ケープ・チャイナ・ファンド 有価証券報告書（外国投資信託受益証券） 第17期(令和3年1月1日－令和3年12月31日)【みなし有価証券届出書】

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                                           ケープ・アセット・マネジメント・リミテッド(E23274)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     【表紙】

     【提出書類】                 有価証券報告書

     【提出先】                 関東財務局長

     【提出日】                 令和４年６月30日

     【計算期間】                 第17期（自      令和３年１月１日          至  令和３年12月31日）

     【ファンド名】                 ケープ・チャイナ・ファンド

                      （Cape    China   Fund）
     【発行者名】                 ケープ・アセット・マネジメント・リミテッド

                      （Cape    Asset   Management      Limited）
     【代表者の役職氏名】                 執行取締役　ロ・プイ・ルン（Lo                  Pui  Leung）

     【本店の所在の場所】                 香港、クィーンズウェイ89番地、リッポ・センター、

                      タワー１、33階、3303号室
                      （Room    3303,   33/F,   Tower   One,   Lippo   Centre,
                       Queensway      89,  Hong   Kong）
     【代理人の氏名又は名称】                 弁護士　　小　野　雄　作

                      弁護士　　西　村　早紀子
     【代理人の住所又は所在地】                 東京都千代田区霞が関３－２－５　霞が関ビルディング13階

                      狛・小野グローカル法律事務所
     【事務連絡者氏名】                 弁護士　　小　野　雄　作

                      弁護士　　西　村　早紀子
     【連絡場所】                 東京都千代田区霞が関３－２－５　霞が関ビルディング13階

                      狛・小野グローカル法律事務所
     【電話番号】                 (03)   6550-8301

     【縦覧に供する場所】                 該当事項なし

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     【提出書類】                 募集事項等記載書面

     【提出先】                 関東財務局長

     【提出日】                 令和４年６月30日

     【発行者名】                 ケープ・アセット・マネジメント・リミテッド

                      （Cape    Asset   Management      Limited）
     【代表者の役職氏名】                 執行取締役　ロ・プイ・ルン（Lo                  Pui  Leung）

     【代理人の氏名又は名称】                 弁護士　　小　野　雄　作

                      弁護士　　西　村　早紀子
     【代理人の住所又は所在地】                 東京都千代田区霞が関３－２－５　霞が関ビルディング13階

                      狛・小野グローカル法律事務所
     【届出の対象とした募集（売出）外国投資信託受益証券に係るファンドの名称】

      ケープ・チャイナ・ファンド（Cape                   China   Fund）
     【届出の対象とした募集（売出）外国投資信託受益証券の金額】

      10億米ドル（約1,289億円）を限度とする。
        (注)　上記の米ドル建金額は、便宜上、１米ドル＝128.86円の換算率（2022年４月28日現在の株式会社三菱UFJ銀行にお
           ける対顧客電信直物売買相場の仲値）により円換算されている。
     【縦覧に供する場所】                 該当事項なし

    （注）金融商品取引法（昭和23年法律第25号）第５条第12項の規定により、募集事項等記載書面を有価証券報告書と併せて提出すること

       により、有価証券届出書を提出したものとみなされます。
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    【証券情報】
    (１)【ファンドの名称】

        ケープ・チャイナ・ファンド（Cape                   China   Fund）
    (２)【外国投資信託受益証券の形態等】

        記名式無額面受益証券で、すべて同一種類で発行され、オープンエンド型である。
        受益証券は追加型である。
        受益証券について、管理会社の依頼により、信用格付業者から提供され、もしくは閲覧に供された信用
       格付または信用格付業者から提供され、もしくは閲覧に供される予定の信用格付はない。
    (３)【発行（売出）価額の総額】

        10億米ドル（約1,289億円）を上限とする。
         (注１)　上記の米ドル建金額は、便宜上、１米ドル＝128.86円（2022年４月28日現在の株式会社三菱UFJ銀行における対顧客電
             信直物売買相場の仲値）により円換算されている。
         (注２)　本書の中で金額および比率を表示する場合、四捨五入してある。従って、合計の数字が一致しない場合がある。ま
             た、円への換算は適宜特定され、四捨五入された換算レートを掛けて行われているにすぎない。結果として、本書中
             においては、同じ情報についての日本円の数字が異なる場合がある。
    (４)【発行（売出）価格】

        該当する取引日の評価基準時点における１口当り純資産価格
         (注１)　「取引日」とは、各月の最終ファンド営業日をいう。「ファンド営業日」とは、香港および東京の銀行が共に通常の
             銀行業務のために営業している日（土曜日を除く。）をいう。「評価基準時点」とは、各取引日において最後に終了
             する関連市場の営業終了時点をいう。
         (注２)　管理会社は、租税費用および購入手数料に関連し、１口当り純資産価格の１％を超えない金額を加算することを決定
             できる。かかる金額（もしあれば）は、ファンドに帰属し、投資費用を賄うために使用される。かかる金額を加算す
             ることを管理会社が決定した場合には、「発行価格」とは、取引日における１口当り純資産価格に当該金額を加算し
             た額とする。
         (注３)　発行価格は、１セント未満を切り上げ、切り上げに係る端数は、ファンドの資産の一部として留保される。
         (注４)　ファンドに送金される金額は、発行価格に後記「(5)　申込手数料」に記載する申込手数料（発行価格の3.0％までの
             範囲で管理会社が決定する金額）を加えたものであるが、管理会社が受領する申込手数料の一部は、後記「(5)　申
             込手数料」の注記に記載されるとおり、管理会社から販売会社に支払われる。
         (注５)　発行価格については、販売会社に照会することができる（後記「(8)　申込取扱場所」を参照）。
    (５)【申込手数料】

        受益証券の発行価格の3.0％までの範囲で管理会社が決定する金額
         (注)　管理会社は、信託証書に基づき、受益証券の発行または販売に際して、発行価格の3.0％を上限とする申込手数料を徴収
            することができ、管理会社はその一部を販売会社に支払うことができる。現在、申込手数料の2/3が、日本における代行
            協会員業務および受益証券の販売取扱業務の対価として販売会社に支払われている。販売会社に支払われなかった分に
            ついては、管理会社が申込手続きに係る手数料として受領する。具体的な手数料の金額または料率については、販売会
            社に問い合わせることができる（後記「(8)　申込取扱場所」を参照）。
    (６)【申込単位】

        当初購入、追加購入とも100口単位。
    (７)【申込期間】

        2022年７月１日（金曜日）から2023年６月30日（金曜日）まで
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    (８)【申込取扱場所】
        タワー投資顧問株式会社
        東京都港区芝大門一丁目２番18号
        電話番号：03-5404-7722
        （以下「販売会社」という。）
    (９)【払込期日】

        日本の投資者による受益証券の購入に関する約定日（以下「国内買付約定日」という。）は、登録会社
       の受任者による申込注文の受諾を販売会社が確認した日をいい、通常、各取引日の翌月の４ファンド営業
       日目の日となる。日本の投資者と販売会社との間の受渡日（以下「国内買付受渡日」という。）は、国内
       買付約定日から起算して日本における４営業日目の日とし、投資者は、国内買付受渡日に申込金額および
       申込手数料を販売会社に支払うものとする。
        各取引日についての申込金額および申込手数料の総額は、販売会社によって、関連する取引日から８
       ファンド営業日以内に、登録会社の受任者におけるファンドの口座に米ドルで払い込まれる。
    (10)【払込取扱場所】

        上記「（８）申込取扱場所」に同じ。
    (11)【振替機関に関する事項】

        該当なし。
    (12)【その他】

      (a)  申込証拠金はない。
      (b)  販売会社は、管理会社との間の、日本における受益証券の販売および買戻しに関する平成25年11月18
         日付受益証券販売・買戻契約に基づき、受益証券の募集を行う。
      (c)  販売会社は、受益証券の買付注文および買戻請求の登録会社の受任者への取次ぎを行う。
      (d)  管理会社は、販売会社をファンドに関する代行協会員に指定している。
           (注)　代行協会員とは、外国投資信託証券の発行者と契約を締結し、１口当り純資産価格の公表等の日本証券業協会が規定
              する代行業務を行う日本証券業協会の会員をいう。
      (e)  受益証券の申込みを行う投資者は、販売会社と外国証券の取引に関する契約を締結する。このため、
         販売会社は、「外国証券取引口座約款」その他所定の約款（以下「口座約款」という。）を投資者に
         交付し、投資者は、口座約款に基づく取引口座の設定を申し込む旨を記載した申込書を提出する。申
         込金額は円貨で支払うものとする。
         　申込金額および申込手数料の総額は、販売会社によって、関連する取引日から８ファンド営業日以
         内に登録会社の受任者におけるファンドの口座に原則として米ドルで払い込まれる。
      (f)  日本以外の地域における発行
         本募集に並行して、海外において受益証券の販売が行われる。
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    【有価証券報告書】

    第一部【ファンド情報】

    第１【ファンドの状況】

    １【ファンドの性格】

    （１）【ファンドの目的及び基本的性格】

        ケープ・チャイナ・ファンド（以下「ファンド」という。）は、信託証書により設定された、ケイマ
       ン諸島の法律に準拠するユニット・トラスト（契約型投資信託）である。ファンドの管理会社は、ケー
       プ・アセット・マネジメント・リミテッドである。ファンドの受託会社は、ＨＳＢＣトラスティー（ケイ
       マン）リミテッドである。ファンドは、スタンドアローン型のファンドとして設定され、発行される受益
       証券の種類は一種類である。
        ファンドは、2011年12月15日以降、マスター・ファンド／フィーダー・ファンドの構造における
       フィーダー・ファンドとして運営されている。マスター・ファンドはケイマン諸島の非課税法人である
       CCMFリミテッドである。ファンドはその全部または実質上全部の資産を、ファンドと同一の投資目的およ
       び投資戦略を共有するマスター・ファンドに投資する。マスター・ファンドの管理会社は、ファンドの管
       理会社であるケープ・アセット・マネジメント・リミテッドである。マスター・ファンドは、ファンドか
       らの買付申込を受入れ、ならびに管理会社が随時設定する類似の他のフィーダー・ファンドまたは投資
       ファンドからの買付申込も受入れる。
    （２）【ファンドの沿革】

        2004年10月５日             旧管理会社（ザ・セブン・アセット・マネジメント（アジア）リミテッド）と

                    旧受託会社（バンク・オブ・バミューダ（ケイマン）リミテッド）の間で信託
                    証書締結
        2004年10月８日             当初募集のための有価証券届出書提出

        2004年10月25日             日本における募集の開始

        2004年10月29日             受益証券の発行および運用の開始

        2005年12月１日             ファンドの投資顧問会社を「アリアンツ・グローバル・インベスターズ・ホン

                    コン・リミテッド」から「ザ・セブン・アセット・マネジメント（ホンコン）
                    リミテッド（現ケープ・アセット・マネジメント・リミテッド）」に変更
        2006年１月25日             ファンドの名称を「セブン・チャイナ・エクイティ・ファンド」から「ケー

                    プ・チャイナ・ファンド」に変更
        2009年６月１日             管理会社を「ザ・セブン・アセット・マネジメント（アジア）リミテッド」か

                    ら「ケープ・アセット・マネジメント・リミテッド」に変更
        2011年12月15日             ファンドを、ファンドと実質上同一の投資方針を有するマスター・ファンドに

                    投資するフィーダー・ファンドに変更
        2017年10月６日             受託会社を「バンク・オブ・バミューダ（ケイマン）リミテッド」から「HSBC

                    トラスティー（ケイマン）リミテッド」に変更
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    （３）【ファンドの仕組み】
      ①　ファンドの仕組み（ファンドの関係法人）
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      ②　管理会社ならびにファンドの関係法人の名称および関係業務は次のとおりである。
       (a)　ケープ・アセット・マネジメント・リミテッド（「管理会社」）
       　　(Cape      Asset   Management      Limited)
       　　信託証書に従い、ファンドの管理および運用を行う。
       (b)　HSBCトラスティー（ケイマン）リミテッド（「受託会社および登録会社」）
       　　(HSBC      Trustee     (Cayman)     Limited)
       　　信託証書に従い、ファンドの資産の保管業務、管理事務業務および登録・名義書換業務を行う。た
         だし、受託会社は、下記の委託契約に基づき、一部の業務を下記の受託会社および登録会社の受任者
         に委任している。
       (c)　ＨＳＢＣインスティテューショナル・トラスト・サービセズ（アジア）リミテッド
       　　（「受託会社および登録会社の受任者」）
       　　(HSBC      Institutional        Trust   Services     (Asia)    Limited)
       　　受託会社との間の下記委託契約に従い、受託会社に代わって、ファンドの資産の評価、受益証券の
         発行価格および買戻価格の計算、受益証券の登録・名義書換業務を行う。
       (d)　タワー投資顧問株式会社（「代行協会員」および「販売会社」）
       　　管理会社との間の下記代行協会員契約に基づき、日本における代行協会員業務を行う。管理会社と
         の間の受益証券販売・買戻契約に基づき、受益証券の販売および買戻しの取扱業務を行う。
        関係法人のうち主要なものとの間に締結した契約（信託証書を除く）
       (a)　管理会社と代行協会員の間で締結された2013年11月18日付代行協会員契約（以下「代行協会員契
         約」という。）は以下について規定する。
       　　代行協会員は、代行協会員契約に従い、受益証券のため日本における代行協会員業務を行う（受益
         証券について、「外国投資信託証券取扱届出書」等を日本証券業協会に提出し、その他日本証券業協
         会が定める「外国証券の取引に関する規則」に規定する行為を行う。）。代行協会員契約は、いずれ
         かの当事者が他の当事者に対し３ヶ月前に書面で通知することにより終了する。
       (b)　受託会社と受託会社および登録会社の受任者との間で締結された2017年10月６日付委託契約（以下
         「委託契約」という。）は、受託会社および登録会社の受任者が、信託証書の条件に従いファンドの
         受託業務に関して受託会社に代わり、受託会社の職務、義務および機能を行うことを規定する。委託
         契約は、いずれかの当事者が他の当事者に対し60日以上前に書面で通知することにより終了する。
      ③　管理会社の概況は以下のとおりである。
       (a)　設立準拠法
          管理会社は、香港において、香港の法律に基づき、有限責任会社として設立された。
       (b)　事業の目的
          管理会社の目的は、香港または香港以外の国で設立された投資信託の管理運営を行うことである。
       (c)　資本金の額（2022年４月末現在）
          発行済および払込済株式資本：
          　２香港ドル（約33円）
          　（発行済および払込済株式数：各１香港ドルの普通株式２株）
          　100,000米ドル（約13百万円）
          　（発行済および払込済株式数：各１米ドルの普通株式100,000株）
           （注）上記の香港ドル建金額および米ドル建金額は、便宜上、１香港ドル＝16.42円および１米ドル＝128.86円の換算率
              （2022年４月28日現在の株式会社三菱UFJ銀行における対顧客電信直物売買相場の仲値）により円換算されている。
       (d)　会社の沿革
          1996年３月14日　設立。
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       (e)　大株主の状況
                                                 （2022年４月末現在）

                                                     発行済株式数
              名　　　称                   住　　　所             所有株式数         に対する
                                                       比　率
        ザ・セブン・インターナショナル・                  マレーシア、ラブアン           FT  87000、
        ホールディング（L）リミテッド
                          ジャラン・ムヒッバー、ロット               42、
        （The   Seven   International       Holding
                          ブルンビー・センター
                                              100,002株         100％
         (L)  Limited）
                          （Brumby     Centre,    Lot  42,  Jalan
                           Muhibbah,     87000   Labuan    F.T.,
                           Malaysia）
    （４）【ファンドに係る法制度の概要】

      ①　準拠法の名称
        ファンドは、ケイマン諸島の信託法（改正済）（以下「ケイマン諸島信託法」という。）に基づき設
       立されている。ファンドは、また、ケイマン諸島のミューチュアル・ファンド法（改正済）（以下
       「ミューチュアル・ファンド法」という。）および同法に基づく一般投資家向けミューチュアル・ファ
       ンド(日本)規則（改正済）（以下「ケイマン日本規則」という。）により規制されている。
      ②　準拠法の内容
       (a)　ケイマン諸島信託法
          ケイマン諸島の信託の法律は、基本的には英国の信託法に従っており、英国の信託法のほとんどの
         部分を採用しており、この問題に関する英国判例法のほとんどを採用している。さらに、ケイマン諸
         島信託法は、英国の1925年受託者法を実質的に基礎としている。投資者は、受託会社に対して資金を
         払い込み、投資者（受益者）の利益のために投資運用会社はこれを運用する。各受益者は、信託資産
         持分比率に応じて権利を有する。信託は、150年まで存続することができ、一定の場合は無期限に存
         続できる。
          受託会社は、通常の忠実義務に服し、かつ受益権者に対して説明の義務がある。その機能、義務お
         よび責任の詳細は、ユニット・トラスト（契約型投資信託）の信託証書に記載される。
          大部分のユニット・トラスト（契約型投資信託）は、免税信託として登録申請される。その場合、
         信託証書、ケイマン諸島の居住者またはケイマン諸島を本拠地とする者を（限られた一定の場合を除
         き）受益者としない旨宣言した受託会社の法定の宣誓書が登録料と共に信託登記官に届出される。
          免税信託の受託会社は、受託会社、受益者、および信託財産が50年間課税に服さないとの約定を取
         得することができる。免税信託は、信託登記官に対して、当初手数料および年次手数料を支払わなけ
         ればならない。
       (b)　ミューチュアル・ファンド法
          後記「（６）監督官庁の概要」の記載を参照。
       (c)　ケイマン日本規則
          ケイマン日本規則は、日本で公募されるケイマン諸島の一般投資家向けミューチュアル・ファンド
         のための規制の体系を定めたものである。
          ケイマン日本規則は、新しい一般投資家向けミューチュアル・ファンドに対してミューチュアル・
         ファンド認可証の取得をケイマン諸島金融庁（以下「CIMA」という。）に申請することを義務づける
         ものである。認可証は、CIMAが適切と考えるいくつかの条件を満たすことを条件として発行され、か
         かる条件の一つとして、一般投資家向けミューチュアル・ファンドには、ケイマン日本規則に従って
         その事業を遂行することが義務付けられる。
          ケイマン日本規則は、一般投資家向けミューチュアル・ファンドの設立文書に以下の条項を入れる
         ことを義務付けている：一般投資家向けミューチュアル・ファンドの受益証券に附随する権利および
         制限、その資産・負債の評価条件、その受益証券の純資産価格および発行・買戻価格の計算方法、そ
         の受益証券の発行条件（当該受益証券に付随する権利および制限が変更される場合の条件および状況
         を含む）、その受益証券の譲渡・転換条件、一般投資家向けミューチュアル・ファンドの受益証券の
         買戻条件および買戻停止の条件、ならびに監査人の任命。
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          ケイマン日本規則は、一般投資家向けミューチュアル・ファンドに対して、ミューチュアル・ファ
         ンド法に従いCIMAが承認する管理事務代行会社を任命し、維持することを義務付けている。管理事務
         代 行会社の任命の変更案は、CIMAならびに一般投資家向けミューチュアル・ファンドの投資者および
         その他サービス提供会社に対して、当該変更の少なくとも１か月前に書面で通知されなければならな
         い。一般投資家向けミューチュアル・ファンドは、CIMAの事前の承認を得ることなく管理事務代行会
         社の任命を変更することはできない。
          加えて、管理事務代行会社は、通常の営業時間内に、投資者登録簿の写しを投資者の閲覧に供する
         とともに、一般投資家向けミューチュアル・ファンドの受益証券の直近の発行価格および買戻価格を
         投資者が請求により無料で入手できるようにしなければならない。
          一般投資家向けミューチュアル・ファンドは、ケイマン諸島、同等の法制を布く法域またはCIMAが
         承認するその他の法域で規制されている保管会社（またはプライム・ブローカー）を任命し、維持し
         なければならない。一般投資家向けミューチュアル・ファンドは、保管会社を変更する場合、CIMAな
         らびに一般投資家向けミューチュアル・ファンドの投資者およびその他サービス提供会社に対して、
         少なくとも１か月前に書面で通知しなければならない。
          一般投資家向けミューチュアル・ファンドは、ケイマン諸島、同等の法制を布く法域またはCIMAが
         承認するその他の法域において設立されているか、適法に事業を遂行している投資顧問会社を任命
         し、維持しなければならない。投資顧問会社を変更する場合には、CIMA、投資者およびその他サービ
         ス提供会社に対して、当該変更の少なくとも１か月前に書面で通知しなければならない。さらに、投
         資顧問会社の取締役の変更には、当該投資顧問会社が運用する各一般投資家向けミューチュアル・
         ファンドの運営者の事前の承認が義務付けられる。運営者には、CIMAに対して、当該変更の１か月前
         に書面で通知しなければならない。
         　一般投資家向けミューチュアル・ファンドは、ミューチュアル・ファンド法に従って、各会計年度
         末から６ヵ月以内に、監査済財務書類を含む財務報告書を作成し、投資者に配布しなければならな
         い。中間財務書類は、一般投資家向けミューチュアル・ファンドの目論見書に記載する投資者への提
         示方法に従って作成および配布することができる。
    （５）【開示制度の概要】

      ①　ケイマン諸島における開示
       (a)　CIMAに対する開示
          ファンドは、目論見書を発行しなければならない。目論見書には、受益証券に関するすべての重要
         事項を記載し、ならびにファンドへの投資を検討する潜在的投資家が十分な説明に基づく決定を行う
         ことを可能にするために必要なその他の情報を記載しなければならない。目論見書は、ファンドにつ
         いての詳細を記載した申請書とともにCIMAに提出しなければならない。
          ファンドはCIMAが承認した監査人を任命し、会計年度終了後６か月以内に監査済会計書類を提出し
         なければならない。監査人は、監査の過程において、ファンドに以下の事由があると知ったときまた
         は信ずべき理由があることを知ったときはCIMAに報告する法的義務を負っている。
         （ⅰ）　弁済期に債務を履行できないか、履行できなくなる可能性がある場合。
         （ⅱ）　投資者または債権者の不利益となるような方法で、事業を遂行しているかもしくは事業の遂
              行を企図している場合または自発的な解散を行っている場合。
         （ⅲ）　ファンドの財務書類の適正な監査を可能にするための十分な会計記録を維持せずに事業を遂
              行しているか、または事業の遂行を企図している場合。
         （iv）　詐欺的または犯罪的な方法で事業を遂行しているか、または事業の遂行を企図している場
              合。
         （ⅴ）　下記のいずれかを遵守しない状態で事業を遂行しているか、または事業の遂行を企図してい
              る場合。
               　－　ミューチュアル・ファンド法または同法に基づく規則
               　－　金融庁法（改正済）
               　－　反マネーローンダリング規則（改正済）
               　－　免許の条件
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                                                          EDINET提出書類
                                           ケープ・アセット・マネジメント・リミテッド(E23274)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
          ファンドの独立監査人は、ケイマン諸島の有限責任会社であるアーンスト・アンド・ヤング・リミ
         テッド（Ernst        & Young,    Ltd.）である。ファンドの会計監査は、アメリカ合衆国で一般に認められ
         ている会計原則（通称「US              GAAP」）に基づいて行われる。
          ファンドは毎年６月30日までには、前年12月31日に終了する会計年度の監査済財務書類をCIMAに提
         出する。
          ファンドは、その会計年度末から６ヶ月以内にまたは該当する目論見書に特定されるそれより早い
         日に、投資者に対して、年次報告書を作成し、配布するか、作成させ、配布せしめるものとし、年次
         報告書は、ケイマン日本規則に従って作成されたファンドの監査済財務書類の写しを含むものとす
         る。
          2006年12月27日に最初に発効したミューチュアル・ファンド（年次報告書）規則（改正済）に従っ
         て、すべての規制対象ミューチュアル・ファンドは、当該ミューチュアル・ファンドの各会計年度に
         関して、会計年度末から６ヶ月以内に、同規則に定める細目を記載した正確かつ完全な報告書を作成
         し、CIMAに提出しなければならない。CIMAは、当該期間の延長を認めることができる。当該報告書
         は、ミューチュアル・ファンドに関する一般的情報、運用情報および財務情報を含み、CIMAによって
         承認された監査人を通じてCIMAに提出されなければならない。規制対象ミューチュアル・ファンドの
         運営者は、ミューチュアル・ファンドによる当該規則の確実な遵守に責任を有する。監査人は、規制
         対象ミューチュアル・ファンドの運営者から受領した各報告書を期限通りにCIMAに提出することにの
         み責任を有し、監査人が提出した報告書の正確性または完全性については責任を負わないものとす
         る。
          管理事務代行会社は、
         （a）　ファンドの資産の一部もしくは全部が、関連の目論見書に記載された投資目的および投資制
             限にしたがって投資されていないこと、または
          （b）　受託会社もしくは管理会社がその規約もしくは関連の目論見書にしたがい、ファンドの業務
             もしくは投資活動を実質的に実施していないこと
             を知った場合には、可及的速やかに、
         （ⅰ）　当該事実を書面にて受託会社に報告し、
         （ⅱ）　当該報告書の写しおよび当該報告書に係る状況をCIMAに提出するものとし、かかる報告書も
              しくはその適切な要約はファンドの翌年次報告書および翌中間報告書もしくは定期報告書
              （翌年次報告書に先立ち中間報告書もしくは定期報告書が配布される場合）に記載される
              ものとする。
          管理事務代行会社は、以下の場合には、可及的速やかにその旨をCIMAに対し書面により通知しなけ
         ればならない。
         （a）　ファンドによる販売または買戻しの停止および当該停止の理由、ならびに
         （b）　ファンドを清算する意図および当該清算の理由。
          受託会社は、各会計年度末から６ヶ月が経過した日から20日以内に、ファンドの活動に関する報告
         書をCIMAに対し提出するか、提出せしめなければならない。当該報告書には、以下が記載されていな
         ければならない。
         （a）　ファンドの名称および過去の名称すべて
         （b）　投資者に保有されている各受益証券の１口当り純資産価格
         （c）　前回報告時からの各受益証券の純資産価格の変動比率
         （d）　純資産総額
         （e）　該当する報告期間において新たに販売された受益証券の口数および１口当り純資産価格
         （f）　該当する報告期間において換金（買戻）された受益証券の口数および１口当り純資産価格
         （g）　該当する報告期間末日における発行済受益証券総数
          ファンドは、保管会社を変更する場合には、CIMA、投資者およびサービス・プロバイダー（当該保
         管会社を除く。）に対し、当該変更の１ヶ月前までに書面により通知するものとする。
          ファンドは、管理会社を変更する場合には、CIMA、投資者およびその他のサービス・プロバイダー
         に対し、当該変更の１ヶ月前までに書面により通知するものとする。
          受託会社は、ファンドの管理事務代行会社としての資格において、受益証券の買戻しもしくは申込
         みの停止およびファンドの清算の意図を実務上可及的すみやかにCIMAに通知するものとする。
       (b)　受益者に対する開示
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
          ファンドの決算期は毎年12月31日とし、原則として各会計年度が終了してから３カ月以内、またい
         かなる場合も４カ月を超えることなく、US                      GAAP（米国で一般に認められた会計原則）に従って作成
         さ れた監査済財務書類を含む年次報告書が受益者に送付される。また管理会社は、各会計年度の６月
         の最終取引日終了後８週間以内に、未監査の半期報告書を受益者に送付する。かかる報告書には、
         ファンドの純資産およびファンドを構成する現金と投資対象の評価額の計算書が含まれる。
          マスター・ファンドの決算期は毎年12月31日とし、最初の会計年度は2012年12月31日に終了する。
         原則として各会計年度が終了してから３カ月以内、またいかなる場合も４カ月を超えることなく、US
         GAAP（米国で一般に認められた会計原則）に従って作成された監査済財務書類を含む別個の年次報告
         書が受益者に送付される。また管理会社は、各会計年度の６月のマスター・ファンドの最終取引日終
         了後８週間以内に、未監査の半期報告書を受益者に送付する（最初の未監査の半期報告書は、2012年
         ６月におけるマスター・ファンドの最終取引日までの期間とする）。かかる報告書には、マスター・
         ファンドの純資産およびマスター・ファンドを構成する現金と投資対象の評価額の計算書が含まれ
         る。
      ②　日本における開示
       (a)　監督官庁に対する開示
         （ⅰ）金融商品取引法上の開示
              管理会社は日本における１億円以上の受益証券の募集をする場合、有価証券届出書関東財務
             局長に提出しなければならない。投資者およびその他希望する者は、金融商品取引法に基づく
             有価証券報告書等の開示書類に関する電子開示システム（EDINET）において、これらの書類を
             閲覧することができる。
              受益証券の販売会社は、交付目論見書（金融商品取引法の規定により、あらかじめまたは同
             時に交付しなければならない目論見書をいう。）を投資者に交付する。また投資者から請求が
             あった場合には、請求目論見書（金融商品取引法の規定により、投資者から請求があった場合
             に交付しなければならない目論見書をいう。）を投資者に交付する。管理会社は、その財務状
             況等を開示するために、各事業年度終了後６か月以内に有価証券報告書を、また、各半期終了
             後３か月以内に半期報告書を、さらに、ファンドに関する重要な事項について変更があった場
             合にはそのつど遅滞なく臨時報告書を、それぞれ関東財務局長に提出する。投資者およびその
             他希望する者は、これらの書類を、EDINETにおいて、閲覧することができる。
         （ⅱ）投資信託および投資法人に関する法律上の届出等
              管理会社は、受益証券の募集の取扱等を行う場合、あらかじめ、投資信託及び投資法人に関
             する法律（昭和26年法律第198号）（以下「投信法」という。）に従い、ファンドにかかる一
             定の事項を金融庁長官に届け出なければならない。またファンドの信託証書を変更しようとす
             るときは、あらかじめ、その旨およびその内容を金融庁長官に届け出なければならない。さら
             に、管理会社は、ファンドの資産について、ファンドの各計算期間終了後遅滞なく、投信法に
             従って、一定の事項につき交付運用報告書および運用報告書（全体版）を作成し、金融庁長官
             に提出しなければならない。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
       (b)　日本の受益者に対する開示
          管理会社は、重大な信託証書の変更またはファンドの併合（以下「重大な信託証書の変更等」とい
         う。）を行うには、重大な信託証書の変更等の日の２週間前までに、知れている日本の受益者に対
         し、当該変更等の内容および理由等について書面をもってその通知を発しなければならない。
          管理会社からの通知等で受益者の地位に重大な影響を及ぼす事実は販売会社を通じて日本の受益者
         に通知される。
          上記のファンドの交付運用報告書および運用報告書（全体版）は、知れている日本の受益者に交付
         される。
    （６）【監督官庁の概要】

        ファンドは、ミューチュアル・ファンド法に基づくミューチュアル・ファンド認可証を保有している
       ことにより、ミューチュアル・ファンド法の下で「規制対象ミューチュアル・ファンド」に該当する。
        CIMAが発行するミューチュアル・ファンド認可証は、投資者に対し、ファンドの運用成績または信用
       力に関するCIMAの義務を構成するものではない。
        さらに、かかる認可証を発行するに当り、CIMAは、ファンドの損失もしくは不履行または英文目論見
       書中の意見もしくは表明の正確性について責任を負うものではない。
        CIMAは、ミューチュアル・ファンド法の遵守を確保するための監督権限および執行権限を有する。
       ミューチュアル・ファンド法の規制により、毎年、所定の事項および監査済財務書類をCIMAに提出するこ
       とが義務付けられている。CIMAは、規制対象ミューチュアル・ファンドであるファンドに対して、その財
       務書類に監査を行わせ、CIMAが規定する期限内にCIMAに提出するよう、いつでも指示することができる。
       CIMAの要求を遵守しない場合、受託会社に対して高額の罰金が課されるか、CIMAが裁判所にファンドの解
       散を申請する結果となる可能性がある。
        ファンドは、その投資活動またはファンドのポートフォリオの構成に関してCIMAの監督もしくはケイ
       マン諸島の他の政府当局の監督は受けないが、CIMAは、一定の状況においてはファンドの活動を検査する
       権限を有する。CIMAもケイマン諸島の他のいかなる政府当局も英文目論見書の条件もしくは内容について
       判断を下すことや、承認を与えることはない。ケイマン諸島で投資家が利用できる投資補償制度は存在し
       ない。
        CIMAは、以下に該当すると認める場合には、一定の措置をとることができる。規制対象ミューチュア
       ル・ファンドが、期限の到来する義務を履行できないか、または履行できない可能性がある場合、投資者
       や債権者の不利益となるような方法で業務を遂行、もしくは遂行を企図している場合または任意解散を
       行っている場合。CIMAの権限には、受託会社の交替を要求する権限、ファンドの適切な業務遂行について
       ファンドに助言を与える者を任命する権限、またはファンドの業務監督者を任命する権限等が含まれる。
       CIMAは、その他の改善策（その他の措置の承認を裁判所に申請する権限を含む。）を実施することができ
       る。
        受託会社は、ケイマン諸島の銀行・信託会社法（改正済）に準拠する認可を受けた信託会社である。
       受託会社はまた、ミューチュアル・ファンド法に基づくミューチュアル・ファンドの管理事務代行会社と
       して認可されている。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    ２【投資方針】
    （１）【投資方針】
        ファンドは、フィーダー・ファンドとして運営される。ファンドはその全部または実質上全部の資産
       を、ファンドと同一の投資目的および投資戦略を共有するマスター・ファンドに投資する。マスター・
       ファンドの管理会社は、ファンドの管理会社でもあるケープ・アセット・マネジメント・リミテッドであ
       る。
        マスター・ファンドの投資目的、投資戦略および投資制限（それらはファンドに間接的に適用され
       る）は以下に記載する通りである。マスター・ファンドは、ファンドからの買付申込を受入れ、ならびに
       管理会社が随時設定する類似の他のフィーダー・ファンドまたは投資ファンドからの買付申込も受入れ
       る。
        ファンドに間接的に適用されるマスター・ファンドの投資制限に加えて、管理会社は、ファンドの勘
       定で以下を行うことはできない。
        　（ⅰ）管理会社またはファンドの受益者以外の第三者の利益をはかる目的で行う取引を含む（ただ
             し、これに限定されない）、受益者の利益に反する、もしくはファンドの資産の運用の適正
             を害する取引、および、
        　（ⅱ）管理会社自身または管理会社のいずれかの取締役との間で本人として行う取引。
       マスター・ファンドの投資目的および投資戦略
        マスター・ファンドの投資目的は、大中華圏（本書において、中華人民共和国、香港、マカオおよび
       台湾を意味する。）への投資によって得られるキャピタル・ゲインを最大化することである。管理会社
       は、大中華圏で事業を行っているかもしくは収益を得ている企業、または大中華圏に拠点を有しているか
       もしくは事業上の権益が大中華圏に存在する企業で、主に成長の潜在的可能性があると考えられる企業の
       株式を特定し、取得することによって、マスター・ファンドの投資目的の達成を追求し、またマスター・
       ファンドの目的の達成に資するその他の投資対象を見つけだす。
    （２）【投資対象】

        上記参照。
    （３）【運用体制】

      （イ）管理会社の運用体制
        ①　ファンドの運用に関する内部規則
          法令その他諸規則およびファンドの投資制限などを遵守し、顧客のために忠実にその義務を遂行し
         なければならない。
        ②　ファンドの運用に関する内部管理およびファンドに係る意思決定の組織、人員および手続き
          運用担当者を含めた２人以上のチームにより上記の通りの過程を原則として踏まえ、運用の執行が






         なされる。運用評価については運用チームによる日々のミーティングによる検討に加え、会社役員が
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         日々の取引の執行状況を監視している。また原則として毎週投資委員会によって運用成果やコンプラ
         イアンス状況についても検討される。運用、その他事務面での法令その他諸規則に関して疑義が生じ
         た 場合、コンプライアンス担当役員への照会・確認を行い、コンプライアンス担当役員は精査を行
         い、状況に応じて他の取締役に諮り決裁を受ける。また、運用、事務面での問題点、ファンドの評価
         に関することについても別途会議で協議・検討される。
        ③　②に記載する者の相互連携等
          当日中の取引チェックおよび翌日での精査作業によって法令およびファンドの投資制限からの逸脱
         がないかコンプライアンス部門および投資委員会が監視しており、逸脱または逸脱しそうな事由等が
         あれば、遅滞なくコンプライアンス担当役員が他の取締役に報告と同時に運用チームへの通知を行
         い、修正または注意喚起を促す。
      （ロ）管理会社等によるファンドの関係法人（販売会社を除く。）に対する管理体制等
         受託会社に対しては、月次の純資産照合、勘定残高照合などを行っている。また、独立した監査法人
        が所定の手続きで受託業務について監査を行っており、内部統制が有効に機能している旨の監査報告書
        を定期的に受け取っている。
    （４）【分配方針】

        ファンドの投資方針は、キャピタル・ゲインの最大化を目標としており、適用法令に従うことを条件と
       して、管理会社は、その単独の裁量により、収益、利益または元本部分を原資とする分配を行うか否かを
       決定する。
        分配金の支払は、受益者名簿に登録されている受益者に対しまたはそれらの受益者の指示にしたがって
       電信送金で支払う。第三者に対する分配金の支払いは認められない。支払いは通常米ドルで行うが、受益
       者から請求を受け、管理会社が同意した場合、その他の自由に交換可能な通貨で行うことができる。分配
       金が米ドルで支払われない場合、支払いの計算に使用する為替レートは通常の銀行レートを基準に管理会
       社が選ぶものとし、分配を行うに際してかかった追加費用は受益者への分配金から差し引くことができ
       る。
        ファンドは中間配当と最終配当の両方を支払うことができるが、管理会社は、ファンドに関する各会計
       年度が終了した後に１回の分配（もし分配があれば）を行うことを意図している。６年間未請求の分配金
       は失効し、ファンドに帰属する。
       再投資の制度
        受益者が受益証券の申込み時点もしくはそれ以降に管理会社に対し現金配当を書面で請求した場合を除
       き、受益者が受取る権利を有する現金配当は、当該受益者に対し追加の受益証券を発行するために使用さ
       れるものとする。かかる追加の受益証券は、分配日（分配日がファンドに関する取引日でない場合は翌取
       引日）に、同日に発行されるその他の受益証券に適用される発行価格と同じ価格で発行される。受益証券
       の端数は発行されず、受益証券の端数を表示する分配金もしくはその一部はその権利を喪失し、ファンド
       に帰属する。受益者が管理会社に対して書面で現金配当を請求するまで、またはそれ以前の場合でもかか
       る受益者が受益者でなくなるまで、分配金は再投資され続けるものとする。受益証券の端数を表示する分
       配金額はファンドの利益のために留保される。
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    （５）【投資制限】
        管理会社は、マスター・ファンドの投資に下記の投資制限が適用されることを決定した。
        (ⅰ)　不動産への投資はマスター・ファンドの勘定では行われないものとする。
        (ⅱ)　株式リンク債の評価額の合計が直近の入手可能なマスター・ファンドの純資産総額の30％を超え
          る場合は、マスター・ファンドの勘定で株式リンク債への投資を行わないものとする。
          （注）上記（ⅱ）の投資制限については、マスター・ファンドの取締役会の2019年９月24日付書面決議に基づ
            き、以下の制限も補足的に適用される：                  一発行体によって発行された株式リンク債の評価額の合計が直近
            の入手可能なマスター・ファンドの純資産総額の10％を超える場合は、マスター・ファンドの勘定で株式
            リンク債への投資を行わないものとする                  。
        上記に加えて、管理会社は、マスター・ファンドの勘定で以下を行わない。
        (a)　マスター・ファンドの資産をもって貸付けを行うこと。ただし、投資有価証券の取得が貸付けを構
          成する場合、または管理会社によって実行される一定の取引の促進の目的で設立される子会社（独
          立の法人によって取扱われることがより適切であると管理会社がみなす場合）がローンの方法で設
          定される場合を除く。
        (b)　いかなる者であれその借入金に係る債務または負債に関連して引受を行い、保証し、裏書し、その
          他直接的もしくは偶発的な債務を負うこと。
        (c)　借入総額が当該借入れ直前のマスター・ファンドの純資産総額の10％を超える場合、かかる借入れ
          （投資有価証券の取得目的であるか、マスター・ファンドから支払われる報酬もしくは営業経費の
          支払目的であるか、または受益証券の買戻代金の支払目的であるかを問わない）を行うこと。
        (d)　管理会社自身との間の取引または管理会社の取締役との間の取引を本人として行うこと。
        (e)　管理会社に利益をもたらすかもしくはマスター・ファンド以外のいずれかの当事者に利益をもたら
          すことを企図した取引を行うこと。
        (f)　当該取得の結果、管理会社が運用を行うミューチュアル・ファンド全体において、一会社の発行済
          株式総数の50％を超えて当該会社の株式を保有する場合に、かかる株式を取得すること。
        (g)　当該取得の結果、一会社についてマスター・ファンドが保有する株式総数が当該会社の発行済株式
          総数の10％を超える場合に、かかる会社の株式を取得すること。
        (h)　当該取得の結果、マスター・ファンドが保有する会社の株式もしくは持分、投資信託の受益証券、
          パートナーシップの持分またはそれらの各クラスもしくはシリーズが入手可能な直近のマスター・
          ファンドの純資産総額の10％を超える場合に、かかる株式、持分もしくは受益証券を取得するこ
          と。
        (i)　当該取得の結果、マスター・ファンドが保有する未上場または流動性に欠ける資産の総額が（当該
          資産の取得直後において）マスター・ファンドの直近の純資産総額の15％を超える場合に、かかる
          資産に投資すること。
        (j)　当該空売りの結果、マスター・ファンドが空売りを行った証券の時価総額がマスター・ファンドの
          純資産総額を超える場合に、証券の空売りを行うこと。
        (k)　管理会社が自己またはマスター・ファンドの株主（投資主）以外の第三者の利益を図る目的で行う
          取引等、マスター・ファンドの株主(投資主)の保護に欠け、もしくはマスター・ファンド資産の運
          用の適正を害する取引を行うこと。
        管理会社は、資産の価値の値上がりもしくは値下がり、権利もしくは特典の受領、合併もしくは会社再
       編、マスター・ファンドの資産からの支払い、またはマスター・ファンドの株式(投資口)の買戻しもしく
       はマスター・ファンド資産の換金を理由に上記の投資制限を越えた場合、関係する保有資産を直ちに減ら
       すことは要求されない。ただし、管理会社は、マスター・ファンドの株主(投資主)の一般的利益を適切に
       考慮した後、優先的目標として、合理的な期間内に、事態を是正するために必要なあらゆる措置を講じる
       ことが要求される。
        上記の投資制限は、マスター・ファンドによって完全に保有されている会社に対する投資、貸付けまた
       は預金については適用されないが、かかる会社によって保有されているかまたはかかる会社によって行わ
       れた投資、貸付けおよび預金についてはマスター・ファンドによってなされたかのように適用される。
                                 15/208



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    ３【投資リスク】
     （１）投資リスクおよびその特性
        マスター・ファンド、およびそれ故にファンドは、言うまでもなく市場の変動の影響を受け、受益証券
       の純資産価格が下落する場合もある。利益ではなく損失が発生するというリスクを伴い、管理会社、受託
       会社およびマスター・ファンドの取締役ならびにそれらの代理人は、ファンドまたはマスター・ファンド
       の投資対象の価値の低下に起因する損失に対して責任を負わない。ファンドに投資しようと考えている者
       は、投資の是非を判断するにあたって下記の投資リスクについて留意するべきである。
       マスター・フィーダー・ファンドの構造
        ファンドは、マスター・フィーダー・ファンドの構造を通してその資産の全部または実質上全部をマス
       ター・ファンドに投資する。「マスター・フィーダー」ファンドの構造においては、投資者は、特に、同
       一のポートフォリオに投資する複数の投資ファンドの存在による固有のリスクにさらされる。マスター・
       ファンドに投資する「フィーダー」が複数存在する場合、規模の小さい投資ファンド（フィーダー）が、
       規模の大きい投資ファンド（フィーダー）によって重大な影響を受ける可能性がある。例えば、規模の大
       きい投資ファンドであるフィーダーがマスター・ファンドから資金を引き揚げた場合、残存する投資ファ
       ンドはより高い按分比例の割合で運営費用を負担しなければならなくなり、結果的にリターンの低下につ
       ながる可能性がある。マスター・ファンドの投資者（ファンドおよび他のフィーダー・ファンドを含む）
       が短期間の間に重要な額の資金を引き揚げた場合、マスター・ファンドは、経済的に最善ではないタイミ
       ングおよび方法で組入有価証券の清算を余儀なくされる可能性があり、その結果、マスター・ファンドの
       資産の価値に悪影響を与える可能性がある。
       為替リスク
        ファンドに投資する者は、ファンドは米ドル建てであることに留意すべきであり、日本円または米ドル
       以外の通貨で受益証券を購入する投資者は、為替変動により、米ドルでの原投資証券の価値が上昇したに
       もかかわらず、買戻しの際に他の通貨に換算されることによって受益者が純損失を蒙る結果になることが
       ある。
       投資目的
        ファンドまたはマスター・ファンドの投資目的が達成される保証はない。
       店頭取引
        マスター・ファンドが投資する金融商品の多くは店頭市場で交渉され、取引が行なわれるため、ファン
       ドおよびマスター・ファンドのリスクは、上場金融商品だけに投資する投資信託よりも大きくなる。管理
       会社は、マスター・ファンドのために店頭市場で取引を行う場合、注意深く取引相手方の身元を判断する
       ことにより取引相手方のリスクを最小限に抑えることを追求するが、マスター・ファンドが店頭取引から
       利益を得るか否かは、マスター・ファンドの取引相手方が信用力を維持するか否かにかかっている。
       成功報酬
        管理会社に支払われる成功報酬は、成功報酬がない場合に比べ、管理会社が、よりリスクの高いまたは
       より投機的な投資を行う誘因となる場合がある。投資を予定している者は管理会社に支払われる成功報酬
       の一部が、未実現利益（および未実現損失）に基づくものであり、かかる未実現利益および損失はファン
       ドによって結局実現されない可能性があることに留意しなければならない。
       政治的リスク
        マスター・ファンドが投資するいくつかの国々の政治的展開、政府の方針の変更、税制の変更、為替規
       制の変更、および外国投資に関する規制等の不確実性によって、ファンドおよびマスター・ファンドの資
       産の価値が影響を受ける場合がある。投資が行われる一定の国々における会計、監査および報告の基準
       は、主要な証券市場において一般的に適用される基準と同程度の投資者保護もしくは投資者に対する情報
       開示を提供していない場合がある。さらに、エマージング・マーケット諸国における投資対象の売買に関
       する法的枠組み、および投資に附随する受益権に関する法的枠組みは比較的新しく、試行段階にある。ま
       た、エマージング・マーケット諸国における裁判所や国家機関が、これらの国に対するマスター・ファン
       ドの投資から生じる問題にどのように対処するか、またそれに関連して企図される措置についてはいかな
       る保証もない。
       取引相手方リスクおよび流動性
        マスター・ファンドによって取得される投資対象の市場が存在する保証はない。また、かかる現地の市
       場があったとしても、決済と引渡しが確実になされる方法が存在する保証はなく、マスター・ファンドに
       よる売却またはマスター・ファンドを代理しての売却の場合には、売却相手方の取引相手方リスクを避け
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       られるという保証はない。投資者は、かかる投資対象の市場が存在する場合であっても、かかる市場の流
       動性がきわめて低い場合があることに注意する必要である。そのような流動性の欠如はかかる投資対象の
       価 値に悪影響を及ぼし、またかかる投資対象の処分が速やかに行えなくなる可能性がある。
        取引相手方当事者がその債務を履行せず、取引の決済が行えないリスクが存在する。
        さらに、エマージング・マーケット諸国の大部分の証券取引所における取引量は主要な市場と比べて少
       なく、そのため保有投資対象の蓄積および処分に時間がかかり、不利な値段で実行することを余技なくさ
       れる場合がある。価格変動幅は主要な市場と比べて拡大する可能性があり、結果的にマスター・ファンド
       の原投資対象の価値の価格変動幅の拡大につながる可能性がある。さらに、エマージング・マーケット諸
       国の投資対象に関する売買委託手数料、保管費用およびその他の費用は、一般的に、主要な市場と比べて
       割高となる。
       報告リスク
        エマージング・マーケット諸国の投資対象に関しては、入手できる情報の正確性について保証はなく、
       これがマスター・ファンドの株式(投資口)およびファンドの受益証券の価値の正確性に悪影響を与える可
       能性がある。会計実務は、多くの点において、発展した市場において適用されている基準と比べて厳格で
       はない。同様に、エマージング・マーケット諸国において企業が報告を義務付けられている情報の量と質
       は、より発展した市場と比べると一般的に比較的低い水準にある。
       決　済
        エマージング・マーケット諸国における取引の決済、清算および登録の業務遂行もしくは運営について
       はいかなる保証もない。組織化された証券市場、銀行および電気通信システムが開発途上のため、直接投
       資以外で取得される証券取引の決済、清算および登録に関する懸念は避けられない。さらに、多くのエ
       マージング・マーケット諸国における現地の郵便および銀行システムにより、マスター・ファンドが取得
       する上場証券および店頭取引証券に付与されるすべての権利（配当に関する権利を含む）が実現される保
       証はない。いくつかのエマージング・マーケット諸国では最近、決済代金を決済の数日前に現地の仲介業
       者に引渡すことが要求されており、資産は決済の数日後にならなければ移転されない。その結果、当該資
       産は、その期間中、仲介業者の作為、不作為および支払不能のリスク、ならびに取引相手方リスクにさら
       されることになる。
        投資を行おうとする者は、それぞれ、管理会社の投資プログラムが自身に適しているか否かを検討する
       べきである。管理会社の専門的な投資プログラムを考慮すると、受益証券への投資に適した投資者とは、
       受益証券への投資のみで当該投資者の投資プログラムを構成せず、管理会社の投資プログラムに内在する
       リスクを十分に理解し、かかるリスクを積極的に引受ける意思があり、かつかかるリスクに耐え得る十分
       な資金力と高度な知識を有する投資者および金融機関に限られる。
       上海・香港ストックコネクトを通じた投資
        マスター・ファンドは、ストックコネクトを通じて中国Ａ株に直接投資することができる。
        ストックコネクトは、中華人民共和国（以下「PRC」という。）と香港の証券市場間の相互アクセスを
       目的とした証券取引・決済の相互接続プログラムである。当初の段階においては、ストックコネクト上で
       香港と海外の投資者が取引できる上海証券取引所（以下「SSE」という。）上場の中国Ａ株には、SSE180
       指数およびSSE380指数のその時々の全構成銘柄、ならびに当該指数の構成銘柄に含まれていないがそれら
       の対応するＨ株が香港証券取引所に上場されているSSE上場中国Ａ株が含まれるが、以下は除く。
        （a）人民元で取引されていないSSE上場株式
        （b）“取引注意銘柄”に含まれているSSE上場株式
        ストックコネクトは、革新的な性質を有する。
        ストックコネクトを通じて投資する投資信託は、ストックコネクトに付随するリスクにさらされる。ス
       トックコネクトの関連規制は先例がなく、変更される可能性がある。当該プログラムには取引限度額が設
       定されており、当該プログラムを通じた、マスター・ファンドによる中国Ａ株への適時投資が制限される
       可能性があるため、結果的に、マスター・ファンドによる中国Ａ株市場へのアクセス（結果的に、マス
       ター・ファンドによる投資戦略の追求）に悪影響を及ぼす可能性がある。PRCの規制により、売買には一
       定の制限が課されている。よって、マスター・ファンドは、その保有する中国Ａ株をタイムリーに処分で
       きない場合がある。また、銘柄によってはストックコネクトを通じた取引の適格銘柄の範囲から撤回され
       る場合がある。これは、例えば、管理会社が取引適格銘柄の範囲から撤回される銘柄の購入を望んでいる
       場合など、マスター・ファンドの組入証券および戦略に悪影響を及ぼす可能性がある。またマスター・
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       ファンドは、PRCの市場は開いているが香港市場はクローズしている日など、取引日の違いから中国Ａ株
       の価格変動リスクにさらされる。
        当該プログラムを通じた証券の取引は、決済リスクにさらされる。マスター・ファンドが当該プログラ
       ムを通じて行う投資は、香港投資者補償基金の補償対象外である。
       源泉課税リスク
        一部の市場ではファンドの投資対象の売却手取金または当該投資対象に関する配当金、分配金もしくは
       その他支払は、当該市場の当局によって課される公租公課もしくはその他手数料の対象となる（源泉徴収
       を含む）場合があることに投資者は留意する必要がある。
        米国の外国口座税務コンプライアンス法（以下「FATCA」という。）は、一般的に、一定の米国源泉も
       しくはその他支払に対して30％の源泉課税を行う。ファンドが、適用あるFATCA関連の要求事項もしくは
       義務を遵守しない場合、ファンドが受取る支払に源泉課税される可能性があり、その結果、ファンドの純
       資産総額が減少し、受益証券の価格に悪影響を及ぼす可能性がある。受託会社は、FATCA源泉課税回避の
       ためにファンドに課されるすべての要件を充足することに努めるが、ファンドが当該要件を充足できる保
       証はない。受託会社は、当該源泉課税の原因となった投資者に当該税金を配賦できない場合がある。
       FATCA遵守によって生じる管理費用は、ファンドの運営費用の上昇につながる可能性がある。
     （２）ファンド／マスター・ファンドの流動性リスクに関する留意点

        管理会社は、ファンド／マスター・ファンドの全体的な流動性が維持されるように、流動性リスクのモ
       ニタリングを行い、現金の調達や低流動性株式の保有を減らすことによってその調整を行う。
        ただし、以下の場合には、受益証券の買戻しに制限を課すことがある：
           １．市場条件、特に流動性リスクが、ファンド／マスター・ファンドの流動性を維持できなくな
             る程度に、ストレステストで想定されたシナリオから著しく変化した場合
          ２．ファンドの発行済受益証券総数に比して大量の買戻請求を受けた場合
     （３）投資リスク管理体制

        管理会社は、ポートフォリオのリスクは、２つの主要な要素によりもたらされるものであると考えてい
       る。一つは、マクロ的要素（グローバルな投資テーマ、産業など）であり、もう一つはミクロ的要素（収
       益、評価など）である。
        マクロレベルでは、最高投資責任者および投資委員会が共同で、投資銘柄の分散投資／集中投資に関す
       るガイドライン、銘柄組入比率の乖離に関するガイドラインなど、主要なリスク管理対策を策定する。加
       えて、最高投資責任者および投資委員会は、グローバルな投資テーマを特定し、業種別組入比率の方向を
       定めるために、随時会合を開く。
        各ポートフォリオは、最高投資責任者が率いるチームとしての方法で運用され、投資決定は、柔軟かつ
       タイムリーなポートフォリオ運用を達成するために究極的にはポートフォリオ・マネージャーに委ねられ
       ている。
        究極的なポートフォリオを運用する機能はポートフォリオ・マネージャーに委ねられ、また、運用リス
       クについては運用チームが運用管理の把握・管理を行う一方、コンプライアンス部門が法令等の遵守状況
       を管理し、管理会社の投資委員会およびコンプライアンス部門は、各ポートフォリオの設立文書に従っ
       て、運用状況をモニタリングするとともに各ポートフォリオの目的およびリスク許容範囲の遵守を確実に
       するために、各ポートフォリオを日々監視している。また、投資委員会は必要に応じてポートフォリオの
       改善を行う等の投資リスクを適正に管理する体制をとっている。
        ミクロレベルにおいては、管理会社は、様々な業種の有価証券を分析するためにボトム・アップ・アプ
       ローチを採用している。長期にわたって企業の収益を厳密に追跡することによって、特定の企業に影響を
       与える種々のリスク要因が特定される。かかる企業の特定のリスクは、銘柄組入比率ならびに業種組入比
       率を管理することによって、監視および軽減される。
        ボトムアップ型の投資運用を行う者として、管理会社のセクターおよび業種の決定は、株式選定にとっ
       て第二義的なものである。ただし、管理会社は、最高投資責任者および投資委員会が適切と考える場合に
       はいつでも、各ポートフォリオのセクターおよび業種の決定に第一義的に依拠することができる。
        リスク管理状況については、投資委員会・コンプライアンス部門から関係役員に随時報告が行われ、管
       理方針や管理体制の整備について検討・決定・改善がなされるとともに、管理部門が業務全般にわたる運
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       営体制の確認を行い、制度・法制面からくる業務リスク等のリスクを含め、その対応策を随時外部の法律
       事務所と相談しながら、より実効性の高いリスク管理体制を構築している。
       流動性リスクの管理プロセス
        管理会社は、日本の投資信託協会の投資信託等の運用に関する規則第２条の４「流動性リスク管理態勢
       の整備」に類似する流動性リスクの管理プロセスを採用している。
        １．モニタリング
           各投資先企業の発行済株式総数に対するファンドの保有割合について、日々モニタリングを実施す
           る。
           各保有銘柄のポジションは、ファンドの純資産総額に対して日々測定される。
           保有銘柄は、ポジションの清算可能日数に応じて、高流動性資産、中流動性資産、低流動性資産、
           非流動性資産に分類し、四半期ごとにモニタリングを実施する。
        ２．ストレステスト
           ストレステストは、四半期毎に実施する。
           各保有銘柄は、持高／日次回転率に照らして測定される。
           潜在的な買戻請求に対するミスマッチを防止するために、15日以内に調達が見込まれる現金の割合
          も測定される。
        ３．監督
           流動性リスクの管理プロセスは、定期的に見直しが行われ、取締役会が監督責任を負う。
      （注）ファンドは、単にマスター・ファンドであるCCMFリミテッドの株式（投資口）に投資するフィーダー・ファン

          ドとして運営されているので、上記の投資リスク管理体制はむしろマスター・ファンドにあてはまる。
       デリバティブ取引のリスク管理

        現在、ファンドおよびマスター・ファンドは、デリバティブ取引等を行っていない。
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    参  考  情  報
    下記のグラフは、ファンドの投資リスクをご理解いただくための情報の一つとしてご利用ください。
     ファンドの年間騰落率および１口当り純資産価格の推移                              ファンドと他の代表的な資産クラスとの騰落率の比較

                                  出所：管理会社および指数提供会社のデータに基づいて狛・小野グローカ





                                    ル法律事務所が作成したものです。
     ・　ファンドの１口当り純資産価格は、各月末時点の
                                  ・　上記グラフは、ファンドと代表的な資産クラスを定量的に
      ものです。
                                    比較できるように、ファンドと代表的な資産クラスの年間
     ・　ファンドは設定来分配を行っておりません。従っ
                                    騰落率＊の平均・最大値・最小値を表示したものです。
      て、ファンドの年間騰落率は、各月末とその１年前
      における実際の１口当り純資産価格に基づき算出し
                                     ＊　ファンドの年間騰落率は、各月末とその１年前における実際
      たものです。
                                      の１口当り純資産価格を対比して算出。代表的な資産クラスの
     ・　ファンドの年間騰落率は、ファンドの表示通貨で
                                      年間騰落率は、各月末とその１年前における下記の指数の値を
      ある米ドル建で計算されています。従って、円貨に
                                      対比して算出。
      換算した場合、上記とは異なる騰落率となります。
                                  ・　ファンドは、代表的な資産クラスのすべてに投資するもの
                                    ではありません。
                                  ・　ファンド、先進国株および新興国株の年間騰落率は、ファ
                                    ンドの表示通貨である米ドル建で計算されています。従っ
                                    て、円貨に換算した場合、上記とは異なる騰落率となりま
                                    す。
    ＜代表的な資産クラスの指数およびその著作権等について＞
     資産クラス          指数名                         著作権等
     日本株     東証株価指数（TOPIX）            東証株価指数（TOPIX）(配当込み)とは、東京証券取引所市場第一部に上場する内国普通株式
          （配当込み）            全銘柄を対象として算出した指数（TOPIX）に現金配当による権利落ちの修正を加えた株価指
                      数です。東証株価指数（TOPIX）は、株式会社東京証券取引所（㈱東京証券取引所）の知的財
                      産であり、指数の算出、指数値の公表、利用など同指数に関するすべての権利・ノウハウ及
                      び東証株価指数（TOPIX）の商標又は標章に関するすべての権利は㈱東京証券取引所が有して
                      います。
     先進国株     S&P先進国大中型株指数（除            S&P先進国大中型株指数は、規則に基づく広範な指数であり、世界の先進国株式市場のパ
          く日本、韓国、米ドルベー            フォーマンスを測定します。同指数はS&Pダウ・ジョーンズ・インデックスの商品であり、著
          ス）（配当込み）            作権、この指数の知的財産その他一切の権利は同社に帰属します。
     新興国株     S&P新興国総合指数            S&P新興国総合指数は、規則に基づく広範な指数であり、世界の新興国株式市場のパフォーマ
          （配当込み、米ドルベース）            ンスを測定します。同指数はS&Pダウ・ジョーンズ・インデックスの商品であり、著作権、こ
                      の指数の知的財産その他一切の権利は同社に帰属します。
     日本国債     FTSE日本国債インデックス            FTSE日本国債インデックス、FTSE世界国債インデックス（除く日本、円ベース）およびFTSE
                      新興国市場国債インデックス（円ベース）は、FTSE                     Fixed   Income   LLCにより運営されている
                      債券インデックスです。FTSE            Fixed   Income   LLCは、本ファンドのスポンサーではなく、本
     先進国債     FTSE世界国債インデックス
                      ファンドの推奨、販売あるいは販売促進を行っておりません。同インデックスのデータは、
          （除く日本、円ベース）
                      情報提供のみを目的としており、FTSE                Fixed   Income   LLCは、当該データの正確性および完全
                      性を保証せず、またデータの誤謬、脱漏または遅延につき何ら責任を負いません。同イン
     新興国債     FTSE新興国市場国債インデッ
                      デックスに対する著作権等の知的財産その他一切の権利はFTSE                          Fixed   Income   LLCに帰属しま
          クス（円ベース）
                      す。
    (注)  海外の指数は為替ヘッジをしないこととして、当該指数会社の提供する円ベース指数（S&P先進国大中型株指数（除く日本、韓国）
       およびS&P新興国総合指数は米ドルベース）を使用しております。
       上記の参考情報は、あくまで過去の実績であり、将来の運用成果を保証または示唆するものではありません。

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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    ４【手数料等及び税金】

    （１）【申込手数料】
        受益証券の発行価格の3.0％までの範囲で管理会社が決定する金額
          (注)　管理会社は、信託証書に基づき、受益証券の発行または販売に際して、発行価格の3.0％を上限とする申込手数料を徴
             収することができ、管理会社はその一部を販売会社に支払うことができる。現在、申込手数料の2/3が、日本における
             代行協会員業務および受益証券の販売取扱業務の対価として販売会社に支払われている。販売会社に支払われなかっ
             た分については、管理会社が申込手続きに係る手数料として受領する。具体的な手数料の金額または料率については
             販売会社に問い合わせることができる。
    （２）【買戻し手数料】

        買戻し手数料はない。
    （３）【管理報酬等】

        ファンドは、ファンド自身の運営費用および立替費用（ファンドに関係する一切の費用が含まれる。）
       ならびにファンドの受託会社、管理会社、監査人および法律顧問の報酬および費用を負担する。ファンド
       は間接的にマスター・ファンドの費用および経費の割合を負担する。
        (a)　管理会社の報酬
           管理会社は、各取引日におけるファンドの純資産総額を基準として年率1.0％の割合で各取引日
          に発生し、毎月後払いで支払われる管理報酬（以下「管理報酬」という）を受領する権利を有す
          る。管理報酬は、受益者に３カ月前の通知を行うことにより、純資産総額の1.5％まで引き上げら
          れることに留意すべきである。
           管理報酬は、ファンド資産の管理運用業務の対価として支払われる。
             (注)　前記「(1)　申込手数料」に記載するとおり、管理報酬に加え、管理会社は、申込手数料を徴収することがで
                き、かかる申込手数料の一部を販売会社に支払うことができる。
        (b)　管理会社の成功報酬
           管理会社は、ファンドについて、その成功報酬を請求する裁量権を有し、かかる裁量権を行使す
          る予定である。成功報酬は、ファンド資産の運用業務の成功の対価として支払われる。
           (ⅰ)　成功報酬は、毎年、各会計年度の終了後通常３ヶ月以内に、またいかなる場合でも４ヶ月
             以内に後払いで支払われるものとする。
           (ⅱ)　成功報酬は、当初の受益証券１口当り発行価格の４％を上回る受益証券１口当り純資産価
             格の増加額について、その後は、各会計年度において４％を上回る増加額（累積ベース）に
             ついて支払われるものとする。
           (ⅲ)　成功報酬は、受益証券１口当りの純資産価格が、過去の各会計年度の最終取引日における
             （成功報酬控除後の）受益証券１口当り純資産価格の最高額を下回る場合は支払われないも
             のとする。
               上記成功報酬の計算は下記のとおりの算式で表される。
                 成功報酬＝10％×（NAVe－HWM）×N
                 NAVe＝     現会計年度の最終取引日における受益証券１口当りの純資産価格

                 NAVo＝     過去の各会計年度の最終取引日における（成功報酬控除後の）受益証券１
                      口当り純資産価格の最高額
                      最初の会計年度のNAVo＝100米ドル
                 HWM＝     最初の成功報酬を計算する場合には、HWM＝100米ドル×104％とし、その
                      後はHWM＝前会計年度の最終取引日における最大の(HWM,                             NAVo)×104％と
                      する。
                 N＝     関係する会計年度の各取引日における発行済受益証券口数（当該取引日に
                      発効する申込みまたは買戻しの考慮前）の平均値
               成功報酬は、各取引日に発生する。受益者が一年の途中で受益証券の買戻しを請求する場
              合、買戻される当該受益証券についての発生済成功報酬（もしあれば）は、当該受益者の買
              戻金額から控除される。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        管理会社は、マスター・ファンドの管理会社として行為することに対する追加の運用報酬または成功報
       酬を請求しない。
        (c)　受託会社および登録会社の報酬
           受託会社は、年額12,000米ドルの固定報酬を受領する権利を有する。かかる報酬は、日々発生
          し、各取引日付で計算され、毎月後払いで支払われる。受託会社はまた、一定の取引費用と一緒に
          そのサービスの履行に当っての立替費用の返済を受ける権利を有する。本報酬は、ファンド資産の
          保管・管理業務ならびに受益証券の登録・名義書換業務の対価として支払われる。
           受託会社は、受託会社の受任者に対する報酬の支払いに責任を有する。
    （４）【その他の手数料等】

        管理会社の報酬、受託会社の報酬および登録会社の報酬はファンドの資産から支払われる。加えて、
       ファンドおよびファンドの投資対象に関係する印紙税、租税、売買委託手数料、コミッション、外国為替
       費用、申込手数料、管理費用、銀行手数料および登録料、保険および保証費用、監査人報酬および費用、
       ファンドの投資有価証券の保管銀行の報酬および費用、追補信託証書の費用、ファンドを管理する上でか
       かった弁護士費用およびその他の費用をすべて負担する。更にファンドは、すべての計算書、決算書およ
       び報告書の作成、印刷および配付に関する費用（目論見書の作成および印刷の費用を含む）、発行価格お
       よび買戻価格の公表に関する費用、ならびに法律の改正または新法の導入の結果、負担した費用（ユニッ
       ト・トラスト（契約型投資信託）に関する法規（法的効力を有するか否かを問わない）を遵守した結果、
       負担した一切の費用を含む）を支払う責任を負う。本段落に記載する費用は実費が計上されるため、事前
       に料率、上限額等を表示することができない。
        管理会社は、スタンドアローン型からマスター・フィーダーの構造におけるフィーダー・ファンドへの
       ファンドの組織再編成に関連して発生した費用を負担する。加えて、管理会社は、ファンドのすべての原
       投資対象資産のマスター・ファンドへの譲渡に関連して支払われる印紙税、ブローカー報酬およびその他
       の譲渡費用を含む費用および経費を負担するものとする。
       マスター・ファンドの報酬および費用
       　ファンドは、自らの費用の他に、以下を含む（ただし、以下に限定されない）マスター・ファンドの
       報酬および費用を間接的に負担する。
        （a）マスター・ファンドの管理事務代行会社の報酬およびマスター・ファンドの保管会社の報酬
           マスター・ファンドの管理事務代行会社およびマスター・ファンドの保管会社はマスター・ファ
          ンドから（およびそれ故にファンドから間接的に）マスター・ファンドの管理事務代行会社および
          保管会社としての行為に対して報酬を受領するものとする。報酬は、下記のとおり、マスター・
          ファンドの各取引日のマスター・ファンドの純資産総額に対する割合として、マスター・ファンド
          の各取引日に発生し、毎月後払いで支払われる。
               純資産総額の最初の100百万米ドル　　　0.150％
               純資産総額の次の150百万米ドル　　　　0.125％
               純資産総額の250百万米ドル超の部分　　0.100％
               ただし、月次の最低報酬を毎月6,500米ドルとする。
           マスター・ファンドの管理事務代行会社およびマスター・ファンドの保管会社もまた、一定の取
          引費用と一緒に、そのサービスを遂行するに当っての立替費用の返済を受ける権利を有する。
           これらの報酬は、マスター・ファンドの資産の保管業務および管理事務代行業務の対価として支
          払われる。
        （b）その他

           加えて、マスター・ファンドは、取締役の報酬、組入有価証券の売買に関して発生する売買委託
          手数料および銀行手数料、税金ならびにマスター・ファンドの運営に関するその他の通常および臨
          時の費用を負担する。
           管理報酬および成功報酬は、マスター・ファンドの段階においては請求されない。
           マスター・ファンドがその他の集団投資スキームまたは一定の金融商品に投資する場合、マス
          ター・ファンドは（従ってファンドを含むマスター・ファンドの株主(投資主)は間接的に）追加の
          手数料を負担する結果となる場合がある。申込手数料を含む追加の手数料ならびに原投資有価証券
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          に係る運用会社のその他の報酬は典型的には原投資信託の純資産額の年率１％から２％の範囲であ
          る。管理会社はかかる原投資信託に対するマスター・ファンドの投資についてもっとも有利なレー
          ト を追求するものとする。マスター・ファンドが管理会社またはその関係会社によって運営される
          集団投資スキームまたは金融商品に投資する場合、管理会社はかかる追加の手数料および報酬を放
          棄する。
           約３万米ドルに達すると見積もられるマスター・ファンドの当初準備費用（ケイマン諸島での設
          立に関する費用を含む）は、マスター・ファンドによって負担され（それ故ファンドを含むマス
          ター・ファンドの株主(投資主)によって間接的に負担される）、マスター・ファンドの最初の三会
          計年度に亘って（またはマスター・ファンドの取締役会が決定することのできる他の期間）償却さ
          れる。本償却方針は、米国で一般に認められた会計原則に従っているものではなく、従って、監査
          人によりマスター・ファンドの財務諸表に限定意見が付されることがある。しかし、マスター・
          ファンドの取締役会は、本方針が投資家にとって、より公正でより公平であると信じている。
        管理会社およびセブン・グループのその他の企業は、マスター・ファンドのために組入有価証券の取引

       を行うことができる。ただし、全体としてマスター・ファンドの利益になることが予想されること、取引
       の執行は最善の取引執行基準に従うこと、および売買委託手数料は通常の機関投資家向けフルサービスの
       慣行的な売買委託手数料率を上回らないことを条件とする。受託会社の許可を得た上で、（管理会社を除
       く）セブン・グループのグループ企業は、通常の市場慣行に沿った条件で、本人として、マスター・ファ
       ンドとの間で組入有価証券の取引を行うことができる。マスター・ファンドによりもしくはマスター・
       ファンドのために行われるすべての取引は、市場の時価により、最善の可能な条件に基づいて行うものと
       する。管理会社は、セブン・グループ内の企業の関与が不必要であるか、マスター・ファンドの株主（投
       資主）の利益に反する場合に、追加の手数料が発生するような方法で、セブン・グループ内の企業を利用
       してはならない。
        管理会社および/またはその関係会社は、他の者によってもしくは他の者を通じて取引を行う権利を留
       保する。管理会社および/またはその関係会社は、かかる者との間の取決めにより、かかる者から、品
       物、サービスその他の利益（調査および顧問業務、特別のソフトウェアまたは調査に関するコンピュー
       ター・ハードウェアおよび運用成績測定方法等）の提供を受ける。それらの品物、サービスその他の利益
       の性質は、その提供が全体としてファンドまたはマスター・ファンドの利益になると合理的に予想される
       ものであり、ファンドまたはマスター・ファンドの運用成績または管理会社および/またはその関係会社
       がまたはマスター・ファンドにサービスを提供する際の業務の改善に寄与するものとする。これらの提供
       に対して直接的な支払いはなされず、その替わりに管理会社および/またはその関係会社がかかる者に仕
       事を発注することを約束する。疑義を避けるため、これらの品物やサービスには、旅行、宿泊、娯楽、管
       理用品もしくは管理用サービス、一般的オフィス設備もしくは建物、会費、従業員給料または直接的な金
       銭の支払いは含まれない。ただし、管理会社は、かかる取引の執行が最善の取引執行基準に従って遂行さ
       れ、その売買委託手数料が通常の機関投資家向けフルサービスの慣行的な売買委託手数料率を上回らない
       場合にのみかかる品物およびサービスを受領するものとする。
    （５）【課税上の取扱い】

        投資を予定している者は、その住所、居住地もしくは市民権を有する国または設立された国の法律に基
      づいて、受益証券の申込み、保有および買戻しに賦課される租税について確認し、必要であれば、助言を
      受けるべきである。
      ①　日　　本
         2022年５月末現在、日本の受益者（実質上の受益者）に対する課税については、日本の税法上、次の
        ような取扱いとなる。
         （注）「東日本大震災からの復興のための施策を実施するために必要な財源の確保に関する特別措置法」により、2013年１月１
            日から2037年12月31日までの間、所得税に対して2.1％の率を乗じた復興特別所得税が付加される。
       （イ）ファンドの期中分配金は、公募国内株式投資信託の期中分配金と同じ取扱いとなる。即ち、日本

          の個人の実質受益者が受取るファンドの期中分配金については、その全額が配当所得となり、その
                                                  （注１）
          金額に対して、20.315％（所得税および復興特別所得税15.315％、住民税５％）                                             の税率によ
          る源泉徴収が行われる。
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           （注１）上記税率は、2037年12月31日まで適用されるものであり、2038年１月１日以降は、20％（所得税15％、住民税
              ５％）となる予定である。
           実質受益者の選択により「総合課税」、「申告分離課税制度」または「申告不要制度」のいずれ
                       （注２）
          かを選択することができる                 。申告不要を選択した場合は、源泉徴収された税額のみで課税関
          係は終了する。
           （注２）公募国内株式投資信託とは異なり、総合課税を選択した場合でも配当控除の適用はない。
           実質受益者である日本の法人（公共法人等を除く。）が受取る期中分配金（表示通貨ベースの償
                                                          （注
          還金額と元本相当額との差益を含む。）には、15.315％（所得税および復興特別所得税のみ）
          ３）                   （注４）
            の税率による源泉徴収が行われる                     。
           （注３）上記税率は、2037年12月31日まで適用されるものであり、2038年１月１日以降は15％（所得税のみ）となる予定
              である。
           （注４）法人の益金不算入の適用は認められない。
       （ロ）日本の個人の実質受益者のファンド証券に係る譲渡益（買戻請求に係る譲渡益を含む。）につい
          ては、「上場株式等の譲渡所得」として申告分離課税の対象となる。個々の実質受益者ごとにその
          ファンド証券の譲渡価額（邦貨換算額）から当該実質受益者の取得価額（ファンド証券を購入した
          際の買付価額（邦貨換算額）に購入時の手数料および消費税等を加算した金額）を控除した金額が
          株式等の譲渡所得の金額となり、20.315％（所得税および復興特別所得税15.315％、住民税５％）
          （注１）
             の税率による申告分離課税となる。特定口座（源泉徴収選択口座）の場合、申告分離課税の
          場合と同一の税率で源泉徴収されるが、申告は不要である。
           また、上記（イ）の配当所得について申告分離課税制度を選択した場合には、その年分の上場株
          式等の譲渡損失の金額と上場株式等の配当所得の金額の損益通算が可能であり、特定口座（源泉徴
          収口座）内における損益通算も可能である。なお、かかる上場株式等の譲渡損失および配当所得の
          損益通算の対象に、特定公社債等の利子所得および譲渡所得等が加えられ、これらの所得間ならび
          に上場株式等の配当所得（申告分離課税を選択したものに限る。）および譲渡所得等との損益通算
          ができる。損益通算後になお損失が生じている場合には、損失を繰越控除（翌年以降３年間）する
                (注５)
          ことができる          。
          　ファンドの償還により支払を受ける償還価額は譲渡所得等に係る収入金額とみなされ、同様の取
          扱いとなる。
           （注５）譲渡損失の繰越控除の適用を受けるためには、繰越した損失の控除を受ける年まで、連続して確定申告書の提出
              が必要である。
       （ハ）上記（イ）および（ロ）において一定の場合、支払調書が税務署長に提出される。
         ただし、将来、税務当局の判断で上記と異なる取扱がなされる可能性があり、また税法の変更により
        上記の取扱が変更となることもある。
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      ②　ケイマン諸島
         ケイマン諸島の政府は、現行法令に基づき、ファンドまたは受益者に関して所得税、法人税もしくは
        キャピタル・ゲイン税、遺産税、相続税、贈与税もしくは源泉税を賦課しない。ケイマン諸島は、いず
        れの国ともファンドへの支払いまたはファンドによる支払いに適用される二重課税条約を締結していな
        い。
         ファンドは、ケイマン諸島信託法の第81条に従って、ファンドの設定日から50年間において、所得ま
        たは資本的性格の資産、譲渡益もしくは値上り益に対して課税する法律をケイマン諸島において制定し
        ないこと、またファンドを構成する財産もしくはファンドに基づき発生する所得に対してあるいは当該
        財産もしくは当該所得に関連して受託会社もしくは受益者に対して遺産税もしくは相続税の性質を有す
        るいかなる租税も適用されないことを約束したケイマン諸島総督からの保証書を受取っている。
         ケイマン諸島でファンドの受益証券の譲渡または買戻しに対して印紙税は賦課されない。
      ③　ケイマン諸島－金融口座情報の自動交換
         ケイマン諸島は、国際的な税務コンプライアンスの向上および情報交換の目的で、米国との間で政府
        間協定（以下「US          IGA」という。）を締結した。またケイマン諸島は、金融口座情報の自動交換に関す
        るOECD基準－共通報告基準（以下「CRS」という。）を実施するために、他の100を超える国々と共に、
        多国間の当局間協定を締結した。（以下、US                       IGAおよびCRSを併せて「AEOI」という。）
         US  IGAおよびCRSを実施するためのケイマン諸島の規則が施行された（以下、併せて「AEOI規則」とい
        う。）。AEOI規則に従って、ケイマン諸島租税情報局（以下「TIA」という。）は、US                                            IGAおよびCRSの
        適用に関するガイダンスノートを発行した。
         ケイマン諸島のすべての「金融機関」は、AEOIの一または複数の制度に関し、報告義務の免除規定に
        依拠できる「非報告金融機関」（該当するAEOI規則に定義される。）となる場合を除き（その場合も、
        CRSの登録義務は適用される）、AEOI規則の登録義務、デュー・ディリジェンス義務および報告義務を遵
        守することが要求される。
         ファンドは、「非報告金融機関」に適用される免除規定に依拠することを提案しない。従って、AEOI
        規則のすべての要件を遵守する方針である。
         AEOI規則に基づき、ファンドは、「報告金融機関」として、特に、以下を行わなければならない。
        (ⅰ)米国内国歳入庁（以下「IRS」という。）に登録し、グローバル仲介者証明番号（GIIN）を取得する
        こと（US     IGAに関してのみ）、（ⅱ）TIAに登録することにより、「報告金融機関」としてのファンドの
        ステータスをTIAに通知すること、（ⅲ）CRSに基づくファンドの義務にいかに対応するかを定める、文
        書化された方針および手続きを採択し、実施すること、（ⅳ）ファンドの口座が「報告対象口座」に該
        当するか否かを特定するために、当該口座に関するデュー・ディリジェンス手続きを実施すること、
        （ⅴ）かかる報告対象口座に関する情報をTIAに報告すること、および（ⅵ）CRSコンプライアンス・
        フォームをTIAに提出すること。TIAは、報告を受けた情報を、年一回、報告口座に関係する海外の税務
        当局（例えば、米国報告対象口座の場合にはIRS）と自動交換する。
         US  IGAの規定により、US           IGAの施行に関するAEOI規則を遵守するケイマン諸島の金融機関は、アメリ
        カ合衆国の外国口座税務コンプライアンス法（以下「US                             FATCA」という。）上のデュー・ディリジェン
        ス義務および報告義務を充足したものとみなされ、よって、US                                FATCA要件の「みなし遵守」金融機関と
        なり、FACTA源泉課税を受けず、非協力口座を閉鎖することも要求されない。FATCA源泉課税の回避のた
        めに、ケイマン諸島の報告金融機関には、米国の源泉徴収代理人に対し、そのUS                                         FATCAステータスを米
        国納税申告書上で自ら証明することが要求される場合がある。US                                  IGAの規定に従い、ファンドが「重要
        な非遵守」の結果、ファンドが「不参加金融機関」（US                             IGAに定義される。）とみなされない限り、
        ファンドに対して行われた支払に対し、US                      FATCA源泉税が課税されることはない。US                      IGAの施行に関す
        るAEOI規則の下で、ケイマン諸島の金融機関は、口座保有者に対して行われた支払に関し、US                                                FATCA等
        による源泉徴収を行うことは要求されない。
      ④　ストックコネクトを通じた中国Ａ株に対する中華人民共和国の税制
         マスター・ファンドは、ストックコネクトを通じて中国Ａ株に直接投資することができる。
         ファンドおよびマスター・ファンド（本項中、「ファンド」と総称する。）が、中華人民共和国（以
        下「PRC」という。）の税法上の居住者企業とみなされる場合には、その世界全体の課税所得に対して
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        PRCの企業所得税（以下「CIT」という。）が25％の税率で課せられる。ファンドがPRCに恒久的な施設
        （以下「PE」という。）を有する税法上の非居住者企業とみなされる場合には、当該PEに帰属する収益
        お よび利益に対して、税率25％のPRCのCITが課される。
         管理会社は、PRCのCITの目的上、ファンドがPRCの税法上の居住者企業またはPRCにPEを有する非居住
        者企業とみなされないような方法でファンドを管理運営する方針であるが、これを保証することはでき
        ない。
         2014年11月14日、PRCの財務部、国家税務総局および証券監督管理委員会は、財税[2014]第81号（以下
        「81号通達」という。）により、ストックコネクトに係る課税規則に関する共同通達を発行した。81号
        通達に基づき、2014年11月17日より、ストックコネクトを通じた中国Ａ株の取引により香港および海外
        の投資家が生み出した利益については、CIT、個人所得税、事業税（以下「BT」という。）が免除され
        る。81号通達に基づき付与された免税措置は暫定的なものであることに留意する必要がある。PRC当局に
        よって免税の廃止日が発表された場合には、ファンドは、将来、未払税金のための追加引当を行う必要
        が生じる可能性があり、その結果、ファンドの純資産総額に重要なマイナスの影響を及ぼす可能性があ
        る。
         ただし、香港および海外の投資家（マスター・ファンドを含む）は、配当金について税率10％のCIT
        （上場企業により源泉徴収され関係税務当局に支払われる）を支払わなければならない。PRCとの間で低
        減税率の租税条約を締結している国の税法上の居住者たる投資者は、差額の還付を税務当局に申告する
        ことができる。
         中国を源泉とする株式投資に係る配当収益もしくは収益分配は、BTの課税範囲に含まれない。
         香港および海外の投資者は、中国Ａ株の取引から生じる印紙税を支払わなければならない。当該印紙
        税は、現在、売主に対し0.1％の税率で課税される（買主には課税されない）。
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    ５【運用状況】
       ファンドは、2004年10月29日から運用を開始した。

       （注）本項において、米ドル建金額は、便宜上、１米ドル＝128.86円の換算率（2022年４月28日現在の株式会社三菱UFJ銀行におけ
         る対顧客電信直物売買相場の仲値）により円換算されている。
    （１）【投資状況】

        資産別および地域別の投資状況は以下のとおりである。
                                                 （2022年４月末現在）

                                                      投資比率
                                           時価合計
                資産の種類                  国
                                           （米ドル）
                                                      （％）
          非上場投資法人投資口
                              ケイマン諸島              89,746,785            99.54
          （マスター・ファンドの株式）
          投資有価証券合計                                  89,746,785            99.54
          現金およびその他資産（負債控除後）                                    411,339           0.46
                                            90,158,124
          合　　計（純資産総額）                                              100.00
                                          (11,618百万円)
        （注）投資比率とは、ファンドの純資産総額に対する当該資産の時価の比率をいう。以下同じ。

    （２）【投資資産】

     ①【投資有価証券の主要銘柄】
        以下のとおり、ファンドは、フィーダー・ファンドとして、その実質的にすべての資産を、マスター・
       ファンドであるＣＣＭＦリミテッドに投資している。
                                                  （2022年４月末現在）

                                    取得価額（米ドル）            時価（米ドル）
                              保有数量                           投資比率
          銘　柄        発行国      業　種
                               (株)                           (％)
                                    金額     単価      金額      単価
        CCMF  Limited
       （マスター・ファン
                 ケイマン諸島      外国投資法人       490,500     66,294,142      135.16     89,746,785      182.97     99.54
          ド）
        （米ドル建）
      （注）   2021年12月31日現在のマスター・ファンドの投資有価証券の要約情報については、後記「第３　ファンドの経理状況、１　財
         務諸表」に含まれているマスター・ファンドの同日現在の監査済要約投資有価証券明細表を参照のこと。
     ②【投資不動産物件】

        該当なし
     ③【その他投資資産の主要なもの】

        該当なし
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    ＜参考情報＞
    　マスター・ファンドの投資状況（2022年４月末現在）

     〇　資産別配分

                              組入比率（％）

        普通株式                          99.32
        現金その他資産                          0.71
        純資産総額                         100.00
     〇　国別配分

                              組入比率（％）

        香港                          99.32
        現金その他資産                          0.71
        純資産総額                         100.00
     〇　通貨別配分
                              組入比率（％）

        香港ドル                          99.32
        現金その他資産                          0.71
        純資産総額                         100.00
     〇　保有銘柄上位10位（保有銘柄総数37）

                                                       組入比率

                      銘柄名                   業種         国
                                                       （％）
             China   Construction       Bank   Corp   H株
         1                                金融         香港      8.0
             Bank   of  China   Ltd  H株
         2                                金融         香港      7.2
             CITIC   Securities      Co  Ltd  H株
         3                                金融         香港      6.9
             China   Communications        Construction       Co  Ltd  H株
         4                             資本財・サービス            香港      6.7
             China   Southern     Airlines     Co  Ltd  H株
         5                            消費財－景気連動型            香港      5.9
             China   Mobile    Ltd
         6                             電気通信サービス            香港      5.6
             China   Merchants     Port   Holdings     Co  Ltd
         7                            消費財－景気非連動型             香港      5.0
             Bank   of  Communications        Co  Ltd  H株
         8                                金融         香港      4.6
             Red  Star   Macalline     Group   Corp   Ltd  H株
         9                                金融         香港      4.1
             China   Minsheng     Banking    Corp   Ltd  H株
         10                                金融         香港      4.0
       (注1)   組入比率は、マスター・ファンドの純資産総額に対する当該資産の時価の割合である。

       (注2)   国につきましては上場証券取引所の所在地を表示している。
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    （３）【運用実績】
     ①【純資産の推移】
         直近10計算期間末日および2022年４月末日前１年以内における各月末の純資産総額および１口当り純
        資産価格の推移は次のとおりである。
                            純資産総額               １口当り純資産価格

                         米ドル           千円        米ドル        円
          第８期末
                                                  40,789
                        156,603,940           20,179,984         316.54
       （2012年12月31日）
          第９期末
                                                  43,493
                        113,358,383           14,607,361         337.52
       （2013年12月31日）
          第10期末
                                                  48,748
                        92,972,410          11,980,425         378.30
       （2014年12月31日）
          第11期末
                                                  47,598
                        84,905,895          10,940,974         369.38
       （2015年12月31日）
          第12期末
                                                  49,044
                        52,679,481          6,788,278        380.60
       （2016年12月31日）
          第13期末
                                                  61,519
                        78,409,920          10,103,902         477.41
       （2017年12月31日）
          第14期末
                                                  50,807
                        58,923,334          7,592,861        394.28
       （2018年12月31日）
          第15期末
                                                  55,460
                        89,641,806          11,551,243         430.39
       （2019年12月31日）
          第16期末
                                                  54,054
                        89,007,125          11,469,458         419.48
       （2020年12月31日）
          第17期末
                                                  62,506
                        100,609,242           12,964,507         485.07
       （2021年12月31日）
                                                  63,322

           2021年５月末             102,863,645           13,255,009         491.40
                                                  63,604
              ６月末         102,375,351           13,192,088         493.59
                                                  62,113
              ７月末          99,975,371          12,882,826         482.02
                                                  66,550
              ８月末         107,116,681           13,803,056         516.45
                                                  64,319
              ９月末         103,526,980           13,340,487         499.14
                                                  63,805
              10月末         102,699,994           13,233,921         495.15
                                                  60,786
              11月末          97,839,861          12,607,644         471.72
                                                  62,506
              12月末         100,609,242           12,964,507         485.07
                                                  64,049
           2022年１月末             103,090,821           13,284,283         497.04
                                                  62,269
              ２月末         100,226,901           12,915,238         483.23
                                                  59,048
              ３月末          95,042,205          12,247,139         458.23
                                                  56,995
              ４月末          90,158,124          11,617,776         442.30
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    ＜参考情報＞
     ※　以下に記載する運用実績は、過去の実績であり、将来の運用成果を約束するものではない。
      2022年４月末日前10年間における各月末の純資産総額および１口当り純資産価格の推移は以下のとおりで

     ある。
     ②【分配の推移】





         設定来、分配金は支払われていない。
     ③【収益率の推移】

                                     （注）
         直近10計算期間について、収益率は以下のとおりである                               。
                  計　　算　　期　　間                        収益率（％）

          第８期（2012年１月１日             ～  2012年12月31日）
                                            ＋15.50
          第９期（2013年１月１日             ～  2013年12月31日）

                                            ＋6.63
          第10期（2014年１月１日             ～  2014年12月31日）

                                            ＋12.08
          第11期（2015年１月１日             ～  2015年12月31日）

                                            －2.36
          第12期（2016年１月１日             ～  2016年12月31日）

                                             ＋3.04
          第13期（2017年１月１日             ～  2017年12月31日）

                                            ＋25.44
          第14期（2018年１月１日             ～  2018年12月31日）

                                            －17.41
          第15期（2019年１月１日             ～  2019年12月31日）

                                             ＋9.16
          第16期（2020年１月１日             ～  2020年12月31日）

                                            －2.53
          第17期（2021年１月１日             ～  2021年12月31日）

                                            ＋15.64
        （注）収益率（％）＝          100  ×（ａ－ｂ）／ｂ
             ａ＝  計算期間末の１口当り純資産価格（当該計算期間の分配金の合計額を加えた額）
             ｂ＝  当該計算期間の直前の計算期間末の１口当り純資産価格（分配落の額）
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    ＜参考情報＞

    ※　以下に記載する運用実績は、過去の実績であり、将来の運用成果を約束するものではない。
     　直近10計算期間についての年間収益率の推移および2022年１月１日から2021年４月30日までの期間につい

      ての収益率は以下のとおりである。
        （注１）収益率（％）＝          100  ×（ａ－ｂ）／ｂ





           ａ＝  当該年の12月末の１口当り純資産価格（当該年の分配金の合計額を加えた額）（ただし、2022年についてのaは、
              2022年４月末の１口当り純資産価格）
           ｂ＝  前年の12月末の１口当り純資産価格（分配落の額）
        （注２）ベンチマークは設定していない。
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    （４）【販売及び買戻しの実績】
                                                   (注)
         直近10計算期間について、受益証券の販売および買戻しの実績は次のとおりである                                            。
              計算期間               販売口数            買戻口数           発行済口数

          第８期
          自　2012年１月１日                     2,000           831,750            494,741
          至　2012年12月31日                    （1,500）           （831,750）            （474,250）
          第９期
          自　2013年１月１日                     25,120           184,000            335,861
          至　2013年12月31日                   （18,100）           （184,000）            （308,350）
          第10期
          自　2014年１月１日                     2,600           92,700           245,761
          至　2014年12月31日                    （2,600）           （92,200）           （218,750）
          第11期
          自　2015年１月１日                     15,200            31,100           229,861
          至　2015年12月31日                   （15,200）            （30,800）           （203,150）
          第12期
          自　2016年１月１日                     2,800           94,250           138,411
          至　2016年12月31日                    （2,800）           （94,250）           （111,700）
          第13期
          自　2017年１月１日                     36,929            11,100           164,240
          至　2017年12月31日                      （0）         （10,100）           （101,600）
          第14期
          自　2018年１月１日                     1,207           16,000           149,447
          至　2018年12月31日                      （0）         （16,000）            （85,600）
          第15期
          自　2019年１月１日                     74,590            15,755           208,282
          至　2019年12月31日                      （0）          （3,500）           （82,100）
          第16期
          自　2020年１月１日                     7,200            3,300           212,182
          至　2020年12月31日                    （7,200）            （3,300）           （86,000）
          第17期
          自　2021年１月１日                       0          4,772           207,410
          至　2021年12月31日                      （0）          （1,500）           （84,500）
        (注)（　）の数字は本邦における販売・買戻しおよび発行済口数である。

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    第２【管理及び運営】
    １【申込（販売）手続等】

    （１）海外における申込（販売）手続等
      申込み
       信託証書に基づいて、管理会社には、ファンドの勘定で、受益証券を発行する独占的権利が与えられて
      おり、ファンドの受益証券のいかなる申込みであれ、その全部または一部を受諾または拒絶できる絶対的
      裁量権を有している。特に管理会社は、通常、新規投資者による100口未満の受益証券の初回申込みの受諾
      を拒否するが、既存の投資者による追加投資分については最低購入口数に関する制限はない。また管理会
      社は、通常100口の整数倍でない受益証券の初回申込みについても受諾を拒否する。しかし、管理会社は特
      定の場合にも、一般的にも、その裁量によって上記の最低申込数の要件を満たさない申込みを受諾するこ
      とができる。
       受益証券は、通常、該当する取引日に関連する申込締切時間までに受領された申込みについては当該取
      引日に（または当該取引日を効力発生日として）、発行されるものとする。取引日に関連する申込締切時
      間以降に登録会社の受任者が受領した申込みは、次の取引日に受領されたものとして取扱われる。
       受益証券１口当りの発行価格は、該当する評価基準時点の受益証券１口当りの純資産価格（信託証書に
      記載される方法で計算される。）に、管理会社の判断により決定することのできる、受益証券の１口当り
      純資産価格の１％を超えない租税費用および購入手数料（ファンドに帰属し、投資費用を賄うために使用
      される）に関連する金額を加算した額に等しい。かかる金額は１セント未満を切り上げ、切り上げに係る
      端数は、ファンドの資産の一部として留保される。信託証書に基づき、管理会社は、申込まれた各受益証
      券の発行価格の3.0％を上限とする申込手数料を申込代金に追加して請求することができる。また管理会社
      は、香港以外の者に受益証券を発行する際にかかった追加費用を申込人に請求し、申込代金から差し引く
      ことができる。
       受益証券の１口当り発行価格（１セント未満は切り上げ）は、合理的な通知によりいつでも管理会社か
      ら入手することができる。
       受益証券の端数は発行されない。受益証券の端数に相当する申込代金は、申込人に返還されず、ファン
      ドの資産の一部として留保される。
       信託証書に基づいて、管理会社は、既存の受益者の利益を損なわないことを受託会社が認める限りにお
      いて、管理会社が承認した投資対象をファンドの勘定で受託会社に帰属させることを対価として、発行価
      格で受益証券を発行することができる。
       マスター・ファンドの定款の中には、マスター・ファンドの取締役会が、マスター・ファンドの各株式
      (投資口)の発行価格を満足させる対価（の全部または一部）として、現金以外の資産の受領を決議するこ
      とを認める条項が存在する。
       管理会社は、信託証書に定める方法でファンドの純資産価格の計算が停止している期間、受益証券を発
      行し、または販売してはならない。かかる計算の停止は受益証券の申込人に通知されるものとし、申込が
      撤回されない限り、受益証券の申込みは停止が解除された後のファンドの最初の取引日に考慮されるもの
      とする。
       マスター・ファンドの純資産価格の計算がマスター・ファンドの定款に規定される方法で停止されてい
      る期間中、マスター・ファンドの取締役会は、同様にマスター・ファンドの株式（投資口）を発行しない
      ことができる。
      申込みの手続き
       受益証券の購入を希望する投資者は、申込用紙に必要事項を記入するものとし、申込用紙に記載する登
      録会社の受任者の住所宛てに送付するものとする（名義・書換代理人業務部－オルタナティブ商品
      （Transfer      Agency    Department      －  Alternative       Products））宛て、ファクシミリ番号：（852）3409-
      2690）。申込書はファクシミリで送付することができる。投資者が当初ファクシミリで申込書を送付する
      ことを選択した場合、投資者は申込書が受信されなかった場合のリスクを負うことに留意すべきである。
      登録会社の受任者は、ファクシミリで送付された申込書の未受信や判読不能によって発生する損失に対し
      て、または適切に授権された者により署名され、または適切に授権された者から発せられたと善意で信じ
      られた指示の結果として取られた一切の措置に関して生じた損失に対して一切責任を負わない。
       申込みが受諾された場合、各申込人に約定書が送付される。
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       申込代金の支払いは、すべての場合、決済性資金により、該当する取引日から８ファンド営業日目の営
      業終了時までになされなければならない。受益証券が発行される取引日から８ファンド営業日以内あるい
      は 申込みに関し管理会社が受託会社の承認を得てその延長に同意した期間内に、決済性資金による払込み
      がなされなかった場合、かかる申込みは、管理会社の裁量で、無効と見なすことができ、また（受託会社
      がそのように要求した場合やかかる受益証券が発行済受益証券総数の2.5％を超える場合には）無効と見な
      さねばならない。その場合、上記の申込みに基づいて発行された受益証券は取り消され、発行されなかっ
      たものとして取扱われるものとする。その際、受託会社は、かかる申込人からの申込みを処理する際にか
      かった費用に相当すると受託会社が判断する金額のキャンセル料をかかる申込人に請求し、（受託会社自
      身の勘定で留保する）権利を有し、上記の要領で取り消された各受益証券に関して、受益証券の１口当た
      りの発行価格が、取消しをした日の受益証券１口当りの買戻価格（その日が取引日でない場合は、直前の
      取引日の価格）を上回る場合、申込人に対してかかる超過金額をファンドの勘定で受託会社に支払うこと
      を請求することができる。
       発行価格は米ドルで表示される。申込代金は、日本円を含めた自由に交換できる通貨で受付けられる
      が、米ドル以外の通貨で支払いを行う場合、登録会社の受任者は、申込人に代わって必要な通貨交換（適
      用ある場合は、名目上の通貨交換）を通常の銀行レートで行う手配をする。かかる交換は、登録会社の受
      任者が申込人の費用で行う。約定書の表示通貨は、申込人が別途要求した場合を除き、米ドルとする。第
      三者による支払いは認められない。
       投資者による支払いは電信為替で行われる。資金は、申込用紙に詳細が記載されている銀行口座のうち
      の一つに送金されるものとする。
       申込人は、本人確認をしやすくするため、送金銀行に対して、申込人の氏名、ファンドの名称等を含
      む、送金の詳細（SWIFT様式MT103）をＨＳＢＣインスティテューショナル・トラスト・サービセズ（アジ
      ア）リミテッドに送るよう依頼しなければならない（SWIFTの宛先はBTFEHKHH）。
       受益証券は、適用ある取引日まで発行されないが、支払われた金員は、直ちにファンドに預託され、利
      息なしで預託された状態で保管される。適用ある取引日における受益証券の発行前に、受託会社およびそ
      の受任者は、管理会社の裁量により、マスター・ファンドへの投資を取引日に実行できることを確実にす
      るため、ファンドの投資仲介業者に資金を送金することができる。管理会社、受託会社およびそれらの受
      任者は、それらの者が上記のようにファンドによる投資のために当該資金を送金する結果として、潜在的
      投資家が蒙ることのある損失に対して責任を負わないものとする。
       管理会社は、信託証書に基づく裁量権を行使して、原則として、ファンドの受益証券に関して券面の発
      行を省略する。受益証券は記名式でのみ発行される。
       反マネーローンダリング規制
       マネーローンダリング防止を目的とする法令規則を遵守するために、ファンドは、マネーローンダリン
      グ防止の手続を採用し維持することが義務づけられており、申込人の本人確認および資金の出所の確認の
      ための証拠の提供を申込人に要求することがある。認められる場合は一定の条件に従い、ファンドは、マ
      ネーローンダリング防止の手続の維持を適任者に委託すること（デューデリジェンス手続き（完全な詳細
      調査）による情報の取得を含む。）ができる。
       受託会社および管理会社は、申込人（受益証券の申込人または譲受人）の本人確認および支払金の出所
      の確認に必要な情報を請求する権利を留保する。状況により、ケイマン諸島の反マネーローンダリング規
      則（改正済）（爾後の改正を含む）またはその他適用法の下で適用除外に該当する場合には、ファンド
      は、完全なデューデリジェンス手続きを要しない旨を認める場合がある。
       本人確認の目的で要求される情報の提供について申込人の側に遅滞または不履行があった場合、受託会
      社または管理会社は、申込の受諾を拒否することができ、かかる場合、受領済みの資金は、当初の送金が
      なされた口座宛に無利子で返還されるものとする。
       ある受益者に買戻代金を支払うことによって、関連法域のマネーローンダリング防止またはその他の法
      令規則に違反する結果を招くと受託会社もしくは管理会社が推測するかまたはそのようなアドバイスを受
      けた場合、または受託会社もしくは管理会社が適用法域のかかる法令を確実に遵守するために必要あるい
      は適切と考える場合には、管理会社および受託会社は、当該受益者に対し、買戻代金の支払いを行うこと
      または譲渡を行うことを拒否する権利を留保する。管理会社、受託会社またはその受任者（受託会社の受
      任者を含む）は、申込み、譲渡もしくは買戻代金支払いの拒否または遅延の結果として申込者が蒙った損
      失について申込者もしくは受益者に対し責任を負わない。
                                 34/208


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       ケイマン諸島におけるいずれかの者が、犯罪行為を行っている者またはテロ活動もしくはテロリスト財
      産に係わっている者もしくはその疑いがある者を知る場合またはそのように考える合理的な根拠がある場
      合で、かつ規制事業部門の業務の過程でかかる情報を得た場合には、（1）それが犯罪行為もしくはマネー
      ロー  ンダリングに関係する場合には、ケイマン諸島の犯罪収益法（改正済）に従って、ケイマン諸島の金
      融報告機関に、（2）それがテロ活動もしくはテロ資金供与もしくはテロリスト財産に関係している場合に
      は、ケイマン諸島のテロリズム法（改正済）に従って巡査もしくはそれより高い地位の警察官に、かかる
      認識もしくは疑惑を報告することが要求されている。かかる報告は守秘義務の違反または立法その他に
      よって課されている情報開示に対する制限の違反としては扱われないものとする。
       受託会社およびファンドに関連して受託会社の受任者に任命されたＨＳＢＣグループのメンバー会社
      （もしあれば）のいずれも、法律上および規制上の義務、関連するＨＳＢＣグループの方針、公的当局・
      規制当局の要求に従うために、または詐欺、マネーローンダリング、テロリズム、他の犯罪行為の防止、
      または制裁の対象となる可能性のある個人・団体に対する金融その他サービスの提供の防止に関連する通
      常の市場慣行に基づき（以下総称して「関連する要件」という）、受託会社もしくは受託会社の受任者が
      その単独かつ絶対的な裁量で、合理的に適正であると判断した場合、いかなる処置も取ることができる。
       上記の処置には、各潜在的受益者または買戻しを請求している受益者を、いわゆる「監視リスト」に含
      まれる個人、団体もしくは組織のリストまたは当該情報を含むウェブサイトと照合すること（かかる照合
      は自動スクリーニングシステムで行うことができる。）、ならびにファンドからの資金の支払またはファ
      ンドへの資金の支払の資金源または受取人を含むファンドに関連する取引（特に国際的な資金移動を伴う
      取引）の遮断および調査が含まれるが、これに限定されるものではない。一定の状況下では、上記の処置
      がファンドに関する指示の処理、取引の決済または信託証書に基づく、もしくはその他ファンドに関連す
      る受託会社の義務の履行に遅延を生じさせるか、妨げることになる可能性があり、受託会社または受託会
      社の受任者は、当該状況下においては、受益証券のいかなる申込みの処理も拒否することができる。受託
      会社、受託会社の受任者、ＨＳＢＣグループのいかなるメンバー会社も、上記の「関連する要件」に従う
      ために受託会社もしくは受託会社の受任者またはＨＳＢＣグループのメンバー会社が取った処置（上記の
      段落に記載された処置を含むが、それらに限定されない。）の結果として、またはそれを全原因または一
      部原因として発生した損失もしくは損害（直接的または間接的損害を問わず、また利益と利息の損失を含
      むがそれらに限定されない）について、いかなる当事者に対しても責任を負わない。「ＨＳＢＣグルー
      プ」とはＨＳＢＣホールディングス                   plcならびにその子会社および関連会社を意味する。
       ケイマン諸島からの情報開示の要求
        ファンドまたはケイマン諸島所在の代理人は、適用法令に基づき規制当局または政府当局から情報提供
      の要請があった場合（例えば、金融庁法（改正済）に基づくケイマン諸島金融庁（CIMA）からの要請
      （CIMA自身のための要請または公認の海外規制当局のための要請）、租税情報局法（改正済）ならびに関
      連する規則、契約書、取決めおよび覚書に基づく租税情報局からの要請など）には、情報を開示しなけれ
      ばならない場合がある。かかる法律に基づく秘密情報の開示は、守秘義務の違反とはみなされず、一定の
      場合、ファンドまたは代理人は、かかる要請があったことの開示さえも禁止される場合がある。
    （２）日本における申込（販売）手続等

       日本においては、前記「第一部　証券情報、(７)申込期間」に記載される申込期間中の各日に同証券情
      報に従って受益証券の募集が行われる。
        販売会社は、外国証券取引口座約款またはその他所定の約款（以下「口座約款」という。）を投資者に
       交付し、投資者は口座約款に基づく取引口座の設定を申し込む旨を記載した申込書を提出する。
        販売の単位は、当初購入、追加購入とも100口単位とする。
        受益証券１口当りの発行価格は、該当する取引日の評価基準時点における１口当り純資産価格とする。
        (注１)　「取引日」とは、各月の最終ファンド営業日をいう。「ファンド営業日」とは、香港および東京の銀行が共に通常の銀行
           業務のために営業している日（土曜日を除く。）をいう。「評価基準時点」とは、各取引日において最後に終了する関連
           市場の営業終了時点をいう。
        (注２)　管理会社は、租税費用および購入手数料に関連し、１口当り純資産価格の１％を超えない金額を加算することを決定でき
           る。かかる金額（もしあれば）は、ファンドに帰属し、投資費用を賄うために使用される。かかる金額を加算することを
           管理会社が決定した場合には、「発行価格」とは、取引日における１口当り純資産価格に当該金額を加算した額とする。
        (注３)　発行価格は、１セント未満を切り上げ、切り上げに係る端数は、ファンドの資産の一部として留保される。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        (注４)　管理会社は、信託証書に基づき、受益証券の発行または販売に際して、発行価格の3.0％を上限とする申込手数料を徴収
           することができ、管理会社はその一部を販売会社に支払うことができる。現在、申込手数料の2/3が、日本における代行協
           会員業務および受益証券の販売取扱業務の対価として販売会社に支払われている。販売会社に支払われなかった分につい
           て は、管理会社が申込手続きに係る手数料として受領する。具体的な手数料の金額または料率については販売会社に問い
           合わせることができる。
        販売会社は、各取引日に日本の投資者から受領した申込注文を合算して、各取引日の申込締切時間（通
       常、香港時間午後２時）までに、登録会社の受任者に取り次ぐ。
        日本の投資者による受益証券の購入に関する約定日（以下「国内買付約定日」という。）は、登録会社
       の受任者による申込注文の受諾を販売会社が確認した日をいい、通常、各取引日の翌月の４ファンド営業
       日目の日となる。日本の投資者と販売会社との間の受渡日（以下「国内買付受渡日」という。）は、国内
       買付約定日から起算して日本における４営業日目の日とし、投資者は、国内買付受渡日に、口座約款に
       従って、申込金額および申込手数料を販売会社に支払うものとする。
        各取引日についての申込金額および申込手数料の総額は、販売会社によって、関連する取引日から８
       ファンド営業日以内に、登録会社の受任者におけるファンドの口座に米ドルで払込まれる。
    ２【買戻し手続等】

    （１）海外における買戻し
       買戻し
        管理会社は、信託証書に基づいて、以下に記載する場合を除き、受益証券を解約する手配を行うこと
       で、受益証券の買戻請求を受諾する義務を負う。ある特定の取引日に買戻請求の効力を生じさせるために
       は、買戻請求は、当該取引日の買戻締切時間（原則として、関係する取引日の少なくとも14日前のファン
       ド営業日の午後５時（香港時間））までに登録会社の受任者によって受領されなければならない。かかる
       時点以降に受領された買戻請求は、次の取引日に処理されるものとする。ただし、市場の状況に照し請求
       に係る取引日に受益証券の買戻しを行うことが適切ではない場合には、管理会社はその裁量により、通知
       に必要な期間を延長することができる。
        別途通知がない限り、受益証券１口当りの買戻価格は、該当する評価基準時点に計算される受益証券１
       口当りの純資産価格から、管理会社の判断により決定することのできる、受益証券の１口当り純資産価格
       の１％を超えない租税費用および売却手数料に関連する金額を控除した額に等しい。かかる金額は１セン
       ト未満を切り捨て、切り捨てに係る端数は、ファンドの資産の一部として留保し、買戻費用を賄うために
       使用するものとする。加えて、管理会社は、租税、印紙税、課徴金等のその他一切の経費を含む発生済費
       用を買戻代金から差し引く権利を有する。買戻手数料はない。
        受益証券の１口当り買戻価格（１セント未満は切り捨て）は、合理的な通知によりいつでも管理会社か
       ら入手することができる。
        マスター・ファンドの取締役会は、その単独の裁量で決定する限度および方法で、マスター・ファンド
       の一取引日においてマスター・ファンドの参加株式（投資口）の買戻しを制限する場合があることに注意
       すべきである。マスター・ファンドの取締役会がマスター・ファンドの段階でかかる制限を行った場合、
       ファンドの流動性にも影響を及ぼす可能性がある。特に、マスター・ファンドの段階での買戻しの延期
       は、当該取引日における受益者によるファンドの受益証券の買戻請求の延期およびファンドの受益証券の
       買戻しを請求している受益者への支払いの遅延という結果になる可能性がある。
        加えて、管理会社はその裁量で、各取引日の受益証券の買戻総口数を、その時点におけるファンドの発
       行済受益証券総数の10％に制限する権利を有する。その際、かかる制限は、当該取引日に受益証券の買戻
       しを希望する受益者全員が同じ割合で当該受益証券の買戻しを受けられるように、比例配分して適用さ
       れ、かかる制限がなければ買戻されていたにもかかわらず買戻しが行われなかったファンドの受益証券
       は、（同じ制限を前提として）次の該当する取引日まで買戻しが繰り越されるものとする。上記の要領で
       買戻請求が繰越された場合は、管理会社は影響を受ける受益者に通知し、次の取引日には、かかる繰越さ
       れた買戻請求を、繰越された期間の長さに応じて優先的に行うものとする。
        加えて、管理会社は、信託証書に記載される方法で、ファンドの純資産価格の算定が停止している期間
       中、受益者の受益証券の買戻請求の権利を停止し、また買戻価格の支払いを延期することができる。買戻
       請求を行った受益者にはかかる停止を通知するものとし、買戻請求は、撤回された場合を除き、停止の解
       除後の最初の取引日に、同日の買戻価格で処理されるものとする。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        マスター・ファンドの取締役会は、マスター・ファンドの定款に記載される方法でマスター・ファンド
       の純資産価格の決定が停止されている期間中、マスター・ファンドの株主(投資主)の株式(投資口)の買戻
       し を請求する株主(投資主)の権利を同様に停止することができ、および／または買戻金額の支払いを延期
       することができる。買戻請求は、撤回された場合を除き、停止の解除後の最初の取引日に、同日のマス
       ター・ファンドの買戻価格で処理されるものとする。
       買戻しの手続き
        受益証券の買戻しを希望する受益者は、買戻請求書に必要事項を記入して、登録会社の受任者の名義・
       書換代理人業務部－オルタナティブ商品（Transfer                           Agency    Department      －  Alternative       Products）宛て
       に送付する。受益者が保有する受益証券が100口（または管理会社がその裁量によって同意したそれを下回
       る数）を下回らないことを条件として、保有分の部分的買戻しも認められる。
        買戻請求書はファクシミリで登録会社の受任者に送付することができる。但し、その後速やかに原本を
       郵便で送付するものとする。ファクシミリで送付された買戻請求書が受信されなかった場合のリスクは、
       投資者が負うことになるので注意する必要がある。登録会社の受任者は、ファクシミリで送付された買戻
       請求書の未受信もしくは判読不能の結果として発生した損失に対して、または適切に授権された者により
       署名されたと善意で信じられた、もしくは適切に授権された者から発せられたと善意で信じられた指示の
       結果として取られた一切の措置に関して生じた損失に対して一切責任を負わない。
        受益証券の買戻しに関して支払うべき金額は、原則として、買戻しの効力が発生する取引日または登録
       会社の受任者が完全な買戻請求の原本または登録会社の受任者が要求するその他の書類を受領した日のい
       ずれか遅い日から２週間以内に、電信送金（または受益者と管理会社が合意するその他の方法）で受益者
       が指定した口座に（銀行の手数料控除後）支払われる。
        買戻価格は米ドルで表示する。受益証券の買戻しを希望する受益者は、自由に交換可能なその他の通貨
       での支払いを電信送金で受け取ることが可能である。その場合、受益者は管理会社に直接問い合わせる必
       要がある。管理会社は、関係する受益証券の買戻代金から香港以外に送金する費用を控除する権利を留保
       する。
        申込の際に登録会社の受任者に通知した以外の香港もしくはニューヨーク州の銀行口座に送金を求める
       場合、全額の支払いを行う前に、関係する支払指示書に記載される銀行口座の詳細および/または署名に関
       して、受託会社および登録会社の受任者が満足する証明が必要となる。第三者に対する買戻代金の支払は
       行われない。
        受益証券がいずれかの国、政府当局または受益証券が上場されている証券取引所の法律または要求に違
       反するような者によって直接または実質的に保有されていること、または管理会社の意見で、ファンドが
       税務上の責任を負うかその他の金銭的な不利を蒙るような結果となる状況（かかる保有がなければかかる
       税務上の負担を負い、損害を被る結果になり得ない場合）において受益証券が直接または実質的に保有さ
       れていることを管理会社が知った場合、管理会社は、かかる保有者に通知して、当該受益証券を、その保
       有により上記制限に違反しない者に譲渡するよう要求するか、または書面で当該受益証券の買戻しを要求
       することができる。通知された者が当該通知後30日以内に上記のとおり受益証券を譲渡しない場合または
       受益証券の保有がかかる制限に違反しない旨の管理会社が満足する証明を行っていない場合には、かかる
       者は、30日経過と同時に、かかる受益証券全部の買戻しを書面で請求したものとみなされる。
       譲　渡
        受益証券は、譲渡人および譲受人（またはそれらの代理人）によって署名された書面の証書によって譲
       渡することができる。ただし、いかなる譲渡も管理会社の承認なしに登録されないものとする。譲渡人も
       しくは譲受人の保有口数が100口未満（または管理会社がその裁量によって同意したそれを下回る口数）に
       なる場合には、譲渡は認められない。
    （２）日本における買戻し

        日本における受益者（実質上の受益者）は、各取引日でかつ販売会社の営業日に販売会社を通じ、登録
       会社の受任者に対し受益証券の買戻しを請求することができる。ただし、日本の受益者が保有分の部分的
       買戻しを行う場合は、当該買戻し後に当該実質受益者が保有する受益証券が100口を下回らないことを条件
       とする。
        受益証券１口当りの買戻価格は、原則として、各取引日の評価基準時点における１口当り純資産価格と
       する。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
         （注１）管理会社は、租税費用および売却手数料に関連し、１口当り純資産価格の１％を超えない金額を控除することを決定
            できる。かかる金額を控除することを管理会社が決定した場合には、「買戻価格」とは、取引日における１口当り純資
            産価格から当該金額を控除した額とする。
         （注２）買戻価格は、１セント未満を切り捨て、切り捨てに係る端数は、ファンドの資産の一部として留保され、買戻費用を
            賄うために使用される。
        受益証券の買戻しは１口以上１口単位とする。買戻手数料は課せられない。
        販売会社は、各取引日に日本の投資者から受領した買戻注文を合算して、各取引日の買戻締切時間（関
       係する取引日の少なくとも14日前のファンド営業日の香港時間午後５時）までに、登録会社の受任者に取
       り次ぐ。
        日本の投資者による受益証券の買戻請求に関する約定日（以下「国内買戻約定日」という。）は、登録
       会社の受任者による買戻請求の受諾を販売会社が確認した日をいい、通常、各取引日の翌月の４ファンド
       営業日目の日となる。日本の投資者と販売会社との間の受渡日（以下「国内買戻受渡日」という。）は、
       国内買戻約定日から起算して日本における４営業日目の日とし、日本における買戻代金の支払いは、通
       常、受渡日に、口座約款の定めるところに従って販売会社を通じて行われる。
        受益者の利益を保護する目的で、管理会社はその裁量により、各取引日の受益証券の買戻総数を、その
       時点におけるファンドの発行済受益証券総数の10％に制限する権利を有する。詳細については、前記
       「（1）　海外における買戻し－買戻し」を参照のこと。
    ３【資産管理等の概要】

    （１）【資産の評価】
        ①　純資産価格の計算
          信託証書には、受益証券１口当りの純資産価格は、各取引日において最後に終了する関連市場の営
        業終了時のファンドの各資産の評価額を基準に、ファンドの各取引日に決定することが規定されてい
        る。受益証券１口当りの純資産価格は、ファンドの資産価額からファンドの負債（適切な場合、発生
        済費用および経費ならびに（適切な場合）偶発債務引当金を含む）を差し引いた金額を、発行済受益
        証券総数（払込みを条件として以前に発行され、取消されていない受益証券を含む）で割って算定す
        る。
          ファンドの資産の価額は、マスター・ファンドの定款およびマスター・ファンドの取締役会によっ
        て随時決定される評価方針に従ってマスター・ファンドの各取引日に決定されるマスター・ファンド
        の純資産の価値に基づいている。信託証書およびマスター・ファンドの取締役会が決定する評価方針
        は（とりわけ）以下のように定めている。
          マスター・ファンドまたはファンドと同じ日に評価される集団投資スキーム（以下「スキーム」と
        いう）に対する各持分の評価額は、その日に算定される当該スキームの投資口１口、受益証券１口も
        しくはその他の持分１単位当りの純資産価格とし、管理会社または（場合により）マスター・ファン
        ドの取締役会が定める場合、または、当該スキームがマスター・ファンドまたはファンドと同じ日に
        評価されない場合は、かかる持分の価値は、当該スキームの投資口１口、受益証券１口もしくはその
        他の持分１単位当たりの公表されている直近の純資産価格（純資産価格が公表され、かつ管理会社ま
        たは（場合により）マスター・ファンドの取締役会が適切であるとみなす場合）、または（当該純資
        産価格が公表されていないか、または管理会社または（場合により）マスター・ファンドの取締役会
        が適切であるとみなさない場合は）当該スキームの投資口１口、受益証券１口もしくはその他の持分
        １単位当たりの公表されている直近の買い呼値とする。現金、預金および類似の投資対象は（発生済
        の利息を加えて）額面で評価される。ただし、管理会社または（場合により）マスター・ファンドの
        取締役会の意見で、かかる投資対象の価値を反映するために調整を行うべきと判断した場合はこの限
        りではない。
         上場されている投資対象（スキームの持分は除く）は、通常、当該投資対象が上場され、取引されま
        たは通常取り扱われている証券取引所または店頭市場の当該取引日における直近の取引価格で評価する
        （また、当該投資対象が複数の証券取引所または店頭市場に上場され、取引されまたは通常取り扱われ
        ている場合は、その中から管理会社または（場合により）マスター・ファンドの取締役会が最適な市場
        として選択した１つの証券取引所または店頭市場の直近の取引価格で評価する）。未上場の投資対象
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        （スキームの持分は除く）は、取得価格で評価するか、またはファンドのために受託会社の承認もしく
        は要請を受けて算定した直近の評価額で評価する。
         マスター・ファンドまたはファンドのために締結した未決済の各先物契約については、当該評価を行
        う時点で、管理会社がその時点の実勢市場価格で同額かつ反対方向の先物契約を締結することにより当
        該先物契約に基づくマスター・ファンドまたはファンドのポジションを手仕舞ったと仮定した場合にマ
        スター・ファンドまたはファンドに発生する各利益または損失に相当する金額をマスター・ファンドま
        たはファンドの資産にそれぞれ加算または控除する。
         信託証書は、管理会社が、投資対象の価値をより公正に反映させるために投資対象の評価額を調整
        し、またはその他の評価方法を採用することが必要であると判断する場合、受託会社の同意を得た上
        で、かかる調整を行い、またはその他の評価方法を採用することを認めている。管理会社が、投資対象
        の評価をより公正に反映させるために投資対象の評価額を調整し、または他の評価方法を採用すること
        が必要であると判断する場合、マスター・ファンドの取締役会は、かかる調整を行い、またはその他の
        評価方法を採用することを認めることができる。
         上場価格、取引価格または市場取引価格を確認する目的で、登録会社の受任者およびマスター・ファ
        ンドの管理事務代行会社は、ファンドまたは（場合により）マスター・ファンドの投資対象の評価に関
        して、機械的または電子的価格公表システムを利用し、これに依拠することができるものとし、かかる
        システムにより提供される価格は当該投資対象の直近の取引価格とみなされるものとする。
        ②　純資産価格の計算の停止
          管理会社は、受託会社に通知をした上で、以下に定める期間の一部または全部にわたり、ファンド
        の純資産価格の算定を中止することを宣言することができる。(ⅰ)ファンドの投資対象の価格または
        ファンドの純資産価格を確認するために管理会社および/または受託会社が通常使用する通信手段が故
        障している期間、(ⅱ)その他の理由から、ファンドの勘定で管理会社が保有し、または契約した投資
        対象の価格を合理的に確認することができないと管理会社が判断する期間、(ⅲ)ファンドの勘定で保
        有し、または契約した投資対象の換金が、合理的に見て実際的でないかもしくは受益者の利益を損な
        う状況が存在すると管理会社が判断する期間、または(ⅳ)ファンドの投資対象の換金もしくは購入の
        支払い、または受益証券の申込みもしくは買戻しに伴う資金の送金が通常の為替レートで迅速に実行
        することができないと管理会社が判断する期間。
          純資産価格の計算の停止および停止の解除は、受益証券の申込みまたは買戻請求を行った者に通知
        される。
          マスター・ファンドの取締役会も、理由の如何にかかわらず、以下に定める期間の一部または全部
        にわたり、マスター・ファンドの純資産価格の算定を中止することを宣言することができる点に留意
        する必要がある。(ⅰ)マスター・ファンドの投資対象の価格またはマスター・ファンドの純資産価格
        を確認するためにマスター・ファンドの管理事務代行会社が通常使用する通信手段が故障している期
        間、(ⅱ)その他の理由から、マスター・ファンドの勘定で管理会社が保有し、または契約した投資対
        象の価格を合理的に確認することができないと管理会社が判断する期間、(ⅲ)マスター・ファンドの
        勘定で保有し、または契約した投資対象の換金が、合理的に見て実際的でないかもしくはマスター・
        ファンドの株主(投資主)の利益を損なう状況が存在するとマスター・ファンドの取締役会が判断する
        期間、または(ⅳ)マスター・ファンドの投資対象の換金もしくは購入の支払い、またはマスター・
        ファンドの株式(投資口)の申込みもしくは買戻しに伴う資金の送金が通常の為替レートで迅速に実行
        することができないとマスター・ファンドの取締役会が判断する期間。
          上記いずれかの期間の一部または全部にわたり、マスター・ファンドの純資産価格の決定が停止さ
        れた場合には、ファンドの純資産価格の決定も停止される可能性がある。
    （２）【保管】

        管理会社は、信託証書に基づく裁量権を行使して、原則として、ファンドの受益証券に関して券面の
       発行を省略する。受益証券は記名式でのみ発行される。受益者名簿は、受益証券の所有を証明するもので
       あり、管理会社および受託会社は、受益証券の登録上の保有者を当該受益証券の絶対的かつ実質上の受益
       者とみなすものとする。
        販売取扱会社に保管を委託した日本の投資者に販売される受益証券は、日本における販売会杜の保管
       者名義で登録され、日本の実質上の受益者に対しては、販売取扱会社から取引の都度「取引報告書」が交
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
       付される。また定期的に「取引残高報告書」が交付される。ただし、日本の受益者が別途、自己の責任で
       保管する場合は、この限りではない。
    （３）【信託期間】

       （ａ）ファンドは以下に記載するいずれかの方法により終了されるまで継続する。ただし、ファンドは信
         託証書の日付から100年後の応答日に自動的に終了する。
       （ｂ）受託会社は、以下のいずれかの場合には、受益者に書面で通知することによりファンドを終了する
         ことができる。
         （ⅰ）（受託会社により事前に書面で承認された条件に基づく再建または合併を目的とする自主的清
           算を除き）管理会社が清算を行う場合、またはそのいずれかの資産について管財人が指定され、
           当該管財人が60日以内に解任されない場合。
         （ⅱ）受託会社が退任する希望を管理会社に通知した日から６ヶ月以内に、受託会社および管理会社
           が新たな受託会社の選任で合意に至らなかった場合。
         （ⅲ）ケイマン諸島信託法に基づくファンドの承認が取消されるかもしくは正式に認められなくなっ
           た場合、あるいは新法の制定により、ファンドが違法となるかまたは受託会社の意見において
           ファンドの存続が非現実的または不適切となる場合。
         （ⅳ）信託証書の規定に基づく管理会社の解任後、受託会社が合理的と判断する期間中に、新たな管
           理会社として行為するものとして受託会社が承諾できる適格な法人を受託会社が探すことができ
           なかった場合。
       （ｃ）管理会社はその絶対的裁量で、以下のいずれかの場合に、受益者に対する書面による通知によって
         ファンドを終了することができる。
         （ⅰ）ファンドの純資産総額が1,000,000米ドルを下回る場合。
         （ⅱ）ケイマン諸島信託法またはその他の関連する法律に基づくファンドの認可が取消されるかもし
           くは正式に承認されなくなった場合。
         （ⅲ）新法の制定により、ファンドが違法となるかまたは管理会社の意見においてファンドの存続が
           非現実的または不適切となる場合。
         （ⅳ）ファンドが経済的に健全でなくなるか、または存続不可能であると管理会社が思料する場合。
        加えて、ファンドは、いつでも受益者の特別決議により終了することができ、かかる終了は、特別決議
      の可決日または当該特別決議で定めるそれ以後の日（もしあれば）から効力を生じるものとする。
    （４）【計算期間】

        ファンドおよびマスター・ファンドの決算期は毎年12月31日である。
    （５）【その他】

        信  託  証  書
         信託証書のコピーは管理会社から50米ドルで入手することができるほか、管理会社の事務所で通常の
        営業時間中に無料で閲覧することができる。
         受託会社および管理会社は、追補証書によって信託証書の規定を変更することに合意することができ
        る。ただし、受託会社の判断により、かかる変更が、（イ）受益者の利益を実質的に損なうものではな
        く、受益者に対する受託会社または管理会社の責任を重要な点において免除するものではなく、かつ
        ファンドが支払う費用および手数料を増加させるものではないこと、（ロ）会計上、法律上の要件また
        は当局の要件を遵守するために必要であること、または（ハ）明らかな誤りを修正するためのものであ
        ること、を条件とする。その他の変更の場合には受益者の特別決議による承認を必要とする。
         信託証書またはファンドに適用される条件を変更する場合は、変更の効力発生後できる限り速やかに
        受益者に通知するものとする。ただし、かかる変更が特別決議によって承認されている場合、またはか
        かる変更が重要なものではないと受託会社が判断する場合、または明らかな誤りの修正である場合はこ
        の限りではない。
        受託会社および管理会社の解任または辞任
        　信託証書は、受託会社および管理会社の辞任または解任の条件について規定している。
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        　受託会社は、信託証書の規定に従って、後任の受託会社が任命されることを条件に辞任することがで
        きる。さらに、管理会社は、受託会社が受託会社として行為することを停止する日より３ヶ月前に受託
        会社に通知することにより、いつでも受託会社を解任することができる。ただし、かかる通知が受託会
        社 になされた後であっても、管理会社が受託会社として適格な会社を後任の受託会社に任命するまで
        は、退任する受託会社は引続き受託会社として行為するものとする。新しい受託会社が任命される場
        合、ファンドおよび信託証書の準拠法は、ファンドを管轄する裁判所の法域の管轄法に変更される場合
        がある。
        　管理会社は、以下の場合、受託会社による２ヶ月前の書面通知により解任されるものとする。
         （ⅰ）管理会社の清算の場合（受託会社が書面で事前合意した条件に基づく、再建または合併の目的
          による自発的清算は除く。）、または管理会社のいずれかの資産について管財人が任命され、60日
          以内に解任されない場合。
         （ⅱ）正当かつ十分な理由に基づき、受託会社が、受益者の利益の保護にとって管理会社の変更が必
          要であると考え、かつかかる意見をその根拠の詳細とともに記載した書面を管理会社に提出した場
          合。ただし、管理会社がかかる意見に不服である場合には、本件の決定は、ケイマン諸島の法曹協
          会会長または同会長が任命するその他正当な資格のある者に付託され、かかる者による決定が最終
          の決定とされ、管理会社および受託会社を拘束するものとする。
         （ⅲ）その時点で発行済受益証券の総額の75％以上を保有する受益者が、受託会社に対し、管理会社
          が辞任すべきである旨書面で要求した場合。
        　管理会社は、受託会社の承認を得て、他の適格な会社と交替することにより、辞任する権限を有す
        る。その場合、受託会社は、当該会社による管理会社としての義務の履行を確保するために必要かつ望
        ましいとの助言に基づく証書を当該会社との間で締結することを条件とする。
        　受託会社または管理会社の変更は、受益者に通知される。
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    ４【受益者の権利等】
    （１）【受益者の権利等】
        受益者が管理会社および受託会社に対し受益権を直接行使するためには、受益証券名義人として、登録
       されていなければならない。従って販売取扱会社に受益証券の保管を委託している日本の受益者は受益証
       券の登録名義人でないため、自ら管理会社および受託会社に対し直接受益権を行使することはできない。
       これら日本の受益者は販売取扱会社との間の口座約款に基づき販売取扱会社をして受益権を自己のために
       行使させることができる。
        受益証券の保管を販売取扱会社に委託しない日本の受益者は、本人の責任において権利行使を行う。受
       益者の有する主な権利は次のとおりである。
        （ａ）分配金請求権
           受益者は、管理会社の決定した分配金を、持分に応じて管理会社および受託会社に請求する権利
          を有する。
        （ｂ）買戻請求権
           受益者は、受益証券の買戻しを、管理会社に請求する権利を有する。ただし、純資産価格の計算
          が一時停止されている期間はこの限りではない。
        （ｃ）残余財産分配請求権
           ファンドが解散された場合、受益者は管理会社および受託会社に対し、その持分に応じて残余財
          産の分配を請求する権利を有する。
        （ｄ）損害賠償請求権
           受益者は、管理会社および受託会社に対し、信託証書に定められた義務の不履行に基づく損害賠
          償を請求する権利を有する。
        （ｅ）議　決　権
           信託証書に基づき、管理会社もしくは受託会社、または発行済受益証券の総額の２分の１以上を
          保有する受益者は、21日以上前に通知することによって、受益者集会を招集することができる。招
          集通知は、受益者の登録住所宛に送付される。受益者は、代理人を任命することができる。
           受益者集会においては、当該時点における発行済受益証券の４分の１以上を保有する受益者の出
          席（代理出席も含む。）を定足数とする。ただし、特別決議の場合には、発行済受益証券の２分の
          １以上を保有する受益者の出席（代理出席を含む。）を定足数とする。定足数の出席が得られない
          場合には、受益者集会は15日間を限度として延期される。延会の場合には別途通知がなされ、２名
          以上の受益者の出席をもって定足数とする。挙手による議決の場合には、集会に出席した各受益者
          （個人または正当に授権された法人の代理人）は、１議決権を有する。投票による議決の場合に
          は、出席または代理出席した各受益者は、その保有する各受益証券につき１議決権を有する。
           共同受益者の場合には、受益者名簿に名前の記載される順序により決定される優先順位に従い、
          出席または代理出席した優先者が議決権を有する。
           特別決議とは、特別決議として提案され、当該決議について投票された議決権の50％以上の賛成
          により可決された決議をいう。
    （２）【為替管理上の取扱い】

        日本の受益者に対するファンドの受益証券の分配金、買戻代金等の送金に関して、ケイマン諸島におけ
       る外国為替管理上の制限はない。
    （３）【本邦における代理人】

        狛・小野グローカル法律事務所
        東京都千代田区霞が関３－２－５　霞が関ビルディング13階
        上記代理人は、管理会社から日本国内において、
         （ａ）管理会社またはファンドに対する、法律上の問題および日本証券業協会の規則上の問題につい
           て一切の通信、請求、訴状、その他の訴訟関係書類を受領する権限、
         （ｂ）日本における受益証券の募集販売および買戻しの取引に関する一切の紛争、見解の相違に関す
           る一切の裁判上、裁判外の行為を行う権限、を委任されている。なお、関東財務局長に対する受
           益証券の募集、継続開示等に関する届出代理人および金融庁長官に対する届出代理人は、
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              弁護士　小　野　雄　作
              弁護士　西　村　早紀子
              東京都千代田区霞が関３－２－５　霞が関ビルディング13階
              狛・小野グローカル法律事務所
           である。
    （４）【裁判管轄等】

        上記の取引に関連して日本の投資者が提起する訴訟に限って、その裁判管轄権は下記の裁判所が有し、
       適用法は日本法であることを管理会社は承認している。
        東京地方裁判所　　東京都千代田区霞が関一丁目１番４号
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    第３【ファンドの経理状況】
    １【財務諸表】

     ①　以下に掲げるファンドの直近２計算期間の財務書類は、アメリカ合衆国で一般に認められた会計原則に
       準拠して作成された原文の財務書類を翻訳したものである。これは「特定有価証券の内容等の開示に関す
       る内閣府令」に基づき、「財務諸表等の用語、様式および作成方法に関する規則」第131条第５項但書の規
       定の適用によるものである。
     ②　ファンドの原文の財務書類については、外国監査法人等（公認会計士法（昭和23年法律第103号）第１条

       の３第７項に規定する外国監査法人等をいう。）の監査を受けており、監査報告書を受領している。
     ③　ファンドの原文の財務書類には、ファンドの唯一の投資対象である株式（外国投資証券）を発行するマ

       スター・ファンド（CCMFリミテッド）の監査報告書および監査済財務書類が添付されている。参考情報と
       して、それらの日本語訳をファンドの財務書類の後に掲げる。
     ④　ファンドおよびマスター・ファンドの原文の財務書類は米ドルで表示されている。日本文の財務諸表に

       は円換算額が併記されている。円換算は、2022年４月28日現在における株式会社三菱UFJ銀行の対顧客電信
       直物売買相場の仲値（１米ドル=128.86円）による。なお、千円未満の金額は四捨五入されている。
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     （１）【貸借対照表】
                        ケープ・チャイナ・ファンド

                           資産・負債計算書

                           2021年12月31日現在

                                2021年                 2020年

                       注記     米ドル         千円        米ドル         千円
     資　　産

     　CCMFリミテッド
     　（以下「マスター・ファンド」）
     　への投資（公正価値）
     （取得原価：
     　　2021年：67,780,861米ドル
     　　2020年：69,963,634米ドル）                    7   100,307,212         12,925,587         88,515,338        11,406,086
                              397,915         51,275         579,952         74,733
     　現金および現金同等物                    2
                           100,705,127         12,976,863         89,095,290        11,480,819
     資産合計
     負　　債

     　未払費用およびその他の負債                         13,125         1,691         15,150         1,952
                              82,760        10,664         73,015         9,409
     　未払管理報酬                    4
                              95,885        12,356         88,165        11,361
     負債合計
                           100,609,242         12,964,507         89,007,125        11,469,458

     純　資　産
                              207,410                 212,182

     受益証券発行済口数（単位：口）                    5
                              485.07       62,506円          419.48       54,054円

     受益証券１口当り純資産価格                   10
     添付の注記および付属書類は本財務諸表と不可分である。

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     （２）【損益計算書】
                         ケープ・チャイナ・ファンド

                           損　益　計　算　書

                        2021年12月31日に終了した年度

                                 2021年                  2020年

                        注記     米ドル         千円         米ドル         千円
     マスター・ファンドから割当てられた

     純投資収益
                             3,664,332         472,186         3,404,816         438,745
     　受取配当金
     　支払源泉徴収税                         (246,679)         (31,787)         (239,735)         (30,892)
                                123         16          46         6
     　その他収益
                             (250,548)         (32,286)         (213,963)         (27,571)
     　その他費用
                             3,167,228          408,129         2,951,164         380,287
     トラストの運営費用

     　管理報酬                    4    (1,015,128)         (130,809)          (813,353)         (104,809)
     　副保管報酬                           (25)         (3)         (25)         (3)
     　法務および専門家報酬                         (51,586)         (6,647)         (51,387)         (6,622)
     　登録会社の報酬および
     　管理事務代行報酬                    4     (12,000)         (1,546)         (12,000)         (1,546)
     　その他費用                         (13,058)         (1,683)         (13,362)         (1,722)
                                 4        1         290         37
     　その他収益
                            (1,091,793)         (140,688)          (889,837)         (114,664)
                             2,075,435         267,441         2,061,327          265,623

     純投資収益
     マスター・ファンドから割当てられた

     投資有価証券に係る純実現および
     未実現利益／(損失)ならびに外国為替差額
                             8,823,775        1,137,032          6,941,230          894,447
     　投資有価証券の売却に係る純実現利益
     　投資有価証券に係る未実現利益／(損失)
                             3,049,847         393,003
     　の当期中の純変動                                         (11,043,210)         (1,423,028)
                                                 2,077          268
                              (70,219)         (9,048)
     　外国為替差(損失)／利益
                            11,803,403         1,520,987
                                              (4,099,903)          (528,314)
     投資有価証券に係るトラストの実現および

     未実現(損失)／利益ならびに為替差額
                                                  57         7
                                (63)         (8)
     　外国為替差(損失)／利益
                                                  57         7
                                (63)         (8)
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     投資有価証券および外貨取引からの
                            11,803,340         1,520,978
                                              (4,099,846)          (528,306)
     純実現および未実現利益／(損失)
                            13,878,775         1,788,419

                                              (2,038,519)          (262,684)
     運用による純資産の純増加／(減少)
     添付の注記および付属書類は本財務諸表と不可分である。

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                         ケープ・チャイナ・ファンド

                            純資産変動計算書

                        2021年12月31日に終了した年度

                                 2021年                  2020年

                        注記     米ドル         千円         米ドル         千円

     運用による純資産の変動

     　マスター・ファンドから割当てられた
                            3,167,228          408,129        2,951,164          380,287
     　純投資収益
     　トラストの運営費用                       (1,091,793)          (140,688)         (889,837)         (114,664)
                                                  57         7
     　トラストの純為替差(損失)／利益                           (63)         (8)
     　マスター・ファンドから割当てられた
     　投資有価証券に係る純実現および
     　未実現利益／(損失)ならびに外国為替
                            11,803,403         1,520,987
                                              (4,099,903)          (528,314)
     　差額
                            13,878,775         1,788,419
                                              (2,038,519)          (262,684)
     運用による純資産の純増加／(減少)
     受益証券取引による純資産の変動

                                              2,695,392          347,328
     　受益証券の申込み                    5       －         －
                            (2,276,658)          (293,370)        (1,291,554)          (166,430)
     　受益証券の買戻し                    5
     受益証券取引による純資産の純(減少)／
                                              1,403,838          180,899
                            (2,276,658)          (293,370)
     増加
                            11,602,117         1,495,049

     純資産の純増加／(減少)                                          (634,681)         (81,785)
                            89,007,125         11,469,458         89,641,806         11,551,243

     期首現在純資産
                           100,609,242         12,964,507         89,007,125         11,469,458

     期末現在純資産
     添付の注記および付属書類は本財務諸表と不可分である。
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                          キャッシュ・フロー計算書

                        2021年12月31日に終了した年度

                                 2021年                  2020年

                        注記     米ドル         千円         米ドル         千円

     運用活動によるキャッシュ・フロー

                            13,878,775         1,788,419
     運用による純資産の純増加／(減少)                                         (2,038,519)          (262,684)
     　運用資産および負債の変動：
     　　マスター・ファンドに対する
                                               834,281         107,505
     　　投資の純(増加)／減少                       (11,791,874)         (1,519,501)
                                              3,122,460          402,360
     　　株式買戻受取金の減少                           －         －
                                                  15         2
     　　受取利息の減少                           －         －
     　　未払費用およびその他の負債
     　　の減少                         (2,025)          (261)        (16,400)         (2,113)
                              9,745         1,256
                                                (5,508)          (710)
     　　未払管理報酬の増加／(減少)
                            2,094,621          269,913        1,896,329          244,361
     運用活動から得られた純キャッシュ・フロー
     財務活動によるキャッシュ・フロー

                                              2,695,392          347,328
     　受益証券の発行収入                    5        －         －
                            (2,276,658)          (293,370)        (4,028,213)          (519,076)
     　受益証券の買戻支払金                    5
                            (2,276,658)          (293,370)        (1,332,821)          (171,747)
     財務活動に使用された純キャッシュ・フロー
                                               563,508         72,614

     現金および現金同等物の純(減少)／増加                        (182,037)         (23,457)
                             579,952         74,733         16,444         2,119

     期首現在現金および現金同等物
                             397,915         51,275         579,952         74,733

     期末現在現金および現金同等物
     添付の注記および付属書類は本財務諸表と不可分である。
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                                           ケープ・アセット・マネジメント・リミテッド(E23274)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    ケープ・チャイナ・ファンド
    財務諸表に対する注記

    2021年12月31日現在

    1.　　組　織

        ケープ・チャイナ・ファンド（以下「トラスト」という。）は、ケイマン諸島のミューチュアル・ファ

        ンド法の下で登録され、ケイマン諸島の法律に準拠して設定され、また受託会社であるバンク・オブ・
        バミューダ（ケイマン）リミテッド（以下「受託会社」という。）と管理会社であるケープ・アセッ
        ト・マネジメント・リミテッドとの間の2004年10月5日付の信託証書（以下「信託証書」という。）によ
        り構成された。トラストは、一つのクラスの受益証券のみを発行する。
        トラストは、2004年10月29日に運用を開始した。トラストの投資目的は、主に、大中華圏（中華人民共

        和国、その特別行政区である香港およびマカオ、ならびに台湾を含む。）において事業を行っているも
        しくは収益を得ている企業または大中華圏に拠点を置く企業で潜在的成長性を有する企業の株式を特定
        し、取得することによって、キャピタル・ゲインを最大化することである。
        トラストは、期限前に解散されない限り、信託証書の日付から100年目に解散される。2006年1月25日

        に、トラストは、その名称を「セブン・チャイナ・エクイティ・ファンド」から「ケープ・チャイナ・
        ファンド」に変更した。セブン・アセット・マネジメント（アジア）リミテッドは管理会社を辞任し、
        2009年6月1日付で、ケープ・アセット・マネジメント・リミテッドが管理会社に任命されている。
        トラストは、スタンド・アローン型ファンドとして設立されたが、2011年12月15日付で、マスター・

        ファンド／フィーダー・ファンドの構造におけるフィーダー・ファンドへ転換された。マスター・ファ
        ンドは、ケイマン諸島の非課税法人であるCCMFリミテッド（以下「マスター・ファンド」という。）で
        ある。トラストは、その資産の全部または実質的全部を、トラストと同一の投資目的および投資戦略を
        共有するマスター・ファンドに投資する。本再編成は、マスター・ファンドの参加株式と引き換えに、
        トラストの投資対象および現金の全部をマスター・ファンドに譲渡することにより実行された。
        2017年10月6日付をもって、バンク・オブ・バミューダ（ケイマン）リミテッド（以下「辞任受託会社」

        という。）が辞任し、同日付で、HSBCトラスティー（ケイマン）リミテッド（以下「受託会社」とい
        う。）が受託会社に任命された。
        マスター・ファンドは、香港で設立された有限責任会社であるケープ・アセット・マネジメント・リミ

        テッドにより管理される。マスター・ファンドは、トラストならびに管理会社が随時設定するその他同
        等のフィーダー・ファンドもしくはヴィークルからの申込みを受諾する。2021年12月31日現在、トラス
        トによるマスター・ファンドに対する投資は、マスター・ファンドの純資産総額の100%（2020年：
        100%）を占めている。
    2.　　重要な会計方針の要約

        トラストの財務諸表は、アメリカ合衆国で一般に認められている会計原則（以下「US                                            GAAP」という。）

        に従って作成されており、機能通貨でもあるアメリカ合衆国ドル（以下「米ドル」という。）で表示さ
        れている。一定の比較対応金額は、当年度の表示に合わせて再分類されている。以下は、財務諸表の作
        成に適用される重要な会計・報告方針の要約である。
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        会計および規制の推移
        2018年8月、米国財務会計基準審議会（以下「FASB」という。）は、財務諸表の利用者にとって有益な情
        報を引続き提供しつつ開示要件を合理化することを目指して、会計基準アップデート（ASU）第2018-13
        号「公正価値測定（トピック第820号）：開示フレームワーク－公正価値測定に関する開示規定の改訂」
        を発行した。ASU第2018-13号は、非公開企業について、公正価値ヒエラルキーのレベル間の移動がいつ
        生じたとみなすかについての方針の開示の廃止、レベル３公正価値測定の評価プロセスの開示の廃止、
        会計報告期間末日現在保有するレベル３の投資に関して利益に含まれる未実現損益の変動の開示の廃止
        を規定している。また本ASUでは、レベル３のロールフォワードに関する開示要件も改訂されている。本
        ASUによって実施されるその他すべての変更は、公開企業のみに適用される。本ガイダンスは、2019年12
        月16日以降に開始する会計年度の財務諸表より適用される。トラストは、2021年12月31日に終了した年
        度のトラストの財務諸表および付属注記に本変更を適用したが、当期末現在レベル３に該当する投資対
        象を保有していないことから、本財務諸表に対する重要な変更はないと判断している。
        2016年6月、FASBはASU2016-13「金融商品－信用損失」（トピック326）を発行し、これにより、償却原

        価で測定される金融資産（または金融資産のグループ）を回収が見込まれる正味の金額で表示するよう
        求めている。信用損失引当金は、金融資産の回収見込額で正味の帳簿金額を表示する際に金融資産の償
        却原価から控除する評価勘定である。損益計算書には、新たに認識された金融資産の信用損失の測定額
        ならびに当期中に発生した予想信用損失の増減が反映される。ASU2016-13は、2020年12月16日以降に開
        始する会計年度および2021年12月16日以降に開始する会計年度中の中間期間に適用される。早期適用は
        認められる。取締役会は、この新ASUがトラストの財務諸表に及ぼす影響はないと評価している。
        現金および現金同等物

        現金および現金同等物には、要求払預金が含まれる。現金および現金同等物は、概ねその市場価額に一
        致する取得原価で計上されている。外貨建残高は、当期末の適用ある為替レートで米ドルに換算され
        る。2021年12月31日および2020年12月31日現在、すべての現金および現金同等物は、保管銀行である香
        港上海銀行で保有されている。2021年12月31日および2020年12月31日現在、ファンドは、制限付き現金
        を保有していない。
        投資会社

        トラストは、FASBによって発行された会計基準編纂書（ASC）トピック946「金融サービス－投資会社」
        の投資会社の定義を満たすものであり、当該トピックの会計処理および財務報告に関するガイダンスを
        トラストの財務諸表に適用している。
        金融商品の公正価値

        FASBのASC      825「金融商品」に定められる金融商品に該当するトラストの資産および負債の公正価値は、
        財務諸表に記載される簿価にほぼ等しい。
        投資有価証券の評価

        トラストのマスター・ファンドへの投資は公正価値で評価され、マスター・ファンドの各株式クラスの
        純資産に対するトラストの比例的持分を示す。トラストの運用成績は、マスター・ファンドの運用成績
        により直接的な影響を受ける。トラストは、マスター・ファンドの収益、費用、実現および未実現損益
        に対するトラストの比例的持分を計上することにより、トラストの価額の変動を損益計算書に計上す
        る。加えて、トラストには、トラスト自体の収益および費用が発生する。トラストは、マスター・ファ
        ンドに投資し、トラストの投資方針は、マスター・ファンドの投資方針と同一である。トラストの運用
        活動は、マスター・ファンドへの投資を通じて行われるため、マスター・ファンドの財務諸表は、本財
        務諸表と不可分であり、トラストの財務諸表と共に読まれるべきである。従って、マスター・ファンド
        の財務諸表が添付されている。
        外貨換算

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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        外貨建ての資産および負債は、資産・負債計算書の日付現在の実勢為替レートで換算される。外貨建取
        引は、取引時点の実勢為替レートで換算される。為替差損益（実現および未実現の両方）は損益計算書
        に計上される。
        トラストは、投資有価証券の損益について、外国為替レートの変動に起因する部分を投資有価証券の市

        場価格の変動に起因する部分から分別していない。かかる変動は、投資有価証券からの純実現および未
        実現損益に含まれる。
        見積りの使用

        US  GAAPに従った財務諸表の作成に当って、経営者は、財務諸表の日付現在の投資対象の公正価値を含む
        資産および負債の報告金額ならびに当該期間中の収益および費用の報告金額に影響を及ぼす見積りおよ
        び仮定を行うことを要求されている。実績はこれらの見積りとは異なる可能性がある。
    3.　　関係当事者間取引

        トラストは、香港で設立された有限責任会社である管理会社によって管理される。管理会社は、受託会

        社の方針、統制および承認に従うことを条件として、また、トラストの英語版目論見書に記載される投
        資目的に従って、トラストの資産の投資に責任を有する。管理会社が受領する権利を有する報酬の詳細
        は、本財務諸表の注記4に記載されている。
        トラストに対する持分の保有

        　2021年12月31日および2020年12月31日現在、管理会社の取締役のうち１名が、トラストの受益証券
        25,000口を保有している。
    4.　　報酬

        管理報酬

        管理会社は、毎月末のトラストの純資産総額の年率１％の管理報酬を後払いで受領する権利を有する。
        2021年12月31日に終了した年度の管理報酬は、1,015,128米ドル（2020年：813,353米ドル）であった。
        2021年12月31日現在、82,760米ドル（2020年：73,015米ドル）の管理報酬が管理会社に対して未払いと
        なっている。
        成功報酬

        管理会社は、１口当り純資産価格が前会計年度の最終取引日の１口当り純資産価格または最初の会計年
        度の１口当り基準純資産価格100米ドルを各会計年度において累積的に当初４％以上超過した場合、その
        超過額に対して10％の年次成功報酬を毎年後払いで受領する権利を有する。2021年12月31日および2020
        年12月31日に終了した各年度について支払われた成功報酬はない。2021年12月31日および2020年12月31
        日現在、管理会社に対して未払いとなっている成功報酬はない。
        登録会社の報酬および管理事務代行報酬

        受託会社は、受託会社の報酬、登録会社の報酬および管理事務代行報酬として、年12,000米ドルの固定
        報酬を受領する権利を有する。
        2021年12月31日に終了した年度の登録会社の報酬および管理事務代行報酬は、12,000米ドル（2020年：

        12,000米ドル）であった。2021年12月31日現在、1,000米ドル（2020年：1,000米ドル）の登録会社の報
        酬および管理事務代行報酬が受託会社に対して未払いとなっている。
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    5.　　資本取引
        トラストの受益証券は無額面で、その発行金額に制限はない。すべての発行済受益証券は、同一の性格

        を有する。
        トラストの受益証券は、通常、各取引日（月１回）に、または各取引日を効力発生日として、各取引日

        の申込締切時間までに受領された申込みに関連して発行される。発行価格は、該当する評価基準時点に
        おける１口当り純資産価格に等しい金額とし、これに、管理会社が金融費用および買付手数料に関連し
        て加算することを決定した金額（もし、あれば）が加算される。当該金額の１セント未満は切り上げる
        ものとし、かかる切り上げの利益は、トラストの資産の一部として留保される。
        信託証書に基づき、管理会社は、各取引日（月１回）に、各取引日の買戻締切時間（各取引日の少なく

        とも14日前）までに受領した買戻請求に関連する受益証券の解約を手配することにより、受益証券の買
        戻請求を受諾する義務を負う。受益証券の１口当り買戻価格は、当該取引日に計算されるトラストの１
        口当り純資産価格に等しい金額とし、ここから、管理会社に支払われるべき成功報酬の金額および管理
        会社が控除することを決定した適用ある費用が控除される。受益者の受益証券保有口数が100口未満（ま
        たは管理会社がその裁量により合意するそれより少ない数）となる場合には、部分的な買戻しは認めら
        れない。さらに、管理会社は、いずれの買戻日においても、買戻される受益証券数を発行済受益証券総
        数の10％まで制限することができる。
                                         2021年          2020年

                                       受益証券口数          受益証券口数
         期首現在の受益証券発行済口数                                  212,182         208,282

           受益証券期中発行口数                                   －       7,200

           受益証券期中買戻口数                                (4,772)         (3,300)
           正味変動
                                           (4,772)          3,900
         期末現在の受益証券発行済口数                                  207,410         212,182

        2021年度中、受益証券の発行はなかった（2020年：2,695,392米ドルを対価として受益証券7,200口が発

        行された）。また、2021年度中、2,276,658米ドル（2020年：1,291,554米ドル）を対価として受益証券
        4,772口（2020年：3,300口）が買戻された。
        受益証券の発行および買戻しは信託証書に従って行われる。

                                        2021年             2020年

                                       （米ドル）             （米ドル）
          受益証券申込未収額（期首現在）                                   －             －
          期中申込み                                   －         2,695,392
          受益証券発行収入
                                             －         2,695,392
                                        2021年             2020年

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                                       （米ドル）             （米ドル）
          受益証券買戻未払額（期首現在）                                   －         2,736,659
          期中買戻し                               2,276,658             1,291,554
          受益証券買戻支払額
                                         2,276,658             4,028,213
    6.　　税制

        ケイマン諸島の現行法規の下では、いかなる形態の所得税、源泉税、キャピタル・ゲイン税、法人税、

        相続税または遺産税も課せられない。
        トラストは、ケイマン諸島総督から、2004年10月5日（設定日）から50年間にわたり、ケイマン諸島にお

        いて制定される、かかる税金を課するいかなる法律もトラストには適用されない旨の保証書を受理して
        いる。
        トラストは、ASC         740  「所得税」に従って、その未認識のタックス・ポジションを認識および測定す

        る。これらの原則には、税務申告した（または税務申告する予定である）不確実な所得税ポジションの
        会計処理に関連してタックス・ポジションが満たすべき最低の認識基準が定められている。これらの原
        則の適用がトラストの財務諸表に及ぼす影響はなかった。
        トラストは、税務当局による税務調査が入り得る全年度（2004年から2021年）のポジション、ならびに

        2021年12月31日に終了した税年度についてその主要法域で税務申告する予定であるポジションを分析
        し、財務諸表上で認識すべき不確実なタックス・ポジションの有無を決定した。その分析に基づき、取
        締役は、本方針がトラストの財務諸表に及ぼす重要な影響はないと判断している。ただし、本方針に関
        する取締役の結論は、税法、規則およびそれらの解釈の継続的な分析およびそれらの変更を含む要因
        （ただし、これらに限定されない）に基づき、後日、見直しおよび調整が行われる可能性がある。トラ
        ストは、未認識タックス・ベネフィットに関連する経過利息およびペナルティーが課された場合には、
        それらを利息費用およびその他費用にそれぞれ計上する。2021年12月31日に終了した年度について利息
        費用またはペナルティーは課されていない（2020年：なし）。
    7.　　継続して公正価値で測定される資産

        2021年12月31日および2020年12月31日現在、トラストの金融資産は、マスター・ファンドに対する投資

        で構成される。従って、管理会社は、当該金融資産の公正価値測定のインプットとして、レベル２のイ
        ンプット、すなわち、公表価格以外で当該資産について直接に観察可能であるインプット（価格）また
        は間接に観察可能であるインプット（価格から派生）を用いることを決定した。
        2021年12月31日および2020年12月31日に終了した年度について、レベル１もしくはレベル２とレベル３

        の間の振替はない。
    8.　　分配金

        受託会社は、管理会社の裁量により、各会計年度について、当該会計年度に受益者が保有する受益証券

        の純資産価格に係る値上がり益の総額を上限として、翌会計年度の分配日に各受益者に対して分配を行
        うことができる。当年度および前年度とも分配は行われなかった。
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    9.　　補償
        トラストは、様々な補償を含んだ契約を締結している。かかる取決めに基づくトラストの最大エクス

        ポージャーは不明である。ただし、トラストは、今まで、かかる契約に基づく請求または損失を受けて
        おらず、損失リスクはほとんどないと予想している。
    10.　金融商品および関連リスク

        トラストのマスター・ファンドへの投資は、マスター・ファンドが投資する金融商品および市場に関す

        る様々な種類のリスクにさらされており、それらは財政状態計算書に表示される場合と表示されない場
        合がある。それらのリスクの詳細は、本財務諸表に添付されるマスター・ファンドの財務諸表に記載さ
        れている。
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    11.　財務ハイライト情報
        以下は、2021年12月31日に終了した年度についての受益証券１口当りの情報、平均純資産に対する比率

        およびその他の情報である。
                                           2021年            2020年

                                          （米ドル）            （米ドル）
         １口当りの運用成績
         期首現在純資産価格                                     419.48           430.39
         投資運用からの収益／(損失)：

                                              (5.24)           (4.25)
         　純投資費用
                                              70.83           (6.66)
         　投資有価証券に係る純利益／(損失)
                                              65.59          (10.91)
         投資運用からの収益／(損失)合計
                                              485.07           419.48

         期末現在純資産価格
         成功報酬控除前総投資収益率                                     15.64%           (2.53%)

                                              0.00%           0.00%
         成功報酬
                                              15.64%           (2.53%)
         成功報酬控除後総投資収益率
         平均純資産に対する比率：

         成功報酬を除く費用                                      1.08%           1.09%
                                              0.00%           0.00%
         成功報酬
                                              1.08%           1.09%

         費用合計
                                             (1.08%)           (1.09%)

         純投資費用
        各投資者の１口当りの運用成績、総収益率および平均純資産に対する比率は、受益証券の取引時期に

        より上記金額および比率と異なる可能性がある。
    12.　後発事象

        管理会社は、本財務諸表の発行が可能となった日である2022年3月31日までに発生したすべての後発事象

        の影響を評価し、本財務諸表またはその開示事項に対する調整が必要となる後発事象は存在しない旨決
        定している。
    次へ
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    ＣＣＭＦリミテッド


    （ケイマン諸島において設立された非課税の有限責任会社）

    監査済財務書類

    2021年12月31日に終了した年度

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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                           独立監査人の報告書
    ＣＣＭＦリミテッド

    取締役会　御中
    　我々は、2021年12月31日および2020年12月31日現在の資産・負債計算書（要約投資有価証券明細表を含

    む。）ならびに同日をもって終了した各年度の損益計算書、純資産変動計算書およびキャッシュ・フロー計算
    書から構成されるＣＣＭＦリミテッド（以下「ファンド」という。）の財務諸表およびその関連注記（以下、
    併せて「財務書類」という。）の監査を行った。
     我々は、添付の財務書類が、アメリカ合衆国で一般に認められている会計原則に準拠して、2021年12月31日
    および2020年12月31日現在のファンドの財政状態ならびに同日に終了した各年度の運用成績、純資産の変動お
    よびキャッシュ・フローをすべての重要な点において適正に表示しているものと認める。
    意見表明の基礎

     我々は、アメリカ合衆国で一般に認められている会計原則（GAAS）に準拠して監査を行った。当該監査基準
    の下での我々の責任については、本報告書の「財務書類の監査に対する監査人の責任」の区分に詳述されてい
    る。我々は、我々の監査に関連ある倫理上の要件に従い、ファンドから独立していること、およびその他我々
    の倫理上の責任を果たすことが要求される。我々は、我々の監査意見の基礎となる十分かつ適切な監査証拠を
    入手したと判断している。
    財務書類に対する経営者の責任

      経営者の責任は、アメリカ合衆国で一般に認められている会計原則に準拠して財務書類を作成し適正に表示
    すること、また、不正か誤謬かを問わず、重要な虚偽表示のない財務書類を作成し適正に表示するために必要
    な内部統制を策定し、実施し、維持することにある。
      財務書類の作成に当り、経営者には、本財務書類の発行が可能となった日から１年について継続企業として
    存続できるファンドの能力に対して、総合的に勘案して著しい疑義を生じさせる状況または事象が存在するか
    否かについて評価することが求められる。
    財務書類の監査に対する監査人の責任

     我々の目的は、全体としての財務書類に、不正か誤謬かを問わず、重要な虚偽表示がないかどうかに関する
    合理的な保証を得て、我々の意見を含めた監査報告書を発行することにある。合理的な保証は、高い水準の保
    証であるが、絶対的なものではないため、GAASに従って実施された監査が、存在する重要な虚偽表示を常に発
    見することを保証するものではない。不正による重要な虚偽表示を発見できないリスクは、誤謬による重要な
    虚偽表示を発見できないリスクよりも高くなる。これは、不正には、共謀、文書偽造、意図的な除外、虚偽の
    言明、または内部統制の無効化が伴うためである。虚偽表示は、合理的な利用者が財務書類に基づき行う判断
    に、単独でまたは総合的に影響を与える可能性が著しく高い場合に重要性があると判断される。
     GAASに準拠した監査を行うに当り、我々は、
       ・  監査のすべての過程について職業的専門家としての判断を行使し、職業的専門家としての懐疑心を保持
        する。
       ・  不正か誤謬かを問わず、財務書類の重要な虚偽表示リスクを識別、評価し、当該リスクに対応した監査
        手続を立案し、実施する。当該手続きには、財務書類の金額および開示事項について、証拠資料を試査
        により検証することが含まれる。
       ・  状況に応じて適切な監査手続を立案するために、監査に関連する内部統制を理解する。ただし、これ
         は、ファンドの内部統制の有効性に対する意見を表明するためではない。従って、かかる意見は表明
         されない。
       ・  経営者によって使用されている会計方針の適切性および経営者によって行われた重要な会計上の見積り
        の妥当性を評価し、また財務書類の全体的な表示を評価する。
       ・  合理的な期間について継続企業として存続できるファンドの能力に対して、総合的に勘案して著しい疑
        義を生じさせる状況または事象が存在するか否かについて判断の上、結論付ける。
                                 58/208


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     我々は、特に、計画した監査の範囲とその実施時期、監査上の重要な発見事項および監査の過程で我々が識
    別した内部統制に関する一定の事項について、ガバナンス責任者とコミュニケーションを行う。
                                 [　署　名　]

                                 アーンスト・アンド・ヤング・リミテッド
    2022年3月31日

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                        資　産    ・  負　債　計　算　書

                           2021年12月31日現在

                                  2021年                 2020年

                        注記      米ドル         千円        米ドル         千円

     資　　産

     　投資有価証券（公正価値）
     （取得原価：
     　　2021年:112,033,802米ドル
     　　2020年:95,160,982米ドル)                    7     96,355,162         12,416,326         76,432,495         9,849,091
     　現金および現金同等物                    2      3,862,040          497,662       12,089,984         1,557,915
                               113,647         14,645         18,343         2,364
     　その他の資産
                             100,330,849         12,928,633         88,540,822         11,409,370
     資産合計
     負　　債

                                23,637         3,046        25,484         3,284
     　未払費用およびその他の負債
                                23,637         3,046        25,484         3,284
     負債合計
                             100,307,212         12,925,587         88,515,338         11,406,086

     純　資　産
                               501,500                 517,650

     参加株式発行済株数（単位：株）                    5
                                200.01        25,773円          170.99        22,034円

     参加株式１株当り純資産価格                    11
     添付の注記は本財務諸表と不可分である。
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                           損　益　計　算　書

                        2021年12月31日に終了した年度

                                 2021年                  2020年

                       注記      米ドル         千円        米ドル         千円
     投資収益および費用

     　収　益：
                             3,664,332          472,186        3,404,816          438,745
     　　受取配当金
                        6
     　　支払源泉徴収税                         (246,679)         (31,787)        (239,735)         (30,892)
                                123         16         46         6
     　　その他の収益
                             3,417,776          440,415        3,165,127          407,858
     　投資収益合計
     費　用：

     　　登録会社の報酬および
                        4      151,382         19,507        121,520         15,659
     　　管理事務代行報酬
                              26,186         3,374        23,392         3,014
     　　副保管会社報酬
                              31,900         4,111        30,150         3,885
     　　法務および専門家報酬
                        4       3,500          451        2,160          278
     　　取引報酬
                                                   8         1
     　　銀行手数料                            －         －
                        4       20,000         2,577        20,500         2,642
     　　取締役の報酬
                              17,580         2,265        16,233         2,092
     　　その他の費用
                              250,548         32,286        213,963         27,571
     　費用合計
                             3,167,228          408,129        2,951,164          380,287

     純投資収益
     投資有価証券および外貨取引に係る

     実現および未実現利益／(損失)の変動
                             8,823,775         1,137,032         6,941,230          894,447
     　投資有価証券の売却に係る純実現利益
     　投資有価証券に係る未実現利益／(損失)
                             3,049,847          393,003
     　の当期中の純変動                                         (11,043,210)         (1,423,028)
                                                 2,077          268
                              (70,219)         (9,048)
     　外国為替差(損失)／利益
     投資有価証券および外貨取引からの

                            11,803,403         1,520,987
                                              (4,099,903)          (528,314)
     純実現および未実現利益／(損失)の純変動
                            14,970,631         1,929,116

                                              (1,148,739)          (148,027)
     運用による純資産の純増加／(減少)
     添付の注記は本財務諸表と不可分である。
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                            純資産変動計算書

                        2021年12月31日に終了した年度

                                 2021年                  2020年

                       注記      米ドル         千円        米ドル         千円
     運用による純資産の変動

                             3,167,228          408,129        2,951,164          380,287
     　純投資収益
     　投資有価証券の売却に係る純実現
                             8,823,775         1,137,032         6,941,230          894,447
     利益
     　投資有価証券に係る未実現利益／
                             3,049,847          393,003
     (損失)の当期中の純変動                                         (11,043,210)         (1,423,028)
                                                2,077          268
                              (70,219)         (9,048)
     　外国為替差(損失)／利益
                            14,970,631         1,929,116
                                              (1,148,739)          (148,027)
     運用による純資産の純変動
     資本株式取引による純資産の変動

                                              2,607,864          336,049
     　参加株式の申込み                   5         －         －
                            (3,178,757)          (409,615)        (2,293,406)          (295,528)
     　参加株式の買戻し                   5
                                               314,458         40,521
                            (3,178,757)          (409,615)
     資本株式取引による純資産の純変動
                            11,791,874         1,519,501

     純資産の純変動                                          (834,281)         (107,505)
                            88,515,338         11,406,086         89,349,619         11,513,592

     期首現在純資産
                            100,307,212         12,925,587         88,515,338         11,406,086

     期末現在純資産
     添付の注記は本財務諸表と不可分で
     ある。
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                          キャッシュ・フロー計算書

                        2021年12月31日に終了した年度

                                 2021年                  2020年

                       注記      米ドル         千円        米ドル         千円
     運用活動によるキャッシュ・フロー

                            14,970,631         1,929,116
     運用による純資産の純変動                                          (1,148,739)          (148,027)
     　運用による純資産の純変動を
     　運用活動から得られた純現金
     　に調整するための修正：
     　　投資有価証券の購入                       (24,846,642)         (3,201,738)        (10,628,707)         (1,369,615)
                            16,797,597         2,164,538        19,613,487         2,527,394
     　　投資有価証券の売却収入
     　　投資有価証券の売却に係る純実現利益                        (8,823,775)         (1,137,032)         (6,941,230)          (894,447)
     　　投資有価証券に係る未実現(利益)／損失
                                               11,043,210         1,423,028
     　　の当期中の純変動                        (3,049,847)          (393,003)
     　運用資産および負債の変動：
                                               2,009,032          258,884
     　　ブローカーからの受取金の減少                            －         －
                                                   1         0
     　　その他の資産の(増加)／減少                          (95,304)         (12,281)
                               (1,847)          (238)       (23,708)         (3,055)
     　　未払費用およびその他負債の減少
                                              13,923,346         1,794,162
                             (5,049,187)          (650,638)
     運用活動(に使用された)／から得られた純現金
     財務活動によるキャッシュ・フロー

                                               2,607,864          336,049
     　参加株式の発行収入                   5         －         －
                             (3,178,757)          (409,615)        (5,415,866)          (697,888)
     　参加株式の買戻支払金                   5
                             (3,178,757)          (409,615)        (2,808,002)          (361,839)
     財務活動に使用された純キャッシュ・フロー
                                              11,115,344         1,432,323

     現金および現金同等物の純(減少)／増加                        (8,227,944)         (1,060,253)
                            12,089,984         1,557,915          974,640         125,592

     期首現在現金および現金同等物
                             3,862,040          497,662       12,089,984         1,557,915

     期末現在現金および現金同等物
     現金情報の追加開示

                             3,575,099          460,687        3,404,816          438,745
     　当期中に配当から受領した現金
     添付の注記は本財務諸表と不可分である。
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    ＣＣＭＦリミテッド
    財務諸表に対する注記

    2021年12月31日現在

    1.　　一般的事項

        ＣＣＭＦリミテッド（以下「ファンド」という。）は、2011年11月24日に設立された非課税の有限責任

        会社である。ファンドは、2011年12月15日に運用を開始した。ファンドに従業員はいない。
        ケイマン諸島の契約型投資信託であるケープ・チャイナ・ファンド（以下「フィーダー・ファンド」と

        いう。）は、ファンドによって発行される参加株式を通じて、その資産の全部または実質的全部を投資
        する。香港で設立された有限責任会社であるケープ・アセット・マネジメント・リミテッドは、ファン
        ドとフィーダー・ファンドの両方の投資運用会社として行為する。
        ファンドの投資目的は、大中華圏への投資によって得られるキャピタル・ゲインを最大化することであ

        る。管理会社は、主に、大中華圏で事業を行っているかもしくは収益を得ている企業、または大中華圏
        に拠点を有しているかもしくは事業上の権益が大中華圏に存在する企業で、成長の潜在的可能性がある
        と管理会社が考える企業の株式を特定し、取得することによって、ファンドの投資目的の達成を追求
        し、またファンドの目的の達成に資するその他の投資対象を見つけだす。
    2.　　重要な会計方針の要約

        ファンドの財務書類は、アメリカ合衆国で一般に認められている会計原則（以下「US                                            GAAP」という。）

        に従って作成されており、機能通貨でもあるアメリカ合衆国ドル（以下「米ドル」という。）で表示さ
        れている。以下は、財務諸表の作成に適用される重要な会計・報告方針の要約である。
        会計および規制の推移

        2018年8月、米国財務会計基準審議会（以下「FASB」という。）は、財務諸表の利用者にとって有益な情
        報を引続き提供しつつ開示要件を合理化することを目指して、会計基準アップデート（ASU）第2018-13
        号「公正価値測定（トピック第820号）：開示フレームワーク－公正価値測定に関する開示規定の改訂」
        を発行した。ASU第2018-13号は、非公開企業について、公正価値ヒエラルキーのレベル間の移動がいつ
        生じたとみなすかについての方針の開示の廃止、レベル３公正価値測定の評価プロセスの開示の廃止、
        会計報告期間末日現在保有するレベル３の投資に関して利益に含まれる未実現損益の変動の開示の廃止
        を規定している。また本ASUでは、レベル３のロールフォワードに関する開示要件も改訂されている。本
        ASUによって実施されるその他すべての変更は、公開企業のみに適用される。本ガイダンスは、2019年12
        月16日以降に開始する会計年度の財務諸表より適用される。ファンドは、2021年12月31日に終了した年
        度のファンドの財務諸表および付属注記に本変更を適用したが、当期末現在レベル３に該当する投資対
        象を保有していないことから、本財務諸表に対する重要な変更はないと判断している。
        2016年6月、FASBはASU2016-13「金融商品－信用損失」（トピック326）を発行し、これにより、償却原

        価で測定される金融資産（または金融資産のグループ）を回収が見込まれる正味の金額で表示するよう
        求めている。信用損失引当金は、金融資産の回収見込額で正味の帳簿金額を表示する際に金融資産の償
        却原価から控除する評価勘定である。損益計算書には、新たに認識された金融資産の信用損失の測定額
        ならびに当期中に発生した予想信用損失の増減が反映される。ASU2016-13は、2020年12月16日以降に開
        始する会計年度および2021年12月16日以降に開始する会計年度中の中間期間に適用される。早期適用は
        認められる。取締役会は、この新ASUがファンドの財務諸表に及ぼす影響はないと評価している。
                                 64/208


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        現金および現金同等物

        現金および現金同等物には、要求払預金が含まれる。現金同等物は、短期の流動性の高い投資のうち、
        容易に既知の金額に換金可能であり、かつ、価値の変動について僅少なリスクしか負わないものであ
        り、通常、投資やその他の目的ではなく、短期の現金支払債務に充てるために保有される。現金および
        現金同等物は、概ねその市場価額に一致する取得原価で計上されている。外貨建残高は、当期末の適用
        ある為替レートで米ドルに換算される。2021年12月31日および2020年12月31日現在、すべての現金およ
        び現金同等物は、現金保管機関である香港上海銀行に保管されている。2021年12月31日および2020年12
        月31日現在、ファンドは、制限付き現金を保有していない。
        投資会社

        ファンドは、FASBによって発行された会計基準編纂書（ASC）トピック946「金融サービス－投資会社」
        の投資会社の定義を満たすものであり、当該トピックの会計処理および財務報告に関するガイダンスを
        ファンドの財務諸表に適用している。
        金融商品の公正価値

        FASB   ASC  825「金融商品」に定められる金融商品に該当するファンドの資産および負債の公正価値は、
        財務諸表に記載される簿価にほぼ等しい。
        投資有価証券の評価

        ファンドが投資する上場有価証券は、当該証券取引所の取引が該当する評価日の評価時点以前に終了す
        る場合には当該評価日の最終取引価格で評価され、当該証券取引所の取引が該当する評価日の評価時点
        より後に終了する場合には該当する評価日の直前における当該証券取引所の営業終了時現在の最終取引
        価格を基準に評価される。かかる最終取引価格が存在しない場合は、当該投資有価証券の主たる証券取
        引所における入手可能な直近の市場売呼値と入手可能な直近の市場買呼値の仲値により評価される。市
        場価額は、市場の相場価格を用いて決定される。
        有価証券の評価の際に使用されたインプットもしくは評価方法は、必ずしも当該有価証券への投資に付

        随するリスクを示唆するものではない。
        受取配当金

        受取配当金は、配当落日に計上される。
        外貨換算

        外貨建ての資産および負債は、資産・負債計算書の日付現在の実勢為替レートで換算される。外貨建取
        引は、取引時点の実勢為替レートで換算される。為替差損益（実現および未実現の両方）は損益計算書
        に計上される。
        ファンドは、投資有価証券の損益について、外国為替レートの変動に起因する部分を投資有価証券の市

        場価格の変動に起因する部分から分別していない。かかる変動は、投資有価証券からの純実現および未
        実現損益に含まれる。
        投資利益および損失

        投資取引は、約定日ベースで会計処理される。投資有価証券の売却による実現損益は平均原価法に基づ
        き計算され、損益計算書に反映される。投資有価証券の未実現評価損益の変動は損益計算書に含まれ
        る。
        見積りの使用

        US  GAAPに従った財務諸表の作成に当って、経営者は、財務諸表およびその注記における報告金額に影響
        を及ぼす見積りおよび仮定を行うことを要求されている。実績はこれらの見積りとは異なる可能性があ
        る。
                                 65/208

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    3.　　関係当事者間取引

        ファンドは、香港で設立された有限責任会社である管理会社によって管理される。管理会社は、ファン

        ドの取締役会の方針および監督に従うことを条件として、ファンド資産の投資に責任を有する。管理会
        社の報酬は、フィーダー・ファンドによって負担される。
    4.　　報酬

        取締役の報酬

        取締役は、ファンドから報酬を受取る権利を有する。取締役には、ファンドの運営に関して開催される
        取締役会、取締役の委員会、総会その他の会議への出席および帰着に際して適正に負担した合理的な出
        張費および立替費用が支払われるが、その金額は、取締役１名当り年間20,000米ドルを超えないものと
        予想される。2021年12月31日に終了した年度について、取締役の報酬は20,000米ドル（2020年：20,500
        米ドル）であった。
        登録会社の報酬および管理事務代行会社の報酬

        HSBCトラスティー（ケイマン）リミテッド（以下「管理事務代行会社」という。）は、2011年12月15日
        付で管理事務代行会社に任命された。管理事務代行会社は、ファンドの純資産総額に対して以下の年率
        で計算される管理事務代行報酬および保管報酬を受領する。
        純資産総額の最初の100百万米ドル　　　　0.150％

        純資産総額の次の150百万米ドル　　　　0.125％
        純資産総額の250百万米ドル超の部分　　　　0.100％
        当該報酬は各取引日（月次）に発生し、毎月後払いされ、毎月の最低報酬額は6,500米ドルとする。

        2021年12月31日に終了した年度について、管理事務代行報酬は151,382米ドル（2020年：121,520米ド

        ル）であった。2021年12月31日現在、12,362米ドル（2020年：10,884米ドル）の管理事務代行報酬が管
        理事務代行会社に対して未払いとなっている。
        取引報酬

        管理事務代行会社は、株式の取引件数に基づき取引報酬および費用を毎月後払いで受領する権利を有す
        る。
        2021年12月31日に終了した年度について、取引報酬は3,500米ドル（2020年：2,160米ドル）であった。

        2021年12月31日現在、200米ドル（2020年：100米ドル）の取引報酬が管理事務代行会社に対して未払い
        となっている。
        管理報酬および成功報酬

        ファンドの管理会社は、ファンドの段階においては、管理報酬および成功報酬を請求しない。
    5.　　株式資本

        2021年12月31日および2020年12月31日現在、ファンドの株式資本は50,000米ドルで、額面1.00米ドルの

        経営株式100株と額面0.001米ドルの参加株式49,900,000株に分けられる。
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        取締役会は、参加株式の最初の発行時点の申込価格を決定する。その後、取締役会は、各申込日に参加
        株式を発行することができるが、追加の参加株式は、当該申込日または取締役会が特定する日に計算さ
        れ る参加株式１株当りの純資産価格に等しいか、それを下回らない申込価格で発行されるものとする
        （当該金額の１セント未満は切り上げるものとし、かかる切り上げの利益は、ファンドの資産の一部と
        して留保される）。申込日は各取引日をいうが、申込みは該当取引日の申込締切時間までに受領されて
        いるものとする。
        一般的に、株主は、ファンドに買戻通知を送付することにより当該株主の参加株式の全部または一部の

        買戻しを請求することができる。ファンドは、当該買戻日または取締役会が特定する日に計算される参
        加株式１株当りの純資産価格に等しい額の買戻価格で当該参加株式を買戻すものとする（当該金額の１
        セント未満は切り捨てるものとする）。買戻日は各取引日をいうが、買戻請求書は、該当取引日の買戻
        締切時間までに受領されていなければならない。取締役会は、各買戻日において、取締役会が単独の裁
        量で決定する範囲および方法により、いずれのクラスおよび／またはシリーズの参加株式についても一
        定限度まで買戻しを制限することができる。取締役会が買戻しを制限することを決定した場合、取締役
        会は、かかる制限された買戻請求が翌買戻日に処理されるべくその方法を決定するものとする。
        経営株式の保有者は、メンバーとして、ファンドの総会の通知を受領し、出席し、投票する権利ならび

        に解散の際に資本の返還を請求する権利を有するが、ファンドの利益または資産に関与する他の権利は
        有さない。
        参加株式の保有者は、一般的に、メンバーとして、ファンドの総会の通知を受領し、出席し、投票する

        権利を有さないが、参加株式の保有者による別箇の集会で投票することができ、解散の際には、ファン
        ドの剰余資産に関与する権利を有する。
        すべての経営株式は、2011年12月14日に、取締役会によって決議された額面金額で管理会社に割当てら

        れ、発行された。
        参加株式は、定款に従って、また取締役会が定めるところに従って、発行および買戻される。

                                       2021年              2020年

           期首および期末現在の経営株式数                               100             100

           期首現在の参加株式発行済株数                             517,650              515,050

            参加株式の期中発行株数                               －            17,200
            参加株式の期中買戻株数                            (16,150)              (14,600)
            正味変動
                                        (16,150)               2,600
          期末現在の参加株式発行済株数                              501,500              517,650

        2021年度中、参加株式の発行はなかった（2020年：2,607,864米ドルを対価として参加株式17,200株が発

        行された）。また当年度中、3,178,757米ドル（2020年：2,293,406米ドル）を対価として参加株式
        16,150株（2020年：14,600株）が買戻された。
                                        2021年             2020年

                                       （米ドル）             （米ドル）
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          期中申込み                                  －         2,607,864
          参加株式の発行収入
                                            －         2,607,864
                                        2021年             2020年

                                       （米ドル）             （米ドル）
          買戻未払金（期首現在）                                  －         3,122,460
          期中買戻し                              3,178,757             2,293,406
          参加株式の買戻支払金
                                        3,178,757             5,415,866
    6.　　税制

        ケイマン諸島の現行法規の下では、いかなる形態の所得税、源泉税、キャピタル・ゲイン税、法人税、

        相続税または遺産税も課せられない。
        配当収入は、一定の法域において源泉税の対象となり、これが課税対象となる唯一の項目である。2021

        年12月31日に終了した年度の当該源泉税は、246,679米ドルであった（2020年：239,735米ドル）。
        ファンドは、ケイマン諸島総督から、2011年12月15日（設立日）から50年間にわたり、ケイマン諸島に

        おいて制定される、かかる税金を課するいかなる法律もファンドには適用されない旨の保証書を受理し
        ている。
        ファンドには、収益またはキャピタル・ゲインに対し、香港のいかなる税金も課税されない。その結

        果、租税債務・費用は財務諸表に計上されていない。
        ファンドは、ASC         740  「所得税」に従って、その未認識のタックス・ポジションを認識および測定す

        る。これらの原則には、税務申告した（または税務申告する予定である）不確実な所得税ポジションの
        会計処理に関連してタックス・ポジションが満たすべき最低の認識基準が定められている。これらの原
        則の適用がファンドの財務諸表に及ぼす影響はなかった。
        ファンドは、税務当局による税務調査が入り得る全年度（2011年から2021年）のポジション、ならびに

        2021年12月31日に終了した税年度についてその主要法域で税務申告する予定であるポジションを分析
        し、財務諸表上で認識すべき不確実なタックス・ポジションの有無を決定した。その分析に基づき、取
        締役は、本方針がファンドの財務諸表に及ぼす重要な影響はないと判断している。ただし、本方針に関
        する取締役の結論は、税法、規則およびそれらの解釈の継続的な分析およびそれらの変更を含む要因
        （ただし、これらに限定されない）に基づき、後日、見直しおよび調整が行われる可能性がある。ファ
        ンドは、未認識タックス・ベネフィットに関連する経過利息およびペナルティーが課された場合には、
        それらを利息費用およびその他費用にそれぞれ計上する。2021年12月31日に終了した年度について利息
        費用またはペナルティーは課されていない（2020年：なし）。
    7.　　継続して公正価値で測定される資産

        公正価値で測定および報告される投資対象は、以下のカテゴリーのいずれか一つに分類され、開示され

        る。
        レベル１：同一の投資対象について、活発な市場における報告日現在の公表価格が入手可能である場

        合。レベル１に分類される投資対象には、上場株式や上場デリバティブが含まれる。ASC                                             820「公正価値
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        測定および開示」で要求されるとおり、ファンドは、これらの投資対象を大量に保有し、その売却が公
        表価格に相当な影響を及ぼす可能性がある場合であっても、これらの投資対象の公表価格を調整するこ
        と はない。
        レベル２：プライシングのインプットは、報告日現在における、直接的または間接的に観察可能な、活

        発な市場における公表価格以外のものであり、公正価値は、評価モデルまたはその他の評価技法を用い
        て測定される。
        レベル３：プライシングのインプットは、投資対象に関して観察不能であり、投資対象について市場活

        動があったとしても、ほとんど存在しないに等しい場合も含まれる。公正価値の決定に使用されるイン
        プットには、相当程度の経営判断または評価が要求される。本カテゴリーに含まれる投資対象には、一
        般的に、上場廃止持分証券に対するファンドの持分が含まれる。
        場合により、公正価値の測定に使用されるインプットが公正価値階層において複数の異なる階層に該当

        することがある。そのような場合、公正価値階層における当該投資対象のレベルは、当該公正価値の測
        定において重要となる最も低い階層のインプットに基づいて決定される。ファンドが、その全体の公正
        価値の測定において特定のインプットの重要性を評価する際には、判断が要求され、当該投資対象固有
        の要因が考慮される。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
         2021年12月31日現在                      活発な市場に          重要なその他の

                              おける同一資産            観察可能な          重要な観察不能
                               の公表価格           インプット          なインプット
                       合計        （レベル１）           （レベル２）           （レベル３）
                     （米ドル）          （米ドル）           （米ドル）           （米ドル）
         資産

         投資有価証券
          普通株式           96,355,162          96,355,162                 ―           ―
                     96,355,162          96,355,162                 ―           ―
         2020年12月31日現在                      活発な市場に          重要なその他の

                              おける同一資産            観察可能な          重要な観察不能
                               の公表価格           インプット          なインプット
                       合計        （レベル１）           （レベル２）           （レベル３）
                     （米ドル）          （米ドル）           （米ドル）           （米ドル）
         資産

         投資有価証券
          普通株式           76,432,495          76,432,495                 ―           ―
                     76,432,495          76,432,495                 ―           ―
        レベル３に含まれるのは、2013年に上場廃止となった非上場株式であり、2021年12月31日および2020年

        12月31日現在の公正価値はゼロである。
        2021年12月31日および2020年12月31日に終了した各年度について、レベル１もしくはレベル２とレベル

        ３の間の振替はなかった。
        2021年12月31日および2020年12月31日現在、すべての投資有価証券は、保管機関である香港上海銀行に

        保管されている。
        投資対象のレベル間の振替は、当該投資有価証券が当該報告年度の期首現在の公正価値で当該レベルへ

        振替られた（または当該レベルから振替られた）と仮定する「期首法」を用いて開示される。2021年12
        月31日および2020年12月31日に終了した各年度について、レベル３への振替またはレベル３からの振替
        はなかった。
    8.　　配当金および分配金

        取締役会は、参加株式について、配当および分配を宣言し、当該配当金または分配金の支払いを授権す

        ることができる。配当金または分配金は、ファンドの実現もしくは未実現利益または参加株式の払込剰
        余金勘定の中からのみ支払われる。
        参加株式に関するすべての配当金および分配金は、一般的に、参加株式の純資産価格に従って宣言さ

        れ、支払われる。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        2021年12月31日に終了した年度について、配当金または分配金は支払われておらず、未払いの配当金ま

        たは分配金もなかった（2020年：なし）。
    9.　　補償

        ファンドは、様々な補償を含んだ契約を締結している。かかる取決めに基づくファンドの最大エクス

        ポージャーは不明である。ただし、ファンドは、今まで、かかる契約に基づく請求または損失を受けて
        おらず、損失リスクはほとんどないと予想している。
    10.　金融商品および付随リスク

        ファンドの投資活動は、その投資する金融商品および市場に関する様々な種類のリスクにさらされてお

        り、それらは財政状態計算書に表示される場合もあれば表示されない場合もある。ファンドは、これら
        金融商品（すべて上場株式）に投資することにより、市場リスク、信用リスクおよび為替リスクに様々
        な度合でさらされる。
        市場リスク

        市場リスクとは、金融商品およびそのデリバティブの価額が市況の変動の影響で不利に変動する可能性

        があるというリスクである。
        通常の運用の過程では、ファンドは上場株式を取引する。上場株式への投資は株価リスクにさらされ

        る。2021年12月31日現在、ファンドの投資有価証券はすべて香港証券取引所に上場されている（2020年
        も同じ）。
        信用リスク

        信用リスクとは、取引相手方がファンドに対し契約条件に基づく義務を履行しなかった場合にファンド

        が計上することになる損失として測定される。ファンドは、定評のある保管銀行に現金を預託し、また
        主に上場持分証券に投資するので、かかる取引に付随する信用リスク相当額はわずかである。当該取引
        に付随する信用リスクを軽減するために、ファンドは、十分に確立されていると管理会社が判断した金
        融機関とのみ取引を行う。管理会社は、十分に確立された信用承認プロセスを適用し、個々のカウン
        ターパーティに対する正味のエクスポージャーを日々監視することにより信用リスクを管理するため信
        用審査方針を策定している。
        為替リスク

        ファンドは、米ドル以外の通貨建の有価証券に投資する。従って、ファンドは、かかる他の通貨に対す

        る米ドルの為替レートが変動し、ファンドの資産もしくは負債のうち米ドル以外の通貨で表示される部
        分の報告金額に悪影響を与えるというリスクにさらされる。ファンドの投資は主に香港ドル建であり、
        香港ドルは米ドルに固定連動しているため、ファンドは、為替リスク相当額はわずかであると考えてい
        る。
        集中リスク

        2021年12月31日および2020年12月31日現在、ファンドの投資は、要約投資有価証券明細表に記載されて

        いる発行体および産業に集中している。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        マスター・フィーダー構造
        マスター・フィーダー構造の性質上、ファンドは、そのフィーダー・ファンドによる出資または資金の

        引揚げにより重大な影響を受ける可能性がある。
    11.　財務ハイライト情報

        以下は、2021年12月31日に終了した年度についての参加株式１株当りの情報、平均純資産に対する比率
        およびその他の情報である。
                                       2021年              2020年

                                      （米ドル）              （米ドル）
         １株当りの運用成績
         期首現在純資産価格                                170.99              173.48
         投資運用からの収益／(損失)：

         　純投資収益                                 6.25              5.74
         　投資有価証券に係る純利益／(損失)                                22.77              (8.23)
         投資運用からの合計
                                         29.02              (2.49)
         期末現在純資産価格                                200.01              170.99

         総投資収益／(損失)率                                16.97%              (1.43%)

         平均純資産に対する比率：

         費用                                0.49%              0.56%
         費用合計                                0.49%              0.56%

         純投資収益                                3.13%              3.64%

        各投資者の参加株式１株当りの運用成績、総投資収益率およびその平均純資産に対する比率は、資本株

        式の取引時期により上記金額および比率と異なる可能性がある。
    12.　後発事象

        管理会社は、本財務諸表の発行が可能となった日である2022年3月31日までに発生したすべての後発事象

        の影響を評価し、本財務諸表またはその開示事項に対する調整が必要となる後発事象は存在しない旨決
        定している。
    次へ
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    ＣＣＭＦリミテッド

    要約投資有価証券明細表
    2021年12月31日現在
                                                       純資産に

                                           公正価値           対する比率
                                           （米ドル）            （％）
     投資有価証券
     普通株式

      香　港

        航空会社                                     6,309,306             6.29

        アパレル製造業                                      110,581            0.11
        自動車／トラック部品・装置                                     3,005,767             3.00
        建設－その他                                     5,634,568             5.62
        建設関連製品－その他                                     6,841,503             6.82
        キャパシタ蓄電池                                      146,190            0.15
        カジノ・ホテル                                      580,786            0.58
        携帯電話                                     3,016,780             3.01
        化学－特殊                                     1,777,944             1.77
        商業銀行－米国以外                                    20,034,057             19.97
        流通／卸売                                     3,155,462             3.15
        電力－発電                                     3,205,655             3.20
        エネルギー－代替エネルギー源                                     1,963,037             1.96
        金融－投資銀行／ブローカー                                     7,755,631             7.73
        食品－肉製品                                      518,241            0.52
        食品－その他／総合                                      299,731            0.30
        食品－小売                                      515,310            0.51
        ガス－流通                                     2,619,309             2.61
        金属－アルミニウム                                      475,555            0.47
        その他製造                                     3,513,887             3.50
        石油－油田施設                                     2,565,462             2.56
        紙・関連品                                     1,952,731             1.95
        変電／電源装置                                     4,511,666             4.50
        不動産運営／開発                                     8,124,487             8.10
        鉄鋼－製鉄                                     1,301,150             1.30
        鉄鋼－特殊鋼                                     1,773,520             1.77
                                             4,646,846             4.63
        倉庫・港湾運送
                                 73/208


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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
      香港合計
        （取得原価：112,033,802米ドル）                                    96,355,162             96.08
      投資有価証券合計

        （取得原価：112,033,802米ドル）                                    96,355,162             96.08
     添付の注記は本財務諸表と不可分である。

                                 74/208

















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     ファンドの純資産総額の５％超に相当する重要な有価証券の保有

                                                        純資産に

                                                         対する
                               取得原価                 公正価値         比率
                               （米ドル）         保有株数        （米ドル）        （％）
     会社名
     航空会社

     China   Southern     Airlines     Co  Ltd  H株          6,587,868

                                                 6,309,306         6.29
                                        10,558,000
     建設－その他

     China   Communications         Construction       Co  Ltd  H株

                                7,844,892        10,412,000         5,634,568         5.62
     建設関連製品－その他

     China   Glass   Holdings     Ltd

                                 819,870        8,896,000        1,973,581         1.97
     China   Lesso   Group   Holdings     Ltd
                                1,771,569         2,035,000        2,891,466         2.88
     West   China   Cement    Ltd  (HKSE)
                                1,936,688        11,250,000         1,976,456         1.97
     Zhejiang     Glass   Co  Ltd  H株
                                 439,460        1,379,000            －       －
     商業銀行－米国以外

     Bank   of  China   Ltd  H株

                                8,359,229        16,200,000         5,879,162         5.86
     Bank   of  Communications         Co  Ltd  H株
                                4,847,623         5,863,000        3,526,198         3.52
     China   Construction       Bank   Corp   H株
                                7,955,996        10,058,393         6,965,244         6.94
     China   Minsheng     Banking     Corp   Ltd  H株
                                6,833,458         9,651,280        3,663,453         3.65
     金融－投資銀行／ブローカー

     CITIC   Securities      Co  Ltd  H株

                                6,659,428         2,994,000        7,755,631         7.73
     不動産運営／開発

     Hang   Lung   Properties      Ltd

                                2,300,910          810,000       1,666,109         1.66
     Hon  Kwok   Land   Investment      Co  Ltd
                                 688,042        2,254,000         855,578        0.85
     Red  Star   Macalline      Group   Corp   Ltd  H株
                                7,991,479         9,105,351        4,366,991         4.35
     Sino-Ocean      Group   Holdings     Ltd
                                1,170,094         5,295,000        1,235,809         1.23
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     添付の注記は本財務諸表と不可分である。

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    ＣＣＭＦリミテッド
    要約投資有価証券明細表
    2020年12月31日現在
                                                       純資産に
                                           公正価値           対する比率
                                           （米ドル）            （％）
     投資有価証券
     普通株式

      香　港

        航空会社                                     6,182,551             6.99

        アパレル製造業                                       75,834           0.09
        自動車／トラック部品・装置                                     3,181,303             3.59
        建設－その他                                     2,923,550             3.30
        建設関連製品－その他                                     4,216,360             4.76
        キャパシタ蓄電池                                      152,199            0.17
        商業銀行－米国以外                                    20,112,789             22.72
        流通／卸売                                     3,100,413             3.50
        電力－発電                                     1,351,644             1.53
        エネルギー－代替エネルギー源                                     5,376,435             6.07
        金融－投資銀行／ブローカー                                     5,321,130             6.01
        金融－その他サービス                                      354,781            0.40
        食品－肉製品                                      330,689            0.37
        食品－その他／総合                                      318,457            0.36
        食品－小売                                      883,036            1.00
        ガス－流通                                     1,847,382             2.09
        金属－アルミニウム                                      471,766            0.53
        その他製造                                     1,376,123             1.56
        石油－油田施設                                     1,644,679             1.86
        変電／電源装置                                     2,682,492             3.03
        不動産運営／開発                                     8,042,859             9.09
        自動車／機器レンタル                                     1,683,383             1.90
        鉄鋼－製鉄                                      684,072            0.77
        鉄鋼－特殊鋼                                     1,163,421             1.32
        繊維－製品                                       83,097           0.09
                                             2,872,050             3.25
        倉庫・港湾運送
      香港合計

        （取得原価：95,160,982米ドル）                                    76,432,495             86.35
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      投資有価証券合計

        （取得原価：95,160,982米ドル）                                    76,432,495             86.35
     添付の注記は本財務諸表と不可分である。

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     ファンドの純資産総額の５％超に相当する重要な有価証券の保有

                                                        純資産に

                                                         対する
                               取得原価                 公正価値         比率
                               （米ドル）         保有株数        （米ドル）         （％）
     会社名
     航空会社

     China   Southern     Airlines     Co  Ltd  H株          6,587,868        10,558,000

                                                 6,182,551         6.99
     商業銀行－米国以外

     Bank   of  China   Ltd  H株                         14,700,000

                                7,835,493                 5,024,507         5.68
     China   Construction       Bank   Corp   H株                    8,508,393
                                6,842,921                 6,507,774         7.35
     China   Minsheng     Banking     Corp   Ltd  H株                  9,651,280
                                6,833,458                 5,464,868         6.17
     金融－投資銀行／ブローカー

     CITIC   Securities      Co  Ltd  H株              5,383,841         2,444,000

                                                 5,321,130         6.01
     不動産運営／開発

     Red  Star   Macalline      Group   Corp   Ltd  H株        7,654,767         8,538,151

                                                 5,175,972         5.85
     添付の注記は本財務諸表と不可分である。

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    （３）【投資有価証券明細表等】
         ファンドは、フィーダー・ファンドとして、その実質的にすべての資産を、マスター・ファンドであ

         るＣＣＭＦリミテッドに投資している。マスター・ファンドの投資対象の要約情報については、前記
         「(2)　損益計算書」に含まれるマスター・ファンドの要約投資有価証券明細表を参照のこと。
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    ２【ファンドの現況】

    　【純資産額計算書】
                                            (2022年４月末現在)

                                    米ドル

                                                千円
        Ｉ　資産総額                             90,242,940          11,628,705
        Ⅱ　負債総額                               84,816          10,929
        Ⅲ　純資産総額（Ⅰ－Ⅱ）                             90,158,124          11,617,776
        Ⅳ　発行済受益証券口数                                 203,840口
        Ⅴ　受益証券１口当り純資産価格（Ⅲ／Ⅳ）                               442.30         56,995円
        （注）上記の米ドル建金額の円換算は、便宜上、2022年４月28日現在における株式会社三菱UFJ銀行の対顧客電信売買相場の仲値

           （１米ドル=128.86円）による。
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    第４【外国投資信託受益証券事務の概要】
    （１）受益証券の名義書換

        ファンドの記名式証券の名義書換機関は次のとおりである。
    　　　　取扱機関　　ＨＳＢＣインスティテューショナル・トラスト・サービセズ（アジア）リミテッド
    　　　　　　　　　　名義書換代行業務部－オルタナティブ商品
    　　　　取扱場所　　香港、カゥルーン、シャム・モン・ロード１、ＨＳＢＣセンター、
    　　　　　　　　　　タワー２＆３、17階
        日本の受益者については、受益証券の保管を販売会社に委託している場合、販売会社の責任で必要な名
       義書換手続がとられ、それ以外のものについては本人の責任で行う。
        名義書換の費用は受益者から徴収されない。
    （２）受益者に対する特典、譲渡制限

        受益者に対する特典はない。
        管理会社は、いかなる者（米国人および（限定的な例外を除き）ケイマン諸島の居住者または所在地事
       務代行会社を含む。）に対しても、受益証券の取得を制限することができる。
    （３）受益者集会

        前記「第３　管理及び運営、４　受益者の権利等、（1）受益者の権利等、（e）議決権」を参照のこ
       と。
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    第二部【特別情報】

    第１【管理会社の概況】

    １【管理会社の概況】

    （１）資本金の額（2022年４月末現在）
        発行済および払込済株式資本：２香港ドル（約33円）
        （発行済および払込済株式数：各１香港ドルの普通株式２株）
        100,000米ドル（約13百万円）
        （発行済および払込済株式数：各１米ドルの普通株式100,000株）
        (注）上記の香港ドル建金額および米ドル建金額は、便宜上、１香港ドル＝16.42円および１米ドル＝128.86円の換算率（2022年４

          月28日現在の株式会社三菱UFJ銀行における対顧客電信直物売買相場の仲値）により円換算されている。
        過去５年間において資本金の増減はない。

    （２）会社の機構

       定款に基づき、少なくとも１名以上の取締役から構成される取締役会によって運営されるものとする。
      取締役は、管理会社の株主である必要はない。
       取締役会は、その取締役の中から会長１名を選出するものとし、またその中から１名以上の副会長を選
      任することができる。さらに取締役会は、随時、秘書役を任命し、管理会社の業務運営および管理に必要
      と考えられる他の役員を任命することができる。
        すべての取締役会の開催には書面による通知がなされるものとする。この通知はすべての取締役が賛成
       の場合、省略されることができる。取締役会もしくは取締役の委員会への通知を受領する権利を有するす
       べての取締役によって署名された書面による決議は、適法に招集され、開催された取締役会または（場合
       により）取締役の委員会において承認されたのと同様に有効であり、１名以上の取締役によって各々署名
       される同様の形式のいくつかの書面から構成される場合もある。代理の取締役により署名された決議は、
       その任命者である取締役による署名を必要としない。また代理の取締役を任命した本人の取締役が決議に
       署名した場合、代理の取締役による署名は必要としない。
        いずれの取締役も、別の取締役を代理人に任命して取締役会に代理出席させることができる。決議は、
       当該取締役会に出席または代理出席している取締役の議決権の多数決で行われるものとし、取締役会の決
       議は、書面で行うこともできる。
       取締役会は、管理会社の経営方針ならびにその運用および業務の実施方法を決定する権限を有する。
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    ２【事業の内容及び営業の概況】
      ファンドおよびマスター・ファンドは、香港に設立された有限会社であるケープ・アセット・マネジメン
     ト・リミテッドにより管理・運用される。管理会社は香港証券先物委員会により、第四種（有価証券投資顧
     問業）、第五種（先物契約投資顧問業）および第九種（資産管理業）の規制対象事業に従事する認可を受け
     ている。管理会社は、ザ・セブン・インターナショナル・ホールディングス（Ｌ）リミテッド（以下「ザ・
     セブン・インターナショナル」という。）の完全所有子会社である。
      ザ・セブン・インターナショナルは、マレーシア、ラブアン島に設立された投資持株会社である。ザ・セ
     ブン・インターナショナルは、ザ・セブン・グループの企業（以下「ザ・セブン・グループ」という。）の
     持株会社である。
      ファンドおよびマスター・ファンドに関する管理会社の資産管理業務および投資業務は、管理会社により
     ザ・セブン・グループのその他の企業に委託することができ、かかる企業は、通常管理会社が行う業務を引
     受ける。ザ・セブン・グループは、金融、証券および投資業務に特化した国際的な企業グループである。
     ザ・セブン・グループの事業活動の主要な部分は香港を拠点としているが、その事業利益は東南アジア、日
     本、中華人民共和国まで拡大しつつある。
      またザ・セブン・グループは（全額出資子会社であるケープ・ファイナンシャル・サービセズ・リミテッ
     ド（旧ザ・セブン・セキュリティーズ・リミテッド）を通じて）証券取引仲介業務に、また（管理会社を通
     じて）投資信託の管理・運用および投資顧問業務にも従事している。
      管理会社は、通常の市場慣行にしたがって、（本人としてではなく）代理人としてのみ（その場合、通常
     の仲介手数料を留保することができる）、ファンドもしくはマスター・ファンドのためにまたはファンドも
     しくはマスター・ファンドとの間で組入有価証券の取引を行うことができる。
      管理会社による詐欺または過失がない限り、管理会社は、法律の誤解、投資運用契約または（場合によ
     り）信託証書の条項に基づく誠実な行為または作為もしくは不作為を理由（上記を含むがそれらに限定され
     ない）とする責任を一切負わないものとする。投資運用契約および信託証書に従い、管理会社は、ファンド
     およびマスター・ファンドに関連し、投資運用契約および（場合により）信託証書に基づくその全部もしく
     は一部の義務を、他の者もしくは他の会社（ファンドに関しては受託会社の承認を要する）に委託する権利
     を有する。
      2022年４月末現在、管理会社は、合計２本のケイマン籍のスタンドアローン型ファンドを管理運用してい
     る。すなわち、マスター・フィーター方式で運用されるＣＣＭＦリミテッド（マスター／会社型）と本ファ
     ンド（フィーダー／契約型）である。2022年４月末現在、管理会社が管理運用するこれらファンドの純資産
     の合計額は約11,723百万円当額である。
      （注）便宜上、円以外の通貨建ファンドの純資産は、HSBCトラスティー（ケイマン）リミテッドが評価目的で使用した2022年４月28日

        現在の為替レート（１米ドル＝130.025円）に従い円に換算されている。
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    ３【管理会社の経理状況】

     ①　管理会社の直近２会計年度の日本文の財務書類は、香港において一般に認められている会計原則に従っ

       て作成された原文の財務書類を翻訳したものである。これは「特定有価証券の内容等の開示に関する内閣
       府令」に基づき、「財務諸表等の用語、様式および作成方法に関する規則」第131条第５項但書の規定の適
       用によるものである。
     ②　管理会社の原文の財務書類は、外国監査法人等（公認会計士法（昭和23年法律第103号）第１条の３第７

       項に規定する外国監査法人等をいう。）の監査を受けており、監査報告書を受領している。
     ③　管理会社の原文の財務書類は香港ドルで表示されている。日本文の財務諸表には、主要な金額について

       円換算額が併記されている。円換算は、2022年４月28日現在における株式会社三菱UFJ銀行の対顧客電信直
       物売買相場の仲値（１香港ドル=16.42円）による。なお、千円未満の金額は四捨五入されている。
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     （１）【貸借対照表】

                     ケープ・アセット・マネジメント・リミテッド

                            財政状態計算書

                           2021年12月31日現在

                             2021年                     2020年

                        香港ドル            千円         香港ドル           千円

     流動資産

                          1,303,505            21,404        1,114,111            18,294

     売掛金その他の債権            （注9）
                         37,044,405            608,269        35,703,147            586,246

     仕組預金            （注10）
                          5,402,208            88,704        7,439,422           122,155

     現金および銀行残高
                         43,750,118            718,377        44,256,680            726,695

     流動負債

                           175,509           2,882         168,955           2,774

     買掛金その他の債務            （注11）
                         43,574,609            715,495        44,087,725            723,920

     純流動資産
                         43,574,609            715,495        44,087,725            723,920

     純資産
     内訳：

                          5,773,600            94,803        5,773,600            94,803

     株式資本            （注12）
                         37,801,009            620,693        38,314,125            629,118

     準備金
                         43,574,609            715,495        44,087,725            723,920

     株主資本
     本財務書類は、2022年４月25日付で取締役会により承認され、当社を代表する下記の者により署名された。


     （署名）                       （署名）

     取締役                       取締役
     ロ・プイ・ルン                       カム・パク・ワー、フランクリン
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     （２）【損益計算書】

                     ケープ・アセット・マネジメント・リミテッド

                       損益およびその他の包括利益計算書

                        2021年12月31日に終了した年度

                             2021年                    2020年

                        香港ドル           千円         香港ドル           千円

                         7,888,116           129,523         6,938,001           113,922

     売上高
                  （注3）
                            7,157           118        374,662           6,152

                  （注3）
     その他の収益
                         1,877,025           30,821        2,804,412           46,048

                  （ 注 4 ）
     その他の純利益／(損失)
                         (6,705,146)           (110,098)         (6,084,591)           (99,909)

     人件費
                         (3,580,268)           (58,788)        (3,906,185)           (64,140)

     その他の営業費用
                                              126,299           2,074

     税引前(損失)／利益                     (513,116)           (8,425)
                  （注5）
                             －          －          －          －

                  （注7）
     税　金
                                              126,299           2,074

     当期(損失)／利益                     (513,116)           (8,425)
                             －          －          －          －

     当期のその他の包括利益
                                              126,299           2,074

                          (513,116)           (8,425)
     当期包括(損失)／利益合計
                                122/208









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                            持分変動計算書

                        2021年12月31日に終了した年度

                                     準  備  金

                       株式資本                             合　計
                    香港ドル        千円      香港ドル        千円      香港ドル         千円
                    5,773,600        94,803     38,187,826        627,044      43,961,426         721,847

     2020年１月１日現在持分合計
                                   126,299        2,074       126,299        2,074
                        －       －
     当期包括利益合計
                    5,773,600        94,803     38,314,125        629,118      44,087,725         723,920
     2020年12月31日現在持分合計
                        －       －    (513,116)        (8,425)       (513,116)        (8,425)
     当期包括損失合計
                    5,773,600        94,803     37,801,009        620,693      43,574,609         715,495
     2021年12月31日現在持分合計
                                123/208














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                          キャッシュ・フロー計算書

                        2021年12月31日に終了した年度

                               2021年                   2020年

                          香港ドル           千円        香港ドル          千円
     営業活動によるキャッシュ・フロー

                                                126,299         2,074
     税引前(損失)／利益                       (513,116)           (8,425)
     調整：
     　仕組預金に係る純公価値利益                       (478,857)           (7,863)         (448,143)         (7,359)
     　外国為替差利益                      (1,398,168)           (22,958)        (2,356,269)          (38,690)
                             (7,157)           (118)        (20,662)          (339)
     　受取利息
                           (2,397,298)           (39,364)        (2,698,775)          (44,314)
     仕組預金の増加                       (862,401)          (14,161)        (1,554,410)          (25,523)
                                                  578         9
     兄弟会社からの未収金の減少                          －          －
                                                43,773          719
     売掛金その他の債権の(増加)／減少                       (189,394)           (3,110)
                              6,554           108
                                                (1,017)          (17)
     買掛金その他の債務の増加／(減少)
                           (3,442,539)           (56,526)        (4,209,851)          (69,126)
     営業活動に使用された純現金
     投資活動によるキャッシュ・フロー

                             7,157           118        20,662          339
     受取利息
                             7,157           118        20,662          339
     投資活動からの純現金
     現金および現金同等物の純減少                      (3,435,382)           (56,409)        (4,189,189)          (68,786)

                           7,439,422           122,155         9,272,342         152,252

     期首現在現金および現金同等物
                           1,398,168           22,958        2,356,269          38,690

     外国為替レートの変動の純影響額
                           5,402,208           88,704        7,439,422         122,155
     期末現在現金および現金同等物
     現金および現金同等物の分析

                                               6,518,132         107,028
     満期３ヶ月以内の定期預金                          －          －
                           5,402,208           88,704         921,290         15,128
     現金および銀行残高
                           5,402,208           88,704        7,439,422         122,155
     財務活動から生じる負債の調整

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     当年度および前年度において、当社には財務活動から生じた負債はなかった。したがって、HKAS第7号の44D項で要求される財務
     活動から生じた負債の調整は要しない。
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     ケープ・アセット・マネジメント・リミテッド


    財務諸表に対する注記
    2021年12月31日に終了した年度
    １．　一般情報

     ケープ・アセット・マネジメント・リミテッドは、香港で設立された有限責任会社である。登記上の事務所
    は、香港、クィーンズウェイ89番地、リッポ・センター、タワー１、33階、3303号に所在する。当社は、香港
    の証券先物法に基づく免許を受けた法人である。当社の主要な事業は、投資助言の提供および金融サービスの
    提供である。
     最終的な持株会社は、マレーシア、ラブアンに設立された非公開会社であるザ・セブン・インターナショナ
    ル・ホールディングズ（L）リミテッドである。
    ２．　重要な会計方針

    2.1.　コンプライアンス（法令遵守）の表明
     本財務諸表は、すべての適用ある香港財務報告基準（以下「HKFRSs」という。）（HKFRSsとは、すべての適
    用あるHKFRSsの各基準、香港会計基準（以下「HKASs」という。）および香港公認会計士協会（以下「HKICPA」
    という。）が発行した解釈指針の一切を含む総称である。）、香港において一般に認められている会計原則お
    よび香港会社法の適用基準に準拠して作成されている。当社が採用した重要な会計方針の要約は以下の通りで
    ある。
     HKICPAは、新HKFRSおよび改正HKFRSを発行しているが、その一部は、当社の当会計期間から強制適用となっ
    ているか、または早期適用が可能となっている。かかる新／改正HKFRSの初度適用による会計方針の変更に関す
    る情報は、本財務諸表に記載されている当年度および過年度の会計期間について当社に関連する範囲で、注記
    2.3.に記載されている。
    2.2.　財務諸表の作成基準

     本財務諸表の作成に使用された測定基準は、公正価値で測定された一定の金融資産を除いて、取得原価基準
    である。
     HKFRSに準拠した財務諸表を作成するために、経営陣には、方針の適用ならびに資産、負債、収益および費用
    の報告金額に影響を与える判断、見積りおよび仮定を行うことが求められる。見積りおよび関連する仮定は、
    過去の経験や、状況に応じて合理的と判断されるその他様々な要因に基づくものであり、その結果は、他の
    ソースでは即時に明らかとならない資産および負債の簿価に関する判断の基礎を形成する。実際の結果は、か
    かる見積りと異なる場合がある。
     見積りおよび前提となる仮定は継続的に再検討される。会計上の見積りの修正は、かかる修正が単一の会計
    期間にのみ影響を与える場合にはその見積りが修正される会計期間においてのみ認識され、かかる修正が当期
    および将来の会計期間の双方に影響を及ぼす場合には修正された会計期間および将来の会計期間において認識
    される。
     財務書類に重要な影響を与えるHKFRSsの適用にあたって経営陣が行った判断、および見積りの主要ソースの
    不確実性については、注記16に記載されている。
                                126/208


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    2.3.　新／改正HKFRSの影響
     当社は、2021年１月1日から開始する当社の会計年度から強制適用となる、HKICPAによって発行された以下の
    新・改正基準、改訂および解釈指針（以下、総称して「新・改正HKFRSs」という。）を当年度に初度適用し
    た。当社によって適用された新・改正HKFRSsの概要は以下のとおりである。
           HKFRS第９号、HKAS第39号、HKFRS第７号、                          金利指標改革－フェーズ２

            HKFRS第４号およびHKFRS第16号の改訂
           HKFRS第16号の改訂                          2021年6月30日より後の新型コロナ感染症に関

                                     連した賃料減免
      当年度における改訂HKFRSsおよびHKASの適用が、当年度および過年度の当社の財務成績および財政状態なら

    びに財務諸表の開示事項に及ぼす重大な影響はない。
     本財務諸表の発行日までに、HKICPAは、多くの改訂、新基準および解釈指針を発行しているが、それらは
    2021年12月31日に終了した会計年度に関しては強制適用となっておらず、本財務諸表では採用されていない。
     当社では、かかる改正基準、新基準および新解釈指針が初度適用される会計年度に与えうる影響について現
    在評価中である。ただし、当社の取締役による詳細な検討が完了するまで、財務上の影響の合理的な見積りを
    提示することはできない。
    2.4.　外貨換算

     （a）機能通貨および表示通貨
        財務諸表に含まれる項目は、企業が営業活動を行う主たる経済環境の通貨（機能通貨）を用いて算定さ
       れる。本財務諸表は、当社の機能通貨および表示通貨である香港ドルで表示される。
     （b）取引および残高
        外貨建取引は、各取引日の実勢為替レートを用いて機能通貨に換算される。当該取引の決済および年度
       末レートでの外貨建ての貨幣性資産・負債の換算による為替差損益は損益で認識する。
    2.5.　金融商品

     金融商品とは、一方の企業に金融資産を、またもう一方の企業に金融負債または持分金融商品を生じさせる
    ことになる契約をいう。金融資産または金融負債は、当社が金融商品の契約上の規定の当事者となった時、か
    つ、その時のみに認識される。当初認識時において、金融商品は、取引日基準で会計処理され、公正価値で測
    定されるが、公正価値で測定し変動を純損益に計上する（FVTPL）金融資産以外の金融資産または金融負債につ
    いては、付随する取引費用を公正価値に加算するか公正価値から控除する。金融資産および金融負債は、当初
    認識後、それぞれの事業モデルと契約上のキャッシュ・フローの特性の分類に基づいて、公正価値または償却
    原価で測定される。
    FVTPL区分の金融資産
     償却原価で測定される金融資産および公正価値で測定され変動をその他の包括利益に計上する（FVTOCI）金
    融資産を除く金融資産はすべてFVTPL区分の金融資産に分類される。売買目的保有（トレーディング目的）に分
    類される金融資産または会計上のミスマッチを回避する目的で当初認識時にFVTPL区分に指定された金融資産
    は、FVTPL区分の金融資産に分類される。デリバティブは、ヘッジとして指定されたものを除きトレーディング
    目的に分類される。FVTPL区分の金融資産は、当初認識後、取引費用の控除前の公正価値で測定される。公正価
    値等の変動から発生する利得もしくは損失は、損益で認識する。当該利得または損失は、利息および配当金と
    は別に表示される。
    償却原価区分の金融資産
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     契約上のキャッシュ・フローの回収を目的として資産を保有する事業モデルの下で保有されており、その元
    利金の支払額が固定されているかまたは決定可能でありその支払日が特定されている、デリバティブ以外の負
    債性金融商品は償却原価で測定される金融資産に分類される。償却原価区分の金融資産は、当初認識後、実効
    金 利を適用して計算する償却原価から信用損失引当金を控除した額で測定される。利息収益は、認識の中止の
    結果発生した利得もしくは損失と併せて損益で認識する。
     各報告日現在、予想信用損失が、償却原価区分の金融資産について、個別にまたは集合的に損益で認識され
    る。予想信用損失の金額は、契約上のキャッシュ・フローと予想将来キャッシュ・フローとの間の差額の現在
    価値で測定される。
    償却原価区分の金融負債
     支払額が固定されているかまたは決定可能であり、活発な市場での公表価格がない、デリバティブ以外の金
    融負債は、償却原価で測定される金融負債に分類される。償却原価区分の金融負債は、当初認識後、実効金利
    法を用いて算定された償却原価で測定される。当社が事前に定められた返済スケジュールまたは報告期間終了
    後12ヵ月以上にわたり当該負債の決済を繰り延べることのできる無条件の権利を有している場合を除き、償却
    原価区分の金融負債はすべて流動負債として分類される。利息費用は損益で認識する。借入契約の条項によ
    り、事前に定められた返済スケジュールを無視して貸し手がいつでも返済を要求できる無条件の権利を有して
    いる場合には、貸し手が理由なく当該条項を発動させる蓋然性に関係なく、償却原価区分の金融負債は、財政
    状態計算書において流動負債として表示される。
    金融資産の再分類
     金融資産または金融資産のクラスに適用される事業モデルが変更された場合には、金融資産を再分類するこ
    とができる（金融負債はこの限りではない）。償却原価の測定カテゴリーから再分類する金融資産は、その帳
    簿金額を再分類日におけるその公正価値に振り替えて再表示し、その差額を損益（FVTPLの測定カテゴリーへ再
    分類する場合）またはその他の包括利益（FVTOCIの測定カテゴリーへ再分類する場合）で認識する。FVTPLの測
    定カテゴリーからFVTOCIの測定カテゴリーに（またはその反対に）再分類する金融資産は、引続き公正価値で
    測定され、過年度にその他の包括利益で認識した累積利得もしくは損失（もしあれば）を再分類調整額として
    損益に再分類する。FVTPLの測定カテゴリーから償却原価の測定カテゴリーに再分類する金融資産は、再分類日
    時点のその公正価値を当該資産の新しい帳簿総額とする。FVTOCIの測定カテゴリーから償却原価の測定カテゴ
    リーに再分類する金融資産は、これまでずっと償却原価で測定してきたかのようにその帳簿金額を調整し、過
    去にその他の包括利益で認識した当該金融資産の累積利得もしくは損失を調整金額として損益で認識する。再
    分類後、再分類した金融資産は、新しいカテゴリーの会計方針に従い測定される。
    金融資産の認識の中止
     金融資産からのキャッシュ・フローに対する契約上の権利が消滅した場合、または金融資産の所有に係る実
    質上すべてのリスクと経済価値が移転された場合に、金融資産の認識を中止する。当該移転の際に生み出され
    たもしくは保持された権利および義務は、資産または負債として別々に認識する。ただし、移転金融資産の所
    有に係る実質上すべてのリスクと経済価値が保持される場合には、当該金融資産の認識は中止されない。この
    場合、移転金融資産の全部を認識し、受け取った対価（もしあれば）は金融負債として認識する。その後の期
    間に、移転金融資産の収益および認識された金融負債に発生した費用は、別々に損益で認識する。移転金融資
    産の所有に係る実質上すべてのリスクと経済価値が移転されたとも保持されたとも言えないケースについて
    は、当社が当該金融資産に対する支配を保持している場合は当社の継続的関与の程度に応じて認識する。それ
    以外は、当該金融資産の認識を中止し、当該移転の際に生み出されたもしくは保持された権利および義務はそ
    れぞれ別々に資産または負債で認識する。認識の中止の要件を満たしている移転資産の帳簿金額と受け取った
    対価（新たに入手した資産（新たに引受けた負債控除後）を含む）との差額は損益で認識する。
    金融負債の認識の中止
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     契約中に特定された金融負債の債務が免責、取消しまたは失効となった時に、当該金融負債は消滅したもの
    とみなされ、財政状態計算書から除去される。金融負債の交換または既存の金融負債の条件の大幅な変更も、
    原 金融負債の消滅として会計処理される。金融負債の認識の中止に係る利得または損失は損益で認識する。
    2.6.　法人所得税

     法人所得税費用は、当期未払税および繰延税の合計を意味する。
     当期未払税額は、当会計年度の課税利益に基づいている。課税利益には、他年度では課税対象または控除可
    能である収益および費用の項目と、元来課税対象または控除対象とならない項目があるため、損益およびその
    他の包括利益として計上されている税引前利益とは異なる。当社の当期未払税額は、報告対象期間末日現在に
    制定または実質上制定されている税率を用いて計算されている。
     繰延税金は、資産または負債の財政状態計算書上の帳簿価額と課税所得の算定に使用される対応する税務基
    準額との間の一時差異として認識される。繰延税金負債は、一般的に、すべての将来加算一時差異について認
    識する。繰延税金資産は、一般的に、将来減算一時差異を利用できる課税所得が生ずる可能性が高い場合にそ
    の限度で、すべての将来減算一時差異について認識する。課税所得にも会計上の利益にも影響を与えない取引
    における資産および負債の当初認識（事業結合を除く）から一時差異が生じる場合は繰延税金資産および繰延
    税金負債を認識しない。また、営業権の当初認識から一時差異が生じる場合にも繰延税金負債を認識しない。
     繰延税金資産の簿価は、各報告対象期間末日現在で見直しが行われ、当該資産の全部または一部を回収する
    に足りる十分な課税所得が生じる可能性が低くなった場合にはその限度で減額される。
     繰延税金資産および繰延税金負債は、報告対象期間末日までに制定または実質上制定されている税率（およ
    び税法）に基づき、負債が決済されるまたは資産が実現される期に適用されることが予想される税率で計算さ
    れる。
     繰延税金負債および繰延税金資産の計算は、当社が報告期間末日現在で予定している当社の資産および負債
    の簿価を回収または決済する方法から得られる税効果を反映したものである。
     課税所得の階層別に異なった税率が適用されるときには、繰延税金資産および繰延税金負債は、一時差異が
    解消すると予測される期の課税所得および税務上の欠損金に適用されると予想される税率の平均を使用して算
    出される。
    2.7.　従業員給付

     給料、年次賞与その他の人件費は、当社の従業員が、関連する役務を提供した会計年度に計上される。支払
    または決済が繰延べられ、かつ、その影響が重大な場合は、報告対象期間末日までに従業員が提供した役務の
    結果として発生した負債見積額に対する引当金を積み立てる。
     当社は香港の従業員のため、強制退職積立金（以下「MPF」という。）制度に加入している。MPF制度の資産
    は、当社の資産とは別個に、独自に管理されたファンドによって保有されている。MPF制度の規定に基づき、雇
    用者および被用者はそれぞれ、規定された割合の拠出金を拠出することが要求される。確定拠出年金制度の拠
    出金は、発生基準で損益に認識する。
    2.8.　政府補助金

     政府補助金は、当社が補助金の付帯条件を遵守し、補助金が受領されるという合理的な保証がある場合に、
    補助金で補填される関連費用を認識する期間にわたって、規則的に、収益として認識する。政府補助金が、す
    でに発生している費用や損失を補填するものである場合または将来的に関連するコストが発生することはない
    と見込まれる企業に緊急の財務支援を提供するためのものである場合、補助金は受け取りが可能になった期間
    の収益として認識する。資産に関する政府補助金は、繰延収益として、または資産の帳簿金額を算定する際の
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    控除額として、財政状態計算書に表示する。収益認識基準より前に受領した政府補助金は負債として認識す
    る。
    2.9.　収益の認識

     顧客との契約から生じる収益は、当該顧客との契約における個別の各履行義務を基準に認識される。顧客と
    の契約から生じる収益は、取引価格（すなわち約束された物品またはサービスの顧客への移転の対価として当
    社が受取る権利を有する金額（税引後））で測定される。取引価格は、契約で約束された各物品またはサービ
    スの各履行義務に対して個々に配分される。配分の基準は、HKFRS第15号で認められる基準とする。契約の内容
    に応じて、収益は、履行義務が充足された時に認識するが、それはある一時点について認識する場合と一定の
    期間（時間の経過）にわたり認識する場合がある。
     ファンドの運用報酬は、当社が運用する運用勘定の純資産価額に対する一定の月次の割合で請求される。ま
    た当社は、該当する成功報酬計算期間においてプラスの運用成績があった場合には成功報酬を受け取る権利を
    有しており、変動対価に関する不確実性がその後に解消された時点で収益認識累計額に大幅な戻し入れが生じ
    ない可能性が非常に高い場合に、該当する成功報酬計算期間の末日に認識される。
     金融サービスからの収益は、該当する役務が提供されるにつれ、一定の期間（時間の経過）にわたり認識す
    る。
     受取利息は、当該金融商品の予想存続期間または（場合により）それより短い期間にわたる将来の現金受領
    額の見積額を当該金融資産の純帳簿価額まで正確に割り引くレートを適用する実効金利法を用いて発生基準で
    認識される。
    2.10.　関連当事者

     (a)  個人または当該個人の近親者は、以下に該当する場合、当社の関連当事者である。
       (ⅰ)　当社に対して支配または共同支配を有している場合、
       (ⅱ)　当社に対して重要な影響力を有している場合、または
       (ⅲ)　当社または当社の親会社の主要な経営幹部の一員である場合。
     (b)  以下の条件のいずれかに該当する場合、当該企業は当社の関連当事者である。
       (ⅰ)　当該企業と当社が同じグループの一員である場合（すなわち、それぞれの親会社、子会社および兄
          弟会社が互いに関連している場合）。
       (ⅱ)　一方の企業が他方の企業の関連会社またはジョイント・ベンチャー（または、他方の企業が属する
          グループの関連会社もしくはジョイント・ベンチャー）である場合。
       (ⅲ)　両方の企業が同じ第三者のジョイント・ベンチャーである場合。
       (ⅳ)　一方の企業が第三者企業のジョイント・ベンチャーであり、他方の企業が当該第三者企業の関連会
          社である場合。
       (ⅴ)　当該企業が、当社または当社の関連当事者である企業の従業員のための退職金給付制度である場
          合。
       (ⅵ)　当該企業が(a)で識別される個人により支配または共同で支配されている場合。
       (ⅶ)　(a)の(i)で識別される個人が当該企業に重要な影響を有するか、または当該企業（もしくは当該企
          業の親会社）の主要な経営幹部の一員である場合。
     個人の近親者とは、当該企業との取引において当該個人に影響を及ぼす、または当該個人により影響を受け
    る可能性のある親族をいう。
    2.11.　現金および現金同等物

                                130/208


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     現金および現金同等物は、銀行預金および手持ち現金、銀行その他の金融機関の当座預金、ならびに直ちに
    知られている額の現金に転換可能であり、価値変動リスクが重要ではない、取得日から満期日までが3ヶ月以内
    の 短期の流動性の高い投資で構成される。当社の現金管理と不可分である要求払いの当座借越も、キャッ
    シュ・フロー計算書の目的上、現金および現金同等物に含まれる。
    2.12.　引当金

     引当金は、当社が過去の事象の結果として現在の債務（法的債務または推定的債務）を有しており、当社が
    当該債務を決済する必要があり、当該債務の金額について信頼性のある見積りができる場合に認識される。
     引当金として認識される金額（サービス譲与契約に特定される、譲与者に引き渡される前にインフラ資産を
    維持または回復する契約上の義務から生じる金額を含む）は、当該債務に係るリスクと不確実性を考慮した上
    での、報告期間末日現在の債務を決済するために要する支出の最善の見積りである。引当金が、現在の債務の
    決済のために見積もられるキャッシュ・フローを用いて算定される場合、その帳簿金額はこれらのキャッ
    シュ・フローの現在価値である（時間的価値の影響が重要である場合）。
     引当金の決済に要する経済的便益の一部または全部が第三者から補償されることが予想される場合、補償を
    受けることがほぼ確実であり、受取額の信頼性のある算定ができることを条件に、当該受取額が資産として認
    識される。
    2.13.　売掛金

     売掛金は、当初認識時に取引価格で測定され、その後は、実効金利法を用いて算定された償却原価（存続期
    間にわたる予想信用損失を控除後）で測定される。
    2.14.　買掛金その他の債務

     買掛金その他の債務は、当初認識時に公正価値（取引費用を含む）で測定され、その後は、実効金利法を用
    いて算定された償却原価で測定される。
    2.15.　偶発債務および偶発資産

     偶発債務は、過去の事象から発生し得る債務のうち、当社が完全に統制できない将来の一または複数の不確
    実な事象の発生または不発生によってのみその存在が確認される債務である。また、過去の事象から発生した
    現在の債務であるが、経済的資源の流出が必要となる可能性が低く、債務の金額が十分な信頼性をもって測定
    できないことを理由として認識されていないものもある。経済的資源の流出可能性に変更が生じて「流出し得
    る」となった場合には引当金として認識される。
     偶発資産は、過去の事象から発生し得る資産のうち、当社が完全に統制できない将来の1つ以上の不確実な事
    象の発生または不発生によってのみその存在が確認される資産である。流入が実質的に確実である場合に、資
    産として認識される。
    2.16.　リース

     認識の免除が適用される場合を除き、特定された資産のすべてのリース契約もしくはリースが含まれている
    契約について、リース開始日より使用権資産およびリース負債が認識される。使用権資産は、当初認識時、取
    得原価で測定し、その後は、取得原価から減価償却累計額と減損損失累計額を差し引いた額で測定し、リース
    負債の再測定について調整する。リース負債は、当初認識時、リースの計算利子率（それが決定できない場合
    は、リースの借手の追加借入利子率）を用いて算出した未払リース料の現在価値で測定され、その後は、リー
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    ス負債に係る利子およびリース料の支払、ならびにリース負債の再評価もしくはリースの変更から生じた再測
    定を反映して調整される。
     当社は、リース期間が12ヵ月以内である、またはリースの対象となる資産が少額であるすべてのリースにつ
    いて、リース料を定額で費用計上することを選択した。
     減価償却費は、定額法を用いて算定され、各使用権資産の償却額は、他の資産の簿価に含まれる場合を除
    き、損益に計上される。特定された資産の所有権がリース期間の終了により当社に移転する場合または当社が
    購入オプションを行使する場合、減価償却費は当該使用権資産の見積耐用年数にわたり配分される。それ以外
    の場合は、リース期間と使用権資産の見積耐用年数のうちいずれか短い期間にわたり配分される。
    ３．　売上高およびその他の収益

     当社の主要な事業は、投資助言サービスおよび金融サービスの提供である。当年度に認識された売上高およ
    びその他の収益は以下のとおりである。
                               2021年            2020年

                              香港ドル            香港ドル
         売上高
         ファンド運用報酬                      7,888,116            6,311,005
                                   －         626,996
         申込手数料収益
                               7,888,116            6,938,001
         その他の収益

         受取利息                         7,157           20,662
                                   －         354,000
         政府補助金
                                 7,157           374,662
                               7,895,273            7,312,663
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    ４．　その他の純利益

                                     2021年            2020年

                                     香港ドル            香港ドル

       　純為替差利益                              1,398,168            2,356,269

                                       478,857            448,143

        仕組預金に係る純公正価値利益
                                      1,877,025            2,804,412

    ５．　税引前(損失)／利益

                                      2021年            2020年

                                     香港ドル            香港ドル

       税引前(損失)／利益は下記控除後に計上される:
       リース費用
       　－短期リース                               1,440,000            1,440,000
       人件費（取締役の報酬（注６）を除く）
        －給与、手当および現物給付                              4,374,288            4,141,482
        －退職金制度拠出金                                65,467            62,948
                                        123,000            123,000
       監査報酬
    ６．　取締役の報酬

     香港会社法の第383(1)条ならびに企業規則(取締役の給付に関する情報の開示)のパート２に従って開示され
    る取締役報酬の詳細は以下のとおりである。
                              2021年            2020年

                              香港ドル             香港ドル

       報　酬                            －            －

       その他の報酬：

       　－給与、手当および現物給付                        2,229,391             1,844,161

       　－退職金制度拠出金                          36,000             36,000

                               2,265,391             1,880,161

    ７．　税　金

     当社には、当年度中、税務上の欠損金が発生したので、香港利得税に対する引当金の計上はなされていない
    （2020年：なし）。
     繰延税金に対する引当金の計上はない。未認識の繰延税金の詳細については、財務諸表の注記８を参照のこ
    と。
                                133/208



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     適用税率による税金費用と会計上の(損失)／利益との調整

                                       2021年            2020年

                                      香港ドル            香港ドル

                                       (513,116)            126,299

      税引前(損失)／利益
      適用税率16.5％（2020年：16.5％）に基づく税金                                 (84,664)            20,839

      控除不能経費の租税効果                                    －          8,994
      非課税所得の租税効果                                  (1,181)           (122,097)
                                        85,845            92,264
      未認識の繰延税金への影響額
                                           －            －
      税金費用
    ８．　未認識の繰延税金資産

       将来の利益の流れが予測不能なため、繰延税金資産は認識されていない。本財務諸表において認識されて
     いない繰延税金資産は以下のとおりである。
                               2021年              2020年

                              香港ドル              香港ドル

         将来減算一時差異                        1,245              1,557

                              3,041,741              2,955,584

         税務上の欠損金
                              3,042,986              2,957,141

    ９．　売掛金その他の債権

                                      2021年         2020年

                                      香港ドル         香港ドル

         売掛金                              645,318         566,023

                                       658,187         548,088

         その他の受取債権、前払金および預託金
                                      1,303,505         1,114,111

        当社は、投資顧問および金融サービスの提供事業から発生する売掛金に関して、30日間（2020年：30日

       間）の与信期間を認めている。
        当社の与信方針は、注記15（b）に記載されている。
        報告期間末日現在、請求書の日付に基づく、投資助言サービスおよび金融サービスから発生する売掛金
       の時系列分析は、以下のとおりである。
                                    2021年            2020年

                                    香港ドル            香港ドル

                                134/208



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                                      645,318             566,023
         　期限経過または減損なし
        期限経過または減損していない債権は、広範な種類の顧客に関連するものであり、最近において当該顧

       客の債務不履行は発生していない。
    10.　仕組預金

                                 2021年            2020年

                                香港ドル            香港ドル

                                37,044,405            35,703,147

        　仕組預金（公正価値）
        仕組預金は、香港の銀行に預託されており、そのリターンは、市場で建値されている一定の為替レート

       の変動を基準として決定される。仕組預金の元本金額は、2021年12月31日現在30,000,000人民元（2020
       年：30,000,000人民元）であり、満期は2022年２月となっている。仕組預金は、当初認識時にFVTPL測定
       の金融資産として指定されている。2021年12月31日現在、仕組預金は公正価値で表示されている。
    11.　買掛金その他の債務

                                 2021年            2020年

                                香港ドル            香港ドル

        買掛金                           52,509             45,955

                                  123,000             123,000

        見越項目
                                  175,509             168,955

        すべての買掛金は、30日以内に決済されることが予定されている。

    12.　株式資本

                                       2021年          2020年

                                       香港ドル          香港ドル

        発行済および全額払込済株式

        普通株式

        　期首現在および期末現在100,002株

                                        5,773,600          5,773,600
         （2020年：100,002株）
     普通株式の株主は、随時宣言される配当金を受取る権利を有するとともに、当社の株主総会において1株当り

    １議決権を付与される。すべての普通株式は、当社の残余財産に関して同順位とする。
    13.　資本管理

     当社の資本管理の主要目的は、継続企業として存続できる当社の能力を保持し、当社の事業を支えかつ株主
    価値を最大化するための堅実な資本比率を維持することである。
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     当社は、経済状況の変化を斟酌しつつ、当社の資本構造を管理し調整する。資本構造を保全もしくは調整す
    るために、当社は、株主に支払われる配当金額、株主の資本利益率、または新株の発行もしくは既存株式の買
    戻し、ならびに新規債務の発行もしくは既存債務の償還を調整することがある。
     当社は、証券先物委員会（以下「SFC」という。）の免許を受けており、証券先物（財務資源）規則（FRR）
    に基づく規制上の流動資本要件を常に充足させなければならない。当社は、事業活動の水準の潜在的上昇によ
    る流動性要件の上昇に対応するための十分なバッファーを備えつつ、事業の水準をサポートするために十分な
    流動性資本水準を維持することを確保する。当会計年度中、当社は、常に、FRRに基づく流動性資本要件を遵守
    した。
    14.　関連当事者間取引

     本財務諸表中、本項以外で開示されている取引および残高に加え、当社は、以下の重要な関連当事者間取引
    を行っている。
                                          2021年           2020年

                                          香港ドル           香港ドル

        関連ファンドからのファンド運用報酬（注a）                                    7,888,116          6,311,005

        兄弟会社に対する賃借料（注b）                                    2,280,000          2,280,000

        兄弟会社に対する賃借保証金（注b）                                     380,000          380,000

       注記

       （a）運用報酬は、当社が管理・運用するファンドから受領した。運用報酬は、当該ファンドの純資産総
          額に基づき算定される。
       （b）当社は、兄弟会社であるラッキー・プラス・インベストメント・リミテッド（以下「LPIL」といい
          ます。）との間で賃貸借契約を締結した。当該契約に従い、当社は、市場の賃借料である合計
          190,000香港ドル（2020年：190,000香港ドル）で、LPILが所有する事務所および施設をリースして
          いる。
    15.　金融リスク管理

     当社の活動は、市場リスク（為替リスク、キャッシュ・フローおよび公正価値金利リスクを含む）、信用リ
    スクおよび流動性リスクといった多様な金融リスクにさらされている。これらのリスクは、当社の財務管理方
    針および下記実務によって軽減されている。
     新型コロナウイルス感染症（COVID-19）によるパンデミックは、世界経済の不確実性の度合を著しく増大さ
    せ、当社においても、為替リスク、信用リスクおよび流動性リスクを含む金融リスク管理の面で多くの課題を
    もたらした。2021年12月31日に終了した年度において、リスク管理の原則および方針に重要な変更はなかっ
    た。ただし、パンデミックに対応して、当社は、必要に応じて適切な措置を講じた。当社は、2021年12月31日
    に終了した年度中、パンデミックの結果生じたリスクならびに当社の業務および金融リスクに対するその影響
    を積極的に管理している。
    (a)  市場リスク
       (i)　為替リスク
        当社は、米ドル(USD)、日本円(JPY)、および人民元(RMB)建てで決済される一定の収入および費用を通
       じて、為替変動リスクにさらされている。香港ドル(HKD)はUSDにペッグされ、USDに連動するため、USDと
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       HKDの間の為替レートには大きな変動はないと考えている。当社は主にJPYやRMB建ての将来の取引から生
       じる為替リスクにさらされている。当社経営陣は外国為替エクスポージャーを監視しており、必要となれ
       ば 重大な外国為替エクスポージャーのヘッジを検討する。
        2021年12月31日現在、JPYがHKDに対して10％（2020年：５％）JPY高またはJPY安であったと仮定した場
       合（その他すべての変数は不変とする）、主に、資産および負債の外貨の換算による為替差利益／(損失)
       の結果として、当期損失が約4,200香港ドル（2020年：900香港ドル）増加または減少する。10％（2020
       年：５％）という数値は、当社経営陣が査定した、翌報告対象期間末日までの期間に関する対JPY為替
       レートの最大変動可能幅である。
        2021年12月31日現在、RMBがHKDに対して４％（2020年：６％）RMB高またはRMB安であったと仮定した場
       合（その他すべての変数は不変とする）、主に、資産および負債の外貨の換算による為替差利益／(損失)
       の結果として、当期損失が約1,484,000香港ドル（2020年：2,539,000香港ドル）増加または減少する。
       ４％（2020年：６％）という数値は、当社経営陣が査定した、翌報告対象期間末日までの期間に関する対
       RMB為替レートの最大変動可能幅である。
       (ⅱ)　キャッシュ・フローおよび公正価値金利リスク
        当社は、利付資産の金利変動による影響を通じて金利リスクにさらされている。当社の方針は、当社の
       預金について最も有利な金利を確保することである。
        2021年12月31日現在、市場金利が50ベーシス・ポイント上昇または低下したと仮定した場合（その他す
       べての変数は不変とする）、当社の税引後利益は約21,000香港ドル(2020年：2,000香港ドル)増加または
       減少する。50ベーシス・ポイントの上昇または低下という数値は、当社経営陣が査定した、翌報告対象期
       間末日までの期間に関する金利の最大変動可能幅である。当社は、財務書類上公正価値で測定される固定
       金利商品を保有していないため、固定金利商品から生じる公正価値金利リスクに対するエクスポージャー
       は考慮していない。上記分析は、2020年と同じ基準で行われている。
    (b)  信用リスク
       当社の主な金融資産は、銀行預金および現金、仕組預金、売掛金その他の債権である。
       当社の取引銀行は信用格付けの高い認可金融機関であるため、取引銀行に預けられた銀行預金および仕組
      預金の信用リスクは限定的である。
       賃借保証金は家主に預託されており、借用期間の終了とリース施設の引渡しをもって返金される。当社に
      対して、家主による重要な不履行は生じていない。
       信用リスクに対する当社のエクスポージャーは、主に各顧客の個々の特性の影響を受ける。当報告対象期
      間末日現在の当社の信用リスクの集中度は、当社が運用するファンドおよび兄弟会社に対する売掛金その他
      の債権の合計額の70％（2020年：77％）である。
       当社が運用するファンドからの未収金、ならびに信用格付けの高い銀行に預託された流動資金および仕組
      預金に係る信用リスクの集中を除き、当社にはその他の重要な信用リスクの集中はない。
    (c)  流動性リスク
       当社は、短期および長期の流動性要件を満たすのに十分な現金を維持するべく、現在および将来の流動性
      要件を定期的に監視している。
       報告対象期間末日現在における、割引なしの約定支払額に基づく当社の金融負債の満期の概要は以下のと
      おりである。
                             契約に基づく

                              割引なしの                  １年超        ２年超
                              キャッシュ        １年以内また         ２年未満        ５年未満
                       簿価       フロー合計         は要求払い         （香港ド        （香港ド
                     （香港ドル）         （香港ドル）         （香港ドル）          ル）        ル）
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       2021年
                       175,509         175,509        175,509           －        －

       買掛金その他の債務
       2020年

                       168,955         168,955        168,955           －        －

       買掛金その他の債務
    (d)  金融商品の公正価値測定

       公正価値で測定される金融商品
       　HKFRS第13号「公正価値測定」は、公正価値の測定を３段階のヒエラルキーに分類している。公正価値
       が分類されるレベルは、以下のとおり、評価技法で使用したインプットの客観性および重要性に基づき決
       定される。
       -　レベル１評価：レベル１のインプット（すなわち、測定日における同一の資産または負債の活発な市
                場における無修正の相場価格）のみを使用して測定された公正価値。
       -　レベル２評価：レベル２のインプット（すなわち、レベル１の条件を満たさない観察可能なインプッ
                ト）を使用し、重要な観察不能なインプットを使用しないで測定された公正価値。観
                察不能なインプットとは、市場データがないインプットをいう。
       -　レベル３評価：重要な観察不能なインプットを使用して測定された公正価値。
        2021年12月31日現在、当社は、公正価値で測定される以下の金融資産を保有している。
                          レベル１         レベル２         レベル３          合計

                          香港ドル         香港ドル         香港ドル         香港ドル
        損益を通じて公正価値で測
        定される金融資産
                               －     37,044,405              －     37,044,405

        －仕組預金
        2020年12月31日現在、当社は、公正価値で測定される以下の金融資産を保有している。

                          レベル１         レベル２         レベル３          合計

                          香港ドル         香港ドル         香港ドル         香港ドル
        損益を通じて公正価値で測
        定される金融資産
                               －     35,703,147              －     35,703,147

        －仕組預金
        2021年および2020年12月31日に終了した各年度中、レベル１とレベル２の間の振り替え、またはレベル

       ３への（またはレベル３からの）振り替えはなかった。
        当社の取締役は、本財務諸表で認識したその他の金融資産および金融負債の帳簿金額が概ねそれらの公
       正価値に一致すると判断している。
    16.　重要な会計上の見積りおよび判断

      見積りおよび判断は、継続的に評価され、過去の経験および当該状況下で合理的と判断される将来の出来事
    の予測を含むその他の要因に基づくものである。
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      当社は、将来に関する見積りおよび仮定を行う。当然のことながら、当該会計上の見積りが関係する実際の
    実績に一致することはほとんどない。翌会計年度中に、資産および負債の簿価の重大な調整につながり得る重
    要なリスクが潜在する見積りおよび仮定は以下のとおりである。
     (a)  債権の減損損失の見積り
        当社は、財務書類に対する注記に記載する会計基準に従い、売掛金その他の債権の減損損失の発生の有
      無を毎年検査し、減損損失が発生した場合には、然るべき引当金の計上を行っている。
     (b)  公正価値の見積り
         公正価値の見積りは、一定の基準時点における、金融商品の関連市場の情報およびその他情報に基づ
       いて算出される。これらの見積りは、性質上主観的であるほか、一定の不確実性および重要な判断を伴う
       ため、正確に見積もることはできない。また、前提となる仮定の変更は、見積額に著しい影響を与える可
       能性がある。
    17.　後発事象

      当期末現在、最近の新型コロナウイルス感染症（COVID-19）の感染拡大の財務上の影響について信頼できる
    見積りを行うことは不可能である。当期末以降、当社に関連する重要な後発事象はない。
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    ４【利害関係人との取引制限】

       信託証書によれば、信託証書のいかなる規定も、管理会社および受託会社が共同でまたは管理会社もしく
     は受託会社が個別に、またはそれらの関係人が、ファンドとは別個の信託を設立すること、または当該別個
     の信託の管理会社または受託会社として行為することを妨げるものではなく、管理会社または受託会社また
     はそれらの関係人のいずれも、当該別個の信託により、または当該別個の信託に関連して得られる、または
     発生する利益またはその他の利得に関して、ファンドまたはその他の者に対し、説明する責任を負うもので
     はない。加えて、受託会社および管理会社またはそれらの関係人は、ファンドが類似の投資対象またはその
     他財産を保有していることにかかわりなく、各々の勘定で、いかなる投資対象またはその他の財産を購入、
     保有および取引することができる。管理会社または受託会社またはそれらの関係人のいずれも、当該取引に
     より、または当該取引に関連して得られる、または発生する利益またはその他の利得に関して、相互間で、
     または受益者もしくはいずれかの受益者に対し、説明する責任を負うものではない。
       また、信託証書のいかなる規定も、受益者または管理会社またはそれらの関係人が相互間で、または受益
     者との間で、またはファンドの一部を構成する投資対象または財産の発行会社または組織との間で、金融取
     引、銀行取引またはその他取引を行うこと、または当該取引に利害関係を有することを妨げるものではな
     く、管理会社または受託会社またはそれらの関係人のいずれも、当該取引により、または当該取引に関連し
     て得られる、または発生する利益またはその他の利得に関して、ファンドまたは受益者もしくはいずれかの
     受益者に対し、説明する責任を負うものではない。
       ファンドの現金資産は、受託会社によって随時設定される上限に従って、銀行または公衆から預金を受け
     入れる金融機関（受託会社およびその関係会社を含む。）に預託されるか、またはそれらが発行する預金証
     書または銀行証書に投資することができる。
    ５【その他】

     （１）取締役の変更
        取締役は株主もしくは取締役により任命され、株主の普通決議もしくは取締役の多数決により解任また
       は更迭される。
     （２）定     款  の  変  更
        管理会社の定款の変更または管理会社の自発的解散もしくは清算に関しては、株主総会の決議が必要で
       ある。
     （３）訴訟事件その他の重要事項
        2022年６月30日現在、訴訟事件その他管理会社およびファンドに重要な影響を及ぼすことが予想される
       事実はない。また同日に終了した１年以内において、訴訟事件その他管理会社に重要な影響を及ぼした事
       実および重要な影響を及ぼすことが予想される事実は生じていない。
        管理会社の会計年度は12月31日に終了する１年である。
        管理会社の存続期間は無期限である。ただし、株主総会の決議によっていつでも解散することができ
       る。
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    第２【その他の関係法人の概況】
    １【名称、資本金の額及び事業の内容】

    （１）ＨＳＢＣトラスティー（ケイマン）リミテッド（受託会社および登録会社）
       （HSBC    Trustee     (Cayman)     Limited）
      ①　資本金の額
        2021年12月末現在、1.3百万米ドル（約168百万円）
      ②　事業の内容
        HSBCトラスティー（ケイマン）リミテッドは、1981年11月10日にケイマン諸島で設立され、ケイマン諸
       島金融庁の規制を受けている。同社は、ケイマン諸島の銀行・信託会社法（改正済）に基づき、無制限の
       信託会社としての認可を受けており、また、ミューチュアル・ファンド法に基づき、ミューチュアル・
       ファンドの管理事務代行会社としての認可を受けている。新受託会社は、イングランドおよびウェールズ
       で設立された公開株式会社であるＨＳＢＣホールディングズ・ピーエルシーの間接全額出資子会社の一つ
       である。ＨＳＢＣグループは、国際的な銀行・金融サービス事業を行う世界の主要な企業グループの一つ
       であり、ヨーロッパ、アジア太平洋地域、北米および中南米、中東およびアフリカにおいて確立した事業
       を展開している。
    （２）ＨＳＢＣインスティテューショナル・トラスト・サービセズ（アジア）リミテッド

       （HSBC    Institutional        Trust   Services     (Asia)    Limited）
        （受託会社および登録会社の受任者）
      ①　資本金の額
        2021年12月末現在、6.8百万米ドル（約876百万円）
      ②　事業の内容
        受託会社および登録会社の受任者は、1974年に香港で設立された登録済の銀行および信託会社である。
       受託会社および登録会社の受任者は、上記のＨＳＢＣグループのメンバー会社である。
        ＨＳＢＣホールディングズplcによるザ・バンク・オブ・バミューダ・グループの買収およびその後の同
       グループの再編により、2004年11月１日付で、「バミューダ・トラスト（ファー・イースト）リミテッ
       ド」から「ＨＳＢＣインスティテューショナル・トラスト・サービセズ（アジア）リミテッド」へ社名変
       更した。
    （３）タワー投資顧問株式会社（販売会社および代行協会員）

      ①　資本金の額
        2022年４月末現在、２億円
      ②　事業の内容
        1990年に日本で株式会社として設立され、日本の金融商品取引法に基づき投資運用業者および第一種金
      融商品取引業者としての登録を受けている（第一種金融商品取引業者としての登録は2013年11月１日より
      有効）。
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    ２【関係業務の概要】
    （１）ＨＳＢＣトラスティー（ケイマン）リミテッド（受託会社および登録会社）
       （HSBC    Trustee     (Cayman)     Limited）
       受託会社は、信託証書に基づき、ファンドの資産の保管に責任を負う。受託会社は、信託証書に別段の明
      示的規定がある場合を除き、信託証書に基づく受託会社の義務、権限または裁量権の全部もしくは一部
      を、自らの費用で、管理会社が承認する人または法人に委託する権利を有する（ただし、受託会社がその
      関連会社へ委託する場合には管理会社の承認は要求されない）。
       受託会社が辞任を希望する場合、３カ月前までにその旨を管理会社に通知するものとし、管理会社は、信
      託証書に従い、その旨を受益者に通知するものとする。受託会社の辞任と後任受託会社の任命は同時にそ
      の効力を発生させるものとする。管理会社は、３カ月前までに通知を行い、かつ新任の受託会社を任命す
      ることにより受託会社を解任することができるが、その際、管理会社は、信託証書に従い、その旨を受益
      者に通知するものとする。
       受託会社は、信託証書に基づく受託会社の義務の履行に関連して発生した債務について、ファンドの資産
      から補償を受ける権利を有する。ただし、受託会社が、ケイマン諸島の法律または信託証書に基づき、受
      益者に対する責任もしくは義務を課される場合には、かかる責任もしくは義務に起因する債務は補償の限
      りではない。
       受託会社による詐欺または過失がないことを前提として、受託会社は、法律の瑕疵、または信託証書に基
      づき受託会社が誠実に行った、もしくは被った、もしくは行為を省略した事項等を理由とする責任を引受
      けない。受託会社は、いかなる場合も、受益証券または原投資対象の保証人もしくは勧誘人として行為す
      ることはない。
       受託会社は、ファンドに対するサービス提供会社であり、英文目論見書の作成またはファンドの活動に対
      する責任を有さない。従って、英文目論見書に記載される情報について一切責任を引受けない。
       受託会社は、ファンドの登録会社としても行為する。
    （２）ＨＳＢＣインスティテューショナル・トラスト・サービセズ（アジア）リミテッド

       （HSBC    Institutional        Trust   Services     (Asia)    Limited）
        （受託会社および登録会社の受任者）
       受託会社は、受託会社および登録会社の受任者に一部の管理業務を委託した。
       受益者名簿の原本は、受託会社がケイマン諸島で保管する。
       受託会社および登録会社の受任者は、ファンドの資産を評価し、受益証券の発行価格および買戻価格を計
      算し、受益証券の発行、譲渡および買戻しに係る注文受領および処理に責任を負う。またいずれの当事者
      も60日前の書面通知をして受託会社および登録会社の受任者の任命を終了させることができる。
       受託会社は受託会社および登録会社の受任者の報酬を支払う責任を負う。
       受託会社または受託会社および登録会社の受任者は、ファンドの業務、組織、後援または運用に直接また
      は間接に関与しておらず、また、ファンドの海外版目論見書の作成または発行（受託会社または受託会社
      および登録会社の受任者に関する記載事項を除く）に責任を有さず、当該書類に記載される情報（受託会
      社または受託会社および登録会社の受任者に関する記載事項を除く）に対する責任を一切引受けない。受
      託会社または受託会社および登録会社の受任者は、ファンドの投資決定過程に関与しない。
    （３）タワー投資顧問株式会社（販売会社および代行協会員）

       日本における受益証券の販売・買戻しの取扱業務および代行協会員業務を行なう。
       管理会社は、販売会社の報酬に対して責任を負う。
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    ３【マスター・ファンドの関係法人】

     （A）ＨＳＢＣトラスティー（ケイマン）リミテッド（マスター・ファンドの管理事務代行会社）
        （HSBC    Trustee     (Cayman)     Limited）
        マスター・ファンドとマスター・ファンドの管理事務代行会社の間で締結された管理事務代行契約（以
       下「管理事務代行契約」という。）に従って、ＨＳＢＣトラスティー（ケイマン）リミテッドはマス
       ター・ファンドの管理事務代行会社に任命されている。
        マスター・ファンドの管理事務代行会社は、とりわけ、マスター・ファンドの投資者名簿の保管を含
       む、マスター・ファンドの一般的管理、マスター・ファンドのマネー・ローンダリング防止および租税に
       関するデュー・ディリジェンス手続きの実施、マスター・ファンドの適切な会計帳簿の管理、マスター・
       ファンドの株式の発行、源泉課税の適用および償還の手配、ならびにマスター・ファンドの株式の純資産
       価格の計算に対して責任を有する。
        マスター・ファンドの管理事務代行会社は、マスター・ファンドの管理事務代行会社がその負債または
       義務の履行において、マスター・ファンドの管理事務代行会社に課されるか、マスター・ファンドの管理
       事務代行会社が負担するか、またはマスター・ファンドの管理事務代行会社に対して主張されることがあ
       る、いかなる種類または性質であっても、すべての責任、負債、損失、損害、罰金、行為、判決、訴訟、
       費用、経費、または出費からの、またはそれらに対して、マスター・ファンドから補償を受ける権利を有
       する（ただし、マスター・ファンドの管理事務代行会社の側の詐欺、重過失、または故意の債務不履行か
       ら生じた場合を除く）。
        マスター・ファンドの管理事務代行会社は、マスター・ファンドの管理事務代行会社の側での立証、さ
       らなる調査または責任なしで、マスター・ファンドが保有する特定の投資有価証券に関連して、価格情報
       に依拠することができるものとする。それらの価格情報は、管理事務代行契約または英文目論見書に規定
       されて、情報提供サービスで約束されている価格情報源により提供されるものとするか、またはかかる約
       束された価格情報源が存在しない場合、マスター・ファンドの管理事務代行会社が依拠することを選択す
       ることのあるいずれかの価格情報とする。上記の一般性を害しないで、マスター・ファンドの管理事務代
       行会社は、マスター・ファンドの資産または負債の評価または価格に対し（管理事務代行契約で記載され
       る情報提供サービスで規定される場合を除く）、またはマスター・ファンドの管理事務代行会社に提供さ
       れる価格情報の間違い、誤りまたは遅延に対し、誰にも責任を負わないものとする。
        マスター・ファンドの管理事務代行会社は、その自動的な価格サービス、ブローカー、マーケット・
       メーカー、仲介業者または他の第三者のネットワークを用い、マスター・ファンドのかかる資産または負
       債の価格を独立して立証するため合理的な努力を払うものとする。
        直ちに利用可能な独立の価格情報源が存在しない場合、マスター・ファンドの管理事務代行会社は、マ
       スター・ファンドの資産または負債（プライベート・エクイティ投資を含む。）に関し、（公正価値の価
       格情報を含むもののそれらに限定されない）評価情報または価格情報だけに依拠することができる。それ
       らの情報は、マスター・ファンドの資産または負債の価値または価格情報をマスター・ファンドの管理事
       務代行会社に提供するため、（ⅰ）マスター・ファンド、（ⅱ）マスター・ファンドの取締役会（または
       他の管理機構）または管理会社、（ⅲ）それぞれのかかる場合に、マスター・ファンド、マスター・ファ
       ンドの取締役（または他の管理機構）または管理会社によって任命され、または授権される評価業者、第
       三者の評価代行業者、仲介業者または他の第三者、によってマスター・ファンドの管理事務代行会社に提
       供されるものとする。
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        マスター・ファンドの管理事務代行会社は、マスター・ファンドの株式または組入有価証券の保証人ま
       たは譲渡人として行為してはならないものとする。マスター・ファンドの管理事務代行会社は、マス
       ター・ファンドに対するサービス提供業者であり、マスター・ファンドの資産に関する、投資決定を行い
       ま たは投資助言を提供する責任または権限を有しないものとする。マスター・ファンドの管理事務代行会
       社は、マスター・ファンドまたは管理会社が投資目的、投資方針、投資制限、借入制限または運用ガイド
       ラインを厳守することを怠った結果として、マスター・ファンドまたはマスター・ファンドの投資家が
       蒙った損失に対する責任を負わず、責任を受入れないものとする。米国人によって行われた取引もしくは
       営業または米ドル建の支払いが米国財務省の外国資産管理室（OFAL）の制裁の対象となるような場合、マ
       スター・ファンドの管理事務代行会社はかかる取引もしくは営業には参加せず、米ドル建の取引は行わな
       いものとする。
        マスター・ファンドの管理事務代行会社は、（ⅰ）管理事務代行契約の開始日の前のいずれかの者によ
       る作為もしくは不作為、（ⅱ）第三者のサービス提供業者がマスター・ファンドの管理事務代行会社に提
       供した商品またはサービスの瑕疵、欠陥、誤り、故障または遅延、（ⅲ）マスター・ファンドもしくは管
       理会社（ブローカー、マーケット・メーカーまたは仲介業者を含む）によって、またはマスター・ファン
       ドもしくは管理会社（ブローカー、マーケット・メーカーまたは仲介業者を含む）のためにマスター・
       ファンドの管理事務代行会社へ提供された情報の誤り、欠陥、または遅延を理由として、いずれの者が
       蒙った損失に対しても責任を負わないものとし、または別段の責任も負わないものとする。マスター・
       ファンドの管理事務代行会社は、一切の損失についてマスター・ファンドまたはその他の者に対し別段の
       責任を負わないものとする。ただし、マスター・ファンドの管理事務代行会社の詐欺、重過失または故意
       による債務不履行の結果として蒙った直接の損失を除く。
        管理事務代行契約の条項に基づいて、マスター・ファンドの管理事務代行会社は、その一定の職務およ
       び義務をマスター・ファンドの管理事務代行会社の関係会社に委託することができる。マスター・ファン
       ドの管理事務代行会社は、従って、その一定の職務および義務をマスター・ファンドの管理事務代行会社
       の受任者に委託している。
        マスター・ファンドの管理事務代行会社の任命は、書面による90日を下らない通知によって理由なしで
       終了させることができる。
        マスター・ファンドの管理事務代行会社は、マスター・ファンドの管理事務代行会社についての上記の
       記載を除き、英文目論見書の作成または発行に対し責任を負わない。
     （B）ＨＳＢＣインスティテューショナル・トラスト・サービセズ（アジア）リミテッド

        （マスター・ファンドの保管会社）
        （HSBC    Institutional        Trust   Services     (Asia)    Limited）
        ＨＳＢＣインスティテューショナル・トラスト・サービセズ（アジア）リミテッドは、保管契約（以下
       「保管契約」という。）に基づき、マスター・ファンドの資産の保管会社として任命されている。マス
       ター・ファンドの保管会社は、マスター・ファンドの保管会社がその負債または義務の履行において、マ
       スター・ファンドの保管会社に課されるか、マスター・ファンドの保管会社が負担するかまたはマス
       ター・ファンドの保管会社に対して主張されることがある、いかなる種類または性質であっても、すべて
       の責任、負債、損失、損害、罰金、行為、判決、訴訟、費用または出費からの、またはそれらに対して、
       補償を受ける権利を有する（ただし、マスター・ファンドの保管会社の側の詐欺、過失または故意の債務
       不履行の結果として生じた場合を除く。）。マスター・ファンドの保管会社は、その義務を履行するに際
       し、マスター・ファンドの費用で、マスター・ファンドがその義務および裁量権の全部または一部を履行
       するのに適切であると考える代理人、副保管会社および受任者を任命することができる（かかる任命に含
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       まれるものは副受任者の任命権限である。）。マスター・ファンドの管理会社は、当該代理人、副保管会
       社および受任者の行為に対して、当該行為がマスター・ファンドの保管会社の行為であったかのように、
       責 任を負う。ただし、マスター・ファンドに通知された一定のエマージング・マーケットに関する場合を
       除く。
        マスター・ファンドの保管会社は、（保管契約に規定される状況の場合を除いて、）代理人、副保管会
       社、または受任者の清算、破産または倒産を理由として、マスター・ファンドが蒙った一切の損失に対し
       て責任を負わないものとする。しかし、マスター・ファンドの保管会社は、かかる者によって保有される
       財産を回復するための合理的な努力を払うものとし、直接的な結果としてマスター・ファンドが蒙った損
       失または損害を回復するため合理的な努力を払うものとする。
        マスター・ファンドの保管会社は、マスター・ファンドの保管会社に預託されないかまたはマスター・
       ファンドの保管会社の指図によって保有されないマスター・ファンドの現金、証券および／または他の資
       産に対して責任を負わないものとする。特に、マスター・ファンドの保管会社は、（ⅰ）共同保管会社、
       プライム・ブローカー、ブローカーまたはマスター・ファンドの保管会社の世界的保管会社ネットワーク
       の外にある他の当事者に置かれた現金、証券および／または他の資産、（ⅱ）マスター・ファンドの保管
       会社の名前でなく、銀行または金融機関の口座に預託された現金、に対して責任を負わない。
        マスター・ファンドの保管会社の任命は書面により短くとも90日を下らない通知によって終了させるこ
       とができる。
        マスター・ファンドの管理事務代行会社、マスター・ファンドの保管会社またはそれらの従業員もしく
       は代理人は、マスター・ファンドの営業、組織、後援または管理に直接関与せず、マスター・ファンドの
       管理事務代行会社およびマスター・ファンドの保管会社についての上記の記載を除き、英文目論見書の作
       成または発行に対して責任を負わないものとする。
    ４【資本関係】

      管理会社と上記各関係法人の間に資本関係はない。
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    第３【投資信託制度の概要】
    1.  　ケイマン諸島における投資信託制度の概要

    1.1　1993年までは、ケイマン諸島には投資信託を規制する特別の法律は存在しなかった。ケイマン諸島内にお

       いてまたはケイマン諸島から運営している投資信託の受託会社は銀行・信託会社法（改正済）（以下
       「銀行・信託会社法」という。）の下で規制されており、ケイマン諸島内においてまたはケイマン諸島
       から運営している投資運用会社、投資顧問会社およびその他の業務提供者は、銀行・信託会社法、会社
       管理法（改正済）または地域会社（管理）法（改正済）の下で規制されていた。
    1.2　ケイマン諸島は連合王国の海外領であり、当時は、為替管理上「ポンド圏」に属していたため、多くのユ
       ニット・トラストおよびオープン・エンド型の会社型ミューチュアル・ファンドが1960年代の終わり頃
       から設立され、概して連合王国に籍を有する投資運用会社または投資顧問会社をスポンサー（以下「設
       立計画推進者」という。）として設立されていた。その後、米国、ヨーロッパ、極東およびラテンアメ
       リカの投資顧問会社が設立計画推進者となって、かなりの数のユニット・トラスト、会社型ファンド、
       およびリミテッド・パートナーシップが設立された。
    1.3　現在、ケイマン諸島には、投資信託について、２つの別々の法制が存在する。
    　(a)　ミューチュアル・ファンド法（改正済）（以下「ミューチュアル・ファンド法」という。）は、
           「ミューチュアル・ファンド」に分類されるオープンエンド型ミューチュアル・ファンドおよび
           投資信託管理者を規制するもので、1993年７月に施行され、その最新の改正は2020年に施行され
           た。
    　　(b)　プライベート・ファンド法（改正済）（以下「プライベート・ファンド法」といい、ミューチュア
           ル・ファンド法と併せて「ファンド法」という。）は、「プライベート・ファンド」に分類され
           るクローズドエンド型ファンドを規制するもので、2020年２月に施行された。
    1.4　プライベート・ファンドについて明示的に言及している場合（または投資信託全般について言及している
       ことが示唆される場合）を除き、本「ケイマン諸島の投資信託制度の概要」の以下の内容は、ミュー
       チュアル・ファンド法の規制対象となるオープンエンド型ミューチュアル・ファンドの運営に関して記
       載している。以下、「投資信託」とは、ミューチュアル・ファンドをいうものとする。
    1.5　2021年12月現在、規制を受けているアクティブな投資信託の数は12,451（マスター・ファンド数3,145を
       含む）である。加えて、同日現在、適用除外規定が適用される未登録のファンド（2020年２月からプラ
       イベート・ファンド法の規制対象となるクローズドエンド型ファンド、および2020年２月から一般的に
       ミューチュアル・ファンド法の規制対象となる「限定投資者ファンド」（下記に定義される）を含むが
       これらに限定されない。）が多数存在する。
    1.6　ケイマン諸島は、カリブ金融活動作業部会（マネー・ロンダリング）のメンバーである。
    ２.　投資信託の規制

    2.1　ファンド法に基づき投資信託およびプライベート・ファンドの規制に責任を有するのは、金融庁法（改正

       済）（以下「金融庁法」という。）により設置された法定政府機関であるケイマン諸島金融庁（以下
       「CIMA」という。）である（CIMAは、銀行、信託会社、保険会社、投資運用・顧問業者および会社のマ
       ネージャーも監督している）。CIMAは、証券監督者国際機構およびオフショア銀行監督者グループに加
       盟している。
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    2.2　ミューチュアル・ファンド法の目的上、投資信託とは、ケイマン諸島において設立された（ケイマン諸島
       外で設立された場合にはケイマン諸島から管理が行われる）会社、ユニット・トラスト（契約型投資信
       託）もしくはパートナーシップで、投資リスクを分散しつつ、投資対象からの収益もしくは売買益を投
       資 者に享受させることを目指して投資者の資金をプールすることを目的または企図して投資者に買戻請
       求権がある受益証券を発行するものをいう。
    2.3　プライベート・ファンド法の目的上、プライベート・ファンドとは、その目的または企図が、投資対象の
       取得、保有、運用もしくは処分からの収益もしくは利益を投資者に享受させることを目指して投資者の
       資金を集めることであり、投資者に買戻請求権のない投資持分を募集または発行する（または発行して
       いる）会社、ユニット・トラストもしくはパートナーシップで、かつ以下に該当する場合をいう。
      （a）投資持分の保有者は、投資対象の取得、保有、運用もしくは処分に関して日常的にコントロールする
         ことはできないこと、かつ
      （b）投資対象の全体は、プライベート・ファンドの運営者または運営者を代理する者により、直接もしく
         は間接的に管理されること。
      ただし、以下は含まれない。
      （a）銀行・信託会社法（改正済）または保険法（改正済）に基づく免許を受けた者、
      （b）ビルディング・ソサエティー法（改正済）またはフレンドリー・ソサエティー法（改正済）に基づき
         登録されている者、または
      （c）ファンド以外の組織形態（プライベート・ファンド法の別紙に記載される組織形態）
    2.4　ミューチュアル・ファンド法に基づき、CIMAには、CIMAによって自らも規制されるフィーダー・ファンド
       （以下「規制フィーダー・ファンド」という。）である投資信託のマスター・ファンドとして行為する
       ケイマン諸島のエンティティを規制する責任も有する。一般的に、かかるマスター・ファンドが、一以
       上の規制フィーダー・ファンドを含む一もしくは複数の投資者に対して持分を（直接または間接に、ま
       たは仲介機関を通じて）発行し、投資対象を保有し、当該規制フィーダー・ファンドの全般的投資戦略
       を実行することを主要目的として取引活動を行う場合、マスター・ファンドは、CIMAへの登録が要求さ
       れる場合がある。
    2.5　2020年２月７日、ミューチュアル・ファンド法を改正するミューチュアル・ファンド（改正）法（改正
       済）（以下「改正法」という。）が施行された。改正法は、投資信託の受益権を保有する者が15名以内
       であり、その過半数によって投資信託の運営者を選任または解任できる場合に限ってこれまで規制を免
       除されていた一定のケイマン諸島の投資信託（以下「限定投資者ファンド」という。）についてもCIMA
       への登録を定めている。
    2.6　ファンド法は、その規定の違反について厳しい刑事罰を課している。
    ３.　規制を受ける投資信託の四つの形態

       ミューチュアル・ファンド法の下で規制される投資信託には以下の四つの形態がある。
    3.1　免許投資信託

       最初の形態は、投資信託の免許をCIMAに対して申請する投資信託であり、CIMAはその裁量により免許を
       発行する。CIMAには、所定の書式によりオンラインで提出を行うとともに、目論見書の提出および適用
       ある申請手数料の支払の両方を行う必要がある。各設立計画推進者が健全な評判を有していること、十
       分な専門性を有するとともに取締役として（または場合によりマネージャーもしくはオフィサー等それ
       ぞれの役職において）ふさわしくかつ適切な者によって投資信託の管理が行われること、かつファンド
       の業務が適切な方法で遂行されることがCIMAによって確認された場合には、免許が与えられる。この形
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
       態は、その設立計画推進者となる者がよく知られている定評ある金融機関等であり、かつケイマン諸島
       の投資信託管理者を任命する予定のない投資信託に適している。
    3.2　管理投資信託
       二つ目の形態は、ケイマン諸島における主たる事務所として免許投資信託管理者の事務所を指定する投
       資信託である。この場合、CIMAに対して、適用ある申請手数料を添えて、所定の法定書式とともに目論
       見書をオンラインで提出しなければならない。当該管理者に関するオンライン提出も、所定の書式によ
       り完成させなければならない。投資信託自体には、免許の取得は要求されない。その替り、投資信託管
       理者は、各設立計画推進者が健全な評判を有すること、投資信託が投資信託の管理について十分な専門
       性を有し、かつ健全な評判を有する者により管理されること、また投資信託の業務および受益権の募集
       が適切な方法で遂行されることを確保しなければならない。投資信託管理者は主たる事務所を提供して
       いる投資信託がミューチュアル・ファンド法に違反する形で行為している、または支払不能となってい
       る可能性がある、または債権者もしくは投資者にとってその他適正に欠ける方法で行為していると信じ
       る理由があるときは、CIMAに対して報告しなければならない。
    3.3　登録投資信託（いわゆる第4(3)条投資信託）
       規制投資信託の第三の類型は、ミューチュアル・ファンド法第4(3)条に基づき登録され、以下のいずれ
       かに該当する投資信託である。
          (a)　一投資者当たりの最低当初投資金額が80,000ケイマン諸島ドル（CIMAは、100,000米ドルに相
              当するとしている）であるもの、または
          (b)　受益権が公認の証券取引所に上場されているもの
       登録投資信託については、免許の要件も、ケイマン諸島の投資信託管理者による主たる事務所の提供の
       要件も課せられない。登録投資信託は、所定の書式による一定の詳細事項とともに目論見書をオンライ
       ンで提出し、かつ適用ある申請手数料を支払うだけでCIMAに登録される。
    3.4　限定投資者ファンド
       限定投資者ファンドは、2020年２月以前はCIMAへの登録を免除されていたが、現在は、CIMAへの登録が
       要求されている。限定投資者ファンドの義務は、CIMAに対する当初登録手数料および年間登録手数料の
       支払いなど、ミューチュアル・ファンド法の第4(3)条に基づき登録された投資信託の義務と類似する
       が、この二つの種類の投資信託には、いくつかの重要な違いがある。ミューチュアル・ファンド法の第4
       (3)条に基づき登録された投資信託とは異なり、限定投資者ファンドの投資者の数は15名を超えることは
       できない、また、かかる投資者は、その過半数により投資信託の運営者（すなわち、取締役、ジェネラ
       ル・マネージャー、受託会社または管理会社である運営者）を任命もしくは解任できなければならな
       い。その他の重要な違いは、ミューチュアル・ファンド法の第4(3)条に基づき登録された投資信託の投
       資者には、法定の最低当初投資金額（80,000ケイマン諸島ドル相当額／100,000米ドル）が課されるが、
       限定投資者ファンドの投資者には、法定の最低当初投資金額の要件はない。
    ４.　投資信託の継続的要件

    4.1　　限定投資者ファンドの場合を除き、いずれの規制投資信託も、受益権についてすべての重要な事項を記

       載し、投資希望者が（投資するか否かにかかわらず）十分な情報を得た上で意思決定できるようにする
       ために必要なその他の情報を記載した目論見書を発行しなければならない（CIMAが免除した場合をこの
       限りではない）。限定投資者ファンドは、目論見書、募集要項または販売用資料を提出することを選択
       できる。目論見書等がないマスター・ファンドの場合、マスター・ファンドに関する所定の事項は、一
       般的には、CIMAに提出が義務づけられる規制フィーダー・ファンドの目論見書に含まれる。さらに、虚
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       偽記載に関する既存の法的義務およびすべての重要事項の適切な開示に関する一般的なコモンロー上の
       義務が適用される。継続的に募集している場合には、重要な変更があった際、21日以内にCIMAに対して
       変 更後の目論見書（限定投資者ファンドの場合には、募集要項もしくは販売用資料（提出されている場
       合））を提出する義務がある。CIMAには、目論見書の内容もしくは形式について命令する特定の権限は
       ないが、CIMAは、時に、目論見書の内容に関して規則もしくは方針書を発行することがある。
    4.2　すべての規制投資信託は、CIMAが承認した監査人を選任しなければならず、投資信託の決算日から６か月
       以内に投資信託の監査済み会計書類を提出しなければならない。監査人は、監査の過程で投資信託が以
       下のいずれかに該当するという情報を入手したときまたは該当すると疑う理由があるときはCIMAに対し
       書面で通知する法的義務を負っている。
       (a)　投資信託がその義務を履行期が到来したときに履行できない、またはそのおそれがある場合
       (b)　投資信託の投資者または債権者を害するような方法で、自ら事業を行いもしくは行っている事業を
          解散し、またはそうしようと意図している場合
       (c)　会計が適切に監査できるような十分な会計記録を作成せずに事業を行いまたはそのように意図して
          いる場合
       (d)　欺罔的または犯罪的な方法で事業を行いまたはそのように意図している場合
       (e)　ミューチュアル・ファンド法、ミューチュアル・ファンド法に基づく規則、金融庁法、反マネー・
          ロンダリング規則（改正済）（以下「反マネー・ロンダリング規則」という。）または（免許投資
          信託のみに関して）投資信託の免許の条件を遵守せずに事業を行いまたはそのように意図している
          場合
    4.3　すべての規制投資信託は、登記上の事務所もしくは主たる事務所または受託会社の変更があったときはこ
       れをCIMAに通知しなければならない。この通知の期限は、適用される規制形態（および適用される条
       件）により異なり、当該変更に先立って事前の通知が要求される場合や、当該変更の実施から21日以内
       に通知を行わなければならない場合がある。
    4.4　2006年12月27日に当初の効力を生じた投資信託（年次報告書）規則（改正済）に従って、すべての規制投
       資信託は、投資信託の各会計年度について、会計年度終了後6か月以内に、規則に記載された項目を含ん
       だ正確で完全な報告書を作成し、CIMAに提出しなければならない。CIMAは当該期間の延長を許可するこ
       とができる。報告書は、投資信託に関する一般的情報、営業情報および会計情報を含み、CIMAにより承
       認された監査人を通じてCIMAに提出されなければならない。規制投資信託の運営者は、投資信託にこの
       規則を遵守させることに責任を負う。監査人は、規制投資信託の運営者から受領した各報告書をCIMAに
       適切な時期に提出することにのみ責任を負い、提出された報告書の正確性または完全性については法的
       義務を負わない。
    ５.　投資信託管理者

    5.1　ミューチュアル・ファンド法に基づき投資信託管理者に付与される免許には、「無制限投資信託管理者」

       の免許および「制限的投資信託管理者」の免許の二つの種類がある。投資信託の管理を行う場合は、そ
       のいずれかの免許が要求される。管理とは、投資信託の資産のすべてまたは実質上すべての支配を含む
       投資信託のmanagementまたはadministrationを行うこと、投資信託に対して主たる事務所を提供するこ
       と、もしくは（非課税会社であるかユニット・トラストであるかに応じて）受託会社または投資信託の
       取締役を提供することとして定義される。投資信託の管理から除外されるものは、就中、パートナー
       シップ投資信託のジェネラル・パートナーの活動、ならびに法定・法律上の記録が保管され、会社秘書
       役の仕事が行われる登記上の事務所の提供である。
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    5.2　いずれの種類の免許を受ける者も、規制投資信託を管理するのに十分な専門性を有し、健全な評判を有
       し、かつ、投資信託管理者としての業務が取締役、マネージャーまたは役員になる者としてふさわしく
       かつ適切な者により行われる、という法定の基準を満たさなければならない。免許を受ける者は、上記
       の 事柄を示しかつそのオーナーのすべてと財務構造およびその取締役と役員を明らかにして詳細な申請
       書をCIMAに対し提出しなければならない。かかる者は少なくとも2名の取締役を有しなければならない。
       投資信託管理者の純資産は、最低約48万米ドルなければならない。制限的投資信託管理者には、最低純
       資産額の要件は課されない。投資信託管理者は、ケイマン諸島に2名の個人を擁する本店をみずから有し
       ているか、ケイマン諸島の居住者であるかケイマン諸島で設立された法人を代行会社として有さねばな
       らず、制限なく複数の投資信託のために行為することができる。
    5.3　投資信託管理者の責任は、まず受諾できる投資信託（適用ある場合）にのみ主たる事務所を提供し、CIMA
       に対しかかるすべての投資信託を通知すること、次に、上記第3.2項に記載する状況においてCIMAに対し
       て知らせる法的義務を遵守することである。
    5.4　制限的投資信託管理者は、CIMAが承認する規制投資信託（CIMAの現在の方針では、認められる投資信託の
       最大数は10である）に関し管理者として行為することができるが、ケイマン諸島に登記上の事務所を有
       していることが必要である。この類型には、ケイマンに投資信託運用会社を設立した投資信託設立推進
       者が関連する一連の投資信託ファミリーを管理することが認められる。CIMAの承認を条件として、関連
       性のないファンドを運用することができる。現在の方針では、制限的投資信託管理者は、投資信託に対
       して主たる事務所を提供することが許されていない。しかし、制限的投資信託管理者が投資信託管理業
       務を提供する各規制投資信託は、登録投資信託または投資者限定ファンドを除き、それぞれ別個に免許
       を受けなければならない。
    5.5　投資信託管理者は、CIMAの承認を受けた監査人を選任しなければならず、決算期末から6か月以内にCIMA
       に対し監査済みの会計書類を提出しなければならない。監査人は、監査の過程で免許投資信託管理者が
       以下のいずれかに該当するという情報を入手したときまたは該当すると疑う理由があるときはCIMAに対
       し書面で通知する法的義務を負っている。
       (a)　投資信託管理者がその義務を履行期が到来したときに履行できない、またはそのおそれがある場合
       (b)　投資信託管理者が管理している投資信託の投資者または投資信託管理者の債権者または投資信託の
          債権者を害するような方法で、事業を行いもしくは行っている事業を自発的に解散し、またはそう
          しようと意図している場合
       (c)　会計が適切に監査できるような十分な会計記録を作成せずに事業を行いまたはそのように意図して
          いる場合
       (d)　欺罔的または犯罪的な方法で事業を行いまたはそのように意図している場合
       (e)　ミューチュアル・ファンド法または以下の法律の関係規則を遵守せずに事業を行いまたはそのよう
          に意図している場合
           （ⅰ）　ミューチュアル・ファンド法、金融庁法、反マネー・ロンダリング規則または免許の条
               件
           （ⅱ）　免許管理者が以下のいずれかに定義される「コーポレートサービスプロバイダー」でも
               ある場合：
               （A）会社法（改正済）（以下「会社法」という。）のパートXVIIA、
               （B）有限責任会社法（改正済）のパート12
               （C）有限責任パートナーシップ法（改正済）のパート８
               　　（以上を併せて、「実質所有法」という。）
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    5.6　CIMAは投資信託管理者に対して純資産を増加し、または保証や満足できる財務サポートを提供することを
       要求することもできる。
    5.7　投資信託管理者の株主、取締役、上級役員、またはジェネラル・パートナーの変更についてはCIMAの承認
       が必要である。
    5.8　無制限免許を有する投資信託管理者がCIMAに支払う当初手数料は、24,390米ドルまたは30,488米ドルであ
       り（管理する投資信託の数による。）、また、制限的投資信託管理者の支払う当初手数料は8,536米ドル
       である。一方、無制限免許を有する投資信託管理者の支払う年間手数料は、36,585米ドルまたは42,682
       米ドルであり（管理する投資信託の数による。）、また、制限的投資信託管理者の支払う年間手数料は
       8,536米ドルである。
    ６.　ケイマン諸島における投資信託の構造の概要

       ケイマン諸島の投資信託について一般的に用いられている事業体の種類は以下のとおりである。
    6.1　非課税会社

       (a)　これまでのところ、最も一般的な投資信託の手段は、会社法に従って通常額面株式を発行する（無
          額面株式の発行も認められる）非課税の有限責任会社である。時には、保証による有限責任会社も
          用いられる。非課税会社は、投資信託にしばしば用いられており、以下の特性を有する。
       (b)　設立手続は、会社の当初設立（事業目的、登記上の事務所、授権株式資本、株式買戻規定、および
          内部統治を記載した基本定款および付属定款）を作成し、出資者が基本定款に署名を行い、これに
          出資者により署名された短い法的宣誓書を添えて、授権資本に応じて異なる手数料とともに会社登
          記官に提出することにより行われる。設立書類（および特に付属定款）は、提案されている投資信
          託の要項をより正確に反映させるように、設立から投資信託のローンチまでの間に共通で変更され
          る。
       (c)　存続期間が限定される特徴を有する会社型のファンドで外国の税法上（例えば米国）非課税の扱い
          を受けるかパートナーシップとして扱われるものを設立することは可能である。
       (d)　非課税会社が設立された場合、会社法に基づき課される主な要件は、以下のとおり要約される。
          (i)　   各非課税会社は、ケイマン諸島に登記上の事務所を有さなければならない。
          (ii)　取締役、代理取締役および役員の名簿は、登記上の事務所に維持されなければならず、その
              写しを会社登記官に提出しなければならない。
          (iii)   非課税会社の財産についての担保その他の負担の記録は、登記上の事務所に維持されなけれ
              ばならない。
          (iv)　株主名簿は、登記上の事務所においてまたは希望すればその他の管轄地において維持するこ
              とができる。
          (v)　   会社の手続の議事録は、利便性のある場所において維持する。
          (vi)　非課税会社は、会社の業務状況に関する真正かつ公正な所見を提供するもので、かつ会社の
              取引を説明するために必要な帳簿、記録を維持しなければならない。
          (vii)　非課税会社は、関連ある実質所有法を遵守しなければならない。
       (e)　非課税会社は、株主により管理されていない限り、一名以上の取締役を有しなければならない。取
          締役は、コモン・ロー上の忠実義務に服すものとし、相当の注意を払って、かつ非課税会社の最善
          の利益のために行為しなければならない。
       (f)　非課税会社は、様々な通貨により株主資本を指定することができる。
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       (g)　株式は、額面株式または無額面株式のいずれかにより発行できる（ただし、会社は額面株式および
          無額面株式の両方を発行することはできない。）。
       (h)　いずれのクラスについても償還可能株式の発行が認められる。
       (i)　株式の買戻しも認められる。
       (j)　収益または払込剰余金からの全額払込済株式の償還または買戻しの支払に加えて、非課税会社は資
          本金から全額払込済株式の償還または買戻しをすることができる。ただし、非課税会社は、資本金
          からの支払後においても、通常の事業の過程で支払時期が到来する債務を支払うことができる（す
          なわち、支払能力を維持する）ことを条件とする。
       (k)　会社の払込剰余金勘定からも利益からも配当金もしくは分配金を支払うことができる。非課税会社
          の払込剰余金勘定から配当金もしくは分配金を支払う場合、取締役はその支払後、非課税会社が通
          常の事業の過程で支払時期の到来する債務を支払うことができること（すなわち支払能力を有する
          こと）を確保しなければならない。
       (l)　非課税会社は、今後最大30年間税金が賦課されない旨の約定を取得することができる。実際には、
          ケイマン諸島の財務大臣が与える本約定の期間は20年間である。
       (m)　非課税会社は、名称、取締役および役員、株式資本および定款の変更ならびに自発的解散を開始す
          る場合は、所定の期間内に会社登記官に報告しなければならない。
       (n)　非課税会社は、毎年会社登記官に対して年次の法定の宣誓書を提出し、年間登録手数料を支払わな
          ければならない。
    6.2　非課税ユニット・トラスト（契約型投資信託）
       (a)　ユニット・トラストは、ユニット・トラストへの参加が会社の株式への参加よりもより受け入れら
          れやすく魅力的な地域の投資者によってしばしば用いられてきた。
       (b)　ユニット・トラストは、信託証書に基づき受益者の利益のために信託財産に対する信託を宣言する
          受託者またはこれを設立する管理者および受託者により形成される。
       (c)　ユニット・トラストの受託者は、ケイマン諸島内に、銀行・信託会社法に基づき信託会社として免
          許を受け、かつミューチュアル・ファンド法に基づき投資信託管理者として免許を受けた法人受託
          者である場合がある。このように、受託者は、両法に基づいてCIMAによる規制・監督を受ける。
       (d)　ケイマン諸島の信託法は、基本的には英国の信託法に従っており、この問題に関する英国の信託法
          の相当程度の部分を採用している。さらに、ケイマン諸島の信託法（改正済）は、英国の1925年受
          託者法を実質的に基礎としている。投資者は、受託者に対して資金を払い込み、（受益者である）
          投資者の利益のために投資運用会社が運用する間、受託者は、一般的に保管者としてこれを保持す
          る。各受益者は、信託資産の持分比率に応じて権利を有する。
       (e)　受託者は、通常の忠実義務に服し、かつ受益者に対して説明の義務がある。その機能、義務および
          責任の詳細は、ユニット・トラストの信託証書に記載される。
       (f)　大部分のユニット・トラストは、「非課税信託」として登録申請される。その場合、信託証書に、
          ケイマン諸島の居住者またはケイマン諸島を本拠地とする者を（限られた一定の場合を除き）受益
          者としない旨宣言した受託者の法定の宣誓書と登録料を添えて信託登記官に提出される。
       (g)　非課税信託の受託者は、受託者、受益者、および信託財産が50年間課税に服さないとの約定を取得
          することができる。
       (h)　ケイマン諸島の信託は、最大150年間存続可能であるが、一定の場合は無期限に存続できる。
       (i)　非課税信託は、信託登記官に対して、当初手数料および年次手数料を支払わなければならない。
    6.3　非課税リミテッド・パートナーシップ
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       (a)　非課税リミテッド・パートナーシップは、プライベート・エクイティ、不動産、バイアウト、ベン
          チャーキャピタルおよびグロースキャピタルを含むすべての種類のプライベート・ファンドにおい
          て一般的に用いられる。一部の法域のファンドスポンサーは、ミューチュアル・ファンドの文脈で
          ケ イマン諸島の非課税リミテッド・パートナーシップを用いる。非課税リミテッド・パートナー
          シップのパートナーとして加入が認められる投資者の数に制限はない。
       (b)　非課税リミテッド・パートナーシップ法（改正済）（以下「非課税リミテッド・パートナーシップ
          法」という。）は、ケイマン諸島の法律の下では別個の法人格を有さない非課税リミテッド・パー
          トナーシップの設立および運営を規制するケイマン諸島の主要な法律である。非課税リミテッド・
          パートナーシップ法は、英国の1907年リミテッド・パートナーシップ法に基礎を置くものである
          が、他の法域（特にデラウェア州）のリミテッド・パートナーシップ法の特徴を取り入れた様々な
          改訂がなされている。非課税リミテッド・パートナーシップに適用されるケイマンの法制度は、米
          国の弁護士にとっては非常にわかりやすいものである。
       (c)　非課税リミテッド・パートナーシップは、ジェネラル・パートナー（会社またはパートナーシップ
          である場合には、ケイマン諸島またはその他所定の法域の居住者であり、登録または設立されたも
          のがなることができる。）とリミテッド・パートナーによりリミテッド・パートナーシップ契約が
          締結され、非課税リミテッド・パートナーシップ法に基づき登録されることによって設立される。
          リミテッド・パートナーシップ契約は公開されない。登録は、ジェネラル・パートナーが非課税リ
          ミテッド・パートナーシップ登記官に対し法定の宣誓書を提出し、手数料を支払うことによって有
          効となる。登録によって、リミテッド・パートナーの有限責任に対して法定の保護が付与される。
       (d)　ジェネラル・パートナーは、リミテッド・パートナーを除外して、外部と非課税リミテッド・パー
          トナーシップの業務の運営を行い、リミテッド・パートナーは、例外的事態（例えば、リミテッ
          ド・パートナーがパートナーではない者と業務の運営に積極的に参加する場合）がない限り、有限
          責任たる地位を享受する。ジェネラル・パートナーの機能、権能、権限、義務および責任の詳細
          は、リミテッド・パートナーシップ契約に記載される。
       (e)　ジェネラル・パートナーは、常に、誠実に、かつ、パートナーシップ契約に別段の明示的な規定が
          ある場合を除き、パートナーシップの利益のために行為する法的義務を負っている。非課税リミ
          テッド・パートナーシップ法の明示的な規定に合致しない場合を除き、パートナーシップに適用さ
          れる衡平法上およびコモンロー法上の規則が、ケイマン諸島のパートナーシップ法（改正済）にお
          いて行われている修正に従って、一定の例外を除き非課税リミテッド・パートナーシップに適用さ
          れる。
       (f)　非課税リミテッド・パートナーシップは、以下の規定を順守しなければならない。
          (ⅰ)　ケイマン諸島に登録事務所を維持する。
          (ⅱ)　その詳細（名称および所在地、リミテッド・パートナーになった日およびリミテッド・パー
              トナーではなくなった日）が記載されたリミテッド・パートナーの登録簿を、ジェネラル・
              パートナーが決定するいずれかの国または領域において維持する。
          (ⅲ)　リミテッド・パートナーの登録簿が維持される所在地の記録を登録事務所に維持する。
          (ⅳ)　リミテッド・パートナーの登録簿が登録事務所以外の場所で保管される場合、税務情報庁法
              （改正済）に従い税務情報庁の命令または通知が送達された際には、リミテッド・パート
              ナー登録簿を電磁的方法またはその他の方法で入手可能ならしめるようにする。
          (ⅴ)　リミテッド・パートナーの出資額および出資日ならびに当該出資額の引出額および引出日の
              記録を、ジェネラル・パートナーが決定するいずれかの国または領域において維持する。
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          (ⅵ)　有効な通知が送達された際には、リミテッド・パートナーシップの権利に関してリミテッ
              ド・パートナーによって付与された担保持分の詳細を示す担保持分記録簿を登録事務所に維
              持する。
       (g)　リミテッド・パートナーシップ契約ならびにパートナーシップには常に少なくとも１名のリミテッ
          ド・パートナーが存在しなければならないという要件に従うことを条件として、リミテッド・パー
          トナーシップの持分は、パートナーシップの解散を行うことなく、償還され、取り消され、買い戻
          されることができる。
       (h)　リミテッド・パートナーシップ契約の明示的もしくは黙示的条件に従い、各リミテッド・パート
          ナーは、パートナーシップの業務と財務状況について完全な情報を求める権利を有する。
       (i)　非課税リミテッド・パートナーシップは、50年間の期間について将来の税金の賦課をしないとの約
          定を得ることができる。
       (j)　非課税リミテッド・パートナーシップは、登録内容に変更が生じた場合およびその正式な清算の開
          始と解散の両方の場合について非課税リミテッド・パートナーシップ登記官に対して通知しなけれ
          ばならない。
       (k)　非課税リミテッド・パートナーシップは、非課税リミテッド・パートナーシップ登記官に対して、
          年次法定報告書を提出し、かつ年間手数料を支払わなければならない。
    6.4　有限責任会社
       (a)　ケイマン諸島の有限責任会社は2016年に初めてその利用が可能となったが、これは、デラウェア州
          の有限責任会社と密接に相似する形態を追加的な選択肢として加えるようステークホルダーから要
          請されたことに対して、ケイマン諸島政府が対応したものである。
       (b)　有限責任会社は、（非課税会社と同様に）別個の法人格を有し、そのメンバーの責任は有限である
          一方、有限責任会社契約ではより柔軟な運営体制を提供することができるので、非課税リミテッ
          ド・パートナーシップと同様の方法で資本勘定を達成するために利用することができる。有限責任
          会社には、非課税会社の運営に要求される管理に比べて、例えば、メンバーの投資価値の追跡もし
          くは計算のより簡便な方法やより柔軟なコーポレートガバナンスの概念を含む、より簡素化された
          柔軟な管理が認められている。
       (c)　有限責任会社は、例えば、ジェネラル・パートナービークル、クラブディールおよび従業員奨励／
          プランのビークルを含む多くの種類の取引に幅広く利用されてきた。有限責任会社は、ケイマン以
          外の法律、税制もしくは規制上の理由で別個の法人格を必要とするクローズドエンド型ファンド
          （オルタナティブ投資ビークルを含む）の文脈で利用されることが増えている。
       (d)　特に、オンショア-オフショアのファンド構造においてオンショアビークルとのより高い対称性を
          提供する能力は、管理が極めて容易で高いコスト効率を可能とし、また、かかる構造における異な
          るビークルの投資者の権利を密接に整合させることを容易にするものである。契約（第三者権利）
          法（改正済）によって提供される柔軟性は、有限責任会社の場合でも利用することができる。
       (e)　有限責任会社は、50年の期間、将来に亘って課税されないことの誓約を得ることができる。
    ７.　ミューチュアル・ファンド法のもとにおける規制投資信託に対するケイマン諸島金融庁（CIMA）による規

       制と監督
    7.1　CIMAは、いつでも、規制投資信託に対して会計が監査されるように指示し、かつCIMAが特定する時までに

       CIMAにそれを提出するように指示できる。
    7.2　規制投資信託の運営者（すなわち、場合に応じて、取締役、マネージャー、受託会社またはジェネラル・
       パートナー）は、上記1項に従い投資信託に対してなされた指示が、所定の期間内に遵守されていること
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       を確保し、本規定に違反する者は、罪に問われ、かつ1万ケイマン諸島ドルの罰金および所定の時期以後
       も規制投資信託が指示に従わない場合はその日より一日につき500ケイマン諸島ドルの罰金刑に処せられ
       る。
    7.3　ある者がケイマン諸島においてまたはケイマン諸島からミューチュアル・ファンド法に違反して事業を行
       なっているか行なおうとしていると信じる合理的根拠がCIMAにある場合、CIMAは、その者に対して、
       CIMAが法律による義務を実行するようにするために合理的に要求できる情報または説明をCIMAに対して
       提供するように指示できる。
    7.4　何人でも、第7.3項に従い与えられた指示を遵守しない者は、罪に問われ、かつ10万ケイマン諸島ドルの
       罰金に処せられる。
    7.5　第7.3項に従って情報または説明を提供する者は、みずからそれが虚偽であるか誤解を招くものであるこ
       とを知りながら、または知るべきであるにもかかわらず、これをCIMAに提供してはならない。この規程
       に違反した者は、罪に問われ、かつ10万ケイマン諸島ドルの罰金に処せられる。
    7.6　投資信託がケイマン諸島においてまたはケイマン諸島からミューチュアル・ファンド法に違反して事業を
       営んでいるか行おうとしていると信じる合理的根拠がCIMAにある場合は、CIMAは、（高等裁判所の管轄
       下にある）グランドコート（以下「グランドコート」という。）に投資信託の投資者の資産を確保する
       ために適切と考える命令を求めて申請することができ、グランドコートは係る命令を認める権限を有し
       ている。
    7.7　CIMAは、規制投資信託が以下の事由のいずれか一つに該当する場合、第7.9項に定めたいずれかの行為ま
       たはすべての行為を行うことができる。
       (a)　規制投資信託がその義務を履行期が到来したときに履行できないか、そのおそれがある場合
       (b)　規制投資信託がその投資者もしくは債権者に有害な方法で業務を行っているかもしくは行おうとし
          ている場合、または自発的にその事業を解散する場合
       (c)　規制投資信託がミューチュアル・ファンド法または反マネー・ロンダリング規則のいずれかの規定
          に違反している場合
       (d)　免許投資信託の場合、免許投資信託がその投資信託免許の条件を遵守せずに業務を行っているか、
          行おうとしている場合
       (e)　規制投資信託の指導および運営が適正かつ正当な方法で行われていない場合
       (f)　規制投資信託の取締役、マネージャーまたは役員としての地位にある者が、各々の地位を占めるに
          適正かつ正当な者ではない場合
    7.8　第7.7項に言及した事由が発生したか、または発生しそうか否かについてCIMAを警戒させるために、CIMA
       は、規制投資信託の以下の事項の不履行の理由について直ちに質問をなし、不履行の理由を確認するも
       のとする。
       (a)　CIMAが投資信託に対して発した指示に従ってその名称を変更すること
       (b)　会計監査を受け、監査済会計書類をCIMAに提出すること
       (c)　所定の年間許可料または年間登録料を支払うこと
       (d)　CIMAに指示されたときに、会計監査を受けるか、または監査済会計書類をCIMAに対して提出するこ
          と
    7.9　第7.7項の目的のため、規制投資信託に関しCIMAがとる行為には以下が含まれる。
       (a)　ミューチュアル・ファンド法の第4(1)(b)条（管理投資信託）、第4(3)条（登録投資信託）または
          第4(4)(a)条（限定投資者ファンド）に基づく、投資信託について有効な投資信託の免許または登
          録を取り消すこと
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       (b)　投資信託が保有するいずれかの投資信託ライセンスに対して条件を付し、または条件を追加し、そ
          れらの条件を改定し、撤廃すること
       (c)　投資信託の推進者または運営者の入替えを求めること
       (d)　事柄を適切に行うようにファンドに助言する者を選任すること
       (e)　投資信託の事務を支配する者を選任すること
    7.10   CIMAが第7.9項の行為を行った場合、CIMAは、投資信託の投資者および債権者の利益を保護するために必
       要と考える措置を行いおよびその後同項に定めたその他の行為をするように命じる命令を求めて、グラ
       ンドコートに対して、申請することができる。
    7.11   CIMAは、そうすることが必要または適切であると考え、そうすることが実際的である場合は、CIMAは投資
       信託に関しみずから行っている措置または行おうとしている措置を、投資信託の投資者に対して知らせ
       るものとする。
    7.12   第7.9(d)項または第7.9(e)項により選任された者は、当該投資信託の費用負担において選任されるものと
       する。その選任によりCIMAに発生した費用は、投資信託がCIMAに支払う。
    7.13   第7.9(e)項により選任された者は、投資信託の投資者および債権者の最善の利益のために運営者を排除し
       て投資信託の事務を行うに必要な一切の権限を有する。
    7.14   第7.13項で与えられた権限は、投資信託の事務を終了する権限をも含む。
    7.15   第7.9(d)項または第7.9(e)項により投資信託に関し選任された者は、以下の行為を行うものとする。
       (a)　CIMAから求められたときは、CIMAの特定する投資信託に関する情報をCIMAに対して提供する。
       (b)　選任後3か月以内またはCIMAが特定する期間内に、選任された者が投資信託に関し行っている事柄
          についての報告書を作成してCIMAに対して提出し、かつそれが適切な場合は投資信託に関する勧告
          をCIMAに対して行う。
       (c)　(b)項の報告書を提出後選任が終了しない場合、その後CIMAが特定する情報、報告書、勧告をCIMA
          に対して提供する。
    7.16   第7.9(d)項または第7.9(e)項により投資信託に関し選任された者が第7.15項の義務を遵守しない場合、ま
       たはCIMAの意見によれば当該投資信託に関するその義務を満足に実行していない場合、CIMAは、選任を
       取り消して他の者をもってこれに替えることができる。
    7.17   投資信託に関する第7.15項の情報または報告を受領したときは、CIMAは以下の措置を執ることができる。
       (a)　CIMAが特定した方法で投資信託に関する事柄を再編するように要求すること
       (b)　投資信託が会社（有限責任会社を含む）の場合、会社法の第94(4)条によりグランドコートに対し
          て同会社が法律の規定に従い解散されるように申し立てること
       (c)　投資信託がケイマン諸島の法律に準拠したユニット・トラスト（契約型投資信託）の場合、ファン
          ドを解散させるため受託会社に対して指示する命令を求めてグランドコートに申し立てること
       (d)　投資信託がケイマン諸島の法律に準拠したパートナーシップの場合、パートナーシップの解散命令
          を求めてグランドコートに申し立てること
       (e)　また、CIMAは、第7.9(d)項または第7.9(e)項により選任される者の選任または再任に関して適切と
          考える行為をとることができる。
    7.18   CIMAが第7.17項の措置をとった場合、投資信託の投資者および債権者の利益を守るために必要と考えるそ
       の他の措置および同項または第7.9項に定めたその他の措置をとるように命じる命令を求めてグランド
       コートに申し立てることができる。
    7.19   規制投資信託がケイマン諸島の法律の下で組織されたパートナーシップの場合でCIMAが第7.9(a)項に従い
       投資信託の免許を取り消した場合、パートナーシップは、解散されたものとみなす。
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    7.20   グランドコートが第7.17(c)項に従ってなされた申立てに対して命令を発する場合、裁判所は受託会社に
       対して投資信託資産から裁判所が適切と認める補償の支払を認めることができる。
    7.21   CIMAのその他の権限に影響を与えることなく、CIMAは、ファンドが投資信託として事業を行うことを停止
       したか、または停止しようとしている、または清算もしくは解散に入ったものと認めたときは、ミュー
       チュアル・ファンド法の第4(1)(b)条（管理投資信託）、第4(3)条（登録投資信託）または第4(4)条（限
       定投資者ファンド）に基づく、投資信託について有効な投資信託の免許または登録をいつでも取り消す
       ことができる。
    ８.　投資信託管理に対するCIMAの規制および監督

    8.1　CIMAは、いつでも免許投資信託管理者に対して会計監査を行い、CIMAが特定する合理的期間内にCIMAに対

       し提出するように指示することができる。
    8.2　免許投資信託管理者は、第8.1項により受けた指示に従うものとし、この規定に違反する者は、罪に問わ
       れ、かつ１万ケイマン諸島ドルの罰金を課され、かつ所定の時期以後も免許投資信託管理者が指示に従
       わない場合はその日より一日につき500ケイマン諸島ドルの罰金刑に処せられる。
    8.3　ある者がミューチュアル・ファンド法に違反して投資信託管理業を行なっているか行おうとしていると信
       じる合理的根拠がCIMAにある場合は、CIMAは、その者に対して、CIMAがミューチュアル・ファンド法に
       よる義務を実行するために合理的に要求できる情報または説明をCIMAに対して提供するように指示でき
       る。
    8.4　何人でも、第8.3項に従い与えられた指示を遵守しない者は、罪に問われ、かつ10万ケイマン諸島ドルの
       罰金に処せられる。
    8.5　第8.3項の目的のために情報または説明を提供する者は、みずからそれが虚偽であるか誤解を招くもので
       あることを知りながら、または知るべきであるのにかかわらず、これをCIMAに提供してはならない。こ
       の規定に違反した者は、罪に問われ、かつ10万ケイマン諸島ドルの罰金に処せられる。
    8.6　CIMAが以下に該当すると判断する場合には、CIMAは、当該者によって管理されている投資信託の投資者の
       資産を維持するために適切と見られる命令を求めてグランドコートに申立てをすることができ、グラン
       ドコートはかかる命令を認める権限を有する。
       (a)　ある者が投資信託管理者として行為し、またはその業務を行っており、かつ
       (b)　同人がミューチュアル・ファンド法に違反してこれを行っている場合。
    8.7　CIMAは、投資信託管理者が事業を行うこともしくは行おうとすることを終了しまたは清算もしくは解散に
       付されるものと了解したときは、いつでも投資信託管理者免許を取り消すことができる。
    8.8　CIMAは、免許投資信託管理者が以下のいずれかの事由に該当する場合は、第8.10項所定の措置をとること
       ができる。
       (a)　免許投資信託管理者がその義務を履行するべきときに履行できないか、そのおそれがある場合
       (b)　免許投資信託管理者がミューチュアル・ファンド法または反マネー・ロンダリング規則のいずれか
          の規定に違反している場合
       (c)　実質所有法に定義する「コーポレートサービスプロバイダー」である免許投資信託管理者が実質所
          有法に違反している場合
       (d)　免許投資信託管理者が管理している投資信託の投資者または投資信託管理者の債権者または投資信
          託の債権者を害するような方法で、みずから事業を行いもしくは行っている事業を解散し、または
          そうしようと意図している場合
       (e)　免許投資信託管理者が投資信託管理の業務をその投資信託管理免許の条件を遵守しないで行いまた
          はそのように意図している場合
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       (f)　免許投資信託管理業務の指示および管理が、適正かつ正当な方法で実行されていない場合。
       (g)　免許投資信託管理業務について取締役、マネージャーまたは役員の地位にある者が、各々の地位に
          就くには適正かつ正当な者ではない場合
       (h)　上場されている免許投資信託管理業務を支配しまたは所有する者が、当該支配または所有を行うに
          は適正かつ正当な者ではない場合
    8.9　CIMAは、第8.8項に言及した事由が発生したか、または発生しそうか否かについて注意を払うために、
       CIMAは、規制投資信託の以下の事項についてその理由について直ちに質問をなし、かつ確認するものと
       する。
       (a)　免許投資信託管理者の以下の不履行
          (i)　　CIMAに対して規制投資信託の主要事務所の提供を開始したことを通知すること、規制投資
              信託に関し所定の年間手数料を支払うこと
          (ii)　    CIMAの命令に従い、保証または財政上の援助をし、純資産額を増加すること
          (iii)　投資信託、またはファンドの設立計画推進者または運営者に関し、条件が満たされている
              こと
          (iv)　    規制投資信託の事柄に関し書面による通知をCIMAに対して行うこと
          (v)　　CIMAの命令に従い、名称を変更すること
          (vi)　    会計監査を受け、CIMAに対して監査済会計書類を送ること
          (vii)　少なくとも2人の取締役をおくこと
          (viii)    CIMAから指示されたときに会計監査を受け、かつ監査済会計書類をCIMAに対し提出するこ
              と
       (b)　CIMAの承認を得ることなく管理者が株式を発行すること
       (c)　CIMAの書面による承認なく管理者の取締役、主要な上級役員、ジェネラル・パートナーを選任する
          こと
       (d)　CIMAの承認なく、管理者の株式が処分されまたは取り引きされること
    8.10   第8.8項の目的のために免許投資信託管理者についてCIMAがとりうる行為は以下の通りである。
       (a)　投資信託管理者が保有する投資信託管理者免許を撤回すること
       (b)　その投資信託管理者免許に関し条件および追加条件を付し、またかかる条件を変更しまたは取り消
          すこと
       (c)　管理者の取締役、類似の上級役員またはジェネラル・パートナーの交代を請求すること
       (d)　管理者に対し、その投資信託管理の適正な遂行について助言を行う者を選任すること
       (e)　投資信託管理に関し管理者の業務の監督を引き受ける者を選任すること
    8.11   CIMAが第8.10項による措置を執った場合、CIMAは、グランドコートに対して、CIMAが当該管理者によって
       管理されているすべてのファンドの投資者とそのいずれのファンドの債権者の利益を保護するために必
       要とみなすその他の措置を執るよう命令を求めて申立てを行うことができる。
    8.12   第8.10(d)項または第8.10(e)項により選任される者は、当該管理者の費用負担において選任されるものと
       する。その選任によりCIMAに発生した費用は、管理者がCIMAに支払うべき金額となる。
    8.13   第8.10(e)項により選任された者は、管理者によって管理される投資信託の投資者および管理者の債権者
       およびかかるファンドの債権者の最善の利益のために（管財人、清算人を除く）他の者を排除して投資
       信託に関する管理者の事務を行うに必要な一切の権限を有する。
    8.14   第8.13項で与えられた権限は、投資信託の管理に関連する限り管理者の事務を終了させる権限をも含む。
    8.15   第8.10(d)項または第8.10(e)項により許可を受けた投資信託管理者に関し選任された者は、以下の行為を
       行うものとする。
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       (a)　CIMAから求められたときは、CIMAの特定する投資信託の管理者の管理に関する情報をCIMAに対して
          提供する。
       (b)　選任後3か月以内またはCIMAが特定する期間内に、選任された者が投資信託の管理者の管理につい
          て実行する事柄についての報告書を作成してCIMAに対して提出し、かつそれが適切な場合は管理に
          関する推奨をCIMAに対して行う。
       (c)　(b)項の報告書を提出後選任が終了しない場合、その後CIMAが特定する情報、報告書、推奨をCIMA
          に対して提供する。
    8.16   第8.10(d)項または第8.10(e)項により選任された者が、
       (a)　第8.15項の義務に従わない場合、または
       (b)　満足できる形で投資信託管理に関する義務を実行していないとCIMAが判断する場合、CIMAは、選任
          を取り消しこれに替えて他の者を選任することができる。
    8.17   免許投資信託管理者に関する第8.15項の情報または報告を受領したときは、CIMAは以下の措置を執ること
       ができる。
       (a)　CIMAが特定した方法で投資信託管理者に関する事柄を再編するように要求すること
       (b)　投資信託管理者が会社（有限責任会社を含む）の場合、会社法の第94(4)条によりグランドコート
          に対して同会社が法律の規定に従い解散されるように申し立てること
       (c)　CIMAは、第8.10(d)項または第8.10(e)項により選任される者の選任に関して適切と考える行為をと
          ることができる。
    8.18   CIMAが第8.16項の措置をとった場合、CIMAは、管理者が管理する投資信託の投資者、管理者の債権者およ
       びかかるファンドの債権者の利益を守るために必要と考えるその他の措置をとるように命じる命令を求
       めてグランドコートに申し立てることができる。
    8.19   CIMAのその他の権限に影響を与えることなく、CIMAは、以下の場合、いつでも投資信託管理者の免許を取
       り消すことができる。
       (a)　CIMAは、免許保有者が投資信託管理者としての事業を行うことまたは行おうとすることをやめてし
          まっているという要件を満たした場合
       (b)　免許の保有者が、解散、または清算に付された場合
    8.20   免許投資信託管理者がケイマン諸島の法律によって組織されたパートナーシップの場合で、CIMAが第8.10
       項に従い、その投資信託管理者の免許を取り消した場合、パートナーシップは解散されたものとみなさ
       れる。
    8.21   投資信託管理者が免許信託会社の場合、たとえば、投資信託の受託者である場合、銀行・信託会社法によ
       りCIMAによっても規制され監督される。かかる規制と監督の程度はミューチュアル・ファンド法の下で
       のそれにおよそ近いものである。
    ９.　ミューチュアル・ファンド法のもとでの一般的法の執行

    9.1　下記の解散の申請がCIMA以外の者によりなされた場合、CIMAは、申請者より申請の写しの送達を受け、申

       請の聴聞会に出廷することができる。
       (a)　規制投資信託
       (b)　免許投資信託管理者
       (c)　規制投資信託であった人物、または
       (d)　免許投資信託管理者であった人物
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    9.2　解散のための申請に関する書類および9.1(a)項から9.1(d)項に規定された人物またはそれぞれの債権者に
       送付が要求される書類はCIMAにも送付される。
    9.3　CIMAにより当該目的のために任命された人物は、以下を行うことができる。
       (a)　9.1(a)項から9.1(d)項に規定された人物の債権者会議に出席すること
       (b)　仲裁または取り決めを審議するために設置された委員会に出席すること
       (c)　当該会議におけるあらゆる決済事項に関して代理すること
    9.4　執行官が、CIMAまたはインスペクターと同じレベル以上の警察官が、ミューチュアル・ファンド法または
       実質所有法の下での犯罪行為がある一定の場所で行われたか、行われつつあるかもしくは行われようと
       していると疑う合理的な根拠があるとしてなした申請に納得できた場合、執行官はCIMAまたは警察官お
       よびその者が支援を受けるため合理的に必要とするその他の者に以下のことを授権する令状を発行する
       ことができる。
       (a)　必要な場合は強権を用いてそれらの場所に立ち入ること
       (b)　それらの場所またはその場所にいる者を捜索すること
       (c)　必要な場合は、記録が保存されているか、隠されている場所において、強制的に開扉して捜索をす
          ること
       (d)　ミューチュアル・ファンド法または実質所有法のもとでの犯罪行為が行われたか、行われつつある
          か、または行われようとしていることを示すと思われる記録の占有を確保し安全に保持すること
       (e)　ミューチュアル・ファンド法または実質所有法のもとでの犯罪行為が行われたか、行われつつある
          か、または行われようとしていることを示すと思われる場所において記録の点検をし写しをとるこ
          と。もし、それが実際的でない場合は、かかる記録を持ち去ってCIMAに対して引き渡すこと
    9.5　CIMAが記録を持ち去ったとき、またはCIMAに記録が引き渡されたときCIMAはこれを点検し、写しや抜粋を
       取得するために必要な期間これを保持することができるが、その後は、それが持ち去られた場所に返還
       すべきものとする。
    9.6　何人もCIMAがミューチュアル・ファンド法の下での権限を行使することを妨げてはならない。この規定に
       違反する者は罪に問われ、かつ20万ケイマン諸島ドルの罰金に処せられる。
    10.  　CIMAによるミューチュアル・ファンド法上またはその他の法律上の開示

    10.1   ミューチュアル・ファンド法および金融庁法により、CIMAは、CIMAが法律に基づきその職務の過程で、ま

       たはその機能の執行において取得した以下に関連する情報を開示してはならない。
       (a)　ミューチュアル・ファンド法のもとでの免許を受けるためにCIMAに対してなされた申請。
       (b)　投資信託に関する事柄
       (c)　投資信託管理者に関する事柄
        ただし、以下に該当する場合はこの限りではない。
       (a)　例えば秘密情報開示法（改正済）もしくは犯罪収益法（改正済）（以下「犯罪収益法」という。）
          および薬物濫用法（改正済）等にもとづき、ケイマン諸島内の裁判所によりこれを行うことが合法
          的に要求されまたは許可された場合
       (b)　CIMAが金融庁法により付与された職務を行う際にCIMAを援助するために行われる開示
       (c)　免許を受けた者、または免許を受けた者の顧客、メンバー、クライアントもしくは被保険者、また
          は免許を受けた者によって管理される会社もしくは投資信託に関する事柄に関しては、免許を受け
          た者、顧客、メンバー、クライアント、被保険者、会社もしくは投資信託の自発的な同意を得て行
          われる開示
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       (d)　内閣が金融庁法により付与された機能を執行することを可能にするためまたはそれに関し内閣を補
          助するために行う開示、またはCIMAが法律に基づきその機能を遂行する際に内閣とCIMAとの間の交
          渉に関連して行われる開示
       (e)　開示される情報が、その他のソースで公衆に開示される場合またはすでに開示されている場合
       (f)　開示される情報が、免許を受けた者または投資者の身元を開示しない方法で表示された（当該開示
          が許される場合を除く）要約または統計による場合
       (g)   刑事訴訟の提起に関して、または刑事訴訟の目的で、ケイマン諸島の公訴局長官または法執行機関
          に対して行われる開示
       (h）   反マネー・ロンダリング規則に基づく者に対して行われる開示、
       (i)　ケイマン諸島外の金融監督当局に対し、CIMAにより免許に関し遂行される任務に対応する任務を当
          該当局が遂行するために必要な情報を開示する場合。ただし、CIMAは情報の受領が予定されている
          当局が更なる開示に関し十分な法的規制を受けていることについて満足していることを条件とす
          る。
       (j)　投資信託、投資信託管理者または投資信託の受託者の解散、清算または免許所有者の管財人の任命
          もしくは職務に関連する法的手続を目的とする場合
    11.  　ケイマン諸島投資信託の受益権の募集/販売に関する一般的な民法上の債務

    11.1   過失による誤った事実表明

       販売書類における不実表示に対しては民事上の債務が発生しうる。販売書類の条件では、販売書類の内
       容を信頼して受益権を申込む者のために、販売書類の内容について責任のある者、例えば（場合に応
       じ）ファンド、取締役、運用者、ジェネラル・パートナー等に注意義務を課している。この義務の違反
       は、販売文書の中のかかる者によって明示的または黙示的に責任を負うことが受け入れられている者に
       対する不実表示による損失の請求を可能にするであろう。
    11.2   意図的不実表明
       事実の不実表明（約束、予想、または意見の表明でなくとも）に関しては、不法行為の民事責任も生じ
       うる。この分脈においては「欺罔的」とは、表明が虚偽であることを知りながらまたは表明が真実であ
       るか虚偽であるかについて注意を払わずに行ったことを意味すると一般的に解されている。
    11.3   契約法（改正済）
       (a)　契約法の第14(1)条では、当該表明が欺罔的に（意図的に）行われていれば責任が生じたであろう
          場合には、契約前の不実の表明による損害の回復ができるであろう。ただし、かかる表明をした者
          が、事実が真実であるものと信じ、かつ契約の時まで信じていた合理的理由があったということを
          証明した場合はこの限りでない。一般的には、本条は、過失による不実の表明に関する損害に対し
          ても法定の権利を与えるものである。同法の第14(2)条は、不実の表明が行われた場合に、取消に
          代えて損害賠償を容認することを裁判所に対して認めている。
       (b)　一般的に、関連契約はファンド自身（または受託会社）とのものであるため、ファンド（または受
          託会社）は、次にそのマネージャー、ジェネラル・パートナー、取締役、設立計画推進者またはア
          ドバイザーに対し請求することが可能であるとしても、申込人の請求の対象となる者はファンドと
          なる。
    11.4   欺罔に対する訴訟提起
       (a)　損害を受けた投資者は、欺罔行為について訴えを提起し（契約上でなく不法行為上の民事請求
          権）、以下を証明することにより、欺罔による損害賠償を得ることができる。
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          (i)　重要な不実の表明が欺罔的になされたこと。
          (ii)   そのような不実の表明の結果、受益証券を申し込むように誘引されたこと。
       (b)　「欺罔的」とは、表明が虚偽であることを知りながらまたは表明が真実であるか虚偽であるかにつ
          いて注意を払わずに行ったことを意味すると一般的に解されている。だます意図があったことまた
          は不実の表明が投資者が受益権を購入するよう誘引された唯一の原因であったことを証明する必要
          はない。
       (c)　情報の欠落は、事実についての何らかの積極的な不実の表明があったとき、または欠落情報を入れ
          なかったために表明事項が虚偽となるか誤解を招くものとなるような部分的もしくは断片的な事実
          の表明があったときは、不実の表明となりうる。
       (d)　表明がなされたときは真実であっても、受益証券の申込の受諾が無条件となる前に表明が真実でな
          くなったときは、当該変更を明確に指摘せずに受益権の申込を許したことは欺罔にあたるであろう
          から、欺罔による請求権を発生せしめうる。
       (e)　事実の表明とは違い、意見または期待の表明は、本項の責任を生じることはないであろうが、表現
          によっては誤っていれば不実表示を構成する事実の表明となることもありうる。
    11.5   契約上の債務
       (a)　販売書類もファンド（または受託会社）と持分の成約申込者との間の契約の基礎を形成する。もし
          それが不正確か誤解を招くものであれば、申込者は契約を解除しまたは損害賠償を求めて管理会
          社、設立計画推進者、ジェネラル・パートナーまたは取締役に対し訴えを提起することができる。
       (b)　一般的事柄としては、当該契約はファンド（または受託会社）そのものと締結するので、ファンド
          は取締役、運用者、ジェネラル・パートナー、設立計画推進者、または助言者に求償することは
          あっても、申込者が請求する相手方当事者は、ファンド（または受託会社）である。
    11.6   隠された利益および利益相反
       ファンドの受託会社、ジェネラル・パートナー、取締役、役員、代行会社は、ファンドと第三者との間
       の取引から利益を得てはならない。ただし、ファンドによって特定的に授権されているときはこの限り
       でない。そのように授権を受けずに得られた利益は、ファンドに帰属する。
    12.   ケイマン諸島投資信託の受益権の募集/販売に関する一般刑事法

    12.1   刑法（改正済）第257条

       会社の役員（もしくはかかる者として行為しようとする者）が株主または債権者を会社の事項について
       欺罔する意図のもとに、「重要な事項」について誤解を招くか、虚偽であるか、欺罔的であるような声
       明、計算書を書面にて発行しまたは発行に同調する場合、彼は罪に問われるとともに7年間の拘禁刑に処
       せられる。
    12.2   刑法（改正済）第247条および第248条
       (a)　欺罔により、不正にみずから金銭的利益を得、または他の者をして金銭的利益を得させる者は、罪
          に問われるとともに、5年間の拘禁刑に処せられる。
       (b)　他の者に属する財産をその者から永久に奪う意図のもとに不正に取得する者は、罪に問われると共
          に10年の拘禁刑に処せられる。この目的上、彼が所有権、占有または支配を取得した場合は財産を
          取得したものとみなし、「取得」には、第三者のための取得または第三者をして取得もしくは確保
          を可能にすることを含む。
       (c)　両条の目的上、「欺罔」とは、事実についてであれ法についてであれ、言葉であれ、行為であれ、
          欺罔を用いる者もしくはその他の者の現在の意図についての欺罔を含む。
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    13.   清　算
    13.1   非課税会社

       非課税会社の清算（解散）は、会社法、2008年会社清算規則および会社の定款に準拠する。清算は、自
       発的なもの（すなわち、株主の議決に従うもの）、または債権者、出資者（すなわち、株主）または会
       社自体の申立に従い裁判所による強制的なものがある。自発的な解散は、後に裁判所の監督の下になさ
       れることになることもある。CIMAも、投資信託または投資信託管理会社が解散されるべきことを裁判所
       に申立てる権限を有する（参照：上記第7.17(b)項および第8.17(b)項）。剰余資産は、もしあれば、定
       款の規定に従い、株主に分配される。
    13.2   ユニット・トラスト（契約型投資信託）
       ユニット・トラストの清算は、信託証書の規定に準拠する。CIMAは、受託会社が投資信託を解散すべき
       であるという命令を裁判所に申請する権限をもっている。（参照：第7.17(c)項）剰余資産は、もしあれ
       ば、信託証書の規定に従って分配される。
    13.3   非課税リミテッド・パートナーシップ
       非課税リミテッド・パートナーシップの終了、解散および清算は、非課税リミテッド・パートナーシッ
       プ法およびパートナーシップ契約に準拠する。CIMAは、パートナーシップを解散させるべしとの命令
       （参照：第7.17(d)項）を求めて裁判所に申立をする権限を有している。剰余資産は、もしあれば、パー
       トナーシップ契約の規定に従って分配される。ジェネラル・パートナーまたはパートナーシップ契約に
       従って清算人に任命されたその他の者は、パートナーシップを解散する責任を負う。パートナーシップ
       が解散された場合には直ちに、ジェネラル・パートナーまたは清算人に任命されたその他の者は、非課
       税リミテッド・パートナーシップ登記官に解散通知を提出しなければならない。
    13.4   　有限責任会社
       有限責任会社は、登録を抹消するか、正式に清算されることができる。解散の手順は、非課税会社に適
       用される制度に非常に似ている。
    13.5   税　金
       ケイマン諸島においては直接税、源泉課税または為替管理はない。ケイマン諸島は、ケイマン諸島の投
       資信託に対してまたはよって行われるあらゆる支払に適用されるいかなる国との間でも二重課税防止条
       約を締結していない。非課税会社、受託会社、非課税リミテッド・パートナーシップおよび有限責任会
       社は、将来に亘って課税されないことの誓約を得ることができる（上記第6.1(l)項、第6.2(g)、第6.3
       (i)項および第6.4(e)項参照）。
    14.   一般投資家向け投資信託（日本）規則（改正済）

    14.1   一般投資家向け投資信託（日本）規則（改正済）（以下「本規則」という。）は、日本で公衆に向けて販

       売される一般投資家向け投資信託に関する法的枠組みを定めたものである。本規則の解釈上、「一般投
       資家向け投資信託」とは、ミューチュアル・ファンド法第4条(1)(a)項に基づく免許を受け、その証券が
       日本の公衆に対して既に販売され、または販売されることが予定されている信託、会社（非課税会社を
       含む）またはパートナーシップである投資信託をいう。日本国内で既に証券を販売し、2003年11月17日
       現在存在している投資信託、または同日現在存在し、同日後にサブ・トラストを設定した投資信託は、
       本規則に基づく「一般投資家向け投資信託」の定義に含まれない。上記のいずれかの適用除外に該当す
       る一般投資家向け投資信託は、本規則の適用を受けることをCIMAに書面で届け出ることによって、かか
       る選択（当該選択は撤回不能である）をすることができる。
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    14.2   CIMAが一般投資家向け投資信託に交付する投資信託免許にはCIMAが適当とみなす条件の適用がある。かか
       る条件のひとつとして一般投資家向け投資信託は本規則に従って事業を行わねばならない。
    14.3   本規則は一般投資家向け投資信託の設立文書に特定の条項を入れることを義務づけている。具体的には証
       券に付随する権利および制限、資産と負債の評価に関する条件、各証券の純資産価額および証券の募集
       価格および償還価格または買戻価格の計算方法、証券の発行条件、証券の譲渡または転換の条件、証券
       の買戻しおよびかかる買戻しの中止の条件、監査人の任命などが含まれる。
    14.4   一般投資家向け投資信託の証券の発行価格および償還価格または買戻価格は請求に応じて管理事務代行会
       社の事務所で無料で入手することができなければならない。
    14.5   一般投資家向け投資信託は会計年度が終了してから6か月以内、または目論見書に定めるそれ以前の日
       に、年次報告書を作成し、投資家に配付するか、またはこれらを指示しなければならない。年次報告書
       には本規則に従って作成された当該投資信託の監査済財務諸表を盛り込まなければならない。
    14.6   また一般投資家向け投資信託の運営者は各会計年度末の6か月後から20日以内に、一般投資家向け投資信
       託の事業の詳細を記載した報告書をCIMAに提出する義務を負う。さらに一般投資家向け投資信託の運営
       者は、運営者が知る限り、当該投資信託の投資方針、投資制限および設立文書を遵守していること、な
       らびに当該投資信託は投資家の利益を損なうような運営をしていないことを確認した宣誓書を、年に一
       度、CIMAに提出しなければならない。本規則の解釈上、「運営者」とは、ユニット・トラスト（契約型
       投資信託）の場合は信託の受託者、パートナーシップの場合はパートナーシップのジェネラル・パート
       ナー、また会社の場合は会社の取締役をいう。
    14.7   管理事務代行会社
       (a)　本規則第13.1条は一般投資家向け投資信託の管理事務代行会社が履行すべき様々な職務を定めてい
          る。かかる職務には下記の事項が含まれる。
          (i)　　一般投資家向け投資信託の設立文書、目論見書、申込契約およびその他の関係法に従って
              証券の発行、譲渡、転換および償還または買戻しが確実に実行されるようにすること
          (ii)　    一般投資家向け投資信託の設立文書、目論見書、申込契約および投資家または潜在的投資
              家に公表されるものに従って確実に証券の純資産価額、発行価格、転換価格および償還価
              格または買戻価格が計算されるようにすること
          (iii)　管理事務代行会社が職務を履行するために必要なすべての事務所設備、機器および人員を
              確保すること
          (iv)　    本規則、会社法およびミューチュアル・ファンド法に従って、一般投資家向け投資信託の
              運営者が同意した形式で投資家向けの定期報告書が確実に作成されるようにすること
          (v)　　一般投資家向け投資信託の会計帳簿が適切に記帳されるように確保すること
          (vi)　    管理事務代行会社が投資家名簿を保管している場合を除き、名義書換代理人の手続および
              投資家名簿の管理に関して名義書換代理人に与えた指示が実効的に監視されるように確保
              すること
          (vii)　別途名義書換代理人が任命されている場合を除き、一般投資家向け投資信託の設立文書で
              義務づけられた投資家名簿が確実に管理されるようにすること
          (viii)    一般投資家向け投資信託の証券に関して適宜宣言されたすべての分配金またはその他の配
              分が当該投資信託から確実に投資家に支払われるようにすること
       (b)　本規則は、一般投資家向け投資信託の資産の一部または全部が目論見書に定める投資目的および投
          資制限に従って投資されていないことに管理事務代行会社が気付いた場合、または一般投資家向け
          投資信託の運営者または投資顧問会社が設立文書または目論見書に定める規定に従って当該投資信
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          託の業務または投資活動を実施していない場合、できる限り速やかにCIMAに連絡し、当該投資信託
          の運営者に書面で報告することを管理事務代行会社に対して義務づけている。
       (c)　管理事務代行会社は、一般投資家向け投資信託の募集または償還もしくは買戻しを中止する場合、
          および一般投資家向け投資信託を清算する意向である場合、実務上できる限り速やかにその旨を
          CIMAに通知しなければならない。
       (d)　管理事務代行会社は、犯罪収益法第5(2)(a)条に基づき、マネー・ロンダリングおよびテロ金融と
          闘うためにケイマン諸島と同等の対策を実施しているものとして指定される法域（以下「同等法制
          法域」という。）で設立され、または適法に事業を営んでいる者にその職務または任務を委託する
          ことができる。ただし、管理事務代行会社は委託した職務または任務の履行に関し引き続き責任を
          負わなければならない。管理事務代行会社は職務を委託する前にCIMAに届け出るとともに、委託後
          直ちに運営者、サービス提供者および投資家に通知するものとする。
    14.8   保管会社
       (a)　一般投資家向け投資信託はケイマン諸島、同等法制法域またはCIMAが承認したその他の法域で規制
          を受けている保管会社を任命し、維持しなければならない。保管会社を変更する場合、一般投資家
          向け投資信託は変更の1か月前までにその旨を書面でCIMA、当該投資信託の投資家およびサービス
          提供者に通知しなければならない。
       (b)　本規則は任命された保管会社の職務として、保管会社は投資対象に関する証券および権原に関する
          書類を保管し、当該投資信託の設立文書、目論見書、申込契約または関係法令と矛盾しない限り、
          契約により規定される一般投資家向け投資信託の投資に関する管理事務代行会社、投資顧問会社お
          よび運営者の指示を実行することを定めている。
       (c)　保管会社は、管理事務代行会社または一般投資家向け投資信託に対して、証券の申込代金の受取り
          および充当、当該投資信託の証券の発行、転換および買戻し、投資対象の売却に際して受取った純
          収益の送金、当該投資信託の資本および収益の充当ならびに当該投資信託の純資産価額の計算に関
          する写しおよび情報を請求する権利を有する。
       (d)　保管会社は副保管会社を任命することができ、保管会社は適切な副保管会社の選任に際して合理的
          な技量、注意および努力を払うものとする。保管会社はその業務を副保管会社に委託することを、
          1か月前までに書面でその他のサービス提供者に通知しなければならない。保管会社は保管サービ
          スを提供する副保管会社の適格性を継続的に確認する責任を負う。保管会社は各副保管会社を適切
          なレベルで監督し、各副保管会社が引き続きその任務を充分に履行していることを確認するために
          定期的に調査しなければならない。
    14.9   投資顧問会社
       (a)　一般投資家向け投資信託はケイマン諸島、同等法制法域またはCIMAが承認したその他の法域で設立
          され、または適法に事業を営んでいる投資顧問会社を任命し、維持しなければならない。本規則の
          解釈上、「投資顧問会社」とは、一般投資家向け投資信託の投資活動に関する投資運用業務を提供
          する目的で、一般投資家向け投資信託により、または一般投資家向け投資信託のために任命された
          事業体をいう。かかる事業体により任命された副投資顧問会社はこれに含まれない。本規則の解釈
          上、「投資運用業務」には、ケイマン諸島の証券投資事業法（改正済）の別表2第3項に規定される
          活動が含まれる。
       (b)　投資顧問会社を変更する場合には、変更の1か月前までにCIMA、投資家およびその他の業務提供者
          に当該変更について通知しなければならない。更に、投資顧問会社の取締役を変更する場合には、
          運用する各一般投資家向け投資信託の運営者（すなわち、場合に応じて、取締役、受託会社または
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          ジェネラル・パートナー）の事前の承認を要する。運営者は、かかる変更について、変更の1か月
          前までに書面でCIMAに通知することが要求される。
       (c)　本規則第21条は、ミューチュアル・ファンド法に基づいて投資信託免許を取得する条件のひとつと
          して投資顧問会社を任命する契約に一定の職務が記載されていることを要求している。かかる職務
          には下記の事項が含まれる。
          (i)　   一般投資家向け投資信託が受取った申込代金が当該投資信託の設立文書、目論見書および申
              込契約に従って確実に充当されるようにすること
          (ii)　一般投資家向け投資信託の資産の売却に際してその純収益が合理的な期限内に確実に保管会
              社に送金されるようにすること
          (iii)   一般投資家向け投資信託の収益が当該投資信託の設立文書、目論見書および申込契約に従っ
              て確実に充当されるようにすること
          (iv)　一般投資家向け投資信託の資産が、当該投資信託の設立文書、目論見書および申込契約に記
              載される当該投資信託の投資目的および投資制限に従って確実に投資されるようにすること
          (v)　   保管会社または副保管会社が一般投資家向け投資信託に関する契約上の義務を履行するため
              に必要な情報および指示を合理的な時に提供すること
       (d)　本規則は、現在、一般投資家向け投資信託の投資顧問会社がユニット・トラスト（契約型投資信
          託）に対して投資顧問業務を行っているか、または会社に対して行っているかを区別しており、そ
          れに応じて、異なる投資制限が適用されている。
       (e)　投資信託がユニット・トラスト（契約型投資信託）である場合、本規則第21条(4)項は投資顧問会
          社がかかるユニット・トラスト（契約型投資信託）のために引受けてはならない業務を以下の通り
          定めている。
          (i）　結果的に当該一般投資家向け投資信託のために空売りされるすべての有価証券の総額がかか
              る空売りの直後に当該一般投資家向け投資信託の純資産を超過することになる場合、かかる
              有価証券の空売りを行ってはならない。
          (ii）   結果的に当該投資信託のために行われる借入れの残高の総額がかかる借入れ直後に当該投資
              信託の純資産の10％を超えることになる場合、かかる借入れを行ってはならない。ただし、
              (A）   特殊事情（一般投資家向け投資信託と別の投資信託、投資ファンドまたはそれ以外の
                 種類の集団投資スキームとの合併を含むがそれらに限られない。）において、12か月
                 を超えない期間に限り、本(ii)項において言及される借入制限を超えてもよいものと
                 し、
              (B）   1 　当該一般投資家向け投資信託が、有価証券の発行手取金のすべてまたは実質的に
                   すべてを不動産の権利を含む不動産に投資するとの方針を有し、
                 2 　投資顧問会社が、当該一般投資家向け投資信託の資産の健全な運営または当該一
                   般投資家向け投資信託の受益者の利益保護のために、かかる制限を超える借入れ
                   が必要であると判断する場合、
                 本(ii)項において言及される借入制限を超えてもよいものとする。
           (iii)   株式取得の結果、投資顧問会社が運用するすべての投資信託が保有する一会社（投資会社
               を除く。）の株式総数が、当該会社の発行済議決権付株式総数の50％を超えることになる
               場合、当該会社の議決権付株式を取得してはならない。
           (iv)　取引所に上場されていないか、または容易に換金できない投資対象を取得する結果とし
               て、取得直後に一般投資家向け投資信託が保有するかかる投資対象の総価値が当該投資信
               託の純資産価額の15％を超えることになる場合、当該投資対象を取得してはならないが、
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               投資顧問会社は、当該投資対象の評価方法が当該一般投資家向け投資信託の目論見書にお
               いて明確に開示されている場合、当該投資対象の取得を制限されないものとする。
           (v)　   当該一般投資家向け投資信託の受益者の利益を損なうか、または当該一般投資家向け投資
               信託の資産の適切な運用に違反する取引（投資信託の受益者ではなく投資顧問会社もしく
               は第三者の利益を図る取引を含むが、これらに限られない。）を行ってはならない。
           (vi)　本人として自社またはその取締役と取引を行ってはならない。
       (f)　一般投資家向け投資信託が会社である場合、本規則第21条(5)項は、投資顧問会社が当該会社のた
          めに引受けてはならない業務を以下の通り定めている。
          (i)　   株式取得の結果、当該一般投資家向け投資信託が保有する一会社（投資会社を除く。）の株
              式総数が、当該会社の発行済議決権付株式総数の50％を超えることになる場合、当該会社の
              議決権付株式を取得してはならない。
          (ii)　当該一般投資家向け投資信託が発行するいかなる証券も取得してはならない。
          (iii)   当該一般投資家向け投資信託の投資者の利益を損なうか、または当該一般投資家向け投資信
              託の資産の適切な運用に違反する取引（当該一般投資家向け投資信託の受益者ではなく投資
              顧問会社もしくは第三者の利益を図る取引を含むが、これらに限られない。）を行ってはな
              らない。
       (g)　上記にかかわらず、本規則第21条(6)項は、本規則第21条(4)項または第21条(5)項によって、投資
          顧問会社が、一般投資家向け投資信託のために、以下に該当する会社、ユニット・トラスト（契約
          型投資信託）、パートナーシップまたはその他の者のすべてのまたはいずれかの株式、証券、持分
          またはその他の投資対象を取得することを妨げないことを明記している。
          (i)　   投資信託、投資ファンド、ファンド・オブ・ファンズまたはその他の種類の集団投資スキー
              ムである場合
          (ii)　マスター・ファンド、フィーダー・ファンド、その他の類似の組織もしくは会社または事業
              体のグループの一部を構成している場合
          (iii)   一般投資家向け投資信託の投資目的または投資戦略を、全般的にまたは部分的に、直接促進
              する特別目的事業体である場合
       (h)　投資顧問会社は副投資顧問会社を任命することができ、副投資顧問会社を任命する場合は事前にそ
          の他の業務提供者、運営者およびCIMAに通知しなければならない。投資顧問会社は副投資顧問会社
          が履行する業務に関して責任を負う。
    14.10   財務報告
       (a)　本規則パートVIは一般投資家向け投資信託の財務報告に充てられている。一般投資家向け投資信託
          は、各会計年度が終了してから6か月以内に、監査済財務諸表を織り込んだ財務報告書を作成し、
          ミューチュアル・ファンド法に従って投資家およびCIMAに配付しなければならない。また中間財務
          諸表については当該投資信託の設立文書および目論見書の中で投資家に説明した要領で作成し、配
          付すれば足りる。
       (b)　投資家に配付するすべての関連財務情報および純資産価額を算定するために使用する財務情報は、
          目論見書に定める一般に認められた会計原則に従って準備されなければならない。
       (c)　本規則第26条では一般投資家向け投資信託の監査済財務諸表に入れるべき最低限の情報を定めてい
          る。
    14.11   監　査
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
       (a)　一般投資家向け投資信託は監査人を任命し、維持しなければならない。監査人を変更する場合は1
          か月前までに書面でCIMA、投資家およびサービス提供者に通知しなければならない。また監査人を
          変更する場合は事前にCIMAの承認を得なければならない。
       (b)　一般投資家向け投資信託は最初に監査人の書面による承認を得ることなく、当該投資信託の監査報
          告書を公表または配付してはならない。
       (c)　監査人はケイマン諸島以外の法域で一般に認められた監査基準を使用することができ、その際、監
          査報告書の中でかかる事実および法域の名称を開示しなければならない。
       (d)　監査人は一般投資家向け投資信託の運営者およびその他のサービス提供者から独立していなければ
          ならない。
    14.12   目論見書
       (a)　本規則パートⅧは、ミューチュアル・ファンド法第4条(1)および第4条(6)に従ってCIMAに届け出ら
          れる一般投資家向け投資信託の目論見書に関する最低限の開示要件を定めている。目論見書に重大
          な変更があった場合もCIMAに届け出なければならない。一般投資家向け投資信託の目論見書は当該
          投資信託の登記上の事務所またはケイマン諸島に所在するいずれかのサービス提供者の事務所にお
          いて無料で入手することができなければならない。
       (b)　ミューチュアル・ファンド法に定める要件に追加して、本規則第37条は一般投資家向け投資信託の
          目論見書に関する最低限の開示要件を定めており、以下の詳細が含まれていなければならない。
          (i)　　一般投資家向け投資信託の名称、また会社もしくはパートナーシップの場合はケイマン諸
              島の登記上の住所
          (ii)　    一般投資家向け投資信託の設立日または設定日（存続期間に関する制限の有無を表示す
              る）
          (iii)　設立文書および年次報告書または定期報告書の写しを閲覧し、入手できる場所の記述
          (iv)　    一般投資家向け投資信託の会計年度の終了日
          (v)　　監査人の氏名および住所
          (vi)　    下記の(xxii)、(xxiii)および(xxiv)に定める者とは別に、一般投資家向け投資信託の業務
              に重大な関係を有す取締役、役員、名義書換代理人、法律顧問およびその他の者の氏名お
              よび営業用住所
          (vii)　投資信託会社である一般投資家向け投資信託の授権株式および発行済株式資本の詳細（該
              当する場合は現存する当初株式、設立者株式または経営株式を含む）
          (viii)    証券に付与されている主な権利および制限の詳細（通貨、議決権、清算または解散の状
              況、券面、名簿への記録等に関する詳細を含む）
          (ix)　    該当する場合、証券を上場し、または上場を予定する証券取引所または市場の記述
          (x)　　証券の発行および売却に関する手続および条件
          (xi)　    証券の償還または買戻しに関する手続および条件ならびに償還または買戻しを中止する状
              況
          (xii)　一般投資家向け投資信託の証券に関する配当または分配金の宣言に関する意向の説明
          (xiii)    一般投資家向け投資信託の投資目的、投資方針および投資方針に関する制限の説明、一般
              投資家向け投資信託の重大なリスクの説明、および使用する投資手法、投資商品または借
              入の権限に関する記述
          (xiv)　一般投資家向け投資信託の資産の評価に適用される規則の説明
          (xv)　    一般投資家向け投資信託の発行価格、償還価格または買戻価格の決定（取引の頻度を含
              む）に適用される規則および価格に関する情報を入手することのできる場所の説明
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          (xvi)　一般投資家向け投資信託から運営者、管理事務代行会社、投資顧問会社、保管会社および
              その他のサービス提供者が受取るまたは受取る可能性の高い報酬の支払方法、金額および
              報 酬の計算に関する情報
          (xvii)    一般投資家向け投資信託とその運営者およびサービス提供者との間の潜在的利益相反に関
              する説明
          (xviii)一般投資家向け投資信託がケイマン諸島以外の法域またはケイマン諸島以外の監督機関も
              しくは規制機関で登録し、もしくは免許を取得している場合（または登録し、もしくは免
              許を取得する予定である場合）、その旨の記述
          (xix)　投資家に配付する財務報告書の性格および頻度に関する詳細
          (xx)　    一般投資家向け投資信託の財務報告書を作成する際に採用した一般に認められた会計原則
          (xxi)　以下の記述
               「ケイマン諸島金融庁が交付した投資信託免許は、一般投資家向け投資信託のパフォーマ
               ンスまたは信用力に関する金融庁の投資家に対する義務を構成しない。またかかる免許の
               交付にあたり、金融庁は一般投資家向け投資信託の損失もしくは不履行または目論見書に
               記載された意見もしくは記述の正確性に関して責任を負わないものとする。」
          (xxii)    管理事務代行会社（管理事務代行会社の名称、管理事務代行会社の登記上の住所もしくは
              主たる営業所の住所または両方の住所を含む）
          (xxiii)保管会社および副保管会社（下記事項を含む）
               (A)　保管会社および副保管会社（該当する場合）の名称、保管会社および副保管会社の登
                 記上の住所もしくは主たる営業所の住所または両方の住所
               (B)　保管会社および副保管会社の主たる事業活動
          (xxiv)    投資顧問会社（下記事項を含む）
               (A)　投資顧問会社の取締役の氏名および経歴の詳細ならびに投資顧問会社の登記上の住所
                 もしくは主たる営業所の住所または両方の住所
               (B)　投資顧問会社のサービスに関する契約の重要な規定
               (C)　ファンドに対する投資家の持分に関するケイマン諸島の法令に定める重要な規定
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    第４【参考情報】
        当計算期間中、ファンドに関して下記の書類が関東財務局長に提出されている。

        令和３年６月30日提出                有価証券報告書（第16期）／募集事項等記載書面（みなし有価

                        証券届出書）
        令和３年９月30日提出                半期報告書（第17期中）（みなし訂正届出書）

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    第５【その他】
    （1）交付目論見書および請求目論見書の表紙等に、管理会社、日本における販売会社のロゴ・マークを表示

       し、図案を使用することがある。
    （2）交付目論見書に以下の文章および事項を記載することがある。
       （イ）ご購入にあたっては本書の内容を十分にお読みください。
       （ロ）ファンドに関するより詳細な情報を含む投資信託説明書（請求目論見書）が必要な場合は、販売取
           扱会社にご請求いただければ当該販売取扱会社を通じて交付されます。なお、請求を行った場合
           には投資者の皆様がその旨の記録をしておくこととなっております。
       （ハ）この交付目論見書は、金融商品取引法（昭和23年法律第25号）第13条の規定に基づく目論見書で
           す。
       （ホ）ファンドの分配方針の記載は、将来の分配金の支払いおよびその金額について示唆、保証するもの
           ではありません。受益証券の購入価格によっては、分配金の一部または全部が、実質的に元本の
           一部払戻しに相当する場合があります。受益証券の購入後のファンドの運用状況により、分配金
           額より受益証券1口当たり純資産価格の値上がりが小さかった場合も同様です。
       （二）ファンドは預貯金と異なります。
       （へ）ファンドのお取引に関しては、金融商品取引法第37条の６の規定（いわゆるクーリング・オフ）の
           適用はありません。
     (3）請求目論見書に以下の文章および事項を記載することがある。
       （イ）請求目論見書は、金融商品取引法第15条第３項の規定により、投資者の皆様から請求された場合に
           交付されるものであり、請求を行った場合には投資者の皆様がその旨の記録をしておくことと
           なっております。
       （ロ）本書は、金融商品取引法（昭和23年法律第25号）第13条の規定に基づく目論見書です。
     （4）外国投資信託受益証券の様式
        管理会社は、信託証書に基づく裁量権を行使して、原則として、ファンドの受益証券に関して券面の発
       行を省略する。受益証券は記名式でのみ発行される。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                            定　　　　義

     「マスター・ファンドの管理                  マスター・ファンドの管理事務代行会社としての資格におけるＨＳＢＣト

     事務代行会社」                  ラスティー（ケイマン）リミテッドをいう。
     「マスター・ファンドの管理                  マスター・ファンドの管理事務代行会社の受任者としての資格におけるＨ

     事務代行会社の受任者」                  ＳＢＣインスティテューショナル・トラスト・サービセズ（アジア）リミ
                       テッドをいう。
     「ファンド営業日」                  香港および東京の銀行が共に通常の銀行業務のために開店している日（土

                       曜日を除く。）をいう。ただし、台風警報８号以上もしくは豪雨の警報ま
                       たはその他の出来事の結果として、通常の銀行業務のために開店している
                       香港の銀行がその時間を短縮する場合、管理会社および受託銀行が特段の
                       合意を行わない限り、かかる日はファンド営業日としないものとする。
     「取引日」                  各月の最終ファンド営業日または管理会社が受託会社の承認を得て、随時

                       規定するその他の日をいう。
     「マスター・ファンドの保管                  マスター・ファンドの保管会社としての資格におけるＨＳＢＣインスティ

      会社」                 テューショナル・トラスト・サービセズ（アジア）リミテッドをいう。
     「ファンド」                  ケープ・チャイナ・ファンドをいう。

     「発行価格」                  本書に記載される方法で計算される、各取引日に受益証券が発行される価

                       格をいう。
     「投資運用契約」                  マスター・ファンドがその投資有価証券を運用するために管理会社を任命

                       した、マスター・ファンドと管理会社の間で締結された契約をいう。
     「管理会社」                  ケープ・アセット・マネジメント・リミテッドをいう。

     「ミューチュアル・ファンド法」                  ケイマン諸島のミューチュアル・ファンド法（改正済）をいう。

     「マスター・ファンド」                  ケイマン諸島の法律に準拠する定款および付属定款によって設立された非

                       課税法人であるＣＣＭＦリミテッドをいう。
     「純資産額」「純資産総額」                  信託証書の規定に従って計算されるファンドの純資産総額をいう。

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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     「１口当り純資産価格」                  信託証書の規定に従って計算される受益証券１口当りの純資産価格をい
     「純資産価格」                  う。
     「適格保有者」                  以下に該当しない者、企業もしくは事業体をいう。

                       （a）管理会社の承認を得て受益証券を取得した米国人以外の米国人（た
                         だし、1940年投資会社法（改正済）の下でファンドに投資会社として
                         の登録義務が生じないようにするために、かかる者の人数は管理会社
                         が随時決定する人数を超えないものとし、かかる者の性質は管理会社
                         が随時決定する適格要件を含むものとする）。
                       （b）いずれかの国または政府当局またはその他管轄当局の法令規則もし
                         くは要件に違反することなく、受益証券を取得もしくは保有すること
                         ができない者、企業もしくは事業体。または、
                       （c）上記（a）もしくは（b）に記載する者の保管銀行、ノミニーもしく
                         は受託者
     「買戻締切時間」                  取引日に関連して、当該取引日の少なくとも14日前のファンド営業日の香

                       港時間午後５時（または管理会社がその裁量により一般的にもしくは特定
                       の場合において合意するより短い期間）をいう。
     「買戻価格」                  本書に記載される方法で計算される、各取引日に受益証券が買戻される価

                       格をいう。
     「登録会社」                  ファンドの登録会社としての資格におけるHSBCトラスティー（ケイマン）

                       リミテッド（2017年10月５日までバンク・オブ・バミューダ（ケイマン）
                       リミテッド）をいう。
     「登録会社の受任者」                  登録会社の受任者としての資格におけるＨＳＢＣインスティテューショナ

                       ル・トラスト・サービセズ（アジア）リミテッドをいう。
     「申込締切時間」                  取引日に関連して、当該取引日の午後２時（香港時間）をいう。

     「信託証書」                  ファンドを設定するためにバンク・オブ・バミューダ（ケイマン）リミ

                       テッド（以下「旧受託会社」という。）とザ・セブン・アセット・マネジ
                       メント（アジア）リミテッド（「旧管理会社」）の間で締結された、ケイ
                       マン法を準拠法とする2004年10月５日付信託証書（2006年1月20日付追補
                       信託証書、2006年4月13日付追補信託証書、旧管理会社、管理会社および
                       旧受託会社との間で締結された2009年5月27日付管理会社の辞任および任
                       命の証書、2011年12月14日付追補信託証書ならびに旧受託会社、管理会社
                       および受託会社の間で2017年９月８日に締結され、2017年10月６日に効力
                       を生じた受託会社の辞任および任命の証書による変更を含む。）をいう。
     「信託法」                  ケイマン諸島の信託法（改正済）をいう。

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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     「受託会社」                  ファンドの受託会社としての資格におけるＨＳＢＣトラスティー（ケイマ
                       ン）リミテッド（2017年10月５日までバンク・オブ・バミューダ（ケイマ
                       ン）リミテッド）をいう。
     「受託会社の受任者」                  受託会社の受任者としての資格におけるＨＳＢＣインスティテューショナ

                       ル・トラスト・サービセズ（アジア）リミテッドをいう。
     「受益証券」                  ファンドの受益証券をいう。

     「受益者」                  受益証券の保有者として、登録された者をいう。

                       （注）販売会社にファンド証券の保管を委託している日本の実質上の受益者は、
                         ファンドの受益者名簿に登録された受益者とはみなされない。
     「米国人」                  1933年米国証券法（改正済）に基づくレギュレーションSでそのように定

                       義される者
     「評価基準時点」                  各取引日において最後に終了する関連市場の営業終了時点または管理会社

                       が随時規定する日の他の時点をいう。
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                           独立監査人の報告書

    ケープ・チャイナ・ファンド

    受託会社　御中
    意　見

     我々は、2021年12月31日および2020年12月31日現在の資産・負債計算書ならびに同日をもって終了した各年
    度の損益計算書、純資産変動計算書およびキャッシュ・フロー計算書から構成されるケープ・チャイナ・ファ
    ンド（以下「トラスト」という。）の財務諸表およびその関連注記（以下、併せて「財務書類」という。）の
    監査を行った。
     我々は、添付の財務書類が、アメリカ合衆国で一般に認められている会計原則に準拠して、2021年12月31日
    および2020年12月31日現在のトラストの財政状態ならびに同日に終了した各年度の運用成績、純資産の変動お
    よびキャッシュ・フローをすべての重要な点において適正に表示しているものと認める。
    意見表明の基礎

      我々は、アメリカ合衆国で一般に認められている会計原則（GAAS）に準拠して監査を行った。当該監査基準
    の下での我々の責任については、本報告書の「財務書類の監査に対する監査人の責任」の区分に詳述されてい
    る。我々は、我々の監査に関連ある倫理上の要件に従い、トラストから独立していること、およびその他我々
    の倫理上の責任を果たすことが要求される。我々は、我々の監査意見の基礎となる十分かつ適切な監査証拠を
    入手したと判断している。
    財務書類に対する経営者の責任

      経営者の責任は、アメリカ合衆国で一般に認められている会計原則に準拠して財務書類を作成し適正に表示
    すること、また、不正か誤謬かを問わず、重要な虚偽表示のない財務書類を作成し適正に表示するために必要
    な内部統制を策定し、実施し、維持することにある。
      財務書類の作成に当り、経営者には、本財務書類の発行が可能となった日から１年について継続企業として
    存続できるトラストの能力に対して、総合的に勘案して著しい疑義を生じさせる状況または事象が存在するか
    否かについて評価することが求められる。
    財務書類の監査に対する監査人の責任

     我々の目的は、全体としての財務書類に、不正か誤謬かを問わず、重要な虚偽表示がないかどうかに関する
    合理的な保証を得て、我々の意見を含めた監査報告書を発行することにある。合理的な保証は、高い水準の保
    証であるが、絶対的なものではないため、GAASに従って実施された監査が、存在する重要な虚偽表示を常に発
    見することを保証するものではない。不正による重要な虚偽表示を発見できないリスクは、誤謬による重要な
    虚偽表示を発見できないリスクよりも高くなる。これは、不正には、共謀、文書偽造、意図的な除外、虚偽の
    言明、または内部統制の無効化が伴うためである。虚偽表示は、合理的な利用者が財務書類に基づき行う判断
    に、単独でまたは総合的に影響を与える可能性が著しく高い場合に重要性があると判断される。
     GAASに準拠した監査を行うに当り、我々は、
       ・  監査のすべての過程について職業的専門家としての判断を行使し、職業的専門家としての懐疑心を保持
        する。
       ・  不正か誤謬かを問わず、財務書類の重要な虚偽表示リスクを識別、評価し、当該リスクに対応した監査
        手続を立案し、実施する。当該手続きには、財務書類の金額および開示事項について、証拠資料を試査
        により検証することが含まれる。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
       ・  状況に応じて適切な監査手続を立案するために、監査に関連する内部統制を理解する。ただし、これ
        は、トラストの内部統制の有効性に対する意見を表明するためではない。従って、かかる意見は表明さ
        れない。
       ・  経営者によって使用されている会計方針の適切性および経営者によって行われた重要な会計上の見積り
        の妥当性を評価し、また財務書類の全体的な表示を評価する。
       ・  合理的な期間について継続企業として存続できるトラストの能力に対して、総合的に勘案して著しい疑
        義を生じさせる状況または事象が存在するか否かについて判断の上、結論付ける。
     我々は、特に、計画した監査の範囲とその実施時期、監査上の重要な発見事項および監査の過程で我々が識

    別した内部統制に関する一定の事項について、ガバナンス責任者とコミュニケーションを行う。
                                 [　署　名　]

                                 アーンスト・アンド・ヤング・リミテッド
    2022年３月31日

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                       Report    of  Independent        Auditors

     The  Trustee

     Cape   China   Fund
     Opinion

     We  have  audited    the  financial    statements     of Cape   China   Fund   (the  “Trust”),    which   comprise    the  statements     of assets   and

     liabilities     as of December     31,  2021   and  December     31,  2020,   and  the  related   statements     of operations,     changes    in net
     assets   and  cash  flows   for  the  years   then  ended,   and  the  related   notes   (collectively      referred    to as the  “financial
     statements”).
     In our  opinion,    the  accompanying       financial    statements     present    fairly,   in all material    respects,    the  financial    position    of the

     Trust   at December     31,  2021   and  December     31,  2020,   and  the  results   of its operations,     changes    in its net  assets   and  its
     cash  flows   for  the  years   then  ended   in accordance     with  accounting     principles     generally     accepted    in the  United   States   of
     America.
     Basis   for  Opinion

     We  conducted     our  audits   in accordance     with  auditing    standards     generally     accepted    in the  United   States   of America

     (GAAS).    Our  responsibilities       under   those   standards     are  further   described     in the  Auditor’s     Responsibilities        for  the  Audit
     of the  Financial     Statements     section    of our  report.   We  are  required    to be independent      of the  Trust   and  to meet  our  other
     ethical   responsibilities       in accordance     with  the  relevant    ethical   requirements      relating    to our  audits.   We  believe    that  the
     audit   evidence    we  have  obtained    is sufficient     and  appropriate     to provide    a basis   for  our  audit   opinions.
     Responsibilities        of Management      for  the  Financial     Statements

     Management      is responsible     for  the  preparation     and  fair  presentation      of the  financial    statements     in accordance     with

     accounting     principles     generally     accepted    in the  United   States   of America,    and  for  the  design,    implementation,        and
     maintenance      of internal    control    relevant    to the  preparation     and  fair  presentation      of financial    statements     that  are  free  of
     material    misstatement,       whether    due  to fraud   or error.
     In preparing     the  financial    statements,     management      is required    to evaluate    whether    there   are  conditions     or events,

     considered     in the  aggregate,     that  raise  substantial     doubt   about   the  Trust’s    ability   to continue    as a going   concern    for  one
     year  after  the  date  that  the  financial    statements     are  available    to be issued.
     Auditor’s     Responsibilities        for  the  Audit   of the  Financial     Statements

     Our  objectives     are  to obtain   reasonable     assurance     about   whether    the  financial    statements     as a whole   are  free  of material

     misstatement,       whether    due  to fraud   or error,   and  to issue   an auditor’s    report   that  includes    our  opinion.    Reasonable
     assurance     is a high  level   of assurance     but  is not  absolute    assurance     and  therefore    is not  a guarantee     that  an audit
     conducted     in accordance     with  GAAS   will  always   detect   a material    misstatement      when   it exists.   The  risk  of not  detecting
     a material    misstatement      resulting    from  fraud   is higher   than  for  one  resulting    from   error,   as fraud   may  involve    collusion,
     forgery,    intentional     omissions,     misrepresentations,         or the  override    of internal    control.    Misstatements       are  considered
     material    if there   is a substantial     likelihood     that,  individually      or in the  aggregate,     they  would   influence     the  judgment     made
     by a reasonable     user  based   on the  financial    statements.
                                201/208


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                                           ケープ・アセット・マネジメント・リミテッド(E23274)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     In performing     an audit   in accordance     with  GAAS,    we:
       ・ Exercise    professional      judgment     and  maintain    professional      skepticism     throughout     the  audit.

       ・ Identify    and  assess   the  risks  of material    misstatement      of the  financial    statements,     whether    due  to fraud   or error,

       and  design   and  perform    audit   procedures     responsive     to those   risks.   Such   procedures     include    examining,     on a test
       basis,   evidence    regarding     the  amounts    and  disclosures     in the  financial    statements.
       ・ Obtain   an understanding       of internal    control    relevant    to the  audit   in order   to design   audit   procedures     that  are

       appropriate     in the  circumstances,       but  not  for  the  purpose    of expressing     an opinion    on the  effectiveness      of the  Trust’s
       internal    control.    Accordingly,      no such  opinion    is expressed.
       ・ Evaluate    the  appropriateness       of accounting     policies    used  and  the  reasonableness       of significant     accounting

       estimates     made   by management,      as well  as evaluate    the  overall   presentation      of the  financial    statements.
       ・ Conclude     whether,    in our  judgment,     there   are  conditions     or events,    considered     in the  aggregate,     that  raise

       substantial     doubt   about   the  Trust’s    ability   to continue    as a going   concern    for  a reasonable     period   of time.
     We  are  required    to communicate      with  those   charged    with  governance      regarding,     among   other   matters,    the  planned    scope

     and  timing   of the  audit,   significant     audit   findings,    and  certain   internal    control-related       matters    that  we  identified     during
     the  audit.
                                                   Ernst   & Young,    Ltd.

     March   31,  2022

     (＊)　上記は、監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものであり、その原本は本書提出代理人が別途保管


       している。
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    ケープ・アセット・マネジメント・リミテッド

    海角資    產 管理有限公司
    (香港において設立された有限責任会社)
    のメンバーに対する独立監査人の報告書
    財務書類の監査に関する報告書

    意　見

      我々は、2021年12月31日現在の財政状態計算書、同日をもって終了した年度の損益およびその
    他の包括利益計算書、持分変動計算書およびキャッシュ・フロー計算書、ならびに重要な会計基
    準の要約を含む財務諸表に対する注記から構成されるケープ・アセット・マネジメント・リミ
    テッド（以下「当社」という。）の財務書類について監査を行った。
      我々は、本財務書類が、香港公認会計士協会（「HKICPA」）発行の香港財務報告基準
    （「HKFRSs」）に準拠して、当社の2021年12月31日現在の財政状態ならびに同日をもって終了し
    た年度の当社の財務成績およびキャッシュ・フローの状況を適正に表示しており、かつ香港会社
    法に準拠して適正に作成されているものと認める。
    意見表明の基礎

      我々は、香港監査基準（「HKSAs」）に準拠して、かつHKICPA発行の「認可法人および仲介業
    者の関連会社の監査」に関する実務註解820条（改正済）を参照して監査を行った。当該監査基
    準の下で負う我々の責任については、後記「財務書類の監査に対する監査人の責任」に詳述され
    ている。我々は、HKICPAの職業会計士のための倫理規則（「倫理規則」）の下で当社から独立し
    ており、倫理規則に従い、我々のその他の倫理上の責任を果たした。我々は、我々の意見表明の
    基礎となる十分かつ適切な監査証拠を入手したと判断している。
    その他の記載内容

     取締役は、その他の記載内容に責任を有する。その他の記載内容は、本財務書類および本財務
    書類に対する我々の監査報告書以外の取締役の報告書に含まれる情報から構成されている。
     本財務書類に対する我々の意見は、このその他の記載内容を網羅しておらず、我々は、その他
    の記載内容について保証する、いかなる形式の結論も表明しない。
     本財務書類に対する我々の監査に関連して、我々の責任は、その他の記載内容を通読し、その
    他の記載内容が本財務書類や監査において入手した我々の知識と照らして重要な相違がないか、
    またはその他重大な虚偽記載が見受けられないかを検討することである。我々が行った作業に基
    づき、その他の記載内容に重要な虚偽記載があると我々が結論づけた場合は、我々はその事実を
    報告する義務を負う。我々は、この点につき報告すべき事項はない。
    財務書類に対する取締役および統治責任者の責任

      取締役の責任は、HKICPA発行のHKFRSsおよび香港会社法に準拠して財務書類を作成し適正に表
    示すること、ならびに不正または誤謬による重要な虚偽表示のない財務書類を作成するために取
    締役が必要と判断した内部統制を整備および運用することにある。
      財務書類の作成に当り、取締役は、当社の継続企業として存続する能力について評価を行うこ
    と、継続企業に関連する事項を適宜開示すること、ならびに取締役に当社の清算若しくは営業停
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    止の意図がない限りまたはそうする以外に現実的な代替案がない限りにおいて、継続企業の会計
    ベースを用いることに責任を有する。
      加えて、取締役は、本財務書類が香港証券・先物（記録保存）規則に基づき保存される記録に
    従っていること、ならびに香港証券・先物（会計書類および監査）規則の要件を満たしているこ
    とを保証することが要求される。
      統治責任者は、当社の財務報告の過程を監督することに責任を有する。
    財務書類の監査に対する監査人の責任

      我々の責任は、我々の監査に基づき、本財務書類について独立の意見を形成し、香港会社法の
    第405条に従い、我々の意見を団体としての貴殿に対してのみ報告することであり、それ以外の
    目的はない。我々は、本報告書の内容について、他のいかなる者に対しても責任を負わず、責任
    を引受けることはない。我々の監査の目的は、全体としての財務書類に、不正または誤謬による
    重要な虚偽表示がないかどうかに関する合理的な保証を得て、我々の意見を含めた監査報告書を
    発行することにある。合理的な保証は、高い水準の保証であるが、HKSAsに準拠して実施された
    監査が、存在する重要な虚偽表示を常に発見することを確約するものではない。虚偽表示は、不
    正または誤謬から発生する可能性があり、個別にまたは集計すると、本財務書類に基づき行われ
    る利用者の経済的意思決定に影響を与えると合理的に見込まれる場合に、重要性があると判断さ
    れる。加えて、我々には、本財務書類が証券・先物（記録保存）規則に基づき保存されている記
    録に従っているかどうか、証券・先物（会計書類および監査）規則の要件を満たしているかどう
    かについて合理的な保証を得ることが求められる。
      HKSAsに準拠した監査の一環として、我々は、監査のすべての過程について職業的専門家とし
    ての判断を行使し、職業的専門家としての懐疑心を保持する。また我々は、
     －  不正または誤謬による財務書類の重要な虚偽表示リスクを識別、評価し、当該リスクに対
        応した監査手続を立案、実施し、監査意見の基礎を提供する十分かつ適切な監査証拠を入
        手する。不正による重要な虚偽表示を発見できないリスクは、誤謬による重要な虚偽表示
        を発見できないリスクよりも高くなる。これは、不正には、共謀、文書偽造、意図的な除
        外、虚偽の言明、および内部統制の無効化が伴うためである。
     ―  状況に応じて適切な監査手続を立案するために、監査に関連する内部統制を理解する。た
        だし、これは、当社の内部統制の有効性に対する意見を表明するためではない。
     －  取締役によって使用されている会計方針の適切性、ならびに取締役によって行われた会計
        上の見積りおよび関連する開示の妥当性を評価する。
     －  取締役が継続企業の会計ベースに基づき財務書類を作成していることが適切であること、
        ならびに入手した監査証拠に基づき、当社が継続企業として存続する能力に重要な疑義を
        投げかけるような事象または状況に関連する重要な不確実性が存在するか否かについて結
        論付ける。重要な不確実性が存在すると我々が結論付ける場合、我々には、我々の監査報
        告書において、財務書類中の関連する開示に対する注意喚起を行うことが求められ、かか
        る開示が不十分である場合には、我々の意見を修正することが求められる。我々の結論
        は、我々の監査報告書の日付までに入手した監査証拠に基づくものである。ただし、将来
        の事象または状況により、当社の継続企業としての存続が停止される結果となる可能性が
        ある。
     －  財務書類の全体的な表示、構成および内容（開示を含む）、ならびに財務書類が基礎とな
        る取引や会計事象を適正に表しているかどうかを評価する。
                                204/208


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      我々は、計画した監査の範囲とその実施時期、および監査上の重要な発見事項（監査の過程で
    識別した内部統制の重要な不備を含む）に関して、ガバナンス責任者とコミュニケーションを行
    う。
    香港証券・先物法の香港証券・先物（記録保存）規則および香港証券・先物（会計書類および監

    査）規則に関連する事項についての報告
      我々は、本財務書類が、香港証券・先物（記録保存）規則に基づいて保存された記録に従って

    おり、かつ香港証券・先物（会計書類および監査）規則の要件を満たしているものと認める。
    FTW   ＆  パートナーズCPAリミテッド

    公認会計士
    2022年４月25日　香港
    ホ・チュン・コン

    業務証書番号:         P5214
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                                205/208













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     Independent         Auditor's       Report     to  the   Members       of

     Cape    Asset    Management         Limited

     海角資產管理有限公司

     (incorporated      in Hong   Kong   with  limited    liability)

     Report   on the  audit   of the  financial    statements

     Opinion

     We  have  audited    the  financial    statements     of Cape   Asset   Management      Limited    ("the   Company")      set  out  on pages   7 to 30,

     which   comprise    the  statement     of financial    position    as at 31 December     2021,   and  the  statement     of profit   or loss  and  other
     comprehensive       income,    statement     of changes    in equity   and  statement     of cash  flows   for  the  year  then  ended,   and  notes   to
     the  financial    statements,     including     a summary     of significant     accounting     policies.
     In our  opinion,    the  financial    statements     give  a true  and  fair  view   of the  financial    position    of the  Company     as at 31

     December     2021,   and  of its financial    performance      and  its cash  flows   for  the  year  then  ended   in accordance     with  Hong
     Kong   Financial     Reporting     Standards     ("HKFRSs")      issued   by the  Hong   Kong   Institute    of Certified    Public   Accountants
     ("HKICPA")      and  have  been  properly    prepared    in compliance      with  the  Hong   Kong   Companies     Ordinance.
     Basis   for  opinion

     We  conducted     our  audit   in accordance     with  Hong   Kong   Standards     on Auditing    ("HKSAs")      and  with  reference     to Practice

     Note  820  (Revised),     The  Audit   of Licensed    Corporations      and  Associated     Entities    of Intermediaries       issued   by the
     HKICPA.     Our  responsibilities       under   those   standards     are  further   described     in the  Auditor's    Responsibilities        for  the  Audit
     of the  Financial     Statements     section    of our  report.   We  are  independent      of the  Company     in accordance     with  the  HKICPA's
     Code   of Ethics   for  Professional      Accountants      ("the   Code"),    and  we  have  fulfilled    our  other   ethical   responsibilities       in
     accordance     with  the  Code.   We  believe    that  the  audit   evidence    we  have  obtained    is sufficient     and  appropriate     to provide    a
     basis   for  our  opinion.
     Other   information

     The  directors    are  responsible     for  the  other   information.       The  other   information      comprises     the  information      included    in the

     directors'    report,   but  does  not  include    the  financial    statements     and  our  auditor's    report   thereon.
     Our  opinion    on the  financial    statements     does  not  cover   the  other   information      and  we  do not  express    any  form  of assurance

     conclusion     thereon.
     In connection     with  our  audit   of the  financial    statements,     our  responsibility      is to read  the  other   information      and,  in doing

     so,  consider    whether    the  other   information      is materially     inconsistent      with  the  financial    statements     or our  knowledge
     obtained    in the  audit   or otherwise     appears    to be materially     misstated.      If,  based   on the  work   we  have  performed,     we
     conclude    that  there   is a material    misstatement      of this  other   information,      we  are  required    to report   that  fact.   We  have
     nothing    to report   in this  regard.
     Responsibilities       of directors    and  those   charged    with  governance      for  the  financial    statements

                                206/208



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     The  directors    are  responsible     for  the  preparation     of the  financial    statements     that  give  a true  and  fair  view   in accordance
     with  the  HKFRSs    issued   by the  HKICPA     and  the  Hong   Kong   Companies     Ordinance,     and  for  such  internal    control    as the
     directors    determine     is necessary     to enable   the  preparation     of financial    statements     that  are  free  from  material    misstatement,
     whether    due  to fraud   or error.
     In preparing     the  financial    statements,     the  directors    are  responsible     for  assessing     the  Company's     ability   to continue    as a

     going   concern,    disclosing,     as applicable,     matters    related   to going   concern    and  using   the  going   concern    basis   of accounting
     unless   the  directors    either   intend   to liquidate    the  Company     or to cease   operations,     or have  no realistic    alternative     but  to do
     so.
     In addition,    the  directors    are  required    to ensure   that  the  financial    statements     are  in accordance     with  the  records    kept  under

     the  Hong   Kong   Securities     and  Futures    (Keeping     of Records)    Rules   and  satisfy   the  requirements      of the  Hong   Kong
     Securities     and  Futures    (Accounts     and  Audit)   Rules.
     Those   charged    with  governance      are  responsible     for  overseeing     the  Company's     financial    reporting    process.

     Auditor's    responsibilities       for  the  audit   of the  financial    statements

     It is our  responsibility      to form  an independent      opinion,    based   on our  audit,   on those   financial    statements     and  to report   our

     opinion    solely   to you,  as a body,   in accordance     with  section    405  of the  Hong   Kong   Companies     Ordinance     and  for  no other
     purpose.    We  do not  assume    responsibility      towards    or accept   liability    to any  other   person   for  the  contents    of this  report.
     Our  objectives     are  to obtain   reasonable     assurance     about   whether    the  financial    statements     as a whole   are  free  from  material
     misstatement,       whether    due  to fraud   or error,   and  to issue   an auditor's    report   that  includes    our  opinion.    Reasonable
     assurance     is a high  level   of assurance,     but  is not  a guarantee     that  an audit   conducted     in accordance     with  HKSAs    will
     always   detect   a material    misstatement      when   it exists.   Misstatements       can  arise  from  fraud   or error  and  are  considered
     material    if, individually      or in the  aggregate,     they  could   reasonably     be expected    to influence     the  economic     decisions     of
     users   taken   on the  basis   of these   financial    statements.     In addition,    we  are  required    to obtain   reasonable     assurance     about
     whether    the  financial    statements     are  in accordance     with  the  records    kept  under   the  Hong   Kong   Securities     and  Futures
     (Keeping     of Records)    Rules   and  satisfy   the  requirements      of the  Hong   Kong   Securities     and  Futures    (Accounts     and  Audit)
     Rules.
     As  part  of an audit   in accordance     with  HKSAs,    we  exercise    professional      judgment     and  maintain    professional      skepticism

     throughout     the  audit.   We  also:
     -

       Identify    and  assess   the  risks  of material    misstatement      of the  financial    statements,     whether    due  to fraud   or error,
       design   and  perform    audit   procedures     responsive     to those   risks,   and  obtain   audit   evidence    that  is sufficient     and
       appropriate     to provide    a basis   for  our  opinion.    The  risk  of not  detecting    a material    misstatement      resulting    from   fraud
       is higher   than  for  one  resulting    from  error,   as fraud   may  involve    collusion,     forgery,    intentional     omissions,
       misrepresentations,         or the  override    of internal    control.
     -

       Obtain   an understanding       of internal    control    relevant    to the  audit   in order   to design   audit   procedures     that  are
       appropriate     in the  circumstances,       but  not  for  the  purpose    of expressing     an opinion    on the  effectiveness      of the
       Company's     internal    control.
     -

       Evaluate    the  appropriateness       of accounting     policies    used  and  the  reasonableness       of accounting     estimates     and  related
       disclosures     made   by the  directors.
                                207/208



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                                           ケープ・アセット・マネジメント・リミテッド(E23274)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     -
       Conclude     on the  appropriateness       of the  directors'    use  of the  going   concern    basis   of accounting     and,  based   on the
       audit   evidence    obtained,    whether    a material    uncertainty     exists   related   to events   or conditions     that  may  cast
       significant     doubt   on the  Company's     ability   to continue    as a going   concern.    If we  conclude    that  a material    uncertainty
       exists,   we  are  required    to draw   attention    in our  auditor's    report   to the  related   disclosures     in the  financial    statements
       or,  if such  disclosures     are  inadequate,     to modify    our  opinion.    Our  conclusions      are  based   on the  audit   evidence
       obtained    up to the  date  of our  auditor's    report.   However,     future   events   or conditions     may  cause   the  Company     to
       cease   to continue    as a going   concern.
     -

       Evaluate    the  overall   presentation,      structure    and  content    of the  financial    statements,     including     the  disclosures,      and
       whether    the  financial    statements     represent    the  underlying     transactions      and  events   in a manner    that  achieves    fair
       presentation.
     We  communicate      with  those   charged    with  governance      regarding,     among   other   matters,    the  planned    scope   and  timing   of

     the  audit   and  significant     audit   findings,    including     any  significant     deficiencies      in internal    control    that  we  identify    during
     our  audit.
     Report   on matters    under   the  Hong   Kong   Securities     and  Futures    (Keeping     of Records)    Rules   and  Hong   Kong   Securities

     and  Futures    (Accounts     and  Audit)   Rules   of the  Hong   Kong   Securities     and  Futures    Ordinance
     In our  opinion,    the  financial    statements     are  in accordance     with  the  records    kept  under   the  Hong   Kong   Securities     and

     Futures    (Keeping     of Records)    Rules   and  satisfy   the  requirements      of the  Hong   Kong   Securities     and  Futures    (Accounts     and
     Audit)   Rules.
     FTW   & Partners    CPA   Limited

     Certified    Public   Accountants

     Hong   Kong,   25 April   2022

     HO  Cheung    Kong

     Practising     Certificate     Number:    P05214

     (＊)上記は、監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものであり、その原本は本書提出代理人が別途保管し



       ている。
                                208/208

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