倉庫精練株式会社 意見表明報告書

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                                                       倉庫精練株式会社(E00596)
                                                           意見表明報告書
    【表紙】
    【提出書類】                     意見表明報告書

    【提出先】                     関東財務局長

    【提出日】                     2022年８月９日

    【報告者の名称】                     倉庫精練株式会社

    【報告者の所在地】                     石川県金沢市古府町南459番地

    【最寄りの連絡場所】                     石川県金沢市古府町南459番地

    【電話番号】                     076-249-3131(代表)

    【事務連絡者氏名】                     総務課長　上田　紀昭

    【縦覧に供する場所】                     倉庫精練株式会社

                         (石川県金沢市古府町南459番地)
                         株式会社東京証券取引所
                         (東京都中央区日本橋兜町２番１号)
     (注１)　本書中の「当社」とは、倉庫精練株式会社をいいます。
     (注２)　本書中の「公開買付者」とは、丸井織物株式会社をいいます。
     (注３)　本書中の記載において、計数が四捨五入又は切捨てされている場合、合計として記載される数値は必ずしも
         計数の総和と一致しません。
     (注４)　本書中の「法」とは、金融商品取引法(昭和23年法律第25号。その後の改正を含みます。)をいいます。
     (注５)　本書中の「株券等」とは、株式に係る権利をいいます。
     (注６)　本書中の「営業日」とは、行政機関の休日に関する法律(昭和63年法律第91号。その後の改正を含みます。)
         第１条第１項各号に掲げる日を除いた日をいいます。
     (注７)　本書中の記載において、日数又は日時の記載がある場合は、特段の記載がない限り、日本国における日数又
         は日時を指すものとします。
     (注８)　本書の提出に係る公開買付け(以下「本公開買付け」といいます。)は、法で定められた手続及び情報開示基
         準に従い実施されるものです。
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    １  【公開買付者の氏名又は名称及び住所又は所在地】
      名　称　　丸井織物株式会社
      所在地　　石川県鹿島郡中能登町久乃木井部15番地
    ２  【公開買付者が買付け等を行う株券等の種類】

      普通株式
    ３  【当該公開買付けに関する意見の内容、根拠及び理由】

     (1)  意見の内容
       当社は、2022年８月８日開催の取締役会において、下記「(2)                             意見の根拠及び理由」に記載の根拠及び理由に基
      づき、本公開買付けに賛同の意見を表明するとともに、当社の株主の皆様に対して、本公開買付けへの応募を推奨
      する旨を決議いたしました。
       なお、上記取締役会決議は、下記「(6)                   本公開買付価格の公正性を担保するための措置及び利益相反を回避する
      ための措置等、本公開買付けの公正性を担保するための措置」の「                               ⑤ 　当社における利害関係を有しない取締役全
      員の承認及び利害関係を有しない監査役全員の異議がない旨の意見」に記載の方法により決議されております。
     (2)  意見の根拠及び理由

       本「(2)    意見の根拠及び理由」の記載のうち、公開買付者に関する記載については、公開買付者から受けた説明
      に基づいております。
      ①　本公開買付けの概要

        公開買付者は、本書提出日現在、株式会社東京証券取引所(以下「東京証券取引所」といいます。)スタンダー
       ド市場に上場している当社の普通株式(以下「当社株式」といいます。)1,425,418株(所有割合(注)：                                               55.78   ％)を
       所有し、当社を子会社としております。今般、公開買付者は、2022年８月８日開催の取締役会において、当社株
       式の全て(ただし、公開買付者が所有する当社株式及び当社が所有する自己株式を除きます。)を取得し、当社を
       公開買付者の完全子会社とすることを目的とする一連の取引(以下「本取引」といいます。)の一環として本公開
       買付けを実施することを決議したとのことです。
       (注)　「所有割合」とは、当社が2022年８月９日に公表した第170期第１四半期報告書(以下「当社第１四半期報
          告書」といいます。)に記載された2022年６月30日現在の発行済株式総数(2,559,072株)から、当社第１四
          半期報告書に記載された同日現在の当社が所有する自己株式数(                             3,507   株)を控除した株式数(          2,555,565     株、
          以下「本基準株式数」といいます。)に対する割合をいい、その計算において小数点以下第三位を四捨五入
          しております。以下、所有割合の計算において同じとします。
        本公開買付けにおいて、公開買付者は、買付予定数の下限を                            278,282    株(所有割合：       10.89   ％)と設定しており、

       本公開買付けに応募された株券等(以下「応募株券等」といいます。)の数の合計が買付予定数の下限に満たない
       場合は、応募株券等の全部の買付け等を行わないとのことです。他方、上記のとおり、公開買付者は、当社株式
       の全て(ただし、公開買付者が所有する当社株式及び当社が所有する自己株式を除きます。)を取得することを企
       図しているため、買付予定数の上限は設定しておらず、応募株券等の数の合計が買付予定数の下限(                                              278,282    株)以
       上の場合は、応募株券等の全部の買付け等を行うとのことです。なお、買付予定数の下限(                                          278,282    株)は、本基準
       株式数(    2,555,565     株)に係る議決権の数である             25,555   個に３分の２を乗じた数(            17,037   個、小数点以下を切り上げ)
       に当社の単元株式数(100株)を乗じた株式数(                     1,703,700     株)から、公開買付者が所有する当社株式の数(1,425,418
       株)を控除した株式数(          278,282    株)としているとのことです。これは、本取引において、当社を公開買付者の完全
       子会社とすることを目的としており、下記「(4)                       本公開買付け後の組織再編等の方針(いわゆる二段階買収に関す
       る事項)」に記載の株式併合の手続を実施する際には、会社法(平成17年法律第86号。その後の改正を含みます。
       以下「会社法」といいます。)第309条第２項に規定する株主総会における特別決議が要件とされることから、本
       取引の実施を着実に遂行すべく、本公開買付け後に公開買付者が当社の総株主の議決権の数の３分の２以上を所
       有することで、当該要件を満たすことができるように設定したものとのことです。
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        公開買付者は、本公開買付けにより当社株式の全て(ただし、公開買付者が所有する当社株式及び当社が所有す
       る自己株式を除きます。)を取得できなかった場合には、下記「(4)                                本公開買付け後の組織再編等の方針(いわゆ
       る二段階買収に関する事項)」に記載のとおり、本公開買付けの成立後に、当社の株主を公開買付者のみとするた
       めの一連の手続(以下「本スクイーズアウト手続」といいます。)を実施することを予定しているとのことです。
        なお、当社株式は、本書提出日現在、東京証券取引所スタンダード市場に上場されていますが、下記「(5)                                                  上
       場廃止となる見込み及びその事由」に記載のとおり、本公開買付けの結果次第では、所定の手続を経て上場廃止
       となる可能性があり、また、本公開買付けの成立後に、下記「(4)                               本公開買付け後の組織再編等の方針(いわゆる
       二段階買収に関する事項)」に記載された本スクイーズアウト手続を実施することとなった場合には、所定の手続
       を経て上場廃止となります。
      ②　本公開買付けの実施を決定するに至った背景、目的及び意思決定の過程、並びに本公開買付け後の経営方針

       (ア)本公開買付けの実施を決定するに至った背景、目的及び意思決定の過程
         公開買付者は、1956年４月に化繊(レーヨン)の生産を目的として設立されたとのことです。以降、公開買付
        者は、ポリエステルタフタ(注１)、エアバッグ基布、炭素繊維織物等の取扱製品の拡大や、生産効率の高い
        ウォータージェット織機(注２)をいち早く導入するなど、創業から現在に至るまで「チャレンジ精神」を合言
        葉に常に時代の最先端の技術に挑み、世界一の品質とコストを追求するモノづくりに努めてきたとのことで
        す。
        (注１)　「ポリエステルタフタ」とは、ポリエステルで織られた平織の密な織物の総称です。
        (注２)　「ウォータージェット織機」とは、緯糸を通すためのシャトルを使わないシャトルレス織機のうち、
            水の噴射によって緯糸を飛ばす織機のことです。
         公開買付者のグループは、本書提出日現在、公開買付者、公開買付者の筆頭株主である関係会社及び当社を

        含む子会社７社の合計９社(以下、公開買付者並びに公開買付者の子会社及び関連会社を総称して「公開買付者
        グループ」といいます。)で構成されており、「丸井グループにかかわる全ての人びとが、仕事を通して人間成
        長をはかり、豊かで健やかな人生を創りあげるところにある。」という経営理念のもと、「世界に飛躍するカ
        クシン・センイ・カンパニーを目指します。」を長期ビジョンに掲げ、「衣料事業」「産業資材事業」「IT・
        新規事業」を事業領域として、従来の生地の開発・生産にとどまらず、「織る」をコアとするモノづくり技術
        とITテクノロジーの融合により、新しいビジネスモデルの創造に挑戦しているとのことです。2019年12月に
        は、長期ビジョンの実現に向け、中期経営計画「Next                          Stage-300(2020～2026年)」を策定し、中期経営計画の
        最終年である2026年においてグループ売上高300億円の実現を目指しており、直近事業年度である2021年12月期
        のグループ売上高は193億7,634万５千円となっているとのことです。公開買付者グループの各事業の概要及び
        取り組みについては以下のとおりとのことです。
        (ⅰ)衣料事業

          ポリエステルやナイロン等の合成繊維を材料に、軽量で撥水性・透湿性・強度・吸汗速乾・通気・保温と
         いった機能性及び伸縮性等の快適性に優れていると考えられている素材や、使用・経年による機能の消耗劣
         化を限りなく抑えた素材である自社ブランド「NOTO                        QUALITY」を、国内外のスポーツ・アウトドアブランド
         やカジュアルブランド等へテキスタイル(織物)として提供しているとのことです。1980年代から開発してき
         たおよそ６万点の素材サンプルの開発実績や、デジタル化された製織工場とグループ内の織り工程から染め
         工程までの一貫生産体制により、品質・納期・コスト面で国際的にも競争力のある製品開発・生産を実現し
         たと自負しているとのことです。また、グループ内の国内外製織工場、染色加工場、アパレル企画会社との
         連携によるサプライチェーンの構築により、生地の開発・生産から最終製品のサンプル制作・OEM生産(相手
         先ブランド生産)までトータルで企画提案を行うことで、衣料分野における多様なニーズへの対応に努めてい
         るとのことです。
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        (ⅱ)産業資材事業
          暮らしの中で使われている日用品の素材から航空・宇宙材料等に使用されている産業用素材まで、幅広い
         非衣料分野の素材を開発・生産しているとのことです。具体的には、IoT、AI技術を取り入れた製造技術と品
         質管理のもと、炭素繊維を用いた橋脚等のインフラ用補強材や自動車内装パネル用基材をはじめ、テント等
         のアウトドア用素材・ライフラフト(救命いかだ)用の素材・クロステープ用の基布等の生活関連資材や、車
         両用のエアバッグ基布・カーシート表皮材を生産しているとのことです。また、大学や研究機関と連携し、
         軽量かつ高強度で耐熱性に優れていると言われているSiC(炭化ケイ素)を用いた航空機材料や、植物由来のポ
         リ乳酸(PLA)を用いた生分解素材(自然環境下で、生体内の酵素の作用や土壌や水中の微生物により分解され
         る素材)・エネルギー消費の低減を図ることができる省エネ用途素材といったサステナブルな(地球環境を保
         全しつつ持続的発展が可能な)環境配慮型素材の研究開発にも取り組んでいるとのことです。
        (ⅲ)IT・新規事業

          Webでの繊維製品の受発注、販売、販売委託等、繊維事業における新しいビジネスモデルの創出に取り組ん
         でいるとのことです。また、繊維事業にとどまらず、多様なライフスタイルに対応する次世代のビジネスモ
         デルとして、ITを活用したオンデマンドサービス(オリジナルTシャツ製作サービス「Up-T」、オリジナル
         グッズ制作サービス「バジェッツ」、ネイルチップ販売「ミチネイル」、生地・副資材仕入れサービス「テ
         キスタイルモール」、衣料コーディネートサービス「Dinate」)等の新規事業を積極的に展開しているとのこ
         とです。
        一方、当社は、1914年８月に、絹織物の精練業と倉庫業を行うことを目的に帝国精練株式会社と石川県精練株

       式会社が合併することにより設立されました。また、株式については、1962年８月に株式会社大阪証券取引所(以
       下「大阪証券取引所」といいます。)市場第二部に上場した後、2013年７月に行われた東京証券取引所及び大阪証
       券取引所の現物市場の統合により、東京証券取引所市場第二部に上場いたしました。そして、今般の東京証券取
       引所における市場区分の見直しに伴い、当社は、2021年11月11日付でスタンダード市場を選択する旨の申請書を
       提出し、2022年４月４日より東京証券取引所スタンダード市場に移行いたしました。なお、当社は、上記の市場
       区分の見直しに伴うスタンダード市場への移行に際しては、移行基準日時点(2021年６月30日)において流通株式
       時価総額が3.07億円となっており、スタンダード市場の上場維持基準のうち、流通株式時価総額を10億円以上と
       する基準を充たしていなかったことから、2021年11月11日付で「新市場区分の上場維持基準の適合に向けた計画
       書」(以下「本計画書」といいます。)を公表いたしました。本計画書提出日時点では公開買付者から本取引に関
       する提案を受けておらず、本計画書に記載の取り組みについては、本取引の実行を前提とせずに上場を維持する
       観点から検討を行ったものであります。その後、当社は、下記「③　当社が本公開買付けに賛同するに至った意
       思決定の過程及び理由」に記載のとおり、2022年８月８日開催の当社取締役会において、本公開買付けに賛同す
       る旨の意見を表明するとともに、当社の株主の皆様に対して、本公開買付けへの応募を推奨する旨の決議を行
       い、これと同時に、本公開買付けを含む本取引の一環として当社株式の上場廃止が予定されていることを踏ま
       え、本公開買付けが成立することを条件として本計画書を撤回することを決議いたしました。仮に本公開買付け
       が不成立となる等、当社株式が引き続き上場を維持することとなった場合には、当社は、東京証券取引所スタン
       ダード市場の上場維持基準を充たすべく、引き続き本計画書に記載の取り組みを進める予定です。
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        当社が公開買付者の子会社となった経緯については、公開買付者は、それまで資本関係のなかった当社との間
       で資本関係を構築することで、織り                 工程  から染め    工程  までの一貫生産体制をグループ化することができ、これに
       より織り工程から染め工程までを視野に入れた商品開発の実施等が可能となると考え、2017年３月27日付で当社
       との間で資本業務提携契約を締結したとのことです。公開買付者は、当該契約に基づき、当社を子会社化するこ
       とを目的として、当社株式に対する公開買付け(買付け等の期間：2017年３月28日から同年５月18日、当社株式１
       株当たりの買付け等の価格：160円、買付予定数の上限及び下限：3,563,000株。以下「前回公開買付け」といい
       ます。)を実施し、2017年５月24日付で当社株式3,563,547株(当時の所有割合(注３)：50.02％)を取得したことに
       より、当社を公開買付者の子会社としたとのことです。その後、当社による2018年10月１日を効力発生日とする
       株式併合(５株を１株の割合で併合)により、公開買付者が所有する当社株式は712,709株(当時の所有割合(注
       ４)：50.03％)となったとのことです。さらに、当社は、(ⅰ)当社の業績回復に向けた戦略的な設備投資を実施す
       るための資金調達、及び(ⅱ)東京証券取引所の上場廃止基準に定められている時価総額基準及び流通株式時価総
       額基準に基づく上場廃止に係る猶予期間にあり、流通株式数の増加による流通株式時価総額の向上を図り上場廃
       止を回避することを目的として、2020年11月12日開催の取締役会において、会社法第202条に基づく株主割当てに
       よる新株発行(発行新株式数：1,424,550株(予定)、１株当たりの発行価額：200円、割当比率：所有株式１株式に
       つき１株)の実施を決議し、公開買付者は、割り当てられた新株712,709株(当時の所有割合(注５)：50.03％)の全
       てを引き受けたため、2021年２月４日付で当社株式1,425,418株(所有割合(注６)：55.78％)を所有することとな
       り、本書提出日現在に至っているとのことです。
       (注３)　当社が2017年６月29日に提出した第164期有価証券報告書及び2017年８月10日に提出した第165期第１四
           半期報告書にそれぞれ記載された2017年３月31日及び2017年６月30日それぞれの時点における発行済株
           式総数(7,140,078株)及び同日現在の当社が所有する自己株式数(16,503株)が合致していることから、同
           様に2017年５月24日時点でも発行済株式総数を7,140,078株、自己株式数を16,503株として計算した、同
           日時点の発行済株式総数(7,140,078株)から自己株式数(16,503株)を控除した株式数(7,123,575株)に対
           する割合をいい、その計算において小数点以下第三位を四捨五入しております。
       (注４)　当社が2019年２月12日に提出した第166期第３四半期報告書に記載された2018年10月１日現在の発行済株
           式総数(1,428,015株)から、株式併合の効力発生日前日である2018年９月30日現在の自己株式数(17,004
           株)を併合割合(５株を１株の割合)で除した数である3,400株を2018年10月１日現在の自己株式数(端数株
           式についてはその後に取得)として計算した、同日時点の発行済株式総数(1,428,015株)から自己株式数
           (3,400株)を控除した株式数(1,424,615株)に対する割合をいい、その計算において小数点以下第三位を
           四捨五入しております。
       (注５)　当社が2020年11月12日に提出した第168期第２四半期報告書及び2021年２月12日に提出した第168期第３
           四半期報告書に記載された2020年９月30日及び2020年12月31日それぞれの時点の当社が所有する自己株
           式数(3,465株)が合致していることから、同様に2020年11月12日時点でも自己株式数を3,465株として計
           算した、第168期第２四半期報告書に記載された同日現在の発行済株式総数(1,428,015株)から、同日現
           在の当社が所有する自己株式数(3,465株)を控除した株式数(1,424,550株)に対する割合をいい、その計
           算において小数点以下第三位を四捨五入しております。
       (注６)　当社が2021年２月12日に提出した第168期第３四半期報告書に記載された2020年12月31日現在の発行済株
           式総数(1,428,015株)と、当社が2021年６月25日に提出した第168期有価証券報告書に記載された当社が
           新規に発行した株式数(1,131,057株)の合計数は、上記第168期有価証券報告書に記載された2021年３月
           31日現在の発行済株式総数(2,559,072株)と合致しており、また、上記第168期第３四半期報告書に記載
           された2020年12月31日現在の当社が所有する自己株式数(3,465株)は、上記第168期有価証券報告書に記
           載された2021年３月31日現在の自己株式数と合致していることから、2021年２月４日時点でも発行済可
           株式総数は2,559,072株、自己株式数を3,465株として計算した、同日時点の発行済株式総数(2,559,072
           株)から自己株式数(3,465株)を控除した株式数(2,555,607株)に対する割合をいい、その計算において小
           数点以下第三位を四捨五入しております。
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        当社のグループは、本書提出日現在、公開買付者を親会社として、当社及び連結子会社２社(以下、当社及びそ
       の子会社を総称して「当社グループ」といいます。)で構成され、「長年にわたって培われた染色加工及びその周
       辺技術をベースにして、更なる技術の発展と、優れた商品の提供によって社会に貢献する」という経営理念のも
       と、各種繊維製品の染色加工及び製造販売を主な事業目的として、さらに各事業に関連する物流、包装梱包及び
       各種産業機器の製造販売の事業活動を展開しております。また、当社グループは、中長期的な経営戦略として
       「自主性ある高付加価値企業を目指そう」を基本理念に、「品質管理、TPM(注７)、省エネルギーの徹底による売
       上原価低減化を実現し、経営体質の強化を行う。」、「複合加工を徹底追求し、得意な素材、加工の拡大化を行
       う。」、「生機からの一貫加工商品の提案を強力に実施し、自主性を高める。」の３項目を基本的な行動指針と
       定め、開発・製造・販売の各部門が連携し企業価値の向上に努めております。具体的には、主に婦人アウター向
       けのセルロース系繊維(注８)・編物起毛品(注９)及びカーシートの染色仕上加工を中核事業とし、コーティン
       グ・ラミネート(注10)の高次加工技術を組み合わせ、かばん、インテリア等の生活資材、防炎シート等の産業資
       材にも幅広く染色から高次加工までの一貫した複合加工を展開しております。さらに、環境保護の取り組みとし
       て、揮発性有機化合物(VOC)の大気排出を抑えたコーティング技術を開発するなど地球環境保護に配慮した事業運
       営を行っております。
       (注７)　「TPM」とは、「Total               Productive      Maintenance」の略で、持続的に利益を確保できる体制づくりをねら
           いとして、人材育成や作業改善、設備改善を持続的に実施していく体制と仕組みを作るための製造業に
           おけるマネジメント手法をいいます。
       (注８)　「セルロース系繊維」とは、植物繊維の綿、麻、再生繊維のレーヨン等のセルロースを原料とする繊維
           のことです。
       (注９)　「編物起毛品」とは、編布地の表面の繊維を毛羽立たせた素材のことです。
       (注10)　「ラミネート」とは、生地に別素材の膜(フィルム)を接着剤あるいは熱を加えること等の方法で接着す
           ることです。
        当社グループを含む公開買付者グループが属する繊維産業を取り巻く事業環境については、経済産業省が令和

       元年７月に公表した「繊維の将来宣言」によると、2016年における世界の繊維の最終需要量(原繊維生産量から原
       繊維輸出入量及び生地・製品輸出入量を減じて得られた数量)が1990年に比べて約2.3倍に増加しており、また、
       今後も世界のアパレル業界の市場規模は2025年までに年平均3.6％(実質ベース)の成長が予測されていることか
       ら、公開買付者としては、世界的に繊維産業は引き続き成長産業であると考えているとのことです。しかしなが
       ら、経済産業省が令和２年１月17日に公表した「繊維産業の現状と経済産業省の取組」によると、国内において
       は、1970年代以降、繊維メーカー各社による国内生産拠点の海外移転や事業構造改革に伴う繊維分野の縮小・撤
       退が進み、2017年における国内繊維産業の製造品出荷額は1991年比で約４分の１まで減少しており、国内のアパ
       レル業界の市場規模も1991年の15兆円から2010年には10兆円程度に減少する一方、低価格の輸入品の増加によ
       り、輸入品を含めた国内のアパレル供給の総量は同期間に20億点から40億点程度へとほぼ倍増し、国内アパレル
       市場における衣料品の輸入浸透率は数量(点数)ベースで97.7％まで上昇しているとのことです。さらに、近年に
       おいては、新型コロナウイルス感染症拡大による経済停滞の長期化や、これを発端とするニューノーマル(新常
       態)下における消費者の行動様式の著しい変化による事業環境の変化に加え、ウクライナ情勢及び中東情勢の緊迫
       化、新興国のエネルギー需要逼迫、円安の進行等による合繊織編物(生機)・染料・薬品の粗原料となる原油、ナ
       フサ及び天然ガスの価格高騰が製品コストの上昇要因となっており、国内の繊維産業は厳しい市場環境に晒され
       ているものと考えているとのことです。
        このような状況の下、公開買付者は、前回公開買付け後、公開買付者が当社の親会社となったことを契機に、
       両社の更なる企業価値向上を目指して一定の連携を行うことで、以下のシナジー効果を創出してきたとのことで
       す。
       (ⅰ)織染一貫生産体制の構築による原価の低減及び短期間納品への対応

         公開買付者が保有していた精練、染色、機能性加工等の処理が可能な研究スタジオ「D-スタジオ」を当社に
        移設し、両社の一貫した対応が可能な体制を構築したことで、コミュニケーションの円滑化や運送コストの削
        減等、原価の低減及び短納期化を実現したとのことです。結果として、当社の生産技術の強みを活かした染色
        条件作りができるスタジオとして、お客様にご利用いただいているとのことです。
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         上記を一例に、商品開発の分野では、織り工程から染め工程までの一貫生産体制の構築により、グループ全
        体におけるトータルコストの低減による原価圧縮を実現したほか、織染一貫で試作サンプルを製造することに
        より、2018年には45.5日を要していた納期を2020年には33.3日に短縮することができ、短納期での製造を受託
        することができる体制を構築できたことで、既存顧客に対してより柔軟な納期での提案が可能となり、かかる
        体制は受注の拡大に寄与しているとのことです。
       (ⅱ)提案力の強化による多様な商品展開

         織染連携での差別化商品を開発できるようになり、従来以上に顧客に対して幅広い提案の追加が可能となっ
        たとのことです。当社における染色の試織点数の実績は、当社が公開買付者の子会社となる前である2017年時
        点では１点もございませんでしたが、2021年時点で年間163点に達しております。
         また、公開買付者及び当社が2019年にGRS認証(注11)を取得したことによって、                                     織り工程から染め工程まで            一
        貫 生産し   ワンストップでGRS認証されたリサイクル製品を生産・販売することが可能となり、サステナブルな製
        品へのニーズにも応えることができるという、顧客への提案にあたっての強みが生まれたと考えているとのこ
        とです。今後は、国内外のリサイクル糸を使用した商品開発を積極的に行い、サステナビリティ製品の普及を
        推進していくとのことです。なお、GRS認証製品の年間製造量は、公開買付者が織り                                       工程を   、当社が染め      工程  を
        行った年間共同生産量が2019年：０疋(注12)、2020年：590疋、2021年：4,971疋と拡大しているとのことで
        す。
       (注11)　「GRS認証」とは、「グローバル・リサイクルド・スタンダード認証」の略で、環境に配慮した繊維素材
           の普及啓蒙を目的として、リサイクル含有物や加工流通過程管理、化学規制に関する第三者認証の要件
           を設定する、国際的な製品基準のことです。
       (注12)　「疋」とは生地の長さを表す単位で、化合繊織物では一般的に約50メートルの長さを１疋といいます。
       (ⅲ)人材育成の強化による織染連携の加速

         公開買付者と当社との間でのノウハウの共有や人材交流を通じた人材育成を推進しているとのことです。具
        体的には、当社において染色知識を学ぶ講座を開催し、公開買付者の営業・開発・品質保証要員が受講してい
        るとのことです。一方で、当社から公開買付者に往訪し、織布工程研修を受講している従業員もおり、相互に
        連携することにより人材育成の協力体制が強化されていると考えているとのことです。また、本書提出日現
        在、公開買付者の開発要員１名が当社に出向中である等、両社の人材交流も開始しており、両社の連携体制の
        更なる強化が図っているとのことです。
       (ⅳ)経営資源の選択と集中による効率的な事業投資

         継続的に赤字となっていた当社のメキシコにおけるカーシート向けポリエステル繊維の製織・染色・加工事
        業を2018年に売却し、当社の実績からメキシコと比較して資金効率の高いと考えられた国内市場に集中的に事
        業投資を行うこととし、経営資源の選択と集中によって、効率的な事業投資を実行したとのことです。
         具体的には、公開買付者のデジタルプリント事業を当社へ外注するための生産工場を当社の二塚工場内に新
        設したとのことです。公開買付者の拠点においては既存工場の拡大が難しく、人員確保も困難を極めている
        中、当該工場の展開は両社の経営資源の効率的な活用を実現しているとのことです。
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        しかしながら、当社が2022年６月24日に公表した第169期有価証券報告書(以下「当社有価証券報告書」といい
       ます。)に記載のとおり、新型コロナウイルスの新たな変異株の出現や、円安の進行、原燃料・原材料価格の高騰
       等の影響が、当初の想定を大きく上回る水準となった結果、2022年３月期は３億50百万円の経常損失(前年同期は
       １億93百万円の経常損失)となり、2014年３月期以降、９期連続で営業損失及び経常損失を計上しております。ま
       た、今後の事業環境につきましても、当社有価証券報告書の「第２　事業の状況」の「３　経営者による財政状
       態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析」の「(1)                             経営成績等の状況の概要」に記載のとおり、当社
       は今後も新型コロナウイルスの新たな変異株の出現や、円安の進行、原燃料・原材料価格の高騰等の影響が継続
       し、非常に厳しい事業環境が継続すると予想しております。また、当社有価証券報告書の「第２　事業の状況」
       の「２　事業等のリスク」の「２．提出会社が将来にわたって事業活動を継続するとの前提に重要な疑義を生じ
       させるような事象又は状況その他提出会社の経営に重要な影響を及ぼす事象」に記載のとおり、当社は、継続企
       業の前提に関する重要な疑義を生じさせるような事象又は状況が存在しており、公開買付者としては、当社の想
       定する事業環境に鑑み、今後も当社の経営環境は厳しい状況が続く可能性が高いと考えているとのことです。
        加えて、公開買付者としては、当社が2017年３月27日付「丸井織物株式会社による当社株券に対する公開買付
       けに関する意見表明及び丸井織物株式会社との資本業務提携契約締結のお知らせ」にて公表したとおり、当社株
       式に対する前回公開買付けを実施し、2017年５月24日付で当社株式3,563,547株を取得したことにより、当社を公
       開買付者の子会社といたしましたが、当時は、当社独自の企業文化や経営の自主性を尊重しながら公開買付者と
       の連携を強化することを重視したため、当社を完全子会社化することは検討せず、子会社化に留めていたとのこ
       とです。しかし、        前回  公開買付け後に公開買付者と当社との連携を進める中で、2020年１月上旬、上場会社とし
       て独立した立場から事業運営を行うべき立場にある当社との連携にあたっては、当社の少数株主の利益にも配慮
       した慎重な検討・判断を要することから、公開買付者から当社へ投資を行うこと、公開買付者及び当社それぞれ
       の人材・営業基盤・ノウハウ等の経営資源を効率的かつ積極的に相互に活用すること等に一定の限界があると感
       じたとのことです。具体的には、生産設備や工場情報のシステム化や、ITによる新しい繊維ビジネスであるデジ
       タルプリント事業に対する投資といった両社にとって重要な施策を、両社の投資負担と利益分配の問題により、
       公開買付者が十分に実施できなかった点、工場管理やオペレーションに係るスキル・ノウハウについても、投資
       負担と利益分配の問題によって両社が最大限共有することができずにいることで、当社の生産ロスの減少による
       利益率の改善が十分に実施できていない点、また、当社は公開買付者の子会社であるとしても、あくまで独立し
       た上場会社であり、当社と公開買付者とはそれぞれ個別に人材採用を行っていたことから、当社の工場が石川県
       金沢市にあり公開買付者の本拠地である石川県鹿島郡よりも人口が多く人材確保の難易度が低いという利点を、
       公開買付者グループ全体として十分に活かしきれていなかった点等が挙げられるとのことです。他方で、公開買
       付者としては、上記の国内の繊維産業における厳しい市場環境の中で、当社が現状の厳しい局面を乗り越え、当
       社を含めた公開買付者グループが中長期的な企業価値を向上させるためには、当社独自の経営資源及び財務基盤
       を活用するのみにとどまらず、当社の完全子会社化を通じて、潜在的な利益相反構造や100％資本関係のあるグ
       ループ会社と比して存在する経営資源(情報・ノウハウ、人材、資金等)の相互活用等の制約、両社の投資負担と
       利益分配の問題を解消し、機動的な意思決定を可能とするグループ体制を再構築することでグループ最適を実現
       し、公開買付者グループとして共通利益・シナジーの創造を徹底的に追求することが必要であると考えたとのこ
       とです。
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        公開買付者は、上記の事業環境及び当社との協業における課題認識を踏まえ、当社                                      株式の2019年12月における
       月間平均時価総額(987,178,369円)及び月末時価総額(986,758,365円)がそれぞれ10億円未満となり、当時の東京
       証券取引所市場第二部における時価総額に関する                       上場  廃止  基準に抵触したことを契機に              、2020年１月上旬から          公
       開買付者グループ内での当社の在り方を含めたグループの資本戦略についての本格的な検討を開始したとのこと
       です。公開買付者は、当時、当社の100％子会社化を検討開始したとのことですが、その後新型コロナウイルス感
       染症の感染拡大により検討を一時中断し、その後、2020年９月上旬より、当社の上場廃止を回避するための第三
       者割当増資を含めた包括的な検討を再開したとのことです。そして当社は、当該検討に基づき、2021年１月５日
       から2021年１月20日を申込期間として、戦略的な設備投資実施のための資金調達及び上場廃止を回避するための
       緊急措置として新株式の発行を決定しました。手法としては、既存の株主の皆様の意に反した持分比率の希薄化
       を避けることを目的に、株主割当てといたしました。当該新株式の発行の結果として、設備投資資金の一部の確
       保と、上場廃止に係る猶予期間の期限であった2021年３月31日までに流通株式時価総額を向上させて上場廃止を
       回避するという目的は達成できたため、2021年４月８日に当社が公表した「当社株式の流通株式時価総額に係る
       猶予期間の解除についてのお知らせ」に記載のとおり、2020年４月１日から2021年３月31日における上場廃止に
       係る猶予期間入り(なお、猶予期間入りした旨の公表日は2020年７月10日です。)の解除となりましたが、一方
       で、公開買付者としては、当該増資は、当社が2022年５月12日に公表した「業績予想と実績値の差異に関するお
       知らせ」に記載の原燃料・原材料価格の高騰等の市場環境の急激な変化による経常利益120百万円、及び親会社株
       主に帰属する当期純利益38百万円の下振れを補うだけの十分な資本増強の水準には至らなかったと考えていると
       のことです。さらに、東京証券取引所の市場再編に伴い、新市場区分であるスタンダード市場の上場維持基準と
       して、流通株式時価総額10億円以上という基準が設けられているところ、新市場区分への移行に際して、当面の
       間、上場維持基準についての経過措置が設けられていることから、2023年度中に当社株式が直ちに上場廃止とな
       るわけではないものの、本書提出日現在における株価及び2023年３月期末より適用を受ける流通株式比率の試算
       結果を基準とした場合、当社の流通株式時価総額は2.54億円となり、この点において東京証券取引所スタンダー
       ド市場の経過措置期間中における上場維持基準のうち、流通株式時価総額を2.5億円以上とする基準に抵触する可
       能性のある水準であると認識しているとのことです。当社が上場維持基準に抵触することにより上場廃止となっ
       た場合、その時点における当社の少数株主の皆様は当社株式の合理的な売却の機会を得られないまま非上場株式
       となった当社株式を継続所有せざるを得ないリスクに晒されることになることから、公開買付者としては、かか
       るリスクに晒されるおそれのある当社の少数株主の皆様に対し合理的な売却機会を提供することにより、少数株
       主の皆様の利益を保護する必要性を2022年１月上旬に認識し、本公開買付けを含む一連の手続を行い、当社株式
       の全て(ただし、公開買付者が所有する当社株式及び当社が所有する自己株式を除きます。)を取得し、当社を公
       開買付者の完全子会社とすることによって、当社の少数株主の皆様に当社株式の合理的な売却機会を提供するこ
       とが、当社の少数株主の皆様にとっても最善の選択であると判断したとのことです。また、本取引を実施するこ
       とによって、前回公開買付けによる当社株式の所有を通じた一定の相乗効果に加え、下記「(ⅰ)グループ連携強
       化による経営資源の効率的な利用と事業拡大」乃至「(ⅲ)非公開化による上場維持コストの削減」において記載
       の更なるシナジー効果の創出が見込まれ、両社が一体となって当社の業績回復を目指すことが可能となるため、
       当社の中長期的な発展、ひいては当社のお客様、お取引先様、従業員を含めた全てのステークホルダーの利益に
       も寄与できるものと考えているとのことです。また、公開買付者は、2022年１月上旬より、当社を公開買付者の
       完全子会社とする手法についても検討を進め、具体的には、公開買付けを経ない株式併合を選択すべきかについ
       て検討を行ったとのことです。この点については、公開買付けに対する当社の意見表明の内容を踏まえたうえ
       で、経済条件について当社の少数株主の皆様にご検討いただく機会を提供できること、及び、公開買付け後の公
       開買付者の議決権数が当社の総株主の議決権数の３分の２以上を所有することとなるように買付予定数の下限を
       設定し、当該下限を超える応募がなされて公開買付けが成立した場合には、公開買付けへの応募を通じて公開買
       付けに応募した株主の意思は確認できたこととなり、株式併合の手続を実施する際の要件である株主総会におけ
       る特別決議を確実に成立させることができるようにもなる点も踏まえ、現金対価による本公開買付けを実施し、
       当社株式の全て(ただし、公開買付者が所有する当社株式及び当社が所有する自己株式を除きます。)を取得でき
       なかった場合には、本公開買付けの成立後に当社の株主を公開買付者のみとするための一連の手続(詳細は「(4)
       本公開買付け後の組織再編等の方針(いわゆる二段階買収に関する事項)」をご参照ください。)を実施することが
       最適であると考え、2022年２月上旬に公開買付けの手法により当社を公開買付者の完全子会社とすることが最適
       であるとの結論に至ったとのことです。
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        本取引は、当社の抜本的な業績回復及び中長期的な発展による企業価値の向上並びにそれらに伴う公開買付者
       グループとしての企業価値の向上と、上場維持基準に抵触することによる上場廃止リスクを抱えている当社の少
       数株主の皆様に合理的な売却機会を提供することを目的としているとのことです。そこで公開買付者は、本取引
       を通じて当社を公開買付者の完全子会社とした後、より強固な資本関係のもとで一体経営を行うことにより、下
       記のような更なるシナジー効果の創出による当社の抜本的な業績回復及び中長期的な発展による企業価値の向上
       を企図しているとのことです。
       (ⅰ)グループ連携強化による経営資源の効率的な利用と事業拡大

         公開買付者としては、当社の少数株主の皆様がいる中において経営資源を当社に対して提供することは、少
        数株主の利益にも配慮する必要があるなど一定の限界があったところ、当社が公開買付者の完全子会社となる
        ことで、企業価値向上につながるグループ内の連携強化をより一層進めることが可能となり、当社を公開買付
        者グループ内外の染色需要に柔軟に対応可能な染色特化企業という位置付けのもと、更なる事業ノウハウや経
        営資源の共有を実現するとともに、柔軟かつ迅速な意思決定体制のもとで効率的に立て直しを図ることが可能
        と考えているとのことです。
         具体的には、以下の施策の実施によるシナジーの創出を想定しているとのことです。
        (ａ)公開買付者から当社への投資

          事業拡大を含めた生産設備やQCDS(注13)に関係する工場情報のシステム化(見える化)にかかる投資を行
         い、工場内のみでなく、公開買付者グループ内でも迅速にコミュニケーションの取れる体制の構築を行うこ
         とにより、生産ロスの低下を改善できると考えているとのことです。事業拡大に関する具体的な例として、
         公開買付者の強みであるITによる新しい繊維ビジネスであるデジタルプリント事業への投資も加速していき
         たいと考えているとのことであり、当社の工場内の余剰スペースへデジタルプリント事業の生産拡大に対す
         る設備投資を行うことを想定しているとのことです。
       (注13)　「QCDS」とは、Quality、Cost、Delivery、Serviceの頭文字をとったもので、製品の評価において重視
           することで、売上増加や顧客満足度の向上に資するとされる指標です。
          その他、既に当社へ移設を行った「D-スタジオ」への更なる追加投資による高機能化により、更なる商品

         の短納期化や差別化商品の開発を実現することで、顧客満足度の更なる向上による業績の回復を達成できる
         と考えているとのことです。
          上記のような高機能化のための投資を行うにあたって、2012年３月期から11期連続で営業損失を計上、
         2014年３月期から９期連続で経常損失を計上、さらに2020年３月期から３期連続で当期純損失を計上してい
         るという当社の財務状況に鑑みると、当社においては資金調達余力が不足する事態が想定され、当社が単独
         でこのような投資を行うことは困難であり、公開買付者による投資が必要となるところ、公開買付者と当社
         がともに独立した事業運営を行っている現状では、このような資金調達の支援等による利益が当社の少数株
         主に流出するため、公開買付者として当社が完全子会社となる前にはかかる投資を行うことが困難とのこと
         です。
          本取引を通じて当社を公開買付者の完全子会社とした後は、自ら投入した支援等による利益が当社の少数
         株主に流出することが生じないため、当社に対する投資を行う場合には公開買付者において資金調達を行
         い、かかる資金を、公開買付者から当社に対する貸付けを通じて当社が利用し、又は当社において第三者か
         らの借入れ等による直接の資金調達を実施するにあたって、公開買付者が親会社保証の差入れを行うなどに
         より、公開買付者として必要な支援を積極的に行うことができるようになると考えているとのことです。
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        (ｂ)事業ノウハウの共有
          また、公開買付者と当社がともに独立した事業運営を行っている現状では、(ⅰ)当社グループの内部情報
         を公開買付者グループ(当社グループを除く。)に共有することにより、公開買付者において当該情報を活用
         し当社グループと類似する事業を行うことで当社の少数株主の利益を害する可能性があること、一方で、
         (ⅱ)公開買付者グループが内部情報を当社グループに共有することにより当該情報を活用し当社グループに
         おいて収益を上げ、当該利益が当社の少数株主に流失する可能性があることから、公開買付者と当社グルー
         プとの間で、事業ノウハウの活用等について一定の制約を受けざるを得ず、当社を公開買付者の完全子会社
         とする前にはかかる事業ノウハウの活用等を十分に行うことができないとのことです。
          一方で、本取引を通じて当社を公開買付者の完全子会社とした後は、上記のような問題が生じないことと
         なりますので、公開買付者グループと当社グループの間で事業ノウハウの共有を行うことが可能となり、工
         場管理やオペレーションのスキル・ノウハウを最大限共有することで、商品の共同開発等が可能になり、生
         産性向上、生産コストの削減が実現できるものと考えているとのことです。
        (ｃ)経営資源の共有

          当社が公開買付者の完全子会社となれば、資源の完全な共用が可能となり、当社の工場が所在する金沢の
         地の利を活かすことで、公開買付者グループとして更なる事業拡大が可能となると考えているとのことで
         す。これは、当社の工場におけるデジタルプリント事業の拡大にあたって、当社の工場がある石川県金沢市
         は公開買付者の本拠地である石川県鹿島郡と比較して人口が約28.6倍(注14)であることから、公開買付者に
         よる人材確保の難易度を下げることができると考えられ、事業拡大に必要な人材の確保が、公開買付者の本
         社のある石川県鹿島郡での人材の確保と比較して容易になると想定されるためとのことです。また、当社の
         染色工場設備において生産されている商品について公開買付者がこれまで以上に安定的な発注を行うこと
         で、両社が協力して事業拡大を図ることが可能になり、当社としては営業活動等に振り向けていた人員及び
         資金等の経営資源を染色技術の活用に集中することにより、経営資源の効率的な活用が可能になると考えて
         いるとのことです。そのほか、(ⅰ)当社グループの内部情報を公開買付者グループ(当社グループを除く。)
         に共有することにより、公開買付者において当該情報を活用し当社グループと類似する事業を行うことで当
         社の少数株主の利益を害する可能性がある一方で、(ⅱ)公開買付者グループが内部情報を当社グループに共
         有することにより当該情報を活用し当社グループにおいて収益を上げ、当該利益が当社の少数株主に流失す
         る可能性があること等、営業上の秘密を含む情報の共有に一定の制約がある                                   という情報管理等、営業秘密保
         護の観点から      、現在十分に活用できていない当社内に設置されている公開買付者の営業所に公開買付者の人
         員が常駐し、営業活動において当社の営業部門とより緊密に連携をとっていくことで、両社が完全親子会社
         関係にはない現状では共有が難しい営業上の秘密を含む情報を共有し、両社のお客様が抱えるニーズを統合
         管理し、よりお客様のニーズに寄り添った提案ができるようになると考えているとのことであり、結果とし
         て、更なる事業効率化とお客様の利便性向上を図ることも可能と考えているとのことです。
       (注14)　出典：石川県「石川県の人口と世帯(令和４年６月１日現在)」
          上記にも記載のとおり、これまでの連携強化に関する取り組みにおいても、一定のシナジー効果は発揮さ

         れているものの、当社への投資によるリターンの全てが公開買付者に帰属しない現在の株主構成において、
         公開買付者としては当社の事業を拡大させるような投資や公開買付者独自のノウハウの共有が限定的になら
         ざるを得ない状況もあり、少数株主の利益を考慮した慎重な対応が求められると考え、2022年５月23日、当
         社株式の全て(ただし、公開買付者が所有する当社株式及び当社が所有する自己株式を除きます。)を取得
         し、当社を公開買付者の完全子会社とすることを目的とする一連の取引(本取引)の実施意向、並びに、シナ
         ジー、公開買付け及びその後のスクイーズアウト手続を通じて当社株式の全てを取得するというスキーム並
         びにスケジュールを記載した意向表明書(以下「本意向表明書」といいます。)を提出するに至ったとのこと
         です。
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          加えて、織り・染めの各工程が分業となっている国内の産業構造の中では、取引先において、織物生産委
         託と染色委託とをそれぞれ別個に管理する必要がありますが、公開買付者が当社を完全子会社とすること
         で、取引先において公開買付者グループに対して織り                         工程  から染め    工程  までの一貫生産委託が可能になった
         場合、別個に管理した場合と比較してより機動的な対応が可能となる等、取引先にとってより魅力的な対応
         が可能となるものと考えているとのことです。そして、当社が公開買付者の完全子会社となることで染色・
         後加工(注15)の工程を内製化できれば、現状では公開買付者に本来帰属すべき利益が当社の少数株主に流出
         する可能性があること及び公開買付者により当社の少数株主の利益が害される可能性があることから人員及
         び情報の連携には情報管理等、営業秘密保護が図られる必要があるという一定の制約を受けざるを得なかっ
         た、縫製機能を持ち最終製品の企画を行う公開買付者の子会社の人員及び情報を含む機能をも活用すること
         ができることとなるとのことです。このことにより、当社はポリエステルやナイロン等の合成繊維を材料と
         して用いた生地製品の一貫生産委託(織り                   工程  から染め    工程  まで一貫した生産委託)が可能な会社として、お
         客様からの納期等についてご要望により柔軟に対応することが可能になると考えているとのことです。同時
         に、公開買付者グループ全体としては、公開買付者と当社のそれぞれが有する販売ルートを相互に利用でき
         ることになることによる販売方法や販売ルートの選択肢拡大、及び、公開買付者と当社のそれぞれが有する
         繊維業界における様々な技術を持つ取引先とのつながりの相互活用による産地内企業を含む繊維業界全体と
         の技術連携強化につながり、お客様の販売方法及び販売ルート並びに技術に関するご要望に対して柔軟な対
         応が可能な体制を構築できると考えているとのことです。
       (注15)　「後加工」とは、生地に対して手を加えることをいいます。生地にする前の繊維そのものに機能を持た
           せることと対比した表現です。
       (ⅱ)潜在的な利益相反関係の解消

         当社が公開買付者の完全子会社となることで、公開買付者と当社の少数株主との間の潜在的な利益相反関係
        (本来公開買付者が得るべき利益が当社の少数株主に流出することや当社が本来得るべき利益を公開買付者が得
        ることにより当社の少数株主が害されるおそれがあるという関係。)が解消され、当該利益相反関係について慎
        重な検討を要しなくなるため、柔軟かつ迅速な意思決定をはじめとした効率的な経営体制を構築し、事業戦略
        へ経営資源を集中することが可能となるとのことです。また、公開買付者と当社がともに独立した事業運営を
        行っている現状では本来公開買付者が得るべき利益が当社の少数株主に流出してしまうため公開買付者の資本
        を十分に活用できていなかったところ、完全子会社化によって公開買付者の資本の活用が十分に可能になり、
        ９期連続で営業損失及び経常損失を計上している当社にとって、単体では実現が困難な規模の投資が必要な事
        業戦略(上記「(ａ)公開買付者から当社への投資」にて記載の、事業拡大を含めた生産設備やQCDS(注13)に関係
        する工場情報のシステム化(見える化)にかかる投資や、当社の工場内の余剰スペースへデジタルプリント事業
        の生産拡大に対する設備投資等)を遂行することが可能となり、当社の継続的な成長・発展にも貢献できるとと
        もに、中長期的な観点で当社を含めた公開買付者グループ全体の企業価値向上に資するものと考えているとの
        ことです。
       (ⅲ)非公開化による上場維持コストの削減

         本取引により当社株式を非公開化することで、これまで当社に生じていた上場会社として必要となる管理部
        門の維持のための費用及び監査報酬を主とした上場維持コストを削減することが可能になるものと考えている
        とのことです。
         一方で、当社が非上場化することによるデメリットとして、当社が上場企業でなくなることによる資金調達
        への影響について主に検討したとのことですが、当社は９期連続で営業損失及び経常損失を計上しており、既
        に資金調達余力は不足していると考えられる点、また、本取引の実施後は公開買付者からの支援の積極化が期
        待できる点から、影響は限定的であり、本取引の実施によるプラスの影響の方が大きいものと判断したとのこ
        とです。
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        上記の公開買付者グループ内の連携強化の取り組みは、中長期的には企業価値の向上が見込めるものであって
       も、必ずしも早期に当社の利益に貢献するものとは限らず、短期的には売上高や収益性が悪化することも考えら
       れるとのことです。そのため、当社の完全子会社化を実現しない状態での投資の実行は、当社の少数株主の皆様
       に短期的な業績悪化に起因する当社株式の株価下落リスクを負担させてしまうおそれがあることも懸念されると
       のことです。
        また、上記に記載のとおり、公開買付者は、2023年度中に当社株式が直ちに上場廃止となるリスクはないもの

       の、本書提出日現在における株価及び2023年３月期末より適用を受ける流通株式比率の試算結果を基準とした場
       合、当社の流通株式時価総額は2.54億円となり、この点においてスタンダード市場の経過措置期間中における上
       場維持基準のうち、流通株式時価総額を2.5億円以上とする基準に抵触する可能性のある水準であると認識してい
       るとのことです。上場廃止リスクを継続的に回避するためには、経過措置期間中における基準期間の流通株式時
       価総額2.5億円以上を維持する必要がありますが、                       ９期連続で営業損失及び経常損失を計上している当社の財務状
       態や、   公開買付者と当社が完全親子会社関係でなく、知見やノウハウ、経営資源の活用について一定の制約を受
       けざるを得ない現状の体制では、業績改善のための施策の実施が困難であり、上記の市場環境も踏まえると、流
       通株式時価総額2.5億円の維持は必ずしも容易ではないと考えているとのことです。
        さらに、将来的にはスタンダード市場における上場維持基準である流通株式時価総額10億円以上という基準に
       ついても充足する必要があり、そのためには資本構成を変更することについての検討も含めた対応が求められる
       ものと考えているとのことです。
        仮に、当社が上場維持基準に抵触することにより上場廃止となった場合、その時点における当社の少数株主の
       皆様は当社株式の合理的な売却の機会を得られないまま非上場株式となった当社株式を継続所有せざるを得ない
       リスクに晒されることになることから、公開買付者としては、2022年１月上旬、かかるリスクに晒されるおそれ
       のある当社の少数株主の皆様に対し合理的な売却機会を提供することにより、少数株主の皆様の利益を保護する
       必要性を強く認識するに至ったとのことです。
        上記の状況を認識したうえで、2022年１月上旬、公開買付者としては、当社が上場維持基準に抵触して上場廃

       止となることにより当社の少数株主の皆様が当社株式の合理的な売却の機会を得られないまま非上場株式となっ
       た当社株式を継続所有せざるを得ないリスクに晒される事態は排除する必要があると考える一方で、前述のとお
       り、公開買付者と当社が完全親子会社関係でない現状の体制においては、知見やノウハウ、経営資源は本来公開
       買付者が得るべき利益が当社の少数株主に流出してしまうため十分に活用できていなかったため、公開買付者
       は、当社を完全子会社としない限り、当社の業績改善のための施策の実施が困難であるとの認識に至ったとのこ
       とです。そのため、公開買付者としては、本公開買付けを通じて当社の少数株主の皆様に合理的な株式売却の機
       会を提供した上で当社株式を非公開化し、当社を公開買付者の完全子会社とすることが、当社の少数株主の皆様
       の利益に資する選択であると2022年１月上旬に判断したとのことです。
        以上の点を踏まえ、2022年２月上旬、当社の少数株主の皆様の利益の保護を図ると同時に、当社が迅速な経営

       判断や機動的な経営資源の配分を行いつつ、業績の回復、ひいては中長期的な企業価値の発展を目指すために
       は、公開買付者が当社株式を非公開化することが最善の選択肢であるとの結論に至ったとのことです。
        そこで、公開買付者は、当社と本取引に関する協議を開始することを前提に、2022年４月上旬、公開買付者及

       び当社から独立したファイナンシャル・アドバイザーとして山田コンサルティンググループ株式会社(以下「山田
       コンサル」といいます。)を、公開買付者及び当社から独立したリーガル・アドバイザーとして西村あさひ法律事
       務所をそれぞれ選任したとのことです。その上で、2022年４月28日、当社に対して本取引の検討・協議を開始し
       たい旨の初期的な意向を伝え、当社より2022年５月９日に当該申し入れを前向きに検討する旨の回答を得た上
       で、2022年５月23日、公開買付者から当社に対して、本取引の実施意向並びにシナジー、公開買付け及びその後
       のスクイーズアウト手続を通じて当社株式の全てを取得するというスキーム並びにスケジュールを記載した本意
       向表明書を提出したとのことです。
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        その後、2022年６月６日に            、公開買付者は、下記「③　当社が本公開買付けに賛同するに至った意思決定の過
       程及び理由」に記載のとおり、              当社  が本取引の検討のために2022年５月12日付で設置した                         特別委員会     (以下「本特
       別委員会」といいます。)            から  、本意向表明書における提案内容を踏まえた                     質問事項書を受領し、2022年６月14
       日、本特別委員会を通じて、当社の公開買付者に対するインタビューが実施され、本取引を提案するに至った検
       討過程、本取引後に想定している施策の内容、本取引によって見込まれるメリット・デメリットその他の影響の
       内容及び程度、並びに本取引後に予定している当社の経営方針等について説明を行い、質疑応答を行ったとのこ
       とです。また、公開買付者は、当該インタビューの後の2022年７月１日、当社株式１株当たりの買付け等の価格
       (以下「本公開買付価格」といいます。)について当社との協議・交渉を開始し、当社との間において、2022年７
       月１日の    初回  提案  (以下に定義します。)          で本公開買付けにおける全体的な取引概要(具体的には、本公開買付けに
       おいて買付予定数の下限として、本公開買付けが成立した場合に公開買付者が所有することとなる当社における
       議決権保有割合が３分の２となる数を設定すること及び、本公開買付けの成立後、当社の完全子会社化を実施す
       るため本スクイーズアウト手続を実施すること)及び本公開買付価格を提案したところ、本公開買付価格以外の点
       については当社から異議がなかったことから、2022年７月14日の第２回提案                                   (以下に定義します。)          以降において
       は、公開買付者と当社の間で、本公開買付価格についての協議・検討を以下のとおり複数回に亘って重ねてきた
       とのことです。
        公開買付者は、当社の          財務情報及び事業計画等を受領したものの、当社が                        2012年３月期から11期連続で営業損
       失を計上、2014年３月期から９期連続で経常損失を計上、さらに2020年３月期から３期連続で当期純損失を計上
       しているという財務状況にあることから、本公開買付けと同様に完全子会社化を前提とした同種取引(親会社によ
       る連結子会社の完全子会社化取引)のようなプレミアム(経済産業省が「公正なM&Aの在り方に関する指針」を公表
       した2019年６月28日以降2022年５月31日までに開示され                          、また対象会社から当該公開買付けに関する賛同及び株
       主への応募推奨の意見が表明された、上場廃止を前提として                            公開買付けが成立した事例37件におけるプレミアム
       割合を参照しており、これらの事例における公表日前営業日の終値、並びに直近１ヶ月間                                          、直近３ヶ月間及び直
       近６ヶ月間     の終値単純平均値に対するプレミアムの平均値は、順に41.57％、44.91％                                  、45.16％、42.66％         となっ
       ているとのことです。)を付した価格を提案できる状況にはないものと考えたとのことです。
        なお、当社が作成した2023年３月期から2027年３月期までの５期分の事業計画における財務予測には、大幅な
       増減益を見込んでいる事業年度を含んでおります。具体的には、2023年３月期は、新型コロナウイルス感染症拡
       大等による消費者の行動様式の変化を踏まえ衣料分野を中心とした化繊分野などの既存繊維事業における不採算
       商品の撤退、デジタルプリント事業の拡大に伴う受注の増加及び原燃料価格高騰に伴う製造コスト上昇分の価格
       転嫁を一部見込んでおり、営業利益は前年度から208百万円の赤字幅縮小となることが見込まれております。2024
       年３月期は、新たな収益源となる新規資材分野(非衣料分野)への取組み及びデジタルプリント事業の拡大に伴う
       受注の増加により、営業利益は前年度から63百万円の赤字幅縮小となることが見込まれております。2026年３月
       期は、既存事業における老朽化した設備の更新に伴う生産性の向上及び新規資材分野の拡大に伴う受注の増加に
       より、営業利益は前年度から69百万円の赤字幅縮小となることが見込まれております。2027年３月期は、既存事
       業における老朽化した設備の更新に伴う生産性の向上及びデジタルプリント事業の拡大に伴う受注の増加によ
       り、営業利益は前年度から73百万円の増益となることが見込まれております。なお、本取引の実行により実現す
       ることが期待されるシナジー効果については、現時点において具体的に見積もることは困難であるため、当社作
       成の事業計画には加味されておりません。
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        一方で、当社の少数株主に本公開買付けに応募していただけるような公開買付価格を設定する必要があること
       から、当社株式の市場株価の推移においては、一定の出来高と市場株価が存在し、市場参加者が妥当と考える一
       定の価格が形成されていると考えられること、当社の取締役会による本公開買付けへの賛同の可否、及び本公開
       買付けに対する応募が流動株式の状況から一定数見込まれると考えられる                                  かどうか    等を総合的に勘案し、2022年
       ７月１日、当社に対して、同日時点での本公開買付価格を記載した提案書(以下「初回提案」といいます。)を提
       出したとのことです。公開買付者は、(ⅰ)本取引が当社の抜本的な業績回復及び中長期的な発展による企業価値
       の向上と、上場維持基準に抵触することによる上場廃止リスクを抱えている当社の一般株主の皆様に合理的な売
       却機会を提供することを目的としているものである点に加えて、(ⅱ)当社の置かれた市場環境、経営状況を踏ま
       えると、本公開買付けと同様に完全子会社化を前提とした同種取引(親会社による連結子会社の完全子会社化取
       引)のようなプレミアムを付した価格を提案できる状況にはないと考えた一方で、(ⅰ)                                        2022年６月28日時点         におけ
       る当社株式の      直近１ヶ月     市場  平均  株価、(ⅱ)本公開買付けに対する応募の見通し等を勘案し、慎重に検討を行っ
       た結果、当社の少数株主の皆様に応募していただけるよう直近の市場株価(                                  2022年   ６月28日時点における当社            株式
       の直近１ヶ月の平均株価は350円とのことです。                      なお、市場株価は日々変動しているため、特定の１日を参照する
       ことはせず、直近１ヶ月の平均値を参照したとのことです。                            )に対し多少のプレミアムを付した水準の公開買付価
       格として、2022年６月28日時点の当社株式の終値                       348円   を基準として、       当社が   2022年５月12日       に公表した「2022年
       ３月期    決算短信〔日本基準〕(連結)」(以下「当社決算短信」といいます。)                                 の開示以降(2022年５月13日から
       2022年６月28日)の終値単純平均               値336円(小数点以下を四捨五入。以下、終値単純平均値の計算において同じとし
       ます。)    に対して7.1      4 ％(小数点以下第三位を四捨五入。以下、株価に対するプレミアム率の計算において同じで
       す。)、2022年６月28日終値             348円   に対して3.45％、同日までの過去１ヶ月間の終値単純平均値                             350円   に対して
       2. 86 ％、同日までの過去３ヶ月間の終値単純平均値                      332円   に対して8.4      3 ％、同日までの過去６ヶ月間の終値単純平
       均値  338円   に対して6.5      1 ％のプレミアムを付した価格として、初回提案における本公開買付価格を360円としたと
       のことです。
        初回提案の提出後である2022年７月７日、公開買付者は、当社から、当社の第三者算定機関である株式会社AGS
       コンサルティング(以下「AGSコンサルティング」といいます。)による当社株式価値の試算結果や、近年の親会社
       による上場子会社の非公開化事例におけるプレミアム割合の水準等を踏まえた本特別委員会との協議の結果、本
       公開買付価格は、当社株式価値の試算結果に照らして合理的な水準にあり、かつ、合理的なプレミアムが付され
       たと評価できる価格であることが重要であるところ、初回提案における本公開買付価格はそのような価格ではな
       いことを理由として、より高い公開買付価格の提示を求める旨の要請を受けたとのことです。
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        当社からのかかる要請を受け、公開買付者は価格の引き上げを真摯に検討し、2022年７月14日に、当社の納得
       を得るためには相当程度の価格の引き上げが必要であると考え、本公開買付価格を390円(2022年７月13日                                                 時点の
       当社株式の     終値  356円   を基準として、当社         決算短信    の開示以降(2022年５月13日から2022年７月13日)の終値単純平
       均 値341円    に対して14.      37 ％、2022年７月13日終値           356円   に対して9.     55 ％、同日までの過去１ヶ月間の終値単純平均
       値 352円   に対して10.8      0 ％、同日までの過去３ヶ月間の終値単純平均値                      336円   に対して16.      07 ％、同日までの過去
       ６ヶ月間の終値単純平均値            335円   に対して16.4      2 ％のプレミアムを付した価格)とする旨の提案書(以下「第２回提
       案」といいます。)を提出したとのことです。
        第２回提案の提出後である2022年７月15日、公開買付者は、当社から、第２回提案における本公開買付価格が
       当社として十分な説明責任を果たせるプレミアム水準とは言いがたいことを理由として、本公開買付価格を460円
       に引き上げる旨の要請を受けたとのことです。
        当社からのかかる要請を受け、公開買付者は価格の引き上げを真摯に検討し、2022年７月25日に、当社の納得
       を得るためには相当程度の価格の引き上げが必要であると考え、長期的に当社株式を保有している少数株主の皆
       様に対しても配慮した水準の価格として、本公開買付価格を410円(2022年７月22日                                      時点の当社株式の        終値  349円   を
       基準として、当社         決算短信    の開示以降(2022年５月13日から2022年７月22日)の終値単純平均                               値343円    に対して
       19.  53 ％、2022年７月22日終値           349円   に対して17.      48 ％、同日までの過去１ヶ月間の終値単純平均値                      355円   に対して
       15.  49 ％、同日までの過去３ヶ月間の終値単純平均値                      338円   に対して21.3      0 ％、同日までの過去６ヶ月間の終値単純
       平均値   335円   に対して22.      39 ％、同日までの過去１年間の終値単純平均値                     389円   に対して5.40％のプレミアムを付し
       た価格)とする旨の提案書(以下「第３回提案」といいます。)を提出したとのことです。なお、第３回提案におい
       ては、当社の少数株主において過去６ヶ月よりも前に当社株式を取得した者が存在するであろうことを踏まえ、
       それらの少数株主の皆様にもご納得いただける価格であることを示すために、第３回提案における提案価格が、
       2022年７月22日までの過去１年間の終値単純平均値に対してもプレミアムを付した価格であることを示したとの
       ことです。
        第３回提案の提出後である2022年７月27日、公開買付者は、第３回提案における本公開買付価格が当社の少数
       株主の利益保護の観点から受諾できる水準には達していないことを理由として、本公開買付価格を440円に引き上
       げる旨の要請を受けたとのことです。
        当社からのかかる要請を受け、公開買付者は価格の引き上げを真摯に検討し、2022年８月２日に、当社の納得
       を得るためには相当程度の価格の引き上げが必要であると考え、長期的に当社株式を保有している少数株主の皆
       様に対しても配慮した水準の価格として、本公開買付価格を420円(2022年８月１日                                      時点の当社株式の        終値  359円   を
       基準として、当社         決算短信    の開示以降(2022年５月13日から2022年８月１日)の終値単純平均                               値344円    に対して
       22.0  9 ％、2022年８月１日終値           359円   に対して    16.99   ％、同日までの過去１ヶ月間の終値単純平均値                      355円   に対して
       18.3  1 ％、同日までの過去３ヶ月間の終値単純平均値                      341円   に対して23.      17 ％、同日までの過去６ヶ月間の終値単純
       平均値   336円   に対して25.00％、同日までの過去１年間の終値単純平均値                           388円   に対して8.2      5 ％のプレミアムを付し
       た価格)とする旨の提案書(以下「第４回提案」といいます。)を提出したとのことです。
        第４回提案の提出後である2022年８月４日、公開買付者は、当社から、当社の少数株主の利益に最大限配慮す
       べく、本公開買付価格を430円に引き上げる旨の要請を受けたとのことです。
        当社からのかかる要請を受け、公開買付者は、当該要請に応じれば当社の納得を得ることができると考え、価
       格の引き上げを真摯に検討し、2022年８月５日、本公開買付価格を430円とすることで応諾する旨の書面を当社に
       提出したとのことです。これにより、2022年８月５日、公開買付者と当社は、本公開買付価格を430円とすること
       で合意に至りました。
        以上の経緯を踏まえ、公開買付者及び当社は、当社を公開買付者の完全子会社とすることで、上記「(ⅰ)グ

       ループ連携強化による経営資源の効率的な利用と事業拡大」乃至「(ⅲ)非公開化による上場維持コストの削減」
       において記載の更なるシナジー効果の創出が見込まれ、両社が一体となって当社の業績回復を目指すことが可能
       となることから、本取引が、公開買付者及び当社を取り巻く事業環境の変化に対応し、両社の企業価値向上に資
       する最善の方策であるとの考えで一致したことから、公開買付者は、2022年８月８日開催の取締役会において、
       本取引の一環として本公開買付けを実施することを決議したとのことです。
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       (イ)本公開買付け後の経営方針
         公開買付者は、本取引により当社を完全子会社化した後、公開買付者グループ(当社グループを除く。)と当
        社グループの連携をさらに強化し、意思決定の迅速化及び経営の効率化を進めるとともに、当社グループとの
        一体運営により、当社グループを含めた公開買付者グループ全体の利益成長を加速させ、企業価値の向上に努
        めていく方針とのことです。なお、本書提出日現在において、当社の取締役７名及び監査役３名のうち、取締
        役４名が公開買付者の役員を兼任しておりますが、本取引後の当社の役員構成を含む経営体制の詳細に関して
        具体的に検討している事項や当社と合意している事項はなく、本取引後に当社と協議の上で決定していく予定
        とのことです。
      ③　当社が本公開買付けに賛同するに至った意思決定の過程及び理由

        当社は、上記「②　本公開買付けの実施を決定するに至った背景、目的及び意思決定の過程、並びに本公開買
       付け後の経営方針」の「(ア)本公開買付けの実施を決定するに至った背景、目的及び意思決定の過程」に記載の
       とおり、2022年４月28日、公開買付者から本取引の検討・協議を開始したい旨の意向を受けた後、2022年５月９
       日、当該申し入れを前向きに検討する旨の連絡を行った上で、2022年５月12日、本取引に関して、公開買付者及
       び当社から独立したファイナンシャル・アドバイザー及び第三者算定機関としてAGSコンサルティングを、公開買
       付者及び当社から独立したリーガル・アドバイザーとしてシティユーワ法律事務所をそれぞれ選任するととも
       に、公開買付者が当社の支配株主(親会社)であり、本取引が構造的な利益相反の問題を内包すること等に鑑み、
       当社の意思決定に慎重を期し、また、当社取締役会の意思決定過程における恣意性を排除し、公正性、透明性及
       び客観性を担保するために、2022年５月12日開催の当社取締役会決議により、公開買付者及び当社から独立し
       た、外部の有識者を含む委員(当社の社外取締役兼独立役員である坂田年男氏、並びに外部の有識者である鷹箸有
       宏氏(株式会社J-TAPアドバイザリー取締役)及び高谷裕介氏(弁護士、祝田法律事務所)の３名)によって構成され
       る本特別委員会(本特別委員会の具体的な活動内容等については、下記「(6)                                   本公開買付価格の公正性を担保する
       ための措置及び利益相反を回避するための措置等、本公開買付けの公正性を担保するための措置」の「③　当社
       における独立した特別委員会の設置及び特別委員会からの答申書の取得」をご参照ください。)を設置し、本取引
       に係る提案を検討するための体制を構築いたしました。
        その後、2022年５月23日、当社は、公開買付者より、当社株式の全て(ただし、公開買付者が所有する当社株式
       及び当社が所有する自己株式を除きます。)を取得し、当社を公開買付者の完全子会社とすることを目的とする一
       連の取引(本取引)の実施意向並びにシナジー、公開買付け及びその後のスクイーズアウト手続を通じて当社株式
       の全てを取得するというスキーム並びにスケジュールを記載した本意向表明書を受領しました。
        上記の体制の下、当社は、公開買付者から受領した本意向表明書に記載された本取引の実施意向、並びに、シ
       ナジー、    公開買付け及びその後のスクイーズアウト手続を通じて当社株式の全てを取得するという                                          スキーム    並び
       に スケジュールを含む本公開買付けの概要のほか、本取引が当社に与える影響、本取引後の経営方針の内容や足
       元の株価動向を踏まえ、公開買付者から受けた本公開買付価格の提案内容を適時に本特別委員会に共有し、当社
       の少数株主の利益に配慮する観点から、当社としての交渉方針に係る本特別委員会からの意見、指示、要請等に
       基づいた上で、AGSコンサルティング及びシティユーワ法律事務所の助言を受けながら、以下のとおり、公開買付
       者との間で、2022年８月上旬まで複数回に亘る協議・交渉を行いました。
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        具体的には、当社は、          2022年５月23日に本意向表明書を受領したことを受け、2022年６月６日に、本特別委員
       会を通じて本意向表明書における提案内容を踏まえた質問事項書を公開買付者に送付し、                                          2022年６月14日に、本
       特別委員会を通じて公開買付者に対するインタビューを実施し、本取引を提案するに至った検討過程、本取引後
       に想定している施策の内容、本取引によって見込まれるメリット・デメリットその他の影響の内容及び程度、並
       びに本取引後に予定している当社の経営方針等について説明を受け、質疑応答を行いました。その上で、当社
       は、本取引が当社の企業価値の向上に資するか否か等について並行的に検討を進めることとしつつ、本公開買付
       価格について公開買付者との協議・交渉を2022年７月１日に開始しました。本公開買付価格については、当社
       は、公開買付者より、2022年７月１日に、本公開買付価格を360円とする初回提案を受けたものの、AGSコンサル
       ティングによる当社株式の株式価値の試算結果や、親会社による上場子会社の非公開化を目的とした他の公開買
       付けの事例におけるプレミアム割合の水準(当社は、経済産業省が「公正なM&Aの在り方に関する指針」を公表し
       た2019年６月28日以降2022年６月30日までに実施され、かつ、成立した親会社による上場子会社の完全子会社化
       事例38件におけるプレミアム割合を参照しており、これらの事例における公表日前営業日の終値、並びに直近
       １ヶ月間、直近３ヶ月間及び直近６ヶ月間の終値単純平均値に対するプレミアムの平均値は、順に41.05％、
       44.07％、44.00％、41.84％です。)を踏まえると、当該提案価格は到底十分な水準とはいえないと判断し、2022
       年７月７日、公開買付者に対し、本公開買付価格の増額を要請いたしました。その後、当社は、公開買付者よ
       り、2022年７月14日に、本公開買付価格を390円とする第２回提案を受けたものの、当該提案価格についても、当
       社の株主に十分な説明責任を果たせる水準とはいえないと判断し、2022年７月15日、公開買付者に対し、本公開
       買付価格を460円とする対案を提示いたしました。その後、当社は、公開買付者より、2022年７月25日に、本公開
       買付価格を410円とする第３回提案を受けたものの、当該提案価格についても、当社の少数株主の利益保護の観点
       から受諾できる水準には達していないと判断し、2022年７月27日、公開買付者に対し、本公開買付価格を１株当
       たり440円とする対案を提示いたしました。その後、当社は、公開買付者より、2022年８月２日に、本公開買付価
       格を420円とする第４回提案を受けたものの、当社の少数株主の利益に最大限配慮すべく、2022年８月４日、公開
       買付者に対し、本公開買付価格を１株当たり430円とする対案を提示いたしました。                                       その後、当社は、公開買付者
       より、2022年８月５日に、本公開買付価格を430円とすることで応諾する旨の書面を受領し、これにより、2022年
       ８月５日、公開買付者と当社は、本公開買付価格を430円とすることで合意に至りました。
        さらに、当社は、リーガル・アドバイザーであるシティユーワ法律事務所から、本取引に関する諸手続を含む

       当社取締役会の意思決定の方法及び過程その他の留意点について、必要な法的助言を受けるとともに、本特別委
       員会から2022年８月５日付で答申書(以下「本答申書」といいます。)の提出を受けました(本答申書の概要につい
       ては、下記「(6)        本公開買付価格の公正性を担保するための措置及び利益相反を回避するための措置等、本公開
       買付けの公正性を担保するための措置」の「③　当社における独立した特別委員会の設置及び特別委員会からの
       答申書の取得」をご参照ください。)。その上で、当社は、リーガル・アドバイザーであるシティユーワ法律事務
       所から受けた法的助言及び第三者算定機関であるAGSコンサルティングから2022年８月５日付で取得した株式価値
       算定書(以下「本株式価値算定書」といいます。)の内容を踏まえつつ、本特別委員会から提出された本答申書の
       内容を最大限に尊重しながら、本取引により当社の企業価値の向上を図ることができるか、本公開買付価格を含
       む本取引の諸条件は妥当なものか等の観点から慎重に協議・検討を行いました。
        その結果、当社は2022年８月８日開催の当社取締役会において、以下の点等を踏まえると、本取引を通じて当
       社株式を非公開化し、公開買付者の完全子会社となることが、当社グループの企業価値の向上に資するものであ
       ると考えるに至りました。
        当社としても、当社が属する繊維産業に係る事業環境については、上記「②　本公開買付けの実施を決定する
       に至った背景、目的及び意思決定の過程、並びに本公開買付け後の経営方針」の「(ア)本公開買付けの実施を決
       定するに至った背景、目的及び意思決定の過程」に記載のとおり、(ⅰ)国内のアパレル市場の市場規模の縮小、
       (ⅱ)新型コロナウイルス感染症拡大による経済停滞の長期化や、これを発端とするニューノーマル(新常態)下に
       おける消費者の行動様式の変化、(ⅲ)染料・薬品の粗原料となる原油、ナフサ及び天然ガスの価格高騰による製
       品コストの上昇等の影響により、国内の繊維産業は厳しい市場環境が続くものと考えております。当社は、この
       ような厳しい事業環境の下、早期の黒字化と安定的な株主還元の実現のために、2020年11月に、2021年３月期か
       ら2024年３月期を対象とする中期経営計画「REBORN2023」を策定し、以下の４つの事業戦略を柱として、収益力
       向上とコスト削減を推し進めてまいりました。
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       (ⅰ)収益力の安定化(既存事業)
        ・既存衣料事業の安定維持及び商品構造の改編に取り組む。
        ・当社の持つ高い技術力、競争力ある商材分野の強化や高付加価値商品の充実を図るとともに、リードタイム
         短縮の実現といったかねてからの課題に積極的に取り組む。
       (ⅱ)収益源の確立(新製品・サービス、新市場・顧客)
        ・積極的に新たな取組みに挑むことにより、収益源を確立する(プリントを加工メニューに追加、新規資材分野
         の取組、倉庫・保管業務の新顧客)。
       (ⅲ)生産性の向上(コスト削減)
        ・工場の構造改革を進め、高コスト体質からの脱却に取り組む。
        ・電気代や燃料費などエネルギーコストの削減、原材料のムダや不良品発生といったロスの削減、工場整流
         化、オペレータ多能工化、システム投資により一人当たり生産性の向上を図る。
       (ⅳ)組織営業体制の整備(営業力強化)
        ・自販ビジネス拡大による利益率向上に取り組む。
        ・公開買付者のサプライチェーンマネジメント事業部との連携強化を図る。
        また、上記「②　本公開買付けの実施を決定するに至った背景、目的及び意思決定の過程、並びに本公開買付

       け後の経営方針」の「(ア)本公開買付けの実施を決定するに至った背景、目的及び意思決定の過程」に記載のと
       おり、当社は、2021年１月５日から2021年１月20日を申込期間として株主割当てによる新株式の発行を行い、こ
       れにより、設備投資資金の一部の確保と、流通株式時価総額に関する上場廃止に係る猶予期間(2022年４月１日か
       ら2021年３月31日。なお、猶予期間入りした旨の公表日は2020年７月10日。)の期限であった2021年３月31日まで
       に流通株式時価総額を向上させて上場廃止を回避するという目的は達成できました。もっとも、上記「②　本公
       開買付けの実施を決定するに至った背景、目的及び意思決定の過程、並びに本公開買付け後の経営方針」の
       「(ア)本公開買付けの実施を決定するに至った背景、目的及び意思決定の過程」に記載のとおり、当社は、東京
       証券取引所スタンダード市場への移行基準日(2021年６月30日)時点において、当該市場の上場維持基準である流
       通株式時価総額10億円以上という基準を充足できなかったため、2021年11月11日に、「REBORN2023」に基づいて
       収益力向上とコスト削減を推し進めることで企業価値を向上させ、上記の上場維持基準の充足を目指すこと等を
       内容とする本計画書を公表し、「REBORN2023」に基づく事業を展開してまいりました。
        しかしながら、新型コロナウイルスの新たな変異株の発生や、円安の進行、原燃料・原材料価格の高騰等の影
       響等を受けたことにより、当社グループの2022年３月期の業績は、「REBORN2023」での計画値が営業損失100百万
       円、経常損失70百万円であったのに対し、営業損失408百万円、経常損失350百万円と計画値から下振れる結果と
       なりました。また、これにより、当社グループの業績は、2012年３月期から11期連続で営業損失を計上、2014年
       ３月期から９期連続で経常損失を計上、さらに2020年３月期から３期連続で当期純損失を計上するに至っており
       ます。
        当社としては、上記のような厳しい事業環境の下で当社グループが業績を回復し、早期の黒字化を達成してい
       くためには、収益性の高い新規事業への進出・拡大や、それに伴う既存事業を含めた事業ポートフォリオ全体の
       見直し等の抜本的な構造改革を推進していくことが必須であるものの、現状での当社グループの経営資源のみで
       は、このような抜本的な構造改革を推進するには一定の限界があると考えております。このような中、当社は、
       本取引を通じて、当社が公開買付者の完全子会社となることで、当社に少数株主が存在することに起因する、公
       開買付者が当社に対して積極的な経営資源の投入をしても公開買付者への利益貢献が限定的になる等の問題が解
       消され、更なる公開買付者グループ間の連携を強化し、中長期的な視点での経営戦略の実行を推進することがで
       きることにより、当社グループとして以下のシナジーを期待することができ、当社グループの企業価値の向上に
       資すると考えるに至りました。
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       (ⅰ)公開買付者グループ内の連携強化による事業拡大の推進
         上記のとおり、当社が公開買付者の完全子会社となることにより、当社に少数株主が存在することに起因す
        る、公開買付者が当社に対して積極的な経営資源の投入をしても公開買付者への利益貢献が限定的になる等の
        問題が解消されることで、公開買付者において、当社に対する支援に制約を課すことなく、より積極的な経営
        資源の投入が可能になると考えております。これにより、当社においては、公開買付者との協業領域に属する
        デジタルプリント事業の拡大のための設備投資に係る支援の積極化等が期待でき、中長期的に同事業の更なる
        拡大による業績の回復が期待できると考えております。
         また、当社の主たる事業である染色加工事業は、得意先から繊維製品の染色加工業務を受託することをその
        内容とするところ、当社が公開買付者の完全子会社となることで、当社グループが有する染色機能と、公開買
        付者グループが有する製織機能及び縫製機能の更なる一体的な運営が実現できれば、公開買付者グループとし
        て製品の一貫生産委託が可能となるだけでなく、将来的には、現在の主たる事業である受託型の事業から、よ
        り高い収益性が見込まれる繊維製品の製造販売事業への進出及び同事業の拡大も期待でき、当社グループの経
        営資源のみによる場合と比較して、当社の事業構造の抜本的な改革の推進がより一層期待できると考えており
        ます。
       (ⅱ)公開買付者グループが一体となった迅速かつ柔軟性の高い意思決定の実現

         当社が公開買付者の上場子会社である現状においては、当社の意思決定に際しては、当社の少数株主の利益
        に配慮するべく慎重な判断が求められるところ、本取引を通じて、公開買付者の完全子会社となることで、公
        開買付者と当社の利益を完全に一致させることができる結果、当社を含む公開買付者グループにおいて、公開
        買付者グループとしての利益最大化のための迅速かつ柔軟な意思決定が可能になると考えております。
       (ⅲ)上場維持コストの負担軽減

         当社が公開買付者の完全子会社となり、当社株式が上場廃止となることで、監査費用のほか、株主総会の運
        営に関する費用や株主名簿管理人への事務委託に関する費用等の固定的なコストを削減することが可能となり
        ます。また、当社が公開買付者グループの上場子会社として上場維持するための体制や業務負担は、近年の新
        市場区分における上場維持基準への適合対応及び改訂されたコーポレートガバナンス・コード等に対応するた
        めに、年々増大しておりますが、当社が公開買付者の完全子会社となり、当社株式が上場廃止となることで、
        これらのコスト及び業務負担を軽減できると考えております。
        さらに、当社株式が上場する東京証券取引所スタンダード市場の上場維持基準として、流通株式時価総額10億

       円以上の基準が設けられておりますが、流通株式に該当しない主な当社株式として、当社の親会社である公開買
       付者が当社株式の        55.78   ％を所有していること等により、2022年３月31日時点の当社の流通株式時価総額が2.55億
       円である現状を踏まえると、将来的に、当該基準への抵触により当社株式は上場廃止となる可能性があると考え
       ております。また、同市場における上場維持基準に係る経過措置として、流通株式時価総額2.5億円以上という基
       準が設けられておりますが、上記の当社における流通株式時価総額の水準を踏まえると、今後、経過措置基準に
       も抵触してしまう可能性も否定できないと考えております。このような中、本取引を行うことによって、当社の
       少数株主の皆様に当社株式の上場廃止に伴う不利益が生じることを回避しつつ、当社株式の売却機会を提供する
       ことが、当社の少数株主の皆様にとっての合理的な選択肢であると考えております。
        なお、上場廃止に伴う一般的なデメリットとして、資本市場から資金調達を行うことができなくなることや、
       知名度や社会的信用の向上といった上場会社として享受してきたメリットを享受できなくなることが挙げられま
       すが、上記のとおり本取引の実施後においては公開買付者からの支援の積極化が期待でき、また、当社として
       は、1962年８月に大阪証券取引所市場第二部に上場して以来、石川県及び染物加工業界において、上場会社とし
       ての社会的信用力を培い、一定の知名度を獲得してきたと認識しており、また、上場廃止後も現状と同じく公開
       買付者グループの一員であり続けること等に照らせば、上場廃止後も当社における社会的な信用面に特段の懸念
       はないと想定され、当社株式の上場廃止によるデメリットは限定的と考えております。
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        また、当社は、2022年８月８日開催の当社取締役会において、以下の点等を踏まえると、本公開買付価格(430
       円)及び本公開買付けに係るその他の諸条件は当社の株主の皆様にとって妥当であり、本公開買付けは、当社の株
       主の皆様に対して、合理的な株式の売却の機会を提供するものであると判断いたしました。
       (ａ)本公開買付価格が、下記「(3)                算定に関する事項」に記載されているAGSコンサルティングによる当社株式の
         株式価値の算定結果のうち、市場株価法に基づく算定結果のレンジの上限値を上回っており、また、ディス
         カウンテッド・キャッシュ・フロー法(以下「DCF法」といいます。)に基づく算定結果のレンジの                                             範囲内でそ
         の上限値付近の価格         であること。
       (ｂ)本公開買付価格が、本公開買付けの公表日の前営業日である2022年８月５日の東京証券取引所スタンダード
         市場における当社株式の終値              374  円に対して     14.97   ％、2022年８月５日までの直近１ヶ月間の終値単純平均値
         357  円に対して     20.45   ％、直近３ヶ月間の終値単純平均値                 343  円に対して     25.36   ％、直近６ヶ月間の終値単純平
         均値  337  円に対して     27.60   ％のプレミアムがそれぞれ加えられた価格であり、他社の類似取引事例におけるプ
         レミアム割合の平均値(注)と比較すると、本公開買付価格に付されたプレミアムは必ずしも高い水準とは評
         価できないが、仮に本取引が実行されなかった場合には、当社株式の非公開化がなされない状況下での公開
         買付者グループからの支援を考慮しても、当社グループが事業構造の抜本的な改革を実現していくことは困
         難と考えられるところ、足元の当社株式の市場株価の推移を踏まえると、当社グループが単独で流通株式時
         価総額10億円以上という上場維持基準を充足することは長期的に見ても困難と考えられ、さらに、今後の市
         場株価の動向によっては、将来的に経過措置基準にさえ抵触してしまう可能性も否定できないため、今後、
         当社の少数株主が当社株式を本公開買付価格よりも低い水準で売却せざるを得ない状況や売却すること自体
         が困難となる状況が生じ、当社の少数株主に看過できない損害を生じさせる可能性が否定できないため、他
         社の類似取引事例全体の平均水準と同水準のプレミアムでなければ本取引を実施すべきではないと直ちに判
         断することは必ずしも適切ではないと考えられること、その上で、本公開買付価格が、上記のとおり、直近
         １ヶ月間の終値単純平均値、直近３ヶ月間の終値単純平均値、直近６ヶ月間の終値単純平均値に対してそれ
         ぞれ20％を上回るプレミアムが付されたものであり、かつ、AGSコンサルティングによる市場株価法の算定レ
         ンジの上限値を上回っており、DCF法の算定レンジの範囲内でその上限値付近の価格であること等も合わせて
         考慮すると、本公開買付価格に付されたプレミアム割合を理由に、本公開買付価格の妥当性が損なわれるも
         のとはいえないと考えられること。
         (注)　当社は、経済産業省が「公正なM&Aの在り方に関する指針」を公表した2019年６月28日以降2022年６月
            30日までに実施され、かつ、成立した親会社による上場子会社の完全子会社化事例38件におけるプレ
            ミアム割合を参照しており、これらの事例における公表日前営業日の終値、並びに直近１ヶ月間、直
            近３ヶ月間及び直近６ヶ月間の終値単純平均値に対するプレミアムの平均値は、順に41.05％、
            44.07％、44.00％、41.84％です。
       (ｃ)本公開買付価格は、当社の2022年６月30日現在の簿価純資産から算出した１株当たり純資産額531円(小数点
         以下を四捨五入)から19.02％(小数点以下第三位を四捨五入)下回っているが、当社の保有する工場施設を閉
         鎖し更地にして売却するためには、工場建物の解体費用(アスベストの除去費用を含む。)や土壌汚染調査費
         用などの各種費用が伴うものと考えられることや(ただし、当社としては清算を予定しているわけではないた
         め、見積書の取得までは行っておりません。)、固定資産の約86％が織物染色加工設備などをはじめとした事
         業用資産で占められており、その流動性が必ずしも高いわけではなく、資産売却等の困難性や清算に伴う相
         当な追加コストの発生等を考慮すると、仮に当社が清算する場合にも、簿価純資産額がそのまま換価される
         わけではないと考えられること、また、純資産額は将来の収益性を反映するものではないため、継続企業で
         ある当社の企業価値の算定において重視することは合理的ではないと考えられること等を踏まえると、１株
         当たり純資産額を下回ることを理由に、本公開買付価格の妥当性が損なわれるものとはいえないと考えられ
         ること。
       (ｄ)下記「(6)       本公開買付価格の公正性を担保するための措置及び利益相反を回避するための措置等、本公開買
         付けの公正性を担保するための措置」に記載の利益相反を回避するための措置が採られていること等、当社
         の少数株主の利益への配慮がなされていると認められること。
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       (ｅ)本公開買付価格が、上記利益相反を回避するための措置が採られた上で、当社と公開買付者との間で真摯か
         つ継続的に協議・交渉が行われた上で決定された価格であること。
       (ｆ)本特別委員会が、当社から適時に交渉状況の報告を受け、当社の交渉方針に関して意見、指示、要請等を行
         うこと等により、取引条件に係る交渉過程に実質的に関与した上で、下記「(6)                                     本公開買付価格の公正性を
         担保するための措置及び利益相反を回避するための措置等、本公開買付けの公正性を担保するための措置」
         の「③　当社における独立した特別委員会の設置及び特別委員会からの答申書の取得」に記載のとおり、本
         答申書において、本公開買付価格を含む本取引の条件には公正性が確保されていると考えられる旨の意見が
         示されていること。
        以上より、当社は、2022年８月８日開催の取締役会において、本公開買付けに賛同の意見を表明するととも

       に、当社の株主の皆様に対して、本公開買付けへの応募を推奨する旨を決議いたしました。当該取締役会におけ
       る決議の方法につきましては、下記「(6)                    本公開買付価格の公正性を担保するための措置及び利益相反を回避す
       るための措置等、本公開買付けの公正性を担保するための措置」の「                                ⑤ 　当社における利害関係を有しない取締
       役全員の承認及び利害関係を有しない監査役全員の異議がない旨の意見」をご参照ください。
     (3)  算定に関する事項

      ①　算定機関の名称並びに当社及び公開買付者との関係
        当社は、本公開買付けに関する意見表明を行うにあたり、公開買付者から提示された本公開買付価格に対する
       意思決定の公正性を担保するために、公開買付者及び当社から独立したファイナンシャル・アドバイザー及び第
       三者算定機関であるAGSコンサルティングに対し、当社株式の株式価値の算定を依頼し、2022年８月５日付で本株
       式価値算定書を取得いたしました。
        AGSコンサルティングは、公開買付者及び当社の関連当事者には該当せず、本公開買付けを含む本取引に関して
       重要な利害関係を有しておりません。また、本取引に係るAGSコンサルティングの報酬は、本取引の成否にかかわ
       らず支払われる固定報酬のみであり、本取引の公表や成立等を条件とする成功報酬は含まれておりません。ま
       た、本特別委員会は、2022年５月17日開催の第１回の会合において、AGSコンサルティングの独立性に問題がない
       ことを確認した上で、当社のファイナンシャル・アドバイザー及び第三者算定機関として承認しております。
      ②　算定の概要

        AGSコンサルティングは、本公開買付けにおける算定手法を検討した結果、当社が継続企業であるとの前提の
       下、当社株式について多面的に評価することが適切であるとの考えに基づき、当社株式が東京証券取引所スタン
       ダード市場に上場していることから市場株価法を、また、当社の将来の事業活動の状況を算定に反映させるため
       にDCF法をそれぞれ算定方法として採用し、当社株式の株式価値の算定を行いました。なお、当社は、下記「(6)
       本公開買付価格の公正性を担保するための措置及び利益相反を回避するための措置等、本公開買付けの公正性を
       担保するための措置」に記載のとおり、公開買付者及び当社において、本公開買付けの公正性を担保するための
       措置及び利益相反を回避するための措置を実施しており、当社の少数株主の利益には十分な配慮がなされている
       と考えていることから、AGSコンサルティングから本公開買付価格の公正性に関する意見(フェアネス・オピニオ
       ン)は取得しておりません。
        AGSコンサルティングによれば、上記の各手法に基づいて算定された当社株式１株当たりの株式価値の範囲は以
       下のとおりです。
        市場株価法                                 ：337円～     374  円

        DCF法                                      ： 338円～445円
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                                                           意見表明報告書
        市場株価法では、本公開買付けに対する意見表明に係る当社取締役会決議日の前営業日である2022年８月５日
       を算定基準日として、東京証券取引所スタンダード市場における当社株式の基準日終値                                        374  円、直近１ヶ月間の終
       値単純平均値      357  円、直近３ヶ月間の終値単純平均値                343  円及び直近６ヶ月間の終値単純平均値                 337  円を基に、当社
       株式の１株当たりの株式価値の範囲を                 337  円から   374  円までと算定しております。
        DCF法では、当社が作成した2023年３月期から2027年３月期までの５期分の事業計画における財務予測、一般に
       公開された情報等の諸要素を前提として、当社が2023年３月期第２四半期以降に生み出すと見込まれるフリー・
       キャッシュ・フローを一定の割引率で現在価値に割り引いて当社の企業価値や株式価値を算定し、当社株式の１
       株当たりの株式価値の範囲を              338  円から   445  円までと算定しております。割引率は加重平均資本コストとし、
       5. 26 ％～7.   26 ％を採用しております。また、継続価値の算定にあたっては、永久成長率法を採用し、永久成長率
       を０％としております。
        上記事業計画の策定経緯につきましては、当社は、上記「(２)意見の根拠及び理由」の「③　当社が本公開買
       付けに賛同するに至った意思決定の過程及び理由」に記載のとおり、新型コロナウイルスの新たな変異株の発生
       や、円安の進行、原燃料・原材料価格の高騰等の影響等により、2023年３月期の当社グループの業績が
       「REBORN2023」から下振れる実績となったことを受け、足元における事業環境を踏まえて検討した結果、2022年
       ２月に、「REBORN2023」の計画値の達成は困難であるとの判断から事業計画を見直すこととし、2022年５月に事
       業計画の大枠を決定した上で、2022年６月から７月にかけて計画数値の詳細を検討及び検証して策定に至りまし
       た。なお、当社は、2022年４月28日に公開買付者から本取引の実施に向けた初期的な意向を受けておりますが、
       当該事業計画は、本取引を前提として策定されたものではなく、また、具体的な計画数値の設定過程において公
       開買付者による関与はありません。
        AGSコンサルティングがDCF法の算定の前提とした当社作成の事業計画に基づく財務予測は以下のとおりです。
       なお、当該財務予測には、大幅な増減益を見込んでいる事業年度を含んでおります。具体的には、2023年３月期
       は、  新型コロナウイルス感染症拡大等による消費者の行動様式の変化を踏まえ衣料分野を中心とした化繊分野な
       どの  既存繊維事業における不採算商品の撤退、デジタルプリント事業の拡大に伴う受注の増加及び原燃料価格高
       騰に伴う製造コスト上昇分の価格転嫁を                   一部  見込んでおり、営業利益は            前年度から208百万円の赤字幅縮小                となる
       ことが見込まれております。2024年３月期は、新たな収益源となる新規資材分野(非衣料分野)への取組み及びデ
       ジタルプリント事業の拡大に伴う受注の増加により、営業利益は                              前年度から63百万円の赤字幅縮小                となることが
       見込まれており、その一方で設備投資額の増加により、フリー・キャッシュ・フローは                                        前年度から171百万円          の減
       少が見込まれております。2025年３月期は、営業利益の拡大及び設備投資額の減少により、フリー・キャッ
       シュ・フローは       前年度から86百万円         の増加が見込まれております。2026年３月期は、既存事業における老朽化し
       た設備の更新に伴う生産性の向上及び新規資材分野の拡大に伴う受注の増加により、営業利益は                                             前年度から69百
       万円の赤字幅縮小        となることが見込まれており、営業利益の拡大及び設備投資額の減少により、フリー・キャッ
       シュ・フローは       前年度から171百万円          の増加が見込まれております。2027年３月期は、既存事業における老朽化し
       た設備の更新に伴う生産性の向上及びデジタルプリント事業の拡大に伴う受注の増加により、営業利益は                                                 前年度
       から73百万円      の増益となることが見込まれており、営業利益の拡大及び売上高の増加に伴う運転資本の増加によ
       り、フリー・キャッシュ・フローは                 前年度から53百万円         の増加が見込まれております。なお、本取引の実行によ
       り実現することが期待されるシナジー効果については、現時点において具体的に見積もることは困難であるた
       め、当社作成の事業計画には加味されておりませんが、                          フリー・キャッシュ・フローの算定                 においては、上場関
       連費用   (一事業年度当たり26百万円)             の削減効果のみ考慮しております。
                                                 (単位：百万円)
                   2023年３月期
                           2024年３月期        2025年３月期        2026年３月期        2027年３月期
                    (９ヶ月)
       売上高                1,690        2,400        2,510        2,620        2,750
       営業利益                △135        △136        △121        △52         21

       EBITDA                △４         79       140        226        282

       フリー・キャッシュ・
                       △23       △242        △155         14        67
       フロー
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                                                           意見表明報告書
        AGSコンサルティングは、当社株式の株式価値の算定に際し、当社から提供を受けた情報及び一般に公開された
       情報等を原則としてそのまま採用し、それらの資料及び情報等が、全て正確かつ完全なものであることを前提と
       しており、独自にそれらの正確性及び完全性の検証を行っておりません。また、当社の資産及び負債(簿外資産及
       び負債、その他偶発債務を含みます。)に関して独自の評価・査定を行っておらず、第三者機関への鑑定又は査定
       の依頼も行っておりません。加えて、当社の財務予測に関する情報については、当社の経営陣による現時点で得
       られる最善の予測と判断に基づき合理的に作成されたことを前提としております。なお、AGSコンサルティング
       は、算定の基礎とした当社の事業計画について、複数回に亘って当社と質疑応答を行い、その内容を分析及び検
       討しており、また、本特別委員会は、その内容及び作成経緯等について、当社の少数株主の利益に照らして不合
       理な点がないことを確認しております。AGSコンサルティングの算定は、2022年８月５日までの上記情報を反映し
       たものであります。
     (4)  本公開買付け後の組織再編等の方針(いわゆる二段階買収に関する事項)

       公開買付者は、上記「(2)            意見の根拠及び理由」の「①　本公開買付けの概要」に記載のとおり、本公開買付け
      により当社株式の全て(ただし、公開買付者が所有する当社株式及び当社が所有する自己株式を除きます。)を取得
      できなかった場合には、本公開買付けの成立後、以下の方法による本スクイーズアウト手続を実施することを予定
      しているとのことです。
      ①　株式売渡請求

        公開買付者は、本公開買付けの成立により、公開買付者が所有する当社の議決権の数の合計が当社の総株主の
       議決権の数の90％以上となり、公開買付者が会社法第179条第１項に規定する特別支配株主となる場合には、本公
       開買付けの決済の完了後速やかに、会社法第２編第２章第４節の２の規定に基づき、本公開買付けに応募しな
       かった当社の株主(ただし、公開買付者及び当社を除きます。)の全員(以下「売渡株主」といいます。)に対し
       て、その所有する当社株式の全部を売り渡すことを請求(以下「株式売渡請求」といいます。)する予定とのこと
       です。株式売渡請求においては、当社株式１株当たりの対価として、本公開買付価格と同額の金銭を売渡株主に
       対して交付することを定める予定とのことです。この場合、公開買付者は、その旨を当社に通知し、当社に対し
       て株式売渡請求の承認を求めるとのことです。当社がその取締役会の決議により株式売渡請求を承認した場合に
       は、関係法令の定める手続に従い、当社の株主の個別の承諾を要することなく、公開買付者は、株式売渡請求に
       おいて定めた取得日をもって、売渡株主の全員からその所有する当社株式の全部を取得する予定とのことです。
       この場合、売渡株主がそれぞれ所有していた当社株式１株当たりの対価として、公開買付者は、当該各売渡株主
       に対して、本公開買付価格と同額の金銭を交付する予定とのことです。なお、当社の取締役会は、公開買付者よ
       り株式売渡請求をしようとする旨の会社法第179条の２第１項各号の事項について通知を受けた場合には、かかる
       株式売渡請求を承認する予定です。
        株式売渡請求に関連する少数株主の権利保護を目的とした会社法上の規定としては、会社法第179条の８その他
       の関係法令の定めに従って、売渡株主は、裁判所に対して、その所有する当社株式の売買価格の決定の申立てを
       行うことができる旨が会社法上定められています。なお、上記申立てがなされた場合における当社株式の売買価
       格は、最終的には裁判所が判断することになります。
      ②　株式併合

        本公開買付けの成立後、公開買付者が所有する当社の議決権の数の合計が当社の総株主の議決権の数の90％未
       満である場合には、公開買付者は、本公開買付けの決済の完了後速やかに、当社に対して、会社法第180条に基づ
       き当社株式の併合を行うこと(以下「株式併合」といいます。)及び株式併合の効力発生を条件として単元株式数
       の定めを廃止する旨の定款の一部変更を行うことを付議議案に含む臨時株主総会(以下「本臨時株主総会」といい
       ます。)を開催することを当社に要請する予定とのことです。なお、公開買付者は、本臨時株主総会において上記
       各議案に賛成する予定とのことです。また、本書提出日現在においては、本臨時株主総会の開催日は、2023年１
       月下旬を予定しているとのことです。
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        本臨時株主総会において株式併合の議案についてご承認をいただいた場合には、株式併合がその効力を生ずる
       日において、当社の株主は、本臨時株主総会においてご承認をいただいた株式併合の割合に応じた数の当社株式
       を所有することとなります。株式併合により株式の数に１株に満たない端数が生じる場合は、端数が生じた当社
       の株主の皆様に対して、会社法第235条その他の関係法令の定める手続に従い、当該端数の合計数(合計した数に
       １株に満たない端数がある場合には、当該端数は切り捨てられます。以下同じです。)に相当する当社株式を当社
       又は公開買付者に売却すること等によって得られる金銭が交付されることになります。当該端数の合計数に相当
       する当社株式の売却価格については、当該売却の結果、本公開買付けに応募されなかった当社の株主の皆様(ただ
       し、公開買付者及び当社を除きます。)に交付される金銭の額が、本公開買付価格に当該株主の皆様が所有してい
       た当社株式の数を乗じた価格と同一となるよう算定した上で、裁判所に対して任意売却許可の申立てを行うよう
       当社に要請する予定とのことです。また、当社株式の併合の割合は、本書提出日現在において未定ですが、公開
       買付者は、当社に対して、公開買付者のみが当社株式の全て(ただし、当社が所有する自己株式を除きます。)を
       所有することとなるよう、本公開買付けに応募されなかった当社の株主の皆様(ただし、公開買付者及び当社を除
       きます。)の所有する当社株式の数が１株に満たない端数となるように決定するよう要請する予定とのことです。
        株式併合に関連する少数株主の権利保護を目的とした会社法上の規定としては、株式併合により株式の数に１
       株に満たない端数が生じるときは、会社法第182条の４及び第182条の５その他の関係法令の定めに従って、当社
       の株主の皆様(公開買付者及び当社を除きます。)は、当社に対してその所有する株式のうち１株に満たない端数
       となるものの全部を公正な価格で買い取ることを請求することができる旨及び裁判所に対して当社株式の価格決
       定の申立てを行うことができる旨が会社法上定められています。
        上記のとおり、株式併合においては、本公開買付けに応募されなかった当社の株主の皆様(公開買付者及び当社
       を除きます。)の所有する当社株式の数は１株に満たない端数となる予定ですので、株式併合に反対する当社の株
       主の皆様(公開買付者及び当社を除きます。)は、上記申立てを行うことができることになる予定です。なお、上
       記申立てがなされた場合における当社株式の買取価格は、最終的には裁判所が判断することとなります。
        上記の株式売渡請求及び株式併合の各手続については、関係法令についての改正、施行、当局の解釈等の状況

       等によっては、実施の方法及び時期に変更が生じる可能性があるとのことです。ただし、その場合でも、本公開
       買付けに応募されなかった当社の株主の皆様(ただし、公開買付者及び当社を除きます。)に対しては、最終的に
       金銭を交付する方法が採用される予定とのことであり、その場合に当該各株主に交付される金銭の額について
       は、本公開買付価格に当該各株主が所有していた当社株式の数を乗じた価格と同一になるよう算定される予定と
       のことです。
        以上の具体的な手続及びその実施時期等については、当社と協議の上、決定次第、当社が速やかに公表する予
       定です。なお、本公開買付けは、本臨時株主総会における当社の株主の皆様の賛同を勧誘するものでは一切ない
       とのことです。また、本公開買付けへの応募又は上記の各手続における税務上の取扱いについては、当社の株主
       の皆様において自らの責任にて税理士等の専門家にご確認いただきますようお願いいたします。
     (5)  上場廃止となる見込み及びその事由

       当社株式は、本書提出日現在、東京証券取引所スタンダード市場に上場されておりますが、公開買付者は、本公
      開買付けにおいて買付予定数の上限を設定していないため、本公開買付けの結果次第では、東京証券取引所の定め
      る上場廃止基準に従い、当社株式は、所定の手続を経て上場廃止となる可能性があります。また、本公開買付けの
      成立時点では当該基準に該当しない場合でも、公開買付者は、本公開買付けの成立後に、上記「(4)本公開買付け後
      の組織再編等の方針(いわゆる二段階買収に関する事項)」に記載のとおり、当社株式の全て(当社の所有する自己株
      式を除きます。)の取得を目的とした手続を実施することを予定しておりますので、その場合、当社株式は、東京証
      券取引所の上場廃止基準に従い、所定の手続を経て上場廃止となります。なお、当社株式が上場廃止となった後
      は、当社株式を東京証券取引所において取引することはできません。
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     (6)  本公開買付価格の公正性を担保するための措置及び利益相反を回避するための措置等、本公開買付けの公正性を
       担保するための措置
       公開買付者及び当社は、当社が公開買付者の子会社であり、本取引が支配株主との重要な取引等に該当し、ま
      た、公開買付者と当社の少数株主との間に構造的な利益相反の問題及び情報の非対称性の問題が類型的に存在する
      取引に該当することに鑑み、本公開買付けの公正性を担保し、利益相反を回避する観点から、それぞれ以下のよう
      な措置を実施しております。
       なお、上記「(2)意見の根拠及び理由」の「①　本公開買付けの概要」に記載のとおり、公開買付者は、本書提出
      日現在、当社株式1,425,418株(所有割合：                    55.78   ％)を所有しているため、本公開買付けにおいて、いわゆる「マ
      ジョリティ・オブ・マイノリティ」(Majority                      of  Minority)に相当する買付予定数の下限を設定すると、本公開買
      付けの成立を不安定なものとし、かえって本公開買付けに応募することを希望する少数株主の皆様の利益に資さな
      い可能性もあると考え、本公開買付けにおいて、いわゆる「マジョリティ・オブ・マイノリティ」(Majority                                                    of
      Minority)に相当する買付予定数の下限を設定していないとのことですが、公開買付者及び当社は、公開買付者及び
      当社において以下の措置を実施していることから、当社の少数株主の皆様の利益には十分な配慮がなされていると
      考えております。
       なお、以下の記載のうち、公開買付者において実施した措置については、公開買付者から受けた説明に基づくも
      のです。
      ①　当社における独立した第三者算定機関からの株式価値算定書の取得

        当社は、本公開買付けに関する意見表明を行うにあたり、公開買付者から提示された本公開買付価格に対する
       意思決定の公正性を担保するために、公開買付者及び当社から独立したファイナンシャル・アドバイザー及び第
       三者算定機関であるAGSコンサルティングに対し、当社株式の株式価値の算定を依頼し、2022年８月５日付で本株
       式価値算定書を取得いたしました。
        AGSコンサルティングは、公開買付者及び当社の関連当事者には該当せず、本公開買付けを含む本取引に関して
       重要な利害関係を有しておりません。また、本取引に係るAGSコンサルティングの報酬は、本取引の成否にかかわ
       らず支払われる固定報酬のみであり、本取引の公表や成立等を条件とする成功報酬は含まれておりません。ま
       た、本特別委員会は、2022年５月17日開催の第１回の会合において、AGSコンサルティングの独立性に問題がない
       ことを確認した上で、当社のファイナンシャル・アドバイザー及び第三者算定機関として承認しております。
        本株式価値算定書の概要については、上記「(3)算定に関する事項」をご参照ください。
      ②　当社における独立した法律事務所からの助言

        当社は、本公開買付けを含む本取引に係る当社取締役会の意思決定の公正性及び適正性を担保するため、公開
       買付者及び当社から独立したリーガル・アドバイザーとしてシティユーワ法律事務所を選任し、本公開買付けを
       含む本取引に関する当社取締役会の意思決定の過程、方法その他の本公開買付けを含む本取引に関する意思決定
       にあたっての留意点に関する法的助言を受けております。
        シティユーワ法律事務所は、公開買付者及び当社の関連当事者には該当せず、本公開買付けを含む本取引に関
       して重要な利害関係を有しておりません。また、本取引に係るシティユーワ法律事務所の報酬は、本取引の成否
       にかかわらず支払われる固定報酬のみであり、本取引の公表や成立等を条件とする成功報酬は含まれておりませ
       ん。また、本特別委員会は、2022年５月17日開催の第１回の会合において、シティユーワ法律事務所の独立性に
       問題がないことを確認した上で、当社のリーガル・アドバイザーとして承認しております。
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      ③　当社における独立した特別委員会の設置及び特別委員会からの答申書の取得
        当社は、2022年４月28日、公開買付者から本取引の検討・協議を開始したい旨の初期的な意向を受け、公開買
       付者が当社の支配株主(親会社)であり、本取引が構造的な利益相反の問題を内包すること等に鑑み、当社の意思
       決定に慎重を期し、また、当社取締役会の意思決定過程における恣意性を排除し、公正性、透明性及び客観性を
       担保するために、2022年５月12日開催の当社取締役会決議により、公開買付者及び当社から独立した、外部の有
       識者を含む委員(当社の社外取締役兼独立役員である坂田年男氏、並びに外部の有識者である鷹箸有宏氏(株式会
       社J-TAPアドバイザリー取締役)及び高谷裕介氏(弁護士、祝田法律事務所)の３名)によって構成される本特別委員
       会を設置しました。当社は、当初から上記３名を本特別委員会の委員として選定しており、本特別委員会の委員
       を変更した事実はありません。また、本特別委員会の委員の互選により、当社の社外取締役兼独立役員である坂
       田年男氏が本特別委員会の委員長に就任しております。なお、本特別委員会の委員の報酬は、本取引の成否にか
       かわらず支払われる固定報酬のみであり、本取引の公表や成立等を条件とする成功報酬は含まれておりません。
        そして、当社は、本公開買付けに対する意見表明及び本公開買付けへの応募の推奨が当社の少数株主にとって
       不利益とならないかを諮問するべく、上記取締役会決議に基づき、本特別委員会に対し、(ⅰ)本取引の目的の正
       当性・合理性(本取引による当社の企業価値の向上を含む。)、(ⅱ)本取引の条件(本公開買付価格を含む。)の公
       正性、(ⅲ)本取引に係る交渉過程及び意思決定に至る手続の公正性、(ⅳ)本取引(本公開買付けに対して賛同意見
       を表明すること及び当社の株主に対して本公開買付けへの応募を推奨すること、その他当社による本取引の手続
       に係る決定を含む。)が当社の少数株主にとって不利益なものではないか、(ｖ)上記(ⅰ)から(ⅳ)を踏まえ、本公
       開買付けに対して当社取締役会が賛同意見を表明すること、及び当社の株主に対して本公開買付けへの応募を推
       奨することの是非(以下、(ⅰ)から(ⅴ)を総称して「本諮問事項」といいます。)について諮問し、これらの点に
       ついての答申書を当社取締役会に提出することを委嘱しました。
        また、当社は、上記取締役会決議において、本公開買付けに対する意見表明の内容を審議する当社取締役会に
       おいては、本特別委員会の設置の趣旨に鑑み、本諮問事項に対する本特別委員会の答申内容を最大限尊重するも
       のとし、本特別委員会が取引条件が妥当でないと判断した場合には、当社取締役会は、本公開買付けに賛同しな
       いこととする旨を決議しております。併せて、当社は、上記取締役会決議に基づき、本特別委員会に対して、
       (ａ)本特別委員会が自ら公開買付者と交渉を行うことができる権限のほか、公開買付者との交渉を当社の社内者
       やアドバイザー等が行う場合でも、適時にその状況の報告を受け、重要な局面で意見を述べ、指示や要請を行う
       こと等により、取引条件に関する交渉過程に実質的に影響を与えることができる権限、(ｂ)必要に応じて本特別
       委員会独自の外部アドバイザー等を選任する権限(この場合の費用は当社が負担するものとしております。)のほ
       か、当社が選任する外部アドバイザー等について指名又は承認(事後承認を含む。)する権限、さらに、(ｃ)答申
       を行うにあたって必要となる一切の情報の収集を当社の役員及び従業員並びに外部アドバイザー等に対して求め
       ることができる権限をそれぞれ付与しております。これを受けて、本特別委員会は、2022年５月17日に開催され
       た第１回の会合において、当社が選任する外部アドバイザー等について、いずれも独立性に問題がないことを確
       認した上で、ファイナンシャル・アドバイザー及び第三者算定機関としてAGSコンサルティングを、リーガル・ア
       ドバイザーとしてシティユーワ法律事務所をそれぞれ選任することを承認いたしました。
        本特別委員会は、2022年５月17日から2022年８月５日までに、会合を合計８回開催したほか、会合外において
       も電子メール等を通じて、意見表明や情報交換、情報収集等を行い、必要に応じて随時協議を行う等して、本諮
       問事項に関し、慎重に検討を行いました。具体的には、本特別委員会は、当社から、当社の事業内容・業績推
       移、主要な経営課題、本取引により当社の事業に対して想定されるメリット・デメリット、本取引の条件の検討
       の際に基礎とされる当社の事業計画の策定手続等について説明を受け、質疑応答を行いました。また、公開買付
       者から、本取引を提案するに至った検討過程、本取引後に想定している施策の内容、本取引によって見込まれる
       メリット・デメリットその他の影響の内容及び程度、並びに本取引後に予定している当社の経営方針等について
       説明を受け、質疑応答を行いました。さらに、当社のファイナンシャル・アドバイザー及び第三者算定機関であ
       るAGSコンサルティングから、当社株式の株式価値の算定に関する説明を受け、その算定過程に関して質疑応答を
       行った上で、当該算定結果の合理性について検討いたしました。以上の検討に際して、本特別委員会は、当社の
       リーガル・アドバイザーであるシティユーワ法律事務所から、特別委員会の意義・役割等を含む本取引の公正性
       を担保するための措置及び利益相反を回避するための措置の内容について助言を受けております。
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        そして、本特別委員会は、当社から、当社と公開買付者との間における本取引に係る協議・交渉の経緯及び内
       容等につき適時に報告を受けた上で、当社に対して計４回にわたり、公開買付者に対して本公開買付価格の増額
       を要請すべき旨を意見し、当社が当該意見に従って公開買付者と交渉を行ったこと等により、公開買付者との交
       渉過程に実質的に関与いたしました。
        本特別委員会は、以上の経緯の下、本諮問事項について慎重に審議及び検討を重ねた結果、2022年８月５日付
       で、当社取締役会に対し、委員全員の一致で、大要以下の内容の本答申書を提出いたしました。
       (ａ)答申内容

        (ⅰ)本取引は当社の企業価値の向上に資するものといえ、その目的は正当であり、かつ合理性があると考えら
          れる。
        (ⅱ)本公開買付価格を含む本取引の条件には公正性が確保されていると考えられる。
        (ⅲ)本取引に係る交渉過程及び意思決定に至る手続には公正性が確保されていると考えられる。
        (ⅳ)本取引(本公開買付けに対して賛同意見を表明すること及び当社の株主に対して本公開買付けへの応募を推
          奨すること、その他当社による本取引の手続に係る決定を含む。)は、当社の少数株主にとって不利益なも
          のではないと考えられる。
        (ⅴ)上記(ⅰ)から(ⅳ)を総合的に考慮すると、本公開買付けに対して当社取締役会が賛同意見を表明するこ
          と、及び当社の株主に対して本公開買付けへの応募を推奨することは、いずれも相当であると考えられ
          る。
       (ｂ)答申理由

        (ⅰ)本取引の目的の正当性・合理性(本取引による当社の企業価値の向上を含む。)
          以下の点を総合的に考慮すると、本取引は当社の企業価値の向上に資するものといえ、その目的は正当で
         あり、かつ合理性があると考えられる。
         ・　当社が属する繊維産業に係る事業環境については、①国内のアパレル市場の市場規模の縮小、②新型コ
           ロナウイルス感染症拡大による経済停滞の長期化や、これを発端とするニューノーマル(新常態)下にお
           ける消費者の行動様式の変化、③染料・薬品の粗原料となる原油、ナフサ及び天然ガスの価格高騰によ
           る製品コストの上昇等の影響により、国内の繊維産業は厳しい市場環境が続く見込みとのことであり、
           この点についての当社と公開買付者の認識は概ね一致している。当社によれば、このような厳しい事業
           環境の下、早期の黒字化と安定的な株主還元の実現のために、2020年11月に、2021年３月期から2024年
           ３月期を対象とする中期経営計画「REBORN2023」を策定し、収益力向上とコスト削減を推し進めてきた
           とのことであるが、新型コロナウイルスの新たな変異株の発生や、円安の進行、原燃料・原材料価格の
           高騰等の影響等を受けたことにより、当社グループの業績は上記計画から下振れる実績となっていると
           のことである。当社によれば、今後、当社グループが業績を回復し、早期の黒字化を達成していくため
           には、収益性の高い新規事業への進出・拡大や、それに伴う既存事業を含めた事業ポートフォリオ全体
           の見直し等の抜本的な構造改革を推進していくことが必須であるものの、現状での当社グループの経営
           資源のみでは、このような抜本的な構造改革を推進するには一定の限界があるとのことである。以上の
           事業環境及び経営課題に係る説明内容については、現に当社グループの業績の低迷が継続していること
           等を踏まえると、十分首肯できるものといえる。
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         ・　当社によれば、本取引によって当社が公開買付者の完全子会社となることで、①公開買付者グループ内
           の連携強化による事業拡大の推進(公開買付者からのより積極的な経営資源の投入を通じて、デジタルプ
           リント事業の更なる拡大のほか、将来的に、現在の主たる事業である受託型の事業から、より高い収益
           性が見込まれる繊維製品の製造販売事業への進出及び同事業の拡大も期待できること)、②公開買付者グ
           ループが一体となった迅速かつ柔軟性の高い意思決定の実現(公開買付者と当社の利益を完全に一致させ
           ることができる結果、公開買付者グループとしての利益最大化のための迅速かつ柔軟な意思決定が可能
           になること)、③上場維持コストの負担軽減といったシナジーが期待できるとのことであり、その説明内
           容に特段不合理な点は認められず、当社がこのまま上場会社として独立して事業を展開していく場合と
           比較すると、本取引の実施が当社グループの企業価値の向上に資するとの判断には一定の合理性がある
           と思料する。
         ・　当社株式は、東京証券取引所スタンダード市場の上場維持基準である流通株式時価総額10億円以上とい
           う基準を充足しておらず、さらに、同市場における上場維持基準に係る経過措置として、流通株式時価
           総額2.5億円以上という基準が別途設けられているところ、公開買付者としては、当社株式の市場株価の
           水準では、かかる経過措置基準にも抵触する可能性があると認識しているとのことである。かかる公開
           買付者の認識は特段不合理なものではなく、本特別委員会としても、本取引を行うことによって、上場
           維持基準の抵触に基づく上場廃止というリスクを回避しつつ、当社株式の合理的な売却機会を提供する
           ことが、当社の少数株主の利益保護の観点から望ましいと思料する。
         ・　本取引により当社株式が上場廃止となることに伴い想定され得るデメリットについて、当社及び公開買
           付者に対するインタビュー等を通じて検討した結果、                         取引先に対する影響、今後の資金調達への影響、
           コンプライアンス体制の弱体化、今後の人材採用への影響、既存従業員への影響など、いずれにおいて
           もその影響は限定的と考えられ、                本取引によって期待されるメリットを上回るデメリットが生じる具体
           的な可能性は、特段認められない。
        (ⅱ)本取引の条件(本公開買付価格を含む。)の公正性

          以下の点を総合的に考慮すると、本公開買付価格を含む本取引の条件には公正性が確保されていると考え
         られる。
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         ・　本公開買付価格は、AGSコンサルティングによる当社株式の株式価値の算定結果のうち、市場株価法の算
           定レンジの上限を上回り、かつ、DCF法の算定レンジの範囲内でその上限値付近の価格である。この点、
           AGSコンサルティングから受けた当該算定結果に係る説明を踏まえると、算定手法の選択や各算定手法に
           よる具体的な算定過程に特段不合理な点は見当たらない。このうち、DCF法の算定の基礎とされた当社の
           事業計画については、当社によれば、上記(ⅰ)に記載の足元における事業環境の変化を踏まえて検討し
           た結果、「REBORN2023」の計画値の達成は困難であるとの判断に至り、事業計画を見直す方針を決定
           し、「REBORN2023」における前提条件を見直して策定したものとのことである。この点、当社へのイン
           タビュー等を通じて検討した結果、当該事業計画の策定過程において公開買付者側からの不当な関与は
           認められず、その他当社の独立性に疑念を生じさせる事情は特段見当たらないこと、当該事業計画は
           「REBORN2023」よりも下振れる計画値となっているが、①                           2022年３月期の業績が「REBORN2023」の計画
           値を下回った要因のうち、原燃料・原材料価格の高騰については、依然として先行きが不透明であり、
           今後も受注価格への転嫁が十分に果たせない可能性が否定できないこと、また、新型コロナウイルス感
           染症拡大による消費者の行動様式の変化により、今後も衣料分野を中心とした化繊製品における収益力
           の向上が期待し難いこと等             を踏まえると、「REBORN2023」の達成は困難という当社の判断は十分首肯で
           きると考えられること、②当社において、本取引の存在を前提に恣意的に計画値を設定したという事情
           は見受けられないこと、③AGSコンサルティングによる合理性の検証を経ていること、④具体的な計画値
           としても、売上高と営業利益の双方について計画期間を通じて改善が見込まれており、計画期間の最終
           年度で初めて営業利益が黒字に転換する内容ではあるものの、これまでの当社の業績推移の他、経営上
           合理的な範囲で計画の見積りが可能な期間が５期分であるという当社の説明に照らせば、この点につい
           ても特段不合理なものではないと考えられること等を総合的に考慮すると、当該事業計画の内容に著し
           く不合理な点は認められない。以上より、AGSコンサルティングズによる当社株式の株式価値の算定結果
           には一定の合理性があると考えられるところ、本公開買付価格は、当該算定結果に照らして合理的な水
           準にあると考えられる。
         ・　親会社による上場子会社の非公開化に向けた公開買付けの事例においては、プレミアム割合の平均値が
           40%台であることと比較すると、本公開買付価格に付されたプレミアムは必ずしも高い水準とは評価でき
           ない。もっとも、仮に本取引が実行されなかった場合には、当社株式の非公開化がなされない状況下で
           の公開買付者グループからの支援を考慮しても、当社グループが事業構造の抜本的な改革を実現してい
           くことは困難と考えられるところ、足元の当社株式の市場株価の推移を踏まえると、当社グループが単
           独で流通株式時価総額10億円以上という上場維持基準を充足することは長期的に見ても困難といわざる
           を得ず、さらに、今後の市場株価の動向によっては、将来的に経過措置基準にさえ抵触してしまう可能
           性も否定できないため、今後、当社の少数株主が当社株式を本公開買付価格よりも低い水準で売却せざ
           るを得ない状況や売却すること自体が困難となる状況が生じ、当社の少数株主に看過できない損害を生
           じさせる可能性が否定できないことを踏まえると、他社の類似取引事例全体の平均水準と同水準のプレ
           ミアムでなければ本取引を実施すべきではないと判断することは必ずしも適切ではないと考えられる。
           かかる事情を踏まえた上で、本公開買付価格                     が、直近１ヶ月間の終値単純平均値、直近３ヶ月間の終値
           単純平均値、直近６ヶ月間の終値単純平均値に対してそれぞれ20％を上回るプレミアムが付されたもの
           であり、かつ、AGSコンサルティングによるDCF法の算定レンジの範囲内でその上限値付近の価格である
           こと等   も合わせて総合的に考慮すると、本公開買付価格に付されたプレミアム割合をもって、本公開買
           付価格の妥当性が否定されるべきではないと考えられる。
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         ・　本公開買付けにおいては、いわゆるマジョリティ・オブ・マイノリティに相当する買付予定数の下限の
           設定は予定されていないが、経済産業省が2019年６月28日付で公表した「公正なM&Aの在り方に関する指
           針」においても、既に買収者の保有する買収対象会社の株式の割合が高い場合においては、マジョリ
           ティ・オブ・マイノリティ条件を設定することにより、企業価値の向上に資するM&Aの成立を阻害してし
           まうおそれ等があるとの懸念もあり、常にかかる条件を設定することが望ましいということは困難であ
           るとされている。本特別委員会としては、公開買付者における当社株式の所有割合を踏まえると、上記
           の懸念が相当程度当てはまると考えられること、仮に同条件を設定すると、かえって本公開買付けに応
           募いただいた少数株主の利益を害する可能性があること、さらに、他の公正性担保措置の実施状況に照
           らせば、本取引に係る交渉過程及び意思決定に至る手続の公正性は確保されていると評価できること等
           を総合的に考慮すると、本公開買付けにおいて、マジョリティ・オブ・マイノリティ条件が設定されて
           いなくとも、本取引の条件の公正性が否定されるものではないと思料する。
         ・　本スクイーズアウト手続としては、株式売渡請求又は株式併合が予定されているところ、いずれの場合
           でも、法令上、本公開買付けに応募しなかった株主に対して株式買取請求権又は価格決定請求権が確保
           されている。また、公開買付者によれば、本スクイーズアウト手続は、本公開買付けの決済の完了後速
           やかに進めていく予定とのことであり、さらに、①株式売渡請求の場合は、公開買付者が、１株当たり
           の対価として、各株主に対し本公開買付価格と同額の金銭を交付すること、②株式併合の場合は、併合
           の結果生じた端数の合計数に相当する当社株式の売却価格について、当該売却の結果、本公開買付けに
           応募しなかった当社の株主に交付される金銭の額が、本公開買付価格に当該各株主が所有していた当社
           株式の数を乗じた価格と同一となるよう設定した上で、裁判所に対して任意売却許可の申立てを行うこ
           とが予定されている。以上のとおり、本取引においては、いわゆる強圧性の問題に対応すべく、本公開
           買付けに応募しなかった少数株主の利益に配慮がなされているといえ、本スクイーズアウト手続に係る
           条件には、一定の合理性があると考えられる。
         ・　下記(ⅲ)のとおり、本取引に係る交渉過程及び意思決定に至る手続には公正性が確保されていると考え
           られるところ、本公開買付価格を含む本取引の条件は、かかる公正な手続を経た上で決定されたもので
           あることが認められる。
        (ⅲ)本取引に係る交渉過程及び意思決定に至る手続の公正性

          以下の点を総合的に考慮すると、本取引に係る交渉過程及び意思決定に至る手続には公正性が確保されて
         いると考えられる。
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         ・　当社は、本取引の検討に当たり、当社の意思決定の過程における恣意性の排除及び利益相反の回避の観
           点から、公正性担保措置の一環として本特別委員会を設置している。本特別委員会は、本公開買付価格
           の具体的な交渉に入るより以前に設置されており、各委員の独立性を疑うべき事由は認められない。ま
           た、当社取締役会は、本特別委員会の設置を決議するに際し、本特別委員会に対し、①本特別委員会が
           自ら公開買付者と交渉を行うことができる権限のほか、公開買付者との交渉を当社の社内者やアドバイ
           ザー等が行う場合でも、適時にその状況の報告を受け、重要な局面で意見を述べ、指示や要請を行うこ
           と等により、取引条件に関する交渉過程に実質的に影響を与えることができる権限、②必要に応じて本
           特別委員会独自の外部アドバイザー等を選任する権限(この場合の費用は当社が負担するものとされてい
           る。)のほか、当社が選任する外部アドバイザー等について指名又は承認(事後承認を含む。)する権限、
           ③答申を行うにあたって必要となる一切の情報の収集を当社の役員及び従業員並びに外部アドバイザー
           等に対して求めることができる権限をそれぞれ付与している。これを受けて、本特別委員会は、当社が
           選任したファイナンシャル・アドバイザー及び第三者算定機関、並びにリーガル・アドバイザーにつ
           き、いずれも独立性に問題がないことを確認の上、それぞれを当社のアドバイザー等として承認した。
           さらに、当社取締役会は、本特別委員会の設置を決議するに際し、本公開買付けに対する意見表明の内
           容を審議する取締役会においては、本特別委員会の答申内容を最大限尊重するものとし、本特別委員会
           が取引条件が妥当でないと判断した場合には、本公開買付けに賛同しないこととする旨を決議してお
           り、特別委員会の判断内容の実効性の確保に配慮がなされている。以上のとおり、特別委員会としての
           実効性を高めるための実務上の措置が採られた上で、本特別委員会は、企業価値の向上及び少数株主の
           利益を図る立場から、本取引の是非や取引条件の妥当性、手続の公正性について検討・判断を行った。
         ・　当社は、本取引に係る意思決定の公正性を担保するために、独立したファイナンシャル・アドバイザー
           及び第三者算定機関であるAGSコンサルティングから本株式価値算定書を取得しているほか、独立した
           リーガル・アドバイザーであるシティユーワ法律事務所から本取引に関する当社取締役会の意思決定の
           過程、方法その他の本公開買付けを含む本取引に関する意思決定にあたっての留意点に関する法的助言
           を受けている。なお、当社は、AGSコンサルティングから、いわゆるフェアネス・オピニオンまでは取得
           していないが、我が国においては、フェアネス・オピニオンの公正性担保措置としての有効性は事案に
           より一様ではないと解されている中、本取引の検討過程に照らした結果、本取引の是非を検討するため
           に、フェアネス・オピニオンの取得が必須であると考えるべき事情までは認められず、これを取得しな
           くとも、本取引に係る交渉過程及び意思決定過程に至る手続の公正性が否定されるものではないと思料
           する。
         ・　本特別委員会は、公開買付者との本公開買付価格に係る協議・交渉の経緯及び内容等につき適時に報告
           を受けた上で、交渉の方針等について協議を行い、当社に４回にわたり本公開買付価格の増額を要請す
           べき旨を意見する等して、その交渉過程に実質的に関与しており、かかる交渉過程に関して、当社の少
           数株主の利益に配慮すべき観点から特段不合理な点は見当たらない。
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         ・　当社の取締役７名のうち４名が公開買付者の取締役を兼務しているところ、当社は、リーガル・アドバ
           イザーであるシティユーワ法律事務所からの助言も踏まえ、利益相反の疑義を回避する観点から、取締
           役会における本公開買付けへの意見表明に係る議案については、①当社の取締役のうち、上記の４名を
           除く３名の取締役が審議し、その全員の賛成により決議を行った上で、②取締役会の定足数を確保する
           観点から、公開買付者の代表権を有しない取締役を兼務するにとどまる取締役１名を加えた計４名の取
           締役において、改めてその全員の賛成により決議を行うという二段階の手続を経ることを予定してい
           る。また、公開買付者の取締役を兼務している当社の取締役は、本取引に関し、当社の立場において公
           開買付者との協議及び交渉にも参加していないとのことである。上記の取締役会における二段階の決議
           方法は、利益相反の疑義を回避するための手続として不合理なものではなく、その他、本取引に係る協
           議、検討及び交渉の過程で、公開買付者からの独立性に疑義がある者が当社の意思決定に不当な影響を
           与えたことを推認させる事実は認められない。
         ・　公開買付者は、本公開買付けにおける買付け等の期間(以下「公開買付期間」といいます。)を、法令に
           定められた最短期間の20営業日より長期の30営業日に設定することにより、当社の株主が本取引の是非
           や本公開買付価格の妥当性について熟慮し、本公開買付けに応募するか否かについて適切な判断を行う
           ための機会を確保しているとのことである。また、公開買付者及び当社は、当社が対抗的買収提案者と
           接触することを禁止するような取引保護条項を含む合意等、対抗的買収提案者が当社との間で接触する
           ことを制限するような内容の合意は一切行っていないとのことであり、対抗的な買付け等の機会を妨げ
           ないこととすることにより、本公開買付けの公正性の担保に配慮しているとのことである。
         ・　本取引に係るプレスリリースにおいては、本特別委員会に関する情報、当社株式の株式価値の算定結果
           の内容に関する情報、本取引を実施するに至った背景、目的等に関する情報、当社と公開買付者との間
           で行われた取引条件等に関する協議・交渉の具体的な経緯に関する情報等について、それぞれ一定の開
           示が予定されており、当社の株主による取引条件の妥当性等についての判断のために相当な情報が開示
           される予定であることが認められる。
        (ⅳ)本取引(本公開買付けに対して賛同意見を表明すること及び当社の株主に対して本公開買付けへの応募を推

          奨すること、その他当社による本取引の手続に係る決定を含む。)が当社の少数株主にとって不利益なもの
          ではないか
          以上のとおり、(ⅰ)本取引は当社の企業価値の向上に資するものといえ、その目的は正当であり、かつ合
         理性があると考えられ、(ⅱ)本公開買付価格を含む本取引の条件には公正性が確保されていると考えられ、
         (ⅲ)本取引に係る交渉過程及び意思決定に至る手続には公正性が確保されていると考えられる。そして、上
         記の検討事項以外の点において、本取引が当社の少数株主にとって不利益なものであると考えるべき特段の
         事情は認められないため、本取引(本公開買付けに対して賛同意見を表明すること及び当社の株主に対して本
         公開買付けへの応募を推奨すること、その他当社による本取引の手続に係る決定を含む。)は、当社の少数株
         主にとって不利益なものではないと考えられる。
        (ⅴ)上記(ⅰ)から(ⅳ)を踏まえ、本公開買付けに対して当社取締役会が賛同意見を表明すること、及び当社の

          株主に対して本公開買付けへの応募を推奨することの是非
          上記(ⅰ)から(ⅳ)を総合的に考慮すると、本公開買付けに対して当社取締役会が賛同意見を表明するこ
         と、及び当社の株主に対して本公開買付けへの応募を推奨することは、いずれも相当であると考えられる。
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      ④　当社における独立した検討体制の構築
        当社は、公開買付者から独立した立場で、本取引に係る検討及び交渉を行う体制を当社の社内に構築いたしま
       した。具体的には、当社は、2022年４月28日に公開買付者から本取引の検討・協議を開始したい旨の初期的な意
       向を受けて以降、利益相反の疑義を回避する観点から、当社と公開買付者との間の本公開買付価格を含む本取引
       に係る取引条件に関する交渉及び当社内部における検討の過程において、公開買付者からの出向者を含め、公開
       買付者の役職員を兼任又は兼務する当社の役職員を関与させないことといたしました。
        以上の取扱いを含めて、当社における本取引の検討体制に独立性及び公正性の観点から問題がないことについ
       て本特別委員会における確認を受けております。
      ⑤　当社における利害関係を有しない取締役全員の承認及び利害関係を有しない監査役全員の異議がない旨の意見

        当社は、AGSコンサルティングから取得した本株式価値算定書、シティユーワ法律事務所からの法的助言を踏ま
       えつつ、本特別委員会から提出された本答申書の内容を最大限尊重しながら、本公開買付けを含む本取引の諸条
       件について慎重に協議及び検討を行いました。その結果、当社は、上記「(2)                                    意見の根拠及び理由」の「③　当
       社が本公開買付けに賛同するに至った意思決定の過程及び理由」に記載のとおり、本取引によって当社が公開買
       付者の完全子会社となることで、公開買付者からのより積極的な経営資源の投入を通じて、デジタルプリント事
       業の更なる拡大のほか、将来的に、現在の主たる事業である受託型の事業から、より高い収益性が見込まれる繊
       維製品の製造販売事業への進出及び同事業の拡大も期待できるなどのシナジーが見込まれると考えたことから、
       本公開買付けを含む本取引により当社の企業価値の向上が見込まれるとともに、本公開買付価格及び本公開買付
       けに係るその他の諸条件は当社の株主の皆様にとって妥当であり、本公開買付けは、当社の株主の皆様に対して
       合理的な株式の売却の機会を提供するものであると判断し、2022年８月８日開催の当社取締役会において、本公
       開買付けに賛同の意見を表明するとともに、当社の株主の皆様に対して、本公開買付けへの応募を推奨する旨を
       決議いたしました。
        なお、当社の取締役７名のうち、宮本徹氏、宮本好雄氏、北野雅博氏及び村本和宏氏(当該４名を総称して、以
       下「本兼務取締役」といいます。)が公開買付者の取締役を兼務しているため、利益相反の疑義を回避する観点か
       ら、上記取締役会における本公開買付けへの意見表明に係る議案については、(ⅰ)当社の取締役７名のうち、本
       兼務取締役を除く３名の取締役が審議し、その全員の賛成により決議を行った上で、(ⅱ)取締役会の定足数を確
       保する観点から、本兼務取締役のうち、公開買付者の代表権を有しない取締役を兼務するにとどまる村本和宏氏
       を加えた計４名の取締役において、改めてその全員の賛成により決議を行うという二段階の手続を経ておりま
       す。また、上記取締役会には、当社の監査役３名全員が出席し、いずれも上記決議を行うことについて異議がな
       い旨の意見を述べております。
        なお、当社の取締役のうち、本兼務取締役は、利益相反の可能性を排除する観点から、当社の立場において公
       開買付者との協議及び交渉には一切関与しておりません。
      ⑥　当社の株主が本公開買付けに応募するか否かについて適切に判断を行う機会を確保するための措置

        公開買付者は、上記「(4)            本公開買付け後の組織再編等の方針(いわゆる二段階買収に関する事項)」に記載の
       とおり、(ⅰ)本公開買付けの決済の完了後速やかに、公開買付者が本公開買付けの成立により取得する株式数に
       応じて、当社株式の全て(ただし、公開買付者が所有する当社株式及び当社が所有する自己株式を除きます。)の
       株式売渡請求をすること又は株式併合及び株式併合の効力発生を条件として単元株式数の定めを廃止する旨の定
       款の一部変更を行うことを付議議案に含む本臨時株主総会の開催を当社に要請をすることを予定しており、当社
       の株主に対して株式買取請求権又は価格決定請求権が確保されない手法は採用しないこと、(ⅱ)株式売渡請求又
       は株式併合をする際に、当社の株主に対価として交付される金銭は本公開買付価格に当該各株主(公開買付者及び
       当社を除きます。)の所有する当社株式の数を乗じた価格と同一となるように算定されることを明らかとしている
       ことから、当社の株主が本公開買付けに応募するか否かについて適切に判断を行う機会を確保し、これをもって
       強圧性が生じないように配慮しているとのことです。
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        また、公開買付者は、公開買付期間について、法令に定められた最短期間が20営業日であるところ、30営業日
       としております。公開買付期間を比較的長期にすることにより、当社の株主の皆様が本取引の是非や本公開買付
       価格の妥当性について熟慮し、本公開買付けに応募するか否かについて適切な判断を行うための機会を確保して
       いるとのことです。
      ⑦　取引保護条項の不存在

        公開買付者及び当社は、当社が対抗的買収提案者と接触することを禁止するような取引保護条項を含む合意
       等、対抗的買収提案者が当社との間で接触することを制限するような内容の合意は一切行っておらず、対抗的な
       買付け等の機会を妨げないこととすることにより、本公開買付けの公正性の担保に配慮しております。
     (7)  公開買付者と当社の株主・取締役等との間における公開買付けへの応募に係る重要な合意に関する事項

       該当事項はありません。
    ４【役員が所有する株券等の数及び当該株券等に係る議決権の数】

       氏名           役名            職名        所有株式数(株)           議決権の数(個)
    宮本　徹         代表取締役会長                 ―               ―           ―

    羽田　学         代表取締役社長                 ―               ―           ―

    甲野　徹         常務取締役             生産本部長                   ―           ―

    宮本　好雄         取締役                 ―               ―           ―

    北野　雅博         取締役                 ―               ―           ―

    村本　和宏         取締役                 ―               ―           ―

    坂田　年男         取締役                 ―               ―           ―

    山崎　繁         監査役(常勤)                 ―               ―           ―

    福島　理夫         監査役                 ―               ―           ―

    中西　英文         監査役                 ―               ―           ―

        計           ―            ―               ―           ―

     (注１)　役名、職名、所有株式数及び議決権数は本書提出日現在のものです。
     (注２)　取締役の坂田年男は、社外取締役であります。
     (注３)　監査役の福島理夫及び中西英文は、社外監査役であります。
    ５【公開買付者又はその特別関係者による利益供与の内容】

      該当事項はありません。
    ６【会社の支配に関する基本方針に係る対応方針】

      該当事項はありません。
    ７【公開買付者に対する質問】

      該当事項はありません。
    ８【公開買付期間の延長請求】

      該当事項はありません。
                                                        以　上

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