ブリオングロード・ブリッジ・ユニット・トラスト－ＤＭＳ償還時目標設定型ファンド２１０３（ゴールドマン・サックス社債投資型） 有価証券報告書（外国投資信託受益証券） 第1期(令和3年3月30日－令和3年12月31日)

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                                    ウェイストーン・マネジメント・カンパニー（ＩＥ）リミテッド(E35772)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    【表紙】

    【提出書類】                有価証券報告書

    【提出先】                関東財務局長

    【提出日】                令和４年６月30日

    【計算期間】                第１期（自      令和３年３月30日         至  令和３年12月31日）

    【ファンド名】                ブリオングロード・ブリッジ・ユニット・トラスト－

                    DMS  償還時目標設定型ファンド2103（ゴールドマン・サックス社債投資型）
                    （Briongloid       Bridge    Unit   Trust   -
                    DMS  Target    Maturity     Setting    Fund   2103（Investing        in  Goldman    Sachs
                    Corporate     Bonds））
    【発行者名】                ウェイストーン・マネジメント・カンパニー（IE）リミテッド

                    （Waystone      Management      Company    (IE)   Limited）
    【代表者の役職氏名】                取締役　コナー・マクギネス

                    （Conor    MacGuinness,       Director）
    【本店の所在の場所】                アイルランド、ダブリン２、ローワー・バゴット・ストリート76番３階

                    （3rd   Floor,    76  Lower   Baggot    Street,    Dublin    2,  Ireland）
    【代理人の氏名又は名称】                弁護士　大　西　信　治

    【代理人の住所又は所在地】                東京都千代田区丸の内二丁目６番１号

                    丸の内パークビルディング
                    森・濱田松本法律事務所
    【事務連絡者氏名】                弁護士　大　西　信　治

    【連絡場所】                東京都千代田区丸の内二丁目６番１号

                    丸の内パークビルディング
                    森・濱田松本法律事務所
    【電話番号】                03 （6212）8316

    【縦覧に供する場所】                該当事項はありません。

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    （注１）DMS償還時目標設定型ファンド2103（ゴールドマン・サックス社債投資型）（以下「ファンド」といいます。なお、ファンドの愛称として「Ｕ
        ｐ＆Ｏｕｔ」を用いることがあります。）は、アンブレラ・ファンドであるブリオングロード・ブリッジ・ユニット・トラスト（以下「トラス
        ト」といいます。）のサブ・ファンドです。2022年６月30日現在、トラストは、上記のファンドを含め、２本のサブ・ファンドで構成されてい
        ます。なお、アンブレラとは、１つの投資信託を傘と見立て、その傘の下で一または複数の投資信託（サブ・ファンド）を設定できる仕組みの
        ものを指します。
    （注２）アメリカ合衆国ドル（以下「米ドル」といいます。）およびオーストラリア・ドル（以下「豪ドル」といいます。）の円貨換算は、2022年４月
        28日における株式会社三菱ＵＦＪ銀行の対顧客電信売買相場の仲値（１米ドル＝128.86円および１豪ドル＝91.70円）によります。以下同じで
        す。
    （注３）ファンドは、アイルランドの法律に基づいて設定されていますが、米ドル建て受益証券は米ドル建て、および豪ドル建て受益証券は豪ドル建て
        のため、本書の金額表示は、別段の記載がない限り、それぞれ米ドルまたは豪ドルのいずれかをもって行います。
    （注４）本書の中で金額および比率を表示する場合、四捨五入してあります。したがって、合計の数字が一致しない場合があります。また、円貨への換
        算は、本書の中でそれに対応する数字につき所定の換算率で単純計算のうえ、必要な場合四捨五入してあります。したがって、本書中の同一情
        報につき異なった円貨表示がなされている場合もあります。
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    第一部【ファンド情報】

    第１【ファンドの状況】

    １【ファンドの性格】

     （１）【ファンドの目的及び基本的性格】
       ａ．ファンドの目的、信託金の限度額および基本的性格
         DMS  償還時目標設定型ファンド2103（ゴールドマン・サックス社債投資型）（以下「ファンド」といいま
        す。）は、アンブレラ・ファンドとしてアイルランドの法律に基づき構成されているユニット・トラストで
        あるブリオングロード・ブリッジ・ユニット・トラスト（以下「トラスト」といいます。）のサブ・ファン
        ドです。
         2022  年６月30日現在、トラストは、上記のファンドを含め、２本のサブ・ファンドで構成されています。
        なお、アンブレラとは、１つの投資信託を傘と見立て、その傘の下で一つまたは複数の投資信託（サブ・
        ファンド）を設定できる仕組みのものを指します。
         ファンドの目的は、ファンドの満期日における受益証券１口当たり純資産価格について、発行価格の
        102.2％を確保することを目指しつつ、キャピタル・ゲインを追求することです。
         ファンドについては、信託金の限度額はありません。
       ｂ．ファンドの特色
         ファンドは、アイルランドの法律に基づきオープン・エンドのアンブレラ型投資信託として設定されまし
        た。
         管理会社は、ファンドの勘定で受益証券を発行する権利を有します。日本の受益者は、関連する買戻日か
        ら１営業日前の日の午後３時（東京時間）または管理会社が一般的にもしくは特定の場合に決定するその他
        の時刻までに販売会社に通知を行うことにより、受益証券の買戻しを請求することができます。買い戻され
        た受益証券について支払われる買戻価格は、関連する買戻日現在の受益証券１口当たり純資産価格です。
         ファンドは、信託期間約10年の単位型投資信託です。信託期間とは、2021年３月30日の運用開始日から
        ファンドの満期日までの期間をいいます。
         トラストは、アイルランド中央銀行により、アイルランド中央銀行が発行するAIFルールブック（以下
        「AIFルールブック」といいます。）に従って、投資適格者（募集または譲渡の日付現在）のみが投資でき
        るものとして認められています。トラストの受益証券の最低当初申込額は、常に100,000ユーロもしくは外
        国通貨による相当額以上であり、受益証券は、投資適格者のみが入手可能であり、トラストは集団投資ス
        キームに関するアイルランド中央銀行の規則において、適格投資家スキームとして適格とされています。
     （２）【ファンドの沿革】

       2012  年８月７日　　　管理会社設立
       2020  年６月３日　　　信託証書締結
       2021  年３月30日　　　ファンドの運用開始
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     （３）【ファンドの仕組み】
       ①　ファンドの仕組み
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       ②　管理会社とファンドの関係法人の名称、ファンドの運営上の役割および契約等の概要
           名称           ファンド運営上の役割                    契約等の概要
     ウェイストーン・マネジメント・                管理会社             2020  年６月３日付で信託証書を受託会社と締
     カンパニー（IE）リミテッド                             結。ファンド資産の運用管理、ファンド証券の
     （Waystone      Management      Company                  発行・買戻しならびにファンドの終了について
                                  規定しています。
     (IE)   Limited）
     ブラウン・ブラザーズ・ハリマ                受託会社             信託証書を管理会社と締結。信託証書は、上記
     ン・トラスティー・サービシーズ                             に加え、ファンドの資産の保管について規定し
     （アイルランド）リミテッド                             ています。
     （Brown    Brothers     Harriman
     Trustee    Services（Ireland）
     Limited）
                                                       （注
     ウェイストーン・アセット・マネ                投資運用会社             2020  年６月３日付で管理会社と投資運用契約
                                  １）
     ジメント（IE）リミテッド
                                   を締結。投資運用契約は、ファンド資産の投
     （Waystone      Asset   Management
                                  資運用業務について規定しています。
     (IE)   Limited）
                                                    （注２）
     ブラウン・ブラザーズ・ハリマ                管理事務代行会社             2020  年６月３日付で管理事務代行契約                  を管
     ン・ファンド・アドミニストレー
                                  理会社と締結。管理事務代行契約は、トラスト
     ション・サービシーズ（アイルラ
                                  およびファンドの日常的な管理業務（純資産価
     ンド）リミテッド
                                  額および１口当たり純資産価格の算定等）を行
     （Brown    Brothers     Harriman     Fund
                                  う責任について規定しています。
     Administration        Services
     （Ireland）Limited）
     ゴールドマン・サックス証券株式                代行協会員             2021  年２月４日付で管理会社との間で代行協会
                                     （注３）
     会社                             員契約      を締結。代行協会員契約は、代行協
                                  会員業務について規定しています。
     株式会社ＳＭＢＣ信託銀行                販売会社             2021  年２月４日付で管理会社との間で受益証券
                                          （注４）
                                  販売・買戻契約           を締結。日本における販
                                  売・買戻業務について規定しています。
        （注１）投資運用契約とは、管理会社によって任命された投資運用会社が、ファンド資産の投資および運用に関する業務を提供するこ
           とを約する契約です。
        （注２）管理事務代行契約とは、管理会社によって任命された管理事務代行会社がファンド証券の発行または買戻しの手配等の業務を
           提供することを約する契約です。
        （注３）代行協会員契約とは、管理会社によって任命された代行協会員が、ファンドに対し、受益証券１口当たり純資産価格の公表お
           よび受益証券に関する目論見書、決算報告書その他の書類の販売取扱会社に対する送付等代行協会員業務を提供することを約
           する契約です。
        （注４）受益証券販売・買戻契約とは、管理会社によって任命された販売会社が、受益証券の日本における募集の目的で管理会社から
           交付を受けた受益証券を日本の法令・規則および目論見書に準拠して販売することを約する契約です。
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       ③　管理会社の概要
        （ⅰ）設立準拠法
          アイルランドの法律に基づき、アイルランドにおいて2012年８月７日に設立されました。
        （ⅱ）会社の目的
          会社の目的は、投資信託の管理運営を行うことです。
        （ⅲ）資本金の額（2022年４月末日現在）
          資本金の額　　　　　4,490,000ユーロ（約６億988万円）
          発行済株式総数　　　普通株式4,490,000株
          管理会社が発行する株式総数の上限については制限がありません。
          ただし、上記資本金の増減については、定款の規定に基づく株主の決議を要します。
         （注）ユーロの円貨換算は、便宜上、2022年４月28日現在の株式会社三菱ＵＦＪ銀行の対顧客電信売買相場の仲値（１ユーロ＝
            135.83円）によります。以下同じです。
        （ⅳ）会社の沿革
          2012  年８月７日　設立
          2016  年５月18日　商号をDMSオフショア・マネジメント・サービシーズ（ヨーロッパ）リミテッドから
                   DMSインベストメント・マネジメント・サービシーズ（ヨーロッパ）リミテッドに変
                   更
          2021  年３月１日　商号をDMSインベストメント・マネジメント・サービシーズ（ヨーロッパ）リミテッ
                   ドからウェイストーン・マネジメント・カンパニー（IE）リミテッドに変更
        （ⅴ）大株主の状況
                                              （2022年４月末日現在）
              名称                   住所            所有株式数        比率
                         ダブリン２、ローワー・
      ウェイストーン・ガバナンス・
                                             4,490,000        100  ％
      リミテッド
                         バゴット・ストリート76番３階
     （４）【ファンドに係る法制度の概要】

         （ⅰ）準拠法の名称
           トラストは、1990年ユニットトラスト法および欧州共同体（オルタナティブ投資ファンド運用者指
          令）規則（2013年Ｓ．Ｉ.No.257。随時行われる改正を含みます。）（以下「AIFMD規則」といいます）
          に基づいて設立されています。
         （ⅱ）準拠法の内容
           ファンドは、管理会社と受託会社との間で締結された信託証書によって設定され、ユニット・トラス
          トを構成するアンブレラ型の投資信託です。
           ファンドは、1990年ユニットトラスト法に基づきアイルランド中央銀行により認可・監督されていま
          す。
           アイルランド中央銀行はアイルランド中央銀行がファンドを認可したことによって、またファンドの
          債務不履行に起因してファンドに関する法律により与えられる機能をアイルランド中央銀行が執行する
          ことを理由として、責務を負うものではありません。ファンドの認可は、ファンドの関係組織の信頼性
          や財政状態に関してアイルランド中央銀行が保証することを意味するものではありません。また、アイ
          ルランド中央銀行による認可は、アイルランド中央銀行によるファンドの推奨または保証を意味するも
          のではなく、アイルランド中央銀行が目論見書の内容に責任を持つということでもありません。
           アイルランド中央銀行は、管理会社、受託会社および投資運用会社の任命を認可しなければなりませ
          ん。
           アイルランド中央銀行は一定の場合、認可を取り消すことができます。
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           受益証券の販売に際し使用される目論見書およびその追補、刷新または追加を、アイルランド中央銀
          行に提出しなければなりません。
           ファンドは、独立監査人の監査を受けなければなりません。
     （５）【開示制度の概要】

       ①　アイルランドにおける開示
        （ａ）アイルランド中央銀行に対する開示
          アイルランド共和国においてまたはアイルランド共和国から公衆に対しファンド証券を公募する場合
         は、アイルランド中央銀行の承認が要求されます。いずれの場合でも、かかる公募に関する年次財務報告
         書および半期財務報告書等をアイルランド中央銀行に提出しなければなりません。さらに、年次財務報告
         書に含まれている年次財務書類は、アイルランド中央銀行により承認された独立の監査人により監査され
         なければなりません。ファンドの独立の監査人は、グラントソントンです。ファンドは、AIFMD規則およ
         びAIFルールブックに基づき、アイルランド中央銀行に対して、月次報告書を提出することが要求されて
         います。
        （ｂ）受益者に対する開示
          受益者は毎年12月31日に終了する期間のファンドの監査済財務書類を含む年次報告書を受領します。初
         回の年次報告書は、2021年12月31日に終了する期間のものとなります。
          年次報告書は、関連する期間の終了後６か月以内に入手可能な状態となるか、または適用される法律で
         義務づけられている場合には、受益者に送付されます。また、受益者は毎年６月30日に終了する半年間の
         半期報告書を受領します。半期報告書は、関連する期間の終了後２か月以内に受益者に送付されます。
       ②　日本における開示

        （ａ）監督官庁に対する開示
         （ⅰ）金融商品取引法上の開示
           管理会社は、日本における１億円以上の受益証券の募集をする場合、有価証券届出書を関東財務局長
          に提出しなければなりません。投資者およびその他希望する者は、金融商品取引法（昭和23年法律第25
          号。その後の改正を含みます。）（以下「金融商品取引法」といいます。）に基づく有価証券報告書等
          の開示書類に関する電子開示システム（以下「EDINET」といいます。）等において、これを閲覧するこ
          とができます。
           受益証券の販売取扱会社は、交付目論見書（金融商品取引法の規定により、あらかじめまたは同時に
          交付しなければならない目論見書をいいます。）を投資者に交付します。また、投資者から請求があっ
          た場合は、請求目論見書（金融商品取引法の規定により、投資者から請求された場合に交付しなければ
          ならない目論見書をいいます。）を交付します。管理会社は、その財務状況等を開示するために、各会
          計年度終了後６か月以内に有価証券報告書を、また、各半期終了後３か月以内に半期報告書を、さら
          に、ファンドに関する重要な事項について変更があった場合にはそのつど臨時報告書を、それぞれ関東
          財務局長に提出します。投資者およびその他希望する者は、これらの書類をEDINET等において閲覧する
          ことができます。
         （ⅱ）投資信託及び投資法人に関する法律上の届出等
           管理会社は、受益証券の募集の取扱い等を行う場合、あらかじめ、投資信託及び投資法人に関する法
          律（昭和26年法律第198号。その後の改正を含みます。）（以下「投信法」といいます。）に従い、
          ファンドにかかる一定の事項を金融庁長官に届け出なければなりません。また、管理会社は、信託証書
          を変更しようとするとき等においては、あらかじめ、変更の内容および理由等を金融庁長官に届け出な
          ければなりません。さらに、管理会社は、ファンドの資産について、ファンドの各計算期間終了後遅滞
          なく、投信法に従って、一定の事項につき運用報告書を作成し、金融庁長官に提出しなければなりませ
          ん。
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        （ｂ）日本の受益者に対する開示
          管理会社は、信託証書を変更しようとする場合であってその内容が重大なものである場合等において
         は、あらかじめ、日本の知れている受益者に対し、変更の内容および理由等を書面をもって通知しなけれ
         ばなりません。
          管理会社からの通知等で受益者の地位に重大な影響を及ぼす事実は、販売取扱会社を通じて日本の受益
         者に通知されます。
          上記のファンドの運用報告書に記載すべき事項のうち重要なものを記載した書面（交付運用報告書）
         は、日本の知れている受益者に交付されます。運用報告書（全体版）は、管理会社のために代行協会員の
         ホームページに掲載されます。ただし、受益者から運用報告書（全体版）の交付請求があった場合には、
         交付します。
     （６）【監督官庁の概要】

        ファンドは、アイルランド中央銀行の監督に服しています。
        監督の主な内容は次のとおりです。
       ①　認可の届出の受理
         AIFMD   規則の下でアイルランドに所在する認可投資信託（以下「認可投資信託」といいます。）は、アイ
        ルランド中央銀行の監督に服し、アイルランド中央銀行の認可を受けなければなりません。
       ②　認可の拒否または取消
         アイルランド中央銀行が、（ⅰ）認可投資信託の認可要件が満たされなくなったと判断する場合、（ⅱ）
        投資信託としての認可の存続がファンド証券の受益者もしくはファンド証券の申込人の利益にとって望まし
        くないと判断する場合、または（ⅲ）（前記（ⅱ）に反することなく）管理会社もしくは受託会社がAIFMD
        規則およびAIFルールブックの条項に違背し、かかる条項に従って、アイルランド中央銀行に対して不実、
        不正確、もしくは誤解を招くこととなる情報を提供し、またはAIFMD規則およびAIFルールブックにより課さ
        れる禁止事項もしくは要求に違背したと判断する場合、認可投資信託の認可を取り消すか承認を拒否するこ
        とがあります。アイルランド中央銀行は、管理会社もしくは受託会社の請求により認可投資信託の認可を取
        り消すことができますが、アイルランド中央銀行が認可取消に先立ち、認可投資信託に関する事項の調査が
        必要と判断する場合または取消が受益者にとって不利益と判断する場合は、認可の取消しを拒否することが
        できます。
         認可が拒否または取消された場合、届出人は、アイルランド第一審裁判所（高等法院）に訴える権利があ
        ります。
       ③　目論見書の届出の受理
         ファンド証券の販売に際し使用される目論見書は、アイルランド中央銀行の承認を得なければなりませ
        ん。
       ④　ファンドの財務状況およびその他の情報に関する監督
         認可投資信託の財務状況ならびに投資者およびアイルランド中央銀行に提供されたその他の情報の正確性
        を確保するため、投資信託は、独立の監査人の監査を受けなければなりません。監査人および受託会社は、
        AIFMD規則に従い、情報に不一致がある場合には、その旨をアイルランド中央銀行に報告しなければなりま
        せん。同様にして監査人は、アイルランド中央銀行が要求するすべての情報をアイルランド中央銀行に提出
        しなければなりません。
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    ２【投資方針】
     （１）【投資方針】
        ファンドの目的は、ファンドの満期日における関連する受益証券クラスの受益証券１口当たり純資産価格に
       ついて、発行価格の102.2％を確保することを目指しつつ、キャピタル・ゲインを追求することです。
        その投資目的を達成するため、ファンドは、受益証券の発行手取金（からファンドの設立および受益証券の
       募集に関連する費用ならびにファンドの資産から支払われるその他の手数料および費用のための準備金を控除
       した金額）の全額を、ケイマン諸島所在の特別目的会社であるルミニスⅡ・リミテッド（以下「発行体」とい
       います。）により発行される、パフォーマンス・リンク債（以下「投資先債券」といいます。）へ投資しま
       す。特別目的会社は、債券の発行等の事業を営むことを目的とした会社であり、一般的に資産の証券化や仕組
       債を発行する際に使用されます。投資先債券および発行体についての詳細は、以下に記載します。
        投資先債券は、ファンドおよび各受益証券クラスに対して以下のエクスポージャーを提供します。
        １．ザ・ゴールドマン・サックス・グループ・インク（以下「ゴールドマン・サックス社債発行体」といい
          ます。）が発行する、関連する受益証券クラスの通貨建ての割引債券（以下「ゴールドマン・サックス
          社債」といいます。）のポートフォリオ（以下「安定運用部分」といいます。）に対するエクスポー
          ジャー
        ２．最終的に参照ファンドのバスケット（詳細は下記を参照）の騰落率に連動するリターンを提供する合成
          ポートフォリオ（以下「積極運用部分」といいます。）に対するエクスポージャー
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        安定運用部分および積極運用部分に関する詳細は、以下に記載します。
        投資先債券の購入に加えて、ファンドは、ファンドの運営の過程で生じる可能性のある特定の継続的な費用

       および手数料をファンドが支払えるよう、投資先債券への投資、投資家への一定の金銭返還まで現金を保有す
       ることができます。管理会社は、ファンドの運営の過程で生じる継続的な費用および手数料を支払うために必
       要となる数量の投資先債券を換金するものとします。管理会社は、ファンドの満期日における当該受益証券の
       １口当たり純資産価格が発行価格の102.2％を確保することを目指した投資目的に反しない範囲でのみ、費用
       の支払いを目的とした投資先債券の換金を行うよう努めます。ただし、当該目的に反する額の債券の換金を要
       するファンド負担の費用は想定されていないものの、ファンドが負担する実費は当初の想定額から時間の経過
       とともに変動する可能性があり、投資運用会社は、１口当たり純資産価格への影響にかかわらず、当該費用を
       賄うために投資先債券の換金を行わざるを得なくなる可能性があります。
        ファンドの満期日よりも前に受益証券クラスが繰上償還される場合については、下記「第二部　ファンド情
       報　第２　管理及び運営　２　買戻し手続等（１）海外における買戻し手続等　受益証券クラスの早期償還」
       を参照してください。
        米ドル建てクラス受益証券は、10年物米ドル建てパフォーマンス・リンク債（以下「投資先債券（米ドル建
       て）」といいます。）のエクスポージャーを取得し、豪ドル建てクラス受益証券は10年物豪ドル建てパフォー
       マンス・リンク債（以下「投資先債券（豪ドル建て）」といいます。）のエクスポージャーを取得するものと
       します。投資先債券（米ドル建て）および投資先債券（豪ドル建て）はそれぞれ、投資家に同じ全体的なリ
       ターン（ただし、安定運用部分を通して達成されるエクスポージャーは、関連する受益証券クラスの通貨建て
       の投資先債券に対するものであり、また、積極運用部分を通して達成されるエクスポージャーは、関連する受
       益証券クラスの通貨建てのワラントに対するものです。）を提供することを目的とするものです。上記の異な
       る通貨エクスポージャーを除き、各通貨建ての投資先債券は安定運用部分と積極運用部分を通じて同じ全体的
       なエクスポージャーを取るものとし、投資先債券の各クラスに関する支払は（支払通貨を除き）同じになる見
       込みです。
        受益証券クラスについては、以下の規定を適用します。

       （ａ）信託証書の定めに従い、各受益証券クラスの発行による手取金は、トラストおよびファンドの記録およ
          び勘定において関連する受益証券クラスのために計上されるものとし、当該受益証券クラスに帰属する
          資産および負債ならびに収益および支出は、当該受益証券クラスに計上されるものとします。
       （ｂ）資産が何らかの資産（現金またはその他）から派生した場合、かかる派生資産は、本トラストの記録お
          よび勘定において、派生元の資産と同一の受益証券クラスに計上されるものとし、また本投資対象の再
          評価のたびに、価額の増加または減少が関連する受益証券クラスに計上されるものとします。
       （ｃ）各受益証券クラスに帰属する資産は、当該受益証券クラスに専属するものとし、他の受益証券クラスと
          は別個に特定されるものとし、他の受益証券クラスの債務または他の受益証券クラスに対する請求を直
          接的または間接的に弁済するために使用されないものとし、当該目的のために使用することはできない
          ものとします。
        上記のとおり、各受益証券クラスは、同じ投資目的を有します。上記の投資収益の配分は、（ⅰ）クラスが
       個別のサブ・ファンドとして事実上運営されている、（ⅱ）クラスがファンドとは別個の投資目的を追求して
       いる、または、（ⅲ）株主の公正な取り扱いを定めるアイルランド中央銀行による要件に違反にするという結
       果をもたらすことを意図したものではなく、AIFMはかかる結果をもたらすとは考えていません。
        ただし、受益証券クラスはトラストの個別のサブ・ファンドを構成しないため、トラスト内のいずれかのク
       ラスが支払不能に陥った場合、トラスト内のクラス間に相互責任が生じるリスクがあります。
        以下の図は本書に概説されるファンドの投資プログラムを説明するためのものです。
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        該当する場合、投資方針の項目における管理会社への言及は、適式に任命された投資運用会社への言及を含














       むものとします。
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       投資先債券および発行体の概要
        以下において、投資先債券および発行体について説明します。本項目において使用または略称される特定の
       用語は、本書の別紙定義集において定義されます。以下の概略は、投資先債券のすべての条件についての完全
       な要約ではなく、かかる条件は最終的な法的文書化を受けるものであり、不整合が生じた場合には当該文書が
       優先されます。
        投資先債券の発行体はケイマン諸島に所在する特別目的会社です。投資先債券はいかなる証券取引所にも上
       場していません。
        投資先債券（米ドル建て）は米ドル建てであり、投資先債券（豪ドル建て）は豪ドル建てです。投資先債券
       の発行価格は、投資先債券の取引日において決定されます。かかる取引日は、当初払込日以後、2021年３月30
       日頃（またはその後実務上可能な限り早い日）に予定されています。投資先債券は、発行体により、債券満期
       日（2031年３月27日頃を予定）における予想される買戻価格に対して割引された価格で発行されます。投資先
       債券（米ドル建て）と投資先債券（豪ドル建て）で割引価格は異なる場合があります。
        投資先債券は、ファンドに対して以下に詳述する安定運用部分および積極運用部分へのエクスポージャーを
       提供します。安定運用部分と積極運用部分との配分は、投資先債券発行後最初の営業日における各受益証券ク
       ラスの基準通貨の金利に応じて決定されます。発行価格の102.2％である目標リターン（以下「目標償還水
       準」といいます。）を達成するために必要な最低金額がファンドの安定運用部分に配分され、残余部分が積極
       運用部分に配分されることを目的として、投資先債券の安定運用部分および積極運用部分との間のエクスポー
       ジャーが決定されます。
        投資先債券は、不履行、税務または規制の変更、サービス提供会社の発行体への支払不能等の一定の事前に
       定められた事由（詳細は、後記「３　投資リスク」の「投資先債券の早期償還」に記載されます。）が発生し
       投資先債券の早期償還が必要となる場合、または、以下「受益証券クラスの早期償還」に記載される早期償還
       メカニズムを実施するために投資先債券を売却することが必要となる場合を除き、債券満期日に当該日におけ
       る価額（以下「最終償還額」といいます。）で償還されます。
        投資先債券は、（債券満期日における最終償還額を含む）発行体の支払義務について、（ａ）発行体が保有
       する一定の資産および担保（以下「投資先債券資産」といいます。）で、目標償還水準を達成するためのもの
       （ゴールドマン・サックス社債を含みます。）、（ｂ）投資先債券資産に関する発行体が行う取引の相手方と
       の間の発行体の一定の権利（以下「シリーズ・ライツ」といいます。）（積極運用部分のエクスポージャーを
       取るために発行体により取得される一定のシニア無担保ワラント債（ワラント債発行体としてのゴールドマ
       ン・サックス・ファイナンス・コープ・インターナショナル・リミテッド（以下「ワラント債発行体」といい
       ます。）が発行するワラント債を含みます。）（以下「ワラント」といいます。）に基づく発行体の権利のす
       べてを含みます。）、および（ｃ）発行体のアカウントのクレジットの合計額（（ａ）、（ｂ）および（ｃ）
       を合わせて、以下「担保資産」といいます。）により担保されるように組成されます。
        ワラントに関する信用補完の手段として、発行体とGSGの間で信用補完の取決めがなされます。GSGは、ムー
       ディーズよりA3、S&PよりBBB+、フィッチよりA、R&IよりAの格付けを受けています。GSGは米国連邦準備制度
       理事会の規制を受けている金融持株会社です。保証は、取消不能かつ無条件であり、ワラントの下で発生した
       ワラント債発行体の支払義務にのみ関するものです。
        投資先債券は、格付を得る予定および上場する予定はありません。
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       投資先債券の安定運用部分により得られるエクスポージャー
        安定運用部分は、債券保有者に対して債券満期日に目標償還水準を提供することを目指します。
        提供されるリターンは、ゴールドマン・サックス社債発行体によりそれぞれ発行される、投資先債券（米ド
       ル建て）の場合には米ドル建て社債（以下「ゴールドマン・サックス社債（米ドル建て）」といいます。）、
       投資先債券（豪ドル建て）の場合には豪ドル建て社債（以下「ゴールドマン・サックス社債（豪ドル建て）」
       といいます。）を含む、割引債券のポートフォリオ（各ファンドに関して、以下「安定運用部分」といいま
       す。）に連動します。
        安定運用部分は、債券満期日に各受益証券クラスの目標償還水準を達成することを追求します。（受益証券
       クラスが早期償還目標水準に到達したために早期償還メカニズムに従い投資債券が償還される場合を除き）投
       資先債券が債券満期日より前に償還された場合、目標償還水準を達成できない可能性があります。
        目標償還水準は、投資先債券およびゴールドマン・サックス社債の条件ならびに発行体およびゴールドマ
       ン・サックス社債発行体の信用リスクの影響を受けます。ファンドの元本は確保されておらず、ファンドには
       保険も保証も付されておりません。ファンドへの投資は、元本の一部または全部の損失を含む一定の投資リス
       クにさらされます。
       投資先債券の積極運用部分により得られるエクスポージャー

        積極運用部分は、投資先債券の保有者に対して、参照ファンドの持分により構成される合成ポートフォリオ
       に対する投資と同等のリターンを提供するダイナミック・オルタナティブ戦略シリーズA（以下「裏付戦略」
       という場合があります。）に対するボラティリティおよびモメンタム・リスクを制御したエクスポージャーを
       提供します。
        発行体は、ワラント債発行体が発行するワラントを通じて裏付戦略に対するエクスポージャーを取るものと
       し、これにより、実質的に発行体は関連する行使日に裏付戦略のパフォーマンスに対するコールオプションの
       付与を受けることになります。ワラントは、（ａ）裏付戦略のボラティリティの水準を５％以上（以下「ボラ
       ティリティ目標水準」といいます。具体的な水準は投資先債券の取引日に決定されます。）のボラティリティ
       目標に調整し、（ｂ）所定の期間に価額が下落した場合に裏付戦略に対するエクスポージャーを低下させる一
       連の戦略を通じて最終的に裏付戦略の超過収益に対するエクスポージャーを提供します。これら一連の戦略を
       「参照戦略」といいます。
        ボラティリティ・コントロールおよびモメンタム・リスク・コントロールの概要は、下記および下記「参照
       戦略の説明」に規定されます。
        裏付戦略は、個別戦略を有する複数のファンドまたはマネージド・アカウント（ゴールドマン・サックス・
       インターナショナル（以下「GSI」という場合があります。）により運用されるファンド・プラットフォーム
       に含まれるファンドまたはマネージド・アカウントに限り、以下「参照ファンド」といい、参照ファンドのバ
       スケットを「参照バスケット」または「参照ファンド・バスケット」といいます。）に、現金等を加え、バス
       ケット化に必要な費用等を控除して構築されており、様々な市場環境において、安定的な超過収益の獲得を目
       指します。参照バスケットは、当初、以下の表において記載される５つの参照ファンドで構成されます。裏付
       戦略リバランス代理人としてのAIMSは、一定の制限および制約ならびに一定の状況下において戦略のリバラン
       スを拒否することのできる裏付戦略スポンサーとしてのGSIの権限（提案された戦略のリバランスが参照ファ
       ンドに対するエクスポージャーをGSI（またはその関連会社）が効果的にヘッジする能力に影響を与える可能
       性があるとGSIが判断する場合を含みます。）に服しつつ、随時、各参照ファンドのウェイトを調整する裁量
       を有するものとします。参照ファンドのリバランスの概要は下記「参照戦略の説明」に規定されます。
         参照ファンド            連動先ファンド／プログラム                     法域         基準通貨

     １  MA  Crabel    Ltd.      クラベル・ファンド         SPC  Ltd.   －  分離ポー       ケイマン諸島           米ドル
                  トフォリオ     MM
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     ２  MA  AMC  Limited       マン・ファンズ       XI  SPC  の分離ポートフォリ            ケイマン諸島           米ドル
                  オであるマン・       AHL  ・マクロ・     SP
     ３  MA  GCI  Ltd.       GCI  システマティック・マクロ・ファンド                     ケイマン諸島           米ドル
                  Vol.10.
     ４  MA  Niederhoffer         Roy  G.  Niederhoffer       スマート・アル           ケイマン諸島           米ドル
       Smart   Alpha   Ltd     ファ・ファンド        2X,  Ltd
     ５  MA  WCM  FP  Limited      ウィントン・フューチャーズ・プログラム                      ケイマン諸島           米ドル
       参照ファンドのリバランス・プロセス

        参照ファンドは、戦略のユニークさ、パフォーマンス歴および分散化を含むさまざまな要素を総合的に考慮
       して世界中の戦略から厳選されます。参照ファンドは、裏付戦略の構成要素であり、ファンドが直接投資する
       わけではありません。
        裏付戦略リバランス代理人としてのAIMSおよび裏付戦略スポンサーとしてのGSIは、将来的に裏付戦略に参
       照ファンドを追加すること（または特定の参照ファンドを削除すること）が適切であると判断する可能性があ
       り、そのような状況下において、合意された調整を反映させるために、裏付戦略に関する文書を更新します。
       本書は、ファンドの投資方針の重大な変更とならない限り、このような参照ファンドの変更に応じて更新され
       ることを意図するものではありませんが、現状における参照ファンドの詳細は、受益者に対して提供される月
       次報告書および投資運用会社の要請により随時入手することができます。
        疑義を避けるために付言すると、ファンドは、参照戦略に対して直接エクスポージャーを取るわけではな
       く、投資先債券に対する投資を通じて参照戦略のパフォーマンスに対して間接的にエクスポージャーを取るも
       のとし、これはレバレッジをかけた投資ではなく、その要項にデリバティブ・エクスポージャーを含めていま
       せん。したがって、AIMSが参照バスケットの構成に影響を与える裁量を有しているにもかかわらず、AIMSまた
       は他のゴールドマン・サックス・グループのいかなる事業体も、ファンドの投資一任運用会社には該当しませ
       ん。
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       ボラティリティ・コントロールおよびモメンタム・リスク・コントロール
        積極運用部分のボラティリティ水準は５％以上を目標とします。参照戦略は、過去のパフォーマンスから実
       現ボラティリティを計測の上、日次で現金の比率を調整し、ボラティリティの安定化を目指します。参照戦略
       の現金等の比率は、直近の市場パフォーマンスを元に日次で調整され、パフォーマンスの安定化を目指しま
       す。５％以上というボラティリティ目標水準は、将来のボラティリティ水準が一定であること、あるいは目標
       値が達成されることのいずれも約束するものではありません。また、年率５％以上の収益を目標としているこ
       とを意味するものではありません。
        積極運用部分内のモメンタム・リスク・コントロール（MRC）機能は、直近最長１年のパフォーマンスに基
       づき参照ファンドに対する最終的な配分を機動的に調整する仕組みをさします。具体的には、直近最長１年の
       リターンに基づき、モメンタム・シグナルを計算します。リターンが正となる場合には100％、リターンが負
       となった場合には25％とします。過去22営業日（ただし、ファンドの設定日以降に限ります。）におけるモメ
       ンタム・シグナルの移動平均に基づき、配分比率を調整していきます。
        積極運用部分は、本書に記載されるパラメータが適用され参照ファンドに対するエクスポージャーを提供す
       る一連の戦略に対するエクスポージャーを通じて、上記のボラティリティ・コントロールおよびモメンタム・
       リスク・コントロール・メカニズムに適用されます。
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       発行体の     ワラントを通じた参照戦略に対するエクスポージャー
        積極運用部分は、発行体によるワラント債発行体からのワラントの購入を通じて、収益の獲得を目指しま
       す。収益は、基本的に、運用開始基準日から判定基準日までの（時価評価に基づく）参照戦略の収益率に連動
       する水準で決定します。収益率がゼロまたはマイナスの場合、超過収益はゼロになります。原則として、運用
       開始基準日は2021年３月31日、判定基準日は2031年３月18日ですが、変更される場合があります。
       投資家のリターンに影響を与えるおそれのある事項

        ファンドは債券満期日に目標償還水準（発行価格の102.2％）確保を目指しますが、目標償還水準での償還
       が保証されているわけではありません。発行体またはゴールドマン・サックス社債発行体のいずれかが破綻し
       た場合、受益証券クラスの償還水準は関連する目標償還水準を下回ることがあります。
        ファンドの各クラス受益証券の１口当たり純資産価格は市場動向により変動し、当該受益証券クラスの発行
       価格を下回ることがあります。したがって、満期日前に受益証券を換金した場合、目標償還水準を達成するこ
       とができないことがあり、換金価額は関連する基準通貨建てで投資元本を下回る可能性があります。
        ファンドおよび米ドル建て受益証券は米ドル建てで、豪ドル建て受益証券は豪ドル建てです。円から投資す
       る場合にはファンドに為替変動リスクが発生します。目標償還水準は米ドルおよび豪ドル（該当する方）で設
       定され、償還時において円建ての目標はありません。
        ファンド     の投資目的が達成される保証または損失が回避される保証はありません。投資者は、ファンドへの
       投資に伴うリスクを慎重に検討すべきです。
        ファンドは、現状に          おいて   、貸株取引、レポ取引、リバース・レポ取引、トータル・リターン・スワップま
       たは為替ヘッジ取引を行っていません。
       参照戦略の説明

       　以下に記載します戦略のスポンサーとしてのゴールドマン・サックス・インターナショナル（以下、本「参
       照戦略の説明」において「戦略スポンサー」という場合があります。）は、本「参照戦略の説明」または各戦
       略に係る補遺の内容の正確性または完全性、本書における表明、またはファンドのパフォーマンスについて、
       いかなる責任も負わないものとします。戦略スポンサーは、投資者または第三者について本書へのいかなる依
       拠から生じ得るいかなる直接的、間接的、結果的または他の損失や利益の損失を含む損害についての責任から
       も免責されます。戦略スポンサーは、ファンドの受益証券または持分についてのマーケティング、勧誘または
       販売について責任を負うことも、関与することもなければ、マーケティングまたは勧誘に係る法、規則または
       規制の遵守について責任を負うこともありません。また、かかるマーケティング、勧誘または販売に関する、
       戦略スポンサーの商品やサービスについて、意見を述べることを許された第三者もおりません。
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       < 参照戦略の概要>
        参照戦略は、当初は「戦略計算代理人」（本<参照戦略の説明>においては各戦略の計算代理人をいいま








       す。）としてのゴールドマン・サックス・インターナショナルにより、その後は戦略スポンサーが随時指名す
       ることのできる者により、計算および公表されます。戦略スポンサーは、戦略計算代理人が引き続き参照戦略
       の価値を公表することを確保する義務を負わず、戦略計算代理人はいつでも公表を中止することができます。
        ゴールドマン       ・サックス・インターナショナルが戦略手法に基づく参照戦略に関連する決定を行う必要があ
       り、または決定を行う権限を有する場合であって、かかる決定に専門家の判断または裁量（純粋に機械的なも
       ので、適用ある場合、関連する手法に従って実施されるものを除きます。）の行使が含まれる場合、当該専門
       家の判断または裁量は誠実かつ商業的に合理的な方法で行使され、ゴールドマン・サックス・インターナショ
       ナルの方針および手続きに従うものとします。
       １．ダイナミック・オルタナティブ戦略シリーズA
        　ダイナミック・オルタナティブ戦略シリーズA（裏付戦略）は、戦略スポンサーが作成した、規則ベース
        の独自合成戦略です。
        　裏付戦略は、原資産（以下、本項においてそれぞれ「構成資産」といいます。）の関連する数量（以下、
        本項において「構成資産数量」といいます。）で加重した、バスケット（以下、本項において「バスケッ
        ト」といいます。）のパフォーマンスに対する合成エクスポージャーを提供することを意図しています。
        　裏付戦略は、「トータル・リターン」ベースで計算され、想定上の利付預金のパフォーマンスを含みま
        す。裏付戦略は、各構成資産の価値をその構成資産数量で加重し、戦略リバランス代理人としてのゴールド
        マン・サックス・アセット・マネジメント・エル・ピーのオルタナティブ・インベストメンツ・アンド・マ
        ネージャー・セレクション・グループ（以下、本「参照戦略の説明」において「戦略リバランス代理人」と
        いいます。）によって定期的に割り当てられる各配分を動的にリバランスします。裏付戦略の各構成資産に
        ついて、当初のウェイト（以下「当初構成資産資産ウェイト」といいます。）が割り当てられ、これらは受
        益証券の数量（以下「当初構成資産数量」といいます。）に変換されます。当該数量は、一定の制限および
        制約のもと、戦略リバランス代理人の裁量により定期的に変更することができます。したがって、裏付戦略
        はマネージド型戦略です。ゴールドマン・サックス・インターナショナルは、戦略リバランス代理人ではな
        く、限られた状況を除き、リバランスのプロセスその他において一切の裁量権を行使しません。さらに、裏
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        付戦略について、戦略スポンサー、戦略計算代理人および戦略リバランス代理人は、いかなる者に対して
        も、当該裏付戦略に関する受託者義務を負わず、また、関連する決定を行うにあたり、いかなる者の利益を
        も 考慮する必要はありません。
        　裏付戦略の価値は、アセット・サービシング・コストと戦略手数料相当額の控除分だけ減額されます。ア
        セット・サービシング・コストは、構成資産のポジションを維持し、そのパフォーマンスを再現するための
        合成コストを反映します。戦略手数料は年0.50％の固定料率であり、裏付戦略のパフォーマンスを低下させ
        る影響を与えます。
        　裏付戦略は米ドル建てです。
        　裏付戦略のより詳細な説明については、下記＜裏付戦略の説明＞をご参照ください。
       ２．ゴールドマン・サックス・バスケット・シリーズ175U超過収益戦略
        　ゴールドマン・サックス・バスケット・シリーズ175U超過収益戦略（以下「175U                                           ER戦略」といいま
        す。）は、戦略スポンサーが作成した、規則ベースの独自合成戦略です。
        　175U    ER戦略は、裏付戦略のパフォーマンスに対する合成エクスポージャーを提供することを意図してい
        ます。175U      ER戦略は「超過収益」ベースで計算され、想定キャッシュ金額に対する合成金利収益は含まれ
        ていません。
        　175U    ER戦略は米ドル建てです。
        　175U    ER戦略のより詳細な説明については、下記＜175U                          ER戦略の説明＞をご参照ください。
       ３．ボラティリティ・ターゲット・シリーズ175V超過収益戦略
        　ボラティリティ・ターゲット・シリーズ175V超過収益戦略（以下「ボルタ175V                                         ER戦略」といいます。）
        は、戦略スポンサーが作成した規則ベースの独自合成戦略です。
        　ボルタ175V       ER戦略は、175U         ER戦略のパフォーマンスに対するボラティリティ目標のエクスポージャーを
        提供することを意図しています。
        　ボラティリティ調整機能は、約３か月間における175U                             ER戦略の実現ボラティリティの特定の測定値が、
        当該措置を行わないとボラティリティ目標水準から乖離する場合に、ボルタ175V                                         ER戦略のエクスポー
        ジャーの一定割合を175U             ER戦略に配分することにより、ボルタ175V                      ER戦略のエクスポージャーを175U                  ER
        戦略のパフォーマンスに調整する効果を有します。ボルタ175V                                ER戦略によって175U           ER戦略に割り当てられ
        たウェイトは日次でリバランスされ、最大ウェイト100％相当の上限が適用されます。
        　ボルタ175V       ER戦略は米ドル建てです。
        　ボルタ175V       ER戦略のより詳細な説明については、下記＜ボルタ戦略の説明＞をご参照ください。
       ４．ボラティリティ・ターゲット・シリーズ175W米ドル建て／豪ドル建て　超過収益戦略
        　ボラティリティ・ターゲット・シリーズ175W米ドル建て／豪ドル建て　超過収益戦略（以下「ボルタ175W
        ER戦略」といいます。）は、戦略スポンサーが作成した規則ベースの独自合成戦略です。
        　ボルタ175W       ER戦略は、ボルタ175V            ER戦略のパフォーマンスに対するボラティリティ目標のエクスポー
        ジャーを提供することを意図しています。
        　ボラティリティ調整機能は、約１年間における175V                            ER戦略の実現ボラティリティの特定の測定値が、当
        該措置を行わないとボラティリティ目標水準から乖離する場合に、ボルタ175W                                        ER戦略のエクスポージャー
        の一定割合を175V          ER戦略に配分することにより、ボルタ175W                      ER戦略のエクスポージャーを175V                  ER戦略の
        パフォーマンスに調整する効果を有します。175W                          ER戦略によって175V           ER戦略に割り当てられたウェイトは
        日次でリバランスされ、最大ウェイト100％相当の上限が適用されます。
        　ボルタ175W       ER戦略の価値は、戦略手数料相当額の控除分だけ減額されます。戦略手数料は年率1.0％の固
        定料率であり、ボルタ175W              ER戦略のパフォーマンスを低下させる影響を与えます。
        　ボルタ175W       ER戦略には、米ドル建てと豪ドル建ての２種類が存在します。上記に加えて、豪ドル建ての
        戦略には、米ドル建ての戦略の価値に対する為替変動の正または負の影響の大部分の相殺を追求する内部通
        貨ヘッジ（シミュレーション）機能を含みます。
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        　ボルタ175W       ER戦略のより詳細な説明については、下記＜ボルタ戦略の説明＞をご参照ください。
       ５．モメンタム・リスク・コントロール・シリーズ175X米ドル建て／豪ドル建て超過収益戦略
        　モメンタム・リスク・コントロール・シリーズ175X米ドル建て／豪ドル建て超過収益戦略（以下「参照戦
        略」といいます。）は、戦略スポンサーが作成した、規則ベースの独自合成戦略です。
        　参照戦略は「超過収益」ベースで計算され、想定上の利付預金のパフォーマンスは含まれません。
        　参照戦略の価値（以下、本項において「戦略価値」といいます。）は、ボルタ175W                                            ER戦略の価値を参照
        して計算されます。ボルタ175W                ER戦略への参照戦略のエクスポージャーは、「モメンタム・リスク・コン
        トロール」機能の結果として定期的に増加（または減少）する可能性があります。これには、「モメンタム
        要因」が任意の戦略営業日において負である場合（すなわち、当該戦略営業日におけるボルタ175W                                                   ER戦略
        の価値が、当該戦略営業日の前の特定の日数における価値よりも小さい場合）に、ボルタ175W                                                ER戦略のパ
        フォーマンスへの参照戦略のエクスポージャーを減少させる効果があります。参照戦略の価値の計算から控
        除される年率1.0％の料率は、ボルタ175W                      ER戦略の価値がすでに1.0％の控除率の控除を考慮していること
        を反映して、ボルタ175W             ER戦略に割り当てられるとウェイトを１マイナスして加重されます。
        　参照戦略には、米ドル建てと豪ドル建ての２種類が存在します。疑義を避けるために付言すると、各種類
        の戦略は、それぞれの通貨のボルタ175W                     ER戦略に基づいて計算されます。
        　参照戦略のより詳細な説明については、下記＜参照戦略の説明＞をご参照ください。
       ＜裏付戦略の説明＞

       １．バスケットの構成物と構成資産価値の決定
         バスケットの構成物          　　裏付戦略の構成資産（以下、本＜裏付戦略の説明＞においてそれぞれ「構成資
        産」といいます。）の概要は以下のとおりです。
     構成資産           構成資産      構成資産から        最小      最大      ウェイトのリ        当初の構成資

                の通貨      のリターンの        ウェイト      ウェイト      バランスに対        産ウェイト
                      種類                     する制約
     MA  AMC  Limited        米ドル     トータル・リ          0.00％     100.00％         10.00％          22％
                      ターン
     MA  Crabel    Limited      米ドル     トータル・リ          0.00％     100.00％         10.00％          26％
                      ターン
     MA  Niederhoffer          米ドル     トータル・リ          0.00％     100.00％         10.00％          14％
                      ターン
     Smart    Alpha
     Limited
     MA  GCI  Limited        米ドル     トータル・リ          0.00％     100.00％         10.00％          12％
                      ターン
     MA  WCM  FP  Limited      米ドル     トータル・リ          0.00％     100.00％         10.00％          26％
                      ターン
        　上記「投資先債券の積極運用部分により得られるエクスポージャー」の項に概説されるとおり、戦略リバ

        ランス代理人としてのAIMSおよび戦略スポンサーとしてのGSIはまた、将来的に裏付戦略に参照ファンドを
        追加すること（または特定の参照ファンドを削除すること）が適切であると判断する可能性もあります。
         構成資産価値の決定          　　構成資産営業日（裏付戦略に係る補遺に明記されます。）における構成資産の価
        値（以下、本＜裏付戦略の説明＞において「構成資産価値」といいます。）は、それぞれ戦略計算代理人が
        誠実かつ商業的に合理的な方法で決定した、構成資産営業日において構成資産の仮想投資家が請求されたで
        あろう契約手数料または償還手数料または取引手数料を調整した、当該構成資産またはファンド・サービ
        ス・プロバイダーが報告その他の方法で利用可能にした構成資産の投資証券または受益証券１口当たりの純
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        資産価格に基づいて決定されます（以下、本＜裏付戦略の説明＞において「参照水準」といいます。）。か
        かる構成資産の構成資産価値は、負の値となることがあります。
        　戦略スポンサーはまた、一定の状況下において構成資産の構成資産価値の決定を調整することもできま
        す。
       ２．構成資産数量の決定
         構成資産数量       　　裏付戦略は、当該戦略を構成する構成資産（以下、本＜裏付戦略の説明＞において「バ
        スケット」といいます。）の構成資産価値を、それぞれの構成資産数量によってウェイトを調整した上で反
        映しています。各構成資産への受益証券の割当て（以下「構成資産数量」といいます。）は、あらかじめ決
        められた一定の制約（以下「ウェイト制約」といいます。）および複数の条件（以下「リバランス条件」と
        いいます。）の範囲内で、戦略リバランス代理人によって定期的にリバランスされることができます。一ま
        たは複数の構成資産のリバランスは、本＜裏付戦略の説明＞において「バスケット・リバランス」と称しま
        す。バスケット・リバランスは、当該バスケット・リバランスに関連している「バスケット・リバランス期
        間」を通じて実行されます。バスケット・リバランス期間は、一または複数のバスケット・リバランス日か
        らなります。バスケット・リバランスに関するバスケット・リバランス期間におけるバスケット・リバラン
        ス日の数は、「バスケット・リバランス所要日数」と同じです。バスケット・リバランスに関するバスケッ
        ト・リバランス所要日数は、構成資産数量およびリバランス制約（該当する場合）に対する提案された変更
        に基づいて計算されます。一定の状況下において、戦略スポンサーはバスケット・リバランスの実行を遅延
        することができます。
         現金資産     　　現金資産（以下、本＜裏付戦略の説明＞において「現金資産」といいます。）は、裏付戦略
        に係る補遺に記載される、戦略通貨建ての想定価値（かかる価値を以下、本＜裏付戦略の説明＞において
        「現金資産価値」といいます。）を反映しています。現金資産の受益証券の数量（以下、本＜裏付戦略の説
        明＞において「現金資産数量」といいます。）は、バスケットが構成資産の複数の受益証券に合成して投資
        すると減少し、バスケットが構成資産の複数の受益証券を合成して処分すると増加します。
         バスケット・リバランス提案               　　戦略リバランス代理人は、通知手続に従いリバランス通知（以下「リバ
        ランス通知」といいます。）を送付し、一または複数の構成資産の構成資産数量のリバランスの提案（以下
        「バスケット・リバランス提案」といいます。）および当該リバランスの効力が生じる予定の日（以下「バ
        スケット・リバランス予定日」といいます。）を、戦略スポンサーに通知することができます。バスケッ
        ト・リバランス提案に関し、関係するリバランス通知が戦略リバランス代理人から戦略スポンサーに対して
        提出される暦日を、以下「通知日」といいます。
        　「バスケット・リバランス保留中予定日」とは、バスケット・リバランス提案に関し、（a）関連するリ
        バランス通知に明記される各バスケット・リバランス予定日および（b）それ以前のリバランス通知に明記
        される各バスケット・リバランス予定日（当該バスケット・リバランス予定日の通知日前に発生したものを
        除きます。）からなります。
        　リバランス通知には、対象となる各構成資産の提案された構成資産数量が明記されます（かかる対象とな
        る各構成資産に関し、以下「構成資産数量提案」といいます。）。
        　バスケット・リバランス提案が（ⅰ）戦略スポンサーが決定するバスケット・リバランス決定予定日現在
        のリバランス条件（ウェイト制約を含みます。）を満たし、（ⅱ）バスケット・リバランス拒否（以下に説
        明します。）の対象とならない場合、バスケット・リバランスの対象となる各構成資産について、該当する
        バスケット・リバランス期間内の複数のバスケット・リバランス日にバスケット・リバランスが行われます
        （本＜裏付戦略の説明＞において「バスケット・リバランス日」とは、関係するバスケット・リバランスの
        実施に基づき構成資産のうち少なくとも１つの構成資産数量が変更される当該バスケット・リバランス期間
        内の任意の日を指します。）。バスケット・リバランスは、ヘッジの中断、不可抗力事由、その他中断の発
        生の場合には、一または複数の構成資産に関して延期されることがあります。
        　戦略スポンサーは、バスケット・リバランス提案に関するリバランス条件が満たされたことについてこれ
        を信頼し、前提とする権利を有し、いかなる状況においてもこれを検証する義務を負うものではありませ
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        ん。戦略スポンサー、戦略計算代理人その他の者は、（ⅰ）戦略リバランス代理人がバスケット・リバラン
        ス提案に関するリバランス条件を遵守しなかったこと、（ⅱ）バスケット・リバランス提案に関するリバラ
        ン ス条件が満たされなかったことを検証しなかったこと、または（ⅲ）バスケット・リバランス提案に関す
        るリバランス条件が満たされなかったこともしくは放棄された（該当する場合）ことを戦略リバランス代理
        人および／もしくは戦略計算代理人に通知しなかったことについて、（契約上、不法行為上その他を問わ
        ず）何人に対しても責任を負うものではありません。
        　戦略スポンサー、戦略計算代理人その他の者はいずれも、戦略リバランス代理人によって選択された構成
        資産数量または裏付戦略のパフォーマンスに対して責任を負うものではありません。戦略リバランス代理人
        が何らかの理由で退任または契約終了した場合、それ以後のバスケット・リバランスは行われず、戦略スポ
        ンサーは、その単独かつ絶対的裁量により、通知なしに、裏付戦略の計算および公表を終了することができ
        ます。
        　「通知手続」とは、戦略スポンサーと戦略リバランス代理人の間で合意された手続で、戦略リバランス代
        理人が裏付戦略のバスケット・リバランス提案に関して満たさなければならないリバランス条件、期間その
        他基準を明記したものをいいます。
         バスケット・リバランス提案の拒否                  　　戦略スポンサーが、構成資産もしくはその構成物に連動する商品
        もしくは取引の想定総額、または当該構成資産が構成要素となるその他の戦略もしくはインデックスが一定
        の閾値を超えたと判断（当該判断は、戦略スポンサーが、戦略スポンサーおよび／またはその関連会社が当
        該構成資産に対するエクスポージャーを効果的にヘッジする能力および可能性ならびに関連する市場に対す
        る当該ヘッジの流動性への影響を参照して行われます。）した場合、戦略スポンサーは、実施された場合に
        裏付戦略を利用する構成資産の構成資産数量を変更するようなバスケット・リバランス提案を拒否すること
        ができます（以下「バスケット・リバランス拒否」といいます。）。かかるバスケット・リバランス拒否
        は、当該バスケット・リバランス提案に関連するすべてのリバランス条件が満たされる場合でも、またはか
        かる構成資産の変更された構成資産数量および他のすべての構成資産が裏付戦略に関するウェイト制約（以
        下に説明します。）を満たす場合でも、これにかかわらず、有効とします。戦略スポンサーは、本項に従っ
        てバスケット・リバランス提案を拒否するに際して、いかなる者の権益も考慮する必要はありません。
         ウェイト制約       　　投資制約、リバランス制約、現金制約、切り捨て制約、ヘッジ制約、バスケット・リバ
        ランス期間制約および追加制約（以下「ウェイト制約」と総称します。）は以下に記載のとおりであり、一
        定の状況下を除き、改変されてはなりません。戦略スポンサーは、リバランス代理人の要請により、一また
        は複数のウェイト制約を放棄することができます（ただし、義務ではありません。）。
        　ウェイト制約は以下で構成されます。
         （ⅰ）   投資制約     　　バスケット・リバランス提案に関し、各構成資産に関する「投資制約」は、裏付戦略
            に係る補遺に明記されるとおり、当該構成資産の最小ウェイトと最大ウェイトからなります。構成
            資産についての新提案ウェイト（以下に定義します。）は、最小ウェイトを下回ってはならず、ま
            たは当該構成資産に対する最大ウェイトを上回ってはなりません。構成資産の最小ウェイトがゼロ
            未満でない限り、負の（すなわちショートの）新提案ウェイトは認められません。ある構成資産に
            ゼロの新提案ウェイトが与えられた場合、当該構成資産のパフォーマンスは、バスケット・リバラ
            ンスの際に戦略価値に反映されません。裏付戦略を構成する各構成資産に適用される最小ウェイト
            および最大ウェイトは、裏付戦略に係る補遺に記載されています。
         （ⅱ）   リバランス制約        　　バスケット・リバランス提案に関し、リバランス制約は、裏付戦略に係る補遺
            において構成資産に関して適用される旨明記される場合、（a）一バスケット・リバランス日にお
            ける当該構成資産の構成資産数量と、（b）直前のバスケット・リバランス日に関する当該構成資
            産の構成資産数量との絶対差異の最大額を設定します。裏付戦略を構成する各構成資産に適用され
            るリバランス制約は、上記の各構成資産の概要に記載されています。
         （ⅲ）   現金制約     　　バスケット・リバランス提案に関し、現金制約のウェイトには最小限度が設定されて
            います。現金制約は、各バスケット・リバランス保留中予定日について日次現金制約が満たされる
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            場合（以下それぞれ「評価日」といいます。）にバスケット・リバランス提案に関して満たされま
            す。
            現金制約は、各評価日に関して、いずれも該当する通知日に関連しているバスケット・リバランス
            決定予定日に観察される、各構成資産に関する構成資産価値および構成資産ウェイト相当額ならび
            にバスケット価値を使用して評価されます。
            「日次現金制約」とは、評価日において、同日における新提案現金資産ウェイトが最低現金資産
            ウェイトを下回らなければ満たされます。
            評価日に関する「新提案現金資産ウェイト」は、（a）１から（b）各構成資産の当該評価日におけ
            る調整済新提案ウェイトの総額を差し引いた数値とします。
            評価日および構成資産に関する「調整済新提案ウェイト」は、以下のいずれかと同じ数値となりま
            す。
            (a）（ⅰ）当該評価日が、当該構成資産の最初に到来するバスケット・リバランス保留中予定日よ
               り前である場合、または（ⅱ）当該構成資産に関してバスケット・リバランス保留中予定日が
               存在しない場合、関連する通知日に関連している関係するバスケット・リバランス決定予定日
               現在の当該構成資産の構成資産ウェイト相当額。
            (b）当該評価日が、当該構成資産の最初に到来するバスケット・リバランス保留中予定日以後であ
               る場合、当該評価日またはその直前のバスケット・リバランス保留中予定日に関する当該構成
               資産の新提案ウェイト（かかる新提案ウェイトは、関連する通知日に関連している関係するバ
               スケット・リバランス決定予定日現在で決定されます。）。
         （ⅳ）   切り捨て制約       　　バスケット・リバランス提案に関し、各構成資産に関する構成資産数量提案は、
            数量増分の整数倍でなければならないため、数量増分により余りなしで割り切れます（以下「切り
            捨て制約」といいます。）。
         （ⅴ）   ヘッジ制約      　　バスケット・リバランス提案に関し、戦略スポンサーが、適用される内部方針、法
            律または規制により戦略スポンサーおよび／またはそのいずれかの関連会社による関連する構成資
            産に関する取引の締結が阻止されると判断した場合、バスケット・リバランスは行われず、該当す
            るリバランス通知は戦略スポンサーおよび戦略計算代理人によって交付されていないものとみなさ
            れます。
         （ⅵ）   バスケット・リバランス期間の制約                  　　バスケット・リバランス提案に関し、バスケット・リバラ
            ンス所要日数は、裏付戦略に係る補遺にその日数が明記されている場合、「バスケット・リバラン
            ス可能最大日数」を超えてはなりません。
        　上記のいずれのウェイト制約に対する修正はすべて、裏付戦略に係る補遺に明記されます。
         バスケット・リバランス             　　バスケット・リバランスに関し、裏付戦略を構成する構成資産の構成資産数
        量は、当該構成資産の各構成資産数量リバランス日にリバランスされます。バスケット・リバランスは、あ
        る構成資産について、ゼロ日、１日または２日以上の構成資産数量リバランス日で構成されることができま
        す。各構成資産には、バスケット設定日現在の当初構成資産数量が割り当てられます。裏付戦略のリバラン
        スは定期的にのみ行われるため、一バスケット・リバランス日と次のバスケット・リバランス日の間に生じ
        る裏付戦略に関するウェイト制約に含まれない変動を反映するための、バスケット・リバランス日間の調整
        は行われません。
         バスケット・リバランスの承諾の最終性                    　　バスケット・リバランスは、一旦実施された場合、事実上リ
        バランス条件が満たされなかったことおよび／または通知手続が遵守されなかったことを理由として、拒絶
        することはできません。戦略スポンサーの決定は、最終的であり、戦略スポンサーまたはそのいずれかの関
        連会社に責任を負わせることなく、すべての状況において拘束力を有します。
         バスケット価値の計算           　　戦略計算代理人は、バスケット営業日に係るバスケット価値を計算します。バ
        スケット価値は、裏付戦略の各構成資産数量によってウェイトが調整された裏付戦略の各構成資産の価値
        に、現金資産数量によってウェイトを調整した現金資産の価値を加え、コストおよび費用に関する一定の控
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        除を行って計算されます。詳細については、以下の「コストおよび費用による控除の裏付戦略への影響」を
        ご参照ください。バスケット価値は負の値となることがあります。
       ３．コストおよび費用による控除の裏付戦略への影響
         戦略価値の計算においてなされる控除
        　戦略価値は、以下の控除を含めるよう計算されます。
         アセット・サービシング・コスト                 　　アセット・サービシング・コストは、構成資産のポジションを維持
        し、そのパフォーマンスを再現するための合成コストを反映します。
         戦略手数料      　　戦略設定日後に到来する各戦略営業日に関し、戦略価値から戦略手数料が控除されます。
        戦略手数料は、料率で表現される固定年率です。各戦略営業日における戦略価値からの控除は、該当する場
        合には、（ⅰ）0.50％の戦略手数料に、（ⅱ）適切な日数の分数を乗じ、これに（ⅲ）直前の戦略リバラン
        ス日現在の戦略価値を乗じた場合に得られる積として計算されます。戦略手数料が裏付戦略に係る補遺に明
        記されている場合、戦略手数料には裏付戦略のパフォーマンスを減少させる影響を与えます。戦略リバラン
        シング代理人への報酬は、戦略手数料の一部から支払われます。
       ＜175U    ER戦略の説明＞

       １．構成資産の説明と構成資産価値の決定
         構成資産の説明        　　175U     ER戦略の「構成資産」は裏付戦略です。
        　構成資産価値の決定　　構成資産の価値（以下、本＜175U                               ER戦略の説明＞において「構成資産価値」と
        いいます。）は、各「構成資産営業日」（175U                        ER戦略に係る補遺に明記されます。）に計算されます。構
        成資産営業日に係る構成資産の構成資産価値は、当該構成資産の当該日に関して戦略スポンサーが決定した
        構成資産の終値水準（以下、本＜175U                    ER戦略の説明＞において「参照水準」といいます。）に基づいて決
        定され、その構成資産のリターンの種類をトータル・リターンから超過リターンのベースに変更するため
        に、米ドル建ての一または複数の合成現金預託金のリターンの控除を反映するために調整されます。
        　戦略計算代理人はまた、一定の状況下で構成資産価値の決定について調整を行うこともできます。
       ２．戦略価値の計算
         戦略の構成      　　構成資産のパフォーマンスに対する裏付戦略のエクスポージャーは常時100％です。
         戦略価値の計算        　　裏付戦略の価値（以下、本＜175U                    ER戦略の説明＞において「戦略価値」といいま
        す。）は、各「戦略営業日」（175U                   ER戦略に係る補遺に明記されます。）に計算されます。各戦略営業日
        において、戦略価値は、構成資産価値に基づいて決定されます。ある戦略の戦略価値は負の値となることが
        あります。
        　一定の状況下では、戦略計算代理人は、戦略価値の計算を遅延または修正することができます。
       ＜ボルタ戦略の説明＞

       １．戦略価値の計算
         戦略の構成      　　ボルタ175W         ER戦略およびボルタ175V             ER戦略（以下それぞれ「ボルタ戦略」といいま
        す。）それぞれの、ボルタ175V                ER戦略および175U          ER戦略それぞれ（以下、本＜ボルタ戦略の説明＞におい
        てそれぞれ「構成資産」といいます。）のパフォーマンスならびに現金資産（以下に説明します。）に対す
        るエクスポージャーは、「構成資産エクスポージャー」により決定します。構成資産エクスポージャーは、
        「構成資産ウェイト」から派生しており、定期的にリバランスされます。かかる構成資産の構成資産エクス
        ポージャーのリバランスは、以下、本＜ボルタ戦略の説明＞において「戦略リバランス」といい、また、リ
        バランスが行われる日を以下、本＜ボルタ戦略の説明＞において「戦略リバランス日」といいます。
         ボラティリティ調整機能のメカニズム                   　　構成資産ウェイトは、任意の戦略リバランス日に、参照ボラ
        ティリティとボラティリティ目標の５％（以下「ボラティリティ目標」といいます。）とを比較して、決定
        されます。任意の戦略リバランス日における「参照ボラティリティ」は、構成資産のボラティリティに対す
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        る特定の措置をいいます。構成資産ウェイトは、最大ウェイトと同率の100％を上限とする、（ⅰ）ボラ
        ティリティ目標を（ⅱ）参照ボラティリティで除して得られるパーセントです。
        　参照ボラティリティがボラティリティ目標を上回る場合、構成資産ウェイト、ひいては構成資産のボルタ
        戦略に対するエクスポージャーは、100％を下回ることになります。同じく、参照ボラティリティがボラ
        ティリティ目標を下回る場合は、構成資産ウェイトは、最大ウェイトの範囲において100％を上回ることに
        なります。
         戦略価値の計算        　　ボルタ戦略の価値（以下、本＜ボルタ戦略の説明＞において「戦略価値」といいま
        す。）は、各「戦略営業日」（ボルタ戦略に係る各補遺に明記されます。）に計算されます。各戦略営業日
        において、戦略価値は、構成資産および現金資産それぞれの、直前の戦略リバランス日に関する価値に関係
        するそれらのウェイト調整されたパフォーマンスを、コストおよび費用に関する一定の控除の調整を行った
        上で、これに基づいて決定されます。
         現金資産     　　「現金資産」は、米ドル建てまたは豪ドル建て（場合に応じます。）の想定額を構成する米
        ドル建てまたは豪ドル建て（場合に応じます。）のマネー・マーケット・インデックス（ボルタ戦略に係る
        各戦略補遺に明記されます。）の価値（かかる価値を以下、本＜ボルタ戦略の説明＞において「現金資産価
        値」といいます。）を反映しています。現金資産価値は、各暦日に関し１と同額とし、現金資産価値は無利
        息とします。
       ２．コストおよび費用による控除の戦略価値への影響
        　各ボルタ戦略は、仮に仮想投資家が、当該ボルタ戦略に連動する構成資産に対して同じエクスポージャー
        を提供するために一連の直接投資ポジションを締結し維持する場合に当該仮想投資家について発生するであ
        ろう取引コストを合成的に反映する控除を含めるように計算されます。その結果、任意のボルタ戦略の戦略
        価値は、随時、これらの控除分だけ減少し、これらの控除の影響は、当該ボルタ戦略に連動する商品の発行
        体が戦略スポンサーおよび／またはその関連会社である場合には、当該発行体に利益をもたらす可能性があ
        ります。かかる仮想投資家に発生するであろう任意のボルタ戦略に対するエクスポージャーのヘッジに要す
        る現実のコストは、上記の取引コストを上回る場合も下回る場合もあり、仮にこれを下回った場合には、投
        資家は構成資産の直接投資ポジションを維持していた場合よりも悪いポジションを保有することとなる可能
        性があります。
        　戦略価値の計算においてなされる控除　　戦略価値は、以下の控除を含めるよう計算されます。
        ●　  戦略手数料      　　ボルタ175W         ER戦略について、各戦略営業日における戦略価値から戦略手数料相当額が
          控除されます。戦略手数料相当額は、1.00％の戦略手数料に基づいています。戦略手数料には任意の戦
          略のパフォーマンスを減少させる影響を与えます。
       ３．通貨
        　ボルタ175W       ER戦略には、米ドル建てと豪ドル建ての２種類が存在します。加えて、豪ドル建ての戦略
        は、米ドル建ての戦略の価値に対する為替変動の正または負の影響の大部分の相殺を追求する内部通貨ヘッ
        ジ（シミュレーション）機能を含みます。
       ＜参照戦略の説明＞

       １．構成資産の構成物と構成資産価値の決定
         構成資産の説明        　　参照戦略の「構成資産」はボルタ175W                      ER戦略です。
         構成資産価値の決定          　　構成資産の価値（以下、本＜参照戦略の説明＞においてそれぞれ「構成資産価
        値」といいます。）は、各「構成資産営業日」（参照戦略に係る補遺に明記されます。）に計算されます。
        構成資産営業日に係る構成資産の構成資産価値は、当該構成資産の当該日に関して戦略スポンサーが決定し
        た構成資産の終値水準（以下、本＜参照戦略の説明＞において「参照水準」といいます。）に基づいて決定
        されます。構成資産価値はゼロから開始します。
         現金資産     　　現金資産（以下、本＜参照戦略の説明＞において「現金資産」といいます。）は、米ドル建
        てまたは豪ドル建て（場合に応じます。）の想定額を構成する米ドル建てまたは豪ドル建て（場合に応じま
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        す。）のマネーマーケットインデックスの価値（かかる価値を以下、本＜参照戦略の説明＞において「現金
        資産価値」といいます。）を反映しています。現金資産の受益証券の数量（以下、本＜参照戦略の説明＞に
        お いて「現金資産数量」といいます。）は、バスケットが構成資産の複数の受益証券に合成して投資すると
        減少し、バスケットが構成資産の複数の受益証券を合成して処分すると増加します。
        　現金資産は、一定値１を有し、戦略手数料相当額は各戦略営業日に現金資産価値から控除されます。戦略
        手数料相当額は、（参照戦略に係る補遺に明記される）パーセントで表現される固定年率で、1.00％の戦略
        手数料に基づいています。戦略手数料は参照戦略のパフォーマンスを減少させる影響を与えます。
        　戦略計算代理人（参照戦略に係る補遺に明記されます。）はまた、一定の状況下で構成資産価値の決定に
        ついて調整を行うこともできます。
       ２．バスケットの構成物とバスケット価値の決定
         バスケットの構成物          　　構成資産のバスケット（以下、本＜参照戦略の説明＞において「バスケット」と
        いいます。）は、構成資産のウェイトされた価値を追跡することを意図しています。バスケットにおける構
        成資産数量は定期的に割り当てられ、リバランスされます。かかる構成資産の構成資産数量のリバランス
        は、以下、本＜参照戦略の説明＞において「バスケット・リバランス」といい、また、リバランスが行われ
        る日を以下、本＜参照戦略の説明＞において「バスケット・リバランス日」といいます。
        　一定の状況下において、戦略計算代理人は一または複数の構成資産に関するバスケット・リバランスを遅
        延することができます。
        　バスケット・リバランス日に係る構成資産の構成資産数量は、正の値または負の値となることがありま
        す。したがって、参照戦略は、バスケットにおける各構成資産について、随時、ロングまたはショートのエ
        クスポージャーを得ること（または一切のエクスポージャーを得ないこと）になります。すべての構成資産
        の現実のウェイトの合計は、100％、それを上回るまた戦略手数料相当額は下回る可能性があります。当該
        合計が100％を上回る場合、参照戦略は、構成資産に対するレバレッジされるエクスポージャーを提供しま
        す。
         バスケット価値の計算           　　バスケットの価値（以下、本＜参照戦略の説明＞において「バスケット価値」
        といいます。）は、各「バスケット営業日」（参照戦略に係る補遺に明記されます。）に計算されます。各
        バスケット営業日に、バスケット価値は、（ⅰ）各構成資産数量によってウェイトが調整された構成資産の
        価値、（ⅱ）現金資産数量によってウェイトを調整した現金資産の価値、および（ⅲ）コストおよび費用に
        関する一定の控除を行って、これらに基づいて計算されます。
       ３．戦略価値の計算
         参照戦略の構成        　　バスケットのパフォーマンスに対する参照戦略のエクスポージャーは常時100％で
        す。
         戦略価値の計算        　　参照戦略の価値（以下、本＜参照戦略の説明＞において「戦略価値」といいます。）
        は、各「戦略営業日」（参照戦略に係る補遺に明記されます。）に、バスケット価値に基づいて決定されま
        す。
        　戦略営業日に係る戦略価値がゼロまたはそれを下回る場合、当該戦略営業日に係る戦略価値および以後の
        すべての戦略営業日における戦略価値は、ゼロとされます。
        　一定の状況下では、戦略計算代理人は、戦略価値の計算を遅延または修正することができます。
       ４．通貨
        　参照戦略には、米ドル建てと豪ドル建ての２種類が存在します。疑義を避けるために付言すると、各種類
        の戦略は、それぞれの通貨のボルタ175W                     ER戦略に基づいて計算されます。
     （２）【投資対象】

        前記「（１）投資方針」の項を参照のこと。
     （３）【運用体制】

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       （ⅰ）運用体制
         ファンドの運用体制は、以下の記載のとおりです。
         管理会社は、ファンドの投資運用をウェイストーン・アセット・マネジメント（IE）リミテッドに委任し
        ています。
         ファンドの投資運用会社は、アイルランドで設立された有限責任会社であるウェイストーン・アセット・
        マネジメント（IE）リミテッドです。投資運用会社は、アイルランドで設立された非公開有限責任会社であ
        るウェイストーン（アイルランド）リミテッド（Waystone（Ireland）Limited）の完全子会社です。
         投資運用会社は、アイルランドに住所を有し、アイルランド中央銀行から、2017年欧州連合（金融商品市
        場）規則に基づく投資会社としての許可を受けています。また、投資運用会社は、12のEUの法域においてパ
        スポートを有しています。
         2022  年４月末日現在、管理会社の取締役は、キーヴィギン・オドネル（Caoimhghin                                          O’Donnell）、シ
        ヴォーン・モロニー（Siobhan                Moloney）、コナー・マクギネス（Conor                     MacGuinness）、ティム・マディガ
        ン（Tim     Madigan）、デニス・コフラン（Denise                     Coughlan）およびデビッド・マクジオ（David                        McGeough）
        です。
         2022  年４月末日現在、投資運用会社の取締役は、ティム・マーフィー（Tim                                    Murphy）、デボラ・レイディ
        （Deborah      Reidy）、ジェイソン・ポオノサミー（Jason                         Poonoosamy）、キース・ヘイズリー、（Keith
        Hazley）、ケビン・ライアン（Kevin                   Ryan）およびジェームズ・アリス（James                      Allis）です。
         投資運用会社は、運用を行う新規ファンドについてリスク評価を行います。かかるリスク評価は、当該ス
        キームの設定を承認するため開催される関連する取締役会に提出され、かかる取締役会において審議され、
        承認されます。
       （ⅱ）運用方針の意思決定プロセス
         投資委員会は、ポートフォリオの構築、商品／取引の分析、選定および処分ならびに投資方針、投資制限
        および適用されるリスク管理規則の遵守について責任を負います。リスク委員会は、リスクに関する事項に
        ついてウェイストーンに対し評価および助言を行う責任を負います。
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        管理会社の組織図
       （ⅲ）職務および権限









         ファンドの投資運用に関する意思決定機能を有する部門または役職である投資運用部門では、内部規則に
        従い、各部門または各役職の主な職務および権限を以下のとおり定めています。
         投資運用会社のポートフォリオ管理チームは、ファンドの意思決定に責任を負い、ポートフォリオはファ
        ンドの英文目論見書補遺に規定された目標に従うように維持されます。投資サービスチームは、すべての注
        文がファンドの目的に沿ったものであり、プレトレードベースでファンドの制限の範囲内であることを確認
        します。取引執行チームは、市場で投資先債券の取引を執行します。投資運用会社の投資委員会は、各マン
        デートに従った手続きについて責任を負い、監督します。
       （ⅳ）会議または委員会またはその他の内部組織
        （ａ）ファンドの管理方針の決定
          管理会社は、一定の管理業務を行う責任を管理事務代行会社に委任しています。
        （ｂ）運用の実行
          投資運用会社はファンドの資産について一任運用業務を提供し、主として投資がファンドの投資目的と
         一致することを確保するとともに、ファンドの資産が信託証書および英文目論見書に記載された投資制限
         および借入制限に反して使用されるかまたは投資されることを回避するために、合理的な措置を講じ、あ
         らゆるデュー・ディリジェンスを実行します。
        （ｃ）監督機能
         ファンド
          投資運用会社および管理会社は、投資ガイドラインに抵触していないかどうかを監視します。
          管理会社は、パフォーマンスを監視し、ファンドの運用を検討するため、四半期毎に取締役会を開催し
         ます。
         業務委託先
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          管理会社は、運用中のファンドのパフォーマンスおよび管理会社が一定の業務を委任した業務委託先を
         監視するためのシステムおよびコントロールを導入しています。これは、取締役会が検討し記録する業務
         委託先からの四半期報告書の必要事項に明示されます。
          管理会社は、90日前の通知によりまたは所定の事由が発生した場合は直ちに、ファンドのために管理事
         務代行契約を解約し、管理事務代行会社への業務委託を終了することができます。
        （ｄ）リスク管理、運用の評価および法律問題の取扱い
          管理会社および受託会社は、法律上の助言を必要とする問題については必ず法律顧問に検討を依頼して
         います。
     （４）【分配方針】

        ファンドのいずれの受益証券についても配当を                        宣言する予定はありません              。分配可能利益は、ファンドの資
       産に留保され、関連する受益証券クラスの純資産価額に反映されます。
     （５）【投資制限】

       投資制限
        管理会社は、ファンドの計算において、ファンドの総資産の50％超を金融商品取引法に定義される「有価証
       券」（社債、国債、コマーシャル・ペーパー、証券投資信託の受益証券およびミューチュアル・ファンドの投
       資証券など）（有価証券とみなされる金融商品取引法第２条第２項各号に掲げる権利を除きます。）および当
       該有価証券に関連するデリバティブに対して投資します。
        管理会社は、ファンドのために以下に掲げることを行いません。
       （ａ）取得の結果として管理会社が運用するすべての投資信託が保有する投資会社ではないいずれかの会社の
          議決権付株式の総数が当該会社の全発行済議決権付株式の50％を超える場合において、当該会社の株式
          を取得すること。
       （ｂ）ファンドによって保有される上場されていないか、または容易に換金することができない投資対象の価
          額の合計が、当該投資対象の取得の結果、当該取得の直後に直近の純資産価額の15％を超えることとな
          る場合において、上場されていないか、または容易に換金することができない投資対象を取得すること
          （ただし、かかる制限は、当該投資の評価方法が英文目論見書または英文目論見書補遺において明確に
          開示されている場合および当該投資対象の価格の透明性を確保する適切な方法が取られている場合は、
          当該投資対象の取得を妨げないものとします。）。
       （ｃ）自己取引を行い、または本人としての管理会社の取締役と取引を行うこと。
       （ｄ）管理会社または受益者以外の第三者の利益を図る目的での取引を含む（ただし、これらに限られませ
          ん。）受益者の利益を害し、またはファンドの資産の適切な運用に反する取引を行うこと。
       （ｅ）空売りの結果、ファンドの計算において空売りされる有価証券の市場価額の総額が当該空売りの直後に
          純資産価額を超える場合において、空売りを行うこと。
       （ｆ）後記「借入れおよびレバレッジ」の項に記載の借入制限に従わずに、借入れを行うこと。
       （ｇ）一の発行者の株式または一の投資信託の受益証券について、その保有の結果として、一の発行者の当該
          株式または受益証券の価額（以下「株式等エクスポージャー」といいます。）が純資産価額の10％を超
          えることとなる場合において（当該株式等エクスポージャーは、日本証券業協会のガイダンスに従い計
          算されます。）、当該株式または受益証券を保有すること。
       （ｈ）一の取引相手方とのデリバティブのポジションまたはデリバティブ取引の原資産である一の発行者に係
          るデリバティブのポジションについて、その保有の結果として、当該取引相手方または当該デリバティ
          ブのポジションに係る発行者に対して生じる純エクスポージャー（以下「デリバティブ等エクスポー
          ジャー」といいます。）が純資産価額の10％を超えることとなる場合において（当該デリバティブ等エ
          クスポージャーは、日本証券業協会のガイダンスに従い計算されます。）、当該デリバティブのポジ
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          ションを保有すること。（注：当該デリバティブ取引のもと、取引相手方の債務に担保が設定されまた
          は証拠金が差し入れられている場合、当該担保または証拠金の評価額は控除することができます。）
       （ｉ）一つの主体により発行され、組成され、または引き受けられた、（ⅰ）有価証券（上記（ｇ）に定める
          株式または受益証券を除きます。）、（ⅱ）金銭債権（上記（ｈ）に定めるデリバティブを除きま
          す。）および（ⅲ）匿名組合出資持分について、その総額（以下「債券等エクスポージャー」といいま
          す。）が純資産価額の10％を超えることとなる場合において（当該債券等エクスポージャーは、日本証
          券業協会のガイダンスに従い計算されます。）、当該（ⅰ）有価証券、（ⅱ）金銭債権および（ⅲ）匿
          名組合出資持分を保有すること。（注：担保付取引の場合は、担保評価額を控除することができ、当該
          主体に対するファンドの負う支払債務が存在する場合は、支払債務額を控除することができます。）た
          だし、ゴールドマン・サックス社債への投資は、債券等エクスポージャーとして算出されません。
       （ｊ）一つの主体に対する株式等エクスポージャー、債券等エクスポージャーおよびデリバティブ等エクス
          ポージャーの総額が純資産価額の20％を超えることとなる場合において、当該主体に対するポジション
          を保有すること。
       （ｋ）デリバティブ取引および日本証券業協会の規則の下におけるデリバティブ取引等の投資指図を行うこ
          と。
        前記（ｇ）から（ｊ）までの投資制限に基づく発行者集中およびカウンターパーティー・エクスポージャー
       のリスクを計算する目的において、ファンドが集団投資事業体および／または証券化商品に直接投資する場
       合、かつ、それらそれぞれの発行者および／またはビークルの資産が固有資産または当該発行者および／もし
       くはビークルが保有し、これらの集団投資事業体および／もしくは証券化商品に帰属しないその他の資産から
       分離されており、かつ、当該発行者および／またはビークルが倒産隔離の団体である場合、当該集団投資事業
       体および／または証券化商品の裏付資産に対するファンドの間接的なポジションのエクスポージャーは、エク
       スポージャーを算定する際にルック・スルーすることができます。
        ファンドは、日本証券業協会が策定したガイドラインにおける「特化型運用ファンド」です。特化型運用
       ファンドとは、「支配的な銘柄」が存在し、または存在することとなる可能性が高いファンドをいいます。特
       定の発行体によって発行された銘柄の時価総額が、ファンドの投資対象銘柄の時価総額に占める割合が10％を
       超える場合、そのような特定の発行体によって発行された銘柄は「支配的な銘柄」に分類されます。ファンド
       は、（投資先債券への投資を通じて実質的に）ゴールドマン・サックス社債に集中的に投資するため、ファン
       ドには支配的銘柄が存在し、または存在することとなる可能性が高いことになります。そのため、ファンド
       は、当該支配的銘柄の発行体の支払不能または財政状態の悪化により、重大な悪影響を受ける可能性がありま
       す。
        管理会社は、上記の投資制限に関係する適用ある制定法または規則が修正されまたはその他新たなものとな
       り、管理会社の意見において投資制限が適用ある法律および規則に違反することなく修正できる場合、受託会
       社と協議の上、受益者の同意を得ることなく、上記の投資制限のいずれについても、追加、修正または削除
       （該当する方）を行う権限を有するものとします（ただし、当該修正または削除について受益者に対し事前の
       通知を行うものとします。）。
        管理会社は、（ⅰ）受益証券の購入申込みもしくは買戻請求が大量になされると単独で判断する場合、
       （ⅱ）ファンドが投資する市場もしくは投資対象の急激もしくは大幅な変動を単独の裁量により予期する場合
       もしくは管理会社の合理的な支配を超えるその他の事由が存在する場合、ならびに／または（ⅲ）投資方針お
       よびガイドラインからの逸脱が（ａ）ファンドを終了する準備を行うためもしくは（ｂ）ファンドの資産の規
       模の結果として管理会社の単独の裁量により合理的に必要である場合、前記の投資制限（ただし、（ａ）ない
       し（ｆ）の投資制限を除きます。）から一時的に逸脱することを決定することができます。当該逸脱を認識し
       た場合、管理会社は、受益者の利益を考慮し、合理的に可能な限り速やかに当該逸脱を是正することを目指し
       ます。
       サステナビリティ方針

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        管理会社は      ファンド     を、サステナブルファイナンス開示規則（ＥＵ）2019／2088（以下「SFDR」といいま
       す。）における第６条ファンドに分類しています。これは、ファンドが、環境または社会的な特徴をSFDR第８
       条 に定める特定の基準に適合した方法で推進しないこと、また、サステナブル投資を自己の目的としてSFDR第
       ９条に定める特定の基準に適合した方法で掲げないことを意味します。したがって、管理会社および投資運用
       会社のいずれも、ファンドに関して行う投資判断において、サステナビリティ・リスクを組み込みません。
        SFDRは   サステナビリティ         ・リスクを、それが発生した場合に、投資対象の価値に現実のまたは潜在的な重大
       なマイナスの影響を及ぼしうる環境、社会もしくはガバナンス上の事象または状況と定義しています。ファン
       ドの投資戦略、特に、ファンドの安定運用部分が、ゴールドマン・サックス社債発行体が発行するゴールドマ
       ン・サックス社債に対するエクスポージャーを通して発行価格の102.2％に相当するリターンを投資者に提供
       するよう設計されている事実に鑑みて、投資運用会社は、サステナビリティ・リスクがファンドに重大な影響
       を及ぼすとは考えていません。しかしながら、サステナビリティ・リスクは、以下を含みますが、これらに限
       らない様々な方法で顕在化する可能性があり、発行体またはファンドが間接的なエクスポージャーを有する事
       業体（積極運用部分に基づきエクスポージャーを取得した参照ファンドを含みます。）が直面するサステナビ
       リティ・リスクはファンドの財務特性、収益性または評判にマイナスの影響を及ぼす可能性があります。
        －　環境、社会またはガバナンスの基準の非遵守の結果、レピュテーションが損なわれ、これを原因として
          商品およびサービスの需要が低下しまたは企業や業界グループの事業機会が喪失すること
        －　法律、規制または業界水準の変更により、企業または業界全体の成長および発展の見通しに影響を及ぼ
          す罰金、制裁または消費者行動の変更を生じさせる可能性
        －　法律または規制の変更により、より高いESG基準を満たしていると見られる企業の有価証券の需要が高
          まり、ひいては同有価証券の価格が過度に上昇する可能性
        －　法律または規制の変更により、環境、社会またはガバナンス上の基準または活動について、誤解を招く
          情報を提供するインセンティブを企業に与える可能性
        サステナビリティ・リスクが発生する場合、またはサステナビリティ・リスクが投資運用会社の予期せぬ方
       法で発生する場合、投資先債券の価値、ひいてはファンドの純資産価額に、突然、重大なマイナスの影響が生
       じる可能性があります。
       借入れおよびレバレッジ

        ファンドは、一時的な流動性管理目的で、借入れを行うことができます。日本証券業協会の規則に基づき、
       ファンドは、純資産価額の10％を超えて、借入れを行いません。当該借入れおよびファンドの費用の見越し計
       上またはその他の費用の影響により、上限で純資産の115％のレバレッジが随時ファンドにかかる場合があり
       ます。
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    ３【投資リスク】
     （１）リスク要因
        ファンドの受益証券１口当たり純資産価格は、ファンドに組み入れられている有価証券等の値動きおよび為
       替相場の変動等により上下します。また、ファンドの米ドル建て受益証券および豪ドル建て受益証券の純資産
       価額は外貨建てで算出されるため、当該通貨建てでは投資元本を割り込んでいない場合でも、為替変動によ
       り、円換算ベースでは投資元本を割り込むことによる損失を被ることがあります。                                          したがって、投資者の皆様
       の投資元本は保証されているものではなく、受益証券１口当たり純資産価格の下落により、損失を被り、投資
       元本を割り込むことがあります。これらの運用および為替相場の変動による損益はすべて投資者の皆様に帰属
       します。投資信託は預貯金と異なります。
       （ⅰ）トラストに関するリスク要因

        ファンドの投資目的が達成される保証はありません。
        ファンドへの投資には、高度なリスク（投資額の全額を失う可能性があるリスクを含みます。）が伴いま
       す。  各ファンドは、主として特定の投資対象を購入するように設計されており、かかる投資対象は、当該ファ
       ンドに重大なリスクをもたらします（資産のパフォーマンス、価格ボラティリティ、管理事務リスクおよびカ
       ウンターパーティー・リスクを含みます。）。ファンドの投資プログラムが成功するという、または当該ファ
       ンドのリターンが示す投資者の伝統的な証券ポートフォリオとの相関性は低いという保証または表明は行われ
       ません。投資予定者は、ファンドへの投資が適切な投資であるかを判断する際に以下の追加の要因を考慮すべ
       きです。
        各ファンドは、投機的投資とみなされることがあり、完全な投資プログラムとして意図されているものでは
       ありません。ファンドへの投資は、自らの投資を失う経済的リスクに耐えることができ、かつ、英文目論見書
       および申込契約に定められる条件を満たしている者にのみ適しています。ファンドがその投資目的を達成する
       保証はありません。受益者となる予定の者は、ファンドへの投資に伴うリスク（以下に述べるものを含みます
       が、これに限られません。）を慎重に考慮すべきです。以下に述べる様々なリスクが、ファンドに当てはまる
       可能性があります。以下は、ファンドへの投資について発生しうるリスクをすべて記載することを意図したも
       のではありません。また、以下で取り上げられていない異なるリスクまたは新たなリスクが将来発生する可能
       性があります。受益者となる予定の者は、ファンドへの投資に係るリスクについて自らの法務アドバイザー、
       税務アドバイザーおよび金融アドバイザーに相談すべきです。かかるリスクはいずれも、ファンドおよびその
       受益者に重大な悪影響を及ぼすおそれがあります。
        一時点におけるファンドの受益証券の申込価格と買戻価格の差額（適用ある販売手数料、買戻手数料または
       希薄化防止賦課金によるものを含みます。）は、投資を中長期的なものとみなすべきであることを表します。
        リスクの中には特定のファンドとの関連性がより高くなるものがありますが、投資者は、本書において述べ
       られているリスクが当該ファンドに関連する可能性がある限りにおいて、自らがかかるリスクをすべて理解し
       ていることを確実にすべきです。
        投資者は、自らが投資しようとする特定のファンドに当てはまるかどうかを判断すべく、本項において概説
       されるリスクをすべて読むべきです。
        以下の投資リスクは、ファンドへの投資に関連する特定のリスクを詳述したものであり、投資者は、かかる
       リスクについて自らの専門アドバイザーに相談することが推奨されます。以下の投資リスクは、ファンドへの
       投資に関連するすべてのリスクを網羅的に要約したものとなることが意図されたものではありません。
        信託証書に定められる場合を除き、受益者は、トラストの運用またはトラストの事業の管理に参加する権利
       を有しません。トラストは、管理会社およびその他のサービス提供会社の内部管理およびシステムが適切に機
       能しているかに左右されます。したがって、いかなる者も、トラストの運用面全般を管理会社およびかかるそ
       の他のサービス提供会社に委ねる意思を有しない限り、受益証券を購入すべきではありません。
       政府による投資制限

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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        政府の規制および制限により、ファンドが売買することができる有価証券の金額および種類が制限されるこ
       とがあります。ファンドが特定の国の企業または政府の有価証券に投資する能力は、制限され、または場合に
       よっ  ては禁止される可能性があります。その結果、ファンドの資産の大部分は、かかる制限のない国に投資さ
       れることがあります。また、かかる制限は、有価証券の市場価格、流動性および権利に影響を及ぼす場合もあ
       り、ファンドの費用を増大させる可能性があります。さらに、特定の国の政府が定めた方針が、各ファンドの
       投資対象およびファンドがその投資目的を達成する能力に悪影響を及ぼすことがあります。
        その上、投資収益および投資資本の本国送金には、特定の政府の一定の同意が必要となる等の制限が課され
       ることが多く、明確な制限がない場合であっても、本国送金の仕組みが、ファンドの運営の特定の側面に影響
       を及ぼす可能性があります。
       受託会社に対するカウンターパーティー・リスク

        トラストおよび各ファンドは、カウンターパーティーとしての受託会社、または受託会社もしくはその他の
       預託機関が現金を保有する場合に受託会社が用いる預託機関の信用リスクにさらされます。受託会社またはそ
       の他の預託機関が支払不能に陥った場合、関連するファンドは、関連するファンドの現金保有高に関して受託
       会社またはその他の預託機関の一般債権者として扱われます。ただし、関連するファンドの有価証券は、受託
       会社またはその他の預託機関により分別勘定で維持されており、受託会社またはその他の預託機関が支払不能
       に陥った場合には保護されることになっています。かかるカウンターパーティーが財務上の困難に陥った場合
       には、関連するファンドがその資本をすべて損失なく回収することができる場合であっても、関連するファン
       ドによる取引がその間に著しく阻害され、場合によっては重大な損失をもたらすおそれがあります。
       受益者を代表する独立した専門家の不存在

        管理会社は、トラストおよびファンドの仕組みおよび条件に関して法律顧問、会計士およびその他の専門家
       に相談していますが、かかる法律顧問は、受益者を代表するものではありません。管理会社取締役は、各投資
       予定者に対し、受益証券の取得の是非およびトラストの受益証券に投資することの適切性に関して自らの法務
       アドバイザー、税務アドバイザーおよび金融アドバイザーに相談するよう奨励しています。
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       サービス提供会社に関するリスク
        トラストには従業員はいません。したがって、トラストは、トラストおよび各ファンドの運営に不可欠な
       サービスを行うサービス提供会社（管理会社、管理事務代行会社、受託会社および投資運用会社を含みます
       が、これらに限られません。）のパフォーマンスに依拠しています。かかるサービス提供会社がその任命条件
       に従ってトラストまたは関連するファンドに対する義務を履行しなかった場合（当該サービス提供会社が契約
       条件に違反している状況を含みます。）には、トラストおよび／または当該ファンドの運営に重大な悪影響が
       及ぶおそれがあります。
        トラストおよび各ファンドの成否は、管理会社の投資運用者としての技能に大きく左右され、管理会社もし
       くは管理会社が起用する個人が関連するファンドに対して助言を提供し、かつ、関連するファンドのために取
       引を行う意思を有し続ける、もしくはかかる助言の提供もしくは取引を行うことが可能であり続ける、または
       管理会社もしくはかかる個人による取引が将来利益を上げる保証はありません。
        サービス提供会社とトラストの関係を規定する契約では、当該サービス提供会社はトラストおよび特定の状
       況においては受益者に対してのみ責任を負うことが規定されており、ほとんどの場合、かかる契約は、サービ
       ス提供会社がトラストおよび各ファンドに生じさせうる損失につき当該サービス提供会社を免責するものと
       なっています。
        したがって、ファンドへのサービスの提供に従事するサービス提供会社の作為または不作為によりファンド
       が被った損失または損害を当該ファンドが回収する権利は、関連するサービス提供会社を任命する契約のうち
       の当該サービス提供会社の責任を制限する規定による影響を受けることがあり、かかる制限の結果として、当
       該ファンドの回収額（もしあれば）が実際に被った損失を大きく下回ることになる可能性があります。
       多額の買戻し

        受益者による短期間の多額の買戻請求により、ファンドは、当該買戻しの資金を賄うために現金を調達する
       目的で、本来望ましい時期よりも早期に一定の投資対象を換金し、より少ない資産ベースを適切に反映した
       ポートフォリオを達成する必要が生じる可能性があります。その結果、ファンドの投資方針の実行に成功する
       管理会社の能力が制限されることがあり、買戻対象の受益証券の価値および発行済みのまま残存する受益証券
       の価値に悪影響を及ぼす可能性があります。また、買戻請求の受領後、ファンドは、適用ある買戻日より前に
       資産を換金する必要が生じる場合があり、その結果、ファンドは、当該買戻日までの間、現金または流動性の
       高い投資対象を保有することとなる可能性があります。当該期間中、管理会社のファンドの投資方針を実行す
       る能力が損なわれるおそれがあり、その結果、ファンドのリターンに悪影響を及ぼす可能性があります。
        さらに、多額の買戻請求が出される期間にかかわらず、結果としてファンドの純資産価額が減少することに
       より、ファンドは、利益を生み出すことまたは損失を回復することがより困難になる可能性があります。受益
       者は、特定の買戻日に係る多額の買戻請求についての通知をファンドから受領しないため、買戻しを行う受益
       者より前に、または同時期に受益証券またはその一部を買い戻す機会を得られない場合があります。
        ファンドが仕組商品（当該仕組商品に基づくポジションのヘッジに関連するものを含みますが、これに限ら
       れません。）、とりわけ存続期間が定められた仕組商品の募集に直接または間接的に関連する投資を受け入れ
       る場合、短期間の多額の買戻請求のリスクが高まることがあります。ファンドは、その単独裁量により決定す
       るところに従い、かかる投資を受け入れ、または受け入れないことができ、かかる投資は、いつでもファンド
       の純資産価額の重要な部分を占める可能性があります。
       申込金および買戻金回収口座の運用について

        トラストは、トラストの名義でアンブレラ・レベルの回収口座（以下「アンブレラ現金回収口座」といいま
       す。）を設定しており、ファンド・レベルではかかる口座を設定していません。ファンドへの申込金、ファン
       ドからの買戻金および分配金はすべて、アンブレラ現金回収口座に支払われます。ファンドに関して受領した
       早期申込金を含むアンブレラ現金回収口座の資金は、2013年アイルランド中央銀行（監督および執行）法（第
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       48条（１）項）ファンド・サービス・プロバイダーのための2015年投資家資金規則による保護の対象とはなり
       ません。
        受益証券の発行および／または関連するファンド名義の口座への申込金の支払いならびに買戻金または分配
       金の支払いが留保されている間、アンブレラ現金回収口座内の資金は、それらが帰属する関連するファンドの
       資産であり、関連する投資家は、当該ファンドによって支払われたまたは当該ファンドが支払うべき金額に関
       して、当該ファンドの無担保債権者となります。
        ファンドに帰属するすべての申込金（受益証券の発行に先立って受領した申込金を含みます。）ならびに
       ファンドから支払われるすべての買戻金、配当金または現金での分配金は、アンブレラ現金回収口座を介して
       分配され、管理されます。アンブレラ現金回収口座に支払われた申込金は、トラスト名義の口座に入金されま
       す。ブロックされた買戻金または分配金を含む買戻金および分配金は、支払期日（またはその後にブロックさ
       れた金銭の支払いが認められた日）までアンブレラ現金回収口座に保管され、その後、関連するまたは買戻し
       を行った投資主に支払われます。
        受託会社は、アンブレラ現金回収口座内の資金の保管および監督に責任を持ち、アンブレラ現金回収口座内
       の関連する金額が適切なファンドに帰属することを確認します。
        AIFM  （またはその関連会社のいずれか）、登録機関および名義書換代理人、ならびに受託会社は、アンブレ
       ラ現金回収口座に関する運用手順（トラストの参加ファンドの特定、アンブレラ現金回収口座からの資金移動
       のために従うべき手順およびプロトコル、日々の調整プロセス、ならびに申込金の支払いの遅れによりファン
       ドに不足額および／またはタイミングの違いにより他のファンドに帰属する資金の当該ファンドへの移動が生
       じた場合に従うべき手続き）に同意しています。
        投資家または関連ファンドを特定するのに十分な書類が揃わないまま、アンブレラ現金回収口座に申込金が
       支払われた場合、当該金額は、関連する投資家に返却されます。必要な完全かつ正確な書類の提供を怠った場
       合、投資家の責任となります。
       外国税

        トラストは、実収入および自己の投資につき生じたキャピタル・ゲインに関して、アイルランド以外の国の
       税金（源泉徴収税を含みます。）を納付する義務を負う場合があります。トラストは、アイルランドと他国と
       の間の二重課税防止条約に基づき、かかる外国税の税率の軽減による恩恵を受けることができない可能性があ
       ります。よって、トラストは、特定の国において負担したいかなる外国源泉徴収税についても、返還を求める
       ことができない可能性があります。かかる状況が変わり、トラストが外国税の払戻しを受けた場合、ファンド
       の純資産価額は改定されず、払戻し時の比率に応じてその時点で存在する受益者に利益が分配されます。
       受益証券の限定的流動性、買戻し

        受益証券には一定の制限（後記「第２　管理及び運営、２　買戻し手続等、（１）海外における買戻し手続
       等」の項に定める買戻しの制限を含みます。）が課されるため、ファンドへの投資は、流動性が限定的です。
       限定的な買戻権に従い、各受益者は、トラストへの投資の経済的リスクを無期限に負う用意がなければなりま
       せん。受益証券には、譲渡の制限が課されます。後記「第２　管理及び運営、４　受益証券の譲渡」の項をご
       参照ください。買戻権は、一定の状況において制限または延期される場合があります。後記「第２　管理及び
       運営、２　買戻し手続等、（１）海外における買戻し手続等」の項をご参照ください。
        よって、ファンドへの投資は、自らの受益証券の限定的流動性に関連するリスクを負うことのできる投資に
       精通した一定の投資者のみに適しています。受益証券の売買のための独立した市場は存在せず、かかる市場が
       形成される予定もありません。
       資産の評価

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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        純資産価額を計算する目的で取得されるファンドの資産の評価は、有価証券の売却価格に反映されない場合
       があります。資産の評価の詳細については、後記「第２　管理及び運営、５　資産管理等の概要、（１）資産
       の評価」の項をご参照ください。
       個別の法律顧問の不存在

        トラストおよび管理会社のアイルランド法律顧問は、アイルランドの法律事務所であるマテソンが務めま
       す。英文目論見書は、管理会社取締役および管理会社により提供された情報に基づき作成されたもので、マテ
       ソンは、当該情報を独自に検証していません。マテソンは、ファンドの投資者を代理することはなく、受益者
       を代理して行為する独立した法律顧問は雇用されていません。
       金融取引税

        多数のEU加盟国が、金融取引税（以下「FTT」といいます。）の実施を提案しており、現在協議が行われて
       います。提案された形式では、FTTは、金融機関が関与する金融商品の一定の取引に対して、少なくとも１当
       事者が参加EU加盟国に所在する場合、または金融商品が参加EU加盟国で発行される場合に適用されます。FTT
       は現在、最低0.01％の利率で課税されることが提案されているデリバティブを除くすべての取引に対して、最
       低0.1％の利率で課されることが提案されています。FTTは、各カウンターパーティーの活動の性質、所在地お
       よび取引の対象物に応じて、カウンターパーティーの双方に課される可能性があります。よって、現在の提案
       は、11か国の参加EU加盟国外に所在する一定の金融機関ならびにEU圏外に所在する一定の金融機関に対して影
       響を及ぼします。
        提案されたFTTを実施する法律および関連規則の正確な時期および最終的な形式は、依然として完全に明ら
       かにはなっていません。EU圏内における金融取引に係る現在の課税制度の変更（提案されたFTTにより企図さ
       れる変更を含みます。）は、トラストおよびそのファンドが追求する投資戦略またはヘッジ戦略の費用、なら
       びにトラストおよびそのファンド内の一定の資産（有価証券、デリバティブおよび仕組金融証券等）の価値お
       よび流動性に悪影響を及ぼす可能性があります。また、提案されたFTTには、これらの負担による影響を軽減
       するトラストおよびそのファンドの能力を制限する一定の回避防止ルールが含まれています。フランスおよび
       イタリアにおいて類似の税金が既に導入されており、他のEU加盟国も類似の税金を導入する可能性があること
       に留意すべきです。FTTを実施するフランスおよびイタリア等の参加EU加盟国は、FTTの実施をもって一切の類
       似の税金を廃止する予定です。
        上記のリスク要因一覧は、トラストへの投資に伴うリスクを完全に列挙または説明するものではありませ

       ん。投資予定者は、トラストに投資するか否かを決定する前に、本書をもれなく読み、自らのアドバイザーに
       相談すべきです。また、トラストの投資プログラムが時間の経過とともに発展し、変更されるにつれて、トラ
       ストへの投資は、追加の異なるリスク要因にさらされる可能性があります。
       （ⅱ）ファンドに関するリスク要因

        各投資者は、受益証券に投資する前に独立した投資助言を得るべきです。
        以下のリスク要因は、投資アドバイザーによる独立した助言に代わるものではなく、各投資者は、これらの
       助言をいかなる場合においても受益証券の買付けの決定前に得るべきです。本書に含まれる情報は、投資者の
       要求、投資目的、経験、知識および状況に合わせてなされる独立した助言に代わるべきものとはなり得ないた
       め、投資決定は、これらのリスク要因のみに依拠して行われるべきではありません。
        受益証券への投資には重大なリスクが伴い、多くの予測不可能な要因に影響を受けます。ファンドのリスク
       特性の急激な変化は、受益証券の価値に重大な悪影響を及ぼしえます。受益証券に流通市場が存在する可能性
       は低いです。投資者は、ファンドにおけるその投資の相当部分または全部を損失する場合もあります。した
       がって、各投資者は、ファンドへの投資のリスクに耐えることができるか否かを慎重に考慮すべきです。ま
       た、すべての投資者は、本書に記載される受益証券の取得の結果に関する影響およびリスクについて、自身の
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       顧問に相談することを奨励されます。以下に掲げるリスク要因の記載は、ファンドへの投資に伴うリスクの完
       全な説明を意図するものではありません。
       ファンドに関連するリスク

       投資目的および取引リスク
        ファンドの投資目的が、一定期間のうちに達成される保証はありません。
        投資者は、受益証券の価格が上昇することもあれば下落する可能性もあることを認識すべきです。特に、
       ファンドに対する投資は、投資者が投資元本全額を失う可能性を含む投資リスクに服します。
       流通市場の不在
        受益証券に関して流通市場が形成されることは予定されていません。したがって、受益者は、後記「第２　
       管理及び運営、２　買戻し手続等、（１）海外における買戻し手続等」の項に定める手続きおよび制限に基づ
       く買戻方法によらない限り、その受益証券を換金することができないおそれがあります。関連する買戻通知の
       日付から関連する買戻日までの期間中にその受益証券の買戻しを請求する受益者によって保有される受益証券
       に帰属する純資産価額の減少に関するリスクは、買戻しを請求する受益者が負います。さらに、受益者が自ら
       の受益証券の買戻しをさせることができないおそれもあります。
       無保証
        ファンドに対する投資は、政府、官庁または機関のいずれによっても保証または付保されておらず、銀行に
       よる保証もありません。ファンドの受益証券は、銀行の預金または債務ではなく、銀行によって保証または裏
       書きされず、受益証券に投資された金額は上下に変動する可能性があります。元本の確保は保証されません。
       ファンドに対する投資は、元本の損失の可能性を含む一定の投資リスクを伴います。受益者が当初の投資の総
       額を回収することができるという保証はありません。受益者は、投資総額を上限とする損失を被る覚悟をして
       おくべきです。
       ファンドの実績の不存在
        ファンドは、最近投資プログラムを開始したため、運用歴および運用実績は限定的です。管理会社が運用す
       る他の投資ファンドの過去の実績は、必ずしもファンドの将来の結果を示すものではありません。
       集中投資リスク
        管理会社は、投資先債券への投資を通じて、ファンドの投資ポートフォリオを（ゴールドマン・サックス社
       債およびワラントを含め）特定の投資先資産または少数の投資先資産および／もしくはカウンターパーティー
       に集中します。その結果、ファンドの投資ポートフォリオは、かかる特定の投資対象および／またはカウン
       ターパーティーに影響を及ぼす不利な経済状況または事業環境から生じる価格変動に対してより影響を受ける
       おそれがあります。
       投資先債券の売却による実現金額が目標償還水準を達成できないことがあること
        受益証券の任意買戻しの資金を調達することを目的として、管理会社がファンドの満期日よりも前に投資先
       債券の売却を必要とする場合、当該売却により受領される金額は、目標償還水準の達成に必要な金額を下回る
       おそれがあります。
        ファンドの満期日における受益証券クラスの目標償還水準の達成は、投資先債券の発行体の信用リスクに加
       えてゴールドマン・サックス社債の発行体であるGSGの信用リスクによって影響を受けるおそれがあります。
       金利変動
        債券の価値は、金利変動に応じて上下することがあります。一般的に、金利が上昇すると、債券の価値は下
       落する傾向にあります。反対に、金利が下落すると、債券の価値は上昇する傾向にあります。債券の価値の変
       動幅は、債券の満期および発行条件を含む様々な要因に左右されます。長期債券は、一般的に、金利変動に対
       して短期債券よりも感応度が高い傾向にあります。
       投資対象資産の流動性
        流動性は、ファンドの計算において適時に投資対象を売却する管理会社の能力に関連します。相対的に流動
       性が低い有価証券の市場は、より流動性が高い有価証券の市場よりも価格変動性が高い傾向にあります。相対
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       的に流動性が低い有価証券に対してファンドの資産を投資することにより、管理会社がファンドの投資対象を
       希望する価格で希望する時期に処分する能力が制限されることがあります。ファンドのポートフォリオは、相
       対 的に少ない投資対象に集中し、これはファンドの流動性に影響を及ぼすことがあります。さらに、当該投資
       対象の転売は、時として契約上の条項により制限を受けることがあり、これ自体、当該投資対象の価値に影響
       を及ぼすことがあります。ある取引所が、特定の商品もしくは契約の取引を停止し、特定の商品もしくは契約
       の即時の清算および決済を命令し、または清算のみのために特定の商品もしくは契約の取引を行うことを命令
       する可能性があります。非流動性のリスクは、店頭取引の場合にも発生します。当該商品または契約には規制
       市場がないことがあり、買呼値および売呼値は、これらの商品または契約のディーラーによってのみ設定され
       る可能性があります。市場性のない有価証券に対する投資は流動性リスクを伴います。さらに、当該有価証券
       は、評価が困難        であり、発行体は、投資者の保護に関する規制市場の規則に必ずしも服するものではありませ
       ん。
       一時停止リスク
        管理会社は、信託証書の条項に基づき、一定の状況において、純資産価額の計算ならびに／または受益証券
       の申込みおよび買戻しを停止することができます。投資者は、当該停止が実行された場合、受益証券の買戻し
       を行うことはできません。投資者は、純資産価額の算定が停止されている場合、自らの投資資産の時価を獲得
       することができません。
       早期買戻し
        受益証券の早期買戻しの結果、受益者の受領する金額が発行価格を下回ることがあります。受益証券１口当
       たり純資産価格は、ファンドの存続期間中に発行価格を下回ることがあり、したがって、ファンドの満期日前
       に買い戻される受益証券の買戻価格は、発行価格を下回る可能性があります。
        投資者は、固定        運営  費用に関して可能な限り公平に扱われることを確保するため、また、ファンドの満期日
       よりも前に受益者による買戻請求があった場合に残存する受益者が固定運営費用についてより高い割合を負担
       しないことを確保するため、ファンドの固定運営費用が最初の３年間にわたって償却されることにご留意くだ
       さい。受益者は、償却期間（またはファンド満期日よりも前のいずれかの時点）に買戻請求を行うと、買戻請
       求の対象となるファンドの受益証券に固定運営費用の一部が課される可能性があることに注意しなければなり
       ませんが、そのような費用は後日まで関連する業務提供者に対して支払われることはありません。詳細は後記
       「４   手数料等及び税金、（４）その他の手数料等」の「固定運用費用」をご参照ください。
       買戻しが与えうる影響
        受益者の保有する受益証券に関して大量の買戻し請求が行われる場合、買戻しに必要な現金を調達するため
       に、管理会社は、望ましい時機よりも早期にファンドの投資対象を換金しなければならなくなる可能性があり
       ます。
       分配
        ファンドの分配方針は、受益者に分配を行うことではなく、ファンドの純収益および実現キャピタル・ゲイ
       ンのすべてを再投資することです。したがって、ファンドへの投資は、インカム・ゲインを求める投資者には
       適合していないことがあります。
       受益証券１口当たり純資産価格
        設立費用および固定運営費用は、管理会社が他の方法を適用することを決定しない限り、最初の３会計期間
       にわたって償却されます。当該償却の結果、純資産価額は、減額されます。最初の３会計期間末より前に受益
       証券の買戻しを選択する受益者は、高い比率の経費を負担するおそれがあります。
       為替リスク
        受益証券は、米ドル建て受益証券は米ドル建て、および豪ドル建て受益証券は豪ドル建てです。そのため、
       投資者の金融活動が主に米ドルまたは豪ドル以外の通貨または通貨単位（日本円を含みます。）（以下「投資
       者通貨」といいます。）建てである場合、通貨の転換に関連する一定のリスクが生じます。これらのリスクに
       は、為替相場が著しく変動するリスク（米ドルまたは豪ドルの切り下げまたは投資者通貨の切り上げによる変
       動を含みます。）および関連する米ドルまたは豪ドルまたは投資者通貨（いずれか該当する方）を管轄する当
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
       局が為替管理を実施または変更するリスクが含まれます。米ドルまたは豪ドルに対する投資者通貨の価値が上
       昇した場合、（ａ）純資産価額および受益証券１口当たり純資産価格の投資者通貨相当額ならびに（ｂ）支払
       わ れるべき分配金（もしあれば）の投資者通貨相当額が減少します。
       クラス間債務
        受益証券は、様々なクラスで発行されます。信託証書は、ファンドの債務が様々な受益証券クラス間に帰属
       する方法を規定しています（債務は、債務が発生した特定の受益証券クラスに帰属します。）。しかしなが
       ら、ファンドは単一の信託として構成されており、いかなる受益証券クラスの保有者も、他の受益証券のクラ
       スに帰属する資産がそれらの債務を返済するのに不十分である場合、当該保有者の保有する受益証券クラスに
       対応しない他の受益証券クラスに関して発生した債務を負担することを強制されることがあります。したがっ
       て、受益証券クラスに帰属する債務が、特定の受益証券クラスに限定されるものではなく、一または複数の他
       の受益証券クラスに帰属する資産から支払われることを要求される可能性があるというリスクがあります。
       クラス受益証券が設定されなかった場合または繰上償還された場合
        一つのクラス受益証券が設定されなかった場合またはファンドの満期日より前に繰上償還された場合（早期
       償還メカニズムに従う場合を含みます。）（以下「単一クラス事由」といいます。）、存続するクラス受益証
       券が負担するファンドの費用は単一クラス事由が生じなかった場合と比較して相対的に高くなります。ファン
       ドは、このような状況下において、残存する受益証券クラスまたは受益証券クラスの保有者が不利益を被るこ
       とがないように一定の仕組みを設けています（詳細は後記「４                                  手数料等及び税金、（４）その他の手数料
       等」の「固定運営費用」をご参照ください。）。単一クラス事由は、存続するクラス受益証券の１口当たり純
       資産価格を減少させ、また、当該クラス受益証券について目標償還水準の達成をできなくするおそれがありま
       す。
       受益証券の追加クラスの費用
        将来、受益証券の追加クラスが発行される可能性があります。当該追加受益証券クラスの設定に関連する経
       費および費用の一部または全部は、当該受益証券クラスのみによって負担されず、例えば、ファンド全体に
       よって負担されることがあります。これは、当該追加受益証券クラスが設定される前に発行されている受益証
       券クラスの受益証券１口当たりの純資産価格に悪影響を与える可能性があります。
       繰上償還リスク
        ファンドは、特定の状況において、後記「第２　管理及び運営、５　資産管理等の概要、（３）信託期間」
       および「第２　管理及び運営、５　資産管理等の概要、（５）その他、②　ファンドの償還」の項に記載され
       るとおり、ファンドの満期日よりも前に償還することがあります。
       補償
        管理事務代行会社、管理会社、投資運用会社および受託会社を含みますがこれらに限定されない様々なサー
       ビス・プロバイダーは、ファンドに関するサービスについてそれぞれの契約条件に基づき、ファンドの資産か
       ら補償を受ける権利を有する場合があります。ファンドは、これらの義務により、相当な補償の支払いを求め
       られる可能性があります。
       投資先債券およびワラントに関するリスク

       調整事由
        (a ）投資先債券保管会社または投資先債券支払代理人の解散または債務超過、（b）取引目的のための発行
       体の規制上の扱いや地位の重大な変更、（c）発行体または投資先債券の課税上の取扱いに影響を与える事象
       （以下「調整事象」といいます。）など、一定の調整事象が発生した場合、投資先債券の計算代理人は、当該
       事象を考慮して適切と判断した上で、投資先債券の要項を調整することができます。もし、そのようにするこ
       とができない場合、投資先債券の計算代理人は、発行体に投資先債券の早期償還を要求することができます。
       投資先債券の早期償還
        所定の状況下において投資先債券の調整ができない場合、または、（a）担保対象資産または投資先債券に
       不利な影響を及ぼす事象が発生した場合、（b）投資先債券保管会社または投資先債券支払代理人を含む特定
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       の取引当事者に影響を及ぼす事象が発生した場合、（c）（投資先債券の関連書類に記載される）不法行為、
       法律の変更、ベンチマークのフォールバック、規制上の扱いの変更、税制上の不利な事象またはFATCA税制上
       の 事象を含む規制上の事象が発生した場合、または（d）発行体がデフォルトに陥った場合を含む一定の事由
       （以下「早期償還事由」といいます。）が生じた場合、発行体は、すべての投資先債券を早期償還額（以下
       「早期償還額」といいます。）で予定された満期日前に償還することができます。当該早期償還額は、債券満
       期日に支払う最終償還額を下回る場合があります。早期償還日における投資先債券の価格は、約定日における
       発行価格を著しく下回る可能性があり、ゼロとなる可能性もあります。かかる投資が早期償還された場合、満
       期まで投資      先債券を保有していれば受領したはずの規定された最終償還額を下回る（特定の状況では、大幅に
       下回る）額を受領するか、または全く受領できない可能性があります。
       ブラックアウト期間中
        当初担保対象資産は、ザ・ゴールドマン・サックス・グループ・インクの債務を含みます。したがって、投
       資先債券売却代理人としての資格におけるゴールドマン・サックス・インターナショナル（以下「投資先債券
       売却代理人」といいます。）による当初担保対象資産の売却の手配は、ゴールドマン・サックス・インターナ
       ショナルが社内外の規制上またはコンプライアンス上の規則またはガイドラインを通じて遵守することを要求
       されるザ・ゴールドマン・サックス・グループ・インク（またはそのグループ会社のメンバー）の債務の売却
       または発行に影響を与えるブラックアウト期間（またはその他の制限）の対象となります。
        したがって、当初担保対象資産の売却が要求される事由が、ブラックアウト期間中またはその直前に発生し
       た場合、関連する処分日は、ブラックアウト期間が終了するまで発生しない可能性があり、投資先債券計算代
       理人または投資先債券売却代理人のいずれも、ブラックアウト期間中に売却が行われていた場合にはより高い
       価格を得ることができたという理由のみで、発行体または担保関係者に対して責任を負わないものとします。
       投資先債券に関する信用リスク
        発行体が投資先債券に基づく義務の履行は、（ⅰ）元利金の支払いが課される担保対象資産、（ⅱ）請求を
       受けた際に関連する支払いを行う投資先債券支払代理人および投資先債券保管会社、（ⅲ）投資先債券を構成
       する取引書類のすべての当事者（発行体を除きます。）が、それぞれの義務を果たすことに依存しています。
       そのため、ファンドを含む投資先債券の保有者は、特に、担保対象資産、投資先債券支払代理人、その他の支
       払代理人、投資先債券保管会社に関する資産発行者の信用力にさらされます。そのため、発行体は、投資先債
       券に基づく支払義務を果たすために必要な資金を適時に回収することができない可能性があります。
        投資先債券の発行体は、投資先債券に基づく同社の債務を補完するための実質的な同社の固有資産を保有し
       ていない特別目的会社です。ファンドに対して支払われるべき金額は、いずれかの担保契約に基づき投資先債
       券の発行体に対して支払われる資金およびいずれかの担保対象資産をもってのみ支払われます。したがって、
       ファンドは、投資先債券の発行体、ワラント債発行体（およびそのカウンターパーティー）ならびにいずれか
       の担保対象資産の債務者の信用リスクの全部を引き受けます。
        投資先債券は、        ゴールドマン・サックス社債発行体、ワラント債発行体およびワラントに関して保証を提供
       するザ・ゴールドマン・サックス・グループ・インクの信用力が業績悪化・経営不振などにより著しく低下し
       た場合、または倒産等した場合、価格が著しく下落する可能性があります。
       ゴールドマン・サックス・グループの信用リスクに対するエクスポージャー
        投資先債券保有者は、ゴールドマン・サックス・グループの信用リスクにさらされています。発行体が投資
       先債券に基づく債務を履行する能力は、当初担保対象資産であるザ・ゴールドマン・サックス・グループ・イ
       ンクの既発債に基づく利息および元本の支払い、さらにワラント債発行体による発行体への支払いを受領でき
       るかどうかに左右されます。したがって、投資先債券保有者は、当該当初担保対象資産の価格変動リスクにさ
       らされるだけでなく、ワラント債発行体がワラントに基づく発行体への支払義務を履行する能力にも左右され
       ます。ワラント債発行体が支払不能になった場合、発行体は、ワラント債発行体からの未払金につき、無担保
       債権者として順位付けされます。ワラント債発行体のデフォルトに起因する早期償還の場合、投資先債券保有
       者は、デフォルトが発生しなかった場合よりも、受領する金額が少なくなる可能性があり、したがって、投資
       先債券保有者はワラント債発行体のデフォルトに関連する損失を被る可能性があります。ワラント債発行体の
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       請求は、あらゆる状況において投資先債券保有者の請求よりも上位に順位付けされます。また、ワラント債発
       行体の義務はザ・ゴールドマン・サックス・グループ・インクにより保証されているため、ファンドを含む投
       資 先債券保有者は、ワラントの保証人としてのザ・ゴールドマン・サックス・グループ・インクの信用リスク
       にさらされます。
       当初担保対象資産であるザ・ゴールドマン・サックス・グループ・インクの社債の価格変動リスクおよび当該
       当初担保対象資産の発行者の信用リスクに対するエクスポージャー
        投資先債券保有者は、当初担保対象資産としてのザ・ゴールドマン・サックス・グループ・インクの社債の
       価格変動リスクおよびワラント債発行体が発行体に対してワラントに基づく支払義務（当該義務は究極的に
       ザ・ゴールドマン・サックス・グループ・インクにより保証されています。）を履行する能力に関するリスク
       にさらされています。投資先債券が、何らかの理由により早期償還された場合、当該当初担保対象資産は売却
       され、その売却手取金が早期償還額の計算に使用されます。当該当初担保対象資産が何らかの理由により、そ
       の元本金額を下回る価格で売却された場合、投資先債券保有者は、保有する投資先債券の発行済元本金額を下
       回る金額を受領する可能性が高くなります。また、投資先債券保有者は、随時、当該当初担保対象資産の発行
       者の信用リスクにさらされています。なぜなら、当該当初担保対象資産の発行者の信用力の低下は、当該当初
       資産の市場価格または売却価格を低下させる可能性が高く、かつ、当該当初担保対象資産の発行者によるかか
       る当初担保対象資産のデフォルトが、投資先債券の早期償還をもたらす可能性があるからです。
       当初担保対象資産の発行体に対する請求権がないこと
        投資先債券は当初担保対象資産の発行体に対する権利を表章するものではなく、損失が発生した場合におい
       て、保有者は投資先債券に基づき当初担保対象資産の発行体に対する請求権を有するものではありません。
       当初担保対象資産の価値
        投資先債券が償還された場合、投資先債券保有者は担保対象資産の価格リスクにさらされます。何らかの理
       由で投資先債券が早期償還された場合、影響を受ける担保対象資産は売却され　売却代金は早期償還額の計算
       に使用されます。影響を受ける担保対象資産が何らかの理由で元本を下回る価格で売却された場合、投資先債
       券の保有者は投資先債券の元本を下回る価格しか受け取れない可能性が高いです。投資先債券の保有者は、以
       下の点に留意する必要があります。投資先債券販売代理人が当該換金期間中に影響を受ける担保対象資産を売
       却できない場合、影響を受ける担保対象資産はゼロの価格で売却その他の方法で処分されたものとみなされ、
       早期償還額に含まれる影響を受ける担保対象資産の価値はゼロとなります。したがって、そのような処理をし
       なかった場合と比べ、その価値は低くなる可能性があります。
       決済保留中の受益権
        投資先債券の取引日において、GSIが投資先債券の発行日より前に社債を購入することにより取引書類に基
       づく自らの義務をヘッジすることを選択した場合、当該社債に関する未払クーポンは、投資先債券発行日より
       前に購入する資金調達費用を控除した後、投資先債券保有者に転嫁されるものとします。同様に、リスク管理
       目的でGSIが社債を購入した場合、当該利益は投資先債券保有者に転嫁されるものとします。
       決済保留中に関するリスク
        投資先債券の取引日に取引を締結することに同意することにより、投資先債券保有者は、当初担保対象資産
       に関して投資先債券の取引日から発行日までの期間（取引日および発行日を含みます。）に早期償還事由が発
       生（とりわけ、債務不履行、償還、繰上償還、要項変更など、そのような変更に適した投資先債券の調整がで
       きない場合）したか否かにかかわらず、発行日に投資先債券を発行価格で購入することに同意し、したがっ
       て、投資先債券の取引日から当初担保対象資産のリスクを負うことに同意します。
        当初担保対象資産が取引日から発行日までの期間中（取引日および発行日を含みます。）にデフォルトした
       場合、投資先債券保有者は、発行価格で投資先債券を購入する義務を負うものとし、その後、早期償還事由が
       発生した場合、当初担保対象資産の市場価値の潜在的な損失は、早期償還支払額の減少により投資先債券保有
       者に転嫁されるものとします。かかる場合、当初担保対象資産がGSグループ社債により構成される範囲におい
       て、投資先債券保有者は、投資先債権の取引日に取引を行うことについて同意したことをもって、投資先債権
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       の取引日から発行日までの間、米国連邦税の目的上、GSグループ社債の受益所有者として取り扱われることに
       同意します。
       投資先債券は、ゴールドマン・サックスの直接債務ではありません
        投資先債券は、ゴールドマン・サックス・グループの債務を構成するものではありません。
       債券は保証の対象ではありません
        債券は、他のいかなる団体や個人の義務や責任、保証の対象とはなりません。
       預金ではありません
        投資先債券への投資は銀行預金には該当せず、預金保護制度の対象にはなりません。したがって、投資先債
       券の価値が完全に失われた場合、償還価格はゼロとなります。
       担保資産の強制執行および現金化における、リミテッド・リコースおよび支払いの不足
        発行体の資産に参加する投資先債券保有者の権利は、担保資産に限定されます。当該担保資産ならびにその
       強制執行および／または現金化による手取金（該当する場合）が、投資先債券に関して期限の到来したすべて
       の支払いおよび引渡し（該当する場合）を行うのに十分でない場合、投資先債券に関する関連する発行体の債
       務は担保資産に限定されます。発行体は、投資先債券に関して超過部分の支払いまたは引き渡し（適用ある場
       合）を行う義務を負いません。
       倒産不申立
        投資先債券保有者は、投資先債券に基づく支払いの不足を原因として、発行体の倒産申立てまたは解散に向
       けた行為を行う権利を有しません。投資先債券保有者は、投資先債券に基づく支払いを受ける権利があるにも
       かかわらず、発行体に対して措置を講じる権利は投資先債券受託会社に原則として付与されているため、投資
       先債券保有者による発行体に対する直接の権利行使は制限されていることに留意すべきです。
       流通市場
        投資先債券には流動性がない場合があります。投資者は投資先債券を満期まで保有する準備を行う必要があ
       ります。投資先債券の流通市場が発展する可能性は低いと想定されます。GSがマーケット・メイクを行う可能
       性はありますが、その義務はありません。マーケット・メイクを行う場合であっても、通知なしにいつでもや
       めることができます。流通市場価格は、必ずしもGSまたはその関連会社によって公表されるものではなく、ま
       た、いずれの者も投資先債券の市場を形成することを約していません。
       ボラティリティ
        投資先債券のボラティリティは非常に高いと考える必要があります。ボラティリティとは、ある特定の変数
       の経時的な予測不能な変化の程度のことで、投資先債券の場合、価格、パフォーマンスおよび投資リターンの
       ことを指します。ボラティリティは、価格や投資リターンの方向性を意味するものではありません。ボラティ
       リティの高い金融商品は、ボラティリティの低い金融商品に比べて、より頻繁に、または、より大きな範囲で
       価値が増減する可能性があります。投資先債券のボラティリティーの水準は、戦略のボラティリティー、当初
       担保対象資産の発行体の信用力、適用金利の変動などの要因に左右されます。
       価格の不一致
        GSが投資先債券につき提示する価格は、（ⅰ）GSの値付けモデルを参照して決定された投資先債券の価格、
       および（ⅱ）第三者によって提示された価格と大幅に異なる可能性があります。GSは、価格を提供する義務、
       または第三者が提示するその他の価格に適合させる義務を負いません。
       ヘッジ活動
        GSは、ワラントに関する義務を、参照ファンドの受益証券や参照ファンドの原資産を直接または間接に購入
       または売却することにより、また、その他のヘッジ活動を行うことで、ヘッジすることができ、また、投資先
       債券に関するNAVの決定日までに、前述のものを購入もしくは売却または解消することにより、そのような
       ヘッジを調整または解消することができます。また、発行体および／またはGSは、参照ファンドを参照する他
       の商品に関連するヘッジ取引を締結、調整または解消することができます。このヘッジ活動はいずれも、参照
       ファンドおよび投資先債券の価値に悪影響を及ぼす可能性があります。
       破産手続の結果
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        発行体は、倒産隔離のビークルとして組成されています。発行体は、発行体に対する整理、清算、破産など
       の手続開始の申請を行わないことに同意した当事者とのみ契約を締結します。上記にかかわらず、発行体が債
       務 を支払えないと判断された場合（例えば、何らかの理由で義務や債務を履行できない、または履行できず、
       さらなる信用を得ることができない場合など）、発行体に関して倒産不申立てやリミテッド・リコース条項を
       受け入れていない（また受け入れたとは判断できない）債権者は、発行体に対する破産手続開始の申請を行う
       権利を有することがあります。このような手続の開始により、債権者は、一定の条件の下で発行体との契約を
       解除し、その早期解除による損失に対して損害賠償を請求する可能性があります。発行体は、支払不能から隔
       離されていますが、支払不能に陥る可能性がないわけではありません。
       特別目的事業体としての発行体
        発行体は、      資産  の購入および／または関連するデリバティブその他取引を行うことを目的とする証券の発行
       を事業とする特別目的事業体です。発行体は、発行済みかつ全額払込済みの株式資本、投資先債券の発行に関
       連もしくは他の義務を負う際に随時支払われる（合意された）報酬、および投資先債券の担保としての担保資
       産以外の資産を有しておらず、今後も有しません。したがって、投資先債券への投資には、実質的な資産およ
       び／または業務を有する取引会社が発行する商品への投資におけるリスクとは異なるリスクが存在します。
       発行体に関する利益相反
        投資先債券の発行に関連して発行体およびその関係会社がかかる資格で行為する場合、関連する資格におい
       て自身が明示的に合意した義務および責任のみを有するものとし、その他の資格で行為する自身またはその他
       の関係会社においては、当該資格の各々に関して明示的に規定された以外のその他の義務もしくは責任、また
       はその他の注意基準を有するとはみなされません。
        発行体は、特定の種類の有価証券について、投資先債券受託会社に対し、一定の措置（投資先債券のアクセ
       ラレーションおよび担保の強制執行に関連する措置を含みますが、これらに限られません。）を講じるよう求
       める権利を有することがあります。発行体は、自らの利益のみを目的としてかかる要求を行い、投資先債券保
       有者の利益を考慮するものではありません。
        発行体およびその関連会社は、投資先債券の発行に関する様々な資格において商取引を行うことができ、こ
       れには投資先債券に関する関連書類に規定された投資有価証券の取得が含まれます。これは、様々な文書に記
       載されている手数料に加え、収入および利益を得る元となりますが、その説明責任は負いません。ただし、か
       かる収入、利益または手数料が、適用される規制に従って支払われるか、受領される場合に限ります。
        投資先債券保有者の利益と発行体および／またはワラント債発行体のいずれかの利益との間に、当該者によ
       る様々な事業、運用、投資およびその他の活動の結果、様々な潜在的および実際の利益相反が生じる可能性が
       あり、当該者のいずれも、投資先債券保有者に有利にかかる利益相反を解決する義務はありません。
        当該者は、（ａ）担保対象資産に関する取引を行うことができ、また、（ｂ）自身の業務につき行為するこ
       とができ、かつ、商業銀行業務もしくは投資銀行業務またはその他の業務との関係を有する可能性があります
       が、いずれの場合も、かかる行為または関係が担保対象資産、投資先債券または本書もしくはその他に記載さ
       れる取引における他の当事者としての地位に対して悪影響を及ぼすかどうかにかかわらず、投資先債券が存在
       しない場合と同様に行うものとします。
        また、投資家は、投資先債券保管会社、投資先債券に関する販売代理人および／またはディーラーが、投資
       先債券保有者に開示する義務のない担保対象資産に関する秘密情報を保有する場合があることを認識すべきで
       す。
        さらに、投資先債券が公募される場合には、販売会社は発行体による業務委託に基づき行為し、実行した業
       務および投資先債券の一般への販売実績に基づく報酬および／または手数料を受領するため、その他の潜在的
       な利益相反が生じる可能性があります。
       マーケット・メイク活動
        投資先債券に関して言及             される   他の事業体は、随時、市場の両側面に積極的に参加する者であり、発行体の
       基本目論見書またはその他の取引文書に記載されているものと同一またはこれに関係する証券、コモディ
       ティ、先物、オプションその他のデリバティブについてロングまたはショートのポジションをとっているか、
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       それらを売買しています。上記のかかる他の事業体のいずれかについて、それら事業体の間の現在または将来
       の関係性によっては、潜在的な利益相反が生じる可能性があります。
       関連取引
        投資先債券に関連して、またはその他の理由により、GSグループは、とりわけ以下の取引を行うことができ
       ます。（ⅰ）投資先債券債券、担保対象資産または同様の証券もしくは商品に対するGSグループのエクスポー
       ジャーをヘッジするための取引、（ⅱ）投資先債券、担保対象資産または同様の証券もしくは商品に関連する
       ショート・ポジションを保有し、またはその他のデリバティブ取引を行うための取引、または（ⅲ）他の投資
       家に売却する投資ビークルの設定を通じて、投資先債券、担保対象資産または同様の証券もしくは商品に関連
       するGSグループの信用リスクまたは市場リスクを証券化するための取引。GSグループは、当該取引を自身で行
       うだけでなく、当該取引を自身の顧客もしくは取引相手方のために組成すること、またはかかる取引の締結に
       際して顧客もしくは取引相手方に助言もしくは支援を行うこともできます。かかる取引により、GSグループま
       たはその顧客もしくは取引相手方に投資先債券保有者の経済的利益およびインセンティブと合致せず、直接対
       立しうる経済的利益およびインセンティブをもたらすことがあります。
       投資先債券計算代理人としての決定
        ゴールドマン       ・サックス・インターナショナルは、投資先債券に係る投資先債券計算代理人として、早期償
       還額を含む支払われるべき額を計算し、投資先債券の投資者にとって重要な他の決定を行います。ゴールドマ
       ン・サックス・インターナショナルまたはゴールドマン・サックス・インターナショナル・バンク（場合に応
       じて）がかかる決定を行う方法その他の自己の裁量を行使する方法は、投資先債券の投資者に悪影響を及ぼす
       可能性がある一方で、投資先債券発行体その他の取引参加者には良い影響をもたらす可能性があります。
       情報の提供
        ゴールドマン       ・サックス・インターナショナルおよび上記の他の事業体のいずれかは、引受人、顧問その他
       の者としての自己の地位を理由として、当初担保対象資産および／または資産発行体の義務に関する公表され
       ていない情報を保有しまたは当該情報へのアクセスを有する可能性がありますが、投資先債券の募集に関連し
       て当該地位または非公表の情報を開示することを約束しておらず、また開示する意図もありません。したがっ
       て、本書には、投資先債券への投資の利点およびリスクの評価についての重要となるすべての情報が記載され
       ていない可能性があります。
       支払いの優先順位
        各シリーズの債券保有者およびワラント債発行体（場合により）の請求の各優先順位は、リミテッド・リ
       コース証券プログラムに関する発行体の基本目論見書に記載されます。
       課税
        投資対象債券に基づく支払いが源泉徴収または控除の対象となる場合、投資先債券保有者は、当該相当額を
       加算した金額を受け取る権利を有しません。また、投資先債券保有者は、かかる源泉徴収または控除が課され
       ることにより、投資先債券が早期に償還される可能性があることにも留意すべきです。
       外国為替
        外貨建てである投資先債券は、為替レートの変動による影響を受け、これにより投資の評価額もしくは価
       格、または当該投資から得られる収益に悪影響を及ぼす可能性があります。
       ワラントに対する裏付戦略スポンサー退任事由、裏付戦略配分事由または裏付戦略調整事由の影響
        裏付戦略スポンサー退任事由は、GSIが、ワラント計算代理人の単独裁量で決定するところにより、裏付戦
       略または類似の独自戦略の戦略スポンサーを務める事業から一般に撤退する場合に発生したものとみなされま
       す。
        裏付戦略配分事由は、ワラント計算代理人の単独裁量で決定するところにより、AIMSの裏付戦略リバランス
       代理人としての任命が終了した場合、またはその他の方法により裏付戦略リバランス代理人がその資格で行動
       しなくなった（その理由を問いません。）場合に発生したものとみなされます。
        裏付戦略調整事由とは、以下のいずれかをいいます。
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        （ⅰ）裏付戦略の改変。これは、裏付戦略スポンサーが、前記「参照戦略の説明」に概説されている裏付戦
           略の概要に規定その他の方法により企図される改変以外に、裏付戦略の計算式もしくは算定方法の重
           大な変更を行う状況もしくは行うことを発表する状況、またはその他の方法により重大な点について
           裏 付戦略を改変する状況をいいます。
        （ⅱ）裏付戦略の解消。これは、裏付戦略スポンサーが裏付戦略を永久的に解消することを決定し、当該解
           消日現在において、適切な後継の戦略が存在しない状況をいいます。
        （ⅲ）途絶。これは、裏付戦略スポンサーが裏付戦略の計算およびその公表をワラントの要項に規定される
           所定の戦略営業日数にわたって連続して怠った状況をいいます。
        ワラント計算代理人が、裏付戦略スポンサー退任事由および／または裏付戦略配分事由および／または裏付
       戦略調整事由が発生したと判断した場合、ワラント発行体は、（a）自らがワラントをヘッジする目的で締結
       したオプションの将来の市場価値を（ワラント発行体またはその関連会社がポジションを解消する際にそれら
       のコストを考慮して調整した上で）クリスタライゼーションを行う旨の決定、または（b）裏付戦略配分事由
       が発生した場合に、裏付戦略に基づいてさらなる裏付戦略のリバランスが行われないこともしくは裏付戦略に
       基づく裏付戦略リバランス代理人の役割が果たされないことが合意されたとみなされる状況下において裏付戦
       略へのエクスポージャーを取り続け、裏付戦略配分事由の発生から満期日までの間に裏付戦略の各資産につい
       てウェイトの変更を行わない旨の決定を行うことのできる、ワラントを保有している者（発行体を含みま
       す。）に対して通知を行います。
       ICA  スイッチ・オプション
        上記の裏付戦略配分事由が発生した場合で、早期償還事由が発生していないときは、ファンドはまた、ICA
       スイッチ・オプションを行使することによりワラントへの配分を調整することを決定することができます。
       ICAスイッチ・オプションは、（ⅰ）ファンドによってか、または（ⅱ）ファンドにより（発行体および／ま
       たは投資先債券計算代理人の満足を得て）任命された販売会社もしくは第三者が、ファンドを代理してICAス
       イッチ・オプションを行使する旨の通知を行った日に、当該販売会社もしくは第三者によってのみ行使するこ
       とができます（当該販売会社その他の第三者を以下「取引配分代理人」といいます。）。
        ICAスイッチ・オプションに基づき、ファンドおよび／または取引配分代理人（該当する方）は、本書に記
       載されるワラントに基づいて現在提供されるのと同等のリターンまたはファンドに対するエクスポージャーを
       提供するためにワラントを交換するよう投資先債券計算代理人に求める要望を、投資先債券記載の通知要件に
       従い提出することができます。代替資産は、現在提供されている裏付戦略に類似の条件を有する戦略へのエク
       スポージャーを提供する別のワラント、または、ファンドおよび／もしくは取引配分代理人が選択しゴールド
       マン・サックス・インターナショナルが同意する、ファンドの投資目的に合致しかつファンドの投資方針に重
       大な変更をもたらさない他の有価証券、デリバティブ、その他商品とすることができます。ICAスイッチ・オ
       プションに基づいて行われた決定の詳細および代替資産の詳細は、投資者にあらかじめ提供されるものとしま
       す。指示は、（a）ICAスイッチ・オプションの行使が発行体に不利な税効果または規制上の悪影響を生じない
       ことにつき投資先債券計算代理人が満足すること、および（b）当該通知がファンドおよび／または取引配分
       代理人（該当する方）により許可されたことを投資先債券計算代理人が満足する形で証明することを条件とし
       ます。ICAスイッチ・オプションが有効に行使された場合、投資先債券計算代理人は、投資先債券または取引
       書類の条件を、ICAスイッチ・オプションを有効とするために必要と判断される条件に変更することができま
       す。
       ケイマン諸島のマネー・ロンダリング防止規則
        発行体は、ケイマン諸島のマネー・ロンダリング防止規則（2020年改正）（ケイマン諸島におけるマネー・
       ロンダリングおよびテロリストへの資金供与の防止および摘発に関するガイダンス・ノート（または、該当す
       る場合はこれに相当する規則およびガイダンス）（随時行われる改正および改訂を含みます。）とともに以下
       「ケイマンAML規則」といいます。）に従います。ケイマンAML規則は、ケイマン諸島においてまたはケイマン
       諸島から、事業関係を形成することまたは１回限りの取引を行うことを意図して「関連金融事業」を行う者に
       適用されます。ケイマンAML規則は、金融サービス提供者に対し、「事業申請者」（例えば投資家）の身元お
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       よび資金源を確認する目的、および該当する場合、投資家の受益所有者／支配者の身元を確認する目的の手続
       きを含む特定のマネー・ロンダリング防止手続を維持するよう求めます。事業体が公認の外国の規制当局によ
       り 規制されている場合および／または承認された法域の公認の証券取引所に上場されている場合を含む一定の
       状況下を除き、発行体またはその代理人は、各投資者の身元を確認するよう求められる可能性が高く、また、
       当該投資者が支払いに使用する資金源を、他の主要な金融センターの法律に基づき課される義務と同様の方法
       で確認するよう求められる可能性があります。投資先債券の購入時において身元確認の免除の適用がされた場
       合でも、投資先債券の代金の支払いの前において身元確認が求められることがあります。また、ケイマン諸島
       にいる者が、他者が犯罪行為もしくはマネー・ロンダリングに関係しているか、またはテロ行為もしくはテロ
       リストへの資金供与もしくはテロリストの財産に関与していることを了知し、もしくは疑い、またはこれを了
       知し、もしくは疑う合理的な根拠を有している場合で、かつ、そのように了知し、または疑うに至った情報が
       規制業種その他の取引、専門職、事業もしくは雇用における業務過程において当該者の知るところとなったも
       のである場合、当該者は、そのように了知し、または疑っていることを、（ⅰ）当該開示が犯罪行為もしくは
       マネー・ロンダリングに関するものである場合には、ケイマン諸島の犯罪収益法（2020年改正）（以下
       「PCL」といいます。）に従い、ケイマン諸島の金融報告庁（以下「FRA」といいます。）に対して、または
       （ⅱ）当該開示がテロ行為もしくはテロリストへの資金供与およびテロリストの財産への関与に関するもので
       ある場合には、ケイマン諸島のテロ行為防止法（2018年改正）（以下「テロリズム法」といいます。）に従
       い、巡査以上の階級の警察官もしくはFRAに対して報告しなければなりません。発行体がケイマン諸島当局に
       よりPCL、テロリズム法またはケイマンAML規則に違反していると判断された場合、発行体は、重大な刑事罰お
       よび／または行政罰の対象とされる可能性があります。発行体は、他の法域において同様の制限の対象とされ
       る可能性があります。このような違反は、発行体によるファンドへの支払いのタイミングおよび金額に重大な
       悪影響を及ぼす可能性があります。
       ケイマン諸島における金融口座情報の自動的交換
        ケイマン諸島は、米国との間で、国際的な税務コンプライアンスの向上および情報交換の促進のための政府
       間協定（以下「US          IGA」といいます。）に調印しました。また、ケイマン諸島は、80カ国を超える他の諸国と
       ともに、金融口座情報の自動的交換に関するOECD基準                            ―  共通報告基準（以下「CRS」といい、US                     IGAとあわ
       せて「AEOI」といいます。）を実施するための多国間協定に調印しました。US                                         IGAおよびCRSの効力を生じさ
       せるため、ケイマン諸島規則が発行されました（以下「AEOI規則」と総称します。）。AEOI規則に基づき、ケ
       イマン諸島税務情報局（以下「ケイマン諸島税務情報局」といいます。）は、US                                          IGAおよびCRSの適用に関す
       る手引書を公表しています。
        ケイマン諸島のすべての「金融機関」（発行体を含みます。）は、AEOI規則の登録、デュー・ディリジェン
       スおよび報告要件を遵守する義務を負います。ただし、当該機関は、一または複数のAEOI制度に関して「非報
       告ケイマン諸島金融機関」（関連するAEOI規則に定義されます。）として扱われることを許可する免除に依拠
       することができることがあり、この場合、当該機関にはCRSに基づく登録要件のみが適用されます。発行体
       は、いかなる非報告ケイマン諸島金融機関の免除にも依拠することを企図していないため、「報告金融機関」
       としてAEOI規則のすべての要件を遵守することを意図しています。AEOI規則により、発行体は、特に、（ⅰ）
       （US   IGAに該当する場合のみ）グローバル仲介人識別番号を取得するために米国内国歳入庁（以下「IRS」と
       いいます。）に登録すること、（ⅱ）ケイマン諸島税務情報局に登録し、これにより「報告金融機関」として
       の自らの地位をケイマン諸島税務情報局に通知すること、（ⅲ）CRSに基づく義務を履行する方法を定めた方
       針および手続に関する文書を作成し、実行すること、（ⅳ）「報告対象口座」とみなされるか否かを確認する
       ため、自らの口座のデュー・ディリジェンスを実施すること、および（ⅴ）かかる報告対象口座に関する情報
       をケイマン諸島税務情報局に報告することを義務付けられています。ケイマン諸島税務情報局は、当該情報を
       適用ある海外の財政当局に送信します。
        US  IGAの条項に従い、発行体への支払に対しては、IRSが発行体を非参加金融機関として具体的にリストし
       ている場合は源泉徴収は課されません。また、発行体からファンドへの支払に対しては、発行体が米国税法上
       の源泉徴収を行う責任を他の方法で負っていない限り源泉徴収は課されません。
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       裏付戦略に関する利益相反
        ゴールドマン・サックス・グループは、裏付戦略に関連して多様な役割を担います。
        （ⅰ）GSIは、裏付戦略に関して裏付戦略計算代理人であるため、裏付戦略計算代理人の資格において、裏
           付戦略の価値を計算し、これを公表し、また、裏付戦略スポンサーの資格において、裏付戦略に関す
           る一定の決定を随時行う責任を負います。
        （ⅱ）裏付戦略は、GSIが開発したアルゴリズムにより設計され、これに従って運営されます。とりわけ、
           GSIは、パラメーターを設定し、その中で裏付戦略を運営します。以下に定める限られた場合を除
           き、GSIは、通常、裏付戦略の運営に関していかなる裁量も行使せず、また裏付戦略に関していかな
           る受託者責任も負っていません。
        （ⅲ）ゴールドマン・サックス・グループは、総合金融サービスグループであり、このことから、以下に詳
           述するとおり、裏付戦略のの価値および参照ファンド（場合に応じます。）に有利または不利な影響
           を及ぼす可能性のある広範な活動に従事しています。
        （ⅳ）ゴールドマン・サックス・グループの構成会社は、裏付戦略の一または複数の参照ファンドのスポン
           サーおよび／または戦略計算代理人である場合があり、その資格において、裏付戦略の価値に重大な
           影響を及ぼす可能性のある決定を行う権限を有することがあります。
        （ⅴ）ゴールドマン・サックス・グループは、随時、裏付戦略計算代理人（または裏付戦略、参照ファンド
           またはその構成銘柄に関するその他の計算代理人）および裏付戦略、参照ファンドまたはその構成銘
           柄に関する第三者データ提供会社に対する直接的または間接的な所有持分を有することがあります。
       潜在的な利益相反
        ゴールドマン・サックス・グループは、同社グループが商業的に合理的であると考える方法でその義務を履
       行しますが、同社グループが裏付戦略に関して履行する役割と同社グループの利益の相反に直面する可能性が
       あります。ゴールドマン・サックス・グループは、とりわけその他の事業において、裏付戦略、裏付戦略に連
       動した商品、参照ファンドもしくはその構成銘柄、および／または参照ファンドもしくはその構成銘柄が参照
       するか、もしくはこれに連動する投資商品について、現物のもしくは経済的その他の持分（ベアかつ／または
       ショートの持分（場合に応じます。）を含みます。）を有するか、またはかかる持分を設定するために取引を
       締結する可能性があり、自らの持分に関して自らが適切とみなすとおりに措置を講じ、またはその他の行為を
       行う可能性があります。これらの行為は、裏付戦略の価値に悪影響を及ぼす可能性があり、これらには以下が
       含まれることがあります。
        （ⅰ）ゴールドマン・サックス・グループは、裏付戦略に連動する商品、参照ファンド、参照ファンドもし
           くはその構成銘柄が参照するか、またはこれに連動する投資商品および数多くの関連する投資商品の
           取引を活発に行っています。これらの活動は、裏付戦略の価値に悪影響を及ぼす可能性があります
           （さらに裏付戦略に連動する商品に対するリターンおよびその価額に影響を及ぼす可能性がありま
           す。）。
        （ⅱ）ゴールドマン・サックス・グループは、裏付戦略、裏付戦略に連動する商品、参照ファンド、その構
           成銘柄、または構成資産が参照するか、もしくは構成資産に連動する投資商品に関する情報へのアク
           セスを持つ可能性があります。ゴールドマン・サックス・グループは、裏付戦略に連動する商品を取
           得し、または締結する者の利益のために当該情報を利用する義務を負うものではありません。
        （ⅲ）ゴールドマン・サックス・グループが行う特定の活動が、裏付戦略に連動する商品を取得する者の利
           益と相反する可能性があります。ゴールドマン・サックス・グループは、その構成銘柄および／また
           は参照ファンドもしくはその構成銘柄が参照するか、もしくはこれに連動する投資商品を受領する可
           能性があります。これらの取引の過程で、ゴールドマン・サックス・グループの顧客は、他の投資者
           に提供される前に裏付戦略に関する情報を受領する場合があります。かかる活動のいずれも、参照
           ファンドもしくはその構成銘柄の水準または参照ファンドもしくはその構成銘柄が参照し、もしくは
           これに連動する投資商品の水準に影響を及ぼすことにより直接的または間接的に裏付戦略の価値に悪
           影響を及ぼし、ひいては裏付戦略に連動する商品の市場価値および当該商品の満期における支払金額
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           に悪影響を及ぼす可能性もあります。裏付戦略の運営者またはスポンサーとして、GSIは、特定の状
           況下において、裏付戦略およびこれに連動する商品に影響を及ぼす様々な決定を行う際の裁量権を有
           し ます。GSIは、裏付戦略に連動する商品（ゴールドマン・サックス・グループの構成会社により発
           行された商品を含みます。）の満期または期限前償還時（場合に応じます。）における現金による
           GSIの支払金額を算出するためにこれらの決定を行使することができます。GSIによるこの裁量権の行
           使は、裏付戦略の価値および裏付戦略に連動する当該商品の価値に悪影響を及ぼす可能性がありま
           す。裏付戦略の手法を変更する裏付戦略スポンサーによる裁量権の行使は、裏付戦略に連動する一も
           しくは複数の商品、および／またはその構成要素もしくは当該構成要素が参照するか、もしくはこれ
           に連動する投資商品に関する、裏付戦略スポンサーによる、自己勘定のための取引活動、自らが運用
           を行うその他の勘定のための取引活動、顧客のために取引を円滑に行うための取引活動に関して多額
           の利益をもたらす可能性があります。
        （ⅳ）裏付戦略の一または複数の参照ファンドの運営者またはスポンサーとして、ゴールドマン・サック
           ス・グループの構成会社は、裏付戦略の価値に悪影響を及ぼす決定（一または複数の参照ファンドの
           水準の公表の中断を含みますが、これに限られません。）に対して裁量権を行使する権利を有する場
           合があります。ゴールドマン・サックス・グループの構成会社は、裏付戦略またはこれに連動する商
           品の投資者に関わりなく当該裁量権を行使します。
        （ⅴ）ゴールドマン・サックス・グループは、将来において、裏付戦略または一もしくは複数の参照ファン
           ドのコンセプトと類似または同一のコンセプトを有するその他の指数を設定し公表する可能性があり
           ます。ただし、裏付戦略の戦略概説書に定める参照ファンドの参照水準が、裏付戦略の計算に使用さ
           れる唯一の水準です。したがって、いかなる投資者も、その他の公表された指数を参照ファンドの水
           準とみなすべきではありません（ただし、裏付戦略スポンサーが、上記のとおり、その他の公表され
           た指数を参照ファンドの水準とみなすことを決定した場合を除きます。）。
        （ⅵ）ゴールドマン・サックス・グループは、（例えば、裏付戦略に関する関連する参照ファンドに関し
           て）裏付戦略に連動する商品への投資とは矛盾する調査の公表、意見の表明、または推奨を行う可能
           性があり、それらはいつでも変更される可能性があります。当該調査、意見または推奨は、投資者が
           関連する参照ファンドを購入または保有することについて推奨することも、または推奨しないことも
           あり、裏付戦略または裏付戦略に連動する商品の価額および／またはパフォーマンスに影響を及ぼす
           可能性があります。
        （ⅶ）ゴールドマン・サックス・グループは、構成要素のスポンサーに対する所有持分を有することがある
           ため、当該構成要素の手法およびその他の特性に影響を与えることができる場合があります。さら
           に、ゴールドマン・サックス・グループの構成会社は、構成要素（またはその構成銘柄）の水準、
           クーポンおよび／または内訳の計算に直接的に使用される価格決定データまたはその他のデータを提
           供することがあります。いずれかの構成要素への出資者であるゴールドマン・サックス・グループの
           構成会社の活動は、投資者および／または当該構成要素に連動する商品の取引相手方の利益と相反す
           る可能性があり、当該構成要素のパフォーマンスに影響を及ぼすことがあります。
        （ⅷ）ゴールドマン・サックス・グループは、裏付戦略計算代理人に対する所有持分を有しており、裏付戦
           略またはいずれかの構成要素に関する第三者データ提供会社に対する所有持分も有することがあるた
           め、裏付戦略計算代理人またはその他の戦略計算代理人の決定に影響を与えることができる場合があ
           ります。さらに、ゴールドマン・サックス・グループの構成会社は、裏付戦略の水準、クーポンおよ
           び／または構成要素の計算に直接的に使用される価格決定データまたはその他のデータを提供するこ
           とがあります。裏付戦略への出資者であるゴールドマン・サックス・グループの構成会社の活動は、
           投資者および／または裏付戦略に連動する商品の取引相手方の利益と相反する可能性があり、裏付戦
           略のパフォーマンスに影響を及ぼすことがあります。
       発行通貨以外の通貨建ての参照ファンドに係る為替リスク
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        投資先債券の要項において、支払いは参照ファンドの通貨とは異なる通貨で行われる旨規定されており、か
       つ、投資先債券に「クオント」機能が付されていない場合、または通貨の換算を予定している参照ファンドの
       場合には、投資家は参照ファンドのパフォーマンスだけでなく、当該為替レートの変動リスクにもさらされる
       可 能性があり、これらは予測することができません。投資先債券に基づく支払通貨が参照ファンドの通貨に対
       して下落すると、投資先債券の価格およびリターンの減少をもたらすことになります。さらに、関連する為替
       レートの変動は、関連する参照ファンドの水準、価格、レートまたはその他の適用ある価格に間接的に影響を
       及ぼし、ひいては投資先債券の価格およびリターンにマイナスの影響を与えることになります。
       参照ファンドのレバレッジ
        参照ファンドがレバレッジを利用する場合、参照ファンドのリスクリワードは、参照ファンドの投資先資産
       に対する実質エクスポージャーを増加させる乗数に左右されます。参照ファンドが利用するレバレッジの水準
       は、参照ファンドの関連する目論見書または関連するリスク開示書類で開示されます。
       トラッキング・リスク
        参照戦略は、資産への想定投資額から算出される計算に基づいています。参照戦略が当該資産に対し合成し
       たエクスポージャーを設定する場合であっても、当該資産への直接投資に起因する費用および制限が考慮さ
       れ、参照戦略およびその価格に反映されます。
       絶対リターンではありません
        参照戦略は、参照戦略の長期の実現ボラティリティが既定のボラティリティ目標値に収まるよう、参照ファ
       ンドに対するボラティリティをコントロールして合成したエクスポージャーを反映しており、満期時の参照
       ファンドの絶対リターンのみを反映するものではありません。したがって、投資先債券保有者は、参照ファン
       ドに直接投資する者と同じリターンを得られない可能性があります。
       税金
        参照戦略のリターンは、参照戦略によって参照された資産に関して支払われるべき税金を控除したものとな
       ります。
       頻繁な取引
        参照戦略またはワラントに基づく参照戦略のヘッジは頻繁な取引を意味しますが、その結果、参照ファンド
       について償還違約金または取引コストが生じる可能性があり、これらが課された場合、参照ファンドの純資産
       価値に影響を及ぼします。
       ゴールドマン・サックスまたはその関連会社は参照ファンドの投資運用会社に経済的な利益を有する場合があ
       ります
        GS またはその関連会社は、参照ファンドの投資運用会社もしくはスポンサーまたは参照ファンドの原資産の
       投資運用会社もしくはスポンサーに対して投資を行うか、またはそれらとの間で取引を行うことができます。
       その結果、GSまたはその関連会社は、かかる投資運用会社またはスポンサーが運用するファンドへの投資から
       経済的に利益を得ることができます。これには、投資先債券またはそのリターンが参照ファンドに連動する他
       の証券もしくは商品に関するGS、発行体および／またはワラント債発行体のヘッジ活動の結果によるものが含
       まれますが、これに限られません。GSはそのような投資もしくは取引を締結した場合またはそれらが終了した
       場合であっても、投資先債券保有者にそれらを通知する義務を負いません。
       参照ファンドの原資産への投資の償還違約金および流動性
        参照ファンドは、早期償還違約金を課し、流動性ロックアップ期間または通知期間を有する原資産への投資
       を参照することがあります。関連する原資産への投資に関するそのような早期償還違約金は、NAVの計算にお
       いて考慮され、NAVを減少させ、そのような流動性ロックアップ期間または通知期間は、参照戦略のパフォー
       マンスにおいて考慮されます。
        参照ファンドのパフォーマンスに関わるリスク：参照戦略を通じて参照ファンドに連動する投資先債券への
       投資には、伝統的な債務証券への投資に関連するリスクに加えて、重大なリスクが伴います。
       （ａ）投資先債券が連動している参照ファンドの受益証券または株式（以下「ファンド持分」といいます。）
          のパフォーマンスは、投資先債券の投資リターン価値に影響を及ぼします。ファンド持分のパフォーマ
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
          ンスは、マクロ経済的要因（資本市場における金利および価格水準、外国為替レートの変動を含む為替
          動向、政治的、司法的または経済的要因等）ならびに参照ファンド固有の要因（参照ファンドのリスク
          特 性、上級職員の専門知識、ならびにその株主構成および分配方針等）を含む多くの要因に左右されま
          す。参照ファンドおよび参照ファンドが投資する投資先銘柄が採用する投資目的ならびに投資方針は、
          ファンド持分のパフォーマンスにも影響を及ぼす可能性のある様々な投資戦略を利用する場合がありま
          す。さらに、参照ファンドは、不安定かつ／または流動性の低い市場に投資することがあり、投資ポジ
          ションを開放または清算することが困難または高コストとなる可能性があります。あらゆる参照ファン
          ドのファンド持分または当該参照ファンドが投資できる投資先銘柄の現在または将来のパフォーマンス
          は保証されません。
       （ｂ）参照ファンドのパフォーマンスは、その目論見書に記載されているとおり、参照ファンドが負担する報
          酬や費用に影響を受けます。かかる手数料および費用には、通常参照ファンドへの直接投資に関連して
          発生する投資運用報酬、成功報酬および営業費用が含まれることがあります。
       （ｃ）ワラント債発行体および／またはその関連会社は、当該参照ファンドのファンド持分またはワラント債
          発行体および／もしくはその関連会社がワラントのヘッジとして保有することのできるその他の資産に
          ついて、参照ファンドの管理会社またはファンド業務提供会社からリベートを受領できます。かかる手
          数料リベート契約に重大な変更が生じた場合、ワラント債発行体および／またはその関連会社に損失ま
          たは費用の増加が生じる可能性があります。
       （ｄ）発行体、ゴールドマン・サックスおよびその関連会社は、参照ファンドが随時発行するすべての参照
          ファンドの目論見書の正確性または完全性について一切の責任を負いません。
       （ｅ）裏付戦略計算代理人は、関連する参照ファンド自身（または参照ファンドに代わる別組織）の１株また
          は１口当たり純資産価格の計算および公表に依存しています。参照ファンドの１株または１口当たり純
          資産価格の計算および公表が遅延、停止または不正確であった場合、投資先債券のリターンの計算に影
          響を与えます。
       （ｆ）参照ファンドが投資する市場は、例えば、税制や通貨の本国送金に関する政策の急変、または参照ファ
          ンドが保有する資産の外国人保有分の価値に関する法律の変更の結果、随時非常に不安定になる可能性
          があり、これにより当該参照ファンドが買戻請求またはその他の資金需要を満たすためにポジションを
          現金化する純資産価額が影響を受ける可能性があります。
       （ｇ）１ファンド持分当たりの純資産価格は、誠実に行為する裏付戦略計算代理人により商業的に合理的な方
          法で決定される募集もしくは買戻費用または取引手数料を考慮して調整されます。かかる費用および手
          数料が上昇すると、投資先債券の価値およびリターンは減少します。
       （ｈ）参照ファンドの流動性は、買戻請求が実施された場合、および実施された時点で、常にそれらに応じる
          のに十分であるという保証はありません。流動性の欠如または買戻制限が、ファンド持分の流動性およ
          びその価値に影響を及ぼす可能性があり、投資先債券のパフォーマンスに悪影響を及ぼす可能性があり
          ます。
       （ｉ）発行体は、投資先債券が連動している参照ファンドの管理会社または参照ファンド業務提供会社に一切
          関与しません。さらに、発行体は、投資が行われる前に参照ファンドが行った特定の投資に関して評価
          または協議する機会を有しません。
       （ｊ）参照ファンドの管理会社または参照ファンド業務提供会社は、投資先債券保有者の利益にかかわらず、
          当該ファンドが投資するファンドの銘柄を追加、削除または入換えることができ、参照ファンドの投資
          内容を変更する可能性があるその他の方法論における変更を行うことができ、これにより、投資先債券
          の投資リターンに悪影響を及ぼす可能性があります。
       （ｋ）参照ファンドは、借入金、レポ契約およびその他のデリバティブ金融商品の利用を含むレバレッジ手法
          を活用することができます。レバレッジは参照ファンドのトータル・リターンを増加させる機会を提供
          する一方で、潜在的な損失リスクを増加させます。参照ファンドの投資価値に悪影響を与える事由は、
          当該投資のレバレッジの度合いに応じて増幅されます。レバレッジは、当該ファンドが投資する資産に
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          も同様の影響を及ぼす可能性があります。参照ファンドによるレバレッジの利用は、レバレッジを使わ
          なかった場合よりも多い相当額の損失をもたらす可能性があります。
       参照戦略はアクティブ・マネージド型です
        参照ファンドに対し割当てられる構成資産数量（以下「構成資産数量」といいます。）は、リバランス条件
       に従い、裏付戦略リバランス代理人によるバスケット・リバランスに基づき指定されます。当該バスケット・
       リバランスが、裏付戦略の運用成績を向上させる保証または確実性はありません。裏付戦略リバランス代理人
       が、参照ファンドの構成資産数量に変更を加えないことを選択し、または、リバランス条件を充足する構成資
       産数量の変更の提案がされない場合、構成資産数量は変更せずに存続します。
        バスケット      ・リバランスが裏付戦略のパフォーマンスを向上させる保証はありません。裏付戦略スポン
       サー、裏付戦略計算代理人、またはこれらの者の関連会社のいずれも、裏付戦略リバランス代理人の選択した
       構成資産数量または裏付戦略のパフォーマンスについて、責任を負うものではありません。裏付戦略スポン
       サーまたは裏付戦略計算代理人のいずれも、提案されたバスケット・リバランスが裏付戦略の投資家にとって
       最善の利益となるか否かについて評価する権限を持つものではなく、それを行うものでもありません。
        さらに、     リバランス      条件は、裏付戦略リバランス代理人が、市場、政治、金融等の要因を考慮して適切と考
       える迅速性、頻度または程度において裏付戦略の構成資産の構成資産数量をリバランスすることを妨げる可能
       性があります。その結果、裏付戦略の投資家には、自ら構成資産に投資し、またはより少ない制限のマネージ
       ド型商品へ投資する投資家よりも多くのまたは少ないリスクが伴う可能性があります。リバランス条件は、裏
       付戦略の裏付戦略スポンサー、裏付戦略計算代理人、および裏付戦略リバランス代理人の間で、当該裏付戦略
       の設定日に合意されます。裏付戦略スポンサー、裏付戦略計算代理人または裏付戦略リバランス代理人のいず
       れも、他の当事者の同意なしに、一切のリバランス条件を変更する権限を有していません。
        裏付戦略     スポンサー      、裏付戦略計算代理人もしくは裏付戦略リバランス代理人またはこれらの各関連会社の
       いずれも、裏付戦略について、順調な運用成績、または、マネージド型であるか否かを問わず、他の指数また
       は戦略よりも高い運用成績を達成できる旨の明示的または黙示的な表明を行うものではありません。
        裏付戦略計算代理人          および   裏付戦略リバランス代理人のいずれも、発行体（またはその他の者）の代理人と
       して行動するものではなく、また、受託者として行動するものでなく、発行体、債券保有者またはその他の者
       に対してなんらの受託者としての責任または義務を負わず、いかなる理由においても発行体、債券保有者また
       はその他の者の利益を考慮する義務を負いません。別段の規定がない限り、裏付戦略計算代理人および裏付戦
       略リバランス代理人は、誠実かつ商業的に合理的な方法で行動します。詐欺の場合を除き、裏付戦略計算代理
       人および裏付戦略リバランス代理人のいずれも、債券保有者またはその他の者に対する契約上、非契約上また
       は受託者としての責任を負いません。裏付戦略計算代理人および裏付戦略リバランス代理人は、第三者の情報
       源からデータおよび情報を入手し、使用することができます。裏付戦略計算代理人および裏付戦略リバランス
       代理人はいずれも、かかる情報を独立して検証する義務を負うものではなく、また、現在かかる検証を行う意
       図を有していません。裏付戦略計算代理人または裏付戦略リバランス代理人は、そのようなデータまたは情報
       の正確性および／または完全性を保証するものではありません。裏付戦略計算代理人も裏付戦略リバランス代
       理人も、第三者の情報源からのデータおよび情報に基づく計算の不正確性、遺漏、錯誤または誤謬について
       （契約上、不法行為法上、その他にかかわらず）いかなる者に対しても責任を負わないものとします。裏付戦
       略計算代理人および裏付戦略リバランス代理人のいずれも、第三者の情報源からのデータおよび情報について
       発覚した不正確性、遺漏、錯誤または誤謬についていかなる者に対しても通知する義務を負わないものとしま
       す。
       リバランス条件が充足されていない場合、裏付戦略スポンサーはバスケット・リバランス提案を拒否すること
       があります
        裏付戦略に関して、構成資産数量提案および／またはバスケット・リバランス予定日がバスケット・リバラ
       ンス決定予定日現在のリバランス条件を充足していない場合、裏付戦略スポンサーは提案全部を拒否すること
       があり、バスケット・リバランスは行われません。裏付戦略スポンサーは、かかる決定を行う際、裏付戦略へ
       の投資者の利益を考慮に入れません。
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        バスケット・リバランスは、一旦実施された場合、事実上リバランス条件が満たされなかったことを理由に
       無効として、拒絶することはできません。裏付戦略スポンサーの決定は、最終的であり、裏付戦略スポンサー
       ま たはそのいずれかの関連会社に責任を負わせることなく、すべての状況において拘束力を有します。
       関連する参照ファンドに直接的または間接的に連動する商品の想定元本総額が一定の基準を超える場合、裏付
       戦略スポンサーは提案されたバスケット・リバランスを拒否することがあります
        裏付戦略スポンサーが、すべての関連するリバランス条件が充足されている場合であっても、バスケット・
       リバランス提案（もしくはその構成要素）に含まれている参照ファンドまたは当該参照ファンドが構成銘柄と
       なっているその他の戦略もしくは指数に連動する商品または取引の想定総額が一定の基準を超えるとその単独
       の裁量により判断した場合には、当該バスケット・リバランス提案を拒否することがあります（以下「バス
       ケット・リバランス拒否」といいます。）。当該基準は、裏付戦略スポンサーおよび／または関連会社が当該
       裏付ファンドに対するエクスポージャーを効果的にヘッジする能力および資格ならびにかかるヘッジが関連す
       る市場に及ぼす流動性インパクトを参考にして裏付戦略スポンサーが決定するとおりとします。かかるバス
       ケット・リバランス拒否は、裏付戦略のパフォーマンスに悪影響を及ぼす可能性があり、場合によっては重大
       な悪影響を及ぼすことがあります。裏付戦略スポンサーは、バスケット・リバランス提案を拒否する際にいか
       なる者の利益も考慮に入れることを義務付けられず、裏付戦略スポンサー、裏付戦略計算代理人およびその他
       の関係者のいずれも、その結果としての裏付戦略または連動商品のパフォーマンスにつき責任を負わないもの
       とします。
       裏付戦略スポンサーおよび／またはそのいずれかの関連会社が適用ある内部方針、法律または規制により取引
       を行うことができない場合、裏付戦略スポンサーはバスケット・リバランス提案を拒否することがあります
        バスケット・リバランス提案に関して、裏付戦略スポンサーおよび／またはそのいずれかの関連会社が適用
       ある内部方針、法律または規制により関連する参照ファンドに関し取引を行うことができないであろうと裏付
       戦略スポンサーが判断した場合には、当該バスケット・リバランス提案全部が拒否されることがあり、バス
       ケット・リバランスは行われません。
       各バスケット・リバランス提案は取消不能であり、バスケット・リバランス提案の通知日から（同日を含みま
       す。）関連するバスケット・リバランス期間の最終日まで（同日を含みます。）の期間においてはさらなるバ
       スケット・リバランス提案を提出することはできません
        各バスケット・リバランス提案は取消不能であり、当該バスケット・リバランス提案が通知手続に従って裏
       付戦略スポンサーに通知された時点以降は、当該時点においてまたは当該時点以前に裏付戦略リバランス代理
       人が関連するバスケット・リバランス期間の継続期間（１バスケット営業日を超えることがあります。）を知
       らされていない場合であっても、裏付戦略リバランス代理人がその後変更し、または取り消すことはできませ
       ん。さらに、裏付戦略リバランス代理人は、先のバスケット・リバランス提案が通知手続に従って裏付戦略ス
       ポンサーに通知された時点の直後から関連するバスケット・リバランス期間の最終日まで（同日を含みま
       す。）の期間においては、その後のまたは追加のバスケット・リバランス提案を提出することはできません
       （なお、いずれの場合もリバランス条件に従います。）。上記の期間中に裏付戦略リバランス代理人がバス
       ケット・リバランス提案を撤回し、もしくは変更することができないことまたは上記の期間中に裏付戦略リバ
       ランス代理人がさらなるバスケット・リバランス提案を提出することができないことは、裏付戦略のパフォー
       マンスに悪影響（重大なものとなることがあります。）を及ぼす可能性があります。
       バスケット・リバランス提案は数日間のバスケット・リバランス期間にわたって実行される場合があります。
       バスケット・リバランス期間におけるそれぞれの構成資産の構成資産数量リバランス日が異なる場合、当該期
       間におけるいずれか一または複数の日の当該構成資産の相対的なウェイトは異なるものとなります
        裏付戦略の手法に従い、バスケット・リバランス期間の日数は、関連するバスケット・リバランス提案に
       従った参照ファンドの構成資産数量の変更提案によって決まる部分があります。さらに、当該バスケット・リ
       バランス提案を実行するために参照ファンドの構成資産数量が変更される日はそれぞれ、当該参照ファンドを
       参照して決定されるため、他の参照ファンドの構成資産数量が当該バスケット・リバランス提案に従って変更
       される日とは異なることがあります。よって、バスケット・リバランス期間中のいずれかの日におけるバス
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       ケットの構成内容には、関連するバスケット・リバランス提案に従って裏付戦略リバランス代理人が提出した
       構成資産数量が完全には反映されていない場合があり、バスケットに組み入れられているそれぞれの参照ファ
       ン ドの相対的な構成資産ウェイト相当額は、当該期間中のいずれかの日において異なるものとなることがあり
       ます。
       裏付戦略への投資は、レバレッジの影響を受ける可能性があり、それは当該投資のリスクを増大させる可能性
       があります
        裏付戦略の参照ファンドに対する絶対的な全体のエクスポージャーには、レバレッジが作用している可能性
       があります。ここにおいて、レバレッジとは、裏付戦略が、参照ファンドにおける有利または不利な変化に対
       して増大されたエクスポージャーを持ち、買い持ち参照ファンドの価値の減少と売り持ち参照ファンドの価値
       の増加の両方が発生した場合にボラティリティおよび損失リスクが拡大することを意味します。
       裏付戦略の埋込レバレッジがバスケット・リバランス期間中に一時的に高まることがあります
        バスケット・リバランス期間がバスケットに組み入れられている参照ファンドに関する複数の構成資産数量
       リバランス日から成る場合、参照ファンドの構成資産数量が当該期間中に減少する（当該参照ファンドが関連
       する裏付戦略により合成的に「売却」される場合）一または複数の日は、バスケットに組み入れられている他
       の構成資産の構成資産数量が当該期間中に増加する（当該他の参照ファンドが裏付戦略により合成的に「購
       入」される場合）一または複数の日とは異なることがあります。よって、各バスケット・リバランスが裏付戦
       略の手法に従ってどのように実行されるか次第では、裏付戦略に埋め込まれたレバレッジがバスケット・リバ
       ランス期間中に一時的に高まる可能性があり、当該期間中に構成資産数量がプラスの参照ファンドの価値が下
       落し、かつ、構成資産数量がマイナスの構成資産の価値が上昇した場合にはボラティリティおよび損失リスク
       を増幅させることがあります。
       トータル・リターン・ベースの戦略は超過収益の特徴を示す可能性があります
        トータル・リターン・ベースで計算される戦略には、超過収益ベースで計算される参照ファンドまたは要素
       が含まれる場合があります。かかる場合には、戦略はトータル・リターン・ベースで計算されたとしても、超
       過収益による特徴をを示すことになります。
       参照戦略の過去の水準は、将来の運用成績の指針とならない可能性があります
        参照戦略の過去の運用成績は、将来の運用成績の指針とはなりません。参照戦略は、過去の特定の資産の運
       用成績に基づくものであり、過去の所定の期間のデータを利用して市場の傾向を捉えることを目的としていま
       す。しかしながら、参照戦略の将来における実際の運用成績は、参照戦略の過去の運用成績とほとんど関連性
       がない可能性があります。
       参照戦略への投資は、希薄化の対象になる可能性があり、それにより当該投資における利益が制限される可能
       性があります
        参照戦略は希薄化の対象になる可能性があり、ファンドの受益者は、バスケットまたはいずれかの参照ファ
       ンドの価値が（エクスポージャーがロングであるかショートであるかにより）上昇または減少することによる
       利益を全面的に享受することができない可能性があります。希薄化とは、投資による利益または損失が当該投
       資へのエクスポージャーを減少させる乗数の対象となり、それにより当該投資の価値が減少した場合にボラ
       ティリティおよび損失のリスクが減少し、当該投資の価値が上昇した場合には潜在的な利益が減少することを
       いいます。投資家は、バスケットまたはいずれかの参照ファンドの価値の増減により、参照戦略に連動した投
       資商品に関して、バスケットまたはいずれかの参照ファンドの価値の増減と同じ程度の増減を享受しない可能
       性があることを認識する必要があります。
       モメンタム・リスク・コントロール調整機能がその目的を達成しない可能性があります
        モメンタム・リスク・コントロール調整機能は、ボルタ175W                                ER戦略に対し想定パフォーマンス・コント
       ロール・エクスポージャーを提供することを目指します。これは、ボルタ175W                                         ER戦略のモメンタム・シグナ
       ルに基づき、ボルタ175W             ER戦略のエクスポージャーを定期的に増減させることによって達成されます。ボル
       タ175W    ER戦略の過去のパフォーマンスの低下は、ボルタ175W                            ER戦略に対するエクスポージャーを減少させる
       ことがあり、その逆もまた同様です。
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        ボルタ175W      ER戦略の将来のパフォーマンスは、ボルタ175W                        ER戦略の過去のパフォーマンスと異なる可能性
       があるため、ボルタ175W             ER戦略に対するエクスポージャーおよび参照戦略のパフォーマンスは、過去のパ
       フォー   マンスではなく将来のパフォーマンスに基づいて計算された場合には、異なる可能性があります。ボル
       タ175W    ER戦略が過去のパフォーマンスの低下から回復した際、参照戦略のボルタ175W                                        ER戦略へのエクスポー
       ジャーの増加が遅れる可能性があります。
       参照戦略への投資はデレバレッジされる可能性があり、その結果、投資からの収益が限定される可能性があり
       ます
        参照戦略は、モメンタム・シグナルがネガティブの場合、ボルタ175W                                    ER戦略に対するエクスポージャーを
       デレバレッジする可能性があり、参照戦略に連動する商品の投資家は、ボルタ175W                                           ER戦略の価値の上昇によ
       る利益を全面的に享受することができない可能性があります。このことは、投資による利益または損失が当該
       投資へのエクスポージャーを減少させる乗数の対象となり、それにより当該投資の価額が減少した場合にボラ
       ティリティおよび損失のリスクが減少し、当該投資の価額が上昇した場合には潜在的な利益が減少することを
       意味します。投資家は、ボルタ175W                   ER戦略の価額の増減により、参照戦略に連動した投資商品に関して、ボ
       ルタ175W     ER戦略の価額の増減と同じ程度の増減を享受しない可能性があることを認識する必要があります。
       参照戦略のボルタ175W            ER戦略に対する絶対的な全体のエクスポージャーが100％未満の場合があります
        ボルタ175W      ER戦略のウェイトが100パーセント未満である場合、参照戦略のボルタ175W                                       ER戦略のパフォー
       マンスへの参加度は減少し、参照戦略のパフォーマンスは、エクスポージャーの大きな戦略を下回る可能性が
       あります。
       裏付戦略に関する情報は裏付戦略のパフォーマンスの保証ではありません
        提供されることのある裏付戦略の運営および／または潜在的リターンに関する一定の表明および過去データ
       の分析またはその他の統計分析に関する資料（以下「バック・テスト」と総称します。）は、裏付戦略が実在
       する前にどのようなパフォーマンスを上げていた可能性があるかを推定するためのいくつかの想定条件、過去
       データからの推定、シミュレーション分析および仮定の状況に基づいています。裏付戦略スポンサーは、入手
       可能な過去データを使用して、裏付戦略が設定される前の裏付戦略の仮想水準を計算することがあります。当
       該過去データが入手不可能である、または不完全であると裏付戦略スポンサーが判断した場合には、裏付戦略
       スポンサーは、当該過去データの代わりに代替のデータ情報源を使用し、裏付戦略が設定される前の裏付戦略
       の仮想水準を計算するために必要であると裏付戦略スポンサーがみなすとおりに戦略の手法に一定の修正を加
       えることができます。裏付戦略スポンサーは、裏付戦略がかかる資料に適合する方法で運営される、またはこ
       れまで運営されていたであろうことを保証または確約する者ではありません。そのため、裏付戦略に関して提
       供されるかかる資料に投影されている過去のリターンまたはかかる分析に基づく仮想シミュレーションには、
       いずれかの期間の裏付戦略のパフォーマンスが反映されていないことがあり、かかる過去のリターンまたは仮
       想シミュレーションは、いずれかの期間の裏付戦略のパフォーマンスまたはリターンに関する保証または確約
       ではありません。さらに、裏付戦略のバック・テストは、第三者が裏付戦略スポンサーに提供した情報および
       データに基づいています。裏付戦略スポンサーが提供された当該情報またはデータの正確性および／または完
       全性の検証または保証を独自に行っていることはなく、裏付戦略スポンサーは、当該情報、データおよび／ま
       たはバック・テストにおける不正確性、遺漏、錯誤または誤謬につき責任を負いません。
       裏付戦略設定日
        裏付戦略は、裏付戦略の価値がバック・テストに基づく「裏付戦略の当初価値」（裏付戦略に関する規則に
       定められます。）と同額になったであろう日として裏付戦略スポンサーが（上記においてさらに詳述されると
       おりにシミュレーション分析および仮想の状況を用いて）決定する日である裏付戦略の「裏付戦略設定日」か
       らしか計算されません。そのため、裏付戦略設定日から裏付戦略に連動する投資商品（ファンドを含みま
       す。）が最初に実行される日（裏付戦略設定日よりもかなり後になることがあります。）までの期間に関する
       かかるバック・テストを経たデータまたは分析に基づく過去のリターンまたは仮想シミュレーションには、い
       ずれかの期間にわたった裏付戦略のパフォーマンスが反映されていないことがあり、かかる過去のリターンま
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       たは仮想シミュレーションは、いずれかの期間にわたった裏付戦略のパフォーマンスまたはリターンに関する
       保証または確約ではありません。
       裏付戦略の運用成績データは、当該裏付戦略の設定日以降についてのみ存在し、裏付戦略の過去の運用成績
       データは限定的である可能性があります
        裏付戦略は、関連する裏付戦略設定日以降についてのみ計算され、従ってそれ以前の運用成績データは存在
       しません。加えて、特定の参照ファンドに関する過去の運用成績データは限定的である可能性があります。裏
       付戦略および参照ファンドに限定的な過去の運用成績データしか存在しない場合、そのリターンが裏付戦略ま
       たは参照ファンドに連動する投資商品に対する投資には、過去の実績が立証されている裏付戦略または参照
       ファンドに連動する投資商品に対する投資と比べて大きなリスクを伴う可能性があります。実際のパフォーマ
       ンスの実績が長期間にわたるほど、裏付戦略の有効性を評価し、投資判断の根拠とすべき情報の信頼性が高ま
       りますが、参照ファンドが比較的新しいため、これには該当しません。裏付戦略または参照ファンドが入手可
       能なデータと整合的な態様で作用する保証または確実性はありません。
       裏付戦略が、ヘッジ混乱事由、不可抗力事由またはその他の混乱事由の対象となる可能性があること
        裏付戦略に関して、ヘッジ混乱事由、不可抗力事由またはその他の混乱事由が発生または存続している場
       合、裏付戦略計算代理人は、裏付戦略に関する一定の調整を行うものとし、それらは、裏付戦略価額を計算す
       るためのメソドロジーおよび関連する情報源の調整、関連するリバランスの延期または裏付戦略価額の公表の
       中断を含みます。裏付戦略計算代理人が、メソドロジーおよび関連する情報源の調整を行い、または関連する
       リバランスを延期した場合、裏付戦略の価値は、当該ヘッジ混乱事由、不可抗力事由またはその他の混乱事由
       が発生していなかった場合とは異なるものとなり、予測不能に変動し、下落する可能性があります。
       構成資産の要素の変更が参照戦略に影響を与える可能性があります
        ゴールドマン・サックスがスポンサーである参照ファンドを廃止した場合を含め、参照ファンドまたは裏付
       戦略が存在しないことになった場合もしくは取引を行えなくなった場合、または、適用ある法令によって裏付
       戦略スポンサーが参照ファンドに関する取引を行えなくなった場合、裏付戦略スポンサーは、その裁量におい
       て、同様の代替物が利用可能であると考えるときは、当該参照ファンドを新たな参照ファンドに差し替えるこ
       とができます（義務は負いません。）。裏付戦略スポンサーが代替する参照ファンドに差し替えない場合、当
       該参照ファンドへはその後構成資産数量は配分されません。このような対応は、裏付戦略の運用成績および価
       値に重大な影響を及ぼす可能性があります。構成資産数量の詳細については、前記「２　投資方針　（１）投
       資方針　参照戦略の説明」をご参照ください。
       裏付戦略に連動する投資商品からの利得は、裏付戦略の仮の計算に算入された控除の分だけ調整されます
        裏付戦略には想定固定経費が含まれ、この想定固定経費の分だけ裏付戦略の水準は低下します。かかる金額
       は、各参照ファンドに対するエクスポージャーの維持および各参照ファンドのパフォーマンスの複製に係る経
       費を合成的に反映することを意図して裏付戦略のパフォーマンスから控除されます（かかる経費は、裏付戦略
       が関連する参照ファンドに対するエクスポージャーを維持している期間にわたって継続ベースで適用され、多
       くの場合、サービシング・コストと称されます。）。この経費は参照ファンド毎に異なります。この固定経費
       の分だけ裏付戦略の価値は減少します。裏付戦略の価値は、さらに戦略手数料相当額の分だけ減少することが
       あります。また、裏付戦略の価値は、裏付戦略に係る補遺にその旨の定めがある場合、さらなる控除の分だけ
       減少する可能性があります。
       各参照ファンドの価値は、一定の控除の分だけ調整されることがあります
        また、各参照ファンドは、想定経費の控除を織り込んでいることもあり、かかる控除の結果、関連する参照
       ファンドの水準が低下します。かかる想定経費の控除は、関連する参照ファンドに関する規則に記載されると
       おりに当該参照ファンドに関して発生した一定の経費を合成的に反映することを目的としています。参照ファ
       ンドの水準または価値からのかかる控除は、裏付戦略の水準を低下させる効果を有するものとします。
       裏付戦略に織り込まれた想定サービシング・コストおよび想定取引コストが、裏付戦略スポンサーまたはその
       関連会社のヘッジ取引で発生した実際のサービシング・コストおよび取引コストを上回ることがあります
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        裏付戦略の計算に織り込まれ、かつ、反映されている裏付戦略に関する経費（およびその構成金額）はあら
       かじめ決定された料率を参考にして計算され、かかる裏付戦略に関する経費には、必ずしも、関連する参照
       ファンド（またはその投資先となる構成銘柄）への投資者が負担するであろう実際のまたは実現したサービシ
       ン グ・コストおよび取引コスト（その時々において高額となる可能性もあれば低額となる可能性もありま
       す。）が反映されるとは限りません。裏付戦略に織り込まれている裏付戦略に関する経費（およびその構成金
       額）が裏付戦略に関して行われることのあるヘッジ取引において裏付戦略スポンサー（もしくはその関連会
       社）が負担した実際のサービシング・コストおよび／または取引コスト、ならびに各参照ファンドおよびその
       構成要素に発生した実際のサービシング・コストおよび／または取引コストを超える場合（または裏付戦略ス
       ポンサーもしくは関連会社が裏付戦略およびその構成要素に対するすべてのエクスポージャーをヘッジしない
       場合）には、裏付戦略スポンサー（またはその関連会社）は利益を得ることになります。一般に、実際の経費
       は裏付戦略に織り込まれている合成的な経費を下回ることが予想されています。
       特定の市況下では、裏付戦略スポンサーは裏付戦略から控除されるアセット・サービシング・コスト（上記お
       よび上記「参照戦略の説明」において概説されます。）を大幅に引き上げる可能性があります
        特定の市況下では、裏付戦略の裏付戦略スポンサーは、裏付戦略から控除されるアセット・サービシング・
       コスト率を大幅に引き上げることを決定することがあり、かかるコストの水準に一定の上限額は設けられない
       場合があります。かかる決定は裏付戦略に係る補遺に記載される手続きによる制約を受けますが、引上げ後の
       アセット・サービシング料率がアセット・サービシング・コストに当初割り当てられた水準を大幅に上回る可
       能性があります。さらに、かかる市況が見られる期間は短期間しか継続しない可能性がありますが、引上げ後
       のサービシング料率が長期間にわたって裏付戦略から控除されることがあります。このことは、裏付戦略のパ
       フォーマンスおよび価値に重大な悪影響を及ぼす可能性があります。
       裏付戦略スポンサーによるヘッジ活動は裏付戦略の水準に影響を及ぼすことがあります
        裏付戦略に連動する商品（以下、かかる商品を「連動商品」といいます。）を実行することにより、GSIお
       よび／またはその関連会社（以下「GS」といいます。）は、裏付戦略およびその構成要素に対するエクスポー
       ジャーを有することになります。GSは、その単独の裁量により、かつ、プリンシパルの立場で、かかるエクス
       ポージャーをヘッジするためのリスク・ポジションを取ることがあります。連動商品への投資者は、GSのヘッ
       ジ・ポジション（株式、先物、オプション、コモディティまたは通貨を含みます。）に関していかなる権利も
       有することはありません。GSは、その内部方針に従い、関連するリバランス日まで（同日を含みます。）に裏
       付戦略の構成要素の取引を行うことによりヘッジ活動を展開することがあります。かかる取引は、構成要素の
       バスケットがリバランスされる水準に悪影響を及ぼす可能性があり、これは裏付戦略のパフォーマンスに悪影
       響をもたらします。GSによるヘッジ活動、ひいてはかかる影響の規模は、関連する時点における新たな連動商
       品および既存の連動商品の金額に連動します。加えて、GSは、ヘッジ活動を異なる水準で展開する場合、裏付
       戦略の価値を決定するために用いられた水準からの収益または裏付戦略のリバランスによる収益を上げること
       があります。かかるヘッジ活動は、連動商品への投資者に還元されることのない多大なリターンをGSにもたら
       す可能性があります。
        裏付戦略およびその構成要素の計算およびリバランスは、関連する説明書に定められる手法に従って行わ
       れ、そのいずれにも取引コスト、サービシング・コストおよび配当金源泉徴収税率に関する想定が含まれてい
       ます。ヘッジ活動によりGSが負担したコスト率または税率が裏付戦略に係る手法で使用された想定コスト率ま
       たは想定税率を下回った場合には、GSは収益を上げます。
       参照ファンドの構成要素の参照水準は、正味配当金支払いおよびその他の潜在的な調整事由を考慮に入れるた
       めに調整されることがあります
        参照ファンドが配当金を受領する権利のない取引を開始した日において、当該資産の参照水準は、裏付戦略
       スポンサーにより、関連する配当金額（税額控除後）が宣言されなかったものとしての価値まで当該水準を引
       き上げるために調整されます。かかる調整を行う際、裏付戦略スポンサーは配当に関する想定税率を前提と
       し、これにより当該構成要素の参照水準の上昇が抑えられることになります。当該税率は、税金に関する法律
       および手続の変更に伴い変動することがあります。
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        ある構成要素に関して発表された配当は、想定税率（ゼロであることがあります。）の分だけ減額されます
       が、これは、当該構成要素の発行体の設立国もしくは居住国が賦課する源泉徴収税率または当該設立国もしく
       は 居住国が賦課することのある潜在的税率を反映することを目的としています。想定税率は、裏付戦略スポン
       サーが、適用ある法律および／もしくは規制、観察可能な情報源ならびに／または市場慣行に対する裏付戦略
       スポンサーの見方に基づく裏付戦略の手法を用いて決定します。想定税率は、裏付戦略スポンサーにより随時
       変更されることがあります。参照ファンドの一つに関する想定税率が引き上げられた場合には、裏付戦略の裏
       付戦略の価値が影響を受ける可能性があります。
        参照ファンドに対するエクスポージャーをヘッジしている裏付戦略スポンサーおよび／または関連会社は、
       自らがヘッジ活動により負担する源泉徴収税の実効税率が裏付戦略に関して適用される合成的な税金の源泉徴
       収分を下回った場合には利益を得ることになり、かかる利益は、裏付戦略に連動する商品または取引への投資
       者には還元されません。
        参照ファンドに関して希釈効果もしくは集中効果を有するであろう事由が発生した旨の判断が裏付戦略スポ
       ンサーによりなされた後、またはオプション取引所もしくは先物取引所で取引されている当該構成要素の上場
       オプション契約もしくは上場先物契約の決済条件が調整された後、裏付戦略スポンサーは、かかる効果を考慮
       に入れるために調整を行うことがあります。裏付戦略スポンサーは、他の株式市場のディーラーおよび／もし
       くは取引所（当該構成要素の参考取引所ならびに当該構成要素に関連するオプション取引所および先物取引所
       を含みますが、これに限られません。）または値付けサービスが行ったかかる事由に関する調整を（とりわ
       け）参考にして適切な調整を決定することができますが、義務ではありません。かかる調整は裏付戦略のパ
       フォーマンスに悪影響を及ぼす可能性があります。
       裏付戦略スポンサーおよび裏付戦略計算代理人として、GSIは裏付戦略に重大な影響を及ぼし、かつ、利益相
       反を生む可能性のある決定を行う権限を有しています
        裏付戦略スポンサーおよび裏付戦略計算代理人として、GSIは、通常、裏付戦略に関していかなる裁量権も
       行使せず、いかなる受託者責任も負っていません。ただし、GSIは、一定の限られた状況において裁量権を行
       使します。裏付戦略スポンサーとしておよび該当する場合には裏付戦略計算代理人としてGSIが行う決定は、
       裏付戦略の価値に悪影響を及ぼす可能性があり、GSIによる裁量権の行使は、「裏付戦略に関する利益相反」
       と題する項目に記載される種類の利益相反をGSIにもたらすことがあります。かかる決定を行う際、裏付戦略
       スポンサーおよび／または裏付戦略計算代理人は、いずれかの投資者もしくはファンドの利益を考慮に入れる
       ことまたは裏付戦略スポンサーおよび／もしくは裏付戦略計算代理人の決定がファンドの価値に及ぼす影響を
       勘案することを義務付けられることはなく、またかかる利益を考慮に入れ、または勘案することをしません。
       裏付戦略スポンサーおよび／または裏付戦略計算代理人が行う決定はすべて、その単独の裁量におけるものと
       し、すべての目的上最終的なものであるものとし、裏付戦略に連動する商品の保有者すべてを拘束します。裏
       付戦略スポンサーおよび／または裏付戦略計算代理人は、かかる決定につき何ら責任を負わないものとしま
       す。
       裏付戦略スポンサーの方針および裏付戦略に影響を及ぼす変更が裏付戦略の価値に影響を及ぼす可能性があり
       ます
        裏付戦略の計算に関する裏付戦略スポンサーの方針は、裏付戦略の価値、ひいては裏付戦略に連動する金融
       商品について当該金融商品の法定償還日（またはその他の支払日）に支払われる金額および当該日より前の当
       該金融商品の市場価値に影響を及ぼす可能性があります。裏付戦略に連動する金融商品について支払われる金
       額およびその市場価値は、裏付戦略スポンサーが例えば裏付戦略の計算方法を変更することによりかかる方針
       を変更した場合または裏付戦略スポンサーが裏付戦略の計算もしくは公表を中断し、もしくは停止した場合に
       も影響を受けることがあり、その場合には、当該金融商品の市場価値を決定することが困難となる可能性があ
       ります。裏付戦略に関するかかる方針が変更されるか、または裏付戦略の計算もしくは公表が中断され、もし
       くは停止された場合には、裏付戦略に連動する金融商品の裏付戦略計算代理人（GSIである場合がありま
       す。）が、関連する決定日における裏付戦略の水準および当該金融商品について支払われる金額を決定する際
       の裁量権を有することがあります。
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       裏付戦略は第三者の情報の利用に依拠しています
        ゴールドマン・サックスのグループ会社がスポンサーではない参照ファンドについては、裏付戦略の計算手
       法は参照ファンドの第三者スポンサーの情報その他の公的な情報源に依拠します。裏付戦略の数式を計算する
       ために必要となる情報を裏付戦略スポンサーおよび／または裏付戦略計算代理人が入手することができない場
       合、裏付戦略の価値に影響を与える可能性があります。しかしながら、ゴールドマン・サックスは、かかる情
       報の正確性について何ら保証を行わず、かかるデータの正確性またはか裏付かるデータの不正確性が裏付戦略
       に及ぼす影響について何ら責任を負いません。
        戦略に連動する商品は、上記の情報提供者または情報源からの情報に基づき、一または複数の参照ファンド
       への実投資またはこれに連動する投資に比べて、より大きいもしくは小さいリスクを負い、またはより良いま
       たは悪いパフォーマンスとなることがあります。
       裏付戦略は訂正されたデータを参照することなく計算されることがあります
        参照ファンドのウェイトまたは数量（いずれか該当する方）の計算に使用された構成要素の仮が裏付戦略で
       使用された時点より後に訂正された場合、一または複数の裏付戦略計算代理人は、当該訂正された価値を使用
       しないことがあり、その代わり、当該訂正がなされる前に計算されたウェイトまたは数量（いずれか該当する
       方）を使用することがあります。その結果、裏付戦略のパフォーマンスは、当該訂正された価値が使用された
       場合のパフォーマンスとは異なるものとなることがあります（著しく異なるものとなる可能性もありま
       す。）。
       裏付戦略リバランス代理人の任命は終了する可能性があります
        裏付戦略リバランス代理人の任命が、その任命の条件に従って終了する場合、裏付戦略についてリバランス
       が行われず、その結果、バスケットの参照ファンドの入れ替えが行われないことにご留意ください。また、裏
       付戦略リバランス代理人の任命が終了する場合、投資先債券は裏付戦略に対するエクスポージャーを有さなく
       なるおそれがあります。
       裏付戦略は変更される可能性または利用不能になる可能性があります
        裏付戦略スポンサーは、裏付戦略の提供を停止する権利を持つものとし、その結果、裏付戦略に連動してい
       た商品の価額またはリターンが低下する可能性があります。裏付戦略スポンサーは、当該権利を検討する目的
       上、ストラテジー・コミッティーから権利を留保しています。なお、その権利は裏付戦略に連動する商品の保
       有者の利害とは関係なく、行使される可能性があります。
        さらに、裏付戦略の価値の算出方法に関する裏付戦略スポンサーの決定および方針が、その価額に影響を与
       える可能性があり、そのため、裏付戦略に連動する商品の存続期間中に支払われる金額および当該商品の価額
       に影響を与える可能性があります。裏付戦略スポンサーがこれらの方針を変更する場合、裏付戦略に連動する
       商品について支払われる金額および当該商品の価額に影響を与える可能性があります。
       ボラティリティおよび参照戦略のリスク
        参照戦略は、参照ファンドに対する想定ボラティリティ・コントロール・エクスポージャーを提供すること
       を目的としたボラティリティ調整機能を有します。これは、ボラティリティ目標に対する参照ファンドの過去
       の実現ボラティリティに基づき、参照ファンドに対する参照戦略のエクスポージャーを定期的に増減させるこ
       とによって達成されます。参照ファンドの実現ボラティリティの増加は、参照ファンドに対する参照戦略のエ
       クスポージャーを減少させることがあり、その逆もまた同様です。参照ファンドの将来の実現ボラティリティ
       は、参照ファンドの過去の実現ボラティリティと異なる可能性があるため、参照ファンドのウェイトおよび参
       照戦略のパフォーマンスは、過去の実現ボラティリティではなく将来の実現ボラティリティに基づいて計算さ
       れた場合には、異なる可能性があります。
       一般リスク

       カウンターパーティー・リスク
        ファンドは、契約の条件に関する紛争（善意であるかを問いません。）を理由としてまたは信用もしくは流
       動性の問題からカウンターパーティー（ワラント債発行体を含みますが、これらに限られません。）が取引の
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       条件に従って取引を決済しないことの影響を受けることがあり、これにより、ファンドが損失を被ることにな
       ります。当該「カウンターパーティー・リスク」は、決済を妨げる事象が生じた場合、または取引が単一もし
       く は少数グループのカウンターパーティーとの間で行われた場合に、満期がより長い契約について増大しま
       す。受託会社または管理会社のいずれも、取引を特定のカウンターパーティーに限ることまたは取引の一部も
       しくは全部を単一のカウンターパーティーに集中させることを禁止されてはいません。さらに、管理会社は、
       カウンターパーティーの信用力を評価する内部信用評価機能を有していません。受託会社および／または管理
       会社が一または複数のカウンターパーティーと取引を行う能力ならびに当該カウンターパーティーの財政的能
       力について有意義および独立した評価の欠落は、ファンドが損失を被る可能性を増大させます。
        ファンドは、非上場デリバティブに関して取引を行うカウンターパーティーの信用リスクの影響を受けるこ
       とがあり、これは、取引所決済機関の履行保証など組織化された取引所における当該商品の取引参加者に適用
       されるのと同様の保護がそれらの非上場デリバティブの取引では与えられないことによります。非上場デリバ
       ティブ取引のカウンターパーティーは、公認取引所ではなく、取引に関与する特定の会社または業者であるた
       め、カウンターパーティーの支払不能、非流動性、破産または債務不履行およびカウンターパーティーとの契
       約の条件に関する紛争がファンドに多額の損失をもたらす可能性があります。受託会社および／または管理会
       社は、ファンドに関して、特定のデリバティブ取引に関連する契約に基づき、債務不履行に関して契約上の救
       済を得られることがあります。しかしながら、利用できる担保または他の資産が十分でない限りにおいて、当
       該救済は不十分である可能性があります。近年、大手の金融市場参加者数社（店頭取引および業者間取引のカ
       ウンターパーティーを含みます。）が履行期の到来時に同社の契約上の義務を履行することを怠り、または不
       履行となりかねない状況に陥り、このことにより、金融市場で観察される不確実性が高まり、前例のない政府
       介入、信用収縮および流動性縮小、取引および資金調達取決めの早期終了ならびに支払いおよび引渡しの停止
       および不履行に至りました。当該混乱によって、支払能力のあるプライム・ブローカーおよび貸付人までが、
       新規投資への資金提供に消極的になり、もしくは以前よりも積極的に行わなくなり、または当時主流であった
       条件よりも著しく不利な条件でしか、資金提供を行わなくなりました。カウンターパーティーが不履行に陥ら
       ないという保証はなく、その結果、ファンドが取引による損失を被らないという保証もありません。そのた
       め、ファンドは、管理会社がファンドの取引を規制された取引所に限定した場合よりも不履行によるより大き
       な損失リスクにさらされます。
       デリバティブの利用
        管理会社は、投資目的のためにデリバティブを利用することにより、ファンドのため、様々なポートフォリ
       オ戦略に従事することがあります。管理会社は、その裁量により、ファンドの投資戦略の適用において、オプ
       ションを含む（ただし、これらに限られません。）広範なデリバティブ商品の適切なポジションをとることが
       あります。
        デリバティブは、原資産となる一または複数の有価証券、金融ベンチマーク、通貨または指数とその価値が
       連動する商品および契約を含みます。デリバティブにより、投資者は、原資産に対する投資に係るわずかな費
       用で、特定の有価証券、金融ベンチマーク、通貨または指数の値動きをヘッジし、またはこれらに投機するこ
       とができます。デリバティブの価値は、原資産の値動きに依拠するところが大きいものです。それゆえ、原資
       産の取引に適用されるリスクの多くがデリバティブ取引にも適用されます。しかしながら、デリバティブ取引
       に伴う他の多くのリスクがあります。例として、デリバティブの多くが取引の約定時に支払われ、または預託
       される金銭よりも著しく大きな市場エクスポージャーを提供するため、比較的小規模な不利な市場動向の結
       果、投資額全部の損失となるのみならず、ファンドをして、当初投資額を上回る損失の可能性の影響を受けさ
       せることもあります。管理会社および／またはその委託先がファンドの計算において取得を希望するデリバ
       ティブを満足できる条件により特定の時期に入手することができるという保証はなく、またはこれ以外の条件
       もしくは時期によっても入手することができるという保証はありません。
        デリバティブ商品に基づくファンドの債務を担保するために差し入れられた有価証券の価値が下落した場
       合、ファンドに追加証拠金が請求される可能性があり、追加資金を担保提供者に預託する必要があるか、また
       は当該担保として差し入れた有価証券が価値の下落分を補填するために強制的に清算されることがあります。
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       ファンドの資産の価値が急落した場合、管理会社は、当該証拠金債務を決済するのに十分な資産を迅速に換金
       できないことがあります。
        カウンターパーティー・リスク・エクスポージャー                          ：前記「カウンターパーティー・リスク」の項に記載さ
       れるとおり、ファンドは、ファンドの計算において買い付けられた投資対象または契約に関して、カウンター
       パーティーの履行不能のリスクの対象となります。カウンターパーティーにより担保が提供されており、か
       つ、これがファンドの計算において保有されている場合を除き、ファンドは、当該手続きにおいて無担保債権
       者となる見込みであり、当該状況においては回収が限定的となるか、または全く回収ができないことがありま
       す。発行体の信用事由があった場合、管理会社は、それを通じて望ましい投資エクスポージャーを獲得するこ
       とができる一または複数の代替となる発行体またはカウンターパーティーを発見するために必要な措置を講じ
       ることに努めます。しかしながら、管理会社が成功するという保証はありません。管理会社が当該代替の発行
       体またはカウンターパーティーを発見することができない場合、その結果、ファンドはその投資目的を達成で
       きなくなり、管理会社がファンドの終了を選択することがあります。
        法的リスク      ：取引またはデリバティブ取引の約定を行う当事者の法的資格の特徴によっては、デリバティブ
       契約が執行不能になる可能性があり、また、カウンターパーティーの支払不能または破産により、本来であれ
       ば執行可能な契約上の権利が無効になる可能性があります。
        流動性リスク       ：デリバティブ取引、とりわけ店頭デリバティブ取引は、流動性のある流通市場からの恩恵が
       受けられないことがあります。したがって、ポジションが任意の時点でまたは当該デリバティブ取引の直近の
       帳簿価額に近接する価格によって構築され、または解消されるという保証はありません。
        店頭取引     ：ファンドの計算において買い付けられまたは売り付けられるデリバティブ商品は、通常、取引所
       では取引されません。取引所で取引される商品の場合と比較して、店頭商品に係る債務者の不履行のリスク
       は、より大きくなることがあり、また管理会社が当該商品を処分し、または当該商品に関する反対売買を約定
       することがより容易ではないことがあります。さらに、取引所で取引されていないデリバティブ商品の「買気
       配」と「売気配」との間には、大幅な差異が生じることがあります。また、取引所で取引されていないデリバ
       ティブ商品は、取引所で取引される商品と同種の政府規制に服するものではなく、かかる商品に関して規制さ
       れた市場の参加者に提供される保護の多くに与ることができないことがあります。
       デリバティブ、技法および商品リスク
        先物価格およびオプション価格を含むデリバティブ商品の価格は、非常に変動しやすいものです。先渡取
       引、先物取引およびその他のデリバティブ取引の価格変動は、とりわけ金利、需給関係の変化ならびに貿易、
       財政、金融および為替管理に関する政府のプログラムおよび政策ならびに国内外の政治的および経済的な事象
       および政策に影響されます。また、政府は、特定の市場、とりわけ、通貨関連および金利関連の先物およびオ
       プションの市場に直接および規制により、随時介入します。当該介入は、しばしば価格に直接影響することが
       意図されており、およびとりわけ金利変動のために、他の要因と併せて、当該市場すべてをして、急速に同一
       の方向へ動かすことがあります。また、技法および商品の利用は、（ⅰ）ヘッジされる投資対象の価格の変動
       および金利の変動を予測する能力への依拠、（ⅱ）ヘッジ商品とヘッジされる投資対象またはヘッジされる市
       場セクターとの間の不完全な相関、（ⅲ）これらの商品を利用するために必要とされる知見が投資対象の選択
       に必要とされる知見とは異なることならびに（ⅳ）効率的なポートフォリオ管理または買戻請求に応じる能力
       を妨げる障害の可能性があることを含む一定の特別なリスクを伴います。
       店頭取引における規制の不在およびカウンターパーティー・リスク
        一般的に、店頭市場においては、組織化された取引所において約定される取引と比較して、政府の規制およ
       び監督が乏しいものです。また、取引所決済機関の履行保証等の組織化された取引所の参加者に対して与えら
       れる保護の多くは、店頭取引に関しては利用することができません。このことにより、ファンドは、信用もし
       くは流動性の問題から、または契約の条件に関する紛争を理由として、カウンターパーティーが取引を決済し
       ないリスクの影響を受けます。管理会社は、取引を単一のカウンターパーティーに集中させることについて制
       限を受けません。それゆえ、ファンドは、仮に管理会社がファンドの取引を規制された取引所に限定する場合
       よりも、不履行による大きな損失リスクの影響を受けます。
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       デリバティブ規制
        ドッド・フランク・ウォール街改革および消費者保護法（以下「ドッド・フランク法」といいます。）は、
       その包括的なデリバティブに係る規制制度を通じて、ファンドの計算において管理会社によって約定される取
       引の種類を含む多くのデリバティブ取引（かつては規制されていなかった店頭デリバティブを含みます。）に
       対し、強制清算、取引所における取引および証拠金の要件を課すものです。ドッド・フランク法は、「スワッ
       プ・ディーラー」および「主要スワップ参加者」などの規制対象となる市場参加者の新たな区分も創設してお
       り、かかる市場参加者は、重大かつ新たな資本、登録、帳簿記録、報告、開示、業務運営および他の規制に関
       する要件に服します。これらの要件の詳細の一部は、未だ米国商品先物取引委員会、米国証券取引委員会、米
       国連邦準備制度理事会およびその他の規制当局による規則の制定および解釈を通じて明らかにされていませ
       ん。しかしながら、本書の日付現在において入手可能な情報に基づくと、ドッド・フランク法に基づくデリバ
       ティブ規制が及ぼしうる可能性のある影響は、ファンドの費用全般の増加と予測されます。特に、新たな証拠
       金要件、ポジション制限および資本に対する賦課は、ファンドに直接適用されない場合であっても、ファンド
       の計算において約定されるデリバティブ取引の費用の上昇をもたらすことがあります。登録、帳簿記録、報告
       および法令遵守などの新たな要件に起因する管理事務費用も、ファンドに直接適用されない場合であっても、
       デリバティブ価格の値上がりに反映されることがあります。新たな商品取引および取引報告の要件は、デリバ
       ティブ取引の流動性の低下を招き、一定のデリバティブの不利な価格決定もしくは利用可能度の低下、または
       裁定機会の減少に至ることがあり、ファンドのパフォーマンスに悪影響を及ぼす可能性があります。
       証券取引業務およびその他の取決め
        ポートフォリオ取引を実行するブローカーまたはディーラーを選定する際に、管理会社は、競争入札を行う
       必要はなく、可能な限り低い手数料の費用を追求する義務も負っていません。管理会社は、管理会社の関連会
       社であるブローカーまたはディーラーを選定することができます。管理会社は、提供される取引業務および調
       査業務の価値に対して、手数料が合理的であると管理会社が誠実に判断する場合、調査もしくは業務の提供ま
       たはその支払いを行うブローカーまたはディーラーに支払われる手数料を、仮に同一の取引を実行するにあた
       り他のブローカーまたはディーラーから請求されるであろう金額より、高い価格とすることもできます。
       保管リスク
        保管者またはブローカーとの取引はリスクを伴います。保管者またはブローカーに証拠金として預託された
       証券およびその他の資産は、ファンドの資産として明確に特定されることが予想されます。しかしながら、こ
       の区別を達成することは常に可能とは限らず、かかる当事者の債務超過の場合に、証拠金として保有される資
       産に対するファンドの権利を行使することに関連する実務上または時間上の問題が生じることがあります。
        ファンドの資産は、債務超過となった保管者およびブローカーによって保有されることがあります。資産が
       分別されない場合、ファンドは無担保債権者として格付けされ、資産は完全に回収できない可能性がありま
       す。
        さらに管理会社は、直接間接を問わず、保管および／または決済システムが完全に発展していない市場にお
       いてファンドの勘定で投資を行う可能性があります。このような市場で取引され、副保管会社の使用が必要な
       状況において副保管会社に委託されたファンドの資産は、特定のリスクにさらされる可能性があります。この
       ようなリスクには、非真正の同時決済、実物市場、その結果としての偽造証券の流通、企業行動に関する情報
       の不足、証券の利用可能性に影響を与える登録プロセス、適切な法的／財政的インフラの欠如、中央預金機関
       の補償／リスク基金の欠如などが含まれますが、これらに限定されません。
       担保の取決め
        ファンドは、ファンドまたはファンドの取引の対象となる可能性のある取引相手のいずれかに適用される法
       令に従うものを含め、一定の担保契約を履行することを要求されることがあります。
        取引相手がファンドの勘定に現金担保を差し入れる場合、現金担保は、保管会社の分別担保口座または担保
       契約の当事者間で合意される他の銀行口座（以下「担保口座」といいます。）に差し入れられ、再投資目的で
       使用されません。担保口座から得られる利益（もしあれば）は、取引相手が要求する利息を支払うには不十分
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       なことがあります。金利差は純資産価額に影響を与えます。受領済み非現金担保は、売却、再投資または担保
       提供されません。
        さらにファンドは、取引相手の利益のために担保を差し入れることを要求されることもあります。このよう
       な状況において、ファンドのポートフォリオのうち、ファンドの投資目的のために利用可能なものは、他の場
       合よりも少なくなります。したがって、ファンド全体のリターンは、担保契約によって減少することがありま
       す。
        担保の運用を支援するために担保運用代行会社が任命されることがあり、かかる任命が行われた場合、当該
       代行会社の報酬は、ファンドの資産から、または別段の合意に基づき支払われます。
       担保リスク
        取引相手からの担保の入手および担保運用システムの導入は、ファンドが取引相手の債務不履行または債務
       超過にさらされる可能性を軽減することを目的としますが、当該リスクを完全に取り除くことはできません。
       提供された担保は、多くの理由により、取引相手の債務に十分に見合わないことがあります。さらに、取引相
       手から提供される担保は、日次で個別に評価されますが、担保として提供される確定利付証券および／または
       持分証券の価額は、常に実際の指値であるとは限りません。
        担保が正確かつ適切に評価される保証はありません。担保が正しく評価されない範囲において、ファンドは
       損失を被る可能性があります。担保が正しく評価されたとしても、担保は、取引相手の債務不履行または債務
       超過の時点と担保が換金された時点との間で価額が低下する可能性があります。担保価額の低下リスクは、流
       動性の低い資産では当該資産の換金に要する期間が長いためにより大きくなる可能性があり、提供される担保
       のすべてまたは重要な部分が、かかる流動性の低い資産から構成される可能性があります。
       担保運営リスク
        取引相手の支払債務および取引相手が差し入れる担保は、各営業日に個別に評価され、担保の金額および構
       成は担保要件を満たすように調整されます。担保方針は管理会社によって監視される一方、当該方針が正しく
       遵守されないか、実施されない範囲において、ファンドは取引相手の債務不履行または債務超過により損失を
       被る可能性があります。
       決済リスク
        有価証券および他の取引の決済ならびに資産の保管に関連する市場慣行は、リスクを増大させることがあり
       ます。取引を執行するために利用可能な清算、決済および登録のシステムは、取引の決済および譲渡の登録に
       関連して、遅延および他の重大な困難の結果を生ずることがあります。顧客または取引のカウンターパー
       ティーがその契約上の約束を履行しないこともあり得ます。決済についての問題は、純資産価額およびファン
       ドの流動性に影響を与えることがあります。
       将来的な規制上の変更は予測不可能であること
        証券市場およびデリバティブ市場は、包括的な、規制および証拠金要件の対象となります。また、米国証券
       取引委員会および金融取引所は、市場に緊急事態が生じた場合に特別措置（例として、投機的ポジション制限
       またはより高額な証拠金要件の遡及的施行、日次の価格制限の設定および取引の停止を含みます。）を講じる
       権限を有します。米国内外における有価証券およびデリバティブに関する規制は、急速に変化する法律分野で
       あり、政府および司法の措置による変更の対象となります。将来的な規制上の変更がファンドに及ぼす影響
       は、予測不可能ですが、重大かつ不利なものとなる可能性があります。
       政治的リスクおよび規制上のリスク
        ファンドの資産および担保の価値は、政情不安、政府の政策および税制の変更、海外投資および外貨送金に
       対する制限ならびに他の適用法令の展開等の不確実性による影響を受けることがあります。同様に、ファンド
       の計算において実行される取引のカウンターパーティー自身が銀行の再建および破綻処理体制を含む、進展中
       の規則および規制による監督の対象となることがあります。例として、米国連邦準備制度理事会による監督に
       関して米国金融安定監督評議会により指定された銀行持株会社は、破綻処理計画（リビング・ウィルとして一
       般的に知られます。）を定期的に米国連邦準備制度理事会および連邦預金保険公社に提出する必要がありま
       す。当該計画は、会社の重大な財政上の困難または不履行の場合における迅速かつ秩序ある破綻処理に係る会
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       社の戦略を詳細に定めます。同様に、EUの銀行再建および破綻処理指令は、ある機関が不履行状態にありまた
       は不履行になると見込まれると当局が考える場合において、かかる当局に対してかかる機関の業務に介入する
       こ とを可能にする広範な権能を付与します。それゆえ、ファンドは、それ自体が対象となる規制の変更のみな
       らず、ファンドが取引を行うカウンターパーティーに影響する規制の変更により影響を受けることがありま
       す。
       サイバー犯罪およびセキュリティ侵害
        ファンドのオペレーションに関連してインターネットおよびテクノロジーの使用が増加するにつれて、ファ
       ンドはサイバー・セキュリティ侵害を通して、より大きなオペレーションおよび情報セキュリティ・リスクに
       さらされています。サイバー・セキュリティ侵害は、コンピューター・ウィルスの感染、および資産もしくは
       機密情報の流用、データの破損、またはオペレーションの中断を引き起こすことを目的とする「ハッキング」
       もしくはその他の手段によるファンドのシステムへの不正アクセスを含みますが、これらに限定されません。
       サイバー・セキュリティ侵害は、サービス妨害攻撃、またはファンドのシステムに保存された秘密情報を承認
       された個人が意図的にもしくは意図せずに開示する場合など、不正アクセスを行う必要のない方法で発生する
       こともあります。サイバー・セキュリティ侵害は、混乱を引き起こし、ファンドの運営活動に影響を及ぼす可
       能性があり、その結果、財務上の損失、ファンドの純資産価額の決定不能、適用法の違反、規制上の罰およ
       び／または罰金、コンプライアンスおよびその他の費用に帰結する可能性があります。その結果、ファンドお
       よびその投資者は、悪影響を受けることがあります。さらに、ファンドは第三者のサービス提供会社と密接に
       連携しているため、このような第三者のサービス提供会社における間接的なサイバー・セキュリティ侵害は、
       ファンドおよびその投資者を、直接的なサイバー・セキュリティ侵害に関連するリスクと同じリスクにさらす
       ことがあります。ファンドは、サイバー・セキュリティ侵害に関連するリスクを軽減するため、リスク管理体
       制を構築していますが、かかる手段が成功する保証はありません。
       訴訟および規制措置
        ファンドは、その活動および管理会社の活動に起因する訴訟または規制措置の対象となる可能性があり、弁
       護費用を負担しても、不成功の結果に終わるリスクを負う可能性があります。
       ベンチマークに係る規制と改革
        ロンドン銀行間貸出金利（LIBOR）やユーロ銀行間貸出金利（EURIBOR）を含む、「ベンチマーク」とみなさ
       れる金利や指数、その他の数値は、最近の国内および国際的な規制ガイダンスや改革提案の対象となっていま
       す。これらの改革の中には、すでに有効なものもあれば、まだ実施されていないものもあります。これらの改
       革により、ベンチマークのパフォーマンスが過去とは異なるものになったり、完全に消滅したり、または予測
       できないその他の結果が発生する可能性があります。そのような結果は、投資プログラムが「ベンチマーク」
       を参照している限りにおいて重大な悪影響を及ぼす可能性があります。ベンチマーク規則（規制（EU）2016／
       1011）（以下「ベンチマーク規則」といいます。）は、ベンチマークの提供、ベンチマークへのインプット
       データの貢献、EUおよび英国域内でのベンチマークの使用に適用されます。とりわけ、（ⅰ）ベンチマーク管
       理者が認可または登録されていること（EUおよび英国の域外で活動する場合は同等の制度の対象となるか、そ
       の他の方法で承認されていること）、（ⅱ）認可または登録されていない（EUおよび英国の域外で活動する場
       合は同等とみなされていない、または承認されていない）管理者が提供する「ベンチマーク」を、EUまたは英
       国の監督下にある事業体が特定の用途に使用することを禁止することが定められています。
        ベンチマーク       規則は、投資先債権が「ベンチマーク」に連動もしくは参照する限りまたは「ベンチマーク」
       に連動もしくは参照する担保対象資産によって担保される限りにおいて、投資先債券に重大な影響を与える可
       能性があり、とりわけ、ベンチマーク規則の要件を満たすために「ベンチマーク」の計算方法やその他の条件
       が変更された場合には、その可能性が大きいと考えられます。そのような変更は、とりわけ、「ベンチマー
       ク」の公表レートまたは水準のボラティリティを低下させたり、増加させたり、またはその他の方法で影響を
       与える効果を持つ可能性があります。
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        より広い意味では、国際的な改革や国内的な改革、あるいは「ベンチマーク」に対する一般的な規制上の精
       査の増加は、管理上の、また、「ベンチマーク」の設定に参加する上での、さらに、そのような規制や要件を
       遵守するための、コストやリスクを増大させる可能性があります。
        このような要因は、特定の「ベンチマーク」に、（これらに限定されませんが）以下のような影響を及ぼす
       可能性があります。（ⅰ）市場参加者が「ベンチマーク」の管理または貢献を継続することを阻害すること、
       （ⅱ）「ベンチマーク」で使用されている規則または計算方法の変更を誘発すること、および／または（ⅲ）
       「ベンチマーク」の消滅を導くこと。上記のいずれかの変更または国際的もしくは国内的な改革その他のイニ
       シアティブもしくは調査の結果としてのその他の必然的な変更は、「ベンチマーク」を参照する投資または担
       保対象資産の価値およびリターンに重大な悪影響を及ぼす可能性があります。
       法的リスクおよび法令遵守リスク
        国内および／または外国の法律または規制は、ファンドに悪影響を及ぼす形で変更されることがあります。
       各国間または各法域間の法律の差異により、受託会社または管理会社がファンドに関して締結された法的契約
       を執行することが困難となることがあります。受託会社および管理会社は、ファンドの投資方針または投資目
       的を変更することを含め（ただし、これらに限られません。）、法律またはその解釈の変更による悪影響を制
       限または防止するための措置を講じる権利を留保します。
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     （２）リスクに対する管理体制
        ファンドに固有のリスクは、管理会社の取締役会による監視のもとで、管理会社により管理されます。
       運用部門
        管理会社はファンドの資産について一任運用業務を提供し、主として投資がファンドの投資目的と一致する
       ことを確保するとともに、ファンドの資産が信託証書および英文目論見書に記載された投資制限および借入制
       限に反して使用されるかまたは投資されることを回避するために、合理的な措置を講じ、あらゆるデュー・
       ディリジェンスを実行します。
       管理部門
        管理会社は、管理事務代行契約の条項に従い、ファンドのために管理事務業務を行う管理事務代行会社を任
       命します。管理会社は、管理事務代行会社の業務遂行を監視し、管理事務代行会社に対し、管理会社への四半
       期報告書の提供を要求します。かかる報告書は取締役会により審議され、記録されます。
       法務・コンプライアンス部門
        管理会社の任命時に実施されたファンドの初期リスク評価後も引き続き、管理会社がファンドの運用に関す
       る定期的な調査を行います。調査により浮き彫りにされ、またはファンドの運用の通常の管理において管理会
       社に知らされた事項が法律顧問の助言を必要とすると判断される場合、管理会社は、ファンドの法律顧問を起
       用します。
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    ４【手数料等及び税金】
     （１）【申込手数料】
        当初申込期間終了後、追加の受益証券の購入申込みは行われません。
     （２）【買戻し手数料】

       ①　海外における買戻し手数料
         該当事項はありません。
       ②　日本国内における買戻し手数料

         該当事項はありません。
     （３）【管理報酬等】

       ①　管理事務代行会社報酬および受託会社報酬
         管理事務代行会社および受託会社は、管理事務および受託業務の提供に対して各ファンドの純資産価額の
        割合として計算される報酬を受領する権利を有します。
         管理事務代行会社および受託会社の報酬は、管理会社が受領した管理報酬または関連する英文目論見書補
        遺で指定されている関連ファンドの資産から支払われます。
         管理事務代行会社および受託会社の報酬および費用は、毎月後払いで支払われます。
         管理事務代行会社および受託会社は、ファンドから、合理的であり、書面化された、立替費用を追加で受
        領する権利も有します。
         受託会社報酬は、ファンドの受託業務およびこれに付随する業務の対価として支払われます。
         管理事務代行会社報酬は、ファンドの資産の管理事務業務の対価として支払われます。
       ②　管理会社報酬および投資運用会社報酬
         ファンドへの運用業務の提供に関して、管理会社は、スライド制で、ファンドの純資産価額の年率0.15％
        を上限とする管理報酬（以下「管理報酬」といいます。）を受領します。ファンドには年額125,000米ドル
        の最低管理報酬額が設けられています。
         管理報酬は、各評価時点で発生し、管理報酬で賄えない管理会社の職務遂行に伴い発生した合理的かつ記
        載された立替費用とともに、毎月後払いされます。管理会社は、投資運用会社、管理事務代行会社、受託会
        社および監査人（年次監査のみ）の報酬および費用を支払う責任を負います。
         管理報酬は、ファンド資産の運用管理、受益証券の発行、買戻し業務の対価として支払われます。
         投資運用会社報酬は、ファンド資産の投資運用業務の対価として支払われます。
       ③　代行協会員報酬
         代行協会員は、販売会社に対する目論見書、運用報告書その他の書類の交付、日本における受益証券１口
        当たり純資産価格の公表その他の類似かつ付随する職務を含む自らの職務および機能の対価として、ファン
        ドにより、ファンドの純資産価額の年率0.01％に相当する代行協会員報酬（以下「代行協会員報酬」といい
        ます。）を支払われます。代行協会員報酬は、日々発生し、毎月後払いされます。代行協会員は、ファンド
        に係るサービスを提供する際に負担した立替費用を受領する権利も有します。
       ④　販売報酬
         販売会社は、日本における受益証券の販売、購入・買戻しの取次ぎ業務、運用報告書の交付、既存の受益
        者に対する一定の情報の提供、販売後のサービスその他の類似または同等の職務を含む自らの職務および機
        能の対価として、ファンドにより、ファンドの純資産価額の年率0.53％に相当する販売報酬（以下「販売報
        酬」といいます。）を支払われます。販売報酬は、日々発生し、毎月後払いされます。販売会社は、ファン
        ドに係るサービスを提供する際に負担した立替費用を受領する権利も有します。
     （４）【その他の手数料等】

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        関連する英文目論見書補遺に別段の開示がある場合を除き、トラストおよび各ファンドの設立に関連するす
       べての手数料および費用（トラストおよび各ファンドの設立に関連して管理会社が起用した専門アドバイザー
       の 手数料を含みますが、これに限定されません。）は、管理会社が負担します。
       トラストの      設立および運営費用
        トラストの設立および組成費用（英文目論見書の起草、重要な契約の交渉および作成、英文目論見書および
       関係する販売用資料の印刷に関する費用ならびに専門アドバイザーの報酬および費用を含みます。）は、各英
       文目論見書補遺に概説されており、ファンドの存続期間の最初の３年間で償却されます。
        各ファンドは、当該ファンドに係る受益証券の当初募集の準備に際して負担される設立費用を支払います。
       管理会社は、重要性が増したと判断した場合直ちに、未償却の設立費用の残高を償却したものとみなす権利を
       留保します。各ファンドは、その英文目論見書補遺または英文目論見書に記載される自らの運営費用も支払い
       ます。
        トラストは、（ⅰ）外部の法務、会計、監査その他の専門的費用、（ⅱ）管理事務報酬および費用、（ⅲ）
       一定の保険費用、（ⅳ）調査費用（調査に関係する旅費を含みます。）、（ⅴ）保管会社および副保管会社の
       報酬および費用、（ⅵ）名義書換事務代行会社、登録事務代行会社、販売代理人、支払代理人、仕組担当代理
       人およびコルレス銀行に対して支払うべき報酬、コミッションおよび立替費用、（ⅶ）評価業務の経費、
       （ⅷ）現在の受益者および受益者となる予定の者に対する英文目論見書、英文目論見書補遺、年次報告書、財
       務書類、通知、報告書、証明書、確認書その他の書類または情報の作成、印刷、公表、翻訳および配布（必要
       な言語によるもの）に係る経費（かかる書類または情報を配布するためのコンピューター・ソフトウェアおよ
       び電子送信技術の開発および強化に係る経費を含みます。）、（ⅸ）関連するメディアにおける価格および利
       回りの情報の公表に係る費用、（ⅹ）銀行業務の取得および／または維持に係る経費および費用、（ⅹⅰ）い
       ずれかの法域における規制当局の許可または登録の取得および／または維持に係る経費および費用（アイルラ
       ンド中央銀行により適用される徴収金を含みます。）、（ⅹⅱ）いずれかの取引所への上場および上場の維持
       に係る経費、（ⅹⅲ）マーケティングおよび販売促進の費用、（ⅹⅳ）受益者集会およびその他の集会の招集
       および開催に係る経費、（ⅹⅴ）トラストまたはファンドの終了、合併、再建または清算につき生じるすべて
       の費用、（ⅹⅵ）設立費用、（ⅹⅶ）管理会社および投資運用会社の報酬、（ⅹⅷ）訴訟またはその他の臨時
       費用、（ⅹⅸ）コミッションおよびブローカー手数料等の投資費用（コミッションおよびブローカー手数料の
       交渉に関係する費用ならびに借入金の利息を含みます。）、（ⅹⅹ）商業銀行、プライム・ブローカー、ス
       トック・ブローカーまたはコーポレート・ファイナンスの手数料、（ⅹⅹⅰ）協会および会員権に係る費用、
       （ⅹⅹⅱ）証拠金勘定およびその他の負債の利息、（ⅹⅹⅲ）租税公課（源泉徴収税、純所得税、フランチャ
       イズ税、付加価値税、印紙税および譲渡税ならびにこれらに係る利息および罰金またはかかる税金のその他の
       追加税およびアイルランド中央銀行により課される規制上の徴収金を含みますが、これらに限られませ
       ん。）、（ⅹⅹⅳ）管理会社がその単独裁量により決定するファンドの資産の購入、売却、監視または移転に
       関係するその他の費用、（ⅹⅹⅴ）経常外項目および臨時項目（発生した場合）、および（ⅹⅹⅵ）別途列挙
       されていないその他のすべての慣例的かつ合理的な経費（いずれの場合も、適用ある付加価値税が加算されま
       す。）を含みますがこれらに限られない、自らの運営費用をすべて支払います。
        管理会社取締役の報酬は、トラストの資産からは支払われません。
        管理会社または投資運用会社は随時、自らの単独裁量で、かつ、自らの資金から、一部もしくはすべての受
       益者または仲介機関に対し、他の受益者に通知することなく報酬の一部または全部を割り戻すことを決定する
       ことができます。
        特定のファンドに明確に帰属しない手数料および費用は、当該手数料等の性質を踏まえ、それぞれの純資産
       またはその他の合理的な基準に基づきファンド間で配分される場合があります。
       追加料金
        ファンドに関する追加の手数料は、関連する英文目論見書補遺に記載されます。
        特定のファンドに帰属しない料金および費用は、管理会社取締役の裁量により、それぞれの純資産価額また
       は料金の性質に応じたその他の合理的な根拠に基づいて、ファンド間で比例配分されることがあります。
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       ファンドの設立費用
        ファンドに係る受益証券の当初募集に関連して発生する設立費用（以下「設立費用」といいます。）は、
       125,000米ドル（約1,611万円）を超えないと予想されます。                               また、ファンドは、80,000米ドル（1,031万円）
       を超えないものとされるトラストの当初設立費用を按分した額（以下「トラスト費用」といいます。）も負担
       します。上記の報酬は３会計期間にわたって償却されます。将来、トラストの追加サブ・ファンドが設立され
       た場合、当該サブ・ファンドもまた、トラストの設立費用を按分した部分を支払うこととなり、ファンドが支
       払うべきトラスト費用はこれに応じて減じられます。ファンドが実際に負担する費用は当初の見積もり金額と
       異なる場合があり、ファンドは追加的な設立費用を負担する可能性があります。
       固定  運営費用
        前記の   とおり、ファンドは約10年間の固定期間を有しており、ファンドの満期日である2031年３月31日また
       は管理会社が決定するその他の日に償還することが予定されています。ファンドの目的は、ファンドの満期日
       における関連する受益証券クラスの受益証券１口当たり純資産価格について、発行価格の102.2％を確保する
       ことを目指しつつ、キャピタル・ゲインを追求することです。後記「第２                                      管理及び運営、１          申込（販売）手
       続等、（１）海外における販売手続等」の項に記載のとおり、当初の募集期間終了後は、ファンドの受益証券
       について継続募集は行われません。受益者は、後記「第２                              管理及び運営、２          買戻し手続等、（１）海外にお
       ける買戻し手続等」の項に記載されている方法により買戻請求を行うことができますが、受益者はファンドの
       満期日までファンドの受益証券を保有することが予定されています。
        ファンドでは、その満期日までの存続期間中、最低限の運営費用（前記の管理会社報酬の最低報酬をいいま
       す。）が発生します（以下「固定運営費用」といいます。）。受益者が固定運営費用に関して可能な限り公平
       に扱われることを確保するため（また、ファンドの満期日よりも前に受益者による買戻請求があった場合に、
       残存する受益者が固定運営費用についてより高い割合を負担しないことを確保するため）、ファンドは固定運
       営費用を計算し、固定運営費用はファンドの最初の３年間（以下「償却期間」といいます。）にわたって償却
       されます。償却のスケジュールは償却期間における予想される買戻しにを考慮し、償却期間において買戻しを
       行う受益者と残存する受益者の公平な取扱いを確保するために適切に調整されるものとします。
        受益者は、償却期間に買戻請求を行うと、買戻請求の対象                              となるファンドの受益証券に固定運営費用の一部
       が課される可能性があることに注意しなければなりませんが、そのような費用は後日まで関連する業務提供者
       に対して支払われることはありません。
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     （５）【課税上の取扱い】
       （Ａ）日本
         本書の日付現在、日本の受益者に対する課税については、以下のような取扱いとなります。
        Ｉ　ファンドが税法上公募外国公社債投資信託である場合
        （１）受益証券は、特定口座を取り扱う金融商品取引業者の特定口座において取り扱うことができます。
        （２）国内における支払いの取扱者を通じて支払いを受ける場合、ファンドの分配金は、公募国内公社債投
           資信託の普通分配金と同じ取扱いとなります。
        （３）国内における支払いの取扱者を通じて支払いを受ける場合、日本の個人受益者が支払いを受けるファ
           ンドの分配金については、20.315％（所得税15.315％、住民税５％）、2038年１月１日以後は20％
           （所得税15％、住民税５％）の税率による源泉徴収が日本国内で行われます。日本の個人受益者は、
           申告分離課税が適用されるので原則として確定申告をすることになりますが、確定申告不要を選択す
           ることにより、源泉徴収された税額のみで課税関係を終了させることもできます。
           確定申告不要を選択しない場合、一定の上場株式等（租税特別措置法に定める上場株式等をいいま
           す。）の譲渡損失（繰越損失を含みます。）との損益通算が可能です。
        （４）日本の法人受益者が支払いを受けるファンドの分配金（表示通貨ベースの償還金額と元本相当額との
           差益を含みます。）については、国内における支払いの取扱者を通じて支払いを受ける場合、所得税
           のみ15.315％の税率による源泉徴収が日本国内で行われ（一定の公共法人等（所得税法等別表第一に
           掲げる内国法人をいいます。以下同じです。）または金融機関等を除きます。）、一定の場合、支払
           調書が税務署長に提出されます（2038年１月１日以後は15％の税率となります。）。
        （５）日本の個人受益者が、受益証券を買戻請求等により譲渡した場合（他のクラスの受益証券に転換した
           場合を含みます。）は、上場株式等に係る譲渡益課税の対象とされ、受益証券の譲渡損益（譲渡価額
           から取得価額等を控除した金額（邦貨換算額）をいいます。以下同じです。）に対して、源泉徴収選
           択口座において、20.315％（所得税15.315％、住民税５％）、2038年１月１日以後は20％（所得税
           15％、住民税５％）の税率による源泉徴収が日本国内で行われます。受益証券の譲渡損益は申告分離
           課税の対象となり、税率は源泉徴収税率と同一ですが、確定申告不要を選択した場合は源泉徴収され
           た税額のみで課税関係は終了します。譲渡損益は、一定の他の上場株式等の譲渡損益および一定の上
           場株式等の配当所得等との損益通算が可能です。確定申告を行う場合、一定の譲渡損失の翌年以降３
           年間の繰越も可能です。
        （６）日本の個人受益者の場合、ファンドの償還についても譲渡があったものとみなされ、（５）と同様の
           取扱いとなります。
        （７）日本の個人受益者についての分配金ならびに譲渡および買戻しの対価については、一定の場合、支払
           調書が税務署長に提出されます。
        （注）日本の受益者は、個人であるか法人であるかにかかわらず、アイルランドに住所または登記上の営業所もしくは恒久的施設を有
          しない場合、受益証券への投資に対しアイルランド税務当局により課税されることは一切ありません。
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                                    ウェイストーン・マネジメント・カンパニー（ＩＥ）リミテッド(E35772)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        Ⅱ　ファンドが税法上公募外国株式投資信託である場合
        （１）受益証券は、特定口座を取り扱う金融商品取引業者の特定口座において取り扱うことができます。
        （２）国内における支払いの取扱者を通じて支払いを受ける場合、ファンドの分配金は、公募国内株式投資
           信託の普通分配金と同じ取扱いとなります。
        （３）国内における支払いの取扱者を通じて支払いを受ける場合、日本の個人受益者が支払いを受けるファ
           ンドの分配金については、20.315％（所得税15.315％、住民税５％。2038年１月１日以後は20％（所
           得税15％、住民税５％））の税率による源泉徴収が行われます。
           日本の個人受益者は、総合課税または申告分離課税のいずれかを選択して確定申告をすることもでき
           ますが、確定申告不要を選択することにより、源泉徴収された税額のみで課税関係を終了させること
           もできます。
           申告分離課税を選択した場合、一定の上場株式等の譲渡損失（繰越損失を含みます。）との損益通算
           が可能です。
        （４）日本の法人受益者が支払いを受けるファンドの分配金（表示通貨ベースの償還金額と元本相当額との
           差益を含みます。）については、国内における支払いの取扱者を通じて支払いを受ける場合、所得税
           のみ15.315％の税率による源泉徴収が日本国内で行われ（一定の公共法人等を除きます。）、一定の
           場合、支払調書が税務署長に提出されます（2038年１月１日以後は15％の税率となります。）。
        （５）日本の個人受益者が、受益証券を買戻請求等により譲渡した場合（他のクラスの受益証券に転換した
           場合を含みます。）は、上場株式等に係る譲渡益課税の対象とされ、受益証券の譲渡損益に対して、
           源泉徴収選択口座において、20.315％（所得税15.315％、住民税５％。2038年１月１日以後は20％
           （所得税15％、住民税５％））の税率による源泉徴収が行われます。受益証券の譲渡損益は申告分離
           課税の対象となり、税率は源泉徴収税率と同一ですが、確定申告不要を選択した場合は源泉徴収され
           た税額のみで課税関係は終了します。
           譲渡損益は、一定の他の上場株式等の譲渡損益および一定の上場株式等の配当所得等との損益通算が
           可能です。確定申告を行う場合、一定の譲渡損失の翌年以降３年間の繰越も可能です。
        （６）日本の個人受益者の場合、ファンドの償還についても譲渡があったものとみなされ、（５）と同様の
           取扱いとなります。
        （７）日本の個人受益者についての分配金ならびに譲渡および買戻しの対価については、一定の場合、支払
           調書が税務署長に提出されます。
        （注）日本の受益者は、個人であるか法人であるかにかかわらず、アイルランドに住所または登記上の営業所もしくは恒久的施設を有
          しない場合、受益証券への投資に対しアイルランド税務当局により課税されることは一切ありません。
        Ⅲ　ファンドは、税法上、公募外国株式投資信託として取り扱われます。ただし、将来における税務当局の

          判断によりこれと異なる取扱いがなされる可能性もあります。
        Ⅳ　税制等の変更により上記ⅠないしⅢに記載されている取扱いは変更されることがあります。
          税金の取扱いの詳細については、税務専門家等に確認することを推奨します。
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       （Ｂ）アイルランド
        ファンドへの課税
         受託会社は、自らがアイルランドの課税居住者となるように、その業務を行うことを意図しています。
        ファンドがアイルランドの課税居住者であるとの前提に基づき、ファンドはアイルランドの税務上、投資信
        託としての資格を有しており、したがって、その収益または利益に対してアイルランドの租税は免除されま
        す。
         後述のとおり、受益証券がアイルランドの非居住者である受益者により保有される場合（およびその他あ
        る一定の状況における場合）、ファンドは、アイルランド内国歳入庁に対してアイルランドの所得税に関す
        る報告を行う義務を負います。なお、「居住者」および「通常居住者」の用語の説明は、本項の末尾に記載
        します。
        非アイルランド受益者への課税

         受益者が、アイルランドの税務上アイルランドに居住（または通常居住）していない場合、ファンドは、
        受益者の非居住状態を確認する英文目論見書に添付されている申込契約に定める申告書を受領後は、受益者
        の受益証券に関連していかなるアイルランドの租税も徴収しません。アイルランドの居住者（または通常居
        住者）ではない投資者のために受益証券を保有する仲介者が当該申告書を提出することができますが、当該
        仲介者の知る限り当該投資者がアイルランドの居住者（または通常居住者）ではないということを条件とし
        ます。「仲介者」の用語の説明は本項の末尾に記載します。
         ファンドがかかる申告書を受領しなかった場合、ファンドは受益者が非免税アイルランド居住受益者（下
        記をご参照ください。）であるものとして、受益者の受益証券に関してアイルランドの租税を徴収します。
        受益者の申告が誤りであると合理的に示唆する情報を有している場合であっても、ファンドは、アイルラン
        ドの租税を徴収します。受益者は、原則として、かかるアイルランドの租税の還付を受ける権利を有しませ
        ん。ただし、受益者が会社であり、アイルランドの支店を通じて受益証券を保有している場合およびその他
        限られた状況における場合はこの限りではありません。受益者がアイルランドの課税居住者になった場合、
        ファンドはそのことを通知されなければなりません。
         原則として、アイルランドの課税居住者でない受益者は、自己の受益証券に関して他のアイルランドの納
        税義務を有しません。しかし、受益者が自己の受益証券をアイルランドの支店または代理人を通じて保有し
        ている会社である場合、受益者は、当該受益証券に関して生じた収益および利益に関してアイルランド法人
        税を（自己査定に基づき）納税する義務を負う場合があります。
        免税アイルランド受益者への課税

         アイルランドの税務上、受益者がアイルランドの居住者（または通常居住者）であり、アイルランドの租
        税統合法（以下「租税統合法」といいます。）第739条Ｄ（６）に記載される分類に含まれる場合、ファン
        ドは、受益者の免税状態を確認する英文目論見書に添付されている申込契約に定める申告書を受領後は、受
        益者の受益証券に関連していかなるアイルランドの租税も徴収しません。
         租税統合法第739条Ｄ（６）に記載される分類は、以下のとおり要約されます。
         １．（租税統合法第774条、784条、785条に定める）年金基金
         ２．（租税統合法第706条に定める）生命保険事業を営む会社
         ３．（租税統合法第739条Ｂに定める）投資信託
         ４．（租税統合法第739条Ｊに定める）投資リミテッド・パートナーシップ
         ５．（租税統合法第737条に定める）特別投資信託
         ６．（租税統合法第731条（５）（ａ）の適用を受ける）無認可のユニット・トラスト
         ７．（租税統合法第739条Ｄ（６）（ｆ）（ｉ）に定める）慈善事業
         ８．（租税統合法第734条（１）に定める）適格管理会社
         ９．（租税統合法第734条（１）に定める）特定会社
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
         10 ．（租税統合法第739条Ｄ（６）（ｈ）に定める）適格ファンドおよび貯蓄マネジャー
         11 ．（租税統合法第739条Ｄ（６）（ｉ）に定める）個人退職貯蓄口座（ＰＲＳＡ）の管理事務会社
         12 ．（1997年信用組合法第２条に定める）アイルランドの信用組合
         13 ．国家資産管理庁
         14 ．国民年金準備基金委員会または委員会の投資ビークル
         15 ．（租税統合法第110条に定める）適格会社
         16 ．ファンドにアイルランドの租税の徴収または報告を義務づけることなく、ファンドの受益証券を保有
           することを（統合租税法に基づき、またはアイルランド内国歳入庁の特別優遇措置により）許可され
           ているアイルランドの居住者
         免税資格を申請するアイルランド居住受益者は、受益証券に関連してアイルランドの租税額を自己査定に
        基づき報告する義務を負います。
         ファンドが、受益者についてかかる申告書を受領しなかった場合、ファンドは受益者が非免税アイルラン
        ド居住受益者（下記をご参照ください。）であるものとして、受益者の受益証券に関してアイルランドの租
        税を徴収します。受益者は、原則として、かかるアイルランドの租税の還付を受ける権利を有しません。た
        だし、受益者がアイルランドの法人税の対象となる会社である場合およびその他限られた状況における場合
        はこの限りではありません。
        その他のアイルランド受益者に対する課税

         受益者がアイルランドの税務上、アイルランドの居住者（または通常居住者）であり、「免税」受益者
        （上記をご参照ください。）でない場合、ファンドは、分配、買戻し、譲渡および下記に記載の「８年目事
        由」に対するアイルランドの租税を徴収します。
        ファンドによる分配

         ファンドが非免税アイルランド居住受益者に対して分配金を支払う場合、ファンドは、分配金からアイル
        ランドの税金を徴収します。アイルランドの徴収される租税は以下のとおりです。
         １．25％の適用を適切に申告している法人である受益者に対して分配金が支払われる場合、分配金の25％
         ２．その他の場合、分配金の41％
         ファンドは、かかる税金をアイルランド内国歳入庁に支払います。
         原則として、受益者は分配金に関してさらにアイルランドの租税の義務を負うことはありません。ただ
        し、受益者が、分配金が取引の受取金である会社である場合、分配金総額は自己査定の目的上課税所得の一
        部を構成し、受益者は徴収された租税を法人税納税義務と相殺することができます。
        受益証券の買戻しおよび譲渡

         ファンドが非免税アイルランド居住受益者の保有する受益証券を買い戻す場合、ファンドは受益者に支払
        う買戻代金からアイルランドの租税を徴収します。
         同様に、当該アイルランド居住受益者が受益証券に対する権利を（販売またはその他の方法により）譲渡
        した場合、ファンドはかかる譲渡に関してアイルランドの租税を報告します。徴収される、または報告を行
        うアイルランドの租税は、買い戻された、または譲渡された受益証券につき受益者に生じる利益（もしあれ
        ば）に従って計算され、以下に相当します。
         １．受益者が25％の適用を適切に申告している法人である場合、かかる利益の25％
         ２．その他の場合、かかる利益の41％
         ファンドは、かかる租税をアイルランド内国歳入庁に支払います。受益証券の譲渡の場合、かかるアイル
        ランドの納税額をまかなうため、ファンドは、当該受益者が保有する他の受益証券を充当しまたは解約する
        ことができます。これにより新たなアイルランドの租税が課される場合があります。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
         原則として、受益者は買戻しまたは譲渡に関してさらにアイルランドの租税の義務を負うことはありませ
        ん。ただし、受益者が、買戻しまたは譲渡の支払いが取引の受取金である会社である場合、受益証券取得に
        かかる費用を差し引いた総支払額（徴収されたアイルランドの租税を含みます。）は自己査定の目的上課税
        所 得の一部を構成し、受益者は徴収された租税を法人税納税義務と相殺することができます。
         また、受益証券がユーロ建てでない場合、受益者は（自己査定に基づき）、受益証券の買戻しまたは譲渡
        により生じる為替収益についてアイルランドのキャピタル・ゲイン税を支払う義務を負うことがあります。
        「８年目」事由

         非免税アイルランド居住受益者が、取得から８年以内に受益証券を処分しない場合、受益者はアイルラン
        ドの税務上、受益証券の取得から８年目の時点（およびその後８年毎に）で受益証券を処分したものとみな
        されます。かかるみなし処分において、ファンドは、かかる８年の期間中に生じた受益証券の価格の上昇
        （もしあれば）について報告します。かかる報告されるアイルランドの税金は以下に相当します。
         １．受益者が25％の適用を適切に申告している法人である場合、かかる価格の上昇の25％
         ２．その他の場合、かかる価格の上昇の41％
         ファンドは、かかる租税をアイルランド内国歳入庁に支払います。かかるアイルランドの納税額をまかな
        うため、ファンドは、当該受益者が保有する他の受益証券を充当しまたは解約することができます。
         ただし、非免税アイルランド居住者の保有する当該サブ・ファンドの受益証券が（価格ベースで）10％を
        下回る場合、ファンドは、かかるみなし処分によるアイルランドの租税を報告しないことを選択することが
        できます。この場合、ファンドは、アイルランド内国歳入庁に、かかる10％の要件が満たされているかにつ
        き毎年確認し、アイルランド内国歳入庁に非免税アイルランド居住受益者の詳細（その受益証券の価格およ
        びアイルランドの税務参照番号を含みます。）を提出し、ファンドがかかる免除の申請を選択したことを非
        免税アイルランド居住受益者に通知しなければなりません。
         ファンドにより免除が申請される場合、非免税アイルランド居住受益者は自己査定に基づき、８年後（お
        よびその後８年毎に）ファンドが支払うべきアイルランドの租税をアイルランド内国歳入庁に支払わなけれ
        ばなりません。
         ８年の期間中に上昇した受益証券の価値に関して支払われるアイルランドの租税は、かかる受益証券に関
        連して別途将来支払われるアイルランドの租税に関して比例的に相殺され、超過額については受益証券の最
        終処分の際に還付を受けることができます。
        受益証券の交換

         受益者が、ファンドの他の受益証券またはファンドの他のサブ・ファンドの受益証券を独立当事者間にお
        ける取引条件により交換する場合であって、受益者に対する支払いが伴わない場合、ファンドはかかる交換
        に関してアイルランドの租税を徴収しません。
        印紙税

         受益証券の発行、譲渡または買戻しに対するアイルランドの印紙税（またはその他のアイルランドの譲渡
        税）の適用はありません。受益者がファンドから資産の分配金を正貨で受け取る場合、アイルランドの印紙
        税が賦課されることがあります。
        贈与税および相続税

         アイルランドの資産取得税（税率33％）は、アイルランドに所在する資産に対して、あるいは、贈与また
        は相続を行った者がアイルランドの居住者または通常居住者である、もしくは贈与または相続を受け取る者
        がアイルランドの居住者または通常居住者である場合、適用されます。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
         受益証券がアイルランド籍のファンドにより発行されている場合、かかる受益証券は、アイルランドに所
        在する資産として取扱われます。ただし、受益証券の贈与または相続は下記の場合、アイルランドの贈与税
        および相続税が免除されます。
        （ⅰ）受益証券がかかる贈与日または相続日、および「評価日」（アイルランドの資産取得税の目的上定義
           されます。）において、贈与または相続財産に含まれている場合
        （ⅱ）処分日において、かかる贈与を行いまたは相続が行われた受益者が、アイルランドに住所を有さず、
           通常の居住者でもない場合
        （ⅲ）贈与日、または相続日において、受贈者または相続者が、アイルランドに住所を有さず、通常の居住
           者でもない場合
        OECD  報告基準
         アイルランドにおいては、経済協力開発機構の提案する「共通報告基準」と呼ばれる自動的な情報交換制
        度が適用されます。かかる措置に基づき、ファンドは、受益者に関する情報（受益者の身元および居住地な
        らびに受益者が受益証券に関して受領する所得、売却益または買戻益を含みます。）を報告しなければなら
        ない場合があります。かかる情報は、歳入庁ならびにOECD共通報告基準を実施する他のEU加盟国および法域
        の税務当局の間で共有される可能性があります。
        用語の意味
        法人における「居住者」の意味
         アイルランド内に管理および監督の中枢組織を有する法人は、当社がどこで設立されたかに関係なく、ア
        イルランドの課税居住者です。アイルランド内に管理および監督の中枢組織を有                                         しません     が、2015年１月１
        日以降にアイルランド内で設立された法人は、アイルランドと他国間の二重課税防止条約に基づきアイルラ
        ンドの居住者ではないとみなされる場合を除き、アイルランドの課税居住者です。アイルランド内に管理お
        よび監督の中枢組織を有しませんが、2015年１月１日以前にアイルランド内で設立された法人は、以下の場
        合を除き、アイルランドの居住者です。
        （ａ）かかる法人（または関連会社）が、アイルランド内で取引を行っており、かつ、かかる法人が、EU加
           盟国またはアイルランドが二重課税防止条約を締結している国の居住者に最終的に支配されている
           か、あるいは、かかる法人（または関連会社）が、EUまたは租税条約国の公認の証券取引所に上場し
           ている法人である場合
        （ｂ）かかる法人が、アイルランドと他国間の二重課税防止条約に基づき、アイルランドの居住者ではない
           とみなされる場合
         また、2015年１月１日以前にアイルランド内で設立された法人は、（ⅰ）当該法人がアイルランドとの二
        重課税防止条約が有効である領域（以下「関連領域」と                            いいます     。）において管理および監督され、かかる
        管理および監督がアイルランドで実行された場合には、当該法人をアイルランドの課税居住者にするために
        十分である場合、また（ⅱ）当該法人が当該関連領域で統合された場合にその法律に基づき当該関連領域の
        課税居住者であった場合、また（ⅲ）当該法人がいずれかの領域の法律により税務上の目的で当該領域の居
        住者であると別段みなされない場合、アイルランドの居住者とみなされ                                    ます  。
        個人における「居住者」の意味
         個人は、以下の場合、一暦年度について、アイルランドの課税居住者とみなされます。
        （ａ）当該暦年度にアイルランドに183日以上滞在した場合
        （ｂ）当該暦年度にアイルランドに滞在した日数とその前年度にアイルランドに滞在した日数の合計が280
           日に達する場合。個人が、一暦年度に、アイルランドに30日以下しか滞在しなかった場合、かかる２
           年基準の適用上計算に入れ              ません   。
         個人が自ら当該日のいずれかの時間に滞在している場合、かかる個人は当該日にアイルランドに滞在して
        いるとみなされ        ます  。
        個人における「通常居住者」の意味
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
         「通常居住者」の用語（「居住者」とは異な                       ります   。）は、個人の通常の生活形態と関連しており、ある
        一定の継続性を伴う居住者を意味                 します   。
         ３課税年度連続してアイルランド居住者である個人は、４年目の課税年度開始時から、通常居住者とな                                                    り
        ます  。
         アイルランド通常居住者であった個人は、連続してアイルランドの居住者でない３課税年度目の終了時に
        通常居住者でなくなります。例えば、2021年にアイルランドの居住者であり、かつ通常居住者である個人
        は、当該年度にアイルランドを出国しても、2024年の課税年度終了時までは通常居住者のままで                                                 す 。
        「仲介者」の意味
         仲介者とは以下の者をい            います   。
        （ａ）他の者に代わり、アイルランドにおける規制された投資信託から支払いを受領する等の取引を遂行
           し、または、
        （ｂ）他の者に代わり投資信託の受益証券を保有する者。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    ５【運用状況】
     （１）【投資状況】
    資産別および地域別の投資状況
                                            （2022年４月末日現在）
                                   時価合計             投資比率

        資産の種類              国／地域
                                   （米ドル）              （％）
          債券           ケイマン諸島               110,340,906                100.56

     現金、預金およびその他の資産（負債控除後）                                －617,959               －0.56

                 合計                    109,722,948

                                                    100.00
              （純資産価額）                    （約14,139百万円）
    （注）投資比率とは、ファンドの純資産価額に対する当該資産の時価の比率をいいます。以下同じです。
     （２）【投資資産】

       ①【投資有価証券の主要銘柄】
                                            （2022年４月末日現在）
                                                         投資
     順                      利率           額面金額      取得価格       時価
          銘柄      国／地域      種類          満期日                        比率
     位                      （％）           （米ドル）      （米ドル）      （米ドル）
                                                        （％）
       LUMINIS    II  LTD

                ケイマン
     １                  債券       0  2031/３/27      127,486,740      120,806,435      102,333,606      93.27
       0%  3/27/31        諸島
       LUMINIS    II  LTD

                ケイマン
     ２                  債券       0  2031/３/27      14,896,590      10,727,460       8,007,300      7.30
       0%  3/27/31    (AUD)    諸島
       ②【投資不動産物件】

        　該当事項ありません（2022年４月末日現在）。
       ③【その他投資資産の主要なもの】

        　該当事項ありません（2022年４月末日現在）。
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     （３）【運用実績】
       ①【純資産の推移】
        　下記会計年度末および2022年４月末日までの１年間における各月末の純資産の推移は次のとおりです。
                  （ファンド）           （米ドル建て受益証券）              （豪ドル建て受益証券）
                  純資産価額           １口当たり純資産価格              １口当たり純資産価格
                米ドル       百万円       米ドル        円      豪ドル        円
     第１会計年度末

                131,832,662        16,988         9.57     1,233         9.18      842
     (2021年12月末日)
     2021年５月末日           153,333,816        19,759         10.13     1,305        10.04      921

         ６月末日       153,537,535        19,785         10.22     1,317        10.09      925

         ７月末日       149,166,258        19,222         10.14     1,307        10.08      924

         ８月末日       145,973,593        18,810         10.03     1,292         9.97      914

         ９月末日       138,420,285        17,837         9.75     1,256         9.61      881

         10月末日       136,461,112        17,584         9.65     1,243         9.09      834

         11月末日       133,354,674        17,184         9.56     1,232         9.09      834

         12月末日       131,832,662        16,988         9.57     1,233         9.18      842

      2022年１月末日          124,537,881        16,048         9.19     1,184         8.86      812

         ２月末日       121,065,066        15,600         8.99     1,158         8.51      780

         ３月末日       117,480,465        15,139         8.82     1,137         8.22      754

         ４月末日       109,722,948        14,139         8.38     1,080         7.88      723

       ②【分配の推移】

        　該当事項はありません。
       ③【収益率の推移】

        ＜米ドル建て受益証券＞
                                       （注）
                                収益率（％）
              第１会計年度                     －4.30
        ＜豪ドル建て受益証券＞

                                       （注）
                                収益率（％）
              第１会計年度                     －8.20
        （注）収益率（％）＝100              ×（ａ－ｂ）／ｂ
          ａ＝会計年度末の１口当たり純資産価格（当該期間の分配金の合計額を加えた額）
          ｂ＝当該会計年度の直前の会計年度末の１口当たり純資産価格（分配落ちの額）
            （ただし、第１会計年度については、１口当たり当初発行価格（10.00米ドルまたは10.00豪ド
            ル））
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     （４）【販売及び買戻しの実績】
       　下記会計年度の販売および買戻しの実績ならびに各会計年度末における発行済口数は次のとおりです。
    ＜米ドル建て受益証券＞

                     販売口数             買戻口数             発行済口数

                   13,862,114.306              1,134,226.462             12,727,887.844

       第１会計年度
                  (13,862,114.306)              (1,134,226.462)             (12,727,887.844)
    ＜豪ドル建て受益証券＞

                     販売口数             買戻口数             発行済口数

                   1,687,527.062              182,599.815             1,504,927.247

       第１会計年度
                   (1,687,527.062)              (182,599.815)             (1,504,927.247)
    （注１）（　）内の数字は本邦内における販売・買戻しおよび発行済口数です。
    （注２）第１会計年度の販売口数は、当初申込期間に販売された販売口数を含みます。
    （注３）本表の数値は、財務書類と基準時点が異なること等により、財務書類の数値と差異が生じることがありま
         す。
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    第２【管理及び運営】
    １【申込（販売）手続等】
     （１）海外における販売手続等
       受益証券の申込み
        当初申込期間終了後、受益証券の販売は行われません。
       受益証券の説明ならびに所有に関する制限および要件

        トラストは、異なるファンドから成る場合のあるアンブレラ・ファンドであり、かかる異なるファンドそれ
       ぞれは、一または複数の受益証券クラスを有します。管理会社は、アイルランド中央銀行に対して事前の通知
       を行い、かつ、アイルランド中央銀行から許可を得た上で、随時、異なる受益証券クラスを発行することがで
       きます。各クラスは、別個の独立した投資ポートフォリオから成るファンドに対する持分を表章しています。
       受益証券を発行する前に、管理会社は、当該受益証券が発行されるファンドを指定します。
        各ファンドの受益証券クラスは、価額、手数料、その他の報酬に関する取決め、最低申込水準および分配に
       関する取決めが異なることがあります。これに従い、同一ファンドの各受益証券は、関連するファンドの利益
       および分配ならびに終了した場合には関連するファンドの資産に、当該同一ファンドの他の受益証券と同等に
       参加する権利を有します。各ファンドの受益証券は、無額面であり、発行時に全額を払い込まなければなら
       ず、優先権または新受益証券引受権は付されません。
        管理会社は、その単独の裁量で、受益証券の申込みの受理を拒否することができます。
        受益者は、受益証券の当初申込みを行った後のいずれかの時点において米国人、給付プラン投資家もしくは
       アイルランド居住者もしくはアイルランド通常居住者である投資者（前記「第１　ファンドの状況　４　手数
       料等及び税金（５）課税上の取扱い（Ｂ）アイルランド」の項において定義されます。）となった場合、また
       は受益証券の申込みの一環として自らが行ったか、もしくは自らのために行われた宣言が有効でなくなった場
       合、管理会社および管理事務代行会社に直ちに通知することを義務付けられます。
        また、受益者は、米国人、給付プラン投資家もしくはアイルランド居住者もしくはアイルランド通常居住者
       である投資者の勘定で、もしくはこれらの者のために、上記宣言が有効でなくなった受益証券を保有している
       場合、または何らかの法律もしくは規則に違反して受益証券を保有しているか、もしくはその他トラストもし
       くはその受益者に規制上、法律上、税務上もしくは財務上の悪影響を及ぼし、もしくはその可能性がある状況
       で受益証券を保有している場合、管理会社に直ちに通知することを義務付けられます。
        上記に定められる制限に違反して受益証券を保有している者、自らが保有することによりいずれかの管轄権
       を有する法域の法律および規則に違反している者、当該者が保有することによりトラストが納税義務を負う
       か、もしくは金銭上の不利益を被ることになる（かかる保有がなければその一部または全部を負わずまたは被
       ることがなかったであろう場合）おそれがあると管理会社が判断する者、またはその他受益者の利益を損なう
       可能性があると管理会社が考える状況にある者は、一または複数のかかる者がトラストの受益証券を取得し、
       または保有することにより管理会社、受託会社、管理事務代行会社および受益者のうちの一または複数が被っ
       た損失につき、これらの者を補償するものとします。
     （２）日本における販売手続等

        日本においては、2021年２月５日付有価証券届出書「第一部　証券情報、（７）申込期間」記載の申込期間
       に販売会社により取扱いが行われました。
        日本の当初申込期間終了後、受益証券の販売は行われません。
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    ２【買戻し手続等】
     （１）海外における買戻し手続等
       受益証券の買戻し
        受益者は、後記「買戻し」の項の要件に従い、関連する買戻締切時間までに買戻請求を提出することによ
       り、いずれかの買戻日に係る買戻請求を提出することができます。受益証券は、関連する買戻日における関連
       する受益証券クラスの受益証券１口当たり純資産価格で買い戻されます。受益者に対して支払われるべき買戻
       代金の総額は、米ドル建て受益証券の場合は0.01米ドル、豪ドル建て受益証券の場合は0.01豪ドル未満を切り
       捨てた金額とします。かかる端数処理による利益は、ファンドの勘定で留保されます。受益証券１口の買戻価
       格を計算する目的において、受託会社および／または管理会社は、受益証券１口当たり純資産価格から、特定
       の買戻日における買戻請求を履行する資金を賄うために資金を換金し、またはポジションを手仕舞う際にファ
       ンドの勘定で負担する財務費用および販売手数料を反映した、適切な引当てと考える金額を差し引くことがで
       きます。     さらに、ファンドの満期日よりも前に行われる買戻しについては、ファンドがどのように固定運営費
       用を処理するかということに関して、前記「４                         手数料等及び税金、（４）その他の手数料等」の「固定運営
       費用」をご参照ください。
        買戻代金は、関連する買戻日から５営業日以内に受益者に配布されることが一般的に予想されます。
        ファンドに留保された受益証券は、ファンドの満期日に強制的に買い戻され、買戻代金は買戻後５営業日以
       内に受益者に支払われます。
       買戻し
        本書に定められる場合を除き、受益者は、各買戻日に自ら保有する受益証券の全部または一部の買戻しを請
       求する権利を有します。関連する買戻日における買戻締切時間を過ぎてからの買戻請求は受理されません（た
       だし、この要件が免除されている場合はこの限りではありません。後記「申込要件および買戻要件の免除」の
       項をご参照ください。）。また、受益者は、管理会社と協議の上、管理会社の単独の裁量により（適用ある法
       律の遵守を目的とする場合を含みますが、これに限られません。）、管理会社が決定するその他の時点および
       その他の条件で受益証券の買戻しを行うことができます。
        受益証券の買戻しは、該当する評価日の関連するクラスの受益証券１口当たり純資産価格で行われます。                                                      適
       用される法令で認められている場合、買戻代金も、関係する受益者の同意を得た上で現物による譲渡により支
       払うことができます。譲渡される資産は、受託会社の承認を得た上で管理会社の裁量で選択されるものとし、
       当該買戻しが行われる受益証券の買戻価格を決定する際に用いられた価額（公租公課の適切な引当金に相当す
       ると管理会社がみなす金額の控除後）で計上されるものとします。交換の条件が買戻しを行う受益者または残
       存する受益者の利益を著しく害することにつながる可能性がないことを受託会社が確認した場合にのみ、かか
       る分配は行われます。現物による買戻しは、買戻しを行う受益者がファンドの純資産価額の５％以上に相当す
       る口数の受益証券の買戻しを請求した場合に、管理会社の裁量でのみ行うことができます（受益者の請求に応
       じてまたは受益者の同意を得ることはありません。）。かかる場合、管理会社は、請求を受けた場合、当該受
       益者のために資産の売却を行います。かかる売却の経費は、関連する受益者に請求されます。各ファンドの関
       連する英文目論見書補遺において、当該ファンドに関して現物による買戻しが可能かどうかが記載されます。
       買戻ゲート
        買戻日における買戻請求が当該ファンドの純資産価額の10％（以下「ゲート額」といいます。）を超える場
       合、管理会社は、買戻しの請求が行われた受益証券のうちゲート額までの部分の買戻しを比例的に行い、か
       つ、管理会社の単独の裁量により、買戻しの請求が行われた受益証券のうちゲート額を超える部分の全部もし
       くは一部の買戻しを比例的に行うか、またはゲート額を超える買戻請求をその後の買戻日に繰り延べるものと
       します。繰り延べられた買戻請求は、前文に記載される制限に引き続き服し、その後の買戻日において、受益
       者からその後の買戻日に受領された他の買戻請求に優先することはないものとします（なお、繰り延べられた
       買戻請求および新たな買戻請求の合計が当該その後の買戻日においてゲート額を超える場合、すべての買戻請
       求は、本書に記載されるとおりに比例的に減じられ、かつ／または、履行されます。）。管理会社の単独の裁
       量による場合を除き、かかる繰り延べられた買戻請求は、取り消すことはできません。
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       買戻手続き
        適式に作成された買戻請求書は、買戻締切時間までに管理事務代行会社に対してまたは別段指定されるとお
       りにその事業所に、ファクシミリまたは管理会社が随時定めるその他の手段で（ただし、アイルランド中央銀
       行との間で事前に当該手段について合意されていることを条件とします。）、送付されなければなりません。
       請求が買戻締切時間後に受領された場合、当該請求は、翌買戻日に取り扱われます。ただし、管理会社の単独
       の裁量で、評価時点より前に当該請求が受領されたことを条件として、買戻締切時間後に受領された請求を当
       該買戻日の分として受理することができます。
        買戻代金は、通常、関連する英文目論見書補遺に定められる期間内に、受益者が投資しているクラス通貨
       で、受益者の費用負担で、受益者の口座への電信送金により支払われます。適式に作成された買戻請求が
       ファックスにより受領された場合、代金は、申込契約およびマネー・ロンダリング防止のために必要なすべて
       の書類が受領され、すべてのマネー・ロンダリング防止に係る確認が完了している場合であって、かつ、申込
       契約の原本において指定されている口座に対して支払いを行うことが当該請求において明記されている場合に
       のみ支払われます。受益者の登録詳細の変更は、当該受益者からの指示書（指示書および文書の原本または同
       等物を含む場合があります。）が受領された場合にのみ効力が生じます。トラストまたはその代理人により電
       信送金が行われた後、管理事務代行会社は、送金プロセスにおける受益者の銀行の業務遂行についてさらなる
       責任を負いません。かかる業務遂行に関する問題が生じた場合、受益者は、当該仲介機関または銀行に対し直
       接対処しなければなりません。
        受益者は、管理会社の事前の同意を得ることなく、自己の買戻請求を撤回することはできません。ただし、
       当該ファンドの資産の評価が一時的に停止されている場合はこの限りではなく、かかる場合には、停止期間の
       終了前に管理会社が書面による通知を受領した場合にのみ、撤回が有効となります。請求が上記のとおり撤回
       されない場合、買戻しは、停止終了直後の買戻日に実行されます。
        信託証書により、管理会社は、ある受益者に対して送付された受益証券の受益証券券面、契約書またはその
       他所有権確認書につき、６年間受取通知書を受領しなかった場合、当該受益者の保有する受益証券の買戻しを
       行うことが認められています。当該６年の期間が満了した後、管理会社は、当該受益者に対し、かかる受益証
       券の買戻しを行う意向を通知しなければなりません。３か月以内に返答が受領されない場合、かかる受益証券
       の買戻しを行うことができます。トラストは、買戻金を、当該買戻金がトラストの資産の一部を構成すること
       となった時点からさらに１年間にわたって別個の有利子口座で保有することを義務付けられます。
       申込要件および買戻要件の免除
        管理会社は、受益者の最善の利益に適うよう行為する義務に従うことを条件として、受益者の申込請求また
       は買戻請求の取扱いに関連する免除（通知期間または最低申込額（該当する場合）に関するものを含みます
       が、これらに限られません。）を承認することができます。適用ある法律により認められる限りにおいて、か
       かる免除は、同一の請求をした受益者（特定の受益者の受益証券に対する担保権を有する者を含みますが、こ
       れに限られません。）に対して認めることができます。受益者（かかる免除が承認されている期間中に受益証
       券の売買を行う受益者を含みます。）は、かかる事項について通知を受けることはできません。管理会社取締
       役は、通常、申込要件および買戻要件の免除に関して類似の権限を有することが見込まれています。
       誤謬、誤謬の訂正方針および受益者への通知
        管理会社は、受託会社と協議の上、訂正措置が必要かどうかまたはトラストもしくは受益者へ補償金を支払
       うべきかどうかを決定するため、投資目的、投資方針または投資制限の違反ならびにファンドの純資産価額の
       計算または申込みおよび買戻しの取扱いにおける誤謬について検討します。
        管理会社は、管理会社取締役の単独の裁量により、受益証券の申込みおよび買戻しの取扱いに影響を及ぼす
       可能性のある誤謬の訂正を認めることができます。管理会社は、誤謬の解決にあたって重要性に関する方針に
       従うことがあり、その場合、訂正措置が行われる時期、またはトラストもしくは受益者への補償金の支払時期
       が限定され、または制限される可能性があります。また、適用ある法律に沿って管理会社取締役が承認した方
       針に従ったとしても、すべての誤謬が、補償可能な誤謬となるわけではありません。よって、補償可能な誤謬
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       またはその他の誤謬が発生している期間に受益証券を購入し、または買い戻した受益者は、補償可能な誤謬ま
       たはその他の誤謬の解決に関して、補償を受けられないことがあります。
        受益者は、いかなる誤謬の発生またはその解決について通知を受けることはできません。ただし、当該誤謬
       の訂正により、受益者が保有する受益証券口数、もしくはかかる受益証券が発行されたときの純資産価額、ま
       たは当該受益者に支払われた買戻金の調整が必要となる場合は、この限りではありません。
       強制買戻し
        管理会社は、管理事務代行会社に対し事前に通知することにより、いつでも、理由の如何を問わず、信託証
       書に基づき受益証券の購入または保有から除外される受益者が保有している受益証券を買い戻し、またはかか
       る受益証券の譲渡を請求することができます。かかる買戻しは、かかる受益証券の買戻しが行われる関連する
       買戻日の受益証券１口当たり純資産価格に相当する価格で買戻日に行われます。
        買戻注文によりある受益者が保有している受益証券の純資産価額が前記「受益証券の申込み」記載の最低保
       有額または外国通貨による相当額を下回ることになる場合、トラストは、当該ファンドにおける全部の保有高
       の買戻しを行う注文として当該買戻注文を扱うことができます。
       受益証券クラスの早期償還

        上記のとおり、ファンドは約10年間の固定期間を有しており、ファンドの満期日（2031年３月31日または管
       理会社が決定するその他の日）に償還することが予定されています。ファンドの目的は、ファンドの満期日に
       おける関連する受益証券クラスの受益証券１口当たり純資産価格について、発行価格の102.2％を確保するこ
       とを目指しつつ、キャピタル・ゲインを追求することです。各通貨建て受益証券につき、運用開始日から３年
       が経過した日の翌日（2024年３月31日）以降、ファンドの満期日よりも前のいずれかの時点において、受益証
       券クラスに属する発行済受益証券を翌買戻日に買い戻した場合に投資元本の120％（以下「早期償還目標水
       準」といいます。）以上となると管理会社が判断する場合、翌買戻日に当該受益証券クラスに属する発行済受
       益証券の買戻しを行い、買戻しから５ファンド営業日以内に受益者に対して買戻代金を送金します（以下「早
       期償還メカニズム」といいます。）。
        ファンド     の満期日の１か月以内（すなわち、2031年２月28日以降）に当該事由が生じた場合、管理会社は、
       ファンドの早期償還を行わず、ファンドの満期日に償還する場合があります。
     （２）日本における買戻し手続等

        受益証券は、以下に定める手続きに従って、各買戻日に、関連する買戻日現在の受益証券１口当たり純資産
       価格で買い戻すことができます。
        受益者がいずれかの買戻日に買い戻すことのできる受益証券の最小口数は、１口以上1,000分の１口単位で
       す。ただし、受益者が保有する受益証券の総計が１口に満たない場合、保有者はその全部を買戻しに供するこ
       とができます。
        日本の受益者は、関連する買戻日から１営業日前の日の午後３時（東京時間）または管理会社が一般的にも
       しくは特定の場合に決定するその他の時刻までに販売会社に通知を行うことにより、受益証券の買戻しを請求
       することができます。
        販売会社が買戻しの注文を確認した日を日本における約定日といい、通常、買戻日の日本における翌営業日
       です。
        日本の投資者に対する買戻代金は、外国証券取引口座約款より定めるところに従い、原則として、買戻日の
       後５営業日目（すなわち、買戻日に関連する申込日の原則６営業日目）の海外受渡日のさらに日本における２
       営業日目以降の日（または海外受渡日の日本における２営業日目以降の日に決済を行うことができない場合、
       直後の決済可能な日本における営業日）（日本における受渡日）に、販売会社を通じて、ファンドの基準通貨
       で支払われるものとします。したがって、関連する買戻日から７営業日目以降を目途として受益者の口座へ入
       金される予定です。
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    ３【受益証券の転換】
     （１）海外における受益証券の転換
        いずれかのファンドの特定のクラスの保有に関する制限（もしあれば）および関連する英文目論見書補遺に
       定められるその他の制限（最低保有期間に関するものを含みます。）に常に従い、受益者は、買戻日におい
       て、いずれかのファンドのいずれかのクラス（以下「転換元クラス」といいます。）の自己の受益証券の一部
       または全部を同一ファンドの異なるクラスまたは異なるファンドの同一クラスもしくは異なるクラス（以下
       「転換先クラス」といいます。）の受益証券へ転換することを申し込むことができます。書面による申込み
       は、転換書式の形式で、管理事務代行会社に対してまたは別段指定されるとおりに送付されなければなりませ
       ん。転換は、通常、当該取引に適用される英文目論見書に概説される規定に従い、転換元クラスからの買戻し
       およびこれに続く転換先クラスへの申込みとして行われます。管理会社取締役は、理由の如何を問わず、申込
       みを拒否することできるものとし、同様に、管理会社取締役は、理由の如何を問わず、転換請求を拒否するこ
       とできるものとします。転換の申込みは、これに関する問題が管理会社の満足のいくように解決されたときに
       のみ取り扱われます。このことから、自ら保有する受益証券の転換を希望する受益者は、自らが転換が行われ
       ることを希望する買戻日に先立って適時に管理事務代行会社に連絡することが推奨されます。
        転換指示書は、転換先クラスの買戻日であり、かつ転換元クラスの買戻日である営業日の買戻締切時間まで
       に、管理事務代行会社によりまたは別段指定されるとおりに受領されなければなりません。異なった通貨建て
       のクラス間での受益証券の転換の場合を除き、買戻締切時間までに受領された転換指示書は、通常、転換先ク
       ラスの当該買戻日に取り扱われます。受益証券の転換が異なった通貨建てのクラス間でのものである場合にお
       いて、買戻締切時間までに受領された転換指示書は、通常、転換先クラスについて翌買戻日に取り扱われま
       す。買戻締切時間後に受領された指示書は、翌買戻日に取り扱われます。ただし、管理事務代行会社の同意を
       得た上で、管理会社の単独の裁量で、かつ、当該指示書が転換元クラスおよび転換先クラスそれぞれの評価時
       点より前に受領されたことを条件として、当該時間後に受領された指示書を当該買戻日の分として受理するこ
       とができます。
        あるクラスへの当初投資として受益証券の転換を請求する場合、受益者は、転換される受益証券の価額が転
       換先クラスの最低当初投資額（もしあれば）に相当するか、またはこれを超えることを確保しなければなりま
       せん。
     （２）日本における受益証券の転換

        日本の受益者は、受益証券の転換を行うことはできません。
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    ４【受益証券の譲渡】
       受益証券の譲渡は、管理会社の裁量でのみ許可されます。ただし、かかる譲渡は、通常もしくは一般的な様式
     または管理会社が随時承認するその他の様式の書面によって行われなければなりません。譲渡の書式はすべて、
     譲渡人および譲受人それぞれの正式な名称および住所が記載されていなければならず、譲渡人またはその代理人
     によって署名されなければなりません。管理会社は、譲受人または被譲渡人に対し、申込書、および当該譲渡が
     違法ではないこと、またはトラストもしくは受益者に対して規制上、課税上もしくは金融上の悪影響もしくは事
     務負担をもたらさない、もしくはもたらすおそれがないことを管理会社が納得するために必要なその他の申込資
     料を締結するよう要求することができます。受益証券は、米国人に対して譲渡することはできません。譲渡人が
     譲渡する権利を証するために管理会社が合理的に要求する他の証拠とともに、譲渡書が管理事務代行会社の登録
     事務所または管理会社が合理的に要求するその他の場所において預託されない限り、管理会社取締役は、受益証
     券の譲渡の登録を拒否します。譲渡人は、譲受人の氏名が受益者名簿に記載されるまで、引き続き当該受益証券
     の保有者とみなされるものとします。譲受人が既存の受益者ではない場合、管理会社が満足する形で譲受人が英
     文目論見書添付の申込書を記入しない限り、受益証券の譲渡は登録されません。
       管理会社は、その絶対的裁量により受益証券の譲渡の登録を拒否することができます。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    ５【資産管理等の概要】
     （１）【資産の評価】
       ①　純資産価額の計算
         管理会社は、健全で、透明性があり、包括的で、かつ、適切に書面化された評価プロセスを確保する書面
        による方針および手続きを制定しており、トラストのために維持、実施および再検討するものとします。一
        または複数の外部評価者が任命される場合、評価業務を遂行するために要求されるすべての必要な情報が提
        供されるようにするため、かかる評価方針および手続きは、管理会社と外部評価者との間の情報交換プロセ
        スを規定するものとします。評価方針および手続きは、評価サービスを履行するために任命された第三者に
        ついて、管理会社が初期および定期的なデュー・ディリジェンスを行うことを確保するものとします。
         各ファンドの純資産価額は、当該ファンドの基準通貨で表示され、各ファンドの資産（完全子会社を通じ
        て間接的に保有する資産を含みます。）から負債（管理会社またはその受任者が必要または適切とみなす引
        当金を含みます。）を控除した価額を決定し、その金額を小数点第４位以下または管理会社がファンドに関
        して随時決定するその他の小数位以下を四捨五入することにより各評価日の評価時点に管理会社またはその
        受任者によって決定されます。実現可能な範囲で、当該クラスの投資収益、支払利息、手数料およびその他
        の負債（管理報酬、運用実績報酬（もしあれば）およびその他の報酬を含みます。）が毎日、また、管理会
        社が決定するその他の期間に発生する場合があります。
         各ファンドの受益証券の実績はそれぞれ異なると予想され、各ファンド（または場合に応じて各クラス）
        はそれぞれの報酬または費用を（当該ファンド（またはクラス）に明確に帰属する範囲で）負担します。そ
        の結果、各ファンドおよび単一のファンドの異なるクラス（場合に応じます。）の受益証券１口当たり純資
        産価格は、相互に異なると予想されます。
         外国為替ヘッジは、特定のヘッジありクラスのために利用することができ、その費用ならびに関係債務お
        よび／または利益は、当該クラスの勘定にのみ計上されます。したがって、ヘッジありクラスにかかる外国
        為替ヘッジに帰属する費用、所得、損益に起因するファンドの純資産価額の増減は、関係するヘッジありク
        ラスにのみ帰属します。
         各ファンドの資産の価値は、各評価日につき以下のとおり決定されるものとします。
        （ａ）いずれかの市場においてまたはその規則に基づき値付けされ、上場され、または取引される有価証券
           （債務証券および持分証券を含みます。）は、各評価時点における最終買呼値で評価されます。有価
           証券が通常複数の市場においてまたはそれらの規則に基づき値付けされ、上場され、または取引され
           る場合、有価証券について最も公正な評価基準を提供すると管理会社が判断する市場を関連する市場
           とします。関連する市場において値付けされ、上場され、もしくは取引される有価証券の価格が関連
           する時点で入手できない場合、または価値を表していないと管理会社が考える場合、かかる有価証券
           は、管理会社が慎重かつ誠実に当該有価証券の予想換金価格であると見積もる価格で評価されます。
        （ｂ）有価証券（債務証券および持分証券を含みます。）が通常ある市場においてもしくはその規則に基づ
           き値付けされず、上場されず、もしくは取引されていない場合、または有価証券（債務証券および持
           分証券を含みます。）に係る上記の最終買呼値が公正市場価格を表すものではないと管理会社が判断
           した場合、かかる有価証券は、管理会社が慎重かつ誠実に決定する予想換金価格で評価されます。
        （ｃ）ある市場において取引されているデリバティブ商品（スワップ、金利先物取引その他の金融先物取引
           を含みます。）は、関連する市場により決定された、評価日における当該市場の営業終了時点の決済
           価格で評価されます。ただし、関連する市場において決済価格を値付けする慣行がない場合、または
           何らかの理由により決済価格を入手できない場合、かかる商品は、管理会社が慎重かつ誠実に見積も
           る予想換金価格で評価されます。
        （ｄ）市場で取引されていないクレジット・デフォルト・スワップ商品は、各評価日に、独立した価格決定
           代理人により提供される自由に入手可能な市場相場を参照した評価済みの仲値により、または管理会
           社が任命するカウンターパーティーもしくは当事者から入手した価格により評価されます。市場で取
           引されていないその他のすべてのデリバティブ商品は、各評価日に、独立した価格決定代理人により
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           提供される自由に入手可能な市場相場を参照した買呼値により、または管理会社が任命するカウン
           ターパーティーもしくは当事者から入手した価格により評価されます。
        （ｅ）集団投資スキームの受益証券は、当該受益証券の直近で公表された純資産価額に基づき評価されま
           す。かかる価格を入手できない場合、受益証券は、管理会社が慎重かつ誠実に見積もる予想換金価格
           で評価されます。
        （ｆ）関連するファンドの基準通貨以外の通貨建ての資産は、管理会社がその状況において適切とみなす相
           場（公式・非公式を問いません。）をもって基準通貨に換算されます。
        （ｇ）預金および類似の資産は、その公正価値を反映するために調整を行うべきであると管理会社が考えな
           い限り、その額面額および未払利息で評価されます。
         管理会社は、ファンドに関して、評価時点における資産について、評価日において買戻しが申込みを上
        回った場合、関連する資産の価値は買呼値を参照して計算され、評価日において申込みが買戻しを上回った
        場合、関連する資産の価値は売呼値を参照して計算されることを決定することができます。管理会社は、特
        定のファンドの資産について、最終入札額、最終取引価格、最終中間市場価格または最新中間市場価格に基
        づき評価することができることを決定することもできます。
         特定の資産について上記（ａ）ないし（ｇ）に定める評価規則に従って評価を行うことが不可能または非
        現実的となった場合、管理会社は、当該資産の公正な評価を行うため、一般的に認められた他の評価方法を
        用いることができます。通貨、市場性、取引費用および／または関連するとみなされるその他の勘案事項を
        考慮した上で公正価値を反映するために必要とみなされた場合、管理会社は、資産の価値を調整することが
        できます。価値の調整の根拠は、明確に文書化されなければなりません。
        債務引当金

         トラストは、随時、管理会社の認識の有無を問わず、また、確定または偶発を問わない債務（税金債務を
        含みます。）を課されます。管理会社が債務を認識している範囲において、管理会社は、適用ある会計基準
        により当該債務の引当てを要求されることがあり、または自らの裁量により当該債務の引当てを別途決定す
        ることがあります。当該引当ては、関連するファンドの純資産価額を減少させます。
         本書の他の箇所に記載するところに従い、管理会社は、適用ある会計基準によって要求されない場合で
        あっても、その単独裁量により、予想される未払費用、債務および偶発債務のために準備金を設けることが
        できます。ただし、トラストがかかる準備金または引当てを設定するか否か、またどのような状況下で設定
        するかについては、不明瞭です。
       ②　純資産価額の計算の停止

         管理会社は、受託会社に通知することにより、以下のいずれかの期間の全部または一部にわたって、ファ
        ンドの受益証券１口当たり純資産価格の決定ならびに／または受益証券の発行、買戻し、買戻代金の支払を
        一時的に停止することができます。
        （ａ）ファンドの投資対象の大部分が値付けされているか、上場されているか、取引されているか、もしく
           は売買されている取引所が通常の休日以外で閉鎖されている期間、または当該取引所での売買が制限
           されているか、もしくは停止されている期間
        （ｂ）政治的事象、軍事的事象、経済的事象、金融的事象、金融市況または管理会社の支配、責任および権
           限の及ばないその他の状況により、ファンドの投資対象の処分または評価を通常どおりまたはファン
           ドの受益者の利益を害することなく行い、または完了することができないと管理会社が判断する期間
        （ｃ）ファンドの投資対象の価値を決定する際に通常用いられている通信手段に障害が発生している期間、
           またはその他の理由によりファンドの投資対象の価値を速やかにもしくは正確に確認することができ
           ないと管理会社が判断する期間
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        （ｄ）ファンドが買戻代金の支払を行う目的のために資金を送金することができない期間、またはファンド
           の投資対象の換金もしくはこれに関連する資金の移動もしくは支払を通常の価格で行うことができな
           いと管理会社が判断する期間
        （ｅ）不利な市況により、買戻代金の支払がファンドまたはファンドの残存する受益者に悪影響を及ぼす可
           能性があると管理会社が判断する期間
        （ｆ）金融商品もしくはポジションの大部分に関連する主要な市場もしくは取引所が閉鎖されているか、ま
           たは当該市場もしくは取引所での取引が制限されているか、もしくは停止されている期間（通常の休
           日または慣習による週末の閉鎖を除きます。）
        （ｇ）受益証券の売却代金または買戻代金の送金を関連するファンドの口座との間で行うことができない期
           間
        （ｈ）受益証券の買戻しが適用ある法律の違反につながると管理会社取締役が判断する期間
        （ｉ）当該ファンドがその資産の大部分を投資している集団投資スキームの売買が停止されている期間
        （ｊ）一時的な停止を行うことがファンドの受益者の最善の利益に適うと管理会社が判断した期間
        （ｋ）関連するファンドを償還することが決定された後の期間（後記「（５）その他　②　ファンドの償
           還」の項をご参照ください。）。
         停止期間中は、受益証券の発行（事前に当該ファンドによりまたは当該ファンドを代理して申込みが受領
        され、かつ、受理されている場合を除きます。）、買戻しまたは転換を行うことはできません。かかる停止
        の通知は、当該停止が終結したことを管理会社が宣言した時点で終了し、いかなる場合も当該停止をもたら
        した状況が消滅し、かつ、停止が認められるその他の状況が存在しない最初の営業日に終了するものとしま
        す。かかる停止の通知は、管理会社が決定する方法で公表することができます。いかなる停止も、アイルラ
        ンド中央銀行に直ちに通知されるものとします。
     （２）【保管】

        受益証券が販売される海外においては、受益証券の確認書は受益者の責任において保管されます。
        日本の投資者に販売される受益証券の確認書は、販売会社の保管者名義で保管され、日本の受益者に対して
       は、販売取扱会社から受益証券の取引残高報告書が定期的に交付されます。ただし、日本の受益者が別途、自
       己の責任で保管する場合は、この限りではありません。
     （３）【信託期間】

        ファンドは、後記「（５）その他、②　ファンドの償還」に従い早期に償還されない限り、2031年３月31日
       に償還されます。
     （４）【計算期間】

        ファンドの会計年度末は2021年12月31日を初回とする毎年12月31日です。
     （５）【その他】

       ①　発行限度額
         米ドル建て受益証券の発行金額は、10億米ドルを上限とします。
         豪ドル建て受益証券の発行金額は、10億豪ドルまたはその相当額を上限とします。
       ②　ファンドの償還

         管理会社は、以下の状況において、トラストまたはファンドを償還させることができます。
        （ⅰ）トラストの受益者またはファンドの受益者により受益証券の償還を承認する特別決議が可決され、こ
           れに関して、遅くとも２週間前まで（早くても６週間前以降）に通知がなされた場合
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        （ⅱ）遅くとも２週間前まで（早くても６週間前以降）に受益証券の保有者に対して通知がなされた場合
           （随時）
        （ⅲ）トラストが認可ユニット・トラストでなくなった場合、またはこの点に関する法律上の助言を受け
           て、トラストが認可ユニット・トラストでなくなると管理会社が合理的に考える場合
        （ⅳ）トラストまたはファンドを継続することが違法となり、または管理会社の合理的な見解において、そ
           れが非現実的もしくは不適切とする法律が可決された場合
        （ⅴ）管理会社が退任の希望を書面で表明した日付から３か月以内に受託会社が後任管理者を任命できな
           かった場合
        （ⅵ）受託会社が退任の希望を書面で表明した日付から６か月以内に管理会社が新受託会社を任命できな
           かった場合
        （ⅶ）ファンドの純資産価額が5,000万米ドルを下回った場合
         管理会社はまた、以下のいずれかの事象が発生した場合、その絶対的裁量に基づき、関連するファンドの
        すべての受益者が保有する受益証券の一部を比例按分で買い戻すことにより、または管理会社が関連する状
        況において適切と判断するその他の基準により、ファンドの資産を減少させることを決定することができま
        す。
        （ⅰ）当該ファンドの受益者により受益証券の比例按分による一部買戻しを承認する特別決議が可決され、
           これに関して２週間以上６週間以下の通知が与えられている場合
        （ⅱ）２週間以上６週間以下の通知が受益証券の保有者に与えられている場合（随時）
        （ⅲ）当該ファンドを現在の資産規模で継続することを違法にし、または管理会社の合理的な見解におい
           て、非現実的もしくは不適切にする事由が発生した場合
        （ⅳ）当該ファンドの規模を縮小するよう管理会社が勧告した場合
        （ⅴ）ファンドの純資産総額が、英文目論見書において開示される金額を上回った場合
         受託会社は、以下の事象が発生した場合、トラストまたはそのいずれかのファンドを書面通知により終了
        させることができます。
        （ⅰ）1990年会社法（改正済）に従い、管理会社が清算手続き（受託会社が事前に書面同意した条件に基づ
           く再建または合併のための自発的清算を除きます。）に入る場合、または管理会社のいずれかの資産
           に関して財産保全管理人が任命された場合、または管理会社に対して審査官が任命された場合
        （ⅱ）受託会社の合理的な見解において管理会社がその任務を遂行する能力を有しない場合
        （ⅲ）トラストまたはそのいずれかのファンドを継続することを違法にし、または受託会社の合理的な見解
           において、非現実的もしくは不適切にする法律が可決された場合
        （ⅳ）受託会社が退任の希望を書面で管理会社に表明した日付から６か月以内に管理会社が信託証書の規定
           に従い新受託会社を任命できなかった場合
         かかる受益証券の買戻しは、トラストが解散するまで、または買戻しを実行できるようトラストが十分な
        受益証券の発行を確保するまで繰り延べられる場合があります。トラストは、自らが公正かつ合理的とみな
        し、かつ、受託会社により承認される方法で、繰延買戻しの対象となる受益証券を選択する権利を有しま
        す。
         解散の場合、またはファンドの全受益証券が買戻しされる場合、（債権者に対する弁済後の）分配可能な
        資産は、かかるファンドの保有受益証券の価格に応じ、比例按分で受益証券の保有者へ分配されます。他の
        ファンドのいずれにも関係しないファンドの残余資産は、受益者への分配の直前の各ファンドの純資産価格
        に比例してファンドの間で分配され、また受益者の保有するファンド受益証券の価格に比例して各ファンド
        の受益者の間で分配されます。トラストの受益者の通常決議による承認をもって、ファンドは受益者に対し
        現物で分配を行うことができます。全受益証券が買い戻され、ファンド資産のすべてまたは一部が他社に譲
        渡されることが予定される場合、ファンドは、受益者の特別決議による承認をもって、受益者間の分配のた
        めに、かかるファンド資産を譲受人である会社の持分または同等の価値を有する権益と交換することができ
        ます。
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       ③　信託証書の変更

         管理会社および受託会社は、アイルランド中央銀行の事前の承認を得て、トラストの認可ユニット・トラ
        ストとしての資格を喪失させる目的以外の目的に資するとそれらが考える方法で、またその範囲で、補足証
        書の形式により信託証書の条項を変更することができます。ただし、受託会社が、当該変更が受益者の利益
        を害さず、かつ管理会社および受託会社の受益者に対する責任を免除することにならない旨を書面で証明す
        る場合、かかる訂正、変更、追加がアイルランド中央銀行の規則により要求されるものである場合、または
        かかる訂正、変更、追加が公認の取引所のリストの増加のために行われる場合を除き、受益者集会の特別決
        議による承認を必要とします。いかなる変更も、受益者に対し、その受益証券に関してさらに支払いを行い
        またはそれに関する債務を負う義務を課するものではありません。
         信託証書に定められる重要な事項の変更は公表されるか、または受益者に対し通知されます。
       ④　関係法人との契約の更改等に関する手続

        投資運用契約
         投資運用契約は、一当事者が他の当事者に対し、90日以上前に書面による通知をすることにより終了され
        ます。
         同契約は、アイルランドの法律に準拠し、同法により解釈されるものとし、同法に基づき変更することが
        できます。
        管理事務代行契約
         管理事務代行契約は、一当事者が他の当事者に対し、90日以上前に書面による通知をすることにより終了
        されます。
         同契約は、アイルランドの法律に準拠し、同法により解釈されるものとし、同法に基づき変更することが
        できます。
        代行協会員契約
         代行協会員契約は、一当事者が他の当事者に対し、３か月前に書面による通知をすることにより終了され
        ます。
         同契約は、日本国の法律に準拠し、同法により解釈されるものとし、同法に基づき変更することができま
        す。
        受益証券販売・買戻契約
         受益証券販売・買戻契約は、一当事者が他の当事者に対し、３か月前に書面による通知をすることにより
        終了されます。
         同契約は、日本国の法律に準拠し、同法により解釈されるものとし、同法に基づき変更することができま
        す。
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    ６【受益者の権利等】
     （１）【受益者の権利等】
        受益者が管理会社および受託会社に対し受益権を直接行使するためには、ファンド証券名義人として、登録
       されていなければなりません。したがって、販売取扱会社にファンド証券の保管を委託している日本の受益者
       はファンド証券の登録名義人でないため、自ら管理会社および受託会社に対し直接受益権を行使することはで
       きません。これら日本の受益者は販売取扱会社との間の口座約款に基づき販売取扱会社をして受益権を自己の
       ために行使させることができます。
        ファンド証券の保管を販売取扱会社に委託しない日本の受益者は、本人の責任において権利行使を行いま
       す。
        受益者の有する主な権利は次のとおりです。
       （ⅰ）分配金請求権
         受益者は、受託会社の決定した分配金を、持分に応じて受託会社に請求する権利を有します。
       （ⅱ）買戻請求権
         受益者は、受益証券の買戻しを、管理会社に請求する権利を有します。
       （ⅲ）残余財産分配請求権
         トラストおよびファンドが償還された場合、受益者は受託会社に対し、その持分に応じて残余財産の分配
        を請求する権利を有します。
       （ⅳ）損害賠償請求権
         受益者は、管理会社および受託会社に対し、信託証書に定められた義務の不履行に基づく損害賠償を請求
        する権利を有します。
       （ⅴ）議決権
         受託会社または管理会社はいつでも受益者集会を招集することができます（米国外で開催されます。）。
        受託会社または管理会社は、発行済ファンド証券総口数の50％以上を保有する受益者からの要求がある場
        合、受益者集会を開催しなければなりません。別段の明確な規定がない限り、適式に招集され開催された受
        益者集会において行われるすべての議事は特別決議によるものとします。
         いずれの集会についても、14日以上の通知が受益者に与えられなければなりません。この通知には、集会
        の場所および日時ならびに提案される決議の条件を明記するものとします。集会が受託会社によって招集さ
        れる場合を除き、通知の写しが郵便により受託会社に送付されなければなりません。集会が管理会社によっ
        て招集される場合を除き、通知の写しが郵便により管理会社に送付されなければなりません。偶発的な通知
        の非実行も、いずれの受益者による通知の非受領も、あらゆる集会における議事を無効にしないものとしま
        す。
         定足数は、自らまたは委任状により出席する１名の受益者とします。ただし、トラスト管理会社の任命の
        終了の決議を審議し、適切と考えられた場合は可決するために動議が提出された集会の場合を除きます。こ
        の場合、定足数は、当該時点で発行中の受益証券数の少なくとも50％を保有または代表し、自らまたは委任
        状により出席する受益者とします。議事の開始時に必要な定足数の出席がない限り、いずれの集会において
        も議事は行われないものとします。
         集会に指定された時点から30分以内に定足数の出席がない場合、当該集会は、議長により指定されるその
        後７日後以降の日時および議長により指定される場所に延期されるものとし、このような延期された集会に
        おいては、自らまたは委任状により出席する当該受益者を定足数とします。延期されたいずれの受益者集会
        の通知も行わないものとします。
         いずれの集会においても、（ａ）挙手の際、自らまたは委任状により出席する各受益者は一票を有するも
        のとし、（ｂ）票決の際、自らまたは委任状により出席する各受益者は、自己が受益者である一つ一つの受
        益証券につき、一票を有するものとします。
         受益者集会で決定される事項はすべて、関連する割合の受益者による書面同意により、普通決議または特
        別決議（場合に応じます。）として承認される場合もあり                              ます。
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     （２）【為替管理上の取扱い】

        日本の受益者に対するファンドの受益証券の分配金、買戻代金等の送金に関して、アイルランドにおける外
       国為替管理上の制限はありません。
     （３）【本邦における代理人】

        森・濱田松本法律事務所
        東京都千代田区丸の内二丁目６番１号　丸の内パークビルディング
        上記代理人は、管理会社から日本国内において、
        （ⅰ）管理会社またはトラストおよびファンドに対する、法律上の問題および日本証券業協会の規則上の問
           題について一切の通信、請求、訴状、その他の訴訟関係書類を受領する権限、
        （ⅱ）日本におけるファンド証券の募集販売および買戻しの取引に関する一切の紛争、見解の相違に関する
           一切の裁判上、裁判外の行為を行う権限
       を委任されています。
        なお、関東財務局長に対するファンド証券の募集、継続開示等に関する届出代理人および金融庁長官に対す
       る届出代理人は、
         弁護士　　大西　信治
         東京都千代田区丸の内二丁目６番１号　丸の内パークビルディング
         森・濱田松本法律事務所
       です。
     （４）【裁判管轄等】

        日本の投資者が取得したファンド証券の取引に関連する訴訟の裁判管轄権は下記の裁判所が有することを管
       理会社は承認しています。
         東京地方裁判所　　東京都千代田区霞が関一丁目１番４号
        確定した判決の執行手続は、関連する法域の適用法律に従って行われます。
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    第３【ファンドの経理状況】
    １【財務諸表】

      ａ．ファンドの第一会計年度の日本文の財務書類は、英国およびアイルランドにおける法令に準拠して作成された原文の

       財務書類を翻訳したものです。これは「特定有価証券の内容等の開示に関する内閣府令」に基づき、「財務諸表等の用
       語、様式及び作成方法に関する規則」第131条第５項ただし書の規定の適用によるものです。
      ｂ．ファンドの原文の財務書類は、外国監査法人等（公認会計士法（昭和23年法律第103号）第１条の３第７項に規定する

       外国監査法人等をいう。）であるグラントソントンから監査証明に相当すると認められる証明を受けており、当該監査
       証明に相当すると認められる証明に係る監査報告書に相当するもの（訳文を含みます。）が当該財務書類に添付されて
       います。
      ｃ．ファンドの原文の財務書類は、米ドルで表示されています。日本文の財務書類には、主要な金額について円貨換算が

       併記されています。日本円による金額は、2022年４月28日現在における株式会社三菱ＵＦＪ銀行の対顧客電信売買相場
       の仲値（１米ドル＝128.86円）で換算されています。なお、千円未満の金額は四捨五入されています。
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      （１）【貸借対照表】
                  ブリオングロード・ブリッジ・ユニット・トラスト

                            財政状態計算書

                          2021年12月31日現在
                                  DMS償還時目標設定型ファンド2103

                                                      ＊
                                （ゴールドマン・サックス社債投資型）
                        注記              2021年12月31日現在
                                米ドル                    千円
    流動資産
    損益を通じて公正価値で
    測定する金融資産                   ２、10         132,020,528                    17,012,165
    現金預金                    ３         1,253,752                     161,558
    投資有価証券売却未収金                               20,500                    2,642
                                      －                   －
    その他の未収金
                                 133,294,780                    17,176,365

    流動資産合計
                                 131,832,662                    16,987,957

    資本
    受益者に帰属する純資産
                                 131,832,662                    16,987,957
    資本合計                    14
    流動負債

    未払分配金                    ５           59,979                    7,729
    未払管理報酬                    ５           16,975                    2,187
    受益証券買戻未払金                    ７          984,335                   126,841
                                   400,829                    51,651
    その他の未払金                    ４
                                  1,462,118                     188,409

    流動負債合計
                                 133,294,780                    17,176,365

    資本および流動負債合計
                                  DMS償還時目標設定型ファンド2103

                                                      ＊
                                （ゴールドマン・サックス社債投資型）
                              米ドル建て受益証券                豪ドル建て受益証券
                             米ドル        千円        米ドル        千円
    発行済受益証券数                    ７    12,726,668      口           1,504,927     口
    受益証券クラス

    純資産価額                    14   121,811,029        15,696,569         10,021,633        1,291,388
    受益証券１口当たり純資産価格                    14       9.571       1,233   円      6.659         858  円

    ＊サブ・ファンドは、2021年３月30日に運用を開始した。

    ウェイストーン・マネジメント・カンパニー（IE）リミテッドを代表して署名。

     ティム・マディガン                           キーヴィギン・オドネル
     ［署名］                           ［署名］
    日付：2022年６月９日
    添付の注記は当財務書類の一部である。

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      （２）【損益計算書】
                  ブリオングロード・ブリッジ・ユニット・トラスト

                            包括利益計算書

                       2021年12月31日に終了した年度
                                     DMS償還時目標設定型ファンド2103

                                                         ＊
                                   （ゴールドマン・サックス社債投資型）
                              注記        2021年12月31日に終了した期間
                                       米ドル             千円
    収益
    損益を通じて公正価値で測定する
                                        (5,729,241)             (738,270)
    金融資産の純損失                           ２
                                        (5,729,241)             (738,270)

    純損失合計
    費用

    販売報酬                         ５、12            (582,156)             (75,017)
    管理報酬                         ５、12            (164,761)             (21,231)
    設立費用                           ５          (245,574)             (31,645)
                                         (341,509)             (44,007)
    その他の費用                           ９
                                        (1,334,000)             (171,899)

    運用費用合計
    財務費用および税引前純運用損失                                    (7,063,241)             (910,169)

    銀行手数料                                       (851)            (110)
                                             －            －
    源泉税                           ２
                                        (7,064,092)             (910,279)

    純運用損失
                                        (7,064,092)             (910,279)

    包括損失合計
    ＊サブ・ファンドは、2021年３月30日に運用を開始した。

    収益および費用は、専ら継続運用から生じた。
    包括利益計算書に表示された以外に、計上すべき損益はない。
    添付の注記は当財務書類の一部である。

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                  ブリオングロード・ブリッジ・ユニット・トラスト
                            資本変動計算書

                       2021年12月31日に終了した年度
                                     DMS償還時目標設定型ファンド2103

                                                         ＊
                                   （ゴールドマン・サックス社債投資型）
                                      2021年12月31日に終了した期間
                                       米ドル             千円
    受益者に帰属する期首純資産                                        －            －

    受益証券発行手取額                                   151,474,192             19,518,964
    受益証券買戻支払額                                   (12,577,438)             (1,620,729)
                                        (7,064,092)             (910,279)
    運用による受益者に帰属する純資産の純減少
                                       131,832,662             16,987,957
    受益者に帰属する期末純資産
    ＊サブ・ファンドは、2021年３月30日に運用を開始した。

    添付の注記は当財務書類の一部である。

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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                 ブリオングロード・ブリッジ・ユニット・トラスト

                       キャッシュ・フロー計算書
                      2021  年12月31日に終了した年度
                                   DMS  償還時目標設定型ファンド2103

                                                       ＊
                                 （ゴールドマン・サックス社債投資型）
                                    2021  年12月31日に終了した期間
                                     米ドル             千円
    営業活動によるキャッシュ・フロー
                                                   (910,279)
    包括（損失）／利益合計の（減少）                                  (7,064,092)
    営業活動による現金純額への純収益の調整
    金融資産および金融負債に係る実現純為替差（利
    益）／損失                                    139,621            17,992
    損益を通じて公正価値で測定する金融資産および金
    融負債に係る未実現評価損の純変動                                  5,589,620             720,278
    損益を通じて公正価値で測定する金融資産および金
    融負債の売却／（購入）                                 (137,749,769)            (17,750,435)
    投資有価証券売却未収金の減少／（増加）                                    (20,500)            (2,642)
    その他の未収金の減少                                      －            －
    未払分配金の（減少）／増加                                    59,979            7,729
    未払管理報酬の（減少）／増加                                    16,975            2,187
                                        400,829            51,651
    その他の未払金の増加
                                     (138,627,337)            (17,863,519)
    営業活動によるキャッシュ・フロー純額
    財務活動によるキャッシュ・フロー

                                                  19,518,964
                                     151,474,192
    受益証券発行手取額
                                     (11,593,103)            (1,493,887)
    受益証券買戻支払額
                                     139,881,089            18,025,077
    財務活動によるキャッシュ・フロー純額
                                       1,253,752             161,558

    現金および現金等価物の純（減少）／増加額
                                           －            －
    期首現在現金および現金同等物
                                       1,253,752             161,558
    期末現在現金および現金同等物
    ＊サブ・ファンドは、2021年３月30日に運用を開始した。

    添付の注記は当財務書類の一部である。

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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                  ブリオングロード・ブリッジ・ユニット・トラスト
                        監査済財務書類に対する注記
                       2021年12月31日に終了した年度
    １．一般情報

    　ブリオングロード・ブリッジ・ユニット・トラスト（以下「トラスト」という。）は、1990年ユニットト
    ラスト法（以下「法」という。）に基づき2020年６月３日付で管理会社と受託会社により組織されたアイル
    ランドのアンブレラ型投資信託として設立され、アイルランド、ダブリン２、ローワー・バゴット・スト
    リート76番３階に登記上の事務所を有する。トラストは、法に基づきユニットトラストとしてアイルランド
    中央銀行（以下「アイルランド中央銀行」という。）により認可されている。
    　トラストは、各々が１つ以上の受益証券クラスを有する異なるサブ・ファンドで構成されるアンブレラ・
    ファンドである。各サブ・ファンドは、流動性が限定されたオープン・エンドのファンドまたはクローズ
    ド・エンドのファンドとして設定される。
    　2021年12月31日現在、トラストは、２本のサブ・ファンドで構成されていた。
                                                   運用開始日

                                                   2020年７月28日
     DMS償還時目標設定型ファンド2020－07（ゴールドマン・サックス社債投資型）
     DMS償還時目標設定型ファンド2103（ゴールドマン・サックス社債投資型）                                              2021年３月30日
    　両ファンドは、米ドル建て受益証券と豪ドル建て受益証券の２つの受益証券クラスを募集している。サ

    ブ・ファンドの機能通貨は米ドルであり、財務書類の注記２に詳述されている。
    　DMS償還時目標設定型ファンド2020－07（ゴールドマン・サックス社債投資型）は、信託期間約５年の単位
    型投資信託である。信託期間とは、2020年７月28日の運用開始日からファンドの満期日（以下「満期日」と
    いう。）までの期間をいう。満期日とは、2025年７月25日または管理会社が決定し、受益者に通知する、サ
    ブ・ファンドの運用期間が満了し、かつ残存受益証券がすべて買い戻されるその他の日をいう。
      DMS償還時目標設定型ファンド2103（ゴールドマン・サックス社債投資型）は、信託期間約10年の単位型投
    資信託である。信託期間とは、2021年３月30日の運用開始日からファンドの満期日までの期間をいう。満期
    日とは、2031年３月31日または管理会社が決定し、受益者に通知する、サブ・ファンドの運用期間が満了
    し、かつ残存受益証券がすべて買い戻されるその他の日をいう。
    ２．重要な会計方針

    　サブ・ファンドが採用している重要な会計方針および見積技法は、以下のとおりである。
    作成の基準

    　サブ・ファンドの財務書類は、財務報告基準第102号「連合王国およびアイルランド共和国において適用さ
    れる財務報告基準」（以下「FRS102」という。）、アイルランドにおいて一般に認められている会計基準お
    よび1990年ユニット・トラスト法を含むアイルランド法令に準拠して作成されている。
    　財務書類の形式および一定の用語は、FRS102に記載されているものを採用している。そのため、オルタナ
    ティブ投資ファンド運用者（以下「AIFM」という。）の意見では、それらは投資信託としてのサブ・ファン
    ド事業の性質をより適切に反映している。
    　財務書類は、継続企業を前提として作成されている。取締役は、継続企業として存続するトラストの能力
    について評価を行い、トラストが本財務書類の承認日から少なくとも12か月間運用を継続する資質を有して
    いることに満足している。
    　FRS102に準拠した財務書類の作成は、財務書類における報告金額および付随する注記に影響を与える見積
    りおよび仮定を行うことを要求している。AIFMは、財務書類に使用されている見積りが合理的かつ慎重であ
    ると確信している。実際の結果は、これらの見積りと異なる可能性がある。公正価値の見積りに関する開示
    については、注記10           f）を参照のこと。
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    投資方針

    　その投資目的を達成するため、サブ・ファンドは、受益証券の発行手取金（からサブ・ファンドの設立お
    よび受益証券の募集に関連する費用ならびにサブ・ファンドの資産から支払われるその他の手数料および費
    用のための準備金を控除した金額）の全額を、ケイマン諸島所在の特別目的会社であるルミニスⅡ・リミ
    テッド（以下「発行体」という。）により発行される、パフォーマンス・リンク債（以下「本債券」とい
    う。）へ投資する。特別目的会社は、債券の発行等の事業を営むことを目的とした会社であり、一般的に資
    産の証券化や仕組債を発行する際に使用される。
    　本債券は、サブ・ファンドおよび各受益証券クラスに対して以下のエクスポージャーを提供する。
    １．ゴールドマン・サックス・グループ・インク（以下「ゴールドマン・サックス社債発行体」という。）
       が発行する、関連する受益証券クラスの通貨建ての割引債券（以下「ゴールドマン・サックス社債」と
       いう。）のポートフォリオ（以下「安定運用部分」という。）に対するエクスポージャー
    ２．特定の参照ファンドのバスケットの騰落率に連動するリターンを提供する合成ポートフォリオ（以下
       「積極運用部分」という。）に対するエクスポージャー
    　積極運用部分は、個別戦略を有する４つのファンド（以下「参照ファンド」という。）に、現金等を加
    え、バスケット化に必要な費用等を控除して構築されており、様々な市場環境において、安定的な超過収益
    の獲得を目指す。各参照ファンドのウェイトは、ファンドの運用開始後、各参照ファンドのリスク水準が等
    しくなるように決定される（以下「参照バスケット」という。）。
    投資有価証券の会計処理

    　投資取引は取引日ベースで記帳される。投資有価証券売却に係る実現損益は、先入先出法（以下「FIFO」
    という。）で計算される。
      金融資産の購入日から売却日までの関連する外国為替の変動は、包括利益計算書の「損益を通じて公正価
    値で測定する金融資産の純利益」に計上される。
    投資有価証券の評価

    　FRS102の初回適用時にその金融商品を計上する際に、報告事業体は、ａ）基本的金融商品およびその他の
    金融商品に関するFRS102の全要件、ｂ）IAS39「金融商品：認識」の規定の認識および測定ならびに基本的金
    融商品およびその他の金融商品に関するFRS102の開示要件のみ、またはｃ）国際財務報告基準（以下
    「IFRS」という。）第９号「金融商品」の規定の認識および測定ならびに基本的金融商品およびその他の金
    融商品に関連するFRS102の開示要件のみ、のいずれかを適用することを求められる。サブ・ファンドは、
    ｂ）IAS39「金融商品：認識」の規定の認識および測定ならびに基本的金融商品およびその他の金融商品に関
    連するFRS102の開示要件のみの実施を選択している。
    　FRS102に従い、サブ・ファンドは、そのすべての投資有価証券を、損益を通じて公正価値で指定された金
    融資産または金融負債として分類した。投資有価証券は、当初、所定の対価の公正価値で認識され、当該商
    品の取引費用は、直接、包括利益計算書で認識される。投資有価証券は、その後、期末に公正価値で再評価
    される。投資有価証券の売買は、取引日（サブ・ファンドが資産の売買を約束する日）に認識される。
    　外国為替ヘッジは、特定のヘッジありクラスのために利用することができ、その費用ならびに関係債務お
    よび／または利益は、当該クラスの勘定にのみ計上される。したがって、ヘッジありクラスにかかる外国為
    替ヘッジに帰属する費用、所得、損益に起因するサブ・ファンドの純資産価額の増減は、関係するヘッジあ
    りクラスにのみ帰属する。
    　各サブ・ファンドの資産の価値は、各評価日につき以下のとおり決定されるものとする。
    （ａ）いずれかの市場においてまたはその規則に基づき値付けされ、上場され、または取引される有価証券
        （債務証券および持分証券を含む。）は、各評価時点における最終買呼値で評価される。有価証券が
        通常複数の市場においてまたはそれらの規則に基づき値付けされ、上場され、または取引される場
        合、有価証券について最も公正な評価基準を提供するとウェイストーン・マネジメント・カンパニー
        （IE）リミテッド（（以下「管理会社」という。）が判断する市場を関連する市場とする。関連する
        市場において値付けされ、上場され、もしくは取引される有価証券の価格が関連する時点で入手でき
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        ない場合、または価値を表していないと管理会社が考える場合、かかる有価証券は、管理会社が慎重
        かつ誠実に当該有価証券の予想換金価格であると見積もる価格で評価される。
    （ｂ）有価証券（債務証券および持分証券を含む。）が通常ある市場においてもしくはその規則に基づき値
        付けされず、上場されず、もしくは取引されていない場合、または有価証券（債務証券および持分証
        券を含む。）に係る上記の最終買呼値が公正市場価格を表すものではないと管理会社が判断した場
        合、かかる有価証券は、管理会社が慎重かつ誠実に決定する予想換金価格で評価される。保有される
        パフォーマンスリンク債は、ゴールドマン・サックスから受領される価格で日々値付けされる。
    （ｃ）ある市場において取引されているデリバティブ商品（スワップ、金利先物取引その他の金融先物取引
        を含む。）は、関連する市場により決定された、評価日における当該市場の営業終了時点の決済価格
        で評価される。ただし、関連する市場において決済価格を値付けする慣行がない場合、または何らか
        の理由により決済価格を入手できない場合、かかる商品は、管理会社が慎重かつ誠実に見積もる予想
        換金価格で評価される。
    （ｄ）市場で取引されていないクレジット・デフォルト・スワップ商品は、各評価日に、独立した価格決定
        代理人により提供される自由に入手可能な市場相場を参照した評価済みの仲値により、または管理会
        社が任命するカウンターパーティーもしくは当事者から入手した価格により評価される。市場で取引
        されていないその他のすべてのデリバティブ商品は、各評価日に、独立した価格決定代理人により提
        供される自由に入手可能な市場相場を参照した買呼値により、または管理会社が任命するカウンター
        パーティーもしくは当事者から入手した価格により評価される。
    （ｅ）集団投資スキームの受益証券は、当該受益証券の直近で公表された純資産価額に基づき評価される。
        かかる価格を入手できない場合、受益証券は、管理会社が慎重かつ誠実に見積もる予想換金価格で評
        価される。
    （ｆ）関連するサブ・ファンドの機能通貨以外の通貨建ての資産は、管理会社がその状況において適切とみ
        なす相場（公式・非公式を問わない。）をもって機能通貨に換算される。
    （ｇ）預金および類似の資産は、その公正価値を反映するために調整を行うべきであると管理会社が考えな
        い限り、その額面額および未払利息で評価される。
    （ｈ）投資有価証券に係る実現および未実現損益は、売却手取額または評価額と取得原価との差額を表す。
        当期中に生じた投資有価証券に係る実現および未実現損益は、包括利益計算書に計上される。
                                103/263










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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    DMS償還時目標設定型ファンド2020－07（ゴールドマン・サックス社債投資型）
                  損益を通じて公正価値で測定する金融資産の純利益
                                       2021年12月31日            2020年12月31日

                                            米ドル            米ドル
      投資有価証券および為替に係る実現利益                                     226,315             83,522
                                           (43,797)            (34,942)
      投資有価証券および為替に係る実現（損失）
      実現純利益合計                                     182,518             48,580
      投資有価証券に係る未実現評価益の（減少）／増加                                    (1,728,321)             1,888,401

                                         (2,970,349)              (20,019)
      投資有価証券に係る未実現評価損の（減少）
      未実現評価益／（損）の純（減少）／増加合計                                    (4,698,670)             1,868,382
      損益を通じて公正価値で測定する金融資産の純（損

                                         (4,516,152)             1,916,962
      失）／利益
    DMS償還時目標設定型ファンド2103（ゴールドマン・サックス社債投資型）

                  損益を通じて公正価値で測定する金融資産の純利益
                                       2021年12月31日

                                            米ドル
      投資有価証券および為替に係る実現利益                                      57,415
                                          (197,036)
      投資有価証券および為替に係る実現（損失）
      実現純（損失）合計                                     (139,621)
      投資有価証券に係る未実現評価益の増加                                        129

                                         (5,589,749)
      投資有価証券に係る未実現評価損の（減少）
      未実現評価益／（損）の純減少合計                                    (5,589,620)
                                         (5,729,241)

      損益を通じて公正価値で測定する金融資産の純（損失）
    外国為替換算

    機能通貨および表示通貨
    　サブ・ファンドの機能通貨および表示通貨は米ドルである。米ドルは、サブ・ファンドの主要な経済環境
    の通貨であるとみなされている。
    取引および収支

    　サブ・ファンドの機能通貨以外の通貨で表示される資産および負債は、期末日の実勢為替レートで機能通
    貨に換算される。サブ・ファンドの機能通貨以外の通貨での取引は、取引日に実勢為替レートで機能通貨に
    換算される。外国為替取引の損益は、当期の実績を判断する際に包括利益計算書で認識される。発行による
    収入および受益証券の買戻し時の支払額は、取引日の実勢レートで換算される。
    取引費用

    　損益を通じて公正価値で測定する金融資産および金融負債は、公正価値で認識される。取引費用は、包括
    利益計算書において費用化される。損益を通じて公正価値で測定する金融資産または金融負債の公正価値の
    変動から生じる利益および損失は、それらが生じた会計年度／期間の包括利益計算書において表示される。
    費用

    　費用は、発生主義で計上される。
                                104/263


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    受益証券１口当たり純資産価格

    　受益証券１口当たり純資産価格は、サブ・ファンドの純資産総額を発行済受益証券数で除して算出され
    る。受益証券はすべて、この価格で発行され買戻される。
    　受益証券は、サブ・ファンドの純資産額の一部分に相当する現金としていつでもサブ・ファンドに入れ戻
    されることができる。受益者がサブ・ファンドに受益証券を戻す旨の権利を行使した場合、受益証券は、期
    末日の買戻金額で計上される。
    税制

    　現行法および慣行に従って、サブ・ファンドは、1997年租税統合法（改訂済）の第739条Ｂに定義される投
    資信託として適格性を有している。サブ・ファンドは、その収益またはキャピタル・ゲインに対してアイル
    ランドの税金を課せられることがない。ただし、「課税事由」が発生した場合には、アイルランドの税金が
    課される。課税事由には、受益者への分配金支払い、または受益証券の換金、買戻し、償還、譲渡またはサ
    ブ・ファンドが受益証券を８年間以上保有した結果生じる、アイルランド税目的において処分するとみられ
    る受益証券の消却が含まれる。
    　以下の受益者に関しては、課税事由のために税金は生じない。
    （ⅰ）（1997年租税統合法（改訂済）の第739条Ｄに定義される）アイルランド居住の免税投資家に関して
        は、必要な署名入り法定申告書がサブ・ファンドに提供されていなければならない。または、
    （ⅱ）アイルランド非居住者および課税事由発生時に税法上アイルランドに通常居住していない受益者に関
        しては、それぞれの場合に、1997年租税統合法（改訂済）の２Ｂ表に従って必要な署名入り法定申告
        書がサブ・ファンドによって保持されなければならない。
    　サブ・ファンドが受領するキャピタル・ゲインおよび利息には、投資国において還付不能の源泉税が課せ
    られることがある。
    ３．現金預金および当座借越

    　現金預金は、銀行への当座預金からなる。現金同等物は、容易に換金可能である流動性の高い短期投資で
    あり、価値の変動について僅少なリスクしか負わず、投資またはその他の目的ではなく短期のキャッシュ・
    コミットメントを果たすことを目的として保有されている。
    DMS償還時目標設定型ファンド2020－07（ゴールドマン・サックス社債投資型）

                                                  2021年12月31日
      保有先：                                                  米ドル
      ブラウン・ブラザーズ・ハリマン                                                    (17)
      オーストラリア・ニュージーランド銀行、ロンドン                                                  7,527
                                                       17,497
      ロイヤル・バンク・オブ・カナダ、トロント
                                                       25,007
                                105/263






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                                                  2020年12月31日
      保有先：                                                  米ドル
                                                       96,588
      ビルバオ・ビスカヤ・アルヘンタリア銀行、マドリード
                                                       96,588
    DMS償還時目標設定型ファンド2103（ゴールドマン・サックス社債投資型）

                                                  2021年12月31日
      保有先：                                                  米ドル
      ブラウン・ブラザーズ・ハリマン                                                    (15)
      オーストラリア・ニュージーランド銀行、ロンドン                                                  6,415
                                                     1,247,352
      JPモルガン・チェース、ニューヨーク
                                                     1,253,752
    ４．未払報酬

    DMS償還時目標設定型ファンド2020－07（ゴールドマン・サックス社債投資型）
                                       2021年12月31日            2020年12月31日
                                            米ドル            米ドル
      印刷費                                      31,609            15,201
      サービス費用                                        932           1,326
                                            7,395              －
      雑費
                                            39,936            16,527
    DMS償還時目標設定型ファンド2103（ゴールドマン・サックス社債投資型）

                                       2021年12月31日
                                            米ドル
      前払費用                                     300,953
      サービス費用                                       1,132
                                            98,744
      雑費
                                           400,829
    ５．報酬

    　各サブ・ファンドまたは各サブ・ファンドの異なる受益証券クラスに適用される管理会社および投資運用
    会社に支払われる報酬および費用は、関連する英文目論見書補遺で指定されている。
    管理会社報酬および投資運用会社報酬

    　サブ・ファンドへの運用業務の提供に関して、管理会社は、スライド制で、サブ・ファンドの純資産価額
    の年率0.15％を上限とする管理報酬（以下「管理報酬」という。）を受領する。各サブ・ファンドには年額
    125,000米ドルの最低管理報酬額が設けられている。管理報酬は、各評価時点で発生し、管理報酬で賄えない
    管理会社の職務遂行に伴い発生した合理的かつ記載された立替費用とともに、毎月後払いされる。管理会社
    は、投資運用会社、管理事務代行会社、受託会社および監査人（年次監査のみ）の報酬および費用を支払う
    責任を負う。2021年12月31日に終了した年度において、管理会社は、DMS償還時目標設定型ファンド2020－07
    （ゴールドマン・サックス社債投資型）について198,661米ドル（2020年12月31日：101,521米ドル）の報酬
    を獲得し、内13,994米ドル（2020年12月31日：19,897米ドル）が期末現在未払いであり、DMS償還時目標設定
    型ファンド2103（ゴールドマン・サックス社債投資型）について164,761米ドルの報酬を獲得し、内16,975米
    ドルが期末現在未払いであった。
                                106/263


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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    販売報酬
    　管理会社は、日本の法律に従い、管理会社から受益証券を購入し、日本の投資家（のみ）からの申込注文
    を完了する責任を負う、日本における販売会社として株式会社ＳＭＢＣ信託銀行（以下「販売会社」とい
    う。）を任命した。純資産価額の年率0.53％の販売報酬が、受益証券１口当たりベースで販売会社に支払わ
    れる。2021年12月31日に終了した年度において、発生した販売報酬は、DMS償還時目標設定型ファンド2020－
    07（ゴールドマン・サックス社債投資型）は701,936米ドル（2020年12月31日：358,706米ドル）であり、内
    49,444米ドル（2020年12月31日：70,302米ドル）が期末現在未払いであり、DMS償還時目標設定型ファンド
    2103（ゴールドマン・サックス社債投資型）は582,156米ドルの報酬を獲得し、内59,979米ドルが期末現在未
    払いであった。
    管理事務代行会社報酬および受託会社報酬

    　管理事務代行会社および受託会社は、管理事務および受託業務の提供に対して各サブ・ファンドの純資産
    価額の割合として計算される報酬を受領する権利を有する。管理事務代行会社および受託会社の報酬は、管
    理会社が受領した管理報酬または関連する英文目論見書補遺で指定されている関連サブ・ファンドの資産か
    ら支払われる。
    　管理事務代行会社および受託会社の報酬および費用は、毎月後払いで支払われ、トラストのサブ・ファン
    ドの純資産価額の最初の10億米ドルの部分については0.04％、次の15億米ドルについては0.035％および25億
    米ドル超については0.03％で計算される。管理事務代行会社および受託会社は、サブ・ファンドから、合理
    的であり、書面化された、立替費用を追加で受領する権利も有する。
    代行協会員報酬

    　日本における代行協会員は、サブ・ファンドの純資産価額の年率0.01％に相当する代行協会員報酬を支払
    われる。代行協会員報酬は、日々発生し、毎月後払いされる。代行協会員は、サブ・ファンドに係るサービ
    スを提供する際に負担した立替費用を受領する権利も有する。2021年12月31日に終了した年度において、発
    生した代行協会員報酬は、DMS償還時目標設定型ファンド2020－07（ゴールドマン・サックス社債投資型）は
    13,244米ドル（2020年12月31日：6,768米ドル）であり、内933米ドル（2020年12月31日：1,326米ドル）が期
    末現在未払いであり、DMS償還時目標設定型ファンド2103（ゴールドマン・サックス社債投資型）は10,984米
    ドルの報酬を獲得し、内1,132米ドルが期末現在未払いであった。
    監査人報酬

    　サブ・ファンドに代わって管理会社が支払う当期の法定監査報酬（監査人の監査業務に関連して監査人が
    負担した付加価値税および立替費用を除く。）は、当期において22,571米ドル（2020年12月31日：12,156米
    ドル）であった。法定監査報酬以外に監査人に支払われたその他の報酬はなかった。
    設立および組成費用

    　サブ・ファンドに係る受益証券の当初募集に関連して発生する設立および組成費用（英文目論見書の起
    草、重要な契約の交渉および作成、英文目論見書および関係する販売用資料の印刷に関する費用ならびに専
    門アドバイザーの報酬および費用を含む。）は、25,000ユーロ（約290万円）を超えないと予想される。財務
    書類上の受益証券１口当たり純資産価格は、包括利益計算書に費用計上された、DMS償還時目標設定型ファン
    ド2020－07（ゴールドマン・サックス社債投資型）は合計76,506米ドル（2020年12月31日：30,313米ド
    ル）、DMS償還時目標設定型ファンド2103（ゴールドマン・サックス社債投資型）は合計245,574米ドルの設
    立費用で計算されている。受益証券保有者による取引のための受益証券１口当たり純資産価格を計算する目
    的上、設立費用は、ファンドの存続期間の最初の３年間で償却される。2021年12月31日に終了した年度にお
    いて、DMS償還時目標設定型ファンド2020－07（ゴールドマン・サックス社債投資型）は92,584米ドル（2020
    年12月31日：26,051米ドル）、DMS償還時目標設定型ファンド2103（ゴールドマン・サックス社債投資型）は
    193,902米ドルが受益証券保有者の計算上償却された。
    ６．ソフト・コミッション協定

                                107/263

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    　2021年12月31日に終了した年度中に、ソフト・コミッション協定は締結されなかった（2020年12月31日：
    なし）。
    ７．期中の発行および買戻しの受益証券数

    　当初申込期間においては、以下の受益証券クラスが申込可能であった。
                        受益証券

                表示                  最低当初        最低継続申込額／             最低
       クラス                 １口当たり
                通貨                  申込額         最低保有額          買戻単位
                        発行価格
     米ドル建て
               米ドル         10.00米ドル         150,000米ドル         該当事項はない。             １口
     受益証券
     豪ドル建て
               豪ドル         10.00豪ドル         200,000豪ドル         該当事項はない。             １口
     受益証券
    　投資者によるクラスへの申込みは、当該クラスの表示通貨で行われなければならない。買戻代金もまた、

    関連するクラスの表示通貨で支払われる。
    　当初申込期間の終了後、サブ・ファンドへの追加の申込みが受け入れられる予定はない。ただし、管理会
    社取締役は、その単独裁量により、いずれかの営業日に申込日の宣言を決定することができる。かかる状況
    において、サブ・ファンドの受益証券は、関連する申込日における受益証券１口当たり純資産価格（から費
    用・手数料を控除した金額）で申込可能であり、管理会社取締役は、該当する申込みの申込締切時間および
    かかる申込みに関して決済が行われるべき日の詳細を確認する。
    　受益者は、関連する買戻締切時間までに買戻請求を提出することにより、いずれかの買戻日に係る買戻請
    求を提出することができる。受益証券は、関連する買戻日における関連する受益証券クラスの受益証券１口
    当たり純資産価格で買い戻される。受益者に対して支払われるべき買戻代金の総額は、米ドル建て受益証券
    の場合は0.01米ドル、豪ドル建て受益証券の場合は0.01豪ドル未満を切り捨てた金額とする。かかる端数処
    理による利益は、サブ・ファンドの勘定で留保される。受益証券１口の買戻価格を計算する目的において、
    受託会社および／または管理会社は、受益証券１口当たり純資産価格から、特定の買戻日における買戻請求
    を履行する資金を賄うために資金を換金し、またはポジションを手仕舞う際にサブ・ファンドの勘定で負担
    する財務費用および販売手数料を反映した、適切な引当てと考える金額を差し引くことができる。
    　買戻代金は、関連する買戻日から５営業日以内に受益者に配布されることが一般的に予想される。
    　サブ・ファンドに留保された受益証券は、ファンドの満期日に強制的に買い戻され、買戻代金は買戻後５
    営業日以内に受益者に支払われる。
                                108/263








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    DMS償還時目標設定型ファンド2020－07（ゴールドマン・サックス社債投資型）
                            2021年12月31日               2020年12月31日
                          米ドル建て       豪ドル建て       米ドル建て       豪ドル建て
                          受益証券       受益証券       受益証券       受益証券
      期首現在発行済受益証券数                    13,419,576        2,814,490           －       －

      受益証券の発行数                         －       －  14,023,532        3,069,022
                          (3,298,631)       (1,075,994)        (603,956)       (254,532)
      受益証券の買戻数
      期末現在発行済受益証券数                    10,120,945        1,738,496       13,419,576        2,814,490
    DMS償還時目標設定型ファンド2103（ゴールドマン・サックス社債投資型）

                            2021年12月31日
                          米ドル建て       豪ドル建て
                          受益証券       受益証券
      期首現在発行済受益証券数                         －       －

      受益証券の発行数                    13,862,114        1,687,527
                          (1,135,446)        (182,600)
      受益証券の買戻数
      期末現在発行済受益証券数                    12,726,668        1,504,927
    　2021年12月31日現在のサブ・ファンドの受益証券買戻未払金は、財政状態計算書に表示されており、DMS償

    還時目標設定型ファンド2020－07（ゴールドマン・サックス社債投資型）は131,842米ドル（2020年12月31
    日：1,585,396米ドル）、DMS償還時目標設定型ファンド2103（ゴールドマン・サックス社債投資型）は
    984,335米ドルである。
    ８．分配方針

    　サブ・ファンドの分配方針は、管理会社によって随時決定され、関連する英文目論見書補遺に規定され
    る。
    　サブ・ファンドの分配方針は、受益者に分配を行うことではなく、サブ・ファンドの純収益および実現
    キャピタル・ゲインのすべてを再投資することである。したがって、サブ・ファンドへの投資は、インカ
    ム・ゲインを求める投資者には適合していないことがある。
    　宣言から６年以内に請求されなかったサブ・ファンドの受益証券について支払われた分配金は、没収さ
    れ、サブ・ファンドの利益のために支払われる。いかなる分配金についても利子は支払われない。
    　2021年12月31日に終了した年度中、宣言された分配金はなかった。
    ９．その他の費用

    DMS償還時目標設定型ファンド2020－07（ゴールドマン・サックス社債投資型）
                                      2021年12月31日            2020年12月31日
                                           米ドル            米ドル
      印刷費                                     35,566            15,201
      サービス費                                     13,244             6,768
                                           22,797             9,619
      雑費
                                           71,607            31,588
                                109/263




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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    DMS償還時目標設定型ファンド2103（ゴールドマン・サックス社債投資型）
                                      2021年12月31日
                                           米ドル
      前払費用                                     300,953
      サービス費                                     10,984
                                           29,572
      雑費
                                          341,509
    10.  金融リスク

    　サブ・ファンドの投資活動によりサブ・ファンドは、投資対象となる金融商品および市場に関連する様々
    な種類のリスクにさらされている。トラストのリスク管理方針は、サブ・ファンドの投資目的を達成するた
    めに、これらのリスクが各サブ・ファンドの財務パフォーマンスに及ぼす潜在的な悪影響を最小限に抑える
    ことを目指している。
    　サブ・ファンドの投資目的が、一定期間のうちに達成される保証はない。投資者は、受益証券の価格が上
    昇することもあれば下落する可能性もあることを認識すべきである。特に、サブ・ファンドに対する投資
    は、投資者が投資元本全額を失う可能性を含む投資リスクに服する。サブ・ファンドが投資する有価証券の
    資本価値が変動する可能性があるため、受益証券の価値は上下する可能性がある。サブ・ファンドの投資収
    益は、保有する有価証券から得られる収益から発生する費用を控除した額に基づいている。したがって、サ
    ブ・ファンドの投資収益は、そのような費用または収益の変動に応じて変動することが予想される場合があ
    る。
    　サブ・ファンドの金融商品から生じる主なリスクは、市場リスク（価格リスク、為替リスクおよび金利リ
    スクを含む）、流動性リスクおよび信用リスクである。
    (a)  市場リスク

    　市場リスクは、主に保有する金融商品の将来の価格に関する不確実性、特にその他の価格変動から生じ
    る。市場リスクは、サブ・ファンドが不利な価格変動に直面して所有するマーケット・ポジションを通して
    被る潜在的損失を表している。
    　サブ・ファンドは市場価格リスクにさらされている。サブ・ファンドの投資の価値は、金融商品の価格が
    変動するにつれて上下する。
    　サブ・ファンドの金融商品は、金融商品の将来の価格に関する不確実性から生じる市場価格リスクの影響
    を受けやすい。サブ・ファンドが投資するすべての有価証券は、資本の損失のリスクをもたらす。市場価格
    リスクに対するサブ・ファンドのエクスポージャーの詳細については、投資有価証券明細表を参照のこと。
    サブ・ファンドは、様々な投資戦略を利用することにより、価格リスクを管理している。
    　報告日現在の金融資産の評価見積の変動により公正価値が10％増加した場合、サブ・ファンドに帰属する
    純資産および当期利益は償還時目標設定型ファンド2020－07（ゴールドマン・サックス社債投資型）は
    10,967,027米ドル（2020年12月31日：15,727,118米ドル）、DMS償還時目標設定型ファンド2103（ゴールドマ
    ン・サックス社債投資型）は13,204,103米ドル増加したであろう。10％の減少は、同等かつ反対の影響をも
    たらしたであろう。
    DMS償還時目標設定型ファンド2020－07（ゴールドマン・サックス社債投資型）

                   投資割合％                                 投資割合％
      国                                 業界
      ケイマン諸島                100.00                金融                100.00
                                110/263




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                   投資割合％                                 投資割合％
      国                                 業界
      ケイマン諸島                100.00                金融                100.00
    (b)金利リスク

    　金利リスクは、金利が変動する可能性から生じる。金利リスクは、将来のキャッシュ・フローまたは金融
    商品の公正価値に影響を及ぼす。2021年12月31日および2020年12月31日現在、サブ・ファンドは、金利リス
    クに対する重大なエクスポージャーを有していない。
    (c)  流動性リスク

    　流動性リスクとは、サブ・ファンドが適時にもしくは合理的な価格で決済できない、または義務を果たす
    ことができない可能性があるリスクである。
    　AIFMは、オルタナティブ投資ファンド運用者指令（以下「AIFMD」という。）の要件に従い、適切かつ文書
    化された流動性管理方針を維持する。AIFMの流動性管理方針には、サブ・ファンドおよびトラストがさらさ
    れている、またはさらされる可能性がある流動性リスクを評価および監視（通常および例外的な流動性条件
    の下での定期的なストレステストの実施を含む。）、ならびにサブ・ファンドの投資の流動性特性がトラス
    トの基本的な義務を遵守しているかどうかの確認をAIFMが行うことができるよう必要な手続きが含まれる。
    　トラストの流動性管理方針は、通常の条件およびストレス下にある条件の下で、過度の損失や危険を被る
    ことなく、支払期限が到来した負債を返済するだけの十分な流動性をサブ・ファンドに保有することであ
    る。
    　トラストは、運用開始時を含むサブ・ファンドの運用期間中に、その基礎となる義務および買戻し方針に
    従って、各サブ・ファンドの流動性特性を評価する。我々は、サブ・ファンドの買戻し義務および負債に応
    じた流動性の閾値を確実に設定する。
      資産サイドと負債サイドの両方を評価する流動性測定方法が導入されている。資産サイドでは、この方法
    は、買戻しまでの時点の尺度と、異なる資産クラスの一連の定量変数に基づくモデル化された市場価格の調
    整に基づいている。このモデルは、サブ・ファンドの予想される買戻し特性を考慮し、関連する見積りを提
    供する。したがって、この方法は、ポートフォリオが（全額または部分的に）清算された場合の予測キャッ
    シュ・フローについて、ポートフォリオ・マネジャーに明確なルートを提供する。
      すべての負債は３ヶ月以内に支払われる。
    (d)  信用リスク

    　信用リスクとは、金融商品の取引相手方がトラストと締結した義務または契約を履行することができなく
    なるリスクである。投資運用会社は、各投資対象のメリットに関するリスクを評価・測定し、信用方針を策
    定し、それに応じたモニタリングを定期的に行う。
    　信用リスクに対する最大エクスポージャーは、報告日における各金融資産の帳簿価額で表される。
    　ブラウン・ブラザーズ・ハリマン・トラスティー・サービシーズ（アイルランド）リミテッドは、トラス
    トの受託会社および預託会社として行為する。ブラウン・ブラザーズ・ハリマン（以下「BBH」という。）の
    帳簿に開設された口座を通じて保有される現金は、BBHの義務である。したがって、BBHが代理人を任命した
    場合（すなわち、現金コルレス銀行および副保管会社の場合。）、BBHは当該代理人の預金口座の管理に合理
    的な注意を払う責任を負う一方で、代理人が破産、支払不能またはその他の理由で返済できない場合、その
    返済に対する責任を負わない。ブラウン・ブラザーズ・ハリマンは、フィッチ社が発行するA+（2020年12月
    31日：A+）の長期信用格付けを取得している。
    　発行体が適時に元利金の支払いを行うことができない（または行うことができないと認識される）場合、
    有価証券の価値は、当該有価証券の評価額にのみ近似するおそれがある。一定の有価証券の流動性のある取
    引市場が存在しない場合、当該有価証券の公正価値を設定することができないおそれがある。
    　本債券の発行体は、本債券に基づく同社の債務を補完するための実質的な同社の固有資産を保有していな
    い特別目的会社である。サブ・ファンドに対して支払われるべき金額は、いずれかの担保契約に基づき本債
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    券の発行体に対して支払われる資金およびいずれかの担保資産をもってのみ支払われる。したがって、サ
    ブ・ファンドは、本債券の発行体、いずれかのカウンターパーティーおよびいずれかの担保資産の債務者の
    信 用リスクの全部を引き受ける。
    　本債券は、サブ・ファンドおよび各受益証券クラスに対して、ゴールドマン・サックス・グループ・イン
    ク（以下「ゴールドマン・サックス社債発行体」という。）が発行する割引債券（以下「ゴールドマン・
    サックス社債」という。）のポートフォリオに対するエクスポージャーを提供する。ゴールドマン・サック
    ス社債発行体は、フィッチ社によるA（2020年12月31日：A）の長期信用格付けを取得している。
    　2021年12月31日現在、サブ・ファンドが保有するパフォーマンス・リンク債の発行体および取引相手方は
    ルミニスⅡ・リミテッド（以下「発行体」という。）である。メイプルズ・エフエス・リミテッド（以下
    「MFS」という。）が発行体の普通株式の登録所有者である一方、普通株式はトラストの信託宣言（以下
    「DOT」という。）に基づき保有される。DOTに基づき、MFSは発行体が正式に清算された後、株式または株式
    の経済的価値のみからなる信託財産の法的な最終的な受益権者（以下「UBO」という。）である「適格慈善団
    体」（DOTに定義される。）の利益のために、発行体の信託株式を保有する。通常、これらの信託財産の名目
    価値は1,000米ドル未満である。法的構造において、無記名株式は存在しない。
    　サブ・ファンドの現金は、事前に承認された金融機関に対して毎晩スウィープされる。2021年12月31日現
    在、サブ・ファンドの現金が保有されている金融機関と、その日時点での各信用格付けは以下のとおりであ
    る。
      金融機関                                  短期信用指標

      オーストラリア・ニュージーランド銀行、ロンドン                                  アッパー・ミディアム・グレード
      ロイヤル・バンク・オブ・カナダ、トロント                                  ハイ・グレード
      JPモルガン・チェース、ニューヨーク                                  ハイ・グレード
    (e)  為替リスク

    　為替リスクとは、サブ・ファンドの投資の将来キャッシュ・フローの公正価値が為替レートの変動の結果
    変動するリスクである。サブ・ファンドの資産、負債、収益および費用の一部は、ファンドの機能通貨以外
    の通貨建てである。その結果、為替相場の変動がこれらの項目の価値に影響を与える可能性がある。投資運
    用会社は、このリスクを継続的に監視している。
    　以下の表は、各通貨における金融商品の帳簿価額を示している。

    DMS償還時目標設定型ファンド2020－07（ゴールドマン・サックス社債投資型）

    2021年12月31日現在
                         豪ドル残高             米ドル残高              残高合計
                           (米ドル)             (米ドル)             (米ドル)
      金融資産                    12,034,303             97,734,005             109,768,308
                              －          (235,216)             (235,216)
      金融負債
                         12,034,303             97,498,789             109,533,092
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    2020年12月31日現在
                         豪ドル残高             米ドル残高              残高合計
                           (米ドル)             (米ドル)             (米ドル)
      金融資産                    21,652,024             135,734,225             157,386,249
                              －        (1,692,122)             (1,692,122)
      金融負債
                         21,652,024             134,042,103             155,694,127
    DMS償還時目標設定型ファンド2103（ゴールドマン・サックス社債投資型）

    2021年12月31日現在
                         豪ドル残高             米ドル残高              残高合計
                           (米ドル)             (米ドル)             (米ドル)
      金融資産                    10,100,706             123,194,074             133,294,780
                              －        (1,462,118)             (1,462,118)
      金融負債
                         10,100,706             121,731,956             131,832,662
    　2021年12月31日現在、他のすべての変数を一定にして、豪ドルが米ドルに対して５％増加または減少した

    とすると、サブ・ファンドの包括利益計算書におおよそ償還時目標設定型ファンド2020－07（ゴールドマ
    ン・サックス社債投資型）は601,715米ドル（2020年12月31日：1,082,601米ドル）、DMS償還時目標設定型
    ファンド2103（ゴールドマン・サックス社債投資型）は505,035米ドルの影響を与えることになる。
    (f)  公正価値の見積り

    　サブ・ファンドは、公正価値の測定に使用したインプットの重要性を反映する公正価値ヒエラルキーを用
    いて公正価値の測定を分類している。
    　FRS102のセクション2A.1「公正価値の開示」は、資産および負債に対する公正価値測定が分類される公正
    価値ヒエラルキーに関連する開示を求めている。かかる開示は、公正価値測定の評価技法に用いられるイン
    プットに対する３つのレベルの公正価値ヒエラルキーに基づく。2016年３月、当該FRSのパラグラフ34.22に
    対し改訂が行われ、IFRS第13号「公正価値測定」の開示要件とアイルランドGAAPの開示要件の過去の慣行と
    を一層密接に整合させるため、金融機関に対する開示要件が修正された。
    　金融資産および負債は、財政状態計算書において公正価値で測定される。公正価値測定は、３つのレベル
    のヒエラルキーに分類される。評価ヒエラルキーは、サブ・ファンドの各投資対象の評価に対するインプッ
    トの観察可能性および信頼性に基づく。有価証券の評価に用いられるインプットまたは技法は、必ずしも当
    該有価証券への投資に不随するリスクを示すものではない。３つのレベルは、以下のとおりである。
    レベル１－測定日においてサブ・ファンドがアクセス可能な、同一の資産または負債に関する活発な市場に
       おける無調整の公表価格
       レベル１に分類される資産および負債のタイプは、一般的に、活発に取引される国内および特定の外国
       株式、特定の米国政府証券、国内の証券取引所で活発に取引される（いくつかの先物およびオプション
       等の）デリバティブおよび上場投資信託の受益証券（それらの投資が、レベル２またはレベル３のイン
       プットを用いて評価される場合でも）を含む。
    レベル２－レベル１に含まれる公表価格以外の、直接または間接的に観察可能な（例えば、市場価格を用い
       て算出された）、資産または負債に対するインプット
       これらには、投資適格社債および一部の米国以外のソブリン債、上場株式、ミューチュアル・ファン
       ド、株式連動債ならびに店頭デリバティブなどが含まれる。レベル２の投資対象には、活発な市場で取
       引されていない、および／または譲渡制限が課されているポジションが含まれるため、一般的に入手可
       能な市場情報に基づき、非流動性および／または譲渡不能性を反映して評価を調整することがある。
    レベル３－資産または負債に対する観察不能な（例えば、市場価格が入手不能であるため）インプット
       レベル３に分類される資産および負債のタイプは、一般的に、（アセットバック、モーゲージバック、
       ローンおよびソブリン債務等の）特定の債務証券、デリバティブ（ブローカーの公表価格を用いて評価
       された場合でも）、流動性またはその他の考慮事項による特定のディスカウントにより調整された特定
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       の債務証券およびデリバティブ、特定のスプレッドによる調整がなされたソブリンにより発行された比
       較可能な有価証券を用いて評価された特定のソブリン債務証券、取引が停止されたか、または現在の主
       要 な取引所において上場停止となり最新の入手可能な市場価格または公表価格で評価された有価証券、
       債務不履行または破産手続き中のため最新の入手可能な市場価格または公表価格で評価された現在の市
       場公表価格がない有価証券、破産手続きに関連した潜在的な訴訟による回収可能金額および利益、評価
       がファンドスポンサーより提供され、流動性ならびに情報入手のタイミングを考慮して調整される第三
       者投資信託および同一の発行体が関連する比較可能な有価証券の価格を用いて評価される特定の有価証
       券を含むが、それらに限定されない。
    　公正価値測定が分類される公正価値ヒエラルキーのレベルは、公正価値測定に重要である最下位レベルの

    インプットに基づいて全体として決定される。このために、インプットの重要性は、全体として公正価値測
    定に対して査定される。
    　公正価値測定が、観測できないインプットに基づく重要な調整を要求する観測可能なインプットを用いる
    場合、その測定は公正価値ヒエラルキーのレベル３に含まれると考えられる。全体として公正価値測定に対
    する特定のインプットの重要性を査定しながら、資産または負債に特有な要因を考える判断が求められる。
    　何が「観測可能」の構成要素となるかの重要な決定は、投資運用会社による判断を要求する。投資運用会
    社は、容易に入手可能であり、定期的に分配され更新され、信頼性があり検証可能であり、私有でなく、関
    連市場に積極的に関わる独立した情報源によって提供される市場データを観測可能なデータと考える。
    　以下の表は、2021年12月31日現在の公正価値で測定された、サブ・ファンドの金融資産の公正価値ヒエラ
    ルキーの分析を提供している。
    DMS償還時目標設定型ファンド2020－07（ゴールドマン・サックス社債投資型）

     2021年12月31日                    レベル１         レベル２         レベル３          合計
     資産                    米ドル         米ドル         米ドル         米ドル
     パフォーマンス・リンク債                         －         －    109,538,299         109,538,299

     合計                         －         －    109,538,299         109,538,299
     2020年12月31日                    レベル１         レベル２         レベル３          合計

     資産                    米ドル         米ドル         米ドル         米ドル
     パフォーマンス・リンク債                         －         －    155,685,364         155,685,364

     合計                         －         －    155,685,364         155,685,364
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     2021年12月31日                    レベル１         レベル２         レベル３          合計
     資産                    米ドル         米ドル         米ドル         米ドル
     パフォーマンス・リンク債                         －         －    132,020,528         132,020,528

     合計                         －         －    132,020,528         132,020,528
    　レベルの転換は、報告年度末日に認識される。2021年12月31日または2020年12月31日に終了した会計年度

    において、レベル３への重要な転換はなかった。
    11.  為替レート

    　以下の為替レートは、期末の米ドル以外の通貨建て資産および負債を換算するために使用されている。
                            2021年12月31日現在            2020年12月31日現在

      豪ドル                       1.3786            1.3012
      ユーロ                       1.1370            1.2217
    12.  利害関係者間取引

    　管理会社の取締役は、当財務書類上で開示されている以外に、2021年12月31日に終了した会計年度および
    2020年12月31日に終了した会計期間に利害関係者とのいかなる取引も認識していない。AIFM（ウェイストー
    ン・マネジメント・カンパニー（IE）リミテッド）、投資運用会社（ウェイストーン・アセット・マネジメ
    ント（IE）リミテッド）および代行協会員（ゴールドマン・サックス証券株式会社）は、FRS102「利害関係
    者の開示」に従ってサブ・ファンドの利害関係者とみなされる。
    　管理会社の取締役であるデニス・コフラン、キーヴィギン・オドネルおよびコナー・マクギネスは、トラ
    ストの利害関係者の従業員でもある。
    　シヴォーン・モロニーは、管理会社の取締役であり、トラストの利害関係者の従業員でもあった。シ
    ヴォーン・モロニーは、2022年５月23日付で直ちに管理会社の取締役会を辞任した。
      当期中に利害関係者に生じた報酬は、包括利益計算書において開示されている。当期の利害関係者への未
    払金額は、注記５において開示されている。
    13.  ポートフォリオ持高の変動明細表

    　当期中のポートフォリオ持高の変動明細表は本書に記載されていないが、詳細はウェイストーン・マネジ
    メント・カンパニー（IE）リミテッドから無料で入手できる。
    14.  純資産価額および受益証券１口当たり純資産価格

    　買戻可能参加型受益証券の１口当たり純資産価格は、サブ・ファンドの純資産総額（価格決定目的で計算
    される。）を発行済買戻可能参加型受益証券数で除すことにより計算される。財政状態計算書で報告される
    買戻可能参加型受益証券の１口当たり純資産価格は、財務書類目的で使用される。
    　財務書類の目的上、サブ・ファンドの専門的アドバイザーに支払われる報酬を含むすべての設立費用は、
    FRS102に従って当該費用が発生した年度に費用計上される。設立費用は、包括利益計算書に費用計上され
    た。以下の表は、財務書類上の純資産価額および受益者の取引上の受益証券１口当たり純資産価格間の調整
    を表している。
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                                    2021年12月31日現在            2020年12月31日現在
                                           米ドル            米ドル
                                        109,533,092            155,694,127

      財務書類上の純資産価額
      加算：償却された追加の設立費用累積額                                     92,584            26,051

                                        109,625,676            155,720,178

      受益者の取引上の純資産価額
    DMS償還時目標設定型ファンド2103（ゴールドマン・サックス社債投資型）

                                    2021年12月31日現在
                                           米ドル
                                        131,832,662

      財務書類上の純資産価額
      加算：償却された追加の設立費用累積額                                     193,902

                                        132,026,564

      受益者の取引上の純資産価額
    15.  期中の重要な事象

    　DMS償還時目標設定型ファンド2103（ゴールドマン・サックス社債投資型）が、2021年３月30日に運用を開
    始した。
    　DMSインベストメント・マネジメント・サービシーズ（ヨーロッパ）リミテッドは、2021年３月１日付で
    ウェイストーン・マネジメント・カンパニー（IE）リミテッドに名称を変更した。
    　また、DMSマーケット・アクセス・リミテッドは、2021年３月１日付でウェイストーン・アセット・マネジ
    メント（IE）リミテッドに名称を変更した。
    　2021年中、世界の金融市場は、COVID-19として知られる新型コロナウィルスの拡大に起因する重大なボラ
    ティリティーを経験し、また今後も引き続き経験する可能性がある。COVID-19のアウトブレイクは、旅行お
    よび国境の制限、検疫、サプライ・チェーンの混乱、消費者需要の低迷ならびに一般的な市場の不確実性を
    招いた。COVID-19は、世界経済、特定の諸国の経済および個々の発行体に悪影響を及ぼしており、また、今
    後も引き続き及ぼす可能性があり、これらはすべてサブ・ファンドのパフォーマンスに悪影響を及ぼさな
    かった。
    16.  期末後の重要な事象

    　2022年２月24日、ロシア軍はウクライナに侵攻し、大規模な軍事侵攻を開始した。紛争は、依然として深
    刻化しており、人的災害に加え、政治的にも経済的にもこの地域に壊滅的な影響を及ぼしている。ロシアの
    侵攻を抑止するため、EU、米国およびその他のNATO諸国はロシア経済に対して厳しい制裁を課している。こ
    れらの制裁の影響で商品価格が急上昇し、ロシアルーブルが下落し、ロシア中央銀行の資産が凍結され、旅
    行制限が課せられ、一部の有力な個人がクレムリンへの同盟の対象となった。これまでのところ、紛争はト
    ラストのパフォーマンスに重大な影響を与えていない。トラストに影響するため、この状況の直接的および
    間接的な影響は綿密に監視されている。
      ブラウン・ブラザーズ・ハリマン（以下「BBH」という。）は、ステート・ストリート（以下「ステート・
    ストリート」という。）と契約を締結し、ステート・ストリートがBBHの投資家サービス事業（保管業務、
    ファンドの会計および管理業務、名義書換事務代行業務、預託業務、外国為替業務ならびに証券貸付業務を
    含む。）を買収する。この取引は、通常の取引完了条件および規制当局の承認に従い、2022年第２四半期ま
    でに完了する予定である。BBHおよびステート・ストリートは、我々の顧客のために、滞りのないサービスお
    よび円滑な移行を提供することに尽力する。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    　COVID-19の影響は、引き続き世界経済ならびに一定の国および個人発行体の経済に悪影響を及ぼし、この
    すべてがサブ・ファンドのパフォーマンスに悪影響を及ぼす可能性がある。
    　シヴォーン・モロニーは、2022年５月23日付で直ちに管理会社の取締役会を辞任した。
      2021年12月31日以降、財務書類の開示を要求するその他の重要な事象は発生しなかった。
    17.  財務書類の承認

    　管理会社の取締役は、2022年６月９日に当財務書類を承認した。
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      （３）【投資有価証券明細表等】
                  ブリオングロード・ブリッジ・ユニット・トラスト

                          投資有価証券明細表
                          2021年12月31日現在
    DMS  償還時目標設定型ファンド2103（ゴールドマン・サックス社債投資型）

                                           公正価値          純資産に

    数量          証券銘柄                               米ドル       占める割合％
              パフォーマンス・リンク債

              ケイマン諸島
     133,238,140         ルミニスⅡ・リミテッド、米ドルクラス                            121,926,222              92.48
                                          10,094,306              7.66
      15,765,790        ルミニスⅡ・リミテッド、豪ドルクラス
              投資合計                            132,020,528             100.14
                                           (187,866)            (0.14)

              その他の資産および負債
              受益者に帰属する純資産                            131,832,662             100.00
      次へ

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    ２【ファンドの現況】
    【純資産額計算書】
                                              （2022年４月末日現在）
                           米ドル（Ⅳ、Ⅴを除く。）                 千円（Ⅳ、Ⅴを除く。）
     Ⅰ  資産総額                            110,642,751                 14,257,425

     Ⅱ  負債総額                              919,803                118,526

     Ⅲ  純資産価額                            109,722,948                 14,138,899

     Ⅳ  発行済口数（      米ドル建て受益証券         ）                12,150,650.809       口

     Ⅳ  発行済口数（      豪ドル建て受益証券         ）                 1,424,311.657       口

       １口当たり純資産価格

     Ⅴ                               8.38  米ドル                1,080   円
       （ 米ドル建て受益証券         ）
       １口当たり純資産価格

     Ⅴ                               7.88  豪ドル                 723  円
       （ 豪ドル建て受益証券         ）
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    第４【外国投資信託受益証券事務の概要】
    １　ファンド証券の名義書換

    ファンドの記名式証券の名義書換は、以下の管理事務代行会社が行っています。
       管理事務代行会社           ブラウン・ブラザーズ・ハリマン・ファンド・アドミニストレーション・サービシーズ

                 （アイルランド）リミテッド
       取扱場所           アイルランド、ダブリン２、ハーバート・ストリート                        30
    日本の受益者については、ファンド証券の保管を販売取扱会社に委託している場合、その販売取扱会

    社の責任で必要な名義書換手続がとられ、それ以外のものについては本人の責任で行います。
    名義書換の費用は受益者から徴収されません。
    ２　受益者に対する特典

    受益者に対する特典はありません。
    ３　譲渡制限

    受益   証券は、米国人に対して譲渡することはできません。譲渡人が譲渡する権利を証するために管理
    会社が合理的に要求する他の証拠とともに、譲渡書が管理事務代行会社の登録事務所または管理会
    社が合理的に要求するその他の場所において預託されない限り、管理会社取締役は、受益証券の譲
    渡の登録を拒否します。譲渡人は、譲受人の氏名が受益者名簿に記載されるまで、引き続き当該受益
    証券の保有者とみなされるものとします。譲受人が既存の受益者ではない場合、管理会社が満足する
    形で譲受人が英文目論見書添付の申込書を記入しない限り、受益証券の譲渡は登録されません。
    管理会社は、その絶対的裁量                 によ  り 受益証券の       譲渡の登録を拒否           することができます。
    ４　その他外国投資信託受益証券事務に関し投資者に示すことが必要な事項

    該当事項はありません。
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    第二部【特別情報】

    第１【管理会社の概況】

    １【管理会社の概況】

     （１）資本金の額（2022年４月末日現在）
        資本  金の額　　　　        4,490,000ユーロ         （約  ６億988万円）
        発行済株式総数　　普通株式4,490,000株
        管理会社が発行する株式総数の上限について                       は 制限が   ありません。
        ただし、上記資本金の増減については、定款の規定に基づく株主の決議を要します。
        過去５年間（2017年４月30日から2022年４月30日まで）において、管理会社の資本金は、以下のとおり、３
       回の増資を行いました。
           日付          発行済株式数
        2017  年12月22日              200,000
        2019  年３月11日              800,000
        2020  年１月24日              700,000
           合計            1,700,000
     （２）会社の機構
        定款に基づき、２名以上の取締役により構成される取締役会が管理会社を運営します。取締役会の構成員は
       管理会社の株主である必要はありません。管理会社取締役は年次株主総会において株主によって選任されるも
       のとし、株主総会の決議により理由の如何を問わずいつでも解任または更迭されます。
        管理会社の取締役会は、管理会社取締役が定めた一定の期間または無期限で、管理会社の事業運営上の執行
       役員（会長、副会長、常務、共同常務、副専務または常務補佐を含みます。）を１名以上選任することができ
       ます。さらに取締役会は、秘書役１名を選出することができ、また管理会社の業務運営および経営に必要とみ
       なされる場合にはジェネラル・マネジャー、ジェネラル・マネジャー補佐、秘書役補佐または他の役員数名を
       随時任命することができます。
        各管理会社取締役は、秘書役に預託された通知書により代替の管理会社取締役として行為する、一または複
       数の者を任命することができます。任命された者は、同人を代替の取締役に任命した管理会社取締役のすべて
       の権利および権限を有します。ただし、同人は、管理会社の取締役会において業務執行についての定足数の決
       定に際して、一度しかカウントされません。
        管理会社取締役は、いつでも、管理会社の取締役会を招集することができ、また管理会社取締役の要求に応
       じて秘書役は、招集しなければなりません。管理会社の取締役会の招集通知は、個々に口頭で通知された場
       合、または、電話もしくは郵便、ケーブル、テレックス、テレコピー、ファクシミリその他の方法で連絡され
       もしくは送付された場合、管理会社取締役または代替の管理会社取締役に適法に送付されたものとみなされま
       す。
        管理会社の取締役会において業務執行に必要な定足数は、管理会社取締役２名です。
        管理会社の取締役会における投票による決議は、過半数であり、賛否同数の場合は決議は不成立となりま
       す。
        全管理会社取締役の署名（複数通の副本によることができます。）した決議は、適正に招集されまた構成さ
       れている管理会社の取締役会で決議された場合、最後の管理会社取締役が署名した日に有効に成立します。代
       替の管理会社取締役は、書面による決議に署名することは認められません。
        管理会社の取締役会は、管理会社の経営方針ならびにその運営および業務の実施方法を決定する権限を有し
       ます。
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    ２【事業の内容及び営業の概況】
       ウェイストーン・ガバナンス・リミテッド（Waystone                            Governance      Ltd）は、世界最大のファンド・ガバナン
     ス企業であり、471名以上の専門家がすべての主要なオフショア金融センターにサービスを提供しています。
     ウェイストーン・グループは組織的にも成長しており、買収を通じて、世界９か所のオフィスから世界の投資
     ファンド業界にサービスを提供するファンド・ガバナンス、リスクおよびコンプライアンスの専門家からなる最
     大のチームを擁する業界のリーダーとなりました。
       ウェイストーン・グループは、信頼性の高い包括的なファンド・ガバナンス、AIFMD、UCITS、金融商品市場指
     令（MiFID）、バンキングおよびカストディ、トラスト、FATCA／CRS、ストラクチャード・ファイナンス、コー
     ポレートならびにアウトソーシング・ソリューションを提供しており、これらは様々な構造、管轄区域および多
     様な投資戦略について、投資会社を支援しています。
       2017  年１月１日、DMSガバナンス・ヨーロッパ（リミテッド）（DMS                                 Governance      Europe（Ltd））（現ウェイ
     ストーン・ガバナンス・リミテッド（Waystone                          Governance      Ltd））はランベイ・キャピタル・リミテッド
     （Lambay     Capital     Limited。その後、DMSマーケット・アクセス・リミテッドに、直近ではウェイストーン・ア
     セット・マネジメント（IE）リミテッドに社名変更しました。）の買収を完了しました。
       より広義には、ヨーロッパのウェイストーンもまた、アイルランド中央銀行によりオルタナティブ投資ファン
     ド運用者（AIFM）およびUCITSマネジメント・カンパニーとして行動するよう規制されているアイルランドの事
     業体である管理会社で構成されています。管理会社は、AIFMDに基づきルクセンブルグに支店を設立しました。
       ウェイストーン・アセット・マネジメント（IE）リミテッドは現在、16名以上の投資専門家を擁しており、グ
     ループ・レベルでさらなるサポート役職にアクセスすることができます。これらの従業員は、フロント・オフィ
     ス、ミドル・オフィスおよびバック・オフィスから、人事、財務、IT、法務およびコンプライアンスなど、さま
     ざまな機能を担っています。
       管理会社は、2022年４月末日現在、                   アイルランド、ルクセンブルグ、スペインおよびケイマン諸島で、合計
     220本のサブ・ファンドで構成されるファンドを                        管理  および   運用  し ています。
                     種類別           サブ  ・
       国別  （ 設立国    ）                            純資産の合計       （ 国別  ）
                   （ 基本的性格      ）    ファンドの本数
        アイルランド              UCITS           37          4,814,219,666        ユーロ
       ルクセンブルグ              UCITS            2           350,860,804       ユーロ
        アイルランド              AIFs           87         16,371,834,769        ユーロ
       ルクセンブルグ               AIFs           60          7,661,396,563        ユーロ
         スペイン             AIFs           2           73,534,610      ユーロ
        ケイマン諸島              AIFs           32          8,249,912,949        ユーロ
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    ３【管理会社の経理状況】

    ａ．管理会社の直近２事業年度の日本文の財務書類は、欧州連合が採用している国際財務報告基

       準に準拠して作成された原文の財務書類を翻訳したものです。これは「特定有価証券の内容
       等の開示に関する内閣府令」に基づき、「財務諸表等の用語、様式及び作成方法に関する規
       則」第    131  条第５項ただし書の規定の適用によるものです。
    ｂ．管理会社の原文の財務書類は、外国監査法人等であるグラントソントンから監査証明に相当

       すると認められる証明を受けており、当該監査証明に相当すると認められる証明に係る監査
       報告書に相当するもの（訳文を含みます。）が当該財務書類に添付されています。
    ｃ．管理会社の原文の財務書類は、ユーロで表示されています。日本文の財務書類には、円貨換算

       が併記されています。日本円による金額は、                          2022   年４月    28 日現在における株式会社三菱ＵＦ
       Ｊ銀行の対顧客電信売買相場の仲値（１ユーロ＝                              135.83    円）で換算されています。なお、千円
       未満の金額は四捨五入されています。
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    （１）【貸借対照表】
    ウェイストーン・マネジメント・カンパニー（                     IE ）リミテッド

    財政状態計算書
    2020  年 12 月 31 日現在
                            2020  年 12 月 31 日           2019  年 12 月 31 日

                    注記
                         ユーロ         千円        ユーロ         千円
    非流動資産
                              -         -                88
                                              651
    付帯設備および備品                ９
                                     42,449           -         -
                    10 、 11      312,516
    売掛金およびその他の債権
    流動資産

                                    917,546                 952,472
                    11      6,755,105                 7,012,233
    売掛金およびその他の債権
                                    768,078                 552,996
                          5,654,703                 4,071,239
                    12
    現金および現金同等物
                                   1,685,624                 1,505,468
                          12,409,808                 11,083,472
                                   1,728,073                 1,505,556
                          12,722,324                 11,084,123
    資産合計
    資本および負債

    当社の株主に帰属する資本
                                    609,877                 514,796
                    14      4,490,000                 3,790,000
    払込済資本
                                    542,102                 463,666
                          3,991,034                 3,413,576
                    14
    利益剰余金
                                   1,151,979                  978,462
                          8,481,034                 7,203,576
    資本合計
                                    576,094                 527,095

                          4,241,290                 3,880,547
                    13
    買掛金
                                   1,728,073                 1,505,556
                          12,722,324                 11,084,123
    資本および負債合計
    取締役会により承認され、代表して署名：

    ティム・マディガン                     キーヴィギン・オドネル
    取締役                     取締役
    ［署名］                     ［署名］
    日付：   2021  年４月   15 日            日付：   2021  年４月   15 日

    　注記は財務書類の一部を構成している。

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    （２）【損益計算書】
    ウェイストーン・マネジメント・カンパニー（                     IE ）リミテッド

    損益およびその他の包括利益計算書
    2020  年 12 月 31 日に終了した会計年度
                           2020  年 12 月 31 日に           2019  年 12 月 31 日に

                     注記      終了した会計年度                 終了した会計年度
                         ユーロ         千円        ユーロ         千円
                                  2,891,174                 2,649,109
                          21,285,238                 19,503,124
                     ３
    収益
                          (7,108,226)         (965,510)        (6,770,077)         (919,580)
    売上原価                 ４
                                  1,925,664                 1,729,530
                          14,177,012                 12,733,047
    売上総利益
                          (13,724,520)         (1,864,202)         (9,055,914)        (1,230,065)
    一般管理費                 ５
                                    61,462                499,465
                           452,492                3,677,133
    営業利益
    未収／（未払）利息および類似の
                           (21,978)         (2,985)        (16,689)         (2,267)
    収益／費用
                                    58,477                497,198
                           430,514                3,660,444
    税引前経常利益
                                    19,959        (464,016)         (63,027)
                           146,944
    経常利益にかかる税金                 ６
                                    78,436                434,171
                           577,458                3,196,428
    当期利益
                           2020  年 12 月 31 日に           2019  年 12 月 31 日に

                           終了した会計年度                 終了した会計年度
                         ユーロ         千円        ユーロ         千円
    損益およびその他の
    包括利益計算書
                                    78,436                434,171

                           577,458                3,196,428
    当期利益
    当期損益およびその他の
                           577,458         78,436        3,196,428         434,171
    包括利益合計
    すべての金額は継続事業に関連している。

    　注記は財務書類の一部を構成している。

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    ウェイストーン・マネジメント・カンパニー（                     IE ）リミテッド
    資本変動計算書
    2020  年 12 月 31 日に終了した会計年度
                            資本           剰余金            合計

                        ユーロ      千円     ユーロ      千円     ユーロ       千円
                              514,796           463,666            978,462
                        3,790,000            3,413,576           7,203,576
    2020  年１月１日現在残高
    当期損益およびその他の包括利益合計

                            -     -         78,436            78,436
                                    577,458            577,458
    当期利益
    資本に直接計上された株主との取引
                               95,081         -     -          95,081
                         700,000                       700,000
    普通株式の発行
                              609,877           542,102            1,151,979

                        4,490,000           3,991,034           8,481,034
    2020  年12月31日現在残高
                              406,132            29,495            435,627

                        2,990,000            217,148           3,207,148
    2019  年１月１日現在残高
    当期損益およびその他の包括利益合計

                            -     -        434,171            434,171
                                    3,196,428            3,196,428
    当期利益
    資本に直接計上された株主との取引

                              108,664         -     -         108,664
                         800,000                       800,000
    普通株式の発行
                              514,796           463,666            978,462

                        3,790,000           3,413,576            7,203,576
    2019  年12月31日現在残高
    　注記は財務書類の一部を構成している。


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    ウェイストーン・マネジメント・カンパニー（                     IE ）リミテッド
    キャッシュ・フロー計算書
    2020  年 12 月 31 日に終了した会計年度
                                2020  年 12 月 31 日         2019  年 12 月 31 日

                          注記
                              ユーロ        千円       ユーロ        千円
    営業活動によるキャッシュ・フロー
                                       78,436              434,171
                               577,458              3,196,428
    当期利益
    調整：
                                       2,985               2,267
                                21,978               16,689
    未収／未払利息および類似の収益
                               (146,944)        (19,959)               63,027
                          6                   464,016
    経常利益にかかる税金
                                       1,315               524
                                9,681               3,857
                          5
    減価償却費
                                       62,777              499,989
                               462,173              3,680,990
    運転資本の変動：
                                       54,093      (2,751,216)        (373,698)
                          11     398,238
    債権の増減
                                       95,462       (409,912)        (55,678)
                               702,807
                          13
    債務の増減
                                      212,332               70,613
                              1,563,218               519,862
    営業活動から生じた／（に使用された）現金
                               (255,844)        (34,751)       (179,512)        (24,383)
    支払税額
                                      177,581               46,230
                              1,307,374               340,350
    営業活動から生じた現金純額
    投資取引によるキャッシュ・フロー

                               (401,932)        (54,594)          -       -
                          10
    繰延契約費用
                               (401,932)        (54,594)          -       -
    投資取引に使用された現金純額
    財務活動によるキャッシュ・フロー

                               (21,978)        (2,985)       (16,689)        (2,267)
    未払利息
                                       95,081              108,664
                               700,000               800,000
                          14
    株式資本の発行
    財務活動から生じた／
                               678,022        92,096       783,311       106,397
    （に使用された）現金純額
                                      215,082               152,627
                              1,583,464               1,123,661
    現金および現金同等物の純増加額
                                      552,996               400,370
                              4,071,239               2,947,578
    期首現在の現金および現金同等物
                                      768,078               552,996
                              5,654,703               4,071,239
                          12
    期末現在の現金および現金同等物
    　注記は財務書類の一部を構成している。


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                ウェイストーン・マネジメント・カンパニー（IE）リミテッド
                         財務書類に対する注記
                      2020  年 12 月 31 日に終了した会計年度
    1.

         報告企業
         ウェイストーン・マネジメント・カンパニー（                     IE ）リミテッド（または「当社」という。）は、アイルラ

         ンド共和国に設立され本拠を置く有限責任会社である。当該企業は、アイルランドにおける納税者である。
         その登録事務所の住所は、ダブリン２、ローワー・バゴット・ストリート                                 76 番３階である。当社は、以前は
         DMS  インベストメント・マネジメント・サービシーズ（ヨーロッパ）リミテッドとして知られており期
         末以降に商号を変更した。
    2.

         会計方針
         本財務書類は、欧州連合が採用している国際財務報告基準（または「                               IFRS  」という。）に従い作成されて

         いる。
         本財務書類の作成に当社が採用し、継続的に適用された重要な会計方針は、以下のとおりである。

    2.1

         作成の基礎
         財務書類は、以下の会計方針によって修正される場合を除き、取得原価主義に基づき継続企業ベースで作

         成され、    2014  年会社法（改訂済）を構成するアイルランド法に準拠している。
         取締役会（または「取締役」という。）は、当期中の事業実績に満足している。継続的活動の結果として、

         取締役は継続企業を前提として財務書類を作成することが適切であると満足している。
         取締役は、本事業体の実績を評価し、予測可能な将来にわたって利益を生み続ける合理的な期待があるこ

         とに満足している。
    2.2

         機能通貨および表示通貨
         財務書類は、当社の機能通貨でもある                 € の記号で示されるユーロで表示されている。

         当期中の外貨建取引は、会計ソフトウェアで発生した日々の取引レートを用いた為替レートで換算されて

         いる。ユーロ以外の通貨建ての貨幣性資産および負債は、財政状態計算書日付の為替レートで換算される。
         その結果生じた損益は、損益およびその他の包括利益計算書に計上される。非貨幣性資産および負債は、取
         得レートで換算される。
    2.3

         基本的な金融商品
    (i)

         売掛金およびその他の債権
         売掛金およびその他の債権は、当初は公正価値で認識され、その後は実効金利法を用いた償却原価で計上

         され、割引の影響が重要でない場合を除き、不良債権または貸倒の懸念のある債権にかかる減損損失を控
         除している。割引の影響が重要でない場合は、不良債権または貸倒の懸念のある債権にかかる減損損失を
         控除した原価で計上される。
    (ii)

         買掛金およびその他の債務
         買掛金およびその他の債務は、無利息で、額面価額で表示されている。これらの金額は、未払いとなってい

         る期末以前に当社に提供された商品およびサービスに対する債務を表している。当該金額は無担保で、通
         常、認識から      30 日以内に支払われる。買掛金およびその他の債務は、財政状態計算書日後                                 12 ケ月以内に支払
         期日が到来しない場合を除き、流動負債として表示されている。
                                153/263


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    (iii)     IFRS  第９号「金融商品」

         IFRS  第９号「金融商品」は、           IFRS  の要件に準拠して、当社により              2020  年度の財務書類の作成に採用されて

         いる。
         当初認識および測定

         金融商品とは、一方の企業にとっての金融資産と、他の企業にとっての金融負債または持分証券を生じさ

         せる契約をいう。
         金融資産および金融負債は、当初公正価値で測定されている。金融資産および金融負債（損益を通じて公

         正価値で測定する金融資産および金融負債を除く。）の取得または発行に直接起因する取引費用は、当初
         認識時に、適宜、金融資産または金融負債の公正価値に加算または減算される。損益を通じて公正価値で測
         定する金融資産または金融負債の取得に直接起因する取引費用は、直ちに損益で認識される。
         金融資産－分類およびその後の測定

         金融資産は、当初認識時に分類され、その後に、以下の両方に基づいて償却原価、その他の包括利益を通じ

         た公正価値または純損益を通じた公正価値で金融資産として測定される。
         ・金融資産を運用する当社のビジネスモデル
         ・金融資産の契約上のキャッシュ・フロー特性
         金融資産は、当社が金融資産を管理するためのビジネスモデルを変更しない限り、金融資産の当初認識後

         に再分類されることはない。ビジネスモデルが変更される場合、影響を受けるすべての金融資産は、ビジネ
         スモデルの変更後の最初の報告期間の最初の日に再分類される。
         金融資産は、以下の条件がともに満たされる場合には、償却原価で測定される。

         ・ 金融資産が、契約上のキャッシュ・フローを回収するために金融資産を保有することを目的とするビジ
         ネス・モデルの範囲内で保有される。
         ・ 金融資産の契約条件により、元本および元本残高に対する利息の支払のみであるキャッシュ・フローが
         特定の日に生じる。
         金融資産は、以下の条件がともに満たされる場合には、その他の包括利益を通じて公正価値で測定される。

         ・当該金融資産は、契約上のキャッシュ・フローの回収および金融資産の売却の両方によって目的が達成
          されるビジネスモデル内で保有されている。
         ・金融資産の契約条件は、特定の日に元本および元本残高に対する利息の支払のみであるキャッシュ・フ
          ローを生じさせる。
         上記の償却原価またはその他の包括利益を通じて公正価値（または「                                FVOCI   」という。）で測定されるも

         のに分類されないすべての金融資産は、損益を通じて公正価値（または「                                 FVTPL   」という。）で測定され
         る。当初認識時に、当社は、発生するであろう会計上のミスマッチを排除または大幅に減少させる場合に、
         償却原価または       FVOCI   で測定されるその他の要件を満たす金融資産を取消不能で                           FVTPL   に指定すること
         ができる。
         金融資産－ビジネスモデル評価              :

         当社は、金融資産が保有されているビジネスモデルの目的を評価する。これは、事業の運営方法を最も適切

         に反映し、経営陣に情報が提供されるからである。
         考慮される情報は、以下を含む。

         ・規定された方針および目的ならびにそれらの方針の実際の運用。
         ・ビジネスモデル（およびそのビジネスモデル内で保有される金融資産）のパフォーマンスに影響を与
         えるリスクとそのリスクの管理方法。
                                154/263


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         ・事業の経営陣がどのように報酬を受け取っているか。例えば、報酬が運用資産の公正価値に基づいてい
         るか、回収された契約上のキャッシュ・フローに基づいているか。
         ・認識中止の要件を満たさない取引における第三者への金融資産の譲渡は、当該資産の当社による継続的
         な認識と一致しており、この目的のための売却とはみなされない。
         金融資産－契約上のキャッシュ・フローが元本および利息の支払いのみであるかどうかの評価

         この評価の目的上、「元本」とは、当初認識時における金融資産の公正価値と定義される。「利息」とは、

         利益マージンと同様に、貨幣の時間的価値、特定期間における元本残高に関連する信用リスクならびにそ
         の他の基本的な貸出リスクおよび費用                 (例えば、流動性リスクおよ一般管理費                 )に対する対価として定義さ
         れる。
         契約上のキャッシュ・フローが元本および利息の支払いのみであるかどうかを評価するにあたり、当社は

         当該商品の契約条件を考慮する。
         これには、当該金融資産が、この条件を満たさないように契約上のキャッシュ・フローの時期または金額

         を変更する可能性のある契約条件を含んでいるか否かの評価が含まれる。
         当社は、この評価を行うにあたり、以下の事項を考慮する。

         ・キャッシュ・フローの金額またはタイミングを変動させる偶発事象。
         ・変動金利の特長、期限前償還および期限延長の特長を含む契約上のクーポンレートを調整する可能性の
          ある条件。
         ・特定の資産からのキャッシュ・フローに対する当社の請求権を制限する条件                                    (例えば、ノンリコースの
          特徴  )。
         期限前償還の特徴は、期限前償還額が元本および元本残高に対する利息の未払額を実質的に表している場

         合、元本および利息の支払いのみと整合的であり、その中には、契約の早期終了に対する合理的な追加報酬
         が含まれる場合がある。
         さらに、契約上最重要である割引またはプレミアム付で取得された金融資産については、期限前償還の特

         徴の公正価値が当初認識時において重要でない場合、契約上の額面に経過利息（未払い）                                        (ただし早期終
         了の合理的な追加的報酬も含む場合がある。                    )を実質的に加算した金額で期限前償還を許可または要求す
         る特徴は、この基準と整合するものとして取り扱われる。
         金融資産－事後の測定および損益               :

         償却原価による金融資産は、実効金利法による償却原価で測定される。

         金融負債－分類、事後測定および損益

         金融負債は、償却原価または             FVTPL   で測定されるものとして分類される。金融負債は、売買目的保有に分類

         される場合、デリバティブである場合、または当初認識時に指定される場合、                                  FVTPL   として分類される。
         FVTPL   で測定される金融負債は公正価値で測定され、利息費用を含む純損益は損益で認識される。その他
         の金融負債は、当初認識後は実効金利法による償却原価で測定される。利息費用および為替差損益は、損益
         で認識される。認識の中止に伴う利益または損失もまた損益で認識される。
         当社の金融負債には、関連当事者に対する債務、顧客預け金、長期貸付金および未払金が含まれる。これら

         は、償却原価で測定される。当社は、帳簿価額が公正価値の合理的な近似値であると考える。
       金融資産の認識の中止

                                155/263



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       当社は、金融資産から生じるキャッシュ・フローに対する契約上の権利が消滅した場合、または、金融資産
       の所有に伴うリスクと便益の実質的にすべてが移転される取引、または、所有に伴うリスクと便益の実質
       的なすべてが移転も維持もされず、金融資産の支配権が保持されない取引において、契約上のキャッ
       シュ・フローを受け取る権利を移転する場合、金融資産の認識を中止する。
       当社は、財政状態計算書で認識された資産を移転するが、移転された資産のリスクと便益の全部または実

       質的にすべてを保持する取引を行っている。これらの場合には、移転された資産の認識を中止しない。
       金融負債の認識の中止

       当社は、契約上の義務が免責、取消し、または失効した場合、金融負債の認識を中止する。また当社は、条件

       が変更され、修正された負債のキャッシュ・フローが大幅に異なる場合、金融負債の認識を中止する。この
       場合、修正された条件に基づく新たな金融負債は公正価値で認識される。
       金融負債の認識の中止に伴い、消滅した帳簿価額と支払われた対価（移転した現金以外の資産または引き

       受けた負債を含む。）との差額は利益または損失として認識される。
                                156/263















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       金融資産の減損
       当社は、償却原価で測定される金融資産について、予想信用損失（以下「                                 ECL  」という。）に対する損失引

       当金を認識する。当社は、損失引当金を存続期間の                      ECL  に相当する金額で測定する。ただし、信用リスク
       （すなわち、金融商品の予想存続期間にわたってデフォルトが発生するリスク）が、当初認識後に著しく
       増加していない金融資産（            12 か月の   ECL  で測定される。       )を除く。
       金融資産の信用リスクが当初認識後に著しく増加したかどうかを判断する際、                                   ECL  を見積る際に、当社は、

       過度の費用または労力を要することなく、関連性があり、入手可能な合理的かつ裏付け可能な情報を考慮
       する。
       これには、当社の過去の経験および信用評価の情報に基づく定量的および定性的情報と分析の両方が含ま

       れ、将来の予測情報も含まれる。
       当社は、金融資産の信用リスクは、規定の期日を超えて発生した場合、著しく増加すると想定している。当

       グループは、以下の場合に金融資産がデフォルトに陥っているとみなす。
       ・当社に償還請求権のない証券（もし保有されていれば）を現金化するような行為に対して、借り手が当

        グループに対する債務を全額支払う可能性が低い場合、
       ・金融資産の支払期日がは            365  日以上経過している場合。
       存続期間    ECL  は、金融商品の予想存続期間にわたって起こりうるすべてのデフォルト事象から生じる                                       ECL

       である。
       12 か月  ECL  は、報告日から       12 か月以内（または商品の予想存続期間が                  12 か月未満の場合はそれより短い期

       間）に発生する可能性のあるデフォルト事象から生じる                          ECL  の部分である。
       ECL  を見積もる際に考慮される最大の期間は、当社が信用リスクにさらされている最大契約期間である。
       ECL  の測定

       ECL  は、信用損失の確率加重平均値である。信用損失は、すべてのキャッシュ不足の現在価値（すなわ

       ち、契約に従う事業体によるキャッシュ・フローと、当社が受け取れると期待するキャッシュ・フロー
       との差額）として測定される。ECLは金融資産の実効金利で割り引かれる。経営陣は、当グループのEAD
       （または「デフォルト時エクスポージャー」という。）がすべての借方残高に対して100％であり、すべ
       ての貸方残高に対して０％であると評価している。
       信用度の低下した金融資産

       当社は、各報告日において、償却原価で計上される金融資産が信用を毀損しているかどうかを評価する。金

       融資産は、金融資産の見積将来キャッシュ・フローに悪影響を及ぼす事象が１つ以上発生した場合、「信
       用が毀損した」となる。
       金融資産が信用の毀損をしているという証拠には、以下の観察可能なデータが含まれる。

       ・借り手または発行体の重大な財政難、

       ・債務不履行、       180  日を超える契約違反、
       ・通常の慣行から逸脱した融資または貸付金の条件変更
       ・借り手が破産またはその他の金融再編に陥る可能性が高い。
       財政状態計算書における           ECL  引当金の表示

                                157/263



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       償却原価で測定される金融資産に対する損失引当金は、当該資産の総帳簿価額から控除される。
       当社は、内部で開発され、経営陣によって更新される                        ECL  モデルを利用している。モデルへのインプット

       は、デフォルト確率とデフォルト時損失の経営陣による評価に基づいている。
       償却

       金融資産の総帳簿価額は、当社が金融資産の全部または一部を回収する合理的な期待を有さない場合に償

       却される。顧客に対して当社は              120  日を超えるすべての残高を査定する方針を取っている。これまでのとこ
       ろ、当社は関連する償却を計上する必要はなかった。
       非金融商品

       当社は、各報告日において、非金融資産の帳簿価額を見直し、減損の兆候の有無を判断している。減損の兆

       候が存在する場合、当該資産の回収可能価額が見積られる。
    2.4

       現金および現金同等物
       キャッシュ・フロー計算書の表示目的で、現金および現金同等物には、手許現金、要求払い預金、その他の

       流動性の高い短期投資（既知の金額に容易に換金可能であり、価値の変動のリスクがごく僅かで、当初の
       満期が３か月以内）が含まれる。
    2.5

       従業員給付
       確定拠出制度およびその他の長期従業員給付

       確定拠出制度とは、当社が確定拠出金を別個の事業体に支払い、それ以上の金額を支払う法的または推定

       的債務を負わない退職後給付制度である。確定拠出年金制度への拠出金に関する債務は、従業員が役務を
       提供した会計年度に損益およびその他の包括利益計算書上の費用として認識される。
    2.6

       収益
       収益は、投資信託の         AIFM   、ジェネラル・パートナーおよび               UCITS   の管理会社、ならびにユニット・トラス

       トおよびパートナーシップの運用者として行為する当社に関して稼得される設立費用および管理報酬な
       らびに銀行利息および特定の雑収入で構成される。当該金額は、稼得された会計年度の損益およびその他
       の包括利益計算書で認識される。利益は、取引に関連する経済的便益が当社に流入する可能性が高く、か
       つ、収益の金額が信頼性をもって測定できる場合に認識される。
       管理報酬は、合意された最低報酬を条件として、ファンドの純資産価額                                (「 NAV  」 )の割合に基づき計算さ

       れる。顧客のファンドについて利用可能な最終純資産価額がない場合、受取報酬の見積りは、ファンドの最
       低報酬を用いて、または前期の計算を用いて算出される。収益の見積りの本基準は、合理的かつ慎重であ
       る。
       売上原価には、顧客のファンドに代わって支払われるプラットフォーム費用に関して当社が支払う費用が

       含まれている。これらの売上原価は、以下の注記３の回転率ごとに課される報酬によって回収される。
       銀行受取利息または利息費用は、実効金利を用いて損益およびその他の包括利益計算書に計上される。

       専門家報酬

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       専門家報酬は、サービスの期間を参照して計上される。稼得されたが未請求の金額は、未収収益として計上
       される。
       当社は、主として、サービスの提供時に認識される年間の履行義務または取引に基づく報酬に連動した固

       定の年間報酬または定率報酬を得る。経営陣は、                     IFRS  第 15 号に基づく収益認識のためのその他の実務上の
       便宜を適用することを要求されていなかった。
       履行義務および収益認識方針

       これらのサービスは、当該サービスが提供された会計年度を通じて認識される。収益は、顧客の請求書が発

       行されるまで計上される。請求済みであるがまだ獲得されたとみなされていない収益は、繰延収益として
       計上される。
    2.7

       税金
       当社の課税利益に対してアイルランド法人税                    (12.5  ％の税率    )を含む当期税金が計上されている。当期税金

       とは、財政状態計算書日に施行または実質的に施行されている税率を用いて、当期の課税所得または損失
       にかかる未払いまたは未収の予想税金、および過年度に関する未払税金の調整である。
       繰延税金は、財政状態計算書日に発生したが戻入れられなかったすべての期間差異に関して認識される。

       期間差異が解消する時に適用されると予想されるレートで引当金を計上している。期間差異とは、財政状
       態計算書日までに施行または実質的に施行されている税率および法律に基づいて、期間差異が解消される
       と予想される年度に適用されると予想される期間とは異なる期間に損益を課税対象利益に含めることか
       ら生じる、当社の課税対象利益と財務書類に記載されている当社の損益の間の差異である。繰延税金は割
       り引かれない。
       繰延税金資産は回収可能とみなされ、したがって、すべての入手可能な証拠に基づき、基礎となる期間差異

       の将来の戻入れを控除できる適切な課税所得が生じる可能性が、そうでない可能性よりも高いとみなすこ
       とができる場合にのみ、認識される。
    2.8

       費用
       費用

       費用は、発生時に損益およびその他の包括利益計算書に認識され、発生主義で計上される。

    2.9

       繰延契約費用
       IFRS  第 15 号「顧客との契約から生じる収益」の要件に従い、顧客との契約に関連する増分回収可能費用は

       資産計上され、これらの費用が回収されたと見込まれる契約の予想耐用年数にわたって償却される。経営
       陣は、契約の予想耐用年数を見積もる。取締役は、５年が適切な償却期間であると見積もっている（前期に
       発生した費用として計上している）。一定の契約が明確な耐用年数を有する場合には、増分費用は契約の
       適切な耐用年数にわたって償却されている。
    2.10

       有形固定資産および減価償却
       有形固定資産は、取得原価または減価償却累計額控除後の公正価値で計上される。減価償却費は、有形固定

       資産の取得原価または公正価値から見積残存価額を控除した額を償却するために、見積耐用年数にわたっ
       て、以下のとおり計算される。
       付帯設備および備品：          12.5  ％定額

       有形固定資産の帳簿価額は、事象や状況の変化によって帳簿価額が回収できない可能性があると判断され

       た場合には、毎年減損の有無を検討している。
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    2.11

       金融商品を除く資産および棚卸し資産の減損
       各会計年度末に、当社はすべての資産について減損の検討を行い、資産の回収可能価額が帳簿価額を下

       回っている兆候がないかどうかを評価する。当該兆候が存在する場合、当該資産の帳簿価額を回収可能価
       額まで減額し、減損損失を計上している。減損損失は、直ちに損益計算書に計上される。
       のれん以外の資産の減損を引き起こす状況がもはや適用されない場合には、当該減損は損益およびその他

       の包括利益計算書を通じて戻し入れられる。のれんについて認識された減損損失は、その後の期間におい
       て戻入れを行わない。
       有形固定資産、のれんおよびその他の無形固定資産の回収可能価額は、資産の売却費用控除後の公正価値

       と使用価値のいずれか高い方の金額としている。これらの資産の使用価値は、それらの資産から得られる
       と期待されるキャッシュ・フローの現在価値である。これは、取締役が単一の資金生成単位であるとみな
       す当社の将来キャッシュ・フローの現在価値を参照して決定される。
    2.12

       引当金、偶発債務および偶発資産
       当社が引当金、偶発債務または偶発資産を計上する場合、経営陣は、利用可能な情報および相談を受けた専

       門家により経営陣に助言された可能性が高い予想キャッシュ・フローを使用して、公正価値を見積る。
    2.13

       株式従業員報酬
       当社は、自社の従業員に対する持分決済型の株式報酬制度を運営している。株式報酬の対価として受け

       取ったすべての商品やサービスは、公正価値で測定される。
       株式報酬の対価として受け取ったすべての商品やサービスは、公正価値で測定される。

       従業員が株式報酬を使用して報酬を受け取る場合、従業員のサービスの公正価値は、付与された持分金融

       商品の公正価値を参照することにより間接的に決定される。この公正価値は、付与日に評価され、市場と関
       連しない権利確定条件の影響を除いている。
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    2.14
       重要な会計上の判断および見積りの不確実性の主要な原因
       IFRS  に準拠した財務書類の作成において、経営陣は、資産および負債の報告金額、財務書類の日付における

       偶発的な資産および負債の開示、ならびに期中における損益の報告金額に影響を与える見積りおよび仮定
       を行うことが要求されている。実際の金額は、かかる見積りと異なる場合がある。
       上記の会計方針以外の会計方針の適用にあたって、重要な不確実性や判断を有する事項はない。

    2.15   2020  年１月１日以降に開始する年次期間に発効する新基準

       以下の基準、改訂および解釈は、当社の財務書類に重大な影響を与えていない。

       ・ IFRS  第３号の改訂「事業の定義」

       ・ IAS  第１号および      IAS  第８号の改訂「重要性の定義」
       ・ IFRS  第９号、    IAS  第 39 号および    IFRS  第７号の改訂「金利指標改革」
       ・各種基準「概念フレームワークへの参照に関する変更」
       ・ IFRS  第 16 号の改訂「     COVID-19     に関連する賃料減免         」
    2.16

       まだ有効ではなく、当社が早期採用していない基準、改訂および既存の基準の解釈指針
       次の新基準または改訂後の基準は、当社の財務書類に重大な影響を与えるものではないと予想されるか、

       または、まだ有効ではない。
       ・IFRS第17号「保険契約」

       ・IFRS第17号「保険契約」の改訂（IFRS第17号およびIFRS第４号の改訂）
       ・概念フレームワークへの参照
       ・IAS第16号の改訂「意図した使用前の収入」
       ・IAS第37号の改訂「不利な契約－契約履行のコスト」
       ・ IFRS  第１号、    IFRS  第９号、    IFRS  第 16 号および    IAS  第 41 号の改訂「     IFRS  基準の年次改善       2018-2020    サイク
        ル」
       ・IAS第１号の改訂「負債の流動または非流動への分類」
       本財務書類の承認日において、              IASB  によって、     11 の新しいがまだ有効ではない基準および既存の基準なら

       びに解釈指針への改訂が公表されている。当社は、これらの基準または既存の基準の改訂を早期適用して
       いない。
       経営陣は、関連するすべての公表基準が、当該基準の発効日以降に開始する最初の会計期間に適用される

       ことを見込んでいる。当会計年度に適用されなかった新基準、改訂および解釈指針は、当社の財務書類に重
       大な影響を与えることが予想されないため、開示されていない。
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    3.
         収益
         当期の投資管理報酬は、以下から生じている。

                           2020  年 12 月 31 日     2019  年 12 月 31 日
                              終了年度           終了年度
                               ユーロ           ユーロ
                             21,285,238           19,503,124

         管理報酬および関連手数料
                             21,285,238           19,503,124

         当社は、投資信託の         AIFM   および   UCITS   の管理会社として、ユニット・トラストおよびパートナーシップ

         の運用者として承認および規制されており、ポートフォリオ管理、リスク管理およびその他の活動を行
         う。売上高は、設立費用と管理報酬からなる。管理報酬は、合意された最低報酬を条件として、ファンドの
         純資産価額     (「 NAV  」 )の割合に基づき計算される。
         地域市場

                           2020  年 12 月 31 日     2019  年 12 月 31 日

                               ユーロ           ユーロ
                             18,090,386           17,536,659

         アイルランド共和国
                              3,093,626           1,966,465
         ルクセンブルク
                              101,226
                                            －
         スペイン
                             21,285,238           19,503,124
         地域の分布は、ファンドの所在地によるものである。

    4.

         売上原価
                                2020  年 12 月 31 日   2019  年 12 月 31 日
                                    ユーロ         ユーロ
         ウェイストーン・マネジメント・カンパニー

         （ IE ）リミテッドが管理するファンドの監査報
                                   1,056,450         1,042,314
         酬および会計報酬
         ウェイストーン・マネジメント・カンパニー
         （ IE ）リミテッドが管理するファンドの取締役
                                    344,835         329,765
         報酬
                                   5,706,941         5,397,998
         その他売上原価
                                   7,108,226         6,770,077
         その他の売上原価は、当社が管理するウェイストーン・プラットフォームおよび一定の顧客のファンド

         に関して当社が支払う費用で構成される。これらの売上原価は、上記注記３に記載されている売上高に応
         じて課される報酬によって回収される。
                                162/263





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    5.
         一般管理費
                                2020  年 12 月 31 日   2019  年 12 月 31 日
                                    ユーロ         ユーロ
                                    63,135         46,655

         法定監査人報酬
                                    494,140         582,090
         取締役報酬
                                   4,118,115         3,845,398
         人件費（注７）
         ウェイストーン・セントラライズド・サービ
         シーズ（    IE ）リミテッドにより提供される会社
                                   5,021,460         3,098,500
         秘書業務、リスク管理業務および運営サポート
         ウェイストーン・アセット・マネジメント
         （ IE ）リミテッドにより提供される保有投資管
                                    493,588         597,682
         理業務
         ウェイストーン・ガバナンス・ケイマン・リミ
                                     5,929
         テッドからの会社間信用
                                             (277,770)
         オフィス運営費用（ウェイストーン（アイルラ
                     *
         ンド）リミテッドの負担金             ）
                                    501,155         295,099
         ウェイストーン・コーポレート・サービシーズ
         （ IE ）リミテッドからの会社間信用                         28,008         10,000
         DMS  バンク・アンド・トラスト・リミテッドか
                                    19,120
         らの会社間信用                                      －
         ウェイストーン・ガバナンス（              UK ）リミテッド
                                    540,000         115,000
         からの事業開発負担金
         カシェル・コンプライアンス・ビドコ・リミ
                                   1,567,430
         テッドからの管理報酬負担金                                      －
                                    210,894          20,015
         弁護士および専門家報酬
                                     9,681         3,857
         減価償却費
                                    651,865         719,388
         その他の費用
                                  13,724,520          9,055,914
         *

         ウェイストーン（アイルランド）リミテッドの負担金は、賃貸料、料金、業務料金、清掃費およびその他の
         人件費についての当社に対する料金の比例按分で構成される。
                                2020  年 12 月 31 日   2019  年 12 月 31 日

         法定監査人報酬
                                    ユーロ         ユーロ
                                    52,950         46,655

         法定監査報酬
                                    10,185
         税務顧問報酬                                      －
                                      －         －
         その他の非監査業務
                                    63,135         46,655
                                163/263







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    6.
         経常活動にかかる税金
                             2020  年 12 月 31 日    2019  年 12 月 31 日

                                 ユーロ          ユーロ
         （ａ）当期の課税額の分析

         当期の税金費用

                                 55,419          466,890

         経常利益にかかる法人税
                                 (202,363)            (2,874)
         前期分の過少／（超過）引当
                                 (146,944)           464,016
         法人税費用の合計
         （ｂ）財務書類上の損失に標準税率を適用した場合の当期課税額と、財務書類に報告された当期課税額との

            調整。
         当期税額の調整

                                 430,514          3,660,444
         税控除前の経常利益
         当期税率    12.5  ％                   53,814          457,555

         以下に対する影響：

                                  1,605          9,335
         ルクセンブルクの富裕税
                                 (202,363)            (2,874)
         前期分の過少／（超過）引当
                                 (146,944)
                                           464,016
         当期の法人税費用
    7.

         従業員および報酬
         従業員数

         当期中の平均従業員数（執行役員を含む。）は、以下のとおりである。
                             2020  年 12 月 31 日    2019  年 12 月 31 日

                                  人数          人数
                                   32          27

         経営陣および従業員
         人件費（取締役給与を含む。）は、以下で構成される。

                             2020  年 12 月 31 日    2019  年 12 月 31 日

                                終了年度          終了年度
                                 ユーロ          ユーロ
                                3,328,198          2,808,197

         賃金および給与
                                 351,380          265,892
         社会福祉費
                                 256,091          212,192
         年金費用
             *
                                 52,422
         株式報酬
                                              －
                                 80,021          70,136
         その他の従業員給付
                                 50,003          488,981
         その他の人件費
                                4,118,115          3,845,398
         * 当期中に取締役２名および従業員１名に合計                    52,422   ユーロ（    2019  年：なし）の株式報酬が支払われた。取

         締役および従業員は、当社の最終親会社である                     カシェル・コンプライアンス・トップ・リミテッド                        の株式を
         受け取った。これらの人件費はその後、                 カシェル・コンプライアンス・トップ・リミテッド                        に請求された。
    8.

         取締役報酬
                             2020  年 12 月 31 日    2019  年 12 月 31 日
                                 ユーロ          ユーロ
                                164/263


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                                 494,140          582,090

         取締役報酬
                                 293,021          774,050
         取締役給与
                                 41,579          91,723
         社会福祉費
                                 43,500          60,137
         年金費用
                                 38,376          54,146
         手数料
             **
                                 39,288
         株式報酬
                                              －
                                 13,750          20,683
         医療およびその他の給付
                                 963,654          1,582,829
         ** 当期中に取締役２名に合計            39,288   ユーロ（    2019  年：なし）の株式報酬が支払われた。取締役は、当社の最

         終親会社であるカシェル・コンプライアンス・トップ・リミテッドの株式を受け取った。この費用はその
         後、カシェル・コンプライアンス・トップ・リミテッドに請求された。
         取締役の報酬は、上記に開示されている。上記以外に、当期中に取締役に支払われたまたは付与された費用、

         株式オプションまたはその他の報酬はなかった。                      2020  年 12 月 31 日現在、取締役に対する未処理残高は                 125,165
         ユーロ（    2019  年：  145,346   ユーロ）であった。
    9.

         付帯設備および備品
                             2020  年 12 月 31 日    2019  年 12 月 31 日
                                 ユーロ          ユーロ
         費用
                                 11,570          11,570
         期首
                                   －          －
         追加
                                 11,570          11,570
         期末残高
         減価償却
                                 10,919           7,062
         期首
                                   651          3,857
         当期費用
                                 11,570          10,919
         期末残高
                                             651
                                   －
         帳簿価額
                                165/263










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    10.
         繰延契約費用資産
                             2020  年 12 月 31 日    2019  年 12 月 31 日
                                 ユーロ          ユーロ
         費用
         期首                          －          －
                                 401,932
                                              －
         追加
                                 401,932
                                              －
         期末残高
         減価償却
         期首                          －          －
                                  9,030
                                              －
         当期費用
                                  9,030
                                              －
         期末残高
                                 392,902
                                              －
         帳簿価額
         繰延契約費用総額を流動と非流動に分類した金額は、以下のとおりである。

                                 80,386

         流動                                     －
                                 312,516
                                              －
         非流動
                                 392,902
                                              －
         合計
         繰延契約費用資産は、事業開発スタッフに支払われた資産化手数料                              332,385   ユーロ（    2019  年：なし）および

         当社が管理する       2020  年に設立された新ファンドの繰延設立費用                   69,547   ユーロ（    2019  年：なし）に関連して
         いる。
         IFRS  第 15 号に従い、販売手数料費用は資産計上され、販売契約が関連するファンドの予想耐用年数にわたっ

         て償却される。償却期間は５年であり、取締役はアセットマネジメント業界のファンドの平均満期に基づく
         契約期間の最善の見積りであると考えている。これは、手数料費用が発生時に費用計上された過年度の見積
         りからの変更である。
         繰延設立費用は、当期中に顧客のためにファンドを設立することに関連して当社が負担したファンドの設立

         費用に関するものである。これらの設立費用は、５年間で償却される。
    11.

         売掛金
                             2020  年 12 月 31 日    2019  年 12 月 31 日
                                 ユーロ          ユーロ
         流動
                                2,572,115          2,199,775
         売掛金およびその他の債権
                                 70,017
         当社からの未収金                                     －
                                  7,165
         未収還付付加価値税（          VAT  ）                       6,958
                                3,964,698          4,805,500
         前払金および未収収益
                                 60,724
         未収法人税                                     －
                                 80,386
                                              －
         繰延契約費用（注        10 を参照）
                                6,755,105          7,012,233
         非流動

                                 312,516
                                              －
         繰延契約費用（注        10 を参照）
                                 312,516
                                              －
         非流動売掛金合計
    12.

         現金および現金同等物
                               2020  年 12 月 31 日   2019  年 12 月 31 日
                                   ユーロ         ユーロ
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         アライド・アイリッシュ銀行で保有している
                                  5,654,703         4,071,239
         現金
                                  5,654,703         4,071,239
         2020  年 12 月 31 日現在、アイルランド・アイリッシュ銀行は、ムーディーズが決定した格付                                  Baa2  （ 2019  年：

         Baa3  ）を有した。
    13.

         買掛金
                               2020  年 12 月 31 日   2019  年 12 月 31 日
         １年以内に返済予定の金額
                                   ユーロ         ユーロ
                                   148,051          51,023
         買掛金
                                  3,709,716         2,720,186
         未払金および前払収益
                                   238,321         622,072
         グループ会社に対する債務
                                            373,524
         未払法人税                            －
                                   136,719         107,660
         未払源泉徴収税
                                    8,483         6,082
         その他の支払うべき税金
                                  4,241,290         3,880,547
         当社に対する債務は、無利息、無担保および要求払いである。

    14.

         資本および準備金
    14.1
         払込済資本－資本
                               2020  年 12 月 31 日   2019  年 12 月 31 日
                                   ユーロ         ユーロ
         授権資本
                                 100,000,000         100,000,000
         額面１ユーロの普通株式           100,000,000     株
         割当

                                  4,490,000         3,790,000
         額面１ユーロの普通株式           4,490,000    株
         払込済

                                  4,490,000         3,790,000
         額面１ユーロの普通株式           4,490,000    株
         普通株式は、財務書類において資本として表示される。

         2020  年１月、ウェイストーン・マネジメント・カンパニー（                         IE ）リミテッドの直接の親会社であるウェイ

         ストーン（アイルランド）リミテッドは、さらに                      700,000   ユーロ   (額面１ユーロの普通株式           700,000   株 )を当社
         に投資した。
         2020  年 12 月 31 日に終了した会計年度または             2019  年 12 月 31 日に終了した会計年度中のいずれの時期におい

         ても、当社の株式資本の持分を有する取締役はいなかった。
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    14.2
         準備金
                               2020  年 12 月 31 日   2019  年 12 月 31 日
                                   ユーロ         ユーロ
                                  3,413,576          217,148
         期首利益剰余金
                                   577,458        3,196,428
         当期利益
                                  3,991,034         3,413,576
         期末利益剰余金
         普通株式は、すべて等しくランクづけされている。議決権付株式の保有者は、当グループの総会において、

         普通株式１株につき１票の議決権を有する。
         株式プレミアムは、発行株式の額面価額に対する超過価格を表す。

         資本を管理する際の当グループの目的は、継続企業として存続する事業体の能力を保持し、株主のリター

         ンおよび他の利害関係者の利益を提供し続けることである。
         資本の累積損失には、当期および前期のすべての留保利益および欠損金が含まれる。

    15.

         関連当事者取引および支配当事者
         最終的な支配当事者

         ウェイストーン・マネジメント・カンパニー（                     IE ）リミテッドの直接の親会社は、アイルランドで                      2008  年
         に法人化したウェイストーン（アイルランド）リミテッドである。ウェイストーン（アイルランド）リミ
         テッドは、当社の株式資本を             100  ％保有している。
         当社の実績が連結される最小グループは、アイルランドで                          2008  年に法人化したウェイストーン（アイルラ

         ンド）リミテッドが率いる会社である。
         当社の実績が連結される最大グループは、アイルランドで                          2018  年に法人化したカシェル・コンプライアン

         ス・トップ・リミテッドが率いる。
         グループ企業との取引

         注記５には、以下が含まれている。
         ・ウェイストーン・セントラライズド・サービシーズ（                          IE ）リミテッドにより提供される会社秘書業務、
         リスク管理業務および運営サポートに関連する                     5,021,460    ユーロ（    2019  年：  3,098,500    ユーロ）の費用
         ・ウェイストーン・アセット・マネジメント（                     IE ）リミテッドにより提供される投資管理業務に関連す
         る 493,588   ユーロ（    2019  年：  597,682   ユーロ）の費用
         ・ウェイストーン・ガバナンス・リミテッドからの                        AML  負担金に関連する        5,929  ユーロ（    2019  年：
         (277,770    ユーロ   )）の費用
         ・ウェイストーン（アイルランド）リミテッドにより提供される賃貸料、料金、業務料金、清掃費およ
         びその他の人件費についての負担金に関連する501,155ユーロ（2019年：295,099ユーロ）の費用
         ・ウェイストーン・コーポレート・サービシーズ（IE）リミテッドによる事業開発負担金に関連する
         28,008ユーロ（2019年：10,000ユーロ）の費用
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         ・DMSバンク・アンド・トラスト・リミテッドによる当社の顧客の１つをサポートする業務についての負
         担金に関連する19,120ユーロ（2019年：なし）の費用
         ・ウェイストーン・コーポレート・サービシーズ（IE）リミテッドによる当社の顧客の１つをサポート
         する業務についての負担金に関連する540,000ユーロ（2019年：115,000ユーロ）の費用
         ・カシェル・コンプライアンス・ビドコ・リミテッドにより提供される管理業務についての負担金およ
         びその他の費用に関連する1,567,430ユーロ（2019年：なし）の費用
         注記  11 には、以下のグループ会社からの未収金が含まれている。

         ・ウェイストーン・マネジメント・カンパニー（ルクセンブルク）エス・エーの70,017ユーロ（2019
         年：なし）
         注記  13 には、以下のグループ会社への未払金が含まれている。

         ・ウェイストーン・ガバナンス・リミテッドの440ユーロ（2019年：164,787ユーロ）
         ・ウェイストーン（アイルランド）リミテッドの44,510                          ユーロ（2019年：77,351ユーロ）
         ・ウェイストーン・セントラライズド・サービシーズ（IE）リミテッドの148,385                                      ユーロ（2019年：
         233,712ユーロ）
         ・ウェイストーン・コーポレート・サービシーズ（IE）リミテッドの11,582                                   ユーロ（2019年：10,000
         ユーロ）
         ・ウェイストーン・マネジメント（UK）リミテッドの33,404ユーロ（2019年：なし）
         ・ウェイストーン・ガバナンス（UK）リミテッドの０ユーロ（2019年：119,175ユーロ）
         ・ウェイストーン・ガバナンス（USA）インクの０ユーロ（2019年：17,047ユーロ）
         主要経営陣の報酬

         注記８に開示されている取締役の報酬は、主要経営陣に支払われた報酬総額を表す。
         その他の関連当事者取引

         取締役の報酬および取引は、注記８に開示されている。その他の企業が提供する業務に関する一般管理費
         は、注記５に開示されている。グループ会社に対する債務については注記                                 13 を参照のこと。
    16.

         金融コミットメントおよび債務
         取締役は、当期中に締結された重要な金融債務で、財務書類に正確に反映されていないものについて認識

         していない。
    17.

         補償
         通常の事業過程において、当社は、一般的な補償を提供する様々な表明、保証および義務を含む契約を締結

         する。これらの契約に基づく当社の最大エクスポージャーは、まだ発生していない当社に対する将来の請
         求に関するものであるため、不明である。しかし、経験に基づき、当社は、損失リスクはごく僅かであると見
         込んでおり、これらのリスクを軽減するために専門的な補償保険を有している。生じた負債は、当社の専門
         業務賠償責任保険で補填される場合と補填されない場合がある。
    18.

         偶発負債
         当社は、当社の通常の事業過程において生じている規制上、契約上およびその他の義務および責務を有す

         る。投資事業有限責任組合（以下「パートナーシップ」という。）に対するジェネラル・パートナーとし
         ての能力において、パートナーシップが債務および義務を履行するために十分な財産を有していない場
         合、当社がパートナーシップの債務および義務を負う。これらは偶発負債の性質を有する。かかる負債は、
         当社の専門業務賠償責任保険で補填される場合と補填されない場合がある。                                  2020  年および    2019  年 12 月 31 日
         現在、財務書類上にかかる偶発負債に対する引当金を計上しておらず、かかる偶発負債はこの注記にのみ
         開示されている。
    19.

         資本管理
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         当社は、    CBI  によって外部により課される最低資本要件の対象となっており、これらは当社と取締役会の
         上級管理職によって四半期ごとにレビューされる。当社の規制上の資本要件は規制上の指針通りに予算作
         成プロセスにおいて考慮される。
         当社の   CBI  最低資本要件は、金融機関および投資会社の健全性要件に関する                             EU 資本要件指令（指令

         2013/36/EU     ）および規制      (EU)  第 575/2013    （以下総称して「資本要件」という。）に基づく規定通りであ
         る。当社は、常に法律に定められた最低資本水準を保有することが求められており、定期的に中央銀行に資
         本利益を提出することが求められている。                   この要件のために必要な資本は現金預金である。                      当期末現在、当
         社の中央銀行の最低資本要件は              3,969,703    ユーロ（    2019  年：  3,155,729    ユーロ）であった。
         当社は最低資本要件を上回る現金預金を保有することにより、目的を果たしている（                                      2020  年：  4,664,929

         ユーロ（    2019  年：  4,002,786    ユーロ）    ）。
    20.

         金融リスク管理
         市場リスク

         当社は、財政状態計算書上にいかなる投資も保有しておらず、当社の流動資産は金融市場によって直接影

         響を受けていない。         したがって、当社は重大な市場リスクの水準を有しておらず、感応度分析は実施されて
         いない。
         為替リスク

         当社は、かなりの純資産額をユーロ建てで保有しているが、米ドル建ての債権および預金も有している。こ

         れらの米ドル建て残高にかかる為替リスクは、定期的な換算とユーロ相当額の保有残高を通じて、最小限
         に抑えられている。これは、重大な為替リスクを最小限にするためのものである。経営陣は、検討の結果、当
         会計年度末において為替リスクに晒されている重要な債権残高がないと判断したため、感応度分析を実施
         していない。
         金利リスク

         現金および保有する関連投資の性質上、金利リスクの変動は、事業の実績に重大な影響はない。                                          したがっ

         て、感応度分析は実施されていない。
         信用リスク

         取締役は、売掛金に関連して             15,000   ユーロ（    2019  年：なし）の貸倒引当金が求められていることに満足して

         いる。これには、２つの企業が関連しており、支払金が未受領であることが確認された。いずれの時点におい
         ても、当社は、当該日現在の売掛金の価値の信用リスクに晒されている。                                2020  年 12 月 31 日現在、売掛金の総額
         は、  2,572,115    ユーロ（    2019  年：  2,199,775    ユーロ）であった。         2020  年 12 月 31 日現在、売掛金の時系列分析は以下
         の通りである。
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                         2020  年        2019  年
         日数                ユーロ          ユーロ
                        1,098,230
         0 日－  30 日                      679,890
                        780,129
         30 日－  60 日                     1,244,979
                        548,136
         60 日－  90 日                     164,927
                        145,620          109,979
         90 日超
                        2,572,115          2,199,775
         流動性リスク

         当社は、純資産の大部分を現金で保有している。したがって、当社は、重大な流動性リスクを有していない。す

         べての債務は、要求払いで１会計年度以内に期限が到来する当社に対する債務を除き、                                       60 日以内に期限が到
         来する。
         集中リスク

         集中リスクを軽減するために、当社は、多様な資産クラスおよび顧客基盤を構築することを目指す盤石な事

         業開発チームを有している。
         後発事象

    21.
         当社は、    2021  年３月１日付で、商号を           DMS  インベストメント・マネジメント・サービシーズ（ヨーロッパ）

         リミテッドからウェイストーン・マネジメント・カンパニー（                             IE ）リミテッドに変更した。
         当社の財務書類において開示を必要とするその他の調整または非調整事象はない。

         比較数値の組み替え

    22.
         当期の表示方法との整合性のため、一定過年度の金額が組み替えられている。この再分類は、報告された運用

         成績に影響を与えなかった。組み替えられた勘定残高は、財務書類の注記４および注記５に記載されている。
         財務書類の承認

    23.
         監査済財務書類は、         2021  年４月   15 日付で承認された。

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      中間財務書類

      ａ．管理会社の日本文の中間財務書類は、管理会社が作成した原文の中間財務書類を翻訳したものであ

       る。これは「中間財務諸表等の用語、様式及び作成方法に関する規則」第76条第４項ただし書の規定の
       適用によるものである。
      ｂ．管理会社の中間財務書類は、外国監査法人等（公認会計士法（昭和23年法律第103号）第１条の３第７

       項に規定する外国監査法人等をいう。）の監査を受けていない。
      ｃ．管理会社の原文の中間財務書類はユーロで表示されている。日本文の中間財務書類には、主要な金額

       について円貨換算が併記されている。日本円による金額は、2022年４月28日現在における株式会社三菱
       ＵＦＪ銀行の対顧客電信売買相場の仲値（１ユーロ＝135.83円）で換算されている。なお、千円未満の
       金額は四捨五入されている。
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    ウェイストーン・マネジメント・カンパニー（                     IE ）リミテッド
    財政状態計算書
    2021  年６月   30 日現在
                            2021  年６月   30 日           2020  年 12 月 31 日

                    注記
                         ユーロ         千円        ユーロ         千円
    非流動資産
                              -         -        -         -
    付帯設備および備品                ９
                           502,893
                                     68,308                 42,449
                    10 、 11                       312,516
    売掛金およびその他の債権
    流動資産

                          6,842,902
                                    929,471                 917,546
                    11                       6,755,105
    売掛金およびその他の債権
                          6,577,067
                                    893,363                 768,078
                                           5,654,703
                    12
    現金および現金同等物
                          13,419,969
                                   1,822,834                 1,685,624
                                           12,409,808
                          13,922,862
                                   1,891,142                 1,728,073
                                           12,722,324
    資産合計
    資本および負債

    当社の株主に帰属する資本
                          4,490,000
                                    609,877                 609,877
                    14                       4,490,000
    払込済資本
                          4,985,486
                                    677,179                 542,102
                                           3,991,034
                    14
    利益剰余金
                          9,475,486
                                   1,287,055                 1,151,979
                                           8,481,034
    資本合計
                          4,447,376

                                    604,087                 576,094
                                           4,241,290
                    13
    買掛金
                          13,922,862
                                   1,891,142                 1,728,073
                                           12,722,324
    資本および負債合計
    　注記は財務書類の一部を構成している。

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    ウェイストーン・マネジメント・カンパニー（                     IE ）リミテッド
    損益およびその他の包括利益計算書
    2021  年６月   30 日に終了した半年
                           2021  年６月   30 日に           2020  年 12 月 31 日に

                     注記       終了した６か月                終了した会計年度
                         ユーロ         千円        ユーロ         千円
                          11,495,157
                                  1,561,387                 2,891,174
                                           21,285,238
                     ３
    収益
                          (3,956,417)         (537,400)        (7,108,226)         (965,510)
    売上原価                 ４
                          7,538,740
                                  1,023,987                 1,925,664
                                           14,177,012
    売上総利益
                          (6,390,625)         (868,039)        (13,724,520)         (1,864,202)
    一般管理費                 ５
                          1,148,115
                                   155,948                 61,462
                                            452,492
    営業利益
    未収／（未払）利息および類似の
                            (9,764)        (1,326)        (21,978)         (2,985)
    収益／費用
                          1,138,351
                                   154,622                 58,477
                                            430,514
    税引前経常利益
                           (143,899)
                                   (19,546)                 19,959
                                            146,944
    経常利益にかかる税金                 ６
                           994,452
                                   135,076                 78,436
                                            577,458
    当期利益
                           2021  年６月   30 日に           2020  年 12 月 31 日に

                           終了した６か月                終了した会計年度
                         ユーロ         千円        ユーロ         千円
    損益およびその他の
    包括利益計算書
                           994,452        135,076                 78,436

                                            577,458
    当期利益
    当期損益およびその他の
                           994,452        135,076         577,458         78,436
    包括利益合計
    すべての金額は継続事業に関連している。

    　注記は財務書類の一部を構成している。

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    資本変動計算書
    2021  年６月   30 日に終了した半年
                            資本           剰余金            合計

                        ユーロ      千円     ユーロ      千円     ユーロ       千円
                                                      978,462
                              514,796           463,666
                        3,790,000            3,413,576           7,203,576
    2020  年１月１日現在残高
    当期損益およびその他の包括利益合計

                            -                          78,436
                                 -         78,436
                                    577,458            577,458
    当期利益
    資本に直接計上された株主との取引
                                       -               95,081
                               95,081              -
                         700,000                       700,000
    普通株式の発行
                                                     1,151,979

                              609,877           542,102
                        4,490,000           3,991,034           8,481,034
    2020  年12月31日現在残高
                        4,490,000      609,877     3,991,034      542,102     8,481,034      1,151,979

    2021  年１月１日現在残高
    当期損益およびその他の包括利益合計

                            -     -   994,452     135,076      994,452      135,076
    当期利益
    資本に直接計上された株主との取引

                            -     -      -     -      -      -
    普通株式の発行
                        4,490,000      609,877     4,985,486      677,179     9,475,486      1,287,055

    2021  年６月30日現在残高
    　注記は財務書類の一部を構成している。


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    キャッシュ・フロー計算書
    2021  年６月   30 日に終了した半年
                                2021  年６月   30 日         2020  年 12 月 31 日

                          注記
                              ユーロ        千円       ユーロ        千円
    営業活動によるキャッシュ・フロー
                               994,452
                                      135,076               78,436
                                              577,458
    当期利益
    調整：
                                9,764
                                       1,326               2,985
                                              21,978
    未収／未払利息および類似の収益
                          6     143,899        19,546       (146,944)        (19,959)
    経常利益にかかる税金
                                48,203
                                       6,547               1,315
                                               9,681
                          5
    減価償却費
                              1,196,318
                                      162,496               62,777
                                              462,173
    運転資本の変動：
                               (25,541)
                                       (3,469)              54,093
                          11                    398,238
    債権の増減
                               199,569
                                       27,107               95,462
                                              702,807
                          13
    債務の増減
                              1,370,346
                                      186,134               212,332
                                             1,563,218
    営業活動から生じた／（に使用された）現金
                               (280,025)        (38,036)       (255,844)        (34,751)
    支払税額
                              1,090,321
                                      148,098               177,581
                                             1,307,374
    営業活動から生じた現金純額
    投資取引によるキャッシュ・フロー

                               (158,193)        (21,487)       (401,932)        (54,594)
                          10
    繰延契約費用
                               (158,193)        (21,487)       (401,932)        (54,594)
    投資取引に使用された現金純額
    財務活動によるキャッシュ・フロー

                                (9,764)       (1,326)       (21,978)        (2,985)
    未払利息
                                  -
                                         -            95,081
                                              700,000
                          14
    株式資本の発行
    財務活動から生じた／
                                (9,764)       (1,326)       678,022        92,096
    （に使用された）現金純額
                               922,364
                                      125,285               215,082
                                             1,583,464
    現金および現金同等物の純増加額
                              5,654,703
                                      768,078               552,996
                                             4,071,239
    期首現在の現金および現金同等物
                              6,577,067
                                      893,363               768,078
                                             5,654,703
                          12
    期末現在の現金および現金同等物
    　注記は財務書類の一部を構成している。


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                         財務書類に対する注記
                       2021  年６月   30 日に終了した半年
    1.

         報告企業
         ウェイストーン・マネジメント・カンパニー（                     IE ）リミテッド（または「当社」という。）は、アイルラ

         ンド共和国に設立され本拠を置く有限責任会社である。当該企業は、アイルランドにおける納税者である。
         その登録事務所の住所は、ダブリン２、ローワー・バゴット・ストリート                                 76 番３階である。当社は、以前は
         DMS  インベストメント・マネジメント・サービシーズ（ヨーロッパ）リミテッドとして知られており期
         末以降に商号を変更した。
    2.

         会計方針
         本財務書類は、欧州連合が採用している国際財務報告基準（または「                               IFRS  」という。）に従い作成されて

         いる。
         本財務書類の作成に当社が採用し、継続的に適用された重要な会計方針は、以下のとおりである。

    2.1

         作成の基礎
         財務書類は、以下の会計方針によって修正される場合を除き、取得原価主義に基づき継続企業ベースで作

         成され、    2014  年会社法（改訂済）を構成するアイルランド法に準拠している。
         取締役会（または「取締役」という。）は、当期中の事業実績に満足している。継続的活動の結果として、

         取締役は継続企業を前提として財務書類を作成することが適切であると満足している。
         取締役は、本事業体の実績を評価し、予測可能な将来にわたって利益を生み続ける合理的な期待があるこ

         とに満足している。
    2.2

         機能通貨および表示通貨
         財務書類は、当社の機能通貨でもある                 € の記号で示されるユーロで表示されている。

         当期中の外貨建取引は、会計ソフトウェアで発生した日々の取引レートを用いた為替レートで換算されて

         いる。ユーロ以外の通貨建ての貨幣性資産および負債は、財政状態計算書日付の為替レートで換算される。
         その結果生じた損益は、損益およびその他の包括利益計算書に計上される。非貨幣性資産および負債は、取
         得レートで換算される。
    2.3

         基本的な金融商品
    (i)

         売掛金およびその他の債権
         売掛金およびその他の債権は、当初は公正価値で認識され、その後は実効金利法を用いた償却原価で計上

         され、割引の影響が重要でない場合を除き、不良債権または貸倒の懸念のある債権にかかる減損損失を控
         除している。割引の影響が重要でない場合は、不良債権または貸倒の懸念のある債権にかかる減損損失を
         控除した原価で計上される。
    (ii)

         買掛金およびその他の債務
         買掛金およびその他の債務は、無利息で、額面価額で表示されている。これらの金額は、未払いとなってい

         る期末以前に当社に提供された商品およびサービスに対する債務を表している。当該金額は無担保で、通
         常、認識から      30 日以内に支払われる。買掛金およびその他の債務は、財政状態計算書日後                                 12 ケ月以内に支払
         期日が到来しない場合を除き、流動負債として表示されている。
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    (iii)     IFRS  第９号「金融商品」

         IFRS  第９号「金融商品」は、           IFRS  の要件に準拠して、当社により              2021  年６月付の中間財務書類の作成に採

         用されている。
         当初認識および測定

         金融商品とは、一方の企業にとっての金融資産と、他の企業にとっての金融負債または持分証券を生じさ

         せる契約をいう。
         金融資産および金融負債は、当初公正価値で測定されている。金融資産および金融負債（損益を通じて公

         正価値で測定する金融資産および金融負債を除く。）の取得または発行に直接起因する取引費用は、当初
         認識時に、適宜、金融資産または金融負債の公正価値に加算または減算される。損益を通じて公正価値で測
         定する金融資産または金融負債の取得に直接起因する取引費用は、直ちに損益で認識される。
         金融資産－分類およびその後の測定

         金融資産は、当初認識時に分類され、その後に、以下の両方に基づいて償却原価、その他の包括利益を通じ

         た公正価値または純損益を通じた公正価値で金融資産として測定される。
         ・金融資産を運用する当社のビジネスモデル
         ・金融資産の契約上のキャッシュ・フロー特性
         金融資産は、当社が金融資産を管理するためのビジネスモデルを変更しない限り、金融資産の当初認識後

         に再分類されることはない。ビジネスモデルが変更される場合、影響を受けるすべての金融資産は、ビジネ
         スモデルの変更後の最初の報告期間の最初の日に再分類される。
         金融資産は、以下の条件がともに満たされる場合には、償却原価で測定される。

         ・ 金融資産が、契約上のキャッシュ・フローを回収するために金融資産を保有することを目的とするビジ
          ネス・モデルの範囲内で保有される。
         ・ 金融資産の契約条件により、元本および元本残高に対する利息の支払のみであるキャッシュ・フローが
          特定の日に生じる。
         金融資産は、以下の条件がともに満たされる場合には、その他の包括利益を通じて公正価値で測定される。

         ・当該金融資産は、契約上のキャッシュ・フローの回収および金融資産の売却の両方によって目的が達成
          されるビジネスモデル内で保有されている。
         ・金融資産の契約条件は、特定の日に元本および元本残高に対する利息の支払のみであるキャッシュ・フ
          ローを生じさせる。
         上記の償却原価またはその他の包括利益を通じて公正価値（または「                                FVOCI   」という。）で測定されるも

         のに分類されないすべての金融資産は、損益を通じて公正価値（または「                                 FVTPL   」という。）で測定され
         る。当初認識時に、当社は、発生するであろう会計上のミスマッチを排除または大幅に減少させる場合に、
         償却原価または       FVOCI   で測定されるその他の要件を満たす金融資産を取消不能で                           FVTPL   に指定すること
         ができる。
         金融資産－ビジネスモデル評価              :

         当社は、金融資産が保有されているビジネスモデルの目的を評価する。これは、事業の運営方法を最も適切

         に反映し、経営陣に情報が提供されるからである。
         考慮される情報は、以下を含む。

         ・規定された方針および目的ならびにそれらの方針の実際の運用。
         ・ビジネスモデル（およびそのビジネスモデル内で保有される金融資産）のパフォーマンスに影響を与
          えるリスクとそのリスクの管理方法。
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         ・事業の経営陣がどのように報酬を受け取っているか。例えば、報酬が運用資産の公正価値に基づいてい
          るか、回収された契約上のキャッシュ・フローに基づいているか。
         ・認識中止の要件を満たさない取引における第三者への金融資産の譲渡は、当該資産の当社による継続的
          な認識と一致しており、この目的のための売却とはみなされない。
         金融資産－契約上のキャッシュ・フローが元本および利息の支払いのみであるかどうかの評価

         この評価の目的上、「元本」とは、当初認識時における金融資産の公正価値と定義される。「利息」とは、

         利益マージンと同様に、貨幣の時間的価値、特定期間における元本残高に関連する信用リスクならびにそ
         の他の基本的な貸出リスクおよび費用                 (例えば、流動性リスクおよ一般管理費                 )に対する対価として定義さ
         れる。
         契約上のキャッシュ・フローが元本および利息の支払いのみであるかどうかを評価するにあたり、当社は

         当該商品の契約条件を考慮する。
         これには、当該金融資産が、この条件を満たさないように契約上のキャッシュ・フローの時期または金額

         を変更する可能性のある契約条件を含んでいるか否かの評価が含まれる。
         当社は、この評価を行うにあたり、以下の事項を考慮する。

         ・キャッシュ・フローの金額またはタイミングを変動させる偶発事象。
         ・変動金利の特長、期限前償還および期限延長の特長を含む契約上のクーポンレートを調整する可能性の
          ある条件。
         ・特定の資産からのキャッシュ・フローに対する当社の請求権を制限する条件                                    (例えば、ノンリコースの
          特徴  )。
         期限前償還の特徴は、期限前償還額が元本および元本残高に対する利息の未払額を実質的に表している場

         合、元本および利息の支払いのみと整合的であり、その中には、契約の早期終了に対する合理的な追加報酬
         が含まれる場合がある。
         さらに、契約上最重要である割引またはプレミアム付で取得された金融資産については、期限前償還の特

         徴の公正価値が当初認識時において重要でない場合、契約上の額面に経過利息（未払い）                                        (ただし早期終
         了の合理的な追加的報酬も含む場合がある。                    )を実質的に加算した金額で期限前償還を許可または要求す
         る特徴は、この基準と整合するものとして取り扱われる。
         金融資産－事後の測定および損益               :

         償却原価による金融資産は、実効金利法による償却原価で測定される。

         金融負債－分類、事後測定および損益

         金融負債は、償却原価または             FVTPL   で測定されるものとして分類される。金融負債は、売買目的保有に分類

         される場合、デリバティブである場合、または当初認識時に指定される場合、                                  FVTPL   として分類される。
         FVTPL   で測定される金融負債は公正価値で測定され、利息費用を含む純損益は損益で認識される。その他
         の金融負債は、当初認識後は実効金利法による償却原価で測定される。利息費用および為替差損益は、損益
         で認識される。認識の中止に伴う利益または損失もまた損益で認識される。
         当社の金融負債には、関連当事者に対する債務、顧客預け金、長期貸付金および未払金が含まれる。これら

         は、償却原価で測定される。当社は、帳簿価額が公正価値の合理的な近似値であると考える。
         金融資産の認識の中止

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         当社は、金融資産から生じるキャッシュ・フローに対する契約上の権利が消滅した場合、または、金融資産
         の所有に伴うリスクと便益の実質的にすべてが移転される取引、または、所有に伴うリスクと便益の実質
         的なすべてが移転も維持もされず、金融資産の支配権が保持されない取引において、契約上のキャッ
         シュ・フローを受け取る権利を移転する場合、金融資産の認識を中止する。
         当社は、財政状態計算書で認識された資産を移転するが、移転された資産のリスクと便益の全部または実

         質的にすべてを保持する取引を行っている。これらの場合には、移転された資産の認識を中止しない。
         金融負債の認識の中止

         当社は、契約上の義務が免責、取消し、または失効した場合、金融負債の認識を中止する。また当社は、条件

         が変更され、修正された負債のキャッシュ・フローが大幅に異なる場合、金融負債の認識を中止する。この
         場合、修正された条件に基づく新たな金融負債は公正価値で認識される。
         金融負債の認識の中止に伴い、消滅した帳簿価額と支払われた対価（移転した現金以外の資産または引き

         受けた負債を含む。）との差額は利益または損失として認識される。
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         金融資産の減損
         当社は、償却原価で測定される金融資産について、予想信用損失（以下「                                 ECL  」という。）に対する損失引

         当金を認識する。当社は、損失引当金を存続期間の                       ECL  に相当する金額で測定する。ただし、信用リスク
         （すなわち、金融商品の予想存続期間にわたってデフォルトが発生するリスク）が、当初認識後に著しく
         増加していない金融資産（            12 か月の   ECL  で測定される。       )を除く。
         金融資産の信用リスクが当初認識後に著しく増加したかどうかを判断する際、                                   ECL  を見積る際に、当社は、

         過度の費用または労力を要することなく、関連性があり、入手可能な合理的かつ裏付け可能な情報を考慮
         する。
         これには、当社の過去の経験および信用評価の情報に基づく定量的および定性的情報と分析の両方が含ま

         れ、将来の予測情報も含まれる。
         当社は、金融資産の信用リスクは、規定の期日を超えて発生した場合、著しく増加すると想定している。当

         グループは、以下の場合に金融資産がデフォルトに陥っているとみなす。
         ・当社に償還請求権のない証券（もし保有されていれば）を現金化するような行為に対して、借り手が当

          グループに対する債務を全額支払う可能性が低い場合、
         ・金融資産の支払期日がは            365  日以上経過している場合。
         存続期間    ECL  は、金融商品の予想存続期間にわたって起こりうるすべてのデフォルト事象から生じる                                       ECL

         である。
         12 か月  ECL  は、報告日から       12 か月以内（または商品の予想存続期間が                  12 か月未満の場合はそれより短い期

         間）に発生する可能性のあるデフォルト事象から生じる                          ECL  の部分である。
         ECL  を見積もる際に考慮される最大の期間は、当社が信用リスクにさらされている最大契約期間である。
         ECL  の測定

         ECL  は、信用損失の確率加重平均値である。信用損失は、すべてのキャッシュ不足の現在価値（すなわ

         ち、契約に従う事業体によるキャッシュ・フローと、当社が受け取れると期待するキャッシュ・フロー
         との差額）として測定される。ECLは金融資産の実効金利で割り引かれる。経営陣は、当グループのEAD
         （または「デフォルト時エクスポージャー」という。）がすべての借方残高に対して100％であり、すべ
         ての貸方残高に対して０％であると評価している。
         信用度の低下した金融資産

         当社は、各報告日において、償却原価で計上される金融資産が信用を毀損しているかどうかを評価する。金

         融資産は、金融資産の見積将来キャッシュ・フローに悪影響を及ぼす事象が１つ以上発生した場合、「信
         用が毀損した」となる。
         金融資産が信用の毀損をしているという証拠には、以下の観察可能なデータが含まれる。

         ・借り手または発行体の重大な財政難、

         ・債務不履行、       180  日を超える契約違反、
         ・通常の慣行から逸脱した融資または貸付金の条件変更
         ・借り手が破産またはその他の金融再編に陥る可能性が高い。
         財政状態計算書における           ECL  引当金の表示

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         償却原価で測定される金融資産に対する損失引当金は、当該資産の総帳簿価額から控除される。
         当社は、内部で開発され、経営陣によって更新される                        ECL  モデルを利用している。モデルへのインプット

         は、デフォルト確率とデフォルト時損失の経営陣による評価に基づいている。
         償却

         金融資産の総帳簿価額は、当社が金融資産の全部または一部を回収する合理的な期待を有さない場合に償

         却される。顧客に対して当社は              120  日を超えるすべての残高を査定する方針を取っている。これまでのとこ
         ろ、当社は関連する償却を計上する必要はなかった。
         非金融商品

         当社は、各報告日において、非金融資産の帳簿価額を見直し、減損の兆候の有無を判断している。減損の兆

         候が存在する場合、当該資産の回収可能価額が見積られる。
    2.4

         現金および現金同等物
         キャッシュ・フロー計算書の表示目的で、現金および現金同等物には、手許現金、要求払い預金、その他の

         流動性の高い短期投資（既知の金額に容易に換金可能であり、価値の変動のリスクがごく僅かで、当初の
         満期が３か月以内）が含まれる。
    2.5

         従業員給付
         確定拠出制度およびその他の長期従業員給付

         確定拠出制度とは、当社が確定拠出金を別個の事業体に支払い、それ以上の金額を支払う法的または推定

         的債務を負わない退職後給付制度である。確定拠出年金制度への拠出金に関する債務は、従業員が役務を
         提供した会計年度に損益およびその他の包括利益計算書上の費用として認識される。
    2.6

         収益
         収益は、投資信託の         AIFM   、ジェネラル・パートナーおよび               UCITS   の管理会社、ならびにユニット・トラス

         トおよびパートナーシップの運用者として行為する当社に関して稼得される設立費用および管理報酬な
         らびに銀行利息および特定の雑収入で構成される。当該金額は、稼得された会計年度の損益およびその他
         の包括利益計算書で認識される。利益は、取引に関連する経済的便益が当社に流入する可能性が高く、か
         つ、収益の金額が信頼性をもって測定できる場合に認識される。
         管理報酬は、合意された最低報酬を条件として、ファンドの純資産価額                                (「 NAV  」 )の割合に基づき計算さ

         れる。顧客のファンドについて利用可能な最終純資産価額がない場合、受取報酬の見積りは、ファンドの最
         低報酬を用いて、または前期の計算を用いて算出される。収益の見積りの本基準は、合理的かつ慎重であ
         る。
         売上原価には、顧客のファンドに代わって支払われるプラットフォーム費用に関して当社が支払う費用が

         含まれている。これらの売上原価は、以下の注記３の回転率ごとに課される報酬によって回収される。
         銀行受取利息または利息費用は、実効金利を用いて損益およびその他の包括利益計算書に計上される。

         専門家報酬

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         専門家報酬は、サービスの期間を参照して計上される。稼得されたが未請求の金額は、未収収益として計上
         される。
         当社は、主として、サービスの提供時に認識される年間の履行義務または取引に基づく報酬に連動した固

         定の年間報酬または定率報酬を得る。経営陣は、                     IFRS  第 15 号に基づく収益認識のためのその他の実務上の
         便宜を適用することを要求されていなかった。
         履行義務および収益認識方針

         これらのサービスは、当該サービスが提供された会計年度を通じて認識される。収益は、顧客の請求書が発

         行されるまで計上される。請求済みであるがまだ獲得されたとみなされていない収益は、繰延収益として
         計上される。
    2.7

         税金
         当社の課税利益に対してアイルランド法人税                    (12.5  ％の税率    )を含む当期税金が計上されている。当期税金

         とは、財政状態計算書日に施行または実質的に施行されている税率を用いて、当期の課税所得または損失
         にかかる未払いまたは未収の予想税金、および過年度に関する未払税金の調整である。
         繰延税金は、財政状態計算書日に発生したが戻入れられなかったすべての期間差異に関して認識される。

         期間差異が解消する時に適用されると予想されるレートで引当金を計上している。期間差異とは、財政状
         態計算書日までに施行または実質的に施行されている税率および法律に基づいて、期間差異が解消される
         と予想される年度に適用されると予想される期間とは異なる期間に損益を課税対象利益に含めることか
         ら生じる、当社の課税対象利益と財務書類に記載されている当社の損益の間の差異である。繰延税金は割
         り引かれない。
         繰延税金資産は回収可能とみなされ、したがって、すべての入手可能な証拠に基づき、基礎となる期間差異

         の将来の戻入れを控除できる適切な課税所得が生じる可能性が、そうでない可能性よりも高いとみなすこ
         とができる場合にのみ、認識される。
    2.8

         費用
         費用

         費用は、発生時に損益およびその他の包括利益計算書に認識され、発生主義で計上される。

    2.9

         繰延契約費用
         IFRS  第 15 号「顧客との契約から生じる収益」の要件に従い、顧客との契約に関連する増分回収可能費用は

         資産計上され、これらの費用が回収されたと見込まれる契約の予想耐用年数にわたって償却される。経営
         陣は、契約の予想耐用年数を見積もる。取締役は、５年が適切な償却期間であると見積もっている（前期に
         発生した費用として計上している）。一定の契約が明確な耐用年数を有する場合には、増分費用は契約の
         適切な耐用年数にわたって償却されている。
    2.10

         有形固定資産および減価償却
         有形固定資産は、取得原価または減価償却累計額控除後の公正価値で計上される。減価償却費は、有形固定

         資産の取得原価または公正価値から見積残存価額を控除した額を償却するために、見積耐用年数にわたっ
         て、以下のとおり計算される。
         付帯設備および備品：          12.5  ％定額

         有形固定資産の帳簿価額は、事象や状況の変化によって帳簿価額が回収できない可能性があると判断され

         た場合には、毎年減損の有無を検討している。
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    2.11

         金融商品を除く資産および棚卸し資産の減損
         各会計年度末に、当社はすべての資産について減損の検討を行い、資産の回収可能価額が帳簿価額を下

         回っている兆候がないかどうかを評価する。当該兆候が存在する場合、当該資産の帳簿価額を回収可能価
         額まで減額し、減損損失を計上している。減損損失は、直ちに損益計算書に計上される。
         のれん以外の資産の減損を引き起こす状況がもはや適用されない場合には、当該減損は損益およびその他

         の包括利益計算書を通じて戻し入れられる。のれんについて認識された減損損失は、その後の期間におい
         て戻入れを行わない。
         有形固定資産、のれんおよびその他の無形固定資産の回収可能価額は、資産の売却費用控除後の公正価値

         と使用価値のいずれか高い方の金額としている。これらの資産の使用価値は、それらの資産から得られる
         と期待されるキャッシュ・フローの現在価値である。これは、取締役が単一の資金生成単位であるとみな
         す当社の将来キャッシュ・フローの現在価値を参照して決定される。
    2.12

         引当金、偶発債務および偶発資産
         当社が引当金、偶発債務または偶発資産を計上する場合、経営陣は、利用可能な情報および相談を受けた専

         門家により経営陣に助言された可能性が高い予想キャッシュ・フローを使用して、公正価値を見積る。
    2.13

         株式従業員報酬
         当社は、自社の従業員に対する持分決済型の株式報酬制度を運営している。株式報酬の対価として受け

         取ったすべての商品やサービスは、公正価値で測定される。
         株式報酬の対価として受け取ったすべての商品やサービスは、公正価値で測定される。

         従業員が株式報酬を使用して報酬を受け取る場合、従業員のサービスの公正価値は、付与された持分金融

         商品の公正価値を参照することにより間接的に決定される。この公正価値は、付与日に評価され、市場と関
         連しない権利確定条件の影響を除いている。
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    2.14
         重要な会計上の判断および見積りの不確実性の主要な原因
         IFRS  に準拠した財務書類の作成において、経営陣は、資産および負債の報告金額、財務書類の日付における

         偶発的な資産および負債の開示、ならびに期中における損益の報告金額に影響を与える見積りおよび仮定
         を行うことが要求されている。実際の金額は、かかる見積りと異なる場合がある。
         上記の会計方針以外の会計方針の適用にあたって、重要な不確実性や判断を有する事項はない。

    2.15     2021  年１月１日以降に開始する年次期間に発効する新基準

         以下の基準、改訂および解釈は、当社の財務書類に重大な影響を与えていない。

         ・ IFRS  第 16 号の改訂「リース」－          COVID-19     に関連する賃料減免

         ・ IFRS  第 17 号および    IFRS  第４号の改訂「保険契約」            IFRS  第９号の延期
         ・ IFRS  第９号、    IAS  第 39 号、  IFRS  第７号、    IFRS  第４号および      IFRS  第 16 号の改訂「金利指標改革－フェーズ
          ２」
         ・ IAS  第１号の改訂：負債の流動または非流動への分類に関する「財務諸表の表示                                   」
    2.16

         まだ有効ではなく、当社が早期採用していない基準、改訂および既存の基準の解釈指針
         次の新基準または改訂後の基準は、当社の財務書類に重大な影響を与えるものではないと予想されるか、

         または、まだ有効ではない。
         ・ IFRS  第３号、    IAS  第 16 号、  IAS  第 17 号のいくつかの狭義の改訂および               IFRS  第１号、    IFRS  第９号、    IAS  第 41 号

          および   IFRS  第 16 号のいくつかの年次改訂
         ・IFRS第17号「保険契約」の改訂（IFRS第17号およびIFRS第４号の改訂）
         ・IAS第16号の改訂「意図した使用前の収入」
         ・IAS第37号の改訂「不利な契約－契約履行のコスト」
         本財務書類の承認日において、              IASB  によって、     11 の新しいがまだ有効ではない基準および既存の基準なら

         びに解釈指針への改訂が公表されている。当社は、これらの基準または既存の基準の改訂を早期適用して
         いない。
         経営陣は、関連するすべての公表基準が、当該基準の発効日以降に開始する最初の会計期間に適用される

         ことを見込んでいる。当会計年度に適用されなかった新基準、改訂および解釈指針は、当社の財務書類に重
         大な影響を与えることが予想されないため、開示されていない。
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                                    ウェイストーン・マネジメント・カンパニー（ＩＥ）リミテッド(E35772)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    3.
         収益
         当期の投資管理報酬は、以下から生じている。

                           2021  年６月   30 日     2020  年 12 月 31 日
                           に終了した半年              終了年度
                               ユーロ           ユーロ
                             11,495,157           21,285,238

         管理報酬および関連手数料
                             11,495,157           21,285,238

         当社は、投資信託の         AIFM   および   UCITS   の管理会社として、ユニット・トラストおよびパートナーシップ

         の運用者として承認および規制されており、ポートフォリオ管理、リスク管理およびその他の活動を行
         う。売上高は、設立費用と管理報酬からなる。管理報酬は、合意された最低報酬を条件として、ファンドの
         純資産価額     (「 NAV  」 )の割合に基づき計算される。
         地域市場

                           2021  年６月   30 日     2020  年 12 月 31 日

                               ユーロ           ユーロ
                              9,637,141           18,090,386

         アイルランド共和国
                              1,758,208           3,093,626
         ルクセンブルク
                               25,424
         ケイマン諸島                                   －
                               74,384           101,226
         スペイン
                             11,495,157           21,285,238
         地域の分布は、ファンドの所在地によるものである。

    4.

         売上原価
                                2021  年６月   30 日   2020  年 12 月 31 日
                                    ユーロ         ユーロ
         ウェイストーン・マネジメント・カンパニー

         （ IE ）リミテッドが管理するファンドの監査報
                                    549,279        1,056,450
         酬および会計報酬
         ウェイストーン・マネジメント・カンパニー
         （ IE ）リミテッドが管理するファンドの取締役
                                    175,667         344,835
         報酬
                                   3,231,471         5,706,941
         その他売上原価
                                   3,956,417         7,108,226
         その他の売上原価は、当社が管理するウェイストーン・プラットフォームおよび一定の顧客のファンド

         に関して当社が支払う費用で構成される。これらの売上原価は、上記注記３に記載されている売上高に応
         じて課される報酬によって回収される。
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    5.
         一般管理費
                                2021  年６月   30 日   2020  年 12 月 31 日
                                    ユーロ         ユーロ
                                    30,256         63,135

         法定監査人報酬
                                    149,990         494,140
         取締役報酬
                                   2,608,168         4,118,115
         人件費（注７）
         ウェイストーン・セントラライズド・サービ
         シーズ（    IE ）リミテッドにより提供される会社
                                   2,179,870         5,021,460
         秘書業務、リスク管理業務および運営サポート
         ウェイストーン・アセット・マネジメント
         （ IE ）リミテッドにより提供される保有投資管
                                    250,002         493,588
         理業務
         ウェイストーン・ガバナンス・ケイマン・リミ
                                       -
         テッドからの会社間信用
                                              5,929
         オフィス運営費用（ウェイストーン（アイルラ
                     *
         ンド）リミテッドの負担金             ）
                                    235,633         501,155
         ウェイストーン・コーポレート・サービシーズ
         （ IE ）リミテッドからの会社間信用                         14,128         28,008
         DMS  バンク・アンド・トラスト・リミテッドか
                                             19,120
         らの会社間信用                             －
         ウェイストーン・ガバナンス（              UK ）リミテッド
                                    277,712         540,000
         からの事業開発負担金
         カシェル・コンプライアンス・ビドコ・リミ
                                    243,071        1,567,430
         テッドからの管理報酬負担金
                                    40,204         210,894
         弁護士および専門家報酬
                                    48,203          9,681
         減価償却費
                                    313,388         651,865
         その他の費用
                                   6,390,625         13,724,520
         *

         ウェイストーン（アイルランド）リミテッドの負担金は、賃貸料、料金、業務料金、清掃費およびその他の
         人件費についての当社に対する料金の比例按分で構成される。
                                2021  年６月   30 日   2020  年 12 月 31 日

         法定監査人報酬
                                    ユーロ         ユーロ
                                    25,636         52,950

         法定監査報酬
                                     4,620         10,185
         税務顧問報酬
                                      －         －
         その他の非監査業務
                                    30,256         63,135
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    6.
         経常活動にかかる税金
                             2021  年６月   30 日    2020  年 12 月 31 日

                                 ユーロ          ユーロ
         （ａ）当期の課税額の分析

         当期の税金費用

                                 143,899           55,419

         経常利益にかかる法人税
                                           (202,363)
                                   －
         前期分の過少／（超過）引当
                                 143,899          (146,944)
         法人税費用の合計
         （ｂ）財務書類上の損失に標準税率を適用した場合の当期課税額と、財務書類に報告された当期課税額との

            調整。
         当期税額の調整

                                1,138,351           430,514
         税控除前の経常利益
         当期税率    12.5  ％                  142,294           53,814

         以下に対する影響：

                                  1,605          1,605
         ルクセンブルクの富裕税
                                           (202,363)
                                   －
         前期分の過少／（超過）引当
                                 143,899          (146,944)
         当期の法人税費用
    7.

         従業員および報酬
         従業員数

         当期中の平均従業員数（執行役員を含む。）は、以下のとおりである。
                             2021  年６月   30 日    2020  年 12 月 31 日

                                  人数          人数
                                   41          32

         経営陣および従業員
         人件費（取締役給与を含む。）は、以下で構成される。

                             2021  年６月   30 日    2020  年 12 月 31 日

                             に終了した半年              終了年度
                                 ユーロ          ユーロ
                                2,124,130          3,328,198

         賃金および給与
                                 205,085          351,380
         社会福祉費
                                 152,201          256,091
         年金費用
             *
                                            52,422
         株式報酬
                                  9,634
                                 53,496          80,021
         その他の従業員給付
                                 63,622          50,003
         その他の人件費
                                2,608,168          4,118,115
         * 当期中に取締役１名および従業員２名に合計                    9,634  ユーロ（    2020  年：  52,422   ユーロ）の株式報酬が支払われ

         た。取締役および従業員は、当社の最終親会社である                        カシェル・コンプライアンス・トップ・リミテッド                        の
         株式を受け取った。これらの人件費はその後、                    カシェル・コンプライアンス・トップ・リミテッド                        に請求さ
         れた。
    8.

         取締役報酬
                             2021  年６月   30 日    2020  年 12 月 31 日
                                209/263


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                                 ユーロ          ユーロ
                                 149,990          494,140

         取締役報酬
                                 216,073          293,021
         取締役給与
                                 26,998          41,579
         社会福祉費
                                 23,000          43,500
         年金費用
                                 15,104          38,376
         手数料
             **
                                            39,288
         株式報酬
                                  1,927
                                  7,205          13,750
         医療およびその他の給付
                                 440,297          963,654
         ** 当期中に取締役１名に合計            1,927  ユーロ（    2020  年：  39,288   ユーロ）の株式報酬が支払われた。取締役は、当

         社の最終親会社であるカシェル・コンプライアンス・トップ・リミテッドの株式を受け取った。この費用は
         その後、カシェル・コンプライアンス・トップ・リミテッドに請求された。
         取締役の報酬は、上記に開示されている。上記以外に、当期中に取締役に支払われたまたは付与された費用、

         株式オプションまたはその他の報酬はなかった。                      2021  年６月   30 日現在、取締役に対する未処理残高は                 112,500
         ユーロ（    2020  年：  125,165   ユーロ）であった。
    9.

         付帯設備および備品
                             2021  年６月   30 日    2020  年 12 月 31 日
                                 ユーロ          ユーロ
         費用
                                            11,570
         期首                          －
                                   －          －
         追加
                                            11,570
                                   －
         期末残高
         減価償却
                                            10,919
         期首                          －
                                             651
                                   －
         当期費用
                                            11,570
                                   －
         期末残高
                                   －          －
         帳簿価額
                                210/263









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    10.
         繰延契約費用資産
                             2021  年６月   30 日    2020  年 12 月 31 日
                                 ユーロ          ユーロ
         費用
                                 401,932
         期首                                     －
                                 158,194          401,932
         追加
                                 560,126          401,932
         期末残高
         減価償却
                                  9,030
         期首                                     －
                                 48,203           9,030
         当期費用
                                 57,233           9,030
         期末残高
                                 502,893          392,902
         帳簿価額
         繰延契約費用総額を流動と非流動に分類した金額は、以下のとおりである。

                                            80,386

         流動                          －
                                 502,893          312,516
         非流動
                                 502,893          392,902
         合計
         繰延契約費用資産は、事業開発スタッフに支払われた資産化手数料                              490,579   ユーロ（    2020  年：  332,385   ユー

         ロ）および当社が管理する            2020  年に設立された新ファンドの繰延設立費用                   69,547   ユーロ（    2020  年：  69,547
         ユーロ）に関連している。
         IFRS  第 15 号に従い、販売手数料費用は資産計上され、販売契約が関連するファンドの予想耐用年数にわたっ

         て償却される。償却期間は５年であり、取締役はアセットマネジメント業界のファンドの平均満期に基づく
         契約期間の最善の見積りであると考えている。
         繰延設立費用は、当期中に顧客のためにファンドを設立することに関連して当社が負担したファンドの設立

         費用に関するものである。これらの設立費用は、５年間で償却される。
    11.

         売掛金
                             2021  年６月   30 日    2020  年 12 月 31 日
                                 ユーロ          ユーロ
         流動
                                2,342,267          2,572,115
         売掛金およびその他の債権
                                 94,702          70,017
         当社からの未収金
                                            7,165
         未収還付付加価値税（          VAT  ）            6,893
                                4,210,674          3,964,698
         前払金および未収収益
                                 188,366           60,724
         未収法人税
                                            80,386
                                   －
         繰延契約費用（注        10 を参照）
                                6,842,902          6,755,105
         非流動

                                 502,893          312,516
         繰延契約費用（注        10 を参照）
                                 502,893          312,516
         非流動売掛金合計
    12.

         現金および現金同等物
                               2021  年６月   30 日   2020  年 12 月 31 日
                                   ユーロ         ユーロ
                                211/263


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         アライド・アイリッシュ銀行で保有している
                                  6,577,067         5,654,703
         現金
                                  6,577,067         5,654,703
         2021  年６月   30 日現在、アイルランド・アイリッシュ銀行は、ムーディーズが決定した格付                                  Baa2  （ 2020  年：

         Baa2  ）を有した。
    13.

         買掛金
                               2021  年６月   30 日   2020  年 12 月 31 日
         １年以内に返済予定の金額                          ユーロ         ユーロ
                                   24,360         148,051
         買掛金
                                  4,220,211         3,709,716
         未払金および前払収益
                                   21,997         238,321
         グループ会社に対する債務
         未払法人税                            －         －
                                   180,808         136,719
         未払源泉徴収税
                                             8,483
                                     －
         その他の支払うべき税金
                                  4,447,376         4,241,290
         当社に対する債務は、無利息、無担保および要求払いである。

    14.

         資本および準備金
    14.1
         払込済資本－資本
                               2021  年６月   30 日   2020  年 12 月 31 日
                                   ユーロ         ユーロ
         授権資本
                                 100,000,000         100,000,000
         額面１ユーロの普通株式           100,000,000     株
         割当

                                  4,490,000         4,490,000
         額面１ユーロの普通株式           4,490,000    株
         払込済

                                  4,490,000         4,490,000
         額面１ユーロの普通株式           4,490,000    株
         普通株式は、財務書類において資本として表示される。

         2021  年６月   30 日に終了した半年間または            2020  年 12 月 31 日に終了した会計年度中のいずれの時期において

         も、当社の株式資本の持分を有する取締役はいなかった。
                                212/263







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    14.2
         準備金
                               2021  年６月   30 日   2020  年 12 月 31 日
                                   ユーロ         ユーロ
                                  3,991,034         3,413,576
         期首利益剰余金
                                   994,452         577,458
         当期利益
                                  4,985,487         3,991,034
         期末利益剰余金
         普通株式は、すべて等しくランクづけされている。議決権付株式の保有者は、当グループの総会において、

         普通株式１株につき１票の議決権を有する。
         株式プレミアムは、発行株式の額面価額に対する超過価格を表す。

         資本を管理する際の当グループの目的は、継続企業として存続する事業体の能力を保持し、株主のリター

         ンおよび他の利害関係者の利益を提供し続けることである。
         資本の累積損失には、当期および前期のすべての留保利益および欠損金が含まれる。

    15.

         関連当事者取引および支配当事者
         最終的な支配当事者

         ウェイストーン・マネジメント・カンパニー（                     IE ）リミテッドの直接の親会社は、アイルランドで                      2008  年
         に法人化したウェイストーン（アイルランド）リミテッドである。ウェイストーン（アイルランド）リミ
         テッドは、当社の株式資本を             100  ％保有している。
         当社の実績が連結される最小グループは、アイルランドで                          2008  年に法人化したウェイストーン（アイルラ

         ンド）リミテッドが率いる会社である。
         当社の実績が連結される最大グループは、アイルランドで                          2018  年に法人化したカシェル・コンプライアン

         ス・トップ・リミテッドが率いる。
         グループ企業との取引

         注記５には、以下が含まれている。
         ・ウェイストーン・セントラライズド・サービシーズ（                          IE ）リミテッドにより提供される会社秘書業務、
         リスク管理業務および運営サポートに関連する                     2,167,500    ユーロ（    2020  年：  5,021,460    ユーロ）の費用
         ・ウェイストーン・アセット・マネジメント（                     IE ）リミテッドにより提供される投資管理業務に関連す
         る 250,002   ユーロ（    2020  年：  493,588   ユーロ）の費用
         ・ウェイストーン・セントラライズド・サービシーズ（                          IE ）リミテッドからの         COE  負担金に関連する
         12,370   ユーロ（    2020  年：なし）の費用
         ・ウェイストーン（アイルランド）リミテッドにより提供される賃貸料、料金、業務料金、清掃費およ
         びその他の人件費についての負担金に関連する409,187ユーロ（2020年：501,155ユーロ）の費用
         ・ウェイストーン・マネジメント（UK）リミテッドによる事業開発負担金に関連する277,712ユーロ
         （2020年：540,000ユーロ）の費用
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         ・ウェイストーン・マネジメント（UK）リミテッドにより提供されるMancoの従業員の業務に関連する
         62,076ユーロ（2020年：なし）の費用
         ・ウェイストーン・コーポレート・サービシーズ（IE）リミテッドによる顧客サポート業務についての
         負担金に関連する14,128ユーロ（2020年：28,008ユーロ）の費用
         ・カシェル・コンプライアンス・ビドコ・リミテッドにより提供される管理業務についての負担金およ
         びその他の費用に関連する243,071ユーロ（2020年：1,567,430ユーロ）の費用
         注記  11 には、以下のグループ会社からの未収金が含まれている。

         ・ウェイストーン・マネジメント・カンパニー（ルクセンブルク）エス・エーの10,664ユーロ（2020
         年：70,017ユーロ）
         ・ウェイストーン（アイルランド）リミテッドの83,727ユーロ（2020年：なし）
         ・ウェイストーン・コーポレート・サービシーズ（IE）リミテッドの311ユーロ（2020年：なし）
         注記  13 には、以下のグループ会社への未払金が含まれている。

         ・ウェイストーン・ガバナンス・リミテッドの37ユーロ（2020年：440ユーロ）
         ・ウェイストーン（アイルランド）リミテッドの０ユーロ（2020年：44,510ユーロ）
         ・ウェイストーン・セントラライズド・サービシーズ（IE）リミテッドの21,960ユーロ（2020年：
         148,385ユーロ）
         ・ウェイストーン・コーポレート・サービシーズ（IE）リミテッドの０ユーロ（2020年：11,582ユー
         ロ）
         ・ウェイストーン・マネジメント（UK）リミテッドの０ユーロ（2020年：33,404ユーロ）
         主要経営陣の報酬

         注記８に開示されている取締役の報酬は、主要経営陣に支払われた報酬総額を表す。
         その他の関連当事者取引

         取締役の報酬および取引は、注記８に開示されている。その他の企業が提供する業務に関する一般管理費
         は、注記５に開示されている。グループ会社に対する債務については注記                                 13 を参照のこと。
    16.

         金融コミットメントおよび債務
         取締役は、当期中に締結された重要な金融債務で、財務書類に正確に反映されていないものについて認識

         していない。
    17.

         補償
         通常の事業過程において、当社は、一般的な補償を提供する様々な表明、保証および義務を含む契約を締結

         する。これらの契約に基づく当社の最大エクスポージャーは、まだ発生していない当社に対する将来の請
         求に関するものであるため、不明である。しかし、経験に基づき、当社は、損失リスクはごく僅かであると見
         込んでおり、これらのリスクを軽減するために専門的な補償保険を有している。生じた負債は、当社の専門
         業務賠償責任保険で補填される場合と補填されない場合がある。
    18.

         偶発負債
         当社は、当社の通常の事業過程において生じている規制上、契約上およびその他の義務および責務を有す

         る。投資事業有限責任組合（以下「パートナーシップ」という。）に対するジェネラル・パートナーとし
         ての能力において、パートナーシップが債務および義務を履行するために十分な財産を有していない場
         合、当社がパートナーシップの債務および義務を負う。これらは偶発負債の性質を有する。かかる負債は、
         当社の専門業務賠償責任保険で補填される場合と補填されない場合がある。                                  2021  年６月   30 日現在および
         2020  年において、財務書類上にかかる偶発負債に対する引当金を計上しておらず、かかる偶発負債はこの
         注記にのみ開示されている。
    19.

         資本管理
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         当社は、    CBI  によって外部により課される最低資本要件の対象となっており、これらは当社と取締役会の
         上級管理職によって四半期ごとにレビューされる。当社の規制上の資本要件は規制上の指針通りに予算作
         成プロセスにおいて考慮される。
         当社の   CBI  最低資本要件は、金融機関および投資会社の健全性要件に関する                             EU 資本要件指令（指令

         2013/36/EU     ）および規制      (EU)  第 575/2013    （以下総称して「資本要件」という。）に基づく規定通りであ
         る。当社は、常に法律に定められた最低資本水準を保有することが求められており、定期的に中央銀行に資
         本利益を提出することが求められている。                   この要件のために必要な資本は現金預金である。                      当期末現在、当
         社の中央銀行の最低資本要件は              4,835,343    ユーロ（    2020  年：  3,969,703    ユーロ）であった。
         当社は最低資本要件を上回る現金預金を保有することにより、目的を果たしている（                                      2021  年：  5,046,686

         ユーロ（    2020  年：  4,664,929    ユーロ）    ）。
    20.

         金融リスク管理
         市場リスク

         当社は、財政状態計算書上にいかなる投資も保有しておらず、当社の流動資産は金融市場によって直接影

         響を受けていない。         したがって、当社は重大な市場リスクの水準を有しておらず、感応度分析は実施されて
         いない。
         為替リスク

         当社は、かなりの純資産額をユーロ建てで保有しているが、米ドル建ての債権および預金も有している。こ

         れらの米ドル建て残高にかかる為替リスクは、定期的な換算とユーロ相当額の保有残高を通じて、最小限
         に抑えられている。これは、重大な為替リスクを最小限にするためのものである。経営陣は、検討の結果、当
         会計年度末において為替リスクに晒されている重要な債権残高がないと判断したため、感応度分析を実施
         していない。
         金利リスク

         現金および保有する関連投資の性質上、金利リスクの変動は、事業の実績に重大な影響はない。                                          したがっ

         て、感応度分析は実施されていない。
         信用リスク

         取締役は、売掛金に関連して             10,000   ユーロ（    2020  年：  15,000   ユーロ）の貸倒引当金が求められていることに

         満足している。いずれの時点においても、当社は、当該日現在の売掛金の価値の信用リスクに晒されている。
         2021  年６月   30 日現在、売掛金の総額は、           2,325,080    ユーロ（    2020  年：  2,572,115    ユーロ）であった。         2021  年６月   30
         日現在、売掛金の時系列分析は以下の通りである。
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                         2021  年        2020  年
         日数                ユーロ          ユーロ
                        1,718,567          1,098,230
         0 日－  30 日
                        250,725          780,129
         30 日－  60 日
                        222,713          548,136
         60 日－  90 日
                        133,075          145,620
         90 日超
                        2,325,080          2,572,115
         流動性リスク

         当社は、純資産の大部分を現金で保有している。したがって、当社は、重大な流動性リスクを有していない。す

         べての債務は、要求払いで１会計年度以内に期限が到来する当社に対する債務を除き、                                       60 日以内に期限が到
         来する。
         集中リスク

         集中リスクを軽減するために、当社は、多様な資産クラスおよび顧客基盤を構築することを目指す盤石な事

         業開発チームを有している。
         後発事象

    21.
         当社は、    2021  年３月１日付で、商号を           DMS  インベストメント・マネジメント・サービシーズ（ヨーロッパ）

         リミテッドからウェイストーン・マネジメント・カンパニー（                             IE ）リミテッドに変更した。
         当社の財務書類において開示を必要とするその他の調整または非調整事象はない。

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    ４【利害関係人との取引制限】
    受託会社、管理事務代行会社または管理会社に関係する団体によるファンドの資産の取引は禁止さ
    れていません。ただし、かかる取引は、受益者の最善の利益のために、あたかも独立当事者間で交渉
    される通常の取引条件で実行されたかのように行われます。受託会社が独立かつ能力を有すると承認
    した者もしくは受託会社の関与する取引の場合は管理会社が独立かつ能力を有すると承認した者によ
    る取引の評価、または組織された投資取引所の規則に基づき当該取引所で合理的に利用可能な最善
    の条件での取引の実行、およびこれらが現実的でない場合、受託会社（または受託会社の関与する取
    引の場合は管理会社）が上記の原則に適合していると判断した条件で行われる取引は、受益者の最
    善の利益のために、あたかも独立当事者間で交渉される通常の取引条件で実行されたかのように行
    われたものとみなされます。管理会社は、利益相反が公正に解決されるよう努めます。
    管理会社またはその関連会社の従業員または役員は、直接または間接に受益証券を取得することが
    できます。当該個人による受益証券の取得または売却は、すべての受益者に適用される条件よりも有
    利でない条件で行われるものとします。管理会社は、当該個人による受益証券の申込みまたは買戻し
    の規模および時期が、管理会社もしくはその関連会社またはそれらの従業員もしくは役員が受益者お
    よびトラストに対して負ういずれの義務にも抵触しないことを確保するための内部手続を維持します。
    ブローカーは、随時、トラストが投資家から追加的な資金を調達することを支援することができます（た
    だし、義務ではありません。）。また、管理会社の代表者は、投資ファンドへの投資に興味を持つ投資家
    のために、かかるブローカーがスポンサーとなっているカンファレンスやプログラムにおいて、講演を行
    うことがあります。このような「資本導入」イベントを通じて、トラストの投資予定者は、管理会社と面談す
    る機会を得ることができます。現在、管理会社またはトラストは、ブローカーに対し、そのようなイベント
    の開催またはそのようなイベントに出席した投資予定者が最終的に行った投資について、報酬を支
    払っておらず、また将来報酬を支払うことも予定していません。特定のブローカーによって開催するイベ
    ントに参加することにより、管理会社は、トラストの仲介、ファイナンスおよびその他の活動に関連して、
    かかるブローカーを使用する義務を負うことはなく、そのような状況において、ブローカーに対し特定の
    金額の仲介を割り当てることを約束することもありません。
    管理会社は、証券取引を行うために様々なブローカーやディーラーを利用しています。トラストのため
    の取引（トラストの他のファンドとのクロス投資に関連するものは除きます。）は、手数料／価格、取引を
    実行するブローカーおよびディーラーの能力、ブローカーおよびディーラーの設備、信頼性および財務
    責任を含む多くの要素を考慮して、最良執行に基づき、ブローカーおよびディーラーに割り当てられま
    す。管理会社は、競争入札を募る必要はなく、また利用可能な最低手数料コストを求める義務はありま
    せん。取引手数料は、実行または調査サービスの提供に対してのみ利用されます。
    ブローカーは、ブローカーが提供する様々な商品やサービスの見返りを受け取ることを希望して、事業
    のレベルを提案することがあります。ブローカーが実際に受け取る仲介業務は、提案された配分よりも
    少ない場合もありますが、全体の仲介業務は、上述したすべての考慮要素に基づいて配分されるた
    め、提案された水準を超える場合もあります（また、超えてしまう場合も多くあります。）。ブローカーは、
    調査サービスまたは商品を提供していると識別されていないために、事業の受注から除外されることは
    ありません。トラストのブローカーから受領した投資情報は、管理会社が管理会社のすべての勘定に
    サービスを提供する際に利用することができ、そのような情報のすべてをトラストに関連して管理会社
    が使用する必要はありません。しかしながら、管理会社は、そのような投資情報は、トラストが別途利
    用可能な調査を補完することにより、トラストに利益をもたらすと考えています。
    取引および投資判断において、管理会社は、ブローカーによって管理会社に提示されるアイデアおよ
    び提案を考慮することがあり、それを通じて管理会社は、トラストに関する取引を随時実施することがあ
    ります。ただし、このようなブローカーのアイデアおよび提案の利用は、管理会社には何らの義務も発
    生しないような方法または管理会社が当該ブローカーに対して当該アイデアまたは提案に関して支払
    いを行う義務、または当該ブローカーとの間もしくは当該ブローカーを通じてトラストのために取引を行
    う義務が生じない方法で行われるものとします。
    管理会社およびその関連会社は、たとえそのような活動がトラストと競合する可能性があり、かつ／ま
    たは管理会社およびその関連会社の相当な時間および資源を必要とする可能性があるとしても、追加
    の投資ファンドの組成、他の投資顧問関係の構築または他の事業活動への従事を制限されることはあ
    りません。これらの活動は、その時点において利益相反を生み出すものとみなすことができ、管理会社
    とその投資要員は、トラストの業務に専念せずに、その労力をトラストの業務と管理会社の他の顧問先
    の資金運用およびその他の事業活動との間で配分することができます。
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    非上場証券を評価する能力のある人物がトラストの関連当事者である場合、トラストが支払うべき手数
    料は、純資産価額に基づいており、トラストの投資の価値が上昇するにつれて増加する可能性がある
    ため、潜在的な利益相反が生じる可能性があります。
    管理会社取締役は、トラストとの取引もしくは取決めまたはトラストが利害関係を有する取引もしくは取
    決めの当事者またはその他利害関係人となることができます。ただし、当該管理会社取締役は、当該
    取引もしくは取決めの締結前に、当該取引もしくは取決めにおける重大な利害関係の性質および範囲
    を管理会社取締役に開示していることを条件とします。管理会社取締役が別段の決定をしない限り、管
    理会社取締役は、自身が重要な利害関係を有するいかなる契約もしくは取決めまたは提案に関して
    も、当該利害関係を最初に開示した上で投票することができます。2021年２月現在、英文目論見書に
    開示される場合を除き、管理会社取締役および関係者は、トラストの受益証券、トラストの重要な利益
    またはトラストとの合意もしくは取決めについて、いかなる利害関係もしくは損益も有していません。管
    理会社取締役は、利益相反が公正に解決されるよう努めます。
    業務委託に関する追加的な利益相反

    上記の利益相反に加えて、以下の状況において、管理会社とその許可された業務委託先の間で利害
    が衝突することがあります。（ⅰ）管理会社とその業務委託先が同一グループのメンバーであるか、ま
    たはその他の契約関係を有している場合で、その業務委託先が管理会社を支配するか、またはその
    行為に影響を及ぼす能力を有している場合（かかる場合、支配の程度が大きいほど、利害衝突の可能
    性が高まります。）、（ⅱ）業務委託先とファンドの投資家が同一グループのメンバーであるか、またはそ
    の他の契約関係を有している場合で、ファンドの投資家が業務委託先を支配するか、またはその行為
    に影響を及ぼす能力を有している場合（かかる場合、支配の程度が大きいほど、利害衝突の可能性が
    高まります。）、（ⅲ）業務委託先が、ファンドまたはファンドの投資家の費用で、財務上の利益を得る
    か、または財務上の損失を回避する可能性がある場合、（ⅳ）業務委託先が、管理会社またはファンド
    に提供されたサービスまたは活動の結果に利害関係を有している可能性がある場合、（ⅴ）業務委託
    先が、ファンドまたはファンドの投資家の利益よりも他の顧客の利益を優先するための金銭的またはそ
    の他のインセンティブを有している可能性がある場合、（ⅵ）業務委託先が、管理会社およびファンドに
    提供される集団ポートフォリオ管理活動に関連して、当該サービスの標準手数料または当該サービス
    の料金以外の金銭、商品またはサービスの形で、管理会社以外の者から誘因を受け、または受ける
    可能性がある場合。
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    ５【その他】
    （１）定款の変更
    管理会社の定款の変更に関しては、株主総会の特別決議が必要です。
    （２）事業譲渡または事業譲受
    関係当局からの事前の認可を条件として、管理会社は、当該事業を行うことを承認されている他の管
    理会社に対し、その事業を譲渡することができます。かかる状況において、管理会社は、なお法人とし
    て存続します。
    （３）出資の状況
    該当事項はありません。
    （４）訴訟事件その他の重要事項
    本書提出前１年以内において、訴訟事件その他管理会社に重要な影響を与えた事実、または与えるこ
    とが予想される事実はありません。
    管理会社の存続期間は無期限です。ただし、株主総会の決議によっていつでも解散することができま
    す。
                                219/263
















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    第２【その他の関係法人の概況】

    １【名称、資本金の額及び事業の内容】
     （１）「受託会社」
       名称        ブラウン・ブラザーズ・ハリマン・トラスティー・サービシーズ（アイルランド）リミ
               テッド
               （Brown    Brothers     Harriman     Trustee    Services（Ireland）Limited）
       資本金の額        2022  年 ４月末日現在、       1,500,000     米ドル（    約１  億9,329    万円）
       事業の内容        受託会社は、1995年３月29日にアイルランドで                      設立された     有限責任会社で       す 。その主た
               る事業は、     集団  投資  スキ  ー ム の 資産の預託会社        および受託     会社として活動すること            で
               す 。
     （２）「投資運用会社」

       名称        ウェイストーン・アセット・マネジメント（IE）リミテッド
               （Waystone      Asset   Management      (IE)   Limited）
       資本金の額        2022  年４月末日現在、503,118ユーロ（約6,834万円）
       事業の内容        投資運用会社はアイルランドに住所を有し、アイルランド中央銀行から、2017年欧州連
               合（金融商品市場）規則に基づく投資会社としての許可を受けています。
     （３）「管理事務代行会社」

       名称        ブラウン・ブラザーズ・ハリマン・ファンド・アドミニストレーション・サービシーズ
               （アイルランド）リミテッド
               （Brown    Brothers     Harriman     Fund   Administration        Services（Ireland）Limited）
       資本金の額        2022  年 ４月末日現在、       700,000    米ドル（約9,020        万円）
       事業の内容        管理事務代行会社は、          トラストのような集団投資スキームへの管理サービスを提供する
               ことを目的として        1995年３月29日にアイルランドで               設立された     有限責任会社で       す 。
     （４）「代行協会員」

       名称        ゴールドマン・サックス証券株式会社
       資本金の額        2022  年４月末日現在、836億1,600万円
       事業の内容        同社は、日本において第一種金融商品取引業等を営んでいます。
     （５）「販売会社」

       名称        株式会社ＳＭＢＣ信託銀行
       資本金の額        2022  年４月末日現在、875億5,000万円
       事業の内容        株式会社ＳＭＢＣ信託銀行は、銀行法に基づき、銀行業を営むとともに、金融機関の信
               託業務の兼営等に関する法律（兼営法）に基づき信託業務および併営業務を営んでいま
               す。
                                220/263




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    ２【関係業務の概要】

     （１）「受託会社」
        ファンドの受託業務を行います。
     （２）「投資運用会社」

        ファンドの資産の投資運用業務を行います。
     （３）「管理事務代行会社」

        ファンドの資産の管理事務代行業務を行います。
     （４）「代行協会員」

        日本における代行協会員業務を行います。
     （５）「販売会社」

        日本における受益証券の販売・買戻業務を行います。
    ３【資本関係】

       管理会社と他の関係法人の間に資本関係はありません。
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    第３【投資信託制度の概要】

                  アイルランド共和国における投資信託制度の概要

    １．アイルランド共和国における投資信託制度の概要

       1989年までは、アイルランドのユニット型の投資商品の市場は、生命保険会社によってまたは生命保険会社と
     共同して管理されるユニット関連ファンドが支配的であった。ユニット関連投資信託は、生命保険会社が管理す
     るスキームであり、受益者は投資信託の投資証券の実質的所有者ではなく、通常、生命保険商品の一部をなす投
     資信託がもつ投資実績に連動する利益を享受する権利を有する。
       1972年ユニット・トラスト法の下で登録された契約型投資信託は、ユニット関連ファンドと比較して、税金上
     非効率的であるので、アイルランドにおいては殆ど利用されていなかった。1972年ユニット・トラスト法は廃止
     され、1990年ユニット・トラスト法およびこれに基づく規則および規制（以下「ユニット・トラスト法」とい
     う。）により代替された。
       1989年ヨーロッパ共同体（ＵＣＩＴＳ）規則（以下「1989年規則」という。）および1989年金融法（同法は、
     1989年規則に基づき設立されたアイルランドの登録契約型投資信託およびファンドの税法上の取扱いを変更し
     た。）の施行後、ＥＣ規則に基づき、ＵＣＩＴＳ型の投資信託の設定および変動資本を有する会社型ファンドの
     設立が認められた。
    ２．アイルランドの投資信託の形態

    （Ａ）1989年６月１日（ＥＣ規則の初版の施行日である。）までは、アイルランドの投資信託の法的枠組は、1893
        年受託会社法および1972年ユニット・トラスト法（ユニット・トラスト法により代替された。）に定められ
        ていた。2011年ヨーロッパ共同体（譲渡性のある証券を投資対象とする投資信託）規則（改正済）（以下
        「ＥＣ規則」という。）は、欧州議会および理事会の2009年７月13日付通達2009／65／ＥＣ、2010年７月１
        日付通達2010／43／ＥＵおよび2010年７月１日付通達2010／44／ＥＵ（改正済）（以下「ＵＣＩＴＳに関す
        る指令」という。）を履行する。1989年規則および1990年ユニット・トラスト法により、アイルランドの投
        資信託制度は変更され、投資信託に関連したアイルランド会社法の規定の一部も改正された。ＥＣ規則は、
        随時改正される2013年中央銀行（監督および施行）法（第48条（１））（譲渡性のある証券を投資対象とす
        る投資信託）2019年規則およびこれに基づきまたはこれに関連してアイルランド中央銀行（以下「中央銀
        行」という。）が発行するあらゆる指針によって補足される（以下「中央銀行のＵＣＩＴＳに関する規則」
        という。）。
        オルタナティブ投資ファンド運用者指令2011／61／ＥＵ（以下「ＡＩＦＭＤ」という。）は2013年７月21日
        に施行され、2013年７月16日にアイルランドにおいて2013年ヨーロッパ連合（オルタナティブ投資ファンド
        運用者）規則（改正済）（以下「ＡＩＦＭ規則」という。）により現地法人化された。ＡＩＦＭ規則は、投
        資家のために定義された投資方針に従って投資元本を投資する目的で多くの投資家から投資元本を調達す
        る、アイルランドにおいて設立されるＵＣＩＴＳ以外の投資信託（その投資コンパートメントを含む。）
        （以下「ＡＩＦ」という。）に適用される。ＡＩＦＭ規則は、中央銀行が発行するＡＩＦルールブック（以
        下「ＡＩＦルールブック」という。）によって補足される。
       （１）アイルランドにおける以下の種類の投資信託は、ＥＣ規則および／またはその設立準拠法規によって分
          類される。
          （ａ）契約型投資信託、一般契約型投資信託、固定資本を有する会社型投資信託、変動資本を有する会
             社型投資信託およびアイルランド集団資産運用ビークル（以下「ＩＣＡＶ」という。）としての
             構造を持つＥＣ規則の下に認可される譲渡性のある証券を投資対象とする投資信託（以下「ＵＣ
             ＩＴＳ」という。）
          （ｂ）以下として設立されるＡＩＦ
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
             －　1990年ユニット・トラスト法の下に登録されるユニット・トラスト（以下「ＡＩＦの契約型
                投資信託」という。）
             －　2005年および2020年アイルランド投資信託、投資会社およびその他規定法（以下「投資信
                託、投資会社およびその他規定法」という。）の下に設立される一般契約型投資信託（以下
                「ＡＩＦの一般契約型投資信託」という。）
             －　1994年および2020年有限責任組合型投資信託法の下に認可される有限責任組合型投資信託
             －　2014年会社法パート24により認可される会社型投資信託、および
             －　2015年および2020年アイルランド集団資産運用ビークル法（以下「ＩＣＡＶ法」という。）
                に基づくＩＣＡＶ
       （２）ＵＣＩＴＳとしての適格性を有し、ヨーロッパ連合のいずれか一つの加盟国（以下「ＥＵ加盟国」とい
          う。）内に所在するすべてのファンドは、他のＥＵ加盟国において、ＵＣＩＴＳに関する指令に基づく
          通知手続を遵守し、かつ同国での販売に関する現地の規則に従うことを条件として、その株式または受
          益証券を自由に販売することができる。認可されたオルタナティブ投資ファンド運用者（以下「ＡＩＦ
          Ｍ」という。）を有するＡＩＦは、ＡＩＦＭＤの要件に従い、他のＥＵ加盟国において機関投資家に対
          してその株式または受益証券を自由に販売することができる。
       （３）ＥＣ規則は、ある一定の例外はあるが、ＵＣＩＴＳを以下のように定義している。
          （ａ）公衆から調達した投資元本を（ⅰ）譲渡性のある証券、（ⅱ）ＥＣ規則に規定されるその他の流
             動性金融資産に集合的に投資し、かつリスク分散の原則に基づき運用することを唯一の目的とす
             る投資信託、および
          （ｂ）受益証券が、所持人の請求に応じて、投資信託の資産から直接または間接に買戻しまたは償還さ
             れる投資信託。ＵＣＩＴＳの受益証券の証券取引所での価格がその純資産価格と甚だしい差異を
             生じることがないようにするためにＵＣＩＴＳが実施する措置は、かかる買戻しまたは償還に相
             当すると見做される。
    （Ｂ）ＥＣ規則は、上記の定義に該当するが、ＥＣ規則の下でＵＣＩＴＳたる適格性を有しない下記の投資信託を
        列挙している。
        （ａ）クローズド・エンド型のファンド
        （ｂ）ヨーロッパ連合（以下「ＥＵ」という。）またはその一部において、受益証券の公募を行なわずに投
           資元本を調達するファンド
        （ｃ）信託証書、設立証書または会社型投資信託の定款に基づきＥＵ非加盟国の公衆に対してのみ受益証券
           を販売しうるファンド
    （Ｃ）アイルランドにおける投資信託には以下の形態がある。
        （１）契約型投資信託（Unit               Trusts）
        （２）一般契約型投資信託（Common                   Contractual       Funds）
        （３）有限責任組合型投資信託（Investment                       Limited     Partnership）
        （４）会社型投資信託（Investment                   Companies）
           （ａ）変動資本を有する会社型投資信託
           （ｂ）固定資本を有する会社型投資信託
        （５）ＩＣＡＶ
            ＵＣＩＴＳおよびＡＩＦは契約型投資信託、一般契約型投資信託、会社型投資信託またはＩＣＡＶ
           として設定しうる。さらにＡＩＦは、有限責任組合型投資信託としても設定しうる。
    （Ｄ）（１）税制度についての主な規定は1997年統合租税法（改正済）に定められている。
        （２）ＵＣＩＴＳおよびＡＩＦの認可された契約型投資信託は、アイルランドの所得税およびアイルランド
           のキャピタル・ゲイン税についての税率０％の特典が適用される。
        （３）ＵＣＩＴＳおよびＡＩＦの認可された一般契約型投資信託は、租税上パススルーされるためアイルラ
           ンドの所得税およびアイルランドのキャピタル・ゲイン税が免除される。
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        （４）認可されたＵＣＩＴＳおよびＡＩＦの会社型投資信託、変動資本を有する会社型投資信託およびＩＣ
           ＡＶは、アイルランドの所得税およびアイルランドのキャピタル・ゲイン税についての税率０％の特
           典 が適用される。
    ３．それぞれの型の投資信託の仕組みの概要

    （Ａ）契約型投資信託（以下「ユニット・トラストおよび一般契約型投資信託」という。）
        このタイプの投資信託の構造は、共有資産（以下「ファンド」という。）、管理会社および受託会社の３要
       素に基づいている。
        （１）ファンドの概要
           ファンドは法人格を持たないが、その投資により利益および残余財産の分配に等しく参加する権利を
          有する引受人の混合的な投資を構成する投資信託として定義される。ファンドは会社として構成されて
          いないので、各投資者は株主ではなく、その権利は、受益者を代表する受託会社と管理会社との間の契
          約関係に基づく、契約上の権利としての性質を持つ。
           投資者は、受益権を取得することによって、受益者としての相互の関係を承認する。受益者、管理会
          社および受託会社の関係は信託証書に基づいている。本項における信託証書の記載は、一般契約型投資
          信託の設立証書にも同様に適用される。
        （２）発行の仕組み
           ファンドの受益権は、信託証書に規定される発行日の純資産価格に基づいて継続的に発行される。
           管理会社は、受託会社の監督のもとで、受益権を表象する無記名式証券もしくは記名式証券または受
          益権を証する確認書を発行し、交付する。
           受益権の買戻請求は、いつでも行うことができるが、信託証書に一定の規定がある場合はこれに従
          い、また、ＵＣＩＴＳ型ユニット・トラストおよび一般契約型投資信託の場合にはＥＣ規則の規定に従
          い、買戻請求が停止される。この買戻請求権は、ＵＣＩＴＳ型ユニット・トラストおよび一般契約型投
          資信託に関しては、ＥＣ規則に基づいている。信託証書に規定がある場合に限り、その範囲内で、一定
          の事項につき受益者に議決権が与えられる。これは、信託証書の変更の提案に適用されることもある。
           分配方針は信託証書の定めに従う。
        （３）ＵＣＩＴＳ型ユニット・トラストまたは一般契約型投資信託に関する諸規則
           ＥＣ規則により、一定の要件および中央銀行による要件の導入の可能性が規定されている。
           認可を得るための主な要件は以下のとおりである。
           （ａ）管理会社は、ファンドの管理運用業務を信託証書または設立証書（いずれか適用あるもの）に
               従って執行すること。
           （ｂ）ＵＣＩＴＳ型ユニット・トラストまたは一般契約型投資信託の受益証券の発行価格および買戻
               価格は、少なくとも１ヶ月に二度は計算されること。
           （ｃ）中央銀行のＵＣＩＴＳに関する規則およびこれに対応する申請書には、目論見書、信託証書ま
               たは設立証書（いずれか適用あるもの）および重要契約に関する一定の開示要件が規定される
               こと。
        （４）投資制限
           契約型投資信託に適用される投資制限に関しては、ＵＣＩＴＳに適用される制限とＮＯＮ－ＵＣＩＴ
          Ｓに適用される制限に区別される。
           （Ⅰ）ＵＣＩＴＳの投資制限は、ＥＣ規則に規定されており、主な制限は以下のとおりである。
               １　認可された投資対象
                 ＵＣＩＴＳの投資対象は以下に限定される。
                1.1　ＥＵ加盟国もしくはＥＵ非加盟国の証券取引所に正式に上場されているか、またはＥ
                   Ｕ加盟国もしくはＥＵ非加盟国の定期的に取引が行われ、公認かつ公開の規制された
                   市場で取引されている譲渡性のある証券および短期金融市場証券
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                1.2　発行後間もない譲渡性のある証券で、証券取引所またはその他の市場（上記）への正
                   式上場が１年以内に認められる予定の証券
                1.3　規制された市場で取引されるもの以外の短期金融市場証券
                1.4　ＵＣＩＴＳ型ユニット・トラストの受益証券
                1.5　ＡＩＦの受益証券
                1.6　金融機関における預金
                1.7　金融派生商品
               ２　投資制限
                2.1　ＵＣＩＴＳは、第１項に記載されたもの以外の譲渡性のある証券および短期金融市場
                   証券に純資産の10％を超えて投資することはできない。
                2.2　ＵＣＩＴＳは、発行後間もない譲渡性のある証券で、証券取引所またはその他の市場
                   （1.1項に記載）への正式上場が１年以内に認められる予定の証券に純資産の10％を超
                   えて投資することはできない。本制限はルール144Ａ証券として認知される特定の米国
                   証券に対するＵＣＩＴＳによる投資については適用されない。
                 （ⅰ）当該証券が、発行後１年以内に米国証券取引委員会に登録されるという条件で発
                     行される場合。
                 （ⅱ）当該証券が流動性のない証券でない場合。すなわち、かかる証券がＵＣＩＴＳに
                     よって評価される価格でまたはおおよそその価格でＵＣＩＴＳにより７日以内に
                     換金されることができる場合。
                2.3　ＵＣＩＴＳは、同一発行体の譲渡性のある証券または短期金融市場証券に純資産の
                   10％を超えて投資することはできない。ただし、ＵＣＩＴＳがその資産の５％を超え
                   て投資する各発行体の譲渡性のある証券および短期金融市場証券の総額は、純資産総
                   額の40％未満とする。
                2.4　（2.3項の）10％制限は、ＥＵ加盟国に登記上の事務所を置き、法律により債券所持人
                   を保護するための特別公的監督に服する金融機関が発行する債券については25％まで
                   引き上げられる。ＵＣＩＴＳがその純資産の５％を超えて同一発行体の当該債券に投
                   資する場合、かかる投資の総額はＵＣＩＴＳの純資産総額の80％を超えてはならな
                   い。本条項の利用を意図しない限り、本制限を含める必要はなく、また本制限が中央
                   銀行の事前の承認を要するという事実に言及しなければならない。
                2.5　（2.3項の）10％制限は、譲渡性のある証券または短期金融市場証券がＥＵ加盟国もし
                   くはその地方公共団体またはＥＵ非加盟国または一もしくは複数のＥＵ加盟国がその
                   メンバーである公的国際機関により発行または保証されている場合、35％まで引き上
                   げられる。
                2.6　2.4項および2.5項に記載された譲渡性のある証券および短期金融市場証券は、2.3項に
                   規定された40％制限を適用する際には考慮されないものとする。
                2.7　ＵＣＩＴＳは、同一機関に行われた預金にその資産の20％を超えて投資してはならな
                   い。
                2.8　店頭市場派生商品の取引相手方に対するＵＣＩＴＳのリスク・エクスポージャーは、
                   純資産の５％を超えてはならない。
                   かかる制限は、ＥＥＡで認可されている金融機関、1988年７月の「バーゼル自己資本
                 比率規制合意」の調印国（ＥＥＡ加盟国以外）によって認可されている金融機関または
                 ジャージー、ガーンジー、マン島、オーストラリアもしくはニュージーランドで認可さ
                 れている金融機関については10％まで引き上げられる。
                2.9　上記の2.3項、2.7項および2.8項に関わらず、同一機関により発行された譲渡性のある
                   証券もしくは短期金融市場証券への投資、または同一機関により行われた預金およ
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                   び／または同一機関により実行された店頭派生商品取引から発生する取引相手方に関
                   するリスク・エクスポージャーの二種以上の組合せは、純資産の20％を超えてはなら
                   な い。
                2.10   上記の2.3項、2.4項、2.5項、2.7項、2.8項および2.9項に記載された制限は合算する
                   ことはできず、そのため同一機関に対するリスク・エクスポージャーは純資産の35％
                   を超えてはならない。
                2.11   グループ会社は、2.3項、2.4項、2.5項、2.7項、2.8項および2.9項においては同一発
                   行体とみなされる。ただし、純資産の20％の制限が、同一グループ内の譲渡性のある
                   証券および短期金融市場証券への投資に適用されることがある。
                2.12   ＵＣＩＴＳは、ＥＵ加盟国、その地方公共団体、ＥＵ非加盟国または一もしくは複数
                   のＥＵ加盟国がメンバーである公的国際機関が発行または保証する異なる譲渡性のあ
                   る証券および短期金融市場証券に純資産の100％まで投資することができる。
                   個々の発行体は、信託証書、設立証書、設定証書または定款および目論見書に記載さ
                 れなければならず、また以下のリストから引用されることがある。
                   ＯＥＣＤ加盟国政府（関係銘柄は投資適格であること）、中華人民共和国政府、ブラ
                 ジル政府（銘柄は投資適格であること）、インド政府（銘柄は投資適格であること）、
                 シンガポール政府、欧州投資銀行、欧州復興開発銀行、国際金融公社、国際通貨基金、
                 欧州原子力共同体、アジア開発銀行、欧州中央銀行、欧州議会、欧州金融協会、アフリ
                 カ開発銀行、国際復興開発銀行（世界銀行）、米州開発銀行、欧州連合、連邦抵当金庫
                 （ファニー・メイ）、連邦住宅金融抵当公社（フレディ・マック）、政府抵当金庫（ジ
                 ニー・メイ）、学生ローン組合（サリー・メイ）、連邦住宅貸付銀行、連邦農業信用銀
                 行、テネシー川流域開発公社、ストレート－ＡファンディングＬＬＣ、輸出入銀行
                   ＵＣＩＴＳは、少なくとも６種類の銘柄の証券を保有しなければならず、かつ同一銘
                 柄の証券が純資産の30％を超えてはならない。
               ３　投資信託（以下「ＣＩＳ」という。）への投資
                3.1　ＵＣＩＴＳは、純資産の20％を超えて同一ＣＩＳに投資することはできない。投資先
                   ＣＩＳがアンブレラ型投資信託である場合、当該アンブレラ型投資信託の各サブ・
                   ファンドは、本制限において個別ＣＩＳとみなすことができる。ＵＣＩＴＳの投資先
                   のＣＩＳの資産は、ＵＣＩＴＳの投資制限の遵守にあたって考慮する必要はない。
                3.2　ＡＩＦへの投資は、合計で純資産の30％を超えてはならない。
                3.3　ＣＩＳは、純資産の10％を超えて他のオープン・エンド型ＣＩＳに投資することを禁
                   止されている。
                3.4　ＵＣＩＴＳが、ＵＣＩＴＳの管理会社によるかまたはＵＣＩＴＳの管理会社が共通の
                   管理・支配関係もしくは直接・間接に実質的な株式所有の関係を有する他の会社に
                   よって直接または委任により管理されている他のＣＩＳの受益証券に投資する場合、
                   当該管理会社または他の会社は、当該他のＣＩＳの受益証券に対するＵＣＩＴＳ投資
                   について申込、転換または買戻しに係る手数料を請求することはできない。
                3.5　ＵＣＩＴＳの管理会社／投資運用会社／投資顧問会社が他のＵＣＩＴＳの受益証券へ
                   の投資により手数料（割戻し手数料を含む。）を受領する場合、かかる手数料はＵＣ
                   ＩＴＳの資産に払い込まれなければならない。
               ４　指数連動ＵＣＩＴＳ
                4.1　ＵＣＩＴＳは、中央銀行のＵＣＩＴＳに関する規則に規定された基準を満たしかつ中
                   央銀行により承認されている指数に追随することをその投資方針としている場合、同
                   一機関が発行した株式および／または債務証券に純資産の20％を限度に投資すること
                   ができる。
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                4.2　4.1項の制限は、異常な市況により正当であると認められる場合には35％まで引き上げ
                   られ、同一発行体に適用されることがある。
               ５　一般条項
                5.1　投資会社、またはその運用するＣＩＳのすべてについて行為する管理会社は、発行体
                   の経営に重要な影響を及ぼし得る議決権付株式を取得することはできない。
                5.2　ＵＣＩＴＳは、以下を超えて取得することはできない。
                 （ⅰ）同一発行体の無議決権株式の10％
                 （ⅱ）同一発行体の債務証券の10％
                 （ⅲ）同一ＣＩＳの受益証券の25％
                 （ⅳ）同一発行体の短期金融市場証券の10％
                 （注）上記（ⅱ）、（ⅲ）および（ⅳ）の制限は、取得時において債務証券の総額また
                     は短期金融市場証券の総額または発行済証券の純額が計算できない場合は、これ
                     を無視することができる。
                5.3　5.1項および5.2項は以下については適用されないものとする。
                 （ⅰ）ＥＵ加盟国またはその地方公共団体が発行または保証する譲渡性のある証券およ
                     び短期金融市場証券
                 （ⅱ）ＥＵ非加盟国が発行または保証する譲渡性のある証券および短期金融市場証券
                 （ⅲ）一または複数のＥＵ加盟国がそのメンバーである公的国際機関が発行する譲渡性
                     のある証券および短期金融市場証券
                 （ⅳ）あるＥＵ非加盟国の法律に基づき当該保有がＵＣＩＴＳが当該国の発行体の証券
                     に投資し得る唯一の方法とされる場合に、当該国に登記上の事務所を置く発行体
                     の証券に主にその資産を投資する当該国で設立された会社の資本金中にＵＣＩＴ
                     Ｓが保有する株式。かかる免除が適用されるのは、ＥＵ非加盟国の会社がその投
                     資方針において2.3項乃至2.11項、3.1項、3.2項、5.1項、5.2項、5.4項、5.5項お
                     よび5.6項に規定される制限を遵守する場合に限られるが、かかる制限を超過する
                     場合には、下記の5.5項および5.6項に従うものとする。
                 （ⅴ）子会社が所在する国において、受益者の請求に基づく受益証券の買戻しについて
                     管理、助言または販売業務のみを自らのために実行する子会社の資本金中に一ま
                     たは複数の投資会社が保有する株式
                5.4　ＵＣＩＴＳは、その資産を構成する譲渡性のある証券または短期金融市場証券に付帯
                   する引受権を行使する際に本書の投資制限に従う必要はない。
                5.5　中央銀行は、最近認可されたＵＣＩＴＳに対しその認可日から６ヶ月間2.3項乃至2.12
                   項、3.2項、3.3項、4.1項および4.2項の規定の適用除外を認めることがあるが、かか
                   るＵＣＩＴＳはリスク分散原則を遵守するものとする。
                5.6　ＵＣＩＴＳが支配できない理由からまたは引受権の行使の結果として本書に規定され
                   た制限を超える場合、ＵＣＩＴＳは、受益者の利益を適正に考慮しつつ、当該事態の
                   改善をその販売取引の優先目的としなければならない。
                5.7　投資会社または管理会社またはユニット・トラストを代理する受託会社または一般契
                   約型投資信託の管理会社のいずれも、以下について担保を付さずに販売することはで
                   きない。
                   －　譲渡性のある証券
                   －　短期金融市場証券（ＵＣＩＴＳによる短期金融市場証券の空売りは禁止されてい
                     る。）
                   －　ＣＩＳの受益証券、または
                   －　金融派生商品
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                5.8　ＵＣＩＴＳは付随的に流動資産を保有することができる。
                5.9　ＵＣＩＴＳは、その事業の目的上必要な不動産および動産を取得することができる。
                5.10   ＵＣＩＴＳは、貴金属またはこれを表象する証券を取得してはならない。
               ６　金融派生商品（以下「ＦＤＩ」という。）
                6.1　ＵＣＩＴＳはＦＤＩに投資することができる。ただし、
                 （ⅰ）関連する指標となる項目または指数は、譲渡性のある証券、短期金融市場証券、
                     ＣＩＳ、預金、金融指標（中央銀行のＵＣＩＴＳに関する規則に規定された基準
                     を満たすもの）、金利、為替レートまたは通貨の一または複数で構成される。
                 （ⅱ）ＦＤＩに投資することにより、ＵＣＩＴＳが当該投資を行わない限り想定されな
                     いリスク（ＵＣＩＴＳが直接的なエクスポージャーを有すことのできない商品／
                     発行体／通貨へのエクスポージャー等）に曝されることがない。
                 （ⅲ）ＦＤＩに投資することにより、ＵＣＩＴＳがその投資目的から逸脱することがな
                     い。
                6.2　ＦＤＩは、ＥＵ加盟国またはＥＵ非加盟国において制限され、定期的に運営され、認
                   可されかつ一般に公開されている市場で取引されなければならない。信託証書、設立
                   証書、設定証書または通常定款には、ＵＣＩＴＳが投資を行う市場を記載しなければ
                   ならない。各証券取引所および市場に関する規制は、中央銀行によりケース・バイ・
                   ケースで定められる。
                6.3　ＵＣＩＴＳは店頭市場（ＯＴＣ）で取引されるＦＤＩに投資することができる。ただ
                   し、
                 （ⅰ）取引相手方は、ＥＥＡで認可されている金融機関、1988年７月の「バーゼル自己
                     資本比率規制合意」の調印国（ＥＥＡ加盟国以外）によって認可されている金融
                     機関もしくはジャージー、ガーンジー、マン島、オーストラリアもしくはニュー
                     ジーランドで認可されている金融機関であるか、またはＥＥＡ加盟国において金
                     融商品市場通達に従い認可されている投資法人であるか、または米国証券取引委
                     員会による総合監督下機関としての規制の対象機関であるものとする。
                 （ⅱ）取引相手方に信用格付が付されている場合、かかる格付は信用力評価において考
                     慮されるものとする。取引相手方が、かかる信用格付機関によってＡ２格（また
                     は同等格付）以下の短期格付に格下げされた場合、その取引相手方について新た
                     な信用力評価が遅滞なく行われる。
                 （ⅲ）取引相手方に対するリスク・エクスポージャーは、中央銀行のＵＣＩＴＳに関す
                     る規則で規定された制限を超過しない。
                 （ⅳ）ＵＣＩＴＳは、取引相手方が合理的な範囲で正確にかつ信頼できる方法で取引を
                     評価し、ＵＣＩＴＳの請求に応じていつでも公正価額にて取引を終了することを
                     確信しなければならない。
                 （ⅴ）ＵＣＩＴＳは、ＯＴＣデリバティブに信用性があることを確認する適切なシステ
                     ムを有する。ＵＣＩＴＳは、取引相手方による評価または、ＵＣＩＴＳもしくは
                     独立した価格決定業者により算定された評価等の代替評価のいずれかを用いてＯ
                     ＴＣデリバティブを評価することを選択することができるが、ＵＣＩＴＳまたは
                     その他の当事者が、評価を遂行するための適切な人材および技術手段を有するこ
                     とを条件とする。ＵＣＩＴＳは、ＯＴＣデリバティブを毎日評価しなければなら
                     ない。
                      ＵＣＩＴＳが、代替評価を用いてＯＴＣデリバティブを評価する場合、ＵＣＩ
                     ＴＳは国際的な最善の慣行に従い、ＩＯＳＣＯおよびＡＩＭＡ等の機関により定
                     められたＯＴＣ商品の評価に関する原則を遵守する。代替評価は、マネジャー、
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                     取締役もしくはゼネラル・パートナーにより任命され、当該目的のため受託会社
                     により承認された適格者により提供される評価、または当該評価額が受託会社に
                     よ り承認されている場合のその他の手段による評価である。また代替評価は、毎
                     月、取引相手方による評価と照合しなければならない。重大な相違が発生した場
                     合、かかる相違は、迅速に調査および説明されなければならない。
                      ＵＣＩＴＳが、取引相手方による評価を用いてＯＴＣデリバティブを評価する
                     場合、評価は、当該目的のため受託会社により承認されかつ取引相手方から独立
                     している者により承認または検証されなければならない。独立した検証は、ＵＣ
                     ＩＴＳについて少なくとも毎週実行されなければならない。
                6.4　ＦＤＩの裏付資産（譲渡性のある証券または短期金融市場証券に組み込まれたＦＤＩ
                   を含む。）に対するポジション・エクスポージャーは、直接投資によるポジションと
                   関係する場合に合算される際、中央銀行のＵＣＩＴＳに関する規則で規定された投資
                   制限を超過してはならない。（本項は指数型ＦＤＩについては適用されないが、裏付
                   指数は中央銀行のＵＣＩＴＳに関する規則で規定された基準を満たすものであること
                   を条件とする。）
                6.5　ＵＣＩＴＳは、レバレッジされる指数連動ＵＣＩＴＳを除き、コミットメント・アプ
                   ローチ、バリュー・アット・リスク（以下「ＶａＲ」という。）・アプローチまたは
                   適切なその他の高度なリスク測定手法を用いて、そのグローバル・エクスポージャー
                   を計算する。コミットメント・アプローチを用いるＵＣＩＴＳは、そのグローバル・
                   エクスポージャーがその純資産総額を超えないことを確保しなければならない。バ
                   リュー・アット・リスク・アプローチを用いるＵＣＩＴＳは、グローバル・エクス
                   ポージャーを計算するにあたり、相対的ＶａＲアプローチまたは絶対的ＶａＲアプ
                   ローチを用いることができる。相対的ＶａＲアプローチを用いる場合、ＵＣＩＴＳの
                   ＶａＲは、関連する参照ポートフォリオのＶａＲの二倍以下であってはならない。絶
                   対的ＶａＲアプローチを用いる場合、ＵＣＩＴＳのＶａＲは、その純資産価額の20％
                   を超えてはならない。
                6.6　ＵＣＩＴＳのため将来の約定額を生じるＦＤＩ取引は以下のようにカバーされること
                   を要する。
                   －　裏付資産の現物引渡しを要するＦＤＩの場合、資産は常にＵＣＩＴＳが保管しな
                     ければならない。
                   －　自動的にまたはＵＣＩＴＳの裁量により現金決済が行われるＦＤＩの場合、ＵＣ
                     ＩＴＳは常に、エクスポージャーをカバーするに十分な流動資産を保有していな
                     ければならない。
                6.7　ＯＴＣデリバティブの取引相手方に対するリスク・エクスポージャーは、かかる相手
                   方がＵＣＩＴＳに担保を提供し、担保が常に下記の基準を満たす場合、軽減されるこ
                   とがある。
                 （ⅰ）流動性：現金を除き、受領する担保は流動性が高く、先行販売価格に近い価格で
                     速やかに売却されるよう、規制された市場または価格設定に対して透明性を有す
                     る多面的取引システムおいて取引されなければならない。
                 （ⅱ）評価：受領する担保は、少なくとも日次ベースで評価され、大幅な価格変動を示
                     す資産は、十分に保守的な超過担保が提供されない限り、担保として受諾すべき
                     ではない。
                 （ⅲ）発行体の信用度：受領する担保は、信用度が高くなければならない。
                 （ⅳ）    相関関係：受領する担保は、取引相手方から独立しており、取引相手方の実績と
                     高い相関関係がないと予想される機関により発行されなければならない。
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                 （ⅴ）分散性（資産の集中）：担保は、国、市場および発行体に関し、十分に分散され
                     ていなければならない。
                 （ⅵ）    直ちに利用できること：受領する担保は、いつでも、取引相手方を考慮すること
                     なく、または取引相手方からの承認を得ることなく、ＵＣＩＴＳによって完全に
                     実行されるものでなければならない。
                6.8　信用デリバティブの取引が認められるのは、かかる商品が、（ⅰ）上記6.1項（ⅰ）に
                   記載された資産の信用リスクを当該資産に関するその他のリスクと切り放して移すこ
                   とができる場合、（ⅱ）結果的に、ＥＣ規則に規定されない資産の引渡しまたは移転
                   （現金の形態を含む。）を生じない場合、（ⅲ）上記6.3項に規定されたＯＴＣデリバ
                   ティブに関する基準に従う場合、および（ⅳ）その資産が信用デリバティブの裏付証
                   書として使用される企業の非公開情報を信用デリバティブの取引相手方が入手する可
                   能性から発生するＵＣＩＴＳと取引相手方の間の情報のひずみに関するリスクについ
                   て、かかる商品のリスクが、ＵＣＩＴＳのリスク管理プロセスおよびその内部管理構
                   造により十分にヘッジされる場合である。ＵＣＩＴＳは、ＦＤＩの取引相手方がＵＣ
                   ＩＴＳの関係当事者または信用リスク発行者である場合、最大限の注意をもってリス
                   クの査定を行わなければならない。
                6.9　ＵＣＩＴＳは、ＦＤＩのポジションに付随するリスクの監視、判定および管理を行う
                   ためのリスク管理プロセスを採用しなければならない。ＵＣＩＴＳは中央銀行に対
                   し、ＦＤＩへの投資計画およびリスク評価方法の詳細を提供しなければならない。中
                   央銀行に対する当初届出には、以下の事項に関する情報を含むことが要求される。
                   －　譲渡性のある証券および短期金融市場証券に内包されたデリバティブを含む認可
                     されたＦＤＩの種類、
                   －　対象リスクの詳細、
                   －　該当する量的制限およびかかる制限の監視・執行方法、
                   －　リスク予想方法。
                   当初届出書に関する重要な変更は、事前に中央銀行に通知されなければならない。中
                 央銀行は通知された変更につき異議を唱えることがあり、中央銀行が異議を唱えた変更
                 および／または関連投資を行うことはできない。
                6.10   ＵＣＩＴＳは中央銀行に対し、そのＦＤＩポジションにかかる年次報告書を提出しな
                   ければならない。かかる報告書は、上記6.8項に記載される様々な項目に関する情報を
                   記載した上、ＵＣＩＴＳの年次報告書とともに提出されなければならない。ＵＣＩＴ
                   Ｓは、中央銀行の要求により、いつでもかかる報告書を提出しなければならない。
           （Ⅱ）ＡＩＦとして設立されるファンドの投資制限は、ＡＩＦルールブックにおいて定められるとお
               りである。
               ＡＩＦに適用される特定の投資制限は、ＡＩＦルールブックに規定されており、当該ＡＩＦが
             個人投資家向けのＡＩＦであるか適格投資家向けのＡＩＦであるかを参照して、また、ＡＩＦの
             設立に関連する投資先の資産の種類を参照して決定されている。
               個人投資家向けのＮＯＮ－ＵＣＩＴＳ類は、個人投資家向けのＡＩＦに代替され、個人投資家
             向けのＡＩＦは投資および借り入れについて制限を受ける。例えば借り入れはその純資産の25％
             を超えることはできないが、ＵＣＩＴＳとは対象的に、借り入れは投資目的のみならず、買戻し
             請求に対応するため行うことができる。適格投資家向けＡＩＦは、法的形態、適格投資家、許可
             される投資対象および関連あるサービス提供者について旧ＡＩＦＭＤ適格投資家向けファンドの
             主な特徴のほとんどを維持している。適格投資家向けＡＩＦは、投資、借り入れまたはレバレッ
             ジに上限がないことから、ヘッジ・ファンドおよびその他のオルタナティブ投資戦略を促進す
             る。
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        （５）管理会社
           （Ⅰ）ＥＣ規則ならびに中央銀行のＵＣＩＴＳに関する規則により、ＵＣＩＴＳの契約型投資信託ま
               たは一般契約型投資信託の管理会社は以下の要件を満たすことを要する。
             （ａ）アイルランド共和国内に、その登記上の事務所および本店を有する法人であること。
             （ｂ）125,000ユーロに相当する最低財源を有すること（以下「財源要件」という。）。運用投
                 資信託の純資産価額が250,000,000ユーロを上回る場合、管理会社は純資産価額が
                 250,000,000ユーロを上回った金額の0.02％に相当する追加資金（以下「追加額」とい
                 う。）を提供しなければならない。（ⅰ）金融機関または保険会社により同額の保証を得
                 る場合および（ⅱ）中央銀行が保証書を承認する場合、管理会社はかかる追加金額の50％
                 までの額を支払う必要はない。管理会社が保有するべき財源要件と追加額の合計は、
                 10,000,000ユーロを超える必要はない。
             （ｃ）受託会社を兼任しないこと。
             （ｄ）管理会社の取締役のうち最低二名はアイルランド居住者であること。
           （Ⅱ）ユニット・トラスト法の下で設立されたＡＩＦの契約型投資信託または投資信託、投資会社お
               よびその他規定法の下で設立されたＡＩＦの一般契約型投資信託の管理会社は、ＡＩＦルール
               ブックに基づく以下の要件を満たすことを要する。
             （ａ）アイルランド法または他のＥＵ加盟国の法律に基づき設立された法人であること。
             （ｂ）最低125,000ユーロまたは最新の年次決算書における支出総額の四分の一のいずれか多い
                 方の額に相当する最低財源を常に有すること。
             （ｃ）ＡＩＦの管理会社および受託会社の業務に対する有効なコントロールが互いに独立して行
                 使されること。
             （ｄ）管理会社の取締役は、ＡＩＦの受託会社の取締役を兼任しないこと。
             （ｅ）管理会社の取締役のうち最低二名はアイルランドの居住者であること。
           （Ⅲ）各ＡＩＦは、ＡＩＦＭ規則の要件に従ってＡＩＦＭを任命しなければならない。ＡＩＦＭは外
               部の機関であってもよく、または、ＡＩＦはＡＩＦＭ（要するに自己運用のＡＩＦ）としての
               認可を申請することもできる。ＡＩＦＭは、ＡＩＦＭ規則およびＡＩＦＭルールブックに記載
               される資本金、組織、手続きその他に関する要件に従う。
        （６）受託会社
           （Ⅰ）信託証書または設立証書に定められる受託会社は、信託証書または設立証書（いずれか適用あ
               るもの）に従い、ファンドの有する全ての証券および現金を保管することにつき責任を負う。
               さらに、受託会社は、買付金を含む現金ポジションおよび現金移動の完全な監督を要する現金
               精査の責任を負う。
               受託会社は、ファンド資産の日々の管理に関し、以下の業務を行わなければならない。
             （ａ）契約型投資信託または一般契約型投資信託のために管理会社により行われる受益証券の販
                 売、発行、買戻し、償還および消却がＥＣ規則、ユニット・トラスト法、または投資信
                 託、投資会社およびその他規定法および信託証書または設立証書（いずれか適用あるも
                 の）に従って遂行されるようにすること。
             （ｂ）受益証券の価格がＥＣ規則（ＵＣＩＴＳの契約型投資信託または一般契約型投資信託の場
                 合）および信託証書または設立証書（いずれか適用あるもの）に従い計算されるようにす
                 ること。
             （ｃ）管理会社の指示をＥＣ規則もしくはユニット・トラスト法または投資信託、投資会社およ
                 びその他規定法または信託証書もしくは設立証書（いずれか適用あるもの）に抵触しない
                 限り実行すること。
             （ｄ）ファンド資産の取引において、特定取引に関して容認しうる市場慣行の制限時間内に対価
                 が受領されるようにすること。
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             （ｅ）契約型投資信託または一般契約型投資信託の収益がＥＣ規則（ＵＣＩＴＳの契約型投資信
                 託または一般契約型投資信託の場合）および信託証書または設立証書（いずれか適用ある
                 も の）に従って充当されるようにすること。
             （ｆ）各年次計算期間における契約型投資信託または一般契約型投資信託（いずれか適用あるも
                 の）の管理に関する管理会社の行為を調査し、かつ、その結果を受益者に報告すること。
                 かかる報告書は、（ⅰ）信託証書または設立証書およびＥＣ規則またはユニット・トラス
                 ト法または投資信託、投資会社およびその他規定法（いずれか適用あるもの）により、管
                 理会社および受託会社の投資および借入権限に課せられた制限を遵守し、かつ（ⅱ）その
                 他については信託証書または設立証書（いずれか適用あるもの）の条項およびＥＣ規則ま
                 たはユニット・トラスト法または投資信託、投資会社およびその他規定法（いずれか適用
                 あるもの）を遵守して、管理会社が当該期間に契約型投資信託または一般契約型投資信託
                 （いずれか適用あるもの）を管理したか否かについて記載し、また遵守していない場合に
                 は、遵守していない点およびそれに対して受託会社がとった措置を内容としている。
             （ｇ）ＥＣ規則、ユニット・トラスト法もしくは投資信託、投資会社およびその他規定法（いず
                 れか適用あるもの）、または中央銀行により課された条件もしくは目論見書の条項に対す
                 る重大な違反について中央銀行へ速やかに通知すること、また上記に対する軽微な違反に
                 ついて４週間以内に是正されない場合は中央銀行へ通知すること。
             （ｈ）組入証券の効率的な運用の目的でＮＯＮ－ＵＣＩＴＳの契約型投資信託またはＮＯＮ－Ｕ
                 ＣＩＴＳの一般契約型投資信託によって締結された契約の要項を遵守すること。
           （Ⅱ）ＵＣＩＴＳの契約型投資信託または一般契約型投資信託の受託会社の要件は、以下のとおりで
               ある。
             （ａ）アイルランド国内にその登記上の事務所を有するか、または他のＥＵ加盟国にその登記上
                 の事務所を有する場合は、アイルランド国内に営業所を設立していること。
             （ｂ）（ⅰ）アイルランドで認可された金融機関であり、払込資本金が中央銀行の認可要件に明
                    記される限度額以上または外貨建て相当額であること、または、
                 （ⅱ）アイルランドで認可されている金融機関のアイルランドで設置された支店であり、
                    払込資本金が中央銀行の認可要件に明記される限度額以上であること、または、
                 （ⅲ）ＥＣ規則に基づく預託機関としての業務を実施するための認可を中央銀行から受
                    け、自己資本規則に定められる要件以上の自己資本比率要件に服し、自己資本規制
                    指令に基づく当初自己資本金額以上の自己資本を有する別箇の法的主体であるこ
                    と。
                 （ⅳ）受託会社はＥＣ規則の下でその機能を遂行するために適切な専門技術と経験を有す
                    るという点で、中央銀行の要求を満たすこと。
               受託会社は管理会社および受益者に対し、受託会社の保管機能の一部として保管されている金
             融商品の損失（受託会社がかかる金融商品に関する自らの保管機能を委託しているか否かを問わ
             ない。）について責任を負うが、金融商品の損失が受託会社の合理的な支配のおよばない外部事
             象の結果生じたものであり、かつそれを防ぐために行った合理的なあらゆる努力にもかかわらず
             かかる外部事象の結果が不可避であったことを受託会社が証明できる場合を除くものとする。受
             託会社はまた、金融商品の損失に関するもの以外の、受託会社の過失または自身の職務の適切な
             遂行を意図的に怠ったことによるあらゆる損失についても責任を負う。受益者に対する責任は、
             直接もしくは管理会社を通じて間接的に訴求されるが、それは受託会社、管理会社および受益者
             間の関係の法的性質による。
           （Ⅲ）ＡＩＦの受託会社の要件は以下のとおりである。
             （ａ）アイルランド法または他のＥＵ加盟国の法律に準拠して設立された法人であること。
             （ｂ）（ⅰ）通達2006／48／ＥＣに従って認可されている金融機関であること。または
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                 （ⅱ）通達2006／49／ＥＣ第20条（１）に基づく自己資本比率要件（オペレーショナル・
                    リスクに関する資本要件を含む。）に服し、通達2004／39／ＥＣに従って認可さ
                    れ、  通達2004／39／ＥＣの別紙ＩのＢ（１）に従って顧客の勘定において金融商品
                    の保管および管理の付随的サービスを提供する投資会社であること。かかる投資会
                    社は、いかなる場合においても、通達2006／49／ＥＣ第９条に言及される当初資本
                    金額以上の自己資金を有するものとする。
                 （ⅲ）アイルランドで設立された会社で、
                   （aa）金融機関の完全子会社であること（ただし、受託会社の債務は金融機関によっ
                      て保証され、かかる金融機関は中央銀行の認可要件に明記される限度額以上の
                      払込資本金を有していること）。
                   （bb）中央銀行によって、かかる金融機関と同等であると見做されるＥＵ非加盟国の
                      機関の完全子会社であること（ただし、預託機関の債務は親機関によって保証
                      され、かかる親機関は中央銀行の認可要件に明記される限度額以上の払込済資
                      本金を有していること）。
                   （cc）健全性規制および継続的監督に服する別のカテゴリーの機関であり、2011年７
                      月21日時点でＥＣ規則に基づく受託会社として適格と中央銀行が決定した機関
                      カテゴリーに該当すること。
           （Ⅳ）受託会社は、その機能を遂行するために適切な専門技術と経験を有するという点で中央銀行の
               要求を満たすこと。受託会社は、その業務を効率的に行うのに充分な運用財源を有するという
               点で、中央銀行の要求を満たすこと。その上、その取締役および経営者は、高潔な人物であ
               り、適切な水準の知識と経験を有していなくてはならない。受託会社は、その従業員が適性を
               有し、充分に訓練を受け、適切に監督される旨保証できるように、適切な記録と充分な手配を
               もって、その社内業務を合理的な方法で組織・監督しなければならない。法令を遵守するため
               に適切に決められた手続きがなされなければならず、受託会社は、開放的かつ協力的な方法で
               当局に対応しなければならない。
        （７）関係法人
           （ａ）投資顧問会社
               契約型投資信託または一般契約型投資信託の管理会社は他の会社と頻繁に投資顧問契約を締結
             し、この契約に従って、投資顧問会社は、管理会社の取締役会が設定する投資方針および信託証
             書または設立証書（いずれか適用あるもの）中の投資制限に従い、組入証券の分散組入および証
             券の売買に関する継続的な助言および運用業務をファンドに提供する。
           （ｂ）販売会社および販売代理人
               管理会社は、ファンドの受益証券の公募または私募による販売のため、単独もしくは複数の販
             売会社および／または販売代理人と独占的または非独占的な契約を締結することができるが、そ
             の義務はない。
               現行の目論見書には販売手数料および特定の申込方法または募集計画について適切な記載がな
             ければならない。
    （Ｂ）有限責任組合型の投資信託
        有限責任組合型の投資信託は1994年および2020年の有限責任組合型投資信託法に基づいている。有限責任組
       合型の投資信託は中央銀行の認可および監督に服し、中央銀行はこれらに条件を付すことができる。
    （Ｃ）会社型の投資信託
        （Ⅰ）会社型の投資信託は、これまでＥＣ規則およびアイルランド会社法に基づき、公開有限責任会社とし
           て設立されてきた。
           ＵＣＩＴＳまたはＡＩＦの形態を有する会社型投資信託のすべての株式は、通常、株主に対し、株主
          総会において１株につき１票の議決権を与える。ただし、一人の者が年次株主総会で本人または代理人
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
          として議決権を行使し得る株式数についてのアイルランド法の制限に従い、かつ、一定の範疇に属する
          者に関しまたは一人の者が保有し得る株式の割合に関して定款中に定められる議決権に関するその他の
          制 限に従う。ＡＩＦは、一定の情況において無議決権付株式を発行することができる。
           変動資本を有する会社型投資信託の資本金は定額ではない。その株式は無額面である。変動資本を有
          するＡＩＦの会社型投資信託の定款は、会社の発行済株式資本の最低額および上限額を記載しなければ
          ならない。ただし、定款は、株主の特別決議により変更することができる。
           固定資本を有するＵＣＩＴＳ型の会社型投資信託の資本金は、その定款により上限（授権資本）が定
          められる。授権資本は、株主総会により増額することができる。株式は額面でまたはプレミアム付で発
          行することができる。
           固定資本を有する会社型投資信託の最低当初授権資本として２ユーロまたはその外貨相当額が、2014
          年会社法により、要求されている。
           管理会社またはファンド管理事務代行会社のサービスを利用しないＵＣＩＴＳ型の会社型投資信託
          は、以下の事項を満たさなければならない。
          －　300,000ユーロに相当する最低払込済資本を有すること。これは、事後に株主の資金と置換可能な
            当初払込済資本として行うことができる。
          －　その業務を有効に遂行し、中央銀行のＵＣＩＴＳに関する規則の規定を遵守するために十分な管理
            リソースを有していることにつき、継続的に中央銀行の要求を満たす。
          －　中央銀行が要求する検討を行うため、中央銀行と会議を行う。これに関し、かかる会議の目的にお
            いて、会社型投資信託は中央銀行が特定する資料（業務方法および会社の監査役が発行したマネジ
            メント・レターを含む。）を提供することを要求される。
        （Ⅱ）変動資本を有する会社型投資信託（ＶＣＣ）
           ＶＣＣは公開有限責任会社であり、株主のためにその資産を各種組入証券に投資することを唯一の目
          的とする。その株式は公募または私募により販売され、その資本金の額は常に会社の純資産相当額であ
          る。
           ＶＣＣは、公開有限責任会社の特殊な形態であり、2014年アイルランド会社法の規定は、（ＵＣＩＴ
          Ｓとの関係で）ＥＣ規則によって制限されない限度で適用される。
           ＶＣＣは次の仕組みを有する。
           ＶＣＣは、オープン・エンドまたはＡＩＦのＶＣＣ形態の場合はクローズ・エンドの会社として設立
          することができる。ＶＣＣがオープン・エンド型である場合、株式は、定款に規定された発行または買
          戻しの日のＶＣＣの株式の純資産価格で継続的に発行され、また買戻される。発行株式は無額面で全額
          払い込まなければならない。資本勘定は、株式の発行および買戻しならびにその資産価額の変動の結果
          自動的に変更される。
           ＥＣ規則は、ＵＣＩＴＳ　ＶＣＣについて特定の要件を規定している。
           （ａ）ＶＣＣの資本金は常にＶＣＣの純資産額に等しく、従って、法定準備金を設けない。
           （ｂ）取締役および監査人ならびにこれらの変更は中央銀行に届け出て、その承認を得ること。
           （ｃ）定款中にこれに反する規定がない場合、ＶＣＣはいつでも株式を発行することができること。
           （ｄ）ＶＣＣは、株主の求めに応じて株式を買戻すこと。
           （ｅ）ＶＣＣの株式は、ＶＣＣの純資産総額を発行済株式数により除することにより得られる価格で
               発行され、買戻されること。
           （ｆ）特定の期間内にＶＣＣに純発行価格相当額が払い込まれない限り、ＶＣＣは株式を発行しない
               こと。
           （ｇ）ＶＣＣの定款中に株式の発行および買戻しに関する支払いの時間的制限を規定し、資産評価の
               原則および方法を明記すること。
           （ｈ）定款中に、適用法規に従って、株式の発行および買戻しの停止条件を明記すること。
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           （ｉ）定款中に発行および買戻し価格の計算を行う頻度を規定すること（ＵＣＩＴＳについては１ヶ
               月に最低２回とする。）。中央銀行は、ＵＣＩＴＳに評価日を減らすことが株主の利益を害さ
               ないという条件のもとで、かかる評価日を月に一度に減らすことを認めることがある。
           （ｊ）定款中にＶＣＣが負担する費用を規定すること。
           （ｋ）株式は全額払い込まれなくてはならず、かつ株式は無額面であること。
           （ｌ）設立発起人に対する株式または類似証券の発行は法律により定める制限に従うこと。
           上記の規則は、ＡＩＦのＶＣＣに同様に適用される。ただし、中央銀行が（ｄ）の適用除外を認め
          て、ＶＣＣがクローズド・エンド型である場合、および（ｋ）についてＡＩＦのＶＣＣが、一部払込済
          株式の発行が認められる適格投資家向けのＡＩＦとして設立されている場合については、この限りでは
          ない。
        （Ⅲ）固定資本を有する会社型投資信託（ＦＣＣ）
           一般に、かかる会社の資本は、１株１ユーロの、100人の設立発起人株式と１株１セントの大量の種
          類のない優先株式との二種類に分けられる。発起人株式は会社の普通株式であり、これに対して種類の
          ない優先株式が優先する。種類のない株式は、記名式株式または参加株式として発行される。参加株式
          は、ファンドの投資者に発行され、かつ多額のプレミアム付で発行される。額面金額が会社の固定資本
          を形成し、プレミアムは、株式プレミアム勘定に入れられる。株主が株式を会社に売却することを希望
          する場合、かかる株式のセント表示の額面は新しく発行された株式の手取金から償還され、一方、株式
          のプレミアム金額は、プレミアム勘定から償還される。会社が株式を償還するが引受人に新株を発行し
          ない場合は、会社は、新株の手取金を提供する管理会社に対して、額面株式の形態の種類のない株式を
          １株１セントで発行することができる。償還に際して株主に償還されるプレミアムの額は、特定の時に
          おける会社の資産価値による。資本に関するこうした重要な点を除き、ＦＣＣはあらゆる点でＶＣＣに
          類似している。ただし、アイルランドの会社法の一部の規定は、ＡＩＦのＶＣＣに適用されない。
        （Ⅳ）ＩＣＡＶ
           ＩＣＡＶは会社法に基づき設立された一般的なアイルランド企業の地位を有していない。それに代わ
          り、ＩＣＡＶはＩＣＡＶが一般企業とは区別されることを可能にするための独自の法的制度を有してい
          る。このため、投資信託スキームに関連しないか、適切ではない会社法制度の当該部分に服していな
          い。ＩＣＡＶは、多くのサブ・ファンドおよびクラス受益証券を持つアンブレラ型として設立すること
          ができ、株式市場に上場することができる。投資家はＩＣＡＶの証券を所有し、ＩＣＡＶは投資家需要
          に応じて継続的に証券を発行または買い戻すことができる。この点に関しては、ＩＣＡＶおよびその他
          のオープン・エンド型ＣＩＳの間に相違はない。ＩＣＡＶは、設立証書（以下「ＩＯＩ」という。）と
          して運営規約を有する。有限責任会社の基本定款と同様に、ＩＯＩはＩＣＡＶの設立文書となる。ＩＯ
          Ｉに変更ある場合においては、預託機関が変更によりＩＯＩが（契約型投資信託の信託証書の変更に関
          する要件と同様に）投資家の利益が損なわれないことを証明する場合、投資家の事前の合意を取得する
          必要はない。
        （Ⅴ）会社型投資信託の投資制限
           上記３．（Ａ）（４）（Ⅰ）および（Ⅱ）記載の契約型投資信託に適用される投資制限は、ＵＣＩＴ
          Ｓ型およびＡＩＦ型それぞれの会社型投資信託に同様に適用される。
        （ⅵ）関係法人
           （ａ）預託機関
               ＵＣＩＴＳである会社型投資信託およびＩＣＡＶの資産の保管は、ＥＣ規則により、受託会
             社／保管銀行に委託されなければならない。
               上記３．（Ａ）（６）（ａ）から（ｇ）に記載の契約型投資信託の受託会社に適用される要件
             および義務は、会社型投資信託の保管銀行に適用される。ただし、（ａ）契約型投資信託または
             一般契約型投資信託に関する記載は、会社型投資信託またはＩＣＡＶに関する記載として、
             （ｂ）受益証券の記載は、株式の記載、（ｃ）ユニット・トラスト法または投資信託、投資会社
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             およびその他規定法の記載は、2014年会社法のパート24（改正済）またはＥＣ規則（いずれか適
             用あるもの）の記載および（ｄ）信託証書または設立証書の記載は、会社型投資信託の定款また
             は ＩＣＡＶの設定証書の記載として解釈される。
               ＡＩＦの契約型投資信託または一般契約型投資信託の受託会社に関する要件は、ＡＩＦＭ規則
             およびＡＩＦルールブックの要件に従うＡＩＦの会社型投資信託およびＩＣＡＶの預託機関にも
             同様に適用される。
           （ｂ）投資顧問会社および販売会社または販売代理人
               上記３．（Ａ）（７）「関係法人」中の記載事項は、実質的に、会社型投資信託の投資顧問会
             社および販売会社または販売代理人に対しても適用される。
    ４．アイルランドにおける投資信託の準拠法

    （Ａ）設立関係法令
        （Ⅰ）アイルランド会社法が、ＵＣＩＴＳまたはＡＩＦにおける管理会社、およびＶＣＣまたはＦＣＣの形
           態の会社型の投資信託に対し適用される。以下の要件は、公開有限責任会社の場合に適用される。
        （Ⅱ）会社設立の要件
           最低２名の株主が存在すること。
           ＦＣＣの形態で設立された公開有限責任会社の発行済資本金の最低額は２ユーロである。ただし、管
          理会社が上記３（Ｃ）（Ⅰ）に規定されるとおり任命されていない場合は、ＵＣＩＴＳ型会社型投資信
          託に関する要件を参照。
        （Ⅲ）定款の記載事項
           定款には、以下の事項の記載が必要とされる。
           （ａ）引受株主の身元
           （ｂ）会社の形態および名称
           （ｃ）会社の目的
           （ｄ）引受資本および授権資本（もしあれば）の額。さらに、ＵＣＩＴＳではないＶＣＣの定款に
               は、当該時の会社の発行済株式資本が定款記載の最低額を下回らずまた上限額を超過していな
               い旨記載しなければならない。
           （ｅ）申込時の払込額
           （ｆ）引受資本および授権資本を構成する株式の種類の記載
           （ｇ）記名式または無記名式の株式の形態および転換権（もしあれば）に対する制限規定
           （ｈ）現金払込以外の出資の内容、条件、出資者の氏名
           （ｉ）発起人に認められている特権または特典の理由およびその内容
           （ｊ）資本の一部を構成しない株式（もしあれば）に関する記載
           （ｋ）取締役および監査役の選任に関する規約ならびにかかる機関の詳細および権限
           （ｌ）存続期間（適用ある場合）
           （ｍ）会社の設立に際しもしくは設立によって会社に請求されるかまたは会社が負担する全ての費用
               および報酬の見積
           （ｎ）アンブレラ・ファンドとして設立され、かつ投資信託、投資会社およびその他規定法に基づく
               アンブレラ・ファンドのサブ・ファンドとの間で債務を分離することができる会社型投資信託
               の場合、各サブ・ファンドの資産は該当サブ・ファンドにのみ帰属するものであり、他のサ
               ブ・ファンドの債務またはこれに対する請求の弁済に直接または間接的に用いないものとし、
               また、かかる目的での資産利用は不可能とすることに関する規定。
        （Ⅳ）ＥＣ規則には契約型投資信託の設定および運用ならびに会社型投資信託の設立に関する規定がある。
           設立要件
           上記の株式の全額払込に関する特別要件が必要とされている。
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        （Ⅴ）アイルランドにおけるＵＣＩＴＳの認可
           （ａ）アイルランド内のＵＣＩＴＳは中央銀行から認可を受けることを要する。ＥＣ規則に従わない
               ＵＣＩＴＳは認可を拒否、または取消されることがある。当該決定に対し不服がある場合に
               は、第一審裁判所（高等法院）に訴えることができる。認可の拒否または取消の決定が効力を
               発生した場合、当該ＵＣＩＴＳは解散および清算される。
           （ｂ）中央銀行の権限と義務は、ＥＣ規則に定められ、同規則によりＵＣＩＴＳの監督権が中央銀行
               に付与されている。
           （ｃ）ＥＣ規則による目論見書等の要件
               ＥＣ規則は、ファンドに、目論見書、主要投資家情報文書、年次報告書および半期報告書の公
             表を義務付けている。ＥＣ規則は上記書類に関する要件を以下のように定めている。
             （ⅰ）ＵＣＩＴＳは目論見書、主要投資家情報文書、これらの変更、年次報告書および半期報告
                 書を中央銀行に提出しなればならない。
             （ⅱ）目論見書、主要投資家情報文書、直近の年次報告書および以後発行された半期報告書は、
                 契約締結前に無料で投資者に提供されなければならない。
             （ⅲ）年次報告書および半期報告書は、目論見書に特定される場所で一般公衆に入手可能とされ
                 なければならない。
             （ⅳ）年次報告書および半期報告書は、要求があった場合、無料で受益者に提供されなければな
                 らない。
             （ⅴ）その該当期間の終了から、（aa）年次報告書は４ヶ月以内に、（bb）監査済または未監査
                 の半期報告書は２ヶ月以内に公表されなければならない。
           （ｄ）ＥＣ規則によるその他の要件
             （ⅰ）公募または売出しの申請
                 ＥＣ規則は、アイルランドで設定されたＵＣＩＴＳはアイルランドで活動を行うためには
                中央銀行の認可を受けなければならない旨規定している。
             （ⅱ）信託証書、設立証書、設定証書または定款の事前承認
                 ＥＣ規則は、ＵＣＩＴＳは、中央銀行が信託証書、設立証書、設定証書または定款を承認
                した場合にのみ許可される旨規定している。
             （ⅲ）他のＥＵ加盟国における株式または受益証券の自由な販売
                 アイルランドのＵＣＩＴＳは、他のＥＵ加盟国における販売に関する現地の規則を遵守す
                ることを条件として、当該国においてその株式または受益証券を自由に販売するために、Ｕ
                ＣＩＴＳに関する指令に基づく通知手続を利用することができる。
             （ⅳ）目論見書の記載内容
                 管理会社または会社型投資信託により発行される目論見書は、投資者が提案された投資に
                ついて的確な情報に基づいた判断を行えるようにするための必要情報、少なくともＥＣ規則
                に記載される情報を含まなければならない。ただし、これらの情報が当該目論見書に添付さ
                れた文書に既に記載されている場合はこの限りではない。
             （ⅴ）財務状況の報告および監査
                 ＥＣ規則は、年次報告書に記載される財務情報はアイルランド会社法に従い監査を授権さ
                れた一もしくは複数の監査人による監査を受けなければならない旨、監査報告書は、少なく
                とも財務情報がＵＣＩＴＳの資産および負債の状態を正しく記載していることを認証する
                旨、ならびに監査人は中央銀行に対して、監査人が認識すべきすべての点についての中央銀
                行が要求する情報および証明を提供しなければならない旨規定している。
             （ⅵ）財務報告書の提出
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                 ＥＣ規則は、中央銀行が、当該認可が関係する事業に関する情報および中央銀行がその法
                的機能の適正な履行のために必要とみなす情報の提供をＵＣＩＴＳに対し要求できる旨規定
                している。
                 ＥＣ規則は、中央銀行がＵＣＩＴＳに対し、月次財務報告書の提出を要求できる旨規定し
                ている。
             （ⅶ）罰則規定
                 ＥＣ規則に基づく違反につき有罪判決を受けた者は、（ａ）即決判決としてＡ級の罰金刑
                もしくは６ヶ月以下の禁固刑もしくはその両方、または（ｂ）起訴状に基づく有罪判決とし
                て500,000ユーロ以下の罰金刑もしくは３年以下の禁固刑もしくはその両方に処される。
        （Ⅵ）アイルランドにおけるＡＩＦの認可
           アイルランドにおいて設立される各ＡＩＦは、ＡＩＦＭ規則およびＡＩＦルールブックを遵守するこ
          とを要求されるものとする。
    ５．清算

       投資信託の清算については、投資信託の形態に応じ、信託証書、設立証書、定款または設定証書および2014年
     会社法またはＩＣＡＶ法に規定されている。
       契約型投資信託または一般契約型投資信託の清算の場合、信託証書または設立証書（いずれか適用あるもの）
     の規定に従って、受託会社が清算し、ファンドの資産を分配する。
       会社型投資信託の清算の場合、会社型投資信託は2014年会社法またはＩＣＡＶ法に従って清算される。
       会社型投資信託の清算の場合、以下の三つの形態をとりうる。
       （Ａ）構成員による任意清算
          清算人は、構成員の総会によって選任される。
       （Ｂ）会社債権者による任意清算
          取締役会が会社債権者に対して、会社が会社債権者に対する債務を支払うことができないことを知らせ
         た場合、会社債権者が清算人を選任する。
       （Ｃ）裁判所による清算
          裁判所は、会社または会社債権者の申請に基づいて、裁判所の監督に服する清算人を選任する。
    ６．税制

       （Ａ）ファンド株主または受益者等の税関係・証明
          現在のアイルランド法のもとにおいては、1997年統合租税法第739Ｂ条に基づく投資信託を構成する契
         約型および会社型の投資信託（以下それぞれ「投資信託」という。）ともに、所得税、キャピタル・ゲイ
         ン税、財産税または相続税が投資信託に課せられることはない。かかるアイルランドの投資信託は、受益
         証券または株式の発行、譲渡、買戻し、償還もしくは消却または申込の際に印紙税、文書税、譲渡税また
         は登録税を課されない。
          両方の投資信託が、その投資証券について受領する配当および利子については、その支払国において源
         泉課税を受けることがある。
          （上記に規定する）投資信託の株主または受益者はいずれも、当該法人またはファンドから受取る分配
         についてアイルランドにおいて源泉課税を受けることはない。ただし、その株主または受益者が税法上ア
         イルランドの居住者またはアイルランドの通常居住者でない場合（またはアイルランド税金法に基づく
         「免税投資家」の資格を有する場合）およびこれに関して各株主または受益者により適切な申告がなされ
         ている場合に限る。
          2000年アイルランド金融法により、アイルランドのファンドに対する重要な変更が法制化された。アイ
         ルランドのインターナショナル・ファイナンシャル・サービセズ・センター（以下「ＩＦＳＣ」とい
         う。）に基盤を有するファンドのみに対して授与され、アイルランド非居住者（特定の例外は除く）に対
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         しては適用されないとする免税の優遇的地位は、現在では適用されない。このためファンドの実質的管理
         事務および支配機能はアイルランド国内に存在しなければならないものの、「ＩＦＳＣ」ファンドの管理
         会 社および管理事務代行会社は、ファンドが免税の地位を享受することを目的に必ずしもＩＦＳＣを拠点
         とする必要はなくなった。
          アイルランドの居住者ではない、または（個人およびトラストの場合）アイルランドの「通常の居住
         者」ではない投資家で、他の理由からアイルランドの税金を免除される投資家の税法上の取扱いは、適切
         な申告がなされていることを条件として、2000年アイルランド金融法の可決による変化はない。アイルラ
         ンドの居住者またはアイルランドの通常居住者ではない投資家には、居住地／住所地の国において適用さ
         れる法制に従った課税が行われる。
          アイルランドにおける課税は、税法上アイルランドの居住者またはアイルランドの通常居住者である投
         資家に関して、特定の「課金事象」の発生に際して生じる。
          投資信託がアイルランドに居住する非免税の受益者に対して分配金を支払う場合、当該投資信託は分配
         金からアイルランドの税金を控除する。控除されるアイルランドの税金の金額は、（ａ）25％の税率の適
         用を受けるために適切な申告を行っている会社である受益者に対して分配金が支払われる場合は分配金の
         25％、（ｂ）その他のすべての場合においては分配金の41％となる。投資信託は、このように控除した税
         金をアイルランド歳入庁に支払う。
       （Ｂ）法人税
          すべての管理会社は、その関連ある課税対象取引利益につき12.5％のアイルランド法人税率の特典を受
         ける。
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    第４【参考情報】

     　ファンドについて、当計算期間中に以下の書類が関東財務局長に提出されています。

     　2021年12月28日　半期報告書

    第５【その他】

     　該当事項はありません。

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    【別紙】

                             定　義
     文脈上別異に解すべき場合を除き、本書において、以下の用語は、それぞれ以下に定める意義を有します。

     決算日                 トラストの年次財務諸表が作成される日をいい、12月31日または管理会社

                     が随時決定するその他の日をいいます。トラストが終了した場合は、受益
                     者に対し最終的な分配が行われた日をいいます。
     会計期間                 各ファンドについて、決算日に終了する期間であって、最初の期間の場合

                     には、当該ファンドの受益証券の最初の発行日に、その後の期間の場合に
                     は、前会計期間の終了時に開始する期間をいいます。
     ユニット・トラスト法                 アイルランドの1990年ユニット・トラスト法ならびに同法に従って発出さ

                     れた指針および同法の再制定法（修正の有無を問いません。）をいいま
                     す。
     追加購入書式                 管理事務代行会社から入手可能な追加申込みのための申込書式をいいま

                     す。
     管理事務代行契約                 管理会社と管理事務代行会社との間で締結された2020年６月３日付管理事

                     務代行契約（随時修正されます。）をいいます。
     管理事務代行会社                 ブラウン・ブラザーズ・ハリマン・ファンド・アドミニストレーション・

                     サービシーズ（アイルランド）リミテッドまたはアイルランド中央銀行の
                     要件に従ってトラストの管理事務代行会社として任命された後継会社をい
                     います。
     代行協会員                 受益証券の募集に関する管理会社の日本における代行協会員としてのゴー

                     ルドマン・サックス証券株式会社またはファンドに関して随時選任される
                     その他の者をいいます。
     代行協会員契約                 特定のファンドに関する代行協会員をするための管理会社と代行協会員と

                     の間で締結された2021年２月４日付の代行協会員契約をいいます。
     AIF                 投資家のために定義された投資方針に従って投資元本を投資する目的で多

                     くの投資家から投資元本を調達する、アイルランドにおいて設立されるＵ
                     ＣＩＴＳ以外の投資信託（その投資コンパートメントを含みます。）をい
                     います。
     AIFMD                 指令2003／41／ECおよび指令2009／65／ECならびに規則（EC）No.                               1060／

                     2009および規則（EU）No.             1095／2010を改正する、オルタナティブ投資
                     ファンド運用者に関する2011年６月８日付欧州議会および理事会指令をい
                     います。
     AIFMD   レベル２              委員会委託規則（EU）No.231／2013をいいます。

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     AIFMD   規則              欧州共同体（オルタナティブ投資ファンド運用者指令）規則（2013年Ｓ.

                     Ｉ.No.257。随時行われる改正を含みます。）をいいます。
     オルタナティブ投資ファンド運用                 AIFMD   に定められる意味の範囲内のオルタナティブ投資ファンド運用者（現

     会社またはAIFM                 在は管理会社）をいいます。
     監査人                 グラントソントン        またはトラストの独立監査人として随時選任されるその

                     他の公認会計士事務所をいいます。
     認可ユニット・トラスト                 ユニット・トラスト法に従ってアイルランド中央銀行によりアイルランド

                     において認可されたユニット・トラストをいいます。
     基準通貨                 各ファンドに関して、受益証券が指定される通貨（管理会社が別段の決定

                     を行う場合を除き、米ドルとします。）をいいます。
     営業日                 （ⅰ）ニューヨーク、ロンドン、ダブリン、香港、東京およびシドニーの

                     各地における銀行および証券取引所が営業を行っているそれぞれの日（土
                     曜日または日曜日を除きます。）ならびに／または（ⅱ）管理会社が受託
                     会社と協議した上でファンドに関して随時決定するその他の一もしくは複
                     数の日をいいます。
     裏付戦略計算代理人                 ゴールドマン・サックス・インターナショナルをいいます。

     計算事由                 参照ファンド・バスケットの構成物の予定された評価を戦略計算代理人が

                     適時に受け取ることができないことをいいます。
     アイルランド中央銀行                 アイルランド中央銀行または承継事業体をいいます。

     クラス                 ファンドに関して管理会社が設立した受益証券のクラスをいいます。

     クラス通貨                 あるクラスが指定される通貨（管理会社取締役が別段の決定を行い、か

                     つ、英文目論見書において開示される場合を除き、米ドルとします。）を
                     いいます。
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                                    ウェイストーン・マネジメント・カンパニー（ＩＥ）リミテッド(E35772)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     本宣言                 TCA  第739条Ｄの適用上アイルランド歳入委員会所定の書式による有効な宣
                     言（随時の変更を含みます。）をいいます。
     管理会社取締役                 管理会社の取締役をいいます。

     販売会社                 株式会社ＳＭＢＣ信託銀行または受益証券の販売者として随時選任される

                     その他の者をいいます。
     転換書式                 請求に応じて管理事務代行会社から入手可能な、クラス間での受益証券の

                     転換に関する申込書式をいいます。
     特別決議                 集会に出席し当該集会で投票する権利を有する受益者に対し、14日以上前

                     の書面による通知（通知が送達されたか、または送達されたとみなされる
                     日および通知が行われた日を含みます。）が送達された集会において当該
                     決議につき投じられた賛成票および反対票の総数の75％以上を構成する多
                     数により承認された決議、またはトラストもしくは関連するファンドの受
                     益証券の75％以上を表章する受益者の書面による同意により承認された決
                     議をいいます。
     金融商品取引法                 日本の金融商品取引法（1948年法律第25号）（改正済）をいいます。

     金融庁                 日本の金融庁をいいます。

     ファンド                 DMS  償還時目標設定型ファンド2103（ゴールドマン・サックス社債投資型）

                     をいいます。
     ファンド計算日                 参照ファンドに関して、戦略計算代理人により決定される、参照ファンド

                     またそのファンド・サービス・プロバイダーにより参照ファンドの投資証
                     券または受益証券１口当たり純資産価格が計算され、報告される予定のロ
                     ンドン営業日をいいます。
     ファンドの満期日                 2031  年３月31日または管理会社が決定し、受益者に通知する、ファンドの

                     運用期間が満了し、かつ残存受益証券がすべて買い戻されるその他の日を
                     いいます。
     ゴールドマン・サックス社債発行                 ザ・ゴールドマン・サックス・グループ・インクをいいます。

     体
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     GSI                 ゴールドマン・サックス・インターナショナルをいいます。
     ヘッジありクラス                 管理会社により随時ファンドの基準通貨以外の通貨で指定され、かつ、英

                     文目論見書に定められる各クラスをいいます。
     当初担保対象資産                 一もしくは複数の譲渡性証券（投資先債券（豪ドル建て）、ゴールドマ

                     ン・サックス社債（豪ドル建て）、投資先債券（米ドル建て）およびゴー
                     ルドマン・サックス社債（米ドル建て）に関するものを含みます。）およ
                     び／またはローン、預託金、株式、パートナーシップ持分、ユニット・ト
                     ラストの受益証券または当初担保対象資産の一部を構成し、一もしくは複
                     数の者の債務を表章するものとして投資先債券の要項に明記されるその他
                     の資産もしくは財産をいい、（ⅰ）投資先債券と統合され投資先債券の単
                     一シリーズを構成する債券の追加発行に関連して発行体が取得する追加当
                     初担保対象資産、（ⅱ）発行体が以前に保有していた当初担保対象資産の
                     代替または置換として発行体が取得する当初担保対象資産および（ⅲ）当
                     初担保対象資産の一部が転換もしくは交換される資産もしくは財産または
                     その保有によって発行体に対して発行される資産もしくは財産を含むもの
                     とします。
     当初払込日                 2021  年３月30日、または管理会社が受託会社と協議した上で、受益証券ク

                     ラスに関して決定するその他の日をいいます。
     当初申込期間                 2021  年２月22日の午前９時（アイルランド時間）に開始し、同年３月26日

                     （または管理会社が決定するそれ以降の日）に終了する期間をいいます。
     本投資対象                 ファンドの投資目的および投資方針の規定に従い、投資運用会社がファン

                     ドのために随時投資を行う投資対象をいいます。
     投資運用契約                 管理会社と投資運用会社との間で締結され2021年２月３日に修正された

                     2020年６月３日付のトラストに関する投資運用契約（随時修正されま
                     す。）をいいます。
     投資運用会社                 ウェイストーン・アセット・マネジメント（IE）リミテッドまたはファン

                     ドの投資運用会社として随時選任されるその他の者をいいます。
     投信法                 日本の投資信託及び投資法人に関する法律（1951年法律第198号）（改正

                     済）をいいます。
     発行価格                 受益証券１口当たり10.00米ドル（米ドル建て受益証券）、受益証券１口当

                     たり10.00豪ドル（豪ドル建て受益証券）をいいます。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     アイルランド居住者                 アイルランドの税務上、アイルランド共和国の居住者である企業、または
                     アイルランド共和国に居住しているか、もしくは通常居住しているその他
                     の者をいいます。アイルランド歳入委員会が示した居住および通常居住の
                     概念の要約については「第一部　ファンド情報、第１　ファンドの状況、
                     ４　手数料等及び税金、（５）課税上の取扱い、（Ｂ）アイルランド」の
                     項をご参照ください。
     アイルランド歳入委員会                 課税および関税を所管するアイルランドの当局をいいます。

     見識ある投資者                 以下の投資者をいいます。

                     （ａ）管理会社もしくはファンドに対して投資運用サービスもしくは投資
                     顧問サービスを提供するよう任命されたその他の事業体、
                     （ｂ）管理会社もしくはファンドに対して投資運用サービスもしくは投資
                     顧問サービスを提供するよう任命されたその他の事業体の取締役、または
                     （ｃ）管理会社もしくはトラストに対して投資運用サービスもしくは投資
                     顧問サービスを提供するよう任命されたその他の事業体のトラストの投資
                     活動に直接的に関与する従業員、もしくは管理会社もしくはトラストに対
                     して投資運用サービスもしくは投資顧問サービスを提供するよう任命され
                     たその他の事業体の投資運用サービスの提供経験を有する上級従業員で
                     あって、
                     管理会社に対して書面により以下の事項を証明する者。
                     （１）自らが、上記に定義される「見識ある投資者」であることに基づき
                     100,000ユーロ（または他の通貨による相当額）の最低申込要件の免除を利
                     用していること。
                     （２）自らが、通常トラストは、一般的に100,000ユーロ（または他の通貨
                     による相当額）の最低申込要件を課される適格投資家に対して販売される
                     ことを認識していること。
                     （３）自らが、予定されている投資に伴うリスクを認識していること。
                     （４）自らが、かかる投資には投資額をすべて失う可能性が内在すること
                     を認識していること。
                     ただし、さらに、管理会社が、上記（ｃ）における投資予定者が上記で概
                     説されるすべての適用ある基準を充足していると認めていること条件とし
                     ます。
     関東財務局                 日本の財務省関東財務局をいいます。

     ロンドン営業日                 土曜日または日曜日以外の日であって、ロンドンにおいて商業銀行および

                     為替市場が支払いを決済し、通常営業する日をいいます。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     管理会社                 ウェイストーン・マネジメント・カンパニー（IE）リミテッド、またはア
                     イルランド中央銀行の事前の承認を得た上でトラストの管理者として任命
                     された後継会社をいいます。
     EU 加盟国                欧州連合の加盟国をいいます。

     純資産価額                 上記「第一部　ファンド情報　第２　管理及び運営　５　資産管理等の概

                     要（１）資産の評価　①　純資産価額の計算」に定める規定に従って算出
                     された、申込日または買戻日におけるファンドの純資産価額をいいます。
     受益証券１口当たり                 上記「第一部　ファンド情報　第２　管理及び運営　５　資産管理等の概

                     要（１）資産の評価　①　純資産価額の計算」に定める規定に従って算出
     純資産価格
                     された、申込日または買戻日における当該ファンドまたは受益証券クラス
                     に帰属する１口当たり純資産価格をいいます。
     債券満期日                 2031  年３月27日（ただし、翌営業日の慣例による調整に服します。）また

                     は投資先債券の要項に従って決定されるその後の日をいいます。
     本資産                 当初担保対象資産をいいます。

     投資先債券保管会社                 バンク・オブ・ニューヨーク・メロンSA/NVのルクセンブルク支店をいいま

                     す。
     発行体                 ルミニスⅡ・リミテッドをいいます。

     元本支払代理人                 ザ・バンク・オブ・ニューヨーク・メロン                    SA/NV   ロンドン支店

     投資先債券受託会社                 BNY  メロン・コーポレート・トラスティー・サービシーズ・リミテッドをい

                     います。
     普通決議                 トラストもしくは関連する受益証券に影響を及ぼす事項に関する総会のい

                     ずれか該当するものに出席し投票する権利を有する受益者の議決権行使総
                     数の単純過半数により、またはトラストもしくは関連するファンドの受益
                     証券の50％以上を表章する受益者の書面による同意により可決された決議
                     をいいます。
     英文目論見書                 トラストに関する英文目論見書およびその後に発行される英文目論見書補

                     遺をいいます。
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                                    ウェイストーン・マネジメント・カンパニー（ＩＥ）リミテッド(E35772)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     適格投資家                 以下をいいます。
                     （ａ）指令2004／39／EC（金融商品市場指令）の別紙Ⅱに定められる意味
                     の範囲内の専門家顧客である投資者、
                     （ｂ）EUの金融機関、MiFID企業もしくはUCITS運用会社から、トラストへ

                     の投資を十分に理解するための適切な専門知識、経験および見識を有して
                     いる旨の評価を受けている投資者、または
                     （ｃ）以下のいずれかを管理会社に提供することにより自らが情報を得て

                     いる投資者であることを証明する投資者であって、
                     （ⅰ）当該投資者が見込まれる投資のメリットおよびリスクを適切に評価

                     することを可能にする金融および取引に係る事項に関する見識および経験
                     を当該投資者が有していることの確認書。
                     （ⅱ）当該投資者自らの勘定とするか、または他者の勘定とするかを問わ

                     ず、当該投資者による取引にはトラストの財産と同種の財産の運用、取得
                     または処分が伴うことの確認書。
                     かつ、

                     自らがかかる最低基準を満たしており、予定されている投資に伴うリスク

                     およびかかる投資には投資額をすべて失う可能性が内在する点を認識して
                     いることを管理会社に対し書面により証明する投資者。
     買戻締切時間                 当該買戻日の前営業日の午前10時（アイルランド時間。なお、東京時間で

                     は午後６時）をいいます。
     買戻日                 （ⅰ）当初申込期間終了後の各営業日および／または（ⅱ）管理会社が受

                     託会社と協議した上で、ファンドに関して随時決定するその他の一もしく
                     は複数の日をいいます。
     買戻請求                 管理会社および管理事務代行会社が随時合意する買戻請求書をいいます。

     担保資産                 「第一部　ファンド情報、第１　ファンドの状況、２　投資方針、（１）

                     投資方針」の「投資先債券および発行体の概要」の項における用語に付与
                     される意味を有します。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     判定基準日                 2031  年３月18日をいいます。当該日がストラテジー計算日でない場合、次
                     のストラテジー計算日が判定基準日となります。
     ストラテジー計算日                 （ⅰ）ロンドン営業日、かつ、（ⅱ）戦略計算代理人が決定する、参照バ

                     スケットにおける当該日時点の各参照ファンドのファンド計算日である日
                     をいいます。
     ストラテジー開始日                 2021  年３月20日をいいます。

     運用開始基準日                 2021  年３月31日をいいます。

     申込契約                 管理事務代行会社からの要求に応じて入手できる初回申込書をいいます。

     申込締切時間                 各ファンドについて、関連する英文目論見書補遺に定められる、申込みの

                     指示が次の申込日に取り扱われるようにするために当該指示が受領されな
                     ければならない時間、または管理会社が随時決定し、かつ、受益者に通知
                     することがあるその他の時間をいいます。ただし、各ファンドの申込締切
                     時間は、関連するファンドの評価時点より前となることを条件とします。
     申込日                 各ファンドに関して、関連する英文目論見書補遺に定められる一もしくは

                     複数の日、または管理会社が随時決定することがあるその他の一もしくは
                     複数の日をいいます。
     追加購入価格                 （ａ）申込日における適用ある受益証券１口当たり純資産価格（または受

                     益証券クラスの受益証券１口当たり純資産価格（該当する場合））に
                     （ｂ）管理会社の絶対的な裁量により管理会社が決定することがある追加
                     のコミッション、申込手数料および／または販売手数料を加えた金額をい
                     います。
     英文目論見書補遺                 アイルランド中央銀行の要件に従ってトラストが発行する英文目論見書の

                     補遺または補足をいいます。
     TCA                 アイルランドの1997年租税統合法（その後の改正を含みます。）をいいま

                     す。
     トラスト                 ブリオングロード・ブリッジ・ユニット・トラストをいいます。

     信託証書                 アイルランド中央銀行の定める要件に従って、管理会社と受託会社との間

                     で締結された2020年６月３日付の信託証書をいいます。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     受託会社                 ブラウン・ブラザーズ・ハリマン・トラスティー・サービシーズ（アイル
                     ランド）リミテッドまたはアイルランド中央銀行の事前の承認を得た上で
                     トラストの受託会社として任命された後継会社をいいます。
     受益証券                 トラストのファンドの資産の１つの未分割持分（受益証券のクラスにさら

                     に分割される場合があります。）をいいます。
     受益証券販売・買戻契約                 ファンドに関する日本における販売会社を任命するための2021年２月４日

                     付の受益証券販売・買戻契約をいいます。
     受益者                 トラストのいずれかのファンドの受益証券を保有する者をいいます。

     米国                 アメリカ合衆国（州およびコロンビア特別区を含みます。）、その領土、

                     領地およびその他の管轄区域をいいます。
     米ドル                 米国の法定通貨である米ドルをいいます。

     米国人                 （ⅰ）米国の個々の市民もしくは居住者、（ⅱ）米国においてもしくは米

                     国法に基づき設立されもしくは組織されたか、もしくは米国のいずれかの
                     州（コロンビア特別区を含みます。）の法律に基づき組織されたパート
                     ナーシップもしくは法人、（ⅲ）その源泉にかかわらず、その収益に米国
                     連邦所得税が課される遺産、（ⅳ）信託（（ⅹ）米国内の裁判所が当該信
                     託の管理に対して主たる監督権を行使することができ、かつ、一もしくは
                     複数の米国人が当該信託のすべての実質的な決定を支配する権限を有する
                     場合、または（ｙ）当該信託が米国連邦所得税の適用上米国人として扱わ
                     れることを有効に選択している場合）、または（ⅴ）米国連邦所得税の適
                     用上、上記のいずれかであるものとして扱われるその他の者もしくは事業
                     体をいいます。
     評価日                 各買戻日をいいます。

     評価時点                 当該評価日の午後５時（アイルランド時間）をいいます。

     ワラント計算代理人                 ゴールドマン・サックス・インターナショナルをいいます。

     日本円、円                 日本の法定通貨をいいます。

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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    独立監査人の報告書
    ブリオングロード・ブリッジ・ユニット・トラストの受益者御中
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    監査意見
      我々は、    2021  年 12 月 31 日現在の財政状態計算書および投資有価証券明細表、同日に終了した会計
    年度の包括利益計算書、資本変動計算書およびキャッシュ・フロー計算書ならびに重要な会計方針
    の要約を含む関連する財務諸表に対する注記から構成されている、ブリオングロード・ブリッジ・
    ユニット・トラスト（以下「トラスト」という。）の財務書類について監査を行った。
      財務書類を作成する際に適用されている財務報告の枠組みは、アイルランドの法律および財務報
    告基準第     102  号「連合王国およびアイルランド共和国において適用される財務報告基準」（アイル
    ランドにおいて一般に認められている会計基準）である。
    我々の意見では、トラストの財務書類は、

    ・　  2021  年 12 月 31 日現在のトラストの資産、負債および財務状況ならびに同日に終了した年度の財
       務実績およびキャッシュ・フローについて、アイルランドにおいて一般に認められている会計
       基準に準拠して真実かつ公正な概観を与えるものであり、かつ、
    ・　  1990  年ユニットトラスト法の要件に準拠して適正に作成されている。
    監査意見の根拠

      我々は、国際監査基準（アイルランド）（以下「                          ISA  （アイルランド）」という。）および適用さ
    れる法律に準拠して監査を行った。当該基準のもとでの我々の責任は、本報告書の「財務書類監査
    に対する監査人の責任」の項に詳述されている。我々は、アイルランド監査・会計監督当局（以下
    「 IAASA    」という。）により発行された監査人の倫理基準（アイルランド）を含むアイルランドに
    おける財務書類の監査に関連のある倫理要件に基づき、トラストに対して独立性を保持しており、
    アイルランドの勅許会計士協会によって確立された倫理的声明は、トラストの状況に応じて適切で
    あると判断された場合に適用される。我々は、当該要件に準拠してその他の倫理上の責任も果たし
    ている。我々は、我々が入手した監査証拠が監査意見表明の基礎となるのに十分かつ適切であると
    判断している。
    継続企業の前提に関する結論

      財務書類の監査において、我々は、管理会社の取締役（以下「取締役」という。）が財務書類の作
    成において、継続企業の前提の会計基準を使用することが適切であると結論づけている。
      我々が行った業務において、我々は、財務書類の発行が承認された日から少なくとも                                            12 か月以内
    の期間において、トラストが継続企業として存続する能力について重要な疑義を生じさせ得る、個
    別的または総合的な事象に関する重要な不確実性を識別していない。
      継続企業に関する我々の責任および管理会社の責任は、本報告書の関連するセクションに記載さ
    れている。
    その他の記載内容

      その他の記載内容は、年次報告書に含まれる管理および管理事務、投資運用会社報告書、管理会社
    の責任についての記載、受託会社報告書および未監査の添付資料などの情報（財務書類および監査
    報告書を除く。）で構成される。取締役は、その他の記載内容に対して責任を有している。我々の財
    務書類に対する監査意見の対象範囲には、その他の記載内容は含まれておらず、したがって、本報告
    書において明確に表明されたものを除き、我々はいかなる保証の結論も表明しない。財務書類に対
    する監査における我々の責任は、その他の記載内容を通読し、通読の過程において、我々の財務書類
    に対する監査業務に基づき、その他の記載内容と財務書類もしくは我々が入手した監査知識との間
    に重要な相違があるかどうか、またはそのような重要な相違以外に重要な虚偽記載が見受けられる
    かどうかを考慮することにある。
      我々は、財務書類においてかかる重要な相違を識別した場合には、財務書類において、またはその
    他の記載内容において重要な虚偽記載があるかどうかを判断することが要求される。我々が行った
    業務に基づき、その他の記載内容において重要な虚偽記載があると結論付けた場合、我々は当該事
    実を報告することが要求される。
    財務書類に対する取締役および統治責任者の責任

      管理会社の責任報告書により詳細に説明されているように、取締役は、財務報告基準第                                             102  号を含
    むアイルランドにおいて一般に認められている会計基準に準拠して、真実かつ公正な概観を与える
    財務書類の作成に対して、また、不正または誤謬による重要な虚偽記載のない財務書類を作成する
    ために取締役が必要と判断した内部統制に対して、責任を有している。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
      財務書類の作成において、取締役は、トラストが継続企業として存続する能力があるかどうかを
    評価し、必要がある場合には当該継続企業の前提に関する事項を開示し、また、取締役がトラストの
    清算または経営の中止を意図している、もしくは現実的にそれ以外の選択肢がない場合を除き、継
    続企業の前提を使用する責任を有している。
      統治責任者は、トラストの財務報告プロセスを監督する責任を有している。
    財務書類監査に対する監査人の責任

      監査人の目的は、全体としての財務書類に、不正または誤謬による重要な虚偽記載がないかどう
    かに関する合理的な保証を得て、監査意見を表明することにある。合理的な保証は、高い水準の保証
    であるが、     ISA  （アイルランド）に準拠して行った監査が、すべての重要な虚偽記載を常に発見する
    ことを保証（       guarantee     ）するものではない。虚偽記載は、不正または誤謬から発生する可能性があ
    り、個別にまたは集計すると、当該財務書類の利用者の意思決定に影響を与えると合理的に見込ま
    れる場合に、重要性があると判断される。
      ISA  （アイルランド）に準拠して実施する監査の過程を通じて、監査人は、職業的専門家としての
    判断を行い、職業的懐疑心を保持し、また、以下を行う。
    ・　不正または誤謬による財務書類の重要な虚偽記載リスクを識別、評価し、当該リスクに対応した
       監査手続を立案、実施し、監査意見の基礎となるのに十分かつ適切な監査証拠を入手する。不正
       による重要な虚偽記載を発見できないリスクは、誤謬による重要な虚偽記載を発見できないリ
       スクよりも高くなる。これは、不正には、共謀、文書の偽造、意図的な除外、虚偽の陳述、または内
       部統制の無効化が伴うためである。
    ・　状況に応じて適切な監査手続を立案するために、監査に関連する内部統制を理解する。ただし、
       これは、トラストの内部統制の有効性に対する監査意見を表明するためではない。
    ・　使用される会計方針の適切性ならびに取締役が行った会計上の見積りおよび関連する開示の合
       理性を評価する。
    ・　取締役が継続企業の前提を使用することが適切かどうか、また、入手した監査証拠に基づき、ト
       ラストの継続企業として存続する能力に重要な疑義を生じさせ得るような事象または状況に
       関して重要な不確実性が存在するかどうかを結論付ける。重要な不確実性が存在すると結論付
       けた場合には、監査報告書において財務書類の開示に注意を喚起すること、または当該開示が
       不適切である場合は、監査意見を修正することが要求される。監査人の結論は、監査報告書日ま
       でに入手した監査証拠に基づいているが、将来の事象または状況により、トラストが継続企業
       として存続できなくなる可能性がある。
    ・　開示を含む財務書類の全体的な表示、構成および内容について、また、財務書類が対象となる取
       引および事象を真実かつ公正な概観を実現する方法で表示しているかどうかについて評価す
       る。
      監査人は、他の事項と併せて、計画した監査の範囲とその実施時期、監査の実施過程で識別した内

    部統制の重要な不備を含む監査上の重要な発見事項について、統治責任者に対して報告を行う。
    我々の監査業務の目的および我々が責任を引き受ける対象

      本報告書は、我々の契約の合意された範囲に基づき、トラストの受益者全体のためにのみ作成さ
    れている。我々の監査業務は、我々が監査報告書でトラストの受益者に対して表明することが要求
    される事項を、メンバーに対して表明するために行われ、それ以外の目的はない。法律により許容さ
    れる限りにおいて、我々の監査業務に関して、本書に関して、または我々が形成した意見に関して、
    我々はトラストおよびトラストの受益者全体以外の誰に対しても責任を引き受けずまた負わない
    ものとする。
      ジョン・グレン

      グラントソントンを代表して署名
      勅許会計士、法定監査法人
      ダブリン２、クウェイ・シティ                13-18
      日付：    2022  年６月９日

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    Independent      Auditor’s     Report    to the  Unitholders      of Briongloid     Bridge    Unit  Trust
    Opinion

    We  have   audited    the  financial    statements     of Briongloid     Bridge    Unit  Trust   (or  the  “Trust”),     which   comprise

    the  Statement     of Financial     Position    and  the  Statement     of Investments      as at 31 December     2021   and  Statement
    of Comprehensive        Income,    the  Statement     of Changes    in Equity   and  the  Statement     of Cash   Flows   for  the
    financial    year  then  ended,   and  the  related    notes   to the  financial     statements,      including     the  summary     of
    significant     accounting      policies.
    The  financial    reporting     framework      that  has  been   applied    in the  preparation      of the  financial    statements     is Irish

    law  and  FRS  102  “The   Financial     Reporting     Standard     applicable     in the  UK  and  Republic     of Ireland”
    (Generally     Accepted     Accounting      Practice    in Ireland).
    In our  opinion,    the  Trust’s    financial     statements:

    ・　  give  a true  and  fair  view   in accordance      with  Generally     Accepted     Accounting      Practice    in Ireland    of the

       assets,   liabilities     and  financial    position    of the  Trust   as at 31 December     2021   and  of its financial
       performance      and  cash  flows   for  the  year  then  ended;   and
    ・　  have   been   properly    prepared    in accordance      with  the  requirements       of the  Unit  Trust   Act  1990.
    Basis   for  opinion

    We  conducted     our  audit   in accordance      with  International      Standards     on Auditing     (Ireland)    (or  “ISAs

    (Ireland)”)     and  applicable     law.  Our  responsibilities        under   those   standards     are  further    described     in the  ‘
    Responsibilities        of the  auditor    for  the  audit   of the  financial    statements’      section    of our  report.   We  are
    independent      of the  Trust   in accordance      with  the  ethical   requirements       that  are  relevant    to our  audit   of the
    financial    statements     in Ireland,    including     the  Ethical    Standard     for  Auditors    (Ireland)    issued   by the  Irish
    Auditing     and  Accounting      Supervisory      Authority     (or  “IAASA”),      and  the  ethical   pronouncements        established
    by Chartered     Accountants      Ireland,    applied    as determined      to be appropriate      in the  circumstances       for  the  Trust.
    We  have   fulfilled    our  other   ethical   responsibilities        in accordance      with  these   requirements.       We  believe    that
    the  audit   evidence     we  have   obtained    is sufficient     and  appropriate      to provide    a basis   for  our  opinion.
    Conclusions      relating    to going   concern

    In auditing    the  financial     statements,      we  have   concluded     that  the  Directors     of the  Manger’s     (or  the

    “Directors”)      use  of going   concern    basis   of accounting      in the  preparation      of the  financial    statements     is
    appropriate.
    Based   on the  work   we  have   performed,      we  have   not  identified     any  material    uncertainties      relating    to events

    or conditions     that,  individually      or collectively,      may  cast  significant     doubt   on the  Trust’s    ability   to continue
    as a going   concern    for  a period   of at least  twelve   months    from   the  date  when   the  financial     statements     are
    authorised     for  issue.
    Our  responsibilities        and  the  responsibilities        of the  manager    with  respect    to going   concern    are  described     in the

    relevant    sections    of this  report.
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    Other   information
    Other   information      comprises     information      included    in the  annual   report,   other   than  the  financial    statements

    and  the  auditor’s     report   thereon,    such  as the  Management       and  Administration,        the  Investment      Manager’s
    Report,    the  Statement     of Manager's     Responsibilities,        the  Depositary’s      Report    and  the  unaudited     appendix.
    The  Directors     are  responsible      for  the  other   information.      Our  opinion    on the  financial     statements     does  not
    cover   the  other   information      and,  except   to the  extent   otherwise     explicitly     stated   in our  report,   we  do not
    express    any  form   of assurance     conclusion     thereon.
    In connection      with  our  audit   of the  financial    statements,      our  responsibility       is to read  the  other   information

    and,  in doing   so,  consider    whether    the  other   information      is materially     inconsistent      with  the  financial
    statements     or our  knowledge      obtained    in the  audit,   or otherwise     appears    to be materially     misstated.     If we
    identify    such  material    inconsistencies        in the  financial    statements,      we  are  required    to determine     whether    there
    is a material    misstatement       in the  financial    statements     or a material    misstatement       of the  other   information.      If,
    based   on the  work   we  have   performed,      we  conclude     that  there   is a material    misstatement       of this  other
    information,      we  are  required    to report   that  fact.
    Responsibilities        of the  Directors     and  those   charged    with  governance      for  the  financial    Statements

    As  explained     more   fully   in the  Statement     of Manager’s     Responsibilities,        the  Directors     are  responsible      for  the

    preparation      of the  financial    statements     which   give  a true  and  fair  view   in accordance      with  Generally
    Accepted     Accounting      Practice    in Ireland,    including     FRS  102,  and  for  such  internal    control    as they  determine
    necessary     to enable   the  preparation      of financial    statements     that  are  free  from   material    misstatement,       whether
    due  to fraud   or error.
    In preparing     the  financial    statements,      the  Directors     are  responsible      for  assessing     the  Trust’s    ability   to

    continue    as a going   concern,    disclosing,     as applicable,     matters    related    to going   concern    and  using   the  going
    concern    basis   of accounting      unless   the  Directors     either   intends    to liquidate    the  Trust   or to cease   operations,
    or has  no realistic    alternative     but  to do so.
    Those   charged    with  governance      are  responsible      for  overseeing      the  Trust’s    financial     reporting     process.

    Responsibilities        of the  auditor    for  the  audit   of the  financial    statements

    The  auditor’s     objectives     are  to obtain   reasonable     assurance     about   whether    the  financial    statements     as a

    whole   are  free  from   material    misstatement,       whether    due  to fraud   or error,   and  to issue   an auditor’s     report   that
    includes    their  opinion.    Reasonable      assurance     is a high  level   of assurance,     but  is not  a guarantee     that  an audit
    conducted     in accordance      with  ISAs   (Ireland)    will  always    detect   a material    misstatement       when   it exists.
    Misstatements       can  arise   from   fraud   or error   and  are  considered     material    if, individually      or in the  aggregate,
    they  could   reasonably     be expected     to influence     the  economic     decisions     of users   taken   on the  basis   of these
    financial    statements.
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    As  part  of an audit   in accordance      with  ISAs   (Ireland),     the  auditor    will  exercise    professional      judgment     and
    maintain    professional      scepticism     throughout      the  audit.   The  auditor    will  also:
    ・　  Identify    and  assess   the  risks   of material    misstatement       of the  financial    statements,      whether    due  to fraud   or

       error,   design   and  perform    audit   procedures      responsive     to those   risks,   and  obtain   audit   evidence     that  is
       sufficient     and  appropriate      to provide    a basis   for  their  opinion.    The  risk  of not  detecting     a material
       misstatement       resulting    from   fraud   is higher   than  for  one  resulting    from   error,   as fraud   may  involve
       collusion,     forgery,    intentional     omissions,     misrepresentations,          or the  override    of internal    control.
    ・　  Obtain    an understanding       of internal    control    relevant    to the  audit   in order   to design   audit   procedures      that
       are  appropriate      in the  circumstances,       but  not  for  the  purpose    of expressing     an opinion    on the
       effectiveness       of the  Trust’s    internal    control.
    ・　  Evaluate     the  appropriateness        of accounting      policies    used  and  the  reasonableness       of accounting      estimates
       and  related    disclosures      made   by made   by the  Directors.
    ・　  Conclude     on the  appropriateness        of the  Directors’     use  of the  going   concern    basis   of accounting      and,
       based   on the  audit   evidence     obtained,     whether    a material    uncertainty      exists   related    to events   or
       conditions     that  may  cast  significant     doubt   on the  Trust’s    ability   to continue    as a going   concern.    If they
       conclude     that  a material    uncertainty      exists,   they  are  required    to draw   attention    in the  auditor’s     report   to
       the  related    disclosures      in the  financial    statements     or,  if such  disclosures      are  inadequate,      to modify    their
       opinion.    Their   conclusions      are  based   on the  audit   evidence     obtained    up to the  date  of the  auditor’s
       report.   However,     future   events   or conditions     may  cause   the  Trust   to cease   to continue    as a going
       concern.
    ・　  Evaluate     the  overall    presentation,      structure    and  content    of the  financial     statements,      including     the
       disclosures,      and  whether    the  financial    statements     represent     the  underlying     transactions      and  events   in a
       manner    that  achieves    a true  and  fair  view.
    The  auditor    communicates       with  those   charged    with  governance      regarding,     among    other   matters,    the  planned

    scope   and  timing   of the  audit   and  significant     audit   findings,     including     any  significant     deficiencies      in internal
    control    that  may  be identified     during   the  audit.
    The  purpose    of our  audit   work   and  to whom   we  owe  our  responsibilities

    This  report   is made   solely   to the  Trust’s    unitholders,      as a body,   in accordance      with  the  agreed   scope   of our

    engagement.      Our  audit   work   has  been   undertaken      so that  we  might   state  to the  Trust’s    unitholders      those
    matters    we  are  required    to state  to them   in an auditor’s     report   and  for  no other   purpose.    To  the  fullest   extent
    permitted     by law,  we  do not  accept   or assume    responsibility       to anyone    other   than  the  Trust   and  the  Trust’s
    unitholders      as a body,   for  our  audit   work,   for  this  report,   or for  the  opinions    we  have   formed.
    John   Glennon

    For  and  on behalf   of
    Grant   Thornton
    Chartered     Accountants      & Statutory     Audit   Firm
    13-18   City  Quay
    Dublin    2
    Date  ： 9 June  2022

    （ ※ ）上記は、監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものであり、その原本は本書提出

        代理人が別途保管している。
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    独立監査人の報告書
    ウェイストーン・マネジメント・カンパニー（IE）リミテッドのメンバー御中
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    監査意見
      我々は、    2020  年 12 月 31 日に終了した会計年度の損益およびその他の包括利益計算書、財政状態計
    算書、資本変動計算書およびキャッシュ・フロー計算書ならびに重要な会計方針の要約を含む関連
    する財務諸表に対する注記から構成されている、ウェイストーン・マネジメント・カンパニー
    （ IE ）リミテッド（以下「当社」という。）の財務書類について監査を行った。
      財務書類を作成する際に適用されている財務報告の枠組みは、アイルランドの法律および欧州連
    合が適用した国際財務報告基準（以下「                     IFRS   」という。）である。
    我々の意見では、当社の財務書類は、

    ・　  2020  年 12 月 31 日現在の当社の資産、負債および財務状況ならびに同日に終了した会計年度の財
       務実績およびキャッシュ・フローについて、欧州連合が適用した                                  IFRS   に準拠して真実かつ公正
       な概観を与えるものであり、かつ、
    ・　  2014  年会社法の要件に準拠して適正に作成されている。
    監査意見の根拠

      我々は、国際監査基準（アイルランド）（以下「                          ISA  （アイルランド）」という。）および適用さ
    れる法律に準拠して監査を行った。当該基準のもとでの我々の責任は、本報告書の「財務書類監査
    に対する監査人の責任」の項に詳述されている。我々は、アイルランド監査・会計監督当局（以下
    「 IAASA    」という。）により発行された監査人の倫理基準（アイルランド）を含むアイルランドに
    おける財務書類の監査に関連のある倫理要件に基づき、当社に対して独立性を保持しており、アイ
    ルランドの勅許会計士協会によって確立された倫理的声明は、当社の状況に応じて適切であると判
    断された場合に適用される。我々は、当該要件に準拠してその他の倫理上の責任も果たしている。
    我々は、我々が入手した監査証拠が監査意見表明の基礎となるのに十分かつ適切であると判断して
    いる。
    継続企業の前提に関する結論

      財務書類の監査において、我々は、取締役会（以下「取締役」という。）が財務書類の作成におい
    て、継続企業の前提の会計基準を使用することが適切であると結論づけている。
      我々が行った業務において、我々は、財務書類の発行が承認された日から少なくとも                                            12 か月以内
    の期間において、当社が継続企業として存続する能力について重要な疑義を生じさせ得る、個別的
    または総合的な事象に関する重要な不確実性を識別していない。
      継続企業に関する我々の責任および取締役の責任は、本報告書の関連するセクションに記載され
    ている。
    その他の記載内容

      その他の記載内容は、年次報告書に含まれる取締役報告書および取締役の宣誓書を含む情報（財
    務書類および監査報告書を除く。）で構成される。取締役は、その他の記載内容に対して責任を有し
    ている。我々の財務書類に対する監査意見の対象範囲には、その他の記載内容は含まれておらず、し
    たがって、本報告書において明確に表明されたものを除き、我々はいかなる保証の結論も表明しな
    い。財務書類に対する監査における我々の責任は、その他の記載内容を通読し、通読の過程におい
    て、我々の財務書類に対する監査業務に基づき、その他の記載内容と財務書類もしくは我々が入手
    した監査知識との間に重要な相違があるかどうか、またはそのような重要な相違以外に重要な虚偽
    記載が見受けられるかどうかを考慮することにある。
      我々は、財務書類においてかかる重要な相違を識別した場合には、財務書類において、またはその
    他の記載内容において重要な虚偽記載があるかどうかを判断することが要求される。我々が行った
    業務に基づき、その他の記載内容において重要な虚偽記載があると結論付けた場合、我々は当該事
    実を報告することが要求される。我々は、この点に関して報告すべき事項はない。
    2014  年会社法により報告することが要求される事項

    ・　我々は、我々が監査のため必要と考える情報および説明をすべて入手した。
    ・　我々の意見では、当社の会計帳簿は、財務書類を容易かつ適正に監査するために十分に準備され
       ていた。
    ・　財務書類は、会計帳簿と一致している。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    ・　我々の意見では、取締役報告書に記載された情報は、財務書類と整合している。監査の過程にお
       いて行われた業務にのみ基づき、我々の意見では、取締役報告書は                                   2014  年会社法の要件に準拠
       して作成されている。
    例外により報告することが要求される事項

      監査の過程において入手した当社およびその環境に関する知識および理解に基づき、我々は、取
    締役報告書において重要な虚偽記載を識別していない。                             2014  年会社法に基づき、我々の意見におい
    て、  2014  年会社法第      305  条から第     312  条に規定された取締役報酬および取引の開示が行われていない
    場合、我々は報告することが要求される。我々は、この責任から生じる点に関して報告すべき例外事
    項はない。
    財務書類に対する経営陣および統治責任者の責任

      取締役の責任報告書により詳細に説明されているように、統治責任者は、欧州連合が適用した
    IFRS   に準拠して、真実かつ公正な概観を与える財務書類の作成に対して、また、不正または誤謬によ
    る重要な虚偽記載のない財務書類を作成するために取締役が必要と判断した内部統制に対して、責
    任を有している。
      財務書類の作成において、統治責任者は、当社が継続企業として存続する能力があるかどうかを
    評価し、必要がある場合には当該継続企業の前提に関する事項を開示し、また、取締役が当社の清算
    または経営の中止を意図している、もしくは現実的にそれ以外の選択肢がない場合を除き、継続企
    業の前提を使用する責任を有している。
      統治責任者は、当社の財務報告プロセスを監督する責任を有している。
    財務書類監査に対する監査人の責任

      監査人の目的は、全体としての財務書類に、不正または誤謬による重要な虚偽記載がないかどう
    かに関する合理的な保証を得て、監査意見を表明することにある。合理的な保証は、高い水準の保証
    であるが、     ISA  （アイルランド）に準拠して行った監査が、すべての重要な虚偽記載を常に発見する
    ことを保証（       guarantee     ）するものではない。虚偽記載は、不正または誤謬から発生する可能性があ
    り、個別にまたは集計すると、当該財務書類の利用者の意思決定に影響を与えると合理的に見込ま
    れる場合に、重要性があると判断される。
      ISA  （アイルランド）に準拠して実施する監査の過程を通じて、監査人は、職業的専門家としての
    判断を行い、職業的懐疑心を保持し、また、以下を行う。
    ・　不正または誤謬による財務書類の重要な虚偽記載リスクを識別、評価し、当該リスクに対応した
       監査手続を立案、実施し、監査意見の基礎となるのに十分かつ適切な監査証拠を入手する。不正
       による重要な虚偽記載を発見できないリスクは、誤謬による重要な虚偽記載を発見できないリ
       スクよりも高くなる。これは、不正には、共謀、文書の偽造、意図的な除外、虚偽の陳述、または内
       部統制の無効化が伴うためである。
    ・　状況に応じて適切な監査手続を立案するために、監査に関連する内部統制を理解する。ただし、
       これは、当社の内部統制の有効性に対する監査意見を表明するためではない。
    ・　使用される会計方針の適切性ならびに統治責任者が行った会計上の見積りおよび関連する開示
       の合理性を評価する。
    ・　経営陣が継続企業の前提を使用することが適切かどうか、また、入手した監査証拠に基づき、当
       社の継続企業として存続する能力に重要な疑義を生じさせ得るような事象または状況に関し
       て重要な不確実性が存在するかどうかを結論付ける。重要な不確実性が存在すると結論付けた
       場合には、監査報告書において財務書類の開示に注意を喚起すること、または当該開示が不適
       切である場合は、監査意見を修正することが要求される。監査人の結論は、監査報告書日までに
       入手した監査証拠に基づいているが、将来の事象または状況により、当社が継続企業として存
       続できなくなる可能性がある。
    ・　開示を含む財務書類の全体的な表示、構成および内容について、また、財務書類が対象となる取
       引および事象を真実かつ公正な概観を実現する方法で表示しているかどうかについて評価す
       る。
      監査人は、他の事項と併せて、計画した監査の範囲とその実施時期、監査の実施過程で識別した内

    部統制の重要な不備を含む監査上の重要な発見事項について、統治責任者に対して報告を行う。
    我々の監査業務の目的および我々が責任を引き受ける対象

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      本報告書は、       2014  年会社法の第       391  条に準拠して、当社のメンバー全体のためにのみ作成されてい
    る。我々の監査業務は、我々が監査報告書で当社のメンバーに対して表明することが要求される事
    項を、メンバーに対して表明するために行われ、それ以外の目的はない。法律により許容される限り
    において、我々の監査業務に関して、本書に関して、または我々が形成した意見に関して、我々は当
    社および当社のメンバー全体以外の誰に対しても責任を引き受けずまた負わないものとする。
      ジョン・グレン

      グラントソントンを代表して署名
      勅許会計士、法定監査法人
      アイルランド、ダブリン２、クウェイ・シティ                        13-18                  2021  年４月    15 日
     次へ
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    Independent      auditor’s     report   to the  members     of Waystone     Management       Company     (IE)  Limited
    Opinion

    We  have   audited    the  financial    statements     of Waystone     Management       Company     (IE)  Limited    (or  the

    “Company”),       which   comprise     the  Statement     of Profit   or Loss   and  Other   Comprehensive        Income,    the
    Statement     of Financial     Position,     the  Statement     of Changes    in Equity   and  the  Statement     of Cash   Flows   for  the
    financial    year  ended   31 December,      2020,   and  the  related    notes   to the  financial    statements,      including     the
    summary     of significant     accounting      policies.
    The  financial    reporting     framework      that  has  been   applied    in the  preparation      of the  financial    statements     is Irish

    law  and  International      Financial     Reporting     Standards     (or  “IFRS”)    as adopted    by the  European     Union.
    In our  opinion,    the  Company’s      financial    statements:

    ・　  give  a true  and  fair  view   in accordance      with  IFRS   as adopted    by the  European     Union   of the  assets,

       liabilities     and  financial    position    of the  Company     as at 31 December,      2020   and  of its financial
       performance      and  cash  flows   for  the  financial    year  then  ended;   and
    ・　  have   been   properly    prepared    in accordance      with  the  requirements       of the  Companies      Act  2014.
    Basis   for  opinion

    We  conducted     our  audit   in accordance      with  International      Standards     on Auditing     (Ireland)    (or  “ISAs

    (Ireland)”)     and  applicable     law.  Our  responsibilities        under   those   standards     are  further    described     in the  ‘
    Responsibilities        of the  auditor    for  the  audit   of the  financial    statements’      section    of our  report.   We  are
    independent      of the  Company     in accordance      with  the  ethical   requirements       that  are  relevant    to our  audit   of the
    financial    statements     in Ireland,    including     the  Ethical    Standard     for  Auditors    (Ireland)    issued   by the  Irish
    Auditing     and  Accountancy       Supervisory      Authority     (or  “IAASA”),      and  the  ethical   pronouncements
    established      by Chartered     Accountants      Ireland,    applied    as determined      to be appropriate      in the  circumstances
    for  the  Company.     We  have   fulfilled    our  other   ethical   responsibilities        in accordance      with  these   requirements.
    We  believe    that  the  audit   evidence     we  have   obtained    is sufficient     and  appropriate      to provide    a basis   for  our
    opinion.
    Conclusions      relating    to going   concern

    In auditing    the  financial     statements,      we  have   concluded     that  the  Board   of Directors'     (or  the  "Directors")      use

    of going   concern    basis   of accounting      in the  preparation      of the  financial     statements     is appropriate.
    Based   on the  work   we  have   performed,      we  have   not  identified     any  material    uncertainties      relating    to events

    or
    conditions     that,  individually      or collectively,      may  cast  significant     doubt   on the  Company's      ability   to continue
    as a going   concern    for  a period   of at least  twelve   months    from   the  date  when   the  financial     statements     are
    authorised     for  issue.
    Our  responsibilities        and  the  responsibilities        of the  Directors     with  respect    to going   concern    are  described     in

    the  relevant    sections    of this  report.
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    Other   information
    Other   information      comprises     information      included    in the  annual   report,   other   than  the  financial    statements

    and  the  Auditor’s     report   thereon,    including     the  Directors'     Report    and  the  Directors'     Responsibility       Statement.
    The  Directors     are  responsible      for  the  other   information.      Our  opinion    on the  financial     statements     does  not
    cover   the  other   information      and,  except   to the  extent   otherwise     explicitly     stated   in our  report,   we  do not
    express    any  form   of assurance     conclusion     thereon.    In connection      with  our  audit   of the  financial    statements,
    our  responsibility       is to read  the  other   information      and,  in doing   so,  consider    whether    the  other   information      is
    materially     inconsistent      with  the  financial     statements     or our  knowledge      obtained    in the  audit,   or otherwise
    appears    to be materially     misstated.
    If we  identify    such  material    inconsistencies        in the  financial    statements,      we  are  required    to determine     whether

    there   is a material    misstatement       in the  financial    statements     or a material    misstatement       of the  other
    information.      If, based   on the  work   we  have   performed,      we  conclude     that  there   is a material    misstatement       of
    this  other   information,      we  are  required    to report   that  fact.  We  have   nothing    to report   in this  regard.
    Matters    on which   we  are  required    to report   by the  Companies      Act  2014

    ・　  We  have   obtained    all the  information      and  explanations      which   we  consider    necessary     for  the  purposes     of

       our  audit.
    ・　  In our  opinion    the  accounting      records    of the  Company     were   sufficient     to permit   the  financial    statements
       to be readily    and  properly    audited.
    ・　  The  financial    statements     are  in agreement     with  the  accounting      records.
    ・　  In our  opinion    the  information      given   in the  Directors’     report   is consistent     with  the  financial    statements.
       Based   solely   on the  work   undertaken      in the  course   of our  audit,   in our  opinion,    the  Directors’     report   has
       been   prepared    in accordance      with  the  requirements       of the  Companies      Act  2014.
    Matters    on which   we  are  required    to report   by exception

    Based   on our  knowledge      and  understanding       of the  Company     and  its environment      obtained    in the  course   of

    the  audit,   we  have   not  identified     material    misstatements       in the  Directors’     report.   Under   the  Companies      Act
    2014   we  are  required    to report   to you  if, in our  opinion,    the  disclosures      of Directors’     remuneration       and
    transactions      specified     by sections    305  to 312  of the  Act  have   not  been   made.   We  have   no exceptions     to
    report   arising    from   this  responsibility.
    Responsibilities        of management      and  those   charged    with  governance      for  the  financial     statements

    As  explained     more   fully   in the  Directors’     Responsibilities        Statement,     those   charged    with  governance      are

    responsible      for  the  preparation      of the  financial    statements     which   give  a true  and  fair  view   in accordance      with
    IFRS   as adopted    by the  European     Union,    and  for  such  internal    control    as they  determine     necessary     to enable
    the  preparation      of financial    statements     that  are  free  from   material    misstatement,       whether    due  to fraud   or
    error.
    In preparing     the  financial    statements,      those   charged    with  governance      are  responsible      for  assessing     the

    Company’s      ability   to continue    as a going   concern,    disclosing,     as applicable,     matters    related    to going   concern
    and  using   the  going   concern    basis   of accounting      unless   management      either   intends    to liquidate    the  Company
    or to cease   operations,      or has  no realistic    alternative     but  to do so.
    Those   charged    with  governance      are  responsible      for  overseeing      the  Company’s      financial    reporting     process.

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    Responsibilities        of the  auditor    for  the  audit   of the  financial    statements
    The  Auditor’s     objectives     are  to obtain   reasonable     assurance     about   whether    the  financial    statements     as a

    whole   are  free  from   material    misstatement,       whether    due  to fraud   or error,   and  to issue   an auditor’s     report   that
    includes    their  opinion.    Reasonable      assurance     is a high  level   of assurance,     but  is not  a guarantee     that  an audit
    conducted     in accordance      with  ISAs   (Ireland)    will  always    detect   a material    misstatement       when   it exists.
    Misstatements       can  arise   from   fraud   or error   and  are  considered     material    if, individually      or in the  aggregate,
    they  could   reasonably     be expected     to influence     the  economic     decisions     of users   taken   on the  basis   of these
    financial    statements.
    As  part  of an audit   in accordance      with  ISAs   (Ireland),     the  auditor    will  exercise    professional      judgment     and

    maintain    professional      scepticism     throughout      the  audit.   The  auditor    will  also:
    ・　  Identify    and  assess   the  risks   of material    misstatement       of the  financial    statements,      whether    due  to fraud   or

       error,   design   and  perform    audit   procedures      responsive     to those   risks,   and  obtain   audit   evidence     that  is
       sufficient     and  appropriate      to provide    a basis   for  their  opinion.    The  risk  of not  detecting     a material
       misstatement       resulting    from   fraud   is higher   than  for  one  resulting    from   error,   as fraud   may  involve
       collusion,     forgery,    intentional     omissions,     misrepresentations,          or the  override    of internal    control.
    ・　  Obtain    an understanding       of internal    control    relevant    to the  audit   in order   to design   audit   procedures      that
       are  appropriate      in the  circumstances,       but  not  for  the  purpose    of expressing     an opinion    on the
       effectiveness       of the  Company’s      internal    control.
    ・　  Evaluate     the  appropriateness        of accounting      policies    used  and  the  reasonableness       of accounting      estimates
       and  related    disclosures      made   by those   charged    with  governance.
    ・　  Conclude     on the  appropriateness        of management’s       use  of the  going   concern    basis   of accounting      and,
       based   on the  audit   evidence     obtained,     whether    a material    uncertainty      exists   related    to events   or
       conditions     that  may  cast  significant     doubt   on the  Company’s      ability   to continue    as a going   concern.    If
       they  conclude     that  a material    uncertainty      exists,   they  are  required    to draw   attention    in the  Auditor’s
       report   to the  related    disclosures      in the  financial    statements     or,  if such  disclosures      are  inadequate,      to
       modify    their  opinion.    Their   conclusions      are  based   on the  audit   evidence     obtained    up to the  date  of the
       Auditor’s     report.   However,     future   events   or conditions     may  cause   the  Company     to cease   to continue    as
       a going   concern.
    ・　  Evaluate     the  overall    presentation,      structure    and  content    of the  financial     statements,      including     the
       disclosures,      and  whether    the  financial    statements     represent     the  underlying     transactions      and  events   in a
       manner    that  achieves    a true  and  fair  view.
    The  Auditor    communicates       with  those   charged    with  governance      regarding,     among    other   matters,    the  planned

    scope   and  timing   of the  audit   and  significant     audit   findings,     including     any  significant     deficiencies      in internal
    control    that  may  be identified     during   the  audit.
    The  purpose    of our  audit   work   and  to whom   we  owe  our  responsibilities

    This  report   is made   solely   to the  Company’s      members,     as a body,   in accordance      with  section    391  of the

    Companies      Act  2014.   Our  audit   work   has  been   undertaken      so that  we  might   state  to the  Company’s
    members     those   matters    we  are  required    to state  to them   in an auditor’s     report   and  for  no other   purpose.    To
    the  fullest   extent   permitted     by law,  we  do not  accept   or assume    responsibility       to anyone    other   than  the
    Company     and  the  Company’s      members     as a body,   for  our  audit   work,   for  this  report,   or for  the  opinions    we
    have   formed.
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    John   Glennon
    For  and  on behalf   of
    Grant   Thornton     Chartered     Accountants      & Statutory     Audit   Firm
    13-18   City,   Quay,   Dublin    2
    Ireland
    Date:   15 April   2021

    （ ※ ）上記は、監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものであり、その原本は本書提出

        代理人が別途保管している。
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