株式会社ＳＤＳホールディングス 有価証券届出書（組込方式）

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                                                株式会社ＳＤＳホールディングス(E05452)
                                                      有価証券届出書（組込方式）
    【表紙】
    【提出書類】                       有価証券届出書

    【提出先】                       関東財務局長

    【提出日】                       2021年12月３日

    【会社名】                       株式会社　SDSホールディングス

    【英訳名】                       SDS  HOLDINGS     Co.,Ltd.

    【代表者の役職氏名】                       代表取締役社長　伊藤　象二郎

    【本店の所在の場所】                       東京都港区東新橋２－11－７住友東新橋ビル５号館８階

    【電話番号】                       03-6821-0004(代表)

    【事務連絡者氏名】                       管理本部総務人事部長　田中　圭

    【最寄りの連絡場所】                       東京都港区東新橋２－11－７住友東新橋ビル５号館８階

    【電話番号】                       03-6821-0004(代表)

    【事務連絡者氏名】                       管理本部総務人事部長　田中　圭

    【 届出の対象とした募集有価証券の種類                 】     株式及び新株予約権証券

    【届出の対象とした募集金額】                       その他の者に対する割当

                           株式                                                                 162,500,000円
                           第８回新株予約権証券                                                    3,300,000円
                           新株予約権の払込金額の総額に新株予約権の行使に際して払い込
                           むべき金額の合計を合算した金額
                                                  653,300,000円
                           (注)　新株予約権の行使価額が修正又は調整された場合には、新
                              株予約権の払込金額の総額に新株予約権の行使に際して払
                              い込むべき合計額を合算した金額は増加又は減少する可能
                              性があります。
                              また、新株予約権の行使期間内に行使が行われない場合及
                              び当社が取得した新株予約権を消却した場合には、新株予
                              約権の行使に際して払い込むべき金額の合計額は減少する
                              可能性があります。
    【安定操作に関する事項】                       該当事項はありません

    【縦覧に供する場所】                       株式会社東京証券取引所

                           (東京都中央区日本橋兜町２番１号)
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    第一部 【証券情報】
    第１ 【募集要項】

    １ 【新規発行株式】

         種類             発行数                     内容
                               完全議決権株式で株主の権利に特に制限のない株式
        普通株式             500,000株
                               単元株式数100株
     (注)   １．本有価証券届出書による当社普通株式に係る募集(以下「本新株式第三者割当」といいます。)は、2021年12
         月３日(金)開催の取締役会決議によります。
       ２．振替機関の名称及び住所は、以下のとおりであります。
         名称：株式会社証券保管振替機構
         住所：東京都中央区日本橋兜町７番１号
    ２ 【株式募集の方法及び条件】

     (1) 【募集の方法】
         区分             発行数          発行価額の総額(円)             資本組入額の総額(円)
    株主割当                   －                   －             －

    その他の者に対する割当                 500,000株                162,500,000              81,250,000

    一般募集                   −                   −             −

       計(総発行株式)               500,000株                162,500,000              81,250,000

     (注)   １．第三者割当の方法によります。
       ２．発行価額の総額は会社法上の払込金額の総額であり、資本組入額の総額は、会社法上の増加する資本金の総
         額であります。また、増加する資本準備金の総額は、81,250,000円であります。
     (2) 【募集の条件】

     発行価格(円)       資本組入額(円)        申込株数単位          申込期間        申込証拠金(円)           払込期日
         325       162.5        100株    2021年12月20日(月)                −   2021年12月20日(月)

     (注)   １．第三者割当の方法により行うものとし、一般募集は行いません。
       ２．発行価格は会社法上の払込金額であります。資本組入額は、会社法上の増加する資本金の額であります。
       ３．当社は、本有価証券届出書の効力発生後に割当予定先との間で総数引受契約を締結する予定です。払込期日
         までに同契約が締結されない場合には、本新株式第三者割当は行われないこととなります。
       ４．申込方法は、本有価証券届出書の効力発生後に総数引受契約を締結するものとし、払込期日に、後記払込取
         扱場所へ発行価額の総額を払い込むものといたします。
     (3) 【申込取扱場所】

                店名                          所在地
        株式会社SDSホールディングス　管理本部                       東京都港区東新橋２－11－７住友東新橋ビル５号館８階

     (4) 【払込取扱場所】

                店名                          所在地
         株式会社三菱ＵＦＪ銀行　麻布支店                           東京都港区麻布十番１丁目10番３号

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    ３  【株式の引受け】
      該当事項はありません。
    ４  【新規発行新株予約権証券(第８回新株予約権証券)】

     (1) 【募集の条件】
    発行数          20,000個(新株予約権１個につき100株)
    発行価額の総額          金3,300,000円

    発行価格          新株予約権１個当たり165円(第８回新株予約権の目的である株式１株当たり1.65円)

    申込手数料          該当事項はありません。

    申込単位          １個

    申込期間          2021年12月20日(月)

    申込証拠金          該当事項はありません。

               株式会社SDSホールディングス　管理本部
    申込取扱場所
               東京都港区東新橋２－11－７住友東新橋ビル５号館８階
    払込期日          2021年12月20日(月)
    割当日          2021年12月20日(月)

    払込取扱場所          株式会社三菱ＵＦＪ銀行　麻布支店

     (注)   １．本有価証券届出書による株式会社SDSホールディングス第８回新株予約権(以下「本新株予約権」といいま
         す。)に係る募集(以下「本新株予約権第三者割当」といい、本新株式第三者割当と併せて以下「本第三者割
         当」といいます。)については、2021年12月３日(金)開催の当社取締役会において発行を決議しています。
       ２．本新株予約権の募集は第三者割当の方法によります。
       ３．申込み及び払込みの方法は、割当予定先との間で本新株予約権の総数引受契約を締結し、払込期日までに上
         記払込取扱場所へ発行価額の総額を払い込むものとします。払込期日までに同契約が締結されない場合は、
         本新株予約権第三者割当は行われないこととなります。
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     (2) 【新株予約権の内容等】
    新株予約権の目的となる株式               当社普通株式(当社普通株式の内容は、完全議決権株式であり権利内容に何ら限
    の種類               定のない当社における標準となる株式である。なお、当社は１単元を100株とす
                   る単元株式制度を採用している。)
    新株予約権の目的となる株式               １．本新株予約権の目的である株式の種類は当社普通株式とし、その総数は
    の数                 2,000,000株とする(本新株予約権１個当たりの目的である株式の数(以下
                     「割当株式数」という。)は100株とする。)。ただし、本欄第２項ないし第
                     ４項により、割当株式数が調整される場合には、本新株予約権の目的である
                     株式の総数は調整後割当株式数に応じて調整されるものとする。
                   ２．当社が本表別欄「新株予約権の行使時の払込金額」欄の規定に従って行使価
                     額の調整を行う場合には、割当株式数は次の算式により調整されるものとす
                     る。但し、調整の結果生じる１株未満の端数は切り捨てるものとする。な
                     お、かかる算式における調整前行使価額及び調整後行使価額は、本表別欄
                     「新株予約権の行使時の払込金額」第３項に定める調整前行使価額及び調整
                     後行使価額とする。
                                  調整前割当株式数         ×  調整前行使価額

                      調整後割当株式数         ＝
                                        調整後行使価額
                   ３．調整後割当株式数の適用日は、当該調整事由にかかる別記「新株予約権の行

                     使時の払込金額」欄第３項第(2)号及び第(5)号による行使価額の調整に関
                     し、各号に定める調整後行使価額を適用する日と同日とする。
                   ４．割当株式数の調整を行うときは、当社は、調整後割当株式数の適用開始日の
                     前日までに、本新株予約権に係る新株予約権者(以下「本新株予約権者」と
                     いう。)に対し、かかる調整を行う旨並びにその事由、調整前割当株式数、
                     調整後割当株式数及びその適用開始日その他必要な事項を書面で通知する。
                     ただし、適用開始日の前日までに上記通知を行うことができない場合には、
                     適用開始日以降速やかにこれを行う。
    新株予約権の行使時の払込金               １．新株予約権の行使に際して出資される財産の価額
    額                 各本新株予約権の行使に際して出資される財産は金銭とし、その価額は、行
                     使価額に割当株式数を乗じた額とする。
                   ２．本新株予約権の行使により当社が当社普通株式を交付する場合における株式
                     １株当たりの出資される財産の価額(以下、「行使価額」という。)は、金
                     325円とする。
                   ３．行使価額の調整
                    (1)  当社は、本新株予約権の割当日後、本項第(2)号に掲げる各事由により当
                      社の発行済普通株式数に変更が生じる場合又は変更が生じる可能性がある
                      場合は、次に定める算式(以下「行使価額調整式」という。)をもって行使
                      価額を調整する(以下調整された後の行使価格を「調整後行使価格」、調
                      整される前の行使価格を「調整前行使価格」という。)。
                            交付普通       １株当たりの払込
                      既発行
                                  ×
                             株式数         金額
                       普通
                          ＋
                      株式数
                                １株当たりの時価
                                              調整前       調整後
                                            ×      ＝
                                              行使価額      行使価格
                         既発行普通株式数＋交付普通株式数
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                    (2)  行使価額調整式により行使価額の調整を行う場合及びその調整後の行使価
                      額の適用時期については、次に定めるところによる。
                     ①　本項第(4)号②に定める時価を下回る払込金額をもって当社普通株式を
                       新たに発行し、又は当社の有する当社普通株式を処分する場合(無償割
                       当てによる場合を含む。ただし、新株予約権(新株予約権付社債に付さ
                       れたものを含む。)の行使、取得請求権付株式又は取得条項付株式の取
                       得、その他当社普通株式の交付を請求できる権利の行使によって当社普
                       通株式を交付する場合、及び会社分割、株式交換又は合併により当社普
                       通株式を交付する場合を除く。)
                       調整後行使価額は、払込期日(募集に際して払込期間を定めた場合はそ
                       の最終日とし、無償割当ての場合はその効力発生日とする。)以降、又
                       はかかる発行もしくは処分につき株主に割当てを受ける権利を与えるた
                       めの基準日がある場合はその日の翌日以降これを適用する。
                     ②　株式分割により当社普通株式を発行する場合
                       調整後行使価額は、当社普通株式の株式分割のための基準日の翌日以降
                       これを適用する。
                     ③　本項第(4)号②に定める時価を下回る払込金額をもって当社普通株式を
                       交付する定めのある取得請求権付株式又は本項第(4)号②に定める時価
                       を下回る払込金額をもって当社普通株式の交付を請求できる新株予約権
                       (新株予約権付社債に付されたものを含む。)を発行又は付与する場合
                       調整後行使価額は、取得請求権付株式の全部に係る取得請求権又は新株
                       予約権の全部が当初の条件で行使されたものとみなして行使価額調整式
                       を適用して算出するものとし、払込期日(新株予約権の場合は割当日)以
                       降又は(無償割当ての場合は)効力発生日以降これを適用する。ただし、
                       株主に割当てを受ける権利を与えるための基準日がある場合には、その
                       日の翌日以降これを適用する。　
                     ④　当社の発行した取得条項付株式又は取得条項付新株予約権(新株予約権
                       付社債に付されたものを含む。)の取得と引換えに本項第(4)号②に定め
                       る時価を下回る価額をもって当社普通株式を交付する場合
                       調整後行使価額は、取得日の翌日以降これを適用する。
                    (3)  行使価額調整式により算出された調整後の行使価額と調整前の行使価額と
                      の差額が１円未満にとどまる場合は、行使価額の調整は行わない。但し、
                      その後の行使価額の調整を必要とする事由が発生し行使価額を調整する場
                      合は、行使価額調整式中の調整前行使価額に代えて、調整前行使価額から
                      この差額を差引いた額を使用する。
                    (4)  その他
                     ①　行使価額調整式の計算については、円位未満小数第３位まで算出し、小
                       数第３位を切り捨てるものとする。
                     ②　行使価額調整式で使用する時価は、調整後行使価額が初めて適用される
                       日に先立つ45取引日目に始まる30取引日(終値のない日数を除く。)の金
                       融商品取引所における当社普通株式の普通取引の終値の単純平均値とす
                       る。この場合、平均値の計算は、円位未満小数第３位まで算出し、その
                       小数第３位を切り捨てるものとする。
                     ③　行使価額調整式で使用する既発行普通株式数は、株主に割当てを受ける
                       権利を与えるための基準日がある場合はその日、また、かかる基準日が
                       ない場合は、調整後行使価額を初めて適用する日の１ヶ月前の日におけ
                       る当社の発行済普通株式の総数から、当該日において当社の保有する当
                       社普通株式を控除した数とする。
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                    (5)  本欄第３項第(2)号の行使価額の調整を必要とする場合以外にも、次に掲
                      げる場合には、当社は必要な行使価額の調整を行う。
                     ①　株式の併合、資本の減少、会社分割、株式移転、株式交換又は合併のた
                       めに行使価額の調整を必要とするとき。
                     ②　その他当社の発行済普通株式数の変更又は変更の可能性が生じる事由の
                       発生により行使価額の調整を必要とするとき。
                     ③　行使価額を調整すべき複数の事由が相接して発生し、一方の事由に基づ
                       く調整後行使価額の算出にあたり使用すべき時価につき、他方の事由に
                       よる影響を考慮する必要があるとき。
                    (6)  行使価額の調整を行うときは、当社は、調整後行使価額の適用開始日の前
                      日までに、本新株予約権者に対し、かかる調整を行う旨並びにその事由、
                      調整前行使価額、調整後行使価額及びその適用開始日その他必要な事項を
                      書面で通知する。但し、適用開始日の前日までに上記通知を行うことがで
                      きない場合には、適用開始日以降速やかにこれを行う。
    新株予約権の行使により株式               金650,000,000円
    を発行する場合の株式の発行               (注)　すべての新株予約権が行使されたと仮定して算出された金額である。新株
    価額の総額                  予約権の権利行使期間内に行使が行われない場合、新株予約権者がその権
                      利を喪失した場合及び当社が取得した新株予約権を消却した場合には、上
                      記株式の発行価額の総額は減少する。
    新株予約権の行使により株式               １．新株予約権の行使により株式を発行する場合の株式１株の発行価格
    を発行する場合の株式の発行                 本新株予約権の行使により交付する当社普通株式１株の発行価格は、行使請
    価格及び資本組入額                 求に係る各本新株予約権の行使に際して払い込むべき金額の総額に、行使請
                     求に係る各本新株予約権の発行価額の総額を加えた額を、本表別欄「新株予
                     約権の目的となる株式の数」欄記載の株式の数で除した額とする。
                   ２．新株予約権の行使により株式を発行する場合における増加する資本金及び資
                     本準備金
                     本新株予約権の行使により当社普通株式を発行する場合において増加する資
                     本金の額は、会社計算規則第17条第１項の規定に従い算出される資本金等増
                     加限度額の２分の１の金額とし(計算の結果１円未満の端数を生じる場合は
                     その端数を切り上げた額とする。)、当該資本金等増加限度額から増加する
                     資本金の額を減じた額を増加する資本準備金の額とする。
    新株予約権の行使期間               2021年12月20日から2023年12月19日までとする。ただし、本表別欄「自己新株予
                   約権の取得の事由及び取得の条件」に従って当社が本新株予約権の全部又は一部
                   を取得する場合、当社が取得する本新株予約権については、取得日の前日までと
                   する。
    新株予約権の行使請求の受付               １．本新株予約権の行使請求受付場所
    場所、取次場所及び払込取扱               　　株式会社SDSホールディングス　管理本部　
    場所               　　東京都港区東新橋２－11－７住友東新橋ビル５号館８階
                   ２．本新株予約権の行使請求の取次場所
                   　　該当事項はありません。
                   ３．本新株予約権の払込取扱場所
                   　　株式会社三菱ＵＦＪ銀行　麻布支店
                   　　東京都港区麻布十番１丁目10番３号
    新株予約権の行使の条件               本新株予約権の一個未満の行使はできない。
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    自己新株予約権の取得の事由               当社は、本新株予約権の取得が必要と当社取締役会が決議した場合は、本新株予
    及び取得の条件               約権の払込期日の翌日以降いつでも、取得の対象となる本新株予約権者に対し、
                   取得日の通知を当該取得日の14日前までに行うことにより、取得日の到来をもっ
                   て、本新株予約権１個当たりの払込価額と同額で、当該取得日に残存する本新株
                   予約権の全部又は一部を取得することができるものとする。一部取得をする場合
                   には、抽選その他の合理的な方法により行うものとする。
    新株予約権の譲渡に関する事               本新株予約権の譲渡については、当社取締役会の決議による承認を要するものと
    項               する。
    代用払込みに関する事項               該当事項はない。
    組織再編成行為に伴う新株予               該当事項はない。
    約権の交付に関する事項
     (注)   １．本新株予約権の行使請求及び払込の方法
        ⅰ．本新株予約権を行使しようとする本新株予約権者は、当社の定める行使請求書に、必要事項を記載してこ
          れに記名押印したうえ、上記表中「新株予約権の行使期間」欄に定める行使期間中に上記表中「新株予約
          権の行使請求の受付場所、取次場所及び払込取扱場所」欄第１項記載の行使請求受付場所に提出しなけれ
          ばならない。
        ⅱ．本新株予約権を行使しようとする本新株予約権者は、前号の行使請求書の提出に加えて、本新株予約権の
          行使に際して出資の目的とされる金銭の全額を現金にて上記表中「新株予約権の行使請求の受付場所、取
          次場所及び払込取扱場所」欄第３項に定める払込取扱場所の当社が指定する口座に振り込むものとする。
       ２．本新株予約権の行使の効力発生時期
         本新株予約権の行使の効力は、行使請求に要する書類が上記表中「新株予約権の行使請求の受付場所、取次
         場所及び払込取扱場所」欄第１項に定める行使請求受付場所に到達し、かつ当該本新株予約権の行使に際し
         て出資の目的とされる金銭の全額が上記表中「新株予約権の行使請求の受付場所、取次場所及び払込取扱場
         所」欄第３項に定める払込取扱場所の当社が指定する口座に入金された日に発生する。
       ３．本新株予約権証券の発行
         当社は、本新株予約権にかかる新株予約権証券を発行しない。
       ４．株式の交付方法
         当社は、行使請求の効力発生後速やかに、社債、株式等の振替に関する法律(2001年法律第75号)及びその他
         の関係法令に基づき、本新株予約権者が指定する振替機関又は口座管理機関における振替口座簿の保有欄に
         振替株式の増加の記録を行うことにより株式を交付する。
       ５．その他
        ⅰ．会社法その他の法律の改正等、本新株予約権の発行要項の規定中読み替えその他の措置が必要となる場合
          には、当社は必要な措置を講じる。
        ⅱ．本新株予約権の発行については、金融商品取引法に基づく本有価証券届出書の届出の効力発生を条件とす
          る。
        ⅲ．その他本新株予約権の発行に関し必要な事項は、当社代表取締役社長に一任する。
     (3) 【新株予約権証券の引受け】

       該当事項はありません。
    ５  【新規発行による手取金の使途】

     (1) 【新規発行による手取金の額】
        払込金額の総額(円)                 発行諸費用の概算額(円)                   差引手取概算額(円)
               815,800,000                  35,474,000                 780,326,000

     (注)   １．払込金額の総額は、本新株式第三者割当により発行する新株式(以下「本新株式」といいます。)の払込金額
         の総額(162,500,000円)に、本新株予約権の払込金額の総額(3,300,000円)及び本新株予約権の行使に際して
         払い込むべき金額の合計額(650,000,000円)を合算した金額です。
       ２.  行使価額が修正又は調整された場合には、本新株予約権の行使に関して払い込むべき金額は増加又は減少す
         る可能性があります。また、新株予約権の行使期間内に行使が行われない場合及び当社が取得した新株予約
         権を消却した場合には、本新株予約権の行使に際して払い込むべき金額の合計額及び発行諸費用の概算額は
         減少する可能性があります。
       ３.  発行諸費用の概算額には、消費税等は含まれておりません。
       ４．発行諸費用の内訳はアドバイザリー費用24,474,000円(株式会社アイ・エヌ・エイチ　                                         所在地：東京都台東
         区　代表取締役：石塚和美            )及び登記関連費用4,000,000円、価値算定費用2,000,000円、調査費用1,000,000
         円、その他弁護士費用4,000,000円です。
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     (2)  【手取り金の使途】
    (本新株式)
         具体的な使途                差引手取概算額(円)                    支出予定日
    ①既存の省エネソリューション事業                                   2021年12月20日
                                 155,405,200
    における仕入資金                                   ～2022年６月30日
    ５(1)に記載した調達総額のうち、本新株式の払込金額の総額(162,500,000円)に対する発行諸費用の概算額を7,094,800
    円とし、差引手取り概算額は、155,405,200円としています。差引手取概算額については、仕入資金へと充当する予定と
    なります。
    (本新株予約権)

            具体的な使途               差引手取概算額(円)                  支出予定日
    ①既存の省エネソリューション事業における                           41,220,800      2021年12月20日～2022年６月30日
    仕入資金
    ②省エネルギー・災害対策を考慮した施設に                          233,700,000       2021年12月20日～2022年３月31日
    関連する用地開発、施設建設、人件費等の資
    金
    ③ＨＡＣＣＰ関連・ウイルス対策事業の商材                          100,000,000       2021年12月20日～2022年３月31日
    開発資金
    ④衛生関連事業のライセンス資金                           50,000,000      2021年12月20日～2022年３月31日
    ⑤M&A資金                          200,000,000       2021年12月20日～2022年３月31日
    ５(1)に記載した調達総額のうち、本新株予約権の払込価格の総額(3,300,000円)及び本新株予約権の行使に際して払い
    込むべき払込金額の総額(650,000,000円)に対する発行諸費用の概算額を28,379,200円とし、差引手取概算額は、
    624,920,800円としています。
     (注)　なお、上記の資金使途に充当するまでの間、当該資金は銀行預金で保管する予定です。
     Ⅰ．  ①　既存の省エネソリューション事業における仕入資金

       当社及び当社グループは、照明・空調・冷凍設備など省エネルギー設備及び再生可能エネルギー設備の導入に関
      する、企画・設計・販売・施工ならびにコンサルティングをコアな業務としております。また、今期からは非常用
      電源など災害対策設備、食品関連事業者向けのHACCP(食品安全衛生に関する国際規格)導入支援、バイオマスを活用
      した廃棄物処理機器導入支援を本格的に進めております。
       当社では、2020年９月10日の取締役会にて、吉野勝秀氏に対し、新株及び新株予約権総額手取り概算６億34百万
      円を割当てることを決議し、資金調達をいたしました。その後、当該資金を、借入金の返済及び人件費等運転資金
      に充当し、事業推進を図って参りましたが、新型コロナウイルス感染拡大の影響が予想以上に長期化し、前期(2021
      年３月期)売上高は、当初予想(2020年７月22日開示)の15億10百万円に対し、８億44百万円、営業損益は同じく当初
      予想△２億円に対し△２億52百万円となりました。
       また、今期に入っても、新型コロナウイルス感染拡大の影響は、業績に影響を及ぼし、主力事業である省エネソ
      リューション事業の受注状況は、依然として厳しい状況にあるものの、前期と比べると状況改善の気配が出て参り
      ました。こうした中で、当社グループでは、2022年３月期第２四半期連結累計期間においては、売上高２億6,039万
      円(対前年同四半期比663万円の増収)、営業損失１億5,306万円(対前年同四半期比2,082万円の改善)、親会社株主に
      帰属する四半期純損失１億7,748万円(対前年同四半期比1,570万円の改善)と業績に底打ち感が出てきております
      が、2022年３月期第二四半期末時点における純資産は5,619万円と債務超過を回避するために増資による資本増強が
      必要とされるような水準にあり、また、現金預金残高は１億1,693万円と事業活動を継続するにあたり当面必要とさ
      れる資金を増資で調達することが必要な状況になっております。この間当社グループでは、販管費を対前年同期比
      で10％強抑制しつつ、新規事業として８月以降、HACCP認証取得支援事業を推進する専門部署(環境衛生事業本部)を
      立ち上げるなど、コスト削減と営業体制の構築に積極的に取り組みました。
       その結果、HACCP認証取得支援事業においては、３か月間で２件の新規顧客を獲得するなどの成果が表面化し始め
      ています。
       しかし、省エネソリューション事業においては、施設工事において、当社の純資産減少や赤字継続による与信低
      下や顧客側の財務状態の悪化などにより、受注後の先払い案件が増えていることにより、当該仕入・工事費用の調
      達が必要となっております。これら資金に１億96百万円                          (新株による調達＋新株予約権による調達)                    を投入いたしま
      す。
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     Ⅱ．  事業拡大の為の人件費及びその他運転資金

       当社グループが事業を推進するエネルギー・ソリューション業界においては、2050年にカーボンニュートラルを
      実現しようという政府目標に合わせ、大手企業を中心に、脱炭素への取組が、急速に高まっております。
       一方で、当社グループでは、2015年３月期以降、７期連続で営業赤字が続いております。このような状況の根本
      的な要因は、当社グループが、その強みである、省エネルギーやコスト削減などについてのノウハウや情報、過去
      に培った再生可能エネルギー事業の経験を十分に付加価値に反映させることができず、LEDや空調設備など、競争が
      激しくなる事業分野において、利益率を維持することが出来なかったことにあると考えております。また、業績悪
      化に伴い、当社の与信が低下したこと、新型コロナウイルスの感染拡大の収束が遅れていることから、取引条件が
      厳しくなり、手元資金が不足することで、さらに受注が困難になり、業績回復が進まない要因となってきました。
       そこで、当社グループでは、安定した利益成長が達成できるビジネスモデルと事業ポートフォリオを構築する為
      に、十分な資金を調達することとしました。具体的には、当社の強みを利益率の上昇、または売上規模の増加に反
      映させる事業を構築し、早期の黒字化を目指す為、以下の事業への資金投入をいたします。
      A.   ②省エネルギー・災害対策を考慮した施設に関連する用地開発、施設建設、人件費等の資金
        当社では主力事業である省エネソリューションとして、現在、ＬＥＤ、空調設備、非常用電源等、省エネル
       ギー、災害対策設備導入を、主力事業の一つとして進めております。このビジネスにおいて、現在当社では、既
       存設備へ追加設置する形での設備構築を主な収益としております。しかし、当該事業において、当社グループの
       資金不足から、事前に一定規模の仕入が必要となる事業については参入を断念せざるを得ない状況がありまし
       た。また、受注した事業についても、ＬＥＤをはじめ競争が激しい分野が多く、利益率の低下が懸念されており
       ます。そこで、今後は、当社がこれまで太陽光発電事業で培った用地開発等の経験を活かし、新設する施設への
       開発段階から事業参加すること、また調達した資金によって一定規模の仕入に対応できるようにすることによ
       り、事業規模及び利益率の拡大を企図します。
        当社では、新設設備・用地開発の事業進捗の為、３名の人員を採用する予定であり、これらの人件費等及び用
       地開発、施設建設の資金として２億3,370万円の投入を予定しております。設備関連の仕入は中規模以上の案件で
       は１件当たり約30百万円～１億円、用地開発についても１件当たり50百万円～１億円程度の金額が必要です。当
       社としては、今後の脱炭素をコンセプトとした省エネ施設、災害対策を施した施設等の需要拡大を見込み、常に
       ５件～10件程度の案件を保有することを目指していますが、この実現の為には、上記の投入金額は最小限の金額
       であると考えます。
      B.   ③ＨＡＣＣＰ関連・ウイルス対策事業の商材開発資金、④衛生関連事業のライセンス資金

        当社グループでは、本年９月からＨＡＣＣＰ認証取得支援事業を本格的に開始しております。同事業におい
       て、開始翌月から新規顧客の獲得に継続的に成功しておりますが、食品関連事業者においては、ＨＡＣＣＰ導入
       の前提となる微生物検査と、ＨＡＣＣＰ導入以降課題となる新型ウイルス対策の双方に、大きな需要があると考
       えております。また、「withコロナ」の時代においては、食品関連事業者のみならず、経済再開に伴うＰＣＲ検
       査の常態化や陰性証明などの普及に、大きな需要が見込めると思われます。
        そこで当社グループでは、ＨＡＣＣＰ導入に関連する定期的な微生物検査の実施が、より徹底されることに鑑
       み、微生物検査、検査サービス等の実施から、それらの検査結果を踏まえたコンサルティング及び検査キット、
       検査ツール、関連商材を開発して参ります。また、ＰＣＲ検査、陰性証明に関連する商材開発を検討します。
        これらと同時に、衛生関連事業に関連し、ＨＡＣＣＰ対象顧客から引き合いが強い、バイオマス技術を活用し
       た廃棄物処理機器の導入支援を強化し、同商材開発にも注力いたします。これらの商材開発に投入する資金とし
       て、検査関連の商材・サービス開発に１億円、廃棄物処理商材のライセンス資金に50百万円、合計１億50百万円
       の投入を予定しております。
     Ⅲ．⑤   Ｍ＆Ａの為の資金

       上記ⅡA省エネソリューション事業及びⅡB衛生関連事業において、他の有力な事業者との連携・提携は必要条件
      になると考えております。具体的には省エネソリューション事業においては再生可能エネルギー関連事業者及び不
      動産事業者、設備メーカーなどとの連携、衛生関連事業においては専門的な検査関連事業者との連携が欠かせない
      と考えております。
       これらの提携関係の検討内容によっては、資本提携または株式譲渡・営業権譲渡等に進展する可能性がありま
      す。
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       これらの案件についてはすでにM&Aの対象候補をリストアップしており、検討が進んだ場合にすぐにM&Aを実行で
      きるよう、２億円の投入を予定しております。なお、支出予定時期経過後に残額がある場合は、                                              省エネソリュー
      ショ  ン事業及び衛生関連事業の            運転資金に充当するとともに、支出予定時期以降におけるM&A費用等に充当する予定
      です。
    前回ファイナンス(2020年９月10日取締役会決議)の資金充当状況及び資金使途変更について

    第三者割当による新株発行
    払込日                                   2020年９月28日
    発行株式数                                    1,015,300株
    発行価額                                     325円
    発行時における調達予定資金の額
                                         329百万円
    (差引手取概算額)
    割当先                                     吉野勝秀
    募集時における発行済株式数                                    4,202,173株
    現時点における調達した資金の額                                    329百万円
    発行時における当初の資金使途                          ①　借入金の返済                  200,000,000円
                              ②　人件費等運転資金              115,072,500円
    現時点における充当状況                          ①　200,000,000円を充当済み
                              　　2020年９月28日
                              　　200,491,803円を吉野勝秀氏へ返済
                              ②　115,072,500円を充当済み
                              　　2020年９月28日～2020年12月31日
     (注)　不足分491,803円については手元資金を充当
    ＜第三者割当による新株予約権発行＞

    割当日                                   2020年９月28日
    発行新株予約権数                                     10,153個
    発行価額                                  １個につき金441円
    発行時における調達予定資金の額                                   334,449,973円
    (差引手取概算額)                               (差引手取概算額319,549,973円)
    割当先                                     吉野勝秀
    募集時における発行済株式数                                    4,202,173株
    当該募集による潜在株式数                             1,015,300株(新株予約権１個につき100株)
    現時点における行使状況                                  7,000個(700,000株)
    現時点における調達した資金の額                                   231,977,473円
    (差引手取概算額)                               (差引手取概算額220,000,000円)
    発行時における当初の資金使途                               人件費等運転資金          319,549,973円
    現時点における充当状況                          231,977,473円を充当済み(不足分は手元資金にて充当)
                              2021年１月１日～2021年９月30日
    第２ 【売出要項】

     該当事項はありません。
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    第３   【第三者割当の場合の特記事項】
    １  【割当予定先の状況】
     (1)  割当予定先の概要
      名称           ＳＤＧｓキャピタル有限責任事業組合
      所在地           東京都渋谷区道玄坂一丁目15番３－423号

      設立根拠           有限責任事業組合契約に関する法律

      組成目的           各種企業に対する投資並びに有価証券の売買、保有及び運用等

      業務執行組合員           該当なし(総組合員の同意により業務執行を行う)

      出資額           ２万円

      主たる出資者及びそ           田口知志　50％
      の出資比率           川上直樹　50％
     (2)  提出者と割当予定先との間の関係

             当社が保有している割当予
                                      －
             定先の株式の数
      出資関係
             割当予定先が保有している
                                      －
             当社の株式の数
              人事関係             該当事項はありません
              資金関係             該当事項はありません

            技術又は取引関係               該当事項はありません

      (注)　2021年12月３日現在の関係を記載しております。
     (3)  割当予定先の選定理由

       当社における資金調達の検討に当たり、当社「資金調達マニュアル」に基づき2021年９月24日取締役会において
      ファイナンス委員会の招集を決議いたしました。当該ファイナンス委員会のメンバーは、取締役管理本部長、経営
      企画室長、総務人事部長、経理財務部長の計４名で構成されております。
       同ファイナンス委員会にて、第三者割当増資を選択した場合の新株の引受候補について検討を進めました。ま
      ず、候補者としてファイナンス委員会では、何名かについて引受の打診をした結果をまとめ、次のように検討を進
      めました。
      ①　当社事業及び当社事業の社会的意義についてご理解頂ける先であること
      ②　新株式での引受が伴い、新株予約権についても、機動的な行使を頂けること
       これらの点に留意した検討の結果、2021年10月11日のファイナンス委員会では、田口知史氏（以下「田口氏」と
      いいます。）が組合員を務める、SDGsキャピタルを候補先とすることとし、属性調査の後、大規模増資の可能性が
      高かったため設置された、本第三者委員会においても割当予定先の相当性について検証を開始いたしました。
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       今回の割当予定先であるSDGsキャピタルの組合員である田口氏は、株式会社アイ・エヌ・エイチの代表取締役石
      塚和美氏（以下「石塚氏」といいます。）の紹介です。株式会社アイ・エヌ・エイチは、2019年５月から当社の内
      部管理体制強化のために管理部門におけるコンサルタント業務を委託している                                     業務委託先ですが、本年６月まで
      は、現在当社の代表取締役の伊藤象二郎（以下「伊藤」といいます。）が代表をしておりました。石塚氏は、３年
      ほど前に当社のLED工事を請け負ったことをきっかけに、当時当社経営企画室長であった伊藤と懇意となっており、
      本年７月より、伊藤に代わり、株式会社アイ・エヌ・エイチの代表取締役に就任しています（現在、株式会社ア
      イ・エヌ・エイチは、上述の通りコンサルタント業務という取引関係はあるものの、当社及び伊藤との資本関係及
      び人的関係はありません）。
       一方で、当社は本年９月頃から新株発行による資金調達を検討してきましたが、10月初旬頃、石塚氏が別の投資
      案件で知り合った田口氏から、伊藤と証券会社時代の知己であることを伝えられるとともに、投資の提案目的で、
      当社を紹介するよう依頼されました。石塚氏は、田口氏より提案の内容を聞いた上で、伊藤にその要旨を伝え、今
      回の引受先候補の一社となりました。田口氏は、上場企業への純投資を事業としてされておりますが、特に環境関
      連企業への投資対象に興味があるとのことから、当社の事業内容及び「環境ソリューション事業で社会に貢献す
      る」という、当社の方針に賛同していただいております。
     (4)  割り当てようとする株式の数

       SDGsキャピタルに割り当てる新株は、当社普通株式500,000株、新株予約権20,000個(予約権行使後引受株数
      2,000,000株)であります。
     (5)  株券等の保有方針

       当社は、SDGsキャピタルより、本新株の保有方針は純投資と聞いており、当社の流通時価総額を高めることを考
      慮し、市場動向及び当社の株価を勘案し、売却する旨を口頭で表明を受けております。また                                           、SDGsキャピタルから
      は、引受けた新株を売却し、新株予約権の行使原資とする予定である旨を聞いております。
       当社は、SDGsキャピタルに割り当てられた株式の全部又は一部を譲渡した場合には、その内容を当社に書面にて
      報告すること、当社が当該報告内容を東京証券取引所に報告すること及び当該報告内容が公衆縦覧に供されること
      について同意することの確約書を取得しました。また、本新株予約権の行使につきましては、当社資金使途の状況
      を考慮し、適宜、行使をする旨、口頭での表明を受けております。なお、本新株予約権を第三者へ譲渡する場合
      は、事前に当社取締役会の承認が必要となっております。
     (6)  払込みに要する資金等の状況

       本第三者割当に係る本新株式及び本新株予約権の発行価額の払込みは、田口氏の人的関係による借入金によって
      全額充当されます。なお、本新株式については、SDGsキャピタルの大東京信用組合恵比寿支店普通預金口座の通帳
      のコピー（2021年11月16日現在）の預金残高230,000,000円及びSDGsキャピタルと株式会社オクトフォースマネジメ
      ント（本店所在地：東京都港区新橋１-12-９                     ７階、代表取締役：田中彰）との間で締結した2021年11月９日付金銭
      消費貸借契約書（借入金額：250,000,000円、借入期間：2022年11月８日、金利：年３％、担保及び保証の有無：
      無）の写しで想定される上記の払込みに要する金額を十分満たしていることを確認しております。なお、（7）割当
      予定先の実態にも記載したとおり、オクトフォースマネジメント社について、外部機関から受領した調査報告書に
      よると、同社の直近の決算期において債務超過の状況であることが確認されたため、田口氏を通じて同社へSDGs
      キャピタルに貸し付けた資金が同社の自己資金であるかどうかについて、確認を求めたところ、2021年11月30日付
      でオクトフォース社から表明書を入手しており、2021年11月９日付金銭消費貸借契約書に基づき、2021年11月16日
      にSDGsキャピタルへ貸し付けた230,000,000円は、オクトフォースキャピタル社が現金で保管していた売上金の一部
      を上記貸付実行日にSDGsキャピタルへ現金で直接渡したものであり、オクトフォースキャピタル社の自己資金であ
      ること、また、借入金における残金20,000,000円については、2021年12月31日までに実行されることが表明されて
      いた旨を確認しております。
     (7)  割当予定先の実態

       SDGsキャピタルの登記事項は、SDGsキャピタルの履歴事項全部証明書などで確認しております。また、SDGsキャ
      ピタル並びにその組合員である田口氏及び川上直樹氏が、反社会的勢力または反社会的勢力と関係がある人物でな
      いことは、本人からの提出書面及び外部機関（株式会社JPリサーチ＆コンサルティング：東京都港区虎ノ門３－７
      －12虎ノ門３丁目アネックス６階　代表取締役古野　啓介）に調査を依頼しました。また、SDGsキャピタルの払込
      原資の借入先である株式会社オクトフォースマネジメント及びSDGsキャピタルの紹介者である株式会社アイ・エ
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      ヌ・エイチが反社会的勢力または、反社会的勢力と関係がある人物でないことは、外部機関（株式会社JPリサー
      チ＆コンサルティング：東京都港区虎ノ門３－７－12虎ノ門３丁目アネックス６階　代表取締役古野　啓介/株式会
      社 セキュリティー＆リサーチ：東京都港区赤坂２－６－16　代表取締役羽田　寿次）に調査を依頼しました。その
      結果、外部機関から受領した調査報告書により、何れの対象者についても反社会的勢力または、反社会的勢力と関
      係がある人物でないことを確認し、その旨の確認書を東京証券取引所へ提出しております。
    ２  【株券等の譲渡制限】

      本本新株式には、譲渡制限は付されておりません。
      他方、本新株予約権については、その譲渡の際に当社取締役会の承認が必要である旨が定められます。なお、当社
     は、割当予定先が本新株予約権の全部又は一部を譲渡する場合には、当社取締役会における承認前に、譲受人の本人
     確認、反社会的勢力と関わりがないことの確認、行使に係る払込原資の確認、本新株予約権の保有方針の確認を行
     い、当該買取契約に係る行使制限等の権利義務について譲受人が引き継ぐことを条件に、承認の可否を判断する予定
     です。また、当社取締役会において本新株予約権の譲渡を承認した場合には、当該内容を開示いたします。
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    ３  【発行条件に関する事項】
     (1)  発行価格の算定根拠
      ①　本新株式
        本新株式の発行価額は、本新株式の発行に係る取締役会決議の前営業日（2021年12月２日）における東京証券
       取引所が公表した当社普通株式の終値に0.91を乗じた金額である325円といたしました。当該発行価額を採用する
       ことといたしましたのは、直近の株価が現時点における当社の客観的企業価値を適正に反映していると判断した
       上で、当社株式の価格変動の可能性が大きい状況の中で割当予定先が負う価格下落リスクに鑑み、割当予定先の
       ディスカウントの意向も踏まえて協議を重ねた結果、当社としては、当社の業績動向、財務状況、株価動向等を
       勘案すると、当社の業容拡大及び企業価値向上の実現を目的とした本第三者割当は、当該ディスカウントを行っ
       ても事業戦略上不可欠であるとの結論に至り、上記発行価額に決定したものです。
        本新株式の発行価額は、本新株式の発行に係る取締役会決議日の前営業日（2021年12月２日）の直前１ヶ月間
       の当社普通株式の終値単純平均値である351円（小数点以下を四捨五入。以下、株価の計算について同様に計算し
       ております。）に対して7.47％のディスカウント（小数点以下第三位を四捨五入。以下、株価に対するディスカ
       ウント率又はプレミアム率の数値の計算について同様に計算しております。）、同直前３ヶ月間の終値単純平均
       値である397円に対しては18.14％のディスカウント、同直前６ヶ月間の終値単純平均値である428円に対して
       24.07％のディスカウントとなる金額です。当社は、上記発行価額は日本証券業協会「第三者割当増資の取扱いに
       関する指針」（2010年４月１日制定）に準拠しており、当社は、本第三者割当は有利発行には該当しないものと
       考えております。
        また、2021年12月３日（金）開催の当社取締役会にて、監査等委員会は、上記発行価額は、日本証券業協会
       「第三者割当増資の取扱いに関する指針」（2010年４月１日制定）に準拠したものであり、さらに上記算定根拠
       に照らして検討した結果、特に有利な発行価額には該当しない旨を表明しております。
      ②　本新株予約権

        本新株予約権の発行価額の決定に際して、公正を期すために第三者評価機関である株式会社エンジット・スト
       ラテジー（住所：東京都渋谷区東二丁目23番３号　代表取締役　阿部海輔、大隅隆史）に対して本新株予約権の
       発行価額の算定を依頼しました。同社は割当予定先の権利行使行動及び株式売却動向について合理的に想定され
       る仮定を置くとともに、当社の株価（直前取引日の終値）、配当利回り（０％）、無リスク利子率（△
       0.12％）、株価変動性（ボラティリティ）（73.9％）、当社株式の一日当たり平均売買出来高等について一定の
       前提を置いて、権利行使期間（2021年12月20日から2023年12                            月19日まで）その他の発行条件の下、一般的な価格
       算定モデルであるモンテカルロ・シミュレーションを用いて公正価値の算定を実施した結果、新株予約権１個の
       公正価値を164.5円（1株当たり1.645円）と算定いたしました。
        当該算定は、当社との取引関係のない独立した外部の第三者算定機関である株式会社エンジット・ストラテ
       ジーが公正な評価額に影響を及ぼす可能性のある行使価額、当社株式の市場売買高及び株価、権利行使期間、株
       価変動性、金利等の前提条件を考慮して、新株予約権の評価額の算定手法として一般的に用いられているモンテ
       カルロ・シミュレーションを用いて公正価値を算定していることから、当該第三者算定機関の評価額は合理的な
       公正価格と考えられ、当社取締役会は、この評価を妥当として、本新株予約権の発行価額を当該新株予約権1個当
       たり評価額の小数点1位以下を切上げた場合の1個当たりの評価額と同額の                                   165円と決定したものであり、特に有
       利な金額には該当しないものと判断しております。
        また、行使価額は取締役会決議の前営業日（2021年12月２日）における東京証券取引所が公表した当社普通株
       式の終値に0.91を乗じた金額である325円といたしました。
        なお、当社監査等委員会からは、第三者評価機関である株式会社エンジット・ストラテジーによる本新株予約
       権の発行価額について、実務上一般的に公正妥当と考えられる算定方法で算定し、その算定手法についても特に
       不合理と思われる点が見当たらないことから、本新株予約権の発行価額は特に有利な発行価額に該当せず、適法
       である旨の意見をいただいております。
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     (2)  発行数量及び株式の希薄化の規模が合理的であると判断した根拠
       本第三者割当により割当予定先に割り当てられる本新株式による新株式発行数500,000株（議決権数5,000個）に
      よる、2021年９月30日現在の当社発行済株式総数5,917,473株（議決権数59,152個）を分母とする希薄化率は8.45%
      （議決権ベースの希薄化率も8.45%）に相当します。また、本新株予約権の目的である株式の総数は2,000,000株
      （議決権数20,000個）であり、全ての本新株予約権が行使された場合には本新株式及び本新株予約権の行使によっ
      て発行された株式の総数は2,500,000株（議決権数25,000個）となります。よって、今回の資金調達により全ての株
      式が発行された場合、2021年９月30日現在の当社発行済株式総数5,917,473株及び議決権数59,174個を分母とする希
      薄化率は42.25％（議決権ベースの希薄化率は42.26％）に相当し、当社株式に大幅な希薄化が生じることになりま
      す。
       しかしながら、本第三者割当には、以下のとおり、既存株主の皆様にとって希薄化のデメリットを大きく上回る
      メリットがあるものと考えております。
        ①当社グループは、過去７期にわたり、連続して営業赤字及び最終損益の赤字を計上し、また、これに伴う資
         金不足の常態化が起きているため、これら赤字体質からの脱却が急務であります。前回の調達では、2020年
         ９月における第三者割当増資において、財務体質改善と既存事業立て直しの為に、借入金の返済及び人件費
         等運転資金の調達をいたしました。しかしながら、新型コロナウイルスの感染拡大が予想以上に長期化し、
         既存事業の立て直しの時期が不透明になっております。
         こういった状況下において、当社取締役会では、＜６                         大規模な第三者割当の必要性＞に記載しますように、
         コスト削減や既存の営業体制立て直しの為の運転資金調達だけでは、業績立て直しに限界があると判断し、
         当社グループの強みを生かした、より収益性の高い事業への資源集中と進出を検討して参りました。その結
         果、再生可能エネルギー・災害対策等に関連した施設・用地開発、HACCP導入推進及び検査・廃棄物処理に関
         連する衛生関連事業などへ積極的に投資を行い、黒字化を目指すこととなりました。これらの投資額は、＜
         ５  新規発行による手取金の資金使途                (2)手取金の使途　②及び③＞に記載の通り、当社グループの黒字化に
         当たり、必要最低限の資金と考えております。
         また、営業赤字及び最終損益の赤字が継続する当社グループでは、現在のところ、これら資金を調達する手
         段が本第三者割当以外には存在せず、本第三者割当は、既存株主にとっても当社及び当社グループの事業継
         続による企業価値の維持向上に寄与し、利益が大きいと考えます。また、本第三者割当における発行価格も
         有利発行には当たらないことから、その発行数量は、不必要な希薄化ではないと考えます。
        ②当社では、2022年４月４日に予定されている東京証券取引所の市場区分見直しについて、東京証券取引所よ

         り上場維持基準への適合状況に関する一次判定結果の通知を受領し、スタンダード市場への適合を確認して
         おりますが、スタンダード市場への移行後においても、上場維持のためには当社では安定的に流通時価総額
         10億円を維持する必要があります。しかし、当社株式の2021年４月から９月までの一日当たり平均出来高は
         41,449株であり、流動性が低い状況が続いております。このような状況下では、当社株式を売買する投資家
         の数や規模は限定されることから、当社の企業価値が市場で評価されにくく、安定した流通時価総額の維持
         は困難となります。この点について、当社は、SDGsキャピタルから、本新株の保有方針は純投資と聞いてお
         り、株式の流動性を高めること及び企業価値の向上によって、当社の流通時価総額を維持することを考慮
         し、市場動向及び当社の株価を勘案し、売却する旨の口頭での表明を受けております。なお、本新株は一度
         に大量に市場で売却されることは無い旨、口頭で確認しております。もっとも、本新株予約権の行使及び本
         新株の市場売却は、株価の動向によって、短期的に行われる可能性があります。この点、本第三者割当の実
         行により、流通株式数が増加し、流動性が高まることにより、より多くの投資家が当社株式を売買しやくな
         り、安定的な           流通時価総額10億円を維持することが可能になるものと考えます。
       以上の検討の過程につきましては、外部の弁護士１名及び当社監査等委員である独立社外取締役２名の独立第三

      者による第三者委員会（委員長　渡邉雅之弁護士（三宅法律事務所）、委員　監査等委員山田勝重弁護士（山田法
      律特許事務所）、委員　監査等委員佐塚卓公認会計士（佐塚公認会計士事務所）（以下「本第三者委員会」といい
      ます。））を設置し、本第三者委員会から本第三者割当の必要性及び相当性に関する答申を得たうえで、取締役会
      決議を行っております。
    ４  【大規模な第三者割当に関する事項】

      本第三者割当による発行株式数2,500,000株に係る割当議決権数は、25,000個となり、割当議決権数が総株主の議決
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     権数（59,152個）の42.26％であり、25％以上となることから、「企業内容等の開示に関する内閣府令　第２号様式　
     記載上の注意（23－６）」に規定する大規模な第三者割当に該当いたします。
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    ５  【第三者割当後の大株主の状況】

      第８回新株予約権の行使を想定しない場合
                                 総議決権数に対               割当後の総議決権
                                         割当後の所有株
      氏名又は名称             住所      所有株式数(株)        する所有議決権               数に対する所有議
                                          式数(株)
                                  数の割合(％)               決権数の割合(％)
    吉野勝秀           千葉県松戸市            1,184,300          20.02      1,184,300           18.46
    佐々木和博           千葉県習志野市            1,000,000          16.91      1,000,000           15.59

    井元義昭           滋賀県大津市             740,000         12.51       740,000          11.54

    中村健治           東京都渋谷区             715,400         12.09       715,400          11.15

    SDGｓキャピタル有限
                               ―        ―     500,000          7.79
    責任事業組合
    木村清二           平川市              59,000         1.00       59,000          0.92
    伊藤篤之           神奈川県平塚市              54,000         0.91       54,000          0.84

    平岡万年青           兵庫県淡路市              40,000         0.68       40,000          0.62

                TNO-SECURITIES
                AND  FIDUCIARY
                SERVICES
                OPERRATIONS/10
    DBS  BANK   LTD  700170
                             40,000         0.68       40,000          0.62
                TOH  GUAN   ROAD,
                LEVEL04-11,
                JURONG    GATEWAY,
                SI
    J.P.Morgan
                25  Bank   Street
    Securities      plc
                Canary    Wharf
                             38,300         0.65       38,300          0.60
    Director     Andrew
                London    UK
    J.Cox
    (株)SBI証券                         37,900         0.64       37,900          0.59
    計           －            3,908,900          66.08      4,408,900           68.73

     (注)   １．割当後の総議決権数に対する所有議決権数の割合については、2021年９月30日現在の総議決権数（59,152
         個）に、既存の新株予約権行使による議決権数を加え、本新株式第三者割当により発行される本新株式の株
         式数（500,000株）に係る議決権の数（5,000個）を加えた議決権数（64,152個）を分母として算出しており
         ます。
       ２．総議決権数に対する所有議決権数の割合及び割当後の総議決権数に対する所有議決権数の割合は、小数点以
         下第３位を四捨五入しております。
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      第８回新株予約権が全額行使された場合
                                 総議決権数に対               割当後の総議決権
                                         割当後の所有株
      氏名又は名称             住所      所有株式数(株)        する所有議決権               数に対する所有議
                                          式数(株)
                                  数の割合(％)               決権数の割合(％)
    SDGｓキャピタル有限
                               ―        ―    2,500,000           29.71
    責任事業組合
    吉野勝秀           千葉県松戸市            1,184,300          20.02      1,184,300           14.07
    佐々木和博           千葉県習志野市            1,000,000          16.91      1,000,000           11.88

    井元義昭           滋賀県大津市             740,000         12.51       740,000          8.79

    中村健治                        715,400         12.09       715,400          8.50

                東京都渋谷区
    木村清二           平川市              59,000         1.00       59,000          0.70

    伊藤篤之           神奈川県平塚市              54,000         0.91       54,000          0.64

    平岡万年青           兵庫県淡路市              40,000         0.68       40,000          0.48

                TNO-SECURITIES
                AND  FIDUCIARY
                SERVICES
                OPERRATIONS/10
    DBS  BANK   LTD  700170
                             40,000         0.68       40,000          0.48
                TOH  GUAN
                ROAD,LEVEL04-11,
                JURONG    GATEWAY,
                SI
    J.P.Morgan
                25  Bank   Street
    Securities      plc
                Canary    Wharf
                             38,300         0.65       38,300          0.46
    Director       Andrew
                London    UK
    J.Cox
    (株)SBI証券                         37,900         0.64       37,900          0.45

    計           －            3,908,900          66.08      6,408,900           76.16

     (注)   １．割当後の総議決権数に対する所有議決権数の割合については、2021年９月30日現在の総議決権数（59,152
         個）に、既存の新株予約権行使による議決権数を加え、本新株予約権第三者割当により発行される新株の株
         式数（2,500,000株）に係る議決権の数（25,000個）を加えた議決権数（84,152個）を分母として算出して
         おります。
       ２．総議決権数に対する所有議決権数の割合及び割当後の総議決権数に対する所有議決権数の割合は、小数点以
         下第３位を四捨五入しております。
    ６  【大規模な第三者割当の必要性】

     (1)  大規模な第三者割当を行うこととした理由及び大規模な第三者割当による既存株主への影響についての取締役会
       の判断の内容
      ア　大規模な第三者割当を行うこととした理由
        2021年６月23日付で当社ホームページ（https://shodensya.com/ir/disclosure/）にて発表したとおり当社及
       び当社グループは、今期より、環境ソリューションにおいて、「脅威に立ち向かい、社会に貢献する」企業とし
       て、地球温暖化、災害、衛生リスクという３つの脅威に対するソリューションを、社会に提供することを基本方
       針としております。2050年のカーボンニュートラルという政府目標の実現、異常気象や震災など非常事態に対す
       る対応、新型コロナウイルス対策やHACCP制度化に伴う衛生管理への需要などを背景に、当社が推進する事業は、
       大きな需要が見込まれると同時に、参入事業者も多く、他社との差別化や事業推進のスピードが重要な要素と
       なっています。特に、今後１年間は、新型コロナウイルス感染拡大の影響低下に伴い、これら脱炭素・衛生管理
       を目標とする企業活動は、急速に活発になることが考えられます。
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        当社グループでは、この機を逃さず、適切な投資によって業績を回復させ、営業黒字を実現することを最大の
       課題としておりますが、その為には既存事業の回復に期待するだけでは不十分であり、当社グループが得意とす
       る領域において、より利益率が高く、規模の拡大を図ることができるビジネスモデルの構築によって、需要を積
       極的に取り込むことが急務であります。
        具体的には、当社では、温暖化ガス削減について積極的な対策を計画する企業に対し、自家消費型太陽光発電
       設備の導入等を提案・推進してきましたが、今後はこれに加え、より利益率が高く、大規模な案件に注力する
       為、既存施設への設備構築だけではなく、環境対応型施設の企画・建設について当初から参画し、ビジネスを進
       めていく計画を進めております。この事業には、当社が過去に関わってきた、再生可能エネルギー発電設備構築
       のノウハウと情報が必要となると共に、用地取得や設備資材仕入の為の資金が必要となります。
        また、災害対策向けソリューション、ＢＣＰ対策としての電源・蓄電池等設備、災害バルク（災害時のエネル
       ギー確保）関連事業について前期より取り組んで参りましたが、これらについても施設建設・設計時からのビジ
       ネス参入を目指します。これらにおける用地取得、各設備の仕入資金の確保が、売上規模の増加と利益率の向上
       には、必要となってまいります。
        新型コロナウイルス対策及びHACCP制度化に伴う認証支援事業になどの衛生関連事業につきましては、「コロナ
       後の社会」におきましても、陰性証明の発行など、引き続き、PCR検査をはじめとする感染症対策への需要は高
       く、これら感染症対策事業を検討すると共に、HACCP導入の前提となる、微生物検査などの検査への需要も増加す
       ると考えられることから、これら検査事業について、商品開発及び検査施設等への投資を予定しております。ま
       た、食品関連施設の衛生管理強化に伴い、需要が高まると見られる小型の食品残渣向け廃棄物処理事業を進めて
       参りますが、当該商材につきましても、仕入用の資金が必要となります。
        一方、当社グループは、2021年３月期まで７期連続で営業赤字を計上しており、早期の黒字化は喫緊の課題と

       なっていますが、現状の経営環境は、前述したとおり、事業拡大の好機であると考えております。この好機を確
       実に捉えることは、今後当社グループの中期的な成長に極めて重要であり、事業推進の為の必要資金の調達は、
       必須であると考えます。
        当社グループの収支構造から、当社グループの連結営業利益を安定して黒字とするには、利益率の上昇を見込
       んでも、25億円程度の売上高が必要となると考えております。そこで、今後通期で25億円程度の売上を計上でき
       る体制を整備し、早期に営業黒字を達成することが、今回の資金調達の目的であり、その為に必要な資金を資金
       使途としてファイナンス委員会及び取締役会で検討いたしました。
      イ　大規模な第三者割当による既存株主への影響についての取締役会の判断の内容

       (ア)   本新株式の発行及び本新株予約権の発行の方法を選択した理由について
         今回の新株発行については、当社ファイナンス委員会及び取締役会において、資金調達の方法について検討
        いたしました。
         借入金や社債、CBなど負債性資金の調達については担保となる十分な資産が無く、当社の財務状況に照らし
        て 金融機関における        借入先等を探すことは困難であると判断しました。また、純資産の増加が当社の重要な課
        題であることと照らし、負債性資金による調達よりも、新株発行による調達を優先することといたしました。
        転換社債型新株予約権付き社債のような調達手法につきましても、権利行使が進まない場合の返済原資を担保
        する資産が無いことなどから、引受先を探すことは困難であると判断いたしました。
         さらに、当社では、2020年７月10日に開示しましたように、2020年４月１日から2021年３月31日まで、「流
        通株式時価総額」基準による上場廃止に係る猶予期間に入り、その後、基準を上回ることで猶予期間を終えま
        したが、今後も、「流通株式時価総額」を安定して向上させる必要があります。
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         次に、エクイティによる資金調達については、当社の持つリスクと事業への十分なご理解を頂いた上で、当
        社にとって過度なコストがかからない資金調達を行うこと、調達の金額と時期が確実な手法をとることを念頭
        に置いて、以下のように検討いたしました。
        ①  公募増資：　公募増資は市場における信頼性が高い手法と考えられるものの、赤字計上が継続している現状
         においては、引受証券会社を見つけることは困難であると判断いたしました。
        ②  MSワラント：MSワラントは、株価変動によって行使価格が変動し、資金調達の時期や金額が不確定であり、
         現時点における資金調達方法としては合理的でないと判断いたしました。
        ③  ライツ・オファリング：　コミットメント型（一部コミットメント型を含む）についてはコストが高い上に
         当社の現状の財務状態等に照らして引受先の探索は困難であり、ノンコミットメント型については、東京証
         券取引所の上場規程により、当社のように最近２年間において経常利益の額が正である事業年度がない場合
         には実施できないところ、当社が選択可能な手法ではないと判断いたしました。
         これらについて検討の結果、当社は、今回の資金調達においては、①当社グループの運営上の必要資金を確

        実に獲得する必要があること、②純資産の強化が財務上の大きな要請であること、③流動性の向上、流通時価
        総額の増加が必要であること、などから、純投資目的の第三者割当増資による資金調達が望ましいと判断いた
        しました。
         また、新株式と新株予約権の発行を組み合わせた理由は、新株式の発行により上記①～③の目的を達成する
        ための一定額の資金を早期にかつ確実に調達するとともに、新株予約権は一度に大量行使されない限り、段階
        的に新株式を発行するものであるため、資金調達を全て新株式により調達する場合と比べて、既存株式の希薄
        化が段階的に進む点において既存株主の利益に一定の配慮ができるとともに、割当予定先においても当社に対
        して段階的に投資を行うことができることから、割当予定先の探索においてより有利であると判断し、両者を
        組み合わせる資金調達方法を採用いたしました。なお、新株予約権の行使が進まず資金調達を行うことができ
        ない場合、その時点における当社の事業環境、財務状況などを勘案して、借入を中心として別途の手段による
        資金調達を模索する予定です。当社が別途の手段による資金調達を決定した場合には、速やかに開示・公表い
        たします。
         以上により、当社は第三者割当の方法を選択することとし、＜割当予定先の状況（３）　割当予定先の選定
        理由＞に記載の経緯を経て、SDGｓキャピタルを割当予定先として、2021年12月３日開催の取締役会において、
        本第三者割当を決議いたしました。
       (イ)   大規模な第三者割当増資による既存株主への影響について

         本第三者割当増資による新規発行株式数及び新株予約権の目的となる株式数の合計2,500,000株（議決権
        25,000個）は、2021年９月30日現在の当社発行済株式総数5,917,473株（議決権数59,174個）を分母とする希薄
        化率が、42.25%（議決権ベースの希薄化率は42.26%）となり、「企業内容等の開示に関する内閣府令　第２号
        様式　記載上の注意（23－６）」に規定する大規模な第三者割当に該当いたします。
         しかしながら、当社取締役会におきましては、当社グループの2022年３月期第２四半期における一株当たり
        当期純利益が負の数値（△73.31円）であることから、今期においては、一株当たり利益の希薄化による株主へ
        の悪影響は起きにくいと判断いたしました。また、一株当たり純資産の額については、今回の募集額（325円）
        が、一株当たり純資産額（2022年３月期第２四半期9.50円）を大きく上回っていることから、一株当たり純資
        産額にはプラスの影響を与えること等が確認されました。
         一方、将来の一株当たり利益の希薄化に関しては、資金調達が必須である中、負債性資金による調達と新株
        発行による資金調達の比較では、一般的には負債性資金を利用した場合のほうが一株当たりの利益は上昇し、
        ROEも高く維持できると考えらます。しかし、現在の当社の財務状況では、間接金融の手段による資金調達が困
        難であり、また資金調達をしなかった場合には、将来の利益計上及びキャッシュ・フローの増加についてその
        時期が大きく遅れ、または可能性が低下すると考えられることから、希薄化による将来の一株当たり利益の減
        少デメリットよりも、事業の早期進捗と黒字化の達成時期の短期化のメリットが上回ることが見込まれ、既存
        株主の利益に資するものと判断いたしました。
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     (2)  大規模な第三者割当を行うこととした判断の過程
       今回の本第三者割当について、2021年９月24日の取締役会で、その規模、調達先の選定、資金使途、ファイナン
      ススキーム等について、ファイナンス委員会において検討することを決議いたしました。当該ファイナンス委員会
      では、連結損益における営業利益の黒字化を主目的とした資金調達方針の下、議論が行われました。
       当社グループの安定した営業黒字の実現につきましては、当社グループの過去の実績分析を通じた粗利率の設定
      と、キャッシュ・フロー、必要な販売管理費の状況から、＜大規模な第三者割当の必要性（１）ア　大規模な第三
      者割当を実施する理由　＞に記載しましたように、10億円の資金が必要となるという試算が出ました。
       また、これら資金の具体的な資金使途につきまして、既存事業の運転資金と、既存事業を拡大した領域のビジネ
      スに分け、議論をいたしました。既存事業の運転資金については、営業責任者である株式会社省電舎常務から現状
      報告を受け、現在受注を目指している施設工事の先払い費用に加え、LEDの仕入時の取引条件が厳しくなったことを
      考慮し、年間のLED仕入額及び今後の予定を勘案しました。
       既存事業を拡大した領域でのビジネスについては、＜第１の５新規発行による手取金の使途（２）手取金の使
      途　②事業拡大等の為の人件費及びその他運転資金　＞に記載した通り、A                                   省エネルギー・災害対策を考慮した施
      設に関連する用地開発、施設建設、人件費等の資金と、B.                            HACCP関連・ウイルス対策事業の商材開発資金、衛生関
      連事業のライセンス資金、の２分野に分け、議論をいたしました。
       A事業については、ファイナンス委員会において、不動産ビジネスに詳しい取締役のアドバイスを取り入れ、営業
      人員の紹介も受けるなど、資金計画を練りました。また、一部の事業については、M&Aの手法を取り入れることを検
      討し、対象企業の絞り込みを行っております。M&A対象の有力候補企業につきましては、相手方との間で守秘義務契
      約を締結し、検討を継続しております。
       B事業については、HACCP関連及びウイルス対策となる検査事業の推進と、バイオマス技術を使った廃棄物処理機
      の販売を検討して参りました。これら検査事業への投資及び廃棄物処理機への投資について、各パートナーを定
      め、事業計画について検討をいたしました。
       これらの結果を踏まえ、2021年10月20日開催の取締役会で、各事業の大枠の資金計画を検討し、B事業については
      パートナー候補企業によるプレゼンテーションを聞き、質疑応答などをいたしました。この結果、まずはこれら資
      金について、最低限の確保をすることを優先すべきとの結論に至り、大枠の計画を前提に、「独立第三者による第
      三者委員会」の設置を決議いたし、希薄化による影響などの精査を行うことにいたしました。
       そこで、これらの検討結果及び経過を踏まえた上で、「独立第三者による第三者委員会」（本第三者委員会。外
      部弁護士である渡邉雅之氏、当社監査等委員である弁護士山田勝重氏及び公認会計士佐塚卓氏の合計３名を委員と
      して選任）を設置し、本第三者割当増資を実施することの必要性及び相当性について客観的な意見を求め、2021年
      12月３日に答申書を得ております。
       以下、本第三者委員会による答申書の概要を掲載いたします。
     本第三者委員会の答申の結論

      本第三者割当は、貴社にとって、必要かつ相当なものと認められる。
    本第三者委員会の答申書概要

    （ア）本第三者割当の必要性
      貴社及び貴社の子会社（以下子会社を総称して、又は文脈によっては貴社及び貴社子会社を総称して、「貴社グ
     ループ」という。）は、今期より、環境ソリューションにおいて、「脅威に立ち向かい、社会に貢献する」を重点テー
     マに、地球温暖化、災害、衛生リスクという３つの脅威に対するソリューションを、社会に提供することを基本方針と
     しているとのことである。
      2050年のカーボンニュートラルという政府目標の実現、異常気象や震災など非常事態に対する対応、新型コロナウ
     イルス対策やHACCP（食品衛生上の危害発生を防止するための特に重要な工程を管理する仕組みをいう。）制度化に伴
     う衛生管理への需要などを背景に、貴社が推進する事業は、大きな需要が見込まれると同時に、参入事業者も多く、他
     社との差別化や事業推進のスピードが重要な要素となっており、特に、今後１年間は、新型コロナウイルス感染拡大の
     影響低下に伴い、これら脱炭素・衛生管理を目標とする企業活動は、急速に活発になることが考えられるとのことであ
     る。
      貴社グループでは、この機を逃さず、適切な投資によって業績を回復させ、営業黒字を実現することを最大の課題
     としているものの、その為には既存事業の回復に期待するだけでは不十分であり、貴社グループが得意とする領域にお
     いて、より利益率が高く、規模の拡大を図ることができるビジネスモデルの構築によって、需要を積極的に取り込むこ
     とが急務であるとのことである。
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      具体的には、貴社では、温暖化ガス削減について積極的な対策を計画する企業に対し、自家消費型太陽光発電設備
     の導入等を提案・推進したものの、今後はこれに加え、より利益率が高く、大規模な案件に注力する為、既存施設への
     設 備構築だけではなく、環境対応型施設の企画・建設について当初から参画し、ビジネスを進めていく計画を進めてい
     るとのことである。この事業には、貴社が過去に関わってきた、再生可能エネルギー発電設備構築のノウハウと情報が
     必要となると共に、用地取得や設備資材仕入の為の資金が必要となるとのことである。
      また、災害対策向けソリューション、BCP対策としての電源・蓄電池等設備、災害バルク（災害時のエネルギー確
     保）関連事業について前期より取り組んでいたものの、これらについても施設建設・設計時からのビジネス参入を目指
     しているとのことである。これらにおける用地取得、各設備の仕入資金の確保が、売上規模の増加と利益率の向上に
     は、必要であるとのことである。
      新型コロナウイルス対策及びHACCP制度化に伴う認証支援事業になどの衛生関連事業について、「コロナ後の社会」
     においても、陰性証明の発行など、引き続き、PCR検査をはじめとする感染症対策への需要は高く、これら感染症対策
     事業を検討すると共に、HACCP導入の前提となる、微生物検査などの検査への需要も増加すると考えられることから、
     貴社においては、これら検査事業について、商品開発及び検査施設等への投資を予定しているとのことである。また、
     食品関連施設の衛生管理強化に伴い、需要が高まると見られる小型の食品残渣向け廃棄物処理事業を進めているが、当
     該商材についても、仕入用の資金が必要となるとのことである。
      一方、貴社グループは、2021年３月期まで７期連続で営業赤字を計上しており、早期の黒字化は喫緊の課題となっ
     ているものの、現状の経営環境は、事業拡大の好機であると考えているとのことである。この好機を確実に捉えること
     は、今後貴社グループの中期的な成長に極めて重要であり、事業推進の為の必要資金の調達は、必須であるとのことで
     ある。
      貴社グループの収支構造から、貴社グループの連結営業利益を安定して黒字とするには、利益率の上昇を見込んで
     も、25億円程度の売上高が必要となるとのことである。
      そこで、貴社では、今後通期で25億円程度の売上を計上できる体制を整備し、早期に営業黒字を達成することが、
     今回の資金調達の目的であり、その為に必要な資金を資金使途として、下記９,（イ）,(2)で記載する資金調達方法の
     検討を経て、本第三者割当を決議することになったとのことである。
      以上のような、貴社における、早期に営業黒字を達成するための資金を確保する必要性は、貴社の財務状況及び経
     営環境に照らせば、きわめて緊急性が高く、かつ客観的・合理的に認められるものといえる。これらに照らせば、貴社
     においては、本第三者割当を行う高度の必要性が認められる。
    （イ）本第三者割当の相当性

      当委員会は、本件調査によれば、次のとおり、本第三者割当の適法性（下記(1)）、資金調達方法の選択の相当性
     （下記(2)）、本第三者割当の規模の相当性（下記(3)）、割当予定先選定の相当性（下記(4)）、発行価額の相当性が
     認められることから（下記(5)）、本第三者割当による新株発行には、相当性が認められると考える。
    (1)本第三者割当の適法性について
     a.有利発行該当性
     ①  本新株式発行について
      本新株式の発行価額は、本新株式発行に係る取締役会決議の前営業日（2021年12月２日）における東京証券取引所
     が公表した貴社普通株式の終値に0.91を乗じた金額である325円としたとのことである。当該発行価額を採用すること
     としたのは、直近の株価が現時点における貴社の客観的企業価値を適正に反映していると判断した上で、貴社株式の価
     格変動の可能性が大きい状況の中で割当予定先が負う価格下落リスクに鑑み、割当予定先のディスカウントの意向も踏
     まえて協議を重ねた結果、貴社としては、貴社の業績動向、財務状況、株価動向等を勘案すると、貴社の業容拡大及び
     企業価値向上の実現を目的とした本第三者割当は、当該ディスカウントを行っても事業戦略上不可欠であるとの結論に
     至り、上記発行価額に決定したとのことである。
      本新株式の発行価額は、本新株式発行に係る取締役会決議日の前営業日（2021年12月２日）の直前１ヶ月間の貴社
     普通株式の終値単純平均値である351円（小数点以下を四捨五入。以下、株価の計算について同様に計算。）に対して
     7.47％のディスカウント、同直前３ヶ月間の終値単純平均値である397円に対して18.14％のディスカウント、同直前
     ６ヶ月間の終値単純平均値である428円に対して24.07％のディスカウントとなる金額となっているとのことである。貴
     社は、上記発行価額は日証協指針を参考に割当予定先が経済的利益を享受できる可能性、貴社の信用リスク、割当予定
     先が負う価格下落リスク、株式の消化可能性その他様々な観点から十分な検討を行っており、貴社は、本第三者割当は
     有利発行には該当しないものと考えているとのことである。
      以上について検討するに、日証協指針においては、発行価額は、株式の発行に係る取締役会決議の直前日の価額に
     0.9を乗じた額以上の価額であることとされ、直近日又は直前日までの価額又は売買高の状況等を勘案し、当該決議の
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     日から発行価額を決定するために適当な期間（最長６ヵ月）をさかのぼった日から当該決議の直前日までの間の平均の
     価額に0.9を乗じた額以上の価額とすることもできるとされている（この場合、取締役会決議の直前日の価額を勘案し
     な い理由及び発行価額を決定するための期間を採用した理由を適切に開示するよう要請される。）。
      そして、上場株式等市場価格のある株式の第三者割当が、日証協指針に準拠した条件で行われる場合、原則として
     当該第三者割当は、「特に有利な金額」（会社法第199条第3項）によるものではないと一般に解されている（江頭憲治
     郎『株式会社法　第8版』799頁注３(有斐閣,2021)）。
      今回の本新株式の発行価額は、本新株式発行に係る取締役会決議の前営業日（2021年12月２日）における東京証券
     取引所が公表した貴社普通株式の終値357円に0.91を乗じた金額である325円とのことであり、直近営業日の終値357円
     から10%以内である8.96%のディスカウントをした価額であるから、日証協指針に準拠しているといえる。
      また、貴社の現状の財務状態及びキャッシュフローに照らし、SDGsキャピタルの提案する発行価額の上限を受け入
     れず、本第三者割当が不成立となった場合、他に資金調達手段がないため資金ショートが発生する状況にあり、貴社の
     資産状態や収益状態に照らして、貴社の資金調達の必要性は極めて高く、日証協指針に準拠して、発行価額を直近営業
     日の終値から10%以内のディスカウント（8.86%のディスカウント）をすることにも、一定の合理性が認められると解さ
     れる。
      したがって、本第三者割当に係る発行価額は、日証協指針に照らしても、公正な払込金額より特に低い価額とはい
     えず、会社法第199条第３項の「特に有利な金額」にあたらないものと解され、取締役会決議により本新株式発行を行
     うことは、適法であると解される。
      ②  本新株予約権発行について
      貴社は、本新株予約権の発行価額の決定に際して、公正を期すために第三者評価機関であるエンジット・ストラテ
     ジーに対して本新株予約権の発行価額の算定を依頼したところ、エンジット・ストラテジーは、割当予定先の権利行使
     行動及び株式売却動向について合理的に想定される仮定を置くとともに、貴社の株価（直前取引日の終値）、配当利回
     り（0％）、無リスク利子率（△0.12％）、株価変動性（ボラティリティ）（73.9％）、貴社株式の1日あたり平均売買
     出来高等について一定の前提を置いて、権利行使期間（2021年12月20日から2023年12月19日まで）その他の発行条件の
     下、一般的な価格算定モデルであるモンテカルロ・シミュレーションを用いて公正価値の算定を実施した結果、新株予
     約権１個の公正価値を164.5円（1株当たり1.645円）と算定したとのことである。
      当該算定による評価額は、貴社との取引関係のない独立した外部の第三者算定機関であるエンジット・ストラテ
     ジーが公正な評価額に影響を及ぼす可能性のある行使価額、貴社株式の市場売買高及び株価、権利行使期間、株価変動
     性、金利等の前提条件を考慮して、新株予約権の評価額の算定手法として一般的に用いられているモンテカルロ・シ
     ミュレーションを用いて公正価値を算定していることから、合理的な公正価格と考えられ、貴社取締役会は、この評価
     を妥当として、本新株予約権の発行価額を当該評価額の小数点以下を切り上げ、165円と決定したものであり、特に有
     利な金額には該当しないものと判断しているとのことである。また、貴社は、本新株予約権の行使価額は取締役会決議
     の前営業日（2021年12月２日）において東京証券取引所が公表した貴社普通株式の終値に0.91を乗じた金額である325
     円としたとのことである。
      以上を踏まえて本新株予約権発行の有利発行該当性を検討する。
      この点、新株予約権の払込金額が「特に有利な金額であるとき」（会社法第238条第３項第２号）とは、発行時点に
     おける新株予約権の公正な価値を著しく下回る払込価格で当該新株予約権を発行することをいうと解される。そして、
     新株予約権の公正な価値とは、現在の株価、行使価額、行使期間、金利、株価変動率等の要素にオプション評価理論を
     用いて算出されるいわゆる公正なオプション価額をいうと解され、公正なオプション価額と取締役会において決定され
     た払込金額とを比較し、取締役会において決定された払込金額が公正なオプション価額を大きく下回るときは、原則と
     して、募集新株予約権の有利発行に該当すると解される（東京地決平成18年６月30日金融・商事判例1247号６頁、東京
     地決平成19年11月12日金融・商事判例1281号52頁参照）。
      これを本件についてみると、貴社から独立した第三者評価機関であるエンジット・ストラテジー作成の新株予約権
     価値算定報告書によれば、今回の資金調達について、行使価額、貴社株式の市場売買高及び株価、権利行使期間、株価
     変動性、金利等の前提条件を考慮して、新株予約権の評価額の算定手法として一般的に用いられているモンテカルロ・
     シミュレーションを用いて算定したところ、公正価値は159.1円と算定されており、当該評価に不合理な点は特段、不
     見当である。
      そして、本新株予約権発行に係る払込金額は、上記新株予約権価値算定報告書において算定された本新株予約権の
     公正価値の小数点以下を切り上げた額であるから、本新株予約権発行の払込金額は、会社法第238条第３項第２号の
     「特に有利な金額」にあたらないと解され、取締役会決議により本新株式発行を行うことは、適法であると解される。
     b.その他本第三者割当の適法性に関する事項

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      上記のほか、当委員会が調査した範囲においては、本第三者割当が「著しく不公正な方法」（会社法第210条第２
     号）によって行われたと推認させる事情は見当たらない。
      また、本第三者割当は、顧問弁護士その他専門家の助言の下、会社法、金融商品取引法その他関係法令、東京証券
     取引所の定める諸規則内規に係る諸手続を履践して行われるものであり、その他、適法性に問題は認められない。
    (2)第三者割当による新株式及び新株予約権の発行を選択することの相当性について
     a.第三者割当による新株式及び新株予約権の発行を選択した理由について
      貴社において、第三者割当を選択した理由は、以下のとおりとのことである。
      まず、借入金や社債、CBなど負債性の資金の調達については担保となる十分な資産が無く、貴社の財務状況に照ら
     して金融機関における借入先等を探すことは困難であると判断したとのことである。また、純資産の増加が貴社の重要
     な課題であることと照らし、負債性資金による調達よりも、新株発行（本第三者割当）による調達を優先することにし
     たとのことである。転換社債型新株予約権付き社債のような調達手法についても、権利行使が進まない場合の返済原資
     を担保する資産が無いことなどから、引受先を探すことは困難であると判断したとのことである。
      さらに、貴社では、2020年７月10日付「流通株式時価総額に係る猶予期間入りに関するお知らせ」で開示したよう
     に、2020年４月1日から2021年３月31日まで、「流通株式時価総額」基準による上場廃止に係る猶予期間に入り、その
     後、基準を上回ることで猶予期間を終えたものの、今後も、「流通株式時価総額」を安定して向上させる必要があると
     のことである。その為に、市場で恒常的に売買が可能な株式数を増やすと同時に、業績などを通じ、企業価値の向上に
     努めるとのことである。
      次に、エクイティによる資金調達については、貴社の持つリスクと事業への十分な理解を得た上、貴社にとって過
     度なコストがかからない資金調達を行うこと、調達の金額と時期が確実な手法をとることを念頭に置いて、次のように
     検討したとのことである。すなわち、①公募増資については、市場における信頼性が高い手法と考えられるものの、赤
     字計上が継続している現状においては、引受証券会社を見つけることは困難であると判断したとのことである。②MSワ
     ラントについては、株価変動によって行使価格が変動し、資金調達の時期や金額が不確定であり、現時点における資金
     調達方法としては合理的でないと判断したとのことである。③ライツ・オファリングについては、コミットメント型
     （一部コミットメント型を含む）についてはコストが高い上に貴社の現状の財務状態等に照らして引受先の探索は困難
     であり、また、ノンコミットメント型については、東京証券取引所の上場規程により、貴社のような最近２年間におい
     て経常利益の額が正である事業年度がない場合には実施できないことから、貴社が選択可能な手法ではないと判断した
     とのことである。
      以上の検討の結果、貴社は、今回の資金調達においては、(1)貴社グループの運営上最低限の必要資金であり、これ
     の必要資金を確実に獲得する必要があること、(2)純資産の強化が財務上の大きな要請であること、(3)流動性の向上、
     流通時価総額の増加が必要であることなどの理由で、純投資目的の本第三者割当による資金調達が望ましいと判断した
     とのことである。
      また、新株式と新株予約権の発行を組み合わせた理由は、新株式の発行により上記(1)～(3)の目的を達成するため
     の一定額の資金を早期にかつ確実に調達するとともに、新株予約権は一度に大量行使されない限り、段階的に新株式を
     発行するものであるため、資金調達を全て新株式により調達する場合と比べて、既存株式の希薄化が段階的に進む点に
     おいて既存株主の利益に一定の配慮ができるとともに、割当予定先においても貴社に対して段階的に投資を行うことが
     できることから、割当予定先の探索においてより有利であると判断し、両者を組み合わせる資金調達方法を採用したと
     のことである。なお、新株予約権の行使が進まず資金調達を行うことができない場合、その時点における貴社の事業環
     境、財務状況などを勘案して、借入を中心として別途の手段による資金調達を模索する予定とのことである。
     b.資金調達手段の選択に関する相当性について

      貴社において、第三者割当による新株式の発行を選択した理由については、貴社における運転資金を確保する必要
     性・緊急性があり、また、安定的に時価総額を維持する必要性があることに照らし、負債を負うことなく確実に資金を
     調達することができる手段として、普通株式の新規発行（第三者割当）たる本新株式発行を選択したことは、合理性が
     認められ、相当であると解される。
      また、貴社において、第三者割当による新株予約権の発行を選択した理由についても、貴社における運転資金を確
     保する必要性・緊急性が認められる中で、新株予約権の発行による資金調達は、既存株式の希薄化が段階的に進む点に
     おいて既存株主の利益に一定の配慮ができるとともに、割当予定先においても貴社に対して段階的に投資を行うことが
     できることから、割当予定先の探索においてより有利であることは合理的に認められ、資金調達手段として、新株予約
     権の新規発行（第三者割当）たる本新株予約権発行を選択したことは、合理性が認められ、相当であると解される。
      その他の資金調達手段を選択しなかった理由についても、一定の合理性が認められることから、貴社が資金調達手
     段として、第三者割当による新株式及び新株予約権の発行を選択したことは、相当であると解される。
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    (3)本第三者割当の規模の相当性について

     a.規模を決定した理由について
      貴社が本新株式及び本新株予約権の規模を決定した理由は、以下の理由から、既存株主にとって希薄化のデメリッ
     トを大きく上回るメリットがあると判断したとのことである。
      すなわち、①貴社グループは、過去７期にわたり、連続して営業赤字及び最終損益の赤字を計上し、また、これに
     伴う資金不足の常態化が起きているため、これら赤字体質からの脱却が急務とのことである。前回の調達では、2020年
     ９月における第三者割当増資において、財務体質改善と既存事業立て直しの為に、借入金の返済及び人件費等運転資金
     の調達を行ったものの、新型コロナウイルスの感染拡大が予想以上に長期化し、既存事業の立て直しの時期が不透明に
     なっているとのことである。こういった状況下において、貴社取締役会では、コスト削減や既存の営業体制立て直しの
     為の運転資金調達だけでは、業績立て直しに限界があると判断し、貴社グループの強みを生かした、より収益性の高い
     事業への資源集中と進出を検討したとのことである。その結果、再生可能エネルギー・災害対策等に関連した施設・用
     地開発、HACCP導入推進及び検査・廃棄物処理に関連する衛生関連事業などへ積極的に投資を行い、黒字化を目指すこ
     ととなったとのことである。これらの投資額は、貴社グループの黒字化に当たり、必要最低限の資金と考えているとの
     ことである。また、営業赤字及び最終損益の赤字が継続する貴社グループでは、現在のところ、これら資金を調達する
     手段が本第三者割当以外には存在せず、本第三者割当は、既存株主にとっても貴社及び貴社グループの事業継続による
     企業価値の維持向上に寄与し、利益が大きいと考えており、また、本第三者割当における発行価格も有利発行には当た
     らないことから、その発行数量は、不必要な希薄化ではないとのことである。
      ②貴社では、2022年４月４日に予定されている東京証券取引所の市場区分見直しについて、東京証券取引所より、
     上場維持基準への適合状況に関する一次判定結果の通知を受領し、スタンダード市場への適合を確認しているものの、
     スタンダード市場への移行後においても、上場維持のためには貴社では安定的に流通時価総額10億円を維持する必要が
     あるとのことである。しかし、貴社株式の2021年４月から９月までの一日当たり平均出来高は41,449株であり、流動性
     ことから取引高が伸びず、そのため流通株式数が増加しないという悪循環が続いているとのことである。この点につい
     て、貴社は、SDGsキャピタルから、本新株の保有方針は純投資と聞いており、株式の流動性を高めること及び企業価値
     の向上によって、貴社の流通時価総額を維持することを考慮し、市場動向及び貴社の株価を勘案し、売却する旨の口頭
     での表明を受けているとのことである。なお、本新株は一度に大量に市場で売却されることは無い旨、口頭で確認して
     いるが、本新株予約権の行使及び本新株の市場売却は、株価の動向によって、短期的に行われる可能性があるとのこと
     である。この点、貴社では企業価値と出来高等の流動性を向上させることによって流通株式数を増やし、流通時価総額
     を維持することが必要であると考えているところ、本第三者割当の実行並びにこれに伴う事業推進による企業価値向上
     及びSDGsキャピタルの市場での貴社の流通時価総額を維持することを考慮した株式売却により、流通株式数の増加が実
     現し、これによって安定的に流通時価総額10億円を維持することが可能になると考えているとのことである。
     b.本新株式発行について

      本第三者割当による本新株式500,000株（議決権数5,000個）は、2021年９月30日現在の貴社発行済株式総数
     5,917,473株及び議決権数59,152個を分母とする希薄化率は8.45％であり、既存株式の希薄化は一定程度生じることが
     見込まれるものである。
      もっとも、他の資金調達方法との比較では本新株式発行が最も有効かつ確実な資金調達方法であることが認められ
     るところ、当該方法によれば既存株式の一定の希薄化は免れ得ず、また、第三者割当による希薄化率は、必要な資金調
     達の規模と連動せざるを得ない。そこで、希薄化が生じても、本新株式発行にそれに見合う必要性が認められ、既存株
     主の希薄化による損失を回復させるに足りる効果が合理的に見込まれれば、その希薄化率は合理的なものにとどまると
     いうことができる。
      この点、貴社の資産状態や収益状態に照らして、貴社の資金調達の必要性は極めて高く、また、本新株式発行によ
     る資金調達には、貴社及び貴社グループの事業継続による企業価値の維持向上及び上場維持を可能とする効果が合理的
     に認められる。
      そのため、本新株式発行には、これを実施する高度の必要性・効果が認められ、希薄化による既存株主の損失を回
     復させるに足る効果が合理的に見込まれるといえ、それを覆すに足りるだけの事情は認められない。
      したがって、本新株式発行の規模には、相当性が認められると解される。
     c.本新株予約権発行について

      本第三者割当の対象となる本新株式及び本新株予約権がすべて行使された場合の発行株式数は、2,500,000株（議決
     権個数25,000個）であり、2021年９月30日現在の貴社発行済株式総数5,917,473株に対し42.25％（議決権個数59,152個
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     に対しては42.26%）に相当し、結果として既存株式の大規模な希薄化が生じることが見込まれるものである。
      もっとも、本新株式発行と同様に、他の資金調達方法との比較では本新株予約権が最も有効かつ確実な資金調達方
     法であることが認められ、当該方法によれば既存株式の一定の希薄化のおそれは免れ得ず、また、第三者割当による希
     薄化率は、必要な資金調達の規模と連動せざるを得ない。そこで、希薄化のおそれが生じても、本第三者割当にそれに
     見合う必要性が認められ、既存株主の損失を回復させるに足る効果が合理的に見込まれれば、その希薄化率は合理的な
     ものにとどまるということができる。
      この点、本新株式発行と同様に、貴社の資金調達の必要性は極めて高く、また、本新株予約権発行による資金調達
     には、貴社及び貴社グループの事業継続による企業価値の維持向上及び上場維持を可能とする効果が合理的に認められ
     る。
      そのため、本新株予約権発行は、これを実施する高度の必要性があり、また、中長期的にみて貴社の企業価値及び
     株主価値向上が見込まれることから、希薄化による既存株主の損失を回復させるに足る効果が合理的に見込まれるとい
     え、それを覆すに足りるだけの事情は認められない。
      したがって、本新株予約権発行の規模には、相当性が認められると解される。
    (4)本第三者割当の割当予定先選定の相当性

      本第三者割当の割当予定先の検討に当たり、貴社は、貴社「資金調達マニュアル」に基づき、2021年９月24日開催
     の取締役会において管理本部を主体とするファイナンス委員会の招集を決議したとのことである。当該ファイナンス委
     員会のメンバーは、取締役管理本部長、経営企画室長、総務人事部長、経理財務部長の計４名から構成されているとの
     ことである。同ファイナンス委員会にて、第三者割当を選択した場合の引受候補について検討を進めた上で、候補者と
     して何名かについて引受の打診をした結果をまとめ、①貴社事業及び貴社事業の社会的意義への理解が深いこと及び②
     新株式での引受を伴い、新株予約権についても、機動的な行使が可能であることの2点に留意して検討したとのことで
     ある。その結果、同年10月11日、同ファイナンス委員会は、田口氏が組合員を務める、SDGsキャピタルを候補先とする
     こととしたとのことである。
      今回の割当予定先であるSDGsキャピタルの組合員である田口氏は、株式会社アイ・エヌ・エイチの代表取締役石塚
     氏の紹介とのことである。株式会社アイ・エヌ・エイチは、2019年５月から貴社の内部管理体制強化のために管理部門
     におけるコンサルタント業務を委託していた業務委託先であり、2021年６月までは、現在貴社の代表取締役の伊藤氏が
     代表をしていたとのことである。石塚氏は、３年ほど前に貴社のLED工事を請け負ったことをきっかけに、当時貴社経
     営企画室長であった伊藤氏と懇意となっており、本年７月より、伊藤氏に代わり、株式会社アイ・エヌ・エイチの代表
     取締役に就任したとのことである（なお、現在、株式会社アイ・エヌ・エイチは、上記のとおりコンサルタント業務と
     いう取引関係はあるものの、貴社及び伊藤氏との資本関係及び人的関係を有していないとのことである。）。一方で、
     貴社は本年９月頃から新株発行による資金調達を検討したが、10月初旬頃、石塚氏が別の投資案件で知り合った田口氏
     から、伊藤氏と証券会社時代の知己であることを伝えられ、投資の提案目的で、貴社を紹介するよう依頼されたとのこ
     とである。石塚氏は、田口氏より提案の内容を聞いた上で、伊藤氏にその要旨を伝え、今回の引受候補先の一社となっ
     たとのことである。田口氏は、上場企業への純投資を事業としているが、特に環境関連企業への投資対象に興味がある
     とのことから、貴社の事業内容及び「環境ソリューション事業で社会に貢献する」という、貴社の方針に賛同している
     とのことである。
      貴社は、SDGsキャピタルより、本新株の保有方針は純投資と聞いており、貴社の流通時価総額を高めることを考慮
     し、市場動向及び貴社の株価を勘案し、売却する旨を口頭で表明を受けているとのことである。また、SDGsキャピタル
     からは、引き受けた新株を売却し、本新株予約権の行使原資とする予定である旨を聞いているとのことである。そし
     て、貴社は、SDGsキャピタルから、割り当てられた株式の全部又は一部を譲渡した場合には、その内容を貴社に書面に
     て報告すること、貴社が当該報告内容を東京証券取引所に報告すること及び当該報告内容が公衆縦覧に供されることに
     ついて同意することの確約書を取得したとのことである。一方、本新株予約権の行使については、貴社資金使途の状況
     を考慮し、適宜、行使をする旨を口頭で表明を受けているとのことである。なお、本新株予約権を第三者へ譲渡する場
     合は、事前に貴社取締役会の承認が必要となっているとのことである。
      本第三者割当に係る本新株式及び本新株予約権の発行価額の払込みは、SDGsキャピタルが、自己資金及び田口氏の
     人的関係による借入金によって充当される予定であるとのことである。そして、貴社は、本新株式については、①SDGs
     キャピタルの大東京信用組合恵比寿支店普通預金口座の通帳のコピー（2021年11月16日現在）の預金残高、②SDGsキャ
     ピタルとオクトフォースマネジメント社との間で締結した2021年11月９日付金銭消費貸借契約書（借入金額：
     250,000,000円、借入期間：2022年11月８日、金利：年３％、担保及び保証の有無：無）の写し及び③当該金銭消費貸
     借契約書に基づきSDGsキャピタルが借入金（230,000,000円）を受領した同年11月16日付受領書の写しにより、想定さ
     れる上記の払込みに要する金額を十分満たしていることを確認しているとのことである。一方、本新株予約権の行使資
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     金について現時点では確保していないものの、SDGｓキャピタルからは、引き受けた新株を売却する予定であり、それ
     を原資に行使する予定と聞いているとのことである。また、SDGｓキャピタルがオクトフォースマネジメント社との間
     で 締結した上記金銭消費貸借契約書によれば、借入金は1年以内の一括返済と、新株予約権の行使期間である2年より短
     くなっているが、万一１年以内に行使しなかった場合は期限を延長してもらうとの回答を得ているとのことである。な
     お、オクトフォースマネジメント社について、外部機関から受領した調査報告書によると、同社の直近の決算期におい
     て債務超過の状況であることが確認されたため、田口氏を通じて同社へSDGsキャピタルに貸し付けた資金が同社の自己
     資金であるかどうかについて、確認を求めたところ、同年11月30日付で同社から表明書を入手しており、上記金銭消費
     貸借契約書に基づき同年11月16日にSDGsキャピタルへ貸し付けた２億3,000万円は、オクトフォースマネジメント社が
     現金で保管していた2021年上半期の従前の顧客との取引における売上金の一部を、上記貸付実行日にSDGsキャピタルへ
     金融機関を通さず現金で直接渡したものであり、オクトフォースマネジメント社の自己資金であること、また、借入金
     における残金20,000,000円については、同年12月31日までに実行されることが表明されていた旨を確認しているとのこ
     とである。
      SDGsキャピタルの登記は、履歴事項全部証明書などで確認しているとのことである。また、SDGsキャピタル及びそ
     の組合員である田口氏及び川上氏が反社会的勢力または、反社会的勢力と関係がある人物でないことは、本人からの提
     出書面及び外部機関（株式会社JPリサーチ＆コンサルティング：東京都港区虎ノ門３－７－12虎ノ門３丁目アネックス
     ６階　代表取締役古野　啓介）に調査を依頼したとのことである。そして、SDGsキャピタルの払込原資の借入先である
     オクトフォースマネジメント社及びSDGsキャピタルの紹介者である株式会社アイ・エヌ・エイチが反社会的勢力また
     は、反社会的勢力と関係がある人物でないことは、各外部機関（株式会社JPリサーチ＆コンサルティング、及び株式会
     社セキュリティー＆リサーチ：東京都港区赤坂２-６-16　代表取締役羽田寿次）に調査を依頼したとのことである。そ
     の結果、各外部機関から、本件調査報告書を受領することで確認をし、その旨の確認書を東京証券取引所へ提出してい
     るとのことである。
      まず、本新株式発行について、以上を踏まえると、資金を確実に確保することができること、SDGsキャピタルは貴
     社の事業内容及び事業方針に賛同していることから、SDGsキャピタルを本新株式発行の割当予定先に選定することに
     は、客観的・合理的に見て、相当性が認められるものと考えられる。
      また、本新株予約権発行についても、SDGsキャピタルにおいては、貴社の資金繰り上必要である場合には、貴社か
     らの依頼に応じて段階的な本新株予約権の行使が期待できること、また、貴社の事業内容及び事業方針に賛同している
     ことから、SDGsキャピタルを本新株予約権発行の割当予定先に選定することには、客観的・合理的に見て、相当性が認
     められるものと考えられる。
      さらに、SDGsキャピタル並びにその組合員である田口氏及び川上氏が反社会的勢力又は反社会的勢力との関係関与
     や過去に違法行為に関与した事実など重大なコンプライアンス違反を有しないことについて、貴社は外部機関に調査を
     依頼し、本件調査報告書を取得しており、本件調査報告書によれば、いずれの法人・個人に関しても、コンプライアン
     ス上の重大な違反はなかったとのことである。また、貴社は、SDGsキャピタル、その組合員である田口氏及び川上氏、
     オクトフォースマネジメント社並びに株式会社アイ・エヌ・エイチから反社会的勢力又は反社会的勢力と関係がないこ
     とを確認する書面を受領しているとのことである。これらの調査方法には客観性・合理性が認められ、その結果を踏ま
     え、貴社が本第三者割当の割当予定先を含む関係者は反社会的勢力と関係がないと判断したことには、相当性が認めら
     れる。
      したがって、本第三者割当の割当予定先選定の相当性が認められると解される。
    (5)本第三者割当に係る発行価額の相当性

      本新株式の発行価額は、本新株式発行に係る取締役会決議日の前営業（2021年12月２日）における東京証券取引所
     が公表した貴社普通株式の終値である357円に0.91を乗じた金額である325円である。この点、上記９,（イ）,(1),a,①
     に記載したとおり、直近の株価が現時点における貴社の客観的企業価値を適正に反映していると判断した上で、SDGs
     キャピタルの提案を受け、貴社の資産状態や収益状態に照らして、貴社の資金調達の必要性は極めて高く、日証協指針
     に準拠して、発行価額を直近営業日の終値から10%以内のディスカウント（8.96%のディスカウント）をすることにも、
     一定の合理性が認められると解され、既存株主保護の観点からも妥当である。そのため、本新株式発行に係る発行価額
     には、相当性が認められる。
      また、本新株予約権の発行価額は165円であるところ、上記９,（イ）,(1),a,②に記載したとおり、貴社から独立し
     た第三者評価機関であるエンジット・ストラテジーにおける価額算定によれば、上記価額は、行使価額、貴社株式の株
     価、権利行使期間、金利、貴社株式の流動性等を要素として、一般的な価格算定モデルを用いて合理的に算出された公
     正価額の小数点以下を切り上げた額であることと、資金調達の高度の必要性に照らせば、本新株予約権発行に係る発行
     価額には、相当性が認められる。
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      したがって、本第三者割当に係る発行価額については、相当性が認められると解される。
    (6)小括

      以上より、本第三者割当に係る本新株発行及び本新株予約権発行は適法であり、第三者割当という方法が他の資金
     調達手段に優越すること、本第三者割当の規模、割当予定先選定及び発行価額のいずれについても、相当であると認め
     られることから、本第三者割当による新株発行及び新株予約権発行の相当性が認められ、これを覆すに足る特段の事情
     は認められない。
    （ウ）結論

      以上のとおりであるから、2021年12月３日開催の貴社取締役会において決議される予定の本第三者割当は、貴社に
     とって、必要かつ相当なものと認められる。
    ７  【株式併合等の予定の有無及び内容】

      該当事項はありません。
    ８  【その他参考になる事項】

      該当事項はありません。
    第４ 【その他の記載事項】

     該当事項はありません。
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    第二部     【公開買付け又は株式交付に関する情報】

     該当事項はありません。
    第三部 【追完情報】

     第１   事業等のリスクについて
     後記「第四部　組込情報」に記載の第２四半期報告書（第37期、提出2021年11月12日）に記載された「事業等のリス
    ク」について、当該第２四半期報告書の提出日以降、本有価証券届出書提出日（2021年12月３日）現在までの間におい
    て生じた変更、その他の事由はありません。
     第２   臨時報告書の提出について

     後記「第四部　組込情報」に記載の有価証券報告書（第36期）の提出日（2021年６月28日）以降、本有価証券届出書
    提出日（2021年12月３日）現在までの間において、臨時報告書の提出はありません。
     第３   資本金の増減について

     後記「第四部　組込情報」に記載の有価証券報告書（第36期）の提出日（2021年６月28日）                                           及び第２四半期報告書
    （第37期）提出日（2021年11月12日）の提出日                      以降、本有価証券届出書提出日（2021年12月３日）現在までの間におけ
    る、資本金の増減は以下のとおりです。
               発行済株式総数        発行済株式総       資本金増減額        資本金残高       資本準備金増       資本準備金残
        年月日
               増減数（株)        数残高（株）        （千円）       （千円）      減額（千円）       高（千円）
    2021年４月１日～
                   600,000      5,917,473         98,823      1,533,599         98,823      1,340,779
    2021年12月３日
    第四部 【組込情報】

     次に掲げる書類の写しを組み込んでおります。
                   事業年度         自　2020年４月１日                2021年６月28日
      有価証券報告書
                    第36期         至　2021年３月31日               関東財務局長に提出
                   事業年度         自　2021年７月１日                2021年11月12日
      第２四半期報告書
                    第37期         至　2021年９月30日               関東財務局長に提出
     なお、上記書類は、金融商品取引法第27条の30の２に規定する開示用電子情報処理組織(EDINET)を使用して提出した

    データを、開示用電子情報処理組織による手続の特例等に関する留意事項について(電子開示手続等ガイドライン)A４－
    １に基づき本届出書の添付書類としております。
    第五部     【提出会社の保証会社等の情報】

     該当事項はありません。
    第六部     【特別情報】

     該当事項はありません。
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                独立監査人の監査報告書及び内部統制監査報告書
                                                    2021年６月25日
    株式会社省電舎ホールディングス
     取締役会　御中
                          やまと監査法人
                           東京都港区
                           指定社員
                                           小黒    健三　　印
                                    公認会計士
                           業務執行社員
                           指定社員

                                           木村    喬　　印
                                    公認会計士
                           業務執行社員
     ＜財務諸表監査＞

    監査意見
     当監査法人は、金融商品取引法第193条の2第1項の規定に基づく監査証明を行うため、「経理の状況」に掲げられてい
    る株式会社省電舎ホールディングスの2020年４月１日から2021年３月31日までの連結会計年度の連結財務諸表、すなわ
    ち、連結貸借対照表、連結損益計算書、連結包括利益計算書、連結株主資本等変動計算書、連結キャッシュ・フロー計
    算書、連結財務諸表作成のための基本となる重要な事項、その他の注記及び連結附属明細表について監査を行った。
     当監査法人は、上記の連結財務諸表が、我が国において一般に公正妥当と認められる企業会計の基準に準拠して、株
    式会社省電舎ホールディングス及び連結子会社の2021年３月31日現在の財政状態並びに同日をもって終了する連結会計
    年度の経営成績及びキャッシュ・フローの状況を、全ての重要な点において適正に表示しているものと認める。
    監査意見の根拠

     当監査法人は、我が国において一般に公正妥当と認められる監査の基準に準拠して監査を行った。監査の基準におけ
    る当監査法人の責任は、「連結財務諸表監査における監査人の責任」に記載されている。当監査法人は、我が国におけ
    る職業倫理に関する規定に従って、会社及び連結子会社から独立しており、また、監査人としてのその他の倫理上の責
    任を果たしている。当監査法人は、意見表明の基礎となる十分かつ適切な監査証拠を入手したと判断している。
     継続企業の前提に関する重要な不確実性

     継続企業の前提に関する注記に記載されているとおり、会社は、前連結会計年度以前から継続して営業損失、経常損
    失及び親会社株主に帰属する当期純損失を計上しており、損失が継続することで資金繰りに懸念が生じる可能性がある
    ことから、継続企業の前提に重要な疑義を生じさせるような事象又は状況が存在しており、現時点では継続企業の前提
    に関する重要な不確実性が認められる。なお、当該事象又は状況に対する対応策及び重要な不確実性が認められる理由
    については当該注記に記載されている。連結財務諸表は継続企業を前提として作成されており、このような重要な不確
    実性の影響は連結財務諸表に反映されていない。
     当該事項は、当監査法人の意見に影響を及ぼすものではない。
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    監査上の主要な検討事項
     監査上の主要な検討事項とは、当連結会計年度の連結財務諸表の監査において、監査人が職業的専門家として特に重
    要であると判断した事項である。監査上の主要な検討事項は、連結財務諸表全体に対する監査の実施過程及び監査意見
    の形成において対応した事項であり、当監査法人は、当該事項に対して個別に意見を表明するものではない。
    売上高の実在性
           監査上の主要な検討事項の
                                         監査上の対応
             内容及び決定理由
     省電舎ホールディングスグループは、株式会社省電舎                           当監査法人は、省電舎ホールディングス及び省電舎の
    ホールディングス（以下「省電舎ホールディングス」と                           売上高の実在性に関して、主として以下の監査手続を実
    いう。）及び連結子会社である株式会社省電舎（以下                           施した。
    「省電舎」という。）で構成されている。                            売上高に関する会計方針及びその適用方法について関
                               連する内部統制も含めて理解するとともに、売上高の実
    　省電舎ホールディングスグループでは、売上高は重要
                               在性を確保するために会社が構築した内部統制の整備及
    な経営指標であるが、新型コロナウイルスの影響に伴う
                               び運用状況の有効性を評価した。
    工事の受注減少などにより減少しており、その実在性に
                                当監査法人は、省電舎ホールディングス及び省電舎に
    ついてより慎重な検討が必要と判断している。また、一
                               おいて、売上高の実在性を検証するために、以下の手続
    部の金額的重要性のある取引が売上高の過半を占め、当
                               きを実施した。
    該取引に虚偽表示が含まれると、連結財務諸表全体に重
                                ・取締役会議事録の査閲並びに主要な契約書の査閲を
    要な影響を及ぼす可能性がある。
                                 行い、通例ではない引渡条件等の有無の把握
    　以上より、当監査法人は、売上高の実在性について、
                                ・案件利益率分析により、詳細な検討が必要と判断し
    監査上の主要な検討事項であると判断した。
                                 たものは、その経済合理性も含め、関係者への質
                                 問、及び関連する証憑書類の査閲
                                ・取引金額の金額的重要性等に基づき抽出したサンプ
                                 ルについて、注文書・検収書等の関連証憑との突合
                                 の実施
                                ・売上債権残高の金額的重要性等に基づき抽出したサ
                                 ンプルについて、取引先への残高確認手続の実施及
                                 び差異分析の実施
                                ・売上債権の滞留調査
                                ・売上高や売上債権について、通例でない相手勘定に
                                 係る仕訳の分析
    偶発損失引当金の見積り

           監査上の主要な検討事項の
                                         監査上の対応
             内容及び決定理由
     省電舎は、2021年3月31日現在、偶発損失引当金を                           当監査法人は、偶発損失引当金の見積りの妥当性を検
    73,000千円計上しており、連結財務諸表作成のための基                           証するために以下の手続きを実施した。
    本となる重要な事項４　会計方針に関する事項(3)重要                            ・経営者及び役職者へ質問し、本案件の現在の状況及
    な引当金の計上基準③偶発損失引当金及び（重要な会計                             び会社の対応方針を把握
    上の見積り）に関連する開示を行っている。                            ・契約書等の関連証憑の査閲
                                ・会社が作成した経緯書、報告書等の合理性の検討
    　偶発損失引当金は、現在進行中の案件の中で、進捗の
                                ・回収可能価額の基礎となる不動産の公正な評価額に
    遅延によって損失が発生する可能性のある案件につい
                                 ついて、不動産鑑定書の査閲、及び不動産鑑定結果
    て、損失が発生すると見込まれる額を計上している。
                                 の合理性の検討
    　損失が発生する可能性の評価及び損失発生見込額の見
                                ・損失発生可能性の検討のため、弁護士確認状の査
    積りに当たっては、経営者の判断を伴う重要な仮定によ
                                 閲、及び顧問弁護士への質問
    り影響を受けるものである。また、損失発生見込額の金
    額的重要性も大きい。
    　よって、当監査法人は当該事項を監査上の主要な検討
    事項に該当するものと判断した。
    強調事項

     重要な後発事象に関する注記事項に記載されているとおり、2021年５月31日に第７回新株予約権の一部行使が行われ
    ている。
     当該事項は、当監査法人の意見に影響を及ぼすものではない。
    連結財務諸表に対する経営者並びに監査等委員会の責任

     経営者の責任は、我が国において一般に公正妥当と認められる企業会計の基準に準拠して連結財務諸表を作成し適正
    に表示することにある。これには、不正又は誤謬による重要な虚偽表示のない連結財務諸表を作成し適正に表示するた
    めに経営者が必要と判断した内部統制を整備及び運用することが含まれる。
     連結財務諸表を作成するに当たり、経営者は、継続企業の前提に基づき連結財務諸表を作成することが適切であるか
    どうかを評価し、我が国において一般に公正妥当と認められる企業会計の基準に基づいて継続企業に関する事項を開示
    する必要がある場合には当該事項を開示する責任がある。
     監査等委員会の責任は、財務報告プロセスの整備及び運用における取締役の職務の執行を監視することにある。
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    連結財務諸表監査における監査人の責任
     監査人の責任は、監査人が実施した監査に基づいて、全体としての連結財務諸表に不正又は誤謬による重要な虚偽表
    示がないかどうかについて合理的な保証を得て、監査報告書において独立の立場から連結財務諸表に対する意見を表明
    することにある。虚偽表示は、不正又は誤謬により発生する可能性があり、個別に又は集計すると、連結財務諸表の利
    用者の意思決定に影響を与えると合理的に見込まれる場合に、重要性があると判断される。
     監査人は、我が国において一般に公正妥当と認められる監査の基準に従って、監査の過程を通じて、職業的専門家と
    しての判断を行い、職業的懐疑心を保持して以下を実施する。
     ・　不正又は誤謬による重要な虚偽表示リスクを識別し、評価する。また、重要な虚偽表示リスクに対応した監査手
      続を立案し、実施する。監査手続の選択及び適用は監査人の判断による。さらに、意見表明の基礎となる十分かつ
      適切な監査証拠を入手する。
     ・　連結財務諸表監査の目的は、内部統制の有効性について意見表明するためのものではないが、監査人は、リスク
      評価の実施に際して、状況に応じた適切な監査手続を立案するために、監査に関連する内部統制を検討する。
     ・　経営者が採用した会計方針及びその適用方法の適切性、並びに経営者によって行われた会計上の見積りの合理性
      及び関連する注記事項の妥当性を評価する。
     ・　経営者が継続企業を前提として連結財務諸表を作成することが適切であるかどうか、また、入手した監査証拠に
      基づき、継続企業の前提に重要な疑義を生じさせるような事象又は状況に関して重要な不確実性が認められるかど
      うか結論付ける。継続企業の前提に関する重要な不確実性が認められる場合は、監査報告書において連結財務諸表
      の注記事項に注意を喚起すること、又は重要な不確実性に関する連結財務諸表の注記事項が適切でない場合は、連
      結財務諸表に対して除外事項付意見を表明することが求められている。監査人の結論は、監査報告書日までに入手
      した監査証拠に基づいているが、将来の事象や状況により、企業は継続企業として存続できなくなる可能性があ
      る。
     ・　連結財務諸表の表示及び注記事項が、我が国において一般に公正妥当と認められる企業会計の基準に準拠してい
      るかどうかとともに、関連する注記事項を含めた連結財務諸表の表示、構成及び内容、並びに連結財務諸表が基礎
      となる取引や会計事象を適正に表示しているかどうかを評価する。
     ・　連結財務諸表に対する意見を表明するために、会社及び連結子会社の財務情報に関する十分かつ適切な監査証拠
      を入手する。監査人は、連結財務諸表の監査に関する指示、監督及び実施に関して責任がある。監査人は、単独で
      監査意見に対して責任を負う。
     監査人は、監査等委員会に対して、計画した監査の範囲とその実施時期、監査の実施過程で識別した内部統制の重要
    な不備を含む監査上の重要な発見事項、及び監査の基準で求められているその他の事項について報告を行う。
     監査人は、監査等委員会に対して、独立性についての我が国における職業倫理に関する規定を遵守したこと、並びに
    監査人の独立性に影響を与えると合理的に考えられる事項、及び阻害要因を除去又は軽減するためにセーフガードを講
    じている場合はその内容について報告を行う。
     監査人は、監査等委員会と協議した事項のうち、当連結会計年度の連結財務諸表の監査で特に重要であると判断した
    事項を監査上の主要な検討事項と決定し、監査報告書において記載する。ただし、法令等により当該事項の公表が禁止
    されている場合や、極めて限定的ではあるが、監査報告書において報告することにより生じる不利益が公共の利益を上
    回ると合理的に見込まれるため、監査人が報告すべきでないと判断した場合は、当該事項を記載しない。
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     ＜内部統制監査＞
    監査意見
     当監査法人は、金融商品取引法第193条の2第2項の規定に基づく監査証明を行うため、株式会社省電舎ホールディング
    スの2021年３月31日現在の内部統制報告書について監査を行った。
     当監査法人は、株式会社省電舎ホールディングスが2021年３月31日現在の財務報告に係る内部統制は有効であると表
    示した上記の内部統制報告書が、我が国において一般に公正妥当と認められる財務報告に係る内部統制の評価の基準に
    準拠して、財務報告に係る内部統制の評価結果について、全ての重要な点において適正に表示しているものと認める。
    監査意見の根拠

     当監査法人は、我が国において一般に公正妥当と認められる財務報告に係る内部統制の監査の基準に準拠して内部統
    制監査を行った。財務報告に係る内部統制の監査の基準における当監査法人の責任は、「内部統制監査における監査人
    の責任」に記載されている。当監査法人は、我が国における職業倫理に関する規定に従って、会社及び連結子会社から
    独立しており、また、監査人としてのその他の倫理上の責任を果たしている。当監査法人は、意見表明の基礎となる十
    分かつ適切な監査証拠を入手したと判断している。
    内部統制報告書に対する経営者並びに監査等委員会の責任

     経営者の責任は、財務報告に係る内部統制を整備及び運用し、我が国において一般に公正妥当と認められる財務報告
    に係る内部統制の評価の基準に準拠して内部統制報告書を作成し適正に表示することにある。
     監査等委員会の責任は、財務報告に係る内部統制の整備及び運用状況を監視、検証することにある。
     なお、財務報告に係る内部統制により財務報告の虚偽の記載を完全には防止又は発見することができない可能性があ
    る。
    内部統制監査における監査人の責任

     監査人の責任は、監査人が実施した内部統制監査に基づいて、内部統制報告書に重要な虚偽表示がないかどうかにつ
    いて合理的な保証を得て、内部統制監査報告書において独立の立場から内部統制報告書に対する意見を表明することに
    ある。
     監査人は、我が国において一般に公正妥当と認められる財務報告に係る内部統制の監査の基準に従って、監査の過程
    を通じて、職業的専門家としての判断を行い、職業的懐疑心を保持して以下を実施する。
     ・　内部統制報告書における財務報告に係る内部統制の評価結果について監査証拠を入手するための監査手続を実施
      する。内部統制監査の監査手続は、監査人の判断により、財務報告の信頼性に及ぼす影響の重要性に基づいて選択
      及び適用される。
     ・　財務報告に係る内部統制の評価範囲、評価手続及び評価結果について経営者が行った記載を含め、全体としての
      内部統制報告書の表示を検討する。
     ・　内部統制報告書における財務報告に係る内部統制の評価結果に関する十分かつ適切な監査証拠を入手する。監査
      人は、内部統制報告書の監査に関する指示、監督及び実施に関して責任がある。監査人は、単独で監査意見に対し
      て責任を負う。
     監査人は、監査等委員会に対して、計画した内部統制監査の範囲とその実施時期、内部統制監査の実施結果、識別し
    た内部統制の開示すべき重要な不備、その是正結果、及び内部統制の監査の基準で求められているその他の事項につい
    て報告を行う。
     監査人は、監査等委員会に対して、独立性についての我が国における職業倫理に関する規定を遵守したこと、並びに
    監査人の独立性に影響を与えると合理的に考えられる事項、及び阻害要因を除去又は軽減するためにセーフガードを講
    じている場合はその内容について報告を行う。
    利害関係 

     会社及び連結子会社と当監査法人又は業務執行社員との間には、公認会計士法の規定により記載すべき利害関係はな
    い。
                                                       以   上
     （注）１．上記は監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものであり、その原本は当社が連結財務諸表に添

          付する形で別途保管しております。
        ２．ＸＢＲＬデータは監査の対象には含まれていません。
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                        独立監査人の監査報告書
                                                    2021年６月25日
    株式会社省電舎ホールディングス
     取締役会　御中
                          やまと監査法人
                           東京都港区
                           指定社員
                                           小黒    健三　　印
                                    公認会計士
                           業務執行社員
                           指定社員

                                           木村    喬　　印
                                    公認会計士
                           業務執行社員
    監査意見

     当監査法人は、金融商品取引法第193条の2第1項の規定に基づく監査証明を行うため、「経理の状況」に掲げられてい
    る株式会社省電舎ホールディングスの2020年４月１日から2021年３月31日までの第36期事業年度の財務諸表、すなわ
    ち、貸借対照表、損益計算書、株主資本等変動計算書、重要な会計方針、その他の注記及び附属明細表について監査を
    行った。
     当監査法人は、上記の財務諸表が、我が国において一般に公正妥当と認められる企業会計の基準に準拠して、株式会
    社省電舎ホールディングスの2021年３月31日現在の財政状態及び同日をもって終了する事業年度の経営成績を、全ての
    重要な点において適正に表示しているものと認める。
    監査意見の根拠

     当監査法人は、我が国において一般に公正妥当と認められる監査の基準に準拠して監査を行った。監査の基準におけ
    る当監査法人の責任は、「財務諸表監査における監査人の責任」に記載されている。当監査法人は、我が国における職
    業倫理に関する規定に従って、会社から独立しており、また、監査人としてのその他の倫理上の責任を果たしている。
    当監査法人は、意見表明の基礎となる十分かつ適切な監査証拠を入手したと判断している。
    継続企業の前提に関する重要な不確実性

     継続企業の前提に関する注記に記載されているとおり、会社は、前事業年度以前から継続して営業損失、経常損失及
    び当期純損失を計上しており、損失が継続することで資金繰りに懸念が生じる可能性があることから、継続企業の前提
    に重要な疑義を生じさせるような事象又は状況が存在しており、現時点では継続企業の前提に関する重要な不確実性が
    認められる。なお、当該事象又は状況に対する対応策及び重要な不確実性が認められる理由については当該注記に記載
    されている。財務諸表は継続企業を前提として作成されており、このような重要な不確実性の影響は財務諸表に反映さ
    れていない。
     当該事項は、当監査法人の意見に影響を及ぼすものではない。
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    監査上の主要な検討事項
     監査上の主要な検討事項とは、当事業年度の財務諸表の監査において、監査人が職業的専門家として特に重要である
    と判断した事項である。監査上の主要な検討事項は、財務諸表全体に対する監査の実施過程及び監査意見の形成におい
    て対応した事項であり、当監査法人は、当該事項に対して個別に意見を表明するものではない。
    売上高の実在性
           監査上の主要な検討事項の
                                         監査上の対応
             内容及び決定理由
     株式会社省電舎ホールディングスでは、売上高は重要                           当監査法人は、売上高の実在性に関して、主として以
    な経営指標であるが、新型コロナウイルスの影響に伴う                           下の監査手続を実施した。
    工事の受注減少などにより減少しており、その実在性に                            売上高に関する会計方針及びその適用方法について関
    ついてより慎重な検討が必要と判断している。また、一                           連する内部統制も含めて理解するとともに、売上高の実
    部の金額的重要性のある取引が売上高の過半を占め、当                           在性を確保するために会社が構築した内部統制の整備及
    該取引に虚偽表示が含まれると、連結財務諸表全体に重                           び運用状況の有効性を評価した。
    要な影響を及ぼす可能性がある。                            当監査法人は、売上高の実在性を検証するために、以
                               下の手続きを実施した。
      以上より、当監査法人は、売上高の実在性について、
                                ・取締役会議事録の査閲並びに主要な契約書の査閲を
    監査上の主要な検討事項であると判断した。
                                 行い、通例ではない引渡条件等の有無の把握
                                ・案件利益率分析により、詳細な検討が必要と判断し
                                 たものは、その経済合理性も含め、関係者への質
                                 問、及び関連する証憑書類の査閲
                                ・取引金額の金額的重要性等に基づき抽出したサンプ
                                 ルについて、注文書・検収書等の関連証憑との突合
                                 の実施
                                ・売上債権残高の金額的重要性等に基づき抽出したサ
                                 ンプルについて、取引先への残高確認手続の実施及
                                 び差異分析の実施
                                ・売上債権の滞留調査
                                ・売上高や売上債権について、通例でない相手勘定に
                                 係る仕訳の分析
    強調事項

     重要な後発事象に関する注記事項に記載されているとおり、2021年５月31日に第７回新株予約権の一部行使が行われ
    ている。
     当該事項は、当監査法人の意見に影響を及ぼすものではない。
    財務諸表に対する経営者並びに監査等委員会の責任

     経営者の責任は、我が国において一般に公正妥当と認められる企業会計の基準に準拠して財務諸表を作成し適正に表
    示することにある。これには、不正又は誤謬による重要な虚偽表示のない財務諸表を作成し適正に表示するために経営
    者が必要と判断した内部統制を整備及び運用することが含まれる。
     財務諸表を作成するに当たり、経営者は、継続企業の前提に基づき財務諸表を作成することが適切であるかどうかを
    評価し、我が国において一般に公正妥当と認められる企業会計の基準に基づいて継続企業に関する事項を開示する必要
    がある場合には当該事項を開示する責任がある。
     監査等委員会の責任は、財務報告プロセスの整備及び運用における取締役の職務の執行を監視することにある。
    財務諸表監査における監査人の責任

     監査人の責任は、監査人が実施した監査に基づいて、全体としての財務諸表に不正又は誤謬による重要な虚偽表示が
    ないかどうかについて合理的な保証を得て、監査報告書において独立の立場から財務諸表に対する意見を表明すること
    にある。虚偽表示は、不正又は誤謬により発生する可能性があり、個別に又は集計すると、財務諸表の利用者の意思決
    定に影響を与えると合理的に見込まれる場合に、重要性があると判断される。
     監査人は、我が国において一般に公正妥当と認められる監査の基準に従って、監査の過程を通じて、職業的専門家と
    しての判断を行い、職業的懐疑心を保持して以下を実施する。
     ・　不正又は誤謬による重要な虚偽表示リスクを識別し、評価する。また、重要な虚偽表示リスクに対応した監査手
      続を立案し、実施する。監査手続の選択及び適用は監査人の判断による。さらに、意見表明の基礎となる十分かつ
      適切な監査証拠を入手する。
     ・　財務諸表監査の目的は、内部統制の有効性について意見表明するためのものではないが、監査人は、リスク評価
      の実施に際して、状況に応じた適切な監査手続を立案するために、監査に関連する内部統制を検討する。
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     ・　経営者が採用した会計方針及びその適用方法の適切性、並びに経営者によって行われた会計上の見積りの合理性
      及び関連する注記事項の妥当性を評価する。
     ・　経営者が継続企業を前提として財務諸表を作成することが適切であるかどうか、また、入手した監査証拠に基づ
      き、継続企業の前提に重要な疑義を生じさせるような事象又は状況に関して重要な不確実性が認められるかどうか
      結論付ける。継続企業の前提に関する重要な不確実性が認められる場合は、監査報告書において財務諸表の注記事
      項に注意を喚起すること、又は重要な不確実性に関する財務諸表の注記事項が適切でない場合は、財務諸表に対し
      て除外事項付意見を表明することが求められている。監査人の結論は、監査報告書日までに入手した監査証拠に基
      づいているが、将来の事象や状況により、企業は継続企業として存続できなくなる可能性がある。
     ・　財務諸表の表示及び注記事項が、我が国において一般に公正妥当と認められる企業会計の基準に準拠しているか
      どうかとともに、関連する注記事項を含めた財務諸表の表示、構成及び内容、並びに財務諸表が基礎となる取引や
      会計事象を適正に表示しているかどうかを評価する。
     監査人は、監査等委員会に対して、計画した監査の範囲とその実施時期、監査の実施過程で識別した内部統制の重要
    な不備を含む監査上の重要な発見事項、及び監査の基準で求められているその他の事項について報告を行う。
     監査人は、監査等委員会に対して、独立性についての我が国における職業倫理に関する規定を遵守したこと、並びに
    監査人の独立性に影響を与えると合理的に考えられる事項、及び阻害要因を除去又は軽減するためにセーフガードを講
    じている場合はその内容について報告を行う。
     監査人は、監査等委員会と協議した事項のうち、当事業年度の財務諸表の監査で特に重要であると判断した事項を監
    査上の主要な検討事項と決定し、監査報告書において記載する。ただし、法令等により当該事項の公表が禁止されてい
    る場合や、極めて限定的ではあるが、監査報告書において報告することにより生じる不利益が公共の利益を上回ると合
    理的に見込まれるため、監査人が報告すべきでないと判断した場合は、当該事項を記載しない。
    利害関係

     会社と当監査法人又は業務執行社員との間には、公認会計士法の規定により記載すべき利害関係はない。
                                                       以　上
     （注）１．上記は監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものであり、その原本は当社が財務諸表に添付す

          る形で別途保管しております。
        ２．ＸＢＲＬデータは監査の対象には含まれていません。
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                    独立監査人の四半期レビュー報告書
                                                    2021年11月11日

    株式会社ＳＤＳホールディングス
    取締役会  御中
                         ア　ル　フ　ァ　監　査　法　人

                         　　東　京　都　千　代　田　区

                            指定社員　　
                                   公認会計士     　　奥　津　泰　彦            印
                            業務執行社員
                            指定社員　　

                                   公認会計士     　　松　本　達　之            印
                            業務執行社員
      監査人の結論

       当監査法人は、金融商品取引法第193条の２第１項の規定に基づき、「経理の状況」に掲げられている株式会社Ｓ
      ＤＳホールディングス（旧社名　株式会社省電舎ホールディングス）の2021年４月１日から2022年３月31日までの
      連結会計年度の第２四半期連結会計期間（2021年７月１日から2021年９月30日まで）及び第２四半期連結累計期間
      （2021年４月１日から2021年９月30日まで）に係る四半期連結財務諸表、すなわち、四半期連結貸借対照表、四半
      期連結損益計算書、四半期連結包括利益計算書、四半期連結キャッシュ・フロー計算書及び注記について四半期レ
      ビューを行った。
       当監査法人が実施した四半期レビューにおいて、上記の四半期連結財務諸表が、我が国において一般に公正妥当
      と認められる四半期連結財務諸表の作成基準に準拠して、株式会社ＳＤＳホールディングス及び連結子会社の2021
      年９月30日現在の財政状態並びに同日をもって終了する第２四半期連結累計期間の経営成績及びキャッシュ・フ
      ローの状況を適正に表示していないと信じさせる事項が全ての重要な点において認められなかった。
      監査人の結論の根拠

       当監査法人は、我が国において一般に公正妥当と認められる四半期レビューの基準に準拠して四半期レビューを
      行った。四半期レビューの基準における当監査法人の責任は、「四半期連結財務諸表の四半期レビューにおける監
      査人の責任」に記載されている。当監査法人は、我が国における職業倫理に関する規定に従って、会社及び連結子
      会社から独立しており、また、監査人としてのその他の倫理上の責任を果たしている。当監査法人は、結論の表明
      の基礎となる証拠を入手したと判断している。
      継続企業の前提に関する重要な不確実性

       継続企業の前提に関する注記に記載されているとおり、会社は、前連結会計年度以前から継続して営業損失、経
      常損失及び親会社株主に帰属する当期純損失を計上しており、損失が継続することで資金繰りに懸念が生じる可能
      性があることから、継続企業の前提に重要な疑義を生じさせるような事象又は状況が存在しており、現時点では継
      続企業の前提に関する重要な不確実性が認められる。なお、当該事象又は状況に対する対応策及び重要な不確実性
      が認められる理由については当該注記に記載されている。四半期連結財務諸表は継続企業を前提として作成されて
      おり、このような重要な不確実性の影響は四半期連結財務諸表に反映されていない。
       当該事項は、当監査法人の意見に影響を及ぼすものではない。
       その他の事項

       会社の2021年３月31日をもって終了した前連結会計年度の第２四半期連結会計期間及び第２四半期連結累計期間
      に係る四半期連結財務諸表並びに前連結会計年度の連結財務諸表は、それぞれ、前任監査人によって四半期レ
      ビュー及び監査が実施されている。前任監査人は、当該四半期連結財務諸表に対して2020年11月６日付けで無限定
      の結論を表明しており、また、当該連結財務諸表に対して2021年６月25日付けで無限定適正意見を表明している。
      四半期連結財務諸表に対する経営者並びに監査等委員会の責任

       経営者の責任は、我が国において一般に公正妥当と認められる四半期連結財務諸表の作成基準に準拠して四半期
      連結財務諸表を作成し適正に表示することにある。これには、不正又は誤謬による重要な虚偽表示のない四半期連
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                                                          EDINET提出書類
                                                株式会社ＳＤＳホールディングス(E05452)
                                                      有価証券届出書（組込方式）
      結財務諸表を作成し適正に表示するために経営者が必要と判断した内部統制を整備及び運用することが含まれる。
       四半期連結財務諸表を作成するに当たり、経営者は、継続企業の前提に基づき四半期連結財務諸表を作成するこ
      とが適切であるかどうかを評価し、我が国において一般に公正妥当と認められる四半期連結財務諸表の作成基準に
      基づいて継続企業に関する事項を開示する必要がある場合には当該事項を開示する責任がある。
       監査等委員会の責任は、財務報告プロセスの整備及び運用における取締役の職務の執行を監視することにある。
      四半期連結財務諸表の四半期レビューにおける監査人の責任

       監査人の責任は、監査人が実施した四半期レビューに基づいて、四半期レビュー報告書において独立の立場から
      四半期連結財務諸表に対する結論を表明することにある。
       監査人は、我が国において一般に公正妥当と認められる四半期レビューの基準に従って、四半期レビューの過程
      を通じて、職業的専門家としての判断を行い、職業的懐疑心を保持して以下を実施する。
       ・　主として経営者、財務及び会計に関する事項に責任を有する者等に対する質問、分析的手続その他の四半期
        レビュー手続を実施する。四半期レビュー手続は、我が国において一般に公正妥当と認められる監査の基準に
        準拠して実施される年度の財務諸表の監査に比べて限定された手続である。
       ・　継続企業の前提に関する事項について、重要な疑義を生じさせるような事象又は状況に関して重要な不確実
        性が認められると判断した場合には、入手した証拠に基づき、四半期連結財務諸表において、我が国において
        一般に公正妥当と認められる四半期連結財務諸表の作成基準に準拠して、適正に表示されていないと信じさせ
        る事項が認められないかどうか結論付ける。また、継続企業の前提に関する重要な不確実性が認められる場合
        は、四半期レビュー報告書において四半期連結財務諸表の注記事項に注意を喚起すること、又は重要な不確実
        性に関する四半期連結財務諸表の注記事項が適切でない場合は、四半期連結財務諸表に対して限定付結論又は
        否定的結論を表明することが求められている。監査人の結論は、四半期レビュー報告書日までに入手した証拠
        に基づいているが、将来の事象や状況により、企業は継続企業として存続できなくなる可能性がある。
       ・　四半期連結財務諸表の表示及び注記事項が、我が国において一般に公正妥当と認められる四半期連結財務諸
        表の作成基準に準拠していないと信じさせる事項が認められないかどうかとともに、関連する注記事項を含め
        た四半期連結財務諸表の表示、構成及び内容、並びに四半期連結財務諸表が基礎となる取引や会計事象を適正
        に表示していないと信じさせる事項が認められないかどうかを評価する。
       ・　四半期連結財務諸表に対する結論を表明するために、会社及び連結子会社の財務情報に関する証拠を入手す
        る。監査人は、四半期連結財務諸表の四半期レビューに関する指示、監督及び実施に関して責任がある。監査
        人は、単独で監査人の結論に対して責任を負う。
       監査人は、監査等委員会に対して、計画した四半期レビューの範囲とその実施時期、四半期レビュー上の重要な
      発見事項について報告を行う。
       監査人は、監査等委員会に対して、独立性についての我が国における職業倫理に関する規定を遵守したこと、並
      びに監査人の独立性に影響を与えると合理的に考えられる事項、及び阻害要因を除去又は軽減するためにセーフ
      ガードを講じている場合はその内容について報告を行う。
      利害関係

       会社及び連結子会社と当監査法人又は業務執行社員との間には、公認会計士法の規定により記載すべき利害関係
      はない。
                                                        以  上
     （注）１．上記は四半期レビュー報告書の原本に記載された事項を電子化したものであり、その原本は当社（四半期

          報告書提出会社）が別途保管しております。
        ２．XBRLデータは四半期レビューの対象には含まれていません。
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