ブラックロック・グローバル・インベストメント・シリーズ-インカム・ストラテジー・ポートフォリオ 有価証券届出書(外国投資信託受益証券)

                                                          EDINET提出書類
                                  ブラックロック・ファンド・マネジメント・カンパニー・エス・エー(E31087)
                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
    【表紙】

      【提出書類】                  有価証券届出書

      【提出先】                  関東財務局長
      【提出日】                  2022年7月29日
      【発行者名】                  ブラックロック・ファンド・マネジメント・カンパニー・エス・
                        エー
                        (BlackRock       Fund   Management      Company    S.A.)
      【代表者の役職氏名】                  取締役  ジョアン・フィッツジェラルド
                             (Joanne     Fitzgerald)
      【本店の所在の場所】                  ルクセンブルグ大公国、ルクセンブルグ                      L-1855、
                        J.F.ケネディ通り            35A番
                        (35A,    avenue    J.F.   Kennedy,     L-1855    Luxembourg,
                         Grand     Duchy    of  Luxembourg)
      【代理人の氏名又は名称】                  弁護士  中野 春芽
      【代理人の住所又は所在地】                  東京都千代田区大手町一丁目1番1号 大手町パークビルディング
                        アンダーソン・毛利・友常法律事務所外国法共同事業
      【事務連絡者氏名】                  弁護士  中野 春芽
                        弁護士  十枝 美紀子
      【連絡場所】                  東京都千代田区大手町一丁目1番1号 大手町パークビルディング
                        アンダーソン・毛利・友常法律事務所外国法共同事業
      【電話番号】                  03(6775)1000
      【届出の対象とした募集(売出)外国投資信託受益証券に係るファンドの名称】
                        ブラックロック・グローバル・インベストメント・シリーズ-
                         インカム・ストラテジー・ポートフォリオ
                        (BlackRock       Global    Investment      Series    -
                         Income     Strategies      Portfolio)
      【届出の対象とした募集(売出)外国投資信託受益証券の金額】
                        クラスJ受益証券          100億アメリカ合衆国ドル(約1兆2,821億円)
                        を上限とする。
                        (注)アメリカ合衆国ドル(以下「米ドル」という。)の円貨換算
                           は、便宜上、2022年5月31日現在の株式会社三菱UFJ銀行
                           の対顧客電信売買相場の仲値(1米ドル=128.21円)によ
                           る。
      【縦覧に供する場所】                  該当事項なし
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    第一部【証券情報】

      (1)【ファンドの名称】

        ブラックロック・グローバル・インベストメント・シリーズ-
         インカム・ストラテジー・ポートフォリオ
        (BlackRock       Global    Investment       Series    - Income    Strategies       Portfolio)
       (注)インカム・ストラテジー・ポートフォリオ(以下「ポートフォリオ」という。)は、アンブレラ・ファンドである
          ブラックロック・グローバル・インベストメント・シリーズ(以下「ファンド」という。)のサブ・ファンドであ
          る。2022年5月末日現在、ファンドは、ポートフォリオを含む5本のサブ・ファンドにより構成されている。
      (2)【外国投資信託受益証券の形態等】

        記名式無額面受益証券で、クラスA受益証券、クラスAD受益証券、クラスA受益証券(ユーロ建
       て)、クラスA受益証券(シンガポール・ドル・ヘッジ)、クラスB受益証券、クラスC受益証券、ク
               (注)
       ラスD受益証券           、クラスF受益証券、クラスJ受益証券、クラスG(1および2)受益証券、クラ
       スH(1および2)受益証券およびクラスQ受益証券の14種類とする(以下、全種類の受益証券を総称
       して「受益証券」という。)。
        日本においてはクラスJ受益証券のみが販売される。
        ブラックロック・ファンド・マネジメント・カンパニー・エス・エー(以下「管理会社」という。)
       の依頼により、信用格付業者から提供されもしくは閲覧に供された信用格付、または信用格付業者から
       提供されもしくは閲覧に供される予定の信用格付はない。
        受益証券は追加型である。
       (注)クラスD受益証券は、2015年4月10日付ですべての受益証券が償還されている。
      (3)【発行(売出)価額の総額】

        クラスJ受益証券           100億米ドル(約1兆2,821億円)を上限とする。
       (注1)米ドルの円貨換算は、便宜上、2022年5月31日現在の株式会社三菱UFJ銀行の対顧客電信売買相場の仲値(1
           米ドル=128.21円)による。以下、米ドルの円貨表示はすべてこれによるものとする。
       (注2)ファンドは、ルクセンブルグ大公国(以下「ルクセンブルグ」という。)の法律に基づいて設定されているが、
           受益証券(クラスA受益証券(ユーロ建て)およびクラスA受益証券(シンガポール・ドル・ヘッジ)を除
           く。)は米ドル建てのため以下の金額表示は別段の記載がない限り米ドルをもって行う。
       (注3)本書の中で金額および比率を表示する場合、四捨五入して記載している。したがって、合計の数字が一致しない
           場合がある。また、円貨への換算は、それに対応する数字につき所定の換算率で単純計算のうえ、必要な場合四
           捨五入して記載している。したがって、本書の中の同一情報につき異なった円貨表示がなされている場合もあ
           る。
      (4)【発行(売出)価格】

        各申込注文が有効になる評価日のクラスJ受益証券1口当たり純資産価格とする。
        「評価日」とは、各営業日、即ち、ニューヨークの銀行営業日であり、ルクセンブルグの銀行営業日
       であり、かつ日本の金融商品取引業者の営業日である日、または管理会社の取締役会が決定し、合理的
       に実施可能な場合には受益者にあらかじめ通知するその他の日をいい、当該受益証券の純資産価格の決
       定の停止または本書に記載される受益証券の発行の停止の場合を除く。以下「営業日」ということもあ
       る。
        具体的な発行価格については、日本における販売会社(以下に定義される。)に照会すること。
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        日本における販売会社の照会先:
         三菱UFJモルガン・スタンレー証券株式会社(代行協会員)
         東京都千代田区大手町一丁目9番2号 
         ホームページ:https://www.sc.mufg.jp/products/trust/index.html
         「外国投資信託運用報告書」
      (5)【申込手数料】

                                                (注)
        日本における申込手数料は、クラスJ受益証券について申込金額の3.575%                                            (税抜3.25%)を上限
       として、日本における販売会社が定める。具体的な申込手数料の金額または料率については、日本にお
       ける販売会社に照会すること。
       (注)手数料率は、手数料率(税抜)に係る消費税(地方消費税を含む。以下同じ。)に相当する料率(10%)を加算し
          た料率を表記している。手数料率は、消費税率に応じて変更となることがある。
        日本における販売会社の照会先:
         三菱UFJモルガン・スタンレー証券株式会社(代行協会員)
         東京都千代田区大手町一丁目9番2号 
         ホームページ:https://www.sc.mufg.jp/products/trust/index.html
         「外国投資信託運用報告書」
      (6)【申込単位】

        100口以上10口単位もしくは100米ドル以上1米セント単位、または管理会社が決定するその他の申込
       単位。
        申込単位は、日本における販売会社によって異なる。具体的な申込単位については、日本における販
       売会社に照会すること。
      (7)【申込期間】

        2022年7月30日(土曜日)から
        2023年7月31日(月曜日)まで
        ただし、上記期間中の評価日に限り申込みの取扱いが行われる。
       (注1)申込期間は、その終了前に有価証券届出書を提出することにより更新される。
       (注2)日本における販売会社の定める申込締切時間までに受領されたものを当日の申込みとする。詳細は日本における
           販売会社に照会すること。
      (8)【申込取扱場所】

        ポートフォリオの申込取扱場所については、以下に照会すること。
         三菱UFJモルガン・スタンレー証券株式会社(代行協会員)
         東京都千代田区大手町一丁目9番2号
         ホームページ:https://www.sc.mufg.jp/products/trust/index.html
         「外国投資信託運用報告書」
        なお、以下、ポートフォリオの申込取扱場所となる金融商品取引業者を総称してまたは個別に「日本
       における販売会社」という。
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      (9)【払込期日】
        投資者は、申込注文の成立を日本における販売会社が確認した日(通常発注日の日本における翌営業
       日)(以下「日本における約定日」という。)から起算して日本における4営業日目までに申込金額お
       よび申込手数料を日本における販売会社に支払うものとする。「日本における営業日」とは、日本にお
       ける金融商品取引業者の営業日をいう。詳細は日本における販売会社に照会すること。
      (10)【払込取扱場所】

        前記「(8)申込取扱場所」に同じ。
      (11)【振替機関に関する事項】

        該当事項なし。
      (12)【その他】

       a.申込証拠金はない。
       b.引受け等の概要
        ① 日本における販売会社は、管理会社との間の日本におけるファンド受益証券の販売および買戻し
         に関する契約に基づき、ファンド受益証券の募集を行う。
        ② 管理会社は、1997年10月28日付でメリルリンチ証券会社東京支店との間に代行証券会社契約を締
         結し、メリルリンチ証券会社東京支店を日本における管理会社の代行協会員に任命し、2001年3月
         16日付でメリルリンチ証券会社、メリルリンチ日本証券株式会社(以下「MLJS」という。)お
         よび管理会社との間で締結された契約に基づき、代行協会員としてのメリルリンチ証券会社東京支
         店の地位がMLJSに譲渡され、更に2006年5月1日付でMLJSの地位が三菱UFJメリルリン
         チPB証券株式会社に譲渡された。                   三菱UFJメリルリンチPB証券株式会社は、2014年3月24日
         付で社名を三菱UFJモルガン・スタンレーPB証券株式会社に変更した。三菱UFJモルガン・
         スタンレーPB証券株式会社は、2020年8月1日付で、三菱UFJモルガン・スタンレー証券株式
         会社を存続会社とする吸収合併方式で、同社と合併した。
        (注)代行協会員とは、外国投資信託証券の発行者と契約を締結し、受益証券1口当たり純資産価格の公表を行い、ま
           た受益証券に関する目論見書、決算報告書その他の書類を日本における販売会社に送付する等の業務を行う日本
           証券業協会の協会員をいう。
       c.申込みの方法
         受益証券の購入申込みを行う投資者は、日本における販売会社と外国証券の取引に関する契約を締
        結する。このため、日本における販売会社は「外国証券取引口座約款」その他所定の約款(以下「口
        座約款」という。)を投資者に交付し、投資者は口座約款に基づく取引口座の設定を申し込む旨の申
        込書を提出する。申込金額は、口座約款に従い米ドル貨またはその円貨相当額で支払うものとし、円
        貨との換算は、東京外国為替市場の外国為替相場に準拠したものであって、日本における販売会社が
        決定するレートによるものとする。また、日本における販売会社においては、口座毎に申込注文金額
        を受益証券1口当たり純資産価格で除して算出した口数を合計することで申込口数の合計を算出する
        ことがある(ただし、日本における販売会社が別途取り決める場合は除く。)。一方、管理会社にお
        いては、日本における販売会社からの申込注文金額合計額を受益証券1口当たり純資産価格で除し、
        申込口数の合計を算出することがある。
         申込金額は、日本における販売会社により各払込期日に保管受託銀行であるステート・ストリー
        ト・バンク・インターナショナルGmbH、ルクセンブルグ支店のポートフォリオ口座に米ドル貨で
        払い込まれる。
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       d.日本以外の地域における販売
         受益証券は、本募集に並行してアメリカ合衆国国民・居住者以外の者に対してのみ、ブラックロッ
        ク・インベストメント・マネジメント(UK)リミテッド(BlackRock                                      Investment       Management      (UK)
        Limited)(以下「総販売会社」という。)を通じて、海外(アメリカ合衆国を除く。)において、各
        申込注文が有効になった後最初に計算される1口当たり純資産価格で販売される。
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    第二部【ファンド情報】

    第1【ファンドの状況】

      1【ファンドの性格】

       (1)【ファンドの目的及び基本的性格】
        ① ファンドの形態
          インカム・ストラテジー・ポートフォリオ(以下「ポートフォリオ」または「ISP」とい
         う。)は、アンブレラ・ファンドであるブラックロック・グローバル・インベストメント・シリー
         ズ(以下「ファンド」という。)のサブ・ファンドである。ファンドは、2022年5月末日現在、
         ポートフォリオを含む5本のサブ・ファンドにより構成されている。管理会社は、随時、他のサ
         ブ・ファンドを追加設定することができる。
          ファンドは、ルクセンブルグの法律に基づき、ファンド受益者(以下「受益者」という。)のた
         め、管理会社および保管受託銀行との間の契約(以下「約款」という。)によって設定されるオー
         プン・エンド型の共有持分型投資信託である。ファンドは、2010年12月17日の譲渡性のある証券を
         投資対象とする投資信託に関する法律(以下「ルクセンブルグ投信法」または「2010年法」とい
         う。)のパートⅡの下で設定されている。オルタナティブ投資ファンド運用者に関する2011年6月
         8日付欧州議会および理事会指令2011/61/EU(以下「AIFMD」という。)ならびにルクセ
         ンブルグのオルタナティブ投資ファンド運用者に関する2013年7月12日法(以下「2013年法」とい
         う。)に従い、ファンドはオルタナティブ投資ファンド(以下「AIF」という。)としての資格
         を有している。
          ポートフォリオは、クラスA受益証券、クラスAD受益証券、クラスA受益証券(ユーロ建
         て)、クラスA受益証券(シンガポール・ドル・ヘッジ)、クラスB受益証券、クラスC受益証
                     (注)
         券、クラスD受益証券              、クラスF受益証券、クラスJ受益証券、クラスG(1および2)受益
         証券、クラスH(1および2)受益証券およびクラスQ受益証券の14種類の受益証券を発行する。
          第三者の管理会社に宛てたファンドに対する請求は、当該クラス受益証券またはポートフォリオ
         の勘定に計上される。
          異なるカテゴリーおよび受益証券クラスによって表章されるファンドのポートフォリオは、その
         発行および買戻しの基礎として各々の1口当たり純資産価格を決定するため、資産、負債、収益お
         よび費用に関して個別のものとみなされる。
          管理会社、保管受託銀行、オルタナティブ投資ファンド運用会社および受益者の権利および義務
         の詳細は約款に規定される。オルタナティブ投資ファンド運用会社および管理会社は、すべての受
         益者が約款に基づく権利および義務について情報を得られるように、各受益者により約款が参照可
         能であることを確保する。
          オルタナティブ投資ファンド運用会社は、約款の条項および適用法令を遵守することにより、す
         べての受益者に対する公正な取扱いを確保することを目指す。
          さらに、オルタナティブ投資ファンド運用会社は、(契約上の拘束力を持たず、投資家により執
         行可能ではないものの)ブラックロック・グループ全体に適用されるポリシーである、顧客(必要
         に応じてファンドおよびその投資者を含む。)を公正に取り扱う原則に従い運営される。顧客を公
         正に取り扱う原則には、とりわけ以下が含まれる。
          (ⅰ)責任を持って商品の開発およびマーケティングを行い、取扱商品を常に見直し、また市場お
             よび規制の変化に対応する。
          (ⅱ)すべてのマーケティング上のコミュニケーションが明確、公平で、誤導的でなく、また意図
             された対象者に合わせて慎重に調整されたものであることを確保する。
          (ⅲ)従業員が、適切な専門的基準に基づき職務を遂行するために、適切に訓練を受け監督されて
             いることを確保する。
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          (ⅳ)依頼者への公平な成果を確保するために、重大な利益相反は特定され、可能な場合には回避
             され、管理され、また開示されることを確保する。
          上記の顧客を公正に取り扱う原則は、主にリスク分析、技術およびビジネス・プロセス・エンジ
         ニアリングに重点を置き、オルタナティブ投資ファンド運用会社の戦略および商業的な目的を設定
         する際に考慮される。
          信託金の限度額については特に定めがなく、随時受益証券を発行することができる。
         (注)クラスD受益証券は、2015年4月10日付ですべての受益証券が償還されている。以下同じ。
        ② ファンドの目的及び基本的性格
          ポートフォリオの主たる投資目的は、主に、定評のある格付会社から低いカテゴリーの格付
         (ムーディーズによるBaa格以下またはS&PによるBBB格以下)を受けているアメリカ合衆
         国の企業の債務証券(コーポレート・ローンを含む。)またはこれらと同等と投資顧問会社が判断
         する格付のない債務証券に分散投資することにより、高利回りのインカムゲインを追求することで
         ある。かかる組入証券は、概ね、より高いカテゴリーの格付を有する有価証券に比して、価格のよ
         り大きな変動や元本および収益にかかるより大きなリスクにさらされる。二次的目的として、ポー
         トフォリオは、元本の値上がり(キャピタル・ゲイン)を追求する。
       (2)【ファンドの沿革】

        1990年6月15日  約款締結
        1990年8月24日  約款変更
        1991年7月3日  約款変更
        1996年3月29日  約款変更
        1997年10月29日  ファンド再編成のためのファンド約款締結
        1997年12月12日  ポートフォリオの運用開始
        1998年2月24日  約款変更
        1998年5月15日  約款変更
        1998年12月9日  約款変更
        1999年2月23日  約款変更
        1999年8月31日  約款変更
        2000年2月21日  約款変更
        2000年10月31日  約款変更
        2001年4月10日  約款変更
        2002年7月31日  約款変更
        2003年12月9日  ルクセンブルグ証券取引所上場(クラスJ受益証券)
        2004年2月13日  約款変更
        2004年3月15日  約款変更
        2004年4月1日  約款変更
        2004年7月1日  約款変更
        2005年1月3日  ルクセンブルグ証券取引所における上場廃止
        2005年7月8日  約款変更
        2005年8月26日  約款変更
        2005年9月29日  約款変更
        2006年2月21日  約款変更
        2006年10月1日  約款変更
        2007年8月1日  約款変更(メリルリンチ・グローバル・インベストメント・シリーズからブラッ
                   クロック・グローバル・インベストメント・シリーズへの名称変更を含む。)
        2009年5月29日  約款変更
        2009年8月1日  約款変更
        2011年7月29日  約款変更
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        2012年8月1日  約款変更
        2014年7月22日  約款変更
        2015年8月1日  約款変更
        2019年1月17日  約款変更
        2019年7月1日  約款変更
        2020年1月15日  約款変更
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       (3)【ファンドの仕組み】
        ① ファンドの仕組み
        (注1)前記「第一部 証券情報 (8)申込取扱場所」を参照すること。

















        (注2)ファンドの登録・名義書換事務代行会社および支払事務代行会社であったJ.P.モルガン・バンク・ルクセ
            ンブルグ・エス・エーは、2022年1月22日付でJ.P.モルガン・エスイーに吸収合併され、同日以降、J.
            P.モルガン・エスイー、ルクセンブルグ支店がファンドの登録・名義書換事務代行会社および支払事務代行
            会社としての業務を行っている。
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        ② 管理会社とファンドの関係法人の名称、ファンドの運営上の役割および契約等の概要

              名称             ファンド運営上の役割                     契約等の概要
     ブラックロック・ファンド・                      管理会社               2019年12月10日付で保管受託銀行との
     マネジメント・カンパニー・                                    間で改訂約款を締結(2020年1月15日
     エス・エー                                    に効力発生)。ファンドの管理および
     (BlackRock       Fund   Management      Company                    運用、ならびに受益証券の発行および
                                         買戻業務を行う。
     S.A.)
     ブラックロック・アセット・                      オルタナティブ投資               2019年1月17日付で管理会社との間で
                                                         (注1)
     マネジメント・アイルランド・                      ファンド運用会社               オルタナティブ投資運用契約                  を
     リミテッド
                                         締結。組入証券およびリスクの管理に
     (BlackRock       Asset    Management
                                         ついて、オルタナティブ投資ファンド
     Ireland     Limited)
                                         運用会社としての業務を規定してい
                                         る。2019年1月17日付で投資顧問会社
                                                     (注2)
                                         との間で投資顧問契約               を締結。
     ブラックロック・ファイナンシャル・                      投資顧問会社               2019年1月17日付でオルタナティブ投
     マネジメント・インク                                    資ファンド運用会社との間で投資顧問
                                            (注2)
     (BlackRock       Financial      Management,                       契約     を締結。ポートフォリオの
     Inc.)
                                         資産に関する投資運用業務、ならびに
                                         ポートフォリオの組入証券の選択およ
                                         び運用等について規定している。
     ステート・ストリート・バンク・                      保管受託銀行および               2019年1月17日付で管理会社およびオ
     インターナショナルGmbH、                      管理事務代行会社               ルタナティブ投資ファンド運用会社と
                                                  (注3)
     ルクセンブルグ支店                                    の間で保管契約           を締結。ファン
     (State    Street    Bank   International
                                         ド資産の保管受託業務について規定し
     GmbH,   Luxembourg      Branch)
                                         ている。
                                         1996年4月10日付で管理会社との間で
                                                   (注4)
                                         管理事務代行契約            を締結(1997
                                         年10月13日改訂。随時改正済)。管理
                                         事務代行会社としての業務について規
                                         定している。
     J.P.モルガン・エスイー、                      登録・名義書換事務代行               2002年3月29日付で管理会社との間で
                                                     (注5)
     ルクセンブルグ支店                      会社および支払事務代行               名義書換事務代行契約               を締結。
     (J.P.    Morgan    SE,  Luxembourg           会社
                                         ファンドの登録・名義書換事務および
     Branch)
                                         支払事務代行会社として受益証券の発
                                         行、買戻しおよび乗換えについて規定
                                         している。支払事務代行会社として支
                                         払事務代行業務等を行う。
     ブラックロック・オペレーションズ                      管理業務会社               1998年5月15日付で管理会社との間で
                                              (注6)
     (ルクセンブルグ)                                    業務契約       を締結。ファンドに提
     エス・エー・アール・エル
                                         供する会社関係業務および管理調整業
     (BlackRock       Operations
                                         務について規定している。
     (Luxembourg)        S.à  r.l.)
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                                  ブラックロック・ファンド・マネジメント・カンパニー・エス・エー(E31087)
                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
              名称             ファンド運営上の役割                     契約等の概要
     ブラックロック・                      総販売会社               2016年1月18日効力発生で管理会社と

                                                  (注7)
     インベストメント・マネジメント                                    の間で販売契約           を締結。受益証
     (UK)リミテッド
                                         券の販売業務、販売促進業務および
     (BlackRock       Investment       Management
                                         マーケティング業務の提供ならびに販
     (UK)   Limited)
                                         売会社の選任について規定している。
     三菱UFJモルガン・スタンレー証券                      代行協会員               1997年10月28日付で管理会社との間で
     株式会社                                    代行証券会社契約(2001年3月16日付
                                         および2006年5月1日付契約上の地位
                                         の譲渡に関する契約書ならびに2015年
                                         9月15日付代行協会員契約の変更契約
                                                  (注8)
                                         により変更済)           を締結。日本に
                                         おける代行協会員業務について規定し
                                         ている。
        (注1)オルタナティブ投資運用契約とは、管理会社によって任命されたオルタナティブ投資ファンド運用会社が、組
            入証券およびリスクの管理を行うことを約する契約である。本契約に基づき、その業務を行うために代理人を
            用いることができる。
        (注2)投資顧問契約とは、オルタナティブ投資ファンド運用会社によって任命された投資顧問会社が、投資方針およ
            び投資制限に従ってポートフォリオの資産の日々の運用を行うことを約する契約である。
        (注3)保管契約とは、ファンド約款の規定に基づき、管理会社によって資産の保管会社として任命された保管受託銀
            行が、有価証券の保管、引渡し等ファンド資産の保管業務等を行うことを約する契約である。
        (注4)管理事務代行契約とは、管理会社によって任命された管理事務代行会社が、管理事務に関する業務を行うこと
            を約する契約である。
        (注5)名義書換事務代行契約とは、管理会社によって任命された名義書換事務代行会社が、名義書換業務を行うこと
            を約する契約である。
        (注6)業務契約とは、管理会社によって任命された管理業務会社が、ファンドに提供する業務の調整を行うことを約
            する契約である。
        (注7)販売契約とは、管理会社によって任命された総販売会社が、受益証券の販売業務、販売促進業務およびマーケ
            ティング業務を提供することならびに販売会社を選任することを約する契約である。
        (注8)代行証券会社契約とは、管理会社によって任命された日本における代行協会員が、ポートフォリオに関し、受
            益証券1口当たり純資産価格の公表および受益証券に関する目論見書、決算報告書その他の書類の日本におけ
            る販売会社に対する送付等、代行協会員業務を提供することを約する契約である。
        ③ 管理会社の概況

        (イ)設立準拠法
           ルクセンブルグ1915年商事会社法(改正済)に基づき、ルクセンブルグにおいて1990年6月8
          日に設立された。1991年7月4日、1993年1月12日、1994年10月28日、1995年7月21日、1997年
          10月28日、1998年3月18日、同年5月15日、2003年4月11日、2005年4月8日、2006年8月17
          日、2009年1月30日および2015年3月23日に定款を改正した。
           1915年商事会社法(改正済)は、設立、運営、株式の募集等商事会社に関する基本的事項を規
          定している。ルクセンブルグ投信法のもとで、投資信託の管理会社としての資格を有している。
        (ロ)事業の目的
           管理会社の目的は、ルクセンブルグ籍投資信託の設定、管理および運用を行うことである。
           管理会社は、ファンドのオルタナティブ投資ファンド運用者ではなく、AIFMDの意味する
          範囲において組入証券およびリスクの管理機能を遂行するためにブラックロック・アセット・マ
          ネジメント・アイルランド・リミテッド(以下「オルタナティブ投資ファンド運用会社」とい
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
          う。)を任命した。ブラックロック・アセット・マネジメント・アイルランド・リミテッドは、
          アイルランド中央銀行によって認可されている。
        (ハ)資本金の額
           資本金は、50万米ドル(約6,411万円)で、2022年5月末日現在全額払込済である。なお、1株
          12.5米ドル(約1,603円)で記名株式40,000株を発行済である。
        (ニ)会社の沿革
           1990年6月8日 設立
           2006年10月1日 メリルリンチ・ファンド・マネジメント・カンパニーより、ブラックロッ
                     ク・ファンド・マネジメント・カンパニー・エス・エーに名称変更
        (ホ)大株主の状況
                                               (2022年5月末日現在)
                                                保有株式数        比率
             名称                      住所
                                                 (株)      (%)
     ブラックロック・グループ・                   ルクセンブルグ大公国、ルクセンブルグ
     リミテッド ルクセンブルグ支店
                        L-1855、J.F.ケネディ通り 35A番
     (BlackRock       Group    Limited     -
                        (35A,    avenue    J.F.   Kennedy,     L-1855
                                                  40,000      100.00
     Luxembourg       Branch)
                        Luxembourg,       Grand    Duchy    of
                        Luxembourg)
       (4)【ファンドに係る法制度の概要】

        ① 準拠法の名称
          ファンドは、ルクセンブルグ投信法、勅令、規則、金融監督委員会(Commission                                             de
         Surveillance        du  Secteur     Financier)(以下「CSSF」という。)の通達等の規制に従ってい
         る。
        ② 準拠法の内容

        (イ)民法
           ファンドは法人格を持たず、加入者の累積投資からなる財産集合体である。加入者はその投資
          によって平等に利益および残余財産の分配を請求する権利を有する。ファンドは会社として設立
          されていないので、個々の投資者は株主ではなく、その権利は受益者と管理会社との契約関係に
          基づいた契約上のものであり、この関係は、一般の契約法(すなわち、民法第1134条、1710条、
          1779条、1787条および1984条)およびルクセンブルグ投信法に従っている。
        (ロ)ルクセンブルグ投信法
           2002年12月20日の投資信託に関する法律(以下「2002年法」という。)により、ルクセンブル
          グは、UCITS指令85/611/CEEを改正する2001/107/CEおよび2001/108/CEを実施
          した。この法律は、2002年12月31日にメモリアルに公告され、2003年1月1日から施行された。
          2010年法により、ルクセンブルグは、UCITS指令85/611/CEEを改正する2009/65/EC
          を実施した。2010年法は、2011年1月1日に施行される条項と2011年7月1日に施行される条項
          がある。2002年法は、2012年7月1日に廃止されている。
           ルクセンブルグ投信法は、5つのパートから構成されている。
              パートⅠ-UCITS
              パートⅡ-その他の投資信託
              パートⅢ-外国の投資信託
              パートⅣ-管理会社
              パートⅤ-UCITSおよびその他の投資信託に適用される一般規定
           ルクセンブルグ投信法は、パートⅠが適用される「譲渡性のある証券を投資対象とする投資信
          託」とパートⅡが適用される「その他の投資信託」を区分して取り扱っている。
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
           2013年法は、2013年7月15日に公布された。同法は、ルクセンブルグ法にAIFMDを導入
          し、同時に、特に2010年法および2007年2月13日法を改正するものである。
           2013年法は13章から構成される。
           第1章:総則
           第2章:AIFMの認可
           第3章:AIFMの運営条件
           第4章:透明性要件
           第5章:特定タイプのAIFを運用するAIFM
           第6章:EUにおけるEU               AIFMの販売権限およびEU                 AIFの運用権限
           第7章:第三国に関する具体的規則
           第8章:個人投資家に対する販売
           第9章:監督組織
           第10章:暫定規定
           第11章:刑罰規定
           第12章:改正および各種規定
           第13章:廃止および最終規定
       (5)【開示制度の概要】

        ① ルクセンブルグにおける開示
        (イ)CSSFに対する開示
           ルクセンブルグ内においてもしくはルクセンブルグから受益証券の公募を居住者もしくは非居
          住者に対して行う場合は、CSSFへの登録およびその承認が要求される。いずれの場合も、英
          文目論見書、説明書、年次財務報告書および半期財務報告書をCSSFに提出しなければならな
          い。ただし、2005年4月6日以降、公衆に配布される予定の広告類(ファンドによる受益者に送
          付される英文目論見書および通知を除く。)については、承認を得るためCSSFに提出する必
          要がなくなっている。更に、年次財務報告書に含まれている年次財務書類は、CSSFにより承
          認された独立監査人により監査されなければならない。ファンドの独立監査人は、デロイト・
          オーディット・エス・エイ・アール・エル(Deloitte                             Audit    S.à  r.l.)が任命されている。更
          に、ファンドは、金融庁(現CSSF)が発令した1997年6月13日付通達97/136(CSSF通達
          08/348により改正済。随時改正または置き換えられることがある。)に基づき、CSSFに対し
          て、月次報告書を提出することを要求されている。
        (ロ)受益者に対する開示
           ファンドの貸借対照表、財務状況等を記載した監査済年次報告書および無監査半期報告書は、
          管理会社および保管受託銀行のルクセンブルグの事務所において、受益者はこれを要求して入手
          することができる。なお、約款の全文は管理会社の登記上の事務所において無料で入手すること
          ができる。また、ルクセンブルグの商業および会社登録機関において、約款(その変更を含
          む。)を閲覧することができ、その写しを入手することができる。
           受益者に対するすべての通知は、要求があれば、管理会社の決定により、受益証券が販売され
          た国の新聞に公告される。
           ファンドの監査済財務諸表を含む年次報告書は、管理会社の登記上の事務所において、1月31
          日に終了した前会計年度に関して、年度末から4か月以内に、受益者が入手可能となる。
           未監査の半期報告書は、管理会社および総販売会社の登記上の事務所において、7月31日に終
          了した期間に関して、同日から2か月以内に、受益者が入手可能となる。
           オルタナティブ投資ファンド運用会社は、AIFMDに基づき、ファンドに関連する特定の情
          報を受益者に対して定期的に開示しなければならない。これには、各ポートフォリオのリスク特
          性についての開示(すなわち、AIFMDレベル2に規定されるとおり、(ⅰ)ポートフォリオが
          さらされている、またはさらされる可能性がある最も関連性の高いリスクに対するポートフォリ
          オの感応性の評価に用いられた手段、ならびに(ⅱ)オルタナティブ投資ファンド運用会社により
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
          設定されたリスク制限を上回った、または上回る可能性が高い場合には、これらのリスク制限を
          上回ったときの状況およびとられる改善措置の説明を概説するもの)が含まれる。オルタナティ
          ブ 投資ファンド運用会社は、以下の方法によって定期開示義務を遵守する方針である。
           以下の情報は、各ポートフォリオの定期報告の過程の一環として受益者に対して公表される。
           (ⅰ)流動性が低いという性質に起因する特別な取決めの影響を受ける各ポートフォリオの資産
              の割合
           (ⅱ)各ポートフォリオの現在のリスク特性およびそれらのリスクを管理するためにオルタナ
              ティブ投資ファンド運用会社が採用するリスク管理システム
           (ⅲ)各ポートフォリオが用いるレバレッジの総計
           上記の情報は、中間報告書または年次報告書のいずれかに記載される(ファンドの定期報告の
          サイクルにおいて次にいずれの報告書を作成予定であるかによる。)。
           受益者は、(ⅰ)ポートフォリオ、またはファンドのためにオルタナティブ投資ファンド運用会
          社が利用することのできるレバレッジの最大水準、(ⅱ)ファンドのレバレッジに係る取決めに基
          づく担保を再利用する権利、または(ⅲ)ファンドのレバレッジに係る取決めに基づく保証が変更
          される場合、当該変更について通知を受ける。
           かかる情報は、英文目論見書を更新することにより、変更の発生後不当な遅延なく、受益者に
          対し公表される。必要な場合には、かかる変更は事前に受益者に対する通知がなされる。
           ファンドがゲートもしくは同様の取決めを有効化する場合、または管理会社が買戻しの延期を
          決定する場合、直ちに受益者に通知を行うことが予定されている。ポートフォリオに関して採用
          された流動性管理システムおよび手続についてオルタナティブ投資ファンド運用会社が重大な変
          更を行う場合にも、受益者に対する通知がなされる。
        ② 日本における開示

        (イ)監督官庁に対する開示
          (a)金融商品取引法上の開示
            管理会社は、日本における1億円以上の受益証券の募集をする場合、有価証券届出書を関東
           財務局長に提出しなければならない。投資者およびその他希望する者は、金融商品取引法(昭
           和23年法律第25号。その後の改正を含む。)(以下「金融商品取引法」という。)に基づく有
           価証券報告書等の開示書類に関する電子開示システム(EDINET)等において、これを閲
           覧することができる。
            受益証券の販売会社は、交付目論見書(金融商品取引法の規定により、あらかじめまたは同
           時に交付しなければならない目論見書をいう。)を投資者に交付する。また、投資者から請求
           があった場合は、請求目論見書(金融商品取引法の規定により、投資者から請求された場合に
           交付しなければならない目論見書をいう。)を交付する。
            管理会社は、財務状況等を開示するために、ポートフォリオの各事業年度終了後6か月以内
           に有価証券報告書を、またポートフォリオの各半期終了後3か月以内に半期報告書を、更に、
           ポートフォリオに関する一定の重要事項について変更があった場合にはその都度臨時報告書
           を、それぞれ財務省関東財務局長に提出する。投資者およびその他希望する者は、これらの書
           類をEDINET等において閲覧することができる。
          (b)投資信託及び投資法人に関する法律上の届出等
            管理会社は、受益証券の募集の取扱い等を行う場合、あらかじめ、投資信託及び投資法人に
           関する法律(昭和26年法律第198号。その後の改正を含む。)(以下「投信法」という。)に従
           い、ポートフォリオにかかる一定の事項を金融庁長官に届け出なければならない。また、管理
           会社は、ファンドの約款を変更しようとするとき等においては、あらかじめ、変更の内容およ
           び理由等を金融庁長官に届け出なければならない。更に、管理会社は、ポートフォリオの資産
           について、ポートフォリオの各計算期間終了後遅滞なく、投信法に従って、一定の事項につい
           て記載した運用報告書(全体版)および運用報告書(全体版)に記載すべき事項のうち重要な
           ものを記載した交付運用報告書を作成し、金融庁長官に提出しなければならない。
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
        (ロ)日本の受益者に対する開示
           管理会社は、約款を変更しようとする場合であってその内容が重大なものである場合等におい
          ては、あらかじめ、日本の知れている受益者に対し、変更の内容および理由等を書面をもって通
          知しなければならない。
           管理会社からの通知等で受益者の地位に重大な影響を及ぼす事実は、日本における販売会社を
          通じて日本の受益者に通知される。
           前記のポートフォリオの交付運用報告書は、日本の知れている受益者に交付される。ポート
          フォリオの運用報告書(全体版)は、代行協会員のホームページに掲載されるが、受益者から交
          付請求があった場合には、交付される。
        (ハ)日本における投資者は、請求次第、日本における代行協会員から他のポートフォリオの英文目
          論見書および情報としてファンドのアンブレラ用目論見書(英語版)を入手することができる。
           日本における販売会社は、日本の法令上認可され、かかる認可がファンドまたは投資顧問会社
          により文書により明白に規定されている場合でない限り、英文目論見書、ファンドの年次財務報
          告書もしくは半期財務報告書、またはファンドの委任状もしくは通知を除いて、いずれかのポー
          トフォリオ、投資顧問会社、総販売会社および各社のあらゆる関連会社または代行会社に関して
          のいかなる文書または情報も顧客に渡すことを認められていない。
       (6)【監督官庁の概要】

         管理会社およびファンドは、CSSFの監督に服している。監督の主な内容は、次のとおりであ
        る。
         ① 登録の届出の受理
          (イ)ルクセンブルグに所在するすべての投資信託(即ち、契約型投資信託の管理会社または会社
           型投資信託の登記上の事務所がルクセンブルグに存在する場合)は、CSSFの監督に服し、
           CSSFに登録しなければならない。
          (ロ)2011年7月1日以降、UCITSで、EU加盟国で設立され、かつ2009年7月13日付欧州理
           事会および欧州議会による欧州共同体指令2009/65/ECの要件に適合していることを設立国
           の監督官庁により証明されているものについては、かかる登録を必要としない。かかるUCI
           TSは、UCITSの所在国であるEU加盟国の監督機関によりCSSFに事前通知し、かつ
           所定の書類を提出し、また所在地事務代行会社としてルクセンブルグの銀行を任命する場合、
           ルクセンブルグ国内において販売することができる。
            ファンドは、ルクセンブルグ投信法のパートⅡとして登録されている。
          (ハ)外国法に準拠して設立または設定され、運営されている上記以外の投資信託は、ルクセンブ
           ルグにおいてまたはルクセンブルグから国外の公衆に対してその投資信託証券を販売するため
           には、CSSFへの事前登録を要する。
            当該投資信託が設立された国において、投資者の保護を保証するために当該国の法律により
           設けられた監督機関による恒久的監督に服している場合にのみかかる登録が可能である。
         ② 登録の拒絶または取消
           CSSFが保有する投資信託のリストへの掲載および維持は、投資信託の設定および運営、な
          らびに受益証券の販売、募集または売出しに関する法律、規則および契約の遵守に服する。特
          に、CSSFは、ファンドの独立監査人がルクセンブルグ投信法により課される義務を履行しな
          い場合には当該リストへの登録を拒絶することができる。
           また、投資信託の役員または投資信託もしくは管理会社の取締役がCSSFにより要求される
          専門的能力および信用についての十分な保証の証明をしない場合は、登録は拒絶されうる。更
          に、投資信託の仕組または開示された情報が投資者保護のため十分な保証を有しない場合は、登
          録は拒絶されうる。
           登録が拒絶または取消された場合、ルクセンブルグの投資信託の場合は地方裁判所の決定によ
          り解散および清算されうる。またルクセンブルグ以外の投資信託の場合は、ルクセンブルグにお
          ける登録廃止となり、かつ公衆に対しての販売が停止されうる。
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
         ③ 英文目論見書に対する査証の交付
           受益証券の販売に際し使用される英文目論見書または説明書等は、その使用前に、CSSFに
          提出されなければならない。ただし、2005年4月6日以降、公衆に配布される予定の広告類
          (ファンドによる受益者に送付される英文目論見書および通知を除く。)については、承認を得
          るためCSSFに提出する必要がなくなっている。CSSFは書類が適用ある法律、勅令、規則
          および通達に従っていると認めた場合には、申請者に対し異議のないことを通知し、英文目論見
          書に査証を付してそれを証明する。
         ④ 財務状況、その他の情報に関する監督
           投資信託の財務状況ならびに投資者およびCSSFに提出されたその他の情報の正確性を確保
          するため、投資信託は、独立の監査人の監査を受けなければならない。監査人は財務状況その他
          に関する情報が不完全もしくは不正確であると判断した場合には、その旨をCSSFに直ちに報
          告する義務を負う。また監査人は、CSSFが要求するすべての情報(投資信託の帳簿その他の
          記録を含む。)をCSSFに提出しなければならない。
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
      2【投資方針】
       (1)【投資方針】
         ポートフォリオの主たる投資目的は、主に、定評のある格付会社から低いカテゴリーの格付(ムー
        ディーズによるBaa格以下またはS&PによるBBB格以下)を付与されているアメリカ合衆国の
        企業の債務証券(コーポレート・ローンを含む。)またはこれらと同等と投資顧問会社が判断する格
        付のない債務証券に分散投資することにより、高利回りのインカムゲインを追求することである。か
        かる組入証券は、概ね、より高いカテゴリーの格付を有する有価証券に比して、価格のより大きな変
        動や元本および収益にかかるより大きなリスクにさらされる。二次的目的として、ポートフォリオ
        は、元本の値上がり(キャピタル・ゲイン)を追求する。
         ポートフォリオの投資方針は、経済および市場が変動する状況において、一定の債券が他の債券を
        上回る利回りを生じるという信念に基づいており、投資顧問会社は、どの債券が高いインカム・ゲイ
        ンおよび二次的に元本の値上りをもたらす可能性が最も高いかと判断する能力を有し、決定を下すこ
        とができる。この運用手法によって、ポートフォリオは、元本の成長とインカム・ゲインのいずれか
        のみを追求するその他の投資信託や、固定利付証券または変動利付証券のいずれかへの投資に限定さ
        れるその他の投資信託と区別される。このような運用手法に基づき、経済環境の変化やその他の要因
        により低格付証券と高格付証券の利回り格差が縮少する場合には、インカムおよび元本の損失リスク
        を低減でき投資利回りの低下を比較的少なく抑えられると投資顧問会社が判断する限りにおいて、
        ポートフォリオは比較的高い格付の証券を購入することができる。
         ポートフォリオは、これまで主として機関投資家により購入されてきたコーポレート・ローン等の
        投資証券を含む組入証券において利益を享受する機会を提供する。そのような組入証券の運用につい
        て、投資顧問会社は、コーポレート・ローンおよび格付されていない債務証券への投資に必要とされ
        る広範囲の信用分析を含む専門家による運用業務を提供する。
         ISPの投資戦略は以下のとおりである。ポートフォリオがこれらの戦略を必ず採用するという保
        証や、または採用した場合にも、それが効果的に作用するという保証はない。
         ポートフォリオが投資する債務証券およびコーポレート・ローンは、固定金利の利息を支払い、ま
        たはアメリカ合衆国の指定銀行のプライム・レート等の一般に承認された基準貸出金利を上回る利幅
        の変動金利またはCDレートもしくはLIBORを上回る利幅で定期的に調整される金利の利息を支
        払うことができる。
         ポートフォリオは、主として低格付の証券に投資するが、ディストレスト証券(以下に記載され
        る。)以外の、発行体の財政状態や特定の証券に与えられる保護が当該低格付のものを上回ると投資
        顧問会社が考えない限り、ポートフォリオは、最低格付(ムーディーズによるCa格以下およびS&
        PによるCC格以下)の証券には投資を行わない。
         通常、ポートフォリオの純資産総額の少なくとも80%が、アメリカ合衆国に住所地を有する発行体
        の債券に投資される。かかる債券は、各種の通貨建および多国籍通貨建である。異例の市況もしくは
        経済状況においてまたは一時的もしくは防御的目的もしくは流動性を目的として、ポートフォリオ
        は、資産総額の100%まで、アメリカ合衆国政府またはその下部機関もしくは代行機関により発行また
        は保証された証券、預金証書、銀行引受手形およびその他の銀行債務、定評のある格付会社により最
        高カテゴリーの格付を付与されたコマーシャル・ペーパー、または慎重な投資態勢に合致すると投資
        顧問会社がみなすその他の固定利付証券に投資することができる。これらの利回りは、より低い格付
        の固定利付証券の利回りを下回ることがある。
         ISPは、
         - ポートフォリオの純資産総額の10%を超えて他の投資会社または他のUCIの証券に投資を行
          うことができない。ただし、本制限は、合併、併合、買収または組織変更に関連して取得された
          証券には適用されない。
         - 同一発行体の証券(OECD政府証券を除く。)または同一発行体のコーポレート・ローン
          に、(各投資時の)ポートフォリオの純資産総額の10%を超えて投資することができない。
         - ポートフォリオの純資産総額の25%を超えて一つの産業の発行体の証券およびコーポレート・
          ローン(投資顧問会社により定義される。)に投資することができない。ただし、かかる制限
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
          は、OECD加盟国の政府証券に関しては適用されない。また、ポートフォリオは商業銀行、貯
          蓄金融機関、保険会社および金融会社を含む金融機関またはその持株会社が構成する産業グルー
          プ の発行体の証券、コーポレート・ローン、債務証書にその純資産総額の25%を超えて100%を上
          限として投資することができる。本規制が対象とする「発行体」とは、借主、代理銀行および仲
          介参加者を含む。
         - ポートフォリオの純資産総額の20%を上限として、ディストレスト証券に投資することができ
          る。
         - ポートフォリオの純資産総額の20%を上限として、株式に転換可能な転換債券に投資すること
          ができる。
         - ポートフォリオの純資産総額の5%を上限として、株式関連証券に投資することができる。保
          有銘柄の転換または倒産による交換の結果として、ポートフォリオの資産総額の相当部分を、一
          定時点において株式関連証券に投資することができる。
         - ポートフォリオの純資産総額の20%を上限として、アメリカ合衆国以外の発行体で米ドル以外
          の通貨建の債務およびローンに投資することができる。
         借入れについての一般的な制限に加えて、ポートフォリオは、①投資目的として(ポートフォリオ
        の元本にレバレッジをかけることによる信託財産の成長または利回り向上等)、および/または、②
        受益証券の買戻しに対応するために、借入れの直後に、借入金額がその純資産総額の10%となる金額
        を上限として、借入れを行うことができるが、合併または併合の場合には、かかる10%の制限を一時
        的に超えて借入れを行うことができる。しかし、ポートフォリオの元本のかかる比率に相当する資金
        を実際に借り入れるという保証はない。投資目的上ポートフォリオによる借入れは、受益証券をレバ
        レッジすることになり、またファンドの他のポートフォリオの資産に対する弁済請求を放棄した銀行
        または金融機関からのみ行われる。かかる制限に従い、ポートフォリオは、投資の予想利回りが借入
        れのための支払利息およびその他の費用を超過すると考える場合には、投資利回りを増加させるため
        に借入れを行うことができる。かかる借入金額は、当該借入時の市況および経済状態に依存する。上
        記の借入れ制限のもとで、ポートフォリオは、レバレッジ商品に投資することもできる。加えて、
        ポートフォリオは、一または複数の貸出機関と設定した短期リボルビング・クレジット・ラインを通
        じて、流動化目的で借入れを行うことができる。
         更に、ポートフォリオは、以下の種類の証券、短期金融商品、投資手法に投資することができる。
        ・レポ取引
        ・リバース・レポ取引
        ・発行時取引および繰延受渡取引
        ・ハイ・イールド債券
        ・コーポレート・ローン
          コーポレート・ローンは、借主により直接発行され、または銀行またはその他の金融機関により
         コーポレート・ローンに対するパーティシペーションの形態で発行され、証券取引委員会(以下
         「SEC」という。)、連邦準備銀行またはその他の国家規制機関もしくは各組織の管轄内の規制
         機関により規制を受けているディーラーや金融機関により形成される流通市場において、ポート
         フォリオによって取得される。ポートフォリオは、組入証券の満期に制限を設けていないが、一般
         に、コーポレート・ローンの大半が5年から8年までの確定満期となっている。コーポレート・
         ローンの権利が、1989年7月10日付SEC発行の解釈に従った1940年投資会社法上の有価証券とし
         ての基準を満たす投資証券の特色を持っている、という条件を満たす限りにおいて、ポートフォリ
         オは、アメリカ合衆国における発行体のコーポレート・ローンに対するパーティシペーション・イ
         ンタレストを取得する。
        ・金利/トータルリターンにかかる取引
          ポートフォリオの組入証券の価値を、金利の変動リスクからヘッジするためまたはポートフォリ
         オの収益もしくは総収益率を向上させるため、ポートフォリオは、金利またはトータルリターン・
         スワップ等の各種の金利またはトータルリターンにかかる取引を行うことができ、また信用力の高
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         い相手方当事者との間で金利キャップおよび金利フロアまたはその他の派生商品を売買することが
         できる。
        ・組入証券のオプション
          ポートフォリオは、自ら投資するあらゆる種類の証券のコール・オプションまたはプット・オプ
         ションを購入することができる。ポートフォリオはまた、その組入証券について担保付のプット・
         オプションおよびコール・オプションを発行する(即ち、売却する)ことができ、かかるオプショ
         ンの一定部分について手仕舞するため買付取引を実行することができる。更に、ポートフォリオ
         は、インデックスに関するコール・オプションまたはプット・オプションを売買することができ
         る。ポートフォリオは、かかる取引を取引所または店頭市場(以下「OTC」という。)で行うこ
         とができる。
        ・金融先物契約およびオプション
          ポートフォリオは、その組入証券の時価の不利な変動に対するヘッジとして、またはポートフォ
         リオの収益を向上させるため、金融先物取引およびかかる先物契約の関連オプションの取引を行う
         ことができる。
          ポートフォリオの基準通貨は米ドルである。
          オルタナティブ投資ファンド運用会社は、その規制上の義務に従い、以下のとおり既定の2つの
         レバレッジ測定方法を用いて、ポートフォリオのレバレッジの上限となる水準を示すことが義務づ
         けられている。ポートフォリオは、原則として1.20:1(グロス計算法を用いた場合)および
         1.10:1(コミットメント計算法を用いた場合)の比率でレバレッジがかけられることが見込まれ
         る(純資産価額に対するポートフォリオのエクスポージャーとして表示されている。)。ポート
         フォリオは、変則的または不安定な市況等においては、より高水準のレバレッジを有することがで
         きるが、その場合であっても、レバレッジは2:1(グロス計算法を用いた場合)および2:1
         (コミットメント計算法を用いた場合)の比率を超えないものとする。本書の目的において、レバ
         レッジとは、現金もしくは証券の借入れ、もしくはデリバティブ・ポジションに組み込まれたレバ
         レッジを通してまたはその他の手段によるかを問わず、ポートフォリオのエクスポージャーを増加
         させるあらゆる方法をいう。
        一般的な投資方針および投資制限

         投資顧問会社は、原則として、投資を評価する上で、各ポートフォリオの投資につき、関連する
        ポートフォリオの受益証券の表示通貨に基づくトータル・リターンの最大化を追求する。管理会社の
        取締役会および総販売会社が、追加のポートフォリオにおいて受益証券を募集するのに十分な利益が
        あると判断した場合、ファンドは、英文目論見書の変更によって、追加のポートフォリオの受益証券
        を募集する権限を与えられる。ポートフォリオのそれぞれの投資目的が達成される保証はない。
         各ポートフォリオの投資目的および方針は、かかるポートフォリオの設立時に管理会社によって定
        められる。投資目的の変更および投資方針の重大な変更は、変更が実行される前に買戻し手数料を支
        払うことなく受益者が受益証券の買戻しを行うことを可能にするための合理的な通知が行われた後に
        のみ行われる。
        環境・社会・ガバナンス(ESG)統合

         ESG投資は、しばしば「サステナブル投資」という用語と結び付けられ、または置換え可能な用
        語として用いられる。ブラックロック・グループは、サステナブル投資およびESGをそれぞれ、ブ
        ラックロック・グループのソリューションを特定し、報告するための全体的な枠組みおよびデータの
        ツールキットとしている。ブラックロック・グループは、ESG統合を、リスク調整後のリターンを
        高めるために、重要なESG情報および持続可能性リスクに関する考慮事項を投資判断に取り入れる
        実務として定義している。ブラックロック・グループは、すべての資産クラスおよびポートフォリオ
        運用のスタイルにおいて、重要なESG情報が関連性を有することを認識している。投資顧問会社
        は、すべての投資プラットフォームにおける投資プロセスにおいて、サステナビリティに関する考慮
        事項を取り入れることができる。ESG情報および持続可能性リスクは、投資リサーチ、ポートフォ
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        リオ構築、ポートフォリオの見直しおよび投資スチュワードシップ・プロセスにおける検討対象に含
        まれる。
         投資顧問会社は、調査プロセスにおいて、総合的な情報の一つとして持続可能性リスクを含むES
        Gに関する考察およびデータを考慮に入れ、投資プロセスにおいてかかる情報の重要性を判断する。
        サブ・ファンドの投資決定の際に考慮すべき事項は、ESGの考察のみではなく、投資判断において
        どの程度ESGに関する考察を考慮するかは、ESGの特性またはポートフォリオの目的により決定
        される。投資顧問会社によるESGデータの評価は主観的なものとなる場合があり、新たに発生する
        持続可能性リスクや変動する市況に照らして、時を経て変化することがある。このアプローチは、投
        資目的および投資方針に従って、かつポートフォリオの投資者の最善の利益のためにポートフォリオ
        を運用するという投資顧問会社の規制上の義務と整合するものである。各ポートフォリオについて、
        会社のリスクおよび定量分析グループは、投資顧問会社と協力してポートフォリオの見直しを行い、
        持続可能性リスクが伝統的な財務上のリスクと同様に定期的に考慮されること、関連する持続可能性
        リスクを考慮して投資判断が下されていること、およびポートフォリオが持続可能性リスクにさらさ
        れるような決定が慎重に下されること、ならびにポートフォリオの投資目的に従ってリスクが分散お
        よび軽減されていることを確保する。
         ブラックロック・グループのESG統合へのアプローチは、投資分析を進化させること、および
        ポートフォリオの投資に対して持続可能性リスクが与えるであろう影響を理解することを目標とし
        て、投資顧問会社が考慮する情報の総量を拡大するものである。投資顧問会社は、ポートフォリオの
        目的に適した投資決定を行うために、ESGデータおよび考察を含め、様々な経済・金融指標を評価
        する。これには、関連する第三者の考察またはデータ、内部調査またはエンゲージメントに関する説
        明およびブラックロック・グループ投資スチュワードシップからの情報が含まれることがある。
         持続可能性リスクは、調査、配分、選定、ポートフォリオ構築決定または運用におけるエンゲージ
        メント等の投資プロセスの様々な段階で特定され、ポートフォリオのリスクおよびリターン目標に応
        じて考慮される。かかるリスクの評価は、その重要性(すなわち、投資リターンに影響を及ぼす可能
        性)に応じて、かつその他のリスク(流動性やバリュエーション等)の評価と併せて行われる。
         ポートフォリオの文書に別段の記載がなく、またポートフォリオの投資目的および投資方針に別段
        の記載が含まれない限り、ESG統合により、ポートフォリオの投資目的が変更されることはなく、
        投資顧問会社が投資可能な分野が制限されることはなく、また、ESGまたはインパクトに重点を置
        いた投資戦略または排除スクリーニングがポートフォリオによって採用されることは示唆されていな
        い。インパクト投資とは、経済的なリターンに加えて、有益かつ測定可能な社会的および/または環
        境への影響を生み出すことを目指す投資をいう。同様に、ポートフォリオがどの程度持続可能性リス
        クの影響を受けるかは、ESG統合によっては決定されない。後記「3 投資リスク」の「持続可能
        性リスク」を参照のこと。
         ブラックロック・グループは、法令により認められている場合には、商品ページにおいて公に入手
        可能な一連の統合ステートメントを通じて、またはその他既存および潜在的な投資者ならびに投資顧
        問会社によって入手可能な方法で、チームまたはプラットフォームレベルでの、およびそれぞれ独自
        の投資戦略のためのESGリスク統合の実務に関する詳細な情報を開示する。
        投資スチュワードシップ

         ブラックロック・グループは、ポートフォリオの該当する資産クラスのための資産の長期的な価値
        を保護し、また拡大することを目的として、投資スチュワードシップの約束と議決権行使を行ってい
        る。ブラックロック・グループの経験上、リスク管理の監督、取締役会の説明責任および規制の遵守
        を含む健全なガバナンス慣行によって、持続可能な財務業績および価値創造が強化される。ブラック
        ロック・グループは、最優先事項として、取締役会の構成、有効性および説明責任に重点を置いてい
        る。ブラックロック・グループの経験上、高い水準のコーポレート・ガバナンスは、取締役会のリー
        ダーシップと監督の基礎となる。ブラックロック・グループは、取締役会が、その有効性およびパ
        フォーマンス、ならびに取締役の責任およびコミットメント、交代および承継の計画、危機管理なら
        びにダイバーシティに関する取締役会の姿勢を評価する方法に関する理解を深めることを約束する。
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
         ブラックロック・グループは、その事業の2つの重要な特徴に基づき、投資スチュワードシップ業
        務において、長期的な視点を持っている。すなわち、ブラックロック・グループの投資家の大半が長
        期 的な目標のために貯蓄しており、長期的な投資者であると想定されること、また、ブラックロッ
        ク・グループは、多様な投資ホライズンの戦略を提供しており、投資先企業と長期的な関係を築いて
        いることである。
         持続可能な投資および投資スチュワードシップに対するブラックロック・グループのアプローチの
        詳細については、ウェブサイト(www.blackrock.com/corporate/sustainabilityおよび
        https://www.blackrock.com/corporate/about-us/investment-stewardship#our-responsibility)を
        参照されたい。
         ブラックロック・グループは、現在、金融業セクターのサステナビリティ関連の開示に関する欧州
        議会および理事会のSFDR規則(EU)2019/2088に規定された期限までに、持続可能性について
        のファンドへの不利な影響に関する透明性の要件を遵守する方針である。
         ポートフォリオは、買戻しに対応するためまたはその他の流動性を満たすために適切と思われる流

        動資産に付随的に投資することができる。
         市況または金融情勢により正当化される場合、ポートフォリオは、一時的な防衛法として、OEC
        D加盟国または一もしくは複数のEU加盟国が加盟している公的国際機関が発行または保証する譲渡
        性のある債券に、ポートフォリオの資産の100%までを投資することができる。
         本書に記載のその他の投資制限にかかわらず、ポートフォリオが日本で募集される場合、
        (ⅰ)一発行体から派生する株式エクスポージャー、債券エクスポージャーおよびデリバティブ・エ
           クスポージャー(各々、以下に定義される。)のそれぞれの合計金額は、原則として、ポート
           フォリオの純資産総額の10%を超えてはならない。
        (ⅱ)一発行体から派生する株式エクスポージャー、債券エクスポージャーおよび/またはデリバ
           ティブ・エクスポージャーを組み合わせた合計金額は、原則として、ポートフォリオの純資産
           総額の20%を超えてはならない。
        ただし、ポートフォリオがファンド・オブ・ファンズであり、その投資先のファンドに対し上記と同
        様の信用リスクに係る投資制限が課される場合を除く。また、ポートフォリオのエクスポージャーが
        上記(ⅰ)および(ⅱ)に記載の制限を超える場合、オルタナティブ投資ファンド運用会社は、1か月以
        内に、または、それが不可能もしくは実務上不可能な場合には、その後可能な限り速やかに、エクス
        ポージャーを上記の関連する制限以下に減少させるために必要な調整を行う。
         上記の段落の目的上、「株式エクスポージャー」とは、会社の株式または投資信託の受益証券等、
        ある発行体の持分証券(疑義を避けるため付言するならば、持分証券に係るデリバティブ契約を除
        く。)の評価額への直接的なエクスポージャーをいい、「債券エクスポージャー」とは、ある発行体
        の債務証券(株式エクスポージャーまたは債務証券に係るデリバティブ契約を除く。)、金銭債権
        (デリバティブ商品を除く。)および匿名組合出資持分の評価額(日本の商法に定められる。)から
        担保評価額および反対債務の金額を控除したものへの直接的なエクスポージャーをいい、また、「デ
        リバティブ・エクスポージャー」とは、(ⅰ)有価証券の発行者に関する、または(ⅱ)相手方とのデリ
        バティブ取引から、またはこれに関連して生じる債権の評価額から、担保評価額および反対債務の金
        額を控除したものをいう。
         管理会社またはオルタナティブ投資ファンド運用会社は、自己または第三者の利益を図る目的で行
        う取引等、受益者の保護に欠け、またはポートフォリオもしくはファンドの資産の運用の適正を害す
        る取引を行うことができない。
         ポートフォリオはまた、プレミアム収入の獲得により、組入証券のみを保有している場合に得たで
        あろう収益より多額の平均総収益の達成を目的として組入証券および株価指数の現物の裏付けのある
        コール・オプションを発行することができる。ポートフォリオは、以下を除き、金融先物取引、なら
        びに関連するオプション取引および先物為替予約をヘッジの目的のためのみに遂行できるものとす
        る。
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
        組入証券についてのオプション
         ポートフォリオは、組入証券につき現物の裏付けのあるコール・オプションを売り付ける(発行す
        る)ことができる。現物の裏付けのあるコール・オプションとは、プレミアムを得て、一定期間、特
        定の価格でポートフォリオが保有する特定の組入証券を買い付ける権利を第三者に与えるオプション
        である。ポートフォリオは、オプションの発行による実現プレミアム収益を得るかわりに、オプショ
        ンの行使期間中、オプションの権利行使価格を上回るオプションの対象証券の価格上昇による利益を
        得る機会を放棄する。更に、ポートフォリオのオプションの対象証券の売付けを行う権利は、オプ
        ションが終結または失効するまで制限される。
         ポートフォリオは、組入証券につきプット・オプションの買付けを行うことができる。プレミアム
        の支払と引換えに、プット・オプションを買い付けた所持人(即ち、ポートフォリオ)は、プット・
        オプションが終結、失効または行使されるまで指定された価格で相手方にオプションの対象証券を売
        却する権利を付与される。ポートフォリオは、ポートフォリオが保有する対象証券の価格下落のリス
        クを減少させる目的でプット・オプションを買い付ける。証券の総収益は、オプションにつき支払わ
        れたプレミアムの額だけ減少することがある。
        株価指数のオプション

         ポートフォリオは、株式市場または特定の産業部門において予測される全般的な株価の下落の影響
        に対して、組入証券をヘッジするために、株価指数のコール・オプションを売り付け(発行し)、ま
        た、プット・オプションを購入することができる。株価指数のオプションは、証券のオプションと類
        似している。ただし、行使または譲渡に際しては、契約当事者は、株価指数の終値とオプションの行
        使価格の差額を一定の倍数で乗じた金額に相当する現金を支払うかまたは受領する。ヘッジされる株
        価指数のオプションの効果は、主に、オプションの裏付けとなっている指数の価格変動とヘッジされ
        る組入証券の数量変動の相関関係に依存している。他の要素として、転換証券に関する相関関係は、
        他の要因もあるが、主として、組入証券の市場価格の転換価格への寄与の程度により影響を受ける。
        株価指数先物取引

         ポートフォリオは、その組入証券を全般的な市場リスクに対しヘッジするために、株価指数先物取
        引の購入および売却を行うことができ、また、当該先物取引のプット・オプションおよびコール・オ
        プションの購入ならびにコール・オプションの売却を行うことができる。ポートフォリオは、市場の
        下落が予想される場合または下落した場合、ポートフォリオの組入証券の市場価格の下落と相殺する
        ために、株価指数先物を売却することができる。ポートフォリオが市場に十分な投資を行っていない
        場合および重大な市場の展開が予測される場合、ポートフォリオは、購入予定の証券のコスト増加の
        一部または全額を相殺しうる市場価格の急騰による利益獲得のために、株価指数先物を購入すること
        ができる。株価指数先物取引は双務契約であり、ポートフォリオは、かかる契約に従い、清算時にお
        いて、一定のドル建ての金額に契約期間の最終取引日の株価指数の終値と先物取引の契約締結時の価
        格との差額を乗じた金額を現金で受領し、または交付することに合意する。ポートフォリオは、広域
        な市場における株価指数または一部の産業分野もしくは市場における株価指数に基づく先物取引を行
        うことができる。株価指数オプションについてと同様、ポートフォリオのヘッジ戦略の効果は、主に
        ヘッジされている証券の価格変動と先物契約の裏付けとなっている株価指数の変動の相関関係に依存
        している。転換証券に関しては、主として、ヘッジされている証券の市場価格の転換価格への寄与の
        程度に依拠する。
        金融先物取引

         ポートフォリオは、不利益な金利変動のヘッジとして金融先物契約の売買を行うことができる。金
        融先物契約は、将来の特定の日に、あらかじめ合意した価格で固定利付証券を売買するという二当事
        者間の契約である。
         ポートフォリオは、一般的金利水準の上昇が予想される場合、金融先物契約を売却することができ
        る。一般的に金利が上昇する場合、ポートフォリオが保有する債務証券の市場価格は下落し、それに
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
        伴いポートフォリオの純資産価格は減少することになる。ただし、金利が上昇した場合、ポートフォ
        リオの金融先物契約のポジションの価値は同様に上昇傾向を示し、したがって、ポートフォリオの
        ヘッ  ジの対象である組入証券の市場価格の低下の全部または一部を相殺することになる。先物ポジ
        ションの売却および手仕舞いには手数料が発生するが、金利の上昇による影響を低減させるためポー
        トフォリオが組入証券を売却する取引費用に比べ通常低廉である。ポートフォリオは、金利の低下が
        予想される場合、ポートフォリオが証券市場に十分な投資をしていない場合および重大な市場の展開
        が予測される場合には、金融先物契約を購入する。これらの取引のほとんどの場合、ポートフォリオ
        は、金融先物契約の終結時に証券を買い付ける。当該ヘッジ技法活用の効果は、主に、ヘッジされて
        いる証券の価格変動と金融先物契約の価格変動の相関関係に依拠している。また、転換証券に関して
        は、ヘッジされている証券の市場価格のその投資額への寄与の程度に依拠する。
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
        金融先物契約のオプション
         ポートフォリオは、金融先物契約のコール・オプションの買付けおよび発行ならびにプット・オプ
        ションの買付けを行うことができる。一般的に、これらの戦略は、ポートフォリオが先物契約を締結
        するのと同様の市況において行われる。ポートフォリオは、株式市場の下落もしくは通貨の価値の下
        落または金利の上昇が予測される場合、裏付けとなる金融先物契約を売却することなく、金融先物契
        約のプット・オプションの買付けまたはコール・オプションの発行を行うことができる。同様に、
        ポートフォリオは、株式の値上がりもしくはポートフォリオが購入を予定している証券の表示通貨の
        値上がりにより生じるコストの増加をヘッジするため、または金利の低下によりポートフォリオが投
        資を予定している証券の値上がりをヘッジするため、金融先物契約を買い付けるかわりに当該先物契
        約のコール・オプションを買い付けることができる。
         ポートフォリオが金融先物契約またはそのコール・オプションを購入する際、現金または政府機関
        が発行もしくは保証する流動性のある証券は、ポートフォリオの保管受託銀行の分離勘定に預託さ
        れ、この分離された金額にブローカーの勘定に保有されている当初および変動マージンを加えたもの
        が金融先物契約の市場価格に等しくなるようにし、それによって当該先物の利用がレバレッジとなら
        ないことを確保する。
        為替リスクのヘッジ

         ポートフォリオは、異なる国々の為替レートに関して潜在的に存在する不利な変動に対するヘッジ
        として、投資を行う各国の通貨間の先物為替予約を行うことができる。同取引は、一般的に特定の将
        来の日(1年以内)に、契約時の価格で特定の通貨を売買する契約を通して行われる。ポートフォリ
        オの先物為替予約は、特定の取引または組入証券のポジションに関するヘッジに限定される。ヘッジ
        取引として、組入証券の売買、ポートフォリオの受益証券の売却および買戻し、またはポートフォリ
        オによる配当金および分配金の支払に関して発生したポートフォリオの特定の受取金または支払金に
        ついて先物為替の売買を行う。ポジションは、当該通貨建てのまたは当該通貨で相場の立つ組入証券
        のポジションについて先物為替を売却することによりヘッジされる。ポートフォリオは、投機的に先
        物為替予約を行わない。通貨価値の低下に対するヘッジは、組入証券の価格の変動を除去するもので
        はなく、当該証券の価格が下落する場合に損失を回避するものでもない。当該取引はまた、ヘッジさ
        れた通貨価格が上昇すべき場合には、利益獲得の機会を妨げる。更に、ポートフォリオは、予想され
        る通貨切下げのレベル以上の価格で通貨を売却する契約を締結することができなくなるような事態に
        対してヘッジを行うことはできない。
         ポートフォリオは、また、外国為替レートの潜在的変動に対応する短期または長期のヘッジとして
        通貨プット・オプションを購入しまたは通貨コール・オプションを売却し、ならびに通貨先物の売買
        を行うことができる。当該取引は、ポートフォリオにより保有され、ポートフォリオにより売却され
        たがまだ引渡しのなされていない、またはポートフォリオにより購入されることが約束されもしくは
        予想される米ドル建て以外の証券のヘッジについて効果的である。ポートフォリオは、また、当該通
        貨プット・オプションの取得価格の全部または一部と相殺するため通貨のコール・オプションを発行
        することができる。ポートフォリオは、投機的に通貨オプションまたは通貨先物を行わない。した
        がって、ポートフォリオは、所有しもしくは購入を意図している当該通貨建ての証券の市場価格を実
        質的に超える、またはポートフォリオが売却したがまだ引渡しを行っていない証券の場合には表示通
        貨による手取金を実質的に超える通貨のヘッジを行うことはない。更に、ポートフォリオが組入証券
        をヘッジする場合、ポートフォリオは、ヘッジされた証券の市場価格の実質的な下落を表章している
        現市場価格を有する政府機関の証券を保管受託銀行において分離保管する。
         ポートフォリオは、当該ポートフォリオにとってコストがより有利である場合、クロス取引(同一
        取引相手を通して実施される。)を通じて関係通貨を購入したり、または為替スワップを行うことも
        ある。契約または通貨は証券取引所で相場付けされるか、規制市場で取引されるものでなければなら
        ないが、ポートフォリオがこの種の取引を専門とする高格付の金融機関との間で為替予約またはス
        ワップ取決めを締結する場合にはこの限りではない。
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        スワップ
         ポートフォリオは、スワップ取引を行うことができる。スワップは、各当事者がインデックスもし
        くは資産の利回りに基づく期限付支払または異なるインデックスもしくは資産に基づく他方当事者か
        らの期限付支払を行う旨を合意する私的契約である。スワップには、信用リスク、レバレッジ・リス
        ク、流動性リスク、および為替リスクが伴う。ポートフォリオは、ポートフォリオが当事者であるス
        ワップ取引の名目上の元金総額が、取引直後にポートフォリオの純資産総額の5%を超えない場合に
        のみ、スワップ取引を行うことができる。
        レバレッジ

         ポートフォリオは、空売り、証券貸付、レポおよびリバース・レポ取引の利用を含む様々な手段な
        らびに先物、先渡契約、オプションおよびその他のデリバティブ商品を通じてレバレッジを用いるこ
        とがある。
         加えて、ポートフォリオは、(ⅰ)さらなる買付申込みの受領を見込んだ取得のための資金調達、
        (ⅱ)買戻請求への対応、(ⅲ)投資者による買付申込みの決済の不履行に起因する不足分の資金調
        達、及び(ⅳ)組入証券の強制的な予期せぬ売却を回避するための費用の支払を目的とする借入れを含
        め、現金運用および投資の目的で借入れを行うことができる。かかる借入れには、ファンドに対する
        業務提供者または第三者たる金融機関との信用供与契約が締結されることが含まれうる。ファンド
        は、かかる借入れに関して担保を提供する権限を有する。
         ポートフォリオが利用するレバレッジの最高水準は、前記のとおりである。
       (2)【投資対象】

         前記「(1)投資方針」を参照すること。
       (3)【運用体制】

         管理会社はオルタナティブ投資ファンド運用会社ではなく、AIFMDの目的の範囲内でファンド
        に係る組入証券およびリスクの管理機能を果たすため、オルタナティブ投資ファンド運用会社を任命
        している。オルタナティブ投資ファンド運用会社は、アイルランド中央銀行により認可されている。
         オルタナティブ投資ファンド運用会社は、ファンドの組入証券の管理およびリスク管理を行い、以
        下に記載されるとおり、その機能を委任している。
        ① ポートフォリオは、ブラックロック・ファイナンシャル・マネジメント・インク(以下、本項に
         おいて「ブラックロック」ということがある。)の債券運用チーム(ポートフォリオ担当:約6名
         程度)によって運用されている。
        ② ブラックロックの債券運用体制の特徴は、ポートフォリオ・マネジャーが協調しながら運用にあ
         たる「チーム運用体制」を取っていることにある。
        ③ 基本戦略は、週次で行われる2つのインベストメント・ストラテジー・ミーティング(投資戦略
         会議)が中核となっている。マーケット・アウトルック・ミーティングにはすべての債券運用プロ
         フェッショナルが参加、事前のチーム・ミーティングによって導き出された見解を、各チームの
         リード・インベストメント・マネジャーが発表する。次に、すべてのポートフォリオ・チームおよ
         びインベストメント・チームのリード・マネジャーおよびリスク・クオンツ分析部門の代表者が参
         加するポートフォリオ・ストラテジー・ミーティングにおいて、セクター配分、ポートフォリオの
         リスク、投資テーマ等について議論を行う。
        ④ 各ポートフォリオ・チームは、運用を担当するポートフォリオにとって適切と考える金利リス
         ク、期限前償還リスク、利回りカーブ・リスク、信用リスク、流動性バイアスおよびセクター・ア
         ロケーションをそれぞれ独自に決定するが、ポートフォリオ・ストラテジー・ミーティングでは
         各々のポートフォリオ・チームと各々の投資アイデアを共有することを主な目的とする。
        ⑤ ポートフォリオ・チームは、インベストメント・チームと協働して、ポートフォリオの投資目的
         およびガイドラインを遵守しつつ、銘柄選択、タイミング、売買執行において、チームのレラティ
         ブ・バリューによる見通しをポートフォリオに反映する。ポートフォリオ・チームは投資方針を策
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         定し、その投資方針に基づいてポートフォリオ・マネジャーが売買を執行する。投資テーマについ
         ては、週次で開催されるミーティングで定期的に議論されるが、継続的に議論され、必要に応じて
         修 正される。
         <運用に関する内部規制>






          法令に基づき、投資顧問会社として遵守すべき事項についてコンプライアンス・マニュアルをは
         じめとした内部規則を定めており、売買注文の管理、関係会社との取引の制限、議決権行使、情報
         管理、最良執行など、運用に関する各種事項について規定している。
         <管理体制>

          オルタナティブ投資ファンド運用会社は、投資顧問契約に基づいてその運用業務を投資顧問会社
         に委託している。
       (4)【分配方針】

         受益証券の分配金は、現金で支払われるが、支払日から5年間、請求されなかった場合、無効とな
        り、ポートフォリオの財産に帰属する。
         分配金は関連するクラス受益証券の表示通貨で支払われる。
         ポートフォリオの純利益は、(i)経過利息、取得割引(当初発行時割引および市場割引を含む。)
        またはその他の取得収益から(ⅱ)ポートフォリオの見積費用(管理報酬等を含む。)を差し引いた額
        とする。各分配金の宣言に関して、管理会社の取締役会は、未分配の純投資収益、実現・未実現売買
        益(場合により売買の純額相当分により増減する。)(下記の平準化の説明を参照すること。)から
        支払われるかかる分配金を決定する。
         別段の規定がないかぎり、投資者は、通常、支払が要求される国において適用ある外国為替規則に
        基づき、関連する支払日から5営業日以内に小切手または銀行送金により分配金の支払を受ける。
         受益証券については、買付注文が有効となった日から買戻請求が有効となる日までに宣言される範
        囲において、分配金が発生する。
         ポートフォリオの受益証券の純利益の全部または一部が、分配金が宣言される評価日における純資
        産価格の決定の直前の登録受益者に対し、以下のように毎月分配金として宣言される。
         ISPについては、クラスA受益証券、クラスA受益証券(ユーロ建て)、クラスA受益証券(シ
        ンガポール・ドル・ヘッジ)およびクラスB受益証券は収益の全部または一部を分配することが認め
        られ、クラスG1受益証券、クラスH1受益証券、クラスJ受益証券、クラスF受益証券およびクラ
        スQ受益証券は収益の全部または一部を分配することを要求されている。クラスC受益証券、クラス
        D受益証券およびクラスAD受益証券の分配金は、収益ならびに実現および未実現キャピタル・ゲイ
        ンに基づいて宣言することができる。クラスG2受益証券およびクラスH2受益証券は累積証券であ
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        り、分配は宣言されず、当該受益証券に帰属する収益は、その純資産価額を増加させ、当該受益証券
        の口数は同数にとどまる。分配金は、各月の20暦日または当該日が評価日でない場合には当該日の翌
        評 価日に、宣言日の前日において受益者名簿に登録されている関連する受益者全員に対して宣言され
        る。受益者は、クラスA受益証券、クラスA受益証券(ユーロ建て)、クラスA受益証券(シンガ
        ポール・ドル・ヘッジ)、クラスB受益証券、クラスG1受益証券、クラスH1受益証券、クラスF
        受益証券およびクラスQ受益証券の分配金を、同じクラスの受益証券に再投資することを要求するこ
        とができる。かかる再投資は、端数口数を含み、当該日が営業日でない場合を除き支払日に発行さ
        れ、当該日が営業日でない場合は翌営業日に当該日に決定された純資産価額で発行される。再投資に
        よる分配金はいくつかの法域において、税目的で、受益者が受領した収益として取り扱われることが
        あることを考慮しなくてはならない(この観点から、受益者は各自、税金についての助言を求めるべ
        きである。)。
         ポートフォリオは、受益証券1口当たりの未分配収益が受益証券の売買を理由としてのみ変動する
        ことを禁ずるため、平準化会計手法を採用することができる。かかる手法は、ポートフォリオにとっ
        て平準化された会計処理を維持することを内容とする。かかる平準勘定は、当該受益証券の1口当た
        りの純未分配収益が表章する購入受益証券代金を貸方に記入し、買い戻された受益証券の1口当たり
        の純未分配収益が表章する買戻代金を借方に記入する。ポートフォリオにより宣言される分配金に
        は、事前に平準勘定の貸方に記入されるものがある。投資者に報告される利回りは、平準勘定から支
        払われる金額と同様、純利益から支払われる金額に含まれる。
         日本における販売会社は、分配金支払を確認できまた必要な支払処理の完了次第、顧客に対して分
        配金を支払う予定である。日本における販売会社は、分配金が宣言される評価日における純資産価格
        の決定の直前の投資者に対し、原則として、毎月20日(当該日が営業日でない場合には、翌営業日)
        から日本における5営業日目以降より分配金の支払を開始する。分配金支払日は、日本における販売
        会社によって異なる。具体的な分配金支払日については、日本における販売会社に照会すること。
         前記は、将来の分配金の支払およびその金額について保証するものではない。
         また、分配金に関する留意事項については、以下を参照すること。
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       (5)【投資制限】
         ポートフォリオは、その資産の投資および運用行為に関する以下の制限および方針に従う。本制限
        は、当該受益者に1か月前に通知することを条件として、管理会社が変更することができる。
         ポートフォリオの投資は以下のように制限される。
         ポートフォリオは、
        ① 他の発行体の証券の引受を行うことができない。ただし、本制限上、ポートフォリオは、単に組
         入証券を売却することによってまたはコーポレート・ローンに投資することによっては証券の引受
         人とはみなされない。
        ② 証券を信用で購入することができない(ただし、組入証券の売買の清算のため必要な短期与信を
         受けることができる。)。また、証券の空売りを行うことができず、またはショート・ポジション
         を維持することができない。
        ③ ポートフォリオの純資産価額の10%(時価基準による。)を超えて借入れを行うことができな
         い。ただし、合併または併合の場合には、かかる10%の制限を一時的に超えて借入れを行うことが
         できる。ポートフォリオによる借入れは、一時的かつ緊急の目的のためにのみまたは買戻しに対応
         するために行われる。
          ポートフォリオは、リバース・レポ取引の契約締結時点において、少なくとも買戻価格(経過利
         息を含む。)に相当する価額を有する現金、現金等価物または流動性の高い高格付の債券を保持す
         る分離口座を、保管受託銀行に開設および維持することができる。ポートフォリオがかかる分離口
         座を開設および維持する場合、リバース・レポ取引は、ポートフォリオによる借入れとはみなされ
         ない。ただし、ポートフォリオがかかる分離口座を開設および維持しない状況においては、そのよ
         うなリバース・レポ取引またはその他のレバレッジ手段は、ポートフォリオの借入れの制限の目的
         上、借入れとみなされる。
        ④ 一発行会社の発行済証券(OECD政府証券および銀行金融証書を除く。)の10%を超えて購入
         することができない。商業銀行の債務証書は、アメリカ合衆国銀行、アメリカ合衆国外の銀行およ
         びアメリカ合衆国銀行のアメリカ合衆国外支店もしくは国外子会社、またはアメリカ合衆国外の銀
         行のアメリカ合衆国内支店もしくは国内子会社により発行される。管理会社によりいくつかの投資
         信託またはポートフォリオが運用されている場合、管理会社は、かかる投資信託またはポートフォ
         リオのため全体で一発行会社の議決権総数の15%を超えて保有しないものとする。
        ⑤ ポートフォリオの純資産価額の10%を超えて、流動性に欠ける、私募株式、抵当証券もしくは非
         上場株式またはその他の資産に投資を行うことができない。
        ⑥ ポートフォリオが所有もしくは保有する証券に、譲渡担保、質権もしくは抵当権を設定し、また
         いかなる方法であれ当該証券を債務の担保として譲渡することができない。ただし、前記③に規定
         されるとおり、かかる譲渡担保、抵当権もしくは質権が設定され、または譲渡された証券の時価総
         額が、ポートフォリオの純資産価額について、当該借入れを確保するために必要な割合を超えない
         ものである場合を除く。また後記⑦に従った証券の貸付は、本項に基づく担保を構成するものとは
         みなされない。
        ⑦ ポートフォリオの純資産価額の33                     1/3%を超えてポートフォリオの組入証券の貸付を行うことが
         できない。ただし、当該貸付が本投資制限の規定に従い行われる場合にはこの限りではない。組入
         証券の借主は、ポートフォリオに対し、現金もしくはアメリカ合衆国政府証券もしくはアメリカ合
         衆国政府機関証券または現金および(もしくは)かかる証券の組合せによって担保を設定しなけれ
         ばならず、またその公正な時価が常に借入証券の価額の100%以上となるよう当該担保を維持するこ
         とに同意しなければならない。当該貸付は、いつでも終了可能である場合を除いてその期間は30日
         を超えてはならず、かつクリアストリーム・インターナショナル、ユーロクリアまたはその他公認
         の証券決済機関もしくは(アメリカ合衆国連邦準備資金電信為替システムを含む)電信為替システ
         ムを通じて、ブローカー、ディーラーおよび金融機関に対して行われることが必要である。
        ⑧ 支配または経営を行う目的で投資を行うことができない。
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        ⑨ 不動産の売買を行うことができない。ただし、ポートフォリオは、不動産もしくは不動産上の権
         利により担保されている証券または不動産もしくは不動産上の権利に投資している会社が発行する
         証券には投資することができる。
        ⑩ 商品または商品契約の売買を行うことができない。
        ⑪ (ⅰ)ポートフォリオが、投資目的、投資方針および投資制限に従い、共同貸主その他としてコー
         ポレート・ローンおよびその他の公社債を購入することにより貸付を行っているとみなされること
         がある場合、ならびに(ⅱ)前記⑦の場合を除き、第三者に金銭の貸付を行うことができない。ただ
         し、本制限において、アメリカ合衆国政府証券、アメリカ合衆国政府機関証券、銀行金融証書およ
         び短期債務証書の取得、レポ取引およびリバース・レポ取引の取得は貸付とはみなされない。
        ⑫ ポートフォリオは更に、受益証券が募集および販売のために日本で登録され、かつ日本の規制基
         準に基づく要件がある限り、ポートフォリオの純資産価額の50%を超えて、米国政府証券および米
         国機関証券、譲渡性預金証書、銀行引受手形、コマーシャル・ペーパー、社債およびその他の債務
         ならびに金融機関の公社債を含む金融商品取引法上の「有価証券」の定義に該当する投資証券に投
         資する。
         上記に記載された投資方針または資産の投資もしくは利用についての制限比率が、取引の実行時点
        で遵守される場合、投資顧問会社が管理できない事由や、または価額の変動もしくは受益証券の買戻
        しもしくは償還によって生じた投資比率のその後の変更は、制限違反とはみなされない。
         ポートフォリオは、独自にOTCデリバティブ商品の価値を正確に評価するプロセスを採用しなけ
        ればならない。ポートフォリオは、市場リスクおよび通貨リスクをヘッジするため、効率的な組入証
        券の運用を目的として高いリターンを追求するため、またはより複雑な効率的な組入証券の運用技術
        を利用することを目的として、以下の制限に従ってデリバティブを利用することができる。
         -上記取引によってポートフォリオの投資方針および投資制限から逸脱してはならない。
         -ポートフォリオは、原資産のグローバル・エクスポージャーがポートフォリオの純資産総額を超
         えないことを確保する。指数を基礎とする派生商品の原資産は上記の投資制限には織り込まれな
         い。
         譲渡性のある証券または短期金融証書に派生商品が組み込まれている場合、上記の制限を遵守する
        際にはかかる派生商品を考慮に入れなければならない。エクスポージャーは、原資産の現在価値、取
        引相手方のリスク、将来の相場の動向およびポジションを解消するための時間を考慮した上で計算さ
        れる。
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      3【投資リスク】
       (1)リスク要因
         投資者は、ポートフォリオに投資する前にこれらのリスク要因を読んでおかなければならない。
         ポートフォリオの投資目的が達成される保証はない。また、過去の運用実績は将来の運用実績を示
        唆するものではない。
         ポートフォリオが投資する市場および投資商品の価格は変動し易い可能性がある。ポートフォリオ
        に対する投資は、ポートフォリオの受益証券の純資産価格の変動、信用リスク、レバレッジ・リス
        ク、金利リスク、為替リスク、かかるポートフォリオの組入対象およびポートフォリオの受益証券の
        流動性リスク、ならびにその他のリスクを含む、重大なリスクを伴う。ポートフォリオに対する投資
        を、完全な投資プログラムとみなすべきではない。
        課税に関連するリスク
         後記「4 手数料等及び税金 (5)課税上の取扱い」の項に記載された課税関係情報は、管理会
        社の知りうる限り、本書の日付現在の税法および税務上の慣行に基づくものである。税法、管理会社
        およびポートフォリオの税務上の地位、受益者の課税および免税、ならびに当該税務上の地位および
        免税の効果は、随時変更することがある。ポートフォリオが登録され、販売され、または投資対象と
        なっている法域における税法の改正により、ポートフォリオの税制上の状況に影響を及ぼし、影響を
        受けた法域における関連するポートフォリオの投資対象の価額に影響を及ぼし、当該関連するポート
        フォリオがその投資目的を達成する能力に影響を及ぼし、かつ/または、受益者に対する税引後のリ
        ターンが変わるおそれがある。ポートフォリオがデリバティブに投資する場合、前文の記載は、デリ
        バティブ契約および/もしくはデリバティブの取引相手方の準拠法の法域、ならびに/またはデリバ
        ティブの原エクスポージャーを構成している市場にも及ぶことがある。
         受益者に利用可能な免税の利用可能性および価額は、各受益者個人の状況に依拠する。後記「4 
        手数料等及び税金 (5)課税上の取扱い」の項に記載された情報は、包括的なものではなく、法律
        上または税務上の助言を構成するものではない。投資予定者は、自己の特定の税務上の立場および
        ファンドへの投資による税効果に関して自己の税務顧問に相談することを勧められる。
         ポートフォリオが、中近東の法域等の税金制度が完全に発達していないかまたは十分に確立してい
        ない法域に投資する場合、ポートフォリオ、ファンド、管理会社、投資顧問会社および総販売会社
        は、いずれの受益者に対しても、ポートフォリオが当該ポートフォリオの公租公課として財政当局に
        対して誠実に行いまたは負担した支払について、当該支払を行うかまたは負担する必要がないこと、
        または行うべきでなくもしくは負担すべきでなかったことが後で判明したとしても、説明責任を負わ
        ない。反対に、納税義務、後に異議が申し立てられた(確立された最善の慣行がない中での)最善の
        または共通の市場慣行の遵守または実際的で適時の納税メカニズムの発達の欠如に関するファンダメ
        ンタルの不確定性を通じて、ポートフォリオまたはファンドが過年度について納税する場合には、あ
        らゆる関連する利息または申告遅延の罰金が同様にファンドに課せられる。かかる納税遅延は、通
        常、ファンドの勘定において負担する旨が決定された時点において、ファンドの債務として計上され
        る。
         受益者は、一部のクラス受益証券が報酬および費用込みで分配金を支払う場合があることに留意す
        るべきである。これにより受益者は他の場合に受領したであろうよりも高い分配金を受領することが
        あり、したがって受益者は結果としてより高い所得税納税義務を負うことがある。更に、場合によ
        り、報酬および費用込みで分配金を支払うことは、ファンドが収益財産からではなく投資元本財産か
        ら分配金を支払うことを意味することがある。かかる分配金は、現地で施行されている税法によって
        は、受益者の手元に残存する収益分配とみなされることがあり、それにより投資者は、自己の限界所
        得税率により分配金に税金が課せられることがある。受益者は、この点について自己の専門家の税務
        アドバイスを受けるべきである。
        受益証券の価格
         受益証券の価格および受益証券からの収益は、上昇することも下落することもある。投資者は、自
        身にとっての基準通貨以外の通貨で投資する場合、かかる基準通貨に対して上昇することも下落する
        こともある為替変動の影響を受けるということを認識するべきである。
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
        ポートフォリオの取引通貨以外の通貨建てで発行された証券への投資に伴う為替リスク
         ポートフォリオの純資産価格は特定の通貨、即ち米ドル建てである。ポートフォリオは、原則とし
        て、為替ヘッジのない米ドル建ての資産に投資する。したがって、例えば基準通貨建てでないクラス
        に当初投資する投資者の場合、ポートフォリオの受益証券の価格は、当該当初投資通貨への換算の際
        に、為替市場における対米ドルの為替相場の変動による影響を受けることがある。
        大規模な資金フロー
         受益証券の大量買戻しが生じた場合、ポートフォリオは、かかる買戻しに対応するためにポート
        フォリオが保有する証券の主要部分を適宜換金しなければならない。かかる場合、ポートフォリオ
        は、市況や流動性次第で、実勢市場価格を下回る価格で一部保有分の売却を強いられることがあり、
        それにより受益証券の純資産価格の大幅な変動をもたらすことがある。他方、受益証券の大量買付が
        あった場合、ポートフォリオは、原則として可能な限り速やかに全額投資するよう努めるものの、市
        場の流動性によっては買付代金の投資にかなりの期間を要することがある。
        買戻しの能力
         受益証券は、買い戻すことができるが、純資産価格の決定が停止された場合、および/またはポー
        トフォリオが純資産価格の決定を延期した場合、ポートフォリオへの投資は換金困難となることがあ
        り、また受益証券の価格または受益証券に伴うリスクの範囲について信頼しうる情報を得ることが困
        難となることがある旨、投資者は留意するべきである。
        取引相手方リスク
         ポートフォリオは取引当事者の信用リスクにさらされ、また、決済不履行のリスクを負うことがあ
        る。信用リスクとは、金融商品の取引相手方がポートフォリオと締結している債務またはコミットメ
        ントを履行できなくなることである。これには、あらゆるデリバティブ、レポ取引、リバース・レポ
        取引または証券貸付契約を締結する相手方を含む。担保によって保証されないデリバティブ取引は、
        取引相手方との直接的なエクスポージャーを発生させる。少なくとも各々の取引相手方へのエクス
        ポージャーと等価値で担保を受けることによって、ファンドはデリバティブの取引相手方に対してそ
        の信用リスクの大部分を削減するものの、いかなるデリバティブも完全には担保によって保証されな
        い範囲において、取引相手方によるデフォルトはファンドの価値の縮小に終わることがある。新しい
        取引相手方の正式な精査は完了し、すべての承認された取引相手方は、継続的に監視され、精査され
        る。ポートフォリオは、取引相手方へのエクスポージャーおよび担保管理プロセスについての積極的
        な監視を維持する。
        国際投資
         国際的な投資は、為替相場の変動、将来の政治的および経済的発展ならびに為替管理またはその他
        の国家の法律もしくは制限が課される可能性を含む一定のリスクを伴う。各国の証券価格は、その異
        なる経済、金融、政治および社会的要素により影響を受ける。ポートフォリオは、様々な通貨建ての
        証券に投資するため、為替相場の変動は、ポートフォリオの組入証券の価値に影響を及ぼす。更に、
        ポートフォリオの投資は、回収不能な源泉税の対象となることがある。
        世界的金融市場危機および政府介入
         2007年以降、世界的金融市場は、広範囲にわたるファンダメンタルの混乱および政府介入をもたら
        す相当の不安定な局面下にある。一部の法域の規制機関は、多くの緊急規制措置を実行または提案し
        ている。政府および規制機関の介入は、範囲および適用が不透明な場合があり、金融市場の効率的な
        機能を損なう混乱および不確実性をもたらした。どのような追加の暫定的または恒久的な政府規制が
        市場に課されるかおよび/または当該規制が投資顧問会社がポートフォリオの投資目的を実行する能
        力にどのような影響を及ぼすかを予測することは不可能である。
         様々な法域の統治組織による現在の取組みまたは将来の取組みが金融市場を安定させる手助けにな
        るか否かは不明である。投資顧問会社は、金融市場がこれらの事象の影響を受け続ける期間、また、
        これらまたは将来の同様の事象がポートフォリオ、ヨーロッパまたは世界経済および世界の証券市場
        に及ぼす影響を確実に予測することができない。
        投資顧問会社への依存:受益者はファンドの管理に関与しない
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
         投資顧問会社は、ファンドの投資プログラムの日々の管理を行う。ファンドの成功は、投資顧問会
        社がファンドの投資プログラムを開発し、成功裏に実施することができるかにかかっている。投資顧
        問会社がそのように成功するとの保証はない。さらに、投資顧問会社の機能はオルタナティブ投資
        ファ  ンド運用会社による全体的な監督を受けるものの、投資顧問会社による日々の判断によって、
        ファンドが損失を被るまたは利益を得る可能性のあった収益機会を逃すことがある。受益者は、日々
        の運用もしくはファンドの業務のコントロール、またはファンドが行った特定の投資もしくはかかる
        投資の条件を評価する機会へ関与する権利または権限を有しない。
        固定利付の譲渡性のある証券
         債務証券は、信用度に関する客観的および主観的判断基準に服する。格付を付与されている債務証
        券の「格下げ」またはファンダメンタルな分析には基づかない否定的評判および投資家の判断は、特
        に薄商いの市場において証券の価値および流動性を低下させる。
         実勢利率の変動および信用度が、ポートフォリオに影響することになる。一般的に金利が下落する
        と固定利付証券の価格は上昇し、金利が上昇すると固定利付証券の価格は下落する、という具合に、
        ポートフォリオの資産価値は、市場の金利変動の影響を受ける。金利変動への反応は、短期証券の価
        格の方が長期証券に比べ、概して少ない。
         景気後退は発行体の財務状態および当該企業体により発行された債務証券の市場価値に悪影響を及
        ぼすことがある。発行体の債務の支払能力もまた、特定の発行体の発展、特別な事業計画の見通しに
        見合う発行体の能力の不足または追加融資の利用不能により悪影響を受けることがある。発行体が破
        産した場合、ポートフォリオは損失を被りコストを負担することがある。
         非投資適格債務は、高いレバレッジ効果を得ることがあり、大きな債務不履行リスクを有してい
        る。更に、非投資適格債務は、高格付の固定利付証券より変動が大きい傾向にあるため、不況という
        事態は、高格付の固定利付証券より非投資適格債務の価格に、より大きな影響を及ぼすことになる。
        コーポレート・ローン
         ポートフォリオが利息を取得するコーポレート・ローンは、レバレッジド・バイアウト・ローン、
        レバレッジド・リキャピタリゼーション・ローンおよびその他の種類の買収ローン等の高いレバレッ
        ジ効果を得ているローンを含むことがある。ポートフォリオは、米ドル以外の通貨建で多額の収益を
        もたらすアメリカ合衆国の借主に対するコーポレート・ローンに投資することができる。かかるアメ
        リカ合衆国外の借主およびアメリカ合衆国の借主に対するローン(当該借主の米ドルで表示されない
        または米ドルで支払われないローンを含む。)は、為替レートの変動、将来の政治的および経済的展
        開、当該ローンに適用される為替管理の施行、またはその他のアメリカ合衆国外の政府もしくはアメ
        リカ合衆国政府による法令もしくは制限の施行の可能性等の、一般にアメリカ合衆国の投資に関わり
        のないリスクを伴うことがある。一定の国々については、当該諸国へのポートフォリオの投資に影響
        を及ぼし得る収用もしくは没収に関わる課税、政治不安もしくは社会不安、通貨切下げまたは外交上
        の展開が生じる可能性がある。その上、各国の経済は、アメリカ合衆国経済と良くも悪くも異なるこ
        とがある。
         ポートフォリオが投資するコーポレート・ローンは、一般に、共同貸主シンジケートにより設定さ
        れ、取り決められかつ構成されるが、かかる貸主の一または複数が、代理銀行として行為する。多く
        のコーポレート・ローンは、借主の優先債務として構成され、全額または一部に対して借主の資産が
        担保提供される予定である。ただし、債務不履行の場合には、貸主が担保物件(もしあれば)を入手
        しまたはその他の方法により投資を回収する能力は、破産法およびその他の債務超過に関する法律に
        より制限を受けることがある。担保物件の価値は、当該ポートフォリオがコーポレート・ローンに投
        資を行った後に低下することがある。一定の状況において、担保物件は、代理銀行および共同貸主の
        同意を得てまたは裏づけとなる借主とのクレジット契約の条項に基づき、取り下げることができる。
        予定の利息もしくは元本が支払われない場合に、担保物件の清算により借主の債務が履行される保
        証、または担保物件が容易に清算されるという保証は存在しない。この結果、ポートフォリオは、権
        限を有する支払を受けられなくなり、これにより投資証券および当該ポートフォリオの受益証券の純
        資産価格の価値が低下することもある。
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
         高いレバレッジ効果を得ているローンの場合、借主は、一般に(ⅰ)運転資金、(ⅱ)有形固定資
        産、(ⅲ)無形資産、および(ⅳ)子会社または関係会社の有価証券に関する担保権を含む担保物件に
        担保を設定することを要求されるが、第三者がかかる子会社または関係会社の資産に担保権を保持し
        て いることがある。借主の公開買付のために資金を調達する期間中一時的にローンのための担保物件
        が有価証券のみで構成されることがある。かかる状況において、借主は通常、他の資産にローンのた
        めの担保物件として担保権を設定することができるよう次の取引をすすめるが、かかる取引を実行で
        きるという保証はない。
         変動利付コーポレート・ローンに支払われる金利は、商業貸主の利用する基準貸出金利と特定の手
        数料の合計額として設定される。ポートフォリオが投資する一定の変動利付コーポレート・ローン
        は、借主に対し、1年を限度に金利の再設定期間を選択することを認めることができる。ポートフォ
        リオの保有証券は、金利がローンの期間中固定されるコーポレート・ローンに投資されることができ
        る。長期の金利再設定期間を有しまたは固定利付のコーポレート・ローンは、概して、実勢利率が変
        動している場合には、金利リスクがより大きくなる。
         ポートフォリオは、コーポレート・ローンの利息受領業務に関連し一定の付随的な報酬を受領し、
        および/または支払うことがある。かかる報酬は、受取利息に追加されるものであり、便宜提供報
        酬、コミッションおよび前払違約手数料を含むことがある。一定の状況において、ポートフォリオ
        は、借主によるコーポレート・ローンの前払時に、前払違約手数料を受け取ることがある。かかる手
        数料は、当該コーポレート・ローンの利回りの調整を意図している。コーポレート・ローンの取得に
        関連し、ポートフォリオはまた、借主またはその関係会社のワラントおよびその他の持分証券を取得
        することができる。かかる持分証券の取得は、ポートフォリオがコーポレート・ローンに関する権利
        を買い付ける場合にのみ付随するものである。
         コーポレート・ローンへの投資を行う際、投資顧問会社は、借主およびコーポレート・ローンの分
        析に適切であるとみなされる要素を考慮する。当該要素には、税引前利息の裏付け資産、レバレッジ
        比率ならびに債務総額に対するキャッシュ・フロー比率および債務に対する有形資産の比率等の借主
        の財務比率が含まれる。こうした要素の分析において、投資顧問会社はまた、借主の従事する業種の
        特徴、借主の資産の特徴および借主の特性全般についての投資顧問会社の評価により影響を受けるこ
        とになる。
         高いレバレッジ効果を得ている取引に関連するコーポレート・ローンは、ポートフォリオが投資す
        るその他のコーポレート・ローンより大きな信用リスクにさらされる。かかる信用リスクには借主が
        債務不履行または破産に陥る可能性がより高いというリスク、およびローンを保証するための担保設
        定が、適用法に基づき借主のその他の債権者の権利に対し無効とされまたは劣後し得る詐欺的譲渡ま
        たは優先的移転を構成すると主張される可能性があるというリスクが含まれる。高いレバレッジ効果
        を得ているコーポレート・ローンはまた、他のコーポレート・ローンより流動性を欠くことがある。
         借主はまた、コーポレート・ローン契約に含まれる様々な制限的約束の遵守を求められることがあ
        る。かかる約束には、利息および元本の予定された支払の要求に加え、株主に対する配当およびその
        他の分配金の支払についての制限、借主に対し特別な財務比率または関係の維持を要求する規定およ
        び債務総額に対する制限を含むことがある。更に、コーポレート・ローン契約は、借主に対し超過
        キャッシュ・フローによるコーポレート・ローンの前払いを求める約束を含むことがある。超過
        キャッシュ・フローは通常、予定の債務の支払および認められた設備投資の後の純キャッシュ・フ
        ロー、特に資産の処分または証券の売却による手取金を含む。代理銀行および貸付シンジケートによ
        り権利放棄されていない(救済期間の実施後の)約束違反は、通常繰上返済の事由であり、即ち代理
        銀行は、通常、貸付シンジケートの請求により未払コーポレート・ローンの償還を行う権利を有す
        る。
         当該コーポレート・ローンは、通常、予定の利息および元本の支払の他に、上記の様に超過キャッ
        シュ・フローからのコーポレート・ローンの前払いを請求し、かつ借主に対しその選択による前払い
        を認めることができる。契約上の要件としてまたはその選択により、借主がコーポレート・ローンの
        前払いを行う度合いは、一般的景気、借主の財務状態および特に貸主間の競争状況により影響を受け
        ることがある。したがって、前払いについて正確に予測することはできない。
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
         米ドル以外の通貨建の相当の収益をもたらすアメリカ合衆国外の借主またはアメリカ合衆国の借主
        に対するローンは、ローンの全部または一部を、借主の選択により米ドル建債務から米ドル以外の通
        貨 建債務に転換する旨規定することができる。ポートフォリオは、米ドル以外の通貨建の組入証券を
        ヘッジするため、外貨スワップを締結することができる。外貨スワップとは、ポートフォリオを含む
        貸主が他の当事者(以下「相手方当事者」という。)との間で、ローンの表示通貨を受領する権利を
        米ドルを受領する権利と交換するものである。ポートフォリオは、外貨スワップを締結する時点で、
        相手方当事者の未払債務の投資グレードがS&PによるBBB格もしくはA-3格以上、ムーディー
        ズによるBaa格もしくはP-3格以上またはフィッチ・インベスターズ・サービス・インクによる
        BBB格もしくはF-4格以上の格付を受けているか、またはこれらと同等と投資顧問会社が判断す
        る場合にのみ、通常、外貨スワップに従って取引を実行する。貸主が受領する米ドル建の支払額およ
        び相手方当事者の受領する米ドル以外の通貨建の支払額は、スワップ契約の締結時点で確定される。
        したがって、スワップは、ポートフォリオを為替レートの変動から保護するとともに、あらかじめ決
        定された米ドル額のローンに基づく支払を受領する権利を固定する。相手方当事者に債務不履行が発
        生した場合、ポートフォリオは、スワップの取決めにより契約上の救済を受ける。ただし、ローンに
        基づき米ドル以外の通貨建での支払を受けるポートフォリオの権利の米ドル建金額は、代替のスワッ
        プ契約を利用できない場合またはポートフォリオが債務不履行の相手方当事者から損害を回復するこ
        とが不可能である場合、適用される為替レートの変動により影響を受ける。借主が裏付けとなるコー
        ポレート・ローンについて債務不履行であるかまたはこれを前払いする場合、ポートフォリオは、ス
        ワップ契約により、相手方当事者にとって為替レートが不利に変動した範囲で、相手方当事者を補償
        するよう要求されることがある。かかる債務不履行または前払いの場合、スワップ契約に基づき相手
        方当事者に支払うことを要する補償額に少なくとも相当する現金または純資産総額を有する投資グ
        レードの高い流通債券が、ポートフォリオの保管受託銀行により分離口座に維持される。
         ポートフォリオがコーポレート・ローンに基づき債務不履行状態にある借主に対して直接権利を執
        行することが必要な場合、ポートフォリオは、訴訟費用を負担し、当該回収手続に内在する請求実現
        の不確実性に服する。
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
        パーティシペーション
         ポートフォリオのコーポレート・ローンへの投資は、パーティシペーションの形を取ることができ
        る。パーティシペーションは、個々の参加者または仲介参加者から取得される。更改の際、ポート
        フォリオは、元利金およびその他の金額の支払を借主から直接受領する権利ならびに貸主として借主
        に対し直接に行使する権利を含む、コーポレート・ローンにおける貸主の権利のすべてを引き受け
        る。別の方法として、ポートフォリオは、コーポレート・ローンにおける仲介参加者の権利の全部ま
        たは一部を買い取ることができ、かかる場合、ポートフォリオは、通常、借主に対し支払を要求し自
        己の権利を行使するため、譲渡を行う貸主に依存することを要求されるが、かかる要求がない場合に
        はコーポレート・ローンにおける当該貸主の権利のすべての権限を有する。ポートフォリオはまた、
        当該仲介参加者とのパーティシペーション契約により、コーポレート・ローンへの仲介参加者の権利
        の一部に関するパーティシペーションを買い取ることができる。仲介参加者の権利に関するパーティ
        シペーションは、仲介参加者が、ポートフォリオにコーポレート・ローンにおける権利の全部または
        一部を移転する場合の譲渡に類似している。しかしながら、譲渡とは異なり、パーティシペーション
        は、ポートフォリオと借主の間に直接の関係を設定しない。かかる場合、ポートフォリオは、借主に
        対するポートフォリオの権利の行使のためだけではなく、コーポレート・ローンに基づくポートフォ
        リオへの支払金額の受領および支払処理のためにも、パーティシペーションを売却した仲介参加者に
        依拠することを要求される。
         ポートフォリオは、アメリカ合衆国の税務上アメリカ合衆国の取引または事業に従事しているとみ
        なされないよう運営する意向である。この結果、ポートフォリオは、コーポレート・ローンが第三者
        により設定された後にのみコーポレート・ローンを取得する意向である。このため、ポートフォリオ
        は、コーポレート・ローンに関し代理銀行、保証人または単独の交渉者もしくは構成者として行為し
        ない。ただし、当該行為がアメリカ合衆国の税務上アメリカ合衆国の取引または事業に従事している
        とみなされない場合を除く。かかる方法によるポートフォリオによる投資は、他の方法による場合よ
        り低いレベルの手数料収入または利払いを受けることになり、またポートフォリオが利用できる投資
        を制限することもある。コーポレート・ローンが、デフォルト状態またはデフォルトに陥るリスクが
        高い発行体により発行されている場合は、後記「ディストレスト証券」に記載されたリスクが適用さ
        れる。
         借主に対する権利は、仲介参加者を通じて主張することを要するため、借主が支払期日に元利金の
        支払を行わない場合に、ポートフォリオは、借主に対し直接自らの権利を執行できる場合より大幅な
        遅延、多額の費用および大きいリスクを被ることがある。その上、パーティシペーションの条件によ
        り、ポートフォリオは、(借主よりもむしろ)仲介参加者の債権者とみなされることがあり、このた
        めポートフォリオはまた、仲介参加者が債務超過に陥るというリスクにもさらされる。下記のよう
        に、代理銀行についても同様のリスクが発生することがある。更に、借主の破産または債務超過の場
        合、コーポレート・ローンを返済すべき借主の義務は、代理銀行または仲介参加者による不適当な行
        為の結果として当該借主が主張することのできる一定の防御を受けることもある。
         ポートフォリオは、コーポレート・ローン契約に基づく借主、代理銀行および仲介参加者を含むも
        のとしてコーポレート・ローンの発行体を考察するため、金融機関およびその持株会社(商業銀行、
        貯蓄機関、保険会社および金融会社を含む。)から成る産業グループの発行体の証券に集中投資して
        いるとみなされる。この結果、ポートフォリオは、当該機関に関連する一定のリスクにさらされる。
        銀行および貯蓄機関は、ローンの金額および種類、ならびに当該機関が行うその他の金融上の約定を
        制限する政府による広範な規制を受けており、かかる機関の収益性は、投資資金の利用可能性および
        コストに大きく依存している。また、一般的景気がかかる機関の運営にとり重要であり、悪影響を及
        ぼす可能性がある借主の財政的破綻を生じ得る信用損失リスクを負っている。保険会社もまた、経済
        および財政の状況により影響を受け、保険料率の規制を含む政府による広範な規制を受けている。
        個々の企業は、準備金の不足等の重大なリスクにさらされることがある。
         一般的なコーポレート・ローンにおいて、代理銀行は、コーポレート・ローン契約の条項を管理し
        ており、借主からの元利金および手数料の支払額の回収、ならびにコーポレート・ローン契約の当事
        者である全投資家のためのかかる支払の割当に責任を負っている。ポートフォリオは、通常コーポ
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
        レート・ローンについて支払を受ける額の回収について代理銀行または仲介参加者に依拠する。更
        に、ポートフォリオは、借主に対し適切な債権者の賠償請求権を行使する上で代理銀行に依拠する。
        一 般に、コーポレート・ローン契約に基づき、代理銀行は、コーポレート・ローン契約の執行におい
        て広範な裁量権を付与されており、代理銀行の財産の運用における場合と同様の注意を払わなければ
        ならない。かかる業務に対し、借主は代理銀行を補償する。当該補償には、コーポレート・ローンの
        設定および出資時に支払われる特別報酬ならびに継続的に支払われるその他の報酬が含まれる。
         代理銀行が債務超過に陥った場合、または適切な銀行規制機関により代理銀行のために管財人、後
        見人もしくは類似の公職者が任命された場合、または破産手続上の債務者となった場合、コーポレー
        ト・ローン契約に基づく代理銀行の保有資産は、コーポレート・ローンの所持人がそのまま入手する
        ことができる。ただし、ポートフォリオのため代理銀行により保有されている資産が、適切な規制機
        関または裁判所により代理銀行の一般債権者または担保付債権者の請求権の対象である旨決定される
        場合、ポートフォリオは、コーポレート・ローンの支払額を換金する際に一定の費用を負担しかつ遅
        滞を生じるか、または、元本および/もしくは利息の損失を被ることがある。仲介参加者に関する状
        況においても同様のリスクが発生することがある。
        ハイ・イールド債券
         ポートフォリオは、定評のある格付会社の低いカテゴリーの格付が付されているか、またはこれと
        同等であると投資顧問会社が考える格付が付与されていないハイ・イールド債券に投資することがで
        きる。当該証券は、一般に、「ジャンク債」と言われるものである。ハイ・イールド債券は高利回り
        を期待できるが、高格付が付されている低利回りの固定利付証券より市場の変動の影響を受けやすく
        また利益および元本の損失リスクにさらされることがある。景気および金利水準がハイ・イールド債
        券の価格に著しい影響を及ぼすことがある。
         投資顧問会社は、証券の分析にあたって、格付会社による格付を信用分析の一要素と考えている。
        投資顧問会社はまた、発行体について独自の信用分析を行っており、その結果、ポートフォリオは、
        格付が付与されていない証券に無制限に投資することができる。つまり、ポートフォリオの投資目的
        達成能力は、高い格付の証券に投資する投資会社に比して投資顧問会社独自の信用分析に大きく依存
        することがある。ポートフォリオは、低い格付の証券に投資するが、ディストレスト証券に関する場
        合を除き、発行体の財務状態または特定証券に与えられる保護が、当該低い格付によって示されるも
        のを上回ると投資顧問会社が考える場合を除き、最低のカテゴリーの格付の証券(ムーディーズによ
        るCa格以下およびS&PによるCC格以下)には投資を行わない。投資後に格下げされた証券は保
        有し続けることができ、投資顧問会社が有利であると判断する場合にのみ売却される。ポートフォリ
        オによる社債への投資または保有投資証券のリストラクチャリングに関連し、当該ポートフォリオは
        ワラントその他の持分証券を受領することができ、当該証券の処分が経済的に実行可能となるまで、
        ポートフォリオはかかる証券を保持することができる。
         ハイ・イールド債券は、償還または買戻しという特徴を備えており、これにより発行体は、所有者
        から証券を買い戻すことができる。金利の低下期間中に発行体が償還を行った場合、ポートフォリオ
        は、かかる償還証券をこれより低利回りの証券と交換しなければならなくなり、従ってポートフォリ
        オの純投資収益および受益者に対する分配金は減少することになる。
         このような運用手法に基づき、経済環境の変化やその他の要因により低格付証券と高格付証券の利
        回り格差が縮小する場合には、インカムおよび元本の損失リスクを低減でき投資利回りの低下を比較
        的少なく抑えられると投資顧問会社が判断する限りにおいて、ポートフォリオは比較的高い格付の証
        券に投資することができる。
        債券格下げリスク
         ポートフォリオは高格付/投資適格格付債に投資することができるが、債券がその後格下げされた
        場合、投売りを避けるため債券を引き続き保有することができる。ポートフォリオが当該格下げ債券
        を保有する限り、返済についての不履行リスクが高まり、その結果、ポートフォリオの元本価額が影
        響をうけるリスクが生じる。投資家は、ポートフォリオの利回りまたは元本価額(またはその両方)
        が変動する可能性があることに留意するべきである。
        ディストレスト証券
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
         債務不履行中または債務不履行となる高いリスクを有する会社が発行している証券(以下「ディス
        トレスト証券」という。)への投資は大きなリスクを伴う。当該投資は、証券が投資顧問会社による
        公 正価値の認識と相当程度異なるレベルで取引される場合、または証券の発行体が交換募集を行うか
        もしくは再建計画の対象になる合理的な見込みがあると投資顧問会社が考える場合にのみ行われる。
        ただし、かかる交換募集が行われることまたは当該再建計画が採用されることについて、保証され
        ず、または、かかる交換募集もしくは再建計画に関して受領された証券またはその他の資産が投資の
        実行時に予測されたより低い価格または収益可能性をもたないことについて保証されない。加えて、
        ポートフォリオがディストレスト証券に投資する時点と当該交換募集または再建計画の完了時点との
        間に、相当の時間の経過が生じることがある。かかる期間中、ポートフォリオがディストレスト証券
        につき金利の支払を受ける確率は低く、当該ポートフォリオは、公正価値が実現されるか否かおよび
        交換募集または再建計画が完了するか否かについて極めて不安定な状態にさらされ、また当該ポート
        フォリオが、交換の可能性または再建計画に関する交渉過程においてその利益保護のために一定の費
        用負担を求められることもある。更に、ディストレスト証券への投資の決定および実行が税制を考慮
        した結果制限される場合、ディスレスト証券の実現利益に影響を与えることがある。
         ポートフォリオは、財務上または収益上の様々な問題に直面し、異なるタイプのリスクを示してい
        る発行体の証券に投資することができる。ポートフォリオの、財務状態の弱い企業や機関の株式関連
        証券または固定収益の譲渡性のある証券への投資は、資本への相当な需要や、負の価値を含むことが
        あり、発行体を破産や再建手続に巻き込まれたり巻き込むことがある。
         ポートフォリオは、不利な課税上の帰結を最小限にする目的で、ディストレスト証券への投資、保
        有および検討を行うための法主体を随時創設することがある。
        ハイ・イールド・コーポレート・ローン
         ハイ・イールド・コーポレート・ローンは、発行体の元利金支払能力の側面において極めて投機的
        な証券であるとみなされている。かかる証券への投資は、大きなリスクを伴う。ハイ・イールド・
        コーポレート・ローンの発行体は、高いレバレッジ効果を得ており、従来の資金調達方法を利用する
        ことはない。それ故、リスクは、概して、高い格付の証券の場合より大きい。景気後退の期間中、か
        かる発行体は、その利払債務を履行するための十分な収益を得られないことがある。発行体の債務の
        支払能力もまた、特定の発行体の発展、特別な事業計画の見通しに見合う発行体の能力の不足または
        追加融資の利用不能により悪影響を受けることがある。発行体の債務不履行による損失リスクは、ハ
        イ・イールド・コーポレート・ローンが無担保でありかつ発行体の他の債権者に劣後することがある
        ため、かかる証券の所持人に対し著しく大きなものとなる。ポートフォリオが投資する証券の一部
        は、投資時点以降、債務不履行に陥っていることがあるが、その場合には当該ポートフォリオは損失
        を被り費用を負担することがある。
         ハイ・イールド・コーポレート・ローンの時価に悪影響を及ぼす要素は、ポートフォリオの純資産
        価格に悪影響を及ぼす確率が高い。
         通常の経済状態においても、高い格付の債券の市場より流動性を欠くハイ・イールド・コーポレー
        ト・ローン市場における、ディーラーの数は少ない。また、様々なディーラーが値を付けるハイ・
        イールド・コーポレート・ローンの価格には著しい不均衡が生じることもある。不況およびこれにつ
        いての投資家の認識(経済原理に基づくと否とを問わない。)は、かかる市場の流動性を損ない、当
        該ポートフォリオがハイ・イールド・コーポレート・ローンについて受領する価格を押し下げること
        がある。更に、当該ポートフォリオは、必要である時には、その保有証券の一部を換金する際に困難
        を生じることがある。また、当該ポートフォリオは、組入証券の債務不履行時の回収を追求するため
        または債務のリストラクチャリングに参加するため必要な場合、追加費用を負担することがある。
        非流動的証券
         ポートフォリオの保有するコーポレート・ローン、ジャンク債その他の投資対象は、流動性に欠
        け、その売却には制限が課せられることがある。コーポレート・ローンは、上記のように、金融機関
        の間で譲渡されるが、ポートフォリオが投資するコーポレート・ローンは、流通市場で取引される従
        来の債券ほど流動性を有しないこともあり、非流動的であるとみなされることもある。投資顧問会社
        は、コーポレート・ローンの市場が更に成熟すれば、流動性が改善されるものと予想している。かか
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
        る非流動的とみなされる投資証券は、ポートフォリオが自主的または非自主的資産清算時に純資産価
        格を実現する能力に影響を与える。かかる投資証券が非流動的である場合、ポートフォリオが受益証
        券 を買い戻すために組入証券を処分することが困難になる虞がある。
        レポ取引およびリバース・レポ取引
         レポ取引において、ポートフォリオは、証券を取引相手方に売却し、同時に、合意した日付および
        価格でその証券を取引相手方から買い戻すことを約する。売却価格と買戻価格との差額は、取引のコ
        ストとなる。再売買価格は、一般的に購入価格を上回り、その差額は、契約期間にわたる合意された
        市場利率を反映したものとなる。リバース・レポ取引において、ポートフォリオは、合意した将来の
        日付に合意した再売買価格で証券を買い戻す約束で、投資商品を取引相手方から購入する。したがっ
        て、売主が債務不履行に陥ると、ポートフォリオは、当該取引に関連して保有する原証券およびその
        他の担保の売却手取金が市場動向により買戻価格を下回る限度において、損失を被るリスクを負う。
        ポートフォリオは、契約期間が終了するか、取引相手方が証券を買い戻す権利を行使するまで、リ
        バース・レポ取引の対象となる証券を売却することができない。
        発行時取引および繰延受渡取引およびフォワード・コミットメント
         ポートフォリオは、「発行時」および「繰延受渡し」ベースまたはフォワード・コミットメントを
        通じて、コーポレート・ローンおよびその他の組入証券に対する利息を売買することができる。ポー
        トフォリオが現実にかかる利益または証券の引渡しを受けるまでは、ポートフォリオにはかかる取引
        に関して当該利益または証券上の収益は発生しない。かかる取引は、市場の動向の影響を受ける。引
        渡時のコーポレート・ローンおよびその他の組入債券の価格は、その購入価格を下回ることも上回る
        こともあり、引渡時のかかる利益または証券上の一般に利用可能な利回りは、かかる取引により取得
        された当該利益または証券上の利回りを上回ることもある。証券が発行されないかまたは他の関係者
        がその債務を満たさないリスクもまた存在する。ポートフォリオは、取引の遂行について買手または
        売手(場合による。)に依拠するため、相手方による取引完遂の失敗の結果、有利と判断された価格
        または利回りをポートフォリオが得る機会を失うこともある。このような場合、ポートフォリオは証
        券のためにとっておいた資産のための投資機会と証券価格からの利益を両方とも失うことになる。し
        かしながら、ポートフォリオがかかる取引上買受人である場合には、ポートフォリオは、支払がなさ
        れるまでの間、買取約束にかかる価額に相当する総額を有する現金またはグレードの高い組入証券
        を、保管受託銀行に設定した分離口座に保有する。ポートフォリオが発行時取引および繰延受渡し取
        引を行う限度において、ポートフォリオの組入証券のためにポートフォリオの投資対象および投資方
        針に合致したかかる利息または証券を取得する目的でかかる取引を実行し、投資レバレッジの目的で
        は取引を実行しない。
        借入れ
         レバレッジは、純資産価格および受益証券の市場価格がより大きく変動する可能性、ならびに借入
        れにかかる金利の変動が受益者の利回りに影響を与えるリスクを含むリスクを受益者に負わせるもの
        である。
         レバレッジを通じて調達した資本には、購入した資産上の利息または利回りを上回るかまたは上回
        らない利息費用がかかる。ポートフォリオは、借入れとの関係で最低平均残高を維持することを要求
        され、または貸出枠を維持するために約束金その他の費用を支払うことを要求されることがある。い
        ずれの要求も上述の利率以上に借入れコストを増加させる。レバレッジは、より大きい受益証券1口
        当たりの収益および/または総利回りを実現する機会をもたらす一方、ポートフォリオに起こるキャ
        ピタル・リスクを増加する投機的テクニックである。かかるリスクは、利息または配当の変動利率付
        きの借入れを利用することにより減少させることが可能である。借入資金により取得した資産上の収
        益および上昇価格(もしあれば)が借入れコストを超過しない限り、レバレッジを利用することによ
        り、レバレッジを利用しなかった場合と比較して、ポートフォリオの投資パフォーマンスは悪化す
        る。
         レバレッジ商品に投資することまたは金銭借入れを行うことへのポートフォリオの積極性は、投資
        見通し、市況および金利に大きく依拠する。レバレッジ戦略が実施される期間に同戦略が成功するこ
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
        とについては何らの保証もない。ポートフォリオは、一または複数の貸出機関との間で設定された短
        期リボルビング・クレジット枠を利用して流動性を目的とした借入れを行うことができる。
        クレジット・デフォルト・スワップ
         クレジット・デフォルト・スワップの利用は、債券に直接投資するよりも高いリスクを伴うことが
        ある。クレジット・デフォルト・スワップは、デフォルト・リスクの移転を可能にする。これは、投
        資家が、自らが保有する債券についての保険を効果的に購入すること(投資対象をヘッジするこ
        と)、または信用力が下落することに起因して、受領される支払より要求される連続したクーポンの
        支払が少ないとの投資見通しを有する場合に、実際には保有していない債券についてのプロテクショ
        ンを購入することを可能にする。反対に、信用力が下落することによる支払がクーポンの支払を下回
        るとの投資見通しを有する場合、クレジット・デフォルト・スワップ締結によって、プロテクション
        は売却される。したがって、プロテクションの買主である一方の当事者がプロテクションの売主に対
        し一連の支払を行い、支払は、「信用事由」(信用度の低下であって、契約においてあらかじめ定義
        されるもの)がある場合には買主に対して行われる。信用事由が発生しなければ、必要なすべてのプ
        レミアムを買主が支払い、スワップは追加支払なしに満期に終了する。買主のリスクは、したがっ
        て、支払われたプレミアムの価額に限られる。
         クレジット・デフォルト・スワップの市場は、時には、債券市場よりも流動性が低いことがある。
        クレジット・デフォルト・スワップを締結しようとするファンドは、常に、解約請求に応じることが
        できなければならない。クレジット・デフォルト・スワップは、ファンドの監査人により審査された
        証明可能かつ透明性のある評価方法により定期的に評価される。
        デリバティブ
         ポートフォリオは、市場リスクおよび為替リスクをヘッジし、および効率的なポートフォリオ運用
        の目的のためデリバティブを活用することができる。
         デリバティブの活用により、ファンドはより高い割合でリスクにさらされることがある。特に、デ
        リバティブ契約は価格変動幅が大きく、一般的に、契約金額に比べ当初証拠金が少額で、取引にレバ
        レッジ効果がかかる。比較的小さな市場変動により、デリバティブは、標準の債券または株式に比し
        て大きく影響を受ける可能性がある。
         デリバティブは、変動しやすく、また以下の重大なリスクを伴う。
         ・信用リスク:デリバティブ取引の取引相手方(取引の相手方となる当事者)が、ポートフォリオ
          に対するその金銭債務を履行することができないというリスク。
         ・為替リスク:通貨間における為替相場の変動が、投資対象の(米ドル建ての)価値に悪影響を及
          ぼすというリスク。
         ・レバレッジ・リスク:特定の種類の投資対象または取引戦略に関連するもので、比較的小さな市
          場変動により、投資対象の価値が大きく変動するというリスク。レバレッジを伴う特定の投資対
          象または取引戦略は、当初投資された金額を大きく超過する損失を生む可能性がある。
         ・流動性リスク:特定の証券について、売り手が希望する時期においてまたは売り手により当該証
          券が現在有するとみなされる価格により、売却することが難しいかまたは売却不可能である場合
          があるというリスク。
        マージン・ローン
         一部の地域では、投資者は、受益証券の購入のために、マージン・ローンを組むことができる。市
        況その他の変動により、ポートフォリオは、かかる借入金の返済を希望する投資者から買戻注文を受
        領することができる。買戻注文が相当量である限りにおいて、当該売却がポートフォリオにとって不
        利な時期の場合、ファンドは、組入証券の処分を要求されることがある。
        英国のEU離脱が与えうる影響
         2020年1月31日、英国はEUから正式に離脱し、EU加盟国ではなくなった。英国およびEUは、
        2020年12月31日までの移行期間(以下「移行期間」という。)に入った。移行期間中、英国は適用あ
        るEUの法令の対象となる。
         政治的、経済的および法的な枠組みに関する交渉およびその設定が、移行期間を過ぎて長引くこと
        があり、これにより、英国およびより広範囲の欧州市場において、移行期間中およびその後にわた
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
        り、不確実な状態および変動性(ボラティリティ)の大きい期間が続く恐れがある。将来の関係性に
        関する条件によっては、世界の金融市場の不確実性が継続し、ポートフォリオの運用成績に悪影響が
        及 ぶことがある。
         かかる不確実性に起因するボラティリティのために、ポートフォリオの組入証券のリターンが、市
        場動向、スターリング・ポンドおよび/またはユーロの潜在的な価値の低下ならびに英国ソブリン債
        の信用格付の引下げによる悪影響を受けることがある。このことはまた、ポートフォリオによる慎重
        な為替ヘッジ方針の実行をより困難またはより高コストにすることがある。
        ユーロおよびユーロ圏のリスク
         一部の国における国債の下落およびより安定した他の国々への波及のリスクは、世界的経済危機を
        悪化させた。他のユーロ圏諸国においても、借入コストが膨らみ、キプロス、ギリシャ、イタリア、
        アイルランド、スペインおよびポルトガルと同様の経済危機に直面するというリスクに関する懸念が
        依然として残っている。かかる状況および英国の国民投票は、欧州経済通貨同盟の安定性および全体
        的な状況に関して数多くの不確定要素を生み、ユーロ圏の構成に変化をもたらす可能性がある。ユー
        ロ圏において一もしくは複数の国がユーロから離脱することまたは離脱する可能性によって、一もし
        くは複数のユーロ圏諸国が自国の通貨を再導入するか、またはより極端な状況下では、ユーロが完全
        に消滅する可能性がある。かかる事態の展開またはかかる問題もしくは関連する問題に関する市場の
        認識によって、ファンドの組入証券の価値が悪影響を受けることがある。ユーロ圏危機の最終結果を
        予測することは困難である。受益者は、ユーロ圏および欧州連合の変化がファンドの投資に及ぼす影
        響を慎重に考慮するべきである。
        持続可能性リスク
         持続可能性リスクとは、環境、社会またはガバナンスの問題に関係する投資リスク(ある投資対象
        につき予想されるリターンに対して、重大な損失が発生する可能性またはその不確実性)を指す包括
        的な用語である。
         環境問題に関する持続可能性リスクは、気候リスク(物理的リスクおよび移行リスクの双方)を含
        むが、これらに限定されない。物理的リスクは、短期的または長期的な気候変動がもたらす物理的な
        影響に起因する。例えば、頻繁かつ厳しい気候関連事象により、製品およびサービスならびにサプラ
        イチェーンが影響を受けることがある。移行リスクは、政策、技術、市場または評判リスクのいずれ
        であれ、気候変動を軽減することを目的とした低炭素経済への移行から生じる。社会問題に関連する
        リスクには、労働者の権利および地域社会との関係が含まれうるが、これらに限定されない。ガバナ
        ンスに関するリスクには、取締役会の独立、所有と支配、および監査・税務管理に関するリスクが含
        まれうるが、これらに限定されない。上記のリスクは、発行体の運営効率および回復力、ならびに発
        行体に対する一般の認識および評判に影響を与えることがある。これらは、発行体の収益性ひいては
        資本増加にも影響し、最終的にはポートフォリオの保有銘柄の価値にも影響を与えるものである。
         上記は持続可能性リスクの要因の例示に過ぎず、投資対象のリスク・プロファイルは、持続可能性
        リスクの要因のみによって決まるものではない。持続可能性リスクの要因およびその他のリスクの関
        連性、深刻度、重要性および対象期間は、ポートフォリオによって大きく異なる。
         持続可能性リスクは、異なる種類の既存のリスク(市場リスク、流動性リスク、集中リスク、信用
        リスク、資産と負債の不釣り合いによるリスクなどを含むが、これらに限定されない。)として表す
        ことができる。例えば、ポートフォリオは、物理的な気候リスク(例えば、サプライチェーンの乱れ
        による生産能力の低下、需要ショックによる売上の減少、または運営コストもしくは資本コストの増
        加)または移行リスク(例えば、炭素を多く排出する製品もしくはサービスに対する需要の低下、ま
        たは原料価格の変化による生産コストの増加)により潜在的に減収または費用の増加にさらされる可
        能性のある発行体の株式または債務証券に投資することがある。その結果、持続可能性リスクの要因
        により、投資対象が重大な影響を受け、ボラティリティが高まり、流動性に影響し、ひいてはポート
        フォリオの受益証券の価値が損なわれることがある。
         これらのリスクによる影響は、特定のセクターまたは地理への集中が見られるポートフォリオの場
        合に、より大きくなることがある。例えば、悪天候に影響されやすい場所に地理的に集中している
        ポートフォリオの場合、ポートフォリオの組入証券の価額が、物理的な不利な気候事象の影響をより
        受けやすい。また、炭素を多く排出している、または低炭素の代替形態に移行する際のコストが高い
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
        産業または発行体に投資しているなど、特定のセクターに集中しているポートフォリオの場合、気候
        に係る移行リスクの影響をより受けやすい。
         これらの要因のすべてまたはいくつかが組み合わさり、関連するポートフォリオの組入証券に想定
        外の影響をもたらすことがある。その場合、通常の市況下では、ポートフォリオの受益証券の価額が
        重大な影響を受けることがある。
         持続可能性リスクの評価は、対象となる資産クラスおよびポートフォリオの目的に応じた固有のも
        のである。異なる資産クラスについては、より精密な調査を行い、重要性を評価し、発行体および資
        産によって有効な区別を付けるため、異なるデータおよび手段が必要となる。重要性およびポート
        フォリオの目的に基づき優先順位を付けることで、リスクを考慮すると同時に管理することとなる。
         持続可能性リスクの影響は、時間の経過と共に増大することが見込まれ、また、持続可能性に関す
        る要因およびその影響についてのさらなるデータおよび情報が入手可能となり、持続可能な金融に関
        連する規制環境が整備されるにつれ、新たな持続可能性リスクが特定される可能性がある。これらの
        新たに発生するリスクは、ポートフォリオの受益証券の価値に更なる影響を及ぼすことがある。
        その他のリスク
         ポートフォリオはその管轄地外のリスク-例えば、不明瞭かつ変動する法制度を有する投資対象国
        または法的賠償の規定もしくは有効な手段に欠ける投資対象国からの法的リスク、経済および外交制
        裁の実施または一部の州への行使ならびに軍事行動の開始されるリスク-にさらされる。当該事象の
        影響は不明瞭ではあるが、一般的な経済状況および市場の流動性に重大な影響を及ぼすことがある。
         規制機関および自主規制機関ならびに取引所は、市場の緊急事態の場合には臨時の措置をとる権限
        が付与されている。いずれの今後のファンドへの規制措置の影響は重大であり不利益であることがあ
        る。
        ヘッジ受益証券クラス
         クラスA受益証券(シンガポール・ドル・ヘッジ)は、ヘッジ受益証券クラスである。ファンドま
        たはその授権された代理人は、為替リスクのヘッジを試みることができるが、かかるヘッジが成功す
        るとの保証はなく、ファンドとヘッジ受益証券クラスの通貨ポジションの間にミスマッチが生じるこ
        とがある。
         ヘッジ戦略は、ポートフォリオの基準通貨の価値がヘッジ受益証券クラスの関連する通貨に対して
        下落するかまたは上昇する場合に実行することができるため、かかるヘッジが実行される場合、関連
        するクラスの投資者は、ヘッジ受益証券クラスの通貨に対するポートフォリオの基準通貨の価値の下
        落について実質的に保護を受けることができるが、投資者がポートフォリオの基準通貨の価値の上昇
        によって利益を得るのを妨げることもある。
         非主要通貨のヘッジ受益証券クラスは、関連する通貨市場の能力が限られていることにより影響を
        受けることがあり、そのためヘッジ受益証券クラスのボラティリティに更なる影響を及ぼす可能性が
        ある。
         ヘッジ取引によるすべての損益または費用は、各ヘッジ受益証券クラスの受益者が個別に負担す
        る。受益証券クラス間において負債が分別帰属しないことから、一定の状況において、一つの受益証
        券クラスに関する為替ヘッジ取引が、同じファンドの他の受益証券クラスの純資産価額に影響を及ぼ
        しうる負債をもたらすわずかな危険性がある。
       (2)リスクに対する管理体制

         投資顧問会社およびオルタナティブ投資ファンド運用会社のポートフォリオ・マネジャーおよびリ
        スク管理部門は、リスクを管理し、ファンドが保有する証券に対する市場動向の影響具合をモニター
        している。運用チームは、発行体の全体的な状況をモニターしている。これらの要因の継続的なモニ
        ターに基づき、ポートフォリオ・マネジャーは、特定の投資対象のリスク要因がファンドにとって適
        切であるか否かを積極的に決定する。リスクの水準が容認し難いほどまで上昇していると決定される
        場合、より適切と考えられる程度までリスク水準を低下させるため、ポートフォリオの再構築を行
        う。
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
         ポートフォリオは、ヘッジ目的のためにのみデリバティブ取引等を行っている。投資顧問会社およ
        びオルタナティブ投資ファンド運用会社は、デリバティブ取引等の想定元本がポートフォリオの純資
        産総額を超えないように管理している(いわゆる簡便法)。
        (注)上記の記載は、2022年5月末日現在のものである。リスクの管理体制は、変更される場合がある。
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    <参考情報>
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      4【手数料等及び税金】
       (1)【申込手数料】
        a.海外における申込手数料
         以下の当初申込手数料が徴収される(「CDSC」とは、偶発後払販売手数料をいう。)。
             クラス受益証券                当初  申込  手数料               CDSC
          クラスA受益証券                投資額の上限6.25%                なし
          クラスAD受益証券                投資額の上限6.25%                なし
          クラスA受益証券(ユーロ
                         投資額の上限5%                なし
          建て)
          クラスA受益証券(シンガ
                         投資額の上限5%                なし
          ポール・ドル・ヘッジ)
                                         4年以内の買戻しの場合、
          クラスB受益証券                なし
                                         以下の表を参照
                                         1年以内の買戻しの場合、
          クラスC受益証券                なし
                                         以下の表を参照
          クラスD受益証券                なし                なし
          クラスF受益証券                なし                なし
          クラスJ受益証券                投資額の上限6.25%                なし
          クラスG(1、2)受益証券                最大1%                なし
                                         3年以内の買戻しの場合、
          クラスH(1、2)受益証券                なし
                                         以下の表を参照
                                         2年以内の買戻しの場合、
          クラスQ受益証券                なし
                                         以下の表を参照
         以下の表は、クラスB受益証券に適用されるCDSCを記載している。

                                              *
          発行価額の支払後の経過年数                         CDSCの請求金額            に対する料率
          1年経過以前                         4.0%
          1年経過以降2年経過以前                         3.0%
          2年経過以降3年経過以前                         2.0%
          3年経過以降4年経過以前                         1.0%
          4年経過後                         なし
         以下の表は、クラスC受益証券に適用されるCDSCを記載している。

                                              *
          発行価額の支払後の経過年数                         CDSCの請求金額            に対する料率
          1年経過以前                         1.0%
          1年経過後                         なし
         以下の表は、クラスH(1、2)受益証券に適用されるCDSCを記載している。

                                              *
          発行価額の支払後の経過年数                         CDSCの請求金額            に対する料率
          1年経過以前                         3.0%
          1年経過以降2年経過以前                         2.0%
          2年経過以降3年経過以前                         1.0%
          3年経過後                         なし
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                                  ブラックロック・ファンド・マネジメント・カンパニー・エス・エー(E31087)
                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
         以下の表は、クラスQ受益証券に適用されるCDSCを記載している。
                                              *
          発行価額の支払後の経過年数                         CDSCの請求金額            に対する料率
          1年経過以前                         2.0%
          1年経過以降2年経過以前                         1.0%
          2年経過後                         なし
         * 「請求金額」とは、当該受益証券の基準通貨に基づく当該受益証券の価格に基づく。
        b.日本における申込手数料

                                   (注)
          クラスJ受益証券について申込金額の3.575%                            (税抜3.25%)を上限として、日本における販
         売会社が定める。具体的な申込手数料の金額または料率については、日本における販売会社に照会
         すること。
         (注)手数料率は、手数料率(税抜)に係る消費税に相当する料率(10%)を加算した料率を表記している。手数料
            率は、消費税率に応じて変更となることがある。
          日本における販売会社の照会先:
           三菱UFJモルガン・スタンレー証券株式会社(代行協会員)
           東京都千代田区大手町一丁目9番2号
           ホームページ:https://www.sc.mufg.jp/products/trust/index.html
           「外国投資信託運用報告書」
          日本における申込手数料は、購入時の商品説明および販売に関する事務手続等の対価として、日
         本における販売会社に支払われる。
       (2)【買戻し手数料】

        a.海外における買戻し手数料
          買戻し手数料は徴収されない。
        b.日本における買戻し手数料
          買戻し手数料は徴収されない。
                                 46/370










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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
       (3)【管理報酬等】
                         (注)

                 年間管理報酬
      クラス受益証券                       年間販売報酬          年間代行協会員報酬             その他の報酬
     クラスA受益証券            0.60%           0.50%           なし            なし

                 クラスA受益証券           クラスA受益証券
                 に帰属するISP           に帰属するISP
                 の純資産価額から           の純資産価額から
                 毎日生じる。           毎日生じる。
     クラスAD受益証券            0.60%           なし           なし            なし
                 クラスAD受益証
                 券に帰属するIS
                 Pの純資産価額か
                 ら毎日生じる。
     クラスA受益証券            0.60%           0.50%           なし            なし
     (ユーロ建て)            クラスA(EU           クラスA(EU
                 R)受益証券に帰           R)受益証券に帰
                 属するISPの純           属するISPの純
                 資産価額から毎日           資産価額から毎日
                 生じる。           生じる。
     クラスA受益証券            0.60%           0.50%           なし            なし
     (シンガポール・ド            クラスA受益証券           クラスA受益証券
     ル・ヘッジ)            (シンガポール・           (シンガポール・
                 ドル・ヘッジ)に           ドル・ヘッジ)に
                 帰属するISPの           帰属するISPの
                 純資産価額から毎           純資産価額から毎
                 日生じる。           日生じる。
     クラスB受益証券            0.60%           クラスB受益証券           なし            なし
                 クラスB受益証券           に帰属するISP
                 に帰属するISP           の純資産価額の
                 の純資産価額から           1.00%
                 毎日生じる。
     クラスC受益証券            0.60%           1.00%           なし            なし
                 クラスC受益証券           クラスC受益証券
                 に帰属するISP           に帰属するISP
                 の純資産価額から           の純資産価額から
                 毎日生じる。           毎日生じる。
     クラスD受益証券            0.60%           なし           なし            なし
                 クラスD受益証券
                 に帰属するISP
                 の純資産価額から
                 毎日生じる。
     クラスF受益証券            別に定める契約           なし           なし            管理会社との別
                                                   に定める契約の
                                                   下で支払われる
                                                   報酬
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
                         (注)

                 年間管理報酬
      クラス受益証券                       年間販売報酬          年間代行協会員報酬             その他の報酬
     クラスJ受益証券            0.60%           0.45%           0.05%            なし

                 クラスJ受益証券           クラスJ受益証券           クラスJ受益証券に
                 に帰属するISP           に帰属するISP           帰属するISPの純
                 の純資産価額から           の純資産価額から           資産価額から毎日生
                 毎日生じる。           毎日生じる。           じる。
     クラスG(1、2)            1.20%           なし           なし            なし
     受益証券
     クラスH(1、2)            1.20%           クラスH受益証券           なし            なし
     受益証券                       に帰属するISP
                            の純資産価額の
                            0.15%
     クラスQ受益証券            1.20%           なし           なし            なし
    ( 注)  日々の純資産額の平均をベースにした管理報酬およびレバレッジ目的でポートフォリオにより生じた借入れの元金
          管理会社は、ファンドから、前記の表に記載の年率の管理報酬を毎月受領する権利を有する。管

         理報酬は、約款に定める管理会社としての業務の対価として、管理会社に支払われる。管理会社
         は、オルタナティブ投資運用契約に基づき提供された業務の対価として毎月の管理報酬の一部また
         は全部をオルタナティブ投資ファンド運用会社に支払うようファンドに指示することができる。管
         理会社は、投資顧問契約に基づき提供された業務の対価として、ファンドから受領する報酬の中か
         ら投資顧問報酬を支払う。
          管理会社は、クラスF受益証券について、クラスF受益証券の投資者との別に定める契約に基づ
         き報酬を受領する。
          ファンドは、選任された販売会社に対し、前記の表に記載の年率の販売報酬を支払う。販売報酬
         は、ポートフォリオの当該クラスに帰属する平均純資産価額に基づき、毎日発生する。販売報酬
         は、関連する販売会社との契約に基づき、四半期毎に支払われる。支払われた金額は、当該販売会
         社を通じて販売された発行済受益証券の日々の価格の平均に基づき、販売会社間で分配される。特
         定のクラス受益証券につき販売報酬が支払われない場合、総販売会社は、自らの管理会社から受領
         した報酬から販売会社に対して報酬を支払うことができる。販売会社は、自らに支払われた報酬の
         一部または全部を副販売会社またはディーラーに再分配することができる。販売報酬は、投資者か
         らの申込みまたは買戻請求を管理会社に取り次ぐ等の業務の対価として、販売会社に支払われる。
          代行協会員報酬は、クラスJ証券について、受益証券1口当たり純資産価格の公表および受益証
         券に関する目論見書、決算報告書その他の書類の日本における販売会社に対する送付等の業務の対
         価として、四半期毎に代行協会員に支払われる。
          ポートフォリオは、ブラックロックにより販売され運用されているUCIへのいかなる投資に関
         しても、購入または買い戻された受益証券について販売報酬も買戻し手数料も支払わない。管理報
         酬(実績報酬がある場合には、同報酬を含む。)またはポートフォリオによる他のUCIへの投資
         に関連するその他の報酬を、ポートフォリオに払い戻すことは意図されていない。
        a.管理報酬
          2022年1月31日に終了した会計年度中に支払われた管理報酬は、1,687,732米ドルであった。
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
        b.販売報酬
          2022年1月31日に終了した会計年度中に支払われた販売報酬は、1,285,349米ドルであった。
        c.代行協会員報酬
          2022年1月31日に終了した会計年度中に支払われた代行協会員報酬は、128,471米ドルであった。
       (4)【その他の手数料等】

         管理報酬に加えて、ファンドの運営に関するすべての費用はファンドにより支払われる。これらの
        費用は、とりわけ、適用ある場合(前記の表に記載される。)には年率での販売報酬、税金、法務お
        よび監査費用(弁護士に支払う開示書類の作成・届出業務等に係る報酬および監査人等に支払う監査
        に係る報酬等)、委任状印刷費用、受益者報告書、英文目論見書その他の販促費用、保管受託銀行お
        よびその取引代行機関、管理事務代行会社、名義書換事務代行会社および支払代理人の報酬および費
        用、管理業務会社の手数料、上場費用、受益証券買戻しにかかる費用、様々な法域での登録費用、管
        理会社の関係を有していない取締役の報酬および費用、管理会社の取締役会およびファンドの受益者
        集会への出席に関する管理会社の取締役および役員の費用、会計および価格決定費用(毎日の純資産
        価格の計算を含む。)、保険、金利、ブローカー費用、管理会社が承認したマーケティングおよび広
        告費用、訴訟およびその他の臨時のまたは一時的な費用、およびファンドにより適当に支払われるべ
        きその他のすべての費用を含む。販売報酬がファンドによって支払われない場合(前記の表を参照す
        ること。)、管理会社は、選任された販売会社に対してその管理報酬の中から販売報酬を支払う。特
        定のポートフォリオに帰属しない経費および費用は、ポートフォリオに等分に配分されるが、通常、
        比率で示したポートフォリオの純資産価額をベースに比例的に按分される。
         ファンドの一般的な管理費用は、各ポートフォリオの受益証券の各クラスに、当該ポートフォリオ
        の全クラスの発行済み受益証券の総口数ベースで配分される。
         ポートフォリオは、以下の費用を負担する。
         a.当該四半期末にポートフォリオの純資産価額に基づき、四半期毎に支払われる、適用あるルク
          センブルグの年次税の支払を含むが、これに限定されることなく、ポートフォリオの資産および
          収益について課せられるすべての税金(すべての収益税および営業免許税を含むが、これらに限
          定されない。)
         b.ポートフォリオが所有する有価証券またはその他の資産に関する取引について発生する通常の
          銀行報酬、仲介手数料およびポートフォリオの資産の保管を委託されたその他の銀行または金融
          機関もしくは決済機関の取引関連手数料
         c.各評価日に計算されるファンドの毎日の資産の平均額に基づき、当該時の英文目論見書中の記
          載のとおり、毎月支払われる前記「(3)管理報酬等」に開示されている料率の管理会社の報酬
         d.1口当たり純資産価格の決定のため提供される会計業務およびその他主要管理事務ならびに名
          義書換のそれぞれの業務に対する報酬を含む、書面により随時合意される慣行に基づく管理事務
          代行会社および名義書換事務代行会社の報酬
         e.管理会社およびその他の業務提供者の合理的範囲内の一切の立替費用およびファンドの取締役
          会および受益者集会(もしあれば)出席のための管理会社の取締役および法律顧問の合理的費用
          および旅費
         f.ファンドの資産価額に対する年率によって表わされ、取引代行機関と決済機関の実費と報酬に
          関する取引とは別個の保管受託銀行の慣例の割合に基づく報酬および実費
         g.前記「(3)管理報酬等」に開示されている受益証券販売会社の報酬
         h.管理会社、保管受託銀行、取引代行機関、管理事務代行会社およびその他の業務提供者が、受
          益者の利益のために業務執行中に負担する法的費用(法律顧問の報酬および立替金ならびにその
          他の訴訟費用を含むが、それらに限定されない。)
         i.受益者集会の招集および開催費用(もしあれば)
         j.法律違反または約款その他に基づく各々の義務の不履行に関する管理会社、保管受託銀行、取
          引代行機関、投資顧問会社、管理事務代行会社、名義書換事務代行会社および/または管理業務
          会社の責務、またはこれらに対して提起される損害賠償またはその他の救済措置によって発生す
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
          る、またはポートフォリオに関する費用、経費または損失を保証する責任保険または身許保証金
          の費用
         k.ファンドの受益証券が公募および販売のために登録される管轄地域のすべての適用法令によっ
          て容認される場合その範囲内で管理会社が適切とみなす合理的販売促進費用および広告費用
         l.約款ならびに届出書、英文目論見書および説明書ならびにこれらの変更を含むが、それらに限
          定されないポートフォリオに関するその他一切の書類を受益証券の募集または販売に鑑み、適切
          な言語で作成し、および/またはこれらを受益証券が募集または販売される国の関係当局(各地
          の証券業協会を含むが、これに限定されない。)に届出、公告する費用
         m.券面印刷費用ならびに受益証券の実質的保有者を含むが、これらに限定されない受益者の利益
          のために要求され、また必要な言語で、約款に基づきまたは上記の関係当局の適用ある法令に基
          づき要求される年次報告書、半期報告書およびその他の報告書または書類を作成し、配布する費
          用
         n.管理業務会社の報酬
         o.受益者に対する通知の作成、配布および公表費用ならびに受益証券の価格の公表費用
         p.上記に関する独立監査役の報酬、および印紙税または適用ある場合の各国における券面にかか
          る手数料を含むが、これらに限定されない類似の一切の管理運営手数料または税金
         q.ポートフォリオの当該時の現行英文目論見書に開示されたその他すべての報酬、経費および費
          用
           費用は、管理会社により承認された評価規定または指示に定められている客観的基準に基づ
          き、費用が発生した当該ポートフォリオ、クラスまたはカテゴリーの受益証券に按分により配分
          される。販売報酬または特定のポートフォリオもしくはカテゴリーの受益証券について執行され
          たヘッジ手法に関連する費用等特定の報酬は、当該ポートフォリオまたはカテゴリーが負担す
          る。
           すべての経常費用は、まず収益から、次に、キャピタル・ゲイン(もしあれば)、および資産
          から支払われる。ポートフォリオの設立費用およびその他の類似する費用は、ルクセンブルグの
          法律によって認められるところにより、また国際的な会計原則に従って、5年を超えない期間に
          わたり償却される。
           2022年1月31日に終了した会計年度中に支払われた保管報酬は、178,672米ドルであった。
           また、2022年1月31日に終了した会計年度中に支払われたその他の費用は、659,264米ドルで
          あった。
           保管報酬、管理事務代行会社報酬、名義書換事務代行会社報酬、管理業務会社手数料について
          は、随時変更されるため定められた料率を開示することができず、計算方法または上限額等も表
          示することができない。また、その他の費用については、運用状況等により変動するものであ
          り、事前に料率、上限額等を示すことができない。
           手数料および費用等の合計額についても、ポートフォリオの保有期間等に応じて異なるため表
          示することができない。
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
          設立費用
           ファンドの設立費用は、ルクセンブルグ法が認めるとおり、また、一般に認められた会計原則
          に基づき、ポートフォリオに相応する純資産に基づきポートフォリオの資産に計上され、定額法
          で5年間にわたり償却される。同様に、ファンドの設立後に設定されたポートフォリオの組成費
          用は、ポートフォリオの資産に計上され、5年間にわたり償却される。
           ポートフォリオの償還または他のポートフォリオとの合併の場合、ファンドの設立に関して当
          該ポートフォリオに配分された未償却設立費用は、通常、残るすべてのポートフォリオに相応す
          る純資産に基づき各残存ポートフォリオに配分される。あるポートフォリオの設定に関して当該
          ポートフォリオに配分された未償却設立費用は、合併または償還前に当該ポートフォリオの資産
          から支払われる。当該費用が管理会社の取締役会により重要とみなされる場合、取締役会は、す
          べての状況に鑑み受益者に対して公正かつ妥当とみなされる方法で当該費用を配分することがで
          きる。
           ポートフォリオの設立費用の残額は、償却済である。
       (5)【課税上の取扱い】

         以下の要約は、現行の法律および慣行に基づくものであり、変更されることがある。
         投資者は、市民権、居住地または住所地に関する自国の法律に基づく株式の申込み、購入、保有、
        償還、転換または売却による税効果の可能性について自ら情報収集すべきであり、自己の専門アドバ
        イザーに適宜相談するべきである。投資者は、税制のレベルおよび課税標準および税金の免除につい
        て変更されることがある点に留意すべきである。
        ① 日本
          2022  年7月29日      現在、日本の受益者に対する課税については、以下のような取扱いとなる。
         I ポートフォリオが税法上公募外国公社債投資信託である場合
          ( イ)受益証券は、特定口座を取り扱う金融商品取引業者の特定口座において取り扱うことができ
           る。
          ( ロ)国内における支払の取扱者を通じて支払を受ける場合、ポートフォリオの分配金は、公募国
           内公社債投資信託の普通分配金と同じ取扱いとなる。
          ( ハ)国内における支払の取扱者を通じて支払を受ける場合、日本の個人受益者が支払を受ける
           ポートフォリオの分配金については、20.315%(所得税15.315%、住民税5%。2038年1月1
           日以後は20%(所得税15%、住民税5%)の税率となる。)の税率による源泉徴収が日本国内
           で行われる。
            日本の個人受益者は、申告分離課税が適用されるので原則として確定申告をすることになる
           が、確定申告不要を選択することにより、源泉徴収された税額のみで課税関係を終了させるこ
           ともできる。
            確定申告不要を選択しない場合、一定の上場株式等(租税特別措置法(昭和32年法律第26
           号。その後の改正を含む。)(以下「租税特別措置法」という。)に定める上場株式等をい
           う。以下同じ。)の譲渡損失(繰越損失を含む。)との損益通算が可能である。
          ( ニ)日本の法人受益者が支払を受けるポートフォリオの分配金(表示通貨ベースの償還金額と元
           本相当額との差益を含む。)については、国内における支払の取扱者を通じて支払を受ける場
           合、所得税のみ15.315%の税率による源泉徴収が日本国内で行われ(一定の公共法人等または
           金融機関等を除く。)、一定の場合、支払調書が税務署長に提出される(2038年1月1日以後
           は15%の税率となる。)。なお、益金不算入の適用は認められない。
          ( ホ)日本の個人受益者が、受益証券を買戻請求等により譲渡した場合(他のクラスの受益証券に
           転換した場合を含む。)は、上場株式等に係る譲渡益課税の対象とされ、受益証券の譲渡損益
           (譲渡価額から取得価額等を控除した金額(邦貨換算額)をいう。以下同じ。)に対して、特
           定口座内での源泉徴収を選択した場合には、源泉徴収選択口座において、20.315%(所得税
           15.315%、住民税5%。2038年1月1日以後は20%(所得税15%、住民税5%)の税率とな
           る。)の税率による源泉徴収が日本国内で行われる。受益証券の譲渡損益は申告分離課税の対
                                 51/370

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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
           象となり、税率は源泉徴収税率と同一であるが、確定申告不要を選択した場合は源泉徴収され
           た税額のみで課税関係は終了する。
            譲渡損益は、一定の他の上場株式等の譲渡損益および一定の上場株式等の配当所得等との損
           益通算が可能である。確定申告を行う場合、一定の譲渡損失の翌年以降3年間の繰越も可能で
           ある。
          ( ヘ)日本の個人受益者の場合、ポートフォリオの償還についても譲渡があったものとみなされ、
           (ホ)と同様の取扱いとなる。
          ( ト)日本の個人受益者についての分配金ならびに譲渡および買戻しの対価については、一定の場
           合、支払調書が税務署長に提出される。
           (注)日本の受益者は、個人であるか法人であるかにかかわらず、ルクセンブルグに住所または登記上の営業
               所もしくは恒久的施設を有しない場合、受益証券への投資に対しルクセンブルグ税務当局により課税さ
               れることは一切ない。
         Ⅱ ポートフォリオが税法上公募外国株式投資信託である場合
          ( イ)受益証券は、特定口座を取り扱う金融商品取引業者の特定口座において取り扱うことができ
           る。
          ( ロ)国内における支払の取扱者を通じて支払を受ける場合、ポートフォリオの分配金は、公募国
           内株式投資信託の普通分配金と同じ取扱いとなる。
          ( ハ)国内における支払の取扱者を通じて支払を受ける場合、日本の個人受益者が支払を受ける
           ポートフォリオの分配金については、20.315%(所得税15.315%、住民税5%。2038年1月1
           日以後は20%(所得税15%、住民税5%)の税率となる。)の税率による源泉徴収が行われ
           る。
            日本の個人受益者は、総合課税または申告分離課税のいずれかを選択して確定申告をするこ
           ともできるが、確定申告不要を選択することにより、源泉徴収された税額のみで課税関係を終
           了させることもできる。
            申告分離課税を選択した場合、一定の上場株式等の譲渡損失(繰越損失を含む。)との損益
           通算が可能である。
          ( ニ)日本の法人受益者が支払を受けるポートフォリオの分配金(表示通貨ベースの償還金額と元
           本相当額との差益を含む。)については、国内における支払の取扱者を通じて支払を受ける場
           合、所得税のみ15.315%の税率による源泉徴収が日本国内で行われ(一定の公共法人等を除
           く。)、一定の場合、支払調書が税務署長に提出される(2038年1月1日以後は15%の税率と
           なる。)。なお、益金不算入の適用は認められない。
          ( ホ)日本の個人受益者が、受益証券を買戻請求等により譲渡した場合(他のクラスの受益証券に
           転換した場合を含む。)は、上場株式等に係る譲渡益課税の対象とされ、受益証券の譲渡損益
           に対して、特定口座内での源泉徴収を選択した場合には、源泉徴収選択口座において、
           20.315%(所得税15.315%、住民税5%。2038年1月1日以後は20%(所得税15%、住民税
           5%)の税率となる。)の税率による源泉徴収が行われる。受益証券の譲渡損益は申告分離課
           税の対象となり、税率は源泉徴収税率と同一であるが、確定申告不要を選択した場合は源泉徴
           収された税額のみで課税関係は終了する。
            譲渡損益は、一定の他の上場株式等の譲渡損益および一定の上場株式等の配当所得等との損
           益通算が可能である。確定申告を行う場合、一定の譲渡損失の翌年以降3年間の繰越も可能で
           ある。
          ( ヘ)日本の個人受益者の場合、ポートフォリオの償還についても譲渡があったものとみなされ、
           (ホ)と同様の取扱いとなる。
          ( ト)日本の個人受益者についての分配金ならびに譲渡および買戻しの対価については、一定の場
           合、支払調書が税務署長に提出される。
           (注)日本の受益者は、個人であるか法人であるかにかかわらず、ルクセンブルグに住所または登記上の営業
               所もしくは恒久的施設を有しない場合、受益証券への投資に対しルクセンブルグ税務当局により課税さ
               れることは一切ない。
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
         Ⅲ ポートフォリオは、税法上、公募外国株式投資信託として取り扱われる。ただし、将来におけ
          る税務当局の判断によりこれと異なる取扱いがなされる可能性もある。
         Ⅳ 税制等の変更により上記ⅠないしⅢに記載されている取扱いは変更されることがある。
           税金の取扱いの詳細については、税務専門家等に確認することを推奨する。
          <少額投資非課税制度「愛称:NISA(ニーサ)」および未成年者少額投資非課税制度「愛

          称:ジュニアNISA(ジュニアニーサ)」を利用する場合>
           少額投資非課税制度「NISA(ニーサ)」を利用する場合、毎年、年間120万円の範囲で新た
          に購入した公募株式投資信託等から生じる配当所得および譲渡所得が5年間非課税となる。利用
          できるのは、満20歳以上(2023年1月1日以降は満18歳以上)の者で、日本における販売会社で
          非課税口座を開設する等、一定の条件に該当する者である。また、未成年者少額投資非課税制度
          「ジュニアNISA(ジュニアニーサ)」を利用する場合、20歳未満(2023年1月1日以降は18
          歳未満)の居住者等を対象に、年間80万円の範囲で新たに購入した公募株式投資信託等から生じ
          る配当所得および譲渡所得が5年間非課税となる。なお、NISAおよびジュニアNISAでの
          取扱商品は日本における販売会社によって異なる。詳細は日本における販売会社に照会するこ
          と。
        ② ルクセンブルグ

          ファンドは、ルクセンブルグ現行法および現行の慣行に基づき、ルクセンブルグの通常の所得税
         またはキャピタル・ゲイン税を支払う義務を負っておらず、またファンドが支払った分配金にルク
         センブルグ源泉徴収税が課されることもない。
          ただし、ファンドは、ルクセンブルグ投信法に従い、年率0.05%の登録税を各暦四半期末日に
         ファンドの純資産価額に課されるが、スーパー・マネー・マーケット・ファンドおよび機関投資家
         のためのポートフォリオまたは受益証券クラスに関しては、年率0.01%の軽減税が課される。
          他のルクセンブルグの投資信託において保有されている受益証券により表章される資産価額は、
         かかる受益証券に対して既に2010年法第174条に定める登録税が課されている場合、登録税が免除さ
         れる。
         欧州連合貯蓄課税指令
          2005年7月1日発効の欧州連合貯蓄課税指令(以下「EUSD」という。)の規定に従い、EU
         諸国は、特定の利払いに関して、情報交換または源泉徴収税のどちらか一方をEU居住者である個
         人または属領もしくは連合地域の居住者に適用することを要求されている。EU居住者である受益
         者が免税証明書を提出することを認める追加のオプションも利用可能である。2014年11月25日法に
         従い、ルクセンブルグは、2015年1月1日以降、源泉徴収制度から離脱し、EUSDに基づく自動
         的な情報交換を支持することを選んだ。自動的に交換される情報は、実質所有者の身元および居住
         地、支払代理人の氏名または名称および住所、実質所有者の口座番号または(その代わりに)利息
         を生み出している債務の識別情報、および生み出された利息の総額または吸収された収益の総額に
         関連するものである。EUSDは、一般に、EU籍のUCITS投資信託およびその他のEU加盟
         国の属領または連合地域の特定の投資信託に適用されるが、UCITSではないEU籍投資信託
         は、EUSDのみを目的として、UCITS投資信託として取り扱われることを選択することがで
         きる。EUSDを実施するルクセンブルグ法に基づき、すべてのUCITS以外の契約型投資信託
         は、EUSDのみを目的としてUCITS投資信託として取り扱われることを選択したものとみな
         される。概して、影響を受ける投資信託は債務に投資する投資信託である。欧州連合は、2016年1
         月1日(オーストリアの場合は、2017年1月1日)以降、欧州連合貯蓄課税指令を廃止する指令を
         採択した(各場合において、移行時の取決めに従う。)。
        ③ 米国

         ファンドに対する課税
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
          管理会社は、米国の取引または事業に関わらないよう、また米国連邦所得税の確定申告書の提出
         を要求されないようファンドを運営する予定である。ファンドが米国の取引または事業に関わった
         ことが最終的に判明した場合、ファンドは、組入証券の販売からの利息および利益を含む所得に対
         し て米国連邦所得税を課される。更に、ファンドは、有効に関連する利益および収益が米国に再投
         資されていない限りにおいて、米国の支店利益税が課される。ポートフォリオは、随時、米国にお
         ける納税報告が必要となるような投資対象を取得または受領することがある。投資顧問会社は、通
         常、かかる状況を可能な限り制限することを目指す。
          当初発行日から183日以内に満期となる「ポートフォリオ債務証券」または割引債務証券である投
         資対象に対してファンドが得た米国源泉の利息は、米国源泉徴収税を課されない。これらのカテゴ
         リーに該当しない債務証券に対する米国源泉の利払いは30%の源泉徴収税が課される。また、米国
         法人により発行される株式に対してファンドが受け取る配当には一般に30%の米国源泉徴収税が課
         される。ファンドにその他の米国源泉の固定的、確定的、年間または期間毎の収益がある場合、か
         かる収益には30%の米国源泉徴収税が課される。ファンドによる組入投資対象の販売からの利益
         は、かかる投資対象が米国不動産および米国不動産に投資する特定の会社が発行する証券の両方を
         含む米国不動産持分を構成しない限り、米国の税金を課されない。ファンドは米国不動産持分への
         投資を行う予定はない。
         受益者に対する課税
          ファンドおよび投資者のいずれも米国の取引または事業に従事しておらず、かつ別途純利益ベー
         スでの米国連邦所得税を課されないことを前提とすると、ポートフォリオの受益証券の配当および
         米国人でない投資者による受益証券の処分に対する利益または損失のいずれも通常は米国の課税ま
         たは源泉徴収の対象とはならない。
          ファンドの受益証券は、米国連邦所得税の目的における消極外国投資会社(以下「PFIC」と
         いう。)の持分を構成する。したがって、米国人により直接的または間接的に支配される投資予定
         者は税務顧問に相談すべきである。
        ④ FATCAおよびその他の国際的な報告体制

          国際的な税務コンプライアンスの向上およびFATCA実施のための米国およびルクセンブルグ
         の間の協定(以下「米国-ルクセンブルグIGA」という。)が、米国の追加雇用対策法の外国口
         座税務コンプライアンス法(以下「FATCA」という。)の規定のルクセンブルグによる実施を
         可能にすることを目的として締結された。FATCAは、報告の枠組みおよび米国源泉の(もしく
         はこれに帰属する)または米国資産に関する、特定のカテゴリーに属する受領者(FATCAの条
         項を遵守せずその他の方法によっても免除されない米国以外の金融機関(以下「外国金融機関」ま
         たは「FFI」という。)を含む。)に対する特定の支払につき潜在的な30%の源泉徴収税を課
         す。一部の金融機関(以下「報告金融機関」という。)は、米国-ルクセンブルグIGAに従い、
         その米国の口座保有者に関する特定の情報を直接税庁(以下「ACD」という。)に提供すること
         を義務付けられている(当該情報は、その後米国税務当局に提供される。)。ファンドは、かかる
         目的のために、報告金融機関を構成することが見込まれる。したがって、ファンドは、その直接
         の、および特定の状況においては間接の米国の受益者に関する特定の情報をACDに提供しなけれ
         ばならず(当該情報はその後、米国税務当局に提供される。)、また、米国内国歳入庁への登録も
         要求される。ファンドおよび管理会社は、ファンドが、米国-ルクセンブルグIGAにより予定さ
         れている報告体制の条項を遵守することにより、FATCAの条項を遵守しているものとして扱わ
         れるよう整える意向である。但し、ファンドがFATCAを遵守できるとの保証はなく、ファンド
         がFATCAを遵守できない場合には、米国源泉の(もしくはこれに帰属する)または米国資産に
         関して受領した支払に、30%の源泉徴収税が課されることがあり、これにより受益者に支払を行う
         ために利用できる金額が減ることがある。
          多数の法域が、経済共同開発機構(OECD)が公表した金融口座情報の自動交換のための共通
         報告基準を模範とした多国間協定を締結した。ファンドは、当該協定の当事者である法域の直接
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
         の、および特定の状況においては間接の受益者に関する特定の情報もACDに提供することを要求
         される(当該情報は、その後関連税務当局に提供される。)。
          上記に照らして、ファンドの受益者は、報告体制の条件を遵守するために、特定の情報をファン
         ドに提供することを要求される。
        ⑤ その他の法域における課税

          組入証券に関してファンドが受け取る配当およびキャピタル・ゲインにつき、源泉国の還付不能
         の源泉徴収税を課されることがあり、また、組入証券に対して受け取る利息についてもかかる源泉
         徴収税を課されることがある。ファンドは、可能な限りにおいて、ファンドが投資する国に居住す
         る会社に課される税金に対する責任を回避するように運営を管理する意向である。更に、受益者が
         市民権、居住地または住所を有する法域は、一般にファンドの受益証券の取得、所有または処分に
         対して税金(米国連邦所得税に基づきPFICの受益証券の保有者に課されるものに類似する税金
         を含むことがある。)が課される。投資予定者はかかる税金に関して自らの税務顧問に相談すべき
         である。
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      5【運用状況】
       (1)【投資状況】
         資産別および地域別の投資状況
                                               (2022年5月末日現在)
                                                      (注)
                                                 投資比率
                                     時価合計
        資産の種類              国・地域名
                                    (米ドル)
                                                   (%)
                   米国                   114,853,366                  44.88

     社債
                   ルクセンブルグ                    5,869,665                 2.29
                   カナダ                    4,211,881                 1.65
                   フランス                    3,287,756                 1.28
                   英国                    2,914,691                 1.14
                   オランダ                    2,784,317                 1.09
                   パナマ                    1,824,972                 0.71
                   ドイツ                    1,480,458                 0.58
                   アイルランド                    1,159,973                 0.45
                   リベリア                     619,537                0.24
                   バミューダ                     544,412                0.21
                   イタリア                     442,038                0.17
                   ケイマン諸島                     305,069                0.12
                   オーストラリア                     288,023                0.11
                   スペイン                     275,896                0.11
                   マーシャル諸島                     255,692                0.10
                   モーリシャス                     215,612                0.08
                   日本                     201,091                0.08
                   スイス                     172,300                0.07
                   スウェーデン                     104,568                0.04
                   ギリシャ                     100,326                0.04
                   マルタ                      60,563               0.02
                        小計              141,972,206                  55.48
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                                                      (注)
                                                  投資比率
                                     時価合計
        資産の種類              国・地域名
                                    (米ドル)
                                                   (%)
                   米国                   94,012,143                 36.74

     ターム・ローン
                   ルクセンブルグ                    4,966,964                 1.94
                   カナダ                    3,294,537                 1.29
                   オランダ                    1,836,296                 0.72
                   英国                    1,377,557                 0.54
                   ケイマン諸島                    1,237,470                 0.48
                   ノルウェー                     460,641                0.18
                   フランス                     458,535                0.18
                   バミューダ                     424,488                0.17
                   アイルランド                     355,512                0.14
                   ドイツ                     298,600                0.12
                   ニュージーランド                     168,560                0.07
                   パナマ                     146,104                0.06
                   シンガポール                     131,259                0.05
                   オーストラリア                     125,376                0.05
                        小計              109,294,042                  42.71
                   米国                     854,240                0.33
     株式
                   バミューダ                      18,244               0.01
                   英国                      18,115               0.01
                   ケイマン諸島                        60             0.00
                        小計                890,658                0.35
                   米国                      2,523               0.00
     ワラント
                        小計                 2,523               0.00
               投資資産合計                       252,159,429                  98.54
        現金およびその他の資産(負債控除後)                               3,726,296                 1.46
                                      255,885,725
             合計(純資産総額)                                          100.00
                                   (約32,807百万円)
    (注)投資比率とは、純資産総額に対する当該資産の時価の比率をいう。以下同じ。
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
       (2)【投資資産】
        ①【投資有価証券の主要銘柄】
                                               (2022年5月末日現在)
                                                          投資
                                                 米ドル
                           利率
           銘柄         種類            償還日       数量                  比率
                          (%)
                                              簿価       時価
                                                         (%)
       CLARIOS   GLOBAL   LP /
     1.             社債       8.5     2027年5月15日        1,168,000.00       1,187,888.97       1,164,963.20       0.46
       CLARIOS   US FINANCE   CO
       ALTICE   FRANCE   HOLDING   SA
     2.             社債       10.5     2027年5月15日        1,171,000.00       1,229,358.87       1,162,217.50       0.45
       ALLIANT   HOLDINGS
       INTERMEDIATE      LLC  /
     3.             社債       6.75     2027年10月15日        1,115,000.00       1,111,360.78       1,045,418.66       0.41
       ALLIANT   HOLDINGS    CO-
       ISSUER
       CONNECT   FINCO   SARL  /
     4.             社債       6.75     2026年10月1日        1,076,000.00       1,084,368.84       1,030,270.00       0.40
       CONNECT   US FINCO   LLC
       ENLINK   MIDSTREAM    LLC
     5.             社債       5.375     2029年6月1日        1,003,000.00       950,872.83       957,865.00      0.37
       MOZART   BORROWER    LP‘B’
     6.             ターム・ローン       0.0430957     2028年10月23日        981,947.00       979,691.27       941,854.10      0.37
       ZAYO  GROUP   HOLDING   /
     7.             ターム・ローン       0.0405957     2027年3月9日        1,004,323.65       998,707.18       935,527.48      0.37
       FRONT   RANGE‘B’
       REALPAGE    INC‘B’
     8.             ターム・ローン       0.0430957     2028年4月24日        978,595.29       976,671.77       933,472.26      0.36
       CUBIC   CORP  / ATLAS   CC
     9.             ターム・ローン       0.0582486     2028年5月25日        977,657.26       969,230.50       930,866.58      0.36
       ACQUSITION‘B’
       TEMPO   ACQUISITION     LLC  ‘
     10.              ターム・ローン       0.0403409     2028年8月31日        948,287.12       948,287.12       923,394.58      0.36
       B’
       EQUINOX   HOLDINGS    INC  ‘
     11.              ターム・ローン       0.04006     2024年3月8日        997,403.90       974,563.58       867,033.24      0.34
       B1’
       ELEMENT   SOLUTIONS    INC
     12.              社債       3.875     2028年9月1日        955,000.00       926,884.03       860,540.95      0.34
       GRAB  HOLDINGS    INC‘B’
     13.              ターム・ローン       0.055     2026年1月29日        930,663.17       916,895.21       854,274.34      0.33
       GENESYS   / GREENEDEN    US
     14.              ターム・ローン       0.0505957     2027年12月1日        876,445.17       876,980.37       850,519.92      0.33
       HOLDINGS    II LLC‘B4’
       GLADERMA    SA / NESTLE   ‘
     15.              ターム・ローン       0.04756     2026年10月1日        885,857.22       885,807.84       846,551.74      0.33
       B3’
       VERSCEND    ESCROW   CORP
     16.              社債       9.75     2026年8月15日        825,000.00       838,342.87       845,625.00      0.33
       SOPHIA   LP‘B’
     17.              ターム・ローン       0.04256     2027年10月7日        876,356.59       876,356.59       842,029.70      0.33
       CHENIERE    ENERGY   INC
     18.              社債       4.625     2028年10月15日        858,000.00       865,109.30       835,477.50      0.33
       INMARSAT    PLC  / CONNECT
     19.              ターム・ローン       0.0456     2026年12月11日        853,599.04       853,599.04       814,657.85      0.32
       US FINCO‘B’
       SPRINT   CAPITAL   CORP
     20.              社債       8.75     2032年3月15日        616,000.00       808,764.69       811,475.28      0.32
       ZAYO  GROUP   HOLDINGS    INC
     21.              社債       4     2027年3月1日        896,000.00       888,846.66       793,856.00      0.31
       ZAYO  GROUP   HOLDINGS    INC
     22.              社債       6.125     2028年3月1日        980,000.00       957,577.27       793,800.00      0.31
       ERESEARCH    TECHNOLOGY     INC
     23.              ターム・ローン       0.0555957     2027年2月4日        812,189.56       808,928.58       780,311.12      0.30
       ‘B’
       NFP  CORP
     24.              社債       6.875     2028年8月15日        906,000.00       895,817.99       774,630.00      0.30
       ASCENT   RESOURCES    UTICA
     25.              ターム・ローン       0.1002143     2025年11月1日        721,595.00       750,640.28       764,890.70      0.30
       HOLDINGS    LLC
       VENTURE   GLOBAL   CALCASIEU
     26.              社債       3.875     2033年11月1日        834,000.00       817,158.68       761,191.80      0.30
       PASS  LLC
       ARDAGH   METAL   PACKAGING
       FINANCE   USA  LLC  / ARDAGH
     27.              社債       4     2029年9月1日        871,000.00       810,904.97       756,820.61      0.30
       METAL   PACKAGING    FINANCE
       PLC
       FERTITTA    ENTERTAINMENT
     28.              ターム・ローン       0.0503409     2029年1月27日        786,719.90       787,449.47       749,846.34      0.29
       LLC‘B’
       WILLIAM   MORRIS   ENDEAVOR
     29.              ターム・ローン       0.0381     2025年5月18日        776,048.48       771,368.98       743,454.44      0.29
       ENTERTAINMENT‘B’
       CAMELOT   FINANCE   /
     30.              ターム・ローン       0.0405957     2026年10月30日        760,375.00       757,582.92       733,130.76      0.29
       CLARIVATE    ANALYTIC‘B’
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                                  ブラックロック・ファンド・マネジメント・カンパニー・エス・エー(E31087)
                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
        ②【投資不動産物件】
          該当事項なし(2022年5月末日現在)。
        ③【その他投資資産の主要なもの】

          該当事項なし(2022年5月末日現在)。
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       (3)【運用実績】
         以下に記載する運用実績は、本書作成日現在および過去のものであり、今後の運用成果を保証する
        ものではない。
        ①【純資産の推移】
          直近10会計年度末および2022年5月末日前1年間の各月末におけるポートフォリオの純資産総額
         および日本において販売されたクラスの1口当たり純資産価格の推移は、以下のとおりである。
                        純資産総額                  1口当たり純資産価格
                    千米ドル          百万円       クラス      表示通貨           円
       第16会計年度末
                       565,060          72,446      J         6.21          796
      (2013年1月31日)
       第17会計年度末
                       711,522          91,224      J         6.23          799
      (2014年1月31日)
       第18会計年度末
                       610,040          78,213      J         5.99          768
      (2015年1月31日)
       第19会計年度末
                       449,703          57,656      J         5.31          681
      (2016年1月31日)
       第20会計年度末
                       413,538          53,020      J         5.82          746
      (2017年1月31日)
       第21会計年度末
                       386,888          49,603      J         5.82          746
      (2018年1月31日)
       第22会計年度末
                       338,168          43,357      J         5.38          690
      (2019年1月31日)
       第23会計年度末
                       319,091          40,911      J         5.54          710
      (2020年1月31日)
       第24会計年度末
                       281,585          36,102      J         5.52          708
      (2021年1月31日)
       第25会計年度末
                       279,553          35,841      J         5.38          690
      (2022年1月31日)
       2021  年6月末日             280,500          35,963      J         5.54          710
           7月末日            279,710          35,862      J         5.53          709
           8月末日            279,795          35,873      J         5.52          708
           9月末日            279,603          35,848      J         5.52          708
           10 月末日           278,650          35,726      J         5.49          704
           11 月末日           277,919          35,632      J         5.44          697
           12 月末日           282,049          36,162      J         5.48          703
       2022  年1月末日             279,553          35,841      J         5.38          690
           2月末日            273,604          35,079      J         5.31          681
           3月末日            272,048          34,879      J         5.27          676
           4月末日            263,690          33,808      J         5.16          662
           5月末日            255,886          32,807      J         5.06          649
    (注)現在、ポートフォリオは、日本国内ではクラスJ受益証券のみを販売している。
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
    <参考情報>
    1口当たり純資産価格(クラスJ受益証券)およびポートフォリオ純資産総額の推移
    (2012年5月末から2022年5月末まで)
    ※2012年5月末から2022年5月末まで月末ベース




    ※分配金再投資1口当たり純資産価格は、税引前分配金を再投資したものとみなして算出した金額(実際の1口当たり純資産
     価格と異なることがある。)について、2012年5月末日の1口当たり純資産価格を起点として指数化している。
    1口当たり純資産価格(クラスJ受益証券)の推移

    (1997年12月12日から2022年5月20日まで)
    ※上記データは、各分配日時点の月次データである。







    ※純資産価格とは、1口当たりの純資産価格を指す。
    ※純資産価格(分配金込)は、1口当たりの純資産価格に税引前の分配金額(累計)を加えた数値に基づき計算されている。
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        ②【分配の推移】
          直近10会計年度および2022年5月末日前1年間における受益証券1口当たりの分配金(税引前)
         は、以下のとおりである。
    クラスJ受益証券
                                  1口当たり分配金(税引前)
                               米ドル                   円
          第16会計年度                         0.463311                    59.40
          第17会計年度                         0.371455                    47.62
          第18会計年度                         0.371362                    47.61
          第19会計年度                         0.350738                    44.97
          第20会計年度                         0.332469                    42.63
          第21会計年度                         0.349132                    44.76
          第22会計年度                         0.338923                    43.45
          第23会計年度                         0.278733                    35.74
          第24会計年度                         0.236480                    30.32
          第25会計年度                         0.247497                    31.73
          2021年6月21日                         0.021659                     2.78
             7月20日                      0.019736                     2.53
             8月20日                      0.021059                     2.70
             9月21日                      0.021659                     2.78
             10月20日                      0.019736                     2.53
             11月22日                      0.022377                     2.87
             12月20日                      0.018883                     2.42
          2022年1月20日                         0.020829                     2.67
             2月22日                      0.022133                     2.84
             3月22日                      0.018261                     2.34
             4月20日                      0.018699                     2.40
             5月20日                      0.019196                     2.46
    (注)これらの数字は監査されたものではない。
    <参考情報>

    (注1)上記は、受益証券1口当たりの、税引前の数値である。


    (注2)「直近1年間の累計」は、2021年6月1日から2022年5月末日までの、「設定来の累計」は、クラスJ受益証券の運
        用開始日から2022年5月末日までの期間における分配金の累計額である。
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
        ③【収益率の推移】
          直近10会計年度における収益率は、以下のとおりである。
    クラスJ受益証券
                                                (注)
                                         収益率(%)
               第16会計年度                              12.16

               第17会計年度                              6.30

               第18会計年度                              2.11

               第19会計年度                             -5.50

               第20会計年度                              15.87

               第21会計年度                              6.00

               第22会計年度                             -1.74

               第23会計年度                              8.15

               第24会計年度                              3.91

               第25会計年度                              1.95

    (注)収益率(%)=100×(a-b)/b
        a=会計年度末の1口当たり純資産価格(当該会計年度の分配金の合計額を加えた額)
        b=当該会計年度の直前の会計年度末の1口当たり純資産価格(分配金落ちベース)
    <参考情報>

    (注1)収益率(%)=100×(a-b)/b



         a=暦年末の1口当たり純資産価格(当該暦年の分配金の合計額を加えた額)
         b=当該暦年の直前の暦年末の1口当たり純資産価格(分配金落ちベース)
    (注2)2022年については年初から5月末日までの収益率を記載している。
     ※ポートフォリオにはベンチマークはない。
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       (4)【販売及び買戻しの実績】
         直近10会計年度における販売および買戻しの実績ならびに当該年度末現在の発行済口数は、以下の
        とおりである。
    クラスJ受益証券
                 販売口数               買戻口数              発行済口数

                        本邦内におけ               本邦内におけ               本邦内におけ
                        る販売口数               る買戻口数               る発行済口数
       第16会計年度           16,743,820       16,742,020       20,631,370       20,597,380       77,097,700       76,805,340
       第17会計年度           29,042,787       29,042,487       18,827,812       18,733,412       87,312,675       87,114,415
       第18会計年度           18,649,139       18,611,739       22,010,032       21,986,582       83,951,782       83,739,572
       第19会計年度           10,591,788       10,591,687       23,262,789       23,219,309       71,280,781       71,111,950
       第20会計年度           6,799,222       6,784,122       16,813,792       16,793,031       61,266,211       61,103,041
       第21会計年度           26,255,803        5,677,291       30,313,282       24,505,100       57,208,732       42,275,232
       第22会計年度           6,732,275       4,489,430       9,374,336       4,501,100       54,566,671       42,263,562
       第23会計年度           2,506,259       2,048,805       6,194,640       3,475,067       50,878,290       40,837,300
       第24会計年度           3,046,443       1,416,460       7,555,746       5,243,480       46,368,987       37,010,280
       第25会計年度           6,467,044        801,509      5,172,855       3,646,300       47,663,176       34,165,489
    (注)第21会計年度については、本邦内と本邦外の口座間で行われた受益証券の振替を販売および買戻しの各口数に反映した
       数値を記載している。したがって、これを反映していない財務書類の数値とは異なっている。
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    第2【管理及び運営】
      1【申込(販売)手続等】

       ① 海外における申込(販売)手続等
                                               クラスA受益証券
         クラス受益証券              クラスA受益証券            クラスAD受益証券
                                               (ユーロ建て)
         表示通貨             米ドル            米ドル            ユーロ
                      日本では募集され            日本では募集されな            日本では募集されな
         投資者適格
                      ない。            い。            い。
         当初購入最低単位             100  口          100,000    米ドル        100  口
         追加購入最低単位             10 口           10 口           10 口

         1口当たり当初募集
                      10 米ドル           10 米ドル           10 ユーロ
         価格(注)
         取引締切時点             ルクセンブルグ時間午前12時(正午)
         評価時点             ルクセンブルグ時間午前12時(正午)

         評価日             各営業日

         受益証券発行決済日             申込注文を受諾した評価日の後4営業日以内
                      (支払が3営業日以内になされるクラスA受益証券、クラスAD
                      受益証券およびクラスA受益証券(ユーロ建て)を除く。)
         受益証券買戻決済日             買戻注文が有効になった評価日の後4営業日以内
                      (支払が3営業日以内になされるクラスA受益証券、クラスAD
                      受益証券およびクラスA受益証券(ユーロ建て)を除く。)
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                      クラスA受益証券
         クラス受益証券              (シンガポール・            クラスB受益証券            クラスC受益証券
                       ドル・ヘッジ)
                      シンガポール・
         表示通貨                         米ドル            米ドル
                      ドル
                      日本では募集され            日本では募集されな            日本では募集されな
         投資者適格
                      ない。            い。            い。
         当初購入最低単位             100  口          100  口           100  口
         追加購入最低単位             1口            10 口           1口

         1口当たり当初募集             10 シンガポール・
                                 10 米ドル           10 米ドル
         価格(注)             ドル
         取引締切時点             ルクセンブルグ時間午前12時(正午)
         評価時点             ルクセンブルグ時間午前12時(正午)

         評価日             各営業日

         受益証券発行決済日             申込注文を受諾した評価日の後4営業日以内
                      (支払が3営業日以内になされるクラスA受益証券(シンガポー
                      ル・ドル・ヘッジ)およびクラスB受益証券を除く。)
         受益証券買戻決済日             買戻注文が有効になった評価日の後4営業日以内
                      (支払が3営業日以内になされるクラスA受益証券(シンガポー
                      ル・ドル・ヘッジ)およびクラスB受益証券を除く。)
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
         クラス受益証券              クラスD受益証券            クラスF受益証券            クラスJ受益証券
         表示通貨             米ドル            米ドルまたは管理会            米ドル
                                  社が決定するその他
                                  の通貨
         投資者適格             機関投資家のみ。            機関投資家のみ。            日本の目論見書に
                      日本では公衆に募集                        従って日本で募集す
                      されない。                        ることがある。
         当初購入最低単位             1口            100  口もしくは          100  口もしくは100米
                                  10,000米ドルまたは            ドルまたは管理会社
                                  管理会社により決定            により決定されるそ
                                  されるその他の最低            の他の最低単位
                                  単位
         追加購入最低単位             1口            1口もしくは10,000            10 口もしくは0.01米
                                  米ドルまたは管理会            ドルまたは管理会社
                                  社により決定される            により決定されるそ
                                  その他の最低単位            の他の最低単位
         1口当たり当初募集             10 米ドル           10 米ドル           10 米ドル
         価格(注)
         取引締切時点             ルクセンブルグ時間午前12時(正午)
         評価時点             ルクセンブルグ時間午前12時(正午)

         評価日             各営業日

                      申込注文を受諾した評価日の後4営業日以内
         受益証券発行決済日
                      (支払が3営業日以内に受領されるクラスD受益証券を除く。)
                      買戻注文が有効になった評価日の後4営業日以内
         受益証券買戻決済日
                      (支払が3営業日以内に受領されるクラスD受益証券を除く。)
                      クラスG(1、2)            クラスH(1、2)               クラスQ

         クラス受益証券
                         受益証券            受益証券            受益証券
         表示通貨             米ドル            米ドル            米ドル
         投資者適格             なし            なし            なし
         当初購入最低単位             100,000    米ドル        100  口          100  口
         追加購入最低単位             1口            1口            1口

         1口当たり当初募集             0.01  米ドル          0.01  米ドル          0.01  米ドル
         価格(注)
         取引締切時点             ルクセンブルグ時間午前12時(正午)
         評価時点             ルクセンブルグ時間午前12時(正午)

         評価日             各営業日

         受益証券発行決済日             申込注文を受諾した評価日の後4営業日以内

         受益証券買戻決済日             買戻注文が有効になった評価日の後4営業日以内

        (注)管理会社は、受益証券を米ドル以外の通貨で発行することを決定できる。
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                                  ブラックロック・ファンド・マネジメント・カンパニー・エス・エー(E31087)
                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
         ポートフォリオの受益証券は、適用ある評価日に販売される。受益証券は、以下に記載される手数
        料をもって販売される。
             クラス受益証券                当初申込手数料                   CDSC
          クラスA受益証券                投資額の上限6.25%                なし
          クラスAD受益証券                投資額の上限6.25%                なし
          クラスA受益証券(ユーロ
                         投資額の上限5%                なし
          建て)
          クラスA受益証券(シンガ
                         投資額の上限5%                なし
          ポール・ドル・ヘッジ)
                                         4年以内の買戻しの場合、
          クラスB受益証券                なし
                                         後記の表を参照すること。
                                         1年以内の買戻しの場合、
          クラスC受益証券                なし
                                         後記の表を参照すること。
          クラスD受益証券                なし                なし
          クラスF受益証券                なし                なし
          クラスJ受益証券                投資額の上限6.25%                なし
          クラスG(1、2)受益証券                最大1%                なし
                                         3年以内の買戻しの場合、
          クラスH(1、2)受益証券                なし
                                         後記の表を参照すること。
                                         2年以内の買戻しの場合、
          クラスQ受益証券                なし
                                         後記の表を参照すること。
         受益証券の各クラスの募集価格は、管理会社および総販売会社の登記上の事務所において閲覧可能

        である。募集価格は、申込注文が有効となる評価日に後記「4 資産管理等の概要 (1)資産の評
        価 ① 純資産価格の計算」に従って決定された受益証券1口当たり純資産価格である。オルタナ
        ティブ投資ファンド運用会社は、請求に応じて、また投資が行われる前に、最新の受益証券1口当た
        り純資産価格、オルタナティブ投資ファンド運用会社が通常の業務の過程において作成する過去の実
        績に関するデータおよびファンドの最新の年次報告書を投資者が入手できるようにする。当該情報
        は、投資者に直接送付されるか、またはオルタナティブ投資ファンド運用会社が投資者に対し投資に
        先立ち通知を行うウェブサイト、またはその他の公表物もしくは設備において入手可能としなければ
        ならない。
         投資者は、ポートフォリオの受益証券の申込注文書および/または購入者が米国人でないことを示
        す総販売会社または管理会社が満足するその他の書類に記入することを要求される。後記「所有に関
        する制限」を参照すること。受益証券についての注文は、投資者からの適式に記入された申込書が名
        義書換事務代行会社またはインベスター・サービス・センターに、ポートフォリオの評価日の取引締
        切時点以前に受領される場合に、有効となる。適式に記入された申込書が取引締切時点以前に名義書
        換事務代行会社に受領されなかった場合、翌評価日に有効となる。注文が扱われるオフィスによって
        随時設定された締切以前に販売会社に受領された場合、当該注文は、一般に、販売会社から名義書換
        事務代行会社に、受領した日に取り次がれる。管理会社がポートフォリオにつき純資産価格の決定を
        停止または延期した場合、申込みは、ポートフォリオについての注文の受領後最初の評価日に決定さ
        れた純資産価格に基づく。
         資金は、受益証券が発行されるべき日の決済日の取引締切時点までに、前記の表に記載される通貨
        で、管理会社または管理会社の代わりに保管受託銀行により受領されなければならない。複数の販売
        会社は、総販売会社および管理会社によって承認された追加的手続を設定することもできる。ファン
        ドへの支払日(また、ファンドによる買戻金の支払日)は、法令または慣習により支払日が設定され
        ている法域の投資者について、当該法域で使用される募集書類において関連する販売会社から当該投
        資者に通知され、管理会社により変更されることがある。
         管理会社は、その裁量により、ファンドの既存の投資者の利益を保護するため必要とみなす場合、
        追加申込みを拒絶することができる。いずれの注文も総販売会社またはポートフォリオにより拒絶さ
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
        れることがある。ファンドは、証券市場その他の状況により公衆へのポートフォリオの受益証券の販
        売を中止する権利を有する。
         受益証券確認書は、受益証券の発行後5評価日以内に登録受益者へ送付される。ファンドが受益証
        券の券面の発行を決定した場合には、かかる券面には購入者の名前が登録され、購入者の注文に対し
        て、名義書換事務代行会社(もしくはその指示のとおり)または受益者(もしくはその指示のとお
        り)に対する購入者の要求およびその費用負担により、ファンドのかかる要求の適法な受領後1か月
        以内に引き渡される。
         ファンドが、ポートフォリオについて前記の表に記載されている申込注文の決済日までに、投資予
        定者またはその代理人の何らかの作為、不作為および/または過失により、有効な資金を受領できな
        かった場合、投資者は、それに対して適用ある申込注文を信頼したファンドまたはその代理人により
        なされる行為から生じまたは関連するファンドによるいかなる利息、手数料、損失または負債に対し
        ても単独でファンドに対して責任を負う。
         評価日の申込みに従って配分された受益証券は、前記の表に記載される決済日から(同日を含
        む。)分配を受領することができる。
         販売会社は、価格変動による利益を得るため注文を留保することができない。販売会社は、投資者
        から受領した資金を、管理会社または管理会社に代わる保管受託銀行に、総販売会社および管理会社
        によって承認された手続に従って、送金することを授権されている。
         管理会社は、将来いかなるサブ・ファンドのクラス受益証券にも投資できるように、投資者のクラ
        スを変更する権利を有する。管理会社は、特定の法域の投資者による購入が現地の法律、慣習または
        ビジネス・プラクティスを遵守するよう、一ポートフォリオの一クラス受益証券のみを販売する権利
        を有している。更に、管理会社または総販売会社は、投資者のクラスまたは一ポートフォリオの特定
        のクラス受益証券の購入を許可しもしくは要求する取引に適用ある基準を採用することがある。
         投資者は、購入対象とするポートフォリオのクラス受益証券に関する情報について、その財務コン
        サルタントに相談するか、または、ルクセンブルグ、セニンガーバーグ L-2633、トレヴェス通り6
        C番所在のファンドの名義書換事務代行会社であるJ.P.モルガン・エスイー、ルクセンブルグ支
        店または現地のブラックロックのインベスター・サービス・チームに書簡を送付するべきである。
         ポートフォリオにつき、各種クラス証券が販売される。以下は、発行可能なポートフォリオのクラ
        ス証券である。
         クラスA受益証券は、ISPについて販売される。当初販売手数料は、受益証券が販売される国に
        おける法律と慣習により認められる最高額の当初販売手数料に服する。管理会社は、特定の販売会社
        に、ポートフォリオの受益証券を、当該クラスの純資産価格の8.5%を超えない額で、当該金額が現地
        の法律および慣習の下で受諾される場合、より高額の当初手数料で販売することを授権する権利を有
        する。販売報酬は、毎日発生し、年率0.50%で選任された販売会社に四半期毎に支払われる。販売会
        社は、販売報酬の全部または一部を、その他の副販売会社またはディーラーに再分配することができ
        る。管理会社は、その管理報酬の中から、販売会社に対して追加の販売報酬を支払うことができる。
        販売会社は、契約関係にある副販売会社またはディーラーに割引価格により販売させることができ、
        割引後の残額を取得することができる。更に、クラスA受益証券は、メリルリンチ・アンド・カンパ
        ニーおよび(メリルリンチ・アンド・カンパニーが直接または間接に完全所有し管理する)その子会
        社ならびにそのパートナー、取締役および従業員、ならびにブラックロックが投資顧問をつとめる
        ミューチュアル・ファンドの取締役会の特定の役員に対しては、純資産価格で販売される。
         クラスAD受益証券は、ISPについて販売される。クラスAD受益証券は、日本では公衆に募集

        されず、管理会社への要求に基づき、また管理会社が決定するとおり取得できる。
         クラスB受益証券は、ISPについて、毎日発生し四半期毎に支払われる選任された販売会社への

        販売報酬で、販売される。販売会社は、販売手数料の全部または一部を、その他の副販売会社および
        ディーラーに再分配することができる。投資者によるクラスB受益証券の買戻金には、販売会社に支
        払われるCDSCが、下記に特定される期間による料率で徴収される。手数料は買い戻されたクラス
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        B受益証券の時価または簿価のいずれか低い方の料率に等しい(即ち、かかる手数料は純資産価格の
        購入時からの増加分に課せられることがない。)。更に、分配金またはキャピタル・ゲインの再投資
        に より発行されたクラスB受益証券に対しては、CDSCは徴収されない。適用あるCDSCの計算
        は、最低の料率が課せられるような方法で行われる(疑義を避けるため、まず、4年以上保有された
        クラスB受益証券または配当金の再投資によって取得された受益証券が買い戻され、次に適用ある期
        間内で最長の保有期間のクラスB受益証券が買い戻されることになる。)。
         以下の表は、クラスB受益証券に適用されるCDSCを記載している。

                                            *
                                 CDSCの請求金額            に対する料率
         発行価額の支払後の経過年数
         1年経過以前                         4.0%

         1年経過以降2年経過以前                         3.0%

         2年経過以降3年経過以前                         2.0%

         3年経過以降4年経過以前                         1.0%

         4年経過後                         なし

        * 「請求金額」とは、当該受益証券の基準通貨に基づく当該受益証券の価格に基づく。

         CDSCおよび販売手数料の組合わせは、クラスB受益証券の販売に、購入時にディーラー手数料
        または販売手数料を課さずに選任された販売会社を通して資金を供給するために構成されたものであ
        る。
         投資者が、その単独の受益証券を購入した後にアメリカ合衆国の市民または居住者となり、かかる
        市民権および/または居住地の変更に従って受益証券の買戻しが必要となった場合、販売会社は、そ
        の単独の裁量により、かかる投資者に対するCDSCを免除することができる。
         クラスC受益証券は、ISPについて販売される。投資者によるクラスC受益証券の買戻金には、

        販売会社に支払われるCDSCが、下記に特定される期間による料率で課せられる。手数料は買い戻
        されたクラスC受益証券の時価または簿価のいずれか低い方の料率に等しい(即ち、かかる手数料は
        純資産価格の購入時からの増加分に徴収されることがない。)。更に、分配金またはキャピタル・ゲ
        インの再投資により発行されたクラスC受益証券に対しては、CDSCは徴収されない。
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
         以下の表は、クラスC受益証券に適用されるCDSCを記載している。
                                            *
                                 CDSCの請求金額            に対する料率
         発行価額の支払後の経過年数
         1年経過以前                         1.0%

         1年経過後                         なし

         クラスD受益証券は、ISPについて販売され、機関投資家に対してのみ販売される。投資家は、

        管理会社、登録・名義書換事務代行会社から要求される機関投資家としての資格を有することを示す
        十分な証拠を呈示することを要求される。クラスD受益証券は、日本では公衆に募集されず、管理会
        社の決定による要求に基づき発行される。
         クラスF受益証券は、ISPについて販売される。クラスF受益証券は、管理会社の裁量により機

        関投資家に対してのみ発行され、日本では公衆に募集されない。
         クラスG(1および2)受益証券は、ISPについて販売される。当初販売価格は、受益証券が販

        売される国における法律と慣習により認められる最高額の当初販売手数料に服する。管理会社は、販
        売会社に、ポートフォリオの受益証券を、当該クラスの純資産価格の8.5%を超えない額で、当該金額
        が現地の法律および慣習で受容される場合、より高額の当初手数料で販売することを授権する権利を
        有する。販売会社は、販売手数料の全部または一部を、その他の副販売会社またはディーラーに再分
        配することができる。販売会社は、契約関係にある副販売会社またはディーラーに再割引価格により
        販売させることができ、割引後の残額を取得することができる。
         クラスH(1および2)受益証券は、ISPについて販売される。投資者によるクラスH受益証券

        の買戻金には、販売会社に支払われるCDSCが、下記に特定される期間による料率で課せられる。
        手数料は買い戻されたクラスH受益証券の現純資産価格または簿価のいずれか低い方の料率に等しい
        (即ち、かかる手数料は純資産価額の購入時からの増加分に徴収されることがない。)。更に、分配
        金またはキャピタル・ゲインの再投資により発行されたクラスH受益証券に対しては、CDSCは徴
        収されない。
         以下の表は、クラスH(1、2)受益証券に適用されるCDSCを記載している。

                                            *
                                 CDSCの請求金額            に対する料率
         発行価額の支払後の経過年数
         1年経過以前                         3.0%

         1年経過以降2年経過以前                         2.0%

         2年経過以降3年経過以前                         1.0%

         3年経過後                         なし

         クラスJ受益証券は、ISPについて販売される。当初販売価格は、受益証券が販売される国にお

        ける法と慣習により認められる最高額の当初販売手数料に服する。管理会社は、販売会社に、ポート
        フォリオの受益証券を、当該クラスの純資産価格の8.5%を超えない額で、当該金額が現地の法律およ
        び慣習で受容される場合、より高額の当初手数料で販売することを授権する権利を有する。販売報酬
        は、毎日発生し、年率0.45%で販売会社に四半期毎に支払われる。販売会社は、販売手数料の全部ま
        たは一部を、その他の副販売会社またはディーラーに再分配することができる。管理会社は、その管
        理報酬の中から、販売会社に対して追加の販売報酬を支払うことができる。販売会社は、契約関係に
        ある副販売会社またはディーラーに再割引価格により販売させることができ、割引後の残額を取得す
        ることができる。
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
         クラスQ受益証券は、ISPについて販売される。投資者によるクラスQ受益証券の買戻金には、

        選任された販売会社に支払われるCDSCが、下記に特定される期間による料率で課せられる。手数
        料は買い戻されたクラスQ受益証券の時価または簿価のいずれか低い方の料率に等しい(即ち、かか
        る手数料は純資産価格の購入時からの増加分に徴収されることがない。)。更に、分配金またはキャ
        ピタル・ゲインの再投資により発行されたクラスQ受益証券に対しては、CDSCは徴収されない。
         以下の表は、クラスQ受益証券に適用されるCDSCを記載している。

                                            *
                                 CDSCの請求金額            に対する料率
         発行価額の支払後の経過年数
         1年経過以前                         2.0%

         1年経過以降2年経過以前                         1.0%

         2年経過後                         なし

        過当取引に関する方針

         ポートフォリオは、すべての受益者の利益に悪影響を及ぼす可能性がある過当取引慣行に関連した
        投資を意図的に認めることはない。過当取引とは、個人投資者または個人投資者のグループが、短期
        売買を繰り返していると思われる証券取引、または、過度に頻繁な取引もしくは大口取引のことであ
        る。
         ポートフォリオが、アセット・アロケーションを目的とした特定の投資者により、または、ストラ
        クチャード・プロダクト・プロバイダーにより利用される可能性があることを、投資者は認識してお
        くべきである。(受益証券の)買付けおよび解約により、ポートフォリオ資産の定期的な配分調整
        (リバランス)が必要となることがあるためである。かかる調整は、管理会社が過当取引または短期
        売買の疑いがあると判断した場合を除いて、通常、過当取引とはみなされない。
         管理会社がその裁量で買付けを拒否することができる一般的な権限に加え、解約の停止および延期
        を含んだ過当取引に対する受益者の利益の保護を確保するため、本書の他の項にも管理会社の権限が
        存在する。
         なお、管理会社は、過当取引が疑われた場合、以下の対応策を講じることができる。
         ● 個人投資者または個人投資者のグループが、過当取引に関わったとみなすことができるかどう
           かを確認する目的で、共同所有または管理下にある受益証券を統合する。したがって、管理会
           社は、過当取引を行ったものと判断した投資者に対し、受益証券買付けの一切の申込みを拒否
           する権利を留保する。
         ● 評価時点におけるポートフォリオの組入証券の公正な価格をより正確に反映するため、受益証
           券1口当たり純資産価格を調整する。かかる調整は、組入証券の市場価格の変動が、公正価格
           の評価により、全受益者の利益に適うものと管理会社が判断した場合に限って行われる。
         ● 管理会社が、その公正な判断で、過当取引を行った疑いがあるとみなした受益者に対しては、
           買戻金額の2%に相当する手数料を徴収する。当該手数料は、ポートフォリオの利益のために
           徴収されるものであり、手数料が徴収される可能性がある場合には、当該影響が及ぶ受益者に
           対して、事前通知が行われる。
        所有に関する制限

         管理会社は、約款により、「米国人」を含むがこれに限られないいずれかの者、企業または法人に
        よって受益証券が所有されることを制限しまたは妨げることを許可されている。約款において、「米
        国人」とは、米国居住者または1933年米国証券法(随時改正済)に基づくレギュレーションSに明記
        されるその他の者と定義され、約款において随時追加補足されることがある。ファンドの受益証券が
        単独もしくは他者と共同で米国人により実質的に所有されていることがいずれかの時点で管理会社の
        知るところとなった場合、または現在米国の居住者ではない受益者が米国の居住者となった場合(お
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
        よびその結果として米国人の定義に該当する場合)、管理会社は、当該受益証券をその純資産価格で
        強制的に買い戻す。管理会社がかかる強制的買戻しを通知した場合、当該受益者は当該受益証券の所
        有 者ではなくなる。
         また、管理会社は、その裁量により、いつでも、以下の者(本段落の目的上、個別のパートナー
        シップ、法人、信託または組合を含む。)に対する受益証券の発行を一時的に中止する、完全に停止
        する、または制限することができる。
        (ⅰ)特定の国および地域において居住しもしくは設立された者ならびに/または
        (ⅱ)EUおよび/もしくは米国の制裁リストに掲載されている者、もしくはEUおよび/もしくは
           米国の制裁リストに掲載されている国もしくは地域において居住しもしくは設立された者
         ファンドおよび受益者全体の保護に必要な場合、管理会社は、特定の者による受益証券の取得を禁
        止することができる。
         上記に関して、管理会社は、以下を行うことができる。
         (a)その裁量による受益証券の申込みの拒絶
         (b)その時点を問わず、受益証券の購入または保有が禁止されている受益者が保有している受益証
           券、および特にルクセンブルグの居住者である、またはその居住者となる個人投資家が保有す
           る受益証券の買戻し
         ノミニーとして行為する販売会社以外の者が(法律的にまたは実質的に)発行済受益証券の10%超
        を所有していることが管理会社の知るところとなった場合、管理会社は、10日以上前に書面による通
        知を行うことにより、かかる者の保有する10%を超える受益証券の一部または全部を当該通知の効力
        発生日に有効な買戻価格で強制的に買い戻すことができる。
         クラスD受益証券およびクラスF受益証券は、2010年法第174条に規定された機関投資家に対しての
        み発行される。英文目論見書の日付現在、機関投資家には以下のものが含まれる。
        (a)自らのために申込みを行う銀行およびその他の金融セクターの専門家、保険会社および再保険会
          社、社会保障機構および年金基金、産業振興機構、慈善団体、商業および金融グループ企業なら
          びにかかる投資家が自身の資産の運用のために設置する組織。
        (b)ルクセンブルグまたはルクセンブルグ国外で設立され、自らの名前で機関投資家(上記に定義さ
          れる。)のために投資する金融機関およびその他の金融セクターの専門家。
        (c)ルクセンブルグまたはルクセンブルグ国外で設立され、一任運用の指図に基づき自らの名前でそ
          の顧客のために投資する金融機関およびその他の金融セクターの専門家。
        (d)ルクセンブルグまたはルクセンブルグ国外で設立された集団投資スキーム。
        (e)持株会社または同様の事業体(ルクセンブルグに本拠地を置くか否かを問わない。)で、その株
          主/実質所有者が富裕な個人であって洗練された投資家として合理的にみなし得る者であり、か
          かる持株会社が個人または家族のために財務上の利益/投資を保有することを目的とするもの。
        (f)持株会社または同様の事業体(ルクセンブルグに本拠地を置くか否かを問わない。)で、その構
          造、活動および実体から、機関投資家を構成するもの。
        (g)持株会社または同様の事業体(ルクセンブルグに本拠地を置くか否かを問わない。)で、その株
          主が前各号に定める機関投資家であるもの。
        (h)国および地方公共団体、中央銀行、国際機関または超国家的機関およびその他同様の組織。
        マネー・ロンダリングの防止

         マネー・ロンダリング防止規則のため、受益証券の申込みには追加の書類が必要となることがあ
        る。追加書類の提出が必要となる状況および正確な要件については、申込書の注記に記載されてい
        る。かかる情報は、投資者の身元または場合によってはフィナンシャル・アドバイザーの状況を確認
        するために用いられる。この情報は、これらの要件を遵守するためのみに用いられる。名義書換事務
        代行会社または現地のインベスター・サービス・チームが、あらゆる場合において、さらなる追加書
        類または情報を要求する権利を留保する点に留意されたい。書類を提出しない場合、買戻代金から天
        引きされることとなる場合がある。必要となる身元に関する書類に関する質問がある場合には、現地
        のインベスター・サービス・チームまたは名義書換事務代行会社に照会すること。
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
         投資顧問会社は、ブラックロック・グループが運用する投資信託全体に多額の出資を行っている顧

        客とクライアント契約を締結しており、かつこれを継続する。かかるクライアント契約は、適用法に
        従い、かつ、他の受益者に通知を行うことなく締結されるが、受益者に課される手数料を放棄、変更
        もしくは修正し、または異なる手数料、運用成績に基づく分配もしくは対価を受益者に課す(リベー
        トによるものを含む。)という効力を有する。その結果、ある受益者によるファンドへの投資に係る
        条件がその他の受益者に係る条件と異なることがある。
         受益者は、公正な取扱いが、必ずしも同等または同一の取扱いを意味するものではないこと、ま
        た、ある受益者によるファンドへの投資に係る条件が他の受益者に係る条件と異なる場合があること
        に留意すべきである。
       ② 日本における申込(販売)手続等

         日本においてはクラスJ受益証券の募集が日本における販売会社を通じて行われる。日本における
        販売会社は口座約款を投資者に交付し、当該投資者から口座約款に基づく取引口座の設定を申し込む
        旨の申込書の提出を受ける。日本における販売会社が定める申込締切時間までに受領されたものを当
        日の申込みとする。詳細は日本における販売会社に問い合わせること。申込単位は、100口以上10口単
        位もしくは100米ドル以上1米セント単位、または管理会社が決定するその他の申込単位である。申込
        単位は、日本における販売会社によって異なる。具体的な申込単位については、日本における販売会
        社に照会すること。
         適用ある申込価格は、当該注文が有効となる評価日(申込日)の純資産価格に基づくものとする。
                                          (注)
         申込手数料は、クラスJ受益証券について申込金額の3.575%                                     (税抜3.25%)を上限として、日
        本における販売会社が定める。詳細は、日本における販売会社に照会すること。
        (注)手数料率は、手数料率(税抜)に係る消費税に相当する料率(10%)を加算した料率を表記している。手数料率
           は、消費税率に応じて変更となることがある。
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
          日本における販売会社の照会先:
           三菱UFJモルガン・スタンレー証券株式会社(代行協会員)
           東京都千代田区大手町一丁目9番2号
           ホームページ:https://www.sc.mufg.jp/products/trust/index.html
            「外国投資信託運用報告書」
         日本における約定日は、日本における販売会社が当該注文の成立を確認した日(通常発注日の日本
        における翌営業日)であり、日本における約定日から起算して日本における4営業日目までに受渡し
        を行うものとする。詳細は日本における販売会社に照会すること。
         日本における販売会社は、口座約款を差入れた投資者に対し、買付代金の受領と引換えに取引報告
        書を交付する。申込金額は、口座約款に従い米ドル貨またはその円貨相当額で支払うものとし、円貨
        との換算は、東京外国為替市場の外国為替相場に準拠したものであって、日本における販売会社が決
        定するレートによるものとする。
         なお、日本証券業協会の協会員である日本における販売会社は、ファンドの純資産総額が1億円未
        満となる等同協会の定める「外国証券の取引に関する規則」中の「外国投資信託受益証券の選別基
        準」に受益証券が適合しなくなったときは、受益証券の日本における販売を行うことができない。
         管理会社は、約款により、「米国人」を含むがこれに限られないいずれかの者、企業または法人に
        よって受益証券が所有されることを制限しまたは妨げることを許可されている。
      2【買戻し手続等】

       ① 海外における買戻し手続等
         受益者は、適用ある純資産価格で評価日において名義書換事務代行会社に対して申込書により、受
        益証券の買戻請求を行う権利を有する。ただし、関連する受益証券の買付が決済されるまで、買戻し
        を請求することができない。買戻請求は、書面で登記上の事務所をルクセンブルグ、セニンガーバー
        グ L-2633、トレヴェス通り6C番に置く名義書換事務代行会社に対して行うことを要し、後記の
        買戻しの停止期間を除いて取消不能である。販売会社は、投資者に代わって、買戻請求を名義書換事
        務代行会社に送ることができる。受益証券の買戻しは10口、または管理会社が決定するその他の買戻
        単位とする。
         買戻し時の受益証券の価格は、当該時にポートフォリオが保有する証券の時価により、受益者のコ
        ストを上回る場合も下回る場合もある。
         支払は、通常、受益証券の表示通貨で行われるが、販売会社を通して買戻しを行った受益者は、同
        社との間で、他の通貨による支払の換算を手配できる。ただし、為替換算手数料は、受益者への支払
        金額より控除される。販売会社はまた、彼らを通じて買い戻された米ドル建て受益証券の買戻金の支
        払を、米ドルに制限することができる。
         為替管理または保管受託銀行の支配が及ばないその他の状況により法的規定が支払を禁止しない場
        合にのみ、支払が行われる。
         適式に記入された注文書が、投資者または販売会社からファンドの名義書換事務代行会社により、
        前記「1 申込(販売)手続等」に記載される関連する取引締切時点以前に受領された場合、買戻注
        文はある特定の評価日に有効となる。
         適式に記入された買戻注文書が、関連する時間までに名義書換事務代行会社により受領されなかっ
        た場合、翌評価日に有効となる。
         管理会社は、いずれか1評価日または連続する7評価日にわたる期間中に、当該評価日または当該
        期間の開始日時点でポートフォリオのいかなるクラスにおいても発行済みの受益証券口数の10%を超
        えて買い戻す義務を負わないものとする。買戻しは、買戻請求の受領日後7評価日を超えない期間に
        わたり延期することができる。買戻しの延期の場合、当該受益証券は、買戻しが有効となった日の適
        用ある受益証券1口当たり純資産価格(適用される手数料(もしあれば)控除後)で買い戻される。
         受益証券の適用ある買戻価格は、買戻注文が有効となる評価日における評価時点に決定される受益
        証券1口当たり純資産価格とする。純資産価格の決定停止期間中買戻しが行われた受益証券は、管理
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
        会社が純資産価格の決定を再開次第、再開後最初の評価日に適用ある受益証券1口当たり純資産価格
        により買い戻される。
         買戻価格は、米国外においては、名義書換事務代行会社または総販売会社の登記上の事務所におい
        て請求次第入手可能である。
         受益証券の買戻しについての管理会社の義務は、後記「4 資産管理等の概要 (1)資産の評
        価 ② 受益証券の発行および買戻しの停止ならびに純資産価格の計算の停止」に記載される停止に
        服する。
         上記のとおり管理会社により買戻しが停止されている場合、販売会社による買戻注文の受諾もまた
        停止される。
         ポートフォリオの買い戻された受益証券についての支払は、通常、前記の表に記載される受益証券
        買戻決済日までに小切手または銀行振込によって投資者が受領するよう行われる。
        流動性の管理

         オルタナティブ投資ファンド運用会社は、ファンドの流動性リスクを監視するため、流動性の管理
        に関する方針を維持する。かかる方針には、測定に関するその他の手法および手段に加え、通常およ
        び例外的な流動性の状況下双方におけるストレス・テストの利用が含まれる。
         オルタナティブ投資ファンド運用会社は、自らが用いる流動性管理のシステムおよび手続により、
        買戻請求に適切に対応するために必要な多様な手法および取決めを適用することができる。通常の状
        況下では、買戻請求は、上記のとおり処理される。
         買戻請求に応じて、その他の取決め(適用された場合、通常は投資者に利益をもたらす買戻しの権
        利を制限することとなる、ゲートまたは(本書に記載される)類似の取決めの使用が含まれる。)が
        用いられることがある。また、管理会社は、「4 資産管理等の概要 (1)資産の評価 ② 受益
        証券の発行および買戻しの停止ならびに純資産価格の計算の停止」に記載の特定の状況下において、
        買戻しを一時的に停止することができる。
       ② 日本における買戻し手続等

         投資者は、各評価日に買戻し(換金)を請求することができる。受益証券の買戻しは10口単位もし
        くは0.01口単位、または管理会社が決定するその他の買戻単位とする。買戻単位は、日本における販
        売会社によって異なる。具体的な買戻単位については、日本における販売会社に照会すること。買戻
        しは、手数料なしで、各評価日に日本における販売会社を通じて名義書換事務代行会社に対して請求
        することができる。日本における販売会社の定める買戻請求締切時間までに受領されたものを当日の
        申込みとする。詳細は日本における販売会社に照会すること。
         受益証券1口当たりの買戻価格は、原則として、買戻注文が有効となる評価日に計算される受益証
        券の1口当たり純資産価格とし、ファンドは、米ドル貨でのみ買戻代金を支払う。かかる買戻代金
        は、日本における販売会社の顧客に対して、口座約款の定めるところに従って、日本において買戻請
        求の成立を確認した日(通常発注日の日本における翌営業日)から起算して原則として日本における
        4営業日目以降に、日本における販売会社を通じて支払われるものとする。詳細は日本における販売
        会社に照会すること。
         管理会社は、いずれか1評価日または連続する7評価日にわたる期間中に、当該評価日または当該
        期間の開始日時点でポートフォリオの発行済みの受益証券口数の10%を超えて買い戻す義務を負わな
        いものとする。したがって、買戻しは、買戻請求の受領日後7評価日を超えない期間にわたり延期す
        ることができる(ただし、常に上記上限に服する。)。買戻しの延期の場合、当該受益証券は、買戻
        しが有効となった日の1口当たり純資産価格で買い戻される。
      3【乗換え手続等】

        受益証券は、買戻しおよび買戻代金の他の受益証券への再投資の場合を除いて、別のクラスまたは別
       のポートフォリオの受益証券に乗り換えることができない。
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
      4【資産管理等の概要】
       (1)【資産の評価】
        ① 純資産価格の計算
          ポートフォリオの各種クラス受益証券の1口当たり純資産価格は、分配方針、関連受益証券につ
         いての販売報酬およびクラス特有のヘッジ方法などにより異なることがある。ポートフォリオが保
         有する債務証券についての金利は毎日発生し、受取配当金は配当が宣言された日に発生する。
          評価業務は、オルタナティブ投資ファンド運用会社によって、AIFMDレベル2により施行さ
         れ、AIFMD規則により置換されたAIFMDに従い行われる。オルタナティブ投資ファンド運
         用会社は、評価額決定委員会を用いて、評価業務が、機能的にも組織的にもオルタナティブ投資
         ファンド運用会社の組入証券運用業務から独立していることを確保する。
          受益証券1口当たり純資産価格は、受益証券のクラスに割り当てられるポートフォリオの純資産
         価額の該当額(後記の方法に従い、オルタナティブ投資ファンド運用会社が決定につき責任を負
         う。)について、当該クラス証券に割り当てられる負債控除後の額を、関連する評価日の当該クラ
         ス証券の発行済み総口数で除して決定される。
          ポートフォリオの負債は、ポートフォリオ・ベースで分離され、第三者である債権者はポート
         フォリオの資産についてのみ償還請求権を有する。
          各クラス受益証券の純資産価格は、オルタナティブ投資ファンド運用会社の取締役、授権された
         役員または代表者により認証され、一切のかかる認証は、明白な間違いのある場合を除き、最終的
         なものとする。オルタナティブ投資ファンド運用会社の一般管理費用は、各クラス受益証券のファ
         ンド全体に対する価額に按分して、各クラス受益証券に配分される。
          ポートフォリオの各クラス受益証券の純資産価格ならびに販売価格および買戻価格は、ファンド
         および総販売会社の主たる事務所において入手することができ、管理会社は、ヨーロッパにおいて
         発行されている主要な金融関連新聞および/または取締役会が随時決定するその他の新聞に、ポー
         トフォリオの純資産価格の定期的な発表の手配を行う。
          下記のオルタナティブ投資ファンド運用会社による決定は、オルタナティブ投資ファンド運用会
         社が随時採用する、役員またはオルタナティブ投資ファンド運用会社の指定する他の者による公正
         価値の暫定的な計算に係る一般的な指針を記載した方針に従って行われる。
          コーポレート・ローンは、一般に証券取引所に上場されていない。純資産価額決定の際、ファン
         ドは、オルタナティブ投資ファンド運用会社により承認された価格決定機関が提供するコーポレー
         ト・ローンの評価額を利用する。価格決定機関は、通常、相場価格が容易に入手可能な場合、買い
         呼び値でコーポレート・ローンを評価する。コーポレート・ローンの相場価格が容易に入手可能で
         はない場合、コーポレート・ローンは、価格決定のための価格決定マトリックスを利用して価格決
         定機関により決定される一貫性のある公正な市場価額によって評価される。価格決定手続およびそ
         の評価は、オルタナティブ投資ファンド運用会社の総括的監督の下で投資顧問会社により精査され
         る。オルタナティブ投資ファンド運用会社は、価格決定機関の利用がコーポレート・ローンの評価
         額決定の公正な方法である旨誠実に決定した。
          株式、債券およびその他の公社債(短期債務を除くが、上場証券を含む。)から成る組入証券
         は、当該証券の通常の、機関投資家による取引の規模の単位について、市場情報、匹敵する証券の
         取引および機関トレーダーにより一般に認識されている証券間のさまざまな関係を用いてその価格
         を決定する一または複数の価格決定機関により提供される価格に基づき評価される。
          評価時点にかかわらず、証券取引所に上場されているかまたは他の規制ある市場で取引されてい
         る組入証券は、評価日の直前の営業日の営業終了時(以下「関連時刻」という。)において当該証
         券取引所または市場において直近の終値により評価される。
          特定の有価証券の売却がない場合、当該有価証券の価格は、直近の入手可能な関連時刻現在の買
         い呼び値とし、一定の状況において、当該有価証券は、当該有価証券の流通市場である取引所の最
         終の売値、またはNASDAQ等の当該有価証券の流通市場であるOTC市場における最終の買い
         呼び値とする。
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
          規制ある市場において取引されていない固定利付証券は、一もしくは複数のディーラーまたは価
         格決定機関から入手した利用可能な直近の買い呼び値またはそれと同等の利回りによって評価され
         る。OTC市場で取引されている有価証券は、入手可能な最終の買い呼び値で評価される。有価証
         券 が複数の取引所で取引されている場合、有価証券は、オルタナティブ投資ファンド運用会社の指
         示に基づき流通市場として指定されている取引所で評価される。OTC市場および証券取引所の両
         方において取引されている組入証券は、最も広範で最も代表的な市場に従って評価される。
          ポートフォリオがオプションを発行する場合、受領するプレミアムの金額が資産およびそれと同
         額の負債としてポートフォリオの会計帳簿に記帳される。負債の価格は、取引所で取引されている
         オプションについては最終の売値、またはOTC市場において取引されているオプションについて
         は最終の売り呼び値に基づき、発行済オプションの現在の市場価格を反映して爾後評価される。
         ポートフォリオにより購入されるオプションは、取引所で取引されているオプションについては最
         終の売値、またはOTC市場において取引されているオプションについては最終の買い呼び値で評
         価される。
          オープン・エンド型UCIへの投資は、その直近の入手可能な純資産価格で評価される。
          金利スワップ、キャップおよびフロアの価額は、公式に従って決定され、その後、定期的に銀行
         の相場を入手することにより確認される。
          先物契約および関連するオプションを含むその他の投資証券は、市場価格で決定される。
          満期までの残存期間が60日未満の債券については、償還費用で評価される。ただし、かかる方法
         が公正な評価を提供できない場合でないものとする。
          レポ取引は、原価と経過利息により評価される。
          オルタナティブ投資ファンド運用会社は、市場相場が容易に入手できない場合、または独立した
         市場相場が公正な市場価格を反映していないと自ら判断する場合、適用法に従い、当該資産または
         負債の公正な市場価格を決定する。当該資産または負債の価格の決定時、オルタナティブ投資ファ
         ンド運用会社は、(その資産の種類等を含む要因によって)1つまたは複数の種類の評価方法を使
         用することができる。例えば、オルタナティブ投資ファンド運用会社は、かかる投資の取得原価に
         基づき当該資産の価格を決定する、または独自もしくは第三者のモデル(ポートフォリオ管理の直
         接の価格決定要因に依拠し、かつ、資産または負債の評価時にオルタナティブ投資ファンド運用会
         社が考慮する多様な要因に起因する重要性および特定の前提を反映するモデルを含む。)を使用す
         ることができる。オルタナティブ投資ファンド運用会社は、当該資産または負債(または関連する
         もしくは同等な資産または負債)に関する実際の、執行された、過去の取引価格を評価の基礎とし
         て使用し、また適切な場合には、類似する資産または負債の評価における第三者の鑑定額を使用す
         ることもできる。
          資産または負債の公正な市場価格の決定に使用される評価方法(上記の方法を含むが、これらに
         限られない。)は、個別の資産および/または負債の事情および状況に基づき、適用法に従い行為
         するオルタナティブ投資ファンド運用会社の単独の裁量により選択される。
          ポートフォリオの基準通貨以外の通貨によって表示される資産または負債は、基準通貨に換算さ
         れる。
          一般に、組入証券の取引は、関連時刻以前に概ね完了する。ポートフォリオの受益証券の純資産
         価格の計算に使用される証券の価格は、かかる時間に決定される。時折り証券の価格に影響を与え
         る事態が、決定時と評価時点との間に発生するが、それらはポートフォリオの純資産価格の計算に
         反映される。
        ② 受益証券の発行および買戻しの停止ならびに純資産価格の計算の停止

          約款の下で、管理会社は、以下の期間中、受益証券1口当たり純資産価格の決定および受益証券
         の発行を停止することができ、かつポートフォリオの受益証券の買戻しを請求する受益者の権利を
         停止することができる。
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
         ⅰ.ポートフォリオの組入証券の相当部分が当該時取引されている主たる市場または証券取引所
          が、通常の休日以外に閉鎖されている期間、または取引が実質的に制限もしくは停止されている
          期間。
         ⅱ.緊急事態の存在によってポートフォリオにより組入証券の売却ができない期間。
         ⅲ.ポートフォリオの組入証券の価格または市場もしくは証券取引所における時価を決定するため
          通常使用されている通信手段が故障している期間。
         ⅳ.ポートフォリオの組入証券の売却または支払に関する送金ができない期間。
         ⅴ.管理会社の取締役会が、純資産価格の決定が実行不可能、または、その他ポートフォリオの受
          益者の最善の利益に反するとみなす期間。
         ⅵ.ポートフォリオの組入証券の重要な部分を形成するUCIの受益証券または投資証券の価格を
          決定することが不可能な場合(特に、当該UCIの純資産価格の決定が停止される場合)。
         ⅶ.ファンドまたはポートフォリオの解散決定の場合、当該解散決定について受益者への最初の通
          知が公告された日以後の期間。
          管理会社は、ポートフォリオまたはファンドを解散せしめる事由の発生またはルクセンブルグ監
         督官庁の命令があった場合には、直ちにファンドの受益証券の発行および買戻しを停止するものと
         する。
          受益証券の買戻請求をした受益者は、請求後7日以内に当該停止の書面による通知を受け、か
         つ、当該停止終了後には、直ちに通知を受けることになる。
       (2)【保管】

         受益証券が販売される海外市場においては、確認書または券面(発行されている場合)は受益者の
        責任において受益者により保管される。
         日本の投資者に販売される受益証券の券面(発行されている場合)またはその確認書は、日本にお
        ける販売会社の名義で保管されかつ名義書換事務代行会社により取り扱われる。
         日本の受益者に対しては、日本における販売会社から受益証券の取引報告書が交付される。
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
       (3)【信託期間】
         ファンドおよびポートフォリオは、存続期間を無期限として設定されている。
       (4)【計算期間】

         ファンドの会計年度は、毎年2月1日に開始し翌年1月31日に終了する。
       (5)【その他】

        (a)解散および合併
          ファンドは存続期間を限定せず、そのポートフォリオの資産も限定せずに設立された。管理会社
         はいつでもファンドを終了することができる。管理会社は、(i)ポートフォリオの純資産総額が連
         続して30暦日以上の期間減少し、5,000万米ドルを下回った場合、もしくは管理会社の取締役会が各
         受益者に対して30日前に通知を行って決定するそれを上回るもしくは下回る金額を下回った場合、
         または(ii)ポートフォリオに影響を及ぼす経済的もしくは政治的状況の変化を理由として管理会
         社の取締役会が適切であるとみなす場合、ポートフォリオの資産を換金し、また影響あるクラスの
         受益証券を払い戻す場合には当該受益証券のすべての保有者に対して、30日の事前通知を発送する
         ことにより、ポートフォリオを償還することができる。
          管理会社の取締役会は、上記と同様の理由から、関連する評価日における受益証券1口当たりの
         それぞれの純資産価格で、ポートフォリオまたはクラス受益証券を、ファンドの別のポートフォリ
         オもしくはクラスとまたはルクセンブルグの他のUCIと合併することを決定することができる。
          強制的買戻しまたは合併による終了の場合、当該ポートフォリオの受益証券1口当たり純資産価
         格は、終了または合併の1か月前の通知が郵送および公表された日から、終了されるポートフォリ
         オの資産の名目上の実現原価を反映するものとする。強制的に買い戻された受益証券に関する資金
         で、当該受益者から請求されなかった資金は、保管受託銀行により、これが関係するルクセンブル
         グの供託機関に預託され、30年間請求されなかった場合には当該資金は没収されるものとする。
          管理会社、または解散の場合、清算人は、ファンドの資産を換金し、純清算手取金は、清算報酬
         と費用を控除した後、ファンドの各受益証券保有者の間にその保有する受益証券の割合に応じて分
         配される。清算終了時において未請求で保管受託銀行の口座に残存する金額は、ユーロに転換さ
         れ、ルクセンブルグの預託機関に保管受託銀行により預託される。ルクセンブルグ投信法第146条に
         基づき、それらは30年後に請求されなければ没収されることになる。
          管理会社は、合併手続その他を通じて、受益証券の発行を対価とする、関連するポートフォリオ
         への出資により、他のUCIの資産の出資を受けることを決定できる。ただし、投資制限にかかる
         出資を理由として違反できず、出資は出資される資産の純資産総額に基づき行われ、ルクセンブル
         グの「reviseur         d'entreprises」の特別監査報告書によって確認される。
          管理会社は、関連する監督機関から事前の許可を受けて、EUの他のUCIとの間で、ポート
         フォリオまたはファンドの合併を決定することもできる。
        (b)約款
          約款は、ファンドの登記上の事務所において営業時間中閲覧が可能である。
          管理会社は、保管受託銀行との合意により、いつでも約款の全部または一部を修正することがで
         きる。
          修正は、保管受託銀行および管理会社による署名、または合意において記載されるそれ以降の他
         の日に効力を生じる。修正約款は、ルクセンブルグの商業および会社登記簿に記録されるものとす
         る。修正約款がルクセンブルグの商業および会社登記簿に記録された旨の記載は、ルクイ・エレク
         トロニック・デ・ソシエテ・エ・アソシアシオン(以下「RESA」という。)において公表され
         る。
        (c)ワラント、新受益証券引受権およびオプションの発行
          ワラント、新受益証券引受権またはオプションに基づいて受益証券を買付ける権利は付与されな
         い。
        (d)関係法人との契約の更改等に関する手続
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
         ⅰ.オルタナティブ投資運用契約
           オルタナティブ投資ファンド運用会社は、管理会社に180日前までに書面で通知することによ
          り、本契約を終了することができる。
           本契約に基づく権利または義務は、他方当事者の事前の承認があり、かつアイルランド中央銀
          行の要求事項および他の関連する規制当局の要求事項に従った場合を除き、いずれの当事者に
          よっても譲渡することができない。
           本契約は、アイルランドの法律に準拠し、これに従い解釈される。
         ⅱ.投資顧問契約
           投資顧問契約は、本契約のいずれの当事者も、いつでも相手方当事者に1か月(または本契約
          当事者の合意するより短期の期間の)前までに書面で通知することにより、いかなる違約金を支
          払うことなく、本契約を終了することができる。
           本契約は、いずれの当事者も相手方当事者の書面による事前の同意なくして、譲渡しないもの
          とする。
           本契約は、ルクセンブルグの法律に準拠し、これに従い解釈される。
         ⅲ.保管契約
           保管契約は、当事者の一方が他方に90日以上前に書面で通知をすることによりいつでも終了す
          る。
           本契約は、本契約当事者が署名した証書によってのみ変更することができる。
           本契約は、ルクセンブルグの法律に準拠し、これに従い解釈および実施されるものとし、同に
          基づき発生するいかなる紛争も、ルクセンブルグの地方裁判所に提起されるものとする。
         ⅳ.管理事務代行契約
           管理事務代行契約は、本契約のいずれの当事者も90日前までに相手方当事者に対して書面によ
          る通知を交付することにより、いつでもこれを終了させることができる。
           本契約は、ルクセンブルグの法律に準拠するものとし、紛争事項は、ルクセンブルグの地方裁
          判所に提起されるものとする。
         ⅴ.名義書換事務代行契約
           名義書換事務代行契約は、当事者の一方が他方に180日以上前に書面で通知することによりいつ
          でも終了することができる。
           本契約は、本契約当事者の署名した書面による場合を除き、変更することができない。いずれ
          の当事者も、相手方当事者の事前の書面による同意なくして、本契約または本契約で創設される
          権利を譲渡しまたは変更することができない。かかる譲渡または変更と称する行為は、書面で裁
          可されない限り無効である。
           本契約は、ルクセンブルグの法律に準拠し、同法に従って解釈される。本契約の当事者は、ル
          クセンブルグの裁判所の非専属的管轄権に服する。
         ⅵ.業務契約
           業務契約は、本契約のいずれの当事者も3か月前までに相手方当事者に対して書面による通知
          を交付することにより、これを終了させることができる。
           本契約は、ルクセンブルグの法律に準拠し、紛争事項は、ルクセンブルグの地方裁判所に提起
          されるものとする。
         ⅶ.販売契約
           販売契約は、本契約のいずれの当事者も3か月前までに相手方当事者に対して書面による通知
          を交付することにより、これを終了させることができる。
           本契約は、ジャージーの法律に準拠し、紛争事項は、ジャージーの王立裁判所に提起されるも
          のとする。
         ⅷ.代行証券会社契約
           代行証券会社契約は、一方の当事者が90日前に他の当事者に対し指定の住所宛、書面により通
          知することにより終了する。
           本契約は、日本国の法律に準拠し、それに従い解釈される。
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         ⅸ.受益証券販売・買戻契約
           受益証券販売・買戻契約は、一方の当事者が90日前に他の当事者に対し、指定の住所宛に書面
          により通知をなすことにより解約できる。
           本契約は、日本国の法律に準拠し、これにより解釈される。
      5【受益者の権利等】

       (1)【受益者の権利等】
         受益者が受益権を管理会社に対し直接行使するためには、受益証券名義人として、ファンドに登録
        されているかまたは受益証券を保有していなければならない。したがって、日本における販売会社に
        受益証券の保管を委託している日本の受益者は、受益証券の登録名義人でないため、自ら管理会社に
        対し直接権利を行使することはできない。これらの受益者は日本における販売会社との間の外国証券
        取引口座約款に基づき日本における販売会社をして権利を自己のために行使させることができる。受
        益証券の保管を日本における販売会社に委託しない日本の受益者は、自らの責任において権利行使を
        行う。受益者の有する主な権利は次のとおりである。
        (a)収益分配請求権
          各受益者は、配当という形で管理会社の決定した収益分配金を持分に応じて請求する権利を有す
         る。
        (b)買戻請求権
          受益者は、ファンドに対し、前記の制限に従って受益証券の買戻しを請求することができる。
        (c)残余財産分配請求権
          ファンドが償還された場合、受益者は管理会社に対し、その持分に応じて残余財産の分配を請求
         する権利を有する。
        (d)損害賠償請求権
          受益者は、管理会社および保管受託銀行に対し、約款に定められた義務の不履行に基づく損害賠
         償を請求する権利を有する。
       (2)【為替管理上の取扱い】

         日本の受益者に対する受益証券の分配金、買戻代金等の送金に関して、ルクセンブルグにおける外
        国為替管理上の制限はない。
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       (3)【本邦における代理人】
         東京都千代田区大手町一丁目1番1号 大手町パークビルディング
         アンダーソン・毛利・友常法律事務所外国法共同事業
         上記代理人は、ファンドから日本国内において、以下の権限を委任されている。
        (a)ファンドに対するルクセンブルグおよび日本の法律上の問題ならびに日本証券業協会の規則上の
         問題について一切の通信、請求、訴状、その他訴訟関係書類を受領する権限
        (b)日本における受益証券の募集、販売、買戻しの取引に関する一切の紛争、見解の相違に関する一
         切の裁判上、裁判外の行為を行う権限
         なお、財務省関東財務局長に対する受益証券の募集、継続開示等に関する届出代理人および金融庁
        長官に対する代理人は、以下のとおりである。
           弁護士 中野 春芽
           東京都千代田区大手町一丁目1番1号 大手町パークビルディング
           アンダーソン・毛利・友常法律事務所外国法共同事業
       (4)【裁判管轄等】

         日本の受益者が取得した受益証券の取引に関連する訴訟の裁判管轄権を下記の裁判所が有すること
        を管理会社は承認している。
           東京地方裁判所  東京都千代田区霞が関一丁目1番4号
           東京簡易裁判所  東京都千代田区霞が関一丁目1番2号
         確定した判決の執行手続は、関連する法域の適用法律に従って行われる。
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    第3【ファンドの経理状況】

      a.本書記載のファンドの邦文の財務書類(以下「邦文の財務書類」という。)は、ルクセンブルグにお

       ける諸法令及び一般に公正妥当と認められる会計原則に準拠して作成された本書記載の原文の財務書類
       (以下「原文の財務書類」という。)の翻訳に、下記の円換算額を併記したものである。ファンドの財
       務書類の日本における開示については、「財務諸表等の用語、様式及び作成方法に関する規則」(昭和
       38年大蔵省令第59号。以下「財務諸表等規則」という。)第131条第5項ただし書の規定が適用されてい
       る。
        邦文の財務書類には、財務諸表等規則に基づき、原文の財務書類中の米ドル及びシンガポール・ドル
       表示の金額のうち主要なものについて円換算額が併記されている。日本円への換算には、2022年5月31
       日の株式会社三菱UFJ銀行の対顧客電信直物売買相場の仲値である、1米ドル=128.21円及び1シン
       ガポール・ドル=93.58円の為替レートが使用されている。
        円換算額は、原文の財務書類には記載されておらず、下記bの監査証明に相当すると認められる証明
       の対象になっていない。
      b.原文の財務書類は、外国監査法人等(「公認会計士法」(昭和23年法律第103号)第1条の3第7項に

       規定されている外国監査法人等をいう。)であるデロイト・オーディット・ソシエテ・ア・レスポンサ
       ビリテ・リミテ(ファンドの本国における独立登録会計事務所)から、「金融商品取引法」(昭和23年
       法律第25号)第193条の2第1項第1号に規定されている監査証明に相当すると認められる証明を受けて
       いる。その監査報告書の原文及び訳文は、本書に掲載されている。
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      1【財務諸表】

       (1)【2022年1月31日に終了した計算期間の財務諸表】
        ①【貸借対照表】
                    インカム・ストラテジー・ポートフォリオ
                            純資産計算書
                          2022  年1月31日現在
                                 注記          米ドル             千円

    資産

    有価証券ポートフォリオ-原価                                      295,153,506             37,841,631
                                           (23,155,407)             (2,968,755)
    未実現損失
    有価証券ポートフォリオ-時価                            2(a)
                                           271,998,099             34,872,876
    銀行預金                            2(a)           9,835,498            1,261,009
    ブローカーに対する債権                             15            74,618             9,567
    未収利息及び未収配当金                            2(a)           2,788,186             357,473
    投資売却未収入金                            2(a)           1,818,919             233,204
    ファンド受益証券販売未収入金                            2(a)            933,109            119,634
    未実現利益:
      未決済為替予約                           2(d)             68,389             8,768
                                              63,416             8,131
    スワップ-時価
    資産合計                                      287,580,234             36,870,662
    負債
    ブローカーに対する債務                             15            71,079             9,113
    未履行ローン債務                            2(i)            120,812             15,489
    投資購入未払金                            2(a)           6,880,169             882,106
    ファンド受益証券買戻未払金                            2(a)            139,686             17,909
    未実現損失:
      未決済為替予約                           2(d)             11,234             1,440
    スワップ-時価                            2(d)             2,625             337
                                  2
                                             801,130            102,713
    未払費用及びその他の負債
                              (a),  4,5,6,7,8
    負債合計                                       8,026,735            1,029,108
    純資産合計                                      279,553,499             35,841,554
     45ページから50ページ(訳者注:原文のページ)の注記は、当財務諸表の不可欠な一部である。

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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
                    インカム・ストラテジー・ポートフォリオ
                         3年間の純資産価額の要約
                          2022  年 1 月31日現在
                    2022  年1月31日現在            2021  年1月31日現在            2020  年1月31日現在

                    ( 米ドル)       ( 千円)      ( 米ドル)       ( 千円)      ( 米ドル)       ( 千円)
    純資産合計
                   279,553,499       35,841,554       281,584,877       36,101,997       319,090,892       40,910,643
    1口当たり純資産額:

                    ( 米ドル)        ( 円)      ( 米ドル)        ( 円)      ( 米ドル)        ( 円)
     クラスA分配型受益証券
                      5.47       701       5.56       713       5.55       712
                   ( シンガポー              ( シンガポー              ( シンガポー

                            ( 円)              ( 円)              ( 円)
                   ル・ドル)              ル・ドル)              ル・ドル)
     クラスA分配型受益証券
     ( シンガポール・ドル建)
                      10.14        949      10.35        969      10.38        971
     (ヘッジ有)
                    ( 米ドル)        ( 円)      ( 米ドル)        ( 円)      ( 米ドル)        ( 円)

     クラスAD分配型受益証券
                      9.34      1,197        9.49      1,217        9.48      1,215
     クラスB分配型受益証券                 5.47       701       5.56       713       5.55       712
     クラスC分配型受益証券                 9.75      1,250       10.06       1,290       10.03       1,286
     クラスJ分配型受益証券                 5.38       690       5.52       708       5.54       710
     45ページから50ページ(訳者注:原文のページ)の注記は、当財務諸表の不可欠な一部である。

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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
        ②【損益計算書】
                     インカム・ストラテジー・ポートフォリオ
                       損益計算書及び純資産変動計算書
                        2022  年1月31日に終了した年度
                                 注記         米ドル             千円

    期首純資産

                                         281,584,877             36,101,997
    収益

    債券及びローンの利息                            2(c)         13,411,057             1,719,432
    受取配当金(源泉税控除後)                            2(c)           164,212             21,054

                                            11,634             1,492
    管理報酬リベート                             4
    収益合計                                      13,586,903             1,741,977
    費用

    銀行支払利息                            2(c)            3,447             442
    管理報酬                             4         1,687,732             216,384
    販売報酬                             4         1,413,820             181,266
    事務管理報酬                             6          220,613             28,285
    監査報酬                             7           27,061             3,469
    弁護士報酬                                        31,270             4,009
    印刷費及びその他の報告費用                                        65,287             8,370
    税金                             10          141,597             18,154
    管理調整報酬                             5           70,322             9,016
    保管報酬                             8          178,672             22,908
    名義書換事務代行報酬                                        24,729             3,171
    ローン・コミットメント費用                             12           61,168             7,842
                                            13,770             1,765
    その他の報酬                            2(c)
    費用合計                                      3,939,488             505,082
    投資純利益                                      9,647,415            1,236,895
    投資実現利得                           2(a),2(b)           7,350,599             942,420

    投資実現損失                           2(a),2(b)           (4,076,311)             (522,624)
    実現純利得/(損失):
    先物契約                            2(d)             (10)             (1)
    外国通貨取引及び為替予約                           2(d),2(e)             620,466             79,550
                                              (964)            (124)
    オプション契約                            2(d)
    当期実現純利益                                      3,893,780             499,222
    (続く)
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                                注記         米ドル             千円
    投資未実現利益の変動

                                         (6,176,931)             (791,944)
    投資未実現損失の変動                                     (2,305,869)             (295,635)
    未実現損失の純変動:
    外国通貨取引及び為替予約                          2(d),2(e)             (11,001)             (1,410)
                                           (12,673)             (1,625)
    スワップ取引                           2(d)
    当期の未実現損失の純変動                                     (8,506,474)            (1,090,615)
    営業活動による純資産の増加                                     5,034,721             645,502
    受益証券の増減

    受益証券の発行による正味受取額                           2(h)         37,183,624             4,767,312
                                        (31,940,084)             (4,095,038)
    受益証券の買戻による正味支払額                           2(h)
    受益証券の増減による純資産の増加
                                         5,243,540             672,274
    分配金宣言額                            11        (12,309,639)             (1,578,219)

                                        279,553,499             35,841,554

    期末純資産
     45ページから50ページ(訳者注:原文のページ)の注記は、当財務諸表の不可欠な一部である。

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                    インカム・ストラテジー・ポートフォリオ
                         発行済受益証券変動計算書
                       2022  年 1 月31日    に終了した年度
                    期首発行済          発行受益証券          買戻受益証券           期末発行済

                    受益証券口数            口数          口数        受益証券口数
    クラスA分配型受益証券                   3,731,555           268,947          315,485         3,685,017

    クラスA分配型受益証券

    (シンガポール・ドル建)
                        46,730             —        26,730          20,000
    (ヘッジ有)
    クラスAD分配型受益証券                    103,453           7,476          19,694          91,235

    クラスB分配型受益証券                    394,146            139         14,563          379,722

    クラスC分配型受益証券                    119,871            964        119,286           1,549

    クラスJ分配型受益証券                  46,368,987           6,467,044          5,172,855          47,663,176

     45ページから50ページ(訳者注:原文のページ)の注記は、当財務諸表の不可欠な一部である。

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        ③【投資有価証券明細表等】
                    インカム・ストラテジー・ポートフォリオ
                             投資明細表
                          2022年1月31日現在
                                                時価      純資産比率

       保有高                     銘柄
                                              (米ドル)        (%)
    公認証券取引所に上場している又はその他の規制市場で取引される譲渡可能有価証券及びマネー・マーケット商品
    普通株式及びワラント
             英国
                                             2,180       0.00
             Liberty    Global   Plc  'A'
           83
                                             2,180       0.00
             米国

    12                                         208       0.00
             Avaya    Holdings     Corp
    353                                         14,999       0.01
             California      Resources      Corp
    174                                         2,297       0.00
             California      Resources      Corp   (Wts   27/10/2024)
    14,508                                         992,202       0.35
             Chesapeake       Energy    Corp
    16,739                                         50,049       0.02
             Clear   Channel     Outdoor     Holdings     Inc
                                             19,048       0.01
    28,958
             Mcdermott      International       Ltd
                                             1,078,803       0.39
                                             1,080,983       0.39
    普通株式及びワラント合計
    債券

             バミューダ
             Nabors    Industries      Ltd  7.25%   15/1/2026
                                             23,895       0.01
    USD   25,000
             Nabors    Industries      Ltd  7.50%   15/1/2028
                                             59,220       0.02
    USD   63,000
             NCL  Corp   Ltd  10.25%    1/2/2026                      45,300       0.02
    USD   40,000
             NCL  Corp   Ltd  5.875%    15/3/2026                      136,872       0.05
    USD   144,000
             NCL  Finance    Ltd  6.125%    15/3/2028
                                             128,860       0.04
    USD   136,000
             Viking    Ocean   Cruises    Ship   VII  Ltd  ' 144A  ' 5.625%    15/2/2029
                                             79,177       0.03
    USD   81,000
             Weatherford      International       Ltd  6.50%   15/9/2028
                                             5,169       0.00
    USD   5,000
                                             92,855       0.03
             Weatherford      International       Ltd  ' 144A  ' 8.625%    30/4/2030
    USD   92,000
                                             571,348       0.20
             ブラジル

                                             6,680       0.00
             Oi SA (Pay-in-kind)       10.00%   27/7/2025
    USD   8,000
                                             6,680       0.00
    (続く)

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                                  ブラックロック・ファンド・マネジメント・カンパニー・エス・エー(E31087)
                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
                                               時価      純資産比率
      保有高                     銘柄
                                              (米ドル)        (%)
             カナダ
             1011778     BC  ULC   / New   Red   Finance     Inc  5.75%
                                             105,315       0.04
    USD   102,000
             15/4/2025
             1011778     BC  ULC   / New   Red   Finance     Inc  3.875%
                                             81,064       0.03
    USD   83,000
             15/1/2028
             1011778     BC  ULC   / New   Red   Finance     Inc  4.375%
                                             226,495       0.08
    USD   231,000
             15/1/2028
                                             164,530       0.06
    USD   169,000      Air  Canada    3.875%     15/8/2026
                                             31,450       0.01
    USD   34,000      Akumin     Inc  '144A'    7.00%    1/11/2025
                                             23,725       0.01
    USD   26,000      Akumin     Inc  '144A'    7.50%    1/8/2028
             ATS   Automation       Tooling     Systems     Inc  '144A'    4.125%
                                             51,220       0.02
    USD   52,000
             15/12/2028
                                             58,073       0.02
    USD   58,000      Bausch    Health    Companies      Inc  '144A'    6.125%     1/2/2027
                                             82,154       0.03
    USD   102,000      Bausch    Health    Companies      Inc  5.00%    15/2/2029
                                             141,637       0.05
    USD   167,000      Bausch    Health    Companies      Inc  6.25%    15/2/2029
                                             157,062       0.06
    USD   175,000      Bausch    Health    Companies      Inc  7.25%    30/5/2029
                                             187,092       0.07
    USD   180,000      Bausch    Health    Cos  Inc  9.00%    15/12/2025
                                             91,080       0.03
    USD   88,000      Bombardier       Inc  7.50%    1/12/2024
                                             14,070       0.00
    USD   14,000      Bombardier       Inc  7.50%    15/3/2025
                                             289,315       0.10
    USD   285,000      Bombardier       Inc  7.125%     15/6/2026
                                             376,805       0.13
    USD   374,000      Bombardier       Inc  7.875%     15/4/2027
                                             193,046       0.07
    USD   200,000      Bombardier       Inc  6.00%    15/2/2028
             Brookfield      Residential      Properties      Inc  / Brookfield
                                             93,233       0.03
    USD   93,000
             Residential      US  LLC   5.00%    15/6/2029
             Brookfield      Residential      Properties      Inc  / Brookfield
                                             232,977       0.08
    USD   239,000
             Residential      US  LLC   4.875%     15/2/2030
                                             125,689       0.04
    USD   121,000      Clarios    Global    LP  6.75%    15/5/2025
                                             67,194       0.02
    USD   68,000      ERO   Copper    Corp   '144A'    6.50%    15/2/2030
                                             43,988       0.02
    USD   45,000      Garda    World    Security     Corp   '144A'    4.625%     15/2/2027
                                             73,578       0.03
    USD   70,000      Garda    World    Security     Corp   9.50%    1/11/2027
                                             16,160       0.01
    USD   16,000      GFL   Environmental         Inc  4.25%    1/6/2025
                                             98,785       0.04
    USD   99,000      GFL   Environmental         Inc  3.75%    1/8/2025
                                             222,590       0.08
    USD   216,000      GFL   Environmental         Inc  5.125%     15/12/2026
                                             179,520       0.06
    USD   192,000      GFL   Environmental         Inc  4.00%    1/8/2028
                                             81,654       0.03
    USD   87,000      GFL   Environmental         Inc  3.50%    1/9/2028
                                             204,067       0.07
    USD   210,000      GFL   Environmental         Inc  4.75%    15/6/2029
                                             42,130       0.02
    USD   44,000      GFL   Environmental         Inc  4.375%     15/8/2029
                                             74,195       0.03
    USD   71,000      Husky    III  Holding     Ltd  (Pay-in-kind)        13.00%     15/2/2025
                                             59,400       0.02
    USD   60,000      Intertape     Polymer     Group    Inc  '144A'    4.375%     15/6/2029
                                             27,692       0.01
    USD   27,000      Masonite     International       Corp   5.375%     1/2/2028
                                             89,682       0.03
    USD   95,000      Masonite     International       Corp   '144A'    3.50%    15/2/2030
                                             87,665       0.03
    USD   89,000      Mattamy     Group    Corp   4.625%     1/3/2030
    (続く)

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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
                                               時価      純資産比率
      保有高                     銘柄
                                              (米ドル)        (%)
                                             5,100       0.00
    USD   5,000
             New   Gold   Inc   6.375%     15/5/2025
                                             299,250       0.11
    USD   285,000
             New   Gold   Inc   7.50%    15/7/2027
                                             66,047       0.02
    USD   69,000
             Open   Text   Corp   3.875%     1/12/2029
                                             13,603       0.00
    USD   17,000
             Telesat     Canada     / Telesat     LLC   4.875%     1/6/2027
                                             42,735       0.02
    USD   37,000
             Tervita     Corp   '144A   ' 11.00%     1/12/2025
                                             126,389       0.05
    USD   131,000
             Videotron       Ltd   '144A   ' 3.625%     15/6/2029
                                             4,647,456       1.66
             ケイマン諸島

             Global    Aircraft     Leasing     Co  Ltd  (Pay-in-kind)        6.50%
                                             110,291       0.04
    USD   117,045
             15/9/2024
             Hawaiian      Brand    Intellectual      Property     Ltd  /
                                             116,563       0.04
    USD   115,000
             HawaiianMiles         Loyalty     Ltd  5.75%    20/1/2026
             Spirit   Loyalty     Cayman     Ltd  / Spirit   IP  Cayman     Ltd  8.00%
                                             23,600       0.01
    USD   21,801
             20/9/2025
                                             72,520       0.03
    USD   74,000      Transocean       Inc  11.50%     30/1/2027
                                             111,522       0.04
    EUR   100,000      UPCB    Finance     VII  Ltd  RegS   3.625%     15/6/2029
                                             434,496       0.16
             デンマーク

                                             110,399       0.04
    EUR   100,000      Deutsche     Lufthansa      Aktiengesellschaft          2.875%     16/5/2027
                                             111,932       0.04
    EUR   100,000      Gruenenthal       GmbH    4.125%     15/5/2028
                                             222,331       0.08
             フランス

                                             108,395       0.04
    EUR   100,000      Air  France-KLM        RegS   3.875%     1/7/2026
                                             668,606       0.24
    USD   633,000      Altice    France    SA  8.125%     1/2/2027
                                             459,626       0.16
    USD   497,000      Altice    France    SA  5.125%     15/7/2029
                                             194,229       0.07
    USD   205,000      Altice    France    SA  5.50%    15/10/2029
                                             115,507       0.04
    EUR   100,000      Altice    France    SA  RegS   5.875%     1/2/2027
                                             109,647       0.04
    EUR   100,000      Chrome     Bidco    3.50%    31/5/2028
                                             252,893       0.09
    USD   250,000      Constellium       SE  5.875%     15/2/2026
                                             236,330       0.09
    USD   250,000      Constellium       SE  3.75%    15/4/2029
                                             197,020       0.07
    USD   200,000      Credit    Agricole     SA  FRN   31/12/2099
                                             217,870       0.08
    EUR   200,000
             Electricite        de  France     SA  RegS   FRN   (Perpetual)
                                             214,227       0.08
    USD   212,000      Iliad   Holding     6.50%    15/10/2026
                                             202,858       0.07
    USD   200,000      Iliad   Holding     7.00%    15/10/2028
                                             12,460       0.00
    EUR   11,000      Vallourec      SA  8.50%    30/6/2026
                                             2,989,668       1.07
    (続く)

                                 93/370



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                                               時価      純資産比率
      保有高                     銘柄
                                              (米ドル)        (%)
             ドイツ
                                             202,000       0.07
    USD   200,000      Cheplapharm        Arzneimittel       GmbH    5.50%    15/1/2028
             Cheplapharm        Arzneimittel       GmbH    RegS   4.375%
                                             114,555       0.04
    EUR   100,000
             15/1/2028
             IHO   Verwaltungs       GmbH    (Pay-in-kind)        3.875%
                                             113,650       0.04
    EUR   100,000
             15/5/2027
                                             218,687       0.08
    EUR   200,000      Nidda    Healthcare      Holding     GmbH    RegS   3.50%    30/9/2024
             Schenck     Process     Holding     GmbH/Darmstadt          RegS
                                             110,772       0.04
    EUR   100,000
             5.375%     15/6/2023
                                             53,344       0.02
    EUR   47,000      thyssenkrupp        AG  RegS   2.875%     22/2/2024
                                             112,965       0.04
    EUR   100,000      TK  Elevator     Midco    GmbH    RegS   4.375%     15/7/2027
                                             210,000       0.08
    USD   200,000      Vertical     Holdco    GmbH    7.625%     15/7/2028
                                             116,918       0.04
    EUR   100,000      ZF  Finance     GmbH    RegS   3.75%    21/9/2028
                                             1,252,891       0.45
             ギリシャ

                                             111,912       0.04
    EUR   100,000      Public    Power    Corp   SA  RegS   3.875%     30/3/2026
                                             111,912       0.04
             複数国

             Allied    Universal      Holdco    LLC   / Allied    Universal      Finance
                                             430,448       0.15
    USD   445,000
             Corp/Atlas      Luxco    4 Sarl   4.625%     1/6/2028
             Allied    Universal      Holdco    LLC   / Allied    Universal      Finance
                                             190,000       0.07
    USD   200,000
             Corp/Atlas      Luxco    4 Sarl   4.625%     1/6/2028
             American      Airlines     Inc/AAdvantage         Loyalty     IP  Ltd  5.50%
                                             230,936       0.08
    USD   227,310
             20/4/2026
             American      Airlines     Inc/AAdvantage         Loyalty     IP  Ltd  5.75%
                                             487,774       0.17
    USD   478,938
             20/4/2029
             Ardagh    Metal    Packaging      Finance     USA   LLC   / Ardagh
                                             391,695       0.14
    USD   411,000
             Metal    Packaging      Finance     Plc  4.00%    1/9/2029
             Ardagh    Packaging      Finance     Plc  / Ardagh    Holdings     USA
                                             222,595       0.08
    USD   225,000
             Inc  4.125%     15/8/2026
             Ardagh    Packaging     Finance    Plc  / Ardagh    Holdings     USA  Inc  5.25%
                                             342,475       0.12
    USD   350,000
             15/8/2027
             Axalta     Coating     Systems     LLC   / Axalta     Coating
                                             153,521       0.06
    USD   150,000
             Systems     Dutch    Holding     B BV  4.75%    15/6/2027
             Clarios    Global    LP  / Clarios    US  Finance     Co  6.25%
                                             550,989       0.20
    USD   533,000
             15/5/2026
    USD         Clarios    Global    LP  / Clarios    US  Finance     Co  8.50%
                                             1,096,120       0.39
    1,053,000         15/5/2027
             Clarios    Global    LP  / Clarios    US  Finance     Co  RegS   4.375%
                                             113,609       0.04
    EUR   100,000
             15/5/2026
    USD         Connect     Finco   SARL    / Connect     US  Finco   LLC   6.75%
                                             1,114,252       0.40
    1,076,000         1/10/2026
                                 94/370


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                                  ブラックロック・ファンド・マネジメント・カンパニー・エス・エー(E31087)
                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
             Endo   Dac   / Endo   Finance     LLC   / Endo   Finco   Inc  9.50%
                                             262,010       0.09
    USD   266,000
             31/7/2027
             JBS   USA   LUX   SA  / JBS   USA   Food   Co  / JBS   USA
                                             181,263       0.07
    USD   185,000
             Finance     Inc   '144A'     3.75%    1/12/2031
             Titan   Acquisition       Ltd  / Titan   Co-Borrower        LLC   7.75%
                                             449,320       0.16
    USD   442,000
             15/4/2026
                                             70,201       0.03
    USD   71,000      VistaJet     Group    Holding     SA  6.375%     1/2/2030
                                             6,287,208       2.25
    (続く)

                                 95/370

















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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
                                               時価      純資産比率
      保有高                     銘柄
                                              (米ドル)        (%)
             アイルランド
                                             31,360       0.01
    USD   32,000      Castlelake      LP  5.00%    15/4/2027
                                             196,600       0.07
    USD   200,000      Jazz   Securities      DAC   4.375%     15/1/2029
                                             186,948       0.07
    USD   180,000      LCPR    Senior    Secured     Financing      DAC   6.75%    15/10/2027
                                             195,916       0.07
    USD   200,000      LCPR    Senior    Secured     Financing      DAC   5.125%     15/7/2029
             Virgin    Media    Vendor     Financing      Notes    IV  DAC   5.00%
                                             377,000       0.13
    USD   400,000
             15/7/2028
                                             987,824       0.35
             イタリア

                                             111,662       0.04
    EUR   100,000      Autostrade      per  l'Italia    SpA   RegS   2.00%    15/1/2030
             Banca    Monte    dei  Paschi    di Siena   SpA   RegS   2.625%
                                             109,591       0.04
    EUR   100,000
             28/4/2025
                                             196,170       0.07
    USD   200,000      F-Brasile     SpA   / F-Brasile     US  LLC   7.375%     15/8/2026
                                             118,107       0.04
    EUR   100,000      Rekeep    SpA   RegS   7.25%    1/2/2026
                                             102,304       0.04
    EUR   100,000      Telecom     Italia   SpA   RegS   1.625%     18/1/2029
                                             637,834       0.23
             日本

                                             110,719       0.04
    EUR   100,000      SoftBank     Group    Corp   5.00%    15/4/2028
                                             114,181       0.04
    EUR   100,000      SoftBank     Group    Corp   RegS   4.50%    20/4/2025
                                             224,900       0.08
             ジャージー

                                             111,655       0.04
    EUR   100,000      Kane   Bidco    Ltd  5.00%    15/2/2027
                                             134,140       0.05
    GBP   100,000      Kane   Bidco    Ltd  RegS   6.50%    15/2/2027
                                             245,795       0.09
             リベリア

                                             80,227       0.03
    USD   75,000      Royal    Caribbean      Cruises    Ltd  10.875%     1/6/2023
                                             96,141       0.03
    USD   91,000      Royal    Caribbean      Cruises    Ltd  9.125%     15/6/2023
                                             101,469       0.04
    USD   92,000      Royal    Caribbean      Cruises    Ltd  11.50%     1/6/2025
                                             48,938       0.02
    USD   50,000      Royal    Caribbean      Cruises    Ltd  5.50%    31/8/2026
                                             132,376       0.05
    USD   137,000      Royal    Caribbean      Cruises    Ltd  '144A'    5.375%     15/7/2027
                                             157,140       0.05
    USD   162,000      Royal    Caribbean      Cruises    Ltd  5.50%    1/4/2028
                                             616,291       0.22
    (続く)

                                 96/370




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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
                                                時価      純資産比率
       保有高                     銘柄
                                              (米ドル)        (%)
             ルクセンブルグ
                                             202,195       0.07
    USD   218,000      Altice    Financing      SA  5.00%    15/1/2028
                                             319,851       0.11
    USD   344,000      Altice    Financing      SA  5.75%    15/8/2029
                                             818,224       0.29
    USD   771,000      Altice    France    Holding     SA  10.50%     15/5/2027
                                             207,862       0.07
    USD   230,000      Altice    France    Holding     SA  6.00%    15/2/2028
                                             460,687       0.17
    USD   455,000
             ARD   Finance     SA  (Pay-in-kind)          6.50%    30/6/2027
                                             138,040       0.05
    USD   136,000      Camelot     Finance     SA  4.50%    1/11/2026
             Endo   Luxembourg       Finance     Co  I Sarl   / Endo   US  Inc
                                             210,060       0.08
    USD   221,000
             6.125%     1/4/2029
                                             227,657       0.08
    USD   240,000      EverArc     Sarl   5.00%    30/10/2029
                                             137,661       0.05
    GBP   100,000      Garfunkelux       Holdco    3 SA  RegS   7.75%    1/11/2025
                                             190,962       0.07
    USD   200,000
             Herens     HoldCo     Sarl   4.75%    15/5/2028
                                             101,746       0.04
    EUR   100,000      Herens    Midco    Sarl   RegS   5.25%    15/5/2029
                                             258,506       0.09
    USD   255,000      Intelsat    Jackson     Holdings     SA  8.00%    15/2/2024
                                             107,468       0.04
    EUR   100,000      Lune   Holdings     Sarl   5.625%     15/11/2028
                                             115,172       0.04
    EUR   100,000      Rossini    Sarl   RegS   6.75%    30/10/2025
                                             114,834       0.04
    EUR   100,000
             Summer     BC  Holdco     B SARL   RegS   5.75%    31/10/2026
                                             137,323       0.05
    USD   133,000      Telecom     Italia   Capital    SA  6.375%     15/11/2033
                                             136,620       0.05
    USD   138,000      Telecom     Italia   Capital    SA  6.00%    30/9/2034
                                             77,380       0.03
    USD   73,000      Telecom     Italia   Capital    SA  7.20%    18/7/2036
                                             169,065       0.06
    USD   156,000      Telecom     Italia   Capital    SA  7.721%     4/6/2038
                                             204,500       0.07
    USD   200,000      Telenet     Finance     Luxembourg       Notes    Sarl   5.50%    1/3/2028
                                             4,335,813       1.55
             マーシャル諸島

                                             109,444       0.04
    USD   100,000      Danaos    Corp   8.50%    1/3/2028
                                             167,875       0.06
    USD   170,000      Seaspan     Corp   5.50%    1/8/2029
                                             277,319       0.10
             オランダ

                                             216,888       0.08
    USD   210,000      Clear   Channel     International       BV  6.625%     1/8/2025
                                             107,374       0.04
    USD   114,000      Diamond     (BC)   BV  4.625%     1/10/2029
                                             156,240       0.06
    USD   168,000      Elastic    NV  4.125%     15/7/2029
                                             292,916       0.10
    USD   297,000      Sensata     Technologies        BV  4.00%    15/4/2029
                                             118,929       0.04
    EUR   104,875      Summer     BidCo    BV  (Pay-in-kind)        9.00%    15/11/2025
             Teva   Pharmaceutical         Finance     Netherlands       II BV  3.75%
                                             108,250       0.04
    EUR   100,000
             9/5/2027
    (続く)

                                 97/370




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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
                                                時価     純資産比率
       保有高                     銘柄
                                              (米ドル)        (%)
                                             232,300      0.08
    USD   230,000      Trivium     Packaging      Finance     BV  5.50%    15/8/2026
                                             727,895      0.26
    USD   708,000      Trivium     Packaging      Finance     BV  8.50%    15/8/2027
                                             199,452      0.07
    USD   201,000      UPC   Broadband      Finco   BV  '144A'    4.875%     15/7/2031
                                             106,613      0.04
    EUR   100,000      VZ  Secured     Financing      BV  3.50%    15/1/2032
                                             190,210      0.07
    USD   200,000      Ziggo    Bond   Co  BV  5.125%     28/2/2030
                                             2,457,067      0.88
             パナマ

                                             417,592      0.15
    USD   372,000      Carnival     Corp   10.50%     1/2/2026
                                             481,920      0.17
    USD   502,000      Carnival     Corp   5.75%    1/3/2027
                                             217,125      0.08
    USD   193,000      Carnival     Corp   9.875%     1/8/2027
                                             466,416      0.17
    USD   492,000      Carnival     Corp   '144A'    4.00%    1/8/2028
                                             227,520      0.08
    USD   237,000      Carnival     Corp   6.00%    1/5/2029
                                             1,810,573      0.65
             スペイン

                                             101,744      0.03
    EUR   100,000      Cellnex     Telecom     SA  RegS   0.75%    20/11/2031
                                             111,097      0.04
    EUR   100,000      Food   Service    Project    SA  5.50%    21/1/2027
                                             109,478      0.04
    EUR   100,000      Kaixo    Bondco     Telecom     SA  5.125%     30/9/2029
                                             110,366      0.04
    EUR   100,000      Lorca    Telecom     Bondco     SA  RegS   4.00%    18/9/2027
                                             432,685      0.15
             スウェーデン

                                             114,547      0.04
    EUR   100,000      Intrum    AB  RegS   4.875%     15/8/2025
                                             114,547      0.04
             スイス

                                             200,250      0.07
    USD   200,000      Credit    Suisse    Group    AG  FRN   31/12/2099
                                             200,250      0.07
    (続く)

                                 98/370







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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
                                                時価     純資産比率
       保有高                      銘柄
                                              (米ドル)        (%)
             英国
                                             218,954       0.08
    USD   200,000      Barclays     Plc  5.20%    12/5/2026
                                             188,030       0.07
    USD   200,000      Barclays     Plc  FRN   31/12/2099
             BCP   V Modular     Services     Finance     II PLC   4.75%
                                             108,515       0.04
    EUR   100,000
             30/11/2028
             Constellation        Automotive       Financing      PLC   4.875%
                                             126,896       0.05
    GBP   100,000
             15/7/2027
                                             112,745       0.04
    EUR   100,000      EC  Finance     Plc  3.00%    15/10/2026
                                             400,000       0.14
    USD   400,000      eG  Global    Finance     Plc  '144A'    6.75%    7/2/2025
                                             126,315       0.04
    GBP   100,000      Ocado    Group    Plc  RegS   3.875%     8/10/2026
                                             209,179       0.07
    USD   200,000      Rolls-Royce       Plc  '144A'    5.75%    15/10/2027
                                             146,297       0.05
    EUR   120,000      Rolls-Royce       Plc  RegS   4.625%     16/2/2026
             Thames     Water    Kemble     Finance     Plc  RegS   4.625%
                                             227,627       0.08
    GBP   168,000
             19/5/2026
                                             60,470       0.02
    GBP   40,813      Unique    Pub  Finance     Co  PLC   RegS   5.659%     30/6/2027
                                             159,798       0.06
    GBP   100,000      Unique    Pub  Finance     Co  PLC   RegS   6.464%     30/3/2032
                                             189,332       0.07
    USD   200,000      Virgin    Media    Secured     Finance     Plc  4.50%    15/8/2030
                                             191,100       0.07
    USD   200,000      Vmed    O2  UK  Financing      I Plc  4.75%    15/7/2031
                                             2,465,258       0.88
             米国

                                             108,359       0.04
    USD   107,000      Acadia    Healthcare      Co  Inc  5.50%    1/7/2028
                                             67,150       0.02
    USD   68,000      Acadia    Healthcare      Co  Inc  5.00%    15/4/2029
                                             97,716       0.04
    USD   102,000      Acrisure     LLC   / Acrisure     Finance     Inc  6.00%    1/8/2029
             Acuris    Finance     US  Inc  / Acuris    Finance     SARL    '144A'
                                             192,000       0.07
    USD   200,000
             5.00%    1/5/2028
                                             41,400       0.01
    USD   40,000      AdaptHealth       LLC   6.125%     1/8/2028
                                             21,395       0.01
    USD   22,000      AdaptHealth       LLC   5.125%     1/3/2030
                                             50,725       0.02
    USD   51,000      Advantage      Sales   & Marketing      Inc  6.50%    15/11/2028
             Aethon    United    BR  LP  / Aethon    United    Finance     Corp
                                             168,952       0.06
    USD   160,000
             '144A'    8.25%    15/2/2026
                                             72,065       0.03
    USD   71,000      Affinity     Gaming     '144A'    6.875%     15/12/2027
                                             132,472       0.05
    USD   135,000      AHP   Health    Partners     Inc  '144A'    5.75%    15/7/2029
             Albertsons      Cos  Inc  / Safeway     Inc  / New   Albertsons      LP  /
                                             152,922       0.05
    USD   157,000
             Albertsons      LLC   3.25%    15/3/2026
             Albertsons      Cos  Inc  / Safeway     Inc  / New   Albertsons      LP  /
                                             207,567       0.07
    USD   203,000
             Albertsons      LLC   4.625%     15/1/2027
    (続く)

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       保有高                      銘柄
                                              (米ドル)        (%)
             Albertsons      Cos  Inc  / Safeway     Inc  / New   Albertsons      LP  /
                                             144,629       0.05
    USD   139,000
             Albertsons      LLC   5.875%     15/2/2028
             Albertsons      Cos  Inc  / Safeway     Inc  / New   Albertsons      LP  /
                                             69,021       0.02
    USD   68,000
             Albertsons      LLC   4.875%     15/2/2030
                                             43,120       0.02
    USD   44,000      Allegheny      Technologies        Inc  4.875%     1/10/2029
                                             49,000       0.02
    USD   50,000      Allegheny      Technologies        Inc  5.125%     1/10/2031
             Alliant    Holdings     Intermediate       LLC   / Alliant    Holdings     Co-
                                             513,920       0.18
    USD   527,000
             Issuer    '144A'    4.25%    15/10/2027
             Alliant    Holdings     Intermediate       LLC   / Alliant    Holdings     Co-
                                             886,194       0.32
    USD   900,000
             Issuer    6.75%    15/10/2027
             Alliant    Holdings     Intermediate       LLC   / Alliant    Holdings     Co-
                                             482,650       0.17
    USD   490,000
             Issuer    '144A'    5.875%     1/11/2029
             Allied    Universal      Holdco    LLC   / Allied    Universal      Finance
                                             592,867       0.21
    USD   577,000
             Corp   6.625%     15/7/2026
             Allied    Universal      Holdco    LLC   / Allied    Universal      Finance
                                             463,185       0.17
    USD   438,000
             Corp   9.75%    15/7/2027
                                             186,455       0.07
    USD   178,000      Allison    Transmission        Inc  5.875%     1/6/2029
                                             129,709       0.05
    USD   140,000      Allison    Transmission        Inc  3.75%    30/1/2031
                                             144,362       0.05
    USD   156,363      AMC   Entertainment        Holdings     Inc  10.00%     15/6/2026
                                             178,106       0.06
    USD   177,000      AMC   Networks      Inc  4.75%    1/8/2025
                                             53,883       0.02
    USD   56,000      AMC   Networks      Inc  4.25%    15/2/2029
                                             531,075       0.19
    USD   438,000      American      Airlines     Inc  11.75%     15/7/2025
             American      Builders     & Contractors       Supply    Co  Inc  4.00%
                                             23,574       0.01
    USD   24,000
             15/1/2028
             American      Builders     & Contractors       Supply    Co  Inc  3.875%
                                             18,855       0.01
    USD   20,000
             15/11/2029
                                             313,007       0.11
    USD   325,000      American      Express     Co  FRN   (Perpetual)
                                             12,698       0.00
    USD   13,000      American      Finance     Trust   Inc  4.50%    30/9/2028
                                             42,520       0.02
    USD   43,000      AMN    Healthcare      Inc  '144A'    4.00%    15/4/2029
                                             116,584       0.04
    USD   119,000      AmWINS      Group    Inc  '144A'    4.875%     30/6/2029
                                             131,950       0.05
    USD   145,000      ANGI    Group    LLC   3.875%     15/8/2028
             Antero    Midstream      Partners     LP  / Antero    Midstream
                                             89,375       0.03
    USD   88,000
             Finance     Corp   5.75%    1/3/2027
             Antero    Midstream      Partners     LP  / Antero    Midstream
                                             21,370       0.01
    USD   21,000
             Finance     Corp   5.75%    15/1/2028
                                             84,435       0.03
    USD   78,000      Antero    Resources      Corp   '144A'    7.625%     1/2/2029
                                             74,540       0.03
    USD   74,000      Apache     Corp   4.25%    15/1/2030
                                             167,648       0.06
    USD   160,000      Apache     Corp   5.10%    1/9/2040
                                             21,300       0.01
    USD   20,000      Apache     Corp   5.25%    1/2/2042
                                             40,755       0.01
    USD   39,000      Apache     Corp   5.35%    1/7/2049
                                             43,450       0.02
    USD   44,000      Api  Group    Corp   4.75%    15/10/2029
    (続く)

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       保有高                      銘柄
                                              (米ドル)        (%)
                                             56,788       0.02
    USD   59,000      APi  Group    DE  Inc  4.125%     15/7/2029
                                             112,315       0.04
    USD   120,000      APX   Group    Inc  '144A'    5.75%    15/7/2029
                                             98,735       0.04
    USD   98,000      Aramark     Services     Inc  5.00%    1/4/2025
                                             76,609       0.03
    USD   74,000      Aramark     Services     Inc  6.375%     1/5/2025
                                             45,503       0.02
    USD   46,000      Aramark     Services     Inc  5.00%    1/2/2028
             Archrock     Partners     LP  / Archrock     Partners     Finance     Corp
                                             204,000       0.07
    USD   200,000
             6.875%     1/4/2027
             Archrock     Partners     LP  / Archrock     Partners     Finance     Corp
                                             325,322       0.12
    USD   323,000
             6.25%    1/4/2028
                                             70,040       0.03
    USD   68,000      Arconic     Corp   6.00%    15/5/2025
                                             196,796       0.07
    USD   189,000      Arconic     Corp   6.125%     15/2/2028
                                             163,242       0.06
    USD   167,000      Arcosa    Inc  4.375%     15/4/2029
                                             51,000       0.02
    USD   50,000      Aretec    Escrow    Issuer    Inc  7.50%    1/4/2029
                                             74,063       0.03
    USD   79,000      Arko   Corp   5.125%     15/11/2029
                                             72,700       0.03
    USD   73,000      Asbury    Automotive       Group    Inc  4.50%    1/3/2028
                                             70,956       0.03
    USD   72,000      Asbury    Automotive       Group    Inc  4.75%    1/3/2030
                                             67,490       0.02
    USD   68,000      Asbury    Automotive       Group    Inc  5.00%    15/2/2032
             Ascent    Resources      Utica   Holdings     LLC   / ARU   Finance
                                             283,550       0.10
    USD   214,000
             Corp   '144A'    9.00%    1/11/2027
             Ascent    Resources      Utica   Holdings     LLC   / ARU   Finance
                                             177,100       0.06
    USD   184,000
             Corp   '144A'    5.875%     30/6/2029
                                             74,985       0.03
    USD   75,000      ASGN    Inc  4.625%     15/5/2028
                                             144,554       0.05
    USD   153,000      Ashland     LLC   3.375%     1/9/2031
             Ashton    Woods    USA   LLC   / Ashton    Woods    Finance     Co
                                             43,340       0.02
    USD   44,000
             '144A'    4.625%     1/8/2029
             Ashton    Woods    USA   LLC   / Ashton    Woods    Finance     Co
                                             62,069       0.02
    USD   63,000
             4.625%     1/4/2030
                                             34,595       0.01
    USD   34,000      Austin    BidCo    Inc  7.125%     15/12/2028
                                             396,495       0.14
    USD   396,000      Avantor     Funding     Inc  4.625%     15/7/2028
                                             83,609       0.03
    USD   86,000      Avantor     Funding     Inc  3.875%     1/11/2029
                                             339,151       0.12
    USD   332,000      Avaya    Inc  6.125%     15/9/2028
             Avis   Budget    Car  Rental    LLC   / Avis   Budget    Finance     Inc
                                             49,083       0.02
    USD   49,000
             5.375%     1/3/2029
                                             139,155       0.05
    USD   150,000      Axalta    Coating     Systems     LLC   3.375%     15/2/2029
                                             12,998       0.00
    USD   14,000      Ball   Corp   2.875%     15/8/2030
                                             165,726       0.06
    USD   178,000      Ball   Corp   3.125%     15/9/2031
                                             238,950       0.09
    USD   236,000      Bausch    Health    Americas      Inc  8.50%    31/1/2027
    (続く)

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       保有高                      銘柄
                                              (米ドル)        (%)
                                             48,755       0.02
    USD   49,000      BCPE    Empire    Holdings     Inc  7.625%     1/5/2027
             Big  River   Steel   LLC   / BRS   Finance     Corp   6.625%
                                             502,691       0.18
    USD   477,000
             31/1/2029
                                             205,262       0.07
    USD   214,000      Black    Knight    InfoServ     LLC   3.625%     1/9/2028
                                             142,307       0.05
    USD   145,000      Booz   Allen   Hamilton      Inc  3.875%     1/9/2028
                                             263,007       0.09
    USD   266,000      Booz   Allen   Hamilton      Inc  '144A'    4.00%    1/7/2029
                                             295,360       0.11
    USD   284,000      Boxer    Parent    Co  Inc  7.125%     2/10/2025
                                             349,512       0.13
    USD   336,000      Boxer    Parent    Co  Inc  9.125%     1/3/2026
                                             252,029       0.09
    EUR   217,000      Boxer    Parent    Co  Inc  RegS   6.50%    2/10/2025
                                             68,413       0.02
    USD   65,000      Boyd   Gaming     Corp   8.625%     1/6/2025
                                             93,662       0.03
    USD   94,000      Boyd   Gaming     Corp   4.75%    1/12/2027
                                             225,107       0.08
    USD   229,000      Boyd   Gaming     Corp   4.75%    15/6/2031
                                             112,665       0.04
    USD   111,000      Boyne    USA   Inc  4.75%    15/5/2029
                                             286,335       0.10
    USD   303,000      Brand    Industrial      Services     Inc  8.50%    15/7/2025
                                             26,948       0.01
    USD   26,000      Brink's    Co  5.50%    15/7/2025
                                             55,245       0.02
    USD   58,000      BroadStreet       Partners     Inc  5.875%     15/4/2029
                                             72,579       0.03
    USD   77,000      Brookfield      Property     REIT   Inc  '144A'    4.50%    1/4/2027
                                             17,892       0.01
    USD   18,000      Buckeye     Partners     LP  4.125%     1/3/2025
                                             16,675       0.01
    USD   18,000      Buckeye     Partners     LP  5.85%    15/11/2043
                                             8,217       0.00
    USD   9,000      Buckeye     Partners     LP  5.60%    15/10/2044
                                             139,842       0.05
    USD   142,000      BWX    Technologies        Inc  4.125%     30/6/2028
                                             77,220       0.03
    USD   78,000      BWX    Technologies        Inc  4.125%     15/4/2029
                                             88,176       0.03
    USD   96,000      Cable    One   Inc  '144A'    1.125%     15/3/2028
                                             52,710       0.02
    USD   56,000      Cable    One   Inc  4.00%    15/11/2030
                                             188,500       0.07
    USD   200,000      Cablevision       Lightpath      LLC   3.875%     15/9/2027
                                             191,424       0.07
    USD   200,000      Cablevision       Lightpath      LLC   5.625%     15/9/2028
                                             676,710       0.24
    USD   657,000      Caesars     Entertainment        Inc  6.25%    1/7/2025
                                             571,714       0.20
    USD   532,000      Caesars     Entertainment        Inc  8.125%     1/7/2027
                                             202,349       0.07
    USD   211,000      Caesars     Entertainment,        Inc.  4.625%     15/10/2029
             Caesars     Resort    Collection      LLC   / CRC   Finco   Inc  5.75%
                                             185,346       0.07
    USD   180,000
             1/7/2025
                                             55,085       0.02
    USD   55,000      Callon    Petroleum      Co  6.125%     1/10/2024
    (続く)

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                                                時価     純資産比率
       保有高                      銘柄
                                              (米ドル)        (%)
                                             275,291       0.10
    USD   272,000      Callon    Petroleum      Co  '144A'    8.00%    1/8/2028
                                             163,871       0.06
    USD   169,000      Calpine     Corp   4.50%    15/2/2028
                                             412,785       0.15
    USD   424,000      Calpine     Corp   5.125%     15/3/2028
                                             38,541       0.01
    USD   41,000      Calpine     Corp   4.625%     1/2/2029
                                             47,117       0.02
    USD   50,000      Calpine     Corp   5.00%    1/2/2031
                                             5,432       0.00
    USD   6,000      Calpine     Corp   3.75%    1/3/2031
                                             51,550       0.02
    USD   54,000      Cano   Health    LLC   '144A'    6.25%    1/10/2028
                                             120,575       0.04
    USD   130,000      Carvana     Co  5.50%    15/4/2027
                                             87,739       0.03
    USD   99,000      Carvana     Co  4.875%     1/9/2029
                                             41,615       0.01
    USD   41,000      Catalent     Pharma     Solutions     Inc  5.00%    15/7/2027
                                             79,596       0.03
    USD   85,000      Catalent     Pharma     Solutions     Inc  3.125%     15/2/2029
                                             205,870       0.07
    USD   220,000      Catalent     Pharma     Solutions     Inc  3.50%    1/4/2030
                                             82,160       0.03
    USD   79,000      CCM   Merger    Inc  '144A'    6.375%     1/5/2026
             CCO   Holdings     LLC   / CCO   Holdings     Capital    Corp   5.125%
                                             118,378       0.04
    USD   116,000
             1/5/2027
             CCO   Holdings     LLC   / CCO   Holdings     Capital    Corp   5.375%
                                             72,195       0.03
    USD   70,000
             1/6/2029
             CCO   Holdings     LLC   / CCO   Holdings     Capital    Corp   4.75%
                                             192,661       0.07
    USD   194,000
             1/3/2030
             CCO   Holdings     LLC   / CCO   Holdings     Capital    Corp   4.50%
                                             212,977       0.08
    USD   219,000
             15/8/2030
             CCO   Holdings     LLC   / CCO   Holdings     Capital    Corp   4.25%
                                             276,139       0.10
    USD   289,000
             1/2/2031
             CCO   Holdings     LLC   / CCO   Holdings     Capital    Corp   '144A'
                                             103,891       0.04
    USD   106,000
             4.75%    1/2/2032
             CCO   Holdings     LLC   / CCO   Holdings     Capital    Corp   4.50%
                                             373,605       0.13
    USD   388,000
             1/5/2032
             CCO   Holdings     LLC   / CCO   Holdings     Capital    Corp   '144A'
                                             97,036       0.03
    USD   102,000
             4.50%    1/6/2033
             CCO   Holdings     LLC   / CCO   Holdings     Capital    Corp   4.25%
                                             367,579       0.13
    USD   399,000
             15/1/2034
                                             139,259       0.05
    USD   134,000      CD&R    Smokey     Buyer    Inc  6.75%    15/7/2025
             Cedar    Fair   LP  / Canada's     Wonderland       Co  / Magnum
                                             412,251       0.15
    USD   402,000
             Management       Corp   / Millennium       Op  5.50%    1/5/2025
                                             80,912       0.03
    USD   79,000      Centene     Corp   4.25%    15/12/2027
                                             257,040       0.09
    USD   272,000      Centene     Corp   2.45%    15/7/2028
                                             428,480       0.15
    USD   412,000      Centene     Corp   4.625%     15/12/2029
                                             352,638       0.13
    USD   364,000      Centene     Corp   3.00%    15/10/2030
                                             529,170       0.19
    USD   569,000      Centene     Corp   2.50%    1/3/2031
                                             173,437       0.06
    USD   185,000      Centene     Corp   2.625%     1/8/2031
                                             62,344       0.02
    USD   62,000      Centennial      Resource     Production      LLC   6.875%     1/4/2027
                                             68,426       0.02
    USD   71,000      Central    Garden    & Pet  Co  4.125%     15/10/2030
                                             84,040       0.03
    USD   88,000      Central    Garden    & Pet  Co  4.125%     30/4/2031
                                103/370


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                                  ブラックロック・ファンド・マネジメント・カンパニー・エス・エー(E31087)
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                                                時価     純資産比率
       保有高                      銘柄
                                              (米ドル)        (%)
             Change     Healthcare      Holdings     LLC   / Change     Healthcare
                                             567,197       0.20
    USD   566,000
             Finance     Inc  5.75%    1/3/2025
             Charles     River   Laboratories       International       Inc  4.25%
                                             47,894       0.02
    USD   48,000
             1/5/2028
             Charles     River   Laboratories       International       Inc  3.75%
                                             14,513       0.01
    USD   15,000
             15/3/2029
             Charles     River   Laboratories       International       Inc  4.00%
                                             43,425       0.02
    USD   45,000
             15/3/2031
                                             376,915       0.13
    USD   385,000      Charles     Schwab     Corp   FRN   31/12/2099
                                             58,870       0.02
    USD   58,000      Chemours      Co  5.75%    15/11/2028
                                             323,947       0.12
    USD   318,000      Cheniere     Energy    Partners     LP  4.50%    1/10/2029
                                             212,424       0.08
    USD   213,000      Cheniere     Energy    Partners     LP  4.00%    1/3/2031
                                             226,222       0.08
    USD   242,000      Cheniere     Energy    Partners     LP  3.25%    31/1/2032
                                             7,254       0.00
    USD   7,000      Chesapeake       Energy    Corp   5.875%     1/2/2029
             Chobani     LLC   / Chobani     Finance     Corp   Inc  7.50%
                                             325,514       0.12
    USD   320,000
             15/4/2025
             Chobani     LLC   / Chobani     Finance     Corp   Inc  '144A'    4.625%
                                             112,860       0.04
    USD   114,000
             15/11/2028
                                             962,290       0.34
    USD   932,000      CHS/Community          Health    Systems     Inc  6.625%     15/2/2025
                                             375,300       0.13
    USD   360,000      CHS/Community          Health    Systems     Inc  8.00%    15/3/2026
                                             190,683       0.07
    USD   190,000      CHS/Community          Health    Systems     Inc  5.625%     15/3/2027
             CHS/Community          Health    Systems     Inc  '144A'    6.00%
                                             151,848       0.05
    USD   150,000
             15/1/2029
             CHS/Community          Health    Systems     Inc  '144A'    6.875%
                                             50,442       0.02
    USD   51,000
             15/4/2029
                                             126,379       0.05
    USD   133,000      CHS/Community          Health    Systems     Inc  6.125%     1/4/2030
             CHS/Community          Health    Systems     Inc  '144A'    5.25%
                                             15,770       0.01
    USD   16,000
             15/5/2030
                                             308,049       0.11
    USD   300,000      Churchill     Downs    Inc  5.50%    1/4/2027
                                             84,126       0.03
    USD   84,000      Churchill     Downs    Inc  4.75%    15/1/2028
                                             45,483       0.02
    USD   46,000      Ciena    Corp   '144A'    4.00%    31/1/2030
                                             154,010       0.06
    USD   153,000      CITGO     Petroleum      Corp   7.00%    15/6/2025
                                             106,849       0.04
    USD   108,000      CITGO     Petroleum      Corp   6.375%     15/6/2026
                                             14,625       0.01
    USD   15,000      Citigroup      Inc  FRN   (Perpetual)
                                             74,310       0.03
    USD   75,000      Citigroup      Inc  FRN   31/12/2099
                                             39,000       0.01
    USD   39,000      Civitas    Resources      Inc  5.00%    15/10/2026
                                             165,454       0.06
    USD   174,000      Clarivate     PLC   3.875%     1/7/2028
                                             284,250       0.10
    USD   300,000      Clarivate     PLC   4.875%     1/7/2029
                                             101,705       0.04
    USD   99,000      Clean    Harbors     Inc  4.875%     15/7/2027
                                             280,800       0.10
    USD   270,000      Clear   Channel     Outdoor     Holdings     Inc  7.75%    15/4/2028
    (続く)

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                                                時価     純資産比率
       保有高                      銘柄
                                              (米ドル)        (%)
             Clear   Channel     Outdoor     Holdings     Inc  '144A'    7.50%
                                             371,865       0.13
    USD   358,000
             1/6/2029
                                             728,712       0.26
    USD   725,000      Clear   Channel     Worldwide       Holdings     Inc  5.125%     15/8/2027
                                             60,475       0.02
    USD   59,000      Clearway      Energy    Operating      LLC   4.75%    15/3/2028
                                             107,588       0.04
    USD   114,000      Clearway      Energy    Operating      LLC   3.75%    15/1/2032
                                             40,180       0.01
    USD   41,000      CNX   Midstream      Partners     LP  4.75%    15/4/2030
                                             41,400       0.01
    USD   40,000      CNX   Resources      Corp   6.00%    15/1/2029
                                             47,380       0.02
    USD   46,000      Colfax    Corp   6.375%     15/2/2026
                                             58,850       0.02
    USD   55,000      Colgate     Energy    Partners     III  LLC   '144A'    7.75%    15/2/2026
                                             191,778       0.07
    USD   189,000      Colgate     Energy    Partners     III  LLC   '144A'    5.875%     1/7/2029
                                             30,574       0.01
    USD   31,000      Commercial       Metals    Comp    4.125%     15/1/2030
                                             32,505       0.01
    USD   33,000      Commercial       Metals    Comp    4.375%     15/3/2032
                                             43,538       0.02
    USD   43,000      CommScope       Inc  6.00%    1/3/2026
                                             75,728       0.03
    USD   78,000      CommScope       Inc  8.25%    1/3/2027
                                             120,905       0.04
    USD   129,000      CommScope       Inc  7.125%     1/7/2028
                                             198,306       0.07
    USD   207,000      CommScope       Inc  4.75%    1/9/2029
                                             158,190       0.06
    USD   163,000      CommScope       Technologies        LLC   6.00%    15/6/2025
                                             105,060       0.04
    USD   103,000      Comstock      Resources      Inc  7.50%    15/5/2025
                                             228,896       0.08
    USD   223,000      Comstock      Resources      Inc  6.75%    1/3/2029
                                             187,724       0.07
    USD   190,000      Comstock      Resources      Inc  '144A'    5.875%     15/1/2030
                                             31,388       0.01
    USD   31,000      Consensus      Cloud    Solutions     Inc  6.00%    15/10/2026
                                             28,560       0.01
    USD   28,000      Consensus      Cloud    Solutions     Inc  6.50%    15/10/2028
                                             238,507       0.09
    USD   231,000      Consolidated        Communications          Inc  6.50%    1/10/2028
                                             166,635       0.06
    USD   161,000      Cornerstone       Building     Brands    Inc  6.125%     15/1/2029
                                             66,428       0.02
    USD   67,000      Covanta     Holding     Corp   '144A'    4.875%     1/12/2029
                                             72,270       0.03
    USD   73,000      Covanta     Holding     Corp   5.00%    1/9/2030
                                             184,320       0.07
    USD   192,000      CP  Atlas   Buyer    Inc  7.00%    1/12/2028
                                             3,007       0.00
    USD   3,000      Crestwood      Midstream      Partners     LP  '144A'    6.00%    1/2/2029
                                             89,934       0.03
    USD   101,000      Crocs    Inc  '144A'    4.125%     15/8/2031
                                             120,407       0.04
    USD   128,000      Crowdstrike       Holdings     Inc  3.00%    15/2/2029
             Crown    Americas      LLC   / Crown    Americas      Capital    Corp   V
                                             15,525       0.01
    USD   15,000
             'V'  4.25%    30/9/2026
                                             39,440       0.01
    USD   34,000      Crown    Cork   & Seal   Co  Inc  7.375%     15/12/2026
             CrownRock       LP  / CrownRock       Finance     Inc  5.625%
                                             585,256       0.21
    USD   583,000
             15/10/2025
                                             14,327       0.01
    USD   14,000      CSC   Holdings     LLC   5.25%    1/6/2024
                                             225,768       0.08
    USD   240,000      CSC   Holdings     LLC   5.75%    15/1/2030
    (続く)

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                                                時価     純資産比率
       保有高                      銘柄
                                              (米ドル)        (%)
                                             263,857       0.09
    USD   289,000      CSC   Holdings     LLC   4.125%     1/12/2030
                                             192,613       0.07
    USD   207,000      CSC   Holdings     LLC   4.50%    15/11/2031
                                             178,026       0.06
    USD   200,000      CSC   Holdings     LLC   5.00%    15/11/2031
             CTR   Partnership       LP  / CareTrust      Capital    Corp   3.875%
                                             72,270       0.03
    USD   73,000
             30/6/2028
             Cushman     & Wakefield      US  Borrower      LLC   6.75%
                                             152,058       0.05
    USD   144,000
             15/5/2028
                                             4,863       0.00
    USD   5,000      DaVita    Inc  4.625%     1/6/2030
                                             143,782       0.05
    USD   114,000      DCP   Midstream      Operating      LP  6.45%    3/11/2036
                                             221,665       0.08
    USD   172,000      DCP   Midstream      Operating      LP  6.75%    15/9/2037
                                             37,035       0.01
    USD   36,000      Dealer    Tire   LLC   / DT  Issuer    LLC   8.00%    1/2/2028
                                             650,560       0.23
    USD   640,000      DISH    DBS   Corp   5.875%     15/7/2022
                                             40,462       0.01
    USD   40,000      DISH    DBS   Corp   5.00%    15/3/2023
                                             696,909       0.25
    USD   718,000      DISH    DBS   Corporation       5.25%    1/12/2026
                                             401,315       0.14
    USD   416,000      DISH    DBS   Corporation       5.75%    1/12/2028
                                             172,755       0.06
    USD   198,000      DISH    DBS   Corporation       5.125%     1/6/2029
                                             125,080       0.04
    USD   118,000      Diversified       Healthcare      Trust   9.75%    15/6/2025
                                             46,320       0.02
    USD   48,000      Dornoch     Debt   Merger    Sub  Inc.  6.625%     15/10/2029
                                             189,696       0.07
    USD   192,000      DT  Midstream      Inc  '144A'    4.125%     15/6/2029
                                             230,041       0.08
    USD   233,000      DT  Midstream      Inc  4.375%     15/6/2031
                                             44,996       0.02
    USD   46,000      Dycom    Industries      Inc  4.50%    15/4/2029
                                             202,500       0.07
    USD   200,000      Edison    International       FRN   31/12/2099
                                             41,444       0.01
    USD   38,000      Elanco    Animal    Health    Inc  5.65%    28/8/2028
                                             248,188       0.09
    USD   235,000      Enact   Holdings     Inc  6.50%    15/8/2025
                                             32,918       0.01
    USD   33,000      Encompass       Health    Corp   4.50%    1/2/2028
                                             162,926       0.06
    USD   164,000      Encompass       Health    Corp   4.75%    1/2/2030
                                             93,120       0.03
    USD   96,000      Encompass       Health    Corp   4.625%     1/4/2031
                                             45,518       0.02
    USD   51,000      Endure    Capital    '144A'    6.00%    15/2/2029
                                             72,938       0.03
    USD   75,000      Energizer      Holdings     Inc  4.75%    15/6/2028
                                             8,491       0.00
    USD   9,000      Energizer      Holdings     Inc  4.375%     31/3/2029
                                             6,162       0.00
    USD   6,000      Energy    Transfer     LP  3.75%    15/5/2030
                                             85,122       0.03
    USD   83,000      EnLink    Midstream      LLC   5.625%     15/1/2028
                                             61,465       0.02
    USD   61,000      EnLink    Midstream      LLC   5.375%     1/6/2029
                                             196,490       0.07
    USD   196,000      EnLink    Midstream      Partners     LP  4.40%    1/4/2024
                                             15,980       0.01
    USD   16,000      EnLink    Midstream      Partners     LP  4.15%    1/6/2025
                                             18,518       0.01
    USD   18,000      EnLink    Midstream      Partners     LP  4.85%    15/7/2026
                                             137,560       0.05
    USD   152,000      EnLink    Midstream      Partners     LP  5.60%    1/4/2044
                                             166,000       0.06
    USD   160,000      EnPro    Industries      Inc  5.75%    15/10/2026
    (続く)

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                                                時価     純資産比率
       保有高                      銘柄
                                              (米ドル)        (%)
                                             36,385       0.01
    USD   38,000      Entegris     Inc  3.625%     1/5/2029
                                             144,838       0.05
    USD   140,000      EQM   Midstream      Partners     LP  6.00%    1/7/2025
                                             32,439       0.01
    USD   33,000      EQM   Midstream      Partners     LP  4.125%     1/12/2026
                                             203,353       0.07
    USD   193,000      EQM   Midstream      Partners     LP  6.50%    1/7/2027
                                             63,972       0.02
    USD   67,000      EQM   Midstream      Partners     LP  '144A'    4.50%    15/1/2029
                                             191,565       0.07
    USD   198,000      EQM   Midstream      Partners     LP  '144A'    4.75%    15/1/2031
                                             76,797       0.03
    USD   79,000      EQT   Corp   3.125%     15/5/2026
                                             159,350       0.06
    USD   159,000      EQT   Corp   3.90%    1/10/2027
                                             16,833       0.01
    USD   16,000      EQT   Corp   5.00%    15/1/2029
                                             105,396       0.04
    USD   89,000      EQT   Corp   7.50%    1/2/2030
                                             21,602       0.01
    USD   22,000      EQT   Corp   3.625%     15/5/2031
                                             22,885       0.01
    USD   23,000      Everi   Holdings     Inc  '144A'    5.00%    15/7/2029
                                             86,391       0.03
    USD   87,000      Fair   Isaac   Corp   4.00%    15/6/2028
                                             96,144       0.03
    USD   99,000      Fertitta    Entertainment        Inc  '144A'    4.625%     15/1/2029
                                             142,957       0.05
    USD   147,000      Fertitta    Entertainment        Inc  '144A'    6.75%    15/7/2030
                                             129,079       0.05
    USD   137,000      FirstEnergy       Corp   2.65%    1/3/2030
                                             9,142       0.00
    USD   10,000      FirstEnergy       Corp   2.25%    1/9/2030
                                             333,934       0.12
    USD   365,000      FirstEnergy       Corp   3.40%    1/3/2050
                                             266,457       0.10
    USD   226,000      FirstEnergy       Transmission        LLC   5.45%    15/7/2044
                                             80,198       0.03
    USD   76,000      FirstEnergy       Transmission        LLC   '144A'    4.55%    1/4/2049
             Five   Point   Operating      Co  LP  / Five   Point   Capital    Corp
                                             122,301       0.04
    USD   119,000
             7.875%     15/11/2025
                                             5,165       0.00
    USD   5,000      Ford   Motor    Co  4.346%     8/12/2026
                                             259,615       0.09
    USD   274,000      Ford   Motor    Co  3.25%    12/2/2032
                                             176,676       0.06
    USD   173,000      Ford   Motor    Co  4.75%    15/1/2043
                                             51,526       0.02
    USD   47,000      Ford   Motor    Co  5.291%     8/12/2046
                                             202,250       0.07
    USD   200,000      Ford   Motor    Credit    Co  LLC   3.81%    9/1/2024
                                             207,750       0.07
    USD   200,000      Ford   Motor    Credit    Co  LLC   4.687%     9/6/2025
                                             274,050       0.10
    USD   261,000      Ford   Motor    Credit    Co  LLC   5.125%     16/6/2025
                                             192,522       0.07
    USD   200,000      Ford   Motor    Credit    Co  LLC   2.70%    10/8/2026
                                             190,310       0.07
    USD   200,000      Ford   Motor    Credit    Co  LLC   2.90%    16/2/2028
                                             45,825       0.02
    USD   47,000      Forestar     Group    Inc  3.85%    15/5/2026
             Forterra     Finance     LLC   / FRTA    Finance     Corp   6.50%
                                             199,834       0.07
    USD   191,000
             15/7/2025
             Fortress     Transportation        and  Infrastructure        Investors     LLC
                                             37,038       0.01
    USD   36,000
             '144A'    6.50%    1/10/2025
             Fortress     Transportation        and  Infrastructure        Investors     LLC
                                             30,660       0.01
    USD   28,000
             9.75%    1/8/2027
             Fortress     Transportation        and  Infrastructure        Investors     LLC
                                             134,755       0.05
    USD   139,000
             5.50%    1/5/2028
                                             85,902       0.03
    USD   89,000      Foundation       Building     Materials     Inc  6.00%    1/3/2029
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                                                時価     純資産比率
       保有高                      銘柄
                                              (米ドル)        (%)
                                             569,940       0.20
    USD   483,000      Freeport-McMoRan           Inc  5.45%    15/3/2043
             Frontier     Communications          Holdings     LLC   5.875%
                                             223,060       0.08
    USD   218,000
             15/10/2027
                                             396,955       0.14
    USD   403,000      Frontier     Communications          Holdings     LLC   5.00%    1/5/2028
                                             198,495       0.07
    USD   198,000      Frontier     Communications          Holdings     LLC   6.75%    1/5/2029
                                             156,689       0.06
    USD   164,000      Frontier     Communications          Holdings     LLC   6.00%    15/1/2030
                                             115,543       0.04
    USD   113,000      Gartner     Inc  4.50%    1/7/2028
                                             108,386       0.04
    USD   112,000      Gartner     Inc  3.625%     15/6/2029
                                             98,888       0.04
    USD   102,000      Gartner     Inc  3.75%    1/10/2030
                                             396,538       0.14
    USD   386,000      Gates   Global    LLC   / Gates   Corp   6.25%    15/1/2026
                                             42,355       0.02
    USD   43,000      GCI   LLC   4.75%    15/10/2028
                                             128,662       0.05
    USD   126,000      GCP   Applied     Technologies        Inc  5.50%    15/4/2026
                                             90,100       0.03
    USD   80,000      General     Motors    Financial     Co  Inc  FRN   (Perpetual)
             Genesis     Energy    LP  / Genesis     Energy    Finance     Corp   6.50%
                                             33,405       0.01
    USD   34,000
             1/10/2025
             Genesis     Energy    LP  / Genesis     Energy    Finance     Corp   7.75%
                                             61,394       0.02
    USD   62,000
             1/2/2028
             Global    Net  Lease    Inc  / Global    Net  Lease    Operating
                                             62,425       0.02
    USD   65,000
             Partnership       LP  '144A'    3.75%    15/12/2027
                                             19,207       0.01
    USD   20,000      GLP   Capital    LP  / GLP   Financing      II Inc  3.25%    15/1/2032
             Go  Daddy    Operating      Co  LLC   / GD  Finance     Co  Inc  5.25%
                                             30,807       0.01
    USD   30,000
             1/12/2027
             Go  Daddy    Operating      Co  LLC   / GD  Finance     Co  Inc  3.50%
                                             53,039       0.02
    USD   57,000
             1/3/2029
                                             321,096       0.11
    USD   321,000      Golden    Nugget    Inc  6.75%    15/10/2024
                                             117,912       0.04
    USD   111,000      Goodyear      Tire   & Rubber    Co  9.50%    31/5/2025
                                             59,074       0.02
    USD   59,000      Goodyear      Tire   & Rubber    Co  5.00%    15/7/2029
                                             71,355       0.03
    USD   71,000      Goodyear      Tire   & Rubber    Co  5.25%    15/7/2031
                                             141,502       0.05
    USD   139,000      Goodyear      Tire   & Rubber    Co  5.625%     30/4/2033
                                             62,779       0.02
    USD   65,000      GrafTech      Finance     Inc  4.625%     15/12/2028
             Great   Western     Petroleum      LLC   / Great   Western     Finance
                                             8,380       0.00
    USD   8,000
             Corp   '144A'    12.00%     1/9/2025
                                             61,827       0.02
    USD   64,000      Group    1 Automotive       Inc  4.00%    15/8/2028
                                             7,123       0.00
    USD   7,000      GTCR    AP  Finance     Inc  8.00%    15/5/2027
                                             101,588       0.04
    USD   105,000      GYP   Holdings     III  Corp   4.625%     1/5/2029
                                             12,249       0.00
    USD   13,000      H&E   Equipment      Services     Inc  3.875%     15/12/2028
                                             33,410       0.01
    USD   32,000      Harvest     Midstream      I LP  7.50%    1/9/2028
             HAT   Holdings     I LLC   / HAT   Holdings     II LLC   '144A'
                                             84,173       0.03
    USD   87,000
             3.375%     15/6/2026
    (続く)

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       保有高                      銘柄
                                              (米ドル)        (%)
                                             47,219       0.02
    USD   47,000      HB  Fuller    Co  4.25%    15/10/2028
                                             35,221       0.01
    USD   33,000      HCA   Inc  5.375%     1/2/2025
                                             171,025       0.06
    USD   154,000      HCA   Inc  5.625%     1/9/2028
                                             220,500       0.08
    USD   196,000      HCA   Inc  5.875%     1/2/2029
                                             401,677       0.14
    USD   404,000      HCA   Inc  3.50%    1/9/2030
                                             168,990       0.06
    USD   172,000      HealthEquity        Inc  4.50%    1/10/2029
                                             109,007       0.04
    USD   106,000      Herc   Holdings     Inc  5.50%    15/7/2027
                                             107,541       0.04
    USD   112,000      Hess   Midstream      Operations      LP  4.25%    15/2/2030
                                             64,799       0.02
    USD   66,000      HFC   Prestige     Products     GmbH    '144A'    4.75%    15/1/2029
                                             3,077       0.00
    USD   3,000      Hilton    Domestic      Operating      Co  Inc  5.375%     1/5/2025
                                             85,485       0.03
    USD   82,000      Hilton    Domestic      Operating      Co  Inc  5.75%    1/5/2028
                                             320,736       0.11
    USD   312,000      Hilton    Domestic      Operating      Co  Inc  4.875%     15/1/2030
                                             94,140       0.03
    USD   96,000      Hilton    Domestic      Operating      Co  Inc  4.00%    1/5/2031
                                             35,058       0.01
    USD   37,000      Hologic     Inc  3.25%    15/2/2029
                                             83,621       0.03
    USD   97,000      Home    Point   Capital    Inc  '144A'    5.00%    1/2/2026
                                             69,208       0.02
    USD   68,000      Howard     Hughes     Corp   5.375%     1/8/2028
                                             70,659       0.03
    USD   74,000      Howard     Hughes     Corp   '144A'    4.125%     1/2/2029
                                             63,129       0.02
    USD   66,000      Howard     Hughes     Corp   '144A'    4.375%     1/2/2031
                                             11,485       0.00
    USD   11,000      Howmet     Aerospace      Inc  5.125%     1/10/2024
                                             721,885       0.26
    USD   706,000      HUB   International       Ltd  7.00%    1/5/2026
                                             81,082       0.03
    USD   79,000      IAA   Inc  5.50%    15/6/2027
             Icahn   Enterprises      LP  / Icahn   Enterprises      Finance     Corp
                                             91,312       0.03
    USD   90,000
             4.75%    15/9/2024
             Icahn   Enterprises      LP  / Icahn   Enterprises      Finance     Corp
                                             213,092       0.08
    USD   208,000
             6.25%    15/5/2026
             Icahn   Enterprises      LP  / Icahn   Enterprises      Finance     Corp
                                             102,872       0.04
    USD   102,000
             5.25%    15/5/2027
                                             16,662       0.01
    USD   16,000      iHeartCommunications             Inc  8.375%     1/5/2027
                                             149,837       0.05
    USD   150,000      II-VI   Inc  '144A'    5.00%    15/12/2029
             Illuminate      Buyer    LLC   / Illuminate      Holdings     IV  Inc  9.00%
                                             206,617       0.07
    USD   196,000
             1/7/2028
                                             215,477       0.08
    USD   221,000      Imola    Merger    Corp   4.75%    15/5/2029
                                             224,390       0.08
    USD   219,000      Independence        Energy    Finance     LLC   '144A'    7.25%    1/5/2026
                                             393,000       0.14
    USD   400,000      Indigo    Merger    Sub  Inc  2.875%     15/7/2026
                                             38,836       0.01
    USD   41,000      Ingevity     Corp   3.875%     1/11/2028
                                             382,924       0.14
    USD   375,000      IQVIA    Inc  5.00%    15/10/2026
                                             88,825       0.03
    USD   85,000      IRB   Holding     Corp   7.00%    15/6/2025
                                             38,708       0.01
    USD   39,000      Iron   Mountain      Inc  5.25%    15/7/2030
                                             158,952       0.06
    USD   158,000      Iron   Mountain      Inc  5.625%     15/7/2032
             Iron   Mountain      Information       Management       Services     Inc
                                             151,048       0.05
    USD   155,000
             '144A'    5.00%    15/7/2032
    (続く)

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                                                時価     純資産比率
       保有高                      銘柄
                                              (米ドル)        (%)
                                             143,983       0.05
    USD   151,000      ITT  Holdings     LLC   '144A'    6.50%    1/8/2029
                                             50,563       0.02
    USD   50,000      Jacobs    Entertainment        Inc  '144A'    6.75%    15/2/2029
                                             54,588       0.02
    USD   55,000      JELD-WEN       Inc  4.625%     15/12/2025
                                             15,880       0.01
    USD   16,000      JELD-WEN       Inc  4.875%     15/12/2027
                                             66,728       0.02
    USD   62,000      Joseph    T Ryerson     & Son  Inc  8.50%    1/8/2028
                                             153,031       0.05
    USD   153,000      JPMorgan      Chase    & Co  FRN   (Perpetual)
                                             506,715       0.18
    USD   498,000      JPMorgan      Chase    & Co  FRN   (Perpetual)
                                             141,164       0.05
    USD   146,000      Kaiser    Aluminum      Corp   4.625%     1/3/2028
                                             55,100       0.02
    USD   58,000      Kaiser    Aluminum      Corp   4.50%    1/6/2031
                                             93,614       0.03
    USD   94,000      KBR   Inc  4.75%    30/9/2028
                                             57,009       0.02
    USD   59,000      Ken   Garff   Automotive       LLC   4.875%     15/9/2028
                                             59,628       0.02
    USD   61,000      Kennedy-Wilson          Inc  4.75%    1/2/2030
                                             102,504       0.04
    USD   101,000      Kobe   Us  Midco    2 (Pay-in-kind)        '144A'    9.25%    1/11/2026
                                             41,280       0.01
    USD   43,000      Kontoor     Brands    Inc  '144A'    4.125%     15/11/2029
                                             56,676       0.02
    USD   49,000      Kraft   Heinz    Foods    Co  5.00%    15/7/2035
                                             84,881       0.03
    USD   62,000      Kraft   Heinz    Foods    Co  6.875%     26/1/2039
                                             84,655       0.03
    USD   77,000      Kraft   Heinz    Foods    Co  4.625%     1/10/2039
                                             119,990       0.04
    USD   90,000      Kraft   Heinz    Foods    Co  6.50%    9/2/2040
                                             93,965       0.03
    USD   82,000      Kraft   Heinz    Foods    Co  5.00%    4/6/2042
                                             229,827       0.08
    USD   198,000      Kraft   Heinz    Foods    Co  5.20%    15/7/2045
                                             270,739       0.10
    USD   258,000      Kraft   Heinz    Foods    Co  4.375%     1/6/2046
             Kratos    Defense     & Security     Solutions     Inc  6.50%
                                             162,975       0.06
    USD   159,000
             30/11/2025
                                             161,953       0.06
    USD   141,000      L Brands    Inc  6.875%     1/11/2035
                                             93,250       0.03
    USD   82,000      L Brands    Inc  6.75%    1/7/2036
                                             112,556       0.04
    USD   115,000      Labl   Inc  5.875%     1/11/2028
             Ladder    Capital    Finance     Holdings     LLLP    / Ladder    Capital
                                             153,805       0.06
    USD   158,000
             Finance     Corp   4.25%    1/2/2027
             Ladder    Capital    Finance     Holdings     LLLP    / Ladder    Capital
                                             59,628       0.02
    USD   61,000
             Finance     Corp   '144A'    4.75%    15/6/2029
                                             72,872       0.03
    USD   76,000      Lamar    Media    Corp   4.00%    15/2/2030
                                             65,293       0.02
    USD   63,000      Lamb    Weston     Holdings     Inc  4.875%     15/5/2028
                                             70,987       0.03
    USD   72,000      Lamb    Weston     Holdings     Inc  '144A'    4.125%     31/1/2030
                                             68,929       0.02
    USD   70,000      Lamb    Weston     Holdings     Inc  '144A'    4.375%     31/1/2032
                                             213,378       0.08
    USD   223,000      LBM   Acquisition       LLC   6.25%    15/1/2029
                                             126,218       0.05
    USD   131,000      LCM   Investments       Holdings     II LLC   4.875%     1/5/2029
                                             117,100       0.04
    USD   113,000      Legacy    LifePoint     Health    LLC   6.75%    15/4/2025
    (続く)

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       保有高                      銘柄
                                              (米ドル)        (%)
                                             128,208       0.05
    USD   131,000      Legacy    LifePoint     Health    LLC   4.375%     15/2/2027
             Legends     Hospitality      Holding     Co  LLC   / Legends
                                             42,785       0.02
    USD   43,000
             Hospitality      Co-Issuer      Inc  '144A'    5.00%    1/2/2026
                                             200,287       0.07
    USD   210,000      Level    3 Financing      Inc  4.25%    1/7/2028
                                             71,504       0.03
    USD   79,000      Level    3 Financing      Inc  3.625%     15/1/2029
                                             20,942       0.01
    USD   23,000      Level    3 Financing      Inc  3.75%    15/7/2029
                                             49,169       0.02
    USD   51,000      Levi   Strauss    & Co  3.50%    1/3/2031
                                             114,136       0.04
    USD   114,000      Life   Time   Inc  '144A'    5.75%    15/1/2026
                                             82,701       0.03
    USD   81,000      Life   Time   Inc  '144A'    8.00%    15/4/2026
                                             60,800       0.02
    USD   64,000      LifePoint     Health    Inc  5.375%     15/1/2029
             Ligado    Networks      LLC   (Pay-in-kind)        '144A'    15.50%
                                             215,472       0.08
    USD   291,179
             1/11/2023
                                             77,482       0.03
    USD   77,000      Lindblad     Expeditions       Llc  '144A'    6.75%    15/2/2027
                                             124,821       0.04
    USD   125,000      Lions   Gate   Capital    Holdings     LLC   5.50%    15/4/2029
                                             57,820       0.02
    USD   59,000      Lithia    Motors    Inc  3.875%     1/6/2029
                                             13,930       0.01
    USD   14,000      Live   Nation    Entertainment        Inc  '144A'    4.875%     1/11/2024
                                             571,022       0.20
    USD   530,000      Live   Nation    Entertainment        Inc  6.50%    15/5/2027
                                             42,310       0.02
    USD   43,000      Live   Nation    Entertainment        Inc  '144A'    4.75%    15/10/2027
                                             25,095       0.01
    USD   26,000      Live   Nation    Entertainment        Inc  3.75%    15/1/2028
                                             48,020       0.02
    USD   49,000      LSF11    A5  HoldCo     LLC   '144A'    6.625%     15/10/2029
                                             17,914       0.01
    USD   17,000      Lumen    Technologies        Inc  6.75%    1/12/2023
                                             296,577       0.11
    USD   294,000      Lumen    Technologies        Inc  5.125%     15/12/2026
                                             125,450       0.04
    USD   130,000      Lumen    Technologies        Inc  4.00%    15/2/2027
                                             238,409       0.09
    USD   259,000      Lumen    Technologies        Inc  '144A'    4.50%    15/1/2029
                                             201,551       0.07
    USD   213,000      Lumen    Technologies        Inc  5.375%     15/6/2029
                                             22,010       0.01
    USD   22,000      Lumen    Technologies        Inc  7.60%    15/9/2039
                                             130,052       0.05
    USD   130,000      Lumen    Technologies        Inc  7.65%    15/3/2042
                                             41,076       0.01
    USD   43,000      Madison     IAQ   LLC   '144A'    4.125%     30/6/2028
                                             317,130       0.11
    USD   341,000      Madison     IAQ   LLC   '144A'    5.875%     30/6/2029
                                             76,950       0.03
    USD   81,000      MajorDrive       Holdings     IV  LLC   6.375%     1/6/2029
                                             124,962       0.04
    USD   123,000      MasTec     Inc  4.50%    15/8/2028
                                             247,332       0.09
    USD   245,000      Matador     Resources      Co  5.875%     15/9/2026
                                             84,469       0.03
    USD   85,000      Match    Group    Holdings     II LLC   4.625%     1/6/2028
                                             24,960       0.01
    USD   26,000      Match    Group    Holdings     II LLC   4.125%     1/8/2030
                                             42,965       0.02
    USD   47,000      Match    Group    Holdings     II LLC   3.625%     1/10/2031
                                             12,660       0.00
    USD   12,000      Mattel    Inc  5.875%     15/12/2027
                                             73,656       0.03
    USD   74,000      Mattel    Inc  3.75%    1/4/2029
                                             119,553       0.04
    USD   97,000      Mattel    Inc  6.20%    1/10/2040
    (続く)

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                                              (米ドル)        (%)
                                             161,232       0.06
    USD   143,000      Mattel    Inc  5.45%    1/11/2041
                                             250,721       0.09
    USD   251,000      Mauser    Packaging      Solutions     Holding     Co  5.50%    15/4/2024
                                             63,743       0.02
    USD   61,000      MEDNAX      Inc  6.25%    15/1/2027
                                             35,983       0.01
    USD   37,000      Meritor     Inc  '144A'    4.50%    15/12/2028
                                             90,855       0.03
    USD   95,000      Metis   Merger    Sub  LLC   6.50%    15/5/2029
                                             97,613       0.03
    USD   95,000      MGIC    Investment      Corp   5.25%    15/8/2028
             MGM    Growth     Properties      Operating      Partnership       LP  / MGP
                                             171,315       0.06
    USD   162,000
             Finance     Co-Issuer      Inc  5.625%     1/5/2024
             MGM    Growth     Properties      Operating      Partnership       LP  / MGP
                                             185,850       0.07
    USD   177,000
             Finance     Co-Issuer      Inc  4.625%     15/6/2025
             MGM    Growth     Properties      Operating      Partnership       LP  / MGP
                                             261,450       0.09
    USD   249,000
             Finance     Co-Issuer      Inc  4.50%    1/9/2026
             MGM    Growth     Properties      Operating      Partnership       LP  / MGP
                                             29,985       0.01
    USD   27,000
             Finance     Co-Issuer      Inc  5.75%    1/2/2027
             MGM    Growth     Properties      Operating      Partnership       LP  / MGP
                                             155,051       0.06
    USD   151,000
             Finance     Co-Issuer      Inc  3.875%     15/2/2029
                                             33,124       0.01
    USD   33,000      MGM    Resorts    International       7.75%    15/3/2022
                                             97,201       0.03
    USD   94,000      MGM    Resorts    International       6.00%    15/3/2023
                                             30,337       0.01
    USD   29,000      MGM    Resorts    International       5.75%    15/6/2025
                                             135,783       0.05
    USD   141,000      MicroStrategy        Inc  6.125%     15/6/2028
                                             43,988       0.02
    USD   45,000      Midas    OpCo    Holdings     LLC   5.625%     15/8/2029
             Midwest     Gaming     Borrower      LLC   / Midwest     Gaming
                                             73,230       0.03
    USD   75,000
             Finance     Corp   '144A'    4.875%     1/5/2029
             Mileage     Plus   Holdings     LLC   / Mileage     Plus   Intellectual
                                             317,798       0.11
    USD   300,000
             Property     Assets    Ltd  6.50%    20/6/2027
                                             91,014       0.03
    USD   90,000      Minerals     Technologies        Inc  5.00%    1/7/2028
                                             16,915       0.01
    USD   17,000      MIWD    Holdco    II LLC   5.50%    1/2/2030
                                             71,798       0.03
    USD   74,000      ModivCare       Escrow    Issuer    Inc  5.00%    1/10/2029
                                             35,200       0.01
    USD   34,000      ModivCare       Inc  5.875%     15/11/2025
                                             112,272       0.04
    USD   112,000      Molina    Healthcare      Inc  4.375%     15/6/2028
                                             106,395       0.04
    USD   108,000      Molina    Healthcare      Inc  3.875%     15/11/2030
                                             85,514       0.03
    USD   88,000      Molina    Healthcare      Inc  3.875%     15/5/2032
                                             476,957       0.17
    USD   494,000      Mozart    Debt   Merger    Sub  Inc  5.25%    1/10/2029
                                             136,100       0.05
    USD   142,000      MPH   Acquisition       Holdings     LLC   5.50%    1/9/2028
             MPT   Operating      Partnership       LP  / MPT   Finance     Corp
                                             16,399       0.01
    USD   16,000
             5.00%    15/10/2027
    (続く)

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                                                時価     純資産比率
       保有高                      銘柄
                                              (米ドル)        (%)
             MPT   Operating      Partnership       LP  / MPT   Finance     Corp
                                             363,271       0.13
    USD   355,000
             4.625%     1/8/2029
             MPT   Operating      Partnership       LP  / MPT   Finance     Corp
                                             339,574       0.12
    USD   352,000
             3.50%    15/3/2031
                                             55,020       0.02
    USD   56,000      MSCI    Inc  3.625%     1/9/2030
                                             135,578       0.05
    USD   136,000      MSCI    Inc  3.875%     15/2/2031
                                             56,985       0.02
    USD   58,000      MSCI    Inc  3.625%     1/11/2031
                                             75,805       0.03
    USD   81,000      MSCI    Inc  3.25%    15/8/2033
                                             45,080       0.02
    USD   46,000      Mueller     Water    Products     Inc  4.00%    15/6/2029
                                             75,005       0.03
    USD   74,000      Murphy     Oil  Corp   5.75%    15/8/2025
                                             92,593       0.03
    USD   91,000      Murphy     Oil  USA   Inc  4.75%    15/9/2029
                                             92,820       0.03
    USD   91,000      Nabors    Industries      Inc  7.375%     15/5/2027
                                             58,050       0.02
    USD   56,000      Nationstar      Mortgage      Holdings     Inc  6.00%    15/1/2027
                                             48,750       0.02
    USD   52,000      Nationstar      Mortgage      Holdings     Inc  5.125%     15/12/2030
                                             41,818       0.02
    USD   43,000      Nationstar      Mortgage      Holdings     Inc  5.75%    15/11/2031
                                             13,715       0.00
    USD   13,000      Navient     Corp   7.25%    25/9/2023
                                             56,295       0.02
    USD   54,000      Navient     Corp   6.125%     25/3/2024
                                             82,753       0.03
    USD   80,000      Navient     Corp   5.875%     25/10/2024
                                             116,620       0.04
    USD   120,000      Navient     Corp   5.50%    15/3/2029
                                             51,831       0.02
    USD   52,000      NCR   Corp   5.125%     15/4/2029
                                             127,177       0.05
    USD   121,000      NCR   Corp   6.125%     1/9/2029
                                             110,849       0.04
    USD   112,000      NESCO     Holdings     II Inc  5.50%    15/4/2029
             New   Enterprise      Stone   & Lime   Co  Inc  '144A'    5.25%
                                             35,088       0.01
    USD   35,000
             15/7/2028
                                             62,024       0.02
    USD   59,000      New   Enterprise      Stone   & Lime   Co  Inc  9.75%    15/7/2028
                                             332,572       0.12
    USD   351,000      New   Fortress     Energy    Inc  6.75%    15/9/2025
                                             429,448       0.15
    USD   458,000      New   Fortress     Energy    Inc  6.50%    30/9/2026
                                             33,413       0.01
    USD   33,000      New   Home    Co  Inc  7.25%    15/10/2025
                                             57,815       0.02
    USD   55,000      Newell    Brands    Inc  4.875%     1/6/2025
                                             59,576       0.02
    USD   50,000      Newell    Brands    Inc  6.00%    1/4/2046
                                             2,060       0.00
    USD   2,000      NextEra     Energy    Operating      Partners     LP  4.25%    15/9/2024
                                             187,402       0.07
    USD   192,000      NFP   Corp   4.875%     15/8/2028
                                             680,024       0.24
    USD   713,000      NFP   Corp   6.875%     15/8/2028
             NGL   Energy    Operating      LLC   / NGL   Energy    Finance     Corp
                                             78,780       0.03
    USD   78,000
             '144A'    7.50%    1/2/2026
                                             214,149       0.08
    USD   158,000      NGPL    PipeCo    LLC   7.768%     15/12/2037
             Nielsen     Finance     LLC   / Nielsen     Finance     Co  5.625%
                                             140,000       0.05
    USD   140,000
             1/10/2028
             Nielsen     Finance     LLC   / Nielsen     Finance     Co  5.875%
                                             101,289       0.04
    USD   101,000
             1/10/2030
    USD
                                  *
             NM   Holdings     Co  LLC   9.50%    1/7/2005
                                             —       0.00
    2,100,000
    USD
                                   *
             NM   Holdings     Co  LLC   12.00%     1/6/2009
                                             —       0.00
    3,850,000
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             NMG    Holding     Co  Inc  / Neiman     Marcus    Group    LLC
                                             186,825       0.07
    USD   182,000
             7.125%     1/4/2026
    (続く)

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                                                時価     純資産比率
       保有高                      銘柄
                                              (米ドル)        (%)
                                             310,960       0.11
    USD   299,000      Northern     Oil  and  Gas  Inc  '144A'    8.125%     1/3/2028
             Northwest      Fiber   LLC   / Northwest      Fiber   Finance     Sub  Inc
                                             125,902       0.05
    USD   132,000
             '144A'    4.75%    30/4/2027
             Northwest      Fiber   LLC   / Northwest      Fiber   Finance     Sub  Inc
                                             97,057       0.03
    USD   103,000
             '144A'    6.00%    15/2/2028
             Northwest      Fiber   LLC   / Northwest      Fiber   Finance     Sub  Inc
                                             55,379       0.02
    USD   51,000
             10.75%     1/6/2028
                                             193,030       0.07
    USD   199,000      Novelis     Corp   '144A'    3.25%    15/11/2026
                                             270,394       0.10
    USD   287,000      Novelis     Corp   '144A'    3.875%     15/8/2031
                                             130,425       0.05
    USD   141,000      NRG   Energy    Inc  3.625%     15/2/2031
                                             101,361       0.04
    USD   108,000      NRG   Energy    Inc  '144A'    3.875%     15/2/2032
                                             66,253       0.02
    USD   63,000      NuStar    Logistics     LP  5.75%    1/10/2025
                                             107,139       0.04
    USD   102,000      NuStar    Logistics     LP  6.00%    1/6/2026
                                             6,488       0.00
    USD   6,000      NuStar    Logistics     LP  6.375%     1/10/2030
                                             32,609       0.01
    USD   30,000      Occidental      Petroleum      Corp   6.95%    1/7/2024
                                             49,961       0.02
    USD   47,000      Occidental      Petroleum      Corp   5.50%    1/12/2025
                                             18,028       0.01
    USD   17,000      Occidental      Petroleum      Corp   5.55%    15/3/2026
                                             2,895       0.00
    USD   3,000      Occidental      Petroleum      Corp   3.00%    15/2/2027
                                             2,595       0.00
    USD   2,000      Occidental      Petroleum      Corp   8.875%     15/7/2030
                                             274,995       0.10
    USD   291,000      Occidental      Petroleum      Corp   4.30%    15/8/2039
                                             504,199       0.18
    USD   434,000      Occidental      Petroleum      Corp   6.20%    15/3/2040
                                             129,700       0.05
    USD   135,000      Occidental      Petroleum      Corp   4.50%    15/7/2044
                                             274,855       0.10
    USD   284,000      Occidental      Petroleum      Corp   4.625%     15/6/2045
                                             12,564       0.00
    USD   10,000      Occidental      Petroleum      Corp   6.60%    15/3/2046
                                             317,358       0.11
    USD   330,000      Occidental      Petroleum      Corp   4.40%    15/4/2046
                                             41,078       0.01
    USD   45,000      Occidental      Petroleum      Corp   4.10%    15/2/2047
                                             221,834       0.08
    USD   237,000      Occidental      Petroleum      Corp   4.20%    15/3/2048
                                             51,101       0.02
    USD   54,000      Occidental      Petroleum      Corp   4.40%    15/8/2049
                                             182,048       0.07
    USD   183,000      ON  Semiconductor         Corp   3.875%     1/9/2028
                                             23,151       0.01
    USD   21,000      OneMain     Finance     Corp   7.125%     15/3/2026
                                             128,887       0.05
    USD   136,000      OneMain     Finance     Corp   3.50%    15/1/2027
                                             210,631       0.08
    USD   196,000      OneMain     Finance     Corp   6.625%     15/1/2028
                                             29,588       0.01
    USD   29,000      OneMain     Finance     Corp   5.375%     15/11/2029
                                             153,555       0.05
    USD   158,000      Open   Text   Holdings     Inc  4.125%     15/2/2030
                                             57,230       0.02
    USD   59,000      Option    Care   Health    Inc  4.375%     31/10/2029
             Organon     & Co  / Organon     Foreign     Debt   Co-Issuer      BV
                                             257,214       0.09
    USD   263,000
             4.125%     30/4/2028
    (続く)

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                                                時価     純資産比率
       保有高                      銘柄
                                              (米ドル)        (%)
             Organon     & Co  / Organon     Foreign     Debt   Co-Issuer      BV
                                             254,848       0.09
    USD   256,000
             5.125%     30/4/2031
             Ortho-Clinical        Diagnostics       Inc  / Ortho-Clinical
                                             202,245       0.07
    USD   194,000
             Diagnostics       SA  7.375%     1/6/2025
             Ortho-Clinical        Diagnostics       Inc  / Ortho-Clinical
                                             289,755       0.10
    USD   274,000
             Diagnostics       SA  7.25%    1/2/2028
                                             48,759       0.02
    USD   50,000      OT  Merger    Corp   '144A'    7.875%     15/10/2029
             Outfront     Media    Capital    LLC   / Outfront     Media    Capital
                                             87,969       0.03
    USD   89,000
             Corp   5.00%    15/8/2027
             Outfront     Media    Capital    LLC   / Outfront     Media    Capital
                                             52,780       0.02
    USD   56,000
             Corp   '144A'    4.25%    15/1/2029
             P&L   Development        LLC   / PLD   Finance     Corp   7.75%
                                             128,040       0.05
    USD   132,000
             15/11/2025
                                             569,006       0.20
    USD   569,000      Par  Pharmaceutical         Inc  7.50%    1/4/2027
                                             27,695       0.01
    USD   29,000      Patrick    Industries      Inc  '144A'    4.75%    1/5/2029
             Pattern    Energy    Operations      LP  / Pattern    Energy    Operations
                                             181,516       0.06
    USD   181,000
             Inc  4.50%    15/8/2028
                                             51,255       0.02
    USD   51,000      PDC   Energy    Inc  6.125%     15/9/2024
             PECF    USS   Intermediate       Holding     III  Corp   '144A'    8.00%
                                             97,970       0.04
    USD   97,000
             15/11/2029
             Peninsula      Pacific    Entertainment        LLC   / Peninsula      Pacific
                                             120,267       0.04
    USD   112,000
             Entertainment        Finance     In '144A'    8.50%    15/11/2027
                                             121,390       0.04
    USD   122,000      Penske    Automotive       Group    Inc  3.50%    1/9/2025
                                             28,985       0.01
    USD   31,000      Penske    Automotive       Group    Inc  3.75%    15/6/2029
                                             141,157       0.05
    USD   150,000      Performance       Food   Group    Inc  '144A'    4.25%    1/8/2029
                                             270,736       0.10
    USD   271,000      PetSmart     Inc  4.75%    15/2/2028
                                             535,715       0.19
    USD   500,000      PetSmart     Inc  '144A'    7.75%    15/2/2029
                                             98,183       0.04
    USD   99,000      PG&E    Corp   5.25%    1/7/2030
                                             184,230       0.07
    USD   178,000      Picasso    Finance     Sub  Inc  6.125%     15/6/2025
                                             10,796       0.00
    USD   11,000      Pilgrim's     Pride   Corp   '144A'    4.25%    15/4/2031
                                             230,048       0.08
    USD   243,000      Pilgrim's     Pride   Corp   '144A'    3.50%    1/3/2032
                                             2,056       0.00
    USD   2,000      Post   Holdings     Inc  5.75%    1/3/2027
                                             134,640       0.05
    USD   132,000      Post   Holdings     Inc  5.625%     15/1/2028
                                             13,347       0.00
    USD   13,000      Post   Holdings     Inc  '144A'    5.50%    15/12/2029
                                             31,714       0.01
    USD   33,000      Post   Holdings     Inc  4.625%     15/4/2030
                                             14,269       0.01
    USD   15,000      Post   Holdings     Inc  4.50%    15/9/2031
                                             109,910       0.04
    USD   106,000      Powdr    Corp   6.00%    1/8/2025
                                             47,882       0.02
    USD   51,000      Premier     Entertainment        Inc  5.625%     1/9/2029
                                             47,430       0.02
    USD   51,000      Premier     Entertainment        Inc  5.875%     1/9/2031
                                             63,597       0.02
    USD   70,000      Prestige     Brands    Inc  3.75%    1/4/2031
                                             198,162       0.07
    USD   191,000      Prime    Healthcare      Services     Inc  7.25%    1/11/2025
    (続く)

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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
                                                時価     純資産比率
       保有高                      銘柄
                                              (米ドル)        (%)
             Prime    Security     Services     Borrower      LLC   / Prime    Finance
                                             77,548       0.03
    USD   75,000
             Inc  5.75%    15/4/2026
             Prime    Security     Services     Borrower      LLC   / Prime    Finance
                                             13,815       0.01
    USD   15,000
             Inc  3.375%     31/8/2027
             Prime    Security     Services     Borrower      LLC   / Prime    Finance
                                             224,955       0.08
    USD   225,000
             Inc  6.25%    15/1/2028
                                             74,800       0.03
    USD   75,000      PTC   Inc  4.00%    15/2/2028
             Rackspace      Technology       Global    Inc  '144A'    5.375%
                                             61,644       0.02
    USD   66,000
             1/12/2028
             Radiate     Holdco    LLC   / Radiate     Finance     Inc  4.50%
                                             346,990       0.12
    USD   362,000
             15/9/2026
             Radiate     Holdco    LLC   / Radiate     Finance     Inc  6.50%
                                             735,700       0.26
    USD   765,000
             15/9/2028
                                             72,164       0.03
    USD   71,000      Range    Resources      Corp   4.875%     15/5/2025
                                             32,081       0.01
    USD   30,000      Range    Resources      Corp   9.25%    1/2/2026
                                             48,006       0.02
    USD   48,000      Range    Resources      Corp   '144A'    4.75%    15/2/2030
             Raptor    Acquisition       Corp   / Raptor    Co-Issuer      LLC   4.875%
                                             78,013       0.03
    USD   79,000
             1/11/2026
             Realogy     Group    LLC   / Realogy     Co-Issuer      Corp   7.625%
                                             72,250       0.03
    USD   68,000
             15/6/2025
             Realogy     Group    LLC   / Realogy     Co-Issuer      Corp   '144A'
                                             133,015       0.05
    USD   135,000
             5.75%    15/1/2029
             Realogy     Group    LLC   / Realogy     Co-Issuer      Corp   '144A'
                                             56,067       0.02
    USD   59,000
             5.25%    15/4/2030
             RegionalCare        Hospital     Partners     Holdings     Inc  / LifePoint
                                             28,283       0.01
    USD   27,000
             Health    Inc  9.75%    1/12/2026
             RHP   Hotel   Properties      LP  / RHP   Finance     Corp   '144A'
                                             45,302       0.02
    USD   47,000
             4.50%    15/2/2029
                                             58,123       0.02
    USD   60,000      RLJ   Lodging     Trust   LP  '144A'    3.75%    1/7/2026
                                             39,501       0.01
    USD   42,000      RLJ   Lodging     Trust   LP  4.00%    15/9/2029
                                             142,028       0.05
    USD   141,000      Rockcliff      Energy    II LLC   5.50%    15/10/2029
                                             55,010       0.02
    USD   58,000      Rocket    Mortgage      LLC   2.875%     15/10/2026
             Roller    Bearing     Company      of America,     Inc.  4.375%
                                             51,808       0.02
    USD   53,000
             15/10/2029
                                             58,705       0.02
    USD   59,000      Ryan   Specialty     Group    LLC   '144A'    4.375%     1/2/2030
                                             120,658       0.04
    USD   108,000      Sabre   GLBL    Inc  9.25%    15/4/2025
                                             141,725       0.05
    USD   138,000      Sabre   GLBL    Inc  7.375%     1/9/2025
                                             457,890       0.16
    USD   449,000      SBA   Communications          Corp   3.875%     15/2/2027
                                             41,340       0.01
    USD   39,000      Scientific      Games    International       Inc  8.625%     1/7/2025
                                             157,314       0.06
    USD   154,000      Scientific      Games    International       Inc  5.00%    15/10/2025
                                             99,199       0.04
    USD   95,000      Scientific      Games    International       Inc  8.25%    15/3/2026
                                             96,801       0.03
    USD   92,000      Scientific      Games    International       Inc  7.00%    15/5/2028
                                             43,488       0.02
    USD   40,000      Scientific      Games    International       Inc  7.25%    15/11/2029
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
                                                時価     純資産比率

       保有高                      銘柄
                                              (米ドル)        (%)
                                             61,355       0.02
    USD   66,000      SCIH   Salt  Holdings     Inc  '144A'    6.625%     1/5/2029
                                             201,500       0.07
    USD   200,000      Scil  Animal    Care   Co  GmbH    5.375%     1/11/2026
                                             114,600       0.04
    USD   120,000      Scotts    Miracle-Gro       Co  4.00%    1/4/2031
                                             11,670       0.00
    USD   12,000      Scotts    Miracle-Gro       Co  4.375%     1/2/2032
                                             7,619       0.00
    USD   8,000      Scripps    Escrow    II Inc  3.875%     15/1/2029
                                             33,261       0.01
    USD   33,000      Sealed    Air  Corp   4.00%    1/12/2027
                                             116,708       0.04
    USD   117,000      Sensata     Technologies        Inc  4.375%     15/2/2030
                                             61,001       0.02
    USD   65,000      Sensata     Technologies        Inc  3.75%    15/2/2031
                                             4,185       0.00
    USD   4,000      Service    Corp   International       5.125%     1/6/2029
                                             43,908       0.02
    USD   47,000      Service    Corp   International       3.375%     15/8/2030
                                             230,008       0.08
    USD   237,000      Service    Corp   International       4.00%    15/5/2031
                                             19,925       0.01
    USD   21,000      Service    Properties      Trust   4.35%    1/10/2024
                                             143,541       0.05
    USD   137,000      Service    Properties      Trust   7.50%    15/9/2025
                                             62,427       0.02
    USD   63,000      Service    Properties      Trust   5.50%    15/12/2027
             Shift4    Payments      LLC   / Shift4    Payments      Finance     Sub  Inc
                                             127,812       0.05
    USD   125,000
             4.625%     1/11/2026
             Simmons     Foods    Inc/Simmons        Prepared     Foods
                                             125,874       0.05
    USD   131,000
             Inc/Simmons        Pet  Food   Inc/Simmons        Feed   4.625%
             1/3/2029
                                             160,060       0.06
    USD   173,000      Sinclair     Television      Group    Inc  4.125%     1/12/2030
                                             206,131       0.07
    USD   215,000      Sirius    XM   Radio    Inc  3.125%     1/9/2026
                                             218,256       0.08
    USD   227,000      Sirius    XM   Radio    Inc  '144A'    4.00%    15/7/2028
                                             5,162       0.00
    USD   5,000      Sirius    XM   Radio    Inc  5.50%    1/7/2029
                                             73,862       0.03
    USD   78,000      Sirius    XM   Radio    Inc  4.125%     1/7/2030
                                             285,220       0.10
    USD   310,000      Sirius    XM   Radio    Inc  3.875%     1/9/2031
                                             434,722       0.16
    USD   417,000      Six  Flags   Theme    Parks   Inc  7.00%    1/7/2025
                                             73,084       0.03
    USD   76,000      SLM   Corp   3.125%     2/11/2026
                                             26,730       0.01
    USD   27,000      SM  Energy    Co  5.625%     1/6/2025
                                             48,240       0.02
    USD   48,000      SM  Energy    Co  6.75%    15/9/2026
                                             34,121       0.01
    USD   33,000      SM  Energy    Co  6.50%    15/7/2028
                                             25,350       0.01
    USD   26,000      Sonic   Automotive       Inc  4.625%     15/11/2029
                                             208,042       0.07
    USD   200,000      Sotheby's      7.375%     15/10/2027
                                             403,000       0.14
    USD   400,000      Sotheby's      Hong   Kong   Ltd  '144A'    5.875%     1/6/2029
                                             185,149       0.07
    USD   182,000      Southwestern        Energy    Co  5.375%     1/2/2029
                                             97,192       0.03
    USD   98,000      Southwestern        Energy    Co  4.75%    1/2/2032
             Specialty     Building     Products     Holdings     LLC   / SBP   Finance
                                             113,775       0.04
    USD   111,000
             Corp   6.375%     30/9/2026
    (続く)

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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
                                                時価     純資産比率
       保有高                      銘柄
                                              (米ドル)        (%)
                                             30,975       0.01
    USD   30,000      Spectrum      Brands    Inc  5.00%    1/10/2029
                                             84,483       0.03
    USD   81,000      Spectrum      Brands    Inc  5.50%    15/7/2030
                                             21,678       0.01
    USD   23,000      Spectrum      Brands    Inc  3.875%     15/3/2031
                                             90,402       0.03
    USD   88,000      Spirit   AeroSystems        Inc  5.50%    15/1/2025
                                             538,979       0.19
    USD   453,000      Sprint    Capital    Corp   6.875%     15/11/2028
                                             831,956       0.30
    USD   595,000      Sprint    Capital    Corp   8.75%    15/3/2032
                                             46,417       0.02
    USD   43,000      Sprint    Corp   7.875%     15/9/2023
                                             51,312       0.02
    USD   47,000      Sprint    Corp   7.125%     15/6/2024
                                             71,237       0.03
    USD   62,000      Sprint    Corp   7.625%     1/3/2026
                                             264,712       0.09
    USD   278,000      Square    Inc  3.50%    1/6/2031
                                             259,383       0.09
    USD   253,000      SRM   Escrow    Issuer    LLC   6.00%    1/11/2028
                                             216,198       0.08
    USD   223,000      SRS   Distribution       Inc  '144A'    4.625%     1/7/2028
                                             149,940       0.05
    USD   153,000      SRS   Distribution       Inc  6.125%     1/7/2029
                                             170,406       0.06
    USD   175,000      SRS   Distribution       Inc  6.00%    1/12/2029
                                             592,020       0.21
    USD   572,000      SS&C    Technologies        Inc  5.50%    30/9/2027
                                             61,450       0.02
    USD   61,000      Standard     Industries      Inc  5.00%    15/2/2027
                                             191,706       0.07
    USD   201,000      Standard     Industries      Inc  4.375%     15/7/2030
                                             66,740       0.02
    USD   73,000      Standard     Industries      Inc  3.375%     15/1/2031
                                             390,382       0.14
    USD   399,000      Staples    Inc  7.50%    15/4/2026
                                             78,970       0.03
    USD   86,000      Staples    Inc  10.75%     15/4/2027
                                             14,403       0.01
    USD   14,000      Starwood      Property     Trust   Inc  '144A'    5.50%    1/11/2023
                                             33,768       0.01
    USD   34,000      Starwood      Property     Trust   Inc  '144A'    4.375%     15/1/2027
                                             100,149       0.04
    USD   106,000      Station    Casinos     LLC   '144A'    4.625%     1/12/2031
                                             74,100       0.03
    USD   78,000      Stericycle      Inc  3.875%     15/1/2029
             Suburban      Propane     Partners     LP/Suburban        Energy    Finance
                                             59,238       0.02
    USD   60,000
             Corp   5.00%    1/6/2031
             Summit     Materials     LLC   / Summit     Materials     Finance     Corp
                                             95,649       0.03
    USD   94,000
             5.25%    15/1/2029
             Summit     Midstream      Holdings     LLC   / Summit     Materials
                                             59,305       0.02
    USD   58,000
             Finance     Corp   8.50%    15/10/2026
                                             36,094       0.01
    USD   35,000      Sunoco    LP  / Sunoco    Finance     Corp   6.00%    15/4/2027
                                             114,400       0.04
    USD   110,000      Sunoco    LP  / Sunoco    Finance     Corp   5.875%     15/3/2028
                                             76,095       0.03
    USD   76,000      Surgery     Center    Holdings     Inc  6.75%    1/7/2025
                                             356,797       0.13
    USD   339,000      Surgery     Center    Holdings     Inc  10.00%     15/4/2027
                                             118,110       0.04
    USD   127,000      SWF   Escrow    Issuer    Corp   6.50%    1/10/2029
                                             146,115       0.05
    USD   153,000      Switch    Ltd  3.75%    15/9/2028
                                             270,702       0.10
    USD   278,000      Switch    Ltd  4.125%     15/6/2029
                                             233,254       0.08
    USD   247,000      Syneos    Health    Inc  3.625%     15/1/2029
                                             331,075       0.12
    USD   323,000      Tap   Rock   Resources      LLC   '144A'    7.00%    1/10/2026
    (続く)

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       保有高                      銘柄
                                              (米ドル)        (%)
             Targa    Resources      Partners     LP  / Targa    Resources      Partners
                                             10,225       0.00
    USD   10,000
             Finance     Corp   5.375%     1/2/2027
             Targa    Resources      Partners     LP  / Targa    Resources      Partners
                                             122,090       0.04
    USD   116,000
             Finance     Corp   6.50%    15/7/2027
             Targa    Resources      Partners     LP  / Targa    Resources      Partners
                                             50,198       0.02
    USD   46,000
             Finance     Corp   6.875%     15/1/2029
             Targa    Resources      Partners     LP  / Targa    Resources      Partners
                                             242,694       0.09
    USD   229,000
             Finance     Corp   5.50%    1/3/2030
             Targa    Resources      Partners     LP  / Targa    Resources      Partners
                                             113,960       0.04
    USD   109,000
             Finance     Corp   4.875%     1/2/2031
                                             38,515       0.01
    USD   37,000      Taylor    Morrison     Communities        Inc  5.125%     1/8/2030
                                             63,720       0.02
    USD   72,000      Team    Health    Holdings     Inc  6.375%     1/2/2025
                                             16,361       0.01
    USD   16,000      Teleflex     Inc  4.625%     15/11/2027
                                             139,590       0.05
    USD   141,000      Teleflex     Inc  4.25%    1/6/2028
                                             120,000       0.04
    USD   125,000      Tempur     Sealy   International       Inc  4.00%    15/4/2029
                                             112,650       0.04
    USD   120,000      Tempur     Sealy   International       Inc  3.875%     15/10/2031
                                             77,924       0.03
    USD   77,000      Tenet    Healthcare      Corp   4.625%     1/9/2024
                                             164,715       0.06
    USD   158,000      Tenet    Healthcare      Corp   7.50%    1/4/2025
                                             296,254       0.11
    USD   295,000      Tenet    Healthcare      Corp   4.875%     1/1/2026
                                             40,800       0.01
    USD   40,000      Tenet    Healthcare      Corp   6.25%    1/2/2027
                                             232,090       0.08
    USD   232,000      Tenet    Healthcare      Corp   5.125%     1/11/2027
                                             48,312       0.02
    USD   49,000      Tenet    Healthcare      Corp   4.625%     15/6/2028
                                             116,000       0.04
    USD   116,000      Tenet    Healthcare      Corp   6.125%     1/10/2028
                                             54,056       0.02
    USD   56,000      Tenet    Healthcare      Corp   4.25%    1/6/2029
                                             29,837       0.01
    USD   28,000      Tenneco     Inc  7.875%     15/1/2029
                                             135,744       0.05
    USD   137,000      Terex    Corp   5.00%    15/5/2029
                                             2,022       0.00
    USD   2,000      TerraForm      Power    Operating      LLC   5.00%    31/1/2028
                                             86,860       0.03
    USD   86,000      TerraForm      Power    Operating      LLC   4.75%    15/1/2030
                                             167,713       0.06
    USD   159,000      Terrier    Media    Buyer    Inc  8.875%     15/12/2027
             The  Dun   & Bradstreet      Corporation       '144A'    5.00%
                                             136,726       0.05
    USD   137,000
             15/12/2029
                                             53,790       0.02
    USD   55,000      The  Hertz   Corp   4.625%     1/12/2026
                                             84,696       0.03
    USD   88,000      The  Hertz   Corp   '144A'    5.00%    1/12/2029
                                             69,533       0.02
    USD   73,000      Thor   Industries      Inc  4.00%    15/10/2029
                                             27,357       0.01
    USD   26,000      Titan   International       Inc  7.00%    30/4/2028
                                             412,206       0.15
    USD   408,000      TK  Elevator     US  Newco    Inc  5.25%    15/7/2027
                                             232,180       0.08
    USD   247,000      T-Mobile      USA   Inc  2.625%     15/2/2029
    (続く)

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                                                時価     純資産比率
       保有高                      銘柄
                                              (米ドル)        (%)
                                             192,700       0.07
    USD   205,000      T-Mobile      USA   Inc  2.875%     15/2/2031
                                             39,020       0.01
    USD   40,000      T-Mobile      USA   Inc  3.50%    15/4/2031
                                             158,031       0.06
    USD   162,000      T-Mobile      USA   Inc  '144A'    3.50%    15/4/2031
                                             201,817       0.07
    USD   213,000      TransDigm       Inc  4.625%     15/1/2029
                                             77,072       0.03
    USD   72,000      Travel    + Leisure    Co  6.625%     31/7/2026
                                             31,688       0.01
    USD   30,000      Tri  Pointe    Homes    Inc  5.70%    15/6/2028
                                             68,396       0.02
    USD   73,000      Triton    Water    Holdings     Inc  6.25%    1/4/2029
                                             386,198       0.14
    USD   361,000      Triumph     Group    Inc  8.875%     1/6/2024
                                             167,383       0.06
    USD   174,000      Twilio    Inc  3.875%     15/3/2031
                                             140,472       0.05
    USD   141,000      Twitter    Inc  3.875%     15/12/2027
                                             369,164       0.13
    USD   355,000      Uber   Technologies        Inc  7.50%    15/5/2025
                                             127,200       0.05
    USD   120,000      Uber   Technologies        Inc  8.00%    1/11/2026
                                             341,464       0.12
    USD   321,000      Uber   Technologies        Inc  7.50%    15/9/2027
                                             238,082       0.09
    USD   228,000      Uber   Technologies        Inc  6.25%    15/1/2028
                                             198,790       0.07
    USD   206,000      Uber   Technologies        Inc  4.50%    15/8/2029
             United    Airlines     2020-1    Class   A Pass   Through     Trust   'A'
                                             250,001       0.09
    USD   230,144
             5.875%     15/10/2027
             United    Airlines     2020-1    Class   B Pass   Through     Trust   'B'
                                             22,343       0.01
    USD   21,600
             4.875%     15/1/2026
                                             203,913       0.07
    USD   205,000      United    Airlines     Inc  4.375%     15/4/2026
                                             232,291       0.08
    USD   236,000      United    Airlines     Inc  4.625%     15/4/2029
                                             44,625       0.02
    USD   42,000      United    Natural    Foods    Inc  6.75%    15/10/2028
                                             183,556       0.07
    USD   182,000      United    States    Steel   Corp   6.875%     1/3/2029
             Uniti   Group    LP  / Uniti   Group    Finance     Inc  / CSL   Capital
                                             151,971       0.05
    USD   157,000
             LLC   '144A'    4.75%    15/4/2028
             Uniti   Group    LP  / Uniti   Group    Finance     Inc  / CSL   Capital
                                             203,310       0.07
    USD   215,000
             LLC   '144A'    6.50%    15/2/2029
             Uniti   Group    LP  / Uniti   Group    Finance     Inc  / CSL   Capital
                                             59,374       0.02
    USD   65,000
             LLC   '144A'    6.00%    15/1/2030
                                             29,264       0.01
    USD   29,000      Univision      Communications          Inc  5.125%     15/2/2025
                                             51,389       0.02
    USD   49,000      Univision      Communications          Inc  6.625%     1/6/2027
                                             135,154       0.05
    USD   138,000      US  Foods    Inc  '144A'    4.75%    15/2/2029
             USA   Compression        Partners     LP  / USA   Compression
                                             298,777       0.11
    USD   294,000
             Finance     Corp   6.875%     1/4/2026
             USA   Compression        Partners     LP  / USA   Compression
                                             197,513       0.07
    USD   191,000
             Finance     Corp   6.875%     1/9/2027
                                             93,150       0.03
    USD   90,000      Vail   Resorts    Inc  6.25%    15/5/2025
                                             918       0.00
    USD   1,000      Valvoline      Inc  3.625%     15/6/2031
    (続く)

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                                                時価     純資産比率
       保有高                      銘柄
                                              (米ドル)        (%)
             Venture     Global    Calcasieu      Pass   LLC   '144A'    3.875%
                                             343,794       0.12
    USD   344,000
             15/8/2029
             Venture     Global    Calcasieu      Pass   LLC   '144A'    4.125%
                                             310,696       0.11
    USD   309,000
             15/8/2031
             Venture     Global    Calcasieu      Pass   LLC   '144A'    3.875%
                                             607,838       0.22
    USD   616,000
             1/11/2033
                                             785,669       0.28
    USD   770,000      Veritas    US  Inc  / Veritas    Bermuda     Ltd  7.50%    1/9/2025
                                             869,344       0.31
    USD   825,000      Verscend      Escrow    Corp   9.75%    15/8/2026
                                             246,624       0.09
    USD   253,000      Vertiv    Group    Corp   4.125%     15/11/2028
                                             86,365       0.03
    USD   85,000      Viasat    Inc  5.625%     15/4/2027
                                             243,912       0.09
    USD   247,000      Viasat    Inc  6.50%    15/7/2028
                                             122,881       0.04
    USD   126,000      Viavi   Solutions      Inc  '144A'    3.75%    1/10/2029
                                             307,287       0.11
    USD   305,000      VICI   Properties      LP  / VICI   Note   Co  Inc  4.25%    1/12/2026
                                             64,928       0.02
    USD   66,000      VICI   Properties      LP  / VICI   Note   Co  Inc  3.75%    15/2/2027
                                             180,513       0.06
    USD   176,000      VICI   Properties      LP  / VICI   Note   Co  Inc  4.625%     1/12/2029
                                             455,965       0.16
    USD   455,000      VICI   Properties      LP  / VICI   Note   Co  Inc  4.125%     15/8/2030
                                             65,143       0.02
    USD   71,000      Victors    Merger    Corp   6.375%     15/5/2029
                                             247,623       0.09
    USD   232,000      Vine   Energy    Holdings     LLC   6.75%    15/4/2029
                                             97,213       0.03
    USD   101,000      Vistra    Operations      Co  LLC   4.375%     1/5/2029
                                             554,764       0.20
    USD   578,000      W.  R.  Grace    Holdings     LLC   5.625%     15/8/2029
                                             91,438       0.03
    USD   95,000      Wabash     National     Corp   4.50%    15/10/2028
                                             263,302       0.09
    USD   271,000      Waste    Pro  USA   Inc  5.50%    15/2/2026
                                             169,141       0.06
    USD   170,000      Wells    Fargo    & Co  FRN   (Perpetual)
                                             147,345       0.05
    USD   141,000      WESCO     Distribution       Inc  7.125%     15/6/2025
                                             305,748       0.11
    USD   285,000      WESCO     Distribution       Inc  7.25%    15/6/2028
                                             25,367       0.01
    USD   24,000      Western     Midstream      Operating      LP  4.75%    15/8/2028
                                             86,190       0.03
    USD   78,000      Western     Midstream      Operating      LP  5.45%    1/4/2044
                                             170,655       0.06
    USD   155,000      Western     Midstream      Operating      LP  5.30%    1/3/2048
                                             59,535       0.02
    USD   54,000      Western     Midstream      Operating      LP  5.50%    15/8/2048
                                             339,605       0.12
    USD   310,000      Western     Midstream      Operating      LP  6.50%    1/2/2050
                                             119,145       0.04
    USD   141,000      WeWork      Comp    Inc  '144A'    5.00%    10/7/2025
                                             312,090       0.11
    USD   309,000      White    Cap   Buyer    LLC   6.875%     15/10/2028
             White    Cap   Parent    LLC   (Pay-in-kind)        '144A'    8.25%
                                             97,970       0.04
    USD   97,000
             15/3/2026
                                             30,037       0.01
    USD   29,000      William     Carter    Co  5.50%    15/5/2025
                                             44,001       0.02
    USD   43,000      William     Carter    Co  5.625%     15/3/2027
                                             135,706       0.05
    USD   134,000      Williams     Scotsman      International       Inc  4.625%     15/8/2028
                                             77,836       0.03
    USD   73,000      Winnebago       Industries      Inc  6.25%    15/7/2028
    (続く)

                                124/370



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                                  ブラックロック・ファンド・マネジメント・カンパニー・エス・エー(E31087)
                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
                                                時価     純資産比率
       保有高                      銘柄
                                              (米ドル)        (%)
                                             7,640       0.00
    USD   8,000      WMG    Acquisition       Corp   3.875%     15/7/2030
                                             43,200       0.02
    USD   45,000      Wolverine      World    Wide   Inc  4.00%    15/8/2029
                                             88,650       0.03
    USD   90,000      Wyndham      Hotels    & Resorts    Inc  '144A'    4.375%     15/8/2028
             Wynn    Las  Vegas    LLC   / Wynn    Las  Vegas    Capital    Corp
                                             44,048       0.02
    USD   45,000
             5.25%    15/5/2027
             Wynn    Resorts    Finance     LLC   / Wynn    Resorts    Capital    Corp
                                             271,494       0.10
    USD   279,000
             5.125%     1/10/2029
                                             33,840       0.01
    USD   36,000      Xerox    Corp   4.80%    1/3/2035
                                             47,185       0.02
    USD   46,000      Yum!    Brands    Inc  4.75%    15/1/2030
                                             7,420       0.00
    USD   7,000      Yum!    Brands    Inc  5.35%    1/11/2043
                                             798,382       0.29
    USD   847,000      Zayo   Group    Holdings     Inc  4.00%    1/3/2027
                                             700,202       0.25
    USD   739,000      Zayo   Group    Holdings     Inc  6.125%     1/3/2028
             ZoomInfo      Technologies        LLC/ZoomInfo         Finance     Corp
                                             184,730       0.07
    USD   196,000
             3.875%     1/2/2029
                                             109,770,996       39.27
                                             141,101,142       50.47
    債券合計
    上場ファン

    ド
             米国
                                             2,201,680       0.79
             iShares    iBoxx   High   Yield   Corporate     Bond   ETF~
    USD   26,000
                                             2,201,680       0.79
                                             2,201,680       0.79
    上場ファンド合計
    公認証券取引所に上場している又はその他の規制市場で取引される
                                             144,383,805       51.65
    譲渡可能有価証券及びマネー・マーケット商品合計
    (続く)

                                125/370








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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
                                                時価     純資産比率
       保有高                      銘柄
                                              (米ドル)        (%)
    ターム・ローン

             オーストラリア
                                             209,655       0.07
    USD   208,820      Aristocrat      Leisure    Limited     'B'  FRN   19/10/2024
                                             130,469       0.05
    USD   130,673      Voyage     Australia     Pty  Ltd  'B'  FRN   20/07/2028
                                             340,124       0.12
             バミューダ

                                             198,122       0.07
    USD   203,411      Digicel    International       Finance     Ltd  'B'  FRN   27/05/2024
                                             251,102       0.09
    USD   253,638      Gardner     Denver    'B'  FRN   28/02/2027
                                             449,224       0.16
             カナダ

                                             487,960       0.17
    USD   487,200      Air  Canada    'B'  FRN   11/08/2028
                                             439,864       0.16
    USD   443,000      Bausch    Health    Companies      Inc  'B'  FRN   27/01/2027
                                             473,759       0.17
    USD   480,974      Burger    King   'B4'  FRN   19/11/2026
                                             557,355       0.20
    USD   560,578      Clarios    Global    'B'  FRN   30/04/2026
                                             80,460       0.03
    USD   80,750      Four   Seasons     Holdings     Inc  FRN   30/11/2023
                                             82,199       0.03
    USD   82,176      GFL   Environmental         Inc  FRN   30/05/2025
                                             970,607       0.35
    USD   983,859      Titan   Acquisition       Ltd  'B'  FRN   28/03/2025
                                             674,674       0.24
    USD   676,365      Trader    Corp   FRN   28/09/2023
                                             318,411       0.11
    USD   319,030      Valeant     Pharmaceuticals         International       'B'  FRN   02/06/2025
                                             118,739       0.04
    USD   121,403      Westjet     Airlines     'B'  FRN   11/12/2026
                                             4,204,028       1.50
             ケイマン諸島

                                             399,383       0.14
    USD   385,412      American      Airlines     Inc  / AAdvantage       'B'  FRN   20/04/2028
                                             933,303       0.34
    USD   933,013      Grab   Holdings     Inc  'B'  FRN   29/01/2026
                                             1,332,686       0.48
             フランス

                                             484,015       0.17
    USD   485,837      Altice    France    SA  'B13'   FRN   14/08/2026
                                             484,015       0.17
             ドイツ

                                             306,911       0.11
    USD   307,911      Oxea   Holdings     GmbH    'B2'  FRN   14/10/2024
                                             306,911       0.11
    (続く)

                                126/370




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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
                                                時価      純資産比率
       保有高                     銘柄
                                              (米ドル)        (%)
             アイルランド
                                             130,312       0.05
    USD   130,345      ION   Trading     Finance     Ltd  'B'  FRN   01/04/2028
                                             238,852       0.08
    USD   239,000      Setanta    Aircraft     Leasing     'B'  FRN   01/11/2028
                                             369,164       0.13
             ルクセンブルグ

                                             307,479       0.11
    USD   309,024      Aggreko     PLC   'B'  FRN   31/07/2026
                                             126,531       0.04
    USD   128,041      Altice    Financing      SA  FRN   15/07/2025
                                             685,081       0.24
    USD   693,753      Altice    Financing      SA  FRN   31/01/2026
                                             887,428       0.32
    USD   888,094      Gladerma      SA  / Nestle    'B3'  FRN   01/10/2026
                                             466,817       0.17
    USD   468,339      ICON    Plc  / Pra  Healt   Science     'B'  FRN   01/07/2028
                                             116,308       0.04
    USD   116,687      ICON    Plc  / Pra  Healt   Science     'B'  FRN   01/07/2028
                                             855,623       0.31
    USD   855,777      Inmarsat     Plc  / Connect     Us  Finco   'B'  FRN   12/12/2026
                                             30,780       0.01
    USD   30,780
             Intelsat      Jackson     Holdings      SA  FRN   13/07/2022
                                             221       0.00
    USD   222      Intelsat    Jackson     Holdings     SA  'B3'  FRN   27/11/2023
                                             237,064       0.08
    USD   237,064      Jazz   Financing      Lux   Sarl   'B'  FRN   05/05/2028
                                             336,845       0.12
    USD   337,267      Ortho-Clinical        Diagnostics       Inc  'B'  FRN   30/06/2025
             SS&C    Technologies        Holdings     Europe    'B4'  FRN
                                             185,940       0.07
    USD   188,031
             16/04/2025
                                             353,615       0.13
    USD   427,329      Travelport      Finance     Luxembourg       SA  FRN   29/05/2026
                                             238,848       0.09
    USD   233,023      Travelport      Finance     Luxembourg       Sarl   FRN   28/02/2025
                                             63,860       0.02
    USD   64,000      Ultra   Electronics      Holdings     PLC   'B'  FRN   16/11/2028
                                             102,886       0.04
    USD   105,761      Venga    Finance     Sarl   'B'  FRN   03/12/2028
                                             4,995,326       1.79
             オランダ

                                             43,902       0.02
    USD   44,155      Akzonobel      Speciality      FRN   01/10/2025
                                             355,886       0.13
    USD   356,649      Atotech     FRN   18/03/2028
             Axalta    Coating     Systems     US  Holdings     Inc  'B3'  FRN
                                             122,439       0.04
    USD   122,829
             01/06/2024
                                             449,561       0.16
    USD   451,000
             Diamond     Bc  Bv  'B ' FRN   29/09/2028
                                             98,448       0.03
    USD   100,163      Playa   Resorts    Holding     BV  'B'  FRN   29/04/2024
                                             218,435       0.08
    USD   219,130      Stars   Group    Holdings     BV  FRN   21/07/2026
                                             242,925       0.09
    USD   246,000      Ziggo    Finance     Partnership       'I' FRN   30/04/2028
                                             1,531,596       0.55
             ノルウェー

                                             475,239       0.17
    USD   476,329      Adevinta     ASA   'B2'  FRN   26/06/2028
                                             475,239       0.17
    (続く)

                                127/370



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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
                                                時価      純資産比率
       保有高                     銘柄
                                              (米ドル)        (%)
             シンガポール
                                             146,450       0.05
    USD   145,000      Ola  Netherlands       'B'  FRN   15/12/2026
                                             146,450       0.05
             スイス

             Lonza    Group    AG  / Herens    HoldCo     Sarl   'B'  FRN
                                             167,051       0.06
    USD   167,190
             29/06/2028
                                             167,051       0.06
             英国

                                             284,570       0.10
    USD   286,000      City   Football     Group    Ltd  'B'  FRN   21/07/2028
                                             236,685       0.08
    USD   237,396      Euro   Garage    'B'  FRN   07/02/2025
                                             128,456       0.05
    USD   128,360      Euro   Garage    'B'  FRN   31/03/2026
                                             475,171       0.17
    USD   481,298      Froneri    US  Inc  / Froneri    Lux   Finco   'B2'  FRN   29/01/2027
                                             154,030       0.06
    USD   154,069      ION   Analytics      / Dealogic     / Acuris    'B'  FRN   16/02/2028
                                             224,334       0.08
    USD   225,886      Nomad    Foods    Lux   SARL    'B4'  FRN   15/05/2024
                                             1,503,246       0.54
             米国

                                             230,993       0.08
    USD   245,738      8Th   Avenue     Food   & Provisions      Inc  FRN   01/10/2025
                                             764,074       0.27
    USD   768,880      AC  Products     Inc  'B'  FRN   17/05/2028
                                             307,423       0.11
    USD   307,808      Advisor     Group    Holdings     Inc  'B1'  FRN   31/07/2026
                                             70,730       0.03
    USD   72,450      Aimbridge      Acquisition       Co  Inc  'B'  FRN   02/02/2026
                                             437,967       0.16
    USD   459,808      AIT   Worldwide       Logistics     Inc  FRN   01/12/2023
                                             114,521       0.04
    USD   114,712      AIT   Worldwide       Logistics     Inc  'B'  FRN   06/04/2028
                                             322,759       0.12
    USD   323,798      Alixpartners       LLP   'B'  FRN   04/02/2028
                                             855,250       0.31
    USD   856,852      Alliant    Holdings     Intermedi      'B4'  FRN   06/11/2027
                                             220,854       0.08
    USD   222,843      Alliant    Holdings     Intermediate       LLC   'B'  FRN   09/05/2025
                                             136,030       0.05
    USD   137,133      Alliant    Holdings     Intermediate       LLC   'B2'  FRN   09/05/2025
                                             569,777       0.20
    USD   571,371      Allied    Universal      Holdco    LLC   'B'  FRN   12/05/2028
                                             157,916       0.06
    USD   178,511      Amc   Entertainment        Holdings     'B'  FRN   22/04/2026
                                             404,450       0.14
    USD   409,453      American      Airlines     Inc  'B'  FRN   14/12/2023
                                             277,401       0.10
    USD   287,632      American      Airlines     Inc  'B'  FRN   29/01/2027
    (続く)

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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
                                                時価      純資産比率
       保有高                     銘柄
                                              (米ドル)        (%)
                                             663,295       0.24
    USD   666,206      American      Bath   / CP  Atlas   Buyer    Inc  'B'  FRN   23/11/2027
                                             363,811       0.13
    USD   365,602      American      Builders     & Contractors       Su  'B'  FRN   15/01/2027
                                             302,646       0.11
    USD   305,781      Amneal     Pharmaceuticals         LLC   'B'  FRN   04/05/2025
                                             422,671       0.15
    USD   425,719      Amwins     Group    Inc  'B'  FRN   19/02/2028
                                             244,070       0.09
    USD   245,674      Ancestry     / Arches    Buyer    Inc  'B'  FRN   01/12/2027
                                             49,695       0.02
    USD   49,757      Api  Group    De  Inc  'B'  FRN   03/01/2029
                                             256,230       0.09
    USD   256,764      Applied     Systems     Inc  'B'  FRN   19/09/2024
                                             107,585       0.04
    USD   107,000      Applied     Systems     Inc  'B'  FRN   19/09/2025
                                             94,303       0.03
    USD   94,244      AqGen    Ascensus     Inc  'B'  FRN   02/08/2029
                                             164,897       0.06
    USD   165,726      Aramark     Services     Inc  'B5'  FRN   06/04/2028
                                             210,937       0.08
    USD   211,201      Arc  Falcon    I Inc  'B'  FRN   30/09/2028
                                             155,824       0.06
    USD   155,824      Aruba    Investments       Holdings     LLC   'B'  FRN   24/11/2027
                                             122,763       0.04
    USD   122,000      Ascend    Learning     LLC   FRN   10/12/2029
                                             465,222       0.17
    USD   466,000      Ascend    Learning     Llc  'B'  FRN   10/12/2028
             Ascend    Performance       Materials     Operations      LLC   'B'  FRN
                                             480,084       0.17
    USD   478,391
             27/08/2026
                                             93,812       0.03
    USD   94,244      Ascensus     / Aqgen    Island    Holdings     'B'  FRN   02/08/2029
                                             778,724       0.28
    USD   721,595      Ascent    Resources      Utica   Holdings     LLC   FRN   01/11/2025
                                             404,978       0.14
    USD   413,066      ASM   Global    'B'  FRN   23/01/2025
                                             112,140       0.04
    USD   112,000      Asp   Blade    Holdings     Inc  'B'  FRN   15/10/2028
                                             366,087       0.13
    USD   368,337      Asplundh      Tree   Expert    LLC   'B'  FRN   07/09/2027
                                             122,170       0.04
    USD   122,361      AssuredPartners         Inc  'B'  FRN   12/02/2027
                                             240,859       0.09
    USD   242,576      AssuredPartners         Inc  'B'  FRN   13/02/2027
                                             156,098       0.06
    USD   156,000      Asurion     LLC   'B3'  FRN   31/01/2028
                                             269,932       0.10
    USD   270,000      Asurion     Llc  'B4'  FRN   20/01/2029
                                             25,591       0.01
    USD   25,653      Asurion     LLC   'B6'  FRN   03/11/2023
                                             407,200       0.15
    USD   410,017      Asurion     LLC   'B8'  FRN   23/12/2026
                                             536,177       0.19
    USD   538,422      Athenahealth        Inc  'B'  FRN   27/01/2029
                                             61,497       0.02
    USD   61,535      athenahealth       Inc  'B1'  FRN   11/02/2026
                                             90,886       0.03
    USD   91,267      Athenahealth        Inc  'DD'   FRN   27/01/2029
                                             42,595       0.02
    USD   42,000      Atlantic     Aviation     'B'  FRN   23/09/2029
                                             102,823       0.04
    USD   103,000      Atlantic     Aviation     Corp   'B'  FRN   23/09/2028
                                             198,748       0.07
    USD   198,500      Austin    Bidco    Inc  'B'  FRN   11/02/2028
                                             74,227       0.03
    USD   74,488      Avantor     Inc  'B4'  FRN   21/11/2024
                                             546,085       0.20
    USD   546,670      Avantor     Inc  'B5'  FRN   01/11/2027
                                             448,906       0.16
    USD   484,429      AVSC    Holding     Corp   / PSAV    'B1'  FRN   03/03/2025
    (続く)

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                                                時価      純資産比率
       保有高                     銘柄
                                              (米ドル)        (%)
                                             64,877       0.02
    USD   64,909      B&G   Foods    Inc  'B4'  FRN   10/10/2026
                                             232,709       0.08
    USD   233,000      Bally'S    Corp   'B'  FRN   01/10/2028
                                             591,005       0.21
    USD   590,144      Barracuda      Networks      Inc  'B'  FRN   12/02/2025
                                             185,246       0.07
    USD   185,072      Barrette     Outdoor     Living    Inc  'B'  FRN   01/11/2027
                                             258,675       0.09
    USD   260,179      Beacon    Roofing     Supply    Inc  'B'  FRN   19/05/2028
                                             330,137       0.12
    USD   331,240      Belron    Finance     2019   LLC   'B'  FRN   30/10/2026
                                             463,075       0.17
    USD   463,423      Belron    Finance     US  LLC   'B'  FRN   13/04/2028
             BMC   Software     Inc  / Boxer    Partner    Co  'B'  FRN
                                             248,414       0.09
    USD   250,022
             02/10/2025
                                             315,637       0.11
    USD   316,726      Bowlero     Corp   / Kingpin     'B'  FRN   03/07/2024
                                             234,192       0.08
    USD   234,380      Boyd   Gaming     Corp   'B'  FRN   15/09/2023
                                             739,720       0.26
    USD   756,832      Brand    Energy    & Infrastructure        Services     FRN   21/06/2024
                                             166,950       0.06
    USD   168,000      Bright    Horizons     Family    'B'  FRN   23/11/2028
                                             596,904       0.21
    USD   602,550      BWAY     Holding     Co  'B'  FRN   03/04/2024
                                             102,366       0.04
    USD   102,700      Cablevision       Lightpath      LLC   'B'  FRN   30/11/2027
                                             489,999       0.18
    USD   497,249      Caliber    Collision     / Abra   Auto   Body   FRN   05/02/2026
                                             121,620       0.04
    USD   122,880      Calpine     Corp   'B9'  FRN   06/04/2026
                                             422,699       0.15
    USD   424,469      Camelot     Finance     / Clarivate     Analytic     'B'  FRN   31/10/2026
                                             760,394       0.27
    USD   762,300      Camelot     Finance     / Clarivate     Analytic     'B'  FRN   31/10/2026
                                             586,521       0.21
    USD   586,920      Casears     Resort    Collection      LLC   'B1'  FRN   20/07/2025
                                             397,541       0.14
    USD   398,705      Castlelake      Aviation     One   'B'  FRN   22/10/2026
                                             502,916       0.18
    USD   503,168      Catalent     Pharma     Solutions     Inc  'B3'  FRN   22/02/2028
                                             299,965       0.11
    USD   301,000      Ccc  Intelligent      Solution     'B'  FRN   21/09/2028
                                             420,053       0.15
    USD   421,000      Chariot    Buyer    Llc  'B'  FRN   03/11/2028
                                             246,105       0.09
    USD   246,660      Charter    Communications          Operating      'B1'  FRN   30/04/2025
                                             958,142       0.34
    USD   958,142      Charter    Next   Generation      Inc  FRN   01/12/2027
                                             191,641       0.07
    USD   191,520      CHG   Healthcare      Services     Inc  'B'  FRN   30/09/2028
                                             36,561       0.01
    USD   36,538      CHI   Overhead      Doors    LLC   'B'  FRN   31/07/2025
                                             634,253       0.23
    USD   632,987      Chobani     LLC   'B'  FRN   23/10/2027
                                             145,047       0.05
    USD   145,897      Churchill      Downs    Incorporated       'B1'  FRN   17/03/2028
                                             223,789       0.08
    USD   224,305      Clark   Equipment      Co  'B'  FRN   18/05/2024
                                             175,780       0.06
    USD   176,000      Clean    Harbors     Inc  'B'  FRN   08/10/2028
                                             894,287       0.32
    USD   907,408      Clear   Channel     Outdoor     Holdings     Inc  'B'  FRN   21/08/2026
                                             713,212       0.25
    USD   715,000      Cloudera     Inc  'B'  FRN   08/10/2028
                                             256,357       0.09
    USD   257,000      Cloudera     Inc  'B'  FRN   08/10/2029
                                             500,837       0.18
    USD   501,212      CNT   Holdings     I 'B'  FRN   08/11/2027
    (続く)

                                130/370




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       保有高                     銘柄
                                              (米ドル)        (%)
                                             547,547       0.20
    USD   550,000      Cogeco     Financing      2 Lp  'B'  FRN   01/09/2028
                                             69,980       0.02
    USD   70,156      Columbus      McKinnon      Corp   'B'  FRN   14/05/2028
                                             160,967       0.06
    USD   160,967      Concord     / Alchemy     Copyrights      LLC   'B'  FRN   10/03/2028
                                             201,495       0.07
    USD   202,000      Connectwise       Llc  'B'  FRN   30/09/2028
                                             163,605       0.06
    USD   164,221      Consolidated        Communications          Inc  'B'  FRN   01/10/2027
                                             918,815       0.33
    USD   923,433      Core   & Main   LP  FRN   27/07/2028
                                             766,705       0.27
    USD   770,070      Corelogic      Inc  'B'  FRN   04/06/2028
                                             213,264       0.08
    USD   214,000      Cornerstone       Ondemand      Inc  'B'  FRN   15/10/2028
                                             198,628       0.07
    USD   198,711      Covanta     Holding     Corp   'B'  FRN   30/11/2028
                                             14,878       0.01
    USD   14,885      Covanta     Holding     Corp   'C'  FRN   30/11/2028
                                             242,488       0.09
    USD   244,397      Cox   Media    Group    'B'  FRN   17/12/2026
                                             104,503       0.04
    USD   104,738      Cp  Iris  Holdco    I Inc  'B'  FRN   01/10/2028
                                             20,900       0.01
    USD   20,948      Cp  Iris  Holdco    I Inc  'DD'   FRN   01/10/2028
                                             318,090       0.11
    USD   318,288      CPG   International       FRN   05/05/2024
                                             248,578       0.09
    USD   248,750      CQP   Holdco    LP  'B'  FRN   05/06/2028
                                             299,212       0.11
    USD   301,000      Crocs    Inc  'B'  FRN   26/01/2029
                                             312,822       0.11
    USD   317,873      CSC   Holdings     LLC   'B1'  FRN   17/07/2025
    USD
                                             1,087,985       0.39
             Cubic    Corp   / Atlas   CC  Acqusition      'B'  FRN   25/05/2028
    1,084,255
                                             221,285       0.08
    USD   220,526      Cubic    Corp   / Atlas   CC  Acqusition      'C'  FRN   25/05/2028
                                             384,402       0.14
    USD   384,160      Dealer    Tire   LLC   'B1'  FRN   12/12/2025
                                             561,645       0.20
    USD   560,888      Directv    Financing      Llc  'B'  FRN   02/08/2027
                                             37,953       0.01
    USD   38,000      DiscoverOrg       / Zoominfo      'B'  FRN   02/02/2026
                                             262,306       0.09
    USD   263,199      DTZ   US  / Cushman     & Wakefield      'B'  FRN   21/08/2025
                                             273,707       0.10
    USD   269,000      Duff   & Phelps    Corp   / Deerfield      Dakota    FRN   07/04/2028
             Duff   & Phelps    Corp   / Deerfield      Dakota    'B'  FRN
                                             941,906       0.34
    USD   939,267
             09/04/2027
                                             124,687       0.04
    USD   125,000      Dun   & Bradstreet      Corp   'B'  FRN   18/01/2029
             DXC   Tech   / Milano    Acquisition       Corp   'B'  FRN
                                             971,420       0.35
    USD   970,508
             01/10/2027
                                             159,197       0.06
    USD   159,246      E.W.   Scripps    Company      'B3'  FRN   07/01/2028
                                             48,923       0.02
    USD   48,877      E2open     LLC   FRN   04/02/2028
                                             284,285       0.10
    USD   284,570      Ecovyst     / Ecoservices       'B'  FRN   09/06/2028
                                             215,751       0.08
    USD   229,796      Edgewater      Generation      FRN   13/12/2025
                                             404,542       0.14
    USD   406,065      Electron     Bidco    Inc  'B'  FRN   01/11/2028
                                             160,296       0.06
    USD   162,176      Electronics      For  Imaging     Inc  FRN   23/07/2026
                                             172,290       0.06
    USD   172,808      Element     Material     Inc  FRN   28/06/2024
                                             358,297       0.13
    USD   359,163      Element     Solutions     Inc  'B1'  FRN   31/01/2026
                                             237,883       0.08
    USD   239,078      Emerald     Topco    Inc  'B'  FRN   25/07/2026
    (続く)

                                131/370



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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
                                                時価      純資産比率
       保有高                     銘柄
                                              (米ドル)        (%)
                                             267,769       0.10
    USD   346,112      Envision     Healthcare      Corp   FRN   10/10/2025
                                             193,107       0.07
    USD   193,834      Epicor    Software     Corp   'B'  FRN   31/07/2027
                                             414,936       0.15
    USD   407,000      Epicor    Software     Corporation       'A3'  FRN   31/07/2028
    USD
                                             946,804       0.34
             Equinox     Holdings     Inc  'B1'  FRN   08/03/2024
    1,000,015
                                             816,039       0.29
    USD   814,256      Eresearch      Technology       Inc  'B'  FRN   04/02/2027
                                             301,256       0.11
    USD   301,584      Exgen    Renewables       IV  LLC   FRN   15/12/2027
                                             63,165       0.02
    USD   63,340      Eyecare     Parners    Llc  'B'  FRN   15/11/2028
                                             71,654       0.03
    USD   71,003      Eyecare     Parners    Llc  'B'  FRN   15/11/2029
                                             15,791       0.01
    USD   15,835      Eyecare     Parners    Llc  'DD'   FRN   15/11/2028
                                             372,390       0.13
    USD   374,073      Eyecare     Partners     LLC   'B'  FRN   18/02/2027
                                             305,579       0.11
    USD   306,345      Fairbanks      Morse    Defense     / Arcline    'B'  FRN   23/06/2028
                                             128,893       0.05
    USD   129,000      Fanatics     Holdings     Inc  'B'  FRN   24/11/2028
                                             121,562       0.04
    USD   121,714      Fender    Musical     Instruments       Corp   'B'  FRN   01/12/2028
                                             279,972       0.10
    USD   279,274      Fertitta    Entertainment        Llc  'B'  FRN   10/01/2029
                                             306,563       0.11
    USD   307,621      Filtration     Group    Corp   FRN   29/03/2025
                                             200,123       0.07
    USD   200,497      Filtration     Group    Corp   'B'  FRN   21/10/2028
             FleetCor     Technologies        Operating      Co  LLC   FRN
                                             390,990       0.14
    USD   394,243
             30/04/2028
                                             214,883       0.08
    USD   215,624      Focus    Financial     Partners     LLC   'B4'  FRN   01/07/2028
                                             49,713       0.02
    USD   49,884      Focus    Financial     Partners     Llc  'DD'   FRN   01/07/2028
                                             91,865       0.03
    USD   92,327      Freeport     Lng   Investments       'B'  FRN   21/12/2028
                                             309,558       0.11
    USD   310,411      Frontier     Communications          Corp   FRN   01/05/2028
                                             276,543       0.10
    USD   277,654      Fundation      Building     Materials     LLC   FRN   31/01/2028
                                             362,603       0.13
    USD   363,548      Gates   Global    LLC   'B3'  FRN   31/03/2027
             Genesys     / Greeneden      US  Holdings     II LLC   'B4'  FRN
                                             880,610       0.31
    USD   880,883
             01/12/2027
                                             216,270       0.08
    USD   216,347      Genuine     Financial     Holdings     LLC   FRN   11/07/2025
             Go  Daddy    Operating      Company      LLC   'B4'  FRN
                                             385,752       0.14
    USD   389,075
             10/08/2027
                                             183,082       0.07
    USD   183,120      Gogo   Intermediate       Holdings     LLC   'B'  FRN   30/04/2028
                                             509,242       0.18
    USD   507,446      Golden    Nugget    Inc  'B'  FRN   04/10/2023
                                             35,967       0.01
    USD   33,931      Golden    Nugget    Online    Gaming     Inc  FRN   01/10/2023
                                             241,938       0.09
    USD   242,620      Goodrx     Inc  FRN   10/10/2025
                                             44,880       0.02
    USD   44,964      Graftech     Finance     Inc  'B'  FRN   12/02/2025
                                             170,769       0.06
    USD   171,197      Greenhill     & Co  Inc  'B'  FRN   12/04/2024
                                             298,788       0.11
    USD   302,426      Grifols    Worldwide       Operations      USA   'B'  FRN   15/11/2027
                                             222,344       0.08
    USD   222,635      Hanson     Building     FRN   25/10/2023
                                             127,970       0.05
    USD   128,403      Hostess     Brands    LLC   'B'  FRN   03/08/2025
    (続く)

                                132/370



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                                                時価      純資産比率
       保有高                     銘柄
                                              (米ドル)        (%)
                                             120,637       0.04
    USD   122,009      Hub   International       Ltd  'B'  FRN   25/04/2025
                                             553,309       0.20
    USD   554,140      Hub   International       Ltd  'B3'  FRN   25/04/2025
                                             123,701       0.04
    USD   125,055      ICP  Group    'B'  FRN   29/12/2027
                                             270,154       0.10
    USD   271,000      II-VI   Inc  'B1'  FRN   05/12/2028
                                             174,289       0.06
    USD   174,808      Illuminate      Buyer    LLC   FRN   30/06/2027
                                             730,411       0.26
    USD   731,325      Infoblox     / Delta   Topco    Inc  'B'  FRN   01/12/2027
                                             121,100       0.04
    USD   121,000      Infoblox     / Delta   Topco    Inc  'B'  FRN   01/12/2028
    USD
                                             1,119,025       0.40
             Informatica       Llc  'B'  FRN   29/10/2028
    1,123,000
                                             124,844       0.04
    USD   125,000      Instructure      Holdings     Inc  'B'  FRN   29/10/2028
                                             120,344       0.04
    USD   120,395      Insulet    Corp   'B'  FRN   04/05/2028
                                             369,512       0.13
    USD   370,371      ION   Corp   'B'  FRN   11/03/2028
                                             4,447       0.00
    USD   4,456      IQVIA    Inc  'B1'  FRN   07/03/2024
                                             437,568       0.16
    USD   439,767      IQVIA    Inc  'B2'  FRN   17/01/2025
                                             38,936       0.01
    USD   39,083      IQVIA    Inc  'B3'  FRN   11/06/2025
                                             271,270       0.10
    USD   271,950      IRB   Holdings     Corp   'B'  FRN   05/02/2025
                                             588,871       0.21
    USD   588,871      IRB   Holdings     Corp   'B'  FRN   15/12/2027
                                             344,973       0.12
    USD   346,108      Iridium    Satellite     Llc  'B2'  FRN   04/11/2026
                                             140,173       0.05
    USD   140,305      JELD-WEN       Inc  'B'  FRN   28/07/2028
                                             156,512       0.06
    USD   160,115      Kar  Auction     Services     Inc  'B6'  FRN   19/09/2026
             Kissner     / Morton    Salt  / SCIH   Salt  Holdings     Inc  'B1'  FRN
                                             183,710       0.07
    USD   185,186
             16/03/2027
             Lealand     Finance     / McDermott       International       Inc  FRN
                                             5,202       0.00
    USD   8,670
             28/06/2024
             Lealand     Finance     / McDermott       International       Inc  FRN
                                             31,945       0.01
    USD   68,030
             30/06/2025
                                             381,130       0.14
    USD   387,796      Level    3 Financing      Inc  'B'  FRN   01/03/2027
                                             236,242       0.08
    USD   237,728      Lions   Gate   Entertainment        Corp   'B'  FRN   24/03/2025
                                             491,165       0.18
    USD   501,614      Live   Nation    Entertainment        Inc  'B4'  FRN   19/10/2026
                                             935,851       0.33
    USD   939,958      Madison     IAQ   LLC   'B'  FRN   21/06/2028
                                             222,848       0.08
    USD   222,385      Maravai     Intermediate       Hol  'B'  FRN   19/10/2027
                                             539,641       0.19
    USD   538,295      Mavis    Tire   Express     Services     Corp   'B'  FRN   04/05/2028
    USD
                                             1,037,316       0.37
             McAfee     / Magneta     Buyer    LLC   'B'  FRN   27/07/2028
    1,039,395
                                             504,522       0.18
    USD   506,000      McAfee     / Magneta     Buyer    LLC   'B'  FRN   27/07/2029
                                             173,050       0.06
    USD   173,167      McAfee     LLC   'B'  FRN   30/09/2024
                                             395,967       0.14
    USD   396,276      Med   Parentco     Lp  'B'  FRN   31/08/2026
                                             260,601       0.09
    USD   261,364      Mega   Broadband      'B'  FRN   12/11/2027
                                             417,963       0.15
    USD   420,723      Messer    Industries      USA   Inc  'B1'  FRN   02/03/2026
                                             111,720       0.04
    USD   112,112      Metronet     Holdings     LLC   'B'  FRN   02/06/2028
                                             293,879       0.10
    USD   295,588      MH   Sub  FRN   13/09/2024
    (続く)

                                133/370


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       保有高                     銘柄
                                              (米ドル)        (%)
                                             629,013       0.22
    USD   629,686      MH   Sub  'B'  FRN   15/09/2024
                                             249,086       0.09
    USD   248,000      MH   Sub  'B'  FRN   23/02/2029
                                             61,277       0.02
    USD   61,182      MI  Windows      and  Doors    LLC   'B1'  FRN   18/12/2027
                                             703,563       0.25
    USD   666,095      Mileage     Plus   Holdings     LLC   'B'  FRN   20/06/2027
                                             453,151       0.16
    USD   454,000      MKS   Instruments       Inc  'B'  FRN   21/10/2028
                                             293,889       0.10
    USD   294,012      Momentive       Performance       Materials     'B'  FRN   15/05/2024
                                             917,377       0.33
    USD   921,172      Mozart    Borrower      Lp  'B'  FRN   21/10/2028
                                             246,022       0.09
    USD   245,000      Multi_Color       / Label   Acquisition       Corp   FRN   29/10/2028
                                             107,258       0.04
    USD   107,190      Murphy     Oil  USA   Inc  'B'  FRN   31/01/2028
                                             16,356       0.01
    USD   16,376      Naked    Juice   LLC   FRN   24/01/2029
                                             283,449       0.10
    USD   283,803      Naked    Juice   LLC   FRN   24/01/2029
                                             263,094       0.09
    USD   263,012      Netsmart     Technologies        'B'  FRN   01/10/2027
                                             30,794       0.01
    USD   30,832      New   Arclin    US  Holding     Corp   FRN   02/10/2028
                                             281,869       0.10
    USD   282,981      Nexstar     Broadcasting        Inc  'B4'  FRN   19/09/2026
                                             46,377       0.02
    USD   46,881      NFP   Corp   FRN   13/02/2027
                                             134,559       0.05
    USD   134,538      On  Semiconductor         Corp'B4'     FRN   19/09/2026
                                             108,244       0.04
    USD   109,372      Optiv   Inc  FRN   01/02/2024
                                             161,205       0.06
    USD   160,937      ORBCOMM       Inc  'B'  FRN   01/09/2028
                                             183,356       0.07
    USD   195,580      Orchid    Orthopedic      via  Femur    Buyer    'B'  FRN   05/03/2026
                                             289,851       0.10
    USD   290,214      Organon     & Co  'B'  FRN   02/06/2028
                                             280,620       0.10
    USD   281,971      Packers     Holdings     LLC   'B'  FRN   09/03/2028
                                             135,633       0.05
    USD   135,972      PAI   Holdco    Inc  'B'  FRN   28/10/2027
                                             355,200       0.13
    USD   354,948      Pecf   Uss  Intermediate       Ho  'B'  FRN   17/12/2028
                                             963,344       0.34
    USD   964,010      Peraton     Corp   'B'  FRN   01/02/2028
                                             384,540       0.14
    USD   377,000      Peraton     Corp   'B1'  FRN   01/02/2029
                                             931,307       0.33
    USD   932,762      Petsmart     Inc  'B'  FRN   12/02/2028
                                             8,898       0.00
    USD   8,909      Petvet    Care   Centers     'B3'  FRN   14/02/2025
                                             603,168       0.22
    USD   602,511      Phoenix     Newco    Inc  'B'  FRN   15/11/2028
                                             182,941       0.07
    USD   183,418      Pike   Corp   'B'  FRN   21/01/2028
                                             179,589       0.06
    USD   180,547      Pilot   Travel    Centers     Llc  'B'  FRN   04/08/2028
                                             448,369       0.16
    USD   448,181      Planview      Parent    Inc  FRN   17/12/2027
                                             242,771       0.09
    USD   243,531      Playtika     Holding     Corp   'B1'  FRN   11/03/2028
             PLY   Gem   / Cornerstone       Building     Brands    Inc  'B'  FRN
                                             106,173       0.04
    USD   106,439
             12/04/2028
                                             792,562       0.28
    USD   797,346      Powerschool       Inc  / Severin     Acquisition       FRN   01/08/2025
                                             440,661       0.16
    USD   442,040      Precision     Medicine     Group    FRN   18/11/2027
                                             63,381       0.02
    USD   63,580      Precision     Medicine     Group    'DD'   FRN   18/11/2027
                                             67,256       0.02
    USD   67,340      Pregis    Topco    Co  'B'  FRN   01/08/2026
    (続く)

                                134/370



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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
                                                時価      純資産比率
       保有高                     銘柄
                                              (米ドル)        (%)
                                             114,227       0.04
    USD   114,155      Press   Ganey    Holdings     Inc  'B'  FRN   25/07/2026
                                             82,375       0.03
    USD   82,500      Prestige     Brands    Inc  'B5'  FRN   01/07/2028
             Prime    Security     Services     / ADT   Corp   'B1'  FRN
                                             303,588       0.11
    USD   304,392
             23/09/2026
                                             536,776       0.19
    USD   540,000      Proofpoint      Inc  'B'  FRN   31/08/2028
                                             251,824       0.09
    USD   217,371      PSAV    Intermediate       Corp   'B3'  FRN   03/03/2025
                                             45,770       0.02
    USD   45,885      Pug  Llc  'B2'  FRN   13/02/2027
                                             411,967       0.15
    USD   413,000      Radiate     Holdco    Llc  'B'  FRN   25/09/2026
    USD
                                             1,681,067       0.60
             RealPage      Inc  'B'  FRN   22/04/2028
    1,691,214
             Research     Now   Inc  / Survey    Sampling      International       LLC
                                             121,877       0.04
    USD   123,341
             'B'  FRN   20/12/2024
                                             440,636       0.16
    USD   441,324      Reverb    Buyer    Inc  'B'  FRN   01/11/2028
                                             88,637       0.03
    USD   88,775      Reverb    Buyer    Inc  'DD'   FRN   01/11/2028
                                             30,565       0.01
    USD   30,792      Reynolds      Consumer      Products     LLC   'B'  FRN   04/02/2027
                                             114,834       0.04
    USD   115,611      Reynolds      Group    / Pactiv    Evergreen      FRN   05/02/2026
                                             188,848       0.07
    USD   189,525      Rh  'B'  FRN   20/10/2028
                                             119,534       0.04
    USD   119,908      RV  Retailer     LLC   'B'  FRN   08/02/2028
                                             84,318       0.03
    USD   84,529      Ryan   Specialty     Group    LLC   'B'  FRN   01/09/2027
                                             246,642       0.09
    USD   248,872      SBA   Senior    Finance     II LLC   'B'  FRN   11/04/2025
                                             199,249       0.07
    USD   199,837      Scientific      Games    Intrnational       Inc  'B5'  FRN   14/08/2024
                                             309,687       0.11
    USD   311,829      Sedgwick      Inc  'B'  FRN   31/12/2025
             Sedgwick      Claims    Management       Service    'B3'  FRN
                                             91,257       0.03
    USD   91,163
             03/09/2026
                                             295,688       0.11
    USD   293,852      Sequa    Mazzanine      Holdings     LLC   FRN   28/11/2023
                                             167,193       0.06
    USD   175,128      Serta   Simmons     Bedding     LLC   FRN   10/08/2023
                                             91,684       0.03
    USD   91,123      Serta   Simmons     Holding     FRN   10/08/2023
                                             604,103       0.22
    USD   643,518      Service    King   'B'  FRN   22/12/2025
                                             200,720       0.07
    USD   200,720      Snap   One   Holdings     Corp   'B'  FRN   08/12/2028
                                             788,622       0.28
    USD   790,100      Solera    LLC   / Solera    Finance     Inc  'B'  FRN   04/06/2028
                                             943,603       0.34
    USD   944,490      Sophia    Lp  'B'  FRN   07/10/2027
                                             245,997       0.09
    USD   247,000      Sotera    Health    FRN   13/12/2026
                                             255,701       0.09
    USD   255,274      Sotheby'S      'B'  FRN   15/01/2027
                                             181,344       0.06
    USD   181,571      Sovos    Brands    Intermediate       Inc  'B'  FRN   08/06/2028
                                             239,700       0.09
    USD   240,000      Sparta    Us  Holdco    Llc  'B'  FRN   02/08/2028
                                             93,993       0.03
    USD   94,288      Spectrum      Brands    Inc  FRN   03/03/2028
             Spring    Education      Via  SSH   Group    Holdings     FRN
                                             296,126       0.11
    USD   303,233
             30/07/2025
                                             147,075       0.05
    USD   148,000      Springs     Window     Fashion     Inc  'B'  FRN   06/10/2028
                                             167,245       0.06
    USD   167,245      SRC   Distribution       Inc  FRN   04/06/2028
                                             764,727       0.27
    USD   765,684      SRS   Distribution       Inc  'B'  FRN   02/06/2028
                                             229,319       0.08
    USD   231,897      SS&C    Technologies        Inc  'B3'  FRN   16/04/2025
    (続く)

                                135/370


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                                                時価      純資産比率
       保有高                     銘柄
                                              (米ドル)        (%)
                                             281,710       0.10
    USD   281,710      Standard     Industries      Inc  'B'  FRN   22/09/2028
                                             647,281       0.23
    USD   661,267      StandardAero        Holding     FRN   06/04/2026
                                             348,000       0.12
    USD   355,519      StandardAero        Holdings     'B2'  FRN   06/04/2026
                                             400,477       0.14
    USD   404,106      Station    Casinos     'B'  FRN   08/02/2027
                                             103,714       0.04
    USD   103,740      Synaptics      Inc  'B'  FRN   02/12/2028
                                             148,599       0.05
    USD   149,471      Tamko    Building     Products     LLC   FRN   29/05/2026
                                             952,641       0.34
    USD   950,664      Tempo    Acquisition       LLC   'B'  FRN   02/11/2026
                                             645,337       0.23
    USD   647,649      The  Dun   & Bradstreet      Corp   FRN   06/02/2026
                                             537,885       0.19
    USD   536,431      Tibco    Software     Inc  'B'  FRN   04/03/2028
                                             183,434       0.07
    USD   183,401      Tk  Elevator     Midco    Gmbh    'B1'  FRN   30/07/2027
                                             179,489       0.06
    USD   188,275      TMK   Hawk    Parent    Corp.   'A'  FRN   30/05/2024
                                             536,654       0.19
    USD   610,994      TMK   Hawk    Parent    Corp.   'B'  FRN   28/08/2024
                                             239,356       0.09
    USD   239,655      Tosca    Services     LLC   FRN   18/08/2027
                                             95,103       0.03
    USD   95,580      Trader    Interactive      Llc  'B'  FRN   28/07/2028
                                             338,164       0.12
    USD   341,666      Trans    Union    LLC   'B5'  FRN   16/11/2026
                                             520,042       0.19
    USD   522,000      Trans    Union    Llc  'B6'  FRN   01/12/2028
                                             26,937       0.01
    USD   26,909      Trident    Tpi  Holdings     Inc  'B3'  FRN   15/09/2028
                                             189,623       0.07
    USD   189,426      Trident    Tpi  Holdings     Inc  'B3'  FRN   17/09/2028
    USD
                                             1,026,052       0.37
             Triton    Water    Holdings     Inc  'B'  FRN   31/03/2028
    1,034,129
                                             202,920       0.07
    USD   201,660      Tropicana,      Naked    Juice   / Bengal    'B'  FRN   24/01/2030
                                             419,579       0.15
    USD   420,820      Truck    Hero   Inc  'B'  FRN   31/01/2028
                                             182,181       0.06
    USD   182,090      Trugreen     LP  'B'  FRN   02/11/2027
                                             350,387       0.13
    USD   351,329      Uber   Technologies        Inc  FRN   25/02/2027
                                             300,040       0.11
    USD   301,000      UKG   Inc  FRN   04/05/2026
                                             346,100       0.12
    USD   343,524      UKG   Inc  'B'  FRN   03/05/2027
                                             862,163       0.31
    USD   863,242      Ultimate     Software     Group    Inc  'B'  FRN   03/05/2026
                                             299,599       0.11
    USD   299,599      Unified     Women's      Healthcare      LP  'B'  FRN   18/12/2027
                                             714,243       0.26
    USD   714,600      United    Airlines     Inc  'B'  FRN   21/04/2028
                                             96,424       0.03
    USD   97,000      UPC   Financing      Partnership       'AX'   FRN   31/01/2029
                                             190,908       0.07
    USD   192,998      US  Foods    Inc  'B'  FRN   13/09/2026
    (続く)

                                137/370






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                                                時価      純資産比率
       保有高                     銘柄
                                              (米ドル)        (%)
                                             221,858       0.08
    USD   222,450      Us  Foods    Inc  'B'  FRN   22/11/2028
                                             564,916       0.20
    USD   568,549      US  LBM   Holdings     'B'  FRN   18/12/2027
                                             40,964       0.01
    USD   41,161      USI   Inc  'B'  FRN   01/12/2026
                                             327,701       0.12
    USD   329,514      USI   Inc  FRN   16/05/2024
                                             297,955       0.11
    USD   298,915      USIC   Holdings     Inc  FRN   12/05/2028
                                             132       0.00
    USD   132      UTZ   Quality    Foods    LLC   'B'  FRN   20/01/2028
                                             303,041       0.11
    USD   304,947      Veeam    Software     / Buyer    LLC   'B'  FRN   28/02/2027
    USD
                                             1,081,640       0.39
             Veritas    US  Inc  'B1'  FRN   01/09/2025
    1,083,222
                                             558,932       0.20
    USD   559,867      Verscend      Holding     Corp   'B1'  FRN   27/08/2025
                                             485,366       0.17
    USD   487,531      Vertiv    Group    Corp   'B'  FRN   02/03/2027
                                             146,938       0.05
    USD   147,630      Viad   Corp   'B'  FRN   30/07/2028
                                             586,678       0.21
    USD   592,605      Viagogo     'B'  FRN   13/02/2027
                                             420,276       0.15
    USD   421,000      Virigin    Media    Bristol    LLC   'Q'  FRN   31/01/2029
                                             110,455       0.04
    USD   111,430      Warner     Music    'G'  FRN   20/01/2028
                                             187,342       0.07
    USD   187,202      Weber-Stephen         Products     LLC   'B'  FRN   30/10/2027
                                             102,100       0.04
    USD   102,227      WellPet     / Woof    Holdings     Inc  FRN   21/12/2027
                                             180,521       0.06
    USD   181,627      WEX   Inc  'B'  FRN   31/03/2028
                                             388,904       0.14
    USD   390,000      Whatabrands        Llc  'B'  FRN   03/08/2028
                                             251,347       0.09
    USD   251,460      White    Cap   Buyer    LLC   'B'  FRN   19/10/2027
             William     Morris    Endeavor      Entertainment        'B'  FRN
                                             764,395       0.27
    USD   778,152
             18/05/2025
                                             713,764       0.26
    USD   715,402      Wilsonart      LLC   'E'  FRN   31/12/2026
                                             271,660       0.10
    USD   271,660      Wirb-Copernicus          Group    (WCG)    'B'  FRN   08/01/2027
                                             463,941       0.17
    USD   464,690      Wp  Citymd    Bidco    Llc  'B'  FRN   23/12/2028
                                             92,000       0.03
    USD   92,000      Wr  Grace    Holdings     Llc  'B'  FRN   22/09/2028
    USD
                                             989,600       0.35
             Zayo   Group    Holding     / Front   Range    'B'  FRN   09/03/2027
    1,004,324
                                             51,827       0.02
    USD   52,000      Zodiac    Pool   Solutions     Llc  'B'  FRN   21/01/2029
                                             26,933       0.01
    USD   27,000      Zurn   Llc  'B'  FRN   01/10/2028
                                             104,943,723       37.54
                                             121,248,783       43.37
    ターム・ローン合計
    (続く)

                                138/370





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                                  ブラックロック・ファンド・マネジメント・カンパニー・エス・エー(E31087)
                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
                                                時価      純資産比率
       保有高                     銘柄
                                              (米ドル)        (%)
    その他の譲渡可能有価証券及びマネー・マーケット商品

    普通株式/優先株式及びワラント
             ケイマン諸島
    4,000,000                                         —       0.00
             ACA   ABS   2005-2    Ltd  (Pref)*
                                             60       0.00
    6,000,000
             TCW   High   Income    Partners     Ltd  (Pref)*
                                             60       0.00
             英国

                                             16,038       0.00
    1,603,811,533         KCAD   Holdings     I Ltd*
                                             16,038       0.00
             米国

    7,500                                         —       0.00
             Adelphia     Communications          Corp   (Pref)*
    1,397                                         1,397       0.00
             Ameriforge       Group    Inc
    4,436                                         —       0.00
             Ameriforge       Group    Inc  (Wts   20/12/2022)
    74                                         —       0.00
             Marsico     Superholdco       SPV   LLC*
    817                                         125,614       0.05
             NMG    Parent    LLC
    128,304                                         1,320       0.00
             Project    Dark   Circle    (Pref)
    4,191                                         —       0.00
             Project    Investor     Holdings     LLC*
    4,191                                         545       0.00
             Proppants      Holdings     LLC   Newco    E*
                                             —       0.00
    14,140
             Rand   Mcnally     & Co*
                                             128,876       0.05
                                             144,974       0.05
    普通株式/優先株式及びワラント合計
    債券

             カナダ
                                             67,991       0.03
    USD   72,000      Bausch    Health    Companies      Inc  4.875%     1/6/2028
                                             67,991       0.03
             複数国

                                             428,415       0.15
    USD   401,000      Delta   Air  Lines   Inc  / SkyMiles      IP  Ltd  4.75%    20/10/2028
                                             428,415       0.15
             ルクセンブルグ

                                             48,570       0.02
    EUR   300,000      Banco    Espirito     Santo   SA  4.75%    15/1/2022
                                             48,570       0.02
    (続く)

                                139/370




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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
                                                時価      純資産比率
      保有高                      銘柄
                                             (米ドル)         (%)
             米国
    USD
                                             1       0.00
             Adelphia     Communications          Corp   6.00%    15/2/2006*
    7,500,000
                                             47,530       0.02
    USD   49,000      Ahead    DB  Holdings     LLC   6.625%     1/5/2028
             Allied    Universal      Holdco    LLC   / Allied    Universal      Finance
                                             191,000       0.07
    USD   200,000
             Corp   6.00%    1/6/2029
             Antero    Midstream      Partners     LP  / Antero    Midstream
                                             92,672       0.03
    USD   92,000
             Finance     Corp   5.375%     15/6/2029
                                             36,931       0.01
    USD   36,000      Antero    Resources      Corp   '144A'    5.375%     1/3/2030
                                             50,922       0.02
    USD   54,000      Arches    Buyer    Inc  4.25%    1/6/2028
                                             42,862       0.02
    USD   45,000      Beacon    Roofing     Supply    Inc  4.125%     15/5/2029
                                             361,660       0.13
    USD   338,000      Callon    Petroleum      Co  '144A'    9.00%    1/4/2025
             Cedar    Fair   LP  / Canada's     Wonderland       Co  / Magnum
                                             28,215       0.01
    USD   27,000
             Management       Corp   / Millennium       Op  6.50%    1/10/2028
                                             799,519       0.29
    USD   786,000      Cheniere     Energy    Inc  4.625%     15/10/2028
                                             41,200       0.01
    USD   40,000      Clark   Equipment      Co  5.875%     1/6/2025
             Compass     Group    Diversified       Holdings     LLC   5.25%
                                             98,257       0.04
    USD   99,000
             15/4/2029
                                             209,825       0.07
    USD   220,000      CoreLogic      Inc  '144A'    4.50%    1/5/2028
                                             78,837       0.03
    USD   85,000      Crocs    Inc  4.25%    15/3/2029
             DIRECTV      Holdings     LLC   / DIRECTV      Financing      Co  Inc
                                             211,576       0.08
    USD   212,000
             '144A'    5.875%     15/8/2027
                                             618,510       0.22
    USD   636,000      Element     Solutions      Inc  3.875%     1/9/2028
             Icahn   Enterprises      LP  / Icahn   Enterprises      Finance     Corp
                                             90,143       0.03
    USD   95,000
             4.375%     1/2/2029
             Jefferies     Finance     LLC   / JFIN   Co-Issuer      Corp   '144A'
                                             197,210       0.07
    USD   200,000
             5.00%    15/8/2028
                                             365,545       0.13
    USD   323,000      Kraft   Heinz    Foods    Co  4.875%     1/10/2049
                                             668,892       0.24
    USD   542,000      Kraft   Heinz    Foods    Co  5.50%    1/6/2050
                                             143,364       0.05
    USD   143,000      Liberty    Broadband      Corp   2.75%    30/9/2050
                                             48,645       0.02
    USD   47,000      MoneyGram       International       Inc  '144A'    5.375%     1/8/2026
                                             60,517       0.02
    USD   61,000      NCR   Corp   '144A'    5.00%    1/10/2028
                                             275,906       0.10
    USD   277,000      Novelis     Corp   4.75%    30/1/2030
                                             37,641       0.01
    USD   40,000      Penn   National     Gaming     Inc  '144A'    4.125%     1/7/2029
                                             203,166       0.07
    USD   214,000      Playtika     Holding     Corp   4.25%    15/3/2029
             RHP   Hotel   Properties      LP  / RHP   Finance     Corp   4.75%
                                             192,776       0.07
    USD   196,000
             15/10/2027
                                             393,472       0.14
    USD   362,000      SM  Energy    Co  10.00%     15/1/2025
                                             85,477       0.03
    USD   87,000      Synaptics      Inc  4.00%    15/6/2029
             Texas    Competitive       Electric     Holdings     Co  LLC   / TCEH
    USD
                                             3,290       0.00
    1,645,000
             Finance     Inc  11.50%     1/10/2022
                                             5,675,561       2.03
                                             6,220,537       2.23
    債券合計
                                             6,365,511       2.28
    その他の譲渡可能有価証券及びマネー・マーケット商品合計
                                140/370


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                                  ブラックロック・ファンド・マネジメント・カンパニー・エス・エー(E31087)
                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
                                             271,998,099       97.30
    有価証券ポートフォリオ-時価
                                             7,555,400       2.70
    その他の純資産
                                             279,553,499       100.00
    純資産合計(米ドル)
    * 注記   2(a)  に記載する公正価値調整の対象になっている有価証券。
    ~ 関連当事者のファンドに対する投資である。詳細については、注記9を参照のこと。
    (続く)

                                141/370


















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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
                                                  未実現
                                                        時価
     種類     額面価額               説明             取引相手      満期日      (損失)
                                                      (米ドル)
                                                 (米ドル)
    金融デリバティブ商品
    スワップ
                                    Morgan
                ファンドが固定金利            5.000   %を受
                                    Stanley    and   2025   年
       10,000    ユー
                領しアドラー・リアル・エス
    CDS                                           (2,329)      (658)
                                           12 月 20
                                    Co.
       ロ        テート・エージーに係るデフォ
                                           日
                                    International
                ルト・プロテクションを提供
                                    Plc
                                    Morgan
                ファンドが固定金利            5.000   %を受
                                    Stanley    and
                                           2026   年
       30,000    ユー
                領しアドラー・リアル・エス
    CDS                                           (2,111)      (1,967)
                                    Co.       12 月 20
       ロ        テート・エージーに係るデフォ
                                           日
                                    International
                ルト・プロテクションを提供
                                    Plc
                                    Morgan
                ファンドが固定金利            5.000   %を受
                                    Stanley    and
                                           2026   年
                領しマークイット
       950,000    米ド
                                                (8,233)      63,416
    CDS
                CDX.NA.HY.37.Version1               に係る
                                    Co.       12 月 20
       ル
                デフォルト・プロテクションを                           日
                                    International
                提供
                                    Plc
    合計(基礎となる総エクスポージャー-                         66,042    米ドル)               (12,673)      60,791
    CDS   :クレジット・デフォルト・スワップ
                                                未実現純利益/(損失)

     通貨      買建      通貨      売建           取引相手           満期日
                                                   (米ドル)
    金融デリバティブ商品
    未決済の為替予約
                                           2022   年
     USD   5,287,565        EUR   4,670,000                            68,380
                            Morgan     Stanley
                                           3月   16
                                           日
                                           2022   年
     USD   218,819        GBP   165,000                            (2,454)
                            Goldman     Sachs
                                           3月   16
                                           日
                                           2022   年
                                                (8,484)
     USD   758,595        GBP   572,000
                            Morgan     Stanley
                                           3月   16
                                           日
                                                57,442
    シンガポール・ドル建投資証券クラス(ヘッジ有)
                                           2022   年
                            State   Street    Bank   & Trust
     SGD   206,439        USD   152,548                            (296)
                                           2月   15
                            Company
                                           日
                                           2022   年
                            State   Street    Bank   & Trust
                                                9
     USD   1,426        SGD   1,922
                                           2月   15
                            Company
                                           日
                                                (287)
    合計(基礎となる総エクスポージャー-6,382,130米ドル)
                                                57,155
                                142/370


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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
     45ページから50ページ(訳者注:原文のページ)の注記は、当財務諸表の不可欠な一部である。
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
    セクター別内訳
    2022  年1月31日現在
                                                   純資産比率
                                                    (%)
                                                 19.61
    耐久消費財
                                                 15.94
    非耐久消費財
                                                 15.69
    通信
                                                 12.95
    技術
                                                 9.97
    工業
                                                 9.19
    金融
                                                 7.34
    エネルギー
                                                 4.69
    素材
                                                 1.13
    ユーティリティー
                                                 0.79
    上場ファンド
    有価証券ポートフォリオ-時価                                             97.30
                                                 2.70
    その他の純資産
                                                 100.00
     45ページから50ページ(訳者注:原文のページ)の注記は、当財務諸表の不可欠な一部である。

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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
                ブラックロック・グローバル・インベストメント・シリーズ
                          財務諸表に対する注記
                          2022年1月31日現在
    1 組織

       ブラックロック・グローバル・インベストメント・シリーズ(以下「当ファンド」という。)は、ルク
      センブルグ大公国の法律に基づいて設定されたオープン・エンド型契約型投資信託(                                             fonds   commun    de
      placement     )である。当ファンドは、投資信託に関連した2010年12月17日付の法律(改正後)(以下「2010
      年法」という。)のパートⅡに基づいて設定されている。当ファンドは、2011年6月8日付の欧州議会及
      び理事会のオルタナティブ投資ファンド運用会社に関するEU指令第2011/61号(以下「AIFMD」とい
      う。)、並びにオルタナティブ投資ファンド運用会社に関する2013年7月12日付のルクセンブルグの法律
      (改正後)(以下「2013年法」という。)に準拠して、オルタナティブ投資ファンド(以下「AIF」と
      いう。)としての資格を有している。
       管理会社は、ブラックロック・アセット・マネジメント・アイルランド・リミテッド(以下「AIF
      M」という。)をオルタナティブ投資ファンド運用会社に任命した。AIFMは、当ファンドに対して投
      資運用サービス(ポートフォリオ及びリスク管理機能を含む。)の提供及び斡旋を行う。AIFMは、A
      IFMDの要求が適用されるが、同社の機能、パワー、裁量、職務、及び義務を委任する権利を有してい
      る。
       2022年1月31日現在、当ファンドは、5つのポートフォリオの受益証券を販売している。これらは、グ
      ローバル・アロケーション・ポートフォリオ、世界株式インカム・ポートフォリオ、インカム・ストラテ
      ジー・ポートフォリオ、スーパー・マネー・マーケット・ファンド及びワールド・インカム・ポートフォ
      リオ(以下それぞれを「ポートフォリオ」、総称して「全ポートフォリオ」という。)である。各ポート
      フォリオは、異なる投資目的を持ち、異なる種類の投資に投資を行っている。
       各ポートフォリオは、独立した資産プールであり、各ポートフォリオの独立した受益証券で表象され
      る。独立した受益証券は、54ページ(訳者注:原文のページ)に詳述の通り、受益証券クラスに細分化さ
      れている。
       各受益証券クラスは全ポートフォリオに対して同等の権利を有しているが、特徴及び手数料の構造はそ
      れぞれ異なり、これについては当ファンドの目論見書において詳述している。
      当年度中の重要な事象

      ・ 新たな目論見書を2021年3月10日付で発行している。
      ・ 2021年4月1日付で、スヴェトラナ・ブトビナ及びレオン・ジョセフィーヌ・シュワブが管理会社の
        取締役に任命されている。
      ・ 2021年9月23日付で、グラハム・バンピングが管理会社の取締役会議長を退任している。
      ・ 2021年9月23日付で、ジョナサン・グリフィンが管理会社の取締役会議長に任命されている。
      ・ 2021年9月23日付で、エイドリアン・ローレンスが管理会社の取締役を退任している。
      ・ 2021年9月23日付で、リチャード・ガードナーが管理会社の取締役に任命されている。
      ・ 新たな目論見書を2022年1月1日付で発行している。
    2 重要な会計方針の要約

       財務諸表は、ルクセンブルグで一般に公正妥当と認められる会計原則、並びにルクセンブルグの投資会
      社に関するルクセンブルグの当局によって規定された財務諸表の作成に関連する法律上及び規制上の要求
      に準拠して作成されており、以下の重要な会計方針が含まれている。
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
      (a)投資及びその他の資産の評価
       当ファンドの投資及びその他の資産は以下のように評価されている。
       マネー・マーケット以外のポートフォリオ
       ・ ターム・ローンは、証券取引所に上場されていない。純資産価額(以下「NAV」という。)の決
         定において、ポートフォリオは、AIFMが承認した価格決定機関より提供されるターム・ローン
         の評価額を利用する。通常、価格決定機関は、相場が容易に入手できる場合には、買呼値でター
         ム・ローンを評価する。相場が容易に入手できないターム・ローンの場合には、価格決定機関が評
         価額決定のための価格決定マトリックスを使用して決定した一貫性のある公正な市場価値で評価し
         ている。価格決定機関の手続及び評価方法は、AIFMの全般的な監督のもと、関連するポート
         フォリオの投資顧問会社(以下「投資顧問会社」という。)のレビューを受ける。AIFMは、価
         格決定機関の利用がターム・ローンの評価額決定の公正な方法であると誠実に判断している。
       ・ 組入証券は、持分証券、債券及びその他の債務商品(短期債券を除き、上場証券を含む。)で構成
         されている。これらの有価証券は、1つ又は複数の価格決定機関が市場情報や、類似の証券取引、
         機関トレーダー間で一般に認識されている証券間の多様な関係性を用いて通常の機関投資家の取引
         規模を単位として決定した価格に基づき評価される。
       ・ 証券取引所に上場されている又はその他の規制市場で取引されている組入証券は、世界株式インカ
         ム・ポートフォリオ(評価日現在のルクセンブルグ時間午後4時(以下「4PM CET」、又は
         各場合において「関連時刻」という。)時点で入手可能な最終の価格で評価される。)を除き、評
         価日の直前営業日の営業終了時点で入手可能な最終の当該取引所又は市場の価格で評価される。あ
         る特定の有価証券について取引がなかった場合の有価証券の価格は、関連時刻において入手可能な
         直近の買呼値とするか、一定の場合には、当該有価証券の主要な市場である取引所の直近の取引価
         格、又はNASDAQ等の店頭(以下「OTC」という。)市場が主要な市場である有価証券につ
         いては直近の買呼値で評価される。
       ・ オープン・エンド型の集団投資スキームに対する投資は、当該集団投資スキームの受益証券の直近
         の入手可能な純資産価額で評価される。
       ・ 証券取引所に上場されていない又はその他の規制市場で取引されていない固定利付証券は、1つ又
         は複数のディーラー又は価格決定機関から入手した利用可能な直近の買呼値又は利回り相当額によ
         り評価される。OTC市場で取引されている有価証券は、入手可能な直近の買呼値で評価される。
         複数の取引所で取引されている有価証券は、AIFMにより又はその指示により主要な市場に指定
         された取引所に基づいて評価される。OTC市場及び証券取引所の両方で取引されている組入証券
         は、最も活発な、最も代表的な市場に従って評価される。
       ・ AIFMは、市場相場を容易に入手できない又は独立の市場相場が公正な市場価値を反映していな
         いと判断する場合には、適用法に従い当該資産又は負債の公正な市場価値を算定している。資産又
         は負債の価格算定にあたり、AIFMは(資産の種類等の要因に応じて)1つ又は複数の公正価値
         評価手法を使用し得る。例えば、資産の価格を、投資の当初取得原価を基に算定する場合や、独自
         の又は第三者のモデルを使用する場合もある。このモデルには、直接ポートフォリオ管理の価格算
         定インプットに基づくモデルや、資産及び/又は負債の評価時にAIFMが考慮する複数の要因の
         重要性及び一定の仮定を反映したモデルがある。また、AIFMは、資産及び/又は負債(又は関
         連若しくは同等の資産及び/若しくは負債)について実際に行われた過去の取引価格を評価の基礎
         として使用する、又は適切な場合には第三者が評価した類似資産及び/又は負債の評価額を使用す
         る場合もある。
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       2022年1月31日現在の公正価値調整を行った一部の有価証券の公正価値は、下表に開示の通りである。
                                                    純資産比率

       ポートフォリオ                          通貨        公正価値
                                                     (%)
       インカム・ストラテジー・ポートフォリオ                          米ドル            16,644          0.00
       当該有価証券の詳細は、インカム・ストラテジー・ポートフォリオの投資明細表を参照。

       スーパー・マネー・マーケット・ファンド

       ・ AIFMは、募集及び買戻の目的で計算されるスーパー・マネー・マーケット・ファンドの受益証
         券1口当たりの価格を、合理的に可能な範囲で、マネー・マーケット・ファンド規制(以下「MM
         FR」という。)に従い、1米ドル(以下「安定NAV」という。)に安定させる手続を確立して
         いる。NAVは小数点以下四捨五入、又は当該金額相当の通貨とする。
       ・ このポートフォリオに組み入れられた有価証券及びマネー・マーケット商品は、償却原価に基づい
         て評価される。この評価方法は、商品を取得原価で評価し、その後は、金利変動が当該商品の市場
         価値に与える影響に関係なく、ディスカウント又はプレミアムを満期まで均等償却する。この方法
         は評価に確実性を与えるが、償却原価により決定された価格が、その商品を売却した場合にスー
         パー・マネー・マーケット・ファンドが受け取るであろう価格を上回る又は下回る期間を生じさせ
         ることがある。
       ・ このポートフォリオは、短期公債CNAV MMFに分類されており、MMFRの規定に準拠して
         いる。これに伴い、AIFMは、慎重かつ厳格な流動性管理手続を新たに導入し、当該ポートフォ
         リオに適用されるあらゆる流動性基準への遵守を確保している。
       ・ このポートフォリオの資産の流動性が十分である(合理的に予見可能な買戻に対応可能であり、割
         引価格での無理な現金化は行わない)かの判断を行うため、当該ポートフォリオの資産のボラティ
         リティを頻繁にモニターしている。また、AIFMは、以下の方法のうち1つ又は複数を適用し得
         る。
            買戻に対して流動性手数料を賦課する。流動性手数料には、ポートフォリオが流動性を維持す
            るためのコストを適切に反映させ、当該期間に他の受益者が受益証券の買戻請求を行った場合
            に、ポートフォリオに残る受益者が不当に不利益を被らないようにする。
            90日の期間のうち停止期間の合計が15日を超える場合、スーパー・マネー・マーケット・ファ
            ンドは自動的に短期公債CNAV MMFではなくなり、AIFMはその旨を受益者に通知す
            るものとする。
            このポートフォリオの管理会社の取締役会は、上記取決めに関する方針を決定後、その詳細を
            ポートフォリオの所管官庁に直ちに報告するものとする。
            買戻に関するゲート条項を設定する。これにより、最大15日間、1営業日における受益証券の
            買戻額を当該ポートフォリオの受益証券の最大10%までに制限する。
            最大15日間の買戻停止
            MMFR第24項(2)に定められた義務を履行する以外の緊急措置を講じない。
       ・ このポートフォリオは、シャドーNAV(このポートフォリオに組み入れられている有価証券及び
         マネー・マーケット商品の時価に基づく評価額)を算定している。MMFRの規定に従い、1口当
         たり安定基準価額と時価により算定した1口当たりNAVとの差額をモニターするとともに、MM
         Fのウェブサイト(www.blackrock.com)に毎日公表している。
       全ポートフォリオ

       ・ 現金は額面金額で評価される。
       ・ レポ契約及びリバース・レポ契約は、取得原価に経過利息を加算して評価される。レポ契約及びリ
         バース・レポ契約に関連する債権債務の残高は、それぞれ純資産計算書の「投資売却未収入金」及
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         び「投資購入未払金」に計上されている。リバース・レポ契約に係る未収利息は、純資産計算書の
         「未収利息及び未収配当金」に計上されている。
       ・ マネー・マーケット商品等の流動性資産は償却原価に基づいて評価される。
       ・ 特に未収利息、未収配当金、投資売却未収入金及びファンド受益証券販売未収入金等の資産は額面
         価額で評価される。
       ・ 特に投資購入未払金、ファンド受益証券買戻未払金、未払利息及び未払分配金等の負債は額面価額
         で評価される。
      (b)投資実現利得及び損失

        投資売却に係る実現利得及び損失は、平均原価法に基づき算定されている。
      (c)投資からの収益/費用

        当ファンドは、以下の基準で投資からの収益を貸方計上している。
       ・ 受取利息は毎日未収計上され、これには、定額法に基づくプレミアムの償却及びディスカウントの
         増価が含まれる。
       ・ 銀行受取利息は発生主義に基づき認識され、リバース・レポ契約に係る受取利息が含まれている。
       ・ 受取配当金は権利落日に計上され源泉税控除後で表示される。
       ・ リバース・レポ取引に係る収益は、損益計算書の「銀行受取利息」に計上されている。
       ・ 金利差異       (以下「IRD」という。)                は、  通貨ヘッジの過程から生じる、                 2つの類似する利付           有価
         証券  間の金利     の差異である       。例えば、米ドル          1ヶ月物     金利が0.25%で、豪ドル             1ヶ月物     金利が    1 %
         である場合、       インプライドIRD           は 0.75  %である。      外国為替市場の取引業者は、先物外国為替レー
         トの値付けの際にIRDを利用している。IRDはプラス、ゼロ又はマイナスになる可能性があ
         る。一部の管轄区域では、IRDを分配金に含めることは元本からの支払に相当する場合がある。
         IRDは、損益計算書及び純資産変動計算書上のその他の報酬として計上される。
      (d)金融デリバティブ商品

        当年度において、当ファンドは多くの為替予約及び先物契約を締結した。未決済の先物契約は決算日
       に契約を評価するため公正な市場価値で評価される。これら及び評価された未決済の契約から生じる評
       価益/評価損は未実現利益/(損失)に計上されるとともに、純資産計算書の資産又は負債のいずれか
       に計上されている。未実現利益又は損失の純変動並びに為替予約及び先物契約の決済又は反対売買によ
       る実現純利得又は損失は、損益計算書及び純資産変動計算書に表示されている。
        当年度中に、当ファンドは、ある商品から発生するリターンと他の投資から発生するリターンを交換
       するスワップ取引を締結した。当ファンドはクレジット・デフォルト・スワップ(以下「CDS」とい
       う。)を売建て又は買建てることができる。当ファンドがCDSを売建て及び/又は買建てる場合、信
       用事象(契約において事前に定められる。)発生時の偶発的支払いと引き換えに、一連のプレミアムが
       当ファンドに対して又は当ファンドから支払われる。このプレミアムはCDSのコストに含まれてい
       る。可能な場合は、スワップは第三者の価格決定業者から入手される日々の価格に基づき時価評価さ
       れ、実際のマーケット・メーカーと照合される。このような相場が入手できない場合、スワップはマー
       ケット・メーカーによる日々の相場に基づき価格決定される。いずれの場合も、相場の変動は、損益計
       算書及び純資産変動計算書における未実現利益又は損失の純変動として計上される。スワップの満期又
       は終了時の実現純利得又は損失及びスワップに関連して稼得した利息は、損益計算書及び純資産変動計
       算書に表示されている。
        各ポートフォリオでは、組入証券について、株式市場又はその個々の業種において予想される通常の
       価格下落の影響をヘッジするために、株価指数コール・オプションの売却及び株価指数プット・オプ
       ションの購入を行う場合がある。指数オプションは、契約当事者が、行使時又は割当時に、指数の終値
       とオプションの行使価格との差額に所定の倍数を乗じた額の現金を支払う又は受領する点を除き、有価
       証券オプションに類似する。株価指数オプションを利用したヘッジの有効性は、主にオプションの原指
       数値の変動とポートフォリオのヘッジ対象部分の変動の間の相関度に左右される。とりわけ、転換証券
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       に関する相関度は、組入証券の市場価値がその転換価値に起因する程度に影響を受ける。未実現利益又
       は損失の純変動及びオプションの満期時又は反対売買時の実現純利得又は損失は、損益計算書及び純資
       産 変動計算書に表示されている。
      (e)外貨換算

        各ポートフォリオの名称となっている通貨以外の通貨建ての投資の原価は、購入日現在の実勢為替
       レートで換算されている。各ポートフォリオの名称となっている通貨以外の通貨建ての投資及びその他
       の資産の市場価値は、2022年1月31日現在のルクセンブルグにおけるポートフォリオの評価時刻現在の
       実勢為替レートで換算されている。未実現利益又は損失の純変動並びに各ポートフォリオの名称となっ
       ている通貨以外の通貨建てのその他の資産又は負債の処分又は決済による実現純利得又は損失は、損益
       計算書及び純資産変動計算書に表示されている。
        各ポートフォリオの名称となっている通貨以外の通貨建ての収益及び費用は、取引日現在の実勢為替
       レートで換算されている。
        為替レートが異なっているのは、ポートフォリオ間で価格決定マトリックス及び評価時点が異なるた
       めである。下表には、グローバル・アロケーション・ポートフォリオ、世界株式インカム・ポートフォ
       リオ、及びワールド・インカム・ポートフォリオに関しては2022年1月31日の4PM CET時点の為
       替レートを、インカム・ストラテジー・ポートフォリオ及びスーパー・マネー・マーケット・ファンド
       に関しては2022年1月28日の5PM CET時点の為替レートを表示している。
        以下の為替レートは、2022年1月31日現在、全ポートフォリオに関して、各ポートフォリオの基準通
       貨以外の通貨建ての投資、その他の資産及びその他の負債の換算に使用されている。
                           グローバル・アロケーショ

                                            インカム・ストラテジー・
                           ン・ポートフォリオ、世界
                                             ポートフォリオ及びスー
                           株式インカム・ポートフォ
                                             パー・マネー・マーケッ
                           リオ及びワールド・インカ
                                                   ト・ファンド
                               ム・ポートフォリオ
       通貨                               米ドル                 米ドル
       豪ドル                              0.706650                 0.699450

       カナダ・ドル                              0.783607                 0.782932

       スイス・フラン                              1.074402                 1.075095

       デンマーク・クローネ                              0.150336                 0.150005

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       ユーロ                              1.118800                 1.116550
       英ポンド                              1.342799                 1.341400

       香港ドル                              0.128254                 0.128310

       インドネシア・ルピア                              0.000070                 0.000070

       日本円                              0.008665                 0.008682

       メキシコ・ペソ                              0.048249                 0.047879

       シンガポール・ドル                              0.739044                 0.737572

       新台湾ドル                              0.035953                 0.035953

      (f)合算財務諸表

        当ファンドの合算財務諸表は米ドル建で表示され、異なる全ポートフォリオの財務諸表の合計を含ん
       でいる(訳者注:原文11ページ及び13ページの「BlackRock                                Global    Investment      Series    Combined」の列を
       示している。)。
      (g)繰延創立費

        繰延創立費は資産化され、定額法により5年間にわたって償却される。2022年1月31日現在、全ポー
       トフォリオが繰延創立費を償却済みである。
      (h)収益の平準化

        各ポートフォリオは、受益証券の販売及び買戻しのみを理由として受益証券1口当たり未分配投資純
       利益が変動することを防止するために、平準化の会計慣行を採用している。これは、関連するポート
       フォリオの平準化勘定を維持することによって達成される。販売された受益証券の収入のうち受益証券
       1口当たり未分配投資純利益に相当する部分が平準化勘定に貸方計上され、買い戻された受益証券の支
       払額のうち受益証券1口当たり未分配投資純利益に相当する部分が平準化勘定に借方計上される。ポー
       トフォリオによって宣言された分配金の一部は、過去に平準化勘定に貸方計上された金額で構成される
       場合がある。投資家に報告される利回りには、純利益から支払われた金額だけでなく平準化勘定から支
       払われた金額が含まれる場合がある。
        収益の平準化は、損益計算書及び純資産変動計算書の受益証券の増減に含まれている。
      (i)未履行ローンは、借主に対する当ポートフォリオの残存債務である。

        2022年1月31日現在、インカム・ストラテジー・ポートフォリオは未履行ローン120,812米ドルを有し
       ており、純資産計算書の「未履行ローン債務」に開示している。
    3 管理会社及び投資顧問会社

      (a)管理会社
       ブラックロック・ファンド・マネジメント・カンパニー・エス・エーは、当ファンドの管理会社であ
      る。管理会社は、運用規則に従い、対象受益者専用口座の当ファンドのポートフォリオを運用することに
      合意している。管理会社は、保管会社及び必要に応じてその他のエージェント(日本国内外の当ファンド
      の受益証券の販売会社を含む。)を任命しており、販売会社の選任は総販売会社に委任している。
       ブラックロック・ファンド・マネジメント・カンパニー・エス・エーは、ブラックロック・グループ内
      の完全所有子会社である。同社は金融監督委員会(                           Commission      de Surveillance       du Secteur    Financier     )
      (以下「CSSF」という。)により規制されている。
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
      (b)AIFM
       管理会社は、AIFMDの意義の範囲内で当ファンドに対して投資運用サービス(ポートフォリオ及び
      リスク管理機能を含む。)の提供及び斡旋を行うため、ブラックロック・アセット・マネジメント・アイ
      ルランド・リミテッドをオルタナティブ投資ファンド運用会社に任命している。AIFMは、AIFMD
      の要求が適用されるが、同社の機能、パワー、裁量、職務、及び義務を委任する権利を有している。
       AIFMは、ブラックロック・グループ内の完全所有子会社であり、アイルランド中央銀行の認可を受
      けている。
       AIFMは、注記4に記載の通り、管理会社に対して支払われた管理報酬の中から支払いを受ける。
      (c)投資顧問会社

       AIFMが全面的に責任を負うことを条件として、各ポートフォリオは投資顧問会社による投資顧問
      サービスを受けている。
    ポートフォリオ                             投資顧問会社

    グローバル・アロケーション・ポートフォリオ                             ブラックロック・ジャパン株式会社

                                 ブラックロック・インベストメント・マネジメ

    世界株式インカム・ポートフォリオ
                                 ント(UK)リミテッド
                                 ブラックロック・ファイナンシャル・マネジメ
    インカム・ストラテジー・ポートフォリオ
                                 ント・インク
                                 ブラックロック・ファイナンシャル・マネジメ
    スーパー・マネー・マーケット・ファンド
                                 ント・インク
    ワールド・インカム・ポートフォリオ                             ブラックロック・ジャパン株式会社

       投資顧問会社はブラックロック・グループの一部を形成している。

       投資顧問会社は、注記4に記載の通り、管理会社に対して支払われた管理報酬の中からそれぞれ支払い
      を受ける。
    4 管理報酬及び販売報酬

      (a)管理報酬
       当年度中に、当ファンドは管理会社に対し管理報酬を支払った。
       管理報酬の水準はNAVの年率0.33%から0.75%の範囲である。ただし、クラスF受益証券については
      例外であり、管理報酬を支払わないが、別途の取決めに基づき投資顧問会社又は関係会社に報酬を支払
      う。管理報酬の水準は、投資家がどのポートフォリオ及び受益証券クラスを購入するかにより異なる。当
      該報酬は、関連するポートフォリオのNAVに基づき日次で発生し、月次で支払われる。当ファンドのA
      IFM及び投資顧問会社に対する報酬は、管理会社が負担しており、管理報酬から支払われる。
      (b)販売報酬

       管理会社はまた、ブラックロック・インベストメント・マネジメント(UK)リミテッド(以下「総販
      売会社」という。)との間で販売契約を締結している。総販売会社は、米国外での受益証券の販売につい
      ては、日本の販売会社(3ページから4ページ(訳者注:原文のページ)に開示)等の一定の販売会社と
      契約上の取決めを締結する場合がある。
       販売報酬の水準はNAVの年率0.1667%から1.00%の範囲である。ただし、クラスAD受益証券、クラ
      スD受益証券、クラスF受益証券及びインスティテューショナルI受益証券については販売報酬を支払っ
      ていない。販売報酬の水準は、投資家がどのポートフォリオ及び受益証券クラスを購入するかにより異な
      る。当該報酬は、関連するポートフォリオのNAVに基づき日次で発生し、四半期ごとに支払われる。
       各ポートフォリオの受益証券クラス1口当たりの管理報酬及び販売報酬は、当ファンドの目論見書に詳
      細が開示されている。
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       2020年4月30日以降、スーパー・マネー・マーケット・ファンドのクラスA受益証券、クラスB受益証
      券、及びインスティテューショナルI受益証券に関して、管理報酬、販売報酬の放棄が行われている。
    5 管理調整報酬

       管理会社は、ブラックロック・オペレーションズ(ルクセンブルグ)エス・エー・アール・エル(以下
      「BROL」という。)との間で契約を締結しており、これに従ってBROLは、管理会社の取締役会の
      指示により、当ファンドのために一定の法人サービス及び管理調整サービスを提供する。
       管理調整報酬の料率は、当ファンドの日々の平均NAVの年率0.025%である(クラスF受益証券を除
      く)。
    6 事務管理報酬

       管理契約に従った全般的な事務管理業務(これらのサービスには通常の報酬が課される。)によりルク
      センブルグの本部において管理会社を支援するため、管理会社は、ルクセンブルグ L-1855 ジェイ・
      エフ・ケネディ通り 49番(49,                  avenue    J-F  Kennedy,     L-1855    Luxembourg)に所在するステート・ストリー
      ト・バンク・インターナショナルGmbHルクセンブルグ支店を事務管理代行会社に任命した。
    7 監査報酬

       下表は、デロイト・オーディット・エス・エイ・アール・エルに支払った2022年1月31日終了年度の報
      酬の内訳である。
                                                   2022  年1月31日

                                                       ユーロ
    監査業務及び監査関連業務(VATを除く)                                                   61,000
    非監査業務                                                     -

    8 保管報酬

       管理会社は、保管会社であるステート・ストリート・バンク・インターナショナルGmbHルクセンブ
      ルグ支店と保管契約を締結している。当該契約は、AIFMの任命に伴い2019年1月17日付で修正されて
      いる。
       保管契約は、費用又は分配金の支払いのためにトレーディング勘定又は営業勘定において保有する現金
      (他の銀行において保持される場合がある。)を除く、当ファンドのすべての有価証券及び現金を、保管
      会社が保有する、又は資金を継続的に管理する保管会社により承認された他の銀行の翌日物コール勘定又
      は定期預金に管理会社が現金を入れている場合には保管会社の指図に従う旨を規定している。保管会社
      は、当ファンドのために購入又は売却された有価証券の元本及びそれに係る収益の回収、並びにこれに関
      する支払及び収入の回収に責任を負う。AIFM及び当ファンドによるAIFMDへの準拠と同様に、A
      IFMDに基づく保管会社の役割には、受益証券保有者保護の充実のほか、当ファンド資産の分別管理と
      当ファンドのすべての金融商品、現金、及びその他の資産の保管責任(以下「分別保管機能」という。)
      が含まれることになった。
       保管会社は、当ファンドの純資産に対し年率で表される通常の料率に従って、これらのサービスに関す
      る報酬を当ファンドに請求する。保管会社は1社以上の取引銀行を定める場合があり、保管会社が米国に
      おける取引銀行を確保することが期待されている。この報酬は当ファンドが負担する。また分別保管機能
      の一環として、保管会社は、保管する金融商品の紛失について当ファンドに対して責任を負う。
    9 関連当事者との取引

       管理会社、総販売会社、AIFM、投資運用会社及び投資顧問会社の最終的な持株会社は、米国デラ
      ウェア州で設立された会社のブラックロック・インクである。
       当年度中、通常の業務範囲外又は通常の取引条件外の重要な取引は行われていない。
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    10 税金
       現行のルクセンブルグの法律及び慣習に基づき、当ファンドはルクセンブルグにおける通常の所得税又
      はキャピタル・ゲイン税を課されず、当ファンドにより支払われる分配金もルクセンブルグの源泉税の対
      象とならない。ただし、当ファンドは、2010年法に従い年次税(taxe                                     d'abonnement)の対象になってお
      り、暦年の各四半期末現在の各ポートフォリオのNAVに対して年率0.05%が課される(スーパー・マ
      ネー・マーケット・ファンド及び2010年法第174条の意義の範囲の機関投資家向けポートフォリオ又は受益
      証券クラスについては、年率0.01%の軽減税率が課される。)。2022年1月31日終了年度では、グローバ
      ル・アロケーション・ポートフォリオ及びワールド・インカム・ポートフォリオはルクセンブルグの税金
      を支払っていないが、これは既にルクセンブルグの年次税の対象となっている他の集団投資に当ポート
      フォリオが保有する資産について年次税の支払を行っていないためである。
       諸外国の税法に基づいて、利息、配当及びキャピタル・ゲインに対し、様々な税率で源泉税が課される
      場合がある。
    11 分配金

      スーパー・マネー・マーケット・ファンド
       純収益(未払費用控除後の発生利息収益)が各評価日の分配金となり、1口当たりNAVの日次の算定
      直前に記録されていた受益証券保有者を対象に、各評価日現在発行済みの全受益証券に関して宣言され
      る。これは、常に、ルクセンブルグ時間の午後12時より前に決済された受益証券の申し込みについて、こ
      の日から当該受益証券が分配金の権利を得ること、及び買い戻された受益証券は当該買戻の決済日に宣言
      された日次の分配金を受け取る権利がないことを条件としている。
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      マネー・マーケット・ポートフォリオ以外
       関連する他のポートフォリオの純収益は、(i)発生利息、稼得した割引(当初発行時及び市場でのディス
      カウント時の両方を含む。)又はその他の稼得した収益から、(ii)ポートフォリオの見積費用(管理報酬
      を含む。)を控除した額で構成されている。宣言された各分配金について、管理会社の取締役会は、その
      分配金を、未分配投資純利益から支払うか、実現及び未実現キャピタル・ゲインから支払うか、またどれ
      くらい支払うか、平準化勘定の貸方又は借方純額につきそれぞれ増額又は減額するかどうかを決定するこ
      とができる。
    12 信用枠

       2022年1月31日現在、インカム・ストラテジー・ポートフォリオは、ステート・ストリート・バンク・
      アンド・トラスト・カンパニーの信用枠40,000,000米ドルを使用する権利を有していた。2022年1月31日
      現在の借入引出額はなかった。
       ローン・コミットメント費用は、当該信用枠に関連して日次で費用計上し、損益計算書及び純資産変動
      計算書に含めている。ローン・コミットメント費用の内訳としては、信用枠の未使用部分に対しては
      0.15%、使用部分に対してはフェデラル・ファンド実効金利又は翌日物銀行調達金利(いずれか高い方)
      にマージン・スプレッド0.90%を上乗せした利率が課される。
       コミットメント費用は、損益計算書の「ローン・コミットメント費用」に開示されている。
    13 金融デリバティブ商品及び効率的なポートフォリオ管理手法

       各ポートフォリオは、マーケット・リスク及び通貨リスクをヘッジするため、並びに効率的なポート
      フォリオの運用を目的として、デリバティブを利用することがある。
       デリバティブの利用は、ポートフォリオをより高いリスクにさらす可能性がある。特に、デリバティブ
      契約はボラティリティが高くなる可能性があり、取引を開始するための当初証拠金の金額が通常は契約規
      模よりも小さい。比較的小さな市場の変動が、標準的な債券又は株式と比較して大きな影響をデリバティ
      ブに及ぼす可能性がある。
       詳細は投資明細表を参照。
    14 取引コスト

       投資目的を達成するために、ポートフォリオは、投資ポートフォリオに係るトレーディング活動に関す
      る取引コストを負担する。下表に開示されているのは、2022年1月31日終了年度における各ポートフォリ
      オについて個別に識別可能な取引コストである。これらには委託費用、決済手数料及びブローカー手数料
      が含まれている。
    ポートフォリオ                                      通貨         取引コスト

    グローバル・アロケーション・ポートフォリオ                                     米ドル                -

    世界株式インカム・ポートフォリオ                                     米ドル             127,623

    インカム・ストラテジー・ポートフォリオ                                     米ドル               1,776

    スーパー・マネー・マーケット・ファンド                                     米ドル                -

    ワールド・インカム・ポートフォリオ                                     米ドル                -

    15 ブローカーに対する債権/債務

       全ポートフォリオは、多様な相手先とデリバティブ取引を行っている。為替予約及びスワップ契約の相
      手先は投資明細表に表示されている。
       相手先の当ファンドに対するエクスポージャー又は当ファンドの相手先に対するエクスポージャーをカ
      バーするため、スワップに係る現金担保を支払又は受領している。
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       純資産計算書のブローカーに対する債権/債務は、当ファンドの清算ブローカー及び様々な相手先に対
      して支払った/相手先から受領した現金担保及び証拠金で構成されている。
    16 後発事象

       2022年1月31日終了年度後、主にロシアのウクライナへの侵攻による地政学的緊張及びロシア証券の正
      常な取引を低下させたその後の一連の制裁、規制、及びその他の措置の影響により、一部の金融市場が下
      落している。当ファンドの管理会社取締役会は、全ポートフォリオの運営及び純資産価額の公表を中断す
      ることなく、全ポートフォリオの投資目標に沿った投資成果の監視を継続している。
       2022年3月14日付で、タレク・マフムードが管理会社の取締役に任命されている。
       管理会社取締役会の見解では、この他に、財務諸表日後財務諸表承認日までの間に、2022年1月31日終
      了年度の財務諸表に重要な影響を与える事象は発生していない。
    17 承認日

       当財務諸表は、2022年5月25日に管理会社の取締役会の承認を得ている。
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    付録Ⅰ-受益証券クラス(無監査)

    発行済受益証券クラス
     2022年1月31日現在、当ファンドは以下の受益証券クラスを提供している。
      クラスA

      豪ドル建クラスA分配型受益証券

      ユーロ建クラスA分配型受益証券

      米ドル建クラスA分配型受益証券

      シンガポール・ドル建クラスA分配型受益証券(ヘッジ有)

      豪ドル建クラスA無分配型受益証券

      日本円建クラスA無分配型受益証券

      米ドル建クラスA無分配型受益証券

      クラスAD

      米ドル建クラスAD分配型受益証券

      クラスB

      米ドル建クラスB分配型受益証券

      クラスC

      米ドル建クラスC分配型受益証券

      クラスA受益証券

      米ドル建クラスA分配型受益証券

      クラスB受益証券

      米ドル建クラスB分配型受益証券

          1

      クラスF
      米ドル建クラスF分配型受益証券

                          1

      インスティテューショナルI受益証券
      米ドル建インスティテューショナルI分配型受益証券

      クラスJ

      米ドル建クラスJ分配型受益証券

    1
     機関投資家が利用可能
    販売開始した受益証券クラス
      当年度に販売開始した受益証券クラスはなかった。
    販売終了した受益証券クラス

      当年度に販売終了した受益証券クラスはなかった。
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
       (2)【2021年1月31日に終了した計算期間の財務諸表】
        ①【貸借対照表】
                    インカム・ストラテジー・ポートフォリオ
                            純資産計算書
                          2021  年1月31日現在
                                 注記          米ドル             千円

    資産

    有価証券ポートフォリオ-原価                                      296,350,811             37,995,137
                                           (14,672,605)             (1,881,175)
    未実現損失
    有価証券ポートフォリオ-時価                            2(a)
                                           281,678,206             36,113,963
    銀行預金                            2(a)           4,672,736             599,091
    ブローカーに対する債権                             15              592             76
    未収利息及び未収配当金                            2(a)           2,878,516             369,055
    投資売却未収入金                            2(a)           4,766,639             611,131
    ファンド受益証券販売未収入金                            2(a)            110,159             14,123
    未実現利益:
                                              72,109             9,245
      未決済為替予約                           2(d)
    資産合計                                      294,178,957             37,716,684
    負債
    未履行ローン債務                            2(i)            135,117             17,323
    投資購入未払金                            2(a)          11,497,171             1,474,052
    ファンド受益証券買戻未払金                            2(a)            249,725             32,017
    未実現損失:
      未決済為替予約                           2(d)             13,763             1,765
                                  2
                                             698,304             89,530
    未払費用及びその他の負債
                              (a),  4,5,6,7,8
    負債合計                                       12,594,080             1,614,687
    純資産合計                                      281,584,877             36,101,997
     43ページから48ページ(訳者注:原文のページ)の注記は、当財務諸表の不可欠な一部である。

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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
                    インカム・ストラテジー・ポートフォリオ
                         3年間の純資産価額の要約
                          2021  年 1 月31日現在
                    2021  年1月31日現在            2020  年1月31日現在            2019  年1月31日現在

                    ( 米ドル)       ( 千円)      ( 米ドル)       ( 千円)      ( 米ドル)       ( 千円)
    純資産合計
                   281,584,877       36,101,997       319,090,892       40,910,643       338,167,587       43,356,466
    1口当たり純資産額:

                    ( 米ドル)        ( 円)      ( 米ドル)        ( 円)      ( 米ドル)        ( 円)
     クラスA分配型受益証券
                      5.56       713       5.55       712       5.36       687
                   ( シンガポー              ( シンガポー              ( シンガポー

                            ( 円)              ( 円)              ( 円)
                   ル・ドル)              ル・ドル)              ル・ドル)
     クラスA分配型受益証券
     ( シンガポール・ドル建)
                      10.35        969      10.38        971      10.11        946
     (ヘッジ有)
                    ( 米ドル)        ( 円)      ( 米ドル)        ( 円)      ( 米ドル)        ( 円)

     クラスAD分配型受益証券
                      9.49      1,217        9.48      1,215        9.17      1,176
     クラスB分配型受益証券                 5.56       713       5.55       712       5.37       688
     クラスC分配型受益証券                 10.06       1,290       10.03       1,286        9.70      1,244
     クラスJ分配型受益証券                 5.52       708       5.54       710       5.38       690
     43ページから48ページ(訳者注:原文のページ)の注記は、当財務諸表の不可欠な一部である。

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        ②【損益計算書】
                     インカム・ストラテジー・ポートフォリオ
                       損益計算書及び純資産変動計算書
                        2021  年1月31日に終了した年度
                                 注記         米ドル             千円

    期首純資産

                                         319,090,892             40,910,643
    収益

    銀行受取利息                            2(c)            7,425             952
    債券及びローンの利息                            2(c)         15,038,789             1,928,123
    受取配当金(源泉税控除後)                            2(c)           254,560             32,637

                                            15,778             2,023
    管理報酬リベート                             4
    収益合計                                      15,316,552             1,963,735
    費用

    管理報酬                             4         1,731,004             221,932
    販売報酬                             4         1,440,453             184,680
    事務管理報酬                             6          220,581             28,281
    監査報酬                             7           31,715             4,066
    弁護士報酬                                        43,545             5,583
    印刷費及びその他の報告費用                                        83,063            10,650
    税金                             10          139,157             17,841
    管理調整報酬                             5           72,125             9,247
    保管報酬                             8           26,522             3,400
    名義書換事務代行報酬                                        16,778             2,151
    ローン・コミットメント費用                             12          127,166             16,304
                                            48,837             6,261
    その他の報酬                            2(c)
    費用合計                                      3,980,946             510,397
    投資純利益                                      11,335,606             1,453,338
    投資実現利得                           2(a),2(b)           16,142,569             2,069,639

    投資実現損失                           2(a),2(b)          (24,875,072)             (3,189,233)
    実現純利得/(損失):
    先物契約                            2(d)            (1,118)             (143)
    外国通貨取引及び為替予約                           2(d),2(e)            (623,553)             (79,946)
                                            (15,300)             (1,962)
    スワップ取引                            2(d)
    当期実現純損失                                      (9,372,474)            (1,201,645)
    (続く)
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
                                注記         米ドル             千円
    投資未実現利益の変動

                                         2,907,851             372,816
    投資未実現損失の変動                                     5,870,609             752,671
    未実現利益/(損失)の純変動:
    先物契約                           2(d)             201             26
    外国通貨取引及び為替予約                          2(d),2(e)             80,735            10,351
                                           (3,795)             (487)
    スワップ取引                           2(d)
    当期の未実現利益の純変動                                     8,855,601            1,135,377
    営業活動による純資産の増加                                     10,818,733             1,387,070
    受益証券の増減

    受益証券の発行による正味受取額                           2(h)         18,186,332             2,331,670
                                        (53,734,041)             (6,889,241)
    受益証券の買戻による正味支払額                           2(h)
    受益証券の増減による純資産の減少
                                        (35,547,709)             (4,557,572)
    分配金宣言額                            11        (12,777,039)             (1,638,144)

                                        281,584,877             36,101,997

    期末純資産
     43ページから48ページ(訳者注:原文のページ)の注記は、当財務諸表の不可欠な一部である。

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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
                    インカム・ストラテジー・ポートフォリオ
                         発行済受益証券変動計算書
                       2021  年 1 月31日    に終了した年度
                    期首発行済          発行受益証券          買戻受益証券           期末発行済

                    受益証券口数            口数          口数        受益証券口数
    クラスA分配型受益証券                   4,921,414           336,779         1,526,638          3,731,555

    クラスA分配型受益証券

    (シンガポール・ドル建)
                        46,730             —          —        46,730
    (ヘッジ有)
    クラスAD分配型受益証券                    635,348           7,510         539,405          103,453

    クラスB分配型受益証券                    446,439            182         52,475          394,146

    クラスC分配型受益証券                    117,261           12,285           9,675         119,871

    クラスJ分配型受益証券                  50,878,290           3,046,443          7,555,746          46,368,987

     43ページから48ページ(訳者注:原文のページ)の注記は、当財務諸表の不可欠な一部である。

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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
                ブラックロック・グローバル・インベストメント・シリーズ
                          財務諸表に対する注記
                          2021年1月31日現在
    1 組織

       ブラックロック・グローバル・インベストメント・シリーズ(以下「当ファンド」という。)は、ルク
      センブルグ大公国の法律に基づいて設定されたオープン・エンド型契約型投資信託(fonds                                                 commun    de
      placement)である。当ファンドは、投資信託に関連した2010年12月17日付の法律(改正後)(以下「2010
      年法」という。)のパートⅡに基づいて設定されている。当ファンドは、2011年6月8日付の欧州議会及
      び理事会のオルタナティブ投資ファンド運用会社に関するEU指令第2011/61号(以下「AIFMD」とい
      う。)、並びにオルタナティブ投資ファンド運用会社に関する2013年7月12日付のルクセンブルグの法律
      (改正後)(以下「2013年法」という。)に準拠して、オルタナティブ投資ファンド(以下「AIF」と
      いう。)としての資格を有している。
       管理会社は、当ファンドのオルタナティブ投資運用会社ではない。管理会社は、マネー・マーケット・
      ファンド規制(以下「MMFR」という。)の要求に準拠すべく、ブラックロック・アセット・マネジメ
      ント・アイルランド・リミテッド(以下「AIFM」という。)をオルタナティブ投資ファンド運用会社
      に任命した。AIFMは、当ファンドに対して投資運用サービス(ポートフォリオ及びリスク管理機能を
      含む。)の提供及び斡旋を行う。AIFMは、AIFMDの要求が適用されるが、同社の機能、パワー、
      裁量、職務、及び義務を委任する権利を有している。
       2021年1月31日現在、当ファンドは、5つのポートフォリオの受益証券を販売している。これらは、グ
      ローバル・アロケーション・ポートフォリオ、世界株式インカム・ポートフォリオ、インカム・ストラテ
      ジー・ポートフォリオ、スーパー・マネー・マーケット・ファンド及びワールド・インカム・ポートフォ
      リオ(以下それぞれを「ポートフォリオ」、総称して「全ポートフォリオ」という。)である。各ポート
      フォリオは、異なる投資目的を持ち、異なる種類の投資に投資を行っている。
       各ポートフォリオは、独立した資産プールであり、各ポートフォリオの独立した受益証券で表象され
      る。独立した受益証券は、52ページ(訳者注:原文のページ)に詳述の通り、受益証券クラスに細分化さ
      れている。
       各受益証券クラスは全ポートフォリオに対して同等の権利を有しているが、特徴及び手数料の構造はそ
      れぞれ異なり、これについては当ファンドの目論見書において詳述している。
      当年度中の重要な事象

    ・ ブラックロック・インクの大株主であるPNCファイナンシャル・サービシーズ・グループ・インク
       は、2020年5月11日に、この持分を米国内での売出(registered                                   offering)により売却し、ブラック
       ロック・インクがそれを買い取る旨を発表している。
    ・ 日本での代理店である三菱UFJモルガン・スタンレー証券株式会社は、2020年6月1日以降、住所を
       「郵便番号100-8148 東京都千代田区大手町1丁目9-5大手町フィナンシャルシティノースタワー」
       から「郵便番号100-8127 東京都千代田区大手町1丁目9-2大手町フィナンシャルシティ                                                  グラン
       キューブ」に変更している。
    2 重要な会計方針の要約

       財務諸表は、ルクセンブルグで一般に公正妥当と認められる会計原則、並びにルクセンブルグの投資会
      社に関するルクセンブルグの当局によって規定された財務諸表の作成に関連する法律上及び規制上の要求
      に準拠して作成されており、以下の重要な会計方針が含まれている。
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
      (a)投資及びその他の資産の評価
       当ファンドの投資及びその他の資産は以下のように評価されている。
       マネー・マーケット以外のポートフォリオ
       ・ ターム・ローンは、証券取引所に上場されていない。純資産価額(以下「NAV」という。)の決
         定において、ポートフォリオは、AIFMが承認した価格決定機関より提供されるターム・ローン
         の評価額を利用する。通常、価格決定機関は、相場が容易に入手できる場合には、買呼値でター
         ム・ローンを評価する。相場が容易に入手できないターム・ローンの場合には、価格決定機関が評
         価額決定のための価格決定マトリックスを使用して決定した一貫性のある公正な市場価値で評価し
         ている。価格決定機関の手続及び評価方法は、AIFMの全般的な監督のもと、関連するポート
         フォリオの投資顧問会社(以下「投資顧問会社」という。)のレビューを受ける。AIFMは、価
         格決定機関の利用がターム・ローンの評価額決定の公正な方法であると誠実に判断している。
       ・ 組入証券は、持分証券、債券及びその他の債務商品(短期債券を除き、上場証券を含む。)で構成
         されている。これらの有価証券は、1つ又は複数の価格決定機関が市場情報や、類似の証券取引、
         機関トレーダー間で一般に認識されている証券間の多様な関係性を用いて通常の機関投資家の取引
         規模を単位として決定した価格に基づき評価される。
       ・ 証券取引所に上場されている又はその他の規制市場で取引されている組入証券は、世界株式インカ
         ム・ポートフォリオ(評価日現在のルクセンブルグ時間午後4時(以下「4PM CET」、又は
         各場合において「関連時刻」という。)時点で入手可能な最終の価格で評価される。)を除き、評
         価日の直前営業日の営業終了時点で入手可能な最終の当該取引所又は市場の価格で評価される。あ
         る特定の有価証券について取引がなかった場合の有価証券の価格は、関連時刻において入手可能な
         直近の買呼値とするか、一定の場合には、当該有価証券の主要な市場である取引所の直近の取引価
         格、又はNASDAQ等の店頭(以下「OTC」という。)市場が主要な市場である有価証券につ
         いては直近の買呼値で評価される。
       ・ オープン・エンド型の集団投資スキームに対する投資は、当該集団投資スキームの受益証券の直近
         の入手可能な純資産価額で評価される。
       ・ 証券取引所に上場されていない又はその他の規制市場で取引されていない固定利付証券は、1つ又
         は複数のディーラー又は価格決定機関から入手した利用可能な直近の買呼値又は利回り相当額によ
         り評価される。OTC市場で取引されている有価証券は、入手可能な直近の買呼値で評価される。
         複数の取引所で取引されている有価証券は、AIFMにより又はその指示により主要な市場に指定
         された取引所に基づいて評価される。OTC市場及び証券取引所の両方で取引されている組入証券
         は、最も活発な、最も代表的な市場に従って評価される。
       ・ AIFMは、市場相場を容易に入手できない又は独立の市場相場が公正な市場価値を反映していな
         いと判断する場合には、適用法に従い当該資産又は負債の公正な市場価値を算定している。資産又
         は負債の価格算定にあたり、AIFMは(資産の種類等の要因に応じて)1つ又は複数の公正価値
         評価手法を使用し得る。例えば、資産の価格を、投資の当初取得原価を基に算定する場合や、独自
         の又は第三者のモデルを使用する場合もある。このモデルには、直接ポートフォリオ管理の価格算
         定インプットに基づくモデルや、資産及び/又は負債の評価時にAIFMが考慮する複数の要因の
         重要性及び一定の仮定を反映したモデルがある。また、AIFMは、資産及び/又は負債(又は関
         連若しくは同等の資産及び/若しくは負債)について実際に行われた過去の取引価格を評価の基礎
         として使用する、又は適切な場合には第三者が評価した類似資産及び/又は負債の評価額を使用す
         る場合もある。
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
       2021年1月31日現在の公正価値調整を行った一部の有価証券の公正価値は、下表に開示の通りである。
                                                    純資産比率

       ポートフォリオ                          通貨        公正価値
                                                     (%)
       インカム・ストラテジー・ポートフォリオ                          米ドル            16,100          0.01
       当該有価証券の詳細は、インカム・ストラテジー・ポートフォリオの投資明細表を参照。

       スーパー・マネー・マーケット・ファンド

       ・ AIFMは、募集及び買戻の目的で計算されるスーパー・マネー・マーケット・ファンドの受益証
         券1口当たりの価格を、合理的に可能な範囲で、MMFRに従い、1米ドル(以下「安定NAV」
         という。)に安定させる手続を確立している。NAVは小数点以下四捨五入、又は当該金額相当の
         通貨とする。
       ・ このポートフォリオに組み入れられた有価証券及びマネー・マーケット商品は、償却原価に基づい
         て評価される。この評価方法は、商品を取得原価で評価し、その後は、金利変動が当該商品の市場
         価値に与える影響に関係なく、ディスカウント又はプレミアムを満期まで均等償却する。この方法
         は評価に確実性を与えるが、償却原価により決定された価格が、その商品を売却した場合にスー
         パー・マネー・マーケット・ファンドが受け取るであろう価格を上回る又は下回る期間を生じさせ
         ることがある。
       ・ このポートフォリオは、短期公債CNAV MMFに分類されており、MMFRの規定に準拠して
         いる。これに伴い、AIFMは、慎重かつ厳格な流動性管理手続を新たに導入し、当該ポートフォ
         リオに適用されるあらゆる流動性基準への遵守を確保している。
       ・ このポートフォリオの資産の流動性が十分である(合理的に予見可能な買戻に対応可能であり、割
         引価格での無理な現金化は行わない)かの判断を行うため、当該ポートフォリオの資産のボラティ
         リティを頻繁にモニターしている。また、AIFMは、以下の方法のうち1つ又は複数を適用し得
         る。
            買戻に対して流動性手数料を賦課する。流動性手数料には、ポートフォリオが流動性を維持す
            るためのコストを適切に反映させ、当該期間に他の受益者が受益証券の買戻請求を行った場合
            に、ポートフォリオに残る受益者が不当に不利益を被らないようにする。
            90日の期間のうち停止期間の合計が15日を超える場合、スーパー・マネー・マーケット・ファ
            ンドは自動的に短期公債CNAV MMFではなくなり、AIFMはその旨を受益者に通知す
            るものとする。
            このポートフォリオの管理会社の取締役会は、上記取決めに関する方針を決定後、その詳細を
            ポートフォリオの所管官庁に直ちに報告するものとする。
            買戻に関するゲート条項を設定する。これにより、最大15日間、1営業日における受益証券の
            買戻額を当該ポートフォリオの受益証券の最大10%までに制限する。
            最大15日間の買戻停止
            MMFR第24項(2)に定められた義務を履行する以外の緊急措置を講じない。
       ・ このポートフォリオは、シャドーNAV(このポートフォリオに組み入れられている有価証券及び
         マネー・マーケット商品の時価に基づく評価額)を算定している。MMFRの規定に従い、1口当
         たり安定基準価額と時価により算定した1口当たりNAVとの差額をモニターするとともに、MM
         Fのウェブサイト(www.blackrock.com)に毎日公表している。
       全ポートフォリオ

       ・ 現金は額面金額で評価される。
       ・ レポ契約及びリバース・レポ契約は、取得原価に経過利息を加算して評価される。レポ契約及びリ
         バース・レポ契約に関連する債権債務の残高は、それぞれ純資産計算書の「投資売却未収入金」及
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
         び「投資購入未払金」に計上されている。リバース・レポ契約に係る未収利息は、純資産計算書の
         「未収利息及び未収配当金」に計上されている。
       ・ マネー・マーケット商品等の流動性資産は償却原価に基づいて評価される。
       ・ 特に未収利息、未収配当金、投資売却未収入金及びファンド受益証券販売未収入金等の資産は額面
         価額で評価される。
       ・ 特に投資購入未払金、ファンド受益証券買戻未払金、未払利息及び未払分配金等の負債は額面価額
         で評価される。
      (b)投資実現利得及び損失

        投資売却に係る実現利得及び損失は、平均原価法に基づき算定されている。
      (c)投資からの収益/費用

        当ファンドは、以下の基準で投資からの収益を貸方計上している。
       ・ 受取利息は毎日未収計上され、これには、定額法に基づくプレミアムの償却及びディスカウントの
         増価が含まれる。
       ・ 銀行受取利息は発生主義に基づき認識され、リバース・レポ契約に係る受取利息が含まれている。
       ・ 受取配当金は権利落日に計上され源泉税控除後で表示される。
       ・ リバース・レポ取引に係る収益は、損益計算書の「銀行受取利息」に計上されている。
       ・ 金利差異       (以下「IRD」という。)                は、  通貨ヘッジの過程から生じる、                 2つの類似する利付           有価
         証券  間の金利     の差異である       。例えば、米ドル          1ヶ月物     金利が0.25%で、豪ドル             1ヶ月物     金利が    1 %
         である場合、       インプライドIRD           は 0.75  %である。      外国為替市場の取引業者は、先物外国為替レー
         トの値付けの際にIRDを利用している。IRDはプラス、ゼロ又はマイナスになる可能性があ
         る。一部の管轄区域では、IRDを分配金に含めることは元本からの支払に相当する場合がある。
         IRDは、損益計算書及び純資産変動計算書上のその他の報酬として計上される。
      (d)金融デリバティブ商品

        当年度において、当ファンドは多くの為替予約及び先物契約を締結した。未決済の先物契約は決算日
       に契約を評価するため公正な市場価値で評価される。これら及び評価された未決済の契約から生じる評
       価益/評価損は未実現利益/(損失)に計上されるとともに、純資産計算書の資産又は負債のいずれか
       に計上されている。未実現利益又は損失の純変動並びに為替予約及び先物契約の決済又は反対売買によ
       る実現純利得又は損失は、損益計算書及び純資産変動計算書に表示されている。
        当年度中に、当ファンドは、ある商品から発生するリターンと他の投資から発生するリターンを交換
       するスワップ取引を締結した。当ファンドはクレジット・デフォルト・スワップ(以下「CDS」とい
       う。)を売建て又は買建てることができる。当ファンドがCDSを売建て及び/又は買建てる場合、信
       用事象(契約において事前に定められる。)発生時の偶発的支払いと引き換えに、一連のプレミアムが
       当ファンドに対して又は当ファンドから支払われる。このプレミアムはCDSのコストに含まれてい
       る。可能な場合は、スワップは第三者の価格決定業者から入手される日々の価格に基づき時価評価さ
       れ、実際のマーケット・メーカーと照合される。このような相場が入手できない場合、スワップはマー
       ケット・メーカーによる日々の相場に基づき価格決定される。いずれの場合も、相場の変動は、損益計
       算書及び純資産変動計算書における未実現利益又は損失の純変動として計上される。スワップの満期又
       は終了時の実現純利得又は損失及びスワップに関連して稼得した利息は、損益計算書及び純資産変動計
       算書に表示されている。
        各ポートフォリオでは、組入証券について、株式市場又はその個々の業種において予想される通常の
       価格下落の影響をヘッジするために、株価指数コール・オプションの売却及び株価指数プット・オプ
       ションの購入を行う場合がある。指数オプションは、契約当事者が、行使時又は割当時に、指数の終値
       とオプションの行使価格との差額に所定の倍数を乗じた額の現金を支払う又は受領する点を除き、有価
       証券オプションに類似する。株価指数オプションを利用したヘッジの有効性は、主にオプションの原指
       数値の変動とポートフォリオのヘッジ対象部分の変動の間の相関度に左右される。とりわけ、転換証券
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
       に関する相関度は、組入証券の市場価値がその転換価値に起因する程度に影響を受ける。未実現利益又
       は損失の純変動及びオプションの満期時又は反対売買時の実現純利得又は損失は、損益計算書及び純資
       産 変動計算書に表示されている。
      (e)外貨換算

        各ポートフォリオの名称となっている通貨以外の通貨建ての投資の原価は、購入日現在の実勢為替
       レートで換算されている。各ポートフォリオの名称となっている通貨以外の通貨建ての投資及びその他
       の資産の市場価値は、2021年1月31日現在のルクセンブルグにおけるポートフォリオの評価時刻現在の
       実勢為替レートで換算されている。未実現利益又は損失の純変動並びに各ポートフォリオの名称となっ
       ている通貨以外の通貨建てのその他の資産又は負債の処分又は決済による実現純利得又は損失は、損益
       計算書及び純資産変動計算書に表示されている。
        各ポートフォリオの名称となっている通貨以外の通貨建ての収益及び費用は、取引日現在の実勢為替
       レートで換算されている。
        為替レートが異なっているのは、ポートフォリオ間で価格決定マトリックス及び評価時点が異なるた
       めである。下表には、グローバル・アロケーション・ポートフォリオ、世界株式インカム・ポートフォ
       リオ、及びワールド・インカム・ポートフォリオに関しては2021年1月31日の4PM CET時点の為
       替レートを、インカム・ストラテジー・ポートフォリオ及びスーパー・マネー・マーケット・ファンド
       に関しては2021年1月30日の5PM CET時点の為替レートを表示している。
        以下の為替レートは、2021年1月31日現在、全ポートフォリオに関して、各ポートフォリオの基準通
       貨以外の通貨建ての投資、その他の資産及びその他の負債の換算に使用されている。
                           グローバル・アロケーショ

                                            インカム・ストラテジー・
                           ン・ポートフォリオ、世界
                                             ポートフォリオ及びスー
                           株式インカム・ポートフォ
                                             パー・マネー・マーケッ
                           リオ及びワールド・インカ
                                                   ト・ファンド
                               ム・ポートフォリオ
                                                       米ドル
       通貨                               米ドル
       豪ドル                              0.768950                 0.766950
       カナダ・ドル                              0.784191                 0.780945

       スイス・フラン                              1.125556                 1.125492

       デンマーク・クローネ                              0.163348                 0.163002

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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
       ユーロ                              1.214850                 1.212251
       英ポンド                              1.372601                 1.372000

       日本円                              0.009544                 0.009587

       シンガポール・ドル                              0.753778                 0.752332

       新台湾ドル                              0.035711                 0.035689

      (f)合算財務諸表

        当ファンドの合算財務諸表は米ドル建で表示され、異なる全ポートフォリオの財務諸表の合計を含ん
       でいる(訳者注:原文11ページ及び13ページの「BlackRock                                Global    Investment      Series    Combined」の列を
       示している。)。
      (g)繰延創立費

        繰延創立費は資産化され、定額法により5年間にわたって償却される。2021年1月31日現在、全ポー
       トフォリオが繰延創立費を償却済みである。
      (h)収益の平準化

        各ポートフォリオは、受益証券の販売及び買戻しのみを理由として受益証券1口当たり未分配投資純
       利益が変動することを防止するために、平準化の会計慣行を採用している。これは、関連するポート
       フォリオの平準化勘定を維持することによって達成される。販売された受益証券の収入のうち受益証券
       1口当たり未分配投資純利益に相当する部分が平準化勘定に貸方計上され、買い戻された受益証券の支
       払額のうち受益証券1口当たり未分配投資純利益に相当する部分が平準化勘定に借方計上される。ポー
       トフォリオによって宣言された分配金の一部は、過去に平準化勘定に貸方計上された金額で構成される
       場合がある。投資家に報告される利回りには、純利益から支払われた金額だけでなく平準化勘定から支
       払われた金額が含まれる場合がある。
        収益の平準化は、損益計算書及び純資産変動計算書の受益証券の増減に含まれている。
      (i)未履行ローンは、借主に対する当ポートフォリオの残存債務である。

        2021年1月31日現在、インカム・ストラテジー・ポートフォリオは未履行ローン135,117米ドルを有し
       ており、純資産計算書の「未履行ローン債務」に開示している。
    3 管理会社及び投資顧問会社

      (a)管理会社
       ブラックロック・ファンド・マネジメント・カンパニー・エス・エーは、当ファンドの管理会社であ
      る。管理会社は、運用規則に従い、対象受益者専用口座の当ファンドのポートフォリオを運用することに
      合意している。管理会社は、保管会社及び必要に応じてその他のエージェント(日本国内外の当ファンド
      の受益証券の販売会社を含む。)を任命しており、販売会社の選任は総販売会社に委任している。
       ブラックロック・ファンド・マネジメント・カンパニー・エス・エーは、ブラックロック・グループ内
      の完全所有子会社である。同社は金融監督委員会(                           Commission      de Surveillance       du Secteur    Financier     )
      (以下「CSSF」という。)により規制されている。
      (b)AIFM

       管理会社は、AIFMDの意義の範囲内で当ファンドに対して投資運用サービス(ポートフォリオ及び
      リスク管理機能を含む。)の提供及び斡旋を行うため、ブラックロック・アセット・マネジメント・アイ
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
      ルランド・リミテッドをオルタナティブ投資ファンド運用会社に任命している。AIFMは、AIFMD
      の要求が適用されるが、同社の機能、パワー、裁量、職務、及び義務を委任する権利を有している。
       AIFMは、ブラックロック・グループ内の完全所有子会社であり、アイルランド中央銀行の認可を受
      けている。
       AIFMは、注記4に記載の通り、管理会社に対して支払われた管理報酬の中から支払いを受ける。
      (c)投資顧問会社

       AIFMが全面的に責任を負うことを条件として、各ポートフォリオは投資顧問会社による投資顧問
      サービスを受けている。
    ポートフォリオ                             投資顧問会社

    グローバル・アロケーション・ポートフォリオ                             ブラックロック・ジャパン株式会社

                                 ブラックロック・インベストメント・マネジメ

    世界株式インカム・ポートフォリオ
                                 ント(UK)リミテッド
                                 ブラックロック・ファイナンシャル・マネジメ
    インカム・ストラテジー・ポートフォリオ
                                 ント・インク
                                 ブラックロック・ファイナンシャル・マネジメ
    スーパー・マネー・マーケット・ファンド
                                 ント・インク
    ワールド・インカム・ポートフォリオ                             ブラックロック・ジャパン株式会社

       投資顧問会社はブラックロック・グループの一部を形成している。

       投資顧問会社は、注記4に記載の通り、管理会社に対して支払われた管理報酬の中からそれぞれ支払い
      を受ける。
    4 管理報酬及び販売報酬

      (a)管理報酬
       当年度中に、当ファンドは管理会社に対し管理報酬を支払った。
       管理報酬の水準はNAVの年率0.33%から0.75%の範囲である。ただし、クラスF受益証券については
      例外であり、管理報酬を支払わないが、別途の取決めに基づき投資顧問会社又は関係会社に報酬を支払
      う。管理報酬の水準は、投資家がどのポートフォリオ及び受益証券クラスを購入するかにより異なる。当
      該報酬は、関連するポートフォリオのNAVに基づき日次で発生し、月次で支払われる。当ファンドのA
      IFM及び投資顧問会社に対する報酬は、管理会社が負担しており、管理報酬から支払われる。
      (b)販売報酬

       管理会社はまた、ブラックロック・インベストメント・マネジメント(UK)リミテッド(以下「総販
      売会社」という。)との間で販売契約を締結している。総販売会社は、米国外での受益証券の販売につい
      ては、日本の販売会社(3ページから4ページ(訳者注:原文のページ)に開示)等の一定の販売会社と
      契約上の取決めを締結する場合がある。
       販売報酬の水準はNAVの年率0.1667%から1.00%の範囲である。ただし、クラスAD受益証券、クラ
      スD受益証券、クラスF受益証券及びインスティテューショナルI受益証券については販売報酬を支払っ
      ていない。販売報酬の水準は、投資家がどのポートフォリオ及び受益証券クラスを購入するかにより異な
      る。当該報酬は、関連するポートフォリオのNAVに基づき日次で発生し、四半期ごとに支払われる。
       各ポートフォリオの受益証券クラス1口当たりの管理報酬及び販売報酬は、当ファンドの目論見書に詳
      細が開示されている。
       2020年4月30日以降、スーパー・マネー・マーケット・ファンドのクラスA受益証券、クラスB受益証
      券、及びインスティテューショナルI受益証券に関して、管理報酬、販売報酬の放棄が行われている。
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    5 管理調整報酬
       管理会社は、ブラックロック・オペレーションズ(ルクセンブルグ)エス・エー・アール・エル(以下
      「BROL」という。)との間で契約を締結しており、これに従ってBROLは、管理会社の取締役会の
      指示により、当ファンドのために一定の法人サービス及び管理調整サービスを提供する。
       管理調整報酬の料率は、当ファンドの日々の平均NAVの年率0.025%である(クラスF受益証券を除
      く)。
    6 事務管理報酬

       管理契約に従った全般的な事務管理業務(これらのサービスには通常の報酬が課される。)によりルク
      センブルグの本部において管理会社を支援するため、管理会社は、ルクセンブルグ L-1855 ジェイ・
      エフ・ケネディ通り 49番(49,                  avenue    J-F  Kennedy,     L-1855    Luxembourg)に所在するステート・ストリー
      ト・バンク・インターナショナルGmbHルクセンブルグ支店を事務管理代行会社に任命した。
    7 監査報酬

       下表は、デロイト・オーディット・エス・エイ・アール・エルに支払った2021年1月31日終了年度の報
      酬の内訳である。
                                                   2021年1月31日

                                                       ユーロ
    監査業務及び監査関連業務(VATを除く)                                                   61,000
    非監査業務                                                      -

    8 保管報酬

       管理会社は、保管会社であるステート・ストリート・バンク・インターナショナルGmbHルクセンブ
      ルグ支店と保管契約を締結している。当該契約は、AIFMの任命に伴い2019年1月17日付で修正されて
      いる。
       保管契約は、費用又は分配金の支払いのためにトレーディング勘定又は営業勘定において保有する現金
      (他の銀行において保持される場合がある。)を除く、当ファンドのすべての有価証券及び現金を、保管
      会社が保有する、又は資金を継続的に管理する保管会社により承認された他の銀行の翌日物コール勘定又
      は定期預金に管理会社が現金を入れている場合には保管会社の指図に従う旨を規定している。保管会社
      は、当ファンドのために購入又は売却された有価証券の元本及びそれに係る収益の回収、並びにこれに関
      する支払及び収入の回収に責任を負う。AIFM及び当ファンドによるAIFMDへの準拠と同様に、A
      IFMDに基づく保管会社の役割には、受益証券保有者保護の充実のほか、当ファンド資産の分別管理と
      当ファンドのすべての金融商品、現金、及びその他の資産の保管責任(以下「分別保管機能」という。)
      が含まれることになった。
       保管会社は、当ファンドの純資産に対し年率で表される通常の料率に従って、これらのサービスに関す
      る報酬を当ファンドに請求する。保管会社は1社以上の取引銀行を定める場合があり、保管会社が米国に
      おける取引銀行を確保することが期待されている。この報酬は当ファンドが負担する。また分別保管機能
      の一環として、保管会社は、保管する金融商品の紛失について当ファンドに対して責任を負う。
    9 関連当事者との取引

       管理会社、総販売会社、AIFM、投資運用会社及び投資顧問会社の最終的な持株会社は、米国デラ
      ウェア州で設立された会社のブラックロック・インクである。PNCファイナンシャル・サービシーズ・
      グループ・インクは、ブラックロック・インクの大株主であった。当ファンドのために有価証券の取引を
      手配する際、PNCグループの会社が、有価証券仲介サービス、外国為替サービス、銀行サービス及びそ
      の他のサービスを提供し、又は通常の条件により本人として行動し、これにより利益を得た可能性があ
      る。ブローカー及びエージェントに対する手数料は関連する市場の慣例に従って支払われており、ブロー
      カー又はエージェントが提供する大口取引その他による手数料の割引又は現金による手数料の割戻しの利
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
      益は当ファンドに還元されている。PNCグループの会社のサービスは、手数料及びその他の取引条件が
      関係する市場の系列外のブローカー及びエージェントのものとおおむね同様であり、かつ、最良の最終損
      益 を得るための上記の方針に一致していることを条件に、適切であると判断された場合に、投資顧問会社
      により利用される可能性がある。
       当年度中、通常の業務範囲外又は通常の取引条件外の重要な取引は行われていない。
    10 税金

       現行のルクセンブルグの法律及び慣習に基づき、当ファンドはルクセンブルグにおける通常の所得税又
      はキャピタル・ゲイン税を課されず、当ファンドにより支払われる分配金もルクセンブルグの源泉税の対
      象とならない。ただし、当ファンドは、2010年法に従い年次税(taxe                                     d'abonnement)の対象になってお
      り、暦年の各四半期末現在の各ポートフォリオのNAVに対して年率0.05%が課される(スーパー・マ
      ネー・マーケット・ファンド及び2010年法第174条の意義の範囲の機関投資家向けポートフォリオ又は受益
      証券クラスについては、年率0.01%の軽減税率が課される。)。2021年1月31日終了年度では、グローバ
      ル・アロケーション・ポートフォリオ及びワールド・インカム・ポートフォリオはルクセンブルグの税金
      を支払っていないが、これは既にルクセンブルグの年次税の対象となっている他の集団投資に当ポート
      フォリオが保有する資産について年次税の支払を行っていないためである。
       諸外国の税法に基づいて、利息、配当及びキャピタル・ゲインに対し、様々な税率で源泉税が課される
      場合がある。
    11 分配金

      スーパー・マネー・マーケット・ファンド
       純収益(未払費用控除後の発生利息収益)が各評価日の分配金となり、1口当たりNAVの日次の算定
      直前に記録されていた受益証券保有者を対象に、各評価日現在発行済みの全受益証券に関して宣言され
      る。これは、常に、ルクセンブルグ時間の午後12時より前に決済された受益証券の申し込みについて、こ
      の日から当該受益証券が分配金の権利を得ること、及び買い戻された受益証券は当該買戻の決済日に宣言
      された日次の分配金を受け取る権利がないことを条件としている。
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
      マネー・マーケット・ポートフォリオ以外
       関連する他のポートフォリオの純収益は、(i)発生利息、稼得した割引(当初発行時及び市場でのディス
      カウント時の両方を含む。)又はその他の稼得した収益から、(ii)ポートフォリオの見積費用(管理報酬
      を含む。)を控除した額で構成されている。宣言された各分配金について、管理会社の取締役会は、その
      分配金を、未分配投資純利益から支払うか、実現及び未実現キャピタル・ゲインから支払うか、またどれ
      くらい支払うか、平準化勘定の貸方又は借方純額につきそれぞれ増額又は減額するかどうかを決定するこ
      とができる。
    12 信用枠

       2021年1月31日現在、インカム・ストラテジー・ポートフォリオは、ステート・ストリート・バンク・
      アンド・トラスト・カンパニーの信用枠40,000,000米ドルを使用する権利を有していた。この信用枠は、
      2020年5月11日以降、65,000,000米ドルから40,000,000米ドルに変更となっている。2021年1月31日現在
      の借入引出額はなかった。
       ローン・コミットメント費用は、当該信用枠に関連して日次で費用計上し、損益計算書及び純資産変動
      計算書に含めている。ローン・コミットメント費用の内訳としては、信用枠の未使用部分に対しては
      0.15%、使用部分に対してはFED又はLIBORレート(いずれか高い方)にマージン・スプレッド0.90%を上
      乗せした利率が課される。
       コミットメント費用は、損益計算書の「ローン・コミットメント費用」に開示されている。
    13 金融デリバティブ商品及び効率的なポートフォリオ管理手法

       各ポートフォリオは、マーケット・リスク及び通貨リスクをヘッジするため、並びに効率的なポート
      フォリオの運用を目的として、デリバティブを利用することがある。
       デリバティブの利用は、ポートフォリオをより高いリスクにさらす可能性がある。特に、デリバティブ
      契約はボラティリティが高くなる可能性があり、取引を開始するための当初証拠金の金額が通常は契約規
      模よりも小さい。比較的小さな市場の変動が、標準的な債券又は株式と比較して大きな影響をデリバティ
      ブに及ぼす可能性がある。
       詳細は特定のファンドの投資明細表を参照。
    14 取引コスト

       投資目的を達成するために、ポートフォリオは、投資ポートフォリオに係るトレーディング活動に関す
      る取引コストを負担する。下表に開示されているのは、2021年1月31日終了年度における各ポートフォリ
      オについて個別に識別可能な取引コストである。これらには委託費用、決済手数料及びブローカー手数料
      が含まれている。
    ポートフォリオ                                      通貨         取引コスト

    グローバル・アロケーション・ポートフォリオ                                     米ドル                -

    世界株式インカム・ポートフォリオ                                     米ドル              80,081

    インカム・ストラテジー・ポートフォリオ                                     米ドル               6,402

    スーパー・マネー・マーケット・ファンド                                     米ドル                -

    ワールド・インカム・ポートフォリオ                                     米ドル                -

    15 ブローカーに対する債権/債務

       全ポートフォリオは、多様な相手先とデリバティブ取引を行っている。為替予約及びスワップ契約の相
      手先は投資明細表に表示されている。
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       相手先の当ファンドに対するエクスポージャー又は当ファンドの相手先に対するエクスポージャーをカ
      バーするため、スワップに係る現金担保を支払又は受領している。
       純資産計算書のブローカーに対する債権/債務は、当ファンドの清算ブローカー及び様々な相手先に対
      して支払った/相手先から受領した現金担保及び証拠金で構成されている。
    16 後発事象

       2021年4月1日付で、スヴェトラナ・ブトビナ及びレオン・ジョセフィーヌ・シュワブが取締役に任命
      されている。
       管理会社取締役会の見解では、この他に、財務諸表日後財務諸表承認日までの間に、2021年1月31日終了
      年度の財務諸表に重要な影響を与える事象は発生していない。
    17 承認日

       当財務諸表は、2021年5月20日に管理会社の取締役会の承認を得ている。
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    付録Ⅰ-受益証券クラス(無監査)

    発行済受益証券クラス
     2021年1月31日現在、当ファンドは以下の受益証券クラスを提供している。
      クラスA

      豪ドル建クラスA分配型受益証券

      ユーロ建クラスA分配型受益証券

      米ドル建クラスA分配型受益証券

      シンガポール・ドル建クラスA分配型受益証券(ヘッジ有)

      豪ドル建クラスA無分配型受益証券

      日本円建クラスA無分配型受益証券

      米ドル建クラスA無分配型受益証券

      クラスAD

      米ドル建クラスAD分配型受益証券

      クラスB

      米ドル建クラスB分配型受益証券

      クラスC

      米ドル建クラスC分配型受益証券

      クラスA受益証券

      米ドル建クラスA分配型受益証券

      クラスB受益証券

      米ドル建クラスB分配型受益証券

          1

      クラスF
      米ドル建クラスF分配型受益証券

                          1

      インスティテューショナルI受益証券
      米ドル建インスティテューショナルI分配型受益証券

      クラスJ

      米ドル建クラスJ分配型受益証券

    1
     機関投資家が利用可能
    販売開始した受益証券クラス
      当年度に販売開始した受益証券クラスはなかった。
    販売終了した受益証券クラス

      当年度に販売終了した受益証券クラスはなかった。
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      2【ファンドの現況】

       【純資産額計算書】
                                               (2022年5月末日現在)
                                    表示通貨(Ⅳを除く)            千円(ⅣおよびⅤを除く)
     Ⅰ 資産総額                                267,495,798米ドル               34,295,636

     Ⅱ 負債総額                                 11,610,073米ドル               1,488,527

                                     255,885,725米ドル               32,807,109

     Ⅲ 純資産総額(Ⅰ-Ⅱ)
                       クラスJ受益証券               234,825,083米ドル               30,106,924

                       クラスA受益証券               18,382,909米ドル               2,356,873
                       クラスB受益証券                1,961,669米ドル                251,506

                       クラスA受益証券

                                       139,955SGD               13,097
                   (シンガポール・ドル・ヘッジ)
                      クラスAD受益証券                 561,849米ドル               72,035

                       クラスC受益証券                 14,260米ドル               1,828
     Ⅳ 発行済口数                  クラスJ受益証券                     46,378,983口

                       クラスA受益証券                      3,561,413口
                       クラスB受益証券                       379,734口

                       クラスA受益証券

                                              20,000口
                   (シンガポール・ドル・ヘッジ)
                      クラスAD受益証券                        63,785口

                       クラスC受益証券                        1,549口
     Ⅴ 1口当たり純資産価格                  クラスJ受益証券                  5.06米ドル              649  円

       (Ⅲ/Ⅳ)                クラスA受益証券                  5.16米ドル              662  円
                       クラスB受益証券                  5.17米ドル              663  円

                       クラスA受益証券

                                         7.00SGD              655  円
                   (シンガポール・ドル・ヘッジ)
                      クラスAD受益証券                   8.81米ドル             1,130   円

                       クラスC受益証券                  9.21米ドル             1,181   円
    (注1)クラスA受益証券(シンガポール・ドル・ヘッジ)は、シンガポール・ドル建てである。
    (注2)「SGD」はシンガポール・ドルを指す。シンガポール・ドルの円貨換算は、便宜上、2022年5月31日現在の株式会
        社三菱UFJ銀行の対顧客電信売買相場の仲値(1シンガポール・ドル=93.58円)による。
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    第4【外国投資信託受益証券事務の概要】
      1 受益証券の名義書換

        受益証券の名義書換機関は次のとおりである。
         取扱機関  J.P.モルガン・エスイー、ルクセンブルグ支店
         取扱場所  セニンガーバーグL-2633、トレヴェス通り6C番
        受益証券に関する確認書を含む(これらに限定されない。)受益証券の名義書換または譲渡は、ファ
       ンドの受益証券登録簿に記帳されるものとする。
        受益証券の名義書換は、譲渡者および譲受者またはそれらの各ブローカーによって署名される譲渡証
       書を名義書換事務代行会社に対して交付することによって、または管理会社もしくは管理会社が指名す
       る一もしくは複数の者によって署名される書面による譲渡承認書によって、有効となる。
        各受益証券は、ポートフォリオの不可分の共有権を表章する。受益証券が複数の者によって共同所有
       されるか、または登録受益者以外の一もしくは複数の者によって実質的に所有される場合、各共同所有
       者または各実質所有者(両者を総称して「登録所有者」という。)は、管理会社および名義書換事務代
       行会社との関係における当該共同所有者または実質所有者を代表する者を、名義書換事務代行会社また
       は当該目的のため管理会社が指名する一または複数の者に対し指名することを要し、共同所有者の場合
       は、管理会社は、共同所有者の中の単一代表者の当該指名の受領時まで、当該受益証券に関する権利の
       行使の全部または一部を停止することができる。当節の第二文に従い、管理会社および保管受託銀行
       は、受益証券登録簿に登録されている名義人を、当該受益証券の絶対所有者として扱うことができ、ま
       たそう扱うことにより全面的に保護されるものとし、当該受益証券におけるもしくは当該受益証券に対
       する他の者の権利、利益または請求を無視し、顧慮しないことができるものとする。
        受益証券の各所持人は、各所持人が所有する受益証券の自己名義での受益証券登録簿への登録時また
       はそれ以前に、また受益証券の各買付申込者は、各申込みの受諾時またはそれ以前に、名義書換事務代
       行会社または管理会社が当該目的のため指名する一もしくは複数の者に対し、ファンドの受益証券登録
       簿に記載され、管理会社および名義書換事務代行会社からの一切の通知および通信が送付される各買付
       申込者の住所を通知するものとする。受益者が上記のとおり住所を通知しない場合、名義書換事務代行
       会社に別の住所を通知するまでは、受益証券登録簿には「名義書換事務代行会社気付」として記載され
       るものとする。受益者は、名義書換事務代行会社に対する書面による通知によって、受益証券登録簿上
       の登録住所を随時変更することができる。
        日本における販売会社に受益証券の保管を委託する日本の受益者については、日本における販売会社
       を通じて名義書換を行い、その他の受益者は、自己の責任により手配する。
      2 受益者集会

        受益証券には議決権が付与されていない。
      3 受益者に対する特典はない。

      4 受益証券についての譲渡制限

        適用される法律により禁止されている場合を除き、米国人(下記に定義される。)ならびに発行済受
       益証券の10%以上を保有する者(日本人、販売会社および/またはそのノミニーを除く。)に対する場
       合以外譲渡制限はない。
        「米国人」とは、米国居住者または1933年米国証券法(随時改正済)のレギュレーションSで規定さ
       れるその他の者をいう。
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    第三部【特別情報】

    第1【管理会社の概況】

      1【管理会社の概況】

       a.資本金の額
         管理会社の資本金は、50万米ドル(約6,411万円)で、2022年5月末日現在全額払込済である。な
        お、1株12.5米ドル(約1,603円)の記名株式40,000株を発行済である。
         最近5年間において資本金の額の増減はない。
       b.会社の機構

         定款に基づき、3名以上の取締役により構成される取締役会が管理会社を運営する。取締役会の構
        成員は管理会社の株主である必要はない。取締役は、翌年の年次株主総会でその後任者が選任され就
        任するまでの期間を任期として年次株主総会において選任されるものとする。ただし、取締役は、株
        主総会の決議により、事由の有無に拘らず、解任されおよび(または)更迭されることがある。死
        亡、引退その他の事由により取締役に欠員が生じた場合は、残りの取締役が会議を開き、多数決によ
        り、翌年の年次株主総会までの期間、かかる欠員を補充するため取締役を選任することができる。
         取締役会は、互選により、会長1名および1名ないしそれ以上の副会長を選出することができる。
        取締役会はまた秘書役を選任することができる。秘書役は取締役である必要はなく取締役会と株主総
        会の議事録を保管する責任を有する。
         取締役会は、会長または2名の取締役の招集により招集通知に指定する場所において開催される。
         取締役会会長は、すべての株主総会および取締役会において議長を務める。
         取締役会は、管理会社の運営および管理に必要とみなされるジェネラル・マネジャーおよびアシス
        タント・ジェネラル・マネジャーその他の役員を含む管理会社役員を随時任命することができる。い
        ずれのかかる任命も取締役会の決定により取り消すことができる。役員は管理会社の取締役または株
        主である必要はない。任命された役員は管理会社の定款に特段の規定がない限り、取締役会によって
        役員に与えられた権限と義務を有する。
         取締役会の通知は、緊急時を除き少なくとも会議開催時刻の24時間以上前にすべての取締役会にあ
        てて書面によりなされるものとする。緊急の場合には、当該緊急事由について招集通知に記載するも
        のとする。招集通知は、ケーブル、テレックス、電報またはファクシミリによる各取締役の同意によ
        り省略することができる。取締役会の決議によりあらかじめ採択された予定表に明記された時間およ
        び場所で開催されるものについては、各々について個別の通知をする必要はない。
         いずれの取締役もケーブル、テレックス、電報またはファクシミリにより別の取締役をその代理人
        として指名して取締役会に代理出席させることができる。取締役会は、取締役の少なくとも過半数が
        出席もしくは代理出席している場合にのみ、審議を行い有効に行為することができる。決議は取締役
        会に出席もしくは代理出席している取締役の多数決によるものとする。
         前記にかかわらず、取締役会の決議は、書面により行うこともでき、決議と全部の各取締役による
        署名を含んだ一通または数通の書面から構成されることができる。当該決議の日付は、最後の署名の
        日付である。
         取締役会は、特に、管理会社の利益のために管理および業務の一切の行為を遂行するための最も広
        範囲な権限を有している。法または定款によって明示的に留保されていない権限は、取締役会の権限
        とする。
         管理会社は、管理会社のいずれか2名の取締役の共同の署名によって拘束され、取締役会によって
        かかる権限が授権された者の個人の署名にも拘束される。
         2019年1月17日付で、管理会社はAIFMとオルタナティブ投資運用契約を締結し、2019年1月17
        日付で、AIFMは投資顧問会社と投資顧問契約を締結した。
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         投資顧問会社は、常にAIFMの指示に従うものとするが、投資顧問契約の規定によれば、投資顧
        問会社は、証券またはその他の資産に投資されたファンドのポートフォリオの運用に責任を持つこと
        になっている。特定の証券の売買もしくは保有の決定は、投資顧問会社の責任においてなされるが、
        A IFMの監督をうける。
       c.役員および従業員の状況

                                              (2022年5月末日現在)
            氏名            役職名                略歴              保有株式数
     タレク・マフムード                  非執行取締役       ブラックロック・ファンド・マネジメント・カン
     (Tarek    Mahmoud)                     パニー・エス・エーの取締役、ブラックロック・
                                                         0
                              オルタナティブ・インベスターズ、EMEAの取締役
                              会長
     ジョアン・フィッツジェラルド                  非執行取締役       ブラックロック・ファンド・マネジメント・カン
     (Joanne     Fitzgerald)                     パニー・エス・エーの取締役、EMEA・ファン                           0
                              ド・ボード・ガバナンスのヘッド
     レオン・シュワブ                  非執行取締役       ブラックロック・ファンド・マネジメント・カン
     (Leon    Schwab)                      パニー・エス・エーの取締役、グローバル・ファ
                                                         0
                              ンズ・アドミニストレーション・サービスのEM
                              EAオルタナティブのヘッド
     ジェフリー・ラドクリフ                  非執行取締役       ブラックロック・ファンド・マネジメント・カン
     (Geoffrey      Radcliffe)                   パニー・エス・エーの取締役、ブラックロック・
                              ルクセンブルグ・オフィスのヘッド、インターナ                           0
                              ショナル・プロダクト・オーバーサイト・アン
                              ド・ガバナンスのヘッド
     スヴェトラーナ・ブトビナ                  非執行取締役       ブラックロック・ファンド・マネジメント・カン
     (Svetlana      Butvina)                   パニー・エス・エーの取締役、EMEA・ファン                           0
                              ズ・リスクのヘッド
     ジョナサン・グリフィン                  独立非執行取       ブラックロック・ファンド・マネジメント・カン
     (Jonathan      Griffin)            締役       パニー・エス・エーの取締役会長および非常勤取                           0
                              締役
     リチャード・ガードナー                  非執行取締役       ブラックロック・ファンド・マネジメント・カン
     (Richard     Gardner)                    パニー・エス・エーの取締役、EMEA・クライ
                                                         0
                              アント・コア・ビジネスのCOO、ブラックロッ
                              ク・ライフ・リミテッドのCOO
     デロイト・オーディット・                  独立監査人       1990年現職に就任
     エス・エイ・アール・エル
                                                         0
     (Deloitte      Audit   S.à  r.l.)
    (注1)マフムード氏、フィッツジェラルド氏、シュワブ氏、ラドクリフ氏、ブトビナ氏およびガードナー氏は、ブラック
        ロック・グループ(管理会社を含む。)の従業員である。
    (注2)ファンドの独立監査人は、                デロイト・オーディット・エス・エイ・アール・エル(Deloitte                              Audit   S.à  r.l.)   であ
        る。
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      2【事業の内容及び営業の概況】
        管理会社は、ファンドの管理および運用を行う。管理会社は、ファンドの管理業務を、管理事務代行
       会社ならびに登録・名義書換事務代行会社および支払事務代行会社に委託しており、ファンド資産の保
       管業務を保管受託銀行に委託している。
        2022年5月末日現在、管理会社は、ルクセンブルグ籍のアンブレラ型オープン・エンド契約型投資信
       託であるブラックロック・グローバル・インベストメント・シリーズの5本のポートフォリオを管理し
       ている。ブラックロック・グローバル・インベストメント・シリーズ全体の純資産総額は、
       2,541,919,299.92米ドルである。
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      3【管理会社の経理状況】

       a.本書記載の管理会社の邦文の財務書類(以下「邦文の財務書類」という。)は、欧州連合が承認し

        た国際財務報告基準に準拠して作成された本書記載の原文の財務書類(以下「原文の財務書類」とい
        う。)の翻訳に、下記の円換算額を併記したものである。管理会社の財務書類の日本における開示に
        ついては、「財務諸表等の用語、様式及び作成方法に関する規則」(昭和38年大蔵省令第59号。以下
        「財務諸表等規則」という。)第131条第5項ただし書の規定が適用されている。
         邦文の財務書類には、財務諸表等規則に基づき、原文の財務書類中の米ドル表示の金額のうち主要
        なものについて円換算額が併記されている。日本円への換算には、2022年5月31日の株式会社三菱U
        FJ銀行の対顧客電信直物売買相場の仲値、1米ドル=128.21円の為替レートが使用されている。
         円換算額は原文の財務書類には記載されておらず、下記bの監査証明に相当すると認められる証明
        の対象になっていない。
       b.原文の財務書類は、外国監査法人等(「公認会計士法」(昭和23年法律第103号)第1条の3第7項

        に規定されている外国監査法人等をいう。)であるデロイト・オーディット・ソシエテ・ア・レスポ
        ンサビリテ・リミテ(管理会社の本国における独立登録会計事務所)から、「金融商品取引法」(昭
        和23年法律第25号)第193条の2第1項第1号に規定されている監査証明に相当すると認められる証明
        を受けている。その監査報告書の原文及び訳文は、本書に掲載されている。
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       (1)【貸借対照表】
             ブラックロック・ファンド・マネジメント・カンパニー・エス・エー

                            財政状態計算書
                          2021  年12月31日現在
                           2021年12月31日現在                  2020年12月31日現在

                    注記

                          千米ドル          千円        千米ドル          千円
    資産
    非流動資産
    金融資産                7         831       106,543           831       106,543
    流動資産

    売掛金及びその他の債権                9        2,966        380,271          1,215        155,775
                              954       122,312          5,667        726,566
    現金及び現金同等物
                             3,920        502,583          6,882        882,341
    資産合計                        4,751        609,126          7,713        988,884
    資本及び負債

    資本
    資本金                10         500       64,105           500       64,105
    その他の準備金                11         591       75,772           519       66,541
                             1,714        219,752          5,566        713,617
    利益剰余金
    資本合計
                             2,805        359,629          6,585        844,263
    流動負債

                             1,946        249,497          1,128        144,621
    買掛金及びその他の債務                12
    資本及び負債合計                        4,751        609,126          7,713        988,884
    2022年5月12日に取締役会の承認を得て、下記の者が代表して署名した。

    ジョアン・フィッツジェラルド


    取締役
    ジェフ・ラドクリフ

    取締役
     16ページから30ページ(訳者注:原文のページ)の注記は、当財務諸表の不可欠な一部である。

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       (2)【損益計算書】
             ブラックロック・ファンド・マネジメント・カンパニー・エス・エー

                             損益計算書
                       2021  年12月31日に終了した年度
                              2021年度                  2020年度

                    注記

                          千米ドル          千円        千米ドル          千円
    収益

                     4       10,903       1,397,874           13,624       1,746,733
                           (10,600)       (1,359,026)           (13,211)       (1,693,782)

    売上原価
    売上総利益

                              303       38,848           413       52,951
    管理費用                         (128)       (16,411)           (137)       (17,565)

                              (1)        (128)           2        256

    その他の(損失)/利得
    営業利益                5         174       22,309           278       35,642

    金融収益                          ―         ―          3        385

    税引前利益

                              174       22,309           281       36,027
                             (138)       (17,693)           (31)       (3,975)

    法人所得税費用                6
    当期純利益                          36       4,616          250       32,053

     上記の業績は、すべて継続事業から生じたものであった。

      16ページから30ページ(訳者注:原文のページ)の注記は、当財務諸表の不可欠な一部である。

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                            持分変動計算書
                       2021  年12月31日に終了した年度
                          資本金       その他の準備金           利益剰余金           合計

                          千米ドル          千米ドル          千米ドル          千米ドル
    2021年1月1日現在                          500          519        5,566          6,585
    当期純利益                          ―          ―          36          36
    包括利益合計
                              ―          ―          36          36
    配当金                          ―          ―       (3,816)          (3,816)
                              ―          72         (72)          ―
    その他の準備金への振替
    2021年12月31日現在                          500          591        1,714          2,805
                          資本金       その他の準備金           利益剰余金           合計

                          千米ドル          千米ドル          千米ドル          千米ドル
    2020年1月1日現在                          500          596        5,239          6,335
    当期純利益                          ―          ―         250          250
    包括利益合計
                              ―          ―         250          250
                              ―         (77)          77          ―
    その他の準備金からの振替
    2020年12月31日現在                          500          519        5,566          6,585
                          資本金       その他の準備金           利益剰余金           合計

                           千円         千円         千円         千円
    2021年1月1日現在                        64,105         66,541         713,617         844,263
    当期純利益                          ―         ―        4,616         4,616
    包括利益合計
                              ―         ―        4,616         4,616
    配当金                          ―         ―      (489,249)         (489,249)
                              ―        9,231         (9,231)            ―
    その他の準備金への振替
    2021年12月31日現在                        64,105         75,772         219,752         359,629
                          資本金       その他の準備金           利益剰余金           合計

                           千円         千円         千円         千円
    2020年1月1日現在                        64,105         76,413         671,692         812,210
    当期純利益                          ―         ―       32,053         32,053
    包括利益合計
                              ―         ―       32,053         32,053
                              ―       (9,872)          9,872           ―
    その他の準備金からの振替
    2020年12月31日現在                        64,105         66,541         713,617         844,263
     16ページから30ページ(訳者注:原文のページ)の注記は、当財務諸表の不可欠な一部である。

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                         キャッシュ・フロー計算書
                       2021  年12月31日に終了した年度
                                 2021年度                 2020年度

                       注記

                            千米ドル          千円       千米ドル          千円
    営業活動による
      キャッシュ・フロー
    当期純利益                            36       4,616          250       32,053
    非資金項目によるキャッシュ・
      フローに対する調整:
    為替差(益)/損                    5        (11)       (1,410)           3       385
    金融収益                            ―        ―        (3)       (385)
                                138       17,693           31       3,975
    法人所得税費用                    6
                                163       20,898          281       36,027
    運転資本に関する調整:
    売掛金及びその他の債権の(増加)/
                        9      (1,751)       (224,496)           369       47,309
      減少
    買掛金及びその他の債務の増加/
                                818      104,876         (1,132)       (145,134)
                        12
      (減少)
    事業による現金の増減
                               (770)       (98,722)          (482)       (61,797)
                               (138)       (17,693)           (31)       (3,975)
    法人所得税支払額
    営業活動による正味キャッシュ・
                               (908)      (116,415)           (513)       (65,772)
      フロー
    財務活動による

      キャッシュ・フロー
                              (3,816)       (489,249)            ―        ―
    配当金支払額                    13
    現金及び現金同等物の純減
                              (4,724)       (605,664)           (513)       (65,772)
    現金及び現金同等物1月1日残高                          5,667       726,566          6,183       792,722
    保有現金に対する為替レートの
                                11       1,410          (3)       (385)
      変動の影響
    現金及び現金同等物12月31日残高                            954      122,312          5,667       726,566
     16ページから30ページ(訳者注:原文のページ)の注記は、当財務諸表の不可欠な一部である。

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             ブラックロック・ファンド・マネジメント・カンパニー・エス・エー
                          財務諸表に対する注記
                       2021  年12月31日に終了した年度
    1 全般的情報

        当社は、ルクセンブルグで設立し同地を拠点とする、非公開有限責任株式会社である。

        登記上の事務所の住所は、以下の通りである。
       ルクセンブルグ大公国 ルクセンブルグ L-1855 ジェイ・エフ・ケネディ通り 35A番(35A,
       Avenue    JF  Kennedy,     L-1855    Luxembourg,       Grand    Duchy    of  Luxembourg)
        当財務諸表は、2022年5月12日に取締役会により発行の承認を受けている。

    2 会計方針

       重要な会計方針及び主要な会計上の見積りの要約

        当財務諸表の作成に適用した重要な会計方針は以下に記載されている。これらの方針は、特段の記載
       がない限り、すべての表示年度に首尾一貫して適用されている。
       作成の基礎

        財務諸表は、欧州連合が承認し採択している国際財務報告基準(以下「IFRS」という。)に準拠
       し、かつ取得原価主義会計(ただし、公正価値で測定している保有金融商品の再評価を除く。)又は他
       の関連基準に従い作成している。取得原価は、通常、資産と交換に引き渡した対価の公正価値に基づい
       ている。
       継続企業の前提

        当社の事業活動は、将来の成長、業績及びポジションに影響を与える可能性のある要因と共に、当社
       が直面している重要なリスク及び不確実性と併せて、取締役報告書に記載されている。
        継続企業の前提を評価する上で、取締役は、様々な要因(当社の財政状態及び特に重要な正味現金ポ
       ジションを含む。)を考慮している。報告日現在において、当社は、翌12ヶ月間に見込まれる資金需要
       を賄うことができる十分な既存資金を有している。これに加えて、事業から資金を生成する能力の実績
       から、取締役は、当社が事業リスクを首尾よく管理できる状態にあると確信している。
        適切な調査の結果、取締役は、当社が予見可能な将来、少なくとも本報告書日から12ヶ月間は事業を
       継続させるための十分な資力を有していると合理的に予測している。このため、取締役は、取締役報告
       書及び財務諸表の作成において継続企業の前提を引き続き適用している。
       会計方針の変更

       新基準、解釈指針及び修正の適用
        2021年1月1日から適用開始した基準、解釈指針及び修正による財務諸表に対する重要な影響はな
       い。
       収益の認識

       認識
       当社は、サービスの提供により、投資管理及び事務管理報酬、並びに販売報酬関連の収益を稼得してい
       る。収益は、約束したサービスに対する支配を顧客に移転した時点、すなわち、履行義務を充足した時
       点で(又は充足するにつれて)、当該サービスと交換に当社が権利を得ると見込んでいる対価を反映す
       る金額(以下「取引価格」という。)で認識する。当社は、複数のサービスを含んでいる可能性のある
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       契約を締結しているが、一定の場合には、これらのサービス全体を対象に「単一報酬」を請求すること
       がある。これらのサービスが別個のものであると判断した場合には、それらを区分して会計処理を行っ
       て いる。当社のサービスに対する報酬は、その額が当社の影響力の及ばない市況に応じて変動し得るこ
       とから、通常変動対価の形式をとる。変動対価については、重大な戻入れが生じない可能性が非常に高
       い場合(すなわち、関連する不確実性が解消された場合)に、取引価格の一部に含めている。一部の顧
       客との契約に関しては、顧客へのサービス提供にあたり第三者や関連当事者を関与させているが、当社
       は、約束したサービスを顧客に移転する前に支配しているため、通常これらの契約において本人と見な
       される。したがって、収益と関連コストを総額で表示している。
       報酬に関する契約

        サービスの提供から生じる収益に関する報酬契約の詳細並びに収益の測定及び認識方法は、以下の通
       りである。
      ・投資管理報酬:この報酬は、サービスを一定の期間にわたり履行するにつれて認識している。当該報酬
       は、主に純資産価額又は運用対象資産(以下「AUМ」という。)に対する当社の料率に基づいてお
       り、純資産価額又はAUМの増減(市場価値の増加若しくは減少、為替換算、又は正味インフロー若し
       くはアウトフロー等)の影響を受ける。投資ファンドに係る投資管理報酬は、当該ファンドの契約上の
       費用上限額に従い放棄又は自発的に放棄した純額の報酬額を表示している。報酬は通常、未収額を月次
       で請求している。
      ・販売報酬:当社は、ファンドに係る販売業務及び受益者向けサービスを、ファンドの管理業務とは分け
       て別個のサービスとして会計処理を行っている。これは、顧客がサービスからの便益をそれ単独で得る
       ことができ、かつ当該サービスを区分して識別可能(すなわち、約束したサービスの性質がサービスの
       それぞれを個々に移転すること。)であるためである。当社は、当社が管理している一定のミューチュ
       アル・ファンドの元引受会社及び/又は販売会社を務めている場合の販売報酬を、販売報酬収益に計上
       している。販売報酬は通常、純資産価額に基づいており、サービスを履行し金額が判明した時点で認識
       している。このため、当社が認識した販売報酬の一部は、(当期に収益認識基準を充足した)過年度に
       履行したサービスに関連している場合がある。継続的な受益者向けサービスに係る報酬収益について
       は、当該サービスを一定期間にわたり履行した時点又は履行するにつれて認識している。当社は、当社
       が管理する一定のファンドに代わって、様々なファンドの販売及び受益者向けのサービスを行う契約を
       第三者と締結している。当該契約は、通常ファンドが支払う管理報酬の一部として又は純資産価額に対
       する所定の料率により金額が定められる。これらの取引において当社は本人と見なされるため、販売報
       酬と発生した販売及びサービス提供コストを総額で表示している。
       外貨建取引及び残高

        当財務諸表は、米ドル(当社が営業活動を行う主たる経済環境の通貨(当社の機能通貨))で表示し
       ている。
        当社の機能通貨以外の通貨(外貨)での取引は、取引日の実勢為替レートで認識している。各財政状
       態計算書日において、外貨建貨幣性資産及び負債は当該日現在の実勢レートで換算替えしている。貨幣
       性項目に係る為替差額は発生した期の損益計算書に認識している。取得原価で測定している外貨建非貨
       幣性項目は換算替えを行っていない。公正価値で計上している外貨建非貨幣性項目は、当該公正価値の
       算定日現在の実勢レートで換算している。純損益を通じて公正価値(以下「FVTPL」という。)で
       測定する非貨幣性項目に係る為替差額は、発生した期の損益計算書に、公正価値測定による利得又は損
       失の一部として計上している。
       税金

        法人所得税費用は、現在の未払税金の合計金額を表している。
        当期の法人所得税費用は、当社が営業活動を行い課税所得が生じる国において、報告日までに制定さ
       れ、又は実質的に制定されている税率及び税法に基づいて算定している。
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       金融商品
       認識及び認識の中止
        金融資産及び金融負債は、取引日(当社が契約条項の当事者になった時)に認識している。
        金融資産は、キャッシュ・フローに対する契約上の権利が消滅した場合、又は当該金融資産を譲渡
       し、かつリスクと経済価値のほとんどすべてを移転した場合に、認識を中止している。金融負債は、義
       務が消失、免責、取消し、又は失効となった時に認識を中止している。
       金融資産の分類及び当初測定

        重大な金融要素を含んでいないため取引価格で測定する売掛金を除き、すべての金融資産は、公正価
       値(取引コストがある場合調整後)で当初測定を行っている。
        金融資産は、事業モデル及び契約上のキャッシュ・フローの特性に基づき、償却原価で測定するも
       の、純損益を通じて公正価値(以下「FVTPL」という。)で測定するもの、又はその他の包括利益
       を通じて公正価値(以下「FVTOCI」という。)で測定するもののいずれかに分類し事後測定を
       行っている。
        損益計算書に認識する金融資産に係る収益及び費用はすべて、「金融費用」、「金融収益」、又は
       「デリバティブ金融商品に係る純利得又は損失」に認識している(ただし、「管理費用」に表示してい
       る売掛金の減損を除く。)。
        償却原価で測定する金融資産に生じた為替差損益は、損益計算書の「管理費用」に表示するととも
       に、注記5に開示している。FVTPLで測定する金融資産の外国為替部分は公正価値測定による利得
       又は損失の一部を構成しており、損益計算書の「デリバティブ金融商品に係る純利得又は損失」に認識
       している。
       金融資産の事後測定

       償却原価で測定する金融資産
        金融資産は、契約上のキャッシュ・フローが元本及び利息の支払のみであり、かつ当該資産が金融資
       産を保有して契約上のキャッシュ・フローを回収することを目的とする事業モデルの中で保有されてい
       る場合(さらにFVTPLで測定するものとして指定されていない場合)に、償却原価で測定してい
       る。
        当社の現金及び現金同等物並びに売掛金及びその他の債権は、実効金利法による償却原価で測定し、
       収益はこれを基に認識している。
       純損益を通じて公正価値で測定する金融資産

        「回収するために保有」又は「回収と売却のために保有」以外で保有している金融資産は、FVTP
       Lで測定するものに分類している。さらに、事業モデルに関わらず、契約上のキャッシュ・フローが元
       本及び元本残高に対する利息の支払いのみでない金融資産は、FVTPLで会計処理を行っている。
        当社がFVTPLで測定するものに指定している、償却原価又はFVTOCIで測定する金融資産は
       ない。
       金融資産の減損

        すべての負債性金融資産(FVTPLで測定するものを除く。)について、予想信用損失(以下「E
       CL」という。)の識別という将来予測的な手法により、各報告日において減損評価を実施している。
        売掛金の減損引当金は、単純化したアプローチ(全期間の予想信用損失を適用)、かつ単一の損失率
       を用いる手法に基づき認識している。
        その他の金融資産のうち、当初認識以降に信用リスクが著しく増大していないものについては、12ヶ
       月のECLを認識する。信用リスクが著しく増大している場合には、全期間のECLを認識する。
        償却原価で測定する保有資産のECLは損益計算書に認識し、対応する当該資産の帳簿価額の調整は
       引当金勘定を通じて行っている。FVTOCIで測定する保有資産のECLはその他の包括利益に認識
       し、投資再評価剰余金に累積している。
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       金融負債の分類及び測定

        金融負債は、公正価値で当初測定し、(該当がある場合)取引コストを調整する(ただし、FVTP
       Lとして指定した場合を除く。)。
        その後金融負債は、実効金利法による償却原価で測定する(ただし、企業結合において負担した条件
       付対価、デリバティブを含む売買目的保有負債、及びFVTPLで測定するものに指定した金融負債
       (公正価値で測定し利得又は損失は損益計算書に認識)を除く。)。
        当社が償却原価で測定している金融負債は、買掛金及びその他の債務である。当社がFVTPLで測
       定するものとして指定している金融負債はない。
        利息関連費用は、損益計算書の「金融費用」に計上している。
        償却原価で測定する金融負債に生じた為替差損益は、損益計算書の「管理費用」に表示するととも
       に、注記5に開示している。
       デリバティブ

        当社のデリバティブは、為替予約であり、FVTPLで測定している。財政状態計算書上、公正価値
       がプラス(未実現利得)のデリバティブは資産に計上し、公正価値がマイナス(未実現損失)のデリバ
       ティブは負債に計上している。
        当社は、デリバティブを利用し、為替変動に係るリスク及び一定のシード投資に係る市場価格エクス
       ポージャーの経済的ヘッジを行っている。当社の方針では、トレーディング目的のデリバティブは行わ
       ない。また、ヘッジ会計は適用していない。
       資本性金融商品

        当社が発行する資本性金融商品は、受領した収入額(発行に直接起因するコスト控除後)で認識して
       いる。当社の普通株式は、資本性金融商品に分類している。
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    3 重要な会計上の判断及び見積りの不確実性の主要な要因
       法人所得税

        当社は法人所得税の対象となっており、納税引当金の算定には判断が要求される。最終的な税額の決
       定が不確実な多数の取引及び計算が存在する。税務当局が不確実な税務処理を認める可能性が高い場
       合、当社は財務諸表上の法人所得税を、法人所得税申告において使用する税務処理と整合させて測定し
       ている。当該可能性が高くない場合には、不確実性の影響を、最も可能性の高い金額又は期待値を用い
       て測定している。最終的な税額が当初計上額と異なる場合、当該差額は当該決定が行われた期の法人所
       得税に影響を及ぼす。
        明細は注記6に記載している。
    4 収益

                                                (単位:千米ドル)

                                     2021年度             2020年度
       投資管理報酬及び販売報酬                                   10,903             13,624

       投資形態毎の内訳

                                                (単位:千米ドル)
                                     2021年度             2020年度
       現金運用

                                           275            5,611
       株式                                     477             415
       債券                                   3,514             3,450

                                          6,637             4,148
       複合資産
                                          10,903             13,624

       契約資産

       契約資産は、サービスと交換に受け取る対価に対する当社の条件付権利であり、主にサービスと交換
       に受け取る未だ請求を行っていない未収収益に関連するものである。これは、注記9で未収収益として
       開示している。
    5 営業利益

       (収益)/費用に計上した金額

                                                (単位:千米ドル)
                                     2021年度             2020年度
       為替差(益)/損                                     (11)              3

    6 法人所得税

        当社はルクセンブルグの法人所得税、地方事業税及び富裕税の対象となっている。当社が属する連結

       納税主体の一員として当社に配分された費用(法人所得税、地方事業税及び富裕税)は、以下の通りで
       ある。
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       損益計算書の法人所得税(収益)/費用
                                                (単位:千米ドル)
                                     2021年度             2020年度
       当期税金

       ルクセンブルグの法人税                                     104              ―

       ルクセンブルグの法人税の過年度の修正                                      1             (1)

                                            33             32
       富裕税
       当期法人所得税合計                                     138              31

       損益計算書の法人所得税費用                                     138              31

        当期の税引前利益に対する税額は、ルクセンブルグの法人税の標準税率24.94%(2020年度:

       24.94%)よりも高い(2020年度:より低い)。
                                                (単位:千米ドル)

                                     2021年度             2020年度
       税引前利益                                     174             281

       標準税率での法人税

                                            43             70
       過年度の修正による当期税金の増加/(減少)                                      1             (1)
       課税所得の算定の際に損金不算入となる費用の影
                                            ―              1
       響による増加
       連結納税の影響による増加                                     ―             56
       財政状態計算書上の税額の換算により生じる未認
                                            61            (127)
       識の為替差損益による当期税金の増加/(減少)
                                            33             32
       富裕税
       税金費用合計                                     138              31

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    7 金融資産
                                                (単位:千米ドル)
                                  2021年12月31日現在             2020年12月31日現在
       非流動金融資産

                                           831             831

       純損益を通じて公正価値で測定する金融資産
       非流動金融資産の増減

                                                (単位:千米ドル)
                                  2021年12月31日現在             2020年12月31日現在
       取得原価

       1月1日現在                                     831             828

                                            ―              3
       増加
       12月31日現在                                     831             831

        純損益を通じて公正価値で測定する金融資産は、注記8に記載の通り、スーパー・マネー・マーケッ

       ト・ファンドに対する当社の持分である。増加は、分配金の再投資である。
    8 非連結の組成された企業への関与

        2021年12月31日現在の当社の運用対象資産は、30億米ドル(2020年度:31億米ドル)であった。

        当社は、IFRS第12号「他の企業への関与の開示」に定義される組成された企業とみなされる投資
       ファンドを管理している。当社は、IFRS第10号「連結財務諸表」で定める「支配」を有していない
       ため、組成された企業を連結していない。当社は、関連当事者からの投資管理報酬、事務管理報酬、及
       び販売報酬の受領を通じて、当該非連結の組成された企業の利益を受け取っている。当該非連結の組成
       された企業は、オープン・エンド型及びクローズ・エンド型の投資会社として設定されている。
        当該非連結の組成された企業は多様な投資目的及び投資方針を有しており、これらは販売に係る各書
       類の条件の適用を受ける。ただし、すべての非連結の組成された企業は、主に第三者の投資者からの資
       金を資産ポートフォリオに投資し、当該投資者に対して、当該資産の値上り益、当該資産からの配当収
       益又はその両方からの収益を提供している。このため、投資者は、その保有する資産の将来価値に関す
       る不確実性から生じる市場価格リスクの影響を受ける。
        当該非連結の組成された企業は、投資者からの出資により資金調達を行っている。また、当社は、ブ
       ラックロック・グローバル・インベストメント・シリーズのスーパー・マネー・マーケット・ファンド
       に対する投資831千米ドル(2020年度:831千米ドル)、口数831,393                                    (2020年度:830,953)を保有してい
       る。詳細は注記7を参照のこと。
        2021年12月31日までの当年度に上記に関連して受領した報酬は、10,903千米ドル(2020年度:11,014千
       米ドル)であった。2021年12月31日現在の財政状態計算書上の帳簿価額は、2,592千米ドル(2020年度:
       583千米ドル)であり、未収収益に表示している。
       損失に対する最大エクスポージャー

        当社のこれらの非連結の組成された企業への関与に関連する最大損失エクスポージャーは、上述の帳
       簿価額に限定されている。
       財政的支援

        当社は、当年度中に同社の非連結の組成された企業に対して財政的支援を一切提供しておらず、将来
       において財政的支援を提供する契約上の義務又は現在の意図を有していない。
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       その他の情報

        当社が保有する持分に付随する経済的権利又は議決権は、他の投資者の保有する経済的権利又は議決
       権と違いはない。当社の非連結の組成された企業に対する持分の公正価値又はリスクに影響を及ぼす可
       能性のある流動性の取決め、保証又はその他のコミットメントはない。
    9 売掛金及びその他の債権

                                                (単位:千米ドル)
                                  2021年12月31日現在             2020年12月31日現在
       グループ会社に対する債権

                                           374             632
                                          2,592              583
       未収収益
                                          2,966             1,215

        すべての売掛金及びその他の債権は1年以内に期限到来予定である。

    10  資本金

       割当済・全額払込済株式

                        2021年12月31日現在                    2020年12月31日現在

                       千株         千米ドル           千株         千米ドル

       普通株式
                           40         500           40         500
       1株当たり12.50米ドル
    11  その他の準備金

       法定準備金

        ルクセンブルグの会社は、法定準備金が発行済資本金の10%に達するまで、最低でも年間純利益(前
       期繰越損失控除後)の5%を法定準備金に繰り入れることが要求されている。
        当該準備金は、会社の存続期間中は、現金配当その他の形で分配することはできない。
        すでに上限額である50千米ドルに達していたため、2020年度及び2021年度に繰入は行っていない。当
       該準備金は財政状態計算書のその他の準備金に含まれている。
       富裕税準備金

        年次総会の構成員は、当社が富裕税の控除を受けるために、富裕税特別準備金の設定を承認してい
       る。この特別準備金の額は、予想される富裕税控除額の5倍である。富裕税負債に関して当該税額控除
       の恩恵を受けるには、この富裕税特別準備金は5年間分配できない。当該準備金は財政状態計算書のそ
       の他の準備金に含まれている。
        当年度に165千米ドル(2020年度:ゼロ米ドル)を富裕税準備金に繰り入れている。
        さらに、2016年度以前に繰り入れた当該準備金合計93千米ドル(2020年度:77千米ドル)を取り崩
       し、富裕税準備金から利益剰余金に振り替えている。
        2021年12月31日現在の富裕税準備金は、541千米ドル(2020年度:469千米ドル)である。
    12  買掛金及びその他の債務

                                                (単位:千米ドル)
                                  2021年12月31日現在             2020年12月31日現在
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       未払費用
                                            77             41
       グループ会社に対する債務                                   1,861             1,083
                                            8             4
       富裕税に関する負債
                                          1,946             1,128

        すべての買掛金及びその他の債務は1年以内に期限到来予定である。

    13  配当金

        取締役は、2021年12月31日終了年度の最終配当額をゼロ米ドル(2020年度:3,816千米ドル)とする議

       案の提出を行っている。
    14  公正価値測定

        金融資産及び金融負債の公正価値は、以下の通り算定している。

        レベル1-同一の資産又は負債に関する活発な市場における相場価格(無調整)により算出した公正
        価値測定
        レベル2-レベル1に含まれる相場価格以外のインプットのうち、資産又は負債について直接(即
        ち、価格)又は間接(即ち、価格から算出)に観察可能なインプットにより算出した公正価値測定
        レベル3-資産又は負債に関する、観察可能でないインプットにより算出した公正価値測定
        当社の資産及び負債の公正価値測定のヒエラルキーは、下表の通りである。

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       公正価値で測定する資産
       2021年度
                                                (単位:千米ドル)
                                     レベル2              合計
       資本性金融商品                                      831             831

       公正価値で測定する資産

       2020年度
                                                (単位:千米ドル)
                                     レベル2              合計
       資本性金融商品                                      831             831

        当年度に評価技法の変更は行っていない。

    15  金融資産及び非金融資産並びに金融負債及び非金融負債の分類

        2021年12月31日終了年度の会計上の区分別の金融資産及び金融負債の分類は、以下の通りである。

                                                (単位:千米ドル)

                                  償却原価で測定する
                                               FVTPLで測定する
                                               金融資産及び金融負債
                                  金融資産及び金融負債
                                                   -強制
                                      -強制
       資産
       非流動資産

       その他の非流動金融資産                                     ―             831

       流動資産

       売掛金及びその他の債権                                   2,966               ―

                                           954              ―
       現金及び現金同等物
       資産合計                                   3,920              831

       負債

       流動負債

                                          1,946               ―
       買掛金及びその他の債務
       負債合計                                   1,946               ―

        2020年12月31日終了年度の会計上の区分別の金融資産及び金融負債の分類は、以下の通りである。

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                                                (単位:千米ドル)
                                  償却原価で測定する
                                               FVTPLで測定する
                                               金融資産及び金融負債
                                  金融資産及び金融負債
                                                   -強制
                                      -強制
       資産
       非流動資産

       その他の非流動金融資産                                     ―             831

       流動資産

       売掛金及びその他の債権                                   1,215               ―

                                          5,667               ―
       現金及び現金同等物
       資産合計                                   6,882              831

       負債

       流動負債

                                          1,128               ―
       買掛金及びその他の債務
       負債合計                                   1,128               ―

       公正価値で測定する金融商品

        公正価値ヒエラルキー並びに評価方法及び仮定の詳細は、注記14を参照のこと。
       公正価値で測定していない金融商品

        現金及び現金同等物、売掛金及びその他の債権、並びに買掛金及びその他の債務の帳簿価額は、性質
       が短期であるためそれらの公正価値(ECL考慮後)に近似している。財政状態計算書日現在、ECL
       は軽微と判断し、売掛金及びその他の債権に対する引当金の認識は行っていない。
    16  財務リスクについての検討

        この注記では、当社の財務リスクに対するエクスポージャー及び資本管理に関する情報を表示してい

       る。
       信用リスク及び減損

        信用リスクは、売掛金、銀行口座又は通常の財務業務の一環として他のブラックロックのグループ会
       社の口座に保有する余剰資金及びその他の資産投資に関連して発生する。売掛金に係る不履行リスク
       (報酬収益取引の支払者に起因)は低いと考えており、当社は基礎となる契約条件の範囲で未回収の管
       理報酬の決済に積極的に努め、売掛金に関する信用リスクに対するエクスポージャーを最小化してい
       る。関係会社間残高は集中管理されており、合意の上で定期的に決済されている。
        期日経過債権の大半について減損しているとは判断していない。債権は、当初の実効金利で割り引い
       た予想キャッシュ・フローが帳簿価額を下回らない限り減損にはならない。売掛金について、当社は単
       純化した単一の損失率を使用するアプローチの適用により平均実績損失率を算定しており、この計算に
       将来の事象及び債権の将来の回収可能性を織り込んでいる。この結果のECL率は当社にとって軽微で
       あるため、引当金の認識は行っていない。
        当社は、関係会社債権のECLの評価に実務上の便法を適用している。関係会社債権に債務不履行実
       績がないこと及び将来の業績予測を前提に、関係会社残高の全額についてECL引当金を認識しないこ
       ととしている。その他の債権のECLは僅少であると判断し、財務諸表に引当金の認識は行っていな
       い。
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        担保も信用補完も有していないため、注記15に開示されている金融資産の帳簿価額は、当社の信用リ
       スクに対する最大エクスポージャーを表している。
       市場リスク

        市場リスクとは、為替レート、金利、及び市場価格の変動が当社の資本及び/又は利益に影響を及ぼ
       すリスクである。
       為替リスク

        為替リスクは、当社の外貨建資産が同一通貨建の負債と一致しない場合に発生する。また、為替エク
       スポージャーは、主に機能通貨以外の通貨建ての報酬収益に関して取引毎に発生する。当社は、投資管
       理報酬、事務管理報酬、及び販売報酬からの収益を米ドル建で稼得している。費用は主にユーロ建であ
       るため、当社の収益はユーロと米ドルの為替の動向に伴い変動する。
        為替エクスポージャーは定期的に監視され、最小化されている。通常、非経常項目に関連して生じる
       為替エクスポージャーは性質上大きく、案件毎に管理されている。ブラックロック・グループの他の企
       業との会社間債権債務に関連する為替エクスポージャーの管理に、為替予約を利用している。
       感応度分析

        感応度分析では、各財政状態計算書日における金融商品を対象とし、市場変数の変動を想定してい
       る。ただし、世界的金融市場固有の不確実性により、特に市場リスクは相互依存的な傾向があり単独で
       変動する可能性は低いことから、設定した仮定が実際の結果と大幅に異なる可能性がある点に留意が必
       要である。
        ユーロの為替レートが20%上昇又は下落することを想定する。20%は、為替リスクについて経営幹部
       に社内報告する際に用いる感応率であり、経営者が判断する為替レートの合理的に起こり得る変動を表
       している。
        ユーロの為替レートが20%上昇した場合、利益及び資本は5千米ドル増加する。
        ユーロの為替レートが20%下落した場合、利益及び資本は7千米ドル減少する。
    17  関連当事者取引

       当年度中に発生した関連当事者との取引は、最終親会社が支配する他の企業とのサービス費用に関す

       るものであった。
       関連当事者からの利益及び債権

                                                (単位:千米ドル)
                                                   兄弟会社
       2021  年度
       関連当事者に対する債権                                                  374

                                                (単位:千米ドル)

                                                   兄弟会社
       2020  年度
       関連当事者に対する債権                                                  632

       関連当事者に対する支出及び債務

                                                (単位:千米ドル)
                                                  兄弟会社
       2021  年度
       AIFMに委託しているサービス及び割戻

                                                       10,594
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                                                         86
       その他の費用
                                                       10,680

       関連当事者に対する債務                                                 1,861

                                                (単位:千米ドル)

                                                  兄弟会社
       2020  年度
       AIFMに委託しているサービス及び割戻

                                                      10,150
                                                         92
       その他の費用
                                                      10,242

       関連当事者に対する債務                                                1,083

       当年度中に関連当事者に対する貸付金はなかった。

    18  親会社及び最終親会社

       当社の直接的な持株会社はブラックロック・グループ・リミテッド-ルクセンブルグ支店である。最

       終親会社及び支配当事者はアメリカ合衆国デラウェア州で設立された会社であるブラックロック・イン
       クである。ブラックロック・インクは当社を含む最大かつ最小のグループの親会社で、グループの財務
       諸表を作成している。当グループの財務諸表の写しは、ウェブサイトであればwww.blackrock.comのイン
       ベスター・リレーションズから請求することにより、又は55 イースト 52ストリート ニューヨー
       ク ニューヨーク州 10055、アメリカ合衆国宛てに、若しくはinvrel@blackrock.comに電子メールで請
       求することにより入手できる。
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      4【利害関係人との取引制限】

        管理会社およびその他のブラックロック・グループ内の会社は、他の顧客のために取引を行う。ブ
       ラックロック・グループ内の会社ならびにその従業員および他の顧客は、管理会社およびその顧客との
       間の利益相反に直面する。ブラックロックは、利益相反に関する方針を保持する。顧客のために行うす
       べての取引について、顧客の利益を害するリスクが残らないように、顧客の利益を害するリスクを完全
       に緩和することが常に可能とは限らない。
        ブラックロックが合理的な確信をもって緩和できないと考えるリスクを生じさせる利益相反のシナリ
       オは、以下のとおり開示される。本書および開示可能な利益相反のシナリオは、随時更新することがあ
       る。
       (1)ブラックロック・グループ内およびPNCグループとの間の関係から生じる利益相反

         PA取引
          ブラックロック・グループの従業員は、顧客の投資情報を取得可能である一方、個人口座を通じ
         て取引を行うこともできる。従業員が一定程度の規模の取引を行うことができた場合、顧客の取引
         の価額に影響を及ぼすリスクがある。ブラックロック・グループは、従業員の取引が事前に承認さ
         れていることを確保するために策定された個人取引方針を実施している。
         従業員関係
          ブラックロック・グループの従業員は、ブラックロックの顧客または顧客との間に利益相反があ
         るその他の個人と関係を持つことがある。かかる従業員の関係は、顧客の利益を犠牲にして、従業
         員の意思決定に影響を及ぼすことがある。ブラックロック・グループは、利益相反に関する方針を
         保持しており、それに基づき、従業員にあらゆる潜在的な利益相反の申告を義務づけている。
         大株主-PNC
          PNCフィナンシャル・サービシズ・グループ・インコーポレーテッド(以下「PNC」とい
         う。)は、ブラックロック・インクの議決権付普通株式の20.9%を保有する。締結済みの株主間契
         約によって、PNCは、ブラックロック・インクの取締役会の取締役2名を指名することができ
         る。ブラックロック・グループ内の会社は、顧客にとって不都合な影響をPNCから不当に受ける
         可能性がある。ブラックロック・インクおよびPNCの双方は、独立してかつ個別に運営され、両
         者間のすべての取引および収益は、ブラックロック・インクの委任状勧誘通知において開示され
         る。また、PNCは、議決権を行使する際に、不当な影響を及ぼすことを防ぐため、ブラックロッ
         ク・インクの取締役会の勧告に従って議決権を行使しなければならない。
       (2)管理会社の利益相反

         プロバイダー・アラジン
          ブラックロック・グループは、その投資運用業務全体にわたり、単一のテクノロジー・プラット
         フォームとして、アラジンのソフトウェアを使用している。保管業務提供者およびファンドの事務
         管理業務提供者は、AIFMおよび管理会社が使用するデータにアクセスするために、アラジンの
         ソフトウェアの一種であるプロバイダー・アラジンを使用することができる。各業務提供者は、プ
         ロバイダー・アラジンの使用の対価として、ブラックロック・グループに報酬を支払う。プロバイ
         ダー・アラジンの使用に関する業務提供者の契約によって、管理会社が当該業務提供者の選任また
         は選任の更新を促されることで、潜在的な利益相反が生じることがある。かかる契約は、リスクを
         緩和するために、「アームズ・レングス」基準で締結される。
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         販売関係
          総販売会社は、販売業務および販売関連業務の対価として、第三者に報酬を支払うことがある。
         かかる支払によって、第三者は、その顧客の最善の利益に反して、ファンドへの投資を働きかける
         ことを促すことがある。ブラックロック・グループ内の会社は、かかる支払がなされる法域におけ
         るすべての法律および規制の要件を遵守している。
         取引費用
          取引費用は、投資者がファンドに関する取引を開始または終了する際に発生する。ファンドの他
         の顧客が加入・脱退の費用を負担するリスクがある。ブラックロック・グループは、希薄化防止規
         制等、他の投資者の行為から投資家を保護するための方針および手続を整備している。
       (3)AIFMの利益相反

         手数料およびリサーチ
          適用規制により許容される場合(疑義を避けるため付言するならば、MiFID                                             Ⅱの対象ファン
         ドを除く。)、ファンドの投資運用会社または投資顧問会社として行為する一部のブラックロッ
         ク・グループ内の会社は、一部の法域における特定のブローカーとの株式取引の際に発生した手数
         料を外部調査の支払に充てることができる。調査は、これを賄った取引の顧客に限らず、より幅広
         い顧客に使用されうるため、かかる取決めによって、一部のファンドが他よりも利益を得ることが
         ある。ブラックロック・グループは、各地域の適用規制および市場慣行の遵守を確保するために策
         定された手数料利用方針を整備している。
         競合注文の時機
          同時期またはほぼ同時期に生じた同一の有価証券に関する同一方向の複数の注文を取り扱う際、
         AIFMは、注文の性質、規制上の制約または実勢の市場状況を考慮して、各注文につき全体とし
         て最良の結果を、公平にかつ一貫して達成することを目指す。これは、通常、競合する注文の集約
         を通じて達成される。取引者が適格要件を満たす競合注文を集約しなかった場合、または適格要件
         を満たさない競合注文を集約した場合、利益相反が生じること、すなわち、ある注文が他よりも有
         利な執行がなされたように見えることがある。ファンドの具体的な取引指示について、他の顧客の
         ためにより良い執行条件が達成されるリスクがある(例えば、注文が集約に含まれなかった場
         合)。ブラックロック・グループは、注文の順位付けおよび集約について定める注文取扱手順およ
         び投資配分方針を整備している。
         同時期のロングおよびショートのポジション
          AIFMは、異なる顧客のために同一の有価証券に関して同時に反対のポジション(すなわち、
         ロングおよびショート)を設定し、保有しまたは手仕舞いすることがある。これにより、AIFM
         のいずれか一方の顧客の利益が害されることがある。また、ブラックロック・グループ全体の投資
         運用チームは、ロングのみのマンデートおよびロング・ショートのマンデートを有すること、すな
         わち、あるポートフォリオにおいてロングで保有する有価証券を別のポートフォリオで空売りする
         可能性がある。ある勘定においてショート・ポジションをとる投資決定をした場合、別の顧客の勘
         定におけるロング・ポジションの価格、流動性または評価にも影響を及ぼすことがあり、その逆も
         同様である。ブラックロック・グループは、複数の勘定を公平に扱うことを目的として、ロング・
         ショート(サイド・バイ・サイド)に関する方針を運用している。
         クロス取引-価格決定に関する利益相反
          同一の有価証券について複数の注文を取り扱う際、AIFMは、最良の執行を得るために、反対
         のフローを突き合わせて「クロス」取引を行うことがある。クロス取引において、執行が各顧客の
         最善の利益のために行われないことがある(例えば、取引が公正かつ合理的な価格を構成しなかっ
         た場合)。ブラックロック・グループは、クロス取引に関する方針を実施することでかかるリスク
         を軽減する。
         MNPI
          ブラックロック・グループ内の会社は、顧客のために自ら投資する上場有価証券に関して、重要
         な未公開情報(MNPI)を受領する。不正取引を防止するため、ブラックロック・グループは、
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         情報障壁を築き、関連する有価証券に関与する一または複数の投資チームによる取引を制限する。
         かかる制限は、顧客勘定の投資パフォーマンスに悪影響を及ぼすことがある。ブラックロックは、
         重 要な未公開情報の障壁に関する方針を実施している。
         ブラックロックの投資制限または制約および関係当事者
          ファンドは、ブラックロック・グループの顧客の勘定に全体として適用される、一定の法域にお
         ける保有基準制限および報告義務のために、投資活動を制限されることがある。かかる制限により
         投資機会が失われることで、顧客に悪影響が及ぶことがある。ブラックロック・グループは、限ら
         れた投資機会を、影響を受けた勘定の間で長期的に公平かつ公正に割り当てるために策定された投
         資および取引の配分に関する方針に従ってかかる利益相反に対処している。
         関係当事者商品への投資
          AIFMは、顧客向けの投資運用業務を提供しながら、他の顧客のためにブラックロック・グ
         ループ内の会社が提供する商品に投資することがある。ブラックロックは、自社またはその関連会
         社が提供する業務を推薦することもできる。かかる活動は、ブラックロックに増収をもたらすこと
         がある。かかる利益相反に対処するにあたり、ブラックロックは、投資ガイドラインの遵守を目指
         し、企業倫理・行動規範を整備している。
         投資配分および優先順位
          ある顧客のためにある有価証券の取引を執行する際、注文が集約され、集約された注文を複数の
         取引により充足させることがある。他の顧客の注文と集約して取引が執行された場合、これらの取
         引を配分する必要性が生じる。AIFMがある顧客の勘定に取引をどの程度容易に配分できるか
         は、当該顧客が指示した取引の規模に対する当該取引の規模および価格により制限されることがあ
         る。配分プロセスの結果、ある顧客が最善の価格での取引の利益をすべて得ることができないこと
         がある。AIFMは、全顧客の公正な扱いを長期的に確保するために策定された投資および取引の
         配分に関する方針に従ってかかる利益相反に対処している。
         ファンドの透明性
          ブラックロック・グループ内の会社は、顧客のポートフォリオのために自社が保有するブラック
         ロック・ファンドに投資するにあたり、情報に関して有利となることがある。かかる情報優位に
         よって、AIFMがファンドのために投資を行う前に、ブラックロック・グループ内の会社がその
         顧客のために投資を行うことがある。損失のリスクは、ブラックロック・グループの受益証券の価
         格決定および希薄化防止メカニズムを通じて緩和される。
         サイド・バイ・サイド・マネジメント:成功報酬
          AIFMは、異なる料金体系を有する複数の顧客勘定を管理している。かかる相違によって、従
         業員が、報酬が定額の勘定または報酬の支払のない勘定よりも成功報酬が支払われる勘定を選り好
         みすることが促され、同様のマンデートを有する顧客勘定の間で、パフォーマンス水準が一貫しな
         い結果となるリスクがある。ブラックロック・グループ内の会社は、企業倫理・行動規範を遵守す
         ることによりかかるリスクに対処している。
          上記の利益相反に加え、以下の場合にもAIFMとその許可を受けた受任者との間に利益相反が

         生じることがある。すなわち、(ⅰ)受任者が、AIFMを支配するまたはその行動に影響を及ぼす
         ことができる場合であって、AIFMおよび受任者が、同じグループの一員であるまたはその他の
         契約関係を有する場合(この場合、利益相反の可能性は、かかる支配の程度が大きければ大きいほ
         ど高くなる)、(ⅱ)ファンドへの投資者が、受任者を支配するまたはその行動に影響を及ぼすこと
         ができる場合であって、受任者および投資者が、同じグループの一員であるまたはその他の契約関
         係を有する場合(この場合、利益相反の可能性は、かかる支配の程度が大きければ大きいほど高く
         なる)、(ⅲ)受任者が、ファンドまたはファンドの投資者の費用負担で、金銭的利益を得るまたは
         金銭的損失を回避する可能性がある場合、(ⅳ)受任者が、AIFMまたはファンドに提供される
         サービスまたは業務の結果について利害関係を有する可能性がある場合、(ⅴ)受任者に、ファンド
         またはファンドの投資者の利益より別の顧客の利益を優遇する金銭的その他の動機がある可能性が
         ある場合、(ⅵ)受任者が、AIFM以外の者から、AIFMおよびファンドに提供される集団的な
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         ポートフォリオ運用活動に関して、かかるサービスの標準的な手数料または報酬以外に、金銭、商
         品またはサービスの形で報奨金を受領している、またはする可能性がある場合である。
          また、AIFM自ら、AIFMの従業員または支配によりAIFMと関連のある者(受任者を含
         む。)が、以下に該当するために潜在的な利益相反が生じることがある。
          (a)ファンド、顧客グループの中のある顧客またはファンドへの投資者の費用負担で、当該投資
             者または当該ファンドの利益に反する金銭的利益を得る(または損失を回避する)可能性が
             高い場合。
          (b)ある投資者、ファンド、顧客または顧客グループの利益よりも別の投資者、ファンド、顧客
             または顧客グループの利益を優遇する金銭的その他の動機がある場合。
          (c)ファンドもしくはその投資者、もしくはある顧客に提供されるサービス/業務、またはファ
             ンド、顧客もしくは投資者に代わって行われた取引の結果について、ファンドがかかる結果
             について有するものとは異なる利害関係を有する場合。
          (d)別のファンド、顧客またはファンド以外の顧客のために行う業務と同じ業務をファンドのた
             めに行う場合。
          (e)ファンドまたはその投資者以外の者から、かかるサービスの標準的な手数料または報酬以外
             に、金銭、商品またはサービスの形で報奨金を受領する場合。
          (f)AIFMまたは投資顧問会社の一または複数を支配する受任者を選任する場合、および/ま
             たはかかる受任者がファンドへの投資者を自ら支配する場合。
          (g)実施されたもしくはプライム・ブローカーに引き渡された取引またはプライム・ブローカー
             がファンドに提供したその他のサービスに関し、ファンドまたはその投資者の利益とは異な
             る商業的利益を有するプライム・ブローカーを選任する場合。
      5【その他】

       a.定款の変更
         管理会社の定款の変更、増資または解散に関しては、株主総会の決議が必要である。
       b.事業譲渡または事業譲受
         ルクセンブルグ監督当局の事前承認を条件として、管理会社は、ルクセンブルグの一般原則に基づ
        き、契約型投資信託を管理運用する権限を授与されている他のルクセンブルグの会社にその業務を譲
        渡することができる。かかる場合、事業を譲渡した会社は、なお、法人として存続する。特に、管理
        会社が6か月以上業務を停止した場合、CSSFは、2010年法に基づき管理会社に対して付与した承
        認を撤回することができる。
       c.訴訟事件その他の重要事項
         管理会社の親会社であるブラックロック・インクおよびその多数の子会社(以下、総称して「ブ
        ラックロック」という。)は、その時々において、通常の業務過程で生じる業務上の訴訟の対象と
        なっている。過去の訴訟のいずれも、ブラックロックの業務に重大な影響を及ぼしたことはなく、ま
        た現在係属中の訴訟のいずれも、かかる重大な影響を及ぼすことはない見込みである。
         上記を除いて、訴訟事件その他、管理会社に重要な影響を与えることが予想される事実はない。
         管理会社の会計年度は12月31日に終了する1年である。
         管理会社の存続期間は無期限である。ただし、株主総会の決議によっていつでも解散することがで
        きる。
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    第2【その他の関係法人の概況】

      1【名称、資本金の額及び事業の内容】

       (1 )ブラックロック・アセット・マネジメント・アイルランド・リミテッド
        (BlackRock       Asset    Management       Ireland     Limited)(AIFM)
        ① 資本金の額
          2021年12月末日現在、125,001スターリング・ポンド(約2,022万円)
         (注)スターリング・ポンド(以下「英ポンド」という。)の円貨換算は、便宜上、2022年5月31日現在の株式会社
            三菱UFJ銀行の対顧客電信売買相場の仲値(1英ポンド=161.76円)による。以下、英ポンドの円貨表示は
            すべてこれによるものとする。
        ② 事業の内容
          AIFMは、非公開の株式会社であり、1995年1月19日にアイルランドにおいて設立された。A
         IFMは、ブラックロック・インク(BlackRock,                           Inc.)の間接的な完全所有子会社である。
          AIFMの主たる活動は、ファンドのような集団投資スキームに対する資産運用業務および管理
         事務業務の提供である。
       (2 )ブラックロック・ファイナンシャル・マネジメント・インク

        (BlackRock       Financial      Management,       Inc.)(投資顧問会社)
        ① 資本金(株式資本)の額
          該当事項なし。なお、投資顧問会社を完全子会社とするブラックロック・インクの資本金の額
         は、2022年3月末日現在、374億89百万米ドル(約4兆8,065億円)である。
        ② 事業の内容
          ブラックロック・ファイナンシャル・マネジメント・インクは、1988年に米国デラウェア州法に
         基づいて設立され、個人および機関投資家に高品質の固定利付証券についての投資顧問および資産
         運用サービスを提供している。ブラックロック・ファイナンシャル・マネジメント・インクの運用
         専門家は、モーゲージ・バック証券、アセット・バック証券、政府証券、企業証券および地方政府
         証券の設定、分析および投資について幅広い経験を有しており、また会社の資源の相当な割合をか
         かる複合証券の評価に必要な分析システムの開発に投入している。ブラックロック・ファイナン
         シャル・マネジメント・インクは、米国のブラックロック・インクの完全子会社である。
       (3 )ステート・ストリート・バンク・インターナショナルGmbH、ルクセンブルグ支店

        (State     Street    Bank   International        GmbH,    Luxembourg       Branch)
        (保管受託銀行および管理事務代行会社)
        ① 資本金の額
          該当事項なし。ステート・ストリート・バンク・インターナショナルGmbHの資本金の額は、
         2022年5月末日現在、2,551,219,930.93ユーロ(約3,514億5,606万円)である。
         (注)ユーロの円貨換算は、便宜上、2022年5月31日現在の株式会社三菱UFJ銀行の対顧客電信売買相場の仲値
            (1ユーロ=137.76円)による。以下、ユーロの円貨表示はすべてこれによるものとする。
        ② 事業の内容
          ステート・ストリート・バンク・インターナショナルGmbH、ルクセンブルグ支店は、2009年
         10月8日にルクセンブルグの法律に基づき設立され、ルクセンブルグにおいて、あらゆる種類の銀
         行業務を行い、また金融サービスの提供およびその他の関連する業務を行っている。
       (4 )J.P.モルガン・エスイー、ルクセンブルグ支店

        (J.P.    Morgan    SE,  Luxembourg       Branch)
        (登録・名義書換事務代行会社および支払事務代行会社)
        ① 資本金(株式資本)の額
                                269/370


                                                          EDINET提出書類
                                  ブラックロック・ファンド・マネジメント・カンパニー・エス・エー(E31087)
                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
          該当事項なし。J.P.モルガン・エスイーの資本金の額は、2022年1月22日現在、175億ないし
         220億ユーロ(約2兆4,108億ないし3兆307億円)である。
        ② 事業の内容
          J.P.モルガン・エスイーは、ドイツの法律に基づき設立され、フランクフルト地方裁判所の
         商業登記簿に登記された欧州会社(Societas                        Europaea)である。同社は、欧州中央銀行(EC
         B)、ドイツ連邦金融監督庁(Bundesanstalt                         für  Finanzdienstleistungsaufsicht,                  BaFin)およ
         びドイツの中央銀行であるドイツ連邦銀行による直接的な健全性監督に服する金融機関である。
         J.P.モルガン・エスイー、ルクセンブルグ支店は、ファンド事務代行会社を務めることについ
         てCSSFによる承認を受けている。
       (5 )ブラックロック・オペレーションズ(ルクセンブルグ)エス・エー・アール・エル

        (BlackRock       Operations       (Luxembourg)        S.à.r.l)(管理業務会社)
        ① 資本金の額
          2020年12月末日現在、2,623,500ユーロ(約3億6,141万円)
        ② 事業の内容
          ブラックロック・オペレーションズ(ルクセンブルグ)エス・エー・アール・エルは、ルクセン
         ブルグを所在地とするブラックロックの運営会社であり、オフショアまたはクロスボーダーのリ
         テール向け商品(ルクセンブルグ、ケイマン諸島およびアイルランドで設定されたミューチュア
         ル・ファンド)をサポートしている。同社の主要な取組みは、ファンド業務に関するプロジェクト
         および例外事項である。プロジェクトには、ファンドの変更、運用開始および終了ならびにファン
         ドに関連するまたは影響するその他の事項(UCITS                              V等)が含まれ(ただし、これらに限定さ
         れない。)、例外事項には、通常の事業に対する例外事項またはその中断(価格の伝達に関する問
         題または誤謬等)が含まれる(ただし、これらに限定されない。)。同社は、包括的な管理調整業
         務を行っており、それには保管およびファンド会計等の第三者たる業務提供者に対するすべての委
         託活動が含まれる。
       (6 )ブラックロック・インベストメント・マネジメント(UK)リミテッド

        (BlackRock       Investment       Management       (UK)   Limited)(総販売会社)
        ① 資本金(株式資本)の額
          2020年12月末日現在、94,484,948英ポンド(約152億8,389万円)
        ② 事業の内容
          英国において、投資運用業を営んでいる。
       (7 )三菱UFJモルガン・スタンレー証券株式会社

        (代行協会員および日本における販売会社)
        ① 資本金の額
          2022年7月1日現在、405億円
        ② 事業の内容
          金融商品取引法に基づき登録を行った第一種金融商品取引業者であり、有価証券の募集、引受、
         売買、媒介およびその他金融商品取引業に関連する業務を行っている。
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
       (8 )みずほ証券       株式  会社(日本における販売会社)
        ① 資本金の額
          2022年3月末日現在 125,167百万円
        ② 事業の内容
          日本において金融商品取引法に基づき、金融商品取引業を営んでいる。
       (9 )岡三証券株式会社(日本における販売会社)

        ① 資本金の額
          2022年3月末日現在、5,000百万円
        ② 事業の内容
          日本において金融商品取引法に基づき、金融商品取引業を営んでいる。
      (10  )極東証券株式会社(日本における販売会社)

        ① 資本金の額
          2022年3月末日現在、5,251百万円
        ② 事業の内容
          日本において金融商品取引法に基づき、金融商品取引業を営んでいる。
      (11  )安藤証券株式会社(日本における販売会社)

        ① 資本金の額
          2022年3月末日現在、2,280百万円
        ② 事業の内容
          日本において金融商品取引法に基づき、金融商品取引業を営んでいる。
      (12  )東海東京証券株式会社(日本における販売会社)

        ① 資本金の額
          2022年3月末日現在、6,000百万円
        ② 事業の内容
          日本において金融商品取引法に基づき、金融商品取引業を営んでいる。
      (13  )いちよし証券株式会社(日本における販売会社)

        ① 資本金の額
          2022年3月末日現在、14,577百万円
        ② 事業の内容
          日本において金融商品取引法に基づき、金融商品取引業を営んでいる。
      (14  )丸三証券株式会社(日本における販売会社)

        ① 資本金の額
          2022年3月末日現在、10,000百万円
        ② 事業の内容
          日本において金融商品取引法に基づき、金融商品取引業を営んでいる。
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
      (15  )SMBC日興証券株式会社(日本における販売会社)
        ① 資本金の額
          2022年3月末日現在、10,000百万円
        ② 事業の内容
          日本において金融商品取引法に基づき、金融商品取引業を営んでいる。
                                272/370



















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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
      2【関係業務の概要】
       (1 )ブラックロック・アセット・マネジメント・アイルランド・リミテッド
        (BlackRock       Asset    Management       Ireland     Limited)(AIFM)
         管理会社とのオルタナティブ投資運用契約に基づき、オルタナティブ投資運用業務を行う。
         AIFMは、ファンドに関する組入証券の管理およびリスクの管理機能の執行に責任を負う。AI
        FMは、ファンドの資産の評価にも責任を負う。AIFMは、AIFMD規則に従って、アイルラン
        ド中央銀行より、オルタナティブ投資ファンド運用者として行為する権限を付与されている。AIF
        Mは、AIFMDに従って遂行するその業務の結果生じる可能性のある職業賠償責任リスクを、AI
        FMD規則により置き換えられたとおり、「自らの資産」を通じてカバーする。
         AIFMは、各ポートフォリオに関して、関連する投資制限に従いファンドの投資方針を実行する
        責任を負う。
         AIFMは、資産の組入証券の日々の運用を投資顧問会社に委任した。投資顧問会社は、各ポート
        フォリオの投資目的および投資方針に従って、常にAIFMの監督および指示の下に、各ポートフォ
        リオの資産の投資を運用することについて、AIFMに責任を負う。
       (2 )ブラックロック・ファイナンシャル・マネジメント・インク

        (BlackRock       Financial      Management,       Inc.  )(投資顧問会社)
         AIFMとの投資顧問契約に基づき、投資運用業務および投資顧問業務を行う。
       (3 )ステート・ストリート・バンク・インターナショナルGmbH、ルクセンブルグ支店

        (State     Street    Bank   International        GmbH,    Luxembourg       Branch)
        (保管受託銀行および管理事務代行会社)
         管理会社との契約に基づき、ファンド資産の保管受託業務、純資産価格の計算、会計帳簿の記帳お
        よび受益証券発行等、保管受託銀行および管理事務代行会社としての業務を行う。
         保管受託銀行の業務には、特に以下が含まれる。
        (ⅰ)ファンドのキャッシュ・フローが適切に監視され、また、ファンドの受益証券の申込みに伴い
           投資者によりまたは投資者に代わって行われたすべての支払が受領されたことを確保するこ
           と。
        (ⅱ)ファンドの資産を保管すること。これには、(a)保管受託銀行の帳簿に開設された金融商品口
           座に記録することができるすべての金融商品および保管受託銀行に物理的に交付することがで
           きるすべての金融商品を保管すること、および(b)その他の資産について、かかる資産の所有
           権を確認し、適宜、記録を保持することが含まれる(以下「保管機能」という。)。
        (ⅲ)(関係する限りにおいて、)ファンドのために管理会社により実行されるファンドの受益証券
           の販売、発行、買戻し、償還および消却が、適用法および約款に従って行われることを確保す
           ること。
        (ⅳ)ファンドの受益証券の価格が、適用法および約款に従って計算されることを確保すること。
        (ⅴ)適用法または約款に抵触しない限り、AIFMの指示を実行すること。
        (ⅵ)ファンドの資産に関する取引において、いかなる対価も、通常の期限内に送金されることを確
           保すること。
        (ⅶ)ファンドの利益が、適用法および約款に従って充当されることを確保すること。
         保管受託銀行のファンドに関連する業務および責任は、保管契約に詳細に定められている。保管受
        託銀行は、かかる業務および責任の履行を除き、直接間接を問わずファンドの業務内容、設立、支援
        または管理に関与せず、英文目論見書の作成についての責任を負わず、また一部の記載を除き、英文
        目論見書に記載されるいかなる情報についての責任も負わない。
         保管受託銀行は、一部の資産に関して、その保管機能をステート・ストリート・バンク・アンド・
        トラスト・カンパニーに委託する契約を締結している。保管受託銀行の責任は、保管受託銀行が保管
        機能を第三者に委託したことによる影響を受けない。ただし、かかる責任が受託者に適法に移転され
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
        た場合(かかる移転は、ファンドの受益者に通知される。)、またはAIFMDに定められた保管受
        託銀行の合理的な支配を超える外部要因に基づき金融商品の損失が生じた場合を除く。かかる責任が
        適 法に移転されていない場合、保管受託銀行は、金融商品の損失についてファンドの資産により補償
        されない。
         管理会社およびAIFMは、保管受託銀行との合意により上述の保管契約を変更し、および/また
        は、その裁量により、かかる保管受託業務を提供する代わりの業務提供者を任命する権利を留保す
        る。
       (4 )J.P.モルガン・エスイー、ルクセンブルグ支店

        (J.P.    Morgan    SE,  Luxembourg      Branch    )
        (登録・名義書換事務代行会社および支払事務代行会社)
         J.P.モルガン・エスイー、ルクセンブルグ支店は、管理会社との契約に基づき、ファンドの登
        録・名義書換事務代行会社および支払事務代行会社として受益証券の発行、買戻しおよび乗換えなら
        びに支払事務代行業務等を行う。
       (5 )ブラックロック・オペレーションズ(ルクセンブルグ)エス・エー・アール・エル(BlackRock

        Operations       (Luxembourg)        S. à .r.l  )(管理業務会社)
         管理会社との業務契約に基づき、ファンドのために会社関係業務および管理調整業務を提供する。
       (6 )ブラックロック・インベストメント・マネジメント(UK)リミテッド

        (BlackRock       Investment      Management      (UK)   Limited    )(総販売会社)
         管理会社との販売契約に基づき、受益証券の販売業務、販売促進業務およびマーケティング業務の
        提供ならびに販売会社の選任を行う。
         総販売会社は、販売が行われる法域に適用ある法律に従うことを条件に、ファンドを直接販売する
        権限を有しており、また、ファンドの他の販売会社を任命する権限を有している。総販売会社は、第
        三者販売会社と再委託販売契約を締結することができる。総販売会社は、事務管理業務の一部を行わ
        せるため、ブラックロック(チャネル・アイランズ)リミテッド(BlackRock                                         (Channel     Islands)
        Limited)(以下「BCI」という。)を選任した。BCIは、1972年8月10日に無期限でジャージー
        において設立された有限責任の会社である。
       (7 )三菱UFJモルガン・スタンレー証券株式会社

        (代行協会員および日本における販売会社)
         日本におけるポートフォリオに関する代行協会員業務、および日本におけるクラスJ受益証券の募
        集について、ポートフォリオの日本における販売会社としての業務を行う。
       (8 )みずほ証券株式会社(日本における販売会社)

         日本におけるクラスJ受益証券の募集について、ポートフォリオの日本における販売会社としての
        業務を行う。
       (9 )岡三証券株式会社(日本における販売会社)

         日本におけるクラスJ受益証券の継続販売および買戻し業務に関連して、ポートフォリオの日本に
        おける販売会社としての業務を行う。
      (10  )極東証券株式会社(日本における販売会社)

         日本におけるクラスJ受益証券の継続販売および買戻し業務に関連して、ポートフォリオの日本に
        おける販売会社としての業務を行う。
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
      (11  )安藤証券株式会社(日本における販売会社)
         日本におけるクラスJ受益証券の継続販売および買戻し業務に関連して、ポートフォリオの日本に
        おける販売会社としての業務を行う。
      (12  )東海東京証券株式会社(日本における販売会社)

         日本におけるクラスJ受益証券の継続販売および買戻し業務に関連して、ポートフォリオの日本に
        おける販売会社としての業務を行う。
      (13  )いちよし証券株式会社(日本における販売会社)

         日本におけるクラスJ受益証券の継続販売および買戻し業務に関連して、ポートフォリオの日本に
        おける販売会社としての業務を行う。
      (14  )丸三証券株式会社(日本における販売会社)

         日本におけるクラスJ受益証券の継続販売および買戻し業務に関連して、ポートフォリオの日本に
        おける販売会社としての業務を行う。
      (15  )SMBC日興証券株式会社(日本における販売会社)

         日本におけるクラスJ受益証券の継続販売および買戻し業務に関連して、ポートフォリオの日本に
        おける販売会社としての業務を行う。
      3【資本関係】

        管理会社、AIFM、投資顧問会社、管理業務会社および総販売会社の最終的な親会社は、ブラック
       ロック・インクである。
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
    第3【投資信託制度の概要】

                            定    義

    1915  年法            商事会社に関する1915年8月10日法(改正済)

    1993  年法            金融セクターに関する1993年4月5日法(改正済)
    2010  年法            投資信託に関する2010年12月17日法
    SIF法              専門投資信託に関する2007年2月13日法(改正済)
    AIFMD              オルタナティブ投資信託運用者(以下「AIFM」という。)に関する欧州議会お
                  よび理事会の2011年6月8日付指令2011/61/EU
    AIFM法              オルタナティブ投資信託運用者に関する2013年7月12日法
    CSSF              ルクセンブルグ監督当局である金融監督委員会
    EC              欧州共同体
    EEC              欧州経済共同体(現在はECが継承)
    EU              欧州連合(特に、ECにより構成)
    FCP              契約型投資信託
    KIID              指令2009/65/EC(以下に定義される。)第78条および2010年法第159条に言及
                  される主要投資家情報文書
    加盟国              EU加盟国ならびに欧州経済地域を形成する契約の当事者であるEU加盟国以外の
                  国で、当該契約および関連の法律に定める制限内でEU加盟国に相当するとみなさ
                  れる国
    パートⅠファンド              (特に指令2009/65/ECをルクセンブルグ法において導入する)2010年法パート
                  Ⅰに基づく譲渡性のある証券を投資対象とする投資信託。かかるファンドは、一般
                  に「UCITS」と称する。
    パートⅡファンド              2010  年法パートⅡに基づく投資信託
    PRIIP              パッケージ型リテール投資商品および保険ベース投資商品
    SICAF              固定資本を有する投資法人
    RAIF              リザーブド・オルタナティブ投資ファンド
    RESA              ルクイ・エレクトロニーク・デ・ソシエテ・エ・アソシアシオン
    SICAV              変動資本を有する投資法人
    UCI              投資信託
    UCI管理会社              2010  年法第16章に基づき認可を受けた管理会社
    UCITS              譲渡性のある証券を投資対象とする投資信託
    UCITS所在加盟国              指令2009/65/EC第5条に基づき契約型投資信託または投資法人が認可を受けた
                  加盟国
    UCITSホスト加盟国              契約型投資信託または投資法人の受益証券が販売される、UCITS所在加盟国以
                  外の加盟国
    UCITS管理会社              2010  年法第15章に基づき認可を受けた管理会社
    UCITS      V  指令       譲渡性のある証券を投資対象とする投資信託(以下「UCITS」という。)に関
                  する法律、規則および行政規定の調整に関する欧州議会および欧州理事会の指令
                  2009/65/ECを、保管受託機能、報酬に関する方針および制裁に関して改正する
                  欧州議会および欧州理事会の2014年7月23日付指令2014/91/EU
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    I.   ルクセンブルグの投資信託の形態
    1.   投資信託に関する法令の歴史の概要

          1988年4月1日までは、ルクセンブルグのすべての形態のファンドは、投資信託に関する1983年8月25

          日法、1915年法ならびに共有に関する民法および一般の契約法の規定に従って設定されていた。
          1983年8月25日法は、指令85/611/EEC(以下「UCITS                                 Ⅰ指令」という。)の規定をルクセン
          ブルグ法に導入する法律である投資信託に関する1988年3月30日法(改正済)に取って代えられた。
          投資信託に関する2002年12月20日法(改正済)(以下「2002年法」という。)は、UCITS                                                 Ⅰ指令
          を改正する指令2001/107/ECおよび指令2001/108/EC(以下「UCITS                                          Ⅲ指令」という。)
          をルクセンブルグ法に導入した。
          専門投資信託に関する2007年2月13日法(改正済)(以下「SIF法」という。)は、2007年、機関投
          資信託に関する1991年法に取って代わった。これらの投資信託は、当該ビークルへの投資に付随するリ
          スクを正確に評価できる情報を十分に提供された投資家に対して提供される。専門投資信託(以下「S
          IF」という。)は、リスク分散の原則に従う投資信託であり、したがってUCIの一種として区分さ
          れている。SIFは、会社形態および投資規則の点でより高い柔軟性を提供する。適格投資家は、機関
          投資家およびプロの投資家のみならず、SIF法第2条に記載される条件を満たした、情報に精通した
          個人投資家も含まれる。
          2010年法は、譲渡性のある証券を投資対象とする投資信託に関する法律、規則および行政規定の調整に
          関する欧州議会および理事会の2009年7月13日付指令である指令2009/65/EC(随時改正済)(以下
          「指令2009/65/EC」という。)をルクセンブルグ法に導入した。
    2.   2010年法の効力発生

          ● 既存のUCITSおよびUCITS管理会社は、2011年7月1日に2010年法の適用対象となった。

            2012年7月1日以降、すべてのUCITSは、その簡易目論見書を新たな主要投資家情報文書(以
            下「KIID」という。)に変更しなければならないという2010年法第159条の対象となる。
          ● 2011年1月1日以降、これまで2002年パートⅡに従っていたUCIは、2010年法パートⅡの適用対
            象となる。権限の委託に関する一定の規定は、2012年7月1日に効力が発生した。
          ● 2011年1月1日以降、既存のUCI管理会社は、2010年法の適用対象となった。権限の委託に関す
            る一定の規定は、2012年7月1日に効力が発生した。
          ● 2010年法の財務に関するすべての規定は、2011年1月1日に効力が発生した。
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    3.   AIFM法の効力発生
          ● AIFM法は2013年7月15日に発効した。同法はルクセンブルグ法にAIFMDを導入し、さら

            に、2010年法およびSIF法等を改正するものである。この点については後記「Ⅳ.AIFM法」
            を参照のこと。
    4.   UCITS            V  指令の導入

          ● UCITS         V  指令は2016年3月18日に発効し、また、UCITS                           V  指令を導入するルクセンブ

            ルグの2016年5月10日法は、2016年6月1日に発効した(UCITS                                    V  法)。
          ● 2015年12月18日、保管受託銀行の責任に関してUCITS                                 V  指令を補完する委員会の委託規則
            (EU)2016/438(レベル2措置)が公布された。当該規則は、その後、2016年3月24日に欧州
            連合官報(OJEU)にて公表され、2016年10月13日より適用されている。
          ●(将来のEUのレベル2措置を見込んだ)CSSF通達14/587は現在、2016年10月13日に発効した
            CSSF通達16/644に取って代えられた。レベル2措置が特に適用されるすべての規定(特に保
            管受託銀行との契約内容)は、新たな通達から除外された。当該通達は、UCITS                                            V  法および
            レベル2措置が特に適用されない特定の側面を明確にすることだけでなく、UCITS                                             V  法およ
            びレベル2措置の特定の側面を明確にすることを目的としている。通達16/644は、CSSF通達
            18/697によって改正された。
          ● ESMAはUCITS指令の申請書に関する質問および回答(Q&A)(定期的に更新される。)
            を公表した。
          ● 2010年法の適用に関するQ&A文書もまた、CSSFによって公表され、定期的に更新される。
    5.   UCITS            V  指令に基づくきわだった変更に関する高レベルの概観

          ● 第Ⅱ章に記載されるとおり、2010年法に服するルクセンブルグのUCITSおよびルクセンブルグ

            のUCIに適用される規定は、UCITS                      V  法の効力が発生したことにより変更された。以下に
            当該変更に関する高レベルの概観を表記する。
          ● 保管受託銀行の責任体制

            UCITS      V  指令は保管受託銀行として行為することのできる適格事業体に対する規制を強化す

            る。国家の中央銀行、十分な資金および適切なインフラを有する金融機関および規制された企業の
            みがUCITSの保管受託銀行としての適格性を有し、すべてのUCITS資産の保管を維持す
            る。
            UCITSの資産は保管受託銀行が支払不能となった場合、加盟国の支払不能に関する法律に規定
            されるとおり、明確な分別管理規則および防御規定により保護される。
            保管受託銀行の責任は強化されている。保管受託銀行は、保管されているいかなるUCITSの資
            産の損失に対しても責任を負う。UCITSの投資家は常に、保管受託銀行に対して直接、救済を
            求める権利を有し、管理会社がかかる任務を遂行する能力に依拠することはない。
            すべての保管受託契約は、UCITS                    V  委託規則(2016/438)において概説される6か月の移
            行期間中(すなわち、2016年10月13日より前)に更新されなければならなかった。UCITS                                                 V
            委託規則(2016/438)は、直近では委員会の委託規則(EU)2018/1619によって改正された。
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
            2018年2月6日に可決されたオムニバス法に従い、UCITS                                 Vの保管受託銀行制度は、ルクセ
            ンブルグの領域内の小口投資家に販売される、ルクセンブルグにおいて認可または登録されたAI
            FMによって運用されるパートⅡファンドにのみ適用されることとなった。
          ● 報酬

            UCITSの管理会社に対する報酬方針は、報酬慣行が、過度なリスク負担を推奨しないように

            し、その代わりに健全かつ有効なリスク管理を推進するために導入されている。報酬慣行の透明性
            は強化される。かかる報酬方針は、AIFMD法の報酬方針に沿ったものである。
            かかる報酬方針に関する情報は、2016年3月18日に、会社のウェブサイトにおいて提供されなけれ
            ばならなかった。2016年3月18日までにUCITS目論見書をかかる情報により更新する必要はな
            かった。しかしながら、2016年3月18日より後にその他の目的のために目論見書を修正する最初の
            機会には、かかる情報を目論見書に含める必要がある。KIIDは、2016年3月18日より後の可能
            となった最初の機会または次回の年次更新時に、報酬情報が含まれるよう更新されなければならな
            い。
            さらに、UCITS           V  法の第33条第2項に従って、上記の報酬に関する情報についても年次報告
            書に含まれるものとする。
          ● 統一された制裁制度

            UCITS      V  指令は、有効かつ統一された制裁を確保するため、既存の制度を強化する。協力関

            係が強化された統一システムは、UCITSの規則違反をより有効に発見できるようにする。
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    Ⅱ.   2010年法に従うルクセンブルグのUCITSおよびUCI(改正済)
    1.   2010年法に従うルクセンブルグのUCITSまたはUCIの概要

    1.1.     一般規定とその範囲

    1.1.1.  2010年法は、5つのパートから構成されている。
           パートI  UCITS(以下「パートⅠ」という。)
           パートⅡ  その他のUCI(以下「パートⅡ」という。)
           パートⅢ  外国のUCI
           パートⅣ  管理会社
           パートV  UCITSおよびその他のUCIに適用される一般規定
          2010年法は、パートⅠが適用されるUCITSとパートⅡが適用されるUCIを区分して取り扱ってい
          る。
    1.1.2.  EUのいずれか一つの加盟国内に登録され、2010年法パートⅠに基づきUCITSとしての適格性を有
          しているすべてのファンドは、他のEU加盟国において、指令2009/65/ECが当該国において立法化
          されている限度において、その投資口または受益証券を自由に販売することができる。
    1.1.3.  2010年法第2条第2項は、第3条に従い、UCITSを、以下のように定義している。
          - 公衆から調達した投資元本を譲渡性のある証券または2010年法第41条第1項に記載されるその他の
            流動性のある金融資産に投資し、かつリスク分散の原則に基づき運営することを唯一の目的とする
            投資スキーム、ならびに
          - その受益証券が、所持人の請求に応じて、投資スキームの資産から直接または間接に買い戻される
            投資スキーム(受益証券の証券取引所での価格がその純資産価格と著しい差異を生じることがない
            ようにするためのUCITSの行為は、かかる買戻しに相当するとみなされる。)。
    1.1.4.  2010年法第3条は、同法第2条のUCITSの定義に該当するものの、パートIファンドたる適格性を
          有しないファンドを列挙している。
          - クローズド・エンド型のUCITS
          - EUまたはその一部において、公衆に対してその受益証券の販売を促進することなく投資元本を調
            達するUCITS
          - 約款または設立文書に基づき、EU加盟国でない国の公衆に対してのみ、その受益証券を販売し得
            るUCITS
          - 2010年法第5章に規定する規則によりその投資方針および借入方針に鑑みて不適切であるとCSS
            Fが判断する種類のUCITS
    1.1.5.  法的形態
          2010年法パートⅠまたはパートⅡに従う投資信託の主な法的形態は以下のとおりである。
          1)契約型投資信託(fonds               commun    de  placement(FCP),contractual                  common    fund)
          2)投資法人(investment              companies)
            - 変動資本を有する投資法人(以下「SICAV」という。)
            - 固定資本を有する投資法人(以下「SICAF」という。)
          契約型投資信託および会社型投資信託は、2010年法、1915年法ならびに共有の原則および一般契約法に
          関する一部の民法の規定に従って設定されている。
    1.2.     契約型投資信託および会社型投資信託の主要な特性の概要

    1.2.1.  契約型投資信託(FCP)
          契約型の投資信託は、FCPそれ自体、その管理会社(以下「管理会社」という。)およびその保管受
          託銀行(以下「保管受託銀行」という。)の三要素から成り立っている。
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          FCPの概要
          FCPは法人格を持たず、投資家の集団投資からなる、譲渡性のある証券およびその他の資産の分割で
          きない集合体である。かかる投資家はその投資によって平等に利益および財産の分配に参加する権利を
          有する。FCPは会社として設立されていないため、個々の投資家は、定義上は投資主ではなく、「受
          益者」と称されるのが通常である。当該投資家の権利は、投資家と管理会社との契約関係に基づいた契
          約上のものであり、この関係は、一般の契約法および2010年法に従っている。
          投資家は、FCPに投資することにより、管理会社との間に確立されるFCPに関連する契約上の関係
          を結ぶ。かかる契約上の関係は、FCPの約款(以下を参照のこと。)に基づく。FCPへの投資後、
          投資家は、かかる投資を行ったことにより、FCPの受益証券(以下「受益証券」という。)に対する
          権利を有する。
          FCPの受益証券の発行の仕組み
          ファンドの受益証券は、通常、発行日の純資産価格(約款にその詳細が規定されることが求められ
          る。)に基づいて継続的に発行される。
          管理会社は、保管受託銀行の監督のもとで、受益証券を表章する無記名式証券もしくは記名式証券また
          は受益権を証する確認書を発行し、交付する。
          受益者の要請に基づき、パートⅠファンドの受益証券は、FCPによりいつでも買い戻されることがで
          きるが、約款に買戻請求の停止に関する詳細な規定がある場合、または、2010年法第12条に基づく場合
          には買戻しが停止される。この買戻請求権は、2010年法第11条第2項および第3項に基づくものであ
          る。
          パートⅡファンドについて、CSSF規則は、2010年法第91条に従い、FCPの受益証券の発行価格お
          よび買戻価格の決定の最低頻度を決定することができる。IML通達91/75(CSSF通達05/177お
          よびCSSF通達18/697により改正済)は、パートⅡファンドがその受益証券(または投資口)の発
          行価格および買戻価格を十分に短い固定された間隔で(原則として月に一度以上)決定しなければなら
          ない旨を定める。
          約款に規定がある場合に限り、その範囲内で、受益者に議決権が与えられる。
          FCPの分配方針は約款の定めに従う。
          パートⅠファンドに関する2010年法第9条、第11条および第23条ならびにパートⅡファンドに関する
          2010年法第91条は、CSSF規則によって特定の追加要件を設定し得る旨規定している。
          (注)本書の日付現在、当該規則は制定されていない。
          主な要件は以下のとおりである。
          - FCPの純資産価額は最低1,250,000ユーロである。この最低額はFCPとしての認可が得られて
            から6か月以内に達成されなければならない。ただし、この最低額は、CSSF規則によって
            2,500,000ユーロまで引き上げることができる。
          - 管理会社は、FCPの運用管理業務を約款に従って執行する。
          - 発行価格および買戻価格は、パートⅠファンドの場合、少なくとも1か月に2度は計算され、その
            他のすべてのFCPについては少なくとも1か月に1度は計算されなければならない。
          - 約款には以下の事項が記載される。
            (a)FCPの名称および存続期間、管理会社および保管受託銀行の名称
            (b)提案されている具体的な目的に合致する投資方針およびその基準
            (c)分配方針
            (d)管理会社がFCPから受領する権利を有する報酬および諸経費ならびにかかる報酬の計算方
                法
            (e)公告に関する規定
            (f)FCPの会計の決算日
            (g)法令に基づく場合以外のFCPの解散事由
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            (h)約款変更手続
            (i)受益証券発行手続
            (j)受益証券買戻しの手続ならびに買戻しの条件および買戻しの停止の条件
          - FCPは、ルクセンブルグの商業および会社登録機関(以下「RCS」という。)において登録さ
                       *
            れなければならない           。
            (*)会社および組織に関する法律上の公表に係る制度を改革する2016年5月27日法を参照のこと。
          (注)緊急を要する場合、すなわち、純資産価格の計算の停止ならびに受益証券の発行および買戻しの
             停止が受益者の全体の利益となる場合、CSSFはこれらの停止を命ずることができる。
    1.2.1.1. 保管受託銀行
          CSSFにより承認された約款に定められる保管受託銀行は、約款および管理会社との間で締結する保
          管受託契約に従い、保管受託銀行またはその指定する者がFCPの有するすべての証券および現金を保
          管することにつき責任を負う。保管受託銀行は、FCPの資産の日々の運用に関するすべての業務を行
          う。保管受託銀行の任命は、保管受託銀行に対し保管機能、監督機能およびキャッシュ・フローの監視
          機能を委託する旨の書面による契約によって証明されなければならない。かかる契約は、特に、保管受
          託銀行がその任命を受けた契約型投資信託に係る役割を遂行し得るために必要とみなされる情報の流出
          入を規制するものとする。
          保管受託銀行は、以下の業務を行わなければならない。
          - FCPのためにまたは管理会社により行われる受益証券の販売、発行、買戻し、払戻しおよび消却
            が法律および約款に従って執行されるようにすること。
          - 受益証券の価格が法律および約款に従い計算されるようにすること(パートⅠファンドのみ)。
          - 法律または約款に抵触しない限り、管理会社の指示を執行すること。
          - FCPの資産の取引において、対価が通常の制限時間内に受領されるようにすること。
          - FCPの収益が約款に従って使用されるようにすること。
          - 投資家の利益のために、独立して、かつ単独で行為すること。
          保管受託銀行は、ファンドのキャッシュ・フローの適切な監視について責任を負い、とりわけ、UCI
          TSによって申込みおよび金銭が適切に受領されていることを確保し、現金が管理会社およびUCIT
          Sの名義で開設された個別の勘定に正確に帳簿記入されていることを確保する。
          保管受託銀行は、ルクセンブルグに登録事務所を有するか、外国会社のルクセンブルグ支店でなければ
          ならない。保管受託銀行は、1993年法に定める金融機関でなければならない。
          保管受託銀行の取締役は、十分良好な評価および該当するFCPに関する経験を有していなければなら
          ない。このため、取締役およびその後任者に関する情報はCSSFに直ちに報告されなければならな
          い。「取締役」とは、法律または設立文書に基づき、保管受託銀行を代表するか、または保管受託銀行
          の活動の遂行を実質的に決定する者をいう。
          管理会社所在加盟国が、2010年法パートⅠに従いFCPの所在加盟国と同一でない場合、保管受託銀行
          は、2010年法ならびにその他の適用される法律および法令に従いその権限を遂行し得るために必要とみ
          なされる情報の流出を制限する書面契約を管理会社と締結しなければならない。
          契約型投資信託の資産は、以下のとおり、保管受託銀行の保管に付されるものとする。
           a)保管され得る金融商品について保管受託銀行は、以下を行うものとする。
             (i)保管受託銀行の帳簿において開設された金融商品の勘定に登録し得るすべての金融商品お
                よび保管受託銀行に物理的に交付され得るすべての金融商品を保管すること。
             (ⅱ)保管受託銀行の帳簿において開設された金融商品の勘定に登録し得るすべての金融商品
                が、通達2006/73/EC第16条に記載の原則に従って、保管受託銀行の帳簿に契約型投資
                信託を代理して行為する管理会社の名義で開設された分別勘定内に登録され、随時適用法
                に従って契約型投資信託に帰属すると明確に特定されることを確保すること。
           b)その他の資産について保管受託銀行は、以下を行うものとする。
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
             (i)契約型投資信託を代理して行為する管理会社によって提供された情報もしくは文書または
                (利用可能となる場合には)外部の証拠に基づき契約型投資信託が所有権を有しているか
                評 価することにより、かかる資産に対する契約型投資信託の所有権を確認すること。
             (ⅱ)契約型投資信託が所有権を有することが確認された資産について、記録を保管し、当該記
                録を更新すること。
          保管受託銀行は、管理会社に対し、契約型投資信託のすべての資産の包括的な目録を定期的に提供する
          ものとする。
          保管受託銀行が保管する契約型投資信託の資産は、保管受託銀行または保管権限が委託されたいかなる
          第三者によっても、自身の勘定のために再利用されてはならない。ただし、以下の場合を除く。
           a)資産の再利用が契約型投資信託の勘定のために実行される場合。
           b)契約型投資信託を代理してなされた管理会社の指示を保管受託銀行が遂行する場合。
           c)再利用が契約型投資信託および受益者の利益のためである場合。
           d)取引が所有権譲渡契約に基づき契約型投資信託によって受領された高品質かつ流動性のある担保
             によってカバーされる場合。
          担保の市場価値は、あらゆる時点において、再利用資産の市場価値とプレミアムの合計額またはそれ以
          上であるものとする。
          保管受託銀行および/またはルクセンブルグに所在する第三者で契約型投資信託の資産の保管を委託さ
          れた者が支払不能となった場合、保管されている契約型投資信託の資産は、かかる保管受託銀行およ
          び/またはかかる第三者の債権者間での分配またはかかる債権者の利益のための換金を目的に利用する
          ことはできない。
          保管受託銀行は、以下の場合にのみ職務を第三者に委託することができる。
           a)2010年法に定められた要件を回避する意図での任務委託ではない場合。
           b)保管受託銀行が当該委託に客観的な理由があると証明できる場合。
           c)保管受託銀行が、その任務の一部を委託することを予定している第三者を選定および任命するに
             あたって、すべての正当な技量、配慮および注意を行使し、かつ、その任務の一部を委託した第
             三者および当該第三者に委託された事項に関連する当該第三者の手配状況の定期的な精査および
             継続的な監視においても、引き続きすべての正当な技量、配慮および注意を行使する場合。
          上記にかかわらず、第三国の法律上、特定の金融商品が現地の法主体によって保管されることが義務付
          けられている場合で、その点において定められた委託要件を充足する現地の法主体が存在しない場合、
          保管受託銀行は、委託要件を充足する現地の法主体が存在しない期間に限り、かつ、以下の場合に限
          り、当該第三国の法律上義務付けられる範囲内でのみ当該現地の法主体にその権限を委託することがで
          きる。
           a)当該契約型投資信託の受益者が、その投資前に、かかる委託が第三国の法律における法的制約に
             よって義務付けられている事実、かかる委託を正当化する状況およびかかる委託に伴うリスクに
             ついて適切に知らされている場合。
           b)管理会社が、契約型投資信託を代理して、保管受託銀行に対してかかる金融商品の保管をかかる
             現地の法主体に委託するよう指示した場合。
          なお、第三者は、当該権限を同一の条件の下で再委託することができる。
          保管受託銀行は、ルクセンブルグ法に従い、管理会社および受益者に対し、正当な理由のない義務不履
          行または不適切な履行の結果、管理会社または受益者が被った損失につき責任を負う。
          保管受託銀行の受益者に対する責任は、直接的または管理会社を通じて間接的に追及できるようにな
          り、受益者は保管受託銀行を提訴できるようになった。
          保管受託銀行の責任は、第三者に委託したことにより影響を受けない。
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
          保管受託銀行またはその委託先によって保管された資産が消失した場合、保管受託銀行は、同一の金融
          商品またはそれに相当する金額の資産を遅滞なくUCITSに返還する義務を負う。さらに、保管受託
          銀行は、要求される基準に沿ってその職務を遂行したことにつき立証責任を負う。
    1.2.1.2. 関係法人
          (i)投資運用会社・投資顧問会社
             多くの場合、FCPの管理会社は他の会社と投資運用契約または助言契約を締結し、この契約に
             従って、投資運用会社・投資顧問会社は、管理会社の取締役会が設定する投資方針の範囲内でか
             つ約款中の投資制限に従い、ポートフォリオの分散および証券の売買に関する継続的な投資運用
             業務または助言を管理会社に提供する。
             パートⅠファンドについて、管理会社による投資運用会社の中核的権限の委託は以下の1.4.2.の
             (15)に定められた条件に従う。
             パートⅡファンドについて、管理会社による委託は、以下の1.4.1.の(1)に定められた条件に
             従う。
          (ⅱ)販売会社および販売代理人
             管理会社は、FCPの受益証券の公募または私募による販売のため、一もしくは複数の販売会社
             および/または販売代理人と独占的または非独占的な契約を締結することができる(ただし、そ
             の義務はない。)。
             目論見書には販売手数料および特定の申込方法もしくは募集計画について適切な記載および開示
             がなければならない。
    1.2.2.  会社型投資信託
          会社型の投資信託は、これまでは1915年法に基づき、通常、公開有限責任会社(                                          sociétés     anonymes     )
          として設立されている。
          投資法人の投資口を保有する投資主は、一定の範疇に属する者または1人の者が保有し得る投資法人の
          投資口の割合に関連して規約中に定められる議決権の制限に従い、投資主に対し投資主総会において1
          口につき1個の議決権を付与する。
    1.2.2.1. 変動資本を有する投資法人(SICAV)
          2010年法に従い、SICAVの形態を有する会社型投資信託を設立することができる。
          SICAVは、投資主の利益をはかるため証券にその資産を分散投資することを固有の目的とし、投資
          口を公募または私募によって一般に募集し、その資本金が常に会社の純資産に等しいことを規定した規
          約を有する公開有限責任会社(                société     anonyme    )として定義されている。
          SICAVは、公開有限責任会社の特殊な形態であるため、1915年法の規定は、2010年法によって廃止
          されない限度で適用される。
          SICAVは次の仕組みを有する。
          投資口は、規約に規定された発行または買戻しの日の純資産価格で継続的にSICAVによって発行さ
          れ買い戻される。発行投資口は無額面で全額払い込まれなければならない。資本は投資口の発行および
          買戻しならびにその資産価額の変動の結果自動的に変更される。
          2010年法に定められる最も重要な要件は以下のとおりである。
          - 管理会社を指定しないSICAVの最低資本金は、認可時においては30万ユーロを下回ってはなら
            ない。管理会社を指定したSICAVを含めすべてのSICAVの資本金は、認可後6か月以内に
            125万ユーロに達しなければならない。CSSF規則によりかかる最低資本金は、60万ユーロおよ
            び250万ユーロにそれぞれ引き上げることができる。
          - 取締役および承認された法定監査人ならびにそれらの変更はCSSFに届け出ることを要し、CS
            SFの異議のないことを条件とする。
          - 規約中にこれに反する規定がない場合、SICAVはいつでも投資口を発行することができる。
          - 規約に定める範囲で、SICAVは、投資主の求めに応じて投資口を買い戻す。
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          - 投資口は、SICAVの純資産総額を発行済投資口数により除することにより得られる価格で発行
            され、買い戻される。この価格は、費用および手数料を加えることによって、投資口発行の場合増
            額 し、投資口買戻しの場合は減額することができるが、費用および手数料の最高限度額および手続
            はCSSF規則により決定することができる。
          - 通常の期間内にSICAVの資産に純発行価格相当額が払い込まれない限り、SICAVの投資口
            を発行しない。
          - 規約は、発行および買戻しに関する支払いの時間的制限を規定し、SICAVの資産評価の原則お
            よび方法を特定する。
          - 規約は、法律上の原因に基づく場合について影響を与えない範囲で、発行および買戻しが停止され
            る場合の条件を特定する。
          - 規約は、発行および買戻価格の計算を行う頻度を規定する(パートⅠファンドについては最低1か
            月に2回、またはCSSFが許可する場合は1か月に1回とし、パートⅠ以外のファンドについて
            は最低1か月に1回とする。)。
          - 規約は、SICAVが負担する費用の性質を規定する。
    1.2.2.2. オープン・エンド型のその他の会社型投資法人
          従来、ルクセンブルグ法に基づいて設立されたクローズド・エンド型の会社型投資法人においては、買
          戻取引を容易にするため別に子会社として買戻会社を設ける投資法人の仕組みが用いられていた。
          しかしながら、買戻会社の投資口買戻義務は常に、自己資金とファンドからの借入金の範囲内に限定さ
          れている。買戻会社の投資口は、通常、1株の資格株を除き、全額をファンドが所有している。この借
          入金は、ファンドの利益金、繰越利益金および払込剰余金または法定準備金以外の準備金の額を超える
          ことができない。
          買戻会社を有しない投資法人も設立されているが、その規約は、投資主の請求があれば投資口を買い戻
          す義務がある旨規定し、オープン・エンド型の仕組みを定めている。
    1.2.2.3. 保管受託銀行
          会社型投資法人の資産の保管は、保管受託銀行に委託されなければならない。
          保管受託銀行の業務は、FCPに関するものと統一されることとなった(上記1.2.1.1.)。
          ファンドが管理会社を指定した場合において、管理会社所在加盟国が、パートⅠファンドの所在加盟国
          と同一でない場合、保管受託銀行は、2010年法ならびにその他の適用される法律および法令に従いその
          権限を遂行し得るために必要とみなされる情報の流出を制限する書面契約を管理会社と締結しなければ
          ならない。
    1.2.2.4. 関係法人
          投資運用会社・投資顧問会社および販売会社または販売代理人
          上記1.2.1.2.「関係法人」中の記載事項は、原則として、ファンドの投資運用会社・投資顧問会社およ
          び販売会社または販売代理人に対しても適用される。
    1.2.2.5. 会社型パートⅠファンドの追加的要件
          以下の要件は、2010年法第27条にSICAVに関し定められているが、パートⅠファンドである他の形
          態の会社型投資信託にも適用される。
          (1)SICAVが、指令2009/65/ECに従い認可された管理会社を指定しない場合
            - 認可の申請は、SICAVの組織構造等を記載した運営計画を添付しなければならない。
            - SICAVの業務執行役員は、十分に良好な評価を得ており、当該SICAVが遂行する業務
               の形態に関し十分な経験を有していなければならない。そのために、取締役およびその地位の
               後継者は、その氏名がCSSFに直ちに報告されなければならない。SICAVの事業の遂行
               は、これらの条件を充たす少なくとも2名により決定されなければならない。「業務執行役
               員」とは、法律もしくは設立文書に基づきSICAVを代理するか、またはSICAVの方針
               を実質的に決定する者をいう。
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            - さらに、SICAVと他の自然人または法人との間に何らかの親密な関係がある場合、CSS
               Fは、かかる関係が効果的な監督権限の行使を妨げない場合にのみ認可する。
            CSSFは、また、SICAVが親密な関係を有する一もしくは複数の自然人もしくは法人が服す
            る非加盟国の法令もしくは行政規定またはこれらの施行に伴う困難により、その監督権限を効果的
            に行使することが妨げられる場合は、認可を付与しない。
            SICAVは、CSSFに対して、要求される情報を提供しなければならない。
            記入済の申請書が提出されてから6か月以内に、申請者に対し、認可が付与されたか否かにつき連
            絡しなければならない。認可が付与されない場合は、その理由を示さなければならない。
            SICAVは、認可付与後直ちに業務を開始することができる。
            当該認可の付与により、SICAVの経営陣、取締役会および監査役会の構成員は、CSSFが認
            可申請を検討する際に根拠とした実質的な情報に関する一切の変更について、自発的に、完全で、
            明確かつ包括的な方法により書面にてCSSFに通知を行う義務を負うこととなる。
            CSSFは、SICAVが以下のいずれかに該当する場合に限り、当該SICAVに付与した認可
            を取り消すことができる。
            (a)12か月以内に認可を利用しない場合、明示的に認可を放棄する場合または6か月以上活動を
                中止する場合
            (b)虚偽の申述またはその他の不正な手段により認可を取得した場合
            (c)認可が付与された条件を満たさなくなった場合
            (d)2010年法または同法に従って採用された規則の規定に重大かつ/または組織的に違反した場
                合
            (e)2010年法が認可の撤回事由として定める場合に該当する場合
          (2)以下の1.4.2.の(15)および(16)に定める規定は、指令2009/65/ECに従い認可された管理
             会社を指定していないSICAVに適用される。ただし、「管理会社」は「SICAV」と解釈
             される。
             SICAVは、自身のポートフォリオ資産のみを運用することができ、いかなる場合も、第三者
             のために資産を運用する権限を引き受けてはならない。
          (3)指令2009/65/ECに従い認可された管理会社を指定していないSICAVは、適用ある慎重な
             ルールを常に遵守しなければならない。
             特に、CSSFは、SICAVの性格にも配慮し、当該SICAVが健全な運用上および会計上
             の手続、電子データ処理の制御および保護の整備ならびに適切な内部運用メカニズム(特に、そ
             の従業員の個人取引や、自己勘定による投資のための金融商品の保有または運用に関する規則を
             含む。)を有すること。少なくとも、当該SICAVに係る各取引がその源泉、関係当事者、性
             質および取引が実行された日時・場所をたどることが可能であること、ならびに管理会社が運用
             するSICAVの資産が設立文書および現行法の規定に従い投資されていることを確保するもの
             とする。
    1.3.     2010年法によるルクセンブルグのUCITSおよびUCIの投資制限

          A)パートⅠファンド/UCITS
            以下に定められた投資制限は、別途指示されない限り、FCPおよび会社型投資信託と同程度まで
            適用される。
            パートⅠファンドに適用される投資規則および制限は、2010年法第41条ないし第52条に規定されて
            いる。
            UCITSが複数の投資コンパートメントを構成する場合、各コンパートメントは、2010年法第41
            条ないし第52条の目的において、個別のUCITSとしてみなされる。
            主な規則および制限は以下のとおりである。
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            (1)UCITSは、証券取引所に上場されておらず、定期的に取引が行われている公認かつ公開
                の他の規制された市場で取引されていない譲渡性のある証券および短期金融商品に、その純
                資 産の10%を超えて投資することができない。ただし、かかる証券取引所または他の規制さ
                れた市場がEU加盟国以外の国に存在する場合は、それらの選択は、かかるUCITSの約
                款または設立文書に規定されていなければならない。
            (2)UCITSは、指令2009/65/ECに従い認可されたUCITSまたは同指令第1条第2項
                第1号および第2号、a)およびb)に規定する範囲のその他のUCIの受益証券に(設立
                国が加盟国であるか否かにかかわらず)投資することができる。ただし、以下の要件を充足
                しなければならない。
                - かかるその他のUCIは、CSSFがEU法に規定する監督と同程度の監督に服すると
                  判断する法令により認可されたものまたは監督当局の協力が十分に確保されている国で
                  認可されたものであること。
                - かかるその他のUCIの受益者に対する保護水準はUCITSの受益者に提供されるも
                  のと同等であること、特に、資産の分別管理、借入れ、貸付けおよび譲渡性のある証券
                  および短期金融商品の空売りに関する規則が指令2009/65/ECの要件と同等であるこ
                  と。
                - かかるUCIの業務が、報告期間における資産、債務、収益および運用の評価が可能と
                  なる形で、半期報告書および年次報告書により報告されていること。
                -(合計で)取得が予定されているUCITSまたはその他のUCIの資産の10%超が、そ
                  の約款または設立文書に従い、その他のUCITSまたはUCIの受益証券に投資され
                  ないこと。
            (3)UCITSは、信用機関の要求払いの預金または12か月以内に満期となり引き出すことがで
                きる預金に投資することができる。ただし、信用機関が加盟国に登録事務所を有するか、第
                三国に登録事務所がある場合はEU法の規定と同等とCSSFが判断する慎重なルールに
                従っているものでなければならない。
            (4)UCITSは、上記(1)に記載する規制された市場で取引される金融デリバティブ商品
                (現金決済商品と同等のものを含む。)および/または店頭市場で取引される金融デリバ
                ティブ商品(以下「OTCデリバティブ」という。)に投資することができる。ただし、以
                下の要件を充足しなければならない。
                - UCITSが投資することができる商品の裏付けとなるものは、(1)から(5)に記
                  載される商品、金融指数、金利、外国為替または通貨であり、UCITSの約款または
                  設立文書に記載される投資目的に従い投資されなければならない。
                - OTCデリバティブ取引の相手方は、慎重な監督に服し、CSSFが承認するカテゴ
                  リーに属する機関でなければならない。
                - OTCデリバティブは、信頼でき、かつ認証され得る日次ベースでの価格に従うものと
                  し、随時、UCITSの主導により、公正な価格で売却、償還または相殺取引により手
                  仕舞いが可能なものでなければならない。
                CSSFは、とりわけ財務上のリスク、すなわちグローバル・エクスポージャー、カウン
                ターパーティー・リスクおよび集中によるリスクについてのリスク管理要件を詳しく定めた
                2011年5月30日付CSSF通達11/512を制定している。同通達は、これに関連し、CSS
                Fに提供すべき最低限の情報についても概説している。通達11/512は、CSSF通達18/
                698によって改正された。
                CSSFは、とりわけOTCデリバティブ取引について受領された担保の運用に関する要件
                を詳しく定め、カウンターパーティー・リスクの計算に関する情報を提供する2013年2月18
                日付CSSF通達13/559を制定している。                      CSSF通達13/559は、2014年10月1日に発効
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                し、ESMAが2014年8月1日に発表した「監督当局およびUCITS運用企業のための指
                針-ETFおよびその他のUCITS銘柄に関する指針(ESMA/2014/937ENを参照
                の こと。)」の改訂版を投資信託                に関する2010年12月17日法パートⅠに従うUCITSに適
                用されるルクセンブルグ法に移行することを目的としているCSSF通達14/592に取って
                代えられた。
            (5)UCITSは、短期金融商品の発行または発行者が投資家および預金の保護を目的として規
                制されている場合、規制された市場で取引されていないもので、2010年法第1条(すなわち
                上記(1))に該当しない短期金融商品に投資することができる。ただし、当該短期金融商
                品は以下のものでなければならない。
                - 中央政府、地方自治体、加盟国の中央銀行、欧州中央銀行、EUもしくは欧州投資銀
                  行、非加盟国、または連邦国家の場合、連邦を構成する加盟者、または一もしくは複数
                  の加盟国が所属する公的国際機関により発行されまたは保証される短期金融商品
                - 上記(1)に記載される規制された市場で取引される証券の発行者が発行する短期金融
                  商品
                - EU法が規定する基準に従い慎重な監督に服している発行体または少なくともEU法が
                  規定するのと同じ程度厳格であるとCSSFが判断する慎重なルールに服し、これを遵
                  守する発行体により発行または保証される短期金融商品
                - CSSFが承認するカテゴリーに属するその他の機関により発行される短期金融商品。
                  ただし、当該短期金融商品への投資は、上記3つに規定するものと同程度の投資家保護
                  に服するものでなければならない。また、発行体は、少なくとも10,000,000ユーロの資
                  本および準備金を有し、第4指令78/660/EECに従い年次財務書類を公表する会
                  社、一もしくは複数の上場会社を有するグループ企業に属し、同グループのファイナン
                  スに専従する企業、または銀行の与信ラインから利益を受けている証券化のためのビー
                  クルへのファイナンスに専従している会社でなければならない。
            (6)UCITSは、貴金属や貴金属を表象する証書を取得することができない。
            (7)投資法人として組成されているUCITSは、その事業の直接的目的遂行に欠かせない動産
                または不動産資産を取得することができる。
            (8)UCITSは、付随的に流動資産を保有することもできる。これに関連して、CSSFは、
                2010年12月17日法に関するFAQを公表した。最終更新日は2021年11月3日であり、付随的
                に流動資産を保有するための条件の詳細が記載されている。
            (9)(a)ルクセンブルグに登録事務所を有する投資法人または管理会社(各運用UCITSに
                   関するもの)は、常時、ポジション・リスクおよびそれらのポートフォリオのリス
                   ク・プロフィール全体への寄与度を監視・測定することを可能とするリスク管理プロ
                   セスを利用しなければならない。特に、UCITSの資産の信用度を評価するにあ
                   たって、信用格付機関に関する欧州議会および理事会の2009年9月16日付規則(E
                   C)第1060/2009号第3条第1項(b)に定義される信用格付機関によって発行され
                   た信用格付のみに、また、それらに機械的に依拠してはならない。UCITSはま
                   た、OTCデリバティブの価値を正確かつ独立して評価するプロセスを利用しなけれ
                   ばならない。UCITSは、CSSFが規定する詳細なルールに従い、デリバティブ
                   商品のタイプに関して、潜在的リスク、量的制限、デリバティブ商品の取引に関連す
                   るリスクを測定するために選択された方法につき、CSSFに定期的に報告しなけれ
                   ばならない。
                (b)UCITSは、譲渡性のある証券および短期金融商品に関する技法と手段をCSSF
                   が定める条件と制限内で用いることもできる。ただし、この技法と手段はポートフォ
                   リオの効率的運用の目的で用いられるものとする。
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                (c)UCITSは、デリバティブ商品に関するグローバル・エクスポージャーが、ポート
                   フォリオの純資産総額を超過しないようにしなければならない。
                   当該エクスポージャーは、対象資産の時価、カウンターパーティー・リスク、将来の
                   市場動向およびポジションの清算可能時期等を勘案して計算する。
                   UCITSは、その投資方針の一部として、以下の(10)(e)に規定する制限の範
                   囲内で金融デリバティブ商品に投資することができる。ただし、対象資産に対するそ
                   のエクスポージャーは、総額で以下の(10)に規定する投資上限額を超過してはなら
                   ない。UCITSが指数を基礎とする金融デリバティブ商品に投資する場合、当該商
                   品は(10)に規定する上限額の目的において合計する必要はない。
                   譲渡性のある証券または短期金融商品がデリバティブ商品を内包する場合は、本項の
                   要件への適合については、デリバティブ商品も勘案しなければならない。
            (10)(a)UCITSは、同一の発行体が発行する譲渡性のある証券または短期金融商品にその
                   資産の10%を超えて投資することができない。
                   UCITSは、同一の機関にその資産の20%を超えて預金することができない。UC
                   ITSの取引の相手方に対するOTCデリバティブ取引におけるリスクのエクスポー
                   ジャーは、取引の相手方が上記(3)に記載する信用機関の場合はその資産の10%、
                   その他の場合は5%を超えてはならない。
                (b)UCITSがその資産の5%を超えて投資する各発行体について、UCITSが保有
                   する譲渡性のある証券および短期金融商品の合計価額は、その資産の40%を超過して
                   はならない。この制限は、慎重な監督に服する金融機関への預金および当該機関との
                   OTCデリバティブ取引には適用されない。
                   上記(a)に記載される個別の制限にかかわらず、UCITSは、その資産の20%を
                   超える部分が一つの機関に投資されることになる場合は、以下のものを合計してはな
                   らない。
                   - 当該機関により発行された譲渡性のある証券もしくは短期金融商品
                   - 当該機関への預金、または
                   - 当該機関について行われたOTCデリバティブ取引から生じるエクスポージャー
                (c)上記(a)の第1文に記載される制限は、加盟国、その地方自治体、非加盟国、一ま
                   たは複数の加盟国がメンバーである公的国際機関が発行または保証する譲渡性のある
                   証券または短期金融商品の場合は、35%を上限とすることができる。
                (d)上記(a)の第1文に記載される制限は、その登録事務所が加盟国内にある信用機関
                   により発行され、法律により、その債券保有者を保護するための特別な公的監督に服
                   する一定の債券については、25%を上限とすることができる。特に、当該債券発行に
                   より生ずる金額は、法律に従い、当該債券の全有効期間中、債券に付随する請求をカ
                   バーできる資産であって、かつ、当該発行体の破産の場合、優先的にその元本の返済
                   および経過利息の支払いに充てられる資産に投資されなければならない。
                   UCITSがその資産の5%超を第1項に記載する一つの発行体が発行する債券に投
                   資する場合、かかる投資の合計価額は当該UCITSの資産価額の80%を超過しては
                   ならない。
                (e)上記(c)および(d)に記載される譲渡性のある証券および短期金融商品は、
                   (b)に記載される40%の制限を適用する目的において考慮されなければならない。
                   (a)、(b)、(c)および(d)に記載される制限は、合計することができな
                   い。したがって、同一発行体が発行する譲渡性のある証券または短期金融商品への投
                   資、または上記(a)、(b)、(c)および(d)に従って行われる当該機関への
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                   預金もしくはデリバティブ商品への投資は、合計で当該UCITSの資産の35%を超
                   えてはならない。
                   指令83/349/EECまたは公認の国際的な会計基準に従い、連結会計の目的上同一
                   グループに属する会社は、本項の制限の計算においては一発行体とみなされるものと
                   する。
                   UCITSは、同一グループの譲渡性のある証券および短期金融商品に累積的に、そ
                   の資産の20%の制限まで投資することができる。
            (11)以下の(15)に記載される制限に反することなく、(10)に記載する制限は、UCITSの
                約款または設立文書に従って、その投資方針の目的がCSSFの承認する株式または債務証
                券指数の構成と同一構成を目指すものである場合、同一発行体が発行する株式および/また
                は債務証券への投資については、20%まで引き上げることができる。ただし、次の条件をみ
                たす場合に限る。
                - 指数の構成銘柄が十分分散されていること
                - 指数が関連する市場の適切なベンチマークを表示するものであること
                - 指数が適切な方法で公表されていること
                この制限は、特に、特定の譲渡性のある証券または短期金融商品の比率が高い規制された市
                場での例外的な市況により正当化される場合は、35%に引き上げられる。この制限までの投
                資は、一発行体にのみ許される。
            (12)(a)(10)にかかわらず、CSSFは、UCITSに対し、リスク分散の原則に従い、そ
                   の資産の100%まで、加盟国、その一もしくは複数の地方自治体、非加盟国または一
                   もしくは複数のEU加盟国が属している公的国際機関が発行または保証する、異なる
                   種類の譲渡性のある証券および短期金融商品に投資することを許可することができ
                   る。
                   CSSFは、(10)および(11)に記載する制限に適合するUCITSの受益者への
                   保護と同等の保護を当該UCITSの受益者が有すると判断する場合にのみ、当該許
                   可を付与する。
                   これらのUCITSは、少なくとも6つの異なる銘柄の有価証券を保有しなければな
                   らないが、単一の銘柄がその全資産の30%を超えてはならない。
                (b)(a)に記載するUCITSは、その約款または設立文書において、その資産の35%
                   超を投資する予定の証券の発行者または保証者となる、国、地方自治体または公的国
                   際機関について明記しなければならない。
                (c)さらに、(a)に記載するUCITSは、その目論見書または販売文書の中に、かか
                   る許可に関する注意喚起文言を記載し、その資産の35%超を投資する予定または現に
                   投資している証券の発行者または保証者となる、国、地方自治体または公的国際機関
                   を表示しなければならない。
            (13)(a)UCITSは、(2)に記載するUCITSおよび/またはその他のUCIの受益証
                   券を取得することができるが、一つのUCITSまたはその他のUCIの受益証券に
                   その資産の20%を超えて投資することはできない。
                   この投資制限の適用上、複数のコンパートメントを有するUCIの各コンパートメン
                   トは、個別の発行体とみなされる。ただし、コンパートメント間の第三者に対する債
                   務の分離原則が確保されていなければならない。
                (b)UCITS以外のUCIの受益証券への投資は、合計して、一つのUCITSの資産
                   の30%を超えてはならない。
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                   UCITSがUCITSおよび/またはその他のUCIの受益証券を取得した場合、
                   UCITSまたはその他のUCIのそれぞれの資産は(10)記載の制限において合計
                   する必要はない。
                (c)直接または代理人により、同一の管理会社、または共通の管理もしくは支配によりま
                   たは直接もしくは間接の実質的保有により管理会社と結合されているその他の会社に
                   より運用されている他のUCITSおよび/または他のUCIの受益証券に、UCI
                   TSが投資する場合、当該管理会社またはその他の会社は、かかる投資先UCITS
                   および/またはUCIの受益証券への投資を理由として、買付手数料または買戻手数
                   料を課してはならない。
                   他のUCITSおよび/または他のUCIにその資産の相当部分を投資するUCIT
                   Sは、目論見書において、当該UCITSならびに投資を予定している投資先UCI
                   TSおよび/またはUCIの両方に課される管理報酬の上限を開示しなければならな
                   い。さらに、年次報告書において、当該UCITSならびに投資先UCITSおよ
                   び/またはUCIの両方に課される管理報酬の上限割合を記載しなければならない。
            (14)(a)目論見書は、UCITSが投資できる資産のカテゴリーを記載し、金融デリバティブ
                   商品の取引ができるか否かについて言及しなければならない。この場合、かかる運用
                   は、ヘッジ目的でなされるのか、投資目的達成のためになされるのか、またリスク面
                   において、金融デリバティブ商品の使用により起こり得る結果について、明確に記載
                   しなければならない。
                (b)UCITSが、主として、譲渡性のある証券および短期金融商品以外の上記(1)な
                   いし(8)に記載されるカテゴリーの資産に投資し、または(11)に従って、株式ま
                   たは債務証券指数に追随する投資を行う場合、目論見書および必要な場合は販売文書
                   に、その投資方針に注意を喚起する明確な説明を記載しなければならない。
                (c)UCITSの純資産価格が、その資産構成または使用される資産運用技法のため、大
                   きく変動する見込みがある場合、目論見書および必要な場合は販売文書において、当
                   該UCITSの特徴につき注意を喚起する明確な説明を記載しなければならない。
                (d)投資家の要請があった場合、管理会社は、UCITSのリスク管理に適用される量的
                   制限、このために選択された方法、および当該カテゴリーの商品の主なリスクおよび
                   利回りについての直近の変化に関し、追加情報を提供しなければならない。
            (15)(a)投資法人または運用するすべての契約型投資信託に関し行為する管理会社で、2010年
                   法パートⅠまたは指令2009/65/ECに該当するものは、発行体の経営に重大な影響
                   を行使し得るような議決権付株式を取得してはならない。
                (b)さらに、UCITSは、以下を超えるものを取得してはならない。
                   (ⅰ)同一発行体の議決権のない株式の10%
                   (ⅱ)同一発行体の債務証券の10%
                   (ⅲ)(2010年法第2条第2項の意味の範囲の)同一UCITSまたはその他のUC
                      Iの受益証券の25%
                   (ⅳ)一発行体の短期金融商品の10%
                   上記(ⅱ)ないし(ⅳ)の制限は、取得時において、債券もしくは短期金融商品の合
                   計額または発行済当該商品の純額が計算できない場合は、これを無視することができ
                   る。
                (c)上記(a)および(b)は以下については適用されない。
                   1)加盟国またはその地方自治体が発行または保証する譲渡性のある証券および短期
                     金融商品
                   2)非加盟国が発行または保証する譲渡性のある証券および短期金融商品
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
                   3)一または複数のEU加盟国がメンバーである公的国際機関が発行する譲渡性のあ
                     る証券および短期金融商品
                   4)EU非加盟国で設立された会社の資本における株式で、UCITSがその資産を
                     主として当該国に登録事務所を有する発行体の証券に投資するため保有するも
                     の。ただし、当該国の法令により、かかる保有がUCITSによる当該国の発行
                     体の証券に対する唯一の投資方法である場合に限る。ただし、この例外は、その
                     投資方針において、EU非加盟国の会社が、上記(10)、(13)ならびに(15)
                     (a)および(b)に記載する制限に適合する場合にのみ適用される。(10)お
                     よび(13)の制限を超過した場合は、(16)が準用される。
                   5)子会社の資本における株式で一または複数の投資法人が保有するもの。ただし、
                     当該子会社は、かかる投資法人のためにのみ、子会社が設立された国における運
                     用、助言、もしくは販売等の業務、または受益者の要請に応じた買戻しに関する
                     業務のみを行うものでなければならない。
            (16)(a)UCITSは、その資産の一部を構成する譲渡性のある証券または短期金融商品に付
                   随する引受権の行使にあたり、本書1.3.A)の制限に適合する必要はない。
                   リスク分散の原則の遵守の確保にあたっては、新しく認可されたUCITSには、認
                   可を受けた日から6か月間は(10)、(11)、(12)および(13)は適用されない。
                (b)上記(a)の制限がUCITSのコントロールを超えた理由または引受権の行使によ
                   り超過した場合、UCITSは、受益者の利益を十分考慮して、売却取引において、
                   かかる状況の是正を優先的に行わなければならない。
            (17)(a)投資法人またはFCPのために行為する管理会社もしくは保管受託銀行は、借入れを
                   してはならない。ただし、UCITSは、バック・ツー・バック・ローンにより、外
                   国通貨を取得することができる。
                (b)(a)にかかわらず、
                   1)UCITSは、借入れが一時的であり、かつ投資法人の場合はその資産の10%ま
                     でを表象する場合は当該10%までを、またはFCPの場合はそのファンド価額の
                     10%までを表象する場合は当該10%までを借入れをすることができる。
                   2)投資法人の場合、借入れがその事業に直接的に重要である不動産の取得を可能に
                     するためのものである場合、その資産の10%まで借入れをすることができる。
                   UCITSが、1)および2)に基づき借入れを承認される場合、当該借入れは、合
                   計でそのUCITSの資産の15%を超過してはならない。
            (18)(a)上記(1)ないし(9)の適用を害することなく、投資法人またはFCPのために行
                   為する管理会社もしくは保管受託銀行は、貸付けを行うか、または第三者の保証人と
                   なってはならない。
                (b)(a)は、当該投資法人、管理会社または保管受託銀行が、(2)、(4)および
                   (5)に記載される譲渡性のある証券、短期金融商品またはその他の金融商品であっ
                   て一部払込未了のものを取得することを妨げるものではない。
            (19)投資法人またはFCPのために行為する管理会社もしくは保管受託銀行は、(2)、(4)
                および(5)に記載される譲渡性のある証券、短期金融商品またはその他の金融商品につい
                て、空売りを行ってはならない。
                2002年法の一定の定義に関する2008年2月8日付大公規則は、一定の定義の明確化に関する
                指令およびUCITSの投資対象としての適格資産に関する2007年3月付CESRガイドラ
                インを実施する、2007年3月19日付EU指令2007/16/ECを、ルクセンブルグにおいて実
                施している。
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
                2008年2月19日に、CSSFは、大公規則を参照してかかる2002年法の一定の定義に関する
                2008年2月8日付大公規則の条文を明確化する通達08/339(以下「通達08/339」とい
                う。)を出した。
                通達08/339は、2002年法の関連規定(2010年法の対応する規定により取って代えられ
                る。)の意味の範囲内で、かつ2002年法の一定の定義に関する2008年2月8日付大公規則の
                規定に従って特定の金融商品を投資適格資産に該当するか否かを評価するにあたり、UCI
                TSがこれらのガイドラインを考慮しなければならない旨を定めている。通達08/339は、
                2008年11月26日付でCSSFにより発表された通達08/380により改正された。
                2008年6月4日に、CSSFは、特定の証券貸付取引においてUCITSが利用することの
                できる技法と商品の詳細について示したCSSF通達08/356を出した。通達08/356は、
                2011年5月30日付でCSSFにより発表された通達11/512により改正された。通達11/512
                は、直近では2018年8月23日にCSSFにより発表された通達18/698により改正された。
                通達08/339(随時改正済)は、特に、現金担保を再投資する認可担保や認可資産を一新し
                ている。当該通達08/339は、UCITSのカウンターパーティー・リスクが法的制限を超
                えないようにするために現金担保の再投資によって取得された担保および資産をどのように
                保管すべきかを定めている。当該通達は、証券貸付取引によってUCITSのポートフォリ
                オ運用業務、償還義務およびコーポレート・ガバナンスの原則の遵守を損なってはならない
                旨を再言している。さらに、当該通達は目論見書と財務報告書に記載すべき情報について定
                めている。
                2013年2月18日にCSSFは、欧州証券市場監督局(以下「ESMA」という。)が2012年
                12月18日に発表した「監督当局およびUCITS運用企業のための指針-ETFおよびその
                他のUCITS銘柄に関する指針」をルクセンブルグ法に移行する通達13/559(以下「通
                達13/559」という。)を出した。
                通達13/559は、投資家保護の強化を目的とし、さらに
                ● 指数連動型UCITSについて、通達13/559は目論見書、重要投資家情報書類および
                  年次報告書に記載するべき情報の詳細を規定する。レバレッジ指数連動型UCITSに
                  ついて、通達13/559はグローバル・エクスポージャーの上限および計算に関する説明
                  を提示する。
                ● 通達13/559は、UCITS上場ファンドが遵守しなければならない開示上の要請およ
                  び投資家が流通市場の代わりにUCITS上場ファンドに直接受益証券の買戻請求を行
                  う権利が付与される状況を規定する。
                ● 通達13/559は、効率的なポートフォリオ運用手法に関して目論見書および年次報告書
                  に開示しなければならない情報を規定する。通達13/559は、同手法から生じた収益が
                  UCITSにすべて還元されなければならない旨およびUCITSは、貸与されている
                  か、またはレポ取引またはリバース・レポ取引の対象となる現金/有価証券をいつでも
                  買い戻すことができ、またいつでもその取引を終了させことができる旨を明記する。
                ● 通達13/559は、トータル・リターン・スワップまたはそれと類似の特徴を有する金融
                  デリバティブ商品を締結することによってUCITSが保有する資産は、裏付けとなる
                  エクスポージャーをUCITSの投資上限計算時に算入されなければならないとする一
                  定の分散投資制限を遵守しなければならない旨規定し、当該契約が投資運用委託取決め
                  としてみなされる条件を規定する。
                ● 通達13/559は、OTC金融デリバティブ取引および効率的ポートフォリオ運用手法の
                  ための担保の運用に関する規則を規定する。
                ● 通達13/559は、金融指標(すなわち、分散投資制限、ベンチマーク、構成銘柄のリバ
                  ランス頻度、計算方法の開示、個別評価)の詳細について規定する。そこで、通達13/
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
                  559は、2010年法第44条に記載される上限20%および30%を考慮し、商品指数の構成が
                  十分に分散されていなければならない旨、規定する。
            2014年8月1日付で、ESMAは、UCITSが、加盟国、その一もしくは複数の地方自治体、第
            三国、または一もしくは複数の加盟国が所属する公的国際機関によって発行または保証される、異
            なる譲渡性のある証券および短期金融商品によって完全に担保されている場合に、担保分散要件の
            適用外とする「監督当局およびUCITS運用企業のための指針-ETFおよびその他のUCIT
            S銘柄に関する指針(ESMA/2014/937EN)」の改訂版を発表した。かかるUCITSは、
            少なくとも6つの異なる銘柄の有価証券を受領しなければならないが、単一の銘柄による有価証券
            が当該UCITSの純資産価額の30%を超えてはならない。加盟国によって発行または保証される
            証券で完全に担保される予定のUCITSは、当該UCITSの目論見書においてその事実を開示
            しなければならない。さらに、UCITSは、その純資産価額の20%を超える担保として受取可能
            な証券を発行または保証する加盟国、地方自治体または公的国際機関を特定しなければならない。
            この適用除外は、2012年12月18日付で発表された指針において定める担保管理のその他の基準に影
            響するものではない。当該指針は、その全体が再規定され以前の指針はESMA/2014/937EN
            によって置き換えられる。
            上記のように、2014年9月30日付CSSF通達14/592は、当該指針をルクセンブルグの規制の枠
            組みに組み込み、上記の通達13/559を置き換えるものである。
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          B)パートⅡファンド/UCI
            パートⅠファンドに該当しないルクセンブルグ投資信託に適用される制限は、CSSF規則によっ
            て、FCPについては2010年法第91条第1項に従い、SICAVについては2010年法第96条第1項
            に従い決定され得る。
            (注)かかる規則は未だ出されていない。
            IML通達91/75は、パートⅡファンドについて一般的な投資制限を規定している。
            パートⅡファンドに課されている投資制限の目的は、投資対象が十分に流動的かつ分散されている
            ことを確保することである。限定的な例外はあるものの、パートⅡファンドは原則として、
            a)証券取引所に上場されておらず、また定期的に営業し、かつ公認および公開されている別の規
               制市場でも取り扱われていない証券には、その純資産の10%を超えて投資できず、
            b)同じ発行体から発行された同じ種類の証券を10%を超えて取得することはできず、
            c)同じ発行体から発行された証券に、ファンドの純資産の10%を超えて投資することはできな
               い。
            上記の制限は、OECD加盟国もしくはその地方自治体、または地域もしくは世界を範囲とするE
            Cの公的国際機関により発行または保証されている証券には適用されない。
            上記a)、b)およびc)の制限は、当該UCIがパートⅡファンドに適用されるものと同等のリ
            スク分散化要件に従っていない場合は、オープン・エンド型UCIの受益証券の購入にも適用され
            る。
            上記にかかわらず、規則については、ケース・バイ・ケースでCSSFとともに協議することがで
            きる。
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    1.4.     管理会社
          パートⅡファンドのみを運用するすべての管理会社には、2010年法第16章が適用される。
          パートⅠファンドを運用するルクセンブルグの管理会社には、2010年法第15章が適用される(以下を参
          照のこと。)。
    1.4.1.  2010年法第16章に従う管理会社
          同法第125条および第126条は、第16章に基づき存続する管理会社が充足すべき以下の要件を定めてい
          る。
          (1)管理会社の業務の開始にはCSSFの事前の認可が必要となる。
             管理会社は、公開有限責任会社、非公開有限責任会社、共同会社、公開有限責任会社として設立
             された共同会社または有限責任パートナーシップとして設立されなければならない。当該会社の
             資本は、記名式株式でなければならない。
             認可を受けた管理会社は、CSSFによってリストに記入される。かかる登録は認可を意味し、
             CSSFは当該管理会社に対し、かかる登録がなされた旨を通知する。リストへの登録の申請
             は、管理会社の設立より前にCSSFに対しなされなければならない。管理会社の設立は、CS
             SFによる認可の通知後にのみ実行可能である。かかるリストおよびこれに加えられる修正は、
             CSSFによりRESAにおいて公告される。
             管理会社は、UCIの運用以外の活動に従事してはならない(ただし、付随的な性質の自らの資
             産の運用のみは行うことができる)。当該投資信託の少なくとも一つはルクセンブルグ法に従う
             UCIでなければならないと解される。
             当該管理会社の本店および登録事務所は、ルクセンブルグに所在しなければならない。
             2010年法第16章の規定に服する管理会社は、事業のより効率的な運営のため、自らの業務のいく
             つかをかかる管理会社を代理して遂行する権限を、第三者に委託することができる。この場合、
             以下の前提条件に適合しなければならない。
             a)管理会社はCSSFに対し適切な方法で通知しなければならない。
             b)当該権限付与は、管理会社に対する適切な監督を妨げるものであってはならず、特に、管理
                会社が投資家の最善の利益のために、管理会社が行為し、UCIが運用されることを妨げて
                はならない。
             c)当該委託が投資運用に関するものである場合、当該権限付与は、資産運用の目的において認
                可を得ているかまたは登録されており、かつ慎重な監督に服している事業体にのみ付与され
                る。
             d)当該権限付与が投資運用に関するものであり、かつ、これが国外の事業体に付与される場
                合、CSSFと当該国の監督機関の協力関係が確保されなければならない。
             e)投資運用の中核的業務に関わる権限は、保管受託銀行に付与されてはならない。
          (2)CSSFは以下の条件で管理会社に認可を付与する。
             a)申請会社は、その事業を効率的に行い、債務を弁済するに足る、処分可能な十分な財務上の
                資源を有していなければならない。特に、払込済資本金として、125,000ユーロの最低資本
                金を有していなければならない。かかる最低金額は、CSSF規則により最大で625,000
                ユーロまで引き上げることができる。
                (注)現在はかかる規則は存在しない。
             b)上記a)に記載される資本金は、管理会社の永続的な処分により維持され、管理会社の利益
                のために投資される。
             c)2010年法第129条第5項に該当する、管理会社の取締役は、良好な評価を十分に得ており、
                その義務の遂行に必要なプロフェッショナルとしての経験を有していなければならない。
             d)管理会社の参照投資主またはメンバーの身元情報がCSSFに提供されなければならない。
             e)認可申請書に管理会社の組織構成が記載されなければならない。
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
          (3)完全な申請書が提出されてから6か月以内に、申請者に対し、認可が付与されたか否かにつき連
             絡しなければならない。認可が付与されない場合は、その理由を示さなければならない。
          (4)管理会社は、認可付与後直ちに業務を開始することができる。
             当該認可の付与により、管理会社の経営陣、取締役会および監査役会の構成員は、CSSFが認
             可申請を検討する際に根拠とした重要な情報に関する一切の変更について、自発的に、完全で、
             明確かつ包括的な方法により書面にてCSSFに通知を行う義務を負うこととなる。
          (5)CSSFは、以下の場合、2010年法第16章に従い、管理会社に付与した認可を撤回することがあ
             る。
             a)管理会社が12か月以内に認可を利用しない場合、明示的に認可を放棄する場合、または6か
                月を超えて2010年法第16章に定められる活動を中止する場合。
             b)虚偽の申述によりまたはその他の不正な手段により認可を取得した場合。
             c)認可が付与された条件を満たさなくなった場合。
             d)2010年法に従って採用された規定に重大かつ/または組織的に違反した場合。
             e)2010年法が認可の撤回事由として定めるその他の場合に該当する場合。
          (6)管理会社は、自らのために、運用するUCIの資産を使用してはならない。
          (7)運用するUCIの資産は、管理会社が支払不能となった場合、管理会社の財産の一部とはならな
             い。かかる資産は、管理会社の債権者による請求の対象とならない。
          (8)管理会社の認可は、その年次財務書類の監査をプロフェッショナルとしての適切な専門経験を有
             することを証明できる一または複数の承認された法定監査人に委ねることが条件とされる。承認
             された法定監査人の変更は事前にCSSFの承認を得なければならない。
          (9)管理会社の任意清算の場合、清算人は、CSSFから承認を受けなければならない。清算人は、
             誠実さについてのあらゆる保証および専門技術を提供しなければならない。
    1.4.2.  2010年法第15章に従う管理会社
          同法第101条ないし第124条は、2010年法第15章に従う管理会社に適用される以下の規則および要件を定
          めている。
          ルクセンブルグに登録事務所を有する管理会社が業務を行うための条件
          (1)2010年法第15章の意味においてルクセンブルグに登録事務所を有する管理会社の業務の開始は、
             CSSFの事前の認可に服する。2010年法に基づき管理会社に付与された認可は、すべての加盟
             国に対し有効である。
             管理会社は、公開有限責任会社、非公開有限責任会社、共同会社、公開有限責任会社として設立
             された共同会社、または有限責任パートナーシップとして設立されなければならない。当該会社
             の資本は、記名式株式でなければならない。
             認可を受けた管理会社は、CSSFによってリストに記入される。かかる登録は認可を意味し、
             CSSFは当該管理会社に対し、かかる登録がなされた旨を通知する。リストへの登録の申請
             は、管理会社の設立より前にCSSFに対しなされなければならない。管理会社の設立は、CS
             SFによる認可の通知後にのみ実行可能である。かかるリストおよびこれに加えられる修正は、
             RESAにおいて公告される。
          (2)管理会社は、指令2009/65/ECに従い認可されるUCITSの運用以外の活動に従事してはな
             らない。ただし、当該指令に定められていないその他のUCIの運用であって、そのため管理会
             社が慎重な監督に服す場合はこの限りでない。ただし、当該受益証券は、指令2009/65/ECの
             下でその他の加盟国において販売することはできない。
             UCITSの運用のための活動は、2010年法別表Ⅱに列挙されている業務を含む。
             (注)当該リストには、投資運用、ファンドの管理事務および販売業務が含まれている。
          (3)上記(2)とは別に、管理会社には、以下の業務を提供することも認められている。
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
             (a)投資家の権限付与に従い、顧客毎に一任ベースで行う投資ポートフォリオの運用(年金基
                 金が保有するものも含む。)
             (b)付随的業務としての、投資顧問業務およびUCIの受益証券に関する保管および管理事務
                 業務
             管理会社は、2010年法第15章に基づき本段落に記載された業務のみの提供または(a)の業務を
             認可されることなく付随的業務のみの提供を認可されることはない。
          (4)1993年法第1-1条、第37-1条および第37-3条は、管理会社による上記(3)の業務提供に
             準用される。
          (5)CSSFは、以下の条件が満たされない限り管理会社を認可しない。
             (a)管理会社は、以下の点を考慮し、少なくとも125,000ユーロの当初資本金を有さなければ
                 ならない。
                 - 管理会社のポートフォリオが250,000,000ユーロを超える場合、管理会社は、自己資
                   本を追加しなければならない。追加額は、管理会社のポートフォリオのうち
                   250,000,000ユーロ超過額の0.02%とする。当初資本金と追加額の合計は10,000,000
                   ユーロを超過しないものとする。
                 - 本項のため、以下のポートフォリオは管理会社のポートフォリオとみなされる。
                   (ⅰ)管理会社が運用するFCP(管理会社が運用権限を委託したかかるFCPの
                      ポートフォリオを含むが、委託を受けて運用するポートフォリオを除く。)
                   (ⅱ)管理会社が指定管理会社とされた投資法人
                   (ⅲ)管理会社が運用するUCI(管理会社が運用権限を委託したかかるUCIの
                      ポートフォリオを含むが、委託を受けて運用するポートフォリオを除く。)
                 - これらの要件とされる金額にかかわらず、管理会社の自己資産は、指令2006/49/E
                   C第21条に規定される金額を下回ってはならない。
                 管理会社は、信用機関または保険機関から上記追加額と同額の保証を受ける場合は、当該
                 自己資本の追加額の50%まで追加することができない。信用機関または保険機関は、加盟
                 国またはCSSFがEU法の規定と同等に慎重と判断する規定に服する非加盟国に登録事
                 務所を有しなければならない。
             (b)(5)(a)に記載される資本金は、管理会社により永久に自由に処分可能な方法で維持
                 され、管理会社の利益のために投資される。
             (c)管理会社の業務を効果的に遂行する者は、十分に良好なレピュテーションを有し、管理会
                 社が運用するUCITSに関し十分な経験を有する者でなければならない。そのため、こ
                 れらの者およびすべての後継者の身元情報は、CSSFに直ちに報告されなければならな
                 い。管理会社の事業の遂行は、これらの条件を充たす少なくとも2名により決定されなけ
                 ればならない。
             (d)認可の申請は、管理会社の組織構造等を記載した運営計画を添付しなければならない。
             (e)本店と登録事務所は双方ともルクセンブルグに所在しなければならない。
             (f)取締役は、当該UCITSまたはUCIの種類に関して、2010年法第129条第5項の規定
                 する意味において、十分な評価を得ており、かつ、十分な経験を有する者でなければなら
                 ない。
          (6)さらに、管理会社と他の自然人または法人との間に何らかの親密な関係がある場合、CSSF
             は、当該関係が効果的な監督権限の行使を妨げない場合にのみ認可する。
             CSSFは、また、管理会社が親密な関係を有する一もしくは複数の自然人もしくは法人が服す
             る非加盟国の法令もしくは行政規定またはこれらの施行に伴う困難により、その監督権限を効果
             的に行使することが妨げられる場合は、認可を付与しない。
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             CSSFは、管理会社に対して、本項に記載する条件の遵守につき監視するため、必要な情報の
             提供を継続的に求める。
          (7)記入済みの申請書が提出されてから6か月以内に、申請者に対し、認可が付与されたか否かにつ
             き連絡しなければならない。認可が付与されない場合は、その理由を示さなければならない。
          (8)管理会社は、認可付与後直ちに業務を開始することができる。
             当該認可の付与により、管理会社の経営陣、取締役会および監査役会の構成員は、CSSFが認
             可申請を検討する際に根拠とした重要な情報に関する一切の変更について、自発的に、完全で、
             明確かつ包括的な方法により書面にてCSSFに通知を行う義務を負うこととなる。
          (9)CSSFは、管理会社が以下のいずれかに該当する場合に限り、2010年法第15章に従い、当該管
             理会社に付与した認可を取り消すことができる。
             (a)12か月以内に認可を利用しない場合、明示的に認可を放棄する場合、または6か月以上活
                 動を中止する場合。
             (b)虚偽の申述またはその他の不正な手段により認可を取得した場合。
             (c)認可が付与された条件を満たさなくなった場合。
             (d)認可が上記(3)(a)に記載される一任ポートフォリオ運用業務を含む場合、指令
                 2006/49/ECの変更の結果、1993年法に適合しなくなった場合。
             (e)2010年法または同法に従って採用された規定に重大かつ組織的に違反した場合。
             (f)2010年法が認可の撤回事由として定める場合に該当する場合。
             管理会社が、(2010年法第116条に従い)集団的ポートフォリオ運用活動をクロス・ボーダー
             ベースで行う場合、CSSFは、管理会社の認可を撤回する前に、UCITS所在加盟国の監督
             当局と協議する。
          (10)CSSFは、一定の適格保有または保有額を有する、管理会社の投資主またはメンバー(直接か
             間接か、自然人か法人かを問わない。)の身元情報が提供されるまで、管理会社の業務を行うた
             めの認可を付与しない。管理会社における一定の保有は、1993年法第18条に基づく投資会社に適
             用されるものと同様の規定に服する。
             CSSFは、管理会社の健全で慎重な運用の必要性を勘案し、上記の投資主またはメンバーの適
             格性が充たされないと判断する場合、認可を付与しない。
          (11)管理会社の認可は、その年次財務書類の監査をプロフェッショナルとしての適切な経験を有する
             ことが証明できる一または複数の承認された法定監査人に委ねることが条件とされる。
             承認された法定監査人の変更は、事前にCSSFの承認を得なければならない。
          ルクセンブルグに登録事務所を有する管理会社に適用される運用条件
          (12)管理会社は、常に上記(1)ないし(6)に記載される条件に適合しなければならない。管理会
             社の自己資本は(5)(a)に特定されるレベルを下回ってはならない。しかし、その事態が生
             じ、正当な事由がある場合、CSSFは、かかる管理会社に対し一定の期間でかかる事態を是正
             するか、または活動を停止することを認めることができる。
          (13)管理会社が運用するUCITSの性格に関し、またUCITSの管理行為につき常に遵守すべき
             慎重な規則の遂行にあたり、指令2009/65/ECに従い、管理会社は、以下を義務付けられる。
             (a)健全な運用上および会計上の手続、電子データ処理の制御および保護の整備ならびに適切
                 な内部運用メカニズム(特に、当該管理会社の従業員の個人取引や、自己の資金の投資の
                 ための金融商品の保有または運用に関する規則を含む。)を有すること。少なくとも、U
                 CITSに係る各取引がその源泉、当事者、性質および取引が実行された日時・場所に従
                 い再構築が可能であること、ならびに管理会社が運用するUCITSの資産が約款または
                 設立文書および現行法の規定に従い投資されていることを確保するものとする。
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             (b)管理会社と顧客、顧客間、顧客とUCITSまたはUCITS間の利益の相反により害さ
                 れるUCITSまたは顧客の利益に対するリスクを最小化するように組織化され、構成さ
                 れなければならない。
          (14)(3)(a)に記載される一任ポートフォリオ運用業務の認可を受けている管理会社は、
             - 顧客からの事前の包括的許可がない場合、投資家の全部または一部のポートフォリオを自身
                が運用するUCITSの受益証券に投資してはならない。
             -(3)の業務に関し、1993年法に基づく投資家補償スキームに関する指令97/9/ECを施行
                する2000年7月27日法の規定に服する。
          (15)管理会社は、事業のより効率的な遂行のため、管理会社を代理してその一または複数の業務を遂
             行する権限を第三者に委託することができる。この場合、以下の条件のすべてが充足されなけれ
             ばならない。
             a)管理会社は、上記を適切に報告しなければならず、CSSFは、UCITS所在加盟国の監
                督当局に対し、情報を遅滞なく送信しなければならない。
             b)当該権限付与が管理会社に対する適切な監督を妨げるものであってはならない。特に、投資
                家の最善の利益のために管理会社が活動し、UCITSが運用されることを妨げてはならな
                い。
             c)当該委託が投資運用に関するものである場合、当該権限付与は、資産運用の認可を得ている
                かまたは登録されており、かつ慎重な監督に服する者のみに付与され、当該委託は、管理会
                社が定期的に設定する投資割当基準に適合しなければならない。
             d)当該権限付与が投資運用に関するものであり国外の者に付与される場合、CSSFおよび当
                該国の監督当局の協力関係が確保されなければならない。
             e)投資運用の中核的業務に関する権限は、保管受託銀行または受益者もしくは管理会社の利益
                と相反するその他の者に付与してはならない。
             f)管理会社の事業活動を行う者が、権限付与された者の活動を常に効果的に監督することがで
                きる方策が存在しなければならない。
             g)当該権限付与は、管理会社の事業活動を行う者が、権限が委託された者に常に追加的指示を
                付与し、または投資家の利益にかなう場合は直ちに当該権限付与を取り消すことができるも
                のでなければならない。
             h)委託される権限の性格を勘案し、権限が委託される者は、当該権限を遂行する資格と能力を
                有する者でなければならない。
             i)UCITSの目論見書に、管理会社が委託した権限を列挙しなければならない。
                管理会社および保管受託銀行の責任は、管理会社が第三者に権限を委託したことにより影響
                を受けることはない。管理会社は、自らが単なる連絡機能のみを有することとなるような形
                の権限の委託をすることはしないものとする。
          (16)事業活動の遂行に際し、2010年法第15章の認可を受けた管理会社は、常に行為規範により、以下
             を行う。
             (a)事業活動の遂行に際し、管理会社が運用するUCITSの最善の利益および市場の信頼性
                 のため、正直かつ公正に行為しなければならない。
             (b)管理会社が運用するUCITSの最善の利益および市場の信頼性のため、正当な技量、配
                 慮および注意をもって行為しなければならない。
             (c)事業活動の適切な遂行に必要なリソースと手続を保有し、効率的に使用しなければならな
                 い。
             (d)利益相反の回避に努め、それができない場合は、管理会社が運用するUCITSが確実に
                 公正に取り扱われるようにしなければならない。
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             (e)その事業活動の遂行に適用されるすべての規制上の義務を遵守し、投資家の最善の利益お
                 よび市場の信頼性を促進しなければならない。
             (f)健全かつ有効なリスク管理と合致しており、また、リスク管理を推進する報酬に関する方
                 針および慣行を設定し、適用しなければならない。
          (17)管理会社は、管理会社が投資家の苦情に適切に対応することを確保し、かつ、管理会社が他の加
             盟国において設定されたUCITSを運用する場合、投資家によるその権利の行使に規制がない
             ことを確保するため、2010年法第53条に従い措置を講じ、かつ適切な手続および取決めを設定す
             るものとする。かかる措置により、投資家は、加盟国の複数の公用語または公用語のうちのいず
             れかにより苦情を提出することが認められなければならない。
             管理会社は、UCITS所在加盟国の公的または監督当局の要求に応じて情報を提供することが
             できるよう、適切な手続および取決めを設定するものとする。
           設立の権利および業務提供の自由
          (18)2010年法第15章に従い認可された管理会社が、その他の活動または業務を行うことを提案するこ
             となく、2010年法別表Ⅱに定めるとおり自らが運用するUCITSの受益証券を支店を設置せず
             にUCITS所在加盟国以外の加盟国において販売することのみを提案する場合、当該販売は、
             2010年法第6章の要件のみに従うものとする。
          (19)指令2009/65/ECに従い、他の加盟国の監督当局により認可された管理会社は、支店の設置に
             よるかまたは業務提供の自由に基づき、ルクセンブルグで、当該認可された活動を行うことがで
             きる。2010年法はかかる活動をルクセンブルグで行うための手続および条件を定めている。
          (20)2010年法第15章に従い認可された管理会社は、支店の設置によるかまたは業務提供の自由に基づ
             き、他の加盟国の領域内で、認可された活動を行うことができる。2010年法はかかる活動を他の
             加盟国で行うための手続および条件を定めている。
             UCITS管理会社は、2018年8月23日から適用され、2012年10月24日付CSSF通達12/546
             を代替するCSSF通達18/698(以下「通達18/698」という。)に従う。
             通達18/698は、第16章に従う管理会社、第17章に従う管理会社のルクセンブルグ支店、自己管
             理型UCITS、AIFMおよび内部管理型AIF(以下に定義される。)にも適用される。
             通達18/698は、通達12/546の要件に加え、従来成文化されていなかった管理上の慣行に準拠
             し、UCITS管理会社およびAIFMに同一の原則を適用する(以前は、AIFMに適用され
             る特定の通達はなかった。)。通達12/546と同様に、通達18/698は、自己管理型UCITSに
             も適用され、またUCITS管理会社およびAIFMと(性質上可能な範囲内で)同一の規則に
             従う必要のある内部管理型AIFにも新たに適用される。
             通達18/698のパートⅡは、UCITS管理会社およびAIFMに課される要件について定め
             る。かかる要件の大部分は、通達12/546またはCSSF管理上の慣行によって既に適用されて
             いる。しかしながら、これらの事業体が整備しなければならない方針および手続に関連する、新
             たな要件または追加の規定もある。かかる新たな要件または規定により、ルクセンブルグのUC
             ITS管理会社およびAIFMは、既存の方針および手続がすべての詳細な点を含め通達を確実
             に遵守したものとするために、各々、詳細な分析を行わなければならない。また、通達18/698
             では、リソースに関する想定について非常に明確に述べられており、特に、主要な機能において
             は最低3名のフルタイムの従業員が要求されている。
             業務執行役員への委託の最大数および居住に関する基準ならびに取締役会メンバーへの委託の最
             大数および在職期間に関する想定もまた成文化されているが、正当な動機によるものであること
             を条件としてこれらの原則には例外が認められている。
             委託契約の内容ならびに当初および継続的なデューディリジェンスに関する委託の枠組みおよび
             厳密な想定は、通達18/698において展開される。有用なことに、通達18/698には、管理会社、
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             AIFM、自己管理型SICAVおよび内部管理型AIF、場合によっては投資信託の登録代理
                                                  *
             人についてのAML義務に関するCSSFの想定についても詳述される                                     。
             (*)現在は、CSSF通達22/811に従う。
             通達18/698のパートⅢは、集団的投資信託運用に加えて、投資一任業務および場合によっては
             投資顧問業務を提供するための許可を受けることを希望するUCITS管理会社およびAIFM
             に関する既存の管理上のCSSFの慣行を確認するものである。
             パートⅣは、UCITS管理会社またはAIFMの業務を別のEU加盟国に通知するために行わ
             れる手順について詳述するものであり、設立の自由および業務提供の自由(パスポート)の観点
             から必要な指針を提供するものである。
             パートⅤは、特定の状況において、UCITS管理会社およびAIFMについて、法令により均
             衡性が許容される地域において均衡性の原則が行使され得ることをあらためて定めている。主要
             な機能において3名のフルタイムの従業員が要求されることに関して一切の例外がないというこ
             とが、明確に示されている。通達18/698では、均衡性を要求された場合になされる主張につい
             ても述べられている。
             パートⅥでは、第16章に従う管理会社に係る想定を再度規定し、これを第17章に従う管理会社の
             ルクセンブルグ支店にも適用する。
             パートⅦは、自己管理型UCITSおよび内部管理型AIFに関連し、関係するパートⅡの適用
             規定の指針を示す。
             通達18/698は、一連の追加的なCSSF報告義務を導入するものであることに留意することが
             重要である。この追加的な管理上の負担を課す代わりに、かかる通達の対象となる事業体は、C
             SSFに報告書を提出するまで事業年度終了後5か月間を与えられる。
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    2.   2010年法に従うルクセンブルグのUCITSまたはUCIに関する追加的な法律上および規制上の規定
    2.1.     設立および運営に関する法律および法令

    2.1.1.  1915年法
          商事会社に関する1915年8月10日法(改正済)は、FCPの管理会社、および(2010年法により明示的
          に適用除外されていない限り)SICAVの形態をとるか公開有限責任会社(                                        société     anonyme    )の形
          態をとるかにかかわらず投資法人に対して適用される。
          以下は、公開有限責任会社の形態をとった場合に関する説明であるが、SICAVにも一定の範囲で適
          用される。
    2.1.1.1. 会社設立の要件(1915年法第420条の1)
          最低1名の投資主が存在すること。
          公開有限責任会社の資本金の最低額は30,000.0ユーロ相当額である。
    2.1.1.2. 規約の必要的記載事項(1915年法第420条の15)
          規約には、以下の事項の記載が必要とされる。
          (ⅰ)設立者の身元
          (ⅱ)会社の形態および名称
          (ⅲ)本店の所在地
          (ⅳ)会社の目的
          (ⅴ)発行済資本および授権資本(もしあれば)の額
          (ⅵ)発行時に払込済の額
          (ⅶ)発行済資本および授権資本を構成する株式の種類の記載
          (ⅷ)記名式または無記名式の株式の形態および転換権(もしあれば)に対する制限規定
          (ⅸ)現金払込み以外の方法による出資の内容および条件、ならびに出資者の氏名
          (注)1915年法に対する最近の改正は、規制市場で取引されている適格な譲渡性のある有価証券および
             短期金融商品による出資の場合は、承認された法定監査人の報告書の必要なく現物出資による増
             資を認めている。しかし、実務上、CSSFは、投資信託については、かかる報告書を依然とし
             て要求している。
          (ⅹ)発起人に認められている特定の権利または特権の内容およびその理由
         (xⅰ)資本の一部を構成しない株式(もしあれば)に関する記載
         (xⅱ)取締役および承認された法定監査人の選任に関する規約が法の効力を制限する場合、その規約お
             よびかかる者の権限の記載
         (xⅲ)会社の存続期間
         (xⅳ)会社が負担する、または会社の設立に際しもしくは設立に伴って支払責任が生じる費用および報
             酬(その種類を問わない。)の見積
    2.1.1.3. 公募により設立される会社に対する追加要件(1915年法第420条の17)
          会社が募集によって設立される場合、以下の追加要件が適用される。
          (i)設立規約案を公正証書の形式で作成し、これをRESAに公告すること
          (ⅱ)応募者は、会社設立のための設立規約案の公告から3か月以内に開催される定時総会に招集され
             ること
    2.1.1.4. 発起人および取締役の責任(1915年法第420条の19および第420条の20)
          発起人および増資の場合における取締役は、有効に引き受けられなかった部分または25%に達しなかっ
          た部分の会社資本の払込み、および会社が当該法律1915年法の該当条項に記載されたいずれかの理由に
          よって適法に設立されなかった結果として応募者が被る一切の損害につき、それに反する定めがあった
          としても、応募者に対し連帯して責任を負う。
    2.1.1.5. 無記名株制度(1915年法第430条の6)
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          無記名株の不動化に関する2014年7月28日法は、1915年法第430条の6を大幅に改訂し、無記名株制度
          を抜本的に変更した。
          現在、無記名株は、無記名株の発行者によって指定された無記名株保管機関に保管しなければならず、
          当該指定は、ルクセンブルグ官報において公表されなければならない。
          無記名株保管機関は、(ⅰ)各株主の正確な特定および保有する株式または利札の数、(ⅱ)預託され
          た日ならびに(ⅲ)株式譲渡または記名株券への転換がなされた日の情報を含む株主名簿を、ルクセン
          ブルグにおいて維持する。各無記名株主は、登録簿における当該株主に関する情報を確認する権利のみ
          を有する。
          現在、無記名株の所有権は、無記名株の物理的な株券ではなく、無記名株登録簿における登録により証
          明される。
          無記名株保管機関は、該当する株主からの書面による要請があった場合、当該株主について無記名株登
          録簿に登録されている情報を確認する証明書を発行する。所有権の譲渡は、発行会社および第三者に対
          して、無記名株保管機関による無記名株登録簿への譲渡通知の登録により有効となる。
          無記名株に付随する権利は、無記名株の無記名株保管機関への預託および上記情報の無記名株登録簿へ
          の登録の場合にのみ行使できる。
          2014年8月18日以前に存在していた物理的な無記名株は、遅くとも2016年2月18日までに無記名株保管
          機関に預けなければなく、かかる預託が行われなかった場合には、消却されるものとし、当該消却に関
          する手取金はCaisse           de  Consignationに預託された。
          2014年8月18日以前に存在しており、2016年2月18日までに預託されなかった物理的な無記名株に付随
          する議決権は、預託されるまで自動的に停止された。かかる株式の配当の支払は、2016年2月18日まで
          に預託されなかった場合、当該預託がなされるまで遅らされるが、時効を損なうことなく、当該配当に
          ついて利息の支払はない。
          上述の議決権が停止された無記名株は、株主総会における定足数要件および多数決要件には勘案されな
          いものとする。当該無記名株の株主は、かかる株主総会への参加は認められないものとする。
    2.1.1.6. 1915年法の近代化
          商事会社に関する改正法は、2016年8月23日に効力が発生し、ルクセンブルグの企業のためにより柔軟
          性のある制度を創設すること、また、これまでルクセンブルグ市場において、既に一般に承認されてい
          る特定の慣行を法律に定めることを目的としている。
          かかる新たな法律は、2016年8月23日以降に設立された会社に適用される。
          改正法により導入された主な改正点は、以下のとおりである。
          (i)取締役会が委員会を新設することができる既存の慣行を推認する新たな条項が導入された。
          (ⅱ)定款の変更に従って、その経営権限を運用委員会(                              comité    de  direction     )または必ずしも取締
             役であることを要しないジェネラル・マネジャー(                           directeur      général    )に委託することができ
             る。かかる委託は、会社全体の全般的な方針または取締役会に対して法律によって留保されてい
             る行為へは拡張することができない。かかる委託から恩恵を受ける個人は、取締役と同じ責任に
             ついてのリスクを負う。
          (ⅲ)最低議決権の10%を保有する株主に対して、取締役に対して行動を起こすための権利を付与する
             新たな条項が導入された。
          (ⅳ)取締役会は、現在、会社資本の最低10%を保有する株主(法が改正される前には、20%を保有す
             る必要があった。)が要求する場合、定時株主総会を延期する義務を負う。
          (ⅴ)特定の場合において、株主総会の決議が無効と宣言されることがある新たな条項が導入された。
             かかる特定の場合の例として、不正を意図したものの、議題の一部を構成しない事項が審議され
             た場合がある。決議の無効については、裁判所により判断されなければならない。提案された決
             議に対して賛成の投票をした者は、原則として、無効となるような行動を意図しない。第三者が
             善意で株主総会の決議に従って権利を取得した場合、裁判所は、当該決議の無効が、関係する第
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
             三者の権利への影響がないと決定することができる。総会の決議を無効とする訴えは、株主総会
             後6か月以内に行われなければならない。
          (ⅵ)株式資本の10%を保有する株主または議決権の10%を保有する株主は、会社の運営のために行わ
             れた決定に関連して取締役会に質問をすることができる。従前の必要株式保有割合は株式資本の
             20%であり、「特別な事情」が存在する条件が付されていた。
          (ⅶ)会社の国籍を変更するために、全会一致の同意の要件が適用されなくなった。
          (ⅷ)定款の変更に従って、取締役会は、現在、別の地方自治体へも、会社の登記上の事務所を移転す
             る権限を受け取ることができる。以前は、かかる移転には株主投票を伴う定款の変更が必要で
             あった。このようなとおりではあるものの、定款は更新されなければならない。
          (ⅸ)定款の変更に従って、取締役会は、引受契約から生じる義務の履行を怠ることになる場合を例と
             して、株主の議決権を停止することができる。また、株主は、一時的または永久に、自身の議決
             権を任意で放棄することができ、その場合にはその旨を会社に通知しなければならない。
          (ⅹ)株主名簿に記載されている株主への招集通知は、現在、定款の条項がこの可能性を許す限り、ま
             た、関係する株主からの承認を得ることを条件として、別の手段(電子メール等)で送付するこ
             とができるようになった。
         (xⅰ)株主総会の公表は、現在、1回の公表方法により、少なくとも総会の15日前(定款に規定がない
             限り、それより長期にわたることはない。)に、8日間の間隔で2度公表されなければならな
             い。
         (xⅱ)利益相反制度は、取締役のみならず、日々の管理の責任者、ジェネラル・マネジャー、運用委員
             会の構成員および清算人にまで拡大される。単独で、直接的または間接的な「世襲的」利益は、
             制度の範囲内に該当する。利益相反規則が取締役会の停滞を導く場合、関連する決議は定時株主
             総会で言及することができる。
          さらに、改正された会社法は、柔軟なコーポレート・ガバナンスの構造を有する「単純型株式会社」
          ( société     par  actions     simplifiée      )という会社の新たな形態を生み出した。公開有限責任会社に適用
          される規則は、かかる会社へも適用される。
    2.1.2.  関連するその他の規制
          - 設立要件、利益相反、業務遂行、リスク管理ならびに保管受託銀行および管理会社との契約の内容
            についての指令2009/65/ECを実施する2010年7月1日付委員会指令2010/43/EUを置き換え
            る2010年12月22日付CSSF規則No.10-4
          - ファンドの合併、マスター・フィーダー構造および通知手続に係る特定の規定についての指令
            2009/65/ECを実施する2010年7月1日付委員会指令2010/44/EUを置き換える2010年12月22
            日付CSSF規則No.10-5(随時改正済)
          - 他のEU加盟国においてその受益証券の販売を希望しているルクセンブルグ法に従うUCITSお
            よびルクセンブルグにおいてその受益証券の販売を希望している他のEU加盟国のUCITSが踏
            むべき新たな通知手続に関連する2011年4月15日付CSSF通達11/509(CSSF通達21/778に
            より改正済)。
          - ルクセンブルグの金融部門の監督当局(CSSF)により課される料金に関する2021年12月17日付
            大公規則(随時改正、補完および置換済)。
          - 通達14/592は2014年9月30日に出され、欧州証券市場監督局が2014年8月1日に発表した「監督
            当局およびUCITS運用企業のための指針-ETFおよびその他のUCITS銘柄に関する指
            針」をルクセンブルグ法に移行した。
    2.1.3.  ルクセンブルグにおける投資信託の認可・登録および監督
          2010年法第129条および第130条は、ルクセンブルグ内で活動するすべてのファンドの認可・登録に関す
          る要件を規定している。
          (i)次の投資信託はルクセンブルグのCSSFから正式な認可を受けることを要する。
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
             - ルクセンブルグの投資信託は、設立または設定の日から1か月以内に認可を受けること。
             - EU加盟国以外の国の法律に基づいて設立・設定されまたは運営されている投資信託、およ
                び他のEU加盟国で設立・設定された投資信託ではあるが譲渡性のある証券を投資対象とす
                る投資信託(UCITS)でないものについては、その証券がルクセンブルグ大公国内また
                はルクセンブルグ大公国から外国に向けて募集または販売される場合には、当該募集または
                販売を行う以前に認可を受けること。
          (ⅱ)認可を受けたUCIは、CSSFによってリストに記入される。かかる登録は認可を意味する。
          (ⅲ)ルクセンブルグ法、規則およびCSSFの通達の条項を遵守していない投資信託は、認可を拒否
             または登録を取り消されることがある。CSSFのかかる決定に対し不服がある場合には、行政
             裁判所(tribunal          administratif)に不服申立をすることができ、かかる裁判所が当該申立の実
             体を審理する。ただし、不服申立がなされた場合も決定の効力は停止されない。当該申立は、争
             われている決定の通知日から1か月以内になされなければならず、これが満たされない場合は申
             立ができない。登録の取消の決定が効力を発生した場合、ルクセンブルグの地方裁判所は、検察
             官またはCSSFの要請に基づき、該当するルクセンブルグのUCIの解散および清算を決定す
             る。
             1945年10月17日大公規則は銀行監督官の職を創立したが、1983年5月20日法によって設置された
             金融庁(Institut          Monétaire      Luxembourgeois)(IML)に取って代わられた。IMLは、
             1998年4月22日法によりルクセンブルグ中央銀行に名称変更され、また1998年12月23日法によ
             り、投資信託を規制し監督する権限は、金融監督委員会(CSSF)に移管された。
             CSSFの権限と義務は、2010年法第133条に定められている。
             2010年法第150条は投資信託による目論見書、年次報告書および半期報告書の公表義務を定義し
             ている。
             2010年法の第159条は、パートⅠファンドが、簡潔、かつ、専門的でない用語により記載された
             主要投資家情報文書を公表する義務も規定している。かかる情報文書は、共通の様式にて作成さ
             れ、比較可能とし、小口投資家にも理解しやすいように表示される。
             2012年7月1日以降、すべてのUCITSは、2002年法第109条以下に基づき作成された簡易目
             論見書を、主要投資家情報に変更しなければならないという2010年法第159条の対象となる。
             2010年法は、さらに以下の公表義務を定めている。
             - 投資法人および管理会社は、自己が運用している各FCPのために、その目論見書および主
                要投資家情報文書ならびにそれらの変更、ならびに年次報告書および半期報告書をCSSF
                に送付しなければならない。
             - 主要投資家情報文書は、投資家がUCITSの受益証券の申込みを行う前に、無償で投資家
                に提供されなければならない。
                さらに、目論見書および直近の公表されている年次報告書および半期報告書が、請求により
                無償で投資家に提供されなければならない。
             - 投資家は、年次報告書および半期報告書を、目論見書および主要投資家情報に記載された方
                法により入手できる。
             - 年次報告書および半期報告書は、請求により投資家に無償で提供される。
             - 監査済年次報告書ならびに監査済または未監査の半期報告書は、当該期間終了以降、4か月
                および2か月以内に公表されなければならない。
    2.1.4.  2010年法によるその他の要件
          (i)公募または販売の承認
             2010年法第129条第1項は、すべてのルクセンブルグのファンドが活動を行うためにはCSSF
             の認可を受けなければならない旨規定している。
          (ⅱ)設立文書の事前承認
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             2010年法第129条第2項は、CSSFが設立文書または約款および保管受託銀行の選定を承認し
             た場合にのみファンドが認可される旨規定している。
             2010年法に従うUCITSは、前項に定める条件のほか、以下の条件を満たさない限り、CSS
             Fにより認可されないものとする。
             a)FCPは、当該FCPを運用するための管理会社の申請書をCSSFが承認した場合に限り
                認可されるものとする。管理会社を指定した投資法人は、当該投資法人を運用するために指
                定された管理会社の申請書をCSSFが承認した場合に限り認可されるものとする。
             b)上記a)を損なうことなく、ルクセンブルグにおいて設立されたUCITSが指令2009/
                65/ECに従う管理会社により運用され、指令2009/65/ECに基づき他の加盟国の管轄当
                局により認可されている場合、CSSFは、2010年法第123条に従い、当該UCITSを運
                用するための管理会社の申請書について決定するものとする。
             2010年法第129条第4項に基づき、CSSFは、以下の場合、2010年法第2条の範囲内において
             UCITSの認可を拒否することがある。
             a)投資法人が2010年法第3章に定める前提条件を遵守していないことを立証した場合
             b)管理会社が2010年法第15章に基づきUCITSを運用することを認可されていない場合
             c)管理会社がその所在加盟国においてUCITSを運用することを認可されていない場合
             2010年法第27条第1項を損なうことなく、管理会社または投資法人(該当する場合)は、完全な
             申請書が提出されてから2か月以内に、UCITSの認可が付与されたか否かにつき通知を受け
             るものとする。
          (ⅲ)外国で使用される目論見書等が当該国の証券取引法に基づいてCSSFに提出された場合の事前
             の意見確認
             CSSFの監督に服する投資信託が定めるルクセンブルグの目論見書は、CSSFの事前のコメ
             ントを得るために提出することが要求されている。
             2005年4月6日付CSSF通達05/177によると、販売用資料については、それが利用される外
             国の権限ある当局による監督に服していない場合であっても、コメントを得るためにCSSFに
             提出する必要はないものとされている。ただし、CSSFの監督に服する者および会社は、提供
             する業務につき誤解を招くような勧誘資料を作成せず、また、必要に応じてかかる業務に固有の
             特定のリスクにつき言及するなどして、ルクセンブルグ内外の金融界の行為準則を継続的に遵守
             しなければならない。
             これらの文書には、ルクセンブルグの法令により要求される情報に加えて、当該文書が用いられ
             るルクセンブルグ以外の国において要求されるすべての情報を記載せねばならない。
          (ⅳ)目論見書の記載内容
             目論見書は、提案された投資について投資家が情報を得た上で判断を行うことができるようにす
             るための必要な情報、特に、投資に付随するリスクに関する情報を含むものでなければならな
             い。目論見書は、投資する商品のいかんにかかわらず、投資信託のリスク概要について明瞭かつ
             分かりやすい説明をしなければならない。目論見書は、少なくとも2010年法の別紙Ⅰのスケ
             ジュールAに記載される情報を含まなければならない。ただし、これらの情報が当該目論見書に
             付属する約款または設立文書に既に記載されている場合はこの限りではない。
          (ⅴ)誤解を招く表示の禁止
             2010年法第153条は、完全な目論見書の重要な部分は常に更新されなければならない旨を規定し
             ている。
          (ⅵ)財務状況の報告および監査
             1915年法第461条の6第2項の一部修正により、SICAVは、年次財務書類ならびに承認され
             た法定監査人の報告書、運用報告書および関連する場合は監査役会の見解を、年次投資主総会の
             招集通知と同時に登録受益者に対して送付することを要しない。招集通知には、これらの文書を
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             投資家に提供する場所および実務上の取決めを記載するものとし、各投資家が年次財務書類なら
             びに承認された法定監査人の報告書、運用報告書および監査役会の見解(該当する場合)の送付
             を 請求することができる旨を明記するものとする。
             1915年法の規定により、公開有限責任会社の取締役会は、事業年度の貸借対照表および損益計算
             書がルクセンブルグの商業および法人登記所に提出されている旨をRESAに公告する義務を
             負っている。
             2010年法第154条は、ルクセンブルグの投資信託が年次報告書に記載される財務情報について、
             承認された法定監査人(réviseur                  d'entreprises        agréé)による監査を受けなければならない旨
             を規定している。承認された法定監査人は、その義務の遂行にあたり、UCIの報告書またはそ
             の他の書類における投資家またはCSSF向けに提供された情報が当該UCIの財務状況および
             資産・負債を正確に記載していないと確認した場合は、直ちにCSSFに報告する義務を負う。
             承認された法定監査人はさらに、CSSFに対して、承認された法定監査人がその職務遂行にあ
             たり知りまたは知るべきすべての事項についてCSSFが要求するすべての情報または文書を提
             供しなければならない。
             2004年1月1日から有効なCSSF通達02/81に基づき、CSSFは、承認された法定監査人
             (réviseur      d'entreprises        agréé)に対し、各UCIについて毎年、前会計年度中のUCIの業
             務に関するいわゆる「長文式報告書」を作成するよう求めている。CSSF通達02/81により、
             承認された法定監査人はかかる長文式報告書において、UCIの運用(その中央管理事務および
             保管者を含む。)および(マネーロンダリング防止規則、価格評価規則、リスク管理およびその
             他特別の管理について)監督手続が整っているかどうかの評価を行わなければならない。報告書
             はまた、UCIの受益証券がインターネットにより販売されるか否かを明記し、また関係する期
             間における投資家からの苦情も記載しなければならない。通達では、かかる報告書の目的はUC
             Iの状況を全体的にみることであると述べている。
          (ⅶ)財務報告書の提出
             2010年法第155条は、ファンドは年次報告書および半期報告書をCSSFに提出しなければなら
             ない旨を規定する。
             2010年法第147条は、CSSFが、UCIに対しその義務の遂行に関する情報の提供を要求する
             ことができるとともに、当該目的のために、自らまたは任命する者を通じて、UCIの帳簿、会
             計書類、登録簿その他の記録および書類を検査することができる旨規定している。
             IML通達97/136(CSSF通達08/348により改正)に従い、2010年法に基づきルクセンブル
             グで登録されているすべての投資信託は月次および年次の財務書類をCSSFに提出しなければ
             ならない。CSSF通達08/348は、財務情報に関する報告内容を充実させ、報告の形式を変更
             するために、報告要件を他の種類のビークルへ拡張する2015年12月3日付CSSF通達15/627
             により補完された。
          (ⅷ)違反に対する罰則規定
             1人または複数の取締役またはルクセンブルグの1915年8月10日法および2010年法に基づき、投
             資信託の運用・運営に対して形式を問わず責任を有するその他の者が、同法の規定に違反した場
             合、禁固刑および/または、一定の場合には50,000ユーロ以下の罰金刑に処される。
    2.1.5.  2016年5月10日法に基づく制裁制度の更新
          2016年法は、UCITS             Vに定められる違反目録に適用ある制裁を施行する。かかる制裁には、公式
          声明、管理会社の認可の停止または取消および一定額以下の罰金が含まれる。かかる罰金は、法人につ
          いては5,000,000ユーロまたはその売上高の10%のいずれか高い方を上限とし、自然人については
          5,000,000ユーロを上限とする。
          CSSFは、そのウェブサイトに行政処分を公告し、当該公告を5年以上維持する。さらに、ESMA
          は、CSSFおよびその他の所管国内当局より伝達されたすべての制裁に関する中央データベースを維
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          持する。かかる制裁は、年次報告書に公表され、また、ESMAウェブサイトにおいて入手可能な管理
          会社の一覧表においても制裁が言及される。
          さらに、CSSFは、潜在的または実際の法律違反の報告を促進するための新たな内部告発機構も設置
          している。
    2.1.6.  UCITS投資口クラスに関するESMAの見解
          あるUCITSの投資口クラスが投資口クラス毎に異なるものであるか否かおよびその差異の程度なら
          びに当該分野(非常に単純な投資口クラスからより高度に洗練された投資口クラスまで)における異な
          る多様な国内慣行の存在につき定める法的規定がUCITS指令になかったことから、2017年1月30
          日、ESMAは、同一UCITSファンドの投資口クラスが種類毎に有し得る差異の限度についての見
          解を公表した。
          かかる枠組みは、以下の4つの累積条件に基づくものである。
          ● 共通の投資目的
            同一ファンドまたはサブ・ファンドの投資口クラスには、共通の資産プールに反映される共通の投
            資目的がなければならない。ESMAは、投資口クラスレベルでのヘッジの取決めとファンドの共
            通の投資目的保持要件は、両立しないと考えている。したがって、ヘッジの取決めにより投資家を
            一定のリスクから保護しようとするUCITSは、個別のファンドまたはサブ・ファンドとして設
            立されるべきである。当該規制原則の唯一の例外は、為替リスクヘッジに関するものである。
          ● 非波及性
            為替リスクを体系的にヘッジするためにデリバティブ・オーバーレイを使用する場合、それによ
            り、取引相手方リスクおよび運用リスクがファンドまたはサブ・ファンドのすべての投資家に及ぶ
            おそれがあり、さらに同一ファンドまたはサブ・ファンドの他の投資口クラスに波及するリスクが
            生じる可能性がある。ESMAは、そのような波及リスクは運用および会計上の分別管理ならびに
            ストレステストの実施、さらにデリバティブ・オーバーレイから生じる債務が共通の資産プールの
            うち関連する投資口クラスに帰属する部分の価額を超えないようにすることにより制御されなけれ
            ばならないとしている。
          ● 事前決定
            ESMAは、ファンドの投資予定者が自身の投資に係る権利および特徴の全体像を十分に把握でき
            るようにするため、投資口クラスの特徴はすべて、当該投資口クラスが設定される前に決定される
            べきだとしている。かかる事前決定要件は、体系的な為替リスクヘッジの取決めにも適用される。
            ただし、後者の場合、ESMAは、為替ヘッジに使用するデリバティブ商品の種類およびその運用
            上の適用については、UCITS管理会社がその裁量により選択することができるとしている。
          ● 透明性
            UCITSファンドまたはサブ・ファンドにおける異なる投資口クラスの存在および性質は、募集
            書類により(関連する投資口クラスへの投資者であるか否かにかかわらず)すべての投資家に開示
            されなければならない。
          上記枠組みの導入による重大な潜在的影響を考慮し、ESMAは、ESMAの見解が公表されるよりも
          前に設定された投資口クラスへの投資家への潜在的な悪影響を軽減するために以下の経過規定を予定し
          ている。
          - ESMAの見解に適合しない投資口クラスは、本見解の公表から6か月以内(すなわち2017年7月
            30日)に新規投資家による投資を締め切る。
          - 既存投資家による追加投資は、本見解の公表から18か月以内(すなわち2018年7月30日)に停止し
            なければならない。
          2017年2月13日、CSSFは、UCITSがESMAにより定められた期限内に上記の要件を遵守する
          ことを期待していることを確認した。
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
          それ以後、ルクセンブルグファンド協会(ALFI)は、ESMAの見解が実施されるべき方法を明確
          にするため、CSSFとの協議を開始した。CSSFは、ALFIと協議しながら質疑応答の書類に取
          り組んでおり、また後者は、適宜の時期に提言を行う見込みである。既存または新規の投資家による追
          加 投資に関する上記の経過規定に加え、CSSFは、2017年12月31日を新たな運用要件(例えば、波及
          リスクに関するストレステスト、オーバーヘッジおよびアンダーヘッジへの制限(それぞれ105%と
          95%)または透明性に関する新たな義務等)の遵守の期日とすることを検討している。さらに、最も重
          要な側面についての結論として、CSSFは、ESMAの見解に為替ヘッジの定義がない中、当該為替
          ヘッジの取決めがすべて体系的なものであることを条件として、投資家の通貨とサブ・ファンドの通
          貨、主要ポートフォリオの通貨またはそのポートフォリオの複数の通貨との間での為替ヘッジ、および
          部分ヘッジを許容する方針である。
    2.1.7.  成功報酬に関するESMAガイドライン
          ESMAは、小口投資家に販売されるUCITSおよびAIF(ただし、(a)クローズド・エンド型
          AIF、または(b)欧州のベンチャーキャピタルファンドではないオープン・エンド型AIF(もしく
          は他のベンチャーキャピタルAIF)、欧州の社会的起業ファンド、プライベートエクイティAIFもし
          くは不動産AIFを除く。)に関して、成功報酬の分野における標準化を提示し、国の所管官庁による
          集中的な監督を促進するためのガイドラインを公表した。
          ガイドラインに定められる2021年1月6日より後に成功報酬を採用して設定された新規ファンド、また
          は適用日より前に存在したが当該日より後に初めて成功報酬を導入したファンドの運用者は、これらの
          ファンドについて直ちにこれらのガイドラインを遵守しなければならない。
          2021年1月6日より前に存在した、成功報酬を採用するファンドの運用者は、2021年7月6日より後の
          事業年度の開始時までに、これらのファンドについてこれらのガイドラインを適用しなければならな
          い。
          ガイドラインは、(ⅰ)成功報酬の計算方法、(ⅱ)成功報酬モデルと、ファンドの目的、戦略および
          方針の整合性の評価手法、(ⅲ)成功報酬の具体化の頻度、(ⅳ)ファンドの運用実績がマイナスの場
          合の成功報酬の支払、(ⅴ)成功報酬モデルの投資家に対する開示に関する指針を定めたものである。
          通達20/764において、CSSFは、ESMAガイドラインを全面的に承認し、行政上の慣行にこれら
          を組み入れている。既存のアンブレラ・ファンドの新規に設定されたコンパートメント、すなわちコン
          パートメントまたは受益証券クラス/投資証券クラス毎に成功報酬を設定する新規のコンパートメント
          にも、2021年1月6日時点でガイドラインが適用されることが付記されている。
          ガイドラインは、さらに、ルクセンブルグの小口投資家に販売される外国籍AIFに適用される。
    2.2.     清算

    2.2.1.  投資信託の清算
          2010年法は、ルクセンブルグ法に基づいて設立・設定された投資信託の清算に関し、様々な場合を規定
          している。
          FCPまたはSICAVの存続期間が終了した場合、約款の規定に基づきFCPが終了した場合または
          投資主総会決議によって会社型投資信託が解散された場合には、設立文書もしくは規約または適用され
          る法令の規定に基づいて清算が行われる。
    2.2.1.1. FCPの強制的・自動的解散
          a.管理会社または保管受託銀行がその権限を停止し、その後2か月以内に後任が見付からない場合
          b.管理会社が破産宣告を受けた場合
          c.連続して6か月を超える期間中、純資産価額が法律で規定されている最低額の4分の1を下回った
            場合
          (注)純資産価額が法律で要求される最低額の3分の2を下回った場合、自動的には清算されないが、
             CSSFは清算を命じることができる。この場合、清算は管理会社によって行われる。
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
    2.2.1.2. SICAVについては以下の場合には投資主総会に解散の提案がなされなければならない。
          a.資本金が、法律で規定される資本の最低額の3分の2を下回る場合。この場合、定足数要件はな
            く、単純多数決によって決定される。
          b.資本金が、上記最低額の4分の1を下回る場合。この場合、定足数要件はなく、当該投資信託の解
            散の決定は、かかる投資主総会において4分の1の投資口を保有する投資主によって決定される。
    2.2.1.3. ルクセンブルグ法の下で存続するすべての投資信託は、CSSFによる登録の取消または拒絶およびそ
          れに続く裁判所命令があった場合に解散される。
    2.2.2.  清算の方法
    2.2.2.1. 通常の清算
          清算は、通常、次の者により行われる。
          a)FCP
            管理会社、または管理会社によってもしくは約款の特別規定(もしあれば)に基づき受益者によっ
            て選任された清算人
          b)会社型投資信託
            投資主総会によって選任された清算人
          清算は、CSSFがこれを監督し、清算人については、監督当局の異議のないことを条件とする(2010
          年法第145条第1項)。
          清算人がその就任を拒否し、またはCSSFが提案された清算人の選任を承認しない場合は、地方裁判
          所の商事部門が利害関係人またはCSSFの請求により清算人を申請するものとする。
          清算の終了時に、受益者または投資主に送金できなかった清算の残高は、原則として、ルクセンブルグ
          の国立機関であるCaisse             de  Consignationに預託され、権限を有する者は同機関において受領すること
          ができる。
    2.2.2.2. 裁判所の命令による清算
          地方裁判所の商事部は、CSSFの請求によって投資信託を解散する場合、2010年法第143条および裁
          判所命令に基づく手続に従いCSSFの監督のもとで行為する清算人を選任する。清算業務は、裁判所
          に清算人の報告が提出された後裁判所の判決によって終了する。未分配の清算残高は上記2.2.2.1.に記
          載された方法で預託される。
    2.3.     税制

    2.3.1.  ファンドの税制
    2.3.1.1. 資本税(          droit   d'apport     )
          2002年法第128条および2003年4月14日の大公規則の廃止に従い、2010年法に従う投資信託の設立に際
          しては、資本税は今後課されない。
    2.3.1.2. 年次税(          taxe   d'abonnement       )
          2010年法第174条第1項に従い、ルクセンブルグの法律の下に存続する投資信託は、以下の場合を除き
          純資産価額に対して年率0.05%の年次税を各四半期末に支払う。
          2010年法第174条第2項に従い、以下の投資信託については、年率0.01%に軽減されている。
          - 短期金融商品への集団的投資および信用機関への預金を唯一の目的とするルクセンブルグの投資信
            託
          - 金融機関への預金を唯一の目的とするルクセンブルグの投資信託
          - 2010年法に規定された複数のコンパートメントを有するUCIの個別のコンパートメントおよびU
            CI内で発行された証券の個別のクラス、または複数のコンパートメントを有するUCIの個別の
            コンパートメント内で発行された証券の個別のクラス。ただし、かかるコンパートメントやクラス
            の証券は機関投資家によって保有されなければならない。
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          2010年法第174条における「短期金融商品」の概念は、2010年法第41条の投資制限における概念より広
          いものであり、2003年4月14日付大公規則において、譲渡可能証券であるか否かにかかわらず、債券、
          譲渡性預金証書(CD)、預託証券およびその他類似のすべての証券を含む一切の債務証券および債務
          証 書と定義されている。ただし、関係する投資信託による取得時に、当該証券の当初のまたは残存する
          満期までの期間が、当該証券に関係する金融商品を考慮した上で、12か月を超えない場合、または当該
          証券の要項で、当該証券の金利が少なくとも年に1回市場の状況に応じて調整される旨定められている
          場合に限られる。
          2010年法第175条はまた、ルクセンブルグの投資信託の資産のうち他のルクセンブルグの投資信託に投
          資された部分についておよび以下のタイプの投資信託の個々のコンパートメントについて免税を規定し
          ている。
          - その受益証券が機関投資家に保有され、
          - その専属的目的が短期金融商品への集合的投資および信用機関への預金であり、
          - そのポートフォリオ満期までの加重残余期間が90日を超えず、かつ
          - 公認の格付機関から最高の格付けを取得している場合
          UCI、そのコンパートメント、その投資口または受益証券の年次税の免除は以下のものに適用される
          ことを予定している。(ⅰ)2010年法第175条に規定されている企業退職年金のための機関または同様
          の投資ビークル、(ただし、該当する年金基金が従業員のため同一グループの一部である場合に限られ
          る。)および(ⅱ)従業員に年金給付を提供するため自らが保有するファンドに投資する当該グループ
          の会社。
          2010年法第175条により以下のUCIも年次税を免除される。
          - 主な目的が小規模金融マイクロファイナンス機関への投資であるUCIおよびかかる目的の複数の
            コンパートメントを有するUCIの個々のコンパートメント、ならびに
          - 以下のような複数のコンパートメントを有するUCIおよびかかるUCIの個々のコンパートメン
            ト
            (i)その証券が定期的に営業し、公認され、かつ公開されている一つ以上の証券取引所もしくは
                別の規制市場において上場または取引されているもの、および
            (ⅱ)一つ以上の指数の運用実績を複製することを唯一の目的とするもの。
          2020年12月に導入された新たな法律により、タクソノミー規則の下で環境上持続可能な経済活動と認め
          られる活動(以下「認定活動」という。)に投資する場合における、2010年12月17日法(改正済)に基
          づく投資信託(以下「UCI」という。)(すなわち、譲渡性のある証券を投資対象とする投資信託で
          ある「UCITS」およびパートⅡファンド)の年次税率が引き下げられた。
          UCI(またはUCIの一つ以上のコンパートメント)は、認定活動に投資されたその純資産の価額に
          応じて、この年次税率の引下げの利益を享受することができる。
          - UCI(またはその一つ以上のコンパートメント)がその純資産の5%以上を認定活動に投資した
            場合、UCIは年率0.04%(0.05%ではなく)の年次税率による利益を享受することができる。
          - UCI(またはその一つ以上のコンパートメント)がその純資産の20%以上を認定活動に投資した
            場合、UCIは年率0.03%(0.05%ではなく)の年次税率による利益を享受することができる。
          - UCI(またはその一つ以上のコンパートメント)がその純資産の35%以上を認定活動に投資した
            場合、UCIは年率0.02%(0.05%ではなく)の年次税率による利益を享受することができる。
          - UCI(またはその一つ以上のコンパートメント)がその純資産の50%以上を認定活動に投資した
            場合、UCIは年率0.01%(0.05%ではなく)の年次税率による利益を享受することができる。
    2.3.2.  日本の投資主または受益者の課税関係
          現在のルクセンブルグ法のもとにおいては、契約型および会社型の投資信託ともに、投資信託自体また
          は投資信託の投資主もしくは受益者が、当該ファンドの投資口または受益証券について、通常の所得
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          税、キャピタル・ゲイン税、資産税または相続税を課せられることはない。ただし、当該投資主または
          受益者がルクセンブルグ大公国に住所、居所また恒久的施設を有している場合は、この限りでない。
          契約型投資信託または会社型投資信託がその組入証券について受領する配当および利子については、当
          該配当の支払国において源泉課税を受けることがある。
          AIFM法は2013年7月15日に発効した。同法はルクセンブルグ法にAIFMDを導入し、さらに、

          2010年法等を改正するものである。この点については後記「Ⅳ.AIFM法」を参照のこと。
    Ⅲ.   ルクセンブルグの専門投資信託

          2007年2月13日、ルクセンブルグ議会は、専門投資信託に関する2007年2月13日法(以下「SIF法」

          という。)を採択した。SIF法は、その後改正された。
          SIF法の目的は、その証券が公衆に販売されない投資信託に関する1991年7月19日法を廃止し、情報
          に精通した投資家向けの投資信託のための法律を定めることであった。
          SIF法の下で設定されたビークルと2010年法に従うUCIをさらに区別するため、SIF法は、前者
          を「専門投資信託」(以下「SIF」という。)と称している。
    1.   範囲

          SIF制度は、(i)その証券が一または複数の情報に精通した投資家向けに限定されるUCIおよび

          (ⅱ)その設立文書によりSIF制度に服するUCIに適用される。
          SIFは、リスク分散原則に従う投資信託であり、それによりUCIとしての適格性も有している。か
          かる地位は、特に指令2003/71/EC等の各種欧州指令(いわゆる「目論見書指令」)の適用可能性の
          有無について重要性を有する。
          SIFは、当該ビークルへの投資に関連するリスクを適切に査定することが可能な情報に精通した投資
          家向けのものである。
          SIF法では、機関投資家および専門投資家を含む情報に精通した投資家のみならず、その他の情報に
          精通した投資家で、情報に精通した投資家の地位を守ることを書面で確約する投資家で、125,000ユー
          ロ以上の投資を行う投資家か、またはSIFへの投資を適切に評価する専門技術、経験および知識を有
          することを証明する、指令2006/48/ECに定める金融機関、指令2004/39/ECに定める投資会社も
          しくは指令2001/107/ECに定める管理会社が行った査定の対象となった投資家にまで、範囲を拡大
          した定義を規定している。かかる第三カテゴリーの情報に精通した投資家は、洗練された小口投資家ま
          たは個人投資家がSIFへの投資を認められることを意味する。
          SIF制度に従うためには、当該投資ビークルの設立文書(規約または約款)または募集書類に当該趣
          旨を明確に記載してこれを明示しなければならない。そのため、情報に精通した一または複数の投資家
          向けの投資ビークルが、必ずしもSIF制度に従うとは限らないことになる。限られた範囲の洗練され
          た投資家に限定される投資ビークルは、例えば、ルクセンブルグ会社法の一般規則に従い規制されない
          会社としての設立を選択することも可能になる。
    2.   投資規則

          EU圏外の統一UCIについて定める2010年法パートⅡと同様に、SIF法は、SIFが投資できる資

          産について相当の柔軟性を認めている。そのため、あらゆる種類の資産に投資しあらゆる種類の投資戦
          略を追求するビークルが、本制度を選択することができる。
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          SIFはリスク分散原則を遵守する。SIF法は、特別な投資規則または投資制限を規定していない
          が、SIFに関連するリスク分散に関するCSSFの通達07/309は、数量的制限を定めている。CS
          SFは、SIFの投資制限が以下のガイドラインに従う場合、リスク分散原則が遵守されたとみなす。
          1)原則として、SIFはその資産またはコミットメントの30%以上を同一発行体が発行する同一種類
            の有価証券に投資しない。ただし以下の場合を除く。
            - OECD加盟国もしくはその地方機関、もしくはEU、(地域的規模であるか世界的規模であ
               るかを問わず)国際的機関が発行または保証する有価証券への投資:
            - 少なくともSIFに適用されるリスク分散要件に匹敵するリスク分散要件に従うターゲットU
               CIへの投資。この制限適用のため、第三者に対し種々のサブ・ファンド間で債務の分別原則
               が確実に実施される場合、ターゲットのアンブレラ型UCIの各サブ・ファンドは、別個の発
               行体とみなされる。
          2)原則として、SIFはその資産の30%を超えて同一発行体が発行する同一種類の有価証券にショー
            ト・ポジションを保有することとなるような空売りを行わない。
          3)金融派生商品を使用する場合、SIFは裏付け資産の適切な分散により、類似する水準のリスク分
            散を確保しなければならない。同様に、OTC取引の取引相手リスクは、適用ある場合、取引相手
            の性質および資格に応じて制限されなければならない。
          これらの規則の逸脱は、適切な動機に基づき行われる。
    3.   構造的側面および業務上の規則

    3.1.     法律上の形態および利用可能な仕組み

    3.1.1.  法律上の形態
          SIF法は、特に、契約型投資信託(以下「FCP」という。)および変動資本を有する投資法人(以
          下「SICAV」という。)について言及しているが、SIFが設立される際の基盤となる法律上の形
          態を制限していない。そのため、これら以外の法律上の形態も可能である。例えば、受託契約に基づく
          SIFの設立も可能である。
          ・契約型投資信託
           特性の要約については、上記2.2.1項を参照のこと。
           FCPへの投資家は、約款がその可能性を規定している場合にのみ、およびその範囲で議決権を行使
           することができる。
          ・投資法人(SICAVまたはSICAF)
           特性の要約については、上記2.2.2項を参照のこと。
           SIF法に基づき、SICAVは、2010年法に従うSICAVの場合のように有限責任会社である必
           要はない。SICAVの形態で設立されるSIFは、SIF法が列挙する会社の形態、すなわち、公
           開有限責任会社、持分により制限されるパートナーシップ、非公開有限責任会社または公開有限責任
           会社として設立される法人格を有する共同組合のうち一形態を採用することができる。
          SIF法が適用除外を認める場合を除き、投資法人は、1915年法の条項に服する。しかし、SIF法
          は、SIFについて柔軟な会社組織を提供するためかかる一連の側面に関する規則とは一線を画してい
          る。
    3.1.2.  複数クラスの仕組み
          SIF法は、特に、複数のコンパートメントを有するSIF(いわゆる「アンブレラ・ファンド」)を
          設立することができる旨を規定している。
          さらに、SIF内またはアンブレラ・ファンドの形態により設立されたSIFのコンパートメント内で
          あっても、異なるクラスの証券を設定することができる。当該クラスは、特に報酬構造、対象投資家の
          種類または分配方針について異なる特徴を持つことがある。
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    3.1.3.  資本構造
          SIF法の規定により、SIFの最低資本金は1,250,000ユーロである。かかる最低額は、SIFの認
          可から12か月以内に達成されなければならない。これに対し、2010年法に従うUCIについては6か月
          以内である。FCPに関する場合を除き、かかる最低額とは、純資産額ではなく、発行済資本に支払済
          の発行プレミアムを加えた額である。
          SIFは、形態のいかんを問わず、一部払込済み投資口/受益証券を発行することができる。投資口
          は、発行時に1口につき最低5%までの払込みを要する。
          上記のように、固定資本または変動資本を有するSIFを設立することができる。さらに、SIFは、
          その変動性とは別に、またはその資本に関係なく(買戻しおよび/または申込みについて)オープン・
          エンド型またはクローズド・エンド型とすることができる。
    3.2.     証券の発行および買戻し

          証券の発行および買戻しに係る条件および手続は、2010年法に従うUCIに適用される規則に比べ緩和
          されている。この点について、SIF法の規定により、証券の発行および証券の買戻しまたは償還(該
          当する場合)に適用される条件および手続は、さらに厳格な規則を課さずに設立文書において決定され
          る。そのため、例えば、2010年法に従うSICAVまたはFCPの場合のように、発行価格、償還価格
          または買戻価格が純資産価格に基づくことを要求されない。したがって、SIF法の下で、SIFは、
          (例えば、SIFが発行したワラントの行使時に)所定の確定した価格で投資口を発行することがで
          き、または(例えば、クローズド・エンド型SIFの場合にディスカウント額を減じるため)純資産価
          格を下回る価格で投資口を買い戻すことができる。同様に、発行価格は、額面金額の一部および発行プ
          レミアムの一部から構成することができる。しかしながら、CSSFは受益者または公衆の利益のた
          め、投資口の発行、買い戻しまたは償還の停止を要求する場合がある。
          SIFは、一部払込済投資口を発行することができ、そのため、異なるトランシェの取得は、取得の約
          定により当初申込時に確認された新規投資口の継続取得によってのみならず、一部払込済投資口(当初
          発行された投資口の発行価格の残額が分割して払い込まれるもの。)によって行うこともできる。
    4.   規制上の側面

    4.1.     慎重な制度

          SIFは、CSSFによる恒久的監督に服する規制されたビークルである。しかし、情報に精通した投
          資家は小口投資家と同一の保護までは要しないという事実に照らし、SIFは、承認手続および規制当
          局の要件の両方について、2010年法に従うUCIの場合に比べやや「軽い」規制上の制度に服する。
          2010年法に従うUCIについて、CSSFは、SIFの設立文書、SIFの取締役/マネジャー、投資
          ポートフォリオの運用に責任を有する者、中央管理事務代行会社、保管銀行および承認された法定監査
          人の選任を承認しなければならない。SIFの存続期間中、設立文書の修正および取締役、投資ポート
          フォリオの運用に責任を有する者または上記の業務提供業者の変更もまた、CSSFの承認を必要とす
          る。
    4.2.     保管受託銀行

          UCIと同様に、SIFは、その資産の保管を、ルクセンブルグに登記上の事務所を有する金融機関ま
          たはEUの他の加盟国に登録事務所を有する金融機関のルクセンブルグ支店である保管受託銀行に委託
          しなければならない。資産の保管は、「監督」を意味すると理解されるべきである。すなわち、保管受
          託銀行は、常にSIFの資産の投資方法ならびに当該資産が利用できる場所および方法を承知していな
          ければならない。これは、資産の物理的な保管を地域の副保管受託銀行に委ねることを妨げるものでは
          ない。
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
          SIF法は、保管受託銀行に対し、2010年法により課されるファンドの一定の運用に関する追加の監視
          職務の遂行を要求していない。こうした保管受託銀行の職務の軽減は、プライム・ブローカーの相当の
          関 与に照らし、ヘッジ・ファンドとの関連でとりわけ有益であると思われる。
    4.3.     リスク管理および利益相反

          SIFは、ポートフォリオのリスク特性全体に対するポジションおよびポジションの寄与に関連するリ
          スクに伴うリスクを適切な方法で、確定、測定、管理および精査するため、リスク管理の適切なシステ
          ムを完遂することを要求されている。
          さらに、SIFは、SIFおよび、適用ある場合は、SIFの事業行為に貢献する者またはSIFに直
          接または間接に関連ある者との間で生じる利益相反により、投資家の利益が損なわれるリスクを最小化
          するように、構成され組織されることが要求されている。潜在的利益相反がある場合、SIFは投資家
          の利益が守られることを確実にするものとする。
          CSSF規則No.15-07により、SIF法第42条2項(1)および(2)の適用が明確化される。な
          お、実務上、SIFの承認プロセスでは、CSSFによりリスク管理プロセスおよび利益相反ポリシー
          が既に義務付けられており、かかる規制は、これらの既存の要件をその範囲で形式化しているに過ぎな
          い。
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    4.4.     委託規則
          SIFは、自己の行為をより効率的に行うために第三者に機能の委託を考える場合、CSSFの承認を
          得なければならない。
          他の条件に基づき、当該委託により、ファンドに対する効率的監督または委託行為のファンドによる効
          率的精査が妨げられないものとする。投資運用の中核機能を預託銀行に委託しないものとし、SIFは
          CSSFの販売書類は、委託された機能を記載しなければならない。
          投資ポートフォリオの運用に関する委託の場合、投資ポートフォリオの運用のために授権または登録さ
          れ、慎重な監督に服する自然人または法人にのみ委託される。この委託が慎重な監督に基づき第三者か
          ら自然人または法人に対しなされる場合、CSSFおよび同国の監督当局との協力が確保されなければ
          ならない。これらの条件が満たされない場合、CSSFは委託先の選択を、その評判および経験に基づ
          き承認しなければならない。
          2012年4月1日以前に設立されたSIFは、2013年6月30日まで、これらの条件が適用される限りにお
          いて、これらの条件を遵守しなければならない。
    4.5.     承認された法定監査人

          SIFの年次財務書類は、十分な専門経験を有するルクセンブルグの承認された法定監査人(réviseur
          d'entreprises        agréé)による監査を受けなければならない。
    4.6.     投資家に提供するべき情報および報告要件

          募集書類が作成されなければならない。ただし、SIF法は、かかる書類の内容の最小限度について明
          確に定めていない。募集書類の継続的更新は要求されないが、当該書類の必須要素は、新規証券が新規
          投資家に対し発行される際に更新されなければならない。これらの必須要素への修正は、CSSFの承
          認に基づく。
          SIFは、監査済年次報告書をその関係期間の終了から6か月以内に公表しなければならない。現金以
          外の出資は、出資時点で、承認された法定監査人が作成する報告書に記載されなければならない。
          SIFは、ルクセンブルグ会社法上の連結決算書作成義務を免除されている。
    4.7.     関連するその他の規制上の側面

          - リスク管理および利益相反に関する専門投資信託のための2007年2月13日法律第42条2項の適用に
            関するCSSF規則No.15-07。この規則により、すべてのSIFは、リスク管理システムおよび
            利益相反ポリシーを維持しなければならず、後者の詳細をCSSFに伝達しなければならない。こ
            の規則は、2016年2月1日に効力が発生している。
          - ルクセンブルグの金融部門の監督当局(CSSF)により課される料金に関する2017年12月21日付
            大公規則(随時改正、補完および置換済)。
          - AIFに該当しないSIFおよびSICARに関するFAQ
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    5.   SIFの税制の特徴
          SIFについては、0.01%(これに対して、2010年法に基づき存続する大部分のUCIについては、

          0.05%)の年次税を課される。かかる税金は、各暦四半期末に評価される純資産総額に基づき決定され
          る。SIF法は、2010年法と同様の方法により、他のルクセンブルグUCIに投資された資産で年次税
          が課される部分、一定のインスティテューショナル・キャッシュ・ファンドおよび年金プール・ファン
          ドについて、年次税を免除している。
          SIFが受領する収益およびSIFによって実現されたキャピタル・ゲインに対しては税金は課されな
          い。
          AIFM法は2013年7月15日に発効した。同法はルクセンブルグ法にAIFMDを導入し、さらに、S

          IF法等を改正するものである。この点については後記「Ⅳ.AIFM法」を参照のこと。
    Ⅳ.   AIFM法

          AIFM法は2013年7月15日に発効した。同法はルクセンブルグ法にAIFMDを導入し、さらに、

          2010年法およびSIF法等を改正するものである。
          2013年AIFM法は13章から構成される。
            第1章:総則
            第2章:オルタナティブ投資信託運用者の認可
            第3章:AIFMの運営条件
            第4章:透明性要件
            第5章:特定タイプのオルタナティブ投資信託(以下「AIF」という。)を運用するAIFM
            第6章:EUにおけるEU AIFMの販売権限およびEU AIFの運用権限
            第7章:第三国に関する具体的規則
            第8章:小口投資家に対する販売
            第9章:監督組織
            第10章:暫定規定
            第11章:刑罰規定
            第12章:改正および各種規定
            第13章:廃止および最終規定
    1.   2013年法に従うルクセンブルグのAIFM

    1.1.     2013年法に従うルクセンブルグのAIFMの概要

          2008年の金融危機後、欧州の立法者は、2008年11月のG20サミットの結論を受けて、オルタナティブ投
          資信託セクターの活動から発生するシステミック・リスクを監督するため、当該業界を規制することを
          決定した。
          オルタナティブ投資信託運用者に関する指令は、2010年11月11日付で採択され、欧州のオルタナティブ
          投資信託運用者に関する規制枠組みを定めている。AIFMDによって欧州レベルでは規制されていな
          かったオルタナティブ投資信託に課される新規の義務と引換えに、AIFは、すべてのEU加盟国(以
          下「加盟国」という。)のプロの投資家に対するAIFの販売を認める欧州のパスポートから、利益を
          享受する。
          ルクセンブルグは、2014年7月22日から完全に適用される2013年7月12日法(以下「AIFM法」とい
          う。)を通じて、AIFMDをルクセンブルグ法に移行した。
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
          AIFMD制度は、現在、EUにおいて審査されている段階である。
    2.   範囲
    2.1.     一般的範囲

          AIFM制度は、以下に適用される。
          ・一または複数のEU            AIF/非EU         AIFを運用するEU            AIFM
          ・一または複数のEU            AIFを運用する非EU             AIFM
          ・EUでAIFを販売する非EU                  AIFM
          AIFM制度は、非常に広範なアプローチを有し、以下のようなUCITS指令の適用対象ではないす
          べてのAIFのAIFMを網羅する。
          ・UCIに関する2010年12月17日法(改正済)パートⅡに従うUCI。
          ・AIFM法に定められる基準を満たす、SIFに関する2007年2月13日法(改正済)に従うSIF。
          ・AIFM法に定められる基準を満たす、SICARに関する2004年6月15日法(改正済)に従うSI
           CAR。
          ・AIFM法に定められる基準を満たす、規制を受けていないビークル。
          上記は、AIFM法第1条(39)に基づいており、また、同条は、以下に該当する投資信託(その投資
          コンパートメントを含む。)がAIFM法の対象であると規定している。
          ・多数の投資者の利益のため、定義された投資方針に従い投資することを目的として、多数の投資者か
           ら資金を調達し、かつ、
          ・指令2009/65/EC(以下「UCITS指令」という。)第5条に基づく認可を必要としない投資信
           託。
    2.2.     運用体制

          AIFMは、AIFによりまたはAIFのために任命される外部運用者となるか、または、以下に該当
          する場合に限りAIF自身(以下「自己運用AIF」という。)となる可能性がある。
          ・AIFの法的形式が内部運用を許可する場合、および
          ・AIFの統治機関が外部AIFMを任命しないことを選択する場合。
    2.3.     例外

          AIFM法において、3種類の例外が存在する。
    2.3.1.  明示的除外
          次の一定の組織は、明示的にAIFM法の範囲から除外されている。すなわち、持株会社、キャプティ
          ブファンド、年金基金の管理会社、従業員参加スキームもしくは従業員貯蓄スキーム、超国家的機関、
          国家中央銀行、証券化のための特別目的会社、ならびに国家、地域および地方の政府および機関であ
          る。さらに、AIFM法は、外部資本を調達していない場合には、ファミリー・オフィス・タイプの取
          決めには適用されない。
    2.3.2.  限度額を下回るAIF
          一定の限度額を超えないAIFを運用するAIFMは、AIFM法の要件から免除されるが、CSSF
          の登録要件には従う。かかるAIFMはまた、販売パスポートから利益を享受するため、AIFM制度
          の適用への参加を決定することもできる。
    2.3.3.  既得権条項
          AIFM法は、クローズド・エンド型AIFを運用するAIFMに関して、2つの既得権条項を定める
          ことを予定している。
          ・AIFMは、AIFが2013年7月22日以降に追加の投資を行わない場合には、AIFM法に基づく認
           可を受けることなく、当該AIFを運用し続けることができる。
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          ・AIFMは、年次報告書を公表する義務を遵守しており、自己が運用するAIFの投資家向け申込期
           間がAIFM法の効力発生前に終了し、かつ、AIFの期間が遅くとも2016年に満了する場合には、
           A IFM法に基づく認可を受けることなく、AIFを運用し続けることができる。
    2.4.     特定の状況

          場合に応じて、自己運用AIFは、それ自体がAIFMであると考えられ、AIFM法を遵守しなけれ
          ばならなくなる。
          UCITS指令に基づき認可される管理会社は、UCITSおよびAIFの双方を運用するため、AI
          FM法に基づくAIFMとしての認可(またはその逆)を申請することができる。
    3.   AIFMの認可

          ルクセンブルグに登記上の事務所を有するか、または担当加盟国がEUに存するAIFMは、AIFM

          として行為するため、CSSFの認可を求めなければならない。非EU                                     AIFMの担当加盟国とは、
          当該非EU      AIFMが最も密接な繋がりを有する国である。その繋がりとは、とりわけ、AIFの登
          録地、ある国でAIFMが運用する登録済AIFの数またはある国で運用されている資産の量である。
          ルクセンブルグAIFMとしての認可は、すべての加盟国で有効である。ただし、AIFM法の条件が
          継続的に遵守されるものとする。
    3.1.     AIFMとしての認可に係る申請要件

          ルクセンブルグ籍AIFMとしての認可を申請するAIFMは、一定の文書および情報をCSSFに提
          供しなければならず、また、資本要件に関する一定の規則を遵守しなければならない。
          UCITS制度に基づき認可された管理会社は、AIFMとしての認可を申請する場合に、UCITS
          制度に基づく管理会社としての認可の関連で既に提出された情報または文書の提出を要求されることは
          ない。ただし、かかる情報または文書が最新のものであることを条件とする。
    3.2.     AIFMとしての認可の範囲

          認可されたAIFMは、以下の内部運用機能を行うことを認められる。
          ・少なくとも以下を含む投資運用機能。
           ・ポートフォリオ運用。
           ・リスク管理。
          ・さらに、AIFMは、以下の業務も提供することができる。
           ・管理事務。
           ・販売。
           ・AIFの資産に関係する業務。
          CSSFが認可する外部運用のAIFMは、以下の業務も提供することができる。
          ・投資対象のポートフォリオの運用。
          ・付随的業務。
    4.   運用条件

    4.1.     一般的原則

          AIFM法には、AIFMに対する以下の事項の義務付けといった、UCITS指令に定められる行動
          基準に類似している一般的運用条件に関する原則に基づく複数の規則が含まれる。
          ・活動の遂行に際し、正直に、正当な技量および注意をもって、かつ、公正に行為すること。
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          ・AIFおよび投資家の最善の利益ならびに市場の信頼性のために行為すること。
          ・事業活動の適切な遂行に必要なリソースと手続を保有し、効率的に使用すること。
          ・利益相反の回避のため、すべての合理的な手段を講じること。
          ・事業活動の遂行に適用されるすべての規制上の要求を遵守すること。
          ・すべての投資家を公正に扱うこと。
    4.2.     特別規則

    4.2.1.  利益相反
          AIFM法において、AIFMはAIFの運用の過程で発生する利益相反を見極め、管理しなければな
          らないと定められている。
          利益相反の状況は、記録され、定期的に更新されなければならない。当該状況は、上級管理職に書面で
          報告されなければならず、また、永続性のある媒体またはウェブサイトで投資家に開示されなければな
          らない。
          AIFMはまた、書面により、利益相反に係る方針を設定しなければならない。かかる方針は、有効か
          つ適当でなければならず、利益相反を発生させ得る活動およびかかる相反を防止し、管理し、監視する
          手順を定めなければならない。
          議決権行使に関して、AIFおよびその投資家の独占的な利益のために議決権が行使される時期および
          方法を決定する適切かつ有効な戦略が、議決権行使の監視および確保ならびに潜在的利益相反の防止ま
          たは管理のための措置および手続とともに、実行されなければならない。
          この点に関して実行される戦略は、要求に応じて投資家に提供されなければならない。
    4.2.2.  報酬
          AIFMは、自己が運用するAIFのリスク特性に重大な影響を及ぼす専門業務を行う部類の従業員に
          関して、当該リスク特性に沿った報酬に関する方針および慣行を設定し、維持しなければならない。
          報酬方針は、「十分に柔軟性を有し」、適切にバランスがとれていなければならず、また、当該報酬方
          針は、健全かつ有効なリスク管理を推進し、過度なリスク負担を推奨しないようにするという観点か
          ら、AIFMDの別表Ⅱの規定を遵守しなければならない。
          報酬の付与手順は、文書化されなければならず、リスク、パフォーマンス、ライフサイクル、AIFの
          償還方針、個別のパフォーマンス、AIFMおよびAIFMの事業分野のパフォーマンスといった、複
          数の要因を考慮に入れなければならない。
          報酬の変動部分に関しては据え置かれ、部分的にAIFの受益証券またはその同等物で構成されるもの
          とし、また、少なくとも1年間の発生期間の終了時またはその期間中に付与されなければならない。
          上記の要件は、規模、内部組織ならびに業務の性質、範囲および複雑性に関する均衡検討に鑑み、実施
          されなければならない。
          報酬規則の遵守を確保するため、AIFMは、報酬方針に関する一定の詳細を公衆に開示しなければな
          らず、また、監督機関は、少なくとも1年に1度、当該方針につき精査しなければならない。
    4.2.3.  リスク管理
          AIFMは、AIFMが
          ・すべての関連あるリスクを特定し、
          ・AIFの市場流動性リスク、取引相手方リスクおよびその他の関連あるリスクに対するエクスポー
           ジャーを評価し、および
          ・規制で示される要素に対応できるようにし、
          AIFMにより監視、評価および定期的に審査されるリスク管理方針および手続を、実行しなければな
          らない。
          AIFMはまた、ポートフォリオ運用を含む運営ユニットから機能上および序列上切り離されるべき、
          恒久的なリスク管理機能を備えるよう求められる。
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          リスク管理機能により、AIFMが設定するリスク管理方針および手続が実行され、リスク制限(AI
          FMが規定および実施しなければならない。)の遵守が確保および監視され、かつ、政府機関に対しリ
          ス ク制限との一貫性およびその遵守について定期的に最新情報が提供され、上級管理職に対しリスク水
          準について定期的に最新情報が提供されるものとする。
          AIFMは、CSSF通達の別紙1に規定される様式に従い、管理するAIFについてAIFMまたは
          UCITS管理会社の事業年度終了後5か月以内にCSSFに対してリスク管理プロセス(以下「RM
          P」という。)を提出することを、通達18/698によって義務づけられている。
    4.2.4.  流動性管理
          AIFMは、AIFMのレバレッジされていないクローズド・エンド型のAIFを除き、流動性リスク
          を監視および管理し、投資家、取引相手方、債権者およびその他の相手方に対する対象債務が遵守され
          るよう確保するため、自己が運用する各AIFに関して、適切な流動性管理方針および手続を設定する
          よう求められる。当該方針および手続はまた、投資戦略、流動性特性、償還方針およびすべての投資家
          の公正な取扱いに沿っていなければならない。
          AIFMはまた、ポジションおよび想定投資対象の質的および量的な流動性ならびに自己が運用する各
          AIFの流動性に関する適切な制限を評価するため、適切な流動性測定手続を実行しなければならな
          い。さらに、当該AIFMは、自己の流動性管理を、自己が運用するAIFが投資する他の投資信託を
          運用しているAIFMの流動性管理と、比較しなければならない。
          AIFMは、定期的に、通常および例外的な流動性状況において、ストレステストを実施するよう求め
          られる。
    4.2.5.  レバレッジ
          レバレッジを用いるAIFMは、その旨を投資家に開示し、CSSFに報告しなければならない。
          AIFMはまた、投資家に開示すべき制限も設定しなければならず、また、AIFMによるかかるレバ
          レッジの利用がシステミック・リスクの蓄積に寄与する場合には、当該制限を定期的にCSSFに知ら
          せなければならない。
    4.2.6.  経営支配権
          AIFMは、AIFMが運用するAIFが保有する非上場会社の議決権の割合が、当該会社の株式を取
          得、処分または保有する場合に10%、20%、30%、50%および75%の基準値に達するか、これらを超過
          するかまたはこれらを下回る時はいつでも、CSSFに対し、かかる議決権割合を通知するよう求めら
          れる。
          かかる経営支配権もまた、当該会社およびその株主に対して開示されなければならない。
    4.2.7.  資本要件
          AIFMは、最低当初資本要件を有し、当該要件は、AIFMが自己運用AIFである場合には
          300,000ユーロであり、外部AIFMとして行為する場合には150,000ユーロである。
          AIFMはまた、250,000,000ユーロを超える運用資産のうちの少なくとも0.02%(10,000,000ユーロ
          をキャップとする。)を、追加自己資金と構成しなければならない。AIFMが信用機関の保証または
          保険契約を有する場合、AIFMは、予想される追加自己資金額の50%までしか追加することを認めら
          れない。
          AIFMはまた、専門職の過失に起因する潜在的な専門職業賠償責任リスクをカバーするため、追加自
          己資金を提供するかまたは専門職業賠償責任保険を付保しなければならない。
    5.   設立要件

    5.1.     一般的要件

          AIFMは、自己の事業の性質、規模および複雑性ならびに当該事業の過程で行われる業務および活動
          の性質および範囲を考慮に入れなければならない。また、以下の事項を行わなければならない。
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
          ・意思決定手続および組織体制の確立。
          ・コンプライアンスを担保するための内部統制機構の確立。
          ・内部の報告および情報伝達ならびに関与する第三者との効率的な情報のフローの確立。
          ・適切かつ秩序正しい事業記録の維持。
          ・情報保護手続の安全性、機密性および信頼性の確保。
          ・事業継続方針の設定。
          ・会計方針および手続ならびに評価規則の設定。
          ・監視および評価システムの設定。
          ・AIFMが運用したAIFの償還方針が投資家に開示されるよう確保するための適切な手続の設定。
    5.2.     リソース

          AIFMは、常時、AIFの適切な運用に必要である十分かつ適切な人的リソースおよび技術的リソー
          スを利用しなければならない。
    5.3.     電子データ処理

          AIFMは、各ポートフォリオの取引、申込みまたは償還注文の記録を許可するため、適当な電子的シ
          ステムに関する適切かつ十分な取決めを行うものとする。
          AIFMは、適宜、電子データ処理の間の高度な安全性ならびに記録された情報の信頼性および機密性
          を確保するものとする。
    5.4.     会計手続

          AIFMは、投資家が保護され、適用ある規則および基準に基づき純資産価額(以下「NAV」とい
          う。)が正確に算定されるよう確保するため、会計手続を使用するものとする。
          AIFMは、CSSFによって承認された1名以上の独立監査人にその年次会計書類を監査させるもの
          とする。さらに、当該監査人は、AIFMに関するその業務を遂行する際に、AIFM法の重大な違反
          となると思われる事実または決定を認識した場合、CSSFに通知する義務がある。
          会計記録は、AIFのすべての資産および負債が、常時直接的に特定できる形で維持されなければなら
          ず、また、AIFの各コンパートメントは、その個別の勘定を有しなければならない。
    5.5.     上級管理職による統制および監督機能

          AIFMは、統治機関、上級管理職および監督機能(存在する場合)が、AIFMによるAIFMD上
          の義務の遵守につき責任を負うよう確保しなければならない。
          AIFMはまた、上級管理職が以下の事項につき責任を負うよう確保しなければならない。
          ・運用される各AIFに関する一般的投資方針の実施、および、当該AIFの規則において関連ある場
           合には、設立書類、目論見書または募集文書の実施。
          ・運用される各AIFに関する投資戦略の承認を監督すること。
          ・評価方針が良好に実施されるよう確保すること。
          ・AIFMが恒久的かつ有効なコンプライアンス機能を持つよう確保すること。
          ・運用される各AIFに関する一般的投資方針、投資戦略およびリスク制限が正確かつ有効に実施さ
           れ、かつ遵守されていることを、定期的に承認および精査すること。
          ・運用される各AIFの投資決定の実施に関する内部手続の適切性について、当該決定が承認された投
           資戦略に沿うよう確保するため、定期的に承認および審査すること。
          ・リスク管理方針ならびに当該方針の実施に関する取決め、プロセスおよび技法(AIFMが運用する
           各AIFのリスク制限システムを含む。)を、定期的に承認および精査すること。
          ・適切な報酬方針を設定および適用すること。
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    5.6.     恒久的なコンプライアンス機能

          AIFMは、(AIFMの事業の性質、規模および複雑性ならびに当該事業の過程で行われる業務およ
          び活動の性質および範囲を考慮に入れた上で)AIFMによるAIFMD上の義務の不遵守のリスクお
          よび付随するリスクを発見するために設計された適切な方針および手続を設定、実施および維持するも
          のとし、また、かかるリスクを最小限にし、所管官庁がその権限をAIFMDに基づき有効に行使でき
          るようにするための適切な措置および手続を実施するものとする。
          AIFMは、独立して稼働する恒久的かつ有効なコンプライアンス機能を設置および維持しなければな
          らず、また、以下の事項を行わなければならない。
          ・AIFMの義務の遵守の不備に対処するための措置、方針および手続ならびに行われる行為の適切性
           および有効性を監視し、定期的に評価すること。
          ・業務および活動の実施に責任を有する関連ある者に助言を行い、AIFMのAIFMD上の義務の遵
           守においてその者を援助すること。
          ・必要な権限、リソース、専門技術およびすべての関連情報へのアクセス権を有すること。
          ・コンプライアンスに係る事項に関する定期的な(少なくとも年に1度の)上級管理職に対する報告
           (特に、何らかの不備がある場合に適切な救済措置が講じられたか否かを示すこと。)のために備
           え、これにつき責任を負うこと。
          ・AIFMが監視する業務または活動の履行に関与しないこと。
          ・AIFMの客観性に影響を及ぼさない形で報酬を受けること。
          独立したコンプライアンス機能を設定する義務は、その任命がAIFMの事業の性質、規模および複雑
          性ならびにその業務および活動の性質および範囲を鑑みて不相応である場合には、コンプライアンス機
          能が有効であり続け、AIFMがその不相応性を論証することができる限り、発生しない。
    5.7.     内部監査機能

          AIFMは、適切かつ相応である場合には、AIFMのシステム、内部統制機構および取決めを検討お
          よび評価し、提言を行い、その適用を確認し、内部監査事項を報告するため、AIFMの他の機能およ
          び活動から切り離され、独立していなければならない内部監査機能を確立しなければならない。
    5.8.     個人取引

          AIFMは、個人取引(すなわち、機密情報の濫用または開示、AIFMの義務との相反、インサイ
          ダー取引関連事項等)に関する適切な取決めを行わなければならない。
          AIFMは、あらゆる個人取引に関して通知されなければならず、当該個人取引につき記録しなければ
          ならない。
          本制度は、金融商品の個人取引のみならず、その他の資産の個人取引にも適用される。
    5.9.     記録保管要件

          以下に言及される記録は、少なくとも5年間保管されなければならず、また、他のAIFM(譲渡が行
          われる場合)またはCSSFが参照するために閲覧できる形で情報を保管できる媒体に維持しなければ
          ならない。
    5.9.1.  ポートフォリオ取引の記録
          AIFMは、遅滞なく、AIFMが運用するAIFに係る各ポートフォリオ取引に関して、正確な情報
          (資産の種類、量、価格、取引相手方、注文種類等)の記録を維持しなければならず、かかる記録は、
          注文および実行された取引または契約の詳細を再現するのに十分なものでなければならない。
    5.9.2.  申込注文および償還注文の記録
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          AIFMは、受領されたAIFの申込みおよび償還注文(該当する場合)が、当該注文の受領後不当な
          遅滞なく記録されるよう確保するため、すべての合理的な手段を講じなければならない。
          記録には、関連するAIF、注文の実施者または送信者、注文の日時、注文の受領者、注文の条件およ
          び手段等の、非常に正確な情報が含まれなければならない。
    5.10     成功報酬に関するESMAガイドライン

          前記「Ⅱ、2、2.1.7」を参照のこと。
    6.   評価

          AIFMは、自己が運用するAIFの資産の正確な評価を提供しなければならない。

          さらに、AIFMは、自己が運用するAIFのNAVを定期的に計算および公表することも要求され
          る。
    6.1.     評価者

          外部または内部の評価者が存在する可能性がある。
          評価者は、ポートフォリオ運用機能から独立していなければならず、評価者の報酬は、その独立性を損
          なってはならない。さらに、外部評価者は、義務的な専門家登録を行わなければならず、かつ、評価者
          の資格および能力の証明を記載した評価者による署名がなされた書面の形で、十分な専門性の保証を提
          供しなければならない。
    6.2.     評価手続

          評価手続および方針は、書面形式で、健全性および透明性を有していなければならず、また、評価プロ
          セスを適切に文書化していなければならない。当該方針および手続はまた、関連あるAIFの各種の資
          産に関する評価方針を参照し、かつ、評価に関与するすべての者の義務、役割および職務を設定しなけ
          ればならない。
          AIFMは、特定の資産評価モデルの利用を選択した理由を説明しなければならない。当該モデルは、
          上級管理職および各モデルを構築するプロセスに関与していない十分な専門技術を有する者が確認しな
          ければならない。さらに、CSSFは、当該モデルを監査役または外部評価者が確認することを要求す
          ることがある。
          評価手続は、受益証券または投資証券の発行、申込み、償還または消却毎に資産が評価されるよう確保
          しなければならない。少なくとも、毎年1度の評価を行わなければならず、また、AIFMは、受益証
          券または投資証券の口数を、発行時および少なくとも受益証券または投資証券の価格が計算される時毎
          に、定期的に確認しなければならない。
          オープン・エンド型AIFを運用するAIFMは、AIFが保有する資産ならびに当該資産の発行頻度
          および償還頻度にとって適切な頻度で、評価および計算を遂行しなければならない。
          クローズド・エンド型AIFを運用するAIFMは、自己が運用するAIFの資本が増減した場合に、
          また、直近の決定された価額が公正および正確でないと思われる場合はいつでも、評価につき最終決定
          しなければならない。
          手続、方針および評価方法の適切性は、少なくとも1年に1度精査されなければならない。
    6.3.     NAVの公表

          AIFMは、AIFMが運用する各EU                     AIFまたはAIFMがEUで販売する各AIFに関して、
          AIFの評価手続および/または価格設定方法ならびにAIFの最新のNAVまたはAIFの最新の受
          益証券価格に関する説明を公表しなければならない。
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    6.4.     責任

          AIFMは、自己が運用するAIFおよびその投資家に対し、AIFの資産の評価ならびにAIFのN
          AVの計算および公表につき責任を負う。ただし、外部評価者が任命されている場合、当該評価者は、
          AIFMに対し、当該評価者の過失または故意の職務不履行の結果被る損失につき責任を負う。
    7.   AIFMの機能の委託

    7.1.     一般的規定

          AIFMは、自己の業務効率を最適化するため、厳格な条件に従い、ポートフォリオ運用機能およびリ
          スク管理機能を委託することができる。再委託も、同様の条件およびAIFMの承認に基づき、認可さ
          れることができる。
          自己の機能を委託するAIFMは、委託の客観的理由を提示しなければならず、また、CSSFに対
          し、委託の全体構造を正当化することおよび委託先が適切に資格を有し、委託業務を履行できることを
          示すことができなければならない。
          委託により、AIFMが運用するAIFまたはその投資家に対するAIFMの責任および義務が変更さ
          れてはならず、AIFMとして認可されるための条件に影響を及ぼされないものとする。
          AIFMは、委託先がその機能を有効に、かつ、適用ある法律および規制要件に従って実行するよう確
          保しなければならず、また、委託先がその任務を履行するための十分なリソースを有しているか否かお
          よび任務が委託された者が十分な能力および良好な評判を有しているか否かを評価しなければならな
          い。AIFMはまた、委託に付随するリスクを監督および管理できるようにするため、必要な専門技術
          およびリソースを保持しなければならない。場合に応じて、AIFMは、その委託先が再委託先に対し
          て同様に対応しているかを確認しなければならない。
          書面による契約は、AIFMおよび委託先の権利および義務を明確に定義していなければならない。
          ポートフォリオ運用機能の委託は、AIFMの投資方針に従い実施されなければならない。
          AIFMはまた、自己の委託先に、委託機能の遂行能力に重大な影響を及ぼし得る展開につき開示さ
          せ、機密情報を保護させ、災害復興のための継続計画を策定させ、定期的なバックアップ設備を検証さ
          せるようにしなければならない。
    7.2.     他事業体との問題

    7.2.1.  利益相反
          AIFMは、履行された委託業務が、利益相反を引き起こさず、ポートフォリオ運用機能またはリスク
          管理機能が機能上および序列上分離されているようにしなければならない。
          AIFMはまた、自己の委託先に、潜在的利益相反を特定、管理および監視するためのすべての合理的
          な手段を講じさせ、かかる相反の存在をAIFMに開示させるようにしなければならない。
    7.2.2.  ポートフォリオ運用機能またはリスク管理機能の委託
          ポートフォリオ運用機能またはリスク管理機能は、以下の事業体にのみ委託することができる。
          ・UCITS指令に基づき認可された管理会社。
          ・MiFIDに基づきポートフォリオ運用を行うことを認可された投資法人。
          ・MiFIDに基づくポートフォリオ運用を行う認可を有していると指令2006/48/ECに基づき認可
           された信用機関。
          ・AIFMDに基づき認可された外部で任命されたAIFM。
          ポートフォリオ運用機能およびリスク管理機能は、同時に委託することはできない。
    7.2.3.  名義のみの事業体
          AIFMは、「名義のみの事業体(letter-box                         entity)」とならないよう確保しなければならない。
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          AIFMは、以下に該当する場合、名義のみの事業体であるとみなされる。
          ・委託先を監督するためおよび委託に伴うリスクを管理するための必要なリソースおよび専門技術を保
           有しなくなった場合。
          ・調査権、検査権、閲覧権もしくは指導権を損失するか、またはこれを行うことが実務上不可能になっ
           た場合。
          ・委託機能が、AIFMが保持する機能を実質的に超過する場合。
          ・以下を行う権限を有しなくなった場合。
           ・上級管理職の責任に基づき主要分野における決定を行うこと。
           ・上級管理職の機能(投資方針、投資戦略等の実施)を実行すること。
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    7.3.     運営上の問題
    7.3.1.  第三国企業への委託
          AIFMがそのリスク管理機能およびポートフォリオ運用機能を第三国企業に委託する場合、当該AI
          FMの国の当局および委託先の国の当局は、以下の権利をAIFMの設立地加盟国の当局に付与する旨
          の合意を締結する。
          ・関連ある情報または文書を閲覧する権利。
          ・実地検査を要請できる権利。
          ・AIFMDに違反した場合に遅滞なく第三国当局から情報を受け取ることができる権利。
          ・AIFMDに違反した場合に執行行為に協力する権利。
    7.3.2.  有効な監督
          AIFMは、自己の委託先を効率的に監督できなければならない。かかる監督要件を満たすため、AI
          FMは、自己の監査役および規制当局が、委託機能または委託先の事務所に関するデータへのアクセス
          権を有し、委託先がCSSFに協力し、委託機能を監督するのに必要なすべての情報が遅滞なく利用可
          能とされるよう、確保しなければならない。
    7.3.3.  再委託への同意
          上記の条件は、委託先がその機能のいずれかを再委託する場合に準用される。
          AIFMは、書面により再委託の承認を行わなければならず、かかる委託は、この要件が満たされた場
          合にのみ有効となる。委託を行うAIFMから事前に付与される一般的な同意は、十分であるとはみな
          されないものとする。
          いかなる再委託も、CSSFに通知されなければならない。
    8.   保管受託銀行

    8.1.     任命

          AIFM法は、AIFMにより運用される各AIFについて、単独の保管受託銀行の任命を導入してい
          る。保管機能を運用機能と分離し、投資家の資産を保管受託銀行の資産と分別する必要があることか
          ら、AIFMは保管受託銀行として行為することはできない。
          AIFMDに基づくEU             AIFの保管受託銀行は、金融商品に係る保管および事務管理の付随的業務
          も提供している信用機関もしくはMiFIDの投資会社、またはUCITS指令に基づき保管受託銀行
          として行為することができるプルーデンシャル規制に従うその他の種類の機関のいずれかでなければな
          らない。EU       AIFの保管受託銀行は、当該AIFが所在する国にその登記上の事務所または支店を
          有していなければならない。ただし、AIFM法の発効から4年間の移行期間中は、AIFまたはAI
          FMの所在加盟国の所管官庁は、保管受託銀行が他の加盟国で設立されることを許可することができ
          る。
          非EU    AIFの保管受託銀行は、AIFM法に定める規定と同様の効果を有し、有効に執行される有
          効なプルーデンシャル規制および監督に従う信用機関またはその他の(EU                                        AIFに関して前項で言
          及される法人と同じ性質の)法人でなければならない。非EU                                 AIFの保管受託銀行は、AIFが設
          立される第三国(一定の条件を遵守することを条件とする。)または当該AIFを運用しているAIF
          Mの所在加盟国もしくは当該AIFを運用している非EU                               AIFMの担当加盟国で設立されなければ
          ならない。
          初期投資の日から5年間の期間中に実行可能な償還権を有さず、かつ、保管されるべき資産に投資して
          いないかまたは発行会社もしくは未上場の会社の支配権の獲得を可能にするために当該会社に投資して
          いるAIFの場合、ルクセンブルグは、保管受託銀行がその専門業務の一環として保管受託機能を果た
          す法人たることを許可する。
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          AIFMはまた、プライム・ブローカーの職務がその保管受託機能から業務上および階級上独立してお
          り、利益相反の可能性が確認され、管理され、かつAIFの投資家に開示される限りにおいて、プライ
          ム・  ブローカーを保管受託銀行に任命することもできる。
          AIFMは、プライム・ブローカーがAIFのプライム・ブローカーが保有する総資産額に関する報告
          を保管受託銀行に対して提供することを確保しなければならない。
    8.2.     職務

          保管受託銀行は、資産の保管、監督義務およびキャッシュ・モニタリングという3つの主要な職務を有
          する。
    8.2.1.  資産の保管
          保管受託銀行は、AIFの資産(当該保管受託銀行名義の口座で登録または保有が可能な譲渡性のある
          有価証券である場合に当該保管受託銀行に物理的に交付される場合もされない場合もある金融商品を含
          む。)の保管に関して責任を負う。
          保管受託銀行の保管に係る最低限の職務は、以下のとおりである。
          ・帳簿記入が適切に行われるよう確保すること。
          ・記録を保管し、口座を分離すること。
          ・調整を実施すること。
          ・相当の注意(高レベルの投資家保護)を確保すること。
          ・あらゆる保管リスクを評価し、監視すること。
          ・損失リスクを最小限にするための組織的な取決めを導入すること。
          ・所有権を証明すること。
    8.2.2.  監督義務
          保管受託銀行は、AIFの性質、規模および複雑性に関連するリスクを評価しかつ適切な手続を定め、
          AIF、そのAIFMまたは第三者が責任を負う手続の事後的な検証を行い、ならびにエスカレーショ
          ン手続を確立しなければならない。保管受託銀行がその監督義務を履行するために、AIFMは、保管
          受託銀行がその職務の実施に必要なすべての関連情報を処分するよう確保しなければならない。
    8.2.3.  キャッシュ・モニタリング
          保管受託銀行の義務は、AIFのキャッシュ・フローを適切に監視するための手続が設けられているか
          を検証することである。定期的な精査を少なくとも年に1回行う必要がある。
          かかる義務には、以下が含まれる。
          ・すべての現金が適切に帳簿に記入されるよう確保すること。
          ・適切な調整手続が設けられるよう確保すること。
          ・適切なキャッシュ・フロー確認手続が実施されるよう確保すること。
          ・一貫した検査を監視し、実行すること。
          ・相違が確認された場合に常に是正措置が行われるよう確保すること。
          ・第三者に開設された預金口座に関連する情報が提供されるよう確保すること。
    8.3.     委託

          保管受託銀行は、第三者に保管の職務を委託することができ、当該第三者はさらに、当該機能を同じ条
          件で再委託することができる。
          かかる委託は、客観的に正当化されなければならず、当該委託の適切性ならびに保管受託銀行がその委
          託先を選択し、任命し、および精査するために用いるべき相当の技能、注意および努力に関する厳しい
          条件に従う。
          保管機能が第三者に委託された場合、保管受託銀行は、その委託先がAIFの顧客に帰属する資産と当
          該委託先自身の資産とを分離しているかを確認しなければならない。
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    8.4.     責任

          AIFM法には、保管受託銀行の義務の履行時に発生しまたはAIFM、AIFおよびそれらの投資家
          が被った損失について保管受託銀行が責任を負う旨記載されている。同法は、保管されている金融商品
          の損失(以下「無過失責任」という。)とその他の損失(以下「過失責任」という。)とを区別してい
          る。
          保管受託銀行が金融商品を保管し、当該資産が消失した場合、当該保管受託銀行は、同一の金融商品ま
          たはそれに相当する金額を、AIFまたは(場合に応じて)AIFを代理して行為するAIFMに遅滞
          なく返還する義務を負う。ただし、当該消失が当該保管受託銀行の合理的な支配の及ばない例外的な事
          由の結果として生じたものであり、これに対抗するあらゆる合理的な努力を行ったとしてもその事由の
          結果は不可避であったということが証明できる場合はこの限りではない。
          以下のいずれかの条件が満たされた場合に、保管された金融商品が消失したものとみなす。
          ・金融商品が存在しなくなった場合。
          ・金融商品がまだ存在するものの、AIFが当該金融商品に対する所有権を永久に失った場合。
          ・AIFが金融商品の所有権を有するものの、当該金融商品を永久に処分することができない場合。
          保管受託銀行は、自己の過失または自己の義務の適切な履行を故意に怠ったことによるその他の損失に
          ついて、AIFまたはその投資家に対して責任を負う。
          保管受託銀行の責任は、いかなる第三者への委託によっても影響を受けない。かかる第三者により保管
          されている金融商品が消失した場合でも、保管受託銀行が引き続き責任を負う。ただし、かかる状況下
          にある保管受託銀行が当該委託がAIFM法に従って行われたことを証明できる場合に限り、当該保管
          受託銀行とAIFまたはAIFを代理して行為するAIFMとの間の書面による契約でかかる免責が明
          示的に認められ、かつ、当該委託先との書面による契約でかかる責任を明示的に譲渡し、AIFまたは
          AIFMが当該委託先に対して直接的に請求を行うことを許可する場合、当該保管受託銀行はその責任
          を免じられる。かかる免責は、客観的な理由により正当化されなければならない。
          CSSF通達18/697は、UCITSファンドではないファンドの保管受託銀行(CSSF通達16/644
          (改正済)に該当するファンドの保管受託銀行)に適用される設立要件に関連している。
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    9.   透明性
          AIFM法に基づく透明性に係る義務は、3つの異なる形式をとる。

          第一に、EUで販売または運用されるAIFに係る年次報告書は、AIFの種類に応じて、事業年度終
          了後6か月以内または4か月以内に投資家および所管の規制当局の閲覧に供されなければならず、かか
          る報告書には以下の事項を記載しなければならない。
          ・当該AIFの国の会計基準に従って作成される貸借対照表。
          ・収支計算。
          ・活動報告。
          ・投資家に提供した情報の重大な変更。
          ・AIFMのスタッフメンバーの報酬の合計金額。
          ・当該AIFのリスク特性に重大な影響を与える活動を行う上級管理職およびスタッフメンバーに振り
           分けられる報酬の総額。
          第二に、以下の投資家の開示義務が適用される。
          ・投資家による投資の前に行われるAIFMから当該投資家への情報開示。
          ・投資家に対する定期的な開示。
          ・重大な変更についての投資家に対する開示。
          第三に、一定の情報をCSSFに報告する義務が存在する。AIFMは、自らが運用している各AIF
          に関して、とりわけ、AIFMが取引を行う市場、実施されるリスク管理システム、レバレッジのレベ
          ルおよび流動性管理手法を報告することを義務付けられている。
    10 .   販売

          販売とは、AIFMが運用するAIFの受益証券または投資証券に関して、AIFMが主導しまたはA

          IFMを代理して、EU域内に住所地を有しもしくはEU域内に登記上の事務所が所在する投資家に対
          してまたはかかる投資家に関して行われる直接または間接的な勧誘または募集と定義される。
          私募制度下においてルクセンブルグ国内の小口投資家に対する販売は認められているが、関連するAI
          Fが、CSSFまたはCSSFが採用する監督基準と同等の基準を用いているとみなされる所在加盟国
          もしくは第三国の監督機関による恒久的な監督下にあることを条件とする。
    10.1.     EU域内でEU           AIFを販売するEU            AIFM

          認可されたEU         AIFMは、2013年7月22日付で、EU域内のプロの投資家に対してEU                                      AIFを販
          売するためのパスポートによる利益を享受することができる。EU全域におけるかかる販売は、当該A
          IFMが設立された加盟国の規制当局と当該販売が行われる加盟国との間の通知手続を要する。
          認可されたEU         AIFMは、私募制度下において、EU域内のプロの投資家に対してEU                                      AIFを販
          売することができなくなる。
    10.2.     EU域内で非EU            AIFを販売するEU            AIFM

          2015年より、EU域内で非EU                 AIFを販売するEU            AIFMは、EU域内のプロの投資家に当該A
          IFを販売する際には、パスポート制度による利益を享受することができる。かかるAIFMは、AI
          FM法を完全に遵守しなければならない。さらに、当該AIFMの所在加盟国と当該AIFの第三国と
          の間の協力協定が必要となる。かかる第三国は、FATFのブラックリストに掲載されていないもので
          あることを要する。
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          EU   AIFMは、2018年まで、私募制度に基づくEU域内での非EU                                  AIFの販売を行うことができ
          る。私募制度は、パスポート制度と3年間併存した後、パスポート制度に完全に取って代わられる予定
          である。
          AIFM法の全制度は、保管受託銀行に係る規定を除き、私募制度に基づき販売されるファンドに適用
          される。組織的なリスク監視を目的とした協力協定が、関連する加盟国と当該非EU                                            AIFの所管官
          庁の間に存在しなければならない。かかる第三国は、FATFのブラックリストに掲載されていないも
          のとする。
    10.3.     EU域内でAIFを販売する非EU                     AIFM

          2015年より、非EU           AIFMは、パスポート制度に基づきEU域内でEU                            AIFまたは非EU           AI
          Fを販売する際には、当該AIFMの担当加盟国からのAIFM法に基づく認可を受けることが必要と
          なる。
          AIFMは、ルクセンブルグ国内でEU                     AIFまたは非EU           AIFを販売するために、AIFM法を
          完全に遵守しなければならない。AIFM法の規定が当該非EU                                  AIFMまたは当該非EU              AIFが
          従う法律に抵触する場合、後者の法律が優先するものとする。ただし、かかる場合には、当該非EU
          AIFMは、当該非EU             AIFMの国またはそれが運用するAIFの国の規制の枠組みがルクセンブ
          ルグと同レベルの保護を提供していることを証明する必要がある。
          非EU    AIFMはまた、担当加盟国における法定代理人を任命しなければならない。
          2015年より、EU          AIFをEU域内で販売せずに運用しようとする非EU                             AIFMは、担当加盟国か
          らの認可も取得しなければならない。かかるAIFMは、AIFM法を完全に遵守しなければならな
          い。
          非EU    AIFMは、その担当加盟国から認可を受けるために、EU                                AIFの所管官庁と非EU              AI
          FMまたはFATFのブラックリストに掲載されていない非EU                                  AIFMの設立国の所管官庁との間
          に適切な協力協定が存在すること等、追加の条件を満たさなければならない。さらに、非EU                                                 AIF
          Mの国と担当加盟国との間で税務事項に関する実効的な情報交換に係る協力の取決めも行われなければ
          ならず、実効的な監督は非EU                AIFMの国の法令により妨げられてはならない。
          これらの場合において、かかるAIFMは、2015年より、通知手続を遵守した場合にパスポートによる
          利益を享受する。
          2015年より、非EU           AIFMがパスポート制度に基づき非EU                      AIFを販売しようとする場合、当該
          非EU    AIFMの担当加盟国の所管官庁と当該非EU                        AIFの所管官庁との間で協力協定が締結され
          なければならない。さらに、当該非EU                     AIFの国は、FATFのブラックリストに掲載されていな
          いことを要し、当該非EU              AIFの国、当該非EU             AIFMの担当加盟国および当該非EU                     AIF
          が販売される加盟国との間で、税務事項に関する実効的な情報交換に係る協力の取決めが存在しなけれ
          ばならない。
          非EU    AIFMは、2018年まで、私募制度に基づきEU域内でAIFを販売することができる。私募
          制度は、パスポート制度と3年間併存した後、パスポート制度に完全に取って代わられる予定である。
          私募制度に基づきAIFを販売する非EU                      AIFMは、年次報告書、投資家への開示および規制当局
          への報告の要件を遵守しなければならない。さらに、かかるAIFMは、支配株式の報告要件ならびに
          AIFが販売される加盟国、当該AIFの加盟国および当該AIFMの第三国の間における協力協定の
          存在要件も遵守しなければならない。かかる第三国は、FATFのブラックリストに掲載されていない
          ことを要する。
          CSSFは、AIFMに関するQ&A(定期的に更新される。)を公表した。
          AIFの販売に関するその他のルールについては、後記「Ⅵ.新たな規制 6.ファンド・パッケージの
          クロス・ボーダー販売」を参照のこと。
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    Ⅴ.   2016年7月23日法に従うリザーブド・オルタナティブ投資ファンド(RAIF)

    1.   概要

          リザーブド・オルタナティブ投資ファンド(以下「RAIF」という。)は、2016年7月23日法(以下

          「RAIF法」という。)により導入された投資ファンドビークルである。RAIFは、認可されたA
          IFMの管理の下でAIFとしての適格性を有する。このため、RAIFは、前記Ⅳ.の規定にも従
          う。RAIFは、開始前にCSSFの承認を必要としない。このため、市場化までの時間は短縮され
          る。RAIF制度に該当する旨は、投資ビークルの設立文書に明示されなければならず、また、RAI
          Fの設立は、公正証書に記録され、ルクセンブルグの商業登記所に通知されなければならない。
    2.   範囲

          RAIFは、ルクセンブルグに所在する以下の投資信託である。

          ・AIFM法に基づくAIFとしての適格性を有する。
          ・その資金の資産への集団的投資を唯一の目的とし、投資リスクの分散および資産運用により投資家の
           利益をはかることを目指す。
          ・その証券または持分が一または複数の情報に精通した投資家(RAIF法に定義される。)向けに限
           定される。
          ・設立文書において、投資信託がRAIF法の規定に従う旨が記載されている。
          RAIFの主たる事務所は、ルクセンブルグに所在しなければならない。
    2.1.     情報に精通した投資家

          RAIFは、RAIF法第2条に定める基準を満たす、機関投資家、プロの投資家または以下の条件を
          満たすその他の投資家である情報に精通した投資家に限定される。
          a)情報に精通した投資家の地位を守ることを書面で述べた。
          b)125,000ユーロ以上の投資を行う。
          c)規則(EU)575/2013に定める金融機関、指令2004/39/ECに定める投資会社、指令2009/
            65/ECに定める管理会社または指令2011/61/EUに定める認可されたAIFMが行った審査の
            対象となった。同審査は、RAIFへの投資を適切に評価する専門技術、経験および知識を有する
            ことを証明するものではなければならない。
    3.   運用要件:

    3.1.     AIFM

          RAIFは、AIFMを任命しなければならない。
    3.2.     保管受託銀行

          RAIFは、AIFM法に従って任命された保管受託銀行を有することを要する。第Ⅳ章第8項を参照
          のこと。
    3.3.     AML/CFTに関する任命

          AML/CFTの目的上ルクセンブルグの間接税当局によって監督されるRAIFは、法律上2名のA
          ML/CFTの責任者を任命することを要する。
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          ・AML要件の遵守につき責任を負う経営体(例えば、取締役会)の構成員である「                                            responsable       du
           respect     des  obligation      」(以下「RR」という。)
          ・活動の規模および性質上必要とされる場合は、適切な階層レベルのコンプライアンス担当役員(取締
           役会構成員または第三者)である「                  responsable       du  contrôle     du  respect     des  obligations      」(以下
           「RC」という。)
    4.   RAIFの法的形態

          RAIF法は、特に、FCPおよびSICAVについて言及しているが、RAIFがとり得る法的形態

          を制限していない。このため、これら以外の法的形態も可能である。
    4.1.     契約型投資信託

          SIFと同様に、RAIFは、契約型投資信託(FCP)の形態に基づく設立が可能である(特性の要
          約については、前記Ⅲ.の3.1.1項を参照のこと。)。
    4.2.     会社型投資信託

          RAIFは、SIFと同様の会社型投資信託の形態(特性の要約については、前記Ⅲ.の3.1.1項を参照
          のこと。)および特別有限責任パートナーシップ(société                               en  commandite      spéciale)に基づく設立が
          可能である。
          RAIFの会社形態は、RAIF法がかかる規定の適用除外を明示的に認める場合を除き、商事会社に
          関する1915年法およびその他関連あるルクセンブルグ会社法の規定に従う。
    5.   監査

          RAIFは、年次報告書に記載される財務情報について、承認された法定監査人による監査を受けなけ

          ればならない。各年次報告書には、承認された法定監査人の報告書、および場合に応じて、その資格が
          すべて記載される。
    6.   法的形態に関する特則

    6.1.     アンブレラ・ファンド

          RAIFは、各々がRAIFの資産および負債の異なる部分に対応する複数のコンパートメントにより
          構成することができる。
          RAIFの設立文書は、その可能性および適用される運用規則を明示的に定めなければならない。RA
          IFのためにまとめられた募集書類または関連するコンパートメントのためにまとめられた固有の募集
          書類には、各コンパートメントの固有の投資方針を記載しなければならない。
          各コンパートメントは、これを傘下にもつRAIFが償還されなくとも、個別に償還することができ
          る。最後に残るコンパートメントが償還されると、RAIFは償還される。
    6.2.     資本構造

          RAIFの最低資本金の要件は1,250,000ユーロであり、かかる最低額は、RAIFの設立から12か月
          以内に達成されなければならない。SICAVの資本金は、全額割り当てなければならず、1口につき
          最低5%までの払込金額が、現金または現金以外の出資方法で支払われなければならない。
    6.3.     資産評価

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          規約またはパートナーシップ契約に別途規定されない限り、RAIFの資産は、公正価額に基づき評価
          される。かかる価額は、規約またはパートナーシップ契約に定める規則に従って決定されなければなら
          な い。
    7.   投資家に提供するべき報告書および情報

    7.1.     募集書類

          募集書類は、AIFM法第21条を遵守したものでなければならず、また、新規の証券または持分が新規
          投資家に対し発行される際に募集書類の必須要素が最新のものであることが確保しなければならない。
    7.2.     年次報告書

          年次報告書は、投資信託の商業および法人登記ならびに会計および年次財務書類に関する2002年12月19
          日付改正法の第29条および第30条を遵守したものでなければならない。RAIFは、年次報告書を公表
          する際は、RAIF法の別表を遵守しなければならない。別表は、リスク・キャピタルに相当する資産
          への投資を唯一の目的とする旨を設立文書に記載したRAIFには適用されない。
          リスク・キャピタルに相当する資産にのみ投資するRAIFは、2002年12月19日付改正法の第56条およ
          び第57条の遵守を免除されない。
          また、年次報告書の内容は、AIFM法第20条に定める規則に従う。
    8.   販売

    8.1.     EU域内のプロの投資家

          RAIFは、EU域内のプロの投資家に対するRAIFの投資証券、受益証券または持分の販売を認め
          るEUのパスポートから、利益を享受する。AIFMは、販売を希望する加盟国の規制当局に通知を行
          わなければならない。
    8.2.     その他の情報に精通した投資家への販売

          EU域内外のプロの投資家としての適格性を有しない情報に精通した投資家に販売を行うためには、R
          AIFは、販売が行われる各国における募集に関する現地の規則を遵守しなければならない。
    8.3.     クローズド・エンド型のRAIF

          リスク分散の原則に従って投資を行わないRAIFおよびクローズド・エンド型のRAIFは、その投
          資証券または受益証券の募集を行い、または取引承認を受ける予定がある場合、2005年7月10日付目論
          見書法の規定に該当する可能性がある。
          ほとんどの場合、RAIFは、適用除外の一つから利益を享受することができるが、目論見書法の適用
          除外を受けない場合、目論見書を作成しなければならないことがある。
    9.   税制

          RAIFは、ルクセンブルグで課せられる富裕税および所得税を免除される。RAIFは、年率0.01%

          の年次税が課せられるが、年次税が課せられるその他のUCI、SIFおよびRAIFに投資を行うR
          AIFは免除される。さらに、短期金融商品への投資および金融機関への預金を行うRAIFは、RA
          IF法第46条の条件が遵守される場合、年次税が免除される。最後に、証券および持分の年金機関への
          積立てを行うRAIFおよびその資産の50%以上をマイクロファイナンス機関に投資する方針に従うR
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          AIFまたは50%以上をマイクロファイナンス機関に投資することを方針とするファンドも、年次税を
          免除される。
    9.1.     リスク・キャピタルに投資するRAIF

          リスク・キャピタルに相当する資産への投資を唯一の目的とする旨を設立文書に定めるRAIFは、別
          の税制の対象となる。
          リスク・キャピタルへの投資は、RAIF法第48条に基づき、「その開業、発展または証券取引所への
          上場を考慮した事業体への資産の直接または間接的出資」と定義される。このため、本条に該当するR
          AIFは、リスク分散の方針に基づき運用する必要がない。設立文書において、RAIFがリスク・
          キャピタルに相当する資産に投資する旨を明示的に記載する要件により、税制は、RAIF全体および
          そのすべてのコンパートメントに適用される。一部のコンパートメントが別の税制に従い、これ以外の
          コンパートメントが通常のRAIF税制に従うことは不可能である。
          毎事業年度、RAIFの法定監査人は、前事業年度においてRAIFがリスク・キャピタルにのみ投資
          を行い、その方針に従ったことを証明する報告書をまとめる。報告書は、直属の税務当局に提出しなけ
          ればならない。
          リスク・キャピタルの構成要素について、これ以上の説明はないが、その定義は、リスク・キャピタル
          への投資会社に関する2004年6月15日法に示される定義と同一である。したがって、リスク・キャピタ
          ルのコンセプト、およびリスク・キャピタルへの投資会社に関して提案された投資方針の許容性評価の
          ためにCSSFにより適用される基準について記載するCSSF通達06/241が指針となる。
          リスク・キャピタルへの投資を行うRAIFに適用される税制は、ルクセンブルグの一般的な法人税制
          である。したがって、法人所得税、地方事業税および連帯付加税が適用される。
          上記にかかわらず、譲渡性のある証券から生じる所得およびかかる資産の譲渡、出資または清算から生
          じる所得は、課税所得を構成しない。このため、実現された損失または実現されていないが資産評価に
          計上された損失は、会社の課税所得から控除することができない。
    9.2.     RAIFの投資家

          RAIFが投資家に行う分配は、ルクセンブルグにおける源泉課税を受けない。同様に、RAIFの受
          益証券、投資証券または持分の償還による収益は、ルクセンブルグの源泉課税の対象外である。ルクセ
          ンブルグの居住者でない(すなわち、ルクセンブルグの恒久的施設を通じて行為していない)投資家に
          関しては、RAIFの受益証券、投資証券または持分に所得税またはキャピタル・ゲイン税が課される
          ことはない。
    9.3.     国際課税

          国際課税の適用は、関連する法域および適用される二重課税防止条約に応じて、個別に判断しなければ
          ならない。一般に、SICAVまたはSICARの法的形態を採用するRAIFは、ルクセンブルグが
          締結している多数の二重課税防止条約の恩恵を受けることができる。特別有限責任パートナーシップ
          は、ルクセンブルグの税金の観点からは、税制が完全に透明であり、このため、投資家は、租税条約に
          基づき享受できる利益を請求することが可能となる。
    Ⅵ.   新たな規制およびルクセンブルグ法

    1.   マネー・マーケット・ファンド規制(MMFR)

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          2017年5月16日、欧州理事会はマネー・マーケット・ファンド(以下「MMF」という。)に関する規
          制の最終案を採択した。MMFRは2017年7月20日に効力を発生し、2018年7月21日より適用されてい
          る。
          「MMF」の名称の使用を希望する、またはMMF方針/目的を追求する既存のUCITSまたはAI
          Fは、遅くとも2019年1月21日までにMMFRの遵守を示すすべての書類および証拠とともに、具体的
          な申請書を所管官庁に提出しなければならなかった。
          MMFRの目的は、マネー・マーケット・ファンド(MMF)について、その経済に関する資金調達の
          役割を確保し、域内市場の信頼性および安定性を維持しながら、将来起こり得る金融危機に対してより
          安全かつ回復の速いものになるよう、これに関する規制枠組みの設置を目指すものである。
          MMFとは、短期金融商品に投資するUCITSまたはAIFと定義される。MMFRは、現行の規則
          を補完することを目的としている。つまり、新たな規制の範囲に該当するマネジャーおよびファンド
          は、MMFに固有の要件およびUCITS指令またはAIFM指令の双方を遵守しなければならない。
          現在、MMFは、変動純資産価格(VNAV)MMF、国債一定純資産価格(CNAV)MMFおよび
          低ボラティリティ純資産価格(LNAV)MMFという3つの種類に分類される。
          MMFRは、MMFの構造の安定性を確保し、十分に分散されている資産のうち信用力が最も高いもの
          に投資されることを保証するため、MMFについて、特に資産構成および資産の評価に関して、共通の
          規則を定めている。
          また、本規制は、MMFの流動性を高めるための共通の基準を設定するが、これは、市況が緊張下にあ
          る際に急な買戻請求にも対応できるようにするためである。また、本規制は、投資信託運用者が投資家
          の行動を十分理解していることを確保するための共通の規則も定めていて、これによって、将来の買戻
          請求に備えている。本規制は、投資家や監督者に対し、十分かつ透明性のある情報を提供している。
          CSSFは、MMFRの関連で多数の通達を公表している。具体的には、MMFの投資信託運用者がそ
          の報告義務を履行するために必要とする技術的な詳細を明確にすることを目的とするCSSF通達20/
          734、ESMAの「MMF規制に基づくストレステスト・シナリオに関する指針」をルクセンブルグの
          規制に組み込むCSSF通達20/735およびESMAの「MMFR第28条および第37条に基づく監督当
          局への報告に関する指針」をルクセンブルグの規制に組み込むCSSF通達21/780である。
          ルクセンブルグの所轄官庁(NCA)であるCSSFに対して活動を報告するためにMMFの運用者が
          用いるべき報告原則を全体的に理解するには、2021年2月5日に公表されたMMFRユーザー・ハンド
          ブックおよび2021年5月4日に公表された報告用ユーザー・ガイドを参照のこと。
          2021年11月3日、CSSFは、MMFによる付随的な資産の利用に関する立場をさらに明確にするため
          に、「マネー・マーケット・ファンド規制―FAQ」を更新した。
    2.   パッケージ型リテール投資商品および保険ベース投資商品(PRIIP)ならびに重要事項説明書(K

          ID)
    2.1.     範囲

          PRIIPの組成業者およびPRIIPについて助言を行うまたはこれを販売する者(以下「PRII
          P組成業者」という。)はすべて、PRIIP規則の対象となる。KIDは、EEA域内の小口投資家
          によるPRIIPの入手を可能とするときはいつでも、交付されなければならない。小口投資家には、
          MiFID      Ⅱに定義されるプロの投資家としての適格性を有しないすべての投資家が含まれる。
    2.1.1.     時間的な適用範囲
          PRIIP規則は、2018年1月1日以降に設定されたすべてのPRIIPに適用される。規則の効力発
          生前にPRIIPとして既に適格性を有していた商品に関しては、状況次第である。PRIIP規則第
          32条は、UCITSおよびAIFの受益証券について助言を行うまたはこれを販売する管理会社、投資
          会社およびその他の者は、当面、小口投資家に対するKID提供義務を免除されるものとする移行措置
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          を定めている。当該移行措置は、2023年1月1日に終了する。これは特に、UCITS管理会社が自社
          の小口投資家のためにPRIIPのKIDを作成しなくてはならなくなることを意味している。非小口
          投 資家に対しては、同日以降、UCITS管理会社がUCITSのKIIDまたはPRIIPのKID
          のいずれを提供するか選択できる旨の合意がなされた。
          PRIIPのKIDの新技術基準(RTS)に関する欧州委員会の委託規則(EU)2021/2268もま
          た、2023年1月1日に発効する。
    2.1.2.     地域的な適用範囲
          PRIIP規則は、EEAの域内で入手可能なすべてのPRIIPに適用される。これは、PRIIP
          規則が、EEA域内でPRIIPを提供するPRIIP組成業者に地域的な適用を追加で課しているこ
          とを意味する。このため、小口投資家にPRIIPを提供するPRIIP組成業者は、KIDを交付し
          なければならない。
    2.1.3.     人的な適用範囲および小口投資家
          PRIIP規則は、PRIIPの組成業者およびPRIIPについて助言を行うまたはこれを販売する
          者すべてに適用される。KIDが交付されなければならないのは、小口投資家のみである。しかしなが
          ら、小口投資家は、MiFID                 Ⅱの定義するプロの投資家に該当しないすべての投資家をいう。この
          ため、RAIF法に基づく情報に精通した投資家およびセミプロの投資家は、プロの投資家の定義に該
          当しない場合には、小口投資家とみなされ、KIDの交付を受けなければならない。
    2.1.4.     物理的範囲
          PRIIP規則は、PRIIP組成業者が、小口投資家にPRIIPに接触することを可能にしたとき
          はいつでも、適用される。PRIIPは、PRIIP規則第4条において、「投資の法的な形態にかか
          わらず、小口投資家に払い戻されるべき金額が、参照値または小口投資家により直接購入されていない
          一つ以上の資産の運用成績へのエクスポージャーを理由とする変動にさらされる」投資商品と広く定義
          される。
    2.2.     KIDの様式および内容

    2.2.1.     様式
          KIDは、契約前の情報を構成し、PRIIPを提供する前に小口投資家に交付されなければならな
          い。KIDは、拘束力のある契約関連書類、募集書類の関連部分およびPRIIPの要項と一致しなけ
          ればならない。さらに、KIDは、販売用資料と明確に区別された独立した書類でなければならない。
          KIDに含まれる必要のある情報に関連する場合は、目論見書等との相互参照を行うことができる。K
          IDは、A4用紙3枚以内に収め、読みやすく、かつ、比較可能なものとすべきである。
    2.2.2.     重要事項
          KIDは、所定の様々な見出しの下に、PRIIPの重要事項を記載しなければならない。提供される
          べき必要事項は、PRIIP規則の第Ⅱ部「重要事項説明書の様式および内容」および委員会の委託規
          則(EU)2017/653に定めるとおりである。
    2.2.3.     PRIIPの交付
          投資家が、PRIIPに関する契約または募集により拘束される前に、十分な時間をかけて書類を検討
          することができるように、KIDの小口投資家への交付は十分に早く行われなければならない。
    3.   証券金融取引規制(SFTR)

          2016年1月12日に発効した証券金融取引規制(以下「SFTR」という。)には、金融市場参加者およ

          び非金融市場参加者に対する証券金融取引に関する新たな報告義務が含まれる。なお、証券金融取引と
          は、証券貸付取引、レポ取引、現先取引、ストック・ローン、証券の購入に関連する信用取引および
          トータル・リターン・スワップを含むものと定義される。報告すべき詳細には、担保の構成、担保が再
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          利用の目的で利用できるかまたは再利用されたか、一日の終了時点での担保の差替えおよび適用される
          ヘアカットが含まれる。
          AIFMおよびUCITSは、トータル・リターン・スワップおよび証券金融取引に関する具体的な
          データを2017年1月13日以降に公表されるAIFおよびUCITSの年次報告書に記載することを義務
          付けられる。投資家に対する契約前の開示は、2017年7月13日より適用される。
          CSSFは、2020年12月18日、UCITSによる証券金融取引の利用に関するFAQを公表したが、こ
          れは2021年9月30日現在、すべてのUCITSに適用されている。このFAQは主に、当該取引の利用
          割合、潜在的な利益相反およびこれらの取引によってもたらされるファンドと証券代理人の両方の費用
          について投資家に知らせるための、目論見書における証券金融取引の開示方法に関するものである。
          これと並行して、ESMAは、2021年12月14日にSFTRのデータ報告に関するQ&Aを更新し、取引
          情報蓄積機関は、ポジションが捕捉するSFTの通貨が同一であるか異なるかにかかわらず、SFTに
          おけるポジション総額をユーロ相当額で計算し、表示すべきである、との詳細を追加した。
    4.   ベンチマーク規制(BMR)

          BMRは、2016年4月28日に開催された欧州議会の本会議において採択され、2018年1月1日より適用

          される。
          BMRは、金融商品およびファイナンス契約のベンチマークとして参照される、または投資信託のパ
          フォーマンス測定のために使用される指標を規定している。本規制は、金融ベンチマークとして使用さ
          れている指標への信用を取り戻し、ベンチマークの規定、策定および使用を調和させることを目的とし
          ている。
          本規制の主な対象はベンチマーク提供事業者ではあるものの、UCITSファンドおよびAIFMに
          とっても以下の範囲でベンチマークを使用する場合には無関係ではない。
          (a)サブ・ファンドのパフォーマンスを測定する場合
          (b)指標または複数の指標の組合せのリターンを追跡する場合
          (c)ポートフォリオの資産配分を明確にする場合
          (d)成功報酬を計算する場合
          監督下にある事業体(UCITSファンド、UCITS管理会社、AIFM等)によるベンチマークの
          使用は、以下の条件に従うものとする。
          ・提供事業者は、認可されたベンチマーク運営機関または当該規則に規定される同等要件(特に登録お
           よび協力協定)を充足する非EU提供事業者でなくてはならない。
          ・ベンチマークが実質的に変更されたか既に提供されなくなった場合に従うべき手順を詳述する、(関
           係当局の請求に応じてそれまたはその更新版が提出可能である)書面での確固たる手順書を導入しな
           くてはならない。
          ベンチマーク使用における違反は、いずれも罰金を含む一連の行政処分の対象となる。
          AIF目論見書の開示またはAIFの投資家が入手可能な情報については言及されていない。
          本規則は、原則として2018年1月1日以降適用されている。
          ルクセンブルグのベンチマーク法は、CSSF、または一定の場合にはCAAをベンチマーク規制の規
          定が適切に適用されることを確保するための所管官庁に指定する。
          ベンチマーク法は、本規則の違反があった場合に広範囲に及ぶ行政処分およびその他の行政措置を課す
          権限をCSSFおよびCAAそれぞれに与える。当該処分は、以下を含むことがある。
          (ⅰ)運営機関または利用者に対し、違反を構成する行為を停止し、当該違反を繰り返さないことを求
             める命令。
          (ⅱ)違反により取得した利益または回避した損失の返済。
          (ⅲ)公的警告。
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          (ⅳ)運営機関の認可または登録の取消または停止。
          (ⅴ)運営機関または利用者である事業体において自然人に経営機能を行使することを禁じる一時的な
             禁止。
          (ⅵ)違反により取得した利益または回避した損失の金額の3倍以上の行政上の過料(ただし、当該金
             額を決定できる場合に限る。)。
          (ⅶ)以下の行政上の過料。
              ・法人については1,000,000ユーロまたは経営機関により承認された入手可能な直近の財務書類
               に基づくその法人の年間総売上高の10%のうちいずれか高い方を上限とする。
              ・自然人については500,000ユーロを上限とする。
          ただし、ベンチマーク規則は、(ⅰ)ベンチマーク操作のリスクを回避し(例えばLIBOR)、また
          (ⅱ)ベンチマークが堅牢で信頼性が高く、目的に適合していることを保証する(主に、ベンチマーク
          の目的が不透明である場合、および(特に小口金融契約に関して)その意図された目的に照らしベンチ
          マークが不適格である場合等)ために、その施行後に修正を余儀なくされた。
          上記の2つの課題に積極的に対応するために、欧州委員会は2021年5月6日に5つの委託規則を採択し
          た(委員会の委託規則(EU)2021/1351、(EU)2021/1349、(EU)2021/1352、(EU)
          2021/1350および(EU)2021/1348)。2021年12月31日までに期限を迎えるLIBORを効果的に移
          行できるよう、その他の規制についても変更が実施された。
    5.   証券化

          2017年12月28日、欧州議会および理事会の規則(EU)2017/2402(随時改正済)(以下「本規則」と

          いう。)が、欧州連合官報にて公表された。本規則は、EUにおける証券化に関して既に適用されてい
          る多くの規定(リスク保持、デューディリジェンスおよび開示に関係するものを含む。)を(一部変更
          しつつ)再規定する。本規則は、シンプルで透明性があり標準化された(以下「STS」という。)証
          券化のための新たな枠組みも導入している。本規則は、EUの規制を受ける機関投資家(保険会社およ
          び再保険会社、企業退職引当金のための機関、EUにおいてAIFを運用および/または販売するオル
          タナティブ投資ファンド運用者、UCITS管理会社、組織内で運用されるUCITS、金融機関およ
          び投資会社を含む。)、オリジネーター、スポンサーおよびオリジナル・レンダーならびに証券化のた
          めの特別目的会社(以下「SSPE」という。)に適用される。
          ルクセンブルグでは、ルクセンブルグの証券化に関する2004年3月22日法(以下「2004年法」とい
          う。)を改正する法律(以下、本段落において「改正法」という。)がルクセンブルグ議会により2022
          年2月9日に可決され、2022年3月4日に公布された。改正法は、2022年3月8日に施行された。改正
          法には、法的確実性を高める一定の要素を明確にし、市場の需要に適したルクセンブルグの証券化制度
          の柔軟性の維持を確保することを目的とする、2004年法に基づく証券化制度を対象としたいくつかの改
          正が含まれる。
    6.   ファンド・パッケージのクロス・ボーダー販売

          指令および規制(以下「CBDFパッケージ」という。)は、2019年6月に議会により、また、2019年

          4月に理事会により採択され、2019年8月1日に発効した。ルクセンブルグは、2021年7月21日法によ
          り当該指令を実施した。CBDFパッケージの主要な規定は、以下のように要約することができる。
          ・AIFMDに基づく新たな統一された「プレマーケティング」体制
          ・プレマーケティングを行う募集代理店および販売会社は、EUの規制を受ける企業または専属代理店
           でなければならず、プレマーケティングに関する新たなAIFMD規則の直接の適用対象となる。
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
          ・UCITS指令およびAIFMDの両方に基づくマーケティングに関する届出の取消しのための新た
           な手続(プレマーケティングを行う承継ファンドに関する制限を含む。)
          ・一貫性、公平性、明確性および誤解を招かないことを保証するための、AIFおよびUCITSの
           マーケティング・コミュニケーションに関する類似の基準
          ・AIF/UCITS販売パスポートのために届け出る情報の変更
          ・規制手数料の計算に関する透明性の向上および基本原則
          ・リテール投資家に対する一部の管理要件の変更
          ・UCITSに対するPRIIPのKID申込みの延期
          CBDFパッケージは、2022年2月から適用されるファンド・コミュニケーションに関するESMAガ
          イドラインにより補完された。
    7.   ブレグジットに関する法律

          EU・連合王国間の通商協定が2020年12月30日に合意された。

          2021年1月1日をもって、連合王国の管理会社は、EU域内において、ルクセンブルグにおけるパス
          ポート権(運用、クロス・ボーダー販売、小口投資家/プロ投資家への販売)を失った。
          ルクセンブルグの立法府は、ブレグジット法を採択した。この法律に従い、
          ・連合王国の管理会社を有する連合王国で設立されたUCITSは、管理会社がブレグジット前に連合
           王国当局の認可を受けた場合は、ルクセンブルグの小口投資家への販売を最長で12か月間継続するこ
           とができる。
          ・連合王国外の管理会社を有する連合王国で設立されたUCITSは、連合王国外の管理会社がブレグ
           ジット前にAIFMとしての認可を受けている場合に限り、ルクセンブルグの小口投資家への販売を
           最長で12か月間継続することができる。これは、連合王国のUCITSファンドがブレグジット後に
           AIFとなるためである。
          さらに、この法律は、ブレグジットの結果として生じるUCITS、パートⅡファンドまたはSIFに
          おける投資規則の潜在的な違反に対処するために、受動的違反の概念を導入する。これらのファンド
          は、離脱の日より前に獲得した持分に関する受動的違反を是正するまでに、最長で12か月の猶予期間を
          有する。不適格な投資対象の売却は、金融市場の安定性および投資家の利益に適切に配慮して行わなけ
          ればならない。UCITSおよびパートⅡファンドについては、このほかに、12か月の最長期間にかか
          わらず、資産の売却は可能な限り最善の時間的枠組において行なわれなければならない旨規定されてい
          る。ただし、CSSFは、プレスリリース20/76において、連合王国の欧州連合からの離脱に起因す
          る、2010年法に基づく適用ある投資規則または方針の不遵守に関する問題は、能動的な違反とみなされ
          ると述べている。
          また、ルクセンブルグのファンドに関する法規における規定により、投資運用/ポートフォリオ運用お
          よび/またはリスク管理活動等、投資運用会社の機能を欧州連合域外の国の企業に委任することを認め
          ていることに留意しなければならない。これらの活動の委任は、以下の条件が満たされた場合にのみ可
          能である。(ⅰ)これらの企業が資産運用の目的のために認可または登録されていること、(ⅱ)健全
          性監督の対象であること、および(ⅲ)これらの企業の監督当局(例えば、連合王国FCA)とCSS
          Fとの間における協力が保証されていること。監督上の協力、執行および情報交換に関する金融行為規
          制機構と欧州当局との間の覚書がブレグジットの移行期間の終了時に発効した。
    8.   金融機関等を対象としたサステイナビリティ関連の開示(SFDR)

          金融機関等を対象としたサステイナビリティ関連の開示に関する欧州議会および理事会の規則(EU)

          2019/2088(改正済)(以下「SFDR」という。)が、2021年3月10日から適用される。SFDR
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
          は、企業および商品ごとの環境、社会およびガバナンス関連の透明性に関する投資運用会社および投資
          顧問会社の義務を定めたものであり、ウェブサイトにおける一定の強制力のあるテンプレートに沿った
          特 定事項の開示、募集書類における投資家に対する契約前開示および年次報告書における定期的な開示
          を求めている。
          投資運用会社および投資顧問会社は、その規模に関係なく、サステイナビリティ関連のリスクを考慮し
          なければならない。また、環境的および/または社会的な特徴を促進する金融商品ならびにサステイナ
          ブルな投資を目的とする金融商品については、追加で特定事項の開示が求められる。
          SFDRに基づく商品ごとの開示の目的は、グリーンウォッシングを防止し、「正確で、公平で、明確
          で、誤解を招かない」商品特有の情報を提供することである。
          2021年6月現在、大手の金融市場参加者、すなわち運用者は、自己のウェブサイト上で、サステイナビ
          リティへの主要な悪影響(PASI)を義務的に考慮することを確認する旨の声明、ならびにその方
          針、手続および行動計画の概要(レベル1SFDR規則のみを参照)を公表しなければならない。
          欧州連合委員会は、欧州監督当局(以下「ESA」という。)の要請に応じて指針を提供し、レベル2
          規制技術基準(以下「RTS」という。)に基づくSFDR委任法を採択する。
          2022年4月6日、欧州委員会は、SFDRのRTSおよびその別表(組織レベルのPAIの報告テンプ
          レートおよび指標(別表1)ならびに第8条および第9条に該当する商品について義務付けられた契約
          前/定期的な書面のテンプレート(別表2、別表3、別表4および別表5)を含む。)を採用した。R
          TSは現在、欧州議会および閣僚理事会による3か月間の異議申立期間(欧州議会および閣僚理事会の
          要求があればさらに3か月延長することができる。)の対象となっている。当該期間終了時に、欧州議
          会および閣僚理事会のいずれからも異議の申立てがない場合には、RTSがOJEUにて公表され、そ
          の20日後に発効する。つまり、RTSのOJEUでの公表が7月頃または10月頃になることを意味す
          る。RTSは、その後、2023年1月1日から適用される。
          欧州議会および閣僚理事会の規則(EU)2020/852(「タクソノミー規則」)

          タクソノミー規則は、持続可能な投資を拡大するための重要な要素であり、環境的に持続可能であると
          考えられる経済活動(すなわち、他の環境目標に重大な害を及ぼすことなく、気候変動の緩和などのE
          Uの環境目標に実質的に貢献すること)について、企業と投資家に統一的な基準を提供し、これによ
          り、そのような活動の分類における透明性と一貫性を高め、関連する市場におけるグリーンウォッシュ
          と細分化のリスクを制限することを目的としている。
          タクソノミー規則は特に、経済活動が環境的に持続可能であるために満たさなければならない4つの条
          件を定めることにより、EUタクソノミーの枠組みを確立している。適格活動は、次の条件を満たす必
          要がある。
          タクソノミー規則第10条から第16条に従い、同規則第9条に定められた6つの環境目標の1つ以上に実
          質的に貢献する。
          タクソノミー規則第17条に従い、同規則第9条に定められたその他の環境目標のいずれにも著しい害を
          及ぼさないこと。
          タクソノミー規則第18条に定められた最低(社会)保障措置を遵守すること。
          タクソノミー規則第10条(3)、第11条(3)、第12条(2)、第13条(2)、第14条(2)または第
          15条(2)に従って委任された行為を通じて、委員会が定めた技術審査基準に適合すること。技術審査
          基準は、どのような条件の下で経済活動が(ⅰ)所定の環境目標に実質的に貢献するのか、および
          (ⅱ)その他の目標を著しく害していないかを判断するための、経済活動のパフォーマンス要件を規定
          する必要がある。
          2022年1月1日以降、すべての投資ファンドは、環境的に持続可能な経済活動に関するEUの基準を考
          慮しているか否か、また考慮している場合、投資のどの部分が持続可能であるかをタクソノミー規則に
          従い開示することが義務付けられている。
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
          タクソノミー規則の第9条に規定された6つの環境目標に従い、欧州委員会は、気候変動緩和と気候変
          動適応のためのEUタクソノミーを確立するための技術的詳細を規定する委託規則(およびそれが言及
          す るすべての別表)を実施した。
    9.         ロシアに対するEUの制裁

          ロシアのウクライナでの行為の結果として、アメリカ合衆国、欧州連合およびその他各国はロシアに制

          裁を課している。こういった国際的な金融制裁と並行して、CSSFはこの文脈でいくつかの発表を
          行っている。
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
    第4【その他】

      (1)交付目論見書および請求目論見書の表紙および/または裏表紙に、管理会社、日本における販売会社

        および/またはファンドのロゴ・マークを表示し、図案を使用することがある。また、ロゴ・マーク
        の意味に関する説明を記載する場合がある。
      (2)交付目論見書の表紙に以下の事項を記載する。
        ・購入にあたっては目論見書の内容を十分に読むべき旨
      (3)交付目論見書に、投資リスクとして以下の趣旨の文章を記載することがある。
        ・ポートフォリオの取引に関しては、金融商品取引法第37条の6の規定(いわゆるクーリング・オ
         フ)の適用がない旨
      (4)交付目論見書に、運用実績として最新の数値を記載することがある。
      (5)  交付目論見書の投資リスクの冒頭に、以下の趣旨の文章を記載することがある。
        「ポートフォリオの受益証券1口当たり純資産価格は、ポートフォリオに組み入れられる有価証券等
       の値動きのほか為替変動による影響を受けて下落または上昇するため、これにより投資元本を割り込む
       ことがあります。したがって、元金が保証されているものではなく、損失を被ることがあります。これ
       ら運用による損益はすべて受益者(投資者)に帰属します。投資信託は、預貯金と異なります。」
      (6)受益証券の券面に記載される主な項目は次のとおりである。
       1.表面
        a.ファンドの名称
        b.表章される口数
        c.署名(管理会社および保管受託銀行)
        d.管理会社の登記事務所の住所、登録番号、株式会社(Société                                   Anonyme)である旨の表示
        e.約款のRESAへの掲載に関する情報
       2.裏面
         記載なし。
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    別紙A
    用語集
               用   語                            定   義

     ルクセンブルグ投信法または2010年法                            2010  年12月17日の投資信託に関するルクセンブル

                                 グの法律(随時改訂済)
     2013  年法                         ルクセンブルグのオルタナティブ投資ファンド運

                                 用者に関する2013年7月12日付の法律
     管理事務代行会社契約                            管理会社および管理事務代行会社との間で1996年

                                 4月10日付で締結され、1997年10月13日に更新さ
                                 れた契約(随時改訂済)
     管理事務代行会社                            ステート・ストリート・バンク・インターナショ

                                 ナルGmbH、ルクセンブルグ支店
     代行銀行                            共同貸主のシンジケートの他のメンバーに代わ

                                 り、コーポレート・ローンを管理する一または複
                                 数の共同貸主
     オルタナティブ投資ファンド運用会社                            ブラックロック・アセット・マネジメント・アイ

     またはAIFM                            ルランド・リミテッド
     AIFMD                            オルタナティブ投資ファンド運用者に関する2011

                                 年6月8日付欧州議会および理事会指令2011/
                                 61/EU
     AIFMD規則                            欧州共同体(オルタナティブ投資ファンド運用者

                                 指令)規則(2013年SI257号)
     銀行金融証書                            変動金利預金証書および銀行引受手形を含む預金

                                 証書などの商業銀行または貯蓄貸付組合の債務
     ブラックロック・グループ                            最終的な持株会社がブラックロック・インクであ

                                 るブラックロックのグループ会社
     ブリッジ・ベース                            つなぎまたは長期の資金調達を前提に行われる短

                                 期融資
     営業日                            ISPについては、(i)ニューヨークの銀行営業

                                 日であり、(ii)ルクセンブルグの銀行営業日で
                                 あり、かつ(iii)日本の金融商品取引業者の営
                                 業日である日、または管理会社の取締役会が決定
                                 し、合理的に実施可能な場合には受益者にあらか
                                 じめ通知するその他の日
                                 当該受益証券の純資産価格の決定の停止または本
                                 書に記載される受益証券の発行の停止の場合を除
                                 く。
     CD                            譲渡性預金

     CDSC                            偶発後払販売手数料

     CHF                            スイス・フラン

     クラス                            特定のポートフォリオの受益証券のクラス

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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
               用   語                            定   義
     共同貸主                            商業銀行、保険会社、貯蓄金融機関、金融会社ま

                                 たはその他の金融機関から構成される、コーポ
                                 レート・ローンの組成、交渉および条件決定を行
                                 う貸主
     管理業務会社                            ブラックロック・オペレーションズ(ルクセンブ

                                 ルグ)エス・エー・アール・エル
     コーポレート・ローン契約                            借主および共同貸主との間のコーポレート・ロー

                                 ン契約
     コーポレート・ローン                            担保付または無担保の、貸付契約により書面化さ

                                 れ、かつ約束手形などの債務証書により書面化さ
                                 れる場合もある、優先および劣後の企業向けロー
                                 ン
     取引締切時点                            ポートフォリオに適用される取引締切時点

     保管受託銀行                            ステート・ストリート・バンク・インターナショ

                                 ナルGmbH、ルクセンブルグ支店
     保管契約                            管理会社、AIFMおよび保管受託銀行間の2019

                                 年1月17日付契約(随時改訂済)
     新興市場                            経済水準および/または資本市場の発展水準が低

                                 い状態を示す、水準以下の未開発の国の市場。
                                 ポートフォリオにとって発展途上または開発途上
                                 と分類される市場や国は、変更されるものであ
                                 り、限定されないが、オーストラリア、カナダ、
                                 日本、ニュージーランド、アメリカ合衆国および
                                 西ヨーロッパ以外の国または地域を含むことがあ
                                 る。
     新興国ソブリン債                            新興国の政府またはその代理機関もしくは下部組

                                 織(「政府機関」)が発行または保証する債務証
                                 書
     ディストレスト証券                            その投資時において破産手続中であるか、その他

                                 元本もしくは利息の支払について債務不履行にあ
                                 るか、または最低のカテゴリーの格付(ムー
                                 ディーズによるCa格以下およびS&PによるC
                                 C格以下)を付与されているかもしくは格付のな
                                 い場合にはこれらと同等であると投資顧問会社が
                                 判断する公募および私募の債務証券およびローン
     販売契約                            管理会社および総販売会社の間の契約(2016年1

                                 月18日効力発生)(随時改訂済)
     販売会社                            受益証券の販売促進を行い、かつ/または自らの

                                 顧客のために受益証券を取得する第三者たる販売
                                 会社またはディーラー
     米ドル                            アメリカ合衆国ドル

     ユーロ                            欧州経済通貨同盟の共通通貨

     フィッチ                            フィッチ・インベスターズ・サービス・インクお

                                 よび/またはフィッチIBCAインク
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
               用   語                            定   義
     FCP                            ファンド(以下に定義する。)またはその他の証

                                 券の共同所有者
     FPO                            英国の2000年金融サービス・市場法(金融促進)

                                 および2001年命令
     ファンド                            ブラックロック・グローバル・インベストメン

                                 ト・シリーズ
     ファンド・オブ・ファンズ                            実質的にすべての資産を一つまたは複数の他の

                                 ファンドに投資するファンド(フィーダー・ファ
                                 ンドであることがある。)
     FS法                            英国の2000年金融サービス・市場法

     政府証券                            OECDの全加盟国である国の政府を含むがこれ

                                 らに限定されない主権を有する政府が発行しもし
                                 くは元本および利息について保証する、かつ当該
                                 政府の全面的な信用により支援されている債務証
                                 券
     政府機関債                            政府支援企業および一部の国際機関が発行する債

                                 務証券で、政府の直接債務ではないが、様々な形
                                 態の政府支援または政府機関もしくは企業による
                                 保証を伴うもの。政府はこれらの機関に対し財政
                                 支援を提供する義務がある場合もない場合もあ
                                 る。
     ヘッジ受益証券クラス                            為替ヘッジ戦略が適用される受益証券クラス。

                                 ヘッジ受益証券クラスは、管理会社の取締役会の
                                 裁量で、他のポートフォリオおよび他の通貨でも
                                 活用されることがある。
     ハイ・イールド債券                            担保付または無担保の、優先および劣後の公募お

                                 よび私募によるハイ・イールド債
     機関投資家                            2010  年法に規定された、機関投資家の適格性およ

                                 び適合性要件を充足する機関投資家
     利率格差                            2つの類似した利付資産の間の金利の差違を測定

                                 する格差。例えば、米ドルでの金利が0.25%で豪
                                 ドルでの金利が3%の場合、利率格差は2.75%で
                                 ある。
     仲介参加者                            代行銀行と総称される参加者

     投資顧問会社                            本書に記載されるAIFMが任命する投資顧問会

                                 社
     投資適格                            S&Pによって付与される「AAA」、「A

                                 A」、「A」もしくは「BBB」、またはムー
                                 ディーズによって付与される「Aaa」、「A
                                 a」、「A」もしくは「Baa」の上位4位の格
                                 付カテゴリー
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
               用   語                            定   義
     インベスター・サービス・センター                            ディーリングおよびインベスター・サービス業務

                                 を行うブラックロック・インベストメント・マネ
                                 ジメント(UK)リミテッド(または当該業務を
                                 随時遂行するその他ブラックロックのグループ会
                                 社)
     ISP                            インカム・ストラテジー・ポートフォリオ

     日本における代行協会員                            受益証券1口当たり純資産価格の日本における公

                                 表および日本証券業協会に対する関係での事務的
                                 業務の他の販売会社への提供を担当する、管理会
                                 社により選任された日本証券業協会の協会員
     日本における販売会社                            販売会社の関連会社を含む選任された日本の販売

                                 会社
     円                            日本円

     組入証券の貸付                            ブローカー、ディーラーおよび金融機関に対する

                                 ポートフォリオの純資産価額の20%を超えない組
                                 入証券の貸付。組入証券の当該借主は、現金、政
                                 府証券もしくは政府機関証券、または現金およ
                                 び/もしくは当該証券の組合せによってポート
                                 フォリオに対する担保を設定しなければならず、
                                 またその公正な時価が常に借入証券の価額の
                                 100%以上となるよう当該担保を維持することに
                                 同意しなければならない。当該貸付は、クリアス
                                 トリーム・インターナショナル、ユーロクリアま
                                 たはその他の公認の証券決済機構または電信為替
                                 システム(アメリカ合衆国連邦準備資金電信為替
                                 システムを含む。)を通じて行われる。
     LIBOR                            ロンドン銀行間取引金利

     管理会社                            ブラックロック・ファンド・マネジメント・カン

                                 パニー・エス・エー
     約款                            各受益者が受益証券取得時に合意する管理会社お

                                 よび保管受託銀行間の契約であるファンドの約款
                                 (随時改訂済)
     EU加盟国                            欧州連合の加盟国

     短期金融商品                            指令2009/65/EC第2条第1項(o)に定義され

                                 る短期金融商品および委員会指令2007/16/EC
                                 第3条に規定される商品
     ムーディーズ                            ムーディーズ・インベスター・サービシズ・イン

                                 ク
     純資産価格                            本書および再登録済約款の第11条に従い計算され

                                 る純資産価格
     OECD                            経済共同開発機構

     OECD政府証券                            OECDの全加盟国の政府またはその機関、企業

                                 もしくは下部組織が発行または保証する証券
                                348/370



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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
               用   語                            定   義
     募集価格                            受益証券の適用ある各クラスの募集価格

     OTC市場                            店頭市場

     参加者                            代行銀行、共同貸主または他の参加権保有者

     参加権                            コーポレート・ローンの参加権、または譲渡権も

                                 しくは更改権
     支払事務代行会社                            J.P.モルガン・エスイー、ルクセンブルグ支

                                 店
     PNCグループ                            最終持株会社がPNCファイナンシャル・サービ

                                 シズ・グループ・インコーポレーテッドであるP
                                 NCのグループ会社
     ポートフォリオ                            ファンドの個別投資ポートフォリオまたはサブ・

                                 ファンド
     総販売会社                            ブラックロック・インベストメント・マネジメン

                                 ト(UK)リミテッド
     英文目論見書                            随時、改正、変更、補足される英文目論見書

     登録・名義書換事務代行会社                            J.P.モルガン・エスイー、ルクセンブルグ支

                                 店
     レポ取引                            ポートフォリオが一定価格で有価証券を購入し、

                                 同時にそれより高い価格で売主に当該有価証券を
                                 売却することを約する優良取引相手方との(満期
                                 までの残存期間が397日を超える場合がある)取
                                 引。レポ取引は、レポ取引の裏付けとなる担保の
                                 価額が、レポ取引に関して発生した経過利息を含
                                 み、少なくとも買戻価格と常に同額であり、日々
                                 値洗される旨を規定する。取引相手方が破産(ま
                                 たはその他の債務超過関連手続を開始)した場
                                 合、ポートフォリオは、現金の回収に遅れる場合
                                 がある。
     リバース・レポ取引                            ポートフォリオが保有する証券を合意した価格、

                                 期日および利払いで買い戻す合意のもとで、当該
                                 証券を売却する優良取引相手方との取引。
     S&P                            S&Pグローバル・レーティング

     SEC                            アメリカ合衆国証券取引委員会

     SFDR規則                            サステナブルファイナンス情報開示に関するEU

                                 規則2019/2088(随時変更、改正又は追加済)
     UCI                            投資信託(Undertaking             for  Collective

                                 Investment)
     UCITS                            譲渡性のある証券を投資対象とする投資信託(指

                                 令2009/65/EC(随時改訂済))
     EU                            欧州  連合

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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
               用   語                            定   義
     受益証券                            文脈上、別段の解釈がされない限り、種々のクラ

                                 スで発行することができるポートフォリオの共有
                                 持分型証券
                                 各ポートフォリオにつき現在入手可能な受益証券
                                 は、本書に記載されるとおりである。
     受益者                            受益証券の保有者として登録されている者または

                                 文脈上特定のクラスの受益証券の保有者として登
                                 録されている者
     米国                            アメリカ合衆国

     アメリカ合衆国証券                            アメリカ合衆国政府により発行され、元本および

                                 利息について保証され、アメリカ合衆国の全面的
                                 な信頼と信認によって支援されている債務証券
     アメリカ合衆国政府機関債                            アメリカ合衆国政府により支援される企業、連邦

                                 政府機関および一部の国際機関が発行する債務証
                                 券で、アメリカ合衆国の直接債務ではないが、
                                 様々な形態のアメリカ合衆国政府支援またはアメ
                                 リカ合衆国もしくは企業による保証を伴う債務証
                                 券
                                 アメリカ合衆国政府は、これらの機関に財政支援
                                 を提供する義務がある場合もない場合もある。
     米国人                            1933  年米国証券法(随時修正済)に基づくレギュ

                                 レーションSに規定される米国居住者またはその
                                 他の者および約款に随時追補される者
     評価日                            本書に別途記載されないかぎり、受益証券1口当

                                 たり純資産価格が決定される日で、各営業日
     評価時点                            ポートフォリオの適用ある評価日における受益証

                                 券1口当たり純資産価格の決定時間
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    別紙B
                       証券金融取引に関する情報開示書

    総論

     すべてのポートフォリオ(それぞれの投資目的および方針に従う。)は、証券貸付、レポ取引、トータ
    ル・リターン・スワップ(TRS)および差金決済取引(CFD)を含む証券金融取引(SFT)を利用す
    ることがある。
     TRSにおいては、特定の参照資産、インデックス、資産バスケットのトータル・リターン(利札にキャ
    ピタル・ゲインまたはキャピタル・ロスを加味したもの)を受け取る権利と、固定金利または変動金利の支
    払を行う権利とを交換する。ポートフォリオは、スワップに基づく支払の支払人または受取人として、ス
    ワップを締結することがある。
     CFDはスワップに類似した取引であり、一部のポートフォリオによって利用されることがある。CFD
    とは、売主が証券の現在価値と契約締結時の価格の差額を買主に支払うことを定めた、買主と売主間の契約
    である。差額がマイナスであることが判明した場合には、買主が売主に支払を行う。
     SFTの定義は、以下のとおりである。
    a)レポ取引(取引相手方が証券、商品、または証券もしくは商品の所有権に関して保証される権利(当該
       保証が当該証券または商品に対する権利を有する公認の証券取引所により行われている場合)を譲渡す
       る契約に準拠する取引を意味する。かかる契約は、取引相手方が、特定の証券もしくは商品または同種
       同量の代用証券もしくは商品を、譲渡人により指定されたもしくは将来的に指定される所定の期日に所
       定の価格で買い戻す特約付きで、複数の取引相手方に一度に特定の証券または商品を譲渡することまた
       は担保として差し入れることを認めるものではなく、証券または商品を売却する取引相手方については
       レポ取引、これらを買い戻す取引相手方についてはリバース・レポ取引とする。)
    b)証券貸付および証券借入れ(取引相手方が証券または証券の所有権に関して保証される権利(当該保証
       が当該証券に対する権利を有する公認の証券取引所により行われている場合)を譲渡する契約に準拠す
       る取引を意味する。かかる契約は、取引相手方が、特定の証券または同種同量の代用証券を、譲渡人に
       より指定されたもしくは将来的に指定される所定の期日に所定の価格で買い戻す特約付きで、複数の取
       引相手方に一度に特定の証券を譲渡することまたは担保として差し入れることを認めるものではなく、
       証券を売却する取引相手方についてはレポ取引、これらを買い戻す取引相手方についてはリバース・レ
       ポ取引とする。)
    c)買い売戻し取引または売り買戻し取引(取引相手方が証券、商品または証券もしくは商品の所有権に関
       して保証される権利を、同種同量の証券、商品またはかかる保証される権利を、将来の期日に所定の価
       格で売り戻すまたは買い戻すことにそれぞれ合意して購入または売却する取引を意味する。かかる取引
       は、証券、商品または保証される権利を買い戻す取引相手方については買い売戻し取引とし、これらを
       売却する取引相手方については売り買戻し取引とする。当該買い売戻し取引または売り買戻し取引は、
       レポ取引またはリバース・レポ取引に支配されない取引とする。)
    d)マージン・レンディング取引(証券の購入、売却、保有またはトレーディングに関連して取引相手方が
       信用供与を行う取引を意味する。証券担保によってカバーされたその他の貸付はマージン・レンディン
       グ取引には含まれない。)
     ファンドは、現在、第b項および第c項に記載されるSFTを利用していない。
     SFT、トータル・リターン・スワップおよび差金決済取引の対象となることがある資産の種類には、持
    株証券、固定利付証券、集団投資スキーム、マネー・マーケット商品および現金が含まれる。かかる資産の
    利用は、ポートフォリオの投資目的および投資方針に服する。
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
    取引相手方の選定および精査
     投資顧問会社は、フルサービスを提供しかつ執行限定のブローカーおよび取引相手方の幅広いリストから
    選定する。すべての潜在的および既存の取引相手方は、ブラックロックの独立したリスクおよび定量分析部
    門(RQA)の配下にある、カウンターパーティー・アンド・コンセントレーション・リスク・グループ
    (以下「CCRG」という。)の承認を要する。
     新規取引相手方が承認を受けるためには、これを必要とするポートフォリオ・マネジャーまたはトレー
    ダーが、CCRGに対して依頼書を提出する必要がある。CCRGは、提案された取引相手方の信用価値を
    評価するために、提案された証券取引の種類とその決済および交付方法と併せて、関連する情報を精査す
    る。取引相手方は、OECDの管轄内を主な所在地とする法人格を有する事業体(ただし、当該管轄外に所
    在する者でもよい。)とし、規制当局の継続的な監督に服しており、かつ通常は少なくとも一または複数の
    世界的に認知されている信用格付機関による投資適格信用格付を有する者とする。承認される取引相手方の
    リストはCCRGが保管しており、継続的に精査されている。
     取引相手方の精査に際しては、提案される取引業務の性質および構造と同時に、特定の法人の基本的な信
    用価値(所有構造、経済力、規制監督)および営業上の信用を斟酌する。取引相手方は、市場データ供給業
    者による監査済財務諸表および中間財務諸表の受領を通じて、アラート・ポートフォリオを介した継続的な
    監督を受け、該当する場合には、ブラックロックの内部調査プロセスの一環としてこれを行う。正式な評価
    更新は周期的に行われる。
     投資顧問会社は、質の高い執行(すなわち、トレーディング)を提供する能力(代理人または本人のいず
    れかを問わない。)、特定の市場部門における執行能力、ならびに業務の質および効率に基づいてブロー
    カーを選定する。ブラックロックは、これらのブローカーが規制上の報告義務を果たすことを期待してい
    る。
     取引相手方がCCRGの承認を受けた後、取引時点の該当するディーラーにより、該当する執行要因の相
    対的な重要度に基づいて、個々の取引におけるブローカーの選定が行われる。候補リストの中には、一部の
    取引について、対抗的競争入札を行う方が適しているブローカーもいる。
     投資顧問会社は、取引コストを予想し、手法の選択、流動化時点間の区分、タイミングおよびブローカー
    の選定を含む取引戦略の設定を導くために、取引前分析を行う。また、投資顧問会社は、取引結果を継続的
    に監視する。
     ブローカーの選定は、多くの要因(以下の要因を含むが、これらに限定されない。)に基づいて行われ
    る。
    ・執行能力および執行行為の質
    ・流動性/資本の提供能力
    ・価格および値付けの速度
    ・業務の質および効率性
    ・規制上の報告義務の遵守
     2015年証券金融取引規制(2015/2365)(以下「SFTR」という。)には、取引相手方の選定および担
    保の適格性、保管および再利用に関する要件が含まれている。これらの要件は、英文目論見書(別紙Aを含
    む。)に記載されている。
    SFTが生み出すリターン

     レポ取引、マージン・レンディング、トータル・リターン・スワップおよび差金決済取引の利用により生
    み出されるすべてのリターンは、該当するポートフォリオに支払われる。
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
    SFTの対象となるポートフォリオの資産の割合
     以下の表には、SFTRに規定されている証券金融取引の対象となり得るポートフォリオの純資産価額の
    最大値とその予想値を記載している。予想値は上限ではなく、実際の割合は、様々な要因(市況を含むが、
    これらに限定されない。)により、時間の経過と共に変化することがある。最大値は上限を意味する。
                        TRSおよびCFD

         ポートフォリオ名                              レポ取引         マージン・レンディング
                          (総額*)
                        純資産価額の割合の             純資産価額の割合の            純資産価額の割合の
                       最大値/予想値(%)             最大値/予想値(%)            最大値/予想値(%)
     グローバル・アロケーション・ポー

                           0/0             0/0            0/0
     トフォリオ(GAP)**
     世界株式インカム・ポートフォリオ

                           0/0             0/0            0/0
     (GEIP)
     インカム・ストラテジー・ポート

                           5/3             0/0            10 /5
     フォリオ(ISP)
     スーパー・マネー・マーケット・

                           0/0          50 /20-50***              0/0
     ファンド(SMMF)
     ワールド・インカム・ポートフォリ

                           0/0             0/0            0/0
     オ(WIP)****
    *    上記の合計の範囲内で、CFDおよびTRSに対するポートフォリオのエクスポージャーは変化する。CFDおよ
         びTRSに対するエクスポージャーに関する詳細情報は、管理会社の登記上の事務所にて取得可能である。
    **   GAPはフィーダー・ファンドであり、その投資先のマスター・ファンドは、TRSおよびCFDへの最大25%
         (予想:15%)の投資およびレポ取引への50%(予想:0%)の投資を許容されている。
    ***  SMMFは、リバース・レポ取引にのみ投資することができる。
    **** WIPはフィーダー・ファンドであり、その投資先のマスター・ファンドは、TRSおよびCFDへの最大25%
         (予想:0-10%)の投資およびレポ取引への40%(予想:0%)の投資を許容されている。
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
    ブラックロック・グローバル・インベストメント・シリーズ
    受益者各位
    ルクセンブルグ大公国 ルクセンブルグ L-1855 ジェイ・エフ・ケネディ通り 35A番(35A,
    avenue    J.F.   Kennedy     L-1855    Luxembourg       Grand    Duchy    of  Luxembourg)
    独立監査人の監査報告書

    監査意見

      私たちは、ブラックロック・グローバル・インベストメント・シリーズ(以下「ファンド」とい
    う。)及びその各ポートフォリオの財務諸表、すなわち2021年1月31日現在の純資産計算書、投資明細
    表、並びに同日に終了した年度の損益計算書及び純資産変動計算書、重要な会計方針の要約を含む財務
    諸表に対する注記について監査を行った。
      私たちの意見では、添付の財務諸表は、財務諸表の作成に関するルクセンブルグの法令の定めるとこ
    ろに準拠して、ファンド及びその各ポートフォリオの2021年1月31日現在の財政状態並びに同日をもっ
    て終了した年度の経営成績及び純資産の変動を、真実かつ公正に表示している。
    監査意見の根拠

     私たちは、監査専門家に関する2016年7月23日付法律(以下「2016年7月23日法」という。)及び
    「金融監督委員会(Commission                 de Surveillance       du Secteur    Financier     )」(以下「CSSF」という。)
    がルクセンブルグ向けに採択した国際監査基準(以下「ISA」という。)に準拠して監査を行った。
    2016年7月23日法及びCSSFがルクセンブルグ向けに採択したISAにおける私たちの責任は、本報告書の
    「財務諸表監査における独立監査人の責任」区分に詳述されている。私たちは、CSSFがルクセンブルグ
    向けに採択した国際会計士倫理基準審議会発行の「職業会計士のための国際倫理規程(国際独立性基準
    を含む。)」(IESBA            Code  )及び私たちの財務諸表監査に関連する倫理上の要求事項に従って、ファン
    ドから独立しており、また、これらの倫理規程及び要求事項で定められるその他の倫理上の責任                                                   を果た
    している。私たちは、意見表明の基礎となる十分かつ適切な監査証拠を入手したと判断している
    その他の情報

     ファンドの管理会社の取締役会は、その他の情報に対して責任を有している。その他の情報は年次報
    告書に記載される情報で構成されるが、その他の情報には財務諸表及び財務諸表に関する私たちの独立
    監査人の監査報告書は含まれない。
     財務諸表に関する私たちの意見の対象範囲には、その他の情報は含まれておらず、私たちは当該その
    他の情報に対していかなる形式の保証の結論も表明しない。
     財務諸表監査における私たちの責任は、その他の情報を通読し、通読の過程において、その他の情報
    と財務諸表及び私たちが監査の過程で得た知識との間に重要な相違があるかどうか、又はそのような重
    要な相違以外に重要な虚偽記載の兆候があるかどうか考慮することにある。私たちは、実施した作業に
    基づき、その他の情報に重要な虚偽記載があると判断した場合には、当該事実を報告することが求めら
    れている。私たちは、その他の情報に関して報告すべき事項はない。
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    財務諸表に対するファンドの管理会社の取締役会の責任
     ファンドの管理会社の取締役会の責任は、財務諸表の作成に関するルクセンブルクの法令の定めると
    ころに準拠して財務諸表を作成し適正に表示すること、及び不正又は誤謬による重要な虚偽表示のない
    財務諸表を作成するためにファンドの管理会社の取締役会が必要と判断した内部統制を整備及び運用す
    ることにある。
     財務諸表を作成するに当たり、ファンドの管理会社の取締役会は、ファンドが継続企業として存続す
    る能力を評価し、継続企業に関する事項を開示する必要がある場合には当該事項を開示する責任を有す
    ること、また、ファンドの管理会社の取締役会がファンドの清算若しくは事業停止の意図があるか、又
    はそうする以外に現実的な代替案がない場合を除いて、継続企業を前提とした会計処理を適用する責任
    を有している。
    財務諸表監査における独立監査人の責任

     私たちの監査の目的は、全体としての財務諸表に、不正又は誤謬による重要な虚偽表示がないかどう
    かに関する合理的な保証を得て、監査意見を含む独立監査人の監査報告書を発行することにある。合理
    的な保証は、高い水準の保証であるが、2016年7月23日法及びCSSFがルクセンブルグ向けに採択した
    ISAに準拠して行った監査が、すべての重要な虚偽表示を常に発見することを保証するものではない。
    虚偽表示は、不正又は誤謬により発生する可能性があり、個別に又は集計すると、当財務諸表に基づく
    利用者の経済的意思決定に影響を与えると合理的に見込まれる場合に、重要性があると判断される。
     私たちは、2016年7月23日法及びCSSFがルクセンブルグ向けに採択したISAに準拠して実施する監査
    の過程を通じて、職業的専門家としての判断を行い、職業的懐疑心を保持して以下を実施する。
    ・ 不正又は誤謬による財務諸表の重要な虚偽表示リスクを識別し、評価する。また、当該リスクに対
       応した監査手続を立案し、実施する。さらに、監査意見の基礎となる十分かつ適切な監査証拠を入
       手する。不正による重要な虚偽表示リスクを発見できないリスクは、誤謬による重要な虚偽表示を
       発見できないリスクよりも高くなる。これは、不正には、共謀、文書の偽造、取引等の記録からの
       除外、虚偽の陳述、及び内部統制の無効化が伴うためである。
    ・ 状況に応じて適切な監査手続を立案するために、監査に関連する内部統制を理解する。ただし、こ
       れは、ファンドの内部統制の有効性について意見を表明するためではない。
    ・ ファンドの管理会社の取締役会が採用した会計方針及びその適用方法の適切性、並びに取締役会に
       よって行われた会計上の見積りの合理性及び関連する開示の妥当性を評価する。
    ・ ファンドの管理会社の取締役会が継続企業を前提とした会計処理を適用することが適切であるかど
       うか、また、入手した監査証拠に基づき、ファンドが継続企業として存続する能力に重要な疑義を
       生じさせるような事象又は状況に関して重要な不確実性が認められるかどうかを結論付ける。重要
       な不確実性が認められる場合は、独立監査人の監査報告書において財務諸表の開示に注意を喚起す
       ること、又は重要な不確実性に関する財務諸表の開示が適切でない場合は、財務諸表に対して除外
       事項付意見を表明することが求められている。私たちの結論は、独立監査人の監査報告書日までに
       入手した監査証拠に基づいているが、将来の事象や状況により、ファンドは継続企業として存続で
       きなくなる可能性がある。
    ・ 開示を含めた全体としての財務諸表の表示、構成及び内容、並びに財務諸表が基礎となる取引や会
       計事象を適正に表示しているかどうかを評価する。
     私たちは、統治責任者に対して、特に、計画した監査の範囲とその実施時期、及び監査の実施過程で
    識別した内部統制の重要な不備を含む監査上の重要な発見事項について報告を行う。
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
    公認の監査法人デロイト・オーディットを代表して
    (署名)

    ジャスティン・グリフィス              、法定監査人、
    パートナー
    2021年5月20日

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    To  the  Unitholders       of
    BlackRock      Global    Investment
    Series    35A,   avenue    J.F.   Kennedy
    L-1855    Luxembourg
    Grand    Duchy    of  Luxembourg
                       INDEPENDENT       AUDITOR'S      REPORT

    Opinion

    We  have   audited     the  financial      statements       of  BlackRock      Global    Investment       Series    (the“Fund”)
    and  of  each   of  its  Portfolios,       which    comprise     the  statement      of  net  assets    and  the  portfolio
    of  investments       as  at  31  January     2021   and  the  statement      of  operations       and  changes     in  net
    assets    for  the  year   then   ended,    and  notes    to  the  financial      statements,       including      a summary
    of  significant       accounting       policies.
    In  our  opinion,     the  accompanying        financial      statements       give   a true   and  fair   view   of  the

    financial      position     of  the  Fund   and  of  each   of  its  Portfolios       as  at  31  January     2021,    and  of
    the  results     of  their    operations       and  changes     in  their    net  assets    for  the  year   then   ended    in
    accordance       with   Luxembourg       legal    and  regulatory       requirements        relating     to  the  preparation       and
    presentation        of  the  financial      statements.
    Basis    for  Opinion

    We  conducted      our  audit    in  accordance       with   the  Law  of  23  July   2016   on  the  audit    profession

    (Law   of  23  July   2016)    and  with   International        Standards      on  Auditing     (ISAs)    as  adopted     for
    Luxembourg       by  the“Commission          de  Surveillance        du  Secteur     Financier”(CSSF).           Our
    responsibilities          under    the  Law  of  23  July   2016   and  ISAs   as  adopted     for  Luxembourg       by  the
    CSSF   are  further     described      in  the“Responsibilities             of  the  Independent       Auditor     for  the  Audit
    of  the  Financial      Statements”section            of  our  report.     We  are  also   independent       of  the  Fund   in
    accordance       with   the  International        Code   of  Ethics    for  Professional        Accountants,        including
    International        Independence        Standards,       issued    by  the  International        Ethics    Standards      Board    for
    Accountants       (IESBA    Code)    as  adopted     for  Luxembourg       by  the  CSSF   together     with   the  ethical
    requirements        that   are  relevant     to  our  audit    of  the  financial      statements,       and  have   fulfilled
    our  other    ethical     responsibilities          under    those    ethical     requirements.        We  believe     that   the
    audit    evidence     we  have   obtained     is  sufficient       and  appropriate       to  provide     a basis    for  our
    opinion.
    Other    information

    The  Board    of  Directors      of  the  Fund's    Management       Company     is  responsible       for  the  other

    information.        The  other    information       comprises      the  information       stated    in  the  annual    report    but
    does   not  include     the  financial      statements       and  our  Independent       Auditor's      report    thereon.
    Our  opinion     on  the  financial      statements       does   not  cover    the  other    information       and  we  do  not

    express     any  form   of  assurance      conclusion       thereon.
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
    In  connection       with   our  audit    of  the  financial      statements,       our  responsibility         is  to  read   the
    other    information       and,   in  doing    so,  consider     whether     the  other    information       is  materially
    inconsistent        with   the  financial      statements       or  our  knowledge      obtained     in  the  audit    or
    otherwise      appears     to  be  materially       misstated.       If,  based    on  the  work   we  have   performed,       we
    conclude     that   there    is  a material     misstatement        of  this   other    information,        we  are  required     to
    report    this   fact.    We  have   nothing     to  report    in  this   regard.
    Responsibilities          of  the  Board    of  Directors      of  the  Fund's    Management       Company     for  the

    Financial      Statements
    The  Board    of  Directors      of  the  Fund's    Management       Company     is  responsible       for  the  preparation

    and  fair   presentation        of  the  financial      statements       in  accordance       with   Luxembourg       legal    and
    regulatory       requirements        relating     to  the  preparation       and  presentation        of  the  financial
    statements,       and  for  such   internal     control     as  the  Board    of  Directors      of  the  Fund's    Management
    Company     determines       is  necessary      to  enable    the  preparation       of  financial      statements       that   are
    free   from   material     misstatement,        whether     due  to  fraud    or  error.
    In  preparing      the  financial      statements,       the  Board    of  Directors      of  the  Fund's    Management

    Company     is  responsible       for  assessing      the  Fund's    ability     to  continue     as  a going    concern,
    disclosing,       as  applicable,       matters     related     to  going    concern     and  using    the  going    concern
    basis    of  accounting       unless    the  Board    of  Directors      of  the  Fund's    Management       Company     either
    intends     to  liquidate      the  Fund   or  to  cease    operations,       or  has  no  realistic      alternative       but  to
    do  so.
    Responsibilities          of  the  Independent       Auditor     for  the  Audit    of  the  Financial      Statements

    The  objectives       of  our  audit    are  to  obtain    reasonable       assurance      about    whether     the  financial

    statements       as  a whole    are  free   from   material     misstatement,        whether     due  to  fraud    or  error,
    and  to  issue    an  Independent       Auditor's      report    that   includes     our  opinion.     Reasonable       assurance
    is  a high   level    of  assurance,       but  is  not  a guarantee      that   an  audit    conducted      in  accordance
    with   the  Law  dated    23  July   2016   and  with   ISAs   as  adopted     for  Luxembourg       by  the  CSSF   will
    always    detect    a material     misstatement        when   it  exists.     Misstatements        can  arise    from   fraud    or
    error    and  are  considered       material     if,  individually        or  in  the  aggregate,       they   could
    reasonably       be  expected     to  influence      the  economic     decisions      of  users    taken    on  the  basis    of
    these    financial      statements.
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
    As  part   of  an  audit    in  accordance       with   the  Law  dated    23  July   2016   and  with   ISAs   as  adopted
    for  Luxembourg       by  the  CSSF,    we  exercise     professional        judgment     and  maintain     professional
    skepticism       throughout       the  audit.    We  also:
      ・Identify       and  assess    the  risks    of  material     misstatement        of  the  financial      statements,
       whether     due  to  fraud    or  error,    design    and  perform     audit    procedures       responsive       to  those
       risks,    and  obtain    audit    evidence     that   is  sufficient       and  appropriate       to  provide     a basis
       for  our  opinion.     The  risk   of  not  detecting      a material     misstatement        resulting      from   fraud
       is  higher    than   for  one  resulting      from   error,    as  fraud    may  involve     collusion,       forgery,
       intentional       omissions,       misrepresentations,            or  the  override     of  internal     control.
      ・Obtain     an  understanding        of  internal     control     relevant     to  the  audit    in  order    to  design
       audit    procedures       that   are  appropriate       in  the  circumstances,         but  not  for  the  purpose     of
       expressing       an  opinion     on  the  effectiveness        of  the  Fund's    internal     control.
      ・Evaluate       the  appropriateness          of  accounting       policies     used   and  the  reasonableness         of
       accounting       estimates      and  related     disclosures       made   by  the  Board    of  Directors      of  the
       Fund's    Management       Company.
      ・Conclude       on  the  appropriateness          of  the  Board    of  Directors      of  the  Fund's    Management
       Company     use  of  the  going    concern     basis    of  accounting       and,   based    on  the  audit    evidence
       obtained,      whether     a material     uncertainty       exists    related     to  events    or  conditions       that   may
       cast   significant       doubt    on  the  Fund's    ability     to  continue     as  a going    concern.     If  we
       conclude     that   a material     uncertainty       exists,     we  are  required     to  draw   attention      in  our
       Independent       Auditor's      report    to  the  related     disclosures       in  the  financial      statements       or,
       if  such   disclosures       are  inadequate,       to  modify    our  opinion.     Our  conclusions       are  based    on
       the  audit    evidence     obtained     up  to  the  date   of  our  Independent       Auditor's      report.     However,
       future    events    or  conditions       may  cause    the  Fund   to  cease    to  continue     as  a going    concern.
      ・Evaluate       the  overall     presentation,        structure      and  content     of  the  financial      statements,
       including      the  disclosures,        and  whether     the  financial      statements       represent      the  underlying
       transactions        and  events    in  a manner    that   achieves     fair   presentation.
    We  communicate       with   those    charged     with   governance       regarding,       among    other    matters,     the

    planned     scope    and  timing    of  the  audit    and  significant       audit    findings,      including      any
    significant       deficiencies        in  internal     control     that   we  identify     during    our  audit.
    For  Deloitte     Audit,    Cabinet     de  révision     agréé

    Justin    Griffiths,       Réviseur     d'entreprises        agréé

    Partner
    20  May  2021

    上記は、監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものであり、その原本は提出代理人が別途保

    管している。
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
    ブラックロック・グローバル・インベストメント・シリーズ
    受益者各位
    ルクセンブルグ大公国 ルクセンブルグ L-1855 ジェイ・エフ・ケネディ通り 35A番(35A,
    avenue    J.F.   Kennedy,     L-1855    Luxembourg,       Grand    Duchy    of  Luxembourg)
    独立監査人の監査報告書

    監査意見

      私たちは、ブラックロック・グローバル・インベストメント・シリーズ(以下「ファンド」とい
    う。)及びその各ポートフォリオの財務諸表、すなわち2022年1月31日現在の純資産計算書、投資明細
    表、並びに同日に終了した年度の損益計算書及び純資産変動計算書、重要な会計方針の要約を含む財務
    諸表に対する注記について監査を行った。
      私たちの意見では、添付の財務諸表は、財務諸表の作成に関するルクセンブルグの法令の定めるとこ
    ろに準拠して、ファンド及びその各ポートフォリオの2022年1月31日現在の財政状態並びに同日をもっ
    て終了した年度の経営成績及び純資産の変動を、真実かつ公正に表示している。
    監査意見の根拠

     私たちは、監査専門家に関する2016年7月23日付法律(以下「2016年7月23日法」という。)及び
    「金融監督委員会(Commission                 de Surveillance       du Secteur    Financier)」(以下「CSSF」という。)
    がルクセンブルグ向けに採択した国際監査基準(以下「ISA」という。)に準拠して監査を行った。
    2016年7月23日法及びCSSFがルクセンブルグ向けに採択したISAにおける私たちの責任は、本報告書の
    「財務諸表監査における独立監査人の責任」区分に詳述されている。私たちは、CSSFがルクセンブルグ
    向けに採択した国際会計士倫理基準審議会発行の「職業会計士のための国際倫理規程(国際独立性基準
    を含む。)」(IESBA            Code)及び私たちの財務諸表監査に関連する倫理上の要求事項に従って、ファン
    ドから独立しており、また、これらの倫理規程及び要求事項で定められるその他の倫理上の責任を果た
    している。私たちは、意見表明の基礎となる十分かつ適切な監査証拠を入手したと判断している。
    その他の情報

     ファンドの管理会社の取締役会は、その他の情報に対して責任を有している。その他の情報は年次報
    告書に記載される情報で構成されるが、その他の情報には財務諸表及び財務諸表に関する私たちの独立
    監査人の監査報告書は含まれない。
     財務諸表に関する私たちの意見の対象範囲には、その他の情報は含まれておらず、私たちは当該その
    他の情報に対していかなる形式の保証の結論も表明しない。
     財務諸表監査における私たちの責任は、その他の情報を通読し、通読の過程において、その他の情報
    と財務諸表及び私たちが監査の過程で得た知識との間に重要な相違があるかどうか、又はそのような重
    要な相違以外に重要な虚偽記載の兆候があるかどうか考慮することにある。私たちは、実施した作業に
    基づき、その他の情報に重要な虚偽記載があると判断した場合には、当該事実を報告することが求めら
    れている。私たちは、その他の情報に関して報告すべき事項はない。
                                360/370





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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
    財務諸表に対するファンドの管理会社の取締役会の責任
     ファンドの管理会社の取締役会の責任は、財務諸表の作成に関するルクセンブルクの法令の定めると
    ころに準拠して財務諸表を作成し適正に表示すること、及び不正又は誤謬による重要な虚偽表示のない
    財務諸表を作成するためにファンドの管理会社の取締役会が必要と判断した内部統制を整備及び運用す
    ることにある。
     財務諸表を作成するに当たり、ファンドの管理会社の取締役会は、ファンドが継続企業として存続す
    る能力を評価し、継続企業に関する事項を開示する必要がある場合には当該事項を開示する責任を有す
    ること、また、ファンドの管理会社の取締役会がファンドの清算若しくは事業停止の意図があるか、又
    はそうする以外に現実的な代替案がない場合を除いて、継続企業を前提とした会計処理を適用する責任
    を有している。
    財務諸表監査における独立監査人の責任

     私たちの監査の目的は、全体としての財務諸表に、不正又は誤謬による重要な虚偽表示がないかどう
    かに関する合理的な保証を得て、監査意見を含む独立監査人の監査報告書を発行することにある。合理
    的な保証は、高い水準の保証であるが、2016年7月23日法及びCSSFがルクセンブルグ向けに採択した
    ISAに準拠して行った監査が、すべての重要な虚偽表示を常に発見することを保証するものではない。
    虚偽表示は、不正又は誤謬により発生する可能性があり、個別に又は集計すると、当財務諸表に基づく
    利用者の経済的意思決定に影響を与えると合理的に見込まれる場合に、重要性があると判断される。
     私たちは、2016年7月23日法及びCSSFがルクセンブルグ向けに採択したISAに準拠して実施する監査
    の過程を通じて、職業的専門家としての判断を行い、職業的懐疑心を保持して以下を実施する。
    ・ 不正又は誤謬による財務諸表の重要な虚偽表示リスクを識別し、評価する。また、当該リスクに対
       応した監査手続を立案し、実施する。さらに、監査意見の基礎となる十分かつ適切な監査証拠を入
       手する。不正による重要な虚偽表示リスクを発見できないリスクは、誤謬による重要な虚偽表示を
       発見できないリスクよりも高くなる。これは、不正には、共謀、文書の偽造、取引等の記録からの
       除外、虚偽の陳述、及び内部統制の無効化が伴うためである。
    ・ 状況に応じて適切な監査手続を立案するために、監査に関連する内部統制を理解する。ただし、こ
       れは、ファンドの内部統制の有効性について意見を表明するためではない。
    ・ ファンドの管理会社の取締役会が採用した会計方針及びその適用方法の適切性、並びに取締役会に
       よって行われた会計上の見積りの合理性及び関連する開示の妥当性を評価する。
    ・ ファンドの管理会社の取締役会が継続企業を前提とした会計処理を適用することが適切であるかど
       うか、また、入手した監査証拠に基づき、ファンドが継続企業として存続する能力に重要な疑義を
       生じさせるような事象又は状況に関して重要な不確実性が認められるかどうかを結論付ける。重要
       な不確実性が認められる場合は、独立監査人の監査報告書において財務諸表の開示に注意を喚起す
       ること、又は重要な不確実性に関する財務諸表の開示が適切でない場合は、財務諸表に対して除外
       事項付意見を表明することが求められている。私たちの結論は、独立監査人の監査報告書日までに
       入手した監査証拠に基づいているが、将来の事象や状況により、ファンドは継続企業として存続で
       きなくなる可能性がある。
    ・ 開示を含めた全体としての財務諸表の表示、構成及び内容、並びに財務諸表が基礎となる取引や会
       計事象を適正に表示しているかどうかを評価する。
     私たちは、統治責任者に対して、特に、計画した監査の範囲とその実施時期、及び監査の実施過程で
    識別した内部統制の重要な不備を含む監査上の重要な発見事項について報告を行う。
                                361/370




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    公認の監査法人デロイト・オーディットを代表して
    (署名)

    ジャスティン・グリフィス、法定監査人、
    パートナー
    2022年5月25日

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                                362/370

















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    To  the  Unitholders       of
    BlackRock      Global    Investment       Series
    35A,   avenue    J.F.   Kennedy
    L-1855    Luxembourg
    Grand    Duchy    of  Luxembourg
                       INDEPENDENT       AUDITOR'S      REPORT

    Opinion

    We  have   audited     the  financial      statements       of  BlackRock      Global    Investment       Series    (the“Fund”)

    and  of  each   of  its  Portfolios,       which    comprise     the  statement      of  net  assets    and  the  portfolio
    of  investments       as  at  31  January     2022   and  the  statement      of  operations       and  changes     in  net
    assets    for  the  year   then   ended,    and  notes    to  the  financial      statements,       including      a summary
    of  significant       accounting       policies.
    In  our  opinion,     the  accompanying        financial      statements       give   a true   and  fair   view   of  the

    financial      position     of  the  Fund   and  of  each   of  its  Portfolios       as  at  31  January     2022,    and  of
    the  results     of  their    operations       and  changes     in  their    net  assets    for  the  year   then   ended    in
    accordance       with   Luxembourg       legal    and  regulatory       requirements        relating     to  the  preparation       and
    presentation        of  the  financial      statements.
    Basis    for  Opinion

    We  conducted      our  audit    in  accordance       with   the  Law  of  23  July   2016   on  the  audit    profession

    (Law   of  23  July   2016)    and  with   International        Standards      on  Auditing     (ISAs)    as  adopted     for
    Luxembourg       by  the“Commission          de  Surveillance        du  Secteur     Financier”(CSSF).           Our
    responsibilities          under    the  Law  of  23  July   2016   and  ISAs   as  adopted     for  Luxembourg       by  the
    CSSF   are  further     described      in  the“Responsibilities             of  the  Independent       Auditor     for  the  Audit
    of  the  Financial      Statements”section            of  our  report.     We  are  also   independent       of  the  Fund   in
    accordance       with   the  International        Code   of  Ethics    for  Professional        Accountants,        including
    International        Independence        Standards,       issued    by  the  International        Ethics    Standards      Board    for
    Accountants       (IESBA    Code)    as  adopted     for  Luxembourg       by  the  CSSF   together     with   the  ethical
    requirements        that   are  relevant     to  our  audit    of  the  financial      statements,       and  have   fulfilled
    our  other    ethical     responsibilities          under    those    ethical     requirements.        We  believe     that   the
    audit    evidence     we  have   obtained     is  sufficient       and  appropriate       to  provide     a basis    for  our
    opinion.
    Other    information

    The  Board    of  Directors      of  the  Fund's    Management       Company     is  responsible       for  the  other

    information.        The  other    information       comprises      the  information       stated    in  the  annual    report    but
    does   not  include     the  financial      statements       and  our  Independent       Auditor's      report    thereon.
    Our  opinion     on  the  financial      statements       does   not  cover    the  other    information       and  we  do  not

    express     any  form   of  assurance      conclusion       thereon.
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
    In  connection       with   our  audit    of  the  financial      statements,       our  responsibility         is  to  read   the
    other    information       and,   in  doing    so,  consider     whether     the  other    information       is  materially
    inconsistent        with   the  financial      statements       or  our  knowledge      obtained     in  the  audit    or
    otherwise      appears     to  be  materially       misstated.       If,  based    on  the  work   we  have   performed,       we
    conclude     that   there    is  a material     misstatement        of  this   other    information,        we  are  required     to
    report    this   fact.    We  have   nothing     to  report    in  this   regard.
    Responsibilities          of  the  Board    of  Directors      of  the  Fund's    Management       Company     for  the

    Financial      Statements
    The  Board    of  Directors      of  the  Fund's    Management       Company     is  responsible       for  the  preparation

    and  fair   presentation        of  the  financial      statements       in  accordance       with   Luxembourg       legal    and
    regulatory       requirements        relating     to  the  preparation       and  presentation        of  the  financial
    statements,       and  for  such   internal     control     as  the  Board    of  Directors      of  the  Fund's    Management
    Company     determines       is  necessary      to  enable    the  preparation       of  financial      statements       that   are
    free   from   material     misstatement,        whether     due  to  fraud    or  error.
    In  preparing      the  financial      statements,       the  Board    of  Directors      of  the  Fund's    Management

    Company     is  responsible       for  assessing      the  Fund's    ability     to  continue     as  a going    concern,
    disclosing,       as  applicable,       matters     related     to  going    concern     and  using    the  going    concern
    basis    of  accounting       unless    the  Board    of  Directors      of  the  Fund's    Management       Company     either
    intends     to  liquidate      the  Fund   or  to  cease    operations,       or  has  no  realistic      alternative       but  to
    do  so.
    Responsibilities          of  the  Independent       Auditor     for  the  Audit    of  the  Financial      Statements

    The  objectives       of  our  audit    are  to  obtain    reasonable       assurance      about    whether     the  financial

    statements       as  a whole    are  free   from   material     misstatement,        whether     due  to  fraud    or  error,
    and  to  issue    an  Independent       Auditor's      report    that   includes     our  opinion.     Reasonable       assurance
    is  a high   level    of  assurance,       but  is  not  a guarantee      that   an  audit    conducted      in  accordance
    with   the  Law  dated    23  July   2016   and  with   ISAs   as  adopted     for  Luxembourg       by  the  CSSF   will
    always    detect    a material     misstatement        when   it  exists.     Misstatements        can  arise    from   fraud    or
    error    and  are  considered       material     if,  individually        or  in  the  aggregate,       they   could
    reasonably       be  expected     to  influence      the  economic     decisions      of  users    taken    on  the  basis    of
    these    financial      statements.
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                                                          EDINET提出書類
                                  ブラックロック・ファンド・マネジメント・カンパニー・エス・エー(E31087)
                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
    As  part   of  an  audit    in  accordance       with   the  Law  dated    23  July   2016   and  with   ISAs   as  adopted
    for  Luxembourg       by  the  CSSF,    we  exercise     professional        judgment     and  maintain     professional
    skepticism       throughout       the  audit.    We  also:
      ・Identify       and  assess    the  risks    of  material     misstatement        of  the  financial      statements,
       whether     due  to  fraud    or  error,    design    and  perform     audit    procedures       responsive       to  those
       risks,    and  obtain    audit    evidence     that   is  sufficient       and  appropriate       to  provide     a basis
       for  our  opinion.     The  risk   of  not  detecting      a material     misstatement        resulting      from   fraud
       is  higher    than   for  one  resulting      from   error,    as  fraud    may  involve     collusion,       forgery,
       intentional       omissions,       misrepresentations,            or  the  override     of  internal     control.
      ・Obtain     an  understanding        of  internal     control     relevant     to  the  audit    in  order    to  design
       audit    procedures       that   are  appropriate       in  the  circumstances,         but  not  for  the  purpose     of
       expressing       an  opinion     on  the  effectiveness        of  the  Fund's    internal     control.
      ・Evaluate       the  appropriateness          of  accounting       policies     used   and  the  reasonableness         of
       accounting       estimates      and  related     disclosures       made   by  the  Board    of  Directors      of  the
       Fund's    Management       Company.
      ・Conclude       on  the  appropriateness          of  the  Board    of  Directors      of  the  Fund's    Management
       Company     use  of  the  going    concern     basis    of  accounting       and,   based    on  the  audit    evidence
       obtained,      whether     a material     uncertainty       exists    related     to  events    or  conditions       that   may
       cast   significant       doubt    on  the  Fund's    ability     to  continue     as  a going    concern.     If  we
       conclude     that   a material     uncertainty       exists,     we  are  required     to  draw   attention      in  our
       Independent       Auditor's      report    to  the  related     disclosures       in  the  financial      statements       or,
       if  such   disclosures       are  inadequate,       to  modify    our  opinion.     Our  conclusions       are  based    on
       the  audit    evidence     obtained     up  to  the  date   of  our  Independent       Auditor's      report.     However,
       future    events    or  conditions       may  cause    the  Fund   to  cease    to  continue     as  a going    concern.
      ・Evaluate       the  overall     presentation,        structure      and  content     of  the  financial      statements,
       including      the  disclosures,        and  whether     the  financial      statements       represent      the  underlying
       transactions        and  events    in  a manner    that   achieves     fair   presentation.
    We  communicate       with   those    charged     with   governance       regarding,       among    other    matters,     the

    planned     scope    and  timing    of  the  audit    and  significant       audit    findings,      including      any
    significant       deficiencies        in  internal     control     that   we  identify     during    our  audit.
    For  Deloitte     Audit,    Cabinet     de  révision     agréé

    Justin    Griffiths,       Réviseur     d'entreprises        agréé

    Partner
    25  May  2022

    上記は、監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものであり、その原本は提出代理人が別途保

    管している。
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    ブラックロック・ファンド・マネジメント・カンパニー・エス・エー
    株主各位
    財務諸表監査に対する監査報告書

    監査意見

      私たちは、ブラックロック・ファンド・マネジメント・カンパニー・エス・エー(以下「会社」とい
    う。)の財務諸表、すなわち2021年12月31日現在の財政状態計算書、並びに同日に終了した年度の損益計算
    書、持分変動計算書及びキャッシュ・フロー計算書、並びに重要な会計方針の要約及びその他の説明情報に
    ついて監査を行った。
      私たちの意見では、添付の財務諸表は、欧州連合が採択した国際財務報告基準(以下「IFRS」という。)
    に準拠して、会社の2021年12月31日現在の財政状態並びに同日に終了した年度の財務業績及びキャッシュ・
    フローを、真実かつ公正に表示している。
    監査意見の根拠

     私たちは、監査専門家に関する2016年7月23日付法律(以下「2016年7月23日法」という。)及び「金融
    監督委員会(Commission             de Surveillance       du Secteur    Financier)」(以下「CSSF」という。)がルクセンブ
    ルグ向けに採択した国際監査基準(以下「ISA」という。)に準拠して監査を行った。本法及び基準における
    私たちの責任は、本報告書の「財務諸表監査における独立監査人の責任」区分に詳述されている。私たち
    は、CSSFがルクセンブルグ向けに採択した国際会計士倫理基準審議会の職業会計士のための倫理規程(IESBA
    Code)及び私たちの財務諸表監査に関連する倫理上の要求事項に従って、会社から独立しており、また、こ
    れらの倫理規程及び要求事項で定められるその他の倫理上の責任を果たしている。私たちは、意見表明の基
    礎となる十分かつ適切な監査証拠を入手したと判断している。
    その他の情報

     取締役会は、その他の情報に対して責任を有している。その他の情報は年次報告書に記載される情報で構
    成されるが、その他の情報には財務諸表及び財務諸表に関する私たちの独立監査人の監査報告書は含まれな
    い。
     財務諸表に関する私たちの意見の対象範囲には、その他の情報は含まれておらず、私たちは当該その他の
    情報に対していかなる形式の保証の結論も表明しない。
     財務諸表監査における私たちの責任は、その他の情報を通読し、通読の過程において、その他の情報と財
    務諸表又は私たちが監査の過程で得た知識との間に重要な相違があるかどうか、又はそのような重要な相違
    以外に重要な虚偽記載の兆候があるかどうか考慮することにある。私たちは、実施した作業に基づき、その
    他の情報に重要な虚偽記載があると判断した場合には、当該事実を報告することが求められている。私たち
    は、その他の情報に関して報告すべき事項はない。
    財務諸表に対する取締役会の責任

     取締役会の責任は、欧州連合が採択したIFRSに準拠して財務諸表を作成し適正に表示すること、及び不正
    又は誤謬による重要な虚偽表示のない財務諸表を作成するために取締役会が必要と判断した内部統制を整備
    及び運用することにある。
     財務諸表を作成するに当たり、取締役会は、会社が継続企業として存続する能力を評価し、継続企業に関
    する事項を開示する必要がある場合には当該事項を開示する責任を有すること、また、取締役会が会社の清
    算若しくは事業停止の意図があるか、又はそうする以外に現実的な代替案がない場合を除いて、継続企業を
    前提とした会計処理を適用する責任を有している。
    財務諸表監査における独立監査人の責任

     私たちの監査の目的は、全体としての財務諸表に、不正又は誤謬による重要な虚偽表示がないかどうかに
    関する合理的な保証を得て、監査意見を含む独立監査人の監査報告書を発行することにある。合理的な保証
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    は、高い水準の保証であるが、2016年7月23日法及びCSSFがルクセンブルグ向けに採択したISAに準拠して
    行った監査が、すべての重要な虚偽表示を常に発見することを保証するものではない。虚偽表示は、不正又
    は 誤謬により発生する可能性があり、個別に又は集計すると、当財務諸表に基づく利用者の経済的意思決定
    に影響を与えると合理的に見込まれる場合に、重要性があると判断される。
     私たちは、2016年7月23日法及びCSSFがルクセンブルグ向けに採択したISAに準拠して実施する監査の過程
    を通じて、職業的専門家としての判断を行い、職業的懐疑心を保持して以下を実施する。
    ・ 不正又は誤謬による財務諸表の重要な虚偽表示リスクを識別し、評価する。また、当該リスクに対応し
       た監査手続を立案し、実施する。さらに、監査意見の基礎となる十分かつ適切な監査証拠を入手する。
       不正による重要な虚偽表示リスクを発見できないリスクは、誤謬による重要な虚偽表示を発見できない
       リスクよりも高くなる。これは、不正には、共謀、文書の偽造、取引等の記録からの除外、虚偽の陳
       述、及び内部統制の無効化が伴うためである。
    ・ 状況に応じて適切な監査手続を立案するために、監査に関連する内部統制を理解する。ただし、これ
       は、会社の内部統制の有効性について意見を表明するためではない。
    ・ 取締役会が採用した会計方針及びその適用方法の適切性、並びに取締役会によって行われた会計上の見
       積りの合理性及び関連する開示の妥当性を評価する。
    ・ 取締役会が継続企業を前提とした会計処理を適用することが適切であるかどうか、また、入手した監査
       証拠に基づき、会社が継続企業として存続する能力に重要な疑義を生じさせるような事象又は状況に関
       して重要な不確実性が認められるかどうかを結論付ける。重要な不確実性が認められる場合は、独立監
       査人の監査報告書において財務諸表の開示に注意を喚起すること、又は重要な不確実性に関する財務諸
       表の開示が適切でない場合は、財務諸表に対して除外事項付意見を表明することが求められている。私
       たちの結論は、独立監査人の監査報告書日までに入手した監査証拠に基づいているが、将来の事象や状
       況により、会社は継続企業として存続できなくなる可能性がある。
    ・ 開示を含めた全体としての財務諸表の表示、構成及び内容、並びに財務諸表が基礎となる取引や会計事
       象を適正に表示しているかどうかを評価する。
     私たちは、統治責任者に対して、特に、計画した監査の範囲とその実施時期、監査の実施過程で識別した
    内部統制の重要な不備を含む監査上の重要な発見事項について報告を行う。
    法令等が要求するその他の事項に関する報告

     取締役報告書は、財務諸表と整合しており、適用される法的要求事項に準拠して作成されている。
    公認の監査法人デロイト・オーディットを代表して

    (署名)

    サンドリーヌ・ミュラー、法定監査人、
    パートナー
    2022年5月12日

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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
    To the  sole   Shareholder       of
    BlackRock      Fund   Management      Company    S.A.

                        INDEPENDENT       AUDITOR'S      REPORT

    Opinion

    We  have   audited     the  financial      statements       of  BlackRock      Fund   Management       Company     S.A.   (the

    “Company”),        which    comprise     the  statement      of  financial      position     as  at  31  December     2021,    the
    income    statement,       the  statement      of  changes     in  equity    and  the  statement      of  cash   flows    for  the
    year   then   ended,    and  a summary     of  significant       accounting       policies     and  other    explanatory
    information.
    In  our  opinion,     the  accompanying        financial      statements       give   a true   and  fair   view   of  the

    financial      position     of  the  Company     as  at  31  December     2021,    and  of  its  financial      performance
    and  of  its  cash   flows    for  the  year   then   ended    in  accordance       with   International        Financial
    Reporting      Standards      (IFRSs)     as  adopted     by  the  European     Union.
    Basis    for  Opinion

    We  conducted      our  audit    in  accordance       with   the  Law  of  23  July   2016   on  the  audit    profession

    (Law   of  23  July   2016)    and  with   International        Standards      on  Auditing     (ISAs)    as  adopted     for
    Luxembourg       by  the“Commission          de  Surveillance        du  Secteur     Financier”(CSSF).           Our
    responsibilities          under    those    Law  and  standards      are  further     described      in  the
    “Responsibilities           of  the  Independent       Auditor     for  the  Audit    of  the  Financial      Statements”
    section     of  our  report.     We  are  also   independent       of  the  Company     in  accordance       with   the
    International        Ethics    Standards      Board    for  Accountants'        Code   of  Ethics    for  Professional
    Accountants       (IESBA    Code)    as  adopted     for  Luxembourg       by  the  CSSF   together     with   the  ethical
    requirements        that   are  relevant     to  our  audit    of  the  financial      statements,       and  have   fulfilled
    our  other    ethical     responsibilities          under    those    ethical     requirements.        We  believe     that   the
    audit    evidence     we  have   obtained     is  sufficient       and  appropriate       to  provide     a basis    for  our
    opinion.
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    Other    information
    The  Board    of  Directors      is  responsible       for  the  other    information.        The  other    information

    comprises      the  information       stated    in  the  annual    report    but  does   not  include     the  financial
    statements       and  our  Independent       Auditor's      report    thereon.
    Our  opinion     on  the  financial      statements       does   not  cover    the  other    information       and  we  do  not

    express     any  form   of  assurance      conclusion       thereon.
    In  connection       with   our  audit    of  the  financial      statements,       our  responsibility         is  to  read   the

    other    information       and,   in  doing    so,  consider     whether     the  other    information       is  materially
    inconsistent        with   the  financial      statements       or  our  knowledge      obtained     in  the  audit    or
    otherwise      appears     to  be  materially       misstated.       If,  based    on  the  work   we  have   performed,       we
    conclude     that   there    is  a material     misstatement        of  this   other    information,        we  are  required     to
    report    this   fact.    We  have   nothing     to  report    in  this   regard.
    Responsibilities          of  the  Board    of  Directors      for  the  Financial      Statements

    The  Board    of  Directors      is  responsible       for  the  preparation       and  fair   presentation        of  these

    financial      statements       in  accordance       with   IFRSs    as  adopted     by  the  European     Union,    and  for  such
    internal     control     as  the  Board    of  Directors      determines       is  necessary      to  enable    the  preparation
    of  financial      statements       that   are  free   from   material     misstatement,        whether     due  to  fraud    or
    error.
    In  preparing      the  financial      statements,       the  Board    of  Directors      is  responsible       for  assessing

    the  Company's      ability     to  continue     as  a going    concern,     disclosing,       as  applicable,       matters
    related     to  going    concern     and  using    the  going    concern     basis    of  accounting       unless    the  Board    of
    Directors      either    intends     to  liquidate      the  Company     or  to  cease    operations,       or  has  no
    realistic      alternative       but  to  do  so.
    Responsibilities          of  the  Independent       Auditor     for  the  Audit    of  the  Financial      Statements

    Our  objectives       are  to  obtain    reasonable       assurance      about    whether     the  financial      statements       as

    a whole    are  free   from   material     misstatement,        whether     due  to  fraud    or  error,    and  to  issue    an
    Independent       Auditor's      report    that   includes     our  opinion.     Reasonable       assurance      is  a high   level
    of  assurance,       but  is  not  a guarantee      that   an  audit    conducted      in  accordance       with   the  Law  of
    23  July   2016   and  with   ISAs   as  adopted     for  Luxembourg       by  the  CSSF   will   always    detect    a
    material     misstatement        when   it  exists.     Misstatements        can  arise    from   fraud    or  error    and  are
    considered       material     if,  individually        or  in  the  aggregate,       they   could    reasonably       be  expected
    to  influence      the  economic     decisions      of  users    taken    on  the  basis    of  these    financial
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                                                有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
    As  part   of  an  audit    in  accordance       with   the  Law  of  23  July   2016   and  with   ISAs   as  adopted     for
    Luxembourg       by  the  CSSF,    we  exercise     professional        judgment     and  maintain     professional
    skepticism       throughout       the  audit.    We  also:
    ・  Identify       and  assess    the  risks    of  material     misstatement        of  the  financial      statements,
       whether     due  to  fraud    or  error,    design    and  perform     audit    procedures       responsive       to  those
       risks,    and  obtain    audit    evidence     that   is  sufficient       and  appropriate       to  provide     a basis
       for  our  opinion.     The  risk   of  not  detecting      a material     misstatement        resulting      from   fraud
       is  higher    than   for  one  resulting      from   error,    as  fraud    may  involve     collusion,       forgery,
       intentional       omissions,       misrepresentations,            or  the  override     of  internal     control.
    ・   Obtain    an  understanding        of  internal     control     relevant     to  the  audit    in  order    to  design
       audit    procedures       that   are  appropriate       in  the  circumstances,         but  not  for  the  purpose     of
       expressing       an  opinion     on  the  effectiveness        of  the  Company's      internal     control.
    ・   Evaluate     the  appropriateness          of  accounting       policies     used   and  the  reasonableness         of
       accounting       estimates      and  related     disclosures       made   by  the  Board    of  Directors.
    ・   Conclude     on  the  appropriateness          of  Board    of  Directors'       use  of  the  going    concern     basis    of
       accounting       and,   based    on  the  audit    evidence     obtained,      whether     a material     uncertainty
       exists    related     to  events    or  conditions       that   may  cast   significant       doubt    on  the  Company's
       ability     to  continue     as  a going    concern.     If  we  conclude     that   a material     uncertainty
       exists,     we  are  required     to  draw   attention      in  our  Independent       Auditor's      report    to  the
       related     disclosures       in  the  financial      statements       or,  if  such   disclosures       are  inadequate,
       to  modify    our  opinion.     Our  conclusions       are  based    on  the  audit    evidence     obtained     up  to
       the  date   of  our  Independent       Auditor's      report.     However,     future    events    or  conditions       may
       cause    the  Company     to  cease    to  continue     as  a going    concern.
    ・   Evaluate     the  overall     presentation,        structure      and  content     of  the  financial      statements,
       including      the  disclosures,        and  whether     the  financial      statements       represent      the  underlying
       transactions        and  events    in  a manner    that   achieves     fair   presentation.
    We  communicate       with   those    charged     with   governance       regarding,       among    other    matters,     the

    planned     scope    and  timing    of  the  audit    and  significant       audit    findings,      including      any
    significant       deficiencies        in  internal     control     that   we  identify     during    our  audit.
    Report    on  Other    Legal    and  Regulatory       Requirements

    The  Director's       report    is  consistent       with   the  financial      statements       and  has  been   prepared     in

    accordance       with   applicable       legal    requirements.
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    Sandrine     Muller,    R é viseur    d'entreprises        agr  éé

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