アルゼンチン共和国 有価証券報告書

提出書類 有価証券報告書
提出日
提出者 アルゼンチン共和国
カテゴリ 有価証券報告書

                                                          EDINET提出書類
                                                      アルゼンチン共和国(E06011)
                                                           有価証券報告書
    【表紙】

    【提出書類】                       有価証券報告書

    【根拠条文】                       金融商品取引法第         24 条1項

    【提出先】                       関東財務局長

    【提出日】                       令和4年7月       27 日

    【 会計  年度】                   自 令和2年1月1日 至 令和2年                   12 月 31 日

    【 発行者の名称       】               アルゼンチン共和国

                           (The   Republic     of  Argentina)
    【代表者の役職氏名】                       経済省金融局長

                           Rafael    Ignacio     Brigo
    【事務連絡者氏名】                       弁  護  士     黒  丸  博  善

    【 住所  】                   東京都港区六本木六丁目             10 番1号

                           六本木ヒルズ森タワー           23 階
                           TMI総合法律事務所
    【電話番号】                       (03)6438-5511

    【縦覧に供する場所】                       該当事項なし

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                                                           有価証券報告書
     本報告書の注記

     注 (1)   定義および一定の語法

      定  義

       本有価証券報告書(「本報告書」)中、「アルゼンチン」または「共和国」という場合はすべてアルゼンチン共和

      国をさし、「政府」という場合はすべて、アルゼンチン中央銀行(「中央銀行」)、アルゼンチン国立銀行(                                                   Banco

      de  la  Nación    Argentina     )および海外投資貿易銀行(             Banco   de  Inversión     y Comercio     Exterior    、または「     BICE  」)

      を除いたアルゼンチン連邦政府の非金融部門をさすものとする。

       以下に記載の      用語  は、本報告書中以下の意味を有する。

        ● 「   2005  年債務交換」とは、         2001  年末以来債務不履行となっていた公的債務の、                      2005  年1月から5月に政府に

          よってなされた再編および交換をいう。

        ● 「   2010  年債務交換」とは、         2001  年末以来債務不履行となっていた公的債務の、                      2010  年4月から     12 月に政府に

          よってなされた再編および交換をいう。

        ●  「 2020  年債務交換」とは、外貨建であり外国法および現地法に準拠うる公的債務の、                                    2020  年4月から9月に

          政府によってなされた再編および交換をいう。

        ●  「 ALADI   」とは、ラテンアメリカ統合連合(                Asociación      Latinoamericana        de  Integración      )をいう。

        ● 「   BADLAR   金利」とは、アルゼンチンの金融機関における名目年金利の調査に基づき中央銀行が公表する                                            100

          万ペソを超える       30 日から   35 日のペソ建定期預金の平均金利をいう。

        ●  「 CAF  」とは、アンデス開発公社(             Corporación      Andina    de  Fomento    )をいう。

        ● 「消費者物価指数」または「                CPI  」とは、加重調整された消費財およびサービスのバスケットに基づき計算

          された指数をいい、本報告書は以下の                 CPI  に言及している。

          〇 ブエノスアイレス市           CPI  : ブエノスアイレス市の居住家計の消費パターンを反映して加重調整された

            消費財およびサービスのバスケットに基づき、ブエノスアイレス市が公表する                                    CPI  の数値。

          〇 サン・     ルイス州    CPI  : サン・ルイス州の居住家計の消費パターンを反映して加重調整された消費財お

            よびサービスのバスケットに基づき、サン・ルイス州が公表する                              CPI  の数値。

          〇 大ブエノスアイレス圏(「               GBA  」)  CPI  :   2016  年6月、    INDEC   は、大ブエノスアイレス圏で実施される

            調査に基づく      CPI  の数値(    2016  年5月分から)の公表を開始した。

          〇 全国    CPI  :   INDEC   および   39 の都市部に置かれたいくつかの州統計局(共和国の各州をカバーする。)に

            より実施される調査に基づき、               INDEC   が 2017  年7月に公表を開始した全国              CPI  データによる      CPI  の数値。

            調査  結果  は、州単位ではなく、全国規模ならびに大エノスアイレス圏(                             2016  年6月に    CPI  の公表を再開

            済み。)、クージョ地域、北東地域、北西地域、中部(パンパ)地域および南部(パタゴニア)地域の

            6の統計地域単位で報告される。

        ● ある特定の日現在において、「不履行債務」とは、アルゼンチンが当該日現在支払いを怠っている元本また

          は利息に係るアルゼンチン公的債務に、約定利率で計算される元利金の支払遅延金の全額を足し合わせたも

          のをいう。

        ●  「 FONPLATA    」とは、ラプラタ河流域開発基金(                 Fondo   Financiero      para   el  Desarrollo      de  la  Cuenca    del

          Plata   )をいう。

        ●  「 GAFISUD    」とは、南米マネーロンダリング対策金融活動作業部会をいう。

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        ● 「国内総生産」または「             GDP  」とは、関係する期間中にアルゼンチンで生産された最終生産物およびサービ
          スの価値合計をいう。

        ●  「 IMF  」とは、国際通貨基金(           International       Monetary     Fund  )をいう。

        ●  「 IADB  」とは、米州開発銀行(           Inter-American        Development      Bank  )をいう。

        ● 「支払非継続債務」(            non-performing        debt  )とは、    2001  年 12 月に政府により宣言されたモラトリアムの正

          式な対象とされたアルゼンチンの公的債務(未交換債務を除く。)をいう。アルゼンチンの支払非継続債務

          は、ある特定の日現在にアルゼンチンが債務不履行(デフォルト)に陥っているすべての公的債務を包含

          し、約定利率で計算される元利金の支払遅延金の全額を含む。支払非継続債務には以下も含む。

          (ⅰ)正式に債務支払停止の対象となっているにもかかわらず、政府が、(きわめて高度な必要性がある場

             合(例えば     75 歳以上の高齢市民向けなど)や必需サービスの提供が脅かされる場合など)状況に応じ

             て支払を継続してきた一定の債務。

          (ⅱ)一部の企業による租税債務の前納により生じた一定の債務。こうした租税の前納に伴い、前納額につ

             いてアルゼンチンに対する請求権が生じた。政府は、かかる請求権をアルゼンチンの追加公的債務で

             あると考えており、また政府勘定においてそのように取り扱っている。ただし、かかる請求権は、前

             納された租税債務の実際の納付期が到来すると同時に租税債務と相殺され、消滅する。そのため、正

             式に支払停止の対象となっていても、かかる請求権に関する政府の債務は不履行に陥らない。

        ● 「本和解案」とは、米国その他の国で裁判の対象となっている債権を含む(時効完成前の)未交換債務にか

          かるすべての請求を和解で処理するための提案をいう。「第3                             発行者の概況-1         発行者が国である場合-

          (7)  その他-①      訴訟手続」を参照のこと。

        ● 「未交換債務」とは、            2016  年までに本報告書に記載されたデータに関し、                      2005  年債務交換および        2010  年債務

          交換において交換対象であったが交換されなかった証券に関する不履行債務のうち、                                       2016  年2月5日以降も

          和解に至っていないものをいう。本報告書における未交換債務への言及は、当該請求権の行使に関してアル

          ゼンチンが利用可能な防御の権利の放棄を構成せず、また、それを構成すると解釈されるべきではない。本

          注記中の「-防御権の留保」を参照のこと。共和国は、時効完成済みの元利金に係る債権に対して支払いの

          提案をしていない。「第3             発行者の概況-1         発行者が国である場合-           (7)  その他-①      訴訟手続」を参照

          のこと。本報告書に記載する未交換債務は、本報告書において、未払い元本に約定金利で計算される                                              2018  年

          12 月 31 日までの経過未払い利息を足し合わせ、かつ制裁金または延滞利息を含むものと定義する。債務再編

          に応じなかった和解拒絶(ホールドアウト)債権者との間の未解決の紛争を本和解案に従い和解で処理する

          にあたり、共和国は、不履行に陥った各発行回の債券につき当初意図されていた償還期後の経過利息(時効

          完成済みの利息を除く。)および延滞利息を考慮に入れた。

        ●  「 WTO  」とは、世界貿易機関(           World   Trade   Organization      )をいう。

       本報告書中、様々な公的           債務  証書を示す以下の用語は、以下に記載の意味を有する。

        ● 「   Birads   債」:     GDP  連動証券の買戻しの資金として共和国が発行する米ドル建債。

        ● 「   Biraes   債」、「    Birafs   債」、「    Bogatos    債」、「    Bonacs   債」、「    Bonads   債」、「    Boncers    債」、「    Bontes

          債」および「      Botapos    債」: 一般目的のために共和国が発行する債券。ユーロ建の                             Biraes   債、スイスフラ

          ン建の   Birafs   債、米ドル建ペソ決済(米ドル連動)型の                    Bonads   債を除き、あとの債券はすべてペソ建であ

          る。

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        ● 「   Bocones    債」: 年金受給者および供給者に対する債務を再編し、また軍事独裁政権下の被害者の家族に
          対する賠償金を支払うために、共和国が発行する債券。

        ● 「   Bonares    債」: 政府の一般目的および              CER  指数連動債券との交換のために共和国が発行する債券。

        ● 「   Bonar   デュアル債」: 政府の一般目的のために共和国が発行する米ドル建ペソ決済型の債券。共和国

          は、(ⅰ)米ドル建の元本残高を発行日現在の適用為替レートでペソ換算した額と、資産計上経過利息を発

          行日に決定されるレートでペソ換算した額の合算額、および(ⅱ)米ドル建の元本残高と米ドル建の資産計

          上経過利息の合算額を満期日現在の適用為替レートでペソ換算した額のいずれをも上回る金額を償還しなけ

          ればならない。

        ● 「   Lebacs   債」: 主にペソ建で中央銀行が発行する債券。

        ● 「   Lebads   債」: 経済省が        BADLAR   金利にスプレッド金利を上乗せして発行するペソ建債券。

        ● 「   Lecaps   債」: 経済省が発行するペソ建債券。

        ● 「   Lecer   債」: 経済省が発行するペソ建のインフレ調整債。

        ● 「   Lelink   債」: 経済省が発行する、米ドルにペグされたペソ建債券。

        ● 「   Leliqs   債」: ペソ建7日満期で中央銀行が発行する流動性債券。                            Leliqs   債は週2回供給され、銀行事業

          者による自己ポートフォリオとしての購入のみが認められている。

        ●  「 Lepase   」:ペソ建の変動金利債。

        ● 「   Letes   債」: 政府の一般目的のために共和国が発行する米ドル建国債。

        ● 「国家保証ローン」:              2001  年に行われた自発的な債券募集の一部をかつて構成した既発債との交換で共和

          国が保証を付した、租税担保付きのローン。国家保証ローンの貸主は、返済不履行を条件に原債券から回収

          する権利を留保する。

        ● 「   Nobacs   債」: ペソ建で中央銀行が発行する中期債券。

        ● 「   2017  年 グローバル     債券」:      2010  年債務交換に基づき国際資本市場において発行された米ドル建グローバ

          ル債券。

        ● 「   2035  年 GDP  連動証券」:        2005  年債務交換および         2010  年債務交換に基づき、国際資本市場においてドル

          建、ユーロ建、日本円建およびペソ建で発行された長期の政府国債。

        ● 「   2045  年準元本維持債」:           2005  年債務交換に基づき、国際資本市場においてペソ建で発行された長期の政

          府国債。

      防御権の留保

       本 報告  書またはいかなる共和国による連絡も、ある債権が存在しもしくは当該債権に関する共和国の弁済義務が存

      在することの自認もしくは承諾、当該債権について任意の法域で手続を開始する適格性もしくは当該債権にかかる時

      効の放棄もしくは不援用の自認、または当該債権(またはその一部)の弁済に関する明示もしくは黙示の約束を構成

      するものではない。債権の存否にかかわらず、共和国はその単独裁量で、正当な権限を有する共和国の官吏からその

      旨の書面通知を受けた場合に限り、共和国の本和解案またはその他のあらゆる目的において、債権に対してその価値

      を認めることができる。適用ある出訴期限法その他の利用可能なすべての防御権は、あらゆる目的において確保され

      る。ある債権が存在しまたは当該債権の弁済に関して共和国の意思、能力もしくは義務が存在することを内容とする

      共和国の契約において、本            報告  書はその証拠とならない可能性がある。共和国の本和解案またはその他のあらゆる目

      的において債権に価値を帰することは、当該債権が存在しまたは有効であることの自認とはみなされない。また、当

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      該債権を主張する者に対して共和国が本人または代理人により交付した対価は、当該債権にかかる訴訟もしくは手続
      を終了させ、当該債権に関する権利(もしあれば)のすべてを共和国に確定的に譲渡および帰属させ、かつ(当該債

      権 が存在する場合に)当該債権の存続または共和国の責任にかかる主張立証の可能性を債権の主張者およびその承継

      人または譲受人(共和国を除く。)から確実に奪うために必要なすべての形式および要件の具備を保証することを内

      容とする契約の対価とみなされるにとどまる。

      為替レート

       共和国は、経済指標その他の統計の大半をペソ建で公表している。                               2016  年1月から     2019  年 12 月までの期間中、ペソ

      は中央銀行の限定的な介入のもとで自由に変動した。同期間中、ペソの対米ドル価値は                                        77.9  %下落し、     2016  年1月1

      日の  1.00  米ドル当たり      13.65   ペソから    2019  年8月   30 日に  1.00  米ドル当たり      59.1  ペソとなった。       2019  年の単年では、ペ

      ソの対米ドル価値は         36.9  %下落した。      2019  年9月、中央銀行は外国為替取引に制限を課し、                       2019  年 10 月から   12 月にか

      けて制限は強化された。「第3               発行者の概況      -1   発行者が国である場合-           (3)  貿易及び国際収支-③           外国為替市

      場の制限およびその他関連措置」を参照のこと。                       2020  年中にペソは対米ドル価値を             28.8  %下げて、     2020  年 12 月 31 日の

      為替レートは      1.00  米ドル当たり      84.145   ペソであった。       2021  年 10 月 26 日現在、ペソ/米ドルの参照為替レートは                   1.00  米

      ドル当たり     99.53   ペソであった。

       中央銀行は、インフレ率抑制のための段階的プロセスの強化を目指す為替レート管理政策を継続している。また中

      央銀行は、準備金を蓄積し貿易黒字を維持するために、実質為替レートが競争力を備える水準になるよう努めてい

      る。

       以下の表は、記載される期間の、中央銀行が発表したペソ/米ドル(インフレ未調整)の年間最高、最低、平均お

      よび期末為替レートを示す。ペソが将来において下落または上昇しないという保証はない。ニューヨーク連邦準備銀

      行は、ペソの正午買い相場を発表しない。

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                                   為替レート     (1)

                                         平均  (2)
                        最高         最低                  期末
     12 月 31 日終了年度
     2016  年                  16.039         13.069         14.779        15.850
     2017  年                  18.830         15.174         16.567        18.774
     2018  年                  40.897         18.416         28.094        37.808
     2019  年                  60.003         37.035         48.242        59.895
     2020  年                  84.145         59.815         70.594        84.145
     2021  年
       1月                  87.298         84.703         85.971        87.298
       2月                  89.825         87.605         88.675        89.825
       3月                  91.985         90.085         91.066        91.985
       4月                  93.555         92.237         92.864        93.555
       5月                  94.685         93.675         94.105        94.685
       6月                  95.727         94.735         95.254        95.727
       7月                  96.685         95.767         96.238        96.685
       8月                  97.752         96.782         97.214        97.752
       9月                  98.735         97.780         98.285        98.735
    (1)  中央銀行の参考為替レート(中央銀行コミュニケ                    A3500  )

    (2)  終値の平均
    出所:中央銀行
       ペソの米ドルへの換算を含む通貨換算は、もっぱら読者の便宜のために掲載するものであり、当該金額が特定の

      レートまたは何らかのレートにより特定の通貨に交換された、交換されるはずだったまたは交換されうる旨の表明で

      あるように解釈されてはならない。

     注 (2)   統計およびその他の情報の表示

       本 報告  書において表示されるすべての年度情報は、別途記載がない限り、1月1日から                                     12 月 31 日の期間に基づいて

      いる。

       本 報告  書中、表中の個々の数字が四捨五入されている場合、合計は数字の総和と必ずしも一致しない。

       別途記載がない限り、価格および数値は、表示通貨の現在の価額で記載されており、本                                        報告  書において、「ペソ」

      とはアルゼンチンペソをいい、「ドル」および「米ドル」はアメリカ合衆国の通貨をいい、「ユーロ」は欧州連合の

      通貨のことをいい、「          CHF  」はスイスフランをいい、「日本円」または「円」は日本円をいう。

       本 報告  書において共和国またはそのいずれかの省庁または機関の公表から得られたと認識される情報は、共和国の

      権限で策定された正式な公的文書として記載される。本                          報告  書に記載する一部の統計情報は暫定的なものであり、変

      更、完成または修正の対象となる可能性がある。

      INDEC

       本 報告  書において公表される統計情報は、公式刊行物ならびに                          INDEC   (国家統計センサス局)およびブエノスアイ

      レス市統計・国勢調査総局(             Dirección     General    de  Estadística      y Censos    de  la  Ciudad    de  Buenos    Aires   )を含む

      数多くの機関から提供される情報を典拠としている。

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       2007  年から   2015  年まで、全国的な公式統計を発表する権限を有するアルゼンチンで唯一の機関である                                       INDEC   は、組
      織および手法の改革を行い、このことは                   INDEC   が提供する情報(         CPI  、 GDP  、失業および貧困に関するデータを含

      む。)の信頼性に関して論争を引き起こした。                      IMF  (国際通貨基金)は、アルゼンチンが、国際通貨基金協定が定め

      た、  CPI  および   GDP  データを含む公式データの質に関する改善策の適用を十分に進めていないとして非難した。

       2016  年1月、政府は       INDEC   の構成の再編に着手した。            2016  年6月   26 日、  INDEC   は大ブエノスアイレス圏(            GBA  ) CPI  の

      公表を開始した。

       2016  年6月、    INDEC   は INDEC   報告書を出して       2004  年の国民総生産(        GDP  )の計算値を修正した。かかる              GDP  の修正計算

      が、  2004  年以後の各年についてアルゼンチンの実質                    GDP  の計算基準となっている。それ以外の調整で特筆すべきは、

      2004  年の  GDP  計算において、       INDEC   が当該年につき、結果として上方修整をもたらす                       GDP  の構成変更を行った点であ

      る。修正後の      2004  年 GDP  に基づくその後の年の実質            GDP  の計算において、        INDEC   は修正されたインフレ計算手法に沿っ

      たデフレーターを使用した。

       2016  年 11 月、  IMF  理事会は、アルゼンチンに対する非難決議を撤回した。

       2017  年7月   11 日、政府は、       個人消費を目的別に分類し             12 の要素に細分化された           全国消費者物価指数(「全国

      CPI  」)の公表を開始した          。全国   CPI  の導入により、アルゼンチンの統計実務は、経済協力開発機構(「                               OECD  」)のガ

      イドラインならびに国連、世界銀行、                  IMF  、ラテンアメリカ・カリブ経済委員会および                     IADB  (米州開発銀行)を含む

      国際機関の統計部署で採用されている手法に準じたものとなった。

       INDEC   は、関連する      2016  年の報告書で再表示された情報を除き、                   2016  年より前の全期間につき、欠測期間日にわた

      る信頼性あるデータを欠くことを理由として、当該期間の貧困に関する過年度統計情報の再構成を完成させていな

      い。

      国家公共会計

       歴史的に、中央銀行およびサステナビリティ保証基金(                          Fondo   de  Garantía     de  Sustentabilidad        ) ( 「 FGS  」 ) から

      政府への移転は、経常歳入として「その他非課税歳入」項目に計上されてきた。                                     2016  年以降、    ( プロフォルマベース

      では  2015  年より   ) 、政府は中央銀行および           FGS  から得た利益を、基礎的財政収支の計算に関与しない財務収益に分類し

      ている。「第3        発行者の概況-1         発行者が国である場合-           (5)  財政-①     財政制度および租税制度の概要-概要」

      を参照のこと。

      一定の手法

       CER  および   CVS  :   本 報告  書に含まれる一部のデータは、安定化指数(                       Coeficiente      de  Estabilización        de

      Referencia     、「  CER  」)および給与変動指数(            Coeficiente      de  Variación     Salarial    、「  CVS  」)に基づいてインフレ

      調整済みである。        CER  は計算上の単位値であり、そのペソ建て値は、                      CPI  (用いるべき指標として政府が指定したも

      の)に関連付けられる。           CER  に基づく金融商品の名目価額は              CER  調整後価額に換算され、金融商品の利息は                    CER  調整後

      残高に基づいて計算される。             CVS  は計算上の単位値であり、そのペソ建て値は公共部門および民間部門の賃金指標の

      変動に基づいて決定される。             CVS  に基づく金融商品の名目価額は              CVS  調整後価額に換算され、金融商品の利息は                    CVS  調

      整後残高に基づいて計算される。               CER  および   CVS  に関連付けられている共和国債券への調整および支払いは、これら指

      標の再表示または改定による影響を受けない。

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       輸 出:     輸出は    ( ⅰ ) 貿易の目的では、財貨が            FOB  条件でアルゼンチンを出国した時点でアルゼンチン税関総局
      ( Dirección     General    de  Aduanas    )から   INDEC   に報告される統計に基づき、および                 ( ⅱ ) 国際収支の目的では、本船渡

      し条件(「     FOB  条件))のもとで収集された統計に基づき、算出される。

       輸 入:     輸入は    ( ⅰ ) 貿易の目的では、財貨が運賃保険料込条件(「                      CIF  条件」)でアルゼンチンに入国次第、ア

      ルゼンチンの税関から          INDEC   に報告される統計に基づき、および                ( ⅱ ) 国際収支の目的では、出荷地において                 FOB  条件の

      もとで収集された統計に基づき、算出される。

       インフレーション:          インフレ率は、経済における財貨およびサービス価格の変動率を総合的に測る尺度を提供す

      る。インフレ率は一般に、別途指定する場合を除き、2つの期間の                               CPI  の変動率として測定される。特定日現在の                   CPI

      の変動年率は、当該日現在の指標と                12 か月前同日現在の指標とを比較して計算される。アルゼンチンの                              CPI  は INDEC   に

      より算出される。

       不完全雇用率:        不完全雇用率とは、測定日の前週においてき労働時間が                           35 時間未満でさらに労働を望むアルゼン

      チンの労働人口の割合を示す。

       失業率:     失業率とは、測定日の前週において少なくとも、報酬を得て1時間以上または、報酬を得ないで                                             15 時間

      以上の労働をしていないアルゼンチンの労働人口の割合を示す。労働人口とは、アルゼンチン全土の主要都市におい

      て、測定日の前週において少なくとも、報酬を得て1時間以上または、報酬を得ないで                                        15 時間以上の労働をした人口

      および失業しているが積極的に仕事を探している人口の合計を指す。

       国際収支:      2017  以降、国際収支は、国際通貨基金(「                  IMF  」)の国際収支および対外資産負債残高マニュアル第

      6版の分類基準に準拠して作成されている。「第3                        発行者の概況-1         発行者が国である場合-           (3)  貿易及び国際収

      支-①    概要」を参照のこと。

     注 (3)   データの公表

       アルゼンチンは、利用加盟国の情報の適時性と質を改善するために考案された                                       IMF  の特別データ公表基準

      (「  SDDS  」)の利用国である。          SDDS  は利用加盟国に、事前に、データが発表される日付、いわゆる「アドバンス・リ

      リース・カレンダー」を示すスケジュールを提供することを要求している。アルゼンチンに対し、                                             SDDS  に基づくデー

      タ発表の正確な日付または「締切り日」は、事前にインターネット上で、                                   IMF  の公表基準掲示板のもとに発表され

      る、アドバンス・リリース・カレンダーを通して公表される。統計の編集の透明性を高めるための全てのメタデータ

      の方法論の要約もまたインターネット上で、                     IMF  の公表基準掲示板のもとに提供される。インターネットのウェブサ

      イトは   http  : //dsbb   . imf  . org  に表示される。共和国、政府または共和国もしくは政府に代わって活動するいかなる

      機関も、本     報告  書に関して、ウェブサイト上に含まれる情報に対しいかなる責任も認めず、その内容は参照により本

      報告  書に組込まれることを意図しない。

     注 (4)   将来の見通しに関する記述

       本 報告  書には、将来の見通しに関する記述が含まれている。将来の見通しに関する記述は、歴史的な事実ではな

      く、共和国の意見および予測ならびに国会に提出された                          2021  年および    2022  年予算法案に含まれる計画についての記述

      を含むものである。この記述は、共和国の現状の計画、見積りおよび予測に基づいている。これらの将来の見通しに

      関する記述は、その作成時には合理的であっても、当時点では合理的に予見不能または未知でありかつ将来に関する

      当該記述での考察と大きく異なる結果を伴いうる、将来の見通しに関する一定のリスクおよび不確実性(                                                COVID-19    の

      パンデミックなどの現在の事象の潜在的影響を含む。)にさらされている。したがって、共和国は、現実の事象が本

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      表示に含まれる情報と大きく異ならないことを保証しない。将来の見通しに関する記述は、その基準日現在のみを物
      語っている。共和国は、そのいずれについても、新たな情報または将来の事象に照らして更新する義務を負っていな

      い。

       将来の見通しの記述は、固有のリスクおよび不確実性を内包する。多くの重要な要因により、実際の結果が将来の

      見通しに含まれるそれとは大幅に異なるものとなる可能性がある。本                                報告  書に含まれる情報は、そうした違いをもた

      らし得る重要な要因を特定する。かかる要因には以下のものを含むが、それに限られない。

        ● 不利な国内要因。例えば、

          ○ インフレ上昇

          ○ 国内における金利上昇

          〇 最近のコロナウィルス(             COVID-19    )の感染拡大防止措置による経済や政府の財政への影響

          ○ 為替レートの不安定性

       以上のいずれも経済成長の低下、またはアルゼンチンの外貨準備高の減少に繋がる可能性がある。

        ● 不利な外部的要因。例えば、

          ○ 外国投資の減少。アルゼンチン経済から経済成長に必要な資本を奪うこととなる可能性がある。

          ○ 国際価格の変動(商品価格を含む)および国際的な高金利。いずれもアルゼンチンの経常収支の赤字と

            歳出を増大させる可能性がある。

          ○ アルゼンチンの貿易相手国の景気後退および低経済成長。アルゼンチンからの輸出を減少させ、アルゼ

            ンチンの国際競争力を低下させ、アルゼンチン経済の縮小を引き起こし、間接的に租税歳入およびその

            他の公的部門収入を低下させ国家財政に悪影響を及ぼす可能性がある。

        ● その他の不利な要因。例えば、

          ○ 気候事象。

          ○ 国際的および国内の敵対行為および政治的不透明性。

        ● 目下進行中の複数の法域における訴訟および仲裁手続における、アルゼンチンに対して不利な判決および裁

          定。

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    第1【募集(売出)債券の状況】
                                    2010  年

                                             2018  年     上場証券
                                   債務交換
                                            12 月 31 日     取引所名
                      券面総額
      債券の名称        発行年月              償還額      (包括式)         現在残余         又は
                       (3)
                                            未償還額       登録証券業
                                   における
                                             (3)
                                                    協会名
                                   交換元本額
     第8回
     アルゼンチン
     共和国
                    21,037,843,000               245,488,000       18,118,526,000
                               0 円
              2005  年 6 月                                    -
                           円              円         円
     円貨債券
     ( 元本維持債     )
     (2005)
     第9回
     アルゼンチン
     共和国
                     5,840,497,000               167,908,000        8,221,549,000
                               0 円
              2005  年 6 月                                    -
                           円              円         円
     円貨債券
     ( 元本削減債     )
     (2005)
    (4)  金額は当該債券の当初名目金額である。
       2005  年債務交換で円貨債券およびユーロ円債との交換で発行されたユーロ建とアルゼンチン・ペソ建の元本維持債

      および元本削減債、ならびにペソ建の準元本維持債はすべて、                             2010  年債務交換の交換対象となった。               2010  年債務交換

      では対象債券が追加され、            2010  年債務交換債のうち円貨債券およびユーロ円債との交換で発行された金額を特定する

      ことができなくなった。そのため、これらの債券についての情報はここに開示されていない。

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    第2【外国為替相場の推移】
    (1)  【最近5年間の会計年度(又は事業年度)別為替相場の推移】

       記載を省略(アルゼンチンペソと日本円との為替相場は、日本国内において発表されていない。アルゼンチンペソ
      の米ドルとの為替相場については、上記「本報告書の注記-注                             (1)  定義および一定の語法-為替レート」ならびに下

      記「第3     発行者の概況-1         発行者が国である場合-           (3)  貿易及び国際収支-②           対外貿易と国際収支の最近の動向

      - (e)  外貨準備高および外国為替」を参照のこと。)

    (2)  【当会計年度(又は事業年度)中最近6月間の月別為替相場の推移】

       記載を省略
    (3)  【最近日の為替相場】

       記載を省略
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    第3【発行者の概況】
    1【発行者が国である場合】

      (1)  【概 要】

      ① 位置、地域、地形、人口等

       アルゼンチン共和国は          23 の州とブエノスアイレス市から成り立っている。南米の南東地域に位置し、領土の点では

      ラテンアメリカにおいて2番目、世界では8番目に大きい国である。南極地域において領土権を主張する地域(約                                                    97

      万平方キロメートル)および、近年認識されたアルゼンチンの南大西洋における主権の伸張を除く一定の南大西洋諸

      島(約   5,000   平方キロメートル)を含め、約              380  万平方キロメートル(          150  万平方マイル)の領土を有する。「-②                   政

      治および外交-       (b)  外交および国際機関-マルビナスの主権問題」および「-②                            政治および外交-        (b)  外交および

      国際機関-大陸棚問題」を参照のこと。

       最も人口密度の高い居住地域と主要な農業生産地域はアルゼンチンの中央部を横切る広大な温暖帯に位置してい

      る。国勢調査が行われた直近の年である                   2010  年のアルゼンチンの人口は約              4,010   万人であった。       2021  年7月1日現

      在、  INDEC   は人口を合計      4,580   万人と推計している。

       2010  年現在アルゼンチンの人口のうち約                 91.0  %が都市部に居住し、その人口の約                 46.2  %(約   1,850   万人)が大ブエ

      ノスアイレス圏と言われるブエノスアイレス市およびブエノスアイレス市周辺の極度に人口密度の高い都市部の居住

      者であった。      2010  年から   2029  年7月までの期間に、アルゼンチンの人口は年平均で推定                           1.1  %増加し、     2010  年現在、

      15 歳以上の人口では、識字率は             98 %であった。

       下の表は    2014  年(比較データの入手が可能な直近の年度)のデータを用いて、国民総所得(「                                     GNI  」)の数値およ

      びその他特定の統計値を以下の表において比較する。

                              人口

                     アルゼンチン       ブラジル      チ リ   コロンビア      メキシコ      ペルー      米 国

    1人当たり     GNI  (1)(  米ドル   )        11,200      9,1 30   15,010      6, 510    9, 430    6, 740    65,760
    平均寿命    ( 年 ) (2)               77     76     80      77     75     77      79
    幼児死亡率
    ( 出生数に占める比率        )( % ) (3)         0.9     1.3     0.6      1. 2    1. 1    1. 1     0.6
    成人識字率     (2)
    ( 15 歳以上の人口に占める比率           )( % )      99.1      92    96.9      94.7     94.9     94.1      未詳
    (1)  2020  年のデータ。ただし、米国は            2019  年のデータ。世界銀行アトラスの方式により算出。

    (2)  別途記載のない限り         2019  年のデータ。
    (3)  2018  年のデータ。ただし、チリは            2017  年のデータ。
    出所:   世界銀行世界発展指標
      ②  政治および外交

      (a)  憲 法、国家組織および政党

       アルゼンチンの憲法は、           1853  年に制定され、統治の三権分立制を規定している。すなわち、大統領を長とする行政

      府、二院制議会からなる立法府、および最高裁判所を頂点とする司法府からなる。                                      1994  年に直近の憲法改正が行われ

      た。各州およびブエノスアイレス市は独自の憲法を有し、州民が政府から独立した知事および議員を選ぶ。政府は、

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      共和政統治制度を擁護するため、および外国の侵略があった場合などの一定の緊急事態には、州政府の行政に直接介
      入できる。

       行政府

       大統領および副大統領は、任期を4年として直接選挙により選ばれ、最長で2期連続の在任が可能であり、公職を

      退いた1期後に再選されることも可能である。大統領は国政の運営を監督し、全体として、あるいは一部分かを問わ

      ず、法律に拒否権を行使できる。国会は各議院の3分の2の多数の投票により大統領の拒否権行使を無効とすること

      ができる。内閣府(         Jefatura     de  Gabinete     de  Ministros     )は、国政の運営を担い、国会の承認に付される政府年度

      予算を作成する。大統領は内閣総理大臣を選任するが、両院はその絶対多数の議決により内閣総理大臣を解任でき

      る。本報告書中、「行政権」という場合はすべて、本項記載の行政府を指すものとする。

       国  会

       国会は上院および下院で構成されている。

       上  院:   上院は各州およびブエノスアイレス市に対して各々3名ずつ選出され、                                  72 議席により構成されている。

      各選挙区より選出される上院議員3名の内2名は、当該選挙区において最高得票の政党を代表し、3人目の上院議員

      は2番目に得票した政党を代表する。上院議員は普通選挙により選出され、任期は                                      6 年間である。2年毎に上院議席

      数の3分の1が改選される。上院の直近の選挙は                      2019  年 10 月に実施された。

       下  院:   下院は各選挙区の人口に応じて配分された                   257 議席で構成される。下院議員は普通選挙により選出され、任

      期は4年間である。2年毎に下院議席数の2分の1が改選される。直近の下院選は                                     2019  年 10 月に実施された。

       司法制度

       司法制度は連邦および州の第一審裁判所、控訴裁判所および5人までの裁判官を擁する最高裁判所により構成され

      ている。

       司法官審議会(       Consejo    de  la  Magistratura      )は、弁護士、司法当局の代表者、議員、行政府および学会の代表者

      による独立の委員会で構成されている。この組織は、司法府の運営、最高裁判所の裁判官を除く裁判官に対する弾劾

      手続の開始、および裁判官の選任を監督する。訴追陪審(                           Jurado    de  Enjuiciamento       )は、司法官審議会により開始

      された裁判官の罷免手続きを決定する。

       大統領は、上院の承認を条件とするがすべての最高裁判所の裁判官を任命する。上院の承認を条件として、すべて

      の連邦裁判所の裁判官も大統領により任命されるが、司法官審議会から提出された人物の名簿より選任されなければ

      ならない。最高裁判所の裁判官およびすべての連邦裁判所の判事は、                                75 歳を定年として任命される。すべての司法上

      の任命には、常に上院の3分の2以上による承認が必要である。大統領による命令に従い、現在は候補者の身元と追

      加関連情報が公表され、また、行政府は各推薦が上院に提出されるのに先立ち意見を求める公示期間を設けている。

       2021  年 10 月 31 日現在、最高裁判所には承認を受けた5名の裁判官が在職していた。                               2018  年 10 月1日にローゼンクラン

      ツ氏がに最高裁判所長官に就任し、ロザッティ氏がその後任として                              2021  年 10 月1日に就任た。ハイトン・デ・ノラスコ

      氏は  2021  年 11 月1日に最高裁裁判官を退職した。

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       近年の政情
       アルゼンチンは、不適切な経済運営とマルビナス諸島をめぐる英国との短期戦争の敗北が要因となり、最後の軍事

      政権が終焉を迎えた         1983  年以来、文民統治を維持している。                 1983  年、ラウル・アルフォンシン氏が大統領に選ばれ

      た。  1989  年、ラウル・アルフォンシン氏の後任としてカルロス・メネム氏が大統領となった。メネム大統領は、大統

      領 の任期を6年から4年に短縮した               1994  年憲法改正の直後、         1995  年に任期を4年として再選された。

       比較的安定した       10 年間を経て、アルゼンチンは、              2001  年および    2002  年より前例のない社会的、経済的および政治的

      な危機に直面した。「          (2)  経済-①     近時の経済動向-経済の歴史および背景」を参照のこと。この危機の間に、ア

      ルゼンチンの経済は著しく縮小し、貧困と失業率は過去最高レベルに達した。                                    1999  年 10 月に発足したフェルナンド・

      デ・ラ・ルア大統領の政権は、経済成長を回復させることができず、                                2001  年下半期、深刻化した景気後退は高まる社

      会不安を増幅させた。

       広範囲に及ぶ暴動や抗議運動が続き、その結果、デ・ラ・ルア大統領とその内閣の全員が                                         2001  年 12 月 19 日と  20 日に

      辞任を余儀なくされた。           2001  年 12 月から   2002  年1月までの間に、国会は憲法に従いエドゥアルド・ドゥアルデ氏を含

      む3名の後継の大統領を指名した。同氏は、所定任期の満了に先立ち                                2003  年4月   27 日に選挙を実施するよう要求し

      た。ネストル・キルチネル元サンタクルス州知事が選出され、                             2003  年5月   25 日に大統領として宣誓し就任した。キル

      チネル大統領の任期は          2007  年 12 月 10 日に満了となった。

       2007  年 10 月 28 日、キルチネル大統領の妻で、ペロン党会派の勝利戦線から立候補したクリスティーナ・                                         E ・フェル

      ナンデス・デ・キルチネル女史が大統領に選出された。フェルナンデス・デ・キルチネル大統領は                                             2011  年 10 月 23 日に

      任期を   2015  年 12 月 10 日に終了する4年間とする2期目の再選を果たした。

       2015  年 11 月 22 日に、アルゼンチン史上初めての大統領選の決選投票で、統一戦線「変革」の候補者であるマウリシ

      オ・マクリ氏が大統領に選出され、                2019  年 12 月 10 日にその任期が終了した。

       2019  年 10 月 27 日にアルゼンチンで実施された国の大統領選挙で、すべての戦線連合が約                                  48.10   %を得票してアルベ

      ルト・フェルナンデス氏が大統領に選出された。フェルナンデス氏は                                2019  年 12 月 10 日に就任した。また         2019  年 10 月 27

      日に、国および州議会の中間選挙が行われ、ペロン党の様々な会派による連立勢力が上院8議席増(上院定員                                                  72 議席

      うち合計    41 議席を確保)および下院           24 議席増(下院定員        257  議席のうち合計       119  議席を確保)となり国会での勢力を伸

      ばした。「-③        最近の動向」を参照のこと。

       政 党

       以下にアルゼンチンの主な国政会派を列挙する。

        ● すべての戦線(         Frente    de  Todos   )。主に下記を含むいくつかの政党の連立会派である。

          〇 正義党(      Partido    Justicialista       、もしくは「      PJ 」)またはペロン党。           1940  年代にホアン・ペロン元大

            統領により結党され、以下の会派を含む。

            ・  市民連合(     Unidad    Ciudadana     )(旧・勝利戦線(         Frente    para   la  Victoria    ))

            ・  ペロニスタ戦線(        Frente    Peronista     )

          〇 改革戦線(       Renewal    Front   、または「     FR 」)。   2013  年に正義党の分派として結成された。                 2015  年の大統領

            選では、改革戦線と前コルドバ州知事のフアン・マニュエル・デラソタが連立して改革更新連合

            ( Unidos    por  una  Nueva   Alternativa      、または「     UNA  」)を形成した。

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        ● 変革のために共に(           Juntos    por  el  Cambio   ):  2015  年に結成された、主に下記を含むいくつかの政党の連立
          会派である。

          〇   2007  年にアルゼンチンで発足した政治連合である建議共和連合(                            Unión   Propuesta     Republicana      、または

            「 PRO  連合」)。建議共和(           Propuesta     Republicana      )(旧・変革のための約束(              Compromiso      para   el

            Cambio   ))、民主中道連合(          Unión   del  Centro    Democrático      、または「     UCeDé   」)、成長のための国家再

            建(  Recrear    para   el  Crecimiento      )、連邦党(      Partido    Federal    )、青と白の連合(          Unión   Celeste    y

            Blanco   )、ブエノスアイレス・キリスト教徒党(                    Partido    Popular    Cristiano     Bonaerense     )およびブエ

            ノスアイレス新党(         Partido    Nuevo   Buenos    Aires   )からなる。

          〇 急進市民連合

          〇 市民連合(       Coalición     Cívica   、または「     ARI  」)

       これらに加えて、サンティアゴ・デル・エステロ州、サンルイス州およびカタマルカ州と地方に基盤のある政党を

      含め、いくつかの州の政党が国会に相当数の議席を有している。

       2019  年 10 月 27 日に、大統領選挙および国政選挙がアルゼンチンで実施された。大統領選挙では、アルベルト・フェ

      ルナンデス氏(すべての戦線)が                48.10   %、マウリシオ・マクリ氏(変革のために共に)が                        40.37   %、およびロベル

      ト・ラバニャ氏が        6.16  %の票を獲得した。

       次の表は表示された各年に行われた選挙後における下院および上院の政党別構成を示している。

                       下  院 (1)                      上  院 (2)

                2015       2017       2019           2015      2017       2019
    政  党:
    すべての戦線派             98       95      119           40       33       41
     すべての戦線             -       -     119            -      -      13
     勝利戦線    /
     市民連合    (3)
                  81       65       -          40       8      16
     ペロニスタ戦線       /
     正義党   (4)
                  17       30       -           -      25        -
     その他   (5)          -       -      -           -       -      12
    変革のために共に             87      108      116           14       24       25
     急進市民連合      (6)      41       40      46           8      12       14
     PRO  連合  (6)         41       55       -           6       9       -
     ARI/  市民同盟    /
     その他   (6)          5      13      15           -      3       -
     PRO(7)             -       -      51           -       -       8
     その他   (8)          -       -      4           -       -       3
    連邦超党派     (9)         -       -      11           -       -       -
    改革更新連合             28       -      -           -       -       -
    改革戦線              -      20       -           -       -       -
                  44       34       11           18       15        9
    その他   (10)
                 257       257       257           72       72       72
     合  計
    (1)  表示された各年に選出された議員が就任した各年の                      12 月 10 日現在の下院の構成。

    (2)  表示された各年の        12 月 31 日現在の上院の構成。
    (3)  当該会派の下院議員はすべての戦線の連立会派を構成する。上院では、勝利戦線同盟は連盟勝利戦線(                                            Alianza    Frente   para  la
      Victoria    )、勝利戦線(      Frente   para  la Victoria    )、勝利の戦線(       Frente   de la Victoria    )および連盟     P/ 勝利戦線(ペロニスタ・
      パンピーノ)(      Alianza    Frente   P/ Victoria    (Peronismo     Pampeano)    )を含む。
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    (4)  当該会派の議員は正義党(             Partido    Justicialista      )の総数に含まれる。下院では、この連立のメンバーには正義ブロック
      ( Bloque   Justicialista      )、コンコルディア刷新戦線(             Frente   de la Concordia     Misionero    )、連邦コルドバ(        Córdoba    Federal   )
      お よびトゥクマンの正義(          Justicia    por  Tucumán   )の議員が含まれる。上院では、この連立のメンバーには正義ブロック(                               Bloque
      Justicialista      )、ラ・パンパ正義党(          Partido    Justicialista,       La Pampa  )、正義チュブト(        Justicialista      Chubut   )およびみんな
      のチュブト(     Chubut   Somos   Todos  )の議員が含まれる。
    (5)  上院では、その他の登録政党(主に所属議員が1人であるもの)および一部の州の地方政党は、すべての戦線と連携することに合
      意している。
    (6)  2015  年および    2017  年の選挙において、この連立のメンバーは「変革」の総数に含められた。下院では、この連立のメンバーには
      PRO 、 ARI/  市民同盟、急進市民連合、カタマルカ市民社会戦線(                       Frente   Cívico   y Social   por  Catamarca    )、正義社会党(       Partido
      por  la Justicia    Social   )およびみんなの飛躍(          Salta   por  Todos  )の議員が含まれる。上院では、この連立のメンバーには                        PRO 、急
      進市民連合、カタマルカ市民社会戦線(                Frente   Cívico   y Social   por  Catamarca    )、サンルイス進歩(         Avanzar    San  Luis  )および生
      産と労働(     Producción     y Trabajo   )の議員が含まれる。          2019  年の選挙において、上院では、この連立のメンバーには連盟変革
      ( Alianza    Cambiemos    )、変革のために共に(            Juntos   por  el  Cambio   )、生活向上変革連合(            Unión   para  Vivir   Mejor
      Cambiemos    )、フフイ変革戦線、変革のために共にティエラ・デル・フエゴ(                           Juntos   por  el Cambio   Tierra   del  Fuego  )およびリオ
      ハ市民の変革の力(        Cambiemos     Fuerza   Cívica   Riojana   )が含まれる。
    (7)  上院では、この連立のメンバーには連盟変革(                      Alianza    Cambiemos    )、変革戦線(       Frente   Cambiemos    )、変革のために共に
       ( Juntos   por  el Cambio   )およびブエノスアイレス変革(              Cambiemos     Buenos   Aires  )の議員が含まれる。
    (8)  このグループは、変革のために共に(                Juntos   por  el Cambio   )の連立の一部を構成するその他の会派を表す。下院では、生産と労
      働(  Producción     y Trabajo   )、正義社会党(       Partido    por  la Justicia    Social   )およびカタマルカ市民社会戦線(               Frente   Cívico   y
      Social   por  Catamarca    )が含まれる。上院では、カタマルカ市民社会戦線(                      Frente   Cívico   y Social   por  Catamarca    )およびサンル
      イス進歩(     Avanzar    San  Luis  )が含まれる。
    (9)   下院では、この連立には連邦コルドバ(                    Córdoba    Federal   )、正義党(      Partido    Justicialista      )、民意連邦(       Consenso
       Federal   )、市民社会前進戦線(          Frente   Progresista     Cívico   y Social   )および社会主義党が含まれる
    (10)   その他の登録政党(主に所属議員が1人であるもの)および一部の州の地方政党を含む。
    出所:アルゼンチン上院および下院
       2009  年 12 月 2 日に国会で可決した政治改革法案に従い、アルゼンチンにおける選挙は以下の規則に従っている。

        ● 選挙戦のための私的献金は個人のみが行うことができる。さらに、政府は国の財源の                                         50 %をメディア広告の

          ため全候補者に公平に分配し、残りの                 50 %を前回選挙で各政党が獲得した割合に応じて分配する。

        ● 大統領候補および国会議員候補を選出する予備選挙は、非制限的であり、開催必須であり、、全国で一斉に

          実施される。政党への所属に関わらず、すべての国民が自ら選択する予備選挙で投票することができる。

        ● 候補者は全国選挙を戦うため、大統領予備選挙で最低                            1.5  %の票(連立も含む。)を獲得しなければなら

          ず、法案で定められた一定数の党員の支持を有していなければならない。

       2019  年 5 月 15 日、国会は、透明性を強化し、資金源を管理・制限することを目的として、政党の資金調達を規制す

      る法律を制定した。

       次期国政選挙は       2021  年 11 月 14 日である。「-③         最近の動向-憲法、国家組織および政党-                    2021  年選挙」を参照の

      こと。

      (b)  外交および国際機関

       アルゼンチンはさまざまな国と外交関係を結び、いくつかの国際機関に加盟している。アルゼンチンは国連の原加

      盟国であり、米州機構(「            OAS  」)の設立メンバーでもある。さらに、以下に列挙する機関を始めとする国際機関の

      加盟国でもある。

        ●   IMF  (国際通貨基金)

        ● 世界銀行グループ

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        ● 国際金融公社
        ●   IADB  (米州開発銀行)        IADB

        ●   CAF  (アンデス開発公社)

        ●   FONPLATA    (ラプラタ河流域開発基金)

        ● 中米経済統合銀行

        ● 国際農業開発基金

        ●   WTO  (世界貿易機構)

        ● 国際労働機構

        ●   GAFISUD    (金融活動作業部会および南米マネーロンダリング対策金融活動作業部会)

        ● 保険監督者国際機構

        ● 証券監督者国際機構

        ● 世界関税機関

        ●   ALADI   (ラテンアメリカ統合連合)

       G-20

       アルゼンチンは、        G-20  が設立された      1999  年からその加盟国である。             G-20  は、世界経済に関する主要な問題につい

      て、先進国と新興国の間での議論を促進する非公式会議である。                              G-20  はその加盟国にとって国際経済協力のための重

      要な会議である。

       アルゼンチンは       2018  年の  G-20  の議長を務めた。ブエノスアイレスで                 2018  年 11 月 30 日および    12 月1日に開催されたサ

      ミットで、     G-20  の首脳は仕事の未来、開発のためのインフラ、持続可能な食料の未来およびジェンダーの平等という

      柱に焦点を当てた宣言を採択した。サミットはまた、前向きな通商アジェンダを設定して                                         WTO  の機能改善に向けた政

      治的支援について        G-20  首脳間で確認する機会、ならびに現在する地球規模の課題および気候変動に対処する取組みに

      ついて協議する機会を提供した。

       二国間投資協定(        BIT  )

       アルゼンチンは、現在効力を有している                  49 件の二国間投資協定の当事国であり、また投資家-国家間の紛争処理制

      度を定めた投資条項を含むチリとの貿易協定の当事国である。                             2001  年-  2002  年の危機およびこの危機に対処するため

      に政府が採用した基本措置を受け、投資家から、アルゼンチンに対するいくつかの仲裁手続が投資紛争解決国際セン

      ター(「    ICSID   」)仲裁規則および国連国際商取引法委員会(「                       UNCITRAL    」)規則に基づき        ICSID   に、ならびに個々の

      BIT  に従い常設裁判所に申し立てられた。                  2021  年 10 月 31 日現在、これらの手続の大部分がすでに裁定または和解に

      至っている。「       (7)  その他-①      訴訟手続-     ICSID   における仲裁」および「            (7)  その他-①      訴訟手続-その他の仲

      裁」を参照のこと。

       金融安定理事会

       金融安定理事会(「         FSB  」)は、世界の金融システムにつき監督し推薦をおこなう国際機関である。                                   FSB  は、金融シ

      ステムを強化し国際金融市場の安定性を高めることを目的としており、その目的を、加盟国の国の金融当局と国際標

      準の設定団体が、国際的な金融の安定を促進するために規制上、監督上およびその他の金融部門の政策の進展に向け

      作業するように、当該当局および団体の間の調整を行うことにより実行している。                                      FSB  は、部門および管轄区域を越

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      えてのこうした政策の継続的な実施を後押しすることにより公平な競争の場の育成を目的としている。アルゼンチン
      は 2009  年より   FSB  の加盟国であり、中央銀行が代表を務めている。

       G-24

       アルゼンチンは、国際通貨・開発金融関連事項に関する                          24 カ国政府間グループ(          G-24  )が設立された       1971  年から   24

      カ国グループの加盟国である。このグループの目的は、通貨および開発問題、特に、                                       IMF  委員会および開発委員会の

      アジェンダについての問題、に関し発展途上国の立場を調整し、国際通貨制度改革に関する交渉で発展途上国の代表

      者の権限および関与の向上を確保することである。

       メルコスール

       アルゼンチンは、ブラジル、パラグアイおよびウルグアイと共に                              1991  年3月に正加盟国または「加盟国」として創

      設した南米共同市場(「メルスコール」)の創設メンバーである。                                2012  年7月に創設メンバー(パラグアイを除

      く。)は、ベネズエラ共和国をメルコスールの正加盟国として承認し、                                 2013  年 12 月にパラグアイがベネズエラの正加

      盟国としての地位を承認した。メルコスールへの加盟に関して                             2012  年に受諾した責務に従い4年の設定期間内にメル

      コスールの規則を実施に移すことができなかったとみなされ、                             2016  年 12 月2日にベネズエラの正加盟国としての地位

      が一時的に他の加盟国により停止され、                  2017  年8月5日、創設メンバーは、メルコスールの民主主義条項を運用して

      ベネズエラの資格停止を延長した。                2015  年7月に、ボリビアがメルコスールの正加盟国となるための議定書に署名し

      たが、ブラジルの国会による批准待ちの状態である。承認をもって、ボリビアは4年の期間をかけてメルコスールの

      法令を徐々に取り入れることとなる。

       チリ、コロンビア、エクアドル、ぺルー、ガイアナおよびスリナムはメルコスールの準加盟国である。この地域と

      の貿易の約     80 %には関税が課せられていない。

       メルスコール条約に基づき、メルスコールの創設メンバーは以下の誓約を行った。

        (1)  加盟国間の貿易に対する輸入税、関税およびその他の障壁を、場合により数年かけて除去または大幅に削減

          することにより、財貨、サービスおよび製造部品の移動が自由な共通市場を創設する。

        (2)  非加盟国との間の貿易に関し共通の対外関税を設定する。

        (3)  第三国および圏外ブロックに対する共通の貿易政策の採用。

       1994  年 12 月に、地域を1つの関税連合に変換する目的で、メルコスールの創設メンバーは共通の対外関税を実施す

      ることに合意した。         1995  年1月1日付で、共通対外関税制度は施行されたが、各加盟国は一定の項目を当該制度から

      除外することが認められていた。除外項目を維持できる除外期間は、アルゼンチンおよびブラジルにつき                                                2021  年 12 月

      31 日まで、ウルグアイにつき            2022  年 12 月 31 日まで、パラグアイにつき            2023  年 12 月 31 日までそれぞれ延長されている。

       メルコスール加盟国は、国境管理の撤廃政策の推進に向けた、非関税障壁と関税の例外項目ならびに国家の貿易体

      制との間の調和を図ることはまだ完全にはできていない。メルコスールの協定のうち協調的な商業政策を擁するその

      他の重要部分は、まだ完全実施に至っていない。

       メルコスールは、エネルギー、運輸、通信、教育、保健、社会発展、司法、科学およびテクノロジーなどのいくつ

      かの分野を含む加盟国間での統合プロセスをさらに発展させることを目的とした域内の組織および機関を創設してい

      る。また、メルコスールの居住者は、ブロック加盟国の領土内において特別居住制度および就業許可制度からの恩恵

      を受けている。

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       2019  年6月   28 日および    2019  年8月   23 日、メルコスールは(ⅰ)自由貿易エリアや提携コミットメントなどを盛り込
      んだ欧州連合との連携協定、および(ⅱ)                   EFTA  (欧州自由貿易連合)との包括的自由貿易協定について、実質的な交

      渉を終えた。現在、当事者間で文言の法的レビューを実施し技術的詳細を確定している。

       2021  年 10 月 31 日現在、メルコスールはまた、カナダ、韓国、レバノンおよびシンガポールと自由貿易協定の交渉を

      進めている。同時にメルコスールは、インドよびイスラエルと既存の協定を発展させるための、ならびにインドネシ

      ア、ベトナムおよびエルサルバドルと潜在的交渉の始動に向けて条件を設定するための非公式協議に取り組んでい

      る。

       2019  年 12 月、メルコスール加盟国は、域内貿易の拡大および域外産品に関する競争条件の平準化を目的として、貿

      易円滑化協定を締結した。

       メルコスールの最近の情報については、「-③                       最近の動向-外交および国際機関-メルコスール」を参照のこ

      と。

       アジアインフラ投資銀行

       2017  年6月、アルゼンチンは、アジアインフラ投資銀行(加盟国が関与するエネルギー、輸送および電気通信のプ

      ロジェクトに融資することを目的とする。)に対して加盟を申請した。                                 2020  年 10 月 23 日現在、アジアインフラ投資銀

      行の株式の応募については、国会の承認待ちである。

       マルビナスの主権問題

       フェルナンデス政権は          2019  年 12 月の政権発足後、マルビナス諸島の主権を平和的手段によって完全に行使するこ

      と、および島民の暮らしを尊重することが憲法上の使命であることを再確認した。

       共和国は、マルビナス、ジョージアおよび南サンドイッチ諸島ならびにその周辺海域をその固有の領土であると繰

      返し確認している。アルゼンチンの立場は領土保全に基づくものであり、これを侵害する                                         19 世紀の英国の占拠に対し

      て一度も同意を与えていない。国連は、総会決議                       2065(XX)    及びその後の決議を通じて、アルゼンチンとグレーとブリ

      テンおよび北アイルランド連合王国との間に「マルビナス諸島問題」に関して主権紛争が存在することを認定してお

      り、同決議は直接交渉による解決を両当事者に求めている。マルビナスは、他の多くの事例とは異なる特殊な植民地

      事例である。自己決定の原則は、どの国連決議でも本件に関して適用されておらず、また一度も承認されていない。

      さらに、地域および国際機関の多くが、同諸島の在り方が交渉が付されている間は、アルゼンチンおよび英国が一方

      的な現状変更を示唆する決定を控えるように双方に働きかける国連決議                                 31/49   の規定の順守の重要性を重ねて訴えて

      いる。

       2021  年 10 月 31 日現在、英国は主権問題の平和的解決に向けた協議の再開を受け入れていない。

       大陸棚問題

       2016  年3月   11 日および    2017  年3月   17 日、大陸棚限界委員会(「            CLCS  」)は、領海を超えてアルゼンチン領有権の自

      然的拡張が及ぶ海底区域の海床および海底で構成される大陸棚の拡張限界について、アルゼンチンの申請に対する勧

      告を全会一致で承認した。

       1982  年国連海洋法条約(「          UNCLOS   」)に基づき、沿岸国に対して大陸棚の外境界の設定に関して行われる                                 CLCS  の勧

      告には拘束力はないが、かかる勧告に基づき沿岸国が設定した大陸棚の限界は最終的であり、かつ拘束力を有する。

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       CLCS  の勧告について、いかなる国も異議を唱えていない。アルゼンチンによる大陸棚の拡張境界に関する                                              CLCS  への
      申請には本土、島および南極の領土が含まれていた。指定された限界区域の表面積は約                                        70 平方マイルである。

       マルビナス、南ジョージアおよび南サンドウィッチ諸島の大陸棚については、                                    CLCS  が主権問題の存在を認定した。

      そのため、     UNCLOS   およびその手続規則に則り、             CLCS  はアルゼンチンが申請した同区域の大陸棚限界の分析または検討

      を行わず、紛争が解決するまで分析を先送りした。                        CLCS  はまた、アルゼンチンも締結国である                 1951  年 12 月1日付の南

      極条約(改訂済)で定められた特別な領有関係を考慮して、南極地方の大陸棚の検討も先送りした。

       UNCLOS   第 77 条に従い、天然資源の探査および開発に関して沿岸国が大陸棚に対する主権的権利を有するものとされ

      る限りにおいて、        CLCS  勧告および拡長された大陸棚に対するアルゼンチンの権利の承認は、経済的に有益な影響を及

      ぼすと予想される。

      ③  最近の動向

       憲法、国家組織および政党

       2021  年選挙

       2021  年9月   12 日、アルゼンチンでは、全国で一               斉に実施される法定の予備選挙が行われ、主に                     2021  年 11 月 14 日に実

      施される中間国政選挙における各政党の国会議員候補が選出された。変革のために共に(                                         Candidates      of  Juntos    por

      el  Cambio   、旧「変革」)が総投票数の             41.28   %を、すべての戦線(          Frente    de  Todos   、正義党等の諸政党連立会派)

      が 31.51   %を、左派労働者戦線(            Frente    de  Izquierda     y de  Trabajadores      )が総投票数の        4.66  %を、進歩自由

      ( Avanza    Libertad    )が総投票数の       1.92  %を、およびその他の諸政党が総投票数の                   20.63   %を獲得した。

       外交および国際機関

       メルコスール

       2021  年 10 月8日、アルゼンチン共和国およびブラジル共和国の外務大臣が両国関係に関して意見を交わし、メルコ

      スールの対外共通関税を           10 %まで引き下げる点で合意した。対外共通関税の変更にはパラグアイおよびウルグアイの

      合意が必要である。

       2021  年 10 月 31 日現在、ウルグアイの報告によれば、同国は新市場への輸入拡大戦略の一環として、中国人民共和国

      と新たな自由貿易協定を検討中である。

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      (2)  【経済】

      ①  近時の経済動向

      経済の歴史および背景

       背 景

       1800  年代末から     1900  年代初めにかけて、アルゼンチンは大繁栄期を迎え、国民1人当たり                                GDP  は多くの西ヨーロッ

      パ諸国の水準にまで上昇した。かかる成長期に、アルゼンチン経済はその輸出農産物に対する持続的な海外の需要に

      過度に依存した。

       しかし大恐慌と第2次世界大戦の到来はアルゼンチン経済に劇的な変化をもたらし、対外貿易の減少はアルゼンチ

      ンから主要な収入源を奪った。政府はこうした展開に対応して経済政策を大幅に転換し、国家主導の資本主義と輸入

      代替のモデルを採用し、国による景気への介入を強化した。

       1940  年代初めに、政府は多くの基幹産業・サービスを国有化し、アルゼンチンの産業と農業において自給自足を目

      指し、その経済を外国との競争から守るために、輸入障壁を引き上げた。石油・電力から通信・金融事業に至るまで

      政府の関与は増大した。

       1950  年代に新たに世界的繁栄の時代が到来したものの、経済における政府の役割は依然大きく、アルゼンチンの成

      長は他の発展途上国と比較して低いものとなった。

       1970  年半ばまでに製造業が経済の最大構成要素となったものの、国の輸出は引き続き農産物が大勢を占めた。アル

      ゼンチン経済の成長は依然として低水準であった。

       1976  年に、事実上の政府が輸入代替モデルからの転換を開始し、輸入障壁を引き下げ、対外借入れへの規制を緩和

      した。中央銀行によるクローリング・ペッグ為替相場体制の採用は、                                1977  年から   1981  年にかけてペソ高ならびに公的

      部門および民間部門の対外債務負担を招来した。

       1981  年から   1990  年にかけて、経済成長は政治の不安定、国有企業の多額の助成金、高いインフレーション、定期的

      な通貨の下落、非効率的な税金徴収システムおよび非効率的な生産のために阻害された。同期間における年平均実質

      GDP  縮小率は    0.7  %であった。政府は同期間中の財政赤字を主に中央銀行からの信用供与ならびに二国間および多国間

      での海外債権者からの借入れで埋めた。政府に対する中央銀行からの信用供与の増加によりマネー・サプライの増加

      が抑制されず、これにより高いインフレ水準になった。                          1981  年から   1990  年にかけて、年平均インフレ率は                876.0   %で

      あった。さらに       1982  年、政府は、対外債務の不履行に陥った。

       1980  年代に、政府は経済安定化のためにいくつかの経済政策を採用した。かかる政策は当初いくらかの成功を収め

      たが、最終的に生産性と経済の競争力が向上することはなかった。こうした要因と高水準のインフレ、政府の政策の

      頻繁な変更および不安定な金融市場とが相まって、アルゼンチン経済の実質成長の達成を妨げた。

       経済の自由化:         1983  年に民主制に復帰して以降二度目の民主的選挙で選ばれた                           メネム大統領が率いる政権は、

      1989  年半ばに、ハイパーインフレーションと深刻な景気後退に苦しむ経済を引き継いだ。海外債権者との関係は緊張

      し、民間銀行債務は二度の繰延べの対象となり、再び延滞利息を累積し、                                  IMF  および世界銀行(世銀)とのプログラ

      ムは失効し、世銀と米州開銀(              IADB  )に対する返済はしばしば遅滞した。メネム政権の緊急の課題は物価の安定と海

      外債権者との関係の改善であった。

       経済の安定化とハイパーインフレーションの歯止めに何度か失敗した後、メネム政権は経済の自由化と金融面の規

      律の実施を模索する経済政策を採用した。兌換制度として知られるようになった新しい経済政策は、                                              1991  年兌換法お

      よびその関連措置を軸とした。その主な特徴は以下のとおりである。

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        ● ペソをドルに連動(ペッグ)させかつマネタリー・ベースを外貨準備に関連付けした固定為替相場制。これ
          により中央銀行の金融政策手段は制限された。

        ● 民営化、規制緩和、貿易自由化の政策

        ● 海外債権者との関係の改善(               1992  年のブレイディのリストラ策による民間債権者向け国債の大部分の借換え

          を含む。)

       兌換制度と政府の自由市場政策は一時的に物価の安定をもたらし、アルゼンチン経済の効率と生産性を引き上げ、

      外国からの巨額な投資を引き寄せた。実質                    GDP  は 1991  年には   9.1  %、  1992  年には   7.9  %成長した。      1993  年から   1998  年に

      かけて、実質      GDP  は、  1994  年のメキシコ金融危機に端を発した資本流出を主な要因とする                             1995  年の  2.8  %の減少にもか

      かわらず、平均年率で          4.8  %成長した。

       こうしたことにもかかわらず、兌換制度は以下のような重大な弱点を有していた。

        ●   柔軟性に欠ける金融政策:             中央銀行から金融面の裁量を取り上げたことにより、兌換制度は、経済活動の

          低迷に対応して景気を刺激するための金融政策の活用を制限することとなった。

        ●   外国資本への依存:          外国資本流入の急激な減少は、しばしば政府の支配が及ばない要因により引き起こさ

          れるものであり、マネー・サプライを悪いタイミングで縮小させるおそれを伴った。アルゼンチン経済を対

          外貿易に解放して大幅な赤字を招いたことにより、および政府の経常的な財政赤字に伴い外国資本から巨額

          の資金調達をしたことにより、アルゼンチンの外国資本への依存は高まった。

        ●   外的ショックに対する脆弱性:               外国資本への依存は、資本の流出入に対する政府規制の解除と相まって、

          アルゼンチン経済を外的ショックに対して脆弱にした。

        ●   特定の経済部門への過度の依存:                実質的なペソ高およびペソと米ドルのペッグ制の結果、この期間の経済

          成長はサービス部門、特に金融および公的サービス部門によりもたらされ、生産ベースの製造業および産業

          部門は遅れを取った。さらに、農業部門の生産量増加による貢献は、国際的な商品価格の低下により相殺さ

          れた。

        ●   失業の上昇:       経済成長にもかかわらず、建築・製造などの労働集約的部門の成長が比較的低かったため失

          業水準が上昇した。

       1994  年のメキシコ財政危機に端を発する経済低迷期に、兌換制度の弱点が明らかとなった。メキシコのクローリン

      グ・ペッグ為替相場の崩壊は、投資家の新興市場に対する信頼を損なうとともに、兌換体制の持続可能性に関する懸

      念を投げかけた。この信頼喪失が誘発した純資本流入の急減により、                                1995  年に資本が流出に転じ、アルゼンチンの銀

      行システムの流動性危機が引き起こされた。その結果、アルゼンチンは兌換制度を実施して以来初の景気後退に陥っ

      た。

       メキシコ危機の後、アルゼンチン経済は                  1990  年代前半に記録していた成長水準まで回復した。                      1996  年から   1998  年に

      かけて、    GDP  は平均年率で      5.8  %成長した。しかし、政府は赤字を埋めるために借入れに大きく依存し、借入先は手始

      めに国外の資金供給元から果ては国内の銀行や新興の民間年金基金にまで及んだ。                                      1997  年の第4四半期始め、アジア

      やロシアの地域金融危機、米国の金利上昇および商品価格の下落を含む外的要因により、資本フローがマイナスに転

      じ、経済活動が急減し、究極的に               2001  年の経済危機の引き金となった。

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       危機および回復の始まり:            2001  年および    2002  年
       2001  年下半期に、ペソ切下げが差し迫ったとの認識の拡大が大規模な銀行預金の取付けを引き起こし、アルゼンチ

      ン経済からの資本流出が大幅に加速した。アルゼンチンの銀行制度における預金残高は                                         2001  年下半期に     20.3  %減少

      し、同時期に中央銀行の外貨準備は                42.1  %低下した。

       兌換制度を保護し金融部門の崩壊を回避する最終的な取組みとして、                                2001  年 12 月、政府は銀行預金引出しに関し、

      1人につき1か月当たりの厳格な制限(                   corralito     として知られる。)を課し、ペソ建ておよび米ドル建ての要求払

      い預金の約     600  億米ドルについて預金者が金融機関から引出す権限を実際に制限した。アルゼンチンにおける特定の

      外国為替取引にも厳格な制限を課した。その直後に、政府は国債の大部分について利息および元金の支払いを延期す

      ると宣言した。

       大きな社会不安はデ・ラ・ルア政権を早期退陣に導くとともに政治危機を誘発し、その結果                                          2002  年1月にエドゥア

      ルド・ドゥアルデ氏が大統領に任命された。国会は                        2002  年国家緊急事態・改革法(「国家緊急事態法」)を可決し、

      これによりペソ・米ドル間の為替平価が正式に終了し、兌換制度が廃止された。国家緊急事態法および一連の大統領

      令の制定を通じて、ドゥアルデ政権は以下の措置を実施した。

        ● 多国間信用機関向け債券を除き、アルゼンチンのソブリン債の支払いを停止することを承認。

        ● 兌換制度の廃止直後に採用された二重為替相場制を廃止。これに代えて他通貨に対してペソの価値が変動す

          ることを認める単一為替相場制を導入した結果、米ドル・ペソ為替レートは                                   2002  年に  240.1   %上昇した。

        ● 一定の米ドル建て資産および負債を次の為替レートでペソ化する「非対称の」転換を発令:金融機関その他

          の債権者に対して負う民間部門の負債(個人および会社の米国建て負債)につき                                      1.00  米ドル当たり      1.00  ペ

          ソ、国または州の金融機関のポートフォリオを構成する公共部門のすべての米ドル建て負債証券につき                                               1.00

          米ドル当たり      1.40  ペソ、およびすべての米ドル建て銀行預金につき                       1.00  米ドル当たり      1.40  ペソ。

        ● 中央銀行憲章を改定し、中央銀行が通貨を増刷すること、政府に一定の短期貸出しをすること、および流動

          性困難に陥った金融機関に対する最後の貸手として行為することを容認。

        ● 銀行預金引出しについて             2002  年 12 月まで追加規制を設定。すべての定期預金が実際に凍結され、強制繰延べ

          の対象とされた。

       また、外国為替取引について以下を含む追加規制が導入された。

        ● 銀行口座から1か月間で引出し可能な米ドル額を制限。

        ● アルゼンチン国外への外貨の送金を制限。

        ● 対外貿易取引を規制。

       経済危機は     2002  年上半期にピークを迎えた。この間、アルゼンチン史上最悪の経済活動水準の落込みを伴って経済

      活動が破綻し、歳入が減少し、インフレが急進し、金融システムの流動性危機が悪化した。外国為替市場の管理に飽

      き足らず、政府は輸出収入を強制的に本国送金させた。厳しい為替管理と国の貿易収支の大幅黒字により外国通貨が

      確実に市場に供給され、その結果同年の下半期にはペソ高に動いた。

       2002  年半ばまでには、外国為替市場管理の強化に合わせた外貨準備の売却と資本の移動とを組み合わせた政策によ

      り、ペソの安定化に成功した。              2002  年下半期に、実質        GDP  の縮小は    2001  年下半期比で      6.7  %にまで減速し、アルゼンチ

      ンは経常収支で       50 億米ドルの黒字を計上した。             2002  年 12 月 31 日現在の状況は以下のとおりであった。

        ● ペソが1ドル当たり           3.36  ペソのペソ高となった。これに対して                 2002  年6月   26 日は最安の     3.87  ペソであった。

        ●   INDEC   (国家統計センサス局)により測定されたインフレ率は                          2002  年 12 月 31 日に終了した下半期で           8.0  %で

          あった。これに対して          2002  年6月   30 日に終了した上半期は          30.5  %であった。      2002  年中、   INDEC   により測定さ

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          れたインフレ率は        40.9  %で、卸売物価指数(          WPI  )に基づくインフレ率は           118.0   %であり、これに対して同年
          中にペソの対米ドル価値は            240.1   %超も下落した。

        ● 中央銀行の外貨準備は、             2002  年6月   30 日の  96 億米ドルから      105  億米ドルに増加した。

       2002  年下半期中の景気改善にもかかわらず、同年通期の                        GDP  は 2001  年比で   10.9  %減少した。

       ペソ高を継続させないように、中央銀行は                   2002  年 11 月から   2003  年1月まで課していた一部の為替規制を緩和した。

      景気の改善、とりわけアルゼンチン経済からの資本流出の減少により、政府は                                    2002  年 11 月に銀行口座引出し規制の解

      除にも着手できるようになった。

       1998  年に始まった経済の危機および景気後退は                    2002  年末までに底打ちしたかに見えた。しかし、回復の道は険し

      く、経済活動の水準は          1990  年代始めのそれと同程度に著しく停滞した。また、この回復は主に危機を管理することを

      目指した一連の経済政策の結果にすぎず、持続可能な長期的経済成長を生み出すために必要とされる構造改革は織り

      込まれていなかった。          2002  年 12 月に、世帯の      42.3  %および人口の       54.3  %が貧困レベルにあった。

       2003  年から   2007  年

       2002  年下半期に始まった経済回復は              2003  年いっぱい続き、        GDP  は 2003  年に  8.8  %成長した。この改善は、主にアルゼ

      ンチンの輸出への需要増加によりもたらされ、消費者および投資家の信頼改善に刺激されて国内生産を増加させ、輸

      入産品から国内産品への切換えも増やした。                     2003  年中、準通貨(経済危機の間にアルゼンチンの州が発行した地方

      債)が流通から回収され、銀行預金に係る規制が解除された。同年中、名目ベースで総銀行預金額が                                              24.0  %増加した

      ことにより、金融システムへの信頼回復が裏付けられた。

       同期間中、政府は3つの柱を政策の軸に据えた。

        ● 実質賃金の段階的な回復

        ● 財政政策を駆使した国内市場および国内消費の成長強化、ならびに輸出商品価格の上昇に応じた富の配分の

          促進

        ● 地域産業の生産能力向上に向けて臨時輸出収入を振り充てるための、複数為替レートおよび価格設定規制の

          活用

       政策の併用により、アルゼンチン経済は                   2004  年、  2005  年、  2006  年および    2007  年にかけてそれぞれ         9.0  %(  2016  年6

      月 29 日より前に     INDEC   が公表したデータを用いて計算した、                 2003  年から   2004  年にかけての変動率を表す。)、               8.9  %、

      8.1  %および    9.0  %の成長を続けた。この間、中央銀行の総外貨準備高は                          2003  年 12 月 31 日現在の    141  億ペソから     2007  年

      12 月 31 日現在の    462  億ペソまで増加した。キルチネル政権の財政・貿易政策は、(輸出税の寄与による徴税額の増加

      を主因として)財政黒字と貿易黒字を生み出した。                        2007  年から   2008  年半ばにかけては、需要増加と供給抑制の結果イ

      ンフレ圧力が高まった。

       2008  年から   2015  年

       政府は   2008  年以降、    2001  年の経済危機後に導入された経済成長率の維持を目指す財政金融政策、価格統制、関税制

      限、助成金および輸出税を含む経済政策を継続し、これを徐々に拡充していった。

       2003  年から   2007  年までにアルゼンチンで見られた力強い景気回復は、                         2008  年上半期中に失速し始めた。              2008  年3

      月、特定の輸出産品の国際価格上昇から生じた利益を課税対象とする追加的な変動輸出税が農産品について導入さ

      れ、これが口火となって農家との5か月闘争が勃発し、同国の一部地域で経済の重要部門が停滞した。アルゼンチン

      では  2008  年に銀行預金の引出しと資本流出の現象が生じた。アルゼンチンからの資本流出を制限するために、景気後

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      退が始まったのと同時期に中央銀行が金利を引き上げ、これを受けて景気後退はさらに悪化した。                                             2008  年第3四半期
      までに、アルゼンチン経済は景気後退局面に入り、世界金融危機の深刻化がこれに追打ちをかけた。                                              2008  年 11 月、国

      会 はアルゼンチンの民間年金制度を改革する法律を承認し、同法に基づいて、広範な上場会社の株主持分を含む民間

      年金基金の保有資産が、           ANSES   (国家社会保障機構)が所管する新しい公的制度の一部をなす別口の基金に移管され

      た。この措置は、他の政策目標の中でもとりわけ、危機の時期に国際市場に代わる国内の経済活動および投資への供

      給資金として国内貯蓄を充てることを狙いとした。

       アルゼンチン経済は、他国の経済と同様に世界金融危機の影響を受けた。実質                                    GDP  は 2008  年第4四半期から        2009  年

      第1四半期にかけて         10 %縮小した。      2009  年半ばまでに国家財政は急速に悪化し、景気後退の影響の限定化を目指す政

      府の取組みに伴い同年上半期中に公共部門歳出は同歳入の2倍のペースで増加した。

       2009  年第4四半期中には産業の活動増加を主因として経済活動の回復が始まったものの、国家財政は引き続き停滞

      していた。社会保険料および中央銀行や                   ANSES   などの政府機関からの移転支出を含む特別歳入が主な材料となって、

      2009  年に公共部門歳入は         19 %増加し、これを原資として特に稼得が基準月額を下回る公式経済部門の労働者向けの家

      族手当および非公式経済部門の労働者や失業者向けの所得支援を織り込んだ2本の貧困対策プログラムが拡充され

      た。  2009  年終盤、政府は中央銀行準備金の一部を対外債務の支払いに充当するための命令を発した。

       2010  年始めにインフレ圧力が高まり、財政赤字の一部を補填するため中央銀行が政府に資金を供給した。同時に、

      産業の生産増加に伴い経済は回復の兆しを見せ始めた。アルゼンチン経済は                                   2010  年に  10.1  %成長し、     2005  年以来の高

      い成長水準に達した。対照的に、経常収支は                    2010  年中に悪化し、主要な外貨獲得源である貿易黒字が                        2010  年に  20 %以

      上縮小したことから経常黒字は              2009  年の  82 億米ドルから      2010  年には   15 億米ドルまで落ち込んだ。

       2010  年6月、政府は未交換債務を繰り延べるため                    2010  年債務交換を実施し、その承諾率は                81 %であった。      2001  年に

      不履行に陥ったアルゼンチンの債務のうち約                    92 %が  2005  年と  2010  年の債務交換を通じて繰り延べられたが、こうした

      債務繰延措置を経てもなお未交換債務の元金総額約                        61 億米ドルの未処理残高があり、和解拒絶(ホールドアウト)債

      権者との間で訴訟が続いた。

       2011  年以降、アルゼンチン経済はその構造的な制約により国際収支に悪影響が生じていることが露呈した。自動車

      産業やティエラ・デル・フエゴの電子製品産業における輸入部品への需要、輸入資本財への需要の増加、外国債務の

      返済義務、および居住者から非居住者への継続的な送金が、中央銀行の外貨準備高の足かせになっていた。また、経

      済成長は石油・ガス産業の過少投資に起因するエネルギー供給の制約に直面し、経済活動の減速を回避するため政府

      が手配してエネルギーを輸入することになった。経済の基幹部門の自主性を回復することが決定され、スペインの

      Repsol    S.A.  (「  Repsol   」)が過半を所有する国内最大の石油会社                   YPF  S.A.  (「  YPF  」)の株式の      51 %を国有化する政

      府提出法案が      2012  年5月に国会で承認された。             2008  年から   2011  年までの間に、エネルギー部門と輸送部門への助成金

      が 156  %増加し、一方でエネルギーの対外貿易赤字は増加した。

       中央銀行は     2011  年中も、特に外貨購入と対政府融資を通じて景気刺激型の金融政策を継続した。中央銀行はまた、

      中央銀行証券(       Lebac   債および    Nobac   債)の発行によりペソを下支えして引き続き不胎化に取り組んだ。公共部門は、

      2010  年の  31 億ペソの黒字に対して          2011  年は  307  億ペソの赤字を計上した。

       政府は   2011  年第4四半期に、資本流出を減らす意図のもと一連の資本・為替管理に乗り出した。                                       2011  年 12 月に終了

      する  12 か月の期間において、資本流出は推計で                   250  億米ドル(中央銀行の同年の期首外貨準備のほぼ半分)に達し

      た。その結果米ドル需要が高まり、公式の為替レートおよび非公式のそれとの乖離が拡大した。

       エネルギー部門への投資が限定的であるまま数年が過ぎ、また政府の緊急措置の一環で電気および天然ガスの料金

      が 2002  年以降凍結され続けたことから、アルゼンチンは                       2011  年にエネルギー不足にも見舞われ始めた。

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       2012  年4月、政府は中央銀行憲章の改定を発表し、これにより中央銀行の政策決定裁量が拡大されるとともに金融
      機関への政府の追加的介入手段が設定され、また社会的衡平に適合した経済成長を促すという新たな目的が憲章中に

      包 含された。

       2012  年半ばに、外貨取得規制が導入された。外貨準備の積み増しに向けた政府の取組みは、対外債務返済のために

      米ドルを蓄積し、かつ世界市場の状況悪化または国内経済活動の急減といった事象に伴う通貨危機を回避するための

      バッファーを設けるという2大目標を主軸に推進された。

       2012  年には経済活動に著しい鈍化が見られ、実質                     GDP  は、  2011  年が  6.0  %の拡大であったのに対し            2012  年は  1.0  %の

      縮小であった。

       2012  年中、中央銀行の財政出動に一部依存した景気刺激型の財政政策が景気の後退と税収増加幅の縮小を回避でき

      ず、基礎的財政収支(プライマリー・バランス)が急速に悪化して                               2011  年の  49 億ペソの黒字から        44 億ペソの赤字とな

      り、  1996  年以来初の赤字転落となった。              2012  年に総財政赤字が        GDP  に占める割合は推計で          2.1  %であった。

       2013  年1月に政府は、一定の所得基準額にみたない家庭に児童手当を給付する2つのプログラムを通じて、社会的

      移転を増やしていくことを発表した。インフレ鎮静化に向けて継続的に取り組む中で、政府は約                                             500  種の産品(食

      品、飲料、洗剤およびトイレ用品を含む。)の価格を当初3か月の期間にわたって凍結すると宣言し、これを受けて

      一連の価格凍結が        2014  年まで続けられた。         2013  年に経済は回復し、実質           GDP  は前年比で     2.4  %成長した。

       2014  年1月、外貨準備が         300  億米ドルを切ったことから、中央銀行は名目で1日当たり米ドルに対して                                  8.2  %のペソ

      安を許容し、これは         2001  年から   2002  年の危機以来最大の変動幅であった。その後すぐに政府は一部の為替管理の緩和

      を発表した。インフレ緩和に取り組む中で、政府は                        2014  年1月に「価格配慮(          Precios    Cuidados    )」プログラムもス

      タートさせ、様々な家庭向け必需品その他の産品について価格統制を敷いた。

       政府は国際金融市場へのアクセスを回復するための措置を講じ、これにはパリクラブとの協定の交渉(                                               2016  年5月

      に締結)、および        2001-2002     年の経済危機時に採用された基準で仲裁判断を取得した外国投資家との和解や                                    Repsol   と

      の和解が含まれた。こうした取り組みは十分ではなかった。されていないとの                                     IMF  による対アルゼンチン問責決議

      2014  年6月、    2001  年以前の債券の和解拒絶(ホールドアウト)債権者を相手方とする係争事件の米国ニューヨーク州

      南部地区連邦地方裁判所(「ニューヨーク連邦地裁」)の決定により、ニューヨーク法の適用下において、                                                 2005  年お

      よび  2010  年の債務交換に基づいて発行された債券(「                    2005  年および    2010  年の債務交換債」)の一部に係る政府の支払

      いに支障が生じた。これが妨げとなりアルゼンチンは国際資本市場へのアクセスを回復できず、国際収支危機のリス

      クが高まった。

       国内の製造業、鉱業およびライフライン部門は、消費者および企業のマインド低下、社会不安、長引く高インフ

      レ、高まる通貨圧力ならびにアルゼンチンにとって最大の輸出市場であるブラジルでの需要減退に直面することとな

      り、  2013  年第3四半期に始まった産業の生産減少傾向が                     2014  年いっぱい継続した。          2014  年、政府の社会的給付および

      年金支払いの増加を主因として、歳入の増加を上回るペースで総歳出が増加した。その結果、                                           2014  年に総財政赤字は

      1,097   億ペソまで膨れ上がり、           2013  年比で   70 %増加した。全体では、プライマリー支出が                     41.8  %増加し、特にエネル

      ギー助成金や社会的助成の形でなされた民間部門への移転がこの赤字拡大を牽引した。                                        2014  年に実質    GDP  は 2.5  %縮小

      した。

       アルゼンチンはグローバル資本市場から締め出され、それから                             10 年以上の間、中央銀行にとって国際的に高騰した

      商品価格に支えられる貿易黒字が外貨準備の主要調達源であり続けた。しかし、対外的競争力の低下、商品価格の下

      落およびアルゼンチンの主要な製造業輸出先であるブラジルの景気後退により                                     2014  年には輸出が悪化した。全体で

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      2014  年に輸出収入は       10 %減少し、貿易黒字は          60 億米ドルにまで縮小した。中央銀行が中国人民銀行と締結した通貨ス
      ワップ協定に基づくものを含めた               2014  年の資本流入は、外貨準備を増加させた。

       継続的な公共部門支出の拡大は、               2015  年第1四半期に始まったアルゼンチン経済の穏やかな回復に貢献した。イン

      フレが鈍化する中、         2015  年上半期には金融緩和が進められた。                 2015  年の間に貨幣供給量が増加し、その増加率は                    2014

      年の  20.5  %と比べて     30.2  %となった。この        2014  年と  2015  年の差は、中央銀行の不胎化政策の変更を反映したもので

      あった。すなわち、         2014  年に中央銀行が       946  億ペソ規模の不胎化を実施し、また                 Lebac   債の利息を引き上げたのに対

      し、  2015  年には   Lebac   債の利率の低下に伴い金融機関が中央銀行証券への投資を減らしたことから、不胎化額は                                         87 億

      ペソまで減少した。消費の活性化に取り組む中で、                        2015  年7月には最低賃金が          31.4  %上昇し、     2014  年9月以来初めて

      の大幅な賃金上昇となった。

       2015  年半ばまでに、中国が重要な貿易相手国(ブラジルに次いでアルゼンチンの2番目の輸出先)となり、重要な

      外貨獲得先となった。そのため、人民元の切下げを受けて政府は                              2015  年8月、外貨準備の保全および通貨危機の回避

      に向けて為替管理をさらに強化した。

       2015  年から   2019  年

       2015  年 12 月 10 日の政権交代後、政府は、財政収支を通じたマクロ経済の安定確保、第三国との貿易拡大および中央

      銀行の強化により持続可能な発展を目指す経済・政策改革を発表および実施し、アルゼンチンの財政および国際収支

      上の制約の克服に取り組んだ。その措置には、対外貿易および外国為替改革、金融および財政政策上の措置、エネル

      ギー部門改革、一定の社会経済的ニーズに対応するための措置、ならびにアルゼンチン経済の生産性および競争力の

      向上が含まれた。

       2015  年 12 月のペソの     28.6  %の下落および為替管理の全廃は、結果的にインフレ率の上昇を招き、                                 2016  年に  WPI  は年

      率 36.6  %で上昇し、実質        GDP  は 2.1  %下落した。      2017  年には景気が回復し、実質            GDP  は 2.8  %増加した。ペソは比較的安

      定してインフレ率は         24.8  %に低下した(中央銀行の目標は               17%)  。金融政策の引締めによりインフレを抑制するという

      表明済みの目標と、経済成長の促進への意欲との間で大きな葛藤が生じ、政府は、金融政策を緩和することおよび

      2018  年のインフレ目標を5%引き上げて                15 %とすることでこれを解決した。多数の非居住者投資家を含むペソ建金融

      商品の保有者は、外貨資産を求めて保有商品を売却し、かかる外貨資産は海外に移転された。

       対外貿易および外国為替に関して、政府はまず小麦、とうもろこし、牛肉、鉱業、石油および地域産品に対する輸

      出関税を撤廃し、また大豆の輸出関税を                  35 %から   30 %に5%引き下げた。また、ほとんどの産業の輸出に課されてい

      た5%の関税も撤廃した。            2017  年、政府はコンピュータ、コンピュータ部品およびその付随製品(プリンタやスキャ

      ナなど)への輸入関税を撤廃した。ただし、「-                       2018  年および    2019  年のアルゼンチン経済への影響因子および対応措

      置」を参照のこと。政府はまた、為替市場へのアクセス規制を廃止し、さらに過年に導入された一定の通貨管理を含

      むすべての為替規制を撤廃したが、これにより金融収支はより脆弱になった。「-                                      2018  年および    2019  年のアルゼンチ

      ン経済への影響因子および対応措置」を参照のこと。                         2019  年9月に中央銀行は外貨取引に制限を設定した。「                        (3)  貿

      易及び国際収支-③          外国為替市場の制限およびその他関連措置」を参照のこと。

       政府は海外からの資金供給にも大きく依存していた。                         2016  年2月、共和国は一部の未交換債務の保有者と未払債権

      に関する和解に向けた基本合意に達し、本和解案を提示した。アルゼンチンは、                                     2016  年4月に国際資本市場で債務証

      券を発行し、その手取金の一部である                 93 億米ドルを、元金ベースで約             42 億米ドル相当の未交換債務の保有者と交わし

      た合意に基づく和解金支払いを履行するために充当した。                           2016  年1月1日から       2018  年 12 月 31 日にかけて、政府はグ

      ローバル・ボンドの発行および一連の売買を通じて国際市場で資金調達を行った。

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       財政政策に関する政府の           2016  年から   2017  年にかけての主な取組みには、              2016  年の年金改革(「-②           最近5年間の
      経済の動向-      (e)  社会保障制度-退職者向けプログラムおよび年金改革法」を参照のこと。)、アルゼンチン税制の

      一 部の抜け穴や非効率性を除去し、脱税を減らし、個人に適用される所得税の範囲を拡大することを意図した                                                 2017  年

      の税制改革(「       (5)  財政-③     一般会計-     (b)  祖税制度」を参照のこと。)および                 23 のアルゼンチン地方政府法域

      ( 22 州およびブエノスアイレス市)との間で交わした                       2017  年の財務協定(「        2017  年財政コンセンサス」と通称され

      る。)が含まれる。で財政コンセンサスには、歪曲効果のある課税を5年の期間(                                      2018  年から   2022  年)をかけて      GDP

      の 1.5  %分減らす旨の誓約、連邦政府に対する                   23 の署名主体による訴訟の放棄、ならびに大ブエノスアイレス圏基金

      への反復的な連邦政府拠出を廃止することと引き換えにブエノスアイレス州に支給される補償金(                                             2018  年に  210  億ペ

      ソ、  2019  年に  440  億ペソおよび      2020  年以降に    440  億ペソ相当額(インフレ調整後))が盛り込まれている。

       一部の社会的セクターにおける不利な状況の影響を軽減するため、政府は(ⅰ)児童手当の受給者基盤を拡大し、

      (ⅱ)格差解消児童手当(            Asignación      Universal     por  Hijo  )とローカル・プログラムの併用を認めて複数のプログ

      ラムにつき加入資格を認定し、かつ同プログラムの手当額を増やし、(ⅲ)最低保証年金を受給する退職者および格

      差解消児童手当または妊娠手当を受給する者が一部の日用品(食品、衣料および洗剤など)の購入に際して支払った

      付加価値税(      VAT  )を還付し、(ⅳ)単一課税(              monotoribute      )社会的プログラムの対象者の上限年間所得を引き上

      げ、(ⅴ)学業を修了し様々な分野の訓練を受ける豊富な機会を提供するためのプログラムを設定し、(ⅵ)インフ

      レの影響を考慮して所得税の税率区分を調整し、(ⅶ)その他の社会的プログラムを強化した。                                            2019  年8月   12 日のペ

      ソの切下げを受け、政府は低所得者層人口に救済を与えるための様々な措置を採用した。

       2019  年9月   12 日、上院は、全国食糧・栄養プログラム(                    Programa     de  Alimentación       y Nutrición     Nacional    )の新

      設に向けた足掛かりとして、緊急食糧支援プログラムへの予算配分を                                50 %増額する法案を承認した。上院はまた、当

      初 2002  年に定めた国家食糧緊急事態を              2022  年 12 月 31 日まで延長することを認めた。

       アルゼンチン経済の生産性、競争力および透明性の向上を目指して採用された措置には、以下が含まれる。

        ● 道路およびハイウェイ、鉄道、港ならびに空港に投資し、道路交通の安全性を高め物流費用を削減する総合

          インフラ計画。

        ● 民間航空部門の発展の推進を目指す建設計画。

        ● 中小企業(「        SME  」)向けの税制優遇措置を設けるとともに                    SME  法(  Ley  Pyme  )を補完する規則の施行、およ

          び資本市場規制の大改正。「             (4)  通貨金融制度-①         通貨・金融市場の概要-           (h)  証券市場-証券市場に対

          する規制」を参照のこと。

        ● 民間投資家が公共部門と連携して行うインフラ・プロジェクトに係る特別な制度を国会が承認。

        ●   GAFISUD    (金融活動作業部会および南米マネーロンダリング対策金融活動作業部会)が導入した取組みへの

          アルゼンチンの関与を高めるため、とりわけ利害関係人、代理人、取締役、支配人、被用者または代表者が

          犯した行政関与汚職およびクロスボーダー汚職の犯罪に関する法人事業体の刑事責任について定める法案を

          国会が可決。同法は、アルゼンチンの市民またはアルゼンチンを本拠とするアルゼンチンの会社がアルゼン

          チン国外で犯した汚職事件について、アルゼンチン刑法上の刑事責任を拡張する。

        ●   アルゼンチンの産業を育成し、その生産能力を高め輸出プロファイルを強化するために公共調達を活用し、

          もって国内の産業生産および雇用を促進することを狙いとして                             10 の公共調達手続を改正。

        ● 市場の透明性の向上、ならびに独立機関としての全国競争管理局(                                       Autoridad     Nacional     de  la

          Competencia      )およびカルテルの防止・摘発に向けた制裁減免制度の新設を主眼とする、競争法の改正。

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       2018  年および    2019  年のアルゼンチン経済への影響因子および対応措置
       2018  年の当初5か月中、エネルギー価格の上昇、および米ドル高や米国のイールドカーブの上方シフトによるグ

      ローバル資金調達へのアクセス縮小が生じる中、アルゼンチン経済は干ばつに伴う農業生産と輸出収益の激減により

      大きな影響を受けた。これらの要因はペソに悪影響を与え、                            2018  年1月2日から5月         31 日までの間にペソの対米ドル

      価値は   25.6  %下がり、短期債務を借り換える中央銀行の能力について市場の懸念が生じ、アルゼンチンのソブリン・

      リスク・プレミアムが急騰する結果となった。                     アルゼンチンの財政不均衡、財政赤字の補填における外貨収入への依

      存、および外的要因を吸収し対処する経済部門の能力を歴史的に制限してきた重度の硬直性が、経済悪化の深刻さを

      加速させ、投資家の信頼を蝕んだ。                 2018  年の1月から6月にかけて、中央銀行の外貨準備高は約                          154  億米ドル減少し

      た。

       2018  年6月、政府は       IMF  と 36 か月のスタンドバイ取決め(             SBA  )を交わし、また多国間機関とその他の融資協定を締

      結した。「-      IMF  およびその他の多国間組織との協定」を参照のこと。

       SBA  を交わしても、インフレは沈静化することなく、外貨準備高(純額)は減り続け、経常収支の赤字は高止まり

      し、その他のプログラム上の目標も達成されなかった。                          2018  年8月、ペソの対米ドル価値が              20 日間で   21.3  %下がった

      ことを受け、政府は必要予算を支えるために(ⅰ)                        SBA  に基づく資金アクセスの増枠、(ⅱ)(                   2020  年-  2021  年分

      の)アクセスの       2018  年-  2019  年への前倒し、および(ⅲ)             SBA  に基づく引出しが可能な国内アクセス先の設定を要請

      した。

       IMF  と合意したプログラムを推進するにあたり、政府は、                         2019  年の基礎的財政収支の均衡および                2020  年の基礎的財

      政収支の黒字化を目指すための、ならびに行政を再編するための一連の措置を発表した。発表された措置には、公共

      部門歳出を減らすための取組みおよび公共部門歳入を増やすための取組みが併用されており、これには以下がまれ

      る。

        ● 省の数を      19 から  10 に縮減。

        ● 非効率的      な エネルギー     および輸送に係る助成金の規模の縮小、または州への移管。

        ● 民間部門の参入増加が期待される分野を特に重点対象として、公共部門の設備投資先を再構成。

        ● 公共部門の雇用の削減。

        ●   2019  年1月1日付ですべての輸出について輸出関税を再導入。

        ● 富裕税の引上げ。

        ● 金融取引税の段階的縮小計画の延期。

       同様に中央銀行は、為替非介入ゾーン内でペソの自由変動を容認しつつも、金利の引上げおよびマネー・サプライ

      の増加の抑制により金融政策を引き締めている。「                        (4)  通貨・金融制度-①          通貨・金融制度および証券市場の概要

      - (b)  金融政策」を参照のこと。

       2019  年中は、    2018  年第2四半期に始まった景気後退が続いた。                    2019  年に  GDP  は 2.1  %減少した。また、中央銀行の総

      外貨準備は減少し、         2019  年 12 月 31 日現在で    448  億米ドル    (2018   年 12 月 31 日現在の総外貨準備と比べて             209  億米ドルの減

      少 ) となった。この減少は主に、アルゼンチンの非居住者が保有するアルゼンチンのポートフォリオ投資の流出と、

      アルゼンチン居住者による外国金融資産の取得によって説明され、これらの                                   2019  年の累計額はは       312  億米ドルであっ

      た。

       経済活動の継続的かつ強力な引締めにもかかわらず、インフレは                              2019  年中に加速し、       2019  年 12 月には前年比      53.8  %

      に達した。経済活動の縮小にもかかわらず、失業率は                         2018  年の  9.1  %から   2019  年には   8.9  %に低下した。また、          2019  年

      下半期には貧困レベルおよび極貧レベルの人口比が増加し、それぞれ                                35.5  %および    8.0  %となった。

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       景気後退は共和国の国際収支の改善につながった。                        2019  年の経常収支赤字は、財貨輸入が               25.0  %減少したことおよ
      び財貨輸出が      5.4  %増加したことを主因として、              40 億米ドルに減少した。財貨およびサービス貿易収支は、                          2018  年の

      97 億米ドルの赤字から、          2019  年には   130  億米ドルの黒字となった。

       IMF  およびその他の多国間組織との協定

       2018  年6月7日、アルゼンチンの当時の経済省、中央銀行および                            IMF  (国際通貨基金)は、          SBA  (スタンドバイ取決

      め)の条件に基づく総額約            500  億米ドルの融資実行について共通認識を形成し、                      2018  年6月   20 日に  IMF  理事会がこれを

      承認した。     SBA  は、マクリ政権の経済プログラムを助勢することを目的とした。さらに                                 2018  年6月7日、マクリ政権

      は米州開銀(      IADB  )と  25 億米ドルの融資協定、世界銀行と                17 億 5,000   万米ドルの融資協定およびアンデス開発公社

      ( CAF  )と  14 億米ドルの融資協定を締結し、各件とも協定の締結から                          12 か月以内に融資が実行され、             SBA  による供給資

      金を補う形でインフラ・プロジェクトの資金に充てられる。                            2018  年6月   22 日、政府は     SBA  に基づき約     150  億米ドルの初

      回引出しを行った。

       SBA  締結後の    2018  年8月、アルゼンチンはボラティリティの予測外の急転に直面し、その影響は新興市場全般にも

      及んだ。    2018  年9月、政府は       IMF  の担当者と、新たな金融ボラティリティや困難な経済状況に直面した場合の追加支

      援措置について協議した。            2018  年 10 月 26 日、政府および中央銀行により公表された財政金融政策の修正を考慮して、

      IMF  理事会は    57 億米ドル相当額を引き出すことを政府に許可し、これにより                            2018  年6月以降の実行額は総額で約              206  億

      米ドルとなった。また          2021  年までのプログラム期間について、資産総額で約                      571  億米ドルまでの       SBA  の増枠および実行

      の前倒しが承認された。修正された                SBA  に基づき、     2018  年 -2019   年期のアルゼンチンのための             IMF  の資金源は     189  億米ド

      ル増加した。(       2018  年6月に実行された         150  億米ドルに加えて)         2018  年の残余期間の       IMF  の融資実行額は総額         134  億米

      ドルとなり、当初の         IMF  の支援プログラムから2倍以上増加した。このプログラムで利用可能な資金源は予備的な位

      置付けとの想定はなく、           IMF  融資を予算の補助として使用したい旨の                   2018  年の政府の要望は容認された。              2019  年の1

      月1日から7月       10 日にかけて政府は        SBA  に基づき    162  億米ドルを引き出し、また直近の融資実行は                    2019  年7月になされ

      た。

       2020  年8月   26 日、共和国は、既存の          SBA  により生じる債務の条件に対処するための新たなプログラムについて                                IMF  と

      正式な協議を始めた。「           (6)  公債-③     最近の動向-金融機関に対する債務-                 IMF  」を参照のこと。

       フェルナンデス政権

       2019  年 12 月に実施された措置

       フェルナンデス政権は、国会の承認を経て、                    2019  年 12 月 23 日、広範な経済・社会改革を掲げる、社会緊急事態体制

      下における社会連帯産業再活性化法(                  Ley  de  Solidaridad      Social    y Reactivación       Productiva      en  el  Marco   de  la

      Emergencia      Pública    、以下「連帯法」)を公布した。連帯法により、経済、金融、財政、行政、年金、公共料金、エ

      ネルギー、保健および社会問題に関する                  2020  年 12 月 31 日までの社会緊急事態が宣言された。                 COVID-19    のパンデミック

      を受けて、社会緊急事態宣言の一部は                 2021  年 12 月 31 日まで延長された。連帯法は、社会的・経済的難局に対処し、ま

      たアルゼンチンの公的債務プロファイルを調整するために、一定の法律制定権限を行政権に委任することを認めた。

      連帯法によって導入された主な改革は、以下のとおりである。

        1.  公的債務およびその持続可能性               :  行政府は、アルゼンチンの公共部門の債務の持続性を回復および確保す

          るために必要なすべての行動を実施する権限を与えられた。「                             (6)  公債-①     概要-   (b)  債務記録-     2020  年

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          債務交換」を参照のこと。さらに政府は、アルゼンチンの外貨建て債務の弁済に使途を限定した準備金を積
          むのと引き換えに、中央銀行に対して最大                   46 億米ドルの債務証券を発行する権限を与えられた。

        2.  エネルギーシステム         :  行政府は、連邦管轄下の光熱・水道事業会社が課す電気・ガス料金を                                2019  年 12 月 23

          日から凍結し(かかる凍結は             2021  年3月   17 日まで延長された。)、当該光熱・水道事業会社との一体的な再

          折衝を始める権限を与えられた。さらに行政権は、国家電力規制機関(                                   Ente   Nacional     Regudor    de  la

          Electricidad      、以下「     ENRE  」)および国家ガス規制機関(                 Ente   Nacional     Regudor    del  Gas  、以下

          「 ENARGAS    」)の運営に      2021  年3月   17 日まで介入する権限を与えられた。また、連帯法により、北部電力供

          給社(    Empresa    Distribuidora       Norte   S.A.  、以下「     Edenor   」)および南部電力供給社(                Empresa

          Distribuidora       Sur  S.A.  、以下「    Edesur   」)に対する      ENRE  の管轄権をブエノスアイレス州およびブエノスア

          イレス市に移管する旨の           2019  年の命令は留保された。           2021  年9月、かかる移管は何ら効力を生じることなく

          永久に放棄された。

        3.  租税債務    :  所得税、個人資産税、銀行貸方・借方税、輸出入関税、社会保障税の税率が引き上げられ、ま

          た新たな還付税制が承認された。「                (5)  財政-③     一般会計-     (b)  租税債務」および「-②            最近5年間の経

          済の動向-     (d)  雇用および労働-非公式経済」を参照のこと。

          特定の外国為替取引に適用される特別税であるアルゼンチン包括連帯税(                                    Impuesto     Para   una  Argentina

          Inclusiva     Solidaria     、以下「    PAIS  税」)が導入された。「           (5)  財政-③     一般会計-     (b)  租税債務-金融取

          引税」を参照のこと。

        4.  賃金  :  連帯法は行政府に対して、最低賃金の引き上げを設定する権限を与えており、これは民間部門の雇

          用主を拘束する。「-②            最近5年間の経済の動向-            (d)  雇用および労働-賃金および労働生産性」を参照

          のこと。

        5.  年金  :  連邦政府の年金支払債務を自動調整するための計算式の適用が、                              2020  年 12 月まで停止された。連帯

          法は行政府に対して、かかる一時的な適用停止後、四半期ベースで年金調整額を計算するために用いる新し

          い計算式を設定する権限を与えている。「-②                      最近5年間の経済の動向-            (e)  社会保障制度-退職者向け

          プログラムおよび年金改革法」を参照のこと。

       COVID-19    パンデミックへの対応措置

       2019  年 12 月下旬、湖北省武漢で初めて見つかった新型肺炎(新種のコロナウィルスを原因とする                                        COVID-19    )が世界

      保健機関に報告され、間もなく中国の複数の州およびその他の国で症例が確認された。                                        2020  年3月   11 日、世界保健機

      関は  COVID-19    のパンデミックを認定した。             2020  年、アルゼンチンは集団感染や国内医療サービス機関への患者の殺到

      を防止するため、        COVID-19    のパンデミックへのいくつかの対応措置を採用した。これには以下が含まれる。

        ● 特別で必要不可欠な業務および国内移動のみが許される全国規模の強制ロックダウンを、                                           2020  年3月から6

          月にかけて発動。その後、パンデミックの影響がもっとも大きかった区域では強制ロックダウンを延長し、

          それ以外の区域ではソーシャル・ディスタンス確保を義務化。

        ● アルゼンチン国境の監視の強化;空港での乗客スクリーニング、                                COVID-19    の疑いまたは確定症例のある者、

          COVID-19    の疑いまたは確定症例のある者との濃厚接触者、および感染地域からの到着者または直近の入国者

          を対象とする      14 日間の強制隔離;人が密集する活動の休止;(食糧支援および行政目的を除いた)学校の休

          校;妊婦、     60 歳超の高齢者、特別な感染リスクが懸念される者を対象とする臨時休暇;(必要不可欠サービ

          スの提供担当者以外の)連邦公務員のリモート勤務の許可;公共・民間部門のホームオフィス政策の推進。

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        ● 全国で8つの病院をモジュール工法で建設。
       同時に政府は、上記の措置の経済的影響を軽減するためいくつかの刺激策を実施し、これには特に直接的な資金移

      転、民間部門賃金の一部支払、融資枠の金利助成、信用の追加供与、金融機関から融資を受けた企業への保証、租税

      の減免などが含まれた。           2020  年、連邦の非金融公共部門が             COVID-19    パンデミックの影響を軽減するために実施した財

      政金融政策パッケージは金額にして                 GDP  の約  6.5  %に相当し、その4分の3は政府財政に効果をもたらす措置に関係

      し、4分の1は信用供与枠に関連する措置に充てられた。

       政府財政に財務的効果をもたらす措置には以下が含まれた。

        ● 連邦レベルの直接支出に効果影響をもたらす措置は、                           10 億 2,000   万ペソ(    GDP  の 3.7  %)にのぼった。緊急時

          家計所得(     Ingreso    Familiar     de  Emergencia     )プログラムでは、         COVID-19    パンデミックにより所得を失いま

          たは減収となった家庭を保護するための特別経済給付として、総額2億                                 6,310   万ペソの資金移転を行った。

          同プログラムでは非公式経済の労働者、自営業者、内職従事者および失業者の                                     900  万人超が受給した。労

          働・生産への緊急支援プログラム(                    Programa     de  Asistencia      de  Emergencia      al  Trabajo    y la

          Producción     )は、直接的な資金移転、租税の減免、ならびに(民間部門従業員の給与の補填などの)助成付

          きの信用供与に関する措置を含み、およそ労働者約                        300  万人および企業       307,000    社に対して総額2億         3,640   万

          ペソの資金が移転された。

        ● 政府歳入に影響をもたらす措置は、租税支出の減額、ならびに                               ANSES   が組成したローンの分割返済の繰延べ

          および金利の低減を含み、             GDP  の 0.5  %にのぼった。パンデミックで収益に重大な影響が生じた企業につい

          て、雇用主拠出金の支払の減額(最大                  95 %)および繰延べを認めた。同プログラムに基づき約                         375,000    社の

          企業が支給を受けた。

       さらに政府は、州財政緊急プログラム(                   Programa     para   la  Emergencia      Financiera      Provincial     )のチャネルを通

      じて、   COVID-19    の影響の軽減を支援するための追加原資を州に提供した。この措置には、総額6億                                      7,200   万 ペソ  の国

      庫拠出金および総額5億            3,100   万ペソの資金移転が含まれた。まら、州開発信託基金(                           Fondo   Fiduciario      para   el

      Desarrollo      Provincial     )を通じて     GDP  の 0.3  %すなわち7億       300  万ペソの財政支援を行った。

       信用供与の措置に関して、非金融公共部門が様々な助成・保証付きの信用枠を設定し、その利用可能額は                                                 GDP  の約

      2.0  %に相当した。これらには、労働・生産への緊急支援プログラムの一環として6か月の返済猶予期間が設けられ

      た独立労働者(自営納税者または単身納税者)向けの約                          566,000    件のゼロ金利ローン(上限            150,000    ペソ)ならびに、

      賃金支払、運転資本の立直しおよびその他のローン返済のために連保政府機関が供与する名目年利                                             24 %のローンが含

      まれた。

       2020  年中の   COVID-19    対策財政金融パッケージを構成した主な措置の内訳は以下のとおりである。

               2020  年中の全国の非金融公共部門による                COVID-19    対策財政金融パッケージ

                                            (百万ペソおよび        GDP  比(%))
                                         百万ペソ           GDP  比(%)
      財政上の効果を有する措置                                   1,233,025             4.5
      個人に直接効果が及ぶもの                                    588,588            2.1
       緊急時家計所得                                   263,169            1.0
       労働・生産への緊急支援                                   236,377            0.8
       給与補填                                    27,730            0.1
       格差解消児童手当の特別給付                                    23,165            0.1
       社会的プログラムの特別給付                                    19,398            0.1
       食料購入助成カード         ( COVID-19    に伴う追加給付)                      7,800            -
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       最低保証退職年金および年金特別給付                                    10,949             -
      州に直接効果が及ぶもの                                    190,587            0.7
       連邦財政の移転総額(州財政緊急プログラムを含む。)                                    67,195            0.2
       州財政緊急プログラムに基づくその他の契約                                    70,250            0.3
       特別協定に基づく州・自治体への財政支援                                    50,000            0.2
       その他の州への移転                                     3,142            -
      生産向上のための措置                                     103,027            0.4
       FOGAR   - 24 %企業ローン                               30,000            0.1
       FOGAR   -自営納税者向けゼロ金利信用枠                                  9,000            -
       FONDEP   -自営納税者向けゼロ金利信用枠                                 28,008            0.1
       その他のプログラム                                    36,019            0.1
      所得上の措置                                     141,958            0.5
       ANSES   割当金の拠出猶予                                 56,302            0.2
       労働・生産への緊急支援に基づく雇用主拠出金の減額および繰延
       べ                                    56,200            0.2
       医療保健税の減税                                    27,000            0.1
       重要な投入材に係る輸入関税                                     2,456            -
      その他プログラム                                     208,865            0.8
      信用供与措置                                     530,000            2.0
       SPNNF   の助成・保証付きローン                                 530.000            2.0
      合計                                   1,763,025             6.5
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      ②  最近5年間の経済の動向

      (a)  国内総生産

       国内総生産(      GDP  )は、国内で生産された最終の製品およびサービスの総価値の指標である。名目                                     GDP  は実勢価格で

      最終製品の総価値を評価する。実質                 GDP  は特定年の固定価格で最終製品の総価値を評価し、インフレの影響を除外し

      た過去の    GDP  との比較を可能とする。アルゼンチンの実質                     GDP  値は、ペソ建で、        INDEC   報告書により補正された           2004  年

      の固定価格を基準に評価される。その他の調整の中でも、                           2004  年の  GDP  算出において      INDEC   は当該年につき、結果とし

      て約  8.4  %の上方修整をもたらした            GDP  の構成変更を行った。補正後の              2004  年 GDP  に基づくその後の年の実質            GDP  の算出

      において、     INDEC   は修正されたインフレ算出手法に合致したデフレーターを使用した。

       本項目で以下に記載する情報は、               INDEC   報告書に含まれる統計に基づいている。

       以下の表は、表示年度中の実勢価格に基づく名目                      GDP  および1人当たり        GDP  の推移を示す。

                        名目  GDP  および1人当たり        GDP  の推移

                                                     (実勢価格)
                         2016  年      2017  年    2018  年 (3)    2019  年 (3)    2020  年 (3)
      名目  GDP  (百万ペソ)      (1)          8,228,160       10,600,228       14,744,811       21,802,256       27,481,440
      GDP  (百万米ドル)       (1)            556,730       643,479       524,844       451,932       389,288
      1人当たり     GDP  (米ドル)     (1)          12,772       14,610       11,796       10,057        8,579
      ペソ  / 米ドル為替レート        (2)           14.78       16.57       28,09       48.24       70.59
    (1)  本表中の     GDP の数値は名目基準で表示されている。

    (2)  指定期間の平均の名目為替レート。
    (3)  速報値。
    出所:   INDEC  および   経済  省
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       以下の表は、表示年度中の            2004  年固定価格に基づくアルゼンチンの歳出別実質                     GDP  に関する情報を示す。

                           歳出別実質     GDP  の内訳

                                             (百万ペソ、      2004  年固定価格)
                            2016  年     2017  年    2018  年 (1)   2019  年 (1)    2020  年 (1)
      消 費:
      公共部門消費                       96,284       98,824       96,954       95,788       92,622
                             517,080       538,583       526,488       488,094       420,895
      民  間  消  費
       消  費  合  計                                            513,517
                                   637,406       623,442       583,882
                             613,365
      総  投  資                                              103,909
                                   150,528       141,879       119,334
                             132,763
      財貨・サービスの輸出                       142,343       146,066       147,009       160,390       132,600
                             186,548       215,620       206,000       166,882       137,069
      財貨・サービスの輸入
       純  輸  出  / (輸入)                                           ( 4,469)
                                   (69,554)       (58,991)       (6,492)
                            (44,205)
      棚卸資産の増減額                        4,556       8,010       1,048       (284)       1,796
                                                ( 3,137)       9,713
                                      -       -
                                -
      統計上の誤差
                                                 ( 257)
                                      -       -              -
                                -
      有価物   (2)
                             706,478       726,390       707,377       693,046       624,468
      実  質  GDP
    (1)  速報値。

    (2)  石、貴金属、宝飾品などの、主に生産または消費目的で使用されず、価値保存手段として長期間にわたり管理される相当の価値を
      有する財。
    出所:   INDEC  および   経済  省
                            歳出別実質     GDP  の内訳

                                   (実質   GDP  合計に占める比率        ( % ) 、 2004  年固定価格)
                            2016  年     2017  年    2018  年 (1)   2019  年 (1)    2020  年 (1)
      消 費:
      公共部門消費                        13.6       13.6       13.7       13.8       14.8
                              73.2       74.1       74.4       70.4       67.4
      民  間  消  費
       消  費  合  計
                                           88.1       84.2       82.2
                              86.8       87.7
      総  投  資
                                           20.1       17.2       16.6
                              18.8       20.7
      財貨・サービスの輸出                        20.1       20.1       20.8       23.1       21.2
                              26.4       29.7       29.1       24.1       21.9
      財貨・サービスの輸入
       純  輸  出  / (輸入)
                                           (8.3)       (0.9)       (0.7)
                              (6.3)       (9.6)
      棚卸資産の増減額                         0.6       0.2       0.1        -      0.3
                                -      1.1        -     (0.5)        1.6
      統計上の誤差
                                -       -       -       -       -
      有価物   (2)
                              100.0       100.0       100.0       100.0       100.0
      実  質  GDP
    (1)  速報値。

    (2)  石、貴金属、宝飾品などの、主に生産または消費目的で使用されず、価値保存手段として長期間にわたり管理される相当の価値を
      有する財。
    出所:   INDEC  および   経済  省
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                            歳出別実質     GDP  の推移
                                      (前年からの変動率         ( % ) 、 2004  年固定価格)
                                               2019  年 (1)    2020  年 (1)
                           2016  年     2017  年    2018  年 (1)
      消 費:
      公共部門消費                        (0.5)       2.6      (1.9)       (1.2)       (3.3)
                              (0.8)       4.2      (2.2)       (7.3)       (13.8)
      民  間  消  費
       消  費  合  計
                                     3.9      (2.2)       (6.3)       (12.1)
                              (0.7)
      総  投  資
                                    13.4      (5.7)      (15.9)       (12.9)
                              (5.8)
      財貨・サービスの輸出                        5.3      2.6      0.6       9.1      (17.3)
                              5.8      15.6      (4.5)      (19.0)       (17.9)
      財貨・サービスの輸入
       純  輸  出  / (輸   入)
                                    57.3      (15.2)      (89.0)       (31.2)
                              7.5
      棚卸資産の増減額                        20.9      75.8      (86.9)      (127.1)       (731.9)
                               -      -      -       -     (409.6)
      統計上の誤差
                              (2.1)       2.8      (2.6)       (2.0)       (9.9)
      実  質  GDP
    (1)  速報値。

    出所:   INDEC  および   経済  省
       以下の表は、表示年度中の            2004  年固定価格に基づくアルゼンチンの歳出別総投資に関する情報を示す。

                              総投資の内訳

                                             (百万ペソ、      2004  年固定価格)
                           2016  年     2017  年    2018  年 (3)    2019  年 (3)    2020  年 (3)
      天然資源その他       (1)                 532       556       959       986        992
      製造用耐久性設備
       機械類および設備:
        国 産                     22,846       25,866       22,060       17,963        18,892
                             34,349       41,346       40,434       31,640        27,115
        輸 入
         合 計                    57,195       67,212       62,494       49,604        46,007
       輸送用製品
        国 産                     10,437       11,609       9,430       6,330        6,987
                             7,854       8,442       6,052       3,073        3,207
        輸 入
         合 計                    18,291       20,051       15,482       9,403       10,194
      製造用耐久性設備合計                       75,486       87,263       77,975       59,007        56,201
                             56,745       62,709       62,945       59,341        46,717
      建 設   (2)
                            132,763       150,528       141,  879     119,334        103,909
          総投資合計
    (1)  研究開発および育成生物資源を含む。

    (2)  採掘探査を含む。
    (3)  速報値。
    出所:   INDEC  および   経済  省
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                              総投資の内訳

                                   (総投資合計に占める比率            ( % ) 、 2004  年固定価格)
                            2016  年     2017  年    2018  年 (3)   2019  年 (3)    2020  年 (3)
                                     0.4
                                            0.7       0.8       1.0
      天然資源その他       (1)                  0.4
      製造用耐久性設備
       機械類および設備:
        国 産                      17.2       17.2       15.5       15.1       18.2
                              25.9       27.5       28.5       26.5       26.1
        輸 入
                              43.1       44.7       44.0       41.6       44.3
         合 計
       輸送用製品
        国 産                       7.9       7.7       6.6       5.3       6.7
                               5.9       5.6       4.3       2.6       3.1
        輸 入
         合 計                     13.8       13.3       10.9       7.9       9.8
      製造用耐久性設備合計                        56.9       58.0       55.0       49.4       54.1
                              42.7       41.7       44.4       49.7       45.0
      建 設   (2)
                              100.0       100.0       100.0       100.0       100.0
          総投資合計
    (1)  研究開発および育成生物資源を含む。

    (2)  採掘探査を含む。
    (3)  速報値。
    出所:   INDEC  および   経済  省
                              総投資の推移

                                      (前年からの変動率         ( % ) 、 2004  年固定価格)
                            2016  年     2017  年    2018  年 (3)   2019  年 (3)   2020  年 (3)
      天然資源その他       (1)                 (0.9)       4.4      72.5       2.9       0.6
      製造用耐久性設備
       機械類および設備:
        国 産                      (1.1)       13.2      (14.7)       (18.6)        5.2
                              (3.4)       20.4       (2.2)      (21.7)      (14.3)
        輸 入
                              (2.5)       17.5       (7.0)      (20.6)       (7.3)
         合 計
       輸送用製品
        国 産                      (2.4)       11.2      (18.8)       (32.9)       10.4
                              37.2       7.5     (28.3)       (49.2)        4.4
        輸 入
         合 計                     11 .4      9.6     (22.8)       (39.3)        8.4
      製造用耐久性設備合計                         0.5      15.6      (10.6)       (24.3)       (4.8)
                              (13.1)       10.5       0.4      (5.7)      (21.3)
      建 設   (2)
                              (5.8)       13.4       (5.7)      (15.9)      (12.9)
          総投資合計
    (1)  研究開発および育成生物資源を含む。

    (2)  採掘探査を含む。
    (3)  速報値。
    出所:   INDEC  および   経済  省
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      (b)  産業構造、主要部門の状況および鉱工業生産指数の推移

       経済の主要部門

       以下の表は、指定期間中のアルゼンチンの実質                     GDP  の経済部門別内訳を示す。

                             部門別実質     GDP

                                            (百万ペソ、      2004  年固定価格)
                          2016  年     2017  年    2018  年 (3)    2019  年 (3)    2020  年 (3)
      第一次産業:
       農業・畜産・狩猟・林業                    50,299      51,789       43,726       53,870       50,360
       水 産                     2,236      2,556       2,695       2,423       1,915
                            21,863      21,089       21,268       21,572
                                                       19,311
       鉱業・採取(石油・ガスを含む。)
                            74,398      75,435       67,689       77,864       71,587
        第一次産業合計
      第二次産業:
       製 造                    118,245      121,288       115,461       108,278        99,875
       建 設                    20,029      21,863       22,108       21,159       16,375
                            12,601      12,474       12,489       12,110
                                                       12,275
       電気・ガス・水道
                           150,874      155,626       150,058       141,548       128,526
        第二次産業合計
      サービス:
       運輸・倉庫・通信                    57,709      59,008       57,139       56,734       47,078
       商業・ホテル・飲食                    102,966      106,308       102,459        95,378       85,133
       金融・不動産・業務・賃貸サービス                    98,483      101,976       103,982        99,947       95,479
       行政・教育・保健・社会的・個人向
        け
                                 102,307       103,044       102,944        90,068
        サービス                   100,948
                            4,244      4,127       4,161       4,360       3,542
       家事サービス      (1)
                           364,351      373,727       370,785       359,363       321,299
        サービス合計
                           116,855      121,603       118,845       114,271       103,056
      輸入税加算     (2)
                           706,478      726,390       707,377       693,046       624,468
         実質  GDP  合計
    (1)  介護職員、家事使用人および専属運転手を含む家事労働者により完結されるサービスを含む。

    (2)  本表の第一次および第二次産業の生産高は生産に用いる輸入品に課される関税を含んでいないが、実質                                           GDP を確定する際にはこれ
      を考慮しなければならない。実質              GDP を確定するために、輸入税が本項目に計上されている。
    (3)  速報値。
    出所:   INDEC  および   経済  省
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                              部門別実質     GDP

                                     (実質   GDP  に占める比率      ( % ) 、 2004  年固定価格)
                            2016  年     2017  年    2018  年 (3)    2019  年 (3)    2020  年 (3)
      第一次産業:
       農業・畜産・狩猟・林業                        7.1       7.1       6.2       7.8       8.1

       水 産                        0.3       0.4       0.4       0.3       0.3
                               3.1       2.9       3.0       3.1       3.1
       鉱業・採取(石油・ガスを含む。)
                              10.5       10.4       9.6      11.2       11.5
        第一次産業合計
      第二次産業:
       製 造                       16.7       16.7       16.3       15.6       16.0
       建 設                        2.8       3.0       3.1       3.1       2.6
                               1.8       1.7       1.8       1.7       2.0
       電気・ガス・水道
                              21.4       21.4       21.2       20.4       20.6
        第二次産業合計
      サービス:
       運輸・倉庫・通信                        8.2       8.1       8.1       8.2       7.5

       商業・ホテル・飲食                       14.6       14.6       14.5       13.8       13.6
       金融・不動産・業務・賃貸サービス                       13.9       14.0       14.7       14.4       15.3

       行政・教育・保健・社会的・個人向け
                                           14.6       14.9       14.4
        サービス                      14.3       14.1
                               0.6       0.6       0.6       0.6       0.6
       家事サービス      (1)
                              51.6       51.4       52.4       51.9       51.5
        サービス合計
                              16.5       16.7       16.8       16.5       16.5
      輸入税加算     (2)
                              100.0       100.0       100.0       100.0       100.0
         実質  GDP  合計
    (1)  介護職員、家事使用人および専属運転手を含む家事労働者により完結されるサービスを含む。

    (2)  本表の第一次および第二次産業の生産高は生産に用いる輸入品に課される関税を含んでいないが、実質                                           GDP を確定する際にはこれ
      を考慮しなければならない。実質              GDP を確定するために、輸入税が本項目に計上されている。
    (3)  速報値。
    出所:   INDEC  および   経済  省
                              部門別実質     GDP

                                      ( 前年からの変動率        ( % ) 、 2004  年固定価格)
                             2016  年    2017  年   2018  年 (3)    2019  年 (3)    2020  年 (3)
      第一次産業:
       農業・畜産・狩猟・林業                        (4.9)      3.0      (15.6)       23.2       (6.5)
       水 産                        (0.1)      14.3       5.4     (10.1)       (20.9)
                               (5.5)      (3.5)       0.8       1.4      (10.5)
       鉱業・採取(石油・ガスを含む。)
                               (4.9)      1.4      (10.3)       15.0       (8.1)
        第一次産業合計
      第二次産業:
       製 造                        (5.6)      2.6      (4.8)       (6.2)       (7.8)
       建 設                       (11.2)       9.2       1.1      (4.3)      (22.6)
                               1.0     (1.0)       0.1      (3.0)       1.4
       電気・ガス・水道
                               (5.9)      3.1      (3.6)       (5.7)       (9.2)
        第二次産業合計
      サービス:
       運輸・倉庫・通信                        3.4      2.3      (3.2)       (0.7)      (17.0)
       商業・ホテル・飲食                        (2.7)      3.2      (3.6)       (6.9)      (10.7)
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                              部門別実質     GDP
                                      ( 前年からの変動率        ( % ) 、 2004  年固定価格)
                             2016  年    2017  年   2018  年 (3)    2019  年 (3)    2020  年 (3)
       金融・不動産・業務・賃貸サービス                        (0.9)      3.5       2.0      (3.9)       (4.5)
       行政・教育・保健・社会的・個人向け
                                     1.3       0.7      (0.1)      (12.5)
        サービス                       1.9
                               (0.7)      (2.8)       0.8       4.8      (18.8)
       家事サービス      (1)
                                -    (2.6)       (0.8)       (3.1)      (10.6)
        サービス合計
                               (1.4)      4.1      (2.3)       (3.8)       (9.8)
      輸入税加算および銀行業務調整控除                (2)
                               (2.1)      2.8      (2.6)       (2.0)       (9.9)
         実質  GDP  合計
    (1)  介護職員、家事使用人および専属運転手を含む家事労働者により完結されるサービスを含む。

    (2)  本表の第一次および第二次産業の生産高は生産に用いる輸入品に課される関税を含んでいないが、実質                                           GDP を確定する際にはこれ
      を考慮しなければならない。実質              GDP を確定するために、輸入税が本項目に計上されている。
    (3)  速報値。
    出所:   INDEC  および   経済  省
       2016  年、実質    GDP  は 2.1  %減少した。この減少は、総投資の                5.8  %減および総消費の         0.7  %減によるものであったが、

      財貨・サービスの輸入は           5.8  %増加した。第二次産業部門および第一次産業部門は                         2015  年と比べ縮小した。第二次産

      業部門は    5.9  %減少し、第一次産業部門は             4.9  %減少したが、サービス部門に大きな変動はなく、運輸・倉庫・通信お

      よび行政・教育・保健・社会的・個人向けサービスの小部門はプラス成長を示し、経済の縮小を一部緩和した。

       2017  年、実質    GDP  は 2.8  %成長した。この成長は、総投資の                 13.4  %増および総消費の         3.9  %増に刺激された。サービ

      ス部門は    2.6  %増加し、金融・不動産・業務・賃貸サービスが成長を促した一方、行政・教育・保健・社会的・個人

      向けサービスの伸びは遅めで、              2016  年の実質    GDP  の 14.3  %と比べ、     2017  年の実質    GDP  の 14.1  %を占めた。      2016  年比で、

      第二次産業部門は        3.1  %成長し、第一次産業部門は             1.4  %成長した。

       2018  年、実質    GDP  は 2.6  %減少した。この減少は、総投資の                5.7  %減および総消費の         2.2  %減によるものであったが、

      一方で財貨・サービスの輸出は              0.6  %増加した。第一次産業部門、第二次産業部門およびサービス部門はすべて                                   2017

      年と比べ縮小した。第一次産業部門は、主に農業・畜産・狩猟・林業の                                 15.6  %縮小により      10.3  %減少したが、これは

      農業生産地域の大部分に影響を与えた深刻な干ばつによるものであった。第一次産業部門の縮小は、経済の残りの部

      門に直接的な影響を及ぼした。第二次産業部門は                       3.6  %減少したが、これは主に製品の製造が                  4.8  %縮小したことによ

      る。サービス部門は         0.8  %減少したが、これは、運輸・倉庫・通信部門の                       3.2  %の減少および商業・ホテル・飲食部門

      の 3.6  %の減少が主因であった。

       2019  年、実質    GDP  は 2.0  %減少した。この減少は、総投資が                 15.9  %減および総消費が          6.3  %減となった中、財貨・

      サービスの輸出の        9.1  %増および財貨・サービスの輸入の                 19.0  %減により純輸出が         89.0  %減となったことによるもの

      である。第一次産業部門は            15.0  %増加したが、これは主に、農業・畜産・狩猟・林業が、農業生産地域の大部分に影

      響を与えた     2018  年の干ばつから通常の水準に回復して                  23.2  %増加したことによる。一方、第二次産業部門は                       5.7  %減

      少したが、これは主に製造が             6.2  %減少し、建設業が         4.3  %減少したことによる。サービス部門は                   3.1  %減少したが、

      これは主に商業・ホテル・飲食部門が                 6.9  %減少し、金融・不動産・業務・賃貸サービス部門が                         3.9  %減少したことに

      よる。

       2020  年、実質    GDP  は 9.9  %減少した。この減少は、総消費が                 12.1  %減および総投資が         12.9  %減となった中、財貨・

      サービスの輸出の        17.3  %減および財貨・サービスの輸入の                17.9  %減により純輸出が         31.2  %減となったことによるもの

      である。第一次産業部門は            8.1  %減少したが、これは主に農業・畜産・狩猟・林業の                         6.5  %減によるものである。第二

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      次産業部門は      9.2  %減少したが、これは主に製造の               7.8  %減および建設の        22.6  %減によるものである。サービス部門は
      10.6  %減少したが、これは主に行政・教育・保健・社会的・個人向けサービス部門の                                     12.5  %減、商業・ホテル・レス

      ト ラン部門の     10.7  %減、および運輸・倉庫・通信部門の                 17.0  %減を受けたものである。

       2020  年 10 月に政府は、地場生産の促進および付加価値輸出の増加を主目的として産業、鉱業、農業および建設部門

      向けの一連の経済対策を発表し、これには以下が含まれる。

        ● 産業部門:製品の付加価値に関する輸出還付金の増額、産業製品の輸出関税の暫定的な引下げ、およびメル

          コスールへの自動車輸出関税の撤廃。

        ● 鉱業部門:政府が8%を上限に金属輸出関税を設定。

        ● 農業部門:大豆の輸出関税が                33%  から  2020  年 10 月、  11 月および    12 月にそれぞれ      30 %、  31.5  %および    32 %に暫

          定的に引き下げられ、          2021  年1月には     33 %に戻る。その他の大豆派生品の輸出関税はより大きな下げ幅で、

          2020  年 10 月、  11 月および    12 月にそれぞれ約       28 %、  29.5  %および    30 %となり、     2021  年1月は    31 %となる。ま

          た、小規模な大豆生産者や協同組合を保証および奨励するために最大                                115  億ペソが割り当てられる。バイオ

          ジーゼルについては、輸出関税が               30 %から   2020  年 10 月、  11 月および    12 月に  26 %、  27.5  %および    28 %に引き下

          げられ、    2021  年1月以降は      29 %となる    。

        ● 建設部門:政府は、新規建設プロジェクトへの割当金融資産に対する3年間の課税免除、ならびに所得税お

          よび資産移転税の納付猶予によって投資を刺激する2つの新法案を公表した。同法案は、免税期間を2年に

          短縮するなどの修正を経て、             2021  年3月に国会で成立した。

       第一次産業

       2016  年、第一次産業部門合計は、農業・畜産・狩猟・林業の                          4.9  %減を主因として        2015  年と比べ    4.9  %減少した。

      2017  年、第一次産業部門合計は、農業・畜産・狩猟・林業の                          3.0  %増を主因として        2016  年と比べ    1.4  %増加した。      2018

      年、第一次産業部門合計は、農業・畜産・狩猟・林業の                          15.6  %減少を主因として         2017  年と比べ    10.3  %減少した。      2019

      年、第一次産業部門合計は、農業・畜産・狩猟・林業の                          23.2  %増を主因として        2018  年と比べ    15.0  %増加した。      2020

      年、第一次産業部門合計は、農業・畜産・狩猟・林業の                          6.5  %減を主因として        2019  年と比べ    8.1  %減少した。

       農業・畜産・狩猟・林業

       アルゼンチンはほぼすべての農産物および畜産品を自国生産に依存しており、加工穀物、穀物、食肉および魚介を

      含む1次産品の主要輸出国である。穀物生産は主に大豆、とうもろこしおよび小麦で構成される。                                             2019  年から   2020  年

      にかけてのシーズン中、大豆、とうもろこしおよび小麦が農業生産高合計のそれぞれ                                       34.7  %、  41.4  %および    14.0  %を

      占めた。    2016  年、  2017  年、  2018  年、  2019  年および    2020  年中、アルゼンチンの農業・畜産・狩猟・林業部門が実質                           GDP

      のそれぞれ     7.1  %、  7.1  %、  6.2  %、  7.8  %および    8.1  %を占めた。

       2019  年、農業・畜産・狩猟・林業部門は、農業生産地域の大部分に影響を与えた                                   2018  年の干ばつから大きく回復

      し、  2018  年と比べ    23.2  %増加した。      2018/2019     年の収穫期中、収穫された穀物は過去最高の1億                      4,700   万トンとなり、

      2017/2018     年の収穫期と比べ        30 %増となった。

       2020  年、農業・畜産・狩猟・林業部門は、主に                   COVID-19    の感染拡大の影響により、            2019  年と比べ    6.5  %減少した。

      2019/2020     年収穫期中、収穫された穀物、油糧種子および、産業用作物は1億                               4,110   万トンとなり、       2018/2019     年収穫

      期と比べ    3.9  %減少した。

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       鉱業・採取(石油・ガスの生産を含む。)
       鉱業・採取産業部門は、主に貴金属および半貴石、石炭、石油およびガスの探査および生産で構成される。歴史的

      に、アルゼンチンの鉱業は経済に占める割合が小さく、                          2016  年、  2017  年、  2018  年、  2019  年および    2020  年は実質    GDP  の

      それぞれ    3.1  %、  2.9  %、  3.0  %、  3.1  %および    3.1  %を占めた。

       アルゼンチンは、        2021  年6月に発行された         BP 世界エネルギー統計レビュー             2021  年版によれば、       2020  年生産量に基づ

      くと、世界第1位の天然ガス産出国であり、また中南米で第5位の原油産出国である。                                        2012  年からは政府が       YPF  を支

      配しており、      2020  年 12 月 31 日現在アルゼンチンに          123  の油田およびガス田を保有している。                 YPF  は民間のパートナーと

      連携して、主にネウケン州およびリオ・ネグロ州に位置するヴァカ・ムエルタ地層でシェールオイルやシェールガス

      を含む非在来型資源の探査・開発に関するプロジェクトにも従事している。                                   「-  (g)  その他の経済関連情報-経済に

      おける国家の役割-         石油・ガス産業」を参照のこと。

       第二次産業

       製 造

       アルゼンチンの製造業は主に、食品および飲料、化学製品および化学物質、普通金属、ゴムおよびプラスチック製

      品、自動車、トレーラーおよびセミトレーラーならびに衣料品の生産で構成される。アルゼンチンに重大な悪影響を

      及ぼした    2001  年から   2002  年の経済危機は       2002  年の  GDP  を 10.9  %縮小させ、この部門にも大きな悪影響を及ぼした。輸

      入代替政策を採用して          2002  年にこれに着手したことは、この部門の次年度以降の成長に貢献した。                                 2003  年から   2008  年

      にかけて、経済成長はペソ切下げの影響や生産促進型の投資を通じて競争力を高めた製造部門の成長に下支えされ

      た。同期間中は化学製品、航空機および船舶などの工業製品、ならびに穀物および畜産品などの農産品も輸出の増加

      に貢献した。      しかし、アルゼンチンの製造部門は資本コストの変動に大きく左右され、資本コストは政府の財政政策

      および金融政策の影響を受ける。近年、製造部門はアルゼンチンの不安定なマクロ経済環境から悪影響を受け続けて

      いる。   2020  年中、製造部門は実質          GDP  の 16.0  %を占めた。

       2016  年、製造部門は       2015  年比で   5.6  %縮小した。この縮小の主因は以下のとおりであった。

        ● 普通金属の       8.6  %減

        ● 自動車・トレーラー・セミトレーラーの                    14.3  %減

        ● 食品・飲料の        2.5  %減

        ● 衣料品の      11.8  %減

       製造部門では、機械類・設備を除く全分野で生産高が減少した。

       2017  年、製造部門は       2016  年比で   2.6  %成長した。この成長の主因は以下のとおりであった。

        ● 普通金属の       15.4  %増

        ● 機械類・設備の         13.4  %増

        ● 機械類・設備を除く金属製品の                8.2  %増

        ● 自動車・トレーラー・セミトレーラーの                    8.6  %増

        この増加は、衣料品の          10.6  %減および皮革製品の          11.0  %減により一部相殺された。

       2018  年、製造部門は       2017  年比で   4.8  %縮小した。この縮小の主因は以下のとおりであった。

        ● 機械類・設備の         19.7  %減

        ● 化学製品の       6.5  %減

        ● 電気器具生産の         16.4  %減

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        ● ゴム製品生産の         10.2  %減
        この減少は、普通金属の           4.4  %増により一部相殺された。

       2019  年、製造部門は       2018  年比で   6.2  %縮小した。この縮小の主因は以下のとおりであった。

        ● 自動車・トレーラー・セミトレーラーの                    21.9  %減

        ● 機械類・設備の         12.2  %減

        ● 普通金属の       8.2  %減

        ● 化学製品の       4.5  %減

       2020  年、製造部門は       2019  年比で   7.8  %縮小した。この縮小の主因は以下のとおりであった。

        ● 普通金属の       27.1  %減

        ● 衣料品の      32.6  %減

        ● 金属製品の       19.1  %減

        ● 自動車・トレーラー・セミトレーラーの                    20.7  %減

       この減少は、化学製品の           20.7  %増、機械類・設備の          4.6  %増および電気製品の          10.9  %増により一部相殺された。

       建 設

       アルゼンチン経済は、実質            GDP  の推移と主に住宅プロジェクトで構成される建設部門との間にある強い相関関係を

      示している。

       2016  年、建設部門の活動水準は            2015  年比で   11.2  %低下した。      2016  年に建設部門は実質         GDP  の 2.8  %を占めた。

       2017  年、建設部門の活動水準は            2016  年比で   9.2  %上昇した。      2017  年に建設部門は実質         GDP  の 3.1  %を占めた。

       2018  年、建設部門の活動水準は            2017  年比で   1.1  %上昇した。      2018  年に建設部門は実質         GDP  の 3.1  %を占めた。

       2019  年、建設部門の活動水準は            2018  年比で   4.3  %低下した。      2019  年に建設部門は実質         GDP  の 3.1  %を占めた。

       2020  年、建設部門の活動水準は            2019  年比で   22.6  %低下した。      2020  年に建設部門は実質         GDP  の 2.6  %を占めた。

       電気・ガス・水道

       アルゼンチンの電気は主に複合サイクル発電(ガスおよび蒸気タービンの両方を用いる発電)および水力発電で生

      産され、補助的にガス、石炭および原子力発電所でも生産されている。電気・ガス・水道部門はアルゼンチン経済の

      ごく一部にすぎず、         2020  年には実質     GDP  の 2.0  %を占めた。

       電気・ガス・水道部門は、             2016  年、  2018  年および    2020  年は前年比でそれぞれ           1.0  %、  0.2  %および    1.4  %増加し、

      2017  年および    2019  年は前年比でそれぞれ          1.0  %および    3.0  %減少した。      2016  年から   2020  年にかけて、アルゼンチンは超

      過的な消費需要に対応するため一部を輸入燃料に依存した。

       以下の表は、指定期間中のアルゼンチンの電力部門に関する情報を示す。

                           電気部門主要経済指標

                                    (別途記載する場合を除き、ギガワット/時間)
                          2016  年     2017  年    2018  年 (1)    2019  年 (1)    2020  年 (1)
      電気部門生産量
      火 力                      90,349       88,838       88,124       80,691       83,061
      水 力                      38,012       41,280       41,384       36,832       30,350
      原子力                      7,677       5,716       6,453       7,927       10,011
                             561       632      1,521       5,796       10,755
      風力
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                           電気部門主要経済指標
                                    (別途記載する場合を除き、ギガワット/時間)
                          2016  年     2017  年    2018  年 (1)    2019  年 (1)    2020  年 (1)
                            1,470        734       344      2,746       1,204
      輸 入   (2)
                           138,070       137,199       137,825       133,992       135,381
       総生産量
      経済部門別需要量

      産 業                      37,122       38,256       37,764       36,390       32,207
      住 宅                      57,004       55,907       57,017        55,53       60,001
                            38,985       38,367       38,229       37,026       35,098
      商 業
                             327        69       280       261      3,089
      輸 出
                            4,632       4,599       4,535       4,785       4,985
      消費電力損失等
                           138,070       137,199       137,825       133,992       135,381
       総需要量
    (1)  速報値。

    (2)  国内発電量を超える国内需要に対応するための、主にウルグアイからの輸入。
    出所:   INDEC  および   経済  省
       以下の表は、指定期間中の燃料およびエネルギーの輸出入を示す。

                         燃料およびエネルギーの輸出入

                                      (別途記載する場合を除き、百万米ドル)
                           2016  年     2017  年    2018  年 (1)    2019  年 (1)    2020  年 (1)
      FOB  (本船渡し)輸出合計                     57,879       58,621      61,781       65,116       54,884
       燃料およびエネルギー                      2,035       2,477      4,200       4,421       3,594
       FOB  輸出合計に占める比率(%)                     3.5       4.2      6.8       6.8       6.5
       前年からの変動率(%)                      (9.6)       21.7      69.6       5.3      (18.7)
      CIF  輸入合計                     55,911       66,930      65,842       49,124       42,354
       燃料およびエネルギー                      4,912       5,715      6,530       4,447       2,640
       CIF  輸入合計に占める比率(%)                     8.8       8.5      10.0       9.1       6.2
       前年からの変動率(%)                      (29.3)       16.3      14.3      (31.9)       (40.6)
      燃料およびエネルギーの純輸出(輸入)                      (2,877)       (3,238)      (2,330)        (175)       954
    (1)  速報値。

    出所:   INDEC  および   経済  省
       2019  年、燃料およびエネルギーの純輸入は、                  2018  年と比べ    92.5  %減少した。この減少は、主に最近のエネルギー部

      門改革を通じて達成された輸入量の減少および経済の減速に伴うエネルギー消費の減少によるものであった。

       2020  年、燃料およびエネルギーの輸出および輸入は、                      2019  年と比べそれぞれ        18.7  %および    40.6  %減少した。この減

      少は、主に景気減退に伴うエネルギー消費の減少によるものであった。

                       燃料およびエネルギーの輸出入の推移

                                               (前年からの変動率         ( % ) )
                         2016  年     2017  年    2018  年 (1)    2019  年 (1)    2020  年 (1)
     輸出量の推移                       2.7       (6.8)       42.4       12.6       20.9
     輸入量の推移                       3.9       (1.3)       (8.6)       (32.0)       (21.1)
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                       燃料およびエネルギーの輸出入の推移
                                               (前年からの変動率         ( % ) )
                         2016  年     2017  年    2018  年 (1)    2019  年 (1)    2020  年 (1)
    (1)  速報値。

    出所:   INDEC  および   経済  省
       サービス

       サービス部門はアルゼンチン経済のもっとも大きな要素であり、実質                                  GDP  のうち、    2016  年に  51.6  %、  2017  年に

      51.4  %、  2018  年に  52.4  %、  2019  年に  51.9  %および    2020  年に  51.5  %を占めた。

       以下の表は、指定年度中のサービス部門の構成および成長率を示す。

                            サービス部門の構成

                                          (単位:百万ペソ、         2004  年固定価格)
                         2016  年     2017  年     2018  年 (2)    2019  年 (2)    2020  年 (2)
     卸売  ・ 小売・修繕業                  91,764        94,787        90,986        83,898        79,294
     運輸  ・ 倉庫  ・ 通信サービス               57,709        59,008        57,139        56,734        47,078
     不動産   ・ 業務  ・ 賃貸サービス              72,164        74,337        75,314        74,627        70,381
     教育  ・ 社会福祉    ・ 保健サービス             49,685        50,467        51,333        51,518        47,930
     金融サービス                     26,320        27,639        28,668        25,321        25,097
     他の地域的     ・ 社会的   ・ 個人向けサー
     ビス                     18,267        18,590        18,436        17,864        11,001
     行 政                     32,997        33,249        33,275        33,562        31,137
     ホテル   ・ 飲食                 11,202        11,522        11,473        11,480        5,839
                           4,244        4,127        4,161        4,360        3,542
     家事サービス      (1)
                          364,351        373,727        370,785        359,363        321,299
      合 計
    (1)  介護職員、家事使用人および専属運転手を含む家事労働者により完結されるサービスを含む。

    (2)  速報値。
    出所:   INDEC  および   経済  省
                           サービス部門の成長率

                                      (前年からの変動率         ( % ) 、 2004  年固定価格)
                         2016  年     2017  年    2018  年 (2)    2019  年 (2)    2020  年 (2)
     卸売  ・ 小売・修繕業                   (3.3)         3.3      (4.0)        (7.8)       (5.5)
     運輸  ・ 倉庫  ・ 通信サービス
                            3.4       2.3      (3.2)        (0.7)       (17.0)
     不動産   ・ 業務  ・ 賃貸サービス               (0.1)         3.0       1.3      (0.9)        (5.7)
     教育  ・ 社会福祉    ・ 保健サービス               2.5       1.6       1.7       0.4       (7.0)
     金融サービス                      (3.2)         5.0       3.7      (11.7)        (0.9)
     他の地域的     ・ 社会的   ・ 個人向けサー
                                         (0.8)       (3.1)       (38.4)
     ビス                      (0.3)         1.8
     行 政                       2.4       0.8       0.1        0.9      (7.2)
     ホテル   ・ 飲食                   1.9       2.9      (0.4)         0.1     (49.1)
     家事サービス      (1)                (0.7)        (2.8)        0.8       4.8     (18.8)
       合 計                      -      2.6      (0.8)        (3.1)       (10.6)
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    (1)  介護職員、家事使用人および専属運転手を含む家事労働者により完結されるサービスを含む。
    (2)  速報値。
    出所:   INDEC  および   経済  省
       2016  年、サービス部門は         2015  年比で大きな変動はなかった。運輸・倉庫・通信サービスが                            3.4  %増加し、行政サー

      ビスが   2.4  %増加したが、これらのセグメントの成長は、卸売・小売・修繕業が                                3.3  %減少し、金融サービスが            3.2  %

      減少したため一部相殺された。

       2017  年、サービス部門は         2016  年比で   2.6  %成長した。この成長は主に卸売・小売・修繕業の                        3.3  %増および不動産        ・

      業務  ・ 賃貸サービスの       3.0  %増により牽引されたが、家事サービスが                   2.8  %減少したため一部相殺された。

       2018  年にサービス部門は         2017  年比で   0.8  %減少した。この減少は主に卸売・小売・修繕業の                        4.0  %減および運輸・倉

      庫・通信サービスの          3.2  %減により牽引されたが、不動産・業務・賃貸サービスが                            1.7  %増加し、金融サービスが

      3.7  %増加したため一部相殺された。

       2019  年にサービス部門は         2018  年比で   3.1  %減少した。この減少は主に卸売・小売・修繕業の                        7.8  %減および金融サー

      ビスの   11.7  %減により牽引されたが、教育サービスが                   0.4  %増加したため一部相殺された。金融サービスの減少は主

      に民間部門への実質ベースでの貸付額が減少したことによるものであった。

       2020  年にサービス部門は         2019  年比で   10.6  %減少した。この減少は主に輸送・倉庫・通信の                       17.0  %減および他の地域

      的 ・ 社会的   ・ 個人向けサービス        の 38.4  %減により牽引された。金融サービスは                  COVID-19    感染拡大の影響がもっとも小

      さく、   2019  年比で   0.9  %の減少であった。

       電気通信

       電気通信部門は       2001  年以降成長している。手ごろな携帯電話の料金プランが設定され、また消費者の購買力が改善

      したことに伴い、アルゼンチンでも徐々に一般的になりつつあるモバイル通信の利用が大幅に増えたことがこの成長

      に大きく寄与した。

       2017  年以降、政府は、競争環境下でネットワークとサービスのコンバージェンスを加速させ、次世代ネットワーク

      の展開および国内全域のブロードバンドインターネット接続の強化を促進するためのルールを採用した。

       2020  年9月、政府は、州および国の既存通信インフラの効率的な利用によってデジタル格差の縮小、情報通信技術

      サービスへのアクセス拡大、ブロードバンド接続の共和国全土への拡充を目指す、全国規模のコネクティビティ計画

      であるプラン・コネクタル(             Plan   Conectar    )を採択した。この計画は多様な分野に対する大規模な政府投資を伴う

      ものであり、これには新しい衛星の造設、連邦光ファイバー網のアップデートおよび拡大、ならびにオープン・デジ

      タルテレビおよびデータセキュリティ・サービスのアップデートが含まれる。

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      (c)  インフレーションおよび物価の動向

       INDEC   は CPI  または   WPI  の 2015  年のデータを公表しなかった。「本報告書の注記-注                         (2)  統計およびその他の情報の

      表示-   INDEC   」を参照のこと。        2015  年中、ブエノスアイレス市の             CPI  は 26.9  %上昇し、サン・ルイス州の             CPI  は 31.6  %

      上昇した。     2016  年中、ブエノスアイレス市の              CPI  は 41.0  %上昇し、サン・ルイス州の              CPI  は 31.4  %上昇した。      2017  年

      中、ブエノスアイレス市の            CPI  は 26.1  %上昇し、サン・ルイス州の             CPI  は 24.3  %上昇した。      2016  年6月   26 日、  INDEC   は

      GBA  (大ブエノスアイレス圏)            CPI  の公表を開始した。         2016  年4月から     12 月にかけて     GBA  CPI  は 16.9  %上昇し、     2017  年

      1月から6月にかけて          GBA  CPI  は 12.0  %上昇した。

       2017  年7月   11 日、  INDEC   は 2017  年1月以降の期間を対象に全国              CPI  の公表を再開した。         2017  年中、全国     CPI  は 24.8  %

      上昇した。

       2018  年に、全国     CPI  は上昇して     47.6  %となり、その主な要因は公共サービスやその他の規制対象価格の上昇および

      ペソの対米ドル価値の下落であった。「                   (5)  財政-③     一般会計-     (a)  国家公共会計-       2018  年の財務実績と       2017  年の

      財務実績の比較」を参照のこと。

       2019  年に、全国     CPI  の方法による累積インフレ率は              53.8  %に達し、     1990  年代前半のハイパーインフレ以来の最高値

      となった。

       フェルナンデス政権はインフレ減少を主たる政策目標の1つに掲げ、インフレが人々に与える影響を限定するため

      に数々の措置を講じた。           2020  年1月2日、政府は大ブエノスアイレス圏の公共交通運賃の凍結を発表し、これは                                      2020

      年 12 月 31 日まで延長された。         2020  年2月3日、政府は文房具、学用品、制服の多くについて2か月間の価格凍結を発

      表し、   2020  年3月   31 日まで実施した。

       COVID-19    のパンデミックに応じて、政府は、上限設定による価格配慮(                             Precios    Cuidados    )プログラムで食品、飲

      料、クリーニング、日用品の価格を                2020  年3月の水準に巻き戻すなどの一連の緊急措置を講じた。当初、指定商品の

      価格の凍結は      30 日間とされたが、この期間は、一部の価格を更新しつつ、商品バスケットの修正と同様に数回にわ

      たって   2021  年半ばまで延長された。また、電話サービス料金が                        2020  年3月の水準まで引き下げられ、パンデミック下

      での教育、職場および一般的なコネクティビティにおける電気通信の基幹的な役割を考慮して情報通信技術がエッセ

      ンシャルな公共サービスである旨の宣言がダ出され、                          2020  年の残期間につきその値上げが制限された。さらに、

      COVID-19    のパンデミックが国民の多くに与える影響を軽減するために、大ブエノスアイレス圏の電力や全国のガスな

      どの一部公共サービスも価格凍結の対象とされた。

       2020  年、全国    CPI  方式で測定された累積インフレ率は                36.1  %に達した。

       以下  の表は、ブエノスアイレス市の              CPI  およびサン・ルイス州の           CPI  により測定された指定期間中のインフレ率を示

      す。

                             インフレ率     (1)

                ブエノスアイレス市の          CPI  およびサン・ルイス州の           CPI  の年率変動の推移
                                             ( 前期からの変動率        ( % ) )
                                    ブエノスアイレス市             サン・ルイス州
                                        の CPI           の CPI
       2016  年                              41.0            31.4
       2017  年                              26.1            24.3
       2018  年                              45.5            50.0
       2019  年                              50.6            57.6
       2020  年                              30.5            41.8
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    (1)  年率は年間累積インフレ率を示す。

    出所:サン・ルイス州統計センサス局およびブエノスアイレス市統計センサス総局
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       以下の表は、      INDEC   により上記と異なる手法で測定された指定期間中のインフレ率を示す。

                             インフレ率     (1)

                           CPI  の年率変動の推移
                              (別途記載のない限り、前期からの変動率                   ( % ) )
                                           CPI
                                      GBA  CPI       全国  CPI
             2016  年                        未詳         未詳
              1月                         未詳         未詳
              2月                         未詳         未詳
              3月                         未詳         未詳
              4月                         未詳         未詳
              5月                         4.2        未詳
              6月                         3.1        未詳
              7月                         2.0        未詳
              8月                         0.2        未詳
              9月                         1.1        未詳
              10 月                        2.4        未詳
              11 月                        1.6        未詳
              12 月                        1.2        未詳
             2017  年                        25.0         24.8
              1月                         1.3         1.6
              2月                         2.5         2.1
              3月                         2.4         2.4
              4月                         2.6         2.7
              5月                         1.3         1.4
              6月                         1.4         1.2
              7月                         1.7         1.7
              8月                         1.5         1.4
              9月                         2.0         1.9
              10 月                        1.3         1.5
              11 月                        1.2         1.4
              12 月                        3.4         3.1
             2018  年                        47.1         47.6
              1月                         1.6         1.8
              2月                         2.6         2.4
              3月                         2.5         2.3
              4月                         2.6         2.7
              5月                         1.9         2.1
              6月                         3.9         3.7
              7月                         2.8         3.1
              8月                         4.1         3.9
              9月                         6.6         6.5
              10 月                        5.1         5.4
              11 月                        2.9         3.2
              12 月                        2.8         2.6
             2019  年                        52.9         53.8
              1月                         2.8         2.9
              2月                         3.8         3.8
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              3月                         4.8         4.7
              4月                         3.2         3.4
              5月                         3.0         3.1
              6月                         2.6         2.7
              7月                         2.1         2.2
              8月                         3.9         4.0
              9月                         5.8         5.9
              10 月                        3.2         3.3
              11 月                        4.1         4.3
              12 月                        3.8         3.7
             2020  年                        34.1         36.1
              1月                         1.9         2.3
              2月                         1.8         2.0
              3月                         3.6         3.3
              4月                         1.4         1.5
              5月                         1.5         1.5
              6月                         2.0         2.2
              7月                         1.6         1.9
              8月                         2.8         2.7
              9月                         2.8         2.8
              10 月                        3.6         3.8
              11 月                        3.0         3.2
              12 月                        3.7         4.0
    (1)  年率は年間累積インフレ率を示す。月報値は当該月の前月比のインフレ率を示す。

    出所:   INDEC
       以下の表は、指定期間中の            WPI  の変動率を示す。

                             インフレ率     (1)

                            WPI  の年率変動の推移
                              (別途記載のない限り、前期からの変動率                   ( % ) )
             2016  年                                 34.5
              1月                                   8.8
              2月                                   4.9
              3月                                   2.5
              4月                                   1.5
              5月                                   3.6
              6月                                   2.9
              7月                                   2.8
              8月                                   0.4
              9月                                   0.4
              10 月                                  0.6
              11 月                                  1.2
              12 月                                  0.6
             2017  年                                 18.8
              1月                                   1.5
              2月                                   1.7
              3月                                   0.9
              4月                                   0.5
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              5月                                   0.9
              6月                                   1.9
              7月                                   2.6
              8月                                   1.9
              9月                                   1.0
              10 月                                  1.5
              11 月                                  1.5
              12 月                                  1.6
             2018  年                                 73.5
              1月                                   4.6
              2月                                   4.8
              3月                                   1.9
              4月                                   1.8
              5月                                   7.5
              6月                                   6.5
              7月                                   4.7
              8月                                   4.9
              9月                                  16.0
              10 月                                  3.0
              11 月                                  0.1
              12 月                                  1.3
             2019  年                                 58.5
              1月                                   0.6
              2月                                   3.4
              3月                                   4.1
              4月                                   4.6
              5月                                   4.9
              6月                                   1.7
              7月                                   0.1
              8月                                  11.2
              9月                                   4.2
              10 月                                  3.6
              11 月                                  5.4
              12 月                                  3.7
             2020  年                                 35.4
              1月                                   1.5
              2月                                   1.1
              3月                                   1.0
              4月                                  (1.3)
              5月                                   0.4
              6月                                   3.7
              7月                                   3.5
              8月                                   4.1
              9月                                   3.7
              10 月                                  4.7
              11 月                                  4.2
              12 月                                  4.4
    (1)  年率は年間累積インフレ率を示す。月報値は当該月の前月比のインフレ率を示す。

    出所:   INDEC
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       2016  年、中央銀行および政府は、貯蓄および長期融資をインフレの影響から保護することを意図して、2つの新し

      い金融商品を導入した。           2016  年4月、中央銀行は、ブエノスアイレス、コルドバ、ロサリオ、サルタの各市および

      (サンタフェ・デラ・ヴェラ・クルスからパラナにかけての)海岸地域の1平方メートル当たり平均工事費単価

      ( 2016  年3月   31 日現在)に基づく当初価格で、購買力ユニット(                       Unidades     de  Valor   Adquisitivo      、または「     UVA  」)

      と称する1つ目の商品を導入した。                UVA  の価額は、安定化指数(           CER  )に基づき日次で調整される。              2016  年9月、政府

      は、アルゼンチンの1平方メートル当たり平均工事費単価に基づく当初価格で、住宅供給ユニット(                                                Unidades     de

      Vivienda    、または「     UVI  」)と称する2つ目の商品を導入した。                   UVI  の価額は、     INDEC   により公表される「大ブエノス

      アイレス圏工事費指標(           Índice    de  la  Construcción       para   el  Gran   Buenos    Aires   )」に基づき月次で調整される。

      さらに政府は、取引決済におけるキャッシュの使用を減らして電子的支払いを増やすための措置を実施し、またモー

      ゲージ・ローンの手続を簡素化した。

       2017  年、中央銀行は、金融機関がモーゲージ・ローンの裏付けとなる不動産を評価するために利用可能なオプショ

      ンを拡充した。       UVA  建ての融資は当初、中小企業(              SME  )にプラスに影響した。           2017  年末までに、様々な(官民の)金

      融機関が中小企業に向けに運転資本と資本資産の取得の両方を目的とする                                  UVA  建て新規信用枠の供与を開始した。

       2018  年、金融機関の       UVA  建て資金調達を補強するため、              UVA  を正規の基準貨とする預金その他の有期の投資の最短期

      間を  90 日に短縮した。

       2019  年 8 月、政府は、      UVA  建てモーゲージ・ローンの手取金で不動産を取得した家庭のモーゲージ予定返済分につい

      て、  2019  年 12 月までインフレーション調整を行わないことを決定し、これは後に                               2021  年1月まで延長された。

       2020  年、政府および中央銀行は、             COVID-19    パンデミックの影響への対応政策フレームワークの一環で債務者の保護

      を目的とした様々な措置を採用した。これには、                       2020  年4月から     2021  年1月までを実施期間として、              UVA  指数に連動

      する変動モーゲージ・ローンの分割返済を据え置くことが含まれた。さらに、据置期間後の分割返済額の変動におい

      て急騰を回避するため、           2021  年2月から     2022  年7月を実施期間とする収束メカニズムが設定された。このフレーム

      ワーク下で生じうる脆弱状況を回避するため、金融機関は債務者に対して、所得に対する分割返済比率が一定の基準

      値を超える場合には便宜を図らなければならない。                        UVA  建て融資の融資元企業から公表された所得に対する分割返済

      比率によれば、       2022  年7月には、債務者の          90 %超において所得に対する分割返済比率が                   35 %を下回る見込みである。

      (d)  雇用および労働

       失業および不完全雇用

       INDEC   は、主に継続的家計調査(             Encuesta     Permanente      de  Hogares    、または「     EPH  」)で収集されたデータに基づ

      き、アルゼンチン人口の社会的、人口統計的、および経済的な特徴を計測するために使用される一連の指標を作成し

      ている。

       以下の表は、表示期間中の雇用統計を示す。

                           就業率および失業率         (1)

                                                        (%)
                         2016  年      2017  年     2018  年     2019  年     2020  年
                         第4        第4       第4       第4       第4
                         四半期        四半期       四半期       四半期       四半期
      大ブエノスアイレス圏:
                                 52/225

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                           就業率および失業率         (1)
                                                        (%)
                         2016  年      2017  年     2018  年     2019  年     2020  年
                         第4        第4       第4       第4       第4
                         四半期        四半期       四半期       四半期       四半期
       労働力率    (2)                47.0       47.9       47.7       48.7       44.9
       就業率   (3)                 43.0       43.8       42.7       43.8       39.3
       失業率   (4)                  8.5       8.4       10.5       10.0       12.6
       不完全就業率      (5)              11.7       10.6       12.8       12.7       17.0
      主要内陸都市:       (1)
       労働力率    (2)                43.4       44.7       45.0       45.5       45.1
       就業率   (3)                 40.7       42.1       41.7       42.0       41.0
       失業率   (4)                  6.4       5.7       7.5       7.6       9.1
       不完全就業率      (5)               8.5       9.7       11.0       13.5       12.9
      都市部全体:
       労働力率    (2)                45.3       46.4       46.5       47.2       45.0
       就業率   (3)                 41.9       43.0       42.2        43      40.1
       失業率   (4)                  7.6       7.2       9.1       8.9       11.0
       不完全就業率      (5)              10.3       10.2       12.0       13.1       15.1
    (1)  数値は、     31 の主要都市を基準としている。             EPH の実測のための現行手法は、ラウソン、トレレウ、サンニコラス、ヴィラコンス

      ティチューション、コンコルディア、広域パラナ、広域メンドーザ、広域レシステンシア、広域サン・フアン、ラ・リオハ、サン
      ティアゴ・デル・エステロ、ラ・バンダを除くすべての主要都市に適用されているが、ここに列挙した都市は情報源の制約のため現
      行の手法の対象とされていない。
    (2)  労働力人口は、就業者人口および失業中だが積極的に求職している人口の合計からなる。
    (3)  労働力人口に対して就業人口の占める割合。就業中とみなされるためには、最低年齢要件をみたす者が測定日の前週の間に少なく
      とも  (ⅰ )報酬を得て1時間以上または            (ⅱ )報酬を得ないで      15 時間以上労働していなければならない。
    (4)  労働力人口に対して失業人口の占める割合。失業人口は不完全就業人口を含まない。
    (5)  労働力人口に対して不完全就業人口の占める割合。労働時間が週                           35 時間未満で、かつより多くの労働を望んでいる労働者は、不完
      全就業の状態にあるとみなされる。
    出所:   INDEC  および経済省
       非公式経済

       アルゼンチンの経済には、主にアルゼンチンの社会保障制度に登録することなく合法事業に従事している被用者で

      構成される、非公式な部分がある。その性質上、アルゼンチン経済の非公式な部分は、統計情報その他の信頼性ある

      データ活動によっては容易に把握することができない。

       活動には、合法的な財貨・サービスの生産や取引を行っているものの、適切な事業許可を受けていない、租税債務

      を申告しない、労働規制に従わないまたはサプライヤおよびエンドユーザーに対する法定保証を付けない小企業(個

      人や家族により所有されることが多い。)の活動が含まれる。                             2020  年第4四半期現在、         INDEC   の推計によれば、労働

      力合計のうち非公式での雇用割合は                2016  年第4四半期現在の         33.6  %に対して     32.7  %となった。

       以下の表は、アルゼンチンの公式および非公式の経済における労働者の割合(推計値)を示す。

                           公式および非公式経済          (1)

                                               (全体に対する割合         ( % ) )
                       2016  年      2017  年      2018  年      2019  年      2020  年
                       第4        第4        第4        第4        第4
                       四半期       四半期   (*)      四半期        四半期        四半期
      公 式                    66.4        65.8        64.7        64.1        67.3
                                 53/225


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                           公式および非公式経済          (1)
                                               (全体に対する割合         ( % ) )
                       2016  年      2017  年      2018  年      2019  年      2020  年
                       第4        第4        第4        第4        第4
                       四半期       四半期   (*)      四半期        四半期        四半期
      非公式                    33.6        34.2        35.3        35.9        32.7
                         100.0        100.0        100.0        100.0        100.0
       合 計
    (1)  数値には、世帯主プログラムの参加者および                  18 歳未満の個人は含まれない。

    出所:   INDEC  および経済省
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       以下の表は、指定期間の経済部門別の民間雇用データを示す。

                           雇  用

                                       (経済部門別の割合         ( % ) ) (1)
                                2016  年    2017  年    2018  年    2019  年    2020  年
       第一次産業:
       農業・畜産・水産・林業                            5.4      5.5      5.5     5.7%      5.8

                                   1.3      1.2      1.3      1.4      1.4

       鉱業・採取産業(石油・ガスを含む。)
                                   6.7      6.7      6.8      7.1      7.2
        第一次産業合計
       第二次産業:
       製 造                           19.5      18.9      18.4      17.9      18.3
       建 設                            6.4      7.0      7.2      7.0      5.7
                                   1.1      1.1      1.1      1.2      1.2
       電気・ガス・水道
                                  27.0      27.0      26.7      26.1      25.2
        第二次産業合計
       貿 易                           18.0      18.1      18.1      17.9      18.2
                                  48.3      48.3      48.5      49.0      49.5
       サービス
                                  100.0      100.0      100.0      100.0      100.0
         合 計
    (1)  各年の年     平均  を示す。

    出所:   INDEC  および経済省
       労働規制

       アルゼンチンの労働組合は、団体交渉のプロセスに大きな影響力を行使している。地方および連邦のどちらの組合

      も賃上げを求めて様々なストライキを行っている。ストライキやデモは多くの場合、数日間と短期的ではあるが、交

      通に重大な影響を与える傾向にあり、経済の様々な部門における生産を一時的に中断させることに成功した。

       賃金および労働生産性

       雇用・社会保障省は賃金審議会を介して、                    GDP  成長率やインフレ率などのマクロ経済指標に基づきすべての経済部

      門に共通の単一最低保証賃金を毎年設定している。官民の被用者の最低保証月額賃金は、それぞれ前年比で                                                 2016  年に

      35.3  %、  2017  年に  17.2  %、  2018  年に  27.5  %、  2019  年に  49.3  %および    2020  年に  22.0  %上昇した。

       以下の表は、指定年における非公式経済で雇用されている者に関する推定も含めた、アルゼンチンの被用者の平均

      月額名目賃金を示す。

                           平均最低保証月額名目賃金

                                                     (実勢ペソ)
                                                    平均最低保証
                                                     月額賃金
                                                    (基礎バスケッ
                                  平均最低保証
                                           基礎バスケット         ト 平均費用に対
       12 月 31 日終了会計年度                         月額賃金        の平均費用     (1)    する割合    ( % ) )
       2016  年                             6,748        未詳  (2)       未詳  (2)
       2017  年                             8,460         14,931           57
                                 55/225


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                           平均最低保証月額名目賃金
                                                     (実勢ペソ)
                                                    平均最低保証
                                                     月額賃金
                                                    (基礎バスケッ
                                  平均最低保証
                                           基礎バスケット         ト 平均費用に対
       12 月 31 日終了会計年度                         月額賃金        の平均費用     (1)    する割合    ( % ) )
       2018  年                            10,033         20,631           49
       2019  年                            13,790         32,140           43
       2020  年                            17,522         45,479           39
    (1)  貧困線を定めるために使用される「参考」家庭にとって必需的な財貨・サービスのバスケットの平均費用。「参考」家庭は、                                                    35 歳

      の男性1人、     31 歳の女性1人、6歳と8歳の2人の子供の4人家庭とする。
    (2)  INDEC  は 2016  年に当該情報を公表しなかった。
    出所:雇用・社会保障省および経済省
       以下の表は、指定年度中のアルゼンチンの被用者の名目賃金における変動率を示す。

                             名 目 賃 金

                                               (前年からの変動率         ( % ) )
                                   民間部門
                                公式       非公式       公共部門
                                                       合計
       2016  年 12 月                       33.0        n.a.       32.6       未詳
       2017  年 12 月                       27.3        31.5       25.0       27.5
       2018  年 12 月                       30.4        27.2       30.3       29.7
       2019  年 12 月                       44.3        29.5       42.9       40.9
       2020  年 12 月                       34.4%        39.0%       26.8%       33.0%
    出所:経済省(      INDEC  の提供資料に基づく。)

       2016  年 12 月、国会は、所得税の課税対象となる最低所得を、公共部門の職員に支払われる平均賃金の増加を参考と

      して継続的に自動調整することを承認した。国会はまた、過去数年のインフレの影響を反映するための所得税バス
      ケットの修正を可決した。
      (e)  社会保障制度

       年金基金制度改革

       2008  年 11 月 20 日、国会は、民間年金制度を改革する法律第                     26,425   号を承認した。同法に基づき、従来の年金制度

      は、「賦課型」の構造を有するアルゼンチン統合年金制度に吸収および承継された。この結果、民間の年金基金によ

      り管理されていたすべての資金は、広範囲の上場会社に対する株主持分を含め、                                     ANSES   により管理される別口の基金

      ( FGS  )に移管された。        FGS  が保有する資産は、アルゼンチン統合年金制度により社会保障および年金の支払を行う政

      府の(   ANSES   を通じた)債務の履行を妨げる予想外の財政赤字を補うことを目的とした、政府への前払金にのみ利用

      することができる。         2020  年 12 月現在、    FGS  の評価額は     35 億ペソであった。

       大統領令    2103/08    号により、     FGS  は、証券の中でもとりわけ支払能力が一般に認められている公債または地方債など

      の金融資産に投資するよう義務付けられている。国家社会保障機構(                                ANSES   )は、経済・社会の動向により公的年金

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      制度が受ける財務的影響を緩和し、公的年金制度の余剰金が適切に投資されるようにするための積立金として機能
      し、  FGS  の資金の価値および収益性の維持ならびに公的年金制度の持続可能な発展の維持に貢献し、かつ、年金制度

      ま たは  ANSES   の資金不足を手当てするような投資を優先している。

       FGS  は、意思決定機関および統治機関を有する。                    FGS  は、執行委員会(経済省の金融局、財務局および経済政策局の

      局長で構成される。)の補佐を受けて                 ANSES   の執行理事により運営される。              FGS  の業務担当代理理事が執行委員会の執

      行事務局長となり、業務部門長も兼務する。意思決定は単純多数決によるが、                                    ANSES   の執行理事は拒否権を有する。

      FGS  の活動は、     FGS  の審議会(就労者、退職者、実業家、政治家、閣僚および                           ANSES   の代表者が含まれる。)の他、両

      院基金管理委員会、         FGS  の監査局、国家総合監査局および国家オンブズマン事務局により監査される。

       社会保障の枠組み

       ANSES   は、国政府とは区別される独自の法的地位を有する自律的団体であり、財政上および経済上の自治権を享受

      している。3つの異なる機関がアルゼンチンの国営国民年金制度を運営する。

        ● 国家社会保障機構(           Administracion        Nacional     de  Saguridad     Social   )。一般民の年金基金を監督する。
        ● 軍年金基金(        Instituto     de  Ayuda   Financiera      para   Pago   de  Retiros    y Pensiones     Militares     )。軍の特別
          年金基金を運営する。
        ● 連邦警察年金基金(            Caja   de  Retiros,     Jubilaciones       y Pensiones     de  la  Policia    Federal    )。連邦の法執
          行機関職員の特別年金基金を運営する。
       ANSES   の投資ポートフォリオには政府債券が含まれる。
       1994  年から   1996  年にかけて、政府は         10 の州およびブエノスアイレス市について州年金制度を運営する責任を負って

      いた。政府はかかる州年金基金を               ANSES   と併合した。

       現行の公的社会保障制度は、以下を主として退職者および適格者向けの給付金を提供している。

        ● 以下により構成される一般年金。
          〇 基礎年金(       Prestacion     basica    universal     )。  ANSES   は、生涯勤続期間の過半において社会保障拠出金を
            支払いかつ定年に達したすべての個人に対して、その拠出額にかかわらず基礎年金を支払う。かかる給

            付額は法律により定められており、拠出額に左右されない。

          〇 補助年金(       Prestacion      compensatoria       )。  ANSES   はまた、基礎年金の受給者に対して、本人またはその

            代理人が    1994  年7月より前に支払った社会保障拠出金に比例して補助年金を支払う。かかる補助年金の

            金額は、個人の社会保障拠出額および拠出がなされた期間に基づき決定される。

          〇 追加年金(       Prestacion     adicional     por  permanencia      )。基礎年金および補助年金の受給者はまた、追加

            年金を受け取る。その給付額は、退職前の                    10 年間における年間平均給与の              1.5  %に個人が社会保障拠出

            金を支払った役務年数を乗じた値に相当する。

        ● 主に以下により構成される特別年金および手当。
          〇 障害退職者手当(          Retiro    por  invalidez     )。  65 歳以下の障害者に対する手当である。
          〇 高齢者手当(        Jubilación      por  edad   avanzada    )。退職者基礎年金の受給資格がない                  70 歳以上の者に対す

            る手当で    ある  。

          〇 死亡年金(       Pensión    por  fallecimiento       )。死亡した退職者の被扶養者の一部に対する手当であり、退

            職者の死亡時にその被扶養者が障害のために働くことができない場合に支給される。

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          〇 格差解消児童手当。           ANSES   は、非公式経済部門で働いているか、その給与が最低保証月額賃金を下回る
            かまたは    失業中   である労働者の       18 歳未満の子、および障害をもつ子(年齢を問わない。)に月単位の年

            金を支給する。

          〇 格差解消妊娠手当(           Asignación      Universal     por  Embarazo    )。  ANSES   は、医療保険に未加入の妊婦に対し

            て妊娠第    12 週から月次手当を支給する。

       2014  年9月、政府は社会保障制度の対象を、これらの給付に係る受給資格年齢に達しまたは2年以内に達するが制

      度への拠出が必要年数にみたない者にまで拡張した。この拡張が寄与して、                                    2014  年中の各年金の増額幅は平均で

      30.5  %となった。

       アルゼンチンの社会保障制度にはまた、以下の2種の失業対策プログラムが含まれる。

        ● 失業者および一定の条件をみたすその被扶養家族に対して一時金または月次給付金を提供する失業保険。

        ● 世界銀行が出資する世帯主プログラム。同プログラムに基づき、失業中の世帯主は地域奉仕活動と引換えに

          給付を受け取ることができる。また世帯主プログラムの受給者は、雇用の質・量改善(                                           Más  y Mejor

          Empleo   )、職業訓練・雇用保険(              Seguro    de  Capacitación       y Empleo   )および家庭の社会的包摂化

          ( Familias     por  la  Inclusión     Social   )の新しい各プログラムを選択することができる。

       国民社会保障制度は現在、主に以下の税金により資金供給されている。

        ● 被用者の賃金に基づく給与税(通常、被用者については                            11 %、雇用者についてはその業種によって                  18 %から

          20.4  %)。

        ● 年金受給者・退職者社会奉仕機関(                     Instituto     Nacional     de  Servicios     Sociales     para   Jubilados     y

          Pensionados      )に対する強制的被用者拠出(被用者の賃金の3%に相当する)。

        ● 被用者の賃金に基づく被用者健康制度税(被用者は3%、雇用者は6%)。

        ● 自営業者に適用される単一課税(                  Monotoribute      )制度(税額は各業種に割り当てられた推定所得の範囲に

          従って個人毎に決定される)。

       現在、   ANSES   の費用に充当するために配分される他の財源には以下が含まれる。

        ● 付加価値税歳入(輸出業者向け還付金を控除後)の                          11 %。  6.27  %が社会保障基金の連邦政府への移管を実施

          していない州(ブエノスアイレス、チャコ、チュブト、コルドバ、コリエンテス、エントレリオス、フォル

          モサ、ラパンパ、ミシオネス、サンタクルス、サンタフェ、およびティエラ・デル・フエゴ)に、残りの

          93.73   %が  ANSES   に配分された。

        ● タバコに対する緊急課税の              100  %。

        ● 金融取引税歳入の          100  %。

        ●   PAIS  税歳入の    42 %。

       社会保障収入および支出の推移

       2016  年から   2020  年にかけて、社会保障制度の赤字は                2016  年の  317  億ペソから     2020  年の1兆    2,712   億ペソに増加した。

      この赤字増加の主な理由は、受給者数が増加したこと、および公的社会保障制度の移管に対応するため                                               2008  年 10 月に

      制定された法律第        26,417   号(社会保障移管法)が定める自動調整による給付額の増加を主因として社会保障支出の

      284.1   %の純増が生じたことであった。同法は、                   INDEC   が公表する賃金指数と税収の両方の変動に応じて半期ベースで

      調整される最低年金額を保証する。

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       2018  年 12 月 18 日、最高裁判所は、         ANSES   が年金支払額の算出に際して建設業基礎給与指数(                        Salarios     Básicos    de
      la  Industria     y la  Construcción       ( 「 ISBIC   」 ) )を使用すべきだったところ、誤って正規被用者の平均課税所得指数

      ( Remuneración       Imponible     Promedio     de  los  Trabajadores       Estable    (「  RIPTE   」))を使用していたと判断した。そ

      の 結果、推定で      12,000   人の年金受給者が指標の誤適用の補償を受けることとなった。

       社会保障収入:        2016  年、社会保障収入は         2015  年比で   33.9  %増となり、課税対象賃金の上昇(                 2015  年比)および拠

      出金の算定における最大課税基礎額の引上げを含む法制の変更を主因として、                                    2015  年の  4,154   億ペソから     5,561   億ペソ

      に増加した。      2017  年、社会保障収入は         2016  年比で   31.9  %増となり、課税対象賃金の上昇(                 2016  年比)を主因として

      7,335   億ペソに増加した。         2018  年、社会保障収入は         2017  年比で   24.7  %増となり、課税対象賃金の上昇(                 2017  年比)を

      主因として     9,144   億ペソに増加した。          2019  年、社会保障収入は          2018  年比で   34.0  %増となり、課税対象賃金の上昇

      ( 2018  年比)を主因として1兆           2,256   億ペソに増加した。         2020  年、社会保障収入は         2019  年比で   26.3  %増となり、課税

      対象賃金の上昇(        2019  年比)を主因として1兆           5,480   億ペソに増加した。

       社会保障支出:        2016  年の社会保障支出は、          44.5  %増の   8,831   億ペソとなった。        2017  年の社会保障支出は、          35.4  %

      増の1兆    1,957   億ペソとなった。        2018  年の社会保障支出は、          28.7  %増の1兆     5,383   億ペソとなった。        2019  年の社会保障

      支出は、    44.2  %増の2兆     2,181   億ペソとなった。        2020  年の社会保障支出は、          63.0  %増の3兆     6,149   億ペソとなった。

       退職者向けプログラムおよび年金改革法

       2016  年6月   29 日、国会は退職者および年金受給者向けの遡及的補償プログラムを承認する法案を可決し、同法は官

      報への掲載と同時に施行された。このプログラムは、政府の社会保障政策を最高裁判所の判断と一致させることを目

      的としたものであり、その主な構想には、(ⅰ)                       200  万人超の退職者に対する給付および                 30 万人超の退職者に対する

      遡及的補償、ならびに(ⅱ)退職者適格が認められない                          65 歳超の者すべてにベーシックインカムを保障する格差解消

      年金(   pensión    universal     )の新設が含まれる。退職者および年金受給者向けの遡及的補償プログラムは、退職者に

      対して総額     470  億ペソ以上の遡及的補償請求権を付与し、またすべての潜在的受給者を対象とする支出として最大                                             750

      億ペソを盛り込んでいる。同法は、このプログラムを賄うために、株主持分を含め、                                       FGS  により保有される資産を売

      却することができる旨を定めている。「-年金基金制度改革」を参照のこと。

       2017  年 12 月 18 日、国会は、アルゼンチンの年金制度の持続性および予測可能性の向上を目指す年金改革法(「                                            2017

      年年金改革法」)を可決した。その趣旨に沿って、退職給付金、年金および格差解消児童手当の定期調整に係る基本

      計算式が    2018  年3月に修正され、当該期間に報告されるインフレ率(計算式上のウェイト付けは                                      70 %)と、国の被用

      者の給与上昇を測定するために労働省が公表する正規被用者の                             RIPTE   (計算式上のウェイト付けは             30 %)を組み合わ

      せて四半期毎の調整を行っていく旨が定められた。                         2017  年年金改革法はまた、格差解消基礎給付(                     Prestación

      Básica    Universal     )の受給者のうち有効な積立てを伴う                 30 年以上の勤務歴がある者に対し、               2018  年に補充一時金を支

      給し、最低生活賃金の          82 %にあたる年金を        2018  年中に受給者が確実に受け取れるよう保証した。

       2017  年年金改革法はさらに、法律上の定年年齢を(男性につき)                            65 歳から   70 歳に、および(女性につき)             60 歳から

      70 歳に引き上げた。この引上げは、                70 歳になる前に適用ある年金受給申請の法定要件をみたした被用者には及ばな

      い。公共部門の被用者もこの制度の対象から除外されている。

       また政府は、年金その他の福祉給付の受給者のうち一定のカテゴリに属する者を対象として、                                           2017  年年金改革法が

      かかる受給者に与える影響を緩和するための一時配布金の支給を決定した。

       2020  年 12 月 29 日、国会は、アルゼンチンの年金制度の持続性および予測可能性の向上を目指す年金改革法(「                                            2020

      年年金改革法」)を制定した。その趣旨に沿って、退職給付金、年金および格差解消児童手当の定期調整に係る基本

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      計算式が    2021  年3月に修正され、当該期間の              ANSES   の収入(計算式上のウェイト付けは                 50 %)と、国の被用者の給与
      上昇を測定するために労働省が公表する指数である                        RIPTE   (計算式上のウェイト付けは             50 %)を組み合わせて四半期

      毎 の調整を行っていく。

      (f)  今後の経済計画

       2019  年 12 月 10 日に発足したフェルナンデス政権は、5つの主要な基本目的の枠組みからなる持続可能な開発を、経

      済、社会および政治の面で達成することを体系的な目標としている。

        ●   包摂(インクルージョン)            :  フェルナンデス政権は、雇用の創出に基づく包摂、教育や保健やコネクティ

          ビティなどの基礎的で質の高いサービスへの十分なアクセス、ならびに端的に事実上の機会的不平等の最小

          化を目的とする政策を推進していく。

        ●   活力(ダイナミズム)           :  フェルナンデス政権は、地域産品の付加価値の持続的な向上を目指し、それを

          もって生産体制を多様化していく。金融に関して、フェルナンデス政権は、好況時には増産に円滑に対応し

          不況時にはセーフガードを提供する金融市場の柔軟な機能が、活力ある経済には必要であると認識してい

          る。

        ●   安定性   :  フェルナンデス政権は、ペソ安定化のために外貨準備を増やし、公共部門の債務削減に寄与して

          いく。対外的均衡を実現するには、経済の外貨需要に応じるに足る所要の黒字が確保されるように貿易収支

          を構成することが求められる。そのためには、為替の競争力、投資および消費のための資金調達費用の適正

          化、ならびに一部の規制枠組みの見直しが必要である。また、成長と所得分配に見合った財政収支を実現す

          るため、フェルナンデス政権は、税制の見直しを行って累進性を高めていく。フェルナンデス政権は、既存

          の経済・社会に係る規制のため、財政勘定および対外勘定の改善は段階的なものとなり、景気循環に左右さ

          れると認識している。

        ●   連邦主義(フェデラリズム)             :  フェルナンデス政権は、共和国のインフラ整備と、基礎的サービスへのア

          クセスの付与が、国全体で機会を増やすために必要な道筋と考えている。この目標は、法域毎の租税徴収を

          尊重する税制により補完されなければならない。

        ●   金融の自律性      :  過去に債務水準の高さが共和国の金融の自律性を制限してきた経緯から、フェルナンデス

          政権は、下記のとおり、共和国の債務を持続可能な水準に導くための措置を講じており、今後も引き続き講

          じていく。

       また、近隣国や貿易パートナー共々、共和国の対外的成長のプラットフォームとして今後も重要な役割を果たして

      いくのはメルコスールである。フェルナンデス政権は、経済社会的発展に向けた共通の課題全般への復帰を目指し

      て、メルコスールおよび中南米全体への関与を強化いていく。詳細は、「-①                                     近時の経済動向‐フェルナンデス政

      権」を参照のこと。

      (g)  その他の経済関連情報

      経済における国家の役割

       国有事業体

       政府は、国有企業および国営企業を通じて一定の任務および商業活動を実施しており、それには以下が含まれる。

        ● アルゼンチン最大の航空会社である                  Aerolíneas      Argentinas      S.A.

        ●   Banco   de  la  Nacion    Argentina     (アルゼンチン国立銀行)

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        ●   Banco   de  Inversion     y Comercio     Exterior    (「  BICE  」)
        ● 飲料水および公衆衛生の基礎サービスを提供する                         Agua   y Saneamientos       Argentinos      S.A.  (「  AYSA  」)

        ● 国家の郵政事業を行う            Correo    Oficial    de  la  República     Argentina     (「  Correo    Argentino     」)

        ● 国有エネルギー会社である              Energía    Argentina     S.A.  (「  ENARSA   」)

        ● 国有鉄道会社である           Operadora     Ferroviaria      S.E.

        ● 国営のエネルギー会社である               YPF

       国家の経済への関与

       2001  年から   2002  年の危機の後、政府は          1990  年代に実施した経済の規制緩和および政府介入の縮小のための多くの措

      置を覆した。政府が導入した国家的管理のうち、特記すべきものとして以下があった。

        ● 従来の民間年金制度を「賦課型」の公的年金制度に統合および改編、ならびに民間の年金基金により管理さ

          れていたすべての財源(広範囲の上場会社に対する持分を含む。)を                                ANSES   が管理する別口の基金(           FGS  )に

          移管

        ●   ENARSA   の設立、ハイドロカーボン法(以下に定義する。)の制定および                              YPF  の 51 %株式の国有化を通じた、

          石油・ガス産業への直接的関与

        ● ライフライン企業への規制強化

        ● 一部の公共サービス(いくつかの鉄道および水道サービスを含む。)に係るコンセッションの取消し

        ● 資本移転その他の金融取引の制限(「                    (4)  通貨・金融制度-①          通貨・金融制度および証券市場の概要-                  (d)

          金融部門に対する規制」を参照のこと。)

        ● 輸送、農産品およびエネルギー産品の価格統制(「-                           (b)  産業構造、主要部門の状況および鉱工業生産指数

          の推移-第一次産業」を参照のこと。)

        ● 農作物に対する輸出関税(「                (3)  貿易及び国際収支-②           対外貿易と国際収支の最近の傾向-                 (a)  経常収支

          -貿易の規制」を参照のこと。)

        ● エネルギーおよび輸送部門に対する助成金

        ● 輸出規制(「        (3)  貿易および国際収支-②            対外貿易と国際収支の最近の傾向-                 (a)  経常収支-貿易の規

          制」を参照のこと。)

       2008  年 12 月、国会は、アルゼンチン航空およびその関連会社である                           Líneas    Aéreas    Cielos    del  Sur  S.A.  (アウス

      トラル航空)ならびにその子会社である                   Optar   S.A.,   Jet  Paq  S.A.  および   Aerohandling       S.A.  の株式はいわゆる「公

      共利益」であり、それゆえ法律第               21,499   号(「アルゼンチン国有化法」)に基づく国有化の対象になると宣言した。

      アルゼンチン国有化法が定める評価基準に基づき、国の評価審判機関はこれらの事業体は概算総額で6億                                                 200  万米ド

      ルから8億     7,200   万米ドルの範囲で負の価値を有すると推計した。本件の詳細な議論については、「                                      (7)  その他-①

      訴訟手続-     ICSID   における仲裁」を参照のこと。

       石油・ガス産業

       2002  年から   2006  年にかけての石油・ガス部門の減産に伴い、政府は、生産者が国内供給を増やし、かつ輸出コミッ

      トメントを遵守できるようにするための措置を講じた。これらの措置には当初、租税優遇、ハイドロカーボン探索・

      採取地域へのアクセスの追加および物流輸送システムの改善が含まれていた。補助金に関連するエネルギー部門への

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      移転額は    2016  年に  2,355   億ペソ、    2017  年に  1,256   億ペソ、    2018  年に  1,779   億ペソ、    2019  年に  2,141   億ペソおよび      2020  年に
      4,942   億ペソであった。

       以下の表は、指定期間中のアルゼンチンにおける原油および天然ガスの確認埋蔵量を示す。

                   2016  年       20167        20178        20189        2020  年

        原 油   (1)          344,525        320,640        379,796        407,420        383,280
        天然ガス    (2)         336,526        355,459        371,566        400,321        397,246
    (1)  千立方メートル

    (2)  十億立方メートル
    出所:エネルギー鉱業省
       エネルギー部門改革

       2004  年初頭、アルゼンチンはエネルギー不足に陥り始め、その結果まず天然ガスやその他のエネルギー輸出が減少

      し、やがてアルゼンチン経済全体に影響が及んだ。                        2015  年、政府は国内向け電力を確実に供給するための様々な措置

      を講じた。

       政府の措置により、         2017  年から   2019  年にかけて稼働が開始された合計               5,700MW    の新規火力発電プロジェクト             41 件、

      および   23 州中  21 州で実施される合計         5,900MW    の新規再生可能エネルギー・プロジェクトが許可され、エネルギーの増

      産が図られた。

       政府は、供給増加に向けた措置と並行して、助成金の廃止を視野に入れた料金の引上げを模索した。後者の一連の

      措置は、司法上の異議申立てに直面して当初から実施に遅れが生じた。結局、これらの措置の有効性は、継続的なペ

      ソ安の影響によってさらに損なわれることとなった。最終的に政府は、これらの措置の責任および費用を州政府に委

      管することで、主に大ブエノスアイレス圏向けのエネルギー助成金の負担軽減しようとした。

       天然ガスについては、政府は             2014  年、ガス生産を促進するための「ガス・プラン」に着手し、ガス田の減少率を上

      回る「新式」ガスの生産に対して1                MBTU  当たり   7.5  米ドルを支給した。         2017  年、決議第     46/2017    号により、     2017  年と

      2018  年の非従来型ガスの追加生産価格が                7.5  米ドル   /MBTU   に設定されたが、これは           2019  年に  7.0  米ドル   /MBTU   、 2020  年に

      6.5  米ドル   /MBTU   、 2021  年に  6.0  米ドル   /MBTU   へと引き下げられた。井戸元価格規制に関する移行期間を経て、                              2018  年よ

      り、国内の天然ガス販売会社、生産者および仲介業者間の価格交渉が自由化された。電力については、送電および電

      力販売料金が      2017  年から   2018  年にかけて段階的に引き上げられた。

       2018  年 10 月4日、政府は、        2018  年4月のペソの急激な下落を受けて、顧客によるペソ建て購入金額とエネルギー販

      売会社による米ドル建て弁済金額の間の為替レート差に起因する損失につきエネルギー販売会社を補償するため、

      2018  年4月   1 日から   2018  年9月   30 日までのエネルギー価格を遡及的に引き上げる決定第                         20/2018    号を出した。      2018  年 11

      月 15 日、政府はエンドユーザー料金を急騰させないよう、販売会社に対する当該保証は財務省が                                          30 回の分割で支払っ

      ていく旨を定める大統領令第             1053/2018     号を出した。

       2018  年9月、アルゼンチンはチリへのガス輸出を再開した。                          2017  年と  2018  年にヴァカ・ムエルタ地域で生産能力の

      過剰が生じたことから、           2018  年のガスおよびエネルギーの輸出は                2017  年の  25 億米ドルに対して        69.2  %増加して     42 億米

      ドルとなった。

       2018  年 11 月4日、政府は、パタゴニア州の沿岸海域におけるハイドロカーボン探索に係る国際公開入札手続を開始

      した。   2019  年5月   16 日に  18 の海域が選定された。

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       2018  年中の政府のエネルギー部門への移転額は、                    2017  年の  1,256   億ペソに対して       1,779   億ペソであった。この増加は
      主に、エネルギー費用の大部分が外貨建である中でペソの対米ドル価値が下落したことにより生じた。

       2019  年 1 月初め、最弱者層の必要をみたすための「社会福祉」料金体系の決定および負担の責任が、政府から州に

      移された。政府はまた、各州に対して、社会福祉料金体系の移管に伴い州が負担することとなる費用を補填するため

      に予算を転配することを表明した。

       2019  年1月に政府は、エネルギー料金を段階的に引き上げ、消費者料金を                                2019  年の2月1日、5月1日および8月

      1日にそれぞれ       40 %、7%および6%         の設定比率で値上げしていくことを発表した。しかし、                          2019  年4月に政府は、

      消費者が負担するエネルギー料金の引上げを                    2019  年いっぱい延期すること、および               2019  年の5月1日および8月1日

      に予定していた段階的値上げ分は政府が負担することを発表した。

       2019  年4月、政府はガスの井戸元価格を段階的に引き上げ、                          2019  年の4月1日、5月1日および6月1日にそれぞ

      れ 10 %、9%および8%の設定比率で値上げしていくことを発表した。政府はまた、居住者エンドユーザー向けの

      22 %の冬季料金割引(         2019-2020     年の夏季に同ユーザーに転嫁して補填する。)を発表した。

       2019  年7月5日、政府は、ヴァカ・ムエルタ地域とブエノスアイレス州パラナ川流域のサンニコラス市を結ぶ新た

      な天然ガス用パイプライン(約              1,010   キロメートル)の敷設に係る国際公開入札手続を開始した。応札は                               2019  年 11 月

      に受け付けた。

       2020  年 11 月、政府は、ガスの生産水準について、夏季の需要増加に対して十分な供給を確保するための計画として

      プラン・ガサール(「          Plan   GasAr   」)を発表した。プラン・ガサールの要諦は以下の通りである。

        ●  プラン・ガサールは、ガス生産者を一方当事者、(優先的需要に応じるための)ガス販売会社および                                               / また

          は販売請負会社ならびに           CAMMESA    (火力発電所の需要に応じるための卸売電力市場管理者)を他方当事者と

          する直接契約によって実施される。エネルギー庁が指定する競売、入札、および                                     / または類似の手続を通じ

          て、契約が選考および交渉され、輸送システム流入口(「                           TSEP  」)のガス価が成立する。

        ●  プラン・ガサールは当初期間を4年とするが、エネルギー庁はガス市場、需要量およびインフラ投資の可能

          性の分析に基づき1年ずつ追加して期間を延長することができる。オフショア・プロジェクトについては8

          年を上限として延長を検討することができる。

        ●  プラン・ガサールの想定規模は、実施年の各年                        365  日につき総量ベースで           70 百万立方メートル/日

          ( mmcm/d   )、および4年間の各年冬季における一定量の追加分とする。

        ●  生産者は、約束注入量を達成するための投資計画を提示し、現在の生産水準の維持および/または向上を保

          証する地域別の生産曲線を実現しなければならない。

        ●  参加する生産会社には、総量             11mmcm/d    を上限として、冬期以外の期間に限り、確定的な条件に基づき輸出の

          優遇条件の適用を受けることができる。この輸出優遇措置は、天然ガスをパイプラインにより輸出する場

          合、およびアルゼンチン国内で液化したうえで液化天然ガスとして輸出する場合の両方に適用される見込み

          である。

        ●  エンドユーザーに転嫁される天然ガス費用の影響を軽減するために、                                TSEP  の天然ガス価の月払いの一部を政

          府が負担する場合がある。

        ●  中央銀行は、直接投資やそのリターンの本国への還流および/または海外資金調達の元利支払を保証するた

          めの適切なメカニズムを構築しなければならない。ただし、その適用対象は、プラン・ガサールへの採用後

          にアルゼンチンに送金され、アルゼンチン外国為替市場でペソに交換され、プラン・ガサールのプロジェク

          トに実際に充当される資金である。

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       さらに、プラン・ガサールでは、参加会社による契約義務の不履行について様々な制裁が想定されている。
       2017  年中、電力卸売市場におけるエネルギー末端価格の対前年の上昇率は                                83 %(平均価格で       313  ペソ  /MWh  から  573  ペ

      ソ /MWh  )にのぼり、天然ガスの末端価格の上昇は                   68 %(平均価格で       41 ペソ  /MMBtu   から  69 ペソ  /MMBtu   )であった。

       2018  年中、電力卸売市場におけるエネルギー末端価格(輸送および販売費用を除いたもので、ブエノスアイレス市

      内のエンドユーザーに対する請求料金が約                    67 %を占める。)の対前年の上昇率は全体で                    100  %(平均価格で       2017  年 12

      月 31 日現在の    573  ペソ  /MWh  から  2018  年 12 月 31 日現在の    1,151   ペソ  /MWh  )にのぼり、天然ガスの居住者エンドユーザー価

      格の上昇率は      78 %(平均価格で       2017  年 12 月 31 日現在の    69 ペソ  /MMBtu   から  2018  年 12 月 31 日現在の    123  ペソ  /MMBtu   )で

      あった。

       2019  年中、電力卸売市場におけるエネルギー末端価格(輸送および販売費用を除いたもので、ブエノスアイレス市

      内の居住者エンドユーザーに対する請求料金が約                       74 %を占める。)の対前年の上昇率は全体で                   51 %(平均価格で       2018

      年 12 月 31 日現在の    1,151   ペソ  /MWh  から  2019  年 12 月 31 日現在の    1,734   ペソ  /MWh  )にのぼり、天然ガスの居住者エンドユー

      ザー価格の上昇率は          45 %(平均価格で        2018  年 12 月 31 日現在の     123  ペソ  /MMBtu   から  2019  年 12 月 31 日現在の    178  ペ

      ソ /MMBtu   )であった。

       2020  年中、電力卸売市場におけるエネルギー末端価格(輸送および販売費用を除いたもので、ブエノスアイレス市

      内の居住者エンドユーザーに対する請求料金が約                       68 %を占める。)の対前年の上昇率は全体で4%(平均価格で                            2019

      年 12 月 31 日現在の    1,734   ペソ  /MWh  から  2020  年 12 月 31 日現在の    2,249   ペソ  /MWh  )であり、天然ガスの居住者エンドユー

      ザー価格の上昇率は          29 %(平均価格で        2018  年 12 月 31 日現在の     218  ペソ  /MMBtu   から  2019  年 12 月 31 日現在の    309  ペ

      ソ /MMBtu   )であった。

       民・官のパートナーシップ

       2016  年 11 月、国会は、インフラ・プロジェクトのための特別な官民パートナーシップ制度を創設する法律第                                             27,328
      号を制定した。       2018  年6月、同制度に基づき公開入札ラウンドを通じて6つの道路整備プロジェクトが発注された。
      これらのプロジェクトの工事は              2018  年 11 月に開始されたが、官民パートナーシップの各契約で想定されていたよりも
      遅いペースで進んだ。さらに、受注企業は、                    2019  年半ばまでに、契約上必要とされるプロジェクト資金を調達するこ
      とができなかった。         2020  年末までに、国家高速道路局(              Dirección     Nacional     de  Vialidad    、「  DNV  」)と受注企業間
      のこれらの契約すべてが解除された。
      貧困および所得分布

       貧困の測定は、個人の生存維持に最低限必要と考えられる財貨・サービスのバスケット(主に食料、衣料品、運
      輸、保健、住宅および教育で構成される。)を基準としている。政府が助成対象としたバスケットにおける「必需的
      財貨・サービス」には、天然ガス、電力、バス輸送および郊外・都市部の公共交通機関、鉄道輸送、地下鉄交通、燃
      料ならびに教育が含まれる。貧困測定のためアルゼンチンが                            2011  年および    2012  年に利用した手法は、          1990  年代初めに
      採用されたものであった。バスケットの物価は                     1985  年に初めて評価され、品目の貨幣価値は、大ブエノスアイレス圏
      の消費者物価の変動を参照して毎月更新されてきた。この測定は                              2001  年まで大ブエノスアイレス圏のみを対象として
      いたが、手法の変更に伴い対象は国内のその他の地域にも拡大した。また、政府は貧困に関する情報を四半期毎に提
      供してきた。      INDEC   は 2013  年、  2014  年および    2015  年に貧困データの公表を中止した。
       2016  年9月   22 日、  INDEC   は大ブエノスアイレス圏について、必需的な財貨・サービスのバスケットに係る評価の公
      表を再開した。
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       2017  年下半期において、アルゼンチンの世帯の                    17.9  %および人口の       25.7  %が貧困線を下回り、また世帯の                3.5  %お
      よび人口の     4.8  %が極貧線を下回っていた。
       2018  年下半期において、アルゼンチンの世帯の                    23.4  %および人口の       32.0  %が貧困線を下回り、また世帯の                4.8  %お
      よび人口の     6.7  %が極貧線を下回っていた。
       2019  年下半期において、アルゼンチンの世帯の                    25.9  %および人口の       35.5  %が貧困線を下回り、また世世帯の                 5.7  %
      および人口の      8.0  %が極貧線を下回っていた。
       2020  年下半期において、アルゼンチンの世帯の                    31.6  %および人口の       42.0  %が貧困線を下回り、また世帯の                7.8  %お
      よび人口の     10.5  %が極貧線を下回っていた。
       以下の表は、アルゼンチンの貧困レベルを示す。

                             貧  困    (1)

                                              (人口に占める比率         ( % ) )
                     下半期                     世帯           人口
        2016  年                                    21.5          30.3
        2017  年                                    17.9          25.7
        2018  年                                    23.4          32.0
        2019  年                                    25.9          35.5
        2020  年                                    31.6          42.0
    (1)  貧困線は、一定期間中の必需的財貨・サービスのバスケットに係る推計費用を基準としている。これは、個々人および各世帯の特

      質により異なる。たとえば、            30 歳から   60 歳までの男性で      2020  年 12 月に所得が月額      17,542.89    ペソ未満であった者は、生活が貧困線を
      下回るとされた。世帯では、4人の家庭(                 35 歳の男性および      31 歳の女性の大人2人、6歳および8歳の子ども2人)で                       2020  年 12 月に
      合計所得が月額      54,207.53    ペソ未満であった世帯は、生活が貧困線を下回るとされた。
    出所:   INDEC  および経済省
       INDEC   の大ブエノスアイレス圏における必需的財貨・サービスのバスケット評価によれば、標準的な家庭が必需的

      財貨・サービスの一式を享受するために必要な額は、                         2019  年 12 月の  38,960.3    ペソに対して      2020  年 12 月は  54,207.53     ペ

      ソであった。

       INDEC   によれば、世帯当たり必需食料バスケット額は、                       2019  年 12 月の  15,584.1    ペソに対して      2020  年 12 月は  22,680.97

      ペソであった。

       2016  年から   2020  年にかけて、アルゼンチン人口の年収上位                    10 %層および上位       20 %層による国民所得全体への貢献

      は、それぞれ      0.5  %ポイントおよび        0.6  %ポイント増加した。同期間中、人口の年収下位                      40 %層による国民所得全体へ

      の貢献は    0.1  %ポイント減となった。           2020  年第4四半期において、アルゼンチン人口の年収上位                         10 %層が国民所得全

      体の  30.8  %を、上位     20 %層が国民所得全体の          47.3  %を占め、また下位         40 %層が国民所得全体の          14.6  %を占めた。

       以下の表は、所定日現在の所得分布に関する数値を示す。

                                      第4四半期

             所得層            2016  年     2017  年     2018  年     2019  年     2020  年
        下から   40 %               14.8       14.7       14.1       14.1       14.6
        上欄に続く下から        20 %          15.6       15.2       15.1       15.3       15.2
        上欄に続く下から        20 %          23.0       23.2       22.6       23.1       22.9
        上から   20 %               46.7       46.9       48.2       47.5       47.3
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                                      第4四半期
             所得層            2016  年     2017  年     2018  年     2019  年     2020  年
        上から   10 %               30.3       30.4       31.8       31.0       30.8
    出所:   INDEC  および経済省

       政府は、アルゼンチンで拡大する貧困および失業に対処するための措置を講じてきた。                                        2018  年に政府は、救貧目的

      の措置に割り当てる支出を増やし、かかる措置には特に、世帯主プログラム(                                    Plan   Jefes   y Jefas   de  Hogar   )に基

      づく労働者向け社会保障給付の一部増額、地域雇用プログラム(                              Programa     de  Empleo    Comunitario      )の延長、様々な

      社会的制度の失業受給者に実務教育や雇用促進訓練を奨励し業務支援ツールを提供するいくつかのプログラム、妊娠

      手当、自営業者に健康保険給付や年金制度へのアクセスを提供するための措置、および家庭の暮らしのためのアルゼ

      ンチン信用プログラム(           Programa     de  Crédito    Argentino     para   la  Vivienda     Única   Familiar    )の延長が含まれた。

       2020  年、政府は、      COVID-19    の感染拡大防止のために実施した措置の経済的影響を緩和するために様々な支援プログ

      ラムを実施した。「-①            近時の経済動向-経済の歴史および背景-                    COVID-19    パンデミックへの対応措置」を参照の

      こと。

      環 境

       2002  年初頭から、アルゼンチンは環境基準を規制、監視および改善するための様々な措置を講じてきた。これらの

      措置の大半は、事業会社に対し、厳格化が進む安全基準をみたすよう求めている。

       2002  年、アルゼンチンで一般環境法(               Ley  General    de  Medioambiente       )が制定され、総合環境政策の策定、環境管

      理に向けた地方と国のプログラムおよび戦略の調整、持続可能な環境資源利用の指針の作成、経済の開発・成長計画

      の推進、対環境影響の研究の情報提供および実施、環境基準の設定、比較研究の実施ならびに環境プロジェクトの国

      際資金調達の管理を担う連邦環境審議会(                   Consejo    Federal    de  Medioambiente       )の設置が承認された。さらに、京都

      議定書の締約国として、アルゼンチンは温室効果ガスの排出削減を目指して様々な規制を実施している。

       環境基準の確実な遵守に向けて監視と執行を強化するためにとられた措置には、以下が含まれる。

        ●   2007  年に制定された法律第          26,011   号により、残留性有機汚染物質に関するストックホルム条約を承認した。

        ● マタンサ・リアチェロ川流域の持続可能開発プロジェクトが、内閣の環境・持続的開発部会(                                              Secretaría

          de  Ambiente     y Desarrollo      Sustentable      de  la  Jefatura     de  Gabinete     de  Ministros     )の監督のもと、その

          基金の一部をマタンサ・リアチェロ川流域当局の計算機器購入費に割り当てた。                                     2016  年3月、政府は、マタ

          ンサ・リアチェロ側流域の持続可能開発プロジェクト(                            Proyecto     de  Desarrollo      Sustentable      de  la

          Cuenca    Matanza-Riachuelo         )に対する総額約        10 億米ドルの融資について世界銀行と合意した。

        ● 都市固形廃棄物管理国家プロジェクト(                     Proyecto     Nacional     para   la  Gestión    Integral     de  los  Residuos

          Sólidos    Urbanos    )は、持続可能な手法で固形廃棄物問題の解消を実現しようとする初の国家プロジェクト

          である。同プロジェクトが、独自の計画および総合管理システムの開発に向けた州および自治体へのインセ

          ンティブとして、インフラおよび関連システムの開発に技術的・財政的な支援を提供する。

        ● 環境保護課(        Unidad    de  Medio   Ambiente    )が、効率および競争力の改善を通じて環境要因を向上させること

          で、アルゼンチンの持続可能な産業開発を支援する。

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        ● 地域開発統合基金(            El  Fondo   integral     para   el  Desarrollo      Regional    、または「     FONDER   」)が、雇用創
          出、輸出拡大および地域市場の開発を目標に、零細・中小企業(「                               MESME   」)のニーズを重視して生産活動

          やサービスの開発のための資金を提供する。

      情報公開法

       2016  年9月   14 日、議会は法律第        27,275   号を可決し、特に政府、検事総長局、司法委員会、議会、中央銀行、政府が

      所有する事業体、政府が管理する機関または基金、および公的資金を受けている事業組織または信託の一定の情報に

      係る公開請求権を設定した。

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      ③  最近の動向

      COVID-19    パンデミックへの対応措置

       2021  年 10 月 25 日現在、アルゼンチンでは            520  万人以上のコロナウィルス感染確認例が記録され、そのうち                            10 万人以

      上が死に至った。        2020  年、アルゼンチンは         COVID-19    のパンデミックに対応して、集団伝染やアルゼンチンの医療サー

      ビス施設の過密化を防ぎ、経済への影響を緩和する趣旨の様々な措置を採用した。「                                       -①   近時の経済動向-経済の

      歴史および背景-        COVID-19    パンデミックへの対応措置」を参照のこと。

       2021  年に  COVID-19    パンデミックに対応して政府が実施した措置に、総額で約                           725  億 5,000   万ペソが支出された(          2021

      年 10 月 31 日現在、その約       60 %が実行済)。かかる措置には以下が含まれる。

        ●  ワクチンの購入および医療システムの強化。                     政府は、    2021  年の  COVID-19    ワクチン購入費として約           1,535   億ペ

          ソの予算を     付けて   おり、パンデミックの展開次第ではこの支出は増加する可能性がある。さらに、医療シス

          テム強化のために        2021  年に割り当てられたリソースは見積りで                   2,706   億ペソであり、これは主に税制措置で

          医療従事者に便宜を図ることにより賄われる。

        ●  家計所得の保護       。 2021  年4月、政府は格差解消児童手当および格差解消妊娠手当(                            Asignación      Universal

          por  Embarazo    )の各プログラムの受益者、ならびに雇用主拠出金を受領する一部の自営業者に対して1万

          5,000   ペソの特別給付を提供した。また政府は、炊き出しへの資金援助を実施した。

           さらに政府は、家計所得の強化を目指す措置を実施した。食料購入助成カード(                                     Tarjeta    Alimentar     )と

          労働力向上(      Potenciar     Trabajo    )のプログラムに対しては、             2021  年の見積予算割当額に総額            1,816   億ペソが

          上乗せされた。さらに、主な社会保障給付(格差解消児童手当、家族手当および退職給付金)が                                             830  億ペソ

          増加し、育英(       Progresar     )奨学金プログラムへの予算割当額は                  160  億ペソ増加した。これらの増額は合計

          2,872   億ペソにのぼり、家計所得支援のための予算移転の増加は約                            3,150   億ペソ(    GDP  の 0.7  %)であった。

           さらに、(     i )年金受給額が最低保証月額賃金の                 1.5  倍以下である年金受給者(対象は                480  万人)に対して

          3,000   ペソの特別給付(        2021  年4月および5月の2回に分けて均等割りで支給)の支給が予定され、また

          ( ii )年金受給額が最低保証月額賃金の2倍以下である年金受給者、老齢年金または障害者年金の受給資格

          者、および子ども7人以上の母親(対象は約                     600  万人)に対して       2021  年8月に    5,000   ペソの特別給付が支給さ

          れた。

        ●  生産および雇用の支援。            2020  年 11 月から   2021  年7月にかけて、生産性向上プログラム                    II ( Productive

          Recovery     Program    II )により    45,852   社の  778,682    人の労働者に対して賃金補填が実施され、その総額は                         445

          億 8,800   万ペソとなった。        州開発信託基金(        Fondo   Fiduciario      para   el  Desarrollo      Provincial     )および    ア

          ルゼンチン保証基金(          Fondo   de  Garantía     Argentino     )は、主に運転資金および             COVID-19    パンデミックによ

          り生じた需要のための緊急枠用に、金利助成および保証を                           120  億ペソ積み増した。生産支援のために実施さ

          れた様々な措置は        2021  年で  1,063   億 2,100   万ペソと見積もられており、             2021  年 10 月 31 日現在でそのうち約         676

          億ペソが実行済みである。

        ●  COVID-19    パンデミックの影響が甚大な部門の支援。観光業者支援基金(                                  Fondo   de  Auxilio    para

          Prestadores      Turísticos     )および観光支援・技能研修基金(                     Fondo   de  Auxilio    y Capacitación

          Turística     )により、観光部門を支援するために様々な措置が実施された。また、文化芸術部門の支援を目

          的とした措置に関する割当は、              2021  年予算の想定額のほぼ2倍となり、そのうち                     56 %が文化芸術スペース、

          劇場、音楽家、奨学金への助成金に関するものであった。さらに政府は、地域雇用の需要に対して即時実行

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          性と強いインパクトを持つ小規模インフラ工事を推進するアルゼンチン・アクションプラン(                                               Plan
          Argentina     Hace  )を強化した。

        ●  他にも政府は、パンデミック終息後の時期を見据えていくつかの景気浮揚プログラムに着手し、これには失

          業の影響がもっとも大きい世代のひとつである若年層の訓練および労働投入を主眼としたプログラムが含ま

          れる。また、自営納税者向けの無利子融資プログラムや、幅広い商品の購入が可能で、価格が据置きで                                               30 回

          の分割払が可能な融資プログラムが更新された。

      国内総生産

       以下の表は、指定期間中の実勢価格に基づく名目                      GDP  および1人当たり        GDP  を示す。

                         GDP  および1人当たり        GDP  の推移

                                                   (実勢価格)      (1)
                                         6月  30 日に終了した      12 か月間
                                         2020  年          2021  年
      名目  GDP  (百万ペソ)      ( 2 )                         24,356,839           36,087,898
      GDP  (百万米ドル)       ( 2 )                            408,368           430,106
      1人当たり     GDP  (米ドル)     ( 2 )                          9,043           9,434
      ペソ  / 米ドル為替レート        ( 3 )                          59,6443           83,9046
    (1)  速報値。

    (2)  2020  年6月   30 日および    2021  年6月   30 日に終了する     12 か月間における平均の         GDP の数値。
    (3)  2020  年6月   30 日および    2021  年6月   30 日に終了する     12 か月間における平均の名目為替レート。
    出所:   INDEC  および経済省
       以下の表は、表示年度中の            2004  年固定価に基づく歳出別のアルゼンチンの実質                     GDP  に関する情報を示す。

                            歳出別実質     GDP  の内訳

                                         (百万ペソ、      2004  年固定価格)      (1)(2)
                                          6月  30 日に終了した6か月間
                                         2020  年          2021  年
      消 費:
      公共部門消費                                       89,943           93,543
                                            436,273           477,113
      民  間  消  費
       消  費  合  計                                            570,656
                                            526,216
      総 投 資                                       84,956           132,320
      財貨・サービスの輸出                                      138,357           135,826
                                            130,962           156,244
      財貨・サービスの輸入
       純  輸  出  / (輸   入)                                         (20,418)
                                             7,395
      棚卸資産引当金                                       13,161           15,489
                                             15,241           17,318
      統計上の誤差
                                            620,646           684,387
      実  質  GDP
    (1)  速報値。

    (2)  2020  年6月   30 日および    2021  年6月   30 日に終了する6か月間における平均の               GDP の数値。
    出所:   INDEC  および経済省
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       以下の表は、表示期間における、               2004  年固定価格に基づく歳出別のアルゼンチンの総投資に関する情報を示す。
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                             総投資の内訳
                                         (百万ペソ、      2004  年固定価格)      (1)(2)
                                          6月  30 日に終了した6か月間
                                         2020  年          2021  年
      天然資源その他       (3)                                 512           617
      製造用耐久性設備
      機械類と設備:
       国 産                                      14,151           23,581
                                             24,745           34,735
       輸 入
        合 計                                    38,896           58,315
      輸送用製品
       国 産                                      5,111           10,652
       輸 入                                      2,434           3,895
        合 計                                     7,545           14,547
      製造用耐久性設備の合計                                       46,440           72,862
                                             38,003           58,841
      建 設   (4)
                                             84,956           132,320
          総投資の合計
    (1)  速報値。

    (2)  2019  年6月   30 日および    2020  年6月   30 日に終了する6か月間における平均値。
    (3)  研究開発および育成生物資源を含む。
    (4)  採掘探査を含む。
    出所:   INDEC  および経済省
      経済の主要部門

       以下の表は、指定期間中の経済部門別のアルゼンチンの実質                            GDP  の内訳を示す。

                             部門別実質     GDP

                                         (百万ペソ、      2004  年固定価格)      (1)(2)
                                         6月  30 日に終了した6か月間
                                         2020  年          2021  年
       第一次産業:
        農業・畜産・狩猟・林業                                     65,629           64,577
        水 産                                     1,670           1,970
                                            19,418           20,068
        鉱業・採取(石油・ガスを含む。)
         第一次産業合計                                    86,717           86,615
       第二次産業:
        製 造                                     90,029           109,550
        建 設                                     14,038           20,578
                                            12,097           12,520
        電気・ガス・水道
                                            116,164           142,648
         第二次産業合計
       サービス:
        運輸・倉庫・通信                                     49,313           50,078
        商業・ホテル・飲食                                     80,476           93,232
        金融・不動産・業務・賃貸サービス                                     92,649           99,767
        行政・教育・保険・社会的・個人向けサービス                                     90,214           94,823
                                             3,587           3,559
        家事サービス      (3)
                                            316,239           341,459
         サービス合計
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                             部門別実質     GDP
                                         (百万ペソ、      2004  年固定価格)      (1)(2)
                                         6月  30 日に終了した6か月間
                                         2020  年          2021  年
                                            101,527           113,666
        輸入税加算     (4)
                                            620,646           684,387
          実質  GDP  合計
    (1)  速報値。

    (2)  2020  年6月   30 日および    2021  年6月   30 日に終了する6か月間における平均値。
    (3)  介護職員、家事使用人および専属運転手を含む国内労働者により完結されるサービスを含む。
    (4)  本表の生産高は生産に用いる輸入品に課される関税を含んでいないが、実質                                 GDP を確定する際にはこれを考慮しなければならな
      い。実質    GDP を確定するために、輸入税が本項目に計上されている。
    出所:   INDEC  および経済省
       2021  年6月   30 日に終了した6か月中、実質              GDP  は 2020  年同期比で     10.3  %増加した。この増加は主に、民間消費の

      9.4  %増および投資の        55.8  %増に起因したが、財貨・サービスの貿易収支の赤字の増加(輸入の                                19.3  %増および輸出

      の 1.8  %減)により一部相殺された。

       2021  年6月   30 日に終了した6か月に、第一次産業部門は                    2020  年同期比で     0.1  %減少した。第二次産業部門は主に製

      造部門および建設部門の減少が牽引して                  22.8  %増加した。

       2021  年6月   30 日に終了した6か月に、サービス部門は                  2020  年同期比で     8.0  %増加し、実質       GDP  の 49.9  %を占めた。こ

      の増加は、商業・ホテル・飲食部門および金融・業務サービスが牽引した。

       食肉の輸出制限。        2021  年5月   19 日、政府は     30 日間の食肉輸出の停止を発表した。                2021  年6月   22 日、政府は特定の牛

      肉片について輸出を停止し、またその他の牛肉製品の輸出については月間輸出枠(該当製品につき                                             2020  年7月から     12

      月の月間平均輸出重量(トン)の               50 %以下)を設定した。          2021  年8月以降、政府はこれらの制限の緩和に着手してい

      る。

      インフレーション

       以下  の表は、表示期間中の          卸売物価指数(       WPI  )および    全国  CPI  を示す。

                                        CPI            WPI

       20 21 年
        1月                               4.0%            5.6%
        2月                               3.6%            6.1%
        3月                               4.8%            3.9%
        4月                               4.1%            4.8%
        5月                               3.3%            3.2%
        6月                               3.2%            3.1%
       INDEC   から発表された       2021  年6月   30 日終了6か月の全国         CPI  手法の測定によるインフレ率は              25.3  %であり、これは主

      に衣料品、交通、履物および飲料の価格上昇により牽引された。                              2021  年9月の対前年インフレ率は             50.2  %であった。

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      雇用および労働
       失業

       2021  年第2四半期の失業率は           2020  年同四半期から       3.5  %ポイント低下して         9.6  %となり、労働力率は          2020  年同四半期

      から  7.5  %ポイント改善して          45.9  %となった。      2021  年第2四半期のパンピーナ地域の失業率は国内でもっとも高い

      10.4  % となった。

       賃金および労働生産性

       2021  年8月の最低保証月額賃金は、              2020  年8月比で     66.4  %増の   28,080   ペソに設定された。

       2021  年8月において、所得税の課税対象となる最低所得は                         150,000    ペソであった。「        (5)  財政-⑥     最近の動向-祖

      税制度-所得、ユーティリティおよびキャピタルゲインに対する税金」を参照のこと。

       年金改革法(     Retiree    Programs    and  Ley  de Reforma    Previsional     )

       2020  年 12 月、国会は、      2021  年1月1日施行の法律を制定して年金移管指数を設定した。これは、                                ANSES   の税源の増

      減と、(    i ) INDEC   が公表する一般賃金指数の増減および(                   ii )社会保障長官が公表する            RIPTE   指数の増減のうちいず

      れか高い方との単純平均により四半期毎に算定される。                          2018  年3月から     2019  年 12 月にかけて施行されていた年金移管

      制度は、この制度により代替される。

       2021  年9月、政府は、年金受給適格の具備に足る社会保障費の滞納が5年以内である失業者を対象として、早期退

      職制度の実施を発表した。この制度に従って早期退職した者は、定年年齢到達時の受給見込み金額の                                              80 %相当額の月

      額給付を受け、また法定上の要件年齢(男性                    65 歳、女性    60 歳)到達時には自動的に           100  %に増額されることになる。

       政府は   2021  年中に2万人から3万人が早期退職可能と見積もっており、そのうち                                85 %が男性と予想している。

      経済における国家の役割

       エネルギー部門改革

       2021  年3月、エネルギー庁は、            2021  年の優先需要への供給に必要なガス総費用のうちプラン・ガサールに基づき政

      府が拠出を負担する部分と、そのエンドユーザーへの転嫁方法について議論するための同月開催の公聴会に対応し

      て、技術報告書を公表した。「-②                 最近5年間の経済の動向-            (g)  その他の経済関連情報-経済における国家の役割

      -エネルギー部門改革」を参照のこと。この技術報告書によれば、                               2021  年3月現在、優先需要をみたすために必要な

      天然ガス総費用の        60 %を政府が負担し、         2021  年の財政支出は年額換算で            1,330   億ペソとなる。

       貧困および所得分布

       INDEC   の大ブエノスアイレス圏における必需的財貨・サービスのバスケット評価によれば、標準的な家庭が必需的

      財貨・サービスの一式を享受するために必要な額は、                         2020  年8月の    45,478   ペソに対して      2021  年8月は    68,359   ペソで

      あった。

       INDEC   によれば、世帯当たり必需食料バスケット額は、                       2020  年8月の    18,792   ペソに対して      2021  年8月は    29,213   ペソ

      であった。

       アルゼンチンの貧困水準はパンデミックの拡大以降に悪化し、                             2021  年6月には世帯の        31.2  %および人口の       40.6  %が

      貧困レベルにあり、特に大ブエノスアイレス圏およびパンピーナ地方において顕著であった。政府は、                                               COVID-19    の感

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      染拡大期にもっとも影響を受けた低所得部門への影響を緩和するための幅広い支援策を実施している。「-①                                                   近似
      の経済動向-フェルナンデス政権-                COVID-19    パンデミックへの対応措置」を参照のこと。

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      (3)  【貿易及び国際収支】

      ① 概 要

       2017  年6月以降、共和国は、国際通貨基金(                   IMF  )の国際収支および対外資産負債残高マニュアル第6版の分類基

      準に準拠した手法に基づく国際収支統計を報告している。                           2017  年6月、    INDEC   は、  2017  年に採用した手法に従い作成

      され新たに入手可能となった情報を反映するため、および中央銀行が公表する対外部門のデータとの整合性を維持す

      るために、     2006  年から   2016  年までの間に公表してきた国際収支に関する情報の再表示を行った。

       国際収支勘定は、ある国の居住者とその他の世界各国の居住者との間で行われた取引高を計上するために用いられ

      る。アルゼンチンの国際収支勘定は、以下3つの勘定から構成される。

        ● 経常収支: 当事国の国際貿易(財貨およびサービス)の一般的な尺度、居住者と非居住者の間の第一次所

          得(労働力、金融資源または非生産・非金融資産の一時的使用による授受)および第二次所得(財貨および

          投資収益の経常移転)を反映する。

        ● 資本移転等収支: 居住者と非居住者の間の非生産・非金融資産に係る貸方および借方への記入ならびに資

          本の移転を表す。

        ● 金融収支: 居住者と非居住者の間の金融資産および金融負債の取得および処分(純額)を計上する。

       アルゼンチンの国際収支は、             2016  年から   2019  年までの各年度の経常収支において赤字を計上したが、主に金融収支

      に計上した借入金により資金調達された。

       2020  年、共和国の経常収支は、            2019  年の  37 億米ドルの赤字に対し、           33 億米ドルの黒字を計上した。この黒字は、主

      に第一次所得の赤字が減少したことによるものであり、                          2019  年に計上した赤字が         179  億米ドルであったのに対し、

      2020  年には   102  億米ドルであった。

       2020  年、共和国の資本移転等収支は、               2019  年に計上した1億        8,280   万米ドルの黒字から         550  万米ドル減少して、1億

      7,740   万米ドルの黒字を計上した。これは主に、プロのスポーツ選手の知的財産権の取引および移転に伴う非金融・

      非生産資産の減少によるものであった。

       2020  年、共和国の金融収支は、             37 億米ドルの純流出を計上した。これは主に、                     34 億米ドルの対外債務の免除(純

      額)によるものであったが、1億                8,400   万米ドルの対外資産の純取得により一部相殺された。対外債務の免除(純

      額)は、主に中央政府が発行した債務証券の消却、ならびに比較的規模は小さいが、預金取扱機関および中央銀行に

      よる対外債務の免除に起因したが、その他部門による対外債務の純発行により一部相殺された。対外資産の純取得

      は、主に中央政府、中央銀行および預金取扱機関以外の機関による外貨および預金の取得に起因したが、                                                77 億米ドル

      の中央銀行準備金の売却により一部相殺された。

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       以下の表は、記載の期間におけるアルゼンチンの国際収支の情報を示す。

                          国 際 収 支

                                              (単位:百万米ドル)
                        2016  年     2017  年     2018  年     2019  年     2020  年
                         合計       合計       合計       合計       合計

                                                     3,313

                         (15,105)       (31,151)       (27,084)       (3,710)
    経常収支
                               (15,143)              13,363
                         (4,035)             (9,678)
     財貨およびサービス貿易
                                                    12,391
      財 貨   (1)
                          4,416      (5,447)        (743)      18,228       14,631
       貸 方                  57,960       58,662       61,801       65,156       54,945
       借 方                  53,544       64,109       62,544       46,928       40,315
      サービス    (2)
                         (8,452)       (9,695)       (8,965)       (4,865)       (2,240)
       貸 方                  13,425       15,506       15,342       14,765       9,400
       借 方                  21,876       25,202       24,277       19,629       11,640
     第一次所得収支(所得収支)
                         (12,192)       (16,380)       (18,650)       (17,892)       (10,197)
      雇用者報酬                     (94)       (81)       (79)       (92)       (96)
      投資収益                   (12,098)       (16,299)       (18,571)       (17,800)       (10,101)
       直接投資                  (7,166)       (8,682)       (7,415)       (5,676)       (2,513)
       ポートフォリオ投資                  (3,505)       (5,981)       (9,346)       (8,802)       (3,910)
       その他の投資                  (1,487)       (1,767)       (2,220)       (3,650)       (3,726)
       準備資産                    61      130       417       328       47
     第二次所得収支(経常移転収支)
                          1,123        371      1,245        819      1,119
    資本移転等収支                      366       173       111      182.8       177.4
      正味外部資金調達需要                                               3,490
                         (14,739)       (30,978)       (26,973)       (3,527)
                         (13,964)       (31,273)       (28,036)       (5,069)
    金融収支                                                3,667
      中央銀行                   14,918       9,425       4,074      (22,375)       (7,227)
       準備金                  14,311       14,556       11,277      (21,375)       (7,727)
       負 債                   (607)      5,131       7,203       1,000       (500)
      預金取扱機関                    1,532      (6,068)       1,858      (2,705)        620
      政 府                   (29,628)       (33,935)       (44,380)       (7,978)       2,599
      その他部門                    (785)       (695)      10,412       27,989       7,676
                           775      (295)      (1,063)       (1,542)        177
    誤差脱漏純額
    備忘項目
                                             (21,375)       (7,727)
    準備資産の取引の増減                     14,311       14,556       11,277
    中央銀行外貨準備高の推移                     13,745       15,747       10,731      (20,937)       (5,461)
    為替調整                      (566)      1,191       (546)       437      2,266
    (1)  財貨は    FOB ベースで計算されている。

    (2)  輸出・輸入の輸送量および保険料を含む。
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      ② 対外貿易と国際収支の最近の傾向

      (a)  経常収支

       アルゼンチンの経常収支は、貿易取引収支、サービス貿易、第一次所得(雇用者報酬および投資収益)および第二

      次所得(経常移転)で構成される。                2016  年から   2019  年の各年において経常収支は赤字を計上し、                    2020  年は黒字を計上

      した。

       以下は、    2016  年から   2019  年の間に経常収支赤字に最も重要な影響を与えた要因である。

        ● 主として利息および配当の支払いによる第一次所得収支の赤字。

        ● 主として貨物および旅客運送、観光ならびにロイヤルティに関する赤字による                                      2016  年から   2019  年の期間にお

          けるサービス貿易収支の赤字。

        ●   2017  年から   2018  年の期間における財貨貿易収支の赤字。

       以下は、    2020  年の経常収支の黒字に影響を与えた要因である。

        ● 財貨貿易収支の黒字が牽引した貿易黒字。これはサービス収支の赤字により一部相殺された。

        ●   2020  年債務交換による支払利息の減少に牽引された第一次所得収支の赤字減少。

        ●   2019  年からの配当支払額の減少。

       2016  年、経常収支は       2015  年の  176  億米ドルの赤字から         151  億米ドルの赤字計上となった。この赤字の減少は主に、財

      貨およびサービス貿易の赤字の減少によるものであった。財貨の輸入は                                 7.0  %減少し、財貨の輸出が           2.0  %増加した結

      果、財貨の貿易収支は          2015  年の赤字から黒字に転じた。この財貨貿易の黒字は、サービス貿易の赤字が                                   45.3  %増加し

      たことにより一部相殺された。

       2017  年、経常収支は       2016  年の  151  億米ドルの赤字から         312  億米ドルの赤字計上となった。この赤字の増加は、主に以

      下によるものであった。

        ● 財貨およびサービス貿易収支の赤字                  151  億米ドル。     2016  年の  40 億米ドルの赤字から         111  億米ドル増加したが、

          これは主に、      2016  年に財貨収支が       44 億米ドルの黒字であったのに対し、                2017  年は  54 億米ドルの赤字となった

          ことによるものであった。

        ● 第一次所得収支の赤字            164  億米ドル。     2016  年の赤字    122  億米ドルから      42 億米ドル増加したが、これは主に、投

          資収益の赤字が       34.7  %増加したことによるものであった。

       2018  年、経常収支は       2017  年の  312  億米ドルの赤字から         271  億米ドルの赤字計上となった。この赤字の減少は、主に

      2018  年に計上した財貨貿易収支の赤字が                47 億米ドル減少し、財貨およびサービス貿易収支の赤字が                          2017  年に計上した

      151  億米ドルから      2018  年には   97 億米ドルへと      55 億米ドル減少したことによる。              2018  年、第一次所得収支は          2017  年の  164

      億米ドルの赤字から         23 億米ドル増加して        186  億米ドルの赤字を計上したが、これは主に、ポートフォリオ投資による

      流出が   34 億米ドル増加したことによるものであった。

       2019  年、経常収支は       2018  年の  271  億米ドルの赤字から         37 億米ドルの赤字計上となった。この赤字の減少は、主に財

      貨貿易収支が      182  億米ドルの黒字となり、財貨およびサービス貿易収支が                          2018  年に計上した      97 億米ドルの赤字から

      2019  年には   134  億米ドルの黒字へと         230  億米ドル変動したことによる。              2019  年、第一次所得収支は          2018  年の  186  億米ド

      ルの赤字から8億米ドル減少して               179  億米ドルの赤字を計上したが、これは主に、直接投資による流出が                               17 億米ドル

      減少したことによるものであった。

       2020  年、経常収支は       2019  年の  37 億米ドルの赤字から         33 億米ドルの黒字に転じた。この経常収支の変動は、主に第一

      次所得収支の赤字が         77 億米ドル減少するとともに、ポートフォリオ投資による流出が                             49 億ドル減少し、直接投資によ

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      る流出が    32 億米ドル減少したことによる。財貨およびサービス貿易収支は、                              2019  年に  134  億米ドルの黒字であったの
      に対し、    2020  年は  124  億米ドルの黒字を計上した。この黒字の減少は、主に財貨貿易収支が                                36 億米ドル減少したこと

      に よるものであった。

       財貨の貿易

       輸 出

       2016  年の財貨輸出は、        2015  年比で   2.0  %増加の    580  億米ドルであった。この増加は主に輸出量の                     6.8  %増加によるも

      のであり、価格が        4.5  %下落したことにより一部相殺された。

       2016  年において、

        ● 一次産品の輸出は          18.0  %増加した。この増加は輸出量の                22.9  %増加によるが、価格の           3.9  %低下により一部

          相殺された。

        ● 農業物加工品の輸出は            0.3  %微増した。この増加は主に輸出量の                  4.4  %増加によるもので、価格の              4.0  %低下

          により相殺された。

        ● 工業製品の輸出は          6.4  %減少した。この減少は価格の              4.1  %低下および輸出量の          2.3  %減少による。

        ● 燃料およびエネルギーの輸出は                8.8  %減少した。この減少は価格の              10.9  %低下によるもので、輸出量の              2.7  %

          増加により一部相殺された。

       2017  年において財貨輸出は、           2016  年比で   1.2  %増加の    587  億米ドルであった。この増加は主に価格の                    1.4  %上昇によ

      るものであり、輸出量が           0.1  %減少したことにより一部相殺された。

       2017  年において、

        ● 一次産品の輸出は          5.6  %減少した。この減少は輸出量の               5.0  %減少および価格の         0.6  %低下による。

        ● 農業物加工品の輸出は            3.4  %減少した。この減少は輸出量の               3.3  %減少および価格の         0.1  %低下による。

        ● 工業製品の輸出は          11.8  %増加した。この増加は価格の              1.7  %上昇および輸出量の          9.9  %増加による。

        ● 燃料の輸出は        21.1  %増加した。この増加は価格の               29.6  %上昇によるもので、輸出量の               6.8  %減少により一部

          相殺された。

       2017  年には、    2009  年に一時停止となった柑橘類のブラジルへの輸出が再開し、日本との間では、農産物の輸入促進

      について合意に達した。

       2018  年において財貨輸出は、           2017  年比で   5.4  %増加の    618  億米ドルであった。この増加は主に価格の                    5.7  %上昇によ

      るものであり、輸出量が           0.4  %減少したことにより一部相殺された。

       2018  年において、

        ● 一次産品の輸出は          5.4  %減少した。この減少は輸出量の                11.2  %減少(主として農業部門に影響を及ぼした干

          ばつが原因)によるもので、価格の                6.5  %上昇により一部相殺された。

        ● 農業物加工品の輸出は            1.6  %増加した。この増加は価格の               7.0  %上昇によるもので、輸出量の               5.0  %減少によ

          り一部相殺された。

        ● 工業製品の輸出は          9.7  %増加した。この増加は輸出量の               9.1  %増加および価格の         0.5  %上昇による。

        ● 燃料およびエネルギーの輸出は                69.6  %増加した。この増加は輸出量の               42.4  %増加および価格の         19.0  %上昇に

          よる。

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       近年におけるアルゼンチンの主要な輸出品は、大豆や穀物などの商品、農産物加工品および工業製品である。                                                  2018
      年には、輸出全体の         59.9  %が(一次産品または加工品のいずれかの)農産物であった。また、                                2018  年、  17 年間停止さ

      れていたレモンの米国への輸出が再開され、メキシコへの輸出も開始した。

       2018  年1月、アルゼンチンは、米国一般特恵関税制度を再度適用できることとなった。当該制度により、                                               500  を超

      えるアルゼンチンの輸出者は特恵税率を享受している。アルゼンチンは、米国の会社に関連する                                            ICSID   条約を遵守し

      なかったため、       2012  年に当該制度の適用が停止されていた。さらに、                       2018  年4月に米国は、アルゼンチンの鋼鉄およ

      びアルミニウムの米国への輸出について関税を免除することで合意した。

       2018  年1月、政府は、中国によるアルゼンチンの食肉輸入に対する制限撤廃について、中国と協定を締結した。

       2019  年において財貨輸出は、           2018  年比で   5.4  %増加の    652  億米ドルであった。この増加は主に輸出量の                    12.2  %増加に

      よるものであり、価格が           6.0  %減少したことにより一部相殺された。

       2019  年において、

        ● 一次産品の輸出は          25.1  %増加した。この増加は輸出量の               33.2  %増加(主として農業部門に影響を及ぼした干

          ばつからの回復が起因した)によるもので、価格の                        6.1  %低下により一部相殺された。

        ● 農業物加工品の輸出は            4.6  %増加した。この増加は輸出量の               14.2  %増加によるもので、価格の             8.5  %減少によ

          り一部相殺された。

        ● 工業製品の輸出は          6.8  %減少した。この減少は輸出量の               4.5  %減少および価格の         2.4  %低下による。

        ● 燃料およびエネルギーの輸出は                4.1  %増加した。この増加は輸出量の               12.6  %増加によるもので、価格の             7.6  %

          低下により一部相殺された。

       2020  年において財貨輸出は、           2019  年比で   15.7  %減少の    549  億米ドルであった。この減少は主に輸出量の                     13.2  %減少

      および価格の      2.9  %低下によるものであった。

       2020  年において、

        ● 一次産品の輸出は          7.4  %減少した。この減少は輸出量の               7.8  %減少(主として財貨およびサービスの国際貿易

          に影響を及ぼした        COVID-19    パンデミックに起因した)によるもので、価格の                       0.4  %上昇により一部相殺され

          た。

        ● 農業物加工品の輸出は            9.1  %減少した。この減少は輸出量の               10.0  %減少によるもので、価格の             1.0  %上昇によ

          り一部相殺された。

        ● 工業製品の輸出は          30.7  %減少した。この減少は輸出量の               28.3  %減少および価格の         3.4  %低下による。

        ● 燃料およびエネルギーの輸出は                 19.3  %減少した。この減少は輸出量の                32.4  %減少によるもので、価格の

          19.4  %上昇により一部相殺された。

       以下の表は、記載の期間におけるアルゼンチンの輸出品の情報を示す。

                          製  品  別  輸  出  (1)

                                                ( 単位:百万米ドル        )
                      2016  年      2017  年      2018  年      2019  年      2020  年
    一次産品:
     穀 物                   6,975        6,969        7,646        9,408       9,040
     種子および油糧種子                   3,839        3,148        1,784        4,095       3,413
     魚類および海産物(未加工
     品)                   1,421        1,707        1,860        1,558       1,485
     果 物                    875        801        856        711       678
     野 菜                    726        736        609        641       686
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     銅                   1,004         744        504        346       214
     タバコ                    375        306        287        238       232
     はちみつ                    168        183        174        147       172
                         310        220        394        376       287
     その他
                       15,694        14,813        14,021        17,520       16,207
       合 計
    農産物加工品:
     残余物   (2)
                       10,785        9,834        9,997        9,515       8,404
     油 脂                   4,970        4,858        3,990        4,698       4,808
     食 肉                   1,540        1,937        2,702        3,946       3,424
     野菜加工品                   1,163        1,153        1,211        1,013        741
     飲料、酒類および酢                    926        918        939        889       884
     製粉製品                    755        764        718        777       690
     乳製品                    638        584        755        772       979
     皮 革                    747        746        743        586       325
                        1,839        1,770        1,886        1,768       1,531
     その他
                       23,362        22,564        22,941        23,962       21,786
       合 計
    工業製品:
     輸送機器                   5,012        5,781        7,433        6,454       3,878
     化成品                   4,493        4,388        4,318        3,841       3,183
     宝石および貴金属                   2,233        2,517        2,504        2,563       2,144
     卑金属                   1,265        1,732        2,191        2,045       1,253
     機械・設備                   1,271        1,365        1,486        1,372       1,067
     プラスチック                    979        996       1,079         842       711
     紙、段ボールおよび印刷物                    333        411        504        471       363
     ゴムおよびゴム製品                    252        299        275        291       164
     海上、河川および航空輸送機                    343        583        186        195        77
                         625        718        642       1,137        458
     その他
                       16,806        18,789        20,618        19,211       13,298
       合 計
    燃料およびエネルギー:
     燃 料                   1,995        2,478        3,613        4,422       3,593
                         54        -       588         -       -
     エネルギー
                        2,048        2,478        4,201        4,422       3,593
       合 計
                       57,909        58,645        61,782        65,115       54,884
        輸出額合計
    (1)  FOB ベースで算定されている。

    (2)  残余物とは、農産加工物からの残りの副産物でほかの目的で転売することができるもののことである。
    出所  : INDEC  および経済省
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                          製  品  別  輸  出  (1)

                                             ( 総輸出に占める比率         ( % ) )
                   2016  年       2017  年      2018  年      2019  年      2020  年
    一次産品:
     穀 物              12.0         11.9        12.3         14.4        16.5
     種子および油糧種子               6.6         5.4        2.9         6.3        6.2
     魚類および海産物(未加
     工品)               2.5         2.9        3.0         2.4        2.7
     果 物               1.5         1.4        1.4         1.1        1.2
     野 菜               1.3         1.3        1.0         1.0        1.2
     銅               1.7         1.3        0.8         0.5        0.4
     タバコ               0.6         0.5        0.5         0.4        0.4
     はちみつ               0.3         0.3        0.3         0.2        0.3
                    0.5         0.4        0.6         0.6        0.5
     その他
                   27.1         25.3        22.7         26.9        29.5
       合 計
    農産物加工品:
     残余物   (2)
                   18.6         16.8        16.2         14.6        15.3
     油 脂               8.6         8.3        6.5         7.2        8.8
     食 肉               2.7         3.3        4.4         6.1        6.2
     野菜加工品               2.0         2.0        2.0         1.6        1.4
     飲料、酒類および酢               1.6         1.6        1.5         1.4        1.6
     製粉製品               1.3         1.3        1.2         1.2        1.3
     乳製品               1.1         1.0        1.2         1.2        1.8
     皮 革               1.3         1.3        1.2         0.9        0.6
                    3.2         3.0        3.1         2.7        2.8
     その他
                   40.3         38.5        37.1         36.8        39.7
       合 計
    工業製品:
     輸送機器               8.7         9.9        12.0         9.9        7.1
     化成品               7.8         7.5        7.0         5.9        5.8
     宝石および貴金属               3.9         4.3        4.1         3.9        3.9
     卑金属               2.2         3.0        3.5         3.1        2.3
     機械・設備               2.2         2.3        2.4         2.1        1.9
     プラスチック               1.7         1.7        1.7         1.3        1.3
     紙、段ボールおよび印刷
     物               0.6         0.7        0.8         0.7        0.7
     ゴムおよびゴム製品               0.4         0.5        0.4         0.4        0.3
     海上、河川および航空輸
     送機               0.6         1.0        0.3         0.3        0.1
                    1.1         1.2        1.0         1.7        0.8
     その他
                   29.0         32.0        33.4         29.5        24.2
       合 計
    燃料およびエネルギー:
     燃 料               3.4         4.2        5.8         6.8        6.5
                    0.1          -       1.0          -        -
     エネルギー
                    3.5         4.2        6.8         6.8        6.5
       合 計
                   100.0         100.0        100.0         100.0        100.0
        輸出額合計
    (1)  FOB ベースで算定されている。

    (2)  残余物とは、農産加工物からの残りの副産物でほかの目的で転売することができるもののことである。
    出所:   INDEC  および経済省
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       輸 入

       2016  年、財貨の輸入は、         2015  年の  602  億米ドルから      7.2  %減少して     559  億米ドルとなった。総輸入の             42.0  %は資本財

      とその部品および付属品であり、中間財の輸入は                      14.5  %減少し総輸入の        27.7  %を占めた。燃料およびエネルギーの輸

      入は  29.2  %減少し、乗用車の輸入は            33.3  %増加した一方、消費財の輸入は                8.5  %増加した。上記は米ドルの価値によ

      る。

       2017  年、財貨の輸入は、         2016  年の  559  億米ドルから      19.8  %増加して     669  億米ドルとなった。資本財とその部品および

      付属品は    18.8  %増加し総輸入の        41.6  %となり、中間財の輸入は            15.2  %増加し総輸入の        26.7  %となった。燃料およびエ

      ネルギーの輸入は        17.9  %増加し、乗用車の輸入は            40.9  %増加した一方、消費財の輸入は               20.9  %増加した。上記は米ド

      ルの価値による。

       2018  年、財貨の輸入は、         2017  年の  669  億米ドルから      2.2  %減少して     655  億米ドルとなった。資本財とその部品および

      付属品は    12.3  %減少し総輸入の        37.3  %となった一方、中間財の輸入は               14.6  %増加し総輸入の        31.2  %を占めた。燃料お

      よびエネルギーの輸入は           14.6  %増加し、乗用車の輸入は            16.2  %減少した一方、消費財の輸入は                5.1  %減少した。上記

      は米ドルの価値による。

       2019  年、財貨の輸入は、         2018  年の  655  億米ドルから      25.0  %減少して     491  億米ドルとなった。資本財とその部品および

      付属品は    23.8  %減少し総輸入の        37.9  %となり、中間財の輸入は            16.2  %減少し総輸入の        34.9  %を占めた。燃料およびエ

      ネルギーの輸入は        32.2  %減少し、乗用車の輸入は            55.2  %減少した一方、消費財の輸入は               25.6  %減少した。上記は米ド

      ルの価値による。

       2020  年、財貨の輸入は、         2019  年の  491  億米ドルから      13.8  %減少して     424  億米ドルとなった。資本財とその部品および

      付属品は    19.5  %減少し総輸入の        35.3  %となり、中間財の輸入は            2.1  %減少し総輸入の        39.6  %を占めた。燃料およびエ

      ネルギーの輸入は        40.6  %減少し、乗用車の輸入は            31.7  %減少した一方、消費財の輸入は                4.7  %減少した。上記は米ド

      ルの価値による。

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       以下の表は、記載の期間におけるアルゼンチンの経済的用途別の輸入品の情報を示す。

                        経  済  的  用  途  別  輸  入  (1)

                                              (単位:百万米ドル)
                         2016  年    2017  年     2018  年     2019  年     2020  年
     中間財                     15,483      17,840       20,448       17,132       16,765
     資本財の部品および付属品                     11,308      12,925       12,171       10,124        7,592
     資本財                     12,122      14,908       12,238       8,478       7,374
     消費財                     7,399      8,947       8,488       6,314       6,015
     燃料およびエネルギー                     4,856      5,723       6,555       4,446       2,640
     乗用車                     4,468      6,297       5,275       2,362       1,614
                           216      299       307       268       356
     その他
                          55,852      66,938       65,483       49,125       42,356
      合 計
    (1)  CIF ベースで算定されている。この表に記載されたデータは、                        FOB ベースで算定された「国際収支」の表に記載されたデータとは異

      なる。
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       以下の表は、記載の期間におけるアルゼンチンの主要な特性別の輸入製品の情報を示す。
                          製  品  別  輸  入  (1)

                                                ( 単位:百万米ドル        )
                         2016  年     2017  年     2018  年     2019  年     2020  年
      機械、装置および電気材料                    15,420       18,561       17,333       14,013       11,145
      工業製品                    8,486       9,070       9,700       8,939       8,946
      輸送機器                    11,520       14,825       11,521       5,991       4,815
      鉱 物                    5,193       6,184       7,134       4,785       3,024
      プラスチック、ゴムおよび
       プラスチック・ゴム製品                   3,187       3,485       3,394       2,968       2,850
      常用金属および常用金属製品                    2,628       3,573       3,621       2,784       2,348
      野菜加工品                     977      1,501       3,217       2,213       2,737
      光学機器、医療・外科用精密機、
       時計および楽器                   1,684       1,884       1,797       1,435       1,232
      繊維および繊維製品                    1,465       1,562       1,572       1,173       1,118
      木材パルプ、紙および段ボール                    1,047       1,126       1,161        994       882
      日用品およびその他の製品                    1,031       1,233       1,172        838       660
      飼料、飲料およびタバコ                     923      1,116       1,075        800       829
      靴、傘、造花およびその他                     612       697       642       446       303
      宝石、石膏、セメント、石綿、
       雲母、陶磁器およびガラス                    580       679       613       433       397
      家畜および畜産物                     243       294       320       263       218
      その他の製品                     857      1,148       1,209       1,051        852
                         55,852       66,938       65,483       49,125       42,356
       輸入額合計
    (1)  CIF ベースで算定されている。この表に記載されたデータは、                        FOB ベースで算定された「国際収支」の表に記載されたデータとは異

      なる。
    出所:   INDEC  および経済省
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                          製  品  別  輸  入  (1)

                                             ( 総輸入に占める比率         ( % ))
                         2016  年     2017  年     2018  年     2019  年     2020  年
      機械、装置および電気材料                    27.6       27.7       26.5       28.5       26.3
      工業製品                    15.2       13.6       14.8       18.2       21.1
      輸送機器                    20.6       22.1       17.6       12.2       11.4
      鉱 物                     9.3       9.2      10.9       9.7       7.1
      プラスチック、ゴムおよび
       プラスチック・ゴム製品                    5.7       5.2       5.2       6.0       6.7
      常用金属および常用金属製品                     4.7       5.3       5.5       5.7       5.5
      野菜加工品                     1.7       2.2       4.9       4.5       6.5
      光学機器、医療・外科用精密機
       器、時計および楽器                    3.0       2.8       2.7       2.9       2.9
      繊維および繊維製品                     2.6       2.3       2.4       2.4       2.6
      木材パルプ、紙および段ボール                     1.9       1.7       1.8       2.0       2.1
      日用品およびその他の製品                     1.8       1.8       1.8       1.7       1.6
      飼料、飲料およびタバコ                     1.7       1.7       1.6       1.6       2.0
      靴、傘、造花およびその他                     1.1       1.0       1.0       0.9       0.7
      宝石、石膏、セメント、石綿、
       雲母、陶磁器およびガラス                    1.0       1.0       0.9       0.9       0.9
      家畜および畜産物                     0.4       0.4       0.5       0.5       0.5
      その他の製品                     1.5       1.7       1.8       2.1       2.0
                         100.0       100.0       100.0       100.0       100.0
       輸入額合計
    (1)  CIF ベースで算定されている。この表に記載されたデータは、                        FOB ベースで算定された「国際収支」の表に記載されたデータとは異

      なる。
    出所:   INDEC  および経済省
       貿易の規制

       1990  年代の初めまで、アルゼンチンは、輸入代替政策を手本とし、高い貿易障壁を有する比較的閉鎖的な経済で

      あった。    1960  年代から    1980  年代を通じ、貿易自由化のための改革が何度か実行されたが、                             1990  年代になって初めて政

      府は大幅な貿易自由化政策を実施した。

       1990  年代の貿易政策は比較的安定しており、経済のいくつかの部門における少ない輸出税と低い輸入税率によって

      特徴付けられる。兌換制度が崩壊した                 2002  年以降、政府は、歳入の増加、外貨流出の抑制、基本財貨の価格決定管理

      (輸出抑制を含む。)および地域産業の保護を目的とした貿易政策を採用した。

       2012  年、アルゼンチンの非課税障壁の使用および輸入に関する政府の特定の行為に関して                                       WTO  の紛争解決機関に訴

      訟が申し立てられた。紛争は主に以下の2つの措置に関するものであった。                                   (i)  輸入者に対し、事前輸入宣誓供述書

      ( Declaración      Jurada    Anticipada      de  Importación      、または「     DJAI  」)の形式で非自動輸入ライセンスの提出を要求

      したこと、および        (ii)  貿易関連要件を課し、外国企業が輸入を制限し、輸入分を同程度の輸出で相殺し、アルゼンチ

      ン国内で生産された商品のローカル・コンテントを増加させることを、アルゼンチンへの輸入、または一定の恩恵を

      得るための条件とした。           WTO  の紛争解決機関は、かかる行為が国際貿易規定に違反すると判断した。アルゼンチンは

      2015  年 12 月 31 日までに    WTO  のかかる決定に従うものとされた。                 2016  年1月   14 日、アルゼンチンは、紛争となった措置

      を廃止したことを        WTO  の紛争解決機関に通知した。             2016  年1月   18 日、欧州連合およびアルゼンチンは、双方が紛争解

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      決を円滑に進め将来における手順上の紛争範囲を縮小する手続きに関して合意に達したことを紛争解決機関に報告
      し、当該訴訟は取り下げられた。

       貿易の地域分布

       アルゼンチンの最大の貿易相手国はブラジルである。アルゼンチンはまた、中国、米国ならびにラテンアメリカお

      よびヨーロッパ諸国を含むその他の国々とも相当な量の貿易を行っている。

       以下の表は、記載の期間におけるアルゼンチンの輸出の地域分布の情報を示す。

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                         輸  出  の  地  域  分  布 (1)

                                                ( 単位:百万米ドル        )
                      2016  年     2017  年      2018  年      2019  年     2020  年

    ブラジル                   9,040        9,325       11,288        10,385        7,941
    中 国                   4,669        4,606        4,497        7,053       5,397
    米 国                   4,491        4,535        4,287        4,110       3,310
    チリ                   2,306        2,646        3,059        3,069       2,888
    オランダ                   1,183        1,394        1,718        1,807       1,593
    ペルー                    821       1,073        1,169        1,588       1,378
    スペイン                   1,648        1,486        1,594        1,432       1,103
    ウルグアイ                   1,139        1,208        1,247        1,136       1,051
    パラグアイ                    983       1,176        1,257        1,017        876
    ドイツ                   1,272        1,172        1,055         942       723
    カナダ                   1,148        1,342        1,339         651       439
    その他の    ALADI   諸国  (2)
                        3,259        2,817        3,239        3,077       2,330
    その他の    EU 諸国              4,498        4,676        4,887        4,641       5,528
    ASEAN   諸国                 5,803        5,059        5,260        6,351       5,845
    中東諸国                   2,261        2,507        2,932        3,304       3,194
    その他のアジア諸国                   3,903        3,471        2,656        3,905       3,992
    その他   (3)
                        8,771        9,210        9,153        9,743       6,447
                         714        940       1,145         904       849
    目的地未詳     (4)
                       57,909        58,645        61,782        65,115       54,884
        合  計
    備忘項目    :

     メルコスール      (5)
                       11,869        11,955        14,151        12,664        9,972
     ALADI
                       17,548        18,247        21,259        20,272       16,464
    (1)  FOB ベースで算定されている。

    (2)  2020  年 12 月 31 日現在、    ALADI  諸国は以下の国を含んでいた:             アルゼンチン、ボリビア、ブラジル、チリ、コロンビア、キューバ、
      エクアドル、メキシコ、パラグアイ、ペルー、パナマ、ウルグアイおよびベネズエラ。
    (3)  その他の全ての国への輸出を含む。
    (4)  目的地が特定できない輸出を含む。
    (5)  2021  年 10 月 31 日現在、メルコスールは以下の国を含んでいた:                     アルゼンチン、ブラジル、パラグアイおよびウルグアイ。ベネズ
      エラ・ボリバル共和国については、ウシュアイア議定書の第5条2項の規定により、メルコスール加盟国としての地位に固有のすべ
      ての権利義務が停止されている。メルコスール加盟国についての詳細は、「                               (1)  概要-②    政治および外交-       (b)  外交および国際機
      関-メルコスール」を参照のこと。
    出所:   INDEC  および経済省
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                         輸  出  の  地  域  分  布 (1)

                                             ( 総輸出に占める比率         ( % ) )
                     2016  年      2017  年      2018  年      2019  年      2020  年

    ブラジル                 15.6        15.9        18.3        15.9        14.5
    中 国                  8.1        7.9        7.3       10.8         9.8
    米 国                  7.8        7.7        6.9        6.3        6.0
    チリ                  4.0        4.5        5.0        4.7        5.3
    オランダ                  2.0        2.4        2.8        2.8        2.9
    ペルー                  1.4        1.8        1.9        2.4        2.5
    スペイン                  2.8        2.5        2.6        2.2        2.0
    ウルグアイ                  2.0        2.1        2.0        1.7        1.9
    パラグアイ                  1.7        2.0        2.0        1.6        1.6
    ドイツ                  2.2        2.0        1.7        1.4        1.3
    カナダ                  2.0        2.3        2.2        1.0        0.8
    その他の    ALADI   諸国  (2)
                      5.9        4.8        5.2        4.7        4.2
    その他の    EU 諸国             7.8        8.0        7.9        7.1        10.1
    ASEAN   諸国               10.0         8.6        8.5        9.8        10.6
    中東諸国                  3.9        4.3        4.7        5.1        5.8
    その他のアジア諸国                  6.7        5.9        4.3        6.0        7.3
    その他   (3)
                      15.1        15.7        14.8        15.0        11.7
                      1.2        1.6        1.9        1.4        1.5
    目的地未詳     (4)
       合  計
                     100.0        100.0        100.0        100.0        100.0
    備忘項目    :

      メルコスール      (5)
                      20.5        20.4        22.9        19.4        18.2
      ALADI
                      30.3        31.1        34.4        31.1        30.0
    (1)  FOB ベースで算定されている。

    (2)  2020  年 12 月 31 日現在、    ALADI  諸国は以下の国を含んでいた:             アルゼンチン、ボリビア、ブラジル、チリ、コロンビア、キューバ、
      エクアドル、メキシコ、パラグアイ、パナマ、ペルー、ウルグアイおよびベネズエラ。
    (3)  その他の全ての国への輸出を含む。
    (4)  目的地が特定できない輸出を含む。
    (5)  2021  年 10 月 31 日現在、メルコスールは以下の国を含んでいた:                     アルゼンチン、ブラジル、パラグアイおよびウルグアイ。ベネズ
      エラ・ボリバル共和国については、ウシュアイア議定書の第5条2項の規定により、メルコスール加盟国としての地位に固有のすべ
      ての権利義務が停止されている。メルコスール加盟国についての詳細は、「                               (1)  概要-②    政治および外交-       (b)  外交および国際機
      関-メルコスール」を参照のこと。
    出所:   INDEC  および経済省
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       以下の表は、記載の期間におけるアルゼンチンの輸入の地域分布の情報を示す。

                         輸  入  の  地  域  分  布 (1)

                                                ( 単位:百万米ドル        )
                     2016  年      2017  年      2018  年      2019  年      2020  年
    ブラジル                 13,605        17,872        15,577        10,094        8,649
    中 国                 10,487        12,331        12,092        9,267        8,664
    米 国                  6,985        7,636        7,716        6,274        4,414
    ドイツ                  3,054        3,229        3,351        2,766        1,988
    パラグアイ                   712       1,105        2,177        1,647        2,218
    ボリビア                   812       1,249        1,442        1,369        1,030
    イタリア                  1,436        1,676        1,559        1,126        1,007
    メキシコ                  1,785        2,081        1,877        1,125         946
    スペイン                   921       1,452        1,431         977        706
    日 本                   953       1,057        1,082         895        724
    フランス                  1,553        1,345        1,110         885        782
    その他の    ALADI   諸国  (2)
                      1,951        2,242        2,140        1,633        1,560
    その他の    EU 諸国             3,033        3,824        3,815        3,193        2,142
    ASEAN   諸国               2,336        2,819        2,867        2,685        3,666
    中東諸国                   781        798       1,147         533        482
    その他のアジア諸国                  2,079        2,180        2,056        1,670        1,558
    その他   (3)
                      2,944        3,471        3,448        2,403        1,367
                       425        571        596        583        453
    原産地未詳     (4)
                      55,852        66,938        65,483        49,125        42,356
       合  計    (5)
    備忘項目    :

      メルコスール      (6)
                      14,857        19,484        18,235        12,159        11,227
      ALADI
                      18,865        24,549        23,213        15,868        14,403
    (1)  CIF ベースで算定されている。

    (2)  2020  年 12 月 31 日現在、    ALADI  諸国は以下の国を含んでいた:             アルゼンチン、ボリビア、ブラジル、チリ、コロンビア、キューバ、
      エクアドル、メキシコ、パラグアイ、パナマ、ペルー、ウルグアイおよびベネズエラ。
    (3)  その他の全ての国からの輸入を含む。
    (4)  原産地が特定できない輸入を含む。
    (5)  この表のデータは「国際収支」の表に記載のデータより更新頻度が高いため、この表の輸入合計は「国際収支」の表のデータとは
      異なることがある。
    (6)  2021  年 10 月 31 日現在、メルコスールは以下の国を含んでいた:                     アルゼンチン、ブラジル、パラグアイおよびウルグアイ。ベネズ
      エラ・ボリバル共和国については、ウシュアイア議定書の第5条2項の規定により、メルコスール加盟国としての地位に固有のすべ
      ての権利義務が停止されている。メルコスール加盟国についての詳細は、「                               (1)  概要-②    政治および外交-       (b)  外交および国際機
      関-メルコスール」を参照のこと。
    出所:   INDEC  および経済省
                                 89/225




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                                                           有価証券報告書
                         輸  入  の  地  域  分  布 (1)

                                             ( 総輸入に占める比率         ( % ) )
                     2016  年      2017  年      2018  年      2019  年      2020  年
    ブラジル                 24.4        26.7        23.8        20.5        20.4
    中 国                 18.8        18.4        18.5        18.9        20.5
    米 国                 12.5        11.4        11.8        12.8        10.4
    ドイツ                  5.5        4.8        5.1        5.6        4.7
    パラグアイ                  1.3        1.7        3.3        3.4        5.2
    ボリビア                  1.5        1.9        2.2        2.8        2.4
    イタリア                  2.6        2.5        2.4        2.3        2.4
    メキシコ                  3.2        3.1        2.9        2.3        2.2
    スペイン                  1.6        2.2        2.2        2.0        1.7
    日 本                  1.7        1.6        1.7        1.8        1.7
    フランス                  2.8        2.0        1.7        1.8        1.8
    その他の    ALADI   諸国  (2)                         3.3
                      3.5        3.3                3.3        3.7
    その他の    EU 諸国             5.4        5.7        5.8        6.5        5.1
    ASEAN   諸国               4.2        4.2        4.4        5.5        8.7
    中東諸国                  1.4        1.2        1.8        1.1        1.1
    その他のアジア諸国                  3.7        3.3        3.1        3.4        3.7
    その他   (3)                               5.3
                      5.3        5.2                4.9        3.2
                      0.8        0.9        0.9        1.2        1.1
    原産地未詳     (4)
                     100.0        100.0        100.0        100.0        100.0
       合  計    (5)
    備忘項目    :

      メルコスール      (6)
                      26.6        29.1        27.8        24.8        26.5
      ALADI
                      33.8        36.7        35.4        32.3        34.0
    (1)  CIF ベースで算定されている。

    (2)  2020  年 12 月 31 日現在、    ALADI  諸国は以下の国を含んでいた:             アルゼンチン、ボリビア、ブラジル、チリ、コロンビア、キューバ、
      エクアドル、メキシコ、パラグアイ、パナマ、ペルー、ウルグアイおよびベネズエラ。
    (3)  その他の全ての国からの輸入を含む。
    (4)  原産地が特定できない輸入を含む。
    (5)  この表のデータは「国際収支」の表に記載のデータより更新頻度が高いため、この表の輸入合計は「国際収支」の表のデータとは
      異なることがある。
    (6)  2021  年 10 月 31 日現在、メルコスールは以下の国を含んでいた:                     アルゼンチン、ブラジル、パラグアイおよびウルグアイ。ベネズ
      エラ・ボリバル共和国については、ウシュアイア議定書の第5条2項の規定により、メルコスール加盟国としての地位に固有のすべ
      ての権利義務が停止されている。メルコスール加盟国についての詳細は、「                               (1)  概要-②    政治および外交-       (b)  外交および国際機
      関-メルコスール」を参照のこと。
    出所:   INDEC  および経済省
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       メルコスール(南米共同市場)諸国との貿易

      枠  組  み 

       アルゼンチンの他に、メルコスールにはブラジル、パラグアイ、ウルグアイおよび                                      2012  年からベネズエラが加盟国

      として含まれている。          2016  年 12 月以降、ベネズエラの正式加盟国としての資格が、他の加盟国により一時停止となっ

      た。詳細は「      (1)  概要  - ②  政治および外交       - (b)  外交および国際機関-メルコスール」を参照のこと。                          2015  年7

      月、ボリビアは、正式加盟国となるための協定書に署名したが、現在もブラジル、パラグアイおよびボリビアの議会

      による承認が条件となっている。メルコスールの目的は、貿易障壁の撤廃、マクロ経済政策の調和ならびに共通対外

      関税および共通対外貿易政策の設定により加盟国の経済を段階的に統合することである。ただし、詳細は「                                                 (1)  概要

      -②   政治および外交-        (b)  外交および国際機関」を参照のこと。

      貿 易 

       メルコスール加盟国間の貿易は、               2010  年までの    10 年において大幅に増加したが、その後減少した。この減少は、国

      内外の経済状況の悪化という状況下で起きている。かかる業績の悪化は広くすべての加盟国に影響をもたらしてい

      る。

       2020  年におけるアルゼンチンのメルコスール加盟国との貿易は、アルゼンチンの貿易総額の                                        21.8  %を占める     212  億

      米ドルに達した。アルゼンチンのメルコスール加盟国への輸出は                              100  億米ドルで、アルゼンチンの総輸出額の                   18.2  %

      を占めた一方、メルコスールからの輸入は                    112  億米ドルで、アルゼンチンの総輸入額の                   26.5  %を占めた。アルゼンチ

      ンのメルコスールとの貿易収支は、                 2019  年の5億米ドルの黒字から             2020  年の  13 億米ドルの赤字となった。この変動

      は、主に対ブラジル貿易収支が              2019  年の2億米ドルの黒字から            2020  年には7億米ドルの赤字へと変動したことによる

      ものであった。

       ブラジル

       ブラジルはアルゼンチンの主要輸出先市場かつ輸入元である。工業製品は総輸出額の約                                        65.3  %を占める。      2020  年、

      ブラジルからの主要輸入品は、合計                35 億米ドルに相当する中間財、および                15 億米ドルに相当する部品および付属品で

      あった。    2020  年における対ブラジル主要輸出品は合計                  43 億米ドルに相当する工業製品で、これに一次産品が続き、合

      計 15 億米ドルに相当した。アルゼンチンの対ブラジル貿易は、                           2019  年の2億    9,200   万米ドルの黒字から         2020  年には7

      億 700  万米ドルの赤字となった。これは主に、対ブラジル輸入合計が                             14.3  %減少し、対ブラジル輸出合計が                23.5  %減

      少したためである。

       2019  年との比較で      2020  年にブラジルへの輸出が減少したのは、工業製品の輸出における                              36.2  %の減少および一次産

      品の輸出における        16.2  %の減少による。

       2019  年との比較で      2020  年にブラジルからの輸入が減少したのは、主に自動車の輸入が                             32.6  %減少したこと、および

      中間財の輸入が       10.0  %減少したことによる。

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       中 国

       中国はアルゼンチンの主要な貿易相手国の1つである。中国からの輸入品は、主に化学製品、機械および電子機

      器、オートバイおよびシリンダー容積の小さいエンジン、ならびに玩具を含む。中国への輸出品には、主に小麦、大

      豆およびトウモロコシなどの農産物に加え、食肉および食肉製品が含まれる。

       2020  年における中国からの輸入品は、主に中間財(合計                        28 億米ドル相当)、資本財(合計              27 億米ドル相当)ならび

      に部品および付属品(合計            17 億米ドル相当)であった。            2020  年における中国への輸出品は、主に一次産品(合計                        25 億

      米ドル相当)、これに農産物加工品(合計                   26 億米ドル相当)が続く。アルゼンチンの対中国貿易赤字は、                            2019  年の  22

      億米ドルから      2020  年の  33 億米ドルとなった。

       2019  年との比較で      2020  年に中国からの総輸入額が            6.5  %減少したのは、主に部品および付属品の輸入が減少したこ

      とによる。

       2019  年との比較で      2020  年に中国への総輸出額が           23.5  %減少したのは、主に一次産品の輸出が                  30.7  %減少し、農産物

      加工品の輸出が       12.4  %減少したことによる。

       米 国

       米国は歴史的にアルゼンチンの最も重要な貿易相手国の1つであった。アルゼンチンの対米輸入では資本財および

      中間財が非常に大きな割合を占める一方で、アルゼンチンの対米輸出では工業製品が大きな割合を占めている。

       2020  年、米国からの輸入品には、主に総額                  21 億米ドルになる中間財、総額4億                2,000   万米ドルになる燃料および総

      額7億米ドルとなる資本財(機械、機器および電子材など)が含まれた。同期間の対米輸出品は、主に総額                                                 14 億米ド

      ルの工業製品があり、総額9億米ドルで農産物加工品が続いた。アルゼンチンの対米貿易赤字は、                                             2019  年の  22 億米ド

      ルから   2020  年は  11 億米ドルとなった。これは主に、米国からの輸入総額が                          29.6  %減少した一方で、米国への輸出総額

      の減少が    19.5  %であったためである。

       2019  年との比較で      2020  年に米国からの輸入が減少したのは、主に燃料、中間財および資本財が減少したことによ

      る。

       2019  年から   2020  年に米国への輸出が減少したのは、主に燃料およびエネルギーの輸出が                                 59.5  %減少し、工業製品の

      輸出が   13.8  %減少したことによる。

       日 本

       2020  年において、アルゼンチンから日本への輸出は総輸出の                          0.6  %を占め、日本からの輸入は総輸入の                 1.7  %を占め

      た。貿易収支は全期間を通じて日本の受取り超過であった。

       2020  年において、日本に対する貿易赤字は、                   2019  年の4億    4,200   万米ドルから      8.1  %減少して、4億        600  万米ドルと

      なった。この減少は主として、輸入より輸出が大きく減少したことによる。

       以下の表は、      2016  年から   2020  年までのアルゼンチンの日本との貿易を示す。

                                          ( 単位:百万米ドル        )

                                           貿  易  収  支
             年        輸    出           輸    入
            2016  年           658           953           (296)
            2017  年           637          1,057            (421)
            2018  年           485          1,082            (598)
            2019  年           453           895           (442)
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            2020  年           317           724           (406)
       サービス貿易

       サービス貿易収支は、非居住者がアルゼンチン国内で購入したサービスの額と、アルゼンチン居住者がアルゼンチ

      ン国外で購入したサービス(金融サービスを含むが、利息、配当およびその他の収入の支払いは除く。)の金額との

      対比を計上したものである。たとえば、サービス貿易の赤字は、アルゼンチン居住者がアルゼンチン国外で購入した

      サービスの価値が、非居住者がアルゼンチン国内で購入したサービスの価値を超えることを指す。アルゼンチンの

      サービス収支は、輸出入取引に関連する輸送費および保険料を含むため、アルゼンチンの財貨貿易の全体的水準をも

      部分的に織り込んだものとなっている。

       2016  年において、サービス貿易収支に計上された純流出は                         26 億米ドル増加して        85 億米ドルとなった。これは、サー

      ビス収支の純流出増加がサービス収支の流入減少により進んだためである。具体的には、サービス貿易収支に計上さ

      れた  2016  年の純流出の増加は以下に起因する。

        ● 輸送収支の純流出が、            2015  年の  22 億米ドルから      17.8  %増加して、      2016  年は  25 億米ドルとなった。

        ● 観光収支の純流出が、            2015  年の  21 億米ドルから      129.4   %増加して、      2016  年は  47 億米ドルとなった。

       2017  年において、サービス貿易収支に計上された純流出は                         12 億米ドル増加して        97 億米ドルとなった。これは、サー

      ビス収支の流出増加がサービス収支の流入増加を上回ったためである。具体的には、サービス貿易収支に計上された

      2017  年の純流出の増加は以下に起因する。

        ● 輸送収支の純流出が、            2016  年の  25 億米ドルから      28.1  %増加して、      2017  年は  33 億米ドルとなった。

        ● 観光収支の純流出が、            2016  年の  47 億米ドルから      27.5  %増加して、      2017  年は  60 億米ドルとなった。

       2018  年において、サービス貿易収支に計上された純流出は8億米ドル減少して                                  89 億米ドルとなった。これは、サー

      ビス収支の流出減少がサービス収支の流入増加を上回ったためである。具体的には、サービス貿易収支に計上された

      2018  年の純流出の減少は以下に起因する。

        ● 観光収支の純流出が、            2017  年の  60 億米ドルから      15.0  %減少して、      2018  年は  51 億米ドルとなった。

        ● ロイヤルティ収支の純流出が、                2017  年の  20 億米ドルから      13.1  %減少して、      2018  年は  17 億米ドルとなった。

       2019  年において、サービス貿易収支に計上された純流出は                         41 億米ドル減少して        49 億米ドルとなった。これは、サー

      ビス収支の流出減少がサービス収支の流入減少を上回ったためである。具体的には、サービス貿易収支に計上された

      2019  年の純流出の減少は以下に起因する。

        ● 観光収支の純流出が、            2018  年の  51 億米ドルから      48.9  %減少して、      2019  年は  26 億米ドルとなった。

        ● 輸送収支の純流出が、            2018  年の  30 億米ドルから      33.4  %減少して、      2019  年は  20 億米ドルとなった。

       2020  年において、サービス貿易収支に計上された純流出は                         26 億米ドル減少して        22 億米ドルとなった。これは、サー

      ビス収支の流出減少がサービス収支の流入減少を上回ったためである。具体的には、サービス貿易収支に計上された

      2020  年の純流出の減少は以下に起因する。

        ● 観光収支の純流出が、            2019  年の  26 億米ドルから      72.0  %減少して、      2020  年は7億米ドルとなった。

        ● 輸送収支の純流出が、            2019  年の  20 億米ドルから      59.1  %減少して、      2020  年は8億米ドルとなった。

       以下の表は、記載された期間におけるアルゼンチンのサービス貿易の純収支を示す。

                           サ  ー  ビ  ス

                                         ( 単位:百万米ドル、現在価格             )
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                      2016  年     2017  年     2018  年     2019  年     2020  年

     輸 送:
     貨 物                  ( 1,456   )    ( 1,908   )    (2,027)       (1,453)       (1,304)
     旅 客                  ( 2,095   )    ( 2,342   )    (1,977)       (1,583)        (314)
     その他                   1,012        998      1,028       1,054        808
      輸送合計                 ( 2,539   )    (3 ,252  )    (2,976)       (1,982)        (810)
     観 光                  ( 4,713   )    (6 ,009  )    (5,107)       (2,609)        (730)
     ロイヤルティ                  ( 1,940   )    (1,994)       (1,733)       (1,427)       (1,029)
     専門職・技術・業務サービス                   1,313       1,758       1,133       1,434        757
     その他   (1)                (574)       (199)       (252)       (280)       (427)
      サービス合計                 ( 8,452   )    (9,695)       (8,935)       (4,865)       (2,240)
    (1)  電気通信、建設、保険、金融、情報、娯楽およびリクレーションサービスならびに一部の政府サービスを含む。

    出所:   INDEC  および経済省
       観 光

       2016  年、観光部門は、        2015  年の  21 億米ドルの純流出に対して            47 億米ドルの純流出を計上した。この純流出の増加は

      主に、居住者の海外旅行に関する流出の                  38.6  %の増加によるものであり、非居住者の訪アルゼンチン旅行に関する流

      入の増加    0.8  %を上回った。

       2017  年、観光部門は、        2016  年の  47 億米ドルの純流出に対して            60 億米ドルの純流出を計上した。この純流出の増加は

      主に、居住者の海外旅行に関する流出の                  17.6  %の増加によるものであり、非居住者の訪アルゼンチン旅行に関する流

      入の増加    8.1  %を上回った。

       2018  年、観光部門は、        2017  年の  60 億米ドルの純流出に対して            51 億米ドルの純流出を計上した。この純流出の減少は

      主に、居住者の海外旅行に関する流出が                  6.2  %減少した一方で、非居住者の訪アルゼンチン旅行に関する流入が                               3.6  %

      増加したことによる。

       2019  年、観光部門は、        2018  年の  51 億米ドルの純流出に対して            26 億米ドルの純流出を計上した。この純流出の減少は

      主に、居住者の海外旅行に関する流出が                   26.4  %減少した一方で、非居住者の訪アルゼンチン旅行に関する流入が

      5.8  %減少したことによる。

       2020  年、観光部門は、        2019  年の  26 億米ドルの純流出に対して7億米ドルの純流出を計上した。この純流出の減少は

      主に、居住者の海外旅行に関する流出が                   70.1  %減少した一方で、非居住者の訪アルゼンチン旅行に関する流入が

      69.2  %減少したことによる。

       以下の表は、記載された期間におけるアルゼンチンの観光情報を示す。

                          観 光 統 計

                       2016  年    2017  年     2018  年     2019  年     2020  年

     観光収入    ( 単位:百万米ドル        )      4,967      5,370       5,563      5,241       1,616

     観光支出    ( 単位:百万米ドル        )      9,679      11,378       10,670       7,850       2,346
     収支  ( 単位:百万米ドル        )        (4,713)      (6,009)       (5,107)      (2,609)        (730)
    出所:   INDEC  および経済省

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                                                          EDINET提出書類
                                                      アルゼンチン共和国(E06011)
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       第一次所得
       第一次所得収支は、居住者と非居住者の間における労働力、金融資源および非生産・非金融資産(雇用者報酬なら

      びに直接投資、ポートフォリオ投資、その他の投資および準備資産から稼得する収益で構成される投資収益を含

      む。)の一時的な使用の授受に係る対価の支払額および受取額を計上する。

       2016  年、第一次所得の赤字は            122  億米ドルとなった。ポートフォリオ投資による純流出は                          2015  年比で   30.4  %増加

      し、その他の投資による純流出は                12.4  %増加したが、雇用者報酬については、                   2015  年における     2,600   万米ドルの流入

      が 2016  年には   9,400   万米ドルの流出となった。これらの影響は、直接投資による純流出の                                12.0  %減少により一部相殺

      された。

       2017  年、第一次所得の純流出は、             2016  年から   34.4  %増加し    164  億米ドルとなった。これは主に、ポートフォリオ投

      資による純流出が        2016  年比で   70.6  %増加し、直接投資による純流出が                21.1  %増加したためである。

       2018  年、第一次所得の純流出は、             2017  年から   13.9  %増加し    186  億米ドルとなった。これは主に、ポートフォリオ投

      資による純流出が        2017  年比で   56.3  %増加し、その他の投資による純流出が                  25.6  %増加したためであるが、直接投資に

      よる純流出の      14.5  %の減少により一部相殺された。

       2019  年、第一次所得の純流出は、             2018  年から   4.1  %減少し    179  億米ドルとなった。これは主に、直接投資による純流

      出が  2018  年比で   23.5  %減少し、ポートフォリオ投資による純流出が                      5.8  %減少したためであるが、その他の投資によ

      る純流出の     64.4  %の増加により一部相殺された。

       2020  年、第一次所得の純流出は、             2019  年から   43.0  %減少し    102  億米ドルとなった。これは主に、直接投資による純

      流出が   2019  年比で   55.7  %減少し、ポートフォリオ投資による純流出が                     55.6  %減少したためである。

       以下の表は、記載された期間における第一次所得情報を示す。

                        第 一 次 所 得

                                            ( 単位:百万米ドル        )
                       2016  年     2017  年     2018  年    2019  年    2020  年
    第一次所得収支(所得収支)                   (12,192)      (16,380)       (18,650)      (17,892)       (10,197)

     貸 方                   2,824      4,017       6,277      6,328       4,039

     雇用者報酬                    79      110       90      80       79
     投資所得                   2,746      3,907       6,187      6,248       3,960
      直接投資                   699     1,019       1,523      1,301        835
      ポートフォリオ投資                  1,358      1,966       3,034      3,238       2,232
      その他の投資                   627      791      1,213      1,380        846
      準備資産                    61      130       417      328       47
     借 方                   15,017      20,397       24,927      24,220       14,237

     雇用者報酬                    173      190       169      172       175
     投資所得                  14,844      20,206       24,758      24,048       14,061
      直接投資                  7,866      9,701       8,945      6,977       3,348
      ポートフォリオ投資                  4,864      7,947      12,380      12,040       6,141
      その他の投資                  2,114      2,559       3,433      5,030       4,572
    出所:   INDEC  および経済省

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      (b)  資本移転等収支
       資本移転等収支は、アルゼンチンの居住者と非居住者の間の資本移転ならびに非生産・非金融資産の取得および処

      分を計上する。

       IMF  の勧告に従い      2017  年に  INDEC   が採用した国際収支の報告手法が要求する通り、資本移転等収支は金融収支とは別

      個に表示される。

       2016  年から   2020  年の各年度において、資本移転等収支は黒字を計上した。

       2016  年、資本移転等収支は、           2015  年の資本移転等収支に計上した              5,190   万米ドルの純流入から          604.4   %増加し、3億

      6,580   万米ドルの純流入を計上した。

       2017  年、資本移転等収支は、           2016  年の資本移転等収支に計上した3億                 6,580   万米ドルの純流入から          52.7  %減少し、

      1億  7,300   万米ドルの純流入を計上した。この減少は主に、金融機関、非金融法人および家計への資本移転が減少し

      たことによる。

       2018  年、資本移転等収支は、           2017  年の資本移転等収支に計上した1億                 7,300   万米ドルの純流入から          35.8  %減少し、

      1億  1,110   万米ドルの純流入を計上した。

       2019  年、資本移転等収支は、           2018  年の資本移転等収支に計上した1億                 1,110   万米ドルの純流入から          64.6  %増加し、

      1億  8,280   万米ドルの純流入を計上した。

       2020  年、資本移転等収支は、           2019  年の資本移転等収支に計上した1億                8,280   万米ドルの純流入から          3.0  %減少し、1

      億 7,740   万米ドルの純流入を計上した。

      (c)  金融収支

       金融収支は、居住者と非居住者の間での金融資産および金融負債の取得および処分の純額を計上する。

       金融収支には、直接投資フロー、ポートフォリオ投資、金融デリバティブ(外貨準備を除く。)、その他の投資お

      よび準備資産(貨幣用の金、特別引出権、                    IMF  準備ポジションおよびその他の準備資産)が含まれる。中央銀行準備

      金は金融収支の一部を構成する。外国人所有資産によりアルゼンチンで生成された分配所得のうち、所有者の決定か

      否かにかかわらず、または規制上の障害(送金規制等)により分配されていないものについては、金融収支上生成さ

      れたが送金されていない年度の流入として取り扱われる。

       2016  年に、金融収支は、         2015  年から   24.5  %の減少となる       140  億米ドルの純流入を計上した。

       預金取扱機関:        2016  年、預金取扱機関は、          2015  年に計上した      15 億米ドルの純流入に対して            15 億米ドルの純流出を

      計上した。この純流出は主に、居住者による外国資産(外貨保有および預金)の取得の増加による。

       政府:    2016  年に、非金融公共部門は、            2015  年に計上した      10 億米ドルの純流出に対して            296  億米ドルの純流入を計

      上した。これらの純流入は主に、国際資本市場における総額                            312  億米ドルの債務証券の売出しによるものであり、そ

      の収入は債務の返済に一部使用された。

       その他部門:       2016  年、その他部門は、前年の            55 億米ドルの純流入に対して減少となる7億                    8,500   万米ドルの純流

      入を計上した。この減少は主に、外国為替規制が撤廃されたことによる留保された未送金利益の分配に起因して、非

      居住者会社によるアルゼンチン国内での投資が                     121  億米ドル減少したことによるものであった。

       経常収支、資本移転等収支および金融収支の変動の結果、中央銀行の外貨準備高は                                      143  億米ドル増加した。中央銀

      行の金融負債は6億         700  万米ドル減少した。これは、国際機関に対する債務の免除および非居住者が保有する                                       Lebacs

      債の消却によるものであった。

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       2017  年に、金融収支は、         2016  年から   124.0   %の増加となる       313  億米ドルの純流入を計上した。

       預金取扱機関:        2017  年、預金取扱機関は、          2016  年に計上した      15 億米ドルの純流出に対して            61 億米ドルの純流入を

      計上した。この純流入は主に、金融資産(外貨保有および預金)の売却の増加および負債発行の増加に起因した。

       政府:    2017  年に、非金融公共部門は、前年に計上した                    296  億米ドルの純流入に対して、             43 億米ドルの増加となる

      339  億米ドルの純流入を計上した。この増加は主に、国際資本市場における債務証券の売出しおよび共和国が締結し

      た取引に従った       2024  年満期の    Bonares    債の売出しによる流入に起因した。共和国は、                      当該取引に基づき定められた金

      額を支払うことで当該          Bonares    債を消却できる権利が付与されている                  。この増加は、ポートフォリオ投資の流出によ

      り一部相殺された。売出しの対象である                  2024  年満期の    Bonares    債は、   2019  年8月に消却された。

       その他部門:       2017  年、その他部門は、前年の7億              8,500   万米ドルの純流入に対して6億              9,500   万米ドルの純流入を

      計上した。

       経常収支、資本移転等収支および金融収支の変動の結果、中央銀行の外貨準備高は                                      146  億米ドル増加した。中央銀
      行の金融負債は       51 億米ドル増加したが、これは主に非居住者に対する                        Lebacs   債の発行によるものであった。
       2018  年に、金融収支は、         2017  年から   10.4  %の減少となる       280  億米ドルの純流入を計上した。

       預金取扱機関:        2018  年、預金取扱機関は、          2017  年に計上した      61 億米ドルの純流入に対し、            19 億米ドルの純流出を

      計上した。これらの流出は主に、対外資産(主に現金および預金)の取得の増加および非居住者が保有する預金取扱

      機関の債務免除(純額)に起因した。

       政府:    2018  年、非金融公共部門は、前年に計上した                   339  億米ドルの純流入から          104  億米ドルの増加となる          444  億米

      ドルの純流入を計上した。この増加は主に、                     2018  年1月の国際資本市場における債務証券の売出し、                        IMF  と締結した

      SBA  に基づく金融支援、ならびに共和国が締結した取引に従った                            2024  年満期の    Bonares    債および    2025  年満期の    Bonares

      債の売出しに起因した。共和国は、当該取引に基づき定められた金額を支払うことで当該                                         Bonares    債を消却できる権

      利が付与されている。この増加は、ポートフォリオ投資の流出により一部相殺された。売出しの対象である                                                 2024  年満

      期の  Bonares    債および    2025  年満期の    Bonares    債は、   2019  年8月に消却された。

       その他部門:       2018  年、その他部門は、前年の6億              9,500   万米ドルの純流入に対して            104  億米ドルの純流出を計上し

      た。この変動は主に、海外金融資産(通貨および預金)の取得の増加によるものであった。

       経常収支、資本移転等収支および金融収支の変動の結果、中央銀行の外貨準備高は                                      113  億米ドル増加した。
       中央銀行の金融負債は          72 億米ドル増加した。これは、中央銀行と中国人民銀行との間の通貨スワップ契約に基づく
      借入金によるものであったが、残存していた                    Lebacs   債の消却により一部相殺された。
       2019  年に、金融収支は、         2018  年から   81.6  %の減少となる       51 億米ドルの純流入を計上した。

       預金取扱機関:        2019  年、預金取扱機関は、          2018  年に計上した      19 億米ドルの純流出に対し、            27 億米ドルの純流入を

      計上した。これらの流入は主に、対外資産(主に現金および預金)の取得の増加によるものであり、預金取扱機関の

      対外債務の免除(純額)を上回った。

       政府:    2019  年、非金融公共部門は、           2018  年に計上した      444  億米ドルの純流入から          364  億米ドルの減少となる          80 億米

      ドルの純流入を計上した。この減少は主に、国際資本市場における債務証券の売出し額の減少、および                                                IMF  と締結し

      た SBA  に基づく金融支援の減少に起因した。

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       その他部門:       2019  年、その他部門は、前年の            104  億米ドルの純流出に対して            280  億米ドルの純流出を計上した。こ
      の増加は主に、対外金融資産(通貨および預金)の取得の増加によるものであった。

       経常収支、資本移転等収支および金融収支の変動の結果、中央銀行の外貨準備高は                                      214  億米ドル減少した。
       中央銀行の金融負債は          10 億米ドル増加した。これは、中央銀行と中国人民銀行との間の通貨スワップ協定に基づく
      借入金によるものであったが、残存していた                    Lebacs   債の消却により一部相殺された。
       2020  年に、金融収支は、前年の            51 億米ドルの純流入に対して            37 億米ドルの純流出を計上した。

       預金取扱機関:        2020  年、預金取扱機関は、          2019  年に計上した      27 億米ドルの純流入に対し、6億米ドルの純流出を

      計上した。これらの流出は主に、対外債務の減少によるものであり、預金取扱機関の対外資産の純取得を上回った。

       政府:    2020  年、非金融公共部門は、           2019  年に計上した      80 億米ドルの純流入に対し、            26 億米ドルの純流出を計上し

      た。この変動は主に、債務返済に起因した対外債務の減少によるものであった。

       その他部門:       2020  年、その他部門は、前年の            280  億米ドルの純流出に対して            77 億米ドルの純流出を計上した。こ

      の変動は主に、対外金融資産(通貨および預金)の取得が前年から減少したことによるものであった。

       経常収支、資本移転等収支および金融収支の変動の結果、中央銀行の外貨準備高は                                      77 億米ドル減少した。
       中央銀行の金融負債は、国際機関に対する債務の免除により5億米ドル減少した。
       (d)  海外投資

       海外投資規制

       2016  年に政府および中央銀行は、貿易収支に影響を与える規制のすべてを廃止した。詳細は、後述の「③                                               外国為

      替市場の制限およびその他関連措置」を参照のこと。しかしながら、                                2019  年9月に中央銀行は、外貨取引に制限を課

      した。詳細は、「        (4)  通貨・金融制度-①          通貨・金融制度および証券市場の概要-                  (b)  金融政策」を参照のこと。

       ポートフォリオ投資および直接投資の推移

       以下の表は、記載の期間におけるアルゼンチン経済に対するポートフォリオ投資、直接投資およびその他の投資に
      関する情報を示す。
                 ポートフォリオ投資、直接投資およびその他の投資の状況

                                              (単位:百万米ドル)
                           2016  年    2017  年    2018  年    2019  年    2020  年
    金融収支                      (13,964)      (31,273)      (28,036)       (5,069)       3,667
    直接投資                      (1,474)      (10,361)       (9,991)      (5,124)      (2,725)
     金融資産の純取得(外国会社への債務)                      1,787      1,156      1,726      1,539      1,294
     既発生債務の純額(外国会社への債務)                      3,260      11,517      11,717       6,663      4,019
    ポートフォリオ投資                      (35,255)      (35,922)       (6,924)       7,127      2,763
     金融資産の純取得                       798     5,502      6,167      2,104      (2,216)
     既発生債務の純額                     36,053      41,424      13,091      (5,022)      (4,979)
     金融デリバティブの純額                       222      (96)      (32)      (24)       10
    その他の投資                       8,232       550    (22,366)       14,327      11,347
     金融資産の純取得                      2,689      12,506      25,617      31,253       8,824
     債務発行の純額                     (5,542)      11,956      47,983      16,926       2,523
    外貨準備金                      14,311      14,556      11,277      (21,  375  )   (7,727)
    出所:   INDEC  および経済省

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       海外直接投資

       アルゼンチンへの直接投資は、兌換制度の導入および海外投資への障壁解除を受けて、                                         1990  年代に大幅に増加し

      た。  1990  年代初頭から半ばにかけての資本流入の大半は、国有企業の民営化により海外の民間資本が集まったことに

      よるものであった。直接投資純額は                 1999  年、  1992  年から進行していた         YPF  の完全民営化を以て最高潮に達した。                  2002

      年に開始したマクロ経済政策および                 YPF  株式の   51 %を含む、民営企業の収用の結果、直接投資による資本流入は大幅

      に減少した。

       2016  年、直接投資による純流入は             2015  年の  109  億米ドルから      94 億米ドル減少して        15 億米ドルとなった。かかる減少

      は主に、非居住者によるアルゼンチンへの投資が                       85 億米ドル減少したことによりもたらされた。これは、外国為替制

      限の撤廃に伴う留保された未送金利益の分配によるものである。かかる減少は、アルゼンチンの居住者によるオフ

      ショア投資が9億        1,100   万米ドル増加したことにより一部相殺された。

       2017  年、直接投資による純流入は             2016  年の  15 億米ドルから      89 億米ドル増加して        104  億米ドルとなった。かかる増加

      は主に、累積利益の再投資が増加したことによりもたらされた。

       2018  年、直接投資による純流入は             2017  年の  104  億米ドルから3億        7,040   万米ドル減少して        100  億米ドルとなった。

       2019  年、直接投資による純流入は             2018  年の  100  億米ドルから      49 億米ドル減少して        51 億米ドルとなった。かかる減少

      は主に、非居住者によるアルゼンチンへの投資が                      52 億米ドル減少したことによりもたらされた。

       2020  年、直接投資による純流入は             2019  年の  51 億米ドルから      24 億米ドル減少して        27 億米ドルとなった。かかる減少は

      主に、非居住者によるアルゼンチンへの投資が                     26 億米ドル減少したことによりもたらされた。

       ポートフォリオ投資

       株式、債券およびその他の証券の購入から成るポートフォリオ投資は、非常に流動的かつ短期となる傾向があり、

      このためとりわけ市場における変動に左右されやすい。

       2016  年、ポートフォリオ投資による純流入は                   353  億米ドルとなった。         2015  年は4億    3,700   万米ドルの純流入であっ

      た。これは主に、政府により総額               3,120   万米ドルの債券が発行されたこと、ならびに非金融民間部門およびその他金

      融機関が海外資産および投資信託への関与を縮小したことによるものであった。デリバティブ金融商品による純流出

      は、  2015  年の  2,500   万米ドルの純流入に対して2億              2,200   万米ドルの純流出となった。

       2017  年、ポートフォリオ投資による純流入は                  359  億米ドルとなった。         2016  年は  353  億米ドルの純流入であった。これ

      は主に、政府により総額           284  億米ドルの債券が発行されたこと、ならびに中央銀行、金融機関およびその他の部門に

      より債券が発行されたことによるものであった。デリバティブ金融商品による純流入は                                        9,600   万米ドルとなったが、

      2016  年は2億    2,200   万米ドルの純流出であった。

       2018  年、ポートフォリオ投資による純流入は                   69 億米ドルとなった。         2017  年は  359  億米ドルの純流入であった。これ

      は主に、政府による債券発行の減少および残存していた                          Lebacs   債の消却によるものであった。デリバティブ金融商品

      による純流入は総額         3,200   万米ドルとなったが、          2017  年は  9,600   万米ドルの純流入であった。

       2019  年、ポートフォリオ投資による純流出は                  71 億米ドルとなった。         2018  年は  67 億米ドルの純流入であった。これは

      主に、政府による債券発行の減少および残存していた                         Lebacs   債の消却によるものであった。デリバティブ金融商品に

      よる純流入は総額        2,400   万米ドルとなったが、          2018  年は  3,200   万米ドルの純流入であった。

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       2020  年、ポートフォリオ投資による純流出は                  28 億米ドルとなった。         2019  年は  71 億米ドルの純流出であった。これは
      主に、金融資産の純取得の減少によるものであった。デリバティブ金融商品による純流出は総額                                             1,000   万米ドルと

      なったが、     2019  年は  2,400   万米ドルの純流入であった。

       その他の投資

       その他の投資は、非金融公共部門(政府)、非金融民間部門およびその他金融機関(その他部門)、金融部門(預

      金取扱機関)ならびに中央銀行のその他の資産および負債に関する情報を含み、以下のように分類される。

        ● その他の株式投資

        ● 貨幣および預金

        ● 融資

        ● 保険、年金および標準化された保証手段

        ● 商業信用および前渡金

        ● その他の支払/受取勘定

       2016  年、その他の投資は、          82 億米ドルの純流出を計上した。当該期間において、アルゼンチン居住者によるオフ

      ショア投資は      2015  年の  88 億米ドルから減少して          27 億米ドルとなり、また非居住者によるアルゼンチンへの投資は、

      2015  年の  111  億米ドルの流入に対して           2016  年は  55 億米ドルの流出となった。

       2017  年、その他の投資は、5億            5,030   万米ドルの純流出を計上した。当該期間において、アルゼンチン居住者によ

      るオフショア投資は、          2016  年の  27 億米ドルから増加して          125  億米ドルとなり、また非居住者によるアルゼンチンへの

      投資は、    2016  年の  55 億米ドルの流出に対して           2017  年は  120  億米ドルの流入となった。

       2018  年、その他の投資は、          224  億米ドルの純流入を計上した。金融資産の増加は、対外金融資産(主に現金および

      預金)の取得、       IMF  と締結した     SBA  に基づく金融支援および通貨スワップによる流入に起因した。当該期間において、

      アルゼンチン居住者によるオフショア投資は、                     2017  年の  125  億米ドルから増加して          256  億米ドルとなり、また非居住者

      によるアルゼンチンへの投資は、               2017  年の  120  億米ドルに対して        2018  年は  480  億米ドルとなった。

       2019  年、その他の投資は、          143  億米ドルの純流出を計上した。当該期間において、アルゼンチン居住者によるオフ

      ショア投資は、       2018  年の  252  億米ドルから増加して          312  億米ドルとなり、また非居住者によるアルゼンチンへの投資

      は、  2018  年の  480  億米ドルに対して        2019  年は  170  億米ドルに減少した。

       2020  年、その他の投資は、          113  億米ドルの純流出を計上した。当該期間において、アルゼンチン居住者によるオフ

      ショア投資は、       2019  年の  312  億米ドルから減少して           88 億米ドルとなり、また非居住者によるアルゼンチンへの投資

      は、  2019  年の  162  億米ドルの流入に対して           2020  年は  25 億米ドルの流出となった。

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      (e)  外国為替および外貨準備高

       外国為替

       2002  年2月より、ペソは他通貨に対する変動が認められた。名目為替レートが数年変動した後、                                          2012  年に米ドルに

      対するペソの価値は約          12.5  %下落した。中央銀行による介入およびアルゼンチン居住者による外貨取得の制限措置が

      強化されたにもかかわらず、             2014  年、ペソの価値は米ドルに対して               23.8  %下落した。

       2015  年 12 月、中央銀行は為替規制の大部分を撤廃し、中央銀行は外国為替市場の運営強化を目的とした介入を行い

      変動相場制に移行した。           2015  年 12 月 16 日に通貨規制の大部分が撤廃され、その直後の                     2015  年 12 月 17 日、為替レートは

      1.00  米ドル   13.76   ペソに達し、米ドルに対するペソの価値は                   28.6  %下落した。

       2016  年および    2017  年、中央銀行はペソの他の通貨に対する自由な変動を認めた。中央政府による介入は、外国為替

      市場の秩序ある運営を確実にするための政策に限定された。

       2018  年、中央銀行にとって、その金融政策および為替政策を維持することは大きな課題となった。                                           2018  年1月2日

      から5月    31 日の間の米ドルに対するペソの価値は                  25.6  %下落し、中央銀行の外貨準備高は約                  154  億米ドル減少した。

      IMF  が SBA  を通じて支援を行ったにもかかわらず、                  2018  年には米ドルに対するペソの価値が                50.3  %下落した。

       2019  年、中央銀行は、退蔵目的の外国為替市場へのアクセスに新たな制限を設けた。                                      2019  年7月   18 日、中央銀行

      は、中国との間で締結した            7,000   万人民元のスワップ契約を更新し、                2019  年 12 月 17 日、当該契約を補完する           6,000   万人

      民元の契約を更新し、スワップ契約の合計額は1億                        3,000   万人民元となった。         2019  年、米ドルに対するペソの価値は

      36.9  %下落した。詳細は、「           (4)  通貨・金融制度-①          通貨・金融制度および証券市場の概要-                  (b)  金融政策-     2019  年

      に実施された金融政策措置」を参照のこと。

       2020  年、為替レートを安定させ貯蓄を保護するために中央銀行が実施した措置の一貫として、主要な為替市場の規

      制措置が維持された。詳細は、後述の「③                    外国為替市場の制限およびその他関連措置」を参照のこと。

       2020  年、米ドルに対するペソの価値は(中央銀行の通達A第                           3500  号により公表された為替レートに基づくと)

      28.8  %下落した。詳細は、「           (4)  通貨・金融制度-①          通貨・金融制度および証券市場の概要-                  (b)  金融政策-     2020  年

      に実施された金融政策措置」を参照のこと。

       以下の表は、記載の期間におけるペソの米ドルに対する為替レートを示す。

                   名目為替レート       (1)

                           (単位   : 1米ドル当たりのペソ)
                       平 均            期 末
      2016  年                14.78            15.85
      2017  年                16.57            18.77
      2018  年                28.09            37.81
      2019  年                48.24            59.90
      2020  年                70.59            84.15
    (1)  中央銀行の参照為替レート(中央銀行の通達A第                     3500  号)である。

    出所:中央銀行
       2021  年 10 月 26 日現在の為替レートは、           2020  年 12 月 31 日現在の    1.00  米ドル   84.15   ペソに対して      99.53   ペソとなった。

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       外貨準備高
       中央銀行の外貨準備高は、外貨預金、外貨および金で構成されている。以下の表は、記載された各年度における                                                   12

      月 31 日現在の中央銀行の外貨準備高内訳を示す。

                         中央銀行の外貨準備高

                                               (単位   : 十億米ドル)
                      合計          外貨預金         外貨           金
      2016  年              38.8           13.1         23.2          2.1
      2017  年              55.1           20.0         33.0          2.3
      2018  年              65.8           20.1         43.9          2.3
      2019  年              44.8           13.1         29.1          2.7
      2020  年              39.4            8.3        27.4          3.8
    出所:中央銀行

       2016  年 12 月 31 日現在、中央銀行の外貨準備高は前年比で                   51.7  %増加の    388  億米ドルであった。このうち、              131  億米ド

      ルは外貨預金、       232  億米ドルは外貨、        21 億米ドルは金での保有であった。

       2017  年 12 月 31 日現在、中央銀行の外貨準備高は前年比で                   42.0  %増加の    551  億米ドルであった。このうち、              200  億米ド

      ルは外貨預金、       330  億米ドルは外貨、        23 億米ドルは金での保有であった。

       2018  年 12 月 31 日現在、中央銀行の外貨準備高は前年比で                   19.5  %増加の    658  億米ドルであった。このうち、              201  億米ド

      ルは外貨預金、       439  億米ドルは外貨、        23 億米ドルは金での保有であった。

       2019  年 12 月 31 日現在、中央銀行の外貨準備高は前年比で                   31.8  %減少の    448  億米ドルであった。このうち、              131  億米ド

      ルは外貨預金、       291  億米ドルは外貨、        27 億米ドルは金での保有であった。

       2020  年 12 月 31 日現在、中央銀行の外貨準備高は前年比で                    12.2  %減少の    394  億米ドルであった。このうち、              83 億米ド

      ルは外貨預金、       274  億米ドルは外貨、        38 億米ドルは金での保有であった。

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      ③ 外国為替市場の制限およびその他関連措置

       2001  年におけるアルゼンチン経済および財務制度の悪化、アルゼンチンの対外債務の返済能力欠如、および財政制

      度における積立レベルの低下により、政府は                     2001  年 12 月3日付で大統領令第          1570/2001     号を発布し、一定の金融およ

      び為替管理政策を敷いた。これには一定の例外を除く銀行預入資金の積立制限および海外送金の制限が含まれる。

       上記政策に加え、        2002  年2月8日、政府および中央銀行は、海外債務の元利金支払いのための一部の海外送金に事

      前の承認を要求するようになった。                2011  年から   2015  年 12 月までの間、政府は国内居住者による外貨の売却および海外

      資産取得に対する規制を強化し、資金の海外移転可能性に制限を加えた。

       一部の外国為替取引にアルゼンチン税務当局または中央銀行による事前承認を課す                                       2012  年に制定した規制と併せ

      て、当局が実施した一定の政策は単一自由為替相場(                         Mercado    Único   y Libre   de  Cambio   、または「     MULC  」)へのア

      クセスを著しく制限した。これに対し、公式の対米ドル為替レートからは大きく乖離する非公式の米ドル取引市場が

      発展した。

       資本流入の増加を目的として             2015  年 12 月に採用した一連の最初の措置に続き、政府および中央銀行は、貿易収支に

      影響を与える制限を撤廃する追加措置を導入した。                        2016  年8月に中央銀行は、          MULC  へのアクセスを大幅に緩和した。

      2016  年 12 月 30 日、中央銀行は、輸出代金の本国送金義務を撤廃することで、為替管理のさらなる緩和を実施した。

      2017  年1月4日、当時の財務省は、               ( ⅰ ) 一定の対外債務によって生成される国内為替市場への資金流入、および

      ( ⅱ ) 非居住者による資本流入に適用する最低滞留期間義務を廃止した。                               2017  年1月   20 日、工業生産大臣は、財貨輸

      出代金の本国送金に適用される期限を5年から                     10 年に延長した。

       中央銀行は     2017  年7月1日付で、残る為替規制の大半を撤廃し、居住者および非居住者による外国為替市場へのア

      クセスを提供する措置を導入した。                 2017  年 11 月、政府は、アルゼンチン居住者の輸出代金の本国送金義務を撤廃し

      た。アルゼンチン居住者のみに適用されている報告義務は、統計の作成のみを目的としている。

       2018  年以降、状況の抜本的な変化により、マクリ政権初期に導入された政策の多くが急速に転換された。                                              2019  年9

      月1日に中央銀行は、外貨取引に制限を課し、金融機関に対して、外国為替市場での外貨購入に中央銀行の事前承認

      を取得するよう要求した(外国貿易の場合を除く。)。個人による外貨購入については、1か月につき                                               10,000   米ドル

      以下に制限され、最終的には             2019  年 10 月にその制限は、1か月につき              200  米ドルにまで引き下げられた。さらに中央

      銀行は、輸出者に対し、支払受領後5日以内にまたは出荷許可取得後                                180  日以内に、輸出取引代金を本国送金するよ

      う要求した。

       2020  年、中央銀行は、外貨準備の水準を保持するために、                         MULC  へのアクセス制限を強化する規制を導入した。つま

      り、  2021  年 10 月 31 日現在における外国為替規制は、特定の取引に関して、その市場へのアクセスを規定し、一般的に

      は送金を制限するものであり、限られた状況を除いて送金には中央銀行による承認が必要となる。

       2020  年9月   15 日、中央銀行は、他の政府機関と連携して、以下の措置を講じた。

        ●   外国為替の効率的な配分を推進する。                 AFIP  は、経済成長と雇用の回復に優先的に外貨を配分するために、外

          貨の取得および外貨によるクレジットカード・デビットカードでの購入に対して                                      35 %の付加税を課すこと

          で、所得税および個人資産税の徴収を想定する仕組みを構築した。

        ●   国内金融市場での非居住者による混乱を生じさせる業務を回避する。                                中央銀行は、国内資本市場を通じた外

          貨流出を規制するために、非居住者の金融機関によるアルゼンチンでの外貨に対する証券決済業務を制限す

          る金融正常化戦略を導入する。これらの規制強化のために                           2021  年に実施した措置の詳細は、後述の「④                   最

          近の動向-外国為替市場の規制およびその他関連措置」を参照のこと。

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        ●   資本市場の発展を促進する。             中央銀行は、個人による外貨での証券取得およびその後のペソ建て決済に適用
          される最低保有期間を撤廃した。また、                   CNV  では、現地通貨決済のための海外からの証券の移転により遵守

          す べき最低保有期間の調整など、現地市場での金融取引の処理を促進する一連の措置を実施した。

        ●   外貨建て民間部門金融債務の再編のためのガイドラインおよび基準。                                中央銀行は、対外金融債務の繰延べを

          円滑に進めることを目的とした民間企業向けガイドラインを策定した。この枠組みの下、民間企業は、経済

          における外国為替ニーズに対応するペースで、現在の外貨建て債務削減プロセスを維持することが奨励され

          る。

        ●   輸出の事前融資における中小企業の優先順位付け。                        中央銀行は、大企業による輸出の事前融資に関する融資

          枠への参加を縮小する意向である。この取組みの目的は、国際的な信用市場にアクセスできる大企業が、共

          和国の政府債務の再編によって生じた状況を活用し、中小規模の輸出企業のために資金調達マージンを利用

          可能にすることを確保することにある。

       2020  年 10 月現在、中央銀行は、外国為替規制について、以下を含む複数の調整を行った。

        ● 一部の場合において、外国為替市場へのアクセス制限を緩和した。

        ● 輸入立替金および商業債務の支払いのため、輸入者が外国為替市場へアクセスすることで取得できる額を価

          格の  50 %に引き上げた。

        ● 外国債務の元利払いのため、その                 30 日前までに、また一定の制限に従い、外国為替市場へのアクセスが可能

          となった。

        ● 輸出者は、輸出から取得した外貨を追加取引に適用することが許可された。

        ● 輸入前払金に関する要件が調整され、事前報告の対象となる事業の最低額を                                     50,000   米ドルに引き上げた。

        ● 海外で締結された取引のアルゼンチンでのペソ建て決済に関する要件は、効力を有しないままである。

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      ④ 最近の動向

      国際収支

       以下の表は、記載の期間におけるアルゼンチンの国際収支の情報を示す。

                      国 際 収 支

                                    (単位:百万米ドル)
                              6月  30 日に終了した6か月
                              2020  年        2021  年

                               合計          合計

                                 3,371          3,305

    経常収支
     財貨およびサービス貿易
                                 8,245          7,184
      財 貨   (1)                        9,267          8,409
       貸 方                         27,596          35,396
       借 方                         18,329          26,987
      サービス    (2)                       (1,022)          (1,225)
       貸 方                          5,498          4,182
       借 方                          6,520          5,407
     第一次所得収支(所得収支)
                                (5,526)          (4,710)
      雇用者報酬                            (56)          (56)
      投資収益                           (5,470)          (4,654)
      直接投資                            (961)         (2,066)
      ポートフォリオ投資                           (2,735)           (802)
      その他の投資                           (1,815)          (1,790)
      準備資産                             41          4
     第二次所得収支(経常移転収支)
                                  652          830
    資本移転等収支                             71.9         132.0
      正味外部資金調達需要                           3,443          3,437
                                 3,848          3,780
    金融収支
      中央銀行                           (1,382)          3,082
       準備金                         (1,882)          3,082
       負 債                           (500)
      預金取扱機関                            (555)          (952)
      政 府                           3,094          2,535
      その他部門                           2,691          (885)
                                  406
                                            343
    誤差脱漏純額
    備忘項目
    準備資産の取引の増減
                                (1,882)          (1,882)
      中央銀行外貨準備高の推移                           (1,607)
                                          (1,914)
      為替調整                            275
                                            (33)
    (1)  財貨は    FOB ベースで計算されている。

    (2)  輸出・輸入の輸送量および保険料を含む。
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      経常収支
       2021  年6月   30 日に終了した6か月における経常収支は、                   2020  年同期の    34 億米ドルの黒字に対し、           33 億米ドルの黒字

      を計上した。      2021  年6月   30 日に終了した6か月における財貨およびサービス貿易収支の黒字は、                                2020  年同期の    82 億米

      ドルから減少して        72 億米ドルになった。また、            2021  年6月   30 日に終了した6か月における第一次所得の赤字は、                        2020

      年同期の    55 億米ドルから減少して          47 億米ドルになった。さらに、同期間において一般政府の支払利子が                               27 億米ドル減

      少した。

      金融収支

       2021  年6月   30 日に終了した6か月における金融収支は、                   2020  年同期からほとんど変動なく             38 億米ドルの純流出を計

      上した。

       預金取扱機関:        2021  年6月   30 日に終了した6か月において、預金取扱機関は、                       2020  年同期に計上した6億米ドル
      の純流入に対して、         10 億米ドルの純流入を計上した。
       政府:    2021  年6月   30 日に終了した6か月において、非金融公共部門は、                        2020  年同期に計上した        31 億米ドルの純流
      出に対して、      25 億米ドルの純流出を計上した。これは主に、債務返済の減少によるものであった。
       その他部門:       2021  年6月   30 日に終了した6か月において、その他部門は、                     2020  年同期の    27 億米ドルの純流出に対
      して、9億米ドルの純流入を計上した。

       その結果として、        2021  年6月   30 日に終了した6か月における中央銀行の外貨準備高は、                          31 億米ドル増加した。

       外貨準備高

       2021  年6月現在、中央銀行の総外貨準備資産は、                     2020  年 12 月 31 日現在の    394  億米ドルに対して        424  億米ドルとなっ

      た。総外貨準備資産のこの増加は主に、総額                    21 億米ドルの中央銀行による外貨の純取得および外貨準備を構成する一

      部資産の価値上昇(米ドル換算で)によるものであったが、政府および中央銀行による債務および利息の支払いによ

      り一部相殺された。

       外国為替市場の制限およびその他関連措置

       2021  年、外国為替市場へのアクセスに対する中央銀行の事前承認は、輸入代金の支払いおよび関連会社に対する対

      外債務の元本返済にも適用された。同様に、中央銀行による事前承認は、当該製品の通関から                                           90 日後または     365  日後

      (個別の関税率による)に外国為替市場へのアクセスが認められている場合を除き、贅沢品および特定の最終品の虚

      偽のインボイスに記載されている者にも適用された。さらに、財貨の輸入のための外国為替へのアクセスのうち、共

      和国の生産能力を増強させる可能性のあるものは、前払金および輸入者が資本財の前払金の支払いのために現地市場

      で締結し決済した海外からの事前融資による全ての収入を使用可能にすることでより柔軟性が高まった。

       予定されている元本償還時に金融債務の借換えを義務付ける制度は                               2021  年末まで延長されたが、適用除外の債務が

      拡大し、1歴月につき          200  万米ドルまでの支払いについては、この要件はより柔軟になった。

       加えて、    2021  年8月、中央銀行は、海外から新たな融資を受ける会社が、それを商業債務の支払いに充当すること

      ができ、財貨およびサービスの輸入における                     500  万米ドルまでの債務の支払いについては、中央銀行による事前承認

      なく外国為替市場にアクセスすることが可能であることを定めた。新規債務の額は、返済すべき額以上でなければな

      らず、当該新規債務の平均期間は最低でも2年としなければならない。

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       2021  年4月、中央銀行は、輸出のための投資強化制度(                            Régimen    de  Fomento    de  Inversión     para   las
      Exportaciones       )を定めた。当該制度は、生産能力の増強を目的として、新しい生産プロジェクトの立ち上げおよび

      既存の事業ユニットの拡大に向けた投資を促進する。当該制度を利用し1億米ドルを超えた投資を行う会社は、当該

      プ ロジェクトに関連した輸出により取得した外貨の最大                         20 %を、非居住者に対する商業または金融債務の元利払い、

      ならびに/または監査済貸借対照表の対象期間中の利益や配当および/もしくは非居住者による直接投資の本国送金

      のために使用することができる。この便益の年間上限額は、外国為替取引を締結した外貨総額の                                            25 %に等しい額であ

      る。

       2021  年7月   12 日、中央銀行は、外国為替市場へのアクセスを申請する者について、支払日前の                                     90 日間ブルーチップ

      市場にアクセスしなかったことを証明し、当該日以降                         90 日間アクセスしないことを保証しなければならないことを定

      めた。さらに、中央銀行は、外貨決済される有価証券の売買取引は、国内および外国の金融機関における顧客名義の

      口座におよび当該口座から資金を移動させることにより支払いを行わなければならないことを規定した。

       2021  年 10 月、国内金融機関は、一連の要件の遵守を条件として、当該月以降に受けた金融保証について、非居住者

      に対する債務履行のために外国為替市場へアクセスすることを認められた。

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      (4)  【通貨・金融制度】

      ① 通貨・金融制度および証券市場の概要

      (a)  中央銀行

       1935  年に創設された中央銀行は、アルゼンチンの通貨および金融の職責を有する主たる官庁である。中央銀行はそ

      の憲章および金融機関法(            Ley  de  Entidades     Financieras      、「金融機関法」)に従い運営される。

       中央銀行は、中央銀行総裁が率いる                10 名の理事からなる理事会により統治されている。中央銀行総裁および理事会

      構成員は大統領により選任され、上院による承認を受ける。任期は6年で再任可能であり、理由がある場合のみ大統

      領が解任することができる。中央銀行はその憲章の条項に従い、その運営は政府から独立していなければならない。

       中央銀行憲章(直近では           2012  年に改正済)に基づき、中央銀行はとりわけ、

        ● 通貨および金融制度の安定、雇用ならびに社会的平等を伴う経済成長を促進しなければならない。

        ● 金利を規制し、貸付業務を規制および指導する権限を与えられている。

        ● 金および外貨を含む外貨準備高を維持および管理しなければならない。

        ● 適用ある法制に従った為替相場政策を実行しなければならない。

        ● 政府の財務代理人として行為し、資本市場が適切に機能するようにし、金融システムおよび外国為替取引に

          関係する業務を規制し、金融サービスの消費者の権利を保護しなければならない。

        ● 直近    12 か月間に政府が徴収した歳入の              10 %に相当する金額を上限として、政府に特別前払金を付与すること

          ができる。

      (b)  金融政策

       通貨単位

       アルゼンチンの通貨単位はペソであり、1ペソは                       100  セントをもって構成される。銀行券は、                   10 、 20 、 50 、 100  、

      200  、 500  および   1,000   ペソの額面で発行されている。硬貨の種類は1、5、                         10 、 25 および   50 セントならびに1、2、

      5および    10 ペソである。

       経 緯

       1991  年から   2001  年までのアルゼンチンの金融政策は、ペソ対米ドルを1対1の交換レートにペグ(固定)し、中央

      銀行に少なくともマネタリー・ベース(流通自国通貨および金融機関の中央銀行へのペソ建預金で構成される。)と

      等しい外貨準備高を維持することを要求した                    1991  年兌換法に従っていた。兌換制度の下では、ペソは実質ベースで過

      大評価され、      1995  年のメキシコ通貨危機および             1997  年のアジア通貨危機など、アルゼンチン経済に影響を及ぼした外

      的ショックに対処するために必要な手段を中央銀行は有していなかった。さらに、                                      1995  年から、政府はその業務の資

      金を調達するために国際資本市場への依存度を高め、ペグ相場のための外貨準備に対する需要をさらに高めることと

      なった。    2001  年 12 月までに、アルゼンチン経済からの継続的な資本逃避により、兌換制度を維持することが不可能に

      なった。    2002  年1月6日、国会は国家緊急事態法を制定し、同法により、中央銀行の外貨準備高の総額が常にマネタ

      リー・ベースの少なくとも            100  %と等しくなければならないという要件が撤廃されたことで、兌換制度は事実上廃止

      された。国家緊急事態法はペソと米ドル間のペグ制を廃止し、行政府に外国為替市場を規制し、外国為替相場を設定

      する権限を与えた。

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       2003  年、中央銀行は、通貨の安定性の回復および中央銀行の外貨準備高の増強を意図した一連の措置を講じた。こ
      の措置には、      2001  年から   2002  年の危機の間にいくつかの州が発行した準通貨の廃止、                          2002  年にその貸借対照表の不釣

      り合いなペソ化を命ずる政令により影響を受けた多くの金融機関の資本強化、経済成長の加速の影響を制限するため

      の インフレ目標の採択、金融システムによる貸付業務の拡大ならびに、経済成長の資金調達源としての資本市場取引

      の奨励、が含まれていた。            2004  年第4四半期中、中央銀行は外貨準備の蓄積を開始し、マネタリー・ベースの増加を

      成し遂げるための様々な措置を講じた。

       2007  年下半期より、信用市場の逼迫および世界的な金融危機に対応し、中央銀行は、為替相場の不安定性の高まり

      を管理するために外国為替市場に介入し、地方銀行に流動性を供給し、マネタリー・ベースを拡大した。中央銀行の

      行動には、特に、レポ貸付の利回りの管理、                    Lebacs   債および    Nobacs   債に対する売りオプションの入札実施ならびに金

      融機関向け外貨預金最低準備率の引下げが含まれていた。これらの手段は、銀行がその流動性比率を適正水準に維持

      することを可能にし、また、銀行の貸出を促すことを目的とした。                                 2009  年後半に政府は緊急命令(             Decreto    de

      Necesidad     y Urgencia    )を発し、中央銀行が保有する外貨準備を対外債務の支払いに充当できるようにした。

       2012  年に中央銀行憲章が改訂され、実体経済に関連付けた目的を含む中央銀行の任務が拡大し、その権限および

      手段が強化された。その結果、中央銀行は、特に生産活動への貸出の積極的な推進を開始した。さらに、積極的な

      金融政策および名目為替レートの変動性を軽減することを目的とした政策手段の実行には、                                           2011  年末以降有効と

      なった資本規制の実施が求められた。

       2015  年 12 月、中央銀行はペソを変動相場制に移行するとともに、為替および資本フローに対する制限を撤廃し、

      為替規制を簡素化した。さらに、中央銀行は、インフレ目標に基づく長期金融政策の実施決定およびその主たる金

      融政策の手段として短期利付債に依存することを公表した。                            2017  年1月から、中央銀行は、インフレ・ターゲット

      体制のアンカーとして7日物レポ参照レートを用いた正式なインフレ・ターゲット制度を実施した。

       2018  年に実施された金融政策措置

       2018  年第1四半期までのアルゼンチン経済において、月間インフレ率は、                                15 %に設定された年間目標を達成できな

      い状態が続いた。金融システムの流動性を吸収するため、中央銀行はペソ建の短期                                      Lebacs   債に依存しているが、イン

      フレ抑制には十分でなく、重大なリファイナンス・リスクが生じるとともに、投資家がペソ市場からの撤退を模索し

      たためペソへの圧力が高まった。               2018  年5月より、中央銀行は、主要金利の数回にわたる引上げを含む、増大するペ

      ソへの圧力を緩和するための一連の措置を発表した。                         2018  年8月、中央銀行は、新しい金融政策金利として7日物レ

      ポ参照レートから7日物           Leliqs   債に切り替え、銀行事業体がそのポートフォリオのために入手できる唯一の金利と

      なった。中央銀行はまた、            Lebacs   債の在庫を段階的に廃止する意向を発表した。                     2018  年 10 月1日より、中央銀行は、

      インフレ対策をマネタリー・ベース拡大の管理へと完全に移行した。中央銀行は、                                      2019  年3月までマネタリー・ベー

      スを拡大せず、金銭需要の季節的増加に対処するために                          12 月と6月に調整を行うことを発表した。この目標は、実質

      ベースで大幅な通貨収縮を引き起こした。マネタリー・ベース目標を達成するために、中央銀行は、日次ベースで銀

      行と  Leliqs   債の取引を行った。中央銀行は、為替介入および不介入レンジにより金融目標を補完した。

       2019  年に実施された金融政策措置

       2019  年第1四半期には、公共サービスなどの規制価格の上昇や米ドルに対するペソ安が、インフレの新たな加速要

      因となった。こうした中、            2019  年3月から4月にかけて、中央銀行は、インフレ圧力の緩和を目的とした一連の追加

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      措置を採択した。特に、マネタリー・ベース目標の引き下げ、                             2019  年6月に予定されていた目標の季節調整の撤廃、
      2019  年6月から     2019  年 12 月までのマネタリー・ベースの引き上げを行わない旨のコミットメントの延長を行った。

       中央銀行は、ドル需要の高まりを受けて、金融政策金利から定期預金金利への伝達メカニズムの強化を図った。

      2019  年8月からは、為替相場に対する強い圧力があったことから、中央銀行は、政策金利を相次いで引き上げ、為替

      市場に積極的に参加することとなった。これにもかかわらず、外貨預金の払戻しが続き、金融システムはこれに対応

      することができた。外貨準備高の減少に対処するため、中央銀行は個人のドル購入の上限を設定し、マネタリー・

      ベースの目標を新たな市場状況に適合させた。

       高い実質金利と金融引締め政策によってインフレを削減する戦略は、過去2年間にアルゼンチン経済が経験してき

      た経済の縮小を悪化させることによって非効率で逆効果であることが証明された。

       2020  年に実施された金融政策措置

       フェルナンデス政権が発足した              2019  年 12 月以降、経済的および社会的緊急事態を背景に、中央銀行は、金利および

      為替管理を中心とした政策指針を調整した。中央銀行は、実質金利の水準は、金融および為替レートの安定性を維持

      し、生産資金の調達や長期イールドカーブの構築と両立し、国内通貨の貯蓄に有利に働くものでなければならないと

      発表した。また、為替レートの急激な変動がインフレや成長にマイナスの影響を与えることを防ぐため、為替レート

      の変動管理政策が発表された。

       2020  年1月   27 日、中央銀行は、アルゼンチンの困難な社会的および経済的事情に対応し、政府の財政への取組みに

      沿って、通貨および金融の安定の実現と経済的発展の推進を追求することを目的とした、最新の金融政策ガイドライ

      ンの採択を発表した。

       最新の金融政策ガイドラインにより、中央銀行は、アルゼンチン経済省に対し、一部の対外債務の返済を許可する

      ための資金、ならびに例外的な状況下では、バランスのとれた短期金融市場の保全を確保する意図の範囲内で、ペソ

      建の金融債務および経費に対処するための資金を供給することが可能になった。

       中央銀行の金融政策ガイドラインは、以下の主要原則に基づいている。

        ●    金利  : 金融および経済の安定を維持し、長期的なイールドカーブを形成するとともに、マイナスの実質金

          利を回避することで、現地通貨の貯蓄を促す水準に設定される。

        ●    物価  : 政府の経済および所得政策イニシアティブと合致し調整された、慎重な金融政策アプローチに基づ

          き、緩やかではあるが持続可能なインフレ削減経路を誘導する。

        ●   通貨集計量     : インフレに直接的または間接的な影響を及ぼす可能性のある流動性の不均衡を回避し、長期

          的な成長に見合ったマネタイゼーション水準を維持する。

        ●    為替レート     : 為替レートの大幅な変動を抑制するために管理変動相場制を採用し、外貨準備の蓄積を優先

          する。

        ●    信用  : 生産的発展に対応する実質金利で、短期、中期および長期の国内信用市場の発展を推進する。

        ●    活動および雇用水準         : 国内市場の回復を支援し、輸出を増加させるとともに、持続可能な投資と生産性を

          促進する金融政策を立案する。

       限定的な為替レートの変動に伴う為替規制および価格の緩和により、                                Leliq   金利は、    2019  年 12 月 31 日現在の    55 %か

      ら 2020  年 12 月 31 日現在には     38 %へと引き下げられた。また、スワップ・レートは、                         2019  年 12 月 31 日現在の    48.13   %か

      ら 2020  年3月1日現在には         19 %、  2020  年 12 月 31 日には   32 %に引き下げられた。こうした利下げにより、中央銀行は、

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      マイナスの実質金利での生産的な信用への取組みを促進することが可能となった。さらに、中央銀行は、期待インフ
      レ率と比較して、国内通貨での貯蓄にプラスの実質リターンをもたらすことが期待される利回りの改善を進めた。

       補助利率で信用枠を設定したことで、                 2018  年半ばに始まった強力な信用の縮小サイクルが逆転し、前例のない一定

      価格で信用枠が拡大した           (2019   年7月から     2020  年7月までで      53 % ) 。 2020  年5月、ペソによる貯蓄を促すため、中央銀

      行は、個人の      100  万ペソを上限とする         30 日間の定期預金に適用される年間名目金利を                    33.06   %とし、その他すべての預

      金に適用される名目金利を            30.02   %に設定した。

       2020  年 10 月、為替圧力の高まりを受けて、中央銀行は以下を実施した。

        ●  ( ⅰ ) 短期の現地通貨建て金融商品の実質金利のリターンを上昇させるため、翌日物リバース・スワップ金

          利を  19 %から   30 %に引き上げ、       ( ⅱ ) 年利  33 %の7日物スワップの提供を開始し、                 ( ⅲ ) 財務省の金利を中央

          銀行の不胎化における商品金利に段階的に合わせるために                           Leliqs   金利を   36 %に設定し、      ( ⅳ ) 個人の   100  万ペ

          ソを上限とする       30 日間の定期預金に適用される年間名目金利を                     34 %とし、その他すべての預金に適用される

          年間名目金利を       32 %に設定した。

        ●  通貨切下げを事前に設定する仕組みを廃止することで、柔軟性を高め多国間実質為替レートの競争水準を維

          持した。

        ●  MAE  で円卓会議を開き、外国貿易業務のための人民元購入を可能にするため、ロサリオ先物取引所                                           (ROFEX)    で

          の処理を認可した。さらに、中央銀行は、人民元建ての先物契約を承認する予定である。中央銀行は、これ

          らの業務に対応するため、人民元での準備預金を利用する意向であるが、中国人民銀行との通貨スワップを

          利用する意向はない。

        ● 新たな外国直接投資を通じた資本流入を促進するため、投資売却後1年以内に投資を本国送金することによ

          り、投資家による公定市場へのアクセスが可能になった。

       2020  年 11 月中旬、    Leliq   金利は、年間名目金利で           38 %(年間実質金利で         45.44   %)に引き上げられ、中央銀行が1日

      物および7日物の定期預金に対して支払う金利は、それぞれ年間名目金利で                                   32 %(年間実質金利で         37.7  %)および年

      間名目金利で      36.5  %(年間実質金利で         43.9  %)に引き上げられた。同様に、定期預金の最低予定利率は、個人の定期

      預金については       100  万ペソを上限として年間名目金利で                 37 %(年間実質金利で         44 %)、その他すべての定期預金につ

      いては年間名目金利で          34.0  %(年間実質金利で         39.8  %)に調整された。

       2021  年1月1日以降、中央銀行が講じた金融政策措置の詳細は、後述の「③                                  最近の動向-金融政策」を参照のこ

      と。

      (c)  流動性総額

       マネタリー・ベースは、流通自国通貨(銀行が保有する手元現金を含む。)および金融機関が中央銀行に保有する

      ペソ建預金から構成される。

       さらに、中央銀行は以下の集計量を用いて、経済の流動性水準を測定している。

        ● M1は、流通自国通貨にペソ建要求払預金および外貨建要求払預金を加えた合計である。

        ● M2は、M1にペソ建貯蓄預金および外貨建貯蓄預金を加えた合計である。

        ● M3は、M2にその他すべてのペソ建預金および外貨建預金を加えた合計である。

       以下の表は、表示日現在におけるアルゼンチンの流動性総額に関する情報を示す。

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                            流動性総額
                                                (単位:百万ペソ)
                                  12 月 31 日現在
                   2016  年      2017  年      2018  年      2019  年      2020  年
     流通通貨    (1)
                   594,616        786,712        859,536       1,153,405        1,897,825
     M1             1,033,908        1,243,334        1,514,752        1,952,282        3,396,052
     M2             1,662,509        2,151,280        3,023,178        3,684,447        6,037,543
     M3             2,422,522        3,105,535        4,736,256        5,700,972        9,524,645
     マネタリー・ベース              821,664       1,001,113        1,408,977        1,895,381        2,470,260
    (1)  銀行の手元現金は含まない。

    出所:中央銀行
                            流動性総額

                                             (前期からの変動率         ( % ) )
                                  12 月 31 日現在
                  2016  年     2017  年       2018  年       2019  年       2020  年
     流通通貨    (1)
                                            34.2         64.5
                  24.2       32.3          9.3
     M1             28.5       20.3         21.8         28.9         74.0
     M2             46.6       29.4         40.5         21.9         63.9
     M3             37.5       28.2         52.5         20.4         67.1
     マネタリー・ベース              31.7       21.8         40.7         34.5         30.3
    (1)  銀行の手元現金は含まない。

    出所:中央銀行
       2015  年のマネタリー・ベースの増加は、主に中央銀行による政府への継続的な資金提供に牽引されたものである。

      2016  年におけるマネタリー・ベースの変動は、主に外貨購入から生じた。                                2017  年におけるマネタリー・ベースの増加

      は、外貨購入および政府の継続的な資金調達により促進された。                              2015  年から   2017  年の期間におけるマネタリー・ベー

      スの増加は、      Lebacs   債の売却およびレポ取引により一部相殺された。

       2018  年におけるマネタリー・ベースの                4,078   億 6,400   万ペソの増加は、主に          2018  年第2四半期および第3四半期の

      Lebacs   債の消却に促進されたが、            Leliqs   債の売却および外貨の売却により一部相殺された。

       2019  年におけるマネタリー・ベースの               34.5  %の増加(同年のインフレ率は              53.8  %)は、主に中央銀行から国庫への

      純移転(前貸しおよび利益納付の形で)および中央銀行発行の有価証券の利払いによるものであったが、外貨の購

      入、  Leliqs   債の純発行および不胎化目的のレポ取引により一部相殺された。

       2020  年におけるマネタリー・ベースの               30.3  %の増加(同年のインフレ率は              36.1  %)は、主に中央銀行から国庫への

      純移転(前貸しおよび利益納付の形で)および中央銀行発行の有価証券の利払いによるものであったが、外貨の購

      入、  Leliqs   債の純発行および不胎化目的のレポ取引により一部相殺された。

      (d)  金融部門に対する規制

       中央銀行は金融部門を規制している。中央銀行は、最低資本金、流動性および支払能力の要件の設定、銀行の合併

      の承認、一定の増資および株式譲渡の承認、銀行免許の付与および取消しならびにアルゼンチンにおける外国金融機

      関の支店設立の許可について権限を有している。また、中央銀行は、それらの金融機関に対し定期的な財務報告の提

      出を求め金融機関の活動および運営を定期的に監視し、金融機関法に従った規制を採用する権限を与えられている。

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       中央銀行は、主に金融機関および取引所監督局(                      Superintendencia         de  Entidades     Financieras      y Cambiarias     )を
      通じて金融部門への規制を行う。金融機関および取引所監督局ではアルゼンチンの銀行法の執行、銀行部門に対する

      会 計および財務の報告要件の設定、金融機関の融資慣行の監視および規制ならびに金融機関の外国為替市場への参加

      および債券その他証券の発行に関する規則の制定に責任を有する。

       2011  年に、中央銀行はバーゼルⅢ実施のためのロードマップを公表した。それ以来中央銀行はシステム上重要な国

      内金融機関の流動性不足に関連したリスクの特定を目的としたこれらの規則を段階的に採用し、システム上の脆弱性

      対策につながるバーゼルⅢに基づく包括的な改革措置の実施を開始した。現在、中央銀行は、金融機関による既存指

      標の遵守を監視し、その結果を6か月ごとに出される財務安定性報告書で公表している。

       2016  年上半期中、バーゼル銀行監督委員会は資本および銀行流動性の規制に関するアルゼンチンの国際基準採択に

      ついて定期的なレビューを実行した。このレビューの主たる目的は、バーゼル委員会の全メンバーに、これらの基準

      の一貫した適用を保証することであった。                   2017  年および    2018  年に、バーゼル銀行監督委員会は、アルゼンチンによる

      これらの基準採択の進捗状況を反映した報告書を公表した。さらに、                                2018  年 11 月に、国際決済銀行は、かかる基準採

      択の進捗状況を記載し、基準に関する規制の整合性および一貫性を評価し、また規制の結果を分析する報告書を公表

      した。

       2019  年1月   22 日、政府は、大統領令第           62/2019    号を制定した。この大統領令は、汚職、麻薬取引、マネーロンダリ

      ングおよび人身売買等の犯罪行為から得た対価で取得された財貨および不動産を、司法が早急に回収する手続きを確

      立するものである。

       2019  年7月   28 日、政府は、指定テロ組織のリストを作成した。このリストは司法省で管理され、テロ活動またはそ

      の資金供給に関与する者、公人および事業体に関する情報へのアクセスおよび情報交換を行い、テロ活動およびその

      資金供給の防止、取締まりおよび根絶のために国内外に協力を促すことを目的としている。

      (e)  金融部門の構成

       2020  年 12 月 31 日現在、アルゼンチンにおいて営業していた金融機関数は                           79 であった。以下の表は、表示日現在にお

      いてアルゼンチンで営業していた金融機関の数を示す。

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                  金融システムの下で営業している金融機関の種類別の数

                                   12 月 31 日現在

                    2016  年    2017  年       2018  年       2019  年       2020  年
    国有銀行    (1)
                      13       13         13         13         13
    民間銀行                 50       49         50         50         51
    銀行以外の金融機関                 14       14         14         15         15
    信用機関    ( Cajas   de
                      1       1         1         -         -
    Crédito    )
      合 計                78       77         78         78         79
    (1)  国立、州立および自治体の銀行を含む。

    出所:中央銀行
               金融システムの下で営業している国内金融機関および外国金融機関の数

                                   12 月 31 日現在

                   2016  年       2017  年       2018  年       2019  年       2020  年
    国内機関    (1)
                    52         52         53         53         54
    外資系機関     (2)
                    26         25         25         25         25
      合 計
                    78         77         78         78         79
    (1)  国有銀行、民間銀行および(信用組合などの)その他の金融機関を含む。

    (2)  民間の外国銀行および銀行以外のその他の外国金融機関を含む。
    出所:中央銀行
      (f)  金融システムの資産および負債

       以下の表は、表示日現在におけるアルゼンチンの金融システムの資産および負債を示す。

                金融機関の種類別による金融システムの資産および負債の総額

                                                (単位:百万ペソ)
                                     12 月 31 日現在
                         2016  年     2017  年     2018  年     2019  年     2020  年
    国有銀行    (1)
     資 産                   1,154,748       1,327,376       2,206,045       2,543,317       4,060,819
     負 債                   1,040,432       1,189,633       1,979,127       2,283,135       3,534,957
      純 額                   114,316       137,744       226,918       260,182       525,862
    民間銀行
     資 産                   1,450,303       2,072,541       3,234,660       4,091,928       6,702,994
     負 債                   1,274,597       1,818,018       2,862,124       3,459,164       5,561,498
      純 額                   175,706       254,523       372,536       632,764      1,141,496
    銀行以外の金融機関
     資 産                    40,621       68,866       91,100      105,906       138,356
     負 債                    33,436       59,936       79,917       88,245       113,260
      純 額                    7,185       8,930      11,183       17,661       25,096
    資産および負債の総額
     資 産                   2,645,672       3,468,783       5,531,805       6,741,151       10,902,169
                                114/225


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     負 債                   2,348,465       3,067,587       4,921,168       5,830,544       9,209,715
      合計(純額)                   297,207       401,196       610,637       910,607      1,692,454
    (1)  国立、州立および自治体の銀行を含む。

    出所:中央銀行
                                115/225



















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                 金融機関の種類別による金融システムの資産および負債の総額

                                             (前期からの変動率         ( % ) )
                                     12 月 31 日現在
                         2016  年     2017  年     2018  年     2019  年      2020  年
    国有銀行    (1)
     資 産                    53.4       14.9       66.2        15.3        59.7
     負 債                    55.9       14.3       66.4        15.4        54.8
      純 額                   33.9       20.5       64.7        14.7       102.1
    民間銀行
     資 産                    35.4       42.9       56.1        26.5        63.8
     負 債                    36.2       42.6       57.4        20.9        60.8
      純 額                   29.5       44.9       46.4        69.9        80.4
    銀行以外の金融機関
     資 産                    76.6       69.5       32.3        16.3        30.6
     負 債                    93.8       79.3       33.3        10.4        28.3
      純 額                   25.0       24.3       25.2        57.9        42.1
    資産および負債の総額
     資 産                    43.2       31.1       59.5        21.9        61.7
     負 債                    44.9       30.6       60.4        18.5        58.0
      合計(純額)                   31.0       35.0       52.2        49.1        85.9
    (1)  国立、州立および自治体の銀行を含む。

    出所:中央銀行
       資 産

       金融システムの資産総額は増加し、名目額では、                       2016  年が  43.2  %増の2兆     6,457   億ペソ、    2017  年が  31.1  %増の3兆

      4,688   億ペソ、    2018  年が  59.5  %増の5兆     5,320   億ペソ、    2019  年が  21.9  %増の6兆     7,411   億ペソであった。        2020  年の金融

      システムの資産総額は、名目額で               61.7  %増の   10 兆 9,022   億ペソとなった。

       貸付ポートフォリオおよびリスク・プロファイル

       以下の表は、表示日現在における金融部門の金融機関の種類別による貸付に関するデータである。
                       金融機関の種類別による貸付残高

                                                (単位:百万ペソ)
                                12 月 31 日現在
                2016  年       2017  年       2018  年       2019  年      2020  年
    国有銀行    (1)
                359,248         559,421          802,674          989,157       1,277,241
    民間銀行           742,390        1,071,810          1,398,031          1,651,170        2,171,554
    銀行以外の金融機関            35,315         59,983          77,682          84,161       106,937
      合 計        1,136,954         1,691,214          2,278,387          2,724,488        3,555,732
    (1)  国立、州立および自治体の銀行を含む。

    出所:中央銀行
                       金融機関の種類別による貸付残高

                                             (合計に占める比率         ( % ) )
                                116/225

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                                  12 月 31 日現在
                  2016  年       2017  年       2018  年       2019  年     2020  年
    国有銀行    (1)
                    31.6         33.1         35.2         36.3       35.9
    民間銀行               65.3         63.4         61.4         60.6       61.1
    銀行以外の金融機関                3.1         3.5         3.4         3.1       3.0
      合 計             100.0         100.0         100.0         100.0       100.0
    (1)  国立、州立および自治体の銀行を含む。

    出所:中央銀行
                          貸付残高の部門別内訳

                                                (単位:百万ペソ)
                                 12 月 31 日現在
                2016  年       2017  年       2018  年       2019  年       2020  年
    非金融公共部門            52,825         37,738         49,351         104,130          97,734
    金融部門(公共およ
    び民間)            26,426         44,306         61,653         58,154         68,654
    非金融民間部門           1,085,655         1,655,049         2,254,399         2,721,102         3,608,305
    貸倒引当金            (27,953)         (45,879)         (87,016)         (158,898)         (218,961)
      合 計         1,136,954         1,691,214         2,278,387         2,724,488         3,555,732
    出所:中央銀行

                          貸付残高の部門別内訳

                                             (前期からの変動率         ( % ) )
                                  12 月 31 日現在
                  2016  年       2017  年       2018  年       2019  年       2020  年
    非金融公共部門              (29.8)         (28.6)         30.8        111.0         (6.1)
    金融部門(公共および民
    間)              100.2         67.7         39.2         (5.7)         18.1
    非金融民間部門              32.5         52.4         36.2         20.7         32.6
    貸倒引当金              29.5         64.1         89.7         82.6         37.8
      合 計            28.3         48.7         34.7         19.6         30.5
    出所:中央銀行

       2016  年中、民間および公共部門へのペソ建貸付は                    2015  年比で   14.0  %増加した。民間および公共部門への米ドル建貸

      付は  2015  年の  29 億米ドルから      214.5   %増加し、     2016  年は  92 億米ドルとなった。また民間部門へのペソ建貸付は                        2015  年

      の 7,554   億ペソから     2016  年には   8,866   億ペソへと     17.4  %増加した。

       2017  年中、民間および公共部門へのペソ建貸付は                    2016  年比で   41.8  %増加した。民間および公共部門への米ドル建貸

      付は  2016  年の  92 億米ドルから      60.9  %増加し、     2017  年は  148  億米ドルとなった。また民間部門へのペソ建貸付は                        2016  年

      の 8,866   億ペソから     2017  年には1兆     2,930   億ペソへと     45.9  %増加した。同年のインフレ率は                24.8  %であった(詳細は

      「 (2)  経済  -②   最近5年間の経済の動向-            (c)  インフレーションおよび物価の動向」を参照のこと。)。

       2018  年中、民間および公共部門へのペソ建貸付は                    2017  年比で   18.6  %増加した。民間および公共部門への米ドル建貸

      付は  2017  年の  148  億米ドルから      4.7  %増加し、     2018  年は  155  億米ドルとなった。また民間部門へのペソ建貸付は                        2017  年

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      の1兆   2,930   億ペソから     2018  年には1兆     5,405   億ペソへと     19.1  %増加した。同年のインフレ率は               47.6  %であった(詳細
      は「  (2)  経済  -②   最近5年間の経済の動向-            (c)  インフレーションおよび物価の動向」を参照のこと。)。

       2019  年中、民間および公共部門へのペソ建貸付は                    2018  年比で   19.4  %増加した。民間および公共部門への米ドル建貸

      付は  2018  年の  155  億米ドルから      30.7  %減少し、     2019  年は  108  億米ドルとなった。また民間部門へのペソ建貸付は                        2018  年

      の1兆   5,405   億ペソから     2019  年には1兆     8,110   億ペソへと     17.6  %増加した。同年のインフレ率は               53.8  %であった(詳細

      は「  (2)  経済  -②   最近5年間の経済の動向-            (c)  インフレーションおよび物価の動向」を参照のこと。)。

       2020  年中、民間および公共部門へのペソ建貸付は                    2019  年比で   47.1  %増加した。民間および公共部門への米ドル建貸

      付は  2019  年の  108  億米ドルから      49.3  %減少し、     2020  年は  55 億米ドルとなった。また民間部門へのペソ建貸付は                        2019  年

      の1兆   8,110   億ペソから     2020  年には2兆     7,060   億ペソへと     49.4  %増加した。同年のインフレ率は               36.1  %であった(詳細

      は「  (2)  経済  -②   最近5年間の経済の動向-            (c)  インフレーションおよび物価の動向」を参照のこと。)。

       2016  年から   2020  年にかけて、リスク分類全体では大幅な変更はなく、その期間を通して回収不能と分類された貸付

      金は実質的に存在しなかった。

       以下の表は、金融システムによる融資に関する情報をリスク分類別および金融機関の種類別に示す。

                  金融システム資産総額の金融機関種類別のリスク分類

                                 ( 2020  年 12 月 31 日現在の融資合計に占める比率              ( % ) )

                          公営         民間         金融         金融
                          銀行         銀行         会社        システム
    リスク分類     :
    正 常   (1)
                           92.0         97.3         93.0        95.2
    潜在的問題資産:
     特別監視/低リスク         (2)
                            0.8         0.6         2.9        0.8
     問題資産/中リスク         (3)
                            0.3         0.5         0.4        0.4
     高い支払不能リスク/高リスク              (4)
                            3.4         1.0         1.8        1.9
    回収不能    (5)                   3.5         0.6         2.0        1.7
      合 計
                           100.0         100.0         100.0        100.0
    (1)  期日までに債務を返済したまたは未払いが                  31 日以内である顧客を含む。

    (2)  顧客のうち、       (ⅰ ) 債務未払いが      31 日超  90 日以内で一時的に不履行に陥っており、かつ                   (ⅱ )1歴年以内に初めて借換えが実施さ
      れ、当該借換えの最初の分割払いを行った顧客を含む。
    (3)  債務未払いが      90 日超  180 日以内であり、債務の返済能力を有しないことが一部示された顧客を含む。
    (4)  債務未払いが      180 日超1年以内である顧客を含む。
    (5)  融資が回収される可能性がほとんどもしくは全くないまたは1年超返済が延滞している、支払不能となったまたは破産した顧客を
      含む。
    出所:中央銀行
       負 債

       金融システムの負債総額は増加し、                 2016  年が  44.9  %増の2兆     3,485   億ペソ、    2017  年が  30.6  %増の3兆     676  億ペソ、

      2018  年が  60.4  %増の4兆     9,212   億ペソおよび      2019  年が  18.6  %増の5兆     8,305   億ペソであった。        2020  年の金融システムの

      負債総額は、      名目額で    58.0  %増の9兆     2,097   億ペソとなった。

                                118/225



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       預 金
       2016  年中、アルゼンチンの銀行システムにおける預金総額は、                           45.3  %増加し、     2016  年 12 月 31 日現在で1兆      9,690   億

      ペソに達した。       2016  年 12 月 31 日現在、非金融公共部門の預金は               51.8  %増加した。      2016  年 12 月 31 日現在、非金融民間部

      門 の預金は    43.2  %増加したが、これは要求払預金における                   38.3  %の増加、貯蓄預金口座における               64.9  %の増加および

      定期預金における        14.5  %の増加を反映している。

       預金の通貨・部門別内訳は            2016  年 12 月 31 日現在以下のとおりである。

        ● ペソ建預金総額は、           2015  年同日比で     21.3  %増加し1兆      3,975   億ペソとなった。

          ● 非金融公共部門によるペソ建預金は、                   2015  年同日比で     15.3  %増加し    3,044   億ペソとなった。

          ● 非金融民間部門によるペソ建預金は、                   2015  年同日比で     23.1  %増加し1兆      930  億ペソとなった。

        ● 米ドル建預金は、          2015  年同日比で     131.3   %増加し    245  億米ドルとなった。

       2017  年中、アルゼンチンの銀行システムにおける預金総額は、                           24.2  %増加し、     2017  年 12 月 31 日現在で2兆      4,460   億

      ペソに達した。       2017  年 12 月 31 日現在、非金融公共部門の預金は                3.6  %増加した。      2017  年 12 月 31 日現在、非金融民間部

      門の預金は     30.2  %増加したが、これは貯蓄預金口座における                    70.2  %の増加、定期預金における             24.7  %の増加および要

      求払預金における        13.0  %の増加を反映している。

       預金の通貨・部門別内訳は            2017  年 12 月 31 日現在以下のとおりである。

        ● ペソ建預金総額は、           2016  年同日比で     25.0  %増加し1兆      7,462   億ペソとなった。

          ● 非金融公共部門によるペソ建預金は、                   2016  年同日比で     21.0  %増加し    3,683   億ペソとなった。

          ● 非金融民間部門によるペソ建預金は、                   2016  年同日比で     26.1  %増加し1兆      3,779   億ペソとなった。

        ● 米ドル建預金は、          2016  年同日比で     24.9  %増加し    306  億米ドルとなった。

       2018  年中、アルゼンチンの銀行システムにおける預金総額は、                           67.0  %増加し、     2018  年 12 月 31 日現在で4兆      852  億ペ

      ソに達した。これは主に、金利の引上げおよび                     Lebacs   債の消却によるものであった。              2018  年 12 月 31 日現在、非金融公

      共部門の預金は       88.9  %増加した。      2018  年 12 月 31 日現在、非金融民間部門の預金は               61.8  %増加したが、これは定期預金

      における    75.6  %の増加、貯蓄預金口座における               65.4  %の増加および要求払預金における                15 %の増加を反映している。

       預金の通貨・部門別内訳は            2018  年 12 月 31 日現在以下のとおりである。

        ● ペソ建預金総額は、           2017  年同日比で     53.2  %増加し2兆      6,758   億ペソとなった。

          ● 非金融公共部門によるペソ建預金は、                   2017  年同日比で     96.7  %増加し    7,248   億ペソとなった。

          ● 非金融民間部門によるペソ建預金は、                   2017  年同日比で     41.6  %増加し1兆      9,510   億ペソとなった。

        ● 米ドル建預金は、          2017  年同日比で     7.0  %増加し    327  億米ドルとなった。

       2019  年中、アルゼンチンの銀行システムにおける預金総額は、                           2018  年 12 月 31 日現在の4兆      852  億ペソから     18.4  %増

      加し、   2019  年 12 月 31 日現在で4兆      8,389   億ペソに達した。        2019  年 12 月 31 日現在、非金融公共部門の預金は                2018  年 12 月

      31 日より   11.8  %減少した。      2019  年 12 月 31 日に終了した      11 か月間において、非金融民間部門の預金は                   2018  年 12 月 31 日よ

      り 26.5  %増加したが、これは要求払預金における                   75.7  %の増加、貯蓄預金口座における               16.9  %の増加および定期預金

      における    20.7  %の増加を反映している。

       預金の通貨     ・部門別(金融部門を除く。)              内訳は   2019  年 12 月 31 日現在以下のとおりである。

        ● 非金融部門によるペソ建預金総額は、                   2018  年同日比で     20.3  %増加し3兆      2,192   億ペソとなった。

          ● 非金融公共部門によるペソ建預金は、                   2018  年比で   19.1  %減少し    5,862   億ペソとなった。

          ● 非金融民間部門によるペソ建預金は、                   2018  年比で   34.9  %増加し2兆      6,323   億ペソとなった。

        ● 非金融部門による米ドル建預金は、                  2018  年比で   36.5  %減少し    208  億米ドルとなった。

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       2019  年中、アルゼンチンの景気後退および財政難が悪化したことで、金融部門の米ドル建預金は大幅に減少し、                                                 当
      座預金   口座は定期預金に比べて大幅に増加した。

       2020  年中、アルゼンチンの銀行システムにおける預金総額は、                           2019  年 12 月 31 日現在の4兆      8,389   億ペソから     66.4  %

      増加し、    2020  年 12 月 31 日現在で8兆      496  億ペソに達した。        2020  年 12 月 31 日現在、非金融公共部門の預金は                2019  年 12 月

      31 日より   89.0  %増加した。      2020  年 12 月 31 日に終了した      12 か月間において、非金融民間部門の預金は                   2019  年 12 月 31 日よ

      り 62.1  %増加したが、これは要求払預金における                   80.3  %の増加、貯蓄預金口座における               52.8  %の増加および定期預金

      における    68.8  %の増加を反映している。

       預金の通貨     ・部門別(金融部門を除く。)              内訳は   2020  年 12 月 31 日現在以下のとおりである。

        ● 非金融部門によるペソ建預金総額は、                   2019  年同日比で     88.5  %増加し6兆      666  億ペソとなった。

          ● 非金融公共部門によるペソ建預金は、                   2019  年比で   103.2   %増加し1兆      1,918   億ペソとなった。

          ● 非金融民間部門によるペソ建預金は、                   2019  年比で   85.2  %増加し4兆      8,748   億ペソとなった。

        ● 非金融部門による米ドル建預金は、                  2019  年比で   14.4  %減少し    178  億米ドルとなった。

       2020  年中、アルゼンチンの景気後退および財政難が悪化したことで、金融部門の米ドル建預金は大幅に減少し、当

      座預金口座は定期預金に比べて大幅に増加した。

       以下の表は、表示日現在における金融部門に対する預金総額に関する情報を示す。

                          金融機関種類別預金高

                                                (単位:百万ペソ)
                                  12 月 31 日現在
                  2016  年      2017  年      2018  年      2019  年       2020  年
    国有銀行    (1)
                   919,438       1,062,980        1,796,873        2,059,643         3,278,539
    民間銀行              1,044,548        1,374,885        2,275,692        2,763,659         4,745,214
    銀行以外の金融機関                5,042        8,133        12,678        15,585         25,894
      合 計              1,969,029        2,445,998       4,085,243.7         4,838,886         8,049,647
    (1)  国立、州立および自治体の銀行を含む。

    出所:中央銀行
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                          金融機関種類別預金高

                                              (合計に占める比率         ( % ) )
                                  12 月 31 日現在
                  2016  年       2017  年       2018  年       2019  年      2020  年
    国有銀行    (1)
                   46.7         43.5         44.0         42.6        40.7
    民間銀行               53.0         56.2         55.7         57.1        58.9
    銀行以外の金融機関               0.3         0.3         0.3         0.3        0.3
      合 計              100.0         100.0         100.0         100.0        100.0
    (1)  国立、州立および自治体の銀行を含む。

    出所:中央銀行
                        部門別および預金種類別預金高

                                                (単位:百万ペソ)
                                  12 月 31 日現在
                   2016  年       2017  年      2018  年      2019  年      2020  年
    非金融公共部門               441,890        457,957        864,851         763,198       1,442,092
    金融部門(公共および民
    間)                5,451        6,053        12,996         17,950        28,359
    非金融民間部門              1,521,687        1,981,988        3,207,397         4,057,738        6,579,197
     要求払預金              305,445        345,060        396,692         696,920       1,256,704
     貯蓄口座              496,770        845,595       1,398,264         1,634,611        2,498,286
     定期預金              584,603        728,811       1,279,725         1,544,710        2,606,969
     その他                                               217,238
                   134,869         62,522        132,716         181,497
       預金総額
                  1,969,029        2,445,998        4,085,244         4,838,886        8,049,647
    出所:中央銀行

                        部門別および預金種類別預金高

                                              (前期からの変動率         ( % ) )
                                 12 月 31 日現在
                 2016  年       2017  年       2018  年       2019  年      2020  年
    非金融公共部門             51.8          3.6         88.9         (11.8)        89.0
    金融部門(公共および
    民間)             228.7          11.0         114.7          38.3        58.0
    非金融民間部門             43.2         30.2         61.8         26.5        62.1
     要求払預金            38.3         13.0         15.0         75.7        80.3
     貯蓄口座            64.9         70.2         65.4         16.9        52.8
     定期預金            14.5         24.7         75.6         20.7        68.8
     その他                                                19.7
                 348.5         ( 53 .6)        112  .3        36.2
      預金総額
                  45.3         24.2         67.0         18.4        66.4
    出所:中央銀行

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      (g)  金 利

       銀行の貸付に対する金利

       2020  年 12 月 31 日現在、ペソ建貸付に対する年間平均銀行間金利は                        22.7  %(これに対し       2019  年 12 月 31 日は  60.2  %)で

      あった。当座預金貸越金利は、              2019  年 12 月 31 日現在の    67.3  %から   2020  年 12 月 31 日現在は    29.3  %に低下した。年間平均

      米ドル建銀行間金利は、           2019  年 12 月 31 日現在の    2.5  %から   2020  年 12 月 31 日現在は    0.3  %に低下した。

       2020  年 12 月 31 日現在、個人向け融資のペソ建名目年金利は                    2019  年 12 月 31 日現在の    71.6  %から   55.2  %に低下し、ペソ

      建抵当貸付の平均金利は           2019  年 12 月 31 日現在の    47.5  %から   2020  年 12 月 31 日現在は    32.3  %に低下した。

       以下の表は、表示日現在における銀行貸付に対する平均金利に関する情報を示す。

                         銀行の貸付に対する金利

                                                (名目年金利      ( % ) )
                    2016  年      2017  年      2018  年      2019  年       2020  年
    自国通貨
     銀行間貸付金利        (1)
                     29.1        25.4        44.3        60.2         22.7
     当座預金貸越       (2)
                     31.2        26.6        48.6        67.3         29.3
    外国通貨
     銀行間貸付金利        (1)
                     2.2        2.6        2.6        2.5         0.3
    (1)  平均銀行間金利

    (2)  当座預金のペソ建貸越に係る平均金利
    出所:中央銀行
       預金に対する金利

       ペソ建定期預金に対する平均名目金利は、                   2015  年の  21.7  %から   2016  年には   24.4  %に上昇した。米ドル建定期預金に

      対する平均名目金利は、           2015  年の  1.8  %から   2016  年には   0.9  %に低下した。民間銀行向けペソ建                BADLAR   金利は、    2015  年

      12 月の  27.5  %から   2016  年 12 月には   20.0  %に低下した。

       ペソ建定期預金に対する平均名目金利は、                   2016  年の  24.4  %から   2017  年には   19.1  %に低下した。米ドル建定期預金に

      対する平均名目金利は、           2016  年の  0.9  %から   2017  年には   0.5  %に低下した。民間銀行向けペソ建                BADLAR   金利は、    2016  年

      12 月の  20.0  %から   2017  年 12 月には   23.2  %に上昇した。

       ペソ建定期預金に対する平均名目金利は、                   2017  年の  19.1  %から   2018  年には   32.0  %に上昇した。米ドル建定期預金に

      対する平均名目金利は、           2017  年の  0.5  %から   2018  年には   1.0  %に上昇した。民間銀行向けペソ建                BADLAR   金利は、    2017  年

      12 月の  23.2  %から   2018  年 12 月には   48.6  %に上昇した。

       ペソ建定期預金に対する平均名目金利は、                   2018  年の  32.0  %から   2019  年には   47.3  %に上昇した。米ドル建定期預金に

      対する平均名目金利は、           2018  年の  1.0  %から   2019  年には   1.6  %に上昇した。民間銀行向け月平均名目ペソ建                     BADLAR   金利

      は、  2018  年 12 月の  48.6  %から   2019  年 12 月には   41.7  %に低下した。

       ペソ建定期預金に対する平均名目金利は、                   2019  年の  47.3  %から   2020  年には   29.4  %に低下した。米ドル建定期預金に

      対する平均名目金利は、           2019  年の  1.6  %から   2020  年には   0.8  %に低下した。民間銀行向け月平均名目ペソ建                     BADLAR   金利

      は、  2019  年 12 月の  41.7  %から   2020  年 12 月には   34.2  %に低下した。

       以下の表は、表示日現在における平均銀行預金金利に関する情報を示す。

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                     預金、   Lebacs   債および    Leliqs   債に対する金利
                                                (名目年金利      ( % ) )
                 2016  年       2017  年       2018  年       2019  年       2020  年

    自国通貨
     貯蓄預金              0.2         0.3         3.4         7.2         4.5
     定期預金     (1)
                 24.4         19.1         32.0         47.3         29.4
     平均預金金利       (2)
                 16.1         11.9         23.5         34.6         19.6
     Lebacs   債 (3)
                 30.0         32.6         35.7         未詳         未詳
     Leliqs   債 (4)
                  -         -       65.43         65.44         40.94
    外国通貨
     貯蓄預金              -         -         -         -         -
     定期預金     (1)
                  0.9         0.5         1.0         1.6         0.8
     平均預金金利       (2)
                  0.4         0.2         0.3         0.5         0.3
     Lebacs   債 (3)
                  1.4         未詳         未詳         未詳         未詳
    (1)  全定期預金に対する加重平均金利

    (2)  定期預金および貯蓄預金の合計に対する加重平均金利
    (3)  全定期    Lebacs   債に対する加重平均年金利
    (4)  全定期    Leliqs   債に対する加重平均年金利
    出所:中央銀行
       2021  年 10 月 31 日現在、すべての        Lebacs   債は消却されている。「-             (b)  金融政策-     2018  年に実施された金融政策措

      置」を参照のこと。

      (h)  証券市場

       アルゼンチンの証券市場においては、国債取引が主流であり、その後に会社株式取引、社債取引と続いている。先

      物(フューチャー)およびオプションなどその他の金融商品の取引は、市場活動のごく一部を占めるにすぎない。

       証券市場に対する規制

       アルゼンチンの証券市場は、国家証券委員会(                      Comisión     Nacional     de  Valores    、または「     CNV  」)および株式市場

      による規制を受けている。             CNV  は、アルゼンチンの公開証券市場において取引を行う、ブローカー、上場会社、

      ミューチュアル・ファンドおよび決済機関を含むすべての仲介業者を監督の対象とし、国債の新規発行を除くすべて

      の証券の公募を規制・監督する権限を有する。

       2016  年 12 月 29 日、公募に対する承認を経て、               CNV  は、  Bolsas    y Mercados     Argentinos     (「  ByMA  」)を証券上場市場

      として認可した。        ByMA  は、  2017  年5月   23 日にその業務を開始し、これに伴い                MERVAL   に上場されていた証券はすべて自

      動的に   ByMA  に移管された。現在、主要な市場は、                 ByMA  および   Mercado    Abierto    Electrónico      (「  MAE  」)である。

       1990  年代前半に法的枠組みを変更し、コマーシャル・ペーパー、新種の社債ならびに先物およびオプションを含

      む、アルゼンチン資本市場での新規金融商品の発行・取引を規定した。この時期は、アルゼンチン証券市場は規制が

      比較的低水準で、その実行は限られていた。                    2013  年 11 月に国会は、アルゼンチン証券市場に係る開示および規制基準

      を強化する権限を        CNV  に与える資本市場法第          26,831   号を承認した。新たな基準は、決議第                  622/2013    号に基づき施行さ

      れる  CNV  規則の変更を通じて導入される。                2018  年5月9日に、国会は、法律第               27,440   号を制定した。同法は、            ( ⅰ )

      MSME  向けの融資を増やすために国内資本市場を発展させること、                            ( ⅱ ) 抵当ローン向け融資を提供することにより住

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      宅の購入を促進すること、            ( ⅲ ) 長期貯蓄に有利でありそれを促進する金融商品を増やすこと、                             ( ⅳ ) CNV  の規制権限
      を強化すること、ならびに            ( ⅴ ) 技術を通じて資本市場の連邦化を促進することを目的としている。

       2016  年 12 月 31 日現在、アルゼンチンの主要証券市場(ブエノスアイレス証券取引所)の株式時価総額は、主として

      株価の変動により、         2015  年 12 月 31 日に比べ    12.4  %増の   2,847   億米ドルであった。

       2017  年 12 月 31 日現在、アルゼンチンの主要証券市場(ブエノスアイレス証券取引所)の株式時価総額は、主として

      株価の上昇およびアルゼンチンの発行体による様々な株式の一般募集の完了により、                                       2016  年 12 月 31 日に比べ    28.7  %増

      の 3,663   億米ドルであった。

       2018  年において、アルゼンチンの有価証券の価格は、マクロ経済の動向の長期的影響に対する投資家の見方により

      悪影響を受けた。その結果、企業評価が大幅に低下し、アルゼンチンの発行体の債務証券の流通市場利回りが上昇し

      た。  2018  年 12 月 31 日現在、アルゼンチンの主要株式市場の時価総額は、                         2017  年 12 月 31 日に比べ    24.0  %減少して     2,784

      億米ドルであった。

       2019  年において、アルゼンチンの有価証券の価格は、マクロ経済の動向の長期的影響に対する投資家の見方により

      悪影響を受けた。その結果、企業評価が大幅に低下し、アルゼンチンの発行体の債務証券の流通市場利回りが上昇し

      た。  2019  年 12 月 31 日現在、アルゼンチンの主要株式市場の時価総額は、米ドルにより評価すると、                                     2018  年 12 月 31 日現

      在の当該時価総額に比べて            36.7  %減少し    1,763   億米ドルとなった。ペソによる評価の場合、                     2019  年におけるアルゼン

      チンの主要株式市場の時価総額は、上場会社が減少したにもかかわらず安定していた。

       2020  年において、アルゼンチンの有価証券の価格は、マクロ経済の動向の長期的影響に対する投資家の見方および

      COVID-19    パンデミックにより悪影響を受けた。その結果、企業評価が大幅に低下し、アルゼンチンの発行体の債務証

      券の流通市場利回りが上昇した。               2020  年 12 月 31 日現在、アルゼンチンの主要株式市場の時価総額は、米ドルにより評

      価すると、     2019  年 12 月 31 日現在に比べて       36.4  %減少し    1,121   億米ドルとなった。ペソによる評価の場合、                     2020  年にお

      けるアルゼンチンの主要株式市場の時価総額もまた減少した。

       ミューチュアル・ファンドおよび               FGS

       2005  年から   2008  年にかけて、個人、年金基金およびミューチュアル・ファンドは、アルゼンチンの資本市場におけ

      る最も規模の大きい投資家グループを構成した。

       2008  年 11 月 20 日に、   国会は法律第      26,425   号を承認し、同法は         2008  年 12 月9日に発効して民間年金制度が改革され

      た。同法に基づき、従来の民間年金制度は、「賦課型」の構造を有するアルゼンチン統合年金制度(                                                  Sistema

      Solidario     de  Reparto    )に吸収および承継された。              この結果、民間の年金基金により管理されていたすべての資金

      は、広範な上場会社の株主持分を含め、                   ANSES   により管理される別口の基金(              FGS  )に移管された。        FGS  が保有する資

      産は、社会保障および年金の支払いを行う政府の(                        ANSES   を通じた)債務の履行を妨げる予想外の財政赤字を補うこ

      とを目的とした、政府への前払金にのみ利用することができる。                              FGS  は幅広い金融資産を保有し、これには公共部門

      証券、会社株式、固定および変動利付商品、債券、投資信託、信託に基づき発行される負債表章証券ならびにモー

      ゲージ債が含まれるがこれらに限定されない。                     2020  年 12 月現在、    FGS  の評価額は3兆       5,006   億ペソであった。有価証券

      および債券(      obligaciones       negociables      )は引き続き      FGS  の最も重要な投資対象であり、同基金の総評価額の                        81.5  %

      を占めた。

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                             FGS  の総資産
                   2016  年     2017  年       2018  年       2019  年       2020  年

      資産(単位:十億ペソ)              875.4      1,202.6         1,648.2         2,387.8         3,500.6
      前年からの増加率(%)               31.8       37.4         37.1         44.8         46.6
     出所:   FGS

       FGS  特別貸付およびその他のプログラム

       2016  年6月   29 日、国会は退職者および年金受給者向けの遡及的補償プログラムを承認する法律を制定した。このプ

      ログラムは、政府の社会保障政策を最高裁判所の判断と一致させることを目的としたものであり、その主な構想に

      は、(ⅰ)     200  万人超の退職者に対する給付および                 30 万人超の退職者に対する遡及的補償、ならびに(ⅱ)退職者適

      格が認められない        65 歳超の者すべてに所得を保障する格差解消年金(                       pensión    universal     )の新設が含まれる。この

      プログラムは、退職者に対して総額                470  億ペソ以上の遡及的補償を給付し、また潜在的受給者すべてを対象に                                750  億ペ

      ソを上限として支出する。同法は、このプログラムの資金を調達するために、株主持分を含め、                                            FGS  により保有され

      る資産を必要な場合に徐々に売却することができる旨を定めている。

       国 債

       取引高という点で、アルゼンチンの債券市場は、政府の有価証券が大半を占めている。公債の総取引高は、                                                 2016  年

      が 704  億米ドル、     2017  年が  1,260   億米ドル、     2018  年が  1,189   億米ドル、     2019  年が  1,596   億米ドル、     2020  年が  2,188   億米ド

      ルであった。

       政府が発行する債券の種類に関する記載については、「                          (6)  公債」を参照のこと。

       社 債

       社債は、記名式で発行され、自国通貨または外国通貨建であることができる。社債の金利は固定金利または変動金

      利のいずれかであり、市場条件および発行者の信用力により大きく異なることがある。

       株 式

       アルゼンチンの株式市場は            CNV  の規制を受ける。認可された市場は、                 CNV  の基準に従い、発行企業がこれらの市場に

      株式を上場するために従わなければならない規則を制定する。

       2016  年に、株式の総取引高は           9.7  %減少し    45 億米ドルとなった。         2017  年に、株式の総取引高は           58.7  %増加し    71 億米

      ドルとなった。       2018  年に、株式の総取引高は           3.6  %増加し    74 億米ドルとなった。         2019  年に、株式の総取引高は           2018  年

      の 74 億米ドルから      41.6  %減少し    43 億米ドルとなった。         2020  年に、株式の総取引高は           2019  年の  43 億米ドルから      16.4  %減

      少し  36 億米ドルとなった。

       以下の表は、表示日現在のブエノスアイレス証券取引所における時価総額および一日当たり平均取引高に関する一

      定のデータを示す。

                      ブエノスアイレス証券取引所における

                          時価総額および取引高
                                   (単位:別段の記載がない限り、百万米ドル)

                                  12 月 31 日現在

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                   2016  年      2017  年      2018  年      2019  年      2020  年
      市場の時価総額
      (単位:十億米ドル)              284.7       366.3         278.4        176.3        112.1
      一日当たり平均取引高              365.9       624.6         628.9        857.5       1,695.7
       株 式               18.1       28.6        33.1        17.9        14.9
       社 債               8.8       18.5        16.5        18.5        121.3
       公 債             285.3       504.3         507.2        627.0        897.3
       その他   (1)
                     53.7       73.2        72.1        194.1        662.1
      総取引高    (2)
                   90,328.6        155,317         146,721        214,049        414,672
       株 式            4,495.4        7,133         7,386        4,313        3,607
       社 債            2,179.7        4,579         3,862       4,670.2         31,321
       公 債            70,416.9        125,988         118,886       159,619.4         218,854
       その他   (1)
                   13,236.6        17,618         16,588        45,446        160,890
      (1)  投資信託、指数先物、オプションその他を含む。

      (2)  各年の総取引高
      出所:ブエノスアイレス証券取引所
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      ② 中央銀行の貸借対照表

       以下の表は、表示日現在の中央銀行の貸借対照表に関する情報を示す。

                           中 央 銀 行

                          貸 借 対 照 表
                                     (単位:別段の記載がない限り、百万ペソ)
                                      12 月 31 日現在
                         2016  年     2017  年     2018  年     2019  年     2020  年
    資 産
    外貨準備    :
      金                    33,313       43,158       85,281       160,786       316,238
      外 貨                    368,453       619,326      1,658,318       1,740,554       2,303,362
      外貨プレースメント                    207,294       376,347       760,307       786,790       696,428
      その他   (1)                  5,479      (5,215)       (16,658)        (1,939)       (1,803)
       外貨準備高総額       (2)           614,538      1,033,615       2,487,248       2,686,192       3,314,225
    公 債   (3)
                        1,098,212       1,305,944       1,657,560       3,372,924       5,159,609
    貸 付:
     政府への貸付(一時的な前渡金)                    382,230       472,230       502,730       852,730      1,260,450
     金融システムへの貸付          (4)
                           1,439        682        62       736       573
    国際機関    (5)
                          65,469       82,996       168,417       273,446       397,546
    その他資産     (6)                276,400       327,905       698,483      1,691,043       3,256,966
       資産合計                 2,438,342       3,223,372       5,514,500       8,877,071
                                                    13,389,679
    負 債
    マネタリー・ベース:
     流通通貨    (7)
                         594,616       786,712       859,536      1,153,405       1,897,825
     ペソ建経常勘定       (8)             227,049       214,400       549,441       741,976       572,434
      マネタリー・ベース合計                    821,664      1,001,113       1,408,977       1,895,381       2,470,260
    預 金:
     政府預金                     18,726       37,029       527,210        50,258       68,849
     その他の預金                    246,759       240,958       535,119       534,036       916,491
       預金合計                  265,485       277,987      1,062,329        584,294       985,340
    国際機関に対する債務                                   101,761    (9)
                           9,887       3,636             220,491       265,749
    中央銀行手形:
     外貨建て                       -       -       -       -       -
     ペソ建て                    698,425      1,160,332        735,114      1,065,094       2,941,905
       中央銀行手形合計        (10)
                         698,425      1,160,332        735,114      1,065,094       2,941,905
    その他負債                     508,259       627,422      1,621,557       3,126,583       5,348,532
       負債合計                 2,303,720       3,070,489       4,929,738       6,891,843       12,011,786
         純資産                134,623       152,883       584,762      1,985,228       1,377,893
    備忘項目:
    外貨準備(単位:百万米ドル)                      38,772       55,055       65,786       44,848       39,387
    中央銀行の外貨準備(輸入総額月数)                       6.2       7.4       9.1       8.1       9.1
    ペソ/米ドル為替レート           (11)
                           15.85       18.77       37.81       59.90       84.15
    (1)  ラテンアメリカ統合連合(           ALADI  )との相殺信用契約に基づく取引の純利益を含む。

    (2)  短期の外貨建債券および外貨建預金を含む。
    (3)  1990  年統合債券(     1990  Consolidated      Treasury    Note  )、  IMF 債務などを含む。
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    (4)  借換後の信用枠を含む。           2018  年、金融システムへの貸付は            90.9  %減少したが、これは主に地域インフラ連邦信託基金(                       Fondo
      Fiduciario     Federal    de Infraestructura       Regional    )による中央銀行への債務残高3億               7,440  万ペソの免除に起因した。
    (5)  政府勘定からの国際機関への移転および                 IMF による政府への移転を含む。
    (6)  経過勘定などを含む。
    (7)  銀行の手元現金を含む。
    (8)  中央銀行におけるペソ建預金準備を含む。
    (9)  国際決済銀行と締結した信用契約               20 億米ドルを含む。
    (10)   Lebacs   債、  Nobacs   債および    Leliqs   債を含む。
    (11)   中央銀行がその貸借対照表公表のために使用している為替レート。
    出所:   中央銀行
       2017  年に、中央銀行がペソ建で発行した債券は、                    2016  年の  7,000   億ペソから1兆       2,000   億ペソへ増加した。これは主

      に、インフレの軽減および外貨準備を増やすための海外資産の取得を目的として、中央銀行が金融政策手段として用

      いた  Lebacs   債の発行の増加によるものであった。

       2018  年に、中央銀行に保有する政府預金が                 2017  年の  370  億ペソから     5,272   億ペソに増加した。これは主に、               2018  年1

      月の国際資本市場における債務証券の売出し、                      IMF  と締結した     SBA  に基づく融資      、ならびに共和国が締結した取引に

      従った   2024  年満期の    Bonares    債および    2025  年満期の    Bonares    債の売出しによるものであった。共和国は、当該取引に基

      づき定められた金額を支払うことで当該                   Bonares    債を消却できる権利が付与されている。この増加は、ポートフォリ

      オ投資の流出により一部相殺された。売出しの対象であった                            2024  年満期の    Bonares    債および    2025  年満期の    Bonares    債は

      すべて、    2019  年8月に消却された。

       2019  年に、中央銀行に保有する政府預金が                 2018  年の  5,272   億ペソから     502  億ペソに減少した。これは主に、               2019  年の

      SBA  に基づく融資が       2018  年から減少したこと、および政府が様々な目的により一部の預金を引き出したことに起因し

      た。

       2020  年に、中央銀行に保有する政府預金が                 2019  年の  502  億ペソから     688  億ペソに増加した。

      ③ 最近の動向

      金融政策

       2021  年、中央銀行は、        2020  年 10 月に定めたガイドラインに基づき、その金融政策を維持した。

       政府がペソ建て債券市場を強化するために講じた措置により、当該市場を通じて資金調達ニーズの大部分に対応す

      ることが可能となったため、中央銀行による財務省への金融支援が縮小された。

       それと同時に、中央銀行は、国内資本市場の発展を促進することを目指し、金融機関がその一定の割合の準備預金

      を、  Leliqs   債のみならず政府が新規発行により取得したペソ建て証券(米ドル連動のものを除く。)にも組み入れる

      ことを認めるとともに、最低保有期間を                   180  日とした。随時流動性を保証することを目的とし、銀行は、準備率の充

      足のため、取得した証券を中央銀行に売却することが許可されている。

       中央銀行は、最低保有期間および当該期間中の政策金利を維持した。中央銀行および政府は、                                           MSME  による信用枠の

      利用を有利な条件(投資プロジェクトについては名目年率                           30 %および運転資本については名目年率                 35 %)で確保する

      ための措置を継続した。信用枠支援の取組みは、鶏肉および豚肉の生産能力を高めること、また最近では飲食店、ホ

      テル、文化および娯楽サービス部門を支援するための投資プロジェクトにまで拡大させた。                                          2021  年9月、農業活動に

      従事する中小企業に対する資金供給は、資金を牛肉および/または牛乳の生産能力を高めるために使用することを条

      件として、適格融資に追加された。

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       さらに、    2021  年4月、中央銀行は(他の政府機関と協力して)、                        MSME  による資金供給の利用を促進する電子クレ
      ジットインボイス・システムを実施した。当該システムにより、                              MSME  は、銀行口座から電子クレジットインボイスの

      承 認、割当および割引が可能になることで、大企業の                        MSME  供給業者はより多くの事前融資にアクセスでき、返済期日

      におけるインボイスの不払いは、中央銀行の債務者登録簿に反映されるため、回収の確実性が改善される。

       加えて、民間部門に対しては、銀行による資金供給を増加させるための措置が講じられた。詳細は、                                              「 (2)  経済  -

      ①  近時の経済動向-フェルナンデス政権-                  COVID-19    パンデミックへの対応措置            」を参照のこと。

       外国為替政策については、中央銀行は対インフレ戦略を進め、外国為替規制を通じてより効率的な外貨配分を促進

      するために、名目為替レートの変動性の管理からなる短期戦略により、外貨準備を積み増しする構造目標を補完して

      いる。中央銀行は、名目為替レートに関して、インフレ抑制プロセスに寄与する比較的限られた低いレートを維持し

      た。為替相場の低迷により、多国間実質為替相場指数(                            Índice    Tipo   de  Cambio    Real   Multilateral      、または

      「 ITCRM   」)が上昇したが、この指数は過去                24 年間の平均と一致した競争水準を維持している。

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       以下の表は、表示日現在の中央銀行の貸借対照表に関する情報を示す。

                           中 央 銀 行

                          貸 借 対 照 表
                                      (単位:別段の記載がない限り、百万ペソ)
                                                6月  30 日現在
                                              2020  年     2021  年
    資 産
    外貨準備    :
     金                                         248,924       335,966
     外 貨                                        1,643,167       2,718,458
     外貨プレースメント                                        1,154,377        998,697
     その他   (1)                                        110      9,225
       外貨準備高総額       (2)                               3,046,580       4,062,346
    公 債   (3)
                                              4,320,736       5,809,210
    貸 付:
     政府への貸付(一時的な前渡金)                                        1,164,730       1,450,450
     金融システムへの貸付                                           454       506
    国際機関    (4)
                                               320,765       482,796
    その他資産     (5)                                    2,365,598       4,005,687
       資産合計                                      11,218,862
                                                    15,810,998
    負 債
    マネタリー・ベース:
     流通通貨    (6)
                                              1,575,181       2,016,619
     ペソ建経常勘定       (7)                                  589,320       718,939
       マネタリー・ベース合計                                      2,164,501       2,735,557
    預 金:
     政府預金                                         103,642       103,239
     その他の預金                                         738,832      1,021,233
       預金合計                                       842,473      1,124,472
    国際機関に対する債務                                          222,527       305,284
    中央銀行手形:
     外貨建て                                            -       -
     ペソ建て                                        2,474,255       3,882,597
       中央銀行手形合計        (8)
                                              2,474,255       3,882,597
    その他負債                                         4,017,965       7,039,373
       負債合計                                      9,721,720       15,087,283
       純資産                                      1,497,141        723,714
    備忘項目:
    外貨準備(単位:百万米ドル)                                           43,241       42,437
    中央銀行の外貨準備(輸入総額月数)                                            9.1       8.6
    ペソ/米ドル為替レート           (9)
                                                70.46       95,73
    (1)  ラテンアメリカ統合連合(           ALADI  )との相殺信用契約に基づく取引の純利益を含む。

    (2)  短期の外貨建債券および外貨建預金を含む。
    (3)  1990  年統合債券(     1990  Consolidated      Treasury    Note  )、  IMF 債務などを含む。
    (4)  政府勘定からの国際機関への移転および                 IMF による政府への移転を含む。
    (5)  経過勘定などを含む。
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    (6)  銀行の手元現金を含む。
    (7)  中央銀行におけるペソ建預金準備を含む。
    (8)  Lebacs   債、  Nobacs   債および    Leliqs   債を含む。
    (9)  中央銀行がその貸借対照表公表のために使用している為替レート。
    出所:   中央銀行
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      (5)  【財政】

      ① 財政制度および租税制度の概要

      概 要

       アルゼンチンの公共部門は、中央政府、州政府および地方自治体から成る。これらの組織は非金融公共部門および

      金融公共部門に分けられる。非金融公共部門は、国家、州および地方自治体の統治機構、国有企業、一定の公的機関

      および特別目的信託基金により構成される。また、国家統治機構は、中央統治機構、国家分権機関および社会保障機

      関(かつての州年金基金を含む。)により構成される。金融公共部門は、中央銀行、バンコ・デ・ラ・ナシオン・ア

      ルヘンティーナ(アルゼンチン国立銀行)、                    BICE  および   10 のその他の公的金融機関(州および地方自治体の銀行を含

      む。)より成る。

       以下の図はアルゼンチンの公共部門の組織構成(地方自治体の非金融部門を除く。)を表す。

       中央統治機構は、省庁を含め、政府の行政府、立法府および司法府から成る。国家の分権機関は、公共歳入管理庁





      ( AFIP  )等、中央統治機構から独立した予算、歳入および歳出を有する政府機関を含む。国家の社会保障機関は、

      ANSES   (国民社会保障機構)(独立機関である。)、軍隊年金基金および連邦警察年金基金より成る。                                            2021  年 10 月 31

      日現在において、        10 州およびブエノスアイレス市がその社会保障債務を                        ANSES   に移管していた。

       国家公共会計は国家の非金融公共部門の連結成績を反映するものである。

       アルゼンチンの州政府および地方自治体政府は政府から独立し、別個の財政を営んでいる。したがって、州政府お

      よび地方自治体政府の財政実績は国家公共会計には反映されていない。しかしながら、中央統治機構は法律上、その

      歳入の一部を州に移転しなければならず、また随時、州に対してその他の形の財政援助を行っている。「-③                                                   一般

      会計-   (f)  州との財政関係」を参照のこと。

       以下の検討において別途明示する場合を除き、国家公共会計は、歳入および歳出が発生した期間に関係なく、

      キャッシュフローが実際に起こった期間において計算する現金主義で計上されている。下記の国家公共会計の検討お

      よび本報告書全体において、国家の非金融公共部門を「政府」という。さらに、国家の非金融公共部門の財政収支を

      基礎的財政収支(プライマリー・バランス)という。この基礎的財政収支には、政府が(納入業者等に対する)その

      支払債務および支払利息の一部を弁済するために発行する債務証書である                                  Bocones    債の発行は反映されていない。国

      家の非金融公共部門の総合収支には、別途明示する場合を除き、支払利息が含まれる。

      ② 公共機関の概要

       政府は、国有企業および国営企業を通じて一定の任務を遂行し、商業活動を行っており、それには以下のものが含

      まれる。

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        ● アルゼンチン最大の航空会社である                  Aerolíneas      Argentinas      S.A.  (「  Aerolíneas      Argentinas     」)
        ●   Banco   de  la  Nación    Argentina     (アルゼンチン国立銀行)

        ●   Banco   de  Inversión     y Comercio     Exterior     S.A.(   「 BICE  」 )

        ● 飲料水および公衆衛生の基礎サービスを提供する                         Agua   y Saneamientos       Argentinos      S.A.  (「  AYSA  」)

        ● 国家の郵政事業を担う            Correo    Oficial    de  la  República     Argentina     (「  Correo    Argentino     」)

        ● 国有エネルギー会社である              Energía    Argentina     S.A.  (「  ENARSA   」)

        ● 国有鉄道会社である           Operadora     Ferroviaria      S.E.

        ● 国営のエネルギー会社である               YPF

      ③ 一般会計

      (a)  国家公共会計

       概 要

       2016  年以降、財政実績は、          (ⅰ)  中央銀行および       FGS  からの政府に対する移転は財政歳入合計から除外され、                          (ⅱ)  政

      府による公的部門内における公債の支払利息は基礎的歳出合計から除外され、ならびに                                        (ⅲ)  税収は州との租税配分に

      基づく歳入および移転を控除して表示され、年金拠出金、助成金および政府の社会保障移転が表示されている。以下

      に記載の    2016  年より前の年度についての情報には、上記の新たな報告方式によるデータが使用されている。

       以下の財政実績の検討の記述中の数値は直後の表中に表示されている数値である。ただし、社会保障税、付加価値

      税(「   VAT  」)、所得税、財貨およびサービス税ならびに燃料税による歳入の記述はこの限りでなく、これらはそれ

      ぞれ、州との租税配分に基づく歳入(および移転)(「-                           (f)  州との財政的関係」を参照のこと。)およびアルゼン

      チン統合年金制度により義務付けられた年金拠出金を含む「-                             (b)  租税制度」に記載の「租税歳入の構成」という表

      題の表中に記載されている数値に関連する。

       財政実績の推移:        2016  年-  2020  年

       2016  年から   2020  年に、政府は、基礎的財政収支と総合収支の双方において赤字を記録した。基礎的歳出は、対                                           GDP

      比で  2016  年の  23.4  %から   2019  年に  18.1  %に減少した後、        2020  年には   COVID-19    のパンデミックの影響への対処のため、

      社会プログラムへの資金拠出や社会保障給付金の増加などを通じて増加した。政府が社会保障給付、公的給付金およ

      び州への移転を大幅に増加させたため、上記の期間において歳出が拡大した。

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                            国  家  公  共  会  計

                                                     ( 単位:百万ペソ       )
                         2016  年 (1)    2017  年 (1)    2018  年 (1)    2019  年 (1)     2020  年 (1)

    財  政  歳  入:
    経 常 歳 入       :
     国家管理税     (2)
                          976,663       1,117,613       1,414,607       2,209,307        2,868,196
     社会保障税     (2)
                          558,087        727,254       901,922      1,224,439        1,533,019
     国有企業運営利益(純額)                     (44,011)        (46,641)       (70,981)       (84,725)        (142,481)
     その他の租税外歳入         (3)
                           94,116       150,446       271,828       383,686        344,730
     資本収入    (4)                   443       2,770       12,202       119,642         95,509
       財政歳入合計      (5)            1,585,298        1,951,442       2,529,579       3,852,349        4,698,974
    基  礎  的  歳  出  : (6)
    経 常 歳 出       :
     国家統治機構の給与                     266,831        333,193       400,835       536,937        696,030
     財貨およびサービス                      79,327       104,349       134,995       168,399        216,761
     社会保障    (7)
                          734,717       1,022,541       1,291,678       1,866,686        2,613,832
     州への移転                      73,589        82,660       79,266       130,846        363,729
     その他の移転      (8)
                          573,125        599,858       738,462       994,296       2,267,478
     その他の歳出                      19,188        5,049       13,034       13,944        11,475
     資本支出                     182,045        207,934       210,296       236,362        279,626
        基礎的歳出合計                 1,928,823        2,355,584       2,868,566       3.947,470        6,448,931
     基礎的財政収支                    (343,526)        (404,142)       (338,987)        (95,122)       (1,749,957)
     支払利息    (9)
                          131,260        224,907       388,940       724,285        542,873
     民営化による収入                        -        -       -       -        -
       非金融公共部門の総合収支            (10)      (474,786)       (629,050)         (727,927)       (819,407)       (2,292,831)
    (1)  「その他の租税外歳入」には中央銀行および                   FGS からの移転は含まれず、「支払利息」には公共部門間の支払利息が含まれない。

    (2)  本表に記載されているデータは「租税歳入の構成」という表題の表のデータとは異なる。これは、州との租税配分に基づく歳入
      (および移転)を除いているためであり、また、「租税歳入の構成」の表のデータに後れて公表され、したがって、更新された情報
      を反映しているためである。
    (3)  行政の財貨およびサービスの販売、事業収入、経常移転ならびにその他の移転を含む。
    (4)  民営化による収入を除く。
    (5)  アルゼンチン統合年金制度により義務付けられた年金拠出金を含む。
    (6)  政府は    Bocones   として知られる債券の発行により(納入業者等に対する)その一定の支払債務を履行している。                                       Bocones   債は現金払
      いされるというよりも将来において支払われる債券であり、上記の表に表示の期間において基礎的歳出として計上されたり、または
      非金融公共部門の総合収支の一部として反映されることはない。                            2016  年、  2017  年、  2018  年、  2019  年および    2020  年に発行された
      Bocones   債の金額は、それぞれ、8億            5,000  万ペソ、    17 億ペソ、    11 億ペソ、    20 億ペソおよび     104 億ペソであった。
    (7)  上記の表中で「社会保障」の項目で表示されている金額は現金ベースで算出されているため、発生主義に基づき算出され国家統治
      機構についての金額と一致する「国家の公共部門歳出の構成」という表題の表の数値とは異なる。
    (8)  民間部門への移転(助成金を含む。)、公共部門への移転(大学への移転等)、世帯主プログラムに基づく移転、国有企業への移
      転を含む。
    (9)  2005  年債務交換および       2010  年債務交換に基づき発行された債券に対する支払利息を含む。
    (10)   非金融公共部門の総合収支は、基礎的財政収支から支払利息を控除したものに相当する。
    出所:経済省
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                            国  家  公  共  会  計

                                                    ( 対名目   GDP  比 ( % ))
                             2016  年 (9)    2017  年 (9)    2018  年 (9)    2019  年 (9)    2020  年 (9)

    財  政  歳  入:
    経 常 歳 入       :
     国家管理税     (1)
                               11.9%       10.5%       9.6%      10.1%       10.4%
     社会保障税     (1)
                                6.8       6.8       6.1      5.6       5.6
     国有企業運営利益(純額)                          (0.5)       (0.4)       (0.5)      (0.4)       (0.5)
     その他の租税外歳入         (2)
                                1.1       1.4       1.8      1.8       1.3
     資本収入    (3)                        -       -      0.1      0.5       0.3
       財政歳入合計      (4)                   19.3       18.3       17.2      17.7       17.1
    基  礎  的  歳  出  : (5)
    経 常 歳 出       :
     国家統治機構の給与                           3.2       3.1       2.7      2.5       2.5
     財貨およびサービス                           1.0       1.0       0.9      0.8       0.8
     社会保障    (6)
                                8.9       9.6       8.8      8.6       9.5
     州への移転                           0.9       0.8       0.5      0.6       1.3
     その他の移転      (7)
                                7.0       5.6       5.0      4.6       8.3
     その他の歳出                           0.2       0.0       0.1      0.1        -
     資本支出                           2.2       2.0       1.4      1.1       1.0
       基礎的歳出合計                         23.4       22.1       19.5      18.1       23.5
    基礎的財政収支                                 (3.8)       (2.3)      (0.4)       (6.4)
                               (4.2)
    支払利息    (8)
                                1.6       2.1       2.6      3.3       2.0
    民営化による収入                             -       -       -      -       -
       非金融公共部門の総合収支                        (5.8)%       (5.9)%       (4.9)%      (3.8)%       (8.3)%
    (1)  本表に記載されているデータは「租税歳入の構成」という表題の表のデータとは異なる。これは、州との租税配分に基づく歳入

      (および移転)を除いているためであり、また、「租税歳入の構成」の表のデータに後れて公表され、したがって、更新された情報
      を反映しているためである。
    (2)  行政の財貨およびサービスの販売、事業収入、経常移転ならびにその他の移転を含む。
    (3)  民営化による収入を除く。
    (4)  アルゼンチン統合年金制度により義務付けられた年金拠出金を含む。
    (5)  政府は    Bocones   として知られる債券の発行により(納入業者等に対する)その一定の支払債務を履行している。                                       Bocones   債は現金払
      いされるというよりも将来において支払われる債券であり、上記の表に表示の期間において基礎的歳出として計上されたり、または
      非金融公共部門の総合収支の一部として反映されることはない。                            2016  年、  2017  年、  2018  年、  2019  年および    2020  年に発行された
      Bocones   債の金額は、それぞれ、8億            5,000  万ペソ、    17 億ペソ、    11 億ペソ、    20 億ペソおよび      104 億ペソであった。        2020  年における
      Bocones   債の発行の増加は主に、医療その他健康関連商品の納入業者への返済を目的とした発行によるものであった。
    (6)  上記の表中で「社会保障」の項目で表示されている金額は現金ベースで算出されているため、発生主義に基づき算出され国家統治
      機構についての金額と一致する「国家の公共部門歳出の構成」という表題の表の数値とは異なる。
    (7)  民間部門への移転(助成金を含む。)、公共部門の団体への移転(大学への移転等)、世帯主プログラムへの移転、国有企業への
      移転を含む。
    (8)  2005  年債務交換および       2010  年債務交換に基づき発行された債券に対する支払利息を含む。
    (9)  「その他の租税外歳入」には中央銀行および                   FGS からの移転は含まれず、「支払利息」には公共部門間の支払利息が含まれない。
    出所:経済省
       2016  年において基礎的財政収支の赤字は名目                  GDP  の 4.2  %に相当し、総合収支の赤字は、名目                 GDP  の 5.8  %となった。

      2017  年において基礎的財政収支の赤字は名目                   GDP  の 3.8  %に相当し、総合収支の赤字は、名目                  GDP  の 5.9  %となった。

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      2018  年において、基礎的財政収支の赤字は名目                    GDP  の 2.3  %に相当し、非金融公共部門の総合収支の赤字は、名目                          GDP
      の 4.9  %となった。      2019  年において、基礎的財政収支の赤字は名目                   GDP  の 0.4  %に相当し、総合収支の赤字は名目                GDP  の

      3.8  % となった。     2020  年において、基礎的財政収支の赤字は名目                    GDP  の 6.4  %に相当し、総合収支の赤字は名目                 GDP  の

      8.3  %となった。

       2 016  年の財政実績と       2015  年の財政実績の比較

       2016  年、政府は財政実績報告における方式を変更した。そのため、                             2016  年の財政実績は、従前の方式を用いて算出

      された   2015  年の財政実績と直接比較することはできない。下記の分析は、比較の目的で変更後の方式をベースに表示

      された   2015  年の財務実績に基づくもので、かかる                 2015  年の実績は     2014  年以前の年度について入手できるデータと比較

      不能である。

       基礎的財政収支:         基礎的財政赤字は、(            2016  年に採用された方式に従い算出された)                   2015  年が  2,246   億ペソで

      あったのに対して、         2016  年には   3,435   億ペソに達した。        2016  年において、財政歳入合計が             34.5  %増加した一方、基礎

      的歳出(支払利息を除く。)は              37.4  %の増加となった。

       財政歳入:      2016  年において、財政歳入は、(             2016  年に採用された方式に従い算出された)                   2015  年の1兆    1,788   億

      ペソから1兆      5,853   億ペソとなり      34.5  %増加した。この増加は主に、租税特赦法(以下に定義される。)に関する罰

      金を含むその他の租税、社会保障税、                  VAT  、金融取引税、輸入税および所得税からの歳入の増加によるものであっ

      た。

       基礎的歳出:       2016  年において、政府の基礎的歳出(支払利息を除く。)は、(                            2016  年に採用された方式に従い算

      出された)     2015  年の1兆    4,034   億ペソから     37.4  %増加して1兆       9,288   億ペソとなった。この増加は主に以下の要因によ

      るものであった。

        ● 社会保障支出は、(           2016  年に採用された方式に従い算出された)                   2015  年の  5,357   億ペソから     37.2  %増加して

          2016  年には   7,347   億ペソとなり、歳出の増加額全体の約                  37.9  %を占めた。この増加は、退職者数の増加およ

          びこれに対応する年金支払の増加によるものであった。

        ● その他の移転(対外部門移転、民間部門助成金および大学等の自治的な公共団体への移転を含む。)は、

          ( 2016  年に採用された方式に従い算出された)                  2015  年の  3,742   億ペソから     53.2  %増加して     2016  年には   5,731   億

          ペソとなり、基礎的歳出の増加額全体の約                   37.9  %を占めた。この増加は主に電力部門に対する助成金の増加

          によるものであった。また、その他の移転の増加は、特に一般的子供手当および一般的出産手当を通じた社

          会保障給付の増加ならびに地方輸送業者および電力電気供給持続可能性行動プログラムへの移転も要因で

          あった。    2016  年以降、自営業者および臨時従業員に対する家族手当の対象が拡大された。この方策により、

          514,000    人の子供および家族が対象となった。

        ● 国家統治機構における給与は、(                  2016  年に採用された方式に従い算出された)                   2015  年の  1,991   億ペソから

          34.0  %増加して     2016  年には   2,668   億ペソとなり、基礎的歳出の増加額全体の約                    12.9  %を占めた。

        ● 資本支出は、(         2016  年に採用された方式に従い算出された)                   2015  年の  1,609   億ペソから     2016  年には   1,820   億ペ

          ソに増加した。

       総合財政収支:        政府の総合財政収支は、(             2016  年に採用された方式に従い算出された)                   2015  年の  3,038   億ペソの

      赤字に対して、       2016  年には   4,748   億ペソの赤字となった。

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       2 017  年の財政実績と       2016  年の財政実績の比較
       基礎的財政収支:         基礎的財政赤字は、          2016  年が  3,435   億ペソであったのに対して、             2017  年には   4,041   億ペソとなっ

      た。  2017  年において、財政歳入合計が             23.1  %増加した一方、基礎的歳出(支払利息を除く。)は                         22.1  %の増加となっ

      た。

       財政歳入:      2017  年において、財政歳入は           2016  年の1兆    5,853   億ペソから1兆       9,514   億ペソとなり      23.1  %増加した。

      この増加は主に、        VAT  、社会保障税および所得税からの歳入の増加によるものであった。

       基礎的歳出:        2017  年において、政府の基礎的歳出(支払利息を除く。)は、                            2016  年の1兆    9,288   億ペソから

      22.1  %増加して2兆       3,556   億ペソとなった。この増加は主に以下の要因によるものであった。

        ● 社会保障支出は、          2016  年の  7,347   億ペソから     39.2  %増加して     2017  年には1兆     225  億ペソとなり、歳出の増加額

          全体の約    67.4  %を占めた。この増加は主に、法律により定められた年金支払の増加による。

        ● その他の移転(対外部門移転、民間部門助成金および大学等の自治的な公共団体への移転を含む。)は、

          2016  年の  5,731   億ペソから     4.7  %増加して     2017  年には   5,999   億ペソとなり、基礎的歳出の増加額全体の約                     6.3  %

          を占めた。この増加は主に、特定の助成金(特に運輸部門に対する助成金)の増加によるものであった。

          2017  年中、エネルギー部門への移転は前年と比べて                      39.9  %減少した。また、その他の移転の増加は、特に一

          般的子供手当および一般的出産手当を通じた社会保障給付の増加、大学に対する移転ならびにガスおよび石

          油の産出および輸出の促進を目的とした炭化水素投資についての国家計画への移転も要因となった。

        ● 国家統治機構における給与は、                2016  年の  2,668   億ペソから     24.9  %増加して     2017  年には   3,332   億ペソとなり、基

          礎的歳出の増加額全体の約            15.6  %を占めた。資本支出は、            2016  年の  1,820   億ペソから     2017  年には   2,079   億ペソ

          に増加した。

       総合財政収支:        政府の総合財政収支は、            2016  年の  4,748   億ペソの赤字に対して、           2017  年には   6,291   億ペソの赤字と

      なった。

       2 018  年の財政実績と       2017  年の財政実績の比較

       基礎的財政収支:         基礎的財政赤字は、          2017  年が  4,041   億ペソであったのに対して、             2018  年には   3,390   億ペソとなっ

      た。  2018  年において、財政歳入合計が             29.6  %増加した一方、基礎的歳出(支払利息を除く。)は                         21.8  %の増加となっ

      た。

       財政歳入:      2018  年において、財政歳入は           2017  年の1兆    9,514   億ペソから2兆       5,296   億ペソとなり      29.6  %増加した。

      この増加は主に、        VAT  、金融取引税ならびに輸入および輸出税からの歳入の増加によるものであった。

       基礎的歳出:        2018  年において、政府の基礎的歳出(支払利息を除く。)は、                            2017  年の2兆    3,556   億ペソから

      21.8  %増加して2兆       8,686   億ペソとなった。この増加は主に以下の要因によるものであった。

        ● 社会保障支出は、          2017  年の1兆    225  億ペソから     26.3  %増加して     2018  年には1兆     2,917   億ペソとなり、歳出の増

          加額全体の約      52.5  %を占めた。この増加は主に、法律により定められた年金支払の増加による。

        ● その他の移転(対外部門移転、民間部門助成金および大学等の自治的な公共団体への移転を含む。)は、

          2017  年の  5,999   億ペソから     23.1  %増加して     2018  年には   7,385   億ペソとなり、基礎的歳出の増加額全体の約

          27.0  %を占めた。この増加は主に、特定の助成金(特にエネルギー部門への移転)によるもので、前年と比

          べて  41.6  %増加した。また、その他の移転の増加は、特に一般的子供手当および一般的出産手当を通じた社

          会保障給付の増加も要因となった。

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        ● 国家統治機構における給与は、                2017  年の  3,332   億ペソから     20.3  %増加して     2018  年には   4,008   億ペソとなり、基
          礎的歳出の増加額全体の約            13.2  %を占めた。資本支出は、            2017  年の  2,079   億ペソから     2018  年には   2,103   億ペソ

          に増加した。

       総合財政収支:        政府の総合財政収支は、            2017  年の  6,291   億ペソの赤字に対して、           2018  年には   7,279   億ペソの赤字と

      なった。

       2 019  年の財政実績と       2018  年の財政実績の比較

       基礎的財政収支:         基礎的財政赤字は、          2018  年が  3,390   億ペソであったのに対して、              2019  年には   951  億ペソとなっ

      た。  2019  年において、財政歳入合計が             52.3  %増加した一方、基礎的歳出(支払利息を除く。)は                         37.6  %の増加となっ

      た。

       財政歳入:      2019  年において、財政歳入は           2018  年の2兆    5,296   億ペソから3兆       8,523   億ペソとなり      52.3  %増加した。

      この増加は主に、        VAT  、輸入および輸出税からの歳入ならびに社会保障税の増加によるものであった。

       基礎的歳出:        2019  年において、政府の基礎的歳出(支払利息を除く。)は、                            2018  年の2兆    8,686   億ペソから

      37.6  %増加して3兆       9,475   億ペソとなった。この増加は主に以下の要因によるものであった。

        ● 社会保障支出は、          2018  年の1兆    2,917   億ペソから     44.5  %増加して     2019  年には1兆     8,667   億ペソとなり、歳出の

          増加額全体の約       53.3  %を占めた。この増加は主に、法律により定められた年金支払額の増加による。

        ● その他の移転(対外部門移転、民間部門助成金および大学等の自治的な公共団体への移転を含む。)は、

          2018  年の  7,385   億ペソから     34.6  %増加して     2019  年には   9,943   億ペソとなり、基礎的歳出の増加額全体の約

          23.7  %を占めた。この増加は主に、特に一般的子供手当および一般的出産手当を通じた社会保障給付の増加

          が要因となった。

        ● 国家統治機構における給与は、                2018  年の  4,008   億ペソから     34.0  %増加して     2019  年には   5,369   億ペソとなり、基

          礎的歳出の増加額全体の約            12.6  %を占めた。

        ● 資本支出は、        2018  年の  2,103   億ペソから     2019  年には   2,364   億ペソに増加した。

       総合財政収支:        政府の総合財政収支は、            2018  年の  7,279   億ペソの赤字に対して、           2019  年には   8,194   億ペソの赤字と

      なった。

       2 020  年の財政実績と       2019  年の財政実績の比較

       基礎的財政収支:         基礎的財政赤字は、          2019  年が  951  億ペソであったのに対して、             2020  年には   1,749   億 9,000   万ペソ

      となった。     2020  年において、財政歳入合計が             22.0  %増加した一方、基礎的歳出(支払利息を除く。)は                         COVID-19    のパ

      ンデミックの影響への対処のために政府が採った措置を反映して                              63.4  %の増加となった。「          (2)  経済-①     近時の経

      済動向-フェルナンデス政権-              COVID-19    パンデミックへの対応措置」を参照のこと。

       財政歳入:      2020  年において、財政歳入は           2019  年の3兆    8,523   億ペソから4兆       6,989   億ペソとなり      22.0  %増加した。

      VAT  、輸入税および輸出税ならびに社会保障税からの歳入が増加したのは、                                 COVID-19    のパンデミックが経済活動に及

      ぼした悪影響を表している。

       基礎的歳出:        2020  年において、政府の基礎的歳出(支払利息を除く。)は、                            2019  年の3兆    9,475   億ペソから

      63.4  %増加して6兆       4,489   億ペソとなった。この増加は主に以下の要因によるものであった。

        ● その他の移転(対外部門移転、民間部門助成金および大学等の自治的な公共団体への移転を含む。)は、

          2019  年の  9,943   億ペソから     128.0   %増加して     2020  年には2兆     2,675   億ペソとなり、歳出の増加額全体の約

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          50.9  %を占めた。この増加は主に、特に一般的子供手当、一般的出産手当、緊急時家計所得(                                            Ingreso
          Familiar     de  Emergencia     )および労働・生産への緊急支援プログラム(                        Programa     de  Asistencia      al

          Trabajo    y la  Producción     )を通じた社会保障給付の増加が要因となっており、これらは                             COVID-19    の蔓延阻

          止のために政府が行った措置が経済に及ぼす影響を緩和することを目的として行われた。

        ● 社会保障支出は、主に法で定められた年金の支払いの増加により、                                 2019  年の1兆    8,667   億ペソから     2020  年に

          は2兆   6,138   億ペソへと     40.0  %増加し、歳出の増加額全体の約               29.9  %を占めた。

        ● 国家統治機構における給与は、                2019  年の  5,369   億ペソから     29.6  %増加して     2020  年には   6,960   億ペソとなり、歳

          出の増加額全体の約         6.4  %を占めた。

        ● 資本支出は、        2019  年の  2,364   億ペソから     2020  年には   2,796   億ペソに増加した。

       総合財政収支:        政府の総合財政収支は、            2019  年の  8,194   億ペソの赤字に対して、           2020  年には2兆     2,928   億ペソの赤

      字となった。

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      (b)  租 税 制 度

      概 要

       アルゼンチンにおいては、法的な課税権限は国会、州立法府および、一定の限度で、地方自治体に分有されてい

      る。

       連邦税は国会の法律により授権されなければならないが、行政機関は国会の立法を実施するために必要な規則およ

      び命令を発する権限を与えられている。アルゼンチンは連邦歳入法典を有していない。これに代え、随時変更される

      個別の法律が様々な種類の租税について定める。経済省は連邦歳入の徴収責任を負っている。経済省はこの任務を主

      として、    AFIP  を通じて遂行する。

       本項で表示されているデータは、州との租税配分の歳入(および移転)を含むため、「-                                         (a)  国家公共会計」の項

      で表示されているものとは異なる。「-                  (f)  州との財政関係」を参照のこと。

      租税収入の構成

       政府は以下の租税を課している。

        ● 物品財貨およびサービスに対する                 VAT

        ● 所得税

        ● 社会保障税

        ● 外国貿易税

        ● 資本税

        ● 燃料税

        ● 財貨およびサービスに係るその他の租税(消費税および金融取引税等)

       2020  年において、政府は個人の富裕層を対象とした臨時的な富裕税(                              PAÍS  税)の課税を行った。「-連帯法による

      税制改正」を参照のこと。

       伝統的に、政府はその収入の大部分を                 VAT  (付加価値税)、社会保障負担金および所得税から得ている。

       2020  年 12 月 31 日に終了した年度の租税収入は、                2019  年と比較して      31.8  %増加し、6兆       7,261   億ペソであった。この

      増加は主として以下によるものである。

        ● 公共部門および民間部門の名目賃金額の増加

        ● 製品およびサービスの価格上昇

        ● 名目為替レートの上昇

        ●   PAÍS  税の課税

       2020  年中、

        ● 金融取引税からの歳入は、主に銀行取引が名目ベースで増加したため                                  29.4  %増加した。

        ●   VAT  歳入は   24.3  %増加した。

        ● 社会保障税は        26.3  %増加した。これは主に、課税対象賃金の増加(名目ベース)によるもので、従業員                                       25 人

          以下の雇用主に適用された課税ベースの追加的引下げと                          COVID-19    のパンデミックにより活動が影響を受けた

          雇用主への一定の給付金により一部相殺された。

        ● 主に法人および個人による予納税額および納税額の(名目ベースによる)増加、金融収入に対する徴税なら

          びに課税資産の再評価による租税収入の増加により、所得税収は                              33.8  %増加した。

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        ● 資本税による税収は           548.3   %増加した。これは主に、企業の配当金支払いの増加により                            2019  年と比べて個人
          資産が   565.0   %増加したためであった。

        ● 国際貿易および国際取引からの収入が                   2019  年と比べて     27.2  %増加した。

        ● 輸入関税による歳入は            22.5  %増加した。これは主に名目為替レートの上昇によるもので、ドル建輸入品の減

          少と  COVID-19    の流行の影響に対処するための一定の財貨への免税措置により一部相殺された。

        ● 輸出関税による歳入は、主にドル建輸出品の減少により                            2.7  %減少した。

       以下の表は、表示特定期間中の政府の租税歳入の構成を示す。

                          租税歳入の構成

                                               ( 単位:百万ペソ       )
                                                 2020  年 (3)
                      2016  年     2017  年     2018  年     2019  年
    VAT                  583,217       765,336      1,104,580       1,532,597        1,905,385
    金融取引税                  131,669       172,838       234,300       349,559        452,459
    社会保障税     (1)
                      556,067       733,527       914,436      1,225,664        1,548,052
    所得税                  432,907       555,023       742,052      1,096,521        1,467,303
     法人所得税                 233,028       294,546       399,210       587,272        755,545
     個人所得税                 173,720       234,117       294,318       429,882        632,275
     その他                 26,159       26,360       48,524       79,367        79,483
    輸入および輸出税                  130,223       141,373       227,427       570,669        725,773
    資本税                  19,976       22,786       15,296       32,383       209,929
    燃料税                  75,664       102,846       116,409       161,666        195,659
    物品およびサービスに対する
     その他の税                  61,960       91,856       103,819       136,602        215,293
    そ の 他                  121,614        61,408       12,348       26,026        38,429
     租税規制対応                  110,721        46,131       (8,646)        (1,070)        6,215
     その他                  10,894       15,277       20,994       27,095        32,214
      租税歳入総額        (2)
                     2,113,298       2,646,993       3,470,667       5,131,687        6,758,283
    払 戻 し                  (14,983)       (24,953)       (34,600)       (29,270)        (32,182)
       純租税歳入                 2,098,315       2,622,040       3,436,067       5,102,417        6,726,101
    (1)  アルゼンチンの包括年金制度による年金負担金を含む。

    (2)  租税歳入総額には、一定の状況において払い戻されることとなる                            VAT および所得税など、ある年度において徴収され、後日払い戻
      される特定の租税歳入を含む。かかる払い戻しは、純租税歳入を計算するために租税歳入総額から控除される。
    (3)  暫定値。
    出所:経済省
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                          租税歳入の構成

                                      ( 政府の歳入総額に対する割合             ( % ))
                                                 2020  年 (3)
                     2016  年     2017  年     2018  年     2019  年
    VAT                   27.8       29.2       32.1       30.0        29.5
    金融取引税                   6.3       6.6       6.8       6.9        6.7
    社会保障税     (1)
                       26.5       28.0       26.6       24.0        24.9
    所得税                   20.6       21.2       21.6       21.5        21.5
     法人所得税                  11.1       11.2       11.6       11.5        11.4
     個人所得税                  8.3       8.9       8.6       8.4        8.8
     その他                  1.2       1.0       1.4       1.6        1.3
    輸入および輸出税                   6.2       5.4       6.6       11.2        9.0
    資本税                   1.0       0.9       0.4       0.6        1.5
    燃料税                   3.6       3.9       3.4       3.2        3.3
    物品およびサービスに対する
     その他の税                   3.0       3.5       3.0       2.7        3.0
    そ の 他                   5.8       2.3       0.4       0.5        1.3
     租税規制対応                  5.3       1.8      (0.3)          -      0.8
                        0.5       0.6       0.6       0.5        0.5
     その他
      租税歳入総額        (2)
                       100.7       101.0       101.0       100.6        100.7
                       (0.7)       (1.0)       (1.0)       (0.6)        (0.7)
    払 戻 し
                       100.0       100.0       100.0       100.0        100.0
       純租税歳入
    (1)   アルゼンチンの包括年金制度による年金拠出金を含む。

    (2)   租税歳入総額には、一定の状況において払い戻されることとなる                          VAT および所得税など、ある年度において徴収され、後日払い戻さ
       れる一定の租税歳入を含む。かかる払い戻しは、純租税歳入を計算するために租税歳入総額から控除される。
    (3)   暫定値。
    出所:経済省
       以下の情報は、社会保障税を除き、政府により課せられる                           2020  年 12 月現在の主な租税の略述である。社会保障税の

      内容については、「         (2)  経済-   ②  最近5年間の経済の動向-            (e)  社会保障制度」を参照のこと。

       付加価値税     ( VAT  )

       VAT  は、アルゼンチン内における財貨およびサービスの販売、および海外におけるサービスの実質的な利用がアル

      ゼンチン内で行われた場合の海外でのサービス提供であって、かつ、そのサービスの提供者が                                           VAT  課税対象者として

      登録されている場合におけるかかる海外におけるサービスの提供に対して課せられる。                                        VAT  は消費財の輸入およびア

      ルゼンチン内で実質的に利用されたデジタル・サービスに対しても課せられる。

       2020  年 12 月 31 日現在、一般      VAT  の税率は    21.0  %であった。      27.0  %の増加税率が非居住者向のガス、電気、水道、下

      水道および電気通信サービスの提供に適用される。                        10.5  %の削減税率が、住宅プロジェクト、家畜およびその他の農

      産物の販売、資本財の販売ならびに一定の財務収益および費用を含む、一定の場合に適用される。

       政府はまた、一定の財貨およびサービスの消費に対して一定の税を課している。以下の表は、一定の製品に対して

      適用される税率の例を示す。

                     財貨およびサービスに対する税の構成

                       製  品                          税率  ( % )

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    財貨
                                                 20-70
     タバコ製品
                                                  8-26
     アルコール飲料
                                                  4-8
     非アルコール飲料(エキス、濃縮物およびミネラルウォーターを含む。)
                                                   20
     高級品
                                                  0-20
     レクレーション・スポーツ機器(自家用飛行機およびヨットを含む。)
                                                   7
     電子製品
                                                  0-35
     自動車、エンジンおよびオートバイ
    サービス
                                                  1-23
     保険
                                                   5
     衛星電話および携帯電話
    出所:経済省

       金融取引税

       金融取引税は例外的措置として              2001  年に導入され、政府の重要な収入源となっている。この税は特定の限定的な例

      外を除き、大部分の金融取引の総額に対して課せられる。標準税率は当座預金口座への入出金については                                                 0.6  %、資

      金その他の現金の送金については               1.2  %である。金融取引税は当初は、                2002  年 12 月に失効予定だったが、国会が何度

      も連続してその失効期日を延長した。その結果、当座預金口座への出入金に対する租税は                                         2022  年 12 月 31 日まで有効と

      なった。かかる税収は、社会保障制度/年金支払に充当されている。

       携帯電話税

       2010  年以降、政府は携帯電話税を徴収しており、「その他の税」に計上されている。この租税は、顧客が携帯電話

      会社に支払う金額(         VAT  を控除後)の1%に相当する。              2017  年 12 月、政府は、携帯電話税を顧客が携帯電話会社に支

      払う金額(     VAT  を控除後)の5%まで引き上げる法律を制定した。

       所得、ユーティリティおよびキャピタルゲインに対する税金

       アルゼンチンの居住者およびアルゼンチンに住所を有する法人はその全世界における所得に対して所得税の課税対

      象となる。非居住者については、アルゼンチンに源泉のある所得に対して所得税の課税対象となる。

       国、州および地方自治体当局の収入ならびに非営利団体(生活協同組合、宗教的機関および財団を含む。)は所得

      税を免除される。政府は、ティエラ・デル・フエゴ島等の一定の地域において行われているプロジェクト、ならびに

      公共輸送およびごみ収集等の一定の経済活動に対して、税を免除しまたは特別報奨金(優遇税制措置の形式による)

      を創設した。

       アルゼンチンにおいては主に2種類の所得に対する税金がある。

        ● 利益所得税(        Impuesto     a las  ganancias     ):

          ○ 所得税の目的におけるアルゼンチンの居住者である個人については、その全世界における所得に対して

            5%から    35 %までの税率により課税される。非居住者である個人および事業体は、アルゼンチンに源泉

            のある所得(アルゼンチンを源泉とするとみなす所得を含む。)に対して                                  35 %の税が課される。個人お

            よび不可分財産は、         ( ⅰ ) 配当および送金については            13 %の税率、     ( ⅱ )2018   年1月1日以後に取得した財

            産にかかる不動産売却による実現利益については                       15 %の税率、ならびに         ( ⅲ ) 証券取引およびデジタル通

            貨から発生した正味利益は5%から                15 %までの税率が課される。

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          ○ 企業その他の事業体はその全世界における所得の純額に対して一律                                 25 %の税率で課税される。また、外
            国会社の支店に対してはその親会社に利益を送金した時点で                            13 %の追加税が課せられる。

          2019  年 12 月に導入された所得税の改正については、「-連帯法による税制改正」を参照のこと。

        ● くじおよび賭博収益特別税:この税率は                     31 %であり、くじおよび賭博による利得の純額の                      90 %に対して課せ

          られる。

       外国貿易税

       外国貿易税は輸出関税および輸入関税から成る。

       輸入関税はアルゼンチンに消費向けに輸入される物品財貨およびサービスに対して課される。輸入関税は従価(す

      なわち、物品財貨またはサービスの実価)もしくは単位(単位当たりの固定額で算定される。)のいずれかに基づ

      き、またはこれらを組み合わせて賦課される。

       以下の輸入関税とそれぞれの税率が適用される。

        ● 域内輸入関税        :  メルコスール加盟国から輸入され、メルコスール加盟国を原産とする消費財の輸入に対し

          ては、   20 %の輸入関税の対象となる砂糖および関連製品を除き、課される輸入関税は0%である。

        ● 共通対外関税        :  非メルコスール加盟国を原産とし、他のメルコスール加盟国からアルゼンチンに輸入され

          る消費財の輸入に対しては、0%から                 35 %の範囲の輸入関税が課される。

        ● 域外輸入関税: 非メルコスール加盟国を原産地とし、かつ、非メルコスール加盟国から輸入される消費財

          に対して課される輸入関税率は、各メルコスール加盟国が提供する除外リストに含まれる一定の製品を除

          き、共通対外関税に規定される適用税率である。

       輸出関税は     2003  年以降、主に、国際的商品価格の高騰およびペソの下落により、政府の重要な歳入源となってお

      り、ペソの下落は        2002  年のペソ切下げ後の当初数年間においてアルゼンチンの米ドル建ての輸出品のペソでみた競争

      力と価値を高めた。時の経過とともに国内のインフレーションおよびペソの実質的上昇によりアルゼンチンの輸出は

      競争力を損なった。

       2015  年 12 月、政府は、小麦、トウモロコシ、牛肉、鉱業、石油および地域産品に対する輸出関税を撤廃し、とりわ

      け、大豆の輸出関税を5%引き下げ、                 35 %から   30 %にした。しかしながら、            2018  年において、アルゼンチン経済に影

      響を及ぼした一連の要因を受けて、政府はすべての輸出品に対する輸出関税を                                    2019  年1月1日より再導入した。

       輸出関税は消費財の輸出に課される。国内から提供され、その使用または実際の利用が海外で行われるサービスも

      輸出税の対象になる商品とみなされる。

       以下が、    2020  年 12 月 31 日現在に施行されている一定の輸出関税率に関する説明である。

        ● 原油および燃料の輸出については、

          ○ 1バレル当りの原油および燃料の国際価格が                       45.00   米ドル以下の場合、適用される輸出関税は0%であ

            る。

          ○ 1バレル当りの原油および燃料の国際価格が                       60.00   米ドル以上の場合、適用される輸出関税は8%であ

            る。

          ○ 1バレル当りの原油および燃料の国際価格が                       45.00   米ドル超    60.00   米ドル未満の場合、輸出関税は、次の

            公式に従って計算される。

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                                                           有価証券報告書
             D は輸出関税、      PI は国際価格、      VB は基準価格(      45.00   米ドルに相当)および          VR は参照価格(      60.00   米ド

            ルに相当)である。

        ● 工業製品の輸出については0               - 5%

        ● 鉱業セクター製品の輸出については8%

        ● 動物由来製品、米、トウモロコシ、小麦およびトウモロコシ粉の輸出については9%

        ● 一次産品および低付加価値製品の輸出については                         12 %(  1.00  米ドル当たり      3.00  ペソを上限とする。)

        ● 大豆および大豆派生製品の輸出については                     33 %

       輸出入関税による歳入は、            2019  年の  5,707   億ペソから     27.2  %増加し、     2020  年は  7,257   億ペソになった。

       輸出関税による歳入は、主に              COVID-19    のパンデミックにより輸出量が減少したため、                      2020  年は  2019  年と比べて

      2.7  %減少した。

       輸入関税による歳入は、名目為替レートの上昇により                         2019  年と比べて     2020  年には   22.5  %増加したが、輸入量の減少

      により一部相殺された。

       純資産税

       純資産税には、個人が所有する個人資産の価額に対する租税、信用組合の純資産に対する租税および不動産の売却

      に対する租税が含まれる。全体的に見た場合、                      2020  年において資本税が政府の租税歳入総額に占める割合は                          1.5  %未

      満であった。

       非居住者および外国人の不可分財産については、アルゼンチンに所在する資産に対して                                        0.5  %の税率が課される。

      アルゼンチンの居住者については、                 0.5  %から   1.25  %まで(海外保有の資産に対しては                 2.50  %まで)の間の累進税率

      により課税される。「-連帯法による税制改正-資本税                          」 を参照のこと。

       燃料税

       政府はガソリンおよびディーゼル等の液体燃料ならびに圧縮天然ガスを含む種々の燃料の販売に対して租税を課し

      ている。    2020  年末まで、液体燃料の販売に対する租税は一般的に輸入業者、精製業者および販売業者に対して課せら

      れていた。燃料の販売に対する租税は、単位(液体燃料1リットル当たりの固定額で表示され、                                            INDEC   が公表する     CPI

      の変動率に基づき        AFIP  により四半期毎にアップデートされ、そのウェブサイトに公表される。)に基づき賦課され

      る。

       租税の執行

       租税徴収率の改善のために政府が取り入れた最近の取り組みには、以下を含む。

       二重課税防止および租税協力協定

       アルゼンチンは多くの国々(近年におけるアラブ首長国連邦(                             2016  年)、スイス(       2016  年)、米国(      2016  年)、ブ

      ラジル(    2017  年)、パナマ(       2017  年)、モロッコ(        2018  年)およびカナダ(         2018  年)を含む。)との間で、情報の交

      換を通じて租税事項の国際協力を促進し、国境を越えた商業取引の透明性を高めるための協力協定に調印している。

      こうした協定により、書類の形式による租税情報の共有が規定され、および一定の場合相手国の領土において、一国

      の管轄当局の代表者が事情を聴取し、当該領土での記録の検証ができる。その他の場合、こうした協約は、関税手続

      きにおける相互の援助を規定している。

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       アルゼンチンは、        OECD  が推進する     1988  年税行政執行共助条約および             2014  年当局多国間合意の参加当事国でもある。
      2018  年、アルゼンチンは         OECD  との間で、     OECD  南米租税金融犯罪調査アカデミーの設立に関する覚書を締結した。かか

      る アカデミーの目的は、租税と金融に関する犯罪に対処するため、脱税の処理に包括的に取り組むことを促進するこ

      とである。

       租税特赦法

       2016  年7月に、アルゼンチンの居住者に自発的な資産の申告を促すため、租税特赦法(                                      Régimen    de  Sinceramiento

      Fiscal   )が導入された。同法により、アルゼンチン国内または海外にアルゼンチンの税務当局へ申告していない資金

      または資産を保有するアルゼンチンの税法上の居住者は、(ⅰ)指定の期限日まで当該資産を保有していた証拠を提

      出できることを条件に、当該資産について脱税の訴追を受けることなく、または当該資産に係る未払租税債務の納付

      を求められることなく、(現金の場合は                  2016  年 10 月 31 日まで、その他の財産の場合は              2017  年3月   31 日までに)当該資

      産を申告すること、および(ⅱ)アルゼンチン国外にある申告済みの財産をアルゼンチンに送ることなく保持するこ

      とが認められた。未申告の現金および資産の価額に対しては、一定の投資有価証券が保有納税者により購入されてい

      る場合を除き、特別税が適用されることとなった。同制度では特に、法を遵守する納税者への恩恵、個人資産税の一

      部に係る変更、アルゼンチンの会社が支払う配当金に係る                           10 %の源泉所得課税の廃止、および名目最低所得税の                        2019

      年1月1日以降の廃止が定められた。コリエンテス州、チュブ州およびフォルモサ州を除く全てのアルゼンチンの州

      が租税特赦法に従った。

       2017  年4月3日までに、         1,168   億米ドル分の現金資産、不動産および有価証券が送還され、合計                              1,486   億ペソが政府

      により租税収入として徴収された。

       連帯法による税制改正

       2017  年 12 月 27 日、アルゼンチン国会は税制改革               ( 「 2017  年税制改革」      ) について承認した。これは、アルゼンチンの

      租税制度における一定の抜け穴および非効率性を排除し、脱税を減らし、個人に適用される所得税の対象を拡大し、

      財政収支回復を目指したアルゼンチンの中期および長期の取り組みを持続しつつ投資を促進することを目的としてい

      る。

       しかしながら、       2017  年税制改革による変更以後において経済成長は見られず、アルゼンチンの税収が                                     GDP  に占める

      割合が減少した。        2019  年 12 月、アルゼンチン国会は連帯法を制定したが、これは一連の税制措置と非税制措置を通じ

      て短期的な財政収支の改善を目的とした。

       連帯法によって導入されたアルゼンチンの税制の主な改正は以下のとおりである。

       雇用主の社会保障制度拠出

       2017  年税制改革では、社会保障制度への雇用主拠出金の算定に先立ち、従業員の総報酬から控除する非課税額                                                 ( 1

      万 2,000   ペソ、毎年インフレ調整される。               ) が設定された。さらに、           2017  年税制改革では、税率の収斂プロセスが確立

      され、これはほとんどの雇用主(特に最も多くの拠出を行うことになる雇用主)が最高税率を支払うことから、実際

      には平均実効税率の大幅な低下を意味した。

       連帯法により、       2020  年について設定された税率の引き下げと非課税額のさらなる拡大が凍結されたが、登録労働者

      が 25 人未満の企業は、追加で           1 万ドルを控除することができる。また、企業の給与増額を促すため、連帯法により、

      給与増額に伴う手数料や社会保障拠出金の支払いの一時的な免除を認める権限が政府に与えられた。

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       インフレ調整

       2017  年税制改革(      2018  年に修正済)では、インフレの影響を考慮した財務諸表の修正再表示の結果として所得の決

      定がなされる場合、かかる決定に関する経過措置期間が考慮された。

       2020  年に包括的なインフレ調整がもたらしたと思われる財政への影響をさらに緩和するため、連帯法は経過措置期

      間を  72 か月延長した。

       資本税

       2015  年までの資本税の税率は、課税された資産の総額に応じて                           0.5  %から   1.25  %の範囲であった。         2018  年 12 月、ア

      ルゼンチン国会は、最高税率を              0.75  %まで引き下げ、非課税基準を              1,800   万ペソとする住宅用不動産を構成する資産

      を除き、非課税基準を          200  万ペソとする法律を成立させた。

       連帯法により、税率は          2015  年のものに戻されたが、           ( 税の累進性を高める         ) 非課税基準は維持され、アルゼンチン国

      外で保有される資産に適用される税率を最大                     100  %まで引き上げる権限が政府に与えられた。ただし、これらの資産

      の一部の本国への還流については一定の例外が設けられている。

       さらに、連帯法では、一定のペソ建の預金および金融資産から生じた利息についても免除が与えられている。

       包摂的かつ連帯的なアルゼンチンのための税

       連帯法により、貯蓄のための外貨の購入または交換、財貨・サービスの取得に関するオフショア支払いおよびアウ

      トバウンド・ツーリズムに関するその他の支払いならびに非居住者によりアルゼンチンで提供される財貨・サービス

      の消費に課される特別税           ( 「 PAIS  税」  ) が導入された。ただし、医薬品、健康関連給付金、書籍、教育プラットフォー

      ムの利用、研究プロジェクトに関連する費用は除く。                         PAIS  税の税率は、デジタル・サービスに支払われる価格(8%

      の税率で課税される。          ) を除き、各取引額の         30 %に設定された。        PAIS  税からの収入の       70 %は  ANSES   プログラムの資金調

      達に、残りの      30 %は経済インフラおよび公営住宅への資金供給に充てられる。                             2020  年における     PAIS  税に関連した徴税

      額は  1,350   億ペソであった。

       銀行の入出金その他金融取引に対する税

       現金の使用を最小限に抑え、公的経済と金融包摂を奨励するために、連帯法は、現金の引き出しが行われる場合、

      銀行からの引落し金額に現行の適用税率の2倍を課税することを定めた。個人および中小企業はかかる規則の対象と

      はならない。

       内国税

       内国税は、タバコ、アルコール飲料、電話サービス、高級品、自動車、オートバイ、レジャー用ボートおよび航空

      機などを対象としている。これらの税は、国内生産を保護し、高級品の消費に課税するために連帯法によって修正さ

      れた。特に、内国税の累進性を高めるため、陸上自動車、オートバイ、船舶および航空機については、従来の                                                  20 %の

      単一税率制度から、国内卸売物価指数の推移を反映させるため、四半期毎に調整される販売価格に応じた制度に変更

      された。自動車やオートバイの場合、自動車またはオートバイの価値に基づく税率となる。

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       輸出関税
       連帯法では、以下のような一定の制限を条件として、                         2020  年 12 月 31 日まで政府が課税価格または公式                FOB  価格の

      33.0  %を超えない税率で輸出関税を設定することができると規定している。

        ● 輸出関税を課されていない財貨または                    2018  年9月2日現在税率ゼロの対象となっていた財貨については、

          15 %を超えてはならない。

        ● 一定の地域経済の農産物については、5%を超えてはならない。

        ● 工業製品およびサービスの輸出については、5%を超えてはならない。

        ● 炭化水素および鉱業については、8%を超えてはならない。

       加えて、連帯法により、           2020  年中、国内で履行されたサービスの輸出は5%の税率で課税されることが規定され

      た。ただし、零細企業および小規模企業によって輸出されるサービスについては、ある暦年において                                              60 万米ドルを超

      える輸出サービスからの所得に対してのみ課税される。零細および小規模企業による輸出に対しては、ある暦年の輸

      出品の   FOB  価額が前暦年の輸出品の           FOB  価額を上回る場合には、追加的な減税が適用される。ただし、当該輸出品の

      FOB  価額が   5,000   万米ドルを超えないことを条件とする。

       法人所得税

       2017  年税制改革により、法人所得税率は                2018  年度と   2019  年度については       35 %から   30 %、  2020  年度については       25 %に

      引下げられた。当該改革以前は、法人所得税は一律                        35 %であったが、株主配当は課税されなかった。連帯法により、

      2020  年についての法人所得税率の引下げが延期され、かかる税率は                             30 %とされた。

       所得税

       給料が1か月当たり         15 万ペソ以下の労働者は所得税の納付を免除される。退職者については、非課税最低所得は最

      低保証賃金の8倍である。「-⑥                最近の動向-租税制度-所得、ユーティリティおよびキャピタルゲインに対する

      税金」を参照のこと。

       税の調和

       経済省では、連帯法の制定以降、地方自治体および州の管轄区域の徴税権限を尊重しつつ、税務行政のあらゆるレ

      ベルでの調和を重視した改革パッケージに取り組んでおり、累進性を高めることにより制度の簡素化と効率化を図っ

      ている。この税の調和は、            ( ⅰ ) 財政の持続可能性の強化と向上、               ( ⅱ ) 労働者の雇用と生産のインセンティブの改善、

      ( ⅲ ) 税制の累進性の強化、          ( ⅳ ) 納税者のコンプライアンスと実施を容易にする税制の簡素化、の4つの原則に基づい

      ている。

       調和案に関連して必要とされる税制改革は、国会に提出され、議論が行われる予定である。

       特定の金融資産に係る所得税免除

       2017  年 12 月 29 日、アルゼンチンの居住者および非居住者である個人が保有する一定の金融資産に対する特定の所得

      税免除について規定した法律第              27,430   号が官報において公表された。法律第                 27,430   号に従い、「協力的な管轄地」の

      居住者であり、かつその資金が「協力的な管轄地」において発生したアルゼンチンの非居住者は、(イ)(                                                 ⅰ )証券

      取引委員会(      CNV  )により承認された公募を通じて募集される、(                       ⅱ )時間と価格の優先性の障害となるものから募

      集が守られているセグメントの下で                CNV  により承認された証券取引所において取引される、または(                            ⅲ ) CNV  により承

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      認された株式公開買付けまたは交換制度を通じて売却される限りにおいて、株式または現物株を表象する証券の売却
      または交換により発生したキャピタルゲイン、ならびに(ロ)(ⅰ)連邦政府、州政府もしくは地方自治体またはブ

      エ ノスアイレス市により発行されたソブリン証券(                      LEBACs   債を除く。)、(ⅱ)法律第             23,576   号の第   36 条に基づき定

      められた要件を満たす譲渡可能債務、(                   ⅲ )アルゼンチンの金融信託により発行された公募債券、(                            ⅳ )法律第

      24,083   号第1条に含まれるアルゼンチンのミューチュアル・ファンドの公募割当、および(                                       ⅴ )アルゼンチン企業に

      より発行され、       CNV  の承認により公募される現物株を表象する海外発行証券により生じる利息およびキャピタルゲイ

      ンに対して、所得税の支払いが免除される。

       一般的には、アルゼンチンの非居住者である受益者が「協力的な管轄地」に居住しており、その資金が「協力的な

      管轄地」において生じる場合、免除の要件を満たさない通貨調整条項が付されていないペソ建証券からの利子所得は

      5%の税率で課税され、一方、通貨調整条項が付されたペソ建証券または外貨建証券から生じる利子所得は                                                 15 %の税

      率で課税される。アルゼンチンの非居住者である受益者が「協力的な管轄地」に居住しており、その資金が「協力的

      な管轄地」において生じる場合、免除の要件を満たさない金融資産の売却または交換により発生したキャピタルゲイ

      ンは、関連する資産に応じて5%または                  15 %の税率で課税される。

       アルゼンチンの非居住者である受益者が「非協力的な管轄地」に居住している、またはアルゼンチンの金融資産を

      購入するために使用された資金が「非協力的な管轄地」において生じた場合、利息および/またはキャピタルゲイン

      について法定の課税べースに対して                35 %の税率が適用される。

       中小企業モラトリアム

       連帯法では、中小企業および非営利団体に納税義務を遵守させることを目的としたモラトリアムを設定する権限を

      政府に与えた。

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      (c)  公共部門歳出の構成

       公共部門歳出には一般管理歳出、公債の元利金支払い、公共インフラおよびサービスに対する投資、防衛および安

      全保障に関する支出、司法制度の管理費用ならびに社会プログラム支出が含まれる。

       以下の表は、歳入および歳出の支払いが受領または実行される期間にかかわらず、それらの歳入歳出が発生する期

      間において計上する発生主義により計算された以下に示す期間の国家統治機構の歳出を示す。この計算方法は、国家

      の公共会計を計算するためにアルゼンチンが使用する現金主義とは異なるものである。「-①                                            財政制度および租税

      制度の概要-概要」を参照のこと。

                       国家統治機構の歳出の構成            (1)

                                              ( 対名目   GDP  比 ( % ))
                          2016  年    2017  年    2018  年    2019  年    2020  年
    一般管理
                           1.2      1.3      0.7      0.7       1.2
    防衛および安全保障
                           1.3      1.2      1.0      0.9       0.9
    司  法
                           0.4      0.4      0.4      0.4       0.4
    社会プログラム
                           14.5      15.0      13.6      13.0       17.2
     社会保障    (2)
                           10.7      11.2      10.4      10.2       13.2
     文化、教育、科学および技術
                           1.9      1.9      1.6      1.3       1.4
     保  健
                           0.9      0.9      0.8      0.8       1.2
     住  宅
                           0.5      0.4      0.4      0.2       0.4
     社会福祉
                           0.4      0.5      0.4      0.4       0.9
     労  働
                           0.1      0.1      0.1      0.0       0.1
    経済的インフラストラクチャーおよび
     サービスに対する公共支出
                           4.7      3.2      2.9      2.6       3.6
    公債の元利金支払い         (3)
                           3.7      3.0      3.8      4.3       2.3
        合  計                   25.9      24.1      22.4      21.8       25.5
    (1)  この表に記載の未払の金額には、国有企業および信託基金のようなアルゼンチンの国家の非金融公共部門の一部を構成するが、国

       家統治機構の一部ではない機関の予算額は含まれていない。上記のデータには未交換債務について発生した利息は含まれておら
       ず、かかる利息の実質上全てが             2016  年4月以降において支払われた。未交換債務は、未払元本および当初予定されていた満期まで
       の約定利率により算出された未払利息のみを含むと定義されており、罰則的または不履行利息は含まれない。アルゼンチンは、時
       効完成済みの元本または利息に関する請求に対して支払いの申入れを行っていない。「                                     (7)  その他-①     訴訟手続」を参照のこ
       と。
    (2)  本表の「社会保障」項目で表示される金額は、「国家公共会計」の表で表示されるデータと異なる方法を用いて計算されたため、
      これらのデータは一致していない。
    (3)  支払継続債務に基づく。
    出所:経済省
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                       国家の公共部門歳出の構成            (1)

                                            ( 対政府歳出総額比        ( % ))
                           2016  年    2017  年    2018  年    2019  年    2020  年
    一般管理
                             4.8      5.2      3.2      3.1      4.5
    防衛および安全保障
                             5.0      5.0      4.6      4.1      3.6
    司  法
                             1.5      1.7      1.7      1.7      1.5
    社会プログラム
                            56.1      62.2      60.9      59.4      67.3
     社会保障    (2)
                            41.4      46.6      46.6      46.6      51.6
     文化、教育、科学および技術
                             7.3      7.8      6.9      6.0      5.6
     保  健
                             3.5      3.7      3.6      3.6      4.8
     住  宅
                             2.1      1.7      1.7      1.1      1.7
     社会福祉
                             1.4      2.0      1.8      1.9      3.5
     労  働
                             0.3      0.4      0.2      0.2      0.2
    経済的インフラストラクチャーおよびサービ
    スに対する公共支出
                            18.2      13.2      12.8      12.0      13.9
    公債の元利金支払い         (3)
                            14.4      12.7      16.8      19.7       9.0
                            100.0      100.0      100.0      100.0      100.0
        合  計
    (1)  この表に記載の未払の金額には、国有企業および信託基金のようなアルゼンチンの国家の非金融公共部門の一部を構成するが、国

      家統治機構の一部ではない機関の予算額は含まれていない。上記のデータには、未交換債務について発生した利息は含まれておら
      ず、かかる利息の実質上全てが             2016  年4月以降において支払われた。未交換債務は、未払元本および当初予定されていた満期までの
      約定利率により算出された未払利息のみを含むと定義されており、罰則的または不履行利息は含まれない。アルゼンチンは、時効完
      成済みの元本または利息に関する請求に対して支払いの申入れを行っていない。「                                  (7)  その他-①     訴訟手続」を参照のこと。
    (2)  本表の「社会保障」項目で表示される金額は、「国家公共会計」の表で表示されるデータと異なる方法を用いて計算されたため、
      これらのデータは一致していない。
    (3)  支払継続債務に基づく。
    出所:経済省
       社会プログラムに対する歳出

       政府は歳入の大部分を社会プログラムにあてている。                         2016  年から   2020  年までの間、社会プログラムに対する歳出は

      平均で国家統治機構の年間歳出の               61.2  %を占めており、そのうち社会保障給付のみで平均                        46.6  %を占めた。これらの

      社会プログラムには社会保障制度、文化財およびサービス、教育、科学および技術プログラム、保健制度、低所得住

      宅プログラム、社会福祉プログラムならびに労働補助金が含まれている。また、現行法に基づき、政府、州およびブ

      エノスアイレス市の統合年間予算の6%が教育、科学および技術に割り当てられなければならない。

       特に、   2020  年において社会保障支出は            2019  年と比べて     128.0   %増加し、その大部分が           COVID-19    のパンデミックの影

      響を緩和することを目的とした民間部門への移転から成り、緊急時家計所得および労働・生産への緊急支援プログラ

      ムならびに食料購入助成カード・プログラムおよび雇用促進のためのその他のプログラムを含んでいた。

       公共のインフラストラクチャーおよびサービス

       公共インフラの主要プロジェクトには以下のものが含まれる。

        ● 鉄道および道路の建設

        ● 送電のための電線の敷設のおよび改修

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        ● 火力発電所のためのガス輸送システムの拡張
        ● 水道管および排水路の建設

       詳細な情報については、「-             (d)  インフラストラクチャー開発」を参照のこと。

       2016  年 12 月 21 日、アルゼンチンの最高裁判所は、サンタクルス州にある「ネストル・キルチネル大統領」ダムおよ

      び「ホルヘ・セペルニック知事」ダムにおける建設工事を差し止めた。最高裁は、法的強制力のある環境への影響に

      関するアセスメントおよびプロジェクトに関する公聴会が行われていないとし、工事の続行はこれらの手続きが完了

      することを条件とした。最高裁判所により義務付けられたように、                               2017  年中にこれらのプロジェクトは見直され、国

      会が開催した公聴会を受けた環境への影響についての報告結果が採り入れられ、                                     2018  年に建設は再開された。           2021  年

      10 月 31 日現在、建設は継続されている。

       公債の元利金支払い

       政府は支払継続債務に関して支払われた利息のみを計上している。下記のデータには、未交換債務について発生し

      た利息は含まれておらず、かかる利息の一部は                     2016  年4月およびその後の取引において支払われた。未交換債務は、

      未払元本および当初予定されていた満期までの約定利率により算出された未払利息のみを含むと定義されている。か

      かる金額には罰則的または不履行利息は含まれない。アルゼンチンは、時効完成済みの元本または利息に関する請求

      に対して支払いの申入れを行っていない。和解拒絶(ホールドアウト)債権者との間の係争事案の和解手続きの中

      で、アルゼンチン政府は不履行となった各債券シリーズの当初予定された償還期限後に発生した利息(時効完成済み

      の利息は除く。)も不履行利息と同様に考慮した。「                         (7)  その他-①      訴訟手続」を参照のこと。            2016  年4月以降に

      発行された債務証券(その手取金の全部または一部は未交換債務に基づく債権の返済に充当された。)について支払

      われる利息は「公債の元利金支払い」の項目に反映される。                             2016  年には、主に      Bonares    債、元本削減債およびトレ

      ジャリー・ノートに関する支払いならびに                   2016  年4月以降に発行された証券(その一部が未交換債務に基づく債権の

      返済を目的とする。)から生じた利息により、支払利息が歳出総額に占める割合は                                      14.5  %まで上昇し、名目ベースで

      見て  180  %増加した。      2017  年には、主に      Birads   債、  Bontes   債およびトレジャリー・ノートに関する支払いにより、支

      払利息が歳出総額に占める割合は                2016  年の  14.4  %から   12.7  %まで低下し、名目ベースで見た場合には                    5.8  %増加し

      た。  2018  年には、主に      Birads   債、  Bontes   債およびトレジャリー・ノートに関する支払いにより、支払利息が歳出総額

      に占める割合は       2017  年の  12.7  %から   16.8  %まで上昇し、名目ベースで見た場合には                   70.7  %増加した。      2019  年には、主

      に、  Bonares    債、元本削減債、        Birads   債およびその他の外貨建債務の利払いにおけるペソの対米ドル価値の下落の影

      響ならびに     SBA  およびペソ建債券(         Botapo   債および    Bonares    債)に基づく支払いの増加により、支払利息が歳出総額に

      占める割合は      19.7  %まで上昇し、名目ベースで見た場合には                   69.2  %増加した。      2020  年には、支払利息が歳出総額に占

      める割合は、      2019  年の  19.7  %から   9.0  %まで減少し、名目ベースで見た場合には                    32.5  %減少したが、この減少はとり

      わけ  2020  年債務交換などの債務管理取引が主な要因であった。「                          (6)  公債-①     概要-   2020  年債務交換」を参照のこ

      と。

       防衛および安全保障

       防衛および安全保障に対する政府歳出が歳出総額に占める割合は、                                2016  年と  2017  年にそれぞれ      5.0  %、  2018  年に

      4.6  %、  2019  年に  4.1  %および    2020  年に  3.6  %となった。

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       一般管理歳出
       2016  年には一般管理歳出が政府歳出総額に占める割合は                        2015  年の  4.2  %から   4.8  %に上昇し、名目ベースでは             2015  年

      と比べて    67.9  %増加した。

       2017  年には一般管理歳出が政府歳出総額に占める割合は                        2016  年の  4.8  %から   5.2  %に上昇し、名目ベースでは             2016  年

      と比べて    32.1  %増加した。

       2018  年には一般管理歳出が政府歳出総額に占める割合は                        2017  年の  5.2  %から   3.2  %に低下し、名目ベースでは             2017  年

      と比べて    21.2  %減少した。

       2019  年には一般管理歳出が政府歳出総額に占める割合は                        2018  年の  3.2  %から   3.1  %へと僅かに低下し、名目ベースで

      は 2018  年と比べて     40.4  %増加した。      2020  年には一般管理歳出が政府歳出総額に占める割合は                        2019  年の  3.1  %から   4.5  %

      へと上昇し、名目ベースでは             2019  年と比べて     114.7   %増加した。この増加は主に、              COVID-19    への対処を目的とした州

      および自治体への送金が           176.5   %増加したことによる。

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      (d)  インフラストラクチャー開発

       以下の表は、表示の年度のインフラ開発における政府の歳出(助成金を含む。)の構成を示す。

                         公共部門歳出の構成

                                              ( 対歳出総額比      ( % ))
                           2016  年    2017  年    2018  年    2019  年    2020  年
    経済的インフラストラクチャーに対する公共
    部門歳出                        18.2      13.2      12.8      12.0      13.9
    エネルギー、燃料および鉱業                        11.0      6.0      6.3      5.2      6.8
    通  信                        0.4      0.4      0.4      0.2      0.3
    運  輸                        5.5      5.6      5.2      5.6      4.0
    エコロジーおよび環境                        0.2      0.3      0.2      0.3      0.3
    農  業                        0.4      0.5      0.3      0.3      0.3
    工  業                        0.5      0.4      0.3      0.2      2.0
    貿易、観光およびその他のサービス                        0.1      0.1      0.1      0.1      0.2
    保険および金融                         -      -      -      -     0.1
    出所:経済省

                         公共部門歳出の構成

                                                ( 対 GDP  比 ( % ))
                            2016  年    2017  年    2018  年    2019  年    2020  年
    経済的インフラストラクチャーに対する公共部
    門歳出                         4.7      3.2      2.9      2.6      3.6
    エネルギー、燃料および鉱業                         2.9      1.4      1.4      1.1      1.7
    通  信                         0.1      0.1      0.1      0.1      0.1
    運  輸                         1.4      1.3      1.2      1.2      1.0
    エコロジーおよび環境                         0.1      0.1      0.1      0.1      0.1
    農  業                         0.1      0.1      0.1      0.1      0.1
    工  業                         0.1      0.1      0.1       -     0.5
    貿易、観光およびその他のサービス                          -      -      -      -      -
    保険および金融                          -      -      -      -      -
    出所:   INDEC  および経済省

      (e)  予 算

       内閣の長は国家統治機構の予算を作成する責任があり、予算は次年度以降3年間の国家統治機構の財政実績を予想

      しなければならない。予算は3年度単位で作成されるが、国会は次年度の予算のみを承認する。予算が承認されて初

      めて、政府は割当てられた金額を種々の機関ならびに州およびブエノスアイレス市に対して四半期毎に配布すること

      ができる。国家会計検査院(             Auditoría     General    de  la  Nación   )は国家統治機構およびその機関の予算遵守を監督す

      る責任がある。公共部門財政法は、政府が運営費用を賄うために借入を行うことを禁止している。

       2020  年9月   15 日、政府は     2021  年 12 月 31 日に終了する会計年度の国家予算(「                 2021  年度予算」)の原案を国会に提出

      し、  2020  年 12 月 14 日に承認された。        2021  年度予算には、以下の          2021  年度についてのマクロ経済および財政上の前提が

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      含まれ、これにはそれぞれ            2020  年比で、(     ⅰ )約  5.5  %の実質    GDP  成長率、(     ⅱ ) 5.5  %の民間消費の増加、(ⅲ)公
      共消費の    2.0  %の増加、(      ⅳ )投資の    18.1  %の増加、(      ⅴ ) 10.2  %の輸出の増加および          16.3  %の輸入の増加、などが

      あっ  た。  2021  年について、公共部門の歳出合計は対                 GDP  比で  23.6  %、基礎的歳出合計は対           GDP  比で  22.2  %、歳入合計は

      対 GDP  比で  18.0  %と見積られた。これに伴い、基礎的財政赤字および総財政赤字は対                                 GDP  比でそれぞれ      4.2  %および

      5.7  %と予想された。中央銀行からの移転(対                    GDP  比 2.1  %)を考慮に入れると、総財政赤字の対                   GDP  比の割合は     3.5  %

      に低下する。

       しかしながら、       2021  年にも   COVID-19    が継続し、その影響の緩和のために政府が措置を講じたことから、                               2021  年につ

      いての前提は政府が         2022  年 12 月 31 日終了年度の国家予算の原案(「               2022  年度予算」)を提出した           2021  年9月に更新さ

      れた。「-⑥       最近の動向-      2020  年度予算」および「本報告書の注記-注                   (4)  将来の見通しに関する記述」を参照の

      こと。

       2021  年度予算の基礎となる政策目的において、政府は以下を目指した。

        ●   COVID-19    のパンデミックの影響から生産を回復し、包括的で持続可能な経済開発モデルを確立し、尊厳ある

          労働条件の下での雇用を促進して全ての住民の生活水準を改善することに焦点を当てる。

        ● 道路建設計画、住宅政策、水、エネルギーおよび運輸部門に重点を置いた生産と経済活動を促進するための

          インフラへの投資を行う。

        ● 保健および教育システムへ資金を配分し、ワクチン接種、プライマリー・ヘルスケア、病院サービスなどパ

          ンデミック後の段階において不可欠なプログラムおよび政策ならびに接続性および教育インフラを向上させ

          るプログラムの強化を図る。

      (f)  州との財政関係

       アルゼンチンの       23 の州およびブエノスアイレス市はその相互間でおよび政府から独立した別個の法律上および財政

      上の団体である。アルゼンチンの連邦制度は公共サービスおよびその他の公共支出に対する重要な責任を州に配分し

      ているが、集権的租税徴収制度に主に依存している。州は主として租税配分制度(以下に定義される。)を通じて、

      政府からの歳入移転に依存している。「-歳入移転」を参照のこと。憲法に基づき、州は連邦政府に対して一定の租

      税を徴収する権限を授権し、政府はこれに対して、租税配分制度に基づきかかる租税から発生する歳入の一部を州に

      移転することに同意している。

       2016  年から   2020  年までに、州(ブエノスアイレス市を含む。)の年間歳出総額は平均で名目                                   GDP  の 15.6  %であった

      が、州(ブエノスアイレス市を含む。)の徴収した年間歳入は平均で名目                                  GDP  の約  15.1  %(租税配分額を含む。)で

      あった。以下の表は、表示期間中の州レベルの財政実績総額の変動の要約を示している。

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                 州およびブエノスアイレス市の歳入および歳出の概要

                                              (単位:百万ペソ      )(1)
                                12 月 31 日現在
                 2016  年     2017  年            2018  年     2019  年     2020  年
    歳  入
    経常歳入
     管理税
      州税
                 425,473.2      580,721.8              768,150.2     1,042,447.5      1,367,572.6
      国税
       租税配分
                 464,142.7      628,282.3             1,006,862.0      1,475,567.8      1,956,075.8
                 98,996.8      126,342.5               69,886.8      154,948.1      284,573.7
       その他の国税
                 563,139.4      754,624.9             1,076,748.9      1,630,515.8      2,240,649.5
        国税合計
         管理税合計
                 988,612.6      1,335,346.7              1,844,899.1      2,672,963.3      3,608,222.1
     その他の租税外収入
                 65,454.3      85,466.6              136,972.4      219,999.8      201,781.7
     行政の物品および
                 7,137.0      11,092.9              14,087.5      19,394.7      22,213.0
      サービスの販売
     資産税
                 13,574.2      18,551.4              39,370.9      69,618.9      42,152.5
                 96,227.9      126,617.7              122,576.0      129,121.4      338,604.1
     経常移転
        経常歳入合計
                1,171,006.0      1,577,075.2              2,157,906.0      3,111,098.1      4,212,973.3
                 59,041.0      74,069.9              66,454.8      56,043.9      60,886.4
    資本収入
                1,230,046.9      1,651,145.1              2,224,360.7      3,167,142.0      4,273,859.8
      歳入合計
    歳  出
    経常歳出
     消費支出
      州行政賃金
                 692,434.6      883,476.5             1,110,042.4      1,609,339.7      2,154,788.5
      消費財
                 30,410.6      39,152.7              50,340.3      81,518.8      136,389.5
                 83,812.5      120,891.6              161,869.7      222,905.2      288,364.5
      サービス
        消費支出合計
                 806,657.8      1,043,520.7              1,322,252.4      1,913,763.8      2,579,542.5
     支払利息
                 27,134.9      47,107.1              100,603.9      175,904.0      140,432.7
                 303,634.9      382,650.9              513,824.0      784,578.1     1,177,007.1
     経常移転
        経常歳出合計
                1,137,427.6      1,473,278.7              1,936,680.3      2,874,245.9      3,896,982.2
    資本支出
     直接投資
                 114,906.7      191,670.9              222,014.7      272,586.5      256,541.9
     資本移転
                 34,062.8      43,555.9              66,509.8      71,332.7      90,966.7
                 19,820.4      26,909.4              33,670.9      39,799.6      68,618.3
     財政投資
                 168,789.8      262,136.2              322,195.4      383,708.8      416,126.9
        資本支出合計
                1.306,217.4      1,735,414.9              2,258,875.7      3,257,954.7      4,313,109.1
        歳出合計
                (76,170.5)      (84,269.8)               (34,515)      (90,812)     (39,249.4)
    財政収支
    (1)  発生主義に基づき算定したの金額。

    出所:経済省
                                156/225



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       以下の表は、表示期間中の州レベルの財政実績総額の要約を百分率で示す。

                    州およびブエノスアイレス市の歳入および歳出の概要

                                                   ( 前年度比    ( % )) (1)
                                          12 月 31 日現在
                              2016  年    2017  年    2018  年    2019  年     2020  年
    歳  入
    経常歳入
     管理税
      州税
                               35.1      36.5      32.3      35.7       31.2
      国税
       租税配分
                               40.7      35.4      60.3      46.6       32.6
       その他の国税                        15.8      27.6     (44.7)       121.7       83.7
        国税合計                        35.6      34.0      42.7      51.4       37.4
         管理税合計
                               35.4      35.1      38.2      44.9       35.0
     その他の租税外収入
                               42.7      30.6      60.3      60.6      (8.3)
     行政の物品およびサービスの販
      売                         42.0      55.4      27.0      37.7       14.5
     資産税
                               241.8       36.7      112.2       76.8      (39.5)
     経常移転                          96.1      31.6      (3.2)        5.3      162.2
        経常歳入合計
                               40.4      34.7      36.8      44.2       35.4
    資本収入                           10.8      25.5     (10.3)      (15.7)        8.6
                               38.6      34.2      34.7      42.4       34.9
      歳入合計
    歳  出
    経常歳出
     消費支出
      州行政賃金
                               37.9      27.6      25.6      45.0       33.9
      消費財
                               27.4      28.7      28.6      61.9       67.3
      サービス                         23.8      44.2      33.9      37.7       29.4
        消費支出合計
                               35.9      29.4      26.7      44.7       34.8
     支払利息
                               71.2      73.6      113.6       74.8      (20.2)
     経常移転                          42.9      26.0      34.3      52.7       50.0
        経常歳出合計
                               38.4      29.5      31.5      48.4       35.6
    資本支出
     直接投資
                               22.4      66.8      15.8      22.8      (5.9)
     資本移転
                               41.2      27.9      52.7       7.2      27.5
     財政投資                          115.0       35.8      25.1      18.2       72.4
        資本支出合計                       32.7      55.3      22.9      19.1       8.4
        歳出合計                       37.6      32.9      30.2      44.2       32.4
                               23.4      10.6     (59.0)       163.1      (56.8)
    財政収支
    (1)  発生主義に基づき算定した金額。

    出所:経済省
                                157/225


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                州およびブエノスアイレス市の歳入および歳出の概要

                                             ( 対 GDP  比 ( % )) (1)
                                 12 月 31 日現在
                    2016  年
                         2017  年           2018  年   2019  年   2020  年
    歳  入
    経常歳入
     管理税
      州税
                     5.2     5.4             5.2     4.8      5.0
      国税
       租税配
       分               5.6     5.9             6.8     6.8      7.1
       その他の国税              1.2     1.2             0.5     0.7      1.0
        国税合計              6.8     7.1             7.3     7.5      8.2
         管理税合計
                     12.0     12.5             12.5     12.3      13.1
     その他の租税外収入
                     0.8     0.8             0.9     1.0      0.7
     行政の物品およびサービスの
                     0.1     0.1             0.1     0.1      0.1
      販売
     資産税
                     0.2     0.2             0.3     0.3      0.2
     経常移転                1.2     1.2             0.8     0.6      1.2
        経常歳入合計
                     14.2     14.8             14.6     14.3      15.3
    資本収入                 0.7     0.7             0.5     0.3      0.2
                     14.9     15.5             15.1     14.5      15.6
      歳入合計
    歳  出
    経常歳出
     消費支出
      州行政賃金
                     8.4     8.3             7.5     7.4      7.8
      消費財
                     0.4     0.4             0.3     0.4      0.5
      サービス               1.0     1.1             1.1     1.0      1.0
        消費支出合計
                     9.8     9.8             9.0     8.8      9.4
     支払利息
                     0.3     0.4             0.7     0.8      0.5
     経常移転                3.7     3.6             3.5     3.6      4.3
        経常歳出合計
                     13.8     13.8             13.1     13.2      14.2
    資本支出
     直接投資
                     1.4     1.8             1.5     1.3      0.9
     資本移転
                     0.4     0.4             0.5     0.3      0.3
     財政投資                0.2     0.3             0.2     0.2      0.2
        資本支出合計              2.1     2.5             2.2     1.8      1.5
        歳出合計             15.9     16.3             15.3     14.9      15.7
                    (0.9)     (0.8)             (0.2)     (0.4)      (0.1)
    財政収支
    (1)  発生主義に基づき算定したの金額。

    出所:経済省
                                158/225



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       歳入移転
       現在、租税配分制度およびその他のいくつかの特別歳入分配取決めに基づき、政府と州の間において歳入移転が行

      われている。      1988  年租税配分法(       2002  年の改正を含む。)(「租税配分法」)は現行の租税配分制度(「租税配分制

      度」)について定めている。租税配分法は当初、暫定的措置として意図されたものであったが、                                            1989  年末の失効予定

      時 以降、毎年自働的に更新されている。                 1994  年の憲法改正は       1996  年までに新租税配分法の採択を要求しているが、今

      日までいかなる法律も採択されていない。                   1980  年代中頃から、政府の行政機関と州およびブエノスアイレス市は歳入

      移転に関し合意的取決めを堅持し、国会はこれを定期的にそのまま承認している。租税配分法に基づき創設された連

      邦の機関である連邦税制委員会(               Comisión     Federal    de  Impuestos     )が租税配分制度の遵守を監視している。

       2017  年 12 月 31 日まで、租税配分法により政府は、下記に記載の特別歳入分配取決めに基づく控除後、所得税歳入の

      64.0  %(下記の5億       8,000   万ペソを控除後)、付加価値税歳入の                 89.0  %、名目最低所得税歳入の            100.0   %、個人資産税

      歳入の   93.7  %、金融取引に係る税収の            30.0  %、物品税およびその他の少額の税からの税収を連邦租税配分基金に移転

      することを要求されていた。              2018  年1月1日から、        2017  年度財政協定により、租税配分制度に基づく自動分配に従

      い、所得税歳入に関する           64.0  %の上限が撤廃された。この撤廃の結果、                    2018  年より、所得税歳入の          100  %が租税配分

      基金に組み入れられ、租税配分制度に従い配分されなければならない。さらに、                                     2017  年度財政協定により、金融取引

      に係る税収の      100.0   %が  ANSES   に配分されることになる。加えて、                2017  年度財政協定により、(ⅰ)所得税と金融取引

      税の配分変更により資金が減少した法域への一定の補償および(ⅱ)大ブエノスアイレス圏基金の廃止に伴うブエノ

      スアイレス州への特定の補償が定められた。

       2020  年 12 月 31 日まで行われていた特別歳入分配取決めには、連邦租税配分制度に加えて以下が含まれていた。

        ●   VAT:   VAT  歳入(輸出関税払戻しを控除後)の                 11 %は以下の通り配分された。社会保障基金が連邦政府に移

          転されなかった州(ブエノスアイレス、チャコ、チュブ、コルドバ、コリエンテス、エントレ・リオス、

          フォルモサ、ラ・パンパ、ミシオネス、ネウケン、サンタクルス、サンタフェおよびティエラ・デル・フエ

          ゴ)に対して      6.27  %ならびに     ANSES   に残りの    93.73   %を配分

        ● 液体燃料および二酸化炭素に関する税: 液体燃料および二酸化炭素に対する税からの収入の                                              10.40   %が国

          家住宅基金(      Fonavi   )を通じて州およびブエノスアイレス市に配分され、(ⅰ)                            60 %が道路、(      ⅱ )が  30 %

          がインフラ、および(          ⅲ ) 10 %が州およびブエノスアイレス市のための特別電力開発基金(                             Fondo   Especial

          Desarrollo      Electrico     del  Interior    )に対して分配される。

        ● 個人資産税:           INCUCAI    に対する    300  万ペソを控除後、社会保障基金が連邦政府に移転されなかった州に

          6.27  %を配分

        ● 個人事業主税(         Monotributo      ): 個人事業主税収入は、税部分および社会保障部分に分けられる。税部分

          は、  ANSES   に 70 %、  30 %は租税配分法の規定に従い配分される。社会保障部分は全て、                              ANSES   に配分される。

       新連邦主義のための合意

       2017  年度財政協定の実施前は、政府、州およびブエノスアイレス市の間の                                1992  年の合意により、        ANSES   に資金拠出

      するため、租税配分制度に従い政府は租税歳入合計の                         15 %を控除することが認められていた。この                   15 %の控除は1年

      毎に延長されていたが、最終的に               2006  年に法律第     26,078   号「  2006  年国家予算法(       Presupuesto      de  Gastos    y Recursos

      de  la  Administración        Nacional     para   el  Ejercicio     2006  ) 」第  76 条の下に制定された。          2015  年 11 月、アルゼンチン

      最高裁判所は、かかる控除のサンルイス州およびサンタフェ州への適用は違憲とし、                                       2006  年以降これらの州から徴収

                                159/225


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      した資金をそれまでの利息とともに返還するよう政府に命じた。さらに、コルドバ州は予備的判断を得たが、最高裁
      判所から    2006  年以降の経過利息を付した遡及的な資金の返還を確認する終局判決は得ていない。

       2016  年、政府は、(最高裁判所の判決による利益を受けた)コルドバ州、サンルイス州およびサンタフェ州を除く

      州との間で     2006  年国家予算法第       76 条に基づき徴収された資金の段階的な返還について合意(「新連邦主義のための合

      意(  Programa     Acuerdo    para   el  Nuevo   Federalismo      ) 」)した。新連邦主義のための合意により、各州は一定の条件

      に従い、政府により従前に徴収されていた                    15 %分につき段階的に回収していくことが認められた。                         ANSES   を通じた特

      別金融措置により、これらの州およびブエノスアイレス市に返還すべき上記の                                    15 %のうち、6%に相当する額が              2016

      年中に、および3%に相当する額がその後の5年をかけて供給された。

       その他の州との取決め

       1990  年代後半以降、政府は州の財政状態を正常化するため、州との間で様々な合意を結んできた。これらの取決め

      に従い、政府は州に対して様々な形で種々の条件に基づき財政支援を提供している。以下にこれらのプログラムのい

      くつかを挙げる。

       財政責任法:財政責任法は、             2004  年に制定され、これを承認した州およびブエノスアイレス市でのみ、拘束力があ

      る。現在までに       23 の州のうち     21 州が財政責任法を承認している。同法はアルゼンチンの国家、州および地方自治体の

      公共部門の財政枠組みに対して重要な改革を実施することを目的としている。その主な内容の一部は以下のとおりで

      ある。

        ● 政府および州は一定の財政方針、目標および予測を記載した将来の各年度の年次財政計画を作成し、その財

          務実績をそれぞれウェブサイトで定期的に公表しなければならない。

        ● 国家および州の政府の基礎的歳出の増加率は予想名目                           GDP  成長率を上回ることができない。

        ● 政府および州は均衡予算を堅持しなければならない。

        ● 政府および州は財政周期の変動を抑えるため、特別の周期調整基金を創設しなければならない。

        ● 州は地方自治体への租税配分移転額控除後の州の当期の収入の                               15 %を超える元利払債務を負うことができな

          い(経済活動、雇用および社会的支援の促進に向けた支出に関するものを除く。)。この制限に反する州は

          一定の例外を除き、追加的債務を負うことができなくなる。

        ● 政府はその債務再編後、名目               GDP  の一定割合に残存債務を削減する責任を負わなければならない。

        ● 州は債務を負担し、または保証を行うためには、経済省の承認を求めなければならない。

        ● 経済省はその州債券の発行もしくは保証に関する承認を当該法律案に定める要素を基準に行う。

       しかしながら、財政責任法は連邦租税配分制度に対する変更を行うものではない。

       2009  年以降、国会は、財政規制に対して大幅な柔軟性を与えるための財政責任法の改正案を可決した。より大幅な

      柔軟性とは、公共部門歳出の増加と財政実績の水準の両方を指す。また、州は適切な年度に、地方政府への租税配分

      移転額控除後の州の当期収入の              15 %を超える元利払債務を負うことができない。かかる改正は、州政府による財政赤

      字への対処に資することを目的としている。

       2016  年 10 月 25 日、その当時の財務・財政省は、各州の財務大臣と共に、財政責任法の一定の改正を政府の                                          2017  年予

      算に適用すると発表した。この改正により、                    2017  年の公共部門の総合収支赤字を削減し、州の公共会計の透明性を高

      め、および     2017  年の公共支出の伸びの上限を名目                GDP  の成長率とすることで公共支出を抑制することを目指してい

      る。

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       2017  年 11 月 16 日、全ての州(サンルイス州およびラ・パンパ州を除く。)は、国家および州レベルでの健全な公共
      財政慣行を推進し、一定の期間における公共支出の増加率を当該期間のインフレ率までとした上限の設定ならびに全

      体的な公的雇用の増加を人口増加率までとした上限の設定などの各法域がその支出の管理の維持を確保するための

      ルー  ルを定めた     2017  年度財政協定を承認した。            2017  年度財政協定を通じて、国家および州レベルでの経済成長を育む

      ため、特に労働および生産ならびにそれらに対する資金提供に対する税などの増税の制限を州は約束している。

       2017  年 12 月 22 日、国会は財政責任法の改正としての                 2017  年度財政協定を承認し、公共部門の総合収支赤字の削減を

      目的として国家および州の公共部門会計の支払能力向上のためのガイドラインを定めた。                                         2021  年 10 月 31 日現在、全て

      の州議会(ラ・パンパ州およびサンルイス州の議会を除く。)およびブエノスアイレス市議会が                                            2017  年度財政協定を

      承認している。

       2018  年8月、政府は合同連邦基金(              Fondo   Federal    Solidario     )を廃止する大統領令を制定した。合同連邦基金は

      州および地方自治体のインフラ支出のために                    2009  年3月に創設された。同基金は大豆輸出からの税収の                         30 %により賄

      われ、租税配分法に従い各州の間で分配されていた。歳入が失われる分を州に補填するため、                                           2018  年9月に政府は、

      州・地方自治体向け連邦財政支援プログラム(                     Programa     de  Asistencia      Financiera      a Provincias      y Municipious      )

      を創設し、これを通じて政府は              2017  年度財政協定を締結した全ての法域に対して総額                      41 億ペソの移転を確約した。

       2017  年度財政協定は、法律第            27,469   号(  2018  年度財政協定)、法律第            27,542   号(  2019  年度財政協定)、法律第

      27,634   号(  2020  年度財政協定)および法律第             27,591   号第  20 条乃至第    22 条により、特に純所得に対する税率および印紙

      税率の引下げの段階的実施に関して改正された。

      ④特 別 会 計

       アルゼンチンは特別会計を設けていない。

      ⑤減 債 基 金

       アルゼンチンは国家減債基金を設けていない。

      ⑥最近の動向

       2022  年度予算

       2021  年9月、政府は       2022  年度予算案を国会に提出した。              2022  年度予算案には、以下の           2022  年度についてのマクロ経

      済および財政上の前提が含まれ、これにはそれぞれ                        2021  年比で、(ⅰ)約        4.0  %の実質    GDP  成長率、(     ⅱ ) 4.6  %の民

      間消費の増加、(ⅲ)公共消費の               3.1  %の増加、(ⅳ)投資の           6.6  %の増加、(ⅴ)        7.5  %の輸出の増加および          9.4  %の

      輸入の増加、などがあった。             2022  年について、公共部門の歳出合計は対                 GDP  比で  23.4  %、基礎的歳出合計は対           GDP  比で

      21.8  %、歳入合計は対        GDP  比で  18.5  %と見積られた。これに伴い、              2022  年の基礎的財政赤字および総財政赤字はそれ

      ぞれ  3.3  %および    4.9  %と予想された。

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       以下の表は、      2021  年度と   2022  年度の国家公共部門の予算情報の比較(いずれも                       2022  年度予算に含まれている。)を

      示している。

                              予算比較表

                                                    ( 単位:百万ペソ       )
                         2021  年度        2022  年度
                                                  増 減
                         予算  (1)        予算  (1)
                                           増減額(ペソ)          増減率(%)
    経 常 歳 入                              11,091,482.5          3,122,512.7            39.2
                         7,968,969.8
     租税歳入                    4,923,365.7          6,861,416.5          1,938,050.8            39.4
     社会保障拠出金                    2,356,686.1          3,650,190.2          1,293,504.1            54.9
     租税外歳入                     402,038.4          293,275.5         (108,762.9)            (27.1)
     行政の財貨およびサービス                     14,110.2          20,924.6          6,814.4          48.3
     の販売
     資産税                     254,674.4          255,064.1            389.7          0.2
     経常移転                     16,113.6           7,380.1         (8,733.5)          (54.2)
     その他の歳入                      1,981.4          3,231.5          1,250.1          63.1
     公的事業体の営業余剰                         -          -          -         -
    経 常 歳 出                     9,284,606.9          12,523,533.0          3,238,926.1            34.9
     消費支出                    1,623,849.3          2,181,157.2           557,307.9           34.3
      個人                  1,129,811.2          1,583,679.2           453,868.0           40.2
      財貨およびサービス                   494,038.1          597,478.0          103,439.9           20.9
     資産税                     578,919.2          948,604.1          369,684.9           63.9
     社会保障支出                    3,657,182.6          5,090,517.0          1,433,334.4            29.3
     その他の歳出                     17,704.0          22,150.9          4,446.9          25.1
     経常移転                    3,040,357.0          3,901,992.1           861,635.1           28.3
     公的事業体の営業損失                     366,594.8          379,111.7          12,516.9           3.4
    基礎的収支                    (1,315,637.1)          (1,432,050.5)           (116,413.4)            (8.8)
    資本収入                       9,238.0          5,879.5         (3,358.5)          (36.4)
    資本支出                     1,005,329.9          1,535,678.4           530,348.5           52.8
     実質直接投資                     510,085.3          891,956.3          381,871.0           74.9
     資本移転                     403,135.1          520,549.8          117,414.7           29.1
     財政投資                     92,109.5          123,172.3          31,062.8           33.7
    歳入合計                     7,978,207.8          11,097,362.0          3,119,154.2            39.1
    歳出合計                    10,289,936.8          14,059,211.4          3,769,274.6            36.6
    基礎的歳出合計                     9,711,381.7          13,111,478.3          3,400,096.6            35.0
    基礎的収支                    (1,733,173.9)           (2,014,116.3)           (280,942.4)           (16.2)
    財政収支                    (2,311,729.0)          (2,961,849.4)           (650,120.4)           (28.1)
    (1)  2022  年度予算に含まれている          2021  年 12 月 31 日に終了する会計年度についての予算情報を参照のこと。

    出所:   2022  年度予算および財務省
       政府の   2022  年度予算において基礎的財政赤字は対                  GDP  比 3.6  %とされた。サステナビリティ保証基金(                    Fondo   de

      Garantía     de  Sustentabilidad        )の財産所得からの収入を控除後、政府の財政需要額は約2兆                              389  億米ドル(     GDP  の

      3.4  %に相当)とされた。かかる需要は、国内市場におけるペソ建の公債の発行、法により設定された限度内での中

      央銀行からの一時前払金および国際機関から供与される予定の融資を通じて賄われる予定である。

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       2021  年8月   31 日現在の財政実績と         2020  年8月   31 日現在の財政実績の比較
       基礎的財政赤字:         2021  年8月   31 日終了の8か月間において、基礎的財政赤字は、                       2020  年同期の1兆      1,348   億ペソ

      から  62.0  %減少して     4,315   億ペソとなった。財政歳入合計は3兆                  37 億ペソから     75.5  %増加して5兆       2,717   億ペソとな

      り、基礎的歳出(支払利息を除く。)は4兆                    1,385   億ペソから     37.8  %増加して5兆       7,032   億ペソとなった。

       総合財政収支:        2021  年8月   31 日終了の8か月間において、アルゼンチンの総合財政収支は、                             2020  年同期の1兆

      5,522   億ペソの赤字と比べて          8,706   億ペソの赤字となった。           2021  年8月   31 日終了の8か月間において、利息(純額)

      は、  2020  年同期の    3,874   億ペソから     13.3  %増加して     4,391   億ペソとなった。

       2021  年8月、    IMF  は、パンデミックによる影響を受けた世界的な流動性の強化を図るために                                  IMF  が採用した措置の一

      環として    3,055SDR    ( 43 億米ドルに相当)の配分を行った。

       租税制度

       所得、ユーティリティおよびキャピタルゲインに対する税金

       2021  年において、国会は、一定の所得税納税の例外規定を改正する法律を制定し、月給                                      15 万ペソ未満の個人は所得

      税の対象とせず、        15 万ペソから     17 万 3,000   ペソの個人については控除額を引上げた。

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      (6)  【公債】

      ① 概  要

      (a)  概  観

       別段の定めがない限り、本章「              (6)  公債」に記載のアルゼンチンの未償還債券に関する金額の算出は                              2020  年 12 月 31

      日現在のものである。

       アルゼンチンの総公的債務合計は、政府により直接に借入れられた外貨建およびペソ建債務、ならびに他の国家公

      共機関、州(ブエノスアイレス市を含む。)および民間部門の団体の債務に対し政府が付与した保証より成る間接債

      務により構成される。これには州または他の機関の直接債務で政府による保証が付与されていないものは含まれな

      い。示された場合を除き、外貨建債務およびペソ建債務は、支払継続債務および支払非継続債務(未交換債務を含

      む。)で構成される。「           (7)  その他-①      訴訟手続」を参照のこと。

       2020  年2月5日、国会は、行政権に対し、経済省を通じてアルゼンチンの公的対外債務の持続可能性を回復する目

      的でアルゼンチンの債権者との取引や交渉を行う権限を付与する法律                                ( 「債務持続可能性法案」           ) を制定した。これに

      は、アルゼンチンが発行し、外国法に準拠する公的証券の額面金額、償還期限、利払いの変更などが含まれる。                                                   2020

      年4月から9月までの間において、政府は債務持続可能性法案に従い、                                 2020  年債務交換を実施した。「-             (b)  債務記

      録-  2020  年債務交換」を参照のこと。

       2016  年から   2020  年までのアルゼンチンの総公的債務合計(未交換債務を含む。)は、以下の通りであった。

        ●   2016  年 12 月 31 日現在、    2,754   億米ドル

        ●   2017  年 12 月 31 日現在、    3,209   億米ドル

        ●   2018  年 12 月 31 日現在、    3,322   億米ドル

        ●   2019  年 12 月 31 日現在、    3,231   億米ドル

        ●   2020  年 12 月 31 日現在、    3,356   億米ドル

       2020  年 12 月 31 日現在未償還のアルゼンチンの総公的債務合計である                         3,356   億米ドルのうち、ペソ建債務は、総額6

      兆 6,499   億ペソ(    790  億米ドル)であり、アルゼンチンの総公的債務合計の                         23.5  %を占めており、そのうち             53.4  %は

      CER  指数連動債券であった。外貨建債務は総額                   2,566   億米ドルであり、アルゼンチンの総公的債務合計の                        76.5  %を占め

      ていた。

       2020  年 12 月 31 日現在、債権者の種類別に分類した総公的債務合計(支払非継続債務および未交換債務を含む。)

      は、以下のとおりである。

        ● 総公的債務合計の          40.0  %(  1,343   億米ドル)が主に公共部門国家機関が保有する公債によるものであった。

        ● 総公的債務合計の          37.1  %(  1,245   億米ドル)が民間部門債権者が保有する公債によるものであった。

        ● 総公的債務合計の          22.9  %(  768  億米ドル)が主に多国間および二国間の貸し手が保有する公債によるもので

          あった。

       2020  年 12 月 31 日現在、金融商品の種類別に分類した(支払非継続債務および未交換債務を除く。)総公的債務合計

      は、債券が     65.1  %で  2,168   億米ドル、多国間および二国間の貸し手からの借入れが                          23.1  %で  768  億米ドル、トレジャ

      リー・ノートおよびトレジャリー・ビルが                   3.5  %で  117  億米ドル、中央銀行からの一時前払金が                  4.5  %で  150  億米ドル、

      保証債務(官民パートナーシップのプロジェクトに関連のない再生可能エネルギー・プロジェクトのための保証付の

      トレジャリー・ノート、           Avales   および約束手形)が         3.0  %で  102  億米ドル、商業銀行からの借入れが                 0.6  %で  20 億米ド

      ル、および国家保証ローンが             0.2  %で6億    500  万米ドルであった。

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       未交換債務は、未払元本および              2020  年 12 月 31 日までの約定利率により算出された未払利息に、補償利息または不履
      行利息を加えたものと定義されている。アルゼンチンは、時効完成済みの元本または利息に関する請求に対して支払

      い の申し出を行っていない。

       2020  年 12 月 31 日現在、経済省の公的勘定に登録されている未交換債務勘定に係る額面請求額(この目的のみにおい

      てアルゼンチンが時効完成済みとみなす請求を含む。)は総額約                              25 億米ドルであった。

       2020  年 12 月 31 日現在、支払非継続債務(未交換債務を除く。)は合計で1億                              670  万米ドル、総公的債務合計の

      0.03  %未満であり、そのうち           6,050   万米ドルは期日未到来の支払非継続債務が占め、                       4,620   万米ドルは債務再編対象ま

      たは支払遅延の支払非継続債務に相当する。

      (b)  債務記録

       序論

       アルゼンチンは、法第          24,156   号第  65 項およびその他適用ある法律に従い、随時債務再編取引を公的および民間の債

      権者との間で行っている。            1990  年から   2020  年の間において、アルゼンチンはブレイディ・プラン、                          2005  年債務交換、

      2010  年債務交換および        2020  年債務交換の4度にわたる対外および国内不履行債務の再編を行ってきた。

       パリクラブ

       アルゼンチンは、        1985  年、  1987  年、  1989  年、  1991  年、  1992  年の5回にわたる個々の契約を通じて、債権国のグルー

      プであるパリクラブのメンバーに対する債務を再編した。                           2001  年に始まった債務危機の間、アルゼンチンはパリクラ

      ブのメンバー国に対する残存債務について債務を履行しなかった。                               2014  年4月   30 日現在、パリクラブのメンバー国に

      対する残存債務は総額          96 億 9,000   万米ドルであり、この内訳は、元本                 49 億 5,500   万米ドル、利息       11 億 200  万米ドルおよ

      び 36 億 3,300   万米ドルの遅延利息であった。              2014  年5月   29 日に、アルゼンチンは今後5年間で債務残高すべてを償却

      するとの決済契約締結に至った。                2019  年 12 月 31 日現在、    19 億 4,120   万米ドルの元本が未償還であった。                 2020  年4月7

      日、経済大臣は、パリクラブのメンバー国に対し、パリクラブ                             2014  年決済契約の現行条件の変更提案を行い、主に満

      期日の延長と金利の大幅な引下げを求めた。                    2021  年6月   22 日、経済大臣は、債務不履行を回避するために、パリクラ

      ブとの交渉の枠組内において、アルゼンチンが債務再編合意の猶予期間を得た旨を発表した。「-③                                               最近の動向-

      金融機関に対する債務-パリクラブ」を参照のこと。

       商業銀行

       1985  年および    1987  年にアルゼンチンは国際商業銀行債権者に対し負っていた                           347  億米ドルの債務につき再編交渉を

      行った。これら銀行による総額約               30 億米ドルの新規貸付提供に加え、「ニュー・マネー・ボンド」および「代替参加

      証書」(「     API  」)という2つの債券発行がこの再編の一部をなしている。銀行債権者への利息支払は                                        1988  年4月に

      停止され、ブレイディ・プラン(以下に記載される。)に基づく中期および長期の商業銀行債務の借換えまで、部分

      的に再開されただけであった。

       ブレイディ・プラン

       1992  年4月、アルゼンチンは、商業銀行から借入れた中期および長期債務に関しブレイディ・プランに基づく借換

      契約を発表した。ブレイディ・プランは、当時未払いであった商業銀行の債務の                                     96.0  %超に相当する、推定          93 億米ド

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      ルの遅延利息を含む推定           285  億米ドルの債務に適用された。ブレイディ・プランはアルゼンチンの対外債務の額面金
      額の約   30 億米ドル削減を達成した。

       商業銀行への債務の         96.0  %超はブレイディ・プランに従い借換えられた。ブレイディ・プランは、遅延利息                                      93 億米

      ドルを含めすでに残存していた              285  億米ドルの対商業銀行債務と交換に、元本維持債、元本削減債および変動利付債

      券の発行ならびに7億米ドルの現金支払いを規定していた。

       アルゼンチンは、        2001  年の債務不履行まではブレイディ債の支払いを行っていた。その時点で残存していた米ドル

      建ブレイディ債の約         95.7  %およびその時点で残存していたユーロ建ブレイディ債の                           81.3  %が  2005  年債務交換で交換さ

      れた。

       2020  年 12 月 31 日現在、    2005  年および    2010  年債務交換で申し込みがなされなかったまたは                     2016  年以降の和解契約に基

      づくブレイディ債および変動利付債券は約                    7,800   万米ドル(約定利率で発生した金利は含むが罰則的利息を含まな

      い。)残存していた。

       2001  年の債務危機

       2001  年 12 月 24 日に、(ロドリゲス・サア大統領の暫定統治下にあった)政府は、アルゼンチン公債の大半につき支

      払停止を宣言した。後継者であるデュアルデ大統領は、数日後に就任した時に債務支払の停止を承認した。                                                 2002  年1

      月6日に制定された国家緊急事態法は、経済回復の条件を創出し、アルゼンチン公債を再編するために必要な措置を

      講ずる権限を政府に与えた。

       2002  年2月6日、政府は、アルゼンチンの公債に関する支払を公式に停止し、経済省にこれら債務の再編を行う権

      限を付与した。続いて政府は、債務支払停止の範囲をより明確化した様々な政策を発した。これらの措置により、政

      府は次の債権者に対する債務の履行を継続している。

        ● 多国間公式貸付機関

        ● 国家保証ローンのペソ化に同意した債権者

        ● 政府の債務支払停止宣言以降に発行された新債券(                          Boden   債など)の保有者

        ● 他の一定範囲の公債

       2005  年債務交換

       2005  年1月   14 日、アルゼンチンは         2001  年に債務不履行に陥った           152  種の異なる種類の証券所有者に対し、その不履

      行債務を    2038  年元本維持債、       2045  年準元本維持債、        2033  年元本削減債および         2035  年 GDP  連動証券と交換するよう勧誘

      した。債務交換の参加適格を有する債券の総額(対象となる債券の元本、および                                     2001  年 12 月までに累積した未払いの

      経過利息を含む。)はおよそ             818  億米ドルであった。         2005  年債務交換で申込まれた証券の交換対象総額は(いずれの

      場合も期日到来済利息を併せて)約                623  億米ドルであり、対象証券の交換対象総額の                    76.2  %に相当する。

       交換に提出された証券と提出時期により、                   2005  年債務交換に参加した対象証券の所有者はその保持していた証券と

      引き換えに以下の異なった組み合わせの債券を受取る権利があった。                                :

        ●   2038  年 12 月 31 日満期の    2038  年元本維持債

        ●   2033  年 12 月 31 日満期の    2033  年元本削減債

        ●   2045  年 12 月 31 日満期の    2045  年準元本維持債

        ●   2035  年 12 月 15 日までに期日が到来する           GDP  連動証券の想定元本金額を伴う              2035  年 GDP  連動証券

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       ブレイディ債の保有者は元本総額約                 28 億米ドルおよび2億         3,500   万ユーロのブレイディ債を交換に付し、その現在
      価値をブレイディ債の元本担保の償還から現金で受取った。

       2010  年債務交換

       2010  年4月   30 日、アルゼンチンは、          2005  年債務交換において発行された証券および                    2001  年に債務不履行に陥った

      149  種の異なる種類の証券の所有者に対し、当該証券を下記の新規証券、および場合により、現金支払いと交換する

      よう勧誘(「4月の勧誘」)を開始した。

       4月の勧誘、またはアルゼンチンが4月の勧誘と並行して日本において実施する募集のいずれかに参加した適格証

      券の所有者は、その証券と引き換えに以下の異なった組み合わせの債券を受取る権利があった。

        ●   2033  年 12 月満期で米ドル、ユーロ、日本円およびペソ建の                       2033  年元本削減債(       2010  )

        ●   2038  年 12 月満期で米ドル、ユーロ、日本円およびペソ建の                       2038  年元本維持債(       2010  )

        ●   2017  年満期で米ドル建の         2017  年グローバル債、および

        ●   2035  年 12 月までに期日が到来し米ドル、ユーロ、日本円およびペソ建の                             2035  年 GDP  連動証券(     2010  )

       2010  年 12 月に、アルゼンチンは、国内市場において4月の勧誘を再開した(「                                12 月の勧誘」)。       12 月の勧誘は     2010

      年 12 月 31 日に締め切られた。

       12 月の勧誘に参加した適格証券の所有者は、その証券と引き換えに以下の異なった組み合わせの債券を受取る権利

      があった。

        ● 米ドルおよびペソ建の            2033  年元本削減債(       2010  )

        ●   2017  年グローバル債、および

        ● 米ドルおよびペソ建の            2035  年 GDP  連動証券(     2010  )

       2010  年債務交換に申し込まれた不履行証券の交換対象金額は総額約                             124  億米ドルで、対象証券の交換対象総額の約

      66.2  %に相当した。

       ブレイディ債の勧誘

       2010  年 12 月中、アルゼンチンは、ブレイディ債の所有者に対し、その所有するブレイディ債の、                                        2033  年元本削減債

      ( 2010  )、  2017  年グローバル債券、         2035  年 GDP  連動証券(     2010  )および現金支払いとの組合せによる交換を勧誘する

      「ブレイディ勧誘」を公表した。ブレイディ勧誘は、しかしながら、下級審が申し込みのあったブレイディ債を担保

      する担保物件の手取り金を解放、清算および申し込み所有者に対して移転を認める決定を控訴審が支持することとい

      う要件が付されていた。           2011  年7月   20 日に控訴審は下級審の決定を破棄した。その結果、                        2011  年8月にアルゼンチン

      は何ら申し込みを受諾することなくブレイディ勧誘を中止した。ブレイディ勧誘に基づく申し込みはすべて、自動的

      に拒絶されたものとみなされた。

       2020  年債務再編     外国法に準拠する債券

       2020  年4月   21 日、アルゼンチンは、元本総額約                665  億米ドルを保有する         2005  年および    2016  年の契約に基づき発行さ

      れた外貨建対外債券の保有者に対し、当該債券を新規債券と交換する勧誘を実施した。当該勧誘は、当該債券の条件

      にそれぞれ含まれる集団訴訟条項の使用を意図したものであり、その使用により、一定の過半数による決定は、債券

      交換の申入れに応じない保有者を拘束することになる。当該勧誘を発表して以降、アルゼンチンの代表者は、勧誘の

      条件に関して当該債券の保有者と数回の協議を行った。

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       2020  年8月   17 日、アルゼンチンは、債権者からの意見を取り入れるため当該勧誘を修正し、                                    2020  年8月   31 日、債務
      交換の申入れへの参加に勧誘された対象債券全シリーズの残存額面総額の                                  99.01   %にあたる交換および/または修正

      に 必要な債権者の同意を取得したことを発表した。当該勧誘は                            2020  年9月4日に終了した。この勧誘の結果、アルゼ

      ンチンが支払った外貨建対外債券の平均利率は                      3.07  %に低下し、最高利率は           5.0  %となったが、これに対し、勧誘前

      の平均利率は      7.0  %、最高利率は       8.28  %であった。また、アルゼンチンの外貨建対外債券の残高総額は                              1.9  %減少し、

      その平均残存期間は拡大した。

       アルゼンチン法に準拠する債券

       2020  年4月5日、政府は大統領令第              346/2020    号を制定し、      ( ⅰ ) アルゼンチンの公的債務の持続可能性を回復するた

      めに計画されたプロセスの前倒しの程度を考慮しつつ、アルゼンチン法に準拠する外貨建債券の一部の元本および利

      息の支払いを      2020  年 12 月 31 日までまたは経済省が決定するより早い日まで延期し、また、                             ( ⅱ ) 経済省に対し、当該大

      統領令に従って支払いが延期されたアルゼンチン法に準拠する外貨建債券に影響を与える債務管理取引もしくは債務

      交換の申入れまたは債務再編措置を実施する権限を与えた。

       2020  年8月   18 日、アルゼンチンは、アルゼンチン法に準拠する外貨建債券の保有者に対し、外国法に準拠する債券

      の保有者への勧誘条件とほぼ同等の条件で、当該債券を新債券と交換する申入れを行った。                                          2020  年9月   18 日、アルゼ

      ンチンは、国内債務交換の申入れへの参加に勧誘された対象債券全シリーズの残存額面総額の                                           99.4  %に相当する保有

      者が参加したと発表した。債務交換の申入れの結果、アルゼンチンが支払うアルゼンチン法に準拠する外貨建債券の

      平均利率は、交換前の平均利率である                 7.6  %から   2.4  %に低下した。また、債務交換の申入れによりかかる債券の平均

      残存期間が拡大した。

      (c)  債権同順位に基づく訴訟(パリパス訴訟)および和解案

       2001  年末のアルゼンチンの債務に関する不履行の後、債権者はアルゼンチンに対し、米国を含むいくつもの法域に

      おいて膨大な数の訴訟を提起した。債権同順位に基づく訴訟および未交換債務に係る請求を和解で処理するためのア

      ルゼンチンの提案を含む米国の訴訟に関する詳細は、「                          (7)  その他-①      訴訟手続」を参照のこと。

      (d)  間接債務

       政府は、州およびその他の国営および民間団体の特定の債務に関する元利金支払につき保証を付している。これら

      政府保証の一部は政府の資産または受取ることのできる租税により担保されている。

       2020  年 12 月 31 日現在、政府は、        2019  年 12 月 31 日現在の    113  億米ドルに対し総額         109  億米ドル(支払期日到来済元利金

      を含む。)の第三者の債務を保証しており、これらは以下の債務により構成されている。

        ● 州による負債の         19 億米ドル(ブエノスアイレス市を含む。)で、その全額が発行者の資産により担保されて

          いた。

        ● 政府以外の公共部門事業者(バンコ・デ・ラ・ナシオン・アルヘンティーナ(アルゼンチン国立銀行)な

          ど)が負っていた負債5億            2,700   万米ドル、および

        ● 民間部門事業者の負債、             85 億米ドル。

        これらの保証はアルゼンチンの資産により担保されていなかった。

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      (e)  担保付債務
       特定の政府債務は、受取租税および他の形式の担保を含む特定の資産に係る質権により担保されている。以下にこ

      れら担保約定を記載する。

       国家保証ローン       : このペソ建て借入は金融取引税および配分租税(すなわち、租税配分法に基づき政府が州と分

      配しなければならない租税)より生ずる歳入のうち、政府の帰属分に対する質権により担保される。                                              2020  年 12 月 31 日

      現在、国家保証ローンの元本残高は約6億                   500  万米ドルであった。

       ブレイディ債:        元本維持および元本削減ブレイディ債の総元本金額は、米ドル建債券の場合はゼロ・クーポン米

      国国債により、またユーロ建(当初はドイツ・マルク建債券であった。)の場合はドイツ復興金融公庫が発行したゼ

      ロ・クーポン債券により担保される。これら債券を担保する担保物件は                                 2023  年のこれら債券の満期日までは引出すこ

      とはできない。       2020  年 12 月 31 日現在、担保物件の価値は2億              6,790   万米ドルであった。ブレイディ債に対し支払われ

      る利息の一部についても担保された。

       スペイン債:       1993  年にブレイディ債の債務再編の一環として政府はスペインの銀行に対し(                                  30 年物のブレイディ

      債の代りに)      2008  年に満期を迎える無担保債券を発行した。この債券はスペイン政府により保証され、スペイン政府

      は 2001  年におけるアルゼンチン政府による債務支払停止の後、その保証を履行した。                                    2014  年に、政府は、スペイン政

      府に対する債務である支払総額              9,370   万米ドルの全額につき和解し、返済スケジュールについて合意した。                                2020  年 12

      月 31 日現在、スペイン政府に対する債務の残高は総額                       2,310   万米ドルであった。

      (f)  公債の変遷

       2016  年から   2020  年にかけて、アルゼンチンの総公的債務合計(未交換債務を含む。)は                                  2016  年 12 月 31 日現在の

      2,754   億米ドルから      21.8  %増加して     2020  年 12 月 31 日には   3,356   億米ドルとなった。これは主に、               2016  年から   2017  年にお

      いては、発行高が償却支払額を上回ったこと、一定の未償還債券のインフレ調整および複利計算による利息、                                                  2018  年

      以降は   IMF  と締結した     SBA  に基づく融資の実行によるものであった。ペソの名目価額の下落により米ドル換算した場合

      のペソ建債務は減少した。

       外貨建債務は、       2019  年 12 月 31 日現在において       2,514   億米ドルで総公的債務合計の             77.8  %を占めたのに対し、          2020  年

      12 月 31 日現在は    2,566   億米ドルで総公的債務合計の             76.5  %を占めた。      2020  年 12 月 31 日現在、アルゼンチンの公債全体

      の 40.0  %は公共部門事業体が保有しており、同日現在、アルゼンチンの外貨建債務全体の                                      32.6  %を公共部門事業体が

      保有していた。

       次の表は、記載の期間におけるアルゼンチンの総公的債務合計に関する情報を示している。

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                           総公的債務合計       (1)

                                               (単位:百万米ドル)
                                    12 月 31 日現   在
                      2016  年      2017  年      2018  年      2019  年     2020  年
    ペソ建債務     (2)
                      87,068        100,274         78,427        71,581       78,979
     支払継続
                        3        3        2        2       2
     支払非継続延滞元本
                        90        92        67        63       49
     未交換債務     (5)
                      87,161        100,368         78,496        71,646       79,029
      ペソ建債務合計
       総公的債務合計に占める
                      31.6%        31.3%        23.6%        22.2%       23.5%
        比率
    外貨建債務     (4)

                     179,806        217,677        250,854        248,945       253,996
     支払継続
                        60        60        60        60       60
     支払非継続(期日未到来)            (3)
                        32        35        34        34       36
     支払非継続延滞元本
                        8        9        8        8       9
     支払非継続延滞利息
                        -        -        -        -       -
     支払非継続債務の補償利息
                      8,378        2,785        2,739        2,372       2,451
     未交換債務     (5)
                     188,285        220,566        253,696        251,419       256,553
      外貨建債務合計
       総公的債務合計に占める
                      68.4%        68.7%        76.4%        77.8%       76.5%
        比率
    総公的債務合計        ( 延滞分を含

                     275,446        320,935        332,192        323,065       335,582
     む。)    (6)
                     (1,818)        (1,853)        (1,639)        (1,754)       (1,734)

    担保および他の債権
    担保および他の債権控除後の公

                     273,628        319,082        330,553        321,311       333,848
     債合計(延滞分を含む。)
    備忘項目:

    総公的債務合計(延滞分を含
                      53.1%        56.5%        85.2%        88.8%      102.8%
     む。)の対     GDP  比  (7)
    総公的債務合計(延滞分を含
                      249.6%        287.7%        473.1%        455.6%       440.2%
     む。)の対年間政府歳入比
                      15.85        18.77        37.81        59.90       84.15
    為替レート     (8)
                       6.84        8.38        12.34        18.70       25.49
    CER  (参照安定化)指数         (8)
    (1)  債務の合計は各期間末現在の為替相場を使用して算出されている。

    (2)  自国通貨建公債(公債、国家保証ローン、中央銀行からの一時前払金、トレジャリー・ノート、トレジャリー・ビル、商業銀行債
      務、約束手形およびその他)を含む。当初は米ドルで発行されたがペソに転換された債務証書を含む。この証書の一覧については、
      「-  (b)  債務記録」を参照のこと。
    (3)  支払非継続債務の定義については、「本報告書の注記-注                        (1)  定義および一定の語法-定義」を参照のこと。
    (4)  外貨建公債(多国間および二国間債務、公的債券、トレジャリー・ノート、トレジャリー・ビル、商業銀行債務その他)を含む。
    (5)  アルゼンチンが時効完成済みとみなした元本および/または利息に係る請求を含む。
    (6)  未交換債務、主要債務者からアルゼンチンに対して支払額を弁償する債務を示す担保およびその他の債権を含む。
    (7)  GDP の数値は名目値で表示されている。
    (8)  各期間末に公債合計を算出するために使用された為替相場および                           CER 。
    出所:   INDEC  および経済省
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       2016  年に、アルゼンチンの総公的債務合計は                  14.5  %増加して     2,754   億米ドル(名目       GDP  の 53.1  %)となった。総公的
      債務合計の増加は主に以下による。

        ●   525  億米ドル相当のペソ建債券の純発行

        ●   448  億米ドル相当の外貨建債券の発行

        ●   19 億米ドル相当の       CER  に連動した債務の調整

       こうした要素は、総額          445  億米ドルの元本支払いおよび債務を                104  億米ドル削減させた為替相場の変動により一部相

      殺された。

       2017  年に、アルゼンチンの総公的債務合計は                  16.5  %増加して     3,209   億米ドル(名目       GDP  の 56.5  %)となった。

       総公的債務合計の増加は主に以下による。

        ●   694  億米ドル相当のペソ建債券の純発行

        ●   751  億米ドル相当の外貨建債券の発行。そのうち                     120  億米ドルは     2024  年満期   Bonares    債に相当し、同債券は一

          定の取引の一環として発行され、アルゼンチンは同取引に基づき定められた金額を支払うことを条件に、か

          かる  Bonares    債を消却できる権利を与えられている。売出しの対象となった未償還の                                 2024  年満期   Bonares    債は

          2019  年4月に消却された。

       こうした要素は、総額          839  億米ドルの元本支払いおよび債務を                101  億米ドル削減させた為替相場の変動により一部相

      殺された。

       2018  年に、アルゼンチンの総公的債務合計は                   3.5  %増加して     3,322   億米ドル(名目       GDP  の 85.2  %)となった。総公的

      債務合計の増加は主に以下による。

        ●   625  億米ドル相当のペソ建債券の発行

        ●   763  億米ドル相当の外貨建債券の発行。そのうち                      70 億米ドルは      2024  年満期   Bonares    債および    2025  年満期

          Bonares    債に相当し、同債券は一定の取引の一環として発行され、アルゼンチンは同取引に基づき定められ

          た金額を支払うことを条件に、かかる                  Bonares    債を消却できる権利を与えられている。売出しの対象となっ

          た未償還の     2024  年満期   Bonares    債および    2025  年満期   Bonares    債は  2019  年4月に消却された。

       上記の要因は、総額         756  億米ドルの元本支払い、           468  億米ドルの債務削減をもたらした為替相場の変動および                          74 億米

      ドルの債務削減をもたらした             CER  によるインデクセーション調整により一部相殺された。

       2019  年に、アルゼンチンの総公的債務合計は                   2.7  %減少して     3,231   億米ドル(名目       GDP  の 88.8  %)となった。       2019  年

      においてアルゼンチンは以下を行った。

        ●   535  億米ドル相当のペソ建債券の発行

        ●   452  億米ドル相当の外貨建債券の発行

        ●   57 億米ドル相当の利息の資産計上

       総額  932  億米ドルの元本支払い、           204  億米ドルの債務削減をもたらした為替相場の変動および                          11 億米ドルの債務削減

      をもたらした      CER  によるインデクセーション調整がこれらの要因を上回った。

       2020  年に、アルゼンチンの総公的債務合計(米ドルで見た場合)は                              3.9  %増加して     3,356   億米ドル(名目        GDP  の

      102.8   %)となった。       2020  年においてアルゼンチンは以下を行った。

        ●   786  億米ドル相当のペソ建債券の発行

        ●   1,202   億米ドル相当の外貨建債券の発行。そのうち                     1,099   億米ドルは     2020  年債務交換の一環として発行され、

          また、同交換に従い         1,085   億米ドルの既発の外貨建の債券およびビルを消却した(                          -Debt   Record   -2020   Debt

          Exchanges     」を参照のこと。)。

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        ●   11 億米ドル相当の利息の資産計上
       上記の要因は、総額         668  億米ドルの元本支払い、           105  億米ドルの債務削減をもたらした為替相場の変動および                          12 億米

      ドルの債務削減をもたらした             CER  によるインデクセーション調整により一部相殺された。

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       次の表は、国庫に資金を供給した               2016  年1月1日から       2020  年 12 月 31 日までのアルゼンチン公共機関と契約をしたア

      ルゼンチン公債の発行に関する情報を示す。

                           公共部門内公債       (1)

                                               (単位:百万米ドル)
                                12月31日に終了した年度
                    20 16 年      20 17 年      20 18 年      20 19 年      2020  年
    一時前払金     (2)
                      21,617        26,969        17,395        16,636        15,656
     ペソ  建債券              21,617        26,969        17,395        16,636        15,656
     外貨建債券                   -        -        -        -        -
    トレジャリー・ノート                 11,598        8,964        4,200        4,795        4,319
     ペソ建債券     (3)
                      10,879        8,964        4,200        3,689        2,476
     外貨建債券     (4)
                       718         -        -      1,106        1,843
    中央銀行     譲渡不能債券
                       376         -        -      1,327        3,358
     ペソ建債券                   -        -        -        -        -
     外貨建債券     (5)
                       376         -        -      1,327        3,358
    約束手形                  1,028        1,125          -        -       932
     ペソ建債券     (6)
                      1,028        1,125          -        -       932
     外貨建債券                   -        -        -        -        -
    Bonares    債               945       1,615        2,120        6,203          -
     ペソ建債券     (7)
                       945       1,585          -      1,058          -
     外貨建債券     (8 )
                        -       29       2,120        5,145          -
    Boncer   債                643       4,038         893       1,861          -
     ペソ建債券     (9)                   4,038         893       1,861
                       643                                 -
     外貨建債券                   -        -        -        -        -
    Bontes   債                 -      5,648         102         -        -
     ペソ建債券     (10 )
                        -      5,648         102         -        -
     外貨建債券                   -        -        -        -        -
    トレジャリー・ビル                 12,054         655         -       738         -
     ペソ建債券     (11 )
                        -       115         -        -        -
     外貨建債券     (12 )
                      12,054         540         -       738         -
    Botapos    債                -      1,096          -        -        -
     ペソ建債券(13)                   -      1,096          -        -        -
     外貨建債券                   -        -        -        -        -
    BNA  からの借入                  -        -        -       521         -
     ペソ建債券                   -        -        -       521         -
     外貨建債券                   -        -        -        -        -
    発行済アルゼンチン
                      48,260        50,110        24,711        32,081        24,265
     公債合計
    (1)  表中の数字は、表が示す各期間に国庫に新しい資金を供給したアルゼンチンの公共機関と契約をした資金の米ドルの額である。表

      中で表示される各期間の合計額は、特定日現在のかかる資金について残高を示しているものではなく、                                          2016  年から   2020  年の各年の1
      月1日から     12 月 31 日までのそれぞれのかかる資金の米ドルでの合計額を示すものである。使用された為替レートは発行日現在のもの
      である。
    (2)  中央銀行からの調達資金
    (3)  0%から     17.0  %までの間の金利および          BADLAR   金利の債券で、       2017  年2月8日から       2020  年 10 月 30 日の間に満期が到来するトレジャ
      リー・ノート
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    (4)  0%から     4.2 %までの間の金利および          BADLAR   金利の債券で、       2017  年1月   31 日から   2021  年4月7日の間に満期が到来するトレジャ
      リー・ノート
    (5)  中央銀行に対し発行された譲渡不能債券を含む。これらの債券への適用利率は、                                  LIBOR  マイナス1%と国際準備利回りのいずれか
      低い方により、満期日は          2021  年1月7日から      2030  年4月   20 日の間である。
    (6)  2016  年3月3日、     2016  年3月   20 日および    2021  年3月   15 日に満期が到来する約束手形
    (7)  利率が    BADLAR   プラス   200 ベーシス・ポイントから          BADLAR   プラス   325 ベーシス・ポイントの間で、満期が               2017  年3月   15 日から   2022  年4
      月3日の間に到来する         Bonares   債
    (8)  7%から9%の間の固定利付で、満期が                 2017  年4月   17 日から   2037  年4月   18 日までの間に到来する         Bonares   債
    (9)  利率が    2.25  %から   4.25  %までの間で、      2020  年4月   28 日から   2022  年 11 月 29 日の間に満期が到来する          Boncers   債
    (10)   利率が    BADLAR   プラス   100 ベーシス・ポイントで、満期が             2019  年8月8日から      2020  年 11 月 21 の間に到来する      Bontes   債
    (11)   利率が0%で、       2018  年3月   16 日に満期が到来するトレジャリー・ビル
    (12)   利率が0%で、満期が          2018  年2月   23 日から   2020  年2月   28 日までの間に到来する         トレジャリー・ビル
    (13)   利率が金融政策金利と等しい             2020  年6月   21 日に満期が到来する        Botapos   債
    出所:経済省
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       金利の種類別公債

       次の表は金利の種類別のアルゼンチンの総公的債務合計に関する情報を示す。

                         金利の種類別総公的債務合計             (1)

                                               (単位:百万米ドル)
                                   12月31日現在
                    2016  年      2017  年      2018  年      2019  年      2020  年
                     154,438        172,553        190,021        161,098        174,449
    固定金利    (2)
                     85,659        94,644        104,587        122,267        125,274
    変動金利
                     15,078        16,175         7,030        6,449        2,419
     BADLAR
                     11,641        14,443        17,128        18,557        21,322
     LIBOR
                     48,687        48,687        48,687        50,013        53,258
     LIBOR   マイナス    1 % (3)
                       387        549        759        704        93
     IADB  の変動利率
                        -        -      28,032        44,128        45,965
     IMF
                      9,866        14,790         2,952        2,415        2,218
     その他   (4)
                     35,349
                              53,738        37,584        39,699        35,859
    ゼロ金利    (5)
                     275,446
                             320,935        332,192        323,065        335,582
    総公的債務合計
    (1)  支払期日到来済元利金(未交換債務を含む。)を含む。

    (2)  元金が   CER により測定されるアルゼンチンでのインフレ率に対して調整される債券が含まれる。かかる                                     CER 連動型債券額(支払期日
      到来済元利金を含む。)は、            2020  年 12 月 31 日現在   380 億米ドルであった。
    (3)  IMF 、民間の債券保有者、多国間機関および二国間の債権者への債務解約の補償として発行され、中央銀行に対し発行された譲渡
      不能債券(中央銀行向けの           2016  、 2020  、 2021  、 2022  、 2023  、 2024  、 2025  、 2026  、 2029  および   2030  年債)。かかる債券の適用金利は、
      LIBOR  マイナス    1%および国際準備利回りのうちの低い方である。
    (4)  貯蓄預金口座金利その他を含む。
    (5)  中央銀行からの一時前払金、再生可能エネルギー・プロジェクトのための保証付トレジャリー・ノート、トレジャリー・ノート、
      約束手形およびディスカウント・レート・トレジャリー・ビルを含む。                             2016  年 12 月 31 日現在、中央銀行からの一時前払金に基づく残
      存総額は    241 億米ドルであり、トレジャリー・ノートの残高は                    17 億米ドル、約束手形の残高は            12 億米ドルおよびトレジャリー・ビル
      の残高は    81 億米ドルであった。        2017  年 12 月 31 日現在、中央銀行からの一時前払金に基づく残存総額は                       252 億米ドルであり、再生可能
      エネルギー・プロジェクトのための保証付トレジャリー・ノートの残高は                               45 億米ドル、約束手形の残高は            11 億米ドル、トレジャ
      リー・ノートの残高は5億           5,080  万米ドルおよびトレジャリー・ビルの残高は                  198 億米ドルであった。        2018  年 12 月 31 日現在、中央銀行
      からの一時前払金に基づく残存総額は                133 億米ドルであり、再生可能エネルギー・プロジェクトのための保証付トレジャリー・ノー
      トの残高は     74 億米ドル、約束手形の残高は            11 億米ドル、トレジャリー・ノートの残高は2億                   3,270  万米ドルおよびトレジャリー・ビ
      ルの残高は     142 億米ドルであった。        2019  年 12 月 31 日現在、中央銀行からの一時前払金に基づく残存総額は                       142 億米ドルであり、再生可
      能エネルギー・プロジェクトのための保証付トレジャリー・ノートの残高は                                74 億米ドル、約束手形の残高は            13 億米ドル、トレジャ
      リー・ノートの残高は         23 億米ドル、保証の残高は          20 億米ドル、商業銀行からの借入れは               20 億米ドルおよびトレジャリー・ビルの残高
      は 94 億米ドルであった。        2020  年 12 月 31 日現在、中央銀行からの一時前払金に基づく残存総額は                       150 億米ドルであり、再生可能エネル
      ギー・プロジェクトのための保証付トレジャリー・ノートの残高は                           71 億米ドル、約束手形の残高は8億米ドル、トレジャリー・ノー
      トの残高は     22 億米ドル、保証の残高は          19 億米ドル、商業銀行からの借入れは               16 億米ドルおよびトレジャリー・ビルの残高は                  70 億米ド
      ルであった。
    出所:経済省
                                175/225




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                        金利の種類別総公的債務合計             (1)

                                             (対  総公的債務合計       比(%))
                                   12月31日現在
                    2016  年      2017  年      2018  年      2019  年      2020  年
    固定利率    (2)
                       56.1        53.8        57.2        49.9        52.0
    変動利率
                       31.1        29.5        31.5        37.8        37.3
     BADLAR                  5.5        5.0        2.1        2.0        0.7
     LIBOR                  4.2        4.5        5.2        5.7        6.4
     LIBOR   マイナス    1 % (3)         17.7        15.2        14.7        15.5        15.9
     IADB  の変動利率                0.1        0.2        0.2        0.2         -
     IMF                   -        -       8.4        13.7        13.7
     その他   (4)               3.6        4.6        0.9        0.7        0.7
    ゼロ金利    (5)
                       12.8        16.7        11.3        12.3        10.7
    総公的債務合計
                      100.0        100.0        100.0        100.0        100.0
    (1)  支払期日到来済元利金(未交換債務を含む。)を含む。

    (2)  元金が   CER により測定されるアルゼンチンでのインフレ率に対して調整される債券が含まれる。かかる                                     CER 連動型債券額(支払期日
      到来済元利金を含む。)は、            2020  年 12 月 31 日現在   380 億米ドルであった。
    (3)  IMF 、民間の債券保有者、多国間機関および二国間の債権者への債務解約の補償として発行され、中央銀行に対し発行された譲渡
      不能債券(中央銀行向けの           2016  、 2020  、 2021  、 2022  、 2023  、 2024  、 2025  、 2026  、 2029  および   2030  年債)。かかる債券の適用金利は、
      LIBOR  マイナス    1%および国際準備利回りのうちの低い方である。
    (4)  貯蓄預金口座金利その他を含む。
    (5)  中央銀行からの一時前払金、再生可能エネルギー・プロジェクトのための保証付トレジャリー・ノート、トレジャリー・ノート、
      約束手形およびディスカウント・レート・トレジャリー・ビルを含む。                             2016  年 12 月 31 日現在、中央銀行からの一時前払金に基づく残
      存総額は    241 億米ドルであり、トレジャリー・ノートの残高は                    17 億米ドル、約束手形の残高は            12 億米ドルおよびトレジャリー・ビル
      の残高は    81 億米ドルであった。        2017  年 12 月 31 日現在、中央銀行からの一時前払金に基づく残存総額は                       252 億米ドルであり、再生可能
      エネルギー・プロジェクトのための保証付トレジャリー・ノートの残高は                               45 億米ドル、約束手形の残高は            11 億米ドル、トレジャ
      リー・ノートの残高は5億           5,080  万米ドルおよびトレジャリー・ビルの残高は                  198 億米ドルであった。        2018  年 12 月 31 日現在、中央銀行
      からの一時前払金に基づく残存総額は                133 億米ドルであり、再生可能エネルギー・プロジェクトのための保証付トレジャリー・ノー
      トの残高は     74 億米ドル、約束手形の残高は            11 億米ドル、トレジャリー・ノートの残高は2億                   3,270  万米ドルおよびトレジャリー・ビ
      ルの残高は     142 億米ドルであった。        2019  年 12 月 31 日現在、中央銀行からの一時前払金に基づく残存総額は                       142 億米ドルであり、再生可
      能エネルギー・プロジェクトのための保証付トレジャリー・ノートの残高は                                74 億米ドル、約束手形の残高は            13 億米ドル、トレジャ
      リー・ノートの残高は         23 億米ドル、保証の残高は          20 億米ドル、商業銀行からの借入れは               20 億米ドルおよびトレジャリー・ビルの残高
      は 94 億米ドルであった。        2020  年 12 月 31 日現在、中央銀行からの一時前払金に基づく残存総額は                       150 億米ドルであり、再生可能エネル
      ギー・プロジェクトのための保証付トレジャリー・ノートの残高は                           71 億米ドル、約束手形の残高は8億米ドル、トレジャリー・ノー
      トの残高は     22 億米ドル、保証の残高は          19 億米ドル、商業銀行からの借入れは               16 億米ドルおよびトレジャリー・ビルの残高は                  70 億米ド
      ルであった。
    出所:   INDEC  および経済務省
       2020  年 12 月 31 日現在、金利の種類別の公債構成(未交換債務を除く。)には以下を含む。

        ●   Boncers    債、トレジャリー・ビル、            2045  年準元本維持債、        Bontes   債、  2033  年元本削減債、       Bonares    債、国家保

          証ローン、     2038  年元本維持債、約束手形および              Bocones    債などのペソ建固定金利債券

        ●   Bonares    債、  2020  年債務交換に基づき発行された米ドル建債券およびユーロ建債券、                                2033  年元本削減債、

          2038  年元本維持債、多国間債務、二国間債務などの固定金利外貨建債券

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        ● 中央銀行からの一時前払金、トレジャリー・ビル、商業銀行からの借入れ、約束手形、などのゼロ金利ペソ
          建債券

        ● トレジャリー・ビル、再生可能エネルギー・プロジェクトのための保証付トレジャリー・ノート、トレジャ

          リー・ノート、約束手形、多国間債務などのゼロ金利外貨建債券

        ● トレジャリー・ノート、             Bonares    Pesos   債、  Bontes    pesos   債、トレジャリー・ビルその他、               Bocones    債、およ

          び BADLAR   、普通預金、      Lebacs   債または定期預金の金利で発行された全ての債券のような変動金利ペソ建債券

        ●   LIBOR   金利商品、多国間組織(           IMF  を含む。)からの借入および二国間債務、中央銀行に発行された譲渡不能

          債券  ( 民間債権者、多国間組織および二国間債権者に対する債務解約のために使用された前払金の補償とし

          て発行された中央銀行向けの             2021  、 2022  、 2023  、 2024  、 2025  、 2026  、 2029  および   2030  年債  ) 、 IMF  におけるア

          ルゼンチンの出資割当額引上げのために中央銀行に対して発行された譲渡不能債券、二国間債務の一部およ

          び IADB  金利借入のような変動金利外貨建債券

       満期プロフィール

       債務満期プロフィール上、アルゼンチンはその債務を3つに分類した                                : 短期債務、中長期債務および延滞債務・未

      交換債務である。延滞元利金ですでに満期となったものは、短期あるいは中長期債務額には含まれていないが、債務

      残高合計には含まれている。また、補償利息および不履行利息ならびに未交換債務も債務残高合計に含まれている。

       次の表は、表示日現在のアルゼンチンの期間別公債合計を示す。

                          期間別総公的債務合計

                                               (単位:百万米ドル)
                                   12 月 31 日現在
                    2016  年      2017  年      2018  年      2019  年      2020  年
    短期  (1)
                     37,049        39,537        38,733        19,365        22,614
    中期および長期       (2)
                     229,887        278,474        290,609        301,221        310,421
    延滞債務:
                                                35        37
     元本
                       35        38        36
                                                8        9
     利息
                        8        9        8
     補償利息    (3)
                        -        -        -        -        -
    延滞債務合計
                       43        47        44        43        46
     未交換債務     (4)
                      8,468        2,877        2,805        2,435        2,500
                     275,446        320,935        332,192        323,065        335,582
    総公的債務合計       (5)
    (1)  当初の満期が1年以下の債務

    (2)  当初の満期が1年超の債務
    (3)  補償利息は約定利率に基づき評価されている。
    (4)  アルゼンチンが時効完成済みとみなした元本および/または利息に係る請求を含む。
    (5)  かかる合計には未交換債務を含む。
    出所:経済省
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                          期間別総公的債務合計

                                            (対  総公的債務合計       比 ( %))
                                   12 月 31 日現在
                    2016  年      2017  年      2018  年      2019  年      2020  年
    短期  (1)
                      13.5        12.3        11.7         6.0        6.7
    中期および長期       (2)
                      83.5        86.8        87.5        93.2        92.5
    延滞債務:
                        -        -        -        -        -
     元本
                        -        -        -        -        -
     利息
                        -        -        -        -        -
     補償利息    (3)
                        -        -        -        -        -
    延滞債務合計
                        -        -        -        -        -
     未交換債務     (4)
                       3.1        0.9        0.8        0.8        0.7
    総公的債務合計       (5)

                      100.0        100.0        100.0        100.0        100.0
    (1)  当初の満期が1年以下の債務。

    (2)  当初の満期が1年超の債務。             2024  年満期   Bonares   債、  2025  年満期   Bonares   債および    2037  年満期   Bonares   債は  2017  年、  2018  年および
      2019  年に一定の取引の一環として発行され、アルゼンチンは同取引に基づき定められた金額を支払うことを条件に、かかる                                                 Bonares
      債を消却できる権利を与えられている。売出しの対象となった未償還の                             2024  年満期   Bonares   債、  2025  年満期   Bonares   債および    2037  年満
      期 Bonares   債は  2019  年8月に消却された。
    (3)  補償利息は約定利率に基づき評価されている。
    (4)  アルゼンチンが時効完成済みとみなした元本および/または利息に係る請求を含む。
    (5)  かかる合計には未交換債務を含む。
    出所:経済省
       アルゼンチンの短期債務が総公的債務合計に占める割合は、                            2016  年 12 月 31 日現在の    13.5  %から   2020  年 12 月 31 日現在

      には  6.7  %にまで減少した。この減少は主に、中央銀行からの一時前払金が                               2016  年の  148  億米ドルから      2020  年には   84 億

      米ドル、トレジャリー・ノートが                2016  年の  70 億米ドルから      2020  年の  15 億米ドル、トレジャリー・ビルが                2016  年の  143

      億米ドルから      2020  年の  91 億米ドルに減少したことによるものであった。

       2020  年中、アルゼンチンの短期債務は、                2019  年の  194  億米ドルから      226  億米ドルへと      16.8  %増加した。この増加は主

      に、トレジャリー・ビルが            2019  年の  43 億米ドルから      2020  年には   91 億米ドルへ増加し、債券が            2019  年の  0.0  十億米ドル

      から  2020  年には   28 億米ドルに増加したことによる。

       アルゼンチンの中期および長期債務は、相対的には総公的債務合計に占める割合で                                      2016  年 12 月 31 日現在の    86.5  %か

      ら 2020  年 12 月 31 日現在の    93.3  %に増加し、金額ベースでは、              2016  年 12 月 31 日現在の    2,384   億米ドルから      2020  年 12 月 31

      日現在では     746  億米ドル増加して        3,130   億米ドルとなった。これは主に、                IMF  との間で締結した        SBA  に基づく融資の実

      行、償却支払分を上回る発行高、一定の未償還債券のインフレ調整および複利計算による利息によるものであった。

      これらの影響は、米ドル表示するとペソ建債務を削減させるペソの名目上の下落により一部相殺された。

       債権者および期間別総公的債務合計分布

       以下の表は債権者別のアルゼンチンの支払継続債務および支払非継続債務(未交換債務を含む。)に関する情報を

      示す。

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                    債権者別支払継続・支払非継続総公的債務合計

                                                (単位:百万米ドル)
                                     12 月 31 日現在
                       2016  年     2017  年     2018  年     2019  年     2020  年
    支払継続債務      :
    中期および長期債務         :
     公式債務:
      多国間債務:
       IMF
                           -       -     28,032       44,128        45,965
       米州開発銀行
                         11,422       11,778       12,332       12,647        13,368
                                        6,879       7,128        7,721
       世界銀行
                         6,048       6,328
                                        3,467       3,656        3,649
       アンデス山脈開発会社
                         2,641       3,039
                                         167       237        323
       ラプラタ河流域開発基金
                           81       115
       欧州投資銀行
                           -       -       71       86       106
       国際農業開発基金
                           39       45       45       41        39
       中米経済統合銀行
                           -       3       3       3        3
                           -       20       41       75        94
       OPEC  国際開発基金
                                       51,037       68,001        71,268
        多国間債務総額
                         20,230       21,327
                                        3,596       1,941        2,240
      パリクラブ
                         5,859       5,296
                                        3,316       3,457        3,248
                         1,986       2,984
      二国間債務
                                        6,912       5,398        5,488
                         7,845       8,280
        二国間債務合計
                         28,075       29,607       57,950       73,399        76,756
         公式債務総額
     債券:
      ペソ建債券
                         43,798       56,592       43,400       38,723        47,590
                        140,902       165,334       171,851       155,429        166,336
      外貨建債券
         債券総額
                        184,700       221,926       215,252       194,153        213,926
     トレジャリー・ビル         (1) :
                                        3,189       5,840
      ペソ建債券
                           -       -                      -
                                         717      8,704         30
                           -     6,068
      外貨建債券
                                        3,906       14,544          30
         トレジャリー・ビル総額
                           -     6,068
     中央銀行からの一時前払金
                         9,347       10,182        2,478       4,842        6,611
     トレジャリー・ノート          (2) :
                                         233       185        161
      ペソ建債券
                         2,455         -
                           -      522        -     1,016         938
      外貨建債券
                                         233      1,202        1,098
         トレジャリー・ノート総額
                         2,455        522
                                        1,194       2,284        2,029
     商業銀行
                         1,069       2,434
                                         684       640        605
     国家保証ローン
                         1,845       1,139
     保証債務:
                                         504       332        306
      約束手形
                          898       797
                                         931      2,397        1,920
      保証(   Avales   )
                         1,438       1,239
                                4,499               7,368        7,080
                           -            7,417
      保証付トレジャリー・ノート
                         2,336       6,535       8,852       10,098        9,307
         保証債務総額
                        229,826       278,414       290,548       301,161        310,361
          中期および長期債務総額
    短期債務:
     債券  (3) :
      ペソ建債券
                           -       -     4,208         -     2,842
                           -       -       -       -        -
      外貨建債券
         債券総額
                           -       -     4,208         -     2,842
     トレジャリー・ビル         (4) :
                                        8,010       4,319        9,060
      ペソ建債券
                         5,678       2,906
                                       12,056          -        -
                         8,595       10,823
      外貨建債券
                                       20,066        4,319        9,060
         トレジャリー・ビル総額
                         14,273       13,729
     トレジャリー・ノート          (5)
                                        2,629       2,752         438
      ペソ建債券
                         6,023       9,515
                                                       1,061
                          950       257        -     1,106
      外貨建債券
                                        2,629       3,859        1,499
         トレジャリー・ノート総額
                         6,973       9,772
                                                       8,369
     中央銀行からの一時前払金
                         14,768       14,972       10,819        9,395
                                        1,013       1,291         844
     約束手形
                         1,035       1,065
                                          -      501         -
                           -       -
     商業銀行
                                       38,733       19,365        22,614
                         37,049       39,537
          短期債務総額
                                                      332,975
                        266,875       317,951       329,282       320,525
           支払継続債務合計
    支払非継続債務       (6) :
                                179/225

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                                                           有価証券報告書
    支払非継続債務(期日未到来):
     中期および長期債務         :
                                                         -
      二国間債務     (7)
                           -       -       -       -
                                                         -
      納入業者
                           -       -       -       -
                                                 60        60
                           60       60       60
      商業銀行
        支払非継続債務(期日未到来)
                           60       60       60       60        60
        合計
    支払非継続延滞元利金:
                                                         -
     パリクラブ
                           -       -       -       -
                                                         -
     その他二国間債務
                           -       -       -       -
                                         34       33        36
     商業銀行
                           32       36
                                         10       10        10
     納入業者
                           11       11
                                                         -
                           -       -       -       -
     補償利息
                                                        46
                           43       47       44       43
        支払非継続延滞元利金合計
                                                        107
                          103       107       105       104
        支払非継続債務合計
                                                       2,500
    未交換債務     (8)                8,468       2,877       2,805       2,435
                        275,446       320,935       332,192       323,065        335,582
    総公的債務合計       ( 延滞金を含む。       ) (9)
    (1)  Letes  、 Lecaps   、 Lecer  、 Lelink   および   Lepas  などの公開入札または私募により発行される中・長期の譲渡可能証券を含む                               。

    (2 ) 公的部門事業体または一定の民間事業体(とりわけ、                       China   Machinery     Engineering     Argentina     S.A.  (「  CMEA  」))により保有さ
      れている中・長期の譲渡不能証券を含む。
    (3)  2017  年、  2018  年および    2019  年に一定の取引の一環として発行された                 2024  年満期   Bonares   債、  2025  年満期   Bonares   債および    2037  年
      Bonares   債を含む。アルゼンチンは同取引に基づき定められた金額を支払うことを条件に、かかる                                     Bonares   債を消却できる権利を与え
      られている。売出しの対象となった未償還の                  2024  年満期   Bonares   債、  2025  年満期   Bonares   債および    2037  年満期   Bonares   債は  2019  年8月
      に消却された。
    (4)  Letes  、 Lecaps   、 Lecer  、 Lelink   および   Lebad  などの公開入札または私募により発行される短期の譲渡可能証券を含む                             。
    (5 ) 公的部門事業体または一定の民間事業体により保有されている短期の譲渡不能証券を含む。
    (6)  支払非継続債務については、「本報告書の注記-注                     (1)  定義および一定の語法-定義」を参照のこと。
    (7)  二国間債務とは、主権国家政府との間の債務である。
    (8)  アルゼンチンが時効完成済みとみなした元本および/または利息に係る請求を含む。
    (9)  かかる合計には未交換債務を含む。
    出所:経済省
                    債権者別支払継続・支払非継続総公的債務合計

                                            (対  総公的債務     合計比(%))
                                     12 月 31 日現在
                       2016  年     2017  年     2018  年     2019  年     2020  年
    支払継続債務      :
    中期および長期債務         :
     公式債務:
      多国間債務:
                                         8.4       13.7       13.7
       IMF
                           -       -
       米州開発銀行
                          4.1       3.7       3.7       3.9       4.0
                                         2.1       2.2       2.3
       世界銀行
                          2.2       2.0
                                         1.0       1.1       1.1
       アンデス山脈開発会社
                          1.0       0.9
                                         0.1       0.1       0.1
       ラプラタ河流域開発基金
                           -       -
                                          -       -       -
       欧州投資銀行
                           -       -
       国際農業開発基金
                           -       -       -       -       -
       中米経済統合銀行
                           -       -       -       -       -
                           -       -       -       -       -
       OPEC  国際開発基金
                                        15.4       21.0       21.2
        多国間債務総額
                          7.3       6.6
                                         1.1       0.6       0.7
      パリクラブ
                          2.1       1.7
                                 0.9       1.0       1.1       1.0
                          0.7
      二国間債務
                                 2.6       2.1       1.7       1.6
                          2.8
        二国間債務合計
                                 9.2       17.4       22.7       22.9
                         10.2
         公式債務総額
     債券:
                                        13.1       12.0       14.2
      ペソ建債券
                         15.9       17.6
                                        51.7       48.1       49.6
                         51.2       51.5
      外貨建債券
         債券総額
                         67.1       69.1       64.8       60.1       63.7
                                180/225

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     トレジャリー・ビル:
                           -              1.0       1.8        -
      ペソ建債券
                                  -
                                                        -
                           -      1.9       0.2       2.7
      外貨建債券
                           -              1.2       4.5        -
         トレジャリー・ビル総額
                                 1.9
                                         0.7       1.5       2.0
     中央銀行からの一時前払金
                          3.4       3.2
     トレジャリー・ノート
                                         0.1       0.1        -
      ペソ建債券
                          0.9        -
                           -      0.2        -      0.3       0.3
      外貨建債券
                                         0.1       0.4       0.3
         トレジャリー・ノート総額
                          0.9       0.2
                                                0.7       0.6
     商業銀行
                          0.4       0.8       0.4
                                                0.2       0.2
     国家保証ローン
                          0.7       0.4       0.2
     保証債務:
                                         0.2       0.1       0.1
      約束手形
                          0.3       0.2
                                         0.3       0.7       0.6
      保証(   Avales   )
                          0.5       0.4
                           -              2.2       2.3       2.1
                                 1.4
      保証付トレジャリー・ノート
                                         2.7       3.1       2.8
                          0.8       2.0
         保証債務総額
                         83.4       86.8       87.5       93.2       92.5
          中期および長期債務総額
    短期債務:
     債券:
                           -       -
      ペソ建債券
                                         1.3        -      0.8
                           -       -                      -
                                          -       -
      外貨建債券
                           -       -
         債券総額
                                         1.3        -      0.8
     トレジャリー・ビル:
                          2.1               2.4       1.3       2.7
      ペソ建債券
                                 0.9
                                         3.6        -       -
                          3.1       3.4
      外貨建債券
                                         6.0       1.3       2.7
         トレジャリー・ビル総額
                          5.2       4.3
     トレジャリー・ノート
                                         0.8       0.9       0.1
      ペソ建債券
                          2.2       3.0
                          0.3       0.1        -      0.3       0.3
      外貨建債券
                                         0.8       1.2       0.4
         トレジャリー・ノート総額
                          2.5       3.0
                                                2.9       2.5
     中央銀行からの一時前払金
                          5.4       4.7       3.3
                                                0.4       0.3
     約束手形
                          0.4       0.3       0.3
                                                0.2       0.0
                           -       -       -
     商業銀行
                                        11.7        6.0       6.7
                         13.5       12.3
          短期債務総額
                         96.9       99.1       99.1       99.2       99.2
           支払継続債務合計
    支払非継続債務       (1) :

    支払非継続債務(期日未到来):
     中期および長期債務         :
                                          -       -       -
      二国間債務     (2)
                           -       -
                                          -       -       -
      納入業者
                           -       -
                         0.02       0.02       0.02       0.02       0.02
      商業銀行
        支払非継続債務(期日未到
        来)
                         0.02       0.02       0.02       0.02       0.02
        合計
    支払非継続延滞元利金:
                                          -       -       -
     パリクラブ
                           -       -
                                          -       -       -
     その他二国間債務
                           -       -
                         0.01       0.01       0.01       0.01       0.01
     商業銀行
                                          -       -       -
     納入業者
                           -       -
                                          -       -       -
                           -       -
     補償利息
                         0.02       0.01       0.01       0.01       0.01
        支払非継続延滞元利金合計
                         0.04       0.03       0.03       0.03       0.03
        支払非継続債務合計
                                 0.9       0.8       0.8       0.7
                          3.1
    未交換債務     (3)
                         100.0       100.0       100.0       100.0       100.0
    総公的債務合計       ( 延滞金を含む。       ) (4)
    (1)  支払非継続債務については、「本報告書の注記-注                     (1)  定義および一定の語法-定義」を参照のこと。

    (2)  二国間債務とは、主権国家政府との間の債務である。
    (3)  アルゼンチンが時効完成済みとみなした元本および/または利息に係る請求を含む。
    (4)  かかる合計には未交換債務を含む。
    出所:経済省
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      支払継続債務

       中期・長期債務

       支払継続債務の合計に対する中期および長期債務の割合は、相対的には、                                  2016  年 12 月 31 日現在の    86.1  %から   2020  年

      12 月 31 日には   93.2  %に増加したが、金額では、              2016  年 12 月 31 日現在の    2,298   億米ドルから      2020  年 12 月 31 日現在では

      3,104   億米ドルと     805  億米ドル増加した。これは新債券、再生可能エネルギー・プロジェクトのための保証付トレジャ

      リー・ノート、トレジャリー・ビル、商業銀行からの借入および保証(                                 Avales   )の発行、     IMF  との間で締結した        SBA  に

      基づく融資の実行および一定の未償還債券のインフレ調整によるものである。この増加は、為替相場の変動(ユーロ

      の名目値の下落による米ドル表示の際のユーロ建債券金額の減少およびペソの名目値の下落による米ドル表示の際の

      ペソ建債券金額の減少)により一部相殺された。

       短期債務

       2019  年8月   28 日、政府は、アルゼンチン法に準拠し、機関投資家により保有されている                                  2019  年第4四半期に満期を

      迎える短期債務の償還額の            85 %について、予定されていた償還日を繰り延べる政令を発した。繰延べられる金額のう

      ち 30 %は当初の支払期日から           90 日後に返済され、残りの           70 %は当初の支払期日から           180  日後に返済されるが、          2020  年

      満期  Lecaps   債の国内保有分については当初の支払期日から                     90 日後に全額返済される。個人の投資家が保有する短期債

      券の支払いは当初の予定通り行われた。

       支払継続債務の合計に対する短期債務の割合は、相対的には、                             2016  年 12 月 31 日現在の    13.9  %から   2020  年 12 月 31 日現

      在では   6.8  %に減少し、金額では、           2016  年 12 月 31 日現在の    370  億米ドルから      2020  年 12 月 31 日現在では     226  億米ドルと     144

      億米ドル減少した。これは主として、中央銀行からの一時前払金、トレジャリー・ビル、トレジャリー・ノートおよ

      び約束手形の金額が減少したことによる。この減少は債券発行額の増加により一部相殺された。

       債権者別の総支払継続公的債務合計における変動

       アルゼンチンの総公的債務合計に対する多国間債務の割合は、相対的にみて、                                     2019  年 12 月 31 日現在の    21.0  %から

      2020  年 12 月 31 日現在には     21.2  %へと僅かに上昇し、金額では、                2019  年 12 月 31 日現在の    680  億米ドルから      2020  年 12 月 31

      日現在には     713  億米ドルへと      33 億米ドル増加した。

       アルゼンチンの総公的債務合計に対する二国間債務の割合は、相対的にみて、                                     2019  年 12 月 31 日現在の    1.7  %から

      2020  年 12 月 31 日現在には     1.6  %に低下したが、金額では、             2019  年 12 月 31 日現在の    54 億米ドルから      2020  年 12 月 31 日現在

      には  55 億米ドルへと      8,970   万米ドル増加した。

       アルゼンチンの総公的債務合計に対する債券による債務の割合は、相対的にみて                                     2019  年 12 月 31 日現在の    60.1  %から

      2020  年 12 月 31 日現在には     63.7  %に上昇し、金額では、           2019  年 12 月 31 日現在の    1,942   億米ドルから      2020  年 12 月 31 日現在

      には  2,139   億米ドルへと      198  億米ドル増加した。この増加は主に、償却支払および為替相場の変動(米ドル表示の際の

      ペソ建債務を減少させたペソの下落)よるものであったが、                            CER  調整および複利計算による利息が要因となって一部

      相殺された。

       アルゼンチンの総公的債務合計に対する中期および長期のトレジャリー・ビルの割合は、相対的にみて、アルゼン

      チンが   2020  年において約      145  億米ドルを返済したことから、              2019  年 12 月 31 日現在の    4.5  %から   2020  年 12 月 31 日現在には

      0.01  %に低下した。

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       アルゼンチンの総公的債務合計に対する中期および長期の中央銀行からの一時前払金の割合は、相対的にみて、
      2019  年 12 月 31 日現在の    1.5  %から   2020  年 12 月 31 日現在には     2.0  %に増加し、金額では、           2019  年 12 月 31 日現在の    48 億米ド

      ルから   2020  年 12 月 31 日現在には     66 億米ドルへと      18 億米ドル増加した。

       アルゼンチンの総公的債務合計に対する中期および長期のトレジャリー・ノートの割合は、相対的にみて、                                                 2019  年

      12 月 31 日現在の    0.4  %から   2020  年 12 月 31 日現在には     0.3  %に低下し、金額では、           2019  年 12 月 31 日現在の    12 億米ドルから

      2020  年 12 月 31 日現在には     11 億米ドルへと1億        360  万米ドル減少した。

       アルゼンチンの総公的債務合計に対する商業銀行への債務の割合は、相対的にみて、                                       2019  年 12 月 31 日現在の    0.7  %

      から  2020  年 12 月 31 日現在には     0.6  %に低下し、金額では、           2019  年 12 月 31 日現在の    23 億米ドルから      2020  年 12 月 31 日現在

      には  20 億米ドルへと2億        5,550   万米ドル減少した。

       アルゼンチンの総公的債務合計に対する国家保証ローンの割合は、                               2020  年 12 月 31 日現在において       0.2  %で、   2019  年

      12 月 31 日現在の国家保証ローンと比べて大幅な変動はなかった。金額では、                                2019  年 12 月 31 日現在の6億      4,030   万米ド

      ルから   2020  年 12 月 31 日現在には6億       500  万米ドルへと      3,530   万米ドル減少した。

       アルゼンチンの総公的債務合計に対する保証債務の割合は、相対的にみて、                                   2019  年 12 月 31 日現在の    3.1  %から   2020

      年 12 月 31 日現在には     2.8  %に低下し、金額では、           2019  年 12 月 31 日現在の    101  億米ドルから      2020  年 12 月 31 日現在には     93 億

      米ドルへと7億       9,100   万米ドル減少した。

       アルゼンチンの総公的債務合計に対する短期の債券の割合は、相対的にみて、                                    2019  年 12 月 31 日現在の0%から        2020

      年 12 月 31 日現在には     0.8  %に増加し、金額では、           2019  年 12 月 31 日現在の    0.0  十億米ドルから       2020  年 12 月 31 日現在には     28

      億米ドルまで増加した。

       アルゼンチンの総公的債務合計に対する短期トレジャリー・ビルの割合は、相対的にみて、                                          2019  年 12 月 31 日現在の

      1.3  %から   2020  年 12 月 31 日現在には     2.7  %に増加し、金額では、           2019  年 12 月 31 日現在の    43 億米ドルから      2020  年 12 月 31 日

      現在には    91 億米ドルへと      47 億米ドル増加した。

       アルゼンチンの総公的債務合計に対する短期トレジャリー・ノートの割合は、相対的にみて、                                           2019  年 12 月 31 日現在

      の 1.2  %から   2020  年 12 月 31 日現在には     0.4  %に低下し、金額では、           2019  年 12 月 31 日現在の    39 億米ドルから      2020  年 12 月 31

      日現在には     15 億米ドルへと      24 億米ドル減少した。

       アルゼンチンの総公的債務合計に対する短期の中央銀行からの一時前払金の割合は、相対的にみて、                                              2019  年 12 月 31

      日現在の    2.9  %から   2020  年 12 月 31 日現在には     2.5  %に低下し、金額では、           2019  年 12 月 31 日現在の    94 億米ドルから      2020  年

      12 月 31 日現在には     84 億米ドルへと      10 億米ドル減少した。

       アルゼンチンの総公的債務合計に対する短期約束手形の割合は、相対的にみて、                                     2019  年 12 月 31 日現在の    0.4  %から

      2020  年 12 月 31 日現在には     0.3  %に低下し、金額では、           2019  年 12 月 31 日現在の    13 億米ドルから      2020  年 12 月 31 日現在には

      8億  4,380   万米ドルへと4億        4,680   万米ドル減少した。

       アルゼンチンの総公的債務合計に対する商業銀行からの短期借入れの割合は、相対的にみて、                                           2020  年 12 月 31 日現在

      において    0.0  %であり、金額では、          2020  年 12 月 31 日現在には     0.0  百万米ドルとなり、5億           90 万米ドルに減少した。

       アルゼンチンの総公的債務合計に対する短期債務の割合は、相対的にみて、                                   2019  年 12 月 31 日現在の    6.0  %から   2020

      年 12 月 31 日現在には     6.8  %に上昇し、金額では、           2019  年 12 月 31 日現在の    194  億米ドルから      2020  年 12 月 31 日現在には     226

      億米ドルへと      324  億米ドル増加した。

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       支払非継続債務(未交換債務を除く。)
       支払非継続債務(未交換債務を除く。)は、金額ベースで、                            2016  年 12 月 31 日現在の1億      340  万米ドルから      2020  年 12

      月 31 日現在では1億       670  万米ドルと     330  万米ドル増加した。この増加の要因は為替の変動であった。

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      ② 債務内容および債務再編

      (a)  外貨建債務

       次の表は、表示日現在の、支払期日到来済元利金ならびに補償利息および不履行利息を含む、アルゼンチンの外貨

      建債務総額に関する情報を示す。

                            債券別外貨建公債        (1)

                                                    ( 単位:百万米ドル        )
                                    12 月 31 日現在
                   2016  年       2017  年       2018  年       2019  年       2020  年
    支払継続債務
                    179,806         217,677         250,854         248,945         253,996
    多国間債務
                    20,230         21,327         51,037         68,001         71,268
      グローバル債券
                       -         -         -         -       68,317
      中央銀行向け       2016  、
      2020  、 2021  、 2022  、
      2023  、 2024  、 2025  、
      2026  、 2029  および   2030
      年譲渡不能債券
                    48,687         48,687         48,687         50,013         53,371
      Bono   R.A.
                       -         -         -         -       43,471
      再生可能エネルギー・
      プロジェクトのための
      保証付トレジャリー・
      ノート
                       -       4,499         7,417         7,368         7,080
      二国間債務
                     7,845         8,280         6,912         5,398         5,488
      トレジャリー・ノート
                      950         257          -         -       1,999
      2038  年元本維持債
      ( 2010  )
                     1,690         1,901         1,821         1,789          744
      商業銀行
                       1         1         1        279         424
      2038  年元本維持債
                    11,975         12,719         12,441         12,329           203
      2033  年元本削減債
                    14,483         15,008         14,834         14,885           80
      Bonar   債
                    29,442         25,358         24,104         22,182           55
      2024  年 Bonar   債
                     7,448        19,695         15,426          6,634           44
        うち、合意に基づく
        Bonar24    債 (2)
                       -      11,973          7,705           -         -
      2033  年元本削減債
      ( 2010  )
                     4,316         4,708         4,559         4,500           34
      トレジャリー・ビル
                     8,595        16,891         12,773         10,826           30
      Bontes   債
                       -         4         4         4         4
      Bocones    債
                       3         3         3         3         3
      2025  年 Bonar   債
                              1,536         5,555         1,536           3
        うち、合意に基づく
        Bonar25    債 (3)
                       -         -       4,019           -         -
      約束手形
                      123         84         48         18          1
      Birad   債
                    19,250         29,000         38,000         35,250            -
      Birae   債
                     2,632         6,298         6,004         5,885           -
      Biraf   債
                       -        411         406         413          -
      2017  年グローバル債券
                      966          -         -         -         -
      その他
                     1,172         1,011          821        1,631         1,377
     支払非継続債務
                      100         105         103         102         105
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                                                           有価証券報告書
      支払非継続債務(期日
      未到来)
                       60         60         60         60         60
      支払非継続延滞債務
                       40         44         42         42         45
     補償利息
                       -         -         -         -         -
     未交換債務     (4)
                     8,378         2,785         2,739         2,372         2,451
     外貨建債務合計
                    188,285         220,566         253,696         251,419         256,553
    (1)  支払継続および支払非継続債務(未交換債務を含む。)を含む。

    (2)  アルゼンチンが締結した一定の合意の裏付けとして発行された                          2024  年満期   Bonares   債に相当し、アルゼンチンは、同合意に基づき
      定められた金額を支払うことを条件に、かかる                   Bonares   債を消却できる権利を与えられている。かかる                   2024  年満期   Bonares   債は  2019  年
      8月に消却された。
    (3)  アルゼンチンが締結した一定の合意の裏付けとして発行された                          2025  年満期   Bonares   債に相当し、アルゼンチンは、同合意に基づき
      定められた金額を支払うことを条件に、かかる                   Bonares   債を消却できる権利を与えられている。かかる                   2025  年満期   Bonares   債は  2019  年
      8月に消却された。
    (4)  アルゼンチンが時効完成済みとみなした元本および/または利息に係る請求を含む。
    出所:経済省
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                           総外貨建公債      (1)

                                           ( 単位:百万米ドル、%は除く             )
                                    12 月 31 日現在
                      2016  年      2017  年      2018  年      2019  年      2020  年
    外貨建債務(百万米ドル)
                      188,285        220,566        253,696        251,419        256,553
     対 GDP  比(%)
                       33.8        34.3        48.3        55.7        65.9
     対政府歳入比(%)
                       159.1        174.5        268.5        285.8        282.3
     対輸出比(%)
                       263.8        297.4        328.9        314.6        398.7
     対外貨準備比(%)
                       479.0        400.6        385.5        560.6        651.4
     対総公的債務合計比(%)
                       68.4        68.7        76.4        77.8        76.5
    (1)  支払継続および支払非継続債務(未交換債務を含む。)を含む。

    出所:   INDEC  および経済省
      外貨建債務

       2020  年、アルゼンチンは、元本総額              1,176   億米ドルの外貨建債務を発行した。これらは主に、                        2020  年債務交換の枠

      内で発行された元本総額           1,109   億米ドルの外貨建債券、元本総額                52 億米ドルのトレジャリー・ノートおよび元本総額

      15 億米ドルの     2030  年および    2035  年満期   Bono   R.A.  ステップアップ債で構成されていた。「-①                     概要-   (b)  債務記録-

      2020  年債務交換」を参照のこと。

       次の表は、表示日現在のアルゼンチンの通貨別総外貨建債務に関する情報を示す。

                          通貨別総外貨建公債         (1)

                                                ( 単位:百万米ドル        )
                                    12 月 31 日現在
                     2016  年      2017  年      2018  年      2019  年      2020  年
    米ドル                 163,423        193,592        201,060        184,101        201,120
    ユーロ                  22,752        24,697        22,770        21,779         8,341
    日本円                  1,651        1,463        1,128         790        862
    特別引出権                    20        19      28,048        44,142        45,976
    その他   (2)                439        796        690        608        255
      外貨建債務合計                188,285        220,566        253,696        251,419        256,553
    (1)  未交換債務を含む。

    (2)  数値は、デンマーク・クローネ、スウェーデン・クローナ、スイス・フラン、カナダ・ドル、豪ドルおよびクウェート・ディナー
      ルを含む。
    出所:経済省
       2020  年 12 月 31 日現在、アルゼンチンの総外貨建公的債務合計は以下の通貨建てであった。

        ● 米ドル建      78.4  %

        ● ユーロ建      3.3  %

        ● 日本円建      0.3  %

        ● その他の通貨建         18.0  %(特別引出権を含む。)

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      支払継続外貨建債務支払
       2016  年、アルゼンチンの支払継続外貨建債務に対する支払利息は                            65 億米ドル    (2016   年の対名目     GDP  比 1.2  % ) であった

      (未交換債務に関してアルゼンチンに対して訴訟を起こした債権者との和解のために発行された債務に対して支払わ

      れた利息を含む。「         (7)  その他-①      訴訟手続」を参照のこと。)。              2017  年、アルゼンチンの支払継続外貨建債務に

      対する支払利息は        84 億米ドル    (2017   年の対名目     GDP  比 1.3  % ) であった。     2017  年のアルゼンチンの支払継続外貨建債務に

      対する支払い利息の増加は主に、               2017  年中の新規発行(        Birads   債、  Biraes   債、  Birafs   債、トレジャリー・ビル、            2024

      年満期   Bonares    債、  2025  年満期   Bonares    債、  2037  年満期   Bonares    債および    2018  年満期   Bonares    債)を含む未償還債務の増

      加によるものであった。           2018  年、アルゼンチンの支払継続外貨建債務に対する支払利息は                            96 億米ドル    (2018   年の対名

      目 GDP  比 1.8  % ) であった。     2019  年、アルゼンチンの支払継続外貨建債務に対する支払利息は                            111  億米ドル    (2019   年の対

      名目  GDP  比 2.5  % ) であった。     2020  年において、      2020  年債務交換を実施後のアルゼンチンの支払継続外貨建債務に対す

      る支払利息は      36 億米ドル    (2020   年の対名目     GDP  比 0.9  % ) であった。

       以下の表は、      2020  年 12 月 31 日現在の下記の期間中の支払継続外貨建債務に対するアルゼンチンの予定債務支払義務

      に関する情報を示す。

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                     債権者別支払継続外貨建公債支払予定                 (1)(2)

                                               (単位:百万米ドル)
                       2021  年        2022  年       2023  年        2024  年
                     元本     利息     元本     利息     元本     利息     元本     利息
     多国間債務     :
     米州開発銀行                 866     303     806     282     822     258     911     236
     世界銀行                 394     111     298     106     274     102     295     99
     アンデス山脈開発会社                 560     74    553     64    482     55    463     44
     国際農業開発基金                  6     -     7     -     5     -    50     -
     ラプラタ河流域開発基金                  27     10     30     8    33     7    41     6
     中米経済統合銀行                  -     -     -     -     -     -     -     -
     OPEC  国際開発基金                4     5     8     4     9     4     9     4
     欧州投資銀行                  10     1    11     1    11     1    11     1
     IMF                3,822     1,371    18,068     1,273    19,161      428    4,915      21
     多国間債務合計                5,688     1,876    19,781     1,740    20,796      856    6,651      411
     二国間債務(パリクラブを除
     く)                 385     121     323     102     344     89    334     77
     パリクラブ                2,240      236      -     -     -     -     -     -
     二国間債務合計                2,625      356     323     102     344     89    334     77
       公的債務合計               8,314     2,232    20,103     1,841    21,141      945    6,985      488
     債券                9,668      364    7,766     1,554     9,472     2,192    12,201     3,232
     トレジャリー・ビル                  30     -     -     -     -     -     -     -
     トレジャリー・ノート                1,294       -    211      -    448      -    45     -
     商業銀行                  47     5    48     5    48     4    48     3
     保証債務
      約束手形                 1     -     -     -     -     -     -     -
      保証(   Avales   )         1,334       3    31     1     1     -     1     -
      保証付トレジャリー・ノー
                      357      -    363      -    369      -    369      -
     ト
                     1,692       3    394      1    370      -    370      -
      保証債務合計
      支払継続外貨建債務支払合
                     21,045     2,605    28,523     3,401    31,478     3,141    19,649     3,723
     計
                       2025  年        2026  年       2027  年       2028  年

                     元本     利息     元本     利息     元本     利息     元本     利息
     多国間債務     :
     米州開発銀行                 891     212     877     189     836     167     836     147
     世界銀行                 304      94    349     90    363     84    363     79
     アンデス山脈開発会社                 420      34    234     25    212     20    171     15
     国際農業開発基金                  4     -     4     -     3     -     1     -
     ラプラタ河流域開発基金                  32      5    27     4    27     4    27     3
     中米経済統合銀行                  -     -     -     -     -     -     -     -
     OPEC  国際開発基金                9     3     9     3     9     2     9     2
     欧州投資銀行                  12      1    13     1    13     -     2     -
     IMF                  -     -     -     -     -     -     -     -
     多国間債務合計                1,671      349    1,513      312    1,463      278    1,410      246
     二国間債務(パリクラブを除
     く)                 332      64    324     51    324     39    324     26
     パリクラブ                  -     -     -     -     -     -     -     -
     二国間債務合計                 332      64    324     51    324     39    324     26
       公的債務合計               2,003      413    1,837      363    1,787      317    1,734      272
     債券                16,634      3,514     6,447     3,433     6,962     3,381     8,846     3,638
     トレジャリー・ビル                  -     -     -     -     -     -     -     -
     トレジャリー・ノート                  -     -     -     -     -     -     -     -
     商業銀行                  45      3    43     2    129      2     6     -
     保証債務
      約束手形                 -     -     -     -     -     -     -     -
      保証(   Avales   )           1     -     -     -     -     -     -     -
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      保証付トレジャリー・ノー                369          369         369          369
                             -          -         -          -
     ト
                       370      -    369      -    369      -    369      -
      保証債務合計
      支払継続外貨建債務支払合
                     19,051      3,930     8,695     3,798     9,247     3,700    10,954     3,911
     計
    (1)  2020  年 12 月 31 日現在の債務合計、為替レートおよび金利に基づき算出されている。

    (2)  保護訴訟(     acciones    de amparo   )を通じて民間団体が得た判決に従うために政府によってなされた支払を含む。「                                  (7)  その他   - ①
     訴訟手続    -アルゼンチンにおける訴訟」を参照のこと。
    出所:   INDEC  および経済省
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      (b)  ペソ建債務
       以下の表は、表示日現在のアルゼンチンのペソ建債務総額を示す。

                           債券別ペソ建債務        (1)

                                                (単位:百万米ドル)
                                     12 月 31 日現在
                        2016  年     2017  年     2018  年     2019  年     2020  年
      支払継続債務

                          87,068       100,274        78,427       71,581       78,979
       Boncer   債
                          2,271       8,715       9,392       10,992       26,723
       中央銀行からの一時前払金
                          24,115       25,153       13,297       14,237       14,979
                                                       9,707
       Bontes   債
                          10,511       14,807       11,586        3,727
                                                       9,060
       トレジャリー・ビル
                          5,678              11,199       10,159
                                                       6,768
       2045  年準元本維持債
                          3,938       9,975       7,290       6,974
                                                       2,758
       2033  年元本削減債
                          9,636       4,065       2,970       2,842
                                                       1,604
       商業銀行
                          1,068         36      1,193       2,505
                                                       1,587
       Bontes    PIK  債
                                                3,973
                                                       1,573
       Bonares    債
                          9,510       10,198        5,682       3,139
                                                       1,149
       約束手形
                          1,809       4,175       1,469       1,605
                                                        605
       国家保証ローン
                          1,845       1,139        684       640
                                                        598
       トレジャリー・ノート
                          8,478       12,943        2,861       2,938
                                                        588
       2038  年元本維持債
                           846       867       633       606
                                                        360
       Bocones    債
                           789       782       471       357
                                                        317
       Bonos   PGN  債
                                                 950
                                                         33
       2033  年元本削減債(       2010  )
                            47       49       36       34
                                                         5
       Bonar   デュアル債
                                         3,638       1,638
                                                         2
       2038  年元本維持債(       2010  )
                            3       3       3       2
       Botapos    債
                            -     5,561       2,761       2,377         -
       Bogato   債
                            -       -     3,123       1,097         -
       Bonads   債
                          5,526       1,526         -       -       -
       Bonacs   債
                           668        -       -       -       -
                                                        560
       その他
                           330       280       139       787
                                                         2
      支払非継続債務
                            3       3       2       2
       支払非継続債務(期日未到来)
                            -       -       -       -       -
                                                         2
       支払非継続期日到来済債務
                            3       3       1       2
                                                         49
      未交換債務     (2)
                            90       92       67       63
       ペソ建債務総額                   87,161       100,368        78,496       71,646       79,029
    (1)  支払継続および支払非継続債務(未交換債務を含む。)を含む。

    (2)  アルゼンチンが時効完成済みとみなした元本および/または利息に係る請求を含む。
    出所:   INDEC  および経済省
       2020  年 12 月 31 日現在のペソ建債務総額は、             2016  年 12 月 31 日現在の1兆      3,815   億ペソ(    872  億米ドル、総公的債務合計

      の 31.6  %)に対し、6兆        6,499   億ペソ(    790  億米ドル、総公的債務合計の             23.5  %)となった。この債務合計に対する割

      合の低下は主として、以下を反映したものであった。

        ● ペソ建債券の発行、中央銀行からの一時前払金、                         2033  年元本削減債およびトレジャリー・ノートの減少

        ● その条件により         CER  に基づくインフレ調整の対象となるペソ建債務の一部がインフレ調整を要因として額面

          価額でみて増加したが、ペソの下落の影響がかかる増加を上回ったこと

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      支払継続ペソ建債務支払

       2016  年、アルゼンチンのペソ建債務に対する利息は、                      2015  年の  668  億ペソから     32.4  %増加し、     885  億ペソ(    60 億米ド

      ル、または利息合計の          47.8  %)となった。この増加は主として、                  Bonares    債および    Bonacs   債にかかる支払いが増加し

      たためである。この増加は、             CER  に連動した債務再編債券に係る支払いが減少したことにより一部相殺された。公債

      支払いにかかる全体的なコストに関しては、ペソ建債務の支払いはペソの下落により減少した。

       2017  年、アルゼンチンのペソ建債務に対する利息は、                       2016  年の  885  億ペソから     90.4  %増加し、     1,685   億ペソ(    102  億

      米ドル、または利息合計の            54.7  %)となった。この増加は主として、                 Bonares    債、  Bonads   債および    Bonac   債にかかる利

      払いが増加したことによる。

       2018  年、アルゼンチンのペソ建債務に対する利息は、                      2017  年の  1,685   億ペソから     45.4  %増加し、     2,450   億ペソ(    87 億

      米ドル、または利息合計の            47.7  %)となった。この増加は主として、                  Bonares    債、  Bontes   債および    Botapo   債にかかる

      利払いが増加したことによる。

       2019  年、アルゼンチンのペソ建債務に対する利息は、                      2018  年の  2,450   億ペソから     54.4  %増加し、     3,783   億ペソ(    78 億

      米ドル、または利息合計の            41.4  %)となった。この増加は主として、                  Bonares    債および    Botapo   債にかかる利払いが増

      加したことによる。

       2020  年において、アルゼンチンは、国内資本市場の発展の重要な要因と見なすペソ建債務のための国内資本市場の

      正常な機能維持に努めた。特に、当該期間中、政府は、国庫の資金調達能力を回復し、国内資本市場の発展のための

      条件を整え、プラスでかつ持続可能な実質金利を有する貯蓄商品を創出し、その結果、財政上の資金調達ニーズを減

      らし、国内債券市場の深化と関連機関投資家の参加を拡大することを目指した。さらに、                                         2020  年の資金需要を満たす

      ために必要な資金を調達し、             2021  年予算に概説されたガイドラインに従って                   2021  年の財政プログラムを策定するため

      に、国庫における資金調達手段を拡充させた。

       2020  年、アルゼンチンのペソ建債務に対する利息は、                       2019  年の  3,783   億ペソから     5.1  %減少し、     3,977   億ペソ(    56 億

      米ドル、または利息合計の            61.0  %)となった。この減少は主として、                  Bonares    債およびトレジャリー・ビルにかかる

      利払いが減少したことによる。

       以下の表は、表示期間中の支払継続ペソ建公債に対するアルゼンチンの債務支払予定に関する情報を示す。

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                      債権者別支払継続ペソ建公債支払予定                 (1)(2)

                                                  ( 単位:百万米ドル        )
                   2021  年       2022  年       2023  年       2024  年      2025  年
                 元本    利息    元本    利息    元本    利息    元本    利息    元本    利息
     債券             14,796     2,432    12,711     1,494     4,589     890   5,460     682   1,609     601

     国家保証ローン               -    31     -    31     -    31     -    31     -   31
     商業銀行             1,604      -     -    -     -    -    -    -    -    -
     中央銀行からの一時前払             13,969         1,010
     金                   -         -     -    -    -    -    -    -
     トレジャリー・ノート              440     53    158     -     -    -    -    -    -    -
     トレジャリー・ビル             9,060     308      -    -     -    -    -    -    -    -
     約束手形              844     5     -    5     -    5    -    5    -    5
                   531     33     12     2     7    -    -    -    -    -
     保証(   Avales   )
      支払継続ペソ建債務
                 41,245     2,863    13,892     1,532     4,596     926   5,460     718   1,609     637
      支払合計
                   2026  年       2027  年       2028  年

                  元本    利息    元本    利息    元本    利息
     債券              1,798     555     351    352     356    331

     国家保証ローン                -    31    123     29     -    24
     商業銀行               -    -     -    -     -    -
     中央銀行からの一時前払
     金               -    -     -    -     -    -
     トレジャリー・ノート                -    -     -    -     -    -
     トレジャリー・ビル                -    -     -    -     -    -
     約束手形                -    5     -    5     -    5
                    -    -     -    -     -    -
     保証(   Avales   )
      支払継続ペソ建債務
                  1,798     591     474    386     356    361
      支払合計
    (1)  2020  年 12 月 31 日現在の債務の残存、為替レートおよび金利に基づき算出されている。

    (2)  保護訴訟(     acciones    de amparo   )を通じて民間団体が得た判決に従うために政府によってなされた支払を含む。「                                  (7)  その他   - ①
      訴訟手続-アルゼンチンにおける訴訟」を参照のこと。
    出所:   INDEC  および経済省
      (c)  金融機関に対する債務

      概要

       長年にわたり、       IMF  、米州開発銀行および世界銀行は、政府が安定化および改革の方針に従うことを条件として、

      アルゼンチンに対し財政支援を提供している。世界銀行および米州開発銀行の財政支援には、国家および州レベルの

      社会プログラム、公共事業および構造プロジェクトに対する資金調達を目的とし、分野を特定した構造融資を含む。

      2016  年から   2020  年にかけて、政府の多国間債権者に対する債務残高は                         510  億米ドル(     252  %)増加し、      713  億米ドルと

      なった。これは主として、            IMF  と締結した     SBA  に基づく融資の実行による。

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        ●   2016  年に、政府は、多国間債権者に対し                19 億米ドルの元本支払を行い、これに対し政府に対する多国間債権
          者による実行額は        24 億米ドルであった。

        ●   2017  年に、政府は、多国間債権者に対し                18 億米ドルの元本支払を行い、これに対し政府に対する多国間債権

          者による実行額は        29 億米ドルであった。

        ●   2018  年に、政府は、多国間債権者に対し                19 億米ドルの元本支払を行い、これに対し政府に対する多国間債権

          者による実行額は        318  億米ドルであった。

        ●   2019  年に、政府は、多国間債権者に対し                18 億米ドルの元本支払を行い、これに対し政府に対する多国間債権

          者による実行額は        189  億米ドルであった。

        ●   2020  年に、政府は、多国間債権者に対し                19 億米ドルの元本支払を行い、これに対し政府に対する多国間債権

          者による実行額は        33 億米ドルであった。

       2016  年から   2020  年まで、多国間債権者(米州開発銀行、世界銀行、                        IMF  およびその他の機関を含む。)に対する利

      息支払の総額は       61 億米ドルであった。政府はまた、諸州が多国間債権者に対し負っている債務の保証を行っている。

      当該債務の総額は、         2020  年 12 月 31 日現在7億     3,510   万米ドルであった。「          (2)  経済-①     近時の経済動向-        IMF  および

      その他の多国籍組織との協定」を参照のこと。

       2018  年6月7日、経済省と          IMF  のスタッフは、総額約          500  億米ドルの融資の実行について、期間                 36 か月間の    SBA(  スタ

      ンドバイ取決め       ) の条件に関する合意に達し、             2018  年6月   20 日に  IMF  の理事会による承認を受けた。              2018  年 10 月 26 日、

      IFM  の理事会は、      2021  年までのプログラムの期間中に総資産を約                    571  億米ドルまで増加させる           SBA  の強化について承認

      した。   2018  年6月以降、政府は、          SBA  に基づき約     439  億米ドルを引き出している。「              (2)  経済-①     近時の経済動向-

      IMF  およびその他の多国籍組織との協定」を参照のこと。                         2020  年8月   26 日、アルゼンチンは、          IMF  との間で、既存の

      SBA  の下で生じた債務の条件に対処する新たなプログラムを模索するための正式な協議を開始した。「                                             -③   最近の動

      向-金融機関に対する債務-             IMF  」を参照のこと。

       表示された各年の多国間債権者からの実行額および多国間債権者への支払額を以下の表に示す。

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                         実行額/支払額        -  多国間債権者

                                                  ( 単位:百万米ドル        )
                                      12 月 31 日現在
                         2016  年     2017  年     2018  年     2019  年     2020  年
      世界銀行:
       実行額                     936       903      1,244        761      1,047
       元本支払                    (740)       (632)       (698)       (511)       (454)
        実行額(元本支払控除後)                    197       271       546       249       593
       利息支払                    (119)       (141)       (177)       (239)       (177)
                            (3)       (4)       (5)       (6)       (6)
       手数料支払
        純(流出)流入                     75       126       365        5      410
      国際通貨基金:

       実行額                      -       -     28,252       16,225          -
       元本支払                      -       -       -       -       -
        実行額(元本支払控除後)                     -       -     28,252       16,225          -
       利息支払                      -       -     (153)      (1,227)       (1,284)
                             -       -     (249)       (115)        (29)
       手数料支払
        純(流出)流入                     -       -     27,850       14,883       (1,313)
      米州開発銀行:                                                    -

       実行額                    1,210       1,244       1,405       1,188       1,586
       元本支払                    (869)       (888)       (865)       (857)       (865)
        実行額(元本支払控除後)                    341       356       540       331       721
       利息支払                    (429)       (388)       (393)       (439)       (371)
                            (18)       (15)       (17)       (24)       (27)
       手数料支払
        純(流出)流入                   (106)        (46)        129      (132)        324
      FAD  : (1)                                                 -

       実行額                      8       8       6       2       -
       元本支払                     (5)       (5)       (5)       (6)       (6)
        実行額(元本支払控除後)                     3       3       1      (3)       (6)
       利息支払                      -      (2)       (1)       (4)       (1)
                             -       -       -       -       -
       手数料支払
        純(流出)流入                     2       1      (1)       (7)       (7)
      ラプラタ河流域開発基金:            (2)

       実行額                      11       44       65       94       105
       元本支払                     (11)       (10)       (13)       (24)       (19)
        実行額(元本支払控除後)                     -       34       52       70       86
       利息支払                     (2)       (6)       (5)       (10)       (10)
                            (3)        -      (1)       (1)       (1)
       手数料支払
        純(流出)流入                    (5)        27       45       59       75
      アンデス山脈開発会社:

       実行額                     283       703       774       571       533
       元本支払                    (232)       (305)       (346)       (382)       (536)
        実行額(元本支払控除後)                     51       398       428       189       (3)
       利息支払                     (68)       (83)       (111)       (154)       (124)
                            (4)       (5)       (5)       (5)       (4)
       手数料支払
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        純(流出)流入                    (22)        310       312        31      (131)
      OPEC  国際開発基金      :

       実行額                      -       21       21       37       17
       元本支払                      -       -       -      (4)       (4)
        実行額(元本支払控除後)                     -       21       21       33       13
       利息支払                      -       -      (1)       (2)       (4)
                             -       -       -       -       -
       手数料支払
        純(流出)流入                     -       21       20       31        9
      中米経済統合銀行        :

       実行額                      -       3       -       6       -
       元本支払                      -       -       -       -       -
        実行額(元本支払控除後)                     -       3       -       6       -
       利息支払                      -       -       -      (1)        -
                             -       -       -       -       -
       手数料支払
        純(流出)流入                     -       3       -       4       -
      欧州投資銀行:

       実行額                      -       -       71       10       20
       元本支払                      -       -       -       -       -
        実行額(元本支払控除後)                     -       -       71       10       20
       利息支払                      -       -       -      (2)       (2)
                             -       -       -      (1)       (1)
       手数料支払
        純(流出)流入                     -       -       70        6       18
      実行額合計                     2,448       2,926       31,838       18,893        3,308

      元本支払合計                    (1,857)       (1,840)       (1,928)       (1,783)       (1,884)
       実行額(元本支払控除後)                     591      1,086       29,910       17,110        1,425
      利息支払合計                     (619)       (620)       (842)      (2,078)       (1,972)
                            (28)       (24)       (277)       (151)        (67)
      手数料合計
                            (56)        442      28,790       14,881        (615)
        純(流出)流入合計
    (1)  国際農業開発基金

    (2)  ラプラタ河流域開発基金
    出所:経済省
      国際通貨基金

       IMF  は、兌換制度の崩壊に至る数年間に、アルゼンチンに対し1件は                              2000  年 12 月に、もう1件は        2001  年8月にと2

      件の別個の財政支援パッケージを組成した。当該支援の一環として、                                IMF  は、アルゼンチンの信用供与枠に基づきア

      ルゼンチンが利用し得る金額を増額し、また、アルゼンチンのためにその他資金源を確保した(世界銀行、米州開発

      銀行およびスペイン政府からの融資確定契約(コミットメント)を含む。)。

       2001  年から   2005  年の間、アルゼンチンは残存する対                IMF  債務を   2001  年 12 月 31 日現在の    140  億米ドルから      2005  年 12 月 31

      日現在で    95 億米ドルまで削減した。           2004  年 8 月、  IMF  はアルゼンチン政府が          2003  年のスタンバイ協定に基づき自己の実

      績を計画通りに再検討することを無期限延長した後、当該協定に基づく実行を停止した。

       2006  年1月3日、政府は         IMF  に対する全債務残高、          95 億米ドルを一括返済した。            IMF  への返済はアルゼンチンの公債

      総額の   7.4  %を占め、5億       6,800   万米ドルの利息節約となった。政府は支払のため中央銀行から資金を借入れ、結果と

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      して中央銀行の準備金は           33.3  %減少し、     281  億米ドルから      186  億米ドルとなった。中央銀行に対してこの融資を返済す
      るため、政府は米ドル建           10 年物譲渡不能トレジャリー・ノートを発行した。                       IMF  への債務は同額の中央銀行への債務

      へ と交換されたことを考慮すると、               IMF  への返済は政府の債務総額に影響を与えなかった。

       IMF  協定の第4条に基づき、           IMF  は加盟国との二者間協議を通常毎年行う。                   IMF  のスタッフは加盟国を訪問して経済お

      よび金融に関する情報を収集し、その国の経済発展および政策について当局職員と議論を交わす。その後                                                IMF  のスタッ

      フは、理事会による審議の土台となる報告書を作成する。直近のアルゼンチンとの第4条協議は                                            2017  年 12 月 18 日に完

      了した。    IMF  のウェブサイト(        https://www.imf.org/~/media/Files/Publications/CR/2017/cr17409.ashx                                  )に報告書

      が公開されている。同ウェブサイトの内容は、それを参照することにより本報告書の一部を構成することが意図され

      たものではない。

       2018  年6月、政府は、        IMF  と期間   36 か月のスタンドバイ取決めを締結した。                   2021  年 10 月 31 日現在において、政府は

      かかる   SBA  に基づき約     439  億米ドルを引き出している。「              (2)  経済-①     近時の経済動向-        IMF  およびその他の多国籍組

      織との協定」を参照のこと。             2020  年8月   26 日、アルゼンチンは、          IMF  との間で、既存の        SBA  の下で生じた債務の条件に

      対処する新たなプログラムを模索するための正式な協議を開始した。アルゼンチンは、景気回復がなければ安定化は

      不可能であると指摘しており、これが                  IMF  との交渉の指針の前提としている。                 2020  年 10 月6日、    IMF  の代表団は、      SBA

      の下で期限が到来した金額の借換えに関する新たなプログラムと合意の基盤を定めるために政府との協議を開始し

      た。「   -③   最近の動向-金融機関に対する債務-                 IMF  」を参照のこと。

      世界銀行

       2016  年から   2020  年まで、世界銀行は、国家および州の両レベルで、インフラおよび教育プロジェクトを含む、経済

      復興を促進する活動、ならびに健康および環境など社会発展の各種プログラムのために、アルゼンチンに対し約                                                   49 億

      米ドルの融資を実行した。            2020  年 12 月 31 日現在、世界銀行による貸付の残存元本総額は、                       2019  年 12 月 31 日現在の    71 億

      米ドルに対して、        77 億米ドルであった。         2020  年 12 月 31 日現在、世界銀行からの約            26 億ドルの融資確定契約が未実行で

      あった。

       2016  年から   2020  年の間に、アルゼンチンは、世界銀行の融資に基づき総額                           30 億米ドルの元本支払および利息として

      総額8億    5,260   万米ドルの支払いを行った。

      米州開発銀行

       2016  年から   2020  年まで、米州開発銀行はアルゼンチンに対し、経済成長を支援する活動のためならびに健康、イン

      フラおよび教育など多種の社会開発プログラムのため、約                           66 億米ドルの融資を実行した。             2020  年 12 月 31 日現在、米州

      開発銀行による貸付の残存元本総額は、                  2019  年 12 月 31 日現在の    126  億米ドルに対して、         134  億米ドルであった。         2020  年

      12 月 31 日現在、米州開発銀行からの約              60 億ドルの融資確定契約が未実行である。

       2016  年から   2020  年の間に、アルゼンチンは、米州開発銀行の融資に基づき約                            43 億米ドルの元本支払および利息とし

      て 20 億米ドルの支払いを行った。

      FONPLATA

       2016  年から   2020  年の間、    FONPLATA    は、アルゼンチンに対し、経済開発、インフラ・プログラムおよび社会プログラ

      ムのために総額3億         1,920   万米ドルの融資を実行した。             2020  年 12 月 31 日現在、    FONPLATA    により行われた融資の残存元

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      本総額は、     2019  年 12 月 31 日現在の2億      3,740   万米ドルに対し、3億          2,340   万米ドルであった。         2020  年 12 月 31 日現在、
      FONPLATA    からの承認済融資額約4億            7,860   万米ドルが未実行であった。

       2016  年から   2020  年の間に、アルゼンチンは、             FONPLATA    の融資に基づき総額         7,750   万米ドルの元本支払および利息と

      して  3,320   万米ドルの支払いを行った。

      CAF

       2016  年から   2020  年の間、    CAF  はアルゼンチンに対する約            29 億米ドルの融資を、主にインフラ整備プログラム向けに

      実行した。     2020  年 12 月 31 日現在、    CAF  により行われた融資の残存元本総額は、                   2019  年 12 月 31 日現在の    37 億米ドルに対

      し、  36 億米ドルであった。         2020  年 12 月 31 日現在、    CAF  から承認された融資のうち約             22 億米ドルが未実行であった。

       2016  年から   2020  年の間に、アルゼンチンは、             CAF  の融資に基づき総額         18 億米ドルの元本支払および利息として5億

      3,950   万米ドルの支払いを行った。

      IFAD

       2016  年から   2020  年の間、国際農業開発基金(「              IFAD  」)は、アルゼンチンに対し、経済開発および社会プログラム

      のために総額      2,470   万米ドルの融資を実行した。             2020  年 12 月 31 日現在、    IFAD  により行われた融資の残存元本総額は、

      2019  年 12 月 31 日現在の    4,110   万米ドルに対し、        3,860   万米ドルであった。         2020  年 12 月 31 日現在、    IFAD  からの承認済融資

      額約  4,540   万米ドルが未実行であった。

       2016  年から   2020  年の間に、アルゼンチンは、             IFAD  の融資に基づき総額         2,800   万米ドルの元本支払および利息として

      790  万米ドルの支払いを行った。

      EIB

       2016  年から   2020  年の間、欧州投資銀行(「            EIB  」)は、アルゼンチンに対し、経済開発およびインフラのために総

      額1億   30 万米ドルの融資を実行した。             2020  年 12 月 31 日現在において、        EIB  により行われた融資の残存元本総額は1億

      590  万米ドルで、      EIB  からの承認済融資額1億           9,360   万米ドルが未実行であった。

       2016  年から   2020  年の間に、アルゼンチンは、              EIB  の融資に基づき総額         0.0  百万米ドルの元本支払および利息として

      380  万米ドルの支払いを行った。

      OFID

       2016  年から   2020  年の間、    OPEC  国際開発基金(「        OFID  」)は、アルゼンチンに対し、経済開発プログラムのために総

      額 9,580   万米ドルの融資を実行した。             2020  年 12 月 31 日現在、    OFID  により行われた融資の残存元本総額は、                   2019  年 12 月

      31 日現在の    7,460   万米ドルに対し、        9,400   万米ドルであった。         2020  年 12 月 31 日現在、    OFID  からの承認済融資額約1億

      880  万米ドルが未実行であった。

       2016  年から   2020  年の間に、アルゼンチンは、             OFID  の融資に基づき総額         710  万米ドルの元本支払および            780  万米ドルの

      利息の支払いを行った。

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      BCIE
       2016  年から   2020  年の間、中米経済統合銀行(「              BCIE  」)は、アルゼンチンに対し、主にインフラ・プログラム向け

      に約  830  万米ドルの融資を実行した。              2020  年 12 月 31 日現在、    BCIE  からの承認済融資額2億           2,940   万米ドルが未実行で

      あった。

      二国間債務および民間債権者の債務

       二国間債務は、パリクラブ債務およびその他二国間債務と呼ばれる債務を含む。パリクラブ債務には、パリクラブ

      のメンバー国との交渉ラウンドにおいて再編されてきたパリクラブのメンバー国に対するすべての債務を含む。その

      他二国間債務には、主権国家政府との間の他の債務すべてが含まれる。アルゼンチンの実質的にすべての二国間債務

      は、パリクラブのメンバー国に対する債務に関するものであり、パリクラブの枠組みの下で扱われる。

       民間債権者の債務は、納入業者への債務および商業銀行への債務から成る。民間債権者の債務の一部は、外国政府

      により付与される輸出信用保険により保証されており、パリクラブの枠組みの下で通常扱われる。

       2014  年4月   30 日現在、パリクラブのメンバー国に対する残存債務は総額                           96 億 9,000   万米ドルであり、この内訳は、

      元本が   49 億 5,500   万米ドル、利息が        11 億 200  万米ドルおよび       36 億 3,300   万米ドルの遅延利息であった。              2014  年5月に、

      アルゼンチンはパリクラブのメンバー国と、アルゼンチンが負っていた                                 96 億 9,000   万米ドル(元本が        49 億 5,500   万米ド

      ル、利息は     11 億 200  万米ドルおよび罰則的利息として                36 億 3,300   万米ドル)の債務を         5 年以内に帳消しにするとの合意

      (「パリクラブ       2014  年決済契約」)に達した。

       2020  年4月7日、経済大臣は、パリクラブのメンバー国に対し、パリクラブ                                 2014  年決済契約の現行条件の変更提案

      を行い、主に満期日の延長と金利の大幅な引下げを求めた。                            2021  年6月   22 日、経済大臣は、債務不履行を回避するた

      めに、パリクラブとの交渉の枠組内において、アルゼンチンが債務再編合意の猶予期間を得た旨を発表した。「                                                   -③

      最近の動向-金融機関に対する債務                -パリクラブ」を参照のこと。

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                              外貨建債務
                              直接債務
                                                  元本金額
                                                      2020  年
                                                      12 月 31 日
        融資機関           利率        発行日       最終満期       通貨     額面金額       現在残高
                                                (単位:百万米ドル)
     世界銀行              固定金利        08/16/2007        01/01/2022       米ドル          37        5
                 (1.37%~3.91%)
     世界銀行              固定金利        05/09/2007        07/01/2021       米ドル         300        31
                 (1.54%~4.05%)/
                   (a)
     世界銀行              固定金利        07/12/2007        09/15/2021       米ドル         221        22
                 (1.29%~4.15%)/
                   (a)
     世界銀行              固定金利        11/26/2007        03/15/2022       米ドル         100        14
                 (1.54%~4.41%)
     世界銀行              固定金利        12/28/2007        01/01/2022       米ドル          19        3
                 (1.57%~4.11%)/
                   (a)
     世界銀行             1.50  %/(a)     05/08/2007        05/15/2021       米ドル          69        4
     世界銀行            固定金利固定金         11/26/2007        01/01/2022       米ドル         200        30
                    利
                 (1.57%~4.11%)/
                   (a)
     世界銀行             2.89  %/(a)     02/27/2009        03/15/2038       米ドル          51        35
     世界銀行             2.89  %/(a)     01/13/2009        03/15/2038       米ドル          20        14
     世界銀行              1.64%       11/06/2008        07/01/2022       米ドル          45        9
     世界銀行             3.67%/(a)        06/10/2009        12/15/2038       米ドル         450        324
     世界銀行             2.90%/(a)        03/27/2009        09/15/2038       米ドル         300        226
     世界銀行             3.32%/(a)        08/06/2009        04/01/2038       米ドル         153        108
     世界銀行             3.00%/(a)        01/18/2010        09/15/2038       米ドル          50        36
     世界銀行             3.23%/(a)        03/30/2010        09/15/2039       米ドル         141        107
     世界銀行             3.37%/(a)        08/25/2009        03/15/2039       米ドル         840        602
     世界銀行             2.99%/(   a)     02/01/2010        03/15/2038       米ドル          31        22
     世界銀行             3.24%/(   a)     06/11/2010        02/15/2040       米ドル          31        24
     世界銀行             3.23%/(a)        08/11/2010        09/15/2039       米ドル         150        120
     世界銀行               (a)      05/04/2011        03/15/2037       米ドル         200        166
     世界銀行               (a)      04/11/2011        03/15/2037       米ドル         447        377
     世界銀行               (a)      04/11/2011        05/15/2038       米ドル         140        110
     世界銀行               (a)      05/04/2011        03/15/2037       米ドル         400        305
     世界銀行               (a)      08/04/2011        10/15/2037       米ドル         480        398
     世界銀行               (a)      11/23/2011        12/15/2036       米ドル         160        140
     世界銀行               (a)      08/06/2012        11/15/2037       米ドル         400        332
     世界銀行               (a)      04/16/2015        12/15/2046       米ドル         250        227
     世界銀行               (a)      04/16/2015        06/15/2047       米ドル         425        393
     世界銀行               (a)      09/21/2015        08/15/2047       米ドル          59        15
     世界銀行               (a)      10/09/2015        10/15/2049       米ドル         200        43
     世界銀行               (a)      10/09/2015        10/15/2047       米ドル         350        185
     世界銀行               (a)      12/09/2015        06/15/2046       米ドル          52        27
     世界銀行               (a)      03/31/2016        10/15/2047       米ドル         200        200
     世界銀行               (a)      09/30/2016        11/15/2048       米ドル         600        534
     世界銀行               (a)      12/28/2016        11/15/2048       米ドル          45        33
     世界銀行               (a)      04/25/2017        03/15/2049       米ドル          45        45
     世界銀行               (a)      08/17/2017        05/15/2049       米ドル         200        113
     世界銀行               (a)      08/17/2017        03/15/2049       米ドル          80        62
     世界銀行               (a)      08/17/2017        07/15/2049       米ドル         300      0.31250
     世界銀行               (a)      07/23/2018        01/01/2049       米ドル         300        53
     世界銀行               (a)      04/20/2018        01/15/2049       米ドル          50        28
     世界銀行               (a)      12/12/2018        12/01/2050       米ドル         500        500
     世界銀行               (a)      12/12/2018        09/01/2050       米ドル         450        450
     世界銀行               (a)      12/17/2018        10/01/2049       米ドル         300        191
     世界銀行               (a)      02/12/2019        07/15/2050       米ドル         150        12
     世界銀行               (a)      11/12/2019        01/01/2051       米ドル         245        164
     世界銀行               (a)      11/14/2019        04/15/2051       米ドル         341        70
     世界銀行               (a)      05/05/2020        04/01/2052       米ドル          35        35
     世界銀行               (a)      05/05/2020        10/01/2051       米ドル         300        131
     合計                                           10,912      7,076.3125
     米州開発銀行              5.39%       02/20/1997        02/20/2022       米ドル          96        10

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     米州開発銀行              3.00%       03/16/1998        03/16/2023       米ドル          33        2
     米州開発銀行              5.44%       03/16/1998        03/16/2023       米ドル          16        2
     米州開発銀行              5.39%       08/08/1998        08/08/2023       米ドル         300        56
     米州開発銀行              5.39%       01/13/1999        01/13/2024       米ドル          3        1
     米州開発銀行              4.00%       12/09/1998        12/09/2023       米ドル          16        2
     米州開発銀行              3.00%       12/09/1998        12/09/2023       米ドル          15        2
     米州開発銀行              5.39%       10/18/1999        10/18/2024       米ドル         140        30
     米州開発銀行              5.39%       02/27/2001        02/27/2021       米ドル         400        13
     米州開発銀行              5.39%       06/13/2001        06/15/2021       米ドル         500        17
     米州開発銀行              5.39%       06/25/2001        06/15/2021       米ドル          1     0.04284
     米州開発銀行              5.39%       09/05/2001        09/05/2021       米ドル         500        33
     米州開発銀行              固定金利        11/20/2003        11/20/2028       米ドル         600        235
                 (3.47%~5.39%)
     米州開発銀行              5.39%       10/25/2001        10/25/2021       米ドル          4     0.27548
     米州開発銀行              固定金利        10/25/2001        10/25/2026       米ドル          43        14
                 (3.32%~5.39%)
     米州開発銀行              2.17%       12/28/2004        12/15/2024       米ドル         500        133
     米州開発銀行              2.19%       05/04/2005        05/04/2025       米ドル          4        1
     米州開発銀行              固定金利        05/04/2005        05/04/2025       米ドル          5        2
                 (2.19%~2.83%)
     米州開発銀行              固定金利        08/24/2005        08/24/2025       米ドル          30        11
                 (2.24%~2.85%)
     米州開発銀行              固定金利        08/24/2005        08/24/2025       米ドル          19        6
                 (2.22%~2.85%)
     米州開発銀行              2.72%       03/01/2006        03/01/2031       米ドル         700        334
     米州開発銀行              2.29%       05/18/2006        05/18/2026       米ドル         500        183
     米州開発銀行              2.31%       08/09/2006        08/09/2026       米ドル         280        108
     米州開発銀行              固定金利        11/07/2006        11/07/2026       米ドル          50        23
                 (2.37%~2.96     %)/
                   (a )
     米州開発銀行              固定金利        11/06/2006        11/06/2031       米ドル         840        496
                 (2. 78 %~5.39   %)/
                   (b )
     米州開発銀行              固定金利        03/29/2007        03/29/2032       米ドル         350        201
                 (3.71%~5.39     %)
     米州開発銀行              固定金利        03/29/2007        03/29/2032       米ドル         242        145
                 (2.81%~3.27%)/
                   (b)
     米州開発銀行              固定金利        03/29/2007        03/29/2032       米ドル        1,197         736
                 (3.71  %~5.39%)/
                   (b)
     米州開発銀行              固定金利        11/06/2007        11/06/2032       米ドル          49        30
                 (2.89%~3.30%)/
                   (b)
     米州開発銀行              固定金利        11/06/2007        06/15/2032       米ドル          61        36
                 (2.81%~3.29%)/
                   (b)
     米州開発銀行             3.30  %/(b)      11/06/2007        11/06/2032       米ドル          39        26
     米州開発銀行              固定金利        11/06/2007        11/06/2032       米ドル          23        12
                 (2.89%~3.30%)
     米州開発銀行             3.30  %/(b)      11/06/2007        11/06/2032       米ドル          72        49
     米州開発銀行              固定金利        04/17/2008        04/17/2033       米ドル         658        359
                 (2.92%~3.42%)
     米州開発銀行              固定金利        04/17/2008        04/17/2033       米ドル         212        120
                 (2.92%~3.32%)
     米州開発銀行              固定金利        11/04/2008        11/04/2033       米ドル         241        154
                 (2.96%~3.34%)/
                   (b)
     米州開発銀行             2.98%/(b)        02/27/2009        02/27/2034       米ドル          13        9
     米州開発銀行              固定金利        03/31/2009        03/31/2034       米ドル          50        34
                 (3.04  %~3.36%)
     米州開発銀行              固定金利        07/31/2009        07/31/2034       米ドル         850        507
                 (2.96%~3.37%)
     米州開発銀行              固定金利        07/31/2009        07/31/2034       米ドル         200        134
                 (3.03  %~3.37%)/
                   (b)
     米州開発銀行              固定金利        03/08/2010        03/08/2035       米ドル         100        73
                 (3.07  %~3.38%)
                                201/225


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                                                      アルゼンチン共和国(E06011)
                                                           有価証券報告書
     米州開発銀行              固定金利        03/29/2010        03/29/2035       米ドル         120        85
                 (3.06  %~3.38%)/
                   (b)
     米州開発銀行               (b)      04/12/2010        04/12/2035       米ドル          2        2
     米州開発銀行              固定金利        03/26/2011        03/26/2036       米ドル         200        155
                 (3.17  %~3.46%)/
                   (b)
     米州開発銀行              固定金利        03/26/2011        03/26/2036       米ドル         492        348
                 (3.15  %~3.4  3%)
     米州開発銀行             3.46%/(b)        03/26/2011        03/26/2036       米ドル         131        102
     米州開発銀行             3.43%   /(b)     03/26/2011        03/26/2036       米ドル         120        91
     米州開発銀行              3.52%       01/13/2012        01/13/2037       米ドル          14        11
     米州開発銀行               (b)      12/29/2011        12/15/2036       米ドル          40        31
     米州開発銀行             3.48%   /(b)     12/29/2011        12/15/2036       米ドル         230        176
     米州開発銀行             3.57%   /(b)     07/31/2012        07/31/2037       米ドル         400        340
     米州開発銀行             3.53%   /(b)     07/31/2012        07/31/2037       米ドル         200        167
     米州開発銀行             3.50%   /(b)     07/31/2012        07/31/2037       米ドル          14        8
     米州開発銀行             3.53%   /(b)     08/21/2012        08/21/2037       米ドル         200        184
     米州開発銀行             3.57%   /(b)     09/28/2012        09/15/2037       米ドル          44        29
     米州開発銀行               (b)      11/29/2012        11/15/2037       米ドル          3        2
     米州開発銀行             3.57%   /(b)     07/31/2012        07/31/2037       米ドル         300        254
     米州開発銀行               (b)      10/30/2012        10/30/2037       米ドル          80        62
     米州開発銀行             3.61%/(b)        03/19/2013        03/15/2038       米ドル         200        175
     米州開発銀行             3.61%/(b)        03/19/2013        03/15/2037       米ドル         500        230
     米州開発銀行             3.64%/(b)        01/30/2013        01/15/2038       米ドル          30        20
     米州開発銀行             3.57%/(b)        05/06/2013        04/15/2038       米ドル         154        125
     米州開発銀行               (b)      05/16/2013        05/15/2038       米ドル          60        36
     米州開発銀行             3.65%/(b)        10/28/2013        10/15/2038       米ドル         280        248
     米州開発銀行             3.66%/(b)        12/13/2013        11/15/2038       米ドル         300        245
     米州開発銀行             3.68%/(b)        03/10/2014        02/15/2039       米ドル          20        17
     米州開発銀行               (b)      03/26/2014        03/15/2039       米ドル          50        35
     米州開発銀行               (b)      03/26/2014        03/15/2039       米ドル         300        183
     米州開発銀行             3.68%/(b)        03/29/2014        03/15/2039       米ドル          250        116
     米州開発銀行             3.68%/(b)        03/29/2014        03/15/2039       米ドル          24        16
     米州開発銀行             3.72%/   (b)     09/30/2014        09/15/2039       米ドル          200         98
     米州開発銀行               (b)      12/09/2014        11/15/2039       米ドル          30        26
     米州開発銀行               (b)      12/09/2014        11/15/2038       米ドル         150        83
     米州開発銀行               (b)      09/16/2015        09/15/2040       米ドル         200        103
     米州開発銀行               (b)      10/30/2015        10/15/2040       米ドル         150        135
     米州開発銀行               (b)      05/19/2016        05/15/2041       米ドル         200        115
     米州開発銀行               (b)      10/25/2016        10/15/2041       米ドル          20        20
     米州開発銀行               (b)      05/11/2017        04/15/2042       米ドル         320        128
     米州開発銀行               (b)      02/22/2017        02/15/2042       米ドル         120        40
     米州開発銀行               (b)      05/11/2017        04/15/2042       米ドル         100        44
     米州開発銀行               (b)      05/31/2017        05/15/2042       米ドル          40        10
     米州開発銀行               (b)      05/31/2017        05/15/2042       米ドル         100        100
     米州開発銀行               (b)      07/26/2017        07/15/2042       米ドル          13        6
     米州開発銀行               (b)      07/26/2017        07/15/2042       米ドル          77        6
     米州開発銀行               (b)      09/13/2017        08/15/2042       米ドル         300        238
     米州開発銀行               (b)      09/29/2017        09/15/2042       米ドル         100        80
     米州開発銀行               (b)      10/31/2017        10/15/2042       米ドル         200        31
     米州開発銀行               (b)      11/03/2017        10/15/2042       米ドル          25        4
     米州開発銀行               (b)      11/30/2017        11/15/2037       米ドル         200        200
     米州開発銀行               (b)      01/16/2018        01/15/2043       米ドル          50        10
     米州開発銀行               (b)      06/15/2018        06/15/2043       米ドル         200        74
     米州開発銀行               (b)      08/21/2018        08/15/2038       米ドル         300        300
     米州開発銀行               (b)      11/26/2018        11/15/2043       米ドル         200        200
     米州開発銀行               (b)      12/03/2018        11/15/2043       米ドル         900        893
     米州開発銀行               (b)      01/16/2018        01/15/2043       米ドル          50         5
     米州開発銀行              0.75%       04/22/2019        01/15/2039       米ドル          100         12
     米州開発銀行               (b)      05/15/2019        05/15/2039       米ドル          300        300
     米州開発銀行               (b)      06/12/2019        05/15/2039       米ドル         200        200
     米州開発銀行               (b)      05/03/2019        04/15/2044       米ドル          40        2
     米州開発銀行               (b)      11/28/2019        11/15/2044       米ドル          60        42
     米州開発銀行               (b)      05/31/2018        05/15/2043       米ドル         305        10
     米州開発銀行               (b)      06/19/2018        06/15/2043       米ドル          20     0.20308
     米州開発銀行               (b)      06/11/2019        01/15/2043       米ドル         324         4
     米州開発銀行               (b)      03/20/2020        03/15/2045       米ドル          40     0.20329
     米州開発銀行               (b)      04/08/2020        03/15/2045       米ドル         600        395
     米州開発銀行               (b)      09/02/2020        08/15/2043       米ドル         490        203
                                202/225


                                                          EDINET提出書類
                                                      アルゼンチン共和国(E06011)
                                                           有価証券報告書
     米州開発銀行               (b)      10/20/2020        09/15/2043       米ドル         500        200
     合計                                           21,934      12,149.725
     パリクラブ・ラウンド6              9.00%       04/30/2014        05/30/2021        多種        8,711        2,241

     合計                                            8,711        2,241
     ラプラタ河流域開発基金             ゼロクーポン        06/04/2010        12/02/2029       米ドル          1        1

     ラプラタ河流域開発基金               (c)      05/07/2014        05/03/2029       米ドル          25        17
     ラプラタ河流域開発基金               (c)      02/20/2015        02/15/2030       米ドル          10        2
     ラプラタ河流域開発基金               (c)      06/25/2015        06/20/2030       米ドル          35     0.39746
     ラプラタ河流域開発基金               (c)      06/16/2015        06/13/2030       米ドル          28        18
     ラプラタ河流域開発基金               (c)      03/20/2015        03/14/2030       米ドル          18        13
     ラプラタ河流域開発基金               (c)      03/16/2017        03/11/2025       米ドル          12        3
     ラプラタ河流域開発基金               (c)      03/10/2017        03/24/2025       米ドル          7        6
     ラプラタ河流域開発基金               (c)      04/01/2017        03/28/2025       米ドル          20        17
     ラプラタ河流域開発基金               (c)      05/11/2017        05/06/2029       米ドル          20        2
     ラプラタ河流域開発基金               (c)      06/01/2017        05/27/2029       米ドル          35        8
     ラプラタ河流域開発基金               (c)      06/01/2017        05/27/2029       米ドル          20        1
     ラプラタ河流域開発基金               (c)      06/08/2017        06/04/2025       米ドル          10     0.07399
     ラプラタ河流域開発基金               (c)      07/03/2017        06/30/2025       米ドル          40        36
     ラプラタ河流域開発基金               (c)      09/29/2017        09/27/2022       米ドル          5        2
     ラプラタ河流域開発基金               (c)      06/15/2018        06/15/2033       米ドル          22        2
     ラプラタ河流域開発基金               (c)      01/21/2019        09/15/2030       米ドル          50        50
     ラプラタ河流域開発基金               (c)      10/23/2018        03/15/2026       米ドル          7        1
     ラプラタ河流域開発基金               (c)      08/07/2019        09/15/2034       米ドル          30        6
     ラプラタ河流域開発基金               (c)      09/09/2019        09/09/2034       米ドル         120         3
     ラプラタ河流域開発基金               (c)      11/04/2019        05/04/2039       米ドル          50        25
     ラプラタ河流域開発基金               (c)      05/28/2020        10/15/2028       米ドル          12        5
     合計                                             577     218.47145
     国際農業開発基金               (d)      11/27/2006        12/15/2022        SDR         20        3

     国際農業開発基金               (d)      10/17/2008        10/01/2024        SDR         19        5
     国際農業開発基金               (d)      11/25/2011        06/01/   2027     SDR         8        3
     国際農業開発基金               (d)      11/25/2011        06/01/2028       ユーロ          50        21
     国際農業開発基金               (d)      04/21/2017        06/01/2035       米ドル          12        3
     国際農業開発基金               (d)      03/13/2017        06/01/2035       ユーロ          24        4
     合計                                             109        39
     アンデス開発公社               (c)      08/29/2007        08/31/2022       米ドル         300        46

     アンデス開発公社               (c)      12/11/2007        12/11/2022       米ドル          80        15
     アンデス開発公社               (c)      12/11/2007        12/11/2022       米ドル         200        32
     アンデス開発公社               (c)      05/21/2008        05/21/2023       米ドル          95        24
     アンデス開発公社               (c)      11/03/2009        11/03/2021       米ドル          80        27
     アンデス開発公社               (c)      07/29/2010        07/29/2022       米ドル         100        25
     アンデス開発公社               (c)      07/29/2010        01/29/2024       米ドル          64        22
     アンデス開発公社               (c)      07/29/2010        07/29/2025       米ドル          15        7
     アンデス開発公社               (c)      07/29/2010        07/29/2022       米ドル          35        7
     アンデス開発公社               (c)      07/29/2010        07/29/2022       米ドル          36        7
     アンデス開発公社               (c)      12/10/2010        12/10/2025       米ドル         500        208
     アンデス開発公社               (c)      03/18/2011        03/18/2026       米ドル         326        122
     アンデス開発公社               (c)      03/18/2011        03/18/2023       米ドル          8        3
     アンデス開発公社               (c)      03/18/2011        03/18/2026       米ドル         140        70
     アンデス開発公社               (c)      04/23/2012        04/23/2024       米ドル         100        31
     アンデス開発公社               (c)      07/20/2012        07/20/2024       米ドル          50        26
     アンデス開発公社               (c)      03/30/2012        04/23/2024       米ドル          14        6
     アンデス開発公社               (c)      08/30/2012        08/31/2024       米ドル          65        27
     アンデス開発公社               (c)      11/15/2012        11/15/2027       米ドル         168        78
     アンデス開発公社               (c)      08/09/2012        08/09/2024       米ドル          30        11
     アンデス開発公社               (c)      12/18/2012        12/18/2024       米ドル          75        29
     アンデス開発公社               (c)      02/06/2013        02/06/2025       米ドル          42        14
     アンデス開発公社               (c)      02/06/2013        02/06/2025       米ドル          50        19
     アンデス開発公社               (c)      02/06/2013        02/06/2031       米ドル         240        180
     アンデス開発公社               (c)      12/18/2012        12/18/2027       米ドル          70        44
     アンデス開発公社               (c)      12/18/2012        12/18/2027       米ドル         250        137
     アンデス開発公社               (c)      12/18/2012        12/18/2024       米ドル         150        68
     アンデス開発公社               (c)      04/15/2014        04/15/2029       米ドル         150        107
     アンデス開発公社               (c)      06/18/2014        06/18/2026       米ドル          75        11
     アンデス開発公社               (c)      06/18/2014        12/18/2028       米ドル          60        37
     アンデス開発公社               (c)      06/18/2014        06/18/2029       米ドル         120        85
                                203/225


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     アンデス開発公社               (c)      08/19/2014        08/19/2026       米ドル          90        51
     アンデス開発公社               (c)      09/04/2014        09/04/2029       米ドル          90        58
     アンデス開発公社               (c)      09/30/2014        09/30/2026       米ドル          50        23
     アンデス開発公社               (c)      10/21/2014        10/21/2029       米ドル          70        58
     アンデス開発公社               (c)      05/19/2015        05/19/2027       米ドル          70        29
     アンデス開発公社               (c)      06/15/2015        06/15/2027       米ドル         100        27
     アンデス開発公社               (c)      07/21/2015        07/21/2027       米ドル          9        3
     アンデス開発公社               (c)      03/09/2016        03/09/2031       米ドル         120        36
     アンデス開発公社               (c)      01/30/2017        01/30/2031       米ドル         400        367
     アンデス開発公社               (c)      08/12/2016        08/12/2023       米ドル          70        1
     アンデス開発公社               (c)      07/04/2017        07/04/2032       米ドル         150        150
     アンデス開発公社               (c)      08/12/2016        08/12/2028       米ドル          57        1
     アンデス開発公社               (c)      11/21/2017        11/21/2032       米ドル          75        1
     アンデス開発公社               (c)      11/15/2017        11/15/2029       米ドル         100        90
     アンデス開発公社               (c)      08/21/2018        08/21/2025       米ドル         750        629
     アンデス開発公社               (c)      09/17/2018        09/17/2030       米ドル         150        150
     アンデス開発公社               (c)      01/16/2018        01/16/2033       米ドル          55        1
     アンデス開発公社               (c)      06/01/2020        06/01/2032       米ドル          40        20
     アンデス開発公社               (c)      11/27/2020        11/27/2040       米ドル         300        292
     合計                                            6,434        3,512
     中米経済統合銀行               (c)      10/21/2016        12/19/2031       米ドル          50        3

     合計                                             50        3
     EIB              (c)      11/02/2017        09/15/2027       米ドル          71        71

     合 計                                            71        71
     IMF             IMF レート      06/20/2018        12/21/2023        SDR       45,965        45,965

     合計                                           45,965        45,965
     (a)    世界銀行の変動利率         + スプレッド
     (b)    米州開発銀行の変動利率
     (c)    6ヶ月物   LIBOR   + スプレッド
     (d)    国際農業開発基金の変動利率
                                204/225










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                             外貨建債務

                              間接債務
                                                  元本金額
                                                      2020  年
                                                      12 月 31 日
        融資機関           利率        発行日       最終満期        通貨     額面金額       現在残高
                                                (単位:百万ドル)
     世界銀行              (a)       03/08/2005       04/15/2021        米ドル         200         9
     世界銀行              (a)       06/12/2007       10/15/2021        米ドル          127         13
     世界銀行           固定金利    (1.63%   ~   06/27/2008       06/15/2022        米ドル          400         61
                 4.49%   /(a)
     世界銀行              (a)       05/30/2008       04/15/2023        米ドル          264         52
     世界銀行              (a)       05/30/2011       11/15/2040        米ドル          27        24
     世界銀行              (a)       08/31/2011       02/15/2040        米ドル          49        38
     世界銀行              (a)       02/06/2012       02/15/2039        米ドル          50        45
     世界銀行              (a)       11/10/2016       04/15/2038        米ドル          200        145
     世界銀行              (a)       12/21/2017       12/01/2045        米ドル          170        130
     世界銀行              (a)       12/21/2017       07/15/2046        米ドル          30         7
     世界銀行              (a)       12/21/2017       03/15/2046        米ドル          300         48
     世界銀行              (a)       10/24/2019       08/15/2051        米ドル          150         72
     合計                                            1,967         644
     米州開発銀行              (b)       08/24/2005       08/24/2025        米ドル          70        24

     米州開発銀行             5.39  %/(b)      11/07/2006       11/07/2031        米ドル         180        94
     米州開発銀行             4.49  %/(b)      02/05/2007       02/05/2032        米ドル          33        19
     米州開発銀行              (b)       11/07/2006       11/07/2031        米ドル         230        136
     米州開発銀行           固定金利    (2.97%   ~   04/06/2008       04/06/2033        米ドル         114        76
                 3.32%)   /(b)
     米州開発銀行           固定金利    (2.94%   ~   04/17/2008       04/17/2033        米ドル         100        64
                 3.32%)   /(b)
     米州開発銀行              (b)       04/17/2008       04/17/2033        米ドル         100        64
     米州開発銀行              (b)       01/15/2009       01/15/2034        米ドル          58        39
     米州開発銀行             3.46  %/(b)      03/26/2011       03/26/2036        米ドル         200        163
     米州開発銀行              (b)       06/30/2010       06/15/2035        米ドル          25        19
     米州開発銀行              (b)       01/19/2012       01/19/2037        米ドル          30        12
     米州開発銀行              (b)       05/06/2013       04/15/2038        米ドル          34        19
     米州開発銀行              (b)       05/17/2013       05/15/2038        米ドル          60        51
     米州開発銀行              (b)       12/10/2014       05/15/2038        米ドル         230        85
     米州開発銀行              (b)       03/06/2015       02/15/2040        米ドル          50        34
     米州開発銀行              (b)       10/30/2015       10/15/2040        米ドル         200        88
     米州開発銀行              (b)       08/31/2018       08/15/2043        米ドル         100        88
     米州開発銀行              5.39%       07/31/2001       07/31/2021        米ドル          214         13
     米州開発銀行           固定金利    (2.95%   ~   11/05/2002       11/05/2022        米ドル          200         31
                  5.39  %)
     米州開発銀行              (b)       12/04/2003       12/04/2028        米ドル          34        14
     米州開発銀行              (b)       03/09/2004       03/09/2024        米ドル          11         3
     米州開発銀行              (b)       12/20/2018       12/15/2043        米ドル          150         6
     米州開発銀行              (b)       12/20/2018       12/15/2043        米ドル          200         2
     米州開発銀行              (b)       09/16/2019       09/15/2044        米ドル          50      0.15874
     米州開発銀行              (b)       07/02/2019       06/15/2044        米ドル          200       0.22225
     米州開発銀行              (b)       03/20/2020       03/15/2045        米ドル          150         73
     合計                                            3,023      1,217.381
     ラプラタ河流域開発基金              (c)       08/26/2008       07/26/2028        米ドル          47        32

     ラプラタ河流域開発基金              (c)       10/23/2018       10/15/2033        米ドル          40        15
     ラプラタ河流域開発基金              (c)       11/21/2019       09/15/2034        米ドル          50        50
     ラプラタ河流域開発基金              (c)       12/02/2019       03/15/2035        米ドル          11        1
     ラプラタ河流域開発基金              (c)       12/02/2019       03/15/2034        米ドル          41        8
     合計                                             189        106
     アンデス開発公社              (c)       07/19/2016       07/19/2028        米ドル          49        44

     アンデス開発公社              (c)       07/04/2017       01/04/2030        米ドル          13     0.25360
     アンデス開発公社              (c)       10/27/2017       10/27/2029        米ドル          10        4
     アンデス開発公社              (c)       10/27/2017       10/27/2032        米ドル         100        16
     アンデス開発公社              (c)       02/15/2018       02/15/2033        米ドル         119         1
     アンデス開発公社              (c)       03/30/2020       03/30/2035        米ドル         100        52
     アンデス開発公社              (c)       03/30/2020       03/30/2035        米ドル         100        19
                                205/225

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     合計                                             491      136.254
     OPEC  国際開発基金            5.00%       02/23/2015       09/15/2032        米ドル          50        43

     OPEC  国際開発基金            5.00%       02/02/2018       08/15/2028        米ドル          50        25
     OPEC  国際開発基金            5.10%       12/14/2018       06/15/20    36    米ドル          50        9
     OPEC  国際開発基金            5.00%       10/19/2018       05/15/2036        米ドル          50        18
     合計                                             200        95
     EIB              (c)       11/29/2018       04/20/2037        米ドル          45        8

     EIB              (c)       11/29/2018       04/20/2039        米ドル         104        28
     合計                                             149
                                                          36
     (a)  世界銀行の変動利率         + スプレッド
     (b)  米州開発銀行の変動利率
     (c)  6か月物   LIBOR   + スプレッド
                                206/225
















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                             ペソ建債務

                              直接債務
                           ペソ建支払継続債券
                                                   元本金額
                                                       2020  年
                                                      12 月 31 日
           債券            利率       発行日      最終満期      通貨    額面金額       現在残高
                                                 (単位:百万ドル)
     PR15/$/BADLAR/04-10-2022                   (a)      01/04/2010       10/04/2022       ペソ        184       201
     BONAR/DLK/4,50%U$S-2,35%$/13-                4.50%   米ドル建元      07/13/2018       12/31/2021       ペソ         5       5
     02-2020
                     本 / 2.35%   資産計
                      上経過利息
     BONAR/$/6,72763943919512%/31-               6.72763943919512%         04/03/2018       12/31/2028       ペソ        557       460
     12-2028
     BONAR/$/BADLAR+200PB/03-04-2022                   (a)      04/03/2017       04/03/2022       ペソ        637       637
     BONO  CONSOLIDADO/$/02-01-2089              ゼロクーポン        01/02/1990       01/02/2089       ペソ        10       9
     BONTE/$/15,50%/17-10-2026                 15.5000%       10/17/2016       10/17/2026       ペソ       1,148       1,148
     BONTE/$/16,00%/17-10-2023                 16.0000%       10/17/2016       10/17/2023       ペソ        762       762
     BONTE/$/17,25%/13-09-2021                 17.2500%       03/13/2018       09/13/2021       ペソ       1,049       1,587
     BONTE/$/18,20%/03-10-2021                 18.2000%       10/03/2016       10/03/2021       ペソ        743       743
     BONAR/$/BADLAR+200PB/08-02-2021                   (a)      02/08/2019       02/08/2021       ペソ        475       475
     BONO/DLK/BPGN/28-06-2021                 ゼロクーポン        02/27/2019       06/28/2021       ペソ       1,582        317
     BONTE/$/BADLAR+100PB/05-08-2021                   (a)      02/05/2020       08/05/2021       ペソ        667       667
     BONTE/DLK/4,00%/05-08-2021                  4.0000%       02/05/2020       12/31/2021       ペソ      0.14359       0.14359
     BONTE/DLK/0,10%/30-11-2021                  0.1000%       10/08/2020       11/30/2021       ペソ       1,766       1,766
     BONTE/DLK/0,10%/29-04-2022                  0.1000%       10/29/2020       04/29/2022       ペソ       1,660       1,660
     BONTE/$/34,00%       ó CER-0,50%/05-          34.0000%       02/05/2020       08/05/2021       ペソ         1       1
     08-2021
     BONTE/$/22,00%/21-05-2022                 22.0000%       05/21/2020       05/21/2022       ペソ       2,959       2,959
     LETRA/DLK/CMEA/21-09-2022                 ゼロクーポン        09/21/2020       09/21/2022       ペソ        161       161
     LETES/$/29-01-2021                 ゼロクーポン        07/01/2020       01/29/2021       ペソ       1,680       1,680
     LETES/$/26-02-2021                 ゼロクーポン        09/11/2020       02/26/2021       ペソ        808       808
     LETES/$/31-03-2021                 ゼロクーポン        12/30/2020       03/31/2021       ペソ        298       298
     LELINKS/DLK/4,25%/04-12-2019                  4.2500%       05/23/2019       12/31/2021       ペソ      0.00486       0.00291
     LEPASE/$/TPP+300PB/29-01-2021                 変動利率       11/05/2020       01/29/2021       ペソ        546       546
     LEPASE/$/TPP+320PB/31-03-2021                 変動利率       11/05/2020       03/31/2021       ペソ        858       858
     LEPASE/$/TPP+350PB/21-05-2021                 変動利率       12/01/2020       05/21/2021       ペソ        691       691
     LETRA/$/BADLAR/08-01-2021                   (b)      07/14/2020       01/08/2021       ペソ        109       109
     LETRA/$/BADLAR/07-04-2021                   (b)      10/09/2020       04/07/2021       ペソ        329       329
     安全保障および防衛                                      ペソ         0    0.00158
     PR13/$+CER/2,00%/15-03-2024                  2.0000%       03/15/2004       03/15/2024      ペソ  +      23      160
                                           CER
     BONCER/$+CER/2,50%/22-07-2021                  2.5000%       07/22/2016       07/22/2021      ペソ  +      682      2,776
                                           CER
     BONCER/$+CER/4,00%/06-03-2023                  4.0000%       03/06/2018       03/06/2023      ペソ  +      336       973
                                           CER
     BONCER/$+CER/4,00%/27-04-2025                  4.0000%       04/27/2018       04/27/2025      ペソ  +      346       963
                                           CER
     BONCER/$+CER/1,20%/18-03-2022                  1.2000%       03/18/2020       03/18/2022      ペソ  +     3,125       3,927
                                           CER
     BONCER/$+CER/1,40%/25-03-2023                  1.4000%       03/25/2020       03/25/2023      ペソ  +     2,061       2,578
                                           CER
     BONCER/$+CER/1,50%/25-03-2024                  1.5000%       03/25/2020       03/25/2024      ペソ  +     3,960       4,955
                                           CER
     BONCER/$+CER/1,00%/05-08-2021                  1.0000%       02/05/2020       08/05/2021      ペソ  +     2,631       3,430
                                           CER
     BONCER/$+CER/8,50%/29-11-2022                  8.5000%       11/29/2018       11/29/2022      ペソ  +      404       872
                                           CER
     BONCER/$+CER/1,10%/17-04-2021                  1.1000%       04/17/2020       04/17/2021      ペソ  +     2,307       2,842
                                           CER
     BONCER/$+CER/1,30%/20-09-2022                  1.3000%       05/20/2020       09/20/2022      ペソ  +     2,055       2,450
                                           CER
     BONCER/$+CER//1,45%/13-08-2023                  1,4500%       08/13/2020       08/13/2023      ペソ  +      155       176
                                           CER
     BONCER/$+CER/2,00%/09-11-2026                  2.0000%       09/04/2020       11/09/2026      ペソ  +      675       757
                                           CER
                                207/225

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     BONCER/$+CER/2,25%/09-11-2028                  2.2500%       09/04/2020       11/09/2028      ペソ  +      23       25
                                           CER
     PAR/$+CER/TASA       FIJA/31-12-           1.7700%       12/31/2003       12/31/2038      ペソ  +      34      588
     2038/DTO.     1735-04                                  CER
     PAR/$+CER/TASA       FIJA/31-12-           1.7700%       12/31/2003       12/31/2038      ペソ  +    0.13364         2
     2038/DTO.     563-10                                  CER
     DISCOUNT/$+CER/5,83%/31-12-                  5.8300%       12/31/2003       12/31/2033      ペソ  +      124      2,758
     2033/DTO.     1735-04
                                           CER
     DISCOUNT/$+CER/5,83%/31-12-                  5.8300%       12/31/2003       12/31/2033      ペソ  +       1      33
     2033/DTO.     563-10
                                           CER
     CUASIPAR/$+CER/3,31%/31-12-                  3.3100%       12/31/2003       12/31/2045      ペソ  +      278      6,768
     2045/DTO.     1735-04
                                           CER
     LETES/$+CER/26-02-2021                 ゼロクーポン        08/28/2020       02/26/2021      ペソ  +     1,420       1,598
                                           CER
     LETES/$+CER/21-05-2021                 ゼロクーポン        11/30/2020       05/21/2021      ペソ  +     1,958       2,028
                                           CER
     LETES/$+CER/13-09-2021                 ゼロクーポン        12/04/2020       09/13/2021      ペソ  +      536       553
                                           CER
     安全保障および防衛                                      ペソ  +       0    0.95522
                                           CER
     合計                                          42,823.469       60,091.026
     (a)  民間部門    BADLAR   金利  + スプレッド

     (b)  公共部門    BADLAR   金利  + スプレッド
                                208/225














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                              直接債務

                           外貨建支払継続債券
                                                   元本金額
                                                       2020  年
                                                      12 月 31 日
           債券            利率       発行日      最終満期       通貨     額面金額      現在残高
                                                 (単位:百万ドル)
     BONAR/U$S/8,75%/07-05-2024
                      8.7500%       05/07/2014       05/07/2024       米ドル        52       44
     BONAR/U$S/8,00%/08-10-2020
                      8.0000%       10/08/2015       12/31/2021       米ドル        12       12
     BONAR/U$S/1,00%/05-08-2023
                      1.0000%       08/05/2016       08/05/2023       米ドル        37       37
     BONAR/U$S/5,75%/18-04-2025
                      5.7500%       04/18/2017       04/18/2025       米ドル        3       3
     BONAR/U$S/7,625%/18-04-2037
                      7.6250%       04/18/2017       04/18/2037       米ドル        6       6
     BONO   GLOBAL/U$S/STEP
                      0.1250%       09/04/2020       07/09/2030       米ドル      16,091       16,091
      UP/09-07-2030
     BONO   GLOBAL/U$S/STEP
                      0.1250%       09/04/2020       07/09/2035       米ドル      20,502       20,502
      UP/09-07-2035
     BONO   GLOBAL/U$S/STEP
                      0.1250%       09/04/2020       01/09/2038       米ドル      11,405       11,405
      UP/09-01-2038
     BONO   GLOBAL/U$S/STEP
                      0.1250%       09/04/2020       07/09/2041       米ドル      10,482       10,482
      UP/09-07-2041
     BONO   GLOBAL/U$S/1,00%/09-
                      1.0000%       09/04/2020       07/09/2029       米ドル       2,635       2,635
      07-2029
     BONO   GLOBAL/U$S/STEP
                      0.1250%       09/04/2020       07/09/2046       米ドル       2,092       2,092
      UP/09-07-2046
     BONO   R.A./U$S/STEP      UP/09-07-
                      0.1250%       09/04/2020       07/09/2030       米ドル      13,501       13,501
      2030
     BONO   R.A./U$S/STEP      UP/09-07-
                      0.1250%       09/04/2020       07/09/2035       米ドル      19,069       19,069
      2035
     BONO   R.A./U$S/STEP      UP/09-01-
                      0.1250%       09/04/2020       01/09/2038       米ドル       7,214       7,214
      2038
     BONO   R.A./U$S/STEP      UP/09-07-
                      0.1250%       09/04/2020       07/09/2041       米ドル       1,493       1,493
      2041
     BONO   R.A./U$S/1,00%/09-07-2029
                      1.0000%       09/04/2020       07/09/2029       米ドル       2,194       2,194
     BONO   GLOBAL/EUR/0,125%/09-
                      0.1250%       09/04/2020       07/09/2030       ユーロ       1,424       1,424
      07-2030
     BONO   GLOBAL/EUR/STEP
                      0.1250%       09/04/2020       07/09/2035       ユーロ        365       365
      UP/09-07-2035
     BONO   GLOBAL/EUR/STEP
                      0.1250%       09/04/2020       01/09/2038       ユーロ        988       988
      UP/09-01-2038
     BONO   GLOBAL/EUR/STEP
                      0.1250%       09/04/2020       07/09/2041       ユーロ       1,921       1,921
      UP/09-07-2041
     BONO   GLOBAL/EUR/0,50%/09-
                      0.5000%       09/04/2020       07/09/2029       ユーロ        110       110
      07-2029
     BONO   GLOBAL/EUR/STEP
                      0.1250%       09/04/2020       07/09/2046       ユーロ        303       303
      UP/09-07-2046
     PAR/U$S/TASA       FIJA/31-12-
                    固定金利(     3.75%    12/31/2003       12/31/2038       米ドル        35       35
      2038/DTO.    1735-04/LEY     ARG    まで段階的に上
                      昇)
     PAR/U$S/TASA       FIJA/31-12-
                    固定金利(     3.75%    12/31/2003       12/31/2038       米ドル        36       36
      2038/DTO.    563-10/LEY     NY     まで段階的に上
                      昇)
     PAR/U$S/TASA       FIJA/31-12-
                    固定金利(     3.75%    12/31/2003       12/31/2038       米ドル        6       6
      2038/DTO.    563-10/LEY     ARG     まで段階的に上
                      昇)
     PAR/EUR/TASA       FIJA/31-12-
                    固定金利(     3.38%    12/31/2003       12/31/2038       ユーロ        694       694
      2038/DTO.    563-10          まで段階的に上
                      昇)
     PAR/JPY/TASA       FIJA/31-12-
                    固定金利(     0.67%    12/31/2003       12/31/2038       日本円        167       167
      2038/DTO.    1735-04          まで段階的に上
                      昇)
     PAR/JPY/TASA       FIJA/31-12-
                    固定金利(     0.67%    12/31/2003       12/31/2038       日本円        8       8
      2038/DTO.    563-10          まで段階的に上
                      昇)
     DISCOUNT/     米ドル   /8,28%/31-12-       固定金利(     8.82%    12/31/2003       12/31/2033       米ドル        10       14
                    まで段階的に上
      2033/DTO.    1735-04/LEY     ARG
                      昇)
                                209/225


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                                                      アルゼンチン共和国(E06011)
                                                           有価証券報告書
     DISCOUNT/     米ドル   /8,28%/31-12-       固定金利(     8.82%    12/31/2003       12/31/2033       米ドル        3       4
                    まで段階的に上
      2033/DTO.    563-10/LEY     ARG
                      昇)
     DISCOUNT/JPY/4,33%/31-12-
                    固定金利(     4.33%    12/31/2003       12/31/2033       日本円        55       66
      2033/DTO.    1735-04
                    まで段階的に上
                      昇)
     DISCOUNT/JPY/4,33%/31-12-
                    固定金利(     4.33%    12/31/2003       12/31/2033       日本円        25       30
      2033/DTO.    563-10
                    まで段階的に上
                      昇)
     安全保障および防衛                                              0       14
     LETES/U$S/17-01-2020         (R)
                    ゼロクーポン        06/14/2019       12/31/2021       米ドル      0.00554       0.00554
     LETES/U$S/31-01-2020         (R)
                    ゼロクーポン        06/28/2019       12/31/2021       米ドル      0.01583       0.01583
     LETES/U$S/14-02-2020         (R)
                    ゼロクーポン        07/19/2019       12/31/2021       米ドル      0.01664       0.01664
     LETES/U$S/28-02-2020         (R)
                    ゼロクーポン        07/26/2019       12/31/2021       米ドル      0.01949       0.01949
     LETRA/U$S/MENDOZA/28-10-
                    ゼロクーポン        08/16/2019       10/28/2024       米ドル       1,023        938
      2024
     LETRA/U$S/FGS/12-03-2021
                    ゼロクーポン        03/13/2020       03/12/2021       米ドル        207       207
     LETRA/U$S/FGS/01-04-2021
                    ゼロクーポン        04/01/2020       04/01/2021       米ドル        59       59
     LETES/U$S/30-08-2019         (R)
                    ゼロクーポン        01/25/2019       12/31/2021       米ドル        1       1
     LETES/U$S/13-09-2019         (R)
                    ゼロクーポン        02/08/2019       12/31/2021       米ドル        2       1
     LETES/U$S/27-09-2019         (R)
                    ゼロクーポン        02/22/2019       12/31/2021       米ドル        2       2
     LETES/U$S/11-10-2019         (R)
                    ゼロクーポン        03/15/2019       12/31/2021       米ドル        6       5
     LETES/U$S/25-10-2019         (R)
                    ゼロクーポン        03/29/2019       12/31/2021       米ドル        6       5
     LETES/U$S/15-11-2019         (R)
                    ゼロクーポン        04/12/2019       12/31/2021       米ドル        6       5
     LETES/U$S/29-11-2019         (R)
                    ゼロクーポン        04/26/2019       12/31/2021       米ドル      0.15566       0.13231
     LETES/U$S/20-12-2019         (R)
                    ゼロクーポン        05/24/2019       12/31/2021       米ドル        10       10
     LETES/U$S/07-04-2021
                    ゼロクーポン        10/09/2020       04/07/2021       米ドル        795       795
     LETRA/U$S/FDA/TITULOS/07-
                     Libor-1.00%        01/07/2011       01/07/2021       米ドル       7,504       7,504
      01-2021
     LETRA/U$S/FDA/TITULOS/20-
                     Libor-1.00%        04/20/2012       04/20/2022       米ドル       5,674       5,674
      04-2022
     LETRA/U$S/FDA/TITULOS/16-
                     Libor-1.00%        01/16/2013       01/16/2023       米ドル       7,133       7,133
      01-2023
     LETRA/U$S/FDA/TITULOS/30-
                     Libor-1.00%        01/30/2014       01/30/2024       米ドル       7,897       7,897
      01-2024
     LETRA/U$S/FDA/TITULOS/01-
                     Libor-1.00%        06/01/2015       06/01/2025       米ドル      10,563       10,563
      06-2025
     LETRA/U$S/FOI/14-03-2021
                     Libor-1.00%        03/14/2011       03/14/2021       米ドル       2,121       2,121
     LETRA/U$S/FOI/28-06-2022
                     Libor-1.00%        06/28/2012       06/28/2022       米ドル       2,084       2,084
     LETRA/U$S/FOI/18-08-2023
                     Libor-1.00%        08/16/2013       08/16/2023       米ドル       2,292       2,292
     LETRA/U$S/FOI/25-08-2024
                     Libor-1.00%        08/25/2014       08/25/2024       米ドル       3,043       3,043
     LETRA/U$S/BCRA/29-04-2026
                     Libor-1.00%        04/29/2016       04/29/2026       米ドル        376       376
     LETRA/U$S/BCRA/30-12-2029
                     Libor-1.00%        12/30/2019       12/30/2029       米ドル       4,571       4,571
     LETRA/U$S/BCRA/20-04-2030
                     Libor-1.00%        04/20/2020       04/20/2030       米ドル        114       114
     合 計                                        168,429.235         168,364.609  
                                210/225








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                                                           有価証券報告書
                              間接債務

                           外貨建支払継続債券
                                                   元本金額
                                                       2020  年
                                                      12 月 31 日
           債券           利率       発行日       最終満期        通貨      額面金額      現在残高
                                                 (単位:百万ドル)
       LETRAS   EN GARANTIA         ゼロクーポン       08/31/2017       12/31/2042        米ドル        4,461          4,209
       LETRAS   EN GARANTIA         ゼロクーポン       12/21/2018       12/31/2041        米ドル        2,910          2,872
        合計
                                                 7,371          7,080
                                211/225

















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                                                           有価証券報告書
                             ペソ建債務

                              直接債務
                           ペソ建債務不履行債券
                                                   元本金額
                                                       2020  年
                                                      12 月 31 日
           債券           利率      発行日      最終満期       通貨     額面金額       現在残高
                                                 (単位:百万ドル)
      BOCON   PREV  2º S. PESOS   - PRE3    変動利率    -   09/01/1992       09/01/2002        ペソ       0.02491       0.00594
                     貯蓄預金口座
      BOCON   PROV  1º S. PESOS   - PRO1    変動利率    -   04/01/1991       04/01/2007        ペソ       0.14466       0.10610
                     貯蓄預金口座
      BOCON   PROV  5ª S. PESOS   - PRO9    変動利率    -   04/15/2001       04/15/2007        ペソ       0.07335       0.07335
                     貯蓄預金口座
      BOCON   PROV  2º S. PESOS   - PRO3    変動利率    -   12/28/1994       12/28/2010        ペソ       0.00156       0.00170
                     貯蓄預金口座
      BOCON   PROV  3º S. PESOS   - PRO5    変動利率    -   01/15/1999       04/15/2007        ペソ       0.08132       0.07156
                     貯蓄預金口座
      BONEX   1992  / PESIFICADO           2%     09/15/1992       05/08/2003       ペソ  +        24        3
                                           CER
      BONO/2002     / 9% / PESIFICADO         2%     04/16/2001       04/16/2002       ペソ  +        2       2
                                           CE R
      BONTE   02 / PESIFICADO            2%     05/09/1997       05/09/2002       ペソ  +        5       5
                                           CER
      BONTE   03 / PESIFICADO            2%     02/21/2000       05/21/2003       ペソ  +        4       4
                                           CER
      BONTE   03 V / PESIFICADO           2%     07/21/1998       07/21/2003       ペソ  +     0.20830       0.20830
                                           CER
      BONTE   04 / PESIFICADO            2%     05/24/1999       05/24/2004       ペソ  +        1       1
                                           CER
      BONTE   05 / PESIFICADO            2%     02/21/2000       05/21/2005       ペソ  +        2       2
                                           CER
      BONTE   06 / PESIFICADO            2%     02/21/2001       05/15/2006       ペソ  +     0.01724       0.01724
                                           CER
      B-P  02 / E+3,30%    / PESIFICADO        2%     08/22/2000       08/22/2002       ペソ  +     0.42417       0.42417
                                           CER
      B-P  02 / E+4,00%    / PESIFICADO        2%     04/24/2000      04/24/2002       ペソ  +     0.14200       0.14200
                                           CER
      B-P  04 / E+4,35%    / PESIFICADO        2%     02/16/2001       02/16/2004       ペソ  +     0.04242       0.04242
                                           CER
      DTO.1023               変動利率    -   04/24/1995       04/01/2007        ペソ       0.09353       0.06860
                     貯蓄預金口座
      EUROLETRA/$/11,75%/2007                11.75%      02/12/1997       02/12/2007        ペソ       0.00380       0.00380
      EUROLETRA/$/8,75%/2002                8.75%      07/10/1997       07/10/2002        ペソ       0.00016       0.00016
      FERROBONOS     / PESIFICADO           2%     10/01/1991       10/01/2030       ペソ  +     0.00273       0.00273
                                           CER
      LETES/    Vto:   15-02-02     /    2%     12/14/200    1   02/15/2002       ペソ  +        1       1
      PESIFICADO                                     CER
      LETES/    Vto:   15-03-2002      /    2%     03/16/2001       03/15/2002       ペソ  +        4       4
      PESIFICADO                                     CER
      LETES/    Vto:   22-02-2002      /    2%     12/28/2001       02/22/2002       ペソ  +     0.33925       0.33925
      PESIFICADO                                     CER
      LETES/    Vto:   8-3-2002     /    2%     12/14/2001       03/08/2002       ペソ  +        2       2
      PESIFICADO                                     CER
      LETES/    Vto:   22-03-2002      /    2%     12/28/2001       03 /22/2002      ペソ  +     0.37058       0.37058
      PESIFICADO                                     CER
      PRE4  / PESIFICADO              2%     09/01/1992       09/01/2002       ペソ  +        4       1
                                           CER
      PRE6  / PESIFICADO              2%     01/01/2000       01/01/2010       ペソ  +     0.12423       0.20922
                                           CER
      PRO10   / PESIFICADO             2%     04/15/2001       04/15/2007       ペソ  +        2       2
                                           CER
      PRO2  / PESIFICADO              2%     04/01/1991       04/01/2007       ペソ  +        8       5
                                           CER
      PRO4  / PESIFICADO              2%     12/28/1994       12/28/2010       ペソ  +        2       2
                                           CER
      PRO6  / PESIFICADO              2%     01/15/1999       04/15/2007       ペソ  +        6       5
                                           CER
                                212/225


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                                                           有価証券報告書
      PRO8  / PESIFICADO              2%     01/01/2000       01/01/2016       ペソ  +     0.05848       0.09850
                                           CER
       合計
                                                  68.282       41.465
                                213/225




















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                             外貨建債務

                             直接債務
                          外貨建債務不履行債券
                                                 元本金額
                                                      2020  年
                                                     12 月 31 日
           債券           利率      発行日      最終満期       通貨     額面金額       現在残高
                                               (単位:百万米ドル)
     GLOBAL   BOND/u$s/7%-15,5%/2008              7% -   06/19/2001       12/19/2008       米ドル          8       8
                      15.5%
     GLOBAL   BOND/u$s/12,25%/2018              12.25%     06/19/2001       06/19/2018       米ドル          61       111
     GLOBAL   BOND/u$s/12%/2031              12%     06/19/2001       06/19/2031       米ドル          33       58
     GLOBAL   BOND/$/10%-12%/2008             10%  - 12%   06/19/2001       09/19/2008       米ドル        0.00036       0.00036
     DISCOUNT/u$s/L+0,8125%/2023                 LIBOR   +   03/31/1993       03/31/2023       米ドル          7       7
                      0.8125%
     PAR  BONDS/u$s/6%/2023                6%    03/31/1993       03/31/2023       米ドル          7       7
     DISCOUNT/DEM/L+0,8125%/2023                 LIBOR   +   03/31/1993       03/31/2023       ユーロ        0.30598       0.30598
                      0.8125%
     PAR  BONDS/DEM/5,87%/2023               5.87%     03/31/1993       03/31/2023       ユーロ          4       4
     FLOATING    RATE             LIBOR   +   03/31/1993       03/31/2005       米ドル          47       27
      BOND/u$s/L+0,8125%/2005                0.8125%
     GLOBAL   BOND/u$s/8,375%/2003              8.375%     12/20/1993       12/20/2003       米ドル          53       53
     GLOBAL   BOND/u$s/11%/2006              11%     10/09/1996       10/09/2006       米ドル          11       11
     GLOBAL   BOND/u$s/11,375%/2017             11.375%     01/30/1997       01/30/2017       米ドル          182       182
     GLOBAL   BOND/u$s/9,75%/2027              9.75%     09/19/1997       09/19/2027       米ドル          52       52
     SPAN/u$s/SPREAD       AJUS+T.F./2002         変動利率      12/16/1997       11/30/2002       米ドル        0.45831       0.45831
     EUROLETRA/EUR/8,75%/2003                 8.75%     02/04/1998       02/04/2003       ユーロ          5       5
     FRANs/u$s/TASA       FLOTANTE/2005          変動利率      04/13/1998       04/10/2005       米ドル        0.31400       0.31400
     GLOBAL   BOND/u$s/8,875%/2029              8.875%     03/01/1999       03/01/2029       米ドル        0.00200       0.00200
     GLOBAL   BOND/u$s/11%/2005              11%     12/04/1998       12/04/2005       米ドル          18       18
     GLOBAL   BOND/u$s/12,125%/2019             12.125%     02/25/1999       02/25/2019       米ドル          3       3
     EUROLETRA/u$s/LIBOR+5,75%/2004                 LIBOR   +   04/06/1999       04/06/2004       米ドル        0.22679       0.22679
                      5.75%
     GLOBAL   BOND/u$s/11,75%/2009              11.75%     04/07/1999       04/07/2009       米ドル          10       10
     GLOBAL   BOND/u$s/CERO      CUPON/2000-       ゼロクー      10/15/1999       10/15/2004       米ドル        0.06300       0.06300
                      ポン
      04
     GLOBAL   BOND/u$s/10,25%/2030              10.25%     07/21/1999       07/21/2030       米ドル        0.37600       0.37600
     GLOBAL   BOND/u$s/12,375%/2012             12.375%     02/21/2001       02/21/2012       米ドル          36       36
     EUROLETRA/u$s/BADLAR+2,98%/2004                BADLAR   +   05/11/2001       05/11/2004       米ドル        0.00001       0.00001
                      2.98%
     EUROLETRA/JPY/6%/2005                  6%    11/12/1996       03/24/2005       日本円        0.19372       0.19372
     EUROLETRA/JPY/5%/2002                  5%    12/20/1996       12/20/2002       日本円          3       3
     EUROLETRA/DEM/7%/2004                  7%    03/18/1997       03/18/2004       ユーロ          29       29
     EUROLETRA/DEM/8%/2009                  8%    10/30/1997       10/30/2009       ユーロ          1       1
     EUROLETRA/EUR/11%-8%/2008                11%  - 8%   02/26/1998       02/26/2008       ユーロ          3       3
     EUROLETRA/EUR/8-8,25-9%/2010                 8% -   07/06/1998       07/06/2010       ユーロ          1       1
                      8.25%   -
                       9%
     EUROLETRA/DEM/7,875%/2005                 7.875%     07/29/1998       07/29/2005       ユーロ        0.32658       0.32658
     EUROLETRA/DEM/14%-9%/2008                14%  - 9%   11/19/1998       11/19/2008       ユーロ        0.18608       0.18608
     EUROLETRA/JPY/3,50%/2009                 3.5%     08/11/1999       08/11/2009       日本円        0.19372       0.19372
     BONO  R.A./JPY/5,40%/2003               5.4%     12/17/1999       12/17/2003       日本円          1       1
     BONO  R.A./EUR/9%/2003                9%    06/20/2000       06/20/2003       ユーロ          2       2
     SAMURAI/J    PY/5,125%/2004             5.125%     06/14/2000       06/14/2004       日本円          5       5
     BONO  R.A./EUR/10%/2007               10%     09/07/2000       09/07/2007       ユーロ          1       1
     BONO  RA/JPY/SAMURAI/4,85%/2005               4.85%     09/26/2000       09/26/2005       日本円          9       9
     EUROLETRA/ATS/7%/2004                  7%    03/18/1997       03/18/2004       ユーロ          2       2
     BONO  R.A./EUR/9%/2006                9%    04/26/1999       04/26/2006       ユーロ          2       2
                                214/225


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                                                      アルゼンチン共和国(E06011)
                                                           有価証券報告書
     BONO  R.A./EUR/10%/2004               10%     12/07/1999       12/07/2004       ユーロ          2       2
     BONO  R.A./EUR/9,75%/2003               9.75%     11/26/1999       11/26/2003       ユーロ          9       9
     EUROLETRA/EUR/10%/2005                  10%     01/07/2000       01/07/2005       ユーロ          4       4
     EUROLETRA/EUR/EURIBOR+5,10%/2004                EURIBOR    +  12/22/1999       12/22/2004       ユーロ          1       1
                      5.1%
     BONO  R.A./EUR/10,25%/2007               10.25%     01/26/2000       01/26/2007       ユーロ          1       1
     EUROLETRA/EUR/8,125%/2004                 8.125%     04/04/2000       10/04/2004       ユーロ          7       7
     EUROLETRA/EUR/9%/2005                  9%    05/24/2000       05/24/2005       ユーロ          5       5
     EUROLETRA/EUR/9,25%/2004                 9.25%     07/20/2000       07/20/2004       ユーロ          9       9
     EUROLETRA/EUR/10,00%/2007                  10%     02/22/2001       02/22/2007       ユーロ          2       2
     EUROLETRA/ITL/11%/2003                  11%     11/05/1996       11/05/2003       ユーロ          3       3
     EUROLETRA/ITL/10%/2007                  10%     01/03/1997       01/03/2007       ユーロ          1       1
     EUROLETRA/ITL/LIBOR+1,6%/2004                 LIBOR   +   05/27/1997       05/27/2004       ユーロ          2       2
                      1.6%
     EUROLETRA/ITL/10%-7,625%/2007                 10%  -   08/11/1997       08/11/2007       ユーロ          2       2
                      7.625%
     EUROLETRA/ITL/9,25%-7%/2004                 9.25%   -   10/21/1997       03/18/2004       ユーロ          3       3
                       7%
     EUROLETRA/ITL/9%-7%/2004                 9% - 7%   10/24/1997       03/18/2004       ユーロ          2       2
     EUROLETRA/DEM/10,50%/2002                 10.5%     11/14/1995       11/14/2002       ユーロ          31       31
     EUROLETRA/DEM/10,25%/2003                 10.25%     02/06/1996       02/06/2003       ユーロ          30       30
     EUROLETRA/DEM/11,25%/2006                 11.25%     04/10/1996       04/10/2006       ユーロ          22       22
     EUROLETRA/DEM/11,75%/2011                 11.75%     05/20/1996       05/20/2011       ユーロ          41       41
     EUROLETRA/DEM/9%/2003                  9%    09/19/1996       09/19/2003       ユーロ          9       9
     EUROLETRA/DEM/12%/2016                  12%     09/19/1996       09/19/2016       ユーロ          14       14
     EUROLETRA/DEM/11,75%/2026                 11.75%     11/13/1996       11/13/2026       ユーロ          17       17
     EUROLETRA/DEM/8,50%/2005                 8.5%     12/23/1996       02/23/2005       ユーロ          21       21
     BONO  R.A./EUR/10%-8%/2008              10%  - 8%   04/03/1998       02/26/2008       ユーロ          2       2
     EURO-BONO/ESP/7,50%/2002                 7.5%     05/23/1997       05/23/2002       ユーロ          4       4
     EUROLETRA/CHF/7%/2003                  7%    12/04/1996       12/04/2003       スイス          8       8
                                         フラン
     EUROLETRA/GBP/10%/2007                  10%     06/25/1997       06/25/2007      英ポンド           1       1
     GLOBAL   BOND/EUR/8,125%/2008              8.125%     04/21/1998       04/21/2008       ユーロ          5       5
     EUROLETRA/EUR/CUP-FIJO/2028                固定利率      05/28/1998       05/28/2028       ユーロ        0.21455       0.21455
     EUROLETRA/EUR/8,50%/2010                 8.5%     07/30/1998       07/30/2010       ユーロ          2       2
     BONO  R.A./EUR/8%/2002                8%    02/25/1999       02/25/2002       ユーロ          7       7
     BONO  R.A./EUR/15%-8%/2008              15%  - 8%   02/26/1999       02/26/2008       ユーロ          13       13
     EUROLETRA/ITL/10,375%-8%/2009                10.375%    -  03/12/1998       10/30/2009       ユーロ          2       2
                       8%
     EUROLETRA/ITL/LIBOR+2,50%/2005                 LIBOR   +   07/08/1998       07/08/2005       ユーロ          3       3
                      2.5%
     BONO  R.A./EUR/9,50%/2004               9.5%     03/04/1999       03/04/2004       ユーロ          1       1
     BONO  R.A./EUR/14%-8%/2008              14%  - 8%   04/06/1999       02/26/2008       ユーロ          2       2
     EUROLETRA/EUR/10,50%-7%/2004                 10.5%   -   05/10/1999       03/18/2004       ユーロ          3       3
                       7%
     BONO  R.A./EUR/9%/2009                9%    05/26/1999       05/26/2009       ユーロ          1       1
     EUROLETRA/EUR/7,125%/2002                 7.125%     06/10/1999       06/10/2002       ユーロ          2       2
     BONO  R.A./EUR/8,50%/2004               8.5%     07/01/1999       07/01/2004       ユーロ          9       9
     BONO  R.A./EUR/EURIBOR+4%/2003              EURIBOR    +  07/22/1999       07/22/2003       ユーロ          3       3
                       4%
     BONO  R.A./EUR/9,25%/2002               9.25%     10/21/1999       10/21/2002       ユーロ          38       38
     GLOBAL   BOND/u$s/12%/2020              12%     02/03/2000       02/01/2020       米ドル          2       2
     GLOBAL   BOND/u$s/11,375%/2010             11.375%     03/15/2000       03/15/2010       米ドル          9       9
     GLOBAL   BOND/u$s/11,75%/2015              11.75%     06/15/2000       06/15/2015       米ドル          8       8
     BOCON   PRO.3  ºS./u$s/L./07/PRO6            LIBOR     01/15/1999       04/15/2007       米ドル          25       22
     合計
                                                 988.319      1,039.921
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      ③ 最近の動向

      外貨建債務

      概要

       2021  年9月   30 日現在において、総公的債務合計は                 2020  年 12 月 31 日現在と比べて       2.1  %増加して     3,426   億米ドルとな

      り、そのうち      0.03  %(1億    500  万米ドルに相当)は支払非継続債務(未交換債務を除く。)であった。                                 CER  指数連動型

      債務および国内通貨建債務が総公的債務合計の                     26.1  %を占め、外貨建債務が           73.9  %を占めた。

       2021  年9月   30 日終了の9か月間において、経済省は、短期ビル・プログラムの枠内での証券の発行および長期債券

      ( CER  指数連動型債券およびドル連動債券を含む。)を含む                         25 件の入札による募集を実施し、ならびに債務管理取引

      により短期債務の平均満期を延長させた。                   2021  年9月   30 日現在、短期ビル(         Ledes   債、  Lecer   債および    Lepase   債)の残

      高は  192  億米ドルであり、これに対して              2020  年 12 月 31 日現在は    91 億米ドルであった。

      アルゼンチン法に準拠する外貨建債務の交換

       2021  年 10 月 31 日現在、政府は、        2020  年8月   18 日にアルゼンチンが開始した勧誘に基づくアルゼンチン法に準拠する

      外貨建債券の交換の勧誘を継続中である。「-①                       概要-   (b)  債務記録-     2020  年債務交換」を参照のこと。全体とし

      て、  2021  年7月現在においてアルゼンチンは                 425  億米ドルを超える交換の申込みを受領および完了しており、これは

      交換への参加が適格であった証券の元本残高総額の                        99.65   %に相当した。

      国内通貨建債務

      マーケットメーカー・プログラムの開始

       2021  年8月、経済省は、マーケットメーカー・プログラム(                          Programa     Creadores     de  Mercado    )を開始し、アルゼ

      ンチンが発行する証券を買取り、その売買の申入れを日々継続して行うマーケットメーカーとの提携により、迅速、

      透明かつ効率的な国内資本市場の開発と発展を目指した。この枠組みの開始にあたり、経済省は、                                              13 の事業体から

      マーケットメーカーとしてプログラムへの参加への関心を示された。                                2021  年 10 月 31 日現在、経済省はかかる申し出に

      ついて評価を行っており、マーケットメーカーのメンバーの発表は                               2021  年 11 月 26 日以降になる予定である。

      ペソ建トレジャリー・ビル・プログラム

       2021  年9月   30 日現在、元本総額        1 兆 8,994   億ペソの    Ledes   債、  Lecer   債および    Lepase   債が残存しており、そのうち民間

      部門が約1兆      1,974   億ペソを保有していた。

      金融機関に対する債務

      IMF

       2021  年7月   13 日、経済大臣および         IMF  の代表がベネチアにおいて会合を開き、既存の                     SBA  の下で生じた債務の条件に

      対処する新たなプログラムの推進を目的とした協議を引続き行った。かかる協議は、雇用創出を土台にした経済成

      長、付加価値成長および持続的なマクロ経済安定などのアルゼンチンの経済プログラムの柱となる事項の進捗状況が

      考慮された。      2021  年9月   22 日、アルゼンチンは         IMF  に対して    SBA  に基づき    19 億米ドルの最初の元本分割払いを行った。

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      パリクラブ
       2021  年6月   22 日、経済大臣は、債務不履行を回避するために、パリクラブとの交渉の枠組内においてアルゼンチン

      が債務再編合意の猶予期間を得た旨を発表した。この合意により、パリクラブのメンバーとの債務再編の合意までの

      期間が   2022  年3月   31 日までとされた一方、アルゼンチンは                 SBA  に基づき発生した債務の借換えについての                   IMF  との合意

      に 向けて引き続き取り組んでいる。経済大臣は、猶予期間の8か月の間において、当初予定されていた約                                               24 億米ドル

      を返済する代わりに、総額約4億               3,000   万米ドルの支払いを行う予定である。

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      (7)  【その他】

      ① 訴訟手続

       2001  年末に共和国の債券につき不履行を生じたことを受け、米国を含むいくつかの法域で債権者が共和国に対して

      多くの訴訟を提起した。これらの訴訟の原告は一般に、共和国が債券の利息および/または元本の適時支払いを怠っ

      たと主張し、これら債券の額面価額および経過利息の支払いの判決を求めている。

       和 解

       2016  年2月5日、共和国は、アルゼンチン議会の承認を第1条件、および債権同順位に基づく差止め(                                              2012  年に

      ニューヨーク連邦地裁が初めて発令し、これにより共和国は、かかる差止めを取得した不履行債務の債権者に按分弁

      済を行うまでの間、一部の対外債務の支払いを制限されていた。)の解除を第2条件とする2つの条件を付したうえ

      で、米国で裁判対象となっている債券を含む未交換債務に係る適格債権を和解で処理するための提案(「本和解

      案」)を公開した。本和解案では、時効完成済みの元本または利息に係る債権は対象とされなかった。

       本和解案に従って和解した債権者は、すべての強制執行手続きを含む共和国に対する一切の訴訟を確定的に取り下

      げることに合意している。

       連邦地裁は     2016  年3月2日、未交換債務の保有者との和解に関するすべて立法的障害が除去されることを第1条

      件、および債権同順位に基づく差止命令の取得者のうち                          2016  年2月   29 日までに共和国と基本合意に至った者に対して

      共和国が当該合意の所定の条件に従い全額弁済をすることを第2条件として、債権同順位に基づく差止めをすべて取

      り消していくことを決定した。               2016  年4月   13 日、第2巡回区控訴裁判所はニューヨーク連邦地裁の本決定を支持し

      た。

       2016  年3月   31 日、アルゼンチン議会は債務承認法を可決し、これにより和解に関する立法上の障害が除去され、本

      和解案が承認された。          2016  年4月   22 日、アルゼンチンは国際資本市場で                 165  億米ドルの新規債券を発行し、元本ベー

      スで約   42 億米ドル相当の未交換債務の保有者との合意に基づく和解金支払いを履行するために純手取金から                                             93 億米ド

      ルを充当した。       2016  年3月2日の決定に付された条件の成就が確認され、連邦地裁は                              2016  年4月   22 日、債権同順位に

      基づくすべての差止めの解除を決定した。

       2016  年7月   20 日、アルゼンチンは、ドイツ法に準拠する適格債券の保有者向けに、当該債券に関する和解案を実施

      するための和解手続を公表した。

       2018  年 12 月、アルゼンチンは、日本法に準拠する未償還残存債券4シリーズに関して、議案(これが承認される

      と、標準和解案が採択され、サムライ債の未償還残高の                          100  %をカバーする条項をもって和解が行われる。)を投票

      に付すため債権者集会を招集した。当該集会は                     2019  年2月に開催され、アルゼンチンは                2019  年6月にその支払いを完

      了した。

       共和国はこれまでに、          2015  年 12 月 31 日現在で未交換債務の保有者の大半と合意に至っており、また多くの訴訟で訴

      訟上の合意による訴訟の取下げや判決の履行命令が提起的され裁判所により承認されている。共和国は係属中の訴訟

      にういて、引き続き和解を通じた解決を進めていく。

       米国における個別訴訟

       2016  年4月以降、アルゼンチンに対して、未交換債券の保有者により様々な根拠に基づく様々な手続が開始されて

      いる。時効その他の抗弁が可能な場合、アルゼンチンは抗弁を提出し、多くの手続を退けている。同様に、アルゼン

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      チンは、未交換債券の保有者が主張するところのアルゼンチンによるパリパス条項違反に基づく救済取得の試みを、
      適切に阻止している。

       (米国および英国における)             GDP  ワラント訴訟

       2005  年および    2010  年に共和国により発行された             GDP  連動ワラントの支払の計算方法に関する紛争について、原告ら

      により訴訟が提起されている。

       2019  年1月   14 日、額面元本金額で約7億            9,700   万米ドルの     GDP  連動ワラントを所有する旨を主張するある原告が、当

      該 GDP  連動ワラントの支払期日は到来済みであるとして、                        2013  年分の不払金額である約           8,370   万米ドルの支払を求めて

      ニューヨーク連邦地裁に訴えを提起した。                   2019  年4月   18 日、共和国はこの主張の棄却を申し立てた。ニューヨーク連

      邦地裁は    2020  年1月7日に共和国の申立てを認めた。ニューヨーク連邦地裁はまた、原告が請求内容を変更して訴え

      を提起し直すことを許可し、              2020  年3月9日に原告は訴えを提起した。これに対する共和国の棄却申立てに関して

      は、  2020  年 12 月 31 日現在、ニューヨーク連邦地裁の判断待ちである。                        2020  年 10 月 31 日現在、原告による請求金額は約

      9,000   万米ドルであった。

       2019  年 10 月、別途3人の原告が、額面元本金額でそれぞれ約1億                          8,100   万米ドル、3億       4,300   万米ドルおよび       14 億米

      ドルの   GDP  連動ワラントを所有する旨を主張して、ニューヨーク連邦地裁に個別に訴えを提起した。                                         2021  年 10 月 31 日

      現在、各件とも当該         GDP  ワラントの支払期日が到来済みとの主張に基づく                       2013  年分の不払金額が原告により請求され

      ており、その額は1件目で不特定、2件目で約3億                        8,800   万米ドル、および3件目で1億               6,200   万米ドルであった。

      2019  年 12 月、別の原告グループが、額面元本金額で                    10 億米ドル超の      GDP  ワラントを共同所有する旨を主張して、支払

      期日が到来済みとされる当該             GDP  連動ワラントの       2013  年分の不払金額として          7,500   万米ドル超(公判において特定され

      る。)を請求する訴えを提起した。ニューヨーク連邦地裁による                              2020  年1月7日の棄却決定後、当事者間条項に従

      い、原告らは      2020  年3月9日から3月         23 日にかけて請求内容を変更して訴えを提起し直した。全5件の訴訟は                                2020  年

      4月に併合され、請求変更後の訴えを棄却する申立てについて審理が進められた。                                      2020  年6月8日、共和国はニュー

      ヨーク連邦地裁に請求変更後の訴えの棄却を申し立てた。原告は                              2020  年8月   24 日に共和国の申立てに対する異議を提

      出した。共和国は        2020  年9月   21 日に答弁を提出した。

       2020  年 12 月 10 日、別の原告が名も額面金額で1億                2,600   百万米ドルの      GDP  連動ワラント債を保有する旨を主張する原

      告が、個別にニューヨーク連邦地裁に訴訟を提起した。                          2021  年 10 月 31 日現在、当該原告は、支払期日が到来済みとさ

      れる当該    GDP  連動ワラント債の        2013  年分の不払金額として約           900  万米ドルを請求している。

       2019  年8月、額面金額で約          55 億ユーロの     GDP  連動ワラントを所有する旨を主張する3人の原告が、当該                           GDP  連動ワラ

      ントの支払期日は到来済みであるとして、                    2013  年分の不払金額である約3億             8,470   万ユーロの支払を求めて英国の高

      裁に訴えを提起した。共和国は              2019  年 11 月6日に抗弁を提出した。            2019  年 12 月 10 日付の決定により、額面金額で約               31

      億ユーロの     GDP  連動ワラントを所有する旨を主張する4人目の原告が訴訟に追加され、これに伴い原告らには請求内

      容の個別事項を変更することが許可された。                    2019  年 12 月 11 日、原告らは再抗弁を提出した。原告らの保有債券の増加

      を反映するため、請求内容には事後的に追加変更が加えられ、再変更された個別事項は                                         2019  年 12 月 23 日に提出され

      た。  2020  年1月   13 日、共和国は内容を変更して抗弁を提出した。                     2020  年3月4日、共和国は却下の略式判決を求めて

      申立てを行ったが、これは             2020  年7月   21 日に退けられた。        2020  年8月   10 日、共和国は抗告許可の申立てを提出した

      が、これは     2020  年 10 月 23 日に退けられた。本件の開示手続の期限は                   2021  年 12 月 17 日に設定されている。本件の法廷審

      理は  2022  年 10 月 24 日から   2022  年 11 月 17 日までの日程が組まれている。              2021  年 10 月 31 日現在、当該原告の主張によれば

      額面金額で     92 億ユーロの     GDP  連動債を所有しており、これに基づき約6億                    4500  万ユーロが請求されている。

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                                                      アルゼンチン共和国(E06011)
                                                           有価証券報告書
       米国訴訟におけるアルゼンチンの財産に対する差押えまたは執行の試み

       米国において、外国を相手方とする債権者の執行による救済は、米国での商業活動に用いられる当該外国の資産を

      その対象とする場合には、            1976  年外国主権免除法(「          FSIA  」)により制限される。           FSIA  はまた、外国の中央銀行の外

      貨準備ならびに軍事財産および外交財産を差押えおよび執行から特別に保護している。共和国またはいわゆる共和国

      の分身の財産に対する執行の試みは裁判所によりほぼ退けられているが、いくつかの事件では、アルゼンチンの未交

      換債務に基づいて支払いを請求した原告が共和国資産の差押さえおよび保全に成功した。

       米国判決の海外承認手続

       一部の原告は、英国、ルクセンブルク、フランス、ベルギー、スイス、イタリア、ガーナおよびアルゼンチンを含

      む外国の裁判所において米国判決の承認を求めており、一部の訴訟でかかる承認を取得した。当該原告らの多くは、

      アルゼンチンに対する請求につき和解に応じている。

       ドイツにおける訴訟

       一部の債券保有者は、ニューヨークの裁判所で認められたものと同様の債権同順位に基づく救済を取得すべく、ド

      イツで手続を開始した。ドイツの裁判所は事実審および上訴審の両レベルでかかる救済を退けている。

       判決を執行しようとする原告は、共和国の大使館および領事館の銀行口座など外交上または領事上の目的で使用さ

      れる資産を差し押さえることができない。共和国の理解によれば、ドイツの原告は、(別の政府発行債の利息支払い

      に係る)支払代行機関により保有される共和国資金の差押えに成功している。一部の債権者はまた、ドイツの「敗訴

      当事者負担」の制度に基づき共和国の費用(法定の弁護士費用および、もしあれば訴訟費用)を負担するその他の原

      告(たとえば、共和国に対する請求を取り下げ、または訴訟の一部または全部で敗訴した者)に対して共和国が有す

      る債権を、当該原告による相殺が及ばない範囲で差し押さえている。

       一部の原告は、米国、ルクセンブルクおよびスペインを含む外国の裁判所においてドイツ判決の承認を求めてい

      る。

       日本における訴訟

       2010  年2月   10 日、共和国は、日本の法律に基づき共和国が発行した不履行債券4シリーズについて、日本の債券の

      管理会社が提起した額面価額で約               110  億円およびその利息を請求する訴状の送達を受けた。当該原告は、                               2010  年債務

      交換に参加した結果、大半の請求を取り下げた。                      2013  年1月、東京地方裁判所(東京地裁)は、債券保有者のための

      債券の管理会社は訴えを提起するための原告適格を欠くとして本件請求を退けた。                                      2014  年1月、東京高等裁判所は東

      京地裁の判断を支持し、原告は最高裁に上告した。                        2016  年6月2日、最高裁は高裁判断を覆し、追加審理のために事

      件を東京地裁に差し戻した。             2016  年6月8日、共和国は、日本の法律に基づき共和国が発行した不履行債券3シリー

      ズに係る額面価額で         933,000,000      (9億   3,300   万)円の債権につき、和解金を支払った。

       2018  年3月   26 日、東京地裁はアルゼンチンに対して新たな判決を下した。日本法に準拠する残存債券の保有者を対

      象とする    2016  年2月の和解案の実施に関して債券管理会社と協議を進める中で、                               2018  年 12 月、アルゼンチンは、          日本

      法に準拠する未償還残存債券4シリーズに関して、議案(これが承認されると、標準和解案が採択され、サムライ債

      の未償還残高の       100  %をカバーする条項をもって和解が行われる。)を投票に付すため債権者集会を招集した。

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       2019  年2月   22 日、共和国は、日本法に準拠する未償還残存債券4シリーズの各シリーズに関する債権者集会を開催
      し、この集会において債権者は、当該シリーズ債券保有者の全員を拘束する                                   2016  年2月の本和解案の標準オプション

      を内容とする決議を、必要多数をもって承認した。和解金額は4シリーズ合計で                                     2,817,000,000       円となった。

       2019  年 10 月 29 日、東京高裁は、4シリーズそれぞれについて債権者が必要多数で承認した決議は有効であり、決議

      において可否のいずれに投票したかにかかわらず当該シリーズの全債権者を拘束する旨を判示した。これに基づき裁

      判所は、和解金の支払後は債券管理会社の請求は棄却されるべき旨を判示した。裁判所はここに至るまでにかかった

      裁判費用の一部を共和国が負担するよう命じ、                     2021  年 10 月 31 日現在、その金額の一部として              28,332,500     円が確定して

      いる。

       スペインにおける訴訟

       2014  年4月   10 日、ドイツ判決取得済みの原告が、スペインに所在する共和国資産を差し押さえるための手続をマド

      リードの裁判所で開始した。             2015  年5月   14 日、当該裁判所は在スペインの共和国資産に対して原告がドイツ判決を執

      行することを認容した。           2015  年 12 月、裁判所が当該決定に対する共和国の取消しの申立てを退けたため、共和国はそ

      の判断について控訴した。            2016  年9月   28 日、控訴裁判所は共和国の控訴を認め、下級審の執行命令を取り消した。

      2019  年1月   25 日、スペインの最高裁判所は、原告による                   2016  年9月   28 日の高等裁判所の決定に対する上告を受理し

      た。  2019  年 10 月8日、スペインの高裁は原告の訴えを認容する判決を出した。この判決により原告は下級裁判所で強

      制執行手続をとることが可能となったが、共和国は別の根拠でこれを争っている。                                      2020  年5月   25 日、スペインの下級

      裁判所は原告による差押えの請求を退けた。原告はこの判断の審査を申し立てたが、これは                                          2020  年7月   15 日に退けら

      れた。原告は釈明の申立てを行ったが、これは                     2020  年 10 月 26 日に退けられた。        2020  年 11 月3日、原告は別途の再審理

      を請求し、共和国に対して差止対象資産の特定を命じるよう求めた。裁判所は再審理の請求を                                           2020  年 12 月4日に退け

      た。共和国は      2020  年 12 月 21 日、適用法に基づき当該資産を特定することは不可能である旨を裁判所に報告した。

       アルゼンチンにおける訴訟

       2001  年の経済危機以来、共和国は、危機中にとった措置に関連する請求、とりわけ不履行債券の支払いに係る訴え

      をアルゼンチン国内で提起されている。これらの訴訟は概して奏功していない。アルゼンチン最高裁は一貫して、債

      券の支払延期を含め、          2001  年経済危機を受けて採用された緊急措置の合憲性を支持する複数の判断を示している。こ

      の種の地方レベルの訴訟は大半が退けられている。

       アルゼンチンにおける海外判決の承認および執行:                          アルゼンチン法は、権限ある外国裁判所により下された終局

      判決のアルゼンチン国内における執行を認めている。ただし、被告の適切な防御権が保証されること、その判決また

      は判断がアルゼンチンの公序原則に反しないこと、およびその判決または判断が過去または同時期にアルゼンチンの

      裁判所により下された他の判決と矛盾しないことを条件とする。通常、外国の債権者がアルゼンチン国内において訴

      訟を提起し、または外国の判決または判断の執行を求めることはない。

       アルゼンチン国内で、4件の訴訟の原告が総額約                       2,400   万米ドルに係る米国判決の承認を求めている。このうち3

      件は最高裁まで手続が進み、外国判決承認請求を退けた前審の控訴裁判断が支持された。                                         2021  年 10 月 31 日現在、4件

      目は下級審に係属している。アルゼンチンの裁判所が米国判決の承認および執行の請求を退けたすべての事件におい

      て、裁判所は共和国の主張通り、原告に利益が生じる債券をアルゼンチンが発行することが商業活動を構成するとし

      ても、経済的および社会的緊急事態の結果として不履行を宣言した共和国の決定は国家主権の行使を構成するもので

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      あり、それは外国裁判所によっても尊重されるべきとの考えを支持した。                                  2016  年2月に共和国が本和解案を公表して
      以降、共和国はアルゼンチン国内での米国判決の承認を求めていた原告全員と和解の合意を交わした。

       アルゼンチンにおける仲裁判断の強制:                    債権者がアルゼンチンを相手方とする仲裁判断に基づいて回収を行うた

      めには、まず権限ある機関に通知し、当該財政年度の予算から拠出される資金による支払いを請求しなければならな

      い。かかる資金が拠出できない場合、債権者は当該判断の支払いが翌財政年度の予算に計上されるべきことを請求す

      ることができる。当該判断が翌財政年度の予算に計上されるために、行政府は前年度の9月                                          15 日までにその旨を議会

      に示さなければならず、債権者は前年度の7月                     31 日までに権限ある機関にその旨を通知しなければならない。債権者

      がかかる要件をみたしたにもかかわらず共和国が当該額を翌財政年度の予算に計上しないか、または翌財政年度中に

      支払いを行わない場合、債権者は当該判断の履行を得るためアルゼンチンの資産に対して執行を試みることができ

      る。

       また、アルゼンチン法が適用される債券に関する事案も存在する。

       ICSID   における仲裁

       アルゼンチンは、        2001  年および    2002  年のアルゼンチン経済危機に対処するためにとられた措置の結果に関するもの

      を含め、    1965  年国家と他の国家の国民との間の投資紛争の解決に関する条約(「                               ICSID   条約」)に基づく仲裁手続の

      当事者となっている。

       2014  年から   2020  年までの間、アルゼンチンは、アルゼンチンに対する総額約                            12 億米ドル(利息および費用を除いた

      元本ベース)の請求を認容した8件の                 ICSID   仲裁廷の最終判断を決済した。

       その他の仲裁

       国連国際商取引法委員会(「             UNCITRAL    」)のルールに基づく仲裁廷、および国際商工会議所(「                           ICC  」)のルール

      に基づく仲裁廷に請求を申し立てた申立人もいる。

       アルゼンチンは       2013  年から   2020  年にかけて、アルゼンチンに対する総額約2億                      5,900   万米ドル(利息および費用を

      除く元本ベース)の請求を認容した                UNCITRAL    の3件の最終判断を決済した。

       米国におけるその他の非債権者による訴訟

       2015  年4月8日、      Petersen     Energía    Inversora,      S.A.U.   および   Petersen     Energía,     S.A.U.   (「  Petersen    事業体」)

      が、アルゼンチンに対して            2012  年の  YPF  国有化に関する訴えをニューヨーク連邦地裁に提起した。

       Petersen    事業体は、共和国が         YPF  のクラスD株式の        51 %を取得した際に        YPF  の付属定款への違反があったと主張し、

      これを根拠に填補的損害賠償(訴額未確定)を求めている。                            2015  年9月、共和国は、ニューヨーク連邦地裁は                    FSIA  に

      より管轄権を有しない旨を重点的に主張して訴状の却下を求めた。                               2016  年9月9日、ニューヨーク連邦地裁は、原告

      の主張の退けるよう求めた共和国の申立てを一部認容し、一部棄却した。                                  2018  年7月   10 日、第2巡回区控訴裁判所は

      ニューヨーク連邦地裁の判断を支持する旨の決定を出した。                            2019  年6月   24 日、  2019  年6月   24 日、米国連邦最高裁は、

      アルゼンチンによる裁量上訴受理申立てを棄却した。

       2016  年 11 月3日、    Eton   Park   Capital    Management,      L.P.  、 Eton   Park   Master    Fund,   Ltd.  および   Eton   Park   fund,

      L.P.  (「  Eron   Park  事業体」)は、       YPF  のクラスD株式の        51 %が共和国に取得されたことを発端に                  YPF  の付属定款への

      違反があったと主張し、これを根拠に共和国に対して填補的損害賠償請求(訴額未確定)の訴えを提起した。

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       2019  年6月   24 日、ニューヨーク連邦地裁は、              Eron   Park  事業体により開始された不便宜法定地の法理に基づく訴え
      に対して、被告が却下の申立てを行うための期日を命令により設定し、                                 2019  年8月   30 日に申立てがなされた。           2019  年

      12 月6日、原告は、被告の当該申立てを退けるよう異議申立てを行い、これは                                   2020  年6月5日に却下された。            2020  年

      7 月 20 日、ニューヨーク連邦地裁は             Petersen    事業体と    Eron   Park  事業体の訴えの統合を命じ、これに基づき法廷審理

      が 2021  年6月に設定された。          2020  年 12 月 22 日、裁判所は、法定審理の日程を                2021  年 10 月に延期することを認めた。

      「-②    最近の動向-米国におけるその他の非債権者による訴訟」を参照のこと。

      ② 最近の動向

      訴訟手続

       和 解

       2021  年 10 月 29 日現在、    2015  年 12 月 31 日現在の未交換債務の額面残高の約                85 %(共和国が時効完成済みと認識してい

      る債権、および合意が交わされていない債権を含めて算定している。)を占める未交換債務保有者との間で基本合意

      が交わされている。

       2021  年 10 月 29 日現在、和解に応じた債権者への支払いにより、額面価額の合計約                               35 億米ドルおよびその利息に対す

      る請求が米国で取り下げられ、また判決の履行額は約                         54 億米ドルとなった。ニューヨーク連邦地裁に係属するその他

      の訴えも和解の合意に至っており、和解で定めた金額を支払えば訴えは取り下げられる。

       2021  年 10 月 29 日現在、共和国はドイツ法に準拠する額面価額にして7億                           5,010   万ユーロの債券を所有する債権者と

      の間で和解した。券面が保有されているその他のドイツ法準拠債券の決済および消却を可能とするための手続が検討

      されている。

       米国における個別訴訟

       2021  年 10 月 29 日現在、    2001  年の不履行債券につき          33 件、額面価額にして約2億            9,200   万米ドルの訴訟が裁判所に係

      属している。これらの訴訟の中で、額面価額にして約1億                           2,600   万米ドルの債券について総額約3億                1,700   万米ドルの

      判決が言い渡された。アルゼンチンはこれらの紛争につき、交渉による和解を通じた解決を模索していく。

       (米国および英国における)             GDP  ワラント訴訟

       2021  年3月   29 日、ニューヨーク連邦地裁は、併合された5件の訴訟の内容変更後の訴えに関する共和国の棄却申立

      てを退けた。      2021  年4月   26 日に設定された日程に従い、事実に関する開示手続の期限は                            2022  年4月   29 日に設定され、

      また専門家による開示手続の期限は                2022  年9月   30 日に設定された。

       2021  年5月   29 日、共和国はニューヨーク連邦地裁に対し、別の訴え棄却の申立てを行った。原告は                                       2021  年7月   19 日

      に異議理由書面を提出し、共和国は                2021  年8月   18 日に弁駁書面を提出した。            2021  年 10 月 25 日現在、異議申立を棄却す

      る旨の共和国の申立てに関してニューヨーク連邦地裁の判断は出されていない。

       イングランド高等裁判所における本訴えに係る開示手続の期限は、                               2021  年 12 月 15 日に設定されている。本件の法廷

      審理は   2022  年 10 月 24 日から   2022  年 11 月 17 日までの日程が組まれている。

       パリパス訴訟

        原告らは    債権同順位に基づく差止めが              2016  年4月に解除された後、            パリパス条項違反に基づく請求を主張した

       が、  2021  年 10 月 31 日現在、ニューヨーク連邦地裁は                2016  年4月   22 日以降になされた債権者同順位に基づく差止めま

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       たは損害賠償の請求を一切認めていない。「-①                       訴訟手続-債券同順位に基づく訴訟(パリパス訴訟)」を参照の
       こと。 

       ドイツにおける訴訟

       2020  年 10 月 26 日現在、ドイツでは、未交換債券に係る総額約1億                        2,080   万ユーロの元本ならびにその利息および訴

      訟費用の支払いを内容とするアルゼンチンに対する終局判決が下されたが、不履行債務に関する約                                             90 万ユーロの元本

      ならびにその利息を求める訴訟については未だ一件も終局判決に至っていない。共和国は、引き続きドイツ法に準拠

      する時効完成前の未交換債券の所有者との間で和解案と合致する内容にて和解を進めている。

       スペインにおける訴訟

       裁判所は、原告による差押対象資産の特定に関する追加請求を                             2021  年1月   13 日、  2021  年5月5日および        2021  年6月

      2日に棄却した。        2021  年 10 月 31 日現在、原告から以降の上訴はなされていない。

       ICSID   における仲裁

       2021  年 10 月 25 日現在、    (i)  ICSID   仲裁廷がアルゼンチンに対して出した6件の最終判断(総額約8億                                400  万米ド

      ル)  、 (ii)   アルゼンチンを相手方当事者として審理中の                     ICSID   仲裁案件6件(請求総額約             30 億米ドル)、ならびに

      (iii)   当事者が和解の協議中であるため手続停止の合意をしている1件(請求総額                                   2,560   万米ドル)がある。

       これらの金額はすべて、利息および費用を除く元本を概算して表示している。

       2021  年、アルゼンチンは、          ICSID   仲裁法廷がアルゼンチンに対して出した約                   1,340   万米ドル(利息および費用を除い

      た元本ベース)に関する最終判断を決済した。

       2021  年8月   24 日および    2021  年9月   20 日、2人の原告が、         ISCID   条約に基づき共和国に出された仲裁判断の承認およ

      び履行を請求する旨を主張して、米国コロンビア地区連邦地裁に対して別途の訴訟を提起した。原告はそれぞれ3億

      2,500   万米ドルおよび       2,100   万米ドルにつき判決を求めている。                2021  年 10 月 25 日現在、共和国はいずれの訴訟について

      も送達を受けていない。

       その他の仲裁

       2021  年9月   28 日現在、アルゼンチンに対する              UNCITRAL    の2件の最終判断(総額           750  万米ドル)、および1件の            ICC  の

      仲裁判断(     6,710   万米ドル)があり、後者についてはアルゼンチンの出した判断取消請求が係属中である。                                         2021  年 10

      月 25 日現在、アルゼンチンを相手方当事者とする係属中の                         UNCITRAL    仲裁手続が1件(1億          1,100   万米ドル)、および

      当事者が和解の協議中であるため手続停止の                    ICC  仲裁手続が2件(請求総額2億              70 万米ドル)がある。

       米国におけるその他の非債権者による訴訟

       2020  年7月   13 日、ニューヨーク連邦地方裁判所は、                  Petersen    事業体および      Eton   Park  が提起した訴えに係る事件に

      ついて、事実に関する開示手続および専門家による開示手続を進めるよう当事者に命じた。                                          2021  年7月   29 日、ニュー

      ヨーク連邦地裁は、事実に関する開示手続を                    2021  年8月   27 日までに、専門家による開示手続を                2021  年 12 月 31 日までに

      終えるよう命じ、また略式判決の理由申立てが                      2022  年3月   31 日までに完了するよう日程を修正した。                   2021  年9月   24

      日に、責任および損害賠償の論点に関する原告からの専門家報告書を含む、最初の専門家報告書が当事者間で取り交

      わされた。原告の報告書について、被告が分析を実施し異議を提出していくことになる。責任および損害賠償に関す

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      る当事者の立場は、時間をかけて整理され、最終的に略式判決の申立てまたはその後の法廷審理で示される。                                                  2021  年
      10 月8日、ニューヨーク地方裁判所は、従前の期限を延長する被告の新たな日程案を承認し、専門家による開示手続

      を 2020  年3月   11 日までに、および略式判決の理由申立てを                   2022  年6月9日までに終えるよう命じた。修正日程に法廷

      審理の期日は含まれておらず、期日指定は後日の対応となる。現状の日程は今後も修正および変更される可能性があ

      る。共和国は、損害の因果関係や計算に関する原告の論理を含め、責任と損害賠償に係る原告の両主張について争

      う。

    2【発行者が地方公共団体である場合】

      該当事項なし
    3【発行者が国際機関又は政府関係機関等である場合】

      該当事項なし

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新規上場の通知機能を追加しました。Myページにて通知の設定が行えます。

2020年9月22日

企業・投資家の個別ページに掲載情報を追加しました。また、併せて細かい改修を行いました。

2019年3月22日

2019年4月より、5年より前の報告書については登録会員さまのみへのご提供と変更させていただきます。

2017年10月31日

キーワードに関する報告書の検出処理を改善いたしました。これまで表示されていなかった一部の報告書にも「増加」「減少」が表示されるようになっりました。

2017年2月12日

キーワードに関する報告書のRSS配信を開始いたしました。

2017年1月23日

キーワードに関する報告書が一覧で閲覧できるようになりました。