ジャパン・インフラファンド投資法人 有価証券届出書(参照方式・内国投資証券)

提出書類 有価証券届出書(参照方式・内国投資証券)
提出日
提出者 ジャパン・インフラファンド投資法人
カテゴリ 有価証券届出書(参照方式・内国投資証券)

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                                              ジャパン・インフラファンド投資法人(E35423)
                                               有価証券届出書(参照方式・内国投資証券)
    【表紙】
      【提出書類】                        有価証券届出書

      【提出先】                        関東財務局長

      【提出日】                        2021年11月12日

      【発行者名】                        ジャパン・インフラファンド投資法人

      【代表者の役職氏名】                        執行役員 川上 宏

      【本店の所在の場所】                        東京都中央区日本橋茅場町二丁目10番5号

      【事務連絡者氏名】                        ジャパン・インフラファンド・アドバイザーズ株式会社

                              チーフ・フィナンシャル・オフィサー 朝谷 健民
      【電話番号】                        03-6264-8689

      【届出の対象とした募集(売出)内国投                        ジャパン・インフラファンド投資法人

      資証券に係る投資法人の名称】
      【届出の対象とした募集(売出)内国投                        形態:投資証券

      資証券の形態及び金額】                        発行価額の総額:その他の者に対する割当
                                                    362,000,000円
                              (注)    発行価額の総額は、2021年10月29日(金)現在の株式会社東京証券取
                                引所における本投資法人の投資口の普通取引の終値を基準として算出
                                した見込額です。
      安定操作に関する事項                        該当事項はありません。

      【縦覧に供する場所】                        株式会社東京証券取引所

                              (東京都中央区日本橋兜町2番1号)
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    第一部【証券情報】
    第1【内国投資証券(新投資口予約権証券及び投資法人債券を除く。)】
       (1)【投資法人の名称】
           ジャパン・インフラファンド投資法人(以下「本投資法人」といいます。)
           (英文ではJapan          Infrastructure         Fund   Investment       Corporationと表示します。)
       (2)【内国投資証券の形態等】

           本書に従って行われる募集の対象とされる有価証券は、本投資法人の投資口(以下「本投資
          口」といいます。)です。本投資口は、社債、株式等の振替に関する法律(平成13年法律第75
          号。その後の改正を含みます。)(以下「振替法」といいます。)の規定の適用を受ける振替
          投資口であり、振替法第227条第2項に基づき投資主が発行を請求する場合を除き、本投資口を
          表示する投資証券を発行することはできません。
           また、本投資口は、投資主の請求による投資口の払戻しが認められないクローズド・エンド
          型です。
           本投資口について、本投資法人の依頼により、信用格付業者から提供され、若しくは閲覧に
          供された信用格付又は信用格付業者から提供され、若しくは閲覧に供される予定の信用格付は
          ありません。
          (注)    投資信託及び投資法人に関する法律(昭和26年法律第198号。その後の改正を含みます。)(以下「投信法」といいま
             す。)上、均等の割合的単位に細分化された投資法人の社員の地位を「投資口」といい、その保有者を「投資主」といいま
             す。本投資口を購入した投資家は、本投資法人の投資主となります。
       (3)【発行数】

           4,000口
          (注1) 上記発行数は、後記「第5             募集又は売出しに関する特別記載事項               1 オーバーアロットメントによる売出し等について」に
             記載のオーバーアロットメントによる売出しに関連して、みずほ証券株式会社を割当予定先として行う第三者割当による新
             投資口発行(以下「本第三者割当」といいます。)の上限口数です。みずほ証券株式会社は、後記「第5                                        募集又は売出しに
             関する特別記載事項 1         オーバーアロットメントによる売出し等について」に記載の口数について申込みを行い、申込みの
             行われなかった口数については失権します。
          (注2) 割当予定先の概要及び本投資法人と割当予定先との関係等は、以下のとおりです。
          割当予定先の氏名又は名称                   みずほ証券株式会社

          割当口数                   4,000口

          払込金額                   362,000,000円(注)

              本店所在地               東京都千代田区大手町一丁目5番1号

              代表者の役職氏名               取締役社長 浜本 吉郎

          割当予
          定先の    資本金の額               125,167百万円
          内容
              事業の内容               金融商品取引業
              大株主               株式会社みずほフィナンシャルグループ 95.8%

                本投資法人が保有している
                             該当事項はありません。
              出
                割当予定先の株式の数
              資
                割当予定先が保有している
              関
                本投資口の数             該当事項はありません。
              係
          本投資
                (2021年10月末日現在)
          法人と
          の関係
                             一般募集(後記「第5          募集又は売出しに関する特別記載事項                  1 
              取引関係
                             オーバーアロットメントによる売出し等について」に定義しま
                             す。以下同じです。)の事務主幹事会社です。
              人的関係               該当事項はありません。
          本投資口の保有に関する事項                   該当事項はありません。

         (注)    払込金額は、2021年10月29日(金)現在の株式会社東京証券取引所における本投資口の普通取引の終値を基準として算出した
            見込額です。
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       (4)【発行価額の総額】
           362,000,000円
          (注)    発行価額の総額は、2021年10月29日(金)現在の株式会社東京証券取引所における本投資口の普通取引の終値を基準として
             算出した見込額です。
       (5)【発行価格】

           未定
          (注)    発行価格は、2021年11月24日(水)から2021年11月29日(月)までのいずれかの日に一般募集において決定される発行価額
             (本投資法人が本投資口1口当たりの払込金として引受人から受け取る金額)と同一の価格とします。
       (6)【申込手数料】

           該当事項はありません。
       (7)【申込単位】

           1口以上1口単位
       (8)【申込期間】

           2021年12月21日(火)
       (9)【申込証拠金】

           該当事項はありません。
       (10)【申込取扱場所】

           本投資法人 本店
           東京都中央区日本橋茅場町二丁目10番5号
       (11)【払込期日】

           2021年12月22日(水)
       (12)【払込取扱場所】

           株式会社みずほ銀行 大手町営業部
           東京都千代田区大手町一丁目5番5号
       (13)【引受け等の概要】

           該当事項はありません。
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       (14)【振替機関に関する事項】
           株式会社証券保管振替機構(以下「振替機関」といいます。)
           東京都中央区日本橋兜町7番1号
       (15)【手取金の使途】

           本第三者割当による新投資口発行の手取金上限362,000,000円については手元資金とし、将
          来の本グリーンエクイティ・フレームワーク(後記「第5                               募集又は売出しに関する特別記載事
          項 2    グリーン投資口(グリーンエクイティ)」に定義します。以下同じです。)に定める適
          格基準(注1)を満たす新たな特定資産(投信法第2条第1項における意味を有します。以下同じ
          です。)の取得資金の一部又は本グリーンエクイティ・フレームワークに定める適格基準を満
          たす特定資産の取得資金に充当した有利子負債の返済資金の一部に充当する予定です。なお、
          本第三者割当と同日付をもって決議された一般募集における手取金(7,246,000,000円)につ
          いては、本グリーンエクイティ・フレームワークに定める適格基準を満たす、本投資法人が取
          得予定の特定資産の取得資金の一部に充当し、残額があれば、本第三者割当による新投資口発
          行の手取金と併せて、上記の本第三者割当の資金使途に充当する予定です。
          (注1) 本グリーンエクイティ・フレームワークに定める適格基準の詳細は、後記「第二部                                    参照情報    第2  参照書類の補完情報        1
             オファリング・ハイライト           ③ カーボンニュートラルに貢献する上場インフラファンドとしての責任投資                             (イ)グリーンエ
             クイティである本投資口の発行による資金調達                  a. グリーンエクイティとなる本投資口の募集」をご参照ください。
          (注2) 調達する資金については、支出するまでの間、金融機関に預け入れる予定です。
          (注3) 上記の各手取金は、2021年10月29日(金)現在の株式会社東京証券取引所における本投資法人の投資口の普通取引の終値を
             基準として算出した見込額です。
       (16)【その他】

         ①  申込みの方法は、前記「(8)                    申込期間」に記載の申込期間内に前記「(10)                         申込取扱場
           所」に記載の申込取扱場所へ行い、前記「(11)                          払込期日」に記載の払込期日に新投資口払
           込金額を払い込むものとします。
         ②  みずほ証券株式会社は、後記「第5                       募集又は売出しに関する特別記載事項 1                       オーバーア
           ロットメントによる売出し等について」に記載の口数について申込みを行い、申込みの行わ
           れなかった口数については失権します。
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    第2【新投資口予約権証券】
         該当事項はありません。
    第3【投資法人債券(短期投資法人債を除く。)】

         該当事項はありません。
    第4【短期投資法人債】

         該当事項はありません。
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    第5【募集又は売出しに関する特別記載事項】
      1 オーバーアロットメントによる売出し等について
         本投資法人は、2021年11月12日(金)開催の本投資法人の役員会において、本第三者割当とは別
       に、本投資口80,000口の一般募集(以下「一般募集」といいます。)を行うことを決議しています
       が、一般募集に当たり、その需要状況等を勘案した上で、一般募集とは別に、一般募集の事務主幹
       事会社であるみずほ証券株式会社が、丸紅株式会社及びみずほ丸紅リース株式会社(以下「指定
       先」又は「みずほ丸紅リース」ということがあります。)から合計4,000口を上限として借り入れ
       る本投資口(但し、かかるみずほ丸紅リース株式会社との貸借は、一般募集の対象となる本投資口
       がみずほ丸紅リース株式会社に販売されることを条件とします。)(以下「借入投資口」といいま
       す。)の売出し(オーバーアロットメントによる売出し)を行う場合があります。オーバーアロッ
       トメントによる売出しの売出数は、4,000口を予定していますが、当該売出数は上限の売出数であ
       り、需要状況等により減少し、又はオーバーアロットメントによる売出しそのものが全く行われな
       い場合があります。
         また、みずほ証券株式会社は、一般募集及びオーバーアロットメントによる売出しの申込期間終
       了日の翌日から2021年12月17日(金)までの間(以下「シンジケートカバー取引期間」といいま
       す。)、借入投資口の返還を目的として、株式会社東京証券取引所においてオーバーアロットメン
       トによる売出しに係る口数を上限とする本投資口の買付け(以下「シンジケートカバー取引」とい
       います。)を行う場合があります。みずほ証券株式会社がシンジケートカバー取引により買い付け
       た全ての本投資口は、借入投資口の返還に充当されます。なお、シンジケートカバー取引期間内に
       おいて、みずほ証券株式会社の判断でシンジケートカバー取引を全く行わず、又はオーバーアロッ
       トメントによる売出しに係る口数に至らない口数でシンジケートカバー取引を終了させる場合があ
       ります。
         さらに、みずほ証券株式会社は、一般募集及びオーバーアロットメントによる売出しに伴って安
       定操作取引を行うことがあり、かかる安定操作取引により買い付けた本投資口の全部又は一部を借
       入投資口の返還に充当することがあります。
         オーバーアロットメントによる売出しに係る口数から、安定操作取引及びシンジケートカバー取
       引によって買い付けた口数を減じた口数について、みずほ証券株式会社は、本第三者割当に係る割
       当てに応じ、本投資口を取得する予定です。そのため本第三者割当における発行数の全部又は一部
       につき申込みが行われず、その結果、失権により本第三者割当における最終的な発行数がその限度
       で減少し、又は発行そのものが全く行われない場合があります。
      2 グリーン投資口(グリーンエクイティ)

         本投資法人は、投資口の発行を含む、環境問題への取組みを目的とするプロジェクトに係る資金
       調達(以下「グリーンファイナンス」といいます。)の実施のために、現在我が国及び世界の資本
       市場において幅広く認知されているESG(注1)投資に関連する基準及びガイドライン等であるグリー
       ンボンド原則等(注2)で定められる4つの核となる要素(1.調達資金の使途、2.プロジェクトの評価
       及び選定のプロセス、3.調達資金の管理及び4.レポーティング)を参照し、2020年12月7日付でグ
       リーンエクイティ・フレームワーク(以下、「本グリーンエクイティ・フレームワーク」といいま
       す。)を策定しています。その後、本募集(後記「第二部                                参照情報     第2  参照書類の補完情報           1
       オファリング・ハイライト」に定義します。)に際し2021年11月12日付で本グリーンエクイティ・
       フレームワークを改定しました。なお、本グリーンエクイティ・フレームワークは、投資口の発行
       を含む資本性の資金調達(エクイティファイナンス)については、グリーン性等の評価に関する既
       存の原則・指針がないところ、昨今の投資家のESG投資に対するニーズの高まりを意識し、エクイ
       ティファイナンスについて第三者的視点で環境へのインパクトに関する評価を受けることを目的と
       して、債券や借入金におけるグリーン性等の評価の指針であるグリーンボンド原則等を参照し、上
       記4要素を勘案したエクイティファイナンスにおける要件と枠組みを本投資法人として自主的に定
       めたものです。
         そして本投資法人は、2021年11月12日付で改定した本グリーンエクイティ・フレームワークがグ
       リーンボンド原則等の趣旨に準じるものであることを確認するため、第三者評価機関である株式会
       社投資情報センター(注7)(以下「R&I」といいます。)に評価を依頼し、R&Iよりセカンドオピニ
       オン(注8)を取得しています                (注9)。本投資法人は、かかる第三者評価機関による評価を取得した
       上で、本グリーンエクイティ・フレームワークに則り本投資口を発行します(かかる本グリーンエ
       クイティ・フレームワークに則って発行される投資口を「グリーンエクイティ」と名付け、以下か
       かる呼称で表すことがあります。)。
          (注1) 「ESG」とは、環境(Environment)、社会(Social)及びガバナンス(Governance)の3つの分野を総称していいます。以下
             同じです。
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          (注2) 「グリーンボンド原則(Green               Bond  Principle)2021年版」(注3)、「グリーンボンドガイドライン2020年版」(注4)、「グ
             リーンローン原則(Green          Loan  Principles)2021年版」(注5)、並びに「グリーンローン及びサステナビリティ・リンク・
             ローンガイドライン2020年版」(注6)の総称を指します。
          (注3) 「グリーンボンド原則(Green               Bond  Principles)2021年版」とは、国際資本市場協会(ICMA)が事務局機能を担う民間団体
             であるグリーンボンド原則執行委員会(Green                  Bond  Principles     Executive    Committee)により策定されている、グリーンボ
             ンドの発行に係るガイドラインをいい、以下「グリーンボンド原則」といいます。
          (注4) 「グリーンボンドガイドライン2020年版」とは、グリーンボンド原則との整合性に配慮しつつ、市場関係者の実務担当者が
             グリーンボンドに関する具体的対応を検討する際に参考とし得る、具体的対応の例や我が国の特性に即した解釈を示すこと
             で、グリーンボンドを国内でさらに普及させることを目的に、環境省が2017年3月に策定・公表し、2020年3月に改訂したガ
             イドラインをいい、以下「グリーンボンドガイドライン」といいます。
          (注5) 「グリーンローン原則(Green               Loan  Principles)2021年版」とは、ローン市場協会(LMA)及びアジア太平洋地域ローン市
             場協会(APLMA)により策定された環境分野に使途を限定する融資のガイドラインをいい、以下「グリーンローン原則」とい
             います。
          (注6) 「グリーンローン及びサステナビリティ・リンク・ローンガイドライン2020年版」とは、環境省が2020年3月に策定・公表し
             たガイドラインで、グリーンローンについてグリーンローン原則との整合性に配慮しつつ、グリーンローンを国内でさらに
             普及させることを目的として、借り手、貸し手その他の関係機関の実務担当者がグリーンローンに関する具体的対応を検討
             する際に参考とし得る、具体的対応の例や我が国の特性に即した解釈が示されています。なお、R&Iによる本グリーンエクイ
             ティ・フレームワークの評価においては、サステナビリティ・リンク・ローンガイドラインは確認の対象外とされていま
             す。
          (注7) R&Iは、1975年に設立された格付機関であり、2016年よりグリーンファイナンス評価を提供しています。R&Iは、環境省より
             グリーンボンド発行モデル事業の適合性確認業務を受託し、グリーンボンド発行支援者登録者(外部レビュー部門)(環境
             省が登録する、グリーンボンドの発行体に対して発行支援事業(外部レビューの付与、グリーンボンドコンサルティングの
             実施等)を行う者のうち、外部レビュー付与事業を行う部門をいいます。)にも登録されています。以下同じです。
          (注8) R&Iによる「セカンドオピニオン」は、企業等が環境保全及び社会貢献等を目的とする資金調達のために策定するフレーム
             ワークについての公的機関又は民間団体等が策定する当該資金調達に関連する原則等との評価時点における適合性に対する
             R&Iの意見です。R&Iはセカンドオピニオンによって、適合性以外の事柄(証券発行がフレームワークに従っていること、資
             金調達の目的となるプロジェクトの実施状況等を含みます。)について、何ら意見を表明するものではありません。また、
             セカンドオピニオンは資金調達の目的となるプロジェクトを実施することによる成果等を証明するものではなく、成果等に
             ついて責任を負うものではありません。セカンドオピニオンは、いかなる意味においても、現在・過去・将来の事実の表明
             ではなく、またそのように解されてはならないものであるとともに、投資判断や財務に関する助言を構成するものでも、特
             定の証券の取得、売却又は保有等を推奨するものでもありません。セカンドオピニオンは、特定の投資家のために投資の適
             切性について述べるものでもありません。R&Iはセカンドオピニオンを行うに際し、各投資家において、取得、売却又は保有
             等の対象となる各証券について自ら調査し、これを評価すること、また、投資判断は、各投資家の自己責任の下に行われる
             ことを前提としています。
          (注9) R&Iの評価は、本グリーンエクイティ・フレームワークに対する評価であって、本投資法人の投資口に付された評価ではあり
             ません。
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    第二部【参照情報】
    第1【参照書類】
      金融商品取引法(昭和23年法律第25号。その後の改正を含みます。)(以下「金融商品取引法」とい
    います。)第27条において準用する金融商品取引法第5条第1項第2号に掲げる事項については、以下に掲
    げる書類をご参照ください。
      1【有価証券報告書及びその添付書類】
         計算期間 第3期(自 2020年12月1日 至 2021年5月31日) 2021年8月27日関東財務局長に提
       出
      2【半期報告書】

         該当事項はありません。
      3【臨時報告書】

         該当事項はありません。
      4【訂正報告書】

         該当事項はありません。
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    第2【参照書類の補完情報】
      本書の参照書類である2021年8月27日付の有価証券報告書(以下「参照有価証券報告書」といいま
    す。)に関して、本書の日付現在までに補完すべき情報は、以下に記載のとおりです。
      以下の文中に記載の事項を除き、参照有価証券報告書に記載されている事項については、本書の日付
    現在、変更がないと判断しています。また、本書に記載の将来に関する事項は、別段の記載のない限
    り、本書の日付現在において本投資法人が判断したものです。
    (注)    以下の文中において記載する数値は、別途記載する場合を除き、単位未満の金額については切り捨てて記載し、比率については小数第2位
       を四捨五入した数値を記載しています。
      1 オファリング・ハイライト

        本投資法人は、以下に掲げるテーマのもと、本募集(注1)により取得予定資産(注2)を取得
        し、投資主価値向上を目指します。
         (注1)    一般募集及び本第三者割当を併せて「本募集」といいます。以下同じです。






         (注2)    「取得予定資産」とは、後記「3 取得予定資産の概要等」に記載の本投資法人が取得予定の特定資産を総称していいます。
             なお、宮城仙台平沢1号・2号太陽光発電所及び鹿児島さつま1号・2号・3号太陽光発電所については、個別に設備認定を取得
             した複数の発電所から構成されていますが、各発電所が、共通の所有者の所有する隣接又は近隣の土地上に設置されている
             こと及び運転開始時期が近接していることに鑑み、それぞれ一つの物件として記載しています。以下同じです。
        ① 中長期的な安定運用に照準を定めた適正価格での取得による資産規模拡大

          (イ)     上場後2年以内で2回目となる公募増資を通じた着実な外部成長により、資産規模は317

              億円に拡大
          a. 着実な資産規模拡大

              本投資法人は、2020年2月20日に上場後、同年12月に第1回公募増資を実施し、2021年

             11月に第2回公募増資となる本募集を決定するなど、上場後2年以内に2回目となる公募増
             資を行うことを通じて、着実な外部成長による資産規模拡大を図ります。本募集におけ
             る取得予定資産は11物件、取得予定価格(注1)合計は121.2億円と、取得予定資産取得
             後の物件数は36物件に、資産規模(取得(予定)価格合計317.4億円)は上場時の資産規
             模(取得価格合計100.9億円)対比で3倍超に成長する予定です。
              本投資法人が資産の運用に係る業務を委託しているジャパン・インフラファンド・ア
             ドバイザーズ株式会社(以下「本資産運用会社」といいます。)のスポンサーは、再生
             可能エネルギー発電事業及びインフラ事業、並びに当該事業に対する金融取引に関する
             実績が豊富な、丸紅株式会社(本資産運用会社への出資比率90.0%)(以下「丸紅」と
             いいます。また、丸紅並びにその子会社及び関連会社を総称して、以下「丸紅グルー
             プ」といいます。)、株式会社みずほ銀行(本資産運用会社への出資比率5.0%)(以下
             「みずほ銀行」といいます。)及びみずほ信託銀行株式会社(本資産運用会社への出資
             比率5.0%)(以下「みずほ信託銀行」といいます。また、株式会社みずほフィナンシャ
             ルグループ並びにその子会社及び関連会社を総称して、以下「みずほグループ」といい
             ます。)の3社であり、本資産運用会社は、スポンサーとの間でそれぞれの多様な特性及
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             び強みを活かすためのスポンサーサポート契約(注2)を締結しています。丸紅を中心と
             するスポンサーグループ(各スポンサーのグループ会社を含みます。以下同じです。)
             及 び本資産運用会社独自のノウハウを活用した多様なソーシングルートを活用すること
             で、適正価格での物件取得による資産規模拡大を図っています。本募集においては、エ
             リア・物件特性を踏まえ、投資法人の安定稼働を支える物件をセカンダリーマーケット
             (注3)から積極的に取得し、取得予定資産取得後のポートフォリオにおける1MW当たり
             取得(予定)価格(注4)は3.5億円となる予定です。
             (注1)    「取得予定価格」とは、各資産に係る売買契約書に記載された売買代金をいい、消費税及び地方消費税並びに取得






                に要する諸費用は含みません。以下同じです。
             (注2)    「スポンサーサポート契約」の概要については、参照有価証券報告書「第一部 ファンド情報 第1 ファンドの
                状況 2 投資方針 (1) 投資方針 ②本投資法人の特徴 (イ)                          スポンサー総合力に裏付けられた成長力 e.外
                部成長戦略 (ⅳ) スポンサーサポート契約及びパイプラインサポート契約」をご参照ください。
             (注3)    「セカンダリーマーケット」とは、新たに認定を取得する太陽光発電設備の開発に対比するものとして、認定取得
                後開発前段階での発電事業の権利の売買や、稼動済発電所の売買等の取引がなされることを意味しており、いわゆ
                るオークション市場を意味するものではありません。以下同じです。
             (注4)    「1MW当たり取得(予定)価格」は、取得(予定)価格合計をパネル出力合計で除した値を、小数第2位を切り捨て
                て記載しています。以下同じです。
             (注5)    「パネル出力」とは、各発電設備に使用されている太陽光パネル1枚当たりの定格出力(太陽光パネルの仕様にお
                ける最大出力をいいます。以下同じです。)にパネル総数を乗じて算出される出力をいい、イー・アンド・イーソ
                リューションズ株式会社又は三井化学株式会社(本投資法人が保有資産及び取得予定資産について「テクニカルレ
                ポート」の作成を依頼した業者であり、環境アセスメント、廃棄物関連、溶鉱炉及び再生可能エネルギー施設等の
                技術デューディリジェンスについて実績を有する会社です。以下同じです。)作成の「テクニカルレポート」(以
                下「テクニカルレポート」といいます。)の記載等に基づき、太陽光発電設備における太陽電池モジュールの最大
                出力を記載しています。なお、実際の発電出力は、太陽光発電設備の太陽電池モジュール容量とパワーコンディ
                ショナー(以下「パワコン」又は「PCS」ということがあります。)容量のいずれか小さい方の数値となるため、
                パネル出力よりも小さくなる可能性があります。以下同じです。
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          b. ポートフォリオサマリー及び取得予定資産一覧
              本募集前後のポートフォリオの概要及び取得予定資産一覧は、それぞれ以下のとおり

             です。
             <ポートフォリオサマリー>
             (注1)    「平均設備利用率」は、テクニカルレポートに記載された、20年間の日射量変動について統計分析を行い計算した






                超過確率P(パーセンタイル)50の数値に基づき算出された各取得予定資産に係る発電所稼働初年度の想定設備利
                用率について、パネル出力に基づく加重平均を行った上で、小数第2位を四捨五入して記載しています。
             (注2)    「平均FIT単価」は、各資産に適用される買取価格の合計をパネル出力合計で除した値を、小数第2位を四捨五入し
                て記載しています。
             (注3)     「CO2排出削減貢献量」は、各資産における想定年間発電量の合計に対し、1kWh当たり平均で約0.66kg-CO2(出
                所:国立研究開発法人産業技術総合研究所)の二酸化炭素排出量を削減する効果があることを前提として算出して
                います。
             <取得予定資産一覧>

             (注1)    「買取電気事業者」とは、発電事業者から電気を買い取る電気事業者をいいます。以下同じです。






             (注2)     各物件の「パネル出力」、「買取価格」及び「残存調達期間」に関する詳細は、後記「3 取得予定資産の概要
                等」をご参照ください。なお、「残存調達期間」の平均は、取得予定資産の取得予定日である2021年12月3日か
                ら、各取得予定資産に係る太陽光発電設備における調達期間満了日までの期間の平均値(取得予定資産の数に基づ
                く単純平均)を月単位で切り捨てて記載しています。また、宮城仙台平沢1号・2号太陽光発電所については、先に
                調達期間満了日が到来する宮城仙台平沢1号太陽光発電所の残存調達期間(16年2ヶ月)を用いて算出しています。
             (注3)    「設備利用率」とは、「年間発電量(kWh)÷(当該太陽光発電設備の定格容量(kW)×8,760時間(h))×100」
                で表されます。当該計算式で用いられている太陽光発電設備の定格容量は、当該設備に係る各太陽電池モジュール
                の最大出力にパネル設置枚数を乗じて算出した値です。なお、テクニカルレポート上の発電所稼働初年度の想定設
                備利用率を小数第2位を四捨五入して記載しており、宮城仙台平沢1号・2号太陽光発電所については、2か所の発電
                所の平均設備利用率を、小数第2位を四捨五入して記載しています。
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          (ロ) エリア・物件特性を踏まえた適正な価格設定により、安定稼働を支える物件を取得
          a. 今次物件取得の着眼点

            (ⅰ) 環境分析を踏まえたエリア別投資戦略

               本投資法人は、日本全国に所在する太陽光発電施設への投資を行うにあたり、投資
              エリアの環境を分析することで、取得後の確実かつ安定的な稼働を図っています。今
              回の取得予定資産は、近年の各エリアのマーケット状況を踏まえ、中長期的な安定運
              用を照準とした適正価格での取得が可能と判断した2エリア(九州エリア及び東北エリ
              ア)所在の物件を中心に取得を進めています。
               九州エリアでは、増加する出力制御の実施による売電機会逸失が物件価格に織り込
              まれることで割安な価格となっている物件を見極めています。実際に、2021年度にお
              ける九州電力送配電管内における1発電所当たりの出力制御率の見通しは、通常のオフ
              ライン制御で12.3%、オンライン制御(遠隔出力制御装置を導入した太陽光発電設備
              に対する出力制御をいいます。以下同じです。)で6.4%と、出力制御の方法により発
              電時間とそれに基づく発電量の見通しに差が生じています。本投資法人は、オンライ
              ン制御を導入した物件(福岡田川太陽光発電所、福岡上山田太陽光発電所及び鹿児島
              さつま1号・2号・3号太陽光発電所)を取得することや、本投資法人による取得後にオ
              ンライン化を実施することで、出力制御時間を最小限に留め、オフライン制御を前提
              とした場合の想定発電量を上回る発電量を確保し、物件利回りの最大化を目指してい
              ます。
               また、東北エリアでは、東北エリア全体の豪雪等により日照量が少ないことへの懸
              念から、関東・西日本等のエリアに比較して競争が過熱していないことを背景に、割
              安な価格にて取得が可能となっている物件に着目しています。特に日照時間が冬期で
              も安定している太平洋側を中心に、天候不順リスクが相対的に低いと判断される物件
              を見極めることで、取得後の物件利回りの確保が可能であると判断しています。
              (注)  上記「九州電力送配電管内における出力制御率の見通し(2021年度)」は九州電力送配電株式会社による、2021






                 年8月までの出力制御実績及び最新の電源補修計画等を考慮した2021年度(2021年4月1日乃至2022年3月31日)の
                 九州本土における出力制御見通しのシミュレーションであり、実績値とは異なる可能性があります。「出力制御
                 率」は、太陽光発電可能量のうち、電力会社の指示で出力を制御したことで生じる損失の割合をいい、太陽光出
                 力制御量/太陽光総発電量(出力制御量を含みます。)にて算出されています。上記の「オンライン制御」及び
                 「オフライン制御」の出力制御率は、旧ルールが適用されるオンライン制御設備及びオフライン制御設備につい
                 てのシミュレーションです。「旧ルール」とは、電力会社が自社の発電設備の出力を抑制しても電力の供給量が
                 需要量を上回る場合、500kW以上の発電設備に対し、年間30日を上限に、無補償で出力を抑制するよう要請する
                 ことができるルールをいいます。
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            (ⅱ) 取得予定資産の特徴
               本投資法人は、丸紅が供給する高品質な設備を有する物件や、スポンサー由来のノ
              ウハウによるブリッジファンド等(注)の保有期間中に価値向上施策を実施済みの物
              件を厳選取得し、取得後の長期に亘る安定稼働を目指しています。
              (注)  「スポンサー等」とは、スポンサー並びにスポンサーグループ及びスポンサーグループが組成等に関与するブ





                 リッジファンド等を総称していいます。なお、「ブリッジファンド等」とは、将来的に本投資法人が取得するこ
                 とを検討するインフラ資産等を、本投資法人への譲渡を目的として一時的に保有するファンド(ブリッジファン
                 ド)及び当該目的で一時的に保有する事業会社その他の会社をいいます。以下同じです。
          b. セカンダリーマーケットからの適正価格での物件取得

              本投資法人は、「今次物件取得の着眼点」であるエリア別投資に代表される物件取得
             戦略に加え、「物件選定力」及び「ブリッジファンド等の活用」が可能なソーシング体
             制(物件取得のための情報収集から物件取得に至るまでの体制を意味します。以下同じ
             です。)を構築することにより、セカンダリーマーケットにて適正と判断した価格での
             物件取得を実現しています。取得予定資産取得後のポートフォリオにおける本投資法人
             の1MW当たり取得(予定)価格は3.5億円となる見込みであり、他の国内上場インフラ投
             資法人と比較しても低い水準にあるものと本投資法人は考えています。
              (注)  本投資法人は取得予定資産取得後の数値を、本投資法人以外の国内上場インフラ投資法人(タカラレーベン・イ





                 ンフラ投資法人、いちごグリーンインフラ投資法人、日本再生可能エネルギーインフラ投資法人、カナディア
                 ン・ソーラー・インフラ投資法人、東京インフラ・エネルギー投資法人、エネクス・インフラ投資法人及び本投
                 資法人をいいます。以下同じです。)は各国内上場インフラ投資法人が2021年9月30日時点で各投資法人のホー
                 ムページ等において公表されている情報に基づき記載しています。なお、「上場インフラファンド平均」は本投
                 資法人を含みます。
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            (ⅰ) 適正価格での物件取得を支えるソーシング体制
               本資産運用会社は、流通市場において迅速かつ的確な物件取得を可能とするシステ
              ム化されたソーシング体制を構築しており、本募集以降も再生可能エネルギー市場の
              拡大に貢献することを目指すとともに資産規模の成長を図ります。具体的には、スポ
              ンサーグループのサポートによる物件取得ルートに基づく情報収集にはじまり、迅速
              かつ機敏な物件実査の実施、豊富な取得実績と的確な目利きによる価格提示、必要に
              応じ、ブリッジファンド等を活用した物件取得と組入れに向けた価値向上施策の実施
              をスムーズに行うことで、取得機会の拡大を図っています。
              ⅰ 本資産運用会社の物件選定力






                  本資産運用会社は、再生可能エネルギーに関する知見が豊富なスポンサー由来
                のノウハウと、これまでの取得実績に基づく目利き力の双方を発揮することによ
                り、長期に亘る安定稼働が実現可能な物件を選定し、適切な発電量予測に基づく
                運用を継続することで投資主価値の最大化を図っています。北陸エリアや東北エ
                リアをはじめとする降雪地帯においては、積雪への対応が整備されており、冬季
                の発電状況に懸念の少ない物件を見極め取得しています。また、本募集による取
                得予定資産の一部が所在する九州エリアにおいては、最新のオンライン制御の導
                入によって出力制御の影響が抑制された物件や、本投資法人による取得後、早期
                にオンライン制御の導入が可能な物件を選定することで、発電量の最大化を目指
                しています。全国の再生可能エネルギー設備への投資にあたっては、エリアごと
                の日照時間等の天候の相違がありますが、季節によって発電量に変化の大きいエ
                リアにおいても、適切に発電量を分析した予測を行い、安定的な運用が可能であ
                ると判断した物件を選定しています。実際に季節によって天候に大きな変化のあ
                る北陸電力エリアの10物件においても、発電量実績は概ね当初の計画どおりの推
                移となっています。
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              ⅱ 外部からの物件取得を最適化するブリッジファンド等の活用
                  再生可能エネルギー発電設備(注)市場における新規開発等の資金需要を目的
                とした早期の物件売却ニーズに対応しつつ、投資主価値の最大化に資すると判断
                したタイミングでの取得を可能とするため、本投資法人の物件取得においてはブ
                リッジファンド等を積極的に活用しています。ブリッジファンド等が設備を保有
                する期間において、スポンサー等が価値向上施策を実施することで安定的な稼働
                を実現するとともに、かかる施策の実施を前提とした取組みを通じて市場におけ
                る取得検討物件の対象範囲の最大化を図っています。
                (注)  「再生可能エネルギー発電設備」とは、電気事業者による再生可能エネルギー電気の調達に関する特別措
                    置法(平成23年法律第108号。その後の改正を含みます。)(以下「再エネ特措法」といいます。)第2条
                    第3項に定めるものをいいます(不動産に該当するものを除きます。)。以下同じです。
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        ② 日本全国に広がるバランス型ポートフォリオの展開
          (イ)     上場時から継続する分散型エリア・グループ戦略に基づき地域分散を進展

          a. 中長期的なポートフォリオ構築方針

              本投資法人は、上場時より掲げ、継続している分散型エリア・グループ戦略に基づ

             き、地域分散を進展させ、異常気象リスクの分散や物件集中リスクの低下、発電量の安
             定化を図ります。また、地域分散のみならず、物件別分散や買取価格別分散など様々な
             観点からの分散を図ることで、安定性の高いバランス型ポートフォリオの増強を目指し
             ます。
            (ⅰ) 分散型エリア・グループ戦略に基づくポートフォリオ分散の進展

              ⅰ エリア・グループ戦略に基づく上場時の物件取得

                  1stステップとして、全国の国内複数エリアへの投資で立地を分散させつつも、
                エリア内における物件所在地を同一グループとして集中させ、同一O&M業者(注)
                による集中・一体管理を実施することで、O&M業者が複数社にわたり管理が煩雑に
                なる点を抑制してきました。また、複数物件について同一O&M業者に委託すること
                で、作業員の移動及び物資の運搬コスト等を削減することが可能となり、O&M業務
                委託料の削減等を通じて、効率的な管理・運営を図ってきました。このようなエ
                リア・グループ戦略に基づき、上場時には中部・北陸エリアの物件を中心に取得
                しました。
                (注)  「O&M業者」とは、太陽光発電設備(再生可能エネルギー発電設備のうち、特に太陽光をエネルギー源と
                    して発電を行うものをいいます。以下同じです。)等の運営・管理や、太陽光発電設備等の電気主任技術
                    者に関する業務を委託する契約(以下「O&M契約」といいます。)に基づき、かかる太陽光発電設備等の
                    運営・管理を行う業務、賃借人からの委託を受けて太陽光発電設備等の電気主任技術者に関する業務(以
                    下「O&M業務」といいます。)を受託する業者をいいます。「太陽光発電設備等」とは、太陽光発電設備
                    及び太陽光発電設備を設置、保守、運用するために必要な不動産、不動産の賃借権又は地上権(以下「敷
                    地等」といいます。)を併せていいます。なお、本書において、再生可能エネルギー発電設備又はインフ
                    ラ資産(再生可能エネルギー発電設備及び公共施設等運営権をいいます。以下同じです。)及びこれらを
                    設置、保守、運用するために必要な不動産、不動産の賃借権又は地上権についても、「敷地等」というこ
                    とがあります。インフラ資産及びその敷地等を併せて、以下「インフラ資産等」といいます。なお、以
                    下、本投資法人が投資・取得し運用するものとされるインフラ資産等について言及する場合、「インフラ
                    資産等」にはインフラ関連資産(参照有価証券報告書「第一部 ファンド情報 第1 ファンドの状況 
                    2 投資方針 (2) 投資対象 ① 投資対象とする資産の種類」に定義します。)の裏付けとなるインフ
                    ラ資産も含むものとします。
                (注)  上場時取得済資産には、一部東京電力管内、関西電力管内、中国電力管内の物件も含まれます。




              ⅱ 分散型エリア・グループ戦略に基づくポートフォリオ形成

                  2ndステップでは、1stステップで築いた運用・管理ノウハウとポートフォリオ
                の基盤を足掛かりに、投資エリアをさらに分散させ、立地に係るリスクの分散と
                収益力の向上を通じた、ポートフォリオの安定化を目指します。本募集による取
                得予定資産の取得は2ndステップと位置づけています。
                  また、パイプラインサポート会社が優先交渉権を有している太陽光発電設備等
                を中心として、日本全国に本投資法人の継続的な成長を支えるパイプライン(注
                1)を形成しています。さらに、スポンサーサポートを活かしたネットワークによ
                り、パイプラインサポート会社以外の第三者からも物件取得機会を確保し、ブ
                リッジファンド等を活用して優先交渉権の付与を受けることで、多様なルートか
                らの物件取得を可能としています。これらパイプラインのパネル合計出力は2021
                年10月末時点で約200MWであり、パイプラインサポート会社とスポンサーのネット
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                ワークを活用したパイプラインの供給を通じて、ポートフォリオバランスに配慮
                しつつ、継続的な資産規模の拡大を目指します。
               (注1)     「パイプライン」とは、パイプラインサポート会社であるプロスペックAZ株式会社(以下「プロスペック






                   AZ」といいます。)及びみずほ丸紅リース(総称して、以下「パイプラインサポート会社」といいます。)
                   が優先交渉権を取得している太陽光発電設備等及び本投資法人がブリッジファンド等から優先交渉権を取得
                   している太陽光発電設備等をいいます。また、パネル出力はパイプラインサポート会社が提供する情報等に
                   基づき、パイプラインである太陽光発電設備等における太陽電池モジュールの最大出力を記載しています。
               (注2)    上記はイメージであり、現時点において中部電力管内及び四国電力管内への投資を決定しているわけではあ
                   りません。
              ⅲ ポストFITを見据えた成長戦略

                  固定価格買取制度の対象となる太陽光発電設備等の継続的な取得による資産規
                模拡大を中期的な目標としながら、ポストFIT(FIT制度からFIP制度(注1)への
                移行後)を見据えた長期的な視点として、固定価格買取制度対象外の太陽光発電
                設備等のほか、風力発電所や、地熱発電所といった太陽光発電設備以外の再生可
                能エネルギー発電設備等(注2)も取得対象資産に組み入れ、固定価格買取制度か
                ら自立したポートフォリオの構築を目指します。さらに将来的には、公共施設等
                運営権(コンセッション)などの再生可能エネルギー発電設備等以外のインフラ
                資産も取得対象資産に組み入れることで、より多様なポートフォリオを構築しな
                がら、資産規模1,000億円(取得価格ベース)を目指します(注3)。
               (注1)    「FIT制度」とはFeed-in          Tariffの略称で、再生可能エネルギーの固定価格買取制度のことをいい、「FIP制



                   度」とは、Feed-in        Premiumの略称で、FIT制度に代わり新たに導入が予定されている、市場価格に一定のプ
                   レミアムを上乗せして交付する制度のことをいいます。
               (注2)    「再生可能エネルギー発電設備等」とは、再生可能エネルギー発電設備及びその敷地等を併せていいます。
                   なお、以下、本投資法人が投資・取得し運用するものとされる再生可能エネルギー発電設備等について言及
                   する場合、「再生可能エネルギー発電設備等」には、本投資法人の運用資産の裏付けとなる再生可能エネル
                   ギー発電設備等も含むものとします。
               (注3)    上記の資産規模目標は、本書の日付現在の本投資法人の目標値であり、その実現や目標値の達成時期を保証
                   又は約束するものではありません。また、上記のイメージ図はあくまで成長イメージを示したものであり、
                   かかるイメージのとおりに成長を実現できることを保証又は約束するものでもありません。本投資法人の資
                   産規模の拡大については、資金調達環境や、パイプラインに含まれる太陽光発電設備等の開発時期、その他
                   の資産の取得機会の程度及び売主との交渉等によるため、資産規模目標を達成できず、また成長イメージと
                   乖離する結果となる可能性があります。
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          b. 地域分散の更なる進展
              本投資法人は、本募集により、11物件(取得予定価格の合計121億円、合計パネル出力
             32.6MW)を取得する予定です。初の北海道電力管内の物件となる北海道小樽太陽光発電
             所を取得することにより、取得予定資産取得後のポートフォリオにおける買取電気事業
             者は7社から8社に増加、地域別の最大比率(パネル出力ベース)は43.7%から27.8%と
             地域分散を進展させることで、買取電気事業者比率の平準化を図ります。これにより、
             地域における天候不順による売電収入の減少リスク(異常気象リスク)を低減させると
             ともに、買取電気事業者の実施する出力制御がポートフォリオに与える影響を低減さ
             せ、発電量の安定化を図ることができると考えています。
          (ロ)     多角的な分散による安定を目指すバランス型ポートフォリオの増強







          a. 地域別・物件別ポートフォリオ分散

              本投資法人は、地域別・物件別の観点で分散が図られたバランス型ポートフォリオの
             構築を推進しています。上場時より地域、物件別分散の進展を図り、取得予定資産取得
             後には、パネル出力ベースで、最大投資エリアにおける投資比率が27.8%、ポートフォ
             リオにおける最大物件の投資比率は13.3%となる予定です。
             (注1)    各施設のパネル出力を基に算出しています。





             (注2)    上記グラフにおける「東北電力」は東北電力ネットワーク株式会社を、「東京電力」は東京電力エナジーパート
                ナー株式会社を、「中国電力」は中国電力ネットワーク株式会社を含んだ数値を記載しています。
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          b. ポートフォリオのPML値、買取価格及び残存調達期間
              本投資法人を含む上場インフラファンドが保有する太陽光発電設備に関しては、地震
             発生時に想定される物質的損失額が相対的に小さく、PML値(注1)はJ-REIT(不動産等
             を主たる投資対象とする上場投資法人をいいます。以下同じです。)平均を下回る傾向
             にあります。実際に、本投資法人の取得予定資産取得後のPML値は0.1%未満と、J-REIT
             平均(注2)を下回っています。本投資法人のポートフォリオは相対的にJ-REITよりも地
             震により太陽光発電設備が滅失又は毀損するリスクが低く、取得予定資産取得後の投資
             比率上位の物件においてもそれぞれ極めて低い水準にあります。また、調達期間満了日
             を分散させることにより、ポストFITを見据えた長期安定的なポートフォリオの構築を目
             指しています。
             (注1)    「PML値」とは、対象施設あるいは施設群に対して最大級の損失をもたらすと考えられる、今後50年間に超過確率



                が10%となる地震動(再現期間475年相当の地震動)が発生し、その場合の90%非超過確率に相当する物的損失額
                の再調達価格に対する割合をいいます。
             (注2)    「J-REIT平均」とは、2021年9月30日時点で各J-REITが開示している最新の決算期末開示資料に記載の各J-REITの
                ポートフォリオのPMLの数値の合計値をJ-REITの数で単純平均し、算出しています。
             (注)  「投資比率上位5物件におけるPML値」における投資比率は、各施設のパネル出力を基に算出しています。




             (注)  「買取価格別の比率(取得予定資産取得後)」は、各施設のパネル出力を基に算出しています。




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             (注)  「残存調達期間」については、前記「①                   中長期的な安定運用に照準を定めた適正価格での取得による資産規模拡




                大 (イ)上場後2年以内で2回目となる公募増資を通じた着実な外部成長により、資産規模は317億円に拡大                                         b.
                ポートフォリオサマリー及び取得予定資産一覧                  <取得予定資産一覧>」の(注2)をご参照ください。なお、「残
                存調達期間」の平均の算出において、石川金沢東長江1号・2号太陽光発電所、栃木宇都宮1号・2号太陽光発電所及
                び宮城仙台平沢1号・2号太陽光発電所は、それぞれ、先に調達期間満了日が到来する石川金沢東長江1号太陽光発
                電所、栃木宇都宮2号太陽光発電所及び宮城仙台平沢1号太陽光発電所の残存調達期間を用いて算出しています。
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        ③ カーボンニュートラルに貢献する上場インフラファンドとしての責任投資
            本募集に際し、本投資法人は本グリーンエクイティ・フレームワークを改定し、第三者評

          価機関である株式会社格付投資情報センター(R&I)よりESG及びSDGsの観点からセカンドオ
          ピニオン(注)を取得しています。発行済投資口及び本募集により発行される新投資口は本
          グリーンエクイティ・フレームワークの対象であり、ESG投資を目的としたグリーンエクイ
          ティに該当します。これは、本投資法人が基本理念にも掲げる「社会に求められる良質なESG
          投資」による有意義な社会貢献投資の機会提供を具現化するものであると考えています。本
          投資法人は、太陽光発電設備の厳格な運営・管理を可能とする本投資法人による責任投資に
          より、全国に広がる再生可能エネルギーの健全な普及に貢献することを通じて、我が国にお
          ける2050年のカーボンニュートラル(温室効果ガスの排出を全体としてゼロにする取組み)
          の達成に寄与していきます。
          (注)    「セカンドオピニオン」の意義については、前記「第一部 証券情報 第5                             募集又は売出しに関する特別記載事項               3 グ
             リーン投資口(グリーンエクイティ)」をご参照ください。
          (イ)     グリーンエクイティである本投資口の発行による資金調達

          a. グリーンエクイティとなる本投資口の募集

              本投資法人が第一回公募増資でのグリーンエクイティ発行に際し策定した本グリーン
             エクイティ・フレームワークでは、第一回公募増資により発行される新投資口を対象と
             していましたが、本募集に際し2021年11月12日付で本グリーンエクイティ・フレーム
             ワークを改定しました。その上で、本投資法人は第三者評価機関であるR&Iより本グリー
             ンエクイティ・フレームワークがグリーンボンド原則等の趣旨に準じたものである旨の
             セカンドオピニオンを改めて取得しています。また、当該セカンドオピニオンにおい
             て、R&Iは、既発行分の投資口についても、本グリーンエクイティ・フレームワークの4
             項目に即したものなっているか否かを確認し、本グリーンエクイティ・フレームワーク
             に準じたものとなっていると考える旨の意見が示されています。本投資法人の保有資産
             及び取得予定資産は全て本グリーンエクイティ・フレームワークにおける適格基準(注
             1)を満たし、環境改善効果が見込める再生可能エネルギー発電設備等であり、投資方針
             においても再生可能エネルギー発電設備等の特定資産のみへの投資を予定していること
             から、将来にわたりポートフォリオ全体で適格基準を維持することが可能であると考え
             ています(注2)。本募集による新投資口発行は本グリーンエクイティ・フレームワーク
             に則って行われるものであり、全ての保有資産及び取得予定資産について環境改善効果
             が期待される上場インフラファンド特有のESG投資を目的としたグリーンエクイティに該
             当します。本投資法人は本募集による取得予定資産の取得を通じて、投資主に「社会に
             求められる良質なESG投資」の機会を提供し、「持続的な社会貢献」を目指します。
              本グリーンエクイティ・フレームワークの概要は以下の通りです。
              (注1) 「適格基準」とは、本投資法人が本グリーンエクイティ・フレームワークにおいて定める以下の基準をいいま
                 す。
                 ・対象設備が日本国内に立地していること。
                 ・再生可能エネルギー発電事業計画について経済産業大臣による認定を受けていること。
                 ・第三者である専門家の調査により、客観性及び透明性を確保した上で、潜在的にネガティブな環境面・社会面
                  の影響を配慮していること。
                 なお、資金充当対象となるプロジェクトは、本資産運用会社の審査基準に照らしリスク検証を実施した健全な事
                 業運営が期待できるプロジェクトとしています。
              (注2) 公共施設等運営権なども含む全てのインフラ資産が適格基準に該当するとは限りません。
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          (ロ)     太陽光発電マーケットの規律ある活性化に寄与する責任投資

          a. カーボンニュートラルに向けた再生可能エネルギー政策

              2020年10月、日本政府は地球温暖化へ積極的に対策を行い、2050年のカーボンニュー
             トラルを目指すことを宣言しています。長期的目標への道筋を踏まえた2030年の温室効
             果ガス46%削減目標(2013年比)に向けたエネルギー政策を検討する上で、2021年10月
             22日に閣議決定された第6次エネルギー基本計画において、更なる普及の加速化による太
             陽光発電設備を中心とした再生可能エネルギーの追加導入目標が示されたことからも、
             今後も拡大する再生可能エネルギー市場は太陽光発電が牽引していくものと、本投資法
             人は考えています。
          b. 太陽光発電設備市場の活性化に寄与する責任投資





              本投資法人は、セカンダリーマーケットからの発電設備の外部取得を推進することに
             より、開発事業者と運用事業者間の資金循環を生み出し、再生可能エネルギー発電の開
             発事業者に対し発電設備の取得を通じた資金供給を行うことで、再生可能エネルギーの
             健全な普及拡大に貢献しています。外部取得時には本投資法人の取得に先立ち売主に必
             要な是正工事を行わせることで、より健全で効率的な発電所とするとともに、運用期間
             中には厳正な資産管理を通じ、安定的な電力供給とマーケット全体の設備水準の向上に
             寄与しています。上記のような太陽光発電設備の厳格な運営・管理を可能とする上場イ
             ンフラファンドによる責任投資により、全国に広がる再生可能エネルギーの健全な普及
             に貢献していきます。
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        ④ 長期安定的な分配金を生み出すストラクチャーと強固な財務基盤の構築
            本投資法人は、基本賃料と変動賃料を組み合わせた賃料スキームを採用することにより、

          安定した収益及びキャッシュフローの確保を目指します。また、スポンサーである丸紅の信
          用力に加え、スポンサーであるみずほ銀行の財務面でのサポートを基盤とした強固なバンク
          フォーメーション(借入先の構成)を構築し、収益性に配慮しつつ、財務の安定性も勘案し
          た適切なLTVコントロールによる安定的な財務運営を推進しています。特に再生可能エネル
          ギー発電事業に対する融資について豊富な経験を持つみずほ銀行のサポートによって、安定
          的かつ健全な財務基盤を構築しています。
            さらに、本投資法人は、本書の日付現在、信用格付業者であるR&Iから長期発行体格付(注
          1)として、本投資法人を含む国内上場インフラ投資法人計7銘柄が取得している格付けのう
          ち最も信用力のランクの高い格付(注2)の一つである「A(安定的)」を取得しています。
          今後も、高位安定的な格付けを維持しながら、安定的な財務運営により、投資主価値の最大
          化を目指します。
          (注1)    本格付は、本書の日付現在において、R&Iから付与された本投資法人の長期発行体格付であり、本投資口に付与された格
              付ではありません。また、本投資口について、本投資法人の依頼により、信用格付業者から提供され若しくは閲覧に供さ
              れた信用格付又は信用格付業者から提供され若しくは閲覧に供される予定の信用格付はありません。以下同じです。
          (注2)    2021年10月31日時点において、国内上場インフラ投資法人が株式会社日本格付研究所(JCR)又はR&Iのいずれかから付与
              されている信用格付の比較によります。なお、2021年10月31日時点において、本投資法人に付与された格付と同等の格付
              を付与されている国内上場インフラ投資法人は、本投資法人を含む7銘柄中4銘柄です。以下同じです。
          (イ)     長期安定的なキャッシュフローによる分配金を保持する賃料スキーム

          a. 投資スキームの概要

              本投資法人は、本投資法人が保有する太陽光発電設備を発電事業者である賃借人SPCに

             賃貸し、賃借人SPCから基本賃料と変動賃料を収受する、安定性とアップサイドを兼ね備
             えた賃料スキームを採用しています。本投資法人は発電設備を保有し、賃借人SPCへ賃貸
             することで、賃借人SPCから賃料を収受しています。実際に発電・売電を行っているのは
             賃借人SPCであり、発電設備に係る賃貸借契約において、基本賃料と変動賃料を組み合わ
             せた賃料スキームを導入することで本投資法人の収益の安定化を図っています。
                 (注) 発電事業者SPC(賃借人SPC)には倒産する可能性を低減するための措置が講じられています。





          b. 賃料スキームの詳細

            (ⅰ) 基本賃料と変動賃料を組み合わせた長期安定的な賃料スキーム

               本投資法人は、保有発電設備の実際の発電量にかかわらず、客観的な発電量予測値
              に基づく一定水準の想定売電収入を基本賃料として受け取ります。基本賃料を設定す
              ることで、本投資法人の収益の安定化を図ります。
               基本賃料は、各月の発電量予測値(P50)(注1)に基づく予想売電収入(A)(注2)の
              70%相当額から、想定必要経費(注3)を控除した金額とします。また、基本賃料の支払
              いを確保するため、賃借人SPCに一定額の金銭を積み立てることを義務付ける方針です
              (注4)。
               変動賃料は、各月の実際の発電量が発電量予測値(P50)の70%を上回った場合に発
              生し、以下の計算によって算出される金額とします。
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                A)発電量予測値(P50)の70%超100%以下の場合
                  各月の実績売電収入(B)(注5)と予想売電収入の70%相当額との差額から、オペ
                  レーター変動報酬及び実績連動必要経費(注6)を控除した金額とします。
                B)発電量予測値(P50)の100%を超える場合

                  各月の予想売電収入の30%相当額に、各月の実績売電収入と予想売電収入との
                  差額の50%相当額を加えた金額から、オペレーター変動報酬及び実績連動必要
                  経費を控除した額とします。
               変動賃料の設定により、本投資法人の収益力の向上及び投資主への還元強化を目指
              しています。
              <各賃料の計算式>



              A)基本賃料
                予想売電収入(A)×70%‐想定必要経費
              B)変動賃料
                1) 各月の実績売電収入(B)が予想売電収入(A)の70%以下の場合には、変動賃料
                   は発生しません。
                2) 各月の実績売電収入(B)が予想売電収入(A)の70%超100%以下の場合
                   {B-(A×70%)}-オペレーター変動報酬-実績連動必要経費
                3) 各月の実績売電収入(B)が予想売電収入(A)の100%を超える場合{(B-A)
                   ×50%+A×(100%-70%)}-オペレーター変動報酬-実績連動必要経費
              (注1)    「発電量予測値(P50)」とは、超過確率P(パーセンタイル)50の数値(50%の確率で達成可能と見込まれる数

                 値を意味します。)としてテクニカルレポートの作成者その他の専門家によって算出された賃貸借期間における
                 各月の発電量予測値をいいます。以下同じです。
              (注2)    「予想売電収入」(A)とは、発電量予測値(P50)に対して、当該発電設備に適用される買取価格を乗じて得ら
                 れる金額をいいます。
              (注3)    「想定必要経費」とは、賃借人SPCに課される各種税金、オペレーター固定報酬その他の費用のうち、基本賃料
                 に対応する想定必要経費として本投資法人と協議の上合意した金額をいいます。
              (注4)    賃借人との賃貸借契約において、賃借人が基本賃料1ヶ月分相当額(各月の基本賃料で最大となる月の基本賃料
                 1ヶ月分相当額とします。)の金銭を積立口座に積み立てることを義務づける予定です。
              (注5)    「実績売電収入」(B)とは、実際の発電量に対して、当該発電設備に適用される買取価格を乗じて得られる金
                 額に、出力抑制補償金(もしあれば)及び利益保険に基づく利益補償金(もしあれば)を加えた金額をいいま
                 す。
              (注6)    「実績連動必要経費」とは、賃借人SPCに課される各種税金、オペレーター固定報酬その他本投資法人と協議の
                 上合意した費用につき、実際に計上された必要経費(実費)が想定必要経費を超過した場合における当該超過分
                 の金額をいいます(想定必要経費が実費を上回る場合は負の値になります。)。
              (注7)    上記は賃料スキームに関するイメージ図であり、特定の発電設備における実際の賃料を示したものではありませ
                 ん。したがって、本投資法人が変動賃料を受け取れることや、賃借人SPCにおいて積立てがなされることを保証
                 するものではありません。
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            (ⅱ) SPC積立口座による基本賃料不払いリスクの軽減
               天候不順その他の理由により売電収入が基本賃料を下回った場合でも、直ちに本投
              資法人に対する賃料の支払が滞ることのないよう、予想売電収入額を超過する売電収
              入額を原資として、賃借人SPCが賃借する全ての再生可能エネルギー発電設備等の基本
              賃料1ヶ月分相当額を賃料等積立口座に積み立てることとしており、これにより本投資
              法人の賃貸収入等の保全を図ります。この賃借人への積立ては、各発電設備につい
              て、各月の実際の発電量が発電量予測値(P50)の100%を上回った場合に、実績売電
              収入と、予想売電収入との差額の50%相当額を原資として積み立てられます(なお、
              かかるSPC積立原資が負の値になるときはゼロとします。)。
            (ⅲ) 信託スキームの活用

               信託受益権化スキームを採用する場合、再生可能エネルギー発電設備等そのものを
              現物資産で取得する場合と比較し、信託受託者による受託審査に時間を要し、また、
              信託受託者に対する信託報酬が発生することになります。しかしながら、再生可能エ
              ネルギー発電事業に関する複数の法律関係(再生可能エネルギー発電設備の所有権、
              再生可能エネルギー発電設備の敷地等に係る土地利用権(土地賃借権、地上権等)、
              O&M契約、EPC契約(再生可能エネルギー発電所に係る工事請負契約をいいます。以下
              同じです。)、特定契約、接続契約、保証書その他の事業関連契約上の地位や権利義
              務等)を包括して一つの信託受益権として把握し、取引を行うことが可能です。その
              ため、当該信託受益権のみを取得又は売却することで、再生可能エネルギー発電事業
              から生じる損益を移転することが可能であり、再生可能エネルギー発電設備等そのも
              のを現物資産で取得又は売却する場合と比較し、取引の実施が相対的に容易といえま
              す。
               なお、取得予定資産のうち信託受益権化スキームを採用する福岡田川太陽光発電所
              及び宮城仙台平沢1号・2号太陽光発電所は、売主において、本投資法人の取得に先立
              ちみずほ信託銀行に信託され、本投資法人はかかる信託受益権を取得する予定です。
          c. 安定的なキャッシュフローの基盤となる発電量

              上場来の発電実績において、本投資法人のポートフォリオにおける予測発電量と実績

             発電量の差分(注1)は0.04%程度に留まっています。予測発電量は基本賃料の源泉であ
             る予想売電収入を算出する際に用いられることから、予測発電量と実績発電量との乖離
             が少ないことは、本投資法人の収益が安定的であることを示すものと本投資法人は考え
             ています。
              (注1)    ポートフォリオにおける予測発電量と実績発電量の差分は、2020年3月から2021年9月までの各月のポートフォリ





                 オにおける発電量予測値(P50)の合計と実績発電量の合計の差を発電量予測値の合計で除した値を、小数第3位
                 を四捨五入して記載しています。
              (注2)    上記のグラフは2020年3月から2021年9月までの各月のポートフォリオにおける予測発電量と実績発電量を示して
                 います。なお、本投資法人の上場時のポートフォリオは15物件(合計パネル出力30.4MW)でしたが、2021年1月6
                 日付にて10物件(合計パネル出力26.8MW)の太陽光発電設備等を取得しています。
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          d. 太陽光発電事業において発生しうるリスクへの対策
              太陽光発電事業において発生しうる主要なリスクとして、自然災害や事故・盗難によ
             り本投資法人の保有資産が毀損し、売電が停止した場合、賃借人SPCが収受する売電収入
             が減少するおそれがあります。そこで、自然災害や事故・盗難への対策として、本投資
             法人は賃借人SPCを被保険者として火災保険や利益総合保険に加入しています。毀損した
             保有資産は、修復期間は稼働停止となり、当該期間中は売電収入が得られなくなります
             が、予想売電収入額に基づく売電収入は利益総合保険から補てんされることで、賃借人
             SPCが収受する売電収入が減少しないよう対策を施しています。
          (ロ)     高位安定的な格付け評価を維持する財務運営

          a. 財務戦略

            (ⅰ) 基本方針

               本投資法人は、スポンサーである丸紅の信用力や、みずほ銀行のサポートをベース
              とした最適な借入条件を実現し、安定的かつ健全な財務運営の実施を目指します。ま
              た、デット戦略とエクイティ戦略という2つの観点から、中長期的な収益性の維持及び
              向上並びに運用資産の規模拡大と価値の向上を実現するために、安定的かつ健全な財
              務運営を構築することを基本方針とします。エクイティ戦略については、投資口の追
              加発行は、金融環境、経済環境、市場動向、新たに取得する物件の取得時期、総資産
              に占める有利子負債の比率(以下「LTV」といいます。)等を総合的に勘案の上、投資
              口の希薄化にも配慮しつつ機動的に実施する方針です。デット戦略については、スポ
              ンサーであるみずほ銀行を中心とした強固なレンダーフォーメーション(借入先構
              成)を構築しながら、投資法人債の起債を含む資金調達手法の多様化を目指します。
              LTV水準は、巡航ベースで60%程度とし、70%を上限とします。ただし、新規資産取得
              に伴い、一時的にLTVの上限を超えることがあります。
            (ⅱ) 主要財務指標等

               本投資法人は、戦略的なデット戦略に基づく潤沢なキャッシュフローと良好なDSCR
              水準が評価された高位安定的な格付けを維持し、収益性に配慮しつつ、財務の安定性
              も勘案した適切なLTVコントロールによるレバレッジ効果を用いながら安定的な財務基
              盤を構築しています。また、本投資法人が取得している長期発行体格付は、本投資法
              人を含む国内上場インフラ投資法人計7銘柄が取得している信用格付のうち、最も信用
              力の高いランクの格付となります。本投資法人の本募集後における主要な財務指標は
              以下のとおりです。
               (注1) 「LTV」とは、総資産に対する消費税ローンを除いた有利子負債の比率をいいます。本募集後のLTV(見込み)



                  は以下の計算式により算出しています。なお、「消費税ローン」とは、資産の取得に関連して支払った消費
                  税・地方消費税の還付金を受領した場合に、当該還付金相当額をもって期限前弁済することとされている借入
                  金をいいます。
                  本募集後のLTV
                  =本募集後における有利子負債見込総額16,148百万円÷本募集後における総資産見込額35,814百万円
                  *本募集後における有利子負債見込総額=2021年5月期(第3期)末時点における有利子負債残高10,792百万円
                  -2021年11月期(第4期)約定弁済額1,143百万円+2021年12月3日を借入実行日とする予定長期借入金6,500百万
                  円
                  *本募集後における総資産見込額=2021年5月期(第3期)末時点における総資産額23,056百万円-2021年11月
                  期(第4期)約定弁済額1,143百万円-2021年5月期(第3期)利益超過分配207百万円+2021年12月3日を借入実行
                  日とする予定長期借入金6,500百万円+一般募集による手取金の見込額7,246百万円+本第三者割当による手取金
                  の見込額362百万円
                  一般募集による手取金の見込額及び本第三者割当の手取金の見込額は、2021年10月29日(金)現在の株式会社
                  東京証券取引所における本投資口の普通取引の終値を基準として算出した見込額を前提として算出していま
                  す。実際の本募集における発行価額の総額が見込額よりも少額となった場合又は本第三者割当の全部若しくは
                  一部について払込みがなされないこととなった場合には、本募集による手取金の見込額の減少及び有利子負債
                  の増加により、実際のLTVが上表記載の数値より高くなることがあります。また、実際の本募集における発行
                  価額の総額が見込額より多額となった場合には、実際のLTVは上表記載の数値よりも低くなることがありま
                  す。
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               (注2) 「上場インフラファンド平均」は、本投資法人以外の国内上場インフラ投資法人が2021年9月30日時点で各投
                  資法人のホームページ等において公表している情報に基づき記載しています。
               (注3) 「FFO」とは、「Funds            From  Operation」の略称であり、「税引後当期純利益+減価償却費-インフラ資産等売
                  却損益」で算出された数値をいい、「有利子負債FFO倍率」とは、有利子負債の元本額に占めるFFOの値の比率
                  をいいます。有利子負債FFO倍率は、有利子負債残高がインフラ資産売却等の影響を除いた経常的なキャッ
                  シュフローの何倍かを示す比率であることから、有利子負債の返済能力を示す指標として有用であると考えて
                  います。2021年5月期(第3期)末時点の有利子負債FFO倍率は以下の計算式により算出しています。
                  2021年5月期(第3期)末時点の有利子負債FFO倍率
                  =(2021年5月期(第3期)短期借入金残高770百万円+2021年5月期(第3期)長期借入金残高9,343百万円+2021
                  年5月期(第3期)1年以内返済予定長期借入金残高678百万円)÷((2021年5月期(第3期)税引後当期純利益
                  189百万円+2021年5月期(第3期)減価償却費393百万円-インフラ資産等売却損益0百万円))
               (注4) 「DSCR」とは、「Debt            Service   Coverage    Ratio」の略称であり、「(税引後当期純利益+営業外費用+減価償
                  却費)÷(約定弁済額+支払利息)」で算出された数値をいいます。DSCRは、既存借入金弁済前のキャッシュ
                  フローが既存借入金弁済額の何倍かを示す比率であり、既存借入金弁済に係る余裕度を示す指標として有用で
                  あると考えています。2021年5月期(第3期)末時点のDSCRは以下の計算式により算出しています。
                  2021年5月期(第3期)末時点のDSCR
                  =(2021年5月期(第3期)税引後当期純利益189百万円+2021年5月期(第3期)営業外費用41百万円+2021年5月
                  期(第3期)減価償却費393百万円)÷(2021年5月期(第3期)約定弁済額274百万円+2021年5月期(第3期)支
                  払利息29百万円)
            (ⅲ) 新規借入れの概要

               本投資法人は、取得予定資産の取得及びこれに関連する諸費用等の支払資金の一部
              に充当するため、2021年12月3日を借入実行日として、下表に記載の借入れ(以下「本
              借入れ」といいます。)を行う予定です。但し、本借入れの実行は、下表の「借入
              先」欄記載の協調融資団を構成する金融機関による貸出審査手続における決裁の完了
              等に加え、別途定められる貸出前提条件を全て充足することを条件とします。
               本借入れにより、下表のとおり有利子負債の返済期限が分散し、キャッシュフロー
              の安定化を図ることが可能となります。今後も、基本方針に則った戦略により、安定
              的かつ強固な財務基盤の構築を目指します。
               (注1) 「長期」とは借入実行日から返済期限までの期間が1年超である借入れをいい、「短期」とは借入実行日から



                  返済期限までの期間が1年以内である借入れをいいます。短期の借入れは、消費税ローンです。
               (注2) 「借入予定額」は、本書の日付現在における最大借入予定額であり、最終的な借入金額は、本募集による手取
                  金額等を勘案した上、借入実行の時点までに変更される可能性があります。
               (注3) 「基準金利」は、貸付実行日又は各利払日の2営業日前における一般社団法人全銀協TIBOR運営機関が公表する
                  日本円TIBORをいいます。
               (注4) 長期の借入れは変動金利の借入れですが、本投資法人は、金利スワップ契約により金利を実質的に固定化する
                  予定です。なお、「利率」は変動金利の借入利率を記載しています。また、借入先に支払われる融資手数料等
                  は含まれません。
               (注5) 2022年5月31日を初回として、以降毎年11月及び5月の各末日(同日が営業日でない場合は翌営業日とし、当該
                  日が翌月となる場合には直前の営業日とします。)に元本の一部を返済し、残元本を最終返済期日(同日が営
                  業日でない場合は翌営業日とし当該日が翌月となる場合には直前の営業日とします。)に一括して返済しま
                  す。なお、当該借入れの借入元本返済及び支払利息(デットサービス)額については、フリーキャッシュフ
                  ローの水準に応じた額として決定する手法(デットスカルプティング)を採用し、具体的には、借入れ合意時
                  において試算される毎期の想定フリーキャッシュフローを一定料率で除して算出した金額とします。当該金額
                  から毎期の借入金利相当額を控除した金額を元本の一部返済額とする元本不均等弁済を行います。
               (注6) 本借入れについては、本書の日付現在、上記金融機関からコミットメントレターの提出を受けていますが、実
                  際に借入れが行われることが保証されているものではなく、また、実際の借入総額等も変更されることがあり
                  ます。
          b. みずほ丸紅リースからの出資によるスポンサーサポートの強化

              本投資法人は、投資主と、スポンサーである丸紅及び本資産運用会社の利害を一致さ
             せ、投資主価値の中長期的な向上を実現するために、ガバナンス上の取組みとして丸紅
             からのセイムボート出資(スポンサーグループによる本投資口の取得及び保有をいいま
             す。以下同じです。)を受け入れています。加えて、本募集において、本投資法人はス
             ポンサーの関連会社であり、パイプラインサポート会社としてサポートを受けているみ
             ずほ丸紅リースに対し、3,500口分(上限)のセイムボート出資を要請する予定です。な
             お、丸紅及びみずほ丸紅リースは、その取得する本投資法人の投資口につき、特段の事
             情がない限り、保有を継続する意向であることを表明しています。これにより、スポン
             サーである丸紅や、パイプラインサポート会社であるみずほ丸紅リースが中長期的に本
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             投資法人の投資口を保有する点でスポンサーグループの強いコミットメントが示されて
             おり、本投資法人の投資主及びスポンサーグループの相互の利益向上を図ることができ
             る と本投資法人は考えています。なお、取得予定資産のうち、茨城常陸大宮太陽光発電
             所は、みずほ丸紅リースがブリッジファンド等として関与した案件です。
          c. 投資口価格及び出来高の推移

             (注) 本投資法人の上場日である2020年2月20日(木)から2021年10月29日(金)までの推移を記載しています。





             (注1)    2020年6月1日(月)(2020年11月期(第2期)初)から2021年10月29日(金)までの推移を記載しています。





             (注2)    上記の「1日当たり平均売買代金」とは、各取引日を含む各取引日前60取引日における売買代金の平均額を記載し
                ています。
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      2 スポンサー総合力に裏付けられた成長力
        ① 丸紅グループ


          (イ)     丸紅グループの再生可能エネルギー事業における実績
          a 国内
              丸紅グループは、持続可能な社会の実現に向けた再生可能エネルギー事業の積極的な
             推進により、開発事業者や太陽光発電設備建設工事一括請負(EPC(注1))事業者とし
             て、国内で多数の太陽光発電の事業実績を有しています。2013年度には、国内IPP(注2)
             第1号案件の運転を開始し、以降、日本全国で太陽光発電設備の開発・運営・維持・管理
             を実施してきました。また、丸紅グループはパネルやパネル製造設備の販売から太陽光
             発電関連ビジネスに参入し、太陽光パネル、パワーコンディショナー(注3)、EV用急速充
             電器の販売をはじめ、太陽光発電事業の運営や、太陽光パネル及び蓄電池の試験・検査
             にも順次進出し、太陽光発電事業全体を担うまでに発展しました。2017年には、市場投
             入前のパネルや蓄電池が集まる試験所(米国)への出資を通じ、最新技術、業界動向を
             把握する体制も構築しています。20年以上にわたり行ってきた太陽光発電事業における
             幅広い事業実績によって蓄積した知見・ノウハウを発揮し、再生可能エネルギーの普及
             と電化社会の実現に貢献しています。
              本投資法人は、スポンサーである丸紅の太陽光発電開発事業及び関連事業の豊富な経
             験に基づき、太陽光発電設備の売買情報や開発プロジェクトに関するマーケット情報等
             の提供を受けることによって、外部成長機会の確保や、プロジェクト分析及び適切な投
             資判断を通じた質の高い物件の選定に活かしていけると考えています。また、太陽光発
             電関連事業における幅広い実績を、発電事業オペレーションのノウハウ提供や質の高い
             太陽光パネルの設置等、本投資法人の保有資産の安定運用に活かしていくことが可能で
             あると考えています。
              また、丸紅グループは、太陽光発電事業以外の再生可能エネルギー事業も幅広く展開
             しており、風力発電や小水力発電、地熱発電、バイオマス発電等幅広い再生可能エネル
             ギー発電の事業分野において、知見やノウハウを有しています。これらの再生可能エネ
             ルギー発電設備等は、環境アセスメントや開発の難しさにより、太陽光発電設備等に比
             べてより高度な案件分析力、開発力、管理運営力が必要となりますが、丸紅グループの
             技術力やプロジェクト管理力を活かして多数の事業実績を有しています。
              丸紅グループが国内において開発に関与している国内発電事業設備29件のうち、太陽
             光発電設備を含む再生可能エネルギー発電設備の累計は、2021年6月時点で25件です。本
             投資法人は、将来的に太陽光発電設備等以外の再生可能エネルギー発電設備等の取得を
             検討する際に、丸紅グループの再生可能エネルギー発電事業における幅広い知見とノウ
             ハウを通じて、物件取得機会や案件分析力、運営管理ノウハウの提供を受けることが可
             能であると考えています。
             (注1)    Engineering,      Procurement,      Constructionの略称であり、太陽光発電設備等の建設等を請け負うことをいいます。
             (注2)    Independent     Power   Producerの略称で、発電から送電、小売までの全てを自前で行う一般電気事業者とは異なり、
                発電だけを行う独立系発電事業者のことをいいます。
             (注3)    太陽光パネルで発電した直流の電気を交流に変換する設備をいいます。
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             (注1)    上記の「丸紅グループの国内における主な再生可能エネルギー事業実績例」とは、太陽光発電関連事業及びその他









                の再生可能エネルギー発電事業において、2021年6月時点で丸紅グループが開発に関与している案件をいいます。
             (注2)    「愛知蒲郡バイオマス」については、イメージ図を記載しており、実際とは異なる可能性があります。
             (注3)    上記の各物件について、本書の日付現在、本投資法人が優先交渉権を取得している物件はなく、取得予定及びパイ
                プラインへの組入予定はありません。
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          b 海外
              丸紅グループは、国内にとどまらず海外においても、強固な地域営業力と案件開発拠
             点及び資産管理体制、長年培ったEPCの知見やファイナンス組成力を活用することで、太
             陽光発電事業の開発・建設並びに保守・運転に主体的に参画し、安全かつ安定した電力
             の供給と発電所の運営を行っています。丸紅グループは、安定収益基盤である長期売電
             契約を締結済みのIPP事業案件を中心に、地域・電源においてグローバルにバランスのと
             れた資産ポートフォリオを構築しています。
              また、インフラ事業においては、1960年代に海外電力設備の納入・建設に着手して以
             来、日系・欧米メーカーと積極的に、世界各国で発電・送電・変電のEPC案件の受注及び
             インフラ事業の受注実績を積み重ね、その知見とノウハウが、各種再生可能エネルギー
             発電事業及びインフラ運営事業に活かされています。取得済資産及び本募集の取得予定
             資産は全て固定買取価格制度が適用される太陽光発電設備等であり、本投資法人は、当
             面の間は国内の太陽光発電設備等を中心に投資する方針ですが、丸紅グループの各事業
             グループのノウハウを結集した高い技術力とノウハウ、グローバル規模の協業ネット
             ワーク等をできる限り活用することで、将来的には国内外の多様な発電設備等やインフ
             ラ資産等、幅広い資産の運用を検討でき、また案件分析力、オペレーション力、効率的
             な施設運営・管理等に活かすことができると考えています。
          (ロ)     丸紅グループの再生可能エネルギー事業における今後の取組み

              丸紅は、2021年6月25日付で、使用済太陽光パネルの適切なリユース・リサイクルを目
             的とした情報管理プラットフォームを構築することを発表しています。本投資法人にお
             いても、将来的に同プラットフォームの活用について検討します。
          (ハ)    丸紅グループのネットワークを活用した成長戦略




              丸紅は、総合商社として太陽光発電関連事業者との幅広い取引実績を有し、外部ネッ
             トワークを通じた物件情報の取得や、パネル・蓄電池等の最新技術や業界動向を把握す
             ることができる体制を構築しています。かかる丸紅グループのネットワークの活用の一
             例として、本資産運用会社は、丸紅グループと太陽光発電関連事業における取引実績を
             有するプロスペックAZ及び丸紅と出資関係にあるみずほ丸紅リースとの間でそれぞれパ
             イプラインサポート契約を締結しており、物件取得機会の拡大を図っています。また、
             丸紅は、自社グループ内に再生可能エネルギー関連事業を行っている企業を多数有して
             おり、物件情報の収集だけでなく、オペレーションやO&M業務、電力小売事業等での協働
             を通じて、本投資法人保有資産の長期安定的な運営に活かす方針です。プロスペックAZ
             及びみずほ丸紅リースとの各パイプラインサポート契約の概要は、参照有価証券報告書
             「第一部 ファンド情報 第1 ファンドの状況 2 投資方針 (1) 投資方針 ②本投
             資法人の特徴 (イ)           スポンサー総合力に裏付けられた成長力 e.外部成長戦略 (ⅳ) 
             スポンサーサポート契約及びパイプラインサポート契約」をご参照ください。
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          (ニ)    丸紅グループのREIT事業実績に裏付けられた資産運用力
              丸紅グループは、2003年12月に東京証券取引所投資信託証券市場に上場した、ユナイ
             テッド・アーバン投資法人(UUR)のスポンサーとして、REITビジネスに参入しました。
             2021年9月末時点で、UURの運用資産(取得価格ベース(注))は約6,751億円となっていま
             す。また、2014年には、UURで培ったREITの運営ノウハウを活用し、丸紅プライベート
             リート投資法人(MPR)を設立し、私募REITの運用を始めました。2021年9月末時点で、
             MPRの運用資産(取得価格ベース(注))は約2,919億円となっています。このように、着
             実にREITを成長させてきたグループとしてのノウハウやサポート力を、本投資法人の運
             用に活かしていきます。
              なお、UUR及びMPRの資産運用会社は、本投資法人の資産運用会社とは別法人であり、
             各社における情報管理体制も独立して整備されています。丸紅は、再生可能エネルギー
             発電設備等について、UUR及びMPRの資産運用会社に対して物件提供のコミットメント等
             の優先的取扱いを行っていません。
             (注)  本(ニ)において「取得価格」とは、原則として、UUR、MPRの各保有物件の売買契約に記載された売買価格(取得に
                係る諸費用及び消費税等を含みません。)をいいます。但し、UURの運用資産のうち、UURが日本コマーシャル投資
                法人との合併に伴い承継した物件については受入価格をいいます。
             (注)  上記の各物件は、UUR又はMPRの保有物件であり、本投資法人は取得を予定していません。






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        ② みずほグループ
          (イ)     みずほグループの再生可能エネルギー事業における実績
              みずほグループは、日本における再生可能エネルギー発電事業の草創期から資金提供
             を行っており、これまで多数の融資案件に参加してきました。みずほグループは国内発
             電事業に対する豊富な再生可能エネルギーのプロジェクトファイナンスアレンジ実績を
             有し、インフラ投資法人向け融資にてMLA(注1)の実績を有しています。大規模な開発プ
             ロジェクトについては、「エクエーター原則」(注2)を適用し、環境・社会への配慮はも
             ちろん、運営委員会メンバーとしても活動し、2014年5月から2015年5月まではみずほ銀
             行が議長銀行を務める等、リーディングカンパニーとして、リーダーシップを発揮して
             います。
              本投資法人は、みずほグループが有する再生可能エネルギー発電プロジェクトへの
             ファイナンス提供で培った審査ノウハウやプロジェクト管理力に基づくサポート
             (キャッシュフロー管理、リスク分析及び対策、コスト管理等に関する助言の提供等)
             を受けることで、物件取得検討時における質の高い物件の選定や、安定的な財務運営に
             活かしていきます。本投資法人は、みずほグループの有する幅広い顧客ネットワークを
             活用し、物件売買情報やマーケット情報、太陽光発電関連情報等の提供を受けることが
             できます。さらに、本投資法人は、みずほグループの国内発電事業に対する幅広い融資
             経験を活かした、資金需要に対する融資提案やシンジケート団の組成等のファイナンス
             ストラクチャーの構築に関する提案を受けることにより、安定した財務運営を目指しま
             す。このように、本投資法人は、スポンサーであるみずほ銀行を中心とする強固なレン
             ダーフォーメーションを構築して財務コストの削減を目指すことで、安定的かつ効率的
             な財務運営が可能になると考えています。
             (注1)    Mandated    Lead  Arrangerの略称で、プロジェクトファイナンスにおける主幹事金融機関をいいます。
             (注2)    「エクエーター原則」とは、2003年6月に国際金融公社らにより策定されたものであり、総コストが1千万米ドル以
                上の大型事業に対するプロジェクトファイナンスにおいて、そのプロジェクトが地域社会や自然環境に与える影響
                に配慮して実施されることを確保するための民間金融機関共通の原則をいいます。
             (注1)    「国内プロジェクトファイナンスブックランナー実績」は、トムソンロイターが公表する、みずほグループの再生






                可能エネルギー発電設備に限らないプロジェクトファイナンス全体の貸付金額で、順位は国内3メガバンクにおけ
                る順位を記載しています。
             (注2)    「再生可能エネルギー部門プロジェクトファイナンスのアレンジ実績」における各数値は、太陽光発電所について
                はパネル出力を、風力発電所については発電機の定格出力をそれぞれ記載しています。
             (注3)    上記の各物件について、本書の日付現在、本投資法人が取得する予定はありません。
          (ロ)     みずほグループのネットワークを活用した物件取得機会の創出

              みずほグループは総合金融グループとして、メガバンクで唯一全都道府県へ拠点を展
             開する等全国に幅広い顧客基盤を形成しており、全上場企業のうち約70%の企業と取引
             実績を有しています(2021年8月末時点)。また、蓄積されたファイナンスのノウハウを
             活用して、国内の多様な発電事業に対する取引実績を有し、太陽光発電、地熱発電、風
             力発電等再生可能エネルギー事業への融資も積極的に実施しています。みずほグループ
             は、総合金融グループとして形成している盤石な顧客基盤を活かし、顧客が保有する太
             陽光発電設備の売却ニーズ等、幅広い情報ネットワークを顧客の同意に基づいて本投資
             法人に提供することができます。
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              本資産運用会社とみずほ銀行及びみずほ信託銀行はスポンサーサポート契約をそれぞ
             れ締結しており、本投資法人は、みずほグループの有する幅広い顧客ネットワークを活
             用し、太陽光発電設備等の開発事業者や、太陽光発電関連事業者、さらには運用対象と
             し て太陽光発電設備等を所有している個人・事業会社等の幅広い取引顧客から、物件売
             買情報やマーケット情報、太陽光発電関連情報等の提供を受けることができます。
              本投資法人が上場時に取得した埼玉久喜太陽光発電所においては、みずほ銀行が取引
             顧客からの売却意向を受け、本投資法人による取得交渉が開始されました。また、取得
             予定資産である山口下関太陽光発電所においても同様に、みずほ銀行の取引顧客を通じ
             た取得となるなど、継続的な情報提供を受けることが可能となっています。本投資法人
             は、引き続きみずほ銀行及びみずほ信託銀行とのスポンサーサポート契約を通じて提供
             される物件取得機会やマーケット情報を活用し、持続的な資産規模の拡大を目指しま
             す。
        ③ 脱炭素社会実現に向けたスポンサーグループによる取組み




          本投資法人のスポンサーである丸紅グループ及びみずほグループは、Environment(環境)の
         みならずSocial(社会的)な取組みによる持続可能性目標への貢献を果たすべく施策を行って
         います。とりわけ企業の地域貢献においては、今後も継続してグループ全社にてその役割を
         担っていきます。
          (イ)     丸紅グループの取組み

              スポンサーである丸紅は、「気候変動長期ビジョン」を策定し、2050年までにグルー
             プにおける温室効果ガス排出ネットゼロを目指す取り組みを行っています。その一例と
             して、パレスホテル東京にて開催した第97回定時株主総会では、丸紅100%子会社の三峰
             川電力株式会社が発行するグリーン電力証書(1,500kWh)を株式会社パレスホテルが購
             入することで、会場の使用電力をグリーン電力でまかないました。
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          (ロ)     みずほグループの取組み
              みずほフィナンシャルグループは、環境省がESG金融の普及・拡大に向けて開催する第
             2回「ESG     ファイナンス・アワード・ジャパン」において、間接金融部門(総合部門)の
             最優秀賞である金賞(環境大臣賞)を受賞しました。また、環境負荷低減への取組みと
             して、国内事業所における電力使用量由来のCO2排出量原単位(CO2排出量/延床面積)に
             ついて、2020年度に▲10.5%(2009年度比)、2030年度に▲19.0%(2009年度比)とする
             目標を掲げ、2020年度時点で▲34.8%(2009年度比)と目標を大きく上回る実績を上げて
             おります。
             (注)    「国内事業所」とは、株式会社みずほフィナンシャルグループ及びグループ6社(みずほ銀行、みずほ信託銀行、み






                ずほ証券株式会社、みずほリサーチ&テクノロジーズ株式会社、アセットマネジメントOne株式会社、株式会社みず
                ほプライベートウェルスマネジメント)をいいます。
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      3 取得予定資産の概要等
       (1) 取得予定資産の概要
            本投資法人は、本募集において取得を予定している、北海道小樽太陽光発電所、和歌山橋
          本太陽光発電所、茨城常陸大宮太陽光発電所、福島伊達太陽光発電所、宮城仙台平沢1号・2
          号太陽光発電所、山口下関太陽光発電所、福岡田川太陽光発電所、鹿児島日置太陽光発電
          所、福岡上山田太陽光発電所、鹿児島さつま1号・2号・3号太陽光発電所及び宮崎国富太陽光
          発電所(以下「取得予定資産」といいます。)について、2021年11月12日付で、各取得予定
          資産の現所有者等(以下「売主」といいます。)との間で新投資口の発行又は資金の借入れ
          により必要資金の調達を完了したこと等を売買代金支払の前提条件とする売買契約(以下
          「本件売買契約」といいます。)を締結しています。
            なお、取得予定資産のうち、茨城常陸大宮太陽光発電所の売主であるみずほ丸紅リース
          は、投信法上の利害関係人等に該当し、また、本資産運用会社の「利害関係者取引規程」に
          定める利害関係者にも該当することから、本資産運用会社は、物件取得の機関決定に際し
          て、当該利害関係者取引規程に定める意思決定手続を経ています。本資産運用会社の「利害
          関係者取引規程」については、参照有価証券報告書「第二部 投資法人の詳細情報 第3 管
          理及び運営 2 利害関係人との取引制限 (2) 本資産運用会社の自主ルール(利害関係者
          取引規程)」をご参照ください。
         ① 取得予定資産の概要

            取得予定資産の概要は以下のとおりです。なお、取得予定資産のうち、信託受益権の形態
          で取得するものについては、信託財産である再生可能エネルギー発電施設等の情報を記載し
          ています。本「(1) 取得予定資産の概要」において以下同じです。
                                           取得予定価格
         物件
              区分         物件名称           所在地(注1)                   取得予定日
                                           価格     比率
         番号
                                          (百万円)      (%)
         S-26         北海道小樽太陽光発電所              北海道小樽市             580    4.8
         S-27         和歌山橋本太陽光発電所              和歌山県橋本市             960    7.9
         S-28         茨城常陸大宮太陽光発電所              茨城県常陸大宮市             596    4.9
         S-29         福島伊達太陽光発電所              福島県伊達市             460    3.8
                  宮城仙台平沢1号・2号
         S-30                        宮城県仙台市            1,760     14.5
                  太陽光発電所
            太陽光発電
         S-31         山口下関太陽光発電所              山口県下関市             810    6.7   2021年12月3日
            設備等
         S-32         福岡田川太陽光発電所              福岡県田川郡            4,335     35.8
         S-33         鹿児島日置太陽光発電所              鹿児島県日置市             458    3.8
         S-34         福岡上山田太陽光発電所              福岡県嘉麻市             730    6.0
                  鹿児島さつま1号・2号・3号
         S-35                        鹿児島県薩摩郡             826    6.8
                  太陽光発電所
         S-36         宮崎国富太陽光発電所              宮崎県東諸県郡             610    5.0
                   合計                 -        12,125     100.0      -
          (注1) 「所在地」は、各取得予定資産に係る太陽光発電設備が設置されている土地(複数ある場合にはそのうちの一つ)の登記
             簿上の記載に基づいて記載しています。
          (注2) 宮城仙台平沢1号・2号太陽光発電所及び鹿児島さつま1号・2号・3号太陽光発電所については、個別に設備認定を取得した
             複数の発電所から構成されていますが、各発電所が、共通の所有者の所有する隣接又は近隣の土地上に設置されているこ
             と及び運転開始時期が近接していることに鑑み、一体として取り扱うこととし、一つの物件として記載しています。以下
             同じです。
         ② 取得予定資産のうち再生可能エネルギー発電施設等を信託財産とする信託受益権であるも

            のの信託受益権の概要
         物件                           信託期間満了日              信託財産
                物件名称           信託受託者
         番号                             (注)
             宮城仙台平沢1号・2号             みずほ信託銀行                 再生可能エネルギー発電設備・
         S-30                           2038年5月27日
               太陽光発電所             株式会社                地上権
                           みずほ信託銀行                 再生可能エネルギー発電設備・
         S-32    福岡田川太陽光発電所                       2040年3月31日
                            株式会社                土地所有権・地上権
          (注)    「信託期間満了日」は、信託契約所定の信託期間の満了日を記載しています。
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         ③ 設備・施設の概要
          (イ) 敷地等の概要
         物件                           権利形態               面積
                    物件名称
         番号                            (注1)            (㎡)(注2)
         S-26   北海道小樽太陽光発電所                      所有権及び地役権                   69,398.00
         S-27   和歌山橋本太陽光発電所                        賃借権                 24,284.21
         S-28   茨城常陸大宮太陽光発電所                      所有権及び転借権                    31,192.00
         S-29   福島伊達太陽光発電所                        所有権                 17,690.94
         S-30   宮城仙台平沢1号・2号太陽光発電所                        地上権                168,192.29
                                   所有権、賃借権
         S-31   山口下関太陽光発電所                                         92,197.65
                                    及び地役権
                                   所有権、地上権
         S-32   福岡田川太陽光発電所                                         214,330.00
                                    及び地役権
         S-33   鹿児島日置太陽光発電所                        地上権                 19,583.00
         S-34   福岡上山田太陽光発電所                        地上権                 25,524.99
         S-35   鹿児島さつま1号・2号・3号太陽光発電所                        地上権                 30,432.00
         S-36   宮崎国富太陽光発電所                        地上権                 61,406.00
           (注1) 「権利形態」は、本投資法人(信託受益権の場合には信託受託者)が保有する予定の権利の種類を記載しています。詳細
              については、後記「(2) 取得予定資産の個別の概要」をご参照ください。
           (注2) 「面積」は、原則として、登記簿上の記載に基づいており、現況とは一致しない場合があります。詳細については、後記
              「(2) 取得予定資産の個別の概要」をご参照ください。
          (ロ) 発電設備の概要

         物件                パネルの種類         パネル出力        パネル設置数          発電出力
                物件名称
         番号                  (注1)       (kW)(注2)          (注3)        (kW)(注4)
         S-26   北海道小樽太陽光発電所               単結晶         2,955.50         9,534枚           1,980.00
         S-27   和歌山橋本太陽光発電所               多結晶         2,473.27        10,095枚           1,990.00
         S-28   茨城常陸大宮太陽光発電所               単結晶         1,406.79         4,466枚           1,000.00
         S-29   福島伊達太陽光発電所               多結晶         1,105.50         3,300枚           1,000.00
            宮城仙台平沢1号・2号太陽
         S-30                  多結晶         4,440.70        16,148枚           3,994.20
            光発電所
         S-31   山口下関太陽光発電所               単結晶         3,024.84         7,756枚           1,999.00
         S-32   福岡田川太陽光発電所               単結晶        10,615.22         34,804枚           9,000.00
         S-33   鹿児島日置太陽光発電所               多結晶         1,199.52         4,704枚           1,000.00
         S-34   福岡上山田太陽光発電所               多結晶         1,809.50         6,580枚           1,250.00
            鹿児島さつま1号・2号・3
         S-35                  単結晶         1,846.80         4,560枚           1,550.90
            号太陽光発電所
         S-36   宮崎国富太陽光発電所              薄膜化合物          1,797.12        11,232枚           1,890.00
           (注1) 「パネルの種類」は、イー・アンド・イー                    ソリューションズ株式会社又は三井化学株式会社作成の「テクニカルレポー
              ト」(以下「テクニカルレポート」といいます。)の記載等に基づき、太陽光発電設備における太陽電池モジュールの発
              電素子を記載しています。
           (注2) 「パネル出力」は、テクニカルレポートの記載等に基づき、太陽光発電設備における太陽電池モジュールの最大出力を記
              載しています。なお、宮城仙台平沢1号・2号太陽光発電所及び鹿児島さつま1号・2号・3号太陽光発電所については、複
              数の発電所の合計出力を記載しています。
           (注3) 「パネル設置数」は、テクニカルレポートの記載等に基づき、太陽光発電設備における太陽電池モジュールの設置枚数を
              記載しています。なお、宮城仙台平沢1号・2号太陽光発電所及び鹿児島さつま1号・2号・3号太陽光発電所については、
              複数の発電所の合計設置数を記載しています。
           (注4) 「発電出力」は、テクニカルレポートの記載等に基づき、太陽光発電設備の太陽電池モジュール容量とPCS容量のいずれ
              か小さい方の数値を記載しています。なお、宮城仙台平沢1号・2号太陽光発電所及び鹿児島さつま1号・2号・3号太陽光
              発電所については、複数の発電所の合計出力を記載しています。
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          (ハ) 固定価格買取制度上の権利の概要
                                           調達期間      残存調達期
         物件                   認定日       供給開始日                     調達価格
                物件名称                           満了日        間
         番号                   (注1)        (注2)                    (注5)
                                           (注3)       (注4)
         S-26   北海道小樽太陽光発電所              2015年10月9日        2020年8月12日        2040年3月31日        18年3ヶ月      24円/kWh
         S-27   和歌山橋本太陽光発電所              2012年12月27日        2017年4月3日        2037年4月2日        15年3ヶ月      40円/kWh
         S-28   茨城常陸大宮太陽光発電所              2014年3月31日        2020年2月14日        2040年2月13日        18年2ヶ月      36円/kWh
         S-29   福島伊達太陽光発電所              2015年3月6日        2021年2月26日        2040年3月31日        18年3ヶ月      32円/kWh
         S-30   宮城仙台平沢1号太陽光発電              2014年3月28日        2018年2月6日        2038年2月5日        16年2ヶ月      36円/kWh
            所
            宮城仙台平沢2号太陽光発電              2014年3月28日        2018年5月28日        2038年5月27日        16年5ヶ月      36円/kWh
            所
         S-31   山口下関太陽光発電所              2018年3月7日        2020年6月29日        2040年6月28日        18年6ヶ月      21円/kWh
         S-32   福岡田川太陽光発電所              2013年7月29日        2020年12月4日        2040年3月31日        18年3ヶ月      36円/kWh
         S-33   鹿児島日置太陽光発電所              2013年3月29日        2015年1月15日        2035年1月14日        13年1ヶ月      40円/kWh
         S-34   福岡上山田太陽光発電所              2014年3月13日        2019年10月10日        2039年10月9日        17年10ヶ月      36円/kWh
         S-35   鹿児島さつま1号・2号太陽光              2014年2月25日        2020年11月6日        2040年3月31日        18年3ヶ月      36円/kWh
            発電所
            鹿児島さつま3号太陽光発電              2014年3月20日        2020年11月6日        2040年3月31日        18年3ヶ月      36円/kWh
            所
         S-36   宮崎国富太陽光発電所              2014年2月21日        2015年6月25日        2035年6月24日        13年6ヶ月      36円/kWh
           (注1) 「認定日」は、取得予定資産に係る太陽光発電設備における認定を受けた日を記載しています。
           (注2) 「供給開始日」は、取得予定資産に係る太陽光発電設備が運転(但し、試運転を除きます。)を開始し、当該時点の特定
              契約に基づき最初に再生可能エネルギー電気の供給を開始した日を記載しています。
           (注3) 「調達期間満了日」は、取得予定資産に係る太陽光発電設備における調達期間の満了日を記載しています。
           (注4) 「残存調達期間」は、取得予定資産に係る太陽光発電設備における、取得予定資産の取得予定日である2021年12月3日か
              ら調達期間満了日までの期間を月単位で切り捨てて記載しています。
           (注5) 「調達価格」は、取得予定資産に係る太陽光発電設備における調達価格(但し、消費税及び地方消費税の額に相当する額
              を除きます。)を記載しています。
          (ニ) 適用される出力制御ルール

          物件
                       物件名称                  適用される出力制御ルール(注)
          番号
          S-26    北海道小樽太陽光発電所                               指定ルール
          S-27    和歌山橋本太陽光発電所                               30日ルール
          S-28    茨城常陸大宮太陽光発電所                              360時間ルール
          S-29    福島伊達太陽光発電所                               指定ルール
          S-30    宮城仙台平沢1号・2号太陽光発電所                               30日ルール
          S-31    山口下関太陽光発電所                              360時間ルール
          S-32    福岡田川太陽光発電所                               指定ルール
          S-33    鹿児島日置太陽光発電所                               30日ルール
          S-34    福岡上山田太陽光発電所                               指定ルール
          S-35    鹿児島さつま1号・2号・3号太陽光発電所                               指定ルール
          S-36    宮崎国富太陽光発電所                               30日ルール
           (注)    「適用される出力制御ルール」は、接続電気事業者が電気事業者による再生可能エネルギー電気の調達に関する特別措置
              法施行規則(平成24年経済産業省令第46号。その後の改正を含みます。)(以下「再エネ特措法施行規則」といいま
              す。)に定める回避措置を講じたとしてもなお、接続電気事業者における電気の供給量がその需要量を上回ることが見込
              まれる場合において接続契約上無補償で出力の抑制が求められうる期間の上限に関して適用があるルールを記載していま
              す。「30日ルール」とはかかる期間の上限が年間30日である場合を、「360時間ルール」とは上限が年間360時間である場
              合をいいます。また、「指定ルール」又は「無制限・無補償ルール」とは、上記のような期間の上限なく無制限に無補償
              で出力の抑制が求められ得る場合をいいます。なお、指定ルールは、2021年3月31日までにおいて、指定電気事業者がそ
              の接続申込量が接続可能量を超過した場合にのみ採用することができたルールをいいます(2021年4月1日施行の改正前の
              再エネ特措法施行規則第14条第1項第11号)。
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         ④ 特定契約の内容
         物件       物件名称          特定供給者       買取価格       受給期間満了日           買取電気事業者
         番号                  (注1)      (注1)       (注1)(注3)             (注1)
                                 (注2)
         S-26   北海道小樽太陽光発電所             JIFソーラーエ        24円/kWh     受給開始日から起算して            北海道電力株式会社
                         ナジー合同会社             235月経過後最初の検針
                                      日の前日
         S-27   和歌山橋本太陽光発電所             JIFソーラーエ        40円/kWh     受給開始日以降、最初の             関西電力株式会社
                         ナジー合同会社             検針日が属する月から起
                                      算して240月目経過後の
                                      最初の検針日の前日
         S-28   茨城常陸大宮太陽光発電所             JIFソーラーエ        36円/kWh     2020年2月14日から起算             東京電力エナジー
                         ナジー合同会社             して240月経過後最初の            パートナー株式会社
                                      計量日の前日
         S-29   福島伊達太陽光発電所             JIFソーラーエ        32円/kWh     受給開始日以降、最初の             東北電力ネット
                         ナジー合同会社             検針日が属する月の翌月             ワーク株式会社
                                      から起算して229月目経
                                      過後最初の検針日の前日
         S-30   宮城仙台平沢1号・2号             JIFソーラーエ        36円/kWh     受給開始日以降、最初の             東北電力ネット
            太陽光発電所             ナジー合同会社             検針日から起算して240             ワーク株式会社
                                      月経過後最初の検針日の
                                      前日
         S-31   山口下関太陽光発電所             JIFソーラーエ        21円/kWh     受給開始日から起算して             中国電力ネット
                         ナジー合同会社             240月経過後最初の検針             ワーク株式会社
                                      日の前日
         S-32   福岡田川太陽光発電所             JIFソーラーエ        36円/kWh     電力受給開始日以降、最             九州電力株式会社
                         ナジー合同会社             初の検針日が属する月の
                                      翌月から起算して232月
                                      目の検針日の前日
         S-33   鹿児島日置太陽光発電所             JIFソーラーエ        40円/kWh     電力受給開始日以降、最             九州電力株式会社
                         ナジー合同会社             初の検針日が属する月の
                                      翌月から起算して240月
                                      目の検針日の前日
         S-34   福岡上山田太陽光発電所             JIFソーラーエ        36円/kWh     電力受給開始日以降、最             九州電力株式会社
                         ナジー合同会社             初の検針日が属する月の
                                      翌月から起算して240月
                                      目の検針日の前日
         S-35   鹿児島さつま1号・2号・3             JIFソーラーエ        36円/kWh     電力受給開始日以降、最             九州電力株式会社
            号太陽光発電所             ナジー合同会社             初の検針日が属する月の
                                      翌月から起算して233月
                                      目の検針日の前日
         S-36   宮崎国富太陽光発電所             JIFソーラーエ        36円/kWh     電力受給開始日以降、最             九州電力株式会社
                         ナジー合同会社             初の検針日が属する月の
                                      翌月から起算して240月
                                      目の検針日の前日
           (注1) 「特定供給者」、「買取価格」、「受給期間満了日」及び「買取電気事業者」は、取得予定日において効力を有する予定
              の特定契約の内容を記載しています。なお、「買取価格」は、消費税及び地方消費税の額に相当する額を除いた額を記載
              しています。
           (注2) 「買取価格」による特定契約上の特定供給者の収入自体が本投資法人の収入となるわけではありません。
           (注3) 和歌山橋本太陽光発電所、茨城常陸大宮太陽光発電所及び福岡上山田太陽光発電所については、記録型計量器により計量
              する場合で、買取電気事業者が予め特定供給者に電力量計の値が記録型計量器に記録される日(以下、(注3)にて「計量
              日」といいます。)を知らせたときは、計量日の前日までの期間とする旨が定められています。
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                                              ジャパン・インフラファンド投資法人(E35423)
                                               有価証券届出書(参照方式・内国投資証券)
         ⑤ オペレーターの概要
            取得予定資産のオペレーターは、丸紅であり、その概要は以下のとおりです。なお、オペ
          レーターの選定に係る方針については、参照有価証券報告書「第一部 ファンド情報 第1 
          ファンドの状況 2 投資方針 (1) 投資方針 ⑦運営管理方針 (イ)オペレーターの選定
          基本方針及びモニタリング」をご参照ください。
                                             資本金
          オペレーターの                                            属性
                     本店所在地          代表者       設立年月
             名称                                       (上場市場)
                                              (注)
                   東京都千代田区大
                              柿木   真澄
           丸紅株式会社                           1949年12月      262,947百万円        東京証券取引所
                   手町一丁目4番2号
           (注)    丸紅の2021年8月10日付四半期報告書に記載されている2021年7月21日時点の数値です。
         ⑥ オペレーターの事業概要

                                                  親会社株主に帰属す
                                         連結売上高
         オペレーターの
                                                  る連結純利益(損失)
                           概要
            名称
                                          (注)
                                                     (注)
                 国内外のネットワークを通じて、ライフスタ
                 イル、情報・不動産、フォレストプロダク
                                        2020年4月1日から           2020年4月1日から
                 ツ、食料、アグリ事業、化学品、エネル
                                       2021年3月31日まで           2021年3月31日まで
                 ギー、金属、電力、インフラプロジェクト、
                                        6,332,414百万円            225,343百万円
                 航空・船舶、金融・リース事業、建機・産
         丸紅株式会社
                 機・モビリティ、次世代事業開発、その他の
                 広範な分野において、輸出入(外国間取引を
                                        2019年4月1日から           2019年4月1日から
                 含みます。)及び国内取引のほか、各種サー
                                       2020年3月31日まで           2020年3月31日まで
                 ビス業務、内外事業投資や資源開発等の事業
                                        6,827,641百万円           △197,450百万円
                 活動を多角的に展開しています。
           (注)    丸紅の2021年6月24日付有価証券報告書に記載されている2021年3月期の数値です。
         ⑦ バリュエーションレポートの概要

            本投資法人は、取得予定資産について2021年8月31日をそれぞれ価格時点とするバリュエー
          ションレポートをPwCサステナビリティ合同会社より取得しています。バリュエーションレ
          ポートにおける評価は、一定時点における評価者の判断と意見に留まり、その内容の妥当
          性、正確性及び当該評価額での取引可能性等を保証するものではありません。
            また、評価機関による評価の位置付け及び責任は以下のとおりです。
          ・  評価の前提となる情報及び資料については、本資産運用会社から提供を受けたものを
              利用し、評価機関はその内容の真実性・正確性・完全性について独自の検証は行って
              おりません。
          ・  評価機関は評価対象の資産及び負債(オフバランス取引に基づくものを含みます。)
              に関して独自の評価、査定は行っておりません。
          ・  評価機関は、本資産運用会社と合意したアプローチに基づき、分析前提について種々
              の単純化、仮定を施した上で本分析を実施しています。したがって、評価機関の実施
              する分析は、評価対象の価値に関する意見表明業務ではなく、提供を受けた限定的な
              情報をもとに、評価対象の価値に関する参考情報を提供するものです。評価機関は評
              価額について何ら保証するものではありません。
          ・  評価額は評価機関から入手したバリュエーションレポートに基づき、本投資法人の責
              任により投資家に向けて開示されるものであり、評価機関は投資家に対していかなる
              義務・責任も負いません。
            なお、評価を行ったPwCサステナビリティ合同会社と本投資法人及び本資産運用会社との間
          には、特別の利害関係はありません。
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                                                       マーケッ
                                        インカム・アプローチ                ト・アプ
                               評価
                                                        ローチ
         物件              評価機関         価値
             物件名称
                                     割引率       割引率
         番号              (注1)
                             (百万円)
                                                        評価
                                     (%)       (%)     評価価値
                               (注2)
                                                        価値
                                                 (百万円)
                                    非課税期間       課税期間
                                                       (百万円)
                                     (注3)       (注3)
            北海道小樽太陽         PwCサステナビリ             560                   560      527
         S-26                             2.2~4.5       2.0~4.5
            光発電所         ティ合同会社            ~672                   ~672      ~792
            和歌山橋本太陽         PwCサステナビリ             862                   862      701
         S-27                             2.1~4.5           -
            光発電所         ティ合同会社           ~1,013                   ~1,013      ~1,053
            茨城常陸大宮太         PwCサステナビリ             550                   550      498
         S-28                             2.2~4.5       2.0~4.5
            陽光発電所         ティ合同会社            ~657                   ~657      ~748
            福島伊達太陽光         PwCサステナビリ             435                   435      385
         S-29                             2.2~4.5       2.0~4.5
            発電所         ティ合同会社            ~530                   ~530      ~579
            宮城仙台平沢1
                    PwCサステナビリ            1,574                   1,574      1,301
         S-30   号・2号太陽光発                         2.1~4.5           -
                    ティ合同会社           ~1,870                   ~1,870      ~1,955
            電所
            山口下関太陽光         PwCサステナビリ             768                   768      707
         S-31                             2.2~4.5       2.0~4.5
            発電所         ティ合同会社            ~948                   ~948     ~1,062
            福岡田川太陽光         PwCサステナビリ            3,617                   3,617      3,223
         S-32                             2.2~4.5       2.0~4.5
            発電所         ティ合同会社           ~4,349                   ~4,349      ~4,843
            鹿児島日置太陽         PwCサステナビリ             408                   408      344
         S-33                             2.0~4.5           -
            光発電所         ティ合同会社            ~469                   ~469      ~517
            福岡上山田太陽         PwCサステナビリ             625                   625      580
         S-34                             2.1~4.5       2.0~4.5
            光発電所         ティ合同会社            ~741                   ~741      ~872
            鹿児島さつま1
                    PwCサステナビリ             707                   707      616
         S-35   号・2号・3号太                         2.2~4.5       2.0~4.5
                    ティ合同会社            ~841                   ~841      ~926
            陽光発電所
            宮崎国富太陽光         PwCサステナビリ             543                   543      507
         S-36                             2.0~4.5       1.9~4.5
            発電所         ティ合同会社            ~626                   ~626      ~762
                                10,649                   10,649      9,389
                 合計                       -       -
                              ~12,716                   ~12,716      ~14,109
           (注1) PwCサステナビリティ合同会社は、本投資法人が取得予定資産について「バリュエーションレポート」の作成を依頼した
              業者であり、環境・CSR(企業の社会的責任)領域を中心としたサステナビリティ分野の専門サービスを提供する会社で
              す。以下同じです。
           (注2) インカム・アプローチによる評価価値とマーケット・アプローチによる評価価値を総合的に評価した評価価値を記載して
              います。なお、インカム・アプローチは、将来フリー・キャッシュ・フローを現在価値に割引く評価方法(DCF法)を用
              い、割引率につき、加重平均資本コスト(WACC)を利用した場合と、内部収益率(IRR)を利用した場合とでそれぞれ算
              出した評価価値を記載しています。評価機関は、本資産運用会社が作成したキャッシュ・フロー計画書に関する資料に基
              づいて将来フリー・キャッシュ・フローを算定しています。また、加重平均資本コスト(WACC)は評価対象に類似してい
              ると考えられる上場会社等のデータを利用しており、内部収益率(IRR)は公表済の「調達価格等に関する意見」、直近
              の入札結果の分析及びマーケット調査結果等を総合的に勘案して算定された数値を利用しています。また、マーケット・
              アプローチは、類似取引の取引価額を、財務数値等の指標で除して得られる倍率を基に、評価対象事業・会社の事業価値
              ないしは株主価値を算出する方法(類似取引法)を用いています。
           (注3) 「非課税期間」は、本投資法人が租税特別措置法の導管性要件を満たすことで、分配金の損金算入が可能な期間を意味
              し、「課税期間」は、本投資法人が租税特別措置法上の導管性要件を満たすことができない期間を意味します。「課税期
              間」は、2039年12月1日から開始します。
           (注4) 宮城仙台平沢1号・2号太陽光発電所及び鹿児島さつま1号・2号・3号太陽光発電所については、各発電所が設置されてい
              る各土地が、共通の所有者の所有する隣接又は近隣の土地であること及び運転開始時期が近接していることに鑑み、それ
              ぞれ一体として評価を行っています。
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         ⑧ 土地に関する不動産鑑定評価書の概要
            本投資法人は、取得予定資産について2021年8月31日をそれぞれ価格時点とする土地に関す
          る不動産鑑定評価書を株式会社谷澤総合鑑定所又は一般財団法人日本不動産研究所より取得
          しています。不動産鑑定評価書における評価は、一定時点における評価者の判断と意見に留
          まり、その内容の妥当性、正確性及び当該評価額での取引可能性等を保証するものではあり
          ません。なお、評価を行った株式会社谷澤総合鑑定所及び一般財団法人日本不動産研究所と
          本投資法人及び本資産運用会社との間には、特別の利害関係はありません。
                                   積算         収益
                              鑑定
                                   価格         価格
                             評価額
                                       土地            最終
        物件                          (設備及び         (設備及び
                        不動産
                                                        NOI
              物件名称              (土地)
                                                割引率
                                       積算            還元
        番号
                       鑑定機関           土地)         土地)
                                                       (百万円)
                            (百万円)
                                       価格比         (%)   利回り
                                 (百万円)         (百万円)
                                                        (注3)
                             (注1)
                                       (%)            (%)
                                   (注2)         (注2)
          北海道小樽太陽光発電
                      株式会社谷澤
                                64     627    12.1      527   3.4    -     40
        S-26
                      総合鑑定所
          所
          和歌山橋本太陽光発電
                      株式会社谷澤
                                46     753    5.3     884   3.2    -     73
        S-27
                      総合鑑定所
          所
          茨城常陸大宮太陽光発
                      株式会社谷澤
                                51     579    8.7     592   3.0    -     41
        S-28
                      総合鑑定所
          電所
                      株式会社谷澤
                                54     465    11.9      456   3.4    -     31
        S-29   福島伊達太陽光発電所
                      総合鑑定所
          宮城仙台平沢1号・2号
                      株式会社谷澤
                               211    1,510     12.9     1,630    3.0    -    124
        S-30
                      総合鑑定所
          太陽光発電所
                      一般財団法人
                      日本不動産研         182     711    22.9      798   3.6    -     54
        S-31   山口下関太陽光発電所
                      究所
                      株式会社谷澤
                               670    4,140     15.4     4,350    3.1    -    296
        S-32   福岡田川太陽光発電所
                      総合鑑定所
                      一般財団法人
          鹿児島日置太陽光発電
                      日本不動産研         31     219    7.2     436   3.6    -     42
        S-33
          所
                      究所
                      一般財団法人
          福岡上山田太陽光発電
                      日本不動産研         96     395    14.0      684   3.6    -     51
        S-34
          所
                      究所
                      一般財団法人
          鹿児島さつま1号・2
                      日本不動産研         77     384    9.9     782   3.6    -     57
        S-35
          号・3号太陽光発電所
                      究所
                      一般財団法人
                      日本不動産研         89     358    15.4      578   3.6    -     56
        S-36   宮崎国富太陽光発電所
                      究所
                 合計              1,573     10,141      -   11,717      -   -    868
           (注1) 「鑑定評価額」は、「収益価格」に土地積算価格比を乗じて算出されています。
           (注2) 「積算価格」及び「収益価格」は、太陽光発電設備等を構成する土地部分の価格と設備部分の価格とを合わせた価格を記
              載しています。また、「収益価格」は、DCF法に基づく収益価格を記載しています。
           (注3) 「NOI」は、DCF法に基づく収益価格を算定する際に用いられる初年度の運営純収益を百万円未満を切り捨てて記載してい
              ます。
           (注4) 宮城仙台平沢1号・2号太陽光発電所及び鹿児島さつま1号・2号・3号太陽光発電所については、各発電所が設置されてい
              る各土地が、共通の所有者の所有する隣接又は近隣の土地であること及び運転開始時期が近接していることに鑑み、鑑定
              機関の確認を得てそれぞれ一体として評価を行っています。
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         ⑨ テクニカルレポートの概要
            本投資法人は、取得予定資産について、太陽光発電設備のシステム、発電量評価、太陽光
          発電設備に係る各種契約の評価及び継続性(性能劣化・環境評価)の評価等に関するテクニ
          カルレポートをイー・アンド・イー                    ソリューションズ株式会社又は三井化学株式会社より取
          得しています。テクニカルレポートの記載は報告者の意見を示したものに留まり、本投資法
          人がその内容の妥当性及び正確性を保証するものではありません。なお、イー・アンド・
          イー   ソリューションズ株式会社及び三井化学株式会社と本投資法人及び本資産運用会社との
          間には、特別の利害関係はありません。
                                                        修繕費
       物件                          想定年間発電電力量          想定設備利用率(%)
                                                       (千円)
                物件名称          レポート日付
       番号                            (MWh)(注1)           (注1)(注2)
                                                        (注3)
                                  初年度      2,534    初年度       9.79
       S-26   北海道小樽太陽光発電所                2021年9月       10年度      2,407    10年度       9.30     44,796
                                  20年度      2,280    20年度       8.81
                                  初年度      2,606    初年度       12.03
       S-27   和歌山橋本太陽光発電所               2021年9月13日        10年度      2,468    10年度       11.39     57,441
                                  20年度      2,233    20年度       10.31
                                  初年度      1,666    初年度       13.52
       S-28   茨城常陸大宮太陽光発電所               2021年9月13日        10年度      1,592    10年度       12.92      9,328
                                  20年度      1,439    20年度       11.68
                                  初年度      1,346    初年度       13.91
       S-29   福島伊達太陽光発電所               2021年9月13日        10年度      1,287    10年度       13.30     11,304
                                  20年度      1,200    20年度       12.39
                                  初年度      2,519    初年度       12.99
          宮城仙台平沢1号太陽光発電所               2021年9月13日        10年度      2,408    10年度       12.42      9,270
                                  20年度      2,177    20年度       11.22
       S-30
                                  初年度      2,514    初年度       12.89
          宮城仙台平沢2号太陽光発電所               2021年9月13日        10年度      2,403    10年度       12.32      9,270
                                  20年度      2,172    20年度       11.14
                                  初年度      3,565    初年度       13.46
       S-31   山口下関太陽光発電所               2021年10月1日        10年度      3,408    10年度       12.86     47,924
                                  20年度      3,176    20年度       11.99
                                  初年度     11,855     初年度       12.75
       S-32   福岡田川太陽光発電所               2021年9月13日        10年度     11,333     10年度       12.19     50,500
                                  20年度     10,456     20年度       11.24
                                  初年度      1,463    初年度       13.93
       S-33   鹿児島日置太陽光発電所               2021年10月6日        10年度      1,399    10年度       13.32     10,266
                                  20年度      1,304    20年度       12.41
                                  初年度      2,053    初年度       12.95
       S-34   福岡上山田太陽光発電所               2021年10月4日        10年度      1,963    10年度       12.38      9,316
                                  20年度      1,829    20年度       11.54
                                  初年度      2,242    初年度       13.86
          鹿児島さつま1号・2号・3号
       S-35                   2021年10月       10年度      2,129    10年度       13.17     38,027
          太陽光発電所
                                  20年度      2,017    20年度       12.47
                                  初年度      2,241    初年度       14.24
       S-36   宮崎国富太陽光発電所               2021年10月7日        10年度      2,104    10年度       13.37     17,214
                                  20年度      1,902    20年度       12.09
           (注1) 「想定年間発電電力量」と「想定設備利用率」は、近傍気象官署における20年間の日射量変動について統計分析を行い計
              算した超過確率P(パーセンタイル)50の数値としてテクニカルレポートに記載された、各取得予定資産に係る太陽光発
              電設備についての各年度の発電電力量と設備利用率のうち、発電所稼働初年度、10年度及び20年度の想定数値を記載して
              います。したがって、当該数値は、本書において記載されている過去の一定時点における各発電所の実際の発電量及び設
              備利用率水準や現在の発電量及び設備利用率水準とは必ずしも一致するものではなく、また、将来における実際の発電量
              及び設備利用率水準又は本投資法人が予測する将来における発電量及び設備利用率水準と一致しない可能性があります。
              なお、想定年間発電電力量は1MWh未満を切り捨てて記載しており、太陽光発電設備の使用期間の経過に従い、発電電力量
              は減少し、設備利用率は低下することが想定されています。
           (注2) 「設備利用率」とは、「年間発電量(kWh)÷(当該太陽光発電設備の定格容量(kW)×8,760時間(h))×100」で表さ
              れます。当該計算式で用いられている太陽光発電設備の定格容量は、当該設備に係る各太陽電池モジュールの最大出力に
              パネル設置枚数を乗じて算出した値です。
           (注3) 「修繕費」は、評価対象期間(修繕計画期間(25年間)から各取得予定資産の運転開始時からの経過年数を除いた期間)
              の大規模部品交換費用の合計金額としてテクニカルレポートに記載されたものを記載しています。
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         ⑩ 地震リスク分析等の概要
            本投資法人は、運用資産を取得する際のデューディリジェンスの一環として、東京海上
          ディーアール株式会社(旧商号:東京海上日動リスクコンサルティング株式会社)に依頼
          し、地震リスク分析の評価を行っています。当該分析は、設計図書、仕様書等をもとに、震
          動による被害、液状化による被害、津波による被害を考慮した総合的な評価結果に基づき、
          地震による太陽光発電設備のPML値(予想最大損失率)(注)を算定しています。同社作成の
          「地震リスク評価報告書」に記載された取得予定資産に係る発電設備のPML値は、下表のとお
          りです。地震リスク評価報告書の記載は報告者の意見を示したものに留まり、本投資法人が
          その内容の妥当性及び正確性を保証するものではありません。なお、東京海上ディーアール
          株式会社と本投資法人及び本資産運用会社との間には、特別の利害関係はありません。
         物件
                       物件名称                     PML値(%)(注)
         番号
         S-26          北海道小樽太陽光発電所                           0.1未満
         S-27          和歌山橋本太陽光発電所                           0.1未満
         S-28         茨城常陸大宮太陽光発電所                            0.1
         S-29          福島伊達太陽光発電所                          0.1未満
         S-30       宮城仙台平沢1号・2号太陽光発電所                             0.1未満
         S-31          山口下関太陽光発電所                          0.1未満
         S-32          福岡田川太陽光発電所                          0.1未満
         S-33          鹿児島日置太陽光発電所                           0.1未満
         S-34          福岡上山田太陽光発電所                           0.1未満
         S-35      鹿児島さつま1号・2号・3号太陽光発電所                               0.1未満
         S-36          宮崎国富太陽光発電所                           0.6
                 ポートフォリオ全体                             0.1未満
           (注)    「PML値」とは、対象施設あるいは施設群に対して最大級の損失をもたらすと考えられる、今後50年間に超過確率が10%
              となる地震動(再現期間475年相当の地震動)が発生し、その場合の90%非超過確率に相当する物的損失額の再調達価格
              に対する割合をいいます。
         ⑪ EPC業者、パネルメーカー及びパワコン供給者

        物件                     EPC業者         パネルメーカー            パワコン供給者
                物件名称
        番号                      (注1)           (注2)            (注3)
        S-26     北海道小樽太陽光発電所               株式会社Looop           株式会社Looop          株式会社日立製作所
                                       General    Energy
                          自然エネルギーシステ
        S-27     和歌山橋本太陽光発電所                                     株式会社ダイヘン
                            ム株式会社          Solutions     Inc.
        S-28    茨城常陸大宮太陽光発電所                株式会社EDF          株式会社エクソル           SMAジャパン株式会社
                                       JAソーラー・
        S-29     福島伊達太陽光発電所              石栄建物株式会社                      デルタ電子株式会社
                                      ジャパン株式会社
             宮城仙台平沢1号・2号                                    華為(ファーウェイ)
        S-30                   株式会社エクソル             WWB株式会社
               太陽光発電所                                   技術日本株式会社
                                      カナディアン・ソー
                                                 華為(ファーウェイ)
        S-31     山口下関太陽光発電所              ユメヤ株式会社          ラー・プロジェクト株
                                                  技術日本株式会社
                                         式会社
                                     ハンファQセルズジャ
        S-32     福岡田川太陽光発電所              株式会社九電工                      株式会社日立製作所
                                       パン株式会社
                                     日立アプライアンス株            東芝三菱電機産業シス
        S-33     鹿児島日置太陽光発電所             株式会社ユニ・ロット
                                         式会社          テム株式会社
                          株式会社Blue       Power
                                     サンテックパワージャ            華為(ファーウェイ)
        S-34     福岡上山田太陽光発電所
                                       パン株式会社          技術日本株式会社
                            Construction
            鹿児島さつま1号・2号・3号                           JAソーラー・
        S-35                   株式会社アッシュ                         SUNGROW
               太陽光発電所                       ジャパン株式会社
                                     ソーラーフロンティア
                                                 株式会社Wave       Energy
        S-36     宮崎国富太陽光発電所              山和機工株式会社
                                        株式会社
           (注1) 「EPC業者」は、各取得予定資産に係る太陽光発電設備の建設に係る工事請負業者を記載しています。
           (注2) 「パネルメーカー」は、テクニカルレポートの記載等に基づき、各取得予定資産に係る太陽光発電設備における太陽電池
              モジュールのメーカーを記載しています。なお、メーカー名は当時の名称等を記載しています。以下同じです。
           (注3) 「パワコン供給者」は、テクニカルレポートの記載等に基づき、各取得予定資産に係る太陽光発電設備におけるパワーコ
              ンディショナーのメーカーを記載しています。
       (2) 取得予定資産の個別の概要

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            以下の表は、各取得予定資産の概要を個別に表にまとめたものです(以下「個別物件表」
          といいます。)。個別物件表で用いられる用語の意味は、以下のとおりです。
            なお、時点の注記がないものについては、原則として、2021年8月31日時点の状況を記載し
          ています。
         ① 「取得予定価格」について
            「取得予定価格」は、各資産の売買契約に定める売買金額(資産取得に関する業務委託報
          酬等の取得経費、固定資産税、都市計画税、消費税等相当額及びその他手数料等を除きま
          す。)を記載しています。
         ② 「特定契約の概要」について

          ・ 「特定契約の概要」は、各取得予定資産に係る太陽光発電設備における特定契約の内容
             を記載しています。
          ・ 「特定供給者」、「買取電気事業者」、「買取価格」及び「受給期間満了日」は、各取
             得予定資産について取得予定日において効力を有する予定の特定契約の内容を記載して
             います。なお、「買取価格」は、特定契約上において当該買取電気事業者が電力を購入
             する際の1kWhあたりの電力量料金単価として規定された価格を指すものとし、消費税及
             び地方消費税の額に相当する額を除いた額を記載しています。
         ③ 「所在地」について

            「所在地」は、各取得予定資産に係る太陽光発電設備が設置されている土地(複数ある場
          合にはそのうちの一つ)の登記簿上の記載に基づいて記載しています。
         ④ 「土地」について

          ・ 「地番」は、登記簿上の記載に基づいて記載しています。
          ・ 「用途地域」は、都市計画法第8条第1項第1号に掲げる用途地域の種類又は都市計画法第
             7条に掲げる区域区分の種類を記載しています。また、都市計画区域に指定されているが
             都市計画法第7条に掲げる区域区分がなされていないものは「非線引都市計画区域」、都
             市計画区域に指定されていないものは「都市計画区域外」とそれぞれ記載しています。
          ・ 「面積」は、原則として、登記簿上の記載に基づいており、現況とは一致しない場合が
             あります。
          ・ 「権利形態」は、各取得予定資産に係る太陽光発電設備が設置されている土地に関して
             本投資法人(信託受益権の場合には信託受託者)が保有する予定の権利の種類を記載し
             ています。
         ⑤ 「設備」について

          ・ 「認定日」は、各取得予定資産に係る太陽光発電設備における認定を受けた日を記載し
             ています。なお、山口下関太陽光発電所以外の各取得予定資産についてはいずれも2017
             年4月1日付で改正再エネ特措法第9条第3項に基づく認定を受けたものとみなされていま
             す。
          ・ 「供給開始日」は、各取得予定資産に係る太陽光発電設備が運転(但し、試運転を除き
             ます。)を開始し、当該時点の特定契約に基づき最初に再生可能エネルギー電気の供給
             を開始した日を記載しています。
          ・ 「残存調達期間」は、各取得予定資産に係る太陽光発電設備について、当該資産の取得
             予定日から調達期間満了日までの期間をそれぞれ記載しています。
          ・ 「調達期間満了日」は、各取得予定資産に係る太陽光発電設備における調達期間の満了
             日を記載しています。
          ・ 「調達価格」は、各取得予定資産に係る太陽光発電設備における調達価格(但し、消費
             税及び地方消費税の額に相当する額を除きます。)を記載しています。
          ・ 「パネルの種類」は、テクニカルレポートの記載等に基づき、各取得予定資産に係る太
             陽光発電設備における太陽電池モジュールの発電素子を記載しています。
          ・ 「パネル出力」は、テクニカルレポートの記載等に基づき、各取得予定資産に係る太陽
             光発電設備における太陽電池モジュールの最大出力を記載しています。
          ・ 「パネル設置数」は、テクニカルレポートの記載等に基づき、各取得予定資産に係る太
             陽光発電設備における太陽電池モジュールの設置枚数を記載しています。
          ・ 「パネルメーカー」は、テクニカルレポートの記載等に基づき、各取得予定資産に係る
             太陽光発電設備における太陽電池モジュールのメーカーを記載しています。
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          ・ 「パワコン供給者」は、テクニカルレポートの記載等に基づき、各取得予定資産に係る
             太陽光発電設備におけるパワーコンディショナーのメーカーを記載しています。
          ・ 「EPC業者」は、各取得予定資産に係る太陽光発電設備の建設に係る工事請負業者を記載
             しています。
          ・ 「発電出力」は、テクニカルレポートの記載等に基づき、各取得予定資産に係る太陽光
             発電設備の太陽電池モジュール容量とPCS容量のいずれか小さい方の数値を記載していま
             す。
          ・ 「想定年間発電電力量」は、発電所稼働初年度、10年度及び20年度の、近傍気象官署に
             おける20年間の日射量変動について統計分析を行い計算した超過確率P(パーセンタイ
             ル)50の数値としてテクニカルレポートに記載された、各取得予定資産に係る太陽光発
             電設備についての年間の想定発電電力量を記載しています。
          ・ 「想定設備利用率」は、発電所稼働初年度、10年度及び20年度の、近傍気象官署におけ
             る20年間の日射量変動について統計分析を行い計算した超過確率P(パーセンタイル)50
             の数値としてテクニカルレポートに記載された、各取得予定資産に係る太陽光発電設備
             についての年間の想定設備利用率を記載しています。
          ・ 「架台基礎構造」は、テクニカルレポートの記載等に基づき、各取得予定資産に係る太
             陽光発電設備におけるモジュール架台基礎構造を記載しています。
          ・ 「権利形態」は、本投資法人(信託受益権の場合には信託受託者)が保有する予定の太
             陽光発電設備に係る権利の種類を記載しています。
         ⑥ 「オペレーター」について

            「オペレーター」は、各取得予定資産の取得予定日においてオペレーターとなる予定の会
          社をそれぞれ記載しています。
         ⑦ 「O&M業者」について

            「O&M業者」は、各取得予定資産について、取得予定日において主要なO&M業務に関して有
          効なO&M契約を締結する予定の業者をそれぞれ記載しています。
         ⑧ 「特記事項」について

            「特記事項」の記載については、原則として、2021年8月31日時点の情報をもとに、個々の
          資産の権利関係や利用等で重要と考えられる事項のほか、当該資産の評価額、収益性、処分
          性への影響度を考慮して重要と考えられる事項に関して記載しています。
         ⑨ 「賃貸借の概要」について

          ・ 「賃貸借の概要」は、各取得予定資産について、本投資法人による取得後に本投資法人
             が締結予定の発電設備等賃貸借契約の内容等をそれぞれ記載しています。
          ・ 「賃借人」、「賃貸借期間」、「賃料」、「敷金・保証金」、「期間満了時の更新につ
             いて」、「賃料改定について」、「中途解約について」、「違約金」及び「契約更改の
             方法」は、各取得予定資産について取得予定日において効力を有する予定の発電設備等
             賃貸借契約の内容を記載しています。なお、「基本賃料」は、当該発電設備等賃貸借契
             約等に定める各月の基本賃料額を、賃貸開始日から起算して1期毎(1期目については、
             賃貸開始日から、賃貸開始日後最初に到来する本投資法人の決算日までの期間)に合計
             した各期毎の合計額を記載しています。
         ⑩ 「バリュエーションレポートの概要」について

            「バリュエーションレポートの概要」は、本投資法人が、投信法等の諸法令、投信協会の
          定める諸規則並びに本投資法人の規約に定める資産評価の方法及び基準に基づき、PwCサステ
          ナビリティ合同会社に各取得予定資産の価格評価を委託し作成された各バリュエーションレ
          ポートの主要な内容を記載しています。「非課税期間」は、本投資法人が租税特別措置法の
          導管性要件を満たすことで、分配金の損金算入が可能な期間を意味し、「課税期間」は、本
          投資法人が租税特別措置法上の導管性要件を満たすことができない期間を意味します。「課
          税期間」は、2039年12月1日から開始します。
            当該各価格評価は、一定時点における評価者の判断と意見に留まり、その内容の妥当性、
          正確性及び当該評価額での取引可能性等を保証するものではありません。
            なお、価格評価を行ったPwCサステナビリティ合同会社と本投資法人及び本資産運用会社と
          の間には、特別の利害関係はありません。
            また、評価機関による評価の位置付け及び責任は以下のとおりです。
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          ・ 評価の前提となる情報及び資料については、本資産運用会社から提供を受けたものを利
             用し、評価機関はその内容の真実性・正確性・完全性について独自の検証は行っており
             ま せん。
          ・ 評価機関は評価対象の資産及び負債(オフバランス取引に基づくものを含みます。)に
             関して独自の評価、査定は行っておりません。
          ・ 評価機関は、本資産運用会社と合意したアプローチに基づき、分析前提について種々の
             単純化、仮定を施した上で本分析を実施しています。したがって、評価機関の実施する
             分析は、評価対象の価値に関する意見表明業務ではなく、提供を受けた限定的な情報を
             もとに、評価対象の価値に関する参考情報を提供するものです。評価機関は評価額につ
             いて何ら保証するものではありません。
          ・ 評価額は評価機関から入手したバリュエーションレポートに基づき、本投資法人の責任
             により投資家に向けて開示されるものであり、評価機関は投資家に対していかなる義
             務・責任も負いません。
         ⑪ 「不動産鑑定評価書の概要」について

            「不動産鑑定評価書の概要」は、本投資法人が、不動産の鑑定評価に関する法律並びに国
          土交通省の定める不動産鑑定評価基準及び不動産鑑定評価基準運用上の留意事項に基づき、
          株式会社谷澤総合鑑定所又は一般財団法人日本不動産研究所に各取得予定資産の土地の鑑定
          評価を委託し作成された各不動産鑑定評価書の主要な内容を記載しています。当該各不動産
          鑑定評価は、一定時点における評価者の判断と意見に留まり、その内容の妥当性、正確性及
          び当該鑑定評価額での取引可能性等を保証するものではありません。
            なお、不動産鑑定評価を行った株式会社谷澤総合鑑定所及び一般財団法人日本不動産研究
          所と本投資法人との間には、特別の利害関係はありません。
         ⑫ 「インフラ投資資産の収益性に係る意見書及びインフラ投資資産の収益継続性に係る意見

            書の概要」について
            「インフラ投資資産の収益性に係る意見書及びインフラ投資資産の収益継続性に係る意見
          書の概要」は、本投資法人が、東京証券取引所の有価証券上場規程に基づき、三井化学株式
          会社に委託し作成された各取得予定資産の収益性に係る意見書の主要な内容を記載していま
          す。当該各意見書は、一定時点における作成者の判断と意見に留まり、その内容の妥当性及
          び正確性を保証するものではありません。
            当該意見書の作成を行った三井化学株式会社と本投資法人との間には、特別の利害関係は
          ありません。
            なお、福島伊達太陽光発電所及び福岡田川太陽光発電所以外の物件については、東京証券
          取引所の有価証券上場規程及び同施行規則上当該意見書の取得が不要とされる基準を満たし
          ているため、当該意見書を取得していません。
         ⑬ 「本物件の特徴」について

            「本物件の特徴」は、イー・アンド・イー                       ソリューションズ株式会社又は三井化学株式会
          社作成の「テクニカルレポート」、PwCサステナビリティ合同会社作成の「バリュエーション
          レポート」及び株式会社谷澤総合鑑定所又は一般財団法人日本不動産研究所作成の「不動産
          鑑定評価書」の記載等に基づき、また、一部において本資産運用会社が入手した資料に基づ
          いて、各取得予定資産の基本的性格、特徴、その所在する地域の特性等を記載しています。
          当該報告書等は、これらを作成した外部の専門家の一定時点における判断と意見に留まり、
          その内容の妥当性及び正確性等を保証するものではありません。なお、当該報告書等の作成
          の時点後の環境変化等は反映されていません。
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         ⑭ 「過年度の発電状況」について
            取得予定資産について記載している「過年度の発電状況」は、各取得予定資産の現所有者
          等から提供を受けた数値及び情報をもとに記載しています。「実績売電量」は、買取電気事
          業者が発行する「購入電力量のお知らせ」等の明細に記載された購入電力量に基づき、当該
          月の検針日に計量された電力量のうち単純な日数による日割にて計算した当該月内の電力量
          及び当該月の翌月の検針日に計量された電力量のうち単純な日数による日割にて計算した当
          該月内の電力量の合計額を記載しています。なお、かかる売電量の算出方法は、各取得予定
          資産を取得後に本投資法人が採用する方法とは異なる可能性があります。
            なお、過年度の発電状況は、将来の発電量を担保、保証又は予測するものではありませ
          ん。
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    取得予定資産
     S-26   北海道小樽太陽光発電所                      分類       太陽光発電設備等

                              資産の概要
     特定資産の種類            再生可能エネルギー発電設備・不動産
     取得予定日            2021年12月3日             再生可能エネルギー発電設備の種類                  太陽光発電設備
                                                 JIFソーラーエナジー
                                      特定供給者
                                                 合同会社
     取得予定価格            580百万円
                                      買取電気事業者           北海道電力株式会社
                               特定契約の概
     発電所の評価額            560百万円~672百万円
                                      買取価格           24円/kWh
                               要
     (価格時点)            (2021年8月31日)
                                                 受給開始日から起算し
     土地の鑑定評価額            64百万円
                                      受給期間満了日           て235月経過後最初の
     (価格時点)            (2021年8月31日)
                                                 検針日の前日
     所在地            北海道小樽市春香町
                 191番1    他2筆
        地番                              パネルの種類           単結晶
        用途地域         市街化調整区域                    パネル出力           2,955.50kW
     土地
        面積         69,398.00㎡(注1)                    パネル設置数           9,534枚
        権利形態         所有権及び地役権(注2)                    パネルメーカー           株式会社Looop
                                      パワコン供給者           株式会社日立製作所
        認定日         2015年10月9日
                                      EPC業者           株式会社Looop
                                      発電出力           1,980.00kW
                               設備
                                            初年度     2,534MWh
        供給開始日         2020年8月12日
                                      想定年間発
                                            10年度     2,407MWh
                                      電電力量
     設備                                       20年度     2,280MWh
                                            初年度     9.79%
                                      想定設備利
        残存調達期間         18年3ヶ月                           10年度     9.30%
                                      用率
                                            20年度     8.81%
        調達期間満了日         2040年3月31日                    架台基礎構造           杭基礎
        調達価格         24円/kWh                    権利形態           所有権
     オペレーター            丸紅株式会社             O&M業者                  株式会社シーエナジー
     特記事項
     該当事項はありません。
     (注1) 当該面積には地役権が設定された用地の面積は含んでおりません。
     (注2) 発電設備(附随する設備を含む。)の設置・撤去作業及び維持管理のための通行並びに当該設備の運搬等を目的として、本物件の土地
        の一部を要役地、公道までの通行のために通過する必要のある土地のうち、地役権設定者が所有する土地を承役地とする地役権が設定
        されております。
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                             賃貸借の概要
     賃借人         JIFソーラーエナジー合同会社
     賃貸借期間         2021年12月3日から2040年3月31日まで
              本件発電設備の賃料は、基本賃料及び変動賃料を合わせた金額とし、基本賃料及び変動賃料につい
              ては、以下に定める計算方法に従って計算期間又は計算期間(基本賃料)(以下に定義します。)
              毎に算出した金額とします。本契約において、計算期間とは、毎年6月1日から11月末日までの期間
              及び12月1日から翌年5月末日までの半年間の期間としますが、基本賃料の算定との関係において
              は、毎月1日から当月末日までを計算上の期間(以下「計算期間(基本賃料)」といいます。)と
              します。但し、最初の計算期間は、本件発電設備の賃貸借期間の初日から、直後に到来する計算期
              間の末日までとし、最初の計算期間(基本賃料)は、本件発電設備の賃貸借期間の初日から、直後
              に到来する計算期間(基本賃料)の末日までとします。
              基本賃料

              各計算期間(基本賃料)において支払われる基本賃料は、当該計算期間(基本賃料)の予想売電収
              入の金額の70%相当額から想定必要経費(発電事業を運営するに当たり賃借人が支払義務を負う下
              記の諸経費の月次の相当額として、賃借人及び本投資法人の間で合意された金額をいいます。以下
              同じ。)として下記表中に記載された当該計算期間(基本賃料)に係る金額を控除した金額としま
              す。
              <賃借人の運営に係る必要経費>
               項目                        金額(月額、税抜)
               法人税、法人事業税、法人住民税、その他各種税                        法人事業税相当額:当該計算期間(基本賃
               金(印紙税、消費税、源泉所得税等)                        料)の予想売電収入の金額の70%×1.365%
                                      上記以外の各種税金相当額:25,000円
               オペレーター固定報酬                        当該計算期間(基本賃料)の予想売電収入の
                                      金額の70%×0.5%
               オペレーター業務委託契約に基づきオペレーター                        20,000円
               に対して負担する、公的機関に対する支払に係る
               費用、見学者への対応に係る費用その他これらに
               類する全ての費用
     賃料
               賃借人事務管理報酬                        20,000円
               その他、賃貸人と協議の上、支払に合意した費用                        賃貸人と合意した金額
              「予想売電収入」とは、(i)受給期間中においては、近傍気象官署における20年間の日射量変動に
              ついて統計分析を行い計算した超過確率P(パーセンタイル)50の数値として「テクニカルレポー
              ト」に記載された本件発電設備についての発電電力量に、本件発電設備に係る特定契約に定める買
              取価格を乗じた額を、(ii)受給期間満了後においては、同発電電力量に、賃貸人及び賃借人が一般
              社団法人日本卸電力取引所等の市場における取引単価の推移等を参考に協議の上合意した単価を乗
              じた額を、それぞれ意味します。賃貸人及び賃借人は、当該単価を6ヶ月毎に協議の上見直すこと
              ができるものとします。
              1.  各計算期間の変動賃料(X)は、以下の算定式により算出される金額とします。
              (1)当該計算期間の実績売電収入の合計額(x)が予想売電収入の合計額(y)の70%以下の場合
                X=0
              (2)当該計算期間の実績売電収入の合計額(x)が予想売電収入の合計額(y)の70%より多く、
                100%以下の場合
                X=(x    – y×0.7)(1–z)-         a
                上記において「X」は、各計算期間の変動賃料とし、「x」は、当該計算期間の実績売電収入の
                合計額とし、「y」は、当該計算期間の予想売電収入の合計額、「z」は、オペレーター変動報
                酬の料率、「a」は、当該計算期間の実績連動必要経費の合計額(上記「基本賃料」にて想定必
                要経費の内容として掲げた各諸経費の当該計算期間における実費の合計額から、当該計算期間
                に係る想定必要経費の合計額を減じた値をいい、当該計算期間に係る想定必要経費の合計額が
                かかる各諸経費の当該計算期間における実費の合計額を上回る場合には、負の値となります。
                以下同じ。)とします。
              (3)当該計算期間の実績売電収入の合計額(x)が予想売電収入の合計額(y)の100%より多い場合
                X=((x-y)×0.5+y×0.3)-((x-y×0.7)×z)-                       a
                上記において「X」は、各計算期間の変動賃料とし、「x」は、当該計算期間の実績売電収入の
                合計額とし、「y」は、当該計算期間の予想売電収入の合計額、「z」は、オペレーター変動報
                酬料率、「a」は、当該計算期間の実績連動必要経費の合計額とします。
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              2.  上記変動賃料の計算において、各計算期間の「実績売電収入」とは、当該計算期間の各検針日
              に計量された電力量のうち日割にて計算した当該計算期間の電力量及び当該計算期間の末日が属す
              る暦月の翌月の検針日に計量された電力量のうち日割にて計算した当該計算期間の電力量の合計額
              に基づく料金に、以下の金額の合計額を加算したものをいいます。
              但し、以下の金額が発生する原因となった出力抑制又は保険事故(以下「補償対象事象」といいま
              す。)により、本件発電設備に係る発電電力量が減少し、これを原因として当該計算期間に係る本
              支払日(変動賃料)より前に到来したいずれかの本支払日(基本賃料)において、積立金留保口座
              から支出が行われている場合(以下かかる支出額を「本件支出額」といいます。)には、当該補償
              対象事象に係る出力抑制補償金又は利益保険金の支払いを賃借人が受けた日に、賃借人はメイン口
              座から積立金留保口座に本件支出額を送金するものとし、その残余の額のみを変動賃料の計算にお
              ける実績売電収入に加算するものとします。
              (1)当該計算期間に行われた出力抑制に係る出力抑制補償金の金額
              (2)賃借人を被保険者とする利益保険に基づき、当該太陽光発電設備(附属設備及び関連設備を含
              みます。)に係る当該計算期間の喪失利益及び収益防止費用として賃借人が受領する保険金の金額
              (賃借人がかかる保険金請求権上に設定した担保権に係る担保権者又は転担保権者の受領する金額
              を含みます。)
     敷金・保証金         該当事項はありません。
              期間満了日の6ヶ月前までに賃貸人又は賃借人が、相手方に対して、本件発電設備の賃貸借に関す
     期間満了時の
              る再契約を求める通知をした場合、賃貸人及び賃借人は再契約の締結につき誠実に協議するものと
     更新について
              し、協議の上合意した場合には再契約を締結するものとします。
              該当事項はありません。なお、インフレーションが生じ、賃料の実質的な価値が低下した場合、賃
     賃料改定に         借人は、賃貸人の要請に従い、売電先の変更又は追加に向けた検討を行うものとし、検討の結果、
     ついて         売電先が変更された場合は、新たな売電先への販売価格を踏まえ、賃貸人との間で賃料の増額改定
              について誠実に協議するものとします。
              賃貸人及び賃借人は、賃貸借期間の開始日から10年間(以下「解約禁止期間」といいます。)は本
     中途解約に         契約の解約ができないものとします。解約禁止期間満了後、期間満了日までの期間については、賃
     ついて         貸人は、賃借人に対して解約希望日の3ヶ月前までに書面で通知することにより、本契約を、いつ
              でも解約することができるものとします。
     違約金         該当事項はありません。
     契約更改の方法         該当事項はありません。
                 1期目         2期目         3期目         4期目         5期目
                 15,085         25,413         15,092         25,283         15,014
                 6期目         7期目         8期目         9期目         10期目
                 25,154         14,936         25,025         14,858         24,895
     基本賃料
     (単位:千円)
                 11期目         12期目         13期目         14期目         15期目
                 14,781         24,766         14,703         24,636         14,625
                 16期目         17期目         18期目         19期目         20期目
                 24,507         14,547         24,377         14,470         24,248
                        バリュエーションレポートの概要

     物件名称          北海道小樽太陽光発電所
     評価価値          560百万円~672百万円
     評価機関          PwCサステナビリティ合同会社
     価格時点          2021年8月31日
                           インカム・アプローチ
         項目         内容                      概要等
                      インカム・アプローチのうち、将来フリー・キャッシュ・フローを現在価値に割
                      引く評価方法(DCF法)を用いて算定された数値。割引率は、類似法人のベータ
               560百万円~       を利用し推定された資本コストと負債コストを、評価対象期間のウェイトで加重
     評価価値
               672百万円       平均して得た数値と、公表済の調達価格等に関する意見、直近の入札結果の分析
                      及びマーケット調査結果等を総合的に勘案して算定された数値。課税期間につい
                      ては2.0~4.5%。非課税期間については2.2~4.5%。
                          マーケット・アプローチ
                      マーケット・アプローチのうち、類似取引の取引価額を、財務数値等の指標で除
               527百万円~
     評価価値                 して得られる倍率を基に、評価対象事業・会社の事業価値ないしは株主価値を算
               792百万円
                      出する方法(類似取引法)を用いて算定された数値
     その他評価機関が評価に当たって特
                                         -
     別に留意した事項
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                          不動産鑑定評価書の概要
     物件名称             北海道小樽太陽光発電所
     鑑定評価額(土地)             64百万円
     不動産鑑定評価機関             株式会社谷澤総合鑑定所
     価格時点             2021年8月31日
          項目             内容                    概要等
     DCF法による価格
                  527百万円                           -
     (設備及び土地)
                                リスクフリーレートに投資用不動産のリスクプレミアムを加
                                味し、太陽光発電施設の特性及び上場インフラファンドの取
     割引率             3.4%
                                引事例に基づく基準利回りに、対象発電施設の個別性に起因
                                するスプレッドを加減した結果を総合的に勘案して査定
     最終還元利回り             -%                           -
     原価法による積算価格
                  627百万円                           -
     (設備及び土地)
     土地積算価格比             12.1%                           -
     その他鑑定評価機関が鑑定評価に当たって留意した事項                                        -
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                                               有価証券届出書(参照方式・内国投資証券)
          インフラ投資資産の収益性に係る意見書及びインフラ投資資産の収益継続性に係る意見書の概要
     意見書作成者                                    -
     意見書記載者が専門的知識を有する
                                         -
     と考えられる背景
     意見書記載者の独立性に係る説明                                    -
     意見内容の前提条件(インフラ投資
                                         -
     資産の稼働見込みの状況等)
     意見書の対象となるインフラ投資資
                                         -
     産の足元の収益の状況
     収益の計上が見込まれる時期及びそ
                                         -
     の根拠(収益の計上見込額を含む)
     利益の計上が見込まれる時期及びそ
                                         -
     の根拠(利益の計上見込額を含む)
     将来の収益状況が安定的と見込まれ
                                         -
     る旨の説明
                             本物件の特徴

     ■物件特性
     <立地>
     JR函館本線「銭函」駅の西方約7.5㎞(道路距離、以下同様)、バス停「張碓」の南東方約3.5㎞に所在します。
     <気象条件>

     ① 気象官署
     本発電所の発電量を算出・検証するに当たって、以下の気象官署の気象データを使用しています。
     発電所の近傍に位置する気象観測所                                   小樽
     気象データベース(METPV-11)で使用した地点名                             小樽
     日射量の経年変動に使用した気象観測所                                 小樽
     積雪深に使用した気象観測所                                      小樽
     ② 日照時間
     近傍の気象観測所における平均年間日照時間は約1,600時間であり、県庁所在地の全国平均(約1,896.5時間)に比べ日
     照時間の短い地域であるといえます。
     ③ 風速
     小樽における直近30年の日最大風速は20.5m/s、日最大瞬間風速は44.2m/sです。
     ④ 積雪深
     小樽の最深積雪の平年値は約118.3㎝、最深積雪記録は約172cmです。
     ⑤ 落雷
     当該地点における落雷頻度は、落雷回数が501~1,500回、落雷日数が41~80日であり、落雷リスクは比較的低い地域で
     あるといえます。
                            過年度の発電状況
               自 2020年10月31日
     対象期間
               至 2021年9月30日
                 2020年10月分           2020年11月分           2020年12月分            2021年1月分
                  238,416kWh           107,880kWh            56,947kWh           39,617kWh
                 2021年2月分           2021年3月分           2021年4月分           2021年5月分
     実績売電量
                  106,634kWh           234,490kWh           337,294kWh           309,175kWh
                 2021年6月分           2021年7月分           2021年8月分           2021年9月分
                  399,979kWh           407,134kWh           310,013kWh           308,035kWh
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     S-27   和歌山橋本太陽光発電所                      分類       太陽光発電設備等
                              資産の概要
     特定資産の種類            再生可能エネルギー発電設備・不動産
     取得予定日            2021年12月3日             再生可能エネルギー発電設備の種類                  太陽光発電設備
                                                 JIFソーラーエナジー
                                      特定供給者
                                                 合同会社
     取得予定価格            960百万円
                                      買取電気事業者           関西電力株式会社
     発電所の評価額            862百万円~1,013百万円
                                      買取価格           40円/kWh
                               特定契約の
     (価格時点)            (2021年8月31日)
                               概要
                                                 受給開始日以降、最初
                                                 の検針日が属する月か
     土地の鑑定評価額            46百万円
                                      受給期間満了日           ら起算して240月目経
     (価格時点)            (2021年8月31日)
                                                 過後の最初の検針日の
                                                 前日
     所在地            和歌山県橋本市小峰台二丁目
                 8番2   他2筆
        地番                              パネルの種類           多結晶
                 準住居地域(北側部分)
        用途地域                              パネル出力           2,473.27kW
                 準工業地域(南側部分)
     土地
        面積         24,284.21㎡                    パネル設置数           10,095枚
                                                 General    Energy
        権利形態         賃借権(注)                    パネルメーカー
                                                 Solutions     Inc.
                                      パワコン供給者           株式会社ダイヘン
        認定日         2012年12月27日
                                                 自然エネルギーシステ
                                      EPC業者
                                                 ム株式会社
                               設備
                                      発電出力           1,990.00kW
                                            初年度     2,606MWh
        供給開始日         2017年4月3日
                                      想定年間発
                                            10年度     2,468MWh
                                      電電力量
     設備
                                            20年度     2,233MWh
                                            初年度     12.03%
                                      想定設備利
        残存調達期間         15年3ヶ月                           10年度     11.39%
                                      用率
                                            20年度     10.31%
        調達期間満了日         2037年4月2日                    架台基礎構造           杭基礎
        調達価格         40円/kWh                    権利形態           所有権
     オペレーター            丸紅株式会社             O&M業者                  株式会社シーエナジー
     特記事項
     本物件の土地の所有者は橋本市であり、本投資法人の土地利用権(賃借権)は登記がなされていません。また、土地賃
     貸借契約において、賃借権を第三者に譲渡等する場合、賃貸人である土地所有者の承諾を得ることが必要とされていま
     す。
     (注)    本物件の土地については、土地所有者を賃貸人、本投資法人を賃借人とする賃借権が設定されています。土地賃貸借契約の概要は、以
        下のとおりです。
        (土地賃貸借契約の概要)
        賃貸人:橋本市
        賃借人:本投資法人
        契約期間:2021年12月3日から2037年10月末日まで
        賃料:年121万4,210円
        敷金・保証金:契約保証金242万8,420円、原状回復義務履行保証金7,000万円。但し、強靭かつ持続可能な電気供給体制の確立を図るた
        めの電気事業法等の一部を改正する法律に基づく太陽光発電設備の廃棄等費用積立に関する改正が施行された場合において、賃借人が
        同法の定めに従い解体等積立金の積み立てを開始したときは、開始日以降に履行期が到来する履行保証金の預託義務は免除される。
        契約更新:賃貸人及び賃借人は、協議の上、土地賃貸借契約を更新することができる。
        中途解約:賃借人は、賃借人に土地賃貸借契約を継続し難い事由が生じたときは、賃貸人に対し、書面により土地賃貸借契約の解約を
        申し出ることができ、賃貸人が賃借人の申出をやむを得ないものと認めたときは、賃貸人が定める日をもって土地賃貸借契約は終了す
        る。
        賃貸人は、本物件の土地を国又は地方公共団体において、公共用、公用又は国の企業若しくは公益事業その他の用に供するために必要
        が生じたときは、土地賃貸借契約を解除することができ、かかる場合において賃借人は、これによって生じた損失につきその補償を求
        めることができる。
        譲渡承諾:賃借人は、土地賃貸借契約に基づく賃貸物件の賃借権を第三者に譲渡し、又は担保その他私権の目的に供する際には、賃貸
        人の書面による承諾を得なければならない。
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                             賃貸借の概要
     賃借人         JIFソーラーエナジー合同会社
     賃貸借期間         2021年12月3日から2037年4月2日まで
     賃料         前記「S-26 北海道小樽太陽光発電所」の「賃貸借の概要」の「賃料」欄と同じです。
     敷金・保証金         該当事項はありません。
     期間満了時の         前記「S-26 北海道小樽太陽光発電所」の「賃貸借の概要」の「期間満了時の更新について」欄と
     更新について         同じです。
     賃料改定に         前記「S-26 北海道小樽太陽光発電所」の「賃貸借の概要」の「賃料改定について」欄と同じで
     ついて         す。
     中途解約に         前記「S-26 北海道小樽太陽光発電所」の「賃貸借の概要」の「中途解約について」欄と同じで
     ついて         す。
     違約金         該当事項はありません。
     契約更改の方法         該当事項はありません。
                 1期目         2期目         3期目         4期目         5期目
                 32,467         35,731         32,499         35,546         32,314
                 6期目         7期目         8期目         9期目         10期目
                 35,323         32,111         35,100         31,908         34,877
     基本賃料
     (単位:千円)
                 11期目         12期目         13期目         14期目         15期目
                 31,658         34,543         31,337         34,171         31,014
                 16期目         17期目         18期目         19期目         20期目
                 33,837         30,709         33,503         30,404         33,168
                        バリュエーションレポートの概要

     物件名称          和歌山橋本太陽光発電所
     評価価値          862百万円~1,013百万円
     評価機関          PwCサステナビリティ合同会社
     価格時点          2021年8月31日
                           インカム・アプローチ
         項目         内容                      概要等
                      インカム・アプローチのうち、将来フリー・キャッシュ・フローを現在価値に割
                      引く評価方法(DCF法)を用いて算定された数値。割引率は、類似法人のベータ
               862百万円~       を利用し推定された資本コストと負債コストを、評価対象期間のウェイトで加重
     評価価値
               1,013百万円       平均して得た数値と、公表済の調達価格等に関する意見、直近の入札結果の分析
                      及びマーケット調査結果等を総合的に勘案して算定された数値。非課税期間につ
                      いては2.1~4.5%。
                          マーケット・アプローチ
                      マーケット・アプローチのうち、類似取引の取引価額を、財務数値等の指標で除
               701百万円~
     評価価値                 して得られる倍率を基に、評価対象事業・会社の事業価値ないしは株主価値を算
               1,053百万円
                      出する方法(類似取引法)を用いて算定された数値
     その他評価機関が評価に当たって特
                                         -
     別に留意した事項
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                          不動産鑑定評価書の概要
     物件名称             和歌山橋本太陽光発電所
     鑑定評価額(土地)             46百万円
     不動産鑑定評価機関             株式会社谷澤総合鑑定所
     価格時点             2021年8月31日
          項目             内容                    概要等
     DCF法による価格
                  884百万円                           -
     (設備及び土地)
                                リスクフリーレートに投資用不動産のリスクプレミアムを加
                                味し、太陽光発電施設の特性及び上場インフラファンドの取
     割引率             3.2%
                                引事例に基づく基準利回りに、対象発電施設の個別性に起因
                                するスプレッドを加減した結果を総合的に勘案して査定
     最終還元利回り             -%                           -
     原価法による積算価格
                  753百万円                           -
     (設備及び土地)
     土地積算価格比             5.3%                           -
     その他鑑定評価機関が鑑定評価に当たって留意した事項                                        -
                                 56/163















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                                               有価証券届出書(参照方式・内国投資証券)
          インフラ投資資産の収益性に係る意見書及びインフラ投資資産の収益継続性に係る意見書の概要
     意見書作成者                                    -
     意見書記載者が専門的知識を有する
                                         -
     と考えられる背景
     意見書記載者の独立性に係る説明                                    -
     意見内容の前提条件(インフラ投資
                                         -
     資産の稼働見込みの状況等)
     意見書の対象となるインフラ投資資
                                         -
     産の足元の収益の状況
     収益の計上が見込まれる時期及びそ
                                         -
     の根拠(収益の計上見込額を含む)
     利益の計上が見込まれる時期及びそ
                                         -
     の根拠(利益の計上見込額を含む)
     将来の収益状況が安定的と見込まれ
                                         -
     る旨の説明
                             本物件の特徴

     ■物件特性
     <立地>
     本物件の所在する和歌山県橋本市は、和歌山県の北東部に位置し、北は大阪府河内長野市と、東は奈良県五條市と、西
     は和歌山県伊都郡かつらぎ町と、南は和歌山県伊都郡九度山町及び同郡高野町と接しており、南海高野線「林間田園都
     市」駅より自動車で約10分、京奈和自動車道「橋本東」ICより自動車で約5分の距離に所在します。
     和歌山県橋本市の2021年3月末時点の人口は61,552人、世帯数は27,364世帯、総面積は130.55k㎡。
     また、和歌山県は、県を挙げて積極的な発電施設の誘致を推進しています。
     <気象条件>

     ① 気象官署
     本発電所の発電量を算出・検証するに当たって、以下の気象官署の気象データを使用しています。
     発電所の近傍に位置する気象観測所                                   かつらぎ
     気象データベース(METPV-11)で使用した地点名                             かつらぎ
     日射量の経年変動に使用した気象観測所                                 かつらぎ
     積雪深に使用した気象観測所                                      和歌山
     ② 日照時間
     近傍の気象観測所における平均年間日照時間は約1,780.4時間であり、県庁所在地の全国平均(約1,900時間)に比べ日
     照時間のやや短い地域であるといえます。
     ③ 風速
     かつらぎにおける直近30年の日最大風速は21.3m/s、日最大瞬間風速は35.7m/sです。
     ④ 積雪深
     和歌山の最深積雪の平均値は約1.3㎝、最深積雪記録は約6.0cmです。
     ⑤ 落雷
     当該地点を含む10kmメッシュの範囲における過去5年間の総落雷数は1,314回です。全国平均が1,010回であるため、本
     発電所の事業地における落雷リスクはやや高い地域であるといえます。
     <取得ハイライト>

     本物件は過去、台風によるパネルの脱落がありましたが、補強工事により是正可能と判断し、ブリッジファンド等にて
     取得しました。ブリッジファンド等の保有期間に追加的な補強工事を実施させ、架台とパネルの接合部分やケーブル等
     の工事を求めることで、懸念のない物件へと価値向上を実現した上で、本投資法人にて取得を決定しています。
     また、売主の意向を踏まえ、スポンサーグループのサポートを活用して、株式譲渡によりブリッジファンド等にて取得
     しました。その後、ブリッジファンド等の保有期間中にストラクチャーの変更を実施し、本投資法人は現物により取得
     します。
                            過年度の発電状況
               自 2020年10月31日
     対象期間
               至 2021年9月30日
                 2020年10月分           2020年11月分           2020年12月分            2021年1月分
                  169,630kWh           180,867kWh           145,873kWh           146,491kWh
                 2021年2月分           2021年3月分           2021年4月分           2021年5月分
     実績売電量
                  203,453kWh           224,922kWh           290,491kWh           253,170kWh
                 2021年6月分           2021年7月分           2021年8月分           2021年9月分
                  254,729kWh           232,921kWh           193,876kWh           154,909kWh
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     S-28   茨城常陸大宮太陽光発電所                      分類       太陽光発電設備等
                              資産の概要
     特定資産の種類            再生可能エネルギー発電設備・不動産
     取得予定日            2021年12月3日             再生可能エネルギー発電設備の種類                  太陽光発電設備
                                                 JIFソーラーエナジー
                                      特定供給者
                                                 合同会社
     取得予定価格            596百万円
                                                 東京電力エナジーパー
                                      買取電気事業者
                                                 トナー株式会社
                               特定契約の概
     発電所の評価額            550百万円~657百万円
                               要
                                      買取価格           36円/kWh
     (価格時点)            (2021年8月31日)
                                                 2020年2月14日から起
     土地の鑑定評価額            51百万円
                                      受給期間満了日           算して240月経過後最
     (価格時点)            (2021年8月31日)
                                                 初の計量日の前日
     所在地            茨城県常陸大宮市若林字小屋場
                 1740番1    他7筆
        地番                              パネルの種類           単結晶
        用途地域         非線引都市計画区域                    パネル出力           1,406.79kW
     土地
        面積         31,192.00㎡                    パネル設置数           4,466枚
        権利形態         所有権及び転借権(注)                    パネルメーカー           株式会社エクソル
                                      パワコン供給者           SMAジャパン株式会社
        認定日         2014年3月31日
                                      EPC業者           株式会社EDF
                                      発電出力           1,000.00kW
                               設備
                                            初年度     1,666MWh
        供給開始日         2020年2月14日
                                      想定年間発
                                            10年度     1,592MWh
                                      電電力量
     設備                                       20年度     1,439MWh
                                            初年度     13.52%
                                      想定設備利
        残存調達期間         18年2ヶ月                           10年度     12.92%
                                      用率
                                            20年度     11.68%
        調達期間満了日         2040年2月13日                    架台基礎構造           スクリュー杭基礎
        調達価格         36円/kWh                    権利形態           所有権
     オペレーター            丸紅株式会社             O&M業者                  株式会社EDF
     特記事項
     該当事項はありません。
     (注)    本物件の土地の一部については、土地所有者(個人)から地上権者(法人)に対して地上権(存続期間は2018年4月1日から2045年9月30
        日まで)が設定されており、地上権者を賃貸人、本投資法人を賃借人とする賃借権が設定されています。土地賃貸借契約の概要は、以
        下のとおりです。
        (土地賃貸借契約の概要)
        賃貸人:法人
        賃借人:本投資法人
        契約期間:2020年11月27日から2045年8月31日まで
        賃料:年260万円
        敷金・保証金:なし
        契約更新:賃貸借期間満了の日の6ヶ月前までに、賃貸人又は賃借人のいずれからも相手方に対して別段の通知の送付が無い限り、賃貸
        借期間満了後も同一条件で1年間更新され、以後も同様とされている。
        中途解約:不可
        譲渡承諾:賃借人は、土地賃貸借契約に基づく地上権を目的とする賃借権、太陽光発電設備、土地賃貸借契約上の当事者の地位及びこ
        れらに関する権利の全部又は一部を事前に賃貸人に通知することにより、賃借人から太陽光発電設備の賃貸を受ける者その他賃借人が
        指定する第三者に譲渡し又は金融機関等の担保に供することができる。
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                             賃貸借の概要
     賃借人         JIFソーラーエナジー合同会社
     賃貸借期間         2021年12月3日から2040年2月13日まで
     賃料         前記「S-26 北海道小樽太陽光発電所」の「賃貸借の概要」の「賃料」欄と同じです。
     敷金・保証金         該当事項はありません。
     期間満了時の         前記「S-26 北海道小樽太陽光発電所」の「賃貸借の概要」の「期間満了時の更新について」欄と
     更新について         同じです。
     賃料改定に         前記「S-26 北海道小樽太陽光発電所」の「賃貸借の概要」の「賃料改定について」欄と同じで
     ついて         す。
     中途解約に         前記「S-26 北海道小樽太陽光発電所」の「賃貸借の概要」の「中途解約について」欄と同じで
     ついて         す。
     違約金         該当事項はありません。
     契約更改の方法         該当事項はありません。
                 1期目         2期目         3期目         4期目         5期目
                 20,179         19,562         20,232         19,461         20,128
                 6期目         7期目         8期目         9期目         10期目
                 19,361         20,024         19,261         19,920         19,160
     基本賃料
     (単位:千円)
                 11期目         12期目         13期目         14期目         15期目
                 19,829         19,080         19,733         18,980         19,629
                 16期目         17期目         18期目         19期目         20期目
                 18,879         19,463         18,679         19,268         18,498
                        バリュエーションレポートの概要

     物件名称          茨城常陸大宮太陽光発電所
     評価価値          550百万円~657百万円
     評価機関          PwCサステナビリティ合同会社
     価格時点          2021年8月31日
                           インカム・アプローチ
         項目         内容                      概要等
                      インカム・アプローチのうち、将来フリー・キャッシュ・フローを現在価値に割
                      引く評価方法(DCF法)を用いて算定された数値。割引率は、類似法人のベータ
               550百万円~       を利用し推定された資本コストと負債コストを、評価対象期間のウェイトで加重
     評価価値
               657百万円       平均して得た数値と、公表済の調達価格等に関する意見、直近の入札結果の分析
                      及びマーケット調査結果等を総合的に勘案して算定された数値。課税期間につい
                      ては2.0~4.5%。非課税期間については2.2~4.5%。
                          マーケット・アプローチ
                      マーケット・アプローチのうち、類似取引の取引価額を、財務数値等の指標で除
               498百万円~
     評価価値                 して得られる倍率を基に、評価対象事業・会社の事業価値ないしは株主価値を算
               748百万円
                      出する方法(類似取引法)を用いて算定された数値
     その他評価機関が評価に当たって特
                                         -
     別に留意した事項
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                                               有価証券届出書(参照方式・内国投資証券)
                          不動産鑑定評価書の概要
     物件名称             茨城常陸大宮太陽光発電所
     鑑定評価額(土地)             51百万円
     不動産鑑定評価機関             株式会社谷澤総合鑑定所
     価格時点             2021年8月31日
          項目             内容                     項目
     DCF法による価格
                  592百万円                           -
     (設備及び土地)
                                リスクフリーレートに投資用不動産のリスクプレミアムを加
                                味し、太陽光発電施設の特性及び上場インフラファンドの取
     割引率             3.0%
                                引事例に基づく基準利回りに、対象発電施設の個別性に起因
                                するスプレッドを加減した結果を総合的に勘案して査定
     最終還元利回り             -%                           -
     原価法による積算価格
                  579百万円                           -
     (設備及び土地)
     土地積算価格比             8.7%                           -
     その他鑑定評価機関が鑑定評価に当たって留意した事項                                        -
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                                               有価証券届出書(参照方式・内国投資証券)
          インフラ投資資産の収益性に係る意見書及びインフラ投資資産の収益継続性に係る意見書の概要
     意見書作成者                                    -
     意見書記載者が専門的知識を有する
                                         -
     と考えられる背景
     意見書記載者の独立性に係る説明                                    -
     意見内容の前提条件(インフラ投資
                                         -
     資産の稼働見込みの状況等)
     意見書の対象となるインフラ投資資
                                         -
     産の足元の収益の状況
     収益の計上が見込まれる時期及びそ
                                         -
     の根拠(収益の計上見込額を含む)
     利益の計上が見込まれる時期及びそ
                                         -
     の根拠(利益の計上見込額を含む)
     将来の収益状況が安定的と見込まれ
                                         -
     る旨の説明
                             本物件の特徴

     ■物件特性
     <立地>
     JR水郡線「常陸大宮」駅の西方約3km、「水戸北スマート」ICの北方約23kmの距離に所在します。
     <気象条件>

     ① 気象官署
     本発電所の発電量を算出・検証するに当たって、以下の気象官署の気象データを使用しています。
     発電所の近傍に位置する気象観測所                                   常陸大宮
     気象データベース(METPV-11)で使用した地点名                             常陸大宮
     日射量の経年変動に使用した気象観測所                                 常陸大宮
     積雪深に使用した気象観測所                                      水戸
     ② 日照時間
     近傍の気象観測所における平均年間日照時間は1,799時間であり、県庁所在地の全国平均(1,900時間)に比べ日照時間
     のやや短い地域であるといえます。
     ③ 風速
     常陸大宮における直近30年の日最大風速は12.7m/s、日最大瞬間風速は29.8m/sです。
     ④ 積雪深
     水戸の最深積雪の平年値は8.2cm、最深積雪記録は27cmです。
     ⑤ 落雷
     当該地点を含む10kmメッシュの範囲における過去5年間の総落雷数は3,047回です。全国平均が1,010回であるため、本
     発電所の事業地における落雷リスクは高い地域であるといえます。
                            過年度の発電状況
               自 2020年10月31日
     対象期間
               至 2021年9月30日
                 2020年10月分           2020年11月分           2020年12月分            2021年1月分
                  118,800kWh           102,782kWh           119,791kWh           134,179kWh
                 2021年2月分           2021年3月分           2021年4月分           2021年5月分
     実績売電量
                  146,911kWh           178,375kWh           172,562kWh           180,077kWh
                 2021年6月分           2021年7月分           2021年8月分           2021年9月分
                  121,042kWh           134,618kWh           115,757kWh           131,558kWh
                                 61/163






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                                               有価証券届出書(参照方式・内国投資証券)
     S-29   福島伊達太陽光発電所                      分類       太陽光発電設備等
                              資産の概要
     特定資産の種類            再生可能エネルギー発電設備・不動産
     取得予定日            2021年12月3日             再生可能エネルギー発電設備の種類                  太陽光発電設備
                                                 JIFソーラーエナジー
                                      特定供給者
                                                 合同会社
     取得予定価格            460百万円
                                                 東北電力ネットワーク
                                      買取電気事業者
                                                 株式会社
     発電所の評価額            435百万円~530百万円
                               特定契約の概
                                      買取価格           32円/kWh
     (価格時点)            (2021年8月31日)
                               要
                                                 受給開始日以降、最初
                                                 の検針日が属する月の
     土地の鑑定評価額            54百万円
                                      受給期間満了日           翌月から起算して229
     (価格時点)            (2021年8月31日)
                                                 月目経過後最初の検針
                                                 日の前日
     所在地            福島県伊達市霊山町山野川字杉之内
                 6番6   他3筆
        地番                              パネルの種類           多結晶
        用途地域         非線引都市計画区域                    パネル出力           1,105.50kW
     土地
        面積         17,690.94㎡                    パネル設置数           3,300枚
                                                 JAソーラー・ジャパン
        権利形態         所有権                    パネルメーカー
                                                 株式会社
                                      パワコン供給者           デルタ電子株式会社
        認定日         2015年3月6日
                                      EPC業者           石栄建物株式会社
                                      発電出力           1,000.00kW
                               設備
                                            初年度     1,346MWh
        供給開始日         2021年2月26日
                                      想定年間発
                                            10年度     1,287MWh
                                      電電力量
     設備                                       20年度     1,200MWh
                                            初年度     13.91%
                                      想定設備利
        残存調達期間         18年3ヶ月                           10年度     13.30%
                                      用率
                                            20年度     12.39%
        調達期間満了日         2040年3月31日                    架台基礎構造           杭基礎
        調達価格         32円/kWh                    権利形態           所有権
     オペレーター            丸紅株式会社             O&M業者                  株式会社シーエナジー
     特記事項
     該当事項はありません。
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                             賃貸借の概要
     賃借人         JIFソーラーエナジー合同会社
     賃貸借期間         2021年12月3日から2040年3月31日まで
     賃料         前記「S-26 北海道小樽太陽光発電所」の「賃貸借の概要」の「賃料」欄と同じです。
     敷金・保証金         該当事項はありません。
     期間満了時の         前記「S-26 北海道小樽太陽光発電所」の「賃貸借の概要」の「期間満了時の更新について」欄と
     更新について         同じです。
     賃料改定に         前記「S-26 北海道小樽太陽光発電所」の「賃貸借の概要」の「賃料改定について」欄と同じで
     ついて         す。
     中途解約に         前記「S-26 北海道小樽太陽光発電所」の「賃貸借の概要」の「中途解約について」欄と同じで
     ついて         す。
     違約金         該当事項はありません。
     契約更改の方法         該当事項はありません。
                 1期目         2期目         3期目         4期目         5期目
                 14,189         14,361         14,211         14,287         14,138
                 6期目         7期目         8期目         9期目         10期目
                 14,213         14,065         14,140         13,992         14,066
     基本賃料
     (単位:千円)
                 11期目         12期目         13期目         14期目         15期目
                 13,919         13,992         13,855         13,933         13,787
                 16期目         17期目         18期目         19期目         20期目
                 13,860         13,714         13,786         13,622         13,683
                        バリュエーションレポートの概要

     物件名称          福島伊達太陽光発電所
     評価価値          435百万円~530百万円
     評価機関          PwCサステナビリティ合同会社
     価格時点          2021年8月31日
                           インカム・アプローチ
         項目         内容                      概要等
                      インカム・アプローチのうち、将来フリー・キャッシュ・フローを現在価値に割
                      引く評価方法(DCF法)を用いて算定された数値。割引率は、類似法人のベータ
               435百万円~       を利用し推定された資本コストと負債コストを、評価対象期間のウェイトで加重
     評価価値
               530百万円       平均して得た数値と、公表済の調達価格等に関する意見、直近の入札結果の分析
                      及びマーケット調査結果等を総合的に勘案して算定された数値。課税期間につい
                      ては2.0~4.5%。非課税期間については2.2~4.5%。
                          マーケット・アプローチ
                      マーケット・アプローチのうち、類似取引の取引価額を、財務数値等の指標で除
               385百万円~
     評価価値                 して得られる倍率を基に、評価対象事業・会社の事業価値ないしは株主価値を算
               579百万円
                      出する方法(類似取引法)を用いて算定された数値
     その他評価機関が評価に当たって特
                                         -
     別に留意した事項
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                          不動産鑑定評価書の概要
     物件名称             福島伊達太陽光発電所
     鑑定評価額(土地)             54百万円
     不動産鑑定評価機関             株式会社谷澤総合鑑定所
     価格時点             2021年8月31日
          項目             内容                    概要等
     DCF法による価格
                  456百万円                           -
     (設備及び土地)
                                リスクフリーレートに投資用不動産のリスクプレミアムを加
                                味し、太陽光発電施設の特性及び上場インフラファンドの取
     割引率             3.4%
                                引事例に基づく基準利回りに、対象発電施設の個別性に起因
                                するスプレッドを加減した結果を総合的に勘案して査定
     最終還元利回り             -%                           -
     原価法による積算価格
                  465百万円                           -
     (設備及び土地)
     土地積算価格比             11.9%                           -
     その他鑑定評価機関が鑑定評価に当たって留意した事項                                        -
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          インフラ投資資産の収益性に係る意見書及びインフラ投資資産の収益継続性に係る意見書の概要
     意見書作成者                 三井化学株式会社
                      太陽光発電に関する診断・コンサルティング事業で、太陽光発電所の計画、建
                      設、完工、稼働の各段階に対して、太陽光パネルに関するサービス、太陽光発電
                      所に関するサービスを提供しています。
                      太陽光パネルに関しては、パネル品質診断、パネルメーカー工場調査、パネル出
                      荷検査、パネル受入診断というサービスを提供しており、太陽光発電所に関して
                      は、計画時診断、建中時診断、完工時診断、発電量データ診断、引渡時診断、稼
                      働時診断というサービスを提供している。このようなサービスを通じて、数百
                      件、合計5,000MW以上の業務実績があります。
                      また、次の理由により太陽光発電所に関して正確な資産価値の評価が可能です。
     意見書記載者が専門的知識を有する
                      太陽光パネルに使われる材料(特にプラスチック)ならびに太陽光パネルの信頼
     と考えられる背景
                      性・耐久性に関して20年以上の技術的知見を有しています。
                      自社単独あるいは他社と共同で太陽光発電設備を保有しており、太陽光発電設備
                      の計画、建設、運用に関して高度な専門知識を有しています。
                      太陽光発電の先進地域であるヨーロッパで太陽光パネルの認証試験、太陽光発電
                      所の診断・コンサルティングに関する事業を行っているドイツのPI
                      Photovoltaik-Institut           Berlin    AGと提携して、同社が長年の事業経験で培った
                      太陽光パネルの評価、太陽光発電所の技術アドバイザーサービスに関するノウハ
                      ウを取り入れています。
                      本意見書作成日時点において、本意見書に関連する特定の投資法人、資産運用会
                      社、オペレーター、スポンサー及び幹事取引参加者との間に資本関係はなく、利
     意見書記載者の独立性に係る説明
                      害関係もありません。以上より、投資法人、資産運用会社、オペレーター、スポ
                      ンサー及び幹事取引参加者からの独立性を有しているということができます。
                      本発電所は、再エネ特措法に基づき、2015年3月6日付で設備認定を受けています
                      (経済産業省20150130東北第307号)。
                      また、2021年2月25日付で東北電力ネットワーク株式会社との間に電力の受給開
                      始日を2021年2月26日とする「電力受給契約」が締結されています。締結された
                      電力受給契約の概要は以下のとおりです。
     意見内容の前提条件(インフラ投資                 ・受給期間:受給開始日(同日を含む)から受給契約の契約期間満了の日まで
     資産の稼働見込みの状況等)                 ・電力量料金単価:32円/kWh(税抜)
                      ・再エネ買取制度の調達期間:受給開始日以降、最初の検針日が属する月の翌月
                      から起算して229月目の検針日の前日まで
                      なお、本発電所における2021年3月25日付「購入電力量のお知らせ」を確認する
                      ことにより、本発電所は稼動を開始し、電力会社への売電を開始していると結論
                      づけました。
     意見書の対象となるインフラ投資資                 本発電所の実績売電収益について、購入電力量に基づいて2021年3月から2021年7
     産の足元の収益の状況                 月分までの実績売電収益について確認しました。
     収益の計上が見込まれる時期及びそ                 本発電所は既に稼働済であり、電力の受給開始日から2021年9月まですでに売電
     の根拠(収益の計上見込額を含む)                 収益が確認されています。
                      予測売電収益算定の基礎となる期間の発電量については、テクニカルレポートの
                      期待発電量P50値を採用しています。また太陽光発電所の稼働及び維持管理に必
     利益の計上が見込まれる時期及びそ                 要となる主な運営費用は、維持管理費、公租公課、保険料、地代、固定資産税、
     の根拠(利益の計上見込額を含む)                 撤去費用積立金、その他費用等が想定されます。上記収益から費用を差し引くこ
                      とにより、本発電所においては、本件投資法人の資産取得日より利益計上が可能
                      であると結論づけました。
                      本発電所における発電電力の買取価格は、再エネ特措法に基づく固定価格買取制
                      度下において東北電力ネットワーク株式会社との間に締結された電力受給契約に
                      基づき、2021年2月~2040年4月の期間において固定価格での買取が決定していま
                      す。
                      本事業において使用されている太陽光パネルは多結晶シリコンであり、太陽光パ
                      ネルメーカーの出力保証、当社が保有する太陽光パネルの信頼性データベースか
     将来の収益状況が安定的と見込まれ
                      ら総合的に判断して、出力低下率は次のとおりに見積もられました。1年目:-
     る旨の説明
                      1.0%、2年目~10年目:前年比-0.5%/年、11年目以降:前年比-0.7%/年。
                      PCS及び受変電設備等については、定期点検を行う等の適切なメンテナンスを行
                      うことで、特段の性能劣化は生じないと判断され、本発電所においては、定期的
                      な点検及び定期的な部品等の交換が予定されています。立地環境についても特段
                      の腐食、劣化を促進する要素は認められません。上記により、系統連系(売電)
                      開始後20年目においても、本発電所は収益を計上可能であると判断されます。
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                             本物件の特徴
     ■物件特性
     <立地>
     「国見」ICの南東方約17.3㎞(自動車で約25分)、阿武隈急行線「二井田」駅の南東方約6.4㎞(自動車で約10分)に所在
     します。
     <気象条件>

     ① 気象官署
     本発電所の発電量を算出・検証するに当たって、以下の気象官署の気象データを使用しています。
     発電所の近傍に位置する気象観測所                                   福島
     気象データベース(METPV-11)で使用した地点名                             福島
     日射量の経年変動に使用した気象観測所                                 福島
     積雪深に使用した気象観測所                                      福島
     ② 日照時間
     近傍の気象観測所における平均年間日照時間は約1,750時間であり、県庁所在地の全国平均(約1,900時間)に比べ日照
     時間のやや短い地域であるといえます。
     ③ 風速
     福島における直近30年の日最大風速は15.2m/s、日最大瞬間風速は31m/sです。
     ④ 積雪深
     福島の最深積雪の平年値は約26㎝、最深積雪記録は約56cmです。
     ⑤ 落雷
     当該地点における直近30年間の雷日数は、平年値で約12.6日であり、比較的落雷の少ない地域です。
                            過年度の発電状況
               自 2020年10月31日
     対象期間
               至 2021年9月30日
                 2020年10月分           2020年11月分           2020年12月分            2021年1月分
                   -kWh           -kWh           -kWh           -kWh
                 2021年2月分           2021年3月分           2021年4月分           2021年5月分
     実績売電量
                   -kWh          112,914kWh           151,979kWh           149,096kWh
                 2021年6月分           2021年7月分           2021年8月分           2021年9月分
                  136,285kWh           137,398kWh           103,538kWh           116,923kWh
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     S-30   宮城仙台平沢1号・2号太陽光発電所                      分類       太陽光発電設備等
                              資産の概要
     特定資産の種類            信託受益権(再生可能エネルギー発電設備・不動産)
     取得予定日            2021年12月3日             再生可能エネルギー発電設備の種類                  太陽光発電設備
                                                 JIFソーラーエナジー
                                      特定供給者
                                                 合同会社
     取得予定価格            1,760百万円
                                                 東北電力ネットワーク
                                      買取電気事業者
                                                 株式会社
     発電所の評価額            1,574百万円~1,870百万円
                               特定契約の概
                                      買取価格           36円/kWh(1号・2号)
     (価格時点)            (2021年8月31日)
                               要
                                                 受給開始日以降、最初
                                                 の検針日から起算して
     土地の鑑定評価額            211百万円
                                      受給期間満了日           240月経過後最初の検
     (価格時点)            (2021年8月31日)
                                                 針日の前日(1号・2
                                                 号)
     所在地            宮城県仙台市青葉区芋沢字平沢
                 2番2   他14筆
        地番                              パネルの種類           多結晶
        用途地域         市街化調整区域                    パネル出力           4,440.70kW
     土地
        面積         168,192.29㎡                    パネル設置数           16,148枚
        権利形態         地上権(注)                    パネルメーカー           WWB株式会社
                                                 華為(ファーウェイ)
                                      パワコン供給者
                 2014年3月28日(1号・2
                                                 技術日本株式会社
        認定日
                 号)
                                      EPC業者           株式会社エクソル
                                      発電出力           3,994.20kW
                                                 2,519MWh(1号)
                                            初年度
                                                 2,514MWh(2号)
                 2018年2月6日(1号)
        供給開始日
                                      想定年間発           2,408MWh(1号)
                 2018年5月28日(2号)
                                            10年度
                               設備
                                      電電力量           2,403MWh(2号)
                                                 2,177MWh(1号)
                                            20年度
     設備                                            2,172MWh(2号)
                                                 12.99%(1号)
                                            初年度
                                                 12.89%(2号)
                 16年2ヶ月(1号)                    想定設備利           12.42%(1号)
        残存調達期間                                    10年度
                 16年5ヶ月(2号)                    用率           12.32%(2号)
                                                 11.22%(1号)
                                            20年度
                                                 11.14%(2号)
                 2038年2月5日(1号)
        調達期間満了日                              架台基礎構造           杭基礎
                 2038年5月27日(2号)
        調達価格         36円/kWh                    権利形態           所有権
     オペレーター            丸紅株式会社             O&M業者                  株式会社シーエナジー
     特記事項
     本物件は複数の発電所から構成されていますが、一部の発電所は公道に隣接していないため、将来的に当該発電所のみ
     の譲渡が必要になった場合には、別途残存部分への土地利用権の設定等を要する可能性があります。
     (注)    本物件の土地については、土地所有者を地上権設定者、みずほ信託銀行株式会社を地上権者とする地上権が設定され登記がなされてい
        ます。地上権設定契約の概要は、以下のとおりです。
        (地上権設定契約の概要)
        地上権設定者:法人
        地上権者:みずほ信託銀行株式会社
        存続期間:2016年12月27日から2039年12月26日まで
        地代:年10,000,000円(3か月分前払いとし、毎年3月末日、6月末日、9月末日及び12月末日(金融機関休業日の場合は前営業日)まで
        に、翌月1日から3か月分を支払う)
        地代改定:なし
        敷金・保証金:20,000,000円
        契約更新:地上権者が存続期間の満了する日の30日前までに、地上権設定者に書面による延長の通知をした場合には、地上権の存続期
        間は同額の地代で更に10年間延長される。
        中途解約:地上権者は、東北電力株式会社と発電所との連系開始日から20年を経過した後は、地上権設定者に書面により通知すること
        により、地上権設定契約を直ちに解約できる。
        優先買取権:なし
        譲渡承諾:地上権設定者及び地上権者は、地上権者が、地上権設定者の書面による承諾を得た上で、第三者に対して地上権設定契約上
        の地位若しくは権利又は義務の全部又は一部の譲渡を行った場合、第三者との間においても引き続き地上権設定契約の記載のとおりそ
        の効力が継続することを確認し、地上権者は、当該第三者に対して地上権設定契約の規定を遵守させる。
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                                               有価証券届出書(参照方式・内国投資証券)
                             賃貸借の概要
     賃借人         JIFソーラーエナジー合同会社
     賃貸借期間         2021年12月3日から2038年5月27日まで(1号・2号)
     賃料         前記「S-26 北海道小樽太陽光発電所」の「賃貸借の概要」の「賃料」欄と同じです。
     敷金・保証金         該当事項はありません。
     期間満了時の         前記「S-26 北海道小樽太陽光発電所」の「賃貸借の概要」の「期間満了時の更新について」欄と
     更新について         同じです。
     賃料改定に         前記「S-26 北海道小樽太陽光発電所」の「賃貸借の概要」の「賃料改定について」欄と同じで
     ついて         す。
     中途解約に         前記「S-26 北海道小樽太陽光発電所」の「賃貸借の概要」の「中途解約について」欄と同じで
     ついて         す。
     違約金         該当事項はありません。
     契約更改の方法         該当事項はありません。
                 1期目         2期目         3期目         4期目         5期目
                 59,784         59,892         59,808         59,583         59,499
                 6期目         7期目         8期目         9期目         10期目
                 59,275         59,211         59,028         58,943         58,719
     基本賃料
     (単位:千円)
                 11期目         12期目         13期目         14期目         15期目
                 58,635         58,411         58,225         57,793         57,627
                 16期目         17期目         18期目         19期目         20期目
                 57,238         57,051         56,621         56,454         56,065
                        バリュエーションレポートの概要

     物件名称          宮城仙台平沢1号・2号太陽光発電所
     評価価値          1,574百万円~1,870百万円
     評価機関          PwCサステナビリティ合同会社
     価格時点          2021年8月31日
                           インカム・アプローチ
         項目         内容                      概要等
                      インカム・アプローチのうち、将来フリー・キャッシュ・フローを現在価値に割
                      引く評価方法(DCF法)を用いて算定された数値。割引率は、類似法人のベータ
               1,574   百  万
                      を利用し推定された資本コストと負債コストを、評価対象期間のウェイトで加重
     評価価値          円~1,870百
                      平均して得た数値と、公表済の調達価格等に関する意見、直近の入札結果の分析
               万円
                      及びマーケット調査結果等を総合的に勘案して算定された数値。非課税期間につ
                      いては2.1~4.5%。
                          マーケット・アプローチ
               1,301   百  万  マーケット・アプローチのうち、類似取引の取引価額を、財務数値等の指標で除
     評価価値          円~1,955百       して得られる倍率を基に、評価対象事業・会社の事業価値ないしは株主価値を算
               万円       出する方法(類似取引法)を用いて算定された数値
     その他評価機関が評価に当たって特
                                         -
     別に留意した事項
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                                               有価証券届出書(参照方式・内国投資証券)
                          不動産鑑定評価書の概要
     物件名称             宮城仙台平沢1号・2号太陽光発電所
     鑑定評価額(土地)             211百万円
     不動産鑑定評価機関             株式会社谷澤総合鑑定所
     価格時点             2021年8月31日
          項目             内容                    概要等
     DCF法による価格
                  1,630百万円                           -
     (設備及び土地)
                                リスクフリーレートに投資用不動産のリスクプレミアムを加
                                味し、太陽光発電施設の特性及び上場インフラファンドの取
     割引率             3.0%
                                引事例に基づく基準利回りに、対象発電施設の個別性に起因
                                するスプレッドを加減した結果を総合的に勘案して査定
     最終還元利回り             -%                           -
     原価法による積算価格
                  1,510百万円                           -
     (設備及び土地)
     土地積算価格比             12.9%                           -
     その他鑑定評価機関が鑑定評価に当たって留意した事項                                        -
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                                               有価証券届出書(参照方式・内国投資証券)
          インフラ投資資産の収益性に係る意見書及びインフラ投資資産の収益継続性に係る意見書の概要
     意見書作成者                                    -
     意見書記載者が専門的知識を有する
                                         -
     と考えられる背景
     意見書記載者の独立性に係る説明                                    -
     意見内容の前提条件(インフラ投資
                                         -
     資産の稼働見込みの状況等)
     意見書の対象となるインフラ投資資
                                         -
     産の足元の収益の状況
     収益の計上が見込まれる時期及びそ
                                         -
     の根拠(収益の計上見込額を含む)
     利益の計上が見込まれる時期及びそ
                                         -
     の根拠(利益の計上見込額を含む)
     将来の収益状況が安定的と見込まれ
                                         -
     る旨の説明
                             本物件の特徴

     ■物件特性
     <立地>
     JR東北新幹線「仙台」駅の北西方約15㎞(道路距離、以下同様)、東北自動車道「泉スマート」ICの西方約7㎞に所在し
     ます。
     <気象条件>

     ① 気象官署
     本発電所の発電量を算出・検証するに当たって、以下の気象官署の気象データを使用しています。
     発電所の近傍に位置する気象観測所                                   仙台
     気象データベース(METPV-11)で使用した地点名                             仙台
     日射量の経年変動に使用した気象観測所                                 仙台
     積雪深に使用した気象観測所                                      仙台
     ② 日照時間
     近傍の気象観測所における平均年間日照時間は約1,837時間であり、県庁所在地の全国平均(約1,900時間)に比べ概ね
     同水準の地域であるといえます。
     ③ 風速
     仙台における直近30年の日最大風速は24m/s、日最大瞬間風速は41.2m/sです。
     ④ 積雪深
     仙台の最深積雪の平年値は約15.7㎝、最深積雪記録は約35cmです。
     ⑤ 落雷
     当該地点を含む10kmメッシュの範囲における過去5年間の総落雷数は594回です。全国平均が1,010回であるため、本発
     電所の事業地における落雷リスクは低い地域であるといえます。
                            過年度の発電状況
               自 2020年10月1日
     対象期間
               至 2021年9月30日
                 2020年10月分           2020年11月分           2020年12月分            2021年1月分
                  338,500kWh           275,110kWh           135,590kWh           215,750kWh
                 2021年2月分           2021年3月分           2021年4月分           2021年5月分
     実績売電量
                  463,560kWh           532,250kWh           662,300kWh           517,210kWh
                 2021年6月分           2021年7月分           2021年8月分           2021年9月分
                  376,880kWh           512,940kWh           320,630kWh           421,810kWh
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     S-31   山口下関太陽光発電所                      分類       太陽光発電設備等
                              資産の概要
     特定資産の種類            再生可能エネルギー発電設備・不動産
     取得予定日            2021年12月3日             再生可能エネルギー発電設備の種類                  太陽光発電設備
                                                 JIFソーラーエナジー
                                      特定供給者
                                                 合同会社
     取得予定価格            810百万円
                                                 中国電力ネットワーク
                                      買取電気事業者
                                                 株式会社
                               特定契約の概
     発電所の評価額            768百万円~948百万円
                               要
                                      買取価格           21円/kWh
     (価格時点)            (2021年8月31日)
                                                 受給開始日から起算し
     土地の鑑定評価額            182百万円
                                      受給期間満了日           て240月経過後最初の
     (価格時点)            (2021年8月31日)
                                                 検針日の前日
     所在地            山口県下関市大字吉田字梅ノ木
                 477番   他32筆
        地番                              パネルの種類           単結晶
        用途地域         市街化調整区域                    パネル出力           3,024.84kW
        面積         92,197.65㎡(注1)                    パネル設置数           7,756枚
     土地
                                                 カナディアン・ソー
                 所有権、賃借権(注2)及び
        権利形態                              パネルメーカー           ラー・プロジェクト株
                 地役権    (注3)
                                                 式会社
                                                 華為(ファーウェイ)
                                      パワコン供給者
                                                 技術日本株式会社
        認定日         2018年3月7日
                                      EPC業者           ユメヤ株式会社
                               設備
                                      発電出力           1,999.00kW
                                            初年度     3,565MWh
        供給開始日         2020年6月29日
                                      想定年間発
                                            10年度     3,408MWh
                                      電電力量
     設備
                                            20年度     3,176MWh
                                            初年度     13.46%
                                      想定設備利
        残存調達期間         18年6ヶ月                           10年度     12.86%
                                      用率
                                            20年度     11.99%
        調達期間満了日         2040年6月28日                    架台基礎構造           杭基礎
        調達価格         21円/kWh                    権利形態           所有権
     オペレーター            丸紅株式会社             O&M業者                  ユメヤ株式会社
     特記事項
     ・本物件の土地の一部(アクセス用通路)については、本投資法人の土地利用権に優先する順位にて対抗要件を具備し
     ている第三者の賃借権が設定されていますが、当該土地につき第三者の賃借権が主張された場合においても、代替地の
     占用許可等を取得することにより対応可能であると判断しています。
     ・本物件は第三者が保有する隣接プロジェクトと併せて林地開発許可が取得されており、調整池の利用等の観点で一体
     的に管理運営されています。
     (注1) 当該面積には地役権が設定された用地の面積は含んでおりません。
     (注2) 本物件の土地の一部については、土地所有者を賃貸人、本投資法人を賃借人とする賃借権が設定されており、又は本投資法人による本
        物件の取得予定日までに賃借権が設定される予定です。土地賃貸借契約の概要は、以下のとおりです。
        (土地賃貸借契約①の概要)
        賃貸人:法人2社
        賃借人:本投資法人
        契約期間:2020年11月5日から2045年11月5日まで
        賃料:年5,188円
        敷金・保証金:なし
        契約更新:賃貸借期間終了日までに発電設備の撤去その他の賃借人が本事業を終了するために必要となる行為が完了しない場合、当該
        行為が完了するまで、賃貸借期間が延長される。
        中途解約:賃借人は、賃貸人全員に対し、1ヶ月以上前に書面で申入れを行うことにより、本契約の全部又は一部を終了させることがで
        きる。
        譲渡承諾:各賃貸人は、賃借人又は賃借人が指定する特別目的会社(投資法人を含む。)が、本事業を譲渡する場合において、本契約
        上の賃借人若しくは当該特別目的会社の地位又はこれに基づく権利義務の全部若しくは一部を本事業の譲受人又はその指定する者に譲
        渡することについて、本契約をもって異議を留めずに承諾するものとされている。
        (土地賃貸借契約②の概要)
        賃貸人:法人
        賃借人:本投資法人
        契約期間:契約締結日から2040年9月30日まで
        賃料:年5,000円
        敷金・保証金:なし
        契約更新:該当事項なし
        中途解約:賃借人は、賃貸人に対し、1ヶ月以上前に書面で申入れを行うことにより、本契約の全部又は一部を終了させることができ
        る。
        譲渡承諾:賃貸人及び賃借人は、本契約上の地位並びに権利及び義務の全部又は一部を第三者に譲渡し又はその他の処分をする場合に
        は、相手方の事前の書面による承諾を得るものとする。なお、賃借人又は賃借人が指定する特別目的会社(投資法人を含む。)が、賃
        借人又はその承継人の行う太陽光発電事業(以下「本事業」という。)を譲渡する場合において、本契約上の賃借人若しくは当該特別
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        目的会社の地位又はこれに基づく権利義務の全部若しくは一部を本事業の譲受人又はその指定する者に譲渡することについて、賃貸人
        は、承諾を行うにあたり、合理的理由なくこれを拒絶、留保又は遅滞をしないものとされている。
     (注3) 排水路の設置及びその維持管理に伴う通行を目的として、本物件の土地の一部を要役地、隣接する公道から排水先である河川までの区
        間に存在する私有地を承役地とする地役権が設定されています。
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                             賃貸借の概要
     賃借人         JIFソーラーエナジー合同会社
     賃貸借期間         2021年12月3日から2040年6月28日まで
     賃料         前記「S-26 北海道小樽太陽光発電所」の「賃貸借の概要」の「賃料」欄と同じです。
     敷金・保証金         該当事項はありません。
     期間満了時の         前記「S-26 北海道小樽太陽光発電所」の「賃貸借の概要」の「期間満了時の更新について」欄と
     更新について         同じです。
     賃料改定に         前記「S-26 北海道小樽太陽光発電所」の「賃貸借の概要」の「賃料改定について」欄と同じで
     ついて         す。
     中途解約に         前記「S-26 北海道小樽太陽光発電所」の「賃貸借の概要」の「中途解約について」欄と同じで
     ついて         す。
     違約金         該当事項はありません。
     契約更改の方法         該当事項はありません。
                 1期目         2期目         3期目         4期目         5期目
                 23,563         26,337         23,591         26,202         23,470
                 6期目         7期目         8期目         9期目         10期目
                 26,068         23,350         25,934         23,229         25,799
     基本賃料
     (単位:千円)
                 11期目         12期目         13期目         14期目         15期目
                 23,108         25,687         23,012         25,557         22,891
                 16期目         17期目         18期目         19期目         20期目
                 25,423         22,770         25,244         22,601         25,078
                        バリュエーションレポートの概要

     物件名称          山口下関太陽光発電所
     評価価値          768百万円~948百万円
     評価機関          PwCサステナビリティ合同会社
     価格時点          2021年8月31日
                           インカム・アプローチ
         項目         内容                      概要等
                      インカム・アプローチのうち、将来フリー・キャッシュ・フローを現在価値に割
                      引く評価方法(DCF法)を用いて算定された数値。割引率は、類似法人のベータ
               768百万円~       を利用し推定された資本コストと負債コストを、評価対象期間のウェイトで加重
     評価価値
               948百万円       平均して得た数値と、公表済の調達価格等に関する意見、直近の入札結果の分析
                      及びマーケット調査結果等を総合的に勘案して算定された数値。課税期間につい
                      ては2.0~4.5%。非課税期間については2.2~4.5%。
                          マーケット・アプローチ
                      マーケット・アプローチのうち、類似取引の取引価額を、財務数値等の指標で除
               707百万円~
     評価価値                 して得られる倍率を基に、評価対象事業・会社の事業価値ないしは株主価値を算
               1,062百万円
                      出する方法(類似取引法)を用いて算定された数値
     その他評価機関が評価に当たって特
                                         -
     別に留意した事項
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                                               有価証券届出書(参照方式・内国投資証券)
                          不動産鑑定評価書の概要
     物件名称             山口下関太陽光発電所
     鑑定評価額(土地)             182百万円
     不動産鑑定評価機関             一般財団法人日本不動産研究所
     価格時点             2021年8月31日
          項目             内容                     項目
     DCF法による価格
                  798百万円                           -
     (設備及び土地)
                                リスクフリーレートに投資用不動産のリスクプレミアムを加
                                味し、太陽光発電施設の特性及び上場インフラファンドの取
     割引率             3.6%
                                引事例に基づく基準利回りに、対象発電施設の個別性に起因
                                するスプレッドを加減した結果を総合的に勘案して査定
     最終還元利回り             -%                           -
     原価法による積算価格
                  711百万円                           -
     (設備及び土地)
     土地積算価格比             22.9%                           -
     その他鑑定評価機関が鑑定評価に当たって留意した事項                                        -
                                 74/163















                                                          EDINET提出書類
                                              ジャパン・インフラファンド投資法人(E35423)
                                               有価証券届出書(参照方式・内国投資証券)
          インフラ投資資産の収益性に係る意見書及びインフラ投資資産の収益継続性に係る意見書の概要
     意見書作成者                                    -
     意見書記載者が専門的知識を有する
                                         -
     と考えられる背景
     意見書記載者の独立性に係る説明                                    -
     意見内容の前提条件(インフラ投資
                                         -
     資産の稼働見込みの状況等)
     意見書の対象となるインフラ投資資
                                         -
     産の足元の収益の状況
     収益の計上が見込まれる時期及びそ
                                         -
     の根拠(収益の計上見込額を含む)
     利益の計上が見込まれる時期及びそ
                                         -
     の根拠(利益の計上見込額を含む)
     将来の収益状況が安定的と見込まれ
                                         -
     る旨の説明
                             本物件の特徴

     ■物件特性
     <立地>
     本物件の所在する山口県下関市は、県下最大の人口を有している山口県の南西端に位置する中核市であり、本物件はJR
     美弥線「厚保」駅の西方約6.6㎞(道路距離、以下同様)、中国自動車道「美弥西」ICの西方約5.5㎞に所在します。
     山口県下関市の2021年8月末時点の人口は255,066人、世帯数は129,660世帯、総面積は716.10k㎡。
     また、山口県は、温室効果ガス排出量を2030年度において17.8%削減を目指す地球温暖化対策実行計画を2021年3月に策
     定し、環境への取組みにも注力しています。
     <気象条件>

     ① 気象官署
     本発電所の発電量を算出・検証するに当たって、以下の気象官署の気象データを使用しています。
     発電所の近傍に位置する気象観測所                                   豊田
     気象データベース(METPV-11)で使用した地点名                             豊田
     日射量の経年変動に使用した気象観測所                                 豊田
     積雪深に使用した気象観測所                                      下関
     ② 日照時間
     山口における直近20年間の平均年間日照時間は1,897.1時間であり、県庁所在地の全国平均(約1,900時間)に比べ概ね
     同水準の地域であるといえます。
     ③ 風速
     豊田における直近30年の平均風速は1.9m/s。最大瞬間風速は2012年に確認された26.6m/sです。
     ④ 積雪深
     下関における直近30年間の最深積雪量は最大12cmです。
     ⑤ 落雷
     当該地点を含む10kmメッシュの範囲における過去5年間の総落雷数は837回です。全国平均が1,010回であるため、本発
     電所の事業地は落雷による被害が発生する可能性がやや低いといえます。
     <取得ハイライト>

     本物件の取得は、太陽光発電を中心としたエネルギーソリューションビジネスを展開する売主が、取引行であるみずほ
     銀行へ稼働前の本物件の売却を相談があったことを契機に、本資産運用会社が有する物件情報のルートのうち、スポン
     サーであるみずほ銀行からの物件紹介を通じて、本物件の諸条件が組入れに適すると判断し取得を決定しています。
     本投資法人の取得にあたっては、みずほ証券株式会社のアレンジするブリッジファンド等を介することにより、本資産
     運用会社も開発段階から関与し、投資主価値の最大化に寄与するタイミングにて取得を実施する予定です。
                            過年度の発電状況
               自 2020年10月31日
     対象期間
               至 2021年9月30日
                 2020年10月分           2020年11月分           2020年12月分            2021年1月分
                  315,504kWh           226,332kWh           168,516kWh           208,728kWh
                 2021年2月分           2021年3月分           2021年4月分           2021年5月分
     実績売電量
                  266,976kWh           345,744kWh           370,804kWh           341,867kWh
                 2021年6月分           2021年7月分           2021年8月分           2021年9月分
                  345,488kWh           411,797kWh           253,184kWh           310,104kWh
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     S-32   福岡田川太陽光発電所                      分類       太陽光発電設備等
                              資産の概要
     特定資産の種類            信託受益権(再生可能エネルギー発電設備・不動産)(注1)
     取得予定日            2021年12月3日             再生可能エネルギー発電設備の種類                  太陽光発電設備
                                                 JIFソーラーエナジー
                                      特定供給者
                                                 合同会社
     取得予定価格            4,335百万円
                                      買取電気事業者           九州電力株式会社
     発電所の評価額            3,617百万円~4,349百万円
                                      買取価格           36円/kWh
                               特定契約の概
     (価格時点)            (2021年8月31日)
                               要
                                                 電力受給開始日以降、
                                                 最初の検針日が属する
     土地の鑑定評価額            670百万円
                                      受給期間満了日           月の翌月から起算して
     (価格時点)            (2021年8月31日)
                                                 232月目の検針日の前
                                                 日
     所在地            福岡県田川郡川崎町大字川崎字弓折谷
                 1-1  他6筆
        地番                              パネルの種類           単結晶
        用途地域         非線引都市計画区域                    パネル出力           10,615.22kW
     土地
        面積         214,330.00㎡(注2)                    パネル設置数           34,804枚
                 所有権、地上権(注3)及び                                ハンファQセルズジャ
        権利形態                              パネルメーカー
                 地役権(注4)                                パン株式会社
                                      パワコン供給者           株式会社日立製作所
        認定日         2013年7月29日
                                      EPC業者           株式会社九電工
                                      発電出力           9,000.00kW
                               設備
                                            初年度     11,855MWh
        供給開始日         2020年12月4日
                                      想定年間発
                                            10年度     11,333MWh
                                      電電力量
                                            20年度     10,456MWh
     設備
                                            初年度     12.75%
                                      想定設備利
        残存調達期間         18年3ヶ月                           10年度     12.19%
                                      用率
                                            20年度     11.24%
                                                 キャストイン及び置き
        調達期間満了日         2040年3月31日                    架台基礎構造
                                                 基礎
        調達価格         36円/kWh                    権利形態           所有権
     オペレーター            丸紅株式会社             O&M業者                  株式会社EDF
     特記事項
     ・本物件の送電線敷設用地の一部について、地役権設定登記がなされていないため、本投資法人(信託受託者)の土地利
     用権について対抗要件が具備されていません。当該一部の土地については、本投資法人による本物件の取得後に地役権
     設定登記の手続を行う予定です。なお、対抗要件が具備できなかった場合であっても、代替地の占用許可等を取得する
     ことは可能であると判断しています。
     ・また、本物件の送電線敷設用地の一部について、建柱合意書による土地利用権を確保している土地があります。当該
     土地については、本投資法人による本物件の取得後に現物不動産の売買契約又は地役権設定契約を締結し、所有権又は
     地役権を追加信託するとともに対抗要件を具備することを想定していますが、これらに要する取得代金等の費用は軽微
     なものと見込んでいます。なお、当該土地に係る所有権又は地役権の取得及び追加信託ができなかった場合であって
     も、代替地の占用許可等を取得することは可能であると判断しています。また、本日時点で、当該土地の一部の上に建
     物が存在しますが、当該建物は本投資法人による当該土地の取得前に売主の責任において撤去される予定です。
     (注1) 本物件の土地の一部については、現物不動産の所有権を取得し、本投資法人による取得後に追加信託を行う予定です。
     (注2) 当該面積には地役権が設定された用地の面積は含んでおりません。
     (注3) 本物件の土地については、土地所有者を地上権設定者、みずほ信託銀行株式会社を地上権者とする地上権が設定され登記がなされてい
        ます。地上権設定契約の概要は、以下のとおりです。
        (地上権設定契約の概要)
        地上権設定者:法人
        地上権者:みずほ信託銀行株式会社
        存続期間:2016年8月24日から特定契約において定められる調達期間の開始日から20年経過した日以降で本土地の明渡しが完了するまで
        の期間
        地代:①2016年8月24日から2016年12月31日まで金3,333,333円、②2017年1月1日から2017年12月31日まで金10,000,000円、③2018年1月
        1日から特定契約において定められる調達期間の開始日から20年経過した日まで年額金20,000,000円、④③の期間の満了日から本土地の
        明渡しが完了するまで年額金20,000,000円
        地代改定:なし
        敷金・保証金:なし
        契約更新:売電期間終了日の6ヶ月から1年前までの間に、地上権設定者と地上権者が本契約を更新するか否かにつき協議するものとす
        る。
        中途解約:地上権設定者と地上権者の合意による場合又は本契約に定める解除条項による場合を除き、本契約を解約することはできな
        い。
        優先買取権:地上権設定者は、本土地の全部又は一部を第三者に譲渡することを希望する場合には、地上権者に対して事前に書面によ
        り通知するものとし、地上権者又は地上権者の指定する第三者に譲渡対象本土地の買受けの機会を優先的に与えるものとする。
        譲渡承諾:地上権設定者は、地上権者が、地上権に、太陽光発電設備を設置して行う太陽光発電事業のために融資する金融機関等に対
        して担保権を設定することについて承諾している。地上権者は、地上権を譲渡する場合、地上権設定者に対し、譲渡予定日の少なくと
        も1ヶ月前までに書面を郵送し地上権設定者の諾否を得るものとし、地上権設定者が受領後2ヶ月以内に地上権者に対して諾否を通知し
        なかった場合、地上権譲渡について地上権設定者が承諾したものとみなす。
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     (注4) 電線路、電柱及び支線の建設及び保持並びにこれらの設置、撤去及び維持管理のための通行等を目的として、本物件の土地の一部を要
        役地、発電所用地から変電所用地までに所在する送電線敷設用地(公有地を除きます。)を承役地とする地役権が設定されておりま
        す。
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                             賃貸借の概要
     賃借人         JIFソーラーエナジー合同会社
     賃貸借期間         2021年12月3日から2040年3月31日まで
     賃料         前記「S-26 北海道小樽太陽光発電所」の「賃貸借の概要」の「賃料」欄と同じです。
     敷金・保証金         該当事項はありません。
     期間満了時の         前記「S-26 北海道小樽太陽光発電所」の「賃貸借の概要」の「期間満了時の更新について」欄と
     更新について         同じです。
     賃料改定に         前記「S-26 北海道小樽太陽光発電所」の「賃貸借の概要」の「賃料改定について」欄と同じで
     ついて         す。
     中途解約に         前記「S-26 北海道小樽太陽光発電所」の「賃貸借の概要」の「中途解約について」欄と同じで
     ついて         す。
     違約金         該当事項はありません。
     契約更改の方法         該当事項はありません。
                 1期目         2期目         3期目         4期目         5期目
                137,897         150,021         138,095         149,266         137,396
                 6期目         7期目         8期目         9期目         10期目
                148,511         136,698         147,755         135,999         147,000
     基本賃料
     (単位:千円)
                 11期目         12期目         13期目         14期目         15期目
                135,300         146,244         134,728         145,640         133,973
                 16期目         17期目         18期目         19期目         20期目
                144,885         133,275         144,129         132,157         142,921
                        バリュエーションレポートの概要

     物件名称          福岡田川太陽光発電所
     評価価値          3,617百万円~4,349百万円
     評価機関          PwCサステナビリティ合同会社
     価格時点          2021年8月31日
                           インカム・アプローチ
         項目         内容                      概要等
                      インカム・アプローチのうち、将来フリー・キャッシュ・フローを現在価値に割
                      引く評価方法(DCF法)を用いて算定された数値。割引率は、類似法人のベータ
               3,617   百  万
                      を利用し推定された資本コストと負債コストを、評価対象期間のウェイトで加重
     評価価値          円~4,349百
                      平均して得た数値と、公表済の調達価格等に関する意見、直近の入札結果の分析
               万円
                      及びマーケット調査結果等を総合的に勘案して算定された数値。課税期間につい
                      ては2.0~4.5%。非課税期間については2.2~4.5%。
                          マーケット・アプローチ
               3,223   百  万  マーケット・アプローチのうち、類似取引の取引価額を、財務数値等の指標で除
     評価価値          円~4,843百       して得られる倍率を基に、評価対象事業・会社の事業価値ないしは株主価値を算
               万円       出する方法(類似取引法)を用いて算定された数値
     その他評価機関が評価に当たって特
                                         -
     別に留意した事項
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                          不動産鑑定評価書の概要
     物件名称             福岡田川太陽光発電所
     鑑定評価額(土地)             670百万円
     不動産鑑定評価機関             株式会社谷澤総合鑑定所
     価格時点             2021年8月31日
          項目             内容                     項目
     DCF法による価格
                  4,350百万円                           -
     (設備及び土地)
                                リスクフリーレートに投資用不動産のリスクプレミアムを加
                                味し、太陽光発電施設の特性及び上場インフラファンドの取
     割引率             3.1%
                                引事例に基づく基準利回りに、対象発電施設の個別性に起因
                                するスプレッドを加減した結果を総合的に勘案して査定
     最終還元利回り             -%                           -
     原価法による積算価格
                  4,140百万円                           -
     (設備及び土地)
     土地積算価格比             15.4%                           -
     その他鑑定評価機関が鑑定評価に当たって留意した事項                                        -
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          インフラ投資資産の収益性に係る意見書及びインフラ投資資産の収益継続性に係る意見書の概要
     意見書作成者                 三井化学株式会社
                      太陽光発電に関する診断・コンサルティング事業で、太陽光発電所の計画、建
                      設、完工、稼働の各段階に対して、太陽光パネルに関するサービス、太陽光発電
                      所に関するサービスを提供しています。
                      太陽光パネルに関しては、パネル品質診断、パネルメーカー工場調査、パネル出
                      荷検査、パネル受入診断というサービスを提供しており、太陽光発電所に関して
                      は、計画時診断、建中時診断、完工時診断、発電量データ診断、引渡時診断、稼
                      働時診断というサービスを提供している。このようなサービスを通じて、数百
                      件、合計5,000MW以上の業務実績があります。
                      また、次の理由により太陽光発電所に関して正確な資産価値の評価が可能です。
     意見書記載者が専門的知識を有する
                      太陽光パネルに使われる材料(特にプラスチック)ならびに太陽光パネルの信頼
     と考えられる背景
                      性・耐久性に関して20年以上の技術的知見を有しています。
                      自社単独あるいは他社と共同で太陽光発電設備を保有しており、太陽光発電設備
                      の計画、建設、運用に関して高度な専門知識を有しています。
                      太陽光発電の先進地域であるヨーロッパで太陽光パネルの認証試験、太陽光発電
                      所の診断・コンサルティングに関する事業を行っているドイツのPI
                      Photovoltaik-Institut           Berlin    AGと提携して、同社が長年の事業経験で培った
                      太陽光パネルの評価、太陽光発電所の技術アドバイザーサービスに関するノウハ
                      ウを取り入れています。
                      本意見書作成日時点において、本意見書に関連する特定の投資法人、資産運用会
                      社、オペレーター、スポンサー及び幹事取引参加者との間に資本関係はなく、利
     意見書記載者の独立性に係る説明
                      害関係もありません。以上より、投資法人、資産運用会社、オペレーター、スポ
                      ンサー及び幹事取引参加者からの独立性を有しているということができます。
                      本発電所は、再エネ特措法に基づき、2013年7月29日付で設備認定を受けていま
                      す(経済産業省20130722九州第3号)。
                      また、2020年11月26日付で九州電力株式会社との間に電力の受給開始日を2020年
                      12月4日とする「電力受給契約」が締結されています。締結された電力受給契約
                      の概要は以下のとおりです。
                      ・受給開始日:2020年12月4日
     意見内容の前提条件(インフラ投資                 ・契約期間:受給契約が成立した日以降、再エネ特措法にもとづき経済産業大臣
     資産の稼働見込みの状況等)                 が定める調達期間
                      ・固定買取開始年月:2020年12月
                      ・固定買取終了年月:2040年3月
                      ・電力量料金単価:36円/kWh(税抜)
                      なお、本発電所における2021年1月6日付「購入電力料金明細書」を確認すること
                      により、本発電所は稼動を開始し、電力会社への売電を開始していると結論づけ
                      ました。
     意見書の対象となるインフラ投資資                 本発電所の実績売電収益について、購入電力量に基づいて2020年12月から2021年
     産の足元の収益の状況                 4月分までの実績売電収益について確認しました。
     収益の計上が見込まれる時期及びそ                 本発電所は既に稼働済であり、電力の受給開始日から2021年9月まですでに売電
     の根拠(収益の計上見込額を含む)                 収益が確認されています。
                      予測売電収益算定の基礎となる期間の発電量については、テクニカルレポートの
                      期待発電量P50値を採用しています。また太陽光発電所の稼働及び維持管理に必
     利益の計上が見込まれる時期及びそ                 要となる主な運営費用は、維持管理費、公租公課、保険料、地代、固定資産税、
     の根拠(利益の計上見込額を含む)                 撤去費用積立金、その他費用等が想定されます。上記収益から費用を差し引くこ
                      とにより、本発電所においては、本件投資法人の資産取得日より利益計上が可能
                      であると結論づけました。
                      本発電所における発電電力の買取価格は、再エネ特措法に基づく固定価格買取制
                      度下において九州電力株式会社との間に締結された電力受給契約に基づき、2020
                      年12月~2040年3月の期間において固定価格での買取が決定しています。
                      本事業において使用されている太陽光パネルは単結晶シリコンであり、太陽光パ
                      ネルメーカーの出力保証、当社が保有する太陽光パネルの信頼性データベースか
     将来の収益状況が安定的と見込まれ                 ら総合的に判断して、出力低下率は次のとおりに見積もられました。1年目:-
     る旨の説明                 2.0%、2年目~10年目:前年比-0.5%/年、11年目以降:前年比-0.8%/年。
                      PCS及び受変電設備等については、定期点検を行う等の適切なメンテナンスを行
                      うことで、特段の性能劣化は生じないと判断され、本発電所においては、定期的
                      な点検及び定期的な部品等の交換が予定されています。立地環境についても特段
                      の腐食、劣化を促進する要素は認められません。上記により、系統連系(売電)
                      開始後20年目においても、本発電所は収益を計上可能であると判断されます。
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                             本物件の特徴
     ■物件特性
     <立地>
     本物件の所在する田川郡川崎町は、福岡県中心部の周囲を山に囲まれた南北に長い盆地に位置しており、本物件はJR日
     田彦山線「豊前川崎」駅の東方約1.7km(道路距離)に所在します。
     福岡県田川郡川崎町の2021年7月末時点の人口は16,033人、世帯数は8,722世帯、総面積は36.14k㎡。
     本物件の発電量は、川崎町全世帯の3割分の電力消費量に匹敵し、地域のエネルギーのクリーン化の実現に貢献してい
     ます。
     <気象条件>

     ① 気象官署
     本発電所の発電量を算出・検証するに当たって、以下の気象官署の気象データを使用しています。
     発電所の近傍に位置する気象観測所                                   添田
     気象データベース(METPV-11)で使用した地点名                             添田
     日射量の経年変動に使用した気象観測所                                 添田
     積雪深に使用した気象観測所                                      飯塚
     ② 日照時間
     近傍の気象観測所における平均年間日照時間は1,529時間であり、県庁所在地の全国平均(1,890時間)に比べ日照時間
     のやや短い地域であるといえます。
     ③ 風速
     添田における直近30年の日最大風速は7m/s、日最大瞬間風速は19.6m/sです。
     ④ 積雪深
     飯塚の最深積雪の平年値は5.2cm、最深積雪記録は15cmです。
     ⑤ 落雷
     当該地点を含む10kmメッシュの範囲における過去5年間の総落雷数は1,620回です。全国平均が1,010回であるため、本
     発電所の事業地における落雷リスクは高い地域であるといえます。
     <取得ハイライト>

     本物件はパネル出力10MWを超える希少な特別高圧物件であり、丸紅からの情報提供を基に取得の検討を開始しました。
     物件の開発段階からブリッジファンド等での取得を前提とした検討を進め、稼働直後にブリッジファンド等にて取得を
     実現後、ブリッジファンド等の保有期間における安定稼働を確認した上で、本投資法人にて取得をする予定です。
     また、EPC業者は、太陽光発電設備をはじめ再生可能エネルギー発電設備の開発において豊富な施工実績を有する九電
     工であり、施工水準の高い物件であるといえます。
                            過年度の発電状況
               自 2020年10月31日
     対象期間
               至 2021年9月30日
                 2020年10月分           2020年11月分           2020年12月分            2021年1月分
                   -kWh           -kWh          603,860kWh           683,420kWh
                 2021年2月分           2021年3月分           2021年4月分           2021年5月分
     実績売電量
                  960,090kWh           1,165,632kWh           1,040,832kWh           1,024,776kWh
                 2021年6月分           2021年7月分           2021年8月分           2021年9月分
                 1,276,968kWh           1,174,848kWh           1,000,824kWh           1,035,384kWh
                                 81/163








                                                          EDINET提出書類
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                                               有価証券届出書(参照方式・内国投資証券)
     S-33   鹿児島日置太陽光発電所                      分類       太陽光発電設備等
                              資産の概要
     特定資産の種類            再生可能エネルギー発電設備・不動産
     取得予定日            2021年12月3日             再生可能エネルギー発電設備の種類                  太陽光発電設備
                                                 JIFソーラーエナジー
                                      特定供給者
                                                 合同会社
     取得予定価格            458百万円
                                      買取電気事業者           九州電力株式会社
     発電所の評価額            408百万円~469百万円
                                      買取価格           40円/kWh
                               特定契約の概
     (価格時点)            (2021年8月31日)
                               要
                                                 電力受給開始日以降、
                                                 最初の検針日が属する
     土地の鑑定評価額            31百万円
                                      受給期間満了日           月の翌月から起算して
     (価格時点)            (2021年8月31日)
                                                 240月目の検針日の前
                                                 日
     所在地            鹿児島県日置市伊集院町下谷口字小原
                 2408番3    他24筆
        地番                              パネルの種類           多結晶
        用途地域         非線引き都市計画区域                    パネル出力           1,199.52kW
     土地
        面積         19,583.00㎡                    パネル設置数           4,704枚
                                                 日立アプライアンス株
        権利形態         地上権(注)                    パネルメーカー
                                                 式会社
                                                 東芝三菱電機産業シス
                                      パワコン供給者
                                                 テム株式会社
        認定日         2013年3月29日
                                      EPC業者           株式会社ユニ・ロット
                                      発電出力           1,000.00kW
                               設備
                                            初年度     1,463MWh
        供給開始日         2015年1月15日
                                      想定年間発
                                            10年度     1,399MWh
                                      電電力量
     設備
                                            20年度     1,304MWh
                                            初年度     13.93%
                                      想定設備利
        残存調達期間         13年1ヶ月                           10年度     13.32%
                                      用率
                                            20年度     12.41%
        調達期間満了日         2035年1月14日                    架台基礎構造           杭基礎
        調達価格         40円/kWh                    権利形態           所有権
     オペレーター            丸紅株式会社             O&M業者                  株式会社シーエナジー
     特記事項
     該当事項はありません。
     (注)    本物件の土地については、土地所有者を地上権設定者、本投資法人を地上権者とする地上権が設定され登記がなされています。地上権
        設定契約の概要は、以下のとおりです。
        (地上権設定契約①の概要)
        地上権設定者:個人
        地上権者:本投資法人
        存続期間:2014年3月11日から売電期間終了後の1年間まで(但し、鹿児島県日置市伊集院町下谷口字君ヶ迫2518番の土地の存続期間開
        始日は2014年6月2日)
        地代:年171万3,285円
        地代改定:なし
        敷金・保証金:なし
        契約更新:存続期間満了6か月前から1年前までの間に、地上権設定者及び地上権者が契約更新について協議を行う。
        中途解約:地上権者は、本事業を行う見通しが経たない場合や天災、地変、暴動その他地上権設定者及び地上権者の責めに帰すことの
        できない事由の場合には、これを地上権設定者に通知して、本契約を解除することができる。
        優先買取権:地上権設定者が本土地を譲渡しようとする場合、地上権設定者は地上権者に対して当該土地の買い受けに関する優先的な
        交渉権を付与し、地上権者と必要な協議を行う。
        譲渡承諾:地上権者の指定する本件設備を実際に運営する設置者等へ、本契約の地位の譲渡をできるものとし、地上権設定者はこれを
        承認するものとする。
        (地上権設定契約②の概要)
        地上権設定者:個人
        地上権者:本投資法人
        存続期間:2014年3月14日から売電期間終了後の1年間まで
        地代:年30万2,265円
        地代改定:なし
        敷金・保証金:なし
        契約更新:存続期間満了6か月前から1年前までの間に、地上権設定者及び地上権者が契約更新について協議を行う。
        中途解約:地上権者は、本事業を行う見通しが経たない場合や天災、地変、暴動その他地上権設定者及び地上権者の責めに帰すことの
        できない事由の場合には、これを地上権設定者に通知して、本契約を解除することができる。
        優先買取権:地上権設定者が本土地を譲渡しようとする場合、地上権設定者は地上権者に対して当該土地の買い受けに関する優先的な
        交渉権を付与し、地上権者と必要な協議を行う。
        譲渡承諾:地上権者の指定する本件設備を実際に運営する設置者等へ、本契約の地位の譲渡をできるものとし、地上権設定者はこれを
        承認するものとする。
        (地上権設定契約③の概要)
        地上権設定者:個人
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                                               有価証券届出書(参照方式・内国投資証券)
        地上権者:本投資法人
        存続期間:2014年3月14日から売電期間終了後の1年間まで
        地代:年62万8,155円
        地代改定:なし
        敷金・保証金:なし
        契約更新:存続期間満了6か月前から1年前までの間に、地上権設定者及び地上権者が契約更新について協議を行う。
        中途解約:地上権者は、本事業を行う見通しが経たない場合や天災、地変、暴動その他地上権設定者及び地上権者の責めに帰すことの
        できない事由の場合には、これを地上権設定者に通知して、本契約を解除することができる。
        優先買取権:地上権設定者が本土地を譲渡しようとする場合、地上権設定者は地上権者に対して当該土地の買い受けに関する優先的な
        交渉権を付与し、地上権者と必要な協議を行う。
        譲渡承諾:地上権者の指定する本件設備を実際に運営する設置者等へ、本契約の地位の譲渡をできるものとし、地上権設定者はこれを
        承認するものとする。
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                             賃貸借の概要
     賃借人         JIFソーラーエナジー合同会社
     賃貸借期間         2021年12月3日から2035年1月14日まで
     賃料         前記「S-26 北海道小樽太陽光発電所」の「賃貸借の概要」の「賃料」欄と同じです。
     敷金・保証金         該当事項はありません。
     期間満了時の         前記「S-26 北海道小樽太陽光発電所」の「賃貸借の概要」の「期間満了時の更新について」欄と
     更新について         同じです。
     賃料改定に         前記「S-26 北海道小樽太陽光発電所」の「賃貸借の概要」の「賃料改定について」欄と同じで
     ついて         す。
     中途解約に         前記「S-26 北海道小樽太陽光発電所」の「賃貸借の概要」の「中途解約について」欄と同じで
     ついて         す。
     違約金         該当事項はありません。
     契約更改の方法         該当事項はありません。
                 1期目         2期目         3期目         4期目         5期目
                 17,639         19,159         17,682         19,056         17,586
                 6期目         7期目         8期目         9期目         10期目
                 18,952         17,461         18,808         17,341         18,684
     基本賃料
     (単位:千円)
                 11期目         12期目         13期目         14期目         15期目
                 17,211         18,539         17,076         18,394         16,956
                 16期目         17期目         18期目         19期目         20期目
                 18,270         16,826         18,125         16,706         18,001
                        バリュエーションレポートの概要

     物件名称          鹿児島日置太陽光発電所
     評価価値          408百万円~469百万円
     評価機関          PwCサステナビリティ合同会社
     価格時点          2021年8月31日
                           インカム・アプローチ
         項目         内容                      概要等
                      インカム・アプローチのうち、将来フリー・キャッシュ・フローを現在価値に割
                      引く評価方法(DCF法)を用いて算定された数値。割引率は、類似法人のベータ
               408百万円~       を利用し推定された資本コストと負債コストを、評価対象期間のウェイトで加重
     評価価値
               469百万円       平均して得た数値と、公表済の調達価格等に関する意見、直近の入札結果の分析
                      及びマーケット調査結果等を総合的に勘案して算定された数値。非課税期間につ
                      いては2.0~4.5%。
                          マーケット・アプローチ
                      マーケット・アプローチのうち、類似取引の取引価額を、財務数値等の指標で除
               344百万円~
     評価価値                 して得られる倍率を基に、評価対象事業・会社の事業価値ないしは株主価値を算
               517百万円
                      出する方法(類似取引法)を用いて算定された数値
     その他評価機関が評価に当たって特
                                         -
     別に留意した事項
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                          不動産鑑定評価書の概要
     物件名称             鹿児島日置太陽光発電所
     鑑定評価額(土地)             31百万円
     不動産鑑定評価機関             一般財団法人日本不動産研究所
     価格時点             2021年8月31日
          項目             内容                     項目
     DCF法による価格
                  436百万円                           -
     (設備及び土地)
                                リスクフリーレートに投資用不動産のリスクプレミアムを加
                                味し、太陽光発電施設の特性及び上場インフラファンドの取
     割引率             3.6%
                                引事例に基づく基準利回りに、対象発電施設の個別性に起因
                                するスプレッドを加減した結果を総合的に勘案して査定
     最終還元利回り             -%                           -
     原価法による積算価格
                  219百万円                           -
     (設備及び土地)
     土地積算価格比             7.2%                           -
     その他鑑定評価機関が鑑定評価に当たって留意した事項                                        -
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          インフラ投資資産の収益性に係る意見書及びインフラ投資資産の収益継続性に係る意見書の概要
     意見書作成者                                    -
     意見書記載者が専門的知識を有する
                                         -
     と考えられる背景
     意見書記載者の独立性に係る説明                                    -
     意見内容の前提条件(インフラ投資
                                         -
     資産の稼働見込みの状況等)
     意見書の対象となるインフラ投資資
                                         -
     産の足元の収益の状況
     収益の計上が見込まれる時期及びそ
                                         -
     の根拠(収益の計上見込額を含む)
     利益の計上が見込まれる時期及びそ
                                         -
     の根拠(利益の計上見込額を含む)
     将来の収益状況が安定的と見込まれ
                                         -
     る旨の説明
                             本物件の特徴

     ■物件特性
     <立地>
     JR鹿児島本線「伊集院」駅の南東方約2.0km(道路距離)に所在します。
     <気象条件>

     ① 気象官署
     本発電所の発電量を算出・検証するに当たって、以下の気象官署の気象データを使用しています。
     発電所の近傍に位置する気象観測所                                   東市来
     気象データベース(METPV-11)で使用した地点名                             東市来
     日射量の経年変動に使用した気象観測所                                 東市来
     積雪深に使用した気象観測所                                      鹿児島
     ② 日照時間
     近傍の気象観測所における平均年間日照時間は約1,901時間であり、県庁所在地の全国平均(約1,900時間)とほぼ同等
     の地域であるといえます。
     ③ 風速
     東市来における直近30年の平均風速は2.0m/s、最大瞬間風速は36.8m/s(2015年)です。
     ④ 積雪深
     鹿児島気象観測所における最深積雪量は最大25cmです。
     ⑤ 落雷
     当該地点を含む10kmメッシュの範囲における過去5年間の総落雷数は1,978回です。全国平均が1,010回であるため、本
     発電所の事業地における落雷リスクは高い地域であるといえます。
                            過年度の発電状況
               自 2020年10月1日
     対象期間
               至 2021年9月30日
                 2020年10月分           2020年11月分           2020年12月分            2021年1月分
                  146,440kWh           106,900kWh           103,670kWh            89,410kWh
                 2021年2月分           2021年3月分           2021年4月分           2021年5月分
     実績売電量
                  108,590kWh            95,770kWh           119,800kWh            59,960kWh
                 2021年6月分           2021年7月分           2021年8月分           2021年9月分
                  116,200kWh           146,100kWh           119,970kWh           131,530kWh
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                                               有価証券届出書(参照方式・内国投資証券)
     S-34   福岡上山田太陽光発電所                      分類       太陽光発電設備等
                              資産の概要
     特定資産の種類            再生可能エネルギー発電設備・不動産
     取得予定日            2021年12月3日             再生可能エネルギー発電設備の種類                  太陽光発電設備
                                                 JIFソーラーエナジー
                                      特定供給者
                                                 合同会社
     取得予定価格            730百万円
                                      買取電気事業者           九州電力株式会社
     発電所の評価額            625百万円~741百万円
                                      買取価格           36円/kWh
                               特定契約の概
     (価格時点)            (2021年8月31日)
                               要
                                                 電力受給開始日以降、
                                                 最初の検針日が属する
     土地の鑑定評価額            96百万円
                                      受給期間満了日           月の翌月から起算して
     (価格時点)            (2021年8月31日)
                                                 240月目の検針日の前
                                                 日
     所在地            福岡県嘉麻市上山田字猪ノ鼻
                 1060番2    他16筆
        地番                              パネルの種類           多結晶
        用途地域         非線引き都市計画区域                    パネル出力           1,809.50kW
     土地
        面積         25,524.99㎡                    パネル設置数           6,580枚
                                                 サンテックパワージャ
        権利形態         地上権(注)                    パネルメーカー
                                                 パン株式会社
                                                 華為(ファーウェイ)
                                      パワコン供給者
                                                 技術日本株式会社
        認定日         2014年3月13日
                                                 株式会社Blue        Power
                                      EPC業者
                                                 Construction
                               設備
                                      発電出力           1,250.00kW
                                            初年度     2,053MWh
        供給開始日         2019年10月10日
                                      想定年間発
                                            10年度     1,963MWh
     設備
                                      電量
                                            20年度     1,829MWh
                                            初年度     12.95%
                                      想定年間設
        残存調達期間         17年10ヶ月                           10年度     12.38%
                                      備利用率
                                            20年度     11.54%
        調達期間満了日         2039年10月9日                    架台基礎構造           コンクリート基礎
        調達価格         36円/kWh                    権利形態           所有権
                                                 株式会社Blue        Power
     オペレーター            丸紅株式会社             O&M業者
                                                 Energy
     特記事項
     該当事項はありません。
     (注)    本物件の土地については、土地所有者を地上権設定者、本投資法人を地上権者とする地上権が設定され登記がなされています。地上権
        設定契約の概要は、以下のとおりです。
        (地上権設定契約①の概要)
        地上権設定者:個人
        地上権者:本投資法人
        存続期間:2016年11月1日から2045年4月30日まで
        地代:年350万円
        地代改定:契約期間中に電力会社の電力買取代金が改定された場合、或いは、経済情勢の変動等により、大幅に不相応となったと思わ
        れるときに、地上権設定者及び地上権者が協議の上、改定することができる。
        敷金・保証金:なし
        契約更新:地上権存続期間満了の3ヶ月前に、地上権者から期間延長の申し出があった場合には地上権設定者及び地上権者が協議し、新
        たな地上権設定契約を締結する。新たな地上権設定契約の存続期間は5年間とし、その後も同様とする。
        中途解約:不可
        優先買取権:地上権設定者が土地を売却しようとするときは、地上権者に対し先ずその申込みをなし、売却条件につき協議が調わな
        かった場合でなければ第三者に売却できない。
        譲渡承諾:地上権者の金融機関に対する債務を担保するため、地上権者が地上権に質権を設定すること、或いは地上権の地位譲渡を行
        う事を地上権設定者は予め承諾する。
        (地上権設定契約②の概要)
        地上権設定者:個人
        地上権者:本投資法人
        存続期間:2016年11月1日から2045年4月30日まで
        地代:年20万円
        地代改定:契約期間中に電力会社の電力買取代金が改定された場合、或いは、経済情勢の変動等により、大幅に不相応となったと思わ
        れるときに、地上権設定者及び地上権者が協議の上、改定することができる。
        敷金・保証金:なし
        契約更新:地上権存続期間満了の3ヶ月前に、地上権者から期間延長の申し出があった場合には地上権設定者及び地上権者が協議し、新
        たな地上権設定契約を締結する。新たな地上権設定契約の存続期間は5年間とし、その後も同様とする。
        中途解約:不可
        優先買取権:地上権設定者が土地を売却しようとするときは、地上権者に対し先ずその申込みをなし、売却条件につき協議が調わな
        かった場合でなければ第三者に売却できない。
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                                                          EDINET提出書類
                                              ジャパン・インフラファンド投資法人(E35423)
                                               有価証券届出書(参照方式・内国投資証券)
        譲渡承諾:地上権者の金融機関に対する債務を担保するため、地上権者が地上権に質権を設定すること、或いは地上権の地位譲渡を行
        う事を地上権設定者は予め承諾する。
                                 88/163




















                                                          EDINET提出書類
                                              ジャパン・インフラファンド投資法人(E35423)
                                               有価証券届出書(参照方式・内国投資証券)
                             賃貸借の概要
     賃借人         JIFソーラーエナジー合同会社
     賃貸借期間         2021年12月3日から2039年10月9日まで
     賃料         前記「S-26 北海道小樽太陽光発電所」の「賃貸借の概要」の「賃料」欄と同じです。
     敷金・保証金         該当事項はありません。
     期間満了時の         前記「S-26 北海道小樽太陽光発電所」の「賃貸借の概要」の「期間満了時の更新について」欄と
     更新について         同じです。
     賃料改定に         前記「S-26 北海道小樽太陽光発電所」の「賃貸借の概要」の「賃料改定について」欄と同じで
     ついて         す。
     中途解約に         前記「S-26 北海道小樽太陽光発電所」の「賃貸借の概要」の「中途解約について」欄と同じで
     ついて         す。
     違約金         該当事項はありません。
     契約更改の方法         該当事項はありません。
                 1期目         2期目         3期目         4期目         5期目
                 22,753         24,807         22,779         24,677         22,658
                 6期目         7期目         8期目         9期目         10期目
                 24,546         22,537         24,415         22,416         24,288
     基本賃料
     (単位:千円)
                 11期目         12期目         13期目         14期目         15期目
                 22,319         24,180         22,198         24,049         22,077
                 16期目         17期目         18期目         19期目         20期目
                 23,912         21,908         23,732         21,763         23,572
                        バリュエーションレポートの概要

     物件名称          福岡上山田太陽光発電所
     評価価値          625百万円~741百万円
     評価機関          PwCサステナビリティ合同会社
     価格時点          2021年8月31日
                           インカム・アプローチ
         項目         内容                      概要等
                      インカム・アプローチのうち、将来フリー・キャッシュ・フローを現在価値に割
                      引く評価方法(DCF法)を用いて算定された数値。割引率は、類似法人のベータ
               625百万円~       を利用し推定された資本コストと負債コストを、評価対象期間のウェイトで加重
     評価価値
               741百万円       平均して得た数値と、公表済の調達価格等に関する意見、直近の入札結果の分析
                      及びマーケット調査結果等を総合的に勘案して算定された数値。課税期間につい
                      ては2.0~4.5%。非課税期間については2.1~4.5%。
                          マーケット・アプローチ
                      マーケット・アプローチのうち、類似取引の取引価額を、財務数値等の指標で除
               580百万円~
     評価価値                 して得られる倍率を基に、評価対象事業・会社の事業価値ないしは株主価値を算
               872百万円
                      出する方法(類似取引法)を用いて算定された数値
     その他評価機関が評価に当たって特
                                         -
     別に留意した事項
                                 89/163








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                                               有価証券届出書(参照方式・内国投資証券)
                          不動産鑑定評価書の概要
     物件名称             福岡上山田太陽光発電所
     鑑定評価額(土地)             96百万円
     不動産鑑定評価機関             一般財団法人日本不動産研究所
     価格時点             2021年8月31日
          項目             内容                     項目
     DCF法による価格
                  684百万円                           -
     (設備及び土地)
                                リスクフリーレートに投資用不動産のリスクプレミアムを加
                                味し、太陽光発電施設の特性及び上場インフラファンドの取
     割引率             3.6%
                                引事例に基づく基準利回りに、対象発電施設の個別性に起因
                                するスプレッドを加減した結果を総合的に勘案して査定
     最終還元利回り             -%                           -
     原価法による積算価格
                  395百万円                           -
     (設備及び土地)
     土地積算価格比             14.0%                           -
     その他鑑定評価機関が鑑定評価に当たって留意した事項                                        -
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                                               有価証券届出書(参照方式・内国投資証券)
          インフラ投資資産の収益性に係る意見書及びインフラ投資資産の収益継続性に係る意見書の概要
     意見書作成者                                    -
     意見書記載者が専門的知識を有する
                                         -
     と考えられる背景
     意見書記載者の独立性に係る説明                                    -
     意見内容の前提条件(インフラ投資
                                         -
     資産の稼働見込みの状況等)
     意見書の対象となるインフラ投資資
                                         -
     産の足元の収益の状況
     収益の計上が見込まれる時期及びそ
                                         -
     の根拠(収益の計上見込額を含む)
     利益の計上が見込まれる時期及びそ
                                         -
     の根拠(利益の計上見込額を含む)
     将来の収益状況が安定的と見込まれ
                                         -
     る旨の説明
                             本物件の特徴

     ■物件特性
     <立地>
     JR筑豊本線「飯塚」駅の南東方約13km(道路距離)に所在します。
     <気象条件>

     ① 気象官署
     本発電所の発電量を算出・検証するに当たって、以下の気象官署の気象データを使用しています。
     発電所の近傍に位置する気象観測所                                   添田
     気象データベース(METPV-11)で使用した地点名                             添田
     日射量の経年変動に使用した気象観測所                                 添田
     積雪深に使用した気象観測所                                      飯塚
     ② 日照時間
     近傍の気象観測所における平均年間日照時間は約1,553.6時間であり、県庁所在地の全国平均(約1,900時間)と比べ
     て、日照時間が短い地域であるといえます。
     ③ 風速
     添田における直近30年の平均風速は0.7m/s、最大瞬間風速は19.6m/s(2015年)です。
     ④ 積雪深
     飯塚気象観測所における最深積雪量は最大15cmです。
     ⑤ 落雷
     当該地点を含む10kmメッシュの範囲における過去5年間の総落雷数は1,152回です。全国平均が1,010回であるため、本
     発電所の事業地における落雷リスクはやや高い地域であるといえます。
                            過年度の発電状況
               自 2020年10月31日
     対象期間
               至 2021年9月30日
                 2020年10月分           2020年11月分           2020年12月分            2021年1月分
                  139,416kWh            96,890kWh           77,618kWh           70,891kWh
                 2021年2月分           2021年3月分           2021年4月分           2021年5月分
     実績売電量
                  108,730kWh           131,021kWh           112,524kWh           126,528kWh
                 2021年6月分           2021年7月分           2021年8月分           2021年9月分
                  217,375kWh           234,014kWh           173,215kWh           173,479kWh
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                                               有価証券届出書(参照方式・内国投資証券)
     S-35   鹿児島さつま1号・2号・3号太陽光発電所                      分類       太陽光発電設備等
                              資産の概要
     特定資産の種類            再生可能エネルギー発電設備・不動産
     取得予定日            2021年12月3日             再生可能エネルギー発電設備の種類                  太陽光発電設備
                                                 JIFソーラーエナジー
                                      特定供給者
                                                 合同会社
     取得予定価格            826百万円
                                      買取電気事業者           九州電力株式会社
     発電所の評価額            707百万円~841百万円
                                      買取価格           36円/kWh
                               特定契約の概
     (価格時点)            (2021年8月31日)
                               要
                                                 電力受給開始日以降、
                                                 最初の検針日が属する
     土地の鑑定評価額            77百万円
                                      受給期間満了日           月の翌月から起算して
     (価格時点)            (2021年8月31日)
                                                 233月目の検針日の前
                                                 日
     所在地            鹿児島県薩摩郡さつま町鶴田字牛木屋
                 6213番3    他2筆
        地番                              パネルの種類           単結晶
        用途地域         都市計画区域外                    パネル出力           1,846.80kW
     土地
        面積         30,432.00㎡                    パネル設置数           4,560枚
                                                 JAソーラー・ジャパン
        権利形態         地上権(注)                    パネルメーカー
                                                 株式会社
                 2014年2月25日(1号・2
                                      パワコン供給者           SUNGROW
        認定日         号)
                                      EPC業者           株式会社アッシュ
                 2014年3月20日(3号)
                                      発電出力           1,550.90kW
                               設備
                                            初年度     2,242MWh
        供給開始日         2020年11月6日
                                      想定年間発
                                            10年度     2,129MWh
                                      電電力量
     設備
                                            20年度     2,017MWh
                                            初年度     13.86%
                                      想定設備利
        残存調達期間         18年3ヶ月                           10年度     13.17%
                                      用率
                                            20年度     12.47%
        調達期間満了日         2040年3月31日                    架台基礎構造           杭基礎
        調達価格         36円/kWh                    権利形態           所有権
     オペレーター            丸紅株式会社             O&M業者                  株式会社シーエナジー
     特記事項
     本物件は複数の発電所から構成されていますが、一部の発電所は公道に隣接していないため、将来的に当該発電所のみ
     の譲渡が必要になった場合には、別途残存部分への土地利用権の設定等を要する可能性があります。
     (注)    本物件の土地については、土地所有者(法人)を地上権設定者、本投資法人を地上権者とする地上権が設定され登記がなされていま
        す。地上権設定契約の概要は、以下のとおりです。
        (地上権設定契約の概要)
        地上権設定者:法人
        地上権者:本投資法人
        存続期間:2018年12月13日から2044年6月12日まで
        地代:年50万円
        地代改定:なし
        敷金・保証金:なし
        契約更新:本契約期間満了の90日前までに、地上権者は、地上権設定者に対して書面で通知することにより、本契約期間を現在の期間
        満了日からさらに5年間、同様の条件で延長することができる。
        中途解約:便宜のため地上権者は、1ヶ月前に地上権設定者に書面で通知することにより、いつでも本契約を解除することができ、その
        場合には地上権者は地上権設定者に対し、いかなる支払いを行う義務も負わず、かつ地上権設定者は、解除後の期間に関して受領した
        地代(もしあれば)を、速やかに地上権者に返還する。
        優先買取権:なし
        譲渡承諾:地上権者は、地上権設定者から事前の承諾を得ることなく、自らの裁量によって、太陽光発電設備(太陽光発電モジュー
        ル、変圧器、送電線及び付属の設備を含む。)とともに地上権を譲渡することができる。
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                             賃貸借の概要
     賃借人         JIFソーラーエナジー合同会社
     賃貸借期間         2021年12月3日から2040年3月31日まで
     賃料         前記「S-26 北海道小樽太陽光発電所」の「賃貸借の概要」の「賃料」欄と同じです。
     敷金・保証金         該当事項はありません。
     期間満了時の         前記「S-26 北海道小樽太陽光発電所」の「賃貸借の概要」の「期間満了時の更新について」欄と
     更新について         同じです。
     賃料改定に         前記「S-26 北海道小樽太陽光発電所」の「賃貸借の概要」の「賃料改定について」欄と同じで
     ついて         す。
     中途解約に         前記「S-26 北海道小樽太陽光発電所」の「賃貸借の概要」の「中途解約について」欄と同じで
     ついて         す。
     違約金         該当事項はありません。
     契約更改の方法         該当事項はありません。
                 1期目         2期目         3期目         4期目         5期目
                 25,595         28,259         25,647         28,087         25,490
                 6期目         7期目         8期目         9期目         10期目
                 27,914         25,332         27,742         25,175         27,570
     基本賃料
     (単位:千円)
                 11期目         12期目         13期目         14期目         15期目
                 25,043         27,426         24,886         27,254         24,728
                 16期目         17期目         18期目         19期目         20期目
                 27,081         24,571         26,909         24,334         26,650
                        バリュエーションレポートの概要

     物件名称          鹿児島さつま1号・2号・3号太陽光発電所
     評価価値          707百万円~841百万円
     評価機関          PwCサステナビリティ合同会社
     価格時点          2021年8月31日
                           インカム・アプローチ
         項目         内容                      概要等
                      インカム・アプローチのうち、将来フリー・キャッシュ・フローを現在価値に割
                      引く評価方法(DCF法)を用いて算定された数値。割引率は、類似法人のベータ
               707百万円~       を利用し推定された資本コストと負債コストを、評価対象期間のウェイトで加重
     評価価値
               841百万円       平均して得た数値と、公表済の調達価格等に関する意見、直近の入札結果の分析
                      及びマーケット調査結果等を総合的に勘案して算定された数値。課税期間につい
                      ては2.0~4.5%。非課税期間については2.2~4.5%。
                          マーケット・アプローチ
                      マーケット・アプローチのうち、類似取引の取引価額を、財務数値等の指標で除
               616百万円~
     評価価値                 して得られる倍率を基に、評価対象事業・会社の事業価値ないしは株主価値を算
               926百万円
                      出する方法(類似取引法)を用いて算定された数値
     その他評価機関が評価に当たって特
                                         -
     別に留意した事項
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                                               有価証券届出書(参照方式・内国投資証券)
                          不動産鑑定評価書の概要
     物件名称             鹿児島さつま1号・2号・3号太陽光発電所
     鑑定評価額(土地)             77百万円
     不動産鑑定評価機関             一般財団法人日本不動産研究所
     価格時点             2021年8月31日
          項目             内容                     項目
     DCF法による価格
                  782百万円                           -
     (設備及び土地)
                                リスクフリーレートに投資用不動産のリスクプレミアムを加
                                味し、太陽光発電施設の特性及び上場インフラファンドの取
     割引率             3.6%
                                引事例に基づく基準利回りに、対象発電施設の個別性に起因
                                するスプレッドを加減した結果を総合的に勘案して査定
     最終還元利回り             -%                           -
     原価法による積算価格
                  384百万円                           -
     (設備及び土地)
     土地積算価格比             9.9%                           -
     その他鑑定評価機関が鑑定評価に当たって留意した事項                                        -
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                                               有価証券届出書(参照方式・内国投資証券)
          インフラ投資資産の収益性に係る意見書及びインフラ投資資産の収益継続性に係る意見書の概要
     意見書作成者                                    -
     意見書記載者が専門的知識を有する
                                         -
     と考えられる背景
     意見書記載者の独立性に係る説明                                    -
     意見内容の前提条件(インフラ投資
                                         -
     資産の稼働見込みの状況等)
     意見書の対象となるインフラ投資資
                                         -
     産の足元の収益の状況
     収益の計上が見込まれる時期及びそ
                                         -
     の根拠(収益の計上見込額を含む)
     利益の計上が見込まれる時期及びそ
                                         -
     の根拠(利益の計上見込額を含む)
     将来の収益状況が安定的と見込まれ
                                         -
     る旨の説明
                             本物件の特徴

     ■物件特性
     <立地>
     九州自動車道「横川」ICの約28㎞(道路距離)、JR肥薩線「栗野」駅の西方約30㎞(道路距離)に所在します。
     <気象条件>

     ① 気象官署
     本発電所の発電量を算出・検証するに当たって、以下の気象官署の気象データを使用しています。
     発電所の近傍に位置する気象観測所                                   さつま柏原
     気象データベース(METPV-11)で使用した地点名                             さつま柏原
     日射量の経年変動に使用した気象観測所                                 鹿児島
     積雪深に使用した気象観測所                                      鹿児島
     ② 日照時間
     さつま柏原における直近20年間の平均年間日照時間は約1,777.5時間であり、県庁所在地の全国平均(約1,900時間)に
     比べ概ね同水準の地域であるといえます。
     ③ 風速
     さつま柏原における直近30年間の平均風速は1.3m/s、日最大瞬間風速は2015年に確認された30.5m/sです。
     ④ 積雪深
     鹿児島の最深積雪の平年値は3㎝、最深積雪記録は25cmです。
     ⑤ 落雷
     当該地点を含む10kmメッシュの範囲における過去5年間の総落雷数1,842回です。全国平均が1,010回であるため、本発
     電所の事業地は落雷による被害が発生する可能性が高いといえます。
                            過年度の発電状況
               自 2020年10月31日
     対象期間
               至 2021年9月30日
                 2020年10月分           2020年11月分           2020年12月分            2021年1月分
                   -kWh          129,666kWh           160,322kWh           116,729kWh
                 2021年2月分           2021年3月分           2021年4月分           2021年5月分
     実績売電量
                  145,216kWh           168,597kWh           147,492kWh           147,572kWh
                 2021年6月分           2021年7月分           2021年8月分           2021年9月分
                  57,068kWh           146,638kWh           162,395kWh           179,842kWh
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     S-36   宮崎国富太陽光発電所                      分類       太陽光発電設備等
                              資産の概要
     特定資産の種類            再生可能エネルギー発電設備・不動産
     取得予定日            2021年12月3日             再生可能エネルギー発電設備の種類                  太陽光発電設備
                                                 JIFソーラーエナジー
                                      特定供給者
                                                 合同会社
     取得予定価格            610百万円
                                      買取電気事業者           九州電力株式会社
     発電所の評価額            543百万円~626百万円
                                      買取価格           36円/kWh
                               特定契約の概
     (価格時点)            (2021年8月31日)
                               要
                                                 電力受給開始日以降、
                                                 最初の検針日が属する
     土地の鑑定評価額            89百万円
                                      受給期間満了日           月の翌月から起算して
     (価格時点)            (2021年8月31日)
                                                 240月目の検針日の前
                                                 日
     所在地            宮崎県東諸県郡国富町大字田尻字四町迫
                 1237番3    他29筆
        地番                              パネルの種類           薄膜化合物
        用途地域         市街化調整区域                    パネル出力           1,797.12kW
     土地
        面積         61,406.00㎡                    パネル設置数           11,232枚
                                                 ソーラーフロンティア
        権利形態         地上権(注)                    パネルメーカー
                                                 株式会社
                                                 株式会社Wave       Energy
                                      パワコン供給者
        認定日         2014年2月21日
                                      EPC業者           山和機工株式会社
                                      発電出力           1,890.00kW
                               設備
                                            初年度     2,241MWh
        供給開始日         2015年6月25日
                                      想定年間発
                                            10年度     2,104MWh
                                      電電力量
     設備
                                            20年度     1,902MWh
                                            初年度     14.24%
                                      想定設備利
        残存調達期間         13年6ヶ月                           10年度     13.37%
                                      用率
                                            20年度     12.09%
        調達期間満了日         2035年6月24日                    架台基礎構造           スクリュー杭基礎
        調達価格         36円/kWh                    権利形態           所有権
     オペレーター            丸紅株式会社             O&M業者                  株式会社ウエストO&M
     特記事項
     該当事項はありません。
     (注)    本物件の土地については、土地所有者を地上権設定者、本投資法人を地上権者とする地上権が設定され登記がなされています。地上権
        設定契約の概要は、以下のとおりです。
        (地上権設定契約の概要)
        地上権設定者:法人
        地上権者:本投資法人
        存続期間:2021年8月31日から2040年12月31日まで
        地代:年3,998,000円(12ヶ月毎払い)
        地代改定:なし
        敷金・保証金:なし
        契約更新:存続期間満了前に、地上権者が申し入れ、地上権設定者が承諾した場合は最長10年間延長することができる。
        中途解約:地上権者は、法令の改廃等により、事業継続が困難と地上権者が認めるとき、地上権設定者に対して、書面による通知を行
        うことにより、本契約の有効期間内であっても、本契約の解約を申し入れることができる。
        優先買取権:なし
        譲渡承諾:地上権設定者は、地上権者が、投資法人を含む特別目的会社に対して地上権の譲渡等を行うことを承諾している。
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                             賃貸借の概要
     賃借人         JIFソーラーエナジー合同会社
     賃貸借期間         2021年12月3日から2035年6月24日まで
     賃料         前記「S-26 北海道小樽太陽光発電所」の「賃貸借の概要」の「賃料」欄と同じです。
     敷金・保証金         該当事項はありません。
     期間満了時の         前記「S-26 北海道小樽太陽光発電所」の「賃貸借の概要」の「期間満了時の更新について」欄と
     更新について         同じです。
     賃料改定に         前記「S-26 北海道小樽太陽光発電所」の「賃貸借の概要」の「賃料改定について」欄と同じで
     ついて         す。
     中途解約に         前記「S-26 北海道小樽太陽光発電所」の「賃貸借の概要」の「中途解約について」欄と同じで
     ついて         す。
     違約金         該当事項はありません。
     契約更改の方法         該当事項はありません。
                 1期目         2期目         3期目         4期目         5期目
                 24,924         24,789         24,931         24,597         24,738
                 6期目         7期目         8期目         9期目         10期目
                 24,429         24,573         24,171         24,297         23,920
     基本賃料
     (単位:千円)
                 11期目         12期目         13期目         14期目         15期目
                 24,049         23,674         23,801         23,427         23,552
                 16期目         17期目         18期目         19期目         20期目
                 23,181         23,304         22,934         23,056         22,688
                        バリュエーションレポートの概要

     物件名称          宮崎国富太陽光発電所
     評価価値          543百万円~626百万円
     評価機関          PwCサステナビリティ合同会社
     価格時点          2021年8月31日
                           インカム・アプローチ
         項目         内容                      内容
                      インカム・アプローチのうち、将来フリー・キャッシュ・フローを現在価値に割
                      引く評価方法(DCF法)を用いて算定された数値。割引率は、類似法人のベータ
               543百万円~       を利用し推定された資本コストと負債コストを、評価対象期間のウェイトで加重
     評価価値
               626百万円       平均して得た数値と、公表済の調達価格等に関する意見、直近の入札結果の分析
                      及びマーケット調査結果等を総合的に勘案して算定された数値。課税期間につい
                      ては1.9~4.5%。非課税期間については2.0~4.5%。
                          マーケット・アプローチ
                      マーケット・アプローチのうち、類似取引の取引価額を、財務数値等の指標で除
               507百万円~
     評価価値                 して得られる倍率を基に、評価対象事業・会社の事業価値ないしは株主価値を算
               762百万円
                      出する方法(類似取引法)を用いて算定された数値
     その他評価機関が評価に当たって特
                                         -
     別に留意した事項
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                          不動産鑑定評価書の概要
     物件名称             宮崎国富太陽光発電所
     鑑定評価額(土地)             89百万円
     不動産鑑定評価機関             一般財団法人日本不動産研究所
     価格時点             2021年8月31日
          項目             内容                     項目
     DCF法による価格
                  578百万円                           -
     (設備及び土地)
                                リスクフリーレートに投資用不動産のリスクプレミアムを加
                                味し、太陽光発電施設の特性及び上場インフラファンドの取
     割引率             3.6%
                                引事例に基づく基準利回りに、対象発電施設の個別性に起因
                                するスプレッドを加減した結果を総合的に勘案して査定
     最終還元利回り             -%                           -
     原価法による積算価格
                  358百万円                           -
     (設備及び土地)
     土地積算価格比             15.4%                           -
     その他鑑定評価機関が鑑定評価に当たって留意した事項                                        -
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          インフラ投資資産の収益性に係る意見書及びインフラ投資資産の収益継続性に係る意見書の概要
     意見書作成者                                    -
     意見書記載者が専門的知識を有する
                                         -
     と考えられる背景
     意見書記載者の独立性に係る説明                                    -
     意見内容の前提条件(インフラ投資
                                         -
     資産の稼働見込みの状況等)
     意見書の対象となるインフラ投資資
                                         -
     産の足元の収益の状況
     収益の計上が見込まれる時期及びそ
                                         -
     の根拠(収益の計上見込額を含む)
     利益の計上が見込まれる時期及びそ
                                         -
     の根拠(利益の計上見込額を含む)
     将来の収益状況が安定的と見込まれ
                                         -
     る旨の説明
                             本物件の特徴

     ■物件特性
     <立地>
     JR日豊本線「宮崎」駅の北西方約16km(道路距離)に所在します。
     <気象条件>

     ① 気象官署
     本発電所の発電量を算出・検証するに当たって、以下の気象官署の気象データを使用しています。
     発電所の近傍に位置する気象観測所                                   宮崎
     気象データベース(METPV-11)で使用した地点名                             宮崎
     日射量の経年変動に使用した気象観測所                                 宮崎
     積雪深に使用した気象観測所                                      宮崎
     ② 日照時間
     近傍の気象観測所における直近20年間の平均年間日照時間は約2,131時間であり、県庁所在地の全国平均(約1,900時
     間)と比べて、日照時間が長い地域であるといえます。
     ③ 風速
     宮崎における直近30年の平均風速は3.1m/s、最大瞬間風速は57.9m/s(1993年)です。
     ④ 積雪深
     宮崎気象観測所における最深積雪量は最大1cmです。
     ⑤ 落雷
     当該地点を含む10kmメッシュの範囲における過去5年間の総落雷数は1,355回です。全国平均が1,010回であるため、本
     発電所の事業地における落雷リスクは高い地域であるといえます。
                            過年度の発電状況
               自 2020年10月31日
     対象期間
               至 2021年9月30日
                 2020年10月分           2020年11月分           2020年12月分            2021年1月分
                  175,070kWh           152,920kWh           146,920kWh           157,420kWh
                 2021年2月分           2021年3月分           2021年4月分           2021年5月分
     実績売電量
                  135,020kWh           136,930kWh           171,430kWh            96,340kWh
                 2021年6月分           2021年7月分           2021年8月分           2021年9月分
                  160,810kWh           205,330kWh           192,780kWh           155,990kWh
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       (3) ポートフォリオの概況
            以下は、取得予定資産を全て取得した場合における本投資法人のポートフォリオの概況を
          示したものです。
        ① 各物件の投資比率

                                                       投資比率
         物件                                       鑑定評価額
                      物件名称                 権利形態                 (%)
         番号                                     (百万円)(注1)
                                                       (注2)
         S-01    埼玉久喜太陽光発電所                           地上権             11     0.3
         S-02    広島生口島太陽光発電所                           所有権            121     3.0
         S-03    石川花見月太陽光発電所                           地上権             17     0.4
         S-04    石川矢蔵谷太陽光発電所                           地上権             30     0.7
         S-05    石川輪島門前太陽光発電所                           所有権             96     2.4
         S-06    和歌山太地太陽光発電所                         所有権及び地上権               22     0.6
         S-07    三重紀宝太陽光発電所                           所有権             23     0.6
         S-08    茨城大子1号・2号太陽光発電所(注3)                         地上権及び地役権               32     0.8
         S-09    石川内灘太陽光発電所                           賃借権             44     1.1
         S-10    富山高岡1号・2号太陽光発電所(注3)                         所有権及び地上権               199     4.9
         S-11    富山高岡3号太陽光発電所                           所有権            109     2.7
         S-12    富山上市太陽光発電所                           所有権             66     1.6
         S-13    石川能登明野太陽光発電所                           所有権             75     1.8
         S-14    石川能登合鹿太陽光発電所                           所有権            180     4.4
         S-15    石川金沢東長江1号・2号太陽光発電所(注3)                           所有権            504     12.4
         S-16    和歌山高田太陽光発電所                           所有権             18     0.4
         S-17    茨城坂東太陽光発電所                           所有権             36     0.9
         S-18    兵庫多可太陽光発電所                           地上権            117     2.9
         S-19    山口阿知須太陽光発電所                           所有権             50     1.2
         S-20    鹿児島霧島太陽光発電所                           賃借権            152     3.7
         S-21    新潟柿崎太陽光発電所                           賃借権             28     0.7
         S-22    新潟三和太陽光発電所                           賃借権             17     0.4
         S-23    静岡大岩太陽光発電所                           所有権             36     0.9
         S-24    栃木宇都宮1号・2号太陽光発電所(注3)                           地上権            282     6.9
         S-25    京都京丹波太陽光発電所                           所有権            230     5.6
         S-26    北海道小樽太陽光発電所                         所有権及び地役権               64     1.6
         S-27    和歌山橋本太陽光発電所                           賃借権             46     1.1
         S-28    茨城常陸大宮太陽光発電所                         所有権及び転借権               51     1.3
         S-29    福島伊達太陽光発電所                           所有権             54     1.3
         S-30    宮城仙台平沢1号・2号太陽光発電所(注3)                           地上権            211     5.2
                                     所有権、賃借権及
         S-31    山口下関太陽光発電所                                       182     4.5
                                       び地役権
                                     所有権、地上権及
         S-32    福岡田川太陽光発電所                                       670     16.4
                                       び地役権
         S-33    鹿児島日置太陽光発電所                           地上権             31     0.8
         S-34    福岡上山田太陽光発電所                           地上権             96     2.4
         S-35    鹿児島さつま1号・2号・3号太陽光発電所(注3)                           地上権             77     1.9
         S-36    宮崎国富太陽光発電所                           地上権             89     2.2
                         合計                         4,074     100.0
          (注1) 「鑑定評価額」は、保有資産については2021年5月31日を、取得予定資産については2021年8月31日をそれぞれ価格時点とす
             る一般財団法人日本不動産研究所又は株式会社谷澤総合鑑定所作成の土地に関する不動産鑑定評価書に基づき、記載してい
             ます。
          (注2) 「投資比率」は、保有資産及び取得予定資産の鑑定評価額の合計に対する各保有資産及び各取得予定資産の鑑定評価額の割
             合を、小数第2位を四捨五入して記載しています。
          (注3) 茨城大子1号・2号太陽光発電所、富山高岡1号・2号太陽光発電所、石川金沢東長江1号・2号太陽光発電所、栃木宇都宮1号・
             2号太陽光発電所、宮城仙台平沢1号・2号太陽光発電所及び鹿児島さつま1号・2号・3号太陽光発電所については、各発電所
             が設置されている各土地が、共通の所有者の所有する隣接又は近隣の土地であること及び運転開始時期が近接していること
             に鑑み、鑑定機関の確認を得てそれぞれ一体として評価を行っています。
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        ② 各再生可能エネルギー発電設備の投資比率
         物件                               評価額
                     物件名称                           投資比率(%)(注2)
         番号                            (百万円)(注1)
         S-01    埼玉久喜太陽光発電所                                185            0.7
         S-02    広島生口島太陽光発電所                                292            1.0
         S-03    石川花見月太陽光発電所                                655            2.4
         S-04    石川矢蔵谷太陽光発電所                                819            2.9
         S-05    石川輪島門前太陽光発電所                                526            1.9
         S-06    和歌山太地太陽光発電所                                155            0.6
         S-07    三重紀宝太陽光発電所                                155            0.6
         S-08    茨城大子1号・2号太陽光発電所(注3)                                847            3.0
         S-09    石川内灘太陽光発電所                                748            2.7
         S-10    富山高岡1号・2号太陽光発電所(注3)                                881            3.2
         S-11    富山高岡3号太陽光発電所                                416            1.5
         S-12    富山上市太陽光発電所                                367            1.3
         S-13    石川能登明野太陽光発電所                                605            2.2
         S-14    石川能登合鹿太陽光発電所                               1,008             3.6
         S-15    石川金沢東長江1号・2号太陽光発電所(注3)                               1,821             6.5
         S-16    和歌山高田太陽光発電所                                115            0.4
         S-17    茨城坂東太陽光発電所                                343            1.2
         S-18    兵庫多可太陽光発電所                                573            2.1
         S-19    山口阿知須太陽光発電所                                344            1.2
         S-20    鹿児島霧島太陽光発電所                                434            1.6
         S-21    新潟柿崎太陽光発電所                                553            2.0
         S-22    新潟三和太陽光発電所                                390            1.4
         S-23    静岡大岩太陽光発電所                                 99            0.4
         S-24    栃木宇都宮1号・2号太陽光発電所(注3)                               1,709             6.1
         S-25    京都京丹波太陽光発電所                               3,692             13.3
         S-26    北海道小樽太陽光発電所                                552            2.0
         S-27    和歌山橋本太陽光発電所                                890            3.2
         S-28    茨城常陸大宮太陽光発電所                                552            2.0
         S-29    福島伊達太陽光発電所                                428            1.5
         S-30    宮城仙台平沢1号・2号太陽光発電所(注3)                               1,511             5.4
         S-31    山口下関太陽光発電所                                676            2.4
         S-32    福岡田川太陽光発電所                               3,313             11.9
         S-33    鹿児島日置太陽光発電所                                407            1.5
         S-34    福岡上山田太陽光発電所                                587            2.1
         S-35    鹿児島さつま1号・2号・3号太陽光発電所(注3)                                696            2.5
         S-36    宮崎国富太陽光発電所                                495            1.8
                    合計                       27,851             100.0
          (注1) 「評価額」は、保有資産については2021年5月31日を、取得予定資産については2021年8月31日を価格時点とするPwCサステナ
             ビリティ合同会社作成の発電所に関するバリュエーションレポートに基づき、記載しています。バリュエーションレポート
             では、インカム・アプローチによる評価価値とマーケット・アプローチによる評価価値を総合的に評価した評価価値に基づ
             き、再生可能エネルギー発電施設の評価額がレンジで算出されていることから、本資産運用会社において本投資法人規約第
             35条第2項第1号の評価方法に従い中間値を算出し評価額として採用しています。なお、各発電所の土地も発電所の一部とし
             て一体として評価対象となっているため、土地に係る鑑定評価額を控除して算出しています。
          (注2) 「投資比率」は、再生可能エネルギー発電設備の評価額の合計に対する各再生可能エネルギー発電設備の評価額の割合を、
             小数第2位を四捨五入して記載しています。
          (注3) 茨城大子1号・2号太陽光発電所、富山高岡1号・2号太陽光発電所、石川金沢東長江1号・2号太陽光発電所、栃木宇都宮1号・
             2号太陽光発電所、宮城仙台平沢1号・2号太陽光発電所及び鹿児島さつま1号・2号・3号太陽光発電所については、各発電所
             が設置されている各土地が、共通の所有者の所有する隣接又は近隣の土地であること及び運転開始時期が近接していること
             に鑑み、それぞれ一体として評価を行っています。
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        ③ 地域別分散
                                       取得(予定)価格
              地域区分               物件数                      比率(%)(注1)
                                         (百万円)
        北海道地方                      1                  580         1.8
        東北地方                      2                 2,220          7.0
        関東地方                      5                 4,161          13.1
        中部地方                      4                 1,423          4.5
        北陸地方                      10                 8,217          25.9
        近畿地方                      5                 5,937          18.7
        中国地方                      3                 1,620          5.1
        九州地方                      6                 7,582          23.9
               合計               36                31,740          100.0
          (注1) 「比率」は、全保有資産及び取得予定資産の取得(予定)価格の総額に対する、各項目に対応する保有資産及び取得予定資
             産の取得(予定)価格合計の割合を記載しています。以下本「(3) ポートフォリオの概況」について同じです。
          (注2) 「北海道地方」とは、北海道をいいます。以下同じです。
          (注3) 「東北地方」とは、青森県、岩手県、秋田県、山形県及び福島県をいいます。以下同じです。
          (注4) 「関東地方」とは、茨城県、神奈川県、群馬県、埼玉県、栃木県、千葉県及び東京都をいいます。以下同じです。
          (注5) 「中部地方」とは、新潟県、山梨県、静岡県、愛知県、長野県、岐阜県及び三重県をいいます。以下同じです。
          (注6) 「北陸地方」とは、富山県、石川県及び福井県をいいます。以下同じです。
          (注7) 「近畿地方」とは、滋賀県、京都府、大阪府、兵庫県、奈良県及び和歌山県をいいます。以下同じです。
          (注8) 「中国地方」とは、鳥取県、島根県、岡山県、広島県及び山口県をいいます。以下同じです。
          (注9) 「九州地方」とは、福岡県、佐賀県、大分県、長崎県、熊本県、宮崎県、鹿児島県及び沖縄県をいいます。以下同じです。
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        ④ アセット区分別分散
                                       取得(予定)価格
               分類              物件数                        比率(%)
                                         (百万円)
        太陽光発電設備                      36                31,740          100.0
        その他                      -                   -         -
               合計               36                31,740          100.0
        ⑤ 稼働年数別分散

                                       取得(予定)価格
             稼働年数(注)                物件数                        比率(%)
                                         (百万円)
        3年以上                      24                21,878          68.9
        2年以上3年未満                      5                 1,632          5.1
        1年以上2年未満                      5                 3,435          10.8
        1年未満                      2                 4,795          15.1
               合計               36                31,740          100.0
          (注)    「稼働年数」は、供給開始日から取得予定資産の取得予定日(2021年12月3日)までの稼働年数を記載しています。
        ⑥ 契約スキーム及び契約期間別分散

                                       取得(予定)価格
         契約スキーム           残存賃貸期間(注)            物件数                    比率(%)
                                         (百万円)
                      10年以内            -                -         -
        賃貸            10年超20年以内             36             31,740          100.0
                      20年超           -                -         -
        賃貸以外               ―          -                -         -
                  合計               36             31,740          100.0
          (注)    「残存賃貸期間」は、取得予定資産の取得予定日(2021年12月3日)から賃貸借契約に定める賃貸期間満了日までの賃貸期間
             を記載しています。
        ⑦ オペレーター別分散

                                       取得(予定)価格
            オペレーター名                 物件数                        比率(%)
                                         (百万円)
        丸紅株式会社                      36                31,740          100.0
               合計               36                31,740          100.0
        ⑧ 買取電気事業者先別分散

                                       取得(予定)価格
            買取電気事業者名                 物件数                        比率(%)
                                         (百万円)
        北海道電力株式会社                      1                 580         1.8
        東北電力ネットワーク株式会社                      4                3,308          10.4
        東京電力エナジーパートナー
                              6                4,314          13.6
        株式会社
        北陸電力株式会社                      10                 8,217          25.9
        関西電力株式会社                      6                6,119          19.3
        中国電力株式会社                      1                 414         1.3
        中国電力ネットワーク株式会社                      2                1,206          3.8
        九州電力株式会社                      6                7,582          23.9
               合計               36                31,740          100.0
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        ⑨ パネルメーカー別分散
            パネルメーカー                 物件数        取得(予定)価格(百万円)                比率(%)
        First・Solar・Japan合同会社                      4                 4,026          12.7
        General    Energy    Solutions     Inc.
                              1                  960         3.0
        GINTUNG    ENERGY    CORPORATION
                              2                 1,693          5.3
        JAソーラー・ジャパン株式会社                      5                 1,792          5.6
        SKY  Construction
                              1                  623         2.0
        Trina   Solar   Co.,   Ltd
                              1                  425         1.3
        WWB株式会社                      1                 1,760          5.5
        インリー・グリーンエナジージャ
                              3                 1,241          3.9
        パン株式会社
        株式会社エクソル                      1                  596         1.9
        サンテックパワージャパン株式会
                              2                  932         2.9
        社
        サンパワージャパン株式会社                      1                  900         2.8
        ジンコソーラージャパン株式会社                      2                 1,054          3.3
        ソーラーフロンティア株式会社                      2                 1,024          3.2
        ハンファQセルズジャパン株式会社                      6                12,465          39.3
        株式会社Looop                      2                  979         3.1
        日立アプライアンス株式会社                      1                  458         1.4
        カナディアン・ソーラー・プロ
                              1                  810         2.6
        ジェクト株式会社
               合計               36                31,740          100.0
          (注)    複数のパネルメーカーのパネルを使用している物件では、最も使用枚数の多いパネルメーカーに分類しています。
        ⑩ 認定事業者に関する事項

         (イ) 名称及び事業の内容
           認定事業者の名称                            事業の内容
                          ① 再生可能エネルギー発電施設の開発、設置、運用及び保守
                            管理業務等
        JIFソーラーエナジー合同会社                  ② 再生可能エネルギー発電施設の賃貸借
                          ③ 再生可能エネルギー発電による電力の供給及び販売
                          ④ 前記①乃至③に掲げる事業に付帯又は関連する一切の事業
         (ロ) 財務の状況

            本書の日付現在、認定事業者の資本金は10,000円です。
         (ハ) 収益の状況

            認定事業者の第2期(2020年4月1日から2021年3月31日)の営業期間の営業収益は
          1,377,798,612円です。
         (ニ) 再生可能エネルギー発電設備の運営に従事する人員の状況、再生可能エネルギー発電設

             備の運営の実績その他認定事業者の業務遂行能力に関する重要な事項
            参照有価証券報告書「第一部 ファンド情報 第1 ファンドの状況 2 投資方針 (1)
          投資方針 ②        本投資法人の特徴 (ロ)              長期安定した分配金の仕組みと安定的な財務運営                           a.
          長期安定的な分配金を生み出すストラクチャー (ⅰ)                             本投資法人の仕組み」をご参照くださ
          い。
        ⑪ 利害関係人等への賃貸状況

          該当事項はありません。
        ⑫ 担保提供の状況

          該当事項はありません。
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        ⑬ 主要な資産に関する情報
          「主要な資産」とは、保有資産については本書の日付現在において有効な賃貸借契約を前提
         とし、取得予定資産については本投資法人による取得の時点において有効な賃貸借契約を前提
         とした場合に、当該保有資産又は取得予定資産における年間総賃料収入が、本投資法人が取得
         予定資産を取得した時点における保有資産及び取得予定資産により構成されるポートフォリオ
         全体に係る年間総賃料収入の10%以上を占める資産をいいます。
          物件
                      物件名称                      総賃料収入
          番号
          S-25      京都京丹波太陽光発電所                                     354,382千円
          S-32      福岡田川太陽光発電所                                     403,010千円
          (注1) 本⑬において、「総賃料収入」とは、保有資産については、本投資法人の第5期(2022年5月期)の基本賃料額を年換算した
             金額、取得予定資産については賃貸開始予定日である2021年12月3日から本投資法人の第5期(2022年5月期)決算日である
             2022年5月31日までの基本賃料額を年換算した金額の合計額を意味します。各資産の基本賃料額については、前記「(2) 取
             得予定資産の個別の概要」及び参照有価証券報告書「第一部 ファンド情報 第1 ファンドの状況 5 運用状況 (2)                                               投
             資資産 ⑤     保有資産の個別の概要」をご参照ください。
          (注2) 各資産の基本賃料額は、単位未満を四捨五入して記載しています。
        ⑭ 主要なテナントに関する情報

          本投資法人は、保有資産の全てを賃借人SPCであるJIFソーラーエナジー合同会社に賃貸して
         おり、また取得予定資産の全てを同社に賃貸する予定であり、JIFソーラーエナジー合同会社は
         主要なテナントに該当します。「主要なテナント」とは、本書の日付現在において有効な賃貸
         借契約を前提とし、取得予定資産については本投資法人による取得の時点において有効な賃貸
         借契約を前提とした場合に、保有資産及び取得予定資産における賃貸面積が総賃貸面積の合計
         の10%以上を占めるものをいいます。年間賃料、賃貸面積、賃貸借期間等の情報については、前
         記「(2) 取得予定資産の個別の概要」及び参照有価証券報告書「第一部 ファンド情報 第
         1 ファンドの状況 5 運用状況 (2)                     投資資産 ⑤        保有資産の個別の概要」をご参照くださ
         い。なお、基本賃料と変動賃料を組み合わせた賃料体系を採用しているため、実績ベースの年
         間賃料ではなく、これらの算出方法及び各期の基本賃料の合計額のみを記載しています。
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      4 投資リスク
          以下は参照有価証券報告書「第一部 ファンド情報 第1                               ファンドの状況 3           投資リスク」

         に記載された事項の全文を記載しています。なお、参照有価証券報告書提出日後、その内容に
         ついて変更又は追加があった箇所は下線で示しています。
       (1)リスク要因

          以下には、本投資口への投資に関してリスク要因となる可能性があると考えられる主な事項
         を記載しています。また、今後本投資法人が投資法人債(以下「本投資法人債」といい、短期
         投資法人債を含むことがあります。)を発行する場合、これらの事項は本投資法人債への投資
         に関してもリスク要因となる可能性があります。但し、以下は本投資口及び本投資法人債への
         投資に関する全てのリスクを網羅したものではなく、記載されたリスク以外のリスクも存在し
         ます。
          本投資法人は、対応可能な限りにおいてこれらのリスクの発生の回避及び発生した場合の対
         応に努める方針ですが、回避及び対応が結果的に十分である保証はありません。以下に記載す
         るリスクが現実化した場合、本投資口及び本投資法人債の市場価格は下落し、発行価格に比べ
         低くなることもあると予想され、その結果、投資主及び投資法人債権者が損失を被る可能性が
         あります。また、本投資法人の純資産額の低下、その他財務状況の悪化による分配金の減少等
         が生じる可能性があります。
          各投資家は、自らの責任において、本項及び本書中の本項以外の記載事項                                        並びに参照有価証
         券報告書     を慎重に検討した上で本投資口に関する投資判断を行う必要があります。
          また、本書      又は参照有価証券報告書             に記載の事項には、将来に関する事項が含まれますが、
         別段の記載のない限り、これら事項は本書の日付現在における本投資法人及び本資産運用会社
         の判断によるものです。
          本項に記載されているリスク項目は、以下のとおりです。なお、以下の各項目には太陽光発

         電設備等に関するリスクとして記載されている項目が多くありますが、その多くは、将来本投
         資法人が太陽光発電設備等以外の再生可能エネルギー発電設備等を取得した場合、それらにつ
         いても同様に該当します。
         ① 本投資口の商品性に関するリスク

            (イ) 本投資口の市場価格の変動に関するリスク
            (ロ) 本投資口の市場での取引に関するリスク
            (ハ) 金銭の分配、自己投資口の取得等に関するリスク
            (ニ) 収入及び支出の変動に関するリスク
            (ホ) 投資口の追加発行時の1口当たりの価値の希薄化に関するリスク
            (ヘ) 投資主の権利が必ずしも株主の権利と同一でないリスク
            (ト) 現時点の税制の下では、インフラファンドの投資法人については導管性を維持でき
               る期間が20年に限定されるリスク
         ② 本投資法人の運用方針に関するリスク

            (イ) 固定価格買取制度の適用を受ける再生可能エネルギー発電設備等への投資を中心と
               していることによるリスク
            (ロ) 運用資産の立地の地域的な偏在に関するリスク
            (ハ) 本投資法人が希望するとおりに運用資産の取得が行えないリスク
            (ニ) 太陽光発電設備等を取得又は処分できないリスク
            (ホ) 少数の買取電気事業者に依存していることのリスク
            (ヘ) 新投資口の発行、借入れ及び本投資法人債の発行による資金調達に関するリスク
            (ト) 敷金及び保証金に関するリスク
            (チ) 有利子負債比率に関するリスク
         ③ 本投資法人の仕組みに関するリスク

            (イ) スポンサーグループへの依存、利益相反に関するリスク
            (ロ) 本資産運用会社その他の関係法人への依存に関するリスク
            (ハ) 本資産運用会社に関するリスク
            (ニ) 本資産運用会社との利益相反等に関するリスク
            (ホ) 役員の職務遂行に係るリスク
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            (ヘ) 本投資法人及び本資産運用会社の歴史が浅いことによるリスク
            (ト) 本投資法人の投資方針等の変更に関するリスク
            (チ) 本投資法人の倒産又は登録抹消のリスク
         ④ 保有資産に関わる関係者に関するリスク

            (イ) オペレーター及び賃借人に関するリスク
            (ロ) O&M業者に関するリスク
            (ハ) メーカー又はEPC業者から保証その他のサポートが得られなくなるリスク
            (ニ) 買取電気事業者(売電先)に関するリスク
         ⑤ 発電事業に係る権利・法制度に関するリスク

            (イ) 売電契約の変更・終了のリスク
            (ロ) 接続契約等の終了のリスク
            (ハ) 出力制御を求められるリスク
            (ニ) 調達価格又は調達期間が変更されるリスク
            (ホ) インフレにより売電価格の価値が実質的に低下すること等によるリスク
            (ヘ) 固定価格買取制度の下での買取期間満了後の売電に関するリスク
            (ト) 再エネ特措法に基づく認定が取り消される又は失効するリスク
            (チ) 固定価格買取制度が変更又は廃止されるリスク
            (リ) 電気事業法上の発電事業者に対する規制等に関するリスク
            (ヌ) その他の法令の制定・変更に関するリスク
         ⑥ 発電事業に係る操業リスク

            (イ) 太陽光発電設備の発電量が想定より低下するリスク
            (ロ) 周囲の環境・日射量に関するリスク
            (ハ) 天候に関するリスク
            (ニ) 事故等に関するリスク
            (ホ) 送電設備その他第三者の資産に関するリスク
            (ヘ) 近隣住民との紛争が生じるリスク
         ⑦ 保有資産に関するリスク

            (イ) 太陽光発電設備の欠陥・瑕疵及び契約不適合に関するリスク
            (ロ) 事業用地等に関するリスク
            (ハ) 送電線敷設用地に関するリスク
            (ニ) 事業用地の瑕疵や境界に関するリスク
            (ホ) 災害等による太陽光発電設備及び事業用地の毀損、滅失及び劣化のリスク
            (ヘ) 太陽光発電設備及び事業用地に係る所有者責任、修繕・維持・管理費用等に関する
               リスク
            (ト) 土地に係る行政法規・条例等に関するリスク
            (チ) 土地に関する法令の制定・変更に関するリスク
            (リ) 売主等の倒産等の影響を受けるリスク
            (ヌ) 共有資産に関するリスク
            (ル) 有害物質に関するリスク
            (ヲ) 埋立地等に関するリスク
            (ワ) 切土及び盛土等の造成工事を行った土地に関するリスク
            (カ) フォワード・コミットメント等に係るリスク
            (ヨ) 開発資産に関するリスク
            (タ) 技術革新等により、本投資法人の保有する再生可能エネルギー発電設備等の需要が
               低減するリスク
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         ⑧ 信託受益権に関するリスク
            (イ) 信託受益権の流動性に関するリスク
            (ロ) 信託受託者に関するリスク
            (ハ) 信託受益権の準共有に関するリスク
         ⑨ 税制に関するリスク

            (イ) 導管性の維持に関する一般的なリスク
            (ロ) 過大な税負担の発生により支払配当要件が満たされないリスク
            (ハ) 借入れに係る導管性要件に関するリスク
            (ニ) 同族会社要件について本投資法人のコントロールが及ばないリスク
            (ホ) 投資口を保有する投資主数について本投資法人のコントロールが及ばないリスク
            (ヘ) 税務調査等による更正処分のため、追加的な税負担の発生するリスク
            (ト) 固定資産の減損に係る会計基準の適用に伴うリスク
            (チ) 一般的な税制の変更に関するリスク
            (リ) 会計基準の変更に関するリスク
            (ヌ) 資金不足により計上された利益の全部を配当できないリスク
            (ル) 納税遅延に係る延滞税等の発生に関するリスク
         ⑩ その他

            (イ) 専門家の意見への依拠に関するリスク
            (ロ) 取得予定資産を組み入れることができないリスク
            (ハ) 取得予定資産に係る過去の業績が将来の本投資法人の発電状況と一致しないリスク
        ① 本投資口の商品性に関するリスク

         (イ) 本投資口の市場価格の変動に関するリスク
            本投資法人は、投資主からの請求による投資口の払戻しを行わないクローズド・エンド型
          であるため、投資主が本投資口を換価する手段は、原則として、第三者に対する売却に限定
          されます(但し、本投資法人は、投資主との合意により本投資法人の投資口を有償で取得す
          ることができます(規約第5条第2項)。)。
            本投資口の市場価格は、本投資口が上場している東京証券取引所における需給バランスに
          より影響を受け、一定の期間内に大量の売却が出た場合には、大きく価格が下落する可能性
          があります。また、市場価格は、金利情勢、経済情勢、再生可能エネルギー発電設備等及び
          不動産の取引市況、固定価格買取制度等の再生可能エネルギーや投資法人に係る諸法制度の
          変更その他市場を取り巻く様々な要因の影響を受けて変動します。本投資法人若しくは本資
          産運用会社、又は他の投資法人若しくは他の資産運用会社に対して監督官庁による行政処分
          の勧告や行政処分が行われた場合にも、本投資口の市場価格が下落することがあります。本
          投資口の市場価格はその他の要因によっても変動する可能性があり、本投資口の市場価格の
          水準がどの程度になるかについては予測できません。
            そのため、投資主は、本投資口を取得した価格で売却できない可能性があり、その結果、
          投資主が損失を被る可能性があります。
            なお、足許では、新型コロナウイルスの世界的な感染拡大により、日本を含む世界経済や
          資本市場に深刻な影響を及ぼしており、本投資口を含む投資信託証券の市場価格も一定の悪
          影響をうけています。
         (ロ) 本投資口の市場での取引に関するリスク

            我が国においてインフラファンド市場は、東京証券取引所が2015年4月に開設したものが初
          めてであり、本書の日付現在において、インフラファンド市場に既に上場している銘柄は限
          られており、同市場における過去の取引実績はまだ十分なものとはいえません。また、一定
          期間金銭の分配を行わないこと、本投資法人の資産総額の減少、投資口の売買高の減少、一
          定期間オペレーターがオペレーター選定基準に抵触することその他の東京証券取引所の有価
          証券上場規程に定める上場廃止基準に抵触する場合には、上場が廃止されます。さらに、現
          時点では、本投資法人の将来の時価総額や本投資口の市場における流動性、ひいてはインフ
          ラファンド市場の将来の市場規模を予測することはできません。また、インフラファンド市
          場の存続も保証されていません。
            本投資口の上場が廃止される場合、投資主は、保有する本投資口を相対で譲渡する他に換
          金の手段がないため、本投資法人の純資産額に比して相当に廉価で譲渡せざるを得ない場合
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                                              ジャパン・インフラファンド投資法人(E35423)
                                               有価証券届出書(参照方式・内国投資証券)
          や本投資口の譲渡自体が事実上不可能となる場合があり、その結果、投資主が損失を被る可
          能性があります。
         (ハ) 金銭の分配、自己投資口の取得等に関するリスク

            本投資法人は       参照有価証券報告書「第一部 ファンド情報 第1                           ファンドの状況 2 投資
          方針 (3)分配方針」            に記載の分配方針に従って、投資主に対して金銭の分配を行う予定で
          す。また、本投資法人は、               参照有価証券報告書「第一部 ファンド情報 第1                            ファンドの状
          況 2 投資方針 (3)分配方針 ②利益を超えた金銭の分配」                                  に記載の方針に従って、利益
          を超えた金銭の分配(出資の払戻し)を行うことがあります。
            しかし、これらの金銭の分配の有無及びその金額は、いかなる場合においても保証される
          ものではありません。本投資法人が保有                      又 は取得する太陽光発電設備等の賃貸状況、発電量
          その他の売電状況及び修繕・維持・管理費用等により、期間損益が変動し、投資主への分配
          金が増減し、又は一切分配されないことがあります。また、導管性要件を充足できなくなっ
          た場合には、本投資法人の収益に対して法人税が課税されることになり、分配金が大きく減
          少する可能性があります(後記「(ト) 現時点の税制の下では、インフラファンドの投資法
          人については導管性を維持できる期間が20年に限定されるリスク」及び「⑨税制に関するリ
          スク」をご参照ください。)。
            さらに、利益を超えた金銭の分配(出資の払戻し)については、一定のキャッシュを内部
          留保した上で、原則として毎期継続的に実施する方針としているものの、経済環境、インフ
          ラ市場の動向、保有資産の状況及び財務の状況等諸般の事情を総合的に考慮した上で、修繕
          や資本的支出への活用、借入金の返済、新規物件の取得資金への充当、自己投資口の取得等
          の他の選択肢についても検討の上、利益を超えた金銭の分配(出資の払戻し)の額は変動
          し、又は利益を超えた金銭の分配(出資の払戻し)を実施しない場合もあります。加えて、
          利益を超えた金銭の分配(出資の払戻し)は投信協会の規則により規制されており、投信協
          会の規則の改正により、利益を超えた金銭の分配(出資の払戻し)が当初の予定どおり実施
          できない可能性もあります。また、利益を超えた金銭の分配(出資の払戻し)は手元資金の
          流出を伴うため、不測の事態に対応する場合や新たな太陽光発電設備等を取得する場合等に
          おいて必要な手元資金が不足する可能性があり、本投資法人の運用の制約要因となる可能性
          があります。また、我が国のインフラファンド市場においては、既に上場されている銘柄が
          限られていることもあり、利益を超えた金銭の分配(出資の払戻し)を含む本投資法人の分
          配方針がいかなる評価を受けるか明らかではありません。
            利益を超えた金銭の分配(出資の払戻し)は本投資法人の純資産から支払われる出資の払
          戻しであり、これを実施することにより、本投資法人の資産総額及び純資産総額は減少して
          いきます。この結果、本投資法人の規模が小さくなり、本投資法人の財務及び存続に重大な
          悪影響を及ぼす可能性があります。また、資産総額又は純資産総額が一定金額未満となった
          場合、東京証券取引所の有価証券上場規程に定める上場廃止基準に抵触し、本投資口は上場
          廃止となる可能性があります。
            また、利益を超えた金銭の分配(出資の払戻し)が行われた場合、当該分配に係る計算期
          間の決算日における本投資口の1口当たり純資産価格は、直前計算期間の決算日における本投
          資口の1口当たり純資産価格と比較して下落し、また、分配金の水準は、必ずしも計算期間に
          おける本投資法人の収益率を示すものではありません。
            利益を超えた金銭の分配(出資の払戻し)とは別に、本投資法人は、資金調達環境、金融
          マーケットの状況、本投資法人の投資口価格の状況等を勘案し、投資主還元と資本コストの
          最適化に資すると判断した場合、自己投資口の取得を行うことがありますが、取得した自己
          投資口は、投信法第80条第2項に従い、相当の時期に処分又は消却をしなければならず、必ず
          しも投資法人にとって有利な時期及び価格で処分できる保証はありません。また、投資法人
          が税務上の特例要件を満たし法人税が課税されないこととなるためには、税引前当期純利益
          に一定の調整を加えた租税特別措置法施行令(昭和32年政令第43号。その後の改正を含みま
          す。)(以下「租税特別措置法施行令」といいます。)に規定する配当可能利益の額又は配
          当可能額の90%超の分配を行う必要があります(以下「90%超配当要件」といいます。)
          が、自己投資口は貸借対照表上、純資産の控除項目として計上されることから、税引前当期
          純利益に比し、本投資法人が実際に配当できる金額が自己投資口の金額分減少する可能性が
          あり、結果として、決算期を超えて自己投資口を保有し続けた場合に90%超配当要件を満た
          せない可能性があります。
            さらに、本投資口に対して投下された投資主からの投資金額については、いかなる保証も
          付されておらず、金融機関の預金と異なり預金保険等の対象でもありません。本投資法人に
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          ついて倒産手続等(破産法(平成16年法律第75号。その後の改正を含みます。)(以下「破
          産法」といいます。)上の破産手続、民事再生法(平成11年法律第225号。その後の改正を含
          み ます。)(以下「民事再生法」といいます。)上の再生手続その他の倒産手続をいいま
          す。以下同じです。)が開始された場合や本投資法人が解散した場合には、投資主は配当・
          残余財産の分配等において最劣後の地位に置かれ、投資金額の全部又は一部の回収が不可能
          となる可能性があります。
         (ニ) 収入及び支出の変動に関するリスク

            本投資法人の収入は、主たる投資対象である再生可能エネルギー発電設備等の賃料収入に
          大きく依存しています。保有資産                  及び取得予定資産          に係る賃貸借契約は、全て長期かつ固定
          の基本賃料部分を含んだものとなっていますが、基本賃料部分については実際の売電収入に
          連動しないために一定程度の収入が期待される一方で、変動賃料部分については、売電収入
          に連動しており、発電設備の稼働状況や売電収入の変動により、本投資法人の予想額より減
          少する可能性があります。なお、太陽光発電設備の発電量は日射量によって変動するため、
          売電収入は季節に応じて月ごとに異なることが想定されます。本投資法人が収受する賃料の
          うち、売電収入に連動した変動賃料はもちろん、基本賃料についてもその基礎は各月の予想
          売電収入に連動したものであることを原則としているため、本投資法人が賃借人から収受す
          る賃料収入は季節に応じて月ごとに変動し、その結果、半年の決算期ごとに分配金が増減す
          る可能性があります。この点、保有資産                      及び取得予定資産          に係る基本賃料はいずれも各月の
          予想売電収入に連動したものとなっています。また、太陽光発電設備等に関して締結される
          賃貸借契約に基づく賃料が、適正な水準にあるとは限りません。また、本投資法人の保有資
          産 及び取得予定資産          の賃借人は、いずれもSPCですが、賃借人がSPCである場合、実際の売電
          収入が基本賃料の支払金額に対して十分でないときは、通常SPCに余剰の支払原資がないため
          基本賃料の支払いも滞る可能性があります。本書の日付現在、本投資法人は、発電設備等賃
          貸借契約において、SPCに一定額の金銭を積み立てることを義務付けることにより余剰の支払
          原資を確保し、かかる基本賃料の支払が滞る可能性を一定程度低減していますが、かかる対
          応がなされた場合であっても、積み立てがなされる前に売電収入が基本賃料に不足すること
          となった場合や、基本賃料の支払いに対する売電収入の不足額が積立てられた金銭を超過し
          た場合には、支払原資はなくなるため、基本賃料の支払いが滞る事態を回避できるとは限り
          ません。さらに、賃借人との協議や賃借人からの請求等により賃料が減額される可能性や、
          賃借人との賃貸借契約が終了した後に賃料が生じない期間が発生する可能性や新たな賃借人
          との間で締結される賃貸借契約の賃料がそれまでよりも低額になる可能性もあります(な
          お、太陽光発電設備等に係る賃料収入に関するリスクについては、後記「④ 保有資産に関
          わる関係者に関するリスク (イ) オペレーター及び賃借人に関するリスク」を、売電収入
          の減少に関するリスクについては、後記「⑤ 発電事業に係る権利・法制度に関するリス
          ク」、「⑥ 発電事業に係る操業リスク」及び「⑦ 保有資産に関するリスク」をご参照く
          ださい。)。このような賃料変動リスクは、変動賃料の割合が高い賃貸借契約であればある
          ほど大きくなります。
            他方、収入の減少だけでなく、太陽光発電設備等の修繕・維持・管理等に要する費用(再
          生可能エネルギー発電設備等に賦課される公租公課、再生可能エネルギー発電設備等に係る
          資本的支出、再生可能エネルギー発電設備等を構成する機器又は部品の交換に係る新たな機
          器又は部品の代金、O&M業者又はオペレーターに支払うべき委託料その他の費用、本投資法人
          が保険契約者又は被保険者となる再生可能エネルギー発電設備等に係る保険の保険料を含み
          ます。)その他太陽光発電設備等に関する本投資法人の支出が状況により増大し、キャッ
          シュフローを減ずる要因となる可能性があります。
            このように、太陽光発電設備等からの収入が減少する可能性があるとともに、太陽光発電
          設備等に関する支出は増大する可能性があり、これら双方又はいずれか一方の事由が生じた
          場合、投資主への分配金額が減少したり、本投資口の市場価格が下落することがあります。
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         (ホ) 投資口の追加発行時の1口当たりの価値の希薄化に関するリスク
            本投資法人は、投資口を随時追加発行する予定ですが、かかる追加発行により既存の投資
          主の保有する投資口の持分割合が減少します。また、本投資法人の計算期間中に追加発行さ
          れた投資口に対しても、当該計算期間の期初から存在する投資口と同額の金銭の分配が行わ
          れるため、既存の投資主は、追加発行がなかった場合に比して、悪影響を受ける可能性があ
          ります。さらに、追加発行の結果、本投資口1口当たりの価値や市場における需給バランスが
          影響を受ける可能性があります。
         (ヘ) 投資主の権利が必ずしも株主の権利と同一でないリスク

            投資法人の投資主は、投資主総会を通じて、一定の重要事項について投資法人の意思決定
          に参画できるほか、投資法人に対して一定の権利を行使することができますが、かかる権利
          は株式会社における株主の権利とは必ずしも同一ではありません。例えば、金銭の分配に係
          る計算書を含む投資法人の計算書類等は、役員会の承認のみで確定し(投信法第131条第2
          項)、投資主総会の承認を得る必要はないことから、投資主総会は、必ずしも、決算期ごと
          に招集されるわけではありません。また、投資主が投資主総会に出席せず、かつ、議決権を
          行使しないときは、役員及び会計監査人の解任、解散、合併の承認、資産運用委託契約の解
          約又は承認等、規約に定める一定の議案を除き、当該投資主はその投資主総会に提出された
          議案(複数の議案が提出された場合において、これらのうちに相反する趣旨の議案があると
          きは、当該議案のいずれをも除きます。)について賛成するものとみなされます(投信法第
          93条第1項、規約第14条第1項、第2項)。
            さらに、本投資法人は、資産の運用に係る業務その他の業務を本資産運用会社その他の第
          三者に委託しています。これらの要因により、投資主による本投資法人の資産の運用に係る
          業務その他の業務に対する統制が効果的に行えない可能性もあります。
         (ト) 現時点の税制の下では、インフラファンドの投資法人については導管性を維持できる期

            間が20年に限定されるリスク
            税法上、導管性要件を満たした投資法人に対しては、投資法人と投資主との間の二重課税
          を排除するため、          参照有価証券報告書「第一部 ファンド情報 第1                           ファンドの状況 4 手
          数料等及び税金 (5) 課税上の取扱い」                      に記載する配当等の額を投資法人の損金の額に算入
          することが認められています。導管性要件のうち一定のものについては、営業期間ごとに判
          定を行う必要があります。
            かかる導管性要件の一つとして、営業期間終了時における投資法人の保有する特定資産の
          うち一定の有価証券、不動産その他の租税特別措置法施行令で定める資産の帳簿価額が、そ
          の時において有する資産の総額として租税特別措置法施行令で定める金額の2分の1に相当す
          る金額を超えていることが必要となります(以下「資産要件」といいます。)。「その他の
          租税特別措置法施行令で定める資産」には再生可能エネルギー発電設備等は含まれないのが
          原則ですが、規約において再生可能エネルギー発電設備等の運用方法(その締結する匿名組
          合契約等の目的である事業に係る財産に含まれる再生可能エネルギー発電設備等の運用の方
          法を含みます。)を賃貸に限定する旨規定する上場投資法人が、2023年3月31日までの期間内
          に再生可能エネルギー発電設備等を取得した場合には、資産要件との関係では特例として、
          再生可能エネルギー発電設備等も「その他の租税特別措置法施行令で定める資産」に含まれ
          ることとされています。主たる投資対象が再生可能エネルギー発電設備等である本投資法人
          は、基本的に保有資産の帳簿価額の総額のうち再生可能エネルギー発電設備等の帳簿価額の
          占める割合が2分の1に相当する金額を超えることが想定され、かかる特例によって導管性要
          件を満たすことが可能と考えられます。しかし、当該特例が認められるのは、現行法制を前
          提とすると、再生可能エネルギー発電設備等を最初に取得した日から、再生可能エネルギー
          発電設備等の貸付けを最初に行った日以後20年を経過した日までの間に終了する各事業年度
          に限られています。したがって、その後の事業年度においては、再生可能エネルギー発電設
          備等の減価償却が進み、本投資法人の保有資産及び再生可能エネルギー発電設備等の帳簿価
          額がそれぞれ減少した結果、本投資法人の保有資産の帳簿価額のうち(再生可能エネルギー
          発電設備等を除く)不動産(敷地)等の特定資産の帳簿価額の占める割合が2分の1に相当す
          る金額を超えることになった場合等の例外的な場合を除き、本投資法人は導管性要件を満た
          すことができなくなります。なお、特例が適用される期間中においても、再生可能エネル
          ギー発電設備等の減価償却が進み、資産要件を満たせなくなる可能性もあります。
            したがって、現在の税制を前提とすると、不動産投資法人(J-REIT)とは異なり、インフ
          ラファンドの投資法人である本投資法人の場合には上記期限内でしか導管性要件を満たせ
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          ず、その後は法人税が課税され、その結果、分配金水準が大きく低下することが見込まれま
          す。
            上記のような導管性要件における制約は、将来的に法改正によって変更される可能性もあ
          りますが、現時点において当該変更の予定はなく、また変更される保証もありません。かか
          る将来的な変更がなされず、前記特例期間経過後の営業期間において本投資法人が導管性要
          件を満たせなくなった場合、配当等の額を損金の額に算入できなくなり、本投資法人の税負
          担が増大する結果、投資主への分配額や純資産額が減少する可能性があり、本投資口の市場
          価格が下落する可能性があります。
            本投資法人は、かかるリスクに対処するため、将来的に太陽光発電設備以外のインフラ資
           産の取得も検討する等、スポンサーサポート契約に基づき、スポンサーの助言等も得ながら
           早期に対応方法を検討していく所存ですが、太陽光発電設備以外のインフラ資産の取得又は
           その他の方法により、導管性要件を満たすことができる保証はありません。
            なお、課税上の取扱いについては、                    参照有価証券報告書「第一部 ファンド情報 第1
           ファンドの状況 4 手数料等及び税金 (5) 課税上の取扱い」                                   をご参照ください。
        ② 本投資法人の運用方針に関するリスク

         (イ) 固定価格買取制度の適用を受ける再生可能エネルギー発電設備等への投資を中心として
            いることによるリスク
          a. 本投資法人の収益が再生可能エネルギー発電設備等からの売電収入に連動していること
             のリスク
              本投資法人は、再生可能エネルギー発電設備等を主たる投資対象としています。
              再生可能エネルギー発電設備等に係る賃料収入は、賃借人が再生可能エネルギー発電
             設備等により発電した電気を固定価格買取制度に従って買取電気事業者に供給して得る
             売電収入を背景としたものであり、さらに賃料の一部は売電収入に連動するものとされ
             ているため、固定価格買取制度の変更又は廃止により、本投資法人の賃料収入も減少又
             は途絶する可能性があります。
              また、固定価格買取制度の変更又は廃止により、再生可能エネルギー発電設備等を用
             いて得られる売電収入が減少又は途絶した場合や再生可能エネルギー発電設備等の運
             営・維持管理に要する費用等が増加した場合、再生可能エネルギー発電設備等の価値が
             毀損し、減損損失の計上を余儀なくされる可能性や、本投資法人が保有資産の売却を希
             望したとしても、希望どおりの時期に売却できない可能性又は希望する価格で売却でき
             ない可能性等があります。さらに、このような場合には、賃借人との協議や賃借人から
             の請求により賃料が減額される可能性もあります。
              このように、本投資法人の収益等は、固定価格買取制度の変更又は廃止により大きく
             影響を受ける可能性があります。なお、固定価格買取制度の変更又は廃止のリスクにつ
             いては、後記「⑤ 発電事業に係る権利・法制度に関するリスク (チ) 固定価格買取
             制度が変更又は廃止されるリスク」をご参照ください。
          b. 本投資法人の主要な投資対象が再生可能エネルギー発電設備等であることのリスク

              本投資法人の主要な投資対象である再生可能エネルギー発電設備等は、その敷地等に
             係る権利が借地権である場合も多く、また所有権であってもその多くが都市部以外の地
             域に所在すること等から、土地の価格が相対的に低いため、資産全体に占める敷地等の
             価格の割合が概して低くなるため、資産総額に占める償却資産の割合が高く、結果とし
             て不動産投資法人(J-REIT)に比べて高い減価償却費を計上することが見込まれます。
             本投資法人は、継続的な利益超過分配(出資の払戻し)を行う方針ですが、継続的な利
             益超過分配及び借入金返済による資産総額減少の影響を受け、追加で再生可能エネル
             ギー設備等の取得等ができない場合、将来的には上場廃止基準に抵触し、上場廃止とな
             る可能性や、増資等を実施しない場合、投資口1口当たり純資産額は毎期減少していく傾
             向となり、投資口価格と乖離する可能性があります。
          c. 本投資法人の投資方針に適合する再生可能エネルギー発電設備等が限定されるリスク

              本投資法人は、主たる投資対象を再生可能エネルギー発電設備等としているため、今
             後、立地上や制度上の理由等により本投資法人の投資方針に適合する再生可能エネル
             ギー発電設備等の設置が進まない場合、本投資法人が取得することができる再生可能エ
             ネルギー発電設備等が減少し、又は存在しなくなる可能性があります。
              固定価格買取制度における買取価格(調達価格)は年々下落する傾向にあります。
             2017年4月に改正された再エネ特措法においては、再生可能エネルギー導入に伴う国民負
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             担の抑制の観点から、コスト低減等を促すための中長期的な買取価格目標の設定や入札
             制度の導入がなされました。実際に、平成29年経済産業省告示第35号の2021年4月1日施
             行 の改正では、10kW以上250kW未満の太陽光の2021年度の調達価格は、2020年度の10kW以
             上50kW未満の場合は13円/kWh(税抜)、50kW以上250kW未満の場合は12円/kWh(税抜)
             よりさらに引き下げられて10kW以上50kW未満の場合は12円/kWh(税抜)、50kW以上
             250kW未満の場合は11円/kWh(税抜)とされています。また、陸上風力については、
             2021年度まで毎年調達価格が引き下げられています。そして、2017年度から発電出力
             2,000kW以上の太陽光発電設備について、2019年度から発電出力500kW以上の太陽光発電
             設備について、また、2020年度から発電出力250kW以上の太陽光発電設備については、そ
             れぞれ入札により、認定を受けることができる者と調達価格が決定されることとなって
             います。さらに、経済産業大臣は、調達価格等算定委員会の意見を聴いて、電源種別ご
             とに中長期的な買取価格の水準に関する目標を定めるものとされており(再エネ特措法
             第3条第12項、平成29年経済産業省告示第36号)、かかる目標を達成するよう調達価格の
             低減を含めた諸施策が取られるものと思われます。これらの施策により、今後も調達価
             格の下落傾向は続くことが予想されます。その結果、事業者により新たに設置される再
             生可能エネルギー発電設備等が、投資採算等の観点から減少する可能性があります。
              さらに、再生可能エネルギー発電設備等の設置には、地形、用地面積、日照・風況・
             水量等の周辺環境、地域の気候、公法上の規制、環境規制、燃料供給、接続電気事業者
             との接続可能地点等により立地上の制約があります。特に、本投資法人は、当面の間は
             太陽光発電設備等を中心としたポートフォリオを構築する方針としていますが、固定価
             格買取制度の導入後、その設置に適する場所において既に太陽光発電設備の設置が進ん
             でいるため、新たな太陽光発電設備の設置に適する場所は限られています。
              また、後記「⑤ 発電事業に係る権利・法制度に関するリスク (ハ) 出力制御を求
             められるリスク」に記載のとおり、指定電気事業者(後記「⑤ 発電事業に係る権利・
             法制度に関するリスク (ハ) 出力制御を求められるリスク」に定義します。以下同じ
             です。)は、接続申込量が接続可能量を超過した後に接続申込みをしたと認められる太
             陽光発電設備又は風力発電設備について、無補償の出力制御を無制限に行うことができ
             るため、指定電気事業者の管内に新たに設置される太陽光発電設備は、発電した電気の
             買取が大きく制限される可能性があります。なお、今後の再生可能エネルギー発電設備
             等の導入状況によっては、他の電気事業者が指定電気事業者に指定されることや、現在
             指定されている種類以外の再生可能エネルギー発電設備等に関して指定がなされること
             がありえます。
              加えて、再エネ特措法施行規則の改正により、2015年1月26日以降に接続の申込みを
             行う太陽光発電設備については、接続電気事業者の求めに応じ、出力制御のための遠隔
             制御システムを導入する義務を負う場合があります。また、接続電気事業者の管内にお
             いて出力が不安定な電源である太陽光発電設備及び風力発電設備が一定量以上導入され
             た場合、これらの発電設備の設置に当たり蓄電池の設置等の出力変動緩和対策を求めら
             れる可能性があります。これらの結果、再生可能エネルギー発電設備等の設置コストが
             増大する可能性があります。
              また、    2017年4月1日施行の電気事業者による再生可能エネルギー電気の調達に関する
             特別措置法等の一部を改正する法律(平成28年法律第59号)(以下「再エネ特措法改正
             法」といいます。)による改正後の再エネ特措法(以下「2017年改正再エネ特措法」と
             いい、同改正前の再エネ特措法を「旧再エネ特措法」ということがあります。)                                            の下で
             の新たな認定を取得し、維持するためには、旧再エネ特措法の下での認定を取得し、維
             持する場合より多くの要件を満たす必要があり、かかる要件を充足するために再生可能
             エネルギー発電設備等の設置や運営・維持管理のコストが増大したり、新たに設置され
             る再生可能エネルギー発電設備等が減少する可能性があります。さらに、固定価格買取
             制度の創設以降、太陽光発電設備に係る調達価格の決定時期については見直しが行われ
             ていますが、かかる見直しの結果、太陽光発電設備の建設は固定価格買取制度の創設直
             後と比較して困難となりつつあり、今後、新規設置数が減少する可能性があります。
              加えて、再エネ特措法改正法の施行に伴い、旧再エネ特措法下で取得した既存の認定
             が失効し、未稼働の案件に対する運転開始期限の導入等が行われたことや、今後も未稼
             働案件に対する認定失効制度の導入等の追加的な措置が取られる予定であることによ
             り、今後、新たに設置される再生可能エネルギー発電設備が減少する可能性がありま
             す。
              さらに、2020年6月5日付で再エネ特措法を改正する「強靱かつ持続可能な電気供給体
             制の確立を図るための電気事業法等の一部を改正する法律」が成立し、2022年4月1日よ
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                                               有価証券届出書(参照方式・内国投資証券)
             り法令の名称が「再生可能エネルギー電気の利用の促進に関する特別措置法」に変更と
             なり、新法(以下「新再エネ特措法」といいます。)が施行される予定です。新再エネ
             特 措法では、再生可能エネルギー源を利用する電源のうち競争力ある電源への成長が見
             込まれるもの(競争電源)を対象として、従来のFIT制度に代わり、他の電源と同様に市
             場等で取引する仕組みを導入するとともに、市場価格に一定のプレミアムを上乗せして
             交付する制度(Feed           in  Premium     = FIP制度)が創設される予定です。そして、調達価格
             等算定委員会による「令和3年度以降の調達価格等に関する意見」(2021年1月)によれ
             ば、2022年度において、出力1,000kW以上の太陽光発電については、新規認定でFIP制度
             のみを認める対象とし、かつ、FIP入札の対象とする方向で議論されています。したがっ
             て、2022年度以降に新規認定を取得する出力1,000kW以上の太陽光発電は、固定価格買取
             制度(FIT制度)の適用を受けられない見通しであり、これにより、今後、新たに設置さ
             れる太陽光発電設備が減少する可能性があります。
              このように、太陽光発電設備の建設は以前に比して容易ではなくなりつつあり、今
             後、新規設置数が減少する可能性があります。
              さらに、将来、固定価格買取制度                   等の政府による施策           のさらなる変更又は廃止によ
             り、接続電気事業者との接続の条件や調達価格その他の買取条件がさらに不利となった
             り、既存の認定が失効したり、未稼働の案件に対する調達価格の変更や運転開始期限の
             厳格化が行われたり、出力制御その他により買取がさらに制限されたり、再生可能エネ
             ルギー発電設備等の運営・維持管理に要する費用等が増加したりすることにより、本投
             資法人の投資方針に適合する再生可能エネルギー発電設備等の設置が進まなくなり、そ
             の結果、本投資法人が将来取得することができる再生可能エネルギー発電設備等がさら
             に減少し、又は存在しなくなる可能性があります。
          d. 太陽光発電設備以外の再生可能エネルギー発電設備等に関するリスク

              本投資法人は、再生可能エネルギー発電設備等を主たる投資対象とし、当面の間は太
             陽光発電設備等を中心としたポートフォリオを構築する方針ですが、将来的には太陽光
             発電設備等以外の再生可能エネルギー発電設備等を取得することも検討しています。固
             定価格買取制度の適用を受ける太陽光発電設備以外の再生可能エネルギー発電設備等と
             しては、風力、水力、地熱及びバイオマスをエネルギー源とする発電設備があります。
              本「(1) リスク要因」において太陽光発電設備等に関するリスクとして記載する事項
             の多くは、太陽光発電設備等以外の再生可能エネルギー発電設備等にもあてはまりま
             す。また、太陽光発電設備等以外の再生可能エネルギー発電設備等に関する特有のリス
             クとしては、例えば、以下のようなリスクがあります。まず、一般的に、発電事業者の
             数が少なく、立地上の制約があり、取引市場が未成熟であること等から、太陽光発電設
             備に比してさらに流動性が低く、本投資法人が希望した価格、時期その他の条件で取得
             及び売却ができないリスクや、太陽光発電設備に比して技術的に維持管理・運営が難し
             いため、当該種類の再生可能エネルギー発電設備等の維持管理・運営を行う業者が少な
             く、本投資法人の希望する条件で、十分な能力と専門性を有するオペレーター又はO&M業
             者が選任できないリスクがあります。さらに、風力発電に関しては、風況による発電量
             の変動や暴風、落雷等による風車の破損等のリスクや、風車による騒音、電波障害、景
             観の変化等により近隣住民との紛争が生じるリスク等があります。水力発電に関して
             は、水量の変化による発電量の変動等のリスク等があります。地熱発電に関しては、温
             泉の利用に関する権利に関する法制度が未整備であること等から当該権利を調達期間に
             わたり確実に確保することができないリスクや、温泉の継続的な利用や近隣の土地にお
             ける温泉の利用により温泉が枯渇し又は湧出量が減少するリスク等があります。バイオ
             マスに関しては、十分な燃料が安定的に調達できないリスク及び輸入バイオマス燃料を
             利用する場合における為替変動リスクや、無制限に無補償の出力抑制が行われるリスク
             等があります。このように、太陽光発電設備等以外の再生可能エネルギー発電設備等へ
             の投資を行う場合、太陽光発電設備等を保有する場合とは異なるリスクが生じる可能性
             があります。
          e. 固定価格買取制度の適用を受けない再生可能エネルギー発電設備等への投資等に関する

             リスク
              本投資法人は将来的に固定価格買取制度の適用終了後の太陽光発電設備やその他の再
             生可能エネルギー発電設備等に投資する可能性もあります。これらの資産を取得する場
             合、売電価格は自由競争に基づいて形成されることが予想され、キャッシュフローの安
             定性が確保できない可能性があります。買取期間満了後の売電に関するリスクについて
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                                               有価証券届出書(参照方式・内国投資証券)
             は、後記「⑤ 発電事業に係る権利・法制度に関するリスク (ヘ) 固定価格買取制度
             の下での買取期間満了後の売電に関するリスク」をご参照ください。
         (ロ) 運用資産の立地の地域的な偏在に関するリスク

            本投資法人の本書の日付現在のポートフォリオ25資産のうち、10資産は北陸地方(具体的
          には石川県及び富山県)に所在します。当該10資産を合計すると                                   2021年6月1日から2021年11
          月30日の期間       における基本賃料ベースでポートフォリオ全体の約                            46.0  %に達し、北陸地方又
          はその周辺地域における地震、豪雨、豪雪、火山の噴火・降灰その他の災害等の理由によ
          り、本投資法人の収益等に大きな悪影響が生じる可能性があります。
            また、    取得予定資産には北陸地方に所在する物件は含まれていないため、北陸地方への集
          中は緩和されることとなりますが、                   今後の運用次第では、本投資法人の運用資産の立地に新
          たな地域的な偏在が生じる可能性もあります。その場合、前記同様、当該地域に特有の事由
          により、本投資法人の収益等に大きな悪影響が生じる可能性があります。
         (ハ) 本投資法人が希望するとおりに運用資産の取得が行えないリスク

           本資産運用会社は、丸紅、みずほ銀行及びみずほ信託銀行との間でスポンサーサポート契約
          を締結し、資産の取得に関して各スポンサーからサポートを受けます。また、本資産運用会社
          は、プロスペックAZ及びみずほ丸紅リース(みずほリース株式会社と丸紅の合弁会社)との間
          でそれぞれパイプラインサポート契約を締結し、資産の取得に関してサポートを受けます。し
          かし、これらの契約は、本資産運用会社に対して、本投資法人の投資方針に合致する資産に関
          する優先的情報提供権や優先交渉権を付与するものに過ぎず、各契約締結相手方が本投資法人
          に対して、本投資法人の希望する価格で資産を売却する義務を負っているわけではありませ
          ん。また、各契約締結相手方が本投資法人の投資方針に合致する資産の売却情報を十分に取得
          できない可能性もあります。
           したがって、これらのスポンサーサポート契約やパイプラインサポート契約によって、本投
          資法人が取得を希望する資産を希望どおりの価格、時期その他の条件で取得できることまで確
          保されているわけではありません。
         (ニ) 太陽光発電設備等を取得又は処分できないリスク

            我が国において太陽光発電設備の建設数が増加したのは2012年の固定価格買取制度導入以
          降であり、本投資法人による取得に適する太陽光発電設備等の数は未だ限られています。ま
          た、前記「(イ) 固定価格買取制度の適用を受ける再生可能エネルギー発電設備等への投資
          を中心としていることによるリスク」及び後記「⑤ 発電事業に係る権利・法制度に関する
          リスク」に記載のとおり、今後建設される太陽光発電設備等が減少し、その結果、本投資法
          人が将来取得することができる太陽光発電設備等がさらに減少し、又は存在しなくなる可能
          性があります。また、太陽光発電設備等の取引市場は未成熟であり、太陽光発電設備等の流
          動性は依然として低い状況です。したがって、必ずしも本投資法人が取得を希望した太陽光
          発電設備等を取得することができるとは限りません。また、取得が可能であったとしても、
          投資採算の観点から希望した価格、時期その他の条件で取得できない可能性もあります。
            次に、固定価格買取制度導入以降、太陽光発電設備や風力発電設備を始めとする再生可能
          エネルギー発電設備等の設置が進んだ結果、これらの発電設備を組み込んだファンドを設立
          又は設定する動きがあり、今後、このようなファンドの設立又は設定が増加する可能性があ
          ります。また、今後本投資法人に類似する上場インフラファンドの設立又は設定が増加する
          可能性や上場インフラファンド以外の投資法人の投資対象とも競合する可能性があります。
          これらの結果、太陽光発電設備等の購入需要が増大し、太陽光発電設備等の購入価格の高騰
          をもたらす可能性があります。したがって、本投資法人が取得を希望する太陽光発電設備等
          を希望どおりの価格、時期その他の条件で取得できない可能性があります。
            さらに、太陽光発電設備等の取引市場が未成熟であること等のため、本投資法人が太陽光
          発電設備等を取得した後にこれらを処分する場合にも、投資採算の観点から希望した価格、
          時期その他の条件で処分できない可能性もあります。
         (ホ) 少数の買取電気事業者に依存していることのリスク

            太陽光発電設備により発電した電気は、少数の買取電気事業者へ売却される予定です。
            したがって、当該買取電気事業者の倒産手続等の開始や当該買取電気事業者との売電契約
          の変更・解約等が生じた場合には、売電収入の遅滞・一時中断や買取条件の変更等の悪影響
          (後記「④ 保有資産に関わる関係者に関するリスク (ニ) 買取電気事業者(売電先)に
          関するリスク」及び「⑤ 発電事業に係る権利・法制度に関するリスク (イ) 売電契約の
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                                               有価証券届出書(参照方式・内国投資証券)
          変更・終了のリスク」をご参照ください。)が本投資法人の多数の保有資産に及ぶ可能性が
          あります。このような場合であっても、賃借人との間の賃貸借契約上、賃借人は本投資法人
          に 対し約定どおりの賃料の支払義務を負います。本投資法人は、当面の間は、賃借人を倒産
          隔離措置が講じられた特別目的会社(SPC)とし、賃借人の債務不履行リスク及び倒産リスク
          を低減させる方針ですが、変動賃料の減少、賃料減額交渉、資産の価値の下落、賃借人の連
          鎖倒産等が生じる可能性があり、本投資法人の財政状態等に大きな悪影響が生じる可能性が
          あります。
         (ヘ) 新投資口の発行、借入れ及び本投資法人債の発行による資金調達に関するリスク

          a. 資金調達全般に関するリスク
              新投資口の発行、借入れ及び本投資法人債の発行の可能性及び条件は、本投資口の市
             場価格、本投資法人の経済的信用力、金利情勢、インフラファンド市場その他の資本市
             場の一般的市況その他の要因による影響を受けるため、今後本投資法人の希望する時期
             及び条件で新投資口の発行、借入れ及び本投資法人債の発行を行うことができる保証は
             なく、その結果、予定した資産を取得できなくなる等の悪影響が生じる可能性がありま
             す。さらに、弁済期の到来した借入れ又は本投資法人債の借換えを行うことができない
             場合には、予定しない資産の売却を余儀なくされたり、資金繰りがつかなくなる等の可
             能性があります。
          b. 調達条件に関するリスク

              新投資口の発行価額は、その時点の本投資口の市場価格等に左右されますが、特に、
             発行価額が当該時点における貸借対照表上の純資産額や鑑定評価額を考慮した純資産額
             に比べ割安となる場合、既存投資主の保有する投資口の価値は希薄化により下落する可
             能性があります。
              また、借入れ及び本投資法人債の金利は、借入時及び本投資法人債発行時の市場動向
             等に左右され、変動金利の場合には、その後の市場動向にも左右されます。借入れ及び
             本投資法人債の金利が上昇し、又は本投資法人の借入金額及び本投資法人債発行額が増
             加した場合には、本投資法人の利払額は増加します。このような利払額の増加により、
             投資主に対する金銭の分配額等に悪影響を及ぼす可能性があります。特に、固定価格買
             取制度の下では、再生可能エネルギー電気の買取価格(調達価格)は、調達期間にわた
             り固定されているため、借入時及び本投資法人債発行時の市場動向等によって金利水準
             が上昇した場合や、変動金利の場合はその後の市場動向等により金利が上昇した場合
             に、基本的な収益は変わらないにもかかわらず利払額が増加するため、その影響はより
             大きくなります。本投資法人は、金利変動の影響を軽減するため、変動金利と固定金利
             のスワップ取引及び長期借入れや返済期限の分散化等の取組みを行う予定です。しか
             し、これらの取組みが金利変動の影響を軽減できない場合、本投資法人の財務状況に悪
             影響が及ぶ可能性があります。
              さらに、本投資法人の資産の売却等により借入資金の期限前返済を行う場合には、期
             限前返済コスト(違約金等)が発生する場合があります。この場合、このコストはその
             発生時点における金利情勢によって決定される場合がある等、予測し難い経済状況の変
             更により投資主に損害を与える可能性があります。
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          c. 財務制限条項に関するリスク
              本投資法人が借入れ又は本投資法人債の発行を行う場合において、当該借入れ又は投
             資法人債の発行の条件として、資産・負債等若しくは利益(損失)・元利払金等に基づ
             く一定の財務指標上の数値を維持する財務制限条項が設けられる、又は一定の規約の変
             更が制限される等の可能性があります。このような制約が本投資法人の運営に支障をき
             たし、又は投資主に対する金銭の分配額等に悪影響を及ぼす可能性があります。加え
             て、これらの制限に違反した場合には、担保設定や金銭の積立を求められ、新規借入れ
             若しくは本投資法人債発行、利益を超えた金銭の分配(出資の払戻し)又は自己投資口
             の取得、再生可能エネルギー発電設備等の売買等が制限され、又は当該借入れに係る借
             入金若しくは本投資法人債の元利金について期限の利益を喪失する等の可能性があり、
             その結果、本投資法人の運営に重大な悪影響が生じる可能性があります。本投資法人の
             借入れについては、本投資法人の各決算日を基準として、本投資法人の負債比率(D/E比
             率)や元利金支払能力を判定する指標(DSCR)を維持する財務制限条項が付されている
             ほか、上記のような一般的な条項が設けられています。
              本投資法人の運用資産に担保が設定された場合、本投資法人が運用資産の売却を希望
             したとしても、担保の解除手続その他の事情により、希望どおりの時期に売却できない
             可能性又は希望する価格で売却できない可能性があります。また、収益性の悪化等によ
             り運用資産の評価額が引き下げられた場合又は他の借入れを行う場合等、一定の条件の
             もとに投資対象資産に対して担保を設定することを要求される可能性もあります。この
             場合、他の借入れ等のために担保が既に設定されている等の理由で担保に供する適切な
             資産がない可能性もあります。また、担保資産からのキャッシュフローが減少したり、
             その評価額が引き下げられたりした場合には、本投資法人の希望しない条件で借換資金
             を調達せざるを得なくなったり、本投資法人の希望しない時期及び条件で運用資産を処
             分せざるを得なくなる状況も想定され、その結果、本投資法人の収益に悪影響を及ぼす
             可能性があります。さらに、担保に供する適切な資産がないために、本投資法人の希望
             どおりの借入れ等を行えない可能性もあります。
         (ト) 敷金及び保証金に関するリスク

            本投資法人は、運用資産の賃借人が無利息又は低利で預託した敷金又は保証金を運用資産
          の取得資金の一部として利用する場合があります。しかし、賃貸市場の動向、賃借人との交
          渉等により、本投資法人の想定よりも賃借人からの敷金及び保証金の預託額が少なくなり、
          又は預託期間が短くなる可能性があります。なお、保有資産                                 及び取得予定資産          に係る賃貸借
          契約に関しては、敷金又は保証金は差し入れられません
         (チ) 有利子負債比率に関するリスク

            本投資法人の有利子負債比率は、本資産運用会社の運用ガイドラインにより、原則として
          70%を上限としていますが、資産の取得等のために一時的に70%を超えることがあります。
          一般に有利子負債比率の水準が高くなればなるほど、金利が低下しない限り利払額は増加
          し、また、金利上昇の影響を受けやすくなり、その結果、本投資法人の収益の安定性等に悪
          影響を及ぼしたり、投資主に対する金銭の分配額が減少するおそれがあります。
        ③ 本投資法人の仕組みに関するリスク

         (イ) スポンサーグループへの依存、利益相反に関するリスク
          a. 丸紅グループへの依存に関するリスク
              丸紅は、本書の日付現在、本資産運用会社の発行済株式の90%を保有する親会社であ
             り、本資産運用会社の主要な役職員の出向元です。本投資法人及び本資産運用会社は、
             再生可能エネルギー発電設備等や固定価格買取制度に基づく発電事業等に関して丸紅が
             有する独自のノウハウを活用することを企図し、丸紅とスポンサーサポート契約を締結
             して、丸紅から、マーケット情報の提供、ウェアハウジング機能の提供、保守運営業者
             の選定支援その他の業務支援、人材及びノウハウの提供に関する協力、調達期間終了後
             の売電支援、資金調達に関する情報提供、境界紛争及び環境規制への対応に関する支
             援、本投資法人の投資口の取得及び保有その他のサポートを享受します。
              本書の日付現在の保有資産               及び取得予定資産          は丸紅からの取得ではありませんが、全
             ての保有資産について丸紅がオペレーターとなって                            おり、また、全ての取得予定資産に
             ついて丸紅がオペレーターとなる予定です                       。本投資法人は、今後、スポンサーサポート
             契約に基づき、丸紅グループからの運用資産の取得や、丸紅がオペレーター選定基準を
             充足する限りはオペレーターとしての丸紅への運営委託が見込まれます。
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              このように、本投資法人及び本資産運用会社は、丸紅グループと密接な関係を有し、
             また、その外部成長及び内部成長における丸紅グループに対する依存度は極めて高いと
             い えます。したがって、本投資法人及び本資産運用会社が丸紅グループとの間で、本書
             の日付現在における関係と同一の関係を維持できなくなった場合、丸紅グループの事業
             方針の変更等により丸紅グループにおける本投資法人の位置付けが変化した場合、丸紅
             グループのレピュテーション、ブランド力等が低下した場合、丸紅グループの太陽光発
             電設備等に関する開発・取得・管理・運営能力が低下した場合、又は丸紅グループの業
             績若しくは財政状態が悪化した場合その他の理由により、丸紅グループによるスポン
             サーサポートが受けられなくなった場合には、本投資法人が期待する収益が得られなく
             なる等の悪影響が及ぶ可能性があります。
          b. 丸紅グループとの利益相反に関するリスク

              丸紅グループが、本投資法人又は本資産運用会社との間で取引等を行う場合、丸紅グ
             ループの利益のために、本投資法人の投資主の利益に反する行為が行われる可能性があ
             り、その場合には、本投資法人の投資主に損害が発生する可能性があります。加えて、
             本投資法人及び本資産運用会社が丸紅グループとの間で締結している契約は、丸紅グ
             ループが、本投資法人と競合する事業を行うことを禁止するものではありません。丸紅
             グループは、メガソーラー事業等、様々な形で太陽光発電設備等に関連する業務を行っ
             ています。したがって、本投資法人又は本資産運用会社と丸紅グループとが、特定の資
             産の取得、賃貸借、管理運営、処分等に関して競合する可能性やその他利益相反が問題
             となる状況が生じる可能性は否定できません。
              前記のような利益相反が問題となりうる場合としては、例えば、運用資産の取得その
             他の取引機会に関する本投資法人及び丸紅グループの競合、丸紅グループからの運用資
             産の取得に際しての取得価格その他の購入条件、オペレーターである丸紅に対する運営
             委託に関する条件、丸紅グループに対する瑕疵担保責任・契約不適合責任や債務不履行
             責任の追及その他の権利行使、スポンサーサポート契約の変更、更新の有無等があげら
             れます。実際に保有資産のオペレーターは全て賃借人SPCから丸紅に委託されており、                                              ま
             た、取得予定資産のオペレーターは全て賃借人SPCから丸紅に委託される予定であり、                                              本
             投資法人との間で利益相反が生じる可能性があります。オペレーターに関する一般的な
             利益相反に関するリスクについては、後記「④ 保有資産に関わる関係者に関するリス
             ク (イ) オペレーター及び賃借人に関するリスク b.利益相反に関するリスク」もご
             参照ください。
              これらのうち、特に運用資産の取得については、立地や規模、用途、地域等の点で本
             投資法人の投資対象を丸紅グループの投資対象と区分することは困難であり、個別の太
             陽光発電設備等の売買情報やかかる入札等に関して、本投資法人が、買い手として丸紅
             グループと競合する可能性もあります。
              このため、これらの利益相反により、本投資法人の利益が不当に害され、本投資法人
             の投資主に損害が発生する可能性があります。
          c. みずほグループへの依存に関するリスク

              みずほ銀行及びみずほ信託銀行は、本書の日付現在、本資産運用会社の発行済株式の
             それぞれ5%を保有する会社であり、本資産運用会社との間でスポンサーサポート契約を
             締結しています。みずほグループから、スポンサーサポート契約に基づきマーケット情
             報の提供、ウェアハウジングにおける資金調達の支援、資金調達要請への対応及びバン
             クフォーメーション構築の支援、財務戦略に関する助言提供、人材及びノウハウの提供
             に関する協力その他のサポートを享受します。
              また、保有資産        及び取得予定資産          の取得は、      その大半について          みずほグループが関与
             したブリッジ案件であり、今後も、同様にみずほグループの援助を得た運用資産の取得
             や、バンキングフォーメーションの構築が見込まれます。
              このように、本投資法人及び本資産運用会社は、みずほグループと重要な関係を有し
             ており、また、その外部成長及び財務戦略におけるみずほグループに対する依存度は非
             常に高いといえます。したがって、本投資法人及び本資産運用会社がみずほグループと
             の間で、本書の日付現在における関係と同一の関係を維持できなくなった場合、みずほ
             グループの事業方針の変更等によりみずほグループにおける本投資法人の位置付けが変
             化した場合、みずほグループのレピュテーション、ブランド力等が低下した場合、みず
             ほグループの太陽光発電設備等に関する開発・取得・管理・運営能力が低下した場合、
             又は、みずほグループの業績若しくは財政状態が悪化した場合その他の理由により、み
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                                               有価証券届出書(参照方式・内国投資証券)
             ずほグループによるスポンサーサポートが受けられなくなった場合には、本投資法人が
             期待する収益や期待する条件でのファイナンスが得られなくなる等の悪影響が及ぶ可能
             性 があります。
         (ロ) 本資産運用会社その他の関係法人への依存に関するリスク

            本投資法人は、投信法に基づき、資産の運用を本資産運用会社に、資産の保管を資産保管
          会社に、一般事務を一般事務受託者に委託しています。本投資法人の円滑な業務遂行の実現
          のためにはこれらの者の能力、経験及びノウハウによるところが大きいと考えられますが、
          これらの者が業務遂行に必要な人的・財政的基礎等を必ずしも維持できるとの保証はありま
          せん。本資産運用会社、資産保管会社及び一般事務受託者は、委託を受けた業務の執行につ
          きそれぞれ金融商品取引法又は投信法に定められた善管注意義務及び忠実義務を負っていま
          すが、これらの者による業務の懈怠その他義務違反があった場合には本投資法人の存続及び
          収益等に悪影響を及ぼす可能性があります。
            また、一定の場合には、本資産運用会社、資産保管会社及び一般事務受託者との委託契約
          が解約又は解除されることがあります。投信法上、資産の運用、資産の保管及び一般事務に
          関しては第三者への委託が必須のものとされているため、委託契約が解約又は解除された場
          合には、本投資法人は新たな資産運用会社、資産保管会社及び一般事務受託者を選任する必
          要があります。しかし、新たな資産運用会社、資産保管会社及び一般事務受託者を速やかに
          選任できるとの保証はなく、速やかに選任できない場合には本投資法人の存続及び収益等に
          悪影響を及ぼす可能性がある他、場合によっては本投資口が上場廃止になる可能性もありま
          す。さらに、本資産運用会社、資産保管会社又は一般事務受託会社が、破産等により金融商
          品取引法における登録又は業務遂行能力を喪失する場合には、新たな資産運用会社、資産保
          管会社又は一般事務受託会社への委託が必要となり、上記と同様のリスクがあります。
         (ハ) 本資産運用会社に関するリスク

            本投資法人が適切な運用資産を確保するためには、特に本資産運用会社の能力、経験及び
          ノウハウによるところが大きいと考えられますが、本資産運用会社においてかかる業務遂行
          に必要な人的・財政的基礎が常に維持されるとの保証はありません。
            本投資法人は、投資主総会の承認を得て本資産運用会社との資産運用委託契約を解約する
          ことができます。また、本投資法人は、投信法及び資産運用委託契約の規定に基づいて、本
          資産運用会社が職務上の義務に違反した場合その他一定の場合に本資産運用会社との資産運
          用委託契約を解約又は解除することができる他、本資産運用会社が金融商品取引法上の金融
          商品取引業者でなくなったときその他一定の場合には本資産運用会社との資産運用委託契約
          を解約又は解除しなければならないとされています。本資産運用会社との資産運用委託契約
          が解約又は解除された場合、現在の本資産運用会社との資産運用委託契約においては一定の
          手当てがなされていますが、一般的には上記(ロ)に記載のリスクがあてはまります。また、
          資産運用会社の変更は、本投資法人の借入金債務及び本投資法人債の期限の利益の喪失事由
          となる可能性があります。
         (ニ) 本資産運用会社との利益相反等に関するリスク

            金融商品取引法上、本資産運用会社は、本投資法人のため忠実に、かつ本投資法人に対し
          善良な管理者の注意をもって、本投資法人の資産の運用に係る業務を遂行することが義務づ
          けられている(金融商品取引法第42条)他、本資産運用会社の利害関係人等の利益を図るた
          め本投資法人の利益を害することを内容とした運用を行うことが明示的に禁止されています
          (金融商品取引法第42条の2、第44条の3)。
            しかしながら、本資産運用会社は他の投資法人等の資産運用会社となる可能性があり、そ
          の場合、上記の善管注意義務や忠実義務等の存在にもかかわらず、本投資法人に不利益とな
          る意思決定をする可能性を否定できません。たとえば、本資産運用会社が、スポンサー関係
          者に有利な条件で、本投資法人にスポンサー関係者から資産を取得させることにより、スポ
          ンサー関係者の利益を図るおそれがあり、また、本投資法人とスポンサー関係者が特定の資
          産の取得若しくは処分又は特定の資産の賃貸借若しくは管理委託に関して競合する場合、本
          資産運用会社が本投資法人の利益を優先せず、スポンサー関係者又はその顧客の利益を優先
          し、その結果、本投資法人の利益を害することとなるおそれがあります。
            金融商品取引法及び投信法では、損害が生じた場合に本資産運用会社の責任を追及できる
          よう、本資産運用会社や本投資法人の帳簿等が公正な手続で作成され、証拠として蓄積され
          るような体制を求めています。さらに、本資産運用会社は、特定資産の価格等の調査を利害
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          関係のない一定の専門家に行わせることで、価格の公正さを確保し、投資判断の決定プロセ
          ス等に客観性・公明性を持たせる体制をとっています。
            しかし、本資産運用会社が上記の行為準則に反したり、法定の措置を適正にとらない場合
          には、投資主に損害が発生する可能性があります。
         (ホ) 役員の職務遂行に係るリスク

            投信法上、投資法人を代表しその業務執行を行う執行役員及び執行役員の業務の監督等を
          行う監督役員は、善管注意義務及び忠実義務を負っています。しかし、本投資法人の執行役
          員又は監督役員が、職務遂行上、善管注意義務又は忠実義務に反する行為を行った場合に
          は、結果として投資主が損害を受ける可能性があります。
         (ヘ) 本投資法人及び本資産運用会社の歴史が浅いことによるリスク

            本投資法人及び本資産運用会社は、それぞれ2019年10月24日及び2019年2月21日に設立さ
          れ、2020年2月21日に本投資法人の実質的な資産の運用が開始されました。そのため本投資法
          人には十分な過去の運用実績はありません。また、本資産運用会社が登録投資法人の資産運
          用業務を行うのは、本投資法人が初めてとなります。したがって、本投資法人の今後の業績
          を予測することは困難です。また、丸紅グループやみずほグループのこれまでの再生可能エ
          ネルギー発電設備等に関する運用実績は、本投資法人の今後の運用実績を保証するものでは
          ありません。
         (ト) 本投資法人の投資方針等の変更に関するリスク

            本投資法人の規約に記載されている資産運用の対象及び方針、オペレーターの選定基本方
          針等の基本的な事項の変更には、投資主総会の特別決議による承認が必要ですが、本資産運
          用会社が定めたより詳細な投資方針、運用ガイドライン等については、投資主総会の承認を
          得ることなく、変更することが可能です。そのため、本投資法人の投資主の意思が反映され
          ないまま、これらが変更される可能性があります。
         (チ) 本投資法人の倒産又は登録抹消のリスク

            本投資法人は、破産手続、再生手続及び投信法上の特別清算手続(投信法第164条)に服す
          る可能性があります。
            本投資法人は、投信法に基づいて投資法人としての登録を受けていますが、一定の事由が
          発生した場合に投信法に従ってその登録が取り消される可能性があります(投信法第216
          条)。その場合には、本投資口の上場が廃止され、本投資法人は解散し、清算手続に入りま
          す。
            本投資法人が清算される場合、投資主は、全ての債権者への弁済(本投資法人債の償還を
          含みます。)後の残余財産の分配を受けることによってしか投資金額を回収することができ
          ません。このため、投資主は、投資金額の全部又は一部について回収を得ることができない
          可能性があります。
        ④ 保有資産に関わる関係者に関するリスク

         (イ) オペレーター及び賃借人に関するリスク
            本投資法人が       保有  又は取得を予定        している太陽光発電設備等は、本投資法人が賃借人に対
          して賃貸し、オペレーターがこれを管理・運営します。本投資法人は、賃借人との間の太陽
          光発電設備等に係る賃貸借契約に基づき、賃借人から賃料を収受します。かかる賃料は、原
          則として、固定額の基本賃料と賃借人が賃借した太陽光発電設備に係る売電収入に連動する
          変動賃料とを組み合わせたものとします。オペレーター及び賃借人に関する主要なリスクは
          以下のとおりです。
          a. 能力に関するリスク
              運用資産の管理・運営は、オペレーターの能力、経験及び知見によるところが大きい
             といえます。賃借人との賃貸借契約に基づく賃料の一部は、原則として売電収入に連動
             した実績連動賃料となっているため、オペレーターが太陽光発電設備等を適切に管理・
             運営しない場合、売電収入が減少することにより本投資法人の実績連動賃料が減少し、
             その結果、本投資法人の賃料収入が減少する可能性があります。このため、当該オペ
             レーターの能力、経験及びノウハウが十分であることが必要となりますが、当該オペ
             レーターにおける人的・財産的基盤が将来にわたって維持される保証はありません。
          b. 利益相反に関するリスク

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              本投資法人の太陽光発電設備等に係るオペレーターが、自ら太陽光発電設備等を所有
             若しくは他の顧客(本投資法人以外の上場インフラファンドを含みます。以下同じで
             す。)    から賃借し、又は他の顧客から当該他の顧客の太陽光発電設備等の管理及び運営
             業務を受託し、本投資法人の太陽光発電設備等に係るオペレーター業務と類似又は同種
             の業務を行う可能性があります。これらの場合、当該オペレーターは、オペレーター自
             身、又は本投資法人以外の顧客の利益を優先することにより、本投資法人の利益を害す
             る可能性があります。保有資産のオペレーターは全て賃借人SPCから丸紅に委託されてお
             り、  また、取得予定資産のオペレーターは全て賃借人SPCから丸紅に委託される予定であ
             り、  本投資法人との間で利益相反が生じる可能性があります。
          c. 解約に関するリスク、特にその場合の買取価格が下落するリスク

              オペレーターとの関係では、(ⅰ)オペレーターが運営委託契約において解約権を留保
             している場合、又は(ⅱ)オペレーターからの解約が行えない解約不能期間についても、
             裁判所によって当該特約の効力の全部又は一部が否定される場合には、契約期間中で
             あっても当該契約が終了することがあります。また、当該契約の期間満了時に契約の更
             新がなされないことがあります。これらの場合、後任のオペレーターが選任されるまで
             はオペレーター不在又は機能不全のリスクが生じるため、一時的に、賃料収入が得られ
             ない可能性や当該太陽光発電設備等の管理状況が悪化する可能性があります。
              また、賃借人との関係では、賃貸借契約が終了した場合、本投資法人が固定価格買取
             制度の下で同一の価格で売電を継続させるためには、旧賃借人から新賃借人へ、太陽光
             発電設備に係る認定上の発電事業者たる地位並びに買取電気事業者及び接続電気事業者
             との間の契約上の地位を移転させる必要がありますが、これらの地位の移転を行うため
             には、オペレーターの協力が欠かせず、かつ、買取電気事業者及び接続電気事業者の承
             諾が必要となります。したがって、賃貸借契約の終了時において、オペレーターの協力
             又は買取電気事業者若しくは接続電気事業者の承諾が得られなかった場合、新たな賃借
             人が固定価格買取制度の下で同一の価格で売電することができない可能性があり、その
             結果、賃料収入の減少等により、本投資法人の収益等が悪影響を受け、投資主が損失を
             被る可能性があります。
          d. 財務状況の悪化、倒産等に関するリスク

              賃借人の財務状況が悪化した場合又は賃借人が倒産手続等の対象となった場合、賃貸
             借契約に基づく賃料支払が滞る可能性があります。賃貸借契約上敷金又は保証金を差し
             入れることとなっている場合は、この延滞賃料等の債務の合計額が敷金及び保証金で担
             保される範囲内であれば敷金又は保証金から当該債務に充当することも可能ですが、そ
             れを超える状況になった場合、又は賃貸借契約上敷金若しくは保証金の差入れが行われ
             ない場合には、投資主が損失を被る可能性があるほか、本投資法人は、それらの関係法
             人に対する債権の回収に困難が生じるおそれがあり、さらに、賃貸借契約を解約される
             ことがあります。
              また、オペレーターが、財務状況の悪化や倒産手続等により業務遂行能力を喪失する
             可能性があります。これらにより、太陽光発電設備等の管理・運営が十分に行われなく
             なり、その場合、売電収入が減少し、その結果、実績連動賃料の設定の仕方によって
             は、太陽光発電設備等の価値や本投資法人の収益等に悪影響が生じる可能性があるほ
             か、本投資法人は、それらの関係法人に対する債権の回収に困難が生じるおそれがあ
             り、さらに、オペレーターとの契約を解約されることがあります。
              なお、保有資産に係る賃貸借契約においては、賃借人について、2期連続の経常損失、
             債務超過、倒産手続等の開始の申立て、その資産に対する強制執行、保全処分又は競売
             手続開始、公租公課の滞納処分等の一定の信用事由が発生した場合、当該賃借人との賃
             貸借契約を解除できることを定めており、賃借人を他の適切な者に交代させること                                             とし
             ており、取得予定資産についても同様の定めとする予定です                                 。しかし、賃貸借契約につ
             いては、契約上規定されている解除の要件が満たされていたとしても賃貸借契約の基礎
             である当事者間の信頼関係を破壊する事情がない限り、裁判所によって解除が認められ
             ない可能性があり、また、賃借人に倒産手続等の開始の申立てがあったことを原因とし
             て賃貸人による賃貸借契約の解除を認める賃貸借契約の規定については、破産手続にお
             ける破産管財人、再生手続における再生債務者等及び更生手続における管財人に双方未
             履行双務契約に関して履行又は解除の選択権を認めている法の趣旨等に照らし、その有
             効性が認められない可能性があります。その場合、本投資法人は、既存の賃借人との賃
             貸借契約を解除できず、太陽光発電設備等の管理・運営が十分に行われない状況を早期
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             に解消できない可能性があります。また、賃貸借契約を解除できたとしても、前記
             「c. 解約に関するリスク、特にその場合の買取価格が下落するリスク」に記載のとお
             り、  認定上の発電事業者たる地位並びに買取電気事業者及び接続電気事業者との間の契
             約上の地位の移転について既存の賃借人の協力や買取電気事業者及び接続電気事業者の
             承諾が得られず、新たな賃借人が固定価格買取制度の下で同一の価格で売電することが
             できない可能性があります。
          e. オペレーターの代替性に関するリスク

              太陽光発電設備等の管理・運営には、一定の知識・ノウハウが要求されることから、
             オペレーターとの契約が解除され又は更新されなかった場合、本投資法人の希望する時
             期及び条件で現在と同等又はそれ以上の能力と専門性を有する新たなオペレーターを選
             任できる保証はなく、また、速やかに選任できない場合には、運営の移行期間において
             十分な管理・運営がなされず、また、十分な収益が実現できないことがあり、これらの
             結果、本投資法人の収益等に悪影響をもたらす可能性があります。また、本投資法人
             は、導管性要件との関係で、太陽光発電設備をオペレーター又はオペレーターが運営す
             るSPCに賃貸しなければならず、新たなオペレーターの選任に当たっては、かかる仕組み
             を受容するオペレーターを探す必要があり、かかる事情により新たなオペレーターを選
             任できない可能性又は速やかに選任できない可能性があり、かかる場合には、運営の移
             行期間において十分な管理・運営がなされず、また、十分な収益が実現できないことが
             あり、これらの結果、本投資法人の収益等に悪影響をもたらす可能性があります。
          f. 賃料改定に係るリスク

              賃貸借契約の期間が比較的長期間である場合、賃料等の賃貸借契約の内容について、
             定期的に見直しを行うこととされることがあります。
              したがって、賃貸借契約が締結された時点での賃料がその後も維持される保証はあり
             ません。賃料改定により賃料が減額された場合、本投資法人の収益等が悪影響を受け、
             投資主が損失を被る可能性があります。
              また、定期的に賃料等を増額する旨の規定が賃貸借契約にある場合でも、賃借人との
             交渉如何によっては、必ずしも、規定どおりに賃料を増額できるとは限りません。
         (ロ) O&M業者に関するリスク

          a. 能力に関するリスク
              一般に、太陽光発電設備の稼働状況に係るモニタリング、点検・修理その他の保守管
             理等、太陽光発電設備等の維持管理・運営全般の成否は、O&M業者の能力、経験及び知見
             によるところが大きく、本投資法人が保有する又は取得を予定している太陽光発電設備
             等の維持管理・運営についても、実際の維持管理・運営を委託するO&M業者の業務遂行能
             力に大きく依拠することとなります。維持管理・運営の委託先を選定するに当たって
             は、当該O&M業者の能力、経験及びノウハウが十分であることが必要となりますが、当該
             O&M業者における人的・財産的基盤が将来にわたって維持される保証はありません。
          b. 維持管理・運営業務に起因する損害に関するリスク

              O&M業者が太陽光発電設備等の維持管理・運営を懈怠したり、維持管理・運営業務の遂
             行に際して太陽光発電設備等を毀損する等、O&M業者が太陽光発電設備等に対して損害を
             生じさせた場合、本投資法人は、O&M業者に対して、O&M契約に基づき損害賠償を請求す
             ることがありますが、O&M契約において、かかる場合のO&M業者の責任が制限されている
             場合があり、本投資法人に生じた損害が填補されない可能性があり、投資主に損害を与
             える可能性があります。
          c. 利益相反に関するリスク

              本投資法人の太陽光発電設備等に係るO&M業者が、他の顧客から当該他の顧客の太陽光
             発電設備等の維持管理・運営業務を受託し、本投資法人の太陽光発電設備等に係るO&M業
             務と類似又は同種の業務を行う可能性があります。これらの場合、当該O&M業者は、本投
             資法人以外の顧客の利益を優先することにより、本投資法人の利益を害する可能性があ
             ります。
          d. 解約に関するリスク

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              一定の場合には、O&M業者との契約が解約されることがあります。後任のO&M業者が選
             任されるまではO&M業者不在又は機能不全のリスクが生じるため、一時的に当該太陽光発
             電設備等の維持管理・運営状況が悪化する可能性があります。また、本投資法人の希望
             す る時期及び条件で現在と同等又はそれ以上の能力と専門性を有する新たなO&M業者を選
             任できる保証はなく、速やかに選任できない場合には、本投資法人の存続及び収益等に
             悪影響を及ぼす可能性があります。
          e. 倒産に関するリスク

              O&M業者が、倒産手続等の開始により業務遂行能力を喪失し、太陽光発電設備等につい
             て問題が生じた場合に速やかな対応がなされないことにより当該太陽光発電設備等の価
             値が毀損される可能性があるほか、本投資法人は、それらの関係法人に対する債権の回
             収に困難が生じるおそれがあり、さらに、O&M業者との契約を解約されることがありま
             す。これらにより、本投資法人の日常の業務遂行に影響が及ぶことになり、投資主が損
             害を受ける可能性があります。
         (ハ) メーカー又はEPC業者から保証その他のサポートが得られなくなるリスク

            後記「⑥ 発電事業に係る操業リスク (イ) 太陽光発電設備の発電量が想定より低下す
          るリスク」及び「⑦ 保有資産に関するリスク (イ) 太陽光発電設備の欠陥・瑕疵及び契
          約不適合に関するリスク」に記載のとおり、欠陥、瑕疵等又は太陽光発電設備の劣化等に備
          えて、本投資法人又はオペレーター若しくは賃借人は、EPC業者又はメーカーに対して、表明
          保証責任、瑕疵担保責任、契約不適合責任又はメーカー保証の履行を求める権利を有する場
          合がありますが、権利行使期間又は通知期間の満了、EPC業者又はメーカーが解散したり、無
          資力になっていること、その他の理由により実効性がない場合もあります。
            かかる場合、太陽光発電設備の修補等を行うことが不可能又は困難となることや、本投資
          法人が太陽光発電設備の修補等に係る予定外の費用を負担せざるを得なくなることがあり、
          投資主に損害を与える可能性があります。
         (ニ) 買取電気事業者(売電先)に関するリスク

            買取電気事業者の財務状況が悪化した場合又は買取電気事業者が倒産手続等の対象となっ
          た場合、売電契約に基づく売電料金の支払が滞る可能性があり、その結果、本投資法人の収
          益等が悪影響を受け、投資主が損失を被る可能性があります。
            この場合、調達期間内であれば、発電事業者は、固定価格買取制度に基づき、送配電事業
          者 (電気事業法第2条第1項第9号に規定する一般送配電事業者及び電気事業法第2条第1項第13
          号に規定する特定送配電事業者をいいます。以下同じです。)                                  に再生可能エネルギー電気の
          買取を申し込むことができますが、新たに買取電気事業者となる送配電事業者による買取が
          開始されるまでの間、売電収入が得られない可能性があります。なお、この売電収入を得ら
          れない期間も調達期間にカウントされることとなっており、調達期間満了までに得られる総
          売電収入が減少する可能性があります。また、固定価格買取制度による調達期間内において
          は、新たな買取電気事業者による買取価格は、固定価格買取制度に基づく買取価格(調達価
          格)又はそれ以上の価格であることには変わりないものの、既存の買取電気事業者が調達価
          格より高い価格で買取を行っていた場合、当該価格より低い価格となる可能性があります。
        ⑤ 発電事業に係る権利・法制度に関するリスク

         (イ) 売電契約の変更・終了のリスク
            買取電気事業者との間の売電契約の期間満了時に契約の更新がなされる場合、又は当該売
          電契約に契約期間中における買取条件の見直しに関する条項がある場合、契約の更新又は変
          更により買取条件が変更されることがあり、特に、既存の売電契約に基づく買取価格が固定
          価格買取制度に基づく買取価格(調達価格)より高い場合、買取価格がより低い価格に変更
          される可能性があります。
            また、買取電気事業者が売電契約において解約権を留保している場合等には、契約期間中
          であっても売電契約が終了したり、また、売電契約の期間満了時に契約の更新がなされない
          場合があります。さらに、売電契約は、発電事業者の債務不履行等の一定の解除事由が発生
          した場合、買取電気事業者により解除される場合があります。なお、通常の売電契約におい
          て、発電事業者は一定量の電気を供給する義務を負っておらず、発電事業者が法令等を遵守
          して発電事業を営んでいる限り、売電契約上の解除事由に該当する場合は限定的と考えられ
          ますが、売電契約(買取電気事業者の約款を含みます。)によっては、本投資法人が所有す
          る発電設備以外の発電設備に関する発電事業者の電気事業者に対する債務不履行等、本投資
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          法人や本投資法人が保有する発電設備とは無関係の事由が含まれている場合があり、売電契
          約を締結している発電事業者によっては、かかる事由の発生により、売電契約を解除される
          可 能性があります。
            調達期間内に既存の売電契約が終了する場合、発電事業者は、固定価格買取制度に基づ
          き、送配電事業者に再生可能エネルギー電気の買取を申し込むことができますが、新たに買
          取電気事業者となる送配電事業者による買取が開始されるまでの間、売電収入が得られない
          可能性があります。なお、この売電収入を得られない期間も調達期間にカウントされること
          となっており、調達期間満了までに得られる総売電収入が減少する可能性があります。ま
          た、この場合、新たな買取電気事業者による買取価格は、固定価格買取制度に基づく調達価
          格以上の価格であることには変わりないものの、既存の買取電気事業者が固定価格買取制度
          に基づく調達価格より高い価格で買取を行っていた場合、当該価格より低い価格となる可能
          性があります。
            これらの場合、賃借人である発電事業者の売電収入が減少する可能性があり、その結果、
          実績連動賃料の設定の仕方によっては、本投資法人の収益等が悪影響を受け、投資主が損失
          を被る可能性があります。
         (ロ) 接続契約等の終了のリスク

            接続契約は、期間満了時に契約の更新がなされない場合や、発電事業者の債務不履行等の
          一定の解除事由を原因として接続電気事業者により解除される場合があります。なお、発電
          事業者が法令等を遵守して発電事業を営んでいる限り、このように接続契約が終了する場合
          は限定的と考えられますが、接続契約(接続電気事業者の約款を含みます。)によっては、
          本投資法人が所有する発電設備以外の発電設備に関する発電事業者の接続電気事業者に対す
          る債務不履行等、本投資法人とは関係のない事由が含まれている場合があり、接続契約を締
          結している発電事業者によっては、かかる事由の発生により、接続契約を解除される可能性
          があります。また、接続電気事業者と買取電気事業者が異なる場合、両者の間の接続供給契
          約(託送供給等約款を含みます。)その他の契約が解除され、発電事業者が接続電気事業者
          を通じて電気を供給することができなくなる可能性があります。
            既存の接続契約が終了する場合、発電事業者は、電気事業法                                (昭和39年法律第170号。その
          後の改正を含みます。)(以下「電気事業法」といいます。)                                  に基づき送配電事業者が接続
          を拒否できる正当な理由がない限り、再度接続契約を申し込むことができるものと考えられ
          ますが、再度接続契約が締結されるまでの間、売電収入が得られない可能性があります。ま
          た、接続電気事業者と買取電気事業者との間の接続供給契約(託送供給等約款を含みま
          す。)その他の契約が終了した場合、発電事業者は、固定価格買取制度に基づき、再エネ特
          措法に定める特定契約締結拒否事由がない限り、送配電事業者との間で特定契約を締結し、
          当該特定契約に基づき再び電気を供給することができますが、再度特定契約が締結されるま
          での間、売電収入が得られない可能性があります。なお、この売電収入を得られない期間も
          調達期間にカウントされることとなっており、調達期間満了までに得られる総売電収入が減
          少する可能性があります。また、かかる場合、買取価格(調達価格)や適用される出力制御
          のルールその他の条件が変更される可能性があります。
            これらの場合、賃借人である発電事業者の売電収入が減少する可能性があり、その結果、
          本投資法人が収受する賃料収入の減少等により、本投資法人の収益等が悪影響を受け、投資
          主が損失を被る可能性があります。
         (ハ) 出力制御を求められるリスク

            各太陽光発電設備について、再エネ特措法施行規則に定める以下の事由に該当する場合、
          接続電気事業者(          2017年改正      再エネ特措法の下では買取義務者(電気事業者)が送配電事業
          者となったため、改正法施行日以降に特定契約が締結される案件については、買取電気事業
          者と同一の者となります。本(ハ)において以下同じです。)から出力の抑制を求められる場
          合があり、その場合、賃借人である発電事業者が見込みどおりの売電収入を得られない可能
          性があり、その結果、実績連動賃料の設定の仕方によっては、本投資法人の収益等が悪影響
          を受ける可能性があります。
            a. 接続電気事業者における電気の供給量がその需要量を上回ることが見込まれる場合。
            b. 天災事変により、被接続先電気工作物(接続電気事業者の事業の用に供する変電用、
              送電用又は配電用の電気工作物をいいます。以下同じです。)の故障又は故障を防止
              するための装置の作動により停止した場合(接続電気事業者の責めに帰すべき事由に
              よらない場合に限ります。)。
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            c. 人若しくは物が被接続先電気工作物に接触した場合又は被接続先電気工作物に接近し
              た人の生命及び身体を保護する必要がある場合において、接続電気事業者が被接続先
              電気工作物に対する電気の供給を停止した場合(接続電気事業者の責めに帰すべき事
              由 によらない場合に限ります。)。
            d. 被接続先電気工作物の定期的な点検を行うため、異常を探知した場合における臨時の
              点検を行うため又はそれらの結果に基づき必要となる被接続先電気工作物の修理を行
              うため必要最小限度の範囲で当該接続電気事業者が被接続先電気工作物に対する電気
              の供給を停止又は抑制する場合。
            e. 当該発電事業者以外の者が用いる電気工作物と被接続先電気工作物とを電気的に接続
              する工事を行うため必要最小限度の範囲で接続電気事業者が被接続先電気工作物に対
              する電気の供給を停止又は抑制する場合。
            但し、前記a.の理由による需給バランスの調整のための太陽光発電設備の出力制御は、年
          間のうち電力需要が小さい時期・時間帯において、火力発電の抑制、揚水発電の揚水運転、
          会社間連系線を用いた広域的な周波数調整の要請等の措置を講じても、電力の供給量が需要
          を超過することが見込まれる場合に行われます。なお、需給バランスの調整のための出力抑
          制は、今後、経済産業省資源エネルギー庁省エネルギー・新エネルギー部「出力制御の公平
          性の確保に係る指針」(2017年3月策定、2019年10月改定                               、2021年4月改定         )に従って実施さ
          れることが見込まれます。
            なお、太陽光発電設備に関する前記a.の理由による需給バランスの調整のための無補償の
          出力の抑制は、        2015年1月25日までに接続申込みをした案件は、                          原則  として    年間30日     が上限、
          2015年1月26日        から2021年3月31日まで             に接続申込みを        した  案件は    、原則として       年間360時間が
          上限とされており、この上限を超えて出力の抑制がなされる場合、賃借人は、接続電気事業
          者に対して、当該抑制により生じた損害の補償を求めることができます。                                        他方  、指定電気事
          業者(注)は、接続申込量が接続可能量を超過した後                           から2021年3月31日まで             に接続申込みをし
          たと認められる太陽光発電設備について、                       また、全ての接続電気事業者は、2021年4月1日以
          降に接続申込みをした全ての太陽光発電設備について、                              前記の上限にかかわらず、無補償の
          出力制御を無制限に行うことができます。各太陽光発電設備に適用される出力制御ルールに
          ついては、      前記「3 取得予定資産の概要等 (1)取得予定資産の概要 ③ 設備・施設の概
          要 d. 適用される出力制御ルール」及び参照有価証券報告書「第一部 ファンド情報 第1
          ファンドの状況 5 運用状況 (2) 投資資産 ③ その他投資資産の主要なもの (ロ) 
          設備・施設の概要 d. 適用される出力制御ルール」                             をご参照ください。
           (注) 「指定電気事業者」とは、             2021年4月1日改正前の         再エネ特措法施行規則第14条第1項第11号に定める指定電気事業者を意
              味し、同規則第14条第1項第8号イの規定により特定契約電気事業者が損害の補償をすることなく特定契約申込者に求め
              ることができる種類の認定発電設備(経済産業大臣が指定する種類の再生可能エネルギー発電設備に限ります。)の出
              力の抑制の上限を超えて出力の抑制を行わなければ当該再生可能エネルギー発電設備により発電された電気を追加的に
              受け入れることができなくなることが見込まれる電気事業者として経済産業大臣が指定する電気事業者をいいます。                                             な
              お、現時点では指定電気事業者制度は廃止されています。
         (ニ) 調達価格又は調達期間が変更されるリスク

            固定価格買取制度の下では、各太陽光発電設備において運転開始日に適用された買取価格
          (調達価格)又は買取期間(調達期間)は、原則として、当該太陽光発電設備については変
          更されることはありません。しかし、再エネ特措法第3条第10項によれば、経済産業大臣は、
          物価その他の経済事情に著しい変動が生じ、又は生ずるおそれがある場合において、特に必
          要があると認めるときは、調達価格及び調達期間を改定することができるものとされていま
          す。また、かかる調達価格及び調達期間の改定によらなくても、固定価格買取制度の運用が
          変更され、調達価格等の適用時点に関する取扱いが変更されたり、運転開始期限が設定され
          たりすることにより、個別の発電設備等に適用される調達価格及び調達期間が変更される可
          能性があります。さらに、将来、調達価格自体は変更されなくても、発電設備の撤去費用そ
          の他の費用の留保等により、発電事業者が実際に受領する金額が減少する可能性がありま
          す。かかる変更が実施された場合、売電収入が減少する可能性があり、その結果、実績連動
          賃料の設定の仕方によっては、本投資法人の収益等が悪影響を受け、また、発電設備等の価
          値が毀損し、投資主が損失を被る可能性があります。
            また、将来、各年度に適用される調達価格が低く設定され、又は調達期間が短く設定され
          た場合、それ以降に建設される新規の太陽光発電設備が減少し、又は建設されても投資に適
          さず、本投資法人が希望どおりに太陽光発電設備等を取得できなくなる可能性があります。
         (ホ) インフレにより売電価格の価値が実質的に低下すること等によるリスク

            固定価格買取制度の下では、再生可能エネルギー電気の買取価格(調達価格)は、調達期
          間にわたり固定されており、インフレにより他の物価が上昇した場合、売電価格の価値が実
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          質的に低下し、太陽光発電設備等の価格が実質的に低下する可能性があります。本投資法人
          の太陽光発電設備等に係る賃料収入は、賃借人の売電収入と一部連動しており、最低保証賃
          料 部分についても賃借人が太陽光発電設備から得られるべき想定売電収入を基礎に決定され
          ているため、太陽光発電設備等に係る賃料を他の物価の上昇に合わせて上げることが難しい
          可能性があり、この場合、賃料の価値が実質的に低下する可能性があります。また、インフ
          レにより物価が上昇した場合、太陽光発電設備等の運営・維持管理に要する費用等が増加す
          る可能性があります。これらの場合、本投資法人の収益等が悪影響を受け、投資主が損失を
          被る可能性があります。
         (ヘ) 固定価格買取制度の下での買取期間満了後の売電に関するリスク

            各太陽光発電設備に係る固定価格買取制度の下での買取期間が満了した後は、同制度の下
          でのように電気を一定の価格で買い取る義務を有する者がおらず、発電事業者が当該発電設
          備により発電した電気の売却を継続するためには、電気事業者との交渉により売却及びその
          条件について合意するか、卸電力取引所等の市場で売却することとなります。これらの場
          合、固定価格買取制度の下での買取期間終了後の売電先が見つからない可能性があり、売電
          先が見つかった場合(既存の買取電気事業者と契約の更新又は再契約を行う場合を含みま
          す。)又は市場で売却する場合でも、買取の価格その他の条件は、固定価格買取制度の下で
          の買取価格その他の条件に比べて、発電事業者にとって大幅に不利となり、賃借人である発
          電事業者の売電収入が大きく減少する可能性があり、その結果、賃料の設定の仕方によって
          は、本投資法人の収益等が悪影響を受けます。特に、保有資産                                   及び取得予定資産          について
          は、買取期間経過後の最低保証賃料が、賃貸人及び賃借人が一般社団法人日本卸電力取引所
          等の市場における取引単価の推移等を参考に協議の上合意した単価とされており、賃料水準
          が減少する可能性があるため、本投資法人の収益等が悪影響を受けます。
            また、このような固定価格買取制度の下での買取期間満了後の売電に関するリスクを理由
          として、発電設備等の価値の毀損や、投資採算の観点から希望した価格、時期その他の条件
          で処分できないことにより、投資主が損失を被る可能性があります。
         (ト) 再エネ特措法に基づく認定が取り消される又は失効するリスク

            固定価格買取制度の適用を受けるためには、再生可能エネルギー発電事業計画に関し、再
          エネ特措法に基づく認定を受ける必要があります。なお、                               2017年改正      再エネ特措法のもとで
          は、旧再エネ特措法より認定要件が加重されました。そして、経済産業大臣は、認定を受け
          た者(以下「認定事業者」といいます。)が認定を受けた再生可能エネルギー発電事業計画
          に従って再生可能エネルギー発電事業を行っていないとき、認定を受けた再生可能エネル
          ギー発電事業計画が再エネ特措法及び再エネ特措法施行規則に定める基準に適合しなくなっ
          たとき又は認定事業者が経済産業大臣の改善命令に違反したときは、認定を取り消すことが
          できるものとされています。認定が取り消された場合、当該再生可能エネルギー発電事業計
          画に係る太陽光発電設備を用いた再エネ特措法の固定価格買取制度に基づく売電を行うこと
          ができず、認定を再取得した場合でも、再取得時の調達価格(当初の調達価格より低額であ
          ることが予想されます。)及び調達期間が適用されます。これらの場合、売電収入が大きく
          減少する可能性があり、その結果、実績連動賃料の設定の仕方によっては、本投資法人の収
          益等が悪影響を受け、また、発電設備等の価値が毀損し、投資主が損失を被る可能性があり
          ます。
            なお、新再エネ特措法では、認定取消事由として新たに創設される解体等積立金制度(後
          記「(ヌ) その他の法令の制定・変更に関するリスク」をご参照下さい。)の積立義務を履
          行しない場合が追加される(新再エネ特措法第15条第4号)ほか、長期未稼働案件により空押
          さえされた系統容量を開放する観点から、認定後一定期間内に発電事業開始に至らない場合
          に認定を失効させる認定失効期限制度(新再エネ特措法第14条第2号)が新たに導入される予
          定です。但し、本投資法人の保有資産                    及び取得予定資産          は、既にFIT制度による売電が開始さ
          れており、稼働中であるところ、新再エネ特措法が施行されて認定失効期限制度が導入され
          ても、これにより本投資法人が保有する太陽光発電所の認定が失効することはないと考えら
          れます。もっとも、こうした認定失効期限制度の創設の結果、本投資法人の取得に適する太
          陽光発電設備等が減少し、本投資法人が希望どおりに太陽光発電設備等を取得できなくなる
          可能性があります。
         (チ) 固定価格買取制度が変更又は廃止されるリスク

            本投資法人の主な投資対象は、再生可能エネルギーの固定価格買取制度が適用される太陽
          光発電設備等ですが、同制度を取り巻く情勢の変化により、現在の制度が変更又は廃止さ
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          れ、かかる変更又は廃止の結果、発電事業自体は継続できるとしても、従前と同様の条件で
          安定的かつ継続した売電収入を得ることができなくなる可能性や新たな規制を遵守するため
          に 太陽光発電設備等の運営・維持管理に要する費用等が増加する可能性があります。
            他方で、経過措置等により、固定価格買取制度の変更又は廃止は本投資法人が既に取得し
          た太陽光発電設備には適用されない可能性もありますが、その場合でも、かかる変更又は廃
          止の結果、それ以降に建設される新規の太陽光発電設備が減少し、又は建設されても投資に
          適さず、本投資法人が希望どおりに太陽光発電設備を取得できなくなる可能性があります。
            なお、2022年4月1日施行予定の新再エネ特措法では、再生可能エネルギー源を利用する電
          源のうち競争力ある電源への成長が見込まれるもの(競争電源)については、従来の固定価
          格買取制度(FIT制度)に代わり、他の電源と同様に市場等で取引する仕組みを導入するとと
          もに、市場価格に一定のプレミアムを上乗せして交付する制度(Feed                                       in  Premium     = FIP制
          度)が創設される予定です。但し、本投資法人の保有資産                               及び取得予定資産          は、既にFIT制度
          による売電が開始されているところ、これらについては引き続き現在のFIT制度の対象とな
          り、  認定事業者が希望しない限り、                 FIP制度に移行するわけでは               ありません      。そのため、本投
          資法人は、仮に、新再エネ特措法が施行されてFIP制度が導入されたとしても、本投資法人が
          保有又は取得する太陽光発電所の売電方法や買取価格に影響を与える可能性は限定的と考え
          ています。もっとも、こうしたFIP制度の創設を含む市場への統合が進められ                                         、固定価格買取
          制度の適用を受けることができる新規案件が限定され                             る結果、それ以降に建設される新規の
          太陽光発電設備が減少し、又は建設されても投資に適さず、本投資法人が希望どおりに太陽
          光発電設備を取得できなくなる可能性があります。
         (リ) 電気事業法上の発電事業者に対する規制等に関するリスク

            一定規模以上の発電設備を維持・運用する発電事業者は、電気事業法に従い、発電事業の
          届出を行わなければなりません。賃借人SPCが当該発電事業者に該当するため、発電事業の届
          出を行っています。
            そして、かかる届出を行った電気事業法上の発電事業者(電気事業法第2条第1項第15号に
          規定する発電事業者をいい、本(リ)において以下「届出発電事業者」といいます。)は、毎
          年度、供給計画を作成し、電力広域的運営推進機関(以下「広域機関」といいます。)を経
          由して経済産業大臣に届け出る必要があります。経済産業大臣は、広域的運営による電気の
          安定供給の確保等のため、届出発電事業者に対して、供給計画の変更を勧告したり、電気の
          供給その他必要な措置を命じたりすることができます。また、届出発電事業者は、電気事業
          法に従い、経済産業大臣による業務改善命令等の行政処分の対象となり得ます。かかる権限
          が行使された場合には、届出発電事業者である賃借人の売電収入が減少する可能性があり、
          その結果、実績連動賃料の設定の仕方によっては、本投資法人の収益等が悪影響を受け、投
          資主が損失を被る可能性があります。
            また、届出発電事業者は、広域機関に加入することが義務付けられており、需給バランス
          悪化時における広域機関の指示に従う義務があります。かかる指示がなされた場合には、届
          出発電事業者である賃借人の売電収入が減少する可能性があり、その結果、実績連動賃料の
          設定の仕方によっては、本投資法人の収益等が悪影響を受け、投資主が損失を被る可能性が
          あります。
            さらに、現在は託送料金によって小売電気事業者のみから回収することとされている送配
          電関連費用のうち、設備の固定費の一部を電力系統の利用者である発電側にも負担させる制
          度(発電側      課金  )の導入     に向けた     検討  が進められて       います。なお、発電側            課金  の導入    検討  と
          併せて、発電事業者が電力系統に接続する際の系統増強費用について一般送配電事業者の負
          担(一般負担)の上限額の見直しが行われ、太陽光・風力等の発電事業者の初期負担を軽減
          する措置がとられました。発電側                  課金  の導入による負担増加に伴う補填の有無及び内容は議
          論の途上にありますが、仮に発電側                   課金  の導入による負担増加に見合う十分な調整措置が実
          施されない場合には、発電事業者である賃借人の売電収入が減少したり、費用が増加したり
          する可能性があり、その結果、本投資法人の収益等が悪影響を受け、投資主が損失を被る可
          能性があります。
         (ヌ) その他の法令の制定・変更に関するリスク

            電気事業法その他太陽光発電設備の保安又は維持管理に関する法令の制定又は改正によ
          り、太陽光発電設備の管理費用等が増加する可能性があります。
            また、電気事業に関する法令の制定又は改正により、本投資法人又はオペレーター若しく
          は賃借人に対し新たな義務が課される可能性があります。
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            さらに、将来的に環境保護を目的とする法令等が制定・施行され、太陽光発電設備の保有
          又は処分若しくは廃棄に関し、新たな義務等が課される可能性があります。
            2022年4月1日施行予定の新再エネ特措法においては、太陽光発電設備の解体・廃棄等費用
          の積立てを担保するための新たな解体等積立金の制度が創設されます。                                       これにより、認定事
          業者が経済産業大臣の指定する「積立対象区分等」に該当する発電設備により発電した電気
          を供給するときには、原則として、当該設備の解体等に要する費用に充てるための金銭を
          「解体等積立金」として電力広域的運営推進機関に積み立てること(外部積立て)が求めら
          れます。「積立対象区分等」の内容、積立金額の水準、期間、頻度といった制度の具体的な
          内容は新再エネ特措法には定められておらず、経済産業大臣の指定や経済産業省令の定めに
          委ねられていますが、2019年12月10日付で太陽光発電設備の廃棄等費用の確保に関するワー
          キンググループが公表した中間整理においては、再エネ特措法に基づく認定を受けた10kW以
          上の全ての太陽光発電事業を対象に、調達価格の算定において想定した廃棄等費用を基準と
          して算出される金額を調達期間終了前10年間にわたり売電収入から源泉徴収的に積み立てる
          制度設計が提言されており、今後、かかる提言に沿って制度決定されていくものと予想され
          ます。
            他方、積立金額、積立方法その他経済産業省令に定める事項(一定の条件を充足している
          ことが含まれる予定です。)を発電事業計画に記載し、経済産業大臣の認定を受けたとき
          は、例外として内部積立て、すなわち発電事業者が自ら積立てを行う方法によることができ
          るものとされています。なお、上場インフラファンドについては、資源エネルギー庁が2021
          年9月に公表した廃棄等費用積立ガイドラインにおいて、内部積立てが認められる要件の1つ
          として、概要、①認定事業者との間で法律上、「厳格な財務的・組織的一体性」が認められ
          る他法人が金融商品取引所等において株式を上場している法人であり、かつ、②当該他法人
          の財務諸表の中で資産除去債務、任意積立金等として発電設備についての廃棄等費用が計上
          され、その額が明記されている場合が挙げられていますが、いわゆる上場インフラファンド
          のスキームでは、事業主体の変更や、調達期間・交付期間中の発電事業の途絶といったリス
          クが低いことも踏まえ、投資法人と実際の認定事業者との間の契約全体の中で、両者が同一
          の売電収入を原資に事業を行っていることを示す資金の流れ、賃借人からの契約の解除の制
          限、発電設備や設置された土地の他目的使用の制限など、財務的・組織的一体性を示す条項
          が確認できれば、上場インフラファンドを、認定事業者と厳格な財務的・組織的一体性の認
          められる他法人とみなすとされていますが、現時点ではどのような場合に内部積立てが認め
          られるかは必ずしも明確ではありません。
            この解体等積立金制度の導入後、発電事業者である賃借人の売電収入が減少したり、発電
          事業者である賃借人や太陽光発電設備の保有者である本投資法人の費用が増加する可能性が
          あり、その結果、本投資法人の収益等が悪影響を受け、投資主が損失を被る可能性がありま
          す。
        ⑥ 発電事業に係る操業リスク

          本投資法人の主たる運用資産は、インフラ資産等及びインフラ関連資産、その中でも特に太
         陽光発電設備等(太陽光発電設備等を信託財産とする信託受益権を含みます。)です。かかる
         資産には以下のようなリスクが存在します。かかる資産を裏付けとする他の資産に投資する場
         合も同様です。なお、本投資法人の太陽光発電設備等に係る賃料収入は、発電事業者の売電収
         入と一部連動しているため、以下に記載するリスクが現実化した場合、保有資産の価値の減少
         や損害賠償義務の負担等のほかに、賃借人である発電事業者の売電収入が減少し、その結果、
         実績連動賃料の設定の仕方によっては、本投資法人の収益等が悪影響を受け、投資主が損失を
         被る可能性があります。
         (イ) 太陽光発電設備の発電量が想定より低下するリスク
            太陽光発電設備の性能が取得後に想定以上に低下し、又は太陽光発電設備に故障、不具合
          等が発生し、想定していた発電量が得られず、売電収入が減少する可能性があります。本投
          資法人又はオペレーター若しくは賃借人は、EPC契約上の性能保証又はメーカーの保証の内容
          に応じて、EPC業者又はメーカーに対して、太陽電池モジュール、パワーコンディショナー等
          の修理若しくは交換又は補償金の支払を請求できる場合がありますが、保証の対象、期間等
          は一定範囲に限定されており、性能を回復・維持するために修補その他に係る予定外の費用
          を負担せざるを得なくなることや、想定した性能を維持できないことがあります。
            また、保有資産        及び取得予定資産          には稼働後3年以内の太陽光発電設備が含まれており、か
          かる太陽光発電設備には十分な期間の操業記録がないため、経年劣化や将来にわたる故障の
          発生率等の正確な予測が困難であり、実際の発電量が想定を下回る可能性があります。
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            これらの場合は、賃借人である発電事業者の太陽光発電設備に係る売電収入が減少し、そ
          の結果、実績連動賃料の設定の仕方によっては、本投資法人の収益等が悪影響を受け、投資
          主が損失を被る可能性があります。
         (ロ) 周囲の環境・日射量に関するリスク

            本投資法人の運用資産である太陽光発電設備の周辺環境が本投資法人の支配できない事由
          により悪化する可能性があり、その結果、本投資法人の運用資産である発電設備の収益の低
          下や価値の下落が生じ、本投資法人に悪影響が生じる可能性があります。特に、太陽光発電
          設備の発電量は日射量によって変動するため、周辺に新しい建物等が建築されることや、周
          辺の植物の成長等により事後的に太陽光発電設備への日照が制限される場合には、その後の
          当該太陽光発電設備の発電量が減少することとなり、賃借人である発電事業者の売電収入が
          減少する可能性があり、その結果、実績連動賃料の設定の仕方によっては、本投資法人の収
          益等が悪影響を受け、投資主が損失を被る可能性があります。
         (ハ) 天候に関するリスク

            太陽光発電設備は発電量が日射量によって変動するため、天候不順が続いた場合や積雪等
          により太陽電池モジュールへの日射が遮られる状態が続いた場合、太陽光発電設備から得ら
          れる売電収入が減少する可能性があります。このような太陽光発電設備の特性を踏まえ、本
          投資法人では、一定の天候不順を予め予測発電量の算出過程において見込んで事業計画を策
          定していますが、想定を超える天候不順等が続いた場合、賃借人である発電事業者が見込み
          どおりの売電収入を得られない可能性があり、その結果、実績連動賃料の設定の仕方によっ
          ては、本投資法人の収益等が悪影響を受ける可能性があります。強風、暴風雨、洪水、落
          雷、竜巻等の異常な気象現象によるリスクについては、後記「⑦ 保有資産に関するリス
          ク (ホ) 災害等による太陽光発電設備及び事業用地の毀損、滅失及び劣化のリスク」をご
          参照ください。
         (ニ) 事故等に関するリスク

            本投資法人が投資対象とする再生可能エネルギー発電設備等においては、設置された電気
          工作物等の危険物や発電された電気を原因とする事故、強風等による太陽電池モジュールや
          風車の破損、洪水によるダム・堰の決壊等、各再生可能エネルギー発電設備等特有の事故等
          が発生する可能性があり、万が一、運用資産において、かかる事故等が発生した場合、再生
          可能エネルギー発電設備等が滅失、劣化又は毀損し、又は一定期間の不稼働を余儀なくされ
          る場合があります。かかる事故等が発生した場合のリスクについては、後記「⑦ 保有資産
          に関するリスク (ホ) 災害等による太陽光発電設備及び事業用地の毀損、滅失及び劣化の
          リスク」及び同「(ヘ) 太陽光発電設備及び事業用地に係る所有者責任、修繕・維持・管理
          費用等に関するリスク」をご参照ください。
         (ホ) 送電設備その他第三者の資産に関するリスク

            発電事業者は、原則として、太陽光発電設備が接続電気事業者の送電設備に電気的に接続
          され、当該送電設備その他の送電に関連する第三者の設備が維持されている場合のみ売電す
          ることができます。したがって、これらの設備が故障又は損壊した場合、発電事業者は、一
          定期間太陽光発電設備の不稼働を余儀なくされる可能性があります。なお、再エネ特措法施
          行規則によれば、天災事変による接続電気事業者の電気工作物の故障又は故障を防止する装
          置の作動による停止等の場合、売電の停止(出力の抑制)に対する補償は行われないことと
          なっています。これらの場合、賃借人である発電事業者の売電収入が減少する可能性があ
          り、その結果、実績連動賃料の設定の仕方によっては、本投資法人の収益等が悪影響を受
          け、投資主が損失を被る可能性があります。
         (ヘ) 近隣住民との紛争が生じるリスク

            本投資法人が保有する太陽光発電設備等に関し、土地の造成・治水の不備・瑕疵、太陽光
          パネルの反射光、景観上の問題等により近隣住民との紛争が生じ、訴訟費用及び損害賠償責
          任の負担を余儀なくされる等、太陽光発電設備等について予想外の費用又は損失を負担する
          可能性があります。また、場合によってはさらに土地の再整備、太陽光パネルの撤去その他
          の対策を余儀なくされるほか、太陽光発電事業の継続が困難又は不可能になる可能性もあり
          ます。保有資産        及び取得予定資産          の立地上、また、保有資産               及び取得予定資産          が原則として
          既に稼働している設備であり、かつ、本書の日付現在保有資産についてかかる紛争が発生し
          ておらず、保有資産           及び取得予定資産          の取得に際してデューディリジェンスを実施している
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          ことに鑑み、これらの紛争が生じる可能性は相当程度限定的と考えていますが、これらの紛
          争により、本投資法人の収益等が悪影響を受け、投資主が損失を被る可能性があります。
        ⑦ 保有資産に関するリスク

          本投資法人の主たる運用資産は、インフラ資産等及びインフラ関連資産、その中でも特に太
         陽光発電設備等です。かかる資産には以下のようなリスクが存在します。かかる資産を裏付け
         とする他の資産に投資する場合も同様です。なお、本投資法人の太陽光発電設備等に係る賃料
         収入は、発電事業者の売電収入と一部連動しているため、以下に記載するリスクが現実化した
         場合、保有資産の価値の減少や損害賠償義務の負担等のほかに、賃借人である発電事業者の売
         電収入が減少し、その結果、実績連動賃料の設定の仕方によっては、本投資法人の収益等が悪
         影響を受け、投資主が損失を被る可能性があります。
         (イ) 太陽光発電設備の欠陥・瑕疵及び契約不適合に関するリスク
            太陽光発電設備には設計・材質・施工、部品・資材、権利等に関して欠陥、瑕疵が存在す
          る可能性、又は種類、品質若しくは数量に関して契約の内容に適合しない可能性があり、ま
          た、かかる欠陥、瑕疵又は契約不適合等が取得後に判明する可能性もあります。
            太陽光発電設備について、EPC業者がEPC契約において一定の事項につき表明及び保証し、
          又は瑕疵担保責任若しくは契約不適合責任を負担している場合や、製造業者が太陽電池モ
          ジュール、パワーコンディショナー、架台等に関する保証を提供している場合、本投資法人
          又は発電事業者は、かかる表明及び保証が真実でなかったことを理由とする損害賠償責任や
          瑕疵担保責任又は契約不適合責任を追及し、又は製品保証の内容に従って修理若しくは交換
          又は保証金の支払を請求しますが、相手方の承諾が得られない等の理由によりこれらの権利
          を本投資法人又は発電事業者が承継できない場合や、これらの責任の対象、期間等は一定範
          囲に限定されているため欠陥、瑕疵又は契約不適合等がこれらの範囲外となる場合がありま
          す。
            また、本投資法人は、状況によっては、前所有者に対し一定の事項につき表明及び保証を
          要求し、瑕疵担保責任又は契約不適合責任を負担させることも想定されますが、表明及び保
          証又は瑕疵担保責任若しくは契約不適合責任を負担させることができない可能性があるほ
          か、負担させることができた場合においても、これらの責任の期間及び責任額は一定範囲に
          限定されるのが通例であり、また、前所有者が解散したり無資力になっているために実効性
          がない場合もあります。かかる可能性は、前所有者がいわゆるSPCであるような場合に特に顕
          著です。
            これらの場合には、太陽光発電設備の修補等を行うことが不可能又は困難となることや、
          本投資法人が太陽光発電設備の修補等に係る予定外の費用を負担せざるを得なくなることが
          あり、投資主に損害を与える可能性があります。
         (ロ) 事業用地等に関するリスク

            本投資法人は、太陽光発電設備を設置、保守、運用するために必要な土地(送電線敷設用
          地を除き、以下「事業用地」といい、事業用地及び事業用地を使用する借地権その他の権利
          を併せて「事業用地等」といいます。)を使用する権利等を、所有権又は賃借権若しくは地
          上権(土地の賃借権及び地上権を併せて以下「借地権」といい、土地の賃借人又は地上権者
          を「借地権者」といいます。)を取得することにより確保することを基本方針としています
          が、特に借地権の場合には契約期間満了や契約解除等により、また、許認可を受けて事業用
          地を利用している場合にはその許認可の取消し等により、事業用地に係る権利を失い、太陽
          光発電設備を本投資法人の費用負担で収去し、事業用地を返還せざるを得ない状況となる可
          能性があります。特に、2020年3月31日以前に締結した賃貸借の存続期間は、2020年4月1日以
          降に新たに覚書を締結する等しない限り、20年を超えることができないため、固定価格買取
          制度に基づく調達期間が満了する前に事業用地に係る賃貸借契約が終了する可能性がありま
          す。また、借地権が地代の不払等の理由による解除等により消滅する可能性もあります。
            また、本投資法人が借地権を有している土地の所有権が、他に転売されたり、借地権設定
          時に既に存在する土地上の抵当権等の実行により第三者に移転する可能性があります。この
          場合、借地権について適用のある法令に従い第三者対抗要件が具備されていないとき、又は
          競売等が先順位の対抗要件を具備した担保権の実行によるものであるときは、本投資法人
          は、借地権を当該土地の新所有者に対して対抗できず、当該土地の明渡義務を負う可能性が
          あります。なお、事業用地には、通常、建物が存在しないため、事業用地に係る借地権には
          借地借家法(平成3年法律第90号。その後の改正を含みます。)(以下「借地借家法」といい
          ます。)の適用がなく、借地上の建物の登記により借地権の対抗要件を具備することができ
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          ず、賃貸借の場合、賃貸人の任意の協力により事業用地に係る賃借権を登記する以外に借地
          権の対抗要件を具備する方法がありません。
            さらに、借地権が賃借権である場合、借地権を譲渡し、又は事業用地を転貸するには、原
          則として、借地権設定者の承諾が必要となります。借地上の太陽光発電設備の所有権と一緒
          に、当該借地に係る借地権も譲渡する場合には、原則として、借地権設定者の承諾が必要と
          なります。また、借地上の太陽光発電設備を賃貸する場合には、併せて当該借地を転貸する
          ことになるのが通常であるため、原則として、借地権設定者の承諾が必要となります。かか
          る借地権設定者の承諾に関しては、借地権設定者への承諾料の支払が予め約束されていた
          り、約束されていなくても慣行を理由として借地権設定者が承諾料を承諾の条件として請求
          してくる場合があります(なお、法律上、借地権設定者に当然に承諾料請求権が認められて
          いるものではありません。)。したがって、かかる承諾が得られず太陽光発電設備等の処分
          ができない可能性があるほか、適時に承諾が得られないことにより、太陽光発電設備等を希
          望どおりの時期その他の条件で処分できない可能性があります。このリスクは借地権設定者
          が多数に及ぶ場合に特に顕著となります。
            加えて、借地権設定者の資力の悪化や倒産等により、借地権設定者に差し入れた敷金及び
          保証金等の全額又は一部が返還されない可能性があります。なお、借地権設定者に対する敷
          金及び保証金等の返還請求権について担保設定や保証はなされないのが通例です。また、発
          電設備用地が第三者に譲渡された場合、借地権設定者に差し入れた敷金及び保証金等の返還
          請求権の存在が当該第三者に対抗できない場合があります。
            さらに、借地権設定者について倒産手続等が開始した場合において、借地権について適用
          のある法令に従い第三者対抗要件が具備されていないときは、当該借地権設定者又はその破
          産管財人若しくは管財人は、賃貸借契約等を解除することができます。
            なお、太陽光発電設備の事業用地には、通常、建物が存在しないため、事業用地に係る借
          地権には借地借家法の適用がなく、本投資法人は、事業用地に係る借地権に関して、借地借
          家法に定める借地権者保護のための規定の適用を受けることができません。
            借地上に建てられている太陽光発電設備については、敷地及び太陽光発電設備を一括して
          所有している場合と比べて、前記のような制限やリスクがあるため、取得又は売却のために
          多くの時間と費用を要したり、価格の減価要因が増す可能性があります。
            また、事業用地について、普通地方公共団体の普通財産の貸付けを受けた場合、地方自治
          法(昭和22年法律第67号。その後の改正を含みます。)第238条の5第4項の規定により、その
          貸付期間中に国、地方公共団体その他公共団体において公用又は公共用に供するため必要を
          生じたときは、普通地方公共団体の長は、その契約を解除することができるものとされてお
          り、普通地方公共団体のかかる解除権の行使により賃借権等の権利が消滅する可能性があり
          ます。
         (ハ) 送電線敷設用地に関するリスク

            送電線敷設用地を使用する権限等については、道路使用許可等の許認可により確保する場
          合や、賃借権等の登記できる権利により確保している場合でも登記を行っていないために送
          電線敷設用地を使用する権利について対抗要件が具備されていない場合もあります。道路使
          用許可等の許認可は、有効期間が比較的短期間に限られることが多く、その更新は所轄行政
          機関の裁量であるため、発電事業を継続している間に当該許認可が失効し、既存の送電線敷
          設用地が使用できなくなる可能性があります。また、送電線敷設用地を使用する権利につい
          て対抗要件が具備されていない場合、又は送電線敷設用地の所有者がこれを第三者に売却し
          た場合若しくは第三者に二重賃貸した場合、当該第三者に送電線敷設用地を使用する権利を
          対抗できなくなる可能性があります。これらの場合には、他の送電線敷設用地を確保するた
          めの費用の支出が必要となったり、あるいは他の送電線敷設用地が確保できず、太陽光発電
          設備により発電した電気の売電ができなくなることにより、本投資法人の収益等に悪影響を
          及ぼす可能性があります。
         (ニ) 事業用地の瑕疵や境界に関するリスク

            事業用地等には権利、地盤、地質、構造等に関して瑕疵又は契約不適合等が存在する可能
          性があり、また、かかる瑕疵又は契約不適合等が取得後に判明する可能性もあります。本投
          資法人は、状況によっては、前所有者又は前借地権者に対し一定の事項につき表明及び保証
          を要求し、瑕疵担保責任又は契約不適合責任を負担させることも想定されますが、表明及び
          保証又は瑕疵担保責任若しくは契約不適合責任を負担させることができない可能性があるほ
          か、負担させることができた場合においても、これらの責任の期間及び責任額は一定範囲に
          限定されるのが通例であり、また、前所有者又は前借地権者が解散したり無資力になってい
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          るために実効性がない場合もあります。かかる可能性は、前所有者又は前借地権者がいわゆ
          るSPCであるような場合に特に顕著です。
            これらの場合には、当該瑕疵等の程度によっては当該事業用地等の資産価値が低下するこ
          とを防ぐために買主である本投資法人が当該瑕疵等の修補その他に係る予定外の費用を負担
          せざるを得なくなることがあり、投資主に損害を与える可能性があります。
            また、本投資法人が事業用地を売却する場合において当該事業用地が宅建業法上の宅地に
          該当する場合、本投資法人は、宅建業法上、宅地建物取引業者とみなされるため、同法に基
          づき、売却の相手方が宅地建物取引業者である場合を除いて、事業用地の売買契約におい
          て、瑕疵担保責任又は契約不適合責任に関し、買主に不利となる特約をすることが制限され
          ています。したがって、このような場合、売却した事業用地の瑕疵等の修補その他に係る予
          定外の費用を負担せざるを得なくなることがあり、投資主が損失を被る可能性があります。
            加えて、事業用地をめぐる権利義務関係の複雑さゆえに、事業用地に関する権利が第三者
          の権利や行政法規等により制限を受けたり、第三者の権利を侵害していることが後になって
          判明する可能性があります。たとえば、事業用地に、地図(公図)における土地の位置関
          係・形状と現況における土地の位置関係・形状が異なる、いわゆる地図混乱地域が含まれる
          場合に、事業用地内に第三者が所有権等の権利を有する土地が含まれていることが後から判
          明する可能性があります。また、事業用地に、表題登記のない土地が含まれる場合、当該土
          地の取得に関する対抗要件が具備できず、当該土地の所有権その他の権利を第三者に対抗で
          きない可能性があります。このような場合、将来的に、当該第三者によって当該土地につき
          所有権等の主張をされ、所有敷地の面積が減少することにより、運用資産の運営に不可欠の
          土地が第三者の所有に属する等の問題が発生する可能性があります。また、訴訟費用及び損
          害賠償責任の負担を余儀なくされる等、事業用地等について予定外の費用又は損失を負担す
          る可能性もあります。その結果、本投資法人の収益等に悪影響をもたらす可能性がありま
          す。
            また、不動産登記簿の記載を信じて取引した場合にも、買主は事業用地等に係る権利を取
          得できないことがあります。さらに、権利に関する事項のみならず、不動産登記簿中の不動
          産の表示に関する事項が現況と一致していない場合もあります。このような場合、前記と同
          じく、本投資法人は売主等に対して法律上又は契約上可能な範囲で責任を追及することがで
          きますが、その実効性があるとの保証はありません。
            さらに、事業用地等を取得するまでの時間的制約や事業用地の立地上の特性等から、太陽
          光発電設備の事業用地の場合、一般に隣地所有者からの境界確定同意が取得できず又は境界
          標の確認ができないまま、事業用地等を取得する事例が少なからず見られます。これらの場
          合、境界に関して紛争が生じ、境界確定の過程で所有敷地の面積が減少することにより、運
          用資産の運営に不可欠の土地が隣地所有者の所有に属する等の問題が発生する可能性があり
          ます。また、訴訟費用及び損害賠償責任の負担を余儀なくされる等、事業用地等について予
          定外の費用又は損失を負担する可能性もあります。さらに、これらの事象が生じなかったと
          しても、境界未確定の事実が事業用地等処分の際の障害となる可能性があります。同様に、
          越境物の存在により、事業用地等の利用が制限され賃料に悪影響を及ぼす可能性や、越境物
          の除去等のために追加費用を負担する可能性があります。
         (ホ) 災害等による太陽光発電設備及び事業用地の毀損、滅失及び劣化のリスク

            火災、地震、液状化、津波、火山の噴火・降灰、高潮、強風、暴風雨、積雪、大雨、洪
          水、落雷、竜巻、土砂災害、戦争、武力攻撃、暴動、騒乱、テロ等(以下併せて「災害等」
          といいます。)又は第三者による盗難、損壊行為等の不法行為若しくは動植物による被害に
          より太陽光発電設備又は事業用地が滅失、劣化若しくは毀損し、その価値が悪影響を受ける
          可能性があります。特に、太陽光発電設備においては、上記の災害等の影響を受けやすい特
          徴があり、また人員が常駐していない無人の発電所が多く、人目に付かない箇所も多いた
          め、監視カメラやセンサー等による警備システムを導入してもなお、第三者による盗難、損
          壊行為等の不法行為等の被害に遭うリスクがあります。また、災害等又は第三者による不法
          行為等により太陽光発電設備若しくは事業用地又は本投資法人、発電事業者若しくは接続電
          気事業者の送電設備その他の送電に関連する第三者の設備が滅失、劣化若しくは毀損し、太
          陽光発電設備の発電量が減少し又は周辺環境の悪化等の間接被害が生じた場合には、当該災
          害の解消までの期間、若しくは滅失、劣化若しくは毀損した箇所を修復するため一定期間、
          太陽光発電設備の不稼働を余儀なくされること、又はかかる修復が困難であること等によ
          り、賃借人である発電事業者の売電収入が減少し、実績連動賃料の設定の仕方によっては本
          投資法人の賃料収入が減少し若しくは得られなくなり、又は当該太陽光発電設備若しくは事
          業用地等の価値又は収益が下落する結果、投資主が損失を被る可能性があります。
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            本投資法人は、想定される損害の可能性及び程度、保険料の水準等を総合勘案して、保険
          の対象とする損害の種類や上限額を決定しており、全ての損害が保険の対象となっているわ
          け ではありません。太陽光発電設備又は事業用地等の個別事情等により保険契約が締結され
          ない場合、保険契約で支払われる上限額を上回る損害が発生した場合、保険契約で填補され
          ない災害等又は第三者による不法行為等が発生した場合又は保険契約に基づく保険会社によ
          る支払が他の何らかの理由により行われず、減額される若しくは遅れる場合があります。さ
          らに、保険金が支払われた場合であっても、行政規制その他の理由により当該太陽光発電設
          備若しくは事業用地又は送電設備その他の設備を災害等又は第三者による不法行為等の発生
          前の状態に回復させることが困難又は不可能である可能性や、設備の大部分が更新されたこ
          とにより新設設備とみなされ、当初の調達価格及び調達期間の適用が受けられない可能性が
          あります。これらの場合には、本投資法人の収益等が悪影響を受け、投資主が損失を被る可
          能性があります。
         (ヘ) 太陽光発電設備及び事業用地に係る所有者責任、修繕・維持・管理費用等に関するリス

            ク
            本投資法人の運用資産である太陽光発電設備又は事業用地を原因として、第三者の生命、
          身体又は財産等を侵害した場合に、損害賠償義務が発生し、結果的に本投資法人が予期せぬ
          損害を被る可能性があります。特に、土地の工作物の所有者は、民法上無過失責任を負うこ
          とがあります。また、太陽光発電設備の個別事情により保険契約が締結されない場合、前記
          「(ホ) 災害等による太陽光発電設備及び事業用地の毀損、滅失及び劣化のリスク」と同様
          の理由により、本投資法人は悪影響を受ける可能性があります。
            また、太陽光発電設備又は事業用地につき滅失、毀損又は劣化等が生じ、修繕が必要とな
          る場合には、かかる修繕に関連して多額の費用を要する可能性があります。また、かかる修
          繕が困難又は不可能な場合には、太陽光発電設備等から得られる売電収入が減少し、太陽光
          発電設備等の価格が下落する可能性があります。加えて、事業用地につき滅失又は毀損等が
          生じ、修繕が困難又は不可能な場合には、事業用地の一部又は全部において太陽光発電設備
          を従前どおり設置することができなくなり、賃借人である発電事業者の売電収入が減少する
          可能性があり、その結果、実績連動賃料の設定の仕方によっては、本投資法人の収益等が悪
          影響を受け、投資主が損失を被る可能性があります。
            さらに、経済状況によっては、インフレーション、人件費、資材等の費用の高騰、太陽光
          発電設備又は事業用地の維持管理に係る費用及び各種保険料等のコストの上昇、租税公課の
          増大その他の理由により、太陽光発電設備等の運用に関する費用が増加する可能性がありま
          す。
         (ト) 土地に係る行政法規・条例等に関するリスク

            不動産に係る様々な行政法規や各地の条例による規制が運用資産である事業用地に適用さ
          れる可能性があります。かかる規制により一定の義務が課せられている場合、当該事業用地
          の処分等に際して、事実上の困難が生じたり、これらの義務を遵守するための追加的な費用
          負担が生じる可能性があります。さらに、事業用地が都市計画区域内に存在する場合には、
          運用資産である事業用地を含む地域が道路設置等の都市計画の対象となる場合には、当該都
          市計画対象部分に建築制限が付され、収益が減少する可能性があります。
         (チ) 土地に関する法令の制定・変更に関するリスク

            土壌汚染対策法のほか、将来的に環境保護を目的とする法令等が制定・施行され、過失の
          有無にかかわらず事業用地につき大気、土壌、地下水等の汚染に係る調査義務、除去義務、
          損害賠償義務等が課される可能性があります。
            また、土地の管理に影響する関係法令の改正により、事業用地の管理費用等が増加する可
          能性があります。新たな立法、収用、再開発、区画整理等の行政行為等により事業用地に関
          する権利が制限される可能性があります。このような法令若しくは行政行為又はその変更等
          が本投資法人の収益に悪影響をもたらす可能性があります。
         (リ) 売主等の倒産等の影響を受けるリスク

            本投資法人が、債務超過の状況にある等財務状態が実質的危機状態にあると認められる又
          はその疑義がある者を売主として太陽光発電設備又は事業用地等を取得した場合には、当該
          太陽光発電設備又は事業用地等の売買が詐害行為であるとして売主の債権者により取消され
          る可能性があります。また、本投資法人が太陽光発電設備又は事業用地等を取得した後、売
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          主について倒産手続等が開始された場合には、当該太陽光発電設備又は事業用地等の売買が
          破産管財人、監督委員又は管財人により否認される可能性が生じます。
            また、本投資法人が、ある売主(以下「前々所有者」といいます。)から太陽光発電設備
          又は事業用地等を取得した別の者(以下、本(リ)において「前所有者」といいます。)から
          さらに太陽光発電設備又は事業用地等を取得した場合において、本投資法人が、当該太陽光
          発電設備又は事業用地等の取得時において、前々所有者及び前所有者との間の当該太陽光発
          電設備又は事業用地等の売買が詐害行為として取消され又は否認される根拠となりうる事実
          関係を知っている場合には、本投資法人に対しても、前々所有者及び前所有者との間の売買
          が詐害行為であるとして前々所有者の債権者により取消され、また、否認され、その効果を
          主張される可能性があります。
            本投資法人は、管財人等により売買が否認又は取消されるリスク等について諸般の事情を
          慎重に検討し、実務的に可能な限り管財人等により売買が否認又は取消されるリスク等を回
          避するよう努めますが、このリスクを完全に排除することは困難です。
            さらに、取引の態様如何によっては売主及び本投資法人との間の太陽光発電設備又は事業
          用地等の売買が、担保取引であると判断され、当該太陽光発電設備又は事業用地等は破産者
          である売主の破産財団の一部を構成し、又は更生会社若しくは再生債務者である売主の財産
          に属するとみなされる可能性(いわゆる真正譲渡でないとみなされるリスク)もあります。
            また、売主又は前所有者若しくは前借地権者による太陽光発電設備又は事業用地等の取得
          行為がいわゆる事後設立(会社法の施行に伴う関係法律の整備等に関する法律(平成17年法
          律第87号)(以下「会社法整備法」といいます。)に基づく改正前の商法(明治32年法律第
          48号。その後の改正を含みます。)第246条第1項、会社法整備法に基づく廃止前の有限会社
          法(昭和13年法律第74号。その後の改正を含みます。)第40条第3項及び会社法第467条第1項
          第5号)に該当するにもかかわらず、所定の手続がとられていない場合には、取得行為が無効
          と解される可能性があります。
         (ヌ) 共有資産に関するリスク

            運用資産である再生可能エネルギー発電設備等が第三者との間で共有される場合には、そ
          の保存・利用・処分等について単独で所有する場合には存在しない種々の問題が生じる可能
          性があります。
            まず、共有物の管理は、共有者間で別段の定めをした場合を除き、共有者の持分の過半数
          で行うものとされているため(民法第252条)、持分の過半数を有していない場合には、当該
          再生可能エネルギー発電設備等の管理及び運営について本投資法人の意向を反映させること
          ができない可能性があります。また、共有者はその持分の割合に応じて共有物の全体を利用
          することができるため(民法第249条)、他の共有者によるこれらの権利行使によって、本投
          資法人の当該再生可能エネルギー発電設備等の保有又は利用が妨げられるおそれがありま
          す。
            さらに、共有の場合、他の共有者からの共有物全体に対する分割請求権行使を受ける可能
          性(民法第256条)及び裁判所により共有物全体の競売を命じられる可能性(民法第258条第2
          項)があり、ある共有者の意図に反して他の共有者からの分割請求権行使によって共有物全
          体が処分されるリスクがあります。また、裁判所によって現物分割が命じられた場合、再生
          可能エネルギー発電設備等が効率的に機能する形に分割されない可能性があります。
            この分割請求権を行使しないという共有者間の特約は有効ですが、この特約は5年を超えて
          は効力を有しません。また、登記済みの不分割特約がある場合でも、特約をした者について
          倒産手続の対象となった場合には、管財人等はその換価処分権を確保するために分割請求が
          できるとされています。但し、共有者は、倒産手続の対象となった他の共有者の有する共有
          持分を相当の対価で取得することができます(破産法第52条、会社更生法第60条、民事再生
          法第48条)。
            共有持分の処分は単独所有物と同様に自由に行えると解されていますが、共有の再生可能
          エネルギー発電設備等については、共有者間で共有持分の優先的購入権の合意をすることに
          より、共有者がその共有持分を第三者に売却する場合に他の共有者が優先的に購入できる機
          会を与えるようにする義務を負う場合があります。
            共有の再生可能エネルギー発電設備等については、単独所有の場合と比べて上記のような
          制限やリスクがあるため、取得及び売却により多くの時間と費用を要し、又は価格の減価要
          因が増す可能性があります。
         (ル) 有害物質に関するリスク

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            本投資法人が事業用地等を取得する場合において、当該事業用地について産業廃棄物等の
          有害物質が埋蔵されている可能性があり、かかる有害物質が埋蔵されている場合には当該事
          業用地の価格が下落する可能性があります。また、かかる有害物質を除去するために土壌の
          入 替えや洗浄が必要となる場合には、これに係る予想外の費用や時間が必要となる可能性が
          あります。また、かかる有害物質によって第三者が損害を受けた場合には、直接本投資法人
          がかかる損害を賠償する義務を負う可能性があります。なお、土壌汚染対策法によれば、土
          地の所有者、管理者又は占有者は、鉛、砒素、トリクロロエチレンその他の特定有害物質に
          よる土地の土壌の汚染の状況について、都道府県知事により調査・報告を命ぜられることが
          あり(土壌汚染対策法第4条第2項、第5条第1項)、また、土壌の特定有害物質による汚染に
          より、人の健康に係る被害が生じ、又は生ずるおそれがある等の要件を満たす区域として都
          道府県知事による指定を受けた場合には、都道府県知事によりその被害を防止するため必要
          な汚染の除去等の措置を講ずべきことを指示されることがあり(土壌汚染対策法第7条第1
          項)、当該措置を講じない場合、かかる措置を講じるよう命じられることがあります(土壌
          汚染対策法第7条第4項)。
            これらの場合、本投資法人に多額の負担が生じる可能性があり、また、本投資法人は、支
          出を余儀なくされた費用について、その原因となった者やその他の者から常に償還を受けら
          れるとは限りません。
            将来的に環境保護を目的とする法令等が制定・施行され、過失の有無にかかわらず事業用
          地につき大気、土壌、地下水等の汚染に係る調査義務、除去義務、損害賠償義務等が課され
          る可能性があります。
         (ヲ) 埋立地等に関するリスク

            本投資法人が投資対象とする事業用地は埋立地に立地することがありますが、埋立地に
          は、埋立に使用した土壌に含まれることのある汚染物質に関するリスク、津波、高潮その他
          の災害、海面上昇等による被害を受けやすいリスク、発電設備が沈下するリスク、液状化リ
          スク等の特有のリスクがあります。これらの理由により当該事業用地が損害を被った場合、
          当該事業用地等の価値が下落し、投資主が損失を被る可能性があります。
            また、本投資法人が投資対象とする事業用地は、埋立地以外にも海岸や河川の近くに立地
          することがあり、このような場合には埋立地の場合と同様のリスクがあります。
         (ワ) 切土及び盛土等の造成工事を行った土地に関するリスク

            本投資法人が投資対象とする事業用地は切土及び盛土等の造成工事を行った土地上に立地
          することがありますが、かかる土地においては、大雨等による大規模な法面部の崩壊の発生
          等による甚大な被害を受けやすいリスク、発電設備が沈下するリスク、液状化リスク、盛土
          等に使用した素材に含まれることのある汚染物質に関するリスク等の特有のリスクがありま
          す。これらの理由により当該事業用地等又は当該太陽光発電設備が損害を被った場合、当該
          事業用地等及び当該太陽光発電設備の価値及び収益が下落し、投資主が損失を被る可能性が
          あります。
         (カ) フォワード・コミットメント等に係るリスク

            本投資法人は、太陽光発電設備等を取得するにあたり、フォワード・コミットメント等を
          行うことがあります。この場合において、太陽光発電設備等に係る売買契約等が買主の事情
          により解約された場合には、買主は債務不履行による損害賠償義務を負担することとなりま
          す。また、損害額等の立証にかかわらず、太陽光発電設備等の売買価格に対して一定の割合
          の違約金が発生する旨の合意がなされることも少なくありません。フォワード・コミットメ
          ント等の場合には、契約締結後、決済・引渡しまでに一定の期間があるため、その期間にお
          ける市場環境の変化等により本投資法人が太陽光発電設備等の取得資金を調達できない場合
          等、売買契約を解約せざるを得なくなった場合には、違約金等の支払により、本投資法人の
          財務状況等が悪影響を受ける可能性があります。
         (ヨ) 開発資産に関するリスク

            上場インフラファンドは、新たに取得するインフラ資産(東京証券取引所の有価証券上場
          規程に定義する意味によります。以下同じです。)が当該インフラ資産の取得日から6ヶ月以
          内に収益が計上される見込みであることを内容とするインフラ投資資産の収益性に係る意見
          書を取得しなければなりません。そのため、本投資法人は、かかる要件を満たすインフラ資
          産しか取得できませんが、他方で、かかる要件を満たす場合には、将来、規約に定める投資
          方針に従って、竣工後の設備を取得するために予め開発段階で売買契約を締結する可能性が
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          あります。かかる場合、既に完成した設備につき売買契約を締結して取得する場合とは異な
          り、様々な事由により、開発が遅延し、変更され又は中止されることにより、売買契約どお
          り の引渡しを受けられない可能性があります。この結果、開発資産からの収益等が本投資法
          人の予想を大きく下回る可能性があるほか、予定された時期に収益等が得られなかったり、
          収益等が全く得られなかったり、又は予定されていない費用、損害若しくは損失を本投資法
          人が負担する若しくは被る可能性又は設備完成時における市価が開発段階で締結した契約に
          おける売買代金を下回る可能性があります。また、竣工後の売電状況が当初の期待を下回
          り、オペレーターが見込みどおりの売電収入を得られない可能性があり、その結果、実績連
          動賃料の設定の仕方によっては、本投資法人の収益等が悪影響を受ける可能性があります。
         (タ) 技術革新等により、本投資法人の保有する再生可能エネルギー発電設備等の需要が低減

            するリスク
            将来の技術革新等により、太陽光発電設備その他の発電設備について、発電の変換効率が
          向上する等して従前よりも発電コストが低下し、また、既存の発電設備よりも発電コストの
          低い新規の発電技術が発明され、当該技術を利用した発電設備が実用化される可能性があり
          ます。これらの場合、固定価格買取期間終了後において、本投資法人の保有資産である太陽
          光発電設備により発電される電気の価格競争力が低下し、電力売却による本投資法人の収益
          が低下したり、本投資法人の保有する再生可能エネルギー発電設備等の価値が相対的に下落
          し、本投資法人が保有資産の売却を希望したとしても、希望どおりの時期に売却できない可
          能性又は希望する価格で売却できない可能性等があり、その結果、本投資法人の収益等が悪
          影響を受け、投資主が損失を被る可能性があります。
        ⑧ 信託受益権に関するリスク

         (イ) 信託受益権の流動性に関するリスク
            本投資法人は再生可能エネルギー発電設備等を主な信託財産とする信託の受益権を取得す
          ることがあります。信託を利用する場合、再生可能エネルギー発電設備等そのものを現物資
          産で取得する場合と比較し、信託受託者による受託審査に時間を要し、また、信託受託者に
          対する信託報酬が発生することになります。
            信託契約上、信託受益権を譲渡しようとする場合には、信託受託者の承諾が要求されるこ
          とがあります。さらに、再生可能エネルギー発電設備等を信託する場合の信託受益権につい
          ては金融商品取引法上有価証券とみなされますが、譲渡時の対抗要件の具備に際しては債権
          譲渡と同様の方法によるため(信託法(平成18年法律第108号。その後の改正を含みます。)
          (以下「信託法」といいます。)第94条)、株券や社債券のような典型的な有価証券ほどの
          流動性はありません。
         (ロ) 信託受託者に関するリスク

          a. 信託受託者の倒産手続等に関するリスク
              信託法上、受託者が倒産手続の対象となった場合に、信託財産は破産財団、再生債務
             者財団又は更生会社財団に属しない旨が明文で規定されています(信託法第25条第1項、
             第4項及び第7項)。但し、信託財産であることを破産管財人等の第三者に対抗するため
             には、信託不動産に信託設定登記をする必要があり、仮にかかる登記が具備されていな
             い場合には、本投資法人は、再生可能エネルギー発電設備等が信託受益権の目的である
             ことを第三者に対抗できない可能性があります。
          b. 信託受託者の信託違反に伴うリスク
              信託受託者は、法令上、信託業務を行うにあたり、受益者に対して忠実義務及び善管
             注意義務を負い、また、受益者を害するおそれのある一定の行為を行ってはならないも
             のとされています。しかし、信託受託者が、かかる法令上の義務又は信託契約上の義務
             に違反しないとはいいきれず、これらの場合には、当該義務違反により、信託受益権を
             保有する本投資法人が不測の損害を被る可能性があります。
         (ハ) 信託受益権の準共有に関するリスク

            信託受益権が準共有されている場合、単独で保有する場合には存在しない種々の問題が生
          じる可能性があります。
            信託法の下では、信託契約において意思決定の方法が定められていない場合、一定の行為
          を除き、準共有者の全員一致によることになるものと解されます(信託法第105条第1項)。
          したがって、他の準共有者全員が承諾しない限り、運用資産の管理及び運営についての信託
          受益者の指図に本投資法人の意向を反映させることができないこととなります。また、信託
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          契約において別の意思決定の方法が定められている場合でも、当該方法が本投資法人の意向
          を反映するような形で定められているとは限らず、同様に信託受益者の指図に本投資法人の
          意 向を反映させることができない可能性があります。
            準共有持分の処分については、準共有者は、信託受託者の承諾を得ることを条件として、
          自己の準共有持分を自己の判断で処分することができます。したがって、本投資法人の意向
          にかかわりなく他の準共有者が変更される可能性があります。また、準共有者間の合意とし
          て、準共有者が準共有持分を処分する場合に他の準共有者に先買権若しくは優先交渉権を与
          え、又は一定の手続の履践義務等が課されることがあります。この場合は、本投資法人の知
          らない間に他の準共有者が変動するリスクは減少しますが、本投資法人がその準共有持分を
          処分する際に制約を受けることになります。
            信託受益権の準共有者が信託受託者に対して有する信託交付金の請求権及び信託受託者に
          対して負担する信託費用等の支払義務は、別段の合意のない限り、準共有される財産に関す
          る債権債務として不可分債権及び不可分債務であると一般的に解されています。したがっ
          て、他の準共有者の債権者が当該準共有者の準共有持分の割合を超えて信託交付金請求権全
          部を差し押さえ、又は他の準共有者が信託受託者からの信託費用等の請求をその準共有持分
          の割合に応じて履行しない場合に、本投資法人が請求された全額を支払わざるを得なくなる
          可能性があります。このような場合、本投資法人は、差し押さえられた信託交付金請求権の
          うち自己の準共有持分に応じた金額の支払いや支払った信託費用等のうち他の準共有者の準
          共有持分に応じた金額の償還を当該他の準共有者に請求することができますが、当該他の準
          共有者の資力の如何によっては、支払い又は償還を受けることができない可能性がありま
          す。
        ⑨ 税制に関するリスク

         (イ) 導管性の維持に関する一般的なリスク
            本投資法人は、導管性要件を継続して満たすよう努める予定ですが、前記「① 本投資口
          の商品性に関するリスク (ト) 現時点の税制の下では、インフラファンドの投資法人につ
          いては導管性を維持できる期間が20年に限定されるリスク」に記載のとおり、現時点におい
          ては、再生可能エネルギー発電設備等の貸付けを最初に行った日以後20年を経過した日まで
          の間に終了する各事業年度しか導管性要件を満たすことはできないと見込まれるなか、この
          期間中についても、今後、本投資法人の投資主の減少、分配金支払原資の不足、資金の調達
          先、法律の改正その他の要因により導管性要件を満たすことができない営業期間が生じる可
          能性があります。現行税法上、導管性要件を満たさなかったことについてやむを得ない事情
          がある場合の救済措置が設けられていないため、後記「(ニ) 同族会社要件について本投資
          法人のコントロールが及ばないリスク」に記載する同族会社化の場合等、本投資法人の意図
          しないやむを得ない理由により要件を満たすことができなかった場合においても、配当等の
          額を損金の額に算入できなくなり、本投資法人の税負担が増大する結果、投資主への分配額
          や純資産額が減少する可能性があり、本投資口の市場価格に影響を及ぼすこともあります。
          なお、課税上の取扱いについては、                   参照有価証券報告書「第一部 ファンド情報 第1                            ファ
          ンドの状況 4 手数料等及び税金 (5) 課税上の取扱い」                                をご参照ください。
         (ロ) 過大な税負担の発生により支払配当要件が満たされないリスク

            2009年4月1日以後終了した営業期間に係る導管性要件のうち、租税特別措置法施行令に規
          定する配当可能利益の額又は配当可能額の90%超の分配を行うべきとする要件(以下「支払
          配当要件」といいます。)においては、投資法人の会計上の税引前当期純利益を基礎として
          判定を行うこととされています。したがって、会計処理と税務上の取扱いの差異により、本
          投資法人の税負担が増加し、実際に配当できる利益(会計上の税引後当期純利益)が減少し
          た場合、この要件を満たすことが困難となる営業期間が生じる可能性がありえます。この結
          果、本投資法人の税負担が増大し、投資主への分配額や純資産額が減少する可能性がありま
          す。なお、2015年4月1日以後に開始する営業期間については、会計処理と税務上の取扱いの
          差異等である一時差異等調整引当額の増加額に相当する金銭の分配については配当等の額と
          して損金の額に算入することが可能になるという手当てがなされています。
         (ハ) 借入れに係る導管性要件に関するリスク

            税法上、前記の各営業期間ごとに判定を行う導管性要件のひとつに、借入れを行う場合に
          は租税特別措置法に規定する機関投資家(以下、本「⑨                              税制に関するリスク」において同じ
          です。)のみから行うべきという要件があります。したがって、本投資法人が何らかの理由
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          により機関投資家以外からの借入れを行わざるを得ない場合、又は、保証金若しくは敷金の
          全部若しくは一部がテナントからの借入金に該当すると解釈された場合においては、導管性
          要 件を満たせないことになります。この結果、本投資法人の税負担が増大し、投資主への分
          配額や純資産額が減少する可能性があります。
         (ニ) 同族会社要件について本投資法人のコントロールが及ばないリスク

            各営業期間ごとに判定を行う導管性要件のうち、営業期間終了時に同族会社のうち租税特
          別措置法施行令に定めるものに該当していないこと(発行済投資口総数又は議決権総数の
          50%超が1人の投資主及びその特殊の関係のある者により保有されていないこと)とする要
          件、即ち、同族会社要件については、本投資口が市場で流通することにより、本投資法人の
          コントロールの及ばないところで、結果として満たされなくなる営業期間が生じるリスクが
          あります。この結果、本投資法人の税負担が増大し、投資主への分配額や純資産額が減少す
          る可能性があります。
         (ホ) 投資口を保有する投資主数について本投資法人のコントロールが及ばないリスク

            税法上、導管性要件のひとつに、営業期間末において投資法人の投資口が機関投資家のみ
          により保有されること、又は50人以上の投資主に保有されることという要件があります。し
          かし、本投資法人は投資主による投資口の売買をコントロールすることができないため、本
          投資法人の投資口が50人未満の投資主により保有される(機関投資家のみに保有される場合
          を除きます。)こととなる可能性があります。この結果、本投資法人の税負担が増大し、投
          資主への分配額や純資産額が減少する可能性があります。
         (ヘ) 税務調査等による更正処分のため、追加的な税負担の発生するリスク

            本投資法人に対して税務調査が行われ、税務当局との見解の相違により過年度の課税所得
          計算について追加の税務否認項目等の更正処分を受けた場合には、予想外の追加的な課税が
          発生することがあります。その結果、本投資法人の税負担が増大し、投資主への分配額や純
          資産額が減少する可能性があります。
         (ト) 固定資産の減損に係る会計基準の適用に伴うリスク

            固定資産の減損に係る会計基準及び固定資産の減損に係る会計基準の適用指針の適用によ
          り、収益性の低下により投資額の回収が見込めなくなった場合には、一定の条件の下で回収
          可能額を反映させるように固定資産の帳簿価額を減額する会計処理(減損処理)を行うこと
          となっており、今後、本投資法人の保有する再生可能エネルギー発電設備等の市場価格及び
          収益状況によっては減損処理を行う可能性があります。
            税務上は当該資産の売却まで損金を認識することができない(税務上の評価損の損金算入
          要件を満たした場合や減損損失の額のうち税務上の減価償却費相当額を除きます。)ため、
          減損の会計処理と税務上の取扱いの差異については、本投資法人の税負担を増加させる可能
          性があります。なお、2015年4月1日以後に開始する営業期間については、会計処理と税務上
          の取扱いの差異等である一時差異等調整引当額の増加額に相当する金銭の分配については配
          当等の額として損金の額に算入することが可能になるという手当てがなされています。
         (チ) 一般的な税制の変更に関するリスク

            不動産、信託の受益権その他投資法人の運用資産に関する税制若しくは投資法人に関する
          税制又はかかる税制に関する解釈・運用・取扱いが変更された場合、公租公課の負担が増大
          し、その結果本投資法人の収益に悪影響をもたらす可能性があります。また、投資証券に係
          る配当等の額、出資の払戻し、譲渡等に関する税制又はかかる税制に関する解釈・運用・取
          扱いが変更された場合、本投資口の保有又は売却による手取金の額が減少する可能性があり
          ます。
         (リ) 会計基準の変更に関するリスク

            本投資法人に適用される会計基準等が変更され、会計処理と税務上の取扱いの差異によ
          り、本投資法人の税負担が増加し、実際に配当できる利益(会計上の税引後当期純利益)が
          減少した場合、支払配当要件を満たすことが困難となる営業期間が生じる可能性がありえま
          す。なお、2015年4月1日以後に開始する営業期間については、会計処理と税務上の取扱いの
          差異等である一時差異等調整引当額の増加額に相当する金銭の分配については配当等の額と
          して損金の額に算入することが可能になるという手当てがなされています。
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         (ヌ) 資金不足により計上された利益の全部を配当できないリスク
            本投資法人において利益が生じているにもかかわらず金銭の借入れ又は投資法人債の発行
          に際しての財務制限条項上、一定額を内部留保しなければならない等、配当原資となる資金
          が不足する場合は、借入金や資産の処分により配当原資を確保する場合があります。しかし
          ながら、導管性要件に基づく借入先の制限や資産の処分の遅延等により機動的な資金調達が
          できない場合には、支払配当要件を満たせない可能性があります。かかる場合、本投資法人
          の税負担が増大する結果、投資主への分配額や純資産額が減少する可能性があります。
         (ル) 納税遅延に係る延滞税等の発生に関するリスク

            本投資法人において納税義務が発生した場合に、納付原資の不足等の事情により納期限内
          に納税が完了しない可能性があります。この場合、遅延納付となった税額に対し遅延期間に
          応じ延滞税等が発生し、納税が発生した事業年度の投資主への分配額や純資産額が減少する
          可能性があります。
        ⑩ その他

         (イ) 専門家の意見への依拠に関するリスク
            太陽光発電設備等の鑑定評価額及びバリュエーションレポートの調査価格は、個々の不動
          産鑑定士及び公認会計士等の分析に基づく、分析の時点における評価に関する意見を示した
          ものにとどまり、客観的に適正な太陽光発電設備等の価格と一致するとは限りません。同じ
          資産について鑑定、調査等を行った場合でも、不動産鑑定士及び公認会計士等、評価方法又
          は調査の方法若しくは時期によって鑑定評価額、調査価格の内容が異なる可能性がありま
          す。また、不動産鑑定評価書及びバリュエーションレポートの基礎となっている保有資産                                                及
          び取得予定資産        の発電量、賃借人の売電収入及びそれらによって左右される本投資法人の賃
          料収入等(以下、本(イ)において「賃料収入等」といいます。)の水準は、本書において記
          載されている過去の一定時点における実際の賃料収入等の水準や現在の賃料収入等の水準と
          は必ずしも一致するものではなく、また、将来における実際の賃料収入等の水準又は本投資
          法人が予測する将来における賃料収入等の水準と一致しない可能性があります。さらに、か
          かる鑑定等の結果は、現在及び将来において当該鑑定評価額や調査価格による売買の可能性
          を保証又は約束するものではありません。
            加えて、テクニカルレポートについても、太陽光発電設備等の状況に関して専門家が調査
          した結果を記載したものに過ぎず、太陽光発電設備等に欠陥、瑕疵が存在しないことを保証
          又は約束するものではありません。また、テクニカルレポートの基礎となっている保有資産
          及び取得予定資産          の発電量及び設備利用率水準は、実際の日射量、気温、風速、パネルの経
          年劣化率等によって、本書において記載されている過去の一定時点における実際の発電量及
          び設備利用率水準や現在の発電量及び設備利用率水準とは必ずしも一致するものではなく、
          また、将来における実際の発電量及び設備利用率水準又は本投資法人が予測する将来におけ
          る発電量及び設備利用率水準と一致しない可能性があります。
            さらに、インフラ投資資産の収益性に係る意見書及びインフラ投資資産の収益継続性に係
          る意見書についても、当該意見書を作成する業者の業務経験を踏まえた第三者としての意見
          を示したものに過ぎず、将来における保有資産                         及び取得予定資産          から生じる収益を保証する
          ものではありません。保有資産                 及び取得予定資産          の状況を全て把握し、さらに将来の発電量
          を予測することにはおのずから限界があり、また、当該意見書においては、長期的な気候の
          変動の可能性等や天災等の予想外の要素についても考慮されていません。そのため、当該意
          見書に記載される発電量及びそれに基づく収支の予測値が、将来における保有資産                                             及び取得
          予定資産     の発電量及び収支と一致しない可能性があります。
            また、太陽光発電設備に関して算出されるPML値は、個々の専門家の分析に基づく予想値で
          あり、損害の予想復旧費用の再調達価格に対する比率で示されますが、将来、地震が発生し
          た場合、予想以上の多額の復旧費用が必要となる可能性があります。
         (ロ) 取得予定資産を組み入れることができないリスク

            本投資法人は、本書の日付現在、前記「3 取得予定資産の概要等」に記載の取得予定資産
          の取得を予定しています。
            しかし、借入れが予定どおり行えない場合その他売買契約において定められた停止条件が
          成就しない場合等においては、取得予定資産を取得することができない可能性があります。
            本投資法人が取得予定資産の全部又は一部を組み入れることができないこととなった場
          合、本投資法人は代替資産の取得のための努力を行う予定ですが、短期間に投資適格の資産
          を取得できる保証はなく、短期間に資産を取得することができず、かつ、かかる資金を有効
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          に運用することができない場合には、収益等が本投資法人の予想を大きく下回る可能性があ
          るほか、予定された時期に収益等が得られない又は収益等が全く得られない可能性があり、
          そ の結果、本投資法人の収益等が悪影響を受ける可能性があります。
         (ハ) 取得予定資産に係る過去の業績が将来の本投資法人の発電状況と一致しないリスク

            本書に記載されている取得予定資産の過去の実績のうち、本投資法人が取得する以前の情
          報は、取得予定資産の現所有者等から取得した情報(会計監査等の手続は経ていません。)
          を原則としてそのまま記載したものであり、あくまでも参考情報に過ぎず、当該情報は不完
          全又は不正確であるおそれがあります。
            また、これらの情報は、本投資法人が採用する方法と同一の方法で算出されたものとは限
          らず、前提となる状況が本投資法人による取得後と同一とも限りません。したがって、これ
          らの情報は、当該資産における今後の実績と必ずしも一致するものではなく、場合によって
          は大幅に乖離する可能性もあります。
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       (2)投資リスクに対する管理体制
          本投資法人及び本資産運用会社は、以上のようなリスクが投資リスクであることを認識して
         おり、その上でこのようなリスクに最大限対応できるようリスク管理体制を整備しています。
          しかしながら、当該リスク管理体制については、十分に効果があることが保証されているも
         のではなく、リスク管理体制が適切に機能しない場合、投資主に損害が及ぶおそれがありま
         す。
        ① 本投資法人の体制

          本投資法人においては、その役員会規程において、役員会を3ヶ月に1回以上開催することと
         定めています。本投資法人の役員会においては、執行役員及び監督役員が出席し、執行役員の
         職務執行状況並びに本資産運用会社、一般事務受託者及び資産保管会社の業務執行状況等につ
         いて執行役員の報告が行われることとされており、役員会を通じた管理を行う内部管理体制を
         確立しています。なお、執行役員の職務執行状況の報告は3ヶ月に1回以上行うこととされてい
         ます。また、本書の日付現在、本投資法人の監督役員には、弁護士1名、公認会計士1名の計2名
         が選任されており、各監督役員は、これまでの実務経験と見識に基づき、執行役員の職務執行
         につき様々な見地から監督を行っています。
          さらに、本投資法人では、インサイダー取引防止規程を制定し、本投資法人の役員等による
         インサイダー取引の防止に努めています。なお、同規程において、本投資法人の役員は、本投
         資法人が発行する投資口及び投資法人債について、売買等を行ってはならないものとされてい
         ます。
        ② 本資産運用会社の体制

         (イ) 投資運用に関するリスク管理体制の整備状況
            当社の業務に係るリスク(運用リスク、財務リスク、オペレーショナルリスク、システ
          ム・情報セキュリティリスク、法務・コンプライアンスリスク及びその他のリスク(レピュ
          テーショナルリスク等)をいいます。)については、「リスク管理規程」に基づき、各部に
          おいて、リスク管理責任者である部長等の指示の下で各部の所管業務に係るリスクを適切に
          管理するとともに、コンプライアンス・オフィサーが、当社全体のリスク管理を統括しま
          す。リスク管理責任者は、所属する部門のリスク管理に関する重大な問題について、新たに
          それを認識した場合、遅滞なくリスク管理統括責任者にその旨を報告するものとします。リ
          スク管理統括責任者は、当社のリスク管理に関する重大な問題について、新たにそれを認識
          した場合、速やかに代表取締役社長に報告するとともに遅滞なく取締役会にその旨を報告す
          るものとし、加えて、当社のリスク管理の状況につき、各事業年度に1回、取締役会に報告す
          るものとします。また、リスク管理体制及びリスク管理の状況については、「内部監査規
          程」等により内部監査を行うものとします。
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         (ロ) リスク管理方針
            本資産運用会社は、下記の表のとおり、前記「(1) リスク要因」に記載のリスクのうちイ
          ンフラファンドたる本投資法人の運営を行う上で重要な諸リスクを特定し、管理を行いま
          す。
          a. 事業リスク
           ⅰ オペレーター等の信用リスク
           リスクの特定              ・オペレーター及びオペレーターと運用資産の賃借人が異なる
                           場合の賃借人の財務状況が悪化した場合又は(オペレーター
                           であるか否かを問わず)運用資産の賃借人等が倒産手続等の
                           対象となった場合、賃貸借契約に基づく賃料支払が滞るリス
                           ク。
                         ・オペレーターが、財務状況の悪化や倒産手続等により業務遂
                           行能力を喪失する可能性があり、これらにより、再生可能エ
                           ネルギー発電設備等の管理・運営が十分に行われなくなるリ
                           スク。
           リスクの把握・認識方法              ・賃借人及びオペレーターの財務状況について、賃貸借契約又
                           は業務委託契約において決算情報等の必要な情報の提供をオ
                           ペレーターに義務づける条項を設け、これに基づき決算情報
                           をオペレーターから提出を受けて確認する等してオペレー
                           ター選定基準への適合性について継続的にモニタリングを行
                           い、当該リスクを把握・認識します。但し、上場会社等で
                           あって公開情報のみにより十分な情報を入手できる場合に
                           は、当該公開情報によりモニタリングを行うことができま
                           す。
           リスクリミット              ・オペレーター選定基準に定めるオペレーターの信用に係る基
           (リスク発見時に想定さ                準への抵触をもってリスクリミットとします。
           れる事項)              ・オペレーターと運用資産の賃借人が異なる場合の賃借人につ
                           いてのリスクリミットもこれに準ずるものとします。但し、
                           賃借人が倒産隔離措置が講じられた特別目的会社(SPC)の
                           場合には、当該賃借人が締結している関係契約上の債務不履
                           行が生じること又はその具体的可能性が生じたことをもって
                           リスクリミットとします。
           リスク低減の方策              ・オペレーター選定基準に基づき信用力のあるオペレーターを
           (リスクへの対処方針)                選定します。
                         ・リスクリミットへの抵触を賃借人との賃貸借契約又はオペ
                           レーターとの業務委託契約の解除事由とし、当該時点におけ
                           る状況を踏まえ、賃貸借契約又は業務委託契約の解除及び新
                           たな賃借人又はオペレーターの選任を検討できるようにしま
                           す。
                         ・賃借人とオペレーターが異なる場合、原則として、賃借人は
                           倒産隔離措置が講じられた特別目的会社(SPC)とし、賃借
                           人自身の債務不履行リスク及び倒産リスクを極小化します。
                         ・オペレーター等の信用リスクが顕在化した場合に、新たなオ
                           ペレーター等と契約を締結するまでの間に賃料の支払が滞る
                           こと等による本投資法人への悪影響を低減するため、事前の
                           計画に基づき、本投資法人は一定以上の金額を積み立てるも
                           のとするとともに、借入先との間で融資枠(コミットメン
                           ト・ライン)を設定するよう努力します。
           リスク発現時の              ・モニタリングの結果、オペレーター等の信用リスクに係る当
           リスク削減方法                該リスクリミットへの抵触が確認された場合には、賃貸借契
                           約又は業務委託契約の解除及び新たな賃借人又はオペレー
                           ターの選任を行うことを検討します。
           その他              該当なし。
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           ⅱ オペレーターの能力に関するリスク
           リスクの特定              ・運用資産の管理・運営は、オペレーターの能力、経験及び知
                           見によるところが大きいところ、当該能力等の不足により、
                           オペレーターが再生可能エネルギー発電設備等を適切に管
                           理・運営しないリスク。
           リスクの把握・認識方法              ・オペレーターの運営状況について、賃貸借契約又は業務委託
                           契約において決算情報等の必要な情報の提供をオペレーター
                           に義務づける条項を設け、これらに基づき再生可能エネル
                           ギー発電設備等の運営に関する実績等(再生可能エネルギー
                           発電設備等の運営事業に係る売上高、出力、発電設備につい
                           てモニタリングするための組織、運営業務に携わる人員の人
                           数及び責任者の地位にある者の業務経験等を含みます。)を
                           確認する等してオペレーター選定基準への適合性について継
                           続的にモニタリングを行い、当該リスクを把握・認識しま
                           す。但し、上場会社等であって公開情報のみにより十分な情
                           報を入手できる場合には、当該公開情報によりモニタリング
                           を行うことができます。
           リスクリミット              ・オペレーター選定基準に定めるオペレーターの能力に係る基
           (リスク発見時に想定さ                準への抵触をもってリスクリミットとします。
           れる事項)
           リスク低減の方策              ・オペレーター選定基準に基づき能力のあるオペレーターを選
           (リスクへの対処方針)                定します。
                         ・リスクリミットへの抵触を賃借人との賃貸借契約又はオペ
                           レーターとの業務委託契約の解除事由とし、当該時点におけ
                           る状況を踏まえ、賃貸借契約又は業務委託契約の解除及び新
                           たな賃借人又はオペレーターの選任を検討できるようにしま
                           す。
                         ・再生可能エネルギー発電設備等の保守管理等の業務について
                           は、オペレーターとは別のO&M業者に委託します。
                         ・オペレーター等の能力リスクが顕在化した場合に、新たなオ
                           ペレーター等と契約を締結するまでの間に賃料の支払が滞る
                           こと等による本投資法人への悪影響を低減するため、事前の
                           計画に基づき、本投資法人は一定以上の金額を積み立てると
                           ともに、借入先との間で融資枠(コミットメント・ライン)
                           を設定するよう努力します。
           リスク発現時の              ・モニタリングの結果、オペレーターの能力リスクに係る当該
           リスク削減方法                リスクリミットへの抵触が確認された場合には、賃貸借契約
                           又は業務委託契約の解除及び新たな賃借人又はオペレーター
                           の選任を行うことを検討します。
           その他              該当なし。
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           ⅲ 再エネ特措法に基づく認定が取り消される又は失効するリスク
           リスクの特定              ・固定価格買取制度の適用を受けるためには、再生可能エネル
                           ギー発電事業計画に係る経済産業大臣の認定を受ける必要が
                           あるところ、認定事業者が認定を受けた再生可能エネルギー
                           発電事業計画に従って再生可能エネルギー発電事業計画が再
                           エネ特措法及び再エネ特措法施行規則に定める基準に適合し
                           なくなったとき又は認定事業者が経済産業大臣の改善命令に
                           違反したとき、これらにより認定が取り消される又は失効す
                           るリスク。
           リスクの把握・認識方法              ・再生可能エネルギー発電事業計画に従って再生可能エネル
                           ギー発電事業を行っていること並びに認定を受けた再生可能
                           エネルギー発電事業計画が再エネ特措法及び再エネ特措法施
                           行規則に定める基準に適合することを、定期的に(少なくと
                           も1ヶ月に1回以上)オペレーターを通じて確認します。
                         ・賃貸借契約又は業務委託契約において、認定事業者たる賃借
                           人が経済産業大臣の改善命令を受けた場合は、直ちにその旨
                           及び改善命令の内容を本投資法人に報告し、その後の改善命
                           令の遵守状況等の必要な情報を提供することをオペレーター
                           に義務づける条項を設け、改善命令違反により認定取消事由
                           が発生するリスクを把握・認識します。
           リスクリミット              ・認定取消事由が生じることをもってリスクリミットとしま
           (リスク発見時に想定さ                す。
           れる事項)
           リスク低減の方策              ・取得時のデューディリジェンスにおいて、認定が取り消され
           (リスクへの対処方針)                る又は失効するおそれのないことを個別に確認します。
                         ・賃貸借契約において、認定事業者たる賃借人に認定を維持す
                           ることや、再生可能エネルギー発電事業計画(事業計画策定
                           ガイドラインを含みます。)に従って太陽光発電事業を行う
                           ことを義務づける条項を設け、認定取消事由が生じないよう
                           にします。
                         ・再生可能エネルギー発電設備等の点検及び保守を適切に行う
                           ことができるO&M業者を選任することにより適切なメンテナ
                           ンス体制を維持することで、設備の保守点検及び維持管理の
                           観点から認定の取消事由が生じないようにします。
                         ・賃貸借契約又は業務委託契約上、再生可能エネルギー発電事
                           業計画の変更を行おうとする場合には予めその旨を通知させ
                           るとともに、賃貸借契約又は業務委託契約において、法令に
                           従って変更に関する認定申請又は届出が行われることを義務
                           付けます。
           リスク発現時の              ・認定取消事由が生じたこと又はそのおそれが生じたことが明
           リスク削減方法                らかになった時点でオペレーターをして可能な限り早期に当
                           該事由又はそのおそれを解消させます。
           その他              該当なし。
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           ⅳ 事故・災害による投資対象資産の毀損、滅失又は劣化のリスク
           リスクの特定              ・再生可能エネルギー発電設備等においては、電気工作物の使
                           用等の危険性のある活動が行われ、又は強風等による太陽電
                           池モジュールや風車の破損、洪水によるダム・堰の決壊等、
                           各再生可能エネルギー発電設備等特有の事故等が発生する可
                           能性があり、運用資産においてかかる事故等が発生した場
                           合、再生可能エネルギー発電設備等が滅失、劣化又は毀損
                           し、一定期間の不稼働を余儀なくされるリスク。
                         ・火災、地震、液状化、津波、火山の噴火・降灰、高潮、強
                           風、暴風雨、積雪、洪水、落雷、竜巻、土砂災害、戦争、暴
                           動、騒乱、テロ等又は第三者による盗難、損壊行為等の不法
                           行為により再生可能エネルギー発電設備又は事業用地が滅
                           失、劣化若しくは毀損し、その価値が悪影響を受けるリス
                           ク。
                         ・再生可能エネルギー発電設備等は、いずれも十分な期間の操
                           業記録がなく、経年劣化や将来にわたる故障の発生率等の正
                           確な予測が困難であることから、実際の発電量が想定を下回
                           るリスク。
           リスクの把握・認識方法              ・取得前に、デューディリジェンス・鑑定評価実施基準に基づ
                           きデューディリジェンスを行い、テクニカルレポート(土壌
                           調査に関するレポートを含みます。)及び地震リスク評価
                           (PML)レポートを取得し、耐震性能判断その他事故・災害
                           における投資対象資産の毀損等のリスクの有無及び程度を検
                           証し、取得の是非を判断します。
           リスクリミット              ・本投資法人による借入債務その他の債務の弁済に支障を及ぼ
           (リスク発見時に想定さ                すことをリスクリミットとします。
           れる事項)
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           リスク低減の方策              ・賃貸借契約又は業務委託契約上、設備の維持管理計画(長期
           (リスクへの対処方針)                修繕計画を含みます。)を賃借人又はオペレーターに立案さ
                           せ、当該計画に基づいた維持管理を行うことを義務付けま
                           す。
                         ・投資対象資産には事故・災害による毀損等のリスクに対応す
                           るため、運用ガイドラインに定める付保方針に従い、火災保
                           険、損害賠償保険、利益保険等を付保します。劣化のリスク
                           については、取得時に、EPC業者又は再生可能エネルギー発
                           電設備を構成する部品のメーカー等が負う保証責任又は担保
                           責任等の追及の可否を確認した上で、それを踏まえた投資判
                           断を行い、取得後は、予め策定された計画に従い適切に再生
                           可能エネルギー発電設備等の修繕及び資本的支出を行いま
                           す。さらに、賃貸借契約、O&M契約等において、適切な保
                           守・管理を義務づけるとともに、期中の発電量、売電収入、
                           再生可能エネルギー発電設備等の適切な管理及び修繕の実施
                           等の定期的な報告義務並びに事故・災害が生じた場合の報告
                           義務を規定し、当該リスクを適時に把握・認識できる態勢を
                           構築します。
                         ・専門業者からテクニカルレポートを取得する等、取得時にお
                           ける可能な限り最新の経年劣化や将来にわたる故障の発生率
                           等のデータを入手し、より正確な予想を行うことができるよ
                           うに努力します。
           リスク発現時の              ・事故・災害による投資対象資産の毀損、滅失及び劣化が生じ
           リスク削減方法                た場合、保険又は瑕疵担保責任若しくは契約不適合責任に基
                           づく権利行使が可能な場合にはこれを行うとともに、修繕を
                           行うことが経済的に合理性を有すると判断した場合には、適
                           切な時期(可能な範囲で早期)に修繕を行います。
           その他              該当なし。
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           ⅴ 発電事業者たる賃借人との賃貸借契約の終了に関するリスク
           リスクの特定              ・賃借人が賃貸借契約において解約権を留保している場合や賃
                           借人又はオペレーターが破たんした場合等において、契約期
                           間中に賃貸借契約が終了したとき、又は賃貸借契約の期間満
                           了時に契約の更新がなされないときに、新たな賃借人との間
                           の新規の賃貸借契約を締結するまでの間の賃料が得られない
                           リスク。
                         ・上記の場合において、既存の賃借人が、新たな賃借人へ認定
                           上の発電事業者たる地位並びに買取電気事業者及び接続電気
                           事業者との間の契約上の地位を移転させることに協力せず、
                           又は買取電気事業者及び接続電気事業者の承諾が得られない
                           ことにより、新しい認定の取得時点における、当初よりも低
                           い買取価格が適用されるリスク。
           リスクの把握・認識方法              ・一義的には、オペレーター等の信用リスクと同様の方法によ
                           り把握・認識を行います。
                         ・賃貸借契約又は業務委託契約において決算情報等の必要な情
                           報の提供をオペレーターに義務づける条項を設け、これに基
                           づき決算情報を賃借人又はオペレーターから提出を受けて確
                           認する等してモニタリングを行い、賃借人又はオペレーター
                           の財産的基盤を把握・認識の上で、賃借人又はオペレーター
                           の破たんその他の事由により賃貸借契約が終了し、又は更新
                           されないおそれを認識します。
           リスクリミット              ・賃借人又はオペレーターが破たんした場合等において、新た
           (リスク発見時に想定さ                な賃借人へ認定上の発電事業者たる地位並びに買取電気事業
           れる事項)                者及び接続電気事業者との間の契約上の地位を移転させるこ
                           とができず、既存の認定が取り消され、又は契約関係が終了
                           する具体的おそれが生じることをもってリスクリミットとし
                           ます。
           リスク低減の方策              ・新たな賃借人の選任に備えて、予め円滑な賃借人の地位の承
           (リスクへの対処方針)                継を行うための手続(例えば、認定上の発電事業者たる地位
                           並びに買取電気事業者及び接続電気事業者との間の契約上の
                           地位の移転に関する地位譲渡予約並びに買取電気事業者若し
                           くは接続電気事業者の承諾等)を講じることを検討します。
                         ・新たな賃借人との間の新規の賃貸借契約を締結するまでの間
                           に賃料が得られないこと等による本投資法人への悪影響を低
                           減するため、事前の計画に基づき、本投資法人は一定以上の
                           金額を積み立てるとともに、借入先との間で融資枠(コミッ
                           トメント・ライン)を設定するよう努力します。
           リスク発現時の              ・リスクを認識・把握した段階で、賃借人又はオペレーターと
           リスク削減方法                認定上の発電事業者たる地位並びに買取電気事業者及び接続
                           電気事業者との間の契約上の地位の移転につき、事前に地位
                           譲渡予約及びその承諾等が得られている場合には、賃借人又
                           はオペレーターの交代を早急に検討し、状況に応じて交代を
                           行います。事前に地位譲渡予約及びその承諾等が得られてい
                           ない場合には、早急に地位譲渡及びその承諾等に関する交渉
                           を行います。
           その他              該当なし。
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                                               有価証券届出書(参照方式・内国投資証券)
           ⅵ O&M業者、EPC業者又はメーカーに関するリスク
           リスクの特定              ・再生可能エネルギー発電設備等の維持管理・運営について、
                           実際の維持管理・運営を委託するO&M業者の業務遂行能力に
                           大きく依拠するところ、当該O&M業者における人的・財産的
                           基盤が将来にわたって維持されないリスク。
                         ・O&M業者が、他の顧客から当該他の顧客の再生可能エネル
                           ギー発電設備等の維持管理・運営業務を受託し、本投資法人
                           の再生可能エネルギー発電設備等に係るO&M業務と類似又は
                           同種の業務を行う場合において、当該O&M業者が本投資法人
                           以外の顧客の利益を優先することにより、本投資法人の利益
                           を害するリスク。
                         ・欠陥、瑕疵等又は再生可能エネルギー発電設備等の劣化等に
                           備えて、本投資法人又はオペレーターがEPC業者又はメー
                           カーに対して、表明保証責任、瑕疵担保責任若しくは契約不
                           適合責任又はメーカー保証の履行を求める権利を有する場合
                           があるところ、EPC業者又はメーカーが解散したり無資力に
                           なっているために実効性がないリスク。
           リスクの把握・認識方法              ・公開情報又は賃貸借契約若しくはO&M業者等との契約上の条
                           項等に基づき業務体制(人的体制を含みます。以下同じで
                           す。)及び財務に関する情報を確認する等してモニタリング
                           を行い、O&M業者等の人的・財産的基盤を把握・認識しま
                           す。EPC業者又はメーカーの無資力リスクに対しては、表明
                           保証責任、瑕疵担保責任若しくは契約不適合責任又はメー
                           カー保証の履行を求める権利の有効期間においては、財務に
                           関する公開情報を確認する等してモニタリングを行い、EPC
                           業者又はメーカーが無資力となるおそれを把握・認識しま
                           す。
           リスクリミット              ・O&M業者、EPC業者又はメーカーの破たん、解散、無資力によ
           (リスク発見時に想定さ                り、満足な維持管理・運営、権利実行への重大な悪影響が生
           れる事項)                じることをもってリスクリミットとします。
           リスク低減の方策              ・O&M業者の業務体制の変更がある際には予め又は遅滞なく変
           (リスクへの対処方針)                更後の業務体制の内容について報告を受けるようにします。
                         ・再生可能エネルギー発電設備等の保守管理等の費用を想定以
                           上に本投資法人が負担することとなった場合に、当該費用の
                           支払に充てる資金を適時に準備又は調達することを目的とし
                           て、事前の計画に基づき、本投資法人は一定以上の金額を積
                           み立てます。
           リスク発現時の              ・モニタリングの結果、O&M業者のリスクの顕在化のおそれが
           リスク削減方法                確認された場合には、O&M契約の解除及び新たなO&M業者の選
                           任を行うことを検討します。EPC業者又はメーカーが無資力
                           となるおそれを確認した場合には、担保の設定その他の権利
                           保全のための方法を検討します。
           その他              該当なし。
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                                               有価証券届出書(参照方式・内国投資証券)
           ⅶ 境界の未確定のリスク
           リスクの特定              ・事業用地について、隣地所有者からの境界確定同意が取得で
                           きていないものが含まれる可能性があり、かかる場合におい
                           て、境界に関して紛争が生じ、境界確定の過程で所有敷地の
                           面積が減少することにより、運用資産の運営に不可欠の土地
                           が隣地所有者の所有に属する等の問題が発生する可能性があ
                           るリスク。
                         ・訴訟費用及び損害賠償責任の負担を余儀なくされる等、事業
                           用地等について予定外の費用又は損失を負担する可能性があ
                           るリスク。
                         ・これらの事象が生じなかったとしても、境界未確定の事実が
                           事業用地等処分の際の障害となる可能性があるリスク。
           リスクの把握・認識方法              ・再生可能エネルギー発電設備等取得時のデューディリジェン
                           スにおいて、その事業用地の境界確定の状況について個別に
                           確認を行います。
           リスクリミット              ・事業用地の隣地所有者から境界確定同意が取得できないこと
           (リスク発見時に想定さ                に起因して紛争が生じ、それによって運用資産の運営に悪影
           れる事項)                響を及ぼすことをもってリスクリミットとします。
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                                               有価証券届出書(参照方式・内国投資証券)
           リスク低減の方策              ・境界確定を実施する場合(原則)
           (リスクへの対処方針)
                          本投資法人が再生可能エネルギー発電設備等を取得するに当
                           たっては、境界について専門家の調査を実施し、本投資法人
                           がその事業用地を取得するか否かにかかわらず、隣地との間
                           の境界が確定していることを原則とし、境界が確定していな
                           い場合には境界確定を実施します。
                         ・境界確定を実施しない場合(例外)
                          各隣地との境界が以下のいずれかに該当し、専門家の調査を
                           考慮の上、境界未確定のリスクが限定的と判断する場合に
                           は、例外的に、当該境界の確定を実施しないことができるも
                           のとします。
                         ⅰ 国土調査法に基づく地籍調査が完了している場合におい
                           て、隣地所有者の属性、隣地所有者と当該敷地の現所有者と
                           の関係及び当該敷地に設置されている太陽光発電設備に対す
                           る隣地所有者の認識その他の状況を総合的に勘案し、隣地所
                           有者との間で境界に関する紛争が生じる可能性が低いと判断
                           できる場合。
                         ⅱ 当該境界について現況測量が実施されており、かつ、隣地
                           所有者との間で境界に関する紛争が生じていない場合。
                         ⅲ 当該境界と再生可能エネルギー発電設備との間に十分な
                           バッファー(間隔)がある場合(注)において、隣地所有者の
                           属性、隣地所有者と当該敷地等の現所有者との関係及び当該
                           敷地等に設置されている再生可能エネルギー発電設備に対す
                           る隣地所有者の認識その他の状況を総合的に勘案し、隣地所
                           有者との間で境界に関する紛争が生じる可能性が低いと判断
                           できる場合。
                         ⅳ 当該境界について境界確定を行うことが実務上難しい場合
                           であって、隣地の所有者又は管理者から境界に関する指摘が
                           なされておらず、隣地所有者との間で境界に関する紛争が生
                           じる可能性が低いと合理的に判断できる場合。
                         ⅴ 再生可能エネルギー発電設備等に係る売買契約において、
                           境界未確定の部分においてフェンス、アレイその他の設備が
                           隣地に越境していることが判明した場合、当該設備の移設そ
                           の他越境の解消に要する費用を売主に負担させることが合意
                           されており、境界未確定のリスクが発現した場合においても
                           本投資法人が損害を被るおそれが限定的と判断できる場合。
                           なお、売主に対して費用請求又は損害賠償請求できる期間に
                           ついては、一定の制限(原則として、2年間を下限としま
                           す。)を設けることができるものとします。
                         ⅵ 事業用地の隣地の所有者が事業用地の所有者と同一の場合
                           で、境界に関する紛争又は認識の不一致が確認されない場
                           合。
           リスク発現時の              ・事業用地の隣地所有者等から境界に関する苦情やクレームが
           リスク削減方法                なされる等、境界に関する紛争が生じる懸念が生じた場合に
                           は、賃借人若しくはO&M業者等を通じて早期に対応し、又は
                           必要と判断する対策を自ら実施することで、紛争及びこれに
                           伴う本投資法人に発生する費用や損失等の発生可能性や程度
                           を最小化することを目指します。
           その他              該当なし。
           (注) 「境界と再生可能エネルギー発電設備との間に十分なバッファー(間隔)がある場合」に該当するか否かは、境界とフェ
              ンス、アレイその他の設備との距離並びに境界部分及びその周辺の地形その他の状況を総合的に勘案して判断します。か
              かる文脈における「境界」とは、公図、現地の状況、周辺の境界標等を勘案して境界が存在すると推測される箇所をいい
              ます。
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                                               有価証券届出書(参照方式・内国投資証券)
          b. 市況、景気、需要変動リスク
           ⅰ インフレにより売電価格の価値が実質的に低下すること等によるリスク
          リスクの特定               ・固定価格買取制度の下では、再生可能エネルギー電気の買取
                          価格は、調達期間にわたり固定されているため、インフレに
                          より他の物価が上昇した場合、売電価格の価値が実質的に低
                          下し、再生可能エネルギー発電設備等の価格が実質的に低下
                          するリスク。
          リスクの把握・認識方法               ・インフレに関する経済動向に注視することにより当該リスク
                          を把握・認識します。
          リスクリミット               ・インフレによって売電価格の価値が実質的に著しく低下した
          (リスク発見時に想定さ                場合(例えば、従前の買取価格よりも新規の売電価格の額面
          れる事項)                が著しく高い場合等)等をもってリスクリミットとします。
          リスク低減の方策               ・インフレに伴い調達価格が相当程度上昇した場合には、低額
          (リスクへの対処方針)                の買取価格が適用される既存の保有資産の売却を検討すると
                          ともに、継続的に直近の調達価格が適用される資産を取得す
                          るよう努めることにより、インフレの影響を低減します。
                         ・インフレが生じた場合、賃借人は、本投資法人の要請に従
                          い、売電先の変更に向けた検討を行うものとし、検討の結
                          果、売電先が変更された場合は、賃貸人たる本投資法人との
                          間で新たな売電先への販売価格を踏まえ、賃料について増額
                          改定を協議するような規定を賃貸借契約に設けるよう努力し
                          ます。
          リスク発現時の               ・インフレ等の影響により、収益力が損益分岐点を下回り、又
          リスク削減方法                は使用価値がその投資額を下回ると判断される資産について
                          は、売電先の変更を賃借人若しくはオペレーターに要請し、
                          又は当該資産の売却、入替え等による収益の向上を図りま
                          す。
          その他               該当なし。
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                                               有価証券届出書(参照方式・内国投資証券)
           ⅱ 借入れ及び投資法人債の金利に関するリスク
          リスクの特定              ・固定価格買取制度の下では、再生可能エネルギー電気の買取
                          価格(調達価格)は、調達期間にわたり固定されているた
                          め、借入時及び投資法人債発行時の市場動向等によって金利
                          水準が上昇した場合や、変動金利の場合はその後の市場動向
                          等により金利が上昇した場合に、基本的な収益は変わらない
                          にもかかわらず利払額が増加するリスク。
          リスクの把握・認識方法              ・金利水準の変動を中心とした経済動向に注視することにより
                          当該リスクを把握・認識します。
          リスクリミット              ・長期金利を始めとする各種指標を継続的に参照し、日本相互
          (リスク発見時に想定さ                証券株式会社の公表する新発10年国債利回りの各営業日の終
          れる事項)                値が60営業日連続で1.0%を超える金利環境となった場合を
                          もってリスクリミットとします。
          リスク低減の方策              ・運用ガイドラインに定めるデット戦略に従い、金利変動リス
          (リスクへの対処方針)                クの軽減を図るため、長期・短期の借入期間、固定・変動の
                          金利形態等のバランスを図ります。
          リスク発現時の              ・原則として、金利スワップ契約又は金利キャップ契約等を締
          リスク削減方法                結することにより変動金利の実質的固定化を図ります。
          その他              該当なし。
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                                               有価証券届出書(参照方式・内国投資証券)
           ⅲ 技術革新等により、本投資法人の保有する再生可能エネルギー発電設備等の需要が低減
             するリスク
           リスクの特定              ・技術革新等により、発電の変換効率が向上する等して発電コ
                           ストが低下した結果、本投資法人の保有する再生可能エネル
                           ギー発電設備等のセカンダリー取引市場における価格が低下
                           し、当該再生可能エネルギー発電設備等の価値が下落するリ
                           スク。但し、本投資法人は原則として短期的な資産の売却は
                           行わない方針であるため、当該リスクが顕在化する可能性は
                           限定的です。
           リスクの把握・認識方法              ・国立研究開発法人新エネルギー・産業技術総合開発機構
                           (NEDO)が発表する公開情報等により情報を収集し、発電設
                           備の技術革新等について把握・認識します。
           リスクリミット              ・本投資法人が保有する再生可能エネルギー発電設備等の資産
           (リスク発見時に想定さ                価値が無価値となることをもってリスクリミットとします。
           れる事項)
           リスク低減の方策              下記「その他」欄に記載のとおり。
           (リスクへの対処方針)
           リスク発現時の              下記「その他」欄に記載のとおり。
           リスク削減方法
           その他              ・本リスクについては、最終的には流動性リスクに収斂される
                           ため、別個の管理対象とはせず、下記「d.                        流動性リスク」
                           において管理を行います。
          c. 特定需要者(電気事業者及び発電事業者)の需要リスク・信用リスク(利用者限定リス

             ク)
           ⅰ 電気事業者の需要リスク・信用リスク
           リスクの特定              ・固定価格買取制度の下では、電気事業者は、調達価格により
                           再生可能エネルギー電気を調達する特定契約の締結が義務付
                           けられており、現行の電気事業者による特定契約が何らかの
                           理由により終了したとしても、他の電気事業者との間で特定
                           契約の締結を求めることができるため、需要者(利用者)は
                           限定されていません。
           リスクの把握・認識方法              下記「その他」欄に記載のとおり。
           リスクリミット              下記「その他」欄に記載のとおり。
           (リスク発見時に想定さ
           れる事項)
           リスク低減の方策              下記「その他」欄に記載のとおり。
           (リスクへの対処方針)
           リスク発現時の              下記「その他」欄に記載のとおり。
           リスク削減方法
           その他              ・本リスクについては、別個の管理対象とはせず、下記「e.
                           制度変更リスク」において管理を行います。
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           ⅱ 発電事業者の需要リスク・信用リスク
           リスクの特定              ・本投資法人は再生可能エネルギー発電設備等を賃貸して運用
                           するところ、再生可能エネルギー発電設備等を賃借して運用
                           する発電事業者を見出す必要が発生するリスク。
           リスクの把握・認識方法              該当なし。
           リスクリミット              ・オペレーター選定基準に定めるオペレーターの信用及び能力
           (リスク発見時に想定さ                に係る基準への抵触をもってリスクリミットとします。
           れる事項)
           リスク低減の方策              ・調達期間を勘案して、実務上可能な限り、賃貸借契約の契約
           (リスクへの対処方針)                期間を長期にし、かつ、賃借人の選択による同契約の解約を
                           制限します。
                         ・発電事業者との賃貸借契約が終了し新たな発電事業者を選任
                           する場合に備えて、予め円滑な賃借人の地位の承継を行うた
                           めの手続(例えば、認定上の発電事業者たる地位並びに買取
                           電気事業者及び接続電気事業者との間の契約上の地位の移転
                           に関する地位譲渡予約並びに買取電気事業者若しくは接続電
                           気事業者の承諾等)を講じることを検討します。
           リスク発現時の              ・モニタリングの結果、発電事業者との賃貸借契約が終了し新
           リスク削減方法                たな発電事業者を選任する必要があると考えられる場合に
                           は、予め新たな発電事業者となるべき者を検討し、交渉する
                           とともに、賃借人の地位の承継を行うための手続に関する交
                           渉を行います。
           その他              該当なし。
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          d. 流動性リスク
           ⅰ 再生可能エネルギー発電設備等を処分できないリスク
           リスクの特定              ・再生可能エネルギー発電設備等の取引市場は未成熟であり、
                           再生可能エネルギー発電設備等の流動性は低い状況にあるた
                           め、必ずしも処分を希望した再生可能エネルギー発電設備等
                           を処分することができるとは限らず、また、処分が可能で
                           あったとしても、投資採算の観点から希望した価格、時期そ
                           の他の条件で処分できないリスク。
           リスクの把握・認識方法              ・再生可能エネルギー発電設備等を取り巻く経済的状況に注視
                           することにより当該リスクを把握・認識します。再生可能エ
                           ネルギー発電設備等に関する市場が形成され、又は売買事例
                           が成立したときは、当該市場又は取引に関して継続的に情報
                           を収集するように努めます。
           リスクリミット              ・再生可能エネルギー発電設備等を処分する必要が認められる
           (リスク発見時に想定さ                にもかかわらず、当該処分を適時に適正価格で実行すること
           れる事項)                ができない具体的おそれが生じることをもってリスクリミッ
                           トとします。
           リスク低減の方策              ・事業開始後、一定期間経過後までに発電設備に関する市場が
           (リスクへの対処方針)                形成されない場合には、早期に再生可能エネルギー発電設備
                           等の処分の可能性について検討を行います。また、発電設備
                           に関する市場が形成された場合には、上記に加え、当該市場
                           における取引事例を分析し、保有する再生可能エネルギー発
                           電設備等の調達期間等を考慮の上で、市場における適切な売
                           却時期を検討します。
           リスク発現時の              ・処分を行う際には、再生可能エネルギー発電設備等の廃止に
           リスク削減方法                かかる費用等を考慮し、本投資法人にとって有利であると考
                           えられる価格及び時期での再生可能エネルギー発電設備等の
                           処分を行います。
           その他              ・運用ガイドラインに定める売却方針として、原則として短期
                           的な資産の売却は行いません。
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           ⅱ 資金繰りに悪影響を及ぼすリスク
           リスクの特定              ・弁済期の到来した借入れ又は投資法人債の借換えを行うこと
                           ができない場合で、希望した価格その他の条件で運用資産た
                           る再生可能エネルギー発電設備等の処分もできない場合に資
                           金繰りがつかなくなるリスク。
           リスクの把握・認識方法              ・弁済期前の早期の時期から、借入れについては既存の貸付人
                           との間で借換えの協議を始めて借換えの可能性や条件等を把
                           握し、投資法人債については投資法人債市場の動向を調査し
                           起債の可能性や条件等を把握し、当該リスクを把握・認識し
                           ます。
           リスクリミット              ・有利子負債比率は、原則として70%を上限とします(但し、
           (リスク発見時に想定さ                資産の取得等に伴い、一時的に70%を超えることがありま
           れる事項)                す。)。なお、当面の間はポートフォリオ規模等を考慮して
                           60%を目途に保守的に運用します。
           リスク低減の方策              ・運用ガイドラインに定めるデット戦略に従い、返済期限や調
           (リスクへの対処方針)                達先の分散を志向します。
           リスク発現時の              ・資金繰りへの悪影響を与える事象の発生が見込まれる場合に
           リスク削減方法                は、早期に追加の借入枠設定又は随時借入れ予約契約の締結
                           を行うように努めます。
           その他              該当なし。
          e. 制度変更リスク

           ⅰ 固定価格買取制度の変更又は廃止に関するリスク
           リスクの特定              ・固定価格買取制度を取り巻く情勢の変化により、現在の制度
                           が変更又は廃止され、かかる変更又は廃止の結果、発電事業
                           自体は継続できるとしても、従前と同様の条件で安定的かつ
                           継続した売電収入を得ることができなくなり、又は、新たな
                           規制を遵守するために太陽光発電設備等の運営・維持管理に
                           要する費用等が増加し、その結果、本投資法人が収受する賃
                           料収入が減少等するリスク。
           リスクの把握・認識方法              ・法制度の改正動向に注視することにより当該リスクを把握・
                           認識します。
           リスクリミット              ・法制度の変更により採算性その他の経済的条件が変化し、発
           (リスク発見時に想定さ                電事業の継続可能性が失われる具体的おそれが生じることを
           れる事項)                もってリスクリミットとします。
           リスク低減の方策              ・新たな制度をできるだけ早期に把握し、スポンサーサポート
           (リスクへの対処方針)                契約に基づきスポンサーの助言等も得て対応方法を検討しま
                           す。
                         ・一例として、自由売電市場での売電事業継続や、丸紅新電力
                           による電力買取等のグループ会社との協働を検討します。
           リスク発現時の              ・事業に悪影響を与える制度改正が見込まれる場合には、新し
           リスク削減方法                い制度に適合する新しい事業モデルを早期に検討します。
           その他              該当なし。
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           ⅱ 導管性の維持に関するリスク
           リスクの特定              ・現時点においては、最長でも再生可能エネルギー発電設備等
                           の貸付けを最初に行った日以後20年を経過した日までの間に
                           終了する各事業年度しか導管性要件を満たすことはできない
                           と見込まれるなか、この期間中についても、今後、法律の改
                           正その他の要因により導管性要件を満たすことができない営
                           業期間が生じるリスク。
           リスクの把握・認識方法              ・法制度の改正動向に注視することにより当該リスクを把握・
                           認識します。
           リスクリミット              ・法制度の変更により採算性その他の経済的条件が変化し、発
           (リスク発見時に想定さ                電事業の継続可能性が失われる具体的おそれが生じることを
           れる事項)                もってリスクリミットとします。
           リスク低減の方策              ・新たな制度をできるだけ早期に把握し、スポンサーサポート
           (リスクへの対処方針)                契約に基づきスポンサーの助言等も得て対応方法を検討しま
                           す。
                         ・一例として、将来的には太陽光発電設備以外のインフラ資産
                           の取得も検討します。
           リスク発現時の              ・新しい制度に適合する新しい事業モデルを早期に検討しま
           リスク削減方法                す。
           その他              該当なし。
           f. 共同投資者に係るリスク

           リスクの特定              ・他の共同投資者の意向等に影響を受けることにより、運用資
                           産等の収益状況が変動するリスク。
           リスクの把握・認識方法              ・共有持分の場合、他の共有持分者の属性、共有者間協定書の
                           有無、共有持分分割請求権及び共有持分分割等に関する措置
                           についてその適切性を確認します。間接投資における共同投
                           資者についても同様の確認を行います。
           リスクリミット              ・当該共同投資に係る運用資産等を処分できないことをもって
           (リスク発見時に想定さ                リスクリミットとします。
           れる事項)
           リスク低減の方策              ・当該共同投資を行うに際し、共同投資者との間の合意書等に
           (リスクへの対処方針)                より、予め本投資法人の運用に重大な支障を生じさせるおそ
                           れがある共同投資者の権利がないことを確認し、もしかかる
                           権利が存在する場合には、当該権利の存在を考慮して運用資
                           産等の取得を検討します。
           リスク発現時の              ・重大な支障が生じた場合には、運用資産等の収益状況に鑑
           リスク削減方法                み、当該運用資産等の処分又は共同投資者の運用資産等に対
                           する権利を取得することを検討します。
           その他              本リスクについては、共同投資家が存在する場合に限り、管理
                         を行います。
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          g. その他のリスク
           ⅰ 新投資口の発行、借入れ及び投資法人債の発行による資金調達に関するリスク
           リスクの特定              ・新投資口の発行、借入れ及び投資法人債の発行の可能性及び
                           条件は、本投資法人の投資口の市場価格、本投資法人の経済
                           的信用力、金利情勢、インフラファンド市場その他の資本市
                           場の一般的市況その他の要因による影響を受けるため、今後
                           本投資法人の希望する時期及び条件で新投資口の発行、借入
                           れ及び投資法人債の発行を行うことができず、その結果、予
                           定した資産を取得できなくなる等の悪影響が生じるリスク。
           リスクの把握・認識方法              ・本投資法人の投資口の市場価格、本投資法人の経済的信用
                           力、金利情勢、インフラファンド市場その他の資本市場の一
                           般的市況その他の要因として合理的と判断される市場の各種
                           指標(東証REIT指数を含みますが、これに限られません。)
                           を継続的に調査し、本投資法人による資金の調達が困難であ
                           ると予想される時期における資金需要を予め予想してリスク
                           を把握・認識します。
           リスクリミット              ・有利子負債比率は、原則として70%を上限とします(但し、
           (リスク発見時に想定さ                資産の取得等に伴い、一時的に70%を超えることがありま
           れる事項)                す。)。
           リスク低減の方策              ・運用ガイドラインに定めるデット戦略に従い、返済期限や調
           (リスクへの対処方針)                達先の分散を志向するほか、機動的な資金調達を目的として
                           事前の借入枠設定又は随時借入れ予約契約の締結を必要に応
                           じて検討します。また、物件取得や借入れに際しては、エク
                           イティによる資金調達が困難な場合でも、必要な資金調達に
                           支障が生じないよう配慮します。これらの財務戦略に沿った
                           資金調達を可能とする資産のポートフォリオを構築します。
                           また、フォワード・コミットメントを行う際には、運用ガイ
                           ドラインに従い、その取得資金の調達に当たっては、市場動
                           向等を慎重に分析した上で、十分な余裕をもって資金調達の
                           方針を固めるものとします。
           リスク発現時の              ・分析した市場動向等に照らし、本投資法人の資金需要を、新
           リスク削減方法                投資口の発行、借入れ及び投資法人債の発行による資金調達
                           以外の方法での資金調達によっては満たすことができないと
                           予想された場合には、早期に追加の借入枠設定又は随時借入
                           れ予約契約の締結を行うように努めます。
           その他              該当なし。
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           ⅱ 資産特性及び利益超過分配に関するリスク
           リスクの特定              ・償却資産の割合が高く、減価償却及び継続的な利益超過分配
                           の結果、資産総額及び純資産総額が減少し、上場廃止基準に
                           抵触するリスク。
           リスクの把握・認識方法              ・毎期バランスシートをモニタリングすることによりリスクを
                           把握・認識します。
           リスクリミット              ・上場廃止基準への抵触の具体的なおそれが生じることをもっ
           (リスク発見時に想定さ                てリスクリミットとします。
           れる事項)
           リスク低減の方策              ・スポンサーサポート契約及びパイプラインサポート契約等を
           (リスクへの対処方針)                活用した投資対象資産の取得により、持続的な資産規模拡大
                           を目指すことで、上記リスクへの対応を図る方針です。
           リスク発現時の              ・リスクが顕在化するよりも以前に追加物件取得等を行うこと
           リスク削減方法                で対応する方針です。
           その他              該当なし。
           ⅲ 利益相反に関するリスク

           リスクの特定              ・スポンサーグループが、本投資法人又は本資産運用会社との
                           間で取引等を行う場合、スポンサーグループの利益のため
                           に、本投資法人の投資主の利益に反する行為が行われる可能
                           性があり、その場合には、本投資法人の投資主に損害が発生
                           するリスク。
                         ・本投資法人又は本資産運用会社とスポンサーグループとが、
                           特定の資産の取得、賃貸借、管理運営、処分等に関して競合
                           する可能性やその他利益相反が問題となる状況が生じるリス
                           ク。
           リスクの把握・認識方法              ・投信法、金融商品取引法等の法令及び利害関係者取引規程の
                           社内規程に従います。
           リスクリミット              ・利益相反取引は、法令及び利害関係者取引規程の社内規程に
           (リスク発見時に想定さ                適合する限度で認められるものとします。
           れる事項)
           リスク低減の方策              ・利益相反取引に適用のあるルールを遵守して利害関係者との
           (リスクへの対処方針)                取引を行い、本投資法人の投資主に不利益を及ぼすと判断さ
                           れる取引は行いません。
                         ・スポンサーである丸紅のセイムボート出資により、本投資法
                           人の投資主と利害を一致させることによって、本投資法人の
                           投資主に不利益となる取引を行うインセンティブを軽減しま
                           す。
           リスク発現時の              ・利益相反取引を行うこととなる場合には、法令及び社内規程
           リスク削減方法                に従い、手続面及び実体面の双方から、投資主に不利益な取
                           引が行われないようにします。
           その他              該当なし。
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           ⅳ 再生可能エネルギー発電設備等の工作物責任に関するリスク
           リスクの特定              ・本投資法人が保有する再生可能エネルギー発電設備等の瑕疵
                           によって他人に損害を与えた場合に、本投資法人が当該瑕疵
                           のある再生可能エネルギー発電設備等の所有者として当該他
                           人に対して賠償責任を負うリスク。
           リスクの把握・認識方法              ・オペレーター及びO&M業者を通じて再生可能エネルギー発電
                           設備等の管理、維持状況を確認し、瑕疵の有無を把握・認識
                           します。
           リスクリミット              ・再生可能エネルギー発電設備等の瑕疵に基づく損害賠償義務
           (リスク発見時に想定さ                の負担その他により、本投資法人の運用に重大な悪影響を生
           れる事項)                じさせることをもってリスクリミットとします。
           リスク低減の方策              ・オペレーター及びO&M業者を通じて再生可能エネルギー発電
           (リスクへの対処方針)                設備等に瑕疵が生じない又は治癒できるように最大限努力し
                           ます。
                         ・賃貸借契約、O&M契約、EPC契約等の再生可能エネルギー発電
                           設備等の取得又は維持・管理に関する契約において、当該再
                           生可能エネルギー発電設備等の瑕疵に起因して発生した第三
                           者に対する工作物責任について、各契約当事者間で分配して
                           引き受けるように交渉を行います。
                         ・当該再生可能エネルギー発電設備等の瑕疵に起因して発生し
                           た第三者に対する工作物責任について、運用ガイドラインに
                           定める付保方針に従い、損害賠償保険等の付保を検討しま
                           す。
           リスク発現時の              ・再生可能エネルギー発電設備等の瑕疵であって、工作物責任
           リスク削減方法                を生じさせる可能性が一定程度以上あるものについては、か
                           かる可能性の大小に応じて適切な時期に(但し、第三者の生
                           命又は身体に深刻な危険を生じさせるものについては直ち
                           に)治癒します。
           その他              該当なし。
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    第3【参照書類を縦覧に供している場所】
       ジャパン・インフラファンド投資法人 本店

       (東京都中央区日本橋茅場町二丁目10番5号)
       株式会社東京証券取引所

       (東京都中央区日本橋兜町2番1号)
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    第三部【特別情報】
    第1【内国投資証券事務の概要】
      1 名義書換の手続、取扱場所、取次所、代理人及び手数料

        本投資口は振替投資口であるため、投資主は、本投資法人及び本投資法人の投資主名簿等管理人
       であるみずほ信託銀行株式会社に対して、本投資口の名義書換を直接請求することはできません。
        本投資口については、本投資法人は、原則として、投資証券を発行することができず、権利の帰
       属は振替口座簿の記載又は記録により定まります(振替法第226条第1項、第227条第1項)。本投資
       口に係る投資主名簿の記載又は記録は、総投資主通知(振替機関である保管振替機構が本投資法人
       に対して行う、投資主の氏名又は名称、保有投資口数等の通知をいいます。)により行われます
       (振替法第228条、第152条第1項)。投資主は、振替機関又は口座管理機関に対して振替(譲渡人の
       口座における保有欄の口数を減少させ、譲受人の口座における保有欄の口数を増加させることをい
       います。以下同じです。)の申請を行い、本投資口の振替が行われることにより、本投資口の譲渡
       を行うことになります(振替法第228条、第140条)。本投資口の譲渡は、原則として、本投資口を
       取得した者の氏名又は名称及び住所を投資主名簿に記載し、又は記録しなければ、本投資法人に対
       抗することはできません(投信法第79条第1項)。
        投資主名簿に係る取扱場所、取次所、投資主名簿等管理人の名称及び住所並びに手数料は次のと
       おりです。
                       みずほ信託銀行株式会社 本店証券代行部
       取扱場所
                       東京都千代田区八重洲一丁目2番1号
                       みずほ信託銀行株式会社 全国各支店
       取次所
                       みずほ証券株式会社 本店、全国各支店及び営業所
                       みずほ信託銀行株式会社
       代理人の名称及び住所
                       東京都千代田区八重洲一丁目2番1号
       手数料                該当事項はありません。
           (注)    本投資法人の投資主名簿等管理人であるみずほ信託銀行株式会社は2021年11月22日付で本店を東京都千代田区丸の内一
              丁目3番3号に移転予定です。
      2 投資主に対する特典

        該当事項はありません。

      3 内国投資証券の譲渡制限の内容

        該当事項はありません。

      4 その他内国投資証券事務に関し投資者に示すことが必要な事項

        該当事項はありません。

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    第2【その他】
         該当事項はありません。
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2023年2月15日

2023年1月より一部報告書の通知、表示が旧社名で通知、表示される現象が発生しておりました。対応を行い現在は解消しております。

2023年2月15日

メール通知設定可能件数を15件から25件に変更しました。

2023年1月7日

2023年分の情報が更新されない問題、解消しました。

2023年1月6日

2023年分より情報が更新されない状態となっております。原因調査中です。

2022年4月25日

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2020年12月21日

新規上場の通知機能を追加しました。Myページにて通知の設定が行えます。

2020年9月22日

企業・投資家の個別ページに掲載情報を追加しました。また、併せて細かい改修を行いました。

2019年3月22日

2019年4月より、5年より前の報告書については登録会員さまのみへのご提供と変更させていただきます。

2017年10月31日

キーワードに関する報告書の検出処理を改善いたしました。これまで表示されていなかった一部の報告書にも「増加」「減少」が表示されるようになっりました。

2017年2月12日

キーワードに関する報告書のRSS配信を開始いたしました。

2017年1月23日

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