性要件を満たさなかったことについてやむを得ない事情がある
           場合の救済措置が設けられていないため、後記「(ニ)                         同族会社要件について本投資法人のコントロールが
           及ばないリスク」に記載する同族会社化の場合等、本投資法人の意図しないやむを得ない理由により要件
           を満たすことができなかった場合においても、配当等の額を損金の額に算入できなくなり、本投資法人の
           税負担が増大する結果、投資主への分配額や純資産額が減少する可能性があり、本投資証券の市場価格に
           影響を及ぼすこともあります。なお、課税上の取扱いについては、後記「4                                    手数料等及び税金 (5)            課
           税上の取扱い」をご参照ください。
         (ロ) 過大な税負担の発生により支払配当要件が満たされないリスク

            2009年4月1日以後に終了した営業期間に係る導管性要件のうち、租税特別措置法施行令に規定する配
           当可能利益の額又は配当可能額の90%超の分配を行うべきとする支払配当要件においては、投資法人の会
           計上の税引前当期純利益を基礎として判定を行うこととされています。したがって、会計処理と税務上の
           取扱いの差異により、本投資法人の税負担が増加し、実際に配当できる利益(会計上の税引後当期純利
           益)が減少した場合、この要件を満たすことが困難となる営業期間が生じる可能性がありえます。この結
           果、本投資法人の税負担が増大し、投資主への分配額や純資産額が減少する可能性があります。なお、
           2015年4月1日以後に開始する営業期間については、会計処理と税務上の取扱いの差異等である一時差異
           等調整引当額の増加額に相当する金銭の分配については配当等の額として損金の額に算入することが可能
           になるという手当てがなされています。
         (ハ) 借入れに係る導管性要件に関するリスク

            税法上、前記の各営業期間ごとに判定を行う導管性要件のひとつに、借入れを行う場合には租税特別措
           置法に規定する機関投資家(以下本「⑨                   税制に関するリスク」において同じです。)のみから行うべきと
           いう要件があります。したがって、本投資法人が何らかの理由により機関投資家以外からの借入れを行わ
           ざるを得ない場合、本投資法人に対する貸付債権が機関投資家以外の者に譲渡された場合、又は、保証金
           若しくは敷金の全部若しくは一部がテナントからの借入金に該当すると解釈された場合においては、導管
           性要件を満たせないことになります。この結果、本投資法人の税負担が増大し、投資主への分配額や純資
           産額が減少する可能性があります。
         (ニ) 同族会社要件について本投資法人のコントロールが及ばないリスク

            各営業期間ごとに判定を行う導管性要件のうち、営業期間終了時に同族会社のうち租税特別措置法施行
           令に定めるものに該当していないこと(発行済投資口総数又は議決権総数の50%超が1人の投資主及びそ
           の特殊の関係のある者により保有されていないこと)とする要件、即ち、同族会社要件については、本投
           資証券が市場で流通することにより、本投資法人のコントロールの及ばないところで、結果として満たさ
           れなくなる営業期間が生じるリスクがあります。この結果、本投資法人の税負担が増大し、投資主への分
           配額や純資産額が減少する可能性があります。
         (ホ) 投資口を保有する投資主数について本投資法人のコントロールが及ばないリスク

            税法上、導管性要件のひとつに、営業期間末において投資法人の投資口が機関投資家のみにより保有さ
           れること、又は50人以上の投資主に保有されることという要件があります。しかし、本投資法人は投資主
           による投資口の売買をコントロールすることができないため、本投資法人の投資口が50人未満の投資主に
           より保有される(機関投資家のみに保有される場合を除きます。)こととなる可能性があります。この結
           果、本投資法人の税負担が増大し、投資主への分配額や純資産額が減少する可能性があります。
         (ヘ) 税務調査等による更正処分のため、追加的な税負担の発生するリスク

            本投資法人に対して税務調査が行われ、税務当局との見解の相違により過年度の課税所得計算について
           追加の税務否認項目等の更正処分を受けた場合には、予想外の追加的な課税が発生することがあります。
           その結果、本投資法人の税負担が増大し、投資主への分配額や純資産額が減少する可能性があります。
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         (ト) 固定資産の減損に係る会計基準の適用に伴うリスク
            固定資産の減損に係る会計基準及び固定資産の減損に係る会計基準の適用指針の適用により、収益性の
           低下により投資額の回収が見込めなくなった場合には、一定の条件の下で回収可能額を反映させるように
           固定資産の帳簿価額を減額する会計処理(減損処理)を行うこととなっており、今後、本投資法人の保有
           する再生可能エネルギー発電設備等の市場価格及び収益状況によっては減損処理を行う可能性がありま
           す。
            税務上は当該資産の売却まで損金を認識することができない(税務上の評価損の損金算入要件を満たし
           た場合や減損損失の額のうち税務上の減価償却費相当額を除きます。)ため、減損の会計処理と税務上の
           取扱いの差異については、本投資法人の税負担を増加させる可能性があります。なお、2015年4月1日以
           後に開始する営業期間については、会計処理と税務上の取扱いの差異等である一時差異等調整引当額の増
           加額に相当する金銭の分配については配当等の額として損金の額に算入することが可能になるという手当
           てがなされています。
         (チ) 一般的な税制の変更に関するリスク

            再生可能エネルギー発電設備、不動産、信託の受益権その他投資法人の運用資産に関する税制若しくは
           投資法人に関する税制又はかかる税制に関する解釈・運用・取扱いが変更された場合、公租公課の負担が
           増大し、その結果本投資法人の収益に悪影響をもたらす可能性があります。また、投資証券に関する税制
           又はかかる税制に関する解釈・運用・取扱いが変更された場合、本投資証券の保有又は売却による手取金
           の額が減少する可能性があります。
         (リ) 会計基準の変更に関するリスク

            本投資法人に適用される会計基準等が変更され、会計処理と税務上の取扱いの差異により、本投資法人
           の税負担が増加し、実際に配当できる利益(会計上の税引後当期純利益)が減少した場合、支払配当要件
           を満たすことが困難となる営業期間が生じる可能性がありえます。なお、2015年4月1日以後に開始する
           営業期間については、会計処理と税務上の取扱いの差異等である一時差異等調整引当額の増加額に相当す
           る金銭の分配については配当等の額として損金の額に算入することが可能になるという手当てがなされて
           います。
         (ヌ) 資金不足により計上された利益の全部を配当できないリスク

            本投資法人において利益が生じているにもかかわらず金銭の借入れ又は投資法人債の発行に際しての財
           務制限条項上、一定額を内部留保しなければならない等、配当原資となる資金が不足する場合は、借入金
           や資産の処分により配当原資を確保する場合があります。しかしながら、導管性要件に基づく借入先の制
           限や資産の処分の遅延等により機動的な資金調達ができない場合には、支払配当要件を満たせない可能性
           があります。かかる場合、本投資法人の税負担が増大する結果、投資主への分配額や純資産額が減少する
           可能性があります。
         (ル) 納税遅延に係る延滞税等の発生に関するリスク

            本投資法人において納税義務が発生した場合に、納付原資の不足等の事情により納期限内に納税が完了
           しない可能性があります。この場合、遅延納付となった税額に対し遅延期間に応じ延滞税等が発生し、納
           税が発生した事業年度の投資主への分配額や純資産額が減少する可能性があります。
        ⑩ その他

         (イ) 本投資法人の資産規模が小規模であることに関するリスク
            本投資法人の資産規模(総資産額)は比較的小さいため、各種費用が資産規模との関係で相対的に高く
           なり、結果として本投資法人の収益等が悪影響を受ける可能性があります。
         (ロ) 専門家の意見への依拠に関するリスク

            太陽光発電設備等の鑑定評価額及びバリュエーションレポートの調査価格は、個々の不動産鑑定士及び
           公認会計士等の分析に基づく、分析の時点における評価に関する意見を示したものにとどまり、客観的に
           適正な太陽光発電設備等の価格と一致するとは限りません。同じ資産について鑑定、調査等を行った場合
           でも、不動産鑑定士及び公認会計士等、評価方法又は調査の方法若しくは時期によって鑑定評価額、調査
           価格の内容が異なる可能性があります。また、不動産鑑定評価書及びバリュエーションレポートの基礎と
           なっている運用資産の発電量、賃借人の売電収入及びそれらによって左右される本投資法人の賃料収入等
           (以下本(ロ)において「賃料収入等」といいます。)の水準は、本書において記載されている過去の一定
           時点における実際の賃料収入等の水準や現在の賃料収入等の水準とは必ずしも一致するものではなく、ま
           た、将来における実際の賃料収入等の水準又は本投資法人が予測する将来における賃料収入等の水準と一
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           致しない可能性があります。さらに、かかる鑑定等の結果は、現在及び将来において当該鑑定評価額や調
           査価格による売買の可能性を保証又は約束するものではありません。
            加えて、テクニカルレポートについても、太陽光発電設備等の状況に関して専門家が調査した結果を記
           載したものにすぎず、太陽光発電設備等に欠陥、瑕疵が存在しないことを保証又は約束するものではあり
           ません。また、テクニカルレポートの基礎となっている運用資産の発電量及び設備利用率水準は、実際の
           日射量、気温、風速、パネルの経年劣化率等によって、本書において記載されている過去の一定時点にお
           ける実際の発電量及び設備利用率水準や現在の発電量及び設備利用率水準とは必ずしも一致するものでは
           なく、また、将来における実際の発電量及び設備利用率水準又は本投資法人が予測する将来における発電
           量及び設備利用率水準と一致しない可能性があります。
            さらに、インフラ投資資産の収益性に係る意見書及びインフラ投資資産の収益継続性に係る意見書につ
           いても、当該意見書を作成する業者の業務経験を踏まえた第三者としての意見を示したものにすぎず、将
           来における運用資産から生じる収益を保証するものではありません。運用資産の状況をすべて把握し、さ
           らに将来の発電量を予測することにはおのずから限界があり、また、当該意見書においては、長期的な気
           候の変動の可能性等や天災等の予想外の要素についても考慮されていません。そのため、当該意見書に記
           載される発電量及びそれに基づく収支の予測値が、将来における運用資産の発電量及び収支と一致しない
           可能性があります。
            また、太陽光発電設備に関して算出されるPML値は、個々の専門家の分析に基づく予想値であり、損害の
           予想復旧費用の再調達価格に対する比率で示されますが、将来、地震が発生した場合、予想以上の多額の
           復旧費用が必要となる可能性があります。
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       (2)   投資リスクに対する管理体制
          本投資法人及び本資産運用会社は、以上のようなリスクが投資リスクであることを認識しており、その上でこ
         のようなリスクに最大限対応できるようリスク管理体制を整備しています。
          しかしながら、当該リスク管理体制については、十分に効果があることが保証されているものではなく、リス
         ク管理体制が適切に機能しない場合、投資主に損害が及ぶおそれがあります。
        ① 本投資法人の体制

          本投資法人においては、その役員会規程において、役員会を3か月に1回以上開催することと定めています。
         本投資法人の役員会においては、執行役員及び監督役員が出席し、執行役員の職務執行状況並びに本資産運用会
         社、一般事務受託者及び資産保管会社の業務執行状況等について執行役員の報告が行われることとされており、
         役員会を通じた管理を行う内部管理体制を確立しています。なお、執行役員の職務執行状況並びに本資産運用会
         社、一般事務受託者及び資産保管会社の業務執行状況の報告は3か月に1回以上行うこととされています。ま
         た、本書の日付現在、本投資法人の監督役員には、弁護士1名、公認会計士1名の計2名が選任されており、各
         監督役員は、これまでの実務経験と見識に基づき、執行役員の職務執行につき様々な見地から監督を行っていま
         す。
          さらに、本投資法人では、内部者取引等管理規程を制定し、本投資法人の役員等によるインサイダー取引の防
         止に努めています。なお、同規程において、本投資法人の役員は、本投資法人が発行する投資口及び投資法人債
         について、売買等を行ってはならないものとされています(ただし、本資産運用会社の役職員がタカラレーベン
         の「投資口累積投資制度」を通じて本投資口を取得することは認めるものとされています。)。
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        ② 本資産運用会社の体制
         (イ) 投資運用に関するリスク管理体制の整備状況
            本資産運用会社の投資運用に関するリスク管理体制の整備状況については、前記「1                                         投資法人の概況 
           (4)   投資法人の機構 ④          投資運用に関するリスク管理体制の整備状況」をご参照ください。
         (ロ) リスク管理方針

            本資産運用会社は、下記の表のとおり、前記「(1)                         リスク要因」に記載のリスクのうちインフラファン
           ドたる本投資法人の運営を行う上で重要な諸リスクを特定し、管理を行います。
          a. 事業リスク
            i. オペレーター等の信用リスク
         リスクの特定               ・オペレーター及びオペレーターと運用資産の賃借人が異なる場合の賃借人
                         の財務状況が悪化した場合又は(オペレーターであるか否かを問わず)運
                         用資産の賃借人等が倒産手続等の対象となった場合、賃貸借契約に基づく
                         賃料支払が滞るリスク。
                        ・オペレーターが、財務状況の悪化や倒産手続等により業務遂行能力を喪失
                         する可能性があり、これらにより、再生可能エネルギー発電設備(なお、
                         以下、本投資法人が投資・取得し運用するものとされる再生可能エネル
                         ギー発電設備について言及する場合、「再生可能エネルギー発電設備」に
                         は、本投資法人の運用資産の裏付けとなる再生可能エネルギー発電設備を
                         含むものとします。)の管理・運営が十分に行われなくなるリスク。
         リスクの把握・認識方法               ・賃借人及びオペレーターの財務状況について、賃貸借契約、プロジェクト
                         契約又は業務委託契約において決算情報等の必要な情報の提供をオペレー
                         ターに義務づける条項を設け、これに基づき決算情報をオペレーターから
                         提出を受けて確認するなどしてオペレーター選定基準への適合性について
                         継続的にモニタリングを行い、当該リスクを把握・認識します。ただし、
                         上場会社等であって公開情報のみにより十分な情報を入手できる場合に
                         は、当該公開情報によりモニタリングを行うことができます。
         リスクリミット               ・オペレーター選定基準に定めるオペレーターの信用に係る基準への抵触を
         (リスク発見時に想定される                もってリスクリミットとします。
         事項)               ・オペレーターと運用資産の賃借人が異なる場合の賃借人についてのリスク
                         リミットもこれに準ずるものとします。ただし、賃借人が倒産隔離措置が
                         講じられた特別目的会社(SPC)の場合には、当該賃借人が締結している
                         関係契約上の債務不履行が生じること又はその具体的可能性が生じたこと
                         をもってリスクリミットとします。
         リスク低減の方策               ・オペレーター選定基準に基づき信用力のあるオペレーターを選定します。
         (リスクへの対処方針)               ・リスクリミットへの抵触を賃借人との賃貸借契約、オペレーターとのプロ
                         ジェクト契約又は業務委託契約の解除事由とし、当該時点における状況を
                         踏まえ、賃貸借契約、プロジェクト契約又は業務委託契約の解除及び新た
                         な賃借人又はオペレーターの選任を検討できるようにします。
                        ・賃借人とオペレーターが異なる場合、原則として、賃借人は倒産隔離措置
                         が講じられた特別目的会社(SPC)とし、賃借人自身の債務不履行リスク
                         及び倒産リスクを極小化します。
                        ・オペレーター等の信用リスクが顕在化した場合に、新たなオペレーター等
                         と契約を締結するまでの間に賃料の支払が滞ること等による本投資法人へ
                         の悪影響を低減するため、事前の計画に基づき、本投資法人は一定以上の
                         金額を積み立てるものとするとともに、複数の借入先との間で融資枠(コ
                         ミットメント・ライン)を設定するよう努力します。
         リスク発現時の               ・モニタリングの結果、オペレーター等の信用リスクに係る当該リスクリ
         リスク削減方法                ミットへの抵触が確認された場合には、賃貸借契約、プロジェクト契約又
                         は業務委託契約の解除及び新たな賃借人又はオペレーターの選任を行うこ
                         とを検討します。
         その他               該当なし。
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            ii.  オペレーターの能力に関するリスク
         リスクの特定               ・運用資産の管理・運営は、オペレーターの能力、経験及び知見によるとこ
                         ろが大きいところ、当該能力等の不足により、オペレーターが再生可能エ
                         ネルギー発電設備を適切に管理・運営しないリスク。
         リスクの把握・認識方法               ・オペレーターの運営状況について、賃貸借契約、プロジェクト契約又は業
                         務委託契約において決算情報等の必要な情報の提供をオペレーターに義務
                         づける条項を設け、これ等に基づき再生可能エネルギー発電設備の運営に
                         関する実績等(再生可能エネルギー発電設備の運営事業にかかる売上高、
                         出力、発電設備についてモニタリングするための組織、運営業務に携わる
                         人員の人数及び責任者の地位にある者の業務経験等を含みます。)を確認
                         するなどしてオペレーター選定基準への適合性について継続的にモニタリ
                         ングを行い、当該リスクを把握・認識します。ただし、上場会社等であっ
                         て公開情報のみにより十分な情報を入手できる場合には、当該公開情報に
                         よりモニタリングを行うことができます。
         リスクリミット               ・オペレーター選定基準に定めるオペレーターの能力に係る基準への抵触を
         (リスク発見時に想定される                もってリスクリミットとします。
         事項)
         リスク低減の方策               ・オペレーター選定基準に基づき能力のあるオペレーターを選定します。
         (リスクへの対処方針)               ・リスクリミットへの抵触を賃借人との賃貸借契約、オペレーターとのプロ
                         ジェクト契約又は業務委託契約の解除事由とし、当該時点における状況を
                         踏まえ、賃貸借契約、プロジェクト契約又は業務委託契約の解除及び新た
                         な賃借人又はオペレーターの選任を検討できるようにします。
                        ・再生可能エネルギー発電設備の保守管理等の業務については、オペレー
                         ターとは別のO&M業者に委託します。
                        ・オペレーター等の能力リスクが顕在化した場合に、新たなオペレーター等
                         と契約を締結するまでの間に賃料の支払が滞ること等による本投資法人へ
                         の悪影響を低減するため、事前の計画に基づき、本投資法人は一定以上の
                         金額を積み立てるとともに、複数の借入先との間で融資枠(コミットメン
                         ト・ライン)を設定するよう努力します。
         リスク発現時の               ・モニタリングの結果、オペレーターの能力リスクに係る当該リスクリミッ
         リスク削減方法                トへの抵触が確認された場合には、賃貸借契約、プロジェクト契約又は業
                         務委託契約の解除及び新たな賃借人又はオペレーターの選任を行うことを
                         検討します。
         その他               該当なし。
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           iii.   再エネ特措法に基づく認定が取り消されるリスク
         リスクの特定               ・固定価格買取制度の適用を受けるためには、再生可能エネルギー発電事業
                         計画に係る経済産業大臣の認定を受ける必要があるところ、認定事業者が
                         認定を受けた再生可能エネルギー発電事業計画に従って再生可能エネル
                         ギー発電事業を行っていないとき、認定を受けた再生可能エネルギー発電
                         事業計画が再エネ特措法及び再エネ特措法施行規則に定める基準に適合し
                         なくなったとき又は認定事業者が経済産業大臣の改善命令に違反したと
                         き、これらにより認定が取り消されるリスク。
         リスクの把握・認識方法               ・認定事業者たる賃借人が認定を受けた再生可能エネルギー発電事業計画に
                         従って再生可能エネルギー発電事業を行っていること並びに認定を受けた
                         再生可能エネルギー発電事業計画が再エネ特措法及び再エネ特措法施行規
                         則に定める基準に適合することを、定期的に(少なくとも1か月に1回以
                         上)オペレーターを通じて確認します。
                        ・賃貸借契約、プロジェクト契約又は業務委託契約において、認定事業者た
                         る賃借人が経済産業大臣の改善命令を受けた場合は、直ちにその旨及び改
                         善命令の内容を本投資法人に報告し、その後の改善命令の遵守状況等の必
                         要な情報を提供することをオペレーターに義務づける条項を設け、改善命
                         令違反により認定取消事由が発生するリスクを把握・認識します。
         リスクリミット               ・認定取消事由が生じることをもってリスクリミットとします。
         (リスク発見時に想定される
         事項)
         リスク低減の方策               ・取得時のデュー・ディリジェンスにおいて、認定が取り消されるおそれの
         (リスクへの対処方針)                ないことを個別に確認します。
                        ・賃貸借契約において、認定事業者たる賃借人に認定を維持することや、再
                         生可能エネルギー発電事業計画(事業計画策定ガイドラインを含みま
                         す。)に従って太陽光発電事業を行うことを義務づける条項を設け、認定
                         取消事由が生じないようにします。
                        ・再生可能エネルギー発電設備の点検及び保守を適切に行うことができる
                         O&M業者を選任することにより適切なメンテナンス体制を維持すること
                         で、設備の保守点検及び維持管理の観点から認定の取消事由が生じないよ
                         うにします。
                        ・賃貸借契約、プロジェクト契約又は業務委託契約上、再生可能エネルギー
                         発電事業計画の変更を行おうとする場合にはあらかじめその旨を通知させ
                         るとともに、賃貸借契約、プロジェクト契約又は業務委託契約において、
                         法令に従って変更に関する認定申請又は届出が行われることを義務付けま
                         す。
         リスク発現時の               ・認定取消事由が生じたこと又はそのおそれが生じたことが明らかになった
         リスク削減方法                時点でオペレーターをして可能な限り早期に当該事由又はそのおそれを解
                         消させます。
         その他               該当なし。
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            iv.  事故・災害による投資対象資産の毀損、滅失又は劣化のリスク
         リスクの特定               ・再生可能エネルギー発電設備においては、電気工作物の使用等の危険性の
                         ある活動が行われ、又は強風等による太陽電池モジュールや風車の破損、
                         洪水によるダム・堰の決壊等、各再生可能エネルギー発電設備特有の事故
                         等が発生する可能性があり、運用資産においてかかる事故等が発生した場
                         合、再生可能エネルギー発電設備が滅失、劣化又は毀損し、一定期間の不
                         稼働を余儀なくされるリスク。
                        ・火災、地震、液状化、津波、火山の噴火・降灰、高潮、強風、暴風雨、積
                         雪、洪水、落雷、竜巻、土砂災害、戦争、暴動、騒乱、テロ等又は第三者
                         による盗難、損壊行為等の不法行為により再生可能エネルギー発電設備又
                         は事業用地が滅失、劣化若しくは毀損し、その価値が悪影響を受けるリス
                         ク。
                        ・再生可能エネルギー発電設備は、いずれも十分な期間の操業記録がなく、
                         経年劣化や将来にわたる故障の発生率等の正確な予測が困難であることか
                         ら、実際の発電量が想定を下回るリスク。
         リスクの把握・認識方法               ・取得前に、運用ガイドラインに定めるデュー・ディリジェンス基準に基づ
                         きデュー・ディリジェンスを行い、テクニカルレポート(土壌調査に関す
                         るレポートを含みます。)及び地震リスク評価(PML)レポートを取得
                         し、耐震性能判断その他事故・災害における投資対象資産の毀損等のリス
                         クの有無及び程度を検証し、取得の是非を判断します。
         リスクリミット               ・本投資法人による借入債務その他の債務の弁済に支障を及ぼすことをリス
         (リスク発見時に想定される                クリミットとします。
         事項)
         リスク低減の方策               ・賃貸借契約、プロジェクト契約又は業務委託契約上、設備の維持管理計画
         (リスクへの対処方針)                (長期修繕計画を含みます。)を賃借人又はオペレーターに立案させ、当
                         該計画に基づいた維持管理を行うことを義務付けます。
                        ・投資対象資産には事故・災害による毀損等のリスクに対応するため、運用
                         ガイドラインに定める付保方針に従い、損害保険、利益保険等を付保しま
                         す。劣化のリスクについては、取得時に、EPC業者又は再生可能エネル
                         ギー発電設備を構成する部品のメーカー等が負う保証責任又は担保責任等
                         の追及の可否を確認した上で、それを踏まえた投資判断を行い、取得後
                         は、運用ガイドラインの定めに従い策定された計画に従い適切に再生可能
                         エネルギー発電設備の修繕及び資本的支出を行います。さらに、賃貸借契
                         約、プロジェクト契約、業務委託契約、O&M契約等において、適切な保
                         守・管理を義務づけるとともに、期中の発電量、売電収入、再生可能エネ
                         ルギー発電設備の適切な管理及び修繕の実施等の定期的な報告義務並びに
                         事故・災害が生じた場合の報告義務を規定し、当該リスクを適時に把握・
                         認識できる態勢を構築します。
                        ・専門業者からテクニカルレポートを取得する等、取得時における可能な限
                         り最新の経年劣化や将来にわたる故障の発生率等のデータを入手し、より
                         正確な予想を行うことができるように努力します。
         リスク発現時の               ・事故・災害による投資対象資産の毀損、滅失及び劣化が生じた場合、保険
         リスク削減方法                又は瑕疵担保に基づく権利行使が可能な場合にはこれを行うとともに、修
                         繕を行うことが経済的に合理性を有すると判断した場合には、適切な時期
                         (可能な範囲で早期)に修繕を行います。
         その他               該当なし。
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            v. 発電事業者たる賃借人との賃貸借契約の終了に関するリスク
         リスクの特定               ・賃借人が賃貸借契約において解約権を留保している場合や賃借人又はオペ
                         レーターが破たんした場合等において、契約期間中に賃貸借契約が終了し
                         たとき、又は賃貸借契約の期間満了時に契約の更新がなされないときに、
                         新たな賃借人との間の新規の賃貸借契約を締結するまでの間の賃料が得ら
                         れないリスク。
                        ・上記の場合において、既存の賃借人が、新たな賃借人へ認定上の発電事業
                         者たる地位並びに買取電気事業者及び接続電気事業者との間の契約上の地
                         位を移転させることに協力せず、又は買取電気事業者及び接続電気事業者
                         の承諾が得られないことにより、新しい認定の取得時点における、当初よ
                         りも低い買取価格が適用されるリスク。
         リスクの把握・認識方法               ・一義的には、オペレーター等の信用リスクと同様の方法により把握・認識
                         を行います。
                        ・賃貸借契約、プロジェクト契約又は業務委託契約において決算情報等の必
                         要な情報の提供を賃借人又はオペレーターに義務づける条項を設け、これ
                         に基づき決算情報を賃借人又はオペレーターから提出を受けて確認するな
                         どしてモニタリングを行い、賃借人又はオペレーターの財産的基盤を把
                         握・認識の上で、賃借人又はオペレーターの破たんその他の事由により賃
                         貸借契約が終了し、又は更新されないおそれを認識します。
         リスクリミット               ・賃借人又はオペレーターが破たんした場合等において、新たな賃借人へ認
         (リスク発見時に想定される                定上の発電事業者たる地位並びに買取電気事業者及び接続電気事業者との
         事項)                間の契約上の地位を移転させることができず、既存の認定が取り消され、
                         又は契約関係が終了する具体的おそれが生じることをもってリスクリミッ
                         トとします。
         リスク低減の方策               ・新たな賃借人の選任に備えて、あらかじめ円滑な賃借人の地位の承継を行
         (リスクへの対処方針)                うための手続(例えば、認定上の発電事業者たる地位並びに買取電気事業
                         者及び接続電気事業者との間の契約上の地位の移転に関する地位譲渡予約
                         並びに買取電気事業者若しくは接続電気事業者の承諾等)を講じることを
                         検討します。
                        ・新たな賃借人との間の新規の賃貸借契約を締結するまでの間に賃料が得ら
                         れないこと等による本投資法人への悪影響を低減するため、事前の計画に
                         基づき、本投資法人は一定以上の金額を積み立てるとともに、複数の借入
                         先との間で融資枠(コミットメント・ライン)を設定するよう努力しま
                         す。
         リスク発現時の               ・リスクを認識・把握した段階で、賃借人又はオペレーターと認定上の発電
         リスク削減方法                事業者たる地位並びに買取電気事業者及び接続電気事業者との間の契約上
                         の地位の移転につき、事前に地位譲渡予約及びその承諾等が得られている
                         場合には、賃借人又はオペレーターの交代を早急に検討し、状況に応じて
                         交代を行います。事前に地位譲渡予約及びその承諾等が得られていない場
                         合には、早急に地位譲渡及びその承諾等に関する交渉を行います。
         その他               該当なし。
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            vi.  O&M業者、EPC業者又はメーカーに関するリスク
         リスクの特定               ・再生可能エネルギー発電設備の維持管理・運営について、実際の維持管
                         理・運営を委託するO&M業者の業務遂行能力に大きく依拠するところ、当
                         該O&M業者における人的・財産的基盤が将来にわたって維持されないリス
                         ク。
                        ・O&M業者が、他の顧客から当該他の顧客の再生可能エネルギー発電設備の
                         維持管理・運営業務を受託し、本投資法人の再生可能エネルギー発電設備
                         に係るO&M業務と類似又は同種の業務を行う場合において、当該O&M業者が
                         本投資法人以外の顧客の利益を優先することにより、本投資法人の利益を
                         害するリスク。
                        ・欠陥、瑕疵等又は再生可能エネルギー発電設備の劣化等に備えて、本投資
                         法人又はオペレーターがEPC業者又はメーカーに対して、表明保証責任、
                         瑕疵担保責任又はメーカー保証の履行を求める権利を有する場合があると
                         ころ、EPC業者又はメーカーが解散したり無資力になっているために実効
                         性がないリスク。
         リスクの把握・認識方法               ・公開情報又は賃貸借契約若しくはO&M業者等との契約上の条項等に基づき
                         業務体制(人的体制を含みます。以下同じです。)及び財務に関する情報
                         を確認するなどしてモニタリングを行い、O&M業者等の人的・財産的基盤
                         を把握・認識します。EPC業者又はメーカーの無資力リスクに対しては、
                         表明保証責任、瑕疵担保責任又はメーカー保証の履行を求める権利の有効
                         期間においては、財務に関する公開情報を確認するなどしてモニタリング
                         を行い、EPC業者又はメーカーが無資力となるおそれを把握・認識しま
                         す。
         リスクリミット               ・O&M業者、EPC業者又はメーカーの破たん、解散、無資力により、満足な維
         (リスク発見時に想定される                持管理・運営、権利実行への重大な悪影響が生じることをもってリスクリ
         事項)                ミットとします。
         リスク低減の方策               ・O&M業者の業務体制の変更がある際にはあらかじめ又は遅滞なく変更後の
         (リスクへの対処方針)                業務体制の内容について報告を受けるようにします。
                        ・再生可能エネルギー発電設備の保守管理等の費用を想定以上に本投資法人
                         が負担することとなった場合に、当該費用の支払に充てる資金を適時に準
                         備又は調達することを目的として、事前の計画に基づき、本投資法人は一
                         定以上の金額を積み立てます。
         リスク発現時の               ・モニタリングの結果、O&M業者のリスクの顕在化のおそれが確認された場
         リスク削減方法                合には、O&M契約の解除及び新たなO&M業者の選任を行うことを検討する。
                         EPC業者又はメーカーが無資力となるおそれを確認した場合には、担保の
                         設定その他の権利保全のための方法を検討します。
         その他               該当なし。
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            ⅶ.   境界未確定のリスク
                       ・事業用地について、隣接地所有者からの境界確定同意が取得できていない
         リスクの特定
                        ものが含まれる可能性があり、かかる場合において、境界に関して紛争が
                        生じ、境界確定の過程で所有敷地の面積が減少することにより、運用資産
                        の運営に不可欠の土地が隣接地所有者の所有に属する等の問題が発生する
                        可能性があるリスク。また、訴訟費用及び損害賠償責任の負担を余儀なく
                        される等、事業用地等について予定外の費用又は損失を負担する可能性が
                        あるリスク。さらに、これらの事象が生じなかったとしても、境界未確定
                        の事実が事業用地等処分の際の障害となる可能性があるリスク。
                       ・再生可能エネルギー発電設備取得時のデューディリジェンスにおいて、そ
         リスクの把握・認識方法
                        の事業用地の境界確定の状況について個別に確認を行います。
                       ・事業用地の隣接地所有者から境界確定同意が取得できないことに起因して
         リスクリミット
                        紛争が生じ、それによって運用資産の運営に悪影響を及ぼすことをもって
         (リスク発見時に想定される
                        リスクリミットとします。
         事項)
                       ・境界確定を実施する場合(原則)
         リスク低減の方策
                        本投資法人が再生可能エネルギー発電設備を取得するにあたっては、本投
         (リスクへの対処方針)
                        資法人がその事業用地を取得するか否かにかかわらず、隣地との間の境界
                        が確定していることを原則とし、境界が確定していない場合には境界確定
                        を実施します。
                       ・境界確定を実施しない場合(例外)
                        他方、各隣地との境界が以下のいずれかに該当する場合その他境界未確定
                        のリスクが限定的と判断する場合には、例外的に、当該境界の確定を実施
                        しないことができるものとします。
                         i   当該境界について現況測量が実施されており、かつ、隣地所有者との間
                          で境界に関する紛争が生じていない場合。
                         ii  当該境界と再生可能エネルギー発電設備との間に十分なバッファーがあ
                           る場合   (注)  において、隣地所有者の属性、隣地所有者と当該敷地等の現
                           所有者との関係及び当該敷地等に設置されている再生可能エネルギー発
                           電設備に対する隣地所有者の認識その他の状況を総合的に勘案し、隣地
                           所有者との間で境界に関する紛争が生じる可能性が低いと判断できる場
                           合。
                         iii当該境界について境界確定を行うことが実務上難しい場合で、隣地の所
                           有者又は管理者から境界に関する指摘がなされておらず、隣地所有者と
                           の間で境界に関する紛争が生じる可能性が低いと判断できる場合。な
                           お、再生可能エネルギー発電設備の取得にあたって、原則として、当該
                           隣地の所有者に対して、境界に関する問題を認識しているか否かの確認
                           を行います。
                         iv  再生可能エネルギー発電設備に係る売買契約において、境界未確定の部
                           分においてフェンス、(太陽光発電設備の場合においては)アレイその
                           他の設備が隣地に越境していることが判明した場合、当該設備の移設そ
                           の他越境の解消に要する費用を売主に負担させることが合意されてお
                           り、境界未確定のリスクが発現した場合においても本投資法人が損害を
                           被るおそれが限定的と判断できる場合。なお、売主に対して費用請求で
                           きる期間については、一定の制限(原則として、2年間を下限としま
                           す。)を設けることができるものとします。
                       ・事業用地の隣接地所有者から境界に関する苦情やクレームがなされる等、
         リスク発現時の
                        当該隣接地所有者との間で境界に関する紛争が生じ得る兆候が見られた場
         リスク削減方法
                        合は、早期に対応し、紛争の発生を未然に防ぎます。
                       ・仮に、当該隣接地所有者との間で境界に関する紛争が生じてしまった場合
                        には、運用資産の運営に悪影響のない態様での解決を図ります。
                       該当なし。
         その他
      (注)「境界と再生可能エネルギー発電設備との間に十分なバッファーがある場合」に該当するか否かは、本資産運用会社の社内規程に
        基づき、境界とフェンス、アレイその他の設備との距離並びに境界部分及びその周辺の地形その他の状況を総合的に勘案して判断しま
        す。かかる文脈における「境界」とは、公図、現地の状況、周辺の境界標等を勘案して境界が存在すると推測される箇所をいいます。
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          b. 市況、景気、需要変動リスク
            i. インフレにより売電価格の価値が実質的に低下すること等によるリスク
         リスクの特定               ・固定価格買取制度の下では、再生可能エネルギー電気の買取価格は、調達
                         期間にわたり固定されているため、インフレにより他の物価が上昇した場
                         合、売電価格の価値が実質的に低下し、再生可能エネルギー発電設備の価
                         格が実質的に低下するリスク。
         リスクの把握・認識方法               ・インフレに関する経済動向に注視することにより当該リスクを把握・認識
                         します。
         リスクリミット               ・インフレによって売電価格の価値が実質的に著しく低下した場合(例え
         (リスク発見時に想定される                ば、従前の買取価格よりも新規の売電価格の額面が著しく高い場合等)等
         事項)                をもってリスクリミットとします。
         リスク低減の方策               ・インフレに伴い調達価格が相当程度上昇した場合には、低額の買取価格が
         (リスクへの対処方針)                適用される既存の保有資産の売却を検討するとともに、継続的に直近の調
                         達価格が適用される資産を取得するよう努めることにより、インフレの影
                         響を低減します。
                        ・インフレが生じた場合、賃借人は、本投資法人の要請に従い、売電先の変
                         更に向けた検討を行うものとし、検討の結果、売電先が変更された場合
                         は、賃貸人たる本投資法人との間で新たな売電先への販売価格を踏まえ、
                         賃料について増額改定を協議するような規定を賃貸借契約に設けるよう努
                         力します。
         リスク発現時の               ・インフレ等の影響により、収益力が損益分岐点を下回り、又は使用価値が
         リスク削減方法                その投資額を下回ると判断される資産については、売電先の変更を賃借人
                         若しくはオペレーターに要請し、又は当該資産の売却、入替え等による収
                         益の向上を図ります。
         その他               該当なし。
            ii.  借入れ及び投資法人債の金利に関するリスク

         リスクの特定               ・固定価格買取制度の下では、再生可能エネルギー電気の買取価格(調達価
                         格)は、調達期間にわたり固定されているため、借入時及び投資法人債発
                         行時の市場動向等によって金利水準が上昇した場合や、変動金利の場合は
                         その後の市場動向等により金利が上昇した場合に、基本的な収益は変わら
                         ないにもかかわらず利払額が増加するリスク。
         リスクの把握・認識方法               ・金利水準の変動を中心とした経済動向に注視することにより当該リスクを
                         把握・認識します。
         リスクリミット               ・長期金利を始めとする各種指標を継続的に参照し、日本相互証券株式会社
         (リスク発見時に想定される                の公表する新発10年国債利回りの各営業日の終値が60営業日連続で1.0%
         事項)                を超える金利環境となった場合をもってリスクリミットとします。
         リスク低減の方策               ・運用ガイドラインに定めるデット戦略に従い、金利変動リスクの軽減を図
         (リスクへの対処方針)                るため、長期・短期の借入期間、固定・変動の金利形態等のバランスを図
                         ります。
         リスク発現時の               ・原則として、金利スワップ契約又は金利キャップ契約等を締結することに
         リスク削減方法                より変動金利の実質的固定化を図ります。
         その他               該当なし。
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            iii.技術革新等により、本投資法人の保有する再生可能エネルギー発電設備の需要が低減するリスク
         リスクの特定               ・技術革新等により、発電の変換効率が向上する等して発電コストが低下し
                         た結果、本投資法人の保有する再生可能エネルギー発電設備のセカンダ
                         リー取引市場における価格が低下し、当該再生可能エネルギー発電設備の
                         価値が下落するリスク。ただし、本投資法人は原則として短期的な資産の
                         売却は行わない方針であるため、当該リスクが顕在化する可能性は限定的
                         です。
         リスクの把握・認識方法               ・NEDOが発表する公開情報等により情報を収集し、発電設備の技術革新等に
                         ついて把握・認識します。
         リスクリミット               ・本投資法人が保有する再生可能エネルギー発電設備の資産価値が無価値と
         (リスク発見時に想定される                なることをもってリスクリミットとします。
         事項)
         リスク低減の方策               下記「その他」欄に記載のとおり。
         (リスクへの対処方針)
         リスク発現時の               下記「その他」欄に記載のとおり。
         リスク削減方法
         その他               ・本リスクについては、最終的には流動性リスクに収斂されるため、別個の
                         管理対象とはせず、下記「流動性リスク」において管理を行います。
          c. 特定需要者(電気事業者及び発電事業者)の需要リスク・信用リスク(利用者限定リスク)

            i. 電気事業者の需要リスク・信用リスク
         リスクの特定               ・固定価格買取制度の下では、電気事業者は、調達価格により再生可能エネ
                         ルギー電気を調達する特定契約の締結が義務付けられており、現行の電気
                         事業者による特定契約が何らかの理由により終了したとしても、他の電気
                         事業者との間で特定契約の締結を求めることができるため、需要者(利用
                         者)は限定されていません。
         リスクの把握・認識方法               下記「その他」欄に記載のとおり。
         リスクリミット               下記「その他」欄に記載のとおり。
         (リスク発見時に想定される
         事項)
         リスク低減の方策               下記「その他」欄に記載のとおり。
         (リスクへの対処方針)
         リスク発現時の               下記「その他」欄に記載のとおり。
         リスク削減方法
         その他               ・本リスクについては、別個の管理対象とはせず、下記「制度変更リスク」
                         において管理を行います。
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            ii.  発電事業者の需要リスク・信用リスク
         リスクの特定               ・本投資法人は再生可能エネルギー発電設備を賃貸して運用するところ、再
                         生可能エネルギー発電設備を賃借して運用する発電事業者を見出す必要が
                         発生するリスク。
         リスクの把握・認識方法               該当なし。
         リスクリミット               ・オペレーター選定基準に定めるオペレーターの信用及び能力に係る基準へ
         (リスク発見時に想定される                の抵触をもってリスクリミットとします。
         事項)
         リスク低減の方策               ・調達期間を勘案して、実務上可能な限り、賃貸借契約の契約期間を長期に
         (リスクへの対処方針)                し、かつ、賃借人の選択による同契約の解約を制限します。
                        ・発電事業者との賃貸借契約が終了し新たな発電事業者を選任する場合に備
                         えて、あらかじめ円滑な賃借人の地位の承継を行うための手続(例えば、
                         認定上の発電事業者たる地位並びに買取電気事業者及び接続電気事業者と
                         の間の契約上の地位の移転に関する地位譲渡予約並びに買取電気事業者若
                         しくは接続電気事業者の承諾等)を講じることを検討します。また、再生
                         可能エネルギー発電設備の取得に当たり、賃借人の債務不履行リスク及び
                         倒産リスクを低減するために、当該再生可能エネルギー発電設備等におけ
                         る発電事業及び売電事業のみを行うSPCを賃借人とすることがあります。
         リスク発現時の               ・モニタリングの結果、発電事業者との賃貸借契約が終了し新たな発電事業
         リスク削減方法                者を選任する必要があると考えられる場合には、あらかじめ新たな発電事
                         業者となるべき者を検討し、交渉するとともに、賃借人の地位の承継を行
                         うための手続に関する交渉を行います。
         その他               該当なし。
          d. 流動性リスク

            i. 再生可能エネルギー発電設備を処分できないリスク
         リスクの特定               ・再生可能エネルギー発電設備の取引市場は未成熟であり、再生可能エネル
                         ギー発電設備の流動性は低い状況にあるため、必ずしも処分を希望した再
                         生可能エネルギー発電設備を処分することができるとは限らず、また、処
                         分が可能であったとしても、投資採算の観点から希望した価格、時期その
                         他の条件で処分できないリスク。
         リスクの把握・認識方法               ・再生可能エネルギー発電設備を取り巻く経済的状況に注視することにより
                         当該リスクを把握・認識します。再生可能エネルギー発電設備に関する市
                         場が形成され、又は売買事例が成立したときは、当該市場又は取引に関し
                         て継続的に情報を収集するように努めます。
         リスクリミット               ・再生可能エネルギー発電設備等を処分する必要が認められるにもかかわら
         (リスク発見時に想定される                ず、当該処分を適時に適正価格で実行することができない具体的おそれが
         事項)                生じることをもってリスクリミットとします。
         リスク低減の方策               ・事業開始後、一定期間経過後までに発電設備に関する市場が形成されない
         (リスクへの対処方針)                場合には、早期に再生可能エネルギー発電設備の処分の可能性について検
                         討を行います。また、発電設備に関する市場が形成された場合には、上記
                         に加え、当該市場における取引事例を分析し、保有する再生可能エネル
                         ギー発電設備の調達期間等を考慮の上で、市場における適切な売却時期を
                         検討します。
         リスク発現時の               ・処分を行う際には、再生可能エネルギー発電設備の廃止にかかる費用等を
         リスク削減方法                考慮し、本投資法人にとって有利であると考えられる価格及び時期での再
                         生可能エネルギー発電設備等の処分を行います。
         その他               ・運用ガイドラインに定める売却方針として、原則として短期的な資産の売
                         却は行いません。
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            ii.  資金繰りに悪影響を及ぼすリスク
         リスクの特定               ・弁済期の到来した借入れ又は投資法人債の借換えを行うことができない場
                         合で、希望した価格その他の条件で運用資産たる再生可能エネルギー発電
                         設備の処分もできない場合に資金繰りがつかなくなるリスク。
         リスクの把握・認識方法               ・弁済期前の早期の時期から、借入れについては既存の貸付人との間で借換
                         えの協議を始めて借換えの可能性や条件等を把握し、投資法人債について
                         は投資法人債市場の動向を調査し起債の可能性や条件等を把握し、当該リ
                         スクを把握・認識します。
         リスクリミット               ・有利子負債比率は、原則として60%を上限とします(ただし、資産の取得
         (リスク発見時に想定される                に伴い、一時的に60%を超えることがあります。)。なお、当面の間は
         事項)                ポートフォリオ規模等を考慮して50%を目途に保守的に運用します。
         リスク低減の方策               ・運用ガイドラインに定めるデット戦略に従い、返済期限や調達先の分散を
         (リスクへの対処方針)                志向します。
         リスク発現時の               ・資金繰りへの悪影響を与える事象の発生が見込まれる場合には、早期に追
         リスク削減方法                加の借入枠設定又は随時借入れ予約契約の締結を行うように努めます。
         その他               該当なし。
          e. 制度変更リスク

            i. 固定価格買取制度の変更又は廃止に関するリスク
                        ・固定価格買取制度を取り巻く情勢の変化により、現在の制度が変更又は廃
         リスクの特定
                         止され、かかる変更又は廃止の結果、発電事業自体は継続できるとして
                         も、従前と同様の条件で安定的かつ継続した売電収入を得ることができな
                         くなり、又は、新たな規制を遵守するために太陽光発電設備等の運営・維
                         持管理に要する費用等が増加し、その結果、賃料収入が減少等するリス
                         ク。
                        ・法制度の改正動向に注視することにより当該リスクを把握・認識します。
         リスクの把握・認識方法
                        ・法制度の変更により採算性その他の経済的条件が変化し、発電事業の継続
         リスクリミット
                         可能性が失われる具体的おそれが生じることをもってリスクリミットとし
         (リスク発見時に想定される
                         ます。
         事項)
                        ・新たな制度をできるだけ早期に把握し、スポンサーサポート契約に基づき
         リスク低減の方策
                         スポンサーである株式会社タカラレーベンの助言等も得て対応方法を検討
         (リスクへの対処方針)
                         します。
                        ・事業に悪影響を与える制度改正が見込まれる場合には、新しい制度に適合
         リスク発現時の
                         する新しい事業モデルを早期に検討します。
         リスク削減方法
                        該当なし。
         その他
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            ii.  導管性の維持に関するリスク
         リスクの特定               ・現時点においては、最長でも再生可能エネルギー発電設備の貸付けを最初
                         に行った日以後20年を経過した日までの間に終了する各事業年度しか導管
                         性要件を満たすことはできないと見込まれるなか、この期間中について
                         も、今後、法律の改正その他の要因により導管性要件を満たすことができ
                         ない営業期間が生じるリスク。
         リスクの把握・認識方法               ・法制度の改正動向に注視することにより当該リスクを把握・認識します。
         リスクリミット               ・法制度の変更により採算性その他の経済的条件が変化し、発電事業の継続
         (リスク発見時に想定される                可能性が失われる具体的おそれが生じることをもってリスクリミットとし
         事項)                ます。
         リスク低減の方策               ・新たな制度をできるだけ早期に把握し、スポンサーサポート契約に基づき
         (リスクへの対処方針)                スポンサーである株式会社タカラレーベンの助言等も得て対応方法を検討
                         します。
         リスク発現時の               ・新しい制度に適合する新しい事業モデルを早期に検討します。
         リスク削減方法
         その他               該当なし。
          f. 共同投資者に係るリスク

                        ・他の共同投資者の意向等に影響を受けることにより、運用資産等の収益状
         リスクの特定
                         況が変動するリスク。
                        ・運用ガイドラインに定めるポートフォリオ構築方針に従い、再生可能エネ
         リスクの把握・認識方法
                         ルギー発電設備等及び再生可能エネルギー発電設備等を信託する信託受益
                         権を主たる投資対象とし、運用ガイドラインに定めるデュー・ディリジェ
                         ンス基準に基づき、(準)共有持分の場合、他の(準)共有持分者の属
                         性、(準)共有者間協定書の有無、(準)共有持分分割請求権及び(準)
                         共有持分分割等に関する措置についてその適切性を確認します。間接投資
                         における共同投資者についても同様の確認を行います。
                        ・当該共同投資に係る運用資産等を処分できないことをもってリスクリミッ
         リスクリミット
                         トとします。
         (リスク発見時に想定される
         事項)
                        ・当該共同投資を行うに際し、共同投資者との間の合意書等により、あらか
         リスク低減の方策
                         じめ本投資法人の運用に重大の支障が生じさせるおそれがある共同投資者
         (リスクへの対処方針)
                         の権利がないことを確認し、もしかかる権利が存在する場合には、当該権
                         利の存在を考慮して運用資産等の取得を検討します。
                        ・重大な支障が生じた場合には、運用資産等の収益状況に鑑み、当該運用資
         リスク発現時の
                         産等の処分又は共同投資者の運用資産等に対する権利を取得することを検
         リスク削減方法
                         討します。
                        本リスクについては、共同投資家が存在する場合に限り、管理を行います。
         その他
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          g. その他のリスク
            i. 新投資口の発行、借入れ及び投資法人債の発行による資金調達に関するリスク
         リスクの特定               ・新投資口の発行、借入れ及び投資法人債の発行の可能性及び条件は、本投
                         資法人の投資口の市場価格、本投資法人の経済的信用力、金利情勢、イン
                         フラファンド市場その他の資本市場の一般的市況その他の要因による影響
                         を受けるため、今後本投資法人の希望する時期及び条件で新投資口の発
                         行、借入れ及び投資法人債の発行を行うことができず、その結果、予定し
                         た資産を取得できなくなる等の悪影響が生じるリスク。
         リスクの把握・認識方法               ・本投資法人の投資口の市場価格、本投資法人の経済的信用力、金利情勢、
                         インフラファンド市場その他の資本市場の一般的市況その他の要因として
                         合理的と判断される市場の各種指標(東証インフラファンド指数、東証
                         REIT指数又はTIBORを含みますが、これに限られません。)を継続的に調
                         査し、本投資法人による資金の調達が困難であると予想される時期におけ
                         る資金需要をあらかじめ予想してリスクを把握・認識します。
         リスクリミット               ・有利子負債比率は、原則として60%を上限とします(ただし、資産の取得
         (リスク発見時に想定される                に伴い、一時的に60%を超えることがあります。)。なお、当面の間は
         事項)                ポートフォリオ規模等を考慮して50%を目途に保守的に運用します。
         リスク低減の方策               ・運用ガイドラインに定めるデット戦略に従い、返済期限や調達先の分散を
         (リスクへの対処方針)                志向するほか、機動的な資金調達を目的として事前の借入枠設定又は随時
                         借入れ予約契約の締結を必要に応じて検討します。また、物件取得や借入
                         れに際しては、エクイティによる資金調達が困難な場合でも、必要な資金
                         調達に支障が生じないよう配慮します。これらの財務戦略に沿った資金調
                         達を可能とする資産のポートフォリオを構築します。また、フォワード・
                         コミットメントを行う際には、フォワード・コミットメント等に係る規則
                         に従い、その取得資金の調達にあたっては、市場動向等を慎重に分析した
                         上で、十分な余裕をもって資金調達の方針を固めるものとします。
         リスク発現時の               ・分析した市場動向等に照らし、本投資法人の資金需要を、新投資口の発
         リスク削減方法                行、借入れ及び投資法人債の発行による資金調達以外の方法での資金調達
                         によっては満たすことができないと予想された場合には、早期に追加の借
                         入枠設定又は随時借入れ予約契約の締結を行うように努めます。
         その他               該当なし。
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            ii.  利益相反に関するリスク
         リスクの特定               ・タカラレーベングループが、本投資法人又は本資産運用会社との間で取引
                         等を行う場合、タカラレーベングループの利益のために、本投資法人の投
                         資主の利益に反する行為が行われる可能性があり、その場合には、本投資
                         法人の投資主に損害が発生するリスク。
                        ・本投資法人又は本資産運用会社とタカラレーベングループとが、特定の資
                         産の取得、賃貸借、管理運営、処分等に関して競合する可能性やその他利
                         益相反が問題となる状況が生じるリスク。
         リスクの把握・認識方法               ・投信法、金融商品取引法等の法令及び利害関係人等取引規程等の社内規程
                         に従います。
         リスクリミット               ・利益相反取引は、法令及び利害関係人等取引規程等の社内規程に適合する
         (リスク発見時に想定される                限度で認められるものとします。
         事項)
         リスク低減の方策               ・利益相反取引に適用のあるルールを遵守して利害関係人等との取引を行
         (リスクへの対処方針)                い、本投資法人の投資主に不利益となる取引は行いません。
                        ・タカラレーベンに対し、スポンサーサポート契約に基づき本投資法人に対
                         する出資を行うことを要請し、本投資法人と利害を一致させることによっ
                         て、本投資法人の投資主に不利益となる取引を行うインセンティブを軽減
                         します。
         リスク発現時の               ・利益相反取引を行うこととなる場合には、法令及び社内規程等に従い、手
         リスク削減方法                続面及び実体面の双方から、投資主に不利益な取引が行われないようにし
                         ます。
         その他               該当なし。
            iii.再生可能エネルギー発電設備の工作物責任に関するリスク

         リスクの特定               ・本投資法人が保有する再生可能エネルギー発電設備の瑕疵によって他人に
                         損害を与えた場合に、本投資法人(本投資法人が再生可能エネルギー発電
                         設備等を信託する信託受益権を保有する場合は信託受託者)が当該瑕疵の
                         ある再生可能エネルギー発電設備の所有者として当該他人に対して賠償責
                         任を負うリスク。
         リスクの把握・認識方法               ・オペレーター及びO&M業者を通じて再生可能エネルギー発電設備の管理、
                         維持状況を確認し、瑕疵の有無を把握・認識します。
         リスクリミット               ・再生可能エネルギー発電設備の瑕疵に基づく損害賠償義務の負担その他に
         (リスク発見時に想定される                より、本投資法人の運用に重大な悪影響を生じさせることをもってリスク
         事項)                リミットとします。
         リスク低減の方策               ・オペレーター及びO&M業者を通じて再生可能エネルギー発電設備に瑕疵が
         (リスクへの対処方針)                生じない又は治癒できるように最大限努力します。
                        ・賃貸借契約、O&M契約、EPC契約等の再生可能エネルギー発電設備の取得又
                         は維持・管理に関する契約において、当該再生可能エネルギー発電設備の
                         瑕疵に起因して発生した第三者に対する工作物責任について、各契約当事
                         者間で分配して引き受けるように交渉を行います。
                        ・当該再生可能エネルギー発電設備の瑕疵に起因して発生した第三者に対す
                         る工作物責任について、運用ガイドラインに定める付保方針に従い、損害
                         賠償保険等の付保を検討します。
         リスク発現時の               ・再生可能エネルギー発電設備の瑕疵であって、工作物責任を生じさせる可
         リスク削減方法                能性が一定程度以上あるものについては、かかる可能性の大小に応じて適
                         切な時期に(ただし、第三者の生命又は身体に深刻な危険を生じさせるも
                         のについては直ちに)治癒します。
         その他               該当なし。
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     4【手数料等及び税金】
      (1)【申込手数料】
         該当事項はありません。
      (2)【買戻し手数料】

         本投資法人は、投資主の請求による投資口の払戻しを行わないクローズド・エンド型であり(規約第5条第1
        項)、投資口の買戻しの制度はありません。ただし、本投資法人は、投資主との合意により本投資法人の投資口を
        有償で取得することができます(規約第5条第2項)。この場合、所定の手数料が課されることがあります。
      (3)【管理報酬等】

       ① 役員報酬(規約第19条)
         本投資法人の執行役員及び監督役員の報酬の支払に関する基準及び支払の時期は、それぞれ次のとおりとしま
        す。
        (イ) 各執行役員の報酬は、1人当たり月額80万円を上限として役員会で決定する金額とし、当該金額を、毎
           月、当月分を当月末日までに当該執行役員が指定する口座へ振り込む方法により支払います。
        (ロ) 各監督役員の報酬は、1人当たり月額50万円を上限として役員会で決定する金額とし、当該金額を、毎

           月、当月分を当月末日までに当該監督役員が指定する口座へ振り込む方法により支払います。
       ② 本資産運用会社への資産運用報酬(規約第40条及び別紙1「資産運用会社に対する資産運用報酬」)

         本投資法人が資産の運用を委託する本資産運用会社に支払う資産運用報酬は、運用報酬1、運用報酬2、取得
        報酬及び譲渡報酬から構成されるものとし、詳細は次のとおりです。本投資法人は、当該報酬に係る消費税及び
        地方消費税を加えた金額を本資産運用会社の指定する口座へ振り込む方法により支払うものとします。
        (イ) 運用報酬1
           本投資法人の決算期ごとに算定される運用資産中の再生可能エネルギー発電設備並びにそれに付随する動
          産及び敷地(本投資法人が取得する信託の受益権その他の資産の裏付けとなる再生可能エネルギー発電設備
          並びにそれに付随する動産及び敷地を含みます(以下本②において「再生可能エネルギー発電設備等」とい
          います。)。)から生じる賃料、付帯収益、損害賠償金、賃貸借契約解約に伴う解約違約金若しくはそれに
          類する金銭その他賃貸事業から生じる収益の額(ただし、運用資産中の再生エネルギー発電設備その他の資
          産の売却による収益を除きます。)に本投資法人と本資産運用会社が別途合意する料率(ただし、上限を
          5.0%とします。)を乗じて算出される金額(1円未満切捨)とします。
           支払時期は、本投資法人の当該営業期間に係る決算期後、3か月以内とします。
        (ロ) 運用報酬2

           本投資法人の決算期ごとに算定される損益計算書に計上された運用報酬2及び運用報酬2に係る控除対象
          外消費税額等控除前の当期純利益に減価償却費を加えた金額に本投資法人と本資産運用会社が別途合意する
          料率(ただし、上限を5.0%とします。)を乗じて算出される金額(1円未満切捨)とします。
           支払時期は、本投資法人の当該営業期間に係る決算期後、3か月以内とします。
        (ハ) 取得報酬

           再生可能エネルギー発電設備等を取得した場合、本投資法人が取得した再生可能エネルギー発電設備等の
          取得価額(設備等に係る消費税等相当額及び取得に伴う費用等を除きます。)に本投資法人と本資産運用会
          社が別途合意する料率(ただし、上限を2.0%(本資産運用会社の定める利害関係人等取引規程に定義される
          利害関係人等との取引の場合には上限を1.0%)とします。)を乗じた金額(1円未満切捨)とします。
           支払時期は、当該再生可能エネルギー発電設備等の取得日(所有権移転等の権利移転の効力が発生した
          日)が属する月の翌月末までとします。
        (ニ) 譲渡報酬

           再生可能エネルギー発電設備等を譲渡した場合、本投資法人が譲渡した再生可能エネルギー発電設備等の
          譲渡価額(設備等に係る消費税等相当額及び取得に伴う費用等を除きます。)に本投資法人と本資産運用会
          社が別途合意する料率(ただし、上限を2.0%(本資産運用会社の定める利害関係人等取引規程に定義される
          利害関係人等との取引の場合には上限を1.0%)とします。)を乗じた金額(1円未満切捨)とします。
           支払時期は、当該再生可能エネルギー発電設備等の譲渡日(所有権移転等の権利移転の効力が発生した
          日)が属する月の翌月末までとします。
       ③ 資産保管会社、投資主名簿等管理人、一般事務(機関(役員会)運営)受託者、一般事務(機関(投資主総

         会)運営)受託者、一般事務(会計・税務)受託者及び一般事務(税務)受託者への支払手数料
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         資産保管会社、投資主名簿等管理人、一般事務(機関(役員会)運営)受託者、一般事務(機関(投資主総
        会)運営)受託者、一般事務(会計・税務)受託者及び一般事務(税務)受託者がそれぞれの業務を遂行するこ
        と に対する対価である事務受託手数料は、以下のとおりです。
        (イ) 資産保管会社の報酬
         a. 本投資法人は、委託業務の対価として、資産保管会社に対し、後記「基準報酬額表」に基づき計算された
           業務手数料並びに当該業務手数料金額に係る消費税及び地方消費税相当額を支払うものとします。ただ
           し、後記「基準報酬額表」に定めのない業務に対する業務手数料は、本投資法人及び資産保管会社が協議
           の上決定するものとします。
         b. 資産保管会社は、本投資法人の計算期間ごとに、前記a.に基づき業務手数料並びに当該業務手数料金額に

           係る消費税及び地方消費税相当額を計算し、本投資法人の計算期間の末日の属する月の翌々月に、本投資
           法人に書面により請求し、本投資法人は請求を受けた月の当月末日(銀行休業日の場合は前営業日)まで
           に資産保管会社の指定する銀行口座へ振込(振込手数料並びに当該振込手数料金額に係る消費税及び地方
           消費税は本投資法人の負担とします。)により支払うものとします。
         c. 前記a.及びb.の手数料が経済事情の変動又は当事者の一方若しくは双方の事情の変化により不適当になっ

           たときは、本投資法人及び資産保管会社が協議の上これを変更することができます。
         (基準報酬額表)

          ある暦月(この表において以下「計算対象月」といいます。)における業務手数料(月額)の金額は、以下
          の計算式により計算した月額手数料の合計金額を上限として、本投資法人の資産構成に応じて本投資法人及
          び資産保管会社間で別途合意の上で算出した金額とします。なお、当該業務手数料は、国内口座開設に伴う
          金銭出納管理業務を前提とした業務手数料であり、海外口座開設に伴う金銭出納管理業務が生じた場合、別
          途本投資法人及び資産保管会社が協議の上、決定するものとします。
               各計算対象月の月末時点における本投資法人の出力規模(kW)×100円÷12

          なお、計算対象月における資産保管会社の委託業務日数が1か月に満たない月の業務手数料(月額)につい

          ては、当該月の実日数中における資産保管会社の委託業務日数に基づき日割計算して算出するものとしま
          す。
          前記計算により算出された計算対象月に係る業務手数料の金額に1円未満の端数が生じた場合は、これを切

          り捨てるものとします。
        (ロ) 投資主名簿等管理人の報酬

         a. 本投資法人は委託事務手数料として、後記「手数料明細表」により計算した金額を上限として別途合意す
           る金額を支払うものとします。ただし、募集投資口の発行に関する事務に基づく委託事務その他本投資法
           人が臨時に委託する事務については、その都度本投資法人及び投資主名簿等管理人が協議の上その手数料
           を定めるものとします。なお、本投資法人は、当該決定された報酬額に係る消費税及び地方消費税も、投
           資主名簿等管理人に支払います。
         b. 本投資法人が、投資主名簿等管理人に対して支払う①本投資法人の投資主等から行政手続における特定の

           個人を識別するための番号の利用等に関する法律(平成25年法律第27号。)(以下「番号法」といいま
           す。)に定義される個人番号、法人番号(以下、個人番号と法人番号を総称して「個人番号等」といいま
           す。)を収集する事務、②本投資法人の投資主等から収集した個人番号等の保管に関する事務、③本投資
           法人の投資主等の個人番号等を振替機関に請求し通知を受ける事務、④行政機関等に対して個人番号等を
           記載した支払調書の提供を行う事務、⑤保管している本投資法人の投資主等の個人番号等を廃棄又は削除
           する事務、⑥その他、番号法に基づき上記①から⑤までに付随関連する事務に係る委託事務の手数料は、
           下記(手数料明細表)の諸届管理料に基づき、上記③に記載のある、振替機関から通知を受付した数に応
           じて算出された額とします。ただし、同一投資主番号の投資主について2回目以降に通知を受付した数は
           除くものとします。
         c. 投資主名簿等管理人は、前記a.及びb.の手数料を毎月末に締切り、翌月20日までに本投資法人に請求し、

           本投資法人はその翌月末までに、投資主名簿等管理人の指定する銀行口座への振込又は口座振替その他の
           当事者間で合意する方法によりこれを支払うものとします。支払日が銀行休業日の場合、前営業日を支払
           日とします。
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         d. 前記a.ないしc.に定める委託事務手数料は、経済情勢の変動その他相当の事由がある場合は、その都度本
           投資法人及び投資主名簿等管理人が協議の上合意によりこれを変更することができるものとします。
         (手数料明細表)

                        手                数                料          対  象  事  務
        項     目
     基本料             1.毎月の基本料は、各月末現在の投資主数につき下記段階に                               1.投資主名簿の作
                  応じ区分計算したものの合計額の6分の1。ただし、月額最低                               成、管理及び備置き
                  基本料を200,000円とします。                               投資主名簿の維持管
                  (投資主数)     (投資主1名当たりの基本料)                               理
                  投資主数のうち最初の5,000名について   480円                               期末、中間及び四半
                   5,000名超 10,000名以下の部分について                      420円          期投資主の確定
                                                 2.期末統計資料の作
                  10,000名超 30,000名以下の部分について                      360円
                                                 成(所有者別、所有
                  30,000名超 50,000名以下の部分について                      300円
                                                 数別、地域別分布状
                  50,000名超      100,000名以下の部分について                260円
                                                 況)
                  100,000名を超える部分について      225円
                                                 投資主一覧表の作成
                                                 (全投資主、大投資
                  ※資料提供はWebによります。書面での提供は、別途手数料が必
                                                 主)
                  要です。
     分配金支払管理料             1.分配金等を受領する投資主数につき、下記段階に応じ区分                               1.  分配金支払原
                  計算したものの合計額。ただし、1回の対象事務の最低管理料
                                                 簿、分配金領収書、
                  を350,000円とします。
                                                 指定口座振込票、払
                  (投資主数)     (投資主1名当たりの管理料)
                                                 込通知書の作成、支
                  投資主数のうち最初の5,000名について   120円
                                                 払済分配金領収証等
                   5,000名超 10,000名以下の部分について                      110円
                                                 による記帳整理、未
                  10,000名超 30,000名以下の部分について                      100円          払分配金確定及び支
                                                 払調書の作成、印紙
                  30,000名超 50,000名以下の部分について  80円
                                                 税納付の手続き。
                  50,000名超 100,000名以下の部分について                      60円
                                                 2.  銀行取扱期間経
                  100,000名を超える部分について                           50円
                                                 過後の分配金等の支
                  2.指定口座振込分については1件につき                    130円を加算。
                                                 払及び支払原簿の管
                  3.各支払基準日現在の未払い対象投資主に対する支払1件に
                                                 理。
                  つき                                       450円
     諸届管理料             1.照会、受付1件につき                             600円          1.  投資主等からの
                  2.調査、証明1件につき                             600円          諸届関係等の照会、
                                                 受付(投資主情報等
                                                 変更通知の受付含
                                                 む)
                                                 2.  投資主等からの
                                                 依頼に基づく調査、
                                                 証明
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                        手                数                料          対  象  事  務
        項     目
     投資主総会関係手数料             1.議決権行使書用紙の作成1通につき                         15円         1.  議決権行使書用
                  議決権行使書用紙の集計1通につき     100円                               紙の作成並びに返送
                   ただし、1回の議決権行使書用紙集計の最低管理料を50,000円                              議決権行使書の受
                  とします。                               理、集計
                  2.派遣者1名につき                             20,000円           2.  投資主総会当日
                  ただし、電子機器等の取扱支援者は別途料金が必要です。                               出席投資主の受付、
                                                 議決権個数集計の記
                                                 録等の事務
     郵便物関係手数料             1.封入物3種まで                               1.  投資主総会の招
                  期末、基準日現在投資主1名につき                           35円
                                                 集通知、同決議通
                  ハガキ                               知、決算報告書、分
                  期末、基準日現在投資主1名につき                           23円         配金領収証(又は計
                                                 算書、振込案内)等
                  2.返戻郵便物を登録する都度、
                                                 投資主総会、決算関
                  郵便1通につき              200円
                                                 係書類の封入・発送
                                                 事務
                                                 2.  返戻郵便物デー
                                                 タの管理
     投資主等データ受付料             データ1件につき             150円                               振替機関からの総投
                                                 資主通知の受付、新
                                                 規記録に伴う受付、
                                                 通知
     契約終了・解除に伴う             対象投資主1名につき          2,000円                               契約終了・解除に伴
     データ引継料                                            うデータ引継等事務
                                                 作業費
        (ハ) 一般事務(機関(役員会)運営)受託者の報酬

         a. 本投資法人及び一般事務(機関(役員会)運営)受託者は、委託業務の対価が、前記②(イ)の運用報酬1
           に含まれるものであり、本投資法人は一般事務(機関(役員会)運営)受託者に対して別途手数料等を支
           払う義務を負わないことを合意しています。
         b. 前記a.の手数料が経済事情の変動又は当事者の一方若しくは双方の事情の変化により不適当になったとき

           は、本投資法人及び一般事務(機関(役員会)運営)受託者が協議の上これを変更することができます。
        (ニ) 一般事務(機関(投資主総会)運営)受託者の報酬

         a. 本投資法人は、委託業務の対価として、一般事務(機関(投資主総会)運営)受託者に対し、後記「基準
           報酬額表」に基づき計算された業務手数料並びに当該業務手数料金額に係る消費税及び地方消費税相当額
           を支払うものとします。ただし、後記「基準報酬額表」に定めのない業務に対する業務手数料は、本投資
           法人及び一般事務(機関(投資主総会)運営)受託者が協議の上決定するものとします。
         b. 一般事務(機関(投資主総会)運営)受託者は、本投資法人の計算期間ごとに、前記a.に基づき業務手数

           料並びに当該業務手数料金額に係る消費税及び地方消費税相当額を計算し、本投資法人の計算期間の末日
           の属する月の翌々月に、本投資法人に書面により請求し、本投資法人は請求を受けた月の当月末日(銀行
           休業日の場合は前営業日)までに一般事務(機関(投資主総会)運営)受託者の指定する銀行口座へ振込
           (振込手数料並びに当該振込手数料金額に係る消費税及び地方消費税は本投資法人の負担とします。)に
           より支払うものとします。
         c. 前記a.及びb.の手数料が経済事情の変動又は当事者の一方若しくは双方の事情の変化により不適当になっ

           たときは、本投資法人及び一般事務(機関(投資主総会)運営)受託者が協議の上これを変更することが
           できます。
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         (基準報酬額表)
          業務手数料は、下記の金額とします。
              投資主総会          1開催当たり               上限         100千円

        (ホ) 一般事務(会計・税務)受託者

         a. 一般事務(会計・税務)受託者への委託事務(以下「本件一般事務」といいます。)にかかる報酬(以下
           本(ホ)において「一般事務報酬」といいます。)の月額は、後記の①物件連動報酬体系及び②資産規模連
           動報酬体系の算式により計算された額(消費税及び地方消費税は別途。)のうちいずれか低い金額とし、
           本投資法人は、一般事務(会計・税務)受託者に対して、当月分を翌々月末日(末日が銀行休業日の場合
           には、前銀行営業日とします。)までに一般事務(会計・税務)受託者の指定する銀行口座へ振込(振込
           手数料並びに当該振込手数料に係る消費税及び地方消費税は本投資法人の負担とします。)又は口座間振
           替の方法により支払うものとします。また、本(ホ)における基準日とは、毎月末をいいます。
           ①物件連動報酬体系

           一般事務報酬の月額=年間固定報酬金額                   ×1/12    +変動報酬月額単価          ×  月末時点保有数+10,000円
            ここで、年間固定報酬金額は金20,000,000円を、変動報酬月額単価は金500,000円を、それぞれ上限と
           し、また、月末時点保有数は、本投資法人が当月末時点で所有し、一般事務(会計・税務)受託者が本件
           一般事務を行う匿名組合出資持分等の特定資産及び発電設備(本投資法人が所有する信託受益権に係る信
           託財産である発電設備を含みます。以下本(ホ)において「本投資法人の所有する資産」といいます。)の
           保有数(以下本(ホ)において「保有数」といいます。)で、一般事務報酬の月額の算定基礎となる保有数
           と定義し、各々、具体的な額及び数値は別途、本投資法人及び一般事務(会計・税務)受託者が合意して
           定めるものとします。
           ②資産規模連動報酬体系

            直近の基準日において本投資法人の所有する資産の取得価格の総額に0.05%を上限に別途定める料率を
           乗じた金額を12で除した金額に10,000円を加算した金額。
         b. 前記a.において1か月に満たない月に係る一般事務報酬は、1か月分とみなして算出し、日割り計算は行

           わないものとします。
         c. 新規に発電設備を取得した場合(発電設備の部分的な取得等を含みます。)には、初期の固定資産台帳作

           成・登録報酬として、1発電設備当たりの単価1,000,000円を上限として別途本投資法人及び一般事務(会
           計・税務)受託者の協議の上合意した額を、本投資法人は一般事務(会計・税務)受託者に対して、固定
           資産台帳作成・登録作業完了時の翌々月末日までに一般事務(会計・税務)受託者の指定する銀行口座へ
           振込(振込手数料並びに当該振込手数料に係る消費税及び地方消費税は本投資法人の負担とします。)又
           は口座間振替の方法により支払うものとします。
         d. 本件一般事務に関連し又は付随する事務が発生した場合における一般事務報酬は、本投資法人及び一般事

           務(会計・税務)受託者の協議の上合意します。
         e. 経済情勢の変動等により一般事務報酬の金額が不適当となったときは、本投資法人及び一般事務(会計・

           税務)受託者は、互いに協議の上、一般事務報酬の金額を変更することができます。
        (ヘ) 一般事務(税務)受託者

         a. 一般事務(税務)受託者の本投資法人に対する法人税等の申告書レビュー業務等及び税務申告に関わる一
           般的な税務コンサルティング・サービスに関する報酬額は以下のようになっています(記載金額は税抜き
           の金額です。)。ただし、これらの業務に要する時間が当初見積りと大きく乖離することが見込まれる場
           合には、一般事務(税務)受託者は、本投資法人にあらかじめ通知するものとし、本投資法人との間で再
           度協議を行うものとします。
           i. 法人事業税及び法人住民税申告書を含む法人税申告書並びに消費税申告書レビュー業務並びに当該各
             申告書に関する署名捺印業務:75万円/1期
           ii.  各種申請書・届出書の作成(1回当たり):必要に応じて
           iii.固定資産台帳レビュー:必要に応じて
           iv.  税務申告に関わる一般的な税務相談:必要に応じて
           v. 資本的支出と修繕費のレビュー:必要に応じて
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         b. 上記a.以外の税務に関するコンサルティング・サービス及び申告書作成業務又はレビュー業務等について

           は、本投資法人からの要請に応じて提供されるものとします。この場合には、一般事務(税務)受託者
           は、業務に要した時間及び当該業務を遂行した専門スタッフの時間レートに基づいて請求します。
         c. 税務事務委託契約に明記、合意されたサービス(以下「本サービス」といいます。)の報酬は、当該契約

           に規定された基準に従って請求されます。当該契約に報酬の規定がないときは、一般事務(税務)受託者
           の報酬は、本サービスの提供に要した時間及びサービス内容の複雑性、必要な専門的能力、緊急性及び当
           該事案に固有のリスクその他の要素を勘案して決定されるものとします。
         d. 報酬の見積りを提示する場合、一般事務(税務)受託者は正確な見積りを提示するように努力しますが、

           当該見積りは契約上の拘束力を有しないものとします。報酬額が当該見積り額を大きく超えるものと合理
           的に予測されることとなった場合、一般事務(税務)受託者は、本投資法人に対してその旨通知するもの
           とします。
         e. 報酬には、費用、税金その他の公的料金を含みません。税務事務委託契約に異なる定めのある場合を除い

           て、一般事務(税務)受託者は、旅費、食費、通信費及び文書に係る合理的な費用(すなわち、コピー、
           印刷、ファクシミリ送信及び送付に係る費用等)及び税金その他の公的料金を本投資法人に対して別途請
           求します。
         f. 別途書面に明記された場合を除いて、本投資法人は、一般事務(税務)受託者のすべての請求について請

           求書の日付から一月以内に、一般事務(税務)受託者の指定する銀行口座への振込又は口座振替その他の
           当事者間で合意する方法により支払うものとします。いずれかの請求について一般事務(税務)受託者が
           当該請求書の日付から一月以内にその支払を受領しなかったときは、一般事務(税務)受託者は、一般事
           務(税務)受託者が有するすべての権利に加えて、本サービスの提供を停止し、本投資法人に対して未払
           い額につき年6%の割合で遅延利息を請求する権利を有するものとします。
       ④ 会計監査人報酬(規約第27条)

         会計監査人の報酬額は、1営業期間ごとに1,500万円を上限として役員会で決定する金額とし、当該金額を、当
        該営業期間の決算期から3か月以内に会計監査人が指定する口座に振り込む方法によりに支払います。
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       ⑤ オペレーター報酬
         本投資法人が保有資産についてオペレーターに支払う報酬額は、以下のとおりです。なお、これらの金額は、
        本書の日付現在効力を有する発電設備等管理委託契約又はプロジェクト契約に定める報酬であり、今後変更され
        る可能性があります。また、上場時取得資産に係る当該報酬については無償とします。
          報酬の種類               算出方法、金額又は料率                   支払方法及び支払時期

                      LS神栖波崎発電所

                      LSつくば房内発電所
                      LS鉾田発電所
                      LS那須那珂川発電所
                      LS藤岡A発電所
                      LS稲敷荒沼1発電所
                      LS藤岡B発電所
                      LS稲敷荒沼2発電所
                      LS桜川下泉発電所
                                          各月の最低保証賃料の支払期限まで
                                 最低保証賃料に
                      LS福島矢祭発電所
                                          に、当該月のオペレーター報酬をタ
     業務委託料                            100分の2.35を乗じ
                                          カラレーベンの指定する銀行預金口
                      LS静岡御前崎発電所
                                 た金額
                                          座に振込む方法により支払います。
                      LS三重四日市発電所
                      LS桜川中泉発電所
                      LS白浜発電所
                      LS高萩発電所
                      LS飯能美杉台発電所
                      LS桜川1発電所
                      LS桜川4発電所
                      LS長崎諫早発電所
                      LS塩谷2発電所
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          報酬の種類               算出方法、金額又は料率                   支払方法及び支払時期

                      LS千葉山武東・西

                      発電所
                      LS広島三原発電所
                      LS桜川2・3発電所
                                 想定売電収入に
                      LS千葉成田発電所
                                 100分の0.95を乗じ
                      LS岩手洋野発電所
                                 た金額   (注)
                      LS鹿児島鹿屋発電所
                      LS岡山津山1・2・
                      3発電所
                      LS千葉勝浦発電所
                                 それぞれの想定売
                                          各月の最低保証賃料の支払期限まで
                                 電収入からそれぞ
                                          に、当該月のオペレーター報酬をタ
     業務委託料
                                 れの発電設備等賃
                                          カラレーベンの指定する金融機関に
                      LS福島鏡石1発電所
                                 貸借契約の目的物
                                          振込む方法により支払います。
                                 たる発電設備に係
                                 る無補償出力抑制
                                 調整額を控除した
                                 残額を、それぞれ
                                 の発電設備等賃貸
                                 借契約に関して100
                      LS福島鏡石2発電所
                                 分の0.95を乗じた
                                 金額を合算した額
                                 (注)
                                 想定売電収入から
                      LS宮城松島発電所
                                 無補償出力抑制調
                                 整額を控除した残
                                 額に100分の0.95を
                      LS宮城大郷2発電所
                                 乗じた金額     (注)
    (注)タカラレーベンは、本投資法人からの当該報酬に加え、さらに、賃借人SPCが本投資法人に支払う実績連動賃料と同額の報酬を賃借人SPCから
       受領します。各月の実績連動賃料(X)は、以下の算定式により算出される金額(消費税及び地方消費税別途)とします。なお、以下の計算
       の結果、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨てます。
       (1)     実績売電収入(x)が想定売電収入(y)以下の場合
       X=0+z×0.5
       (2)     実績売電収入(x)が想定売電収入(y)より多い場合
       X=(x-y+z)×0.5
       上記において、「X」は、各月の実績連動賃料とし、「x」は、当該月の実績売電収入とし、「y」は、当該月の想定売電収入の金額とし、
       「z」は、小売電気事業者に対する卸供給に関して当該月に賃借人が小売電気事業者から受領した金額(もしあれば)とします。
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       ⑥ 本投資法人が保有資産の維持、管理、修繕等に関して外部業者に支払うことを見込んでいる報酬
         本投資法人が保有資産の維持、管理、修繕等に関して外部業者に支払うことを見込んでいる報酬の総額は、以
        下のとおりです。なお、これらの金額は、各保有資産の本書の日付現在に効力を有する各契約に定める報酬であ
        り、今後変更される可能性があります。また、契約上金額が明示されていない報酬については含まれていませ
        ん。
                                            年間報酬額
                  物件名称
                                    (2022年6月1日から2023年5月31日まで)
        LS塩谷発電所                                              3,380,000円
        LS筑西発電所(注1)                                              2,292,000円
        LS千葉若葉区発電所(注1)(注2)(注3)                                              1,469,750円
        LS美浦発電所(注1)(注2)(注3)                                              2,250,150円
        LS霧島国分発電所                                              3,180,000円
        LS匝瑳発電所(注1)(注4)                                              3,067,500円
        LS宮城大郷発電所(注1)                                              3,239,500円
        LS水戸高田発電所(注1)                                              3,356,650円
        LS青森平内発電所(注1)                                              6,430,920円
        LS利根布川発電所(注1)(注2)(注3)                                              3,358,470円
        LS神栖波崎発電所(注1)(注2)(注3)                                              2,380,420円
        LSつくば房内発電所(注1)(注2)(注3)                                              2,835,100円
        LS鉾田発電所(注1)                                              4,685,220円
        LS那須那珂川発電所                                             43,981,880円
        LS藤岡A発電所(注1)                                              3,722,410円
        LS稲敷荒沼1発電所(注1)(注2)(注3)                                              4,151,790円
        LS藤岡B発電所(注1)                                              7,225,960円
        LS稲敷荒沼2発電所(注1)(注2)(注3)                                              2,434,230円
        LS桜川下泉発電所(注1)                                              4,911,420円
        LS福島矢祭発電所(注1)                                              4,150,080円
        LS静岡御前崎発電所                                              3,186,000円
        LS三重四日市発電所                                              4,680,000円
        LS桜川中泉発電所(注1)                                              4,851,420円
        LS白浜発電所(注3)                                             23,210,660円
        LS高萩発電所                                              3,660,000円
        LS飯能美杉台発電所(注1)                                              4,979,450円
        LS桜川1発電所(注1)                                              4,914,920円
        LS桜川4発電所(注1)                                              4,761,420円
        LS千葉山武東・西発電所(注1)(注2)(注3)                                              6,525,628円
        LS長崎諫早発電所                                              3,680,000円
        LS塩谷2発電所                                             28,000,000円
        LS広島三原発電所                                             38,304,000円
        LS桜川2・3発電所(注1)                                              9,414,840円
        LS福島鏡石1発電所                                              1,440,000円
        LS福島鏡石2発電所                                              1,440,000円
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                                            年間報酬額
                  物件名称
                                    (2022年6月1日から2023年5月31日まで)
        LS千葉成田発電所                                              2,820,000円
        LS岩手洋野発電所                                              3,680,000円
        LS宮城松島発電所                                             28,700,000円
        LS鹿児島鹿屋発電所                                              2,418,000円
        LS宮城大郷2発電所                                              4,176,000円
        LS岡山津山1・2・3発電所                                             21,000,000円
        LS千葉勝浦発電所                                             42,570,000円
                   合計                                 360,915,788円
        (注1)「LS筑西発電所」、「LS千葉若葉区発電所」、「LS美浦発電所」、「LS匝瑳発電所」、「LS宮城大郷発電所」、「LS水戸高田発電
           所」、「LS青森平内発電所」、「LS利根布川発電所」、「LS神栖波崎発電所」、「LSつくば房内発電所」、「LS鉾田発電所」、
           「LS藤岡A発電所」、「LS稲敷荒沼1発電所」、「LS藤岡B発電所」、「LS稲敷荒沼2発電所」、「LS桜川下泉発電所」、「LS福
           島矢祭発電所」、「LS桜川中泉発電所」、「LS飯能美杉台発電所」、「LS桜川1発電所」、「LS桜川4発電所」、「LS千葉山武
           東・西発電所」、「LS桜川2・3発電所」については、2022年7月分から株式会社レーベンコミュニティへの施設管理業務にか
           かる年間報酬額を変更しているため、変更前の年間報酬額に基づく月割計算の2022年6月分の報酬額と変更後の年間報酬額に基
           づく月割計算の2022年7月分から2023年5月分までの合計報酬額の合計金額を記載しています。
        (注2)「LS千葉若葉発電所」、「LS美浦発電所」、「LS利根布川発電所」、「LS神栖波崎発電所」、「LSつくば房内発電所」、「LS稲敷
           荒沼1発電所」、「LS稲敷荒沼2発電所」及び「LS千葉山武東・西発電所」については、2022年7月分から東洋ビルメンテナン
           ス株式会社への保守点検業務にかかる年間報酬額を変更しているため、変更前の年間報酬額に基づく月割計算の2022年6月分の
           報酬額と変更後の年間報酬額に基づく月割計算の2022年7月分から2023年5月分までの合計報酬額の合計金額を記載していま
           す。
        (注3)「LS千葉若葉発電所」、「LS美浦発電所」、「LS利根布川発電所」、「LS神栖波崎発電所」、「LSつくば房内発電所」、「LS稲敷
           荒沼1発電所」、「LS稲敷荒沼2発電所」、「LS白浜発電所」、「LS千葉山武東・西発電所」については、2022年7月分から東
           洋ビルメンテナンス株式会社への保安管理業務にかかる年間報酬額を変更しているため、変更前の年間報酬額に基づく月割計算
           の2022年6月分の報酬額と変更後の年間報酬額に基づく月割計算の2022年7月分から2023年5月分までの合計報酬額の合計金額
           を記載しています。
        (注4)「LS匝瑳発電所」については、2022年4月1日付でO&M業者を東洋ビルメンテナンス株式会社から株式会社エナジーO&Mへ変更して
           います。
         これらのうち主要なO&M業務を行うO&M業者である東洋ビルメンテナンス株式会社、オリックス・ファシリ

        ティーズ株式会社、株式会社レーベンコミュニティ、株式会社エクソル、中央電気保安協会東北本部、一般財団
        法人東北電気保安協会、那須八溝物産株式会社、日立造船株式会社、エネルギープロダクト株式会社、株式会社
        エナジーO&M、エフビットコミュニケーションズ株式会社及び株式会社デベロップに支払う本書の日付現在の報酬
        の概要は、以下のとおりです。なお、不定期に発生する可能性がある報酬及び金額が少額にとどまる報酬につい
        ては記載を省略しています。
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                                               タカラレーベン・インフラ投資法人(E32280)
                                                    有価証券報告書(内国投資証券)
         東洋ビルメンテナンス株式会社
         <保守点検業務に関する委託契約書>
          報酬の種類               算出方法、金額又は料率                    支払方法及び支払時期
                                 年額    849,120円
                    LS筑西発電所
                                 年額    420,000円
                    LS千葉若葉区発電所
                                 年額    816,000円
                    LS美浦発電所
                    LS宮城大郷発電所             年額1,716,000円
                    LS水戸高田発電所             年額1,324,450円
                    LS利根布川発電所             年額1,200,000円
                    LS神栖波崎発電所             年額1,080,000円
                    LSつくば房内発電所             年額1,344,000円
                                          ・本投資法人は、業務委託料につい
                                           て、税法所定の税率による消費税及
                    LS鉾田発電所             年額1,599,100円
                                           び地方消費税相当額を加算して東洋
                    LS那須那珂川発電所             年額5,000,000円
                                           ビルメンテナンス株式会社に支払い
                                           ます。
                    LS藤岡A発電所             年額1,746,000円
                                          ・本投資法人は、東洋ビルメンテナン
                    LS稲敷荒沼1発電所             年額1,368,000円
                                           ス株式会社の当月末日締めの請求に
                    LS藤岡B発電所             年額2,303,000円          基づき、翌月10日(一部物件は翌月
     業務委託料
                                           末日、また、「LS千葉山武東・西発
                    LS稲敷荒沼2発電所             年額 888,000円
                                           電所」についてのみ、10日が金融機
                    LS桜川下泉発電所             年額1,490,500円
                                           関休業日の場合は翌営業日)まで
                                           に、東洋ビルメンテナンス株式会社
                    LS桜川中泉発電所             年額1,370,500円
                                           の指定する銀行預金口座に振込む方
                    LS白浜発電所             年額4,370,000円
                                           法により支払います。
                                          ・振込手数料は、本投資法人が負担す
                    LS飯能美杉台発電所             年額1,278,450円
                                           るものとします。
                    LS桜川1発電所             年額1,494,000円
                    LS桜川4発電所             年額1,331,500円
                                 (東)
                                 年額1,056,000円
                    LS千葉山武東・西発電
                    所
                                 (西)
                                 年額1,056,000円
                                 (2)
                                 年額1,407,000円
                    LS桜川2・3発電所
                    (注)
                                 (3)
                                 年額1,396,000円
    (注)「LS桜川2・3発電所」は、個別に設備認定を受けた複数の太陽光発電所により構成されていますが、各発電所は近接し、かつ、各発電所を
      構成する事業用地の利用権限が共通する土地所有者又は地上権者によって保有されていること、また、一体として保守・管理されていること
      に鑑み、本投資法人はこれらの発電所を一つの物件として取得しています。なお、以下の各項目においては、「LS桜川2発電所」と「LS桜川
      3発電所」を分けて記載する場合があり、「LS桜川2発電所」は(2)、「LS桜川3発電所」は(3)と表記しています。
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         東洋ビルメンテナンス株式会社
         <自家用電気工作物の保安管理業務に関する委託契約書>
         報酬の種類               算出方法、金額又は料率                     支払方法及び支払時期
                                 年額   1,077,880円
                    LS筑西発電所
                                  年額   255,320円
                    LS千葉若葉区発電所
                                  年額   395,600円
                    LS美浦発電所
                                 年額   1,255,200円
                    LS水戸高田発電所
                                  年額   418,600円
                    LS利根布川発電所
                                  年額   340,640円
                    LS神栖波崎発電所
                                  年額   553,200円
                    LSつくば房内発電所
                                          ・本投資法人は、保安管理手数料につ
                                 年額   1,255,920円
                    LS鉾田発電所
                                           いて、税法所定の税率による消費税
                    LS那須那珂川発電所             年額18,480,000円
                                           及び地方消費税相当額を加算して東
                                           洋ビルメンテナンス株式会社に支払
                                 年額      765,960円
                    LS藤岡A発電所
                                           います。
                                  年額   580,680円
                    LS稲敷荒沼1発電所
                                          ・本投資法人は、東洋ビルメンテナン
                                           ス株式会社の当月末日締めの請求に
                                 年額   1,659,960円
                    LS藤岡B発電所
                                           基づき、翌月10日(一部物件は翌月
     保安管理手数料
                                  年額   338,640円
                    LS稲敷荒沼2発電所
                                           末日、また、LS千葉山武東・西発電
                                           所については、10日が金融機関休業
                                 年額   1,015,920円
                    LS桜川下泉発電所
                                           日の場合は翌営業日)までに、東洋
                                 年額   1,015,920円
                    LS桜川中泉発電所
                                           ビルメンテナンス株式会社の指定す
                    LS白浜発電所             年額9,876,000円
                                           る銀行預金口座に振込む方法により
                                           支払います。
                                 年額   1,256,000円
                    LS飯能美杉台発電所
                                          ・振込手数料は、本投資法人が負担す
                                 年額   1,015,920円
                    LS桜川1発電所
                                           るものとします。
                                 年額   1,015,920円
                    LS桜川4発電所
                                 (東)
                                  年額   516,000円
                    LS千葉山武東・西発電
                    所
                                 (西)
                                  年額   448,000円
                                 (2)
                                 年額   1,015,920円
                    LS桜川2・3発電所
                                 (3)
                                 年額   1,015,920円
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                                                    有価証券報告書(内国投資証券)
         オリックス・ファシリティーズ株式会社
         <運営・管理業務委託契約書>
          報酬の種類               算出方法、金額又は料率                    支払方法及び支払時期

                                          ・本投資法人は、業務委託料につい

                                           て、税法所定の税率による消費税及
                                           び地方消費税相当額を加算してオ
                                           リックス・ファシリティーズ株式会
                                           社に支払います。なお、消費税額、
                                           地方消費税額の合計額の1円未満は
                                           切捨てとします。
                                          ・本投資法人は、オリックス・ファシ
     業務委託料                LS福島矢祭発電所            年額1,620,000円
                                           リティーズ株式会社の当月末日締め
                                           の請求に基づき、翌月10日までに、
                                           オリックス・ファシリティーズ株式
                                           会社の指定する銀行預金口座に振込
                                           む方法により支払います。
                                          ・振込手数料は、オリックス・ファシ
                                           リティーズ株式会社が負担するもの
                                           とします。
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         株式会社レーベンコミュニティ
         <施設管理業務委託契約書>
          報酬の種類               算出方法、金額又は料率                    支払方法及び支払時期
                                 年額    360,000円
                     LS筑西発電所
                                 年額    648,000円
                     LS千葉若葉区発電所
                     LS美浦発電所            年額 960,000円

                                 年額    840,000円
                     LS匝瑳発電所
                     LS宮城大郷発電所            年額 912,000円

                                 年額    774,000円
                     LS水戸高田発電所
                     LS青森平内発電所            年額1,980,000円

                     LS利根布川発電所            年額1,656,000円

                                 年額    894,000円
                     LS神栖波崎発電所
                     LSつくば房内発電所            年額 840,000円

                     LS鉾田発電所            年額1,812,000円

                     LS藤岡A発電所            年額1,200,000円

                                          ・本投資法人は、施設現場管理費につ
                     LS稲敷荒沼1発電所            年額2,100,000円
                                           いて、税法所定の税率による消費税
                     LS藤岡B発電所            年額3,240,000円
                                           及び地方消費税相当額を加算して株
                                           式会社レーベンコミュニティに支払
                     LS稲敷荒沼2発電所            年額1,140,000円
                                           います。
                     LS桜川下泉発電所            年額2,400,000円
     施設現場管理費                                     ・本投資法人は、株式会社レーベンコ
                                           ミュニティの当月末日締めの請求に
                     LS福島矢祭発電所            年額1,836,000円
                                           基づき、翌月10日までに、株式会社
                     LS静岡御前崎発電所            年額 726,000円
                                           レーベンコミュニティの指定する銀
                                           行預金口座に振込む方法により支払
                     LS桜川中泉発電所            年額2,460,000円
                                           います。
                     LS白浜発電所            年額8,298,000円
                     LS高萩発電所            年額1,260,000円

                     LS飯能美杉台発電所            年額2,400,000円

                     LS桜川1発電所            年額2,400,000円

                     LS桜川4発電所            年額2,400,000円

                     LS千葉山武東・西発
                                 年額3,264,000円
                     電所
                     LS桜川2・3発電所            年額4,560,000円
                     LS福島鏡石1発電所            年額 330,000円

                     LS福島鏡石2発電所            年額 330,000円

                     LS千葉成田発電所            年額 690,000円

                     LS鹿児島鹿屋発電所            年額 678,000円

                     LS宮城大郷2発電所            年額1,476,000円

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         株式会社レーベンコミュニティ
         <機械警備業務委託契約書>
          報酬の種類               算出方法、金額又は料率                    支払方法及び支払時期

                     LS塩谷発電所             年額180,000円

                                          ・本投資法人は、機械警備業務料につ
                     LS霧島国分発電所             年額180,000円
                                           いて、税法所定の税率による消費税
                                           及び地方消費税相当額を加算して株
     機械警備業務料                                      式会社レーベンコミュニティに支払
                     LS三重四日市発電所             年額180,000円
                                           います。
                                          ・本投資法人は、1ヶ月分を翌月末日
                     LS長崎諫早発電所             年額180,000円
                                           までに銀行振込により支払います。
                     LS岩手洋野発電所             年額180,000円
         株式会社エクソル

         <メンテナンス業務受託契約書>
          報酬の種類               算出方法、金額又は料率                    支払方法及び支払時期

                                          ・本投資法人は、年次点検手数料につ

                                           いて、税法所定の税率による消費税
                                           及び地方消費税相当額を加算して株
                                           式会社エクソルに支払います。な
                                           お、消費税額、地方消費税額の合計
                                           額の1円未満は切捨てとします。
     年次点検手数料                           年額67,500円
                                          ・本投資法人は、年2回の株式会社エ
     (対象機器消耗部品の交換代含                LS千葉若葉区発電所           (33,750円×年2回
                                           クソルの点検業務実施後の請求に基
     む。)                           分=67,500円)
                                           づき、株式会社エクソルの指定する
                                           期日までに、株式会社エクソルの指
                                           定する銀行預金口座に振込む方法に
                                           より支払います。
                                          ・振込手数料は、本投資法人が負担す
                                           るものとします。
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                                                    有価証券報告書(内国投資証券)
         中央電気保安協会東北本部
         <自家用電気工作物保安管理業務委託契約書>
          報酬の種類               算出方法、金額又は料率                    支払方法及び支払時期

                                          ・本投資法人は、業務委託手数料につ

                                           いて、税法所定の税率による消費税
                                           及び地方消費税相当額を加算して中
                                           央電気保安協会東北本部に支払いま
                                           す。なお、消費税額、地方消費税額
                                           の合計額の1円未満は切捨てとしま
                                           す。
     保安管理業務委託手数料                LS宮城大郷発電所             年額600,000円
                                          ・本投資法人は、中央電気保安協会東
                                           北本部の当月20日締めの請求に基づ
                                           き、翌月10日までに、中央電気保安
                                           協会東北本部の指定する銀行預金口
                                           座に振込む方法により支払います。
                                          ・振込手数料は、本投資法人が負担す
                                           るものとします。
         一般財団法人東北電気保安協会

         <自家用電気工作物保安管理業務委託契約書>
          報酬の種類               算出方法、金額又は料率                    支払方法及び支払時期

                                          ・本投資法人は、業務委託手数料につ

                                           いて、税法所定の税率による消費税
                                           及び地方消費税相当額を加算して一
                     LS青森平内発電所            年額1,080,120円          般財団法人東北電気保安協会に支払
                                           います。なお、消費税額、地方消費
                                           税額の合計額の1円未満は切捨てと
                                           します。
                                          ・業務委託手数料は、12か月分(毎年
     保安管理業務委託手数料
                                           4月から翌年3月までの分)の前払
                                           とし、本投資法人は、一般財団法人
                                           東北電気保安協会の指定する日まで
                                           に、一般財団法人東北電気保安協会
                     LS福島矢祭発電所            年額 709,080円          の指定する銀行預金口座に振込む方
                                           法により支払います。
                                          ・振込手数料は、本投資法人が負担す
                                           るものとします。
                                142/446







                                                          EDINET提出書類
                                               タカラレーベン・インフラ投資法人(E32280)
                                                    有価証券報告書(内国投資証券)
         那須八溝物産株式会社
         <管理業務委託契約書>
          報酬の種類               算出方法、金額又は料率                    支払方法及び支払時期

                                          ・本投資法人は、管理業務委託料につ

                                           いて、税法所定の税率による消費税
                                           及び地方消費税相当額を加算して那
                                           須八溝物産株式会社に支払います。
                                           なお、消費税額、地方消費税額の合
                                           計額の1円未満は切捨てとします。
     管理業務委託料                LS那須那珂川発電所            年額6,000,000円         ・本投資法人は、那須八溝物産株式会
                                           社の当月末日締めの請求に基づき、
                                           翌月10日までに、那須八溝物産株式
                                           会社の指定する銀行預金口座に振込
                                           む方法により支払います。
                                          ・振込手数料は、本投資法人が負担す
                                           るものとします。
         日立造船株式会社

         <保守・運用業務委託契約書>
          報酬の種類               算出方法、金額又は料率                    支払方法及び支払時期

                                          ・本投資法人は、業務委託料につい

                                           て、税法所定の税率による消費税及
                                           び地方消費税相当額を加算して日立
                                           造船株式会社に支払います。なお、
                                           消費税額、地方消費税額の合計額の
                                           1円未満は切捨てとします。
                                          ・本投資法人は、日立造船株式会社の
     業務委託料                LS那須那珂川発電所            年額14,501,880円
                                           当月末日締めの請求に基づき、当月
                                           分の業務委託料を、当該月の翌月末
                                           日に、日立造船株式会社の指定する
                                           銀行預金口座に振込む方法により支
                                           払います。
                                          ・振込手数料は、本投資法人が負担す
                                           るものとします。
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         エネルギープロダクト株式会社
         <O&M業務委託契約書>
          報酬の種類               算出方法、金額又は料率                    支払方法及び支払時期

                                          ・本投資法人は、業務委託料につい

                                           て、税法所定の税率による消費税及
                                           び地方消費税相当額を加算してエネ
                     LS青森平内発電所            年額3,300,000円          ルギープロダクト株式会社に支払い
                                           ます。なお、消費税額、地方消費税
                                           額の合計額の1円未満は切捨てとし
                                           ます。
     業務委託料
                                          ・本投資法人は、エネルギープロダク
                                           ト株式会社の請求により、当月分を
                                           前月末までに、エネルギープロダク
                                           ト株式会社の指定する銀行預金口座
                     LS三重四日市発電所            年額4,500,000円
                                           に振込む方法により支払います。
                                          ・振込手数料は、本投資法人が負担す
                                           るものとします。
         株式会社デベロップ

         <運転保守業務委託契約書>
          報酬の種類               算出方法、金額又は料率                    支払方法及び支払時期

                                          ・本投資法人は、株式会社デベロップ

                                           の請求により、「業務委託料」を、
                                           毎月対象月の翌月末日(当該日が営
                                           業日でない場合はその直前の営業
                                           日)までに株式会社デベロップが指
                     LS岡山津山                      定する銀行口座に振り込む方法によ
     業務委託料                           年額21,000,000円
                     1・2・3発電所                      り支払うものとします。振込手数料
                                           は「本投資法人」の負担とします。
                                           また、対象月が1か月未満の場合に
                                           は、暦日による日割り換算(1円未
                                           満は切り捨て)によるものとしま
                                           す。
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         株式会社エナジーO&M
         <保守点検業務委託契約書>
          報酬の種類               算出方法、金額又は料率                    支払方法及び支払時期

                                          ・本投資法人は、業務委託料につい

                                           て、税法所定の税率による消費税及
                                           び地方消費税相当額を加算して株式
                                           会社エナジーO&Mに支払います。
                                          ・本投資法人は、株式会社エナジー
                                           O&Mの請求により、毎月対象月の
                     LS高萩発電所            年額1,620,000円
                                           翌々月の10日までに、株式会社エナ
                                           ジーO&M名義の銀行預金口座に振込
                                           む方法により支払います。
                                          ・対象月が1か月に満たない場合に
                                           は、日割り換算(小数点以降、四捨
                                           五入)とします。
                                          ・本投資法人は、業務委託料につい
     業務委託料
                                           て、税法所定の税率による消費税、
                     LS鹿児島鹿屋発電所            年額1,740,000円
                                           地方消費税相当額を加算して株式会
                                           社エナジーO&Mに支払います。
                                          ・本投資法人は、株式会社エナジー
                                           O&Mの請求により、「業務委託料」
                                           の12分の1を、毎月対象月の翌々月
                     LS宮城大郷2発電所            年額2,700,000円
                                           10日までに株式会社エナジーO&Mが
                                           指定する株式会社エナジーO&M名義
                                           の銀行口座宛に電信送金にて支払う
                                           ものとします。
                                          ・対象月が1か月に満たない場合に
                     LS千葉勝浦発電所            年額42,570,000円
                                           は、日割り換算(小数点以降、四捨
                                           五入)とします。
         <自家用電気工作物の保安管理業務に関する委託契約書>

          報酬の種類               算出方法、金額又は料率                    支払方法及び支払時期

                                          ・本投資法人は、業務委託料につい

                                           て、税法所定の税率による消費税及
                                           び地方消費税相当額を加算して株式
                                           会社エナジーO&Mに支払います。な
                                           お、消費税額、地方消費税額の合計
                                           額の1円未満は四捨五入とします。
                                          ・本投資法人は、業務委託料を原則と
     業務委託料                LS高萩発電所             年額780,000円         して当月末日まで(ただし、新規契
                                           約時及び契約内容変更等による変更
                                           後の初回支払いは、株式会社エナ
                                           ジーO&Mの指定した日)に、株式会
                                           社エナジーO&Mの指定する金融機関
                                           に払い込む方法により支払います。
                                          ・振込手数料は、本投資法人が負担す
                                           るものとします。
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         株式会社エナジーO&M
         <保守点検業務委託契約書、自家用電気工作物の保安管理業務の管理に関する委託契約書、自家用電気工作物
         の保安管理業務に関する委託契約書>
          報酬の種類               算出方法、金額又は料率                    支払方法及び支払時期

                     LS塩谷発電所            年額3,200,000円

                     LS霧島国分発電所            年額3,000,000円

                     LS匝瑳発電所            年額2,220,000円

                                          ・本投資法人は、業務委託料につい

                                           て、税法所定の税率による消費税及
                     LS静岡御前崎発電所            年額2,460,000円
                                           び地方消費税相当額を加算して株式
                                           会社エナジーO&Mに支払います。
                                          ・本投資法人は、株式会社エナジー
                     LS長崎諫早発電所            年額3,500,000円
                                           O&Mの請求により、毎月対象月の
                                           翌々月の10日までに、株式会社エナ
     業務委託料
                                           ジーO&M名義の銀行預金口座に振込
                                           む方法により支払います。
                     LS塩谷2発電所            年額28,000,000円
                                          ・振込手数料は、本投資法人が負担す
                                           るものとします。
                                          ・対象月が1か月に満たない場合に
                     LS福島鏡石1発電所            年額1,110,000円
                                           は、日割り換算(小数点以降、四捨
                                           五入)とします。
                     LS福島鏡石2発電所            年額1,110,000円

                     LS千葉成田発電所            年額2,130,000円

                     LS岩手洋野発電所            年額3,500,000円

                     LS宮城松島発電所            年額28,700,000円

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         エフビットコミュニケーションズ株式会社
         <業務委託書(O&M標準版)>
          報酬の種類               算出方法、金額又は料率                    支払方法及び支払時期

                                         ・本投資法人は、業務委託料につい

                                          て、税法所定の税率による消費税及
                                          び地方消費税相当額を加算してエフ
                                          ビットコミュニケーションズ株式会
                                          社に支払います。
                                         ・本投資法人は、エフビットコミュニ
     業務委託料                LS広島三原発電所            年額38,304,000円          ケーションズ株式会社の請求によ
                                          り、当月分を翌月末日までに、エフ
                                          ビットコミュニケーションズ株式会
                                          社の指定する銀行預金口座に振込む
                                          方法により支払います。
                                         ・振込手数料は、本投資法人が負担す
                                          るものとします。
       ⑦ 手数料等の金額又は料率についての投資者による照会方法

         前記手数料等については、以下の照会先までお問い合わせください。
         (照会先)
         タカラアセットマネジメント株式会社 インフラファンド本部 財務管理部
         東京都千代田区大手町二丁目1番1号
         電話番号 03-6262-6402
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      (4)【その他の手数料等】
         本投資法人は、運用資産に関する公租公課、一般事務受託者、資産運用会社及び資産保管会社が本投資法人から
        委託を受けた事務を処理するに際し要する諸費用、並びに一般事務受託者、資産運用会社及び資産保管会社がかか
        る費用を立替えた場合において一般事務受託者、資産運用会社及び資産保管会社から当該立替金の遅延利息又は損
        害金の請求があったときはかかる遅延利息又は損害金を負担するものとします(規約第41条第1項)。
         上記に加え、本投資法人は、以下に掲げる費用を負担するものとします(規約第41条第2項)。
        ① 投資口の発行及び上場に関する費用
        ② 有価証券届出書、有価証券報告書及び臨時報告書の作成、印刷及び提出に係る費用
        ③ 目論見書及び仮目論見書の作成、印刷及び交付に係る費用
        ④ 法令等に定める財務諸表、資産運用報告等の作成、印刷及び交付に係る費用(これを監督官庁等に提出する場
          合の提出費用を含みます。)
        ⑤ 本投資法人の公告に係る費用並びに広告宣伝等に関する費用
        ⑥ 専門家等に対する報酬又は費用(本投資法人の法律顧問、税務顧問及び司法書士等の報酬及び費用並びにバ
          リュエーションレポート、鑑定評価及び資産精査等の費用を含みます。)
        ⑦ 執行役員、監督役員に係る実費、保険料、立替金等並びに投資主総会及び役員会等の開催に伴う費用
        ⑧ 運用資産の取得・処分又は管理・運営に関する費用(媒介手数料、管理委託費用、損害保険料、維持・修繕費
          用、水道光熱費等を含みます。)
        ⑨ 借入金及び投資法人債に係る利息
        ⑩ 本投資法人の運営に要する費用
        ⑪ その他前記①ないし⑩に類する費用で本投資法人が負担すべき費用
      (5)【課税上の取扱い】

         本書の日付現在、日本の居住者又は日本法人である投資主に対する課税及び投資法人の課税上の一般的取扱い
        は、以下のとおりです。なお、税法等が改正された場合は、以下の内容が変更になることがあります。また、個々
        の投資主の固有の事情によっては、異なる取扱いが行われることがあります。
        ① 個人投資主
         (イ) 配当等の額に係る税務
            個人投資主が本投資法人から受け取る金銭の分配のうち、本投資法人の利益及び一時差異等調整引当額
           (注)  の増加額からなる金額(以下本「(5)課税上の取扱い」において「配当等の額」といいます。)は、
           株式の配当と同様に配当所得として取り扱われます。また、本投資法人の投資口(以下本「(5)課税上の
           取扱い」において「本投資口」ということがあります。)は金融商品取引所に上場されている株式等として
           取り扱われ、配当等の額を受け取る際には原則として20%の税率により源泉徴収された後、総合課税の対象
           となります。ただし、二重課税の調整措置を目的として設けられている配当控除の適用はありません。ま
           た、本投資法人の配当等の支払に係る基準日において、その有する投資口数が本投資法人の発行済投資口の
           総数の3%未満である個人投資主が支払を受ける配当等の額については、上場株式等の配当等として以下の
           ような取扱いがなされます。なお、大口個人投資主(発行済投資口の総数の3%以上を保有する者(2023年
           10月1日以後に配当等の支払を受ける場合は、基準日においてその者を判定の基礎となる株主とした場合に
           同族会社に該当することとなる法人が保有する本投資口と合算して発行済投資口総数の3%以上を保有する
           者を含みます。))は、原則として20%の税率により所得税が源泉徴収され、総合課税による確定申告が要
           求されます。また、2013年1月1日から2037年12月31日までの間、源泉徴収される利益の分配に係る所得税
           の額に対して2.1%の税率により復興特別所得税が源泉徴収されます。
          a. 個人投資主が受け取るべき上場株式等の配当等の源泉徴収税率は、原則として20%(所得税15%、住民税
            5%)となります。また、個人投資主は、上場株式等の配当等の金額にかかわらず、総合課税に代えて源
            泉徴収だけで納税手続を終了させる確定申告不要の特例を選択できます。
          b. 個人投資主が受け取るべき上場株式等の配当等については、確定申告を行う場合には総合課税による申告
            に代えて20%の税率(所得税15%、住民税5%)による申告分離課税が選択できます。また、上場株式等
            の譲渡損失の金額がある場合には、一定の要件の下、申告分離課税の選択をした上場株式等の配当所得等
            の金額から控除することができます。
          c. 個人投資主が受け取るべき上場株式等の配当等については、金融商品取引業者等における特定口座の源泉
            徴収選択口座(源泉徴収を選択した特定口座)内に受け入れることを選択できます。
          d. 2014年1月1日から2028年12月31日までの期間、少額投資非課税制度(NISA)に基づき、金融商品取引業
            者等の営業所に開設した非課税口座内において管理されている上場株式等のうち、非課税管理勘定に係る
            もの(2014年1月1日から2023年12月31日までの期間における新規投資額で毎年100万円を上限。ただ
            し、2016年1月1日以降は120万円を上限。)及び特定非課税管理勘定に係るもの(2024年1月1日から
            2028年12月31日までの期間における新規投資額で毎年102万円を上限。)に係る配当等で、非課税口座に
            非課税管理勘定及び特定非課税管理勘定を設けた日から同日の属する年の1月1日以後5年を経過する日
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            までの間に支払を受けるべきものについては、所得税及び住民税が課されません。なお、非課税口座を開
            設できるのは、その年の1月1日において満20歳以上(2023年1月1日以降は満18歳以上)である者に限
            り ます。
          e. 2016年4月1日から2023年12月31日までの期間、未成年者少額投資非課税制度(ジュニアNISA)に基づ
            き、金融商品取引業者等の営業所に開設した未成年者口座内において管理されている上場株式等のうち、
            非課税管理勘定に係るもの(新規投資額で毎年80万円を上限。)に係る配当等で、未成年者口座に非課税
            管理勘定を設けた日から同日の属する年の1月1日以後5年を経過する日までの間に支払を受けるべきも
            のについては、所得税及び住民税が課されません。なお、未成年者口座を開設できるのは、その年の1月
            1日において満20歳未満(2023年は満18歳未満)である者又はその年中に出生した者に限ります。
            (注) 一時差異等調整引当額は、利益を超えた金銭の分配(出資の払戻し)で、投資法人の計算に関する規則第2条第2項第
              30号に定義される金額をいいます。
         (ロ) 出資等減少分配に係る税務

            個人投資主が本投資法人から受け取る利益を超えた金銭の分配(分割型分割及び株式分配並びに組織変更
           による場合を除きます。以下本①及び②において同じです。)のうち、一時差異等調整引当額の増加額以外
           のもの(以下本「(5)課税上の取扱い」において「出資等減少分配」といいます。)は、出資総額等の減
           少額として扱われ、この金額のうち本投資法人の税務上の資本金等の額に相当する金額を超える金額がある
           場合には、みなし配当(計算方法については下記                       (注1)   参照)として前記(イ)における配当等の額と同様の
           課税関係が適用されます。また、出資等減少分配額から、みなし配当を差引いた金額は、本投資口の譲渡に
           係る収入金額として取り扱われます。この譲渡収入に対応する譲渡原価は下記                                    (注2)   のように計算されま
           す。譲渡に係る収入金額から譲渡原価を差引いた金額                         (注3)   は、株式等の譲渡所得として原則として下記
           (ハ)と同様の課税を受けます。
            出資等減少分配に係る分配金を受領した後の投資口の取得価額は、当該分配金を受領する直前の投資口の
           取得価額から、出資等減少分配に係る譲渡原価を控除した金額となります。
            (注1)     みなし配当     = 出資等減少分配額       - 投資法人の税務上の資本金等の額のうち各投資主の投資口に対応する部分*

            * 投資法人の税務上の資本

                                             各投資主の出資等減少分配直前の
                        投資法人の出資等減少分配直
                       =             ×  一定割合†     × 所有投資口数/投資法人の出資等
             金等の額のうち各投資主
                        前の税務上の資本金等の額
                                             減少分配直前の発行済投資口総数
             の投資口に対応する部分
                        投資法人の出資等減少分配による出資総額等の減少額                      (小数点第3位未満切上げ)

               一定割合†      =
                        投資法人の税務上の前々期末純資産価額
                        (+  前々期末から当該出資等減少分配の直前の時
                        までの間に増加した税務上の資本金等の額                 -
                        前々期末から当該出資等減少分配の直前の時まで
                        の間に減少した税務上の資本金等の額)
            (注2)     譲渡収入の額 = 出資等減少分配額   -   みなし配当

                譲渡原価の額 = 出資等減少分配直前の投資口の取得価額 × 一定割合†

                        投資法人の出資等減少分配による出資総額等の減少額

                                              (小数点第3位未満切上げ)
               一定割合†      =
                        投資法人の税務上の前々期末純資産価額
                        (+  前々期末から当該出資等減少分配の直前
                        の時までの間に増加した税務上の資本金等の
                        額 - 前々期末から当該出資等減少分配の直
                        前の時までの間に減少した税務上の資本金等
                        の額)
            (注3)     譲渡損益の額 = 譲渡収入の額   -   譲渡原価の額

            なお、   (注1)   のみなし配当の額及び          (注2)   の一定割合については、本投資法人から通知します。

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         (ハ) 投資口の譲渡に係る税務
            個人投資主が上場投資口である本投資法人の投資口を譲渡する場合の税率は、原則20%(所得税15%、住
           民税5%)の税率により課税されます。
            本投資法人の投資口の譲渡に際して譲渡損が生じた場合は、他の上場株式等に係る譲渡所得等の金額との
           通算は認められますが、一般株式等(上場株式等以外の株式等をいいます。)に係る譲渡所得等の金額との
           通算は認められません。また、株式等の譲渡に係る譲渡所得等の合計額が損失となった場合は、その損失は
           他の所得と通算することはできません。ただし、金融商品取引業者等を通じて上場投資証券たる投資口を譲
           渡等した場合には、以下の特例の対象となります。なお、2013年1月1日から2037年12月31日までの各年分
           の株式等に係る譲渡所得等に課される所得税の額に対して2.1%の税率により復興特別所得税が課されま
           す。
          a. その年分の上場株式等の譲渡所得に係る譲渡損失の金額があるとき又はその年の前年以前3年内の各年に
            生じた上場株式等に係る譲渡損失の金額(前年以前に既に控除したものを除きます。)があるときは、確
            定申告によりこれらの損失の金額を上場株式等に係る配当所得等の金額(上場株式等に係る利子所得の金
            額及び配当所得の金額で、申告分離課税を選択したものに限ります。)から控除することができます。
          b. 上場株式等の譲渡等により生じた譲渡損失のうちその譲渡日の属する年分の株式等に係る譲渡所得等の金
            額の計算上控除しきれない金額(前記a.の適用を受けている場合には適用後の金額)は、一定の要件の下
            で、その年の翌年以後3年内の各年分の上場株式等に係る譲渡所得等の金額からの繰越控除が認められま
            す。この規定の適用を受ける場合は、譲渡損失が生じた年以降、連続して確定申告書及び譲渡損失の金額
            の計算に関する明細書等の提出が必要です。
          c. 金融商品取引業者等における特定口座の源泉徴収選択口座内において譲渡等をした場合の所得に関しては
            源泉徴収だけで納税手続を終了させる確定申告不要の選択が認められます。源泉税率は、20%(所得税
            15%、住民税5%)となります。
          d. 金融商品取引業者等における特定口座の源泉徴収選択口座内に上場株式等の配当等を受け入れることを選
            択した場合において、その年中にその源泉徴収選択口座内における上場株式等の譲渡損失の金額があると
            きは、その年中に受け入れた源泉徴収選択口座内における上場株式等の配当等の額の総額からその譲渡損
            失の金額を控除した金額に対して源泉徴収税率を適用して所得税の計算が行われます。
          e. 2014年1月1日から2028年12月31日までの期間、少額投資非課税制度(NISA)に基づき、金融商品取引業
            者等の営業所に開設した非課税口座内において管理されている上場株式等のうち、非課税管理勘定に係る
            もの(2014年1月1日から2023年12月31日までの期間における新規投資額で毎年100万円を上限。ただ
            し、2016年分以降は120万円を上限。)及び特定非課税管理勘定に係るもの(2024年1月1日から2028年
            12月31日までの期間における新規投資額で毎年102万円を上限。)について、非課税口座に非課税管理勘
            定及び特定非課税管理勘定を設けた日から同日の属する年の1月1日以後5年を経過する日までの間に、
            金融商品取引業者等への売委託による方法等により上場株式等を譲渡した場合には、当該譲渡による譲渡
            所得等については、所得税及び住民税が課されません。なお、非課税口座を開設できるのは、その年の1
            月1日において満20歳以上(2023年1月1日以降は満18歳以上)である者に限ります。
          f. 2016年4月1日から2023年12月31日までの期間、未成年者少額投資非課税制度(ジュニアNISA)に基づ
            き、金融商品取引業者等の営業所に開設した未成年者口座において管理されている上場株式等のうち、非
            課税管理勘定に係るもの(新規投資額で毎年80万円を上限。)について、未成年者口座に非課税管理勘定
            を設けた日から同日の属する年の1月1日以後5年を経過する日までの間に、金融商品取引業者等への売
            委託による方法等により上場株式等を譲渡した場合には、その譲渡所得等については、所得税及び住民税
            が課されません。なお、未成年者口座を開設できるのは、その年の1月1日において満20歳未満(2023年
            は満18歳未満)である者又はその年中に出生した者に限ります。
           (注1)非課税口座及び未成年者口座で譲渡損失が生じても、本(ハ)a.の上場株式等に係る配当所得等の金額からの控除及び本
              (ハ)d.の上場株式等の配当等の額からの控除、並びに本(ハ)b.の譲渡損失の繰越控除は適用できません。
           (注2)2016年1月1日以後、株式等は上場株式等(金融商品取引所に上場されている株式等や国債、地方債、公募公社債等をい
              います。以下、本注釈において同じです。)と一般株式等(上場株式等以外の株式等をいいます。)に区分され、株式等
              を譲渡した場合はそれぞれ別々の申告分離課税制度となりました。
        ② 法人投資主

          (イ) 配当等の額に係る税務
             法人投資主が本投資法人から受け取る配当等の額は、原則として分配の決議のあった日の属する投資主
            の事業年度において益金計上されます。本投資法人の投資口は金融商品取引所に上場されている株式等と
            して取り扱われ、配当等の額を受け取る際には原則として20%の税率により源泉徴収がされますが、この
            源泉税は配当等に対する所得税として所得税額控除の対象となります。なお、2014年1月1日以後に支払
            を受ける配当等の額については15%に軽減されています。受取配当等の益金不算入の規定の適用はありま
            せん。また、2013年1月1日から2037年12月31日までの間、源泉徴収される利益の分配に係る所得税の額
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            に対して2.1%の税率により復興特別所得税が源泉徴収されます。源泉徴収された復興特別所得税は、法
            人税の額から控除されます。
             2023年10月1日以後、本投資法人の発行済投資口総数の3分の1超を配当等の額に係る基準日等におい
            て保有する一定の法人投資主が本投資法人から配当等の額を受け取る場合には、所得税の源泉徴収はあり
            ません。
          (ロ) 出資等減少分配に係る税務

             法人投資主が本投資法人から受け取る出資等減少分配のうち本投資法人の税務上の資本金等の額に相当
            する金額を超える金額がある場合には、みなし配当として前記(イ)における配当等の額と同様の課税関係
            が適用されます。また、出資等減少分配額から、みなし配当を差引いた金額は本投資口の譲渡に係る収入
            金額として取り扱われます。譲渡に係る収入金額から譲渡原価を差引いた金額は譲渡損益として課税所得
            に算入されます。みなし配当、譲渡原価、譲渡損益の計算方法は個人投資主の場合と同様です。
             出資等減少分配を受けた後の投資口の帳簿価額は、この出資等減少分配を受ける直前の投資口の帳簿価
            額から、出資等減少分配に係る譲渡原価を控除した金額となります。
          (ハ) 投資口の譲渡に係る税務

             法人投資主が本投資口を譲渡した際の譲渡損益は、法人税の計算上、益金又は損金として計上されま
            す。
        ③ 本投資法人の税務

          (イ) 配当等の額の損金算入要件
             税法上、導管性要件を満たす投資法人に対しては、その投資ビークルとしての特殊性に鑑み、投資法人
            と投資主との間の二重課税を排除するため、配当等の額を投資法人の損金に算入することが認められてい
            ます。
             配当等の額を損金算入するために満たすべき導管性要件のうち主要な要件は次のとおりです。
           a. 配当等の額が租税特別措置法施行令に規定する配当可能利益の額の90%超であること。
           b. 他の法人(租税特別措置法施行規則に規定するものを除きます。)の発行済株式又は出資(匿名組合に
             対する出資を含みます。)の総数又は総額の50%以上(割合の判定にあたっては、匿名組合を通じて間
             接的に保有する株式等を含めて判定します。)を有していないこと。
           c. 租税特別措置法に規定する機関投資家以外の者から借入れを行っていないこと。
           d. 事業年度の終了時において同族会社のうち租税特別措置法施行令で定めるものに該当していないこと。
           e. 投資口の発行価額の総額のうち国内において募集される投資口の発行価額の占める割合が50%を超える
             旨が投資法人の規約において記載されていること。
           f. 投資口が事業年度の終了時において50人以上の者又は租税特別措置法に規定する機関投資家のみによっ
             て所有されていること。
           g. 事業年度終了の時において有する特定資産のうち一定の有価証券、不動産その他の租税特別措置法施行
             令で定める資産の帳簿価額がその時において有する資産の総額の50%を超えていること。
             (ただし、規約に再生可能エネルギー発電設備の運用方法(その締結する匿名組合契約等の目的である
             事業に係る財産に含まれる再生可能エネルギー発電設備の運用の方法を含みます。)が賃貸のみであ
             る旨の記載がある上場投資法人が2023年3月31日までに再生可能エネルギー発電設備を取得した場合
             には、その取得の日から貸付の用に供した日以後20年を経過した日までの間に終了する各事業年度に
             ついては、再生可能エネルギー発電設備は50%の計算上分子に算入されるという例外規定がありま
             す。本投資法人は当該例外規定を満たす予定です。)。
          (ロ) 不動産流通税の軽減措置

           a. 不動産取得税
             一般に不動産を取得した際には、原則として不動産取得税が課税価額の4%の税率により課されます。
            この税率は、住宅及び土地の取得については2024年3月31日までは3%となります。また、宅地及び宅地
            比準土地については、2024年3月31日までに取得した場合には課税標準が2分の1に軽減されます。
           b. 登録免許税
             一般に不動産を取得した際の所有権の移転登記に対しては、原則として登録免許税が課税価額の2%の
            税率により課されます。ただし、売買により取得する土地については、2023年3月31日までは1.5%に税
            率が軽減されています。
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     5【運用状況】
      (1)【投資状況】
                                            (2022年5月31日現在)
                                   保有総額         資産総額に対する比率
                      地域等による区分
            資産の種類
                        (注1)
                                 (注2)   (千円)          (注3)   (%)
                     東北地方                 6,880,737               10.0
                     関東地方                 22,206,283                32.4
                     中部地方                  894,173               1.3
          再生可能エネルギー
             発電設備
                     関西地方                 2,243,091                3.3
                     中国地方                 3,998,418                5.8
                     九州地方                 1,444,705                2.1
                   小計                  37,667,408                55.0
                     東北地方                  857,645               1.3
                     関東地方                 6,393,972                9.3
                     中部地方                  112,812               0.2
             不動産
                     関西地方                     -             -
                     中国地方                     -             -
                     九州地方                  167,706               0.2
                   小計                   7,532,137               11.0
                     東北地方                   97,278              0.1
                     関東地方                 2,701,589                3.9
                     中部地方                   34,112              0.0
             借地権
                     関西地方                  129,350               0.2
                     中国地方                  109,334               0.2
                     九州地方                   44,419              0.1
                   小計                   3,116,086                4.5
                     東北地方                     -             -
                     関東地方                 11,065,225                16.2
            信託再生可能
                     中部地方                     -             -
            エネルギー
                     関西地方                     -             -
            発電設備等
                     中国地方                 2,459,786                3.6
                     九州地方                     -             -
                   小計                  13,525,012                19.7
                     東北地方                     -             -
                     関東地方                     -             -
                     中部地方                     -             -
            信託借地権
                     関西地方                     -             -
                     中国地方                  184,724               0.3
                     九州地方                     -             -
                   小計                    184,724               0.3
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                                   保有総額         資産総額に対する比率
                      地域等による区分
            資産の種類
                        (注1)
                                 (注2)   (千円)          (注3)   (%)
                     東北地方                 7,835,661               11.4
                     関東地方                 42,367,071                61.9
                     中部地方                 1,041,098                1.5
          再生可能エネルギー
            発電設備等
                     関西地方                 2,372,442                3.5
                     中国地方                 6,752,264                9.9
                     九州地方                 1,656,831                2.4
                   小計                  62,025,369                90.5
          再生可能エネルギー発電設備等合計                            62,025,369                90.5
          預金・その他資産                            6,473,558                9.5
          資産総額    (注2)
                                      68,498,928               100.0
                                             資産総額に対する比率

                                  金額(千円)
                                               (注3)   (%)
          負債総額    (注2)
                                      37,472,924                54.7
          純資産総額     (注2)
                                      31,026,004                45.3
          (注1)地域等による区分の「東北地方」とは、青森県、秋田県、岩手県、福島県、宮城県及び山形県をいいます。「関東地方」と
            は、茨城県、神奈川県、群馬県、埼玉県、栃木県、千葉県及び東京都をいいます。「中部地方」とは、新潟県、山梨県、静岡
            県、愛知県、長野県、岐阜県及び三重県をいいます。「関西地方」とは、滋賀県、京都府、大阪府、兵庫県、奈良県及び和歌
            山県をいいます。「中国地方」とは、岡山県、広島県、山口県、鳥取県及び島根県をいいます。「九州地方」とは、大分県、
            鹿児島県、熊本県、佐賀県、長崎県、福岡県及び宮崎県をいいます。以下同じです。
          (注2)2022年5月31日現在の貸借対照表計上額を記載しています。
          (注3)小数点第2位を四捨五入して記載しています。
      (2)【投資資産】

        ①【投資有価証券の主要銘柄】
          該当事項はありません。
        ②【投資不動産物件】

          該当事項はありません。
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        ③【その他投資資産の主要なもの】
          2022年5月31日現在における本投資法人の保有する再生可能エネルギー発電設備等の概要は以下のとおりで
         す。
         (イ) 保有資産の概要

                                      期末帳簿
                                                  比率
     物件                          取得価格       価額     評価価値
                        所在地   (注1)
                                                  (%)
          分類      物件名称                                       取得日
     番号                          (百万円)      (百万円)      (百万円)
                                                  (注3)
                                       (注2)
                        栃木県塩谷郡
         太陽光発                                              2016年
     S-01         LS塩谷発電所                   1,315      1,014      1,200      1.8
         電設備等                                             6月2日
                        塩谷町
                                                       2016年
         太陽光発                                             6月2日
     S-02         LS筑西発電所         茨城県筑西市           540      442      514     0.8
         電設備等                                              2017年
                                                       10月12日
                                                       2016年
         太陽光発     LS千葉若葉区発電                                        6月2日
     S-03                  千葉県千葉市           271      223      300     0.4
         電設備等     所                                         2017年
                                                       11月16日
                                                       2016年
                        茨城県稲敷郡
         太陽光発                                             6月2日
     S-04         LS美浦発電所                    498      399      528     0.8
         電設備等                                              2017年
                        美浦村
                                                       11月27日
         太陽光発              鹿児島県                               2016年
     S-05         LS霧島国分発電所                    937      750      869     1.3
         電設備等              霧島市                               6月2日
         太陽光発                                              2016年
     S-06         LS匝瑳発電所         千葉県匝瑳市           666      564      591     0.9
         電設備等                                             6月2日
                        宮城県黒川郡
         太陽光発                                              2016年
     S-07         LS宮城大郷発電所                    818      631      773     1.1
         電設備等                                             6月2日
                        大郷町
         太陽光発                                              2016年
     S-08         LS水戸高田発電所         茨城県水戸市           991      806      961     1.4
         電設備等                                             6月2日
         太陽光発              青森県東津軽                               2016年
     S-09         LS青森平内発電所                    705      568      682     1.0
         電設備等              郡平内町                               6月2日
         太陽光発              茨城県北相馬                               2016年
     S-10         LS利根布川発電所                   1,261      1,014      1,211      1.8
         電設備等              郡利根町                               6月2日
         太陽光発                                              2017年
     S-11         LS神栖波崎発電所         茨城県神栖市           470      368      440     0.6
         電設備等                                             2月7日
         太陽光発     LSつくば房内発電         茨城県つくば                               2017年
     S-12                             890      686      853     1.2
         電設備等     所         市                               6月1日
         太陽光発                                              2017年
     S-13         LS鉾田発電所         茨城県鉾田市           735      589      651     1.0
         電設備等                                             6月1日
         太陽光発     LS那須那珂川発電         栃木県那須郡                               2017年
     S-14                            8,315      6,885      7,584     11.1
         電設備等     所         那珂川町                               6月1日
         太陽光発                                              2017年
     S-15         LS藤岡A発電所         栃木県栃木市           265      232      257     0.4
         電設備等                                             6月1日
                                                       2017年
         太陽光発     LS稲敷荒沼1発電                                        6月1日
     S-16                  茨城県稲敷市           925      746      949     1.4
         電設備等     所                                         2017年
                                                       10月2日
         太陽光発                                              2017年
     S-17         LS藤岡B発電所         栃木県栃木市          1,091       915     1,079      1.6
         電設備等                                             6月1日
         太陽光発     LS稲敷荒沼2発電                                         2017年
     S-18                  茨城県稲敷市           422      324      421     0.6
         電設備等     所                                        6月1日
         太陽光発                                              2017年
     S-19         LS桜川下泉発電所         茨城県桜川市           955      787      948     1.4
         電設備等                                              12月1日
         太陽光発              福島県東白川                               2017年
     S-20         LS福島矢祭発電所                    468      388      464     0.7
         電設備等              郡矢祭町                               12月1日
         太陽光発     LS静岡御前崎発電         静岡県御前崎                               2018年
     S-21                             484      420      434     0.6
         電設備等     所         市                               2月28日
         太陽光発     LS三重四日市発電         三重県四日市                               2018年
     S-22                             740      620      678     1.0
         電設備等     所         市                               6月1日
         太陽光発                                              2018年
     S-23         LS桜川中泉発電所         茨城県桜川市           980      825      991     1.4
         電設備等                                             6月1日
                                154/446



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                                      期末帳簿
                                                  比率
     物件                          取得価格       価額     評価価値
                        所在地   (注1)
          分類      物件名称                                  (%)     取得日
     番号                          (百万円)      (百万円)      (百万円)
                                                  (注3)
                                       (注2)
         太陽光発              和歌山県西牟                               2018年
     S-24         LS白浜発電所                   2,810      2,372      2,790      4.1
         電設備等              婁郡上富田町                               6月1日
         太陽光発                                              2018年
     S-25         LS高萩発電所         茨城県高萩市           400      355      435     0.6
         電設備等                                             6月1日
         太陽光発     LS飯能美杉台発電                                         2019年
     S-26                  埼玉県飯能市           758      762      959     1.4
         電設備等     所                                        6月28日
         太陽光発                                              2019年
     S-27         LS桜川1発電所         茨城県桜川市           870      774      887     1.3
         電設備等                                             12月2日
         太陽光発                                              2019年
     S-28         LS桜川4発電所         茨城県筑西市           826      736      788     1.1
         電設備等                                             12月2日
         太陽光発     LS千葉山武東・西                                         2019年
     S-29                  千葉県山武市          2,290      2,121      2,246      3.3
         電設備等     発電所                                        12月2日
         太陽光発                                              2019年
     S-30         LS長崎諫早発電所         長崎県諫早市           575      514      562     0.8
         電設備等                                             12月2日
         太陽光発              栃木県塩谷郡                               2019年
     S-31         LS塩谷2発電所                   4,797      4,426      4,873      7.1
         電設備等              塩谷町                               12月2日
         太陽光発                                              2019年
     S-32         LS広島三原発電所         広島県三原市          4,500      4,107      4,782      7.0
         電設備等                                             12月2日
         太陽光発     LS桜川2・3発電                                         2020年
     S-33                  茨城県桜川市          1,650      1,542      1,655      2.4
         電設備等     所                                        12月1日
         太陽光発     LS福島鏡石1発電         福島県岩瀬郡                               2020年
     S-34                             178      177      168     0.2
         電設備等     所         鏡石町                               12月1日
         太陽光発     LS福島鏡石2発電         福島県岩瀬郡                               2020年
     S-35                             187      185      175     0.3
         電設備等     所         鏡石町                               12月1日
         太陽光発                                              2020年
     S-36         LS千葉成田発電所         千葉県成田市           425      412      402     0.6
         電設備等                                             12月1日
         太陽光発               岩手県九戸郡                               2020年
     S-37         LS岩手洋野発電所                    843      807      810     1.2
         電設備等                                             12月1日
                        洋野町
         太陽光発              宮城県宮城郡                               2020年
     S-38         LS宮城松島発電所                   4,320      4,164      4,665      6.8
         電設備等              松島町                               12月1日
         太陽光発     LS鹿児島鹿屋発電         鹿児島県鹿屋                               2021年
     S-39                             390      392      366     0.5
         電設備等     所         市                               12月1日
         太陽光発     LS宮城大郷2発電         宮城県黒川郡                               2021年
     S-40                             894      912      861     1.3
         電設備等     所         大郷町                               12月1日
              LS岡山津山
         太陽光発                                              2021年
     S-41         1・2・3発電所         岡山県津山市          2,650      2,644      2,634      3.8
         電設備等                                             12月1日
              (注4)
         太陽光発                                              2021年
     S-42         LS千葉勝浦発電所         千葉県勝浦市          14,466      14,407      15,081      22.0
         電設備等                                             12月1日
             合計              -       68,576      62,025      68,526     100.0      -
         (注1)「所在地」は、各保有資産に係る太陽光発電設備が設置されている土地(複数ある場合にはそのうちの一つ)の登記簿上の記載
           に基づいて記載しています。ただし、いずれも市町村までの記載をしています。
         (注2)   2022年5月31日現在の貸借対照表計上額を記載しています。
         (注3)「比率」は、評価価値の合計に対する各保有資産の評価価値の割合を記載しています。
         (注4)「LS岡山津山1・2・3発電所」は、個別に設備認定を受けた複数の太陽光発電所により構成されていますが、各発電所は近接
           し、かつ、各発電所を構成する事業用地の利用権限が共通する土地所有者又は地上権者によって保有されていること、また、一
           体として保守・管理されていることに鑑み、本投資法人はこれらの発電所を一つの物件として取得しています。なお、以下の各
           項目においては、「LS岡山津山1発電所」、「LS岡山津山2発電所」及び「LS岡山津山3発電所」を分けて記載する場合があ
           り、その場合、「LS岡山津山1発電所」は(1)、「LS岡山津山2発電所」は(2)、「LS岡山津山3発電所」は(3)と表記してい
           ます。以下同じです。
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         (ロ) 設備・施設の概要
          a. 敷地等の概要
                                                面積
       物件                      権利形態
             物件名称
                             (注1)
                                               (㎡)   (注2)
       番号
      S-01    LS塩谷発電所                   所有権                          36,727
      S-02    LS筑西発電所                   所有権                          18,546
      S-03    LS千葉若葉区発電所                   所有権                           6,930
      S-04    LS美浦発電所                   所有権                          21,189
      S-05    LS霧島国分発電所                   所有権                          47,290
      S-06    LS匝瑳発電所                   地上権                          25,224
      S-07    LS宮城大郷発電所                   所有権                          57,311
      S-08    LS水戸高田発電所                   所有権                          36,616
      S-09    LS青森平内発電所                   所有権                          61,171
      S-10    LS利根布川発電所                   所有権                          33,053
      S-11    LS神栖波崎発電所                   地上権                          12,819
      S-12    LSつくば房内発電所               賃借権(一部転借権)                            33,250.95
      S-13    LS鉾田発電所                   地上権                          31,150
      S-14    LS那須那珂川発電所                 所有権・地上権                            799,565
      S-15    LS藤岡A発電所                   所有権                          20,551
      S-16    LS稲敷荒沼1発電所                   地上権                          32,556
      S-17    LS藤岡B発電所                   所有権                          39,263
      S-18    LS稲敷荒沼2発電所                   地上権                          17,827
      S-19    LS桜川下泉発電所                   地上権                          47,193
      S-20    LS福島矢祭発電所                   地上権                          27,026
      S-21    LS静岡御前崎発電所                   所有権                          18,992
      S-22    LS三重四日市発電所                   地上権                         17,917.34
      S-23    LS桜川中泉発電所                   地上権                          49,457
                         地上権・地役権       (注3)                   574,791    (注4)
      S-24    LS白浜発電所
      S-25    LS高萩発電所                   所有権                          13,661
      S-26    LS飯能美杉台発電所                   所有権                          48,837
      S-27    LS桜川1発電所                 地上権の賃借権                            40,636
      S-28    LS桜川4発電所                 地上権の賃借権                            48,746
          LS千葉山武東・西発
      S-29                       所有権                          138,762
          電所
      S-30    LS長崎諫早発電所                 地上権・所有権                            32,131
      S-31    LS塩谷2発電所                   所有権                          145,094
                           地上権   (注5)
      S-32    LS広島三原発電所                                           170,220.48
      S-33    LS桜川2・3発電所                 地上権の賃借権                            87,763
      S-34    LS福島鏡石1発電所                   地上権                          13,207
      S-35    LS福島鏡石2発電所                   地上権                           9,187
      S-36    LS千葉成田発電所                   地上権                          17,307
      S-37    LS岩手洋野発電所               地上権・不動産の賃借権                              92,747
                       所有権・地上権・不動産の賃借権
      S-38    LS宮城松島発電所                                            358,931
                             (注6)
      S-39    LS鹿児島鹿屋発電所                   地上権                          19,710
      S-40    LS宮城大郷2発電所                 所有権・地上権                            41,635
          LS岡山津山1・2・
      S-41                       地上権                         99,807.43
          3発電所
                          所有権・地上権       (注7)
      S-42    LS千葉勝浦発電所                                          1,215,529.07
         (注1)「権利形態」は、各保有資産に係る太陽光発電設備が設置されている土地に関して本投資法人が保有している権利の種類を記載
           しています。
         (注2)「面積」は、原則として登記簿上の記載に基づいており、現況とは一致しない場合があります。
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         (注3)本物件の土地の一部(約3,964.53㎡)については、土地1筆ごとに、当該土地の所有者を地役権設定者とし、本物件の土地の一
           部(パネル設置用地)を要役地とし、①変電設備への送電線路及びこれに付随・関連する設備を埋設すること、②その設置、保
           守運営及び撤去のために立ち入ること、並びに③要役地の通行の便益に供するための立ち入り及び通行をすることを目的とする
           地 役権が設定・登記されています。
         (注4)当該面積には地役権が設定された用地の面積は含んでいません。
         (注5)本物件の土地の隣接地の一部(約96.89㎡)については、土地1筆ごとに、当該土地の所有者を地役権設定者とし、本物件の土
           地の一部(調整池設置用地)を要役地とし、水路の設置等を目的とする地役権が設定されています。
         (注6)本物件の土地の隣接地の一部(約24,917㎡)については、土地1筆毎に、当該土地の所有者を地役権設定者とし、本物件の土地
           の一部(接続用地)を要役地とし、太陽光発電事業の保全緑地のために森林として使用することを目的とする地役権が設定され
           ています。
         (注7)本物件については、一部の太陽光発電設備が水路及び里道上に設置されており、かかる設置について、本投資法人は勝浦市から
           占用許可を得ています。詳細は後記「(カ)保有資産の個別の概要」をご参照下さい。
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          b. 発電設備の概要
                                     パネル出力                発電出力
                      権利形態       パネルの種類                 パネル設置数
      物件
             物件名称
                              (注2)                 (注4)
                                     (kW)   (注3)             (kW)   (注5)
      番号
                      (注1)
      S-01     LS塩谷発電所            所有権      単結晶シリコン           2,987.25          11,949      1,990.00
      S-02     LS筑西発電所            所有権      多結晶シリコン           1,205.67          4,710      800.00

      S-03     LS千葉若葉区発電所            所有権      多結晶シリコン            705.10         2,772      495.00

      S-04     LS美浦発電所            所有権      多結晶シリコン           1,373.70          5,340      990.00

      S-05     LS霧島国分発電所            所有権      多結晶シリコン           2,009.28          8,372     1,990.00

      S-06     LS匝瑳発電所            所有権      多結晶シリコン           1,796.08          6,908     1,796.08

      S-07     LS宮城大郷発電所            所有権      多結晶シリコン           2,040.00          6,800     1,990.00

      S-08     LS水戸高田発電所            所有権      単結晶シリコン           2,128.00          7,600     1,990.00

      S-09     LS青森平内発電所            所有権      多結晶シリコン           1,820.00          7,280     1,820.00

      S-10     LS利根布川発電所            所有権        CIS         2,467.08          14,952      1,990.00

      S-11     LS神栖波崎発電所            所有権      多結晶シリコン           1,200.00          4,800      990.00

      S-12     LSつくば房内発電所            所有権      多結晶シリコン           2,469.60          10,080      1,990.00

      S-13     LS鉾田発電所            所有権      多結晶シリコン           1,913.60          7,360     1,900.00

      S-14     LS那須那珂川発電所            所有権        CIS        19,800.00          120,000      15,000.00

      S-15     LS藤岡A発電所            所有権        CIS          612.00         3,600      500.00

      S-16     LS稲敷荒沼1発電所            所有権      多結晶シリコン           2,725.68          10,872      1,990.00

      S-17     LS藤岡B発電所            所有権        CIS         2,420.80          14,240      1,980.00

      S-18     LS稲敷荒沼2発電所            所有権      多結晶シリコン           1,200.00          4,800     1,000.00

      S-19     LS桜川下泉発電所            所有権        CIS         2,535.04          14,912      1,980.00

      S-20     LS福島矢祭発電所            所有権        CIS         1,327.36          7,808     1,220.00

      S-21     LS静岡御前崎発電所            所有権      多結晶シリコン           1,098.24          4,224      990.00

      S-22     LS三重四日市発電所            所有権      多結晶シリコン           1,984.50          8,050     1,500.00

      S-23     LS桜川中泉発電所            所有権        CIS         2,698.24          15,872      1,980.00

      S-24     LS白浜発電所            所有権      単結晶シリコン           7,839.76          29,584      6,400.00

      S-25     LS高萩発電所            所有権      単結晶シリコン           1,194.60          4,344      750.00

      S-26     LS飯能美杉台発電所            所有権        CIS         2,402.40          14,560      1,990.00

      S-27     LS桜川1発電所            所有権        CIS         2,545.92          14,976      1,990.00

      S-28     LS桜川4発電所            所有権      多結晶シリコン           2,421.12          9,312     1,920.00

                                        (東)         (東)       (東)
                                       2,584.00          15,200      1,990.00
          LS千葉山武東・西発
      S-29                 所有権        CIS
          電所
                                        (西)         (西)       (西)
                                       2,475.20          14,560      1,990.00
      S-30     LS長崎諫早発電所            所有権      多結晶シリコン           2,022.46          6,974     1,598.40
      S-31     LS塩谷2発電所            所有権      単結晶シリコン           11,469.60          38,880      8,910.00

      S-32     LS広島三原発電所            所有権      多結晶シリコン           11,216.70          40,788      9,599.00

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                                     パネル出力                発電出力
      物件               権利形態       パネルの種類                 パネル設置数
             物件名称
                              (注2)                 (注4)
                                     (kW)   (注3)             (kW)   (注5)
      番号
                      (注1)
                                        (2)         (2)       (2)
                                       2,627.52          15,456      1,990.00
      S-33     LS桜川2・3発電所            所有権        CIS
                                        (3)         (3)       (3)
                                       2,464.32          14,496      1,990.00
      S-34     LS福島鏡石1発電所            所有権      多結晶シリコン            712.32         2,688      500.00
      S-35     LS福島鏡石2発電所            所有権      多結晶シリコン            712.32         2,688      500.00

      S-36     LS千葉成田発電所            所有権      多結晶シリコン           1,296.00          4,800     1,000.00

      S-37     LS岩手洋野発電所            所有権      多結晶シリコン           2,273.70          8,580     1,990.00

      S-38     LS宮城松島発電所            所有権      単結晶シリコン           14,246.40          35,616     12,000.00

      S-39     LS鹿児島鹿屋発電所            所有権      多結晶シリコン           1,172.08          4,508     1,000.00

      S-40     LS宮城大郷2発電所            所有権      単結晶シリコン           2,231.10          6,660     1,999.00

                           (1)単結晶シリコ
                               ン
          LS岡山津山1・2・
      S-41                 所有権                 6,477.74          29,044      4,850.00
                             (2)CIS
          3発電所
                             (3)CIS
      S-42     LS千葉勝浦発電所            所有権      単結晶シリコン           30,636.00          82,800     25,004.00

         (注1)「権利形態」は、各保有資産に係る太陽光発電設備に関して本投資法人が保有している権利の種類を記載しています。
         (注2)「パネルの種類」は、「LS宮城松島発電所」については、TÜV                          Rheinland    Japan   Ltd.、「LS鹿児島鹿屋発電所」、「LS宮城大郷
           2発電所」、「LS岡山津山1・2・3発電所」及び「LS千葉勝浦発電所」については、三井化学株式会社、これら以外の各保有
           資産については、イー・アンド・イーソリューションズ株式会社作成の「テクニカルレポート」の記載等に基づき、太陽光発電
           設備における太陽電池モジュールの発電素子を記載しています。
         (注3)「パネル出力」は、「LS宮城松島発電所」については、TÜV                          Rheinland    Japan   Ltd.、「LS鹿児島鹿屋発電所」、「LS宮城大郷2
           発電所」、「LS岡山津山1・2・3発電所」及び「LS千葉勝浦発電所」については、三井化学株式会社、これら以外の各保有資
           産については、イー・アンド・イーソリューションズ株式会社作成の「テクニカルレポート」の記載等に基づき、太陽光発電設
           備における太陽電池モジュールの最大出力を記載しています。
         (注4)「パネル設置数」は、「LS宮城松島発電所」については、TÜV                          Rheinland    Japan   Ltd.、「LS鹿児島鹿屋発電所」、「LS宮城大郷
           2発電所」、「LS岡山津山1・2・3発電所」及び「LS千葉勝浦発電所」については、三井化学株式会社、これら以外の各保有
           資産については、イー・アンド・イーソリューションズ株式会社作成の「テクニカルレポート」の記載等に基づき、太陽光発電
           設備における太陽電池モジュールの設置枚数を記載しています。
         (注5)「発電出力」は、「LS宮城松島発電所」については、TÜV                         Rheinland    Japan   Ltd.、「LS鹿児島鹿屋発電所」、「LS宮城大郷2発
           電所」、「LS岡山津山1・2・3発電所」及び「LS千葉勝浦発電所」については、三井化学株式会社、これら以外の各保有資産
           については、イー・アンド・イーソリューションズ株式会社作成の「テクニカルレポート」の記載等に基づき、太陽光発電設備
           の太陽電池モジュール容量とPCS容量のいずれか小さい方の数値を記載しています。
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          c. 固定価格買取制度上の権利の概要
                                      調達期間
       物件                 認定日       供給開始日               残存調達期間         調達価格
             物件名称                         満了日
                               (注2)               (注4)        (注5)
                       (注1)
       番号
                                       (注3)
                       2012年        2013年        2033年
      S-01    LS塩谷発電所                                   11年1か月        40円/kWh
                       12月21日        7月31日        7月30日
                       2013年        2014年        2034年
      S-02    LS筑西発電所                                   11年9か月        40円/kWh
                       3月6日        3月18日        3月17日
                       2013年        2014年        2034年
      S-03    LS千葉若葉区発電所                                   11年9か月        40円/kWh
                       2月27日        3月27日        3月26日
                       2013年        2014年        2034年
      S-04    LS美浦発電所                                   12年1か月        36円/kWh
                       9月2日        7月22日        7月21日
                       2013年        2014年        2034年
      S-05    LS霧島国分発電所                                   12年3か月        40円/kWh
                       3月29日        9月16日        9月15日
                       2013年        2014年        2034年
      S-06    LS匝瑳発電所                                   12年6か月        36円/kWh
                       9月2日        12月18日        12月17日
                       2013年        2015年        2035年
      S-07    LS宮城大郷発電所                                   12年9か月        36円/kWh
                       11月1日        3月30日        3月29日
                       2013年        2015年        2035年
      S-08    LS水戸高田発電所                                   12年9か月        36円/kWh
                       12月5日        3月27日        3月26日
                       2014年        2015年        2035年
      S-09    LS青森平内発電所                                   13年1か月        36円/kWh
                       3月17日        7月21日        7月20日
                       2014年        2015年        2035年
      S-10    LS利根布川発電所                                   13年6か月        36円/kWh
                       2月25日        12月11日        12月10日
                       2013年        2016年        2036年
      S-11    LS神栖波崎発電所                                   13年9か月        36円/kWh
                       12月5日        3月22日        3月21日
                       2013年        2014年        2034年
      S-12    LSつくば房内発電所                                   12年1か月        40円/kWh
                       3月25日        7月14日        7月13日
                       2013年        2016年        2036年
      S-13    LS鉾田発電所                                   13年9か月        36円/kWh
                       12月24日        3月25日        3月24日
                       2013年        2016年        2036年
      S-14    LS那須那珂川発電所                                   13年9か月        36円/kWh
                       8月19日        3月31日        3月30日
                       2014年        2016年        2036年
      S-15    LS藤岡A発電所                                   14年1か月        36円/kWh
                       3月27日        7月26日        7月25日
                       2014年        2016年        2036年
      S-16    LS稲敷荒沼1発電所                                   14年1か月        36円/kWh
                       3月24日        7月28日        7月27日
                       2014年        2016年        2036年
      S-17    LS藤岡B発電所                                   14年4か月        36円/kWh
                       3月27日        10月4日        10月3日
                       2014年        2017年        2037年
      S-18    LS稲敷荒沼2発電所                                   14年7か月        36円/kWh
                       3月10日        1月12日        1月11日
                       2014年        2016年        2036年
      S-19    LS桜川下泉発電所                                   14年4か月        36円/kWh
                       3月31日        10月24日        10月23日
                       2013年        2016年        2036年
      S-20    LS福島矢祭発電所                                   14年5か月        36円/kWh
                       9月13日        11月7日        11月6日
                       2014年        2015年        2035年
      S-21    LS静岡御前崎発電所                                   12年9か月        36円/kWh
                       2月13日        3月30日        3月29日
                       2013年        2014年        2034年
      S-22    LS三重四日市発電所                                   12年3か月        40円/kWh
                       3月1日        9月19日        9月18日
                       2014年        2016年        2036年
      S-23    LS桜川中泉発電所                                   14年3か月        36円/kWh
                       3月31日        9月23日        9月22日
                       2014年        2017年        2037年
      S-24    LS白浜発電所                                   15年0か月        36円/kWh
                       3月25日        6月1日        5月31日
                       2015年        2017年        2037年
      S-25    LS高萩発電所                                   15年6か月        32円/kWh
                       3月19日        12月26日        12月25日
                       2015年        2015年        2035年
      S-26    LS飯能美杉台発電所                                   13年6か月        32円/kWh
                       2月13日        12月10日        12月9日
                       2014年        2016年        2036年
      S-27    LS桜川1発電所                                   14年6か月        36円/kwh
                       3月24日        12月5日        12月4日
                       2014年        2016年        2036年
      S-28    LS桜川4発電所                                   14年3か月        36円/kwh
                       3月31日        9月28日        9月27日
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                                      調達期間
       物件                 認定日       供給開始日               残存調達期間         調達価格
             物件名称                         満了日
                               (注2)               (注4)        (注5)
                       (注1)
       番号
                                       (注3)
                       (東)        (東)        (東)
                       2013年        2017年        2037年       14年9か月
                       8月2日        3月30日        3月29日
          LS千葉山武東・西発
      S-29                                               36円/kwh
          電所
                       (西)        (西)        (西)
                       2013年        2017年        2037年       14年9か月
                       8月2日        3月30日        3月29日
                       2016年        2017年        2037年
      S-30    LS長崎諫早発電所                                   15年5か月        27円/kwh
                       1月15日        11月22日        11月21日
                       2014年        2018年        2038年
      S-31    LS塩谷2発電所                                   15年11か月        36円/kwh
                       1月28日        5月1日        4月30日
                       2013年        2019年        2039年
      S-32    LS広島三原発電所                                   16年8か月        36円/kwh
                       11月27日        2月1日        1月31日
                       (2)        (2)        (2)
                                              (2)
                       2013年        2016年        2036年
                                             13年9か月
                       11月25日        3月28日        3月27日
      S-33    LS桜川2・3発電所                                           36円/kWh
                       (3)        (3)        (3)
                                              (3)
                       2013年        2016年        2036年
                                             13年8か月
                       11月25日        2月15日        2月14日
                       2015年        2017年        2037年
      S-34    LS福島鏡石1発電所                                   14年9か月        27円/kWh
                       6月22日        3月24日        3月23日
                       2015年        2017年        2037年
      S-35    LS福島鏡石2発電所                                   14年9か月        27円/kWh
                       6月17日        3月24日        3月23日
                       2014年        2017年        2037年
      S-36    LS千葉成田発電所                                   14年9か月        32円/kWh
                       12月11日        3月31日        3月30日
                       2013年        2017年        2037年
      S-37    LS岩手洋野発電所                                   14年9か月        36円/kWh
                       12月20日        3月29日        3月28日
                       2016年        2020年        2040年
      S-38    LS宮城松島発電所                                   17年9か月        24円/kWh
                       6月29日        9月16日        3月30日
                       2013年        2014年        2034年
      S-39    LS鹿児島鹿屋発電所                                   12年0か月        40円/kWh
                       1月28日        6月20日        6月19日
                       2014年        2019年        2039年
      S-40    LS宮城大郷2発電所                                   16年7か月        36円/kWh
                       2月26日        1月18日        1月17日
                      (1)2014年
                       2月25日
                      (2)2014年         2020年        2040年
          LS岡山津山
      S-41                                       18年0か月        36円/kWh
          1・2・3発電所
                       2月25日        7月1日        6月30日
                      (3)2014年
                       3月20日
                       2014年        2020年        2040年
      S-42    LS千葉勝浦発電所                                   17年9か月        36円/kWh
                       3月31日        11月20日        3月30日
         (注1)「認定日」は、各保有資産に係る太陽光発電設備における認定を受けた日を記載しています。
         (注2)「供給開始日」は、各保有資産に係る太陽光発電設備が運転(ただし、試運転を除きます。)を開始し、当該時点の特定契約に
           基づき最初に再生可能エネルギー電気の供給を開始した日を記載しています。
         (注3)「調達期間満了日」は、各保有資産に係る太陽光発電設備における調達期間の満了日を記載しています。
         (注4)「残存調達期間」は、各保有資産に係る太陽光発電設備における、当期末から調達期間満了日までの期間を月単位で切り捨てて
           記載しています。
         (注5)「調達価格」は、各保有資産に係る太陽光発電設備における調達価格(ただし、消費税及び地方消費税の額に相当する額を除き
           ます。)を記載しています。
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          d. 適用される出力抑制ルール
       物件
                                 適用される出力抑制ルール            (注1)
             物件名称
       番号
                                     30日ルール
      S-01    LS塩谷発電所           (特定契約の締結日を含む年度については、18日を超えない範囲内。特定契約の
                        受給期間の終了日を含む年度については、12日を超えない範囲内。)
                                     30日ルール
      S-02    LS筑西発電所           (特定契約の締結日を含む年度については、20日を超えない範囲内。特定契約の
                        受給期間の終了日を含む年度については、10日を超えない範囲内。)
                                     30日ルール
      S-03    LS千葉若葉区発電所           (特定契約の締結日を含む年度については、20日を超えない範囲内。特定契約の
                        受給期間の終了日を含む年度については、10日を超えない範囲内。)
                                     30日ルール
      S-04    LS美浦発電所           (特定契約の締結日を含む年度については、20日を超えない範囲内。特定契約の
                        受給期間の終了日を含む年度については、10日を超えない範囲内。)
                                     30日ルール
      S-05    LS霧島国分発電所
                        (特定契約の締結日を含む年度については、16日を超えない範囲内。)
                                     30日ルール
      S-06    LS匝瑳発電所           (特定契約の締結日を含む年度については、9日を超えない範囲内。特定契約の
                        受給期間の終了日を含む年度については、21日を超えない範囲内。)
                                     30日ルール
      S-07    LS宮城大郷発電所
                        (特定契約の締結日を含む年度については、1日を超えない範囲内。)
                                     30日ルール
      S-08    LS水戸高田発電所           (特定契約の締結日を含む年度については、1日を超えない範囲内。特定契約の
                        受給期間の終了日を含む年度については、29日を超えない範囲内。)
                                     30日ルール
                      (受給開始日を含む年度及び特定契約の受給期間の終了日を含む年度について
      S-09    LS青森平内発電所
                      は、いずれも各年度内の日数を365日で除した割合に30日を乗じた日数(小数点
                                以下切り捨て)を超えない範囲)
                                     30日ルール
      S-10    LS利根布川発電所           (特定契約の締結日を含む年度については、9日を超えない範囲内。特定契約の
                        受給期間の終了日を含む年度については、21日を超えない範囲内。)
                                     30日ルール
      S-11    LS神栖波崎発電所           (特定契約の締結日を含む年度については、1日を超えない範囲内。特定契約の
                        受給期間の終了日を含む年度については、29日を超えない範囲内。)
                                     30日ルール
      S-12    LSつくば房内発電所           (特定契約の締結日を含む年度については、20日を超えない範囲内。特定契約の
                        受給期間の終了日を含む年度については、10日を超えない範囲内。)
                                     30日ルール
      S-13    LS鉾田発電所           (特定契約の締結日を含む年度については、1日を超えない範囲内。特定契約の
                        受給期間の終了日を含む年度については、29日を超えない範囲内。)
                                     30日ルール
      S-14    LS那須那珂川発電所           (特定契約の締結日を含む年度については、0日を超えない範囲内。特定契約の
                        受給期間の終了日を含む年度については、30日を超えない範囲内。)
                                     30日ルール
      S-15    LS藤岡A発電所           (特定契約の締結日を含む年度については、20日を超えない範囲内。特定契約の
                        受給期間の終了日を含む年度については、10日を超えない範囲内。)
                                     30日ルール
      S-16    LS稲敷荒沼1発電所           (特定契約の締結日を含む年度については、20日を超えない範囲内。特定契約の
                        受給期間の終了日を含む年度については、10日を超えない範囲内。)
                                     30日ルール
      S-17    LS藤岡B発電所           (特定契約の締結日を含む年度については、15日を超えない範囲内。特定契約の
                        受給期間の終了日を含む年度については、15日を超えない範囲内。)
                                     30日ルール
      S-18    LS稲敷荒沼2発電所           (特定契約の締結日を含む年度については、6日を超えない範囲内。特定契約の
                        受給期間の終了日を含む年度については、24日を超えない範囲内。)
                                     30日ルール
      S-19    LS桜川下泉発電所           (特定契約の締結日を含む年度については、13日を超えない範囲内。特定契約の
                        受給期間の終了日を含む年度については、17日を超えない範囲内。)
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       物件
                                 適用される出力抑制ルール            (注1)
             物件名称
       番号
                                     30日ルール
      S-20    LS福島矢祭発電所           (受給契約における受給開始日及び受給期間満了日を含む年度については、30日
                      を当該年度の残余日数で日割計算し、小数点第1位を四捨五入した日数内。)
                                     30日ルール
      S-21    LS静岡御前崎発電所           (受給契約における受給開始日及び契約期間満了日を含む年度について、詳細な
                                     規定なし。)
                                     30日ルール
      S-22    LS三重四日市発電所           (受給契約における受給開始日及び契約期間満了日を含む年度について、詳細な
                                     規定なし。)
                                     30日ルール
      S-23    LS桜川中泉発電所           (特定契約の締結日を含む年度については、16日を超えない範囲内。特定契約の
                        受給期間の終了日を含む年度については、14日を超えない範囲内。)
                                   360時間ルール       (注2)
      S-24    LS白浜発電所
                      (受給開始日及び受給期間満了日を含む年度については、それぞれ300時間及び
                                 60時間を超えない範囲内。)
                                     360時間ルール
      S-25    LS高萩発電所            (受給開始日及び受給期間満了日を含む年度については、それぞれ95時間及び
                                 265時間を超えない範囲内。)
                                     30日ルール
      S-26    LS飯能美杉台発電所           (特定契約の締結日を含む年度については、9日を超えない範囲内。特定契約の
                        受給期間の終了日を含む年度については、21日を超えない範囲内。)
                                     30日ルール
      S-27    LS桜川1発電所
                      (特定契約の締結日を含む年度については、10日を超えない範囲内。特定契約の
                        受給期間の終了日を含む年度については、20日を超えない範囲内。)
                                     30日ルール
      S-28    LS桜川4発電所
                      (特定契約の締結日を含む年度については、15日を超えない範囲内。特定契約の
                        受給期間の終了日を含む年度については、15日を超えない範囲内。)
          LS千葉山武東・西発                          360時間ルール
      S-29
          電所
                       (受給開始日及び受給期間満了日を含む年度について、詳細な規定なし。)
      S-30    LS長崎諫早発電所                         無制限・無補償ルール

                                     30日ルール

      S-31    LS塩谷2発電所
                      (受給開始日を含む年度については、20日を超えない範囲内。特定契約の受給期
                          間の終了日を含む年度については、10日を超えない範囲内。)
                                     30日ルール
      S-32    LS広島三原発電所
                      (受給開始日及び受給期間満了日を含む年度については、それぞれ5日及び25日
                                   を超えない範囲内。)
                                    (2)30日ルール
                     (特定契約の締結日を含む年度については、0日を超えない範囲内。特定契約の受
                         給期間の終了日を含む年度については、30日を超えない範囲内。)
      S-33    LS桜川2・3発電所
                                    (3)30日ルール
                     (特定契約の締結日を含む年度については、4日を超えない範囲内。特定契約の受
                         給期間の終了日を含む年度については、26日を超えない範囲内。)
      S-34    LS福島鏡石1発電所                         無制限・無補償ルール

      S-35    LS福島鏡石2発電所                         無制限・無補償ルール

                                     30日ルール

      S-36    LS千葉成田発電所
                       (受給開始日及び受給期間満了日を含む年度について、詳細な規定なし。)
                                     30日ルール
      S-37    LS岩手洋野発電所           (特定契約の受給開始日及び受給期間満了日を含む年度については、30日×[当該
                        年度日数÷365日](小数点第1位を切り捨て)を超えない範囲内。)
      S-38    LS宮城松島発電所                         無制限・無補償ルール

      S-39    LS鹿児島鹿屋発電所                           30日ルール

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       物件
                                 適用される出力抑制ルール            (注1)
             物件名称
       番号
      S-40    LS宮城大郷2発電所                           指定ルール

          LS岡山津山1・2・

      S-41                               30日ルール
          3発電所
      S-42    LS千葉勝浦発電所                           30日ルール

         (注1)「適用される出力抑制ルール」は、接続電気事業者が再エネ特措法施行規則に定める回避措置を講じたとしてもなお、接続電

            気事業者における電気の供給量がその需要量を上回ることが見込まれる場合において接続契約上無補償で出力の抑制が求めら
            れ得る期間の上限に関して適用があるルールを記載しています。「30日ルール」とは、かかる期間の上限が年間30日である場
            合をいい、「360時間ルール」とは、かかる期間の上限が年間360時間である場合をいいます。また、「指定ルール」又は「無
            制限・無補償ルール」とは、上記のような期間の上限なく無制限に無補償で出力の抑制が求められ得る場合をいいます。な
            お、指定ルールは、2021年3月31日までにおいて、指定電気事業者がその接続申込量が接続可能量を超過した場合にのみ採用
            することができたルールをいい、2021年4月1日をもって無制限・無補償ルールに移行しています(2021年4月1日施行の改
            正前の再エネ特措法施行規則第14条第1項第11号)。
         (注2)本物件の接続申込の時期によれば30日ルールが適用されますが、買取電気事業者との間の電力受給契約により、360時間ルー
            ルが適用されています。
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         (ハ) 特定契約の内容
                     発電事業者        買取価格          受給期間満了日            買取電気事業者

      物件
            物件名称
                      (注1)      (注1)(注2)          (注1)(注3)(注4)               (注1)
      番号
                                                   東京電力エナジー

                                    2013年7月31日(同日を含
                     株式会社
                                                    パートナー
      S-01   LS塩谷発電所                    40円/kWh      む。)から240月経過後最初の
                    タカラレーベン
                                       検針日の前日
                                                     株式会社
                                                   東京電力エナジー
                                    2014年3月18日(同日を含
                     株式会社
                                                    パートナー
      S-02   LS筑西発電所                    40円/kWh      む。)から240月経過後最初の
                    タカラレーベン
                                       検針日の前日
                                                     株式会社
                                                   東京電力エナジー
                                    2014年3月27日(同日を含
                     株式会社
                                                    パートナー
      S-03   LS千葉若葉区発電所                    40円/kWh      む。)から240月経過後最初の
                    タカラレーベン
                                       検針日の前日
                                                     株式会社
                                                   東京電力エナジー
                                    2014年7月22日(同日を含
                     株式会社
                                                    パートナー
      S-04   LS美浦発電所                    36円/kWh      む。)から240月経過後最初の
                    タカラレーベン
                                       検針日の前日
                                                     株式会社
                                    2014年9月16日(同日を含
                     株式会社                               九州電力
      S-05   LS霧島国分発電所                    40円/kWh      む。)から240月経過後最初の
                    タカラレーベン                                 株式会社
                                       検針日の前日
                                                   東京電力エナジー
                                    2014年12月18日(同日を含
                     株式会社
                                                    パートナー
      S-06   LS匝瑳発電所                    36円/kWh      む。)から240月経過後最初の
                    タカラレーベン
                                       検針日の前日
                                                     株式会社
                                    2015年3月30日(同日を含
                     株式会社                               東北電力
      S-07   LS宮城大郷発電所                    36円/kWh      む。)から240月経過後最初の
                    タカラレーベン                                 株式会社
                                       検針日の前日
                                                   東京電力エナジー
                                    2015年3月27日(同日を含
                     株式会社
                                                    パートナー
      S-08   LS水戸高田発電所                    36円/kWh      む。)から240月経過後最初の
                    タカラレーベン
                                       検針日の前日
                                                     株式会社
                                    2015年7月21日(同日を含
                     株式会社                               東北電力
      S-09   LS青森平内発電所                    36円/kWh      む。)から240月経過後最初の
                    タカラレーベン                                 株式会社
                                       検針日の前日
                                                   東京電力エナジー
                                    2015年12月11日(同日を含
                     株式会社
                                                    パートナー
      S-10   LS利根布川発電所                    36円/kWh      む。)から240月経過後最初の
                    タカラレーベン
                                       検針日の前日
                                                     株式会社
                                                   東京電力エナジー
                                    2016年3月22日(同日を含
                     株式会社
                                                    パートナー
      S-11   LS神栖波崎発電所                    36円/kWh      む。)から240月経過後最初の
                    タカラレーベン
                                       検針日の前日
                                                     株式会社
                                                   東京電力エナジー
                                    2014年7月14日(同日を含
                     株式会社
                                                    パートナー
      S-12   LSつくば房内発電所                    40円/kWh      む。)から240月経過後最初の
                    タカラレーベン
                                       検針日の前日
                                                     株式会社
                                                   東京電力エナジー
                                    2016年3月25日(同日を含
                     株式会社
                                                    パートナー
      S-13   LS鉾田発電所                    36円/kWh      む。)から240月経過後最初の
                    タカラレーベン
                                       検針日の前日
                                                     株式会社
                                                   東京電力エナジー
                                    2016年3月31日(同日を含
                     株式会社
                                                    パートナー
      S-14   LS那須那珂川発電所                    36円/kWh      む。)から240月経過後最初の
                    タカラレーベン
                                       検針日の前日
                                                     株式会社
                                                   東京電力エナジー
                                    2016年7月26日(同日を含
                     株式会社
                                                    パートナー
      S-15   LS藤岡A発電所                    36円/kWh      む。)から240月経過後最初の
                    タカラレーベン
                                       検針日の前日
                                                     株式会社
                                                   東京電力エナジー
                                    2016年7月28日(同日を含
                     株式会社
                                                    パートナー
      S-16   LS稲敷荒沼1発電所                    36円/kWh      む。)から240月経過後最初の
                    タカラレーベン
                                       検針日の前日
                                                     株式会社
                                                   東京電力エナジー
                                    2016年10月4日(同日を含
                     株式会社
                                                    パートナー
      S-17   LS藤岡B発電所                    36円/kWh      む。)から240月経過後最初の
                    タカラレーベン
                                       検針日の前日
                                                     株式会社
                                                   東京電力エナジー
                                    2017年1月12日(同日を含
                     株式会社
                                                    パートナー
      S-18   LS稲敷荒沼2発電所                    36円/kWh      む。)から240月経過後最初の
                    タカラレーベン
                                       検針日の前日
                                                     株式会社
                                                   東京電力エナジー
                                    2016年10月24日(同日を含
                     株式会社
                                                    パートナー
      S-19   LS桜川下泉発電所                    36円/kWh      む。)から240月経過後最初の検
                    タカラレーベン
                                        針日の前日
                                                     株式会社
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      物件               発電事業者        買取価格          受給期間満了日            買取電気事業者

            物件名称
                      (注1)      (注1)(注2)          (注1)(注3)(注4)               (注1)
      番号
                                    2016年11月7日(同日を含

                     株式会社
                                                     東北電力
      S-20   LS福島矢祭発電所                    36円/kWh      む。)から240月経過後最初の
                                                     株式会社
                    タカラレーベン
                                       検針日の前日
                                                   中部電力パワー
                     株式会社                               グリッド
      S-21   LS静岡御前崎発電所                    36円/kWh        2015年3月30日から20年
                                                     株式会社
                    タカラレーベン
                                                     (注5)
                                                   中部電力パワー
                     株式会社                               グリッド
      S-22   LS三重四日市発電所                    40円/kWh        2014年9月19日から20年
                    タカラレーベン                                 株式会社
                                                     (注5)
                                                   東京電力エナジー
                                    2016年9月23日(同日を含
                     株式会社
                                                    パートナー
      S-23   LS桜川中泉発電所                    36円/kWh      む。)から240月経過後最初の
                    タカラレーベン
                                       検針日の前日
                                                     株式会社
                                    2017年6月1日(同日を含
                     株式会社                               関西電力
      S-24   LS白浜発電所                    36円/kWh      む。)から240月経過後最初の
                    タカラレーベン                                 株式会社
                                       検針日の前日
                                                   東京電力エナジー
                                    2017年12月26日(同日を含
                     株式会社
                                                    パートナー
      S-25   LS高萩発電所                    32円/kWh      む。)から240月経過後最初の
                    タカラレーベン
                                       検針日の前日
                                                     株式会社
                                                   東京電力エナジー
                                    2015年12月10日(同日を含
                     株式会社
                                                    パートナー
      S-26   LS飯能美杉台発電所                    32円/kWh      む。)から240月経過後最初の
                    タカラレーベン
                                       検針日の前日
                                                     株式会社
                                   2016年12月5日(同日を含む。)
                                                   東京電力エナジー
                     株式会社
                                                    パートナー
      S-27   LS桜川1発電所                    36円/kWh
                                   から240月経過後最初の検針日の
                    タカラレーベン
                                                     株式会社
                                         前日
                                   2016年9月28日(同日を含む。)
                                                   東京電力エナジー
                     株式会社
                                                    パートナー
      S-28   LS桜川4発電所                    36円/kWh
                                   から240月経過後最初の検針日の
                    タカラレーベン
                                                     株式会社
                                         前日
                     レーベン
                                   2017年3月30日以降、2037年3月
         LS千葉山武東・西発                                          東京電力パワー
                     ソ-ラー
      S-29                       36円/kWh
         電所
                                     29日直後の計量日の前日              グリッド株式会社
                     千葉山武
                     合同会社
                                   2017年11月22日から、その日以降
                                   最初の検針日が属する月の翌月か
                     株式会社                               九州電力
      S-30   LS長崎諫早発電所                    27円/kWh
                    タカラレーベン
                                   ら起算して240月目の検針日の前                  株式会社
                                          日
                                   2018年5月1日(同日を含む。)
                                                   東京電力エナジー
                     株式会社
                                                    パートナー
      S-31   LS塩谷2発電所                    36円/kWh      から240月経過後最初の検針日の
                    タカラレーベン
                                                     株式会社
                                         前日
                     レーベン
                     ソーラー
      S-32   LS広島三原発電所                    36円/kWh        2039年2月検針日の前日              中国電力株式会社
                     広島三原
                     合同会社
                                   (2)2016年3月28日(同日を含
                                   む。)から240月経過後最初の検
                                                   東京電力エナジー
                                        針日の前日
      S-33   LS桜川2・3発電所           合同会社RS        36円/kWh                       パートナー
                                   (3)2016年2月15日(同日を含
                                                     株式会社
                                   む。)から240月経過後最初の検
                                        針日の前日
                                   2017年3月24日以降、最初の検針
      S-34   LS福島鏡石1発電所           合同会社SDX        27円/kWh      日が属する月の翌月から起算して                東北電力株式会社
                                     240月目の検針日の前日
                                   2017年3月24日以降、最初の検針
      S-35   LS福島鏡石2発電所           合同会社SDX        27円/kWh      日が属する月の翌月から起算して                東北電力株式会社
                                     240月目の検針日の前日
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                                                    有価証券報告書(内国投資証券)
      物件               発電事業者        買取価格          受給期間満了日            買取電気事業者
            物件名称
                      (注1)      (注1)(注2)          (注1)(注3)(注4)               (注1)
      番号
                                   2017年3月31日(同日を含む。)

                                                   東京電力エナジー
                     LS千葉成田
      S-36   LS千葉成田発電所                    32円/kWh      から240月経過後最初の検針日の                 パートナー
                     合同会社
                                                     株式会社
                                         前日
                                   2017年3月29日(同日を含む。)
                     LS岩手洋野
      S-37   LS岩手洋野発電所                    36円/kWh      から240月経過後最初の検針日の                東北電力株式会社
                     合同会社
                                         前日
                     グリーン             2020年9月16日(同日を含む。)
                                                  東北電力ネットワー
      S-38   LS宮城松島発電所           メガソーラー         24円/kWh      から受給契約の契約期間満了の日
                                                    ク株式会社
                     合同会社                    まで
                     レーベン
                                                     九州電力
                                   再エネ特措法に基づき経済産業大
                    ソーラー1号
      S-39   LS鹿児島鹿屋発電所                    40円/kWh
                                   臣が定める調達期間が満了する日                  株式会社
                     合同会社
                     レーベン
                                   2019年1月18日(同日を含みま
                                                   東北電力ネットワ
                    ソーラー1号
      S-40   LS宮城大郷2発電所                    36円/kWh      す。)から受給契約の契約期間満
                                                    ーク株式会社
                     合同会社                   了の日
                                   2020年7月1日(同日を含みま
                     LS岡山津山
         LS岡山津山1・2・                                         中国電力ネットワ
      S-41                       36円/kWh      す。)から受給契約の契約期間満
                                                    ーク株式会社
         3発電所
                     合同会社
                                         了の日
                     勝浦興津
                                                  東京電力パワ-グリ
                                   2020年3月31日から起算して240
                     ソーラー
      S-42   LS千葉勝浦発電所                    36円/kWh
                                    月経過後最初の検針日の前日                ッド株式会社
                     合同会社
         (注1)「発電事業者」、「買取価格」、「受給期間満了日」及び「買取電気事業者」は、各保有資産の当期末現在において効力を有す
           る特定契約の内容を記載しています。なお、「買取価格」は、消費税及び地方消費税の額に相当する額を除いた額を記載してい
           ます。
         (注2)「買取価格」による特定契約上の発電事業者の収入自体が本投資法人の収入となるわけではありません。
         (注3)買取電気事業者が東京電力エナジーパートナー株式会社及び中国電力株式会社である物件については、記録型計量器により計量
           する場合で、買取電気事業者があらかじめ発電事業者に電力量計の値が記録型計量器に記録される日(以下、本(注3)にて「計
           量日」といいます。)を知らせたときは、計量日の前日までの期間とする旨が定められています。
         (注4)電力受給開始日が検針日にあたる場合は、電力受給開始日が最初の検針日となります。
         (注5)2015年6月に成立した「電気事業法等の一部の法律等を改正する法律(平成27年法律第47号)」において、送配電部門の中立性
           を一層確保するため、2020年4月1日に一般送配電事業者と送配電事業者の法的分離を実施することが規定されました。これに
           より、2020年4月1日に電気事業者9社において、電気事業法の規定に基づき、会社分割が行われたため、本投資法人が所有す
           る特定の発電所において、売電先の電力会社名が変更、又は、売電契約先が電力会社(発電・小売会社)から送配電会社に変更
           になっています。
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         (ニ) オペレーター(兼賃借人兼発電事業者)(注1)の概要
            保有資産のオペレーター(兼賃借人兼発電事業者)は、いずれもタカラレーベンであり、その概要は以下
           のとおりです。なお、オペレーターの選定に係る方針については、前記「2                                    投資方針 (1)        投資方針 ⑤
           本投資法人の特徴 (ト)            資産管理方針 a.         オペレーターの選定基本方針」及び同「b.                    オペレーターの選
           定基準」をご参照ください。
                                       資本金
      オペレーターの                                            属性
               本店所在地         代表者        設立年月
                                        (注2)
         名称                                        (上場市場)
              東京都千代田

      株式会社                                       東京証券取引所プライム市場
                      代表取締役社長
              区丸の内一丁                 1972年9月       4,819百万円
                                                (コード:     8897)
                       島田 和一
      タカラレーベン
              目8番2号
         (注1) SPC方式の保有資産についてはオペレーターであるタカラレーベンは賃借人兼発電事業者ではありませんが、これらを除く保
           有資産についてはオペレーターであるタカラレーベンが賃借人兼発電事業者となっています。以下本③において同じです。
         (注2) タカラレーベンの2022年8月10日付四半期報告書に記載されている、2022年6月30日現在の数値です。
         (ホ) オペレーター(兼賃借人兼発電事業者)の事業概要

                                                親会社株主に帰属
                                     連結売上高
      オペレーターの
                                                 する当期純利益
                       概要
                                       (注)
         名称
                                                    (注)
               首都圏を中心に新築分譲マンション
               の販売を行っています。2013年にメ
               ガソーラー事業を開始しており、そ
                                    2022年4月1日から             2022年4月1日から
                                    2022年6月30日まで             2022年6月30日まで
               れまでの太陽光発電マンションの開
               発により培った高い事業運営ノウハ
                                       28,325百万円              206百万円
               ウを生かし、2022年5月末時点で、
               60の太陽光発電所(パネル出力合計
      株式会社
               約212.5MW)の管理運営実績がありま
      タカラレーベン
               す。
               当該運営業務に携わる人員は、2022
                                    2021年4月1日から             2021年4月1日から
               年5月末現在9名存在し、そのうち
                                    2022年3月31日まで             2022年3月31日まで
               責任者の地位にある者は、2年以上
                                       162,744百万円              6,215百万円
               の管理運営業務経験を有していま
               す。
         (注) タカラレーベン2022年8月10日付四半期報告書に記載されている、2022年6月30日現在の数値です。

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         (ヘ) EPC業者、パネルメーカー及びパワコン供給者
            保有資産に係る、EPC業者、パネルメーカー及びパワコン供給者は以下のとおりです                                       。
                         EPC業者            パネルメーカー             パワコン供給者
       物件
             物件名称
                         (注1)              (注2)             (注3)
       番号
      S-01    LS塩谷発電所            シャープ株式会社              シャープ株式会社             富士電機株式会社
                      JAG国際エナジー
                        株式会社
                                  ハンファQセルズジャパン
                     (旧商号:国際ランド
      S-02    LS筑西発電所                                       富士電機株式会社
                                      株式会社
                     &ディベロップメント
                        株式会社)
                                    Solar   World   AG.      KACO   new  energy    Inc.
      S-03    LS千葉若葉区発電所           株式会社大木無線電気
                                  ハンファQセルズジャパン
      S-04    LS美浦発電所            株式会社ニカデン                           富士電機株式会社
                                      株式会社
                                  Solartech     Energy    Corp.      東芝三菱電機産業
      S-05    LS霧島国分発電所           株式会社ユニ・ロット
                                 (昇陽光電科技股份有限公司)                システム株式会社
                        株式会社
      S-06    LS匝瑳発電所                       友達光電股份有限公司(AUO)                 ABB株式会社
                       トーヨー建設
                      JAG国際エナジー
                        株式会社
                                  サンテックパワージャパン
                     (旧商号:国際ランド
      S-07    LS宮城大郷発電所                                       株式会社ダイヘン
                                      株式会社
                     &ディベロップメント
                        株式会社)
                                    Solar   World   AG.
      S-08    LS水戸高田発電所           株式会社大木無線電気                            富士電機株式会社
                     エネルギープロダクト             ハンファQセルズジャパン
      S-09    LS青森平内発電所                                       富士電機株式会社
                        株式会社              株式会社
                                   ソーラーフロンティア
      S-10    LS利根布川発電所            株式会社ニカデン                           富士電機株式会社
                                      株式会社
                      株式会社ニカデン            Neo  Solar   Power   Corp.
      S-11    LS神栖波崎発電所                                       富士電機株式会社
                      株式会社野口商事
                                 (旧商号:デルソーラー社)
      S-12    LSつくば房内発電所            シャープ株式会社              シャープ株式会社             富士電機株式会社
                                   Neo  Solar   Power   Corp.
      S-13    LS鉾田発電所           株式会社大木無線電気                            富士電機株式会社
                                 (旧商号:デルソーラー社)
                                   ソーラーフロンティア
      S-14    LS那須那珂川発電所            日立造船株式会社                          デルタ電子株式会社
                                      株式会社
                                   ソーラーフロンティア
      S-15    LS藤岡A発電所           株式会社東京エネシス                           デルタ電子株式会社
                                      株式会社
      S-16    LS稲敷荒沼1発電所            シャープ株式会社              シャープ株式会社             富士電機株式会社
                                   ソーラーフロンティア
      S-17    LS藤岡B発電所           株式会社東京エネシス                           デルタ電子株式会社
                                      株式会社
      S-18    LS稲敷荒沼2発電所            シャープ株式会社              シャープ株式会社             富士電機株式会社
                        株式会社          ソーラーフロンティア
      S-19    LS桜川下泉発電所                                       富士電機株式会社
                       エジソンパワー               株式会社
                      株式会社ニカデン             ソーラーフロンティア
      S-20    LS福島矢祭発電所                                      デルタ電子株式会社
                      佐田建設株式会社                株式会社
      S-21    LS静岡御前崎発電所             株式会社NEO             JAソーラー社             株式会社明電舎
                                 Jumao   Photonics(Xiamen)Co.,            SMA  Solar   Technology
                     エネルギープロダクト
      S-22    LS三重四日市発電所
                        株式会社
                                  Ltd.及びシャープ株式会社                  AG社
                        株式会社          ソーラーフロンティア
      S-23    LS桜川中泉発電所                                       富士電機株式会社
                       エジソンパワー               株式会社
                                    シャープ株式会社
      S-24    LS白浜発電所            佐田建設株式会社                          デルタ電子株式会社
                      ノグチハウジング
                                   アンフィニ株式会社
      S-25    LS高萩発電所                                      デルタ電子株式会社
                        株式会社
                                   ソーラーフロンティア
      S-26    LS飯能美杉台発電所            佐田建設株式会社                           富士電機株式会社
                                      株式会社
                                   ソーラーフロンティア
      S-27    LS桜川1発電所            日立造船株式会社                           株式会社ダイヘン
                                      株式会社
                                   Neo  Solar   Power   Corp.
                      株式会社ニカデン
      S-28    LS桜川4発電所                                       富士電機株式会社
                                 (旧商号:デルソーラー社)
                      株式会社野口商事
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       物件                  EPC業者            パネルメーカー             パワコン供給者
             物件名称
                         (注1)              (注2)             (注3)
       番号
                                   ソーラーフロンティア
          LS千葉山武東・西発           東芝プラントシステム                            東芝三菱電機産業
      S-29
                                      株式会社
          電所
                        株式会社                         システム株式会社
                                                   SolarEdge
                                   REC  Solar   Pte.   Ltd.
                      株式会社MKG      JAPAN
      S-30    LS長崎諫早発電所
                                                 Technologies       Ltd.
                                 トリナ・ソーラー・ジャパン
                                                SUNGROW    POWER   SUPPLY
      S-31    LS塩谷2発電所             株式会社関電工
                                      株式会社
                                                   CO.,LTD.
                     エフビットコミュニケ
                                     JAソーラー社
      S-32    LS広島三原発電所                                       富士電機株式会社
                      ーションズ株式会社
                                   ソーラーフロンティア
      S-33    LS桜川2・3発電所            日立造船株式会社                           株式会社ダイヘン
                                      株式会社
      S-34    LS福島鏡石1発電所            株式会社FUKUSHO              JAソーラー社            日新電機株式会社
      S-35    LS福島鏡石2発電所            株式会社FUKUSHO              JAソーラー社            日新電機株式会社

                                                Huawei    Technologies
      S-36    LS千葉成田発電所              株式会社GF             JAソーラー社
                                                   Co.,   Ltd.
      S-37    LS岩手洋野発電所              株式会社GF             JAソーラー社            富士電機株式会社
                                 トリナ・ソーラー・ジャパン               東芝三菱電機産業シス
      S-38    LS宮城松島発電所           juwi自然電力株式会社
                                      株式会社            テム株式会社
                     オムロンフィールドエン
                                  ジンコソーラージャパン                SMAジャパン
      S-39    LS鹿児島鹿屋発電所
                     ジニアリング株式会社                 株式会社             株式会社
                                                  SUNGROW    JAPAN
                                   アブリテックジャパン
      S-40    LS宮城大郷2発電所             株式会社メデア
                                      株式会社
                                                   株式会社
                                   パナソニック株式会社
          LS岡山津山1・2・                                       東芝三菱電機産業
                                   ソーラーフロンティア
      S-41                株式会社きんでん
                                                 システム株式会社
          3発電所
                                      株式会社
                                                Huawei    Technologies
      S-42    LS千葉勝浦発電所           大和ハウス工業株式会社                JAソーラー社
                                                   Co.,   Ltd.
         (注1)「EPC業者」は、各保有資産に係る太陽光発電設備の建設に係る工事請負業者を記載しています。
         (注2)「パネルメーカー」は、「LS宮城松島発電所」については、TÜV                           Rheinland    Japan   Ltd.、「LS鹿児島鹿屋発電所」、「LS宮城大
           郷2発電所」、「LS岡山津山1・2・3発電所」及び「LS千葉勝浦発電所」については、三井化学株式会社、これら以外の各保
           有資産については、イー・アンド・イーソリューションズ株式会社作成の「テクニカルレポート」の記載等に基づき、各保有資
           産に係る太陽光発電設備における太陽電池モジュールのメーカーを記載しています。
         (注3)「パワコン供給者」は、「LS宮城松島発電所」については、TÜV                           Rheinland    Japan   Ltd.、「LS鹿児島鹿屋発電所」、「LS宮城大
           郷2発電所」、「LS岡山津山1・2・3発電所」及び「LS千葉勝浦発電所」については、三井化学株式会社、これら以外の各保
           有資産については、イー・アンド・イーソリューションズ株式会社作成の「テクニカルレポート」の記載等に基づき、各保有資
           産に係る太陽光発電設備におけるパワーコンディショナーのメーカーを記載しています。
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         (ト) 利害関係人等への賃貸状況
            保有資産につき、2022年5月31日現在において有効となる賃貸借契約を前提とした場合に、本資産運用会
           社の社内規程である「利害関係人等取引規程」上の利害関係人等を賃借人とする賃貸借の概要は、以下のと
           おりです。
                                      総賃料収入
                  物件
         賃借人                物件名称                         契約満了日
                                       (注3)
                  番号
                  S-01    LS塩谷発電所                    66,195千円        2036年6月1日
                  S-02    LS筑西発電所                    27,007千円        2036年6月1日
                  S-03    LS千葉若葉区発電所                    14,950千円        2036年6月1日
                  S-04    LS美浦発電所                    27,598千円        2036年6月1日
                  S-05    LS霧島国分発電所                    44,421千円        2036年6月1日
                  S-06    LS匝瑳発電所                    36,693千円        2036年6月1日
                  S-07    LS宮城大郷発電所                    39,600千円        2036年6月1日
                  S-08    LS水戸高田発電所                    44,646千円        2036年6月1日
                  S-09    LS青森平内発電所                    31,790千円        2036年6月1日
                  S-10    LS利根布川発電所                    56,026千円        2036年6月1日
                  S-11    LS神栖波崎発電所                    24,316千円        2037年2月6日
                  S-12    LSつくば房内発電所                    56,139千円        2037年5月31日
                  S-13    LS鉾田発電所                    38,484千円        2037年5月31日
                  S-14    LS那須那珂川発電所                   396,893千円         2037年5月31日
     株式会社
                  S-15    LS藤岡A発電所                    13,669千円        2037年5月31日
     タカラレーベン
                  S-16    LS稲敷荒沼1発電所                    54,052千円        2037年5月31日
     (注1)
                  S-17    LS藤岡B発電所                    54,127千円        2037年5月31日
                  S-18    LS稲敷荒沼2発電所                    24,434千円        2037年5月31日
                  S-19    LS桜川下泉発電所                    56,573千円        2037年11月30日
                  S-20    LS福島矢祭発電所                    26,764千円        2037年11月30日
                  S-21    LS静岡御前崎発電所                    23,133千円        2038年2月27日
                  S-22    LS三重四日市発電所                    39,026千円        2038年5月31日
                  S-23    LS桜川中泉発電所                    58,983千円        2038年5月31日
                  S-24    LS白浜発電所                   149,641千円         2038年5月31日
                  S-25    LS高萩発電所                    20,641千円        2038年5月31日
                  S-26    LS飯能美杉台発電所                    44,343千円        2039年6月27日
                  S-27    LS桜川1発電所                    55,326千円        2039年12月1日
                  S-28    LS桜川4発電所                    51,032千円        2039年12月1日
                  S-30    LS長崎諫早発電所                    29,691千円        2039年12月1日
                  S-31    LS塩谷2発電所                   234,598千円         2039年12月1日
     レーベンソーラー
                  S-29    LS千葉山武東・西発電所                   100,946千円         2039年12月1日
     千葉山武合同会社        (注2)
     レーベンソーラ       ー
                  S-32    LS広島三原発電所                   229,235千円         2039年12月1日
     広島三原合同会社        (注2)
     合同会社RS     (注2)
                  S-33    LS桜川2・3発電所                   108,701千円         2040年11月30日
     合同会社SDX      (注2)
                  S-34    LS福島鏡石1発電所                    9,562千円        2040年11月30日
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                                      総賃料収入
                  物件
         賃借人                物件名称                         契約満了日
                                       (注3)
                  番号
     合同会社SDX      (注2)
                  S-35    LS福島鏡石2発電所                    9,872千円        2040年11月30日
     LS千葉成田合同会社
                  S-36    LS千葉成田発電所                    22,850千円        2040年11月30日
     (注2)
     LS岩手洋野合同会社
                  S-37    LS岩手洋野発電所                    44,223千円        2040年11月30日
     (注2)
     グリーンメガソーラー
                  S-38    LS宮城松島発電所                   210,028千円         2040年11月30日
     合同会社    (注2)
     レーベンソーラー
                  S-39    LS鹿児島鹿屋発電所                    24,316千円        2041年11月30日
     1号合同会社      (注2)
     レーベンソーラー
                  S-40    LS宮城大郷2発電所                    37,194千円        2041年11月30日
     1号合同会社      (注2)
                     LS岡山津山1・2・3発電
     LS岡山津山合同会社         (注2)
                  S-41                       129,479千円         2041年11月30日
                     所
     勝浦興津ソーラー合同会
                  S-42    LS千葉勝浦発電所                   660,281千円         2041年11月30日
     社 (注2)
         (注1)本投資法人は、賃借人(兼オペレーター兼発電事業者)であるタカラレーベンに対して保有する賃料債権その他の運用資産に係
           る賃貸借契約に基づく債権を被担保債権として、(i)タカラレーベンとの間で、2016年4月4日付で、タカラレーベンが特定契
           約及び接続契約の相手方である買取電気事業者及び接続電気事業者(タカラレーベンが2016年3月31日以前に東京電力株式会社
           (当時)と締結した特定契約兼接続契約については東京電力エナジーパートナー株式会社、タカラレーベンが2020年3月31日以
           前に中部電力株式会社(当時)と締結した特定契約兼接続契約については中部電力パワーグリッド株式会社。以下、(iii)及び
           (iv)の買取電気事業者及び接続電気事業者について同じ。)に対して特定契約及び接続契約に基づき保有する一切の債権(ただ
           し、当該相手方が当該担保権の設定についての承諾の範囲を限定した場合には、当該限定された範囲の債権とします。以下、本
           (注1)において「対象債権」といいます。)に対する債権譲渡担保契約を締結しており、当該譲渡担保契約に基づき、タカラ
           レーベンに本投資法人のために各運用資産の取得日付で当該運用資産に係る対象債権に対して譲渡担保権を設定させ、また、
           (ii)タカラレーベンとの間で、2016年4月4日付で、タカラレーベンが保険会社に対して企業費用・利益総合保険の保険契約に
           基づき保有する一切の請求権(以下、本(注1)において「対象保険金請求権」といいます。)に対する保険金請求権質権設定契
           約を締結しており、当該質権設定契約に基づき、タカラレーベンに本投資法人のために各運用資産の取得日付で当該運用資産に
           係る対象保険金請求権に対して質権を設定させ、さらに、(iii)タカラレーベンとの間で、2016年4月4日付で、タカラレーベ
           ンと買取電気事業者及び接続電気事業者との間の特定契約及び接続契約上の地位(以下、本(注1)において「対象地位」といい
           ます。)の譲渡予約契約を締結しており、当該地位の譲渡予約契約に基づき、タカラレーベンに本投資法人のために各運用資産
           の取得日付で当該運用資産に係る対象地位の譲渡に係る予約完結権を設定させるとともに、(iv)各運用資産の取得に当たり、上
           記の譲渡担保権の設定及び地位の譲渡予約に係る買取電気事業者及び接続電気事業者からの承諾並びに上記の質権の設定に係る
           保険会社からの承諾を取得しています。
         (注2)本投資法人又は信託受託者は、賃借人(兼発電事業者)であるSPCに対して保有する賃料債権その他の運用資産(SPC方式の保有
           資産に限ります。以下本(注2)において同じです。)に係る賃貸借契約に基づく債権を被担保債権として、(i)SPCとの間で、
           SPCが特定契約及び接続契約の相手方である買取電気事業者及び接続電気事業者(SPCが2016年3月31日以前に東京電力株式会社
           (当時)と締結した特定契約兼接続契約については東京電力エナジーパートナー株式会社、SPCが2020年3月31日以前に中部電
           力株式会社(当時)と締結した特定契約兼接続契約については中部電力パワーグリッド株式会社、SPCが2020年3月31日以前に東
           北電力株式会社(当時)と締結した特定契約兼接続契約については東北電力ネットワーク株式会社。以下、(iii)及び(vi)の買
           取電気事業者及び接続電気事業者について同じ。)に対して特定契約及び接続契約に基づき保有する一切の債権(ただし、当該
           相手方が当該担保権の設定についての承諾の範囲を限定した場合には、当該限定された範囲の債権とします。以下本(注2)にお
           いて「対象債権」といいます。)に対する債権譲渡担保契約を締結し、当該譲渡担保契約に基づき、SPCに本投資法人又は信託
           受託者のために各運用資産の取得日付で当該運用資産に係る対象債権に対して譲渡担保権を設定させ、(ii)SPCとの間で、SPCが
           保険会社に対して企業費用・利益総合保険の保険契約に基づき保有する一切の請求権(以下本(注2)において「対象保険金請求
           権」といいます。)に対する保険金請求権質権設定契約を締結し、当該質権設定契約に基づき、SPCに本投資法人又は信託受託
           者のために各運用資産の取得日付で当該運用資産に係る対象保険金請求権に対して質権を設定させ、(iii)SPCとの間で、SPCと
           買取電気事業者及び接続電気事業者との間の特定契約及び接続契約上の地位(以下本(注2)において「対象地位」といいま
           す。)の譲渡予約契約を締結し、当該地位の譲渡予約契約に基づき、SPCに本投資法人又は信託受託者のために各運用資産の取
           得日付で当該運用資産に係る対象地位の譲渡に係る予約完結権を設定させ、(iv)SPC及びその社員との間で、当該社員が保有す
           る当該SPCの社員持分に対する社員持分質権設定契約を締結し、当該質権設定契約に基づき、当該社員に本投資法人又は信託受
           託者のために各運用資産の取得日付で当該運用資産に係るSPCの社員持分に対して質権を設定させ、(v)タカラレーベン及びSPC
           との間で、タカラレーベンが保有するSPCに対する匿名組合出資持分に対する匿名組合出資持分質権設定契約を締結し、当該質
           権設定契約に基づき、タカラレーベンに本投資法人又は信託受託者のために各運用資産の取得日付で当該運用資産に係るSPCに
           対する匿名組合出資持分(追加出資が行われた場合における、当該追加出資に係る持分も含む。)に対して質権を設定させると
           ともに、(vi)各運用資産の取得に当たり、上記の譲渡担保権の設定及び地位の譲渡予約に係る買取電気事業者及び接続電気事業
           者からの承諾並びに上記の各質権の設定に係る保険会社及びSPCからの承諾を取得します。
         (注3)当期の計算期間である2021年12月1日から2022年5月31日までの最低保証賃料額の合計額を記載しています。各資産の最低保証
           賃料額及び敷金・保証金については、後記「(カ)                   保有資産の個別の概要」をご参照ください。
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         (チ) 主要な資産に関する情報
            「主要な資産」とは、2022年5月31日現在において有効な賃貸借契約を前提とした場合に、当該保有資産
           における総賃料収入が保有資産により構成されるポートフォリオ全体に係る総賃料収入の10%以上を占める
           資産をいいます。
        物件
                 物件名称                        総賃料収入
        番号
       S-14    LS那須那珂川発電所                                          396,893千円
       S-42    LS千葉勝浦発電所                                          660,281千円

         (注)本(チ)において、「総賃料収入」とは、当期の計算期間である2021年12月1日から2022年5月31日までの最低保証賃料額の合計額
          を意味します。
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         (リ) 保有資産に関する権利関係の従前の経緯
                        前々所有者
                      ((転)借地権設定者)
                                    前所有者
                                                      取得価額
                       (地役権設定者)            (前地役権者)
                                              取得時期
       物件
             物件名称                                         (百万円)
                       (前々借地権者)           (前(転)借地権者)             (注3)
       番号
                                                       (注4)
                      (前々(転)借地権者)               (注2)
                          (注1)
                     (土地)日本モレックス
                                            2013年3月7日            -
                                    株式会社
       S-01    LS塩谷発電所              株式会社
                                   タカラレーベン
                       (発電設備)新設                     2014年8月29日            -
                                            2013年8月29日
                      (土地)個人、筑西市                                  -
                                    株式会社
                                            2014年11月20日
       S-02    LS筑西発電所
                                   タカラレーベン
                       (発電設備)新設                     2014年3月28日            -
                     (土地)株式会社ひまわり               株式会社        2013年12月4日            -
       S-03    LS千葉若葉区発電所
                       (発電設備)新設            タカラレーベン          2014年3月31日            -
                       (土地)株式会社
                                            2013年9月26日            -
                                    株式会社
                       グリーンスマイル
       S-04    LS美浦発電所
                                   タカラレーベン
                       (発電設備)新設                     2014年7月31日            -
                                    株式会社
       S-05    LS霧島国分発電所           株式会社ユニ・ロット                      2014年8月28日            -
                                   タカラレーベン
                        (土地)個人
                                            2013年10月16日            -
                                    株式会社
                       (地上権設定者)
       S-06    LS匝瑳発電所
                                   タカラレーベン
                       (発電設備)新設                     2015年1月31日            -
                    (土地)株式会社ブレーメン                        2014年3月31日            -
                                    株式会社
       S-07    LS宮城大郷発電所
                                   タカラレーベン
                       (発電設備)新設                     2015年4月30日            -
                        (土地)個人                    2014年10月24日            -
                                    株式会社
       S-08    LS水戸高田発電所
                                   タカラレーベン
                       (発電設備)新設                     2015年3月31日            -
                      (土地)エネルギー
                                            2014年12月24日            -
                                    株式会社
                      プロダクト株式会社
       S-09    LS青森平内発電所
                                   タカラレーベン
                       (発電設備)新設                     2015年7月31日            -
                      (土地)株式会社躍華                      2015年1月15日            -
                                    株式会社
       S-10    LS利根布川発電所
                                   タカラレーベン
                       (発電設備)新設                     2015年10月30日            -
                     (土地)株式会社ミゾグチ
                       ファーム、個人                     2016年2月16日            -
                                    株式会社
       S-11    LS神栖波崎発電所
                       (地上権設定者)
                                   タカラレーベン
                       (発電設備)新設                     2016年3月31日            -
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                        前々所有者
                      ((転)借地権設定者)
                                    前所有者
                                                      取得価額
                       (地役権設定者)            (前地役権者)
                                              取得時期
       物件
             物件名称                                         (百万円)
                       (前々借地権者)           (前(転)借地権者)             (注3)
       番号
                                                       (注4)
                      (前々(転)借地権者)               (注2)
                          (注1)
                                            2014年7月14日
                     (土地)有限会社土浦商事                       2015年11月29日            -
                                    株式会社
       S-12    LSつくば房内発電所
                                            2017年2月27日
                                   タカラレーベン
                       (発電設備)新設                     2014年3月25日            -
                    (土地)個人、株式会社ひた
                       ちのメガソーラー                     2015年12月10日            -
                                    株式会社
       S-13    LS鉾田発電所
                       (地上権設定者)
                                   タカラレーベン
                       (発電設備)新設                     2016年3月25日            -
                        (土地)個人
                       (地上権設定者)
                                            2013年12月20日            -
                      株式会社ユニ・ロット
                     (前所有者兼前地上権者)
                        (土地)個人                    2014年3月31日
                                    株式会社
                       (地上権設定者)                     2015年5月15日
       S-14    LS那須那珂川発電所
                                                        -
                                   タカラレーベン
                      那須八溝物産株式会社                      2016年11月29日
                     (前所有者兼前地上権者)                       2016年12月22日
                        (土地)国                    2017年1月31日            -
                        (土地)個人                    2017年3月17日            -
                       (発電設備)新設                     2016年3月31日            -
                     (土地)ユアサ商事株式会                       2014年12月17日

                                                        -
                        社、栃木市                    2016年9月7日
                                    株式会社
       S-15    LS藤岡A発電所
                                   タカラレーベン
                       (土地)栃木市                     2016年12月28日            -
                       (発電設備)新設                     2016年7月31日            -
                     (土地)有限会社土浦商事

                                            2015年3月23日            -
                                    株式会社
                       (地上権設定者)
       S-16    LS稲敷荒沼1発電所
                                   タカラレーベン
                       (発電設備)新設                     2016年8月5日            -
                     (土地)ユアサ商事株式会                       2014年12月17日

                                                        -
                        社、栃木市                    2016年9月7日
                                    株式会社
       S-17    LS藤岡B発電所
                                   タカラレーベン
                       (土地)栃木市                     2016年12月28日            -
                       (発電設備)新設                     2016年10月14日            -
                     (土地)有限会社土浦商事

                                            2015年5月11日            -
                                    株式会社
                       (地上権設定者)
       S-18    LS稲敷荒沼2発電所
                                   タカラレーベン
                       (発電設備)新設                     2017年1月31日            -
                        (土地)個人

                                            2016年1月15日            -
                                    株式会社
                       (地上権設定者)
       S-19    LS桜川下泉発電所
                                   タカラレーベン
                       (発電設備)新設                     2016年10月25日            -
                        (土地)個人

                                            2015年1月29日            -
                                    株式会社
                       (地上権設定者)
       S-20    LS福島矢祭発電所
                                   タカラレーベン
                       (発電設備)新設                     2016年11月25日            -
                                    株式会社

       S-21    LS静岡御前崎発電所            株式会社廣島昇榮                     2017年8月29日            -
                                   タカラレーベン
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                        前々所有者
                      ((転)借地権設定者)
                                    前所有者
                                                      取得価額
                       (地役権設定者)            (前地役権者)
                                              取得時期
       物件
             物件名称                                         (百万円)
                       (前々借地権者)           (前(転)借地権者)             (注3)
       番号
                                                       (注4)
                      (前々(転)借地権者)               (注2)
                          (注1)
                    (土地)エネルギープロダク
                        ト株式会社
                                    株式会社
                       (地上権設定者)
       S-22    LS三重四日市発電所                                  2017年9月29日            -
                                   タカラレーベン
                    (発電設備)エネルギープロ
                       ダクト株式会社
                        (土地)個人

                                            2016年1月15日            -
                                    株式会社
                       (地上権設定者)
       S-23    LS桜川中泉発電所
                                   タカラレーベン
                       (発電設備)新設                     2016年9月30日            -
                    (土地)西牟婁郡上富田町市
                    ノ瀬財産区、一般社団法人市
                    ノ瀬愛郷会、株式会社アコー                        2017年6月1日
                                                        -
                                    株式会社
                        ディアAH02                    2018年4月15日
       S-24    LS白浜発電所
                                   タカラレーベン
                    (地上権設定者兼地役権設定
                          者)
                       (発電設備)新設                     2017年6月21日            -
                    (土地)環境エネルギー計画                        2017年11月2日

                                                        -
                                    株式会社
                    株式会社、株式会社南悠商社                        2018年3月20日
       S-25    LS高萩発電所
                                   タカラレーベン
                       (発電設備)新設                     2017年12月26日            -
                                   三幸オフィス
                         株式会社
       S-26    LS飯能美杉台発電所                         マネジメント         2019年3月1日            -
                      タカラレーベン       (注5)
                                    株式会社
                    (土地)スマート・メガソー
                                            2017年1月1日
                       ラー1合同会社                                -
                                    株式会社
                                            2018年10月17日
       S-27    LS桜川1発電所
                      (転借地権設定者)
                                   タカラレーベン
                       (発電設備)新設                     2016年12月31日            -
                    (土地)スマート・メガソー
                       ラー1合同会社                     2016年9月28日            -
                                    株式会社
       S-28    LS桜川4発電所
                      (転借地権設定者)
                                   タカラレーベン
                       (発電設備)新設                     2016年10月7日            -
                    (土地)株式会社プロスペク              (土地)株式会社

                                            2018年3月26日            -
                          ト        タカラレーベン
           LS千葉山武東・西発
       S-29
           電所                        (発電設備)レー
                       (発電設備)新設           ベンソーラー千葉          2017年3月31日            -
                                   山武合同会社
                         (土地)
                         -(注6)
                                            2018年8月31日
                       (前々借地権者)                                 -
                                            2019年5月22日
                                    株式会社
                         -(注6)
       S-30    LS長崎諫早発電所
                                   タカラレーベン
                       (前々所有者)
                        (発電設備)
                                            2018年8月31日            -
                         -(注6)
                                176/446



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                        前々所有者
                      ((転)借地権設定者)
                                    前所有者
                                                      取得価額
                       (地役権設定者)            (前地役権者)
                                              取得時期
       物件
             物件名称                                         (百万円)
                       (前々借地権者)           (前(転)借地権者)             (注3)
       番号
                                                       (注4)
                      (前々(転)借地権者)               (注2)
                          (注1)
                     (土地)合同会社ACMP3

                                            2017年6月20日            -
                                    株式会社
                         (注7)
       S-31    LS塩谷2発電所
                                   タカラレーベン
                       (発電設備)新設                     2018年4月30日            -
                    (土地)エフビットコミュニ                        2016年4月25日
                                  レーベンソーラー
                      ケーションズ株式会社                      2018年2月28日            -
       S-32    LS広島三原発電所                          広島三原
                       (地上権設定者)                     2018年5月25日
                                    合同会社
                       (発電設備)新設                     2019年1月31日            -
                    (土地)株式会社タカラレー
                          ベン                  2019年12月23日            -
                                  ブルーエナジーブ
                     (前々転借地権者)(注8)
                                  リッジファンドイ
       S-33    LS桜川2・3発電所
                                              (2)
                                  プシロン合同会社
                    (発電設備)株式会社タカラ                        2019年12月23日
                                                        -
                         レーベン                     (3)
                                            2019年12月23日
                     (土地)株式会社グレード

                                            2019年10月31日            -
                       (前々借地権者)
                                   株式会社タカラ
       S-34    LS福島鏡石1発電所
                                    レーベン
                    (発電設備)株式会社グレー
                                            2019年10月31日            -
                          ド
                     (土地)株式会社グレード
                       (前々借地権者)                     2019年10月31日            -
                                   株式会社タカラ
       S-35    LS福島鏡石2発電所
                                    レーベン
                    (発電設備)株式会社グレー
                                            2019年10月31日            -
                          ド
                        (土地)個人

                                            2017年4月28日            -
                                  LS千葉成田合同会
                       (借地権設定者)
       S-36    LS千葉成田発電所
                                      社
                       (発電設備)新設                     2017年3月31日            -
                    (土地)九戸郡洋野町、個人                        2016年7月25日

                                                        -
                                  LS岩手洋野合同会
                       (借地権設定者)                      2019年11月1日
       S-37    LS岩手洋野発電所
                                      社
                       (発電設備)新設                     2017年3月29日            -
                    (土地)法人(注9)、宮城郡
                                            2017年10月31日
                        松島町、個人
                                            2017年12月18日
                       (前々所有者)                                -
                                  グリーンメガソー
                                            2019年2月21日
       S-38    LS宮城松島発電所
                          個人
                                   ラー合同会社
                                            2019年3月14日
                       (借地権設定者)
                       (発電設備)新設                     2020年10月1日            -
                        (土地)個人
                                            2020年8月17日            -
                                   株式会社タカラ
                       (借地権設定者)
       S-39   LS鹿児島鹿屋発電所
                                    レーベン
                     (発電設備)法人(注10)                       2020年8月17日            -
                                177/446




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                        前々所有者
                      ((転)借地権設定者)
                                    前所有者
                                                      取得価額
                       (地役権設定者)            (前地役権者)
                                              取得時期
       物件
             物件名称                                         (百万円)
                       (前々借地権者)           (前(転)借地権者)             (注3)
       番号
                                                       (注4)
                      (前々(転)借地権者)               (注2)
                          (注1)
                    (土地)ザイ&エス株式会社
                       (前々所有者)                    2020年7月31日、
                                                        -
                          個人                  2020年8月11日
                                   株式会社タカラ
       S-40   LS宮城大郷2発電所
                       (借地権設定者)
                                    レーベン
                    (発電設備)ザイ&エス株式
                                            2020年8月11日            -
                          会社
                                            2020年1月20日、
                    (土地)株式会社デベロップ
                                            2020年4月20日、            -
                       (借地権設定者)
            LS岡山津山                      株式会社タカラ
                                            2020年5月8日
       S-41
           1・2・3発電所                         レーベン
                     (発電設備)株式会社デベ
                                            2020年8月31日            -
                         ロップ
                     (土地)法人(注11)、個人
                       (前々所有者)                    2016年11月28日から
                                                        -
                                  勝浦興津ソーラー
                     法人(注11)、個人、勝浦市                      2018年11月12日まで
       S-42    LS千葉勝浦発電所
                                    合同会社
                       (借地権設定者)
                       (発電設備)新設                     2021年2月5日            -
           (注1)「LS飯能美杉台発電所」、「LS塩谷2発電所」及び「LS桜川2・3発電所」を除き、前々所有者、(転)借地権設定者、地
             役権設定者、前々借地権者及び前々(転)借地権者は、いずれも本資産運用会社の利害関係人等ではありません。
           (注2)「LS飯能美杉台発電所」及び「LS桜川2・3発電所」を除き、前所有者、前地役権者及び前(転)借地権者はタカラレー
             ベン、レ-ベンソ-ラ-千葉山武合同会社、レ-ベンソ-ラ-広島三原合同会社、LS千葉成田合同会社、LS岩手洋野合同
             会社、グリーンメガソーラー合同会社及び勝浦興津ソーラー合同会社であり、本資産運用会社の利害関係人等に該当しま
             す。
           (注3)土地については、前所有者、前地役権者又は前(転)借地権者による所有権取得日、借地権設定日、地役権設定日又は転
             借地権設定日を登記簿等に基づき記載しています。発電設備については、設備が運転を開始し、再生可能エネルギー電気
             の供給が可能な状態にするための工事における引渡日(複数ある場合は最も遅い日)、又は前所有者による所有権取得日
             を記載しています。なお、「LS那須那珂川発電所」、「LS藤岡A発電所」及び「LS藤岡B発電所」の払下げを受けた土地に
             ついては、所有権保存登記の日を記載しています。また、「LSつくば房内発電所」の土地については、前借地権者(一部
             の土地については前転借地権者)である株式会社タカラレーベンによる借地契約(一部の土地については転借地契約)の
             締結日を記載しています。さらに、「LS千葉勝浦発電所」については、取得時期が異なる土地が多数存在することから、
             土地については、取得時期の最も早い土地の所有権又は利用権の取得日から取得時期の最も遅い土地の所有権又は利用権
             の取得日までの期間を記載しています。
           (注4)上場時取得資産、「LS神栖波崎発電所」、「LS鉾田発電所」、「LS稲敷荒沼1発電所」、「LS稲敷荒沼2発電所」、「LS
             つくば房内発電所」、「LS那須那珂川発電所」、「LS千葉山武東・西発電所」、「LS塩谷2発電所」、「LS福島鏡石1発
             電所」、「LS福島鏡石2発電所」、「LS千葉成田発電所」、「LS岩手洋野発電所」、「LS宮城松島発電所」、「LS鹿児島
             鹿屋発電所」、「LS宮城大郷2発電所」、「LS岡山津山1・2・3発電所」及び「LS千葉勝浦発電所」の土地並びに「LS
             藤岡A発電所」及び「LS藤岡B発電所」の一部の土地については、前所有者、前借地権者又は前(転)借地権者が1年を超
             えて所有し又は権利を有していたため、「LS桜川下泉発電所」、「LS福島矢祭発電所」、「LS三重四日市発電所」、「LS
             桜川中泉発電所」、「LS白浜発電所」及び「LS広島三原発電所」の土地については、地上権及び地役権の設定が無償で行
             われているため、「LS桜川1発電所」及び「LS桜川4発電所」の土地については、地上権の賃借権の設定が無償で行われ
             ているため、また、その他の土地については、開示について承諾を得られていないため、記載を省略しています。そし
             て、「LS霧島国分発電所」、「LS福島鏡石1発電所」、「LS福島鏡石2発電所」、「LS鹿児島鹿屋発電所」、「LS宮城大
             郷2発電所」及び「LS岡山津山1・2・3発電所」の発電設備については、前所有者が1年を超えて所有していたため、「LS
             静岡御前崎発電所」、「LS三重四日市発電所」及び「LS桜川2・3発電所」の発電設備については、開示について承諾を
             得られていないため、また、その他の発電設備については、前々所有者がいないため、記載を省略しています。
           (注5)前々々所有者(土地)は本資産運用会社の利害関係人等ではありません。
           (注6)「LS長崎諫早発電所」については土地の前々借地権者及び前々所有者並びに発電設備の前々所有者から開示について承
              諾を得られていないため記載を省略していますが、いずれも本資産運用会社の利害関係人等ではありません。
           (注7)前々々所有者(土地)は本資産運用会社の利害関係人等ではありません。
           (注8)前々転借地権者は、転借地権設定者から転借地権の設定を受けていますが、当該転借地権設定者は本資産運用会社の利害
              関係人等ではありません。
                                178/446


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           (注9)「LS宮城松島発電所」の土地のうち、法人たる前々所有者から開示について承諾を得られていないため、記載を省略して
             いますが、本資産運用会社の利害関係人等ではありません。
           (注10)「LS鹿児島鹿屋発電所」の発電設備について法人たる前々所有者から開示について承諾を得られていないため、記載を省
             略していますが、本資産運用会社の利害関係人等ではありません。
           (注11)「LS千葉勝浦発電所」の土地のうち、法人たる前々所有者及び法人たる借地権設定者から開示について承諾を得られてい
             ないため、記載を省略していますが、本資産運用会社の利害関係人等ではありません。
           (ヌ) 担保提供の状況

            本投資法人の借入れに関する担保提供はなされておらず、また、その予定もありません。
            ただし、当該借入れには、借入れの条件として、本投資法人の各決算日を基準として、本投資法人の負債
           比率(D/E比率)や元利金支払能力を判定する指標(DSCR)を維持する財務制限条項が設けられ、2回連続
           した決算日において財務制限状態に該当した場合のほか、オペレーターが支払停止又は支払不能に陥った等
           の倒産状態となった場合及び金銭消費貸借契約上の期限の利益喪失事由が発生した場合等には、担保設定を
           求められる等の可能性があります。詳細は、前記「3                          投資リスク (1)         リスク要因 ②        本投資法人の運
           用方針に関するリスク (ト)              新投資口の発行、借入れ及び投資法人債の発行による資金調達に関するリス
           ク c.    財務制限条項に関するリスク」をご参照ください。
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         (ル) 個別太陽光発電設備の収支状況
            本投資法人が保有する個別の太陽光発電設備等の第13期(2022年5月期)における収支状況は以下のとお
           りです。
     第13期(自      2021年12月1日 至          2022年5月31日)
                                                     (単位:千円)
          物件番号                  S-01       S-02       S-03       S-04       S-05
                      ポート
                     フォリオ
                            LS塩谷       LS筑西     LS千葉若葉区        LS美浦      LS霧島国分
           物件名
                      合計
                            発電所       発電所       発電所       発電所       発電所
     再生可能エネルギー発電設備等
     の賃貸収入
      最低保証賃料                3,427,498        66,195       27,007       14,950       27,598       44,421
      実績連動賃料                 117,902         745      △48        -      55       -
      付帯収入                    29       -       -       -       4       5
     再生可能エネルギー発電設備等
                     3,545,430        66,941       26,959       14,950       27,658       44,427
     の賃貸収入(小計A)
     再生可能エネルギー発電設備等
     の賃貸費用
      公租公課                 252,591        4,568       1,832        885      1,812       3,465
      (うち固定資産税等)                 252,509        4,568       1,832        885      1,812       3,465
      (うちその他諸税)                    82       0       0       0       0       0
      諸経費                 495,721        3,299       1,660       1,638       2,034      24,950
      (うち管理委託料)                 233,423        1,734       1,190       1,181       1,573       1,590
      (うち修繕費)                  93,877         -       -       -       -    21,954
      (うち水道光熱費)                  11,905        396        7       3      19      281
      (うち保険料)                  63,973       1,133        429       211       407      1,095
      (うち支払地代)                  88,098         -       -       -       -       0
      (うち信託報酬)                  1,550         -       -       -       -       -
      (うちその他賃貸費用)                  2,893        33       33      241       33       28
      減価償却費                1,347,010        22,504       9,012       4,476       8,980      18,538
      (うち建物)                   581        -       -       -       -       -
      (うち構築物)                 386,316        2,943       3,729       1,329       2,013       3,806
      (うち機械及び装置)                 608,374       19,499       5,244       3,112       6,947      14,264
      (うち工具、器具及び備品)                  56,392         61       37       34       19      467
      (うち信託構築物)                 123,680          -       -       -       -       -
      (うち信託機械及び装置)                 165,186          -       -       -       -       -
      (うち信託工具、器具及び備
                       6,479         -       -       -       -       -
       品)
     再生可能エネルギー発電設備等
                     2,095,324        30,371       12,505       7,001      12,828       46,954
     の賃貸費用(小計B)
     再生可能エネルギー発電設備等
                     1,450,105        36,569       14,453       7,949      14,830      △2,526
     賃貸事業損益(A-B)
                                180/446






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                                                     (単位:千円)
          物件番号            S-06      S-07       S-08       S-09       S-10       S-11
                      LS匝瑳     LS宮城大郷       LS水戸高田       LS青森平内       LS利根布川       LS神栖波崎
           物件名
                      発電所      発電所       発電所       発電所       発電所       発電所
     再生可能エネルギー発電設備等
     の賃貸収入
      最低保証賃料                  36,693       39,600       44,646       31,790       56,026       24,316
      実績連動賃料                   600       321       364       378      △210       1,341
      付帯収入                    -       -       -       -       -       -
     再生可能エネルギー発電設備等
                       37,293       39,922       45,011       32,169       55,815       25,658
     の賃貸収入(小計A)
     再生可能エネルギー発電設備等
     の賃貸費用
      公租公課                  2,856       2,787       2,914       2,457       4,438       2,216
      (うち固定資産税等)                  2,855       2,787       2,914       2,457       4,438       2,215
      (うちその他諸税)                    0       -       -       0       -       0
      諸経費                  4,356       3,631       2,944       4,909       3,554       3,697
      (うち管理委託料)                  2,013       1,938       1,865       3,617       2,200       2,064
      (うち修繕費)                    -      409        -      67       -       -
      (うち水道光熱費)                    18      224       198       367       202        6
      (うち保険料)                   761      1,010        847       823       851       524
      (うち支払地代)                  1,530         -       -       -      86     1,068
      (うち信託報酬)                    -       -       -       -       -       -
      (うちその他賃貸費用)                    33       48       33       33      214       34
      減価償却費                  15,253       15,451       16,306       12,931       21,604       10,744
      (うち建物)                    -       -       -       -       -       -
      (うち構築物)                  7,613       7,399       3,693       3,097       8,744       4,316
      (うち機械及び装置)                  7,605       7,928      12,452       9,517      11,486       6,213
      (うち工具、器具及び備品)                    34      124       161       316      1,373        215
      (うち信託構築物)                    -       -       -       -       -       -
      (うち信託機械及び装置)                    -       -       -       -       -       -
      (うち信託工具、器具及び備
                         -       -       -       -       -       -
       品)
     再生可能エネルギー発電設備等
                       22,466       21,870       22,165       20,298       29,597       16,657
     の賃貸費用(小計B)
     再生可能エネルギー発電設備等
                       14,827       18,051       22,845       11,871       26,218       9,000
     賃貸事業損益(A-B)
                                181/446







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                                               タカラレーベン・インフラ投資法人(E32280)
                                                    有価証券報告書(内国投資証券)
                                                     (単位:千円)
          物件番号            S-12       S-13       S-14       S-15       S-16       S-17
                    LSつくば房内        LS鉾田     LS那須那珂川        LS藤岡A     LS稲敷荒沼1        LS藤岡B
           物件名
                      発電所       発電所       発電所       発電所       発電所       発電所
     再生可能エネルギー発電設備等
     の賃貸収入
      最低保証賃料                  56,139       38,484      396,893       13,669       54,052       54,127
      実績連動賃料                   1,730       2,894       2,750        768      4,041       3,185
      付帯収入                     -       -       -       -       -       -
     再生可能エネルギー発電設備等
                       57,870       41,378      399,644       14,437       58,093       57,313
     の賃貸収入(小計A)
     再生可能エネルギー発電設備等
     の賃貸費用
      公租公課                   3,936       3,350      16,133       1,063       4,264       4,858
      (うち固定資産税等)                   3,936       3,350      16,096       1,063       4,264       4,858
      (うちその他諸税)                     -       -      36       0       0       0
      諸経費                  23,635       5,686      42,602       2,647       9,434       5,926
      (うち管理委託料)                   3,321       3,272      30,001       2,205       3,768       4,838
      (うち修繕費)                  14,000         -      900        -       -       -
      (うち水道光熱費)                    338       17     2,750         4      190       178
      (うち保険料)                    941       817      7,862        399       882       874
      (うち支払地代)                   5,000       1,543        426        -     4,557         -
      (うち信託報酬)                     -       -       -       -       -       -
      (うちその他賃貸費用)                    33       34      661       38       34       34
      減価償却費                  21,751       16,669      154,869        4,653      20,313       20,472
      (うち建物)                     -       -      162        -       -       -
      (うち構築物)                  10,879       9,772      62,164       1,749       7,827       8,153
      (うち機械及び装置)                  10,871       6,763      88,682       2,190      12,201       11,459
      (うち工具、器具及び備品)                     -      132      3,860        713       283       859
      (うち信託構築物)                     -       -       -       -       -       -
      (うち信託機械及び装置)                     -       -       -       -       -       -
      (うち信託工具、器具及び備
                          -       -       -       -       -       -
       品)
     再生可能エネルギー発電設備等
                       49,323       25,705      213,605        8,364      34,011       31,257
     の賃貸費用(小計B)
     再生可能エネルギー発電設備等
                        8,547      15,673      186,038        6,072      24,082       26,056
     賃貸事業損益(A-B)
                                182/446







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                                                    有価証券報告書(内国投資証券)
                                                     (単位:千円)
          物件番号            S-18       S-19       S-20       S-21       S-22       S-23
                    LS稲敷荒沼2       LS桜川下泉       LS福島矢祭      LS静岡御前崎       LS三重四日市       LS桜川中泉
           物件名
                      発電所       発電所       発電所       発電所       発電所       発電所
     再生可能エネルギー発電設備等
     の賃貸収入
      最低保証賃料                  24,434       56,573       26,764       23,133       39,026       58,983
      実績連動賃料                   2,166       1,760        71     1,581        993       949
      付帯収入                     -       -       -       -       -       -
     再生可能エネルギー発電設備等
                       26,600       58,333       26,836       24,715       40,020       59,932
     の賃貸収入(小計A)
     再生可能エネルギー発電設備等
     の賃貸費用
      公租公課                   1,884       4,316       2,125       2,314       3,672       4,896
      (うち固定資産税等)                   1,884       4,316       2,125       2,314       3,672       4,896
      (うちその他諸税)                     -       -       -       -       0       -
      諸経費                   5,253       8,207       5,419       3,199       6,590       8,468
      (うち管理委託料)                   2,118       3,674       2,603       2,227       3,107       3,692
      (うち修繕費)                     -       -      867       295      1,748         -
      (うち水道光熱費)                     3      153       35      198        3      163
      (うち保険料)                    563      1,122        506       447       932      1,199
      (うち支払地代)                   2,533       3,223       1,372         0      747      3,378
      (うち信託報酬)                     -       -       -       -       -       -
      (うちその他賃貸費用)                    34       34       34       30       51       34
      減価償却費                  11,313       20,777       10,723       9,814      17,988       23,148
      (うち建物)                     -       -       -       -       -       -
      (うち構築物)                   3,053       3,586       3,761       4,149       7,876       6,824
      (うち機械及び装置)                   4,966      16,104       6,174       5,396      10,065       15,071
      (うち工具、器具及び備品)                   3,293       1,086        788       269       46     1,251
      (うち信託構築物)                     -       -       -       -       -       -
      (うち信託機械及び装置)                     -       -       -       -       -       -
      (うち信託工具、器具及び備
                          -       -       -       -       -       -
       品)
     再生可能エネルギー発電設備等
                       18,452       33,302       18,268       15,329       28,251       36,513
     の賃貸費用(小計B)
     再生可能エネルギー発電設備等
                        8,148      25,031       8,568       9,385      11,768       23,418
     賃貸事業損益(A-B)
                                183/446







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                                                    有価証券報告書(内国投資証券)
                                                     (単位:千円)
          物件番号            S-24       S-25       S-26       S-27       S-28       S-29
                      LS白浜       LS高萩     LS飯能美杉台        LS桜川1       LS桜川4      LS千葉山武
           物件名
                      発電所       発電所       発電所       発電所       発電所     東・西発電所
     再生可能エネルギー発電設備等
     の賃貸収入
      最低保証賃料                  149,641       20,641       44,343       55,326       51,032      100,946
      実績連動賃料                  14,657        864      1,349       2,241       1,943       5,146
      付帯収入                     -       -      18       -       -       -
     再生可能エネルギー発電設備等
                       164,298       21,505       45,711       57,567       52,976      106,092
     の賃貸収入(小計A)
     再生可能エネルギー発電設備等
     の賃貸費用
      公租公課                  14,117       2,007       7,405       4,882       4,601      10,548
      (うち固定資産税等)                  14,117       2,007       7,405       4,882       4,601      10,548
      (うちその他諸税)                     -       0       0       -       -       -
      諸経費                  30,030       3,213       4,780      10,113       11,248       7,568
      (うち管理委託料)                  18,289       2,255       3,718       3,651       3,548       4,952
      (うち修繕費)                   1,161        410        -       -      65      127
      (うち水道光熱費)                    337        3      204       192       198       550
      (うち保険料)                   3,189        509       819       952       822      1,821
      (うち支払地代)                   6,999         0       2     5,282       6,580         -
      (うち信託報酬)                     -       -       -       -       -       -
      (うちその他賃貸費用)                    52       34       34       34       34      117
      減価償却費                  62,278       7,890       7,501      22,031       21,264       43,048
      (うち建物)                     -       -       -       -       -       -
      (うち構築物)                  26,141       3,218       2,386       6,485       7,680      16,152
      (うち機械及び装置)                  34,310       4,198       4,913      13,124       10,977       24,228
      (うち工具、器具及び備品)                   1,826        473       202      2,421       2,606       2,668
      (うち信託構築物)                     -       -       -       -       -       -
      (うち信託機械及び装置)                     -       -       -       -       -       -
      (うち信託工具、器具及び備
                          -       -       -       -       -       -
       品)
     再生可能エネルギー発電設備等
                       106,426       13,111       19,687       37,027       37,115       61,165
     の賃貸費用(小計B)
     再生可能エネルギー発電設備等
                       57,872       8,394      26,024       20,540       15,860       44,926
     賃貸事業損益(A-B)
                                184/446







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                                                    有価証券報告書(内国投資証券)
                                                     (単位:千円)
          物件番号            S-30       S-31       S-32       S-33       S-34       S-35
                     LS長崎諫早       LS塩谷2      LS広島三原      LS桜川2・3       LS福島鏡石1       LS福島鏡石2
           物件名
                      発電所       発電所       発電所       発電所       発電所       発電所
     再生可能エネルギー発電設備等
     の賃貸収入
      最低保証賃料                  29,691      234,598       229,235       108,701        9,562       9,872
      実績連動賃料                    401      7,393      11,046       4,610        356       305
      付帯収入                     -       -       -       -       -       -
     再生可能エネルギー発電設備等
                       30,093      241,991       240,282       113,312        9,918      10,178
     の賃貸収入(小計A)
     再生可能エネルギー発電設備等
     の賃貸費用
      公租公課                   3,183      21,751       25,838       10,252       1,128       1,201
      (うち固定資産税等)                   3,183      21,751       25,838       10,252       1,128       1,201
      (うちその他諸税)                     0       -       -       -       0       0
      諸経費                  55,876       22,726       29,015       20,297       1,582       1,289
      (うち管理委託料)                   2,443      18,691       20,548       5,599        765       767
      (うち修繕費)                  50,984         -       -       -      190        -
      (うち水道光熱費)                    15      497      1,215        390        8       5
      (うち保険料)                    624      3,502       4,481       1,909        288       286
      (うち支払地代)                   1,745         -     2,742      12,329        329       229
      (うち信託報酬)                     -       -       -       -       -       -
      (うちその他賃貸費用)                    63       34       27       68       -       -
      減価償却費                  16,267       89,232       95,406       45,631       4,804       5,113
      (うち建物)                     -       -       -       -       -       -
      (うち構築物)                   4,602      25,806       46,201       12,877       1,623       1,729
      (うち機械及び装置)                   7,257      55,032       47,405       25,914       2,419       2,577
      (うち工具、器具及び備品)                   4,407       8,392       1,800       6,839        761       806
      (うち信託構築物)                     -       -       -       -       -       -
      (うち信託機械及び装置)                     -       -       -       -       -       -
      (うち信託工具、器具及び備
                          -       -       -       -       -       -
       品)
     再生可能エネルギー発電設備等
                       75,326      133,710       150,260       76,181       7,515       7,604
     の賃貸費用(小計B)
     再生可能エネルギー発電設備等
                      △45,233       108,281       90,021       37,131       2,403       2,574
     賃貸事業損益(A-B)
                                185/446







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                                                    有価証券報告書(内国投資証券)
                                                    (単位:千円)
          物件番号            S-36       S-37       S-38       S-39       S-40       S-41
                                                      LS岡山津山
                     LS千葉成田       LS岩手洋野       LS宮城松島      LS鹿児島鹿屋       LS宮城大郷2
           物件名                                           1・2・3発
                      発電所       発電所       発電所       発電所       発電所
                                                       電所
     再生可能エネルギー発電設備等
     の賃貸収入
      最低保証賃料                  22,850       44,223      210,028       24,316       37,194      129,479
      実績連動賃料                    620      1,718       3,135        262      1,240       6,739
      付帯収入                     -       -       -       -       1       -
     再生可能エネルギー発電設備等
                       23,471       45,941      213,164       24,578       38,436      136,219
     の賃貸収入(小計A)
     再生可能エネルギー発電設備等
     の賃貸費用
      公租公課                   2,593       5,223      26,162       1,246       2,693        839
      (うち固定資産税等)                   2,593       5,222      26,142       1,242       2,690        833
      (うちその他諸税)                     0       0      20       4       3       6
      諸経費                   3,076       4,614      21,979       3,390       3,929      24,758
      (うち管理委託料)                   1,725       2,074      15,802       1,381       2,314      11,289
      (うち修繕費)                     -       -       -      430       270        -
      (うち水道光熱費)                     7      220      1,135         2      154       49
      (うち保険料)                    366       889      4,541        483       746      2,523
      (うち支払地代)                    943      1,389        400      1,081        428      9,979
      (うち信託報酬)                     -       -       -       -       -      559
      (うちその他賃貸費用)                    34       39       99       11       16      357
      減価償却費                  10,844       20,304       79,215       11,940       20,586       54,984
      (うち建物)                     -       -      419        -       -       -
      (うち構築物)                   3,842       6,467      31,447       3,999       7,165         -
      (うち機械及び装置)                   5,459      12,417       47,171       5,999      10,747         -
      (うち工具、器具及び備品)                   1,542       1,419        177      1,940       2,673         -
      (うち信託構築物)                     -       -       -       -       -    15,869
      (うち信託機械及び装置)                     -       -       -       -       -    36,363
      (うち信託工具、器具及び備
                          -       -       -       -       -     2,752
       品)
     再生可能エネルギー発電設備等
                       16,514       30,141      127,357       16,576       27,210       80,582
     の賃貸費用(小計B)
     再生可能エネルギー発電設備等
                        6,956      15,800       85,806       8,001      11,226       55,636
     賃貸事業損益(A-B)
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                                                    有価証券報告書(内国投資証券)
                   (単位:千円)
          物件番号            S-42
                     LS千葉勝浦
           物件名
                      発電所
     再生可能エネルギー発電設備等
     の賃貸収入
      最低保証賃料                  660,281
      実績連動賃料                  27,422
      付帯収入                     -
     再生可能エネルギー発電設備等
                       687,704
     の賃貸収入(小計A)
     再生可能エネルギー発電設備等
     の賃貸費用
      公租公課                  23,862
      (うち固定資産税等)                  23,855
      (うちその他諸税)                     7
      諸経費                  52,480
      (うち管理委託料)                  27,800
      (うち修繕費)                     -
      (うち水道光熱費)                    949
      (うち保険料)                  10,565
      (うち支払地代)                  12,164
      (うち信託報酬)                    991
      (うちその他賃貸費用)                    10
      減価償却費                  240,361
      (うち建物)                     -
      (うち構築物)                     -
      (うち機械及び装置)                     -
      (うち工具、器具及び備品)                     -
      (うち信託構築物)                  107,811
      (うち信託機械及び装置)                  128,823
      (うち信託工具、器具及び備
                        3,727
       品)
     再生可能エネルギー発電設備等
                       316,704
     の賃貸費用(小計B)
     再生可能エネルギー発電設備等
                       370,999
     賃貸事業損益(A-B)
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                                                    有価証券報告書(内国投資証券)
         (ヲ)ポートフォリオの概況
            以下は、2022年5月31日現在の本投資法人のポートフォリオの概況を示したものです。
         a. 地域別分散
                                 価格(百万円)       (注1)        比率(%)     (注2)
              地域区分            物件数
        東北地方                  8件                8,600             12.5

        関東地方                  26件                46,810             68.3

        中部地方                  2件                1,112             1.6

        関西地方                  1件                2,790             4.1

        中国地方                  2件                7,416             10.8

        九州地方                  3件                1,798             2.6

               合計            42件                68,526             100.0

           (注1)保有資産の評価価値を用いています。以下本「(ヲ)                       ポートフォリオの概況」において同じです。
           (注2)「比率」は、全保有資産の価格の総額に対する、各項目に対応する保有資産の価格合計の割合を記載しています。以下本
              「(ヲ)    ポートフォリオの概況」について同じです。
         b. アセット区分別分散

               分類           物件数         価格(百万円)              比率(%)
        太陽光発電設備                  42件                68,526             100.0

        その他                   -                 -            -

               合計            42件                68,526             100.0

         c. 稼働年数別分散

             稼働年数    (注)
                          物件数         価格(百万円)              比率(%)
        2年以上                  39件                46,146             67.3

        1年以上2年未満                  3件                22,380             32.7

        1年未満                   -                 -            -

               合計            42件                68,526             100.0

           (注)「稼働年数」は、供給開始日から当期末までの稼働年数を記載しています。
         d. 契約スキーム及び契約期間別分散

                 残存賃貸期間      (注)
         契約スキーム                    物件数        価格(百万円)             比率(%)
                   10年以内           -               -            -

        賃貸         10年超20年以内           42件             68,526             100.0
                   20年超          -               -            -
        賃貸以外             -         -               -            -

                合計             42件             68,526             100.0

           (注)「残存賃貸期間」は、直近の決算日から賃貸借契約に定める賃貸期間満了日までの賃貸期間を記載しています。
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         e. オペレーター別分散
            オペレーター名              物件数         価格(百万円)              比率(%)
        株式会社タカラレーベン                  42件                68,526             100.0

               合計            42件                68,526             100.0

         f. 買取電気事業者先別分散

           買取電気事業者名              物件数         価格(百万円)              比率(%)
        東北電力株式会社                  6件                3,073             4.5

        東北電力ネットワーク株式会社                  2件                5,526             8.1

        東京電力エナジーパートナー
                          24件                29,483             43.0
        株式会社
        東京電力パワ-グリッド株式会
                          2件                17,327             25.3
        社
        中部電力パワーグリッド株式会
                          2件                1,112             1.6
        社
        関西電力株式会社                  1件                2,790             4.1
        中国電力株式会社                  1件                4,782             7.0

        中国電力ネットワ-ク株式会社                  1件                2,634             3.8

        九州電力株式会社                  3件                1,798             2.6

               合計            42件                68,526             100.0

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                                                    有価証券報告書(内国投資証券)
         g. パネルメーカー別分散
            パネルメーカー              物件数         価格(百万円)              比率(%)
        ソーラーフロンティア
                          11件                18,284             26.7
        株式会社
        シャープ株式会社                  5件                6,214             9.1

        ハンファQセルズジャパン

                          3件                1,724             2.5
        株式会社
        Solar   World   AG.

                          2件                1,261             1.8
        Neo  Solar   Power   Corp.(旧商

                          3件                1,879             2.7
        号:デルソーラー社)
        Solartech     Energy    Corp.(昇陽
                          1件                 869            1.3
        光電科技股份有限公司)
        サンテックパワージャパン
                          1件                 773            1.1
        株式会社
        Jumao   Photonics(Xiamen)
                          1件                 678            1.0
        Co.,Ltd.及びシャープ株式会社
        友達光電股份有限公司(AUO)                  1件                 591            0.9

        JAソーラー社                  7件                21,852             31.9

        アンフィニ株式会社                  1件                 435            0.6

        REC  Solar   Pte.   Ltd.

                          1件                 562            0.8
        トリナ・ソーラー・ジャパン
                          2件                9,538             13.9
        株式会社
        ジンコソーラージャパン
                          1件                 366            0.5
        株式会社
        アブリテックジャパン
                          1件                 861            1.3
        株式会社
        パナソニック株式会社及び
                          1件                2,634             3.8
        ソーラーフロンティア株式会社
               合計            42件                68,526             100.0
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                                                    有価証券報告書(内国投資証券)
        (ワ)運用資産の資本的支出
          a.資本的支出の予定
            本投資法人が保有する再生可能エネルギー発電設備等に関し、現在計画されている2022年11月期以降の改
            修工事等に伴う資本的支出の予定額のうち主要なものは以下のとおりです。なお、資本的支出の予定金額
            のうち、工事の内容等に従い会計上の費用に区分される結果となるものが発生する場合があります。
                                            工事予定金額(百万円)

     インフラ資産
               所在地          目的       予定期間
                                                当期       既支払
      等の名称
                                         総額
                                                支払額        総額
     LS静岡御前崎        静岡県
                      PCS部品交換作業          2022年8月            3       -       -
     発電所        御前崎市
     LS白浜        和歌山県西牟婁郡
                      PCS部品交換作業          2022年6月            3       -       -
     発電所        上富田町
     LS長崎諫早        長崎県
                      PCS部品交換作業          2022年11月            1       -       -
     発電所        諫早市
          b.期中の資本的支出

            本投資法人が保有する再生可能エネルギー発電設備等に関し、当期に行った資本的支出は以下のとおりで
            す。
       インフラ資産等の名称                    目的             実施期間          支出金額(千円)

     LS青森平内発電所

                     PCS部品交換作業                   2021年12月                 2,550
     (青森県東津軽郡平内町)
     LS桜川下泉発電所
                     PCS部品交換作業                   2021年12月                 1,930
     (茨城県桜川市)
     LS桜川中泉発電所
                     PCS部品交換作業                   2021年12月                 1,930
     (茨城県桜川市)
     LS桜川4発電所
                     PCS部品交換作業                   2021年12月                 1,930
     (茨城県筑西市)
     LS福島鏡石1発電所                                  自2022年1月
                     機械警備導入工事                                    1,200
     (福島県岩瀬郡鏡石町)                                  至2022年2月
     LS福島鏡石2発電所                                  自2022年1月
                     機械警備導入工事                                    1,190
     (福島県岩瀬郡鏡石町)                                  至2022年2月
     LS那須那珂川発電所
                     日射計更新工事                   2022年3月                 2,817
     (栃木県那須郡那珂川町)
     LS霧島国分発電所                                  自2022年1月
                     傾斜地補強工事                                   12,229
     (鹿児島県霧島市)                                  至2022年5月
     LS長崎諫早発電所
                     機械警備導入工事                  自2022年1月                  1,307
     (長崎県諫早市)
     LS岩手洋野発電所                                  自2022年3月
                     機械警備導入工事                                    1,150
     (岩手県九戸郡洋野町)                                  至2022年4月
     LS広島三原発電所                                  自2022年2月
                     発電所補強工事                                   18,230
     (広島県三原市)                                  至2022年4月
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          c.長期修繕計画のために積立てた金銭
             本投資法人は、物件ごとに策定している長期修繕計画に基づき、中長期的な将来の大規模修繕等の資金
            を、現金及び預金のうち、修繕口座に以下のとおり積み立てています。
                                                    (単位:千円)
                第 9 期         第 10 期         第 11 期         第 12 期         第 13 期
               自 2019年12月1日        自 2020年6月1日        自 2020年12月1日        自 2021年6月1日        自 2021年12月1日
       営業期間
               至 2020年5月31日        至 2020年11月30日        至 2021年5月31日        至 2021年11月30日        至 2022年5月31日
     当期首
                   141,300         171,003         215,627         252,732         294,463
     積立金残高
     当期積立額              34,677         44,623         44,251         45,479         18,000
     当期積立金
                    4,974           -        7,145         3,748         13,359
     取崩額
     次期繰越額              171,003         215,627         252,732         294,463         299,103
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        (カ) 保有資産の個別の概要
           以下の表は、本投資法人の各保有資産の概要を個別に表にまとめたものです(以下「個別物件表」といいま
          す。)。かかる個別物件表をご参照いただくに際し、そこで用いられる用語は以下のとおりです。個別物件表
          はかかる用語の説明と併せてご参照ください。
           なお、時点の注記がないものについては、原則として、2022年5月31日現在の状況を記載しています。
         a. 「取得価格」

            「取得価格」は、各資産の売買契約書に記載された売買代金(資産取得に関する業務委託報酬等の取得経
            費、固定資産税、都市計画税、消費税等相当額及びその他手数料等を除きます。)を記載しています。
         b. 「所在地」について

            「所在地」は、各保有資産に係る太陽光発電設備が設置されている土地(複数ある場合にはそのうちの一
            つ)の登記簿上の記載に基づいて記載しています。
         c. 「土地」について

          ・「地番」は、登記簿上の記載に基づいて記載しています。
          ・「用途地域」は、都市計画法第8条第1項第1号に掲げる用途地域の種類又は都市計画法第7条に掲げる
            区域区分の種類を記載しています。また、都市計画区域に指定されているが都市計画法第7条に掲げる区
            域区分がなされていないものは「非線引都市計画区域」、都市計画区域に指定されていないものは「都市
            計画区域外」とそれぞれ記載しています。
          ・「面積」は、原則として登記簿上の記載に基づいており、現況とは一致しない場合があります。
          ・「権利形態」は、各保有資産に係る太陽光発電設備が設置されている土地に関して本投資法人が保有して
            いる権利の種類を記載しています。
         d. 「評価者」、「価格時点」、「発電設備の評価」及び「評価価値」について

            「評価者」、「価格時点」、「発電設備の評価」及び「評価価値」は、本投資法人が、投信法等の諸法
            令、投信協会の定める諸規則並びに本投資法人の規約に定める資産評価の方法及び基準に基づき、PwCサ
            ステナビリティ合同会社に各保有資産の価格評価を委託し作成された各バリュエーションレポート上の記
            載に基づいて記載しています。
         e. 「設備」について

           ・「認定日」は、各保有資産に係る太陽光発電設備における認定を受けた日を記載しています。
           ・「供給開始日」は、各保有資産に係る太陽光発電設備が運転(ただし、試運転を除きます。)を開始し、
             当該時点の特定契約に基づき最初に再生可能エネルギー電気の供給を開始した日を記載しています。
           ・「残存調達期間」は、各保有資産に係る太陽光発電設備における、当期末から調達期間満了日までの期間
             を月単位で切り捨てて記載しています。
           ・「調達期間満了日」は、各保有資産に係る太陽光発電設備における調達期間の満了日を記載しています。
           ・「調達価格」は、各保有資産に係る太陽光発電設備における調達価格(ただし、消費税及び地方消費税の
             額に相当する額を除きます。)を記載しています。
           ・「パネルの種類」は、「LS宮城松島発電所」については、TÜV                              Rheinland     Japan   Ltd.、「LS鹿児島鹿屋発
             電所」、「LS宮城大郷2発電所」、「LS岡山津山1・2・3発電所」及び「LS千葉勝浦発電所」につい
             ては、三井化学株式会社、これら以外の各保有資産については、イー・アンド・イーソリューションズ
             株式会社作成の「テクニカルレポート」の記載等に基づき、各保有資産に係る太陽光発電設備における
             太陽電池モジュールの発電素子を記載しています。
           ・「パネル出力」は、「LS宮城松島発電所」については、TÜV                             Rheinland     Japan   Ltd.、「LS鹿児島鹿屋発電
             所」、「LS宮城大郷2発電所」、「LS岡山津山1・2・3発電所」及び「LS千葉勝浦発電所」について
             は、三井化学株式会社、これら以外の各保有資産については、イー・アンド・イーソリューションズ株
             式会社作成の「テクニカルレポート」の記載等に基づき、各保有資産に係る太陽光発電設備における太
             陽電池モジュールの最大出力を記載しています。
           ・「パネル設置数」は、「LS宮城松島発電所」については、TÜV                              Rheinland     Japan   Ltd.、「LS鹿児島鹿屋発
             電所」、「LS宮城大郷2発電所」、「LS岡山津山1・2・3発電所」及び「LS千葉勝浦発電所」につい
             ては、三井化学株式会社、これら以外の各保有資産については、イー・アンド・イーソリューションズ
             株式会社作成の「テクニカルレポート」の記載等に基づき、各保有資産に係る太陽光発電設備における
             太陽電池モジュールの設置枚数を記載しています。
           ・「パネルメーカー」は、「LS宮城松島発電所」については、TÜV                               Rheinland     Japan   Ltd.、「LS鹿児島鹿屋
             発電所」、「LS宮城大郷2発電所」、「LS岡山津山1・2・3発電所」及び「LS千葉勝浦発電所」につ
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             いては、三井化学株式会社、これら以外の各保有資産については、イー・アンド・イーソリューション
             ズ株式会社作成の「テクニカルレポート」の記載等に基づき、各保有資産に係る太陽光発電設備におけ
             る 太陽電池モジュールのメーカーを記載しています。
           ・「パワコン供給者」は、「LS宮城松島発電所」については、TÜV                               Rheinland     Japan   Ltd.、「LS鹿児島鹿屋
             発電所」、「LS宮城大郷2発電所」、「LS岡山津山1・2・3発電所」及び「LS千葉勝浦発電所」につ
             いては、三井化学株式会社、これら以外の各保有資産については、イー・アンド・イーソリューション
             ズ株式会社作成の「テクニカルレポート」の記載等に基づき、各保有資産に係る太陽光発電設備におけ
             るパワーコンディショナーのメーカーを記載しています。
           ・「EPC業者」は、各保有資産に係る太陽光発電設備の建設に係る工事請負業者を記載しています。
           ・「発電出力」は、「LS宮城松島発電所」については、TÜV                             Rheinland     Japan   Ltd.、「LS鹿児島鹿屋発電
             所」、「LS宮城大郷2発電所」、「LS岡山津山1・2・3発電所」及び「LS千葉勝浦発電所」について
             は、三井化学株式会社、これら以外の各保有資産については、イー・アンド・イーソリューションズ株
             式会社作成の「テクニカルレポート」の記載等に基づき、各保有資産に係る太陽光発電設備の太陽電池
             モジュール容量とPCS容量のいずれか小さい方の数値を記載しています。
           ・「想定年間発電電力量」は、発電所稼働初年度、10年度及び20年度の、近傍気象官署における20年間の日
             射量変動について統計分析を行い計算した超過確率P(パーセンタイル)50の数値として「LS宮城松島
             発電所」については、TÜV             Rheinland     Japan   Ltd.、「LS鹿児島鹿屋発電所」、「LS宮城大郷2発電
             所」、「LS岡山津山1・2・3発電所」及び「LS千葉勝浦発電所」については、三井化学株式会社、こ
             れら以外の各保有資産については、イー・アンド・イーソリューションズ株式会社作成の「テクニカル
             レポート」に記載された、各保有資産に係る太陽光発電設備についての年間の発電電力量を、小数第3
             位を切り捨てて記載しています。なお、TÜV                     Rheinland     Japan   Ltd.作成の「テクニカルレポート」に0
             年度目からではなく発電所稼働1年目からの数値が記載されているため、また、三井化学株式会社作成
             の「テクニカルレポート」に0年度目からではなく発電所稼働1年目からの数値が記載されているた
             め、「初年度」には「テクニカルレポート」上の発電所稼働1年目の数値を、「10年度」には「テクニ
             カルレポート」上の発電所稼働11年目の数値を、「20年度」には「テクニカルレポート」上の発電所稼
             働21年目の数値をそれぞれ記載しています。ただし、超過確率P(パーセンタイル)50は、上場後保有
             資産の一部に係る発電設備等賃貸借契約に基づき本投資法人が賃借人兼オペレーターから受領する最低
             保証賃料の算定の基礎となる超過確率P(パーセンタイル)とは異なります。
           ・「想定設備利用率」は、発電所稼働初年度、10年度及び20年度の、近傍気象官署における20年間の日射量
             変動について統計分析を行い計算した超過確率P(パーセンタイル)50の数値として「LS鹿児島鹿屋発
             電所」、「LS宮城大郷2発電所」、「LS岡山津山1・2・3発電所」及び「LS千葉勝浦発電所」につい
             ては、三井化学株式会社、これら以外の各保有資産については、イー・アンド・イーソリューションズ
             株式会社作成の「テクニカルレポート」に記載された、各保有資産に係る太陽光発電設備についての年
             間の想定設備利用率を記載しています。なお、三井化学株式会社作成の「テクニカルレポート」に0年
             度目からではなく発電所稼働1年目からの数値が記載されているため、「初年度」には「テクニカルレ
             ポート」上の発電所稼働1年目の数値を、「10年度」には「テクニカルレポート」上の発電所稼働11年
             目の数値を、「20年度」には「テクニカルレポート」上の発電所稼働21年目の数値をそれぞれ記載して
             います。ただし、超過確率P(パーセンタイル)50は、上場後保有資産の一部に係る発電設備等賃貸借
             契約に基づき本投資法人が賃借人から受領する最低保証賃料の算定の基礎となる超過確率P(パーセン
             タイル)とは異なります。なお、「想定設備利用率」は、「年間発電量(kWh)÷(当該太陽光発電設
             備の定格容量(kW)×8,760時間(h))×100」で表されます。当該計算式で用いられている太陽光発
             電設備の定格容量は、当該設備に係る各太陽電池モジュールの最大出力にパネル設置枚数を乗じて算出
             した値です。また、「LS宮城松島発電所」については、TÜV                            Rheinland     Japan   Ltd.作成の「テクニカル
             レポート」に記載がないため、記載を省略しています。
           ・「架台基礎構造」は、「LS宮城松島発電所」以外の各保有資産については、イー・アンド・イーソリュー
             ションズ株式会社、「LS宮城松島発電所」については、TÜV                            Rheinland     Japan   Ltd.作成の「テクニカル
             レポート」の記載等に基づき、各保有資産に係る太陽光発電設備におけるモジュール架台基礎構造を記
             載しています。
           ・「権利形態」は、本投資法人が保有している太陽光発電設備に係る権利の種類を記載しています。
         f. 「オペレーター」について

            「オペレーター」は、オペレーターである会社を記載しています。
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         g. 「O&M業者」について
            「O&M業者」は、主要なO&M業務に関して有効なO&M契約を締結している業者を記載しています。
         h. 「特記事項」について

            「特記事項」の記載については、原則として、本書の日付現在の情報をもとに、個々の資産の権利関係や
            利用等で重要と考えられる事項のほか、当該資産の評価額、収益性、処分性への影響度を考慮して重要と
            考えられる事項に関して記載しています。
         i. 「賃貸借の概要」について

           ・「賃貸借の概要」は、各保有資産について、本投資法人が締結している発電設備等賃貸借契約の内容等を
             記載しています。
           ・「賃借人」、「賃貸借期間」、「賃料」、「敷金・保証金」、「期間満了時の更新について」、「賃料改
            定について」、「中途解約について」、「違約金」及び「契約更改の方法」は、発電設備等賃貸借契約
            の内容を記載しています。なお、「最低保証賃料」は、当該発電設備等賃貸借契約に定める各月の最低
            保証賃料額を、賃貸開始日から起算して1年ごと(ただし、1年目については、S-01からS-10までの発
            電所は賃貸開始日である2016年6月2日から本投資法人の第3期(2017年5月期)決算日である2017年
            5月31日までの期間、S-11の発電所は賃貸開始日である2017年2月7日から第5期(2018年5月期)決
            算日である2018年5月31日までの期間、S-21の発電所は、賃貸開始日である2018年2月28日から2019年
            2月28日までの期間、S-26の発電所は、賃貸開始日である2019年6月28日から2020年5月31日までの期
            間、S-27からS-32までの発電所は賃貸開始日である2019年12月2日から2020年11月30日までの期間)に
            合計した各年ごとの合計額を記載しています。
         j. 「バリュエーションレポートの概要」について

            「バリュエーションレポートの概要」は、本投資法人が、投信法等の諸法令、投信協会の定める諸規則並
            びに本投資法人の規約に定める資産評価の方法及び基準に基づき、PwCサステナビリティ合同会社に各保
            有資産の価格評価を委託し作成された各バリュエーションレポートの概要を記載しています。「非課税期
            間」は、本投資法人が租税特別措置法の導管性要件を満たすことで、分配金の損金算入が可能な期間を意
            味し、「課税期間」は、本投資法人が租税特別措置法上の導管性要件を満たすことができない期間を意味
            します。「課税期間」は、2036年6月1日から開始します。
            当該各価格評価は、一定時点における評価者の判断と意見にとどまり、その内容の妥当性、正確性及び当
            該評価額での取引可能性等を保証するものではありません。
            なお、価格評価を行ったPwCサステナビリティ合同会社と本投資法人及び本資産運用会社との間には、特
            別の利害関係はありません。
            また、評価機関の位置付け及び責任は以下のとおりです。
           ・評価機関の評価業務は保証業務に該当せず、評価機関は評価額について何ら保証するものではありませ
            ん。
           ・評価額は評価機関から入手したバリュエーションレポートに基づき、本投資法人の責任により投資家に向
            けて開示されるものであり、評価機関は投資家に対していかなる義務・責任も負いません。
           ・評価の前提となる情報及び資料については、本資産運用会社から提供を受けたものを利用し、評価機関は
            その内容の真実性・正確性・網羅性について検証等の義務を負っていません。
         k. 「不動産鑑定評価書の概要」について

            「不動産鑑定評価書の概要」は、本投資法人が、不動産の鑑定評価に関する法律並びに国土交通省の定め
            る不動産鑑定評価基準及び不動産鑑定評価基準運用上の留意事項に基づき、「LS鹿児島鹿屋発電所」、
            「LS宮城大郷2発電所」、「LS岡山津山1・2・3発電所」及び「LS千葉勝浦発電所」については、一般
            財団法人日本不動産研究所に、これら以外の各保有資産についてはシービーアールイー株式会社に各保有
            資産の土地(「LS那須那珂川発電所」については、土地上に存在する建物2棟を、また、「LS宮城松島発
            電所」については、土地上に存在する建物2棟を含みます。)の鑑定評価を委託し作成された各不動産鑑
            定評価書の概要を記載しています。当該各不動産鑑定評価は、一定時点における評価者の判断と意見にと
            どまり、その内容の妥当性、正確性及び当該鑑定評価額での取引可能性等を保証するものではありませ
            ん。
            なお、不動産鑑定評価を行ったシービーアールイー株式会社及び一般財団法人日本不動産研究所と本投資
            法人及び本資産運用会社との間には、特別の利害関係はありません。
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         l. 「本物件の特徴」について
            「本物件の特徴」は、「LS宮城松島発電所」については、TÜV                             Rheinland     Japan   Ltd.、「LS鹿児島鹿屋発
            電所」、「LS宮城大郷2発電所」、「LS岡山津山1・2・3発電所」及び「LS千葉勝浦発電所」について
            は、三井化学株式会社、これら以外の各保有資産については、イー・アンド・イーソリューションズ株式
            会社が各作成の「テクニカルレポート」、PwCサステナビリティ合同会社作成の「バリュエーションレ
            ポート」並びに「LS鹿児島鹿屋発電所」、「LS宮城大郷2発電所」、「LS岡山津山1・2・3発電所」及
            び「LS千葉勝浦発電所」については、一般財団法人日本不動産研究所、これら以外の各保有資産について
            は、シービーアールイー株式会社が各作成の「不動産鑑定評価書」の記載等に基づき、また、一部におい
            て本資産運用会社が入手した資料に基づいて、各保有資産の基本的性格、特徴、その所在する地域の特性
            等を記載しています。当該報告書等は、これらを作成した外部の専門家の一定時点における判断と意見に
            とどまり、その内容の妥当性及び正確性等を保証するものではありません。なお、当該報告書等の作成の
            時点後の環境変化等は反映されていません。
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     S-01                            LS塩谷発電所
     特定資産の種類        再生可能エネルギー発電設備・不動産                   評価者             PwCサステナビリティ合同会社
     前所有者        株式会社タカラレーベン                   価格時点             2022年5月31日
     前々所有者        日本モレックス株式会社                   発電設備の評価             1,112百万円~1,289百万円
     所在地        栃木県塩谷郡塩谷町大字田所字八汐                   評価価値             1,200百万円
     取得日        2016年6月2日                   オペレーター             株式会社タカラレーベン
     取得価格        1,315百万円                   O&M業者             株式会社エナジーO&M
             地番        1601番19               パネル出力          2,987.25kW
             権利形態        所有権               パネル設置枚数          11,949枚
     土地
             面積(㎡)        36,727㎡               パネルメーカー          シャープ株式会社
             用途地域        工業専用地域               パワコン供給者          富士電機株式会社
             認定日        2012年12月21日               EPC業者          シャープ株式会社
             供給開始日        2013年7月31日               発電出力          1,990.00kW
                                 設備
             残存調達期間        11年1か月                    初年度     3,254.19MWh
                                    想定年間
             調達期間満了日        2033年7月30日                    10年度     3,091.48MWh
                                    発電電力
     設備
                                    量
             調達価格        40円/kWh                    20年度     2,928.77MWh
             権利形態        所有権                    初年度     12.44%
                                    想定設備
             架台基礎構造        ラミング方式(杭基礎)                    10年度     11.81%
                                    利用率
             パネルの種類        単結晶シリコン                    20年度     11.19%
     特記事項
     該当事項はありません。
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                             賃貸借の概要
     賃借人                         株式会社タカラレーベン
     賃貸借期間                      2016年6月2日から2036年6月1日まで
             以下に定める方法により算定した最低保証賃料及び実績連動賃料
             1. 各月の最低保証賃料は、当該月の予想売電収入                        (注1)   の金額と同額とする         (注2)   。ただし、1か月
               に満たない期間に係る最低保証賃料は、日割にて計算するものとし、1円未満の端数は切り捨て
               る。
               (注1)受給期間中の予想売電収入は、近傍気象官署における20年間の日射量変動について統計分析を行い計算した超
                 過確率P(パーセンタイル)50の数値としてイー・アンド・イーソリューションズ株式会社作成の「テクニカ
                 ルレポート」に記載された当該太陽光発電設備についての発電電力量に、当該太陽光発電設備に係る特定契約
                 に定める買取価格を乗じた額です。受給期間満了後の予想売電収入は、当該発電電力量に一般社団法人日本卸
                 電力取引所におけるスポット市場の日中の取引実績値の平均(2011年1月から2015年12月まで)である15円を
                 乗じた額です。以下、各保有資産の個別物件表において同様です。
               (注2)消費税及び地方消費税別途。ただし、敷金の算定においては消費税及び地方消費税を含みません。以下、各保
                 有資産の個別物件表において同様です。
             2. 各月の実績連動賃料(X)は、以下の算定式により算出される金額とする(注)。なお、以下の計
               算の結果、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨てる。
               (1)実績売電収入(x)が予想売電収入(y)の110%以下の場合
                 X=0
     賃料
               (2)実績売電収入(x)が、予想売電収入(y)の110%より多い場合
                 X=(x-y×1.1)×0.5
               上記において、「X」は、各月の実績連動賃料とし、「x」は、当該月の実績売電収入とし、「y」
               は、当該月の予想売電収入の金額とする。
               (注)消費税及び地方消費税別途。以下、各保有資産の個別物件表において同様です。
             3. 上記2.において、各月の実績売電収入とは、当該月の検針日に計量された電力量のうち日割に
               て計算した当該月内の電力量及び当該月の翌月の検針日に計量された電力量のうち日割にて計算
               した当該月内の電力量の合計額に基づく料金に、以下の金額の合計額を加算したものをいう。
               (1)当該月に行われた出力抑制に係る出力抑制補償金の金額
               (2)賃借人を被保険者とする利益保険に基づき、当該太陽光発電設備(これに付随する変電設備
                 その他の附属設備及び関連設備を含む。)に係る当該月の喪失利益及び収益減少防止費用と
                 して賃借人が受領する保険金の金額(賃借人がかかる保険金請求権の上に設定した担保権に
                 係る担保権者又は転担保権者が受領する金額を含む。)
             4. 上記2.に基づき1か月に満たない期間に係る実績連動賃料を算出するにあたっては、上記3.の
               趣旨に従って算出した当該月の日割実績売電収入及び日割にて計算した当該月の予想売電収入を
               用いるものとする。
             賃借人は、賃貸借期間中初めて賃借人の各年度の決算期における単体又は連結の損益計算書に示され
             る経常損益が損失となった場合、賃貸借契約に基づく賃借人の賃貸人に対する一切の債務を担保する
     敷金・保証金
             ため、賃貸人に対し、敷金として、当該決算期の存する暦年の1年分の最低保証賃料の4分の1相当
             額(なお、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨てる。)を交付するものとする。
             賃貸人又は賃借人は、当該賃貸借に関する再契約の意向がある場合には、賃貸借期間満了日の6か月
     期間満了時の
             前までにその旨を相手方に通知するものとする。この場合、賃貸人及び賃借人は、再契約の是非及び
             その条件について誠実に協議するものとし、協議の上合意した場合には再契約を締結するものとす
     更新について
             る。
             インフレーションが生じ、賃料の実質的な価値が低下した場合、賃借人は、賃貸人の要請に従い、売
     賃料改定に
             電先の変更又は追加に向けた検討を行うものとし、検討の結果、売電先が変更された場合は、新たな
     ついて
             売電先への販売価格を踏まえ、賃貸人との間で賃料の増額改定について誠実に協議するものとする。
             1. 賃貸人又は賃借人は、その相手方に対して書面で通知の上、賃貸借契約を2026年7月1日を経過
               した時点において解約することを申し入れることができるものとする。ただし、当該解約の通知
               は、2025年12月31日(ただし、当該日が賃貸人及び本資産運用会社の営業日でない場合は、その
     中途解約に
               前営業日とする。)までに相手方に到達しなければならず、当該日までに到達しない場合、解約
               の効力は生じないものとする。
     ついて
             2. 上記1.に記載する解約可能日を経過した場合、賃貸人及び賃借人は、その後の賃貸借期間中に
               おける賃貸借契約の中途解約に関する規定の要否及び(必要となる場合)内容について、誠実に
               協議するものとする。
     違約金                            特になし。
     契約更改の
                                 特になし。
     方法
               1年目          2年目          3年目          4年目          5年目
             127,917,232円          127,617,514円          126,966,677円          126,315,874円          125,665,036円
               6年目          7年目          8年目          9年目          10年目
             125,014,195円          124,363,356円          123,712,516円          123,061,676円          122,410,837円
     最低保証賃料
               11年目          12年目          13年目          14年目          15年目
             121,759,997円          121,109,157円          120,458,318円          119,807,478円          119,156,640円
               16年目          17年目          18年目          19年目          20年目
             118,505,798円          117,854,958円          49,969,858円          43,707,475円          43,463,409円
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                        バリュエーションレポートの概要
     物件名称                                LS塩谷発電所
     評価価値                           1,112,000,000円~1,289,000,000円
     評価機関                            PwCサステナビリティ合同会社
     価格時点                                2022年5月31日
                           インカム・アプローチ
            項目              内容                   概要等
                                 インカム・アプローチのうち、将来フリー・キャッシュ・
                                 フローを現在価値に割引く評価方法(DCF法)を用いて算
                                 定された数値。割引率は、類似法人のベータを利用し推定
                                 された資本コストと負債コストを、評価対象期間のウェイ
                       1,112,000,000円
      評価価値
                      ~1,289,000,000円
                                 トで加重平均して得た数値と、公表済の調達価格等に関す
                                 る意見、直近の入札結果の分析及びマーケット調査結果等
                                 を総合的に勘案して算定された数値。課税期間については
                                 1.6~4.0%、非課税期間については1.7~4.0%。
                           マーケット・アプローチ
            項目              内容                   概要等
                                 マーケット・アプローチのうち、類似取引の取引価額を、
                                 財務数値等の指標で除して得られる倍率を基に、評価対象
                       968,000,000円
      評価価値
                      ~1,298,000,000円
                                 事業・会社の事業価値ないしは株主価値を算出する方法
                                 (類似取引法)を用いて算定された数値
     その他評価機関が評価にあたって特別に留意した事項                                        -
                          不動産鑑定評価書の概要

     物件名称                                LS塩谷発電所
     鑑定評価額(土地)                                335,000,000円
     不動産鑑定評価機関                             シービーアールイー株式会社
     価格時点                                2022年5月31日
            項目              内容                   概要等
     DCF法による価格
                       1,100,000,000円                       -
     (設備及び土地)
                                 リスクプレミアムの積み上げによる割引率及び投資家ヒア
     割引率                    3.7%       リング等による期待割引率並びに太陽光発電施設の立地、
                                 築年、稼働状況、契約条件等を総合的に考慮して査定
                                 割引率、設備残存耐用年数等の物件属性、将来予測リス
     最終還元利回り                    11.5%
                                 ク、発電量の減衰率等を考慮して査定
     原価法による積算価格
                       602,000,000円                      -
     (設備及び土地)
     土地積算価格比                    30.49%                     -
     その他、鑑定評価機関が鑑定評価にあたって留意した事項                                        -
                             本物件の特徴

     ■物件特性
     <立地>
      本物件は栃木県塩谷郡塩谷町に所在しています。近隣地域は、栃木県土地開発公社により造成・分譲された塩谷工業
     団地(1975年分譲開始、総面積270,176㎡)内にあり、中規模の工場が集まっているものの、未利用地が多くみられる
     他、閉鎖済の工場もみられます。
     <気象条件>

      日本全国の平均的な日照時間は凡そ1,890時間程度ですが、現地の近傍気象観測点における1981年~2010年の平年値
     の日照時間は1,911.3時間であり、標準よりもやや長い値となっています。
      降雪量は少なく、発電への影響は軽微であり、また、風も強くはないため、気象条件において、特段に太陽光発電の
     実施を阻害する要素は認められないものと考えます。
     <設備>

      パネルはシャープ株式会社、パワーコンディショナーは富士電機株式会社製のものを使用しています。
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                                               タカラレーベン・インフラ投資法人(E32280)
                                                    有価証券報告書(内国投資証券)
     S-02                            LS筑西発電所
     特定資産の種類        再生可能エネルギー発電設備・不動産                  評価者              PwCサステナビリティ合同会社
     前所有者        株式会社タカラレーベン                  価格時点              2022年5月31日
     前々所有者        個人、筑西市                  発電設備の評価              474百万円~554百万円
     所在地        茨城県筑西市樋口字沼田                  評価価値              514百万円
             2016年6月2日
     取得日                           オペレーター              株式会社タカラレーベン
             2017年10月12日
                                             東洋ビルメンテナンス株式会
     取得価格        540百万円                  O&M業者
                                             社
             地番        492番他10筆               パネル出力          1,205.67kW
             権利形態        所有権               パネル設置枚数          4,710枚
                                             ハンファQセルズ
             面積(㎡)        18,546㎡               パネルメーカー
     土地
                                             ジャパン株式会社
             用途地域        市街化調整区域               パワコン供給者          富士電機株式会社

                                             JAG国際エナジー株式会社

             認定日        2013年3月6日               EPC業者          (旧商号:国際ランド&ディ
                                             ベロップメント株式会社)
                                設備
             供給開始日        2014年3月18日               発電出力          800.00kW
             残存調達期間        11年9か月                    初年度     1,322.37MWh
                                    想定年間
             調達期間満了日        2034年3月17日                    10年度     1,256.25MWh
                                    発電電力
     設備
                                    量
             調達価格        40円/kWh                    20年度     1,190.13MWh
             権利形態        所有権                    初年度     12.53%
                     杭基礎(フィン付               想定設備
             架台基礎構造                           10年度     11.90%
                     杭)
                                    利用率
             パネルの種類        多結晶シリコン                    20年度     11.27%
     特記事項
     ・ 桝の一部が本物件から西側隣地に越境しています。かかる越境については、西側隣地の所有者との間で越境に関する
      覚書を締結しています。
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                             賃貸借の概要
     賃借人                         株式会社タカラレーベン
     賃貸借期間                      2016年6月2日から2036年6月1日まで
             以下に定める方法により算定した最低保証賃料及び実績連動賃料
             1. 各月の最低保証賃料は、当該月の予想売電収入の金額と同額とする。ただし、1か月に満たない
               期間に係る最低保証賃料は、日割にて計算するものとし、1円未満の端数は切り捨てる。
             2. 各月の実績連動賃料(X)は、以下の算定式により算出される金額とする。なお、以下の計算の
               結果、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨てる。
               (1)実績売電収入(x)が予想売電収入(y)の110%以下の場合
                 X=0
               (2)実績売電収入(x)が、予想売電収入(y)の110%より多い場合
                 X=(x-y×1.1)×0.5
               上記において、「X」は、各月の実績連動賃料とし、「x」は、当該月の実績売電収入とし、
               「y」は、当該月の予想売電収入の金額とする。
     賃料
             3. 上記2.において、各月の実績売電収入とは、当該月の検針日に計量された電力量のうち日割に
               て計算した当該月内の電力量及び当該月の翌月の検針日に計量された電力量のうち日割にて計算
               した当該月内の電力量の合計額に基づく料金に、以下の金額の合計額を加算したものをいう。
               (1)当該月に行われた出力抑制に係る出力抑制補償金の金額
               (2)賃借人を被保険者とする利益保険に基づき、当該太陽光発電設備(これに付随する変電設備
                 その他の附属設備及び関連設備を含む。)に係る当該月の喪失利益及び収益減少防止費用と
                 して賃借人が受領する保険金の金額(賃借人がかかる保険金請求権の上に設定した担保権に
                 係る担保権者又は転担保権者が受領する金額を含む。)
             4. 上記2.に基づき1か月に満たない期間に係る実績連動賃料を算出するにあたっては、上記3.の
               趣旨に従って算出した当該月の日割実績売電収入及び日割にて計算した当該月の予想売電収入を
               用いるものとする。
             賃借人は、賃貸借期間中初めて賃借人の各年度の決算期における単体又は連結の損益計算書に示され
             る経常損益が損失となった場合、賃貸借契約に基づく賃借人の賃貸人に対する一切の債務を担保する
     敷金・保証金
             ため、賃貸人に対し、敷金として、当該決算期の存する暦年の1年分の最低保証賃料の4分の1相当
             額(なお、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨てる。)を交付するものとする。
             賃貸人又は賃借人は、当該賃貸借に関する再契約の意向がある場合には、賃貸借期間満了日の6か月
     期間満了時の
             前までにその旨を相手方に通知するものとする。この場合、賃貸人及び賃借人は、再契約の是非及び
             その条件について誠実に協議するものとし、協議の上合意した場合には再契約を締結するものとす
     更新について
             る。
             インフレーションが生じ、賃料の実質的な価値が低下した場合、賃借人は、賃貸人の要請に従い、売
     賃料改定に
             電先の変更又は追加に向けた検討を行うものとし、検討の結果、売電先が変更された場合は、新たな
     ついて
             売電先への販売価格を踏まえ、賃貸人との間で賃料の増額改定について誠実に協議するものとする。
             1. 賃貸人又は賃借人は、その相手方に対して書面で通知の上、賃貸借契約を2026年7月1日を経過
              した時点において解約することを申し入れることができるものとする。ただし、当該解約の通知
              は、2025年12月31日(ただし、当該日が賃貸人及び本資産運用会社の営業日でない場合は、その前
     中途解約に
              営業日とする。)までに相手方に到達しなければならず、当該日までに到達しない場合、解約の効
              力は生じないものとする。
     ついて
             2. 上記1.に記載する解約可能日を経過した場合、賃貸人及び賃借人は、その後の賃貸借期間中に
              おける賃貸借契約の中途解約に関する規定の要否及び(必要となる場合)内容について、誠実に協
              議するものとする。
     違約金                            特になし。
     契約更改の
                                 特になし。
     方法
               1年目          2年目          3年目          4年目          5年目
              49,450,395円          51,578,850円          52,557,838円          52,293,358円          52,028,864円
               6年目          7年目          8年目          9年目          10年目
              51,764,386円          51,499,944円          51,235,477円          50,970,985円          50,706,504円
     最低保証賃料
               11年目          12年目          13年目          14年目          15年目
              50,442,037円          50,177,557円          49,913,065円          49,648,587円          49,384,117円
               16年目          17年目          18年目          19年目          20年目
              49,119,666円          48,855,185円          39,404,428円          17,715,584円          17,618,114円
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                        バリュエーションレポートの概要
     物件名称                                LS筑西発電所
     評価価値                            474,000,000円~554,000,000円
     評価機関                            PwCサステナビリティ合同会社
     価格時点                                2022年5月31日
                           インカム・アプローチ
            項目              内容                   概要等
                                 インカム・アプローチのうち、将来フリー・キャッシュ・
                                 フローを現在価値に割引く評価方法(DCF法)を用いて算
                                 定された数値。割引率は、類似法人のベータを利用し推定
                                 された資本コストと負債コストを、評価対象期間のウェイ
                       474,000,000円
      評価価値
                       ~554,000,000円
                                 トで加重平均して得た数値と、公表済の調達価格等に関す
                                 る意見、直近の入札結果の分析及びマーケット調査結果等
                                 を総合的に勘案して算定された数値。課税期間については
                                 1.7~4.0%、非課税期間については1.8~4.0%。
                           マーケット・アプローチ
            項目              内容                   概要等
                                 マーケット・アプローチのうち、類似取引の取引価額を、
                                 財務数値等の指標で除して得られる倍率を基に、評価対象
                       423,000,000円
      評価価値
                       ~567,000,000円
                                 事業・会社の事業価値ないしは株主価値を算出する方法
                                 (類似取引法)を用いて算定された数値
     その他評価機関が評価にあたって特別に留意した事項                                        -
                          不動産鑑定評価書の概要

     物件名称                                LS筑西発電所
     鑑定評価額(土地)                                167,000,000円
     不動産鑑定評価機関                             シービーアールイー株式会社
     価格時点                                2022年5月31日
            項目              内容                   概要等
     DCF法による価格
                       469,000,000円                      -
     (設備及び土地)
                                 リスクプレミアムの積み上げによる割引率及び投資家ヒア
     割引率                    3.7%       リング等による期待割引率並びに太陽光発電施設の立地、
                                 築年、稼働状況、契約条件等を総合的に考慮して査定
                                 割引率、設備残存耐用年数等の物件属性、将来予測リス
     最終還元利回り                    8.0%
                                 ク、発電量の減衰率等を考慮して査定
     原価法による積算価格
                       281,000,000円                      -
     (設備及び土地)
     土地積算価格比                   35.58%                     -
     その他、鑑定評価機関が鑑定評価にあたって留意した事項                                        -
                             本物件の特徴

     ■物件特性
     <立地>
      本物件は茨城県筑西市に所在しています。東方を下館駅(茨城県筑西市)と茂木駅(茨城県茂木町)を結ぶ真岡鐵道
     が南北に走っており、真岡鐵道の久下田駅から本物件周辺まで約650mの距離にあります。
     <気象条件>

      日本全国の平均的な日照時間は凡そ1,890時間程度ですが、現地の近傍気象観測点における1981年~2010年の平年値
     の日照時間は1,912.8時間であり、標準よりもやや長い値となっています。
      降雪量は少なく、発電への影響は軽微であり、また、風も強くはないため、気象条件において、特段に太陽光発電の
     実施を阻害する要素は認められないものと考えます。
     <設備>

      パネルはハンファQセルズジャパン株式会社、パワーコンディショナーは富士電機株式会社製のものを使用していま
     す。
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                                                    有価証券報告書(内国投資証券)
     S-03                           LS千葉若葉区発電所
     特定資産の種類        再生可能エネルギー発電設備・不動産                  評価者              PwCサステナビリティ合同会社
     前所有者        株式会社タカラレーベン                  価格時点              2022年5月31日
     前々所有者        株式会社ひまわり                  発電設備の評価              276百万円~324百万円
     所在地        千葉県千葉市若葉区野呂町                  評価価値              300百万円
             2016年6月2日
     取得日                           オペレーター              株式会社タカラレーベン
             2017年11月16日
                                             東洋ビルメンテナンス株式会
     取得価格        271百万円                  O&M業者
                                             社
             地番        1336番16他2筆               パネル出力          705.10kW
             権利形態        所有権               パネル設置枚数          2,772枚
     土地
                                             Solar   World   AG.
             面積(㎡)        6,930㎡               パネルメーカー
                                             KACO   new  energy    Inc.
             用途地域        市街化調整区域               パワコン供給者
             認定日        2013年2月27日               EPC業者          株式会社大木無線電気
             供給開始日        2014年3月27日               発電出力          495.00kW
                                設備
             残存調達期間        11年9か月                    初年度     778.92MWh
                                    想定年間
             調達期間満了
                     2034年3月26日                    10年度     739.98MWh
                                    発電電力
             日
     設備
                                    量
             調達価格        40円/kWh                    20年度     701.03MWh
             権利形態        所有権                    初年度     12.61%
                                    想定設備
             架台基礎構造        スクリュー型杭基礎                    10年度     11.98%
                                    利用率
             パネルの種類        多結晶シリコン                    20年度     11.35%
     特記事項
    ・ 本物件の隣地との一部の境界について、書面での境界確認がなされていませんが、本書の日付現在、当該隣地所有者
      との間に紛争等は発生していません。
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                             賃貸借の概要
     賃借人                         株式会社タカラレーベン
     賃貸借期間                      2016年6月2日から2036年6月1日まで
             以下に定める方法により算定した最低保証賃料及び実績連動賃料
             1. 各月の最低保証賃料は、当該月の予想売電収入の金額と同額とする。ただし、1か月に満たない
               期間に係る最低保証賃料は、日割にて計算するものとし、1円未満の端数は切り捨てる。
             2. 各月の実績連動賃料(X)は、以下の算定式により算出される金額とする。なお、以下の計算の

               結果、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨てる。
               (1)実績売電収入(x)が予想売電収入(y)の110%以下の場合
                 X=0
               (2)実績売電収入(x)が、予想売電収入(y)の110%より多い場合
                 X=(x-y×1.1)×0.5
               上記において、「X」は、各月の実績連動賃料とし、「x」は、当該月の実績売電収入とし、
     賃料
               「y」は、当該月の予想売電収入の金額とする。
             3. 上記2.において、各月の実績売電収入とは、当該月の検針日に計量された電力量のうち日割に
               て計算した当該月内の電力量及び当該月の翌月の検針日に計量された電力量のうち日割にて計算
               した当該月内の電力量の合計額に基づく料金に、以下の金額の合計額を加算したものをいう。
               (1)当該月に行われた出力抑制に係る出力抑制補償金の金額
               (2)賃借人を被保険者とする利益保険に基づき、当該太陽光発電設備(これに付随する変電設備
                 その他の附属設備及び関連設備を含む。)に係る当該月の喪失利益及び収益減少防止費用と
                 して賃借人が受領する保険金の金額(賃借人がかかる保険金請求権の上に設定した担保権に
                 係る担保権者又は転担保権者が受領する金額を含む。)
             4. 上記2.に基づき1か月に満たない期間に係る実績連動賃料を算出するにあたっては、上記3.の
               趣旨に従って算出した当該月の日割実績売電収入及び日割にて計算した当該月の予想売電収入を
               用いるものとする。
             賃借人は、賃貸借期間中初めて賃借人の各年度の決算期における単体又は連結の損益計算書に示され
             る経常損益が損失となった場合、賃貸借契約に基づく賃借人の賃貸人に対する一切の債務を担保する
     敷金・保証金
             ため、賃貸人に対し、敷金として、当該決算期の存する暦年の1年分の最低保証賃料の4分の1相当
             額(なお、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨てる。)を交付するものとする。
             賃貸人又は賃借人は、当該賃貸借に関する再契約の意向がある場合には、賃貸借期間満了日の6か月
     期間満了時の
             前までにその旨を相手方に通知するものとする。この場合、賃貸人及び賃借人は、再契約の是非及び
             その条件について誠実に協議するものとし、協議の上合意した場合には再契約を締結するものとす
     更新について
             る。
             インフレーションが生じ、賃料の実質的な価値が低下した場合、賃借人は、賃貸人の要請に従い、売
     賃料改定に
             電先の変更又は追加に向けた検討を行うものとし、検討の結果、売電先が変更された場合は、新たな
     ついて
             売電先への販売価格を踏まえ、賃貸人との間で賃料の増額改定について誠実に協議するものとする。
             1. 賃貸人又は賃借人は、その相手方に対して書面で通知の上、賃貸借契約を2026年7月1日を経過
               した時点において解約することを申し入れることができるものとする。ただし、当該解約の通知
               は、2025年12月31日(ただし、当該日が賃貸人及び本資産運用会社の営業日でない場合は、その
     中途解約に
               前営業日とする。)までに相手方に到達しなければならず、当該日までに到達しない場合、解約
               の効力は生じないものとする。
     ついて
             2. 上記1.に記載する解約可能日を経過した場合、賃貸人及び賃借人は、その後の賃貸借期間中に
               おける賃貸借契約の中途解約に関する規定の要否及び(必要となる場合)内容について、誠実に
               協議するものとする。
     違約金                            特になし。
     契約更改の
                                 特になし。
     方法
               1年目          2年目          3年目          4年目          5年目
              22,524,382円          26,941,304円          30,983,152円          30,827,374円          30,671,589円
               6年目          7年目          8年目          9年目          10年目
              30,515,777円          30,360,012円          30,204,229円          30,048,450円          29,892,668円
     最低保証賃料
               11年目          12年目          13年目          14年目          15年目
              29,736,867円          29,581,092円          29,425,295円          29,269,506円          29,113,731円
               16年目          17年目          18年目          19年目          20年目
              28,957,944円          28,802,146円          23,206,741円          9,689,344円          9,636,113円
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                                                    有価証券報告書(内国投資証券)
                        バリュエーションレポートの概要
     物件名称                               LS千葉若葉区発電所
     評価価値                            276,000,000円~324,000,000円
     評価機関                            PwCサステナビリティ合同会社
     価格時点                                2022年5月31日
                           インカム・アプローチ
            項目              内容                   概要等
                                 インカム・アプローチのうち、将来フリー・キャッシュ・
                                 フローを現在価値に割引く評価方法(DCF法)を用いて算
                                 定された数値。割引率は、類似法人のベータを利用し推定
                                 された資本コストと負債コストを、評価対象期間のウェイ
                       276,000,000円
      評価価値
                       ~324,000,000円
                                 トで加重平均して得た数値と、公表済の調達価格等に関す
                                 る意見、直近の入札結果の分析及びマーケット調査結果等
                                 を総合的に勘案して算定された数値。課税期間については
                                 1.7~4.0%、非課税期間については1.7~4.0%。
                           マーケット・アプローチ
            項目              内容                   概要等
                                 マーケット・アプローチのうち、類似取引の取引価額を、
                                 財務数値等の指標で除して得られる倍率を基に、評価対象
                       253,000,000円
      評価価値
                       ~340,000,000円
                                 事業・会社の事業価値ないしは株主価値を算出する方法
                                 (類似取引法)を用いて算定された数値
     その他評価機関が評価にあたって特別に留意した事項                                        -
                          不動産鑑定評価書の概要

     物件名称                               LS千葉若葉区発電所
     鑑定評価額(土地)                                110,000,000円
     不動産鑑定評価機関                             シービーアールイー株式会社
     価格時点                                2022年5月31日
            項目              内容                   概要等
     DCF法による価格
                       274,000,000円                      -
     (設備及び土地)
                                 リスクプレミアムの積み上げによる割引率及び投資家ヒア
     割引率                    3.7%       リング等による期待割引率並びに太陽光発電施設の立地、
                                 築年、稼働状況、契約条件等を総合的に考慮して査定
                                 割引率、設備残存耐用年数等の物件属性、将来予測リク、
     最終還元利回り                    5.5%
                                 発電量の減衰率等を考慮して査定
     原価法による積算価格
                       180,000,000円                      -
     (設備及び土地)
     土地積算価格比                    40.31%                     -
     その他、鑑定評価機関が鑑定評価にあたって留意した事項                                        -
                             本物件の特徴

     ■物件特性
     <立地>
      本物件は千葉県千葉市若葉区に所在しており、JR外房線誉田駅の北東方約4.8kmに位置しています。
     <気象条件>

      日本全国の平均的な日照時間は凡そ1,890時間程度ですが、現地の近傍気象観測点における1981年~2010年の平年値
     の日照時間は1,903.7時間であり、標準よりもやや長い値となっています。
      降雪量は少なく、発電への影響は軽微であり、また、風も強くはないため、気象条件において、特段に太陽光発電の
     実施を阻害する要素は認められないものと考えます。
     <設備>

      パネルはSolar       World   AG.、パワーコンディショナーはKACO                 new  energy    Inc.製のものを使用しています。
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     S-04                            LS美浦発電所
     特定資産の種類        再生可能エネルギー発電設備・不動産                  評価者              PwCサステナビリティ合同会社
     前所有者        株式会社タカラレーベン                  価格時点              2022年5月31日
     前々所有者        株式会社グリーンスマイル                  発電設備の評価              487百万円~570百万円
     所在地        茨城県稲敷郡美浦村大字木原字大隅                  評価価値              528百万円
             2016年6月2日
     取得日                           オペレーター              株式会社タカラレーベン
             2017年11月27日
                                             東洋ビルメンテナンス株式会
     取得価格        498百万円                  O&M業者
                                             社
             地番        2872番1他8筆              パネル出力          1,373.70kW
             権利形態        所有権              パネル設置枚数          5,340枚

     土地
                                             ハンファQセルズ
             面積(㎡)        21,189㎡              パネルメーカー
                                             ジャパン株式会社
             用途地域        市街化調整区域              パワコン供給者          富士電機株式会社
             認定日        2013年9月2日              EPC業者          株式会社ニカデン
                                設備
             供給開始日        2014年7月22日              発電出力          990.00kW
             残存調達期間        12年1か月                   初年度     1,525.11MWh
                                    想定年間
             調達期間満了日        2034年7月21日                   10年度     1,448.86MWh
                                    発電電力
     設備
                                    量
             調達価格        36円/kWh                   20年度     1,372.60MWh
             権利形態        所有権                   初年度     12.67%
                                    想定設備
             架台基礎構造        キャストイン工法                   10年度     12.04%
                                    利用率
             パネルの種類        多結晶シリコン                   20年度     11.41%
     特記事項
     ・本物件への進入路として利用するためのスロープのコンクリート敷の一部及び本物件からの排水のための塩ビ管が本
      物件から南東側道路に、また、本物件の土地上に設置されたフェンスの一部が東側道路に、それぞれ越境していま
      す。かかる越境については、美浦村から当該越境部分の占用に関する許可を取得しています。
     ・本物件への進入路として利用するためのスロープのコンクリート敷の一部及び本物件の土地上に設置されたフェンス
      の一部が本物件から南東側隣地に越境しています。かかる越境については、当該土地の所有者との間で越境に関する
      覚書を締結しています。
     ・本物件への進入路として利用するため、本物件の美浦村の行政財産である水路に鉄板を敷設しています。かかる敷設
      については、美浦村から行政財産使用許可を取得しています。
     ・本物件の西側隣地に設置されたコンクリート土留めが本物件に越境しています。かかる越境については、当該土地の
      所有者との間で越境に関する覚書を締結しています。
     ・本物件の南側道路に設置された電柱の支柱が、本物件の地中に越境しています。かかる越境については、当該電柱の
      所有者との間で越境に関する覚書を締結しています。
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                             賃貸借の概要
     賃借人                         株式会社タカラレーベン
     賃貸借期間                      2016年6月2日から2036年6月1日まで
             以下に定める方法により算定した最低保証賃料及び実績連動賃料
             1. 各月の最低保証賃料は、当該月の予想売電収入の金額と同額とする。ただし、1か月に満たない
               期間に係る最低保証賃料は、日割にて計算するものとし、1円未満の端数は切り捨てる。
             2. 各月の実績連動賃料(X)は、以下の算定式により算出される金額とする。なお、以下の計算の
               結果、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨てる。
               (1)実績売電収入(x)が予想売電収入(y)の110%以下の場合
                 X=0
               (2)実績売電収入(x)が、予想売電収入(y)の110%より多い場合
                 X=(x-y×1.1)×0.5
               上記において、「X」は、各月の実績連動賃料とし、「x」は、当該月の実績売電収入とし、
               「y」は、当該月の予想売電収入の金額とする。
     賃料
             3. 上記2.において、各月の実績売電収入とは、当該月の検針日に計量された電力量のうち日割にて
               計算した当該月内の電力量及び当該月の翌月の検針日に計量された電力量のうち日割にて計算した
               当該月内の電力量の合計額に基づく料金に、以下の金額の合計額を加算したものをいう。
               (1)当該月に行われた出力抑制に係る出力抑制補償金の金額
               (2)賃借人を被保険者とする利益保険に基づき、当該太陽光発電設備(これに付随する変電設備
                 その他の附属設備及び関連設備を含む。)に係る当該月の喪失利益及び収益減少防止費用と
                 して賃借人が受領する保険金の金額(賃借人がかかる保険金請求権の上に設定した担保権に
                 係る担保権者又は転担保権者が受領する金額を含む。)
             4. 上記2.に基づき1か月に満たない期間に係る実績連動賃料を算出するにあたっては、上記3.の
               趣旨に従って算出した当該月の日割実績売電収入及び日割にて計算した当該月の予想売電収入を
               用いるものとする。
             賃借人は、賃貸借期間中初めて賃借人の各年度の決算期における単体又は連結の損益計算書に示され
             る経常損益が損失となった場合、賃貸借契約に基づく賃借人の賃貸人に対する一切の債務を担保する
     敷金・保証金
             ため、賃貸人に対し、敷金として、当該決算期の存する暦年の1年分の最低保証賃料の4分の1相当
             額(なお、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨てる。)を交付するものとする。
             賃貸人又は賃借人は、当該賃貸借に関する再契約の意向がある場合には、賃貸借期間満了日の6か月
     期間満了時の
             前までにその旨を相手方に通知するものとする。この場合、賃貸人及び賃借人は、再契約の是非及び
             その条件について誠実に協議するものとし、協議の上合意した場合には再契約を締結するものとす
     更新について
             る。
             インフレーションが生じ、賃料の実質的な価値が低下した場合、賃借人は、賃貸人の要請に従い、売
     賃料改定に
             電先の変更又は追加に向けた検討を行うものとし、検討の結果、売電先が変更された場合は、新たな
     ついて
             売電先への販売価格を踏まえ、賃貸人との間で賃料の増額改定について誠実に協議するものとする。
             1. 賃貸人又は賃借人は、その相手方に対して書面で通知の上、賃貸借契約を2026年7月1日を経過
               した時点において解約することを申し入れることができるものとする。ただし、当該解約の通知
               は、2025年12月31日(ただし、当該日が賃貸人及び本資産運用会社の営業日でない場合は、その
     中途解約に
               前営業日とする。)までに相手方に到達しなければならず、当該日までに到達しない場合、解約
               の効力は生じないものとする。
     ついて
             2. 上記1.に記載する解約可能日を経過した場合、賃貸人及び賃借人は、その後の賃貸借期間中に
               おける賃貸借契約の中途解約に関する規定の要否及び(必要となる場合)内容について、誠実に
               協議するものとする。
     違約金                            特になし。
     契約更改の
                                 特になし。
     方法
               1年目          2年目          3年目          4年目          5年目
              42,885,813円          49,260,620円          54,664,811円          54,390,310円          54,115,784円
               6年目          7年目          8年目          9年目          10年目
              53,841,248円          53,566,730円          53,292,212円          53,017,702円          52,743,178円
     最低保証賃料
               11年目          12年目          13年目          14年目          15年目
              52,468,633円          52,194,131円          51,919,604円          51,645,093円          51,370,562円
               16年目          17年目          18年目          19年目          20年目
              51,096,059円          50,821,535円          50,546,989円          21,745,130円          19,287,828円
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                                               タカラレーベン・インフラ投資法人(E32280)
                                                    有価証券報告書(内国投資証券)
                        バリュエーションレポートの概要
     物件名称                                LS美浦発電所
     評価価値                           487,000,000円~570,000,000円
     評価機関                            PwCサステナビリティ合同会社
     価格時点                               2022年5月31日
                           インカム・アプローチ
           項目              内容                   概要等
                                インカム・アプローチのうち、将来フリー・キャッシュ・
                                フローを現在価値に割引く評価方法(DCF法)を用いて算
                                定された数値。割引率は、類似法人のベータを利用し推定
                                された資本コストと負債コストを、評価対象期間のウェイ
                      487,000,000円
      評価価値
                      ~570,000,000円
                                トで加重平均して得た数値と、公表済の調達価格等に関す
                                る意見、直近の入札結果の分析及びマーケット調査結果等
                                を総合的に勘案して算定された数値。課税期間については
                                1.6~4.0%、非課税期間については1.7~4.0%。
                           マーケット・アプローチ
            項目              内容                   概要等
                                マーケット・アプローチのうち、類似取引の取引価額を、
                                財務数値等の指標で除して得られる倍率を基に、評価対象
                      439,000,000円
      評価価値
                      ~589,000,000円
                                事業・会社の事業価値ないしは株主価値を算出する方法
                                (類似取引法)を用いて算定された数値
     その他評価機関が評価にあたって特別に留意した事項                                        -
                          不動産鑑定評価書の概要

     物件名称                                LS美浦発電所
     鑑定評価額(土地)                                131,000,000円
     不動産鑑定評価機関                             シービーアールイー株式会社
     価格時点                                2022年5月31日
            項目              内容                   概要等
     DCF法による価格
                       486,000,000円                      -
     (設備及び土地)
                                 リスクプレミアムの積み上げによる割引率及び投資家ヒア
     割引率                    3.7%       リング等による期待割引率並びに太陽光発電施設の立地、
                                 築年、稼働状況、契約条件等を総合的に考慮して査定
                                 割引率、設備残存耐用年数等の物件属性、将来予測リス
     最終還元利回り                    11.0%
                                 ク、発電量の減衰率等を考慮して査定
     原価法による積算価格
                       279,000,000円                      -
     (設備及び土地)
     土地積算価格比                    26.97%                     -
     その他、鑑定評価機関が鑑定評価にあたって留意した事
                                             -
     項
                             本物件の特徴

     ■物件特性
     <立地>
      本物件は茨城県稲敷郡美浦村に所在しています。本物件周辺には、鉄道は存していませんが、首都圏中央連絡自動車
     道(圏央道)、国道125号(阿見美浦バイパス)により周辺都市及び首都圏へのアクセスも可能です。
     <気象条件>

      日本全国の平均的な日照時間は凡そ1,890時間程度ですが、現地の近傍気象観測点における1981年~2010年の平年値
     の日照時間は1,912.8時間であり、標準よりもやや長い値となっています。
      降雪量は少なく、発電への影響は軽微であり、また、風も強くはないため、気象条件において、特段に太陽光発電の
     実施を阻害する要素は認められないものと考えます。
     <設備>

      パネルはハンファQセルズジャパン株式会社、パワーコンディショナーは富士電機株式会社製のものを使用していま
     す。
                                208/446


                                                          EDINET提出書類
                                               タカラレーベン・インフラ投資法人(E32280)
                                                    有価証券報告書(内国投資証券)
     S-05                           LS霧島国分発電所
     特定資産の種類        再生可能エネルギー発電設備・不動産                   評価者             PwCサステナビリティ合同会社
     前所有者        株式会社タカラレーベン                   価格時点             2022年5月31日
     前々所有者        株式会社ユニ・ロット                   発電設備の評価             803百万円~936百万円
     所在地        鹿児島県霧島市国分重久字篠ヶ迫                   評価価値             869百万円
     取得日        2016年6月2日                   オペレーター             株式会社タカラレーベン
     取得価格        937百万円                   O&M業者             株式会社エナジーO&M
             地番        4566番1他1筆               パネル出力          2,009.28kW
             権利形態        所有権               パネル設置枚数          8,372枚

                                             Solartech     Energy    Corp.   (昇

     土地
             面積(㎡)        47,290㎡               パネルメーカー
                                             陽光電科技股份有限公司)
                                             東芝三菱電機産業
             用途地域        都市計画区域外               パワコン供給者
                                             システム株式会社
             認定日        2013年3月29日               EPC業者          株式会社ユニ・ロット
                                設備
             供給開始日        2014年9月16日               発電出力          1,990.00kW
             残存調達期間        12年3か月                    初年度     2,320.02MWh
                                    想定年間
             調達期間満了日        2034年9月15日                    10年度     2,204.02MWh
                                    発電電力
     設備
                                    量
             調達価格        40円/kWh                    20年度     2,088.02MWh
             権利形態        所有権                    初年度     13.18%
                                    想定設備
             架台基礎構造        コンクリート置き基礎                    10年度     12.52%
                                    利用率
             パネルの種類        多結晶シリコン                    20年度     11.86%
     特記事項
     ・本物件の隣地との一部の境界について、境界立会い及び書面での境界確認がなされていませんが、本書の日付現在、
      当該隣地所有者との間に紛争等は発生していません。
     ・南側隣地に存する墓碑及び参道が本物件に越境しています。かかる越境については、南側隣地の管理者との間で覚書
      を締結しています。
     ・本物件からの排水のためのVU管が本物件から南側道路に越境しています。かかる越境については、霧島市から道路占
      用許可を取得しています。
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                                               タカラレーベン・インフラ投資法人(E32280)
                                                    有価証券報告書(内国投資証券)
                             賃貸借の概要
     賃借人                         株式会社タカラレーベン
     賃貸借期間                      2016年6月2日から2036年6月1日まで
             以下に定める方法により算定した最低保証賃料及び実績連動賃料
             1. 各月の最低保証賃料は、当該月の予想売電収入の金額と同額とする。ただし、1か月に満たない
               期間に係る最低保証賃料は、日割にて計算するものとし、1円未満の端数は切り捨てる。
             2. 各月の実績連動賃料(X)は、以下の算定式により算出される金額とする。なお、以下の計算の
               結果、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨てる。
               (1)実績売電収入(x)が予想売電収入(y)の110%以下の場合
                 X=0
               (2)実績売電収入(x)が、予想売電収入(y)の110%より多い場合
                 X=(x-y×1.1)×0.5
               上記において、「X」は、各月の実績連動賃料とし、「x」は、当該月の実績売電収入とし、
               「y」は、当該月の予想売電収入の金額とする。
     賃料
             3. 上記2.において、各月の実績売電収入とは、当該月の検針日に計量された電力量のうち日割に
               て計算した当該月内の電力量及び当該月の翌月の検針日に計量された電力量のうち日割にて計算
               した当該月内の電力量の合計額に基づく料金に、以下の金額の合計額を加算したものをいう。
               (1)当該月に行われた出力抑制に係る出力抑制補償金の金額
               (2)賃借人を被保険者とする利益保険に基づき、当該太陽光発電設備(これに付随する変電設備
                 その他の附属設備及び関連設備を含む。)に係る当該月の喪失利益及び収益減少防止費用と
                 して賃借人が受領する保険金の金額(賃借人がかかる保険金請求権の上に設定した担保権に
                 係る担保権者又は転担保権者が受領する金額を含む。)
             4. 上記2.に基づき1か月に満たない期間に係る実績連動賃料を算出するにあたっては、上記3.の
               趣旨に従って算出した当該月の日割実績売電収入及び日割にて計算した当該月の予想売電収入を
               用いるものとする。
             賃借人は、賃貸借期間中初めて賃借人の各年度の決算期における単体又は連結の損益計算書に示され
             る経常損益が損失となった場合、賃貸借契約に基づく賃借人の賃貸人に対する一切の債務を担保する
     敷金・保証金
             ため、賃貸人に対し、敷金として、当該決算期の存する暦年の1年分の最低保証賃料の4分の1相当
             額(なお、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨てる。)を交付するものとする。
             賃貸人又は賃借人は、当該賃貸借に関する再契約の意向がある場合には、賃貸借期間満了日の6か月
     期間満了時の
             前までにその旨を相手方に通知するものとする。この場合、賃貸人及び賃借人は、再契約の是非及び
             その条件について誠実に協議するものとし、協議の上合意した場合には再契約を締結するものとす
     更新について
             る。
             インフレーションが生じ、賃料の実質的な価値が低下した場合、賃借人は、賃貸人の要請に従い、売
     賃料改定に
             電先の変更又は追加に向けた検討を行うものとし、検討の結果、売電先が変更された場合は、新たな
     ついて
             売電先への販売価格を踏まえ、賃貸人との間で賃料の増額改定について誠実に協議するものとする。
             1. 賃貸人又は賃借人は、その相手方に対して書面で通知の上、賃貸借契約を2026年7月1日を経過
               した時点において解約することを申し入れることができるものとする。ただし、当該解約の通知
               は、2025年12月31日(ただし、当該日が賃貸人及び本資産運用会社の営業日でない場合は、その
     中途解約に
               前営業日とする。)までに相手方に到達しなければならず、当該日までに到達しない場合、解約
               の効力は生じないものとする。
     ついて
             2. 上記1.に記載する解約可能日を経過した場合、賃貸人及び賃借人は、その後の賃貸借期間中に
               おける賃貸借契約の中途解約に関する規定の要否及び(必要となる場合)内容について、誠実に
               協議するものとする。
     違約金                            特になし。
     契約更改の
                                 特になし。
     方法
               1年目          2年目          3年目          4年目          5年目
              91,784,198円          91,525,789円          91,061,781円          90,597,781円          90,133,781円
               6年目          7年目          8年目          9年目          10年目
              89,669,782円          89,205,782円          88,741,781円          88,277,783円          87,813,754円
     最低保証賃料
               11年目          12年目          13年目          14年目          15年目
              87,349,743円          86,885,743円          86,421,744円          85,957,748円          85,493,747円
               16年目          17年目          18年目          19年目          20年目
              85,029,745円          84,565,714円          84,101,707円          44,580,076円          31,190,137円
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                                                    有価証券報告書(内国投資証券)
                        バリュエーションレポートの概要
     物件名称                               LS霧島国分発電所
     評価価値                            803,000,000円~936,000,000円
     評価機関                            PwCサステナビリティ合同会社
     価格時点                                2022年5月31日
                           インカム・アプローチ
            項目              内容                   概要等
                                 インカム・アプローチのうち、将来フリー・キャッシュ・
                                 フローを現在価値に割引く評価方法(DCF法)を用いて算
                                 定された数値。割引率は、類似法人のベータを利用し推定
                                 された資本コストと負債コストを、評価対象期間のウェイ
                       803,000,000円
      評価価値
                       ~936,000,000円
                                 トで加重平均して得た数値と、公表済の調達価格等に関す
                                 る意見、直近の入札結果の分析及びマーケット調査結果等
                                 を総合的に勘案して算定された数値。課税期間については
                                 1.6~4.0%、非課税期間については1.7~4.0%。
                           マーケット・アプローチ
            項目              内容                   概要等
                                 マーケット・アプローチのうち、類似取引の取引価額を、
                                 財務数値等の指標で除して得られる倍率を基に、評価対象
                       724,000,000円
      評価価値
                       ~971,000,000円
                                 事業・会社の事業価値ないしは株主価値を算出する方法
                                 (類似取引法)を用いて算定された数値
     その他評価機関が評価にあたって特別に留意した事項                                        -
                          不動産鑑定評価書の概要

     物件名称                               LS霧島国分発電所
     鑑定評価額(土地)                                140,000,000円
     不動産鑑定評価機関                             シービーアールイー株式会社
     価格時点                                2022年5月31日
            項目              内容                   概要等
     DCF法による価格
                       790,000,000円                      -
     (設備及び土地)
                                 リスクプレミアムの積み上げによる割引率及び投資家ヒア
     割引率                    3.7%       リング等による期待割引率並びに太陽光発電施設の立地、
                                 築年、稼働状況、契約条件等を総合的に考慮して査定
                                 割引率、設備残存耐用年数等の物件属性、将来予測リス
     最終還元利回り                    12.0%
                                 ク、発電量の減衰率等を考慮して査定
     原価法による積算価格
                       576,000,000円                      -
     (設備及び土地)
     土地積算価格比                    17.71%                     -
     その他、鑑定評価機関が鑑定評価にあたって留意した事
                                             -
     項
                             本物件の特徴

     ■物件特性
     <立地>
      本物件は鹿児島県霧島市の中央部に所在し、鹿児島空港の南東方14kmの地点に位置しています。
     <気象条件>

      日本全国の平均的な日照時間は凡そ1,890時間程度ですが、現地の近傍気象観測点における1981年~2010年の平年値
     の日照時間は1,935.6時間であり、標準よりもやや長い値となっています。
      降雪量は少なく、発電への影響は軽微であり、また、風も強くはないため、気象条件において、特段に太陽光発電の
     実施を阻害する要素は認められないものと考えます。
     <設備>

      パネルはSolartech         Energy    Corp.(昇陽光電科技股份有限公司)、パワーコンディショナーは東芝三菱電機産業シス
     テム株式会社製のものを使用しています。
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     S-06                            LS匝瑳発電所
     特定資産の種類        再生可能エネルギー発電設備・地上権                  評価者              PwCサステナビリティ合同会社
     前所有者        株式会社タカラレーベン                  価格時点              2022年5月31日
     前々所有者        個人                  発電設備の評価              553百万円~630百万円
     所在地        千葉県匝瑳市東小笹字塩場潟                  評価価値              591百万円
     取得日        2016年6月2日                  オペレーター              株式会社タカラレーベン
     取得価格        666百万円                  O&M業者              株式会社エナジーO&M(注)
             地番        3994番1他1筆              パネル出力          1,796.08kW
             権利形態        地上権              パネル設置枚数          6,908枚

     土地
             面積(㎡)        25,224㎡              パネルメーカー          友達光電股份有限公司(AUO)
             用途地域        非線引都市計画区域              パワコン供給者          ABB株式会社

             認定日        2013年9月2日              EPC業者          株式会社ト-ヨ-建設
                                設備
             供給開始日        2014年12月18日              発電出力          1,796.08kW
             残存調達期間        12年6か月                   初年度     2,117.94MWh
                                    想定年間
             調達期間満了日        2034年12月17日                   10年度     2,012.05MWh
                                    発電電力
     設備
                                    量
             調達価格        36円/kWh                   20年度     1,906.15MWh
             権利形態        所有権                   初年度     13.46%
                                    想定設備
             架台基礎構造        スクリュー型杭基礎                   10年度     12.79%
                                    利用率
             パネルの種類        多結晶シリコン                   20年度     12.12%
     特記事項
     ・本物件の隣地との一部の境界について、書面での境界確認がなされていませんが、本書の日付現在、当該隣地所有者
      との間に紛争等は発生していません。
     ・本物件の土地については、土地所有者(個人)を地上権設定者、本投資法人を地上権者とする地上権が設定され登記
      がなされています。地上権設定契約の概要は、以下のとおりです。
      (地上権設定契約の概要)
      地上権設定者:個人
      地上権者:本投資法人
      存続期間:2013年10月16日から2034年5月31日まで
      地代:月25万5,000円
      地代改定:なし
      敷金・保証金:1,500万円
      契約更新:期間の満了6か月前までに相手方に通知しない場合は1年間自動更新され、その後も同様とする。
      中途解約:不可
      優先買取権:地上権設定者が本土地を譲渡しようとする場合、地上権者が第三者に優先して当該土地を買い受けるこ
            とができる。
      譲渡承諾:地上権設定者は、地上権者が、本土地に太陽光発電設備を設置して行う太陽光発電事業を行う目的で地上
           権の譲渡等を行うことを承諾している。
     (注)2022年4月1日付でO&M業者を東洋ビルメンテナンス株式会社から株式会社エナジーO&Mへ変更しています。
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                             賃貸借の概要

     賃借人                         株式会社タカラレーベン
                          2016年6月2日から2036年6月1日まで                  (注)
     賃貸借期間
             以下に定める方法により算定した最低保証賃料及び実績連動賃料
             1. 各月の最低保証賃料は、当該月の予想売電収入の金額と同額とする。ただし、1か月に満たない
               期間に係る最低保証賃料は、日割にて計算するものとし、1円未満の端数は切り捨てる。
             2. 各月の実績連動賃料(X)は、以下の算定式により算出される金額とする。なお、以下の計算の
               結果、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨てる。
               (1)実績売電収入(x)が予想売電収入(y)の110%以下の場合
                 X=0
               (2)実績売電収入(x)が、予想売電収入(y)の110%より多い場合
                 X=(x-y×1.1)×0.5
               上記において、「X」は、各月の実績連動賃料とし、「x」は、当該月の実績売電収入とし、
               「y」は、当該月の予想売電収入の金額とする。
     賃料
             3. 上記2.において、各月の実績売電収入とは、当該月の検針日に計量された電力量のうち日割に
               て計算した当該月内の電力量及び当該月の翌月の検針日に計量された電力量のうち日割にて計算
               した当該月内の電力量の合計額に基づく料金に、以下の金額の合計額を加算したものをいう。
               (1)当該月に行われた出力抑制に係る出力抑制補償金の金額
               (2)賃借人を被保険者とする利益保険に基づき、当該太陽光発電設備(これに付随する変電設備
                 その他の附属設備及び関連設備を含む。)に係る当該月の喪失利益及び収益減少防止費用と
                 して賃借人が受領する保険金の金額(賃借人がかかる保険金請求権の上に設定した担保権に
                 係る担保権者又は転担保権者が受領する金額を含む。)
             4. 上記2.に基づき1か月に満たない期間に係る実績連動賃料を算出するにあたっては、上記3.の
               趣旨に従って算出した当該月の日割実績売電収入及び日割にて計算した当該月の予想売電収入を
               用いるものとする。
             賃借人は、賃貸借期間中初めて賃借人の各年度の決算期における単体又は連結の損益計算書に示され
             る経常損益が損失となった場合、賃貸借契約に基づく賃借人の賃貸人に対する一切の債務を担保する
     敷金・保証金
             ため、賃貸人に対し、敷金として、当該決算期の存する暦年の1年分の最低保証賃料の4分の1相当
             額(なお、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨てる。)を交付するものとする。
             賃貸人又は賃借人は、当該賃貸借に関する再契約の意向がある場合には、賃貸借期間満了日の6か月
     期間満了時の
             前までにその旨を相手方に通知するものとする。この場合、賃貸人及び賃借人は、再契約の是非及び
             その条件について誠実に協議するものとし、協議の上合意した場合には再契約を締結するものとす
     更新について
             る。
             インフレーションが生じ、賃料の実質的な価値が低下した場合、賃借人は、賃貸人の要請に従い、売
     賃料改定に
             電先の変更又は追加に向けた検討を行うものとし、検討の結果、売電先が変更された場合は、新たな
     ついて
             売電先への販売価格を踏まえ、賃貸人との間で賃料の増額改定について誠実に協議するものとする。
             1. 賃貸人又は賃借人は、その相手方に対して書面で通知の上、賃貸借契約を2026年7月1日を経過
               した時点において解約することを申し入れることができるものとする。ただし、当該解約の通知
               は、2025年12月31日(ただし、当該日が賃貸人及び本資産運用会社の営業日でない場合は、その
     中途解約に
               前営業日とする。)までに相手方に到達しなければならず、当該日までに到達しない場合、解約
               の効力は生じないものとする。
     ついて
             2. 上記1.に記載する解約可能日を経過した場合、賃貸人及び賃借人は、その後の賃貸借期間中に
               おける賃貸借契約の中途解約に関する規定の要否及び(必要となる場合)内容について、誠実に
               協議するものとする。
     違約金                            特になし。
     契約更改の
                                 特になし。
     方法
               1年目          2年目          3年目          4年目          5年目
              75,465,634円          75,293,552円          74,912,331円          74,531,110円          74,149,870円
               6年目          7年目          8年目          9年目          10年目
              73,768,628円          73,387,407円          73,006,187円          72,624,946円          72,243,724円
     最低保証賃料
               11年目          12年目          13年目          14年目          15年目
              71,862,500円          71,481,260円          71,100,021円          70,718,800円          70,337,576円
                                           19年目   (注)      20年目   (注)
               16年目          17年目          18年目
              69,956,337円          69,575,097円          69,193,877円          47,893,328円          27,954,501円
    (注) 賃貸人である本投資法人は本物件に係る土地の地上権者であり、本投資法人の有する本物件に係る地上権(本注において以下「本地上権」
       といいます。)の存続期間が更新されずに終了した場合その他の事由により本地上権が消滅した場合、本物件の賃貸借は終了することとな
       ります。本地上権の存続期間が当初の存続期間の満了日である2034年5月31日に更新されずに終了した場合、同日に本物件の賃貸借が終了
       し、本投資法人は19年目と20年目の賃料を収受することができません。
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                                                          EDINET提出書類
                                               タカラレーベン・インフラ投資法人(E32280)
                                                    有価証券報告書(内国投資証券)
                        バリュエーションレポートの概要

     物件名称                                LS匝瑳発電所
     評価価値                            553,000,000円~630,000,000円
     評価機関                            PwCサステナビリティ合同会社
     価格時点                                2022年5月31日
                           インカム・アプローチ
            項目              内容                   概要等
                                 インカム・アプローチのうち、将来フリー・キャッシュ・
                                 フローを現在価値に割引く評価方法(DCF法)を用いて算
                                 定された数値。割引率は、類似法人のベータを利用し推定
                                 された資本コストと負債コストを、評価対象期間のウェイ
                       553,000,000円
      評価価値
                       ~630,000,000円
                                 トで加重平均して得た数値と、公表済の調達価格等に関す
                                 る意見、直近の入札結果の分析及びマーケット調査結果等
                                 を総合的に勘案して算定された数値。非課税期間について
                                 は1.7~4.0%。
                           マーケット・アプローチ
            項目              内容                   概要等
                                 マーケット・アプローチのうち、類似取引の取引価額を、
                                 財務数値等の指標で除して得られる倍率を基に、評価対象
                       483,000,000円
      評価価値
                       ~647,000,000円
                                 事業・会社の事業価値ないしは株主価値を算出する方法
                                 (類似取引法)を用いて算定された数値
     その他評価機関が評価にあたって特別に留意した事項                                        -
                          不動産鑑定評価書の概要

     物件名称                                LS匝瑳発電所
     鑑定評価額(土地)                                32,200,000円
     不動産鑑定評価機関                             シービーアールイー株式会社
     価格時点                                2022年5月31日
            項目              内容                   概要等
     DCF法による価格
                       561,000,000円                      -
     (設備及び土地)
                                 リスクプレミアムの積み上げによる割引率及び投資家ヒア
     割引率                    3.7%       リング等による期待割引率並びに太陽光発電施設の立地、
                                 築年、稼働状況、契約条件等を総合的に考慮して査定
     最終還元利回り                     -                   -
     原価法による積算価格
                       297,000,000円                      -
     (設備及び土地)
     土地積算価格比                    5.74%                    -
     その他、鑑定評価機関が鑑定評価にあたって留意した事項                                        -
                             本物件の特徴

     ■物件特性
     <立地>
      本物件は千葉県匝瑳市の南東端でJR総武本線八日市場駅の南東方約8.2kmに位置しています。
     <気象条件>

      日本全国の平均的な日照時間は凡そ1,890時間程度ですが、現地の近傍気象観測点における1981年~2010年の平年値
     の日照時間は1,959.9時間であり、標準よりもやや長い値となっています。
      降雪量は少なく、発電への影響は軽微であり、また、風も強くはないため、気象条件において、特段に太陽光発電の
     実施を阻害する要素は認められないものと考えます。
     <設備>

      パネルは友達光電股份有限公司(AUO)、パワーコンディショナーはABB株式会社製のものを使用しています。
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     S-07                           LS宮城大郷発電所
     特定資産の種類        再生可能エネルギー発電設備・不動産                  評価者              PwCサステナビリティ合同会社
     前所有者        株式会社タカラレーベン                  価格時点              2022年5月31日
     前々所有者        株式会社ブレーメン                  発電設備の評価              713百万円~834百万円
     所在地        宮城県黒川郡大郷町東成田字板谷東山                  評価価値              773百万円
     取得日        2016年6月2日                  オペレーター              株式会社タカラレーベン
                                             東洋ビルメンテナンス株式会
     取得価格        818百万円                  O&M業者
                                             社
             地番        1番5他1筆              パネル出力          2,040.00kW
             権利形態        所有権              パネル設置枚数          6,800枚

     土地
                                             サンテックパワージャパン株
             面積(㎡)        57,311㎡              パネルメーカー
                                             式会社
             用途地域        都市計画区域外              パワコン供給者          株式会社ダイヘン
                                             JAG国際エナジー株式会社
             認定日        2013年11月1日              EPC業者          (旧商号:国際ランド&ディ
                                             ベロップメント株式会社)
             供給開始日        2015年3月30日              発電出力          1,990.00kW
                                設備
             残存調達期間        12年9か月                   初年度     2,251.25MWh
                                    想定年間
             調達期間満了日        2035年3月29日                   10年度     2,138.69MWh
                                    発電電力
                                    量
             調達価格        36円/kWh                   20年度     2,026.13MWh
     設備
             権利形態        所有権                   初年度     12.60%
                     杭基礎又はスク

                                    想定設備
             架台基礎構造        リュー型杭基礎(グ                   10年度     11.97%
                                    利用率
                     ランドスクリュー)
             パネルの種類        多結晶シリコン                   20年度     11.34%

     特記事項

     ・本物件の南側隣地に設置されている側溝の一部が本物件に越境しています。かかる越境については、当該土地の所有
      者との間で越境に関する覚書を締結しています。
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                             賃貸借の概要
     賃借人                         株式会社タカラレーベン
     賃貸借期間                      2016年6月2日から2036年6月1日まで
            以下に定める方法により算定した最低保証賃料及び実績連動賃料
            1. 各月の最低保証賃料は、当該月の予想売電収入の金額と同額とする。ただし、1か月に満たない
              期間に係る最低保証賃料は、日割にて計算するものとし、1円未満の端数は切り捨てる。
            2. 各月の実績連動賃料(X)は、以下の算定式により算出される金額とする。なお、以下の計算の
              結果、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨てる。
              (1)実績売電収入(x)が予想売電収入(y)の110%以下の場合
                X=0
              (2)実績売電収入(x)が、予想売電収入(y)の110%より多い場合
                X=(x-y×1.1)×0.5
               上記において、「X」は、各月の実績連動賃料とし、「x」は、当該月の実績売電収入とし、
               「y」は、当該月の予想売電収入の金額とする。
     賃料
            3. 上記2.において、各月の実績売電収入とは、当該月の検針日に計量された電力量のうち日割に
              て計算した当該月内の電力量及び当該月の翌月の検針日に計量された電力量のうち日割にて計算
              した当該月内の電力量の合計額に基づく料金に、以下の金額の合計額を加算したものをいう。
              (1)当該月に行われた出力抑制に係る出力抑制補償金の金額
              (2)賃借人を被保険者とする利益保険に基づき、当該太陽光発電設備(これに付随する変電設備
                その他の附属設備及び関連設備を含む。)に係る当該月の喪失利益及び収益減少防止費用と
                して賃借人が受領する保険金の金額(賃借人がかかる保険金請求権の上に設定した担保権に
                係る担保権者又は転担保権者が受領する金額を含む。)
            4. 上記2.に基づき1か月に満たない期間に係る実績連動賃料を算出するにあたっては、上記3.の
              趣旨に従って算出した当該月の日割実績売電収入及び日割にて計算した当該月の予想売電収入を
              用いるものとする。
            賃借人は、賃貸借期間中初めて賃借人の各年度の決算期における単体又は連結の損益計算書に示され
            る経常損益が損失となった場合、賃貸借契約に基づく賃借人の賃貸人に対する一切の債務を担保する
     敷金・保証金
            ため、賃貸人に対し、敷金として、当該決算期の存する暦年の1年分の最低保証賃料の4分の1相当
            額(なお、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨てる。)を交付するものとする。
            賃貸人又は賃借人は、当該賃貸借に関する再契約の意向がある場合には、賃貸借期間満了日の6か月
     期間満了時の
            前までにその旨を相手方に通知するものとする。この場合、賃貸人及び賃借人は、再契約の是非及び
            その条件について誠実に協議するものとし、協議の上合意した場合には再契約を締結するものとす
     更新について
            る。
            インフレーションが生じ、賃料の実質的な価値が低下した場合、賃借人は、賃貸人の要請に従い、売
     賃料改定に
            電先の変更又は追加に向けた検討を行うものとし、検討の結果、売電先が変更された場合は、新たな
     ついて
            売電先への販売価格を踏まえ、賃貸人との間で賃料の増額改定について誠実に協議するものとする。
            1. 賃貸人又は賃借人は、その相手方に対して書面で通知の上、賃貸借契約を2026年7月1日を経過
              した時点において解約することを申し入れることができるものとする。ただし、当該解約の通知
              は、2025年12月31日(ただし、当該日が賃貸人及び本資産運用会社の営業日でない場合は、その
     中途解約に
              前営業日とする。)までに相手方に到達しなければならず、当該日までに到達しない場合、解約
              の効力は生じないものとする。
     ついて
            2. 上記1.に記載する解約可能日を経過した場合、賃貸人及び賃借人は、その後の賃貸借期間中に
              おける賃貸借契約の中途解約に関する規定の要否及び(必要となる場合)内容について、誠実に
              協議するものとする。
     違約金                            特になし。
     契約更改の
                                 特になし。
     方法
               1年目          2年目          3年目         4年目          5年目
              80,259,004円          80,105,452円          79,700,210円          79,294,994円          78,889,766円
               6年目          7年目          8年目          9年目          10年目
              78,484,526円          78,079,308円          77,674,091円          77,268,865円          76,863,624円
     最低保証賃料
               11年目          12年目          13年目          14年目          15年目
              76,458,406円          76,053,179円          75,647,938円          75,242,722円          74,837,505円
               16年目          17年目          18年目          19年目          20年目
              74,432,276円          74,027,036円          73,621,820円          59,619,252円          30,338,058円
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                        バリュエーションレポートの概要
     物件名称                               LS宮城大郷発電所
     評価価値                            713,000,000円~834,000,000円
     評価機関                            PwCサステナビリティ合同会社
     価格時点                                2022年5月31日
                           インカム・アプローチ
            項目              内容                   概要等
                                 インカム・アプローチのうち、将来フリー・キャッシュ・
                                 フローを現在価値に割引く評価方法(DCF法)を用いて算
                                 定された数値。割引率は、類似法人のベータを利用し推定
                                 された資本コストと負債コストを、評価対象期間のウェイ
                       713,000,000円
      評価価値
                       ~834,000,000円
                                 トで加重平均して得た数値と、公表済の調達価格等に関す
                                 る意見、直近の入札結果の分析及びマーケット調査結果等
                                 を総合的に勘案して算定された数値。課税期間については
                                 1.7~4.0%、非課税期間については1.8~4.0%。
                           マーケット・アプローチ
            項目              内容                   概要等
                                 マーケット・アプローチのうち、類似取引の取引価額を、
                                 財務数値等の指標で除して得られる倍率を基に、評価対象
                       653,000,000円
      評価価値
                       ~875,000,000円
                                 事業・会社の事業価値ないしは株主価値を算出する方法
                                 (類似取引法)を用いて算定された数値
     その他評価機関が評価にあたって特別に留意した事項                                        -
                          不動産鑑定評価書の概要

     物件名称                               LS宮城大郷発電所
     鑑定評価額(土地)                                130,000,000円
     不動産鑑定評価機関                             シービーアールイー株式会社
     価格時点                                2022年5月31日
            項目              内容                   概要等
     DCF法による価格
                       704,000,000円                      -
     (設備及び土地)
                                 リスクプレミアムの積み上げによる割引率及び投資家ヒア
     割引率                    3.7%       リング等による期待割引率並びに太陽光発電施設の立地、
                                 築年、稼働状況、契約条件等を総合的に考慮して査定
                                 割引率、設備残存耐用年数等の物件属性、将来予測リス
     最終還元利回り                    13.0%
                                 ク、発電量の減衰率等を考慮して査定
     原価法による積算価格
                       468,000,000円                      -
     (設備及び土地)
     土地積算価格比                    18.49%                     -
     その他、鑑定評価機関が鑑定評価にあたって留意した事項                                        -
                             本物件の特徴

     ■物件特性
     <立地>
      本物件は宮城県黒川郡大郷町の最南部で、利府町との町境に位置しています。三陸自動車道「利府中IC」の北方約
     8.5kmの地点に位置し、西方は産業廃棄物最終処分場が広がっています。
     <気象条件>

      日本全国の平均的な日照時間は凡そ1,890時間程度ですが、現地の近傍気象観測点における1981年~2010年の平年値
     の日照時間は1,796.1時間であり、標準よりも短い値となっています。
      降雪量は少なく、発電への影響は軽微であり、また、風も強くはないため、気象条件において、特段に太陽光発電の
     実施を阻害する要素は認められないものと考えます。
     <設備>

      パネルはサンテックパワージャパン株式会社、パワーコンディショナーは株式会社ダイヘン製のものを使用していま
     す。
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     S-08                           LS水戸高田発電所
     特定資産の種類        再生可能エネルギー発電設備・不動産                  評価者              PwCサステナビリティ合同会社
     前所有者        株式会社タカラレーベン                  価格時点              2022年5月31日
     前々所有者        個人                  発電設備の評価              882百万円~1,041百万円
     所在地        茨城県水戸市高田町字台                  評価価値              961百万円
     取得日        2016年6月2日                  オペレーター              株式会社タカラレーベン
                                             東洋ビルメンテナンス株式会
     取得価格        991百万円                  O&M業者
                                             社
             地番        15番1他8筆               パネル出力          2,128.00kW
             権利形態        所有権               パネル設置枚数          7,600枚
     土地
                                             Solar   World   AG.
             面積(㎡)        36,616㎡               パネルメーカー
             用途地域        市街化調整区域               パワコン供給者          富士電機株式会社
             認定日        2013年12月5日               EPC業者          株式会社大木無線電気
             供給開始日        2015年3月27日               発電出力          1,990.00kW
                                設備
             残存調達期間        12年9か月                    初年度     2,552.14MWh
                                    想定年間
             調達期間満了日        2035年3月26日                    10年度     2,424.53MWh
                                    発電電力
     設備
                                    量
             調達価格        36円/kWh                    20年度     2,296.92MWh
             権利形態        所有権                    初年度     13.69%
                                    想定設備
             架台基礎構造        杭基礎                    10年度     13.01%
                                    利用率
             パネルの種類        単結晶シリコン                    20年度     12.32%
     特記事項
     ・本物件の隣地との一部の境界について、境界立会い及び書面での境界確認がなされていませんが、本書の日付現在、
      当該隣地所有者との間に紛争等は発生していません。
     ・本物件の土地の一部(地番:15番2、15番8)につき、以下の内容の地上権が設定され登記がなされています。
      地上権者:旧建設省
      目的:導水管路設置
      範囲:東京湾平均海面の上1.33mから下9.93mの間
      存続期間:設定契約の日から導水管路存続期間中
      地代:無償
      特約:地上権設定の範囲の上限以下を掘削し、又は、形質変更をしようとするときはあらかじめ設計、工法について
         河川管理者と協議しなければならない。
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                             賃貸借の概要
     賃借人                         株式会社タカラレーベン
     賃貸借期間                      2016年6月2日から2036年6月1日まで
             以下に定める方法により算定した最低保証賃料及び実績連動賃料
             1. 各月の最低保証賃料は、当該月の予想売電収入の金額と同額とする。ただし、1か月に満たない
               期間に係る最低保証賃料は、日割にて計算するものとし、1円未満の端数は切り捨てる。
             2. 各月の実績連動賃料(X)は、以下の算定式により算出される金額とする。なお、以下の計算の
               結果、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨てる。
               (1)実績売電収入(x)が予想売電収入(y)の110%以下の場合
                 X=0
               (2)実績売電収入(x)が、予想売電収入(y)の110%より多い場合
                 X=(x-y×1.1)×0.5
               上記において、「X」は、各月の実績連動賃料とし、「x」は、当該月の実績売電収入とし、
               「y」は、当該月の予想売電収入の金額とする。
     賃料
             3. 上記2.において、各月の実績売電収入とは、当該月の検針日に計量された電力量のうち日割に
               て計算した当該月内の電力量及び当該月の翌月の検針日に計量された電力量のうち日割にて計算
               した当該月内の電力量の合計額に基づく料金に、以下の金額の合計額を加算したものをいう。
               (1)当該月に行われた出力抑制に係る出力抑制補償金の金額
               (2)賃借人を被保険者とする利益保険に基づき、当該太陽光発電設備(これに付随する変電設備
                 その他の附属設備及び関連設備を含む。)に係る当該月の喪失利益及び収益減少防止費用と
                 して賃借人が受領する保険金の金額(賃借人がかかる保険金請求権の上に設定した担保権に
                 係る担保権者又は転担保権者が受領する金額を含む。)
             4. 上記2.に基づき1か月に満たない期間に係る実績連動賃料を算出するにあたっては、上記3.の
               趣旨に従って算出した当該月の日割実績売電収入及び日割にて計算した当該月の予想売電収入を
               用いるものとする。
             賃借人は、賃貸借期間中初めて賃借人の各年度の決算期における単体又は連結の損益計算書に示され
             る経常損益が損失となった場合、賃貸借契約に基づく賃借人の賃貸人に対する一切の債務を担保する
     敷金・保証金
             ため、賃貸人に対し、敷金として、当該決算期の存する暦年の1年分の最低保証賃料の4分の1相当
             額(なお、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨てる。)を交付するものとする。
             賃貸人又は賃借人は、当該賃貸借に関する再契約の意向がある場合には、賃貸借期間満了日の6か月
     期間満了時の
             前までにその旨を相手方に通知するものとする。この場合、賃貸人及び賃借人は、再契約の是非及び
             その条件について誠実に協議するものとし、協議の上合意した場合には再契約を締結するものとす
     更新について
             る。
             インフレーションが生じ、賃料の実質的な価値が低下した場合、賃借人は、賃貸人の要請に従い、売
     賃料改定に
             電先の変更又は追加に向けた検討を行うものとし、検討の結果、売電先が変更された場合は、新たな
     ついて
             売電先への販売価格を踏まえ、賃貸人との間で賃料の増額改定について誠実に協議するものとする。
             1. 賃貸人又は賃借人は、その相手方に対して書面で通知の上、賃貸借契約を2026年7月1日を経過
               した時点において解約することを申し入れることができるものとする。ただし、当該解約の通知
               は、2025年12月31日(ただし、当該日が賃貸人及び本資産運用会社の営業日でない場合は、その
     中途解約に
               前営業日とする。)までに相手方に到達しなければならず、当該日までに到達しない場合、解約
               の効力は生じないものとする。
     ついて
             2. 上記1.に記載する解約可能日を経過した場合、賃貸人及び賃借人は、その後の賃貸借期間中に
               おける賃貸借契約の中途解約に関する規定の要否及び(必要となる場合)内容について、誠実に
               協議するものとする。
     違約金                            特になし。
     契約更改の
                                 特になし。
     方法
               1年目          2年目          3年目          4年目          5年目
              91,007,658円          90,823,905円          90,364,509円          89,905,125円          89,445,753円
               6年目          7年目          8年目          9年目          10年目
              88,986,357円          88,526,973円          88,067,602円          87,608,205円          87,148,810円
     最低保証賃料
               11年目          12年目          13年目          14年目          15年目
              86,689,424円          86,230,052円          85,770,659円          85,311,272円          84,851,902円
               16年目          17年目          18年目          19年目          20年目
              84,392,505円          83,933,110円          83,473,724円          68,894,218円          34,397,895円
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                                                    有価証券報告書(内国投資証券)
                        バリュエーションレポートの概要
     物件名称                               LS水戸高田発電所
     評価価値                            882,000,000円~1,041,000,000円
     評価機関                            PwCサステナビリティ合同会社
     価格時点                                2022年5月31日
                           インカム・アプローチ
            項目              内容                   概要等
                                 インカム・アプローチのうち、将来フリー・キャッシュ・
                                 フローを現在価値に割引く評価方法(DCF法)を用いて算
                                 定された数値。割引率は、類似法人のベータを利用し推定
                                 された資本コストと負債コストを、評価対象期間のウェイ
                       882,000,000円
      評価価値
                      ~1,043,000,000円
                                 トで加重平均して得た数値と、公表済の調達価格等に関す
                                 る意見、直近の入札結果の分析及びマーケット調査結果等
                                 を総合的に勘案して算定された数値。課税期間については
                                 1.7~4.0%、非課税期間については1.8~4.0%。
                           マーケット・アプローチ
            項目              内容                   概要等
                                 マーケット・アプローチのうち、類似取引の取引価額を、
                                 財務数値等の指標で除して得られる倍率を基に、評価対象
                       776,000,000円
      評価価値
                      ~1,041,000,000円
                                 事業・会社の事業価値ないしは株主価値を算出する方法
                                 (類似取引法)を用いて算定された数値
     その他評価機関が評価にあたって特別に留意した事項                                        -
                          不動産鑑定評価書の概要

     物件名称                               LS水戸高田発電所
     鑑定評価額(土地)                                267,000,000円
     不動産鑑定評価機関                             シービーアールイー株式会社
     価格時点                                2022年5月31日
            項目              内容                   概要等
     DCF法による価格
                       863,000,000円                      -
     (設備及び土地)
                                 リスクプレミアムの積み上げによる割引率及び投資家ヒア
     割引率                    3.7%       リング等による期待割引率並びに太陽光発電施設の立地、
                                 築年、稼働状況、契約条件等を総合的に考慮して査定
                                 割引率、設備残存耐用年数等の物件属性、将来予測リス
     最終還元利回り                    8.5%
                                 ク、発電量の減衰率等を考慮して査定
     原価法による積算価格
                       580,000,000円                      -
     (設備及び土地)
     土地積算価格比                    30.98%                     -
     その他、鑑定評価機関が鑑定評価にあたって留意した事項                                        -
                             本物件の特徴

     ■物件特性
     <立地>
      本物件は茨城県水戸市高田町に所在し、JR常磐線水戸駅の南西方約10kmの地点に位置しています。
     <気象条件>

      日本全国の平均的な日照時間は凡そ1,890時間程度ですが、現地の近傍気象観測点における1981年~2010年の平年値
     の日照時間は1,912.8時間であり、標準よりもやや長い値となっています。
      降雪量は少なく、発電への影響は軽微であり、また、風も強くはないため、気象条件において、特段に太陽光発電
     の実施を阻害する要素は認められないものと考えます。
     <設備>

      パネルはSolar       World   AG.、パワーコンディショナーは富士電機株式会社製のものを使用しています。
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                                                    有価証券報告書(内国投資証券)
     S-09                           LS青森平内発電所
     特定資産の種類        再生可能エネルギー発電設備・不動産                   評価者             PwCサステナビリティ合同会社
     前所有者        株式会社タカラレーベン                   価格時点             2022年5月31日
     前々所有者        エネルギープロダクト株式会社                   発電設備の評価             627百万円~737百万円
     所在地        青森県東津軽郡平内町大字中野字堤ヶ沢                   評価価値             682百万円
     取得日        2016年6月2日                   オペレーター             株式会社タカラレーベン
     取得価格        705百万円                   O&M業者             エネルギープロダクト株式会社
             地番        9番1他11筆              パネル出力         1,820.00kW
             権利形態        所有権              パネル設置枚数         7,280枚
     土地
                                             ハンファQセルズ
             面積(㎡)        61,171㎡              パネルメーカー
                                             ジャパン株式会社
             用途地域        非線引都市計画区域              パワコン供給者         富士電機株式会社
             認定日        2014年3月17日              EPC業者         エネルギープロダクト株式会社
                                 設備
             供給開始日        2015年7月21日              発電出力         1,820.00kW
             残存調達期間        13年1か月                   初年度     2,071.53MWh
                                    想定年間
             調達期間満了日        2035年7月20日                   10年度     1,967.95MWh
                                    発電電力
     設備
                                    量
             調達価格        36円/kWh                   20年度     1,864.38MWh
             権利形態        所有権                   初年度     12.99%
                                    想定設備
             架台基礎構造        単管杭基礎                   10年度     12.34%
                                    利用率
             パネルの種類        多結晶シリコン                   20年度     11.69%
     特記事項
     ・本物件の隣地との一部の境界について、境界立会い及び書面での境界確認がなされていませんが、本書の日付現在、
      当該隣地所有者との間に紛争等は発生していません。
     ・本物件の南側隣地に存在する事務所(コンクリート基礎を含みます。)及び広告塔が本件土地に越境しています。か
      かる越境については、当該土地の所有者との間で越境に関する覚書を締結しています。
     ・本物件の南側隣地に存在する車庫の一部が本件土地に越境しています。かかる越境については、当該土地の所有者と
      の間で越境に関する覚書を締結しています。
     ・本物件の東側隣地との境界付近に存在する第三者所有の小屋2棟が本件土地に越境しています。かかる越境について
      は、当該土地の所有者との間で越境に関する覚書を締結しています。
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                             賃貸借の概要
     賃借人                         株式会社タカラレーベン
     賃貸借期間                     2016年6月2日から2036年6月1日まで
            以下に定める方法により算定した最低保証賃料及び実績連動賃料
            1. 各月の最低保証賃料は、当該月の予想売電収入の金額と同額とする。ただし、1か月に満たない
              期間に係る最低保証賃料は、日割にて計算するものとし、1円未満の端数は切り捨てる。(消費税
              及び地方消費税別途。ただし、敷金の算定においては消費税及び地方消費税を含まない。)
            2. 各月の実績連動賃料(X)は、以下の算定式により算出される金額とする。なお、以下の計算の結
              果、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨てる。
              (1)実績売電収入(x)が予想売電収入(y)の110%以下の場合
                X=0
              (2)実績売電収入(x)が、予想売電収入(y)の110%より多い場合
                X=(x-y×1.1)×0.5
               上記において、「X」は、各月の実績連動賃料とし、「x」は、当該月の実績売電収入とし、
     賃料
               「y」は、当該月の予想売電収入の金額とする。
            3. 上記2.において、各月の実績売電収入とは、当該月の検針日に計量された電力量のうち日割にて
              計算した当該月内の電力量及び当該月の翌月の検針日に計量された電力量のうち日割にて計算した
              当該月内の電力量の合計額に基づく料金に、以下の金額の合計額を加算したものをいう。
              (1)当該月に行われた出力抑制に係る出力抑制補償金の金額
              (2)賃借人を被保険者とする利益保険に基づき、当該太陽光発電設備(これに付随する変電設備そ
                の他の附属設備及び関連設備を含む。)に係る当該月の喪失利益及び収益減少防止費用として
                賃借人が受領する保険金の金額(賃借人がかかる保険金請求権の上に設定した担保権に係る担
                保権者又は転担保権者が受領する金額を含む。)
            4. 上記2.に基づき1か月に満たない期間に係る実績連動賃料を算出するにあたっては、上記3.の
              趣旨に従って算出した当該月の日割実績売電収入及び日割にて計算した当該月の予想売電収入を用
              いるものとする。
            賃借人は、賃貸借期間中初めて賃借人の各年度の決算期における単体又は連結の損益計算書に示される
            経常損益が損失となった場合、賃貸借契約に基づく賃借人の賃貸人に対する一切の債務を担保するた
     敷金・保証金
            め、賃貸人に対し、敷金として、当該決算期の存する暦年の1年分の最低保証賃料の4分の1相当額
            (なお、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨てる。)を交付するものとする。
            賃貸人又は賃借人は、当該賃貸借に関する再契約の意向がある場合には、賃貸借期間満了日の6か月前
     期間満了時の
            までにその旨を相手方に通知するものとする。この場合、賃貸人及び賃借人は、再契約の是非及びその
     更新について
            条件について誠実に協議するものとし、協議の上合意した場合には再契約を締結するものとする。
            インフレーションが生じ、賃料の実質的な価値が低下した場合、賃借人は、賃貸人の要請に従い、売電
     賃料改定に
            先の変更又は追加に向けた検討を行うものとし、検討の結果、売電先が変更された場合は、新たな売電
     ついて
            先への販売価格を踏まえ、賃貸人との間で賃料の増額改定について誠実に協議するものとする。
            1. 賃貸人又は賃借人は、その相手方に対して書面で通知の上、賃貸借契約を2026年7月1日を経過
              した時点において解約することを申し入れることができるものとする。ただし、当該解約の通知
              は、2025年12月31日(ただし、当該日が賃貸人及び本資産運用会社の営業日でない場合は、その前
     中途解約に
              営業日とする。)までに相手方に到達しなければならず、当該日までに到達しない場合、解約の効
              力は生じないものとする。
     ついて
            2. 上記1.に記載する解約可能日を経過した場合、賃貸人及び賃借人は、その後の賃貸借期間中にお
              ける賃貸借契約の中途解約に関する規定の要否及び(必要となる場合)内容について、誠実に協議
              するものとする。
     違約金                            特になし。
     契約更改の
                                 特になし。
     方法
               1年目          2年目          3年目          4年目          5年目
             72,395,995円          72,303,356円          71,938,420円          71,573,457円          71,208,488円
               6年目          7年目          8年目          9年目          10年目
             70,843,522円          70,478,555円          70,113,585円          69,748,618円          69,383,681円
     最低保証賃料
               11年目          12年目          13年目          14年目          15年目
             69,018,717円          68,653,751円          68,288,781円          67,923,814円          67,558,846円
               16年目          17年目          18年目          19年目          20年目
             67,193,911円          66,828,948円          66,463,979円          66,099,011円          31,702,175円
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                                                    有価証券報告書(内国投資証券)
                        バリュエーションレポートの概要
     物件名称                               LS青森平内発電所
     評価価値                            627,000,000円~737,000,000円
     評価機関                            PwCサステナビリティ合同会社
     価格時点                                2022年5月31日
                           インカム・アプローチ
            項目              内容                   概要等
                                 インカム・アプローチのうち、将来フリー・キャッシュ・
                                 フローを現在価値に割引く評価方法(DCF法)を用いて算
                                 定された数値。割引率は、類似法人のベータを利用し推定
                                 された資本コストと負債コストを、評価対象期間のウェイ
                       627,000,000円
      評価価値
                       ~737,000,000円
                                 トで加重平均して得た数値と、公表済の調達価格等に関す
                                 る意見、直近の入札結果の分析及びマーケット調査結果等
                                 を総合的に勘案して算定された数値。課税期間については
                                 1.7~4.0%、非課税期間については1.8~4.0%。
                           マーケット・アプローチ
            項目              内容                   概要等
                                 マーケット・アプローチのうち、類似取引の取引価額を、
                                 財務数値等の指標で除して得られる倍率を基に、評価対象
                       615,000,000円
      評価価値
                       ~824,000,000円
                                 事業・会社の事業価値ないしは株主価値を算出する方法
                                 (類似取引法)を用いて算定された数値
     その他評価機関が評価にあたって特別に留意した事項                                        -
                          不動産鑑定評価書の概要

     物件名称                               LS青森平内発電所
     鑑定評価額(土地)                                151,000,000円
     不動産鑑定評価機関                             シービーアールイー株式会社
     価格時点                                2022年5月31日
            項目              内容                   概要等
     DCF法による価格
                       608,000,000円                      -
     (設備及び土地)
                                 リスクプレミアムの積み上げによる割引率及び投資家ヒア
     割引率                    3.7%       リング等による期待割引率並びに太陽光発電施設の立地、
                                 築年、稼働状況、契約条件等を総合的に考慮して査定
                                 割引率、設備残存耐用年数等の物件属性、将来予測リス
     最終還元利回り                    7.5%
                                 ク、発電量の減衰率等を考慮して査定
     原価法による積算価格
                       447,000,000円                      -
     (設備及び土地)
     土地積算価格比                    24.88%                     -
     その他、鑑定評価機関が鑑定評価にあたって留意した事項                                        -
                             本物件の特徴

     ■物件特性
     <立地>
      本物件は青森県東津軽郡平内町の西部で、青森駅の北東方約21kmの地点に位置しています。
     <気象条件>

      日本全国の平均的な日照時間は凡そ1,890時間程度ですが、現地の近傍気象観測点における1981年~2010年の平年値
     の日照時間は1,602.7時間であり、標準よりも短い値となっています。
      降雪地域のため積雪によるリスクはありますが、架台の高さ及び傾きにより雪が滑り落ちる構造としており、積雪に
     対する対策を講じています。
     <設備>

      パネルはハンファQセルズジャパン株式会社、パワーコンディショナーは富士電機株式会社製のものを使用していま
     す。
     S-10                           LS利根布川発電所
     特定資産の種類        再生可能エネルギー発電設備・不動産                   評価者             PwCサステナビリティ合同会社
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                                               タカラレーベン・インフラ投資法人(E32280)
                                                    有価証券報告書(内国投資証券)
     前所有者        株式会社タカラレーベン                   価格時点             2022年5月31日
     前々所有者        株式会社躍華                   発電設備の評価             1,112百万円~1,310百万円
             茨城県北相馬郡利根町大字布川字三番
     所在地                           評価価値             1,211百万円
             割
     取得日        2016年6月2日                   オペレーター             株式会社タカラレーベン
                                             東洋ビルメンテナンス株式会
     取得価格        1,261百万円                   O&M業者
                                             社
             地番        5777番2他10筆              パネル出力          2,467.08kW
             権利形態        所有権              パネル設置枚数          14,952枚
     土地
                                             ソーラーフロンティア株式会
             面積(㎡)        33,053㎡              パネルメーカー
                                             社
             用途地域        市街化調整区域              パワコン供給者          富士電機株式会社
             認定日        2014年2月25日              EPC業者          株式会社ニカデン
                                設備
             供給開始日        2015年12月11日              発電出力          1,990.00kW
             残存調達期間        13年6か月                   初年度     3,154.70MWh
                                    想定年間
             調達期間満了日        2035年12月10日                   10年度     2,996.97MWh
                                    発電電力
     設備
                                    量
             調達価格        36円/kWh                   20年度     2,839.23MWh
             権利形態        所有権                   初年度     14.60%
                                    想定設備
             架台基礎構造        杭基礎                   10年度     13.87%
                                    利用率
             パネルの種類        CIS                   20年度     13.14%
     特記事項
     該当事項はありません。
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                             賃貸借の概要
     賃借人                         株式会社タカラレーベン
     賃貸借期間                      2016年6月2日から2036年6月1日まで
             以下に定める方法により算定した最低保証賃料及び実績連動賃料
             1. 各月の最低保証賃料は、当該月の予想売電収入の金額と同額とする。ただし、1か月に満たな
               い期間に係る最低保証賃料は、日割にて計算するものとし、1円未満の端数は切り捨てる。
             2. 各月の実績連動賃料(X)は、以下の算定式により算出される金額とする。なお、以下の計算の
               結果、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨てる。
               (1)実績売電収入(x)が予想売電収入(y)の110%以下の場合
                 X=0
               (2)実績売電収入(x)が、予想売電収入(y)の110%より多い場合
                 X=(x-y×1.1)×0.5
               上記において、「X」は、各月の実績連動賃料とし、「x」は、当該月の実績売電収入とし、
               「y」は、当該月の予想売電収入の金額とする。
     賃料
             3. 上記2.において、各月の実績売電収入とは、当該月の検針日に計量された電力量のうち日割に
               て計算した当該月内の電力量及び当該月の翌月の検針日に計量された電力量のうち日割にて計算
               した当該月内の電力量の合計額に基づく料金に、以下の金額の合計額を加算したものをいう。
               (1)当該月に行われた出力抑制に係る出力抑制補償金の金額
               (2)賃借人を被保険者とする利益保険に基づき、当該太陽光発電設備(これに付随する変電設備
                 その他の附属設備及び関連設備を含む。)に係る当該月の喪失利益及び収益減少防止費用と
                 して賃借人が受領する保険金の金額(賃借人がかかる保険金請求権の上に設定した担保権に
                 係る担保権者又は転担保権者が受領する金額を含む。)
             4. 上記2.に基づき1か月に満たない期間に係る実績連動賃料を算出するにあたっては、上記3.
               の趣旨に従って算出した当該月の日割実績売電収入及び日割にて計算した当該月の予想売電収入
               を用いるものとする。
             賃借人は、賃貸借期間中初めて賃借人の各年度の決算期における単体又は連結の損益計算書に示され
             る経常損益が損失となった場合、賃貸借契約に基づく賃借人の賃貸人に対する一切の債務を担保する
     敷金・保証金
             ため、賃貸人に対し、敷金として、当該決算期の存する暦年の1年分の最低保証賃料の4分の1相当
             額(なお、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨てる。)を交付するものとする。
             賃貸人又は賃借人は、当該賃貸借に関する再契約の意向がある場合には、賃貸借期間満了日の6か月
     期間満了時の
             前までにその旨を相手方に通知するものとする。この場合、賃貸人及び賃借人は、再契約の是非及び
             その条件について誠実に協議するものとし、協議の上合意した場合には再契約を締結するものとす
     更新について
             る。
             インフレーションが生じ、賃料の実質的な価値が低下した場合、賃借人は、賃貸人の要請に従い、売
     賃料改定に
             電先の変更又は追加に向けた検討を行うものとし、検討の結果、売電先が変更された場合は、新たな
     ついて
             売電先への販売価格を踏まえ、賃貸人との間で賃料の増額改定について誠実に協議するものとする。
             1. 賃貸人又は賃借人は、その相手方に対して書面で通知の上、賃貸借契約を2026年7月1日を経
               過した時点において解約することを申し入れることができるものとする。ただし、当該解約の通
               知は、2025年12月31日(ただし、当該日が賃貸人及び本資産運用会社の営業日でない場合は、そ
     中途解約に
               の前営業日とする。)までに相手方に到達しなければならず、当該日までに到達しない場合、解
               約の効力は生じないものとする。
     ついて
             2. 上記1.に記載する解約可能日を経過した場合、賃貸人及び賃借人は、その後の賃貸借期間中に
               おける賃貸借契約の中途解約に関する規定の要否及び(必要となる場合)内容について、誠実に
               協議するものとする。
     違約金                            特になし。
     契約更改の
                                 特になし。
     方法
               1年目         2年目          3年目          4年目          5年目
              112,994,275円         112,712,798円          112,144,951円          111,577,105円          111,009,259円
               6年目         7年目          8年目          9年目          10年目
              110,441,416円         109,873,567円          109,305,724円          108,737,876円          108,170,030円
     最低保証賃料
               11年目         12年目          13年目          14年目          15年目
              107,602,185円         107,034,340円          106,466,494円          105,898,630円          105,330,783円
               16年目         17年目          18年目          19年目          20年目
              104,762,939円         104,195,093円          103,627,246円          103,059,401円          72,168,169円
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                                                    有価証券報告書(内国投資証券)
                        バリュエーションレポートの概要
     物件名称                               LS利根布川発電所
     評価価値                           1,112,000,000円~1,310,000,000円
     評価機関                            PwCサステナビリティ合同会社
     価格時点                                2022年5月31日
                           インカム・アプローチ
            項目              内容                   概要等
                                 インカム・アプローチのうち、将来フリー・キャッシュ・
                                 フローを現在価値に割引く評価方法(DCF法)を用いて算
                                 定された数値。割引率は、類似法人のベータを利用し推定
                                 された資本コストと負債コストを、評価対象期間のウェイ
                       1,112,000,000円
      評価価値
                      ~1,317,000,000円
                                 トで加重平均して得た数値と、公表済の調達価格等に関す
                                 る意見、直近の入札結果の分析及びマーケット調査結果等
                                 を総合的に勘案して算定された数値。課税期間については
                                 1.7~4.0%、非課税期間については1.8~4.0%。
                           マーケット・アプローチ
            項目              内容                   概要等
                                 マーケット・アプローチのうち、類似取引の取引価額を、
                                 財務数値等の指標で除して得られる倍率を基に、評価対象
                       978,000,000円
      評価価値
                      ~1,310,000,000円
                                 事業・会社の事業価値ないしは株主価値を算出する方法
                                 (類似取引法)を用いて算定された数値
     その他評価機関が評価にあたって特別に留意した事項                                        -
                          不動産鑑定評価書の概要

     物件名称                               LS利根布川発電所
     鑑定評価額(土地)                                319,000,000円
     不動産鑑定評価機関                             シービーアールイー株式会社
     価格時点                                2022年5月31日
            項目              内容                   概要等
     DCF法による価格
                       1,080,000,000円                       -
     (設備及び土地)
                                 リスクプレミアムの積み上げによる割引率及び投資家ヒア
     割引率                    3.7%       リング等による期待割引率並びに太陽光発電施設の立地、
                                 築年、稼働状況、契約条件等を総合的に考慮して査定
                                 割引率、設備残存耐用年数等の物件属性、将来予測リス
     最終還元利回り                    9.5%
                                 ク、発電量の減衰率等を考慮して査定
     原価法による積算価格
                       597,000,000円                      -
     (設備及び土地)
     土地積算価格比                    29.56%                     -
     その他、鑑定評価機関が鑑定評価にあたって留意した事項                                        -
                             本物件の特徴

     ■物件特性
     <立地>
      本物件は茨城県北相馬郡利根町の南端部に位置しています。周辺の交通施設は、幹線道路として県道4号、11号、
     209号により周辺都市へのアクセスが可能です。また、利根川を越えて千葉県側には、JR成田線、国道356号により首都
     圏へのアクセスも可能です。
     <気象条件>

      日本全国の平均的な日照時間は凡そ1,890時間程度ですが、現地の近傍気象観測点における1981年~2010年の平年値
     の日照時間は1,912.8時間であり、標準よりもやや長い値となっています。
      降雪量は少なく、発電への影響は軽微であり、また、風も強くはないため、気象条件において、特段に太陽光発電の
     実施を阻害する要素は認められないものと考えます。
     <設備>

      パネルはソーラーフロンティア株式会社、パワーコンディショナーは富士電機株式会社製のものを使用しています。
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     S-11                           LS神栖波崎発電所
     特定資産の種類        再生可能エネルギー発電設備・地上権                   評価者             PwCサステナビリティ合同会社
     前所有者        株式会社タカラレーベン                   価格時点             2022年5月31日
     前々所有者        株式会社ミゾグチファーム、個人                   発電設備の評価             408百万円~472百万円
     所在地        茨城県神栖市波崎字村後                   評価価値             440百万円
     取得日        2017年2月7日                   オペレーター             株式会社タカラレーベン
                                             東洋ビルメンテナンス株式会
     取得価格        470百万円                   O&M業者
                                             社
             地番        2487番1他12筆              パネル出力          1,200.00kW
             権利形態        地上権              パネル設置枚数          4,800枚
     土地
                                             Neo  Solar   Power   Corp.(旧商
             面積(㎡)        12,819.00㎡              パネルメーカー
                                             号:デルソーラー社)
             用途地域        市街化調整区域              パワコン供給者          富士電機株式会社
                                             株式会社ニカデン
             認定日        2013年12月5日              EPC業者
                                             株式会社野口商事
                                設備
             供給開始日        2016年3月22日              発電出力          990.00kW
             残存調達期間        13年9か月                   初年度     1,465.70MWh
                                    想定年間
             調達期間満了日        2036年3月21日                   10年度     1,392.42MWh
                                    発電電力
     設備
                                    量
             調達価格        36円/kWh                   20年度     1,319.13MWh
             権利形態        所有権                   初年度     13.94%
                                    想定設備
             架台基礎構造        スクリュー式杭基礎                   10年度     13.25%
                                    利用率
             パネルの種類        多結晶シリコン                   20年度     12.55%
     特記事項
    ・本物件の土地については、土地所有者(個人及び法人)を地上権設定者、本投資法人を地上権者とする地上権が設定
      され登記がなされています。地上権設定契約の概要は、以下のとおりです。
      (地上権設定契約の概要)
      地上権設定者:個人及び法人
      地上権者:本投資法人
      存続期間:2016年2月16日から2041年2月15日まで
      地代:地上権設定者の承諾が得られていないため非開示
      地代改定:なし
      敷金・保証金:なし
      契約更新:期間の満了6か月前までに相手方に通知しない場合は1年間自動更新され、その後も同様とする。
      中途解約:地上権者は、発電所の設置・建設、太陽光発電事業の運営が困難となった等の理由により、地上権者等が
           太陽光発電事業を終了するときは、無償で解約することができる。
      優先買取権:地上権設定者が本土地を譲渡しようとする場合、地上権者が第三者に優先して当該土地を買い受けるこ
           とができる。
      譲渡承諾:地上権設定者等は、地上権者が、本土地に太陽光発電設備を設置して行う太陽光発電事業を行う目的で地
           上権の譲渡等を行うことを承諾している。
    ・本物件の隣地との一部の境界について、境界立会い及び書面での境界確認がなされていませんが、本書の日付現在、
      当該隣地所有者との間に紛争等は発生していません。
    ・南東側隣地と本物件との境界において、南東側隣地の水路と本物件の土地が相互に越境しています。本書の日付現
      在、当該隣地所有者との間に紛争等は発生していません。
    ・南西側道路が本物件に越境しています。かかる越境については、今後是正に向けた手当について神栖市と協議する予
      定です。
    ・ブロック塀のコンクリート基礎が本物件から西側道路に越境しています。かかる越境については、当該隣地の所有者
      である神栖市の費用負担で、将来、舗装工事を行う際に越境しているコンクリート塀の基礎を撤去する予定です。
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                             賃貸借の概要
     賃借人                         株式会社タカラレーベン
     賃貸借期間                      2017年2月7日から2037年2月6日まで
            以下に定める方法により算定した最低保証賃料及び実績連動賃料
            1. 各月の最低保証賃料は、当該月の想定売電収入の金額と同額(消費税及び地方消費税別途)とす
              る。なお、1か月に満たない期間に係る最低保証賃料は、日割にて計算するものとし、1円未満
              の端数は切り捨てる。ただし、敷金の算定においては、最低保証賃料として消費税及び地方消費
              税相当額を含まない金額を用いるものとする。なお、最低保証賃料を算定する基礎となる発電量
              予測値の超過確率P(パーセンタイル)は、超過確率P(パーセンタイル)75を基準としている。
            2. 各月の実績連動賃料(X)は、以下の算定式により算出される金額(消費税及び地方消費税別
              途)とする。なお、以下の計算の結果、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨て
              る。
              (1)実績売電収入(x)が想定売電収入(y)以下の場合
                X=0
              (2)実績売電収入(x)が想定売電収入(y)より多い場合
                X=(x-y)×0.5
     賃料
               上記において、「X」は、各月の実績連動賃料とし、「x」は、当該月の実績売電収入とし、
               「y」は、当該月の想定売電収入の金額とする。
            3. 上記2.において、各月の実績売電収入とは、当該月の検針日に計量された電力量のうち日割に
              て計算した当該月内の電力量及び当該月の翌月の検針日に計量された電力量のうち日割にて計算
              した当該月内の電力量の合計額に基づく料金に、以下の金額の合計額を加算したものをいう。
              (1)当該月に行われた出力抑制に係る出力抑制補償金の金額
              (2)賃借人を被保険者とする利益保険に基づき、太陽光発電設備(これに付随する変電設備その
                他の附属設備及び関連設備を含む。)に係る当該月の喪失利益及び収益減少防止費用として
                賃借人が受領する保険金の金額(賃借人がかかる保険金請求権の上に設定した担保権に係る
                担保権者又は転担保権者が受領する金額を含む。)
            4. 上記2.に基づき1か月に満たない期間に係る実績連動賃料を算出するにあたっては、上記3.の
              趣旨に従って算出した当該月の日割実績売電収入及び日割にて計算した当該月の想定売電収入を
              用いるものとする。
            賃借人は、賃貸借期間中初めて賃借人の各年度の決算期における単体又は連結の損益計算書に示され
            る経常損益が損失となった場合、賃貸借契約に基づく賃借人の賃貸人に対する一切の債務を担保する
     敷金・保証金
            ため、賃貸人に対し、敷金として、当該決算期の存する暦年の1年分の最低保証賃料の4分の1相当
            額(なお、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨てる。)を交付するものとする。
            賃貸人又は賃借人は、当該賃貸借に関する再契約の意向がある場合には、賃貸借期間満了日の6か月
     期間満了時の
            前までにその旨を相手方に通知するものとする。この場合、賃貸人及び賃借人は、再契約の是非及び
            その条件について誠実に協議するものとし、協議の上合意した場合には再契約を締結するものとす
     更新について
            る。
            インフレーションが生じ、賃料の実質的な価値が低下した場合、賃借人は、賃貸人の要請に従い、売
     賃料改定に
            電先の変更又は追加に向けた検討を行うものとし、検討の結果、売電先が変更された場合は、新たな
     ついて
            売電先への販売価格を踏まえ、賃貸人との間で賃料の増額改定について誠実に協議するものとする。
            1. 賃貸人又は賃借人は、その相手方に対して書面で通知の上、賃貸借契約を賃貸借期間の開始日の
              10年1か月後の応当日の前日を経過した時点において解約することを申し入れることができるも
              のとする。ただし、当該解約の通知は、賃貸借期間の開始日から9年7か月後の応当日の前日
              (ただし、当該日が賃貸人及び本資産運用会社の営業日でない場合は、その前営業日とする。)
     中途解約に
              までに相手方に到達しなければならず、当該日に到達しない場合、解約の効力は生じないものと
     ついて
              する。
            2. 上記1.に記載する解約可能日を経過した場合、賃貸人及び賃借人は、その後の賃貸借期間中に
              おける賃貸借契約の中途解約に関する規定の要否及び(必要となる場合)内容について、誠実に
              協議するものとする。
     違約金                            特になし。
     契約更改の
                                 特になし。
     方法
               1年目          2年目          3年目          4年目          5年目
              68,169,395円          50,105,146円          49,851,703円          49,598,265円          49,344,825円
               6年目          7年目          8年目          9年目          10年目
              49,091,386円          48,837,943円          48,584,494円          48,331,029円          48,077,591円
     最低保証賃料
               11年目          12年目          13年目          14年目          15年目
              47,824,150円          47,570,710円          47,317,268円          47,063,830円          46,810,379円
               16年目          17年目          18年目          19年目          20年目
              46,556,912円          46,303,474円          46,050,032円          38,800,862円          8,200,303円
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                                                    有価証券報告書(内国投資証券)
                        バリュエーションレポートの概要
     物件名称                               LS神栖波崎発電所
     評価価値                            408,000,000円~472,000,000円
     評価機関                            PwCサステナビリティ合同会社
     価格時点                                2022年5月31日
                           インカム・アプローチ
            項目              内容                   概要等
                                 インカム・アプローチのうち、将来フリー・キャッシュ・
                                 フローを現在価値に割引く評価方法(DCF法)を用いて算
                                 定された数値。割引率は、類似法人のベータを利用し推定
                                 された資本コストと負債コストを、評価対象期間のウェイ
                       408,000,000円
      評価価値
                       ~472,000,000円
                                 トで加重平均して得た数値と、公表済の調達価格等に関す
                                 る意見、直近の入札結果の分析及びマーケット調査結果等
                                 を総合的に勘案して算定された数値。課税期間については
                                 1.6~4.0%、非課税期間については1.7~4.0%。
                           マーケット・アプローチ
            項目              内容                   概要等
                                 マーケット・アプローチのうち、類似取引の取引価額を、
                                 財務数値等の指標で除して得られる倍率を基に、評価対象
                       401,000,000円
      評価価値
                       ~538,000,000円
                                 事業・会社の事業価値ないしは株主価値を算出する方法
                                 (類似取引法)を用いて算定された数値
     その他評価機関が評価にあたって特別に留意した事項                                        -
                          不動産鑑定評価書の概要

     物件名称                               LS神栖波崎発電所
     鑑定評価額(土地)                                6,860,000円
     不動産鑑定評価機関                             シービーアールイー株式会社
     価格時点                                2022年5月31日
            項目              内容                   概要等
     DCF法による価格
                       406,000,000円                      -
     (設備及び土地)
                                 リスクプレミアムの積み上げによる割引率及び投資家ヒア
     割引率                    3.7%       リング等による期待割引率並びに太陽光発電施設の立地、
                                 築年、稼働状況、契約条件等を総合的に考慮して査定
     最終還元利回り                     -                   -
     原価法による積算価格
                       185,000,000円                      -
     (設備及び土地)
     土地積算価格比                    1.69%                    -
     その他、鑑定評価機関が鑑定評価にあたって留意した事項                                        -
                             本物件の特徴

     ■物件特性
     <立地>
      本物件は茨城県神栖市波崎に位置しており、総武本線銚子駅の北西側約5kmに位置しています。
     <気象条件>

      近傍の気象観測点である、竜ヶ崎の年間日照時間は1,887.7時間であり、全国平均(1,896.5時間)より日照時間が短
     い時間となっています。
      降雪量は少なく、風も強くはなく、気象条件において、特段に太陽光発電の実施を阻害する要素は認められないもの
     と考えます。
     <設備>

      パネルはNeo      Solar   Power   Corp.(旧商号:デルソーラー社)、パワーコンディショナーは富士電機株式会社製のもの
    を使用しています。
                                229/446



                                                          EDINET提出書類
                                               タカラレーベン・インフラ投資法人(E32280)
                                                    有価証券報告書(内国投資証券)
     S-12                           LSつくば房内発電所
             再生可能エネルギー発電設備・不動産
     特定資産の種類                           評価者             PwCサステナビリティ合同会社
             の賃借権(転借権)
     前所有者        株式会社タカラレーベン                   価格時点             2022年5月31日
     前々所有者        有限会社土浦商事                   発電設備の評価             797百万円~909百万円
     所在地        茨城県つくば市房内字入窪                   評価価値             853百万円
     取得日        2017年6月1日                   オペレーター             株式会社タカラレーベン
                                             東洋ビルメンテナンス株式会
     取得価格        890百万円                   O&M業者
                                             社
             地番        98番他23筆              パネル出力          2,469.60kW
             権利形態        賃借権(一部転借権)              パネル設置枚数          10,080枚
     土地
             面積(㎡)        33,250.95㎡              パネルメーカー          シャープ株式会社
             用途地域        市街化調整区域              パワコン供給者          富士電機株式会社
             認定日        2013年3月25日              EPC業者          シャープ株式会社
             供給開始日        2014年7月14日           設備   発電出力          1,990.00kW
             残存調達期間        12年1か月                   初年度     2,952.86MWh
                                    想定年間
             調達期間満了日        2034年7月13日                   10年度     2,805.22MWh
                                    発電電力
     設備
                                    量
             調達価格        40円/kWh                   20年度     2,657.57MWh
             権利形態        所有権                   初年度     13.65%
                                    想定設備
             架台基礎構造        スクリュー型杭基礎                   10年度     12.97%
                                    利用率
             パネルの種類        多結晶シリコン                   20年度     12.28%
     特記事項
    ・本物件の土地については、借地権者(有限会社土浦商事)を転借地権設定者、本投資法人を転借地権者とする転借地
      権(一部の土地については、土地所有者(有限会社土浦商事)を借地権設定者、本投資法人を借地権者とする借地
      権)が設定されています。(転)借地権設定契約の概要は、以下のとおりです。
      ((転)借地権設定契約の概要)
      (転)借地権設定者:有限会社土浦商事
      (転)借地権者:本投資法人
      存続期間:2014年7月14日から2034年7月13日まで
      地代:(転)借地権設定者の承諾が得られていないため非開示
      地代改定:なし
      敷金・保証金:(転)借地権設定者の承諾が得られていないため非開示
      契約更新:(転)借地権設定者と(転)借地権者の協議により決定する。
      中途解約:(転)借地権者は、天災、地変、暴動その他(転)借地権者の責めに帰すことのできない事由が生じた場
           合又は(転)借地権者が合理的理由をもって太陽光発電事業を継続することが困難であると判断した場合
           は、(転)借地権設定者に対し通知を行うことにより、直ちに解約することができる。
      優先買取権:なし
      譲渡承諾:借地権設定者及び転借地権設定者は、(転)借地権者が、本土地に太陽光発電設備を設置して行う太陽光
           発電事業を行う目的で(転)借地権の譲渡等を行うことを承諾している。
    ・西側隣地と本物件との境界において、ネットフェンスの一部が相互に越境しています。かかる越境については、当該
      土地の所有者との間で越境に関する覚書を締結しています。
    ・本物件の隣地との一部の境界について、境界立会い及び書面での境界確認がなされていませんが、本書の日付現在、
      当該隣地所有者との間に紛争等は発生していません。
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                             賃貸借の概要
     賃借人                         株式会社タカラレーベン
     賃貸借期間                      2017年6月1日から2037年5月31日まで
             以下に定める方法により算定した最低保証賃料及び実績連動賃料
             1. 各月の最低保証賃料は、当該月の想定売電収入の金額と同額(消費税及び地方消費税別途)とす
               る。なお、1か月に満たない期間に係る最低保証賃料は、日割にて計算するものとし、1円未満
               の端数は切り捨てる。ただし、敷金の算定においては、最低保証賃料として消費税及び地方消費
               税相当額を含まない金額を用いるものとする。なお、最低保証賃料を算定する基礎となる発電量
               予測値の超過確率P(パーセンタイル)は、超過確率P(パーセンタイル)75を基準としている。
             2. 各月の実績連動賃料(X)は、以下の算定式により算出される金額(消費税及び地方消費税別
               途)とする。なお、以下の計算の結果、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨て
               る。
              (1)実績売電収入(x)が想定売電収入(y)以下の場合
                 X=0
              (2)実績売電収入(x)が想定売電収入(y)より多い場合
                 X=(x-y)×0.5
     賃料
               上記において、「X」は、各月の実績連動賃料とし、「x」は、当該月の実績売電収入とし、
               「y」は、当該月の想定売電収入の金額とする。
             3. 上記2.において、各月の実績売電収入とは、当該月の検針日に計量された電力量のうち日割に
               て計算した当該月内の電力量及び当該月の翌月の検針日に計量された電力量のうち日割にて計算
               した当該月内の電力量の合計額に基づく料金に、以下の金額の合計額を加算したものをいう。
              (1)当該月に行われた出力抑制に係る出力抑制補償金の金額
              (2)賃借人を被保険者とする利益保険に基づき、太陽光発電設備(これに付随する変電設備その
                 他の附属設備及び関連設備を含む。)に係る当該月の喪失利益及び収益減少防止費用として
                 賃借人が受領する保険金の金額(賃借人がかかる保険金請求権の上に設定した担保権に係る
                 担保権者又は転担保権者が受領する金額を含む。)
             4. 上記2.に基づき1か月に満たない期間に係る実績連動賃料を算出するにあたっては、上記3.
               の趣旨に従って算出した当該月の日割実績売電収入及び日割にて計算した当該月の想定売電収入
               を用いるものとする。
            賃借人は、賃貸借期間中初めて賃借人の各年度の決算期における単体又は連結の損益計算書に示され
            る経常損益が損失となった場合、賃貸借契約に基づく賃借人の賃貸人に対する一切の債務を担保する
     敷金・保証金
            ため、賃貸人に対し、敷金として、当該決算期の存する暦年の1年分の最低保証賃料の4分の1相当
            額(なお、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨てる。)を交付するものとする。
            賃貸人又は賃借人は、当該賃貸借に関する再契約の意向がある場合には、賃貸借期間満了日の6か月
     期間満了時の       前までにその旨を相手方に通知するものとする。この場合、賃貸人及び賃借人は、再契約の是非及び
            その条件について誠実に協議するものとし、協議の上合意した場合には再契約を締結するものとす
     更新について
            る。
            インフレーションが生じ、賃料の実質的な価値が低下した場合、賃借人は、賃貸人の要請に従い、売
     賃料改定に
            電先の変更又は追加に向けた検討を行うものとし、検討の結果、売電先が変更された場合は、新たな
     ついて
            売電先への販売価格を踏まえ、賃貸人との間で賃料の増額改定について誠実に協議するものとする。
            1.賃貸人又は賃借人は、その相手方に対して書面で通知の上、賃貸借契約を2027年6月30日を経過
               した時点において解約することを申し入れることができるものとする。ただし、当該解約の通知
               は、2026年12月31日(ただし、当該日が賃貸人及び本資産運用会社の営業日でない場合は、その
     中途解約に          前営業日とする。)までに相手方に到達しなければならず、当該日までに到達しない場合、解約
               の効力は生じないものとする。
     ついて
            2.   上記1.に記載する解約可能日を経過した場合、賃貸人及び賃借人は、その後の賃貸借期間中に
               おける賃貸借契約の中途解約に関する規定の要否及び(必要となる場合)内容について、誠実に
               協議するものとする。
     違約金                            特になし。
     契約更改の
                                 特になし。
     方法
               1年目          2年目          3年目          4年目          5年目
             111,961,790円          111,393,674円          110,825,589円          110,257,511円          109,689,394円
               6年目          7年目          8年目          9年目          10年目
             109,121,312円          108,553,231円          107,985,116円          107,417,030円          106,848,913円
     最低保証賃料
               11年目          12年目          13年目          14年目          15年目
             106,280,831円          105,712,750円          105,144,633円          104,576,552円          104,008,470円
               16年目          17年目          18年目          19年目          20年目
             103,440,354円          102,872,270円          49,599,423円          38,151,023円          37,937,993円
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                        バリュエーションレポートの概要
     物件名称                               LSつくば房内発電所
     評価価値                            797,000,000円~909,000,000円
     評価機関                            PwCサステナビリティ合同会社
     価格時点                                2022年5月31日
                           インカム・アプローチ
            項目              内容                   概要等
                                 インカム・アプローチのうち、将来フリー・キャッシュ・
                                 フローを現在価値に割引く評価方法(DCF法)を用いて算
                                 定された数値。割引率は、類似法人のベータを利用し推定
                                 された資本コストと負債コストを、評価対象期間のウェイ
                       797,000,000円
      評価価値
                       ~909,000,000円
                                 トで加重平均して得た数値と、公表済の調達価格等に関す
                                 る意見、直近の入札結果の分析及びマーケット調査結果等
                                 を総合的に勘案して算定された数値。非課税期間について
                                 は1.7~4.0%。
                           マーケット・アプローチ
            項目              内容                   概要等
                                 マーケット・アプローチのうち、類似取引の取引価額を、
                                 財務数値等の指標で除して得られる倍率を基に、評価対象
                       736,000,000円
      評価価値
                       ~987,000,000円
                                 事業・会社の事業価値ないしは株主価値を算出する方法
                                 (類似取引法)を用いて算定された数値
     その他評価機関が評価にあたって特別に留意した事項                                        -
                          不動産鑑定評価書の概要

     物件名称                               LSつくば房内発電所
     鑑定評価額(土地)                                19,500,000円
     不動産鑑定評価機関                             シービーアールイー株式会社
     価格時点                                2022年5月31日
            項目              内容                   概要等
     DCF法による価格
                       802,000,000円                      -
     (設備及び土地)
                                 リスクプレミアムの積み上げによる割引率及び投資家ヒア
     割引率                    3.8%       リング等による期待割引率並びに太陽光発電施設の立地、
                                 築年、稼働状況、契約条件等を総合的に考慮して査定
     最終還元利回り                     -                   -
     原価法による積算価格
                       363,000,000円                      -
     (設備及び土地)
     土地積算価格比                    2.436%                    -
     その他、鑑定評価機関が鑑定評価にあたって留意した事項                                        -
                             本物件の特徴

      ■物件特性
    <立地>
      本物件は茨城県つくば市で、つくばエクスプレスみどりの駅の南東方約5kmに位置しており、常磐自動車道の谷田部IC
    が北西側約2.6kmにあります。また、東側約500mには谷田川が南方向流れています。
    <気象条件>

      近傍の気象観測点である、つくば(館野)の年間日照時間は1,912時間であり、全国平均(1,896.5時間)より長い日照
    時間となっています。
      降雪量は少なく、風も強くはなく、気象条件において、特段に太陽光発電の実施を阻害する要素は認められないものと
    考えます。
    <設備>

      パネルはシャープ株式会社、パワーコンディショナーは富士電機株式会社製のものを使用しています。
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     S-13                            LS鉾田発電所
     特定資産の種類        再生可能エネルギー発電設備・地上権                   評価者             PwCサステナビリティ合同会社
     前所有者        株式会社タカラレーベン                   価格時点             2022年5月31日
     前々所有者        個人、株式会社ひたちのメガソーラー                   発電設備の評価             606百万円~697百万円
     所在地        茨城県鉾田市上釜字前野                   評価価値             651百万円
     取得日        2017年6月1日                   オペレーター             株式会社タカラレーベン
                                             東洋ビルメンテナンス株式会
     取得価格        735百万円                   O&M業者
                                             社
             地番        932番1他8筆              パネル出力          1,913.60kW
             権利形態        地上権              パネル設置枚数          7,360枚
     土地
                                             Neo  Solar   Power   Corp.(旧商
             面積(㎡)        31,150.00㎡              パネルメーカー
                                             号:デルソーラー社)
             用途地域        非線引都市計画区域              パワコン供給者          富士電機株式会社
             認定日        2013年12月24日              EPC業者          株式会社大木無線電気
                                設備
             供給開始日        2016年3月25日              発電出力          1,900.00kW
             残存調達期間        13年9か月                   初年度     2,257.43MWh
                                    想定年間
             調達期間満了日        2036年3月24日                   10年度     2,144.56MWh
                                    発電電力
     設備
                                    量
             調達価格        36円/kWh                   20年度     2,031.69MWh
             権利形態        所有権                   初年度     13.47%
                                    想定設備
             架台基礎構造        杭基礎                   10年度     12.79%
                                    利用率
             パネルの種類        多結晶シリコン                   20年度     12.12%
     特記事項
    ・本物件の土地については、土地所有者(複数の個人及び法人)を地上権設定者、本投資法人を地上権者とする地上権
      が設定され登記がなされています。地上権設定契約の概要は、以下のとおりです。
      (地上権設定契約の概要)
      地上権設定者:複数の個人及び法人
      地上権者:本投資法人
      存続期間:2015年12月10日から2037年12月9日まで
      地代:地上権設定者の承諾が得られていないため非開示
      地代改定:なし
      敷金・保証金:なし
      契約更新:期間の満了6か月前までに相手方に通知しない場合は1年間自動更新され、その後も同様とする。
      中途解約:地上権者は、天変地異又は法令・法規の改正等により、発電所の設置・建設、太陽光発電事業の運営が困
           難となった等の理由により、地上権者等が太陽光発電事業を終了するときは、1年前に予告し1年分の地
           代を支払うことで解約することができる。
      優先買取権:地上権設定者が本土地を譲渡しようとする場合、地上権者が第三者に優先して当該土地を買い受けるこ
           とができる。
      譲渡承諾:地上権設定者は、地上権者が、本物件の土地に太陽光発電設備を設置して太陽光発電事業を行う目的で地
           上権の譲渡等を行うことを承諾している。
    ・本物件の隣地との一部の境界について、境界立会い及び書面での境界確認がなされていませんが、本書の日付現在、
      当該隣地所有者との間に紛争等は発生していません。
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                             賃貸借の概要
     賃借人                         株式会社タカラレーベン
     賃貸借期間                      2017年6月1日から2037年5月31日まで
             以下に定める方法により算定した最低保証賃料及び実績連動賃料
             1. 各月の最低保証賃料は、当該月の想定売電収入の金額と同額(消費税及び地方消費税別途)とす
               る。なお、1か月に満たない期間に係る最低保証賃料は、日割にて計算するものとし、1円未満
               の端数は切り捨てる。ただし、敷金の算定においては、最低保証賃料として消費税及び地方消費
               税相当額を含まない金額を用いるものとする。なお、最低保証賃料を算定する基礎となる発電量
               予測値の超過確率P(パーセンタイル)は、超過確率P(パーセンタイル)75を基準としている。
             2. 各月の実績連動賃料(X)は、以下の算定式により算出される金額(消費税及び地方消費税別
               途)とする。なお、以下の計算の結果、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨て
               る。
              (1)実績売電収入(x)が想定売電収入(y)以下の場合
                 X=0
              (2)実績売電収入(x)が想定売電収入(y)より多い場合
                 X=(x-y)×0.5
     賃料
               上記において、「X」は、各月の実績連動賃料とし、「x」は、当該月の実績売電収入とし、
               「y」は、当該月の想定売電収入の金額とする。
             3. 上記2.において、各月の実績売電収入とは、当該月の検針日に計量された電力量のうち日割に
               て計算した当該月内の電力量及び当該月の翌月の検針日に計量された電力量のうち日割にて計算
               した当該月内の電力量の合計額に基づく料金に、以下の金額の合計額を加算したものをいう。
              (1)当該月に行われた出力抑制に係る出力抑制補償金の金額
              (2)賃借人を被保険者とする利益保険に基づき、太陽光発電設備(これに付随する変電設備その
                 他の附属設備及び関連設備を含む。)に係る当該月の喪失利益及び収益減少防止費用として
                 賃借人が受領する保険金の金額(賃借人がかかる保険金請求権の上に設定した担保権に係る
                 担保権者又は転担保権者が受領する金額を含む。)
             4. 上記2.に基づき1か月に満たない期間に係る実績連動賃料を算出するにあたっては、上記3.
               の趣旨に従って算出した当該月の日割実績売電収入及び日割にて計算した当該月の想定売電収入
               を用いるものとする。
             賃借人は、賃貸借期間中初めて賃借人の各年度の決算期における単体又は連結の損益計算書に示され
             る経常損益が損失となった場合、賃貸借契約に基づく賃借人の賃貸人に対する一切の債務を担保する
     敷金・保証金
             ため、賃貸人に対し、敷金として、当該決算期の存する暦年の1年分の最低保証賃料の4分の1相当
             額(なお、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨てる。)を交付するものとする。
             賃貸人又は賃借人は、当該賃貸借に関する再契約の意向がある場合には、賃貸借期間満了日の6か月
     期間満了時の
             前までにその旨を相手方に通知するものとする。この場合、賃貸人及び賃借人は、再契約の是非及び
             その条件について誠実に協議するものとし、協議の上合意した場合には再契約を締結するものとす
     更新について
             る。
             インフレーションが生じ、賃料の実質的な価値が低下した場合、賃借人は、賃貸人の要請に従い、売
     賃料改定に
             電先の変更又は追加に向けた検討を行うものとし、検討の結果、売電先が変更された場合は、新たな
     ついて
             売電先への販売価格を踏まえ、賃貸人との間で賃料の増額改定について誠実に協議するものとする。
             1. 賃貸人又は賃借人は、その相手方に対して書面で通知の上、賃貸借契約を2027年6月30日を経過
               した時点において解約することを申し入れることができるものとする。ただし、当該解約の通知
               は、2026年12月31日(ただし、当該日が賃貸人及び本資産運用会社の営業日でない場合は、その
     中途解約に
               前営業日とする。)までに相手方に到達しなければならず、当該日までに到達しない場合、解約
               の効力は生じないものとする。
     ついて
             2. 上記1.に記載する解約可能日を経過した場合、賃貸人及び賃借人は、その後の賃貸借期間中に
               おける賃貸借契約の中途解約に関する規定の要否及び(必要となる場合)内容について、誠実に
               協議するものとする。
     違約金                            特になし。
     契約更改の
                                 特になし。
     方法
               1年目          2年目          3年目          4年目          5年目
              77,663,373円          77,272,522円          76,881,662円          76,490,782円          76,099,931円
               6年目          7年目          8年目          9年目          10年目
              75,709,080円          75,318,228円          74,927,377円          74,536,524円          74,145,663円
     最低保証賃料
               11年目          12年目          13年目          14年目          15年目
              73,754,784円          73,363,935円          72,973,082円          72,582,230円          72,191,380円
               16年目          17年目          18年目          19年目          20年目
              71,800,529円          71,409,664円          71,018,788円          60,348,785円          19,510,293円
                                234/446



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                        バリュエーションレポートの概要
     物件名称                                LS鉾田発電所
     評価価値                            606,000,000円~697,000,000円
     評価機関                            PwCサステナビリティ合同会社
     価格時点                                2022年5月31日
                           インカム・アプローチ
            項目              内容                   概要等
                                 インカム・アプローチのうち、将来フリー・キャッシュ・
                                 フローを現在価値に割引く評価方法(DCF法)を用いて算
                                 定された数値。割引率は、類似法人のベータを利用し推定
                                 された資本コストと負債コストを、評価対象期間のウェイ
                       606,000,000円
      評価価値
                       ~697,000,000円
                                 トで加重平均して得た数値と、公表済の調達価格等に関す
                                 る意見、直近の入札結果の分析及びマーケット調査結果等
                                 を総合的に勘案して算定された数値。課税期間については
                                 1.6~4.0%、非課税期間については1.7~4.0%。
                           マーケット・アプローチ
            項目              内容                   概要等
                                 マーケット・アプローチのうち、類似取引の取引価額を、
                                 財務数値等の指標で除して得られる倍率を基に、評価対象
                       586,000,000円
      評価価値
                      ~785,000,000円
                                 事業・会社の事業価値ないしは株主価値を算出する方法
                                 (類似取引法)を用いて算定された数値
     その他評価機関が評価にあたって特別に留意した事項                                        -
                          不動産鑑定評価書の概要

     物件名称                                LS鉾田発電所
     鑑定評価額(土地)                                19,900,000円
     不動産鑑定評価機関                             シービーアールイー株式会社
     価格時点                                2022年5月31日
            項目              内容                   概要等
     DCF法による価格
                       619,000,000円                      -
     (設備及び土地)
                                 リスクプレミアムの積み上げによる割引率及び投資家ヒア
     割引率                    3.7%       リング等による期待割引率並びに太陽光発電施設の立地、
                                 築年、稼働状況、契約条件等を総合的に考慮して査定
     最終還元利回り                     -                   -
     原価法による積算価格
                       309,000,000円                      -
     (設備及び土地)
     土地積算価格比                    3.22%                    -
     その他、鑑定評価機関が鑑定評価にあたって留意した事項                                        -
                             本物件の特徴

    ■物件特性
    <立地>
      本物件は茨城県鉾田市で、鹿島臨海鉄道大洗鹿島線涸沼駅の南東側約4.0kmに位置しており、西側約1.9kmには大谷川が
    北方向に流れています。
    <気象条件>

      近傍の気象観測点である、鉾田の年間日照時間は1,873.6時間であり、全国平均(1,896.5時間)より短い日照時間と
    なっています。
      降雪量は特段多くなく、風も強くはなく、気象条件において、特段に太陽光発電の実施を阻害する要素は認められない
    ものと考えます。
    <設備>

     パネルはNeo      Solar   Power   Corp.(旧商号:デルソーラー社)、パワーコンディショナーは富士電機株式会社製のもの
     を使用しています。
     S-14                           LS那須那珂川発電所
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             再生可能エネルギー発電設備・不動
     特定資産の種類                           評価者             PwCサステナビリティ合同会社
             産・地上権
     前所有者        株式会社タカラレーベン                   価格時点             2022年5月31日
             個人、株式会社ユニ・ロット、那須八
     前々所有者                           発電設備の評価             6,973百万円~8,196百万円
             溝物産株式会社、国
     所在地        栃木県那須郡那珂川町三輪ハヌキ沢                   評価価値             7,584百万円
     取得日        2017年6月1日                   オペレーター             株式会社タカラレーベン
                                              日立造船株式会社
     取得価格        8,315百万円                   O&M業者             東洋ビルメンテナンス株式会
                                             社
             地番        1279番17他130筆              パネル出力          19,800.00kW
             権利形態        所有権・地上権              パネル設置枚数          120,000枚
     土地
                                             ソーラーフロンティア株式会
             面積(㎡)        799,565.00㎡              パネルメーカー
                                             社
             用途地域        都市計画区域外              パワコン供給者          デルタ電子株式会社
             認定日        2013年8月19日              EPC業者          日立造船株式会社
                                設備
             供給開始日        2016年3月31日              発電出力          15,000.00kW
             残存調達期間        13年9か月                   初年度     22,555.70MWh
                                    想定年間
             調達期間満了日        2036年3月30日                   10年度     21,427.92MWh
                                    発電電力
     設備
                                    量
             調達価格        36円/kWh                   20年度     20,300.13MWh
             権利形態        所有権                   初年度     13.00%
                                    想定設備
             架台基礎構造        H鋼による杭基礎                   10年度     12.35%
                                    利用率
             パネルの種類        CIS                   20年度     11.70%
     特記事項

    ・本物件の隣地との一部の境界について、境界立会い及び書面での境界確認がなされていませんが、本書の日付現在、
      当該隣地所有者との間に紛争等は発生していません。
    ・架空電線、埋設管(地下電線)、橋梁及び進入路用道路敷地が本物件から周囲の道路に、それぞれ越境しています。
      かかる越境については、那須那珂川町から当該越境部分の占用に関する許可を取得しています。
    ・埋設管(地下電線)及びフェンスが本物件から東側隣地に越境しています。かかる越境については、当該土地の所有
      者との間で越境に関する覚書を締結しています。
    ・本物件の北側隣地に存在するポンプ室が本物件の土地に越境しています。かかる越境については、当該土地の所有者
      との間で越境に関する覚書を締結しています。
    ・本物件の北側隣接道路に存在する電柱の支線が本物件の土地に越境しています。かかる越境については、当該支線の
      所有者との間で越境に関する覚書を締結しています。
    ・本物件の南側隣地に存するゴルフ場の休憩所のコンクリート基礎部分及び防球フェンスの支線が本物件の土地に、ま
      た、本物件の土地上に設置されたフェンスの一部が本物件から南側隣地に、それぞれ越境しています。かかる越境に
      ついては、当該土地の所有者との間で越境に関する覚書を締結しています。
    ・本物件の南側隣地に存するゴルフ場の休憩所のコンクリート基礎部分及び防球フェンスの支線が本物件の土地に、ま
      た、本物件の土地上に設置されたフェンスの一部が本物件から南側隣地に、それぞれ越境しています。かかる越境に
      ついては、当該土地の所有者との間で越境に関する覚書を締結しています。
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                             賃貸借の概要
     賃借人                         株式会社タカラレーベン
     賃貸借期間                      2017年6月1日から2037年5月31日まで
             以下に定める方法により算定した最低保証賃料及び実績連動賃料
             1. 各月の最低保証賃料は、当該月の想定売電収入の金額と同額(消費税及び地方消費税別途)とす
               る。なお、1か月に満たない期間に係る最低保証賃料は、日割にて計算するものとし、1円未満
               の端数は切り捨てる。ただし、敷金の算定においては、最低保証賃料として消費税及び地方消費
               税相当額を含まない金額を用いるものとする。なお、最低保証賃料を算定する基礎となる発電量
               予測値の超過確率P(パーセンタイル)は、超過確率P(パーセンタイル)75を基準としている。
             2. 各月の実績連動賃料(X)は、以下の算定式により算出される金額(消費税及び地方消費税別
               途)とする。なお、以下の計算の結果、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨て
               る。
              (1)実績売電収入(x)が想定売電収入(y)以下の場合
                 X=0
              (2)実績売電収入(x)が想定売電収入(y)より多い場合
                 X=(x-y)×0.5
     賃料
               上記において、「X」は、各月の実績連動賃料とし、「x」は、当該月の実績売電収入とし、
               「y」は、当該月の想定売電収入の金額とする。
             3. 上記2.において、各月の実績売電収入とは、当該月の検針日に計量された電力量のうち日割にて
               計算した当該月内の電力量及び当該月の翌月の検針日に計量された電力量のうち日割にて計算した
               当該月内の電力量の合計額に基づく料金に、以下の金額の合計額を加算したものをいう。
              (1)当該月に行われた出力抑制に係る出力抑制補償金の金額
              (2)賃借人を被保険者とする利益保険に基づき、太陽光発電設備(これに付随する変電設備その
                 他の附属設備及び関連設備を含む。)に係る当該月の喪失利益及び収益減少防止費用として
                 賃借人が受領する保険金の金額(賃借人がかかる保険金請求権の上に設定した担保権に係る
                 担保権者又は転担保権者が受領する金額を含む。)
             4. 上記2.に基づき1か月に満たない期間に係る実績連動賃料を算出するにあたっては、上記3.の
               趣旨に従って算出した当該月の日割実績売電収入及び日割にて計算した当該月の想定売電収入を
               用いるものとする。
             賃借人は、賃貸借期間中初めて賃借人の各年度の決算期における単体又は連結の損益計算書に示され
             る経常損益が損失となった場合、賃貸借契約に基づく賃借人の賃貸人に対する一切の債務を担保する
     敷金・保証金
             ため、賃貸人に対し、敷金として、当該決算期の存する暦年の1年分の最低保証賃料の4分の1相当
             額(なお、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨てる。)を交付するものとする。
             賃貸人又は賃借人は、当該賃貸借に関する再契約の意向がある場合には、賃貸借期間満了日の6か月
     期間満了時の
             前までにその旨を相手方に通知するものとする。この場合、賃貸人及び賃借人は、再契約の是非及び
     更新について        その条件について誠実に協議するものとし、協議の上合意した場合には再契約を締結するものとす
             る。
             インフレーションが生じ、賃料の実質的な価値が低下した場合、賃借人は、賃貸人の要請に従い、売
     賃料改定に
             電先の変更又は追加に向けた検討を行うものとし、検討の結果、売電先が変更された場合は、新たな
     ついて
             売電先への販売価格を踏まえ、賃貸人との間で賃料の増額改定について誠実に協議するものとする。
             1.賃貸人又は賃借人は、その相手方に対して書面で通知の上、賃貸借契約を2027年6月30日を経過
               した時点において解約することを申し入れることができるものとする。ただし、当該解約の通知
               は、2026年12月31日(ただし、当該日が賃貸人及び本資産運用会社の営業日でない場合は、その
               前営業日とする。)までに相手方に到達しなければならず、当該日までに到達しない場合、解約
     中途解約に
               の効力は生じないものとする。
     ついて
             2.   上記1.に記載する解約可能日を経過した場合、賃貸人及び賃借人は、その後の賃貸借期間中に
               おける賃貸借契約の中途解約に関する規定の要否及び(必要となる場合)内容について、誠実に
               協議するものとする。
     違約金                            特になし。
     契約更改の
                                 特になし。
     方法
               1年目         2年目          3年目          4年目          5年目
             778,641,313円         774,724,528円          770,423,004円          766,506,222円          762,589,328円
               6年目         7年目          8年目          9年目          10年目
             758,672,290円         754,755,507円          750,838,723円          746,921,940円          743,005,161円
     最低保証賃料
               11年目         12年目          13年目          14年目          15年目
             739,088,376円         735,171,591円          731,254,806円          727,338,024円          723,421,130円
               16年目         17年目          18年目          19年目          20年目
             719,504,092円         715,587,309円          711,670,525円          602,991,006円          195,510,266円
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                        バリュエーションレポートの概要
     物件名称                               LS那須那珂川発電所
     評価価値                           6,973,000,000円~8,196,000,000円
     評価機関                            PwCサステナビリティ合同会社
     価格時点                                2022年5月31日
                           インカム・アプローチ
            項目              内容                   概要等
                                 インカム・アプローチのうち、将来フリー・キャッシュ・
                                 フローを現在価値に割引く評価方法(DCF法)を用いて算
                                 定された数値。割引率は、類似法人のベータを利用し推定
                                 された資本コストと負債コストを、評価対象期間のウェイ
                       6,973,000,000円
      評価価値
                      ~8,196,000,000円
                                 トで加重平均して得た数値と、公表済の調達価格等に関す
                                 る意見、直近の入札結果の分析及びマーケット調査結果等
                                 を総合的に勘案して算定された数値。課税期間については
                                 1.7~4.0%、非課税期間については1.8~4.0%。
                           マーケット・アプローチ
            項目              内容                   概要等
                                 マーケット・アプローチのうち、類似取引の取引価額を、
                                 財務数値等の指標で除して得られる倍率を基に、評価対象
                       6,625,000,000円
      評価価値
                      ~8,879,000,000円
                                 事業・会社の事業価値ないしは株主価値を算出する方法
                                 (類似取引法)を用いて算定された数値
     その他評価機関が評価にあたって特別に留意した事項                                        -
                          不動産鑑定評価書の概要

     物件名称                               LS那須那珂川発電所
     鑑定評価額(土地及び建物)                               1,590,000,000円
     不動産鑑定評価機関                             シービーアールイー株式会社
     価格時点                                2022年5月31日
            項目              内容                   概要等
     DCF法による価格
                       7,160,000,000円                       -
     (設備並びに土地及び建物)
                                 リスクプレミアムの積み上げによる割引率及び投資家ヒア
     割引率                    3.6%       リング等による期待割引率並びに太陽光発電施設の立地、
                                 築年、稼働状況、契約条件等を総合的に考慮して査定
                                 割引率、設備残存耐用年数等の物件属性、将来予測リス
     最終還元利回り                    9.5%
                                 ク、発電量の減衰率等を考慮して査定
     原価法による積算価格
                       4,990,000,000円                       -
     (設備並びに土地及び建物)
     土地建物積算価格比                  22.17%(注)                      -
     その他、鑑定評価機関が鑑定評価にあたって留意した事項                                        -
    (注)土地建物積算価格比を記載しています。
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                             本物件の特徴
      ■物件特性
    <立地>
      本物件は栃木県那須郡那珂川町に位置しており、JR東北本線氏家駅の北東側約18kmに位置しており、東北自動車道の矢
    板ICが西側約20kmにあります。東側4.4kmには那珂川が南方向に流れています。
    <気象条件>

      近傍の気象観測点である、アメダス那須烏山の年間日照時間は1,929時間であり、全国平均(1,896.5時間)より長い日
    照時間となっています。
      降雪量は特段多くなく、風も強くはなく、気象条件において、特段に太陽光発電の実施を阻害する要素は認められない
    ものと考えます。
    <設備>

      パネルはソーラーフロンティア株式会社、パワーコンディショナーはデルタ電子株式会社製のものを使用しています。
    <その他>

     ゴルフ場跡地を活用して建設されたパネル出力19.8MWの発電所であり、本投資法人が取得する初の特別高圧の電線路に
    連系する発電所です。特別高圧連系のメガソーラーでは日本初となる小型分散型のパワーコンディショナーを採用するこ
    とにより、初期投資及びランニングコストの低減を図るとともに、故障時の発電量喪失におけるリスク分散を行っていま
    す。また、太陽電池モジュール配置エリアでは造成工事を行わないことを基本としており、環境に配慮した設備設計を行
    うとともに、特別高圧変電設備を栃木県内で生産する等、地域貢献にも配慮しています。
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                                                    有価証券報告書(内国投資証券)
     S-15                            LS藤岡A発電所
     特定資産の種類        再生可能エネルギー発電設備・不動産                   評価者             PwCサステナビリティ合同会社
     前所有者        株式会社タカラレーベン                   価格時点             2022年5月31日
     前々所有者        ユアサ商事株式会社、栃木市                   発電設備の評価             244百万円~270百万円
     所在地        栃木県栃木市藤岡町藤岡字城山                   評価価値             257百万円
     取得日        2017年6月1日                   オペレーター             株式会社タカラレーベン
                                             東洋ビルメンテナンス株式会
     取得価格        265百万円                   O&M業者
                                             社
             地番        4402番他31筆              パネル出力          612.00kW
             権利形態        所有権              パネル設置枚数          3,600枚
     土地
                                             ソーラーフロンティア株式会
             面積(㎡)        20,551.00㎡              パネルメーカー
                                             社
             用途地域        市街化調整区域              パワコン供給者          デルタ電子株式会社
             認定日        2014年3月27日              EPC業者          株式会社東京エネシス
                                設備
             供給開始日        2016年7月26日              発電出力          500.00kW
             残存調達期間        14年1か月                   初年度     767.96MWh
                                    想定年間
             調達期間満了日        2036年7月25日                   10年度     729.57MWh
                                    発電電力
     設備
                                    量
             調達価格        36円/kWh                   20年度     691.17MWh
             権利形態        所有権                   初年度     14.32%
                                    想定設備
             架台基礎構造        H型パイル杭基礎                   10年度     13.61%
                                    利用率
             パネルの種類        CIS                   20年度     12.89%
     特記事項
    ・本物件の隣地との一部の境界について、境界立会い及び書面での境界確認がなされていませんが、本書の日付現在、
      当該隣地所有者との間に紛争等は発生していません。
    ・本物件に存するフェンスの一部が本物件から南東側隣地に越境しています。かかる越境については、当該土地の所有
      者との間で越境に関する覚書を締結しています。
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                                               タカラレーベン・インフラ投資法人(E32280)
                                                    有価証券報告書(内国投資証券)
                             賃貸借の概要
     賃借人                         株式会社タカラレーベン
     賃貸借期間                      2017年6月1日から2037年5月31日まで
            以下に定める方法により算定した最低保証賃料及び実績連動賃料
            1. 各月の最低保証賃料は、当該月の想定売電収入の金額と同額(消費税及び地方消費税別途)とす
               る。なお、1か月に満たない期間に係る最低保証賃料は、日割にて計算するものとし、1円未満
               の端数は切り捨てる。ただし、敷金の算定においては、最低保証賃料として消費税及び地方消費
               税相当額を含まない金額を用いるものとする。なお、最低保証賃料を算定する基礎となる発電量
               予測値の超過確率P(パーセンタイル)は、超過確率P(パーセンタイル)75を基準としている。
            2. 各月の実績連動賃料(X)は、以下の算定式により算出される金額(消費税及び地方消費税別
               途)とする。なお、以下の計算の結果、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨てる。
              (1)実績売電収入(x)が想定売電収入(y)以下の場合
                 X=0
              (2)実績売電収入(x)が想定売電収入(y)より多い場合
                 X=(x-y)×0.5
               上記において、「X」は、各月の実績連動賃料とし、「x」は、当該月の実績売電収入とし、
     賃料
               「y」は、当該月の想定売電収入の金額とする。
            3. 上記2.において、各月の実績売電収入とは、当該月の検針日に計量された電力量のうち日割に
               て計算した当該月内の電力量及び当該月の翌月の検針日に計量された電力量のうち日割にて計算
               した当該月内の電力量の合計額に基づく料金に、以下の金額の合計額を加算したものをいう。
              (1)当該月に行われた出力抑制に係る出力抑制補償金の金額
              (2)賃借人を被保険者とする利益保険に基づき、太陽光発電設備(これに付随する変電設備その
                 他の附属設備及び関連設備を含む。)に係る当該月の喪失利益及び収益減少防止費用として
                 賃借人が受領する保険金の金額(賃借人がかかる保険金請求権の上に設定した担保権に係る
                 担保権者又は転担保権者が受領する金額を含む。)
            4. 上記2.に基づき1か月に満たない期間に係る実績連動賃料を算出するにあたっては、上記3.
               の趣旨に従って算出した当該月の日割実績売電収入及び日割にて計算した当該月の想定売電収入
               を用いるものとする。
            賃借人は、賃貸借期間中初めて賃借人の各年度の決算期における単体又は連結の損益計算書に示され
            る経常損益が損失となった場合、賃貸借契約に基づく賃借人の賃貸人に対する一切の債務を担保する
     敷金・保証金
            ため、賃貸人に対し、敷金として、当該決算期の存する暦年の1年分の最低保証賃料の4分の1相当
            額(なお、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨てる。)を交付するものとする。
            賃貸人又は賃借人は、当該賃貸借に関する再契約の意向がある場合には、賃貸借期間満了日の6か月
     期間満了時の       前までにその旨を相手方に通知するものとする。この場合、賃貸人及び賃借人は、再契約の是非及び
            その条件について誠実に協議するものとし、協議の上合意した場合には再契約を締結するものとす
     更新について
            る。
            インフレーションが生じ、賃料の実質的な価値が低下した場合、賃借人は、賃貸人の要請に従い、売
     賃料改定に
            電先の変更又は追加に向けた検討を行うものとし、検討の結果、売電先が変更された場合は、新たな
     ついて
            売電先への販売価格を踏まえ、賃貸人との間で賃料の増額改定について誠実に協議するものとする。
            1.賃貸人又は賃借人は、その相手方に対して書面で通知の上、賃貸借契約を2027年6月30日を経過
              した時点において解約することを申し入れることができるものとする。ただし、当該解約の通知
              は、2026年12月31日(ただし、当該日が賃貸人及び本資産運用会社の営業日でない場合は、その
     中途解約に         前営業日とする。)までに相手方に到達しなければならず、当該日までに到達しない場合、解約
              の効力は生じないものとする。
     ついて
            2.   上記1.に記載する解約可能日を経過した場合、賃貸人及び賃借人は、その後の賃貸借期間中に
              おける賃貸借契約の中途解約に関する規定の要否及び(必要となる場合)内容について、誠実に
              協議するものとする。
     違約金                            特になし。
     契約更改の
                                 特になし。
     方法
               1年目          2年目          3年目          4年目          5年目
              26,497,944円          26,364,819円          26,231,722円          26,098,598円          25,965,504円
               6年目          7年目          8年目          9年目          10年目
              25,832,412円          25,699,287円          25,566,191円          25,433,067円          25,299,973円
     最低保証賃料
               11年目          12年目          13年目          14年目          15年目
              25,166,878円          25,033,755円          24,900,657円          24,767,567円          24,634,442円
               16年目          17年目          18年目          19年目          20年目
              24,501,348円          24,368,221円          24,235,126円          24,102,035円          9,395,180円
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                        バリュエーションレポートの概要
     物件名称                                LS藤岡A発電所
     評価価値                            244,000,000円~270,000,000円
     評価機関                            PwCサステナビリティ合同会社
     価格時点                                2022年5月31日
                           インカム・アプローチ
            項目              内容                   概要等
                                 インカム・アプローチのうち、将来フリー・キャッシュ・
                                 フローを現在価値に割引く評価方法(DCF法)を用いて算
                                 定された数値。割引率は、類似法人のベータを利用し推定
                                 された資本コストと負債コストを、評価対象期間のウェイ
                       226,000,000円
      評価価値
                       ~270,000,000円
                                 トで加重平均して得た数値と、公表済の調達価格等に関す
                                 る意見、直近の入札結果の分析及びマーケット調査結果等
                                 を総合的に勘案して算定された数値。課税期間については
                                 1.7~4.0%、非課税期間については1.8~4.0%。
                           マーケット・アプローチ
            項目              内容                   概要等
                                 マーケット・アプローチのうち、類似取引の取引価額を、
                                 財務数値等の指標で除して得られる倍率を基に、評価対象
                       244,000,000円
      評価価値
                       ~326,000,000円
                                 事業・会社の事業価値ないしは株主価値を算出する方法
                                 (類似取引法)を用いて算定された数値
     その他評価機関が評価にあたって特別に留意した事項                                        -
                          不動産鑑定評価書の概要

     物件名称                                LS藤岡A発電所
     鑑定評価額(土地)                                95,000,000円
     不動産鑑定評価機関                             シービーアールイー株式会社
     価格時点                                2022年5月31日
            項目              内容                   概要等
     DCF法による価格
                       235,000,000円                      -
     (設備及び土地)
                                 リスクプレミアムの積み上げによる割引率及び投資家ヒア
     割引率                    3.7%       リング等による期待割引率並びに太陽光発電施設の立地、
                                 築年、稼働状況、契約条件等を総合的に考慮して査定
     最終還元利回り                     -                   -
     原価法による積算価格
                       180,000,000円                      -
     (設備及び土地)
     土地積算価格比                    40.41%                    -
     その他、鑑定評価機関が鑑定評価にあたって留意した事項                                        -
                             本物件の特徴

     ■物件特性
     <立地>
      本物件は栃木県栃木市藤岡町に位置しており、東武日光線藤岡駅の西側約1kmに位置し、東北自動車道の佐野藤岡I
     Cが北西側約8.9kmにあります。また、北側約1kmには渡良瀬川が南東方向に流れています。
     <気象条件>

      近傍の気象観測点である、館林の年間日照時間は2,035.0時間であり、全国平均(1,896.5時間)より日照時間が長い
     時間となっています。
      降雪量は特段多くはなく、風も強くはなく、気象条件において、特段に太陽光発電の実施を阻害する要素は認められ
     ないものと考えます。
     <設備>

      パネルはソーラーフロンティア株式会社、パワーコンディショナーはデルタ電子株式会社製のものを使用しています。
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     S-16                           LS稲敷荒沼1発電所
     特定資産の種類        再生可能エネルギー発電設備・地上権                   評価者             PwCサステナビリティ合同会社
     前所有者        株式会社タカラレーベン                   価格時点             2022年5月31日
     前々所有者        有限会社土浦商事                   発電設備の評価             881百万円~1,017百万円
     所在地        茨城県稲敷市江戸崎字荒沼乙                   評価価値             949百万円
             2017年6月1日
     取得日                           オペレーター             株式会社タカラレーベン
             2017年10月2日
                                             東洋ビルメンテナンス株式会
     取得価格        925百万円                   O&M業者
                                             社
             地番        1585番5他2筆              パネル出力          2,725.68kW
             権利形態        地上権              パネル設置枚数          10,872枚
     土地
             面積(㎡)        32,556.00㎡              パネルメーカー          シャープ株式会社
             用途地域        市街化調整区域              パワコン供給者          富士電機株式会社
             認定日        2014年3月24日              EPC業者          シャープ株式会社
                                設備
             供給開始日        2016年7月28日              発電出力          1,990.00kW
             残存調達期間        14年1か月                   初年度     3,246.43MWh
                                    想定年間
             調達期間満了日        2036年7月27日                   10年度     3,084.11MWh
                                    発電電力
     設備
                                    量
             調達価格        36円/kWh                   20年度     2,921.79MWh
             権利形態        所有権                   初年度     13.60%
                                    想定設備
             架台基礎構造        羽根つき鋼管杭基礎                   10年度     12.92%
                                    利用率
             パネルの種類        多結晶シリコン                   20年度     12.24%
     特記事項
    ・本物件の土地については、土地所有者を地上権設定者、本投資法人を地上権者とする地上権が設定され登記がなされ
      ています。地上権設定契約の概要は、以下のとおりです。
      (地上権設定契約の概要)
      地上権設定者:法人
      地上権者:本投資法人
      存続期間:2015年3月23日から2042年3月22日まで
      地代:地上権設定者の承諾が得られていないため非開示
      地代改定:なし
      敷金・保証金:なし
      契約更新:期間の満了6か月前までに相手方に通知しない場合は1年間自動更新され、その後も同様とする。
      中途解約:地上権者は、発電所の設置・建設、太陽光発電事業の運営が困難となった等の理由により、地上権者等が
           太陽光発電事業を終了するときは、無償で解約することができる。
      優先買取権:地上権設定者が本土地を譲渡しようとする場合、地上権者が第三者に優先して当該土地を買い受けるこ
           とができる。
      譲渡承諾:地上権設定者等は、地上権者が、本土地に太陽光発電設備を設置して行う太陽光発電事業を行う目的で地
           上権の譲渡等を行うことを承諾している。
    ・本物件の隣地との一部の境界について、書面での境界確認がなされていませんが、本書の日付現在、当該隣地所有者
      との間に紛争等は発生していません。
    ・本物件に存するフェンス及び地下電線の一部並びに排水管が本物件から本物件内の水路(近隣土地改良区及び稲敷市
      所有)に越境しています。かかる越境については、当該土地改良区及び稲敷市から当該越境部分の使用に関する許可
      を取得しています。
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                             賃貸借の概要
     賃借人                         株式会社タカラレーベン
     賃貸借期間                      2017年6月1日から2037年5月31日まで
             以下に定める方法により算定した最低保証賃料及び実績連動賃料
             1. 各月の最低保証賃料は、当該月の想定売電収入の金額と同額(消費税及び地方消費税別途)と
               する。なお、1か月に満たない期間に係る最低保証賃料は、日割にて計算するものとし、1円未
               満の端数は切り捨てる。ただし、敷金の算定においては、最低保証賃料として消費税及び地方消
               費税相当額を含まない金額を用いるものとする。なお、最低保証賃料を算定する基礎となる発電
               量予測値の超過確率P(パーセンタイル)は、超過確率P(パーセンタイル)75を基準としてい
               る。
             2. 各月の実績連動賃料(X)は、以下の算定式により算出される金額(消費税及び地方消費税別
               途)とする。なお、以下の計算の結果、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨て
               る。
              (1)実績売電収入(x)が想定売電収入(y)以下の場合
                 X=0
              (2)実績売電収入(x)が想定売電収入(y)より多い場合
                 X=(x-y)×0.5
     賃料
               上記において、「X」は、各月の実績連動賃料とし、「x」は、当該月の実績売電収入とし、
               「y」は、当該月の想定売電収入の金額とする。
             3. 上記2.において、各月の実績売電収入とは、当該月の検針日に計量された電力量のうち日割に
               て計算した当該月内の電力量及び当該月の翌月の検針日に計量された電力量のうち日割にて計算
               した当該月内の電力量の合計額に基づく料金に、以下の金額の合計額を加算したものをいう。
              (1)当該月に行われた出力抑制に係る出力抑制補償金の金額
              (2)賃借人を被保険者とする利益保険に基づき、太陽光発電設備(これに付随する変電設備その
                 他の附属設備及び関連設備を含む。)に係る当該月の喪失利益及び収益減少防止費用として
                 賃借人が受領する保険金の金額(賃借人がかかる保険金請求権の上に設定した担保権に係る
                 担保権者又は転担保権者が受領する金額を含む。)
             4. 上記2.に基づき1か月に満たない期間に係る実績連動賃料を算出するにあたっては、上記3.
               の趣旨に従って算出した当該月の日割実績売電収入及び日割にて計算した当該月の想定売電収入
               を用いるものとする。
             賃借人は、賃貸借期間中初めて賃借人の各年度の決算期における単体又は連結の損益計算書に示され
             る経常損益が損失となった場合、賃貸借契約に基づく賃借人の賃貸人に対する一切の債務を担保する
     敷金・保証金
             ため、賃貸人に対し、敷金として、当該決算期の存する暦年の1年分の最低保証賃料の4分の1相当
             額(なお、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨てる。)を交付するものとする。
             賃貸人又は賃借人は、当該賃貸借に関する再契約の意向がある場合には、賃貸借期間満了日の6か月
     期間満了時の        前までにその旨を相手方に通知するものとする。この場合、賃貸人及び賃借人は、再契約の是非及び
             その条件について誠実に協議するものとし、協議の上合意した場合には再契約を締結するものとす
     更新について
             る。
             インフレーションが生じ、賃料の実質的な価値が低下した場合、賃借人は、賃貸人の要請に従い、売
     賃料改定に
             電先の変更又は追加に向けた検討を行うものとし、検討の結果、売電先が変更された場合は、新たな
     ついて
             売電先への販売価格を踏まえ、賃貸人との間で賃料の増額改定について誠実に協議するものとする。
             1.賃貸人又は賃借人は、その相手方に対して書面で通知の上、賃貸借契約を2027年6月30日を経過
               した時点において解約することを申し入れることができるものとする。ただし、当該解約の通知
               は、2026年12月31日(ただし、当該日が賃貸人及び本資産運用会社の営業日でない場合は、その
               前営業日とする。)までに相手方に到達しなければならず、当該日までに到達しない場合、解約
     中途解約に
               の効力は生じないものとする。
     ついて
             2.   上記1.に記載する解約可能日を経過した場合、賃貸人及び賃借人は、その後の賃貸借期間中に
               おける賃貸借契約の中途解約に関する規定の要否及び(必要となる場合)内容について、誠実に
               協議するものとする。
     違約金                            特になし。
     契約更改の
                                 特になし。
     方法
               1年目         2年目          3年目          4年目          5年目
             109,733,304円         111,913,549円          111,351,454円          110,789,377円          110,227,281円
               6年目         7年目          8年目          9年目          10年目
             109,665,204円         109,103,087円          108,541,015円          107,978,915円          107,416,844円
     最低保証賃料
               11年目         12年目          13年目          14年目          15年目
             106,854,754円         106,292,659円          105,730,583円          105,168,466円          104,606,392円
               16年目         17年目          18年目          19年目          20年目
             104,044,292円         103,482,220円          102,920,131円          102,358,036円          42,112,432円
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                        バリュエーションレポートの概要
     物件名称                               LS稲敷荒沼1発電所
     評価価値                            881,000,000円~1,017,000,000円
     評価機関                            PwCサステナビリティ合同会社
     価格時点                                2022年5月31日
                           インカム・アプローチ
            項目              内容                   概要等
                                 インカム・アプローチのうち、将来フリー・キャッシュ・
                                 フローを現在価値に割引く評価方法(DCF法)を用いて算
                                 定された数値。割引率は、類似法人のベータを利用し推定
                                 された資本コストと負債コストを、評価対象期間のウェイ
                       881,000,000円
      評価価値
                      ~1,017,000,000円
                                 トで加重平均して得た数値と、公表済の調達価格等に関す
                                 る意見、直近の入札結果の分析及びマーケット調査結果等
                                 を総合的に勘案して算定された数値。非課税期間について
                                 は1.7~4.0%。
                           マーケット・アプローチ
            項目              内容                   概要等
                                 マーケット・アプローチのうち、類似取引の取引価額を、
                                 財務数値等の指標で除して得られる倍率を基に、評価対象
                       816,000,000円
      評価価値
                      ~1,094,000,000円
                                 事業・会社の事業価値ないしは株主価値を算出する方法
                                 (類似取引法)を用いて算定された数値
     その他評価機関が評価にあたって特別に留意した事項                                        -
                          不動産鑑定評価書の概要

     物件名称                               LS稲敷荒沼1発電所
     鑑定評価額(土地)                                45,400,000円
     不動産鑑定評価機関                             シービーアールイー株式会社
     価格時点                                2022年5月31日
            項目              内容                   概要等
     DCF法による価格
                       916,000,000円                      -
     (設備及び土地)
                                 リスクプレミアムの積み上げによる割引率及び投資家ヒア
     割引率                    3.7%       リング等による期待割引率並びに太陽光発電施設の立地、
                                 築年、稼働状況、契約条件等を総合的に考慮して査定
     最終還元利回り                     -                   -
     原価法による積算価格
                       419,000,000円                      -
     (設備及び土地)
     土地積算価格比                    4.96%                    -
     その他、鑑定評価機関が鑑定評価にあたって留意した事項                                        -
                             本物件の特徴

      ■物件特性
    <立地>
      本物件は茨城県稲敷市で、JR成田線滑河駅の北方約7.5kmに位置しており、首都圏中央連絡自動車道の稲敷ICが南東側
    約2.8kmにあります。東側約400mには小野川が北方向に流れています。
    <気象条件>
      近傍の気象観測点である、龍ヶ崎の年間日照時間は1,887.7時間であり、全国平均(1,896.5時間)より短い日照時間と
    なっています。
      降雪量は少なく、風も強くはなく、気象条件において、特段に太陽光発電の実施を阻害する要素は認められないものと
    考えます。
    <設備>
      パネルはシャープ株式会社、パワーコンディショナーは富士電機株式会社製のものを使用しています。
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                                                          EDINET提出書類
                                               タカラレーベン・インフラ投資法人(E32280)
                                                    有価証券報告書(内国投資証券)
     S-17                            LS藤岡B発電所
     特定資産の種類        再生可能エネルギー発電設備・不動産                   評価者             PwCサステナビリティ合同会社
     前所有者        株式会社タカラレーベン                   価格時点             2022年5月31日
     前々所有者        ユアサ商事株式会社、栃木市                   発電設備の評価             989百万円~1,169百万円
     所在地        栃木県栃木市藤岡町藤岡字城山                   評価価値             1,079百万円
     取得日        2017年6月1日                   オペレーター             株式会社タカラレーベン
                                             東洋ビルメンテナンス株式会
     取得価格        1,091百万円                   O&M業者
                                             社
             地番        4225番1他2筆              パネル出力          2,420.80kW
             権利形態        所有権              パネル設置枚数          14,240枚
     土地
                                             ソーラーフロンティア株式会
             面積(㎡)        39,263.00㎡              パネルメーカー
                                             社
             用途地域        市街化調整区域              パワコン供給者          デルタ電子株式会社
             認定日        2014年3月27日              EPC業者          株式会社東京エネシス
                                設備
             供給開始日        2016年10月4日              発電出力          1,980.00kW
             残存調達期間        14年4か月                   初年度     3,039.61MWh
                                    想定年間
             調達期間満了日        2036年10月3日                   10年度     2,887.63MWh
                                    発電電力
     設備
                                    量
             調達価格        36円/kWh                   20年度     2,735.65MWh
             権利形態        所有権                   初年度     14.33%
                                    想定設備
             架台基礎構造        H型パイル(杭基礎)                   10年度     13.62%
                                    利用率
             パネルの種類        CIS                   20年度     12.90%
     特記事項
     該当事項はありません。
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                                                    有価証券報告書(内国投資証券)
                             賃貸借の概要
     賃借人                         株式会社タカラレーベン
     賃貸借期間                      2017年6月1日から2037年5月31日まで
             以下に定める方法により算定した最低保証賃料及び実績連動賃料
             1. 各月の最低保証賃料は、当該月の想定売電収入の金額と同額(消費税及び地方消費税別途)とす
               る。なお、1か月に満たない期間に係る最低保証賃料は、日割にて計算するものとし、1円未満
               の端数は切り捨てる。ただし、敷金の算定においては、最低保証賃料として消費税及び地方消費
               税相当額を含まない金額を用いるものとする。なお、最低保証賃料を算定する基礎となる発電量
               予測値の超過確率P(パーセンタイル)は、超過確率P(パーセンタイル)75を基準としている。
             2. 各月の実績連動賃料(X)は、以下の算定式により算出される金額(消費税及び地方消費税別
               途)とする。なお、以下の計算の結果、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨て
               る。
              (1)実績売電収入(x)が想定売電収入(y)以下の場合
                 X=0
              (2)実績売電収入(x)が想定売電収入(y)より多い場合
                 X=(x-y)×0.5
     賃料
               上記において、「X」は、各月の実績連動賃料とし、「x」は、当該月の実績売電収入とし、
               「y」は、当該月の想定売電収入の金額とする。
             3. 上記2.において、各月の実績売電収入とは、当該月の検針日に計量された電力量のうち日割に
               て計算した当該月内の電力量及び当該月の翌月の検針日に計量された電力量のうち日割にて計算
               した当該月内の電力量の合計額に基づく料金に、以下の金額の合計額を加算したものをいう。
              (1)当該月に行われた出力抑制に係る出力抑制補償金の金額
              (2)賃借人を被保険者とする利益保険に基づき、太陽光発電設備(これに付随する変電設備その
                他の附属設備及び関連設備を含む。)に係る当該月の喪失利益及び収益減少防止費用として賃
                借人が受領する保険金の金額(賃借人がかかる保険金請求権の上に設定した担保権に係る担保
                権者又は転担保権者が受領する金額を含む。)
             4. 上記2.に基づき1か月に満たない期間に係る実績連動賃料を算出するにあたっては、上記3.
               の趣旨に従って算出した当該月の日割実績売電収入及び日割にて計算した当該月の想定売電収入
               を用いるものとする。
            賃借人は、賃貸借期間中初めて賃借人の各年度の決算期における単体又は連結の損益計算書に示され
            る経常損益が損失となった場合、賃貸借契約に基づく賃借人の賃貸人に対する一切の債務を担保する
     敷金・保証金
            ため、賃貸人に対し、敷金として、当該決算期の存する暦年の1年分の最低保証賃料の4分の1相当
            額(なお、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨てる。)を交付するものとする。
            賃貸人又は賃借人は、当該賃貸借に関する再契約の意向がある場合には、賃貸借期間満了日の6か月
     期間満了時の       前までにその旨を相手方に通知するものとする。この場合、賃貸人及び賃借人は、再契約の是非及び
            その条件について誠実に協議するものとし、協議の上合意した場合には再契約を締結するものとす
     更新について
            る。
            インフレーションが生じ、賃料の実質的な価値が低下した場合、賃借人は、賃貸人の要請に従い、売
     賃料改定に
            電先の変更又は追加に向けた検討を行うものとし、検討の結果、売電先が変更された場合は、新たな
     ついて
            売電先への販売価格を踏まえ、賃貸人との間で賃料の増額改定について誠実に協議するものとする。
            1.賃貸人又は賃借人は、その相手方に対して書面で通知の上、賃貸借契約を2027年6月30日を経過
               した時点において解約することを申し入れることができるものとする。ただし、当該解約の通知
               は、2026年12月31日(ただし、当該日が賃貸人及び本資産運用会社の営業日でない場合は、その
     中途解約に          前営業日とする。)までに相手方に到達しなければならず、当該日までに到達しない場合、解約
               の効力は生じないものとする。
     ついて
            2.   上記1.に記載する解約可能日を経過した場合、賃貸人及び賃借人は、その後の賃貸借期間中に
               おける賃貸借契約の中途解約に関する規定の要否及び(必要となる場合)内容について、誠実に
               協議するものとする。
     違約金                            特になし。
     契約更改の
                                 特になし。
     方法
               1年目          2年目          3年目          4年目          5年目
             105,014,014円          104,487,189円          103,960,338円          103,433,504円          102,906,680円
               6年目          7年目          8年目          9年目          10年目
             102,379,857円          101,853,008円          101,326,174円          100,799,350円          100,272,525円
     最低保証賃料
               11年目          12年目          13年目          14年目          15年目
              99,745,676円          99,218,842円          98,692,017円          98,165,193円          97,638,345円
               16年目          17年目          18年目          19年目          20年目
              97,111,512円          96,584,686円          96,057,862円          95,531,039円          54,420,963円
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                                                    有価証券報告書(内国投資証券)
                        バリュエーションレポートの概要
     物件名称                                LS藤岡B発電所
     評価価値                            989,000,000円~1,169,000,000円
     評価機関                            PwCサステナビリティ合同会社
     価格時点                                2022年5月31日
                           インカム・アプローチ
            項目              内容                   概要等
                                 インカム・アプローチのうち、将来フリー・キャッシュ・
                                 フローを現在価値に割引く評価方法(DCF法)を用いて算
                                 定された数値。割引率は、類似法人のベータを利用し推定
                                 された資本コストと負債コストを、評価対象期間のウェイ
                       989,000,000円
      評価価値
                      ~1,169,000,000円
                                 トで加重平均して得た数値と、公表済の調達価格等に関す
                                 る意見、直近の入札結果の分析及びマーケット調査結果等
                                 を総合的に勘案して算定された数値。課税期間については
                                 1.7~4.0%、非課税期間については1.8~4.0%。
                           マーケット・アプローチ
            項目              内容                   概要等
                                 マーケット・アプローチのうち、類似取引の取引価額を、
                                 財務数値等の指標で除して得られる倍率を基に、評価対象
                       921,000,000円
      評価価値
                      ~1,235,000,000円
                                 事業・会社の事業価値ないしは株主価値を算出する方法
                                 (類似取引法)を用いて算定された数値
     その他評価機関が評価にあたって特別に留意した事項                                        -
                          不動産鑑定評価書の概要

     物件名称                                LS藤岡B発電所
     鑑定評価額(土地)                                248,000,000円
     不動産鑑定評価機関                             シービーアールイー株式会社
     価格時点                                2022年5月31日
            項目              内容                   概要等
     DCF法による価格
                       985,000,000円                      -
     (設備及び土地)
                                 リスクプレミアムの積み上げによる割引率及び投資家ヒア
     割引率                    3.7%       リング等による期待割引率並びに太陽光発電施設の立地、
                                 築年、稼働状況、契約条件等を総合的に考慮して査定
                                 割引率、設備残存耐用年数等の物件属性、将来予測リス
     最終還元利回り                    9.0%
                                 ク、発電量の減衰率等を考慮して査定
     原価法による積算価格
                       603,000,000円                      -
     (設備及び土地)
     土地積算価格比                    25.18%                    -
     その他、鑑定評価機関が鑑定評価にあたって留意した事項                                        -
                             本物件の特徴

      ■物件特性
    <立地>
      本物件は栃木県栃木市藤岡町で、東武日光線藤岡駅の西方約1kmに位置しており、東北自動車道の佐野藤岡ICが北西側
    約4kmにあります。北側約1kmには渡良瀬川が東方向に流れています。
    <気象条件>
      近傍の気象観測点である、館林の年間日照時間は2,035.0時間であり、全国平均(1,896.5時間)より長い日照時間と
    なっています。
      降雪量は特段多くはなく、発電への影響は軽微であると判断できます。また、風も強くはなく、気象条件において、特
    段に太陽光発電の実施を阻害する要素は認められないものと考えます。
    <設備>
      パネルはソーラーフロンティア株式会社、パワーコンディショナーはデルタ電子株式会社製のものを使用しています。
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     S-18                           LS稲敷荒沼2発電所
     特定資産の種類        再生可能エネルギー発電設備・地上権                   評価者             PwCサステナビリティ合同会社
     前所有者        株式会社タカラレーベン                   価格時点             2022年5月31日
     前々所有者        有限会社土浦商事                   発電設備の評価             393百万円~450百万円
     所在地        茨城県稲敷市江戸崎字荒沼乙                   評価価値             421百万円
     取得日        2017年6月1日                   オペレーター             株式会社タカラレーベン
                                             東洋ビルメンテナンス株式会
     取得価格        422百万円                   O&M業者
                                             社
             地番        1585番1他4筆              パネル出力          1,200.00kW
             権利形態        地上権              パネル設置枚数          4,800枚
     土地
             面積(㎡)        17,827.00㎡              パネルメーカー          シャープ株式会社
             用途地域        市街化調整区域              パワコン供給者          富士電機株式会社
             認定日        2014年3月10日              EPC業者          シャープ株式会社
             供給開始日        2017年1月12日           設備   発電出力          1,000.00kW
             残存調達期間        14年7か月                   初年度     1,465.31MWh
                                    想定年間
             調達期間満了日        2037年1月11日                   10年度     1,392.04MWh
                                    発電電力
     設備
                                    量
             調達価格        36円/kWh                   20年度     1,318.78MWh
             権利形態        所有権                   初年度     13.98%
                                    想定設備
             架台基礎構造        羽根つき鋼管杭基礎                   10年度     13.28%
                                    利用率
             パネルの種類        多結晶シリコン                   20年度     12.58%
     特記事項
    ・本物件の土地については、土地所有者を地上権設定者、本投資法人を地上権者とする地上権が設定され登記がなされ
      ています。地上権設定契約の概要は、以下のとおりです。
      (地上権設定契約の概要)
      地上権設定者:法人
      地上権者:本投資法人
      存続期間:2015年5月11日から2042年5月10日まで
      地代:地上権設定者の承諾が得られていないため非開示
      地代改定:なし
      敷金・保証金:なし
      契約更新:期間の満了6か月前までに相手方に通知しない場合は1年間自動更新され、その後も同様とする。
      中途解約:地上権者は、発電所の設置・建設、太陽光発電事業の運営が困難となった等の理由により、地上権者等が
           太陽光発電事業を終了するときは、無償で解約することができる。
      優先買取権:地上権設定者が本土地を譲渡しようとする場合、地上権者が第三者に優先して当該土地を買い受けるこ
           とができる。
      譲渡承諾:地上権設定者等は、地上権者が、本土地に太陽光発電設備を設置して行う太陽光発電事業を行う目的で地
           上権の譲渡等を行うことを承諾している。
    ・本物件に存するフェンス及び地下電線の一部が本物件から本物件内の水路(近隣土地改良区所有)に越境していま
      す。かかる越境については、当該土地改良区から当該越境部分の使用に関する許可を取得しています。
    ・本物件に存するフェンス及び門扉の基礎が北側隣地に越境しています。かかる越境については、当該土地の所有者と
      の間で越境に関する覚書を締結しています。
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                             賃貸借の概要
     賃借人                         株式会社タカラレーベン
     賃貸借期間                      2017年6月1日から2037年5月31日まで
            以下に定める方法により算定した最低保証賃料及び実績連動賃料
            1. 各月の最低保証賃料は、当該月の想定売電収入の金額と同額(消費税及び地方消費税別途)とす
              る。なお、1か月に満たない期間に係る最低保証賃料は、日割にて計算するものとし、1円未満
              の端数は切り捨てる。ただし、敷金の算定においては、最低保証賃料として消費税及び地方消費
              税相当額を含まない金額を用いるものとする。なお、最低保証賃料を算定する基礎となる発電量
              予測値の超過確率P(パーセンタイル)は、超過確率P(パーセンタイル)75を基準としている。
            2. 各月の実績連動賃料(X)は、以下の算定式により算出される金額(消費税及び地方消費税別
              途)とする。なお、以下の計算の結果、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨て
              る。
              (1)実績売電収入(x)が想定売電収入(y)以下の場合
                 X=0
              (2)実績売電収入(x)が想定売電収入(y)より多い場合
                 X=(x-y)×0.5
     賃料
               上記において、「X」は、各月の実績連動賃料とし、「x」は、当該月の実績売電収入とし、
               「y」は、当該月の想定売電収入の金額とする。
            3. 上記2.において、各月の実績売電収入とは、当該月の検針日に計量された電力量のうち日割に
              て計算した当該月内の電力量及び当該月の翌月の検針日に計量された電力量のうち日割にて計算
              した当該月内の電力量の合計額に基づく料金に、以下の金額の合計額を加算したものをいう。
              (1)当該月に行われた出力抑制に係る出力抑制補償金の金額
              (2)賃借人を被保険者とする利益保険に基づき、太陽光発電設備(これに付随する変電設備その
                 他の附属設備及び関連設備を含む。)に係る当該月の喪失利益及び収益減少防止費用として
                 賃借人が受領する保険金の金額(賃借人がかかる保険金請求権の上に設定した担保権に係る
                 担保権者又は転担保権者が受領する金額を含む。)
            4. 上記2.に基づき1か月に満たない期間に係る実績連動賃料を算出するにあたっては、上記3.
              の趣旨に従って算出した当該月の日割実績売電収入及び日割にて計算した当該月の想定売電収入
              を用いるものとする。
            賃借人は、賃貸借期間中初めて賃借人の各年度の決算期における単体又は連結の損益計算書に示され
            る経常損益が損失となった場合、賃貸借契約に基づく賃借人の賃貸人に対する一切の債務を担保する
     敷金・保証金
            ため、賃貸人に対し、敷金として、当該決算期の存する暦年の1年分の最低保証賃料の4分の1相当
            額(なお、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨てる。)を交付するものとする。
            賃貸人又は賃借人は、当該賃貸借に関する再契約の意向がある場合には、賃貸借期間満了日の6か月
     期間満了時の       前までにその旨を相手方に通知するものとする。この場合、賃貸人及び賃借人は、再契約の是非及び
            その条件について誠実に協議するものとし、協議の上合意した場合には再契約を締結するものとす
     更新について
            る。
            インフレーションが生じ、賃料の実質的な価値が低下した場合、賃借人は、賃貸人の要請に従い、売
     賃料改定に
            電先の変更又は追加に向けた検討を行うものとし、検討の結果、売電先が変更された場合は、新たな
     ついて
            売電先への販売価格を踏まえ、賃貸人との間で賃料の増額改定について誠実に協議するものとする。
            1.賃貸人又は賃借人は、その相手方に対して書面で通知の上、賃貸借契約を2027年6月30日を経過
              した時点において解約することを申し入れることができるものとする。ただし、当該解約の通知
              は、2026年12月31日(ただし、当該日が賃貸人及び本資産運用会社の営業日でない場合は、その
     中途解約に         前営業日とする。)までに相手方に到達しなければならず、当該日までに到達しない場合、解約
              の効力は生じないものとする。
     ついて
            2.   上記1.に記載する解約可能日を経過した場合、賃貸人及び賃借人は、その後の賃貸借期間中に
              おける賃貸借契約の中途解約に関する規定の要否及び(必要となる場合)内容について、誠実に
              協議するものとする。
     違約金                            特になし。
     契約更改の
                                 特になし。
     方法
               1年目          2年目          3年目          4年目          5年目
              50,565,969円          50,312,597円          50,059,215円          49,805,825円          49,552,458円
               6年目          7年目          8年目          9年目          10年目
              49,299,087円          49,045,722円          48,792,337円          48,538,950円          48,285,580円
     最低保証賃料
               11年目          12年目          13年目          14年目          15年目
              48,032,212円          47,778,830円          47,525,441円          47,272,073円          47,018,704円
               16年目          17年目          18年目          19年目          20年目
              46,765,337円          46,511,955円          46,258,564円          46,005,197円          33,692,499円
                                250/446



                                                          EDINET提出書類
                                               タカラレーベン・インフラ投資法人(E32280)
                                                    有価証券報告書(内国投資証券)
                        バリュエーションレポートの概要
     物件名称                               LS稲敷荒沼2発電所
     評価価値                            393,000,000円~450,000,000円
     評価機関                            PwCサステナビリティ合同会社
     価格時点                                2022年5月31日
                           インカム・アプローチ
            項目              内容                   概要等
                                 インカム・アプローチのうち、将来フリー・キャッシュ・
                                 フローを現在価値に割引く評価方法(DCF法)を用いて算
                                 定された数値。割引率は、類似法人のベータを利用し推定
                                 された資本コストと負債コストを、評価対象期間のウェイ
                       388,000,000円
      評価価値
                       ~450,000,000円
                                 トで加重平均して得た数値と、公表済の調達価格等に関す
                                 る意見、直近の入札結果の分析及びマーケット調査結果等
                                 を総合的に勘案して算定された数値。課税期間については
                                 1.6~4.0%、非課税期間については1.7~4.0%。
                           マーケット・アプローチ
            項目              内容                   概要等
                                 マーケット・アプローチのうち、類似取引の取引価額を、
                                 財務数値等の指標で除して得られる倍率を基に、評価対象
                       393,000,000円
      評価価値
                       ~527,000,000円
                                 事業・会社の事業価値ないしは株主価値を算出する方法
                                 (類似取引法)を用いて算定された数値
     その他評価機関が評価にあたって特別に留意した事項                                        -
                          不動産鑑定評価書の概要

     物件名称                               LS稲敷荒沼2発電所
     鑑定評価額(土地)                                18,100,000円
     不動産鑑定評価機関                             シービーアールイー株式会社
     価格時点                                2022年5月31日
            項目              内容                   概要等
     DCF法による価格
                       397,000,000円                      -
     (設備及び土地)
                                 リスクプレミアムの積み上げによる割引率及び投資家ヒア
     割引率                    3.7%       リング等による期待割引率並びに太陽光発電施設の立地、
                                 築年、稼働状況、契約条件等を総合的に考慮して査定
     最終還元利回り                     -                   -
     原価法による積算価格
                       231,000,000円                      -
     (設備及び土地)
     土地積算価格比                    4.55%                    -
     その他、鑑定評価機関が鑑定評価にあたって留意した事項                                        -
                             本物件の特徴

      ■物件特性
    <立地>
      本物件は茨城県稲敷市で、JR成田線滑河駅の北方約7.3kmに位置しており、首都圏中央連絡自動車道の稲敷ICが北西側
    約2.8kmにあります。また、東側約100mには小野川が北方向に流れています。
    <気象条件>
      近傍の気象観測点である、龍ヶ崎の年間日照時間は1,887.7時間であり、全国平均(1,896.5時間)より短い日照時間と
    なっています。
      降雪量は少なく、風も強くはなく、気象条件において、特段に太陽光発電の実施を阻害する要素は認められないものと
    考えます。
    <設備>
      パネルはシャープ株式会社、パワーコンディショナーは富士電機株式会社製のものを使用しています。
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     S-19                           LS桜川下泉発電所
     特定資産の種類        再生可能エネルギー発電設備・地上権                   評価者             PwCサステナビリティ合同会社
     前所有者        株式会社タカラレーベン                   価格時点             2022年5月31日
     前々所有者        個人                   発電設備の評価             880百万円~1,017百万円
     所在地        茨城県桜川市下泉字前谷鹿                   評価価値             948百万円
     取得日        2017年12月1日                   オペレーター             株式会社タカラレーベン
                                             東洋ビルメンテナンス株式会
     取得価格        955百万円                   O&M業者
                                             社
             地番        421番1他17筆              パネル出力          2,535.04kW
             権利形態        地上権              パネル設置枚数          14,912枚
     土地
                                             ソーラーフロンティア株式会
             面積(㎡)        47,193.00㎡              パネルメーカー
                                             社
             用途地域        市街化調整区域              パワコン供給者          富士電機株式会社
             認定日        2014年3月31日              EPC業者          株式会社エジソンパワー
                                設備
             供給開始日        2016年10月24日              発電出力          1,980.00kW
             残存調達期間        14年4か月                   初年度     3,167.88MWh
                                    想定年間
             調達期間満了日        2036年10月23日                   10年度     3,009.48MWh
                                    発電電力
     設備
                                    量
             調達価格        36円/kWh                   20年度     2,851.09MWh
             権利形態        所有権                   初年度     14.27%
                                    想定設備
             架台基礎構造        スクリュー式杭基礎                   10年度     13.55%
                                    利用率
             パネルの種類        CIS                   20年度     12.84%
     特記事項
     ・本物件の土地については、土地所有者(複数の個人)を地上権設定者、本投資法人を地上権者とする地上権が設定さ
      れ登記がなされています。地上権設定契約の概要は、以下のとおりです。
    (地上権設定契約の概要)
      地上権設定者:複数の個人
      地上権者:本投資法人
      存続期間:2016年1月15日から2037年1月14日まで
      地代:地上権設定者の承諾が得られていないため非開示
      地代改定:なし
      敷金・保証金:なし
      契約更新:期間の満了6か月前までに相手方に通知しない場合は1年間自動更新され、その後も同様とする。
      中途解約:地上権者は、発電所の設置・建設、太陽光発電事業の運営が困難となった等の理由により、地上権者等が
           太陽光発電事業を終了するときは、1年前に予告の上で、無償で解約することができる。
      優先買取権:地上権設定者が本土地を譲渡しようとする場合、地上権者が第三者に優先して当該土地を買い受けるこ
            とができる。
      譲渡承諾:地上権設定者等は、地上権者が、本土地に太陽光発電設備を設置して行う太陽光発電事業を行う目的で地
           上権の譲渡等を行うことを承諾している。
     ・本物件の土地と土地の間において、電力ケーブルが道路に跨って設置されています。かかる敷設については、桜川市
      長から道路占用許可を取得しています。
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                             賃貸借の概要
     賃借人                         株式会社タカラレーベン
     賃貸借期間                      2017年12月1日から2037年11月30日まで
            以下に定める方法により算定した最低保証賃料及び実績連動賃料
            1. 各月の最低保証賃料は、当該月の想定売電収入の金額と同額(消費税及び地方消費税別途)とす
              る。なお、1か月に満たない期間に係る最低保証賃料は、日割にて計算するものとし、1円未満
              の端数は切り捨てる。ただし、敷金の算定においては、最低保証賃料として消費税及び地方消費
              税相当額を含まない金額を用いるものとする。なお、最低保証賃料を算定する基礎となる発電量
              予測値の超過確率P(パーセンタイル)は、超過確率P(パーセンタイル)75を基準としている。
            2. 各月の実績連動賃料(X)は、以下の算定式により算出される金額(消費税及び地方消費税別
              途)とする。なお、以下の計算の結果、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨て
              る。
              (1)実績売電収入(x)が想定売電収入(y)以下の場合
                 X=0
              (2)実績売電収入(x)が想定売電収入(y)より多い場合
                 X=(x-y)×0.5
     賃料
               上記において、「X」は、各月の実績連動賃料とし、「x」は、当該月の実績売電収入とし、
               「y」は、当該月の想定売電収入の金額とする。
            3. 上記2.において、各月の実績売電収入とは、当該月の検針日に計量された電力量のうち日割に
              て計算した当該月内の電力量及び当該月の翌月の検針日に計量された電力量のうち日割にて計算
              した当該月内の電力量の合計額に基づく料金に、以下の金額の合計額を加算したものをいう。
              (1)当該月に行われた出力抑制に係る出力抑制補償金の金額
              (2)賃借人を被保険者とする利益保険に基づき、太陽光発電設備(これに付随する変電設備その
                 他の附属設備及び関連設備を含む。)に係る当該月の喪失利益及び収益減少防止費用として
                 賃借人が受領する保険金の金額(賃借人がかかる保険金請求権の上に設定した担保権に係る
                 担保権者又は転担保権者が受領する金額を含む。)
            4. 上記2.に基づき1か月に満たない期間に係る実績連動賃料を算出するにあたっては、上記3.
              の趣旨に従って算出した当該月の日割実績売電収入及び日割にて計算した当該月の想定売電収入
              を用いるものとする。
            賃借人は、賃貸借期間中初めて賃借人の各年度の決算期における単体又は連結の損益計算書に示され
            る経常損益が損失となった場合、賃貸借契約に基づく賃借人の賃貸人に対する一切の債務を担保する
     敷金・保証金
            ため、賃貸人に対し、敷金として、当該決算期の存する暦年の1年分の最低保証賃料の4分の1相当
            額(なお、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨てる。)を交付するものとする。
            賃貸人又は賃借人は、当該賃貸借に関する再契約の意向がある場合には、賃貸借期間満了日の6か月
     期間満了時の       前までにその旨を相手方に通知するものとする。この場合、賃貸人及び賃借人は、再契約の是非及び
            その条件について誠実に協議するものとし、協議の上合意した場合には再契約を締結するものとす
     更新について
            る。
            インフレーションが生じ、賃料の実質的な価値が低下した場合、賃借人は、賃貸人の要請に従い、売
     賃料改定に
            電先の変更又は追加に向けた検討を行うものとし、検討の結果、売電先が変更された場合は、新たな
     ついて
            売電先への販売価格を踏まえ、賃貸人との間で賃料の増額改定について誠実に協議するものとする。
            1.賃貸人又は賃借人は、その相手方に対して書面で通知の上、賃貸借契約を2027年12月31日を経過
              した時点において解約することを申し入れることができるものとする。ただし、当該解約の通知
              は、2027年6月30日(ただし、当該日が賃貸人及び本資産運用会社の営業日でない場合は、その
     中途解約に         前営業日とする。)までに相手方に到達しなければならず、当該日までに到達しない場合、解約
              の効力は生じないものとする。
     ついて
            2.   上記1.に記載する解約可能日を経過した場合、賃貸人及び賃借人は、その後の賃貸借期間中に
              おける賃貸借契約の中途解約に関する規定の要否及び(必要となる場合)内容について、誠実に
              協議するものとする。
     違約金                            特になし。
     契約更改の
                                 特になし。
     方法
               1年目          2年目          3年目          4年目          5年目
             109,189,464円          108,640,359円          108,091,289円          107,542,218円          106,993,145円
               6年目          7年目          8年目          9年目          10年目
             106,444,067円          105,894,964円          105,345,893円          104,796,822円          104,247,744円
     最低保証賃料
               11年目          12年目          13年目          14年目          15年目
             103,698,641円          103,149,568円          102,600,496円          102,051,420円          101,502,318円
               16年目          17年目          18年目          19年目          20年目
             100,953,245円          100,404,171円          99,855,096円          94,591,453円          27,432,471円
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                        バリュエーションレポートの概要
     物件名称                               LS桜川下泉発電所
     評価価値                            880,000,000円~1,017,000,000円
     評価機関                            PwCサステナビリティ合同会社
     価格時点                                2022年5月31日
                           インカム・アプローチ
            項目              内容                   概要等
                                 インカム・アプローチのうち、将来フリー・キャッシュ・
                                 フローを現在価値に割引く評価方法(DCF法)を用いて算
                                 定された数値。割引率は、類似法人のベータを利用し推定
                                 された資本コストと負債コストを、評価対象期間のウェイ
                       880,000,000円
      評価価値
                      ~1,017,000,000円
                                 トで加重平均して得た数値と、公表済の調達価格等に関す
                                 る意見、直近の入札結果の分析及びマーケット調査結果等
                                 を総合的に勘案して算定された数値。課税期間については
                                 1.6~4.0%、非課税期間については1.7~4.0%。
                           マーケット・アプローチ
            項目              内容                   概要等
                                 マーケット・アプローチのうち、類似取引の取引価額を、
                                 財務数値等の指標で除して得られる倍率を基に、評価対象
                       829,000,000円
      評価価値
                      ~1,111,000,000円
                                 事業・会社の事業価値ないしは株主価値を算出する方法
                                 (類似取引法)を用いて算定された数値
     その他評価機関が評価にあたって特別に留意した事項                                        -
                          不動産鑑定評価書の概要

     物件名称                               LS桜川下泉発電所
     鑑定評価額(土地)                                52,300,000円
     不動産鑑定評価機関                             シービーアールイー株式会社
     価格時点                                2022年5月31日
            項目              内容                   概要等
     DCF法による価格
                       906,000,000円                      -
     (設備及び土地)
                                 リスクプレミアムの積み上げによる割引率及び投資家ヒア
     割引率                    3.7%       リング等による期待割引率並びに太陽光発電施設の立地、
                                 築年、稼働状況、契約条件等を総合的に考慮して査定
     最終還元利回り                     -                   -
     原価法による積算価格
                       405,000,000円                      -
     (設備及び土地)
     土地積算価格比                    5.77%                    -
     その他、鑑定評価機関が鑑定評価にあたって留意した事項                                        -
                             本物件の特徴

      ■物件特性
    <立地>
      本物件は茨城県桜川市内にあります。JR水戸線「大和」駅の北西側約2.9㎞に位置しており、東側約2.6㎞には北関東自
    動車道の桜川筑西インターチェンジがあり、南東側約1.8㎞には桜川が南方向に流れています。
    <気象条件>

      近傍の気象観測点である、真岡の年間日照時間は1,930.7時間であり、全国平均(1,896.5時間)より長い日照時間と
    なっています。
      降雪量は特段多くなく、風も強くはなく、気象条件において、特段に太陽光発電の実施を阻害する要素は認められない
    ものと考えます。
    <設備>

      パネルはソーラーフロンティア株式会社、パワーコンディショナーは富士電機株式会社製のものを使用しています。
     S-20                           LS福島矢祭発電所
     特定資産の種類        再生可能エネルギー発電設備・地上権                   評価者             PwCサステナビリティ合同会社
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     前所有者        株式会社タカラレーベン                   価格時点             2022年5月31日
     前々所有者        個人                   発電設備の評価             431百万円~498百万円
              福島県東白川郡矢祭町大字宝坂字
     所在地                           評価価値             464百万円
              笹野田輪
     取得日        2017年12月1日                   オペレーター             株式会社タカラレーベン
                                              オリックス・ファシリティー
     取得価格        468百万円                   O&M業者
                                              株式会社
             地番        48番1他30筆              パネル出力          1,327.36kW
             権利形態        地上権              パネル設置枚数          7,808枚
     土地
                                             ソーラーフロンティア株式会
             面積(㎡)        27,026.00㎡               パネルメーカー
                                             社
             用途地域        都市計画区域外              パワコン供給者          デルタ電子株式会社
                                             株式会社ニカデン・
             認定日        2013年9月13日              EPC業者
                                             佐田建設株式会社
                                設備
             供給開始日        2016年11月7日              発電出力          1,220.00kW
             残存調達期間        14年5か月                   初年度     1,558.99MWh
                                    想定年間
             調達期間満了日        2036年11月6日                   10年度     1,481.04MWh
                                    発電電力
     設備
                                    量
             調達価格        36円/kWh                   20年度     1,403.09MWh
             権利形態        所有権                   初年度     13.41%
                     スクリュー付杭(グ
                                    想定設備
             架台基礎構造        ランドスクリュー工                   10年度     12.74%
                                    利用率
                     法)
             パネルの種類        CIS                    20年度     12.07%
     特記事項
     ・本物件の土地については、土地所有者(複数の個人)を地上権設定者、本投資法人を地上権者とする地上権が設定さ
      れ登記がなされています。地上権設定契約の概要は、以下のとおりです。
    (地上権設定契約の概要)
      地上権設定者:複数の個人
      地上権者:本投資法人
      存続期間:2015年1月29日から2037年1月28日まで
      地代:地上権設定者の承諾が得られていないため非開示
      地代改定:なし
      敷金・保証金:なし
      契約更新:期間の満了6か月前までに相手方に通知しない場合は1年間自動更新され、その後も同様とする。
      中途解約:地上権者は、発電所の設置・建設、太陽光発電事業の運営が困難となった等の理由により、地上権者等が
           太陽光発電事業を終了するときは、1年前に予告の上で、無償で解約することができる。
      優先買取権:地上権設定者が本土地を譲渡しようとする場合、地上権者が第三者に優先して当該土地を買い受けるこ
            とができる。
      譲渡承諾:地上権設定者等は、地上権者が、本土地に太陽光発電設備を設置して行う太陽光発電事業を行う目的で地
           上権の譲渡等を行うことを承諾している。
     ・本物件に存するフェンスが本物件から北側隣地に越境しています。かかる越境については東白川郡矢祭町から当該越
      境部分の占用に関する許可を取得しています。
     ・本物件に存する排水管(計7本)が本物件から北側道路に越境しています。かかる越境については、東白川郡矢祭町
      から当該越境部分の占用に関する許可を取得しています。
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                                               タカラレーベン・インフラ投資法人(E32280)
                                                    有価証券報告書(内国投資証券)
                             賃貸借の概要
     賃借人                         株式会社タカラレーベン
     賃貸借期間                      2017年12月1日から2037年11月30日まで
            以下に定める方法により算定した最低保証賃料及び実績連動賃料
            1. 各月の最低保証賃料は、当該月の想定売電収入の金額と同額(消費税及び地方消費税別途)とす
              る。なお、1か月に満たない期間に係る最低保証賃料は、日割にて計算するものとし、1円未満
              の端数は切り捨てる。ただし、敷金の算定においては、最低保証賃料として消費税及び地方消費
              税相当額を含まない金額を用いるものとする。なお、最低保証賃料を算定する基礎となる発電量
              予測値の超過確率P(パーセンタイル)は、超過確率P(パーセンタイル)75を基準としている。
            2. 各月の実績連動賃料(X)は、以下の算定式により算出される金額(消費税及び地方消費税別
              途)とする。なお、以下の計算の結果、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨て
              る。
              (1)実績売電収入(x)が想定売電収入(y)以下の場合
                 X=0
              (2)実績売電収入(x)が想定売電収入(y)より多い場合
                 X=(x-y)×0.5
     賃料
               上記において、「X」は、各月の実績連動賃料とし、「x」は、当該月の実績売電収入とし、
               「y」は、当該月の想定売電収入の金額とする。
            3. 上記2.において、各月の実績売電収入とは、当該月の検針日に計量された電力量のうち日割に
              て計算した当該月内の電力量及び当該月の翌月の検針日に計量された電力量のうち日割にて計算
              した当該月内の電力量の合計額に基づく料金に、以下の金額の合計額を加算したものをいう。
              (1)当該月に行われた出力抑制に係る出力抑制補償金の金額
              (2)賃借人を被保険者とする利益保険に基づき、太陽光発電設備(これに付随する変電設備その
                 他の附属設備及び関連設備を含む。)に係る当該月の喪失利益及び収益減少防止費用として
                 賃借人が受領する保険金の金額(賃借人がかかる保険金請求権の上に設定した担保権に係る
                 担保権者又は転担保権者が受領する金額を含む。)
            4. 上記2.に基づき1か月に満たない期間に係る実績連動賃料を算出するにあたっては、上記3.
              の趣旨に従って算出した当該月の日割実績売電収入及び日割にて計算した当該月の想定売電収入
              を用いるものとする。
            賃借人は、賃貸借期間中初めて賃借人の各年度の決算期における単体又は連結の損益計算書に示され
            る経常損益が損失となった場合、賃貸借契約に基づく賃借人の賃貸人に対する一切の債務を担保する
     敷金・保証金
            ため、賃貸人に対し、敷金として、当該決算期の存する暦年の1年分の最低保証賃料の4分の1相当
            額(なお、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨てる。)を交付するものとする。
            賃貸人又は賃借人は、当該賃貸借に関する再契約の意向がある場合には、賃貸借期間満了日の6か月
     期間満了時の       前までにその旨を相手方に通知するものとする。この場合、賃貸人及び賃借人は、再契約の是非及び
            その条件について誠実に協議するものとし、協議の上合意した場合には再契約を締結するものとす
     更新について
            る。
            インフレーションが生じ、賃料の実質的な価値が低下した場合、賃借人は、賃貸人の要請に従い、売
     賃料改定に
            電先の変更又は追加に向けた検討を行うものとし、検討の結果、売電先が変更された場合は、新たな
     ついて
            売電先への販売価格を踏まえ、賃貸人との間で賃料の増額改定について誠実に協議するものとする。
            1.賃貸人又は賃借人は、その相手方に対して書面で通知の上、賃貸借契約を2027年12月31日を経過
              した時点において解約することを申し入れることができるものとする。ただし、当該解約の通知
              は、2027年6月30日(ただし、当該日が賃貸人及び本資産運用会社の営業日でない場合は、その
     中途解約に         前営業日とする。)までに相手方に到達しなければならず、当該日までに到達しない場合、解約
              の効力は生じないものとする。
     ついて
            2.   上記1.に記載する解約可能日を経過した場合、賃貸人及び賃借人は、その後の賃貸借期間中に
              おける賃貸借契約の中途解約に関する規定の要否及び(必要となる場合)内容について、誠実に
              協議するものとする。
     違約金                            特になし。
     契約更改の
                                 特になし。
     方法
               1年目          2年目          3年目          4年目          5年目
              54,034,160円          53,762,542円          53,490,921円          53,219,304円          52,947,719円
               6年目          7年目          8年目          9年目          10年目
              52,676,096円          52,404,477円          52,132,857円          51,861,238円          51,589,654円
     最低保証賃料
               11年目          12年目          13年目          14年目          15年目
              51,318,032円          51,046,411円          50,774,794円          50,503,176円          50,231,589円
               16年目          17年目          18年目          19年目          20年目
              49,959,969円          49,688,349円          49,416,728円          49,145,112円          13,575,973円
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                        バリュエーションレポートの概要
     物件名称                               LS福島矢祭発電所
     評価価値                            431,000,000円~498,000,000円
     評価機関                            PwCサステナビリティ合同会社
     価格時点                                2022年5月31日
                           インカム・アプローチ
            項目              内容                   概要等
                                 インカム・アプローチのうち、将来フリー・キャッシュ・
                                 フローを現在価値に割引く評価方法(DCF法)を用いて算
                                 定された数値。割引率は、類似法人のベータを利用し推定
                                 された資本コストと負債コストを、評価対象期間のウェイ
                       431,000,000円
      評価価値
                       ~498,000,000円
                                 トで加重平均して得た数値と、公表済の調達価格等に関す
                                 る意見、直近の入札結果の分析及びマーケット調査結果等
                                 を総合的に勘案して算定された数値。課税期間については
                                 1.6~4.0%、非課税期間については1.7~4.0%。
                           マーケット・アプローチ
            項目              内容                   概要等
                                 マーケット・アプローチのうち、類似取引の取引価額を、
                                 財務数値等の指標で除して得られる倍率を基に、評価対象
                       409,000,000円
      評価価値
                       ~549,000,000円
                                 事業・会社の事業価値ないしは株主価値を算出する方法
                                 (類似取引法)を用いて算定された数値
     その他評価機関が評価にあたって特別に留意した事項                                        -
                          不動産鑑定評価書の概要

     物件名称                               LS福島矢祭発電所
     鑑定評価額(土地)                                17,700,000円
     不動産鑑定評価機関                             シービーアールイー株式会社
     価格時点                                2022年5月31日
            項目              内容                   概要等
     DCF法による価格
                       442,000,000円                      -
     (設備及び土地)
                                 リスクプレミアムの積み上げによる割引率及び投資家ヒア
     割引率                    3.7%       リング等による期待割引率並びに太陽光発電施設の立地、
                                 築年、稼働状況、契約条件等を総合的に考慮して査定
     最終還元利回り                     -                   -
     原価法による積算価格
                       208,000,000円                      -
     (設備及び土地)
     土地積算価格比                    3.994%                    -
     その他、鑑定評価機関が鑑定評価にあたって留意した事項                                        -
                             本物件の特徴

      ■物件特性
    <立地>
      本物件は福島県東白川郡矢祭町内にあります。JR水郡線「東館」駅の南東側約4.4㎞に位置しており、北西側約4.6㎞に
    は久慈川が南方向に流れています。
    <気象条件>

      近傍の気象観測点である、東白川の年間日照時間は1,738.5時間であり、全国平均(1,896.5時間)より短い日照時間と
    なっています。
      降雪量は多いものの、風は強くはなく、気象条件において、降雪に関しては太陽光発電の実施を阻害する要素は認めら
    れますが、風に関しては特段に太陽光発電の実施を阻害する要素は認められないものと考えます。
    <設備>

      パネルはソーラーフロンティア株式会社、パワーコンディショナーはデルタ電子株式会社製のものを使用しています。
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     S-21                           LS静岡御前崎発電所
     特定資産の種類        再生可能エネルギー発電設備・不動産                   評価者             PwCサステナビリティ合同会社
     前所有者        株式会社タカラレーベン                   価格時点             2022年5月31日
     前々所有者         株式会社廣島昇榮                   発電設備の評価             400百万円~468百万円
     所在地        静岡県御前崎市比木字唐木ヶ谷                   評価価値             434百万円
     取得日        2018年2月28日                   オペレーター             株式会社タカラレーベン
     取得価格        484百万円                   O&M業者             株式会社エナジーO&M
             地番        3419番2他8筆              パネル出力          1,098.24kW
             権利形態        所有権              パネル設置枚数          4,224枚
     土地
             面積(㎡)        18,992.00㎡              パネルメーカー          JAソーラー社
             用途地域        都市計画区域外              パワコン供給者          株式会社明電舎
             認定日        2014年2月13日              EPC業者          株式会社NEO
             供給開始日        2015年3月30日              発電出力          990.00kW
                                設備
             残存調達期間        12年9か月                   初年度     1,387.87MWh
                                    想定年間
             調達期間満了日        2035年3月29日                   10年度     1,318.48MWh
                                    発電電力
                                    量
             調達価格        36円/kWh                   20年度     1,249.09MWh
     設備
             権利形態        所有権                   初年度     14.43%
                     スクリュー付杭(グ
                                    想定設備
             架台基礎構造        ランドスクリュー工                   10年度     13.70%
                                    利用率
                     法)
             パネルの種類        多結晶シリコン                   20年度     12.98%
     特記事項
    ・本物件の南側に存在する雨水パイプが南側前面道路に越境しています。かかる越境については、御前崎市から占用に
      関する許可を取得しています。
    ・東側道路(市所有の無地番道路敷)が、実際の境界点よりも本物件側へ後退しており、本物件の東側部分の一部が公
      共の用に供されています。なお、当該東側道路については、近隣住民等との間で、発電事業者側で管理を行う旨の覚
      書を締結しています。
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                             賃貸借の概要
     賃借人                         株式会社タカラレーベン
     賃貸借期間                      2018年2月28日から2038年2月27日まで
            以下に定める方法により算定した最低保証賃料及び実績連動賃料
            1. 各月の最低保証賃料は、当該月の想定売電収入の金額と同額(消費税及び地方消費税別途)とす
               る。なお、1か月に満たない期間に係る最低保証賃料は、日割にて計算するものとし、1円未満
               の端数は切り捨てる。ただし、敷金の算定においては、最低保証賃料として消費税及び地方消費
               税相当額を含まない金額を用いるものとする。なお、最低保証賃料を算定する基礎となる発電量
               予測値の超過確率P(パーセンタイル)は、超過確率P(パーセンタイル)75を基準としている。
            2. 各月の実績連動賃料(X)は、以下の算定式により算出される金額(消費税及び地方消費税別
               途)とする。なお、以下の計算の結果、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨て
               る。
               (1)実績売電収入(x)が想定売電収入(y)以下の場合
                 X=0+z×0.5
               (2)実績売電収入(x)が想定売電収入(y)より多い場合
                 X=(x-y+z)×0.5
               上記において、「X」は、各月の実績連動賃料とし、「x」は、当該月の実績売電収入とし、
     賃料
               「y」は、当該月の想定売電収入の金額とし、「z」は、小売電気事業者に対する卸供給に関して
               当該月に賃借人が小売電気事業者から受領した金額(もしあれば)とする。
            3. 上記2.において、各月の実績売電収入とは、当該月の検針日に計量された電力量のうち日割にて
              計算した当該月内の電力量及び当該月の翌月の検針日に計量された電力量のうち日割にて計算した
              当該月内の電力量の合計額に基づく料金に、以下の金額の合計額を加算したものをいう。
               (1)当該月に行われた出力抑制に係る出力抑制補償金の金額
               (2)賃借人を被保険者とする利益保険に基づき、太陽光発電設備(これに付随する変電設備そ
                  の他の附属設備及び関連設備を含む。)に係る当該月の喪失利益及び収益減少防止費用と
                  して賃借人が受領する保険金の金額(賃借人がかかる保険金請求権の上に設定した担保権
                  に係る担保権者又は転担保権者が受領する金額を含む。)
            4. 上記2.に基づき1か月に満たない期間に係る実績連動賃料を算出するにあたっては、上記3.
              の趣旨に従って算出した当該月の日割実績売電収入及び日割にて計算した当該月の想定売電収入
              を用いるものとする。
            賃借人は、賃貸借期間中初めて賃借人の各年度の決算期における単体又は連結の損益計算書に示され
            る経常損益が損失となった場合、賃貸借契約に基づく賃借人の賃貸人に対する一切の債務を担保する
     敷金・保証金
            ため、賃貸人に対し、敷金として、当該決算期の存する暦年の1年分の最低保証賃料の4分の1相当
            額(なお、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨てる。)を交付するものとする。
            賃貸人又は賃借人は、当該賃貸借に関する再契約の意向がある場合には、賃貸借期間満了日の6か月
     期間満了時の
            前までにその旨を相手方に通知するものとする。この場合、賃貸人及び賃借人は、再契約の是非及び
     更新について       その条件について誠実に協議するものとし、協議の上合意した場合には再契約を締結するものとす
            る。
            インフレーションが生じ、賃料の実質的な価値が低下した場合、賃借人は、賃貸人の要請に従い、売
     賃料改定に
            電先の変更又は追加に向けた検討を行うものとし、検討の結果、売電先が変更された場合は、新たな
     ついて
            売電先への販売価格を踏まえ、賃貸人との間で賃料の増額改定について誠実に協議するものとする。
            1.賃貸人又は賃借人は、その相手方に対して書面で通知の上、賃貸借契約を賃貸借期間の開始前の
              10年1か月後の応答日の前日付で解約することを申し入れることができるものとする。ただし、当
              該解約の通知は、賃貸借期間の開始日から9年7か月後の応答日の前日(ただし、当該日が賃貸
     中途解約に
              人及び本管理会社の営業日でない場合は、その前営業日とする)までに相手方に到達しなければ
     ついて         ならず、当該日までに到達しない場合、解約の効力は生じないものとする。
            2.上記1.に記載する解約可能日を経過した場合、賃貸人及び賃借人は、その後の賃貸借期間中にお
              ける賃貸借契約の中途解約に関する規定の要否及び(必要となる場合)内容について、誠実に協
              議するものとする。
     違約金                            特になし。
     契約更改の
                                 特になし。
     方法
               1年目          2年目          3年目          4年目          5年目
              47,346,000円          46,977,294円          46,737,605円          46,497,919円          46,258,266円
               6年目          7年目          8年目          9年目          10年目
              46,018,577円          45,778,891円          45,539,202円          45,299,514円          45,059,863円
     最低保証賃料
               11年目          12年目          13年目          14年目          15年目
              44,820,174円          44,580,486円          44,340,797円          44,101,110円          43,861,458円
               16年目          17年目          18年目          19年目          20年目
              43,621,770円          43,382,081円          14,771,189円          11,917,424円          11,850,845円
                        バリュエーションレポートの概要

     物件名称                               LS静岡御前崎発電所
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                                               タカラレーベン・インフラ投資法人(E32280)
                                                    有価証券報告書(内国投資証券)
     評価価値                            400,000,000円~468,000,000円
     評価機関                            PwCサステナビリティ合同会社
     価格時点                                2022年5月31日
                           インカム・アプローチ
            項目              内容                   概要等
                                 インカム・アプローチのうち、将来フリー・キャッシュ・
                                 フローを現在価値に割引く評価方法(DCF法)を用いて算
                                 定された数値。割引率は、類似法人のベータを利用し推定
                       400,000,000円          された資本コストと負債コストを、評価対象期間のウェイ
      評価価値
                       ~468,000,000円          トで加重平均して得た数値と、公表済の調達価格等に関す
                                 る意見、直近の入札結果の分析及びマーケット調査結果等
                                 を総合的に勘案して算定された数値。課税期間については
                                 1.7~4.0%、非課税期間については1.8~4.0%。
                           マーケット・アプローチ
            項目              内容                   概要等
                                 マーケット・アプローチのうち、類似取引の取引価額を、
                       392,000,000円          財務数値等の指標で除して得られる倍率を基に、評価対象
      評価価値
                       ~525,000,000円          事業・会社の事業価値ないしは株主価値を算出する方法
                                 (類似取引法)を用いて算定された数値
     その他評価機関が評価にあたって特別に留意した事項                                        -
                          不動産鑑定評価書の概要

     物件名称                               LS静岡御前崎発電所
     鑑定評価額(土地)                                111,000,000円
     不動産鑑定評価機関                             シービーアールイー株式会社
     価格時点                                2022年5月31日
            項目              内容                   概要等
     DCF法による価格
                       404,000,000円                      -
     (設備及び土地)
                                 リスクプレミアムの積み上げによる割引率及び投資家ヒア
     割引率                    3.7%       リング等による期待割引率並びに太陽光発電施設の立地、
                                 築年、稼働状況、契約条件等を総合的に考慮して査定
     最終還元利回り                    8.0%                    -
     原価法による積算価格
                       293,000,000円                      -
     (設備及び土地)
     土地積算価格比                    27.43%                    -
     その他、鑑定評価機関が鑑定評価にあたって留意した事項                                        -
                             本物件の特徴

      ■物件特性
    <立地>
      本物件は静岡県御前崎市で、JR東海道新幹線及び東海道本線「掛川」駅の南東側約18㎞に位置しており、また、東名高
    速道路の菊川ICは対象地の北西側約12㎞に位置しています。また、東側約3㎞には駿河湾が位置しています。
    <気象条件>

      近傍の気象観測点である、御前崎の年間日照時間は2,230.6時間であり、全国平均(1,896.5時間)より長い日照時間と
    なっています。
      降雪量は少なく、風も強くはなく、気象条件において、特段に太陽光発電の実施を阻害する要素は認められないものと
    考えます。
    <設備>

      パネルは、JAソーラー社、パワーコンディショナーは株式会社明電舎製のものを使用しています。
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                                                          EDINET提出書類
                                               タカラレーベン・インフラ投資法人(E32280)
                                                    有価証券報告書(内国投資証券)
     S-22                           LS三重四日市発電所
     特定資産の種類        再生可能エネルギー発電設備・地上権                   評価者             PwCサステナビリティ合同会社
     前所有者        株式会社タカラレーベン                   価格時点             2022年5月31日
     前々所有者        エネルギープロダクト株式会社                   発電設備の評価             633百万円~723百万円
     所在地        三重県四日市市西山町字大沢                   評価価値             678百万円
     取得日        2018年6月1日                   オペレーター             株式会社タカラレーベン
                                             エネルギープロダクト株式会
     取得価格        740百万円                   O&M業者
                                             社
             地番        7778番他2筆              パネル出力          1,984.50kW
             権利形態        地上権              パネル設置枚数          8,050枚
                                             Jumao   Photonics     (Xiamen)
     土地
             面積(㎡)        17,917.34㎡              パネルメーカー
                                             Co.,Ltd.及びシャープ株式会
                                             社
                                             SMA  Solar   Technology      AG社
             用途地域        市街化調整区域              パワコン供給者
                                             エネルギープロダクト株式会
             認定日        2013年3月1日              EPC業者
                                設備
                                             社
             供給開始日        2014年9月19日              発電出力          1,500.00kW
             残存調達期間        12年3か月                   初年度     2,186.45MWh
                                    想定年間
             調達期間満了日        2034年9月18日                   10年度     2,077.13MWh
                                    発電電力
     設備
                                    量
             調達価格        40円/kWh                   20年度     1,967.81MWh
             権利形態        所有権                   初年度     12.58%
                                    想定設備
             架台基礎構造        杭基礎                   10年度     11.95%
                                    利用率
             パネルの種類        多結晶シリコン                   20年度     11.32%
     特記事項
     ・本物件の土地については、土地所有者(法人)を地上権設定者、本投資法人を地上権者とする地上権が設定され登記
      がなされています。地上権設定契約の概要は、以下のとおりです。
      (地上権設定契約の概要)
      地上権設定者:法人
      地上権者:本投資法人
      存続期間:2017年9月29日から2034年9月28日まで
      地代:地上権設定者の承諾が得られていないため非開示。
      地代改定:経済事情の変動等の諸事情に照らして不相当と判断されるに至った場合は、協議の上で改定。
      敷金・保証金:存続期間の地代の1年分。
      契約更新:期間の満了6か月前までに地上権者又は地上権者の指定する第三者が相手方に通知した場合は2年間自動
           更新され、その後も同様とする。
      中途解約:なし。
      優先買取権:なし。
      譲渡承諾:制限なし。
     ・北東側里道が、実際の境界点よりも本物件側へ後退しており、本物件の北東側部分の一部が公共の用に供されていま
      す。なお、当該北東側道路については、後退部分も含め四日市市が管理を行っています。
     ・本物件の南東側に存在する塩化ビニル製の排水管及び鉄板が南東側道路に越境しています。かかる越境については、
      四日市市から占有に関する許可を取得しています。
     ・本物件の南東側道路に存在するコンクリート壁及びグレーチングが本物件に越境しています。かかる越境について
      は、発電事業に影響がないため残置していますが、今後危険が生じるおそれがある場合は管理者である四日市市と対
      応につき協議します。
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                             賃貸借の概要
     賃借人                          株式会社タカラレーベン
     賃貸借期間                      2018年6月1日から2038年5月31日まで
              以下に定める方法により算定した最低保証賃料及び実績連動賃料
              1. 各月の最低保証賃料は、当該月の想定売電収入の金額と同額(消費税及び地方消費税別途)
                 とする。なお、1か月に満たない期間に係る最低保証賃料は、日割にて計算するものとし、
                 1円未満の端数は切り捨てる。ただし、敷金の算定においては、最低保証賃料として消費税
                 及び地方消費税相当額を含まない金額を用いるものとする。なお、最低保証賃料を算定する
                 基礎となる発電量予測値の超過確率P(パーセンタイル)は、超過確率P(パーセンタイル)
                 75を基準としている。
              2. 各月の実績連動賃料(X)は、以下の算定式により算出される金額(消費税及び地方消費税
                 別途)とする。なお、以下の計算の結果、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り
                 捨てる。
                 (1)実績売電収入(x)が想定売電収入(y)以下の場合
                   X=0+z×0.5
                 (2)実績売電収入(x)が想定売電収入(y)より多い場合
                   X=(x-y+z)×0.5
                 上記において、「X」は、各月の実績連動賃料とし、「x」は、当該月の実績売電収入とし、
     賃料
                 「y」は、当該月の想定売電収入の金額とし、「z」は、小売電気事業者に対する卸供給に関
                 して当該月に賃借人が小売電気事業者から受領した金額(もしあれば)とする。
              3. 上記2.において、各月の実績売電収入とは、当該月の検針日に計量された電力量のうち日割
                 にて計算した当該月内の電力量及び当該月の翌月の検針日に計量された電力量のうち日割に
                 て計算した当該月内の電力量の合計額に基づく料金に、以下の金額の合計額を加算したもの
                 をいう。
                 (1)当該月に行われた出力抑制に係る出力抑制補償金の金額
                 (2)賃借人を被保険者とする利益保険に基づき、太陽光発電設備(これに付随する変電設
                    備その他の附属設備及び関連設備を含む。)に係る当該月の喪失利益及び収益減少防
                    止費用として賃借人が受領する保険金の金額(賃借人がかかる保険金請求権の上に設
                    定した担保権に係る担保権者又は転担保権者が受領する金額を含む。)
              4. 上記2.に基づき1か月に満たない期間に係る実績連動賃料を算出するにあたっては、上記
                3.の趣旨に従って算出した当該月の日割実績売電収入及び日割にて計算した当該月の想定売
                電収入を用いるものとする。
              賃借人は、賃貸借期間中初めて賃借人の各年度の決算期における単体又は連結の損益計算書に示さ
              れる経常損益が損失となった場合、賃貸借契約に基づく賃借人の賃貸人に対する一切の債務を担保
     敷金・保証金         するため、賃貸人に対し、敷金として、当該決算期の存する暦年の1年分の最低保証賃料の4分の
              1相当額(なお、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨てる。)を交付するものとす
              る。
              賃貸人又は賃借人は、当該賃貸借に関する再契約の意向がある場合には、賃貸借期間満了日の6か
     期間満了時の
              月前までにその旨を相手方に通知するものとする。この場合、賃貸人及び賃借人は、再契約の是非
              及びその条件について誠実に協議するものとし、協議の上合意した場合には再契約を締結するもの
     更新について
              とする。
              インフレーションが生じ、賃料の実質的な価値が低下した場合、賃借人は、賃貸人の要請に従い、
              売電先の変更又は追加に向けた検討を行うものとし、検討の結果、売電先が変更された場合は、新
     賃料改定について
              たな売電先への販売価格を踏まえ、賃貸人との間で賃料の増額改定について誠実に協議するものと
              する。
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                                                    有価証券報告書(内国投資証券)
              1.賃貸人又は賃借人は、その相手方に対して書面で通知の上、賃貸借契約を2028年6月30日を経
                過した時点において解約することを申し入れることができるものとする。ただし、当該解約の
                通知は、2027年12月31日(ただし、当該日が賃貸人及び本資産運用会社の営業日でない場合
                は、その前営業日とする。)までに相手方に到達しなければならず、当該日までに到達しない
     中途解約について
                場合、解約の効力は生じないものとする。
              2.上記1.に記載する解約可能日を経過した場合、賃貸人及び賃借人は、その後の賃貸借期間中
                における賃貸借契約の中途解約に関する規定の要否及び(必要となる場合)内容について、誠
                実に協議するものとする。
     違約金                             特になし。
     契約更改の方法                             特になし。
                 1年目         2年目         3年目         4年目         5年目
               83,188,911円         82,765,836円         82,342,511円         81,919,437円         81,496,069円
                 6年目         7年目         8年目         9年目         10年目
               81,069,839円         80,646,558円         80,223,434円         79,800,115円         79,376,998円
     最低保証賃料
                 11年目         12年目         13年目         14年目         15年目
               78,953,439円         78,530,471円         78,107,034円         77,684,074円         77,260,955円
                 16年目         17年目         18年目         19年目         20年目
               76,837,672円         41,731,903円         18,997,804円         18,892,026円         18,786,202円
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                                                    有価証券報告書(内国投資証券)
                        バリュエーションレポートの概要
     物件名称                              LS三重四日市発電所
     評価価値                            633,000,000円~723,000,000円
     評価機関                            PwCサステナビリティ合同会社
     価格時点                               2022年5月31日
                           インカム・アプローチ
           項目              内容                   概要等
                                 インカム・アプローチのうち、将来フリー・キャッシュ・
                                 フローを現在価値に割引く評価方法(DCF法)を用いて算
                                 定された数値。割引率は、類似法人のベータを利用し推定
                                 された資本コストと負債コストを、評価対象期間のウェイ
                       633,000,000円
      評価価値
                      ~723,000,000円
                                 トで加重平均して得た数値と、公表済の調達価格等に関す
                                 る意見、直近の入札結果の分析及びマーケット調査結果等
                                 を総合的に勘案して算定された数値。課税期間については
                                 1.6~4.0%、非課税期間については1.7~4.0%。
                           マーケット・アプローチ
            項目              内容                   概要等
                                 マーケット・アプローチのうち、類似取引の取引価額を、
                       612,000,000円          財務数値等の指標で除して得られる倍率を基に、評価対象
      評価価値
                      ~820,000,000円           事業・会社の事業価値ないしは株主価値を算出する方法
                                 (類似取引法)を用いて算定された数値
     その他評価機関が評価にあたって特別に留意した事項                                        -
                          不動産鑑定評価書の概要

     物件名称                              LS三重四日市発電所
     鑑定評価額(土地)                                28,300,000円
     不動産鑑定評価機関                            シービーアールイー株式会社
     価格時点                               2022年5月31日
           項目              内容                   概要等
     DCF法による価格
                       646,000,000円                       -
     (設備及び土地)
                                 リスクプレミアムの積み上げによる割引率及び投資家ヒア
     割引率                    3.7%        リング等による期待割引率並びに太陽光発電施設の立地、
                                 築年、稼働状況、契約条件等を総合的に考慮して査定
     最終還元利回り                    -                    -
     原価法による積算価格
                       305,000,000円                       -
     (設備及び土地)
     土地積算価格比                   4.38%                     -
     その他、鑑定評価機関が鑑定評価にあたって留意した事項                                        -
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                                                    有価証券報告書(内国投資証券)
                             本物件の特徴
     ■物件特性
     <立地>
      本物件は三重県四日市市内にあります。近鉄湯の山線「菰野」駅の南側約5kmに位置しており、北東側約6.4kmには東
     名阪自動車道の四日市インターチェンジがあります。
     <気象条件>

      近傍の気象観測点である、四日市の年間日照時間は1,960.4時間であり、全国平均(1,896.5時間)より長い日照時間
     となっています。
      降雪量は少なく、風も強くはなく、気象条件において、特段に太陽光発電の実施を阻害する要素は認められないもの
     と考えます。
     <設備>

      パネルはJumao       Photonics     (Xiamen)     Co.,   Ltd.(既設)及びシャープ株式会社(既設及び増設分)、パワーコンディ
     ショナーはSMA       Solar   Technology      AG社製のものを使用しています。
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     S-23                           LS桜川中泉発電所
     特定資産の種類        再生可能エネルギー発電設備・地上権                   評価者             PwCサステナビリティ合同会社
     前所有者        株式会社タカラレーベン                   価格時点             2022年5月31日
     前々所有者        個人                   発電設備の評価             920百万円~1,063百万円
     所在地        茨城県桜川市中泉字町浦                   評価価値             991百万円
     取得日        2018年6月1日                   オペレーター             株式会社タカラレーベン
                                             東洋ビルメンテナンス株式会
     取得価格        980百万円                   O&M業者
                                             社
             地番        563番1他8筆              パネル出力          2,698.24kW
             権利形態        地上権              パネル設置枚数          15,872枚
     土地
                                             ソーラーフロンティア株式会
             面積(㎡)        49,457.00㎡              パネルメーカー
                                             社
             用途地域        市街化調整区域              パワコン供給者          富士電機株式会社
             認定日        2014年3月31日              EPC業者          株式会社エジソンパワー
                                設備
             供給開始日        2016年9月23日              発電出力          1,980.00kW
             残存調達期間        14年3か月                   初年度     3,315.32MWh
                                    想定年間
             調達期間満了日        2036年9月22日                   10年度     3,149.56MWh
                                    発電電力
     設備
                                    量
             調達価格        36円/kWh                   20年度     2,983.79MWh
             権利形態        所有権                   初年度     14.03%
                                    想定設備
             架台基礎構造        スクリュー杭基礎                   10年度     13.32%
                                    利用率
             パネルの種類        CIS                   20年度     12.62%
     特記事項
     ・本物件の土地については、土地所有者(複数の個人)を地上権設定者、本投資法人を地上権者とする地上権が設定さ
      れ登記がなされています。地上権設定契約の概要は、以下のとおりです。
      (地上権設定契約の概要)
      地上権設定者:複数の個人
      地上権者:本投資法人
      存続期間:2016年1月15日から2037年1月14日まで
      地代:地上権設定者の承諾が得られていないため非開示。
      地代改定:なし。
      敷金・保証金:なし。
      契約更新:期間の満了6か月前までに相手方に通知しない場合は1年間自動更新され、その後も同様とする。
      中途解約:地上権者は、発電所の設置・建設、太陽光発電事業の運営が困難となった等の理由により、地上権者等が
           太陽光発電事業を終了するときは、1年前に予告の上で、無償で解約することができる。
      優先買取権:地上権設定者が本土地を譲渡しようとする場合、地上権者が第三者に優先して当該土地を買い受けるこ
            とができる。
      譲渡承諾:地上権設定者等は、地上権者が、本土地に太陽光発電設備を設置して行う太陽光発電事業を行う目的で地
           上権の譲渡等を行うことを承諾している。
     ・本物件の土地と土地の間において、電力ケーブルが道路に跨って設置されています。かかる敷設については、桜川市
      長から道路占用許可を取得しています。
                             賃貸借の概要




     賃借人                          株式会社タカラレーベン
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                                                    有価証券報告書(内国投資証券)
     賃貸借期間                      2018年6月1日から2038年5月31日まで
              以下に定める方法により算定した最低保証賃料及び実績連動賃料
              1. 各月の最低保証賃料は、当該月の想定売電収入の金額と同額(消費税及び地方消費税別途)
                とする。なお、1か月に満たない期間に係る最低保証賃料は、日割にて計算するものとし、1
                円未満の端数は切り捨てる。ただし、敷金の算定においては、最低保証賃料として消費税及び
                地方消費税相当額を含まない金額を用いるものとする。なお、最低保証賃料を算定する基礎と
                なる発電量予測値の超過確率P(パーセンタイル)は、超過確率P(パーセンタイル)75を基準
                としている。
              2 . 各月の実績連動賃料(X)は、以下の算定式により算出される金額(消費税及び地方消費税
                別途)とする。なお、以下の計算の結果、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨
                てる。
                (1)   実績売電収入(x)が想定売電収入(y)以下の場合
                 X=0
                (2)   実績売電収入(x)が想定売電収入(y)より多い場合
                 X=(x-y)×0.5
     賃料
                 上記において、「X」は、各月の実績連動賃料とし、「x」は、当該月の実績売電収入とし、
                 「y」は、当該月の想定売電収入の金額とする。
              3. 上記2.において、各月の実績売電収入とは、当該月の検針日に計量された電力量のうち日割
                にて計算した当該月内の電力量及び当該月の翌月の検針日に計量された電力量のうち日割にて
                計算した当該月内の電力量の合計額に基づく料金に、以下の金額の合計額を加算したものをい
                う。
                (1)   当該月に行われた出力抑制に係る出力抑制補償金の金額
                (2)   賃借人を被保険者とする利益保険に基づき、太陽光発電設備(これに付随する変電設備
                   その他の附属設備及び関連設備を含む。)に係る当該月の喪失利益及び収益減少防止費
                   用として賃借人が受領する保険金の金額(賃借人がかかる保険金請求権の上に設定した
                   担保権に係る担保権者又は転担保権者が受領する金額を含む。)
              4. 上記2.に基づき1か月に満たない期間に係る実績連動賃料を算出するにあたっては、上記
                3.の趣旨に従って算出した当該月の日割実績売電収入及び日割にて計算した当該月の想定売
                電収入を用いるものとする。
              賃借人は、賃貸借期間中初めて賃借人の各年度の決算期における単体又は連結の損益計算書に示さ
              れる経常損益が損失となった場合、賃貸借契約に基づく賃借人の賃貸人に対する一切の債務を担保
     敷金・保証金         するため、賃貸人に対し、敷金として、当該決算期の存する暦年の1年分の最低保証賃料の4分の
              1相当額(なお、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨てる。)を交付するものとす
              る。
              賃貸人又は賃借人は、当該賃貸借に関する再契約の意向がある場合には、賃貸借期間満了日の6か
     期間満了時の
              月前までにその旨を相手方に通知するものとする。この場合、賃貸人及び賃借人は、再契約の是非
              及びその条件について誠実に協議するものとし、協議の上合意した場合には再契約を締結するもの
     更新について
              とする。
              インフレーションが生じ、賃料の実質的な価値が低下した場合、賃借人は、賃貸人の要請に従い、
              売電先の変更又は追加に向けた検討を行うものとし、検討の結果、売電先が変更された場合は、新
     賃料改定について
              たな売電先への販売価格を踏まえ、賃貸人との間で賃料の増額改定について誠実に協議するものと
              する。
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                                               タカラレーベン・インフラ投資法人(E32280)
                                                    有価証券報告書(内国投資証券)
              1.賃貸人又は賃借人は、その相手方に対して書面で通知の上、賃貸借契約を2028年6月30日を経
                過した時点において解約することを申し入れることができるものとする。ただし、当該解約の
                通知は、2027年12月31日(ただし、当該日が賃貸人及び本資産運用会社の営業日でない場合
                は、その前営業日とする。)までに相手方に到達しなければならず、当該日までに到達しない
     中途解約について
                場合、解約の効力は生じないものとする。
              2.上記1.に記載する解約可能日を経過した場合、賃貸人及び賃借人は、その後の賃貸借期間中
                における賃貸借契約の中途解約に関する規定の要否及び(必要となる場合)内容について、誠
                実に協議するものとする。
     違約金                             特になし。
     契約更改の方法                             特になし。
                 1年目         2年目         3年目         4年目         5年目
               113,861,985円         113,287,665円         112,713,334円         112,138,989円         111,564,673円
                 6年目         7年目         8年目         9年目         10年目
               110,990,336円         110,416,021円         109,841,684円         109,267,342円         108,693,025円
     最低保証賃料
                 6年目         7年目         8年目         9年目         10年目
               108,118,688円         107,544,370円         106,970,036円         106,395,693円         105,821,375円
                 16年目         17年目         18年目         19年目         20年目
               105,247,042円         104,672,725円         104,098,389円         53,538,180円         28,597,142円
                        バリュエーションレポートの概要

     物件名称                               LS桜川中泉発電所
     評価価値                            920,000,000円~1,063,000,000円
     評価機関                            PwCサステナビリティ合同会社
     価格時点                                2022年5月31日
                           インカム・アプローチ
            項目              内容                   概要等
                                  インカム・アプローチのうち、将来フリー・キャッ
                                  シュ・フローを現在価値に割引く評価方法(DCF法)を
                                  用いて算定された数値。割引率は、類似法人のベータを
                                  利用し推定された資本コストと負債コストを、評価対象
                        920,000,000円
      評価価値                            期間のウェイトで加重平均して得た数値と、公表済の調
                       ~1,063,000,000円
                                  達価格等に関する意見、直近の入札結果の分析及びマー
                                  ケット調査結果等を総合的に勘案して算定された数値。
                                  課税期間については1.6~4.0%、非課税期間については
                                  1.7~4.0%。
                           マーケット・アプローチ
            項目              内容                   概要等
                                  マーケット・アプローチのうち、類似取引の取引価額
                                  を、財務数値等の指標で除して得られる倍率を基に、評
                        864,000,000円
      評価価値
                       ~1,158,000,000円
                                  価対象事業・会社の事業価値ないしは株主価値を算出す
                                  る方法(類似取引法)を用いて算定された数値
     その他評価機関が評価にあたって特別に留意した事項                                         -
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                          不動産鑑定評価書の概要
     物件名称                               LS桜川中泉発電所
     鑑定評価額(土地)                                47,100,000円
     不動産鑑定評価機関                             シービーアールイー株式会社
     価格時点                                2022年5月31日
            項目              内容                   概要等
     DCF法による価格
                        948,000,000円                      -
     (設備及び土地)
                                  リスクプレミアムの積み上げによる割引率及び投資家ヒ
                                  アリング等による期待割引率並びに太陽光発電施設の立
     割引率                     3.7%
                                  地、築年、稼働状況、契約条件等を総合的に考慮して査
                                  定
     最終還元利回り                     -                   -
     原価法による積算価格
                        431,000,000円                      -
     (設備及び土地)
     土地積算価格比                    4.964%                    -
     その他、鑑定評価機関が鑑定評価にあたって留意した事項                                         -
                             本物件の特徴

     ■物件特性
     <立地>
      本物件は茨城県桜川市内にあります。JR水戸線「大和」駅の北西側約2.9kmに位置しており、東側約2.6kmには北関東
     自動車道の桜川筑西インターチェンジがあり、南東側約1.8kmには桜川が南方向に流れています。
     <気象条件>

      近傍の気象観測点である、真岡の年間日照時間は1,930.7時間であり、全国平均(1,896.5時間)より長い日照時間と
     なっています。
      降雪量は少なく、風も強くはなく、気象条件において、特段に太陽光発電の実施を阻害する要素は認められないもの
     と考えます。
     <設備>

      パネルはソーラーフロンティア株式会社、パワーコンディショナーは富士電機株式会社製のものを使用しています。
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     S-24                            LS白浜発電所
     特定資産の種類        再生可能エネルギー発電設備・地上権                   評価者             PwCサステナビリティ合同会社
     前所有者        株式会社タカラレーベン                   価格時点             2022年5月31日
             西牟婁郡上富田町市ノ瀬財産区、一般
     前々所有者        社団法人市ノ瀬愛郷会、株式会社ア                   発電設備の評価             2,583百万円~2,997百万円
             コーディアAH02
             和歌山県西牟婁郡上富田町市ノ瀬字汗
     所在地                           評価価値             2,790百万円
             川
     取得日        2018年6月1日                   オペレーター             株式会社タカラレーベン
                                             東洋ビルメンテナンス株式会
     取得価格        2,810百万円                   O&M業者
                                             社
             地番        2685番他9筆              パネル出力          7,839.76kW
                     地上権・地役権       (注1)
             権利形態                      パネル設置枚数          29,584枚
     土地
                     574,791.00㎡      (注2)
             面積(㎡)                      パネルメーカー          シャープ株式会社
             用途地域        都市計画区域外              パワコン供給者          デルタ電子株式会社
             認定日        2014年3月25日              EPC業者          佐田建設株式会社
             供給開始日        2017年6月1日           設備   発電出力          6,400.00kW
             残存調達期間        15年0か月                   初年度     9,244.85MWh
                                    想定年間
             調達期間満了日        2037年5月31日                   10年度     8,782.61MWh
                                    発電電力
     設備
                                    量
             調達価格        36円/kWh                   20年度     8,320.37MWh
             権利形態        所有権                   初年度     13.46%
                                    想定設備
             架台基礎構造        スクリュー杭基礎                   10年度     12.79%
                                    利用率
             パネルの種類        単結晶シリコン                   20年度     12.12%
     特記事項
     ・本物件の土地については、土地所有者(法人)を地上権設定者、本投資法人を地上権者とする地上権が設定され登記
      がなされています。地上権設定契約の概要は、以下のとおりです。
      (地上権設定契約(パネル設置用地)の概要)
      地上権設定者:財産区及び一般社団法人
      地上権者:本投資法人
      存続期間:2017年6月1日から2037年5月31日まで
      地代:地上権設定者の承諾が得られていないため非開示。
      地代改定:なし。
      敷金・保証金:なし。
      契約更新:期間の満了6か月前までに相手方に通知しない場合は1年間自動更新され、その後も同様とする。
      中途解約:地上権者は、発電所の設置・建設、太陽光発電事業の運営が困難となった等の理由により、地上権者等が
           太陽光発電事業を終了するときは、無償で解約することができる。
      優先買取権:地上権設定者が本土地を譲渡しようとする場合、地上権者が第三者に優先して当該土地を買い受けるこ
            とができる。
      譲渡承諾:地上権設定者は、地上権者が本土地に太陽光発電設備を設置して行う太陽光発電事業を行う目的で地上権
           の譲渡等を行うことを承諾している。
    (地上権設定契約(変電所用地)の概要)
      地上権設定者:法人
      地上権者:本投資法人
      存続期間:2018年4月15日から2039年4月14日まで
      地代:地上権設定者の承諾が得られていないため非開示。
      地代改定:なし。
      敷金・保証金:なし。
      契約更新:期間の満了6か月前までに相手方に通知しない場合は1年間自動更新され、その後も同様とする。
      中途解約:地上権者は、発電所の設置・建設、太陽光発電事業の運営が困難となった等の理由により、地上権者等が
           太陽光発電事業を終了するときは、無償で解約することができる。
      優先買取権:なし。
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      譲渡承諾:地上権設定者の事前の書面による承諾を得なければ、地上権その他の本契約上の権利義務及び地位につ
           き、譲渡、担保提供その他の処分を行うことはできない。
     ・ 本物件の隣地との一部の境界について、境界立会い及び書面での境界確認がなされていませんが、本書の日付現在、
      当該隣地所有者との間に紛争等は発生していません。
     ・本物件の土地上に、オペレーター及びO&M業者所有の発電設備の保守管理用の簡易建物(3棟)が存在しています。オ
      ペレーターはO&M業者との間で同社所有の当該建物(2棟)の所有を目的とする当該建物の敷地に係る使用貸借契約を
      締結しています。
     ・本物件の土地上には隣地の借地権者が所有する給水施設が、また、地中には同人が所有する配水管がそれぞれ存在し
      ています。かかる越境については、当該土地の借地権者との間で越境に関する覚書を締結しています。
     ・本物件を構成する防球ネットが南西側隣地に越境しています。かかる越境については、当該土地の借地権者との間で
      越境に関する覚書を締結しています。
     ・本物件の土地の一部には、土砂災害特別警戒区域等に指定された箇所が含まれていますが、発電設備が設置された範
      囲には当該区域は含まれていません。
    (注1)本物件の土地の一部(約3,964.53㎡)については、土地1筆ごとに、当該土地の所有者を地役権設定者とし、本物件の土地の一部(パネル
       設置用地)を要役地とし、①変電設備への送電線路及びこれに付随・関連する設備を埋設すること、②その設置、保守運営及び撤去のため
       に立ち入ること、並びに③要役地の通行の便益に供するための立ち入り及び通行をすることを目的とする地役権が設定・登記されていま
       す。
    (注2)当該面積には地役権が設定された用地の面積は含んでいません。
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                             賃貸借の概要
     賃借人                          株式会社タカラレーベン
     賃貸借期間                      2018年6月1日から2038年5月31日まで
              以下に定める方法により算定した最低保証賃料及び実績連動賃料
              1. 各月の最低保証賃料は、当該月の想定売電収入の金額と同額(消費税及び地方消費税別途)
                とする。なお、1か月に満たない期間に係る最低保証賃料は、日割にて計算するものとし、1
                円未満の端数は切り捨てる。ただし、敷金の算定においては、最低保証賃料として消費税及び
                地方消費税相当額を含まない金額を用いるものとする。なお、最低保証賃料を算定する基礎と
                なる発電量予測値の超過確率P(パーセンタイル)は、超過確率P(パーセンタイル)75を基準
                としている。
              2. 各月の実績連動賃料(X)は、以下の算定式により算出される金額(消費税及び地方消費税別
                途)とする。なお、以下の計算の結果、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨て
                る。
                (1)   実績売電収入(x)が想定売電収入(y)以下の場合
                 X=0
                (2)   実績売電収入(x)が想定売電収入(y)より多い場合
                 X=(x-y)×0.5
     賃料
                 上記において、「X」は、各月の実績連動賃料とし、「x」は、当該月の実績売電収入とし、
                 「y」は、当該月の想定売電収入の金額とする。
              3. 上記2.において、各月の実績売電収入とは、当該月の検針日に計量された電力量のうち日割
                にて計算した当該月内の電力量及び当該月の翌月の検針日に計量された電力量のうち日割にて
                計算した当該月内の電力量の合計額に基づく料金に、以下の金額の合計額を加算したものをい
                う。
                (1)   当該月に行われた出力抑制に係る出力抑制補償金の金額
                (2)   賃借人を被保険者とする利益保険に基づき、太陽光発電設備(これに付随する変電設備
                   その他の附属設備及び関連設備を含む。)に係る当該月の喪失利益及び収益減少防止費
                   用として賃借人が受領する保険金の金額(賃借人がかかる保険金請求権の上に設定した
                   担保権に係る担保権者又は転担保権者が受領する金額を含む。)
              4. 上記2.に基づき1か月に満たない期間に係る実績連動賃料を算出するにあたっては、上記
                3.の趣旨に従って算出した当該月の日割実績売電収入及び日割にて計算した当該月の想定売
                電収入を用いるものとする。
              賃借人は、賃貸借期間中初めて賃借人の各年度の決算期における単体又は連結の損益計算書に示さ
              れる経常損益が損失となった場合、賃貸借契約に基づく賃借人の賃貸人に対する一切の債務を担保
     敷金・保証金         するため、賃貸人に対し、敷金として、当該決算期の存する暦年の1年分の最低保証賃料の4分の
              1相当額(なお、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨てる。)を交付するものとす
              る。
              賃貸人又は賃借人は、当該賃貸借に関する再契約の意向がある場合には、賃貸借期間満了日の6か
     期間満了時の
              月前までにその旨を相手方に通知するものとする。この場合、賃貸人及び賃借人は、再契約の是非
              及びその条件について誠実に協議するものとし、協議の上合意した場合には再契約を締結するもの
     更新について
              とする。
              インフレーションが生じ、賃料の実質的な価値が低下した場合、賃借人は、賃貸人の要請に従い、
              売電先の変更又は追加に向けた検討を行うものとし、検討の結果、売電先が変更された場合は、新
     賃料改定について
              たな売電先への販売価格を踏まえ、賃貸人との間で賃料の増額改定について誠実に協議するものと
              する。
              1.賃貸人又は賃借人は、その相手方に対して書面で通知の上、賃貸借契約を2028年6月30日を経
                過した時点において解約することを申し入れることができるものとする。ただし、当該解約の
                通知は、2027年12月31日(ただし、当該日が賃貸人及び本資産運用会社の営業日でない場合
                は、その前営業日とする。)までに相手方に到達しなければならず、当該日までに到達しない
     中途解約について
                場合、解約の効力は生じないものとする。
              2.上記1.に記載する解約可能日を経過した場合、賃貸人及び賃借人は、その後の賃貸借期間中
                における賃貸借契約の中途解約に関する規定の要否及び(必要となる場合)内容について、誠
                実に協議するものとする。
     違約金                             特になし。
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     契約更改の方法                             特になし。
                 1年目         2年目         3年目         4年目         5年目
               318,216,952円         316,617,869円         315,018,787円         313,419,737円         311,820,654円
                 6年目         7年目         8年目         9年目         10年目
               310,221,570円         308,622,485円         307,023,403円         305,424,317円         303,825,234円
     最低保証賃料
                 11年目         12年目         13年目         14年目         15年目
               302,226,150円         300,627,065円         299,027,982円         297,428,933円         295,829,849円
                 16年目         17年目         18年目         19年目         20年目
               294,230,767円         292,631,683円         291,032,597円         289,433,513円         79,953,999円
                        バリュエーションレポートの概要

     物件名称                                LS白浜発電所
     評価価値                           2,583,000,000円~2,997,000,000円
     評価機関                            PwCサステナビリティ合同会社
     価格時点                                2022年5月31日
                           インカム・アプローチ
            項目              内容                   概要等
                                  インカム・アプローチのうち、将来フリー・キャッ
                                  シュ・フローを現在価値に割引く評価方法(DCF法)を
                                  用いて算定された数値。割引率は、類似法人のベータを
                                  利用し推定された資本コストと負債コストを、評価対象
                       2,583,000,000円
      評価価値                            期間のウェイトで加重平均して得た数値と、公表済の調
                       ~2,997,000,000円
                                  達価格等に関する意見、直近の入札結果の分析及びマー
                                  ケット調査結果等を総合的に勘案して算定された数値。
                                  課税期間については1.6~4.0%、非課税期間については
                                  1.7~4.0%。
                           マーケット・アプローチ
            項目              内容                   概要等
                                  マーケット・アプローチのうち、類似取引の取引価額
                                  を、財務数値等の指標で除して得られる倍率を基に、評
                       2,490,000,000円
      評価価値
                       ~3,337,000,000円
                                  価対象事業・会社の事業価値ないしは株主価値を算出す
                                  る方法(類似取引法)を用いて算定された数値
     その他評価機関が評価にあたって特別に留意した事項                                         -
                          不動産鑑定評価書の概要

     物件名称                                LS白浜発電所
     鑑定評価額(土地)                                102,000,000円
     不動産鑑定評価機関                             シービーアールイー株式会社
     価格時点                                2022年5月31日
            項目              内容                   概要等
     DCF法による価格
                       2,620,000,000円                       -
     (設備及び土地)
                                  リスクプレミアムの積み上げによる割引率及び投資家ヒ
                                  アリング等による期待割引率並びに太陽光発電施設の立
     割引率                     3.7%
                                  地、築年、稼働状況、契約条件等を総合的に考慮して査
                                  定
     最終還元利回り                     -                   -
     原価法による積算価格
                       1,430,000,000円                       -
     (設備及び土地)
     土地積算価格比                    3.88%                    -
     その他、鑑定評価機関が鑑定評価にあたって留意した事項                                         -
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                                                          EDINET提出書類
                                               タカラレーベン・インフラ投資法人(E32280)
                                                    有価証券報告書(内国投資証券)
                             本物件の特徴
     ■物件特性
     <立地>
      本物件は和歌山県西牟婁郡内にあります。JR紀勢本線「朝来」駅の北東側約7kmに位置しており、南西側約8kmの位置
     には紀勢自動車道の上富田インターチェンジがあります。
     <気象条件>

      本物件近傍には白浜気象観測所が存在しましたが、2009年に観測を終了しており、代わりに2006年からは南紀白浜気
     象観測所が存在します。現在、白浜及び南紀白浜では気象庁の平年値データが発表されていないため、白浜の1981年1
     月から2009年9月までの観測データ及び南紀白浜の2009年10月から2010年12月までの観測データを用いて1981年から
     2010年の平均値を推計したところ、白浜及び南紀白浜の年間日照時間は2,118.6時間であり、全国平均(1,896.5時間)
     より長い日照時間となっています。
      降雪量は少なく、風も強くはなく、気象条件において、特段に太陽光発電の実施を阻害する要素は認められないもの
     と考えます。
     <設備>

      パネルはシャープ株式会社、パワーコンディショナーはデルタ電子株式会社製のものを使用しています。
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                                               タカラレーベン・インフラ投資法人(E32280)
                                                    有価証券報告書(内国投資証券)
     S-25                            LS高萩発電所
     特定資産の種類        再生可能エネルギー発電設備・不動産                   評価者             PwCサステナビリティ合同会社
     前所有者        株式会社タカラレーベン                   価格時点             2022年5月31日
             環境エネルギー計画株式会社、株式会
     前々所有者                           発電設備の評価             397百万円~473百万円
             社南悠商社
     所在地        茨城県高萩市大字赤浜字長原                   評価価値             435百万円
     取得日        2018年6月1日                   オペレーター             株式会社タカラレーベン
     取得価格        400百万円                   O&M業者             株式会社エナジーO&M
             地番        1613番1他3筆              パネル出力          1,194.60kW
             権利形態        所有権              パネル設置枚数          4,344枚
     土地
             面積(㎡)        13,661.00㎡              パネルメーカー          アンフィニ株式会社
             用途地域        非線引都市計画区域              パワコン供給者          デルタ電子株式会社
             認定日        2015年3月19日              EPC業者          ノグチハウジング株式会社
             供給開始日        2017年12月26日           設備   発電出力          750.00kW
             残存調達期間        15年6か月                   初年度     1,366.93MWh
                                    想定年間
             調達期間満了日        2037年12月25日                   10年度     1,298.58MWh
                                    発電電力
     設備
                                    量
             調達価格        32円/kWh                   20年度     1,230.24MWh
             権利形態        所有権                   初年度     13.06%
                                    想定設備
             架台基礎構造        鋼管杭基礎                   10年度     12.41%
                                    利用率
             パネルの種類        単結晶シリコン                   20年度     11.76%
     特記事項
     ・本物件に存する電線管及びハンドホール集電管路が本物件から南東側里道に越境しています。かかる越境について
      は、高萩市から当該越境部分の占用に関する許可を取得しています。
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                             賃貸借の概要
     賃借人                          株式会社タカラレーベン
     賃貸借期間                      2018年6月1日から2038年5月31日まで
              以下に定める方法により算定した最低保証賃料及び実績連動賃料
              1. 各月の最低保証賃料は、当該月の想定売電収入の金額と同額(消費税及び地方消費税別途)
                とする。なお、1か月に満たない期間に係る最低保証賃料は、日割にて計算するものとし、1
                円未満の端数は切り捨てる。ただし、敷金の算定においては、最低保証賃料として消費税及び
                地方消費税相当額を含まない金額を用いるものとする。なお、最低保証賃料を算定する基礎と
                なる発電量予測値の超過確率P(パーセンタイル)は、超過確率P(パーセンタイル)75を基準
                としている。
              2. 各月の実績連動賃料(X)は、以下の算定式により算出される金額(消費税及び地方消費税別
                途)とする。なお、以下の計算の結果、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨て
                る。
                (1)   実績売電収入(x)が想定売電収入(y)以下の場合
                 X=0
                (2)   実績売電収入(x)が想定売電収入(y)より多い場合
                 X=(x-y)×0.5
     賃料
                 上記において、「X」は、各月の実績連動賃料とし、「x」は、当該月の実績売電収入とし、
                 「y」は、当該月の想定売電収入の金額とする。
              3. 上記2.において、各月の実績売電収入とは、当該月の検針日に計量された電力量のうち日割
                にて計算した当該月内の電力量及び当該月の翌月の検針日に計量された電力量のうち日割にて
                計算した当該月内の電力量の合計額に基づく料金に、以下の金額の合計額を加算したものをい
                う。
                (1)   当該月に行われた出力抑制に係る出力抑制補償金の金額
                (2)   賃借人を被保険者とする利益保険に基づき、太陽光発電設備(これに付随する変電設備
                   その他の附属設備及び関連設備を含む。)に係る当該月の喪失利益及び収益減少防止費
                   用として賃借人が受領する保険金の金額(賃借人がかかる保険金請求権の上に設定した
                   担保権に係る担保権者又は転担保権者が受領する金額を含む。)
              4. 上記2.に基づき1か月に満たない期間に係る実績連動賃料を算出するにあたっては、上記
                3.の趣旨に従って算出した当該月の日割実績売電収入及び日割にて計算した当該月の想定売
                電収入を用いるものとする。
              賃借人は、賃貸借期間中初めて賃借人の各年度の決算期における単体又は連結の損益計算書に示さ
              れる経常損益が損失となった場合、賃貸借契約に基づく賃借人の賃貸人に対する一切の債務を担保
     敷金・保証金         するため、賃貸人に対し、敷金として、当該決算期の存する暦年の1年分の最低保証賃料の4分の
              1相当額(なお、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨てる。)を交付するものとす
              る。
              賃貸人又は賃借人は、当該賃貸借に関する再契約の意向がある場合には、賃貸借期間満了日の6か
     期間満了時の
              月前までにその旨を相手方に通知するものとする。この場合、賃貸人及び賃借人は、再契約の是非
              及びその条件について誠実に協議するものとし、協議の上合意した場合には再契約を締結するもの
     更新について
              とする。
              インフレーションが生じ、賃料の実質的な価値が低下した場合、賃借人は、賃貸人の要請に従い、
              売電先の変更又は追加に向けた検討を行うものとし、検討の結果、売電先が変更された場合は、新
     賃料改定について
              たな売電先への販売価格を踏まえ、賃貸人との間で賃料の増額改定について誠実に協議するものと
              する。
              1.賃貸人又は賃借人は、その相手方に対して書面で通知の上、賃貸借契約を2028年6月30日を経
                過した時点において解約することを申し入れることができるものとする。ただし、当該解約の
                通知は、2027年12月31日(ただし、当該日が賃貸人及び本資産運用会社の営業日でない場合
                は、その前営業日とする。)までに相手方に到達しなければならず、当該日までに到達しない
     中途解約について
                場合、解約の効力は生じないものとする。
              2.上記1.に記載する解約可能日を経過した場合、賃貸人及び賃借人は、その後の賃貸借期間中
                における賃貸借契約の中途解約に関する規定の要否及び(必要となる場合)内容について、誠
                実に協議するものとする。
     違約金                             特になし。
     契約更改の方法                             特になし。
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                 1年目         2年目         3年目         4年目         5年目
               41,956,318円         41,746,012円         41,535,707円         41,325,405円         41,115,100円
                 6年目         7年目         8年目         9年目         10年目
               40,904,797円         40,694,477円         40,484,155円         40,273,854円         40,063,547円
     最低保証賃料
                 11年目         12年目         13年目         14年目         15年目
               39,853,244円         39,642,941円         39,432,636円         39,222,331円         39,012,012円
                 16年目         17年目         18年目         19年目         20年目
               38,801,691円         38,591,388円         38,381,084円         38,170,780円         26,580,955円
                        バリュエーションレポートの概要

     物件名称                                LS高萩発電所
     評価価値                            397,000,000円~473,000,000円
     評価機関                            PwCサステナビリティ合同会社
     価格時点                                2022年5月31日
                           インカム・アプローチ
            項目              内容                   概要等
                                  インカム・アプローチのうち、将来フリー・キャッ
                                  シュ・フローを現在価値に割引く評価方法(DCF法)を
                                  用いて算定された数値。割引率は、類似法人のベータを
                                  利用し推定された資本コストと負債コストを、評価対象
                        397,000,000円
      評価価値                            期間のウェイトで加重平均して得た数値と、公表済の調
                       ~473,000,000円
                                  達価格等に関する意見、直近の入札結果の分析及びマー
                                  ケット調査結果等を総合的に勘案して算定された数値。
                                  課税期間については1.7~4.0%、非課税期間については
                                  1.8~4.0%。
                           マーケット・アプローチ
            項目              内容                   概要等
                                  マーケット・アプローチのうち、類似取引の取引価額
                                  を、財務数値等の指標で除して得られる倍率を基に、評
                        390,000,000円
      評価価値
                       ~523,000,000円
                                  価対象事業・会社の事業価値ないしは株主価値を算出す
                                  る方法(類似取引法)を用いて算定された数値
     その他評価機関が評価にあたって特別に留意した事項                                         -
                          不動産鑑定評価書の概要

     物件名称                                LS高萩発電所
     鑑定評価額(土地)                                69,400,000円
     不動産鑑定評価機関                             シービーアールイー株式会社
     価格時点                                2022年5月31日
            項目              内容                   概要等
     DCF法による価格
                        403,000,000円                      -
     (設備及び土地)
                                  リスクプレミアムの積み上げによる割引率及び投資家ヒ
                                  アリング等による期待割引率並びに太陽光発電施設の立
     割引率                     3.7%
                                  地、築年、稼働状況、契約条件等を総合的に考慮して査
                                  定
                                  割引率、設備残存耐用年数等の物件属性、将来予測リス
     最終還元利回り                     10.5%
                                  ク、発電量の減衰率等を考慮して査定
     原価法による積算価格
                        314,000,000円                      -
     (設備及び土地)
     土地積算価格比                    17.23%                     -
     その他、鑑定評価機関が鑑定評価にあたって留意した事項                                         -
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                             本物件の特徴

     ■物件特性
     <立地>
      本物件は茨城県高萩市内にあります。JR常磐線「南中郷」駅の南西側約1,500mに位置しており、国道6号(陸前浜街
     道)まで約1,500m、南西側約3kmには常磐自動車道の高萩インターチェンジがあります。
     <気象条件>

      近傍の気象観測点である、北茨城の年間日照時間は1,904.1時間であり、全国平均(1,896.5時間)と同程度の日照時
     間となっています。
      降雪量は少なく、風も強くはなく、気象条件において、特段に太陽光発電の実施を阻害する要素は認められないもの
     と考えます。
     <設備>

      パネルはアンフィニ株式会社、パワーコンディショナーはデルタ電子株式会社製のものを使用しています。
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     S-26                           LS飯能美杉台発電所
     特定資産の種類        再生可能エネルギー発電設備・不動産                   評価者             PwCサステナビリティ合同会社
     前所有者        三幸オフィスマネジメント株式会社                   価格時点             2022年5月31日
     前々所有者        株式会社タカラレーベン                   発電設備の評価             898百万円~1,021百万円
     所在地        埼玉県飯能市美杉台6丁目                   評価価値             959百万円
     取得日        2019年6月28日                   オペレーター             株式会社タカラレーベン
                                             東洋ビルメンテナンス株式会
     取得価格        758百万円                   O&M業者
                                             社
             地番        7番1他6筆              パネル出力          2,402.40kW
             権利形態        所有権              パネル設置枚数          14,560枚
                                             ソーラーフロンティア株式会
     土地
             面積(㎡)        48,837.00㎡              パネルメーカー
                                             社
                     第一種低層住居専用地
             用途地域                      パワコン供給者          富士電機株式会社
                     域
             認定日        2015年2月13日              EPC業者          佐田建設株式会社
                                設備
             供給開始日        2015年12月10日              発電出力          1,990.00kW
             残存調達期間        13年6か月                   初年度     2,899.15MWh
                                    想定年間
             調達期間満了日        2035年12月9日                   10年度     2,754.20MWh
                                    発電電力
     設備
                                    量
             調達価格        32円/kWh                   20年度     2,609.24MWh
             権利形態        所有権                   初年度     13.78%
                                    想定設備
             架台基礎構造        スクリュー杭基礎                   10年度     13.09%
                                    利用率
             パネルの種類        CIS                   20年度     12.40%
     特記事項
     ・本物件に存する雨水集水桝2個が本物件から西側隣地に越境しています。かかる越境については、飯能市長から当該
      越境部分の占用に関する許可を取得しています。
     ・本物件に存するフェンス2箇所が本物件から北側隣地に越境しています。かかる越境については、飯能市長から当該
      越境部分の占用に関する許可を取得しています。
     ・本物件に存する蛇籠9個及び既設集水桝への側溝の接続部分2箇所が本物件から西側隣地に越境しています。かかる越
      境については、飯能市長から当該越境部分の占用に関する許可を取得しています。
     ・本物件の土地と土地の間において、電線が道路に跨って設置されています。かかる敷設については、飯能市長から道
      路占用許可を取得しています。
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                             賃貸借の概要
     賃借人                          株式会社タカラレーベン
     賃貸借期間                      2019年6月28日から2039年6月27日まで
              以下に定める方法により算定した最低保証賃料及び実績連動賃料
              1. 各月の最低保証賃料は、当該月の想定売電収入の金額と同額(消費税及び地方消費税別途)
                とする。なお、1か月に満たない期間に係る最低保証賃料は、日割にて計算するものとし、1
                円未満の端数は切り捨てる。ただし、敷金の算定においては、最低保証賃料として消費税及び
                地方消費税相当額を含まない金額を用いるものとする。なお、最低保証賃料を算定する基礎と
                なる発電量予測値の超過確率P(パーセンタイル)は、超過確率P(パーセンタイル)75を基準
                としている。
              2. 各月の実績連動賃料(X)は、以下の算定式により算出される金額(消費税及び地方消費税別
                途)とする。なお、以下の計算の結果、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨て
                る。
                (1)   実績売電収入(x)が想定売電収入(y)以下の場合
                 X=0+z×0.5
                (2)   実績売電収入(x)が想定売電収入(y)より多い場合
                 X=(x-y+z)×0.5
     賃料
                上記において、「X」は、各月の実績連動賃料とし、「x」は、当該月の実績売電収入とし、
                「y」は、当該月の想定売電収入の金額とし、「z」は、小売電気事業者に対する卸供給に関し
                て当該月に賃借人が小売電気事業者から受領した金額(もしあれば)とする。
              3. 上記2.において、各月の実績売電収入とは、当該月の検針日に計量された電力量のうち日割
                にて計算した当該月内の電力量及び当該月の翌月の検針日に計量された電力量のうち日割にて
                計算した当該月内の電力量の合計額に基づく料金に、以下の金額の合計額を加算したものをい
                う。
                (1)   当該月に行われた出力抑制に係る出力抑制補償金の金額
                (2)   賃借人を被保険者とする利益保険に基づき、太陽光発電設備(これに付随する変電設備
                   その他の附属設備及び関連設備を含む。)に係る当該月の喪失利益及び収益減少防止費
                   用として賃借人が受領する保険金の金額(賃借人がかかる保険金請求権の上に設定した
                   担保権に係る担保権者又は転担保権者が受領する金額を含む。)
              4. 上記2.に基づき1か月に満たない期間に係る実績連動賃料を算出するにあたっては、上記
                3.の趣旨に従って算出した当該月の日割実績売電収入及び日割にて計算した当該月の想定売
                電収入を用いるものとする。
              賃借人は、賃貸借期間中初めて賃借人の各年度の決算期における単体又は連結の損益計算書に示さ
              れる経常損益が損失となった場合、賃貸借契約に基づく賃借人の賃貸人に対する一切の債務を担保
     敷金・保証金         するため、賃貸人に対し、敷金として、当該決算期の存する暦年の1年分の最低保証賃料の4分の
              1相当額(なお、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨てる。)を交付するものとす
              る。
              賃貸人又は賃借人は、当該賃貸借に関する再契約の意向がある場合には、賃貸借期間満了日の6か
     期間満了時の
              月前までにその旨を相手方に通知するものとする。この場合、賃貸人及び賃借人は、再契約の是非
              及びその条件について誠実に協議するものとし、協議の上合意した場合には再契約を締結するもの
     更新について
              とする。
              インフレーションが生じ、賃料の実質的な価値が低下した場合、賃借人は、賃貸人の要請に従い、
              売電先の変更又は追加に向けた検討を行うものとし、検討の結果、売電先が変更された場合は、新
     賃料改定について
              たな売電先への販売価格を踏まえ、賃貸人との間で賃料の増額改定について誠実に協議するものと
              する。
              1.賃貸人又は賃借人は、その相手方に対して書面で通知の上、賃貸借契約を2029年6月30日を経
                過した時点において解約することを申し入れることができるものとする。ただし、当該解約の
                通知は、2028年12月31日(ただし、当該日が賃貸人及び本資産運用会社の営業日でない場合
                は、その前営業日とする。)までに相手方に到達しなければならず、当該日までに到達しない
     中途解約について
                場合、解約の効力は生じないものとする。
              2.上記1.に記載する解約可能日を経過した場合、賃貸人及び賃借人は、その後の賃貸借期間中
                における賃貸借契約の中途解約に関する規定の要否及び(必要となる場合)内容について、誠
                実に協議するものとする。
     違約金                             特になし。
     契約更改の方法                             特になし。
                 1年目         2年目         3年目         4年目         5年目
               79,973,127円         86,425,915円         85,983,786円         85,541,658円         85,099,546円
                                280/446

                                                          EDINET提出書類
                                               タカラレーベン・インフラ投資法人(E32280)
                                                    有価証券報告書(内国投資証券)
     最低保証賃料
                 6年目         7年目         8年目         9年目         10年目
               84,657,434円         84,215,323円         83,773,211円         83,331,099円         82,888,987円
                 11年目         12年目         13年目         14年目         15年目
               82,446,875円         82,004,764円         81,562,651円         81,120,539円         80,678,410円
                 16年目         17年目         18年目         19年目         20年目
               80,236,284円         55,240,588円         24,797,512円         24,659,354円         26,457,102円
                        バリュエーションレポートの概要

     物件名称                               LS飯能美杉台発電所
     評価価値                            898,000,000円~1,021,000,000円
     評価機関                            PwCサステナビリティ合同会社
     価格時点                                2022年5月31日
                           インカム・アプローチ
            項目              内容                   概要等
                                  インカム・アプローチのうち、将来フリー・キャッ
                                  シュ・フローを現在価値に割引く評価方法(DCF法)を
                                  用いて算定された数値。割引率は、類似法人のベータを
                                  利用し推定された資本コストと負債コストを、評価対象
                        830,000,000円
      評価価値                            期間のウェイトで加重平均して得た数値と、公表済の調
                       ~1,021,000,000円
                                  達価格等に関する意見、直近の入札結果の分析及びマー
                                  ケット調査結果等を総合的に勘案して算定された数値。
                                  課税期間については1.7~4.0%、非課税期間については
                                  1.8~4.0%。
                           マーケット・アプローチ
            項目              内容                   概要等
                                  マーケット・アプローチのうち、類似取引の取引価額
                                  を、財務数値等の指標で除して得られる倍率を基に、評
                        898,000,000円
      評価価値
                       ~1,203,000,000円
                                  価対象事業・会社の事業価値ないしは株主価値を算出す
                                  る方法(類似取引法)を用いて算定された数値
     その他評価機関が評価にあたって特別に留意した事項                                         -
                          不動産鑑定評価書の概要

     物件名称                               LS飯能美杉台発電所
     鑑定評価額(土地)                                468,000,000円
     不動産鑑定評価機関                             シービーアールイー株式会社
     価格時点                                2022年5月31日
            項目              内容                   概要等
     DCF法による価格
                        860,000,000円                      -
     (設備及び土地)
                                  リスクプレミアムの積み上げによる割引率及び投資家ヒ
                                  アリング等による期待割引率並びに太陽光発電施設の立
     割引率                     3.7%
                                  地、築年、稼働状況、契約条件等を総合的に考慮して査
                                  定
     最終還元利回り                     -                    -
     原価法による積算価格
                        754,000,000円                      -
     (設備及び土地)
     土地積算価格比                    54.40%                     -
     その他、鑑定評価機関が鑑定評価にあたって留意した事項                                         -
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                             本物件の特徴

    ■物件特性
    <立地>
      本物件は埼玉県飯能市内にあります。西武池袋線「飯能」駅の南西側約2.8km、「所沢」駅周辺まで約20kmに位置して
    います。
    <気象条件>

      近傍の気象観測点である、青梅の年間日照時間は1,888.6時間であり、全国平均(1,896.5時間)と同程度の日照時間
    となっています。
      降雪量は少なく、風も強くはなく、気象条件において、特段に太陽光発電の実施を阻害する要素は認められないもの
    と考えます。
    <設備>

      パネルはソーラーフロンティア株式会社、パワーコンディショナーは富士電機株式会社製のものを使用しています。
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     S-27                            LS桜川1発電所
             再生可能エネルギー発電設備・不動産
     特定資産の種類                           評価者             PwCサステナビリティ合同会社
             の賃借権(地上権の賃借権)
     前所有者        株式会社タカラレーベン                   価格時点             2022年5月31日
     前々所有者        スマート・メガソーラー1合同会社                   発電設備の評価             823百万円~952百万円
     所在地        茨城県桜川市上野原地新田字上野                   評価価値             887百万円
     取得日        2019年12月2日                   オペレーター             株式会社タカラレーベン
                                             東洋ビルメンテナンス株式会
     取得価格        870百万円                   O&M業者
                                             社
             地番        221番34他7筆              パネル出力          2,545.92kW
             権利形態        地上権の賃借権              パネル設置枚数          14,976枚
     土地
                                             ソーラーフロンティア株式会
             面積(㎡)        40,636.00㎡              パネルメーカー
                                             社
             用途地域        市街化調整区域              パワコン供給者          株式会社ダイヘン
             認定日        2014年3月24日              EPC業者          日立造船株式会社
                                設備
             供給開始日        2016年12月5日              発電出力          1,990.00kW
             残存調達期間        14年6か月                   初年度     3,106.04MWh
                                    想定年間
             調達期間満了日        2036年12月4日                   10年度     2,950.74MWh
                                    発電電力
     設備
                                    量
             調達価格        36円/kWh                   20年度     2,795.44MWh
             権利形態        所有権                   初年度     13.93%
                                    想定設備
             架台基礎構造        杭基礎                   10年度     13.23%
                                    利用率
             パネルの種類        CIS                   20年度     12.53%
     特記事項
     ・本物件の土地については、地上権者(法人)を賃貸人、本投資法人を賃借人とする地上権の賃借権が設定され、登記
      がなされています。地上権賃貸借契約の概要は、以下のとおりです。
      (地上権賃貸借契約の概要)
      賃貸人:スマート・メガソーラー1合同会社
      賃借人:本投資法人
      存続期間:2017年1月1日から20年間(一部土地のみ2018年10月17日から2036年12月31日まで)
      賃料:賃貸人の承諾が得られていないため非開示。
      賃料改定:なし。
      敷金・保証金:解体費用の保証金を預託済みだが、金額は賃貸人の承諾が得られていないため非開示。
      契約更新:なし。
      中途解約:賃借人は、天災、地変、暴動その他賃借人の責めに帰すことのできない事由が生じた場合又は賃借人が合
           理的理由をもって太陽光発電事業を継続することが困難であると判断した場合、賃貸人に対し通知を行う
           ことにより無償で直ちに解約することができる。
      優先買取権:なし。
      譲渡承諾:賃貸人は、賃借人が、本土地に太陽光発電設備を設置して行う太陽光発電事業を行う目的で賃借権の譲渡
           等を行うことを承諾している。
    ・本物件の土地に関する、土地所有者(複数の個人)を地上権設定者、スマート・メガソーラー1合同会社を地上権者と
      する地上権設定契約において、地上権設定者に中途解約権が付与されていますが、当該中途解約権を行使する場合
      は、中途解約によって地上権者に生じる損害を賠償する責任を負うものとされています。
    ・本物件の隣地との一部の境界について、境界立会い及び書面での境界確認がなされていませんが、本書の日付現在、
      当該隣地所有者との間に紛争等は発生していません。
    ・本物件に存する排水管及び暗渠管が本物件から北側道路に越境しています。かかる越境については、桜川市長から当
      該越境部分の占用に関する許可を取得しています。
    ・本物件の土地と土地の間において、暗渠管が道路及び道路敷に跨って設置されています。かかる敷設については、桜
      川市長から占用に関する許可を取得しています。
    ・本物件は、タカラレーベンが保有する「LS桜川2・3発電所」と併せて取得した林地開発許可に基づき建設されてお
      り、当該許可の条件を遵守するため当該発電所と一体的に管理運営されています。
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                             賃貸借の概要

     賃借人                          株式会社タカラレーベン
     賃貸借期間                      2019年12月2日から2039年12月1日まで
              以下に定める方法により算定した最低保証賃料及び実績連動賃料
              1. 各月の最低保証賃料は、当該月の想定売電収入の金額と同額(消費税及び地方消費税別途)
                とする。なお、1か月に満たない期間に係る最低保証賃料は、日割にて計算するものとし、1
                円未満の端数は切り捨てる。ただし、敷金の算定においては、最低保証賃料として消費税及び
                地方消費税相当額を含まない金額を用いるものとする。なお、最低保証賃料を算定する基礎と
                なる発電量予測値の超過確率P(パーセンタイル)は、超過確率P(パーセンタイル)75を基準
                としている。
              2. 各月の実績連動賃料(X)は、以下の算定式により算出される金額(消費税及び地方消費税別
                途)とする。なお、以下の計算の結果、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨て
                る。
                (1)   実績売電収入(x)が想定売電収入(y)以下の場合
                 X=0+z×0.5
                (2)   実績売電収入(x)が想定売電収入(y)より多い場合
                 X=(x-y+z)×0.5
     賃料
                上記において、「X」は、各月の実績連動賃料とし、「x」は、当該月の実績売電収入とし、
                「y」は、当該月の想定売電収入の金額とし、「z」は、小売電気事業者に対する卸供給に関し
                て当該月に賃借人が小売電気事業者から受領した金額(もしあれば)とする。
              3. 上記2.において、各月の実績売電収入とは、当該月の検針日に計量された電力量のうち日割
                にて計算した当該月内の電力量及び当該月の翌月の検針日に計量された電力量のうち日割にて
                計算した当該月内の電力量の合計額に基づく料金に、以下の金額の合計額を加算したものをい
                う。
                (1)   当該月に行われた出力抑制に係る出力抑制補償金の金額
                (2)   賃借人を被保険者とする利益保険に基づき、太陽光発電設備(これに付随する変電設備
                   その他の附属設備及び関連設備を含む。)に係る当該月の喪失利益及び収益減少防止費
                   用として賃借人が受領する保険金の金額(賃借人がかかる保険金請求権の上に設定した
                   担保権に係る担保権者又は転担保権者が受領する金額を含む。)
              4. 上記2.に基づき1か月に満たない期間に係る実績連動賃料を算出するにあたっては、上記
                3.の趣旨に従って算出した当該月の日割実績売電収入及び日割にて計算した当該月の想定売
                電収入を用いるものとする。
              賃借人は、賃貸借期間中初めて賃借人の各年度の決算期における単体又は連結の損益計算書に示さ
              れる経常損益が損失となった場合、賃貸借契約に基づく賃借人の賃貸人に対する一切の債務を担保
     敷金・保証金         するため、賃貸人に対し、敷金として、当該決算期の存する暦年の1年分の最低保証賃料の4分の
              1相当額(なお、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨てる。)を交付するものとす
              る。
              賃貸人又は賃借人は、当該賃貸借に関する再契約の意向がある場合には、賃貸借期間満了日の6か
     期間満了時の
              月前までにその旨を相手方に通知するものとする。この場合、賃貸人及び賃借人は、再契約の是非
              及びその条件について誠実に協議するものとし、協議の上合意した場合には再契約を締結するもの
     更新について
              とする。
              インフレーションが生じ、賃料の実質的な価値が低下した場合、賃借人は、賃貸人の要請に従い、
              売電先の変更又は追加に向けた検討を行うものとし、検討の結果、売電先が変更された場合は、新
     賃料改定について
              たな売電先への販売価格を踏まえ、賃貸人との間で賃料の増額改定について誠実に協議するものと
              する。
              1.  賃貸人又は賃借人は、その相手方に対して書面で通知の上、賃貸借契約を2029年12月31日を経
                過した時点において解約することを申し入れることができるものとする。ただし、当該解約の
                通知は、2029年6月30日(ただし、当該日が賃貸人及び本資産運用会社の営業日でない場合
                は、その前営業日とする。)に相手方に到達しなければならず、当該日に到達しない場合、解
     中途解約について
                約の効力は生じないものとする。
              2.  上記1.に記載する解約可能日を経過した場合、賃貸人及び賃借人は、その後の賃貸借期間中に
                おける賃貸借契約の中途解約に関する規定の要否及び(必要となる場合)内容について、誠実
                に協議するものとする。
     違約金                             特になし。
     契約更改の方法                             特になし。
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                 1年目         2年目         3年目         4年目         5年目
               105,725,021円         105,410,836円         104,873,033円         104,335,229円         103,797,424円
                 6年目         7年目         8年目         9年目         10年目
               103,259,583円         102,721,778円         102,183,976円         101,646,171円         101,108,368円
     最低保証賃料
                 11年目         12年目         13年目         14年目         15年目
               100,570,562円         100,032,723円         99,494,919円         98,957,115円         98,419,307円
                 16年目         17年目         18年目         19年目         20年目
               97,881,507円         97,343,702円         22,148,078円         21,392,897円         21,273,383円
                        バリュエーションレポートの概要

     物件名称                                LS桜川1発電所
     評価価値                            823,000,000円~952,000,000円
     評価機関                            PwCサステナビリティ合同会社
     価格時点                                2022年5月31日
                           インカム・アプローチ
            項目              内容                   概要等
                                  インカム・アプローチのうち、将来フリー・キャッ
                                  シュ・フローを現在価値に割引く評価方法(DCF法)を
                                  用いて算定された数値。割引率は、類似法人のベータを
                                  利用し推定された資本コストと負債コストを、評価対象
                        823,000,000円
      評価価値                            期間のウェイトで加重平均して得た数値と、公表済の調
                       ~952,000,000円
                                  達価格等に関する意見、直近の入札結果の分析及びマー
                                  ケット調査結果等を総合的に勘案して算定された数値。
                                  課税期間については1.6~4.0%、非課税期間については
                                  1.7~4.0%。
                           マーケット・アプローチ
            項目              内容                   概要等
                                  マーケット・アプローチのうち、類似取引の取引価額
                                  を、財務数値等の指標で除して得られる倍率を基に、評
                        813,000,000円
      評価価値
                       ~1,089,000,000円
                                  価対象事業・会社の事業価値ないしは株主価値を算出す
                                  る方法(類似取引法)を用いて算定された数値
     その他評価機関が評価にあたって特別に留意した事項                                         -
                          不動産鑑定評価書の概要

     物件名称                                LS桜川1発電所
     鑑定評価額(土地)                                18,700,000円
     不動産鑑定評価機関                             シービーアールイー株式会社
     価格時点                                2022年5月31日
            項目              内容                   概要等
     DCF法による価格
                        842,000,000円                      -
     (設備及び土地)
                                  リスクプレミアムの積み上げによる割引率及び投資家ヒ
                                  アリング等による期待割引率並びに太陽光発電施設の立
     割引率                     3.8%
                                  地、築年、稼働状況、契約条件等を総合的に考慮して査
                                  定
     最終還元利回り                     -                    -
     原価法による積算価格
                        437,000,000円                      -
     (設備及び土地)
     土地積算価格比                    2.217%                     -
     その他、鑑定評価機関が鑑定評価にあたって留意した事項                                         -
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                                                    有価証券報告書(内国投資証券)
                             本物件の特徴

    ■物件特性
    <立地>
      本物件は茨城県桜川市の北西部、国道50号沿いの路線商業地の背後に位置しています。
      本物件の南東には、JR水戸線「大和」駅が、また、東部には北関東自動車道「桜川筑西IC」があります。
    <気象条件>

      近傍の気象観測点である、真岡の年間日照時間は1,930.7時間であり、全国平均(1,896.5時間)より長い日照時間
    となっています。
      降雪量は少なく、発電への影響は軽微であると判断されます。また、風も強くはなく、気象条件において、特段に太
    陽光発電の実施を阻害する要素は認められないものと考えます。
    <設備>

      パネルはソーラーフロンティア株式会社、パワーコンディショナーは株式会社ダイヘン製のものを使用しています。
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                                                          EDINET提出書類
                                               タカラレーベン・インフラ投資法人(E32280)
                                                    有価証券報告書(内国投資証券)
     S-28                            LS桜川4発電所
             再生可能エネルギー発電設備・不動産
     特定資産の種類                           評価者             PwCサステナビリティ合同会社
             の賃借権(地上権の賃借権)
     前所有者        株式会社タカラレーベン                   価格時点             2022年5月31日
     前々所有者        スマート・メガソーラー1合同会社                   発電設備の評価             740百万円~836百万円
     所在地        茨城県筑西市蓬田字東原                   評価価値             788百万円
     取得日        2019年12月2日                   オペレーター             株式会社タカラレーベン
                                             東洋ビルメンテナンス株式会
     取得価格        826百万円                   O&M業者
                                             社
             地番        423番1他23筆              パネル出力          2,421.12kW
             権利形態        地上権の賃借権              パネル設置枚数          9,312枚
     土地
                                              Neo   Solar   Power   Corp.
             面積(㎡)        48,746.00㎡              パネルメーカー
                                             (旧商号:デルソーラー社)
             用途地域        市街化調整区域              パワコン供給者          富士電機株式会社
                                             株式会社ニカデン
             認定日        2014年3月31日              EPC業者
                                             株式会社野口商事
                                設備
             供給開始日        2016年9月28日              発電出力          1,920.00kW
             残存調達期間        14年3か月                   初年度     2,867.55MWh
                                    想定年間
             調達期間満了日        2036年9月27日                   10年度     2,724.17MWh
                                    発電電力
     設備
                                    量
             調達価格        36円/kWh                   20年度     2,580.80MWh
             権利形態        所有権                   初年度     13.52%
                                    想定設備
             架台基礎構造        スクリュー型杭基礎                   10年度     12.84%
                                    利用率
             パネルの種類        多結晶シリコン                   20年度     12.17%
    特記事項
     ・本物件の土地については、地上権者(法人)を賃貸人、本投資法人を賃借人とする地上権の賃借権が設定され、登記
      がなされています。地上権賃貸借契約の概要は、以下のとおりです。
      (地上権賃貸借契約の概要)
      賃貸人:スマート・メガソーラー1合同会社
      賃借人:本投資法人
      存続期間:2016年9月28日から20年間
      賃料:賃貸人の承諾が得られていないため非開示。
      賃料改定:なし。
      敷金・保証金:解体費用の保証金を預託済みだが、金額は賃貸人の承諾が得られていないため非開示。
      契約更新:なし。
      中途解約:賃借人は、発電所の設置・建設、太陽光発電事業の運営が困難となった等の理由により、賃借人等が太陽
           光発電事業を終了するときは、無償で解約することができる。
      優先買取権:賃貸人が地上権を譲渡しようとする場合、賃借人が第三者に優先して当該地上権を買い受けることがで
            きる。
      譲渡承諾:賃貸人は、賃借人が、本土地に太陽光発電設備を設置して行う太陽光発電事業を行う目的で賃借権の譲渡
           等を行うことを承諾している。
    ・本物件の土地と土地の間において、架空配線が道路に跨って設置されています。かかる敷設については、桜川市長か
      ら占用に関する許可を取得しています。
                                287/446






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                                               タカラレーベン・インフラ投資法人(E32280)
                                                    有価証券報告書(内国投資証券)
                             賃貸借の概要

     賃借人                          株式会社タカラレーベン
     賃貸借期間                      2019年12月2日から2039年12月1日まで
              以下に定める方法により算定した最低保証賃料及び実績連動賃料
              1. 各月の最低保証賃料は、当該月の想定売電収入の金額と同額(消費税及び地方消費税別途)
                とする。なお、1か月に満たない期間に係る最低保証賃料は、日割にて計算するものとし、1
                円未満の端数は切り捨てる。ただし、敷金の算定においては、最低保証賃料として消費税及び
                地方消費税相当額を含まない金額を用いるものとする。なお、最低保証賃料を算定する基礎と
                なる発電量予測値の超過確率P(パーセンタイル)は、超過確率P(パーセンタイル)75を基準
                としている。
              2. 各月の実績連動賃料(X)は、以下の算定式により算出される金額(消費税及び地方消費税別
                途)とする。なお、以下の計算の結果、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨て
                る。
                (1)   実績売電収入(x)が想定売電収入(y)以下の場合
                 X=0+z×0.5
                (2)   実績売電収入(x)が想定売電収入(y)より多い場合
                 X=(x-y+z)×0.5
     賃料
                上記において、「X」は、各月の実績連動賃料とし、「x」は、当該月の実績売電収入とし、
                「y」は、当該月の想定売電収入の金額とし、「z」は、小売電気事業者に対する卸供給に関し
                て当該月に賃借人が小売電気事業者から受領した金額(もしあれば)とする。
              3. 上記2.において、各月の実績売電収入とは、当該月の検針日に計量された電力量のうち日割
                にて計算した当該月内の電力量及び当該月の翌月の検針日に計量された電力量のうち日割にて
                計算した当該月内の電力量の合計額に基づく料金に、以下の金額の合計額を加算したものをい
                う。
                (1)   当該月に行われた出力抑制に係る出力抑制補償金の金額
                (2)   賃借人を被保険者とする利益保険に基づき、太陽光発電設備(これに付随する変電設備
                   その他の附属設備及び関連設備を含む。)に係る当該月の喪失利益及び収益減少防止費
                   用として賃借人が受領する保険金の金額(賃借人がかかる保険金請求権の上に設定した
                   担保権に係る担保権者又は転担保権者が受領する金額を含む。)
              4. 上記2.に基づき1か月に満たない期間に係る実績連動賃料を算出するにあたっては、上記
                3.の趣旨に従って算出した当該月の日割実績売電収入及び日割にて計算した当該月の想定売
                電収入を用いるものとする。
              賃借人は、賃貸借期間中初めて賃借人の各年度の決算期における単体又は連結の損益計算書に示さ
              れる経常損益が損失となった場合、賃貸借契約に基づく賃借人の賃貸人に対する一切の債務を担保
     敷金・保証金         するため、賃貸人に対し、敷金として、当該決算期の存する暦年の1年分の最低保証賃料の4分の
              1相当額(なお、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨てる。)を交付するものとす
              る。
              賃貸人又は賃借人は、当該賃貸借に関する再契約の意向がある場合には、賃貸借期間満了日の6か
     期間満了時の
              月前までにその旨を相手方に通知するものとする。この場合、賃貸人及び賃借人は、再契約の是非
              及びその条件について誠実に協議するものとし、協議の上合意した場合には再契約を締結するもの
     更新について
              とする。
              インフレーションが生じ、賃料の実質的な価値が低下した場合、賃借人は、賃貸人の要請に従い、
              売電先の変更又は追加に向けた検討を行うものとし、検討の結果、売電先が変更された場合は、新
     賃料改定について
              たな売電先への販売価格を踏まえ、賃貸人との間で賃料の増額改定について誠実に協議するものと
              する。
              1.賃貸人又は賃借人は、その相手方に対して書面で通知の上、賃貸借契約を2029年12月31日を経
                過した時点において解約することを申し入れることができるものとする。ただし、当該解約の
                通知は、2029年6月30日(ただし、当該日が賃貸人及び本資産運用会社の営業日でない場合
                は、その前営業日とする。)までに相手方に到達しなければならず、当該日までに到達しない
     中途解約について
                場合、解約の効力は生じないものとする。
              2.上記1.に記載する解約可能日を経過した場合、賃貸人及び賃借人は、その後の賃貸借期間中
                における賃貸借契約の中途解約に関する規定の要否及び(必要となる場合)内容について、誠
                実に協議するものとする。
     違約金                             特になし。
     契約更改の方法                             特になし。
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                 1年目         2年目         3年目         4年目         5年目
               97,601,397円         97,310,631円         96,813,613円         96,316,600円         95,819,584円
                 6年目         7年目         8年目         9年目         10年目
               95,322,556円         94,825,511円         94,328,497円         93,831,480円         93,334,465円
     最低保証賃料
                 11年目         12年目         13年目         14年目         15年目
               92,837,447円         92,340,423円         91,843,381円         91,346,362円         90,849,346円
                 16年目         17年目         18年目         19年目         20年目
               90,352,329円         79,885,207円         19,857,394円         19,746,938円         19,636,491円
                        バリュエーションレポートの概要

     物件名称                                LS桜川4発電所
     評価価値                            740,000,000円~836,000,000円
     評価機関                            PwCサステナビリティ合同会社
     価格時点                                2022年5月31日
                           インカム・アプローチ
            項目              内容                   概要等
                                  インカム・アプローチのうち、将来フリー・キャッ
                                  シュ・フローを現在価値に割引く評価方法(DCF法)を
                                  用いて算定された数値。割引率は、類似法人のベータを
                                  利用し推定された資本コストと負債コストを、評価対象
                        722,000,000円
      評価価値                            期間のウェイトで加重平均して得た数値と、公表済の調
                       ~836,000,000円
                                  達価格等に関する意見、直近の入札結果の分析及びマー
                                  ケット調査結果等を総合的に勘案して算定された数値。
                                  課税期間については1.6~4.0%、非課税期間については
                                  1.8~4.0%。
                           マーケット・アプローチ
            項目              内容                   概要等
                                  マーケット・アプローチのうち、類似取引の取引価額
                                  を、財務数値等の指標で除して得られる倍率を基に、評
                        740,000,000円
      評価価値
                       ~992,000,000円
                                  価対象事業・会社の事業価値ないしは株主価値を算出す
                                  る方法(類似取引法)を用いて算定された数値
     その他評価機関が評価にあたって特別に留意した事項                                         -
                          不動産鑑定評価書の概要

     物件名称                                LS桜川4発電所
     鑑定評価額(土地)                                19,900,000円
     不動産鑑定評価機関                             シービーアールイー株式会社
     価格時点                                2022年5月31日
            項目              内容                   概要等
     DCF法による価格
                        732,000,000円                      -
     (設備及び土地)
                                  リスクプレミアムの積み上げによる割引率及び投資家ヒ
                                  アリング等による期待割引率並びに太陽光発電施設の立
     割引率                     3.8%
                                  地、築年、稼働状況、契約条件等を総合的に考慮して査
                                  定
     最終還元利回り                     -                    -
     原価法による積算価格
                        381,000,000円                      -
     (設備及び土地)
     土地積算価格比                    2.72%                    -
     その他、鑑定評価機関が鑑定評価にあたって留意した事項                                         -
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                             本物件の特徴

    ■物件特性
    <立地>
      本物件は茨城県桜川市と筑西市の市境に位置しています。
      本物件の南東には、JR水戸線「大和」駅が、また、東部には北関東自動車道「桜川筑西IC」があります。
    <気象条件>

      最寄の観測所(真岡)の年間日照時間は1,930.7時間であり、全国平均(1,896.5時間)より長い日照時間となってい
    ます。
      降雪量は少なく、発電への影響は軽微であると判断されます。また、風も強くはなく、気象条件において、特段に太
    陽光発電の実施を阻害する要素は認められないものと考えます。
    <設備>

      パネルはNeo      Solar   Power   Corp.(旧商号:デルソーラー社)、パワーコンディショナーは富士電機株式会社製のもの
    を使用しています。
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     S-29                          LS千葉山武東・西発電所
     特定資産の種類        再生可能エネルギー発電設備・不動産                   評価者             PwCサステナビリティ合同会社
             株式会社タカラレーベン、レーベン
     前所有者                           価格時点             2022年5月31日
             ソーラー千葉山武合同会社
     前々所有者        株式会社プロスペクト                   発電設備の評価             2,056百万円~2,436百万円
     所在地        千葉県山武市椎崎字西馬洗台                   評価価値             2,246百万円
     取得日        2019年12月2日                   オペレーター             株式会社タカラレーベン
                                             東洋ビルメンテナンス株式会
     取得価格        2,290百万円                   O&M業者
                                             社
                                             (東)2,584.00kW
             地番        1407番他6筆              パネル出力
                                             (西)2,475.20kW
                                             (東)15,200枚
             権利形態        所有権              パネル設置枚数
                                             (西)14,560枚
     土地
                                             ソーラーフロンティア株式会
             面積(㎡)        138,762.00㎡              パネルメーカー
                                             社
                                             東芝三菱電機産業システム株
             用途地域        非線引都市計画区域              パワコン供給者
                                             式会社
                     (東)2013年8月2日                        東芝プラントシステム株式会
             認定日                      EPC業者
                     (西)2013年8月2日                        社
                     (東)2017年3月30日                        (東)1,990.00kW
             供給開始日                      発電出力
                     (西)2017年3月30日                        (西)1,990.00kW
                                設備
                     (東)14年9か月                        (東)3,132.28MWh
             残存調達期間                           初年度
                     (西)14年9か月                        (西)3,007.94MWh
                                    想定年間
                     (東)2037年3月29日                        (東)2,975.67MWh
             調達期間満了日                      発電電力     10年度
                     (西)2037年3月29日                        (西)2,857.54MWh
                                    量
     設備
                                             (東)2,819.05MWh
             調達価格        36円/kWh                   20年度
                                             (西)2,707.14MWh
                                             (東)13.84%
             権利形態        所有権                   初年度
                                             (西)13.87%
                     キャストイン工法
                                    想定設備         (東)13.15%
             架台基礎構造        (サンダーパイル工                   10年度
                                    利用率         (西)13.18%
                     法)
                                             (東)12.45%
             パネルの種類        CIS                   20年度
                                             (西)12.49%
    特記事項
    ・本物件の隣地との一部の境界について、境界立会い及び書面での境界確認がなされていませんが、本書の日付現在、
      当該隣地所有者との間に紛争等は発生していません。
    ・本物件上に存在する排水管及びU字溝が本物件の中央を南北に走る道路に越境しています。かかる越境については、山
      武市長から当該越境部分の占用に関する許可を取得しています。
    ・本物件の中央を南北に走る道路が、実際の境界点よりも本物件側へ後退しており、本物件の一部が公共の用に供され
      ています。なお、当該道路の後退部分については、前土地所有者が管理を行っています。
                             賃貸借の概要

     賃借人                       レーベンソーラー千葉山武合同会社
     賃貸借期間                      2019年12月2日から2039年12月1日まで
              以下に定める方法により算定した最低保証賃料及び実績連動賃料
              1.     各月の最低保証賃料は、当該月の想定売電収入の金額に対し以下の処理をした後の金額(消
                費税及び地方消費税別途)とする。なお、1か月に満たない期間に係る最低保証賃料は、日割
     賃料
                にて計算するものとし、1円未満の端数は切り捨てる。ただし、敷金の算定においては、最低
                保証賃料として、以下の処理をせず、かつ、消費税及び地方消費税相当額を含まない金額を用
                いるものとする。なお、最低保証賃料を算定する基礎となる発電量予測値の超過確率P(パーセ
                ンタイル)は、超過確率P(パーセンタイル)75を基準としている。
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                (1)   当該月の実績売電収入の金額に100分の1.4を乗じた金額(1円未満の端数は切り捨て)を
                  控除する。
                (2)   各営業期間(毎年6月1日から11月末日まで及び12月1日から翌年5月末日までをい
                  う。)の決算期の翌月に限り、賃借人に課せられる当該営業期間の事業税の金額が前号に
                  基づき控除した金額の合計額を超過する場合、その差額を控除する。
                (3)   各営業期間の決算期(営業期間の末日をいう。)の月に限り、賃借人に課せられる当該営
                  業期間の住民税の均等割額を控除する。
              2.     各月の実績連動賃料(X)は、以下の算定式により算出される金額(消費税及び地方消費税別
                途)とする。なお、以下の計算の結果、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨て
                る。
                (1)   実績売電収入(x)が想定売電収入(y)以下の場合
                 X=0+z×0.5
                (2)   実績売電収入(x)が想定売電収入(y)より多い場合
                 X=(x-y+z)×0.5
     賃料
                上記において、「X」は、各月の実績連動賃料とし、「x」は、当該月の実績売電収入とし、
                「y」は、当該月の想定売電収入の金額とし、「z」は、小売電気事業者に対する卸供給に関し
                て当該月に賃借人が小売電気事業者から受領した金額(もしあれば)とする。
              3.     上記2.において、各月の実績売電収入とは、当該月の検針日に計量された電力量のうち日割
                にて計算した当該月内の電力量及び当該月の翌月の検針日に計量された電力量のうち日割にて
                計算した当該月内の電力量の合計額に基づく料金に、以下の金額の合計額を加算したものをい
                う。
                (1)   当該月に行われた出力抑制に係る出力抑制補償金の金額
                (2)   賃借人を被保険者とする利益保険に基づき、太陽光発電設備(これに付随する変電設備そ
                  の他の附属設備及び関連設備を含む。)に係る当該月の喪失利益及び収益減少防止費用と
                  して賃借人が受領する保険金の金額(賃借人がかかる保険金請求権の上に設定した担保権
                  に係る担保権者又は転担保権者が受領する金額を含む。)
              4.     上記2.に基づき1か月に満たない期間に係る実績連動賃料を算出するにあたっては、上記
                3.の趣旨に従って算出した当該月の日割実績売電収入及び日割にて計算した当該月の想定売
                電収入を用いるものとする。
              賃借人は、賃貸借期間中初めて本件オペレーター(本件設備のオペレーター(本件設備の運営に関
              する事項を主導的に決定する者として東京証券取引所の有価証券上場規程及び同施行規則に定める
              者をいう。)としてのタカラレーベンをいう。)の各年度の決算期における単体又は連結の損益計
     敷金・保証金         算書に示される経常損益が損失となった場合、賃貸借契約に基づく賃借人の賃貸人に対する一切の
              債務を担保するため、賃貸人に対し、敷金として、当該決算期の存する暦年の1年分の最低保証賃
              料の4分の1相当額(なお、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨てる。)を交付す
              るものとする。
              賃貸人又は賃借人は、当該賃貸借に関する再契約の意向がある場合には、賃貸借期間満了日の6か
     期間満了時の
              月前までにその旨を相手方に通知するものとする。この場合、賃貸人及び賃借人は、再契約の是非
              及びその条件について誠実に協議するものとし、協議の上合意した場合には再契約を締結するもの
     更新について
              とする。
              インフレーションが生じ、賃料の実質的な価値が低下した場合、賃借人は、賃貸人の要請に従い、
              売電先の変更又は追加に向けた検討を行うものとし、検討の結果、売電先が変更された場合は、新
     賃料改定について
              たな売電先への販売価格を踏まえ、賃貸人との間で賃料の増額改定について誠実に協議するものと
              する。
              1.賃貸人又は賃借人は、その相手方に対して書面で通知の上、賃貸借契約を2029年12月31日を経
                過した時点において解約することを申し入れることができるものとする。ただし、当該解約の
                通知は、2029年6月30日(ただし、当該日が賃貸人及び本資産運用会社の営業日でない場合
                は、その前営業日とする。)までに相手方に到達しなければならず、当該日までに到達しない
     中途解約について
                場合、解約の効力は生じないものとする。
              2.上記1.に記載する解約可能日を経過した場合、賃貸人及び賃借人は、その後の賃貸借期間中
                における賃貸借契約の中途解約に関する規定の要否及び(必要となる場合)内容について、誠
                実に協議するものとする。
     違約金                             特になし。
     契約更改の方法                             特になし。
                                292/446


                                                          EDINET提出書類
                                               タカラレーベン・インフラ投資法人(E32280)
                                                    有価証券報告書(内国投資証券)
                 1年目         2年目         3年目         4年目         5年目
               205,917,960円         205,261,648円         204,215,456円         203,169,252円         202,123,078円
                 6年目         7年目         8年目         9年目         10年目
               201,076,881円         200,030,680円         198,984,508円         197,938,314円         196,892,138円
     最低保証賃料
     (注)
                 11年目         12年目         13年目         14年目         15年目
               195,845,971円         194,799,777円         193,753,574円         192,707,396円         191,661,207円
                 16年目         17年目         18年目         19年目         20年目
               190,615,001円         189,568,831円         84,277,711円         41,661,435円         41,428,953円
    (注)想定売電収入から、超過確率P(パーセンタイル)50の発電量予測値を基準とした実績売電収入の予想値に1.4%を乗じた額を控除した数値を
      記載しています。実際に本投資法人が得られる最低保証賃料は、前記「賃貸借の概要」の「賃料」に記載の計算を行って得られた賃料となり
      ます。
                        バリュエーションレポートの概要

     物件名称                              LS千葉山武東・西発電所
     評価価値                           2,056,000,000円~2,436,000,000円
     評価機関                            PwCサステナビリティ合同会社
     価格時点                                2022年5月31日
                           インカム・アプローチ
            項目              内容                   概要等
                                  インカム・アプローチのうち、将来フリー・キャッ
                                  シュ・フローを現在価値に割引く評価方法(DCF法)を
                                  用いて算定された数値。割引率は、類似法人のベータを
                                  利用し推定された資本コストと負債コストを、評価対象
                       2,056,000,000円
      評価価値                            期間のウェイトで加重平均して得た数値と、公表済の調
                       ~2,436,000,000円
                                  達価格等に関する意見、直近の入札結果の分析及びマー
                                  ケット調査結果等を総合的に勘案して算定された数値。
                                  課税期間については1.7~4.0%、非課税期間については
                                  1.8~4.0%。
                           マーケット・アプローチ
            項目              内容                   概要等
                                  マーケット・アプローチのうち、類似取引の取引価額
                                  を、財務数値等の指標で除して得られる倍率を基に、評
                       1,853,000,000円
      評価価値
                       ~2,483,000,000円
                                  価対象事業・会社の事業価値ないしは株主価値を算出す
                                  る方法(類似取引法)を用いて算定された数値
     その他評価機関が評価にあたって特別に留意した事項                                         -
                          不動産鑑定評価書の概要

     物件名称                              LS千葉山武東・西発電所
     鑑定評価額(土地)                                567,000,000円
     不動産鑑定評価機関                             シービーアールイー株式会社
     価格時点                                2022年5月31日
            項目              内容                   概要等
     DCF法による価格
                       2,110,000,000円                       -
     (設備及び土地)
                                  リスクプレミアムの積み上げによる割引率及び投資家ヒ
                                  アリング等による期待割引率並びに太陽光発電施設の立
     割引率                     3.7%
                                  地、築年、稼働状況、契約条件等を総合的に考慮して査
                                  定
     最終還元利回り                     10.5%                    -
     原価法による積算価格
                       1,290,000,000円                       -
     (設備及び土地)
     土地積算価格比                    26.89%                     -
     その他、鑑定評価機関が鑑定評価にあたって留意した事項                                         -
                             本物件の特徴

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    ■物件特性
    <立地>
      本物件の存する地域は、千葉県山武市の西部で、JR総武本線「日向」駅の北東約1kmの地点に位置し、森林、田畑等を
    中心として、住宅等が散見される地域です。
    <気象条件>

      発電所に近傍の気象観測所(横芝光)の年間日照時間は1,905.8時間であり、全国平均(1,896.5時間)と比較して同
    程度の日照時間となっています。横芝光では積雪についての測定はなされていませんが、最も近傍で積雪データのある
    銚子におけるデータによれば、降雪量は少なく、発電への影響は軽微であると判断されます。また、風も強くはなく、
    太陽光発電の実施を阻害する特段の要素は認められないものと考えます。
    <設備>

      パネルはソーラーフロンティア株式会社、パワーコンディショナーは東芝三菱電機産業システム株式会社製のものを
    使用しています。
                                294/446
















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     S-30                           LS長崎諫早発電所
             再生可能エネルギー発電設備・不動
     特定資産の種類                           評価者             PwCサステナビリティ合同会社
             産・地上権
     前所有者        株式会社タカラレーベン                   価格時点             2022年5月31日
     前々所有者        -(注)                   発電設備の評価             520百万円~604百万円
     所在地        長崎県諫早市松里町                   評価価値             562百万円
     取得日        2019年12月2日                   オペレーター             株式会社タカラレーベン
     取得価格        575百万円                   O&M業者             株式会社エナジーO&M
             地番        871番他19筆              パネル出力          2,022.46kW
             権利形態        地上権・所有権              パネル設置枚数          6,974枚
     土地
                                             REC  Solar   Pte.   Ltd.
             面積(㎡)        32,131.00㎡              パネルメーカー
                                             SolarEdge
             用途地域        都市計画区域外              パワコン供給者
                                             Technologies       Ltd
                                             株式会社MKG      JAPAN
             認定日        2016年1月15日              EPC業者
                                設備
             供給開始日        2017年11月22日              発電出力          1,598.40kW
             残存調達期間        15年5か月                   初年度     2,455.15MWh
                                    想定年間
             調達期間満了日        2037年11月21日                   10年度     2,332.39MWh
                                    発電電力
     設備
                                    量
             調達価格        27円/kWh                   20年度     2,209.63MWh
             権利形態        所有権                   初年度     13.86%
                                    想定設備
             架台基礎構造        杭基礎                   10年度     13.16%
                                    利用率
             パネルの種類        多結晶シリコン                   20年度     12.47%
    特記事項
    ・本物件の土地の一部(以下本特記事項において、「本土地」といいます。)については、土地所有者(法人・個人)
      を地上権設定者、本投資法人を地上権者とする地上権が設定され登記がなされています。地上権設定契約の概要は、
      以下のとおりです。
      (地上権設定契約の概要(法人))
      地上権設定者:法人
      地上権者:本投資法人
      存続期間:2017年5月17日から2038年5月17日まで
      地代:地上権設定者の承諾が得られていないため非開示。
      地代改定:なし。
      敷金・保証金:なし。
      契約更新:地上権者は、期間の満了90日前までに、期間の満了の翌日から5年間同一条件で延長することを地上権設
           定者に書面で申し入れることができる。かかる申入れがあった場合、地上権設定者は、応諾可否を当該申
           入れの日から30日以内に地上権者に回答する。当該期間内に回答がなかった場合、地上権設定者は当該申
           入れを応諾したものとみなす。
      中途解約:地上権者は、発電所の設置・建設、太陽光発電事業の運営が困難となった等の理由により、地上権者等が
           太陽光発電事業を終了するときは、無償で解約することができる。
      優先買取権:地上権設定者が本土地を譲渡しようとする場合、地上権者が第三者に優先して当該土地を買い受けるこ
            とができる。
      譲渡承諾:地上権設定者は、地上権者が、本土地に太陽光発電設備を設置して行う太陽光発電事業を行う目的で地上
           権の譲渡等を行うことを承諾している。
      (地上権設定契約の概要(個人))
      地上権設定者:個人
      地上権者:本投資法人
      存続期間:2016年4月22日から2038年4月21日まで
      地代:支払済み。
      地代改定:なし。
      敷金・保証金:なし。
      契約更新:期間の満了の6か月前までに地上権設定者及び地上権者の一方から本契約を終了させる旨の申し出がない
           場合は1年間更新される。
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      中途解約:地上権者は、発電所の設置・建設、太陽光発電事業の運営が困難となった等の理由により、地上権者等が
           太陽光発電事業を終了するときは、無償で解約することができる。
      優先買取権:地上権設定者が本土地を譲渡しようとする場合、地上権者が第三者に優先して当該土地を買い受けるこ
            とができる。
      譲渡承諾:地上権設定者は、地上権者が、本土地に太陽光発電設備を設置して行う太陽光発電事業を行う目的で地上
           権の譲渡等を行うことを承諾している。
    ・本物件の隣地との一部の境界について、境界立会い及び書面での境界確認がなされていませんが、本書の日付現在、
      当該隣地所有者との間に紛争等は発生していません。
    ・本物件の南側及び南西側に存在する排水管、側溝及び集水桝が南側里道及び南西側里道にそれぞれ越境しています。
      かかる越境については、諫早市長から当該越境部分の占用に関する許可を取得しています。
    ・本物件の土地と土地の間において電気ケーブルが里道に跨って設置されています。かかる敷設については、諫早市長
      から占用に関する許可を取得しています。
    ・近隣発電所事業者及び諫早市との間で環境保全に関する協定書が締結されています。かかる協定書に基づき、本物件
      の土地上の太陽光発電設備を譲渡する場合は、事前に諫早市の書面による承諾を要するものとされています。
    (注)土地の前々借地権者及び前々所有者並びに発電設備の前々所有者から開示について承諾を得られていないため記載を省略しています。
                             賃貸借の概要

     賃借人                          株式会社タカラレーベン
     賃貸借期間                      2019年12月2日から2039年12月1日まで
              以下に定める方法により算定した最低保証賃料及び実績連動賃料
              1.     各月の最低保証賃料は、当該月の想定売電収入の金額とする。ただし、出力抑制により実績
                売電収入が減少し、想定売電収入を下回る場合は、想定売電収入から当該月に行われた出力抑
                制により実績売電収入が減少した金額として以下に定める方法により算出する金額(以下「無
                補償出力抑制調整額」という。)を控除した残額(消費税及び地方消費税別途)とする。な
                お、1か月に満たない期間に係る最低保証賃料は、日割にて計算するものとし、1円未満の端
                数は切り捨てる。ただし、敷金の算定においては、最低保証賃料として消費税及び地方消費税
                相当額を含まない金額を用いるものとする。なお、想定売電収入を算定する基礎となる発電量
                予測値の超過確率P(パーセンタイル)は、超過確率P(パーセンタイル)75を基準としてい
                る。また、想定売電収入は、無補償の出力抑制を考慮せずに算出した想定発電量を基礎として
                算出している。
                上記において、「無補償出力抑制調整額」とは、各月について以下(a)及び(b)の算定式に
                より算出される金額のうちいずれか低い方の金額(消費税及び地方消費税別途)とする。な
                お、以下の計算の結果、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨てる。
                 (a)想定売電収入-実績売電収入
                 (b)出力抑制時想定売電収入
               上記において、「出力抑制時想定売電収入」は、当該月について、以下の算定式により算出され
               る数値とする。
     賃料
                 出力抑制時想定売電収入            =出力抑制時想定発電量            ×  本件調達価格
                 出力抑制時想定発電量           =  当該月に実施された出力抑制の時間(分)×                     1分当たりの当月
                              想定発電量
                 1分当たりの当月想定発電量              =当該月の想定発電量÷当該月の日照時間(分)(イー・ア
                              ンド・イーソリューションズ株式会社作成の「テクニカルレポー
                              ト」に記載される雲仙岳の気象データの平年値としての日照時
                              間)
              2.     各月の実績連動賃料(X)は、以下の算定式により算出される金額(消費税及び地方消費税別
                途)とする。なお、以下の計算の結果、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨て
                る。
                (1)   実績売電収入(x)が想定売電収入(y)以下の場合
                   X=0+z×0.5
                (2)   実績売電収入(x)が想定売電収入(y)より多い場合
                   X=(x-y+z)×0.5
                上記において、「X」は、各月の実績連動賃料とし、「x」は、当該月の実績売電収入とし、
                「y」は、当該月の想定売電収入の金額とし、「z」は、小売電気事業者に対する卸供給に関し
                て当該月に賃借人が小売電気事業者から受領した金額(もしあれば)とする。
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              3.     上記2.において、各月の実績売電収入とは、当該月の検針日に計量された電力量のうち日割
                にて計算した当該月内の電力量及び当該月の翌月の検針日に計量された電力量のうち日割にて
                計算した当該月内の電力量の合計額に基づく料金をいう。
     賃料
              4.     上記2.に基づき1か月に満たない期間に係る実績連動賃料を算出するにあたっては、上記
                3.の趣旨に従って算出した当該月の日割実績売電収入及び日割にて計算した当該月の想定売
                電収入を用いるものとする。
              賃借人は、賃貸借期間中初めて賃借人の各年度の決算期における単体又は連結の損益計算書に示さ
              れる経常損益が損失となった場合、賃貸借契約に基づく賃借人の賃貸人に対する一切の債務を担保
     敷金・保証金         するため、賃貸人に対し、敷金として、当該決算期の存する暦年の1年分の最低保証賃料の4分の
              1相当額(なお、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨てる。)を交付するものとす
              る。
              賃貸人又は賃借人は、当該賃貸借に関する再契約の意向がある場合には、賃貸借期間満了日の6か
     期間満了時の
              月前までにその旨を相手方に通知するものとする。この場合、賃貸人及び賃借人は、再契約の是非
              及びその条件について誠実に協議するものとし、協議の上合意した場合には再契約を締結するもの
     更新について
              とする。
              インフレーションが生じ、賃料の実質的な価値が低下した場合、賃借人は、賃貸人の要請に従い、
              売電先の変更又は追加に向けた検討を行うものとし、検討の結果、売電先が変更された場合は、新
     賃料改定について
              たな売電先への販売価格を踏まえ、賃貸人との間で賃料の増額改定について誠実に協議するものと
              する。
              1.賃貸人又は賃借人は、その相手方に対して書面で通知の上、賃貸借契約を2029年12月31日を経
                過した時点において解約することを申し入れることができるものとする。ただし、当該解約の
                通知は、2029年6月30日(ただし、当該日が賃貸人及び本資産運用会社の営業日でない場合
                は、その前営業日とする。)までに相手方に到達しなければならず、当該日までに到達しない
     中途解約について
                場合、解約の効力は生じないものとする。
              2.上記1.に記載する解約可能日を経過した場合、賃貸人及び賃借人は、その後の賃貸借期間中
                における賃貸借契約の中途解約に関する規定の要否及び(必要となる場合)内容について、誠
                実に協議するものとする。
     違約金                             特になし。
     契約更改の方法                             特になし。
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                 1年目         2年目         3年目         4年目         5年目
               63,230,351円         63,030,773円         62,710,715円         62,390,656円         62,070,598円
                 6年目         7年目         8年目         9年目         10年目
               61,750,541円         61,430,482円         61,110,424円         60,790,369円         60,470,309円
     最低保証賃料
     (注)
                 11年目         12年目         13年目         14年目         15年目
               60,150,248円         59,830,190円         59,510,134円         59,190,078円         58,870,018円
                 16年目         17年目         18年目         19年目         20年目
               58,549,959円         58,229,904円         57,118,044円         17,063,636円         16,968,804円
    (注)保有資産のうち、出力抑制に関して無制限・無補償ルールが適用されるLS長崎諫早発電所については、出力抑制が実施された場合、最低保証
      賃料が無補償出力抑制調整額だけ減額されます。
                        バリュエーションレポートの概要

     物件名称                               LS長崎諫早発電所
     評価価値                            520,000,000円~604,000,000円
     評価機関                            PwCサステナビリティ合同会社
     価格時点                                2022年5月31日
                           インカム・アプローチ
            項目              内容                   概要等
                                  インカム・アプローチのうち、将来フリー・キャッ
                                  シュ・フローを現在価値に割引く評価方法(DCF法)を
                                  用いて算定された数値。割引率は、類似法人のベータを
                                  利用し推定された資本コストと負債コストを、評価対象
                        520,000,000円
      評価価値                            期間のウェイトで加重平均して得た数値と、公表済の調
                       ~604,000,000円
                                  達価格等に関する意見、直近の入札結果の分析及びマー
                                  ケット調査結果等を総合的に勘案して算定された数値。
                                  課税期間については1.6~4.0%、非課税期間については
                                  1.8~4.0%。
                           マーケット・アプローチ
            項目              内容                   概要等
                                  マーケット・アプローチのうち、類似取引の取引価額
                                  を、財務数値等の指標で除して得られる倍率を基に、評
                        504,000,000円
      評価価値
                       ~675,000,000円
                                  価対象事業・会社の事業価値ないしは株主価値を算出す
                                  る方法(類似取引法)を用いて算定された数値
     その他評価機関が評価にあたって特別に留意した事項                                         -
                          不動産鑑定評価書の概要

     物件名称                               LS長崎諫早発電所
     鑑定評価額(土地)                                14,400,000円
     不動産鑑定評価機関                             シービーアールイー株式会社
     価格時点                                2022年5月31日
            項目              内容                   概要等
     DCF法による価格
                        495,000,000円                      -
     (設備及び土地)
                                  リスクプレミアムの積み上げによる割引率及び投資家ヒ
                                  アリング等による期待割引率並びに太陽光発電施設の立
     割引率                     3.9%
                                  地、築年、稼働状況、契約条件等を総合的に考慮して査
                                  定
     最終還元利回り                     -                    -
     原価法による積算価格
                        274,000,000円                      -
     (設備及び土地)
     土地積算価格比                    2.917%                     -
     その他、鑑定評価機関が鑑定評価にあたって留意した事項                                         -
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                             本物件の特徴

    ■物件特性
    <立地>
      本物件は、長崎県諫早市の南端部で橘湾の近傍に位置しています。
      本物件の南側には、国道251号線が横断し、北方6.5kmには島原鉄道線「小野本町」駅があります。
      本物件周辺地域は、山林を中心に田畑等が点在しています。
    <気象条件>

      発電所に近傍の気象観測所(雲仙岳)の年間日照時間は1,444.6時間であり、全国平均(1,896.5時間)と比較して日
    照時間が短い地域と言えます。雪の影響で使用した気象観測所(長崎)における気象データによれば、降雪量は少な
    く、発電への影響は軽微であると判断されます。現地では強い風が生じる可能性があり、風荷重には配慮が必要と考え
    られます。その他の太陽光発電の実施を阻害する特段の要素は認められないものと考えます。
    <設備>

      パネルはREC      Solar   Pte.   Ltd.、パワーコンディショナーはSolarEdge                    Technologies       Ltd.製のものを使用していま
    す。
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                                                    有価証券報告書(内国投資証券)
     S-31                            LS塩谷2発電所
     特定資産の種類        再生可能エネルギー発電設備・不動産                   評価者             PwCサステナビリティ合同会社
     前所有者        株式会社タカラレーベン                   価格時点             2022年5月31日
     前々所有者        合同会社ACMP3                   発電設備の評価             4,449百万円~5,298百万円
     所在地        栃木県塩谷郡塩谷町大字道下字下川原                   評価価値             4,873百万円
     取得日        2019年12月2日                   オペレーター             株式会社タカラレーベン
     取得価格        4,797百万円                   O&M業者             株式会社エナジーO&M
             地番        1番他16筆              パネル出力          11,469.60kW
             権利形態        所有権              パネル設置枚数          38,880枚
                                             トリナ・ソーラー・ジャパン
     土地
             面積(㎡)        145,094㎡              パネルメーカー
                                             株式会社
                                             SUNGROW    POWER   SUPPLY
             用途地域        非線引都市計画区域              パワコン供給者
                                             CO.,LTD.
             認定日        2014年1月28日              EPC業者          株式会社関電工
                                設備
             供給開始日        2018年5月1日              発電出力          8,910.00kW
             残存調達期間        15年11か月                   初年度     12,974.36MWh
                                    想定年間
             調達期間満了日        2038年4月30日                   10年度     12,325.64MWh
                                    発電電力
     設備
                                    量
             調達価格        36円/kWh                   20年度     11,676.92MWh
             権利形態        所有権                   初年度     12.91%
                                    想定設備
                     コンクリート置き基
             架台基礎構造                           10年度     12.27%
                     礎
                                    利用率
             パネルの種類        単結晶シリコン                   20年度     11.62%
    特記事項
    ・本物件の隣地との一部の境界について、境界立会い及び書面での境界確認がなされていませんが、本書の日付現在、
      当該隣地所有者との間に紛争等は発生していません。
    ・本物件の土地上に、第三者所有の発電設備の保守管理用の管理事務所(1棟)が存在しています。オペレーターは当該
      第三者との間で当該建物の所有を目的とする当該建物の敷地に係る使用貸借契約を締結しています。
    ・本物件の土地上に、東京電力パワーグリッド株式会社所有の送電線路の鉄塔が存在しています。オペレーターは同社
      との間で当該鉄塔用地に係る使用貸借契約を締結しています。
    ・本物件の土地の一部(477.02㎡)について、オペレーターは東京電力パワーグリッド株式会社との間で同社の送電線
      路架設を目的とした契約を締結しており、建造物の築造及び送電線路に支障となる工作物の設置等が制限されるほ
      か、同社が送電線路の架設及び保守等のために立ち入ることができるとされています。なお、当該送電線路は本物件
      の太陽光発電設備上を架空しておらず、発電事業に影響はありません。
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                             賃貸借の概要
     賃借人                          株式会社タカラレーベン
     賃貸借期間                      2019年12月2日から2039年12月1日まで
              以下に定める方法により算定した最低保証賃料及び実績連動賃料
              1.     各月の最低保証賃料は、当該月の想定売電収入の金額と同額(消費税及び地方消費税別途)
                とする。なお、1か月に満たない期間に係る最低保証賃料は、日割にて計算するものとし、1
                円未満の端数は切り捨てる。ただし、敷金の算定においては、最低保証賃料として消費税及び
                地方消費税相当額を含まない金額を用いるものとする。なお、最低保証賃料を算定する基礎と
                なる発電量予測値の超過確率P(パーセンタイル)は、超過確率P(パーセンタイル)75を基準
                としている。
              2.     各月の実績連動賃料(X)は、以下の算定式により算出される金額(消費税及び地方消費税別
                途)とする。なお、以下の計算の結果、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨て
                る。
                (1)   実績売電収入(x)が想定売電収入(y)以下の場合
                 X=0+z×0.5
                (2)   実績売電収入(x)が想定売電収入(y)より多い場合
                 X=(x-y+z)×0.5
     賃料           上記において、「X」は、各月の実績連動賃料とし、「x」は、当該月の実績売電収入とし、
                「y」は、当該月の想定売電収入の金額とし、「z」は、小売電気事業者に対する卸供給に関し
                て当該月に賃借人が小売電気事業者から受領した金額(もしあれば)とする。
              3.     上記2.において、各月の実績売電収入とは、当該月の検針日に計量された電力量のうち日割
                にて計算した当該月内の電力量及び当該月の翌月の検針日に計量された電力量のうち日割にて
                計算した当該月内の電力量の合計額に基づく料金に、以下の金額の合計額を加算したものをい
                う。
                (1)   当該月に行われた出力抑制に係る出力抑制補償金の金額
                (2)   賃借人を被保険者とする利益保険に基づき、太陽光発電設備(これに付随する変電設備そ
                   の他の附属設備及び関連設備を含む。)に係る当該月の喪失利益及び収益減少防止費用と
                   して賃借人が受領する保険金の金額(賃借人がかかる保険金請求権の上に設定した担保権
                   に係る担保権者又は転担保権者が受領する金額を含む。)
              4.     上記2.に基づき1か月に満たない期間に係る実績連動賃料を算出するにあたっては、上記
                3.の趣旨に従って算出した当該月の日割実績売電収入及び日割にて計算した当該月の想定売
                電収入を用いるものとする。
              賃借人は、賃貸借期間中初めて賃借人の各年度の決算期における単体又は連結の損益計算書に示さ
              れる経常損益が損失となった場合、賃貸借契約に基づく賃借人の賃貸人に対する一切の債務を担保
     敷金・保証金         するため、賃貸人に対し、敷金として、当該決算期の存する暦年の1年分の最低保証賃料の4分の
              1相当額(なお、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨てる。)を交付するものとす
              る。
              賃貸人又は賃借人は、当該賃貸借に関する再契約の意向がある場合には、賃貸借期間満了日の6か
     期間満了時の
              月前までにその旨を相手方に通知するものとする。この場合、賃貸人及び賃借人は、再契約の是非
              及びその条件について誠実に協議するものとし、協議の上合意した場合には再契約を締結するもの
     更新について
              とする。
              インフレーションが生じ、賃料の実質的な価値が低下した場合、賃借人は、賃貸人の要請に従い、
              売電先の変更又は追加に向けた検討を行うものとし、検討の結果、売電先が変更された場合は、新
     賃料改定について
              たな売電先への販売価格を踏まえ、賃貸人との間で賃料の増額改定について誠実に協議するものと
              する。
              1.賃貸人又は賃借人は、その相手方に対して書面で通知の上、賃貸借契約を2029年12月31日を経
                過した時点において解約することを申し入れることができるものとする。ただし、当該解約の
                通知は、2029年6月30日(ただし、当該日が賃貸人及び本資産運用会社の営業日でない場合
                は、その前営業日とする。)までに相手方に到達しなければならず、当該日までに到達しない
     中途解約について
                場合、解約の効力は生じないものとする。
              2.上記1.に記載する解約可能日を経過した場合、賃貸人及び賃借人は、その後の賃貸借期間中
                における賃貸借契約の中途解約に関する規定の要否及び(必要となる場合)内容について、誠
                実に協議するものとする。
     違約金                             特になし。
     契約更改の方法                             特になし。
                 1年目         2年目         3年目         4年目         5年目
               445,268,582円         443,965,502円         441,716,709円         439,467,913円         437,219,102円
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     最低保証賃料
                 6年目         7年目         8年目         9年目         10年目
               434,970,311円         432,721,515円         430,472,723円         428,223,927円         425,975,114円
                 11年目         12年目         13年目         14年目         15年目
               423,726,323円         421,477,524円         419,228,714円         416,979,922円         414,731,125円
                 16年目         17年目         18年目         19年目         20年目
               412,482,336円         410,233,537円         407,984,726円         224,227,652円         89,663,805円
                        バリュエーションレポートの概要

     物件名称                                LS塩谷2発電所
     評価価値                           4,449,000,000円~5,298,000,000円
     評価機関                            PwCサステナビリティ合同会社
     価格時点                                2022年5月31日
                           インカム・アプローチ
            項目              内容                   概要等
                                  インカム・アプローチのうち、将来フリー・キャッ
                                  シュ・フローを現在価値に割引く評価方法(DCF法)を
                                  用いて算定された数値。割引率は、類似法人のベータを
                                  利用し推定された資本コストと負債コストを、評価対象
                       4,449,000,000円
      評価価値                            期間のウェイトで加重平均して得た数値と、公表済の調
                       ~5,298,000,000円
                                  達価格等に関する意見、直近の入札結果の分析及びマー
                                  ケット調査結果等を総合的に勘案して算定された数値。
                                  課税期間については1.7~4.0%、非課税期間については
                                  1.8~4.0%。
                           マーケット・アプローチ
            項目              内容                   概要等
                                  マーケット・アプローチのうち、類似取引の取引価額
                                  を、財務数値等の指標で除して得られる倍率を基に、評
                       4,133,000,000円
      評価価値
                       ~5,539,000,000円
                                  価対象事業・会社の事業価値ないしは株主価値を算出す
                                  る方法(類似取引法)を用いて算定された数値
     その他評価機関が評価にあたって特別に留意した事項                                         -
                          不動産鑑定評価書の概要

     物件名称                                LS塩谷2発電所
     鑑定評価額(土地)                               1,140,000,000円
     不動産鑑定評価機関                             シービーアールイー株式会社
     価格時点                                2022年5月31日
            項目              内容                   概要等
     DCF法による価格
                       4,620,000,000円                       -
     (設備及び土地)
                                  リスクプレミアムの積み上げによる割引率及び投資家ヒ
                                  アリング等による期待割引率並びに太陽光発電施設の立
     割引率                     3.7%
                                  地、築年、稼働状況、契約条件等を総合的に考慮して査
                                  定
     最終還元利回り                     9.0%                    -
     原価法による積算価格
                       2,530,000,000円                       -
     (設備及び土地)
     土地積算価格比                    24.78%                     -
     その他、鑑定評価機関が鑑定評価にあたって留意した事項                                         -
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                             本物件の特徴

    ■物件特性
    <立地>
      本物件は栃木県塩谷郡塩谷町の東部に位置しています。
      本物件周辺地域は、田畑、戸建住宅、工場等が点在しています。
    <気象条件>

      発電所に近傍の気象観測所(塩谷)の年間日照時間は1,765.7時間であり、県庁所在地の全国平均(1,896.5時間)と
    比較して若干少ない地域と言えます。塩谷では積雪についての測定はなされていませんが、最も近傍で積雪データのあ
    る宇都宮におけるデータによれば、降雪量は少なく、発電への影響は軽微であると判断されます。また、風も強くはな
    く、太陽光発電の実施を阻害する特段の要素は認められないものと考えます。
    <設備>

      パネルはトリナ・ソーラー・ジャパン株式会社、パワーコンディショナーはSUNGROW                                       POWER   SUPPLY    CO.,LTD.製のもの
    を使用しています。
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     S-32                           LS広島三原発電所
     特定資産の種類        再生可能エネルギー発電設備・地上権                   評価者             PwCサステナビリティ合同会社
     前所有者        レーベンソーラー広島三原合同会社                   価格時点             2022年5月31日
             エフビットコミュニケーションズ株式
     前々所有者                           発電設備の評価             4,401百万円~5,163百万円
             会社
     所在地        広島県三原市久井町山中野字今田山                   評価価値             4,782百万円
     取得日        2019年12月2日                   オペレーター             株式会社タカラレーベン
                                             エフビットコミュニケーショ
     取得価格        4,500百万円                   O&M業者
                                             ンズ株式会社
             地番        10327番1他14筆              パネル出力          11,216.70kW
             権利形態        地上権(注)              パネル設置枚数          40,788枚
     土地
             面積(㎡)        170,220.48㎡              パネルメーカー          JAソーラー社
             用途地域        都市計画区域外              パワコン供給者          富士電機株式会社
                                             エフビットコミュニケーショ
             認定日        2013年11月27日              EPC業者
                                             ンズ株式会社
                                設備
             供給開始日        2019年2月1日              発電出力          9,599.00kW
             残存調達期間        16年8か月                   初年度     13,958.04MWh
                                    想定年間
             調達期間満了日        2039年1月31日                   10年度     13,260.14MWh
                                    発電電力
     設備
                                    量
             調達価格        36円/kWh                   20年度     12,562.24MW
             権利形態        所有権                   初年度     14.21%
                                    想定設備
             架台基礎構造        杭基礎                   10年度     13.50%
                                    利用率
             パネルの種類        多結晶シリコン                   20年度     12.78%
    特記事項
     ・本物件の土地については、土地所有者(法人)を地上権設定者、本投資法人を地上権者とする地上権が設定され、登
      記がなされています。地上権設定契約の概要は、以下のとおりです。
      (地上権設定契約の概要)
      地上権設定者:法人
      地上権者:本投資法人
      存続期間:2019年2月1日から25年間
      地代:地上権設定者の承諾が得られていないため非開示。
      地代改定:なし。
      敷金・保証金:なし。
      契約更新:期間の満了の60日前までに地上権者から地上権設定者へ本契約を終了させる旨の申し出がない場合は1年間
           更新される。
      中途解約:地上権者は、太陽光発電設備が滅失又は重大な部分において毀損した場合、本物件の土地の全部又は一部
           が滅失又は毀損等し、本件事業の遂行が困難になった場合等は、無償で解約することができる。
      優先買取権:なし。
      譲渡承諾:地上権設定者は、地上権者が、本土地に太陽光発電設備を設置して行う太陽光発電事業を行う目的で地上
           権の譲渡等を行うことを承諾している。
    ・本物件の隣地との一部の境界について、境界立会い及び書面での境界確認がなされていませんが、本書の日付現在、
      当該隣地所有者との間に紛争等は発生していません。
     ・本物件の配線用管路(埋設)が周囲の里道に越境しています。かかる越境については、三原市長から当該越境部分の
      占用に関する許可を取得しています。
    ・本物件の土地の一部に設置されている防災調整池について、三原市との間で維持・管理に関する協定書を締結してお
      り、防災調整池の敷地に設定された地上権を第三者に譲渡する場合、三原市の承諾が必要とされています。
    ・本物件に存する排水管が本物件から北側隣地に越境しています。かかる越境については、当該土地の所有者との間で
      越境に関する覚書を締結しています。
    ・本物件に存する支柱が本物件から北側隣地に越境しています。かかる越境については、撤去により解消する予定で
      す。
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    ・本物件に存する放流施設及び排水管が本物件から西側隣接水路に越境しています。かかる越境については、三原市長
      から当該越境部分の占用に関する許可を取得しています。
    ・本物件に存する土留が本物件から南側隣地に越境しています。書面での越境確認はなされていませんが、本書の日付
      現在、当該隣地所有者との間に紛争等は発生していません。
    ・本物件の南側隣地に存するコンクリート構築物が南側隣地から本物件に越境しています。かかる越境については、発
      電事業に影響がないため残置していますが、今後危険が生じるおそれがある場合は、管理者である三原市と協議しま
      す。
    (注)本物件の土地の隣接地の一部(約96.89㎡)については、土地1筆ごとに、当該土地の所有者を地役権設定者とし、本物件の土地の一部(調整
       池設置用地)を要役地とし、水路の設置等を目的とする地役権が設定されています。
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                             賃貸借の概要
     賃借人                       レーベンソーラー広島三原合同会社
     賃貸借期間                      2019年12月2日から2039年12月1日まで
              以下に定める方法により算定した最低保証賃料及び実績連動賃料
              1.     各月の最低保証賃料は、当該月の想定売電収入の金額に対し以下の処理をした後の金額(消
                費税及び地方消費税別途)とする。なお、1か月に満たない期間に係る最低保証賃料は、日割
                にて計算するものとし、1円未満の端数は切り捨てる。ただし、敷金の算定においては、最低
                保証賃料として、以下の処理をせず、かつ、消費税及び地方消費税相当額を含まない金額を用
                いるものとする。なお、最低保証賃料を算定する基礎となる発電量予測値の超過確率P(パーセ
                ンタイル)は、超過確率P(パーセンタイル)75を基準としている。
                (1)   当該月の実績売電収入の金額に100分の1.4を乗じた金額(1円未満の端数は切り捨て)を
                  控除する。
                (2)   各営業期間(毎年6月1日から11月末日まで及び12月1日から翌年5月末日までをい
                  う。)の決算期の翌月に限り、賃借人に課せられる当該営業期間の事業税の金額が前号に
                  基づき控除した金額の合計額を超過する場合、その差額を控除する。
                (3)   各営業期間の決算期(営業期間の末日をいう。)の月に限り、賃借人に課せられる当該営
                  業期間の住民税の均等割額を控除する。
              2.     各月の実績連動賃料(X)は、以下の算定式により算出される金額(消費税及び地方消費税別
                途)とする。なお、以下の計算の結果、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨て
                る。
                (1)   実績売電収入(x)が想定売電収入(y)以下の場合
     賃料
                 X=0+z×0.5
                (2)   実績売電収入(x)が想定売電収入(y)より多い場合
                 X=(x-y+z)×0.5
                上記において、「X」は、各月の実績連動賃料とし、「x」は、当該月の実績売電収入とし、
                「y」は、当該月の想定売電収入の金額とし、「z」は、小売電気事業者に対する卸供給に関し
                て当該月に賃借人が小売電気事業者から受領した金額(もしあれば)とする。
              3.     上記2.において、各月の実績売電収入とは、当該月の検針日に計量された電力量のうち日割
                にて計算した当該月内の電力量及び当該月の翌月の検針日に計量された電力量のうち日割にて
                計算した当該月内の電力量の合計額に基づく料金に、以下の金額の合計額を加算したものをい
                う。
                (1)   当該月に行われた出力抑制に係る出力抑制補償金の金額
                (2)   賃借人を被保険者とする利益保険に基づき、太陽光発電設備(これに付随する変電設備そ
                   の他の附属設備及び関連設備を含む。)に係る当該月の喪失利益及び収益減少防止費用と
                   して賃借人が受領する保険金の金額(賃借人がかかる保険金請求権の上に設定した担保権
                   に係る担保権者又は転担保権者が受領する金額を含む。)
              4.     上記2.に基づき1か月に満たない期間に係る実績連動賃料を算出するにあたっては、上記
                3.の趣旨に従って算出した当該月の日割実績売電収入及び日割にて計算した当該月の想定売
                電収入を用いるものとする。
              賃借人は、賃貸借期間中初めてオペレーターの各年度の決算期における単体又は連結の損益計算書
              に示される経常損益が損失となった場合、賃貸借契約に基づく賃借人の賃貸人に対する一切の債務
     敷金・保証金         を担保するため、賃貸人に対し、敷金として、当該決算期の存する暦年の1年分の最低保証賃料の
              4分の1相当額(なお、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨てる。)を交付するも
              のとする。
              賃貸人又は賃借人は、当該賃貸借に関する再契約の意向がある場合には、賃貸借期間満了日の6か
     期間満了時の
              月前までにその旨を相手方に通知するものとする。この場合、賃貸人及び賃借人は、再契約の是非
              及びその条件について誠実に協議するものとし、協議の上合意した場合には再契約を締結するもの
     更新について
              とする。
              インフレーションが生じ、賃料の実質的な価値が低下した場合、賃借人は、賃貸人の要請に従い、
              売電先の変更又は追加に向けた検討を行うものとし、検討の結果、売電先が変更された場合は、新
     賃料改定について
              たな売電先への販売価格を踏まえ、賃貸人との間で賃料の増額改定について誠実に協議するものと
              する。
                                306/446



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                                               タカラレーベン・インフラ投資法人(E32280)
                                                    有価証券報告書(内国投資証券)
              1.賃貸人又は賃借人は、その相手方に対して書面で通知の上、賃貸借契約を2029年12月31日を経
                過した時点において解約することを申し入れることができるものとする。ただし、当該解約の
                通知は、2029年6月30日(ただし、当該日が賃貸人及び本資産運用会社の営業日でない場合
                は、その前営業日とする。)までに相手方に到達しなければならず、当該日までに到達しない
     中途解約について
                場合、解約の効力は生じないものとする。
              2.上記1.に記載する解約可能日を経過した場合、賃貸人及び賃借人は、その後の賃貸借期間中
                における賃貸借契約の中途解約に関する規定の要否及び(必要となる場合)内容について、誠
                実に協議するものとする。
     違約金                             特になし。
     契約更改の方法                             特になし。
                                307/446

















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                                               タカラレーベン・インフラ投資法人(E32280)
                                                    有価証券報告書(内国投資証券)
                 1年目         2年目         3年目         4年目         5年目
               478,259,324円         476,689,066円         474,282,901円         471,876,736円         469,470,567円
                 6年目         7年目         8年目         9年目         10年目
               467,064,403円         464,658,240円         462,252,074円         459,845,907円         457,439,774円
     最低保証賃料
     (注)
                 11年目         12年目         13年目         14年目         15年目
               455,033,609円         452,627,447円         450,221,281円         447,815,115円         445,408,948円
                 16年目         17年目         18年目         19年目         20年目
               443,002,782円         440,596,619円         438,190,452円         435,784,286円         134,125,903円
    (注)想定売電収入から、超過確率P(パーセンタイル)50の発電量予測値を基準とした実績売電収入の予想値に1.4%を乗じた額を控除した数値を
      記載しています。実際に本投資法人が得られる最低保証賃料は、前記「賃貸借の概要」の「賃料」に記載の計算を行って得られた賃料となり
      ます。
                        バリュエーションレポートの概要

     物件名称                               LS広島三原発電所
     評価価値                           4,401,000,000円~5,163,000,000円
     評価機関                            PwCサステナビリティ合同会社
     価格時点                                2022年5月31日
                           インカム・アプローチ
            項目              内容                   概要等
                                  インカム・アプローチのうち、将来フリー・キャッ
                                  シュ・フローを現在価値に割引く評価方法(DCF法)を
                                  用いて算定された数値。割引率は、類似法人のベータを
                                  利用し推定された資本コストと負債コストを、評価対象
                       4,401,000,000円
      評価価値                            期間のウェイトで加重平均して得た数値と、公表済の調
                       ~5,163,000,000円
                                  達価格等に関する意見、直近の入札結果の分析及びマー
                                  ケット調査結果等を総合的に勘案して算定された数値。
                                  課税期間については1.6~4.0%、非課税期間については
                                  1.8~4.0%。
                           マーケット・アプローチ
            項目              内容                   概要等
                                  マーケット・アプローチのうち、類似取引の取引価額
                                  を、財務数値等の指標で除して得られる倍率を基に、評
                       4,297,000,000円
      評価価値
                       ~5,759,000,000円
                                  価対象事業・会社の事業価値ないしは株主価値を算出す
                                  る方法(類似取引法)を用いて算定された数値
     その他評価機関が評価にあたって特別に留意した事項                                         -
                          不動産鑑定評価書の概要

     物件名称                               LS広島三原発電所
     鑑定評価額(土地)                                81,300,000円
     不動産鑑定評価機関                             シービーアールイー株式会社
     価格時点                                2022年5月31日
            項目              内容                   概要等
     DCF法による価格
                       4,490,000,000円                       -
     (設備及び土地)
                                  リスクプレミアムの積み上げによる割引率及び投資家ヒ
                                  アリング等による期待割引率並びに太陽光発電施設の立
     割引率                     3.7%
                                  地、築年、稼働状況、契約条件等を総合的に考慮して査
                                  定
     最終還元利回り                     -                    -
     原価法による積算価格
                       3,110,000,000円                       -
     (設備及び土地)
     土地積算価格比                    1.81%                    -
     その他、鑑定評価機関が鑑定評価にあたって留意した事項                                         -
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                             本物件の特徴

    ■物件特性
    <立地>
      三原市は、広島県の南部に位置しています。
      本物件及び周辺地域は三原市のほぼ中央に位置し、山林や農地を中心に、戸建住宅が点在する地域です。
    <気象条件>

      本プロジェクトの事業地の最も近傍に位置する世羅気象観測所(以下「世羅」といいます。)の年間日照時間は
    1,733.9時間であり、県庁所在地の全国平均(1,896.5時間)と比較し日照時間の短い地域であるといえます。世羅では
    積雪についての測定はなされていませんが、最も近傍で積雪データのある広島におけるデータによれば、降雪量は少な
    く、発電への影響は軽微であると判断されます。また、風も強くはなく、太陽光発電の実施を阻害する特段の要素は認
    められないものと考えます。
    <設備>

      パネルはJAソーラー社、パワーコンディショナーは富士電機株式会社製のものを使用しています。
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     S-33                           LS桜川2・3発電所
             再生可能エネルギー発電設備・不動産
     特定資産の種類                           評価者             PwCサステナビリティ合同会社
             の賃借権(地上権の賃借権)
             ブルーエナジーブリッジファンドイプ
     前所有者                           価格時点             2022年5月31日
             シロン合同会社
     前々所有者        株式会社タカラレーベン                   発電設備の評価             1,539百万円~1,772百万円
     所在地        茨城県桜川市上野原地新田字上野原                   評価価値             1,655百万円
     取得日        2020年12月1日                   オペレーター             株式会社タカラレーベン
                                             東洋ビルメンテナンス株式会
     取得価格        1,650百万円                   O&M業者
                                             社
                                             (2)2,627.52kW
             地番        205番1他32筆              パネル出力
                                             (3)2,464.32kW
                                             (2)15,456枚
             権利形態        地上権の賃借権              パネル設置枚数
                                             (3)14,496枚
     土地
                                             ソーラーフロンティア株式会
             面積(㎡)        87,763㎡              パネルメーカー
                                             社
             用途地域        市街化調整区域              パワコン供給者          株式会社ダイヘン
                     (2)2013年11月25日
             認定日                      EPC業者          日立造船株式会社
                     (3)2013年11月25日
                     (2)2016年3月28日                        (2)1,990.00kW
             供給開始日                      発電出力
                     (3)2016年2月15日                        (3)1,990.00kW
                                設備
                     (2)13年9か月                        (2)3,205.65MWh
             残存調達期間                           初年度
                     (3)13年8か月                        (3)3,008.10MWh
                                    想定年間
                     (2)2036年3月27日                        (2)3,045.37MWh
             調達期間満了日                      発電電力     10年度
                     (3)2036年2月14日                        (3)2,857.70MWh
                                    量
     設備
                                             (2)2,885.09MWh
             調達価格        36円/kWh                   20年度
                                             (3)2,707.29MWh
                                             (2)13.93%
             権利形態        所有権                   初年度
                                             (3)13.93%
                                    想定設備         (2)13.23%
             架台基礎構造        杭基礎                   10年度
                                    利用率         (3)13.24%
                                             (2)12.53%
             パネルの種類        CIS                   20年度
                                             (3)12.54%
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                                                    有価証券報告書(内国投資証券)
    特記事項
     ・本物件の土地については、地上権者(法人)を賃貸人、本投資法人を賃借人とする地上権の賃借権が設定され、登記
      がなされています。地上権賃貸借契約の概要は、以下のとおりです。
      (地上権賃貸借契約の概要)
      賃貸人:スマート・メガソーラー1合同会社
      賃借人:本投資法人
      存続期間:2016年3月28日から20年間(一部土地は始期が異なるが、いずれも終期は2036年3月27日である。)
      賃料:賃貸人の承諾が得られていないため非開示。
      賃料改定:なし。
      敷金・保証金:解体費用の保証金を預託済みだが、金額は賃貸人の承諾が得られていないため非開示。
      契約更新:なし。
     中途解約:賃借人は、天災、地変、暴動その他賃借人の責めに帰すことのできない事由が生じた場合又は賃借人が合
           理的理由をもって太陽光発電事業を継続することが困難であると判断した場合、賃貸人に対し通知を行う
           ことにより無償で直ちに解約することができる。
      優先買取権:なし。
      譲渡承諾:賃貸人は、賃借人が、本土地に太陽光発電設備を設置して行う太陽光発電事業を行う目的で賃借権の譲渡
           等を行うことを承諾している。
    ・本物件の土地に関する、土地所有者(複数の個人)を地上権設定者、スマート・メガソーラー1合同会社を地上権者
      とする地上権設定契約において、地上権設定者に中途解約権が付与されていますが、当該中途解約権を行使する場合
      は、中途解約によって地上権者に生じる損害を賠償する責任を負うものとされています。
    ・本物件の隣地との一部の境界について、境界立会い及び書面での境界確認がなされていませんが、本書の日付現在、
      当該隣地所有者との間に紛争等は発生していません。
    ・本物件に存する暗渠BOX、円形BOX、集水桝、排水管及び塩ビ管等が本物件から東側道路に越境しています。かかる越
      境については、桜川市長から当該越境部分の占用又は使用に関する許可を取得しています。
    ・本物件の土地と土地の間において、電線管が道路に跨って設置されています。かかる敷設については、桜川市長から
      占用に関する許可を取得しています。
    ・本物件の西側隣地に存するフェンス基礎及び本物件の南側隣地に存する柵が、それぞれ本物件の土地に越境していま
      す。かかる越境については、いずれも態様が軽微であることから、当該各土地の所有者との間で越境に関する覚書は
      締結していません。なお、本書の日付現在、当該隣地所有者との間に紛争等は発生していません。
    ・本物件は、タカラレーベンが管理運営する「LS桜川1発電所」と併せて取得した林地開発許可に基づき建設されてお
      り、当該許可の条件を遵守するため当該発電所と一体的に管理運営されています。
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                             賃貸借の概要
     賃借人                             合同会社RS
     賃貸借期間                      2020年12月1日から2040年11月30日まで
              以下に定める方法により算定した最低保証賃料及び実績連動賃料
              1.  各月の最低保証賃料は、当該月の想定売電収入の金額に対し以下の処理をした後の金額(消費
                税及び地方消費税別途)とする。なお、1か月に満たない期間に係る最低保証賃料は、日割に
                て計算するものとし、1円未満の端数は切り捨てる。ただし、敷金の算定においては、最低保
                証賃料として、以下の処理をせず、かつ、消費税及び地方消費税相当額を含まない金額を用い
                るものとする。なお、最低保証賃料を算定する基礎となる発電量予測値の超過確率P(パーセン
                タイル)は、超過確率P(パーセンタイル)75を基準としている。
                (1)   当該月の実績売電収入の金額に100分の1.4を乗じた金額(1円未満の端数は切り捨て)を
                  控除する。
                (2)   各営業期間(毎年6月1日から11月末日まで及び12月1日から翌年5月末日までをい
                  う。)の決算期(営業期間の末日をいう。)の翌月に限り、賃借人に課せられる当該営業
                  期間の事業税の金額が前号に基づき控除した金額の合計額を超過する場合、その差額を控
                  除する。
                (3)   各営業期間の決算期の月に限り、賃借人に課せられる当該営業期間の住民税の均等割額を
                  控除する。
              2.  各月の実績連動賃料(X)は、以下の算定式により算出される金額(消費税及び地方消費税別
                途)とする。なお、以下の計算の結果、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨て
                る。
                (1)実績売電収入(x)が想定売電収入(y)以下の場合
     賃料
                 X=0+z×0.5
                (2)実績売電収入(x)が想定売電収入(y)より多い場合
                 X=(x-y+z)×0.5
                上記において、「X」は、各月の実績連動賃料とし、「x」は、当該月の実績売電収入とし、
                「y」は、当該月の想定売電収入の金額とし、「z」は、小売電気事業者に対する卸供給に関し
                て当該月に賃借人が小売電気事業者から受領した金額(もしあれば)とする。
              3.  上記2.において、各月の実績売電収入とは、当該月の検針日に計量された電力量のうち日割に
                て計算した当該月内の電力量及び当該月の翌月の検針日に計量された電力量のうち日割にて計
                算した当該月内の電力量の合計額に基づく料金に、以下の金額の合計額を加算したものをい
                う。
                (1)   当該月に行われた出力抑制に係る出力抑制補償金の金額
                (2)   賃借人を被保険者とする利益保険に基づき、本件設備(賃借人が賃借する太陽光発電設備
                  (これに付随する変電設備その他の附属設備及び関連設備を含む。)をいう。)に係る当
                  該月の喪失利益及び収益減少防止費用として賃借人が受領する保険金の金額(賃借人がか
                  かる保険金請求権の上に設定した担保権に係る担保権者又は転担保権者が受領する金額を
                  含む。)
              4.  上記2.に基づき1か月に満たない期間に係る実績連動賃料を算出するにあたっては、上記3.
                の趣旨に従って算出した当該月の日割実績売電収入及び日割にて計算した当該月の想定売電収
                入を用いるものとする。
              賃借人は、賃貸借期間中初めて本件オペレーター(本件設備のオペレーター(本件設備の運営に関
              する事項を主導的に決定する者として東京証券取引所の有価証券上場規程及び同施行規則に定める
              者をいう。)としてのタカラレーベンをいう。)の各年度の決算期における単体又は連結の損益計
     敷金・保証金         算書に示される経常損益が損失となった場合、賃貸借契約に基づく賃借人の賃貸人に対する一切の
              債務を担保するため、賃貸人に対し、敷金として、当該決算期の存する暦年の1年分の最低保証賃
              料の4分の1相当額(なお、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨てる。)を交付す
              るものとする。
              賃貸人又は賃借人は、当該賃貸借に関する再契約の意向がある場合には、賃貸借期間満了日の6か
     期間満了時の
              月前までにその旨を相手方に通知するものとする。この場合、賃貸人及び賃借人は、再契約の是非
              及びその条件について誠実に協議するものとし、協議の上合意した場合には再契約を締結するもの
     更新について
              とする。
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                                               タカラレーベン・インフラ投資法人(E32280)
                                                    有価証券報告書(内国投資証券)
              インフレーションが生じ、賃料の実質的な価値が低下した場合、賃借人は、賃貸人の要請に従い、
              売電先の変更又は追加に向けた検討を行うものとし、検討の結果、売電先が変更された場合は、新
     賃料改定について
              たな売電先への販売価格を踏まえ、賃貸人との間で賃料の増額改定について誠実に協議するものと
              する。
              1.  賃貸人又は賃借人は、その相手方に対して書面で通知の上、賃貸借契約を2030年12月31日を経
                過した時点において解約することを申し入れることができるものとする。ただし、当該解約の
                通知は、2030年6月30日(ただし、当該日が賃貸人及び本資産運用会社の営業日でない場合
                は、その前営業日とする。)に相手方に到達しなければならず、当該日に到達しない場合、解
     中途解約について
                約の効力は生じないものとする。
              2.  上記1.に記載する解約可能日を経過した場合、賃貸人及び賃借人は、その後の賃貸借期間中に
                おける賃貸借契約の中途解約に関する規定の要否及び(必要となる場合)内容について、誠実
                に協議するものとする。
     違約金                             特になし。
     契約更改の方法                             特になし。
                                313/446
















                                                          EDINET提出書類
                                               タカラレーベン・インフラ投資法人(E32280)
                                                    有価証券報告書(内国投資証券)
                 1年目         2年目         3年目         4年目         5年目
               206,942,564円         205,882,267円         204,822,016円         203,761,779円         202,701,540円
                 6年目         7年目         8年目         9年目         10年目
               201,641,272円         200,581,029円         199,520,794円         198,460,525円         197,400,283円
     最低保証賃料
     (注)
                 11年目         12年目         13年目         14年目         15年目
               196,340,009円         195,279,772円         194,219,506円         193,159,263円         192,099,023円
                 16年目         17年目         18年目         19年目         20年目
               79,324,997円         42,217,451円         41,981,835円         41,746,223円         41,510,606円
    (注)想定売電収入から、超過確率P(パーセンタイル)50の発電量予測値を基準とした実績売電収入の予想値に1.4%を乗じた額を控除した数値を
      記載しています。実際に本投資法人が得られる最低保証賃料は、前記「賃貸借の概要」の「賃料」に記載の計算を行って得られた賃料となり
      ます。
                        バリュエーションレポートの概要
     物件名称                               LS桜川2・3発電所
     評価価値                           1,539,000,000円~1,772,000,000円
     評価機関                            PwCサステナビリティ合同会社
     価格時点                                2022年5月31日
                           インカム・アプローチ
            項目              内容                   概要等
                                  インカム・アプローチのうち、将来フリー・キャッ
                                  シュ・フローを現在価値に割引く評価方法(DCF法)を
                                  用いて算定された数値。割引率は、類似法人のベータを
                                  利用し推定された資本コストと負債コストを、評価対象
                       1,539,000,000円
      評価価値
                       ~1,772,000,000円
                                  期間のウェイトで加重平均して得た数値と、公表済の調
                                  達価格等に関する意見、直近の入札結果の分析及びマー
                                  ケット調査結果等を総合的に勘案して算定された数値。
                                  非課税期間については1.7~4.0%。
                           マーケット・アプローチ
            項目              内容                   概要等
                                  マーケット・アプローチのうち、類似取引の取引価額
                                  を、財務数値等の指標で除して得られる倍率を基に、評
                       1,524,000,000円
      評価価値
                       ~2,042,000,000円
                                  価対象事業・会社の事業価値ないしは株主価値を算出す
                                  る方法(類似取引法)を用いて算定された数値
     その他評価機関が評価にあたって特別に留意した事項                                         -
                          不動産鑑定評価書の概要

     物件名称                               LS桜川2・3発電所
     鑑定評価額(土地)                                32,000,000円
     不動産鑑定評価機関                             シービーアールイー株式会社
     価格時点                                2022年5月31日
            項目              内容                   概要等
     DCF法による価格
                       1,580,000,000円                       -
     (設備及び土地)
                                  リスクプレミアムの積み上げによる割引率及び投資家ヒ
                                  アリング等による期待割引率並びに太陽光発電施設の立
     割引率                     3.8%
                                  地、築年、稼働状況、契約条件等を総合的に考慮して査
                                  定
     最終還元利回り                     -                    -
     原価法による積算価格
                        869,000,000円                      -
     (設備及び土地)
     土地積算価格比                    2.03%                    -
     その他、鑑定評価機関が鑑定評価にあたって留意した事項                                         -
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                             本物件の特徴

    ■物件特性
    <立地>
       本物件は茨城県桜川市にあります。JR水戸線「大和」駅の北西方約3.1km(道路距離)に位置し、また、北関東自動
      車道「桜川筑西」I.C.まで約3.0kmの距離に位置します。
    <気象条件>
       近傍の気象観測点である、真岡の年間日照時間は1,930.7時間であり、全国平均(1,896.5時間)より日照時間が長
      い時間となっています。
       降雪量は少なく、風も強くはなく、気象条件において、特段に太陽光発電の実施を阻害する要素は認められないも
      のと考えます。
    <設備>
       パネルはソーラーフロンティア株式会社、パワーコンディショナーは株式会社ダイヘン製のものを使用していま
      す。
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     S-34                           LS福島鏡石1発電所
     特定資産の種類        再生可能エネルギー発電設備・地上権                   評価者             PwCサステナビリティ合同会社
     前所有者        株式会社タカラレーベン                   価格時点             2022年5月31日
     前々所有者        株式会社グレード                   発電設備の評価             162百万円~174百万円
     所在地        福島県岩瀬郡鏡石町豊田                   評価価値             168百万円
     取得日        2020年12月1日                   オペレーター             株式会社タカラレーベン
     取得価格        178百万円                   O&M業者             株式会社エナジーO&M
             地番        553番1              パネル出力          712.32kW
             権利形態        地上権              パネル設置枚数          2,688枚
     土地
             面積(㎡)        13,207㎡              パネルメーカー          JAソーラー社
             用途地域        市街化調整区域              パワコン供給者          日新電機株式会社
             認定日        2015年6月22日              EPC業者          株式会社FUKUSHO
             供給開始日        2017年3月24日           設備   発電出力          500.00kW
             残存調達期間        14年9か月                   初年度     784.74MWh
                                    想定年間
             調達期間満了日        2037年3月23日                   10年度     745.50MWh
                                    発電電力
     設備
                                    量
             調達価格        27円/kWh                   20年度     706.27MWh
             権利形態        所有権                   初年度     12.58%
                                    想定設備
             架台基礎構造        スクリュ-型杭基礎                   10年度     11.95%
                                    利用率
             パネルの種類        多結晶シリコン                   20年度     11.32%
    特記事項
     ・本物件の土地については、土地所有者(個人)を地上権設定者、本投資法人を地上権者とする地上権が設定され、登
      記がなされています。地上権設定契約の概要は、以下のとおりです。
      (地上権設定契約の概要)
      地上権設定者:個人
      地上権者:本投資法人
      存続期間:2017年1月27日から23年間
      地代:地上権設定者の承諾が得られていないため非開示。
      地代改定:なし。
      敷金・保証金:なし。
      契約更新:地上権の存続期間満了時に、本土地上に太陽光発電施設が存在し、かつ、その機能を維持しているとき
           は、地上権設定者及び地上権者は、協議の上、本契約を更新することができる。
      中途解約:地上権者は、①地上権者の責めによらず太陽光発電施設が滅失若しくは重大な部分において毀損した場
           合、②再エネ特措法その他の法令の制定改廃、経済情勢の変動若しくは本土地の近隣の環境変化等による
           太陽光発電設備の発電能力の低下等により、太陽光発電事業の経済的合理性が失われた場合、又は③太陽
           光発電事業の遂行に必要な許認可が取消等された場合、若しくは近隣住民若しくは各種団体等の反対運
           動、行政官庁の指導その他地上権設定者若しくは地上権者のいずれの責めにも帰すことができない事由に
           より、太陽光発電設備により発電された電気が電気事業者により調達されなくなった場合、地上権設定者
           に対して書面で申入れをすることによって、かかる書面が地上権設定者に到達した日の翌日から1か月経
           過後に無償で本契約を解約することができる。
      優先買取権:なし。
      譲渡承諾:地上権者は、地上権設定者に対し、事前に書面により通知することにより、地上権を第三者に譲渡するこ
           とができる。この場合、地上権者は、自己の本契約に基づく権利義務及び契約上の地位一切を当該第三者
           に承継させる。
    ・本物件の北側隣地に存する引き込み線が北側隣地から本物件に越境しています。かかる越境については、発電事業に
      影響がないため残置しています。
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                             賃貸借の概要
     賃借人                             合同会社SDX
     賃貸借期間                      2020年12月1日から2040年11月30日まで
              以下に定める方法により算定した最低保証賃料及び実績連動賃料
              1.  各月の最低保証賃料は、当該月の想定売電収入の金額とする。ただし、出力抑制により実績売
                電収入が減少し、想定売電収入を下回る場合は、想定売電収入から当該月に行われた出力抑制
                により実績売電収入が減少した金額として以下に定める方法により算出する金額(以下「無補
                償出力抑制調整額」という。)を控除した残額に対し以下の処理をした後の金額(消費税及び
                地方消費税別途)とする。なお、1か月に満たない期間に係る最低保証賃料は、日割にて計算
                するものとし、1円未満の端数は切り捨てる。ただし、敷金の算定においては、最低保証賃料
                として消費税及び地方消費税相当額を含まない金額を用いるものとする。なお、想定売電収入
                を算定する基礎となる発電量予測値の超過確率P(パーセンタイル)は、超過確率P(パーセン
                タイル)75を基準としている。
                また、想定売電収入は、無補償の出力抑制を考慮せずに算出した想定発電量を基礎として算出
                している。
                上記において、「無補償出力抑制調整額」とは、各月について以下(a)及び(b)の算定式により
                算出される金額のうちいずれか低い方の金額(消費税及び地方消費税別途)とする。なお、以
                下の計算の結果、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨てる。
                   (a)  想定売電収入       -  実績売電収入
                   (b)  出力抑制時想定売電収入
                上記において、「出力抑制時想定売電収入」は、当該月について、以下の算定式により算出さ
                れる数値とする。
                   出力抑制時想定売電収入            =出力抑制時想定発電量            ×  本件調達価格
                   出力抑制時想定発電量           =  気温考慮後推定最大DC発電量              ×  テクニカルレポートに記載の
                               ロス項目(温度補正を除く。)
                   気温考慮後推定最大DC発電量              =  推定最大DC発電量         ×  気温計数
                   推定最大DC発電量         =  監視装置から取得した1分値の日射量                  ×  総出力(DCベース)
                   気温計数(出典:JIS8907)             =  1  -  Pmaxα    ×  (気温    +  18.4   -  25)   ÷  100
     賃料
                なお、機器等の障害により上記の算定式にて「出力抑制時想定売電収入」を算出できない場合
                は、当該月について、以下の算定式により算出される数値とする。
                   出力抑制時想定売電収入            =  出力抑制時想定発電量           ×  本件調達価格
                   出力抑制時想定発電量           =  当該月に実施された出力抑制の時間(分)×                     1分あたりの当
                               月想定発電量
                   1分あたりの当月想定発電量              =当該月の想定発電量           ÷  当該月の日照時間(分)(テク
                     ニカルレポートに記載される石川の気象データの平年値としての日照時間)
                (1)  当該月の実績売電収入の金額に100分の1.4を乗じた金額(1円未満の端数は切り捨て)を
                  控除する。
                (2)  各営業期間(毎年6月1日から11月末日まで及び12月1日から翌年5月末日までをい
                  う。)の決算期(営業期間の末日をいう。)の翌月に限り、賃借人に課せられる当該営業
                  期間の事業税の金額が前号に基づき控除した金額の合計額を超過する場合、その差額を控
                  除する。
                (3)  各営業期間の決算期の月に限り、賃借人に課せられる当該営業期間の住民税の均等割額を
                  控除する。
              2.  各月の実績連動賃料(X)は、以下の算定式により算出される金額(消費税及び地方消費税別
                途)とする。なお、以下の計算の結果、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨て
                る。
                (1)  実績売電収入(x)が想定売電収入(y)以下の場合
                   X=0+z×0.5
                (2)  実績売電収入(x)が想定売電収入(y)より多い場合
                   X=(x-y+z)×0.5
                上記において、「X」は、各月の実績連動賃料とし、「x」は、当該月の実績売電収入とし、
                「y」は、当該月の想定売電収入の金額とし、「z」は、小売電気事業者に対する卸供給に関し
                て当該月に賃借人が小売電気事業者から受領した金額(もしあれば)とする。
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              3.  上記2.において、各月の実績売電収入とは、当該月の検針日に計量された電力量のうち日割に
                て計算した当該月内の電力量及び当該月の翌月の検針日に計量された電力量のうち日割にて計
                算した当該月内の電力量の合計額に基づく料金に、以下の金額の合計額を加算したものをい
                う。
                (1)  当該月に行われた出力抑制に係る出力抑制補償金の金額
                (2)  賃借人を被保険者とする利益保険に基づき、本件設備(賃借人が賃借する太陽光発電設備
                  (これに付随する変電設備その他の附属設備及び関連設備を含む。)をいう。)に係る当
                  該月の喪失利益及び収益減少防止費用として賃借人が受領する保険金の金額(賃借人がか
                  かる保険金請求権の上に設定した担保権に係る担保権者又は転担保権者が受領する金額を
                  含む。)
              4.  上記2.に基づき1か月に満たない期間に係る実績連動賃料を算出するにあたっては、上記3.
                の趣旨に従って算出した当該月の日割実績売電収入及び日割にて計算した当該月の想定売電収
                入を用いるものとする。
              賃借人は、賃貸借期間中初めて本件オペレーター(本件設備のオペレーター(本件設備の運営に関
              する事項を主導的に決定する者として東京証券取引所の有価証券上場規程及び同施行規則に定める
              者をいう。)としてのタカラレーベンをいう。)の各年度の決算期における単体又は連結の損益計
     敷金・保証金         算書に示される経常損益が損失となった場合、賃貸借契約に基づく賃借人の賃貸人に対する一切の
              債務を担保するため、賃貸人に対し、敷金として、当該決算期の存する暦年の1年分の最低保証賃
              料の4分の1相当額(なお、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨てる。)を交付す
              るものとする。
              賃貸人又は賃借人は、当該賃貸借に関する再契約の意向がある場合には、賃貸借期間満了日の6か
     期間満了時の
              月前までにその旨を相手方に通知するものとする。この場合、賃貸人及び賃借人は、再契約の是非
              及びその条件について誠実に協議するものとし、協議の上合意した場合には再契約を締結するもの
     更新について
              とする。
              インフレーションが生じ、賃料の実質的な価値が低下した場合、賃借人は、賃貸人の要請に従い、
              売電先の変更又は追加に向けた検討を行うものとし、検討の結果、売電先が変更された場合は、新
     賃料改定について
              たな売電先への販売価格を踏まえ、賃貸人との間で賃料の増額改定について誠実に協議するものと
              する。
              1.  賃貸人又は賃借人は、その相手方に対して書面で通知の上、賃貸借契約を2030年12月31日を経
                過した時点において解約することを申し入れることができるものとする。ただし、当該解約の
                通知は、2030年6月30日(ただし、当該日が賃貸人及び本資産運用会社の営業日でない場合
                は、その前営業日とする。)に相手方に到達しなければならず、当該日に到達しない場合、解
     中途解約について
                約の効力は生じないものとする。
              2.  上記1.に記載する解約可能日を経過した場合、賃貸人及び賃借人は、その後の賃貸借期間中に
                おける賃貸借契約の中途解約に関する規定の要否及び(必要となる場合)内容について、誠実
                に協議するものとする。
     違約金                             特になし。
     契約更改の方法                             特になし。
                 1年目         2年目         3年目         4年目         5年目
               19,861,599円         19,760,348円         19,659,097円         19,557,841円         19,456,593円
                 6年目         7年目         8年目         9年目         10年目
               19,355,342円         19,254,089円         19,152,813円         19,051,559円         18,950,306円
     最低保証賃料
     (注)
                 11年目         12年目         13年目         14年目         15年目
               18,849,058円         18,747,804円         18,646,551円         18,545,299円         18,444,049円
                 16年目         17年目         18年目         19年目         20年目
               18,342,774円         8,364,245円         5,374,894円         5,344,894円         5,314,891円
    (注)想定売電収入から、超過確率P(パーセンタイル)50の発電量予測値を基準とした実績売電収入の予想値に1.4%を乗じた額を控除した数値を
      記載しています。実際に本投資法人が得られる最低保証賃料は、前記「賃貸借の概要」の「賃料」に記載の計算を行って得られた賃料となり
      ます。また、出力抑制に関して無制限・無補償ルールが適用されるLS福島鏡石1発電所については、出力抑制が実施された場合、最低保証賃
      料が無補償出力抑制調整額だけ減額されます。
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                        バリュエーションレポートの概要
     物件名称                               LS福島鏡石1発電所
     評価価値                            162,000,000円~174,000,000円
     評価機関                            PwCサステナビリティ合同会社
     価格時点                                2022年5月31日
                           インカム・アプローチ
            項目              内容                   概要等
                                  インカム・アプローチのうち、将来フリー・キャッ
                                  シュ・フローを現在価値に割引く評価方法(DCF法)を
                                  用いて算定された数値。割引率は、類似法人のベータを
                                  利用し推定された資本コストと負債コストを、評価対象
                        151,000,000円
      評価価値                            期間のウェイトで加重平均して得た数値と、公表済の調
                       ~174,000,000円
                                  達価格等に関する意見、直近の入札結果の分析及びマー
                                  ケット調査結果等を総合的に勘案して算定された数値。
                                  課税期間については1.6~4.0%、非課税期間については
                                  1.8~4.0%。
                           マーケット・アプローチ
            項目              内容                   概要等
                                  マーケット・アプローチのうち、類似取引の取引価額
                                  を、財務数値等の指標で除して得られる倍率を基に、評
                        162,000,000円
      評価価値
                       ~217,000,000円
                                  価対象事業・会社の事業価値ないしは株主価値を算出す
                                  る方法(類似取引法)を用いて算定された数値
     その他評価機関が評価にあたって特別に留意した事項                                         -
                          不動産鑑定評価書の概要

     物件名称                               LS福島鏡石1発電所
     鑑定評価額(土地)                                9,230,000円
     不動産鑑定評価機関                             シービーアールイー株式会社
     価格時点                                2022年5月31日
            項目              内容                   概要等
     DCF法による価格
                        166,000,000円                      -
     (設備及び土地)
                                  リスクプレミアムの積み上げによる割引率及び投資家ヒ
                                  アリング等による期待割引率並びに太陽光発電施設の立
     割引率                     3.8%
                                  地、築年、稼働状況、契約条件等を総合的に考慮して査
                                  定
     最終還元利回り                     -                    -
     原価法による積算価格
                        113,000,000円                      -
     (設備及び土地)
     土地積算価格比                    5.56%                    -
     その他、鑑定評価機関が鑑定評価にあたって留意した事項                                         -
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                                               タカラレーベン・インフラ投資法人(E32280)
                                                    有価証券報告書(内国投資証券)
                             本物件の特徴
    ■物件特性
    <立地>
      本物件は、福島県岩瀬郡鏡石町にあります。JR東北本線「鏡石」駅の北東方約2.6km(道路距離)に位置し、また、東
    北自動車道「鏡石スマート」I.C.まで約4.1km(道路距離)の距離に位置します。
    <気象条件>
      近傍の気象観測点である、石川の年間日照時間は1,792.3時間であり、全国平均(1,896.5時間)と比べて日照時間が
    短い時間となっています。
      風は強くはなく、気象条件において、特段に太陽光発電の実施を阻害する要素は認められないものと考えます。ただ
    し、積雪は平年値で降雪の深さ日合計は21cm、最深積雪は23cmであり、発電量への影響を考慮する必要があります。そ
    の他、発電量に影響を及ぼす特段の特徴は見られないと考えます。
    <設備>
      パネルはJAソーラー社、パワーコンディショナーは日新電機株式会社製のものを使用しています。
                                320/446
















                                                          EDINET提出書類
                                               タカラレーベン・インフラ投資法人(E32280)
                                                    有価証券報告書(内国投資証券)
     S-35                           LS福島鏡石2発電所
     特定資産の種類        再生可能エネルギー発電設備・地上権                   評価者             PwCサステナビリティ合同会社
     前所有者        株式会社タカラレーベン                   価格時点             2022年5月31日
     前々所有者        株式会社グレード                   発電設備の評価             167百万円~184百万円
     所在地        福島県岩瀬郡鏡石町豊田                   評価価値             175百万円
     取得日        2020年12月1日                   オペレーター             株式会社タカラレーベン
     取得価格        187百万円                   O&M業者             株式会社エナジーO&M
             地番        572番              パネル出力          712.32kW
             権利形態        地上権              パネル設置枚数          2,688枚
     土地
             面積(㎡)        9,187㎡              パネルメーカー          JAソーラー社
             用途地域        市街化調整区域              パワコン供給者          日新電機株式会社
             認定日        2015年6月17日              EPC業者          株式会社FUKUSHO
             供給開始日        2017年3月24日           設備   発電出力          500.00kW
             残存調達期間        14年9か月                   初年度     806.28MWh
                                    想定年間
             調達期間満了日        2037年3月23日                   10年度     765.96MWh
                                    発電電力
     設備
                                    量
             調達価格        27円/kWh                   20年度     725.65MWh
             権利形態        所有権                   初年度     12.92%
                                    想定設備
             架台基礎構造        スクリュー型杭基礎                   10年度     12.28%
                                    利用率
             パネルの種類        多結晶シリコン                   20年度     11.63%
    特記事項
     ・本物件の土地については、土地所有者(個人)を地上権設定者、本投資法人を地上権者とする地上権が設定され、登
      記がなされています。地上権設定契約の概要は、以下のとおりです。
      (地上権設定契約の概要)
      地上権設定者:個人
      地上権者:本投資法人
      存続期間:2017年1月27日から23年間
      地代:地上権設定者の承諾が得られていないため非開示。
      地代改定:なし。
      敷金・保証金:なし。
      契約更新:地上権の存続期間満了時に、本土地上に太陽光発電施設が存在し、かつ、その機能を維持しているとき
           は、地上権設定者及び地上権者は、協議の上、本契約を更新することができる。
      中途解約:地上権者は、①地上権者の責めによらず太陽光発電施設が滅失若しくは重大な部分において毀損した場
           合、②再エネ特措法その他の法令の制定改廃、経済情勢の変動若しくは本土地の近隣の環境変化等による
           太陽光発電設備の発電能力の低下等により、太陽光発電事業の経済的合理性が失われた場合、又は③太陽
           光発電事業の遂行に必要な許認可が取消等された場合、若しくは近隣住民若しくは各種団体等の反対運
           動、行政官庁の指導その他地上権設定者若しくは地上権者のいずれの責めにも帰すことができない事由に
           より、太陽光発電設備により発電された電気が電気事業者により調達されなくなった場合、地上権設定者
           に対して書面で申入れをすることによって、かかる書面が地上権設定者に到達した日の翌日から1か月経
           過後に無償で本契約を解約することができる。
      優先買取権:なし。
      譲渡承諾:地上権者は、地上権設定者に対し、事前に書面により通知することにより、地上権を第三者に譲渡するこ
           とができる。この場合、地上権者は、自己の本契約に基づく権利義務及び契約上の地位一切を当該第三者
           に承継させる。
    ・本物件上に存在するU字側溝が本物件から南西側道路に越境しています。かかる越境については、当該隣地所有者との
      間で越境に関する覚書を締結しています。
    ・本物件の南西側道路に存在する集水桝が南西側道路から本物件に越境しています。かかる越境については、当該隣地
      所有者との間で越境に関する覚書を締結しています。
    ・本物件の南西側道路に存在する支線、引込み線及びトランスが南西側道路から本物件にそれぞれ越境しています。か
      かる越境については、いずれも発電事業に影響がないため残置しています。
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                             賃貸借の概要
     賃借人                             合同会社SDX
     賃貸借期間                      2020年12月1日から2040年11月30日まで
              以下に定める方法により算定した最低保証賃料及び実績連動賃料
              1.  各月の最低保証賃料は、当該月の想定売電収入の金額とする。ただし、出力抑制により実績売
                電収入が減少し、想定売電収入を下回る場合は、想定売電収入から当該月に行われた出力抑制
                により実績売電収入が減少した金額として以下に定める方法により算出する金額(以下「無補
                償出力抑制調整額」という。)を控除した残額に対し以下の処理をした後の金額(消費税及び
                地方消費税別途)とする。なお、1か月に満たない期間に係る最低保証賃料は、日割にて計算
                するものとし、1円未満の端数は切り捨てる。ただし、敷金の算定においては、最低保証賃料
                として消費税及び地方消費税相当額を含まない金額を用いるものとする。なお、想定売電収入
                を算定する基礎となる発電量予測値の超過確率P(パーセンタイル)は、超過確率P(パーセン
                タイル)75を基準としている。
                また、想定売電収入は、無補償の出力抑制を考慮せずに算出した想定発電量を基礎として算出
                している。
                上記において、「無補償出力抑制調整額」とは、各月について以下(a)及び(b)の算定式により
                算出される金額のうちいずれか低い方の金額(消費税及び地方消費税別途)とする。なお、以
                下の計算の結果、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨てる。
                   (a)       想定売電収入       -  実績売電収入
                   (b)     出力抑制時想定売電収入
                上記において、「出力抑制時想定売電収入」は、当該月について、以下の算定式により算出さ
                れる数値とする。
                   出力抑制時想定売電収入            =出力抑制時想定発電量            ×  本件調達価格
                   出力抑制時想定発電量           =  気温考慮後推定最大DC発電量              ×  テクニカルレポートに記載の
                               ロス項目(温度補正を除く。)
                   気温考慮後推定最大DC発電量              =  推定最大DC発電量         ×  気温計数
                   推定最大DC発電量         =  監視装置から取得した1分値の日射量                  ×  総出力(DCベース)
                   気温計数(出典:JIS8907)             =  1  -  Pmaxα    ×  (気温    +  18.4   -  25)   ÷  100
     賃料
                なお、機器等の障害により上記の算定式にて「出力抑制時想定売電収入」を算出できない場合
                は、当該月について、以下の算定式により算出される数値とする。
                   出力抑制時想定売電収入            =  出力抑制時想定発電量           ×  本件調達価格
                   出力抑制時想定発電量           =  当該月に実施された出力抑制の時間(分)×                     1分あたりの当
                               月想定発電量
                   1分あたりの当月想定発電量              =当該月の想定発電量           ÷  当該月の日照時間(分)(テク
                     ニカルレポートに記載される石川の気象データの平年値としての日照時間)
                (1)当該月の実績売電収入の金額に100分の1.4を乗じた金額(1円未満の端数は切り捨て)を
                  控除する。
                (2)各営業期間(毎年6月1日から11月末日まで及び12月1日から翌年5月末日までをい
                  う。)の決算期(営業期間の末日をいう。)の翌月に限り、賃借人に課せられる当該営業
                  期間の事業税の金額が前号に基づき控除した金額の合計額を超過する場合、その差額を控
                  除する。
                (3)各営業期間の決算期の月に限り、賃借人に課せられる当該営業期間の住民税の均等割額を
                  控除する。
              2.  各月の実績連動賃料(X)は、以下の算定式により算出される金額(消費税及び地方消費税別
                途)とする。なお、以下の計算の結果、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨て
                る。
                (1)実績売電収入(x)が想定売電収入(y)以下の場合
                   X=0+z×0.5
                (2)実績売電収入(x)が想定売電収入(y)より多い場合
                   X=(x-y+z)×0.5
                上記において、「X」は、各月の実績連動賃料とし、「x」は、当該月の実績売電収入とし、
                「y」は、当該月の想定売電収入の金額とし、「z」は、小売電気事業者に対する卸供給に関し
                て当該月に賃借人が小売電気事業者から受領した金額(もしあれば)とする。
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              3.  上記2.において、各月の実績売電収入とは、当該月の検針日に計量された電力量のうち日割に
                て計算した当該月内の電力量及び当該月の翌月の検針日に計量された電力量のうち日割にて計
                算した当該月内の電力量の合計額に基づく料金に、以下の金額の合計額を加算したものをい
                う。
                (1)当該月に行われた出力抑制に係る出力抑制補償金の金額
                (2)賃借人を被保険者とする利益保険に基づき、本件設備(賃借人が賃借する太陽光発電設備
                  (これに付随する変電設備その他の附属設備及び関連設備を含む。)をいう。)に係る当
                  該月の喪失利益及び収益減少防止費用として賃借人が受領する保険金の金額(賃借人がか
                  かる保険金請求権の上に設定した担保権に係る担保権者又は転担保権者が受領する金額を
                  含む。)
              4.  上記1.に基づき1か月に満たない期間に係る実績連動賃料を算出するにあたっては、上記3.
                の趣旨に従って算出した当該月の日割実績売電収入及び日割にて計算した当該月の想定売電収
                入を用いるものとする。
              賃借人は、賃貸借期間中初めて本件オペレーター(本件設備のオペレーター(本件設備の運営に関
              する事項を主導的に決定する者として東京証券取引所の有価証券上場規程及び同施行規則に定める
              者をいう。)としてのタカラレーベンをいう。)の各年度の決算期における単体又は連結の損益計
     敷金・保証金         算書に示される経常損益が損失となった場合、賃貸借契約に基づく賃借人の賃貸人に対する一切の
              債務を担保するため、賃貸人に対し、敷金として、当該決算期の存する暦年の1年分の最低保証賃
              料の4分の1相当額(なお、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨てる。)を交付す
              るものとする。
              賃貸人又は賃借人は、当該賃貸借に関する再契約の意向がある場合には、賃貸借期間満了日の6か
     期間満了時の
              月前までにその旨を相手方に通知するものとする。この場合、賃貸人及び賃借人は、再契約の是非
              及びその条件について誠実に協議するものとし、協議の上合意した場合には再契約を締結するもの
     更新について
              とする。
              インフレーションが生じ、賃料の実質的な価値が低下した場合、賃借人は、賃貸人の要請に従い、
              売電先の変更又は追加に向けた検討を行うものとし、検討の結果、売電先が変更された場合は、新
     賃料改定について
              たな売電先への販売価格を踏まえ、賃貸人との間で賃料の増額改定について誠実に協議するものと
              する。
              1.  貸人又は賃借人は、その相手方に対して書面で通知の上、賃貸借契約を2030年12月31日を経過
                した時点において解約することを申し入れることができるものとする。ただし、当該解約の通
                知は、2030年6月30日(ただし、当該日が賃貸人及び本資産運用会社の営業日でない場合は、
                その前営業日とする。)に相手方に到達しなければならず、当該日に到達しない場合、解約の
     中途解約について
                効力は生じないものとする。
              2.  上記1.に記載する解約可能日を経過した場合、賃貸人及び賃借人は、その後の賃貸借期間中に
                おける賃貸借契約の中途解約に関する規定の要否及び(必要となる場合)内容について、誠実
                に協議するものとする。
     違約金                             特になし。
     契約更改の方法                             特になし。
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                 1年目         2年目         3年目         4年目         5年目
               20,407,436円         20,303,414円         20,199,373円         20,095,347円         19,991,303円
                 6年目         7年目         8年目         9年目         10年目
               19,887,282円         19,783,239円         19,679,218円         19,575,174円         19,471,150円
     最低保証賃料
     (注)
                 11年目         12年目         13年目         14年目         15年目
               19,367,109円         19,263,063円         19,159,038円         19,054,998円         18,950,973円
                 16年目         17年目         18年目         19年目         20年目
               18,846,931円         8,679,762円         5,522,628円         5,491,804円         5,460,980円
    (注)想定売電収入から、超過確率P(パーセンタイル)50の発電量予測値を基準とした実績売電収入の予想値に1.4%を乗じた額を控除した数値を
      記載しています。実際に本投資法人が得られる最低保証賃料は、前記「賃貸借の概要」の「賃料」に記載の計算を行って得られた賃料となり
      ます。また、出力抑制に関して無制限・無補償ルールが適用されるLS福島鏡石2発電所については、出力抑制が実施された場合、最低保証賃
      料が無補償出力抑制調整額だけ減額されます。
                        バリュエーションレポートの概要

     物件名称                               LS福島鏡石2発電所
     評価価値                            167,000,000円~184,000,000円
     評価機関                            PwCサステナビリティ合同会社
     価格時点                                2022年5月31日
                           インカム・アプローチ
            項目              内容                   概要等
                                  インカム・アプローチのうち、将来フリー・キャッ
                                  シュ・フローを現在価値に割引く評価方法(DCF法)を
                                  用いて算定された数値。割引率は、類似法人のベータを
                                  利用し推定された資本コストと負債コストを、評価対象
                        160,000,000円
      評価価値                            期間のウェイトで加重平均して得た数値と、公表済の調
                       ~184,000,000円
                                  達価格等に関する意見、直近の入札結果の分析及びマー
                                  ケット調査結果等を総合的に勘案して算定された数値。
                                  課税期間については1.6~4.0%、非課税期間については
                                  1.8~4.0%。
                           マーケット・アプローチ
            項目              内容                   概要等
                                  マーケット・アプローチのうち、類似取引の取引価額
                                  を、財務数値等の指標で除して得られる倍率を基に、評
                        167,000,000円
      評価価値
                       ~224,000,000円
                                  価対象事業・会社の事業価値ないしは株主価値を算出す
                                  る方法(類似取引法)を用いて算定された数値
     その他評価機関が評価にあたって特別に留意した事項                                         -
                          不動産鑑定評価書の概要

     物件名称                               LS福島鏡石2発電所
     鑑定評価額(土地)                                6,860,000円
     不動産鑑定評価機関                             シービーアールイー株式会社
     価格時点                                2022年5月31日
            項目              内容                   概要等
     DCF法による価格
                        174,000,000円                      -
     (設備及び土地)
                                  リスクプレミアムの積み上げによる割引率及び投資家ヒ
                                  アリング等による期待割引率並びに太陽光発電施設の立
     割引率                     3.8%
                                  地、築年、稼働状況、契約条件等を総合的に考慮して査
                                  定
     最終還元利回り                     -                    -
     原価法による積算価格
                        111,000,000円                      -
     (設備及び土地)
     土地積算価格比                    3.94%                    -
     その他、鑑定評価機関が鑑定評価にあたって留意した事項                                         -
                             本物件の特徴

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    ■物件特性
    <立地>
      本物件は福島県岩瀬郡鏡石町にあります。JR東北本線「鏡石」駅の北東方約2.5km(道路距離)に位置し、東北自動車
    道「鏡石スマート」I.C.まで約3.5km(道路距離)の距離に位置しています。
    <気象条件>
      近傍の気象観測点である、石川の年間日照時間は1,792.3時間であり、全国平均(1,896.5時間)と比べて日照時間が
    短い時間となっています。
      風は強くはなく、気象条件において特段に太陽光発電の実施を阻害する要素は認められないものと考えます。ただ
    し、積雪は平年値で降雪の深さ日合計は21cm、最深積雪は23cmあり、発電量への影響を考慮する必要があります。その
    他、発電量に影響を及ぼす特段の特徴は見られないと考えます。
    <設備>
      パネルはJAソーラー社、パワーコンディショナーは日新電機株式会社製のものを使用しています。
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     S-36                           LS千葉成田発電所
     特定資産の種類        再生可能エネルギー発電設備・地上権                   評価者             PwCサステナビリティ合同会社
     前所有者        LS千葉成田合同会社                   価格時点             2022年5月31日
     前々所有者        個人                   発電設備の評価             373百万円~431百万円
     所在地        千葉県成田市前林字大堀山                   評価価値             402百万円
     取得日        2020年12月1日                   オペレーター             株式会社タカラレーベン
     取得価格        425百万円                   O&M業者             株式会社エナジーO&M
             地番        1237番2他7筆              パネル出力          1,296.00kW
             権利形態        地上権              パネル設置枚数          4,800枚
     土地
             面積(㎡)        17,307㎡              パネルメーカー          JAソーラー社
                                             Huawei    Technologies       Co.,
             用途地域        非線引都市計画区域              パワコン供給者
                                             Ltd.
             認定日        2014年12月11日              EPC業者          株式会社GF
                                設備
             供給開始日        2017年3月31日              発電出力          1,000.00kW
             残存調達期間        14年9か月                   初年度     1,465.05MWh
                                    想定年間
             調達期間満了日        2037年3月30日                   10年度     1,391.80MWh
                                    発電電力
     設備
                                    量
             調達価格        32円/kWh                   20年度     1,318.54MWh
             権利形態        所有権                   初年度     12.90%
                                    想定設備
             架台基礎構造        杭基礎                   10年度     12.26%
                                    利用率
             パネルの種類        多結晶シリコン                   20年度     11.61%
    特記事項
     ・本物件の土地については、土地所有者(個人)を地上権設定者、本投資法人を地上権者とする地上権が設定され、登
      記がなされています。地上権設定契約の概要は、以下のとおりです。
      (地上権設定契約の概要)
      地上権設定者:個人
      地上権者:本投資法人
      存続期間:2017年4月28日から2037年3月30日まで
      地代:地上権設定者の承諾が得られていないため非開示。
      地代改定:なし。
      敷金・保証金:なし。
      契約更新:なし。
      中途解約:地上権者は、本契約の存続期間中、天災その他不可抗力並びに諸法令の改正、社会状況経済情勢の変動
           等、地上権者の責に帰すべからざる事由により、太陽光発電事業を継続することが著しく困難となったと
           きは、地上権設定者に対して書面で1か月前に通知を行うことによって、当該1か月経過後に無償で本契約
           を解約することができる。
      優先買取権:地上権設定者が本土地を譲渡しようとする場合、地上権者が第三者に優先して本土地を買い受けること
           ができる。
      譲渡承諾:地上権者は、地上権及び地上権者の地位の譲渡に際して原則として地上権設定者の事前の書面による承諾
           を取得する必要がある。
    ・本物件の隣地との一部の境界について、境界立会い及び書面での境界確認がなされていませんが、本書の日付現在、
      当該隣地所有者との間に紛争等は発生していません。
    ・本物件に存する雨水配水管が本物件から北側隣地に越境しています。かかる越境については、成田市長から当該越境
      部分の占用に関する許可を取得し、北総東部土地改良区との間で開発行為に関する契約書を締結しています。
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                             賃貸借の概要
     賃借人                           LS千葉成田合同会社
     賃貸借期間                      2020年12月1日から2040年11月30日まで
              以下に定める方法により算定した最低保証賃料及び実績連動賃料
              1.  各月の最低保証賃料は、当該月の想定売電収入の金額に対し以下の処理をした後の金額(消費
                税及び地方消費税別途)とする。なお、1か月に満たない期間に係る最低保証賃料は、日割に
                て計算するものとし、1円未満の端数は切り捨てる。ただし、敷金の算定においては、最低保
                証賃料として、以下の処理をせず、かつ、消費税及び地方消費税相当額を含まない金額を用い
                るものとする。なお、最低保証賃料を算定する基礎となる発電量予測値の超過確率P(パーセン
                タイル)は、超過確率P(パーセンタイル)50を基準としている。
                (1)当該月の実績売電収入の金額に100分の1.4を乗じた金額(1円未満の端数は切り捨て)を控
                  除する。
                (2)各営業期間(毎年6月1日から11月末日まで及び12月1日から翌年5月末日までをい
                  う。)の決算期(営業期間の末日をいう。)の翌月に限り、賃借人に課せられる当該営業
                  期間の事業税の金額が前号に基づき控除した金額の合計額を超過する場合、その差額を控
                  除する。
                (3)各営業期間の決算期の月に限り、賃借人に課せられる当該営業期間の住民税の均等割額を
                  控除する。
              2.  各月の実績連動賃料(X)は、以下の算定式により算出される金額(消費税及び地方消費税別
                途)とする。なお、以下の計算の結果、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨て
                る。
                (1)実績売電収入(x)が想定売電収入(y)以下の場合
     賃料
                 X=0+z×0.5
                (2)実績売電収入(x)が想定売電収入(y)より多い場合
                 X=(x-y+z)×0.5
                上記において、「X」は、各月の実績連動賃料とし、「x」は、当該月の実績売電収入とし、
                「y」は、当該月の想定売電収入の金額とし、「z」は、小売電気事業者に対する卸供給に関し
                て当該月に賃借人が小売電気事業者から受領した金額(もしあれば)とする。
              3.  上記2.において、各月の実績売電収入とは、当該月の検針日に計量された電力量のうち日割に
                て計算した当該月内の電力量及び当該月の翌月の検針日に計量された電力量のうち日割にて計
                算した当該月内の電力量の合計額に基づく料金に、以下の金額の合計額を加算したものをい
                う。
                (1)当該月に行われた出力抑制に係る出力抑制補償金の金額
                (2)賃借人を被保険者とする利益保険に基づき、本件設備(賃借人が賃借する太陽光発電設備
                  (これに付随する変電設備その他の附属設備及び関連設備を含む。)をいう。)に係る当
                  該月の喪失利益及び収益減少防止費用として賃借人が受領する保険金の金額(賃借人がか
                  かる保険金請求権の上に設定した担保権に係る担保権者又は転担保権者が受領する金額を
                  含む。)
              4.  上記2.に基づき1か月に満たない期間に係る実績連動賃料を算出するにあたっては、上記3.
                の趣旨に従って算出した当該月の日割実績売電収入及び日割にて計算した当該月の想定売電収
                入を用いるものとする。
              賃借人は、賃貸借期間中初めて本件オペレーター(本件設備のオペレーター(本件設備の運営に関
              する事項を主導的に決定する者として東京証券取引所の有価証券上場規程及び同施行規則に定める
              者をいう。)としてのタカラレーベンをいう。)の各年度の決算期における単体又は連結の損益計
     敷金・保証金         算書に示される経常損益が損失となった場合、賃貸借契約に基づく賃借人の賃貸人に対する一切の
              債務を担保するため、賃貸人に対し、敷金として、当該決算期の存する暦年の1年分の最低保証賃
              料の4分の1相当額(なお、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨てる。)を交付す
              るものとする。
              賃貸人又は賃借人は、当該賃貸借に関する再契約の意向がある場合には、賃貸借期間満了日の6か
     期間満了時の
              月前までにその旨を相手方に通知するものとする。この場合、賃貸人及び賃借人は、再契約の是非
              及びその条件について誠実に協議するものとし、協議の上合意した場合には再契約を締結するもの
     更新について
              とする。
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              インフレーションが生じ、賃料の実質的な価値が低下した場合、賃借人は、賃貸人の要請に従い、
              売電先の変更又は追加に向けた検討を行うものとし、検討の結果、売電先が変更された場合は、新
     賃料改定について
              たな売電先への販売価格を踏まえ、賃貸人との間で賃料の増額改定について誠実に協議するものと
              する。
              1.  賃貸人又は賃借人は、その相手方に対して書面で通知の上、賃貸借契約を2030年12月31日を経
                過した時点において解約することを申し入れることができるものとする。ただし、当該解約の
                通知は、2030年6月30日(ただし、当該日が賃貸人及び本資産運用会社の営業日でない場合
                は、その前営業日とする。)に相手方に到達しなければならず、当該日に到達しない場合、解
     中途解約について
                約の効力は生じないものとする。
              2.  上記1.に記載する解約可能日を経過した場合、賃貸人及び賃借人は、その後の賃貸借期間中に
                おける賃貸借契約の中途解約に関する規定の要否及び(必要となる場合)内容について、誠実
                に協議するものとする。
     違約金                             特になし。
     契約更改の方法                             特になし。
                                328/446
















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                 1年目         2年目         3年目         4年目         5年目
               45,348,223円         45,117,108円         44,885,962円         44,654,838円         44,423,717円
                 6年目         7年目         8年目         9年目         10年目
               44,192,577円         43,961,450円         43,730,333円         43,499,214円         43,268,073円
     最低保証賃料
     (注)
                 11年目         12年目         13年目         14年目         15年目
               43,036,945円         42,805,826円         42,574,706円         42,343,562円         42,112,438円
                 16年目         17年目         18年目         19年目         20年目
               41,881,325円         19,720,212円         10,354,763円         10,296,985円         10,239,201円
    (注)想定売電収入から、超過確率P(パーセンタイル)50の発電量予測値を基準とした実績売電収入の予想値に1.4%を乗じた額を控除した数値を
      記載しています。実際に本投資法人が得られる最低保証賃料は、前記「賃貸借の概要」の「賃料」に記載の計算を行って得られた賃料となり
      ます。
                        バリュエーションレポートの概要
     物件名称                               LS千葉成田発電所
     評価価値                            373,000,000円~431,000,000円
     評価機関                            PwCサステナビリティ合同会社
     価格時点                                2022年5月31日
                           インカム・アプローチ
            項目              内容                   概要等
                                  インカム・アプローチのうち、将来フリー・キャッ
                                  シュ・フローを現在価値に割引く評価方法(DCF法)を
                                  用いて算定された数値。割引率は、類似法人のベータを
                                  利用し推定された資本コストと負債コストを、評価対象
                        373,000,000円
      評価価値                            期間のウェイトで加重平均して得た数値と、公表済の調
                       ~431,000,000円
                                  達価格等に関する意見、直近の入札結果の分析及びマー
                                  ケット調査結果等を総合的に勘案して算定された数値。
                                  課税期間については1.6~4.0%、非課税期間については
                                  1.8~4.0%。
                           マーケット・アプローチ
            項目              内容                   概要等
                                  マーケット・アプローチのうち、類似取引の取引価額
                                  を、財務数値等の指標で除して得られる倍率を基に、評
                        346,000,000円
      評価価値
                       ~464,000,000円
                                  価対象事業・会社の事業価値ないしは株主価値を算出す
                                  る方法(類似取引法)を用いて算定された数値
     その他評価機関が評価にあたって特別に留意した事項                                         -
                          不動産鑑定評価書の概要

     物件名称                               LS千葉成田発電所
     鑑定評価額(土地)                                29,800,000円
     不動産鑑定評価機関                             シービーアールイー株式会社
     価格時点                                2022年5月31日
            項目              内容                   概要等
     DCF法による価格
                        394,000,000円                      -
     (設備及び土地)
                                  リスクプレミアムの積み上げによる割引率及び投資家ヒ
                                  アリング等による期待割引率並びに太陽光発電施設の立
     割引率                     3.7%
                                  地、築年、稼働状況、契約条件等を総合的に考慮して査
                                  定
     最終還元利回り                     -                    -
     原価法による積算価格
                        172,000,000円                      -
     (設備及び土地)
     土地積算価格比                    7.57%                    -
     その他、鑑定評価機関が鑑定評価にあたって留意した事項                                         -
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                             本物件の特徴

    ■物件特性
    <立地>
      本物件は、千葉県成田市にあります。京成成田空港線「空港第2ビル」駅の北東方約6.2km(道路距離)に位置し、新
    空港自動車道「新空港」I.C.まで約6.7km(道路距離)の距離に位置しています。
    <気象条件>
      近傍の気象観測点である、香取の年間日照時間は1,878.6時間であり、全国平均(1,896.5時間)より日照時間が短く
    なっています。
      降雪量は少なく、風も強くはなく、気象条件において、特段に太陽光発電の実施を阻害する要素は認められないもの
    と考えます。
    <設備>
      パネルはJAソーラー社、パワーコンディショナーはHuawei                           Technologies       Co.,   Ltd.製のものを使用しています。
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     S-37                           LS岩手洋野発電所
             再生可能エネルギー発電設備・地上
     特定資産の種類                           評価者             PwCサステナビリティ合同会社
             権・不動産の賃借権
     前所有者        LS岩手洋野合同会社                   価格時点             2022年5月31日
     前々所有者        九戸郡洋野町、個人                   発電設備の評価             752百万円~868百万円
             岩手県九戸郡洋野町大野第57地割字蒲
     所在地                           評価価値             810百万円
             の口
     取得日        2020年12月1日                   オペレーター             株式会社タカラレーベン
     取得価格        843百万円                   O&M業者             株式会社エナジーO&M
             地番        1番36他3筆              パネル出力          2,273.70kW
                     地上権・不動産の賃借
             権利形態                      パネル設置枚数          8,580枚
                     権
     土地
             面積(㎡)        92,747㎡              パネルメーカー          JAソーラー社
             用途地域        都市計画区域外              パワコン供給者          富士電機株式会社
             認定日        2013年12月20日              EPC業者          株式会社GF
                                設備
             供給開始日        2017年3月29日              発電出力          1,990.00kW
             残存調達期間        14年9か月                   初年度     2,580.66MWh
                                    想定年間
             調達期間満了日        2037年3月28日                   10年度     2,451.62MWh
                                    発電電力
     設備
                                    量
             調達価格        36円/kWh                   20年度     2,322.59MWh
             権利形態        所有権                   初年度     12.96%
                                    想定設備
             架台基礎構造        杭基礎                   10年度     12.31%
                                    利用率
             パネルの種類        多結晶シリコン                   20年度     11.66%
                                331/446












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    特記事項
     ・本物件の土地の一部については、土地所有者(個人)を地上権設定者、本投資法人を地上権者とする地上権が設定さ
      れ登記がなされています。地上権設定契約の概要は、以下のとおりです。
      (地上権設定契約の概要)
      地上権設定者:個人
      地上権者:本投資法人
      存続期間:2016年7月25日から21年間
      地代:地上権設定者の承諾が得られていないため非開示。
      地代改定:再エネ特措法その他法令の制定改廃、経済情勢の変動、公租公課等の増減、付近の土地価格若しくは地代
           の著しい増減その他の事情に基づいて地代の増減額を相当とする場合、又は土地の近隣の環境変化等によ
           り本物件における発電に影響が生じた場合には、地代は、地上権設定者又は地上権者の申出により、その
           都度地上権設定者及び地上権者双方の協議の上合理的な地代に変更することができる。
      敷金・保証金:なし。
      契約更新:期間満了の3か月前までに地上権者が申し出た場合には、期間満了の翌日より起算して1年間同一条件を
           もって契約は更新され、以後この例によるものとする。
      中途解約:地上権者は、存続期間満了前に発電所その他の工作物等が滅失又は著しく損傷したことにより、本土地を
           発電事業の用に供することができなくなったときは、地上権設定者に対して書面で1か月前に通知を行うこ
           とによって、当該1か月後に解約に伴う損害金等を要することなく解約することができる。
      優先買取権:地上権設定者人が本土地の全部又は一部を譲渡しようとする際には、地上権者が優先的に買取りできる
           権利を保有する。
     ・本物件の土地の一部については、土地所有者(洋野町)を賃貸人、本投資法人を賃借人とする賃借権が設定され登記
      がなされています。土地賃貸借契約の概要は、以下のとおりです。
      (土地賃貸借契約の概要)
      賃貸人:洋野町
      賃借人:本投資法人
      存続期間:2020年12月1日から2037年9月30日まで
      賃料:賃貸人の承諾が得られていないため非開示。
      賃料改定:再エネ特措法その他法令の制定改廃、経済情勢の変動、公租公課等の増減、付近の土地価格若しくは土地
           の賃借料の著しい増減その他の事情に基づいて賃貸借料の変更を相当とする場合、又は土地の近隣の環境
           変化等により本物件における発電に影響が生じた場合には、賃貸借料は、賃貸人又は賃借人の申出によ
           り、その都度賃貸人及び賃借人双方の協議の上合理的な賃貸借料に変更することができる。
      敷金・保証金:なし。
      契約更新:賃貸人又は賃借人のいずれかにより別段の意思表示がないときは、同一条件により更に1年間延長したも
           のとみなし、以後その例によるものとする。
      中途解約:賃貸人は、地方自治法第238条の5第4項に基づき、本物件を国、県その他の地方公共団体又は賃貸人が公
           共用又は公用に供するときは、解除することができる。
      優先買取権:なし。
    ・本物件の隣地との境界について、書面での境界確認がなされていませんが、本書の日付現在、当該隣地所有者との間
      に紛争等は発生していません。
    ・本物件に存する排水路が本物件の中央を東西に走る道路及び南側隣地に越境しています。かかる越境については、洋
      野町長から当該越境部分の占用に関する許可を取得しています。
    ・本物件に存するFEP管3本が本物件の中央を東西に走る道路に越境しています。かかる越境については、洋野町長から
      当該越境部分の占用に関する許可を取得しています。
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                             賃貸借の概要
     賃借人                           LS岩手洋野合同会社
     賃貸借期間                      2020年12月1日から2040年11月30日まで
              以下に定める方法により算定した最低保証賃料及び実績連動賃料
              1.  各月の最低保証賃料は、当該月の想定売電収入の金額に対し以下の処理をした後の金額(消費
                税及び地方消費税別途)とする。なお、1か月に満たない期間に係る最低保証賃料は、日割に
                て計算するものとし、1円未満の端数は切り捨てる。ただし、敷金の算定においては、最低保
                証賃料として、以下の処理をせず、かつ、消費税及び地方消費税相当額を含まない金額を用い
                るものとする。なお、最低保証賃料を算定する基礎となる発電量予測値の超過確率P(パーセン
                タイル)は、超過確率P(パーセンタイル)50を基準としている。
                (1)当該月の実績売電収入の金額に100分の1.4を乗じた金額(1円未満の端数は切り捨て)を
                  控除する。
                (2)各営業期間(毎年6月1日から11月末日まで及び12月1日から翌年5月末日までをい
                  う。)の決算期(営業期間の末日をいう。)の翌月に限り、賃借人に課せられる当該営業
                  期間の事業税の金額が前号に基づき控除した金額の合計額を超過する場合、その差額を控
                  除する。
                (3)各営業期間の決算期の月に限り、賃借人に課せられる当該営業期間の住民税の均等割額を
                  控除する。
              2.  各月の実績連動賃料(X)は、以下の算定式により算出される金額(消費税及び地方消費税別
                途)とする。なお、以下の計算の結果、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨て
                る。
                (1)     実績売電収入(x)が想定売電収入(y)以下の場合
     賃料
                 X=0+z×0.5
                (2)     実績売電収入(x)が想定売電収入(y)より多い場合
                 X=(x-y+z)×0.5
                上記において、「X」は、各月の実績連動賃料とし、「x」は、当該月の実績売電収入とし、
                「y」は、当該月の想定売電収入の金額とし、「z」は、小売電気事業者に対する卸供給に関し
                て当該月に賃借人が小売電気事業者から受領した金額(もしあれば)とする。
              3.  上記2.において、各月の実績売電収入とは、当該月の検針日に計量された電力量のうち日割に
                て計算した当該月内の電力量及び当該月の翌月の検針日に計量された電力量のうち日割にて計
                算した当該月内の電力量の合計額に基づく料金に、以下の金額の合計額を加算したものをい
                う。
                (1)当該月に行われた出力抑制に係る出力抑制補償金の金額
                (2)賃借人を被保険者とする利益保険に基づき、本件設備(賃借人が賃借する太陽光発電設備
                  (これに付随する変電設備その他の附属設備及び関連設備を含む。)をいう。)に係る当
                  該月の喪失利益及び収益減少防止費用として賃借人が受領する保険金の金額(賃借人がか
                  かる保険金請求権の上に設定した担保権に係る担保権者又は転担保権者が受領する金額を
                  含む。)
              4.  上記2.に基づき1か月に満たない期間に係る実績連動賃料を算出するにあたっては、上記3.の
                趣旨に従って算出した当該月の日割実績売電収入及び日割にて計算した当該月の想定売電収入
                を用いるものとする。
              賃借人は、賃貸借期間中初めて本件オペレーター(本件設備のオペレーター(本件設備の運営に関
              する事項を主導的に決定する者として東京証券取引所の有価証券上場規程及び同施行規則に定める
              者をいう。)としてのタカラレーベンをいう。)の各年度の決算期における単体又は連結の損益計
     敷金・保証金         算書に示される経常損益が損失となった場合、賃貸借契約に基づく賃借人の賃貸人に対する一切の
              債務を担保するため、賃貸人に対し、敷金として、当該決算期の存する暦年の1年分の最低保証賃
              料の4分の1相当額(なお、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨てる。)を交付す
              るものとする。
              賃貸人又は賃借人は、当該賃貸借に関する再契約の意向がある場合には、賃貸借期間満了日の6か
     期間満了時の
              月前までにその旨を相手方に通知するものとする。この場合、賃貸人及び賃借人は、再契約の是非
              及びその条件について誠実に協議するものとし、協議の上合意した場合には再契約を締結するもの
     更新について
              とする。
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              インフレーションが生じ、賃料の実質的な価値が低下した場合、賃借人は、賃貸人の要請に従い、
              売電先の変更又は追加に向けた検討を行うものとし、検討の結果、売電先が変更された場合は、新
     賃料改定について
              たな売電先への販売価格を踏まえ、賃貸人との間で賃料の増額改定について誠実に協議するものと
              する。
              1.  賃貸人又は賃借人は、その相手方に対して書面で通知の上、賃貸借契約を2030年12月31日を経
                過した時点において解約することを申し入れることができるものとする。ただし、当該解約の
                通知は、2030年6月30日(ただし、当該日が賃貸人及び本資産運用会社の営業日でない場合
                は、その前営業日とする。)に相手方に到達しなければならず、当該日に到達しない場合、解
     中途解約について
                約の効力は生じないものとする。
              2.  上記1.に記載する解約可能日を経過した場合、賃貸人及び賃借人は、その後の賃貸借期間中に
                おける賃貸借契約の中途解約に関する規定の要否及び(必要となる場合)内容について、誠実
                に協議するものとする。
     違約金                             特になし。
     契約更改の方法                             特になし。
                                334/446
















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                 1年目         2年目         3年目         4年目         5年目
               89,848,876円         89,390,872円         88,932,839円         88,474,828円         88,016,820円
                 6年目         7年目         8年目         9年目         10年目
               87,558,790円         87,100,779円         86,642,772円         86,184,738円         85,726,727円
     最低保証賃料
     (注)
                 11年目         12年目         13年目         14年目         15年目
               85,268,722円         84,810,719円         84,352,682円         83,894,671円         83,436,668円
                 16年目         17年目         18年目         19年目         20年目
               82,978,634円         35,096,605円         18,236,136円         18,134,352円         18,032,572円
    (注)想定売電収入から、超過確率P(パーセンタイル)50の発電量予測値を基準とした実績売電収入の予想値に1.4%を乗じた額を控除した数値を
      記載しています。実際に本投資法人が得られる最低保証賃料は、前記「賃貸借の概要」の「賃料」に記載の計算を行って得られた賃料となり
      ます。
                        バリュエーションレポートの概要

     物件名称                               LS岩手洋野発電所
     評価価値                            752,000,000円~868,000,000円
     評価機関                            PwCサステナビリティ合同会社
     価格時点                                2022年5月31日
                           インカム・アプローチ
            項目              内容                   概要等
                                  インカム・アプローチのうち、将来フリー・キャッ
                                  シュ・フローを現在価値に割引く評価方法(DCF法)を
                                  用いて算定された数値。割引率は、類似法人のベータを
                                  利用し推定された資本コストと負債コストを、評価対象
                        752,000,000円
      評価価値                            期間のウェイトで加重平均して得た数値と、公表済の調
                       ~868,000,000円
                                  達価格等に関する意見、直近の入札結果の分析及びマー
                                  ケット調査結果等を総合的に勘案して算定された数値。
                                  課税期間については1.6~4.0%、非課税期間については
                                  1.8~4.0%。
                           マーケット・アプローチ
            項目              内容                   概要等
                                  マーケット・アプローチのうち、類似取引の取引価額
                                  を、財務数値等の指標で除して得られる倍率を基に、評
                        695,000,000円
      評価価値
                       ~931,000,000円
                                  価対象事業・会社の事業価値ないしは株主価値を算出す
                                  る方法(類似取引法)を用いて算定された数値
     その他評価機関が評価にあたって特別に留意した事項                                         -
                          不動産鑑定評価書の概要

     物件名称                               LS岩手洋野発電所
     鑑定評価額(土地)                                33,900,000円
     不動産鑑定評価機関                             シービーアールイー株式会社
     価格時点                                2022年5月31日
            項目              内容                   概要等
     DCF法による価格
                        785,000,000円                      -
     (設備及び土地)
                                  リスクプレミアムの積み上げによる割引率及び投資家ヒ
                                  アリング等による期待割引率並びに太陽光発電施設の立
     割引率                     3.8%
                                  地、築年、稼働状況、契約条件等を総合的に考慮して査
                                  定
     最終還元利回り                     -                    -
     原価法による積算価格
                        361,000,000円                      -
     (設備及び土地)
     土地積算価格比                    4.32%                    -
     その他、鑑定評価機関が鑑定評価にあたって留意した事項                                         -
                             本物件の特徴

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    ■物件特性
    <立地>
      本物件は、岩手県九戸郡洋野町にあり、JR八戸線「侍浜」駅の北西方約10.1km(道路距離)に位置しています。
    <気象条件>
      近傍の気象観測点である、久慈の年間日照時間は1,837.5時間であり、全国平均(1,896.5時間)よりも短い日照時間
    となっています。
      風は強くはなく、気象条件において、特段に太陽光発電の実施を阻害する要素は認められないものと考えます。ま
    た、久慈における最深積雪の平年値は33cm、1989年以降で最大の最深積雪は73cmですが、本発電所ではモジュール下端
    から地表まで1.00mのクリアランスが確保されることと、1996年から2015年までの20年間に10cm以上の降雪が年間平均
    3.7回にとどまることから、発電量に与える雪の影響は軽微と考えます。その他、発電量に影響を及ぼす特段の特徴は見
    られないものと考えます。
    <設備>
      パネルはJAソーラー社、パワーコンディショナーは富士電機株式会社製のものを使用しています。
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     S-38                           LS宮城松島発電所
             再生可能エネルギー発電設備・不動
     特定資産の種類                           評価者             PwCサステナビリティ合同会社
             産・地上権・不動産の賃借権
     前所有者        グリーンメガソーラー合同会社                   価格時点             2022年5月31日
     前々所有者        法人(注1)、宮城郡松島町、個人                   発電設備の評価             4,263百万円~5,067百万円
     所在地        宮城県宮城郡松島町根廻字前沢上                   評価価値             4,665百万円
     取得日        2020年12月1日                   オペレーター             株式会社タカラレーベン
     取得価格        4,320百万円                   O&M業者             株式会社エナジーO&M
             地番        14番他27筆              パネル出力          14,246.40kW
                     所有権・地上権・不動
             権利形態                      パネル設置枚数          35,616枚
                     産の賃借権(注2)
     土地
                                             トリナ・ソーラー・ジャパン
             面積(㎡)        358,931㎡              パネルメーカー
                                             株式会社
                                             東芝三菱電機産業システム株
             用途地域        市街化調整区域              パワコン供給者
                                             式会社
             認定日        2016年6月29日              EPC業者          juwi自然電力株式会社
             供給開始日        2020年9月16日              発電出力          12,000.00kW
                                設備
                                         初年度
             残存調達期間        17年9か月                        17,959.49MWh
                                         (注3)
                                    想定年間
                                         10年度
             調達期間満了日        2040年3月30日              発電電力          17,420.70MWh
                                         (注3)
     設備
                                    量
                                         20年度
             調達価格        24円/kWh                        16,881.92MWh
                                         (注3)
             権利形態        所有権                   初年度     -
                                    想定設備
             架台基礎構造        杭基礎              利用率     10年度     -
                                    (注4)
             パネルの種類        単結晶シリコン                   20年度     -
     ・本物件の土地の一部については、土地所有者(個人)を地上権設定者、本投資法人を地上権者とする地上権が設定さ
      れ登記がなされています。地上権設定契約の概要は、以下のとおりです。
      (地上権設定契約の概要)
      地上権設定者:個人
      地上権者:本投資法人
      存続期間:2017年4月18日から23年間
      地代:地上権設定者の承諾が得られていないため非開示。
     地代改定:発電所の設置によって土地の固定資産税評価額が上昇した場合、地上権設定者及び地上権者は土地の地代の
           改定について協議を行うものとする。
      敷金・保証金:なし。
     契約更新:期間満了前に地上権設定者及び地上権者の合意により5年間延長することができる。
     中途解約:なし。
     優先買取権:なし。
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    ・本物件の土地の一部(調整池設置用地)については、土地所有者(松島町)を賃貸人、本投資法人を賃借人とする賃
      借権が設定されていますが、本書の日付現在、当該賃借権に係る賃借権設定登記がなされていません。なお、土地賃
      貸借契約の概要は、以下のとおりです。
      (土地賃貸借契約(調整池設置用地)の概要)
      賃貸人:松島町
      賃借人:本投資法人
      存続期間:2021年4月1日から2022年3月31日まで
      賃料:賃貸人の承諾を得られないため非開示
      賃料改定:本土地の価格が著しく上昇した場合、賃貸人が本土地につき特別の費用を負担することになった場合、又
           はその他賃貸借料の変更を相当とする事情の変更があった場合には、賃料は、賃貸人の申出により、合理
           的な賃貸借料に改定される。
      敷金・保証金:なし。
      契約更新:期間満了の場合に双方より別段の意思表示がないときは、同一条件で1年間自動更新され、その後も同様
           とする。
    ・本物件内の調整池が、水路及び赤道に跨って設置されており、かかる水路及び赤道については、松島町長から占用に
      関する許可を取得しています。
    ・本物件の土地上に、東北電力ネットワーク株式会社所有の鉄塔及び送電線路が存在しており、同社との間で当該鉄塔
      用地及び線下用地に係る使用貸借契約を締結しています。
    ・本物件の隣地との一部の境界について、境界立会い及び書面での境界確認がなされていませんが、本書の日付現在、
      当該隣地所有者との間に紛争等は発生していません。
    ・本物件の南西側隣地に存する建物が本物件に越境しています。かかる越境については、発電事業に影響がないため残
      置しています。
    ・本物件の南東側隣地に所在する電線及び高圧線が本物件に越境しています。書面での越境確認はなされていません
      が、本書の日付現在、当該隣地所有者との間に紛争等は発生していません。
    (注1)土地のうち、法人たる前々所有者から開示について承諾を得られていないため、記載を省略しています。
    (注2)本物件の土地の隣接地の一部(約24,917㎡)については、土地1筆毎に、当該土地の所有者を地役権設定者とし、本物件の土地の一部(接
       続用地)を要役地とし、太陽光発電事業の保全緑地のために森林として使用することを目的とする地役権が設定されています。
    (注3)「想定年間発電電力量」については、TÜV                   Rheinland    Japan   Ltd.作成の「テクニカルレポート」に0年度目からではなく発電所稼働1年目か
       らの数値が記載されているため、「初年度」には「テクニカルレポート」上の発電所稼働1年目の数値を、「10年度」には「テクニカルレ
       ポート」上の発電所稼働11年目の数値を、「20年度」には「テクニカルレポート」上の発電所稼働21年目の数値をそれぞれ記載していま
       す。
    (注4)「想定設備利用率」については、TÜV                 Rheinland    Japan   Ltd.作成の「テクニカルレポート」に記載がないため、記載を省略しています。
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                             賃貸借の概要
     賃借人                         グリーンメガソーラー合同会社
     賃貸借期間                      2020年12月1日から2040年11月30日まで
              以下に定める方法により算定した最低保証賃料及び実績連動賃料
              1.  各月の最低保証賃料は、当該月の想定売電収入の金額とする。ただし、出力抑制により実績売
                電収入が減少し、想定売電収入を下回る場合は、想定売電収入から当該月に行われた出力抑制
                により実績売電収入が減少した金額として以下に定める方法により算出する金額(以下「無補
                償出力抑制調整額」という。)を控除した残額に対し以下の処理をした後の金額(消費税及び
                地方消費税別途)とする。なお、1か月に満たない期間に係る最低保証賃料は、日割にて計算
                するものとし、1円未満の端数は切り捨てる。ただし、敷金の算定においては、最低保証賃料
                として消費税及び地方消費税相当額を含まない金額を用いるものとする。なお、想定売電収入
                を算定する基礎となる発電量予測値の超過確率P(パーセンタイル)は、超過確率P(パーセン
                タイル)50を基準としている。
                また、想定売電収入は、無補償の出力抑制を考慮せずに算出した想定発電量を基礎として算出
                している。
                上記において、「無補償出力抑制調整額」とは、各月について以下(a)及び(b)の算定式により
                算出される金額のうちいずれか低い方の金額(消費税及び地方消費税別途)とする。なお、以
                下の計算の結果、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨てる。
                   (a)  想定売電収入       -  実績売電収入
                   (b)  出力抑制時想定売電収入
                上記において、「出力抑制時想定売電収入」は、当該月について、以下の算定式により算出さ
                れる数値とする。
                   出力抑制時想定売電収入            =出力抑制時想定発電量            ×  本件調達価格
                   出力抑制時想定発電量           =  気温考慮後推定最大DC発電量              ×  テクニカルレポートに記載の
                               ロス項目(温度補正を除く。)
                   気温考慮後推定最大DC発電量              =  推定最大DC発電量         ×  気温計数
                   推定最大DC発電量         =  監視装置から取得した1分値の日射量                  ×  総出力(DCベース)
                   気温計数(出典:JIS8907)             =  1  -  Pmaxα    ×  (気温    +  18.4   -  25)   ÷  100
     賃料
                なお、機器等の障害により上記の算定式にて「出力抑制時想定売電収入」を算出できない場合
                は、当該月について、以下の算定式により算出される数値とする。
                   出力抑制時想定売電収入            =  出力抑制時想定発電量           ×  本件調達価格
                   出力抑制時想定発電量           =  当該月に実施された出力抑制の時間(分)×                     1分あたりの当
                               月想定発電量
                   1分あたりの当月想定発電量              =当該月の想定発電量           ÷  当該月の日照時間(分)(鹿島
                     台の気象データの平年値としての日照時間)
                (1)当該月の実績売電収入の金額に100分の1.4を乗じた金額(1円未満の端数は切り捨て)を
                  控除する。
                (2)各営業期間(毎年6月1日から11月末日まで及び12月1日から翌年5月末日までをいう。)
                  の決算期(営業期間の末日をいう。)の翌月に限り、賃借人に課せられる当該営業期間の
                  事業税の金額が前号に基づき控除した金額の合計額を超過する場合、その差額を控除す
                  る。
                (3)各営業期間の決算期の月に限り、賃借人に課せられる当該営業期間の住民税の均等割額を
                  控除する。
              2.  各月の実績連動賃料(X)は、以下の算定式により算出される金額(消費税及び地方消費税別
                途)とする。なお、以下の計算の結果、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨て
                る。
                (1)実績売電収入(x)が想定売電収入(y)以下の場合
                   X=0+z×0.5
                (2)実績売電収入(x)が想定売電収入(y)より多い場合
                   X=(x-y+z)×0.5
                上記において、「X」は、各月の実績連動賃料とし、「x」は、当該月の実績売電収入とし、
                「y」は、当該月の想定売電収入の金額とし、「z」は、小売電気事業者に対する卸供給に関し
                て当該月に賃借人が小売電気事業者から受領した金額(もしあれば)とする。
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              3.  上記2.において、各月の実績売電収入とは、当該月の検針日に計量された電力量のうち日割に
                て計算した当該月内の電力量及び当該月の翌月の検針日に計量された電力量のうち日割にて計
                算した当該月内の電力量の合計額に基づく料金に、以下の金額の合計額を加算したものをい
                う。
                (1)当該月に行われた出力抑制に係る出力抑制補償金の金額
                (2)賃借人を被保険者とする利益保険に基づき、本件設備(賃借人が賃借する太陽光発電設備
                  (これに付随する変電設備その他の附属設備及び関連設備を含む。)をいう。)に係る当
                  該月の喪失利益及び収益減少防止費用として賃借人が受領する保険金の金額(賃借人がか
                  かる保険金請求権の上に設定した担保権に係る担保権者又は転担保権者が受領する金額を
                  含む。)
              4.  上記2.に基づき1か月に満たない期間に係る実績連動賃料を算出するにあたっては、上記3.
                の趣旨に従って算出した当該月の日割実績売電収入及び日割にて計算した当該月の想定売電収
                入を用いるものとする。
              賃借人は、賃貸借期間中初めて本件オペレーター(本件設備のオペレーター(本件設備の運営に関
              する事項を主導的に決定する者として東京証券取引所の有価証券上場規程及び同施行規則に定める
              者をいう。)としてのタカラレーベンをいう。)の各年度の決算期における単体又は連結の損益計
     敷金・保証金         算書に示される経常損益が損失となった場合、賃貸借契約に基づく賃借人の賃貸人に対する一切の
              債務を担保するため、賃貸人に対し、敷金として、当該決算期の存する暦年の1年分の最低保証賃
              料の4分の1相当額(なお、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨てる。)を交付す
              るものとする。
              賃貸人又は賃借人は、当該賃貸借に関する再契約の意向がある場合には、賃貸借期間満了日の6か
     期間満了時の
              月前までにその旨を相手方に通知するものとする。この場合、賃貸人及び賃借人は、再契約の是非
              及びその条件について誠実に協議するものとし、協議の上合意した場合には再契約を締結するもの
     更新について
              とする。
              インフレーションが生じ、賃料の実質的な価値が低下した場合、賃借人は、賃貸人の要請に従い、
              売電先の変更又は追加に向けた検討を行うものとし、検討の結果、売電先が変更された場合は、新
     賃料改定について
              たな売電先への販売価格を踏まえ、賃貸人との間で賃料の増額改定について誠実に協議するものと
              する。
              1.  賃貸人又は賃借人は、その相手方に対して書面で通知の上、賃貸借契約を2030年12月31日を経
                過した時点において解約することを申し入れることができるものとする。ただし、当該解約の
                通知は、2030年6月30日(ただし、当該日が賃貸人及び本資産運用会社の営業日でない場合
                は、その前営業日とする。)に相手方に到達しなければならず、当該日に到達しない場合、解
     中途解約について
                約の効力は生じないものとする。
              2.  上記1.に記載する解約可能日を経過した場合、賃貸人及び賃借人は、その後の賃貸借期間中に
                おける賃貸借契約の中途解約に関する規定の要否及び(必要となる場合)内容について、誠実
                に協議するものとする。
     違約金                             特になし。
     契約更改の方法                             特になし。
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                 1年目         2年目         3年目         4年目         5年目
               424,712,512円         423,437,538円         422,162,548円         420,887,576円         419,612,587円
                 6年目         7年目         8年目         9年目         10年目
               418,337,616円         417,062,625円         415,787,653円         414,512,663円         413,237,689円
     最低保証賃料
     (注)
                 11年目         12年目         13年目         14年目         15年目
               411,962,698円         410,687,727円         409,412,742円         408,137,764円         406,862,780円
                 16年目         17年目         18年目         19年目         20年目
               405,587,805円         404,312,817円         403,037,845円         401,762,855円         208,993,158円
    (注)想定売電収入から、超過確率P(パーセンタイル)50の発電量予測値を基準とした実績売電収入の予想値に1.4%を乗じた額を控除した数値を
      記載しています。実際に本投資法人が得られる最低保証賃料は、前記「賃貸借の概要」の「賃料」に記載の計算を行って得られた賃料となり
      ます。また、出力抑制に関して無制限・無補償ルールが適用されるLS宮城松島発電所については、出力抑制が実施された場合、最低保証賃料
      が無補償出力抑制調整額だけ減額されます。
                        バリュエーションレポートの概要

     物件名称                               LS宮城松島発電所
     評価価値                           4,263,000,000円~5,067,000,000円
     評価機関                            PwCサステナビリティ合同会社
     価格時点                                2022年5月31日
                           インカム・アプローチ
            項目              内容                   概要等
                                  インカム・アプローチのうち、将来フリー・キャッ
                                  シュ・フローを現在価値に割引く評価方法(DCF法)を
                                  用いて算定された数値。割引率は、類似法人のベータを
                                  利用し推定された資本コストと負債コストを、評価対象
                       4,263,000,000円
      評価価値                            期間のウェイトで加重平均して得た数値と、公表済の調
                       ~5,067,000,000円
                                  達価格等に関する意見、直近の入札結果の分析及びマー
                                  ケット調査結果等を総合的に勘案して算定された数値。
                                  課税期間については1.6~4.0%、非課税期間については
                                  1.8~4.0%。
                           マーケット・アプローチ
            項目              内容                   概要等
                                  マーケット・アプローチのうち、類似取引の取引価額
                       3,903,000,000円
                                  を、財務数値等の指標で除して得られる倍率を基に、評
      評価価値
                                  価対象事業・会社の事業価値ないしは株主価値を算出す
                       ~5,231,000,000円
                                  る方法(類似取引法)を用いて算定された数値
     その他評価機関が評価にあたって特別に留意した事項                                         -
                          不動産鑑定評価書の概要

     物件名称                               LS宮城松島発電所
     鑑定評価額(土地)                                490,000,000円
     不動産鑑定評価機関                             シービーアールイー株式会社
     価格時点                                2022年5月31日
            項目              内容                   概要等
     DCF法による価格
                       4,460,000,000円                       -
     (設備及び土地)
                                  リスクプレミアムの積み上げによる割引率及び投資家ヒ
                                  アリング等による期待割引率並びに太陽光発電施設の立
     割引率                     3.9%
                                  地、築年、稼働状況、契約条件等を総合的に考慮して査
                                  定
     最終還元利回り                    14.0%                     -
     原価法による積算価格
                       3,110,000,000円                       -
     (設備及び土地)
     土地建物積算価格比                   10.98%(注)                      -
     その他、鑑定評価機関が鑑定評価にあたって留意した事項                                         -
    (注)土地建物積算価格比を記載しています。
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                             本物件の特徴

    ■物件特性
    <立地>
      本物件は、宮城県松島町役場(総務課)から北北西約3.3㎞、三陸自動車高速道路(E45)の北側であり、「松島北」
    I.C.から1.3㎞(直線距離)に位置します。海岸までは南に3.5㎞あります。
    <気象条件>
     ‐(注)
    <設備>
      パネルはトリナ・ソーラー・ジャパン株式会社、パワーコンディショナーは東芝三菱電機産業システム株式会社製の
    ものを使用しています。
    (注)「気象条件」については、TÜV              Rheinland    Japan   Ltd.作成の「テクニカルレポート」に記載がないため、記載を省略しています。
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     S-39                           LS鹿児島鹿屋発電所
     特定資産の種類        再生可能エネルギー発電設備・地上権                   評価者             PwCサステナビリティ合同会社
     前所有者        株式会社タカラレーベン                   価格時点             2022年5月31日
     前々所有者        個人、法人(注)                   発電設備の評価             344百万円~389百万円
     所在地        鹿児島県鹿屋市串良町有里字辰喰                   評価価値             366百万円
     取得日        2021年12月1日                   オペレーター             株式会社タカラレーベン
     取得価格        390百万円                   O&M業者             株式会社エナジーO&M
             地番        7417番15他13筆              パネル出力          1,172.08kW
             権利形態        地上権              パネル設置枚数          4,508枚
     土地
                                             ジンコソーラージャパン株式
             面積(㎡)        19,710㎡              パネルメーカー
                                             会社
             用途地域        非線引都市計画区域              パワコン供給者          SMAジャパン株式会社
                                             オムロンフィールドエンジニ
             認定日        2013年1月28日              EPC業者
                                             アリング株式会社
                                設備
             供給開始日        2014年6月20日              発電出力          1,000.00kW
             残存調達期間        12年0か月                   初年度     1,340.20MWh
                                    想定年間
             調達期間満了日        2034年6月19日                   10年度     1,271.85MWh
                                    発電電力
     設備
                                    量
             調達価格        40円/kWh                   20年度     1,186.07MWh
             権利形態        所有権                   初年度     13.05%
                                    想定設備
             架台基礎構造        スクリュー型杭基礎              利用率     10年度     12.39%
                                    (注4)
             パネルの種類        多結晶シリコン                   20年度     11.55%
     ・本物件の土地については、土地所有者(個人)を地上権設定者、本投資法人を地上権者とする地上権が設定され、登
      記がなされています。地上権設定契約の概要は、以下のとおりです。
      (地上権設定契約の概要)
      地上権設定者:個人
      地上権者:本投資法人
      存続期間:2013年12月24日から21年間
      地代:地上権設定者の承諾が得られていないため非開示。
      地代改定:なし。
      敷金・保証金:なし。
     契約更新:契約期間満了の1年前までに、地上権設定者及び地上権者の協議の上、本契約は契約期間満了の日からさら
           に1年間更新されるものとし、以後も同様とする。
     中途解約:地上権者は、①第三者による本件土地への日射量又は日照時間に悪影響を与える工作物の設置があった場
           合、②太陽光発電事業に重大な悪影響を与える関係法令の変更があった場合、又は③天災、地変、暴動そ
           の他地上権設定者及び地上権者の責めに帰すことのできない事由若しくは太陽光発電事業の前提となる資
           金調達方法に関する事情の変更により地上権者が太陽光発電事業の全部又は一部を実施できなくなった場
           合、直ちに地上権設定者に通知の上、本契約を解約できるものとする。
     優先買取権:なし
     譲渡承諾:下記参照。
    ・本物件の隣地との境界について、書面での境界確認がなされていませんが、本書の日付現在、当該隣地所有者との間
      に紛争等は発生していません。
    ・本物件の北西側隣地に存在する電柱の電柱設備が北西側隣地から本物件に越境しています。かかる越境については、
      発電事業に影響がないため残置しています。
    ・本物件の土地北側の上空を送電線が通過しています。かかる送電線の通過については、発電事業に影響がないため残
      置しています。
    ・本物件を構成する地上権に係る地上権設定契約上、地上権者は、地上権及び地上権者の地位の譲渡に際して原則とし
      て地上権設定者の事前の承諾を取得することが義務付けられています。
    (注)発電設備の前々所有者から開示について承諾を得られていないため記載を省略しています。
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                             賃貸借の概要
     賃借人                         レーベンソーラー1号合同会社
     賃貸借期間                      2021年12月1日から2041年11月30日まで
              以下に定める方法により算定した最低保証賃料及び実績連動賃料
              1. 各月の最低保証賃料は、当該月の想定売電収入の金額に対し以下の処理をした後の金額(消費
                税及び地方消費税別途)とする。なお、1か月に満たない期間に係る最低保証賃料は、日割に
                て計算するものとし、1円未満の端数は切り捨てる。ただし、敷金の算定においては、最低保
                証賃料として消費税及び地方消費税相当額を含まない金額を用いるものとする。なお、最低保
                証賃料を算定する基礎となる発電量予測値の超過確率P(パーセンタイル)は、超過確率P
                (パーセンタイル)75を基準としている。
                (1) 当該月の実績売電収入の金額に100分の1.4を乗じた金額(1円未満の端数は切り捨て)
                  を控除する。
                (2) 各営業期間(毎年6月1日から11月末日まで及び12月1日から翌年5月末日までをい
                  う。)の決算期(営業期間の末日をいう。)の翌月に限り、賃借人に課せられる当該営業
                  期間の事業税の金額が前号に基づき控除した金額の合計額を超過する場合、その差額を控
                  除する。
                (3) 各営業期間の決算期の月に限り、賃借人に課せられる当該営業期間の住民税の均等割額
                  を控除する。
              2. 各月の実績連動賃料(X)は、以下の算定式により算出される金額(消費税及び地方消費税別
                途)とする。なお、以下の計算の結果、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨て
                る。
                (1)  実績売電収入(x)が想定売電収入(y)以下の場合
     賃料
                X=0+z×0.5
                (2)  実績売電収入(x)が想定売電収入(y)より多い場合
                X=(x-y+z)×0.5
                上記において、「X」は、各月の実績連動賃料とし、「x」は、当該月の実績売電収入とし、
                「y」は、当該月の想定売電収入の金額とし、「z」は、小売電気事業者に対する卸供給に関し
                て当該月に賃借人が小売電気事業者から受領した金額(もしあれば)とする。
              3. 上記2.において、各月の実績売電収入とは、当該月の検針日に計量された電力量のうち日割
                にて計算した当該月内の電力量及び当該月の翌月の検針日に計量された電力量のうち日割にて
                計算した当該月内の電力量の合計額に基づく料金に、以下の金額の合計額を加算したものをい
                う。
                (1) 当該月に行われた出力抑制に係る出力抑制補償金の金額
                (2) 賃借人を被保険者とする利益保険に基づき、本件設備(賃借人が賃借する太陽光発電設
                  備(これに付随する変電設備その他の附属設備及び関連設備を含む。)をいう。)に係る
                  当該月の喪失利益及び収益減少防止費用として賃借人が受領する保険金の金額(賃借人が
                  かかる保険金請求権の上に設定した担保権に係る担保権者又は転担保権者が受領する金額
                  を含む。)
              4. 上記2.に基づき1か月に満たない期間に係る実績連動賃料を算出するにあたっては、上記3.
                の趣旨に従って算出した当該月の日割実績売電収入及び日割にて計算した当該月の想定売電収
                入を用いるものとする。
              賃借人は、賃貸借期間中初めて本件オペレーター(本件設備のオペレーター(本件設備の運営に関

              する事項を主導的に決定する者として東京証券取引所の有価証券上場規程及び同施行規則に定める
              者をいう。)としてのタカラレーベンをいう。)の各年度の決算期における単体又は連結の損益計
     敷金・保証金         算書に示される経常損益が損失となった場合、賃貸借契約に基づく賃借人の賃貸人に対する一切の
              債務を担保するため、賃貸人に対し、敷金として、当該決算期の存する暦年の1年分の最低保証賃
              料の4分の1相当額(なお、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨てる。)を交付す
              るものとする。
              賃貸人又は賃借人は、当該賃貸借に関する再契約の意向がある場合には、賃貸借期間満了日の6か
     期間満了時の
              月前までにその旨を相手方に通知するものとする。この場合、賃貸人及び賃借人は、再契約の是非
              及びその条件について誠実に協議するものとし、協議の上合意した場合には再契約を締結するもの
     更新について
              とする。
              インフレーションが生じ、賃料の実質的な価値が低下した場合、賃借人は、賃貸人の要請に従い、
              売電先の変更又は追加に向けた検討を行うものとし、検討の結果、売電先が変更された場合は、新
     賃料改定について
              たな売電先への販売価格を踏まえ、賃貸人との間で賃料の増額改定について誠実に協議するものと
              する。
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              1.  賃貸人又は賃借人は、その相手方に対して書面で通知の上、賃貸借契約を2031年12月31日を経
                過した時点において解約することを申し入れることができるものとする。ただし、当該解約の
                通知は、2031年6月30日(ただし、当該日が賃貸人及び本資産運用会社の営業日でない場合
                は、その前営業日とする。)に相手方に到達しなければならず、当該日に到達しない場合、解
     中途解約について
                約の効力は生じないものとする。
              2.  上記1.に記載する解約可能日を経過した場合、賃貸人及び賃借人は、その後の賃貸借期間中に
                おける賃貸借契約の中途解約に関する規定の要否及び(必要となる場合)内容について、誠実
                に協議するものとする。
     違約金                             特になし。
     契約更改の方法                             特になし。
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                 1年目         2年目         3年目         4年目         5年目
               48,917,995円         48,664,268円         48,366,594円         48,033,239円         47,706,669円
                 6年目         7年目         8年目         9年目         10年目
               47,351,481円         47,018,129円         46,691,638円         46,358,327円         46,053,749円
     最低保証賃料
     (注)
                 11年目         12年目         13年目         14年目         15年目
               45,727,299円         45,394,027円         28,570,036円         8,956,996円         8,891,704円
                 16年目         17年目         18年目         19年目         20年目
               8,825,050円         8,764,144円         8,703,428円         8,643,132円         8,583,258円
    (注)想定売電収入から、超過確率P(パーセンタイル)50の発電量予測値を基準とした実績売電収入の予想値に1.4%を乗じた額を控除した数値を
      記載しています。実際に本投資法人が得られる最低保証賃料は、前記「賃貸借の概要」の「賃料」に記載の計算を行って得られた賃料となり
      ます。
                        バリュエーションレポートの概要

     物件名称                               LS鹿児島鹿屋発電所
     評価価値                            344,000,000円~389,000,000円
     評価機関                            PwCサステナビリティ合同会社
     価格時点                                2022年5月31日
                           インカム・アプローチ
            項目              内容                   概要等
                                  インカム・アプローチのうち、将来フリー・キャッ
                                  シュ・フローを現在価値に割引く評価方法(DCF法)を
                                  用いて算定された数値。割引率は、類似法人のベータを
                                  利用し推定された資本コストと負債コストを、評価対象
                        344,000,000円
      評価価値
                       ~389,000,000円
                                  期間のウェイトで加重平均して得た数値と、公表済の調
                                  達価格等に関する意見、直近の入札結果の分析及びマー
                                  ケット調査結果等を総合的に勘案して算定された数値。
                                  非課税期間については1.7~4.0%。
                           マーケット・アプローチ
            項目              内容                   概要等
                                  マーケット・アプローチのうち、類似取引の取引価額
                        324,000,000円
                                  を、財務数値等の指標で除して得られる倍率を基に、評
      評価価値
                                  価対象事業・会社の事業価値ないしは株主価値を算出す
                       ~434,000,000円
                                  る方法(類似取引法)を用いて算定された数値
     その他評価機関が評価にあたって特別に留意した事項                                         -
                          不動産鑑定評価書の概要

     物件名称                               LS鹿児島鹿屋発電所
     鑑定評価額(土地)                                21,500,000円
     不動産鑑定評価機関                            一般財団法人日本不動産研究所
     価格時点                                2022年5月31日
            項目              内容                   概要等
     DCF法による価格
                        385,000,000円                      -
     (設備及び土地)
                                  不動産鑑定評価機関が設定した投資用太陽光発電所の基
                                  準利回りに、構築物及びその敷地の個別的要因に起因す
     割引率                     3.1%        るスプレッドを加減するとともに、投資家等へのヒアリ
                                  ング調査の結果及び上場インフラファンドの取引事例等
                                  も総合的に勘案の上査定
     最終還元利回り                     -                    -
     原価法による積算価格
                        212,000,000円                      -
     (設備及び土地)
     土地建物積算価格比                     5.6%                    -
     その他、鑑定評価機関が鑑定評価にあたって留意した事項                                         -
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                             本物件の特徴

    ■ 物件特性
    <立地>
    本物件は鹿児島県鹿屋市にあります。JR日南線「志布志」駅の西方約23km(道路距離)に位置し、また、大隅縦貫道
    「東原」I.C.まで約2kmの距離に位置します。
    <気象条件>
    近傍の気象観測点である、鹿屋の年間日照時間は1,961.7時間であり、全国平均(1,896.5時間)と比較して日照時間の
    長い地域といえます。標高約70m、海岸線より約10kmの丘陵地に位置しており、海岸までの距離により機器への塩害の影
    響はないと考えられ、また、特段の地形・地勢上の発電への影響もないものと考えます。
    <設備>
    パネルはジンコソーラージャパン株式会社、パワーコンディショナーはSMAジャパン株式会社のものを使用しています。
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                                               タカラレーベン・インフラ投資法人(E32280)
                                                    有価証券報告書(内国投資証券)
     S-40                           LS宮城大郷2発電所
             再生可能エネルギー発電設備・不動
     特定資産の種類                           評価者             PwCサステナビリティ合同会社
             産・地上権
     前所有者        株式会社タカラレーベン                   価格時点             2022年5月31日
     前々所有者        ザイ&エス株式会社、個人                   発電設備の評価             793百万円~930百万円
             宮城県黒川郡大郷町大松沢字上泥畑東
     所在地                           評価価値             861百万円
             沢
     取得日        2021年12月1日                   オペレーター             株式会社タカラレーベン
     取得価格        894百万円                   O&M業者             株式会社エナジーO&M
             地番        10番2他10筆              パネル出力          2,231.10kW
             権利形態        所有権、地上権              パネル設置枚数          6,660枚
     土地
                                             アブリテックジャパン株式会
             面積(㎡)        41,635㎡              パネルメーカー
                                             社
                                             SUNGROW    JAPAN株式会社
             用途地域        都市計画区域外              パワコン供給者
             認定日        2014年2月26日              EPC業者          株式会社メデア
                                設備
             供給開始日        2019年1月18日              発電出力          1,999.00kW
             残存調達期間        16年7か月                   初年度     2,406.54MWh
                                    想定年間
             調達期間満了日        2039年1月17日                   10年度     2,281.40MWh
                                    発電電力
     設備
                                    量
             調達価格        36円/kWh                   20年度     2,105.72MWh
             権利形態        所有権                   初年度     12.31%
                                    想定設備
             架台基礎構造        スクリュー杭基礎                   10年度     11.67%
                                    利用率
             パネルの種類        単結晶シリコン                   20年度     10.77%
     ・本物件の土地の一部については、土地所有者(個人)を地上権設定者、本投資法人を地上権者とする地上権が設定さ
      れ、登記がなされています。地上権設定契約の概要は、以下のとおりです。
      (地上権設定契約の概要)
      地上権設定者:個人
      地上権者:本投資法人
      存続期間:2020年7月31日から2040年2月1日まで
      地代:地上権設定者の承諾が得られていないため非開示。
      地代改定:なし。
      敷金・保証金:なし。
     契約更新:地上権者は、本契約期間満了の90日前の日までに同一条件での5年間の延長を地上権設定者に書面で申し入
           れることができ、地上権設定者は、当該申入れの応諾の可否を速やかに書面で回答する。
     中途解約:なし。
     優先買取権:なし。
     譲渡承諾:なし。
    ・本物件の土地の一部について、本物件の北側隣地に設置されているため池への進入路となっており、第三者の通行の
      用に供されています。
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                                                    有価証券報告書(内国投資証券)
    ・本物件に存する側溝の一部が本物件から南西側隣地に越境しています。かかる越境については、当該隣地所有者との
      間で越境に関する覚書を締結しています。
    ・本物件に存する側溝が本物件から南西側隣接道路に越境しています。かかる越境については、大郷町から、当該側溝
      については開発の許可を得て設置されたものであるため新たに当該越境部分の使用許可を得る必要はない旨の回答を
      得ています。
    ・本物件に存する排水管が本物件から南側隣地に越境しています。かかる越境については、当該排水管が発電設備を構
      成する設備ではなく、その所有者が不明であり、当該隣地所有者から特段撤去要請等を受けておらず紛争等が発生し
      ていないことから残置しています。
    ・本物件の南側隣地に存する隣地住居の屋根及び土間が南側隣地から本物件に越境しています。かかる越境について
      は、当該隣地所有者との間で越境に関する覚書を締結しています。
    ・パネルメーカーの日本法人が本物件を構成するパネルについてのメーカー保証を行っているところ、本資産運用会社
      の調査及び本資産運用会社による民間信用調査会社からの口頭ヒアリングを踏まえて当該メーカーの状況等を勘案す
      ると、本投資法人は、実質的に本物件を構成するパネルについてメーカー保証を受けられない状態となっていると認
      識しています。
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                             賃貸借の概要
     賃借人                         レーベンソーラー1号合同会社
     賃貸借期間                       2021年12月1日から2041年11月30日まで
              以下に定める方法により算定した最低保証賃料及び実績連動賃料
              1.  各月の最低保証賃料は、当該月の想定売電収入の金額とする。ただし、出力抑制により実績売
                電収入が減少し、想定売電収入を下回る場合は、想定売電収入から当該月に行われた出力抑制
                により実績売電収入が減少した金額として以下に定める方法により算出する金額(以下「無補
                償出力抑制調整額」という。)を控除した残額に対し以下の処理をした後の金額(消費税及び
                地方消費税別途)とする。なお、1か月に満たない期間に係る最低保証賃料は、日割にて計算
                するものとし、1円未満の端数は切り捨てる。ただし、敷金の算定においては、最低保証賃料
                として消費税及び地方消費税相当額を含まない金額を用いるものとする。なお、想定売電収入
                を算定する基礎となる発電量予測値の超過確率P(パーセンタイル)は、超過確率P(パーセン
                タイル)75を基準としている。
                また、想定売電収入は、無補償の出力抑制を考慮せずに算出した想定発電量を基礎として算出
                している。
                上記において、「無補償出力抑制調整額」とは、各月について以下(a)及び(b)の算定式により
                算出される金額のうちいずれか低い方の金額(消費税及び地方消費税別途)とする。なお、以
                下の計算の結果、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨てる。
                   (a)  想定売電収入       -  実績売電収入
                   (b)  出力抑制時想定売電収入
                上記において、「出力抑制時想定売電収入」は、当該月について、以下の算定式により算出さ
                れる数値とする。
                   出力抑制時想定売電収入            =出力抑制時想定発電量            ×  本件調達価格
                   出力抑制時想定発電量           =  気温考慮後推定最大DC発電量              ×  テクニカルレポートに記載の
     賃料
                               ロス項目(温度補正を除く。)
                   気温考慮後推定最大DC発電量              =  推定最大DC発電量         ×  気温計数
                   推定最大DC発電量         =  監視装置から取得した1分値の日射量                  ×  総出力(DCベース)
                   気温計数(出典:JIS8907)             =  1  -  Pmaxα    ×  (気温    +  18.4   -  25)   ÷  100
                なお、機器等の障害により上記の算定式にて「出力抑制時想定売電収入」を算出できない場合
                は、当該月について、以下の算定式により算出される数値とする。
                   出力抑制時想定売電収入            =  出力抑制時想定発電量           ×  本件調達価格
                   出力抑制時想定発電量           =  当該月に実施された出力抑制の時間(分)×                     1分あたりの当
                               月想定発電量
                   1分当たりの当月想定発電量=当該月のP50想定発電量(テクニカルレポート記載の超過
                                 確率値P50による発電量予測を基に無補償の出力抑制を考
                                 慮せずに算出した想定発電量)÷当該月の日照時間(分)
                                 (大衡の気象データの平年値としての日照時間)
                (1)当該月の実績売電収入の金額に100分の1.4を乗じた金額(1円未満の端数は切り捨て)を
                  控除する。
                (2)各営業期間(毎年6月1日から11月末日まで及び12月1日から翌年5月末日までをい
                  う。)の決算期(営業期間の末日をいう。)の翌月に限り、賃借人に課せられる当該営業
                  期間の事業税の金額が前号に基づき控除した金額の合計額を超過する場合、その差額を控
                  除する。
                (3)各営業期間の決算期の月に限り、賃借人に課せられる当該営業期間の住民税の均等割額を
                  控除する。
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              2.  各月の実績連動賃料(X)は、以下の算定式により算出される金額(消費税及び地方消費税別
                途)とする。なお、以下の計算の結果、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨て
                る。
                (1)実績売電収入(x)が想定売電収入(y)以下の場合
                   X=0+z×0.5
                (2)実績売電収入(x)が想定売電収入(y)より多い場合
                   X=(x-y+z)×0.5
                上記において、「X」は、各月の実績連動賃料とし、「x」は、当該月の実績売電収入とし、
                「y」は、当該月の想定売電収入の金額とし、「z」は、小売電気事業者に対する卸供給に関し
                て当該月に賃借人が小売電気事業者から受領した金額(もしあれば)とする。
              3.  上記2.において、各月の実績売電収入とは、当該月の検針日に計量された電力量のうち日割に
     賃料
                て計算した当該月内の電力量及び当該月の翌月の検針日に計量された電力量のうち日割にて計
                算した当該月内の電力量の合計額に基づく料金に、以下の金額の合計額を加算したものをい
                う。
                (1)当該月に行われた出力抑制に係る出力抑制補償金の金額
                (2)賃借人を被保険者とする利益保険に基づき、本件設備(賃借人が賃借する太陽光発電設備
                  (これに付随する変電設備その他の附属設備及び関連設備を含む。)をいう。)に係る当
                  該月の喪失利益及び収益減少防止費用として賃借人が受領する保険金の金額(賃借人がか
                  かる保険金請求権の上に設定した担保権に係る担保権者又は転担保権者が受領する金額を
                  含む。)
              4.  上記2.に基づき1か月に満たない期間に係る実績連動賃料を算出するにあたっては、上記3.
                の趣旨に従って算出した当該月の日割実績売電収入及び日割にて計算した当該月の想定売電収
                入を用いるものとする。
              賃借人は、賃貸借期間中初めて本件オペレーター(本件設備のオペレーター(本件設備の運営に関
              する事項を主導的に決定する者として東京証券取引所の有価証券上場規程及び同施行規則に定める
              者をいう。)としてのタカラレーベンをいう。)の各年度の決算期における単体又は連結の損益計
     敷金・保証金         算書に示される経常損益が損失となった場合、賃貸借契約に基づく賃借人の賃貸人に対する一切の
              債務を担保するため、賃貸人に対し、敷金として、当該決算期の存する暦年の1年分の最低保証賃
              料の4分の1相当額(なお、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨てる。)を交付す
              るものとする。
              賃貸人又は賃借人は、当該賃貸借に関する再契約の意向がある場合には、賃貸借期間満了日の6か
     期間満了時の
              月前までにその旨を相手方に通知するものとする。この場合、賃貸人及び賃借人は、再契約の是非
              及びその条件について誠実に協議するものとし、協議の上合意した場合には再契約を締結するもの
     更新について
              とする。
              インフレーションが生じ、賃料の実質的な価値が低下した場合、賃借人は、賃貸人の要請に従い、
              売電先の変更又は追加に向けた検討を行うものとし、検討の結果、売電先が変更された場合は、新
     賃料改定について
              たな売電先への販売価格を踏まえ、賃貸人との間で賃料の増額改定について誠実に協議するものと
              する。
              1.  賃貸人又は賃借人は、その相手方に対して書面で通知の上、賃貸借契約を2031年12月31日を経
                過した時点において解約することを申し入れることができるものとする。ただし、当該解約の
                通知は、2031年6月30日(ただし、当該日が賃貸人及び本資産運用会社の営業日でない場合
                は、その前営業日とする。)に相手方に到達しなければならず、当該日に到達しない場合、解
     中途解約について
                約の効力は生じないものとする。
              2.  上記1.に記載する解約可能日を経過した場合、賃貸人及び賃借人は、その後の賃貸借期間中に
                おける賃貸借契約の中途解約に関する規定の要否及び(必要となる場合)内容について、誠実
                に協議するものとする。
     違約金                             特になし。
     契約更改の方法                             特になし。
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                 1年目         2年目         3年目         4年目         5年目
               80,553,321円         80,144,631円         79,735,869円         79,327,140円         78,994,006円
                 6年目         7年目         8年目         9年目         10年目
               78,591,380円         78,182,616円         77,546,926円         76,968,634円         76,320,746円
     最低保証賃料
     (注)
                 11年目         12年目         13年目         14年目         15年目
               75,742,345円         75,094,562円         74,516,199円         73,943,901円         73,296,044円
                 16年目         17年目         18年目         19年目         20年目
               72,717,756円         72,145,386円         19,234,168円         15,777,997円         15,650,837円
    (注)想定売電収入から、超過確率P(パーセンタイル)50の発電量予測値を基準とした実績売電収入の予想値に1.4%を乗じた額を控除した数値を
      記載しています。実際に本投資法人が得られる最低保証賃料は、前記「賃貸借の概要」の「賃料」に記載の計算を行って得られた賃料となり
      ます。
                        バリュエーションレポートの概要

     物件名称                               LS宮城大郷2発電所
     評価価値                            793,000,000円~930,000,000円
     評価機関                            PwCサステナビリティ合同会社
     価格時点                                2022年5月31日
                           インカム・アプローチ
            項目              内容                   概要等
                                  インカム・アプローチのうち、将来フリー・キャッ
                                  シュ・フローを現在価値に割引く評価方法(DCF法)を
                                  用いて算定された数値。割引率は、類似法人のベータを
                                  利用し推定された資本コストと負債コストを、評価対象
                       793,000,000円~
      評価価値                            期間のウェイトで加重平均して得た数値と、公表済の調
                        930,000,000円
                                  達価格等に関する意見、直近の入札結果の分析及びマー
                                  ケット調査結果等を総合的に勘案して算定された数値。
                                  課税期間については1.7~4.0%、非課税期間については
                                  1.9~4.0%。
                           マーケット・アプローチ
            項目              内容                   概要等
                                  マーケット・アプローチのうち、類似取引の取引価額
                        711,000,000円
                                  を、財務数値等の指標で除して得られる倍率を基に、評
      評価価値
                                  価対象事業・会社の事業価値ないしは株主価値を算出す
                       ~954,000,000円
                                  る方法(類似取引法)を用いて算定された数値
     その他評価機関が評価にあたって特別に留意した事項                                         -
                          不動産鑑定評価書の概要

     物件名称                               LS宮城大郷2発電所
     鑑定評価額(土地)                                115,000,000円
     不動産鑑定評価機関                            一般財団法人日本不動産研究所
     価格時点                                2022年5月31日
            項目              内容                   概要等
     DCF法による価格
                        867,000,000円                      -
     (設備及び土地)
                                  不動産鑑定評価機関が設定した投資用太陽光発電所の基
                                  準利回りに、構築物及びその敷地の個別的要因に起因す
     割引率                     3.1%        るスプレッドを加減するとともに、投資家等へのヒアリ
                                  ング調査の結果及び上場インフラファンドの取引事例等
                                  も総合的に勘案の上査定
     最終還元利回り                     -                    -
     原価法による積算価格
                        633,000,000円                      -
     (設備及び土地)
     土地建物積算価格比                    13.2%                    -
     その他、鑑定評価機関が鑑定評価にあたって留意した事項                                         -
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                             本物件の特徴

    ■ 物件特性
    <立地>
    本物件は宮城県黒川郡大郷町にあります。JR陸羽東線ほか「古川」駅の南方約11.5km(道路距離)に位置し、また、東
    北自動車道「三本木スマート」I.C.まで約3.9km(道路距離)に位置します。
    <気象条件>
    近傍の気象観測点である、大衡の年間日照時間は1,724.8時間であり、全国平均(1,896.5時間)と比較して日照時間の
    短い地域といえます。標高約40m、海岸線より約15kmの丘陵地に位置しており、海岸までの距離により機器への塩害の影
    響はないと考えられ、また、特段の地形・地勢上の発電への影響もないものと考えます。
    <設備>
    パネルはアブリテックジャパン株式会社、パワーコンディショナーはSUNGROW                                     JAPAN株式会社製のものを使用していま
    す。
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     S-41                         LS岡山津山1・2・3発電所
     特定資産の種類        信託受益権
     信託財産        再生可能エネルギー発電設備・地上権                   評価者             PwCサステナビリティ合同会社
     信託受託者        株式会社SMBC信託銀行
     信託期間満了日        2041年11月30日
     前所有者        株式会社タカラレーベン                   価格時点             2022年5月31日
     前々所有者        株式会社デベロップ
     再生可能エネル
     ギー発電設備の        太陽光発電設備                   発電設備の評価             2,427百万円~2,841百万円
     種類
     所在地        岡山県津山市戸島字男戸島                   評価価値             2,634百万円
     取得日        2021年12月1日                   オペレーター             株式会社タカラレーベン
     取得価格        2,650百万円                   O&M業者             株式会社デベロップ
             地番        859番他65筆              パネル出力          6,477.74kW
             権利形態        地上権              パネル設置枚数          29,044枚
                                             パナソニック株式会社
     土地
             面積(㎡)        99,807.43㎡              パネルメーカー          ソーラーフロンティア株式会
                                             社
                                             東芝三菱電機産業システム株
             用途地域        非線引都市計画区域              パワコン供給者
                                             式会社
                     (1)   2014年2月25日
                     (2)   2014年2月25日
             認定日                      EPC業者          株式会社きんでん
                                設備
                     (3)   2014年3月20日
             供給開始日        2020年7月1日              発電出力          4,850.00kW
             残存調達期間        18年0か月                   初年度     7,946.97MWh
                                    想定年間
             調達期間満了日        2040年6月30日                   10年度     7,382.73MWh
                                    発電電力
     設備
                                    量
             調達価格        36円/kWh                   20年度     6,675.45MWh
             権利形態        所有権                   初年度     14.00%
             架台基礎構造        杭基礎                   10年度     13.01%
                                    想定設備
                     (1)単結晶シリコン
                                    利用率
             パネルの種類        (2)CIS                   20年度     11.76%
                     (3)CIS
     ・本物件の土地については、土地所有者(法人)を地上権設定者、信託受託者を地上権者とする地上権が設定され登記
      がなされています。地上権設定契約の概要は、以下のとおりです。
      (地上権設定契約の概要)
      地上権設定者:法人
      地上権者:信託受託者
     存続期間:2020年1月20日から2045年7月1日まで(一部土地は始期が異なるが、いずれも終期は2045年7月1日であ
          る。)
      地代:地上権設定者の承諾が得られていないため非開示。
     地代改定:なし。
      敷金・保証金:なし。
     契約更新:存続期間満了の90日前の前日までに地上権設定者に対して更新を希望する旨を書面により通知し、かつ、地
           上権設定者の承認を得たときに限り更新することができる。なお、申入れの日から30日以内に地上権設定
           者の回答がなかった場合も更新の申入れが承認されたものとみなされる。
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     中途解約:地上権者は、自らの責めによらず本設備が滅失又は重大な部分において毀損した場合(天災、落雷等の不可
           抗力事由による滅失又は毀損を含む)、再エネ特措法その他法令の制定改廃、経済情勢の変動又は本件土
           地の近隣の環境変化等による本設備の発電能力の低下等により、本件事業の経済的合理性が失われた場
           合、又は地上権者の事業許可その他本件事業の遂行に必要な許認可が得られず若しくは取得した許認可が
           取消等された場合、若しくは近隣住民若しくは各種団体等の反対運動、行政官庁の指導その他地上権設定
           者若しくは地上権者のいずれの責めにも帰すことができない事由により、本設備により発電された電気が
           電気事業者により調達されなくなった場合、地上権者は、地上権設定者に対して書面で1か月前に通知を行
           うことによって、当該1か月後に解約に伴う損害金等を要することなく解約することができる。
     優先買取権:なし。
    ・本物件の隣地との一部の境界について、境界立会い及び書面での境界確認がなされていませんが、本書の日付現在、
      当該隣地所有者との間に紛争等は発生していません。
    ・本物件に存する放流管及びボックスカルバートが本物件から東側隣地に越境しています。かかる越境については、O&M
      業者の名義で津山市から道路占用許可を取得しています。なお、一度許可を取得すれば事業者による廃止届が出され
      るまで自動で更新されます。
    ・本物件に存する太陽光発電設備、フェンス及び地下埋設管が本物件から南側隣地に越境しています。かかる越境につ
      いては、O&M業者の名義で鏡野町から道路、普通河川等占用等許可を取得しています。
    ・本物件に存するフェンスが本物件から南側隣地に越境しています。かかる越境については、津山市から当該越境部分
      の使用に関する道路、河川・水路使用に関する許可を取得しています。
    ・本物件の南東側隣接道路に存在する擁壁が本物件に越境しています。かかる越境については、発電事業に影響がない
      ため残置しています。
    ・本物件の東側隣接道路に存在する塀・柵等が本物件に越境しています。かかる越境については、発電事業に影響がな
      いため残置しています。
    ・本物件の南東側隣地に存在する水路の一部が本物件に越境しています。かかる越境については、発電事業に影響がな
      いため残置しています。
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                                                    有価証券報告書(内国投資証券)
                             賃貸借の概要
     賃借人                           LS岡山津山合同会社
     賃貸借期間                      2021年12月1日から2041年11月30日まで
              以下に定める方法により算定した最低保証賃料及び実績連動賃料
              1. 各月の最低保証賃料は、当該月の想定売電収入の金額に対し以下の処理をした後の金額(消費
                税及び地方消費税別途)とする。なお、1か月に満たない期間に係る最低保証賃料は、日割に
                て計算するものとし、1円未満の端数は切り捨てる。ただし、敷金の算定においては、最低保
                証賃料として消費税及び地方消費税相当額を含まない金額を用いるものとする。なお、最低保
                証賃料を算定する基礎となる発電量予測値の超過確率P(パーセンタイル)は、超過確率P
                (パーセンタイル)75を基準としている。
                (1) 当該月の実績売電収入の金額に100分の1.4を乗じた金額(1円未満の端数は切り捨て)を
                  控除する。
                (2) 各営業期間(毎年6月1日から11月末日まで及び12月1日から翌年5月末日までをい
                  う。)の決算期(営業期間の末日をいう。)の翌月に限り、賃借人に課せられる当該営業
                  期間の事業税の金額が前号に基づき控除した金額の合計額を超過する場合、その差額を控
                  除する。
                (3) 各営業期間の決算期の月に限り、賃借人に課せられる当該営業期間の住民税の均等割額を
                  控除する。
              2. 各月の実績連動賃料(X)は、以下の算定式により算出される金額(消費税及び地方消費税別
                途)とする。なお、以下の計算の結果、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨て
                る。
                (1) 実績売電収入(x)が想定売電収入(y)以下の場合
     賃料
                  X=0+z×0.5
                (2) 実績売電収入(x)が想定売電収入(y)より多い場合
                  X=(x-y+z)×0.5
                上記において、「X」は、各月の実績連動賃料とし、「x」は、当該月の実績売電収入とし、
                「y」は、当該月の想定売電収入の金額とし、「z」は、小売電気事業者に対する卸供給に関し
                て当該月に賃借人が小売電気事業者から受領した金額(もしあれば)とする。
              3. 上記2.において、各月の実績売電収入とは、当該月の検針日に計量された電力量のうち日割
                にて計算した当該月内の電力量及び当該月の翌月の検針日に計量された電力量のうち日割にて
                計算した当該月内の電力量の合計額に基づく料金に、以下の金額の合計額を加算したものをい
                う。
                (1) 当該月に行われた出力抑制に係る出力抑制補償金の金額
                (2) 賃借人を被保険者とする利益保険に基づき、本件設備(賃借人が賃借する太陽光発電設
                   備(これに付随する変電設備その他の附属設備及び関連設備を含む。)をいう。)に係
                   る当該月の喪失利益及び収益減少防止費用として賃借人が受領する保険金の金額(賃借
                   人がかかる保険金請求権の上に設定した担保権に係る担保権者又は転担保権者が受領す
                   る金額を含む。)
              4. 上記2.に基づき1か月に満たない期間に係る実績連動賃料を算出するにあたっては、上記3.
               の趣旨に従って算出した当該月の日割実績売電収入及び日割にて計算した当該月の想定売電収入
               を用いるものとする。
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                                                    有価証券報告書(内国投資証券)
              賃借人は、賃貸借期間中初めて本件オペレーター(本件設備のオペレーター(本件設備の運営に関
              する事項を主導的に決定する者として東京証券取引所の有価証券上場規程及び同施行規則に定める
              者をいう。)としてのタカラレーベンをいう。)の各年度の決算期における単体又は連結の損益計
     敷金・保証金         算書に示される経常損益が損失となった場合、賃貸借契約に基づく賃借人の賃貸人に対する一切の
              債務を担保するため、賃貸人に対し、敷金として、当該決算期の存する暦年の1年分の最低保証賃
              料の4分の1相当額(なお、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨てる。)を交付す
              るものとする。
              賃貸人又は賃借人は、当該賃貸借に関する再契約の意向がある場合には、賃貸借期間満了日の6か
     期間満了時の
              月前までにその旨を相手方に通知するものとする。この場合、賃貸人及び賃借人は、再契約の是非
              及びその条件について誠実に協議するものとし、協議の上合意した場合には再契約を締結するもの
     更新について
              とする。
              インフレーションが生じ、賃料の実質的な価値が低下した場合、賃借人は、賃貸人の要請に従い、
              売電先の変更又は追加に向けた検討を行うものとし、検討の結果、売電先が変更された場合は、新
     賃料改定について
              たな売電先への販売価格を踏まえ、賃貸人との間で賃料の増額改定について誠実に協議するものと
              する。
              1.  賃貸人又は賃借人は、その相手方に対して書面で通知の上、賃貸借契約を2031年12月31日を経
                過した時点において解約することを申し入れることができるものとする。ただし、当該解約の
                通知は、2031年6月30日(ただし、当該日が賃貸人及び本資産運用会社の営業日でない場合
                は、その前営業日とする。)に相手方に到達しなければならず、当該日に到達しない場合、解
     中途解約について
                約の効力は生じないものとする。
              2.  上記1.に記載する解約可能日を経過した場合、賃貸人及び賃借人は、その後の賃貸借期間中に
                おける賃貸借契約の中途解約に関する規定の要否及び(必要となる場合)内容について、誠実
                に協議するものとする。
     違約金                             特になし。
     契約更改の方法                             特になし。
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                                                    有価証券報告書(内国投資証券)
                 1年目         2年目         3年目         4年目         5年目
               269,749,033円         267,841,709円         265,934,460円         264,027,173円         262,236,148円
                 6年目         7年目         8年目         9年目         10年目
               260,485,074円         258,577,715円         256,786,725円         254,686,827円         252,078,413円
     最低保証賃料
     (注)
                 11年目         12年目         13年目         14年目         15年目
               249,626,177円         247,173,940円         244,721,669円         242,269,466円         239,817,195円
                 16年目         17年目         18年目         19年目         20年目
               237,364,957円         235,029,021円         232,732,996円         154,313,248円         50,654,410円
    (注)想定売電収入から、超過確率P(パーセンタイル)50の発電量予測値を基準とした実績売電収入の予想値に1.4%を乗じた額を控除した数値を
      記載しています。実際に本投資法人が得られる最低保証賃料は、前記「賃貸借の概要」の「賃料」に記載の計算を行って得られた賃料となり
      ます。
                        バリュエーションレポートの概要

     物件名称                             LS岡山津山1・2・3発電所
     評価価値                           2,427,000,000円~2,841,000,000円
     評価機関                            PwCサステナビリティ合同会社
     価格時点                                2022年5月31日
                           インカム・アプローチ
            項目              内容                   概要等
                                  インカム・アプローチのうち、将来フリー・キャッ
                                  シュ・フローを現在価値に割引く評価方法(DCF法)を
                                  用いて算定された数値。割引率は、類似法人のベータを
                                  利用し推定された資本コストと負債コストを、評価対象
                       2,417,000,000円
      評価価値                            期間のウェイトで加重平均して得た数値と、公表済の調
                       ~2,841,000,000円
                                  達価格等に関する意見、直近の入札結果の分析及びマー
                                  ケット調査結果等を総合的に勘案して算定された数値。
                                  課税期間については1.6~4.0%、非課税期間については
                                  1.9~4.0%。
                           マーケット・アプローチ
            項目              内容                   概要等
                                  マーケット・アプローチのうち、類似取引の取引価額
                       2,427,000,000円
                                  を、財務数値等の指標で除して得られる倍率を基に、評
      評価価値
                                  価対象事業・会社の事業価値ないしは株主価値を算出す
                       ~3,253,000,000円
                                  る方法(類似取引法)を用いて算定された数値
     その他評価機関が評価にあたって特別に留意した事項                                         -
                          不動産鑑定評価書の概要

     物件名称                             LS岡山津山1・2・3発電所
     鑑定評価額(土地)                                186,000,000円
     不動産鑑定評価機関                            一般財団法人日本不動産研究所
     価格時点                                2022年5月31日
            項目              内容                   概要等
     DCF法による価格
                       2,700,000,000円                       -
     (設備及び土地)
                                  不動産鑑定評価機関が設定した投資用太陽光発電所の基
                                  準利回りに、構築物及びその敷地の個別的要因に起因す
     割引率                     2.9%        るスプレッドを加減するとともに、投資家等へのヒアリ
                                  ング調査の結果及び上場インフラファンドの取引事例等
                                  も総合的に勘案の上査定
     最終還元利回り                     -                    -
     原価法による積算価格
                       1,810,000,000円                       -
     (設備及び土地)
     土地建物積算価格比                     6.9%                    -
     その他、鑑定評価機関が鑑定評価にあたって留意した事項                                         -
    (注)土地建物積算価格比を記載しています。
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                             本物件の特徴

    ■物件特性
    <立地>
    本物件は岡山県津山市にあります。JR姫新線「院庄」駅の北西方約2km(道路距離)に位置し、また、中国自動車道「院
    庄」I.C.まで約1.2km(道路距離)に位置します。
    <気象条件>
    近傍の気象観測点である、津山の年間日照時間は1,779時間であり、全国平均(1,896.5時間)よりも短い日照時間と
    なっています。風は強くはなく、気象条件において、特段に太陽光発電の実施を阻害する要素は認められないものと考
    えます。
    <設備>
    パネルはパナソニック株式会社及びソーラーフロンティア株式会社、パワーコンディショナーは東芝三菱電機産業シス
    テム株式会社のものを使用しています。
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     S-42                           LS千葉勝浦発電所
     特定資産の種類        信託受益権・不動産・地上権
     信託財産        再生可能エネルギー発電設備                   評価者             PwCサステナビリティ合同会社
     信託受託者        新生信託銀行株式会社
             2041年11月30日(ただし、同日が営業
             日でない場合は翌営業日とし、当該翌
     信託期間満了日
             営業日が翌月となる場合は、該当する
                                価格時点             2022年5月31日
             日の直前の営業日とする。)
     前所有者        勝浦興津ソーラー合同会社
     前々所有者        法人(注)、個人、勝浦市
     再生可能エネル
     ギー発電設備の        太陽光発電設備                   発電設備の評価             13,853百万円~16,309百万円
     種類
     所在地        千葉県勝浦市浜行川字角突                   評価価値             15,081百万円
     取得日        2021年12月1日                   オペレーター             株式会社タカラレーベン
     取得価格        14,466百万円                   O&M業者             株式会社エナジーO&M
             地番        1232番他773筆              パネル出力          30,636.00kW
             権利形態        所有権・地上権              パネル設置枚数          82,800枚
     土地
             面積(㎡)        1,215,529.07㎡              パネルメーカー          JAソーラー社
                                             Huawei    Technologies       Co.,
             用途地域        非線引都市計画区域              パワコン供給者
                                             Ltd.
             認定日        2014年3月31日              EPC業者          大和ハウス工業株式会社
                                設備
             供給開始日        2020年11月20日              発電出力          25,004.00kW
             残存調達期間        17年9か月                   初年度     39,992.59MWh
                                    想定年間
             調達期間満了日        2040年3月30日                   10年度     37,952.97MWh
                                    発電電力
     設備
                                    量
             調達価格        36円/kWh                   20年度     35,393.44MWh
             権利形態        所有権                   初年度     14.90%
                                    想定設備
             架台基礎構造        スクリュー杭基礎                   10年度     14.14%
                                    利用率
             パネルの種類        単結晶シリコン                   20年度     13.19%
     ・本物件の土地の一部については、土地所有者(複数の個人又は法人)を地上権設定者、本投資法人を地上権者とする
      地上権が設定され登記がなされています。本投資法人取得後の地上権設定契約の概要は、以下のとおりです。
      (地上権設定契約の概要)
      地上権設定者:複数の個人又は法人
      地上権者:本投資法人
     存続期間:2016年11月28日から2018年10月15日までの各土地に係る地上権設定日から24年間(不動産登記事項証明書の
           記載による。)
      地代:地上権設定者の承諾が得られていないため非開示。
     地代改定:なし
     敷金・保証金:なし
     契約更新:存続期間の満了1年前又は6か月前までに当事者の一方が相手方に対し書面による別段の申出をしないとき
           は、本契約は期間満了日の翌日から1年間更新され、その後も同様とする。
     中途解約:地上権者は、天災地変その他不可抗力により本契約の全部又は一部を履行できない場合、本契約の全部又は
           一部を解約できる。
     優先買取権:地上権設定者が本土地を第三者に譲渡しようとするときは、地上権者が優先的に買い取りできる権利を保
           有する。
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     ・本物件の土地の一部については、勝浦市を地上権設定者、本投資法人を地上権者とする地上権が設定され、登記がな
      されています。本投資法人取得後の地上権設定契約の概要は、以下のとおりです。
      (地上権設定契約の概要)
      地上権設定者:勝浦市
      地上権者:本投資法人
      存続期間:2018年11月12日から24年間
      地代:地上権設定者の承諾が得られていないため非開示。
     地代改定:経済情勢その他の情勢の変化により、地上権設定契約に定める年間地代が著しく不適当であると認められる
           に至ったときは、地上権設定者及び地上権者が相互に協議し合意の上、年間地代の改定を行うことができ
           る。
     敷金・保証金:地上権設定者の承諾が得られていないため非開示。
     契約更新:地上権者は、地上権設定期間満了日の6か月前までに、地上権設定者に対して書面により申請を行い、地上
           権設定者の承諾を得た場合、従前と同一条件にて、地上権設定期間を延長できる。ただし、更新後の年間
           地代については、地上権設定者及び地上権者が相互に協議し、合意の上改定できるものとする。
     中途解約:地上権者は、地上権設定者に対して1か月前に書面により申し入れ、地上権設定者に対して年間地代相当額
           を当該申し入れ後10日以内に支払うことにより地上権設定契約を解約できる。また、地上権設定者は、地
           方自治法第238条の5第4項に基づき、本物件を国、県その他の地方公共団体又は地上権設定者が公共用又は
           公用に供するときは、地上権設定契約を解除することができる。
     優先買取権:なし
     譲渡承諾:地上権者は、地上権設定者の事前の書面による承諾を得ない限り、地上権又は地上権設定契約上の地位若
           しくは権利義務の全部又は一部について、第三者に対して譲渡、担保権の設定、その他の処分をすること
           ができないものとされています。
     ・本物件の土地の一部については、水路及び里道が存在しており、当該水路及び里道上に一部のパネルが設置されてい
      ます。かかる設置については、本投資法人は勝浦市から占用許可を取得しています。当該占用許可の概要は、以下の
      とおりです。
      (占用許可の概要)
      許可者:勝浦市
      被許可者:本投資法人
      占用期間:2018年8月13日から2023年3月31日
      占用料:占用許可者の承諾が得られていないため非開示。
     占用料改定:適用ある条例の改正により占用料の額が改定された場合には、占用料については、係る改定後の額とす
            る。
     許可更新:占用許可の期限が到来することによって占有権原を失う。もっとも、2042年11月11日までの期間において、
           法令及び占用許可条件の違反がある場合を除き、当該期間内に許可の更新の申請があった場合には同一の
           条件で占用許可をする。
     許可取消:公共上必要を生じたとき、施設物の管理が良好でないとき又は許可条件に反したときは許可を取り消す。
    ・本物件の隣地との境界について、境界立会い及び書面での境界確認がなされていませんが、本書の日付現在、当該隣
      地所有者との間に紛争等は発生していません。
    ・本物件に存する水路横断工、耐圧ポリエチレン管、重力式擁壁、セーフティパイプ及び放流枡が本物件から北側隣接
      水路に越境しています。かかる越境については、勝浦市長から占用に関する許可を取得しています。
    ・本物件に存する放流管、放流枡及びボックスカルバートが本物件から北側道路に越境しています。かかる越境につい
      ては、勝浦市長から占用に関する許可を取得しています。
    (注)土地のうち、法人たる前々所有者及び法人たる借地権設定者から開示について承諾を得られていないため、記載を省略していますが、本資産
      運用会社の利害関係人等ではありません。
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                             賃貸借の概要
     賃借人                          勝浦興津ソーラー合同会社
     賃貸借期間                      2021年12月1日から2041年11月30日まで
              以下に定める方法により算定した最低保証賃料及び実績連動賃料
              1. 各月の最低保証賃料は、当該月の想定売電収入の金額に対し以下の処理をした後の金額(消費
                税及び地方消費税別途)とする。なお、1か月に満たない期間に係る最低保証賃料は、日割に
                て計算するものとし、1円未満の端数は切り捨てる。ただし、敷金の算定においては、最低保
                証賃料として消費税及び地方消費税相当額を含まない金額を用いるものとする。なお、最低保
                証賃料を算定する基礎となる発電量予測値の超過確率P(パーセンタイル)は、超過確率P
                (パーセンタイル)75を基準としている。
                (1) 当該月の実績売電収入の金額に100分の1.4を乗じた金額(1円未満の端数は切り捨て)
                  を控除する。
                (2) 各営業期間(毎年6月1日から11月末日まで及び12月1日から翌年5月末日までをい
                  う。)の決算期(営業期間の末日をいう。)の翌月に限り、賃借人に課せられる当該営業
                  期間の事業税の金額が前号に基づき控除した金額の合計額を超過する場合、その差額を控
                  除する。
                (3) 各営業期間の決算期の月に限り、賃借人に課せられる当該営業期間の住民税の均等割額
                  を控除する。
              2. 各月の実績連動賃料(X)は、以下の算定式により算出される金額(消費税及び地方消費税別
                途)とする。なお、以下の計算の結果、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨て
                る。
                (1) 実績売電収入(x)が想定売電収入(y)以下の場合
     賃料
                  X=0+z×0.5
                (2) 実績売電収入(x)が想定売電収入(y)より多い場合
                  X=(x-y+z)×0.5
                上記において、「X」は、各月の実績連動賃料とし、「x」は、当該月の実績売電収入とし、
                「y」は、当該月の想定売電収入の金額とし、「z」は、小売電気事業者に対する卸供給に関し
                て当該月に賃借人が小売電気事業者から受領した金額(もしあれば)とする。
              3. 上記2.において、各月の実績売電収入とは、当該月の検針日に計量された電力量のうち日割
                にて計算した当該月内の電力量及び当該月の翌月の検針日に計量された電力量のうち日割にて
                計算した当該月内の電力量の合計額に基づく料金に、以下の金額の合計額を加算したものをい
                う。
                (1) 当該月に行われた出力抑制に係る出力抑制補償金の金額
                (2) 賃借人を被保険者とする利益保険に基づき、本件設備(賃借人が賃借する太陽光発電設
                  備(これに付随する変電設備その他の附属設備及び関連設備を含む。)をいう。)に係る
                  当該月の喪失利益及び収益減少防止費用として賃借人が受領する保険金の金額(賃借人が
                  かかる保険金請求権の上に設定した担保権に係る担保権者又は転担保権者が受領する金額
                  を含む。)
              4. 上記2.に基づき1か月に満たない期間に係る実績連動賃料を算出するにあたっては、上記3.
               の趣旨に従って算出した当該月の日割実績売電収入及び日割にて計算した当該月の想定売電収入
               を用いるものとする。
              賃借人は、賃貸借期間中初めて本件オペレーター(本件設備のオペレーター(本件設備の運営に関
              する事項を主導的に決定する者として東京証券取引所の有価証券上場規程及び同施行規則に定める
              者をいう。)としてのタカラレーベンをいう。)の各年度の決算期における単体又は連結の損益計
     敷金・保証金         算書に示される経常損益が損失となった場合、賃貸借契約に基づく賃借人の賃貸人に対する一切の
              債務を担保するため、賃貸人に対し、敷金として、当該決算期の存する暦年の1年分の最低保証賃
              料の4分の1相当額(なお、1円未満の端数を生じた場合は、当該端数は切り捨てる。)を交付す
              るものとする。
              賃貸人又は賃借人は、当該賃貸借に関する再契約の意向がある場合には、賃貸借期間満了日の6か
     期間満了時の
              月前までにその旨を相手方に通知するものとする。この場合、賃貸人及び賃借人は、再契約の是非
              及びその条件について誠実に協議するものとし、協議の上合意した場合には再契約を締結するもの
     更新について
              とする。
              インフレーションが生じ、賃料の実質的な価値が低下した場合、賃借人は、賃貸人の要請に従い、
              売電先の変更又は追加に向けた検討を行うものとし、検討の結果、売電先が変更された場合は、新
     賃料改定について
              たな売電先への販売価格を踏まえ、賃貸人との間で賃料の増額改定について誠実に協議するものと
              する。
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              1.  賃貸人又は賃借人は、その相手方に対して書面で通知の上、賃貸借契約を2031年12月31日を経
                過した時点において解約することを申し入れることができるものとする。ただし、当該解約の
                通知は、2031年6月30日(ただし、当該日が賃貸人及び本資産運用会社の営業日でない場合
                は、その前営業日とする。)に相手方に到達しなければならず、当該日に到達しない場合、解
     中途解約について
                約の効力は生じないものとする。
              2.  上記1.に記載する解約可能日を経過した場合、賃貸人及び賃借人は、その後の賃貸借期間中に
                おける賃貸借契約の中途解約に関する規定の要否及び(必要となる場合)内容について、誠実
                に協議するものとする。
     違約金                             特になし。
     契約更改の方法                             特になし。
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                 1年目         2年目         3年目         4年目         5年目
              1,359,684,370円         1,352,851,772円         1,346,019,167円         1,339,186,565円         1,332,353,961円
                 6年目         7年目         8年目         9年目         10年目
              1,325,521,396円         1,320,055,357円         1,313,222,828円         1,306,390,150円         1,296,824,530円
     最低保証賃料
     (注)
                 11年目         12年目         13年目         14年目         15年目
              1,288,625,432円         1,279,059,885円         1,269,494,265円         1,261,295,131円         1,251,729,510円
                 16年目         17年目         18年目         19年目         20年目
              1,243,530,378円         1,235,331,287円         1,225,765,665円          528,260,765円         268,748,338円
    (注) 想定売電収入から、超過確率P(パーセンタイル)50の発電量予測値を基準とした実績売電収入の予想値に1.4%を乗じた額を控除した数値
      を記載しています。実際に本投資法人が得られる最低保証賃料は、前記「賃貸借の概要」の「賃料」に記載の計算を行って得られた賃料とな
      ります。
                        バリュエーションレポートの概要
     物件名称                               LS千葉勝浦発電所
     評価価値                           13,853,000,000円~16,309,000,000円
     評価機関                            PwCサステナビリティ合同会社
     価格時点                                2022年5月31日
                           インカム・アプローチ
            項目              内容                   概要等
                                  インカム・アプローチのうち、将来フリー・キャッ
                                  シュ・フローを現在価値に割引く評価方法(DCF法)を
                                  用いて算定された数値。割引率は、類似法人のベータを
                                  利用し推定された資本コストと負債コストを、評価対象
                       13,853,000,000円
      評価価値                            期間のウェイトで加重平均して得た数値と、公表済の調
                      ~16,309,000,000円
                                  達価格等に関する意見、直近の入札結果の分析及びマー
                                  ケット調査結果等を総合的に勘案して算定された数値。
                                  課税期間については1.6~4.0%、非課税期間については
                                  1.8~4.0%。
                           マーケット・アプローチ
            項目              内容                   概要等
                                  マーケット・アプローチのうち、類似取引の取引価額
                       12,440,000,000円
                                  を、財務数値等の指標で除して得られる倍率を基に、評
      評価価値
                                  価対象事業・会社の事業価値ないしは株主価値を算出す
                      ~16,674,000,000円
                                  る方法(類似取引法)を用いて算定された数値
     その他評価機関が評価にあたって特別に留意した事項                                         -
                          不動産鑑定評価書の概要

     物件名称                               LS千葉勝浦発電所
     鑑定評価額(土地)                               3,300,000,000円
     不動産鑑定評価機関                            一般財団法人日本不動産研究所
     価格時点                                2022年5月31日
            項目              内容                   概要等
     DCF法による価格
                       16,300,000,000円                       -
     (設備及び土地)
                                  不動産鑑定評価機関が設定した投資用太陽光発電所の基
                                  準利回りに、構築物及びその敷地の個別的要因に起因す
     割引率                     2.7%        るスプレッドを加減するとともに、投資家等へのヒアリ
                                  ング調査の結果及び上場インフラファンドの取引事例等
                                  も総合的に勘案の上査定
     最終還元利回り                     -                    -
     原価法による積算価格
                       9,270,000,000円                       -
     (設備及び土地)
     土地建物積算価格比                    20.2%                    -
     その他、鑑定評価機関が鑑定評価にあたって留意した事項                                         -
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                             本物件の特徴

    ■物件特性
    <立地>
    本物件は千葉県勝浦市にあります。JR外房線「行川アイランド」駅の北西方約3.0km(道路距離)に位置し、また、首都
    圏中央連絡自動車道「市原鶴舞」I.C.まで約32.9km(道路距離)に位置します。
    <気象条件>
    近傍の気象観測点である、鴨川の年間日照時間は2,053.4時間であり、全国平均(1,896.5時間)と比較して日照時間が
    同程度の地域といえます。風は強くはなく、気象条件において、特段に太陽光発電の実施を阻害する要素は認められな
    いものと考えます。
    <設備>
    パネルはJAソーラー社、パワーコンディショナーはHuawei                           Technologies       Co.,   Ltd.製のものを使用しています。
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         (ヨ) バリュエーションレポートの概要
            本投資法人は、各保有資産について、2022年5月31日を価格時点とする「バリュエーションレポート」を
           PwCサステナビリティ合同会社より取得しています。「バリュエーションレポート」における評価は、一定
           時点における評価者の判断と意見にとどまり、その内容の妥当性、正確性及び当該評価額での取引可能性等
           を保証するものではありません。
            また、評価機関の位置付け及び責任は以下のとおりです。
            ・評価機関の評価業務は保証業務に該当せず、評価機関は評価額について何ら保証するものではありませ
             ん。
            ・評価額は評価機関から入手した「バリュエーションレポート」に基づき、本投資法人の責任により投資
             家に向けて開示されるものであり、評価機関は投資家に対していかなる義務・責任も負いません。
            ・評価の前提となる情報及び資料については、本資産運用会社から提供を受けたものを利用し、評価機関
             はその内容の真実性・正確性・網羅性について検証等の義務を負っていません。
            なお、評価を行ったPwCサステナビリティ合同会社と本投資法人及び本資産運用会社との間には、特別の
           利害関係はありません。
                                                    マーケット・

                                   インカム・アプローチ
                                                     アプローチ
                          評価
                                割引率      割引率
     物件      物件名称        評価機関       価値
                                              評価         評価
     番号                           (%)       (%)
                        (百万円)
                                              価値         価値
                          (注1)
                               非課税期間       課税期間
                                            (百万円)         (百万円)
                                (注2)      (注2)
                  PwCサステ
                          1,112~
     S-01   LS塩谷発電所          ナビリティ             1.7~4.0      1.6~4.0       1,112~1,289          968~1,298
                           1,289
                  合同会社
                  PwCサステ
     S-02   LS筑西発電所          ナビリティ       474~554      1.8~4.0      1.7~4.0         474~554         423~567
                  合同会社
                  PwCサステ
        LS千葉若葉区発電
     S-03             ナビリティ       276~324      1.7~4.0      1.7~4.0         276~324         253~340
        所
                  合同会社
                  PwCサステ
     S-04   LS美浦発電所          ナビリティ       487~570      1.7~4.0      1.6~4.0         487~570         439~589
                  合同会社
                  PwCサステ
     S-05   LS霧島国分発電所          ナビリティ       803~936      1.7~4.0      1.6~4.0         803~936         724~971
                  合同会社
                  PwCサステ
     S-06   LS匝瑳発電所          ナビリティ       553~630      1.7~4.0         -      553~630         483~647
                  合同会社
                  PwCサステ
     S-07   LS宮城大郷発電所          ナビリティ       713~834      1.8~4.0      1.7~4.0         713~834         653~875
                  合同会社
                  PwCサステ
     S-08   LS水戸高田発電所          ナビリティ      882~1,041       1.8~4.0      1.7~4.0        882~1,043         776~1,041
                  合同会社
                  PwCサステ
     S-09   LS青森平内発電所          ナビリティ       627~737      1.8~4.0      1.7~4.0         627~737         615~824
                  合同会社
                  PwCサステ
                          1,112~
     S-10   LS利根布川発電所          ナビリティ             1.8~4.0      1.7~4.0       1,112~1,317          978~1,310
                           1,310
                  合同会社
                  PwCサステ
     S-11   LS神栖波崎発電所          ナビリティ       408~472      1.7~4.0      1.6~4.0         408~472         401~538
                  合同会社
                  PwCサステ
        LSつくば房内発電
     S-12             ナビリティ       797~909      1.7~4.0         -      797~909         736~987
        所
                  合同会社
                  PwCサステ
     S-13   LS鉾田発電所          ナビリティ       606~697      1.7~4.0      1.6~4.0         606~697         586~785
                  合同会社
                                366/446



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                                                    マーケット・
                                   インカム・アプローチ
                                                     アプローチ
                          評価
                                割引率      割引率
                          価値
     物件      物件名称        評価機関
                                              評価         評価
     番号                           (%)       (%)
                        (百万円)
                                              価値         価値
                          (注1)
                               非課税期間       課税期間
                                            (百万円)         (百万円)
                                (注2)      (注2)
                  PwCサステ
                          6,973~
     S-14   LS那須那珂川発電所          ナビリティ             1.8~4.0      1.7~4.0       6,973~8,196         6,625~8,879
                           8,196
                  合同会社
                  PwCサステ
     S-15   LS藤岡A発電所          ナビリティ       244~270      1.8~4.0      1.7~4.0         226~270         244~326
                  合同会社
                  PwCサステ
     S-16   LS稲敷荒沼1発電所          ナビリティ      881~1,017       1.7~4.0         -     881~1,017         816~1,094
                  合同会社
                  PwCサステ
     S-17   LS藤岡B発電所          ナビリティ      989~1,169       1.8~4.0      1.7~4.0        989~1,169         921~1,235
                  合同会社
                  PwCサステ
     S-18   LS稲敷荒沼2発電所          ナビリティ       393~450      1.7~4.0      1.6~4.0         338~450         393~527
                  合同会社
                  PwCサステ
     S-19   LS桜川下泉発電所          ナビリティ      880~1,017       1.7~4.0      1.6~4.0        880~1,017         829~1,111
                  合同会社
                  PwCサステ
     S-20   LS福島矢祭発電所          ナビリティ       431~498      1.7~4.0      1.6~4.0         431~498         409~549
                  合同会社
                  PwCサステ
     S-21   LS静岡御前崎発電所          ナビリティ       400~468      1.8~4.0      1.7~4.0         400~468         392~525
                  合同会社
                  PwCサステ
     S-22   LS三重四日市発電所          ナビリティ       633~723      1.7~4.0      1.6~4.0         633~723         612~820
                  合同会社
                  PwCサステ
     S-23   LS桜川中泉発電所          ナビリティ      920~1,063       1.7~4.0      1.6~4.0        920~1,063         864~1,158
                  合同会社
                  PwCサステ
                          2,583~
     S-24   LS白浜発電所          ナビリティ             1.7~4.0      1.6~4.0       2,583~2,997         2,490~3,337
                           2,997
                  合同会社
                  PwCサステ
     S-25   LS高萩発電所          ナビリティ       397~473      1.8~4.0      1.7~4.0         397~473         390~523
                  合同会社
                  PwCサステ
     S-26   LS飯能美杉台発電所          ナビリティ      898~1,021       1.8~4.0      1.7~4.0        830~1,021         898~1,203
                  合同会社
                  PwCサステ
     S-27   LS桜川1発電所          ナビリティ       823~952      1.7~4.0      1.6~4.0         823~952        813~1,089
                  合同会社
                  PwCサステ
     S-28   LS桜川4発電所          ナビリティ       740~836      1.8~4.0      1.6~4.0         722~836         740~992
                  合同会社
                  PwCサステ
        LS千葉山武東・西発                  2,056~
     S-29             ナビリティ             1.8~4.0      1.7~4.0       2,056~2,436         1,853~2,483
        電所                   2,436
                  合同会社
                  PwCサステ
     S-30   LS長崎諫早発電所          ナビリティ       520~604      1.8~4.0      1.6~4.0         520~604         504~675
                  合同会社
                  PwCサステ
                          4,449~
     S-31   LS塩谷2発電所          ナビリティ             1.8~4.0      1.7~4.0       4,449~5,298         4,133~5,539
                           5,298
                  合同会社
                  PwCサステ
                          4,401~
     S-32   LS広島三原発電所          ナビリティ             1.8~4.0      1.6~4.0       4,401~5,163         4,297~5,759
                           5,163
                  合同会社
                  PwCサステ
                          1,539~
     S-33   LS桜川2・3発電所          ナビリティ             1.7~4.0         -    1,539~1,772         1,524~2,042
                           1,772
                  合同会社
                  PwCサステ
     S-34   LS福島鏡石1発電所          ナビリティ       162~174      1.8~4.0      1.6~4.0         151~174         162~217
                  合同会社
                                367/446


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                                                    マーケット・
                                   インカム・アプローチ
                                                     アプローチ
                          評価
                                割引率      割引率
                          価値
     物件      物件名称        評価機関
                                              評価         評価
     番号                           (%)       (%)
                        (百万円)
                                              価値         価値
                          (注1)
                               非課税期間       課税期間
                                            (百万円)         (百万円)
                                (注2)      (注2)
                  PwCサステ
     S-35   LS福島鏡石2発電所          ナビリティ       167~184      1.8~4.0      1.6~4.0         160~184         167~224
                  合同会社
                  PwCサステ
     S-36   LS千葉成田発電所          ナビリティ       373~431      1.8~4.0      1.6~4.0         373~431         346~464
                  合同会社
                  PwCサステ
     S-37   LS岩手洋野発電所          ナビリティ       752~868      1.8~4.0      1.6~4.0         752~868         695~931
                  合同会社
                  PwCサステ
                          4,263~
     S-38   LS宮城松島発電所          ナビリティ             1.8~4.0      1.6~4.0       4,263~5,067         3,903~5,231
                           5,067
                  合同会社
                  PwCサステ
     S-39   LS鹿児島鹿屋発電所          ナビリティ       344~389      1.7~4.0         -      344~389         324~434
                  合同会社
                  PwCサステ
     S-40   LS宮城大郷2発電所          ナビリティ       793~930      1.9~4.0      1.7~4.0         793~930         711~954
                  合同会社
                  PwCサステ
        LS岡山津山1・2・                  2,427~
     S-41             ナビリティ             1.9~4.0      1.6~4.0       2,417~2,841         2,427~3,253
        3発電所                   2,841
                  合同会社
                  PwCサステ
                         13,853~
     S-42   LS千葉勝浦発電所          ナビリティ             1.8~4.0      1.6~4.0      13,853~16,309         12,440~16,674
                          16,309
                  合同会社
         (注1)インカム・アプローチによる評価価値とマーケット・アプローチによる評価価値を総合的に評価した評価価値を記載していま
           す。なお、インカム・アプローチは、将来フリー・キャッシュ・フローを現在価値に割引く評価方法(DCF法)を用い、割引率
           につき、加重平均資本コスト(WACC)を利用した場合と、内部収益率(IRR)を利用した場合とでそれぞれ算出した評価価値を
           記載しています。評価機関は、本資産運用会社が作成したキャッシュ・フロー計画書に基づいて将来フリー・キャッシュ・フ
           ローを算定しています。また、加重平均資本コスト(WACC)は政策及び事業の環境や組織形態の類似性等を考慮して、評価対象
           の類似法人のデータを利用しており、内部収益率(IRR)について、公表済の「調達価格等に関する意見」、直近の入札結果の
           分析及びマーケット調査結果等を総合的に勘案して算定された数値を利用しています。また、マーケット・アプローチは、類似
           取引の取引価額を、財務数値等の指標で除して得られる倍率を基に、評価対象事業・会社の事業価値ないしは株主価値を算出す
           る方法(類似取引法)を用いています。
         (注2)「非課税期間」は、本投資法人が租税特別措置法の導管性要件を満たすことで、分配金の損金算入が可能な期間を意味し、「課
           税期間」は、本投資法人が租税特別措置法上の導管性要件を満たすことができない期間を意味します。「課税期間」は、2036年
           6月1日から開始します。
                                368/446









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         (タ) 土地に関する不動産鑑定評価書の概要
            本投資法人は、各保有資産について、2022年5月31日を価格時点とする土地(「LS那須那珂川発電所」に
           ついては、土地上に存在する建物2棟を、また、「LS宮城松島発電所」については、土地上に存在する建物
           2棟を含みます。)に関する不動産鑑定評価書を「LS鹿児島鹿屋発電所」、「LS宮城大郷2発電所」、「LS
           岡山津山1・2・3発電所」及び「LS千葉勝浦発電所」については、一般財団法人日本不動産研究所より、
           これら以外の各保有資産については、シービーアールイー株式会社より、取得しています。不動産鑑定評価
           書における評価は、一定時点における評価者の判断と意見にとどまり、その内容の妥当性、正確性及び当該
           評価額での取引可能性等を保証するものではありません。なお、不動産鑑定評価を行ったシービーアール
           イー株式会社及び一般財団法人不動産研究所と本投資法人及び本資産運用会社との間には、特別の利害関係
           はありません。
                                 積算          収益
                          鑑定
                                 価格          価格
                          評価額
                                      土地
                    不動産                                最終
     物件                          (設備及び          (設備及び
                                                         NOI
           物件名称
                         (土地)
                                                    還元
     番号                                積算          割引率
                   鑑定機関
                                土地)          土地)
                                                       (百万円)
                         (百万円)
                                               (%)
                                                   利回り
                                     価格比
                               (百万円)          (百万円)
                                                        (注3)
                          (注1)
                                                   (%)
                                (注2)          (注2)
                                     (%)
                   シービー
     S-01    LS塩谷発電所          アールイー          335      602   30.49      1,100     3.7    11.5     108
                   株式会社
                   シービー
     S-02    LS筑西発電所          アールイー          167      281   35.58       469    3.7    8.0     44
                   株式会社
                   シービー
         LS千葉若葉区発電
     S-03              アールイー          110      180   40.31       274    3.7    5.5     25
         所
                   株式会社
                   シービー
     S-04    LS美浦発電所          アールイー          131      279   26.97       486    3.7    11.0      45
                   株式会社
                   シービー
     S-05    LS霧島国分発電所          アールイー          140      576   17.71       790    3.7    12.0      75
                   株式会社
                   シービー
     S-06    LS匝瑳発電所          アールイー          32      297    5.74       561    3.7     -    59
                   株式会社
                   シービー
     S-07    LS宮城大郷発電所          アールイー          130      468   18.49       704    3.7    13.0      65
                   株式会社
                   シービー
     S-08    LS水戸高田発電所          アールイー          267      580   30.98       863    3.7    8.5     76
                   株式会社
                   シービー
     S-09    LS青森平内発電所          アールイー          151      447   24.88       608    3.7    7.5     56
                   株式会社
                   シービー
     S-10    LS利根布川発電所          アールイー          319      597   29.56      1,080     3.7    9.5     94
                   株式会社
                   シービー
     S-11    LS神栖波崎発電所          アールイー          6      185    1.69       406    3.7     -    38
                   株式会社
                   シービー
         LSつくば房内発電
     S-12              アールイー          19      363   2.436       802    3.8     -    84
         所
                   株式会社
                   シービー
     S-13    LS鉾田発電所          アールイー          19      309    3.22       619    3.7     -    59
                   株式会社
                   シービー
                                      22.17
         LS那須那珂川発電
     S-14              アールイー         1,590      4,990          7,160     3.6    9.5     623
                                     (注4)
         所
                   株式会社
                   シービー
     S-15    LS藤岡A発電所          アールイー          95      180   40.41       235    3.7     -    18
                   株式会社
                   シービー
         LS稲敷荒沼1発電
     S-16              アールイー          45      419    4.96       916    3.7     -    84
         所
                   株式会社
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                                 積算          収益
                          鑑定
                                 価格          価格
                          評価額
                                      土地
                    不動産                                最終
                               (設備及び          (設備及び
     物件
                                                         NOI
           物件名称
                         (土地)
                                                    還元
     番号                                積算          割引率
                   鑑定機関
                                土地)          土地)
                                                       (百万円)
                         (百万円)
                                               (%)
                                                   利回り
                                     価格比
                               (百万円)          (百万円)
                                                        (注3)
                          (注1)
                                                   (%)
                                (注2)     (%)     (注2)
                   シービー
     S-17    LS藤岡B発電所          アールイー          248      603   25.18       985    3.7    9.0     83
                   株式会社
                   シービー
         LS稲敷荒沼2発電
     S-18              アールイー          18      231    4.55       397    3.7     -    36
         所
                   株式会社
                   シービー
     S-19    LS桜川下泉発電所          アールイー          52      405    5.77       906    3.7     -    83
                   株式会社
                   シービー
     S-20    LS福島矢祭発電所          アールイー          17      208   3.994       442    3.7     -    40
                   株式会社
                   シービー
         LS静岡御前崎発電
     S-21              アールイー          111      293   27.43       404    3.7    8.0     36
         所
                   株式会社
                   シービー
         LS三重四日市発電
     S-22              アールイー          28      305    4.38       646    3.7     -    65
         所
                   株式会社
                   シービー
     S-23    LS桜川中泉発電所          アールイー          47      431   4.964       948    3.7     -    87
                   株式会社
                   シービー
     S-24    LS白浜発電所          アールイー          102     1,430     3.88      2,620     3.7     -    233
                   株式会社
                   シービー
     S-25    LS高萩発電所          アールイー          69      314   17.23       403    3.7    10.5      32
                   株式会社
                   シービー
         LS飯能美杉台発電
     S-26              アールイー          468      754   54.40       860    3.7     -    63
         所
                   株式会社
                   シービー
     S-27    LS桜川1発電所          アールイー          18      437   2.217       842    3.8     -    76
                   株式会社
                   シービー
     S-28    LS桜川4発電所          アールイー          19      381    2.72       732    3.8     -    67
                   株式会社
                   シービー
         LS千葉山武東・西
     S-29              アールイー          567     1,290    26.89      2,110     3.7    10.5     172
         発電所
                   株式会社
                   シービー
     S-30    LS長崎諫早発電所          アールイー          14      274   2.917       495    3.9     -    47
                   株式会社
                   シービー
     S-31    LS塩谷2発電所          アールイー         1,140      2,530    24.78      4,620     3.7    9.0     361
                   株式会社
                   シービー
     S-32    LS広島三原発電所          アールイー          81     3,110     1.81      4,490     3.7     -    371
                   株式会社
                   シービー
         LS桜川2・3発電
     S-33              アールイー          32      869    2.03      1,580     3.8     -    151
         所
                   株式会社
                   シービー
         LS福島鏡石1発電
     S-34              アールイー           9     113    5.56       166    3.8     -    14
         所
                   株式会社
                   シービー
         LS福島鏡石2発電
     S-35              アールイー          6      111    3.94       174    3.8     -    15
         所
                   株式会社
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                                 積算          収益
                          鑑定
                                 価格          価格
                          評価額
                                      土地
                    不動産                                最終
                               (設備及び          (設備及び
     物件
                                                         NOI
           物件名称
                         (土地)
                                                    還元
     番号                                積算          割引率
                   鑑定機関
                                土地)          土地)
                                                       (百万円)
                         (百万円)
                                               (%)
                                                   利回り
                                     価格比
                               (百万円)          (百万円)
                                                        (注3)
                          (注1)
                                                   (%)
                                (注2)     (%)     (注2)
                   シービー
     S-36    LS千葉成田発電所          アールイー          29      172    7.57       394    3.7     -    34
                   株式会社
                   シービー
     S-37    LS岩手洋野発電所          アールイー          33      361    4.32       785    3.8     -    69
                   株式会社
                   シービー
                                      10.98
     S-38    LS宮城松島発電所          アールイー          490     3,110          4,460     3.9    14.0     324
                                     (注4)
                   株式会社
                   一般財団法
         LS鹿児島鹿屋発電
     S-39              人日本不動          21      212    5.6      385    3.1     -    38
         所
                   産研究所
                   一般財団法
         LS宮城大郷2発電
     S-40              人日本不動          115      633    13.2       867    3.1     -    63
         所
                   産研究所
                   一般財団法
         LS岡山津山1・
     S-41              人日本不動          186     1,810     6.9     2,700     2.9     -    193
         2・3発電所
                   産研究所
                   一般財団法
     S-42    LS千葉勝浦発電所          人日本不動         3,300      9,270     20.2     16,300      2.7     -   1,171
                   産研究所
             合計              10,786      40,410       -    66,784       -    -   5,498
         (注1)「鑑定評価額」は、「収益価格」に、「LS那須那珂川発電所」及び「LS宮城松島発電所」を除く保有資産については土地積算価
           格比を、「LS那須那珂川発電所」及び「LS宮城松島発電所」については土地建物積算価格比を乗じて算出されています。
         (注2)「積算価格」及び「収益価格」は、「LS那須那珂川発電所」を除く保有資産については太陽光発電設備等を構成する土地部分の
           価格と設備部分の価格とを合わせた価格を、「LS那須那珂川発電所」については太陽光発電設備等を構成する土地部分の価格及
           び建物部分の価格と設備部分の価格とを合わせた価格を記載しています。また、「収益価格」は、DCF法に基づく収益価格を記
           載しています。
         (注3)「NOI」は、DCF法に基づく収益価格を算定する際に用いられる初年度の運営純収益を記載しています。
         (注4)土地建物積算価格比を記載しています。
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         (レ) テクニカルレポートの概要
            本投資法人は、「LS宮城松島発電所」については、太陽光発電設備のシステム、発電量評価、太陽光発電
           設備に係る各種契約の評価及び継続性(性能劣化・環境評価)の評価等に関する「テクニカルレポート」を
           TÜV  Rheinland     Japan   Ltd.より、「LS鹿児島鹿屋発電所」、「LS宮城大郷2発電所」、「LS岡山津山1・
           2・3発電所」及び「LS千葉勝浦発電所」については、太陽光発電設備のシステム、発電量評価、太陽光発
           電設備に係る各種契約の評価及び継続性(性能劣化・環境評価)の評価等に関する「テクニカルレポート」
           を三井化学株式会社より、これら以外の各保有資産について、太陽光発電設備のシステム、発電量評価、太
           陽光発電設備に係る各種契約の評価及び継続性(性能劣化・環境評価)の評価等に関する「テクニカルレ
           ポート」をイー・アンド・イーソリューションズ株式会社より、それぞれ取得しています。テクニカルレ
           ポートの記載は報告者の意見を示したものにとどまり、本投資法人がその内容の妥当性及び正確性を保証す
           るものではありません。なお、TÜV                 Rheinland     Japan   Ltd.、三井化学株式会社及びイー・アンド・イーソ
           リューションズ株式会社と本投資法人及び本資産運用会社との間には、特別の利害関係はありません。
                                                       修繕費
                                想定年間発電電力量            想定設備利用率
       物件
                                                      (千円)
              物件名称         レポート日付
                                 (MWh)    (注1)      (%)   (注1)(注2)
       番号
                                                       (注3)
                                初年度      3,254.19      初年度      12.44
       S-01    LS塩谷発電所             2015年10月        10年度      3,091.48      10年度      11.81      20,280
                                20年度      2,928.77      20年度      11.19
                                初年度      1,322.37      初年度      12.53
       S-02    LS筑西発電所             2015年10月        10年度      1,256.25      10年度      11.90      11,000
                                20年度      1,190.13      20年度      11.27
                                初年度       778.92     初年度      12.61
       S-03    LS千葉若葉区発電所             2015年10月        10年度       739.98     10年度      11.98       5,055
                                20年度       701.03     20年度      11.35
                                初年度      1,525.11      初年度      12.67
       S-04    LS美浦発電所             2015年10月        10年度      1,448.86      10年度      12.04      11,000
                                20年度      1,372.60      20年度      11.41
                                初年度      2,320.02      初年度      13.18
       S-05    LS霧島国分発電所             2015年10月        10年度      2,204.02      10年度      12.52      20,280
                                20年度      2,088.02      20年度      11.86
                                初年度      2,117.94      初年度      13.46
       S-06    LS匝瑳発電所             2015年10月        10年度      2,012.05      10年度      12.79      20,280
                                20年度      1,906.15      20年度      12.12
                                初年度      2,251.25      初年度      12.60
       S-07    LS宮城大郷発電所             2015年10月        10年度      2,138.69      10年度      11.97      20,280
                                20年度      2,026.13      20年度      11.34
                                初年度      2,552.14      初年度      13.69
       S-08    LS水戸高田発電所             2015年10月        10年度      2,424.53      10年度      13.01      20,280
                                20年度      2,296.92      20年度      12.32
                                初年度      2,071.53      初年度      12.99
       S-09    LS青森平内発電所             2015年10月        10年度      1,967.95      10年度      12.34      20,280
                                20年度      1,864.38      20年度      11.69
                                初年度      3,154.70      初年度      14.60
       S-10    LS利根布川発電所             2015年10月        10年度      2,996.97      10年度      13.87      20,280
                                20年度      2,839.23      20年度      13.14
                                初年度      1,465.70      初年度      13.94
       S-11    LS神栖波崎発電所             2016年12月        10年度      1,392.42      10年度      13.25      13,240
                                20年度      1,319.13      20年度      12.55
                                初年度      2,952.86      初年度      13.65
       S-12    LSつくば房内発電所             2017年3月        10年度      2,805.22      10年度      12.97      20,280
                                20年度      2,657.57      20年度      12.28
                                372/446




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                                                       修繕費
                                想定年間発電電力量            想定設備利用率
       物件
                                                      (千円)
              物件名称         レポート日付
                                 (MWh)    (注1)      (%)   (注1)(注2)
       番号
                                                       (注3)
                                初年度      2,257.43      初年度      13.47
       S-13    LS鉾田発電所             2017年3月        10年度      2,144.56      10年度      12.79      20,280
                                20年度      2,031.69      20年度      12.12
                                初年度      22,555.70       初年度      13.00
       S-14    LS那須那珂川発電所             2017年3月        10年度      21,427.92       10年度      12.35      279,500
                                20年度      20,300.13       20年度      11.70
                                初年度       767.96     初年度      14.32
       S-15    LS藤岡A発電所             2017年3月        10年度       729.57     10年度      13.61       5,070
                                20年度       691.17     20年度      12.89
                                初年度      3,246.43      初年度      13.60
       S-16    LS稲敷荒沼1発電所             2017年3月        10年度      3,084.11      10年度      12.92      20,280
                                20年度      2,921.79      20年度      12.24
                                初年度      3,039.61      初年度      14.33
       S-17    LS藤岡B発電所             2017年3月        10年度      2,887.63      10年度      13.62       9,066
                                20年度      2,735.65      20年度      12.90
                                初年度      1,465.31      初年度      13.98
       S-18    LS稲敷荒沼2発電所             2017年3月        10年度      1,392.04      10年度      13.28      11,000
                                20年度      1,318.78      20年度      12.58
                                初年度      3,167.88      初年度      14.27
       S-19    LS桜川下泉発電所             2017年10月        10年度      3,009.48      10年度      13.55      24,760
                                20年度      2,851.09      20年度      12.84
                                初年度      1,558.99      初年度      13.41
       S-20    LS福島矢祭発電所             2017年10月        10年度      1,481.04      10年度      12.74       7,014
                                20年度      1,403.09      20年度      12.07
                                初年度      1,387.87      初年度      14.43
       S-21    LS静岡御前崎発電所             2017年10月        10年度      1,318.48      10年度      13.70      12,600
                                20年度      1,249.09      20年度      12.98
                                初年度      2,186.45      初年度      12.58
       S-22    LS三重四日市発電所             2018年4月        10年度      2,077.13      10年度      11.95      24,760
                                20年度      1,967.81      20年度      11.32
                                初年度      3,315.32      初年度      14.03
       S-23    LS桜川中泉発電所             2018年4月        10年度      3,149.56      10年度      13.32      24,760
                                20年度      2,983.79      20年度      12.62
                                初年度      9,244.85      初年度      13.46
       S-24    LS白浜発電所             2018年4月        10年度      8,782.61      10年度      12.79      11,206
                                20年度      8,320.37      20年度      12.12
                                初年度      1,366.93      初年度      13.06
       S-25    LS高萩発電所             2018年3月        10年度      1,298.58      10年度      12.41       4,822
                                20年度      1,230.24      20年度      11.76
                                初年度      2,899.15      初年度      13.78
       S-26    LS飯能美杉台発電所             2019年2月        10年度      2,754.20      10年度      13.09      24,760
                                20年度      2,609.24      20年度      12.40
                                初年度      3,106.04      初年度      13.93
       S-27    LS桜川1発電所             2019年8月        10年度      2,950.74      10年度      13.23      24,760
                                20年度      2,795.44      20年度      12.53
                                初年度      2,867.55      初年度      13.52
       S-28    LS桜川4発電所             2019年8月        10年度      2,724.17      10年度      12.84      20,280
                                20年度      2,580.80      20年度      12.17
                                373/446




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                                                       修繕費
                                想定年間発電電力量            想定設備利用率
       物件
                                                      (千円)
              物件名称         レポート日付
                                 (MWh)    (注1)      (%)   (注1)(注2)
       番号
                                                       (注3)
                                初年度      3,132.28      初年度      13.84
                         (東)
                                10年度      2,975.67      10年度      13.15      24,760
                        2019年8月
                                20年度      2,819.05      20年度      12.45
           LS千葉山武東・西発
       S-29
           電所
                                初年度      3,007.94      初年度      13.87
                         (西)
                                10年度      2,857.54      10年度      13.18      24,760
                        2019年8月
                                20年度      2,707.14      20年度      12.49
                                初年度      2,455.15      初年度      13.86
       S-30    LS長崎諫早発電所             2019年8月        10年度      2,332.39      10年度      13.16       6,502
                                20年度      2,209.63      20年度      12.47
                                初年度      12,974.36       初年度      12.91
       S-31    LS塩谷2発電所             2019年8月        10年度      12,325.64       10年度      12.27      86,630
                                20年度      11,676.92       20年度      11.62
                                初年度      13,958.04       初年度      14.21
       S-32    LS広島三原発電所             2019年8月        10年度      13,260.14       10年度      13.50      116,920
                                20年度      12,562.24       20年度      12.78
                                初年度      3,205.65      初年度      13.93
                         (2)
                                10年度      3,045.37      10年度      13.23      24,760
                        2020年8月
                                20年度      2,885.09      20年度      12.53
       S-33    LS桜川2・3発電所
                                初年度      3,008.10      初年度      13.93
                         (3)
                                10年度      2,857.70      10年度      13.24      24,760
                        2020年8月
                                20年度      2,707.29      20年度      12.54
                                初年度       784.74     初年度      12.58
       S-34    LS福島鏡石1発電所             2020年8月        10年度       745.50     10年度      11.95       7,480
                                20年度       706.27     20年度      11.32
                                初年度       806.28     初年度      12.92
       S-35    LS福島鏡石2発電所             2020年8月        10年度       765.96     10年度      12.28       7,480
                                20年度       725.65     20年度      11.63
                                初年度      1,465.05      初年度      12.90
       S-36    LS千葉成田発電所             2020年8月        10年度      1,391.80      10年度      12.26       5,260
                                20年度      1,318.54      20年度      11.61
                                初年度      2,580.66      初年度      12.96
       S-37    LS岩手洋野発電所             2020年10月        10年度      2,451.62      10年度      12.31      24,760
                                20年度      2,322.59      20年度      11.66
                                初年度
                                                 -(注5)
                                     17,959.49       初年度
                                (注4)
                                10年度
                                                 -(注5)
       S-38    LS宮城松島発電所             2020年9月             17,420.70       10年度            59,500
                                (注4)
                                20年度
                                                 -(注5)
                                     16,881.92       20年度
                                (注4)
                                初年度            初年度
                                      1,340.20            13.05
                                (注4)            (注5)
                                            10年度
                                10年度
       S-39    LS鹿児島鹿屋発電所             2021年9月              1,271.85            12.39      11,000
                                (注4)            (注5)
                                20年度            20年度
                                      1,186.07            11.55
                                (注4)            (注5)
                                初年度            初年度
                                      2,406.54            12.31
                                (注4)
                                            (注5)
                                10年度            10年度
       S-40    LS宮城大郷2発電所             2021年9月              2,281.40            11.67       4,070
                                (注4)            (注5)
                                            20年度
                                20年度
                                      2,105.72            10.77
                                (注4)            (注5)
                                374/446




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                                                       修繕費
                                想定年間発電電力量            想定設備利用率
       物件
                                                      (千円)
              物件名称         レポート日付
                                 (MWh)    (注1)      (%)   (注1)(注2)
       番号
                                                       (注3)
                                初年度            初年度
                                      7,946.97            14.00
                                (注4)            (注5)
           LS岡山津山1・2・3
                                10年度            10年度
       S-41                 2021年9月              7,382.73            13.01      56,120
                                (注4)
                                            (注5)
           発電所
                                20年度            20年度
                                      6,675.45            11.76
                                (注4)            (注5)
                                            初年度
                                初年度
                                     39,992.59            14.90
                                (注4)            (注5)
                                10年度            10年度
       S-42    LS千葉勝浦発電所             2021年9月             37,952.97            14.14      99,568
                                (注4)            (注5)
                                20年度            20年度
                                     35,393.44            13.19
                                (注4)
                                            (注5)
         (注1)「想定年間発電電力量」と「想定設備利用率」は、発電所稼働初年度、10年度及び20年度の近傍気象官署における20年間の日射
           量変動について統計分析を行い計算した超過確率P(パーセンタイル)50の数値として、「LS宮城松島発電所」については、TÜV
           Rheinland    Japan   Ltd.、「LS鹿児島鹿屋発電所」、「LS宮城大郷2発電所」、「LS岡山津山1・2・3発電所」及び「LS千葉勝
           浦発電所」については、三井化学株式会社より、これら以外の各保有資産についてはイー・アンド・イーソリューションズ株式
           会社作成の「テクニカルレポート」に記載された、各保有資産に係る太陽光発電設備についての各年度の発電電力量と設備利用
           率のうち、発電所稼働初年度、10年度及び20年度の数値を、小数第3位まで記載があるものについては小数第3位を切り捨てて
           記載しています(ただし、(注4)及び(注5)についてもあわせてご参照ください。)。したがって、当該数値は、本書におい
           て記載されている過去の一定時点における各発電所の実際の発電量及び設備利用率水準や現在の発電量及び設備利用率水準とは
           必ずしも一致するものではなく、また、将来における実際の発電量及び設備利用率水準又は本投資法人が予測する将来における
           発電量及び設備利用率水準と一致しない可能性があります。加えて、「想定年間発電電力量」及び「想定設備利用率」の算出の
           際に用いた超過確率P(パーセンタイル)50は、上場後保有資産に係る発電設備等賃貸借契約に基づき本投資法人が賃借人兼オ
           ペレーターから受領する最低保証賃料の算定の基礎となる超過確率P(パーセンタイル)とも異なります。当該最低保証賃料の
           算定の基礎となる超過確率P(パーセンタイル)については、前記「(カ)保有資産の個別の概要」をご参照ください。なお、
           太陽光発電設備の使用期間の経過に従い、発電電力量は減少し、設備利用率は低下することが想定されています。
         (注2)「想定設備利用率」は、「年間発電量(kWh)÷(当該太陽光発電設備の定格容量(kW)×8760時間(h))×100」で表されま
           す。当該計算式で用いられている太陽光発電設備の定格容量は、当該設備に係る各太陽電池モジュールの最大出力にパネル設置
           枚数を乗じて算出した値です。
         (注3)修繕費は、20年間の大規模部品交換費用として「LS宮城松島発電所」以外の各保有資産についてはイー・アンド・イーソリュー
           ションズ株式会社、「LS宮城松島発電所」については、TÜV                       Rheinland    Japan   Ltd.作成の「テクニカルレポート」に記載された
           ものを記載しています。
         (注4)「LS宮城松島発電所」の「想定年間発電電力量」については、TÜV                            Rheinland    Japan   Ltd.作成の「テクニカルレポート」に0年
           度目からではなく発電所稼働1年目からの数値が記載されているため、また、「LS鹿児島鹿屋発電所」、「LS宮城大郷2発電
           所」、「LS岡山津山1・2・3発電所」及び「LS千葉勝浦発電所」の「想定年間発電電力量」については、三井化学株式会社作
           成の「テクニカルレポート」に0年度目からではなく発電所稼働1年目からの数値が記載されているため、「「初年度」には
           「テクニカルレポート」上の発電所稼働1年目の数値を、「10年度」には「テクニカルレポート」上の発電所稼働11年目の数値
           を、「20年度」には「テクニカルレポート」上の発電所稼働21年目の数値をそれぞれ記載しています。
         (注5)「LS宮城松島発電所」の「想定設備利用率」については、TÜV                          Rheinland    Japan   Ltd.作成の「テクニカルレポート」に記載がな
           いため、記載を省略しています。また、「LS鹿児島鹿屋発電所」、「LS宮城大郷2発電所」、「LS岡山津山1・2・3発電所」
           及び「LS千葉勝浦発電所」の「想定設備利用率」については、三井化学株式会社作成の「テクニカルレポート」に0年度目から
           ではなく発電所稼働1年目からの数値が記載されているため、「初年度」には「テクニカルレポート」上の発電所稼働1年目の
           数値を、「10年度」には「テクニカルレポート」上の発電所稼働11年目の数値を、「20年度」には「テクニカルレポート」上の
           発電所稼働21年目の数値をそれぞれ記載しています。
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         (ソ) 地震リスク分析等の概要
            本投資法人は、運用資産を取得する際のデュー・ディリジェンスの一環として、東京海上ディーアール株
           式会社に依頼し、地震リスク分析の評価を行っています。当該分析は、設計図書、仕様書等をもとに、震動
           による被害、液状化による被害、津波による被害を考慮した総合的な評価結果に基づき、地震による太陽光
           発電設備のPML値(予想最大損失率)                 (注)  を算定しています。同社作成の「地震・津波リスク評価報告書-
           PML  評価   -ポートフォリオ(42サイト)」に記載された各保有資産に係る発電設備のPML値は、下表のとお
           りです。地震リスク評価報告書の記載は報告者の意見を示したものにとどまり、本投資法人がその内容の妥
           当性及び正確性を保証するものではありません。なお、東京海上ディーアール株式会社と本投資法人及び本
           資産運用会社との間には、特別の利害関係はありません。
       物件
                                     PML値(%)      (注)
              物件名称
       番号
       S-01    LS塩谷発電所                             0.3

       S-02    LS筑西発電所                            0.1未満

       S-03    LS千葉若葉区発電所                             0.4

       S-04    LS美浦発電所                             0.5

       S-05    LS霧島国分発電所                            0.1未満

       S-06    LS匝瑳発電所                             7.0

       S-07    LS宮城大郷発電所                            0.1未満

       S-08    LS水戸高田発電所                             0.5

       S-09    LS青森平内発電所                            0.1未満

       S-10    LS利根布川発電所                             2.6

       S-11    LS神栖波崎発電所                             4.1

       S-12    LSつくば房内発電所                             0.3

       S-13    LS鉾田発電所                             0.7

       S-14    LS那須那珂川発電所                            0.1未満

       S-15    LS藤岡A発電所                            0.1未満

       S-16    LS稲敷荒沼1発電所                             2.8

       S-17    LS藤岡B発電所                            0.1未満

       S-18    LS稲敷荒沼2発電所                             2.8

       S-19    LS桜川下泉発電所                             0.1

       S-20    LS福島矢祭発電所                            0.1未満

       S-21    LS静岡御前崎発電所                             1.5

       S-22    LS三重四日市発電所                             0.2

       S-23    LS桜川中泉発電所                             0.2

       S-24    LS白浜発電所                             0.1

       S-25    LS高萩発電所                             0.7

       S-26    LS飯能美杉台発電所                            0.1未満

       S-27    LS桜川1発電所                             0.2

       S-28    LS桜川4発電所                             0.2

       物件

                                     PML値(%)      (注)
              物件名称
       番号
           LS千葉山武東・西発
       S-29                                 0.5
           電所
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       物件
                                     PML値(%)      (注)
              物件名称
       番号
       S-30    LS長崎諫早発電所                            0.1未満

       S-31    LS塩谷2発電所                             0.4

       S-32    LS広島三原発電所                             0.2

       S-33    LS桜川2・3発電所                             0.2

       S-34    LS福島鏡石1発電所                            0.1未満

       S-35    LS福島鏡石2発電所                            0.1未満

       S-36    LS千葉成田発電所                             0.5

       S-37    LS岩手洋野発電所                            0.1未満

       S-38    LS宮城松島発電所                             0.7

       S-39    LS鹿児島鹿屋発電所                            0.1未満

       S-40    LS宮城大郷2発電所                            0.1未満

           LS岡山津山1・2・
       S-41                                 0.1
           3発電所
       S-42    LS千葉勝浦発電所                             0.8
          ポートフォリオ全体                              0.3

         (注)「PML値」とは、対象施設あるいは施設群に対して最大級の損失をもたらすと考えられる、今後50年間に超過確率が10%となる地
          震動(再現期間475年相当の地震動)が発生し、その場合の90%非超過確率に相当する物的損失額の再調達価格に対する割合をい
          います。
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      (3)【運用実績】
        ①【純資産等の推移】
         2022年5月期の直近6計算期末における、本投資法人の総資産額、純資産総額及び1口当たりの純資産額は以
        下のとおりです。
                        総資産額        純資産総額        1口当たり純資産額

              年月日
                        (百万円)        (百万円)           (円)
            2019年11月30日             28,903        13,414          96,803
            (第8期末日)            (28,432)        (12,943)          (93,406)
            2020年5月31日             44,104        20,058          103,486
            (第9期末日)            (43,354)        (19,308)          (99,616)
            2020年11月30日             43,324        19,961          102,984
            (第10期末日)            (42,644)        (19,280)          (99,472)
            2021年5月31日             50,283        22,880          103,718
            (第11期末日)            (49,466)        (22,063)          (100,014)
            2021年11月30日             49,493        22,734          103,053
            (第12期末日)            (48,731)        (21,973)          (99,603)
            2022年5月31日             68,498        31,026          103,989
            (第13期末日)            (67,408)        (29,935)          (100,333)
         (注1)   総資産額及び純資産総額は、帳簿価額を使用しています。
         (注2)   本投資法人の総資産額、純資産総額及び1口当たり純資産額については、期中では正確に把握できないため、各月末における
            推移は記載していません。
         (注3)   各計算期間末に分配を行った後の分配落後の額を括弧内に記載しています。
         (本投資証券の取引所価格の推移)

                 回次     第8期      第9期      第10期      第11期      第12期      第13期
         計算期間別最
                決算年月     2019年11月      2020年5月      2020年11月      2021年5月      2021年11月      2022年5月
         高・最低投資
         口価格
                最高(円)        135,200      122,500      123,900      126,700      123,900      112,200
         (終値)
                最低(円)        111,600       99,300      109,600      111,300      108,800      106,000
                 月別    2021年12月      2022年1月      2022年2月      2022年3月      2022年4月      2022年5月

         月別最高・最
         低投資口価格       最高(円)        110,800      111,700      108,800      110,700      111,800      112,200
         (終値)
                最低(円)        106,000      108,000      106,600      107,300      110,400      109,800
         (注1)月別最高・最低投資口価格は、東京証券取引所インフラファンド市場の終値によります。
         (注2)本投資証券は、2016年6月2日に東京証券取引所インフラファンド市場に上場されました。
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        ②【分配の推移】
         2022年5月期の直近6計算期間における、本投資法人の分配総額、投資口1口当たり分配金の額は以下のとお
        りです。
                         うち利益分配金       うち利益超過              うち1口当たり       うち1口当たり

                                       1口当たり
          計算期間
                   分配総額
                           総額      分配金総額              利益分配金       利益超過分配
                                        分配金
                   (千円)
                          (千円)       (千円)              (円)       金(円)
                                        (円)
           第8期

         (2019年6月1日~
                    470,735       425,283       45,452        3,397       3,069        328
         2019年11月30日)
           第9期
         (2019年12月1日~
                    750,122       694,686       55,435        3,870       3,584        286
         2020年5月31日)
           第10期
         (2020年6月1日~
                    680,730       653,013       27,717        3,512       3,369        143
         2020年11月30日)
           第11期
         (2020年12月1日~
                    817,120       755,792       61,328        3,704       3,426        278
         2021年5月31日)
           第12期
         (2021年6月1日~
                    761,087       670,418       90,668        3,450       3,039        411
         2021年11月30日)
           第13期
         (2021年12月1日~
                   1,090,793        961,007       129,785        3,656       3,221        435
         2022年5月31日)
         (注)本投資法人は、長期修繕計画に基づき想定される各計算期間の資本的支出の額に鑑み、長期修繕計画に影響を及ぼさず、かつ、
           資金需要(投資対象資産の新規取得、保有資産の維持向上に向けて必要となる資本的支出等、本投資法人の運転資金、債務の返
           済及び分配金の支払等)に対応するため、融資枠等の設定状況を勘案の上、本投資法人が妥当と考える現預金を留保した残額
           を、原則として全額、毎計算期間分配する方針とし、このうち、利益の額を超える額は、利益を超えた金銭の分配(出資の払戻
           し)として分配することとしており、当該方針に基づき、第8期から当期においては、利益を超えた金銭の分配(出資の払戻
           し)として分配しました。第8期から第12期までの利益超過分配金総額は、全額税法上の出資等減少分配に該当する出資の払戻
           しです。第13期の利益超過分配金総額のうち、一時差異等調整引当額にかかる分配は9百万円で税法上の出資等減少分配に該当
           する出資の払戻しの分配は119百万円です。
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        ③【自己資本利益率(収益率)の推移】
              計算期間            自己資本利益率              年換算

              第8期

           自 2019年6月1日                   3.2%            6.3%
           至 2019年11月30日
              第9期
           自 2019年12月1日                   4.2%            8.3%
           至 2020年5月31日
              第10期
           自 2020年6月1日                   3.3%            6.5%
           至 2020年11月30日
              第11期
           自 2020年12月1日                   3.5%            7.1%
           至 2021年5月31日
              第12期
           自 2021年6月1日                   2.9%            5.9%
           至 2021年11月30日
              第13期
           自 2021年12月1日                   3.6%            7.2%
           至 2022年5月31日
         (注1)自己資本利益率=当期純利益金額÷{(期首純資産額+期末純資産額)÷2}×100
         (注2)比率は、小数点第2位を四捨五入しています。
         (注3)(年換算値)当期純利益金額÷{(期首純資産額+期末純資産額)÷2}÷運用日数×365日×100
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    第二部【投資法人の詳細情報】
    第1【投資法人の追加情報】
     1【投資法人の沿革】
        2015年    8月   3日       設立企画人(タカラアセットマネジメント株式会社)による投信法第69条

                     第1項に基づく本投資法人の設立に係る届出
        2015年    8月   5日       投信法第166条に基づく本投資法人の設立の登記、本投資法人の成立
        2015年    8月   14日       投信法第188条に基づく本投資法人の登録の申請
        2015年    9月   2日       内閣総理大臣による投信法第187条に基づく本投資法人の登録の実施(登録
                     番号 関東財務局長 第105号)
        2015年    12月   14日       規約の変更
        2016年    3月   23日       規約の変更
        2016年    4月   1日       規約の変更
        2016年    6月   1日       日本国内における公募による新投資口の発行
        2016年    6月   2日       東京証券取引所インフラファンド市場に本投資証券が上場(証券コード:
                     9281)
        2017年    2月   24日       規約の変更
                     規約の変更
        2021年    2月   19日
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     2【役員の状況】
                                                 (本書の日付現在)
                                                        所有投
     役職名       氏名                      主要略歴                      資口数
                                                        (口)
     執行役員     菊池 正英        1977年4月       三井信託銀行株式会社(現 三井住友信託銀行株式会社)
                  2000年7月       中央三井信託銀行株式会社(現 三井住友信託銀行株式会社)
                         八千代支店長
                  2002年5月       中央三井信託銀行株式会社(現 三井住友信託銀行株式会社)
                         大阪支店営業第一部長
                  2003年6月       株式会社タカラレーベンへ出向 事業推進部長
                  2005年6月       株式会社タカラレーベンへ転籍 統括部長
                  2008年3月       株式会社タカラレーベン 内部監査室長
                  2014年3月       タカラアセットマネジメント株式会社へ出向 代表取締役社長
                  2014年10月       タカラアセットマネジメント株式会社へ転籍 代表取締役社長
                  2015年8月       タカラレーベン・インフラ投資法人 執行役員 就任(現任)
                  2016年10月       タカラアセットマネジメント株式会社 代表取締役副社長
                  2018年2月       タカラアセットマネジメント株式会社 代表取締役副社長                           兼  投
                         資運用部長
                  2018年3月       タカラアセットマネジメント株式会社 代表取締役副社長                           兼  イ
                         ンフラファンド本部長
                  2018年6月       タカラアセットマネジメント株式会社 代表取締役副社長                           兼  イ
                         ンフラファンド本部 投資運用部長
                  2020年1月
                         タカラアセットマネジメント株式会社 代表取締役副社長
                  2020年3月
                         タカラアセットマネジメント株式会社 代表取締役副社長 兼
                         経営管理部長
                  2022年4月
                         タカラアセットマネジメント株式会社 取締役副社長 兼                            イン
                         フラファンド本部投資運用部長 兼 経営管理部長(現任)                                37
     監督役員     鈴木  隆        1988年4月       弁護士登録
                  1988年4月       アンダーソン・毛利・ラビノウィッツ法律事務所(現 アンダー
                         ソン・毛利・友常法律事務所)
                  1992年6月       University      of  Cambridge(Queens'          College)法学修士(LLM)
                  1992年9月       Allen   & Overy法律事務所(英国)
                  1993年11月       Schellenberg       & Haissly法律事務所(スイス)
                  1994年3月       アンダーソン・毛利法律事務所(現 アンダーソン・毛利・友常
                         法律事務所)
                  1996年1月       鈴木隆法律事務所
                  1999年6月       濱田松本法律事務所(現 森・濱田松本法律事務所) パート
                         ナー
                  2003年9月       京総合法律事務所 パートナー(現任)
                  2006年10月       株式会社マネーパートナーズグループ(旧商号:株式会社マネー
                         パートナーズ) 監査役
                  2008年5月       株式会社マネーパートナーズ 監査役
                  2013年8月       バンガード・インベストメンツ・ジャパン株式会社 監査役
                  2015年6月       株式会社マネーパートナーズグループ 取締役(監査等委員)
                  2015年8月       タカラレーベン・インフラ投資法人 監督役員 就任(現任)
                  2016年6月       フォスター電機株式会社 監査役(現任)                                0
     監督役員     森田 康裕        1992年4月       中央信託銀行株式会社(現 三井住友信託銀行株式会社)
                  1997年1月       太田昭和監査法人(現 EY新日本有限責任監査法人)
                  2007年12月       経済産業省経済産業政策局 出向
                  2009年2月       新日本有限責任監査法人(現 EY新日本有限責任監査法人) ア
                         ドバイザリーサービス部 復職
                  2009年10月       東京共同会計事務所
                  2009年10月       森田康裕公認会計士事務所 所長(現任)
                  2015年8月       タカラレーベン・インフラ投資法人 監督役員 就任(現任)
                  2016年4月       グローバル・ワン不動産投資法人 監督役員(現任)                                0
    (注)執行役員が法令で定める員数を欠くことになる場合に備え、本投資法人の2021年2月19日開催の投資主総会において、2021年2月25
       日付で本資産運用会社の代表取締役社長である髙橋衛が補欠執行役員に選任されています。
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     3【その他】
      (1)   役員の変更
         執行役員及び監督役員は、法令に別段の定めがある場合を除き、投資主総会の決議によって選任されます(投信
        法第96条、規約第18条第1項)。ただし、役員が欠けた場合等において、内閣総理大臣は、必要があると認めると
        きは、利害関係人の申立てにより、一時役員の職務を行うべき者を選任することができます(投信法第108条第2
        項)。
         執行役員及び監督役員の任期は、就任後2年です。ただし、投資主総会の決議によって、法令に定める限度にお
        いて、その期間を延長又は短縮することを妨げません(規約第18条第2項)。補欠又は増員のために選任された執
        行役員又は監督役員の任期は、前任者又は在任者の残存期間と同一とします(規約第18条第3項)。また、補欠の
        執行役員又は監督役員の選任に係る決議が効力を有する期間は、当該決議がなされた投資主総会(当該投資主総会
        において役員が選任されなかった場合には、役員が選任された直近の投資主総会)において選任された執行役員又
        は監督役員の任期が満了する時までとします。ただし、投資主総会の決議によってその期間を短縮することを妨げ
        ません(規約第18条第4項)。
         執行役員及び監督役員の解任は投資主総会において、発行済投資口の過半数の投資口を有する投資主が出席し、
        出席した当該投資主の議決権の過半数をもって行います(投信法第104条、第106条)。執行役員又は監督役員の職
        務の執行に関し不正の行為又は法令若しくは規約に違反する重大な事実があったにもかかわらず、当該役員を解任
        する旨の議案が投資主総会において否決されたときは、発行済投資口の100分の3以上の口数の投資口を6か月前
        から引き続き有する投資主は、当該投資主総会の日から30日以内に、訴えをもって当該執行役員又は監督役員の解
        任を請求することができます(投信法第104条第3項、会社法第854条第1項第2号)。
      (2)   規約の変更、事業譲渡又は事業譲受、出資の状況その他の重要事項

        ① 規約等の重要事項の変更
          後記「第3       管理及び運営 1         資産管理等の概要 (5)            その他 ③      規約の変更に関する手続」をご参照くだ
         さい。
        ② 事業譲渡又は事業譲受

          該当事項はありません。
        ③ 出資の状況その他の重要事項

          該当事項はありません。
      (3)   訴訟事件その他投資法人に重要な影響を及ぼすことが予想される事実

         本書の日付現在、訴訟事件その他本投資法人に重要な影響を及ぼすことが予想される事実はありません。
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    第2【手続等】
     1【申込(販売)手続等】
        該当事項はありません。
     2【買戻し手続等】

        本投資口は、クローズド・エンド型であり、投資主の請求による投資口の払戻しを行いません(規約第5条第1
       項)。
        本書の日付現在、本投資口は、東京証券取引所に上場されており、同金融商品取引所を通じて売買することが可
       能です。また、金融商品取引所外で本投資口を譲渡することも可能です。
        なお、本投資法人は、投資主との合意により本投資法人の投資口を有償で取得することができるものとされてい
       ます(規約第5条第2項)。
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    第3【管理及び運営】
     1【資産管理等の概要】
      (1)【資産の評価】
      ① 本投資法人が発行する投資口の1口当たりの純資産額は、後記「(4)                                   計算期間」記載の決算期ごとに、以下の
        算式にて算出します。
         1口当たり純資産額=(総資産の資産評価額-負債総額)÷発行済投資口の総口数

      ② 本投資法人の資産評価の方法及び基準は、次のとおり投資対象資産の種類ごとに定めます(規約第36条第1

        項)。
       (イ) 再生可能エネルギー発電設備
          取得価額から減価償却累計額を控除した価額をもって評価するものとします。なお、減価償却額の算定方法
         は、設備等部分については定額法により算定するものとします。ただし、正当な事由により定額法による算定
         が適当ではなくなった場合で、かつ投資者保護上問題がないと合理的に判断できる場合に限り、他の算定方法
         に変更することができるものとします。
       (ロ) 不動産、不動産の賃借権及び地上権

          取得価額から減価償却累計額を控除した価額をもって評価するものとします。なお、減価償却額の算定方法
         は、建物部分及び設備等部分については定額法により算定するものとします。ただし、設備等部分について
         は、正当な事由により定額法による算定が適当ではなくなった場合で、かつ投資者保護上問題がないと合理的
         に判断できる場合に限り、他の算定方法に変更することができるものとします。
       (ハ) 再生可能エネルギー発電設備、不動産、不動産の賃借権又は地上権を信託する信託の受益権

          原則として、信託財産が(イ)又は(ロ)に掲げる資産の場合は(イ)又は(ロ)に従った評価を行い、金融資産の
         場合は一般に公正妥当と認められる企業会計の慣行に従った評価を行った上で、これらの合計額から負債の額
         を控除して当該信託の受益権の持分相当額を算定した価額をもって評価するものとします。
       (ニ) 信託財産を再生可能エネルギー発電設備、不動産、不動産の賃借権又は地上権に対する投資として運用する

          ことを目的とする金銭の信託の受益権
          原則として、信託財産が(イ)又は(ロ)に掲げる資産の場合は、(イ)又は(ロ)に従った評価を行い、金融資産
         の場合は一般に公正妥当と認められる企業会計の慣行に従った評価を行った上で、これらの合計額から負債の
         額を控除して当該信託の受益権の持分相当額を算定した価額をもって評価するものとします。
       (ホ) 再生可能エネルギー発電設備・不動産等に関する匿名組合出資持分

          匿名組合出資持分の構成資産が(イ)から(ニ)に掲げる資産の場合は、それぞれに定める方法に従った評価を
         行い、金融資産の場合は一般に公正妥当と認められる企業会計の慣行に従った評価を行った上で、これらの合
         計額から負債の額を控除して当該匿名組合出資の持分相当額を算定した価額をもって評価するものとします。
       (ヘ) 信託財産を主として再生可能エネルギー発電設備・不動産等に関する匿名組合出資持分に対する投資として

          運用することを目的とする金銭の信託の受益権
          原則として、信託財産である匿名組合出資持分について(ホ)に従った評価を行い、匿名組合出資持分以外の
         金融資産の場合は一般に公正妥当と認められる企業会計の慣行に従った評価を行った上で、これらの合計額か
         ら負債の額を控除して当該信託の受益権の持分相当額を算定した価額をもって評価するものとします。
       (ト) 有価証券

          当該有価証券の市場価格がある場合には、市場価格に基づく価額(金融商品取引所における取引価格、認可
         金融商品取引業協会等が公表する価格又はこれらに準じて随時売買換金等を行うことができる取引システムで
         成立する取引価格をいいます。以下本②において同じです。)をもって評価するものとします。市場価格がな
         い場合には、合理的な方法により算定された価額をもって評価するものとします。また、付すべき市場価格又
         は合理的に算定された価額は、評価の精度を高める場合を除き、毎期同様な方法により入手するものとしま
         す。市場価格及び合理的に算定された価格のいずれも入手できない場合には、取得原価で評価することができ
         るものとします。
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       (チ) 金銭債権
          取得価額から、貸倒引当金を控除した価格をもって評価するものとします。ただし、債権を債権金額より低
         い価額又は高い価額で取得した場合において、取得金額と債権金額との差額の性格が金利の調整と認められる
         ときは、償却原価法に基づいて算定された価額から貸倒引当金を控除した価格をもって評価するものとしま
         す。
       (リ) 金銭の信託の受益権

          原則として、信託財産が(ト)又は(チ)に掲げる資産の場合は、それぞれに定める方法に従って評価し、それ
         らの合計額をもって評価するものとします。
       (ヌ) デリバティブ取引に係る権利

        a. 金融商品取引所に上場しているデリバティブ取引により生じる債権及び債務
          基準日における当該金融商品取引所の最終価格(終値をいい、終値がなければ気配値(公表された売り気配
         の最安値又は買い気配の最高値、それらがともに公表されている場合にはそれらの仲値)をいいます。)に基
         づき算出した価額により評価するものとします。なお、基準日において最終価格がない場合には、基準日前直
         近における最終価格に基づき算出した価額により評価するものとします。
        b. 金融商品取引所の相場がない非上場のデリバティブ取引により生じる債権及び債務

          市場価格に準ずるものとして合理的な方法により算定された価額により評価するものとします。なお、時価
         評価に当たっては、最善の見積り額を使用するものとしますが、公正な評価額を算定することが極めて困難と
         認められる場合には、取得価額により評価するものとします。
        c. 一般に公正妥当と認められる企業会計の慣行によりヘッジ取引と認められるものについては、ヘッジ会計が

         適用できるものとします。また、金融商品会計基準に定める金利スワップの特例処理の要件を充足するものに
         ついては、本a.及びb.にかかわらず金利スワップの特例処理を適用できるものとします。
       (ル) 動産

          取得価格から減価償却累計額を控除した価格をもって評価するものとします。なお、減価償却の算定方法
         は、原則として定額法によるものとしますが、正当な事由により定額法による算定が適当ではなくなった場合
         で、かつ、投資家保護上問題がないと合理的に判断できる場合に限り、他の算定方法により算定することがで
         きるものとします。
       (ヲ) その他

          前記に定めがない場合には、投信法、一般社団法人投資信託協会の評価規則に準じて付されるべき評価額又
         は一般に公正妥当と認められる会計基準により付されるべき評価額をもって評価するものとします。
      ③ 資産運用報告等に価格を記載する目的で、前記②と異なる方法で評価する場合には、下記のように評価するもの

        とします(規約第36条第2項)。
       (イ) 再生可能エネルギー発電設備
          原則として、公認会計士による評価額。なお、評価対象に不動産、不動産の賃借権又は地上権が含まれる場
         合にはそれらの評価額を控除した価額とします。また、評価額に幅があった場合には、原則としてその中間値
         を評価額として採用します。
       (ロ) 再生可能エネルギー発電設備に関する匿名組合出資持分

          原則として、匿名組合の構成資産が(イ)に掲げる資産の場合は(イ)に従った評価を行い、金融資産の場合は
         一般に公正妥当と認められる企業会計の慣行に従った評価を行った上で、これらの合計額から負債の額を控除
         して当該匿名組合出資の持分相当額を算定した価額とします。
       (ハ) 再生可能エネルギー発電設備を信託する信託受益権

          信託財産が(イ)に掲げる資産の場合は(イ)に従った評価を行い、また、金融資産の場合は一般に公正妥当と
         認められる企業会計の慣行に従った評価を行った上で、これらの合計額から負債の額を控除して当該信託受益
         権の持分相当額を算定した価額とします。
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       (ニ) 不動産、不動産の賃借権及び地上権
          原則として、不動産鑑定士による鑑定評価又は調査報告に基づく評価額とします。
       (ホ) 不動産、不動産の賃借権又は地上権を信託する信託の受益権及び不動産、不動産の賃借権又は地上権に関す

          る匿名組合出資持分
          原則として、信託財産又は匿名組合の構成資産が(ニ)に掲げる資産の場合は(ニ)に従った評価を行い、金融
         資産の場合は一般に公正妥当と認められる企業会計の慣行に従った評価を行った上で、これらの合計額から負
         債の額を控除して当該信託受益権の持分相当額又は当該匿名組合出資持分相当額を算定した価額とします。
       (ヘ) デリバティブ取引に係る権利(前記②(ヌ)c.に基づき、金利スワップの特例処理を採用した場合)

          前記②(ヌ)a.又はb.に定める価額とします。
      ④ 本投資法人の資産評価の基準日は、各決算期(毎年5月末日及び11月末日)とします(規約第36条第3項)。

      ⑤ 1口当たりの純資産額については、本投資法人の計算書類の注記表に記載されることになっています(投資法人

        の計算に関する規則(平成18年内閣府令第47号。その後の改正を含みます。)(以下「投資法人計算規則」といい
        ます。)第58条、第68条)。本投資法人は、各営業期間(毎年6月1日から11月末日まで、及び12月1日から翌年
        5月末日まで)に係る計算書類(貸借対照表、損益計算書を含みます。)、資産運用報告及び金銭の分配に係る計
        算書並びにこれらの附属明細書を作成し(投信法第129条)、役員会により承認された場合、遅滞なく投資主に対
        して承認された旨を通知し、承認済みの計算書類等を会計監査報告とともに投資主に提供する(投信法第131条第
        2項から第5項まで、投資法人計算規則第81条)ほか、金融商品取引法に基づいて決算期後3か月以内に提出され
        る有価証券報告書に記載されます。
        投資主は、純資産額の情報について、本投資法人のウェブサイトにおいて、計算書類等を閲覧することができま
        す。
      ⑥ 投資口1口当たりの純資産額についての投資者による照会方法

         投資口1口当たりの純資産額については、以下の照会先までお問い合わせください。
         (照会先)
         タカラアセットマネジメント株式会社 インフラファンド本部 財務管理部
         東京都千代田区大手町二丁目1番1号
         電話番号 03-6262-6402
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      (2)【保管】
         本投資口は振替投資口であるため、本(2)について該当事項はありません。ただし、投資主は、保管振替機構が
        振替機関の指定を取り消された場合若しくは当該指定が効力を失った場合であって保管振替機構の振替業を承継す
        る者が存しないとき、又は本振替投資口が振替機関によって取り扱われなくなったときには、本投資法人に対し、
        投資証券の発行を請求することができます(振替法第227条第2項)。この場合、投資主は証券会社等と保護預り
        契約を締結して投資証券の保管を依頼し、又は、投資主自身が直接保管することができます。
      (3)【存続期間】

         本投資法人には存続期間の定めはありません。
      (4)【計算期間】

         本投資法人の営業期間は、毎年6月1日から11月末日まで、及び12月1日から翌年5月末日までとします。各営
        業期間の末日を決算期といいます(規約第37条)。
      (5)【その他】

        ① 増減資に関する制限
         (イ) 最低純資産額
            本投資法人が常時保持する最低限度の純資産額は、5,000万円とします(規約第8条)。
         (ロ) 投資口の追加発行

            本投資法人の発行可能投資口総口数は、10,000,000口とします。本投資法人は、発行可能投資口総口数の
           範囲内において、役員会の承認を得た上で、その発行する投資口を引き受ける者の募集をすることができる
           ものとします。募集投資口(当該募集に応じて当該投資口の引受けの申込みをした者に対して割り当てる投
           資口をいいます。)1口当たりの払込金額は、本投資法人の保有する資産の内容に照らし公正な金額として
           執行役員が定め、役員会が承認する金額とします(規約第6条第1項、第3項)。
         (ハ) 国内における募集

            本投資法人の投資口の発行価額の総額のうち、国内において募集される投資口の発行価額の占める割合
           は、100分の50を超えるものとします。なお、租税特別措置法に定める投資口に係る募集が主として国内で
           行われていることに関する要件について改正があった場合は、当該改正後の条項に沿って本(ハ)を読み替
           えるものとします(規約第6条第2項)。
        ② 解散条件

          本投資法人における解散事由は以下のとおりです(投信法第143条)。
         (イ) 投資主総会の決議
         (ロ) 合併(合併により本投資法人が、消滅する場合に限ります。)

         (ハ) 破産手続開始の決定

         (ニ) 解散を命ずる裁判

         (ホ) 投信法第216条に基づく投信法第187条の登録の取消し

        ③ 規約の変更に関する手続

          規約を変更するには、発行済投資口の過半数の投資口を有する投資主が出席した投資主総会において、出席し
         た当該投資主の議決権の3分の2以上に当たる多数をもって可決される必要があります(投信法第93条の2第2
         項、第140条)。
          なお、投資主総会における決議の方法については、後記「3                             投資主・投資法人債権者の権利 (1)                  投資主総
         会における議決権」をご参照ください。
          投資主総会において規約の変更が決議された場合には、東京証券取引所の有価証券上場規程に従ってその旨が
         開示されるほか、かかる規約の変更が、運用に関する基本方針、投資制限又は分配方針に関する重要な変更に該
         当する場合等には、金融商品取引法に基づいて遅滞なく提出する臨時報告書により開示されます。また、変更後
         の規約は、金融商品取引法に基づいて本投資法人が提出する有価証券報告書等の添付書類として開示されます。
        ④ 関係法人との契約の更改等に関する手続

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          本投資法人及び各関係法人との間で締結されている契約における、当該契約の期間、更新、解約、変更等に関
         する規定は、以下のとおりです。
         (イ) 本資産運用会社兼一般事務(機関(役員会)運営)受託者:タカラアセットマネジメント株式会社
          資産運用委託契約

          期間     本投資法人が投信法に基づく登録を完了した日(2015年9月2日)に効力が生ずるものとし、契
               約期間の定めはないものとします。
          更新     該当事項はありません。
          解約     i.    本投資法人は、本資産運用会社が投信協会の会員でなくなった場合には、事前に投資主総
                  会の決議を経た上で、本資産運用会社に対して書面による通知を行うことにより直ちに資
                  産運用委託契約を解約することができます。
               ii. 本投資法人は、本資産運用会社に対して、6か月前に書面による通知をし、かつ、事前に
                  投資主総会の決議を経た上で、資産運用委託契約を解約することができます。
               iii.   本資産運用会社は、本投資法人に対して、6か月前の書面による通知をもって、資産運用
                  委託契約の解約を申し入れることができるものとし、本投資法人は、当該解約の申入れを
                  受けた場合、直ちに投資主総会を開催して資産運用委託契約の解約に関する承認を求め、
                  又は、やむを得ない事由がある場合は内閣総理大臣の許可を求めるものとします。資産運
                  用委託契約の解約に関し投資主総会の承認が得られた場合又は内閣総理大臣の許可が得ら
                  れた場合、本投資法人は、当該解約申入れに同意するものとし、資産運用委託契約は、通
                  知に定められた解約日において終了するものとします。
               iv. 前記i.ないしiii.の規定にかかわらず、本投資法人は、本資産運用会社が次の(i)ないし
                  (iii)のいずれかに該当する場合、役員会の決議により、直ちに資産運用委託契約を解約す
                  ることができます。
                 (i)    本資産運用会社が職務上の義務に違反し、又は職務を怠った場合(ただし、当該違反
                    が是正可能なものである場合に、本資産運用会社が、本投資法人からの是正を求める
                    催告を受領した日から30営業日以内にこれを是正した場合を除きます。)。
                 (ii) 本資産運用会社につき、支払停止、支払不能、破産手続開始、民事再生法上の再生手
                    続開始、会社更生手続開始又は特別清算開始の申立て、重要な財産に対する差押え命
                    令の送達等の事由が発生した場合。
                 (iii)   前(i)又は(ii)に掲げる場合のほか、資産の運用に係る業務を引き続き委託すること
                    に堪えない重大な事由がある場合。
               v.    本投資法人は、本資産運用会社が次の各(i)ないし(iii)のいずれかに該当する場合、資産
                  運用委託契約を解約します。
                 (i)    金融商品取引法に定める金融商品取引業者(金融商品取引法に定める投資運用業を行
                    う者であり、かつ宅建業法第3条第1項の免許及び第50条の2第1項の認可を受けて
                    いる者に限ります。)でなくなった場合。
                 (ii) 投信法第200条各号のいずれかに該当する場合。
                 (iii)   解散した場合。
          変更等     本投資法人及び本資産運用会社の書面による合意に基づき、法令に規定される手続に従って、変
               更することができるものとします。
          再委託     本資産運用会社は、委託業務の全部又は一部を第三者に委託することはできません。ただし、本
               資産運用会社は、委託業務の遂行にあたり、再委託とみなされない範囲で、第三者から役務提供
               を受け、その他第三者のサービスを利用することができます。
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          一般事務委託契約(機関(役員会)運営事務)
          期間     一般事務委託契約(機関(役員会)運営事務)の有効期間は、2020年6月1日から3年を経過
               した日とします。
          更新     有効期間満了の6か月前までに本投資法人及び一般事務(機関(役員会)運営)受託者のいずれ
               からも書面による別段の申し出がなされなかったときは、一般事務委託契約(機関(役員会)
               運営事務)は従前と同一の条件にて自動的に3年間延長するものとし、その後も同様としま
               す。
          解約     i.    一般事務委託契約(機関(役員会)運営事務)は、次に掲げる事由が生じたときにその効
                  力を失います。
                 (i)    当事者間の書面による解約の合意。ただし、本投資法人の役員会の承認を条件としま
                    す。この場合には一般事務委託契約(機関(役員会)運営事務)は、両当事者の合意
                    によって指定したときから失効します。
                 (ii) 当事者のいずれか一方が一般事務委託契約(機関(役員会)運営事務)に違反し、他
                    方の当事者が合理的期間を定め違反を是正することを催告したにもかかわらず、当該
                    期間内に違反が是正されず、他方の当事者が行う書面による解除の通知があった場
                    合、書面で指定された日をもって一般事務委託契約(機関(役員会)運営事務)は失
                    効するものとします。ただし、本投資法人からの解除は役員会の承認を条件としま
                    す。なお、本投資法人及び一般事務(機関(役員会)運営)受託者は一般事務委託契
                    約(機関(役員会)運営事務)失効後においても一般事務委託契約(機関(役員会)
                    運営事務)の失効前に生じた同契約に基づく残存債権を相互に請求することを妨げま
                    せん。
                 (iii)   当事者のいずれか一方について、破産手続開始、民事再生手続開始、会社更生手続開
                    始若しくは特別清算開始の申立(その後の法律改正によりこれに準ずる倒産手続きが
                    創設された場合、当該手続きの開始申立を含みます。)がなされたとき又は手形交換
                    所の取引停止処分が生じたときに、他方の当事者が行う書面による解除の通知があっ
                    た場合、書面で指定された日をもって一般事務委託契約(機関(役員会)運営事務)
                    は失効するものとします。
               ii. 本投資法人及び一般事務(機関(役員会)運営)受託者のいずれか一方の当事者が後記各
                  (i)ないし(vi)のいずれかに該当(その役員が該当する場合を含みます。)し、後記の規定
                  に基づく表明保証に関して虚偽の申告をしたことが判明し、又は後記の規定に基づく確約
                  に違反した場合において、他方の当事者から書面による解約の通知を受けた場合には、当
                  該通知において指定された日に一般事務委託契約(機関(役員会)運営事務)は終了しま
                  す。
                                     記
                  本投資法人は、一般事務委託契約(機関(役員会)運営事務)締結日において、本投資法
                  人、本投資法人の執行役員及び監督役員が次の各(i)ないし(vi)のいずれにも該当しないこ
                  とを一般事務(機関(役員会)運営)受託者に対して表明保証し、かつ将来にわたって次
                  の各(i)ないし(vi)のいずれにも該当しないことを一般事務(機関(役員会)運営)受託者
                  に確約します。一般事務(機関(役員会)運営)受託者は、一般事務委託契約(機関(役
                  員会)運営事務)締結日において、一般事務(機関(役員会)運営)受託者、一般事務
                  (機関(役員会)運営)受託者の取締役、執行役、監査役が次の各(i)ないし(vi)のいずれ
                  にも該当しないことを、本投資法人に対して表明保証し、かつ将来にわたって次の各(i)な
                  いし(vi)のいずれにも該当しないことを本投資法人に確約します。
                 (i)    暴力団
                 (ii) 暴力団員
                 (iii)   暴力団準構成員
                 (iv) 暴力団関係企業
                 (v)    総会屋、社会運動等標ぼうゴロ、特殊知能暴力集団等
                 (vi) その他前(i)ないし(v)に準ずる者
          変更等     i.    一般事務委託契約(機関(役員会)運営事務)の内容については、本投資法人は役員会の
                  承認を得た上で、両当事者間の合意により、これを変更することができます。
               ii. 前記i.の変更にあたっては、本投資法人の規約及び投信法を含む法令及び諸規則等を遵守
                  するものとします。
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         (ロ) 投資主名簿等管理人:みずほ信託銀行株式会社
          投資口事務代行委託契約

          期間     投資主名簿等管理人は、投資口事務代行委託契約に基づく委託事務を、2015年8月5日から開始
               し、投資口事務代行委託契約は契約期間を定めないものとします。
          更新     該当事項はありません。
          解約     i.    本投資法人又は投資主名簿等管理人は、次の各(i)ないし(v)に掲げる場合には、投資口事
                  務代行委託契約を終了又は解除することができます。
                 (i)    本投資法人及び投資主名簿等管理人が、書面により契約解除に合意した場合。なお、
                    この場合には、投資口事務代行委託契約は本投資法人及び投資主名簿等管理人が合意
                    して指定した日に終了します。
                 (ii) 本投資法人又は投資主名簿等管理人のいずれか一方が、相手方に対し書面により契約
                    解除の通知を行った場合。なお、この場合には、投資口事務代行委託契約はその通知
                    が相手方に到達した日より3か月以上経過した日に終了します。
                 (iii)   本投資法人又は投資主名簿等管理人のいずれか一方が投資口事務代行委託契約に違反
                    し、投資口事務代行委託契約の履行に重大な支障をおよぼすと認められるときに、相
                    手方が書面にてその違反を催告してから30日間以内に違反した当事者が同違反を是正
                    しない場合。なお、投資口事務代行委託契約は同30日間の経過後に解除することがで
                    きます。
                 (iv) 本投資法人又は投資主名簿等管理人のいずれか一方が、手形交換所の取引停止処分、
                    支払の停止又は破産手続開始、再生手続開始、特別清算開始、更生手続開始の申立等
                    により信用状態が著しく不安定になり、投資口事務代行委託契約の履行に重大な支障
                    を及ぼすと認められる場合。なお、この場合には、投資口事務代行委託契約を直ちに
                    解除することができます。
                 (v)    本投資法人が何らかの理由により、上場廃止となった場合、投資主名簿等管理人は投
                    資口事務代行委託契約を直ちに解除することができます。
               ii. 前記i.の定めに従い投資口事務代行委託契約が終了又は解除される場合、本投資法人は、
                  契約の終了等に伴う事務に係る費用(実費)並びに本投資法人及び投資主名簿等管理人が
                  別途書面にて合意した手数料を投資主名簿等管理人に支払うものとします。ただし、投資
                  口事務代行委託契約の解除が投資主名簿等管理人の責めによる場合には、この限りではあ
                  りません。
               iii.   本投資法人及び投資主名簿等管理人のいずれか一方の当事者が後記各(i)ないし(vi)のいず
                  れかに該当(その取締役、執行役及び監査役(以下本(ロ)において「役員」といいま
                  す。)が該当する場合を含みます。)し、又は後記の規定に基づく表明・確約に関して虚
                  偽の申告をしたことが判明し、他方の当事者から文書による解約の通知を受けた場合に
                  は、当該通知において指定された日に投資口事務代行委託契約は終了するものとします。
                                    記
                  本投資法人及び投資主名簿等管理人はそれぞれ、現在、自己並びに自己の役員が次の各(i)
                  ないし(vi)のいずれにも該当しないことを表明し、かつ将来にわたって、次の各(i)ないし
                  (vi)のいずれにも該当しないことを確約しています。
                 (i)    暴力団
                 (ii) 暴力団員
                 (iii)   暴力団準構成員
                 (iv) 暴力団関係企業
                 (v)    総会屋、社会運動等標ぼうゴロ又は特殊知能暴力集団等
                 (vi) その他前(i)ないし(v)に準ずる者
          変更等     投資口事務代行委託契約の内容については、本投資法人及び投資主名簿等管理人双方の書面によ
               る合意により、これを変更することができるものとします。
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         (ハ) 一般事務(機関(投資主総会)運営)受託者兼資産保管会社:三井住友信託銀行株式会社
          一般事務委託契約(機関(投資主総会)運営事務)

               一般事務委託契約(機関(投資主総会)運営事務)の有効期間は、一般事務委託契約(機関(投
          期間
               資主総会)運営事務)の締結日(2015年8月10日)から5年を経過した日とします。
               有効期間満了の6か月前までに本投資法人及び一般事務(機関(投資主総会)運営)受託者のい
          更新
               ずれからも書面による別段の申し出がなされなかったときは、一般事務委託契約(機関(投資主
               総会)運営事務)は従前と同一の条件にて自動的に3年間延長するものとし、その後も同様とし
               ます。
               i.    一般事務委託契約(機関(投資主総会)運営事務)は、次に掲げる事由が生じたときにそ
          解約
                  の効力を失います。
                 (i)    当事者間の書面による解約の合意。ただし、本投資法人の役員会の承認を条件としま
                    す。この場合には一般事務委託契約(機関(投資主総会)運営事務)は、両当事者の
                    合意によって指定したときから失効します。
                 (ii) 当事者のいずれか一方が一般事務委託契約(機関(投資主総会)運営事務)に違反
                    し、他方の当事者が合理的期間を定め違反を是正することを催告したにもかかわら
                    ず、当該期間内に違反が是正されず、他方の当事者が行う書面による解除の通知が
                    あった場合、書面で指定された日をもって一般事務委託契約(機関(投資主総会)運
                    営事務)は失効するものとします。ただし、本投資法人からの解除は役員会の承認を
                    条件とします。なお、本投資法人及び一般事務(機関(投資主総会)運営)受託者は
                    一般事務委託契約(機関(投資主総会)運営事務)失効後においても一般事務委託契
                    約(機関(投資主総会)運営事務)の失効前に生じた同契約に基づく残存債権を相互
                    に請求することを妨げません。
                 (iii)   当事者のいずれか一方について、破産手続開始、民事再生手続開始、会社更生手続開
                    始若しくは特別清算開始の申立(その後の法律改正によりこれに準ずる倒産手続きが
                    創設された場合、当該手続きの開始申立を含みます。)がなされたとき又は手形交換
                    所の取引停止処分が生じたときに、他方の当事者が行う書面による解除の通知があっ
                    た場合、書面で指定された日をもって一般事務委託契約(機関(投資主総会)運営事
                    務)は失効するものとします。
               ii. 本投資法人及び一般事務(機関(投資主総会)運営)受託者のいずれか一方の当事者が後
                  記各(i)ないし(vi)のいずれかに該当(その役員が該当する場合を含みます。)し、後記の
                  規定に基づく表明保証に関して虚偽の申告をしたことが判明し、又は後記の規定に基づく
                  確約に違反した場合において、他方の当事者から書面による解約の通知を受けた場合に
                  は、当該通知において指定された日に一般事務委託契約(機関(投資主総会)運営事務)
                  は終了します。
                                     記
                  本投資法人は、一般事務委託契約(機関(投資主総会)運営事務)締結日において、本投
                  資法人、本投資法人の執行役員及び監督役員が次の各(i)ないし(vi)のいずれにも該当しな
                  いことを一般事務(機関(投資主総会)運営)受託者に対して表明保証し、かつ将来にわ
                  たって次の各(i)ないし(vi)のいずれにも該当しないことを一般事務(機関(投資主総会)
                  運営)受託者に確約します。一般事務(機関(投資主総会)運営)受託者は、一般事務委
                  託契約(機関(投資主総会)運営事務)締結日において、一般事務(機関(投資主総会)
                  運営)受託者、一般事務(機関(投資主総会)運営)受託者の取締役、執行役、監査役が
                  次の各(i)ないし(vi)のいずれにも該当しないことを、本投資法人に対して表明保証し、か
                  つ将来にわたって次の各(i)ないし(vi)のいずれにも該当しないことを本投資法人に確約し
                  ます。
                 (i)    暴力団
                 (ii) 暴力団員
                 (iii)   暴力団準構成員
                 (iv) 暴力団関係企業
                 (v)    総会屋、社会運動等標ぼうゴロ、特殊知能暴力集団等
                 (vi) その他前(i)ないし(v)に準ずる者
               i.    一般事務委託契約(機関(投資主総会)運営事務)の内容については、本投資法人は役員
          変更等
                  会の承認を得た上で、両当事者間の合意により、これを変更することができます。
               ii. 前記i.の変更にあたっては、本投資法人の規約及び投信法を含む法令及び諸規則等を遵守
                  するものとします。
          資産保管業務委託契約
          期間     資産保管業務委託契約の締結日(2015年8月10日)から5年を経過した日とします。
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          更新     有効期間満了の6か月前までに本投資法人及び資産保管会社のいずれからも書面による別段の申
               し出がなされなかったときは、資産保管業務委託契約は従前と同一の条件にて自動的に3年間延
               長するものとし、その後も同様とします。
          解約     i.    資産保管業務委託契約は、次に掲げる事由が生じたときにその効力を失います。
                 (i)    当事者間の書面による解約の合意。ただし、本投資法人の役員会の承認を条件としま
                    す。この場合には資産保管業務委託契約は、両当事者の合意によって指定したときか
                    ら失効します。
                 (ii) 当事者のいずれか一方が資産保管業務委託契約に違反し、他方の当事者が合理的期間
                    を定め違反を是正することを催告したにもかかわらず、当該期間内に違反が是正され
                    ず、他方の当事者が行う書面による解除の通知があった場合、書面で指定された日を
                    もって資産保管業務委託契約は失効するものとします。ただし、本投資法人からの解
                    除は本投資法人の役員会の承認を条件とします。なお、本投資法人及び資産保管会社
                    は資産保管業務委託契約失効後においても資産保管業務委託契約の失効前に生じた同
                    契約に基づく残存債権を相互に請求することを妨げません。
                 (iii)   当事者のいずれか一方について、破産手続開始、民事再生手続開始、会社更生手続開
                    始若しくは特別清算開始の申立(その後の法律改正によりこれに準ずる倒産手続きが
                    創設された場合、当該手続きの開始申立を含みます。)がなされたとき又は手形交換
                    所の取引停止処分が生じたときに、他方の当事者が行う書面による解除の通知があっ
                    た場合、書面で指定された日をもって資産保管業務委託契約は失効するものとしま
                    す。
               ii. 本投資法人及び資産保管会社のいずれか一方の当事者が後記各(i)ないし(vi)のいずれかに
                  該当(その役員が該当する場合を含みます。)し、後記の規定に基づく表明保証に関して
                  虚偽の申告をしたことが判明し、又は後記の規定に基づく確約に違反した場合において、
                  他方の当事者から書面による解約の通知を受けた場合には、当該通知において指定された
                  日に資産保管業務委託契約は終了します。
                                    記
                  本投資法人は、資産保管業務委託契約締結日において、本投資法人、本投資法人の執行役
                  員及び監督役員が次の各(i)ないし(vi)のいずれにも該当しないことを資産保管会社に対し
                  て表明保証し、かつ将来にわたって次の各(i)ないし(vi)のいずれにも該当しないことを資
                  産保管会社に確約します。資産保管会社は、資産保管業務委託契約締結日において、資産
                  保管会社、資産保管会社の取締役、執行役、監査役が次の各(i)ないし(vi)のいずれにも該
                  当しないことを、本投資法人に対して表明保証し、かつ将来にわたって次の各(i)ないし
                  (vi)のいずれにも該当しないことを本投資法人に確約します。
                 (i)    暴力団
                 (ii) 暴力団員
                 (iii)   暴力団準構成員
                 (iv) 暴力団関係企業
                 (v)    総会屋、社会運動等標ぼうゴロ、特殊知能暴力集団等
                 (vi) その他前(i)ないし(v)に準ずる者
          変更等     i.    資産保管業務委託契約の内容については、本投資法人は役員会の承認を得た上で、両当事
                  者間の合意により、これを変更することができます。
               ii. 前記i.の変更にあたっては、本投資法人の規約及び投信法を含む法令及び諸規則等を遵守
                  するものとします。
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         (ニ) 一般事務(会計・税務)受託者:税理士法人令和会計社
          会計事務委託契約

          期間     会計事務委託契約締結日(2022年6月1日)からその効力が生じ、会計事務委託契約締結日から
               3年後に到来する最初の決算期の3か月後の月の末日までとします。
          更新     有効期間満了の6か月前までに、当事者いずれからも文書による別段の申し出がなされなかった
               ときは、会計事務委託契約は従前と同一の条件にて自動的に1年間延長するものとし、その後も
               同様とします。
          解約     i.    本投資法人は、一般事務(会計・税務)受託者に対して、6か月前に書面による通知をす
                  ることにより、会計事務委託契約を解約することができます。
               ii. 前記i.に定めるほか、本投資法人又は一般事務(会計・税務)受託者が、その相手方に対
                  し会計事務委託契約の終了を申し出て、当該相手方が書面をもってこれを承諾したとき
                  は、会計事務委託契約は終了します。
               iii.   本投資法人及び一般事務(会計・税務)受託者は、その相手方が会計事務委託契約に定め
                  る義務又は債務を履行しないときは、その相手方に相当の期間を定めてその履行を催告し
                  た上、当該期間内に履行がないときは会計事務委託契約を解除することができます。
               iv. 本投資法人及び一般事務(会計・税務)受託者は、その相手方が次の各(i)ないし(iv)に掲
                  げる事項に該当したときは、催告その他の手続きを要せず即時会計事務委託契約を解除す
                  ることができます。
                 (i)    解散原因の発生又は破産手続開始、特別清算手続開始、会社更生手続開始若しくは民
                    事再生手続開始の申立その他これらに類似する倒産手続開始の申立があったとき。
                 (ii) 支払停止、手形交換所における取引停止処分、又は、差押え、仮差押え、仮処分、強
                    制執行若しくは滞納処分を受けたとき。
                 (iii)   廃業し、又は解散(合併による解散を含みます。)したとき。
                 (iv) 前(i)ないし(iii)に定めるほか、一般事務(会計・税務)受託者の信用が著しく失墜
                    したと本投資法人が認めたとき。
               v.    本投資法人及び一般事務(会計・税務)受託者のいずれかの一方の当事者が後記(i)ないし
                  (vi)のいずれかに該当(その取締役、執行役、監査役、執行役員及び監督役員(以下本
                  (v.)において「役員」といいます。)が該当する場合を含みます。)し、又は後記の規定
                  に基づく表明・確約に関して虚偽の申告をしたことが判明し、相手方から文書による解約
                  の通知を受けた場合には、当該通知において指定された日に会計事務委託契約は終了する
                  ものとします。なお、当該通知は、契約の相手方の登記簿上の本店所在地又は相手方が他
                  方当事者に届出た住所に宛てて発信したときは、通常到達すべきであった日に到達したも
                  のとみなします。
                                      記
                  本投資法人及び一般事務(会計・税務)受託者は、それぞれ、現在、自社及び自社の役員
                  が次の各(i)ないし(vi)のいずれにも該当しないことを表明し、かつ将来にわたって、次の
                  各(i)ないし(vi)のいずれにも該当しないことを確約します。
                 (i)    暴力団
                 (ii) 暴力団員
                 (iii)   暴力団準構成員
                 (iv) 暴力団関係企業
                 (v)    総会屋等、社会運動等標ぼうゴロ又は特殊知能暴力集団等
                 (vi) その他前(i)ないし(v)に準ずる者
          変更等     本投資法人及び一般事務(会計・税務)受託者は、互いに協議の上、関係法令との整合性及び準
               則性を遵守して、会計事務委託契約の各条項の定めを書面により変更することができます。
                                394/446





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         (ホ) 一般事務(税務)受託者:PwC税理士法人
          税務事務委託契約

          期間     2019年9月10日から2020年9月9日までの1年間とします。
          更新     本投資法人又は一般事務(税務)受託者から事前の申し出がない限り、契約期間満了時に1年間
               自動更新されます。
          解約     i.    各当事者は、60日前までに相手方に書面で通知することにより、いつでも税務事務委託契
                  約を解除することができます。
               ii. 状況の変化により、一般事務(税務)受託者が監査人の独立性規則・法規によってサービ
                  スを提供することが認められなくなる場合、一般事務(税務)受託者は、一般事務(税
                  務)受託者若しくは本投資法人が当該規則・法規に違反することがないように、正当な通
                  知なしで税務事務委託契約を終了させる権利を有します。
               iii.   税務事務委託契約の期間中いつでも、以下のいずれかの事由が生じたときは、いずれの当
                  事者も、相手方に対する書面による通知をもって直ちに税務事務委託契約に基づく義務の
                  履行を停止することができます。
                 (i)    当該通知をする当事者の合理的判断において、税務事務委託契約に基づく相手方の義
                    務の履行若しくはその履行能力に重要かつ有害な影響を及ぼす状況が存在し、又は発
                    生した場合。
                 (ii) 当該通知をする当事者の合理的判断において、税務事務委託契約に基づく義務の履行
                    のために重要な情報の開示を相手方が怠った場合。
               iv. 前記iii.の規定に従って通知をした当事者は、その義務の履行の停止期間が30日間を超え
                  たときは、相手方に対する書面による通知をもって直ちに税務事務委託契約を解除するこ
                  とができます。
               v.    税務事務委託契約の期間中いつでも、各当事者は、相手方に税務事務委託契約の重大な違
                  反があって、当該違反の是正が不可能なとき、又は当該違反の是正が可能な場合であり、
                  かつ、その是正を求める書面による請求があった時から30日以内に当該違反が是正されな
                  かったときは、相手方に対する書面による通知をもって直ちに税務事務委託契約を解除す
                  ることができます。
          変更等     状況の変化により、一般事務(税務)受託者が監査人の独立性規則・法規によってサービスを提
               供することが認められなくなる場合、一般事務(税務)受託者は、一般事務(税務)受託者若し
               くは本投資法人が当該規則・法規に違反することがないように、本投資法人の同意の下、税務事
               務委託契約を変更する権利を有します。
         (ヘ) 特定関係法人:株式会社タカラレーベン

          スポンサーサポート契約

          期間     スポンサーサポート契約の締結日(2015年12月15日)から20年間とします。ただし、本資産運用
               会社が本投資法人の資産運用会社ではなくなった場合、本契約は直ちに終了するものとします。
          更新     有効期間満了の1か月前までに、スポンサーサポート契約の当事者のいずれかから他の当事者全
               員に対して文書による申し出がなされなかったときは、スポンサーサポート契約は、期間満了の
               日の翌日より5年間更新するものとし、その後も同様とします。
          解約     i.    スポンサー並びに本投資法人及び本資産運用会社は、他の当事者に対し、スポンサーサ
                  ポート契約締結日において次の事項が真実かつ正確であることを表明し保証するととも
                  に、スポンサーサポート契約の有効期間中、次の事項に違反しないことを誓約します。
                 (i)    自ら又はその役員が、暴力団、暴力団関係企業、総会屋若しくはこれらに準ずる者又
                    はその構成員(以下「反社会的勢力」といいます。)ではないこと。
                 (ii) スポンサーサポート契約の締結が、反社会的勢力の活動を助長し、又はその運営に資
                    するものでないこと。
               ii. 当事者のいずれかについて、前記i.の表明及び保証又は誓約に反する事実が判明した場合
                  には、他の当事者は、違反した当事者に対して通知することにより、催告を要することな
                  く、直ちにスポンサーサポート契約を解除することができます。
          変更等     スポンサーサポート契約の規定は、スポンサーサポート契約の当事者全員の書面による合意に
               よってのみ、変更又は修正することができるものとします。
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                                               タカラレーベン・インフラ投資法人(E32280)
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          商標の使用等に関する覚書
          期間     商標の使用等に関する覚書を締結した日(2015年12月15日)に効力が生ずるものとし、契約期間
               の定めはないものとします。もっとも、使用許諾等の期間(以下「本件使用許諾等期間」といい
               ます。)は、対象となる商標に係る商標権の存続期間満了までとし、タカラレーベン及び本資産
               運用会社は、当該期間満了の2か月前までに、当該期間満了後の取扱いについて別途協議するも
               のとします。ただし、本資産運用会社が本投資法人の資産運用会社でなくなった場合には、当該
               事由が生じた時点でタカラレーベンの本投資法人に対する使用許諾等に係る本件使用許諾等期間
               は終了するものとします。
          更新     該当事項はありません。
          解約     タカラレーベンは、タカラレーベンにおいてやむを得ない理由があるときは、1か月前までに本
               資産運用会社及び本投資法人に通知することにより、本資産運用会社及び本投資法人に対して損
               害賠償義務を負うことなく、商標の使用等に関する覚書を解除できるものとします。
          変更等     商標の使用等に関する覚書の規定は、商標の使用等に関する覚書の当事者全員の書面による合意
               によってのみ、変更又は修正することができます。
          発電設備等賃貸借契約

           本投資法人がタカラレーベンとの間で締結する発電設備等賃貸借契約に関する事項については、前記「第一
          部  ファンド情報 第1          ファンドの状況 5          運用状況 (2)        投資資産 ③       その他投資資産の主要なもの 
          (ト)   利害関係人等への賃貸状況」及び同「(カ)                    保有資産の個別の概要」をご参照ください。
          発電設備等管理委託基本契約

          期間     本契約の有効期間は、本契約締結日(2017年1月20日)から2036年6月1日又は追加契約                                         (注)  に
               て別途合意した日までとします。
          更新     本契約の各当事者は、本契約と同様の契約について再契約する意向がある場合には、上記期間に
               定める有効期間の満了日の6か月前までにその旨を相手方に通知するものとします。この場合、
               本契約の当事者は、互いに再契約の是非及びその条件について誠実に協議するものとし、協議の
               上合意した場合には再契約を締結するものとします。
          解約     i.    次の各号の一に該当するときは、本投資法人は、タカラレーベンに対して通知又は催告の
                  上、本契約を解除することができます。
                 (i)    タカラレーベンが本契約に基づく義務に違反し(本契約に定める表明保証に違反した
                    場合を含みます。)、10日間の期間を定めた催告をしたにもかかわらず、是正されな
                    いとき。
                 (ii)    タカラレーベンの各年度の決算期における単体又は連結の損益計算書に示される経常
                    損益が2期連続して損失となったとき。
                 (iii)   タカラレーベンが各年度の決算期において債務超過となったとき。
                 (iv)    タカラレーベンの資産につき、保全処分、強制執行、競売等の申立てを受け、又は公
                    租公課の滞納処分を受けたとき。
                 (v)     タカラレーベンが支払停止若しくは支払不能に陥ったとき、又は、倒産手続の開始等
                    を自ら申立て、若しくは倒産手続の開始等の申立てを受けたとき。
                 (vi)    タカラレーベンが合併によらない解散決議その他の事由により解散したとき。
                 (vii)   本投資法人と本資産運用会社との資産運用委託契約が終了したとき。
                 (viii)タカラレーベンにおいて著しく信用を失墜する事実があったとき。
                 (ix)    タカラレーベンが本契約に定める委託業務を遂行するために必要な許認可等を失った
                    とき。
                 (x)     タカラレーベンが、本資産運用会社が別途定めるオペレーターの選定基準を満たさな
                    くなったと本資産運用会社が判断したとき。
               ii. 発電設備等賃貸借契約の一部が解除、中途解約その他の事由により終了した場合又は本投

                  資法人が太陽光発電設備等の賃貸権限を失った場合、当該発電設備等賃貸借契約の目的物
                  たる太陽光発電設備等に係る本契約に定める委託業務の委託は、当然に終了するものとし
                  ます。また、発電設備等賃貸借契約の全部が解除、中途解約その他の事由により終了した
                  場合、本契約は当然に終了するものとします。
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          解約     iii.   本投資法人及びタカラレーベンは、相手方に対し、次の各号に記載する者(以下「反社会
                  的勢力等」といいます。)のいずれにも該当しないことを表明し、かつ将来にわたっても
                  該当しないことを確約し、相手方がこれに違反し、又は太陽光発電設備等が反社会的勢力
                  等により使用され、若しくは反社会的勢力等の組織的な活動の用に供されていると認めら
                  れるときは、何らの催告を要せず本契約を解除することができるものとします。
                 (i)    暴力団(その団体の構成員(その団体の構成団体の構成員を含みます。)が集団的に
                    又は常習的に暴力的不法行為等(暴力団員による不当な行為の防止等に関する法律
                    (平成3年法律第77号、その後の改正を含みます。)第2条第1号に定義されます。
                    本iiiにおいて以下同じです。)を行うことを助長するおそれがある団体をいいま
                    す。本iiiにおいて以下同じです。)
                 (ii) 暴力団員(暴力団の構成員をいいます。本iiiにおいて以下同じです。)
                 (iii)   暴力団員でなくなった時から5年を経過しない者
                 (iv)    暴力団準構成員(暴力団員以外の暴力団と関係を有する者であって、暴力団の威力を
                    背景に暴力的不法行為等を行うおそれがあるもの、又は暴力団若しくは暴力団員に対
                    し資金、武器等の供給を行うなど暴力団の維持若しくは運営に協力し、若しくは関与
                    するものをいいます。本iiiにおいて以下同じです。)
                 (v)     暴力団関係企業(暴力団員が実質的にその経営に関与している企業、暴力団準構成員
                    若しくは元暴力団員が経営する企業で暴力団に資金提供を行うなど暴力団の維持若し
                    くは運営に積極的に協力し若しくは関与する企業又は業務の遂行等において積極的に
                    暴力団を利用し暴力団の維持若しくは運営に協力している企業をいいます。)
                 (vi)    総会屋等(総会屋、会社ゴロ等企業等を対象に不正な利益を求めて暴力的不法行為等
                    を行うおそれがあり、市民生活の安全に脅威を与える者をいいます。)
                 (vii)   社会運動等標ぼうゴロ(社会運動若しくは政治活動を仮装し、又は標ぼうして、不正
                    な利益を求めて暴力的不法行為等を行うおそれがあり、市民生活の安全に脅威を与え
                    る者をいいます。)
                 (viii)特殊知能暴力集団等(上記(i)から(vii)までに掲げる者以外の、暴力団との関係を背
                    景に、その威力を用い、又は暴力団と資金的なつながりを有し、構造的な不正の中核
                    となっている集団又は個人をいいます。)
                 (ix)    その他上記(i)から(viii)までに準ずる者
                 (x)     上記(i)から(ix)までに該当する者(本iiiにおいて以下「暴力団員等」といいま
                    す。)が経営を支配していると認められる関係を有する者
                 (xi)    暴力団員等が経営に実質的に関与していると認められる関係を有する者
                 (xii)   自己、自社若しくは第三者の不正の利益を図る目的又は第三者に損害を加える目的を
                    もってするなど、不当に暴力団員等を利用していると認められる関係を有する者
                 (xiii)暴力団員等に対して資金等を提供し、又は便宜を供与するなどの関与をしていると認
                    められる関係を有する者
                 (xiv)   役員又は経営に実質的に関与している者が暴力団員等と社会的に非難されるべき関係
                    を有する者
          変更等     本契約は、本投資法人及びタカラレーベンの書面による合意がなされる場合の他、変更又は修正
               することができないものとします。
          (注)個別の太陽光発電設備等ごとに、当該太陽光発電設備等に係るオペレーター報酬を定める目的で締結される個別契約を意味し
            ます。
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          プロジェクト契約
          期間
               LS千葉山武東・西発電所               2019年12月2日から2039年12月1日まで
               LS広島三原発電所               2019年12月2日から2039年12月1日まで

               LS桜川2・3発電所               2020年12月1日から2040年11月30日まで

               LS福島鏡石1発電所               2020年12月1日から2040年11月30日まで

               LS福島鏡石2発電所               2020年12月1日から2040年11月30日まで

               LS千葉成田発電所               2020年12月1日から2040年11月30日まで

               LS岩手洋野発電所               2020年12月1日から2040年11月30日まで

               LS宮城松島発電所               2020年12月1日から2040年11月30日まで

               LS鹿児島鹿屋発電所               2021年12月1日から2041年11月30日まで

               LS宮城大郷2発電所               2021年12月1日から2041年11月30日まで

               LS岡山津山1・2・3発電所               2021年12月1日から2041年11月30日まで

               LS千葉勝浦発電所               2021年12月1日から2041年11月30日まで

               本契約の各当事者(本投資法人、タカラレーベン及び各太陽光発電設備等の賃借人)は、本契約
          更新
               と同様の契約について再契約する意向がある場合には、賃貸借期間満了日の6か月前までにその
               旨を本契約の他の当事者に通知するものとします。この場合、本契約の当事者は、互いに再契約
               の是非及びその条件について誠実に協議するものとし、協議の上合意した場合には再契約を締結
               するものとします。
               i.    次の各号の一に該当するときは、本投資法人は、本契約の他の当事者に対して通知又は催
          解約
                  告の上、本契約の全てを解除することができます。
                 (i)     タカラレーベンが本契約に基づく義務に違反し(本契約に定める表明保証に違反した
                    場合を含みます。)、10日間の期間を定めた催告をしたにもかかわらず、是正されな
                    いとき。
                 (ii)    タカラレーベンの各年度の決算期における単体又は連結の損益計算書に示される経常
                    損益が2期連続して損失となったとき。
                 (iii)   タカラレーベンが各年度の決算期において債務超過となったとき。
                 (iv)    タカラレーベンの資産につき、保全処分、強制執行、競売等の申立てを受け、又は公
                    租公課の滞納処分を受けたとき。
                 (v)     タカラレーベンが支払停止若しくは支払不能に陥ったとき、又は、倒産手続の開始等
                    を自ら申立て、若しくは倒産手続の開始等の申立てを受けたとき。
                 (vi)    タカラレーベンが合併によらない解散決議その他の事由により解散したとき。
                 (vii)   本投資法人と本資産運用会社との資産運用委託契約が終了したとき。
                 (viii)タカラレーベンにおいて著しく信用を失墜する事実があったとき。
                 (ix)    タカラレーベンが本契約に定める委託業務を遂行するために必要な許認可等を失った
                    とき。
                 (x)     タカラレーベンが、本資産運用会社が別途定めるオペレーターの選定基準を満たさな
                    くなったと本資産運用会社が判断したとき。
               ii. (各太陽光発電設備等の賃借人事由による解除)
                  各太陽光発電設備等の賃借人が本契約に基づく義務に違反し(本契約に定める表明保証に
                  違反した場合を含みます。)、30日間の期間を定めた催告をしたにもかかわらず、是正さ
                  れないときは、本投資法人は、本契約その他の当事者に対して通知又は催告の上、本契約
                  の全てを解除することができます。
               iii.   (発電設備等賃貸借契約の終了)
                  発電設備等賃貸借契約の全部が解除、中途解約その他の事由により終了した場合、本契約
                  は当然に終了するものとします。
               iv. (発電設備等売買契約等の不実行又は解除)
                  発電設備等売買契約に基づく売買が同契約に従い実行されなかった場合又は発電設備等売
                  買契約が解除された場合、本契約は終了するものとします。
               本契約(別紙を含みます。)は、本契約の全当事者の書面による合意がなされる場合の他、変更
          変更等
               又は修正することができないものとします。
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        ⑤ 関係法人との契約の変更に関する開示の方法
          関係法人との契約が変更された場合には、東京証券取引所の有価証券上場規程に従って開示される場合がある
         ほか、かかる契約の変更が、主要な関係法人の異動又は運用に関する基本方針、運用体制、投資制限若しくは分
         配方針に関する重要な変更に該当する場合等には、金融商品取引法に基づいて遅滞なく提出する臨時報告書によ
         り開示されます。
        ⑥ 会計監査人:太陽有限責任監査法人

          本投資法人は、太陽有限責任監査法人を会計監査人とします。
          会計監査人は、法令に別段の定めがある場合を除き、投資主総会の決議によって選任します(投信法第96条第
         1項、規約第25条)。会計監査人の任期は、就任後1年経過後に最初に迎える決算期後に開催される最初の投資
         主総会の終結の時までとします。会計監査人は、前記の投資主総会において別段の決議がされなかったときは、
         当該投資主総会において再任されたものとみなします(投信法第103条、規約第26条)。
        ⑦ 公告の方法

          本投資法人の公告は、日本経済新聞に掲載する方法により行います(規約第4条)。
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     2【利害関係人との取引制限】
       (1)     法令に基づく制限
         ① 利益相反取引の制限
           本資産運用会社は、法令の定めるところにより、自己やその親法人等又は子法人等が関与する行為につき禁
          止行為が定められています(金融商品取引法第42条の2第1号、第44条の3第1項、投信法第223条の3第3
          項、投信法施行令第130条第2項)。ここで、「親法人等」とは、金融商品取引業者の総株主等の議決権の過
          半数を保有していることその他の当該金融商品取引業者と密接な関係を有する法人その他の団体として政令で
          定める要件に該当する者をいい(金融商品取引法第31条の4第3項)、また、「子法人等」とは、金融商品取
          引業者が総株主等の議決権の過半数を保有していることその他の当該金融商品取引業者と密接な関係を有する
          法人その他の団体として政令で定める要件に該当する者をいいます(金融商品取引法第31条の4第4項)。
         (イ) 当該金融商品取引業者が自己又はその取締役若しくは執行役との間における取引を行うことを内容とし
            た運用を行うこと(金融商品取引法第42条の2第1号)。ただし、投資者の保護に欠け、若しくは取引
            の公正を害し、又は金融商品取引業の信用を失墜させるおそれのないものとして業府令第128条各号に定
            めるものを除きます。
         (ロ) 通常の取引の条件と異なる条件であって取引の公正を害するおそれのある条件で、当該金融商品取引業

            者の親法人等又は子法人等と有価証券の売買その他の取引、店頭デリバティブ取引又は対象資産の売買
            その他の取引を行うこと(金融商品取引法第44条の3第1項第1号、投信法第223条の3第3項、投信法
            施行令第130条第2項)。
         (ハ) 当該金融商品取引業者との間で金融商品取引法第2条第8項各号に掲げる行為に関する契約を締結する

            ことを条件としてその親法人等又は子法人等がその顧客に対して信用を供与していることを知りなが
            ら、当該顧客との間で当該契約を締結すること(金融商品取引法第44条の3第1項第2号、投信法第223
            条の3第3項)。
         (ニ) 当該金融商品取引業者の親法人等又は子法人等の利益を図るため、その行う投資運用業に関して運用の

            方針、運用財産の額若しくは市場の状況に照らして不必要な取引を行うことを内容とした運用を行うこ
            と(金融商品取引法第44条の3第1項第3号、投信法第223条の3第3項)。
         (ホ) 前記(ロ)ないし(ニ)に掲げるもののほか、当該金融商品取引業者の親法人等又は子法人等が関与する行

            為であって投資者の保護に欠け、若しくは取引の公正を害し、又は金融商品取引業の信用を失墜させる
            おそれのあるものとして内閣府令に定める行為(金融商品取引法第44条の3第1項第4号、業府令第153
            条、投信法第223条の3第3項、投信法施行規則第267条)。
         ② 利益相反のおそれがある場合の書面の交付

           資産運用会社は、資産の運用を行う投資法人と自己又はその取締役若しくは執行役、資産の運用を行う他の
          投資法人、運用の指図を行う投資信託財産、利害関係人等その他の投信法施行令で定める者との間における特
          定資産(投信法に定める指定資産及び投信法施行規則で定めるものを除きます。以下本②において同じで
          す。)の売買その他の投信法施行令で定める取引が行われたときは、投信法施行規則で定めるところにより、
          当該取引に係る事項を記載した書面を当該投資法人、資産の運用を行う他の投資法人(当該特定資産と同種の
          資産を投資の対象とするものに限ります。)その他投信法施行令で定める者に対して交付しなければなりませ
          ん(投信法第203条第2項)。ただし、資産運用会社は、かかる書面の交付に代えて投信法施行令に定めると
          ころにより、当該資産の運用を行う投資法人、資産の運用を行う他の投資法人(当該特定資産と同種の資産を
          投資の対象とするものに限ります。)その他投信法施行令で定める者の承諾を得て、当該書面に記載すべき事
          項を電子情報処理組織を使用する方法その他の情報通信の技術を利用する方法であって投信法施行規則に定め
          るものにより提供することができます(投信法第203条第4項、第5条第2項)。
         ③ 利害関係人等との取引の制限

           資産運用会社が登録投資法人の委託を受けて当該登録投資法人の資産の運用を行う場合において、当該登録
          投資法人と当該資産運用会社の利害関係人等との有価証券の取得又は譲渡、有価証券の貸借、不動産の取得又
          は譲渡及び不動産の貸借(当該登録投資法人の資産に及ぼす影響が軽微なものとして投信法施行規則で定める
          ものを除きます。)が行われることとなるときは、当該資産運用会社は、あらかじめ、当該登録投資法人の同
          意を得なければならず、また、執行役員がかかる同意を与えるためには、役員会の承認を受けなければなりま
          せん(投信法第201条の2)。
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         ④ 資産の運用の制限
           登録投資法人は、(イ)その執行役員又は監督役員、(ロ)その資産運用会社、(ハ)その執行役員又は監督役員
          の親族(配偶者並びに二親等以内の血族及び姻族に限ります。)、(ニ)当該資産運用会社の取締役、会計参与
          (会計参与が法人であるときは、その職務を行うべき社員を含みます。)、監査役、執行役若しくはこれらに
          類する役職にある者又は使用人との間において次に掲げる行為(投資主の保護に欠けるおそれが少ないと認め
          られる行為として投信法施行令で定める行為(資産運用会社に、宅地又は建物の売買又は貸借の代理又は媒介
          を行わせること等)を除きます。)を行ってはなりません(投信法第195条、第193条、投信法施行令第116
          条、第117条、第118条)。
         (イ) 有価証券の取得又は譲渡
         (ロ) 有価証券の貸借
         (ハ) 不動産の取得又は譲渡
         (ニ) 不動産の貸借
         (ホ) 以下に掲げる取引以外の特定資産に係る取引
          a. 宅地の造成又は建物の建築を自ら行うことに係る取引
          b. 商品の生産、製造、加工その他これらに類するものとして内閣府令で定める行為を自ら行うことに係る
            取引
          c. 再生可能エネルギー発電設備の製造、設置その他これらに類するものとして内閣府令で定める行為を自
            ら行うことに係る取引
         ⑤ 特定資産の価格等の調査

           資産運用会社は、特定資産(土地若しくは建物又はこれらに関する権利若しくは資産であって投信法施行令
          で定めるものに限ります。以下本⑤において「不動産等特定資産」と総称します。)の取得又は譲渡が行われ
          たときは、当該特定資産に係る不動産の鑑定評価を、不動産鑑定士であって利害関係人等でないものに行わせ
          なければならないものとされています(ただし、当該取得又は譲渡に先立って当該鑑定評価を行わせている場
          合は、この限りでありません。)(投信法第201条第1項)。
           また、資産運用会社は、不動産等特定資産以外の特定資産(投信法に定める指定資産を除きます。)の取得
          又は譲渡等の行為が行われたときは、投資法人、その資産運用会社(その利害関係人等を含みます。)及びそ
          の資産保管会社以外の者であって政令で定めるものに当該特定資産の価格等の調査を行わせなければならない
          ものとされています(ただし、当該行為に先立って当該調査を行わせている場合は、この限りでありませ
          ん。)(投信法第201条第2項)。
       (2)   利害関係人等取引規程

          本資産運用会社は、資産運用業務を適正に遂行するために、本資産運用会社と一定の利害関係を有する利害関
         係人等(後記②に定義します。)との取引に関する自主ルールを大要以下のとおり定めています。
         ① 基本原則

           利害関係人等との間で、取引を行う場合、金融商品取引法、投信法、投信法施行令及び本資産運用会社の
          「利害関係人等取引規程」の定めを遵守するものとし、また、コンプライアンス・オフィサーは、法令又は社
          内規程等の遵守状況その他コンプライアンス上の問題の有無につき事前に審査するものとします。
         ② 自主ルールにおける利害関係人等の範囲

           自主ルールにおいて「利害関係人等」とは、後記(イ)ないし(ニ)のいずれかに該当する者をいいます。
         (イ) 投信法第201条第1項及び投信法施行令第123条に定める利害関係人等
         (ロ) 本資産運用会社の総株主の議決権の10%以上を保有する株主

         (ハ) 前記(イ)ないし(ロ)に該当する者が重要な影響を及ぼし得るSPC

         (ニ) 本資産運用会社の役職員等

         ③ 利害関係人等との取引基準

           本投資法人が利害関係人等との取引を行う場合、以下に定める取引基準に従うものとします。
         (イ) 資産の取得
          a. 本投資法人が利害関係人等から不動産、不動産の賃借権、地上権、当該不動産に設置された再生可能エ
            ネルギー発電設備及びこれに付帯する設備並びに不動産、不動産の賃借権、地上権、当該不動産に設置
            された再生可能エネルギー発電設備及びこれに付帯する設備を信託する信託受益権(以下「対象資産」
            と総称します。)を取得する場合は、利害関係人等でない公認会計士(監査法人を含みます。)又は不
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            動産鑑定士が算出した当該対象資産(再生可能エネルギー発電設備を含む複数の特定資産から構成され
            る機能的一体をなす対象資産の場合にはその総体)の評価額(評価額に幅がある場合には、当該幅の上
            限 額をいうものとします。)を超えて取得してはならないものとします。ただし、評価額は、対象資産
            そのものの価格であり、税金、取得費用、信託設定に要する費用、信託勘定内の積立金、信託収益、固
            定資産税等の期間按分精算額等を含みません。
          b. 利害関係人等が本投資法人への譲渡を前提に、一時的にSPCの組成を行うなどして負担した費用が存する

            場合、前記a.に拘らず、当該費用を鑑定評価額に加えて取得することができるものとします。
          c. 利害関係人等からその他の特定資産を取得する場合は、時価が把握できるものは時価とし、それ以外は

            前記a.及びb.に準ずるものとします。
          d. 利害関係人等からの前記a.ないしc.に基づく特定資産の取得を決定した場合は、本資産運用会社の「適

            時開示規程」に従い、速やかに開示するものとします。
         (ロ) 資産の譲渡

          a. 本投資法人が利害関係人等へ対象資産を譲渡する場合は、利害関係人等でない公認会計士(監査法人を
            含みます。)又は不動産鑑定士が算出した当該対象資産(再生可能エネルギー発電設備を含む複数の特
            定資産から構成される機能的一体をなす対象資産の場合にはその総体)の評価額(評価額に幅がある場
            合には、当該幅の下限額をいうものとします。)未満で譲渡してはならないものとします。ただし、評
            価額は、対象資産そのものの価格であり、税金、売却費用、信託設定に要した費用、信託勘定内の積立
            金、信託収益、固定資産税等の期間按分精算額等を含みません。
          b. 本投資法人が利害関係人等へその他の特定資産を譲渡する場合は、時価が把握できるものは時価とし、

            それ以外は前記a.に準ずるものとします。
          c. 利害関係人等に対する前記a.ないしb.に基づく特定資産の譲渡を決定した場合は、本資産運用会社の

            「適時開示規程」に従い、速やかに開示するものとします。
         (ハ) 資産の賃貸

          a. 本投資法人が利害関係人等へ対象資産を賃貸する場合は、当該発電設備の発電量、調達価格、残りの調
            達期間等を調査し、適正と判断される条件で賃貸しなければならないものとします。
          b. 利害関係人等に対する前記a.に基づく賃貸を決定した場合は、本資産運用会社の「適時開示規程」に従

            い、速やかに開示するものとします。
         (ニ) 資産管理業務等の委託

          a. 本投資法人が利害関係人等へ資産管理業務等を委託する場合は、実績、会社信用度等を調査するととも
            に、委託料については、市場水準、提供役務の内容、業務総量等を勘案し決定するものとします。
          b. 本投資法人が取得する資産について、利害関係人等が既に資産管理業務等を行っている場合は、取得後

            の資産管理業務等について当該利害関係人等に継続して委託することができるものとしますが、この場
            合においても、委託料の決定については前記a.に準じて検討の上、交渉するものとします。
          c. 利害関係人等に対する前記a.ないしb.に基づく資産管理業務等の委託を決定した場合は、本資産運用会

            社の「適時開示規程」に従い、速やかに開示するものとします。
         (ホ) 資産の売買又は賃貸の媒介委託

          a. 本投資法人が利害関係人等へ対象資産の売買の媒介を委託する場合は、宅建業法第46条に規定する報酬
            に準じて当該規定の範囲内とし、売買価格の水準、媒介の難易度等を勘案して決定するものとします。
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          b. 本投資法人が利害関係人等へ対象資産の賃貸の媒介を委託する場合は、宅建業法に規定する報酬の範囲
            内とし、賃料水準、媒介の難易度等を勘案して決定するものとします。
          c. 利害関係人等に対する前記a.ないしb.に基づく媒介の委託を決定した場合は、本資産運用会社の「適時

            開示規程」に従い、速やかに開示するものとします。
         (へ) 工事等の発注

          a. 本投資法人が利害関係人等へ100万円以上の工事等を発注する場合は、第三者の見積り価格及び内容等を
            比較検討した上で、適正と判断される条件で工事の発注を行うものとします。
          b. 利害関係人等に対して前記a.に基づく工事の発注を行う場合、工事別に期ごとに資産運用報告において

            開示するものとします。
         ④ 利害関係人等との取引に関する意思決定手続

           本資産運用会社が、本投資法人との間の資産運用委託契約に基づき行う運用業務の内容が利害関係人等との
          取引に該当する場合には、「利害関係人等取引規程」及び「業務分掌規程」の定めるところにより、以下の
          (イ)から(ニ)の手続に基づき、意思決定を行います。
         (イ) 投資運用部は、本投資法人に関する資産の取得、譲渡、賃貸、資産管理業務等の委託、資産の売買又は
            賃貸の媒介委託及び工事等の発注(ただし、1件当たり100万円未満のものを除きます。)(以下本④に
            おいて「当該取引」といいます。)にあたり、当該取引が本資産運用会社の利害関係人等との取引に該
            当する場合には、事前に(既存の基本契約に基づき資産管理業務等を委託する場合で緊急その他やむを
            得ない理由があるときは事後に)コンプライアンス・オフィサーによる法令又は社内規程等の遵守状況
            その他コンプライアンス上の問題の有無に関する審査を経た上で、コンプライアンス委員会に議案とし
            て上程します。
         (ロ) コンプライアンス委員会は、上程された議案の審議を行い、必要と認めるときは、投資運用部に差戻し
            を行います。議案は、コンプライアンス委員会の決議が得られた後、インフラファンド本部投資運用委
            員会に上程されます。
         (ハ) インフラファンド本部投資運用委員会は、上程された議案の審議を行い、必要と認めるときは、投資運
            用部に修正及び再上程又は廃案の指示を行います。コンプライアンス・オフィサーは、インフラファン
            ド本部投資運用委員会の審議の過程に問題があると判断した場合には、インフラファンド本部投資運用
            委員会の審議の中断を命じることができます。コンプライアンス委員会及びインフラファンド本部投資
            運用委員会において、当該議案の審議及び決議がなされた場合、本投資法人の事前の同意を得ることを
            要するものとし、必要な議案が本投資法人の役員会に議案として上程されるようにします。
         (ニ) 本投資法人の役員会の事前の同意が得られた場合には、当該取引を実行するものとし、当該取引は取締
            役会に報告されるものとします。なお、本投資法人の役員会の事前の同意が得られなかった議案は、投
            資運用部に差し戻されるものとします。
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       (3)   利害関係人等との取引状況等
         第13期(2022年5月期)における、利害関係人等との特定資産の取引状況等は、以下のとおりです                                             。
         ① 取引状況
           第13期(2022年5月期)における、利害関係人等との特定資産の売買取引等については、以下のとおりで
          す。なお、SPC方式の保有資産を除く保有資産はすべて利害関係人等であるタカラレーベンに、「LS千葉山武
          東・西発電所」は利害関係人等であるレ-ベンソ-ラ-千葉山武合同会社に、「LS広島三原発電所」は利害関
          係人等であるレーベンソ-ラ-広島三原合同会社に、「LS桜川2・3発電所」は利害関係人等である合同会社
          RSに、「LS福島鏡石1発電所」及び「LS福島鏡石2発電所」は利害関係人等である合同会社SDXに、「LS千葉
          成田発電所」は利害関係人等であるLS千葉成田合同会社に、「LS岩手洋野発電所」は利害関係人等であるLS岩
          手洋野合同会社に、「LS宮城松島発電所」は利害関係人等であるグリ-ンメガソーラー合同会社に、「LS鹿児
          島鹿屋発電所」及び「LS宮城大郷2発電所」は利害関係人等であるレーベンソーラー1号合同会社に、「LS岡
          山津山1・2・3発電所発電所」は利害関係人等であるLS岡山津山合同会社に、「LS千葉勝浦発電所」は利害
          関係人等である勝浦興津ソーラー合同会社に賃貸しています。保有資産の賃貸借の概要は、前記「第一部
          ファンド情報 第1          ファンドの状況 5          運用状況 (2)        投資資産 ③       その他投資資産の主要なもの (ト)
          利害関係人等への賃貸状況」をご参照ください。また、保有資産について、その他維持管理等を利害関係人等
          であるタカラレーベンに委託し、保有資産の一部について、その施設管理業務及び機械警備業務を利害関係人
          等である株式会社レーベンコミュニティに委託していますが、かかる委託の概要は、前記「第1                                             ファンドの
          状況 4     手数料等及び税金 (3)            管理報酬等 ⑤オペレーター報酬」及び同「⑥                      本投資法人が保有資産の
          維持、管理、修繕等に関して外部業者に支払うことを見込んでいる報酬」をご参照ください。
          (注)本「(3)      利害関係人等との取引状況等」において、「利害関係人等」とは、投信法施行令第123条及び投信協会の投資信託及び
           投資法人に係る運用報告書等に関する規則第34条第1項第27号に規定される本資産運用会社の利害関係人等をいいます。
                                          売買金額等
                  区分
                                   買付金額等(千円)               売付金額等(千円)
          総額                             18,400,200                   -
          利害関係人等との取引状況の内訳
          株式会社タカラレーベン                        3,934,000(21.4%)                    -(-%)
          勝浦興津ソーラー合同会社                        14,466,200(78.6%)                    -(-%)
                  合計               18,400,200(100.0%)                     -(-%)
         ② 利害関係人等との賃貸借状況

                   賃借人の名称                        総賃料収入(千円)
          株式会社タカラレーベン                                            1,896,101
          レーベンソーラー千葉山武合同会社                                             106,092
          レーベンソーラー広島三原合同会社                                             240,282
          合同会社RS                                             113,312
          合同会社SDX                                              20,097
          LS千葉成田合同会社                                              23,471
          LS岩手洋野合同会社                                              45,941
          グリーンメガソーラー合同会社                                             213,164
          レーベンソーラー1号合同会社                                              63,013
          LS岡山津山合同会社                                             136,219
          勝浦興津ソーラー合同会社                                             687,704
         ③ 支払手数料等の金額

                                利害関係人等との取引内訳
                 支払手数料等総額                                  総額に対する割合
          区分
                    (A)                                (B/A)
                               支払先          支払金額(B)
       オペレーター報酬
                    38,700千円      株式会社タカラレーベン                  38,700千円           100.0%
        (管理委託費)
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     3【投資主・投資法人債権者の権利】
       (1)   投資主総会における議決権
         ① 本投資法人の投資主は、保有する投資口数に応じ、投資主総会における議決権を有しています(投信法第77
           条第2項第3号、第94条第1項、会社法第308条第1項本文)。投資主総会において決議される事項は、以
           下のとおりです。
         (イ) 執行役員、監督役員及び会計監査人の選任(ただし、設立の際選任されたものとみなされる者の選任を
            除きます。)及び解任(投信法第96条、第104条、第106条)
         (ロ) 資産運用会社との資産運用委託契約の締結及び解約の承認又は同意(投信法第198条第2項、第205条、

            第206条第1項)
         (ハ) 投資口の併合(投信法第81条の2第2項、会社法第180条第2項(第3号及び第4号を除きます。))

         (ニ) 投資法人の解散(投信法第143条第3号)

         (ホ) 規約の変更(投信法第140条)

         (ヘ) その他投信法又は規約で定める事項(投信法第89条)

         ② 投資主の有する議決権の権利行使の手続は、以下のとおりです。

         (イ) 投資主総会の決議は、法令又は規約に別段の定めがある場合を除き、出席した投資主の議決権の過半数
            をもって行います(規約第11条第1項)。
         (ロ) 投資主は、本投資法人の議決権を有する他の投資主1名を代理人としてその議決権を行使することがで

            きます(規約第11条第2項)。この場合には、当該投資主又は代理人は、投資主総会ごとにその代理権
            を証明する書面をあらかじめ本投資法人に提出しなければなりません(投信法第94条第1項、会社法第
            310条第1項、第2項、規約第11条第3項)。
         (ハ) 書面による議決権の行使は、投資主が議決権を行使するための書面(以下「議決権行使書面」といいま

            す。)に必要な事項を記載し、法令で定める時までに当該記載をした議決権行使書面を本投資法人に提
            出して行います(投信法第90条の2第2項、第92条第1項、規約第12条第1項)。
         (ニ) 書面によって行使した議決権の数は、出席した投資主の議決権の数に算入します(投信法第92条第2

            項、規約第12条第2項)。
         (ホ) 電磁的方法による議決権の行使は、法令で定めるところにより、本投資法人の承諾を得て、法令で定め

            る時までに議決権行使書面に記載すべき事項を、電磁的方法により本投資法人に提供して行います(投
            信法第92条の2第1項、規約第13条第1項)。
         (ヘ) 電磁的方法によって行使した議決権の数は、出席した投資主の議決権の数に算入します(投信法第92条

            の2第3項、規約第13条第2項)。
         (ト) 投資主が投資主総会に出席せず、かつ、議決権を行使しないときは、当該投資主は、その投資主総会に

            提出された議案(複数の議案が提出された場合において、これらのうちに相反する趣旨の議案があると
            きは、当該議案のいずれをも除きます。)について賛成するものとみなします(投信法第93条第1項、
            規約第14条第1項)。
         (チ) 前記(ト)の定めに基づき議案に賛成するものとみなした投資主の有する議決権の数は、出席した投資主

            の議決権の数に算入します(投信法第93条第3項、規約第14条第2項)。
         (リ) 前記(ト)及び(チ)の規定は、(i)以下の各事項に関する議案が投資主総会に提出されることについて

            本投資法人が本投資法人のウェブサイトにおいて公表した日若しくは招集権者がこれに準ずる方法によ
            り公表した日のいずれか早い日から2週間以内に、総発行済投資口の100分の1以上の投資口を6か月以
            上引き続き有する投資主が、当該議案に反対である旨を本投資法人(招集権者が執行役員若しくは監督
            役員以外の者である場合は、本投資法人及び招集権者の双方)に通知した場合、又は、(ii)以下の各
            事項に関する議案について、本投資法人が当該議案に反対である旨を招集通知に記載若しくは本投資法
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            人のウェブサイトにおいて公表した場合には、当該議案については適用しません(規約第14条第3
            項)。また、前記(ト)及び(チ)の規定は、規約第14条を変更する規約変更議案については適用しません
            (規  約第14条第4項)。
            (1)執行役員又は監督役員の選任又は解任
            (2)資産運用会社との間の資産運用委託契約の締結又は解約
            (3)解散
            (4)投資口の併合
            (5)執行役員、監督役員又は会計監査人の責任の免除
         (ヌ) 決算期から3か月以内の日を投資主総会の日とする投資主総会を開催する場合、本投資法人は、直前の

            決算期の最終の投資主名簿に記載又は記録された投資主をもって、その招集に係る投資主総会において
            権利を行使することのできる投資主とします。このほか、本投資法人は、必要があるときは、役員会の
            決議を経て法令に従いあらかじめ公告して定める一定の日における最終の投資主名簿に記載又は記録さ
            れた投資主又は登録投資口質権者をもって、その権利を行使すべき者とすることができます(投信法第
            77条の3第2項、規約第15条第1項、第2項)。
       (2)   その他の共益権

         ① 代表訴訟提起権(投信法第204条、第116条、第119条、会社法第847条(第2項を除きます。))
           6か月前から引き続き投資口を有する投資主は、本投資法人に対し、書面その他投信法施行規則で定める方
          法により、資産運用会社、執行役員、監督役員若しくは会計監査人、又は一般事務受託者の責任を追及する訴
          えの提起を請求することができ、本投資法人が請求の日から60日以内に訴えを提起しないときは、当該請求を
          した投資主は、本投資法人のために訴えを提起することができます。
         ② 投資主総会決議取消訴権等(投信法第94条第2項、会社法第830条、第831条)

           投資主は、投資主総会の招集の手続又は決議の方法が法令若しくは規約に違反する又は著しく不公正なと
          き、決議の内容が規約に違反するとき、又は決議について特別の利害関係を有する者が議決権を行使したこと
          によって著しく不当な決議がされたときには、決議の日から3か月以内に、訴えをもって当該決議の取消しを
          請求することができます。また、投資主総会の決議が存在しない場合又は決議の内容が法令に違反する場合に
          は、それぞれ投資主総会の決議が存在しないこと又は無効であることの確認を訴えをもって請求することがで
          きます。
         ③ 執行役員等の違法行為差止請求権(投信法第109条第5項、第153条の3第2項、会社法第360条第1項)

           6か月前から引き続き投資口を有する投資主は、執行役員が本投資法人の目的の範囲外の行為その他法令若
          しくは規約に違反する行為をし、又はこれらの行為をするおそれがある場合において、当該行為によって本投
          資法人に回復することができない損害が生ずるおそれがあるときは、当該執行役員に対し、その行為をやめる
          ことを請求することができます。本投資法人が清算手続に入った場合には清算執行人に対しても同様です。
         ④ 新投資口発行差止請求権(投信法第84条第1項、会社法第210条)

           投資主は、投資口の発行が、法令若しくは規約に違反する場合又は投資口の発行が著しく不公正な方法によ
          り行われる場合において、投資主が不利益を受けるおそれがあるときは、本投資法人に対し、募集に係る投資
          口の発行をやめることを請求することができます。
         ⑤ 新投資口及び新投資口予約権発行無効訴権(投信法第84条第2項、第88条の23第1項、会社法第828条第1

           項第2号、4号、第2項第2号、4号)
           投資主は、新投資口及び新投資口予約権の発行について重大な法令・規約違反があった場合には、新投資口
          及び新投資口予約権の発行の効力が生じた日から6か月以内に、本投資法人に対して新投資口及び新投資口予
          約権発行無効の訴えを提起することができます。
         ⑥ 投資口併合差止請求権(投信法第81条の2第2項、会社法第182条の3)

           投資主は、投資口の併合が法令又は規約に違反する場合において、投資主が不利益を受けるおそれがあると
          きは、本投資法人に対し、投資口の併合をやめることを請求することができます。
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         ⑦ 合併差止請求権(投信法第150条、会社法第784条の2、第796条の2、第805条の2)
           投資主は、合併が法令又は規約に違反する場合等において、投資主が不利益を受けるおそれがあるときは、
          一定の場合を除き、本投資法人に対し、合併をやめることを請求することができます。
         ⑧ 合併無効訴権(投信法第150条、会社法第828条第1項第7号、第8号、第2項第7号、第8号)

           投資主は、合併手続に重大な瑕疵があった場合等には、合併の効力が生じた日から6か月以内に、合併無効
          の訴えを提起することができます。
         ⑨ 設立無効訴権(投信法第75条第6項、会社法第828条第1項第1号、第2項第1号)

           投資主は、設立手続に重大な瑕疵があった場合には、本投資法人の成立の日から2年以内に設立無効の訴え
          を提起することができます。
         ⑩ 投資主提案権(投信法第94条第1項、会社法第303条第2項、第305条第1項、第4項)

           発行済投資口の100分の1以上の口数の投資口を6か月前から引き続き有する投資主は、執行役員に対し投
          資主総会の日の8週間前までに、一定の事項を投資主総会の目的とすることを請求することができ、また、投
          資主総会の目的である事項につき当該投資主が提出しようとする議案(ただし、議案数は10を上限としま
          す。)の要領を招集通知に記載又は記録することを請求することができます。
         ⑪ 投資主総会招集権(投信法第90条第3項、会社法第297条第1項、第4項)

           発行済投資口の100分の3以上の口数の投資口を6か月前から引き続き有する投資主は、執行役員に対し、
          投資主総会の目的である事項及び招集の理由を示して投資主総会の招集を請求することができ、請求の後遅滞
          なく招集の手続が行われない場合又は請求があった日から8週間以内の日を投資主総会の日とする投資主総会
          の招集の通知が発せられない場合には、内閣総理大臣の許可を得て招集することができます。
         ⑫ 検査役選任請求権(投信法第94条第1項、会社法第306条第1項、投信法第110条)

           発行済投資口の100分の1以上の口数の投資口を6か月前から引き続き有する投資主は、投資主総会に係る
          招集の手続及び決議の方法を調査させるため、当該投資主総会に先立ち、内閣総理大臣に対し、検査役の選任
          の申立てをすることができます。また、発行済投資口の100分の3以上の口数の投資口を有する投資主は、本
          投資法人の業務の執行に関し、不正の行為又は法令若しくは規約に違反する重大な事実があることを疑うに足
          りる事由があるときは、本投資法人の業務及び財産の状況を調査させるため、内閣総理大臣に対し、検査役の
          選任の申立てをすることができます。
         ⑬ 執行役員等解任請求権(投信法第104条第1項、第3項、会社法第854条第1項第2号)

           発行済投資口の100分の3以上の口数の投資口を6か月前から引き続き有する投資主は、執行役員又は監督
          役員の職務の執行に関し不正の行為又は法令若しくは規約に違反する重大な事実があったにもかかわらず、当
          該役員を解任する旨の議案が投資主総会において否決されたときには、当該投資主総会の日から30日以内に訴
          えをもって当該役員の解任を請求することができます。
         ⑭ 解散請求権(投信法第143条の3)

           発行済投資口の10分の1以上の口数の投資口を有する投資主は、本投資法人が業務の執行において著しく困
          難な状況に至り、本投資法人に回復することができない損害が生じ、又は生ずるおそれがあるときや、本投資
          法人の財産の管理又は処分が著しく失当で、本投資法人の存立を危うくするときにおいて、やむを得ない事由
          があるときは、訴えをもって本投資法人の解散を請求することができます。
       (3)   分配金請求権(投信法第77条第2項第1号、第137条)

          本投資法人の投資主は、本投資法人の規約及び法令に則り、役員会の承認を受けた金銭の分配に係る計算書に
         基づき、各投資主の有する投資口の口数に応じて金銭の分配を受けることができます。
          なお、本振替投資口については、本投資法人が誤って本投資法人に対抗できないものとされた振替投資口につ
         いて行った金銭の分配についても、本投資法人は当該分配に係る金額の返還を求めることができません。この場
         合、本投資法人は、当該分配に係る金額の限度において、投資主の振替機関等に対する損害賠償請求権を取得し
         ます(振替法第228条、第149条)。
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       (4)   残余財産分配請求権(投信法第77条第2項第2号、第158条)
          本投資法人が解散し、清算される場合、投資主は、各投資主の有する投資口の口数に応じて残余財産の分配を
         受ける権利を有しています。
       (5)   払戻請求権(規約第5条第1項)

          投資主は、投資口の払戻請求権を有していません。
       (6)   投資口の処分権(投信法第78条第1項ないし第3項)

          投資主は投資口を自由に譲渡することができます。
          本振替投資口については、投資主は、口座管理機関に対して振替の申請を行い、譲渡人の口座から譲受人の口
         座に本振替投資口の振替が行われることにより、本振替投資口の譲渡を行うことができます(振替法第228条、
         第140条)。ただし、本振替投資口の譲渡は、本振替投資口を取得した者の氏名又は名称及び住所を投資主名簿
         に記載し、又は記録しなければ、本投資法人に対抗することができません(投信法第79条第1項)。なお、投資
         主名簿の記載又は記録は、総投資主通知により行われます(振替法第228条、第152条第1項)。また、投資主
         が、特別口座に記載又は記録されている本振替投資口の譲渡を行う場合は、まず自らが開設した一般口座への振
         替を行った上で、譲受人の口座に振り替える必要があります。
       (7)   投資証券交付請求権(振替法第227条第1項、第2項、投信法第85条第1項)

          本投資法人の投資口は、振替法の適用を受ける振替投資口であり、本投資法人は、投資証券を発行することが
         できません。ただし、投資主は、保管振替機構が振替機関の指定を取り消された場合若しくは当該指定が効力を
         失った場合であって保管振替機構の振替業を承継する者が存しない場合、又は本振替投資口が振替機関によって
         取り扱われなくなった場合は、本投資法人に対して、投資証券の発行を請求することができます。
       (8)   帳簿等閲覧請求権(投信法第128条の3)

          投資主は、本投資法人の営業時間内は、いつでも、会計帳簿又はこれに関する資料の閲覧又は謄写を請求する
         ことができます。ただし、この場合においては、当該請求の理由を明らかにして行わなければなりません。
       (9)   投資口買取請求権(投信法第149条の3、第149条の8、第149条の13)

          本投資法人が合併する場合に、合併契約承認のための投資主総会に先立って合併に反対する旨を本投資法人に
         通知し、かつ、当該投資主総会において合併に反対した投資主は、本投資法人に対し自己の有する投資口を公正
         な価格で買い取ることを請求することができます。
       (10)   少数投資主権の行使手続(振替法第228条、第154条)

          振替投資口に係る少数投資主権等の行使に際しては、投資主名簿の記載又は記録ではなく、振替口座簿の記載
         又は記録により判定されることになります。したがって、少数投資主権を行使しようとする投資主は、振替機関
         が個別投資主通知(振替機関が、本投資法人に対して行う、投資主の氏名又は名称、保有投資口数等の通知をい
         います。以下同じです。)を行うよう、投資主の口座を開設している口座管理機関に対して申し出ることができ
         ます。投資主は、かかる個別投資主通知が本投資法人に対して行われた後4週間が経過する日までに限り、少数
         投資主権を行使することができます。
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    第4【関係法人の状況】
     1【資産運用会社の概況】
      (1)【名称、資本金の額及び事業の内容】
        ① 名称及び住所
          名称:タカラアセットマネジメント株式会社
          住所:東京都千代田区大手町二丁目1番1号
        ② 資本金の額

          本書の日付現在 250百万円
        ③ 事業の内容

        (イ)     第二種金融商品取引業、投資運用業、投資助言・代理業
        (ロ)     投資法人の設立企画人としての業務
        (ハ)     宅地建物取引業
        (ニ)     不動産特定共同事業
        (ホ)     再生可能エネルギー発電設備及び不動産の管理業務
        (ヘ)     投信法に関する法律に基づく一般事務の受託業務
        (ト)     再生可能エネルギー発電設備による発電事業及びその運営、電気の供給・販売並びにかかる発電事業に関
            する発電施設、設備の取得、保有及び処分
        (チ)     有価証券の取得、保有及び処分
        (リ)     前各(イ)ないし(チ)に付帯関連する一切の業務
        ④ 会社の沿革

          2013年10月               会社設立
          2014年4月               宅地建物取引業免許取得(免許証番号 東京都知事(1)第96550号)

          2014年8月               本店移転(東京都千代田区大手町一丁目5番1号)

                         宅地建物取引業法上の取引一任代理等の認可取得(認可番号 国土交通大
          2015年2月
                         臣認可第89号)
                         金融商品取引業(投資運用業)に係る登録(登録番号 関東財務局長(金
          2015年7月
                         商)第2851号)
          2016年10月               本店移転(東京都千代田区大手町二丁目1番1号)
                         金融商品取引業変更登録
                         ・第二種金融商品取引業の追加
          2018年3月
                         ・投資助言・代理業の追加
                         ・私募ファンド業務の取扱い(金商法第2条第8項第12号口)の追加
                         不動産特定共同事業法(平成6年法律第77号。その後の改正を含みま
          2020年9月               す。)上の不動産特定共同事業の許可取得(許可番号 金融庁長官・国土
                         交通大臣第103号)
                         再生可能エネルギー発電設備による発電事業及びその運営、電気の供給・
          2022年5月               販売並びに再生可能エネルギー発電所等の取得、保有及び処分、並びに、
                         これに附帯する業務の兼業承認取得
        ⑤ 株式の総数及び資本金の額の増減

        (イ)     発行可能株式総数(本書の日付現在)
            10,000株
        (ロ)     発行済株式の総数(本書の日付現在)

            8,000株
        (ハ)     最近5年間における資本金の額の増減

            該当事項はありません。
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        ⑥ その他
        (イ)     役員の変更
            本資産運用会社の取締役及び監査役の選任決議は、議決権を行使することができる株主の議決権の3分の
           1以上を有する株主が出席し、その議決権の過半数をもって行います。取締役の選任決議は、累積投票によ
           らないものとします。取締役の任期は、選任後1年以内に終了する事業年度のうち最終のものに関する定時
           株主総会終結の時までで、監査役の任期は、選任後4年以内に終了する事業年度のうち最終のものに関する
           定時株主総会の終結の時までです。ただし、補欠又は増員として選任された取締役の任期は、前任者又は他
           の在任取締役の任期の満了する時までとします。また、補欠により選任された監査役の任期は、前任者の任
           期の満了する時までとします。本資産運用会社において取締役及び監査役に変更があった場合には、所定の
           期間内に監督官庁へ届け出ます。また、本資産運用会社の取締役は、他の会社の取締役、会計参与(会計参
           与が法人であるときは、その職務を行うべき社員。以下、本⑥において同じです。)、監査役若しくは執行
           役に就任した場合(他の会社の取締役、会計参与、監査役又は執行役が金融商品取引業者の取締役又は執行
           役を兼ねることとなった場合を含みます。)又は他の会社の取締役、会計参与、監査役若しくは執行役を退
           任した場合には、遅滞なく、その旨を監督官庁へ届け出なければなりません(金融商品取引法第31条の4第
           1項)。
        (ロ)     訴訟事件その他本資産運用会社に重要な影響を及ぼすことが予想される事実

            本書の日付現在において、本資産運用会社に関して、訴訟事件その他重要な影響を及ぼすことが予想され
           る事実はありません。
        ⑦ 関係業務の概要

          本投資法人が、本資産運用会社に委託する主な業務は資産の運用に係る業務及び機関(役員会)の運営に関す
         る業務です。
      (2)【運用体制】

           本資産運用会社の運用体制については、前記「第一部                         ファンド情報 第1          ファンドの状況 1          投資法人
          の概況 (4)       投資法人の機構 ②          投資法人の運用体制」をご参照ください。
      (3)【大株主の状況】

                                                   (本書の日付現在)
                                                     比率(%)
             名称                   住所           所有株式数(株)
                                                       (注)
     株式会社タカラレーベン                   東京都千代田区丸の内一丁目8番2号                         8,000        100.0

                      合計                          8,000        100.0

        (注) 「比率」とは、発行済株式数に対する所有株式数の比率をいいます。
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      (4)【役員の状況】
                                                   (本書の日付現在)
                                                         所有
        役職名        氏 名                     主要略歴                    株式数
                                                        (株)
     代表取締役社長         髙橋   衛     1993年4月       オークラヤ住宅株式会社
     (常勤)                 1996年10月       有限会社横浜総合コンサルティング
                      1999年4月
                            第一地所株式会社(現 中央不動産株式会社)
                      2002年4月       株式会社新生銀行 不動産投資部部長、不動産ファイナン
                            ス部部長
                      2014年8月       株式会社タカラレーベン
                      2014年8月       タカラアセットマネジメント株式会社へ出向 投資運用部
                            長
                      2014年8月       同社 取締役投資運用部長
                      2017年4月       タカラアセットマネジメント株式会社へ転籍 取締役投資
                            運用部長
                      2018年2月       同社 代表取締役社長(現任)                             0
     代表取締役副社長         菊池   正英    前記「第1      投資法人の追加情報 2            役員の状況」をご参照ください。
              (注)
     (常勤)                                                    0
     取締役         草島   武彦     1987年4月       中央信託銀行株式会社(現 三井住友信託銀行株式会社)
     兼 私募ファンド                 2000年7月       ブリンク・ドットコム株式会社
     本部長 兼 スト                 2002年7月       コメルツ証券東京支店
     ラクチャード・                 2003年7月       株式会社Lexington
     ファイナンス部長                 2007年4月       トライゲートキャピタル株式会社
     (常勤)                 2010年5月       有限会社ジャーミン・キャピタル
                      2011年11月       日本テナントオフィス株式会社
                      2013年12月       トーセイ株式会社
                      2014年3月       トーセイ・アセット・アドバイザーズ株式会社へ出向
                      2018年3月       タカラアセットマネジメント株式会社
                            取締役 兼 私募ファンド本部長(現任)
                      2021年4月       同社 ストラクチャード・ファイナンス部長(現任)                             0
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                                                         所有
        役職名        氏 名                     主要略歴                    株式数
                                                        (株)
     取締役         山地 剛       1994年4月       株式会社日本リース
     (非常勤)                 1999年1月       日本インベスターズ証券株式会社
                      2000年1月       アイエヌジー生命保険株式会社(現 エヌエヌ生命保険株
                            式会社)
                      2002年6月       リシカーレビジネスファーム有限会社
                      2004年9月       株式会社保険パートナーズジャパン 経営企画室長
                      2005年12月       株式会社セガビーリンク(現 株式会社ジェンダセガエン
                            タテインメント)管理企画部長
                      2011年4月       同社 取締役営業本部長
                      2013年4月       株式会社セガエンタテインメント 人事企画部長
                      2014年4月       同社 管理企画部長
                      2015年4月       同社 社長室長
                      2016年4月       株式会社タカラレーベン
                      2018年4月       同社 人事部長        兼  経営企画室次長        兼  海外事業推進室次
                            長
                      2019年4月
                            同社 経営企画統括グループ              統括部長     兼  人事部長     兼  経
                            営企画部長
                      2019年6月
                            同社 執行役員        経営企画統括グループ           統括部長     兼  人事
                            部長   兼  経営企画部長
                      2019年6月
                            タカラアセットマネジメント株式会社 取締役(現任)
                      2019年10月
                            株式会社日興タカラコーポレーション 代表取締役副社長
                      2020年4月
                            株式会社タカラレーベン 執行役員                 総合企画本部       経営企
                            画統括グループ        統括部長     兼  人事部長
                      2021年4月
                            株式会社タカラレーベン 上席執行役員                   経営企画本部       本
                            部長   兼  経営企画統括部        統括部長     兼  IT推進部     部長   兼
                            人事部    部長
                      2021年6月
                            株式会社レーベンゼストック 取締役管理本部長
                      2022年4月
                            株式会社タカラレーベン 上席執行役員                   経営企画本部       本
                                                         0
                            部長   兼  人事部    部長(現任)
     監査役         遠藤   誠     1978年4月       商工組合中央金庫(現 株式会社商工組合中央金庫)
     (非常勤)                 1999年7月       同社 久留米支店 支店長
                      2001年7月       同社 検査部 検査役
                      2003年7月       同社 資金証券業務室 室長
                      2004年3月       同社 市場業務室 室長
                      2006年8月       同社 国際部 部長
                      2007年8月       ポリマテック株式会社へ出向
                      2010年9月       ポリマテック株式会社へ転籍
                      2011年10月       商工中金カード株式会社 常務取締役
                      2018年6月       株式会社タカラレーベン 監査役(現任)
                      2018年6月       タカラアセットマネジメント株式会社 監査役(現任)
                      2018年6月       株式会社レーベンゼストック 監査役
                      2022年5月       株式会社レーベントラスト 監査役(現任)                             0
            (注) 菊池正英は、本投資法人の執行役員を兼務しており、金融商品取引法第31条の4第1項に従い、2015年9月15日付で金
              融庁長官に兼職の届出を行っています。
                                412/446






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      (5)【事業の内容及び営業の概況】
        ① 事業の内容
          本資産運用会社は、投信法上の資産運用会社として登録投資法人の資産運用を行っています。
        ② 営業の概況

          本書の日付現在、本資産運用会社が資産の運用を行う投資法人は、本投資法人のみです。
        ③ 関係業務の概況

          本資産運用会社は、本投資法人の資産の運用に係る業務及び機関(役員会)の運営に関する業務を行っていま
         す。
        ④ 資本関係

          本書の日付現在、本資産運用会社は本投資口を保有していません。
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     2【その他の関係法人の概況】
       A 投資主名簿等管理人
       (1)【名称、資本金の額及び事業の内容】
        ① 名称及び住所
          名称:みずほ信託銀行株式会社
          住所:東京都千代田区丸の内一丁目3番3号
        ② 資本金の額

          2022年3月31日現在  247,369百万円
        ③ 事業の内容

          銀行法(昭和56年法律第59号。その後の改正を含みます。)(以下「銀行法」といいます。)に基づき銀行
         業を営むとともに、金融機関の信託業務の兼営等に関する法律(昭和18年法律第43号。その後の改正を含みま
         す。)(以下「兼営法」といいます。)に基づき信託業務を営んでいます。
       (2)【関係業務の概要】

        ① 投資主の名簿に関する事務
          投資主名簿の作成、管理及び備置に関する事務
        ② 募集投資口の発行に関する事務
        ③ 投資主総会の招集通知、決議通知及びこれらに付随する投資主総会参考書類等の送付、議決権行使書の作
          成、並びに投資主総会受付事務補助に関する事務
        ④ 投資主に対して分配する金銭の計算及び支払に関する事務
        (イ) 投信法第137条に定める金銭の分配(以下「分配金」といいます。)の計算及びその支払のための手続に関
           する事務
        (ロ) 分配金支払事務取扱銀行等における支払期間経過後の未払分配金の確定及びその支払に関する事務
        ⑤ 投資口に関する照会への応答、各種証明書の発行に関する事務
        ⑥ 受託事務を処理するために使用した本投資法人に帰属する書類及び未達郵便物の整理・保管に関する事務
        ⑦ 法令又は投資口事務代行委託契約により本投資法人が必要とする投資口統計資料の作成に関する事務
        ⑧ 投資主の権利行使に関する請求その他の投資主からの申出の受付に関する事務
        ⑨ 総投資主通知等の受理に関する事務
        ⑩ 投資主名簿等管理人が管理する本投資法人の発行総口数と振替機関(振替法第2条第2項に定める振替機関
          をいいます。以下同じです。)より通知を受けた本投資法人の振替投資口等の総数の照合
        ⑪ 本投資法人の情報提供請求権(振替法第277条に定める請求をいいます。)行使にかかる取次ぎに関する事務
        ⑫ 振替機関からの個別投資主通知(振替法第228条第1項で準用する同法第154条第3項に定める通知をいいま
          す。)の本投資法人への取次ぎに関する事務
        ⑬ 前各①ないし⑫に掲げる委託事務に係る印紙税等の代理納付
        ⑭ 前各①ないし⑬に掲げる委託事務に付随する事務
        ⑮ 前各①ないし⑭に掲げる事務のほか、本投資法人及び投資主名簿等管理人が協議の上定める事務
        ⑯ 本投資法人の投資主等から番号法に定義される個人番号、法人番号(以下、個人番号と法人番号を総称して
          「個人番号等」といいます。)を収集する事務
        ⑰ 本投資法人の投資主等から収集した個人番号等の保管に関する事務
        ⑱ 本投資法人の投資主等の個人番号等を振替機関に請求し通知を受ける事務
        ⑲ 行政機関等に対して個人番号等を記載した支払調書の提供を行う事務
        ⑳ 保管している本投資法人の投資主等の個人番号等を廃棄又は削除する事務
          その他、番号法に基づき上記⑯から⑳までに付随関連する事務
       (3)【資本関係】

         本書の日付現在、本投資法人及びみずほ信託銀行株式会社との間には資本関係はありません。
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       B 一般事務(機関(投資主総会)運営)受託者兼資産保管会社
       (1)名称、資本金の額及び事業の内容
        ① 名称及び住所
          名称:三井住友信託銀行株式会社
          住所:東京都千代田区丸の内一丁目4番1号
        ② 資本金の額

          2022年3月31日現在  342,037百万円
        ③ 事業の内容

          銀行法に基づき銀行業を営むとともに、兼営法に基づき信託業務を営んでいます。
       (2)関係業務の概要

        ① 一般事務受託者としての業務
        (イ) 本投資法人の機関(投資主総会)の運営に関する事務(ただし、投資主総会関係書類の発送、議決権行使
           書の作成、受理、集計に関する事務を除きます。)
        (ロ) その他(イ)に付随関連する事務
        ② 資産保管会社としての業務

        (イ) 資産保管業務
        (ロ) 金銭出納管理業務
        (ハ) その他前(イ)又は(ロ)に付随関連する業務
       (3)資本関係

         本書の日付現在、本投資法人及び三井住友信託銀行株式会社との間には資本関係はありません。
       C 一般事務(会計・税務)受託者

       (1)名称、資本金の額及び事業の内容
        ① 名称及び住所
          名称:税理士法人令和会計社
          住所:東京都中央区日本橋二丁目5番1号
        ② 資本金の額

          該当事項はありません。
        ③ 事業の内容

          税務、財務及びコンサルティング業務
       (2)関係業務の概要

         一般事務受託者としての業務
        ① 本投資法人の計算に関する事務(投信法に規定する事務)
        ② 本投資法人の会計帳簿の作成に関する事務(投信法及び投信法施行規則に規定する事務)
        ③ 本投資法人の納税に関する事務(投信法及び投信法施行規則に規定する事務)
        ④ その他、上記の事務に関連し又は付随する事務
       (3)資本関係

         本書の日付現在、本投資法人及び税理士法人令和会計社との間には資本関係はありません。
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       D 一般事務(税務)受託者
       (1)名称、資本金の額及び事業の内容
        ① 名称及び住所
          名称:PwC税理士法人
          住所:東京都千代田区大手町一丁目2番1号Otemachi                         Oneタワー
        ② 資本金の額

          該当事項はありません。
        ③ 事業の内容

          税務申告書等の作成及び税務相談に関する事務等を営んでいます。
       (2)関係業務の概要

         税務申告書等の作成及び税務相談に関する業務等を行っています。
       (3)資本関係

         本書の日付現在、本投資法人及びPwC税理士法人との間には資本関係はありません。
       E 本投資法人の特定関係法人

       (1)名称、資本金の額及び事業の内容
                                資本金の額
             特定関係法人の名称                                 事業の内容
                             (2022年6月30日現在)
         株式会社タカラレーベン                            4,819百万円          不動産事業
       (2)関係業務の概要

         タカラレーベンは、本投資法人及び本資産運用会社との間で、本投資法人に対するサポート等に関し、2015年
        12月15日付でスポンサーサポート契約及び商標の使用等に関する覚書を締結しています。
         本投資法人との間で締結した発電設備等賃貸借契約に基づき、本投資法人から本投資法人の運用資産(SPC方式
        の運用資産を除きます。)を賃借し、オペレーターとなっています。また、SPC方式の運用資産について、本投資
        法人及び各資産の賃借人との間で締結したプロジェクト契約に基づき、オペレーターとなっています。
         さらに、本投資法人との間で締結した発電設備等管理委託契約又はプロジェクト契約に基づき、運用資産の全
        部について、太陽光発電設備等の維持、管理等を受託しています。
       (3)資本関係

         2022年8月25日現在、タカラレーベンは、本投資口のうち19,686口を所有しています。
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    第5【投資法人の経理状況】
    1.財務諸表の作成方法について

      本投資法人の財務諸表は、「財務諸表等の用語、様式及び作成方法に関する規則」(昭和38年大蔵省令第59号。その
     後の改正を含みます。)及び同規則第2条の規定により、「投資法人の計算に関する規則」(平成18年内閣府令第47
     号。その後の改正を含みます。)に基づいて作成しています。
      なお、当計算期間(2021年12月1日から2022年5月31日まで)は、「財務諸表等の用語、様式及び作成方法に関する
     規則等の一部を改正する内閣府令」(令和3年9月24日内閣府令第61号)附則第2条第1項ただし書きにより、改正後
     の財務諸表等規則に基づいて作成しています。
    2.監査証明について

      本投資法人は、金融商品取引法第193条の2第1項の規定に基づき、第13期計算期間(2021年12月1日から2022年5
     月31日まで)の財務諸表について、太陽有限責任監査法人の監査を受けています。
    3.連結財務諸表について

      本投資法人は子会社がありませんので、連結財務諸表は作成していません。
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     1【財務諸表】
      (1)【貸借対照表】
                                                   (単位:千円)
                                   前  期             当  期
                                (2021年11月30日)              (2022年5月31日)
     資産の部
       流動資産
                                       3,844,967              3,075,253
        現金及び預金
                                                      238,841
        信託現金及び信託預金                                   -
                                        285,493              802,327
        営業未収入金
                                        142,793              264,955
        前払費用
                                                     1,427,428
        未収消費税等                                   -
                                        96,702                744
        その他
                                       4,369,956              5,809,551
        流動資産合計
       固定資産
        有形固定資産
                                        32,044              32,044
          建物
                                        △ 2,287             △ 2,868
           減価償却累計額
                                        29,756              29,175
           建物(純額)
                                      16,187,222              16,655,242
          構築物
                                      △ 2,391,393             △ 2,777,709
           減価償却累計額
                                      13,795,829              13,877,532
           構築物(純額)
          機械及び装置                             27,445,510              28,135,029
                                      △ 3,880,906             △ 4,489,281
           減価償却累計額
                                      23,564,603              23,645,748
           機械及び装置(純額)
                                        506,229              546,622
          工具、器具及び備品
                                       △ 346,102             △ 402,494
           減価償却累計額
                                        160,126              144,127
           工具、器具及び備品(純額)
                                                     5,889,541
          信託構築物
                                           -
                                           -          △ 123,680
           減価償却累計額
                                                     5,765,861
           信託構築物(純額)                                -
                                                     7,866,024
          信託機械及び装置
                                           -
                                           -          △ 165,186
           減価償却累計額
                                                     7,700,837
           信託機械及び装置(純額)                                -
          信託工具、器具及び備品                                             64,792
                                           -
                                           -           △ 6,479
           減価償却累計額
                                                       58,313
           信託工具、器具及び備品(純額)                                -
          土地                             6,342,057              7,502,962
                                        49,232
                                                         -
          建設仮勘定
                                      43,941,606              58,724,558
          有形固定資産合計
        無形固定資産
                                        740,141             3,116,086
          借地権
                                                      184,724
          信託借地権                                 -
                                          363              299
          ソフトウエア
                                        740,504             3,301,110
          無形固定資産合計
        投資その他の資産
                                        11,500              21,500
          差入保証金
                                          14              13
          繰延税金資産
                                        397,332              601,644
          長期前払費用
                                          20              20
          その他
                                        408,867              623,178
          投資その他の資産合計
                                      45,090,978              62,648,847
        固定資産合計
       繰延資産
                                        32,067              40,528
        投資口交付費
                                        32,067              40,528
        繰延資産合計
                                      49,493,002              68,498,928
       資産合計
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                                                   (単位:千円)

                                   前  期             当  期
                                (2021年11月30日)              (2022年5月31日)
     負債の部
       流動負債
                                        104,159               85,226
        営業未払金
                                       1,899,999              2,617,647
        1年内返済予定の長期借入金
                                        220,003              238,736
        未払金
                                          567              816
        未払費用
                                          902              887
        未払法人税等
                                        212,354               35,392
        未払消費税等
                                         1,169              1,205
        預り金
                                       2,439,158              2,979,911
        流動負債合計
       固定負債
                                      24,300,488              34,474,018
        長期借入金
                                        19,178              18,994
        その他
                                      24,319,666              34,493,012
        固定負債合計
                                      26,758,824              37,472,924
       負債合計
     純資産の部
       投資主資本
                                      22,457,694              30,549,733
        出資総額
                                       △ 394,081             △ 484,750
          出資総額控除額
                                      22,063,612              30,064,983
          出資総額(純額)
        剰余金
                                        670,565              961,020
          当期未処分利益又は当期未処理損失(△)
                                        670,565              961,020
          剰余金合計
                                      22,734,177              31,026,004
        投資主資本合計
                                     ※1  22,734,177            ※1  31,026,004
       純資産合計
                                      49,493,002              68,498,928
     負債純資産合計
                                419/446











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      (2)【損益計算書】
                                                   (単位:千円)
                                   前  期             当  期
                                (自  2021年6月1日            (自  2021年12月1日
                                至   2021年11月30日)             至   2022年5月31日)
     営業収益
                                     ※1  2,622,853            ※1  3,545,430
       再生可能エネルギー発電設備等の賃貸収入
                                       2,622,853              3,545,430
       営業収益合計
     営業費用
                                     ※1  1,576,291            ※1  2,095,324
       再生可能エネルギー発電設備等の賃貸費用
                                        149,015              202,527
       資産運用報酬
                                        11,853              14,376
       資産保管・一般事務委託手数料
                                         2,400              2,400
       役員報酬
                                        66,804              61,011
       その他営業費用
                                       1,806,365              2,375,640
       営業費用合計
                                        816,487             1,169,789
     営業利益
     営業外収益
                                          16              21
       受取利息
                                          378              632
       未払分配金戻入
                                                       12,162
       受取保険金                                    -
                                          482
       還付加算金                                                  -
                                           0
                                                         -
       雑収入
                                          877             12,817
       営業外収益合計
     営業外費用
                                        107,610              163,443
       支払利息
                                        30,467              43,712
       融資関連費用
                                         7,909              13,685
       投資口交付費償却
                                        145,987              220,841
       営業外費用合計
                                        671,377              961,765
     経常利益
                                        671,377              961,765
     税引前当期純利益
     法人税、住民税及び事業税                                     904              890
                                           1              0
     法人税等調整額
                                          905              891
     法人税等合計
                                        670,471              960,874
     当期純利益
                                          93              146
     前期繰越利益
                                        670,565              961,020
     当期未処分利益又は当期未処理損失(△)
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      (3)【投資主資本等変動計算書】
      前期(自 2021年6月1日 至 2021年11月30日)

                                                     (単位:千円)
                                     投資主資本
                             出資総額                     剰余金

                                            当期未処分利益

                     出資総額       出資総額控除額        出資総額(純額)         又は当期未処理         剰余金合計
                                            損失(△)
                     22,457,694                 22,124,940          755,886        755,886
     当期首残高                         △ 332,753
     当期変動額
      利益超過分配                        △ 61,328        △ 61,328                   -
      剰余金の配当                                     -    △ 755,792       △ 755,792
                                                670,471        670,471
      当期純利益                                     -
     当期変動額合計                     -     △ 61,328        △ 61,328       △ 85,321       △ 85,321
                    ※1  22,457,694
                                      22,063,612          670,565        670,565
     当期末残高                         △ 394,081
                            (単位:千円)

                    投資主資本
                            純資産合計

                   投資主資本合計
                     22,880,827        22,880,827

     当期首残高
     当期変動額
      利益超過分配                △ 61,328       △ 61,328
      剰余金の配当                △ 755,792       △ 755,792
                       670,471        670,471
      当期純利益
     当期変動額合計                 △ 146,649       △ 146,649
                     22,734,177        22,734,177
     当期末残高
                                421/446








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      当期(自 2021年12月1日 至 2022年5月31日)
                                                     (単位:千円)
                                     投資主資本
                             出資総額                     剰余金

                                            当期未処分利益

                     出資総額       出資総額控除額        出資総額(純額)         又は当期未処理         剰余金合計
                                            損失(△)
                     22,457,694                 22,063,612          670,565        670,565
     当期首残高                         △ 394,081
     当期変動額
                      8,092,039                 8,092,039
      新投資口の発行                                                     -
      利益超過分配                        △ 90,668        △ 90,668                   -
      剰余金の配当                                     -    △ 670,418       △ 670,418
                                                960,874        960,874
      当期純利益                                     -
                      8,092,039                 8,001,370         290,455        290,455
     当期変動額合計                         △ 90,668
                    ※1  30,549,733
                                      30,064,983          961,020        961,020
     当期末残高                         △ 484,750
                            (単位:千円)

                    投資主資本
                            純資産合計

                   投資主資本合計
                     22,734,177        22,734,177

     当期首残高
     当期変動額
                      8,092,039        8,092,039
      新投資口の発行
      利益超過分配                △ 90,668       △ 90,668
      剰余金の配当                △ 670,418       △ 670,418
                       960,874        960,874
      当期純利益
                      8,291,826        8,291,826
     当期変動額合計
                     31,026,004        31,026,004
     当期末残高
                                422/446








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      (4)【金銭の分配に係る計算書】
                                   前  期              当  期

                                (自  2021年6月1日             (自  2021年12月1日
                                 至   2021年11月30日)              至   2022年5月31日)
     Ⅰ 当期未処分利益                               670,565,320円               961,020,819円
     Ⅱ 利益超過分配金加算額                                    -円           129,785,295円
       うち一時差異等調整引当額                                    -円            9,845,781円
       うち出資総額控除額                                90,668,655円               119,939,514円
     Ⅲ 分配金の額                               761,087,250円              1,090,793,192円
      (投資口1口当たり分配金の額)                                 (3,450)円               (3,656)円
      うち利益分配金                               670,418,595円               961,007,897円
      (うち1口当たり利益分配金)                                 (3,039)円               (3,221)円
      うち一時差異等調整引当額                                    -円            9,845,781円
      (うち1口当たり利益超過分配金(一時差異等調                                    -円              (33)円
      整引当額に係るもの))
      うち利益超過分配金                                90,668,655円               119,939,514円
      (うち1口当たり利益超過分配金(その他の利益                                  (411)円               (402)円
      超過分配金に係るもの))
     Ⅳ 次期繰越利益                                 146,725円                12,922円
     分配金の額の算出方法                          本投資法人の規約第38条第1                本投資法人の規約第38条第1
                              項に従い、租税特別措置法第67               項に従い、租税特別措置法第67
                              条の15に規定される配当可能利               条の15に規定される配当可能利
                              益の額の100分の90に相当する               益の額の100分の90に相当する
                              金額を超えるものとしていま               金額を超えるものとしていま
                              す。               す。
                               当期の分配金は、当期未処分                当期の分配金は、当期未処分
                              利益670,565,320円に対して、               利益961,020,819円に対して、
                              投資口1口当たりの分配金が1               投資口1口当たりの分配金が1
                              円未満となる端数部分を除く全               円未満となる端数部分を除く全
                              額670,418,595円を利益分配金               額961,007,897円を利益分配金
                              として分配することとしまし               として分配することとしまし
                              た。               た。
                               なお、本投資法人は規約第38                なお、本投資法人は規約第38
                              条第2項に定める金銭の分配の               条第2項に定める金銭の分配の
                              方針に基づき、90,668,655円               方針に基づき、119,939,514円
                              を、利益を超える金銭の分配               を、利益を超えた金銭の分配
                              (税法上の出資等減少分配に該               (税法上の出資等減少分配に該
                              当する出資の払戻し)として分               当する出資の払戻し)として分
                              配することとしました。               配することとしました。
                               この結果、投資口1口当たり                加えて、一時差異等調整引当
                              の分配金は3,450円となりまし               額に相当する額である
                              た。               9,845,781円を利益を超えた金
                                             銭の分配(税法上の出資等減少
                                             分配に該当しない)として分配
                                             することとしました。
                                              この結果、投資口1口当たり
                                             の分配金は3,656円となりまし
                                             た。
    (注)本投資法人は、長期修繕計画に基づき想定される各計算期間の資本的支出の額に鑑み、長期修繕計画に影響を及ぼさず、かつ、資金需要
       (投資対象資産の新規取得、保有資産の維持・向上に向けて必要となる資本的支出等、本投資法人の運転資金、債務の返済及び分配金の支
       払等)に対応するため、融資枠等の設定状況を勘案の上、本投資法人が妥当と考える現預金を留保した残額のうち、利益の額を超える額
       は、利益を超えた金銭の分配(出資の払戻し)として分配します。こうした方針の下、減価償却費1,347,074千円、前払費用償却額206,309
       千円及び投資口交付費償却13,685千円の合計額1,567,069千円から借入金の返済による支出1,308,823千円及び本投資法人に留保すべき金額
       128,460千円を控除した残額129,785千円(うち、一時差異等調整引当額にかかる分配は9,845千円)を、利益を超えた金銭の分配(出資の
       払戻し)として分配することとしました。
                                423/446


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      (5)【キャッシュ・フロー計算書】
                                                   (単位:千円)
                                   前  期             当  期
                                (自  2021年6月1日            (自  2021年12月1日
                                至   2021年11月30日)             至   2022年5月31日)
     営業活動によるキャッシュ・フロー
                                        671,377              961,765
       税引前当期純利益
                                       1,017,458              1,347,074
       減価償却費
                                         7,909              13,685
       投資口交付費償却
       受取利息                                   △ 16             △ 21
       未払分配金戻入                                  △ 378             △ 632
                                        107,610              163,443
       支払利息
                                        102,519
       営業未収入金の増減額(△は増加)                                              △ 516,834
                                        655,546
       未収消費税等の増減額(△は増加)                                             △ 1,427,428
                                        185,637
       未払消費税等の増減額(△は減少)                                              △ 176,961
                                        44,519
       営業未払金の増減額(△は減少)                                                △ 584
                                         6,177              52,801
       未払金の増減額(△は減少)
                                          957               35
       預り金の増減額(△は減少)
                                        19,178
       長期預り金の増減額(△は減少)                                                △ 183
       前払費用の増減額(△は増加)                                 △ 44,179             △ 122,162
                                        30,971
       長期前払費用の増減額(△は増加)                                              △ 204,311
                                                       97,966
                                       △ 53,719
       その他
                                       2,751,570               187,651
       小計
       利息の受取額                                    16              21
       利息の支払額                                △ 107,634             △ 163,195
                                         △ 925             △ 905
       法人税等の支払額
                                       2,643,025                23,571
       営業活動によるキャッシュ・フロー
     投資活動によるキャッシュ・フロー
       有形固定資産の取得による支出                                 △ 27,158            △ 2,355,417
       信託有形固定資産の取得による支出                                    -         △ 13,820,358
       無形固定資産の取得による支出                                    -         △ 2,375,944
       信託無形固定資産の取得による支出                                    -          △ 184,724
                                           -           △ 10,000
       差入保証金の差入による支出
       投資活動によるキャッシュ・フロー                                 △ 27,158           △ 18,746,445
     財務活動によるキャッシュ・フロー
                                                    12,200,000
       長期借入れによる収入                                    -
       長期借入金の返済による支出                                △ 949,999            △ 1,308,823
                                                     8,092,039
       投資口の発行による収入                                    -
       投資口交付費の支出                                 △ 7,000             △ 27,658
       分配金の支払額                                △ 753,820             △ 672,887
                                       △ 61,328             △ 90,668
       利益超過分配金の支払額
                                                    18,192,001
       財務活動によるキャッシュ・フロー                               △ 1,772,148
                                        843,718
     現金及び現金同等物の増減額(△は減少)                                                △ 530,872
                                       3,001,249              3,844,967
     現金及び現金同等物の期首残高
                                     ※1  3,844,967            ※1  3,314,095
     現金及び現金同等物の期末残高
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      (6)【注記表】
         [継続企業の前提に関する注記]
          該当事項はありません。
         [重要な会計方針に係る事項に関する注記]

          1.固定資産の減価償却の方法                 ①有形固定資産(信託財産を含む)
                           定額法を採用しています。
                           なお、主たる有形固定資産の耐用年数は以下のとおりです。
                            建物        23年~30年
                            構築物       5年~25年
                            機械及び装置    19年~25年
                            工具、器具及び備品 2年~6年
                          ②無形固定資産
                           定額法を採用しています。
                           なお、耐用年数は以下のとおりです。
                            ソフトウエア     5年
                          ③長期前払費用
                           定額法を採用しています。
          2.繰延資産の処理方法                  投資口交付費
                           定額法(3年)により償却しています。
                           なお、2021年12月1日付公募増資による新投資口の発行は、引受証券
                          会社が発行価額で引受を行い、これを発行価額と異なる募集価格で一般
                          投資家に販売する買取引受契約(「スプレッド方式」といいます。)に
                          よっています。
                           「スプレッド方式」では、募集価格と発行価額との差額は、引受証券
                          会社への事実上の引受手数料となることから、本投資法人から引受証券
                          会社への引受手数料の支払いはありません。2021年12月1日付公募によ
                          る新投資口発行に際し、募集価格と発行価額との差額の総額は364,251
                          千円であり、引受証券会社が発行価額で引受を行い、同一の募集価格で
                          一般投資家に販売する買取引受契約(「従来方式」といいます。)によ
                          る新投資口発行であれば、投資口交付費として処理されていたもので
                          す。このため、「スプレッド方式」では、「従来方式」に比べ、貸借対
                          照表上の投資口交付費は303,543千円少なく計上され、また経常利益及
                          び税引前当期純利益は、60,708千円多く計上されています。
          3.収益及び費用の計上基準
                          ①収益に関する計上基準
                           本投資法人の顧客との契約から生じる収益に関する主な履行義務の内
                          容及び当該履行義務を充足する通常の時点(収益を認識する通常の時
                          点)は以下のとおりです。
                           太陽光発電設備等の売却
                            太陽光発電設備等の売却については、太陽光発電設備等の売却に係
                            る契約に定められた引渡義務を履行することにより、顧客である買
                            主が当該太陽光発電設備等の支配を獲得した時点で収益計上を行い
                            ます。
                          ②固定資産税等の処理方法

                           保有するインフラ資産等に係る固定資産税、都市計画税及び償却資産
                          税等については、賦課決定された税額のうち当該計算期間に対応する額
                          を賃貸費用として費用処理する方法を採用しています。
                           なお、インフラ資産等の取得に伴い、譲渡人等に支払う固定資産税等
                          の精算金(いわゆる「固定資産税等相当額」)は賃貸費用として計上せ
                          ず、当該インフラ資産等の取得価格に算入しています。
                           当期においてインフラ資産等の取得原価に算入した固定資産税等相当
                          額は12,341千円です。
                                425/446



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          4.ヘッジ会計の方法
                          ①ヘッジ会計の方法
                           金利スワップについて特例処理を採用しています。
                          ②ヘッジ手段とヘッジ対象
                           ヘッジ手段 金利スワップ取引
                           ヘッジ対象 借入金金利
                          ③ヘッジ方針
                           本投資法人は財務方針に基づき、投資法人規約に規定するリスクを
                          ヘッジする目的で金利スワップ取引を行っています。
                          ④ヘッジ有効性評価の方法
                           金利スワップは特例処理の要件を満たしているため、有効性の評価は
                          省略しています。
          5.キャッシュ・フロー計算書に                  キャッシュ・フロー計算書における資金(現金及び現金同等物)は、
            おける資金の範囲               手許現金、随時引き出し可能な預金及び信託預金並びに容易に換金可能
                          であり、かつ、価値の変動について僅少なリスクしか負わない取得日か
                          ら3ヶ月以内に償還期限の到来する短期投資からなっています。
          6.その他財務諸表作成のための
                          不動産等を信託財産とする信託受益権に関する会計処理
            基礎となる事項
                           保有する再生可能エネルギー発電設備等を信託財産とする信託受益権
                          については、信託財産内の全ての資産及び負債勘定並びに信託財産に生
                          じた全ての収益及び費用勘定について、貸借対照表及び損益計算書の当
                          該勘定科目に計上しています。
                           なお、該当勘定科目に計上した信託財産のうち重要性がある下記勘定
                          科目については、貸借対照表において区分掲記しています。
                          (1)信託現金及び信託預金
                          (2)信託構築物、信託機械及び装置、信託工具、器具及び備品
                          (3)信託借地権
    (追加情報)

    (一時差異等調整引当額の引当て及び戻入れに関する注記)
     前期    (自  2021年6月1日 至          2021年11月30日)
     該当事項はありません。
     当期    (自  2021年12月1日 至          2022年5月31日)

     1.引当ての発生事由、発生した資産等及び引当額
                                                      (注)
           発生した資産等                  引当の発生事由               一時差異等調整引当額
      太陽光発電設備等

                        修繕費の発生                              9,845千円
      (LS長崎諫早発電所に係るもの)
     (注)LS長崎諫早発電所において計上した修繕費について、修繕工事が完了しておらず、税会不一致が生じています。当該税会不一致による課

        税負担を軽減することを目的として、当期の金銭の分配に係る計算において、税会不一致相当額を一時差異等調整引当額として計上する
        とともに利益超過分配として分配することを予定しています。
     2.戻入れの具体的な方法

      修繕工事が完了した時点で戻し入れる予定です。
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         [貸借対照表に関する注記]
         ※1 投信法第67条第4項に定める最低純資産額
                                                     (単位:千円)
                    前  期                        当  期

                 (2021年11月30日)                         (2022年5月31日)
                              50,000                         50,000
         [損益計算書に関する注記]

       ※1 再生可能エネルギー発電設備等賃貸事業損益の内訳                                              (単位:千円)
                                         前  期          当  期
                                      自  2021年6月1日          自  2021年12月1日
                                      至  2021年11月30日          至  2022年5月31日
        A.再生可能エネルギー発電設備等賃貸事業収益
          再生可能エネルギー発電設備等の賃貸収入
          (最低保証賃料)
                                          2,517,307           3,427,498
          (実績連動賃料)
                                           105,453           117,902
          (付帯収入)                                    91           29
          再生可能エネルギー発電設備等賃貸事業収益合計
                                          2,622,853           3,545,430
        B.再生可能エネルギー発電設備等賃貸事業費用

          再生可能エネルギー発電設備等の賃貸費用
          (管理委託費)
                                           189,477           233,423
          (修繕費)
                                            29,194           93,877
          (公租公課)
                                           217,616           252,591
          (水道光熱費)
                                            6,627           11,905
          (保険料)
                                            50,541           63,973
          (減価償却費)
                                          1,017,394           1,347,010
          (支払地代)
                                            63,968           88,098
          (信託報酬)
                                              -         1,550
          (その他賃貸事業費用)                                  1,470           2,893
          再生可能エネルギー発電設備等賃貸事業費用合計
                                          1,576,291           2,095,324
        C.再生可能エネルギー発電設備等賃貸事業損益(A-B)                                   1,046,561           1,450,105

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         [投資主資本等変動計算書に関する注記]
          ※1 発行可能投資口総口数及び発行済投資口の総口数
                                  前  期               当  期
                               自  2021年6月1日               自  2021年12月1日
                               至  2021年11月30日               至  2022年5月31日
          発行可能投資口総口数                         10,000,000口                10,000,000口
          発行済投資口の総口数                           220,605口                298,357口

         [キャッシュ・フロー計算書に関する注記]

          ※1 現金及び現金同等物の期末残高と貸借対照表に掲記されている科目の金額との関係
                                                     (単位:千円)
                                  前  期               当  期

                               自  2021年6月1日               自  2021年12月1日
                               至  2021年11月30日               至  2022年5月31日
          現金及び預金                           3,844,967                3,075,253
          信託現金及び信託預金                              -              238,841

          現金及び現金同等物                           3,844,967                3,314,095

         [リース取引に関する注記]

          オペレーティング・リース取引(貸主側)
          未経過リース料
                                                     (単位:千円)
                                  前  期               当  期

                                2021年11月30日                2022年5月31日
          1年以内                           5,082,419                6,824,005
          1年超                          29,061,595                41,143,847

           合計                         34,144,014                47,967,853

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         [金融商品に関する注記]
          1.金融商品の状況に関する事項
           (1)金融商品に対する取組方針
              本投資法人では、新たな運用資産の取得及び借入金の返済に充当する資金を、金融機関からの借入
             れ、又は投資口の発行等により調達を行います。デリバティブ取引については、借入金等から生じる金
             利変動リスクその他のリスクをヘッジすることを目的とした運用に限るものとし、中長期的な収益の維
             持及び向上並びに運用資産の規模と価値の成長を実現するために、安定的かつ健全な財務運営を構築す
             ることを基本方針とします。
           (2)金融商品の内容及びそのリスク並びにリスク管理体制

              長期借入金は、運用資産の取得に係る資金調達であり、金利変動リスクや流動性リスク等に晒されて
             いますが、借入期間及び金利形態のバランス、並びに借入先の分散を図るとともに、有利子負債比率の
             上限を原則60%にする等、各種指標を適切に管理することにより、当該リスクを軽減しています。さら
             に、金利変動リスクを回避し、変動金利の実質的固定化を図るために、デリバティブ取引(金利スワッ
             プ取引等)をヘッジ手段として利用できることとしています。
           (3)金融商品の時価等に関する事項についての補足説明

              金融商品の時価の算定においては一定の前提条件等を採用しているため、異なる前提条件等を用いた
             場合、当該価額が異なる場合もあります。
          2.金融商品の時価等に関する事項

             2021年11月30日現在における貸借対照表計上額、時価及びこれらの差額については、次のとおりです。
            なお、「現金及び預金」は、現金及び短期間で決済されるため時価が帳簿価額に近似するものであること
            から、注記を省略しています。さらに、「差入保証金」は重要性が乏しいため、注記を省略しています。
                                                     (単位:千円)
                              貸借対照表計上額             時価          差額
            (1)1年内返済予定の長期借入金                       1,899,999          1,900,058              58
            (2)長期借入金                      24,300,488          24,561,842            261,353
                  負債合計                26,200,488          26,461,901            261,412
                デリバティブ取引                      -          -          -
             2022年5月31日現在における貸借対照表計上額、時価及びこれらの差額については、次のとおりです。

            なお、「現金及び預金」「信託現金及び信託預金」「営業未収入金」「営業未払金」及び「未払金」は、
            現金及び短期間で決済されるため時価が帳簿価額に近似するものであることから、注記を省略していま
            す。さらに、「差入保証金」は重要性が乏しいため、注記を省略しています。
                                                     (単位:千円)
                              貸借対照表計上額             時価          差額
            (1)1年内返済予定の長期借入金                       2,617,647          2,617,800             153
            (2)長期借入金                      34,474,018          34,988,493            514,475
                  負債合計                37,091,665          37,606,294            514,629
                デリバティブ取引                      -          -          -
            (注1)金融商品の時価の算定方法及びデリバティブ取引に関する事項
             負債
            (1)1年内返済予定の長期借入金、(2)長期借入金
                変動金利による長期借入金は、短期間で市場金利を反映し、時価は帳簿価額にほぼ等しいと考えられるため、当該帳
               簿価額によっています。固定金利によるものの時価については、元利金の合計額を新規に同様の借入を行った場合に適
               用される合理的に見積もられる利率で割り引いて算定する方法によっています。なお、金利スワップの特例処理による
               ものの時価については、ヘッジ対象とされている長期借入金の時価に含めて記載しています。
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             デリバティブ取引
              後記「デリバティブ取引に関する注記」をご参照ください。
          (注2)長期借入金の決算日(2021年11月30日)後の返済予定額

                                                     (単位:千円)
                              1年超      2年超      3年超      4年超
                       1年以内                                5年超
                             2年以内      3年以内      4年以内      5年以内
            (1)長期借入金           1,899,999      1,899,999      1,899,999      1,899,999      3,534,075      15,066,413
                合計        1,899,999      1,899,999      1,899,999      1,899,999      3,534,075      15,066,413

             長期借入金の決算日(2022年5月31日)後の返済予定額

                                                     (単位:千円)
                              1年超      2年超      3年超      4年超
                       1年以内                                5年超
                             2年以内      3年以内      4年以内      5年以内
            (1)長期借入金           2,617,647      2,617,647      2,617,647      2,617,647      7,393,224      19,227,851
                合計        2,617,647      2,617,647      2,617,647      2,617,647      7,393,224      19,227,851

         [有価証券に関する注記]

          前期(2021年11月30日)
           該当事項はありません。
          当期(2022年5月31日)

           該当事項はありません。
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         [デリバティブ取引に関する注記]
          前期(2021年11月30日)
          ①ヘッジ会計が適用されていないもの
            該当事項はありません。
          ②ヘッジ会計が適用されているもの
            ヘッジ会計の方法ごとの決算日における契約額又は契約において定められた元本相当額は以下のとおりで
           す。
                                                    (単位:千円)
                                                       当該時
                                       契約額等
        ヘッジ会計        デリバティブ取引の種             主な
                                                  時価    価の算
         の方法           類等        ヘッジ対象
                                           うち1年超
                                                       定方法
       金利スワップ          金利スワップ取引
                            長期借入金        13,257,487        12,391,811      (注)      -
        の特例処理         変動受取・固定支払
        (注)金利スワップの特例処理によるものは、ヘッジ対象とされている長期借入金と一体として処理されているため、その時価は前記
          「金融商品に関する注記          2.金融商品の時価等に関する事項」における「負債(1)1年内返済予定の長期借入金、(2)長期
          借入金」の時価に含めて記載しています。
          当期(2022年5月31日)

          ①ヘッジ会計が適用されていないもの
            該当事項はありません。
          ②ヘッジ会計が適用されているもの
            ヘッジ会計の方法ごとの決算日における契約額又は契約において定められた元本相当額は以下のとおりで
           す。
                                                    (単位:千円)
                                                       当該時
                                       契約額等
        ヘッジ会計        デリバティブ取引の種             主な
                                                  時価    価の算
         の方法           類等        ヘッジ対象
                                           うち1年超
                                                       定方法
       金利スワップ          金利スワップ取引
                            長期借入金        24,310,590        22,748,796      (注)      -
        の特例処理         変動受取・固定支払
        (注)金利スワップの特例処理によるものは、ヘッジ対象とされている長期借入金と一体として処理されているため、その時価は前記
          「金融商品に関する注記          2.金融商品の時価等に関する事項」における「負債(1)1年内返済予定の長期借入金、(2)長期
          借入金」の時価に含めて記載しています。
         [退職給付に関する注記]

          前期(2021年11月30日)
           該当事項はありません。
          当期(2022年5月31日)

           該当事項はありません。
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         [税効果会計に関する注記]
          1.繰延税金資産及び繰延税金負債の発生の主な原因別内訳
                                                     (単位:千円)
                                      前  期            当  期

                                   2021年11月30日              2022年5月31日
            未払事業税損金不算入額                                14              13
                                            -            3,146
            未払修繕費損金不算入額
            繰延税金資産小計
                                            14            3,159
                                            -           △3,146
            評価性引当額
            繰延税金資産合計                                14              13
            繰延税金資産の純額
                                            14              13
          2.法定実効税率と税効果会計適用後の法人税等の負担率との間に重要な差異があるときの、当該差異の原因

           となった主要な項目別の内訳
                                                      (単位:%)
                                      前  期            当  期

                                   2021年11月30日              2022年5月31日
            法定実効税率                              31.46              31.46
            (調整)
             支払分配金の損金算入額                            △31.42              △31.76
             評価性引当額の増減                               -            0.33
             その他                              0.09              0.06
            税効果会計適用後の法人税等の負担率
                                           0.13              0.09
         [持分法損益等に関する注記]

          前期(2021年11月30日)
           該当事項はありません。
          当期(2022年5月31日)

           該当事項はありません。
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         [関連当事者との取引に関する注記]
          1.親会社及び法人主要投資主等
           前期(自     2021年6月1日          至  2021年11月30日)
            該当事項はありません。
           当期(自     2021年12月1日          至  2022年5月31日)

            該当事項はありません。
          2.関連会社等

           前期(自     2021年6月1日          至  2021年11月30日)
            該当事項はありません。
           当期(自     2021年12月1日          至  2022年5月31日)

            該当事項はありません。
          3.兄弟会社等

           前期(自     2021年6月1日          至  2021年11月30日)
            該当事項はありません。
           当期(自     2021年12月1日          至  2022年5月31日)

            該当事項はありません。
          4.役員及び個人主要投資主等

           前期(自     2021年6月1日          至  2021年11月30日)
            該当事項はありません。
           当期(自     2021年12月1日          至  2022年5月31日)

            該当事項はありません。
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         [資産除去債務に関する注記]
           前期(自     2021年6月1日          至  2021年11月30日)
            該当事項はありません。
           当期(自     2021年12月1日          至  2022年5月31日)

            該当事項はありません。
         [賃貸等不動産に関する注記]

           本投資法人は、関東地方を中心に再生可能エネルギー発電設備等を保有しています。これらの貸借対照表計
          上額、期中増減額及び期末評価額は、以下のとおりです。
                                                     (単位:千円)
                                 前  期                当  期

                              自  2021年6月1日                自  2021年12月1日
                              至  2021年11月30日                至  2022年5月31日
          貸借対照表計上額        (注2)
            期首残高                         45,628,919                 44,632,515

            期中増減額     (注3)
                                     △996,403                 17,392,853
            期末残高                         44,632,515                 62,025,369

             期末評価額     (注4)
                                     49,479,500                 68,526,500
         (注1)本投資法人の保有している不動産は、再生可能エネルギー発電設備の用に供する不動産であるため、貸借対照表計上額及び
             期末評価額については、再生可能エネルギー発電設備及び不動産の一体の金額を記載しています。
         (注2)貸借対照表計上額は、取得原価から減価償却累計額を控除した金額であります。
         (注3)前期減少額のうち主要な減少理由は減価償却費(1,017,394千円)の計上によるものです。当期増加額のうち、主要な増加理
             由は太陽光発電設備等の取得(18,684,124千円)によるものであり、当期減少額のうち主要な減少理由は減価償却費
             (1,347,010千円)の計上によるものです。
         (注4)PwCサステナビリティ合同会社より取得した2021年11月30日及び2022年5月31日を価格時点とするバリュエーションレポート
             に記載されたレンジによる評価額から、本投資法人が投資法人規約第36条第2項第1号に従い算出した中間値の合計額を記
             載しています。
         なお、再生可能エネルギー発電設備等に関する2021年11月期(第12期)及び2022年5月期(第13期)における損

         益は、前記「損益計算書に関する注記」に記載のとおりです。
         [収益認識に関する注記]

           前期(自     2021年6月1日          至  2021年11月30日)
            該当事項はありません。
           当期(自     2021年12月1日          至  2022年5月31日)

            該当事項はありません。
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         [セグメント情報等に関する注記]
          1.セグメント情報
           前期(自     2021年6月1日          至  2021年11月30日)
            本投資法人の事業は、再生可能エネルギー発電設備等の賃貸事業の単一事業であるため、記載を省略して
           います。
           当期(自     2021年12月1日          至  2022年5月31日)

            本投資法人の事業は、再生可能エネルギー発電設備等の賃貸事業の単一事業であるため、記載を省略して
           います。
          2.関連情報

           前期(自     2021年6月1日          至  2021年11月30日)
           (1)製品及びサービスに関する情報
              単一の製品・サービスの区分の外部顧客への営業収益が損益計算書の営業収益の90%を超えるため、
             記載を省略しています。
           (2)地域に関する情報

             ①  営業収益
              本邦の外部顧客への営業収益が損益計算書の営業収益の90%を超えるため、記載を省略しています。
             ②  有形固定資産

              本邦に所在している有形固定資産の金額が貸借対照表の有形固定資産の金額の90%を超えるため、記
             載を省略しています。
           (3)主要な顧客に関する情報

                                                     (単位:千円)
                顧客の名称又は氏名                営業収益            関連するセグメント名

              株式会社タカラレーベン                     1,843,078      再生可能エネルギー発電設備等賃貸事業

           当期(自     2021年12月1日          至  2022年5月31日)

           (1)製品及びサービスに関する情報
              単一の製品・サービスの区分の外部顧客への営業収益が損益計算書の営業収益の90%を超えるため、
             記載を省略しています。
           (2)地域に関する情報

             ①  営業収益
              本邦の外部顧客への営業収益が損益計算書の営業収益の90%を超えるため、記載を省略しています。
             ②  有形固定資産

              本邦に所在している有形固定資産の金額が貸借対照表の有形固定資産の金額の90%を超えるため、記
             載を省略しています。
           (3)主要な顧客に関する情報

                                                     (単位:千円)
                顧客の名称又は氏名                営業収益            関連するセグメント名

              株式会社タカラレーベン                     1,896,101      再生可能エネルギー発電設備等賃貸事業

              勝浦興津ソーラー合同会社                       687,704     再生可能エネルギー発電設備等賃貸事業

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         [1口当たり情報に関する注記]
                                    前  期             当  期
                                 自  2021年6月1日             自  2021年12月1日
                                 至  2021年11月30日             至  2022年5月31日
         1口当たり純資産額                              103,053円               103,989円
         1口当たり当期純利益                               3,039円               3,224円
         (注1)1口当たり当期純利益は、当期純利益を期中平均投資口数で除することにより算定しています。
            また、潜在投資口調整後1口当たり当期純利益については、潜在投資口がないため記載していません。
         (注2)1口当たり当期純利益の算定上の基礎は、以下のとおりです。
                                    前  期             当  期
                                 自  2021年6月1日             自  2021年12月1日
                                 至  2021年11月30日             至  2022年5月31日
         当期純利益(千円)                               670,471               960,874
         普通投資主に帰属しない金額(千円)                                 -               -
         普通投資口に係る当期純利益(千円)                               670,471               960,874
         期中平均投資口数(口)                               220,605               297,950
         [重要な後発事象に関する注記]

          該当事項はありません。
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      (7)【附属明細表】
        ①有価証券明細表
         該当事項はありません。
        ②デリバティブ取引の契約額等及び時価の状況表

                                                    (単位:千円)
                                      契約額等    (注1)
                                                       時価
           区分            種類
                                                      (注2)
                                            うち1年超
                    金利スワップ取引
        市場取引以外の取引                            24,310,590           22,748,796         -
                    変動受取・固定支払
                 合計                  24,310,590           22,748,796         -
      (注1)金利スワップ取引の契約額等は、想定元本に基づいて表示しています。
      (注2)当該取引は、金融商品会計基準の特例処理の要件を満たしているため時価の記載は省略しています。
        ③不動産等明細表のうち総括表

         該当事項はありません。
        ④再生可能エネルギー発電設備等明細表のうち総括表

                                                    (単位:百万円)
                                        減価償却累計額
                                        又は償却累計額
                      当期首     当期    当期    当期末             差引当期末
           資産の種類                                            摘要
                       残高    増加額    減少額     残高              残高
                                             当期
                                             償却額
               建物          32    -     -     32     2    0     29    -
              構築物        16,187      468     -   16,655     2,777     386    13,877     (注)

            機械及び装置          27,445      689     -   28,135     4,489     608    23,645     (注)

           工具、器具及び備品             506     40     -    546     402     56     144   (注)

       有
       形
             信託構築物           -   5,889      -   5,889      123    123    5,765    (注)
       固
       定
           信託機械及び装置             -   7,866      -   7,866      165    165    7,700    (注)
       資
       産   信託工具、器具及び備品               -    64     -     64     6    6     58   (注)
               土地        6,342    1,160      -   7,502      -    -    7,502    (注)

             建設仮勘定           49    -     49     -     -    -     -    -

               合計        50,562    16,179       49   66,692     7,967    1,347     58,724      -

              借地権          740   2,375      -   3,116      -    -    3,116    (注)

       無
       形
             信託借地権           -    184     -    184     -    -     184   (注)
       固
       定
            ソフトウエア            2    -     -     2     1    0     0   -
       資
       産
               合計         742   2,560      -   3,302       1    0   3,301     -
      (注)当期の増加の主な理由は、太陽光発電設備等の取得によるものです。
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        ⑤その他特定資産の明細表
         該当事項はありません。
        ⑥投資法人債明細表

         該当事項はありません。
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        ⑦借入金明細表
          区分            当期首     当期    当期    当期末     平均

                                                返済
                 借入日     残高    借入額    返済額    残高     利率    返済期限          使途    摘要
                                                方法
                     (百万円)    (百万円)    (百万円)    (百万円)     (注1)
          借入先
       株式会社三井住友銀行                 277     -    12    265
       株式会社みずほ銀行                 492     -    21    471
       株式会社りそな銀行                 492     -    21    471
       朝日信用金庫
                       154     -    6   147
       株式会社足利銀行                 154     -    6   147
       株式会社群馬銀行                 154     -    6   147
                                                   保有資産の
                                                一部
                                                   取得資金及     無担保
       城北信用金庫                 154     -    6   147
                  2016年                     0.62636%     2026年     分割
                                                   びそれに関     無保証
       株式会社第四北越銀行                 154     -    6   147
                 6月2日                          6月1日     返済
                                                   連する諸費     (注12)
       株式会社千葉興業銀行                 154     -    6   147
                                                (注4)
                                                     用
       株式会社筑波銀行                 154     -    6   147
       株式会社東日本銀行                 154     -    6   147
       株式会社百十四銀行
                       154     -    6   147
       株式会社常陽銀行                 61    -    2    58
       株式会社きらぼし銀行                 123     -    5   117
       株式会社栃木銀行                 61    -    2    58
       株式会社三井住友銀行                 620     -    24    595
       株式会社みずほ銀行                 621     -    24    597
     長
       株式会社りそな銀行
                       621     -    24    597
     期
       朝日信用金庫                 589     -    23    566
     借
       株式会社第四北越銀行                 589     -    23    566
     入
                                                   保有資産の
       株式会社広島銀行                 589     -    23    566
                                                一部
     金
                                                   取得資金及     無担保
       株式会社足利銀行
                       526     -    21    505
                  2017年                          2027年     分割
                                      0.62636%             びそれに関     無保証
                 6月1日                          5月31日     返済
       株式会社栃木銀行                 351     -    14    336
                                                   連する諸費     (注12)
                                                (注5)
       株式会社伊予銀行                 336     -    13    323
                                                     用
       株式会社群馬銀行                 336     -    13    323
       城北信用金庫
                       196     -    7   188
       株式会社福岡銀行                 196     -    7   188
       株式会社みちのく銀行                 196     -    7   188
       株式会社きらぼし銀行
                        70    -    2    67
                                                   保有資産の
       株式会社三井住友銀行
                       354     -    13    341
                                                一部
                                                   取得資金及     無担保
                  2017年                          2027年     分割
                                                         無保証
       株式会社みずほ銀行                 354     -    13    341   0.62636%             びそれに関
                 12月1日                          11月30日     返済
                                                   連する諸費     (注12)
                                                (注6)
       株式会社りそな銀行                 354     -    13    341
                                                     用
                                                   保有資産の
       株式会社三井住友銀行                 120     -    4   115
                                                一部
                                                   取得資金及     無担保
                  2018年                          2027年     分割
       株式会社みずほ銀行                                             びそれに関     無保証
                       121     -    4   116   0.62636%
                 4月27日                          11月30日     返済
                                                   連する諸費     (注12)
                                                (注6)
       株式会社りそな銀行
                       120     -    4   115
                                                     用
                                439/446





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                      当期首     当期    当期    当期末     平均
          区分
                                                返済
                 借入日     残高    借入額    返済額    残高     利率    返済期限          使途    摘要
                                                方法
                     (百万円)    (百万円)    (百万円)    (百万円)     (注1)
          借入先
       株式会社三井住友銀行                 583     -    21    561
       株式会社みずほ銀行                 78    -    2    75
                                                   保有資産の
       株式会社りそな銀行                 78    -    2    75
                                                一部
                                                   取得資金及     無担保
       朝日信用金庫
                       394     -    14    379
                  2018年                          2028年     分割
                                      0.62636%             びそれに関     無保証
                 6月1日                          5月31日     返済
       株式会社足利銀行                 394     -    14    379
                                                   連する諸費     (注12)
                                                (注7)
       株式会社伊予銀行                 394     -    14    379
                                                     用
       株式会社群馬銀行                 236     -    8   227
       株式会社第四北越銀行
                       236     -    8   227
                                                   保有資産の
                                                一部
                                                   取得資金及     無担保
                  2019年                     0.77000%     2029年     分割
                                                         無保証
       株式会社新生銀行                 596    ‐    20    575                びそれに関
                                                返済
                 6月28日                     (注2)     5月31日
                                                   連する諸費     (注12)
                                                (注8)
                                                     用
       株式会社三井住友銀行                 770     -    25    745
       株式会社新生銀行
                       1,828      -    61   1,767
       株式会社りそな銀行                 440     -    14    425
       朝日信用金庫                1,189      -    39   1,149
                                                   保有資産の
       株式会社三十三銀行
                       1,189      -    39   1,149
                                                一部
                                                   取得資金及     無担保
       株式会社千葉銀行                 528     -    17    510
                                                分割
                  2019年                    0.97478%      2029年
                                                         無保証
                                                   びそれに関
     長
                 12月2日                     (注3)     11月30日     返済
       株式会社筑波銀行                 528     -    17    510
                                                   連する諸費     (注12)
     期
                                                (注9)
       株式会社広島銀行                 528     -    17    510
                                                     用
     借
       株式会社足利銀行                 440     -    14    425
     入
       株式会社百十四銀行                 352     -    11    340
     金
       株式会社伊予銀行                 264     -    8   255
       株式会社東日本銀行
                       132     -    4   127
       株式会社三井住友銀行                 941     -    29    911
                                                   保有資産の
       株式会社新生銀行                 941     -    29    911
                                                一部
                                                   取得資金及     無担保
       株式会社筑波銀行
                       941     -    29    911
                  2020年                    0.91119%      2030年     分割
                                                         無保証
                                                   びそれに関
                 12月1日                     (注3)     11月30日     返済
       株式会社三十三銀行                1,647      -    51   1,595
                                                   連する諸費     (注12)
                                                (注10)
       株式会社千葉銀行                 282     -    8   273
                                                     用
       株式会社百十四銀行
                        94    -    2    91
                        -
       株式会社三井住友銀行                    2,850     83   2,766
                        -
       株式会社新生銀行                    2,850     83   2,766
                        -
       朝日信用金庫                    2,000     58   1,941
                                                   保有資産の
                        -
       株式会社千葉銀行                    1,500     44   1,455
                                                一部
                                                   取得資金及     無担保
                  2021年                    0.98879%      2031年     分割
                        -
       株式会社関西みらい銀行                    1,000     29    970
                                                   びそれに関     無保証
                                                返済
                 12月1日                     (注3)     11月30日
                        -
       株式会社広島銀行
                           800    23    776
                                                   連する諸費     (注12)
                                                (注11)
                        -
       株式会社中国銀行                     500    14    485
                                                     用
                        -
       株式会社みずほ銀行                     500    14    485
       株式会社西日本シティ銀
                        -   200     5   194
       行
            合計          26,200    12,200    1,308    37,091       -     -    -     -    -
        (注1)借入先に支払われる融資手数料等は含まれません。変動金利の平均利率は、期中の加重平均を記載しています。
        (注2)金利上昇リスクをヘッジするため、金利スワップ契約を締結しており、金利スワップの効果を勘案した利率を記載しています。
        (注3)金利上昇リスクをヘッジするため、借入金の97%を想定元本とする金利スワップ契約を締結しており、金利スワップの効果を勘
           案した期中加重平均利率を記載しています。
                                440/446


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        (注4)2016年11月30日を初回として、以降毎年5月及び11月の各末日(同日が営業日でない場合は翌営業日とし、当該日が翌月となる
           場合には直前の営業日とします。)に元本の一部(借入れの総額を34で除して得られる126百万円)を返済し、残元本を最終返済
           期日である2026年6月1日に一括して返済します。
        (注5)2017年11月30日を初回として、以降毎年5月及び11月の各末日(同日が営業日でない場合は翌営業日とし、当該日が翌月となる
           場合には直前の営業日とします。)に元本の一部(借入れの総額を34で除して得られる234百万円)を返済し、残元本を最終返済
           期日である2027年5月31日に一括して返済します。
        (注6)2018年5月31日を初回として、以降毎年5月及び11月の各末日(同日が営業日でない場合は翌営業日とし、当該日が翌月となる
           場合には直前の営業日とします。)に元本の一部(借入れの総額を34で除して得られる55百万円)を返済し、残元本を最終返済
           期日である2027年11月30日に一括して返済します。
        (注7)2018年11月30日を初回として、以降毎年5月及び11月の各末日(同日が営業日でない場合は翌営業日とし、当該日が翌月となる
           場合には直前の営業日とします。)に元本の一部(借入れの総額を34で除して得られる88百万円)を返済し、残元本を最終返済
           期日である2028年5月31日に一括して返済します。
        (注8)2019年11月30日を初回として、以降毎年5月及び11月の各末日(同日が営業日でない場合は翌営業日とし、当該日が翌月となる
           場合には直前の営業日とします。)に元本の一部(借入れの総額を34で除して得られる20百万円)を返済し、残元本を最終返済
           期日である2029年5月31日に一括して返済します。
        (注9)2020年5月29日を初回として、以降毎年11月及び5月の各末日(同日が営業日でない場合は翌営業日とし、当該日が翌月となる
           場合には直前の営業日とします。)に元本の一部(借入れの総額を34で除して得られる273百万円)を返済し、残元本を最終返済
           期日である2029年11月30日に一括して返済します。
        (注10)2021年5月31日を初回として、以降毎年11月及び5月の各末日(同日が営業日でない場合は翌営業日とし、当該日が翌月となる
           場合には直前の営業日とします。)に元本の一部(借入れの総額を34で除して得られる151百万円)を返済し、残元本を最終返済
           期日である2030年11月30日に一括して返済します。
        (注11)2022年5月31日を初回として、以降毎年5月及び11月の各末日(同日が営業日でない場合は翌営業日とし、当該日が翌月となる
           場合には直前の営業日とします。)に元本の一部(借入れの総額を34で除して得られる358百万円)を返済し、残元本を最終返済
           期日である2031年11月30日に一括して返済します。
        (注12)当該借入れには、借入れの条件として、本投資法人の各決算日を基準として、本投資法人の負債比率(D/E比率)や元利金支払能
           力を判定する指標(DSCR)を維持する財務制限条項が設けられており、この制限に違反した場合には担保設定を求められる等の
           可能性があります。
        (注13)長期借入金の貸借対照表日以降5年以内における1年毎の返済予定額の総額は以下のとおりです。
                                                     (単位:千円)
                               1年超        2年超        3年超        4年超
                      1年以内
                              2年以内        3年以内        4年以内        5年以内
            長期借入金           2,617,647        2,617,647        2,617,647        2,617,647        7,393,224
              合計         2,617,647        2,617,647        2,617,647        2,617,647        7,393,224

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     2【投資法人の現況】
      【純資産額計算書】
                              (2022年5月31日現在)
                                金   額

        Ⅰ.資産総額                         68,498,928千円
        Ⅱ.負債総額                         37,472,924千円
        Ⅲ.純資産総額(Ⅰ-Ⅱ)                         31,026,004千円
        Ⅳ.発行済数量                            298,357口
        Ⅴ.1口当たり純資産額(Ⅲ/Ⅳ)                            103,989円
        (注) 資産総額、負債総額及び純資産総額は、帳簿価額を使用しています。
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    第6【販売及び買戻しの実績】
                                                     発行済口数の
                                     発行口数        買戻し口数
            計算期間               発行日                           総口数
                                      (口)        (口)
                                                      (口)
             第8期
         (自 2019年6月1日              該当事項はありません。                   -        -     138,574
          至 2019年11月30日)
                                        53,400
                         2019年12月2日                         -     191,974
             第9期
                                       (16,854)
         (自 2019年12月1日
                                        1,856
          至 2020年5月31日)
                         2019年12月25日                         -     193,830
                                         (0)
             第10期
                                          -        -
         (自 2020年6月1日              該当事項はありません。                                193,830
          至 2020年11月30日)
                                        25,500
                         2020年12月1日                         -     219,330
             第11期
                                         (0)
         (自 2020年12月1日
                                        1,275
          至 2021年5月31日)
                         2020年12月23日                         -     220,605
                                         (0)
             第12期
         (自 2021年6月1日              該当事項はありません。                   -        -     220,605
          至 2021年11月30日)
                                        74,050
             第13期
                         2021年12月1日                         -     294,655
                                       (20,760)
         (自 2021年12月1日
          至 2022年5月31日)
                         2021年12月21日               3,702          -     298,357
       (注1)   括弧内の数は、本邦外における販売口数及び買戻しの口数です。
       (注2)   本投資法人による投資口の買戻しの実績はありません。
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    第7【参考情報】
       当計算期間の開始日から、本有価証券報告書の提出日までの間に、以下の書類を関東財務局に提出しています。
       2022年2月25日 有価証券報告書-第12期(自 2021年6月1日 至 2021年11月30日)

       2022年4月20日 臨時報告書
       2022年5月18日 臨時報告書
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                          独立監査人の監査報告書
                                                     2022年8月22日

    タカラレーベン・インフラ投資法人
      役員会 御中
                         太陽有限責任監査法人

                          東京事務所
                          指定有限責任社員

                                      公認会計士        金子 勝彦           印
                          業務執行社員
                          指定有限責任社員

                                      公認会計士        篠塚 伸一           印
                          業務執行社員
    監査意見

     当監査法人は、金融商品取引法第193条の2第1項の規定に基づく監査証明を行うため、「投資法人の経理状況」に掲
    げられているタカラレーベン・インフラ投資法人の2021年12月1日から2022年5月31日までの第13期計算期間の財務諸
    表、すなわち、貸借対照表、損益計算書、投資主資本等変動計算書、金銭の分配に係る計算書、キャッシュ・フロー計算
    書、注記表及び附属明細表について監査を行った。
     当監査法人は、上記の財務諸表が、我が国において一般に公正妥当と認められる企業会計の基準に準拠して、タカラ
    レーベン・インフラ投資法人の2022年5月31日現在の財産の状態並びに同日をもって終了する計算期間の損益及びキャッ
    シュ・フローの状況を、全ての重要な点において適正に表示しているものと認める。
    監査意見の根拠

     当監査法人は、我が国において一般に公正妥当と認められる監査の基準に準拠して監査を行った。監査の基準における
    当監査法人の責任は、「財務諸表監査における監査人の責任」に記載されている。当監査法人は、我が国における職業倫
    理に関する規定に従って、投資法人から独立しており、また、監査人としてのその他の倫理上の責任を果たしている。当
    監査法人は、意見表明の基礎となる十分かつ適切な監査証拠を入手したと判断している。
    その他の記載内容

     その他の記載内容は、有価証券報告書に含まれる情報のうち、財務諸表及びその監査報告書以外の情報である。経営者
    の責任は、その他の記載内容を作成し開示することにある。また、監督役員の責任は、その他の記載内容の報告プロセス
    の整備及び運用における執行役員の職務の執行を監視することにある。
     当監査法人の財務諸表に対する監査意見の対象にはその他の記載内容は含まれておらず、当監査法人はその他の記載内
    容に対して意見を表明するものではない。
     財務諸表監査における当監査法人の責任は、その他の記載内容を通読し、通読の過程において、その他の記載内容と財
    務諸表又は当監査法人が監査の過程で得た知識との間に重要な相違があるかどうか検討すること、また、そのような重要
    な相違以外にその他の記載内容に重要な誤りの兆候があるかどうか注意を払うことにある。
     当監査法人は、実施した作業に基づき、その他の記載内容に重要な誤りがあると判断した場合には、その事実を報告す
    ることが求められている。
     その他の記載内容に関して、当監査法人が報告すべき事項はない。
    財務諸表に対する経営者及び監督役員の責任

     経営者の責任は、我が国において一般に公正妥当と認められる企業会計の基準に準拠して財務諸表を作成し適正に表示
    することにある。これには、不正又は誤謬による重要な虚偽表示のない財務諸表を作成し適正に表示するために経営者が
    必要と判断した内部統制を整備及び運用することが含まれる。
     財務諸表を作成するに当たり、経営者は、継続企業の前提に基づき財務諸表を作成することが適切であるかどうかを評
    価し、我が国において一般に公正妥当と認められる企業会計の基準に基づいて継続企業に関する事項を開示する必要があ
    る場合には当該事項を開示する責任がある。
     監督役員の責任は、財務報告プロセスの整備及び運用における執行役員の職務の執行を監視することにある。
    財務諸表監査における監査人の責任

     監査人の責任は、監査人が実施した監査に基づいて、全体としての財務諸表に不正又は誤謬による重要な虚偽表示がな
    いかどうかについて合理的な保証を得て、監査報告書において独立の立場から財務諸表に対する意見を表明することにあ
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    る。虚偽表示は、不正又は誤謬により発生する可能性があり、個別に又は集計すると、財務諸表の利用者の意思決定に影
    響を与えると合理的に見込まれる場合に、重要性があると判断される。
     監査人は、我が国において一般に公正妥当と認められる監査の基準に従って、監査の過程を通じて、職業的専門家とし
    ての判断を行い、職業的懐疑心を保持して以下を実施する。
    ・ 不正又は誤謬による重要な虚偽表示リスクを識別し、評価する。また、重要な虚偽表示リスクに対応した監査手続を
     立案し、実施する。監査手続の選択及び適用は監査人の判断による。さらに、意見表明の基礎となる十分かつ適切な監
     査証拠を入手する。
    ・ 財務諸表監査の目的は、内部統制の有効性について意見表明するためのものではないが、監査人は、リスク評価の実
     施に際して、状況に応じた適切な監査手続を立案するために、監査に関連する内部統制を検討する。
    ・ 経営者が採用した会計方針及びその適用方法の適切性、並びに経営者によって行われた会計上の見積りの合理性及び
     関連する注記事項の妥当性を評価する。
    ・ 経営者が継続企業を前提として財務諸表を作成することが適切であるかどうか、また、入手した監査証拠に基づき、
     継続企業の前提に重要な疑義を生じさせるような事象又は状況に関して重要な不確実性が認められるかどうか結論付け
     る。継続企業の前提に関する重要な不確実性が認められる場合は、監査報告書において財務諸表の注記事項に注意を喚
     起すること、又は重要な不確実性に関する財務諸表の注記事項が適切でない場合は、財務諸表に対して除外事項付意見
     を表明することが求められている。監査人の結論は、監査報告書日までに入手した監査証拠に基づいているが、将来の
     事象や状況により、投資法人は継続企業として存続できなくなる可能性がある。
    ・ 財務諸表の表示及び注記事項が、我が国において一般に公正妥当と認められる企業会計の基準に準拠しているかどう
     かとともに、関連する注記事項を含めた財務諸表の表示、構成及び内容、並びに財務諸表が基礎となる取引や会計事象
     を適正に表示しているかどうかを評価する。
     監査人は、執行役員に対して、計画した監査の範囲とその実施時期、監査の実施過程で識別した内部統制の重要な不備
    を含む監査上の重要な発見事項、及び監査の基準で求められているその他の事項について報告を行う。
     監査人は、執行役員に対して、独立性についての我が国における職業倫理に関する規定を遵守したこと、並びに監査人
    の独立性に影響を与えると合理的に考えられる事項、及び阻害要因を除去又は軽減するためにセーフガードを講じている
    場合はその内容について報告を行う。
    利害関係

     投資法人と当監査法人又は業務執行社員との間には、公認会計士法の規定により記載すべき利害関係はない。
                                                         以 上

    (注1)上記の監査報告書の原本は本投資法人(有価証券報告書提出会社)が別途保管しています。

    (注2)XBRLデータは監査の対象には含まれていません。
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