ジャパン・インフラファンド投資法人 有価証券届出書（参照方式・内国投資証券）

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                                              ジャパン・インフラファンド投資法人(E35423)
                                               有価証券届出書（参照方式・内国投資証券）
    【表紙】
      【提出書類】                        有価証券届出書

      【提出先】                        関東財務局長

      【提出日】                        2021年11月12日

      【発行者名】                        ジャパン・インフラファンド投資法人

      【代表者の役職氏名】                        執行役員　川上　宏

      【本店の所在の場所】                        東京都中央区日本橋茅場町二丁目10番5号

      【事務連絡者氏名】                        ジャパン・インフラファンド・アドバイザーズ株式会社

                              チーフ・フィナンシャル・オフィサー　朝谷　健民
      【電話番号】                        03-6264-8689

      【届出の対象とした募集（売出）内国投                        ジャパン・インフラファンド投資法人

      資証券に係る投資法人の名称】
      【届出の対象とした募集（売出）内国投                        形態：投資証券

      資証券の形態及び金額】                        発行価額の総額：その他の者に対する割当
                                                    362,000,000円
                              (注)　   発行価額の総額は、2021年10月29日（金）現在の株式会社東京証券取
                                引所における本投資法人の投資口の普通取引の終値を基準として算出
                                した見込額です。
      安定操作に関する事項                        該当事項はありません。

      【縦覧に供する場所】                        株式会社東京証券取引所

                              （東京都中央区日本橋兜町2番1号）
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    第一部【証券情報】
    第１【内国投資証券（新投資口予約権証券及び投資法人債券を除く。）】
       （１）【投資法人の名称】
           ジャパン・インフラファンド投資法人（以下「本投資法人」といいます。）
           （英文ではJapan          Infrastructure         Fund   Investment       Corporationと表示します。）
       （２）【内国投資証券の形態等】

           本書に従って行われる募集の対象とされる有価証券は、本投資法人の投資口（以下「本投資
          口」といいます。）です。本投資口は、社債、株式等の振替に関する法律（平成13年法律第75
          号。その後の改正を含みます。）（以下「振替法」といいます。）の規定の適用を受ける振替
          投資口であり、振替法第227条第2項に基づき投資主が発行を請求する場合を除き、本投資口を
          表示する投資証券を発行することはできません。
           また、本投資口は、投資主の請求による投資口の払戻しが認められないクローズド・エンド
          型です。
           本投資口について、本投資法人の依頼により、信用格付業者から提供され、若しくは閲覧に
          供された信用格付又は信用格付業者から提供され、若しくは閲覧に供される予定の信用格付は
          ありません。
          (注)　   投資信託及び投資法人に関する法律（昭和26年法律第198号。その後の改正を含みます。）（以下「投信法」といいま
             す。）上、均等の割合的単位に細分化された投資法人の社員の地位を「投資口」といい、その保有者を「投資主」といいま
             す。本投資口を購入した投資家は、本投資法人の投資主となります。
       （３）【発行数】

           4,000口
          (注1)　上記発行数は、後記「第5             募集又は売出しに関する特別記載事項               1　オーバーアロットメントによる売出し等について」に
             記載のオーバーアロットメントによる売出しに関連して、みずほ証券株式会社を割当予定先として行う第三者割当による新
             投資口発行（以下「本第三者割当」といいます。）の上限口数です。みずほ証券株式会社は、後記「第5                                        募集又は売出しに
             関する特別記載事項　1         オーバーアロットメントによる売出し等について」に記載の口数について申込みを行い、申込みの
             行われなかった口数については失権します。
          (注2)　割当予定先の概要及び本投資法人と割当予定先との関係等は、以下のとおりです。
          割当予定先の氏名又は名称                   みずほ証券株式会社

          割当口数                   4,000口

          払込金額                   362,000,000円（注）

              本店所在地               東京都千代田区大手町一丁目5番1号

              代表者の役職氏名               取締役社長　浜本　吉郎

          割当予
          定先の    資本金の額               125,167百万円
          内容
              事業の内容               金融商品取引業
              大株主               株式会社みずほフィナンシャルグループ　95.8％

                本投資法人が保有している
                             該当事項はありません。
              出
                割当予定先の株式の数
              資
                割当予定先が保有している
              関
                本投資口の数             該当事項はありません。
              係
          本投資
                （2021年10月末日現在）
          法人と
          の関係
                             一般募集（後記「第5          募集又は売出しに関する特別記載事項                  1　
              取引関係
                             オーバーアロットメントによる売出し等について」に定義しま
                             す。以下同じです。）の事務主幹事会社です。
              人的関係               該当事項はありません。
          本投資口の保有に関する事項                   該当事項はありません。

         (注)　   払込金額は、2021年10月29日（金）現在の株式会社東京証券取引所における本投資口の普通取引の終値を基準として算出した
            見込額です。
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       （４）【発行価額の総額】
           362,000,000円
          (注)　   発行価額の総額は、2021年10月29日（金）現在の株式会社東京証券取引所における本投資口の普通取引の終値を基準として
             算出した見込額です。
       （５）【発行価格】

           未定
          (注)　   発行価格は、2021年11月24日（水）から2021年11月29日（月）までのいずれかの日に一般募集において決定される発行価額
             （本投資法人が本投資口1口当たりの払込金として引受人から受け取る金額）と同一の価格とします。
       （６）【申込手数料】

           該当事項はありません。
       （７）【申込単位】

           1口以上1口単位
       （８）【申込期間】

           2021年12月21日（火）
       （９）【申込証拠金】

           該当事項はありません。
       （１０）【申込取扱場所】

           本投資法人　本店
           東京都中央区日本橋茅場町二丁目10番5号
       （１１）【払込期日】

           2021年12月22日（水）
       （１２）【払込取扱場所】

           株式会社みずほ銀行　大手町営業部
           東京都千代田区大手町一丁目5番5号
       （１３）【引受け等の概要】

           該当事項はありません。
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       （１４）【振替機関に関する事項】
           株式会社証券保管振替機構（以下「振替機関」といいます。）
           東京都中央区日本橋兜町7番1号
       （１５）【手取金の使途】

           本第三者割当による新投資口発行の手取金上限362,000,000円については手元資金とし、将
          来の本グリーンエクイティ・フレームワーク（後記「第5                               募集又は売出しに関する特別記載事
          項　2    グリーン投資口（グリーンエクイティ）」に定義します。以下同じです。）に定める適
          格基準(注1)を満たす新たな特定資産（投信法第2条第1項における意味を有します。以下同じ
          です。）の取得資金の一部又は本グリーンエクイティ・フレームワークに定める適格基準を満
          たす特定資産の取得資金に充当した有利子負債の返済資金の一部に充当する予定です。なお、
          本第三者割当と同日付をもって決議された一般募集における手取金（7,246,000,000円）につ
          いては、本グリーンエクイティ・フレームワークに定める適格基準を満たす、本投資法人が取
          得予定の特定資産の取得資金の一部に充当し、残額があれば、本第三者割当による新投資口発
          行の手取金と併せて、上記の本第三者割当の資金使途に充当する予定です。
          (注1)　本グリーンエクイティ・フレームワークに定める適格基準の詳細は、後記「第二部                                    参照情報    第2  参照書類の補完情報        1
             オファリング・ハイライト           ③ カーボンニュートラルに貢献する上場インフラファンドとしての責任投資                             (イ)グリーンエ
             クイティである本投資口の発行による資金調達                  a. グリーンエクイティとなる本投資口の募集」をご参照ください。
          (注2)　調達する資金については、支出するまでの間、金融機関に預け入れる予定です。
          (注3)　上記の各手取金は、2021年10月29日（金）現在の株式会社東京証券取引所における本投資法人の投資口の普通取引の終値を
             基準として算出した見込額です。
       （１６）【その他】

         ①　　申込みの方法は、前記「(8)                    申込期間」に記載の申込期間内に前記「(10)                         申込取扱場
           所」に記載の申込取扱場所へ行い、前記「(11)                          払込期日」に記載の払込期日に新投資口払
           込金額を払い込むものとします。
         ②　　みずほ証券株式会社は、後記「第5                       募集又は売出しに関する特別記載事項　1                       オーバーア
           ロットメントによる売出し等について」に記載の口数について申込みを行い、申込みの行わ
           れなかった口数については失権します。
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    第２【新投資口予約権証券】
         該当事項はありません。
    第３【投資法人債券（短期投資法人債を除く。）】

         該当事項はありません。
    第４【短期投資法人債】

         該当事項はありません。
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    第５【募集又は売出しに関する特別記載事項】
      1　オーバーアロットメントによる売出し等について
         本投資法人は、2021年11月12日（金）開催の本投資法人の役員会において、本第三者割当とは別
       に、本投資口80,000口の一般募集（以下「一般募集」といいます。）を行うことを決議しています
       が、一般募集に当たり、その需要状況等を勘案した上で、一般募集とは別に、一般募集の事務主幹
       事会社であるみずほ証券株式会社が、丸紅株式会社及びみずほ丸紅リース株式会社（以下「指定
       先」又は「みずほ丸紅リース」ということがあります。）から合計4,000口を上限として借り入れ
       る本投資口（但し、かかるみずほ丸紅リース株式会社との貸借は、一般募集の対象となる本投資口
       がみずほ丸紅リース株式会社に販売されることを条件とします。）（以下「借入投資口」といいま
       す。）の売出し（オーバーアロットメントによる売出し）を行う場合があります。オーバーアロッ
       トメントによる売出しの売出数は、4,000口を予定していますが、当該売出数は上限の売出数であ
       り、需要状況等により減少し、又はオーバーアロットメントによる売出しそのものが全く行われな
       い場合があります。
         また、みずほ証券株式会社は、一般募集及びオーバーアロットメントによる売出しの申込期間終
       了日の翌日から2021年12月17日（金）までの間（以下「シンジケートカバー取引期間」といいま
       す。）、借入投資口の返還を目的として、株式会社東京証券取引所においてオーバーアロットメン
       トによる売出しに係る口数を上限とする本投資口の買付け（以下「シンジケートカバー取引」とい
       います。）を行う場合があります。みずほ証券株式会社がシンジケートカバー取引により買い付け
       た全ての本投資口は、借入投資口の返還に充当されます。なお、シンジケートカバー取引期間内に
       おいて、みずほ証券株式会社の判断でシンジケートカバー取引を全く行わず、又はオーバーアロッ
       トメントによる売出しに係る口数に至らない口数でシンジケートカバー取引を終了させる場合があ
       ります。
         さらに、みずほ証券株式会社は、一般募集及びオーバーアロットメントによる売出しに伴って安
       定操作取引を行うことがあり、かかる安定操作取引により買い付けた本投資口の全部又は一部を借
       入投資口の返還に充当することがあります。
         オーバーアロットメントによる売出しに係る口数から、安定操作取引及びシンジケートカバー取
       引によって買い付けた口数を減じた口数について、みずほ証券株式会社は、本第三者割当に係る割
       当てに応じ、本投資口を取得する予定です。そのため本第三者割当における発行数の全部又は一部
       につき申込みが行われず、その結果、失権により本第三者割当における最終的な発行数がその限度
       で減少し、又は発行そのものが全く行われない場合があります。
      2　グリーン投資口（グリーンエクイティ）

         本投資法人は、投資口の発行を含む、環境問題への取組みを目的とするプロジェクトに係る資金
       調達（以下「グリーンファイナンス」といいます。）の実施のために、現在我が国及び世界の資本
       市場において幅広く認知されているESG(注1)投資に関連する基準及びガイドライン等であるグリー
       ンボンド原則等(注2)で定められる4つの核となる要素（1.調達資金の使途、2.プロジェクトの評価
       及び選定のプロセス、3.調達資金の管理及び4.レポーティング）を参照し、2020年12月7日付でグ
       リーンエクイティ・フレームワーク（以下、「本グリーンエクイティ・フレームワーク」といいま
       す。）を策定しています。その後、本募集（後記「第二部                                参照情報     第2  参照書類の補完情報           １
       オファリング・ハイライト」に定義します。）に際し2021年11月12日付で本グリーンエクイティ・
       フレームワークを改定しました。なお、本グリーンエクイティ・フレームワークは、投資口の発行
       を含む資本性の資金調達（エクイティファイナンス）については、グリーン性等の評価に関する既
       存の原則・指針がないところ、昨今の投資家のESG投資に対するニーズの高まりを意識し、エクイ
       ティファイナンスについて第三者的視点で環境へのインパクトに関する評価を受けることを目的と
       して、債券や借入金におけるグリーン性等の評価の指針であるグリーンボンド原則等を参照し、上
       記4要素を勘案したエクイティファイナンスにおける要件と枠組みを本投資法人として自主的に定
       めたものです。
         そして本投資法人は、2021年11月12日付で改定した本グリーンエクイティ・フレームワークがグ
       リーンボンド原則等の趣旨に準じるものであることを確認するため、第三者評価機関である株式会
       社投資情報センター(注7)（以下「R&I」といいます。）に評価を依頼し、R&Iよりセカンドオピニ
       オン(注8)を取得しています                (注9)。本投資法人は、かかる第三者評価機関による評価を取得した
       上で、本グリーンエクイティ・フレームワークに則り本投資口を発行します（かかる本グリーンエ
       クイティ・フレームワークに則って発行される投資口を「グリーンエクイティ」と名付け、以下か
       かる呼称で表すことがあります。）。
          (注1)　「ESG」とは、環境（Environment）、社会（Social）及びガバナンス（Governance）の3つの分野を総称していいます。以下
             同じです。
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          (注2)　「グリーンボンド原則（Green               Bond  Principle）2021年版」(注3)、「グリーンボンドガイドライン2020年版」(注4)、「グ
             リーンローン原則（Green          Loan  Principles）2021年版」(注5)、並びに「グリーンローン及びサステナビリティ・リンク・
             ローンガイドライン2020年版」(注6)の総称を指します。
          (注3)　「グリーンボンド原則（Green               Bond  Principles）2021年版」とは、国際資本市場協会（ICMA）が事務局機能を担う民間団体
             であるグリーンボンド原則執行委員会（Green                  Bond  Principles     Executive    Committee）により策定されている、グリーンボ
             ンドの発行に係るガイドラインをいい、以下「グリーンボンド原則」といいます。
          (注4)　「グリーンボンドガイドライン2020年版」とは、グリーンボンド原則との整合性に配慮しつつ、市場関係者の実務担当者が
             グリーンボンドに関する具体的対応を検討する際に参考とし得る、具体的対応の例や我が国の特性に即した解釈を示すこと
             で、グリーンボンドを国内でさらに普及させることを目的に、環境省が2017年3月に策定・公表し、2020年3月に改訂したガ
             イドラインをいい、以下「グリーンボンドガイドライン」といいます。
          (注5)　「グリーンローン原則（Green               Loan  Principles）2021年版」とは、ローン市場協会（LMA）及びアジア太平洋地域ローン市
             場協会（APLMA）により策定された環境分野に使途を限定する融資のガイドラインをいい、以下「グリーンローン原則」とい
             います。
          (注6)　「グリーンローン及びサステナビリティ・リンク・ローンガイドライン2020年版」とは、環境省が2020年3月に策定・公表し
             たガイドラインで、グリーンローンについてグリーンローン原則との整合性に配慮しつつ、グリーンローンを国内でさらに
             普及させることを目的として、借り手、貸し手その他の関係機関の実務担当者がグリーンローンに関する具体的対応を検討
             する際に参考とし得る、具体的対応の例や我が国の特性に即した解釈が示されています。なお、R&Iによる本グリーンエクイ
             ティ・フレームワークの評価においては、サステナビリティ・リンク・ローンガイドラインは確認の対象外とされていま
             す。
          (注7)　R&Iは、1975年に設立された格付機関であり、2016年よりグリーンファイナンス評価を提供しています。R&Iは、環境省より
             グリーンボンド発行モデル事業の適合性確認業務を受託し、グリーンボンド発行支援者登録者（外部レビュー部門）（環境
             省が登録する、グリーンボンドの発行体に対して発行支援事業（外部レビューの付与、グリーンボンドコンサルティングの
             実施等）を行う者のうち、外部レビュー付与事業を行う部門をいいます。）にも登録されています。以下同じです。
          (注8)　R&Iによる「セカンドオピニオン」は、企業等が環境保全及び社会貢献等を目的とする資金調達のために策定するフレーム
             ワークについての公的機関又は民間団体等が策定する当該資金調達に関連する原則等との評価時点における適合性に対する
             R&Iの意見です。R&Iはセカンドオピニオンによって、適合性以外の事柄（証券発行がフレームワークに従っていること、資
             金調達の目的となるプロジェクトの実施状況等を含みます。）について、何ら意見を表明するものではありません。また、
             セカンドオピニオンは資金調達の目的となるプロジェクトを実施することによる成果等を証明するものではなく、成果等に
             ついて責任を負うものではありません。セカンドオピニオンは、いかなる意味においても、現在・過去・将来の事実の表明
             ではなく、またそのように解されてはならないものであるとともに、投資判断や財務に関する助言を構成するものでも、特
             定の証券の取得、売却又は保有等を推奨するものでもありません。セカンドオピニオンは、特定の投資家のために投資の適
             切性について述べるものでもありません。R&Iはセカンドオピニオンを行うに際し、各投資家において、取得、売却又は保有
             等の対象となる各証券について自ら調査し、これを評価すること、また、投資判断は、各投資家の自己責任の下に行われる
             ことを前提としています。
          (注9)　R&Iの評価は、本グリーンエクイティ・フレームワークに対する評価であって、本投資法人の投資口に付された評価ではあり
             ません。
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    第二部【参照情報】
    第１【参照書類】
      金融商品取引法（昭和23年法律第25号。その後の改正を含みます。）（以下「金融商品取引法」とい
    います。）第27条において準用する金融商品取引法第5条第1項第2号に掲げる事項については、以下に掲
    げる書類をご参照ください。
      １【有価証券報告書及びその添付書類】
         計算期間　第3期（自　2020年12月1日　至　2021年5月31日）　2021年8月27日関東財務局長に提
       出
      ２【半期報告書】

         該当事項はありません。
      ３【臨時報告書】

         該当事項はありません。
      ４【訂正報告書】

         該当事項はありません。
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    第２【参照書類の補完情報】
      本書の参照書類である2021年8月27日付の有価証券報告書（以下「参照有価証券報告書」といいま
    す。）に関して、本書の日付現在までに補完すべき情報は、以下に記載のとおりです。
      以下の文中に記載の事項を除き、参照有価証券報告書に記載されている事項については、本書の日付
    現在、変更がないと判断しています。また、本書に記載の将来に関する事項は、別段の記載のない限
    り、本書の日付現在において本投資法人が判断したものです。
    (注)　   以下の文中において記載する数値は、別途記載する場合を除き、単位未満の金額については切り捨てて記載し、比率については小数第2位
       を四捨五入した数値を記載しています。
      １　オファリング・ハイライト

        本投資法人は、以下に掲げるテーマのもと、本募集（注1）により取得予定資産（注2）を取得
        し、投資主価値向上を目指します。
         (注1)　   一般募集及び本第三者割当を併せて「本募集」といいます。以下同じです。






         (注2)　   「取得予定資産」とは、後記「3　取得予定資産の概要等」に記載の本投資法人が取得予定の特定資産を総称していいます。
             なお、宮城仙台平沢1号・2号太陽光発電所及び鹿児島さつま1号・2号・3号太陽光発電所については、個別に設備認定を取得
             した複数の発電所から構成されていますが、各発電所が、共通の所有者の所有する隣接又は近隣の土地上に設置されている
             こと及び運転開始時期が近接していることに鑑み、それぞれ一つの物件として記載しています。以下同じです。
        ①　中長期的な安定運用に照準を定めた適正価格での取得による資産規模拡大

          (イ)　    上場後2年以内で2回目となる公募増資を通じた着実な外部成長により、資産規模は317

              億円に拡大
          a.　着実な資産規模拡大

              本投資法人は、2020年2月20日に上場後、同年12月に第1回公募増資を実施し、2021年

             11月に第2回公募増資となる本募集を決定するなど、上場後2年以内に2回目となる公募増
             資を行うことを通じて、着実な外部成長による資産規模拡大を図ります。本募集におけ
             る取得予定資産は11物件、取得予定価格（注1）合計は121.2億円と、取得予定資産取得
             後の物件数は36物件に、資産規模（取得（予定）価格合計317.4億円）は上場時の資産規
             模（取得価格合計100.9億円）対比で3倍超に成長する予定です。
              本投資法人が資産の運用に係る業務を委託しているジャパン・インフラファンド・ア
             ドバイザーズ株式会社（以下「本資産運用会社」といいます。）のスポンサーは、再生
             可能エネルギー発電事業及びインフラ事業、並びに当該事業に対する金融取引に関する
             実績が豊富な、丸紅株式会社（本資産運用会社への出資比率90.0％）（以下「丸紅」と
             いいます。また、丸紅並びにその子会社及び関連会社を総称して、以下「丸紅グルー
             プ」といいます。）、株式会社みずほ銀行（本資産運用会社への出資比率5.0％）（以下
             「みずほ銀行」といいます。）及びみずほ信託銀行株式会社（本資産運用会社への出資
             比率5.0％）（以下「みずほ信託銀行」といいます。また、株式会社みずほフィナンシャ
             ルグループ並びにその子会社及び関連会社を総称して、以下「みずほグループ」といい
             ます。）の3社であり、本資産運用会社は、スポンサーとの間でそれぞれの多様な特性及
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             び強みを活かすためのスポンサーサポート契約（注2）を締結しています。丸紅を中心と
             するスポンサーグループ（各スポンサーのグループ会社を含みます。以下同じです。）
             及 び本資産運用会社独自のノウハウを活用した多様なソーシングルートを活用すること
             で、適正価格での物件取得による資産規模拡大を図っています。本募集においては、エ
             リア・物件特性を踏まえ、投資法人の安定稼働を支える物件をセカンダリーマーケット
             （注3）から積極的に取得し、取得予定資産取得後のポートフォリオにおける1MW当たり
             取得（予定）価格（注4）は3.5億円となる予定です。
             (注1)　   「取得予定価格」とは、各資産に係る売買契約書に記載された売買代金をいい、消費税及び地方消費税並びに取得






                に要する諸費用は含みません。以下同じです。
             (注2)　   「スポンサーサポート契約」の概要については、参照有価証券報告書「第一部　ファンド情報　第1　ファンドの
                状況　2　投資方針　(1)　投資方針　②本投資法人の特徴　(イ)                          スポンサー総合力に裏付けられた成長力　e.外
                部成長戦略　(ⅳ)　スポンサーサポート契約及びパイプラインサポート契約」をご参照ください。
             (注3)　   「セカンダリーマーケット」とは、新たに認定を取得する太陽光発電設備の開発に対比するものとして、認定取得
                後開発前段階での発電事業の権利の売買や、稼動済発電所の売買等の取引がなされることを意味しており、いわゆ
                るオークション市場を意味するものではありません。以下同じです。
             (注4)　   「1MW当たり取得（予定）価格」は、取得（予定）価格合計をパネル出力合計で除した値を、小数第2位を切り捨て
                て記載しています。以下同じです。
             (注5)　   「パネル出力」とは、各発電設備に使用されている太陽光パネル1枚当たりの定格出力（太陽光パネルの仕様にお
                ける最大出力をいいます。以下同じです。）にパネル総数を乗じて算出される出力をいい、イー・アンド・イーソ
                リューションズ株式会社又は三井化学株式会社（本投資法人が保有資産及び取得予定資産について「テクニカルレ
                ポート」の作成を依頼した業者であり、環境アセスメント、廃棄物関連、溶鉱炉及び再生可能エネルギー施設等の
                技術デューディリジェンスについて実績を有する会社です。以下同じです。）作成の「テクニカルレポート」（以
                下「テクニカルレポート」といいます。）の記載等に基づき、太陽光発電設備における太陽電池モジュールの最大
                出力を記載しています。なお、実際の発電出力は、太陽光発電設備の太陽電池モジュール容量とパワーコンディ
                ショナー（以下「パワコン」又は「PCS」ということがあります。）容量のいずれか小さい方の数値となるため、
                パネル出力よりも小さくなる可能性があります。以下同じです。
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          b.　ポートフォリオサマリー及び取得予定資産一覧
              本募集前後のポートフォリオの概要及び取得予定資産一覧は、それぞれ以下のとおり

             です。
             ＜ポートフォリオサマリー＞
             (注1)　   「平均設備利用率」は、テクニカルレポートに記載された、20年間の日射量変動について統計分析を行い計算した






                超過確率P（パーセンタイル）50の数値に基づき算出された各取得予定資産に係る発電所稼働初年度の想定設備利
                用率について、パネル出力に基づく加重平均を行った上で、小数第2位を四捨五入して記載しています。
             (注2)　   「平均FIT単価」は、各資産に適用される買取価格の合計をパネル出力合計で除した値を、小数第2位を四捨五入し
                て記載しています。
             (注3)　    「CO2排出削減貢献量」は、各資産における想定年間発電量の合計に対し、1kWh当たり平均で約0.66kg-CO2（出
                所：国立研究開発法人産業技術総合研究所）の二酸化炭素排出量を削減する効果があることを前提として算出して
                います。
             ＜取得予定資産一覧＞

             (注1)　   「買取電気事業者」とは、発電事業者から電気を買い取る電気事業者をいいます。以下同じです。






             (注2)　    各物件の「パネル出力」、「買取価格」及び「残存調達期間」に関する詳細は、後記「3　取得予定資産の概要
                等」をご参照ください。なお、「残存調達期間」の平均は、取得予定資産の取得予定日である2021年12月3日か
                ら、各取得予定資産に係る太陽光発電設備における調達期間満了日までの期間の平均値（取得予定資産の数に基づ
                く単純平均）を月単位で切り捨てて記載しています。また、宮城仙台平沢1号・2号太陽光発電所については、先に
                調達期間満了日が到来する宮城仙台平沢1号太陽光発電所の残存調達期間（16年2ヶ月）を用いて算出しています。
             (注3)　   「設備利用率」とは、「年間発電量（kWh）÷（当該太陽光発電設備の定格容量（kW）×8,760時間（h））×100」
                で表されます。当該計算式で用いられている太陽光発電設備の定格容量は、当該設備に係る各太陽電池モジュール
                の最大出力にパネル設置枚数を乗じて算出した値です。なお、テクニカルレポート上の発電所稼働初年度の想定設
                備利用率を小数第2位を四捨五入して記載しており、宮城仙台平沢1号・2号太陽光発電所については、2か所の発電
                所の平均設備利用率を、小数第2位を四捨五入して記載しています。
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          (ロ)　エリア・物件特性を踏まえた適正な価格設定により、安定稼働を支える物件を取得
          a.　今次物件取得の着眼点

            (ⅰ)　環境分析を踏まえたエリア別投資戦略

               本投資法人は、日本全国に所在する太陽光発電施設への投資を行うにあたり、投資
              エリアの環境を分析することで、取得後の確実かつ安定的な稼働を図っています。今
              回の取得予定資産は、近年の各エリアのマーケット状況を踏まえ、中長期的な安定運
              用を照準とした適正価格での取得が可能と判断した2エリア（九州エリア及び東北エリ
              ア）所在の物件を中心に取得を進めています。
               九州エリアでは、増加する出力制御の実施による売電機会逸失が物件価格に織り込
              まれることで割安な価格となっている物件を見極めています。実際に、2021年度にお
              ける九州電力送配電管内における1発電所当たりの出力制御率の見通しは、通常のオフ
              ライン制御で12.3％、オンライン制御（遠隔出力制御装置を導入した太陽光発電設備
              に対する出力制御をいいます。以下同じです。）で6.4％と、出力制御の方法により発
              電時間とそれに基づく発電量の見通しに差が生じています。本投資法人は、オンライ
              ン制御を導入した物件（福岡田川太陽光発電所、福岡上山田太陽光発電所及び鹿児島
              さつま1号・2号・3号太陽光発電所）を取得することや、本投資法人による取得後にオ
              ンライン化を実施することで、出力制御時間を最小限に留め、オフライン制御を前提
              とした場合の想定発電量を上回る発電量を確保し、物件利回りの最大化を目指してい
              ます。
               また、東北エリアでは、東北エリア全体の豪雪等により日照量が少ないことへの懸
              念から、関東・西日本等のエリアに比較して競争が過熱していないことを背景に、割
              安な価格にて取得が可能となっている物件に着目しています。特に日照時間が冬期で
              も安定している太平洋側を中心に、天候不順リスクが相対的に低いと判断される物件
              を見極めることで、取得後の物件利回りの確保が可能であると判断しています。
              (注)　　上記「九州電力送配電管内における出力制御率の見通し（2021年度）」は九州電力送配電株式会社による、2021






                 年8月までの出力制御実績及び最新の電源補修計画等を考慮した2021年度（2021年4月1日乃至2022年3月31日）の
                 九州本土における出力制御見通しのシミュレーションであり、実績値とは異なる可能性があります。「出力制御
                 率」は、太陽光発電可能量のうち、電力会社の指示で出力を制御したことで生じる損失の割合をいい、太陽光出
                 力制御量／太陽光総発電量（出力制御量を含みます。）にて算出されています。上記の「オンライン制御」及び
                 「オフライン制御」の出力制御率は、旧ルールが適用されるオンライン制御設備及びオフライン制御設備につい
                 てのシミュレーションです。「旧ルール」とは、電力会社が自社の発電設備の出力を抑制しても電力の供給量が
                 需要量を上回る場合、500kW以上の発電設備に対し、年間30日を上限に、無補償で出力を抑制するよう要請する
                 ことができるルールをいいます。
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            (ⅱ)　取得予定資産の特徴
               本投資法人は、丸紅が供給する高品質な設備を有する物件や、スポンサー由来のノ
              ウハウによるブリッジファンド等（注）の保有期間中に価値向上施策を実施済みの物
              件を厳選取得し、取得後の長期に亘る安定稼働を目指しています。
              (注)　　「スポンサー等」とは、スポンサー並びにスポンサーグループ及びスポンサーグループが組成等に関与するブ





                 リッジファンド等を総称していいます。なお、「ブリッジファンド等」とは、将来的に本投資法人が取得するこ
                 とを検討するインフラ資産等を、本投資法人への譲渡を目的として一時的に保有するファンド（ブリッジファン
                 ド）及び当該目的で一時的に保有する事業会社その他の会社をいいます。以下同じです。
          b.　セカンダリーマーケットからの適正価格での物件取得

              本投資法人は、「今次物件取得の着眼点」であるエリア別投資に代表される物件取得
             戦略に加え、「物件選定力」及び「ブリッジファンド等の活用」が可能なソーシング体
             制（物件取得のための情報収集から物件取得に至るまでの体制を意味します。以下同じ
             です。）を構築することにより、セカンダリーマーケットにて適正と判断した価格での
             物件取得を実現しています。取得予定資産取得後のポートフォリオにおける本投資法人
             の1MW当たり取得（予定）価格は3.5億円となる見込みであり、他の国内上場インフラ投
             資法人と比較しても低い水準にあるものと本投資法人は考えています。
              (注)　　本投資法人は取得予定資産取得後の数値を、本投資法人以外の国内上場インフラ投資法人（タカラレーベン・イ





                 ンフラ投資法人、いちごグリーンインフラ投資法人、日本再生可能エネルギーインフラ投資法人、カナディア
                 ン・ソーラー・インフラ投資法人、東京インフラ・エネルギー投資法人、エネクス・インフラ投資法人及び本投
                 資法人をいいます。以下同じです。）は各国内上場インフラ投資法人が2021年9月30日時点で各投資法人のホー
                 ムページ等において公表されている情報に基づき記載しています。なお、「上場インフラファンド平均」は本投
                 資法人を含みます。
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            (ⅰ)　適正価格での物件取得を支えるソーシング体制
               本資産運用会社は、流通市場において迅速かつ的確な物件取得を可能とするシステ
              ム化されたソーシング体制を構築しており、本募集以降も再生可能エネルギー市場の
              拡大に貢献することを目指すとともに資産規模の成長を図ります。具体的には、スポ
              ンサーグループのサポートによる物件取得ルートに基づく情報収集にはじまり、迅速
              かつ機敏な物件実査の実施、豊富な取得実績と的確な目利きによる価格提示、必要に
              応じ、ブリッジファンド等を活用した物件取得と組入れに向けた価値向上施策の実施
              をスムーズに行うことで、取得機会の拡大を図っています。
              ⅰ　本資産運用会社の物件選定力






                  本資産運用会社は、再生可能エネルギーに関する知見が豊富なスポンサー由来
                のノウハウと、これまでの取得実績に基づく目利き力の双方を発揮することによ
                り、長期に亘る安定稼働が実現可能な物件を選定し、適切な発電量予測に基づく
                運用を継続することで投資主価値の最大化を図っています。北陸エリアや東北エ
                リアをはじめとする降雪地帯においては、積雪への対応が整備されており、冬季
                の発電状況に懸念の少ない物件を見極め取得しています。また、本募集による取
                得予定資産の一部が所在する九州エリアにおいては、最新のオンライン制御の導
                入によって出力制御の影響が抑制された物件や、本投資法人による取得後、早期
                にオンライン制御の導入が可能な物件を選定することで、発電量の最大化を目指
                しています。全国の再生可能エネルギー設備への投資にあたっては、エリアごと
                の日照時間等の天候の相違がありますが、季節によって発電量に変化の大きいエ
                リアにおいても、適切に発電量を分析した予測を行い、安定的な運用が可能であ
                ると判断した物件を選定しています。実際に季節によって天候に大きな変化のあ
                る北陸電力エリアの10物件においても、発電量実績は概ね当初の計画どおりの推
                移となっています。
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              ⅱ　外部からの物件取得を最適化するブリッジファンド等の活用
                  再生可能エネルギー発電設備（注）市場における新規開発等の資金需要を目的
                とした早期の物件売却ニーズに対応しつつ、投資主価値の最大化に資すると判断
                したタイミングでの取得を可能とするため、本投資法人の物件取得においてはブ
                リッジファンド等を積極的に活用しています。ブリッジファンド等が設備を保有
                する期間において、スポンサー等が価値向上施策を実施することで安定的な稼働
                を実現するとともに、かかる施策の実施を前提とした取組みを通じて市場におけ
                る取得検討物件の対象範囲の最大化を図っています。
                (注)　　「再生可能エネルギー発電設備」とは、電気事業者による再生可能エネルギー電気の調達に関する特別措
                    置法（平成23年法律第108号。その後の改正を含みます。）（以下「再エネ特措法」といいます。）第2条
                    第3項に定めるものをいいます（不動産に該当するものを除きます。）。以下同じです。
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        ②　日本全国に広がるバランス型ポートフォリオの展開
          (イ)　    上場時から継続する分散型エリア・グループ戦略に基づき地域分散を進展

          a.　中長期的なポートフォリオ構築方針

              本投資法人は、上場時より掲げ、継続している分散型エリア・グループ戦略に基づ

             き、地域分散を進展させ、異常気象リスクの分散や物件集中リスクの低下、発電量の安
             定化を図ります。また、地域分散のみならず、物件別分散や買取価格別分散など様々な
             観点からの分散を図ることで、安定性の高いバランス型ポートフォリオの増強を目指し
             ます。
            (ⅰ)　分散型エリア・グループ戦略に基づくポートフォリオ分散の進展

              ⅰ　エリア・グループ戦略に基づく上場時の物件取得

                  1stステップとして、全国の国内複数エリアへの投資で立地を分散させつつも、
                エリア内における物件所在地を同一グループとして集中させ、同一O&M業者（注）
                による集中・一体管理を実施することで、O&M業者が複数社にわたり管理が煩雑に
                なる点を抑制してきました。また、複数物件について同一O&M業者に委託すること
                で、作業員の移動及び物資の運搬コスト等を削減することが可能となり、O&M業務
                委託料の削減等を通じて、効率的な管理・運営を図ってきました。このようなエ
                リア・グループ戦略に基づき、上場時には中部・北陸エリアの物件を中心に取得
                しました。
                (注)　　「O&M業者」とは、太陽光発電設備（再生可能エネルギー発電設備のうち、特に太陽光をエネルギー源と
                    して発電を行うものをいいます。以下同じです。）等の運営・管理や、太陽光発電設備等の電気主任技術
                    者に関する業務を委託する契約（以下「O&M契約」といいます。）に基づき、かかる太陽光発電設備等の
                    運営・管理を行う業務、賃借人からの委託を受けて太陽光発電設備等の電気主任技術者に関する業務（以
                    下「O&M業務」といいます。）を受託する業者をいいます。「太陽光発電設備等」とは、太陽光発電設備
                    及び太陽光発電設備を設置、保守、運用するために必要な不動産、不動産の賃借権又は地上権（以下「敷
                    地等」といいます。）を併せていいます。なお、本書において、再生可能エネルギー発電設備又はインフ
                    ラ資産（再生可能エネルギー発電設備及び公共施設等運営権をいいます。以下同じです。）及びこれらを
                    設置、保守、運用するために必要な不動産、不動産の賃借権又は地上権についても、「敷地等」というこ
                    とがあります。インフラ資産及びその敷地等を併せて、以下「インフラ資産等」といいます。なお、以
                    下、本投資法人が投資・取得し運用するものとされるインフラ資産等について言及する場合、「インフラ
                    資産等」にはインフラ関連資産（参照有価証券報告書「第一部　ファンド情報　第1　ファンドの状況　
                    2　投資方針　(2)　投資対象　①　投資対象とする資産の種類」に定義します。）の裏付けとなるインフ
                    ラ資産も含むものとします。
                (注)　　上場時取得済資産には、一部東京電力管内、関西電力管内、中国電力管内の物件も含まれます。




              ⅱ　分散型エリア・グループ戦略に基づくポートフォリオ形成

                  2ndステップでは、1stステップで築いた運用・管理ノウハウとポートフォリオ
                の基盤を足掛かりに、投資エリアをさらに分散させ、立地に係るリスクの分散と
                収益力の向上を通じた、ポートフォリオの安定化を目指します。本募集による取
                得予定資産の取得は2ndステップと位置づけています。
                  また、パイプラインサポート会社が優先交渉権を有している太陽光発電設備等
                を中心として、日本全国に本投資法人の継続的な成長を支えるパイプライン（注
                1）を形成しています。さらに、スポンサーサポートを活かしたネットワークによ
                り、パイプラインサポート会社以外の第三者からも物件取得機会を確保し、ブ
                リッジファンド等を活用して優先交渉権の付与を受けることで、多様なルートか
                らの物件取得を可能としています。これらパイプラインのパネル合計出力は2021
                年10月末時点で約200MWであり、パイプラインサポート会社とスポンサーのネット
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                ワークを活用したパイプラインの供給を通じて、ポートフォリオバランスに配慮
                しつつ、継続的な資産規模の拡大を目指します。
               (注1)　    「パイプライン」とは、パイプラインサポート会社であるプロスペックAZ株式会社（以下「プロスペック






                   AZ」といいます。）及びみずほ丸紅リース（総称して、以下「パイプラインサポート会社」といいます。）
                   が優先交渉権を取得している太陽光発電設備等及び本投資法人がブリッジファンド等から優先交渉権を取得
                   している太陽光発電設備等をいいます。また、パネル出力はパイプラインサポート会社が提供する情報等に
                   基づき、パイプラインである太陽光発電設備等における太陽電池モジュールの最大出力を記載しています。
               (注2)　   上記はイメージであり、現時点において中部電力管内及び四国電力管内への投資を決定しているわけではあ
                   りません。
              ⅲ　ポストFITを見据えた成長戦略

                  固定価格買取制度の対象となる太陽光発電設備等の継続的な取得による資産規
                模拡大を中期的な目標としながら、ポストFIT（FIT制度からFIP制度（注1）への
                移行後）を見据えた長期的な視点として、固定価格買取制度対象外の太陽光発電
                設備等のほか、風力発電所や、地熱発電所といった太陽光発電設備以外の再生可
                能エネルギー発電設備等（注2）も取得対象資産に組み入れ、固定価格買取制度か
                ら自立したポートフォリオの構築を目指します。さらに将来的には、公共施設等
                運営権（コンセッション）などの再生可能エネルギー発電設備等以外のインフラ
                資産も取得対象資産に組み入れることで、より多様なポートフォリオを構築しな
                がら、資産規模1,000億円（取得価格ベース）を目指します(注3)。
               (注1)　   「FIT制度」とはFeed-in          Tariffの略称で、再生可能エネルギーの固定価格買取制度のことをいい、「FIP制



                   度」とは、Feed-in        Premiumの略称で、FIT制度に代わり新たに導入が予定されている、市場価格に一定のプ
                   レミアムを上乗せして交付する制度のことをいいます。
               (注2)　   「再生可能エネルギー発電設備等」とは、再生可能エネルギー発電設備及びその敷地等を併せていいます。
                   なお、以下、本投資法人が投資・取得し運用するものとされる再生可能エネルギー発電設備等について言及
                   する場合、「再生可能エネルギー発電設備等」には、本投資法人の運用資産の裏付けとなる再生可能エネル
                   ギー発電設備等も含むものとします。
               (注3)　   上記の資産規模目標は、本書の日付現在の本投資法人の目標値であり、その実現や目標値の達成時期を保証
                   又は約束するものではありません。また、上記のイメージ図はあくまで成長イメージを示したものであり、
                   かかるイメージのとおりに成長を実現できることを保証又は約束するものでもありません。本投資法人の資
                   産規模の拡大については、資金調達環境や、パイプラインに含まれる太陽光発電設備等の開発時期、その他
                   の資産の取得機会の程度及び売主との交渉等によるため、資産規模目標を達成できず、また成長イメージと
                   乖離する結果となる可能性があります。
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          b.　地域分散の更なる進展
              本投資法人は、本募集により、11物件（取得予定価格の合計121億円、合計パネル出力
             32.6MW）を取得する予定です。初の北海道電力管内の物件となる北海道小樽太陽光発電
             所を取得することにより、取得予定資産取得後のポートフォリオにおける買取電気事業
             者は7社から8社に増加、地域別の最大比率（パネル出力ベース）は43.7％から27.8％と
             地域分散を進展させることで、買取電気事業者比率の平準化を図ります。これにより、
             地域における天候不順による売電収入の減少リスク（異常気象リスク）を低減させると
             ともに、買取電気事業者の実施する出力制御がポートフォリオに与える影響を低減さ
             せ、発電量の安定化を図ることができると考えています。
          (ロ)　    多角的な分散による安定を目指すバランス型ポートフォリオの増強







          a.　地域別・物件別ポートフォリオ分散

              本投資法人は、地域別・物件別の観点で分散が図られたバランス型ポートフォリオの
             構築を推進しています。上場時より地域、物件別分散の進展を図り、取得予定資産取得
             後には、パネル出力ベースで、最大投資エリアにおける投資比率が27.8％、ポートフォ
             リオにおける最大物件の投資比率は13.3％となる予定です。
             (注1)　   各施設のパネル出力を基に算出しています。





             (注2)　   上記グラフにおける「東北電力」は東北電力ネットワーク株式会社を、「東京電力」は東京電力エナジーパート
                ナー株式会社を、「中国電力」は中国電力ネットワーク株式会社を含んだ数値を記載しています。
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          b.　ポートフォリオのPML値、買取価格及び残存調達期間
              本投資法人を含む上場インフラファンドが保有する太陽光発電設備に関しては、地震
             発生時に想定される物質的損失額が相対的に小さく、PML値（注1）はJ-REIT（不動産等
             を主たる投資対象とする上場投資法人をいいます。以下同じです。）平均を下回る傾向
             にあります。実際に、本投資法人の取得予定資産取得後のPML値は0.1％未満と、J-REIT
             平均（注2）を下回っています。本投資法人のポートフォリオは相対的にJ-REITよりも地
             震により太陽光発電設備が滅失又は毀損するリスクが低く、取得予定資産取得後の投資
             比率上位の物件においてもそれぞれ極めて低い水準にあります。また、調達期間満了日
             を分散させることにより、ポストFITを見据えた長期安定的なポートフォリオの構築を目
             指しています。
             (注1)　   「PML値」とは、対象施設あるいは施設群に対して最大級の損失をもたらすと考えられる、今後50年間に超過確率



                が10％となる地震動（再現期間475年相当の地震動）が発生し、その場合の90％非超過確率に相当する物的損失額
                の再調達価格に対する割合をいいます。
             (注2)    「J-REIT平均」とは、2021年9月30日時点で各J-REITが開示している最新の決算期末開示資料に記載の各J-REITの
                ポートフォリオのPMLの数値の合計値をJ-REITの数で単純平均し、算出しています。
             (注)　　「投資比率上位5物件におけるPML値」における投資比率は、各施設のパネル出力を基に算出しています。




             (注)　　「買取価格別の比率（取得予定資産取得後）」は、各施設のパネル出力を基に算出しています。




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             (注)　　「残存調達期間」については、前記「①                   中長期的な安定運用に照準を定めた適正価格での取得による資産規模拡




                大 （イ）上場後2年以内で2回目となる公募増資を通じた着実な外部成長により、資産規模は317億円に拡大                                         b.
                ポートフォリオサマリー及び取得予定資産一覧                  ＜取得予定資産一覧＞」の（注2）をご参照ください。なお、「残
                存調達期間」の平均の算出において、石川金沢東長江1号・2号太陽光発電所、栃木宇都宮1号・2号太陽光発電所及
                び宮城仙台平沢1号・2号太陽光発電所は、それぞれ、先に調達期間満了日が到来する石川金沢東長江1号太陽光発
                電所、栃木宇都宮2号太陽光発電所及び宮城仙台平沢1号太陽光発電所の残存調達期間を用いて算出しています。
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        ③　カーボンニュートラルに貢献する上場インフラファンドとしての責任投資
            本募集に際し、本投資法人は本グリーンエクイティ・フレームワークを改定し、第三者評

          価機関である株式会社格付投資情報センター（R&I）よりESG及びSDGsの観点からセカンドオ
          ピニオン（注）を取得しています。発行済投資口及び本募集により発行される新投資口は本
          グリーンエクイティ・フレームワークの対象であり、ESG投資を目的としたグリーンエクイ
          ティに該当します。これは、本投資法人が基本理念にも掲げる「社会に求められる良質なESG
          投資」による有意義な社会貢献投資の機会提供を具現化するものであると考えています。本
          投資法人は、太陽光発電設備の厳格な運営・管理を可能とする本投資法人による責任投資に
          より、全国に広がる再生可能エネルギーの健全な普及に貢献することを通じて、我が国にお
          ける2050年のカーボンニュートラル（温室効果ガスの排出を全体としてゼロにする取組み）
          の達成に寄与していきます。
          (注)　   「セカンドオピニオン」の意義については、前記「第一部　証券情報　第5                             募集又は売出しに関する特別記載事項               3 グ
             リーン投資口（グリーンエクイティ）」をご参照ください。
          (イ)　    グリーンエクイティである本投資口の発行による資金調達

          a.　グリーンエクイティとなる本投資口の募集

              本投資法人が第一回公募増資でのグリーンエクイティ発行に際し策定した本グリーン
             エクイティ・フレームワークでは、第一回公募増資により発行される新投資口を対象と
             していましたが、本募集に際し2021年11月12日付で本グリーンエクイティ・フレーム
             ワークを改定しました。その上で、本投資法人は第三者評価機関であるR&Iより本グリー
             ンエクイティ・フレームワークがグリーンボンド原則等の趣旨に準じたものである旨の
             セカンドオピニオンを改めて取得しています。また、当該セカンドオピニオンにおい
             て、R&Iは、既発行分の投資口についても、本グリーンエクイティ・フレームワークの4
             項目に即したものなっているか否かを確認し、本グリーンエクイティ・フレームワーク
             に準じたものとなっていると考える旨の意見が示されています。本投資法人の保有資産
             及び取得予定資産は全て本グリーンエクイティ・フレームワークにおける適格基準（注
             1）を満たし、環境改善効果が見込める再生可能エネルギー発電設備等であり、投資方針
             においても再生可能エネルギー発電設備等の特定資産のみへの投資を予定していること
             から、将来にわたりポートフォリオ全体で適格基準を維持することが可能であると考え
             ています（注2）。本募集による新投資口発行は本グリーンエクイティ・フレームワーク
             に則って行われるものであり、全ての保有資産及び取得予定資産について環境改善効果
             が期待される上場インフラファンド特有のESG投資を目的としたグリーンエクイティに該
             当します。本投資法人は本募集による取得予定資産の取得を通じて、投資主に「社会に
             求められる良質なESG投資」の機会を提供し、「持続的な社会貢献」を目指します。
              本グリーンエクイティ・フレームワークの概要は以下の通りです。
              (注1)　「適格基準」とは、本投資法人が本グリーンエクイティ・フレームワークにおいて定める以下の基準をいいま
                 す。
                 ・対象設備が日本国内に立地していること。
                 ・再生可能エネルギー発電事業計画について経済産業大臣による認定を受けていること。
                 ・第三者である専門家の調査により、客観性及び透明性を確保した上で、潜在的にネガティブな環境面・社会面
                  の影響を配慮していること。
                 なお、資金充当対象となるプロジェクトは、本資産運用会社の審査基準に照らしリスク検証を実施した健全な事
                 業運営が期待できるプロジェクトとしています。
              (注2)　公共施設等運営権なども含む全てのインフラ資産が適格基準に該当するとは限りません。
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          (ロ)　    太陽光発電マーケットの規律ある活性化に寄与する責任投資

          a.　カーボンニュートラルに向けた再生可能エネルギー政策

              2020年10月、日本政府は地球温暖化へ積極的に対策を行い、2050年のカーボンニュー
             トラルを目指すことを宣言しています。長期的目標への道筋を踏まえた2030年の温室効
             果ガス46％削減目標（2013年比）に向けたエネルギー政策を検討する上で、2021年10月
             22日に閣議決定された第6次エネルギー基本計画において、更なる普及の加速化による太
             陽光発電設備を中心とした再生可能エネルギーの追加導入目標が示されたことからも、
             今後も拡大する再生可能エネルギー市場は太陽光発電が牽引していくものと、本投資法
             人は考えています。
          b.　太陽光発電設備市場の活性化に寄与する責任投資





              本投資法人は、セカンダリーマーケットからの発電設備の外部取得を推進することに
             より、開発事業者と運用事業者間の資金循環を生み出し、再生可能エネルギー発電の開
             発事業者に対し発電設備の取得を通じた資金供給を行うことで、再生可能エネルギーの
             健全な普及拡大に貢献しています。外部取得時には本投資法人の取得に先立ち売主に必
             要な是正工事を行わせることで、より健全で効率的な発電所とするとともに、運用期間
             中には厳正な資産管理を通じ、安定的な電力供給とマーケット全体の設備水準の向上に
             寄与しています。上記のような太陽光発電設備の厳格な運営・管理を可能とする上場イ
             ンフラファンドによる責任投資により、全国に広がる再生可能エネルギーの健全な普及
             に貢献していきます。
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        ④　長期安定的な分配金を生み出すストラクチャーと強固な財務基盤の構築
            本投資法人は、基本賃料と変動賃料を組み合わせた賃料スキームを採用することにより、

          安定した収益及びキャッシュフローの確保を目指します。また、スポンサーである丸紅の信
          用力に加え、スポンサーであるみずほ銀行の財務面でのサポートを基盤とした強固なバンク
          フォーメーション（借入先の構成）を構築し、収益性に配慮しつつ、財務の安定性も勘案し
          た適切なLTVコントロールによる安定的な財務運営を推進しています。特に再生可能エネル
          ギー発電事業に対する融資について豊富な経験を持つみずほ銀行のサポートによって、安定
          的かつ健全な財務基盤を構築しています。
            さらに、本投資法人は、本書の日付現在、信用格付業者であるR&Iから長期発行体格付（注
          1）として、本投資法人を含む国内上場インフラ投資法人計7銘柄が取得している格付けのう
          ち最も信用力のランクの高い格付（注2）の一つである「A（安定的）」を取得しています。
          今後も、高位安定的な格付けを維持しながら、安定的な財務運営により、投資主価値の最大
          化を目指します。
          (注1)　   本格付は、本書の日付現在において、R&Iから付与された本投資法人の長期発行体格付であり、本投資口に付与された格
              付ではありません。また、本投資口について、本投資法人の依頼により、信用格付業者から提供され若しくは閲覧に供さ
              れた信用格付又は信用格付業者から提供され若しくは閲覧に供される予定の信用格付はありません。以下同じです。
          (注2)　   2021年10月31日時点において、国内上場インフラ投資法人が株式会社日本格付研究所（JCR）又はR&Iのいずれかから付与
              されている信用格付の比較によります。なお、2021年10月31日時点において、本投資法人に付与された格付と同等の格付
              を付与されている国内上場インフラ投資法人は、本投資法人を含む7銘柄中4銘柄です。以下同じです。
          (イ)　    長期安定的なキャッシュフローによる分配金を保持する賃料スキーム

          a.　投資スキームの概要

              本投資法人は、本投資法人が保有する太陽光発電設備を発電事業者である賃借人SPCに

             賃貸し、賃借人SPCから基本賃料と変動賃料を収受する、安定性とアップサイドを兼ね備
             えた賃料スキームを採用しています。本投資法人は発電設備を保有し、賃借人SPCへ賃貸
             することで、賃借人SPCから賃料を収受しています。実際に発電・売電を行っているのは
             賃借人SPCであり、発電設備に係る賃貸借契約において、基本賃料と変動賃料を組み合わ
             せた賃料スキームを導入することで本投資法人の収益の安定化を図っています。
                 (注)　発電事業者SPC（賃借人SPC）には倒産する可能性を低減するための措置が講じられています。





          b.　賃料スキームの詳細

            (ⅰ)　基本賃料と変動賃料を組み合わせた長期安定的な賃料スキーム

               本投資法人は、保有発電設備の実際の発電量にかかわらず、客観的な発電量予測値
              に基づく一定水準の想定売電収入を基本賃料として受け取ります。基本賃料を設定す
              ることで、本投資法人の収益の安定化を図ります。
               基本賃料は、各月の発電量予測値（P50）(注1)に基づく予想売電収入(A)(注2)の
              70％相当額から、想定必要経費(注3)を控除した金額とします。また、基本賃料の支払
              いを確保するため、賃借人SPCに一定額の金銭を積み立てることを義務付ける方針です
              (注4)。
               変動賃料は、各月の実際の発電量が発電量予測値（P50）の70％を上回った場合に発
              生し、以下の計算によって算出される金額とします。
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                A）発電量予測値（P50）の70％超100％以下の場合
                  各月の実績売電収入(B)(注5)と予想売電収入の70％相当額との差額から、オペ
                  レーター変動報酬及び実績連動必要経費(注6)を控除した金額とします。
                B）発電量予測値（P50）の100％を超える場合

                  各月の予想売電収入の30％相当額に、各月の実績売電収入と予想売電収入との
                  差額の50％相当額を加えた金額から、オペレーター変動報酬及び実績連動必要
                  経費を控除した額とします。
               変動賃料の設定により、本投資法人の収益力の向上及び投資主への還元強化を目指
              しています。
              ＜各賃料の計算式＞



              A）基本賃料
                予想売電収入(A)×70％‐想定必要経費
              B）変動賃料
                1）　各月の実績売電収入(B)が予想売電収入(A)の70％以下の場合には、変動賃料
                   は発生しません。
                2）　各月の実績売電収入(B)が予想売電収入(A)の70％超100％以下の場合
                   {B－(A×70％)}－オペレーター変動報酬－実績連動必要経費
                3）　各月の実績売電収入(B)が予想売電収入(A)の100％を超える場合{(B－A)
                   ×50％＋A×(100％－70％)}－オペレーター変動報酬－実績連動必要経費
              (注1)　   「発電量予測値（P50）」とは、超過確率P（パーセンタイル）50の数値（50%の確率で達成可能と見込まれる数

                 値を意味します。）としてテクニカルレポートの作成者その他の専門家によって算出された賃貸借期間における
                 各月の発電量予測値をいいます。以下同じです。
              (注2)　   「予想売電収入」（A）とは、発電量予測値（P50）に対して、当該発電設備に適用される買取価格を乗じて得ら
                 れる金額をいいます。
              (注3)　   「想定必要経費」とは、賃借人SPCに課される各種税金、オペレーター固定報酬その他の費用のうち、基本賃料
                 に対応する想定必要経費として本投資法人と協議の上合意した金額をいいます。
              (注4)　   賃借人との賃貸借契約において、賃借人が基本賃料1ヶ月分相当額（各月の基本賃料で最大となる月の基本賃料
                 １ヶ月分相当額とします。）の金銭を積立口座に積み立てることを義務づける予定です。
              (注5)　   「実績売電収入」（B）とは、実際の発電量に対して、当該発電設備に適用される買取価格を乗じて得られる金
                 額に、出力抑制補償金（もしあれば）及び利益保険に基づく利益補償金（もしあれば）を加えた金額をいいま
                 す。
              (注6)　   「実績連動必要経費」とは、賃借人SPCに課される各種税金、オペレーター固定報酬その他本投資法人と協議の
                 上合意した費用につき、実際に計上された必要経費（実費）が想定必要経費を超過した場合における当該超過分
                 の金額をいいます（想定必要経費が実費を上回る場合は負の値になります。）。
              (注7)　   上記は賃料スキームに関するイメージ図であり、特定の発電設備における実際の賃料を示したものではありませ
                 ん。したがって、本投資法人が変動賃料を受け取れることや、賃借人SPCにおいて積立てがなされることを保証
                 するものではありません。
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            (ⅱ)　SPC積立口座による基本賃料不払いリスクの軽減
               天候不順その他の理由により売電収入が基本賃料を下回った場合でも、直ちに本投
              資法人に対する賃料の支払が滞ることのないよう、予想売電収入額を超過する売電収
              入額を原資として、賃借人SPCが賃借する全ての再生可能エネルギー発電設備等の基本
              賃料1ヶ月分相当額を賃料等積立口座に積み立てることとしており、これにより本投資
              法人の賃貸収入等の保全を図ります。この賃借人への積立ては、各発電設備につい
              て、各月の実際の発電量が発電量予測値（P50）の100％を上回った場合に、実績売電
              収入と、予想売電収入との差額の50％相当額を原資として積み立てられます（なお、
              かかるSPC積立原資が負の値になるときはゼロとします。）。
            (ⅲ)　信託スキームの活用

               信託受益権化スキームを採用する場合、再生可能エネルギー発電設備等そのものを
              現物資産で取得する場合と比較し、信託受託者による受託審査に時間を要し、また、
              信託受託者に対する信託報酬が発生することになります。しかしながら、再生可能エ
              ネルギー発電事業に関する複数の法律関係（再生可能エネルギー発電設備の所有権、
              再生可能エネルギー発電設備の敷地等に係る土地利用権（土地賃借権、地上権等）、
              O&M契約、EPC契約（再生可能エネルギー発電所に係る工事請負契約をいいます。以下
              同じです。）、特定契約、接続契約、保証書その他の事業関連契約上の地位や権利義
              務等）を包括して一つの信託受益権として把握し、取引を行うことが可能です。その
              ため、当該信託受益権のみを取得又は売却することで、再生可能エネルギー発電事業
              から生じる損益を移転することが可能であり、再生可能エネルギー発電設備等そのも
              のを現物資産で取得又は売却する場合と比較し、取引の実施が相対的に容易といえま
              す。
               なお、取得予定資産のうち信託受益権化スキームを採用する福岡田川太陽光発電所
              及び宮城仙台平沢1号・2号太陽光発電所は、売主において、本投資法人の取得に先立
              ちみずほ信託銀行に信託され、本投資法人はかかる信託受益権を取得する予定です。
          c.　安定的なキャッシュフローの基盤となる発電量

              上場来の発電実績において、本投資法人のポートフォリオにおける予測発電量と実績

             発電量の差分（注1）は0.04％程度に留まっています。予測発電量は基本賃料の源泉であ
             る予想売電収入を算出する際に用いられることから、予測発電量と実績発電量との乖離
             が少ないことは、本投資法人の収益が安定的であることを示すものと本投資法人は考え
             ています。
              (注1)　   ポートフォリオにおける予測発電量と実績発電量の差分は、2020年3月から2021年9月までの各月のポートフォリ





                 オにおける発電量予測値（P50）の合計と実績発電量の合計の差を発電量予測値の合計で除した値を、小数第3位
                 を四捨五入して記載しています。
              (注2)　   上記のグラフは2020年3月から2021年9月までの各月のポートフォリオにおける予測発電量と実績発電量を示して
                 います。なお、本投資法人の上場時のポートフォリオは15物件（合計パネル出力30.4MW）でしたが、2021年1月6
                 日付にて10物件（合計パネル出力26.8MW）の太陽光発電設備等を取得しています。
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          d.　太陽光発電事業において発生しうるリスクへの対策
              太陽光発電事業において発生しうる主要なリスクとして、自然災害や事故・盗難によ
             り本投資法人の保有資産が毀損し、売電が停止した場合、賃借人SPCが収受する売電収入
             が減少するおそれがあります。そこで、自然災害や事故・盗難への対策として、本投資
             法人は賃借人SPCを被保険者として火災保険や利益総合保険に加入しています。毀損した
             保有資産は、修復期間は稼働停止となり、当該期間中は売電収入が得られなくなります
             が、予想売電収入額に基づく売電収入は利益総合保険から補てんされることで、賃借人
             SPCが収受する売電収入が減少しないよう対策を施しています。
          (ロ)　    高位安定的な格付け評価を維持する財務運営

          a.　財務戦略

            (ⅰ)　基本方針

               本投資法人は、スポンサーである丸紅の信用力や、みずほ銀行のサポートをベース
              とした最適な借入条件を実現し、安定的かつ健全な財務運営の実施を目指します。ま
              た、デット戦略とエクイティ戦略という2つの観点から、中長期的な収益性の維持及び
              向上並びに運用資産の規模拡大と価値の向上を実現するために、安定的かつ健全な財
              務運営を構築することを基本方針とします。エクイティ戦略については、投資口の追
              加発行は、金融環境、経済環境、市場動向、新たに取得する物件の取得時期、総資産
              に占める有利子負債の比率（以下「LTV」といいます。）等を総合的に勘案の上、投資
              口の希薄化にも配慮しつつ機動的に実施する方針です。デット戦略については、スポ
              ンサーであるみずほ銀行を中心とした強固なレンダーフォーメーション（借入先構
              成）を構築しながら、投資法人債の起債を含む資金調達手法の多様化を目指します。
              LTV水準は、巡航ベースで60％程度とし、70％を上限とします。ただし、新規資産取得
              に伴い、一時的にLTVの上限を超えることがあります。
            (ⅱ)　主要財務指標等

               本投資法人は、戦略的なデット戦略に基づく潤沢なキャッシュフローと良好なDSCR
              水準が評価された高位安定的な格付けを維持し、収益性に配慮しつつ、財務の安定性
              も勘案した適切なLTVコントロールによるレバレッジ効果を用いながら安定的な財務基
              盤を構築しています。また、本投資法人が取得している長期発行体格付は、本投資法
              人を含む国内上場インフラ投資法人計7銘柄が取得している信用格付のうち、最も信用
              力の高いランクの格付となります。本投資法人の本募集後における主要な財務指標は
              以下のとおりです。
               (注1)　「LTV」とは、総資産に対する消費税ローンを除いた有利子負債の比率をいいます。本募集後のLTV（見込み）



                  は以下の計算式により算出しています。なお、「消費税ローン」とは、資産の取得に関連して支払った消費
                  税・地方消費税の還付金を受領した場合に、当該還付金相当額をもって期限前弁済することとされている借入
                  金をいいます。
                  本募集後のLTV
                  ＝本募集後における有利子負債見込総額16,148百万円÷本募集後における総資産見込額35,814百万円
                  ＊本募集後における有利子負債見込総額＝2021年5月期（第3期）末時点における有利子負債残高10,792百万円
                  -2021年11月期（第4期）約定弁済額1,143百万円+2021年12月3日を借入実行日とする予定長期借入金6,500百万
                  円
                  ＊本募集後における総資産見込額＝2021年5月期（第3期）末時点における総資産額23,056百万円-2021年11月
                  期（第4期）約定弁済額1,143百万円-2021年5月期（第3期）利益超過分配207百万円+2021年12月3日を借入実行
                  日とする予定長期借入金6,500百万円+一般募集による手取金の見込額7,246百万円+本第三者割当による手取金
                  の見込額362百万円
                  一般募集による手取金の見込額及び本第三者割当の手取金の見込額は、2021年10月29日（金）現在の株式会社
                  東京証券取引所における本投資口の普通取引の終値を基準として算出した見込額を前提として算出していま
                  す。実際の本募集における発行価額の総額が見込額よりも少額となった場合又は本第三者割当の全部若しくは
                  一部について払込みがなされないこととなった場合には、本募集による手取金の見込額の減少及び有利子負債
                  の増加により、実際のLTVが上表記載の数値より高くなることがあります。また、実際の本募集における発行
                  価額の総額が見込額より多額となった場合には、実際のLTVは上表記載の数値よりも低くなることがありま
                  す。
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               (注2)　「上場インフラファンド平均」は、本投資法人以外の国内上場インフラ投資法人が2021年9月30日時点で各投
                  資法人のホームページ等において公表している情報に基づき記載しています。
               (注3)　「FFO」とは、「Funds            From  Operation」の略称であり、「税引後当期純利益+減価償却費-インフラ資産等売
                  却損益」で算出された数値をいい、「有利子負債FFO倍率」とは、有利子負債の元本額に占めるFFOの値の比率
                  をいいます。有利子負債FFO倍率は、有利子負債残高がインフラ資産売却等の影響を除いた経常的なキャッ
                  シュフローの何倍かを示す比率であることから、有利子負債の返済能力を示す指標として有用であると考えて
                  います。2021年5月期（第3期）末時点の有利子負債FFO倍率は以下の計算式により算出しています。
                  2021年5月期（第3期）末時点の有利子負債FFO倍率
                  ＝（2021年5月期（第3期）短期借入金残高770百万円+2021年5月期（第3期）長期借入金残高9,343百万円+2021
                  年5月期（第3期）1年以内返済予定長期借入金残高678百万円）÷（（2021年5月期（第3期）税引後当期純利益
                  189百万円+2021年5月期（第3期）減価償却費393百万円-インフラ資産等売却損益0百万円））
               (注4)　「DSCR」とは、「Debt            Service   Coverage    Ratio」の略称であり、「（税引後当期純利益+営業外費用+減価償
                  却費）÷（約定弁済額+支払利息）」で算出された数値をいいます。DSCRは、既存借入金弁済前のキャッシュ
                  フローが既存借入金弁済額の何倍かを示す比率であり、既存借入金弁済に係る余裕度を示す指標として有用で
                  あると考えています。2021年5月期（第3期）末時点のDSCRは以下の計算式により算出しています。
                  2021年5月期（第3期）末時点のDSCR
                  ＝（2021年5月期（第3期）税引後当期純利益189百万円+2021年5月期（第3期）営業外費用41百万円+2021年5月
                  期（第3期）減価償却費393百万円）÷（2021年5月期（第3期）約定弁済額274百万円+2021年5月期（第3期）支
                  払利息29百万円）
            (ⅲ)　新規借入れの概要

               本投資法人は、取得予定資産の取得及びこれに関連する諸費用等の支払資金の一部
              に充当するため、2021年12月3日を借入実行日として、下表に記載の借入れ（以下「本
              借入れ」といいます。）を行う予定です。但し、本借入れの実行は、下表の「借入
              先」欄記載の協調融資団を構成する金融機関による貸出審査手続における決裁の完了
              等に加え、別途定められる貸出前提条件を全て充足することを条件とします。
               本借入れにより、下表のとおり有利子負債の返済期限が分散し、キャッシュフロー
              の安定化を図ることが可能となります。今後も、基本方針に則った戦略により、安定
              的かつ強固な財務基盤の構築を目指します。
               (注1)　「長期」とは借入実行日から返済期限までの期間が１年超である借入れをいい、「短期」とは借入実行日から



                  返済期限までの期間が１年以内である借入れをいいます。短期の借入れは、消費税ローンです。
               (注2)　「借入予定額」は、本書の日付現在における最大借入予定額であり、最終的な借入金額は、本募集による手取
                  金額等を勘案した上、借入実行の時点までに変更される可能性があります。
               (注3)　「基準金利」は、貸付実行日又は各利払日の2営業日前における一般社団法人全銀協TIBOR運営機関が公表する
                  日本円TIBORをいいます。
               (注4)　長期の借入れは変動金利の借入れですが、本投資法人は、金利スワップ契約により金利を実質的に固定化する
                  予定です。なお、「利率」は変動金利の借入利率を記載しています。また、借入先に支払われる融資手数料等
                  は含まれません。
               (注5)　2022年5月31日を初回として、以降毎年11月及び5月の各末日（同日が営業日でない場合は翌営業日とし、当該
                  日が翌月となる場合には直前の営業日とします。）に元本の一部を返済し、残元本を最終返済期日（同日が営
                  業日でない場合は翌営業日とし当該日が翌月となる場合には直前の営業日とします。）に一括して返済しま
                  す。なお、当該借入れの借入元本返済及び支払利息（デットサービス）額については、フリーキャッシュフ
                  ローの水準に応じた額として決定する手法（デットスカルプティング）を採用し、具体的には、借入れ合意時
                  において試算される毎期の想定フリーキャッシュフローを一定料率で除して算出した金額とします。当該金額
                  から毎期の借入金利相当額を控除した金額を元本の一部返済額とする元本不均等弁済を行います。
               (注6)　本借入れについては、本書の日付現在、上記金融機関からコミットメントレターの提出を受けていますが、実
                  際に借入れが行われることが保証されているものではなく、また、実際の借入総額等も変更されることがあり
                  ます。
          b.　みずほ丸紅リースからの出資によるスポンサーサポートの強化

              本投資法人は、投資主と、スポンサーである丸紅及び本資産運用会社の利害を一致さ
             せ、投資主価値の中長期的な向上を実現するために、ガバナンス上の取組みとして丸紅
             からのセイムボート出資（スポンサーグループによる本投資口の取得及び保有をいいま
             す。以下同じです。）を受け入れています。加えて、本募集において、本投資法人はス
             ポンサーの関連会社であり、パイプラインサポート会社としてサポートを受けているみ
             ずほ丸紅リースに対し、3,500口分（上限）のセイムボート出資を要請する予定です。な
             お、丸紅及びみずほ丸紅リースは、その取得する本投資法人の投資口につき、特段の事
             情がない限り、保有を継続する意向であることを表明しています。これにより、スポン
             サーである丸紅や、パイプラインサポート会社であるみずほ丸紅リースが中長期的に本
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             投資法人の投資口を保有する点でスポンサーグループの強いコミットメントが示されて
             おり、本投資法人の投資主及びスポンサーグループの相互の利益向上を図ることができ
             る と本投資法人は考えています。なお、取得予定資産のうち、茨城常陸大宮太陽光発電
             所は、みずほ丸紅リースがブリッジファンド等として関与した案件です。
          c.　投資口価格及び出来高の推移

             (注)　本投資法人の上場日である2020年2月20日（木）から2021年10月29日（金）までの推移を記載しています。





             (注1)　   2020年6月1日（月）（2020年11月期（第2期）初）から2021年10月29日（金）までの推移を記載しています。





             (注2)　   上記の「1日当たり平均売買代金」とは、各取引日を含む各取引日前60取引日における売買代金の平均額を記載し
                ています。
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      ２　スポンサー総合力に裏付けられた成長力
        ①　丸紅グループ


          (イ)　    丸紅グループの再生可能エネルギー事業における実績
          a　国内
              丸紅グループは、持続可能な社会の実現に向けた再生可能エネルギー事業の積極的な
             推進により、開発事業者や太陽光発電設備建設工事一括請負（EPC(注1)）事業者とし
             て、国内で多数の太陽光発電の事業実績を有しています。2013年度には、国内IPP(注2)
             第1号案件の運転を開始し、以降、日本全国で太陽光発電設備の開発・運営・維持・管理
             を実施してきました。また、丸紅グループはパネルやパネル製造設備の販売から太陽光
             発電関連ビジネスに参入し、太陽光パネル、パワーコンディショナー(注3)、EV用急速充
             電器の販売をはじめ、太陽光発電事業の運営や、太陽光パネル及び蓄電池の試験・検査
             にも順次進出し、太陽光発電事業全体を担うまでに発展しました。2017年には、市場投
             入前のパネルや蓄電池が集まる試験所（米国）への出資を通じ、最新技術、業界動向を
             把握する体制も構築しています。20年以上にわたり行ってきた太陽光発電事業における
             幅広い事業実績によって蓄積した知見・ノウハウを発揮し、再生可能エネルギーの普及
             と電化社会の実現に貢献しています。
              本投資法人は、スポンサーである丸紅の太陽光発電開発事業及び関連事業の豊富な経
             験に基づき、太陽光発電設備の売買情報や開発プロジェクトに関するマーケット情報等
             の提供を受けることによって、外部成長機会の確保や、プロジェクト分析及び適切な投
             資判断を通じた質の高い物件の選定に活かしていけると考えています。また、太陽光発
             電関連事業における幅広い実績を、発電事業オペレーションのノウハウ提供や質の高い
             太陽光パネルの設置等、本投資法人の保有資産の安定運用に活かしていくことが可能で
             あると考えています。
              また、丸紅グループは、太陽光発電事業以外の再生可能エネルギー事業も幅広く展開
             しており、風力発電や小水力発電、地熱発電、バイオマス発電等幅広い再生可能エネル
             ギー発電の事業分野において、知見やノウハウを有しています。これらの再生可能エネ
             ルギー発電設備等は、環境アセスメントや開発の難しさにより、太陽光発電設備等に比
             べてより高度な案件分析力、開発力、管理運営力が必要となりますが、丸紅グループの
             技術力やプロジェクト管理力を活かして多数の事業実績を有しています。
              丸紅グループが国内において開発に関与している国内発電事業設備29件のうち、太陽
             光発電設備を含む再生可能エネルギー発電設備の累計は、2021年6月時点で25件です。本
             投資法人は、将来的に太陽光発電設備等以外の再生可能エネルギー発電設備等の取得を
             検討する際に、丸紅グループの再生可能エネルギー発電事業における幅広い知見とノウ
             ハウを通じて、物件取得機会や案件分析力、運営管理ノウハウの提供を受けることが可
             能であると考えています。
             (注1)　   Engineering,      Procurement,      Constructionの略称であり、太陽光発電設備等の建設等を請け負うことをいいます。
             (注2)　   Independent     Power   Producerの略称で、発電から送電、小売までの全てを自前で行う一般電気事業者とは異なり、
                発電だけを行う独立系発電事業者のことをいいます。
             (注3)　   太陽光パネルで発電した直流の電気を交流に変換する設備をいいます。
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             (注1)　   上記の「丸紅グループの国内における主な再生可能エネルギー事業実績例」とは、太陽光発電関連事業及びその他









                の再生可能エネルギー発電事業において、2021年6月時点で丸紅グループが開発に関与している案件をいいます。
             (注2)　   「愛知蒲郡バイオマス」については、イメージ図を記載しており、実際とは異なる可能性があります。
             (注3)　   上記の各物件について、本書の日付現在、本投資法人が優先交渉権を取得している物件はなく、取得予定及びパイ
                プラインへの組入予定はありません。
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          b　海外
              丸紅グループは、国内にとどまらず海外においても、強固な地域営業力と案件開発拠
             点及び資産管理体制、長年培ったEPCの知見やファイナンス組成力を活用することで、太
             陽光発電事業の開発・建設並びに保守・運転に主体的に参画し、安全かつ安定した電力
             の供給と発電所の運営を行っています。丸紅グループは、安定収益基盤である長期売電
             契約を締結済みのIPP事業案件を中心に、地域・電源においてグローバルにバランスのと
             れた資産ポートフォリオを構築しています。
              また、インフラ事業においては、1960年代に海外電力設備の納入・建設に着手して以
             来、日系・欧米メーカーと積極的に、世界各国で発電・送電・変電のEPC案件の受注及び
             インフラ事業の受注実績を積み重ね、その知見とノウハウが、各種再生可能エネルギー
             発電事業及びインフラ運営事業に活かされています。取得済資産及び本募集の取得予定
             資産は全て固定買取価格制度が適用される太陽光発電設備等であり、本投資法人は、当
             面の間は国内の太陽光発電設備等を中心に投資する方針ですが、丸紅グループの各事業
             グループのノウハウを結集した高い技術力とノウハウ、グローバル規模の協業ネット
             ワーク等をできる限り活用することで、将来的には国内外の多様な発電設備等やインフ
             ラ資産等、幅広い資産の運用を検討でき、また案件分析力、オペレーション力、効率的
             な施設運営・管理等に活かすことができると考えています。
          (ロ)　    丸紅グループの再生可能エネルギー事業における今後の取組み

              丸紅は、2021年6月25日付で、使用済太陽光パネルの適切なリユース・リサイクルを目
             的とした情報管理プラットフォームを構築することを発表しています。本投資法人にお
             いても、将来的に同プラットフォームの活用について検討します。
          (ハ)   　丸紅グループのネットワークを活用した成長戦略




              丸紅は、総合商社として太陽光発電関連事業者との幅広い取引実績を有し、外部ネッ
             トワークを通じた物件情報の取得や、パネル・蓄電池等の最新技術や業界動向を把握す
             ることができる体制を構築しています。かかる丸紅グループのネットワークの活用の一
             例として、本資産運用会社は、丸紅グループと太陽光発電関連事業における取引実績を
             有するプロスペックAZ及び丸紅と出資関係にあるみずほ丸紅リースとの間でそれぞれパ
             イプラインサポート契約を締結しており、物件取得機会の拡大を図っています。また、
             丸紅は、自社グループ内に再生可能エネルギー関連事業を行っている企業を多数有して
             おり、物件情報の収集だけでなく、オペレーションやO&M業務、電力小売事業等での協働
             を通じて、本投資法人保有資産の長期安定的な運営に活かす方針です。プロスペックAZ
             及びみずほ丸紅リースとの各パイプラインサポート契約の概要は、参照有価証券報告書
             「第一部　ファンド情報　第1　ファンドの状況　2　投資方針　(1)　投資方針　②本投
             資法人の特徴　(イ)           スポンサー総合力に裏付けられた成長力　e.外部成長戦略　(ⅳ)　
             スポンサーサポート契約及びパイプラインサポート契約」をご参照ください。
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          (ニ)   　丸紅グループのREIT事業実績に裏付けられた資産運用力
              丸紅グループは、2003年12月に東京証券取引所投資信託証券市場に上場した、ユナイ
             テッド・アーバン投資法人（UUR）のスポンサーとして、REITビジネスに参入しました。
             2021年9月末時点で、UURの運用資産（取得価格ベース(注)）は約6,751億円となっていま
             す。また、2014年には、UURで培ったREITの運営ノウハウを活用し、丸紅プライベート
             リート投資法人（MPR）を設立し、私募REITの運用を始めました。2021年9月末時点で、
             MPRの運用資産（取得価格ベース(注)）は約2,919億円となっています。このように、着
             実にREITを成長させてきたグループとしてのノウハウやサポート力を、本投資法人の運
             用に活かしていきます。
              なお、UUR及びMPRの資産運用会社は、本投資法人の資産運用会社とは別法人であり、
             各社における情報管理体制も独立して整備されています。丸紅は、再生可能エネルギー
             発電設備等について、UUR及びMPRの資産運用会社に対して物件提供のコミットメント等
             の優先的取扱いを行っていません。
             (注)　　本(ニ)において「取得価格」とは、原則として、UUR、MPRの各保有物件の売買契約に記載された売買価格（取得に
                係る諸費用及び消費税等を含みません。）をいいます。但し、UURの運用資産のうち、UURが日本コマーシャル投資
                法人との合併に伴い承継した物件については受入価格をいいます。
             (注)　　上記の各物件は、UUR又はMPRの保有物件であり、本投資法人は取得を予定していません。






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        ②　みずほグループ
          (イ)　    みずほグループの再生可能エネルギー事業における実績
              みずほグループは、日本における再生可能エネルギー発電事業の草創期から資金提供
             を行っており、これまで多数の融資案件に参加してきました。みずほグループは国内発
             電事業に対する豊富な再生可能エネルギーのプロジェクトファイナンスアレンジ実績を
             有し、インフラ投資法人向け融資にてMLA(注1)の実績を有しています。大規模な開発プ
             ロジェクトについては、「エクエーター原則」(注2)を適用し、環境・社会への配慮はも
             ちろん、運営委員会メンバーとしても活動し、2014年5月から2015年5月まではみずほ銀
             行が議長銀行を務める等、リーディングカンパニーとして、リーダーシップを発揮して
             います。
              本投資法人は、みずほグループが有する再生可能エネルギー発電プロジェクトへの
             ファイナンス提供で培った審査ノウハウやプロジェクト管理力に基づくサポート
             （キャッシュフロー管理、リスク分析及び対策、コスト管理等に関する助言の提供等）
             を受けることで、物件取得検討時における質の高い物件の選定や、安定的な財務運営に
             活かしていきます。本投資法人は、みずほグループの有する幅広い顧客ネットワークを
             活用し、物件売買情報やマーケット情報、太陽光発電関連情報等の提供を受けることが
             できます。さらに、本投資法人は、みずほグループの国内発電事業に対する幅広い融資
             経験を活かした、資金需要に対する融資提案やシンジケート団の組成等のファイナンス
             ストラクチャーの構築に関する提案を受けることにより、安定した財務運営を目指しま
             す。このように、本投資法人は、スポンサーであるみずほ銀行を中心とする強固なレン
             ダーフォーメーションを構築して財務コストの削減を目指すことで、安定的かつ効率的
             な財務運営が可能になると考えています。
             (注1)　   Mandated    Lead  Arrangerの略称で、プロジェクトファイナンスにおける主幹事金融機関をいいます。
             (注2)　   「エクエーター原則」とは、2003年6月に国際金融公社らにより策定されたものであり、総コストが1千万米ドル以
                上の大型事業に対するプロジェクトファイナンスにおいて、そのプロジェクトが地域社会や自然環境に与える影響
                に配慮して実施されることを確保するための民間金融機関共通の原則をいいます。
             (注1)　   「国内プロジェクトファイナンスブックランナー実績」は、トムソンロイターが公表する、みずほグループの再生






                可能エネルギー発電設備に限らないプロジェクトファイナンス全体の貸付金額で、順位は国内3メガバンクにおけ
                る順位を記載しています。
             (注2)　   「再生可能エネルギー部門プロジェクトファイナンスのアレンジ実績」における各数値は、太陽光発電所について
                はパネル出力を、風力発電所については発電機の定格出力をそれぞれ記載しています。
             (注3)　   上記の各物件について、本書の日付現在、本投資法人が取得する予定はありません。
          (ロ)　    みずほグループのネットワークを活用した物件取得機会の創出

              みずほグループは総合金融グループとして、メガバンクで唯一全都道府県へ拠点を展
             開する等全国に幅広い顧客基盤を形成しており、全上場企業のうち約70％の企業と取引
             実績を有しています（2021年8月末時点）。また、蓄積されたファイナンスのノウハウを
             活用して、国内の多様な発電事業に対する取引実績を有し、太陽光発電、地熱発電、風
             力発電等再生可能エネルギー事業への融資も積極的に実施しています。みずほグループ
             は、総合金融グループとして形成している盤石な顧客基盤を活かし、顧客が保有する太
             陽光発電設備の売却ニーズ等、幅広い情報ネットワークを顧客の同意に基づいて本投資
             法人に提供することができます。
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              本資産運用会社とみずほ銀行及びみずほ信託銀行はスポンサーサポート契約をそれぞ
             れ締結しており、本投資法人は、みずほグループの有する幅広い顧客ネットワークを活
             用し、太陽光発電設備等の開発事業者や、太陽光発電関連事業者、さらには運用対象と
             し て太陽光発電設備等を所有している個人・事業会社等の幅広い取引顧客から、物件売
             買情報やマーケット情報、太陽光発電関連情報等の提供を受けることができます。
              本投資法人が上場時に取得した埼玉久喜太陽光発電所においては、みずほ銀行が取引
             顧客からの売却意向を受け、本投資法人による取得交渉が開始されました。また、取得
             予定資産である山口下関太陽光発電所においても同様に、みずほ銀行の取引顧客を通じ
             た取得となるなど、継続的な情報提供を受けることが可能となっています。本投資法人
             は、引き続きみずほ銀行及びみずほ信託銀行とのスポンサーサポート契約を通じて提供
             される物件取得機会やマーケット情報を活用し、持続的な資産規模の拡大を目指しま
             す。
        ③　脱炭素社会実現に向けたスポンサーグループによる取組み




          本投資法人のスポンサーである丸紅グループ及びみずほグループは、Environment（環境）の
         みならずSocial（社会的）な取組みによる持続可能性目標への貢献を果たすべく施策を行って
         います。とりわけ企業の地域貢献においては、今後も継続してグループ全社にてその役割を
         担っていきます。
          (イ)　    丸紅グループの取組み

              スポンサーである丸紅は、「気候変動長期ビジョン」を策定し、2050年までにグルー
             プにおける温室効果ガス排出ネットゼロを目指す取り組みを行っています。その一例と
             して、パレスホテル東京にて開催した第97回定時株主総会では、丸紅100％子会社の三峰
             川電力株式会社が発行するグリーン電力証書（1,500kWh）を株式会社パレスホテルが購
             入することで、会場の使用電力をグリーン電力でまかないました。
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          (ロ)　    みずほグループの取組み
              みずほフィナンシャルグループは、環境省がESG金融の普及・拡大に向けて開催する第
             2回「ESG     ファイナンス・アワード・ジャパン」において、間接金融部門（総合部門）の
             最優秀賞である金賞（環境大臣賞）を受賞しました。また、環境負荷低減への取組みと
             して、国内事業所における電力使用量由来のCO2排出量原単位（CO2排出量/延床面積）に
             ついて、2020年度に▲10.5%（2009年度比）、2030年度に▲19.0%（2009年度比）とする
             目標を掲げ、2020年度時点で▲34.8%（2009年度比）と目標を大きく上回る実績を上げて
             おります。
             (注)　   「国内事業所」とは、株式会社みずほフィナンシャルグループ及びグループ6社（みずほ銀行、みずほ信託銀行、み






                ずほ証券株式会社、みずほリサーチ&テクノロジーズ株式会社、アセットマネジメントOne株式会社、株式会社みず
                ほプライベートウェルスマネジメント）をいいます。
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      ３　取得予定資産の概要等
       （１）　取得予定資産の概要
            本投資法人は、本募集において取得を予定している、北海道小樽太陽光発電所、和歌山橋
          本太陽光発電所、茨城常陸大宮太陽光発電所、福島伊達太陽光発電所、宮城仙台平沢1号・2
          号太陽光発電所、山口下関太陽光発電所、福岡田川太陽光発電所、鹿児島日置太陽光発電
          所、福岡上山田太陽光発電所、鹿児島さつま1号・2号・3号太陽光発電所及び宮崎国富太陽光
          発電所（以下「取得予定資産」といいます。）について、2021年11月12日付で、各取得予定
          資産の現所有者等（以下「売主」といいます。）との間で新投資口の発行又は資金の借入れ
          により必要資金の調達を完了したこと等を売買代金支払の前提条件とする売買契約（以下
          「本件売買契約」といいます。）を締結しています。
            なお、取得予定資産のうち、茨城常陸大宮太陽光発電所の売主であるみずほ丸紅リース
          は、投信法上の利害関係人等に該当し、また、本資産運用会社の「利害関係者取引規程」に
          定める利害関係者にも該当することから、本資産運用会社は、物件取得の機関決定に際し
          て、当該利害関係者取引規程に定める意思決定手続を経ています。本資産運用会社の「利害
          関係者取引規程」については、参照有価証券報告書「第二部　投資法人の詳細情報　第3　管
          理及び運営　2　利害関係人との取引制限　(２)　本資産運用会社の自主ルール（利害関係者
          取引規程）」をご参照ください。
         ①　取得予定資産の概要

            取得予定資産の概要は以下のとおりです。なお、取得予定資産のうち、信託受益権の形態
          で取得するものについては、信託財産である再生可能エネルギー発電施設等の情報を記載し
          ています。本「（１）　取得予定資産の概要」において以下同じです。
                                           取得予定価格
         物件
              区分         物件名称           所在地(注1)                   取得予定日
                                           価格     比率
         番号
                                          （百万円）      （％）
         S-26         北海道小樽太陽光発電所              北海道小樽市             580    4.8
         S-27         和歌山橋本太陽光発電所              和歌山県橋本市             960    7.9
         S-28         茨城常陸大宮太陽光発電所              茨城県常陸大宮市             596    4.9
         S-29         福島伊達太陽光発電所              福島県伊達市             460    3.8
                  宮城仙台平沢1号・2号
         S-30                        宮城県仙台市            1,760     14.5
                  太陽光発電所
            太陽光発電
         S-31         山口下関太陽光発電所              山口県下関市             810    6.7   2021年12月3日
            設備等
         S-32         福岡田川太陽光発電所              福岡県田川郡            4,335     35.8
         S-33         鹿児島日置太陽光発電所              鹿児島県日置市             458    3.8
         S-34         福岡上山田太陽光発電所              福岡県嘉麻市             730    6.0
                  鹿児島さつま1号・2号・3号
         S-35                        鹿児島県薩摩郡             826    6.8
                  太陽光発電所
         S-36         宮崎国富太陽光発電所              宮崎県東諸県郡             610    5.0
                   合計                 －        12,125     100.0      －
          (注1)　「所在地」は、各取得予定資産に係る太陽光発電設備が設置されている土地（複数ある場合にはそのうちの一つ）の登記
             簿上の記載に基づいて記載しています。
          (注2)　宮城仙台平沢1号・2号太陽光発電所及び鹿児島さつま1号・2号・3号太陽光発電所については、個別に設備認定を取得した
             複数の発電所から構成されていますが、各発電所が、共通の所有者の所有する隣接又は近隣の土地上に設置されているこ
             と及び運転開始時期が近接していることに鑑み、一体として取り扱うこととし、一つの物件として記載しています。以下
             同じです。
         ②　取得予定資産のうち再生可能エネルギー発電施設等を信託財産とする信託受益権であるも

            のの信託受益権の概要
         物件                           信託期間満了日              信託財産
                物件名称           信託受託者
         番号                             (注)
             宮城仙台平沢1号・2号             みずほ信託銀行                 再生可能エネルギー発電設備・
         S-30                           2038年5月27日
               太陽光発電所             株式会社                地上権
                           みずほ信託銀行                 再生可能エネルギー発電設備・
         S-32    福岡田川太陽光発電所                       2040年3月31日
                            株式会社                土地所有権・地上権
          (注)　   「信託期間満了日」は、信託契約所定の信託期間の満了日を記載しています。
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         ③　設備・施設の概要
          (イ)　敷地等の概要
         物件                           権利形態               面積
                    物件名称
         番号                            (注1)            （㎡）(注2)
         S-26   北海道小樽太陽光発電所                      所有権及び地役権                   69,398.00
         S-27   和歌山橋本太陽光発電所                        賃借権                 24,284.21
         S-28   茨城常陸大宮太陽光発電所                      所有権及び転借権                    31,192.00
         S-29   福島伊達太陽光発電所                        所有権                 17,690.94
         S-30   宮城仙台平沢1号・2号太陽光発電所                        地上権                168,192.29
                                   所有権、賃借権
         S-31   山口下関太陽光発電所                                         92,197.65
                                    及び地役権
                                   所有権、地上権
         S-32   福岡田川太陽光発電所                                         214,330.00
                                    及び地役権
         S-33   鹿児島日置太陽光発電所                        地上権                 19,583.00
         S-34   福岡上山田太陽光発電所                        地上権                 25,524.99
         S-35   鹿児島さつま1号・2号・3号太陽光発電所                        地上権                 30,432.00
         S-36   宮崎国富太陽光発電所                        地上権                 61,406.00
           (注1)　「権利形態」は、本投資法人（信託受益権の場合には信託受託者）が保有する予定の権利の種類を記載しています。詳細
              については、後記「（2）　取得予定資産の個別の概要」をご参照ください。
           (注2)　「面積」は、原則として、登記簿上の記載に基づいており、現況とは一致しない場合があります。詳細については、後記
              「（2）　取得予定資産の個別の概要」をご参照ください。
          (ロ)　発電設備の概要

         物件                パネルの種類         パネル出力        パネル設置数          発電出力
                物件名称
         番号                  (注1)       （kW）(注2)          (注3)        （kW）(注4)
         S-26   北海道小樽太陽光発電所               単結晶         2,955.50         9,534枚           1,980.00
         S-27   和歌山橋本太陽光発電所               多結晶         2,473.27        10,095枚           1,990.00
         S-28   茨城常陸大宮太陽光発電所               単結晶         1,406.79         4,466枚           1,000.00
         S-29   福島伊達太陽光発電所               多結晶         1,105.50         3,300枚           1,000.00
            宮城仙台平沢1号・2号太陽
         S-30                  多結晶         4,440.70        16,148枚           3,994.20
            光発電所
         S-31   山口下関太陽光発電所               単結晶         3,024.84         7,756枚           1,999.00
         S-32   福岡田川太陽光発電所               単結晶        10,615.22         34,804枚           9,000.00
         S-33   鹿児島日置太陽光発電所               多結晶         1,199.52         4,704枚           1,000.00
         S-34   福岡上山田太陽光発電所               多結晶         1,809.50         6,580枚           1,250.00
            鹿児島さつま1号・2号・3
         S-35                  単結晶         1,846.80         4,560枚           1,550.90
            号太陽光発電所
         S-36   宮崎国富太陽光発電所              薄膜化合物          1,797.12        11,232枚           1,890.00
           (注1)　「パネルの種類」は、イー・アンド・イー                    ソリューションズ株式会社又は三井化学株式会社作成の「テクニカルレポー
              ト」（以下「テクニカルレポート」といいます。）の記載等に基づき、太陽光発電設備における太陽電池モジュールの発
              電素子を記載しています。
           (注2)　「パネル出力」は、テクニカルレポートの記載等に基づき、太陽光発電設備における太陽電池モジュールの最大出力を記
              載しています。なお、宮城仙台平沢1号・2号太陽光発電所及び鹿児島さつま1号・2号・3号太陽光発電所については、複
              数の発電所の合計出力を記載しています。
           (注3)　「パネル設置数」は、テクニカルレポートの記載等に基づき、太陽光発電設備における太陽電池モジュールの設置枚数を
              記載しています。なお、宮城仙台平沢1号・2号太陽光発電所及び鹿児島さつま1号・2号・3号太陽光発電所については、
              複数の発電所の合計設置数を記載しています。
           (注4)　「発電出力」は、テクニカルレポートの記載等に基づき、太陽光発電設備の太陽電池モジュール容量とPCS容量のいずれ
              か小さい方の数値を記載しています。なお、宮城仙台平沢1号・2号太陽光発電所及び鹿児島さつま1号・2号・3号太陽光
              発電所については、複数の発電所の合計出力を記載しています。
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          (ハ)　固定価格買取制度上の権利の概要
                                           調達期間      残存調達期
         物件                   認定日       供給開始日                     調達価格
                物件名称                           満了日        間
         番号                   (注1)        (注2)                    (注5)
                                           (注3)       (注4)
         S-26   北海道小樽太陽光発電所              2015年10月9日        2020年8月12日        2040年3月31日        18年3ヶ月      24円/kWh
         S-27   和歌山橋本太陽光発電所              2012年12月27日        2017年4月3日        2037年4月2日        15年3ヶ月      40円/kWh
         S-28   茨城常陸大宮太陽光発電所              2014年3月31日        2020年2月14日        2040年2月13日        18年2ヶ月      36円/kWh
         S-29   福島伊達太陽光発電所              2015年3月6日        2021年2月26日        2040年3月31日        18年3ヶ月      32円/kWh
         S-30   宮城仙台平沢1号太陽光発電              2014年3月28日        2018年2月6日        2038年2月5日        16年2ヶ月      36円/kWh
            所
            宮城仙台平沢2号太陽光発電              2014年3月28日        2018年5月28日        2038年5月27日        16年5ヶ月      36円/kWh
            所
         S-31   山口下関太陽光発電所              2018年3月7日        2020年6月29日        2040年6月28日        18年6ヶ月      21円/kWh
         S-32   福岡田川太陽光発電所              2013年7月29日        2020年12月4日        2040年3月31日        18年3ヶ月      36円/kWh
         S-33   鹿児島日置太陽光発電所              2013年3月29日        2015年1月15日        2035年1月14日        13年1ヶ月      40円/kWh
         S-34   福岡上山田太陽光発電所              2014年3月13日        2019年10月10日        2039年10月9日        17年10ヶ月      36円/kWh
         S-35   鹿児島さつま1号・2号太陽光              2014年2月25日        2020年11月6日        2040年3月31日        18年3ヶ月      36円/kWh
            発電所
            鹿児島さつま3号太陽光発電              2014年3月20日        2020年11月6日        2040年3月31日        18年3ヶ月      36円/kWh
            所
         S-36   宮崎国富太陽光発電所              2014年2月21日        2015年6月25日        2035年6月24日        13年6ヶ月      36円/kWh
           (注1)　「認定日」は、取得予定資産に係る太陽光発電設備における認定を受けた日を記載しています。
           (注2)　「供給開始日」は、取得予定資産に係る太陽光発電設備が運転（但し、試運転を除きます。）を開始し、当該時点の特定
              契約に基づき最初に再生可能エネルギー電気の供給を開始した日を記載しています。
           (注3)　「調達期間満了日」は、取得予定資産に係る太陽光発電設備における調達期間の満了日を記載しています。
           (注4)　「残存調達期間」は、取得予定資産に係る太陽光発電設備における、取得予定資産の取得予定日である2021年12月3日か
              ら調達期間満了日までの期間を月単位で切り捨てて記載しています。
           (注5)　「調達価格」は、取得予定資産に係る太陽光発電設備における調達価格（但し、消費税及び地方消費税の額に相当する額
              を除きます。）を記載しています。
          (ニ)　適用される出力制御ルール

          物件
                       物件名称                  適用される出力制御ルール(注)
          番号
          S-26    北海道小樽太陽光発電所                               指定ルール
          S-27    和歌山橋本太陽光発電所                               30日ルール
          S-28    茨城常陸大宮太陽光発電所                              360時間ルール
          S-29    福島伊達太陽光発電所                               指定ルール
          S-30    宮城仙台平沢1号・2号太陽光発電所                               30日ルール
          S-31    山口下関太陽光発電所                              360時間ルール
          S-32    福岡田川太陽光発電所                               指定ルール
          S-33    鹿児島日置太陽光発電所                               30日ルール
          S-34    福岡上山田太陽光発電所                               指定ルール
          S-35    鹿児島さつま1号・2号・3号太陽光発電所                               指定ルール
          S-36    宮崎国富太陽光発電所                               30日ルール
           (注)　   「適用される出力制御ルール」は、接続電気事業者が電気事業者による再生可能エネルギー電気の調達に関する特別措置
              法施行規則（平成24年経済産業省令第46号。その後の改正を含みます。）（以下「再エネ特措法施行規則」といいま
              す。）に定める回避措置を講じたとしてもなお、接続電気事業者における電気の供給量がその需要量を上回ることが見込
              まれる場合において接続契約上無補償で出力の抑制が求められうる期間の上限に関して適用があるルールを記載していま
              す。「30日ルール」とはかかる期間の上限が年間30日である場合を、「360時間ルール」とは上限が年間360時間である場
              合をいいます。また、「指定ルール」又は「無制限・無補償ルール」とは、上記のような期間の上限なく無制限に無補償
              で出力の抑制が求められ得る場合をいいます。なお、指定ルールは、2021年3月31日までにおいて、指定電気事業者がそ
              の接続申込量が接続可能量を超過した場合にのみ採用することができたルールをいいます（2021年4月1日施行の改正前の
              再エネ特措法施行規則第14条第1項第11号）。
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         ④　特定契約の内容
         物件       物件名称          特定供給者       買取価格       受給期間満了日           買取電気事業者
         番号                  (注1)      (注1)       (注1)(注3)             (注1)
                                 (注2)
         S-26   北海道小樽太陽光発電所             JIFソーラーエ        24円/kWh     受給開始日から起算して            北海道電力株式会社
                         ナジー合同会社             235月経過後最初の検針
                                      日の前日
         S-27   和歌山橋本太陽光発電所             JIFソーラーエ        40円/kWh     受給開始日以降、最初の             関西電力株式会社
                         ナジー合同会社             検針日が属する月から起
                                      算して240月目経過後の
                                      最初の検針日の前日
         S-28   茨城常陸大宮太陽光発電所             JIFソーラーエ        36円/kWh     2020年2月14日から起算             東京電力エナジー
                         ナジー合同会社             して240月経過後最初の            パートナー株式会社
                                      計量日の前日
         S-29   福島伊達太陽光発電所             JIFソーラーエ        32円/kWh     受給開始日以降、最初の             東北電力ネット
                         ナジー合同会社             検針日が属する月の翌月             ワーク株式会社
                                      から起算して229月目経
                                      過後最初の検針日の前日
         S-30   宮城仙台平沢1号・2号             JIFソーラーエ        36円/kWh     受給開始日以降、最初の             東北電力ネット
            太陽光発電所             ナジー合同会社             検針日から起算して240             ワーク株式会社
                                      月経過後最初の検針日の
                                      前日
         S-31   山口下関太陽光発電所             JIFソーラーエ        21円/kWh     受給開始日から起算して             中国電力ネット
                         ナジー合同会社             240月経過後最初の検針             ワーク株式会社
                                      日の前日
         S-32   福岡田川太陽光発電所             JIFソーラーエ        36円/kWh     電力受給開始日以降、最             九州電力株式会社
                         ナジー合同会社             初の検針日が属する月の
                                      翌月から起算して232月
                                      目の検針日の前日
         S-33   鹿児島日置太陽光発電所             JIFソーラーエ        40円/kWh     電力受給開始日以降、最             九州電力株式会社
                         ナジー合同会社             初の検針日が属する月の
                                      翌月から起算して240月
                                      目の検針日の前日
         S-34   福岡上山田太陽光発電所             JIFソーラーエ        36円/kWh     電力受給開始日以降、最             九州電力株式会社
                         ナジー合同会社             初の検針日が属する月の
                                      翌月から起算して240月
                                      目の検針日の前日
         S-35   鹿児島さつま1号・2号・3             JIFソーラーエ        36円/kWh     電力受給開始日以降、最             九州電力株式会社
            号太陽光発電所             ナジー合同会社             初の検針日が属する月の
                                      翌月から起算して233月
                                      目の検針日の前日
         S-36   宮崎国富太陽光発電所             JIFソーラーエ        36円/kWh     電力受給開始日以降、最             九州電力株式会社
                         ナジー合同会社             初の検針日が属する月の
                                      翌月から起算して240月
                                      目の検針日の前日
           (注1)　「特定供給者」、「買取価格」、「受給期間満了日」及び「買取電気事業者」は、取得予定日において効力を有する予定
              の特定契約の内容を記載しています。なお、「買取価格」は、消費税及び地方消費税の額に相当する額を除いた額を記載
              しています。
           (注2)　「買取価格」による特定契約上の特定供給者の収入自体が本投資法人の収入となるわけではありません。
           (注3)　和歌山橋本太陽光発電所、茨城常陸大宮太陽光発電所及び福岡上山田太陽光発電所については、記録型計量器により計量
              する場合で、買取電気事業者が予め特定供給者に電力量計の値が記録型計量器に記録される日（以下、(注3)にて「計量
              日」といいます。）を知らせたときは、計量日の前日までの期間とする旨が定められています。
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         ⑤　オペレーターの概要
            取得予定資産のオペレーターは、丸紅であり、その概要は以下のとおりです。なお、オペ
          レーターの選定に係る方針については、参照有価証券報告書「第一部　ファンド情報　第1　
          ファンドの状況　2　投資方針　(1)　投資方針　⑦運営管理方針　(イ)オペレーターの選定
          基本方針及びモニタリング」をご参照ください。
                                             資本金
          オペレーターの                                            属性
                     本店所在地          代表者       設立年月
             名称                                       （上場市場）
                                              (注)
                   東京都千代田区大
                              柿木   真澄
           丸紅株式会社                           1949年12月      262,947百万円        東京証券取引所
                   手町一丁目4番2号
           (注)　   丸紅の2021年8月10日付四半期報告書に記載されている2021年7月21日時点の数値です。
         ⑥　オペレーターの事業概要

                                                  親会社株主に帰属す
                                         連結売上高
         オペレーターの
                                                  る連結純利益(損失)
                           概要
            名称
                                          (注)
                                                     (注)
                 国内外のネットワークを通じて、ライフスタ
                 イル、情報・不動産、フォレストプロダク
                                        2020年4月1日から           2020年4月1日から
                 ツ、食料、アグリ事業、化学品、エネル
                                       2021年3月31日まで           2021年3月31日まで
                 ギー、金属、電力、インフラプロジェクト、
                                        6,332,414百万円            225,343百万円
                 航空・船舶、金融・リース事業、建機・産
         丸紅株式会社
                 機・モビリティ、次世代事業開発、その他の
                 広範な分野において、輸出入（外国間取引を
                                        2019年4月1日から           2019年4月1日から
                 含みます。）及び国内取引のほか、各種サー
                                       2020年3月31日まで           2020年3月31日まで
                 ビス業務、内外事業投資や資源開発等の事業
                                        6,827,641百万円           △197,450百万円
                 活動を多角的に展開しています。
           (注)　   丸紅の2021年6月24日付有価証券報告書に記載されている2021年3月期の数値です。
         ⑦　バリュエーションレポートの概要

            本投資法人は、取得予定資産について2021年8月31日をそれぞれ価格時点とするバリュエー
          ションレポートをPwCサステナビリティ合同会社より取得しています。バリュエーションレ
          ポートにおける評価は、一定時点における評価者の判断と意見に留まり、その内容の妥当
          性、正確性及び当該評価額での取引可能性等を保証するものではありません。
            また、評価機関による評価の位置付け及び責任は以下のとおりです。
          ・　　評価の前提となる情報及び資料については、本資産運用会社から提供を受けたものを
              利用し、評価機関はその内容の真実性・正確性・完全性について独自の検証は行って
              おりません。
          ・　　評価機関は評価対象の資産及び負債（オフバランス取引に基づくものを含みます。）
              に関して独自の評価、査定は行っておりません。
          ・　　評価機関は、本資産運用会社と合意したアプローチに基づき、分析前提について種々
              の単純化、仮定を施した上で本分析を実施しています。したがって、評価機関の実施
              する分析は、評価対象の価値に関する意見表明業務ではなく、提供を受けた限定的な
              情報をもとに、評価対象の価値に関する参考情報を提供するものです。評価機関は評
              価額について何ら保証するものではありません。
          ・　　評価額は評価機関から入手したバリュエーションレポートに基づき、本投資法人の責
              任により投資家に向けて開示されるものであり、評価機関は投資家に対していかなる
              義務・責任も負いません。
            なお、評価を行ったPwCサステナビリティ合同会社と本投資法人及び本資産運用会社との間
          には、特別の利害関係はありません。
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                                                       マーケッ
                                        インカム・アプローチ                ト・アプ
                               評価
                                                        ローチ
         物件              評価機関         価値
             物件名称
                                     割引率       割引率
         番号              （注1）
                             （百万円）
                                                        評価
                                     （％）       (％)     評価価値
                               (注2)
                                                        価値
                                                 （百万円）
                                    非課税期間       課税期間
                                                       （百万円）
                                     （注3）       (注3)
            北海道小樽太陽         PwCサステナビリ             560                   560      527
         S-26                             2.2～4.5       2.0～4.5
            光発電所         ティ合同会社            ～672                   ～672      ～792
            和歌山橋本太陽         PwCサステナビリ             862                   862      701
         S-27                             2.1～4.5           -
            光発電所         ティ合同会社           ～1,013                   ～1,013      ～1,053
            茨城常陸大宮太         PwCサステナビリ             550                   550      498
         S-28                             2.2～4.5       2.0～4.5
            陽光発電所         ティ合同会社            ～657                   ～657      ～748
            福島伊達太陽光         PwCサステナビリ             435                   435      385
         S-29                             2.2～4.5       2.0～4.5
            発電所         ティ合同会社            ～530                   ～530      ～579
            宮城仙台平沢1
                    PwCサステナビリ            1,574                   1,574      1,301
         S-30   号・2号太陽光発                         2.1～4.5           -
                    ティ合同会社           ～1,870                   ～1,870      ～1,955
            電所
            山口下関太陽光         PwCサステナビリ             768                   768      707
         S-31                             2.2～4.5       2.0～4.5
            発電所         ティ合同会社            ～948                   ～948     ～1,062
            福岡田川太陽光         PwCサステナビリ            3,617                   3,617      3,223
         S-32                             2.2～4.5       2.0～4.5
            発電所         ティ合同会社           ～4,349                   ～4,349      ～4,843
            鹿児島日置太陽         PwCサステナビリ             408                   408      344
         S-33                             2.0～4.5           -
            光発電所         ティ合同会社            ～469                   ～469      ～517
            福岡上山田太陽         PwCサステナビリ             625                   625      580
         S-34                             2.1～4.5       2.0～4.5
            光発電所         ティ合同会社            ～741                   ～741      ～872
            鹿児島さつま1
                    PwCサステナビリ             707                   707      616
         S-35   号・2号・3号太                         2.2～4.5       2.0～4.5
                    ティ合同会社            ～841                   ～841      ～926
            陽光発電所
            宮崎国富太陽光         PwCサステナビリ             543                   543      507
         S-36                             2.0～4.5       1.9～4.5
            発電所         ティ合同会社            ～626                   ～626      ～762
                                10,649                   10,649      9,389
                 合計                       -       -
                              ～12,716                   ～12,716      ～14,109
           (注1)　PwCサステナビリティ合同会社は、本投資法人が取得予定資産について「バリュエーションレポート」の作成を依頼した
              業者であり、環境・CSR（企業の社会的責任）領域を中心としたサステナビリティ分野の専門サービスを提供する会社で
              す。以下同じです。
           (注2)　インカム・アプローチによる評価価値とマーケット・アプローチによる評価価値を総合的に評価した評価価値を記載して
              います。なお、インカム・アプローチは、将来フリー・キャッシュ・フローを現在価値に割引く評価方法（DCF法）を用
              い、割引率につき、加重平均資本コスト（WACC）を利用した場合と、内部収益率（IRR）を利用した場合とでそれぞれ算
              出した評価価値を記載しています。評価機関は、本資産運用会社が作成したキャッシュ・フロー計画書に関する資料に基
              づいて将来フリー・キャッシュ・フローを算定しています。また、加重平均資本コスト（WACC）は評価対象に類似してい
              ると考えられる上場会社等のデータを利用しており、内部収益率（IRR）は公表済の「調達価格等に関する意見」、直近
              の入札結果の分析及びマーケット調査結果等を総合的に勘案して算定された数値を利用しています。また、マーケット・
              アプローチは、類似取引の取引価額を、財務数値等の指標で除して得られる倍率を基に、評価対象事業・会社の事業価値
              ないしは株主価値を算出する方法（類似取引法）を用いています。
           (注3)　「非課税期間」は、本投資法人が租税特別措置法の導管性要件を満たすことで、分配金の損金算入が可能な期間を意味
              し、「課税期間」は、本投資法人が租税特別措置法上の導管性要件を満たすことができない期間を意味します。「課税期
              間」は、2039年12月1日から開始します。
           (注4)　宮城仙台平沢1号・2号太陽光発電所及び鹿児島さつま1号・2号・3号太陽光発電所については、各発電所が設置されてい
              る各土地が、共通の所有者の所有する隣接又は近隣の土地であること及び運転開始時期が近接していることに鑑み、それ
              ぞれ一体として評価を行っています。
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         ⑧　土地に関する不動産鑑定評価書の概要
            本投資法人は、取得予定資産について2021年8月31日をそれぞれ価格時点とする土地に関す
          る不動産鑑定評価書を株式会社谷澤総合鑑定所又は一般財団法人日本不動産研究所より取得
          しています。不動産鑑定評価書における評価は、一定時点における評価者の判断と意見に留
          まり、その内容の妥当性、正確性及び当該評価額での取引可能性等を保証するものではあり
          ません。なお、評価を行った株式会社谷澤総合鑑定所及び一般財団法人日本不動産研究所と
          本投資法人及び本資産運用会社との間には、特別の利害関係はありません。
                                   積算         収益
                              鑑定
                                   価格         価格
                             評価額
                                       土地            最終
        物件                          （設備及び         （設備及び
                        不動産
                                                        NOI
              物件名称              （土地）
                                                割引率
                                       積算            還元
        番号
                       鑑定機関           土地）         土地）
                                                       （百万円）
                            （百万円）
                                       価格比         （％）   利回り
                                 （百万円）         （百万円）
                                                        (注3)
                             (注1)
                                       （％）            （％）
                                   (注2)         (注2)
          北海道小樽太陽光発電
                      株式会社谷澤
                                64     627    12.1      527   3.4    -     40
        S-26
                      総合鑑定所
          所
          和歌山橋本太陽光発電
                      株式会社谷澤
                                46     753    5.3     884   3.2    -     73
        S-27
                      総合鑑定所
          所
          茨城常陸大宮太陽光発
                      株式会社谷澤
                                51     579    8.7     592   3.0    -     41
        S-28
                      総合鑑定所
          電所
                      株式会社谷澤
                                54     465    11.9      456   3.4    -     31
        S-29   福島伊達太陽光発電所
                      総合鑑定所
          宮城仙台平沢1号・2号
                      株式会社谷澤
                               211    1,510     12.9     1,630    3.0    -    124
        S-30
                      総合鑑定所
          太陽光発電所
                      一般財団法人
                      日本不動産研         182     711    22.9      798   3.6    -     54
        S-31   山口下関太陽光発電所
                      究所
                      株式会社谷澤
                               670    4,140     15.4     4,350    3.1    -    296
        S-32   福岡田川太陽光発電所
                      総合鑑定所
                      一般財団法人
          鹿児島日置太陽光発電
                      日本不動産研         31     219    7.2     436   3.6    -     42
        S-33
          所
                      究所
                      一般財団法人
          福岡上山田太陽光発電
                      日本不動産研         96     395    14.0      684   3.6    -     51
        S-34
          所
                      究所
                      一般財団法人
          鹿児島さつま1号・2
                      日本不動産研         77     384    9.9     782   3.6    -     57
        S-35
          号・3号太陽光発電所
                      究所
                      一般財団法人
                      日本不動産研         89     358    15.4      578   3.6    -     56
        S-36   宮崎国富太陽光発電所
                      究所
                 合計              1,573     10,141      -   11,717      -   -    868
           (注1)　「鑑定評価額」は、「収益価格」に土地積算価格比を乗じて算出されています。
           (注2)　「積算価格」及び「収益価格」は、太陽光発電設備等を構成する土地部分の価格と設備部分の価格とを合わせた価格を記
              載しています。また、「収益価格」は、DCF法に基づく収益価格を記載しています。
           (注3)　「NOI」は、DCF法に基づく収益価格を算定する際に用いられる初年度の運営純収益を百万円未満を切り捨てて記載してい
              ます。
           (注4)　宮城仙台平沢1号・2号太陽光発電所及び鹿児島さつま1号・2号・3号太陽光発電所については、各発電所が設置されてい
              る各土地が、共通の所有者の所有する隣接又は近隣の土地であること及び運転開始時期が近接していることに鑑み、鑑定
              機関の確認を得てそれぞれ一体として評価を行っています。
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         ⑨　テクニカルレポートの概要
            本投資法人は、取得予定資産について、太陽光発電設備のシステム、発電量評価、太陽光
          発電設備に係る各種契約の評価及び継続性（性能劣化・環境評価）の評価等に関するテクニ
          カルレポートをイー・アンド・イー                    ソリューションズ株式会社又は三井化学株式会社より取
          得しています。テクニカルレポートの記載は報告者の意見を示したものに留まり、本投資法
          人がその内容の妥当性及び正確性を保証するものではありません。なお、イー・アンド・
          イー   ソリューションズ株式会社及び三井化学株式会社と本投資法人及び本資産運用会社との
          間には、特別の利害関係はありません。
                                                        修繕費
       物件                          想定年間発電電力量          想定設備利用率（％）
                                                       （千円）
                物件名称          レポート日付
       番号                            （MWh）(注1)           (注1)(注2)
                                                        (注3)
                                  初年度      2,534    初年度       9.79
       S-26   北海道小樽太陽光発電所                2021年9月       10年度      2,407    10年度       9.30     44,796
                                  20年度      2,280    20年度       8.81
                                  初年度      2,606    初年度       12.03
       S-27   和歌山橋本太陽光発電所               2021年9月13日        10年度      2,468    10年度       11.39     57,441
                                  20年度      2,233    20年度       10.31
                                  初年度      1,666    初年度       13.52
       S-28   茨城常陸大宮太陽光発電所               2021年9月13日        10年度      1,592    10年度       12.92      9,328
                                  20年度      1,439    20年度       11.68
                                  初年度      1,346    初年度       13.91
       S-29   福島伊達太陽光発電所               2021年9月13日        10年度      1,287    10年度       13.30     11,304
                                  20年度      1,200    20年度       12.39
                                  初年度      2,519    初年度       12.99
          宮城仙台平沢1号太陽光発電所               2021年9月13日        10年度      2,408    10年度       12.42      9,270
                                  20年度      2,177    20年度       11.22
       S-30
                                  初年度      2,514    初年度       12.89
          宮城仙台平沢2号太陽光発電所               2021年9月13日        10年度      2,403    10年度       12.32      9,270
                                  20年度      2,172    20年度       11.14
                                  初年度      3,565    初年度       13.46
       S-31   山口下関太陽光発電所               2021年10月1日        10年度      3,408    10年度       12.86     47,924
                                  20年度      3,176    20年度       11.99
                                  初年度     11,855     初年度       12.75
       S-32   福岡田川太陽光発電所               2021年9月13日        10年度     11,333     10年度       12.19     50,500
                                  20年度     10,456     20年度       11.24
                                  初年度      1,463    初年度       13.93
       S-33   鹿児島日置太陽光発電所               2021年10月6日        10年度      1,399    10年度       13.32     10,266
                                  20年度      1,304    20年度       12.41
                                  初年度      2,053    初年度       12.95
       S-34   福岡上山田太陽光発電所               2021年10月4日        10年度      1,963    10年度       12.38      9,316
                                  20年度      1,829    20年度       11.54
                                  初年度      2,242    初年度       13.86
          鹿児島さつま1号・2号・3号
       S-35                   2021年10月       10年度      2,129    10年度       13.17     38,027
          太陽光発電所
                                  20年度      2,017    20年度       12.47
                                  初年度      2,241    初年度       14.24
       S-36   宮崎国富太陽光発電所               2021年10月7日        10年度      2,104    10年度       13.37     17,214
                                  20年度      1,902    20年度       12.09
           (注1)　「想定年間発電電力量」と「想定設備利用率」は、近傍気象官署における20年間の日射量変動について統計分析を行い計
              算した超過確率P（パーセンタイル）50の数値としてテクニカルレポートに記載された、各取得予定資産に係る太陽光発
              電設備についての各年度の発電電力量と設備利用率のうち、発電所稼働初年度、10年度及び20年度の想定数値を記載して
              います。したがって、当該数値は、本書において記載されている過去の一定時点における各発電所の実際の発電量及び設
              備利用率水準や現在の発電量及び設備利用率水準とは必ずしも一致するものではなく、また、将来における実際の発電量
              及び設備利用率水準又は本投資法人が予測する将来における発電量及び設備利用率水準と一致しない可能性があります。
              なお、想定年間発電電力量は1MWh未満を切り捨てて記載しており、太陽光発電設備の使用期間の経過に従い、発電電力量
              は減少し、設備利用率は低下することが想定されています。
           (注2)　「設備利用率」とは、「年間発電量（kWh）÷（当該太陽光発電設備の定格容量（kW）×8,760時間（h））×100」で表さ
              れます。当該計算式で用いられている太陽光発電設備の定格容量は、当該設備に係る各太陽電池モジュールの最大出力に
              パネル設置枚数を乗じて算出した値です。
           (注3)　「修繕費」は、評価対象期間（修繕計画期間（25年間）から各取得予定資産の運転開始時からの経過年数を除いた期間）
              の大規模部品交換費用の合計金額としてテクニカルレポートに記載されたものを記載しています。
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         ⑩　地震リスク分析等の概要
            本投資法人は、運用資産を取得する際のデューディリジェンスの一環として、東京海上
          ディーアール株式会社（旧商号：東京海上日動リスクコンサルティング株式会社）に依頼
          し、地震リスク分析の評価を行っています。当該分析は、設計図書、仕様書等をもとに、震
          動による被害、液状化による被害、津波による被害を考慮した総合的な評価結果に基づき、
          地震による太陽光発電設備のPML値（予想最大損失率）(注)を算定しています。同社作成の
          「地震リスク評価報告書」に記載された取得予定資産に係る発電設備のPML値は、下表のとお
          りです。地震リスク評価報告書の記載は報告者の意見を示したものに留まり、本投資法人が
          その内容の妥当性及び正確性を保証するものではありません。なお、東京海上ディーアール
          株式会社と本投資法人及び本資産運用会社との間には、特別の利害関係はありません。
         物件
                       物件名称                     PML値（％）(注)
         番号
         S-26          北海道小樽太陽光発電所                           0.1未満
         S-27          和歌山橋本太陽光発電所                           0.1未満
         S-28         茨城常陸大宮太陽光発電所                            0.1
         S-29          福島伊達太陽光発電所                          0.1未満
         S-30       宮城仙台平沢1号・2号太陽光発電所                             0.1未満
         S-31          山口下関太陽光発電所                          0.1未満
         S-32          福岡田川太陽光発電所                          0.1未満
         S-33          鹿児島日置太陽光発電所                           0.1未満
         S-34          福岡上山田太陽光発電所                           0.1未満
         S-35      鹿児島さつま1号・2号・3号太陽光発電所                               0.1未満
         S-36          宮崎国富太陽光発電所                           0.6
                 ポートフォリオ全体                             0.1未満
           (注)　   「PML値」とは、対象施設あるいは施設群に対して最大級の損失をもたらすと考えられる、今後50年間に超過確率が10％
              となる地震動（再現期間475年相当の地震動）が発生し、その場合の90％非超過確率に相当する物的損失額の再調達価格
              に対する割合をいいます。
         ⑪　EPC業者、パネルメーカー及びパワコン供給者

        物件                     EPC業者         パネルメーカー            パワコン供給者
                物件名称
        番号                      (注1)           (注2)            (注3)
        S-26     北海道小樽太陽光発電所               株式会社Looop           株式会社Looop          株式会社日立製作所
                                       General    Energy
                          自然エネルギーシステ
        S-27     和歌山橋本太陽光発電所                                     株式会社ダイヘン
                            ム株式会社          Solutions     Inc.
        S-28    茨城常陸大宮太陽光発電所                株式会社EDF          株式会社エクソル           SMAジャパン株式会社
                                       JAソーラー・
        S-29     福島伊達太陽光発電所              石栄建物株式会社                      デルタ電子株式会社
                                      ジャパン株式会社
             宮城仙台平沢1号・2号                                    華為（ファーウェイ）
        S-30                   株式会社エクソル             WWB株式会社
               太陽光発電所                                   技術日本株式会社
                                      カナディアン・ソー
                                                 華為（ファーウェイ）
        S-31     山口下関太陽光発電所              ユメヤ株式会社          ラー・プロジェクト株
                                                  技術日本株式会社
                                         式会社
                                     ハンファQセルズジャ
        S-32     福岡田川太陽光発電所              株式会社九電工                      株式会社日立製作所
                                       パン株式会社
                                     日立アプライアンス株            東芝三菱電機産業シス
        S-33     鹿児島日置太陽光発電所             株式会社ユニ・ロット
                                         式会社          テム株式会社
                          株式会社Blue       Power
                                     サンテックパワージャ            華為（ファーウェイ）
        S-34     福岡上山田太陽光発電所
                                       パン株式会社          技術日本株式会社
                            Construction
            鹿児島さつま1号・2号・3号                           JAソーラー・
        S-35                   株式会社アッシュ                         SUNGROW
               太陽光発電所                       ジャパン株式会社
                                     ソーラーフロンティア
                                                 株式会社Wave       Energy
        S-36     宮崎国富太陽光発電所              山和機工株式会社
                                        株式会社
           (注1)　「EPC業者」は、各取得予定資産に係る太陽光発電設備の建設に係る工事請負業者を記載しています。
           (注2)　「パネルメーカー」は、テクニカルレポートの記載等に基づき、各取得予定資産に係る太陽光発電設備における太陽電池
              モジュールのメーカーを記載しています。なお、メーカー名は当時の名称等を記載しています。以下同じです。
           (注3)　「パワコン供給者」は、テクニカルレポートの記載等に基づき、各取得予定資産に係る太陽光発電設備におけるパワーコ
              ンディショナーのメーカーを記載しています。
       （２）　取得予定資産の個別の概要

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            以下の表は、各取得予定資産の概要を個別に表にまとめたものです（以下「個別物件表」
          といいます。）。個別物件表で用いられる用語の意味は、以下のとおりです。
            なお、時点の注記がないものについては、原則として、2021年8月31日時点の状況を記載し
          ています。
         ①　「取得予定価格」について
            「取得予定価格」は、各資産の売買契約に定める売買金額（資産取得に関する業務委託報
          酬等の取得経費、固定資産税、都市計画税、消費税等相当額及びその他手数料等を除きま
          す。）を記載しています。
         ②　「特定契約の概要」について

          ・　「特定契約の概要」は、各取得予定資産に係る太陽光発電設備における特定契約の内容
             を記載しています。
          ・　「特定供給者」、「買取電気事業者」、「買取価格」及び「受給期間満了日」は、各取
             得予定資産について取得予定日において効力を有する予定の特定契約の内容を記載して
             います。なお、「買取価格」は、特定契約上において当該買取電気事業者が電力を購入
             する際の1kWhあたりの電力量料金単価として規定された価格を指すものとし、消費税及
             び地方消費税の額に相当する額を除いた額を記載しています。
         ③　「所在地」について

            「所在地」は、各取得予定資産に係る太陽光発電設備が設置されている土地（複数ある場
          合にはそのうちの一つ）の登記簿上の記載に基づいて記載しています。
         ④　「土地」について

          ・　「地番」は、登記簿上の記載に基づいて記載しています。
          ・　「用途地域」は、都市計画法第8条第1項第1号に掲げる用途地域の種類又は都市計画法第
             7条に掲げる区域区分の種類を記載しています。また、都市計画区域に指定されているが
             都市計画法第7条に掲げる区域区分がなされていないものは「非線引都市計画区域」、都
             市計画区域に指定されていないものは「都市計画区域外」とそれぞれ記載しています。
          ・　「面積」は、原則として、登記簿上の記載に基づいており、現況とは一致しない場合が
             あります。
          ・　「権利形態」は、各取得予定資産に係る太陽光発電設備が設置されている土地に関して
             本投資法人（信託受益権の場合には信託受託者）が保有する予定の権利の種類を記載し
             ています。
         ⑤　「設備」について

          ・　「認定日」は、各取得予定資産に係る太陽光発電設備における認定を受けた日を記載し
             ています。なお、山口下関太陽光発電所以外の各取得予定資産についてはいずれも2017
             年4月1日付で改正再エネ特措法第9条第3項に基づく認定を受けたものとみなされていま
             す。
          ・　「供給開始日」は、各取得予定資産に係る太陽光発電設備が運転（但し、試運転を除き
             ます。）を開始し、当該時点の特定契約に基づき最初に再生可能エネルギー電気の供給
             を開始した日を記載しています。
          ・　「残存調達期間」は、各取得予定資産に係る太陽光発電設備について、当該資産の取得
             予定日から調達期間満了日までの期間をそれぞれ記載しています。
          ・　「調達期間満了日」は、各取得予定資産に係る太陽光発電設備における調達期間の満了
             日を記載しています。
          ・　「調達価格」は、各取得予定資産に係る太陽光発電設備における調達価格（但し、消費
             税及び地方消費税の額に相当する額を除きます。）を記載しています。
          ・　「パネルの種類」は、テクニカルレポートの記載等に基づき、各取得予定資産に係る太
             陽光発電設備における太陽電池モジュールの発電素子を記載しています。
          ・　「パネル出力」は、テクニカルレポートの記載等に基づき、各取得予定資産に係る太陽
             光発電設備における太陽電池モジュールの最大出力を記載しています。
          ・　「パネル設置数」は、テクニカルレポートの記載等に基づき、各取得予定資産に係る太
             陽光発電設備における太陽電池モジュールの設置枚数を記載しています。
          ・　「パネルメーカー」は、テクニカルレポートの記載等に基づき、各取得予定資産に係る
             太陽光発電設備における太陽電池モジュールのメーカーを記載しています。
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          ・　「パワコン供給者」は、テクニカルレポートの記載等に基づき、各取得予定資産に係る
             太陽光発電設備におけるパワーコンディショナーのメーカーを記載しています。
          ・　「EPC業者」は、各取得予定資産に係る太陽光発電設備の建設に係る工事請負業者を記載
             しています。
          ・　「発電出力」は、テクニカルレポートの記載等に基づき、各取得予定資産に係る太陽光
             発電設備の太陽電池モジュール容量とPCS容量のいずれか小さい方の数値を記載していま
             す。
          ・　「想定年間発電電力量」は、発電所稼働初年度、10年度及び20年度の、近傍気象官署に
             おける20年間の日射量変動について統計分析を行い計算した超過確率P（パーセンタイ
             ル）50の数値としてテクニカルレポートに記載された、各取得予定資産に係る太陽光発
             電設備についての年間の想定発電電力量を記載しています。
          ・　「想定設備利用率」は、発電所稼働初年度、10年度及び20年度の、近傍気象官署におけ
             る20年間の日射量変動について統計分析を行い計算した超過確率P（パーセンタイル）50
             の数値としてテクニカルレポートに記載された、各取得予定資産に係る太陽光発電設備
             についての年間の想定設備利用率を記載しています。
          ・　「架台基礎構造」は、テクニカルレポートの記載等に基づき、各取得予定資産に係る太
             陽光発電設備におけるモジュール架台基礎構造を記載しています。
          ・　「権利形態」は、本投資法人（信託受益権の場合には信託受託者）が保有する予定の太
             陽光発電設備に係る権利の種類を記載しています。
         ⑥　「オペレーター」について

            「オペレーター」は、各取得予定資産の取得予定日においてオペレーターとなる予定の会
          社をそれぞれ記載しています。
         ⑦　「O&M業者」について

            「O&M業者」は、各取得予定資産について、取得予定日において主要なO&M業務に関して有
          効なO&M契約を締結する予定の業者をそれぞれ記載しています。
         ⑧　「特記事項」について

            「特記事項」の記載については、原則として、2021年8月31日時点の情報をもとに、個々の
          資産の権利関係や利用等で重要と考えられる事項のほか、当該資産の評価額、収益性、処分
          性への影響度を考慮して重要と考えられる事項に関して記載しています。
         ⑨　「賃貸借の概要」について

          ・　「賃貸借の概要」は、各取得予定資産について、本投資法人による取得後に本投資法人
             が締結予定の発電設備等賃貸借契約の内容等をそれぞれ記載しています。
          ・　「賃借人」、「賃貸借期間」、「賃料」、「敷金・保証金」、「期間満了時の更新につ
             いて」、「賃料改定について」、「中途解約について」、「違約金」及び「契約更改の
             方法」は、各取得予定資産について取得予定日において効力を有する予定の発電設備等
             賃貸借契約の内容を記載しています。なお、「基本賃料」は、当該発電設備等賃貸借契
             約等に定める各月の基本賃料額を、賃貸開始日から起算して1期毎（1期目については、
             賃貸開始日から、賃貸開始日後最初に到来する本投資法人の決算日までの期間）に合計
             した各期毎の合計額を記載しています。
         ⑩　「バリュエーションレポートの概要」について

            「バリュエーションレポートの概要」は、本投資法人が、投信法等の諸法令、投信協会の
          定める諸規則並びに本投資法人の規約に定める資産評価の方法及び基準に基づき、PwCサステ
          ナビリティ合同会社に各取得予定資産の価格評価を委託し作成された各バリュエーションレ
          ポートの主要な内容を記載しています。「非課税期間」は、本投資法人が租税特別措置法の
          導管性要件を満たすことで、分配金の損金算入が可能な期間を意味し、「課税期間」は、本
          投資法人が租税特別措置法上の導管性要件を満たすことができない期間を意味します。「課
          税期間」は、2039年12月1日から開始します。
            当該各価格評価は、一定時点における評価者の判断と意見に留まり、その内容の妥当性、
          正確性及び当該評価額での取引可能性等を保証するものではありません。
            なお、価格評価を行ったPwCサステナビリティ合同会社と本投資法人及び本資産運用会社と
          の間には、特別の利害関係はありません。
            また、評価機関による評価の位置付け及び責任は以下のとおりです。
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          ・　評価の前提となる情報及び資料については、本資産運用会社から提供を受けたものを利
             用し、評価機関はその内容の真実性・正確性・完全性について独自の検証は行っており
             ま せん。
          ・　評価機関は評価対象の資産及び負債（オフバランス取引に基づくものを含みます。）に
             関して独自の評価、査定は行っておりません。
          ・　評価機関は、本資産運用会社と合意したアプローチに基づき、分析前提について種々の
             単純化、仮定を施した上で本分析を実施しています。したがって、評価機関の実施する
             分析は、評価対象の価値に関する意見表明業務ではなく、提供を受けた限定的な情報を
             もとに、評価対象の価値に関する参考情報を提供するものです。評価機関は評価額につ
             いて何ら保証するものではありません。
          ・　評価額は評価機関から入手したバリュエーションレポートに基づき、本投資法人の責任
             により投資家に向けて開示されるものであり、評価機関は投資家に対していかなる義
             務・責任も負いません。
         ⑪　「不動産鑑定評価書の概要」について

            「不動産鑑定評価書の概要」は、本投資法人が、不動産の鑑定評価に関する法律並びに国
          土交通省の定める不動産鑑定評価基準及び不動産鑑定評価基準運用上の留意事項に基づき、
          株式会社谷澤総合鑑定所又は一般財団法人日本不動産研究所に各取得予定資産の土地の鑑定
          評価を委託し作成された各不動産鑑定評価書の主要な内容を記載しています。当該各不動産
          鑑定評価は、一定時点における評価者の判断と意見に留まり、その内容の妥当性、正確性及
          び当該鑑定評価額での取引可能性等を保証するものではありません。
            なお、不動産鑑定評価を行った株式会社谷澤総合鑑定所及び一般財団法人日本不動産研究
          所と本投資法人との間には、特別の利害関係はありません。
         ⑫　「インフラ投資資産の収益性に係る意見書及びインフラ投資資産の収益継続性に係る意見

            書の概要」について
            「インフラ投資資産の収益性に係る意見書及びインフラ投資資産の収益継続性に係る意見
          書の概要」は、本投資法人が、東京証券取引所の有価証券上場規程に基づき、三井化学株式
          会社に委託し作成された各取得予定資産の収益性に係る意見書の主要な内容を記載していま
          す。当該各意見書は、一定時点における作成者の判断と意見に留まり、その内容の妥当性及
          び正確性を保証するものではありません。
            当該意見書の作成を行った三井化学株式会社と本投資法人との間には、特別の利害関係は
          ありません。
            なお、福島伊達太陽光発電所及び福岡田川太陽光発電所以外の物件については、東京証券
          取引所の有価証券上場規程及び同施行規則上当該意見書の取得が不要とされる基準を満たし
          ているため、当該意見書を取得していません。
         ⑬　「本物件の特徴」について

            「本物件の特徴」は、イー・アンド・イー                       ソリューションズ株式会社又は三井化学株式会
          社作成の「テクニカルレポート」、PwCサステナビリティ合同会社作成の「バリュエーション
          レポート」及び株式会社谷澤総合鑑定所又は一般財団法人日本不動産研究所作成の「不動産
          鑑定評価書」の記載等に基づき、また、一部において本資産運用会社が入手した資料に基づ
          いて、各取得予定資産の基本的性格、特徴、その所在する地域の特性等を記載しています。
          当該報告書等は、これらを作成した外部の専門家の一定時点における判断と意見に留まり、
          その内容の妥当性及び正確性等を保証するものではありません。なお、当該報告書等の作成
          の時点後の環境変化等は反映されていません。
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         ⑭　「過年度の発電状況」について
            取得予定資産について記載している「過年度の発電状況」は、各取得予定資産の現所有者
          等から提供を受けた数値及び情報をもとに記載しています。「実績売電量」は、買取電気事
          業者が発行する「購入電力量のお知らせ」等の明細に記載された購入電力量に基づき、当該
          月の検針日に計量された電力量のうち単純な日数による日割にて計算した当該月内の電力量
          及び当該月の翌月の検針日に計量された電力量のうち単純な日数による日割にて計算した当
          該月内の電力量の合計額を記載しています。なお、かかる売電量の算出方法は、各取得予定
          資産を取得後に本投資法人が採用する方法とは異なる可能性があります。
            なお、過年度の発電状況は、将来の発電量を担保、保証又は予測するものではありませ
          ん。
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    取得予定資産
     S-26   北海道小樽太陽光発電所                      分類       太陽光発電設備等

                              資産の概要
     特定資産の種類            再生可能エネルギー発電設備・不動産
     取得予定日            2021年12月3日             再生可能エネルギー発電設備の種類                  太陽光発電設備
                                                 JIFソーラーエナジー
                                      特定供給者
                                                 合同会社
     取得予定価格            580百万円
                                      買取電気事業者           北海道電力株式会社
                               特定契約の概
     発電所の評価額            560百万円～672百万円
                                      買取価格           24円/kWh
                               要
     （価格時点）            （2021年8月31日）
                                                 受給開始日から起算し
     土地の鑑定評価額            64百万円
                                      受給期間満了日           て235月経過後最初の
     （価格時点）            （2021年8月31日）
                                                 検針日の前日
     所在地            北海道小樽市春香町
                 191番1    他2筆
        地番                              パネルの種類           単結晶
        用途地域         市街化調整区域                    パネル出力           2,955.50kW
     土地
        面積         69,398.00㎡(注1）                    パネル設置数           9,534枚
        権利形態         所有権及び地役権(注2)                    パネルメーカー           株式会社Looop
                                      パワコン供給者           株式会社日立製作所
        認定日         2015年10月9日
                                      EPC業者           株式会社Looop
                                      発電出力           1,980.00kW
                               設備
                                            初年度     2,534MWh
        供給開始日         2020年8月12日
                                      想定年間発
                                            10年度     2,407MWh
                                      電電力量
     設備                                       20年度     2,280MWh
                                            初年度     9.79％
                                      想定設備利
        残存調達期間         18年3ヶ月                           10年度     9.30％
                                      用率
                                            20年度     8.81％
        調達期間満了日         2040年3月31日                    架台基礎構造           杭基礎
        調達価格         24円／kWh                    権利形態           所有権
     オペレーター            丸紅株式会社             O&M業者                  株式会社シーエナジー
     特記事項
     該当事項はありません。
     (注1)　当該面積には地役権が設定された用地の面積は含んでおりません。
     (注2)　発電設備（附随する設備を含む。）の設置・撤去作業及び維持管理のための通行並びに当該設備の運搬等を目的として、本物件の土地
        の一部を要役地、公道までの通行のために通過する必要のある土地のうち、地役権設定者が所有する土地を承役地とする地役権が設定
        されております。
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                             賃貸借の概要
     賃借人         JIFソーラーエナジー合同会社
     賃貸借期間         2021年12月3日から2040年3月31日まで
              本件発電設備の賃料は、基本賃料及び変動賃料を合わせた金額とし、基本賃料及び変動賃料につい
              ては、以下に定める計算方法に従って計算期間又は計算期間（基本賃料）（以下に定義します。）
              毎に算出した金額とします。本契約において、計算期間とは、毎年6月1日から11月末日までの期間
              及び12月1日から翌年5月末日までの半年間の期間としますが、基本賃料の算定との関係において
              は、毎月1日から当月末日までを計算上の期間（以下「計算期間（基本賃料）」といいます。）と
              します。但し、最初の計算期間は、本件発電設備の賃貸借期間の初日から、直後に到来する計算期
              間の末日までとし、最初の計算期間（基本賃料）は、本件発電設備の賃貸借期間の初日から、直後
              に到来する計算期間（基本賃料）の末日までとします。
              基本賃料

              各計算期間（基本賃料）において支払われる基本賃料は、当該計算期間（基本賃料）の予想売電収
              入の金額の70％相当額から想定必要経費（発電事業を運営するに当たり賃借人が支払義務を負う下
              記の諸経費の月次の相当額として、賃借人及び本投資法人の間で合意された金額をいいます。以下
              同じ。）として下記表中に記載された当該計算期間（基本賃料）に係る金額を控除した金額としま
              す。
              ＜賃借人の運営に係る必要経費＞
               項目                        金額（月額、税抜）
               法人税、法人事業税、法人住民税、その他各種税                        法人事業税相当額：当該計算期間（基本賃
               金（印紙税、消費税、源泉所得税等）                        料）の予想売電収入の金額の70%×1.365%
                                      上記以外の各種税金相当額：25,000円
               オペレーター固定報酬                        当該計算期間（基本賃料）の予想売電収入の
                                      金額の70%×0.5%
               オペレーター業務委託契約に基づきオペレーター                        20,000円
               に対して負担する、公的機関に対する支払に係る
               費用、見学者への対応に係る費用その他これらに
               類する全ての費用
     賃料
               賃借人事務管理報酬                        20,000円
               その他、賃貸人と協議の上、支払に合意した費用                        賃貸人と合意した金額
              「予想売電収入」とは、(i)受給期間中においては、近傍気象官署における20年間の日射量変動に
              ついて統計分析を行い計算した超過確率P（パーセンタイル）50の数値として「テクニカルレポー
              ト」に記載された本件発電設備についての発電電力量に、本件発電設備に係る特定契約に定める買
              取価格を乗じた額を、(ii)受給期間満了後においては、同発電電力量に、賃貸人及び賃借人が一般
              社団法人日本卸電力取引所等の市場における取引単価の推移等を参考に協議の上合意した単価を乗
              じた額を、それぞれ意味します。賃貸人及び賃借人は、当該単価を6ヶ月毎に協議の上見直すこと
              ができるものとします。
              1.  各計算期間の変動賃料（X）は、以下の算定式により算出される金額とします。
              (1)当該計算期間の実績売電収入の合計額（x）が予想売電収入の合計額（y）の70％以下の場合
                X＝0
              (2)当該計算期間の実績売電収入の合計額（x）が予想売電収入の合計額（y）の70％より多く、
                100%以下の場合
                X＝（x    – y×0.7）（1–z）-         a
                上記において「X」は、各計算期間の変動賃料とし、「x」は、当該計算期間の実績売電収入の
                合計額とし、「y」は、当該計算期間の予想売電収入の合計額、「z」は、オペレーター変動報
                酬の料率、「a」は、当該計算期間の実績連動必要経費の合計額（上記「基本賃料」にて想定必
                要経費の内容として掲げた各諸経費の当該計算期間における実費の合計額から、当該計算期間
                に係る想定必要経費の合計額を減じた値をいい、当該計算期間に係る想定必要経費の合計額が
                かかる各諸経費の当該計算期間における実費の合計額を上回る場合には、負の値となります。
                以下同じ。）とします。
              (3)当該計算期間の実績売電収入の合計額（x）が予想売電収入の合計額（y）の100％より多い場合
                X＝（(x-y)×0.5＋y×0.3）-（(x-y×0.7)×z）-                       a
                上記において「X」は、各計算期間の変動賃料とし、「x」は、当該計算期間の実績売電収入の
                合計額とし、「y」は、当該計算期間の予想売電収入の合計額、「z」は、オペレーター変動報
                酬料率、「a」は、当該計算期間の実績連動必要経費の合計額とします。
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              2.  上記変動賃料の計算において、各計算期間の「実績売電収入」とは、当該計算期間の各検針日
              に計量された電力量のうち日割にて計算した当該計算期間の電力量及び当該計算期間の末日が属す
              る暦月の翌月の検針日に計量された電力量のうち日割にて計算した当該計算期間の電力量の合計額
              に基づく料金に、以下の金額の合計額を加算したものをいいます。
              但し、以下の金額が発生する原因となった出力抑制又は保険事故（以下「補償対象事象」といいま
              す。）により、本件発電設備に係る発電電力量が減少し、これを原因として当該計算期間に係る本
              支払日（変動賃料）より前に到来したいずれかの本支払日（基本賃料）において、積立金留保口座
              から支出が行われている場合（以下かかる支出額を「本件支出額」といいます。）には、当該補償
              対象事象に係る出力抑制補償金又は利益保険金の支払いを賃借人が受けた日に、賃借人はメイン口
              座から積立金留保口座に本件支出額を送金するものとし、その残余の額のみを変動賃料の計算にお
              ける実績売電収入に加算するものとします。
              (1)当該計算期間に行われた出力抑制に係る出力抑制補償金の金額
              (2)賃借人を被保険者とする利益保険に基づき、当該太陽光発電設備（附属設備及び関連設備を含
              みます。）に係る当該計算期間の喪失利益及び収益防止費用として賃借人が受領する保険金の金額
              （賃借人がかかる保険金請求権上に設定した担保権に係る担保権者又は転担保権者の受領する金額
              を含みます。）
     敷金・保証金         該当事項はありません。
              期間満了日の6ヶ月前までに賃貸人又は賃借人が、相手方に対して、本件発電設備の賃貸借に関す
     期間満了時の
              る再契約を求める通知をした場合、賃貸人及び賃借人は再契約の締結につき誠実に協議するものと
     更新について
              し、協議の上合意した場合には再契約を締結するものとします。
              該当事項はありません。なお、インフレーションが生じ、賃料の実質的な価値が低下した場合、賃
     賃料改定に         借人は、賃貸人の要請に従い、売電先の変更又は追加に向けた検討を行うものとし、検討の結果、
     ついて         売電先が変更された場合は、新たな売電先への販売価格を踏まえ、賃貸人との間で賃料の増額改定
              について誠実に協議するものとします。
              賃貸人及び賃借人は、賃貸借期間の開始日から10年間（以下「解約禁止期間」といいます。）は本
     中途解約に         契約の解約ができないものとします。解約禁止期間満了後、期間満了日までの期間については、賃
     ついて         貸人は、賃借人に対して解約希望日の3ヶ月前までに書面で通知することにより、本契約を、いつ
              でも解約することができるものとします。
     違約金         該当事項はありません。
     契約更改の方法         該当事項はありません。
                 1期目         2期目         3期目         4期目         5期目
                 15,085         25,413         15,092         25,283         15,014
                 6期目         7期目         8期目         9期目         10期目
                 25,154         14,936         25,025         14,858         24,895
     基本賃料
     (単位：千円)
                 11期目         12期目         13期目         14期目         15期目
                 14,781         24,766         14,703         24,636         14,625
                 16期目         17期目         18期目         19期目         20期目
                 24,507         14,547         24,377         14,470         24,248
                        バリュエーションレポートの概要

     物件名称          北海道小樽太陽光発電所
     評価価値          560百万円～672百万円
     評価機関          PwCサステナビリティ合同会社
     価格時点          2021年8月31日
                           インカム・アプローチ
         項目         内容                      概要等
                      インカム・アプローチのうち、将来フリー・キャッシュ・フローを現在価値に割
                      引く評価方法（DCF法）を用いて算定された数値。割引率は、類似法人のベータ
               560百万円～       を利用し推定された資本コストと負債コストを、評価対象期間のウェイトで加重
     評価価値
               672百万円       平均して得た数値と、公表済の調達価格等に関する意見、直近の入札結果の分析
                      及びマーケット調査結果等を総合的に勘案して算定された数値。課税期間につい
                      ては2.0～4.5％。非課税期間については2.2～4.5％。
                          マーケット・アプローチ
                      マーケット・アプローチのうち、類似取引の取引価額を、財務数値等の指標で除
               527百万円～
     評価価値                 して得られる倍率を基に、評価対象事業・会社の事業価値ないしは株主価値を算
               792百万円
                      出する方法（類似取引法）を用いて算定された数値
     その他評価機関が評価に当たって特
                                         -
     別に留意した事項
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                          不動産鑑定評価書の概要
     物件名称             北海道小樽太陽光発電所
     鑑定評価額（土地）             64百万円
     不動産鑑定評価機関             株式会社谷澤総合鑑定所
     価格時点             2021年8月31日
          項目             内容                    概要等
     DCF法による価格
                  527百万円                           -
     （設備及び土地）
                                リスクフリーレートに投資用不動産のリスクプレミアムを加
                                味し、太陽光発電施設の特性及び上場インフラファンドの取
     割引率             3.4％
                                引事例に基づく基準利回りに、対象発電施設の個別性に起因
                                するスプレッドを加減した結果を総合的に勘案して査定
     最終還元利回り             -％                           -
     原価法による積算価格
                  627百万円                           -
     （設備及び土地）
     土地積算価格比             12.1％                           -
     その他鑑定評価機関が鑑定評価に当たって留意した事項                                        -
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          インフラ投資資産の収益性に係る意見書及びインフラ投資資産の収益継続性に係る意見書の概要
     意見書作成者                                    -
     意見書記載者が専門的知識を有する
                                         -
     と考えられる背景
     意見書記載者の独立性に係る説明                                    -
     意見内容の前提条件（インフラ投資
                                         -
     資産の稼働見込みの状況等）
     意見書の対象となるインフラ投資資
                                         -
     産の足元の収益の状況
     収益の計上が見込まれる時期及びそ
                                         -
     の根拠（収益の計上見込額を含む）
     利益の計上が見込まれる時期及びそ
                                         -
     の根拠（利益の計上見込額を含む）
     将来の収益状況が安定的と見込まれ
                                         -
     る旨の説明
                             本物件の特徴

     ■物件特性
     ＜立地＞
     JR函館本線「銭函」駅の西方約7.5㎞(道路距離、以下同様)、バス停「張碓」の南東方約3.5㎞に所在します。
     ＜気象条件＞

     ①　気象官署
     本発電所の発電量を算出・検証するに当たって、以下の気象官署の気象データを使用しています。
     発電所の近傍に位置する気象観測所　　　　　　　　　                          小樽
     気象データベース（METPV-11）で使用した地点名　　　                          小樽
     日射量の経年変動に使用した気象観測所　　　　　　　                          小樽
     積雪深に使用した気象観測所　　　　　　　　　　　　                          小樽
     ②　日照時間
     近傍の気象観測所における平均年間日照時間は約1,600時間であり、県庁所在地の全国平均（約1,896.5時間）に比べ日
     照時間の短い地域であるといえます。
     ③　風速
     小樽における直近30年の日最大風速は20.5m/s、日最大瞬間風速は44.2m/sです。
     ④　積雪深
     小樽の最深積雪の平年値は約118.3㎝、最深積雪記録は約172cmです。
     ⑤　落雷
     当該地点における落雷頻度は、落雷回数が501～1,500回、落雷日数が41～80日であり、落雷リスクは比較的低い地域で
     あるといえます。
                            過年度の発電状況
               自　2020年10月31日
     対象期間
               至　2021年9月30日
                 2020年10月分           2020年11月分           2020年12月分            2021年1月分
                  238,416kWh           107,880kWh            56,947kWh           39,617kWh
                 2021年2月分           2021年3月分           2021年4月分           2021年5月分
     実績売電量
                  106,634kWh           234,490kWh           337,294kWh           309,175kWh
                 2021年6月分           2021年7月分           2021年8月分           2021年9月分
                  399,979kWh           407,134kWh           310,013kWh           308,035kWh
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     S-27   和歌山橋本太陽光発電所                      分類       太陽光発電設備等
                              資産の概要
     特定資産の種類            再生可能エネルギー発電設備・不動産
     取得予定日            2021年12月3日             再生可能エネルギー発電設備の種類                  太陽光発電設備
                                                 JIFソーラーエナジー
                                      特定供給者
                                                 合同会社
     取得予定価格            960百万円
                                      買取電気事業者           関西電力株式会社
     発電所の評価額            862百万円～1,013百万円
                                      買取価格           40円/kWh
                               特定契約の
     （価格時点）            （2021年8月31日）
                               概要
                                                 受給開始日以降、最初
                                                 の検針日が属する月か
     土地の鑑定評価額            46百万円
                                      受給期間満了日           ら起算して240月目経
     （価格時点）            （2021年8月31日）
                                                 過後の最初の検針日の
                                                 前日
     所在地            和歌山県橋本市小峰台二丁目
                 8番2   他2筆
        地番                              パネルの種類           多結晶
                 準住居地域（北側部分）
        用途地域                              パネル出力           2,473.27kW
                 準工業地域（南側部分）
     土地
        面積         24,284.21㎡                    パネル設置数           10,095枚
                                                 General    Energy
        権利形態         賃借権(注)                    パネルメーカー
                                                 Solutions     Inc.
                                      パワコン供給者           株式会社ダイヘン
        認定日         2012年12月27日
                                                 自然エネルギーシステ
                                      EPC業者
                                                 ム株式会社
                               設備
                                      発電出力           1,990.00kW
                                            初年度     2,606MWh
        供給開始日         2017年4月3日
                                      想定年間発
                                            10年度     2,468MWh
                                      電電力量
     設備
                                            20年度     2,233MWh
                                            初年度     12.03％
                                      想定設備利
        残存調達期間         15年3ヶ月                           10年度     11.39％
                                      用率
                                            20年度     10.31％
        調達期間満了日         2037年4月2日                    架台基礎構造           杭基礎
        調達価格         40円／kWh                    権利形態           所有権
     オペレーター            丸紅株式会社             O&M業者                  株式会社シーエナジー
     特記事項
     本物件の土地の所有者は橋本市であり、本投資法人の土地利用権（賃借権）は登記がなされていません。また、土地賃
     貸借契約において、賃借権を第三者に譲渡等する場合、賃貸人である土地所有者の承諾を得ることが必要とされていま
     す。
     (注)　   本物件の土地については、土地所有者を賃貸人、本投資法人を賃借人とする賃借権が設定されています。土地賃貸借契約の概要は、以
        下のとおりです。
        （土地賃貸借契約の概要）
        賃貸人：橋本市
        賃借人：本投資法人
        契約期間：2021年12月3日から2037年10月末日まで
        賃料：年121万4,210円
        敷金・保証金：契約保証金242万8,420円、原状回復義務履行保証金7,000万円。但し、強靭かつ持続可能な電気供給体制の確立を図るた
        めの電気事業法等の一部を改正する法律に基づく太陽光発電設備の廃棄等費用積立に関する改正が施行された場合において、賃借人が
        同法の定めに従い解体等積立金の積み立てを開始したときは、開始日以降に履行期が到来する履行保証金の預託義務は免除される。
        契約更新：賃貸人及び賃借人は、協議の上、土地賃貸借契約を更新することができる。
        中途解約：賃借人は、賃借人に土地賃貸借契約を継続し難い事由が生じたときは、賃貸人に対し、書面により土地賃貸借契約の解約を
        申し出ることができ、賃貸人が賃借人の申出をやむを得ないものと認めたときは、賃貸人が定める日をもって土地賃貸借契約は終了す
        る。
        賃貸人は、本物件の土地を国又は地方公共団体において、公共用、公用又は国の企業若しくは公益事業その他の用に供するために必要
        が生じたときは、土地賃貸借契約を解除することができ、かかる場合において賃借人は、これによって生じた損失につきその補償を求
        めることができる。
        譲渡承諾：賃借人は、土地賃貸借契約に基づく賃貸物件の賃借権を第三者に譲渡し、又は担保その他私権の目的に供する際には、賃貸
        人の書面による承諾を得なければならない。
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                             賃貸借の概要
     賃借人         JIFソーラーエナジー合同会社
     賃貸借期間         2021年12月3日から2037年4月2日まで
     賃料         前記「S-26　北海道小樽太陽光発電所」の「賃貸借の概要」の「賃料」欄と同じです。
     敷金・保証金         該当事項はありません。
     期間満了時の         前記「S-26　北海道小樽太陽光発電所」の「賃貸借の概要」の「期間満了時の更新について」欄と
     更新について         同じです。
     賃料改定に         前記「S-26　北海道小樽太陽光発電所」の「賃貸借の概要」の「賃料改定について」欄と同じで
     ついて         す。
     中途解約に         前記「S-26　北海道小樽太陽光発電所」の「賃貸借の概要」の「中途解約について」欄と同じで
     ついて         す。
     違約金         該当事項はありません。
     契約更改の方法         該当事項はありません。
                 1期目         2期目         3期目         4期目         5期目
                 32,467         35,731         32,499         35,546         32,314
                 6期目         7期目         8期目         9期目         10期目
                 35,323         32,111         35,100         31,908         34,877
     基本賃料
     (単位：千円)
                 11期目         12期目         13期目         14期目         15期目
                 31,658         34,543         31,337         34,171         31,014
                 16期目         17期目         18期目         19期目         20期目
                 33,837         30,709         33,503         30,404         33,168
                        バリュエーションレポートの概要

     物件名称          和歌山橋本太陽光発電所
     評価価値          862百万円～1,013百万円
     評価機関          PwCサステナビリティ合同会社
     価格時点          2021年8月31日
                           インカム・アプローチ
         項目         内容                      概要等
                      インカム・アプローチのうち、将来フリー・キャッシュ・フローを現在価値に割
                      引く評価方法（DCF法）を用いて算定された数値。割引率は、類似法人のベータ
               862百万円～       を利用し推定された資本コストと負債コストを、評価対象期間のウェイトで加重
     評価価値
               1,013百万円       平均して得た数値と、公表済の調達価格等に関する意見、直近の入札結果の分析
                      及びマーケット調査結果等を総合的に勘案して算定された数値。非課税期間につ
                      いては2.1～4.5％。
                          マーケット・アプローチ
                      マーケット・アプローチのうち、類似取引の取引価額を、財務数値等の指標で除
               701百万円～
     評価価値                 して得られる倍率を基に、評価対象事業・会社の事業価値ないしは株主価値を算
               1,053百万円
                      出する方法（類似取引法）を用いて算定された数値
     その他評価機関が評価に当たって特
                                         -
     別に留意した事項
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                          不動産鑑定評価書の概要
     物件名称             和歌山橋本太陽光発電所
     鑑定評価額（土地）             46百万円
     不動産鑑定評価機関             株式会社谷澤総合鑑定所
     価格時点             2021年8月31日
          項目             内容                    概要等
     DCF法による価格
                  884百万円                           -
     （設備及び土地）
                                リスクフリーレートに投資用不動産のリスクプレミアムを加
                                味し、太陽光発電施設の特性及び上場インフラファンドの取
     割引率             3.2％
                                引事例に基づく基準利回りに、対象発電施設の個別性に起因
                                するスプレッドを加減した結果を総合的に勘案して査定
     最終還元利回り             -％                           -
     原価法による積算価格
                  753百万円                           -
     （設備及び土地）
     土地積算価格比             5.3％                           -
     その他鑑定評価機関が鑑定評価に当たって留意した事項                                        -
                                 56/163















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                                               有価証券届出書（参照方式・内国投資証券）
          インフラ投資資産の収益性に係る意見書及びインフラ投資資産の収益継続性に係る意見書の概要
     意見書作成者                                    -
     意見書記載者が専門的知識を有する
                                         -
     と考えられる背景
     意見書記載者の独立性に係る説明                                    -
     意見内容の前提条件（インフラ投資
                                         -
     資産の稼働見込みの状況等）
     意見書の対象となるインフラ投資資
                                         -
     産の足元の収益の状況
     収益の計上が見込まれる時期及びそ
                                         -
     の根拠（収益の計上見込額を含む）
     利益の計上が見込まれる時期及びそ
                                         -
     の根拠（利益の計上見込額を含む）
     将来の収益状況が安定的と見込まれ
                                         -
     る旨の説明
                             本物件の特徴

     ■物件特性
     ＜立地＞
     本物件の所在する和歌山県橋本市は、和歌山県の北東部に位置し、北は大阪府河内長野市と、東は奈良県五條市と、西
     は和歌山県伊都郡かつらぎ町と、南は和歌山県伊都郡九度山町及び同郡高野町と接しており、南海高野線「林間田園都
     市」駅より自動車で約10分、京奈和自動車道「橋本東」ICより自動車で約5分の距離に所在します。
     和歌山県橋本市の2021年3月末時点の人口は61,552人、世帯数は27,364世帯、総面積は130.55k㎡。
     また、和歌山県は、県を挙げて積極的な発電施設の誘致を推進しています。
     ＜気象条件＞

     ①　気象官署
     本発電所の発電量を算出・検証するに当たって、以下の気象官署の気象データを使用しています。
     発電所の近傍に位置する気象観測所　　　　　　　　　                          かつらぎ
     気象データベース（METPV-11）で使用した地点名　　　                          かつらぎ
     日射量の経年変動に使用した気象観測所　　　　　　　                          かつらぎ
     積雪深に使用した気象観測所　　　　　　　　　　　　                          和歌山
     ②　日照時間
     近傍の気象観測所における平均年間日照時間は約1,780.4時間であり、県庁所在地の全国平均（約1,900時間）に比べ日
     照時間のやや短い地域であるといえます。
     ③　風速
     かつらぎにおける直近30年の日最大風速は21.3m/s、日最大瞬間風速は35.7m/sです。
     ④　積雪深
     和歌山の最深積雪の平均値は約1.3㎝、最深積雪記録は約6.0cmです。
     ⑤　落雷
     当該地点を含む10kmメッシュの範囲における過去5年間の総落雷数は1,314回です。全国平均が1,010回であるため、本
     発電所の事業地における落雷リスクはやや高い地域であるといえます。
     ＜取得ハイライト＞

     本物件は過去、台風によるパネルの脱落がありましたが、補強工事により是正可能と判断し、ブリッジファンド等にて
     取得しました。ブリッジファンド等の保有期間に追加的な補強工事を実施させ、架台とパネルの接合部分やケーブル等
     の工事を求めることで、懸念のない物件へと価値向上を実現した上で、本投資法人にて取得を決定しています。
     また、売主の意向を踏まえ、スポンサーグループのサポートを活用して、株式譲渡によりブリッジファンド等にて取得
     しました。その後、ブリッジファンド等の保有期間中にストラクチャーの変更を実施し、本投資法人は現物により取得
     します。
                            過年度の発電状況
               自　2020年10月31日
     対象期間
               至　2021年9月30日
                 2020年10月分           2020年11月分           2020年12月分            2021年1月分
                  169,630kWh           180,867kWh           145,873kWh           146,491kWh
                 2021年2月分           2021年3月分           2021年4月分           2021年5月分
     実績売電量
                  203,453kWh           224,922kWh           290,491kWh           253,170kWh
                 2021年6月分           2021年7月分           2021年8月分           2021年9月分
                  254,729kWh           232,921kWh           193,876kWh           154,909kWh
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     S-28   茨城常陸大宮太陽光発電所                      分類       太陽光発電設備等
                              資産の概要
     特定資産の種類            再生可能エネルギー発電設備・不動産
     取得予定日            2021年12月3日             再生可能エネルギー発電設備の種類                  太陽光発電設備
                                                 JIFソーラーエナジー
                                      特定供給者
                                                 合同会社
     取得予定価格            596百万円
                                                 東京電力エナジーパー
                                      買取電気事業者
                                                 トナー株式会社
                               特定契約の概
     発電所の評価額            550百万円～657百万円
                               要
                                      買取価格           36円/kWh
     （価格時点）            （2021年8月31日）
                                                 2020年2月14日から起
     土地の鑑定評価額            51百万円
                                      受給期間満了日           算して240月経過後最
     （価格時点）            （2021年8月31日）
                                                 初の計量日の前日
     所在地            茨城県常陸大宮市若林字小屋場
                 1740番1    他7筆
        地番                              パネルの種類           単結晶
        用途地域         非線引都市計画区域                    パネル出力           1,406.79kW
     土地
        面積         31,192.00㎡                    パネル設置数           4,466枚
        権利形態         所有権及び転借権(注)                    パネルメーカー           株式会社エクソル
                                      パワコン供給者           SMAジャパン株式会社
        認定日         2014年3月31日
                                      EPC業者           株式会社EDF
                                      発電出力           1,000.00kW
                               設備
                                            初年度     1,666MWh
        供給開始日         2020年2月14日
                                      想定年間発
                                            10年度     1,592MWh
                                      電電力量
     設備                                       20年度     1,439MWh
                                            初年度     13.52％
                                      想定設備利
        残存調達期間         18年2ヶ月                           10年度     12.92％
                                      用率
                                            20年度     11.68％
        調達期間満了日         2040年2月13日                    架台基礎構造           スクリュー杭基礎
        調達価格         36円／kWh                    権利形態           所有権
     オペレーター            丸紅株式会社             O&M業者                  株式会社EDF
     特記事項
     該当事項はありません。
     (注)　   本物件の土地の一部については、土地所有者（個人）から地上権者（法人）に対して地上権（存続期間は2018年4月1日から2045年9月30
        日まで）が設定されており、地上権者を賃貸人、本投資法人を賃借人とする賃借権が設定されています。土地賃貸借契約の概要は、以
        下のとおりです。
        （土地賃貸借契約の概要）
        賃貸人：法人
        賃借人：本投資法人
        契約期間：2020年11月27日から2045年8月31日まで
        賃料：年260万円
        敷金・保証金：なし
        契約更新：賃貸借期間満了の日の6ヶ月前までに、賃貸人又は賃借人のいずれからも相手方に対して別段の通知の送付が無い限り、賃貸
        借期間満了後も同一条件で1年間更新され、以後も同様とされている。
        中途解約：不可
        譲渡承諾：賃借人は、土地賃貸借契約に基づく地上権を目的とする賃借権、太陽光発電設備、土地賃貸借契約上の当事者の地位及びこ
        れらに関する権利の全部又は一部を事前に賃貸人に通知することにより、賃借人から太陽光発電設備の賃貸を受ける者その他賃借人が
        指定する第三者に譲渡し又は金融機関等の担保に供することができる。
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                             賃貸借の概要
     賃借人         JIFソーラーエナジー合同会社
     賃貸借期間         2021年12月3日から2040年2月13日まで
     賃料         前記「S-26　北海道小樽太陽光発電所」の「賃貸借の概要」の「賃料」欄と同じです。
     敷金・保証金         該当事項はありません。
     期間満了時の         前記「S-26　北海道小樽太陽光発電所」の「賃貸借の概要」の「期間満了時の更新について」欄と
     更新について         同じです。
     賃料改定に         前記「S-26　北海道小樽太陽光発電所」の「賃貸借の概要」の「賃料改定について」欄と同じで
     ついて         す。
     中途解約に         前記「S-26　北海道小樽太陽光発電所」の「賃貸借の概要」の「中途解約について」欄と同じで
     ついて         す。
     違約金         該当事項はありません。
     契約更改の方法         該当事項はありません。
                 1期目         2期目         3期目         4期目         5期目
                 20,179         19,562         20,232         19,461         20,128
                 6期目         7期目         8期目         9期目         10期目
                 19,361         20,024         19,261         19,920         19,160
     基本賃料
     (単位：千円)
                 11期目         12期目         13期目         14期目         15期目
                 19,829         19,080         19,733         18,980         19,629
                 16期目         17期目         18期目         19期目         20期目
                 18,879         19,463         18,679         19,268         18,498
                        バリュエーションレポートの概要

     物件名称          茨城常陸大宮太陽光発電所
     評価価値          550百万円～657百万円
     評価機関          PwCサステナビリティ合同会社
     価格時点          2021年8月31日
                           インカム・アプローチ
         項目         内容                      概要等
                      インカム・アプローチのうち、将来フリー・キャッシュ・フローを現在価値に割
                      引く評価方法（DCF法）を用いて算定された数値。割引率は、類似法人のベータ
               550百万円～       を利用し推定された資本コストと負債コストを、評価対象期間のウェイトで加重
     評価価値
               657百万円       平均して得た数値と、公表済の調達価格等に関する意見、直近の入札結果の分析
                      及びマーケット調査結果等を総合的に勘案して算定された数値。課税期間につい
                      ては2.0～4.5％。非課税期間については2.2～4.5％。
                          マーケット・アプローチ
                      マーケット・アプローチのうち、類似取引の取引価額を、財務数値等の指標で除
               498百万円～
     評価価値                 して得られる倍率を基に、評価対象事業・会社の事業価値ないしは株主価値を算
               748百万円
                      出する方法（類似取引法）を用いて算定された数値
     その他評価機関が評価に当たって特
                                         -
     別に留意した事項
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                                               有価証券届出書（参照方式・内国投資証券）
                          不動産鑑定評価書の概要
     物件名称             茨城常陸大宮太陽光発電所
     鑑定評価額（土地）             51百万円
     不動産鑑定評価機関             株式会社谷澤総合鑑定所
     価格時点             2021年8月31日
          項目             内容                     項目
     DCF法による価格
                  592百万円                           -
     （設備及び土地）
                                リスクフリーレートに投資用不動産のリスクプレミアムを加
                                味し、太陽光発電施設の特性及び上場インフラファンドの取
     割引率             3.0％
                                引事例に基づく基準利回りに、対象発電施設の個別性に起因
                                するスプレッドを加減した結果を総合的に勘案して査定
     最終還元利回り             -％                           -
     原価法による積算価格
                  579百万円                           -
     （設備及び土地）
     土地積算価格比             8.7％                           -
     その他鑑定評価機関が鑑定評価に当たって留意した事項                                        -
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                                               有価証券届出書（参照方式・内国投資証券）
          インフラ投資資産の収益性に係る意見書及びインフラ投資資産の収益継続性に係る意見書の概要
     意見書作成者                                    -
     意見書記載者が専門的知識を有する
                                         -
     と考えられる背景
     意見書記載者の独立性に係る説明                                    -
     意見内容の前提条件（インフラ投資
                                         -
     資産の稼働見込みの状況等）
     意見書の対象となるインフラ投資資
                                         -
     産の足元の収益の状況
     収益の計上が見込まれる時期及びそ
                                         -
     の根拠（収益の計上見込額を含む）
     利益の計上が見込まれる時期及びそ
                                         -
     の根拠（利益の計上見込額を含む）
     将来の収益状況が安定的と見込まれ
                                         -
     る旨の説明
                             本物件の特徴

     ■物件特性
     ＜立地＞
     JR水郡線「常陸大宮」駅の西方約3km、「水戸北スマート」ICの北方約23kmの距離に所在します。
     ＜気象条件＞

     ①　気象官署
     本発電所の発電量を算出・検証するに当たって、以下の気象官署の気象データを使用しています。
     発電所の近傍に位置する気象観測所　　　　　　　　　                          常陸大宮
     気象データベース（METPV-11）で使用した地点名　　　                          常陸大宮
     日射量の経年変動に使用した気象観測所　　　　　　　                          常陸大宮
     積雪深に使用した気象観測所　　　　　　　　　　　　                          水戸
     ②　日照時間
     近傍の気象観測所における平均年間日照時間は1,799時間であり、県庁所在地の全国平均（1,900時間）に比べ日照時間
     のやや短い地域であるといえます。
     ③　風速
     常陸大宮における直近30年の日最大風速は12.7m/s、日最大瞬間風速は29.8m/sです。
     ④　積雪深
     水戸の最深積雪の平年値は8.2cm、最深積雪記録は27cmです。
     ⑤　落雷
     当該地点を含む10kmメッシュの範囲における過去5年間の総落雷数は3,047回です。全国平均が1,010回であるため、本
     発電所の事業地における落雷リスクは高い地域であるといえます。
                            過年度の発電状況
               自　2020年10月31日
     対象期間
               至　2021年9月30日
                 2020年10月分           2020年11月分           2020年12月分            2021年1月分
                  118,800kWh           102,782kWh           119,791kWh           134,179kWh
                 2021年2月分           2021年3月分           2021年4月分           2021年5月分
     実績売電量
                  146,911kWh           178,375kWh           172,562kWh           180,077kWh
                 2021年6月分           2021年7月分           2021年8月分           2021年9月分
                  121,042kWh           134,618kWh           115,757kWh           131,558kWh
                                 61/163






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                                               有価証券届出書（参照方式・内国投資証券）
     S-29   福島伊達太陽光発電所                      分類       太陽光発電設備等
                              資産の概要
     特定資産の種類            再生可能エネルギー発電設備・不動産
     取得予定日            2021年12月3日             再生可能エネルギー発電設備の種類                  太陽光発電設備
                                                 JIFソーラーエナジー
                                      特定供給者
                                                 合同会社
     取得予定価格            460百万円
                                                 東北電力ネットワーク
                                      買取電気事業者
                                                 株式会社
     発電所の評価額            435百万円～530百万円
                               特定契約の概
                                      買取価格           32円/kWh
     （価格時点）            （2021年8月31日）
                               要
                                                 受給開始日以降、最初
                                                 の検針日が属する月の
     土地の鑑定評価額            54百万円
                                      受給期間満了日           翌月から起算して229
     （価格時点）            （2021年8月31日）
                                                 月目経過後最初の検針
                                                 日の前日
     所在地            福島県伊達市霊山町山野川字杉之内
                 6番6   他3筆
        地番                              パネルの種類           多結晶
        用途地域         非線引都市計画区域                    パネル出力           1,105.50kW
     土地
        面積         17,690.94㎡                    パネル設置数           3,300枚
                                                 JAソーラー・ジャパン
        権利形態         所有権                    パネルメーカー
                                                 株式会社
                                      パワコン供給者           デルタ電子株式会社
        認定日         2015年3月6日
                                      EPC業者           石栄建物株式会社
                                      発電出力           1,000.00kW
                               設備
                                            初年度     1,346MWh
        供給開始日         2021年2月26日
                                      想定年間発
                                            10年度     1,287MWh
                                      電電力量
     設備                                       20年度     1,200MWh
                                            初年度     13.91％
                                      想定設備利
        残存調達期間         18年3ヶ月                           10年度     13.30％
                                      用率
                                            20年度     12.39％
        調達期間満了日         2040年3月31日                    架台基礎構造           杭基礎
        調達価格         32円／kWh                    権利形態           所有権
     オペレーター            丸紅株式会社             O&M業者                  株式会社シーエナジー
     特記事項
     該当事項はありません。
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                             賃貸借の概要
     賃借人         JIFソーラーエナジー合同会社
     賃貸借期間         2021年12月3日から2040年3月31日まで
     賃料         前記「S-26　北海道小樽太陽光発電所」の「賃貸借の概要」の「賃料」欄と同じです。
     敷金・保証金         該当事項はありません。
     期間満了時の         前記「S-26　北海道小樽太陽光発電所」の「賃貸借の概要」の「期間満了時の更新について」欄と
     更新について         同じです。
     賃料改定に         前記「S-26　北海道小樽太陽光発電所」の「賃貸借の概要」の「賃料改定について」欄と同じで
     ついて         す。
     中途解約に         前記「S-26　北海道小樽太陽光発電所」の「賃貸借の概要」の「中途解約について」欄と同じで
     ついて         す。
     違約金         該当事項はありません。
     契約更改の方法         該当事項はありません。
                 1期目         2期目         3期目         4期目         5期目
                 14,189         14,361         14,211         14,287         14,138
                 6期目         7期目         8期目         9期目         10期目
                 14,213         14,065         14,140         13,992         14,066
     基本賃料
     (単位：千円)
                 11期目         12期目         13期目         14期目         15期目
                 13,919         13,992         13,855         13,933         13,787
                 16期目         17期目         18期目         19期目         20期目
                 13,860         13,714         13,786         13,622         13,683
                        バリュエーションレポートの概要

     物件名称          福島伊達太陽光発電所
     評価価値          435百万円～530百万円
     評価機関          PwCサステナビリティ合同会社
     価格時点          2021年8月31日
                           インカム・アプローチ
         項目         内容                      概要等
                      インカム・アプローチのうち、将来フリー・キャッシュ・フローを現在価値に割
                      引く評価方法（DCF法）を用いて算定された数値。割引率は、類似法人のベータ
               435百万円～       を利用し推定された資本コストと負債コストを、評価対象期間のウェイトで加重
     評価価値
               530百万円       平均して得た数値と、公表済の調達価格等に関する意見、直近の入札結果の分析
                      及びマーケット調査結果等を総合的に勘案して算定された数値。課税期間につい
                      ては2.0～4.5％。非課税期間については2.2～4.5％。
                          マーケット・アプローチ
                      マーケット・アプローチのうち、類似取引の取引価額を、財務数値等の指標で除
               385百万円～
     評価価値                 して得られる倍率を基に、評価対象事業・会社の事業価値ないしは株主価値を算
               579百万円
                      出する方法（類似取引法）を用いて算定された数値
     その他評価機関が評価に当たって特
                                         -
     別に留意した事項
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                          不動産鑑定評価書の概要
     物件名称             福島伊達太陽光発電所
     鑑定評価額（土地）             54百万円
     不動産鑑定評価機関             株式会社谷澤総合鑑定所
     価格時点             2021年8月31日
          項目             内容                    概要等
     DCF法による価格
                  456百万円                           -
     （設備及び土地）
                                リスクフリーレートに投資用不動産のリスクプレミアムを加
                                味し、太陽光発電施設の特性及び上場インフラファンドの取
     割引率             3.4％
                                引事例に基づく基準利回りに、対象発電施設の個別性に起因
                                するスプレッドを加減した結果を総合的に勘案して査定
     最終還元利回り             -％                           -
     原価法による積算価格
                  465百万円                           -
     （設備及び土地）
     土地積算価格比             11.9％                           -
     その他鑑定評価機関が鑑定評価に当たって留意した事項                                        -
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          インフラ投資資産の収益性に係る意見書及びインフラ投資資産の収益継続性に係る意見書の概要
     意見書作成者                 三井化学株式会社
                      太陽光発電に関する診断・コンサルティング事業で、太陽光発電所の計画、建
                      設、完工、稼働の各段階に対して、太陽光パネルに関するサービス、太陽光発電
                      所に関するサービスを提供しています。
                      太陽光パネルに関しては、パネル品質診断、パネルメーカー工場調査、パネル出
                      荷検査、パネル受入診断というサービスを提供しており、太陽光発電所に関して
                      は、計画時診断、建中時診断、完工時診断、発電量データ診断、引渡時診断、稼
                      働時診断というサービスを提供している。このようなサービスを通じて、数百
                      件、合計5,000MW以上の業務実績があります。
                      また、次の理由により太陽光発電所に関して正確な資産価値の評価が可能です。
     意見書記載者が専門的知識を有する
                      太陽光パネルに使われる材料（特にプラスチック）ならびに太陽光パネルの信頼
     と考えられる背景
                      性・耐久性に関して20年以上の技術的知見を有しています。
                      自社単独あるいは他社と共同で太陽光発電設備を保有しており、太陽光発電設備
                      の計画、建設、運用に関して高度な専門知識を有しています。
                      太陽光発電の先進地域であるヨーロッパで太陽光パネルの認証試験、太陽光発電
                      所の診断・コンサルティングに関する事業を行っているドイツのPI
                      Photovoltaik-Institut           Berlin    AGと提携して、同社が長年の事業経験で培った
                      太陽光パネルの評価、太陽光発電所の技術アドバイザーサービスに関するノウハ
                      ウを取り入れています。
                      本意見書作成日時点において、本意見書に関連する特定の投資法人、資産運用会
                      社、オペレーター、スポンサー及び幹事取引参加者との間に資本関係はなく、利
     意見書記載者の独立性に係る説明
                      害関係もありません。以上より、投資法人、資産運用会社、オペレーター、スポ
                      ンサー及び幹事取引参加者からの独立性を有しているということができます。
                      本発電所は、再エネ特措法に基づき、2015年3月6日付で設備認定を受けています
                      （経済産業省20150130東北第307号）。
                      また、2021年2月25日付で東北電力ネットワーク株式会社との間に電力の受給開
                      始日を2021年2月26日とする「電力受給契約」が締結されています。締結された
                      電力受給契約の概要は以下のとおりです。
     意見内容の前提条件（インフラ投資                 ・受給期間：受給開始日（同日を含む）から受給契約の契約期間満了の日まで
     資産の稼働見込みの状況等）                 ・電力量料金単価：32円/kWh（税抜）
                      ・再エネ買取制度の調達期間：受給開始日以降、最初の検針日が属する月の翌月
                      から起算して229月目の検針日の前日まで
                      なお、本発電所における2021年3月25日付「購入電力量のお知らせ」を確認する
                      ことにより、本発電所は稼動を開始し、電力会社への売電を開始していると結論
                      づけました。
     意見書の対象となるインフラ投資資                 本発電所の実績売電収益について、購入電力量に基づいて2021年3月から2021年7
     産の足元の収益の状況                 月分までの実績売電収益について確認しました。
     収益の計上が見込まれる時期及びそ                 本発電所は既に稼働済であり、電力の受給開始日から2021年9月まですでに売電
     の根拠（収益の計上見込額を含む）                 収益が確認されています。
                      予測売電収益算定の基礎となる期間の発電量については、テクニカルレポートの
                      期待発電量P50値を採用しています。また太陽光発電所の稼働及び維持管理に必
     利益の計上が見込まれる時期及びそ                 要となる主な運営費用は、維持管理費、公租公課、保険料、地代、固定資産税、
     の根拠（利益の計上見込額を含む）                 撤去費用積立金、その他費用等が想定されます。上記収益から費用を差し引くこ
                      とにより、本発電所においては、本件投資法人の資産取得日より利益計上が可能
                      であると結論づけました。
                      本発電所における発電電力の買取価格は、再エネ特措法に基づく固定価格買取制
                      度下において東北電力ネットワーク株式会社との間に締結された電力受給契約に
                      基づき、2021年2月～2040年4月の期間において固定価格での買取が決定していま
                      す。
                      本事業において使用されている太陽光パネルは多結晶シリコンであり、太陽光パ
                      ネルメーカーの出力保証、当社が保有する太陽光パネルの信頼性データベースか
     将来の収益状況が安定的と見込まれ
                      ら総合的に判断して、出力低下率は次のとおりに見積もられました。1年目：-
     る旨の説明
                      1.0％、2年目～10年目：前年比-0.5％／年、11年目以降：前年比-0.7％／年。
                      PCS及び受変電設備等については、定期点検を行う等の適切なメンテナンスを行
                      うことで、特段の性能劣化は生じないと判断され、本発電所においては、定期的
                      な点検及び定期的な部品等の交換が予定されています。立地環境についても特段
                      の腐食、劣化を促進する要素は認められません。上記により、系統連系（売電）
                      開始後20年目においても、本発電所は収益を計上可能であると判断されます。
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                             本物件の特徴
     ■物件特性
     ＜立地＞
     「国見」ICの南東方約17.3㎞(自動車で約25分)、阿武隈急行線「二井田」駅の南東方約6.4㎞(自動車で約10分)に所在
     します。
     ＜気象条件＞

     ①　気象官署
     本発電所の発電量を算出・検証するに当たって、以下の気象官署の気象データを使用しています。
     発電所の近傍に位置する気象観測所　　　　　　　　　                          福島
     気象データベース（METPV-11）で使用した地点名　　　                          福島
     日射量の経年変動に使用した気象観測所　　　　　　　                          福島
     積雪深に使用した気象観測所　　　　　　　　　　　　                          福島
     ②　日照時間
     近傍の気象観測所における平均年間日照時間は約1,750時間であり、県庁所在地の全国平均（約1,900時間）に比べ日照
     時間のやや短い地域であるといえます。
     ③　風速
     福島における直近30年の日最大風速は15.2m/s、日最大瞬間風速は31m/sです。
     ④　積雪深
     福島の最深積雪の平年値は約26㎝、最深積雪記録は約56cmです。
     ⑤　落雷
     当該地点における直近30年間の雷日数は、平年値で約12.6日であり、比較的落雷の少ない地域です。
                            過年度の発電状況
               自　2020年10月31日
     対象期間
               至　2021年9月30日
                 2020年10月分           2020年11月分           2020年12月分            2021年1月分
                   -kWh           -kWh           -kWh           -kWh
                 2021年2月分           2021年3月分           2021年4月分           2021年5月分
     実績売電量
                   -kWh          112,914kWh           151,979kWh           149,096kWh
                 2021年6月分           2021年7月分           2021年8月分           2021年9月分
                  136,285kWh           137,398kWh           103,538kWh           116,923kWh
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     S-30   宮城仙台平沢1号・2号太陽光発電所                      分類       太陽光発電設備等
                              資産の概要
     特定資産の種類            信託受益権（再生可能エネルギー発電設備・不動産）
     取得予定日            2021年12月3日             再生可能エネルギー発電設備の種類                  太陽光発電設備
                                                 JIFソーラーエナジー
                                      特定供給者
                                                 合同会社
     取得予定価格            1,760百万円
                                                 東北電力ネットワーク
                                      買取電気事業者
                                                 株式会社
     発電所の評価額            1,574百万円～1,870百万円
                               特定契約の概
                                      買取価格           36円/kWh（1号・2号）
     （価格時点）            （2021年8月31日）
                               要
                                                 受給開始日以降、最初
                                                 の検針日から起算して
     土地の鑑定評価額            211百万円
                                      受給期間満了日           240月経過後最初の検
     （価格時点）            （2021年8月31日）
                                                 針日の前日（1号・2
                                                 号）
     所在地            宮城県仙台市青葉区芋沢字平沢
                 2番2   他14筆
        地番                              パネルの種類           多結晶
        用途地域         市街化調整区域                    パネル出力           4,440.70kW
     土地
        面積         168,192.29㎡                    パネル設置数           16,148枚
        権利形態         地上権(注)                    パネルメーカー           WWB株式会社
                                                 華為（ファーウェイ）
                                      パワコン供給者
                 2014年3月28日（1号・2
                                                 技術日本株式会社
        認定日
                 号）
                                      EPC業者           株式会社エクソル
                                      発電出力           3,994.20kW
                                                 2,519MWh（1号）
                                            初年度
                                                 2,514MWh（2号）
                 2018年2月6日（1号）
        供給開始日
                                      想定年間発           2,408MWh（1号）
                 2018年5月28日（2号）
                                            10年度
                               設備
                                      電電力量           2,403MWh（2号）
                                                 2,177MWh（1号）
                                            20年度
     設備                                            2,172MWh（2号）
                                                 12.99％（1号）
                                            初年度
                                                 12.89％（2号）
                 16年2ヶ月（1号）                    想定設備利           12.42％（1号）
        残存調達期間                                    10年度
                 16年5ヶ月（2号）                    用率           12.32％（2号）
                                                 11.22％（1号）
                                            20年度
                                                 11.14％（2号）
                 2038年2月5日（1号）
        調達期間満了日                              架台基礎構造           杭基礎
                 2038年5月27日（2号）
        調達価格         36円／kWh                    権利形態           所有権
     オペレーター            丸紅株式会社             O&M業者                  株式会社シーエナジー
     特記事項
     本物件は複数の発電所から構成されていますが、一部の発電所は公道に隣接していないため、将来的に当該発電所のみ
     の譲渡が必要になった場合には、別途残存部分への土地利用権の設定等を要する可能性があります。
     (注)　   本物件の土地については、土地所有者を地上権設定者、みずほ信託銀行株式会社を地上権者とする地上権が設定され登記がなされてい
        ます。地上権設定契約の概要は、以下のとおりです。
        （地上権設定契約の概要）
        地上権設定者：法人
        地上権者：みずほ信託銀行株式会社
        存続期間：2016年12月27日から2039年12月26日まで
        地代：年10,000,000円（3か月分前払いとし、毎年3月末日、6月末日、9月末日及び12月末日（金融機関休業日の場合は前営業日）まで
        に、翌月1日から3か月分を支払う）
        地代改定：なし
        敷金・保証金：20,000,000円
        契約更新：地上権者が存続期間の満了する日の30日前までに、地上権設定者に書面による延長の通知をした場合には、地上権の存続期
        間は同額の地代で更に10年間延長される。
        中途解約：地上権者は、東北電力株式会社と発電所との連系開始日から20年を経過した後は、地上権設定者に書面により通知すること
        により、地上権設定契約を直ちに解約できる。
        優先買取権：なし
        譲渡承諾：地上権設定者及び地上権者は、地上権者が、地上権設定者の書面による承諾を得た上で、第三者に対して地上権設定契約上
        の地位若しくは権利又は義務の全部又は一部の譲渡を行った場合、第三者との間においても引き続き地上権設定契約の記載のとおりそ
        の効力が継続することを確認し、地上権者は、当該第三者に対して地上権設定契約の規定を遵守させる。
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                             賃貸借の概要
     賃借人         JIFソーラーエナジー合同会社
     賃貸借期間         2021年12月3日から2038年5月27日まで（1号・2号）
     賃料         前記「S-26　北海道小樽太陽光発電所」の「賃貸借の概要」の「賃料」欄と同じです。
     敷金・保証金         該当事項はありません。
     期間満了時の         前記「S-26　北海道小樽太陽光発電所」の「賃貸借の概要」の「期間満了時の更新について」欄と
     更新について         同じです。
     賃料改定に         前記「S-26　北海道小樽太陽光発電所」の「賃貸借の概要」の「賃料改定について」欄と同じで
     ついて         す。
     中途解約に         前記「S-26　北海道小樽太陽光発電所」の「賃貸借の概要」の「中途解約について」欄と同じで
     ついて         す。
     違約金         該当事項はありません。
     契約更改の方法         該当事項はありません。
                 1期目         2期目         3期目         4期目         5期目
                 59,784         59,892         59,808         59,583         59,499
                 6期目         7期目         8期目         9期目         10期目
                 59,275         59,211         59,028         58,943         58,719
     基本賃料
     (単位：千円)
                 11期目         12期目         13期目         14期目         15期目
                 58,635         58,411         58,225         57,793         57,627
                 16期目         17期目         18期目         19期目         20期目
                 57,238         57,051         56,621         56,454         56,065
                        バリュエーションレポートの概要

     物件名称          宮城仙台平沢1号・2号太陽光発電所
     評価価値          1,574百万円～1,870百万円
     評価機関          PwCサステナビリティ合同会社
     価格時点          2021年8月31日
                           インカム・アプローチ
         項目         内容                      概要等
                      インカム・アプローチのうち、将来フリー・キャッシュ・フローを現在価値に割
                      引く評価方法（DCF法）を用いて算定された数値。割引率は、類似法人のベータ
               1,574   百  万
                      を利用し推定された資本コストと負債コストを、評価対象期間のウェイトで加重
     評価価値          円～1,870百
                      平均して得た数値と、公表済の調達価格等に関する意見、直近の入札結果の分析
               万円
                      及びマーケット調査結果等を総合的に勘案して算定された数値。非課税期間につ
                      いては2.1～4.5％。
                          マーケット・アプローチ
               1,301   百  万  マーケット・アプローチのうち、類似取引の取引価額を、財務数値等の指標で除
     評価価値          円～1,955百       して得られる倍率を基に、評価対象事業・会社の事業価値ないしは株主価値を算
               万円       出する方法（類似取引法）を用いて算定された数値
     その他評価機関が評価に当たって特
                                         -
     別に留意した事項
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                                               有価証券届出書（参照方式・内国投資証券）
                          不動産鑑定評価書の概要
     物件名称             宮城仙台平沢1号・2号太陽光発電所
     鑑定評価額（土地）             211百万円
     不動産鑑定評価機関             株式会社谷澤総合鑑定所
     価格時点             2021年8月31日
          項目             内容                    概要等
     DCF法による価格
                  1,630百万円                           -
     （設備及び土地）
                                リスクフリーレートに投資用不動産のリスクプレミアムを加
                                味し、太陽光発電施設の特性及び上場インフラファンドの取
     割引率             3.0％
                                引事例に基づく基準利回りに、対象発電施設の個別性に起因
                                するスプレッドを加減した結果を総合的に勘案して査定
     最終還元利回り             -％                           -
     原価法による積算価格
                  1,510百万円                           -
     （設備及び土地）
     土地積算価格比             12.9％                           -
     その他鑑定評価機関が鑑定評価に当たって留意した事項                                        -
                                 69/163















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                                               有価証券届出書（参照方式・内国投資証券）
          インフラ投資資産の収益性に係る意見書及びインフラ投資資産の収益継続性に係る意見書の概要
     意見書作成者                                    -
     意見書記載者が専門的知識を有する
                                         -
     と考えられる背景
     意見書記載者の独立性に係る説明                                    -
     意見内容の前提条件（インフラ投資
                                         -
     資産の稼働見込みの状況等）
     意見書の対象となるインフラ投資資
                                         -
     産の足元の収益の状況
     収益の計上が見込まれる時期及びそ
                                         -
     の根拠（収益の計上見込額を含む）
     利益の計上が見込まれる時期及びそ
                                         -
     の根拠（利益の計上見込額を含む）
     将来の収益状況が安定的と見込まれ
                                         -
     る旨の説明
                             本物件の特徴

     ■物件特性
     ＜立地＞
     JR東北新幹線「仙台」駅の北西方約15㎞(道路距離、以下同様)、東北自動車道「泉スマート」ICの西方約7㎞に所在し
     ます。
     ＜気象条件＞

     ①　気象官署
     本発電所の発電量を算出・検証するに当たって、以下の気象官署の気象データを使用しています。
     発電所の近傍に位置する気象観測所　　　　　　　　　                          仙台
     気象データベース（METPV-11）で使用した地点名　　　                          仙台
     日射量の経年変動に使用した気象観測所　　　　　　　                          仙台
     積雪深に使用した気象観測所　　　　　　　　　　　　                          仙台
     ②　日照時間
     近傍の気象観測所における平均年間日照時間は約1,837時間であり、県庁所在地の全国平均（約1,900時間）に比べ概ね
     同水準の地域であるといえます。
     ③　風速
     仙台における直近30年の日最大風速は24m/s、日最大瞬間風速は41.2m/sです。
     ④　積雪深
     仙台の最深積雪の平年値は約15.7㎝、最深積雪記録は約35cmです。
     ⑤　落雷
     当該地点を含む10kmメッシュの範囲における過去5年間の総落雷数は594回です。全国平均が1,010回であるため、本発
     電所の事業地における落雷リスクは低い地域であるといえます。
                            過年度の発電状況
               自　2020年10月1日
     対象期間
               至　2021年9月30日
                 2020年10月分           2020年11月分           2020年12月分            2021年1月分
                  338,500kWh           275,110kWh           135,590kWh           215,750kWh
                 2021年2月分           2021年3月分           2021年4月分           2021年5月分
     実績売電量
                  463,560kWh           532,250kWh           662,300kWh           517,210kWh
                 2021年6月分           2021年7月分           2021年8月分           2021年9月分
                  376,880kWh           512,940kWh           320,630kWh           421,810kWh
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     S-31   山口下関太陽光発電所                      分類       太陽光発電設備等
                              資産の概要
     特定資産の種類            再生可能エネルギー発電設備・不動産
     取得予定日            2021年12月3日             再生可能エネルギー発電設備の種類                  太陽光発電設備
                                                 JIFソーラーエナジー
                                      特定供給者
                                                 合同会社
     取得予定価格            810百万円
                                                 中国電力ネットワーク
                                      買取電気事業者
                                                 株式会社
                               特定契約の概
     発電所の評価額            768百万円～948百万円
                               要
                                      買取価格           21円/kWh
     （価格時点）            （2021年8月31日）
                                                 受給開始日から起算し
     土地の鑑定評価額            182百万円
                                      受給期間満了日           て240月経過後最初の
     （価格時点）            （2021年8月31日）
                                                 検針日の前日
     所在地            山口県下関市大字吉田字梅ノ木
                 477番   他32筆
        地番                              パネルの種類           単結晶
        用途地域         市街化調整区域                    パネル出力           3,024.84kW
        面積         92,197.65㎡（注1）                    パネル設置数           7,756枚
     土地
                                                 カナディアン・ソー
                 所有権、賃借権(注2)及び
        権利形態                              パネルメーカー           ラー・プロジェクト株
                 地役権    (注3)
                                                 式会社
                                                 華為（ファーウェイ）
                                      パワコン供給者
                                                 技術日本株式会社
        認定日         2018年3月7日
                                      EPC業者           ユメヤ株式会社
                               設備
                                      発電出力           1,999.00kW
                                            初年度     3,565MWh
        供給開始日         2020年6月29日
                                      想定年間発
                                            10年度     3,408MWh
                                      電電力量
     設備
                                            20年度     3,176MWh
                                            初年度     13.46％
                                      想定設備利
        残存調達期間         18年6ヶ月                           10年度     12.86％
                                      用率
                                            20年度     11.99％
        調達期間満了日         2040年6月28日                    架台基礎構造           杭基礎
        調達価格         21円／kWh                    権利形態           所有権
     オペレーター            丸紅株式会社             O&M業者                  ユメヤ株式会社
     特記事項
     ・本物件の土地の一部（アクセス用通路）については、本投資法人の土地利用権に優先する順位にて対抗要件を具備し
     ている第三者の賃借権が設定されていますが、当該土地につき第三者の賃借権が主張された場合においても、代替地の
     占用許可等を取得することにより対応可能であると判断しています。
     ・本物件は第三者が保有する隣接プロジェクトと併せて林地開発許可が取得されており、調整池の利用等の観点で一体
     的に管理運営されています。
     (注1)　当該面積には地役権が設定された用地の面積は含んでおりません。
     (注2)　本物件の土地の一部については、土地所有者を賃貸人、本投資法人を賃借人とする賃借権が設定されており、又は本投資法人による本
        物件の取得予定日までに賃借権が設定される予定です。土地賃貸借契約の概要は、以下のとおりです。
        （土地賃貸借契約①の概要）
        賃貸人：法人2社
        賃借人：本投資法人
        契約期間：2020年11月5日から2045年11月5日まで
        賃料：年5,188円
        敷金・保証金：なし
        契約更新：賃貸借期間終了日までに発電設備の撤去その他の賃借人が本事業を終了するために必要となる行為が完了しない場合、当該
        行為が完了するまで、賃貸借期間が延長される。
        中途解約：賃借人は、賃貸人全員に対し、1ヶ月以上前に書面で申入れを行うことにより、本契約の全部又は一部を終了させることがで
        きる。
        譲渡承諾：各賃貸人は、賃借人又は賃借人が指定する特別目的会社（投資法人を含む。）が、本事業を譲渡する場合において、本契約
        上の賃借人若しくは当該特別目的会社の地位又はこれに基づく権利義務の全部若しくは一部を本事業の譲受人又はその指定する者に譲
        渡することについて、本契約をもって異議を留めずに承諾するものとされている。
        （土地賃貸借契約②の概要）
        賃貸人：法人
        賃借人：本投資法人
        契約期間：契約締結日から2040年9月30日まで
        賃料：年5,000円
        敷金・保証金：なし
        契約更新：該当事項なし
        中途解約：賃借人は、賃貸人に対し、1ヶ月以上前に書面で申入れを行うことにより、本契約の全部又は一部を終了させることができ
        る。
        譲渡承諾：賃貸人及び賃借人は、本契約上の地位並びに権利及び義務の全部又は一部を第三者に譲渡し又はその他の処分をする場合に
        は、相手方の事前の書面による承諾を得るものとする。なお、賃借人又は賃借人が指定する特別目的会社（投資法人を含む。）が、賃
        借人又はその承継人の行う太陽光発電事業（以下「本事業」という。）を譲渡する場合において、本契約上の賃借人若しくは当該特別
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        目的会社の地位又はこれに基づく権利義務の全部若しくは一部を本事業の譲受人又はその指定する者に譲渡することについて、賃貸人
        は、承諾を行うにあたり、合理的理由なくこれを拒絶、留保又は遅滞をしないものとされている。
     (注3)　排水路の設置及びその維持管理に伴う通行を目的として、本物件の土地の一部を要役地、隣接する公道から排水先である河川までの区
        間に存在する私有地を承役地とする地役権が設定されています。
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                             賃貸借の概要
     賃借人         JIFソーラーエナジー合同会社
     賃貸借期間         2021年12月3日から2040年6月28日まで
     賃料         前記「S-26　北海道小樽太陽光発電所」の「賃貸借の概要」の「賃料」欄と同じです。
     敷金・保証金         該当事項はありません。
     期間満了時の         前記「S-26　北海道小樽太陽光発電所」の「賃貸借の概要」の「期間満了時の更新について」欄と
     更新について         同じです。
     賃料改定に         前記「S-26　北海道小樽太陽光発電所」の「賃貸借の概要」の「賃料改定について」欄と同じで
     ついて         す。
     中途解約に         前記「S-26　北海道小樽太陽光発電所」の「賃貸借の概要」の「中途解約について」欄と同じで
     ついて         す。
     違約金         該当事項はありません。
     契約更改の方法         該当事項はありません。
                 1期目         2期目         3期目         4期目         5期目
                 23,563         26,337         23,591         26,202         23,470
                 6期目         7期目         8期目         9期目         10期目
                 26,068         23,350         25,934         23,229         25,799
     基本賃料
     (単位：千円)
                 11期目         12期目         13期目         14期目         15期目
                 23,108         25,687         23,012         25,557         22,891
                 16期目         17期目         18期目         19期目         20期目
                 25,423         22,770         25,244         22,601         25,078
                        バリュエーションレポートの概要

     物件名称          山口下関太陽光発電所
     評価価値          768百万円～948百万円
     評価機関          PwCサステナビリティ合同会社
     価格時点          2021年8月31日
                           インカム・アプローチ
         項目         内容                      概要等
                      インカム・アプローチのうち、将来フリー・キャッシュ・フローを現在価値に割
                      引く評価方法（DCF法）を用いて算定された数値。割引率は、類似法人のベータ
               768百万円～       を利用し推定された資本コストと負債コストを、評価対象期間のウェイトで加重
     評価価値
               948百万円       平均して得た数値と、公表済の調達価格等に関する意見、直近の入札結果の分析
                      及びマーケット調査結果等を総合的に勘案して算定された数値。課税期間につい
                      ては2.0～4.5％。非課税期間については2.2～4.5％。
                          マーケット・アプローチ
                      マーケット・アプローチのうち、類似取引の取引価額を、財務数値等の指標で除
               707百万円～
     評価価値                 して得られる倍率を基に、評価対象事業・会社の事業価値ないしは株主価値を算
               1,062百万円
                      出する方法（類似取引法）を用いて算定された数値
     その他評価機関が評価に当たって特
                                         -
     別に留意した事項
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                                               有価証券届出書（参照方式・内国投資証券）
                          不動産鑑定評価書の概要
     物件名称             山口下関太陽光発電所
     鑑定評価額（土地）             182百万円
     不動産鑑定評価機関             一般財団法人日本不動産研究所
     価格時点             2021年8月31日
          項目             内容                     項目
     DCF法による価格
                  798百万円                           -
     （設備及び土地）
                                リスクフリーレートに投資用不動産のリスクプレミアムを加
                                味し、太陽光発電施設の特性及び上場インフラファンドの取
     割引率             3.6％
                                引事例に基づく基準利回りに、対象発電施設の個別性に起因
                                するスプレッドを加減した結果を総合的に勘案して査定
     最終還元利回り             -％                           -
     原価法による積算価格
                  711百万円                           -
     （設備及び土地）
     土地積算価格比             22.9％                           -
     その他鑑定評価機関が鑑定評価に当たって留意した事項                                        -
                                 74/163















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                                              ジャパン・インフラファンド投資法人(E35423)
                                               有価証券届出書（参照方式・内国投資証券）
          インフラ投資資産の収益性に係る意見書及びインフラ投資資産の収益継続性に係る意見書の概要
     意見書作成者                                    -
     意見書記載者が専門的知識を有する
                                         -
     と考えられる背景
     意見書記載者の独立性に係る説明                                    -
     意見内容の前提条件（インフラ投資
                                         -
     資産の稼働見込みの状況等）
     意見書の対象となるインフラ投資資
                                         -
     産の足元の収益の状況
     収益の計上が見込まれる時期及びそ
                                         -
     の根拠（収益の計上見込額を含む）
     利益の計上が見込まれる時期及びそ
                                         -
     の根拠（利益の計上見込額を含む）
     将来の収益状況が安定的と見込まれ
                                         -
     る旨の説明
                             本物件の特徴

     ■物件特性
     ＜立地＞
     本物件の所在する山口県下関市は、県下最大の人口を有している山口県の南西端に位置する中核市であり、本物件はJR
     美弥線「厚保」駅の西方約6.6㎞(道路距離、以下同様)、中国自動車道「美弥西」ICの西方約5.5㎞に所在します。
     山口県下関市の2021年8月末時点の人口は255,066人、世帯数は129,660世帯、総面積は716.10k㎡。
     また、山口県は、温室効果ガス排出量を2030年度において17.8%削減を目指す地球温暖化対策実行計画を2021年3月に策
     定し、環境への取組みにも注力しています。
     ＜気象条件＞

     ①　気象官署
     本発電所の発電量を算出・検証するに当たって、以下の気象官署の気象データを使用しています。
     発電所の近傍に位置する気象観測所　　　　　　　　　                          豊田
     気象データベース（METPV-11）で使用した地点名　　　                          豊田
     日射量の経年変動に使用した気象観測所　　　　　　　                          豊田
     積雪深に使用した気象観測所　　　　　　　　　　　　                          下関
     ②　日照時間
     山口における直近20年間の平均年間日照時間は1,897.1時間であり、県庁所在地の全国平均（約1,900時間）に比べ概ね
     同水準の地域であるといえます。
     ③　風速
     豊田における直近30年の平均風速は1.9m/s。最大瞬間風速は2012年に確認された26.6m/sです。
     ④　積雪深
     下関における直近30年間の最深積雪量は最大12cmです。
     ⑤　落雷
     当該地点を含む10kmメッシュの範囲における過去5年間の総落雷数は837回です。全国平均が1,010回であるため、本発
     電所の事業地は落雷による被害が発生する可能性がやや低いといえます。
     ＜取得ハイライト＞

     本物件の取得は、太陽光発電を中心としたエネルギーソリューションビジネスを展開する売主が、取引行であるみずほ
     銀行へ稼働前の本物件の売却を相談があったことを契機に、本資産運用会社が有する物件情報のルートのうち、スポン
     サーであるみずほ銀行からの物件紹介を通じて、本物件の諸条件が組入れに適すると判断し取得を決定しています。
     本投資法人の取得にあたっては、みずほ証券株式会社のアレンジするブリッジファンド等を介することにより、本資産
     運用会社も開発段階から関与し、投資主価値の最大化に寄与するタイミングにて取得を実施する予定です。
                            過年度の発電状況
               自　2020年10月31日
     対象期間
               至　2021年9月30日
                 2020年10月分           2020年11月分           2020年12月分            2021年1月分
                  315,504kWh           226,332kWh           168,516kWh           208,728kWh
                 2021年2月分           2021年3月分           2021年4月分           2021年5月分
     実績売電量
                  266,976kWh           345,744kWh           370,804kWh           341,867kWh
                 2021年6月分           2021年7月分           2021年8月分           2021年9月分
                  345,488kWh           411,797kWh           253,184kWh           310,104kWh
                                 75/163



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     S-32   福岡田川太陽光発電所                      分類       太陽光発電設備等
                              資産の概要
     特定資産の種類            信託受益権（再生可能エネルギー発電設備・不動産）(注1)
     取得予定日            2021年12月3日             再生可能エネルギー発電設備の種類                  太陽光発電設備
                                                 JIFソーラーエナジー
                                      特定供給者
                                                 合同会社
     取得予定価格            4,335百万円
                                      買取電気事業者           九州電力株式会社
     発電所の評価額            3,617百万円～4,349百万円
                                      買取価格           36円/kWh
                               特定契約の概
     （価格時点）            （2021年8月31日）
                               要
                                                 電力受給開始日以降、
                                                 最初の検針日が属する
     土地の鑑定評価額            670百万円
                                      受給期間満了日           月の翌月から起算して
     （価格時点）            （2021年8月31日）
                                                 232月目の検針日の前
                                                 日
     所在地            福岡県田川郡川崎町大字川崎字弓折谷
                 1-1  他6筆
        地番                              パネルの種類           単結晶
        用途地域         非線引都市計画区域                    パネル出力           10,615.22kW
     土地
        面積         214,330.00㎡(注2)                    パネル設置数           34,804枚
                 所有権、地上権(注3)及び                                ハンファQセルズジャ
        権利形態                              パネルメーカー
                 地役権(注4)                                パン株式会社
                                      パワコン供給者           株式会社日立製作所
        認定日         2013年7月29日
                                      EPC業者           株式会社九電工
                                      発電出力           9,000.00kW
                               設備
                                            初年度     11,855MWh
        供給開始日         2020年12月4日
                                      想定年間発
                                            10年度     11,333MWh
                                      電電力量
                                            20年度     10,456MWh
     設備
                                            初年度     12.75％
                                      想定設備利
        残存調達期間         18年3ヶ月                           10年度     12.19％
                                      用率
                                            20年度     11.24％
                                                 キャストイン及び置き
        調達期間満了日         2040年3月31日                    架台基礎構造
                                                 基礎
        調達価格         36円／kWh                    権利形態           所有権
     オペレーター            丸紅株式会社             O&M業者                  株式会社EDF
     特記事項
     ・本物件の送電線敷設用地の一部について、地役権設定登記がなされていないため、本投資法人(信託受託者)の土地利
     用権について対抗要件が具備されていません。当該一部の土地については、本投資法人による本物件の取得後に地役権
     設定登記の手続を行う予定です。なお、対抗要件が具備できなかった場合であっても、代替地の占用許可等を取得する
     ことは可能であると判断しています。
     ・また、本物件の送電線敷設用地の一部について、建柱合意書による土地利用権を確保している土地があります。当該
     土地については、本投資法人による本物件の取得後に現物不動産の売買契約又は地役権設定契約を締結し、所有権又は
     地役権を追加信託するとともに対抗要件を具備することを想定していますが、これらに要する取得代金等の費用は軽微
     なものと見込んでいます。なお、当該土地に係る所有権又は地役権の取得及び追加信託ができなかった場合であって
     も、代替地の占用許可等を取得することは可能であると判断しています。また、本日時点で、当該土地の一部の上に建
     物が存在しますが、当該建物は本投資法人による当該土地の取得前に売主の責任において撤去される予定です。
     (注1)　本物件の土地の一部については、現物不動産の所有権を取得し、本投資法人による取得後に追加信託を行う予定です。
     (注2)　当該面積には地役権が設定された用地の面積は含んでおりません。
     (注3)　本物件の土地については、土地所有者を地上権設定者、みずほ信託銀行株式会社を地上権者とする地上権が設定され登記がなされてい
        ます。地上権設定契約の概要は、以下のとおりです。
        （地上権設定契約の概要）
        地上権設定者：法人
        地上権者：みずほ信託銀行株式会社
        存続期間：2016年8月24日から特定契約において定められる調達期間の開始日から20年経過した日以降で本土地の明渡しが完了するまで
        の期間
        地代：①2016年8月24日から2016年12月31日まで金3,333,333円、②2017年1月1日から2017年12月31日まで金10,000,000円、③2018年1月
        1日から特定契約において定められる調達期間の開始日から20年経過した日まで年額金20,000,000円、④③の期間の満了日から本土地の
        明渡しが完了するまで年額金20,000,000円
        地代改定：なし
        敷金・保証金：なし
        契約更新：売電期間終了日の6ヶ月から1年前までの間に、地上権設定者と地上権者が本契約を更新するか否かにつき協議するものとす
        る。
        中途解約：地上権設定者と地上権者の合意による場合又は本契約に定める解除条項による場合を除き、本契約を解約することはできな
        い。
        優先買取権：地上権設定者は、本土地の全部又は一部を第三者に譲渡することを希望する場合には、地上権者に対して事前に書面によ
        り通知するものとし、地上権者又は地上権者の指定する第三者に譲渡対象本土地の買受けの機会を優先的に与えるものとする。
        譲渡承諾：地上権設定者は、地上権者が、地上権に、太陽光発電設備を設置して行う太陽光発電事業のために融資する金融機関等に対
        して担保権を設定することについて承諾している。地上権者は、地上権を譲渡する場合、地上権設定者に対し、譲渡予定日の少なくと
        も1ヶ月前までに書面を郵送し地上権設定者の諾否を得るものとし、地上権設定者が受領後2ヶ月以内に地上権者に対して諾否を通知し
        なかった場合、地上権譲渡について地上権設定者が承諾したものとみなす。
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                                               有価証券届出書（参照方式・内国投資証券）
     (注4)　電線路、電柱及び支線の建設及び保持並びにこれらの設置、撤去及び維持管理のための通行等を目的として、本物件の土地の一部を要
        役地、発電所用地から変電所用地までに所在する送電線敷設用地（公有地を除きます。）を承役地とする地役権が設定されておりま
        す。
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                             賃貸借の概要
     賃借人         JIFソーラーエナジー合同会社
     賃貸借期間         2021年12月3日から2040年3月31日まで
     賃料         前記「S-26　北海道小樽太陽光発電所」の「賃貸借の概要」の「賃料」欄と同じです。
     敷金・保証金         該当事項はありません。
     期間満了時の         前記「S-26　北海道小樽太陽光発電所」の「賃貸借の概要」の「期間満了時の更新について」欄と
     更新について         同じです。
     賃料改定に         前記「S-26　北海道小樽太陽光発電所」の「賃貸借の概要」の「賃料改定について」欄と同じで
     ついて         す。
     中途解約に         前記「S-26　北海道小樽太陽光発電所」の「賃貸借の概要」の「中途解約について」欄と同じで
     ついて         す。
     違約金         該当事項はありません。
     契約更改の方法         該当事項はありません。
                 1期目         2期目         3期目         4期目         5期目
                137,897         150,021         138,095         149,266         137,396
                 6期目         7期目         8期目         9期目         10期目
                148,511         136,698         147,755         135,999         147,000
     基本賃料
     (単位：千円)
                 11期目         12期目         13期目         14期目         15期目
                135,300         146,244         134,728         145,640         133,973
                 16期目         17期目         18期目         19期目         20期目
                144,885         133,275         144,129         132,157         142,921
                        バリュエーションレポートの概要

     物件名称          福岡田川太陽光発電所
     評価価値          3,617百万円～4,349百万円
     評価機関          PwCサステナビリティ合同会社
     価格時点          2021年8月31日
                           インカム・アプローチ
         項目         内容                      概要等
                      インカム・アプローチのうち、将来フリー・キャッシュ・フローを現在価値に割
                      引く評価方法（DCF法）を用いて算定された数値。割引率は、類似法人のベータ
               3,617   百  万
                      を利用し推定された資本コストと負債コストを、評価対象期間のウェイトで加重
     評価価値          円～4,349百
                      平均して得た数値と、公表済の調達価格等に関する意見、直近の入札結果の分析
               万円
                      及びマーケット調査結果等を総合的に勘案して算定された数値。課税期間につい
                      ては2.0～4.5％。非課税期間については2.2～4.5％。
                          マーケット・アプローチ
               3,223   百  万  マーケット・アプローチのうち、類似取引の取引価額を、財務数値等の指標で除
     評価価値          円～4,843百       して得られる倍率を基に、評価対象事業・会社の事業価値ないしは株主価値を算
               万円       出する方法（類似取引法）を用いて算定された数値
     その他評価機関が評価に当たって特
                                         -
     別に留意した事項
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                          不動産鑑定評価書の概要
     物件名称             福岡田川太陽光発電所
     鑑定評価額（土地）             670百万円
     不動産鑑定評価機関             株式会社谷澤総合鑑定所
     価格時点             2021年8月31日
          項目             内容                     項目
     DCF法による価格
                  4,350百万円                           -
     （設備及び土地）
                                リスクフリーレートに投資用不動産のリスクプレミアムを加
                                味し、太陽光発電施設の特性及び上場インフラファンドの取
     割引率             3.1％
                                引事例に基づく基準利回りに、対象発電施設の個別性に起因
                                するスプレッドを加減した結果を総合的に勘案して査定
     最終還元利回り             -％                           -
     原価法による積算価格
                  4,140百万円                           -
     （設備及び土地）
     土地積算価格比             15.4％                           -
     その他鑑定評価機関が鑑定評価に当たって留意した事項                                        -
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          インフラ投資資産の収益性に係る意見書及びインフラ投資資産の収益継続性に係る意見書の概要
     意見書作成者                 三井化学株式会社
                      太陽光発電に関する診断・コンサルティング事業で、太陽光発電所の計画、建
                      設、完工、稼働の各段階に対して、太陽光パネルに関するサービス、太陽光発電
                      所に関するサービスを提供しています。
                      太陽光パネルに関しては、パネル品質診断、パネルメーカー工場調査、パネル出
                      荷検査、パネル受入診断というサービスを提供しており、太陽光発電所に関して
                      は、計画時診断、建中時診断、完工時診断、発電量データ診断、引渡時診断、稼
                      働時診断というサービスを提供している。このようなサービスを通じて、数百
                      件、合計5,000MW以上の業務実績があります。
                      また、次の理由により太陽光発電所に関して正確な資産価値の評価が可能です。
     意見書記載者が専門的知識を有する
                      太陽光パネルに使われる材料（特にプラスチック）ならびに太陽光パネルの信頼
     と考えられる背景
                      性・耐久性に関して20年以上の技術的知見を有しています。
                      自社単独あるいは他社と共同で太陽光発電設備を保有しており、太陽光発電設備
                      の計画、建設、運用に関して高度な専門知識を有しています。
                      太陽光発電の先進地域であるヨーロッパで太陽光パネルの認証試験、太陽光発電
                      所の診断・コンサルティングに関する事業を行っているドイツのPI
                      Photovoltaik-Institut           Berlin    AGと提携して、同社が長年の事業経験で培った
                      太陽光パネルの評価、太陽光発電所の技術アドバイザーサービスに関するノウハ
                      ウを取り入れています。
                      本意見書作成日時点において、本意見書に関連する特定の投資法人、資産運用会
                      社、オペレーター、スポンサー及び幹事取引参加者との間に資本関係はなく、利
     意見書記載者の独立性に係る説明
                      害関係もありません。以上より、投資法人、資産運用会社、オペレーター、スポ
                      ンサー及び幹事取引参加者からの独立性を有しているということができます。
                      本発電所は、再エネ特措法に基づき、2013年7月29日付で設備認定を受けていま
                      す（経済産業省20130722九州第3号）。
                      また、2020年11月26日付で九州電力株式会社との間に電力の受給開始日を2020年
                      12月4日とする「電力受給契約」が締結されています。締結された電力受給契約
                      の概要は以下のとおりです。
                      ・受給開始日：2020年12月4日
     意見内容の前提条件（インフラ投資                 ・契約期間：受給契約が成立した日以降、再エネ特措法にもとづき経済産業大臣
     資産の稼働見込みの状況等）                 が定める調達期間
                      ・固定買取開始年月：2020年12月
                      ・固定買取終了年月：2040年3月
                      ・電力量料金単価：36円/kWh（税抜）
                      なお、本発電所における2021年1月6日付「購入電力料金明細書」を確認すること
                      により、本発電所は稼動を開始し、電力会社への売電を開始していると結論づけ
                      ました。
     意見書の対象となるインフラ投資資                 本発電所の実績売電収益について、購入電力量に基づいて2020年12月から2021年
     産の足元の収益の状況                 4月分までの実績売電収益について確認しました。
     収益の計上が見込まれる時期及びそ                 本発電所は既に稼働済であり、電力の受給開始日から2021年9月まですでに売電
     の根拠（収益の計上見込額を含む）                 収益が確認されています。
                      予測売電収益算定の基礎となる期間の発電量については、テクニカルレポートの
                      期待発電量P50値を採用しています。また太陽光発電所の稼働及び維持管理に必
     利益の計上が見込まれる時期及びそ                 要となる主な運営費用は、維持管理費、公租公課、保険料、地代、固定資産税、
     の根拠（利益の計上見込額を含む）                 撤去費用積立金、その他費用等が想定されます。上記収益から費用を差し引くこ
                      とにより、本発電所においては、本件投資法人の資産取得日より利益計上が可能
                      であると結論づけました。
                      本発電所における発電電力の買取価格は、再エネ特措法に基づく固定価格買取制
                      度下において九州電力株式会社との間に締結された電力受給契約に基づき、2020
                      年12月～2040年3月の期間において固定価格での買取が決定しています。
                      本事業において使用されている太陽光パネルは単結晶シリコンであり、太陽光パ
                      ネルメーカーの出力保証、当社が保有する太陽光パネルの信頼性データベースか
     将来の収益状況が安定的と見込まれ                 ら総合的に判断して、出力低下率は次のとおりに見積もられました。1年目：-
     る旨の説明                 2.0％、2年目～10年目：前年比-0.5％／年、11年目以降：前年比-0.8％／年。
                      PCS及び受変電設備等については、定期点検を行う等の適切なメンテナンスを行
                      うことで、特段の性能劣化は生じないと判断され、本発電所においては、定期的
                      な点検及び定期的な部品等の交換が予定されています。立地環境についても特段
                      の腐食、劣化を促進する要素は認められません。上記により、系統連系（売電）
                      開始後20年目においても、本発電所は収益を計上可能であると判断されます。
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                             本物件の特徴
     ■物件特性
     ＜立地＞
     本物件の所在する田川郡川崎町は、福岡県中心部の周囲を山に囲まれた南北に長い盆地に位置しており、本物件はJR日
     田彦山線「豊前川崎」駅の東方約1.7km（道路距離）に所在します。
     福岡県田川郡川崎町の2021年7月末時点の人口は16,033人、世帯数は8,722世帯、総面積は36.14k㎡。
     本物件の発電量は、川崎町全世帯の3割分の電力消費量に匹敵し、地域のエネルギーのクリーン化の実現に貢献してい
     ます。
     ＜気象条件＞

     ①　気象官署
     本発電所の発電量を算出・検証するに当たって、以下の気象官署の気象データを使用しています。
     発電所の近傍に位置する気象観測所　　　　　　　　　                          添田
     気象データベース（METPV-11）で使用した地点名　　　                          添田
     日射量の経年変動に使用した気象観測所　　　　　　　                          添田
     積雪深に使用した気象観測所　　　　　　　　　　　　                          飯塚
     ②　日照時間
     近傍の気象観測所における平均年間日照時間は1,529時間であり、県庁所在地の全国平均（1,890時間）に比べ日照時間
     のやや短い地域であるといえます。
     ③　風速
     添田における直近30年の日最大風速は7m/s、日最大瞬間風速は19.6m/sです。
     ④　積雪深
     飯塚の最深積雪の平年値は5.2cm、最深積雪記録は15cmです。
     ⑤　落雷
     当該地点を含む10kmメッシュの範囲における過去5年間の総落雷数は1,620回です。全国平均が1,010回であるため、本
     発電所の事業地における落雷リスクは高い地域であるといえます。
     ＜取得ハイライト＞

     本物件はパネル出力10MWを超える希少な特別高圧物件であり、丸紅からの情報提供を基に取得の検討を開始しました。
     物件の開発段階からブリッジファンド等での取得を前提とした検討を進め、稼働直後にブリッジファンド等にて取得を
     実現後、ブリッジファンド等の保有期間における安定稼働を確認した上で、本投資法人にて取得をする予定です。
     また、EPC業者は、太陽光発電設備をはじめ再生可能エネルギー発電設備の開発において豊富な施工実績を有する九電
     工であり、施工水準の高い物件であるといえます。
                            過年度の発電状況
               自　2020年10月31日
     対象期間
               至　2021年9月30日
                 2020年10月分           2020年11月分           2020年12月分            2021年1月分
                   -kWh           -kWh          603,860kWh           683,420kWh
                 2021年2月分           2021年3月分           2021年4月分           2021年5月分
     実績売電量
                  960,090kWh           1,165,632kWh           1,040,832kWh           1,024,776kWh
                 2021年6月分           2021年7月分           2021年8月分           2021年9月分
                 1,276,968kWh           1,174,848kWh           1,000,824kWh           1,035,384kWh
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     S-33   鹿児島日置太陽光発電所                      分類       太陽光発電設備等
                              資産の概要
     特定資産の種類            再生可能エネルギー発電設備・不動産
     取得予定日            2021年12月3日             再生可能エネルギー発電設備の種類                  太陽光発電設備
                                                 JIFソーラーエナジー
                                      特定供給者
                                                 合同会社
     取得予定価格            458百万円
                                      買取電気事業者           九州電力株式会社
     発電所の評価額            408百万円～469百万円
                                      買取価格           40円/kWh
                               特定契約の概
     （価格時点）            （2021年8月31日）
                               要
                                                 電力受給開始日以降、
                                                 最初の検針日が属する
     土地の鑑定評価額            31百万円
                                      受給期間満了日           月の翌月から起算して
     （価格時点）            （2021年8月31日）
                                                 240月目の検針日の前
                                                 日
     所在地            鹿児島県日置市伊集院町下谷口字小原
                 2408番3    他24筆
        地番                              パネルの種類           多結晶
        用途地域         非線引き都市計画区域                    パネル出力           1,199.52kW
     土地
        面積         19,583.00㎡                    パネル設置数           4,704枚
                                                 日立アプライアンス株
        権利形態         地上権(注)                    パネルメーカー
                                                 式会社
                                                 東芝三菱電機産業シス
                                      パワコン供給者
                                                 テム株式会社
        認定日         2013年3月29日
                                      EPC業者           株式会社ユニ・ロット
                                      発電出力           1,000.00kW
                               設備
                                            初年度     1,463MWh
        供給開始日         2015年1月15日
                                      想定年間発
                                            10年度     1,399MWh
                                      電電力量
     設備
                                            20年度     1,304MWh
                                            初年度     13.93％
                                      想定設備利
        残存調達期間         13年1ヶ月                           10年度     13.32％
                                      用率
                                            20年度     12.41％
        調達期間満了日         2035年1月14日                    架台基礎構造           杭基礎
        調達価格         40円／kWh                    権利形態           所有権
     オペレーター            丸紅株式会社             O&M業者                  株式会社シーエナジー
     特記事項
     該当事項はありません。
     (注)　   本物件の土地については、土地所有者を地上権設定者、本投資法人を地上権者とする地上権が設定され登記がなされています。地上権
        設定契約の概要は、以下のとおりです。
        （地上権設定契約①の概要）
        地上権設定者：個人
        地上権者：本投資法人
        存続期間：2014年3月11日から売電期間終了後の1年間まで（但し、鹿児島県日置市伊集院町下谷口字君ヶ迫2518番の土地の存続期間開
        始日は2014年6月2日）
        地代：年171万3,285円
        地代改定：なし
        敷金・保証金：なし
        契約更新：存続期間満了6か月前から1年前までの間に、地上権設定者及び地上権者が契約更新について協議を行う。
        中途解約：地上権者は、本事業を行う見通しが経たない場合や天災、地変、暴動その他地上権設定者及び地上権者の責めに帰すことの
        できない事由の場合には、これを地上権設定者に通知して、本契約を解除することができる。
        優先買取権：地上権設定者が本土地を譲渡しようとする場合、地上権設定者は地上権者に対して当該土地の買い受けに関する優先的な
        交渉権を付与し、地上権者と必要な協議を行う。
        譲渡承諾：地上権者の指定する本件設備を実際に運営する設置者等へ、本契約の地位の譲渡をできるものとし、地上権設定者はこれを
        承認するものとする。
        （地上権設定契約②の概要）
        地上権設定者：個人
        地上権者：本投資法人
        存続期間：2014年3月14日から売電期間終了後の1年間まで
        地代：年30万2,265円
        地代改定：なし
        敷金・保証金：なし
        契約更新：存続期間満了6か月前から1年前までの間に、地上権設定者及び地上権者が契約更新について協議を行う。
        中途解約：地上権者は、本事業を行う見通しが経たない場合や天災、地変、暴動その他地上権設定者及び地上権者の責めに帰すことの
        できない事由の場合には、これを地上権設定者に通知して、本契約を解除することができる。
        優先買取権：地上権設定者が本土地を譲渡しようとする場合、地上権設定者は地上権者に対して当該土地の買い受けに関する優先的な
        交渉権を付与し、地上権者と必要な協議を行う。
        譲渡承諾：地上権者の指定する本件設備を実際に運営する設置者等へ、本契約の地位の譲渡をできるものとし、地上権設定者はこれを
        承認するものとする。
        （地上権設定契約③の概要）
        地上権設定者：個人
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                                               有価証券届出書（参照方式・内国投資証券）
        地上権者：本投資法人
        存続期間：2014年3月14日から売電期間終了後の1年間まで
        地代：年62万8,155円
        地代改定：なし
        敷金・保証金：なし
        契約更新：存続期間満了6か月前から1年前までの間に、地上権設定者及び地上権者が契約更新について協議を行う。
        中途解約：地上権者は、本事業を行う見通しが経たない場合や天災、地変、暴動その他地上権設定者及び地上権者の責めに帰すことの
        できない事由の場合には、これを地上権設定者に通知して、本契約を解除することができる。
        優先買取権：地上権設定者が本土地を譲渡しようとする場合、地上権設定者は地上権者に対して当該土地の買い受けに関する優先的な
        交渉権を付与し、地上権者と必要な協議を行う。
        譲渡承諾：地上権者の指定する本件設備を実際に運営する設置者等へ、本契約の地位の譲渡をできるものとし、地上権設定者はこれを
        承認するものとする。
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                             賃貸借の概要
     賃借人         JIFソーラーエナジー合同会社
     賃貸借期間         2021年12月3日から2035年1月14日まで
     賃料         前記「S-26　北海道小樽太陽光発電所」の「賃貸借の概要」の「賃料」欄と同じです。
     敷金・保証金         該当事項はありません。
     期間満了時の         前記「S-26　北海道小樽太陽光発電所」の「賃貸借の概要」の「期間満了時の更新について」欄と
     更新について         同じです。
     賃料改定に         前記「S-26　北海道小樽太陽光発電所」の「賃貸借の概要」の「賃料改定について」欄と同じで
     ついて         す。
     中途解約に         前記「S-26　北海道小樽太陽光発電所」の「賃貸借の概要」の「中途解約について」欄と同じで
     ついて         す。
     違約金         該当事項はありません。
     契約更改の方法         該当事項はありません。
                 1期目         2期目         3期目         4期目         5期目
                 17,639         19,159         17,682         19,056         17,586
                 6期目         7期目         8期目         9期目         10期目
                 18,952         17,461         18,808         17,341         18,684
     基本賃料
     (単位：千円)
                 11期目         12期目         13期目         14期目         15期目
                 17,211         18,539         17,076         18,394         16,956
                 16期目         17期目         18期目         19期目         20期目
                 18,270         16,826         18,125         16,706         18,001
                        バリュエーションレポートの概要

     物件名称          鹿児島日置太陽光発電所
     評価価値          408百万円～469百万円
     評価機関          PwCサステナビリティ合同会社
     価格時点          2021年8月31日
                           インカム・アプローチ
         項目         内容                      概要等
                      インカム・アプローチのうち、将来フリー・キャッシュ・フローを現在価値に割
                      引く評価方法（DCF法）を用いて算定された数値。割引率は、類似法人のベータ
               408百万円～       を利用し推定された資本コストと負債コストを、評価対象期間のウェイトで加重
     評価価値
               469百万円       平均して得た数値と、公表済の調達価格等に関する意見、直近の入札結果の分析
                      及びマーケット調査結果等を総合的に勘案して算定された数値。非課税期間につ
                      いては2.0～4.5％。
                          マーケット・アプローチ
                      マーケット・アプローチのうち、類似取引の取引価額を、財務数値等の指標で除
               344百万円～
     評価価値                 して得られる倍率を基に、評価対象事業・会社の事業価値ないしは株主価値を算
               517百万円
                      出する方法（類似取引法）を用いて算定された数値
     その他評価機関が評価に当たって特
                                         -
     別に留意した事項
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                          不動産鑑定評価書の概要
     物件名称             鹿児島日置太陽光発電所
     鑑定評価額（土地）             31百万円
     不動産鑑定評価機関             一般財団法人日本不動産研究所
     価格時点             2021年8月31日
          項目             内容                     項目
     DCF法による価格
                  436百万円                           -
     （設備及び土地）
                                リスクフリーレートに投資用不動産のリスクプレミアムを加
                                味し、太陽光発電施設の特性及び上場インフラファンドの取
     割引率             3.6%
                                引事例に基づく基準利回りに、対象発電施設の個別性に起因
                                するスプレッドを加減した結果を総合的に勘案して査定
     最終還元利回り             -%                           -
     原価法による積算価格
                  219百万円                           -
     （設備及び土地）
     土地積算価格比             7.2%                           -
     その他鑑定評価機関が鑑定評価に当たって留意した事項                                        -
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          インフラ投資資産の収益性に係る意見書及びインフラ投資資産の収益継続性に係る意見書の概要
     意見書作成者                                    -
     意見書記載者が専門的知識を有する
                                         -
     と考えられる背景
     意見書記載者の独立性に係る説明                                    -
     意見内容の前提条件（インフラ投資
                                         -
     資産の稼働見込みの状況等）
     意見書の対象となるインフラ投資資
                                         -
     産の足元の収益の状況
     収益の計上が見込まれる時期及びそ
                                         -
     の根拠（収益の計上見込額を含む）
     利益の計上が見込まれる時期及びそ
                                         -
     の根拠（利益の計上見込額を含む）
     将来の収益状況が安定的と見込まれ
                                         -
     る旨の説明
                             本物件の特徴

     ■物件特性
     ＜立地＞
     JR鹿児島本線「伊集院」駅の南東方約2.0km（道路距離）に所在します。
     ＜気象条件＞

     ①　気象官署
     本発電所の発電量を算出・検証するに当たって、以下の気象官署の気象データを使用しています。
     発電所の近傍に位置する気象観測所　　　　　　　　　                          東市来
     気象データベース（METPV-11）で使用した地点名　　　                          東市来
     日射量の経年変動に使用した気象観測所　　　　　　　                          東市来
     積雪深に使用した気象観測所　　　　　　　　　　　　                          鹿児島
     ②　日照時間
     近傍の気象観測所における平均年間日照時間は約1,901時間であり、県庁所在地の全国平均（約1,900時間）とほぼ同等
     の地域であるといえます。
     ③　風速
     東市来における直近30年の平均風速は2.0m/s、最大瞬間風速は36.8m/s（2015年）です。
     ④　積雪深
     鹿児島気象観測所における最深積雪量は最大25cmです。
     ⑤　落雷
     当該地点を含む10kmメッシュの範囲における過去5年間の総落雷数は1,978回です。全国平均が1,010回であるため、本
     発電所の事業地における落雷リスクは高い地域であるといえます。
                            過年度の発電状況
               自　2020年10月1日
     対象期間
               至　2021年9月30日
                 2020年10月分           2020年11月分           2020年12月分            2021年1月分
                  146,440kWh           106,900kWh           103,670kWh            89,410kWh
                 2021年2月分           2021年3月分           2021年4月分           2021年5月分
     実績売電量
                  108,590kWh            95,770kWh           119,800kWh            59,960kWh
                 2021年6月分           2021年7月分           2021年8月分           2021年9月分
                  116,200kWh           146,100kWh           119,970kWh           131,530kWh
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     S-34   福岡上山田太陽光発電所                      分類       太陽光発電設備等
                              資産の概要
     特定資産の種類            再生可能エネルギー発電設備・不動産
     取得予定日            2021年12月3日             再生可能エネルギー発電設備の種類                  太陽光発電設備
                                                 JIFソーラーエナジー
                                      特定供給者
                                                 合同会社
     取得予定価格            730百万円
                                      買取電気事業者           九州電力株式会社
     発電所の評価額            625百万円～741百万円
                                      買取価格           36円/kWh
                               特定契約の概
     （価格時点）            （2021年8月31日）
                               要
                                                 電力受給開始日以降、
                                                 最初の検針日が属する
     土地の鑑定評価額            96百万円
                                      受給期間満了日           月の翌月から起算して
     （価格時点）            （2021年8月31日）
                                                 240月目の検針日の前
                                                 日
     所在地            福岡県嘉麻市上山田字猪ノ鼻
                 1060番2    他16筆
        地番                              パネルの種類           多結晶
        用途地域         非線引き都市計画区域                    パネル出力           1,809.50kW
     土地
        面積         25,524.99㎡                    パネル設置数           6,580枚
                                                 サンテックパワージャ
        権利形態         地上権(注)                    パネルメーカー
                                                 パン株式会社
                                                 華為（ファーウェイ）
                                      パワコン供給者
                                                 技術日本株式会社
        認定日         2014年3月13日
                                                 株式会社Blue        Power
                                      EPC業者
                                                 Construction
                               設備
                                      発電出力           1,250.00kW
                                            初年度     2,053MWh
        供給開始日         2019年10月10日
                                      想定年間発
                                            10年度     1,963MWh
     設備
                                      電量
                                            20年度     1,829MWh
                                            初年度     12.95％
                                      想定年間設
        残存調達期間         17年10ヶ月                           10年度     12.38％
                                      備利用率
                                            20年度     11.54％
        調達期間満了日         2039年10月9日                    架台基礎構造           コンクリート基礎
        調達価格         36円／kWh                    権利形態           所有権
                                                 株式会社Blue        Power
     オペレーター            丸紅株式会社             O&M業者
                                                 Energy
     特記事項
     該当事項はありません。
     (注)　   本物件の土地については、土地所有者を地上権設定者、本投資法人を地上権者とする地上権が設定され登記がなされています。地上権
        設定契約の概要は、以下のとおりです。
        （地上権設定契約①の概要）
        地上権設定者：個人
        地上権者：本投資法人
        存続期間：2016年11月1日から2045年4月30日まで
        地代：年350万円
        地代改定：契約期間中に電力会社の電力買取代金が改定された場合、或いは、経済情勢の変動等により、大幅に不相応となったと思わ
        れるときに、地上権設定者及び地上権者が協議の上、改定することができる。
        敷金・保証金：なし
        契約更新：地上権存続期間満了の3ヶ月前に、地上権者から期間延長の申し出があった場合には地上権設定者及び地上権者が協議し、新
        たな地上権設定契約を締結する。新たな地上権設定契約の存続期間は5年間とし、その後も同様とする。
        中途解約：不可
        優先買取権：地上権設定者が土地を売却しようとするときは、地上権者に対し先ずその申込みをなし、売却条件につき協議が調わな
        かった場合でなければ第三者に売却できない。
        譲渡承諾：地上権者の金融機関に対する債務を担保するため、地上権者が地上権に質権を設定すること、或いは地上権の地位譲渡を行
        う事を地上権設定者は予め承諾する。
        （地上権設定契約②の概要）
        地上権設定者：個人
        地上権者：本投資法人
        存続期間：2016年11月1日から2045年4月30日まで
        地代：年20万円
        地代改定：契約期間中に電力会社の電力買取代金が改定された場合、或いは、経済情勢の変動等により、大幅に不相応となったと思わ
        れるときに、地上権設定者及び地上権者が協議の上、改定することができる。
        敷金・保証金：なし
        契約更新：地上権存続期間満了の3ヶ月前に、地上権者から期間延長の申し出があった場合には地上権設定者及び地上権者が協議し、新
        たな地上権設定契約を締結する。新たな地上権設定契約の存続期間は5年間とし、その後も同様とする。
        中途解約：不可
        優先買取権：地上権設定者が土地を売却しようとするときは、地上権者に対し先ずその申込みをなし、売却条件につき協議が調わな
        かった場合でなければ第三者に売却できない。
                                 87/163


                                                          EDINET提出書類
                                              ジャパン・インフラファンド投資法人(E35423)
                                               有価証券届出書（参照方式・内国投資証券）
        譲渡承諾：地上権者の金融機関に対する債務を担保するため、地上権者が地上権に質権を設定すること、或いは地上権の地位譲渡を行
        う事を地上権設定者は予め承諾する。
                                 88/163




















                                                          EDINET提出書類
                                              ジャパン・インフラファンド投資法人(E35423)
                                               有価証券届出書（参照方式・内国投資証券）
                             賃貸借の概要
     賃借人         JIFソーラーエナジー合同会社
     賃貸借期間         2021年12月3日から2039年10月9日まで
     賃料         前記「S-26　北海道小樽太陽光発電所」の「賃貸借の概要」の「賃料」欄と同じです。
     敷金・保証金         該当事項はありません。
     期間満了時の         前記「S-26　北海道小樽太陽光発電所」の「賃貸借の概要」の「期間満了時の更新について」欄と
     更新について         同じです。
     賃料改定に         前記「S-26　北海道小樽太陽光発電所」の「賃貸借の概要」の「賃料改定について」欄と同じで
     ついて         す。
     中途解約に         前記「S-26　北海道小樽太陽光発電所」の「賃貸借の概要」の「中途解約について」欄と同じで
     ついて         す。
     違約金         該当事項はありません。
     契約更改の方法         該当事項はありません。
                 1期目         2期目         3期目         4期目         5期目
                 22,753         24,807         22,779         24,677         22,658
                 6期目         7期目         8期目         9期目         10期目
                 24,546         22,537         24,415         22,416         24,288
     基本賃料
     (単位：千円)
                 11期目         12期目         13期目         14期目         15期目
                 22,319         24,180         22,198         24,049         22,077
                 16期目         17期目         18期目         19期目         20期目
                 23,912         21,908         23,732         21,763         23,572
                        バリュエーションレポートの概要

     物件名称          福岡上山田太陽光発電所
     評価価値          625百万円～741百万円
     評価機関          PwCサステナビリティ合同会社
     価格時点          2021年8月31日
                           インカム・アプローチ
         項目         内容                      概要等
                      インカム・アプローチのうち、将来フリー・キャッシュ・フローを現在価値に割
                      引く評価方法（DCF法）を用いて算定された数値。割引率は、類似法人のベータ
               625百万円～       を利用し推定された資本コストと負債コストを、評価対象期間のウェイトで加重
     評価価値
               741百万円       平均して得た数値と、公表済の調達価格等に関する意見、直近の入札結果の分析
                      及びマーケット調査結果等を総合的に勘案して算定された数値。課税期間につい
                      ては2.0～4.5％。非課税期間については2.1～4.5％。
                          マーケット・アプローチ
                      マーケット・アプローチのうち、類似取引の取引価額を、財務数値等の指標で除
               580百万円～
     評価価値                 して得られる倍率を基に、評価対象事業・会社の事業価値ないしは株主価値を算
               872百万円
                      出する方法（類似取引法）を用いて算定された数値
     その他評価機関が評価に当たって特
                                         -
     別に留意した事項
                                 89/163








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                                              ジャパン・インフラファンド投資法人(E35423)
                                               有価証券届出書（参照方式・内国投資証券）
                          不動産鑑定評価書の概要
     物件名称             福岡上山田太陽光発電所
     鑑定評価額（土地）             96百万円
     不動産鑑定評価機関             一般財団法人日本不動産研究所
     価格時点             2021年8月31日
          項目             内容                     項目
     DCF法による価格
                  684百万円                           -
     （設備及び土地）
                                リスクフリーレートに投資用不動産のリスクプレミアムを加
                                味し、太陽光発電施設の特性及び上場インフラファンドの取
     割引率             3.6％
                                引事例に基づく基準利回りに、対象発電施設の個別性に起因
                                するスプレッドを加減した結果を総合的に勘案して査定
     最終還元利回り             -%                           -
     原価法による積算価格
                  395百万円                           -
     （設備及び土地）
     土地積算価格比             14.0％                           -
     その他鑑定評価機関が鑑定評価に当たって留意した事項                                        -
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                                               有価証券届出書（参照方式・内国投資証券）
          インフラ投資資産の収益性に係る意見書及びインフラ投資資産の収益継続性に係る意見書の概要
     意見書作成者                                    -
     意見書記載者が専門的知識を有する
                                         -
     と考えられる背景
     意見書記載者の独立性に係る説明                                    -
     意見内容の前提条件（インフラ投資
                                         -
     資産の稼働見込みの状況等）
     意見書の対象となるインフラ投資資
                                         -
     産の足元の収益の状況
     収益の計上が見込まれる時期及びそ
                                         -
     の根拠（収益の計上見込額を含む）
     利益の計上が見込まれる時期及びそ
                                         -
     の根拠（利益の計上見込額を含む）
     将来の収益状況が安定的と見込まれ
                                         -
     る旨の説明
                             本物件の特徴

     ■物件特性
     ＜立地＞
     JR筑豊本線「飯塚」駅の南東方約13km（道路距離）に所在します。
     ＜気象条件＞

     ①　気象官署
     本発電所の発電量を算出・検証するに当たって、以下の気象官署の気象データを使用しています。
     発電所の近傍に位置する気象観測所　　　　　　　　　                          添田
     気象データベース（METPV-11）で使用した地点名　　　                          添田
     日射量の経年変動に使用した気象観測所　　　　　　　                          添田
     積雪深に使用した気象観測所　　　　　　　　　　　　                          飯塚
     ②　日照時間
     近傍の気象観測所における平均年間日照時間は約1,553.6時間であり、県庁所在地の全国平均（約1,900時間）と比べ
     て、日照時間が短い地域であるといえます。
     ③　風速
     添田における直近30年の平均風速は0.7m/s、最大瞬間風速は19.6m/s（2015年）です。
     ④　積雪深
     飯塚気象観測所における最深積雪量は最大15cmです。
     ⑤　落雷
     当該地点を含む10kmメッシュの範囲における過去5年間の総落雷数は1,152回です。全国平均が1,010回であるため、本
     発電所の事業地における落雷リスクはやや高い地域であるといえます。
                            過年度の発電状況
               自　2020年10月31日
     対象期間
               至　2021年9月30日
                 2020年10月分           2020年11月分           2020年12月分            2021年1月分
                  139,416kWh            96,890kWh           77,618kWh           70,891kWh
                 2021年2月分           2021年3月分           2021年4月分           2021年5月分
     実績売電量
                  108,730kWh           131,021kWh           112,524kWh           126,528kWh
                 2021年6月分           2021年7月分           2021年8月分           2021年9月分
                  217,375kWh           234,014kWh           173,215kWh           173,479kWh
                                 91/163






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                                               有価証券届出書（参照方式・内国投資証券）
     S-35   鹿児島さつま1号・2号・3号太陽光発電所                      分類       太陽光発電設備等
                              資産の概要
     特定資産の種類            再生可能エネルギー発電設備・不動産
     取得予定日            2021年12月3日             再生可能エネルギー発電設備の種類                  太陽光発電設備
                                                 JIFソーラーエナジー
                                      特定供給者
                                                 合同会社
     取得予定価格            826百万円
                                      買取電気事業者           九州電力株式会社
     発電所の評価額            707百万円～841百万円
                                      買取価格           36円/kWh
                               特定契約の概
     （価格時点）            （2021年8月31日）
                               要
                                                 電力受給開始日以降、
                                                 最初の検針日が属する
     土地の鑑定評価額            77百万円
                                      受給期間満了日           月の翌月から起算して
     （価格時点）            （2021年8月31日）
                                                 233月目の検針日の前
                                                 日
     所在地            鹿児島県薩摩郡さつま町鶴田字牛木屋
                 6213番3    他2筆
        地番                              パネルの種類           単結晶
        用途地域         都市計画区域外                    パネル出力           1,846.80kW
     土地
        面積         30,432.00㎡                    パネル設置数           4,560枚
                                                 JAソーラー・ジャパン
        権利形態         地上権(注)                    パネルメーカー
                                                 株式会社
                 2014年2月25日（1号・2
                                      パワコン供給者           SUNGROW
        認定日         号）
                                      EPC業者           株式会社アッシュ
                 2014年3月20日（3号）
                                      発電出力           1,550.90kW
                               設備
                                            初年度     2,242MWh
        供給開始日         2020年11月6日
                                      想定年間発
                                            10年度     2,129MWh
                                      電電力量
     設備
                                            20年度     2,017MWh
                                            初年度     13.86％
                                      想定設備利
        残存調達期間         18年3ヶ月                           10年度     13.17％
                                      用率
                                            20年度     12.47％
        調達期間満了日         2040年3月31日                    架台基礎構造           杭基礎
        調達価格         36円／kWh                    権利形態           所有権
     オペレーター            丸紅株式会社             O&M業者                  株式会社シーエナジー
     特記事項
     本物件は複数の発電所から構成されていますが、一部の発電所は公道に隣接していないため、将来的に当該発電所のみ
     の譲渡が必要になった場合には、別途残存部分への土地利用権の設定等を要する可能性があります。
     (注)　   本物件の土地については、土地所有者（法人）を地上権設定者、本投資法人を地上権者とする地上権が設定され登記がなされていま
        す。地上権設定契約の概要は、以下のとおりです。
        （地上権設定契約の概要）
        地上権設定者：法人
        地上権者：本投資法人
        存続期間：2018年12月13日から2044年6月12日まで
        地代：年50万円
        地代改定：なし
        敷金・保証金：なし
        契約更新：本契約期間満了の90日前までに、地上権者は、地上権設定者に対して書面で通知することにより、本契約期間を現在の期間
        満了日からさらに5年間、同様の条件で延長することができる。
        中途解約：便宜のため地上権者は、1ヶ月前に地上権設定者に書面で通知することにより、いつでも本契約を解除することができ、その
        場合には地上権者は地上権設定者に対し、いかなる支払いを行う義務も負わず、かつ地上権設定者は、解除後の期間に関して受領した
        地代（もしあれば）を、速やかに地上権者に返還する。
        優先買取権：なし
        譲渡承諾：地上権者は、地上権設定者から事前の承諾を得ることなく、自らの裁量によって、太陽光発電設備（太陽光発電モジュー
        ル、変圧器、送電線及び付属の設備を含む。）とともに地上権を譲渡することができる。
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                                               有価証券届出書（参照方式・内国投資証券）
                             賃貸借の概要
     賃借人         JIFソーラーエナジー合同会社
     賃貸借期間         2021年12月3日から2040年3月31日まで
     賃料         前記「S-26　北海道小樽太陽光発電所」の「賃貸借の概要」の「賃料」欄と同じです。
     敷金・保証金         該当事項はありません。
     期間満了時の         前記「S-26　北海道小樽太陽光発電所」の「賃貸借の概要」の「期間満了時の更新について」欄と
     更新について         同じです。
     賃料改定に         前記「S-26　北海道小樽太陽光発電所」の「賃貸借の概要」の「賃料改定について」欄と同じで
     ついて         す。
     中途解約に         前記「S-26　北海道小樽太陽光発電所」の「賃貸借の概要」の「中途解約について」欄と同じで
     ついて         す。
     違約金         該当事項はありません。
     契約更改の方法         該当事項はありません。
                 1期目         2期目         3期目         4期目         5期目
                 25,595         28,259         25,647         28,087         25,490
                 6期目         7期目         8期目         9期目         10期目
                 27,914         25,332         27,742         25,175         27,570
     基本賃料
     (単位：千円)
                 11期目         12期目         13期目         14期目         15期目
                 25,043         27,426         24,886         27,254         24,728
                 16期目         17期目         18期目         19期目         20期目
                 27,081         24,571         26,909         24,334         26,650
                        バリュエーションレポートの概要

     物件名称          鹿児島さつま1号・2号・3号太陽光発電所
     評価価値          707百万円～841百万円
     評価機関          PwCサステナビリティ合同会社
     価格時点          2021年8月31日
                           インカム・アプローチ
         項目         内容                      概要等
                      インカム・アプローチのうち、将来フリー・キャッシュ・フローを現在価値に割
                      引く評価方法（DCF法）を用いて算定された数値。割引率は、類似法人のベータ
               707百万円～       を利用し推定された資本コストと負債コストを、評価対象期間のウェイトで加重
     評価価値
               841百万円       平均して得た数値と、公表済の調達価格等に関する意見、直近の入札結果の分析
                      及びマーケット調査結果等を総合的に勘案して算定された数値。課税期間につい
                      ては2.0～4.5％。非課税期間については2.2～4.5％。
                          マーケット・アプローチ
                      マーケット・アプローチのうち、類似取引の取引価額を、財務数値等の指標で除
               616百万円～
     評価価値                 して得られる倍率を基に、評価対象事業・会社の事業価値ないしは株主価値を算
               926百万円
                      出する方法（類似取引法）を用いて算定された数値
     その他評価機関が評価に当たって特
                                         -
     別に留意した事項
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                                               有価証券届出書（参照方式・内国投資証券）
                          不動産鑑定評価書の概要
     物件名称             鹿児島さつま1号・2号・3号太陽光発電所
     鑑定評価額（土地）             77百万円
     不動産鑑定評価機関             一般財団法人日本不動産研究所
     価格時点             2021年8月31日
          項目             内容                     項目
     DCF法による価格
                  782百万円                           -
     （設備及び土地）
                                リスクフリーレートに投資用不動産のリスクプレミアムを加
                                味し、太陽光発電施設の特性及び上場インフラファンドの取
     割引率             3.6％
                                引事例に基づく基準利回りに、対象発電施設の個別性に起因
                                するスプレッドを加減した結果を総合的に勘案して査定
     最終還元利回り             -%                           -
     原価法による積算価格
                  384百万円                           -
     （設備及び土地）
     土地積算価格比             9.9％                           -
     その他鑑定評価機関が鑑定評価に当たって留意した事項                                        -
                                 94/163















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                                              ジャパン・インフラファンド投資法人(E35423)
                                               有価証券届出書（参照方式・内国投資証券）
          インフラ投資資産の収益性に係る意見書及びインフラ投資資産の収益継続性に係る意見書の概要
     意見書作成者                                    -
     意見書記載者が専門的知識を有する
                                         -
     と考えられる背景
     意見書記載者の独立性に係る説明                                    -
     意見内容の前提条件（インフラ投資
                                         -
     資産の稼働見込みの状況等）
     意見書の対象となるインフラ投資資
                                         -
     産の足元の収益の状況
     収益の計上が見込まれる時期及びそ
                                         -
     の根拠（収益の計上見込額を含む）
     利益の計上が見込まれる時期及びそ
                                         -
     の根拠（利益の計上見込額を含む）
     将来の収益状況が安定的と見込まれ
                                         -
     る旨の説明
                             本物件の特徴

     ■物件特性
     ＜立地＞
     九州自動車道「横川」ICの約28㎞(道路距離)、JR肥薩線「栗野」駅の西方約30㎞(道路距離)に所在します。
     ＜気象条件＞

     ①　気象官署
     本発電所の発電量を算出・検証するに当たって、以下の気象官署の気象データを使用しています。
     発電所の近傍に位置する気象観測所　　　　　　　　　                          さつま柏原
     気象データベース（METPV-11）で使用した地点名　　　                          さつま柏原
     日射量の経年変動に使用した気象観測所　　　　　　　                          鹿児島
     積雪深に使用した気象観測所　　　　　　　　　　　　                          鹿児島
     ②　日照時間
     さつま柏原における直近20年間の平均年間日照時間は約1,777.5時間であり、県庁所在地の全国平均（約1,900時間）に
     比べ概ね同水準の地域であるといえます。
     ③　風速
     さつま柏原における直近30年間の平均風速は1.3m/s、日最大瞬間風速は2015年に確認された30.5m/sです。
     ④　積雪深
     鹿児島の最深積雪の平年値は3㎝、最深積雪記録は25cmです。
     ⑤　落雷
     当該地点を含む10kmメッシュの範囲における過去5年間の総落雷数1,842回です。全国平均が1,010回であるため、本発
     電所の事業地は落雷による被害が発生する可能性が高いといえます。
                            過年度の発電状況
               自　2020年10月31日
     対象期間
               至　2021年9月30日
                 2020年10月分           2020年11月分           2020年12月分            2021年1月分
                   -kWh          129,666kWh           160,322kWh           116,729kWh
                 2021年2月分           2021年3月分           2021年4月分           2021年5月分
     実績売電量
                  145,216kWh           168,597kWh           147,492kWh           147,572kWh
                 2021年6月分           2021年7月分           2021年8月分           2021年9月分
                  57,068kWh           146,638kWh           162,395kWh           179,842kWh
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     S-36   宮崎国富太陽光発電所                      分類       太陽光発電設備等
                              資産の概要
     特定資産の種類            再生可能エネルギー発電設備・不動産
     取得予定日            2021年12月3日             再生可能エネルギー発電設備の種類                  太陽光発電設備
                                                 JIFソーラーエナジー
                                      特定供給者
                                                 合同会社
     取得予定価格            610百万円
                                      買取電気事業者           九州電力株式会社
     発電所の評価額            543百万円～626百万円
                                      買取価格           36円/kWh
                               特定契約の概
     （価格時点）            （2021年8月31日）
                               要
                                                 電力受給開始日以降、
                                                 最初の検針日が属する
     土地の鑑定評価額            89百万円
                                      受給期間満了日           月の翌月から起算して
     （価格時点）            （2021年8月31日）
                                                 240月目の検針日の前
                                                 日
     所在地            宮崎県東諸県郡国富町大字田尻字四町迫
                 1237番3    他29筆
        地番                              パネルの種類           薄膜化合物
        用途地域         市街化調整区域                    パネル出力           1,797.12kW
     土地
        面積         61,406.00㎡                    パネル設置数           11,232枚
                                                 ソーラーフロンティア
        権利形態         地上権(注)                    パネルメーカー
                                                 株式会社
                                                 株式会社Wave       Energy
                                      パワコン供給者
        認定日         2014年2月21日
                                      EPC業者           山和機工株式会社
                                      発電出力           1,890.00kW
                               設備
                                            初年度     2,241MWh
        供給開始日         2015年6月25日
                                      想定年間発
                                            10年度     2,104MWh
                                      電電力量
     設備
                                            20年度     1,902MWh
                                            初年度     14.24％
                                      想定設備利
        残存調達期間         13年6ヶ月                           10年度     13.37％
                                      用率
                                            20年度     12.09％
        調達期間満了日         2035年6月24日                    架台基礎構造           スクリュー杭基礎
        調達価格         36円／kWh                    権利形態           所有権
     オペレーター            丸紅株式会社             O&M業者                  株式会社ウエストO&M
     特記事項
     該当事項はありません。
     (注)　   本物件の土地については、土地所有者を地上権設定者、本投資法人を地上権者とする地上権が設定され登記がなされています。地上権
        設定契約の概要は、以下のとおりです。
        （地上権設定契約の概要）
        地上権設定者：法人
        地上権者：本投資法人
        存続期間：2021年8月31日から2040年12月31日まで
        地代：年3,998,000円（12ヶ月毎払い）
        地代改定：なし
        敷金・保証金：なし
        契約更新：存続期間満了前に、地上権者が申し入れ、地上権設定者が承諾した場合は最長10年間延長することができる。
        中途解約：地上権者は、法令の改廃等により、事業継続が困難と地上権者が認めるとき、地上権設定者に対して、書面による通知を行
        うことにより、本契約の有効期間内であっても、本契約の解約を申し入れることができる。
        優先買取権：なし
        譲渡承諾：地上権設定者は、地上権者が、投資法人を含む特別目的会社に対して地上権の譲渡等を行うことを承諾している。
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                             賃貸借の概要
     賃借人         JIFソーラーエナジー合同会社
     賃貸借期間         2021年12月3日から2035年6月24日まで
     賃料         前記「S-26　北海道小樽太陽光発電所」の「賃貸借の概要」の「賃料」欄と同じです。
     敷金・保証金         該当事項はありません。
     期間満了時の         前記「S-26　北海道小樽太陽光発電所」の「賃貸借の概要」の「期間満了時の更新について」欄と
     更新について         同じです。
     賃料改定に         前記「S-26　北海道小樽太陽光発電所」の「賃貸借の概要」の「賃料改定について」欄と同じで
     ついて         す。
     中途解約に         前記「S-26　北海道小樽太陽光発電所」の「賃貸借の概要」の「中途解約について」欄と同じで
     ついて         す。
     違約金         該当事項はありません。
     契約更改の方法         該当事項はありません。
                 1期目         2期目         3期目         4期目         5期目
                 24,924         24,789         24,931         24,597         24,738
                 6期目         7期目         8期目         9期目         10期目
                 24,429         24,573         24,171         24,297         23,920
     基本賃料
     (単位：千円)
                 11期目         12期目         13期目         14期目         15期目
                 24,049         23,674         23,801         23,427         23,552
                 16期目         17期目         18期目         19期目         20期目
                 23,181         23,304         22,934         23,056         22,688
                        バリュエーションレポートの概要

     物件名称          宮崎国富太陽光発電所
     評価価値          543百万円～626百万円
     評価機関          PwCサステナビリティ合同会社
     価格時点          2021年8月31日
                           インカム・アプローチ
         項目         内容                      内容
                      インカム・アプローチのうち、将来フリー・キャッシュ・フローを現在価値に割
                      引く評価方法（DCF法）を用いて算定された数値。割引率は、類似法人のベータ
               543百万円～       を利用し推定された資本コストと負債コストを、評価対象期間のウェイトで加重
     評価価値
               626百万円       平均して得た数値と、公表済の調達価格等に関する意見、直近の入札結果の分析
                      及びマーケット調査結果等を総合的に勘案して算定された数値。課税期間につい
                      ては1.9～4.5％。非課税期間については2.0～4.5％。
                          マーケット・アプローチ
                      マーケット・アプローチのうち、類似取引の取引価額を、財務数値等の指標で除
               507百万円～
     評価価値                 して得られる倍率を基に、評価対象事業・会社の事業価値ないしは株主価値を算
               762百万円
                      出する方法（類似取引法）を用いて算定された数値
     その他評価機関が評価に当たって特
                                         -
     別に留意した事項
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                          不動産鑑定評価書の概要
     物件名称             宮崎国富太陽光発電所
     鑑定評価額（土地）             89百万円
     不動産鑑定評価機関             一般財団法人日本不動産研究所
     価格時点             2021年8月31日
          項目             内容                     項目
     DCF法による価格
                  578百万円                           -
     （設備及び土地）
                                リスクフリーレートに投資用不動産のリスクプレミアムを加
                                味し、太陽光発電施設の特性及び上場インフラファンドの取
     割引率             3.6％
                                引事例に基づく基準利回りに、対象発電施設の個別性に起因
                                するスプレッドを加減した結果を総合的に勘案して査定
     最終還元利回り             -%                           -
     原価法による積算価格
                  358百万円                           -
     （設備及び土地）
     土地積算価格比             15.4％                           -
     その他鑑定評価機関が鑑定評価に当たって留意した事項                                        -
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          インフラ投資資産の収益性に係る意見書及びインフラ投資資産の収益継続性に係る意見書の概要
     意見書作成者                                    -
     意見書記載者が専門的知識を有する
                                         -
     と考えられる背景
     意見書記載者の独立性に係る説明                                    -
     意見内容の前提条件（インフラ投資
                                         -
     資産の稼働見込みの状況等）
     意見書の対象となるインフラ投資資
                                         -
     産の足元の収益の状況
     収益の計上が見込まれる時期及びそ
                                         -
     の根拠（収益の計上見込額を含む）
     利益の計上が見込まれる時期及びそ
                                         -
     の根拠（利益の計上見込額を含む）
     将来の収益状況が安定的と見込まれ
                                         -
     る旨の説明
                             本物件の特徴

     ■物件特性
     ＜立地＞
     JR日豊本線「宮崎」駅の北西方約16km（道路距離）に所在します。
     ＜気象条件＞

     ①　気象官署
     本発電所の発電量を算出・検証するに当たって、以下の気象官署の気象データを使用しています。
     発電所の近傍に位置する気象観測所　　　　　　　　　                          宮崎
     気象データベース（METPV-11）で使用した地点名　　　                          宮崎
     日射量の経年変動に使用した気象観測所　　　　　　　                          宮崎
     積雪深に使用した気象観測所　　　　　　　　　　　　                          宮崎
     ②　日照時間
     近傍の気象観測所における直近20年間の平均年間日照時間は約2,131時間であり、県庁所在地の全国平均（約1,900時
     間）と比べて、日照時間が長い地域であるといえます。
     ③　風速
     宮崎における直近30年の平均風速は3.1m/s、最大瞬間風速は57.9m/s（1993年）です。
     ④　積雪深
     宮崎気象観測所における最深積雪量は最大1cmです。
     ⑤　落雷
     当該地点を含む10kmメッシュの範囲における過去5年間の総落雷数は1,355回です。全国平均が1,010回であるため、本
     発電所の事業地における落雷リスクは高い地域であるといえます。
                            過年度の発電状況
               自　2020年10月31日
     対象期間
               至　2021年9月30日
                 2020年10月分           2020年11月分           2020年12月分            2021年1月分
                  175,070kWh           152,920kWh           146,920kWh           157,420kWh
                 2021年2月分           2021年3月分           2021年4月分           2021年5月分
     実績売電量
                  135,020kWh           136,930kWh           171,430kWh            96,340kWh
                 2021年6月分           2021年7月分           2021年8月分           2021年9月分
                  160,810kWh           205,330kWh           192,780kWh           155,990kWh
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       （３）　ポートフォリオの概況
            以下は、取得予定資産を全て取得した場合における本投資法人のポートフォリオの概況を
          示したものです。
        ①　各物件の投資比率

                                                       投資比率
         物件                                       鑑定評価額
                      物件名称                 権利形態                 （％）
         番号                                     （百万円）（注1）
                                                       （注2）
         S-01    埼玉久喜太陽光発電所                           地上権             11     0.3
         S-02    広島生口島太陽光発電所                           所有権            121     3.0
         S-03    石川花見月太陽光発電所                           地上権             17     0.4
         S-04    石川矢蔵谷太陽光発電所                           地上権             30     0.7
         S-05    石川輪島門前太陽光発電所                           所有権             96     2.4
         S-06    和歌山太地太陽光発電所                         所有権及び地上権               22     0.6
         S-07    三重紀宝太陽光発電所                           所有権             23     0.6
         S-08    茨城大子1号・2号太陽光発電所（注3）                         地上権及び地役権               32     0.8
         S-09    石川内灘太陽光発電所                           賃借権             44     1.1
         S-10    富山高岡1号・2号太陽光発電所（注3）                         所有権及び地上権               199     4.9
         S-11    富山高岡3号太陽光発電所                           所有権            109     2.7
         S-12    富山上市太陽光発電所                           所有権             66     1.6
         S-13    石川能登明野太陽光発電所                           所有権             75     1.8
         S-14    石川能登合鹿太陽光発電所                           所有権            180     4.4
         S-15    石川金沢東長江1号・2号太陽光発電所（注3）                           所有権            504     12.4
         S-16    和歌山高田太陽光発電所                           所有権             18     0.4
         S-17    茨城坂東太陽光発電所                           所有権             36     0.9
         S-18    兵庫多可太陽光発電所                           地上権            117     2.9
         S-19    山口阿知須太陽光発電所                           所有権             50     1.2
         S-20    鹿児島霧島太陽光発電所                           賃借権            152     3.7
         S-21    新潟柿崎太陽光発電所                           賃借権             28     0.7
         S-22    新潟三和太陽光発電所                           賃借権             17     0.4
         S-23    静岡大岩太陽光発電所                           所有権             36     0.9
         S-24    栃木宇都宮1号・2号太陽光発電所（注3）                           地上権            282     6.9
         S-25    京都京丹波太陽光発電所                           所有権            230     5.6
         S-26    北海道小樽太陽光発電所                         所有権及び地役権               64     1.6
         S-27    和歌山橋本太陽光発電所                           賃借権             46     1.1
         S-28    茨城常陸大宮太陽光発電所                         所有権及び転借権               51     1.3
         S-29    福島伊達太陽光発電所                           所有権             54     1.3
         S-30    宮城仙台平沢1号・2号太陽光発電所（注3）                           地上権            211     5.2
                                     所有権、賃借権及
         S-31    山口下関太陽光発電所                                       182     4.5
                                       び地役権
                                     所有権、地上権及
         S-32    福岡田川太陽光発電所                                       670     16.4
                                       び地役権
         S-33    鹿児島日置太陽光発電所                           地上権             31     0.8
         S-34    福岡上山田太陽光発電所                           地上権             96     2.4
         S-35    鹿児島さつま1号・2号・3号太陽光発電所（注3）                           地上権             77     1.9
         S-36    宮崎国富太陽光発電所                           地上権             89     2.2
                         合計                         4,074     100.0
          (注1)　「鑑定評価額」は、保有資産については2021年5月31日を、取得予定資産については2021年8月31日をそれぞれ価格時点とす
             る一般財団法人日本不動産研究所又は株式会社谷澤総合鑑定所作成の土地に関する不動産鑑定評価書に基づき、記載してい
             ます。
          (注2)　「投資比率」は、保有資産及び取得予定資産の鑑定評価額の合計に対する各保有資産及び各取得予定資産の鑑定評価額の割
             合を、小数第2位を四捨五入して記載しています。
          (注3)　茨城大子1号・2号太陽光発電所、富山高岡1号・2号太陽光発電所、石川金沢東長江1号・2号太陽光発電所、栃木宇都宮1号・
             2号太陽光発電所、宮城仙台平沢1号・2号太陽光発電所及び鹿児島さつま1号・2号・3号太陽光発電所については、各発電所
             が設置されている各土地が、共通の所有者の所有する隣接又は近隣の土地であること及び運転開始時期が近接していること
             に鑑み、鑑定機関の確認を得てそれぞれ一体として評価を行っています。
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                                               有価証券届出書（参照方式・内国投資証券）
        ②　各再生可能エネルギー発電設備の投資比率
         物件                               評価額
                     物件名称                           投資比率（％）（注2）
         番号                            （百万円）（注1）
         S-01    埼玉久喜太陽光発電所                                185            0.7
         S-02    広島生口島太陽光発電所                                292            1.0
         S-03    石川花見月太陽光発電所                                655            2.4
         S-04    石川矢蔵谷太陽光発電所                                819            2.9
         S-05    石川輪島門前太陽光発電所                                526            1.9
         S-06    和歌山太地太陽光発電所                                155            0.6
         S-07    三重紀宝太陽光発電所                                155            0.6
         S-08    茨城大子1号・2号太陽光発電所（注3）                                847            3.0
         S-09    石川内灘太陽光発電所                                748            2.7
         S-10    富山高岡1号・2号太陽光発電所（注3）                                881            3.2
         S-11    富山高岡3号太陽光発電所                                416            1.5
         S-12    富山上市太陽光発電所                                367            1.3
         S-13    石川能登明野太陽光発電所                                605            2.2
         S-14    石川能登合鹿太陽光発電所                               1,008             3.6
         S-15    石川金沢東長江1号・2号太陽光発電所（注3）                               1,821             6.5
         S-16    和歌山高田太陽光発電所                                115            0.4
         S-17    茨城坂東太陽光発電所                                343            1.2
         S-18    兵庫多可太陽光発電所                                573            2.1
         S-19    山口阿知須太陽光発電所                                344            1.2
         S-20    鹿児島霧島太陽光発電所                                434            1.6
         S-21    新潟柿崎太陽光発電所                                553            2.0
         S-22    新潟三和太陽光発電所                                390            1.4
         S-23    静岡大岩太陽光発電所                                 99            0.4
         S-24    栃木宇都宮1号・2号太陽光発電所（注3）                               1,709             6.1
         S-25    京都京丹波太陽光発電所                               3,692             13.3
         S-26    北海道小樽太陽光発電所                                552            2.0
         S-27    和歌山橋本太陽光発電所                                890            3.2
         S-28    茨城常陸大宮太陽光発電所                                552            2.0
         S-29    福島伊達太陽光発電所                                428            1.5
         S-30    宮城仙台平沢1号・2号太陽光発電所（注3）                               1,511             5.4
         S-31    山口下関太陽光発電所                                676            2.4
         S-32    福岡田川太陽光発電所                               3,313             11.9
         S-33    鹿児島日置太陽光発電所                                407            1.5
         S-34    福岡上山田太陽光発電所                                587            2.1
         S-35    鹿児島さつま1号・2号・3号太陽光発電所（注3）                                696            2.5
         S-36    宮崎国富太陽光発電所                                495            1.8
                    合計                       27,851             100.0
          (注1)　「評価額」は、保有資産については2021年5月31日を、取得予定資産については2021年8月31日を価格時点とするPwCサステナ
             ビリティ合同会社作成の�