みずほGSインベストメント・ユニット・トラスト―みずほGSハイブリッド証券ファンド 訂正有価証券届出書(外国投資信託受益証券)

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                                                シーエス(ケイマン)リミテッド(E24426)
                                              訂正有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
    【表紙】

      【提出書類】                  有価証券届出書の訂正届出書

      【提出先】                  関東財務局長
      【提出日】                  令和3年7月30日
      【発行者名】                  シーエス(ケイマン)リミテッド
                        (CS   (Cayman)     Limited)
      【代表者の役職氏名】                  授権署名者  ジュリー・ヒューズ
                                (Julie     Hughes,     Authorized       Signatory)
                        授権署名者  クリスティーン・フレッチャー
                                (Christine       Fletcher,      Authorized       Signatory)
      【本店の所在の場所】                  ケイマン諸島、KY1-9005、グランド・ケイマン、カマナ・ベイ、ワ
                        ン・ネクサス・ウェイ、インタートラスト・コーポレート・サービ
                        シズ(ケイマン)リミテッド
                        (Intertrust        Corporate      Services     (Cayman)     Limited,     One  Nexus
                        Way,   Camana    Bay,   Grand    Cayman    KY1-9005,      Cayman    Islands)
      【代理人の氏名又は名称】                  弁護士  三浦  健
                         同   廣本 文晴
      【代理人の住所又は所在地】                  東京都千代田区丸の内二丁目6番1号 丸の内パークビルディング
                        森・濱田松本法律事務所
      【事務連絡者氏名】                  弁護士  三浦  健
                         同   廣本 文晴
      【連絡場所】                  東京都千代田区丸の内二丁目6番1号 丸の内パークビルディング
                        森・濱田松本法律事務所
      【電話番号】                  03 (6212)8316
      【届出の対象とした募集(売出)外国投資信託受益証券に係るファンドの名称】
                        みずほ    GS  インベストメント・ユニット・トラスト                      - みずほ    GS
                        ハイブリッド証券ファンド
                        (Mizuho     GS  Investment       Unit   Trust    - Mizuho    GS  Hybrid
                        Securities       Fund)
                        -米ドルクラス(毎月分配型) (USD                     Distribution        Class)
                        -米ドルクラス(無分配型)  (USD                     Accumulation        Class)
                        -豪ドルクラス(毎月分配型) (AUD                     Distribution        Class)
                        -豪ドルクラス(無分配型)  (AUD                     Accumulation        Class)
                        -ユーロクラス(毎月分配型) (EUR                     Distribution        Class)
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      【届出の対象とした募集(売出)外国投資信託受益証券の金額】
                        米ドルクラス(毎月分配型) 受益証券:
                        30億米ドル(約3,188億円)を上限とする。
                        米ドルクラス(無分配型)  受益証券:
                        30億米ドル(約3,188億円)を上限とする。
                        豪ドルクラス(毎月分配型) 受益証券:
                        30億豪ドル(約2,499億円)を上限とする。
                        豪ドルクラス(無分配型)  受益証券:
                        30億豪ドル(約2,499億円)を上限とする。
                        ユーロクラス(毎月分配型) 受益証券:
                        30億ユーロ(約3,875億円)を上限とする。
                        (注1)米ドルクラス(毎月分配型)受益証券および米ドルクラス
                            (無分配型)受益証券(以下                「米ドルクラス受益証券」              と
                            総称する。)は米ドル建て、豪ドルクラス(毎月分配型)
                            受益証券および豪ドルクラス(無分配型)受益証券(以下
                            「豪ドルクラス受益証券」              と総称する。)は豪ドル建て、
                            ユーロクラス(毎月分配型)受益証券はユーロ建てとす
                            る。米ドル、豪ドルおよびユーロを、個別にまたは総称し
                            て「クラス通貨」といい、米ドルクラス受益証券のクラス
                            通貨は米ドルとし、豪ドルクラス受益証券のクラス通貨は
                            豪ドルとし、ユーロクラス(毎月分配型)受益証券のクラ
                            ス通貨はユーロとする。また、豪ドルクラス受益証券およ
                            びユーロクラス(毎月分配型)受益証券を、個別にまたは
                            総称して     「為替取引付受益証券」             、為替取引付受益証券に
                            関連して、豪ドルおよびユーロを、個別にまたは総称して
                            「クラス参照通貨」           ということがある。
                        (注2)各外国通貨の円貨換算は、別段の記載がない限り、便宜
                            上、2021年2月26日現在の株式会社三菱UFJ銀行の対顧
                            客電信売買相場の仲値である、1米ドル=106.25円、1豪
                            ドル=83.31円および1ユーロ=129.15円による。
                        (注3)本書の中で金額および比率を表示する場合、四捨五入して
                            ある。したがって、合計の数字が一致しない場合がある。
                            また、円貨への換算は、本書中でそれに対応する数字につ
                            き所定の換算率で単純計算のうえ、必要な場合四捨五入し
                            てある。したがって、本書中の同一情報につき異なった円
                            貨表示がなされている場合もある。以下同じ。
      【縦覧に供する場所】                  該当事項なし。
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    1【有価証券届出書の訂正届出書の提出理由】

       本日、半期報告書を提出いたしましたので、2021年4月30日に提出した有価証券届出書(以下「原届出

      書」といいます。)の関係情報を新たな情報により追加・訂正するため、ファンドの設立地における目論
      見書(2021年7月31日効力発生)が更新されましたので、これらに関する記載を訂正するため、およびそ
      の他原届出書の記載を一部更新するため、本訂正届出書を提出するものです。
       なお、本訂正届出書の記載事項のうち外貨数字の円換算については、直近の為替レートを用いておりま
      すので、訂正前の換算レートとは異なっております。
    2【訂正の内容】

      (1)半期報告書の提出に伴う訂正

        半期報告書を提出したことによる原届出書の訂正内容は、下記のとおりです。
        原届出書の下記事項については、半期報告書の記載内容と同一内容に更新または追加されます。
               原届出書                        半期報告書               訂正の方法
     第二部 ファンド情報
     第1 ファンドの状況
     1 ファンドの性格
     (3)ファンドの仕組み
     ③ 管理会社の概況               (ⅲ)資本金の額           4 管理会社の           (1)資本金の額              更新
                                 概況
     第1 ファンドの状況               (1)投資状況           1 ファンドの           (1)投資状況              更新
     5 運用状況                            運用状況
                    (3)運用実績                      (2)運用実績            追加・更新
                    (4)販売及び買戻           2 販売及び買戻しの実績                         追加
                      しの実績
     第3 ファンドの経理状況                          3 ファンドの経理状況                         追加
     1 財務諸表
     第三部 特別情報                          4 管理会社の
     第1 管理会社の概況                            概況
     1 管理会社の概況               (1)資本金の額                      (1)資本金の額              更新
     2 事業の内容及び                                    (2)事業の内容及び              更新
       営業の概況                                    営業の状況
     3 管理会社の経理状況                          5 管理会社の経理の概況                         更新
    *半期報告書の記載内容は、以下のとおりです。
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      1 ファンドの運用状況

        みずほGSインベストメント・ユニット・トラスト(以下「マスター・トラスト」という。)のサ
       ブ・トラストであるみずほGSハイブリッド証券ファンド(以下「トラスト」という。)の運用状況
       は、以下のとおりである。
       (1)投資状況
       <トラストの投資状況>
                                               (2021年5月末日現在)
                                        時価合計            投資比率

            資産の種類                国名
                                       (米ドル)             (%)
                        ケイマン諸島               273,363,802.65                 100.06

       投資信託
                        アイルランド                  132,832.00                0.05

                 小     計                      273,496,634.65                 100.11

          現金およびその他の純資産(負債控除後)                              -303,609.06                -0.11

                                       273,193,025.59

             合     計(純資産価額)                                           100.00
                                      ( 約29,986百万円)
       (注1)上記投資比率とはトラストの純資産価額に対する当該資産の時価の比率をいう。
       (注2)各外国通貨の円貨換算は、別段の記載がない限り、便宜上、2021年5月31日現在の株式会社三
           菱UFJ銀行の対顧客電信売買相場の仲値である、1米ドル=109.76円、1豪ドル=84.58円お
           よび1ユーロ=133.74円による。
       (注3)本書の中で金額および比率を表示する場合、四捨五入してある。したがって、合計の数字が一
           致しない場合がある。また、円貨への換算は、本書中でそれに対応する数字につき所定の換算
           率で単純計算のうえ、必要な場合四捨五入してある。したがって、本書中の同一情報につき異
           なった円貨表示がなされている場合もある。以下同じ。
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       <マスター・ファンドの投資状況>
       マスター・ファンドであるグローバル・サブオーディネイティド・デット・セキュリティーズ・サブ・
       トラスト(Global          Subordinated        Debt   Securities       Sub-Trust)の投資状況は次のとおりである。
                                               (2021年5月末日現在)
                                        時価合計            投資比率

            資産の種類                国名
                                       (米ドル)             (%)
       確定利付債券                米国                96,518,610.53                 20.60

                        フランス                83,554,943.40                 17.83

                        イギリス                77,768,859.78                 16.59

                        オランダ                46,798,542.88                  9.99

                        スペイン                23,986,343.64                  5.12

                        オーストラリア                23,411,956.55                  5.00

                        イタリア                19,105,509.73                  4.08

                        アイルランド                13,340,827.67                  2.85

                        ドイツ                12,937,759.85                  2.76

                        オーストリア                10,173,250.56                  2.17

                        ケイマン諸島                8,581,548.13                 1.83

                        スイス                8,067,405.72                 1.72

                        日本                7,875,657.79                 1.68

                        カナダ                7,536,449.94                 1.61

                        ベルギー                5,164,313.86                 1.10

                        メキシコ                3,968,487.25                 0.85

                        デンマーク                3,132,004.32                 0.67

                        スウェーデン                2,305,403.19                 0.49

                        ノルウェー                1,562,112.72                 0.33

       投資信託                アイルランド                4,879,202.65                 1.04

                 小     計                      460,669,190.16                  98.30

          現金およびその他の純資産(負債控除後)                              7,971,909.39                 1.70

                                       468,641,099.55

              合     計(純資産価額)                                          100.00
                                      ( 約51,438百万円)
       (注)上記投資比率とはマスター・ファンドの純資産価額に対する当該資産の時価の比率をいう。
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       (2)運用実績
         ① 純資産の推移
           トラストの2021年5月末日前1年間における各月末の純資産の推移は次のとおりである。
                    純資産価額                            1口当たり純資産価格
                米ドル         円           クラス          各クラス参照通貨           円
                               米ドルクラス(毎月分配型)                 87.28    米ドル     9,580
                               米ドルクラス(無分配型)                 156.53    米ドル    17,181
      2020年6月末日         287,311,088.12        31,535,265,032        豪ドルクラス(毎月分配型)                 78.83    豪ドル     6,667
                               豪ドルクラス(無分配型)                 186.48    豪ドル    15,772
                               ユーロクラス(毎月分配型)                 78.37    ユーロ    10,481
                               米ドルクラス(毎月分配型)                 88.63    米ドル     9,728
                               米ドルクラス(無分配型)                 159.78    米ドル    17,537
         7月末日      296,367,517.40        32,529,298,710        豪ドルクラス(毎月分配型)                 79.98    豪ドル     6,765
                               豪ドルクラス(無分配型)                 190.28    豪ドル    16,094
                               ユーロクラス(毎月分配型)                 79.53    ユーロ    10,636
                               米ドルクラス(毎月分配型)                 88.62    米ドル     9,727
                               米ドルクラス(無分配型)                 160.57    米ドル    17,624
         8月末日      302,613,562.37        33,214,864,606        豪ドルクラス(毎月分配型)                 79.91    豪ドル     6,759
                               豪ドルクラス(無分配型)                 191.19    豪ドル    16,171
                               ユーロクラス(毎月分配型)                 79.53    ユーロ    10,636
                               米ドルクラス(毎月分配型)                 87.87    米ドル     9,645
                               米ドルクラス(無分配型)                 160.03    米ドル    17,565
         9月末日      298,409,916.39        32,753,472,423        豪ドルクラス(毎月分配型)                 79.17    豪ドル     6,696
                               豪ドルクラス(無分配型)                 190.49    豪ドル    16,112
                               ユーロクラス(毎月分配型)                 78.86    ユーロ    10,547
                               米ドルクラス(毎月分配型)                 87.61    米ドル     9,616
                               米ドルクラス(無分配型)                 160.37    米ドル    17,602
         10月末日      292,288,160.45        32,081,548,491        豪ドルクラス(毎月分配型)                 78.89    豪ドル     6,673
                               豪ドルクラス(無分配型)                 190.88    豪ドル    16,145
                               ユーロクラス(毎月分配型)                 78.63    ユーロ    10,516
                               米ドルクラス(毎月分配型)                 89.01    米ドル     9,770
                               米ドルクラス(無分配型)                 163.76    米ドル    17,974
         11月末日      306,415,906.99        33,632,209,951        豪ドルクラス(毎月分配型)                 80.08    豪ドル     6,773
                               豪ドルクラス(無分配型)                 194.87    豪ドル    16,482
                               ユーロクラス(毎月分配型)                 79.90    ユーロ    10,686
                               米ドルクラス(毎月分配型)                 89.23    米ドル     9,794
                               米ドルクラス(無分配型)                 165.00    米ドル    18,110
         12月末日      312,069,851.02        34,252,786,848        豪ドルクラス(毎月分配型)                 80.19    豪ドル     6,782
                               豪ドルクラス(無分配型)                 196.25    豪ドル    16,599
                               ユーロクラス(毎月分配型)                 80.04    ユーロ    10,705
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                    純資産価額                            1口当たり純資産価格
                米ドル         円           クラス          各クラス参照通貨           円
                               米ドルクラス(毎月分配型)                 88.52    米ドル     9,716
                               米ドルクラス(無分配型)                 164.52    米ドル    18,058
      2021年1月末日         303,409,670.20        33,302,245,401        豪ドルクラス(毎月分配型)                 79.48    豪ドル     6,722
                               豪ドルクラス(無分配型)                 195.61    豪ドル    16,545
                               ユーロクラス(毎月分配型)                 79.40    ユーロ    10,619
                               米ドルクラス(毎月分配型)                 87.47    米ドル     9,601
                               米ドルクラス(無分配型)                 163.40    米ドル    17,935
         2月末日      297,991,831.98        32,707,583,478        豪ドルクラス(毎月分配型)                 78.47    豪ドル     6,637
                               豪ドルクラス(無分配型)                 194.22    豪ドル    16,427
                               ユーロクラス(毎月分配型)                 78.47    ユーロ    10,495
                               米ドルクラス(毎月分配型)                 86.67    米ドル     9,513
                               米ドルクラス(無分配型)                 162.74    米ドル    17,862
         3月末日      287,849,322.52        31,594,341,640        豪ドルクラス(毎月分配型)                 77.69    豪ドル     6,571
                               豪ドルクラス(無分配型)                 193.41    豪ドル    16,359
                               ユーロクラス(毎月分配型)                 77.72    ユーロ    10,394
                               米ドルクラス(毎月分配型)                 86.83    米ドル     9,530
                               米ドルクラス(無分配型)                 163.88    米ドル    17,987
         4月末日      280,456,058.16        30,782,856,944        豪ドルクラス(毎月分配型)                 77.78    豪ドル     6,579
                               豪ドルクラス(無分配型)                 194.75    豪ドル    16,472
                               ユーロクラス(毎月分配型)                 77.87    ユーロ    10,414
                               米ドルクラス(毎月分配型)                 86.65    米ドル     9,511
                               米ドルクラス(無分配型)                 164.40    米ドル    18,045
         5月末日      273,193,025.59        29,985,666,489        豪ドルクラス(毎月分配型)                 77.56    豪ドル     6,560
                               豪ドルクラス(無分配型)                 195.32    豪ドル    16,520
                               ユーロクラス(毎月分配型)                 77.71    ユーロ    10,393
    (注)本表には、取引を取引日翌日に反映するという原則に基づく数値が記載されており、取引日現在の処
        理に基づき作成される財務書類と比較した場合、数値が異なる場合がある。財務書類は取引日当日の
        取引を含むが、本表中に記載される数値は1日の遅れがあり計算期間の最終営業日当日に発生した取
        引を含んでいない。
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         ② 分配の推移
          米ドルクラス(毎月分配型)
                               1口当たりの分配金
                             米ドル          日本円

                2020年6月              0.45           49

                   7月           0.45           49

                   8月           0.45           49

                   9月           0.45           49

                   10月           0.45           49

                   11月           0.45           49

                   12月           0.45           49

                2021年1月              0.45           49

                   2月           0.45           49

                   3月           0.45           49

                   4月           0.45           49

                   5月           0.45           49

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          豪ドルクラス(毎月分配型)
                               1口当たりの分配金
                             豪ドル          日本円

                2020年6月              0.45           38

                   7月           0.45           38

                   8月           0.45           38

                   9月           0.45           38

                   10月           0.45           38

                   11月           0.45           38

                   12月           0.45           38

                2021年1月              0.45           38

                   2月           0.45           38

                   3月           0.45           38

                   4月           0.45           38

                   5月           0.45           38

          ユーロクラス(毎月分配型)

                               1口当たりの分配金
                             ユーロ          日本円

                2020年6月              0.35           47

                   7月           0.35           47

                   8月           0.35           47

                   9月           0.35           47

                   10月           0.35           47

                   11月           0.35           47

                   12月           0.35           47

                2021年1月              0.35           47

                   2月           0.35           47

                   3月           0.35           47

                   4月           0.35           47

                   5月           0.35           47

          米ドルクラス(無分配型)および豪ドルクラス(無分配型)については、該当なし。

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         ③ 収益率の推移
          2021年5月末日前1年間における収益率は次のとおりである。
                                       (注)
                                   収益率
                   クラス
          米ドルクラス(毎月分配型)                             6.55  %

          米ドルクラス(無分配型)                             6.65  %

          豪ドルクラス(毎月分配型)                             6.22  %

          豪ドルクラス(無分配型)                             6.33  %

          ユーロクラス(毎月分配型)                             5.55  %

         (注)収益率(%)=100×(a-b)/b
             a=2021年5月末日現在の受益証券1口当たり純資産価格(当計算期間の分配金の合計額を
               加えた額)
             b=2020年5月末日現在の受益証券1口当たり純資産価格(分配落の額)
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      2 販売及び買戻しの実績
        2021年5月末日前1年間における販売および買戻しの実績ならびに2021年5月末日現在の発行済口数
       は次のとおりである。
       米ドルクラス(毎月分配型)
           販売口数              買戻口数             発行済口数
            30,242              120,830              677,808

           (30,242)              (120,830)              (677,808)

       米ドルクラス(無分配型)

           販売口数              買戻口数             発行済口数
            107,035              103,116              313,872

           (107,035)              (103,116)              (313,872)

       豪ドルクラス(毎月分配型)

           販売口数              買戻口数             発行済口数
            116,187              413,642             1,308,199

           (116,187)              (413,642)             (1,308,199)

       豪ドルクラス(無分配型)

           販売口数              買戻口数             発行済口数
            192,885              324,192              482,688

           (192,885)              (324,192)              (482,688)

       ユーロクラス(毎月分配型)

           販売口数              買戻口数             発行済口数
            1,500              10,915              126,138

            (1,500)              (10,915)              (126,138)

       (注)    (    )内の数字は本邦内における販売・買戻しおよび発行済口数である。
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    <参考資料>
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      3   ファンドの経理状況

       a.ファンドの日本文の中間財務書類は、国際財務報告基準に準拠して作成された原文の中間財務書類

        を日本語に翻訳したものである。(ただし、円換算部分を除く。)これは「中間財務諸表等の用語、
        様式及び作成方法に関する規則」第76条第4項ただし書の規定の適用によるものである。
       b.ファンドの原文の中間財務書類は、外国監査法人等(公認会計士法(昭和23年法律第103号)第1条

        の3第7項に規定する外国監査法人等をいう。)の監査を受けていない。
       c.ファンドの原文の中間財務書類は、米ドルで表示されている。日本文の財務書類には、主要な金額

        について2021年5月31日現在における株式会社三菱UFJ銀行の対顧客電信売買相場の仲値(1米ド
        ル=109.76円)で換算された円換算額が併記されている。なお、千円未満の金額は四捨五入されてい
        る。円換算額は、四捨五入のため合計欄の数値が総数と一致しない場合がある。
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       (1)資産及び負債の状況
                      みずほ    GS  ハイブリッド証券ファンド
                         財政状態計算書(無監査)
                          2021年4月30日現在
                              2021  年4月30日                 2020  年10月31日

                           米ドル          千円         米ドル          千円
                    注記
    資産
    流動資産
    損益を通じて公正価値で測定
                          281,742,785                   295,201,038
                   3(c),4                 30,924,088                   32,401,266
    する金融資産
    未収金:
                           1,164,972                    335,395
      投資売却               2                 127,867                    36,813
                             40,590                   654,062
      受益証券販売              3(f),8                    4,455                   71,790
                             48,085                   158,272
      費用払戻し                                  5,278                   17,372
                                                  888
                               -          -                   97
    現金および現金等価物               3(d),12
                          282,996,432                   296,349,655
    資産合計                                31,061,688                   32,527,338
    負債

    流動負債
    損益を通じて公正価値で測定
                           1,130,901                   2,597,778
                   3(c),4                   124,128                   285,132
    する金融負債
                             444,370
    銀行に対する債務                                  48,774            -          -
    未払金:
                             669,879                   317,764
      受益証券買戻し              3(f),8                   73,526                   34,878
                             38,520                   778,974
      投資購入               2                  4,228                   85,500
                             146,000                   151,781
      販売報酬              7(d)                   16,025                   16,659
                             48,186                   115,326
      投資運用報酬              7(a)                   5,289                   12,658
                             46,787                   50,134
      代行協会員報酬              7(f)                   5,135                   5,503
                             39,325                   42,911
      弁護士報酬                                  4,316                   4,710
                             37,522                   17,676
      監査報酬                                  4,118                   1,940
                             35,343                   47,434
      印刷費用                                  3,879                   5,206
                             22,333                   13,038
      保管報酬              7(c)                   2,451                   1,431
                             19,273                   34,773
      管理報酬              7(b)                   2,115                   3,817
                              6,146                   4,167
      管理事務代行報酬              7(c)                    675                   457
                              4,260                   10,040
      名義書換事務代行報酬              7(e)                    468                  1,102
                              1,626                   1,667
      受託報酬              7(c)                    178                   183
                              1,656                    193
                                        182                    21
      その他の報酬
    負債合計(買戻可能参加受益
                           2,692,127                   4,183,656
    証券保有者に帰属する純資産                                  295,488                   459,198
    を除く)
    買戻可能参加受益証券保有者
                          280,304,305                   292,165,999
                                     30,766,201                   32,068,140
    に帰属する純資産
     添付の注記は、本財務書類と不可分なものである。

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                      みずほ    GS  ハイブリッド証券ファンド
                         包括利益計算書(無監査)
                   2020年11月1日から2021年4月30日までの期間
                              2021  年4月30日                  2020  年4月30日

                           米ドル           千円         米ドル           千円
                    注記
    収益
                                                   7          1
    受取利息                3(b)           -          -
                                3          0        714           78
    受取配当金                3(b)
    損益を通じて公正価値で測定
    する金融資産および金融負債
    に係る実現純利益/(損失):
                           11,438,736           1,255,516         6,455,094           708,511
      投資
                           15,014,109           1,647,949
      為替契約                                        (12,674,804)           (1,391,186)
    損益を通じて公正価値で測定
    する金融資産および金融負債
    に係る未実現利益/(損失)
    の純変動:
      投資                     (3,528,730)           (387,313)        (7,597,899)           (833,945)
                           1,625,002           178,360        2,310,116           253,558
      為替契約
                           24,549,120           2,694,511
    純収益/(損失)                                          (11,506,772)           (1,262,983)
    運用費用

                             903,884           99,210         835,132           91,664
    販売報酬                7(d)
                             297,135           32,614         278,377           30,555
    代行協会員報酬                7(f)
                             148,568           16,307         139,189           15,277
    投資運用報酬                7(a)
                             21,072           2,313         35,939           3,945
    監査報酬
                             20,331           2,232         22,517           2,471
    管理報酬                7(b)
                             12,396           1,361         12,071           1,325
    管理事務代行報酬                7(c)
                             11,156           1,224         22,042           2,419
    保管報酬                7(c)
                              4,959           544        4,975           546
    受託報酬                7(c)
                              2,600           285        29,425           3,230
    弁護士報酬
                               609           67        1,115           122
    名義書換事務代行報酬                7(e)
                                                 1,177           129
    支払利息                3(b)           -          -
                                                 14,129           1,551
    印刷費用                           -          -
                             12,416           1,363         11,622           1,276
    その他の費用
                           1,435,126           157,519        1,407,710           154,510
    運用費用純額
                           23,113,994           2,536,992
    運用による純利益/(損失)                                          (12,914,482)           (1,417,494)
    財務費用:

    参加受益証券保有者に対する
                           5,230,502           574,100        6,118,276           671,542
                   3(g),10
    分配金
    運用による買戻可能参加受益

                           17,883,492           1,962,892
                                              (19,032,758)           (2,089,036)
    証券保有者に帰属する純資産
    の変動額
     添付の注記は、本財務書類と不可分なものである。

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             買戻可能参加受益証券保有者に帰属する純資産変動計算書(無監査)
                   2020年11月1日から2021年4月30日までの期間
                             2021年4月30日                    2020年10月31日

                           米ドル          千円         米ドル           千円

                    注記
    期首における買戻可能参

    加受益証券保有者に帰属                     292,165,999          32,068,140         275,381,849           30,225,912
    する純資産
    買戻可能参加受益証券の

                          22,403,318          2,458,988         71,916,851           7,893,594
                     8
    発行による受取額合計
    買戻可能参加受益証券の

                     8     (52,148,504)          (5,723,820)         (57,222,281)           (6,280,718)
    買戻による支払額合計
    運用による買戻可能参加

                          17,883,492          1,962,892          2,089,580           229,352
    受益証券保有者に帰属す
    る純資産の変動額
    期末における買戻可能参

                          280,304,305          30,766,201         292,165,999           32,068,140
    加受益証券保有者に帰属
    する純資産
     添付の注記は、本財務書類と不可分なものである。

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                                                シーエス(ケイマン)リミテッド(E24426)
                                              訂正有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
                      みずほ    GS  ハイブリッド証券ファンド
                      キャッシュ・フロー計算書(無監査)
                   2020年11月1日から2021年4月30日までの期間
                               2021年4月30日                  2020年4月30日

                             米ドル          千円        米ドル          千円
                       注記
    運用活動によるキャッシュ・フロー
    運用による買戻可能参加受益証券保有
                             17,883,492          1,962,892
                                              (19,032,758)          (2,089,036)
    者に帰属する純資産の変動額
    調整:
                                                 12,984          1,425
    現金に係る為替差益/(損)                          (1,531)          (168)
                             5,230,502          574,100        6,118,276          671,542
    参加受益証券保有者に対する分配金                  3(g),10
    受取利息                            -         -         (7)         (1)
    受取配当金                            (3)         (0)        (714)          (78)
                                                 1,177          129
                                 -         -
    支払利息
                             23,112,460          2,536,824
    合計                                          (12,901,042)          (1,416,018)
    運用資産の純(増加)/減少額:
    未収金:
     投資売却                  2      (829,577)          (91,054)        (647,168)          (71,033)
                              110,187          12,094
     費用払戻し                                           (43,904)          (4,819)
    損益を通じて公正価値で測定する
                             13,458,253          1,477,178
                                               (4,283,124)          (470,116)
    金融資産
    運用負債の純増加/(減少)額:
                              444,370          48,774         72,998          8,012
    銀行に対する債務
    未払金:
     投資購入                  2      (740,454)          (81,272)       (1,942,337)          (213,191)
                               19,846          2,178
     監査報酬                                           (31,646)          (3,473)
                               9,295         1,020        35,103          3,853
     保管報酬                 7(c)
                               1,979          217        3,737          410
     管理事務代行報酬                 7(c)
                                                  808          89
     受託報酬                 7(c)          (41)          (5)
     代行協会員報酬                 7(f)        (3,347)          (367)        (1,667)          (183)
                                                 12,173          1,336
     弁護士報酬                         (3,586)          (394)
     名義書換事務代行報酬                 7(e)        (5,780)          (634)        (2,589)          (284)
                                                 2,473          271
     販売報酬                 7(d)        (5,781)          (635)
                                                 13,022          1,429
     印刷費用                         (12,091)          (1,327)
     管理報酬                 7(b)        (15,500)          (1,701)        (17,943)          (1,969)
                                                 49,352          5,417
     投資運用報酬                 7(a)        (67,140)          (7,369)
                               1,463          161
     その他の報酬                                           (15,257)          (1,675)
    損益を通じて公正価値で測定する
                                                 86,984          9,547
                             (1,466,877)          (161,004)
    金融負債
    運用活動により生じた/(使用した)
                             34,007,679          3,732,683
                                              (19,610,027)          (2,152,397)
    現金額
    利息の受取額
                                                   7         1
                                 -         -
                                 3         0        729          80
    配当金の受取額
                                 -         -       (1,177)          (129)
    利息の支払額
    運用活動により生じた/(使用した)
                             34,007,682          3,732,683
                                              (19,610,468)          (2,152,445)
    現金純額
    財務活動によるキャッシュ・フロー:
    買戻可能参加受益証券の
                             23,016,790          2,526,323        40,189,951          4,411,249
                       8
    発行による受取額
    買戻可能参加受益証券の
                       8     (51,796,389)          (5,685,172)        (14,448,223)          (1,585,837)
    買戻しによる支払額
                             (5,230,502)          (574,100)        (6,118,276)          (671,542)
    参加受益証券保有者に対する分配金
    財務活動により生じた/(使用した)
                                               19,623,452          2,153,870
                            (34,010,101)          (3,732,949)
    現金純額
                               1,531          168
                                                (12,984)          (1,425)
    現金に係る為替差益/(損)
    現金の純増加/(減少)
                                (888)          (97)         -         -
                                888          97
                                                   -         -
    期首における現金および現金等価物
    期末における現金および現金等価物                            -         -         -         -
     添付の注記は、本財務書類と不可分なものである。
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                      みずほ    GS  ハイブリッド証券ファンド
                       財務書類に対する注記(無監査)
                         2021年4月30日終了期間
    1.組織

       みずほ     GS  ハイブリッド証券ファンド(以下「トラスト」という。)は、ブラウン・ブラザーズ・ハリ
      マン・トラスト・カンパニー(ケイマン)リミテッド(その役割により、以下「受託会社」という。)と
      シーエス(ケイマン)リミテッド(その役割により、以下「管理会社」という。)との間の、2010年4月
      16日付信託証書(随時修正または改訂済)によって設立されたケイマン諸島のユニット・トラストであ
      る、みずほ       GS  インベストメント・ユニット・トラスト(以下「マスター・トラスト」という。)の個別
      のサブ・トラストである。トラストは、「マスター・フィーダー」構造の一部として設定されている。
       トラストおよびゴールドマン・サックス・グループ・インク(以下「ゴールドマン・サックス」とい

      う。)の関連当事者であるゴールドマン・サックス・アセット・マネジメント・エル・ピー(以下
      「GSAM」という。)は、投資顧問契約(以下「投資顧問契約」という。)に従い、トラストの投資顧問会
      社(以下「投資顧問会社」という。)として従事する。投資顧問会社は、その投資に関連するトラストの
      日々の運用状況を監督し、モニターする責任を負う。
      投資顧問会社は、ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメント株式会社(以下「GSAMジャパン」と

      いう。)を副投資顧問会社に任命している。GSAMジャパンはトラストに継続的かつ専門的な投資アドバイ
      スを提供し、トラストに代わってすべての取引を実行・管理している。
       販売されるトラストの受益証券(以下「受益証券」という。)は、非米国人に対してのみ募集される。

      受益証券は、米国、米国の領土または所有地において、あるいは米国人に対しては販売のための募集は行
      われておらず、またその予定もない。受益証券を米国人に譲渡する、あるいは米国人の利益のために保有
      することはできない。
       トラストは以下の日に運用を開始した。

                受益証券のクラス                       運用開始日
        豪ドルクラス(無分配型)                              2010年5月14日

        豪ドルクラス(毎月分配型)                              2010年5月14日
        米ドルクラス(無分配型)                              2010年5月14日

        米ドルクラス(毎月分配型)                              2010年5月14日
        ユーロクラス(毎月分配型)                              2011年5月13日
       財務書類は、トラストの機能通貨および表示通貨である米ドル(「アメリカ合衆国ドル」)で表示され

      ている。投資顧問会社は、当該通貨が、トラストの対象となる取引、事象および状況についての経済的な
      影響を最も正確に表していると思料する。
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                                              訂正有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
       トラストは、豪ドルクラス(無分配型)、豪ドルクラス(毎月分配型)およびユーロクラス(毎月分配
      型)(以下各々「為替取引付クラス」という。)の通貨エクスポージャーをそれぞれの通貨に対してヘッ
      ジする。
    2.投資目的

       トラストの投資目的は、配当等収益および値上がり益からなる長期トータル・リターンを受益者に提供
      することである。トラストは、ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメント・エル・ピー(以下
      「GSAM」という。)が管理しているケイマン諸島のユニット・トラストであるゴールドマン・サックス・
      インベストメント・ユニット・トラストの個別のサブ・トラストであるグローバル・サブオーディネイ
      ティド・デット・セキュリティーズ・サブ・トラスト(以下「マスター・ファンド」という。)の米ドル
      建てクラス受益証券にすべて、またはほぼすべての資産を配分することでこの投資目的を追求することに
      なる。この投資目的により、投資者はある種の独特なリスクを負う。他のファンドに対するトラストの投
      資は、それぞれの投資先ファンドの英文目論見書に記載の条件による制約を受ける。
       マスター・ファンドの投資目的は、主として金融機関により発行される、期限付劣後債および上位債券

      を中心として、一部に永久劣後債や優先証券を含めて分散化したポートフォリオへの投資を通じ、配当等
      収益および値上がり益からなる長期トータル・リターンを投資者に提供することである。マスター・ファ
      ンドは、金融機関以外の法人が発行した社債または劣後債に投資することができる。通常の状況下では、
      マスター・ファンドが取得する確定利付証券は、投資顧問会社の投資時の評価で、S&Pグローバル・レー
      ティングによるBBB-格もしくはムーディーズ・インベスターズ・サービスによるBaa3格相当またはそれ以
      上の信用格付を得ているか、米国で公認されている他の格付機関により同等の格付を得ていることが見込
      まれている。マスター・ファンドの投資顧問会社は主に、非米ドル建てのマスター・ファンドの資産を米
      ドルに対してヘッジする意向である。
       2021年4月30日および2020年10月31日現在、トラストは、マスター・ファンドの純資産のそれぞれ

      58.77%および58.13%を保有していた。
       トラストは、マスター・ファンドに投資する。2021年4月30日終了期間中、トラストによるマスター・

      ファンドの購入および買戻しの総額は、それぞれ41,252,151米ドルおよび62,463,706米ドルであった。
      2021年4月30日現在、キャピタル・コミットメントの債務はなかったが、トラストは、マスター・ファン
      ドに対する未決済の購入未払金38,515米ドルおよび未決済の売却未収金1,164,972米ドルがあった。2020年
      10月31日終了年度中、トラストによるマスター・ファンドの購入および買戻しの総額は、それぞれ
      97,615,938米ドルおよび90,997,267米ドルであった。2020年10月31日現在、キャピタル・コミットメント
      の債務はなかったが、トラストは、マスター・ファンドに対する未決済の購入未払金778,562米ドルおよび
      未決済の売却未収金335,395米ドルがあった。
       トラストは、マスター・ファンドの買戻参加受益証券を購入することによってマスター・ファンドに投

      資する。マスター・ファンドは、いずれの営業日においても当該受益証券の買戻しを認める。
       マスター・ファンドのポートフォリオの公正価値の変動および付随するマスター・ファンドの公正価値

      の変動は、トラストを損失のリスクに晒す。
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    3.重要な会計方針の概要
      (a )財務書類
      財務書類作成の基礎
        本財務書類は、国際財務報告基準(以下「IFRS」という。)に準拠して作成されている。本財務書類
       は取得原価主義に基づいて作成されているが、損益を通じて公正価値で保有する金融資産および金融負
       債(デリバティブを含む)の再評価による修正が加えられている。本財務書類の作成にあたり、経営陣
       は、本財務書類および添付の注記の報告額に影響を与えうる一定の見積および仮定を行うことが要求さ
       れる。実際の結果は、かかる見積と異なることがある。
       i.  2020年1月1日以降に開始する年度から効力を生じ、トラストに効力を生じたまたは適用された新

          基準、修正基準および解釈指針
         トラストが適用している新基準、既存の基準に対する修正基準および解釈指針はない。

       ii.  効力を生じておらず、トラストが早期適用していない公表済の新基準、修正基準および解釈指針

         まだ効力を生じていないが、トラストに重要な影響を及ぼすと予想される新基準、既存の基準に対

        する解釈指針または修正はない。
      (b)  投資取引、関連投資収益および運用費用

        トラストは投資取引を取引日基準で計上している。実現損益は先入先出法に基づく。受取配当金およ
       び支払分配金は分配落ち日に計上され、受取利息および支払利息は投資の年数にわたり計上される。発
       生時に付利される当座借越費用(もしあれば)は、支払利息に計上される。受取利息は市場割引および
       発行割引の増加、ならびにプレミアムの償却を含み、投資の年数にわたり収益に計上される。受取利息
       および受取配当金(もしあれば)は、包括利益計算書に源泉徴収前の総額ベースで認識および表示され
       る。受取利息には、現金および現金等価物からの利息が含まれる。費用払戻し(もしあれば)は、包括
       利益計算書に表示される。
       運用費用は、発生主義で認識される。

        取引費用は、発生した場合、包括利益計算書に認識される。

        トラストは、運用費用ならびに受益証券の募集および販売に関連して生じる当初費用および継続的費

       用のすべてを負担する。かかる費用には、印刷費、マーケティング費、弁護士報酬、募集契約および関
       連書類の検討に関連して生じる費用ならびにトラスト、管理会社、受託会社、投資顧問会社、販売会
       社、いずれかの副販売会社および管理事務代行会社によるその他の費用が含まれる。
        ストラクチャード・エンティティとは、いずれの議決権も管理事務業務にのみ関連し、関連する活動

       が契約上の取決めによって指示されている場合など、だれが事業体を支配しているのかを決定する際
       に、議決権または同様の権利が、主要な要因とならないように設計された事業体である。ストラク
       チャード・エンティティは、しばしば次に上げる特徴または特質、(a)制限付活動、(b)狭く、明確に定
       義された目的(ストラクチャード・エンティティの資産に関連するリスクおよび利益を投資者に渡すこ
       とで投資者に投資機会を提供することなど)、(c)ストラクチャード・エンティティが劣後的な財務支援
       なしにその活動資金を調達するに不十分な資本および(d)信用またはその他のリスクの集中(トラン
       シェ)を創造する投資者に対する複数の契約に連動した商品の形態での資金調達、の一部もしくはすべ
       てを有する。
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        マスター・ファンドは、受益者の選択によってプット可能である買戻可能受益証券を発行することで
       その運用資金を調達し、各トラストの純資産に対する投資割合に応じた権利を受益者に付与する。トラ
       ス トは、マスター・ファンドの買戻可能受益証券を保有する。
        マスター・ファンドへの投資から生じる損失に対するトラストの最大エクスポージャーは、マス

       ター・ファンドへの投資の公正価値の総額と同等である。
        トラストが、マスター・ファンドの受益証券を売却した時点で、トラストが晒されていたマスター・

       ファンドによるリスクは消滅する。
        2021年4月30日および2020年10月31日現在のマスター・ファンドの純資産価額(以下「NAV」とい

       う。)は、それぞれ478,816,248米ドルおよび507,009,952米ドルであった。
      (c )損益を通じて公正価値で測定する金融資産および金融負債

       ⅰ 分類
         トラストは、当該金融資産を管理するためのトラストのビジネスモデルおよび金融資産の契約上の
        キャッシュ・フローの特性の両方に基づきその投資を分類する。金融資産のポートフォリオは管理さ
        れ、パフォーマンスは公正価値基準で評価される。トラストは、主に公正価値情報に着目し、その情
        報を資産のパフォーマンスを評価し、決定することに使用する。トラストは、持分証券をその他の包
        括利益を通じた公正価値として取消不能で指定することを選択していない。トラストの債券の契約上
        のキャッシュ・フローは、もっぱら元本および利息であるが、当該債券は、契約上のキャッシュ・フ
        ローの回収目的で保有するものはなく、契約上のキャッシュ・フローを回収し、売却するために保有
        するものでもない。契約上のキャッシュ・フローの回収は、トラストのビジネスモデルの目的を達成
        するためにのみ付随して生じる。その結果、すべての投資は損益を通じて公正価値で測定される。
       ⅱ 認識および認識の中止

         トラストは、金融資産および金融負債を、トラストが当該投資の契約条項の当事者となった日付で
        認識する。金融資産および金融負債の購入および売却は、取引日基準で認識される。取引日より、金
        融資産または金融負債の公正価値の変動から生じる損益はすべて包括利益計算書に計上される。
         投資からのキャッシュ・フローを受領する権利が消滅した場合、かつトラストが所有によるリスク

        と利益を実質的にすべて譲渡した場合、金融資産の認識は中止される。
       ⅲ 公正価値測定の原則

         2014年7月に発行されたIFRS第9号は、IAS第39号の従前のガイダンスに置き換わるものであり、金
        融商品の分類および測定に関する修正ガイダンスが含まれる。2018年1月1日以降に開始する報告期間
        から効力を生じ、IAS第39号からの金融商品の認識および認識の中止に関するガイダンスは引き継がれ
        る。
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         IFRS第9号に基づき、負債性資産の分類および測定は、金融資産を管理する事業体のビジネスモデ
        ルと金融資産の契約上のキャッシュ・フローの特性に起因する。負債性商品は、ビジネスモデルの目
        的が契約上のキャッシュ・フローの回収のために金融資産を保有し、当該商品に基づく契約上の
        キャッシュ・フローが元本および金利の支払いのみ(以下「SPPI」という。)を表す場合、償却原価
        で測定される。
         負債性商品は、ビジネスモデルの目的がSPPIによる契約上のキャッシュ・フローの回収および売却

        の両方のために金融資産を保有する場合、包括利益を通じて公正価値で測定される。その他すべての
        負債性商品は、損益を通じて公正価値で認識されなければならない。ただし、事業体は、測定または
        認識の不一致を排除もしくは大幅に減らすことができる場合、当初の認識時に損益を通じて公正価値
        で測定される金融資産を取消不能に指定することできる。 
         トレーディング目的で保有していない資本性商品について、その他の包括利益を通じて公正価値で

        測定するという取消不能のオプションを選択しない限り、デリバティブおよび資本性商品は、損益を
        通じて公正価値で測定される。
         IFRS第9号に基づき、トラストの金融資産および金融負債は当初、取引価格で計上され、当初の認

        識後は公正価値で測定される。損益を通じて公正価値で測定する金融資産または金融負債の公正価値
        の変動から生じる損益は、これらが発生した期間の包括利益計算書に表示される。
         受取勘定に分類される金融資産がある場合は、償却原価で計上される。損益を通じて公正価値で測

        定する金融負債以外の金融負債は、償却原価で測定される。トラストが発行した買戻可能受益証券か
        ら生じる金融負債は、買戻可能参加受益証券保有者に帰属するトラストの純資産(「純資産」)の残
        存価額に対する受益者の権利を表す買戻価額で計上される。
         すべての有価証券およびデリバティブの公正価値は、以下の原則に従い決定される。

        (ⅲ1)取引所に上場されている資産および負債

           普通株式および短期投資からなる、取引所で取引されている金融投資の公正価値は、期末日現
          在の取引市場価格(見積将来取引費用控除前)に基づく。
        (ⅲ2)集団投資スキームの持分

           集団投資スキームを含むオープン・エンド型投資信託への投資の公正価値は、その英文目論見
          書に要約されているとおり、適用されるファンドの評価方針に従い、そのファンドの管理事務代
          行会社により提供される受益証券1口当たりの公式に発表された純資産価格(以下「NAV」とい
          う。)に基づいている。
        (ⅲ3)デリバティブ

           デリバティブは、その公正価値が、裏付けとなる商品、指数基準金利またはこれらの要素の組
          合せから派生した金融商品である。デリバティブ商品は、しばしば店頭(以下「OTC」という。)
          デリバティブと称される取引所以外での相対契約によるものもあれば、取引所に上場され取引さ
          れるものもある。デリバティブ契約には、定められた条件で定められた日付に金融商品またはコ
          モディティを売買する、あるいは想定元本または契約額に基づいて利息の受払いまたは通貨を交
          換する将来のコミットメントが含まれることがある。
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                                                シーエス(ケイマン)リミテッド(E24426)
                                              訂正有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
           デリバティブ契約は、公正価値で表示され、財政状態計算書に金融資産および金融負債として
          認識される。公正価値の変動から生じる損益は、包括利益計算書に未実現利益/(損失)の変動
          額の構成要素として反映される。実現損益は契約終了時または定期的なキャッシュ・フローの支
          払時に計上される。
        (ⅲ3a)先渡為替契約

           先渡為替契約において、トラストは、将来の特定の日付に、定められた量のある通貨をあらか
          じめ定められた価格で受取りまたは受渡して他の通貨と交換することに同意する。想定元本、決
          済日、取引相手方および差金決済権が同じである先渡為替契約の購入および売却は、一般に相殺
          され(これにより、その取引相手方との正味先渡為替契約はゼロとなる)、実現損益はすべて取
          引日に認識される。
           先渡為替契約は、第三者の値付機関による中値で評価される。

        (ⅲ4)債務証券

           社債、国債、モーゲージ関連債および地方債からなる債務証券は、ディーラーの提供する取引
          値に基づき、または第三者の値付機関を利用して評価される。
        (ⅲ5)売戻し契約に基づき購入される証券

           売戻し契約に基づく証券の購入(以下「現先取引」という。)は、取引相手方が買戻し義務を
          負う証券をトラストが現金を対価として取得し、かつトラストは合意済の価格および時期に当該
          証券を売戻す義務を負う取引である。当該取引に関連し、トライパーティ現先取引および翌日物
          現先取引を除き、トラストは現先取引を担保する証券を所有する。トラストは逆現先取引を通じ
          て、かかる証券を引渡すかまたは担保として再度差し入れることが認められている。売り手が債
          務不履行に陥った場合、担保資産の時価がトラストの保全に十分であるよう確保するため、担保
          は日々値洗いされる。売戻し契約に基づき購入された証券は、公正価値の最善な見積として、そ
          の契約額に経過利息を加えて計上される。トライパーティ現先取引の担保として保有される証券
          は、トライパーティ代理人により、現先取引の満期日までトラストの口座においてトラストのた
          めに保有される。
        (ⅲ6)マネー・マーケット商品

           マネー・マーケット商品は、公正価値に近似する償却原価に基づき公正価値で評価される。
        (ⅲ7)すべての有価証券およびデリバティブ

           第三者の値付機関またはディーラーから取引市場価格を入手できない場合、あるいは、相場が
          著しく不正確であるとみなされる場合、投資の公正価値は評価手法を用いて算定される。評価方
          法には、直近の市場取引の使用、実質的に同一である他の投資の現在の公正価値の参照、割引
          キャッシュ・フロー分析または実際の市場取引で得られる価格について信頼性の高い見積額を提
          供しているその他の手法などがある。
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                                              訂正有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
           こうした有価証券およびデリバティブは、評価者(以下「評価者」という。)により算定され
          た実現の可能性が高い価額で評価される。2021年4月30日終了期間および2020年10月31日終了年
          度における評価者は、ゴールドマン・サックス・アンド・カンパニー・エルエルシーであり、そ
          の評価の役割は、ゴールドマン・サックス・アセット・マネージメント・ディビジョン・コント
          ローラーズ(以下「AMDコントローラーズ」という。)によって実行された。
           投資は、一定の見積および仮定の使用が要求される、一般に公正妥当と認められる会計原則に

          従い評価される。これらの見積および仮定は、入手可能な最良の情報に基づいているが、実際の
          結果はこれらの見積と大きく異なることがある。
           2021年4月30日終了期間および2020年10月31日終了年度において、評価者が公正価値を決定す

          るために使用した証券はなかった。
       ⅳ 公正価値ヒエラルキーのレベル間移動

         公正価値ヒエラルキーのレベル間移動(もしあれば)は、報告期間の期首に発生したものとみなさ
        れる。
      (d )現金および現金等価物

        定期預金および預金証書を含む現金および現金等価物(既知の金額の現金に容易に転換でき、価値の
       変動リスクが低い、短期で流動性の高い投資)は、償却原価で評価され、公正価値に近似する。
                                         現金および

                     現金        定期預金          現金等価物合計
                     米ドル          米ドル            米ドル
        2021年4月30日              -          -             -
                                888            888
        2020年10月31日              -
      (e )外貨の換算

        外貨建て取引は、取引日現在の実勢為替レートで換算される。トラストの外貨建ての資産および負債
       は、期末日現在における為替の実勢為替レートでトラストの機能通貨に換算される。
        換算、ならびに資産および負債の徐却または清算に係る実現損益から生じる換算差額は、包括利益計

       算書に計上される。損益を通じて公正価値で測定する投資に係る為替差損益、ならびに現金を含む貨幣
       項目に係るその他すべての為替差損益は、包括利益計算書の投資に係る実現純利益/(損失)または投
       資に係る未実現利益/(損失)の純変動額に反映される。
      (f )買戻可能受益証券

        トラストによって発行されたすべての買戻可能参加受益証券は、受益者に対して、買戻日のトラスト
       の純資産における受益者の持分投資割合で現金に買戻す権利を提供する。IAS第32号「金融商品:表示」
       に準拠し、かかる受益証券は、買戻価格で財政状態計算書に金融負債として分類される。トラストは、
       英文目論見書に従い受益証券買戻しを行う契約責任を負っている。
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                                              訂正有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
      (g )買戻可能受益証券保有者に支払われる分配金
        トラストのプット可能商品は負債として分類されるため、買戻可能参加受益証券に係る分配金の支払
       額は、包括利益計算書の財務費用に認識される。
    4.損益を通じて公正価値で測定する金融資産および金融負債

       IFRS第13号「公正価値測定」の修正に基づく公正価値ヒエラルキーの3つのレベルを以下に示す。
      レベル1-同一の制限のない資産または負債について、測定日に入手可能な活発な市場における未調整の

           相場価格。
      レベル2-活発でない市場における相場価格、もしくは重要なインプットが直接的にまたは間接的に観察
           可能(類似証券の相場価格、金利、為替レート、ボラティリティおよびクレジット・スプレッ
           ドを含むがこれらに限らない。)な金融商品。これには、公正価値測定を決定する際の評価者
           の仮定が含まれる。
      レベル3-重要な観察不可能なインプットを必要とする価格または評価(公正価値測定を決定する際の評
           価者の仮定が含まれる。)。
       全体としての公正価値測定が分類される公正価値ヒエラルキーのレベルは、全体としての公正価値測定

      に対して重要であるインプットのうち最も低いレベルのインプットに基づき決定される。この目的のた
      め、インプットの重要性は全体としての公正価値測定に対して評価される。公正価値測定が観測可能なイ
      ンプットを使用する場合であっても、当該インプットが観測不能なインプットに基づく重要な調整を必要
      とする場合、当該測定はレベル3の測定である。全体としての公正価値測定に対する特定のインプットの
      重要性の評価では、資産または負債に特有な要素を考慮した判断が要求される。
       2021年4月30日および2020年10月31日現在、損益を通じて公正価値で測定する金融資産は、上記に記載

      した方針に従って公正に評価される対象ファンドへの投資を含む。
       対象ファンドの受益証券は、非公開取引であるため、買戻しは、買戻し日に投資者資金によってのみ行

      い、英文目論見書に規定される通知期間を必要とされる。その結果、対象ファンドの簿価が、買戻しにお
      ける最終的な実現価額とならないことがある。
       対象ファンドへの投資の公正価値は、主として、対象ファンドの管理事務代行会社により報告される最

      新の入手可能な買戻し価格に基づく。投資者の資金は、対象ファンドまたは裏づけとなる投資の投資者資
      金の保有高の流動性、提供されるNAVの評価日および買戻しに係る制限などについての留意に基づく価額に
      調整する。
       以下の表は、公正価値で認識する金融資産および金融負債を、前述の3つのレベル別に示している。

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                                              訂正有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
      公正価値で測定する金融資産
      2021  年4月30日
                                    2021  年4月30日現在の公正価値測定
                              レベル1        レベル2        レベル3         合計
                              米ドル        米ドル        米ドル        米ドル
      損益を通じて公正価値で測定する金融資産
                              281,400,217                       281,400,217
       投資ファンド                                    -        -
                                  -     342,568                342,568
       先渡為替契約                                           -
                              281,400,217          342,568              281,742,785
       合計                                           -
      公正価値で測定する金融負債

      2021  年4月30日
                                    2021  年4月30日現在の公正価値測定
                              レベル1        レベル2        レベル3         合計
                              米ドル        米ドル        米ドル        米ドル
      損益を通じて公正価値で測定する金融負債
                                       1,130,901                1,130,901
       先渡為替契約                            -                -
                                       1,130,901                1,130,901
       合計                            -                -
      公正価値で測定する金融資産

      2020  年10月31日
                                    2020  年10月31日現在の公正価値測定
                              レベル1        レベル2        レベル3         合計
                              米ドル        米ドル        米ドル        米ドル
      損益を通じて公正価値で測定する金融資産
                                                     295,015,064
       投資ファンド                       295,015,064            -        -
                                        185,974                185,974
       先渡為替契約                            -                -
                                        185,974              295,201,038
       合計                       295,015,064                    -
      公正価値で測定する金融負債

      2020  年10月31日
                                    2020  年10月31日現在の公正価値測定
                              レベル1        レベル2        レベル3         合計
                              米ドル        米ドル        米ドル        米ドル
      損益を通じて公正価値で測定する金融負債
       先渡為替契約                            -    2,597,778           -    2,597,778
       合計                            -    2,597,778           -    2,597,778
       有価証券の特徴に関する詳細情報については、投資有価証券明細表を参照のこと。

       2021年4月30日終了期間および2020年10月31日終了年度中、公正価値で計上された資産および負債につ

      いて、公正価値ヒエラルキーのレベル1、レベル2およびレベル3の間で振替はなかった。
       公正価値で計上されないが公正価値が開示される金融資産および金融負債

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                                              訂正有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
       現金および現金等価物ならびに当座借越はレベル1に分類される。公正価値で測定されないが公正価値
      が開示されるその他のすべての資産および負債は、レベル2に分類される。資産および負債の内訳につい
      て は財政状態計算書を参照し、評価技法の詳細については注記3を参照のこと。
       買戻可能参加受益証券のプット可能な価額は、トラストの英文目論見書に従い、トラストの資産総額と

      その他すべての負債との差額純額に基づき計算される。当該受益証券は、活発な市場で取引されていな
      い。受益証券は受益者の選択で買戻しが可能であり、受益証券クラスに帰属するトラストのNAVに対する受
      益証券の割合に等しい現金でいずれの取引日においてもトラストに戻すことができるため、要求払条項が
      当該受益証券に付されている。公正価値は、要求払い金額(当該金額の支払いを要求できる最初の日から
      割引される)に基づいている。この事例の割引に対する影響は重大ではない。レベル2は、買戻可能参加
      受益証券の受益者に帰属する純資産に対する最良のカテゴリー化とみなされている。
    5.金融資産および金融負債の相殺

       デリバティブ
       トラストの取引相手方リスクの軽減に有用である契約上の権利をより明確に定義し、かつ当該権利を保
      証するため、トラストは、デリバティブ契約の取引相手方と国際スワップ・デリバティブ協会マスター・
      アグリーメント(以下「ISDAマスター・アグリーメント」という。)または類似の契約を締結することが
      できる。ISDAマスター・アグリーメントは、外国為替契約を含む店頭デリバティブを規定するトラストと
      取引相手方との2当事者間の契約で、とりわけ債務不履行事由および/または解約事由の担保差入れ条件
      およびネッティング条項を一般的に含んでいる。ISDAマスター・アグリーメントの条項は、通常、債務不
      履行または取引相手方の倒産あるいは支払不能状態を含む類似の事由が生じた場合に支払純額の1本化
      (一括清算ネッティング法)を認めている。
       担保および証拠金の要件は、上場デリバティブと店頭デリバティブとでは異なる。証拠金要件は、商品

      の種類に対する契約に従い、上場デリバティブおよび清算集中されるデリバティブ(金融先物契約、オプ
      ションおよび清算集中されるスワップ)についてブローカーまたは決済機関によって設定される。ブロー
      カーは、特定の状況下において、最低額を超える証拠金を要求できる。担保の条件は、店頭デリバティブ
      (外国為替契約、オプションおよび特定のスワップ)に対し個別の契約である。ISDAマスター・アグリー
      メントの下で取引されるデリバティブについて、担保要件は、通常、かかる契約の下で取引ごとに値洗い
      金額を相殺すること、ならびにトラストおよび取引相手方によって差入れられている担保の評価額を比較
      することで計算される。さらに、トラストは、店頭取引の確認書において概要が説明されている条件で、
      当初証拠金の形態で追加担保の差し入れを要求されることがある。
       財務報告の目的のため、トラストの債務をカバーするために差入れられた現金担保および取引相手から

      受領した現金担保(もしあれば)は、ブローカーに対する債権/債務として財政状態計算書に個別に報告
      される。トラストが差入れた非現金担保(もしあれば)は、投資有価証券明細表に記載される。一般に、
      取引相手方に対する債権または債務の金額は、引渡し要求がなされる前に、最低引渡担保額の極度額を超
      えていなければならない。取引相手方がトラストに支払うべき金額が、完全に担保されていない範囲につ
      いて、契約上またはその他の方法で、トラストは取引相手方の債務不履行による損失リスクを負担する。
      トラストは、優良であると確信する取引相手方と契約を締結し、かつ当該取引相手方の財政の安定性を監
      視することでのみ取引相手方リスクを緩和するよう努める。
       さらに、資産および負債の純額決済ならびに差入れ担保または受領担保の相殺は、ISDAマスター・アグ

      リーメントあるいは類似の契約において契約上の純額決済/相殺の条項に基づいている。しかし、取引相
      手方の債務不履行または倒産状態が生じた場合、裁判所が、かかる権利については特定の管轄区の破産法
      が課される相殺権に対して制限または禁止しているため、法的強制力はないと判断することがある。
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                                              訂正有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
       2021年4月30日および2020年10月31日現在のトラストのデリバティブ商品に対する純エクスポージャー
      は1%未満であった。
    6.税金

       現在ケイマン諸島には、トラストの利益に課される法人税、所得税、キャピタル・ゲイン税、利益税ま
      たはその他の税金はない。ケイマン諸島には、贈与税、遺産税または相続税も存在しない。受託会社は、
      マスター・トラストの設定日から50年の間、所得や資本資産、利益または評価益に係る税金、あるいはそ
      の他の遺産税または相続税の性質を有する税金を課す、その後に制定されたケイマン諸島の法律が、トラ
      ストを構成する資産またはトラストで発生する収益に適用されない旨、もしくはかかる資産または収益に
      ついてトラストの受託会社または受益者に適用されない旨の信託法(改正)第81条に基づく保証を申請
      し、これをケイマン諸島の総督から受領している。ただし、ケイマン諸島にいずれかの時点で居住または
      所在する受益者(ケイマン諸島で設立された慈善信託もしくは権利の対象、免税会社もしくは一般非居住
      会社を除く。)は、かかる保証が付与されなかったものとして、当該時に、および当該時について、あら
      ゆる税金および課徴金を課されるものとし、信託法の該当セクションにおける、ケイマン諸島に居住また
      は所在する者に対し信託法に記載される税金または課徴金を課す法律の適用を除外するものとして解釈さ
      れないものとする。
       マスター・ファンドの受託会社は、マスター・ファンドに関して同様の保証を受領している。

       トラストは、ケイマン諸島以外の国々に所在する事業体が発行する有価証券に投資する。かかる諸外国

      の多くは、トラストのような非居住者に対し、キャピタル・ゲイン税が適用される可能性があることを示
      唆する税法を有する。特に、かかるキャピタル・ゲイン税は、自己評価基準で決定することを要求される
      ため、当該税金は、トラストのブローカーにより源泉徴収に基づき控除されないことがある。
       管轄の税務当局がすべての事実および状況について十分認識していることを前提に、諸外国の税法が、

      当該国を源泉とするトラストのキャピタル・ゲインついて税金負債を見積もることを要求する場合には、
      トラストは、IAS第12号「法人所得税」に準拠して、税金負債を認識することが要求される。
       税金負債は、報告期間末までに適用されるか、または実質的に適用されている税法および税率を使用し

      て、管轄税務当局に支払われる予定額で算定される。オフショア投資ファンドに適用される当該税法の適
      用方法が、ときに不確実な場合があり、税金負債がトラストにより最終的に支払われるか否かについて不
      確実性が生じる。したがって、不確実な税金負債を算定する際に、経営陣は、管轄税務当局の公式または
      非公式な慣行を含む、その時点で入手可能な、納税に影響を及ぼす可能性がある関連するすべての事実お
      よび状況を検討する。
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                                              訂正有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
       2021年4月30日および2020年10月31日現在、トラストは、外国キャピタル・ゲイン税に関する不確実な
      税金負債ならびに関連する利息およびペナルティーを該当なしで算定した。かかる算定は、経営陣が行う
      最善の見積を示しているが、見積額が最終的に支払うべき金額とは異なることがある。
    7.重要な契約および関連当事者

      (a )投資運用報酬および副投資運用報酬
        投資顧問契約の条件に基づき、トラストは、トラストの各評価日現在の純資産価額の年率0.10%で計
       算され、毎日計上される報酬を投資顧問会社に支払う。投資運用報酬により、関連する受益証券クラス
       の純資産価額は減額される。投資運用報酬は、通常、受託会社と投資顧問会社との間に別途合意がある
       場合を除き、毎月後払いされる。
        受益証券クラスに関してトラストが支払う投資運用報酬は、該当する測定日に第三者によって決定さ

       れ、投資顧問会社が適切とみなした公式またはその他の為替レートに基づき、米ドルで支払われる。
        投資運用報酬の対象となる各為替取引付クラスに関して投資顧問会社に支払われる投資運用報酬は、

       該当するクラスの参照通貨で算出されるこうした為替取引付クラスの純資産価額に基づいて計算され、
       該当する報酬決定日現在の、投資顧問会社が適切とみなした公式またはその他の為替レートに基づき、
       米ドルで支払われる。
        副投資顧問契約に基づいて実施されたサービスに対する報酬として、GSAMジャパンは報酬を受け取

       る。通常の運用活動において、トラストは、ゴールドマン・サックスまたはゴールドマン・サックスの
       関係会社と有価証券、通貨またはその他の投資の取引を締結することがある。2021年4月30日および
       2020年4月30日終了期間において、ゴールドマン・サックスの関係会社と締結した取引に関連して支払
       われた報酬はなかった。
        2021年4月30日および2020年4月30日終了期間について、投資運用報酬はそれぞれ包括利益計算書に

       開示されている。
        マスター・ファンドについて、投資運用報酬は以下のとおりである。

       トラスト                                   報酬年率%

       グローバル・サブオーディネイティド・デット・セキュリティーズ・
       サブ・トラスト
         5億米ドル以下                                  0.50
         5億米ドル超10億米ドル以下                                  0.51
         10億米ドル超                                  0.52
        トラストは、ゴールドマン・サックス・ファンズ・ピーエルシーのサブ・ファンドである、ゴールド

       マン・サックスUS$リキッド・リザーブズ・ファンドおよび/またはゴールドマン・サックスUS$トレ
       ジャリー・リキッド・リザーブズ・ファンド(以下「リキッド・リザーブズ・ファンズ」という。)に
       投資することがある。これらは、副投資顧問会社が主催する集団投資スキームであり、2003年欧州連合
       規則(改訂済)に従い、譲渡可能証券への集合投資事業として金融規制当局によって組織されている。
       トラストは、リキッド・リザーブズ・ファンズによって支払われる副投資運用報酬を含むすべての報酬
       の投資割合に応じた部分を負担する。
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        2021年4月30日および2020年4月30日終了期間について、リキッド・リザーブズ・ファンズへのトラ
       ストの投資から稼得された投資運用報酬は、ごく僅かであった。
        投資顧問会社は、ゴールドマン・サックス・インターナショナルおよびゴールドマン・サックス・ア

       ンド・カンパニーを含む多数の取引相手方との投資取引を引き受ける。GS関係会社との取引を含む当該
       取引のすべては、通常の業務において、通常の商業条件で締結された。
      (b )管理報酬

        管理会社、あるいは権限を委譲された場合は、投資顧問会社、副販売会社または代行協会員は、
       (ⅰ)トラストの資産を管理し、(ⅱ)募集を受けて受益証券を発行し、(ⅲ)受益証券に係る分配を
       行い、(ⅲ)受益証券の買戻しを実行し、(ⅳ)金融商品取引法に基づく提出および報告を行い、
       (ⅴ)その他、信託証書に記載されている、もしくはトラストの運用に関連して要求されることがある
       義務を履行し、対応する。
        管理会社は、投資判断を行う権限とトラストに適用される投資制限等の義務を投資顧問会社に委譲

       し、他の一部の機能を投資顧問会社、いずれかの副販売会社および代行協会員に委譲する予定である。
        管理会社は、インタートラスト・エス・ピー・ヴィー(ケイマン)リミテッドによって最終的に保有

       されている。インタートラスト・エス・ピー・ヴィー(ケイマン)リミテッドは、ケイマン諸島の銀
       行・信託会社法(改訂済)に従い、ケイマン諸島の金融庁によって発行された信託業務免許を有する。
       インタートラスト・エス・ピー・ヴィー(ケイマン)リミテッドは、インタートラスト・グループの一
       員である。
        トラストは管理会社に対して、トラストの資産からのみ、年間41,000米ドルを当初の上限とする固定

       および資産ベースの報酬を毎月後払いで支払う。管理会社は、その義務の履行に関連して合理的な範囲
       で立て替えた経費について、トラストの資産からのみ、払い戻しを受ける。管理会社の報酬体系および
       トラストが負担し、管理会社に支払われる報酬総額の年間限度額は、投資顧問会社および代行協会員の
       同意を得て、管理会社および受託会社の合意により、随時変更することがある。
        管理報酬は、2021年4月30日および2020年4月30日終了期間について、それぞれ包括利益計算書に開

       示されている。
      (c )受託報酬、保管報酬および管理事務代行報酬

        受託会社および/またはブラウン・ブラザーズ・ハリマン・アンド・カンパニーを含むその関係会社
       (その役割により、以下「管理事務代行会社」およびその役割により、以下「保管会社」という。)
       (総称して、以下「ブラウン・ブラザーズ・ハリマン」という。)には、トラストの資産からのみ、投
       資顧問会社と随時合意された、資産ベースの取引報酬、サービシング報酬およびその他の報酬を含む報
       酬が支払われる。この他、月末にトラストの有価証券は取引の種類に応じて分離保管され、報酬の料率
       が適用される。トラストは、(ⅰ)年間10,000米ドルを当初の上限とする受託報酬、(ⅱ)年間22,500
       米ドルを当初の上限とする保管報酬および(ⅲ)年間25,500米ドルを当初の上限とする管理事務代行報
       酬を毎月後払いで支払う。
        ブラウン・ブラザーズ・ハリマンは、その義務の履行に関連して合理的な範囲で立て替えた経費につ

       いて、トラストの資産からのみ、払い戻しを受ける。ブラウン・ブラザーズ・ハリマンの報酬体系およ
       びトラストが負担する報酬総額の年間限度額は、代行協会員の同意を得て、当該契約および投資顧問会
       社の合意により、変更することがある。ブラウン・ブラザーズ・ハリマンはまた、マスター・ファンド
       についてもこうした立場で従事しており、上述の方法と同様の支払いを受ける。トラストは、マス
       ター・ファンドに対する持分を通じて、こうした報酬を按分で間接的に負担する。
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                                              訂正有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
        受託会社、保管会社および管理事務代行会社の報酬は、2021年4月30日および2020年4月30日終了期

       間について、それぞれ包括利益計算書に開示されている。
        トラストは、2021年4月30日および2020年4月30日終了期間について、包括利益計算書に計上され

       る、GSAMIにより支払われる保管報酬および管理事務代行報酬に関し、それぞれ36,167米ドルおよび
       45,528米ドルの費用の払い戻しを受けた。
      (d )販売報酬

        2020年7月10日以降、管理会社は受益証券の販売会社として従事している。管理会社は、販売契約に
       従い、その単独の裁量で、日本において1社もしくは2社以上の副販売会社を任命する権限を有する。
       2020年7月10日より前は、ゴールドマン・サックス・インターナショナルが受益証券の総販売会社とし
       て従事していた。トラストは販売会社または適用される副販売会社に対して、トラストの資産からの
       み、適用される副販売会社を通じて保有されている受益証券保有高の該当する四半期における(日々の
       NAVを基準とする)平均価値の0.60%の4分の1に相当する、暦四半期毎に計算されて後払いされる報酬
       を支払う。副販売会社は、自身の諸経費および費用を支払う。副販売会社の報酬体系は、投資顧問会社
       と協議の上、副販売会社および管理会社による合意により、随時変更することがある。2021年4月30日
       および2020年4月30日終了期間について、販売会社および総販売会社に支払われた報酬は、包括利益計
       算書に開示されている。
      (e )登録・名義書換事務代行報酬

        RBCインベスター・サービシズ・バンク・エス・エイは、トラストの登録・名義書換事務代行会社とし
       て従事する。トラストは、登録・名義書換事務代行会社に対して、トラストの資産からのみ、四半期毎
       に支払われる年間2,000米ドルを当初の上限とする固定報酬を支払う。登録・名義書換事務代行会社は、
       その義務の履行に関連して合理的な範囲で立て替えた経費について、トラストの資産からのみ、払い戻
       しを受ける。登録・名義書換事務代行会社の報酬体系およびトラストが負担し、登録・名義書換事務代
       行会社に支払われる報酬総額の年間限度額は、投資顧問会社および代行協会員の同意を得て、登録・名
       義書換事務代行会社および受託会社の合意により、随時変更することがある。2021年4月30日および
       2020年4月30日終了期間について、登録・名義書換事務代行報酬は、それぞれ包括利益計算書に開示さ
       れている。
        トラストは、2021年4月30日および2020年4月30日終了期間について、包括利益計算書に計上され

       る、GSAMIにより支払われる登録・名義書換事務代行報酬に関し、それぞれ20,716米ドルおよび26,833米
       ドルの費用の払い戻しを受けた。
    (f )代行協会員報酬

        管理会社は、代行協会員契約(以下「代行協会員契約」という。)に従い、みずほ証券株式会社を日
       本証券業協会(以下「JSDA」という。)によるトラストの「代行協会員」として従事するよう任命して
       いる(以下「代行協会員」という。)。
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        代行協会員は、金融商品取引法に基づき登録された第一種金融商品取引業者であり、投資運用業務お
       よび金融商品取引業務に従事している。代行協会員契約に基づき、管理会社は、日本の法律の中でも特
       にJSDAが採用している外国証券の取引に関する規則を遵守するために代行協会員を任命している。
        代行協会員契約の条項に基づき、代行協会員は、トラストの純資産価額の公表およびトラストの財務

       書類の日本国内での提供を含む、JSDAによる当該規則および代行協会員契約で規定されているこうした
       活動について責任を負う。
        トラストは、トラストの資産からのみ、各評価日現在のトラストの純資産価額に対して年率0.20%で

       計算される報酬を代行協会員に支払う。かかる報酬は、毎日計上され、四半期毎に後払いされる。ま
       た、トラストは要求があれば、代行協会員が代行協会員としての役割において実施したサービスに関連
       して合理的な範囲で立て替えた経費を支払う。代行協会員の報酬体系は、投資顧問会社と協議し、代行
       協会員および管理会社の合意により、随時変更することがる。2021年4月30日および2020年4月30日終
       了期間において、代行協会員報酬は、それぞれ包括利益計算書に開示されている。
    8.資本および買戻可能参加受益証券

       募集される受益証券の当初申込みの最低額は、100,000米ドル(またはクラス参照通貨の相当額)であ
      る。受益証券1口当たり当初価格は、豪ドルクラス(無分配型)および豪ドルクラス(毎月分配型)受益
      証券が100豪ドル、米ドルクラス(無分配型)および米ドルクラス(毎月分配型)受益証券が100米ドルな
      らびにユーロクラス(毎月分配型)受益証券が100ユーロである。
       申込みは、購入する受益証券クラスの通貨建てで行わなければならない(クラスに応じて米ドル、豪ド

      ルまたはユーロのいずれか)。ただし、受託会社はその裁量により、投資顧問会社と協議の上で、他の通
      貨での申込みを引き受け、該当するクラスの通貨以外でなされた申込みを当該クラスの通貨に換算する権
      限を有するが、義務ではない。かかる換算は、適用される測定日に第三者が決定し投資顧問会社が適切と
      みなした公式またはその他の為替レートに基づく。
       受益証券は、各営業日に該当クラスの受益証券1口当たり純資産価格で販売のための募集が行われる。

       マスター・ファンドの受益証券も、受益者の選択により、トラストの英文目論見書の条項に従い通知の

      上での請求により買戻可能となる。
     以下は、トラストの受益証券の変動を要約したものである。

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                                     受益証券口数
                     豪ドルクラス        豪ドルクラス        米ドルクラス        米ドルクラス        ユーロクラス
                     (無分配型)       (毎月分配型)        (無分配型)       (毎月分配型)        (毎月分配型)
                        481,418       1,613,200         269,229        750,684        142,454

     2019  年10月31日残高
                        279,931        198,172        110,407        89,016        3,230

     買戻可能参加受益証券の申込み
                        (165,020)        (290,595)        (61,120)        (96,202)        (17,321)

     買戻可能参加受益証券の買戻し
                        596,329       1,520,777         318,516        743,498        128,363

     2020  年10月31日残高
                         76,113        27,833        55,336        5,617         -

     買戻可能参加受益証券の申込み
                        (171,411)        (207,186)        (48,273)        (67,197)        (2,925)

     買戻可能参加受益証券の買戻し
                        501,031       1,341,424         325,579        681,918        125,438

     2021  年4月30日残高
    9.受益証券1口当たりNAV

       買戻可能参加受益証券の発行または買戻しに関して受け取る、あるいは支払われる対価は、取引日現在
      のトラストの買戻可能参加受益証券1口当たりNAVの価値に基づく。
       トラストのそれぞれの発行済受益証券クラスのNAVおよび受益証券1口当たりNAVは以下のとおりであ

      る。
                                     2021  年4月30日

                                  受益証券                   受益証券
          受益証券クラス               純資産        1口当たりNAV           純資産        1口当たりNAV
                         (米ドル)         (米ドル)         (現地通貨)         (現地通貨)
                           75,374,311          150.44        97,578,076          194.75
      豪ドルクラス(無分配型)
                           80,599,126           60.08       104,342,017           77.78
      豪ドルクラス(毎月分配型)
                                                なし  *      なし  *
                           53,358,480          163.89
      米ドルクラス(無分配型)
                                                なし  *      なし  *
                           59,213,173           86.83
      米ドルクラス(毎月分配型)
                           11,759,215           93.75
      ユーロクラス(毎月分配型)                                        9,768,380          77.87
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                                     2020  年10月31日
                                  受益証券                   受益証券
          受益証券クラス               純資産        1口当たりNAV           純資産        1口当たりNAV
                         (米ドル)         (米ドル)         (現地通貨)         (現地通貨)
                           79,938,682          134.05        113,831,884           190.89
      豪ドルクラス(無分配型)
                           84,249,245           55.40       119,970,082           78.89
      豪ドルクラス(毎月分配型)
                           51,080,211          160.37           なし  *      なし  *
      米ドルクラス(無分配型)
                                                なし  *      なし  *
                           65,140,462           87.61
      米ドルクラス(毎月分配型)
                           11,757,399           91.59        10,093,492           78.63
      ユーロクラス(毎月分配型)
        *  現地通貨は米ドルである。

       希薄化の調整

       マスター・ファンドの受益証券取引は、希薄化の調整の対象となることがある。2021年4月30日および
      2020年10月31日現在、マスター・ファンドは、希薄化の調整を行われなかった。
       発行または買戻しが行われる取引日において、受託会社は、現在の市況およびマスター・ファンドの規

      模に関連する受益者または潜在的な受益者により要求される発行または買戻しの量を含むがこれらに限定
      されない(適切であるとみなす合理的な要因に基づき)、受益証券1口当たり純資産価格に希薄化の調整
      を適用するための判断をすることができる。この調整は、関連する受益証券クラスの純資産価格を調整す
      ることにより、マスター・ファンドの対象となる投資取引の見積取得原価を現在の受益者に提供し、マス
      ター・ファンドの長期保有の受益者を継続的な発行または買戻し取引に関連する取得原価から保護するこ
      とを意図している。希薄化の調整には、マスター・ファンドの投資にかかる取引スプレッド、義務の評価
      および取引の結果生じる変動を考慮し、市場の影響に対する割当ても含むことがある。希薄化の調整は、
      これらの要素の変動によって随時変更することがある。
    10 .分配金

       買戻可能参加受益証券保有者に帰属する純資産が、金融負債として分類された時点で、分配は投資顧問
      会社の選択により実施され、2021年4月30日および2020年4月30日終了期間中に宣言され、支払われた分
      配金は、包括利益計算書に開示されている。
    11 .金融投資および関連リスク

       トラストの投資活動により、トラストは、投資対象およびマスター・ファンドが投資する金融投資およ
      び市場に付随するさまざまな種類のリスクに晒されている。これは、デリバティブおよびデリバティブ以
      外の金融投資の両方の場合がある。トラストの投資対象は、期末日現在、集団投資スキームおよびデリバ
      ティブ投資からなる。受託会社は、トラストの投資リスクを管理するため投資顧問会社を任命している。
      トラストが晒される金融リスクのうちで重要なものは、市場リスク、流動性リスクおよび信用リスクであ
      る。英文目論見書には、これらのリスクやその他のリスクの詳細が記載されており、その一部は本財務書
      類に記載の内容に対する追加情報である。
       資産配分は、注記2に詳述されている投資目的を達成するために資産配分を管理するトラストの投資顧

      問会社によって決定される。当該投資目的の達成は、リスクを伴うものである。投資顧問会社は、投資決
      定に際し、分析、調査およびリスク管理手法に基づき判断を行う。ベンチマークおよび/または資産配分
      目標からの乖離ならびにポートフォリオの構成は、トラストのリスク管理方針に従ってモニターされる。
       マスター・フィーダー構造や、特に同一ポートフォリオに投資する複数の投資ビークルの存在により、

      投資者はある種の独特なリスクを負うことになる。トラストは、マスター・ファンドに投資する別の事業
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      体の活動に重大な影響を受ける可能性がある。たとえば、マスター・ファンドの別の受益者がマスター・
      ファンドの持分の一部またはすべてを買戻す場合、マスター・ファンドと、これを受けたトラストが、よ
      り 高額の運用費用を按分で負担する可能性があり、そのためにリターンが低下することがある。同様に、
      マスター・ファンドは、他の受益者による買戻しにより分散化が低下し、ポートフォリオ・リスクの増加
      につながる可能性がある。マスター・ファンドは、一部の直接または間接投資者に対する規制上の制限、
      もしくは別の理由により、マスター・ファンドと、これを受けたトラストのパフォーマンスに不利な影響
      を及ぼす可能性のある投資活動を制限する、または一部の証券への投資を禁じることができる。
       トラストに関連して採用しているリスク管理方針の詳細は以下のとおりである。

      (a )市場リスク

        トラストの投資ポートフォリオの公正価値が変動する可能性を市場リスクという。一般に用いられる
       市場リスクのカテゴリーには、通貨リスク、金利リスクおよびその他の価格リスクが含まれる。
       ・ 通貨リスク      は、スポット価格、先渡価格および為替レートの変動に対するエクスポージャーによって

        生じる可能性がある。
       ・ 金利リスク      は、様々なイールド・カーブの水準、勾配および曲率の変化、金利の変動、モーゲージの
        期限前償還率ならびに信用スプレッドに対するエクスポージャーにより生じる可能性がある。
       ・ その他の価格リスク           は、通貨リスクまたは金利リスクから生じる以外の市場価格の変動の結果、商品
        の価値が変動するリスクであり、個別の株式、エクイティ・バスケット、株式インデックスおよびコ
        モディティの価格変動およびボラティリティに対するエクスポージャーにより生じる可能性がある。
        トラストの市場リスク戦略はトラストの投資のリスクとリターンの目標による。

        市場リスクは、リスク予算編成方針の適用を通じて管理される。副投資顧問会社は、リスク予算編成

       フレームワークを用いて、トラッキング・エラーと一般に称される適切なリスク・ターゲットを決定す
       る。
        ゴールドマン・サックスの市場リスク分析グループ(以下「IMD                                    MRA」という。)は、副投資顧問会社

       が取り上げた市場リスクを独立的にモニター、分析および報告する責任を負う。IMD                                             MRAは、感応度のモ
       ニターおよびトラッキング・エラーを含む複数のリスク・メトリックスを使用して市場リスクをモニ
       ターする。
        報告日現在のトラストの投資ポートフォリオの詳細は、投資有価証券明細表に開示されている。個別

       の債券、集団投資スキームおよびデリバティブ投資はすべて、別々に開示されている。
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      ( ⅰ)通貨リスク
         トラストは、金融投資を行い、機能通貨以外の通貨建て取引を締結することがある。したがって、
        トラストは、外貨に対する機能通貨の為替レートが、機能通貨以外の通貨建てのトラストの資産また
        は負債の一部の価値にマイナスの影響を及ぼす態様で変動するリスクに晒される。機能通貨以外の通
        貨への投資の詳細については、投資有価証券明細表を参照のこと。
         投資者が、投資しているトラストの基準通貨と異なる通貨建てのクラス受益証券に投資する場合、

        投資者の通貨リスクはトラストの通貨リスクと異なる。
         投資者が、投資しているトラストおよびマスター・ファンドの基準通貨と異なる通貨建ての為替取

        引付クラス受益証券に投資する場合、トラストおよびマスター・ファンドは為替取引付クラス受益証
        券に代わって通貨リスクをヘッジする。当該ヘッジは為替取引付クラス受益証券の通貨リスクをヘッ
        ジするためだけに使用されるため、マスター・ファンドのヘッジは、マスター・ファンドを通じたト
        ラストの間接的なエクスポージャーの感応度分析に含まれていない。為替取引に起因する実現損益
        は、該当する為替取引付クラスに配分される。トラストの特定のクラスは、当該クラスの通貨に対し
        てヘッジされる。しかし、該当クラスの通貨のヘッジは必ずしも完了するものではなく、各通貨は、
        当該投資を発行した通貨の為替変動の影響を受けることがある。
         為替予約がトラストの主要な戦略の一環である、もしくは年度末に為替予約に関連する重大な未実

        現評価損益が生じない限り、マスター・ファンドのヘッジと同様に、トラストに係る受益証券クラス
        ごとの為替予約は、感応度分析に含まれていない。
         2021年4月30日および2020年10月31日現在、トラストは重大な通貨リスク・エクスポージャーを有

        していなかった。
         トラストは、2021年4月30日および2020年10月31日現在、NAVの+/-5%を超える通貨(ヘッジ付

        を含む)の集中があった。
                                             通貨の集中

       通貨                               2021  年4月30日          2020  年10月31日
       豪ドル                                   55.80%            56.30%
         マスター・ファンドは、2021年4月30日終了期間および2020年10月31日終了年度について、NAVの

        5%を超える通貨(ヘッジ付を含む)の集中があった。
                                             通貨の集中

       通貨                               2021  年4月30日          2020  年10月31日
                                          21.82%            23.07%
       日本円
                                           7.15%            6.97%
       ブラジル・レアル
        トラストには、上記に開示される3つの通貨のいずれに対しても直接的なエクスポージャーはない。

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      ( ⅱ)金利リスク
         マスター・ファンド(および間接的にトラスト)の投資対象に対する利回りは、現行の金利の変動
        により影響を受けることがあり、これによってマスター・ファンドの資産利回りと借入率との間にミ
        スマッチが生じ、その結果、投資による収益が減少または消滅することがある。マスター・ファンド
        の投資顧問会社は、その単独の裁量により、主にマスター・ファンドの金利エクスポージャーをヘッ
        ジするよう努める。金利ヘッジが有効であるという保証はない。確定利付証券の価値は、金利および
        為替レートの変動につれて変動する。価値が為替レートの変動により単独で影響を受ける場合を除
        き、金利が低下すれば、通常、確定利付証券の価値は上昇することが予想される。金利が上昇する場
        合、確定利付証券の価格は、通常下落し、マスター・ファンド(および間接的にトラスト)の投資対
        象の価値も減少する。金利の大幅な変動またはマスター・ファンド(および間接的にトラスト)の投
        資対象の市場価額の著しい下落、あるいはその他の市場要因が、マスター・ファンドの投資者の投資
        (および間接的に受益者のトラストへの投資)の価値またはその利回りの低下をもたらすことがあ
        る。金利が低下すると、マスター・ファンドが保有するモーゲージ関連証券の発行体は予定より早く
        元本を支払うことがあり、マスター・ファンドはより利回りの低い証券に再投資せざるを得ない。代
        理人が発行したモーゲージ・プールが元利金の支払いについて保証されていても、かかる保証は当該
        証券の市場価額の下落により生じた損失には適用されない。特定の通貨建ての確定利付証券への投資
        のパフォーマンスは、当該通貨を発行する国の金利環境にも左右される。
         トラストは、マスター・ファンドの投資に対する間接的なエクスポージャーを通じて社債に投資す

        ることがある。特定の有価証券に関連する金利の変動により、副投資顧問会社は契約満了時または有
        価証券売却時に同等のリターンを確保することができなくなることがある。さらに、現行の金利の変
        動または将来の予測金利の変更により、保有する有価証券の価値の増減が生じることがある。一般
        に、金利が上昇すれば確定利付証券の価値は下落する。金利が下落すると、通常、それとは逆の効果
        が生じる。
         トラストは、希望する通貨建ての確定利付商品、変動利付商品およびゼロ金利商品に投資すること

        ができる。
         以下の表は、トラストのさまざまな通貨に関する金利エクスポージャーおよび金利の変動に伴う影

        響を示している。この感応度分析は、他のすべての金利を一定とした場合のある通貨に適用される金
        利の変動に基づくものである。ポートフォリオ合計において、仮定では、すべての金利が同じベーシ
        ス・ポイントで同時に変動する。75ベーシス・ポイントのパラレルシフトとは、金利曲線に沿ってす
        べての金利が75ベーシス・ポイント上昇または下落(すなわち、0.75%の上昇または下落)すること
        を意味する。
         感応度のパーセントは、当該期間の市場環境をより的確に反映するために変更されている。

         2021年4月30日現在、金利のプラス/マイナスのパラレルシフトは、すべての市場金利に対する

        イールド・カーブ+/―75ベーシス・ポイントを表示している。2020年10月31日現在、金利のプラ
        ス/マイナスのパラレルシフトは、先進国市場の金利に対するイールド・カーブ+/―50ベーシス・
        ポイントおよび新興国市場の金利に対するイールド・カーブ+/-125ベーシス・ポイントのパラレル
        シフトを表示している。先進国市場とは、ユーロ圏の国々、オーストラリア、カナダ、スイス、デン
        マーク、イギリス、日本、ノルウェー、ニュージーランド、スウェーデンおよびアメリカ合衆国であ
        る。
         以下の分析には、トラストの直接的なエクスポージャーならびにマスター・ファンドの投資の間接

        的なエクスポージャーの両方が含まれている。
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                                     パラレルシフトで
                                     NAV  が受ける影響
                            2021  年4月30日                 2020  年10月31日

        通貨                 プラス         マイナス          プラス         マイナス
        米ドル                   (2.2%)          2.2%        (1.7%)          1.7%
        ユーロ                   (0.8%)          0.8%        (0.5%)          0.5%
        英ポンド                   (0.4%)          0.4%        (0.2%)          0.2%
        ポートフォリオ合計                   (3.4%)          3.4%        (2.4%)          2.4%
         上記の分析は、合理的に生じる可能性がある金利市場の変動に伴う損益を示したものであり、金利

        曲線と信用曲線の両方の勾配の変化は含んでいない。これらのシナリオは、市場の変動、ならびに相
        関関係および流動性の変化によって全体の損益がさらに大きくなる場合のストレス・シナリオを含ん
        でいない。
         トラストの金融資産および負債の金利の構成は以下のとおりである。

        2021  年4月30日現在

                                 1年超
                         1年以内               5年超       無金利        合計
                                5年以内
        資産
        トレーディングおよび/または
                                              281,742,785       281,742,785
                             -       -       -
        ヘッジ目的で保有する金融資産
                                               1,164,972       1,164,972
        投資売却未収金                     -       -       -
                                                 88,675       88,675
        その他の資産                     -       -       -
                                              282,996,432       282,996,432
        資産合計                     -       -       -
        負債

                                                444,370       444,370
        銀行に対する債務                     -       -       -
        トレーディングおよび/または
                                               1,130,901       1,130,901
                             -       -       -
        ヘッジ目的で保有する金融負債
                                                 38,520       38,520
        投資購入未払金                     -       -       -
                                               1,078,336       1,078,336
        その他の負債                     -       -       -
        負債合計(受益者に帰属する純
                                               2,692,127       2,692,127
                             -       -       -
        資産を除く)
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        2020  年10月31日現在
                                 1年超
                         1年以内               5年超       無金利        合計
                                5年以内
        資産
        現金および現金等価物                    888        -       -       -       888
        トレーディングおよび/または
                                              295,201,038       295,201,038
                             -       -       -
        ヘッジ目的で保有する金融資産
                                                335,395       335,395
        投資売却未収金                     -       -       -
                                                812,334       812,334
        その他の資産                     -       -       -
                                              296,348,767       296,349,655
        資産合計                    888        -       -
        負債

        トレーディングおよび/または
                                               2,597,778       2,597,778
                             -       -       -
        ヘッジ目的で保有する金融負債
                                                778,974       778,974
        投資購入未払金                     -       -       -
                                                806,904       806,904
        その他の負債                     -       -       -
        負債合計(受益者に帰属する純
                                               4,183,656       4,183,656
                             -       -       -
        資産を除く)
         マスター・ファンドの金融資産および負債の金利の構成は以下のとおりである。

        2021  年4月30日現在

                                 1年超
                         1年以内               5年超       無金利        合計
                                5年以内
        資産
        トレーディングおよび/または
                         24,332,226       179,480,113       264,401,063        16,397,264       484,610,666
        ヘッジ目的で保有する金融資産
                         24,332,226       179,480,113       264,401,063        16,397,264       484,610,666
        資産合計
        負債

        トレーディングおよび/または
                                               2,540,114       2,540,114
                             -       -       -
        ヘッジ目的で保有する金融負債
        負債合計(受益者に帰属する純
                                               2,540,114       2,540,114
                             -       -       -
        資産を除く)
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        2020  年10月31日現在
                                 1年超
                         1年以内               5年超       無金利        合計
                                5年以内
        資産
        トレーディングおよび/または
                         21,797,510       208,177,100       260,100,354        4,768,234      494,843,198
        ヘッジ目的で保有する金融資産
                         21,797,510       208,177,100       260,100,354        4,768,234      494,843,198
        資産合計
        負債

        トレーディングおよび/または
                                               4,136,937       4,136,937
                             -       -       -
        ヘッジ目的で保有する金融負債
        負債合計(受益者に帰属する純
                                               4,136,937       4,136,937
                             -       -       -
        資産を除く)
      ( ⅲ)その他の価格リスク

         その他の価格リスクは、通貨リスクまたは金利リスク以外から生じる市場価格の変動の結果、金融
        投資の価値が変動するリスクであり、個々の投資またはその発行体に固有の要因、あるいは市場で取
        引されている金融投資に影響を及ぼす何らかの要因により発生する。
         トラストの金融投資は公正価値で計上され、公正価値の変動を包括利益計算書に認識しているた

        め、すべての市況の変動は買戻可能参加受益証券保有者に帰属する純資産に直接影響を及ぼす。
         集団投資スキームへのトラストの投資は、英文目論見書に要約されているとおり、適用されるファ

        ンドの評価方針に従い、かかるファンドが提供するNAVに基づいている。集団投資スキームの資産は、
        通常、独立した第三者である管理事務代行会社または他のサービス提供者によって評価されると見込
        まれるが、集団投資スキームの一部の有価証券またはその他の資産は、容易に確認することができる
        時価を有していないことがある。かかる状況下においては、当該集団投資スキームの管理会社が、か
        かる有価証券または金融商品を評価することを要求される。
         通貨、金利およびその他の価格リスクは、上述の総合的な市場リスク管理プロセスの一環としてト

        ラストの副投資顧問会社によって管理される。
         2021年4月30日および2020年10月31日現在、トラストに重要なその他の価格リスクはなかった。

      ( ⅳ)感応度分析の限界

         上述の感応度分析には、以下のいくつかの限界がある。
        ・当該分析は過去のデータに基づいており、将来の市場価格の変動、市場間の相関関係および市場の
         流動性の水準が過去の傾向と異なる可能性があるという事実を考慮に入れることができない。
        ・当該分析は正確な数値というよりはむしろ、リスクについての相対的な見積である。
        ・当該分析は仮説上の結果を表すもので、予測を意図したものではない。
        ・将来における市場の諸条件は、過去の経験と著しく異なる可能性がある。
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      (b )流動性リスク
        流動性リスクとは、トラストが現金またはその他の金融資産の受渡しにより決済される金融負債に関
       する債務の履行が困難となるリスクである。特に流動性が低下する恐れがあるのは、担保付および/ま
       たは無担保の資金調達源を確保できない場合、資産が売却できない場合、予測できない現金または担保
       の流出が起きた場合、あるいは取引相手方またはプライムブローカーの条件または条項に対する違反が
       あった場合である。このような状況は、一般市場の混乱、あるいはトラストまたは第三者に影響を与え
       るオペレーション上の問題など、トラストの管理の及ばない状況により発生することがある。さらに、
       資産売却能力は、他の市場参加者が同時期に類似の資産を売却しようとする場合に低下することがあ
       る。
        トラストの投資対象には、買戻しに関してトラストが課す制限以上の制限を課している集団投資ス

       キームが含まれている。これには、トラストによって受益者に提供されている買戻し日より少ない可能
       性が含まれる。
        トラストの金融資産および金融負債には、店頭デリバティブ契約への投資で、組織化された公設市場

       で取引されず、流動性が低い可能性のある投資および発行規模の相当な割合を占める可能性のある投資
       が含まれる。したがって、トラストは流動性要件を満たすため、あるいは特定の発行体の信用度の低下
       等の特定の事象に対応するために、投資の一部を公正価値に近似する金額で速やかに流動化することが
       できない可能性がある。投資ポジションの強制的な流動化によって金融損失が生じることがある。
        トラストは、受益証券の発行および買戻しを行うため、英文目論見書の条件に従った受益者の買戻し

       に関連する流動性リスクを負っている。トラストは、一般的な流動性のニーズを満たすのに十分なだけ
       の流動性の高い投資対象を含めるよう管理されているが、トラストの受益証券の大規模な買戻しによっ
       て、マスター・ファンドは、通常の買戻用資金の調達として望ましいレベルよりさらに迅速な投資対象
       の流動化が要求される可能性がある。買戻しに対応するために流動性の高い資産がさらに売却された場
       合、これらの要因により、買戻される受益証券の価値、残存する受益証券の評価およびトラストの残存
       資産の流動性にマイナスの影響を与える可能性がある。
        トラストの英文目論見書により、日々の受益証券の申込みおよび買戻しの条件が定められているた

       め、トラストは、受益証券保有者の買戻しに対応するための流動性リスクを負っている。
        2021年4月30日終了期間および2020年10月31日終了年度について、受益証券保有者は一名でトラスト

       の純資産の100%を保有していた。当該受益証券保有者は、関連会社である販売会社である。
        2021年4月30日および2020年10月31日現在、負債額のすべては、3か月以内に支払期日が到来する。

        2021年4月30日現在、先渡為替契約のインフロー総額およびアウトフロー総額は、それぞれ

       196,813,329米ドルおよび197,601,662米ドルであった。
        2020年10月31日現在、先渡為替契約のインフロー総額およびアウトフロー総額は、それぞれ

       214,829,101米ドルおよび217,240,905米ドルであった。
        先渡為替契約は、通常、差金決済である。

        資金調達契約は、レポ契約、逆レポ契約、空売り、デリバティブ取引および信用枠を含んでいる。

        利用可能なレバレッジ・ポジション向け資金調達の満了または終了、およびレバレッジ・エクスポー

       ジャーの公正価値の変動もしくはトラストの資金調達契約に係るアドバンス・レートまたはその他の条
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       件の変更に関する担保設定要件は、トラストの流動性の向上やレバレッジ・ポジションを維持する能力
       にマイナスの影響をもたらし、トラストに重大な損失を発生させる可能性がある。トラストは、投資拡
       大、  運用費用への充当または取引の決済等の目的で、借入れを行う、またはレバレッジの他の形式(担
       保付または無担保)を利用することができる。ただし、レバレッジを獲得するいかなる取決めも利用可
       能であるという保証はなく、利用可能な場合でも、トラストが受入可能な条件で利用できるという保証
       はない。経済状況の悪化により、調達コストが増加し、資本市場へのアクセスが制限される、または貸
       手がトラストに信用供与を行わない決定をする可能性もある。
        レバレッジの利用もまた、トラストの資本に係る公正価値のボラティリティの影響を拡大するため、

       リスクを増加させる。
        トラストの資産の時価の下落は、当該資産の時価を基に借入を行った場合に特定のマイナス影響を及

       ぼすことがある。当該資産の時価の下落により、貸手(デリバティブの取引相手方を含む)がトラスト
       に対して追加担保の設定を求めるか、あるいはトラストにとって最善ではないタイミングで資産の売却
       を求める可能性がある。
      (c )信用リスク

        信用リスクとは、金融投資の一方の当事者が債務の履行を行わないために、もう一方の当事者に金融
       損失が生じるリスクである。
        マスター・ファンドが投資することができる仕組み証券は、原資産の信用リスクに晒されることがあ

       り、かかる資産の債務不履行および裏付けとなるクレジット・サポートの消滅に際し、マスター・ファ
       ンドは、投資全額を回収できないことがある。さらに、マスター・ファンドが投資する確定利付証券の
       発行体がマスター・ファンドが保有する債務証券につき要求される支払いを実施できない可能性もあ
       る。債務証券は、発行体の認識されている信用度に基づき価値が変動することがある。政府関連機関に
       より発行されたモーゲージ・プールに係る元本および利息の支払いは、該当する政府により保証されて
       いるわけではない。よって、マスター・ファンドが保有する投資に関する債務不履行により、マス
       ター・ファンドの受益者(トラストを含む。)のマスター・ファンドへの投資価値が下落することがあ
       る。ソブリン債またはその他の中央政府が保証する債務への投資は、政府による元本の払い戻しおよび
       利息の支払能力および意向に関連するリスクを伴う。さらに、コマーシャル・ペーパー、銀行引受手
       形、預金証書およびレポ取引等の短期の現金等価の投資対象は、政府による保証はなく、債務不履行の
       リスクに晒されている。
        副投資顧問会社は、取引相手方またはトラストの発行体との取引に関連した信用リスクを軽減するた

       めの対策をとっている。取引を行う前に、副投資顧問会社またはその関連当事者は、取引相手方、その
       事業および評判の信用分析を行い、信用度と評判の双方を評価する。承認された取引相手方または発行
       体の信用リスクは以後継続的にモニターされ、必要に応じて財務書類および期中財務報告のレビューが
       定期的に行われる。
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        信用損失に対するエクスポージャーを軽減するため、トラストにより締結された店頭デリバティブ契
       約の中には、スポットの為替契約のみを扱う取引相手方を除き、かかる契約の下で生じる取引の差金決
       済を認めているものがある。かかる差金決済権によって資産および負債の報告額が相殺されることはな
       いが、債務不履行または解約事象が生じた場合はその取引相手方との間の当該契約に基づく店頭契約が
       すべて解約されてその取引相手方との未収金額および未払金額が純額ベースで清算されるため、かかる
       契約によって単一の取引相手方との不利な店頭取引の価値の範囲内で、同一取引相手方との有利な店頭
       取引に係る信用リスクは軽減される。
        債務証券には、発行体または保証人が元本および利息を支払う義務を果たすことができないリスク、

       ならびに金利感応度、発行体の信用度に関する市場の認識および一般的な市場の流動性などの要因によ
       る価格変動のリスクがある。
        トラストは、保管会社もしくは副保管会社または受託会社の債務超過、管理、清算またはその他の債

       権者からの保全手続(すなわち倒産手続)に関連する多くのリスクに晒される。かかるリスクは以下を
       含むが、これらに限定されない。
        ⅰ.保管会社もしくは副保管会社または受託会社で顧客資金として扱われていない、保管会社もしく

          は副保管会社または受託会社に保有するすべての現金(すなわち顧客資金)の喪失。
        ⅱ.保管会社もしくは副保管会社または受託会社が、トラストと合意した手続(もしあれば)に従っ
          て顧客資金として取り扱うことを怠ったすべての現金の喪失。
        ⅲ.保管会社側もしくは副保管会社または受託会社で適切に分別管理されておらず、またそのように
          認識されていなかったトラストの保有していた有価証券(すなわちトラスト資産)、または保管
          会社もしくは副保管会社または受託会社により保有されていた顧客資金の一部もしくはすべての
          喪失。
        ⅳ.保管会社もしくは副保管会社または受託会社による口座の不正運用、または、倒産処理経費に見
          合う減額を含む、関連するトラスト資産および/または顧客資金の認識および振替処理による一
          部もしくはすべての資産の喪失。
        ⅴ.残高振替の受領および関連資産に対する支配の回復の長期の遅れによる損失。
        支払不能状態が、トラストの投資活動に深刻な混乱を招く可能性がある。状況次第では、投資顧問会

       社はNAVの計算および受益証券の取引を一時的に停止する可能性がある。
        2021年4月30日および2020年10月31日現在、以下の金融資産には信用リスクがあった。他のファンド

       への投資、デリバティブ金融資産、現金および現金等価物ならびにその他の債権。金融資産の帳簿価額
       は、報告日現在の最大の信用リスクを最もよく反映している。
        トラストの証券取引についての清算および保管業務は、主に保管会社に集中している。2021年4月30

       日および2020年10月31日現在、実質的にすべての現金および現金等価物、ブローカーに対する債権およ
       び投資は、保管会社にて保管されている。
        報告日現在の信用リスクに対する最大エクスポージャー(先渡為替契約の想定元本を除く。)の内訳

       は、以下のとおりである。下表の金額は時価に基づいている。
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                                      2021  年4月30日          2020  年10月31日
       商品タイプ                                 米ドル            米ドル
                                              –
                                                         888
       現金および現金等価物
                                         281,400,217            295,015,064
       投資ファンド
                                           342,568            185,974
       先渡為替契約
                                          1,164,972             335,395
       投資売却未収金
                                           40,590           654,062
       受益証券販売未収金
                                           48,085           158,272
       費用払戻未収金
                                         282,996,432            296,349,655
       合計
        下記の表は、信用リスクが買戻可能参加受益証券保有者に帰属する純資産の5%を超えて集中してい

       る取引相手方または発行体を記載している。
                                           2021  年4月30日      2020  年10月31日

       集中                          役割              純資産比率(%)
       グローバル・サブオーディネイティド・
                                 集団投資スキームの
       デット・セキュリティーズ・サブ・トラスト
                                              100.39        100.87
                                 取引相手方
       USD  Accumulation       Class
        2021年4月30日および2020年10月31日現在、マスター・ファンドは、買戻可能参加受益証券保有者に

       帰属する純資産の5%を超える取引相手方または発行体の信用リスクを直接保有していなかった。
        トラストは、以下の発行体の信用リスクに対するエクスポージャーを有する。

                                      2021  年4月30日          2020  年10月31日

                                          純資産の格付比率(%)
                                           100.39            100.98
       格付なし
       その他の資産および負債                                    (0.39)            (0.98)
                                           100.00            100.00
       合計
        2021年4月30日および2020年10月31日現在、マスター・ファンドの英国への集中は、それぞれ15.93%

       および16.93%であった。2021年4月30日および2020年10月31日、ユーロ圏への集中は、それぞれ
       48.81%および44.83%であった。
        マスター・ファンドは、発行体の信用リスクに対するマスター・ファンドの純資産総額の比率とし

       て、以下のエクスポージャーを有していた。
        有価証券格付(もしあれば)は、S&P/ムーディーズ・インベスターズ・サービス(無監査)による

       ものである。
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                                      2021  年4月30日          2020  年10月31日
                                     マスター・ファンドの純資産の格付比率(%)
                                            0.34            0.32
       AA
                                            6.53            6.35
       A
                                            75.98            76.16
       BBB
                                            10.90            13.15
       BB
                                            3.48            0.27
       格付なし
                                            2.77            3.75
       その他の資産および負債
                                           100.00            100.00
       合計
        上記の表は、マスター・ファンドの投資対象の格付を示している。取引相手方および発行体は、それ

       自体が投資適格に格付けされているか、または格付けされていない場合は、関連会社のうちいずれかの
       企業がかかる格付を有しており、投資顧問会社の信用リスク管理およびアドバイザリー部門は、当該格
       付企業から取引相手方または発行体に対する強力な暗黙の支援があると考えている。副投資顧問会社の
       クレジット・ポリシーは万全であり、信用リスクに対するエクスポージャーは、継続的に監視される。
        マスター・ファンドは、デフォルト率、デフォルト時エクスポージャーおよびデフォルト時損失率を

       使用して信用リスクおよび予想信用損失を測定する。経営陣は、予想信用損失を判断する際に、過去の
       分析と将来の情報の両方を考慮する。近い将来において取引相手方がその契約上の債務を履行する強い
       能力を有しているため、経営陣はデフォルト率はほぼないものとみなしている。その結果、そのような
       減損はマスター・ファンドにとって重要ではないであろうことから、12か月予想信用損失に基づく損失
       引当金は認識されない。
      (d )追加的リスク

        追加的リスクは以下を含むが、それらに限定されない。
      (ⅰ)資本リスク管理
         トラストの資本は、買戻可能参加受益証券の保有者に帰属する純資産に相当する。買戻可能参加受
        益証券の保有者に帰属する純資産額は、トラストが受益証券保有者の裁量に基づく日々の申込みおよ
        び買戻しの対象となるため、日々大幅に変動することがある。資本管理におけるトラストの目的は、
        受益証券保有者にリターンを提供し他の関係者に利益を供与するため、およびトラストの投資活動の
        展開を支える確固たる資本基盤を維持するため、継続事業としてトラストが継続していく力を確保す
        ることである。
      (ⅱ)集中リスク

         トラストは、限定された数の投資対象および投資テーマに投資することがある。投資対象の数が限
        定されている結果、トラストの実績が、個々の投資の実績による有利または不利な影響をより大きく
        受けることがある。
      (ⅲ)オペレーショナル・リスク

         オペレーショナル・リスクは、情報、通信、取引の処理手続および決済、ならびに会計処理システ
        ムの欠陥によって生じる潜在的損失である。注記7に記載されているトラストのサービス提供会社
        は、オペレーショナル・リスクの管理に役立てる目的で統制および手続を維持している。サービス提
        供会社のサービスレベルの見直しは、副投資顧問会社により定期的に行われる。これらの措置が100
        パーセント有効であるという保証はない。
      (ⅳ)法律、税制および規制リスク

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         法律、税制および規制の変更により、トラストは、トラストの継続期間中にマイナスの影響を受け
        る可能性がある。
         税金について、トラストは、トラストが投資する一部の税務管轄地においてキャピタル・ゲイン、

        利息および配当金に係る税金を課されることがある。
         税務当局による税法の解釈および適用は、明確性や一貫性に欠けることがある。課税される可能性

        が高く、かつ見積可能な税金は、負債として計上されている。しかし、一部の税金は不確実であるた
        め、当年度および過年度の税務ポジションを担当している税務当局が将来行う措置、解釈または判断
        によっては、税金負債の追加、利息および罰金が生じる可能性がある。会計基準が変わり、それに伴
        い、潜在的な税金負債に対してトラストの債務が発生または消滅する可能性もある。したがって、現
        在は発生する可能性が低い一定の潜在的な課税によって、将来トラストに追加の税金負債が生じる可
        能性があり、こうした追加負債は重大なものとなる可能性がある。前述の不確実性により、純資産価
        額はトラストの申込時、買戻時または持分交換時を含め、トラストが最終的に負担するべき税金負債
        を反映していない可能性があり、これはその時点において投資者に悪影響を及ぼす場合がある。
         本財務書類に開示されていないリスクの詳細は、トラストの英文目論見書に記載されている。

    12 .金融機関

       2021年4月30日および2020年10月31日現在、すべての現金および現金等価物は、以下の金融機関で保有
      されていた。
                             2021  年4月30日                2020  年10月31日

      資産                     米ドル       純資産比率%          米ドル       純資産比率%
       取引相手方
                      (1)                                   (2)
       Brown   Brothers     Harriman     & Co.                                   0.00
                               –        –        888
                                                         (2)
                                                       0.00
       現金および現金等価物合計                         –        –        888
      負債
       銀行に対する債務
                                                  –         –
       Brown   Brothers     Harriman     & Co.        444,370
                                      0.16
                                                  –         –
                            444,370
       銀行に対する債務合計                               0.16
         (1 )定期預金。
         (2 )実際の数値0.005%未満切り捨てたものを反映。
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    13 .為替レート
       米ドル以外の通貨建ての投資ならびにその他の資産および負債の換算には、以下の為替レート(対米ド
      ル)が使用された。
                                      2021  年4月30日          2020  年10月31日
                                           1.29458            1.42399
       豪ドル(AUD)
                                           0.83070            0.85848
       ユーロ(EUR)
                                             -*          0.77340
       英ポンド(GBP)
      *   期末時点の為替レートを使用していない。
    14 .ソフト・コミッション

       トラストは、履行についてにのみ、および/または履行および投資調査についてコミッションを支払う
      ことがある。2021年4月30日終了期間および2020年10月31日終了年度について、トラストは、いかなる第
      三者とも上記以外のソフト・コミッション契約の締結はなかった。
    15 .偶発債務

       2021年4月30日および2020年10月31日現在、偶発債務はなかった。
    16 .その他の事項

       グローバル金融市場は、COVID-19の拡大により著しいボラティリティを経験しており、継続して経験す
      る可能性がある。トラストのパフォーマンスにかかるCOVID-19の影響の程度は、継続的な感染拡大の期間
      を含む将来の進展に依拠する。
       ゴールドマン・サックスは2020年10月22日、マレーシアのソブリン・ウェルス・ファンドである1マ

      レーシア・デベロップメント・ブルハド(                       1MDB)が関与した事項について、米国司法省、英国、シンガ
      ポールおよび香港の刑事および民事当局との間で和解することを発表した。1MDBの和解に関する詳細は、
      https://www.goldmansachs.com/media-relations/press-releases/current/goldman-sachs-2020-10-
      22.htmlに掲載されている。1MDBの和解によって、GSAMが投資顧問会社としての役割を果たす能力に重大な
      悪影響を与えることはない。
    17 .後発事象

       2021年4月30日より後に、本財務書類において修正または開示を求められる事象はなかった。
    18 .補償

       トラストは、さまざまな補償を含む契約を締結する場合がある。当該契約に基づくトラストの最大エク
      スポージャーは不明である。しかし、トラストでは当該契約による請求または損失が過去に発生したこと
      はない。
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       (2)投資有価証券明細表等
                      みずほ    GS  ハイブリッド証券ファンド

                       投資有価証券明細表(無監査)
                          2021年4月30日現在
        保有高    銘柄                                   評価額      純資産比率

        /口数                                      (米ドル)        (%)
                  *
            投資ファンド
            米ドル
       1,519,112     グローバル・サブオーディネイティド・デット・                                  281,400,217         100.39
            セキュリティーズ・サブ・トラスト、USD                   Accumulation       Class
            投資ファンド合計
                                               281,400,217         100.39
    トレーディング目的で保有する先渡為替契約

      満期日      購入          売却                          未実現損失      純資産比率

                 購入額           売却額      取引相手方
     (日/月/年)        通貨          通貨                          (米ドル)       (%)
     07/05/2021       AUD    442,097      USD     343,821     Royal   Bank  of Canada            (2,318)       (0.00)
     トレーディング目的で保有する先渡為替契約に係る未実現損失合計
                                                  (2,318)       (0.00)
    受益証券クラスのヘッジ目的で保有する先渡為替契約

            購入          売却                          未実現利益

                                                       純資産比率
      満期日
                 購入額          売却額      取引相手方
     (日/月/年)
                                                        (%)
            通貨          通貨                          (米ドル)
     01/06/2021       AUD     491,196      USD    375,099     Citibank    NA              4,376       0.00
     25/06/2021       EUR    4,903,361       USD   5,760,464      Morgan   Stanley              148,781        0.05
     25/06/2021       EUR    4,903,361       USD   5,760,066      Australia     and  New  Zealand         149,178        0.06
                                Banking    Group   Ltd
     01/06/2021       USD     126,970      AUD    164,098     JPMorgan    Chase   & Co            195      0.00
     01/06/2021       USD    1,473,818       AUD   1,900,570      Royal   Bank  of Canada            5,527       0.00
     01/06/2021       USD    2,346,577       AUD   3,026,991      Westpac    Corp               8,067       0.00
     01/06/2021       USD    4,679,815       AUD   6,023,371      State   Street   Bank  and  Trust   Co     26,444       0.01
    受益証券クラスのヘッジ目的で保有する先渡為替契約に係る未実現利益合計                                             342,568        0.12
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             購入          売却                          未実現損失      純資産比率
      満期日
                 購入額          売却額      取引相手方
     (日/月/年)
             通貨          通貨                          (米ドル)       (%)
     06/05/2021        AUD      75,675     USD      58,601    UBS  AG                  (145)     (0.00)
     01/06/2021        AUD   109,673,421       USD    85,276,568      State   Street   Bank  and  Trust   Co    (548,066)       (0.20)
     01/06/2021        AUD   109,692,561       USD    85,284,530      UBS  AG                (541,241)       (0.19)
     01/06/2021        USD     510,838     AUD     666,000    Bank  of America    NA           (3,682)      (0.00)
     01/06/2021        USD    1,021,584      AUD    1,340,462     Citibank    NA              (13,995)       (0.00)
     01/06/2021        USD    3,693,953      AUD    4,808,641     UBS  AG                (20,976)       (0.01)
     25/06/2021        USD      46,693     EUR      38,900    Morgan   Stanley                (187)     (0.00)
     25/06/2021        USD      52,830     EUR      44,078    Australia     and  New  Zealand           (291)     (0.00)
                                 Banking    Group   Ltd
     受益証券クラスのヘッジ目的で保有する先渡為替契約に係る未実現損失合計
                                                 (1,128,583)        (0.40)
                                             評価額        純資産比率

     投資合計
                                            (米ドル)          (%)
    投資ファンド合計                                         281,400,217           100.39
    トレーディング目的で保有する先渡為替契約に係る未実現損失合計                                           (2,318)         (0.00)
    受益証券クラスのヘッジ目的で保有する先渡為替契約に係る未実現利益合計                                           342,568          0.12
    受益証券クラスのヘッジ目的で保有する先渡為替契約に係る未実現損失合計                                         (1,128,583)           (0.40)
    その他の資産および負債                                          (307,579)          (0.11)
    買戻可能参加受益証券保有者に帰属する純資産
                                             280,304,305           100.00
    *

     関係ファンド。
    通貨略称

    AUD   豪ドル
    EUR   ユーロ
    USD   米ドル
    添付の注記は、本財務書類と不可分なものである。

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                      みずほ    GS  ハイブリッド証券ファンド
                          投資有価証券明細表
                          2020年10月31日現在
        保有高    銘柄                                   評価額      純資産比率

        /口数                                      (米ドル)        (%)
                  *
            投資ファンド
            米ドル
       1,633,639     グローバル・サブオーディネイティド・デット・                                  294,708,547         100.87
            セキュリティーズ・サブ・トラスト、USD                   Accumulation       Class
        306,517    ゴールドマン・サックス・ファンズ・ピーエルシー-US$リキッド・リ                                     306,517        0.10
            ザーブズ・ファンド、Institutional                 Class,   0.01%
            投資ファンド合計
                                               295,015,064         100.97
    トレーディング目的で保有する先渡為替契約

      満期日      購入          売却                          未実現利益      純資産比率
                 購入額           売却額      取引相手方
     (日/月/年)        通貨          通貨                          (米ドル)       (%)
     04/11/2020       USD     364,915     AUD     518,807     UBS  AG                  581      0.00
     トレーディング目的で保有する先渡為替契約に係る未実現利益合計
                                                    581      0.00
      満期日      購入          売却                          未実現損失      純資産比率

                 購入額           売却額      取引相手方
     (日/月/年)        通貨          通貨                          (米ドル)       (%)
             AUD          USD                             (140)      (0.00)
     02/11/2020             45,281           31,938    JPMorgan     Chase   & Co
     トレーディング目的で保有する先渡為替契約に係る未実現損失合計
                                                   (140)      (0.00)
    受益証券クラスのヘッジ目的で保有する先渡為替契約

            購入          売却                          未実現利益

                                                       純資産比率
      満期日
                 購入額          売却額      取引相手方
     (日/月/年)
                                                        (%)
            通貨          通貨
                                                (米ドル)
     09/11/2020       USD     39,899     EUR     33,931    Morgan   Stanley                369      0.00
     09/11/2020       USD     52,937     EUR     45,078    Bank  of America    NA            422      0.00
     09/11/2020       USD     53,400     EUR     44,937    State   Street   Bank  and  Trust   Co     1,049       0.00
     09/11/2020       USD    5,940,803       EUR   5,063,445      Westpac    Corp              41,889       0.01
     09/11/2020       USD    5,943,593       EUR   5,063,445      JPMorgan    Chase   & Co          44,679       0.02
     21/12/2020       USD     110,410      AUD    156,717     Morgan   Stanley                326      0.00
     21/12/2020       USD     230,113      AUD    324,059     Royal   Bank  of Canada            2,482       0.00
     21/12/2020       USD     942,210      AUD   1,336,000      State   Street   Bank  and  Trust   Co     3,753       0.00
     21/12/2020       USD    1,358,628       AUD   1,899,586      UBS  AG                24,286       0.01
     21/12/2020       USD    2,929,158       AUD   4,075,832      Westpac    Corp              66,138       0.02
    受益証券クラスのヘッジ目的で保有する先渡為替契約に係る未実現利益合計                                             185,393        0.06
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             購入          売却                          未実現損失      純資産比率
      満期日
                 購入額          売却額      取引相手方
     (日/月/年)
             通貨          通貨                          (米ドル)       (%)
     21/12/2020        AUD    1,009,117      USD      722,900    Royal   Bank  of Canada           (14,058)       (0.01)
     21/12/2020        AUD    1,104,226      USD      788,253    Morgan   Stanley              (12,603)       (0.00)
     21/12/2020        AUD   119,947,112       USD    85,464,606      State   Street   Bank  and  Trust   Co   (1,209,185)         (0.41)
     21/12/2020        AUD   120,360,112       USD    85,660,446      Bank  of America    NA        (1,114,918)         (0.38)
     09/11/2020        EUR    5,125,418      USD     6,050,699     State   Street   Bank  and  Trust   Co    (79,587)       (0.03)
     09/11/2020        EUR    5,125,418      USD     6,052,206     JPMorgan    Chase   & Co         (81,094)       (0.03)
     21/01/2021        EUR    5,063,445      USD     5,954,409     JPMorgan    Chase   & Co         (44,499)       (0.01)
     21/01/2021        EUR    5,063,445      USD     5,951,604     Westpac    Corp              (41,694)       (0.01)
     受益証券クラスのヘッジ目的で保有する先渡為替契約に係る未実現損失合計
                                                 (2,597,638)         (0.88)
                                             評価額        純資産比率

     投資合計
                                            (米ドル)          (%)
    投資ファンド合計                                         295,015,064           100.97
    トレーディング目的で保有する先渡為替契約に係る未実現利益合計                                             581        0.00
    トレーディング目的で保有する先渡為替契約に係る未実現損失合計                                            (140)        (0.00)
    受益証券クラスのヘッジ目的で保有する先渡為替契約に係る未実現利益合計                                           185,393          0.06
    受益証券クラスのヘッジ目的で保有する先渡為替契約に係る未実現損失合計                                         (2,597,638)           (0.88)
    その他の資産および負債                                          (437,261)          (0.15)
    買戻可能参加受益証券保有者に帰属する純資産
                                             292,165,999           100.00
    *

     関係ファンド。
    通貨略称

    AUD   豪ドル
    EUR   ユーロ
    USD   米ドル
    添付の注記は、本財務書類と不可分なものである。

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      4   管理会社の概況

       (1)資本金の額
         2021年5月末日現在
         払込済資本金の額 682,400米ドル(約7,490万円)
         発行済株式総数  682,400株
         管理会社の設立(2010年3月10日)後の資本金の増減は以下のとおりである。
          2010年3月10日            582,400米ドル
          2011年1月28日            682,400米ドル
       (2)事業の内容及び営業の状況

         管理会社の目的には、ケイマン諸島の会社法(改訂済)により禁止されている事項の他は、制限が
        ない。
         管理会社が投資信託の運営を行うにあたり、制限は存在しない。
         管理会社は、2021年5月末日現在、以下の投資信託の管理・運用を行っている。
         国別(設立国)              種類別(基本的性格)                 本数    純資産価格の合計(通貨別)
                  契約型投資信託(アンブレラ・ファン

         ケイマン諸島                                3       1,498,352,380        米ドル
                  ドのサブ・ファンドを含む。)
       (3)その他

         本書提出前6か月以内において、訴訟事件その他管理会社に重要な影響を与えた事実、または与え
        ると予想される事実はない。
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      5   管理会社の経理の概況

       a.管理会社の直近2事業年度の日本文の財務書類は、国際財務報告基準に準拠して作成された財務書

        類の原文を翻訳したものである(ただし、円換算部分を除く。)。これは「特定有価証券の内容等の
        開示に関する内閣府令」に基づき、「財務諸表等の用語、様式及び作成方法に関する規則」第131条第
        5項ただし書の規定の適用によるものである。
       b.管理会社の原文の財務書類は、外国監査法人等(公認会計士法(昭和23年法律第103号)第1条の3

        第7項に規定する外国監査法人等をいう。)であるケーピーエムジー ケイマン諸島から監査証明に
        相当すると認められる証明を受けており、当該監査証明に相当すると認められる証明に係る監査報告
        書に相当するもの(訳文を含む。)が当該財務書類に添付されている。
       c.管理会社の原文の財務書類は米ドルで表示されている。日本文の財務書類には、主要な事項につい

        て2021年5月31日現在における株式会社三菱UFJ銀行の対顧客電信売買相場の仲値(1米ドル=
        109.76円)で換算された円換算額が併記されている。なお、千円未満の金額は四捨五入されている。
        円換算額は、四捨五入のため合計欄の数値が総数と一致しない場合がある。
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    (1)資産及び負債の状況
                      シーエス(ケイマン)リミテッド

                            貸借対照表
                          2020年12月31日現在
                          (米ドルで表示)
                            2020年(再表示)                    2019年

                           米ドル         千円        米ドル         千円

                     注記
    資産

                           682,400         74,900        682,400         74,900

      親会社に対する債権                5
      資産合計                      682,400         74,900        682,400         74,900

    株主資本

                           682,400         74,900        682,400         74,900

      株式資本                6
      株主資本合計                      682,400         74,900        682,400         74,900

     財務書類に対する注記を参照のこと。

     2021年5月20日付で、取締役会を代表して承認された。

    ダニエル・リウォルト(DANIEL                 REWALT)取締役

    コリン・マッケイ(COLIN              MACKAY)取締役

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       (2)損益の状況
                      シーエス(ケイマン)リミテッド

                           包括利益計算書
                         2020年12月31日終了年度
                          (米ドルで表示)
                               2020年                 2019年

                           米ドル         千円        米ドル         千円

                     注記
    収益

                           111,164         12,201        107,250         11,772

      管理報酬
    費用

      専門家報酬                      53,654         5,889        52,737         5,788

      管理事務代行報酬                      49,527         5,436        48,681         5,343

                             7,983          876       5,832          640

      監査報酬
                           111,164         12,201        107,250         11,772

    包括利益合計                           0        0        0        0

     財務書類に対する注記を参照のこと。

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                         財務書類に対する注記
                         2020年12月31日終了年度
                          (米ドルで表示)
    1.設立および主たる事業活動

       シーエス(ケイマン)リミテッド(以下「当社」という。)は、ケイマン諸島の会社法に基づき一般事
      業会社として2010年3月10日に設立された。当社はまた、ケイマン諸島の証券投資業法に基づき、免除者
      として登録された。当社は、ケイマン諸島の会社法に基づき設立された会社であるインタートラスト・エ
      ス・ピー・ヴィー(ケイマン)リミテッド(以下「親会社」という。)の完全所有子会社である。2013年
      12月31日に終了した年度中、親会社は、インタートラスト・トラスティーズ(ケイマン)リミテッドから
      インタートラスト・エス・ピー・ヴィー(ケイマン)リミテッドに変更された。
       当社の登記上の事務所の所在地は、ケイマン諸島 KY1-9005、グランド・ケイマン、カマナ・ベ

      イ、ワン・ネクサス・ウェイである。当社には、直接の従業員はいない。
       当社は、主として日本で公募されている投資信託の管理会社として従事している。

    2.作成の基礎

      遵守の表明
       本財務書類は、国際会計基準審議会(以下「IASB」という。)によって公表された国際財務報告基準
      (以下「IFRS」という。)に準拠して作成されている。
       現在までに公表された一定の新基準、既存の基準に対する修正および解釈は、本財務書類を作成するに

      当たり適用も早期採用も行われていない。経営陣は新基準を評価し、当社の財務書類に重大な影響を及ぼ
      すことはないと予想している。
      測定の基礎

       本財務書類は、取得原価主義および継続企業の前提に基づき作成されている。
      機能通貨および表示通貨

       本財務書類は、当社の機能通貨である米ドル(USD)で表示されている。
      財務書類

       2020年12月31日に終了した年度についての株主資本変動計算書およびキャッシュ・フロー計算書は、株
      主資本の変動はなく、また当社が現金および現金等価物を有していないため、表示されていない。これら
      の計算書が、他の有用な情報を提供するものではないと経営陣が判断していることから、表示されていな
      い。
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    3.重要な会計方針
       以下に記載されている会計方針が一貫して適用され、当社が採用する重要な会計方針は以下のとおりで
      ある。
    (a)金融商品

      ( ⅰ)分類
         金融資産とは、現金、現金または他の金融資産を受取る契約上の権利、もしくは潜在的に有利な条
        件で金融商品を交換する契約上の権利、または他の企業の持分金融商品のいずれかの資産をいう。償
        却原価として分類される当社の金融資産は、親会社に対する債権からなる。
         金融負債とは、現金または他の金融資産を引渡す契約上の義務、または潜在的に不利な条件で他の
        企業と金融商品を交換する契約上の義務のいずれかの負債をいう。当社は金融負債を有していない。
      ( ⅱ)認識および測定
         当社は、金融資産および金融負債を金融商品の契約条項の当事者となった日付に認識する。金融商
        品は、当初、公正価値に取引に直接起因する取引費用を加算して測定される。
         償却原価として分類される金融資産は、その後、実効金利法を用いて、減損損失(もしあれば)を
        控除して測定される。
      ( ⅲ)認識の中止
         金融資産は、売却または譲渡された時点および当社が当該資産を構成するいずれかの権利を喪失し
        た時点で、認識を中止される。金融負債は、金融負債が消滅した時点で認識を中止される。
    4.  収益

      商品およびサービスの性質
       当社では、信託管理を行うサービスラインを1つ設けている。
      収益の内訳

       以下の表において、収益は主要な製品/サービスラインと収益認識のタイミングによって分類されてい
      る。
       主要な製品/                    2020  年       2019  年      契約の種類           移行時期

       サービスライン
       経常固定報酬                      111,164         107,250       固定報酬          経年的に

    5.金融商品

       2020年12月31日現在、当社は親会社に対する関係会社債権682,400米ドル(2019年:682,400米ドル)を有
      していた。親会社に対する債権残高は無担保、無利息で要求に応じて返済される。親会社に対する債権の
      簿価は、それが要求払いであるため公正価値に近似する。
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    6.株式資本
                                        2020年           2019年
      授権資本:
      1株当たり1.00米ドルの普通株式2,000,000株
      発行済株式:
                                          682,400           682,400
      普通株式682,400株
       2013年5月1日付で、当社の発行済普通株式のすべてがインタートラスト・トラスティーズ(ケイマ

      ン)リミテッドからインタートラスト・エス・ピー・ヴィー(ケイマン)リミテッドに譲渡された。当社
      の最終的な実質株主の変更はなかった。
    7.財務リスクの管理

       本注記は、各リスクに対する当社のエクスポージャー、リスクの測定および管理に対する当社の目的、

      方針および手順、ならびに当社の資本管理についての情報を記載している。取締役会は、当社の財務リス
      クの管理体制の確立と監視について全体的な責任を負う。
       当社は、金融商品を用いることから生じる信用リスクについてエクスポージャーを有する。信用リスク

      は、取引相手方が契約義務の履行を怠った場合の当社に対する金融損失リスクである。関連当事者の債権
      とは、親会社に対する債権である。経営陣は、かかる関係の結果生じる金融損失を見込んではいない。流
      動性リスクとは、期日に、当社が財務上の支払債務を履行することができないリスクである。当社は、い
      かなる流動性リスクにも晒されていない。当社は、金融資産および金融負債が無利息であるため、金利リ
      スクに晒されていない。当社は通貨リスクに晒されていない。
    8.資本リスクの管理

       当社は、当社が継続企業として確実に存続できるように資本の管理を行っている。

       当社の資本は発行済株式資本からなる。当社は日本証券業協会により最低5,000万円の純資産(または日

      本銀行の公式為替レート使用で同等額の米ドル)を維持することが要求される。当社は、2020年12月31日
      に終了した年度(70,512,392円)および2019年12月31日に終了した年度(74,483,960円)で当該要件に
      従った。2020年12月31日に終了した年度中の最低資本要件は483,887米ドル(2019年:458,085米ドル)で
      あった。
    9.財政状態計算書の再表示

       2020年12月31日終了年度の財政状態計算書は、資産総額の誤植を修正するための再表示が行われてい

      る。財務書類の以下の総額が誤植を修正するため再表示されている。資産総額は当初628,400米ドルと報告
      されていたが、資産総額682,400米ドルを報告するため再表示された。再表示の影響は54,000米ドルであ
      る。
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      (2)その他の訂正
       (注)下線の部分は訂正箇所を示します。
    第二部 ファンド情報

    第1 ファンドの状況
      1 ファンドの性格
       (1)ファンドの目的及び基本的性格
         ① ファンドの目的、信託金の限度額および基本的性格
    <訂正前>
                             (前略)
           トラストは、2021年            4月30日     現在、米ドルクラス(毎月分配型)(USD                       Distribution
          Class)、米ドルクラス(無分配型)(USD                       Accumulation        Class)、豪ドルクラス(毎月分配型)
          (AUD    Distribution        Class)、豪ドルクラス(無分配型)(AUD                       Accumulation        Class)および
          ユーロクラス(毎月分配型)(EUR                   Distribution        Class)で構成される。米ドルクラス(毎月分
          配型)受益証券および米ドルクラス(無分配型)受益証券(以下                                   「米ドルクラス受益証券」              と総
          称する。)は米ドル建て、豪ドルクラス(毎月分配型)受益証券および豪ドルクラス(無分配
          型)受益証券(以下           「豪ドルクラス受益証券」              と総称する。)については豪ドル建て、ユーロク
          ラス(毎月分配型)受益証券はユーロ建てとする。米ドル、豪ドルおよびユーロを、個別にまた
          は総称して      「クラス通貨」        という。また、豪ドルクラス受益証券およびユーロクラス(毎月分配
          型)受益証券を、個別にまたは総称して                     「為替取引付クラス受益証券」                 、為替取引付クラス受益
          証券に関連して、豪ドルおよびユーロを、個別にまたは総称して                                   「クラス参照通貨」           ということ
          がある。各クラスのクラス通貨は、米ドルクラス受益証券については米ドルとし、豪ドルクラス
          受益証券については豪ドルとし、ユーロクラス(毎月分配型)受益証券についてはユーロとす
          る。
                             (後略)
    <訂正後>

                             (前略)
           トラストは、2021年            7月30日     現在、米ドルクラス(毎月分配型)(USD                       Distribution
          Class)、米ドルクラス(無分配型)(USD                       Accumulation        Class)、豪ドルクラス(毎月分配型)
          (AUD    Distribution        Class)、豪ドルクラス(無分配型)(AUD                       Accumulation        Class)および
          ユーロクラス(毎月分配型)(EUR                   Distribution        Class)で構成される。米ドルクラス(毎月分
          配型)受益証券および米ドルクラス(無分配型)受益証券(以下                                   「米ドルクラス受益証券」              と総
          称する。)は米ドル建て、豪ドルクラス(毎月分配型)受益証券および豪ドルクラス(無分配
          型)受益証券(以下           「豪ドルクラス受益証券」              と総称する。)については豪ドル建て、ユーロク
          ラス(毎月分配型)受益証券はユーロ建てとする。米ドル、豪ドルおよびユーロを、個別にまた
          は総称して      「クラス通貨」        という。また、豪ドルクラス受益証券およびユーロクラス(毎月分配
          型)受益証券を、個別にまたは総称して                     「為替取引付クラス受益証券」                 、為替取引付クラス受益
          証券に関連して、豪ドルおよびユーロを、個別にまたは総称して                                   「クラス参照通貨」           ということ
          がある。各クラスのクラス通貨は、米ドルクラス受益証券については米ドルとし、豪ドルクラス
          受益証券については豪ドルとし、ユーロクラス(毎月分配型)受益証券についてはユーロとす
          る。
                             (後略)
       (3)ファンドの仕組み

         ③ 管理会社の概況
         (ⅴ)大株主の状況
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    <訂正前>
                                               (2021年     2 月末日現在)
             名称                     住所             所有株式数         比率
                        ケイマン諸島、KY1-9005、グランド・

     インタートラスト・エス・ピー・
                        ケイマン、      ジョージタウン、エルジ                682,400株          100%
     ヴィー(ケイマン)リミテッド
                        ン・アベニュー190
    <訂正後>

                                               (2021年     5 月末日現在)
             名称                     住所             所有株式数         比率
                        ケイマン諸島、KY1-9005、グランド・

     インタートラスト・エス・ピー・
                        ケイマン、      カマナ・ベイ、ワン・ネク                682,400株          100%
     ヴィー(ケイマン)リミテッド
                        サス・ウェイ
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      3 投資リスク
       (3)リスクに関する参考情報
         以下のとおり更新されます。
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                                                シーエス(ケイマン)リミテッド(E24426)
                                              訂正有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
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                                              訂正有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
      4 手数料等及び税金
       (5)課税上の取扱い
    <訂正前>
                             (前略)
         (A)日本
           2021年     4月30日     現在、日本の受益者に対する課税については、以下のような取扱いとなる。
                             (中略)
          Ⅲ 2021年      4月30日     現在では、トラストは、税法上、公募外国株式投資信託として取り扱われ
           る。ただし、将来における税務当局の判断によりこれと異なる取扱いがなされる可能性もあ
           る。
                             (後略)
    <訂正後>

                             (前略)
         (A)日本
           2021年     7月30日     現在、日本の受益者に対する課税については、以下のような取扱いとなる。
                             (中略)
          Ⅲ 2021年      7月30日     現在では、トラストは、税法上、公募外国株式投資信託として取り扱われ
           る。ただし、将来における税務当局の判断によりこれと異なる取扱いがなされる可能性もあ
           る。
                             (後略)
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      5 運用状況
       (2)投資資産
        以下のとおり更新されます。
         ① 投資有価証券の主要銘柄
          <トラストの投資有価証券の主要銘柄>
                                                   (2021年5月末日現在)
                                      簿価            時価
     順                                (米ドル)            (米ドル)        投資比率
          銘柄        発行地     種類      数量
     位                                                    (%)
                                    金額      単価      金額      単価
      GLOBAL   SUB DEB SECS  SUB
     1            ケイマン諸島      投資信託     1,469,934.950       248,798,206.68       169.258    273,363,802.65       185.970    100.06
      TRUST
      GS US TREAS  LIQ RESERV   X

     2            アイルランド      投資信託      132,832.000       132,832.00       1.000     132,832.00       1.000    0.05
    (注)上記投資比率とはトラストの純資産価額に対する当該資産の時価の比率をいう。

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          <マスター・ファンドの投資有価証券の主要銘柄>
          マスター・ファンドであるグローバル・サブオーディネイティド・デット・セキュリティーズ・
          サブ・トラスト(Global              Subordinated        Debt   Securities       Sub-Trust)の投資有価証券の主要銘柄
          は次のとおりである。
          (ⅰ)債券
                                                    (2021年5月末日現在)
                               簿価          時価
                                                 利率
     順                          (米ドル)          (米ドル)             償還期限     投資比
         銘柄      発行地   種類     数量                         (債券の
     位                                               (債券の場合)       率(%)
                                                場合)
                              金額     単価     金額     単価
      ABN  AMRO  BANK  NV
               オラン
     1             社債   12,000,000.000       12,083,535.92       1.007   12,676,636.20       1.056   4.4000   2028年3月27日        2.70
      V/R  03/27/28       ダ
      CREDIT   AGRICOL
               フラン
     2             社債   11,225,000.000       11,421,111.48       1.017   12,417,695.65       1.106   4.3750   2025年3月17日        2.65
      4.375%   03/17/25     ス
      BARCLAYS    PLC  5.2%
               イギリ
     3             社債   8,800,000.000       9,018,518.98       1.025   10,078,596.00       1.145   5.2000   2026年5月12日        2.15
               ス
      05/12/26
      BPCE  SA 5.7%
               フラン
     4             社債   8,800,000.000       8,935,881.05       1.015    9,801,288.73       1.114   5.7000   2023年10月22日        2.09
               ス
      10/22/23
      BNP  PARIBAS
               フラン
     5             社債   8,350,000.000       8,561,372.14       1.025    9,336,503.99       1.118   4.3750   2026年5月12日        1.99
      4.375%   05/12/26     ス
      BANK  OF AMERIC
     6          米国   社債   8,250,000.000       8,250,000.00       1.000    9,302,408.61       1.128   4.1830   2027年11月25日        1.98
      4.183%   11/25/27
      JPMORGAN    CHASE 
     7          米国   社債   7,350,000.000       7,429,939.53       1.011    8,469,992.93       1.152   4.2500   2027年10月1日        1.81
      4.25%   10/01/27
      COOPERATIEVE      RA
               オラン
     8             社債   7,600,000.000       7,529,326.70       0.991    8,371,703.54       1.102   3.7500   2026年7月21日        1.79
      3.75%   07/21/26      ダ
      ASSICURAZION      V/R
               イタリ
     9             社債   5,175,000.000       6,259,897.89       1.210    7,681,526.79       1.484   5.5000   2047年10月27日        1.64
               ア
      10/27/47/EUR/
      CLOVERIE    PLC  ZURI
               アイル
     10             社債   6,300,000.000       6,713,682.93       1.066    7,297,485.87       1.158   5.6250   2046年6月24日        1.56
      V/R  06/24/46       ランド
      MORGAN   STANLEY
     11          米国   社債   6,300,000.000       6,285,736.82       0.998    7,102,762.76       1.127   3.9500   2027年4月23日        1.52
      3.95%   04/23/27
      SOCIETE   GENERAL
               フラン
     12             社債   6,275,000.000       6,344,561.77       1.011    6,911,154.35       1.101   4.2500   2026年8月19日        1.47
      4.25%   08/19/26      ス
      ABN  AMRO  BANK  N
               オラン
     13             社債   5,800,000.000       5,872,014.25       1.012    6,549,391.55       1.129   4.7500   2025年7月28日        1.40
      4.75%   07/28/25      ダ
      SOCIETE   GENERAL
               フラン
     14             社債   5,900,000.000       5,917,568.37       1.003    6,444,730.54       1.092   4.2500   2025年4月14日        1.38
      4.25%   04/14/25      ス
      PRUDENTIAL     FINANC
     15          米国   社債   5,650,000.000       5,793,877.92       1.025    6,119,711.17       1.083   5.6250   2043年6月15日        1.31
      V/R  06/15/43
      BANCO   SANT  3.25%
               スペイ
     16             社債   4,400,000.000       4,814,228.04       1.094    6,026,082.15       1.370   3.2500   2026年4月4日        1.29
               ン
      04/04/26/EUR/
      M&G  PLC  V/R
               イギリ
     17             社債   3,525,000.000       5,813,949.94       1.649    5,908,584.85       1.676   5.5600   2055年7月20日        1.26
               ス
      07/20/55/GBP/
      NIPPON   LIFE  INSUR
     18          日本   社債   5,300,000.000       5,497,316.95       1.037    5,875,462.08       1.109   5.1000   2044年10月16日        1.25
      V/R  10/16/44
      LEGAL   & GENE  V/R
               イギリ
     19             社債   3,600,000.000       5,103,851.43       1.418    5,870,386.94       1.631   5.3750   2045年10月27日        1.25
               ス
      10/27/45/GBP/
      CITIGROUP    INC
     20          米国   社債   5,125,000.000       5,117,343.05       0.999    5,758,317.42       1.124   4.4000   2025年6月10日        1.23
      4.4%  06/10/25
               オース
      WESTPAC   BANKING    C 
     21          トラリ   社債   5,100,000.000       5,118,759.04       1.004    5,690,313.47       1.116   1.5571   2031年11月23日        1.21
      V/R  11/23/31
               ア
      AXA  SA V/R
               フラン
     22             社債   3,400,000.000       4,299,140.29       1.264    5,562,476.97       1.636   5.4530   2170年3月4日        1.19
               ス
      /PERP//GBP/
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                                              訂正有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
                               簿価          時価
                                                 利率
     順                          (米ドル)          (米ドル)             償還期限     投資比
         銘柄      発行地   種類     数量                         (債券の
     位                                               (債券の場合)       率(%)
                                                場合)
                              金額     単価     金額     単価
      BNP  PARIB   2.875%
               フラン
     23             社債   3,800,000.000       4,206,224.97       1.107    5,171,582.97       1.361   2.8750   2026年10月1日        1.10
               ス
      10/01/26/EUR/
      XLIT  LTD  V/R
               ケイマ
     24             社債   3,750,000.000       4,530,999.38       1.208    5,133,886.58       1.369   3.2500   2047年6月29日        1.10
               ン諸島
      06/29/47/EUR/
      METLIFE   INC  6.4%
     25          米国   社債   4,000,000.000       4,497,603.92       1.124    5,097,050.04       1.274   6.4000   2066年12月15日        1.09
      12/15/36
      WELLS   FARGO   & CO
     26          米国   社債   4,100,000.000       4,408,647.48       1.075    5,042,418.46       1.230   4.9000   2045年11月17日        1.08
      4.9%  11/17/45
               オース
      COMMONWEALTH      V/R
     27          トラリ   社債   3,800,000.000       4,517,692.69       1.189    4,849,308.16       1.276   1.9360   2029年10月3日        1.03
      10/03/29/EUR/
               ア
      BANCO   SANTANDE
               スペイ
     28             社債   4,200,000.000       4,277,271.57       1.018    4,821,779.59       1.148   5.1790   2025年11月19日        1.03
      5.179%   11/19/25     ン
      HSBC  BANK  USA  NA
     29          米国   社債   3,150,000.000       4,102,451.61       1.302    4,776,676.79       1.516   7.0000   2039年1月15日        1.02
      7% 01/15/39
    (注)上記投資比率とはマスター・ファンドの純資産価額に対する当該資産の時価の比率をいう。以下同
        じ。
          (ⅱ)投資信託

                                                    (2021年5月末日現在)
                               簿価          時価
                                                 利率
     順                          (米ドル)          (米ドル)             償還期限     投資比
         銘柄      発行地   種類     数量                         (債券の
     位                                               (債券の場合)       率(%)
                                                場合)
                              金額     単価     金額     単価
      GS US TREAS  LIQ
               アイル   投資
     1                 4,879,202.650       4,879,202.65       1.000    4,879,202.65       1.000     -    -     1.04
      RESERV   X      ランド   信託
         ② 投資不動産物件

           2021年5月末日現在、該当なし。
         ③ その他投資資産の主要なもの

           2021年5月末日現在、該当なし。
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    第2 管理及び運営
      1 申込(販売)手続等
       (2)日本における販売
    <訂正前>
                             (前略)
         本書で募集される受益証券は、2021年                     4月30日     現在、日本における販売会社を通じてのみ日本の投
        資家に対して販売される予定である。本書で募集される受益証券は、米国人以外の者に対してのみ販
        売される。受益証券は、米国人に対し販売されず、米国またはその領土もしくは属領で販売されるこ
        とはない。また、受益証券は、米国人に対し譲渡することや、米国人の利益を計る目的で保有するこ
        とは許されてはいない。
                             (後略)
    <訂正後>

                             (前略)
         本書で募集される受益証券は、2021年                     7月30日     現在、日本における販売会社を通じてのみ日本の投
        資家に対して販売される予定である。本書で募集される受益証券は、米国人以外の者に対してのみ販
        売される。受益証券は、米国人に対し販売されず、米国またはその領土もしくは属領で販売されるこ
        とはない。また、受益証券は、米国人に対し譲渡することや、米国人の利益を計る目的で保有するこ
        とは許されてはいない。
                             (後略)
      次へ

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      (3)2021年7月31日以降の訂正事項
       (注)下線または傍線の部分は訂正箇所を示します。
    第二部 ファンド情報

    第1 ファンドの状況
      1 ファンドの性格
       (1)ファンドの目的及び基本的性格
         ① ファンドの目的、信託金の限度額および基本的性格
    <訂正前>
                             (前略)
           トラストの目的は、グローバル・サブオーディネイティド・デット・セキュリティーズ・サ
          ブ・トラスト(以下           「マスター・ファンド」             という。)の米ドル建てクラス受益証券への投資を
          通じて、主として金融機関により発行されるハイブリッド証券(以下に説明する。)および                                                 普通
          社債  への投資を行い、配当等収益および値上がり益からなる長期トータル・リターンを受益者に
          提供することである。詳しくは、下記「2 投資方針 (1)投資方針」を参照。
    <訂正後>

                             (前略)
           トラストの目的は、グローバル・サブオーディネイティド・デット・セキュリティーズ・サ
          ブ・トラスト(以下           「マスター・ファンド」             という。)の米ドル建てクラス受益証券への投資を
          通じて、主として金融機関により発行されるハイブリッド証券(以下に説明する。)および                                                 シニ
          ア債  への投資を行い、配当等収益および値上がり益からなる長期トータル・リターンを受益者に
          提供することである。詳しくは、下記「2 投資方針 (1)投資方針」を参照。
       (6)監督官庁の概要

    <訂正前>
           トラストは、ミューチュアル・ファンド法に基づき規制されている。したがって、トラスト
          (および受託会社)は、特に、ミューチュアル・ファンド法上、ケイマン当局に申請書ならびに
          監査済年次財務諸表および年次報告書を提出しなければならない。トラストは、規制された投資
          信託として、ミューチュアル・ファンド法に基づきCIMAの免許および監督に服し、CIMAは、いつ
          でもトラストに、財務書類の監査を行い、同書類をCIMAが特定する一定の期日までにCIMAに提出
          するよう指示することができる。さらに、CIMAは、受託会社にCIMAがミューチュアル・ファンド
          法上の義務を遂行するために合理的に必要とするトラストに関する情報または説明を提出するよ
          う求めることができる。受託会社は、トラストに関するすべての記録を、合理的な時間に、CIMA
          に提出または開示しなければならず、CIMAは、開示された記録の写しを作成し、抄本を備置する
          ことができる。CIMAの要求を遵守しない場合、受託会社は、高額の罰金に服し、CIMAは、裁判所
          にトラストの解散を請求することができる。
           規制された投資信託が、その義務を履行できなくなる可能性がある場合                                      、また    投資者や債権者
          の利益を害する方法で業務を遂行もしくは遂行を企図し、または任意解散を行おうとしている場
          合 、CIMAは、      一定の措置を取ることができる。CIMAの権限には、トラストの免許の取消し、受託
          会社の交替を要求すること、トラストの適切な業務遂行についてトラストに助言を与える者を任
          命すること、またはトラストの業務監督者を任命すること等が含まれる。CIMAは、その他の権限
          (その他措置の承認を裁判所に申請する権限を含む。)を行使することができる。
                             (後略)
    <訂正後>

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                                              訂正有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
           トラストは、ミューチュアル・ファンド法に基づき規制されている。したがって、トラスト
          (および受託会社)は、特に、ミューチュアル・ファンド法上、ケイマン当局に申請書ならびに
          監査済年次財務諸表および年次報告書を提出しなければならない。トラストは、規制された投資
          信 託として、ミューチュアル・ファンド法に基づきCIMAの免許および監督に服し、CIMAは、いつ
          でもトラストに、財務書類の監査を行い、同書類をCIMAが特定する一定の期日までにCIMAに提出
          するよう指示することができる。さらに、CIMAは、受託会社にCIMAがミューチュアル・ファンド
          法上の義務を遂行するために合理的に必要とするトラストに関する情報または説明を提出するよ
          う求めることができる。受託会社は、トラストに関するすべての記録を、合理的な時間に、CIMA
          に提出または開示しなければならず、CIMAは、開示された記録の写しを作成し、抄本を備置する
          ことができる。CIMAの要求を遵守しない場合、受託会社は、高額の罰金に服し、CIMAは、裁判所
          にトラストの解散を請求することができる。
           CIMAは、     規制された投資信託が、
          (a)    その義務を      履行できないまたは           履行できなくなる可能性がある場合
          (b)    投資者や債権者の利益を害する方法で業務を遂行もしくは遂行を企図し、または任意解散
              を行おうとしている場合
          (c)    ミューチュアル・ファンド法またはマネーロンダリング防止規則(改訂済)の規定に違反
              した場合
          (d)    適切な運用が行われていない場合
          (e)    受託者、管理者または役員に任命された者であって、かかる立場に就くのが適切でない者
              がいる場合
          に 一定の措置を取ることができる。
           CIMAの権限には、トラストの免許の取消し、受託会社の交替を要求すること、トラストの適切
          な業務遂行についてトラストに助言を与える者を任命すること、またはトラストの業務監督者を
          任命すること等が含まれる。CIMAは、その他の権限(その他措置の承認を裁判所に申請する権限
          を含む。)を行使することができる。
                             (後略)
      2 投資方針

       (1)投資方針
    <訂正前>
         ① トラストの投資目的、投資方針および投資ガイドライン
           トラストの投資目的は、グローバル・サブオーディネイティド・デット・セキュリティーズ・
          サブ・トラスト(以下「マスター・ファンド」という。)の米ドル建てクラス受益証券への投資
          を通じて、主として金融機関により発行される                         期限付劣後債       および    普通社債     に投資しつつ       永久劣
          後債や    優先証券などに投資を行い、配当等収益および値上がり益からなる長期トータル・リター
          ンを受益者に提供することである。なお、                       期限付劣後債、永久劣後債、                優先証券を総称して「ハ
          イブリッド証券」という。
           トラストは、その投資目的を達成するためマスター・ファンドにトラストの資産の全部または

          実質的に全部を配分する。
                             (中略)
          キャッシュ運用
           投資顧問会社は、トラストの資産のすべてをまたは実質的にすべてを、マスター・ファンドの
          米ドル建て受益証券に投資することを予定している。ただし、トラストは、投資顧問会社の裁量
          により、その資産の100%または現金残高部分を、適切とみなす時期および商品にて保有しまたは
          投資することができる。これには、トラストの投資方針に従った投資が行われるまでの期間につ
          いて、トラストまたはマスター・ファンドの予想される買戻し、諸費用もしくはその他の運営上
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          のニーズの資金を得るため、一時的な防衛目的によりまたはその他投資顧問会社の裁量により、
          現金等価物およびその他の短期投資対象を保有しまたは投資することを含むが、これらに限らな
          い。  トラストおよびマスター・ファンドはまた、その現金残高をゴールドマン・サックスがスポ
          ンサーとなりまたは運用するファンドを含むマネー・マーケット・ファンドまたは同様のファン
          ドにも投資することができ、かかるいずれの投資に関してもゴールドマン・サックスに対し生じ
          た報酬はトラストに返金されない。特にトラストは、その現金残高の一部について、適宜ゴール
          ドマン・サックスが運用しているアイルランド籍オープン・エンド型会社型投資信託であるゴー
          ルドマン・サックス・ファンズ・ピーエルシー-ゴールドマン・サックスUS$リキッド・リザーブ
          ズ・ファンド等のファンドに投資することを予定している。トラストは、ゴールドマン・サック
          ス・ファンズ・ピーエルシー-ゴールドマン・サックスUS$リキッド・リザーブズ・ファンドの投
          資顧問報酬(ゴールドマン・サックスに対して支払うもの)およびその他の費用のうちその投資
          割合に応じた部分を負担するが、これらの投資顧問報酬および費用については、投資顧問会社に
          よって、トラストが行う当該投資に係る純資産価額の年率0.35%が上限として設定されている
          が、本書作成日現在においては、年率                    0.20  %を超えることはないものと見込まれている。ゴール
          ドマン・サックスは、その単独の裁量により、かかる投資顧問報酬の割当てを放棄する旨の決定
          をすることがある。
                             (中略)
         ② マスター・ファンドの投資目的
           マスター・ファンドの投資目的は、主として金融機関により発行される                                       期限付劣後債       および    普
          通社債    に投資しつつ       永久劣後債や       優先証券などに投資を行い、配当等収益および値上がり益から
          なる長期トータル・リターンをその投資者に提供することである。
                             (中略)
           マスター・ファンドが現時点において投資する予定の証券は、主として、広範に定義された
          「ハイブリッド証券」であり、バーゼル基準に表示されるように、世界の金融機関がその「規制
          上の自己資本」として考慮することが認められる債務証券を含む。この広範な定義は、金融機関
          の資本構造または会計報告書によくみられるような株式資本への転換可能な従来の借入資本より
          も広い。したがって、マスター・ファンドの「ハイブリッド証券」には、金融機関に関する規制
          上の自己資本に含まれ得る優先証券                   (またはTier        1)  、 永久劣後債(もしくはUpper                Tier   2)、
          期限付劣後債       またはその他の種類の劣後証券                 (もしくはLower          Tier   2)  を含むが、これらに限ら
          ない。ハイブリッド証券は、他の形態の負債性資本に比べ支払が劣後し、そのため発行体が不履
          行に陥った場合により高い損失リスクを負うことになる。
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           マスター・ファンドとトラストは、同一の証券を直接的にまたは間接的に保有するという意味








          において、同一の投資目的を持つが、「ハイブリッド」という用語はトラストの名称および本書
          におけるマスター・ファンドが投資する有価証券の種類についての(マスター・ファンドの目論
          見書と比較して)追加的な記載のみにおいて使用されている。
                             (中略)
          キャッシュ運用
           マスター・ファンドは、その資産の100%または現金残高部分を、マスター・ファンド投資顧問
          会社の裁量により、適切とみなす時期および商品にて保有しまたは投資することができる。これ
          には、マスター・ファンドの投資方針に従った投資が行われるまでの期間について、マスター・
          ファンドの予想される買戻し、諸費用もしくはその他の運営上のニーズの資金を得るため、一時
          的な防衛目的によりまたはその他マスター・ファンド投資顧問会社の裁量により、現金等価物お
          よびその他の短期投資対象を保有しまたは投資することを含むが、これらに限らない。マス
          ター・ファンドはまた、マスター・ファンドの純資産価額(時価で投資時に評価される。)の
          5%を超えない現金残高をゴールドマン・サックスがスポンサーとなりまたは運用するファンド
          を含むマネー・マーケット・ファンドまたは同様のファンドにも投資することができ、かかるい
          ずれの投資に関してもゴールドマン・サックスに対し生じた報酬はマスター・ファンドに返金さ
          れない(すなわち、ゴールドマン・サックスはマスター・ファンドおよびかかるマネー・マー
          ケット・ファンドの両方の運用に関して報酬を受け取るため、受益者による当該マネー・マー
          ケット・ファンドへの直接投資に関しては生じない「報酬の二重負担」が当該投資に伴う可能性
          がある。)。マスター・ファンドは、その現金残高の一部について適宜ゴールドマン・サックス
          が運用しているアイルランド籍オープン・エンド型会社型投資信託であるゴールドマン・サック
          ス・ファンズ・ピーエルシー-ゴールドマン・サックスUS$リキッド・リザーブズ・ファンドに投
          資することを予定している。
                             (後略)
    <訂正後>

         ① トラストの投資目的、投資方針および投資ガイドライン
           トラストの投資目的は、グローバル・サブオーディネイティド・デット・セキュリティーズ・
          サブ・トラスト(以下            「マスター・ファンド」             という。)の米ドル建てクラス受益証券への投資
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          を通じて、主として金融機関により発行される                         劣後債    および    シニア債     に投資しつつ優先証券            や
              (注)
          CoCo債      などに投資を行い、配当等収益および値上がり益からなる長期トータル・リターンを受
          益 者に提供することである。なお、優先証券                       、劣後債、CoCo債等を含む資本性証券                    を総称して
          「ハイブリッド証券」            という。
          (注)    CoCos(本書中はCoCo債という。)とは、Contingent                             Convertible       Securities
              (Contingent        Capital     Securitiesや偶発転換社債と呼ばれることもある。)の略称で、
              資本性を有する証券の一種である。自己資本比率が一定水準を下回った場合や規制当局に
              よって実質破綻とみなされた場合などにおいて、金融機関の健全性維持や公的資金の注入
              回避のために、元本の一部または全部の削減や株式への強制転換などの条項が付されてい
              る。
           トラストは、その投資目的を達成するためマスター・ファンドにトラストの資産の全部または

          実質的に全部を配分する。
                             (中略)
          キャッシュ運用
           投資顧問会社は、トラストの資産のすべてをまたは実質的にすべてを、マスター・ファンドの
          米ドル建て受益証券に投資することを予定している。ただし、トラストは、投資顧問会社の裁量
          により、その資産の100%または現金残高部分を、適切とみなす時期および商品にて保有しまたは
          投資することができる。これには、トラストの投資方針に従った投資が行われるまでの期間につ
          いて、トラストまたはマスター・ファンドの予想される買戻し、諸費用もしくはその他の運営上
          のニーズの資金を得るため、一時的な防衛目的によりまたはその他投資顧問会社の裁量により、
          現金等価物およびその他の短期投資対象を保有しまたは投資することを含むが、これらに限らな
          い。トラストおよびマスター・ファンドはまた、その現金残高をゴールドマン・サックスがスポ
          ンサーとなりまたは運用するファンドを含むマネー・マーケット・ファンドまたは同様のファン
          ドにも投資することができ、かかるいずれの投資に関してもゴールドマン・サックスに対し生じ
          た報酬はトラストに返金されない。特にトラストは、その現金残高の一部について、適宜ゴール
          ドマン・サックスが運用しているアイルランド籍オープン・エンド型会社型投資信託であるゴー
          ルドマン・サックス・ファンズ・ピーエルシー-ゴールドマン・サックスUS$                                         トレジャリー・        リ
          キッド・リザーブズ・ファンド等のファンドに投資することを予定している。トラストは、ゴー
          ルドマン・サックス・ファンズ・ピーエルシー-ゴールドマン・サックスUS$                                         トレジャリー・        リ
          キッド・リザーブズ・ファンドの投資顧問報酬(ゴールドマン・サックスに対して支払うもの)
          およびその他の費用のうちその投資割合に応じた部分を負担するが、これらの投資顧問報酬およ
          び費用については、投資顧問会社によって、トラストが行う当該投資に係る純資産価額の年率
          0.35%が上限として設定されているが、本書作成日現在においては、年率                                       0.05  %を超えることは
          ないものと見込まれている。ゴールドマン・サックスは、その単独の裁量により、かかる投資顧
          問報酬の割当てを放棄する旨の決定をすることがある。
                             (中略)
         ② マスター・ファンドの投資目的
           マスター・ファンドの投資目的は、主として金融機関により発行される                                       劣後債    および    シニア債
          に投資しつつ優先証券            やCoCo債     などに投資を行い、配当等収益および値上がり益からなる長期
          トータル・リターンをその投資者に提供することである。
                             (中略)
           マスター・ファンドが現時点において投資する予定の証券は、主として、広範に定義された
          「ハイブリッド証券」であり、バーゼル基準に表示されるように、世界の金融機関がその「規制
          上の自己資本」として考慮することが認められる債務証券を含む。この広範な定義は、金融機関
          の資本構造または会計報告書によくみられるような株式資本への転換可能な従来の借入資本より
          も広い。したがって、マスター・ファンドの「ハイブリッド証券」には、金融機関に関する規制
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          上の自己資本に含まれ得る優先証券、                    劣後債、CoCo債        またはその他の種類の劣後証券を含むが、
          これらに限らない。ハイブリッド証券は、他の形態の負債性資本に比べ支払が劣後し、そのため
          発 行体が不履行に陥った場合により高い損失リスクを負うことになる。
                  資本構成

          *「ハイブリッド証券」には、国際的な金融機関に関する自己資本規制(バーゼル規則)におい





           て自己資本に算入可能な証券(優先証券、劣後債、CoCo債等)が含まれる。
           マスター・ファンドとトラストは、同一の証券を直接的にまたは間接的に保有するという意味

          において、同一の投資目的を持つが、「ハイブリッド」という用語はトラストの名称および本書
          におけるマスター・ファンドが投資する有価証券の種類についての(マスター・ファンドの目論
          見書と比較して)追加的な記載のみにおいて使用されている。
                             (中略)
          キャッシュ運用
           マスター・ファンドは、その資産の100%または現金残高部分を、マスター・ファンド投資顧問
          会社の裁量により、適切とみなす時期および商品にて保有しまたは投資することができる。これ
          には、マスター・ファンドの投資方針に従った投資が行われるまでの期間について、マスター・
          ファンドの予想される買戻し、諸費用もしくはその他の運営上のニーズの資金を得るため、一時
          的な防衛目的によりまたはその他マスター・ファンド投資顧問会社の裁量により、現金等価物お
          よびその他の短期投資対象を保有しまたは投資することを含むが、これらに限らない。マス
          ター・ファンドはまた、マスター・ファンドの純資産価額(時価で投資時に評価される。)の
          5%を超えない現金残高をゴールドマン・サックスがスポンサーとなりまたは運用するファンド
          を含むマネー・マーケット・ファンドまたは同様のファンドにも投資することができ、かかるい
          ずれの投資に関してもゴールドマン・サックスに対し生じた報酬はマスター・ファンドに返金さ
          れない(すなわち、ゴールドマン・サックスはマスター・ファンドおよびかかるマネー・マー
          ケット・ファンドの両方の運用に関して報酬を受け取るため、受益者による当該マネー・マー
          ケット・ファンドへの直接投資に関しては生じない「報酬の二重負担」が当該投資に伴う可能性
          がある。)。マスター・ファンドは、その現金残高の一部について適宜ゴールドマン・サックス
          が運用しているアイルランド籍オープン・エンド型会社型投資信託であるゴールドマン・サック
          ス・ファンズ・ピーエルシー-ゴールドマン・サックスUS$                                トレジャリー・        リキッド・リザーブ
          ズ・ファンドに投資することを予定している。
                             (後略)
      3 投資リスク

       (1)リスク要因
        ① リスク要因
    <訂正前>
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          投資信託は預貯金とは異なる。                 投資顧問会社は、マスター・ファンドへの投資を通じて主に世界
         の金融機関が発行するハイブリッド証券や                       普通社債     に投資するので、金利変動等による組入証券の
         価 格の下落、発行体の破綻や財務状況の悪化等の影響により、純資産価額が下落し、損失を被るこ
         とがある。
                             (中略)
          したがって、投資者の投資元本は保証されているものではなく、純資産価額の下落や為替相場の
         変動により投資元本を割り込み、損失を被ることがある。
        (a)  主なリスク要因

                             (中略)
         ハイブリッド証券(劣後債および優先証券等)への投資に伴う固有のリスク
          ハイブリッド証券(            劣後債および       優先証券等)への投資には、                普通社債     への投資と比較して、特
         に次のような固有のリスクがあり、価格変動リスクや信用リスクは相対的に大きいものとなる。ま
         た、ハイブリッド証券に関する規制や税制などの変更があった場合、これらのリスク特性が一部変
         化する可能性がある。
         (ⅰ)    劣後リスク(法的弁済順位が劣後するリスク)
            一般にハイブリッド証券の法的な弁済順位は株式に優先し、普通社債等の債券より劣後す
           る。したがって、発行体が破綻等に陥った場合、他の優先する債権が全額支払われない限り、
           元利金の支払を受けることができない(法的弁済順位の劣後)。またハイブリッド証券は一般
           に 普通社債     と比較して低い格付けが格付会社により付与されているが、その格付けがさらに下
           落する場合には、ハイブリッド証券の価格が大きく下落する可能性がある。加えて、ハイブ
           リッド証券の発行体が実質的に破綻状態であると規制当局が判断した場合や特定の財務条項に
           抵触した場合などに、元本の全額または一部の削減や普通株式への転換が破綻前に執行される
           ことがある。したがって、弁済順位に関わらず普通株式より先に損失を負担することがある。
         (ⅱ)    繰上償還延期リスク
            一般にハイブリッド証券には、                  満期日のある期限付劣後債や、満期日のない永久劣後債、優
           先証券などがある。ただし、これらの証券には所定の満期日がないが一般に繰上償還(「コー
           ル」と呼ぶことがある。)条項が付与されており、関連ある繰上償還日(以下「繰上償還予定
           日」という。)に償還されることを前提として                         取引される傾向がある。             市場環境等の要因に
           よって、繰上償還予定日に元本の繰上償還が実施されなかった場合、あるいは                                          繰上償還されな
           いと見込まれる場合           には、当該証券の価格が             大きく下落する可能性がある。
         (ⅲ)    利払繰延リスク
            一般にハイブリッド証券には、利息または配当の変更条項を有する証券がある。これらの証
           券においては、発行体の財務状況や収益動向等の要因によって、利息または配当が支払われな
           い可能性や支払が繰り延べられる可能性がある。
         ( ⅳ ) 規制環境の変化に関するリスク
            ハイブリッド証券は、一般に規制当局の規制や格付会社の認定基準に依存しており、当該規
           制や基準の変更がハイブリッド証券市場に大きな影響を及ぼす可能性がある。
                             (中略)
        (b)  その他全般的なリスク
                             (中略)
         投資顧問会社、マスター・ファンド投資顧問会社およびそれらのスタッフへの依存、受益者はトラ
         ストまたはマスター・ファンドの運営には参加しない
                             (中略)
          さらに、トラストおよびマスター・ファンドは投資顧問会社の一定の主要スタッフに依拠するこ
         とがある。仕事、ビザ、報酬その他の要因、または当該主要スタッフが一定の業務を完遂すること
         ができないことを含む、なんらかの理由による当該主要スタッフのいずれかの離脱により、投資顧
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         問会社およびマスター・ファンド投資顧問会社が効果的にトラストおよびマスター・ファンドの投
         資プログラムを執行する能力に重大な悪影響を与えることがある。
                             (中略)
         その他の米国連邦所得税リスク
          2017年12月22日、「税制改正法案」(以下                        「TCJA」     という。)と呼ばれるH.R.1が署名され                     、潜在
         的な悪影響を含む、受益証券を所有することによる米国の税務上の効果に重大な影響を及ぼすこと
         がある    。従って、各受益者は、ファンドへの投資にTCJAが及ぼす影響について、自身の税務顧問に
         相談するべきである。
                             (中略)
         ハイブリッド証券
          マスター・ファンドが投資を予定している「ハイブリッド証券」は、広義の意味であり、バーゼ
         ル基準に示される世界規模の金融機関が「規制上の自己資本」に含めることができる債務証券を含
         む。かかる広義の意味は、金融機関の調達構造または会計報告書で見られる株式資本への転換が可
         能な伝統的な借入資本の範囲を超えている。よって、マスター・ファンドの「ハイブリッド証券」
         には、金融機関に関する規制上の自己資本に含まれ得る優先証券                                   (もしくはTier         1 証券)、永久劣
         後債(もしくは上位Tier             2 証券)、期日指定劣後債             またはその他の劣後債            (もしくは下位Tier           2 証
         券)  を含むが、これに限定されない。ハイブリッド証券は、他の形態の負債性資本に比べ支払が劣
         後し、そのため発行体が不履行に陥った場合により高い損失リスクを負うことになることを理解す
         ることが重要である。マスター・ファンドとトラストは、同一の証券を直接的にまたは間接的に保
         有するという意味において、同一の投資目的を持つが、「ハイブリッド」という用語はトラストの
         名称および本書におけるマスター・ファンドが投資する有価証券の種類についての(マスター・
         ファンドの目論見書と比較して)追加的な記載のみにおいて使用されている。疑義を回避すべく付
         言すると、これは、マスター・ファンドが現時点において投資する有価証券に関する追加的な記載
         であり、トラストおよびマスター・ファンドの目的、方針または戦略における相違を意味するもの
         ではなく、マスター・ファンドの目論見書に記載された投資目的に対する変更を意味するものでは
         ない。
         確定利付債券

                             (中略)
         マーケット・リスク
          トラストは世界各地の金融市場および経済状況の悪化(その                                 一部は、     本書に記載されるリスクを
         増大  させ、その他の悪影響を与える可能性がある                        。)により悪影響を受ける。各国政府は、適宜、
         一部市場に直接または規制によって介入する。かかる介入は、しばしば、価格に直接影響を及ぼす
         ことを目的とし、その他の要因と相俟って、かかる市場全てを同方向に急速に動かす場合がある。
          現在の市況の悪化および経済市場に関する不確定要素により、一般的に、                                         実際の投資資産または

         潜在的投資資産の市場価額が下落するか、投資資産の                             非流動性     が 増大  する可能性がある。かかる下
         落 または非流動性        が、マスター・ファンド(および、このため、間接的にトラスト)の                                     損失および
         投資機会の減少をもたらし、マスター・ファンド(およびひいては、トラスト)がその投資目的を
         達成することを妨げ、かかる不利な市況が継続している間にマスター・ファンドに損失を伴う投資
         資産の    処分  を要求する場合がある。同様のリスクまたは類似するリスクは、将来の経済または市場
         の混乱(上記の悪化に関連するか否かを問わない。)に適合し、かかる状況悪化が発生する限りに
         おいて、上記の事態(市場価額の下落および投資資産の非流動性を含む。)は、マスター・ファン
         ドが投資する市場の一部もしくは全部に影響を及ぼし、マスター・ファンドおよびその投資資産に
         重大な悪影響を及ぼす可能性がある。ま                     た、  かかる    市場  混乱の悪化により、規制上の要件またはそ
         の他の政府介入が一段と変化する場合がある。かかる規制は、「緊急事態」の形で実施され、トラ
         ストが一定の投資戦略の実施または、残存ポジションのリスク管理を突然妨げられる場合がある。
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                                                シーエス(ケイマン)リミテッド(E24426)
                                              訂正有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
         公衆衛生上のリスク
          現在進行中の新型コロナウイルス感染症(COVID-19)のパンデミックの長期継続を含む感染症の
         大流行またはその他の公衆衛生上の危機により、トラストおよびマスター・ファンドは重大な悪影
         響を受ける可能性がある。新型コロナウイルス感染症のパンデミックなどの公衆衛生上の危機は、
         何らかの     拡散防止措置または救済措置の実施または義務化と併せて、(ⅰ)投資顧問会社、トラス
         ト、マスター・ファンド、管理事務代行会社、受託会社、管理会社ならびに/またはトラストおよ
         びマスター・ファンドに対するその他の業務提供者の人的資源、事業運営または財源を阻害する、
         またはその他の重大な悪影響及ぼすこと、(ⅱ)世界、各国および/または地域の経済および金融
         市場を大きく混乱させ、トラストおよびマスター・ファンドならびに双方の投資対象の価値および
         パフォーマンスに重大な悪影響を及ぼし得る景気の減速もしくは後退を加速させることにより、ト
         ラストおよびマスター・ファンドならびに双方の投資対象に重大な悪影響を与える可能性がある。
         上記「マーケット・リスク」の項を参照のこと。
          公衆衛生上の危機およびかかる危機への対応は、以下のいずれかまたはすべての事象を引き起こ

         す可能性がある(または、新型コロナウイルス感染症のパンデミックの場合、すでに引き起こして
         いる)。
         (ⅰ) 投資顧問会社、受託会社                  もしくは     管理会社の事務所          、 または    、事務所建物、        工場、小売

              店、販売経路その他の商業的場所を含むその他の                          事業所    の閉鎖
         (ⅱ) 投資顧問会社、受託会社または管理会社の業務が、人員、取引または移動に関する混乱                                                   も
              しくは    制限(    関連するサイバーセキュリティー事故                    を含む。)により悪影響を受けること
         (ⅲ) 資本       もしくは     レバレッジの利用機会の減少および/またはそれらの条件の悪化
         ( ⅳ ) トラストへの投資者による債務不履行リスクの増加
          上記のいずれも、トラストおよびマスター・ファンド                              ならびに     双方の投資対象(投資対象が債券

         の場合、債務者の債務返済能力およびかかる債務                          の 担保の価値が悪影響を受けることを含む。)                        な
         らびに    、新たな投資対象を調達             する  もしくは投資を完遂           し 、 既存の投資対象を処分し、              債務を履行
         し、資本を調達するトラストの能力に重大な悪影響を及ぼす可能性がある。
          さらに、      新型コロナウイルス感染症のパンデミックなどの                          公衆衛生上の危機および拡散防止措置

         は、契約に基づく債務を履行する契約当事者の能力または意思に悪影響を与える可能性があり、こ
         のような債務の不履行(もしくは履行の遅滞)が、当該契約のいわゆる「重大変更」、不可抗力お
         よび類似条項に基づき免除されるか否かに関する不確実性をもたらす。結果として、(ⅰ)トラス
         トまたはマスター・ファンドの債務者、取引相手方および業務提供者による債務不履行(もしくは
         履行の遅滞)の可能性、(ⅱ)進行中の取引(トラストによる資産の取得および売却を含む。)
         が、期日通りもしくは全く完了しない可能性、(ⅲ)トラスト、マスター・ファンド、投資顧問会
         社、受託会社または管理会社が、特定の契約に違反せざるを得ない(または当該契約に基づく債務
         を履行しない旨の決定をせざるを得ない)可能性、ならびに(iv)関連して訴訟が起こる可能性が
         高い。上記のいずれかの事象の発生は、トラストおよびマスター・ファンドならびに双方の投資対
         象に重大な悪影響を与える可能性が高い。
          新型コロナウイルス感染症がトラストおよびマスター・ファンドならびに双方の投資対象に与え

         る影響の範囲は、世界各国での流行の深刻さ、期間および拡大範囲ならびにトラストおよびマス
         ター・ファンドが投資する世界経済および世界市場への影響を含む今後の展開に依拠し、それらは
         すべて非常に不確実であり予想できないが、その影響は重大である可能性が高い。
                             (後略)
    <訂正後>

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                                              訂正有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
          投資顧問会社は、マスター・ファンドへの投資を通じて主に世界の金融機関が発行するハイブ
         リッド証券や       シニア債     に投資するので、金利変動等による組入証券の価格の下落、発行体の破綻や
         財 務状況の悪化等の影響により、純資産価額が下落し、損失を被ることがある。
                             (中略)
          したがって、投資者の投資元本は保証されているものではなく、純資産価額の下落や為替相場の
         変動により投資元本を割り込み、損失を被ることがある。                               なお、投資信託は預貯金とは異なりま
         す。
        (a)  主なリスク要因

                             (中略)
         ハイブリッド証券(優先証券、劣後債およびCoCo債等)への投資に伴う固有のリスク
          ハイブリッド証券(優先証券                 、劣後債およびCoCo債            等)への投資には、           シニア債     への投資と比較
         して、特に次のような固有のリスクがあり、価格変動リスクや信用リスクは相対的に大きいものと
         なる。また、ハイブリッド証券に関する規制や税制などの変更があった場合、これらのリスク特性
         が一部変化する可能性がある。
         (ⅰ)    劣後リスク(法的弁済順位が劣後するリスク)
            一般にハイブリッド証券の法的な弁済順位は株式に優先し、普通社債等の債券より劣後す
           る。したがって、発行体が破綻等に陥った場合、他の優先する債権が全額支払われない限り、
           元利金の支払を受けることができない(法的弁済順位の劣後)。またハイブリッド証券は一般
           に シニア債     と比較して低い格付けが格付会社により付与されているが、その格付けがさらに下
           落する場合には、ハイブリッド証券の価格が大きく下落する可能性がある。加えて、ハイブ
           リッド証券の発行体が実質的に破綻状態であると規制当局が判断した場合や特定の財務条項に
           抵触した場合などに、元本の全額または一部の削減や普通株式への転換が破綻前に執行される
           ことがある。したがって、弁済順位に関わらず普通株式より先に損失を負担することがある。
         (ⅱ)    繰上償還延期リスク
            一般にハイブリッド証券には、                  多くの場合、繰上償還(コール)条項が付されており、所定
           の満期日ではないものの、繰上償還日に繰上償還されることを前提に                                     取引される傾向がある。
           市況等の要因によって予定された繰上償還日に繰上償還が実施されない場合、または                                             繰上償還
           されないと見込まれる場合              、このような証券の価値は              大きく下落する可能性がある。
         (ⅲ)    利払繰延リスク
            一般にハイブリッド証券には、利息または配当の変更条項を有する証券がある。これらの証
           券においては、発行体の財務状況や収益動向等の要因によって、利息または配当が支払われな
           い可能性や支払が繰り延べられる可能性がある。
         (ⅳ)    CoCo債への投資に関するリスク
            CoCo債は、発行時の条項に基づき、自己資本比率が一定水準を下回った場合や規制当局に
           よって実質破綻とみなされた場合などにおいて、CoCo債の投資家が普通株主よりも先に損失を
           負担することになり、投資元本の減額(元本削減型)、または株式への転換(株式転換型)が
           生じる可能性がある。
         ( ⅴ ) 規制環境の変化に関するリスク
            ハイブリッド証券は、一般に規制当局の規制や格付会社の認定基準に依存しており、当該規
           制や基準の変更がハイブリッド証券市場に大きな影響を及ぼす可能性がある。
                             (中略)
        (b)  その他全般的なリスク
                             (中略)
         投資顧問会社、マスター・ファンド投資顧問会社およびそれらのスタッフへの依存、受益者はトラ
         ストまたはマスター・ファンドの運営には参加しない
                             (中略)
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          さらに、トラストおよびマスター・ファンドは投資顧問会社の一定の主要スタッフに依拠するこ
         とがある。      投資顧問会社およびマスター・ファンド投資顧問会社は、投資プロフェッショナルおよ
         び その他の主要スタッフを引き寄せ、起用するためにゴールドマン・サックスの他の部門およびそ
         の他の投資顧問会社と競合する場合がある。                        仕事、ビザ、報酬その他の要因、または当該主要ス
         タッフが一定の業務を完遂することができないことを含む、なんらかの理由による当該主要スタッ
         フのいずれかの離脱により、投資顧問会社およびマスター・ファンド投資顧問会社が効果的にトラ
         ストおよびマスター・ファンドの投資プログラムを執行する能力に重大な悪影響を与えることがあ
         る。
                             (中略)
         その他の米国連邦所得税リスク
          2017年12月22日、「税制改正法案」(以下                        「TCJA」     という。)と呼ばれるH.R.1が署名され                     た 。 さ
         らに、2020年3月27日、「コロナウイルス支援・救済・経済安全保障法」(以下                                           「CARES法」       とい
         う。)が署名され、同法は、新型コロナウイルス感染症のパンデミックを受けて特定の個人および
         事業に対して遡及的かつ限定的な救済を提供する。TCJAおよびCARES法は、受益証券を所有すること
         による米国の税務上の効果に重大な影響(TCJAに関しては、潜在的な悪影響を含む。)を及ぼすこ
         とがある。      従って、各受益者は、ファンドへの投資にTCJAが及ぼす影響について、自身の税務顧問
         に相談するべきである。
                             (中略)
         ハイブリッド証券
          マスター・ファンドが投資を予定している「ハイブリッド証券」は、広義の意味であり、バーゼ
         ル基準に示される世界規模の金融機関が「規制上の自己資本」に含めることができる債務証券を含
         む。かかる広義の意味は、金融機関の調達構造または会計報告書で見られる株式資本への転換が可
         能な伝統的な借入資本の範囲を超えている。よって、マスター・ファンドの「ハイブリッド証券」
         には、金融機関に関する規制上の自己資本に含まれ得る優先証券                                   、劣後債、CoCo債          またはその他の
         劣後債を含むが、これに限定されない。ハイブリッド証券は、他の形態の負債性資本に比べ支払が
         劣後し、そのため発行体が不履行に陥った場合により高い損失リスクを負うことになることを理解
         することが重要である。マスター・ファンドとトラストは、同一の証券を直接的にまたは間接的に
         保有するという意味において、同一の投資目的を持つが、「ハイブリッド」という用語はトラスト
         の名称および本書におけるマスター・ファンドが投資する有価証券の種類についての(マスター・
         ファンドの目論見書と比較して)追加的な記載のみにおいて使用されている。疑義を回避すべく付
         言すると、これは、マスター・ファンドが現時点において投資する有価証券に関する追加的な記載
         であり、トラストおよびマスター・ファンドの目的、方針または戦略における相違を意味するもの
         ではなく、マスター・ファンドの目論見書に記載された投資目的に対する変更を意味するものでは
         ない。
         CoCo  債

          CoCo債とは、Contingent              Convertible       Securities(Contingent              Capital     Securitiesや偶発転換
         社債と呼ばれることもある。)の略称で、資本性を有する証券の一種である。自己資本比率が一定
         水準を下回った場合や規制当局によって実質破綻とみなされた場合などにおいて、金融機関の健全
         性維持や公的資金の注入回避のために、元本の一部または全部の削減や株式への強制転換などの条
         項が付されている。
          新たな銀行規制の枠組みにおいて、金融機関は、資本バッファーの引き上げを求められており、

         この点を念頭に置いて、劣後偶発資本性証券(「CoCo」または「CoCos」と呼ばれることが多い。)
         と称する特定の種類の金融商品を発行している。CoCo債の主な特性は、スイス、英国および欧州の
         銀行規制機関の要求に従い、銀行の自己資本構造の一部として、また欧州の新たなベイルイン制度
         (特別破綻処理制度)の一環として、損失を負担することができるという点である。ただし、その
         他の法人もCoCo債を発行することができる。
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          CoCo債は、発行時の条項に基づき、自己資本比率が一定水準を下回った場合や規制当局によって

         実質破綻とみなされた場合などにおいて、CoCo債の投資家が普通株主よりも先に損失を負担するこ
         とになり、投資元本の減額(元本削減型)、または株式への転換(株式転換型)が生じる可能性が
         ある。こうしたトリガー事由には、以下の事由が含まれる可能性がある。(ⅰ)発行銀行のコア
         Tier   1/普通株Tier        1(CT1/CET1)の割合(またはその他の自己資本比率)の、あらかじめ定めら
         れた制限を下回る減少、(ⅱ)規制当局による、あらゆる時点における、ある機関が「存続不可
         能」であるとの主観的な決定(すなわち、発行銀行が、発行体が債務超過となること、破産するこ
         と、支払期限が到来したその債務の大部分を支払うことができないこと、または、その他その事業
         を遂行できないこと、および、発行体の支配の及ばない状況においてCoCo債を株式に転換すること
         を必要とするか、または、転換させることを回避するために、公共セクターの支援を必要とすると
         いう決定)、または、(ⅲ)国内の当局による資本注入の決定。さらに、トリガー事由の判断は、
         適用される会計規則、発行体またはそのグループの会計方針およびかかる方針の適用の変更による
         影響を受ける場合もある。これらの変更(発行体またはそのグループが裁量権を有する変更を含
         む。)は、いずれもすでに公表された財務状態に重大な悪影響を及ぼす可能性があるため、CoCo債
         保有者の状況に及ぼす悪影響にかかわらず、本来であればトリガー事由が発生していなかったであ
         ろう状況でトリガー事由の発生をもたらす可能性がある。
          かかるトリガー事由が発生した場合には、額面金額の一部もしくは全部を受け取れなくなるリス

         クまたは発行体の普通株に転換されるリスクがあり、CoCo債保有者であるトラストは、(ⅰ)CoCo
         債の投資家と同順位または下位の株式投資家およびその他の債券投資家が損失を被るよりも前に、
         (ⅱ)銀行が引き続き存続している場合においても、損失を被る可能性がある。
          かかる証券の価格は、証券が株式に転換されるメカニズムまたは削減されるメカニズムの影響を

         受けることがあり、かかるメカニズムは、異なる構造および条件を有する様々な証券毎に異なる場
         合がある。CoCo債の仕組みは複雑である可能性があり、CoCo債の条項は、発行者によって、およ
         び、債券によって、異なる場合がある。
          株式に転換可能なCoCo債の場合、株式転換価格は、当該証券の保有者であるトラストが転換時に

         被る経済的損失を決定するものであるがゆえに重要であるが、あらかじめ決定することができない
         場合がある。元本が削減されるCoCo債の場合、元本の毀損は即座に行われる可能性があり、多くの
         場合、元本が償還される見込みは全くなくなり、全損が生じる場合がある。一部のCoCo債のみ、額
         面を上限として評価が引き上げられる可能性があるが、その場合であっても長期にわたって行われ
         る見込みである。ただし、これが可能な場合であっても、発行体は、かかる額面を上限とした評価
         の引き上げに優先して、当該投資対象を買い戻すことができる場合があり、債券保有者の損失が生
         じる可能性がある。
          CoCo債は、株式と同様、発行体の資本構成に組み入れられているその他の債務証券と比較評価さ

         れ、転換または元本削減のリスクに対する追加プレミアムが上乗せされる。異なるCoCo債同士の相
         対的リスク度は、当該時点の自己資本比率とトリガー事由の発生水準(これに達すると、CoCo債
         は、自動的に元本削減され、または株式転換される。)との差に応じて異なる。トリガー事由の発
         生可能性を高める可能性のある要因は数多くあり、その中には発行体の支配の及ばないものもあ
         る。CoCo債は、特定のシナリオにおいては、価値または流動性の低下を生じさせる可能性のある元
         本削減または株式転換といった特性を備えていない同一発行体のその他の劣後債とは異なる形で取
         引される場合がある。現在、CoCo債市場は変動が激しく、資産価値に影響が及ぶ可能性がある。
          特定の場合(例えば、発行体の裁量により支払を行わない場合、および/または、分配可能利益

         が利息の全部もしくは一部の支払に不十分である場合)、発行体は、債券保有者に事前の通知を行
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         うことなく、一部のCoCo債につき、利払の全部または一部を停止することが可能である。したがっ
         て、投資者がCoCo債に関して利払を受けられる保証はない。未払の利息は、その後に累積されない
         か または支払われない場合があり、そのため、債券保有者は、清算時、解散時または整理時その他
         いずれの時点であるかにかかわらず、トラストの価値に影響を及ぼす可能性のある過去の利息の支
         払を請求する権利を有しないものとする。
          CoCo債に関して利息が支払われないかもしくは一部のみ支払われるか、またはかかる証券の元本

         価格がゼロに削減されるかにかかわらず、同一発行体によるその他の証券がCoCo債よりも潜在的に
         優れたパフォーマンスを上げることとなる、発行体による普通株保有者に対する普通株の配当の支
         払、金銭その他による分配の実施、またはCoCo債と同順位の証券に係る支払の実施については、何
         らの制限も設けられていない可能性がある。
          クーポンの停止は、発行体またはその規制当局の選択肢であるが、欧州の自己資本規制(CRD

         IV)および関連する適用法令の下では強制的に行われる場合もある。かかる強制繰延べにおいて
         は、同時に株式の配当および優待も制限されることがあるが、CoCo債の仕組みの中には、銀行に対
         し、CoCo債保有者への支払は認めていないが、少なくとも理論上は配当の支払の継続を認めている
         ものがある。強制繰延べは、銀行が規制当局により保有を求められる必要な資本バッファーの額に
         よって決まる。
          CoCo債は、一般に、発行体の資本構成に組み入れられている普通株より上位に位置付けられるた

         め、発行体の普通株よりも優良であり、伴うリスクも少ないが、かかる証券に伴うリスクは、発行
         体の支払能力および/または発行金融機関の流動性に関する権利と相関している。
          投資家は、CoCo債の仕組みについては依然として検証予定である旨およびストレス下にある環境

         でCoCo債がどのようなパフォーマンスを挙げるかについては不確実性がある旨留意すべきである。
         上記に概述のとおり、市場による一定のトリガー事由の見解によっては、全資産クラスにわたる価
         格への悪影響および価格変動が生ずる可能性がある。さらに、このようなリスクは、投資先となる
         商品の裁定取引の水準に依拠して増大することがあり、また、非流動的な市場において価格形成が
         より一層困難であることがある。
         確定利付債券

                             (中略)
         マーケット・リスク
          トラストは世界各地の金融市場および経済状況の                           最近の継続的な        悪化  および不確定要素          (その    深
         刻度および継続期間は予測することができず、これらは                              本書に記載されるリスク             の一部    を増大    させ
         る 。)により悪影響を受ける              可能性がある       。 現在の市況により、株式市場、債券市場および国際金
         融市場全体においてボラティリティおよび非流動性が生じ、損失を伴う投資資産の処分を行うこと
         になる場合がある。さらに、一定のポジションは、流動性が低下し、評価がより難しくなったた
         め、手仕舞いすることがより困難となった。                        各国政府は、適宜、一部市場に直接または規制によっ
         て介入する。かかる介入は、しばしば、価格に直接影響を及ぼすことを目的とし、その他の要因と
         相俟って、かかる市場全てを同方向に急速に動かす場合がある。
          現在の市況の継続期間および最終的な影響を予測することはできず、また、かかる市況が悪化す

         る可能性があるか否かおよび悪化の程度は把握することができないが、                                      現在の市況の       継続またはさ
         らなる    悪化および経済市場に関する                継続的な     不確定要素により、一般的に、潜在的投資資産の市場
         価額が    さらに    下落するか、       その後に購入された           投資資産の      市場価額     が 下落  する可能性がある。かか
         る下落が、マスター・ファンド(および、このため、間接的にトラスト)の投資機会の減少をもた
         らし、マスター・ファンド(およびひいては、トラスト)がその投資目的を達成することを妨げ、
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         かかる不利な市況が継続している間にマスター・ファンドに損失を伴う投資資産の                                            手仕舞い     を要求
         する場合がある。          さらに、金融市場は引き続きボラティリティが非常に高く、負債の利用可能性お
         よ び負債に関連する商業的に合理的な条件を確認することがより難しくなった。                                          同様のリスクまた
         は類似するリスクは、将来の経済または市場の混乱(上記の悪化に関連するか否かを問わない。)
         に適合し、かかる状況悪化が発生する限りにおいて、上記の事態(市場価額の下落および投資資産
         の非流動性を含む。)は、マスター・ファンドが投資する市場の一部もしくは全部に影響を及ぼ
         し、マスター・ファンドおよびその投資資産に重大な悪影響を及ぼす可能性がある。
          特に、自然災害もしくは人災、深刻な天気事象もしくは地質学的事象、火災、洪水、地震、疾病

         (重症急性呼吸器症候群、鳥インフルエンザ、H1N1/09インフルエンザおよび直近ではCOVID-19を含
         む。)の流行、伝染病、流行病、悪意のある行為、サイバー攻撃、テロ行為といった事象の発生ま
         たは気候変動の発生も、マスター・ファンド、そして次にトラストのパフォーマンスに悪影響を及
         ぼす可能性がある。かかる事象は、特に、国境の封鎖、取引所の閉鎖、集団検診、医療サービスの
         遅延、検疫、キャンセル、サプライチェーンの混乱、消費者需要の低下、市場のボラティリティお
         よび一般的な不確実性をもたらす可能性がある。かかる事象は、必ずしも予測できない形での影響
         を含め、短期的および長期的に発行体、市場および経済に悪影響を与える可能性がある。下記「公
         衆衛生上のリスク」を参照のこと。
          また、市場混乱の悪化により、規制上の要件またはその他の政府介入が一段と変化する場合があ

         る。かかる規制は、「緊急事態」の形で実施され、トラストが一定の投資戦略の実施または、残存
         ポジションのリスク管理を突然妨げられる場合がある。
         市場の運用に関連するリスク

          マスター・ファンドは、投資顧問会社がマスター・ファンドのために取引を行う一または複数の
         国内市場もしくは国際市場、取引所または決済機関の早期閉鎖、完全閉鎖、取引停止またはこれに
         影響を与える類似の障害が発生した場合、損失を被る可能性がある。かかる事象の期間は予測する
         ことができず、長期にわたる可能性がある。かかる事象は複数の資産クラスに影響を及ぼすことが
         あり、以前は流動性の高かった証券が非流動的となる可能性があり、影響を受ける証券のポジショ
         ンを手仕舞いすることが困難または不可能となる場合がある。また、かかる事象は、影響を受ける
         証券の評価額について重大な不確定要素をもたらす可能性がある。さらに、かかる事象により、通
         常であれば歴史的に低リスクの戦略が、前例のないボラティリティを伴うものになることがある。
         かかる事象の結果として、規制要件の変更またはその他の政府介入が「緊急事態」の形で実施さ
         れ、投資顧問会社が一定の投資戦略の実施またはマスター・ファンドの残存ポジションのリスク管
         理を妨げられる場合があり、マスター・ファンドに悪影響を及ぼすことがある。
         公衆衛生上のリスク

          現在進行中の新型コロナウイルス感染症(COVID-19)のパンデミックの長期継続を含む感染症の
         大流行またはその他の公衆衛生上の危機                     (またはその恐れもしくは差し迫った脅威)                        により、トラ
         ストおよびマスター・ファンドは重大な悪影響を受ける可能性がある。                                      SARS、H1N1/09インフルエン
         ザ、鳥インフルエンザ、エボラおよび現在進行中の                           新型コロナウイルス感染症のパンデミックなど
         の公衆衛生上の危機は、             関連する     拡散防止措置または救済措置の実施または義務化と併せて、
         (ⅰ)投資顧問会社、トラスト、マスター・ファンド、管理事務代行会社、受託会社、管理会社な
         らびに/またはトラストおよびマスター・ファンドに対するその他の業務提供者の人的資源、事業
         運営または財源を阻害する、またはその他の重大な悪影響及ぼすこと、(ⅱ)世界、各国および/
         または地域の経済および金融市場を大きく混乱させ、トラストおよびマスター・ファンドならびに
         双方の投資対象の価値およびパフォーマンスに重大な悪影響を及ぼし得る景気の減速もしくは後退
         を加速させることにより、トラストおよびマスター・ファンドならびに双方の                                          直接的または間接的
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         な 投資対象に重大な悪影響を与える可能性がある。上記「マーケット・リスク」の項を参照のこ
         と。
          公衆衛生上の危機およびかかる危機への対応は、以下のいずれかまたはすべての事象を引き起こ

         す可能性がある(または、新型コロナウイルス感染症のパンデミックの場合、すでに引き起こして
         いる)。
         (ⅰ) 投資顧問会社、受託会社                  または    管理会社     (またはその他の会社)             の事務所     および/     または

              工場、小売店、販売経路その他の商業的場所を含むその他の                                施設  の閉鎖
         (ⅱ) 投資顧問会社、受託会社または管理会社の業務が、人員、取引または移動に関する混乱                                                   ま
              たは  制限(    国境の封鎖      を含む。)により悪影響を受けること
         (ⅲ)      投資顧問会社およびマスター・ファンド投資顧問会社の人員が在宅勤務を行うことによる
              サイバーセキュリティ違反の増加
         (ⅳ) マスター・ファンドの資産を評価することが困難となること、または金融市場の閉鎖もし
              くは混乱(空売りの禁止または株式取引所のサーキット・ブレーカーの発動を含む。)
         (ⅴ) マスター・ファンドによる会社への直接投資または間接投資が、マスター・ファンドがそ
              の適切な補償を受けることなく、強制的に消却され、清算され、または売却されることに
              なる可能性がある、産業に対する重大な政府規制または政府介入
         (ⅵ) 特定の国(特に、医療システムが十分に確立していない発展途上国および新興市場国)に
              おける政治的、社会的および経済的リスクの悪化
         (ⅶ)     資本    または    レバレッジの利用機会の減少および/またはそれらの条件の悪化
         ( ⅷ ) トラストへの投資者による債務不履行リスクの増加
          上記のいずれも、トラストおよびマスター・ファンド                              、 双方の    直接的または間接的な            投資対象

         (投資対象が債券の場合、債務者の債務返済能力およびかかる債務                                    を保証する      担保の価値が悪影響
         を受けることを含む。)、              既存の直接的または間接的な投資対象の監視、運用、評価および処分を
         行い、    新たな    直接的または間接的な            投資対象を調達        し もしくは投資を完遂           するトラストおよび・マ
         スター・ファンドの能力             、 ならびに     債務を履行し、資本を調達するトラスト                     およびマスター・ファ
         ンド  の能力に重大な悪影響を及ぼす可能性がある。
          さらに、公衆衛生上の危機                (新型コロナウイルス感染症のパンデミックなど)                           および    関連する     拡

         散防止措置は、契約に基づく債務を履行する契約当事者の能力または意思に悪影響を与える可能性
         があり、このような債務の不履行(もしくは履行の遅滞)が、当該契約のいわゆる「重大変更」、
         不可抗力および類似条項に基づき免除されるか否かに関する不確実性をもたらす。結果として、
         (ⅰ)トラストまたはマスター・ファンドの債務者、取引相手方および業務提供者による債務不履
         行(もしくは履行の遅滞)の可能性、(ⅱ)進行中の取引(トラストによる資産の取得および売却
         を含む。)が、期日通りもしくは全く完了しない可能性、(ⅲ)トラスト、マスター・ファンド、
         投資顧問会社、受託会社または管理会社が、特定の契約に違反せざるを得ない(または当該契約に
         基づく債務を履行しない旨の決定をせざるを得ない)可能性、ならびに(iv)関連して訴訟が起こ
         る可能性が高い。上記のいずれかの事象の発生は、トラストおよびマスター・ファンドならびに双
         方の  直接的または間接的な            投資対象に重大な悪影響を与える可能性が高い。
          新型コロナウイルス感染症がトラストおよびマスター・ファンドならびに双方の                                            直接的または間

         接的な    投資対象に与える影響の範囲は、世界各国での流行の深刻さ、期間および拡大範囲                                            、関連す
         る国境封鎖および休業、渡航自粛勧告ならびに広範な活動に対するその他の制限の範囲および間
         隔、  ならびにトラストおよびマスター・ファンドが投資する世界経済および世界市場への影響を含
         む今後の展開に依拠し、それらはすべて非常に不確実であり予想できないが、その影響は重大であ
         る可能性が高い。
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                             (後略)
        ② 潜在的利益相反

    <訂正前>
         トラストおよびマスター・ファンドに関係する利益相反の概要
          ゴールドマン・サックス(本項「潜在的利益相反」において、ゴールドマン・サックス・グルー
         プ・インク、投資顧問会社ならびにこれらの関係会社、取締役、パートナー、受託者、経営者、メ
         ンバー、役員および従業員を、総称して「ゴールドマン・サックス」という。)は、世界的なフル
         サービスの投資銀行、ブローカーディーラー、資産運用および金融サービスに係る業務を提供する
         組織であり、世界金融市場の重要な参加者である。そのため、ゴールドマン・サックスは、会社、
         金融機関、政府および個人など数多くの多様なクライアントに対して広範囲の金融サービス業務を
         提供している。ゴールドマン・サックスは、ブローカー・ディーラー、投資アドバイザー、投資銀
         行、引受人、リサーチ提供者、管理事務代行会社、資本家、アドバイザー、マーケット・メー
         カー、トレーダー、プライム・ブローカー、デリバティブ・ディーラー、清算代理人、貸主、取引
         相手方、エージェント、プリンシパル、販売会社、投資家として、または、勘定もしくは企業もし
         くは関連投資ファンドもしくは非関連投資ファンド(プールされた投資ビークルおよび私募ファン
         ドを含む。)に関するその他の商業上の立場で行為する。こうした立場およびその他の立場でゴー
         ルドマン・サックスは、あらゆる市場および取引においてクライアントおよび第三者に助言を行
         い、これらと取引し、またゴールドマン・サックスのアカウントならびにクライアントおよびゴー
         ルドマン・サックスのスタッフのアカウントのために、有価証券、デリバティブ、ローン、コモ
         ディティ、通貨、クレジット・デフォルト・スワップ、指数、バスケットおよびその他の金融証書
         ならびに商品を含む多岐にわたる投資対象を購入、売却、保有および推奨する。さらに、ゴールド
         マン・サックスは、グローバル債券市場、為替市場、商品市場、株式市場、銀行ローン市場および
         その他の市場において、直接または間接的に利害関係を有している。一定の場合において、ゴール
         ドマン・サックスは、アカウント(以下に定義する。)(トラストおよびマスター・ファンドを含
         む。)の投資対象を、ゴールドマン・サックスが支援、運用もしくは助言をするか、または、ゴー
         ルドマン・サックスが直接または間接的に利害関係を有している商品および戦略とし、その他のア
         カウントによるかかる投資対象への投資を制限する(以下に詳述される。)。この点において、
         ゴールドマン・サックスの活動およびその他のクライアントおよび第三者との取引は、トラストに
         不利益を与える形および/またはゴールドマン・サックスもしくはその他のアカウントに利益をも
         たらす形でトラストに影響を及ぼす                   こと  がある。さらに、以下に記載されるとおり、トラストまた
         はマスター・ファンドのための一定の行為についての実施または不実施の決定に関連して、かかる
         決定がゴールドマン・サックスとある当事者との関係またはその他の事業取引に不利益をもたらす
         場合、投資顧問会社は、ゴールドマン・サックスのかかる関係および事業取引から生じる利益相反
         に直面する。さらに、ゴールドマン・サックスの投資顧問クライアントではない他の組織のための
         ゴールドマン・サックスの行為は、本書に記載されるとおり当該組織およびアカウント(トラスト
         を含む。)との間で、トラストおよびその他のアカウント間で生じる利害相反と同様または類似す
         る利害相反を生じさせる。上記の結果生じる利益相反を管理する際、GSAM                                        LPは、通常、受託者に対
         する要請に従う。以下は、GSAM                 LPおよびゴールドマン・サックスが、クライアント(トラストおよ
         びマスター・ファンドを含む。)または自らのために行為する第三者への助言またはこれらとの取
         引において得る        ことがある      金銭上その他の利害関係に関する特定の利益相反事項および潜在的利益
         相反事項の説明である。
                             (中略)
         受益証券の販売および投資機会の配分
                             (中略)
         トラスト、マスター・ファンドおよび他のアカウント間における投資機会および費用の配分
                             (中略)
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          潜在的利益相反に対処するため、投資顧問会社は、投資顧問会社が後援、運用または助言するア
         カウントのポートフォリオ決定を下す投資顧問会社のスタッフが、投資顧問会社の受託義務に準じ
         て、投資決定を行い、当該アカウント間において投資機会を配分することを定めた配分に関する方
         針 および手続きを策定した。このような方針および手続の結果として、限られた投資機会につき、
         特定のポートフォリオ運用チームが運用する適格なアカウント間にこれを(投資顧問会社の決定に
         基づき)比例配分する場合があるが、他の場合は、当該配分は比例配分されないことがある。
          マスター・ファンドおよび他のアカウントのための投資配分に関する決定は、一または複数の要

         因を考慮して、下される。
                             (中略)
          GSAM    LPおよびマスター・ファンドは、様々な理由による第三者からの投資機会に関する通知を受
         領するか、または投資機会への参入を申し出ることがある。マスター・ファンドの投資要項に基づ
         き、先取権または株主割当などの契約上の要件に基づき投資機会を得ないかぎり、投資顧問会社
         は、その単独の裁量によりマスター・ファンドが当該投資機会のいずれかに参加するか否かを決定
         し、投資家はマスター・ファンドが当該投資機会のいずれかに参加すると予測するべきではない。
         トラストおよびマスター・ファンドは、随時、GSAM                            LP以外のゴールドマン・サックスの事業を通じ
         て利用可能な投資機会が提供されることがある。この点につき、ゴールドマン・サックスがかかる
         投資の条件および価格設定を管理するか、またはこれらに影響を及ぼす限りにおいて、ならびに/
         またはかかる条件および価格設定に関してその他の利益を保持するかぎりにおいて利益相反が存在
         する。ただし、GSAM           LP以外のゴールドマン・サックスの事業には、マスター・ファンドに対して投
         資機会を提供する義務またはその他の責務がなく、そのような義務を負う予定もない。さらに、
         GSAM   LPの特定のポートフォリオ運用チーム内で提供された投資機会は、当該チームまたは他のチー
         ムが運用するアカウント(トラストおよびマスター・ファンドを含む。)に割り当てられないこと
         がある。さらに、一定のポートフォリオ運用チームは、アカウントのためにゴールドマン・サック
         スと取引するが、他のポートフォリオ運用チーム(マスター・ファンドのポートフォリオ運用チー
         ムを含む場合がある。)は取引しない。結果として一定のアカウントは、新規公開/新規発行およ
         びその他の有利な投資を含む、マスター・ファンドが利用できない一定の投資機会の割当を受け
         る。マスター・ファンドまたはGSAM                    LPが運用する他のアカウントに割り当てられない(または完全
         に割り当てられない)投資機会は、ゴールドマン・サックス(GSAM                                    LPを含む。)が引き受ける
         (ゴールドマン・サックスのアカウントのために引き受ける場合を含む。)か、他のアカウントま
         たは第三者が利用することがあり、マスター・ファンドは当該投資機会に関連するいかなる報酬も
         受領しない。投資顧問会社のアロケーション方針に関する追加情報は、投資顧問会社のフォームADV
         の第6項(「成果報酬および並行運用-アドバイザリー・アカウントの並行運用;機会の割当」)
         に記載されている。
                             (中略)
          複数アカウント(トラストおよびマスター・ファンドを含む。)は、特定の投資に参加するか、
         またはその他の方法によって、アカウントの運営または運用に関連して適用される費用を負担する
         か、他の場合に、複数のアカウントに割り当てられる費用もしくは経費(リサーチ費用、技術費
         用、債券保有者グループへの参加に関連する費用、事業再編、集団訴訟およびその他の訴訟、およ
         び保険料を含むがこれらに限定されない。)を負担することがある。GSAM                                        LPは、比例按分またはそ
         の他の方法により投資関連およびその他の費用を割り当てる。一定のアカウントは、その都度行わ
         れるGSAM     LPの条件または決定により、当該費用の割当分について責任を有さず、さらに、GSAM                                              LP
         はそれぞれ、当該アカウントが負担する費用の額(または一定の種類の費用の額)に上限を設ける
         ことを一定のアカウントの間で合意しており、このため、当該アカウントは、上記のとおり他の場
         合に負担していたであろう費用の割当全額を負担しない。その結果、マスター・ファンドは異なる
         額、またはより大きな額の費用を負担する責任がある一方、他のアカウントは、当該費用を全く負
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         担しないか、割当分を負担しない。GSAM                      LPは、その単独の裁量により決定するとおり、他のアカウ
         ントではなく一定のアカウントのために一切の当該費用を負担することがある。
         投資顧問会社によるトラストの運用

         ゴールドマン・サックスが保有する情報に関する留意事項
          ゴールドマン・サックスは、ゴールドマン・サックス内の部門間において情報の共有に取り組む
         ため  の 一定の情報      規制  その他の方針を確立している。情報                   規制  の結果として、投資顧問会社は、                  原
         則としてゴールドマン・サックスの他の分野                        (投資、銀行、プライム・ブローカレッジ業およびそ
         の他の    特定  の分野の取引を含む。)の              クライアントのために行う事業取引に関する                        一定の情報      を入
         手したり、当該他の分野の              スタッフ     と接触したりすることができない                  、または     限られている       。ゴー
         ルドマン・サックスは、プライム・ブローカレッジ業およびその他の事業に基づきファンド、市場
         および有価証券およびそれらの知識を入手することができるため、トラストおよびマスター・ファ
         ンドに不利益になる           可能性がある       方法でマスター・ファンドが直接もしくは間接的に保有する種類
         の投資対象における持分に関する情報に基づき決定を下すか、当該持分について行為する(または
         行為しない)ことがあり、投資顧問会社と情報を共有する義務またはその他の責務を負わない。
          ただし、事業リスクおよび風評リスク管理の目的を含む限られた状況において、かつ方針および

         手続きに従って、情報障壁の一方の側のスタッフが情報障壁の反対側の情報およびスタッフに、
         「壁を越えて」アクセス可能な場合がある。投資顧問会社は、このような壁を越えるか否かについ
         て決定する際、利益相反に直面する。このように壁を                             越えて    入手された情報は、入手していなけれ
         ばトラストまたはマスター・ファンドのために実行その他の方法で関与したであろう取引(壁を越
         えていなければ、投資顧問会社がトラストまたはマスター・ファンドのために売買したであろう有
         価証券の売買を含む。)を実施する投資顧問会社の能力を限定または制限する可能性がある。上記
         の結果生じる利益相反を管理する際、投資顧問会社は、通常、受託者に対する要請に従う。
          また情報障壁は投資顧問会社内の一定の事業間に存在                              し、  情報障壁に関して、ならびにその他                   、

         ゴールドマン・サックスおよび投資顧問会社に関して本書に記載される利益相反は                                            投資顧問会社       内
         の事業にも適用される。投資顧問会社のポートフォリオ運用チームの一部が保有する情報の結果、
         投資顧問会社がトラストまたはマスター・ファンドのための行為または取引を制限する場合(トラ
         ストまたはマスター・ファンドが当該情報を保有するチーム以外のポートフォリオ運用チームに
         よって運用される場合を含む。)がある。
          また、情報障壁の有無にかかわらず、今後もゴールドマン・サックスは、ゴールドマン・サック

         スの取引行為、戦略もしくは見解または他のアカウントのために用いた行為、戦略もしくは見解に
         関する情報をトラストまたはマスター・ファンドの利益のために、提供する義務またはその他の責
         務を負わない。さらに、マスター・ファンド投資顧問会社が                                、ゴールドマン・サックスおよびその
         スタッフ、またはマスター・ファンド投資顧問会社のその他の部門が開発した                                          ファンダメンタル分
         析および独自のテクニカル・モデルまたはその他の情報                              にアクセスできる          限りにおいて、        マス
         ター・ファンド投資顧問会社                は、  かかるファンダメンタル分析および独自のテクニカル・モデルに
         従いアカウント(トラストおよびマスター・ファンドを含む。)のために取引を実施する義務また
         はその他の責務を負わない。ゴールドマン・サックスまたはマスター・ファンド投資顧問会社が                                                   マ
         スター・ファンドと一定の情報を共有                    しないことを選択する場合              、マスター・ファンドはゴールド
         マン・サックスまたはマスター・ファンド投資顧問会社がかかる情報を提供していた場合に下して
         いたであろう投資決定とは異なる投資決定を下すことがあり、                                 トラストおよびマスター・ファンド
         にとって     不利益    になる    ことがある。
          投資顧問会社およびゴールドマン・サックスの様々な部門は、投資顧問会社およびゴールドマ

         ン・サックスの他の部門とは異なる見解を取り異なる決定または推奨を行う。投資顧問会社内の
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         様々なポートフォリオ運用チームは、トラストまたはマスター・ファンドとは異なるか、トラスト
         またはマスター・ファンドに不利益な方法で同チームが助言するアカウントに関する情報に基づき
         決 定するか、同アカウントに関する行為を実施する(または行為を控える)ことがある。同チーム
         は、マスター・ファンドのポートフォリオ運用チームと当該情報を共有                                      しないこと      (一定の     情報バ
         リアーなど      の方針の結果による場合を含む。)                   があり    、共有する義務またはその他の責務を負わな
         い。
          ゴールドマン・サックスは、                 ゴールドマン・サックス・セキュリティーズ・サービシス(以下

         「GSS」という。)          として知られる事業を営んでおり、顧客                     に対し、     一もしくは複数アカウントが投
         資する投資信託(プールド・インベストメント・ビークルおよびプライベート・ファンドを含
         む。)(以下「投資先ファンド」という。)またはアカウントが投資する市場および証券                                                を含む顧
         客に  プライム・ブローカー、管理およびその他の業務を提供する。                                 GSS  およびゴールドマン・サック
         スのその他の部門は、特定の市場、投資および投資信託の現状に関する情報、ならびにマスター・
         ファンド投資顧問会社が入手できないファンド・オペレーターに関する詳細な情報に幅広くアクセ
         スできる。さらに、ゴールドマン・サックスは、一                           もしくは     複数の投資先ファンドのプライム・ブ
         ローカーとして行為           することがある。          その場合、ゴールドマン・サックスは、マスター・ファンド
         投資顧問会社が利用できない当該投資先ファンドの投資および取引に関する情報を有する。これら
         の行為およびその他の行為の結果として、ゴールドマン・サックスの一部は、市場、投資、ゴール
         ドマン・サックスおよび投資先ファンドと関係があるか、関係のない投資アドバイザーに関する情
         報を保有     する可能性があり          、これが、マスター・ファンド投資顧問会社に知られた場合、マス
         ター・ファンド投資顧問会社は、アカウントが保有する投資資産の持分の処分、保有もしくは増
         加、またはアカウントに代わって一定ポジションを取得することを求めるか、またはその他の措置
         を講じる可能性がある。ゴールドマン・サックスは、当該情報をマスター・ファンド投資顧問会社
         またはアカウント(トラストおよびマスター・ファンドを含む。)の意思決定に関与するスタッフ
         に提供する義務またはその他の責務を負わない。
         トラストの投資対象の評価

          トラストは、通常、マスター・ファンドが提供する評価に基づいてトラストによるマスター・
         ファンドへの投資を評価する。投資顧問会社は、マスター・ファンドに保有される有価証券および
         資産に関係する一定の評価業務を行う。投資顧問会社は、自己の評価方針に従ってかかる評価業務
         を遂行する。同一の資産につき、ゴールドマン・サックス内の他の部門またはチームがこれを評価
         するのとは異なる形で投資顧問会社がこれを評価することがあり、それは、かかる他の部門または
         チームが、投資顧問会社とは共有しないか、投資顧問会社のものとは異なる情報を有するか、評価
         方法および評価モデルを使用しているから等の理由による。特に、これは評価が困難な資産の場合
         に該当する。また、異なるアカウントがそれぞれが準拠する契約に基づき様々な評価指針(例え
         ば、異なるアカウントに適用される一定の規制上の制限に関するもの。)に従う等の理由により、
         投資顧問会社は、異なるアカウントの同一資産につき異なる評価をすることがある。異なる第三者
         である売り手がアカウントの評価機能遂行のため雇用される                                ため  、 異なる評価が存在することがあ
         り、  アカウント      は、  異なる評価方針もしくは             手続きその他       を 用いる    GSAM   LP内の異なるポートフォリ
         オ運用チームにより運用             または    助言される。通常、投資顧問会社は、評価が投資顧問会社の報酬お
         よびその他の代価に影響するため、かかる評価に関して利益相反に直面する。
         ゴールドマン・サックスおよび投資顧問会社による他のアカウントのための行為

          ゴールドマン・サックス(GSAM                  LPを含む。)、ゴールドマン・サックスが助言を提供するクライ
         アントおよびゴールドマン・サックスのスタッフは、トラストおよびマスター・ファンドの投資目
         的またはポートフォリオと類似するか、関連するかまたは反対の投資目的または投資ポートフォリ
         オを有する。ゴールドマン・サックスは、当該アカウントから、トラストまたはマスター・ファン
         ドから受領するより多額の報酬またはその他の報酬(成果ベースの報酬を含む。)を受領する。か
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         かる場合、ゴールドマン・サックスは、当該アカウントを厚遇するよう奨励される。さらにゴール
         ドマン・サックス(GSAM              LPを含む。)、ゴールドマン・サックスが助言する顧客、およびゴールド
         マ ン・サックスの        人員  はアカウントとの間で商業的取り決めまたは取引に従事(または従事を検
         討)する場合があり、および/またはトラストおよびマスター・ファンドと同種の企業、資産、有
         価証券およびその他の証書における商業的取り決めまたは取引について競合する場合がある。かか
         る取り決め、取引または投資は、例えば、かかる活動に従事するトラストもしくはマスター・ファ
         ンドの能力を制限するか、または、かかる取り決め、取引もしくは投資の価格設定もしくは条件に
         影響を及ぼすことにより、トラストまたはマスター・ファンドに悪影響を及ぼす                                           可能性がある       。さ
         らに一方でトラストまたはマスター・ファンド、他方でゴールドマン・サックスまたは他のアカウ
         ントが、両者の間で、同一の有価証券に関して、異なる票を投じたり、異なる措置を講じたり、異
         なる措置を講ずるのを控えることもあり、これがトラストおよびマスター・ファンドに不利益をも
         たらす    ことがある      。さらに、以下に記載されるとおり、トラストまたはマスター・ファンドのため
         の一定の行為についての実施または不実施の決定に関連して、かかる決定がゴールドマン・サック
         スとある当事者との関係またはその他の事業取引に不利益をもたらす場合、投資顧問会社は、ゴー
         ルドマン・サックスのかかる関係および事業取引から生じる利益相反に直面する。
          アカウントによる取引、アカウントへの助言またはアカウントの行為(投資決定、議決および権

         利の行使に関連するものを含む。)はトラストおよびマスター・ファンドが投資する企業、有価証
         券その他の資産もしくは商品と同様か、または関係のある企業、有価証券その他の資産もしくは商
         品を伴うことがあり、当該アカウント                    は 、トラストおよびマスター・ファンドがトラストおよびマ
         スター・ファンドに直接的または間接的に不利益                          となる可能性(取引または他の行為に従事する能
         力を含む)がある、同一または異なる戦略に従事することがある                                   。
          例えば    、ゴールドマン・サックスは、トラストまたはマスター・ファンドとの取引を検討してい

         るアカウントに助言を提供することがあり、ゴールドマン・サックスはトラストもしくはマス
         ター・ファンドとの取引を遂行しないよう助言するか、またはその他潜在的取引に関連して、トラ
         ストまたはマスター・ファンドに不利益な助言をアカウントへ提供することがある。さらに、トラ
         ストまたはマスター・ファンド                 は 有価証券を購入し、アカウントが同一有価証券または類似証券の
         ショート・ポジションを構築する場合                    がある。     このショート・ポジションはマスター・ファンドが
         保有する有価証券の価格を低下させるか、有価証券の価格の下落から利益を得るよう意図されてい
         る 場合  がある。
                             (中略)
          トラストおよびマスター・ファンドは、様々な取引相手方と直接または間接的に取引を行う予定
         である。かかる取引相手方の一部は、GSAM                       LPまたはその他のゴールドマン・サックスの事業体に
         よって運用されるその他のアカウントとの取引にも従事する。例えば、トラストまたはマスター・
         ファンドは、取引相手方(またはその関連会社)がその他のアカウントからの異なる資産の購入に
         つき交渉を行っているのと同時に、当該取引相手方から直接または間接的に資産を購入することが
         ある。これにより、特に売却の条件および購入価格に関して潜在的な利益相反が生じる。例えば、
         ゴールドマン・サックスは、アカウントによる資産の売却に関して手数料その他報酬を受領するこ
         とがあり、これにより、マスター・ファンドが購入者である取引に                                    おける    かかる資産のより高額な
         購入価格を交渉する           ための    インセンティブが生じる。              かかる潜在的な利益相反に対処するために、
         GSAM   LPは、かかる状況において、一切の取引がGSAM                          LPの受託義務に準じることを確保するために
         方針および手続きを実施する。
          トラストおよびマスター・ファンドならびにゴールドマン・サックス(GSAM                                          LPを含む。)が運用

         する他のアカウントは、同一発行体または提携関係のない投資アドバイザーへの投資について異な
         る権利を有するか、流動性に関する権利を含むがこれに限定されることのない異なる権利を持つ同
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         一発行体の異なるクラスへ投資することがある。かかる他のアカウントのためのゴールドマン・
         サックス(GSAM         LPを含む。)による権利の行使の決定は、トラストに悪影響を及ぼすことがある。
          受益者は、複数の異なるゴールドマン・サックスの事業(ゴールドマン・サックス・アンド・カ

         ンパニー・エル・エル・シーおよびGSAM                      LPを含む。)を通して助言サービスの利用を提供される。
         ゴールドマン・サックス内の様々な助言事業は、様々な戦略に従いアカウントを管理し、さらに同
         一戦略もしくは類似する戦略に異なる基準を適用し、発行体もしくは有価証券または他の投資資産
         について異なる投資見解を有する                  ことがある      。同様に、投資顧問会社内の一定の投資チームまたは
         ポートフォリオ・マネジャーは、同一発行体または同一有価証券について異なるまたは相反する投
         資見解を有することがあり、トラストおよびマスター・ファンドの投資チームまたはポートフォリ
         オ・マネジャーがトラストおよびマスター・ファンドについて構築するポジションは、投資顧問会
         社の他の投資チームまたはポートフォリオ・マネジャーが助言するアカウントの利害関係および活
         動と整合     する  かまたはこれらによって悪影響を受ける                     ことがある      。調査、報告または見解は、様々
         な時点でクライアントまたはクライアント候補者に提供される。ゴールドマン・サックスは、特定
         の時点または一般に公表する前にトラストまたはマスター・ファンドに対して調査・報告を提供す
         る義務またはその他の責務を負わない。投資顧問会社は、トラストおよびマスター・ファンドに代
         わり投資決定を下すことに責任を負っているが、かかる投資決定はゴールドマン・サックスがその
         他のアカウントのために行う投資決定または推奨とは異なり得る。
          ゴールドマン・サックスが、自らまたはそのクライアント(アカウントを含む。)のために実行

         または推奨する取引の時期は、トラストおよびマスター・ファンドにマイナスの影響を及ぼすか、
         または、一定のその他のアカウントに利益をもたらすことがある。例えば、ゴールドマン・サック
         スが一または複数のアカウントのために、投資決定または投資戦略を、トラストおよびマスター・
         ファンドのために同様の投資決定または投資戦略が実行される前後またはそれと同時期に実行した
         場合(投資決定が同一のリサーチ分析またはその他の情報に基づくか否かを問わない。)、かかる
         実行により、市場インパクトまたはその他の要因に起因して、流動性制限が生じるか、または、ト
         ラストおよびマスター・ファンドが良好な投資成果もしくは取引成果を得られない、もしくは増加
         する費用を負担することがある。同様に、ゴールドマン・サックス                                    は 、マスター・ファンドの有価
         証券が購入(または売却)される結果と                     なり  、他のアカウントが既に保有している当該有価証券の
         価値が    増加  する(またはかかる他のアカウントが購入予定である当該有価証券の価値が下落する)
         ことがある投資決定または戦略を実行することがあるため                               、かかるその他のアカウントに利益が生
         じる。
                             (中略)
          投資顧問会社は、投資顧問会社のスタッフおよび投資顧問会社を支援するゴールドマン・サック
         スの特定の追加スタッフが、適用される米国証券法に従い、個人の有価証券取引を行う際にクライ
         アントの利益を第一に据える旨を規定するために考案された米国投資顧問法ルール204A-1に基づい
         た倫理規定(以下「倫理規定」という。)を採用している。倫理規定は、利益相反を回避するた
         め、倫理規定被適用者の個人口座における有価証券取引について一定の制限を課している。倫理規
         定の制限に従って、倫理規定被適用者は、有価証券その他の投資対象(トラストへの投資を含
         む。)を自己勘定で売買             することができ        、またトラストまたはマスター・ファンドが(直接または
         間接的に)取るポジションと同様のポジション、当該ポジションとは異なるポジション、または当
         該ポジションとは違う時期に建てられるポジションを取る                               ことができる       。さらに、ゴールドマン・
         サックスの全スタッフ(投資顧問会社のスタッフを含む。)は、機密および専有の情報、情報規
         制、民間投資、ほかでの事業活動および個人取引に関する全社員対象の方針および手続に従う。
                             (中略)
         受益者の多様な利害関係
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          適用ある範囲において、投資顧問会社およびその関連会社を含む、トラストおよびマスター・
         ファンドの様々な種類の投資家および受益者は、トラストおよびマスター・ファンドのそれらの持
         分について、利害が対立する投資、税金およびその他の利害関係を有すること                                          がある    。
                             (中略)
         サイド・レターまたは類似する取り決め
          投資顧問会社は、適用法およびGSAM                     LPの方針に従い、他の投資家の承認または決議なしに、当該
         投資家に適用される経済的、法的またはその他の条件を変更、修正または補足する機密サイド・レ
         ターまたは類似の契約もしくは他の取り決めを特定の投資家と締結する。投資顧問会社は、機密サ
         イド・レターまたは類似の契約もしくはその他の取り決めを通じてカスタマイズされた条件をトラ
         ストの投資家に付与するか否かを決定するにあたり、多くの要因を検討し、優先的条件を受ける投
         資家は、(a)トラストに対して比較的大量の購入を行ったか、行うことを提案した投資家、(b)
         トラストにレバレッジを提供する投資家、(c)ゴールドマン・サックスとの間でマルチ戦略、マル
         チ・アセット・クラスまたはマルチ商品投資プログラムを有する投資家、(d)特定の法律、税務も
         しくは規制上の地位またはそれらに適用されるその他の要件もしくは方針に従う投資家および(e)
         GSAM   LPがその裁量により合理的と考える他の基準に適合する投資家を含む。これらの協定は、特に
         次の事項を含む。(ⅰ)購入の量または時期に基づく様々な経済的取り決め、(ⅱ)投資家一般が
         受領する情報および報告に加えて、またはそれらより迅速に、カスタマイズされた情報および報告
         を受領する投資家、(ⅲ)一定の投資家の代理人に投資顧問委員会の一員となる許可を付与し、投
         資顧問委員会に外部のカウンセルその他のアドバイザーの雇用を許可する契約、(ⅳ)トラストに
         持分を販売または譲渡する権利、(ⅴ)適用ある場合にトラストによって販売される有価証券また
         はその他の資産の転売の補助、(ⅵ)特定の税務、法務、規制上もしくは公的方針またはその他の
         留意事項を遵守するために必要な規定、(ⅶ)特定の投資に適用される不参加もしくは排除権また
         はトラストからの買戻権(適用ある場合、将来の投資について、他の投資家の持分割合および、他
         の投資家の出資義務を増加させ、トラスト全体の規模を減少させることがある。)、(ⅷ)共同投
         資機会の提供または共同投資機会における持分の了承、(ⅸ)一定の機密保持義務および投資先投
         資家、公衆または規制当局に一定の情報を開示する権利の棄権、(ⅹ)適用ある場合、トラストの
         義務について当該投資家が返還しなくてはならない分配に関する要件、(xi)トラストにレバレッ
         ジを提供する一定の投資家に対する追加的権利または条件、(xⅱ)購入契約の修正、(xⅲ)投資
         家の補償義務に関する異なる取り決め、(xⅳ)受益者が第三者(貸付人を含む。)に提供すること
         を要求される可能性がある情報および文書に関連する一定の義務の放棄または変更、ならびに
         (xv)投資者の不参加または不履行による不足額補填のために要求される資金の上限。また、かか
         るサイド・レターの条項は、一定の受益者が、(ⅰ)当該クラスの受益証券を買い戻す、または
         (ⅱ)当該クラスの受益証券を買い戻すかどうかについての決定をする能力を向上させることが                                                   あ
         り、いずれの場合においても、買戻権の行使に関して同一の地位にある当該クラスの他の受益証券
         の所有者に重大な不利益をもたらすことが合理的に予想される                                 。
         戦略的取り決め

          GSAM    LPは、アカウントの既存の投資者もしくは第三者との間で、かかる投資者に、GSAM                                             LPおよ
         びその関連会社に対し複数のアカウントにおいてかつ有利な条件で投資する機会を与える戦略的関
         係を締結する。かかる戦略的関係は、一定のアカウント(トラストを含む。)に対する補完を意図
         するものではあるが、アカウントに投資機会の共有を求める、または制限しなければアカウントが
         得られたであろう投資機会の金額の制限を求めることがあり、潜在的な共同投資機会に対して悪影
         響を与える可能性がある。さらに、かかる関係は、一定のリスクおよび利益相反をもたらすと予想
         でき、アカウント(トラストを含む。)への投資機会または低額手数料もしくは無手数料による特
         定の投資、トレーニングの機会、投資家諮問委員会の代表もしくは共同投資機会への参加の提供な
         ど、トラストの他の投資家に付与される条件より有利な条件を含む。
                             (中略)
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         ゴールドマン・サックスがトラストおよびマスター・ファンドの投資顧問会社以外の立場で行動す
         る可能性
         貸付けおよびローン・シンジケーションに関する利益相反
          ゴールドマン・サックスは、債券市場(レバレッジド・ファイナンス・マーケットを含む。)に
         おいて運営を行い、融資金の取得、資本再構成およびその他の取引に関して、シンジケート・ロー
         ン・マーケットおよびハイ・イールド・マーケットにおける上位融資およびメザニン融資のアク
         ティブ・アレンジャーである。マスター・ファンドは、ゴールドマン・サックスがアレンジャーと
         して行為し、かかる融資に関して報酬を受領する取引に投資する                                   ことがある      。一定の場合におい
         て、マスター・ファンドは、ローンおよび/または債務証券を購入し、借主から直接表明および保
         証を受ける      ことがあり、       一方でその他の場合において、マスター・ファンドは、ゴールドマン・
         サックスまたはその他の私募目論見書に依拠する必要が                              あることが      あり、当該ローンのその他の購
         入者と異なる時期および/または条件で当該ローンおよび/または債務証券を購入する                                               ことがあ
         る 。マスター・ファンドがゴールドマン・サックスから当該ローンを購入し、ゴールドマン・サッ
         クスが、マスター・ファンドに対する当該ローンおよび/または債務証券の投資に関して借主また
         は発行人から報酬を受領した場合、一定の利益相反が生じる                                ことがある      。
         発行体の資本構成の異なる部分に対する投資および助言

          ある場合において、ゴールドマン・サックス(GSAM                             LPを含む。)またはアカウントならびにトラ
         ストおよびマスター・ファンドの間で、単一発行体の資本構成で異なる部分に対し投資するか信用
         を供与する。その結果、ゴールドマン・サックス(GSAM                              LPを含む。)またはアカウントはトラスト
         およびマスター・ファンドに悪影響を及ぼす措置を取ることがある。さらに、ある場合において、
         ゴールドマン・サックス(GSAM                 LPを含む。)は、同一発行体の資本構成の異なる部分、またはトラ
         ストおよびマスター・ファンドが投資する有価証券に劣後または優先するクラス有価証券に関する
         アカウントに助言する。ゴールドマン・サックス(GSAM                              LPを含む。)は、自らもしくはトラストま
         たはマスター・ファンドが投資している発行体に関する他のアカウントのために、権利を追求し、
         助言を提供し、他の行為に従事するか、権利の追求、助言提供または他の行為への従事を控える                                                   場
         合があり     、当該行為(または行為             の回避    )はトラストおよびマスター・ファンドに悪影響を与える
         場合がある。
          例えば、ゴールドマン・サックス(GSAM                       LPを含む。)またはアカウントが、トラストまたはマス

         ター・ファンドが一発行体について保有する証券より上位に位置する同一発行体の資本構成におけ
         る融資、有価証券または他のポジションを有し、かかる発行体が財務上または経営上の問題を経験
         する場合、ゴールドマン・サックス(GSAM                       LPを含む。)は、自らまたはアカウントのために、同発
         行体の清算、組織再編もしくはリストラクチャリング、または上記に関連して、トラストまたはマ
         スター・ファンドの同発行体の保有証券に悪影響を及ぼすか、利害が相反する条件を追求すること
         がある。かかる清算、組織再編またはリストラクチャリングに関連して、ゴールドマン・サックス
         (GSAM    LPを含む。)または他のアカウントが、ゴールドマン・サックス(GSAM                                      LPを含む。)または
         他のアカウントに対して支払われるべき金額の一部もしくは全部                                   の 回収  を受ける     一方、トラストま
         たはマスター・ファンドの発行体における保有資産は、消滅または大幅に希釈化されることがあ
         る。さらに、ゴールドマン・サックス(GSAM                        LPを含む。)またはアカウントが参加する発行体がか
         かわる貸付取り決めに関連して、ゴールドマン・サックス(GSAM                                   LPを含む。)またはアカウント
         は、適用ある貸付契約またはその他の書類に基づく権利を行使することを求める                                           ことがあり、これ
         はトラストおよびマスター・ファンドに悪影響をもたらす                               ことがある。または、トラストまたはマ
         スター・ファンドが、財政危機もしくはその他の問題を抱える発行体の資本構成において、他のア
         カウントの保有ポジション(ゴールドマン・サックス                             ( GSAM   LP を含む。)      のポジションを含む。)
         と比較して、より上位にあるポジションを保有している場合、投資顧問会社はトラストおよびマス
         ター・ファンドが利用不能な措置および救済、もしくは優先度で劣るポジションを保有するアカウ
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         ントに不利益となる可能性がある特定の条件を実施しないことを決定することができる。さらに、
         ゴールドマン・サックス(GSAM                 LPを含む。)またはアカウントがある発行体の議決権付き証券を保
         有 しており、当該発行体についてトラストまたはマスター・ファンドが融資、債券その他の信用関
         連資産もしくは有価証券を保有している場合、ゴールドマン・サックス(GSAM                                          LPを含む。)または
         アカウントは、トラストおよびマスター・ファンドが保有するポジションに悪影響を及ぼす方法で
         一定の事項について投票することができる。逆に、トラストまたはマスター・ファンドは、ゴール
         ドマン・サックス(GSAM             LPを含む。)またはアカウントが信用関連資産もしくは有価証券を保有し
         ている発行体の議決権付き有価証券を保有し、投資顧問会社はトラストおよびマスター・ファンド
         のために、ゴールドマン・サックス(GSAM                       LPを含む。)またはアカウントに不利益な方法で投票を
         行わないことを決定することができる。最後になるが、ゴールドマン・サックスは、発行体、かか
         る発行体の信用関連資産もしくは有価証券の保有者、または                                トラストもしくはマスター・ファンド
         の保有ポジションに悪影響を与え得る行為をゴールドマン・サックスに追求させるかもしくはその
         ような取引を行わせるその              他の取引参加者との           間に  関係  を有する、または          その他の事業取引を           行っ
         ている場合がある          。
          これらの潜在的問題は、ゴールドマン・サックス(GSAM                               LPを含む。)が、トラストおよびマス

         ター・ファンドならびにゴールドマン・サックス(GSAM                              LPを含む。)または他のアカウントが同一
         発行体の資本構成の異なる部分に投資または融資を行う状況で直面する利益相反の例である。ゴー
         ルドマン・サックス(GSAM               LPを含む。)は、特定状況の状態に基づきこれらの問題に対処する。例
         えば、ゴールドマン・サックス(GSAM                     LPを含む。)は、様々なゴールドマン・サックス(GSAM                              LPを
         含む。)のビジネス・ユニットまたはポートフォリオ運用チーム間の情報障壁に依拠する                                                ことを決
         定することができる           。ゴールドマン・サックス(GSAM                  LPを含む。)は、トラストおよびマスター・
         ファンドのために自ら当該措置を取ることに代わって、またはこれに関して、同様の状況にある融
         資または証券の保有者の行為に依拠する                     ことを決定することができる                。
          様々な対立および関連する上記問題ならびに対立が必ずしもトラストおよびマスター・ファンド

         の利益になるよう解決しない現実の結果、トラストおよびマスター・ファンドはゴールドマン・
         サックス(GSAM         LPを含む。)およびその他のアカウント(GSAM                         LPが後援、運用または助言するアカ
         ウントを含む。)が概ね利益を達成している期間について、または同一発行体の特定保有証券につ
         いて、損失を被るか、または上記の対立が存在しなかった場合よりも低い利益もしくは高い損失を
         計上する可能性がある。上記のマイナス影響は、小型株、新興市場、ディストレスト戦略または低
         流動性戦略における取引またはトラストおよびマスター・ファンドによるこれらの利用に関して、
         より鮮明になる        ことがある      。
         本人取引とクロス取引

          適用法および投資顧問会社の方針で認められる場合、トラストのために行為する投資顧問会社
         は、ゴールドマン・サックスとの、                   または    ゴールドマン・サックスを通じた有価証券およびその他
         の商品    または投資顧問会社またはその関係会社が運用するアカウント                                 の取引を行うことができ、マ
         スター・ファンドをして、投資顧問会社が本人として自己のために行動する取引(本人取引)、投
         資顧問会社が取引の両当事者に助言を行う取引(クロス取引)および投資顧問会社が取引の一方の
         当事者であるマスター・ファンドと取引の相手方当事者である証券取引口座のブローカーを務め、
         両方から手数料を受け取る取引(代理人クロス取引)に従事せしめることができる                                            (が、その義務
         もしくはその他の責務はない。)                  。マスター・ファンドのためにこれらの取引に従事するための
         GSAM   LPによる決定を制限するおそれのあるこれらの取引に関する潜在的利益相反、規制上の問題ま
         たはGSAM     LPの内部方針に含まれる制限がある。ゴールドマン・サックスが特定市場における唯一も
         しくは数名の参加者の一つであるか、最大の当該参加者の一つであるなど一定の場合に、当該制限
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         は、マスター・ファンドの投資機会の利用可能性を除外または低下させるか、または当該投資機会
         に関連する取引が実施される際の価格または条件に影響を及ぼす                                   ことがある      。
                             (中略)
          ゴールドマン・サックスは、かかる取引において当事者に対して潜在的に相反する二分した状態
         の忠実義務および責任(当該取引を締結する決定に関するものならびに、バリュエーション、プラ
         イシングおよびその他の条件に関するものを含む。)を負う。投資顧問会社はかかる取引および利
         益相反に関する方針および手続を策定している。しかしながら当該取引が実施されるか、または当
         該取引が当該取引の当事者であるマスター・ファンドにとって最も有利な方法で実施される保証は
         ない。クロス取引は、アカウントが取得する市場貯蓄の相対的金額により、トラストおよびマス
         ター・ファンドを含む他のアカウントに比較して、一部のアカウントに偏って恩恵を与える場合が
         あり、当該アカウントに適用される法的および/または規制上の要件の違いにより、異なるアカウ
         ントに関して異なる価格で実行される場合がある。                           いずれの     本人取引、クロス取引または代理人ク
         ロス取引     も 、 (開示および合意を含む場合がある。)                     受託義務および適用法に従って実行される。
         受益者は、取得申込契約を締結することによって、適用法で最大限に認められる範囲内において、
         トラストそしてマスター・ファンドが行う本人取引、クロス取引および代理人クロス取引を承諾す
         る。
                             (中略)
         ゴールドマン・サックスが複数の商業的な立場において行動する可能性
          ゴールドマン・サックスは、トラストおよびマスター・ファンドまたはマスター・ファンドが保
         有する有価証券の発行体のブローカー、ディーラー、代理人、取引相手方、貸付人もしくは投資顧
         問を務めることまたはその他の商業的な立場において行動することがある。ゴールドマン・サック
         スは、トラスト、マスター・ファンドまたはマスター・ファンドが保有する有価証券の発行体に対
         する業務提供に関連して報酬を受ける権利を有するが、トラストおよびマスター・ファンドはかか
         る報酬を受ける権利を有しない。ゴールドマン・サックスは、ゴールドマン・サックスにとって有
         利であるこれらの業務に関連した手数料その他の報酬を得る際に利害関係を有し、これらの業務提
         供に関連して、自己の利益のための商業的な措置を講じるか、またはゴールドマン・サックスが業
         務を提供する当事者に対し助言するかその他の措置を取る。かかる措置により、ゴールドマン・
         サックスが利益を得ることがある。たとえば、ゴールドマン・サックスは、アカウント(トラスト
         を含む。)が持分を保有する企業からローンの全部もしくは一部の返済を要求することがあり、そ
         の結果かかる企業は、より急速に債務不履行に陥るか、資産の精算を要する可能性があり、同社の
         価値および同社に投資しているアカウントの価額に悪影響を及ぼす可能性がある。ゴールドマン・
         サックス     はさらに     、マスター・ファンドが(直接または間接的に)保有する有価証券の価値                                       が低下
         するか、返済義務の           優先順位が低下する           ような資本構成の変更を企業に助言することがある                           。さら
         に、新規株式公募の引受人、募集代理人または管理者(ゴールドマン・サックス・アンド・カンパ
         ニー・エル・エル・シーを含む。)は、ある企業の私募証券を保有するアカウントに対し、新規株
         式公募の前後の期間の有価証券の再販売を制限するロックアップ契約を当該企業の新規株式公募の
         前に締結するよう要求する              ことがある      。その結果、投資顧問会社は、マスター・ファンドのために
         より有利な価格で有価証券を売却することを制限される                              ことがある      。
                             (中略)
          さらにゴールドマン・サックスによるゴールドマン・サックスの顧客のための行為は、マス
         ター・ファンドが利用            できる    投資機会を      概して    制限する     ことがある      。例えば、ゴールドマン・サッ
         クスはしばしば、マスター・ファンドの潜在的投資機会となる商業取引に関連して財務アドバイ
         ザーとして企業に雇用されるか、財務その他のサービスを提供するために雇用される。ゴールドマ
         ン・サックスが当該企業に関与している結果、マスター・ファンドが当該取引に参加することがで
         きなくなる場合がある。マスター・ファンドへの潜在的悪影響にかかわらず、ゴールドマン・サッ
         クスは、当該状況において、これらの企業のために行為する権利を留保する。さらにゴールドマ
         ン・サックスは、米国破産法の第11章(および同様の米国以外の破産法)に基づく手続きにおい
         て、またはこの届け出に先立ち、債権者または債務企業を代理する。随時、ゴールドマン・サック
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         スは、債権者または資本委員会の委員を務める。ゴールドマン・サックスが対価を受けるこれらの
         行為は、マスター・ファンドが他の場合に、これらの企業が発行する証券ならびにその他の資産を
         購 入または売却しなくてはならない際の柔軟性を制限または排除すること                                      がある    。上記「投資顧問
         会社によるトラストの運用―ゴールドマン・サックスが保有する情報に関する留意事項」および下
         記「ゴールドマン・サックス、トラストおよびマスター・ファンドの投資機会および投資活動が制
         限される可能性」を参照のこと。
          適用法に従い、投資顧問会社は、マスター・ファンドにゴールドマン・サックスと関連があるか

         ゴールドマン・サックスから助言を受ける企業、またはゴールドマン・サックスまたはアカウント
         が持分、債務またはその他の利害関係を有する企業の有価証券、銀行債もしくはその他の債務に投
         資させるか、ゴールドマン・サックスまたはその他のアカウントが債務を解除されるか、投資資産
         を売却することになるような投資取引に従事させる                           ことがある      。
                             (中略)
          適用法に従い、ゴールドマン・サックス(GSAM                           LPを含む。)およびアカウント(ゴールドマン・
         サックスのスタッフによる投資を円滑にするため設定されたアカウントを含む。)は、トラストお
         よび/またはマスター・ファンドに、またはトラストおよび/またはマスター・ファンドと並行し
         て投資することができる。これらの投資は、トラストおよび/またはマスター・ファンドの他の投
         資家の条件よりも有利な条件に基づくことがあり、トラストおよび/またはマスター・ファンドに
         相当量の割合を占め、トラストおよび/またはマスター・ファンドが、共同投資を行わなかった場
         合より少ない投資割合を割り当てられることになる場合がある。ほかに契約に別段の定めがない限
         り、ゴールドマン・サックスまたは、アカウントは、トラストの受益証券の買戻しまたはマス
         ター・ファンドの持分の買戻しを、他の投資家に通知することまたは                                     、当該買戻しまたは償還に
         よって悪影響を受けることがある                  トラストもしくはマスター・ファンドのポートフォリオへの影響
         を顧みることなく、どの時点においても行う可能性が                             ある  。
                             (中略)
          ゴールドマン・サックスは、クライアントが所有するトラストの受益証券を含む公的もしくは私
         的に保有される証券もしくはその他の資産より担保される                               (または担保されない)             貸付けまたは信
         用取引、資産その他に基づく信用供与もしくはその他同様の取引をクライアント、企業または個人
         に対し行う      ことがある      。これらの借主の一部は、公的もしくは私的企業、または、マスター・ファ
         ンドが(直接または間接的に)投資する企業の創設者、役員もしくは株主であり、当該ローンは、
         当該企業の(マスター・ファンドが(直接または間接的に)に保有する持分と同一、同等、または
         これより上位もしくは下位の場合がある)証券によって担保されることがある。ゴールドマン・
         サックスは、貸主としての権利に関連して、自己の商業上の利益を保護するために行為し、借主の
         ために証券を精算するか精算させること、ゴールドマン・サックス自体の名義の当該証券の差し押
         さえおよび精算を含む、借主に悪影響を及ぼす行為を遂行することがある。当該行為はトラストに
         も悪影響を及ぼす          ことがある      。(たとえば、悪影響の可能性の中でも、有価証券の巨額ポジション
         が清算される場合、当該有価証券の価額は急速に下落し、トラストの価値も低下し、当該有価証券
         のポジション清算を有利な価格で、もしくは、全く                           行えないことがある           。)「ゴールドマン・サッ
         クスがトラストおよびマスター・ファンドの投資顧問会社以外の立場で行動する可能性」―「発行
         体の資本構成の異なる部分に対する投資および助言」を参照のこと。
                             (中略)
         ゴールドマン・サックス、トラストおよびマスター・ファンドの投資機会および投資活動が制限さ
         れる可能性
          投資顧問会社は、様々な状況(適用される規制要件、GSAM                                 LPまたはゴールドマン・サックスが保
         有する情報、他の顧客との関係および資本市場におけるゴールドマン・サックスの役割(ゴールド
         マン・サックスが当該顧客に与える助言または当該顧客もしくはゴールドマン・サックスによって
         引き受けられる商業取り決めまたは取引に関連するものを含む。)、ならびにゴールドマン・サッ
         クスの内部方針ならびに/またはアカウント(トラストおよびマスター・ファンドを含む。)に関
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         する評判低下のリスクの結果を含む。)において、トラストおよびマスター・ファンドのために行
         う投資顧問会社の投資決定および投資活動を制限する                             ことができる       。投資顧問会社は、トラストお
         よ びマスター・ファンド外のゴールドマン・サックスの投資活動および規制上の要件、方針および
         レピュテーショナル・リスク評価により、トラストおよびマスター・ファンドのための取引もしく
         はその他の投資活動を            行う  かトラストおよびマスター・ファンドの利益となる権利を行使しない                                     お
         それがある      。
          さらに、一定の場合において、投資顧問会社は、トラストまたはマスター・ファンド(潜在的に

         ゴールドマン・サックスおよびその他のアカウントと共に)が一定の持分を超過するか、一定の程
         度の議決権もしくは支配権またはその他の利害関係を有する場合に、トラストまたはマスター・
         ファンドの投資金額を制限、限定または削減するか、トラストまたはマスター・ファンドが取得も
         しくは行使するガバナンスもしくは議決権の種類を制限する。例えば、ポジションまたは取引が届
         出もしくは認可、またはその他規制上もしくは企業内の合意を要する可能性があり、その結果、と
         りわけ、ゴールドマン・サックス(GSAMを含む。)もしくは他のアカウントに追加費用および開示
         義務が生じるか、規制上の制限が課せられる場合、または、上限を超過することが禁止されている
         か、規制上またはその他の制限に帰結する場合に、当該制限は存在する。一定の場合に、制限およ
         び限定は、当該上限に近づくことを回避するために適用される。当該制限または限定が生じる状況
         は、(ⅰ)発行体の有価証券の一定割合を超えて所有することに対する禁止、(ⅱ)上限を超過する場
         合にトラストまたはマスター・ファンドの保有に希薄化効果を与える                                     可能性がある       「ポイズン・ピ
         ル」、(ⅲ)ゴールドマン・サックスが発行体の「利害関係を有する株主」としてみなされる規定、
         (ⅳ)ゴールドマン・サックスが発行体の「関係者」または「支配者」としてみなされる規定、およ
         び(ⅴ)(定款変更、契約その他による)発行体もしくは、(法令、寄贈、解釈またはその他の指針
         による)政府機関、規制機関または自己規制機関による他の制限または限定の賦課を含むがこれら
         に限定されない。
          上記制限に直面した場合、ゴールドマン・サックスは通常、上限超過により、GSAM                                              LP、ゴールド

         マン・サックスが事業行為を遂行する能力が悪影響を被る可能性があるため、上限超過を回避す
         る。投資顧問会社はさらに、類似する投資戦略を追求する他のアカウントが投資機会における利益
         を取得できるように、利用可能性が制限されているか、またはゴールドマン・サックスが一定の規
         制上もしくはその他の要件を考慮し、総投資額に上限を設定することを決定している場合、投資機
         会におけるトラストまたはマスター・ファンドの利益を低下させるか、トラストまたはマスター・
         ファンドが当該利益に参加することを制限することがある。投資顧問会社は、適用法に従いトラス
         トまたはマスター・ファンドに有益な取引または行為に従事することにより、投資顧問会社に高い
         コストまたは管理事務負担が生じるか、取引またはその他の過誤のリスクの可能性が生じるため、
         かかる取引または行為に従事しないことを決定する                           ことができる       。
                             (中略)
          さらに、GSAM         LPは、その活動に直接適用される経済および貿易制裁関連の義務(当該義務は必ず
         しもトラストまたはマスター・ファンドが対象となる義務と同一ではない。)を通常、遵守するよ
         う合理的に意図されたプログラムを実施する。当該経済および貿易制裁は、特に一定の国、領域、
         組織および個人との取引およびこれらに対する業務の直接または間接的な提供を禁止する。当該経
         済および貿易制裁          、および     これに関するGSAM          LPによるコンプライアンス・プログラムの適用によ
         り、マスター・ファンドの投資行為が制限                       もしくは     限定  されることがある          。
          投資顧問会社は、さらに、評判その他の理由により、マスター・ファンドのための取引および行

         為を制限もしくはこれらに全く従事しないことを決定することがある。かかる決定が行われる時期
         の例は、ゴールドマン・サックスが、かかる投資活動もしくは取引に関与する組織に助言もしくは
         業務を提供している(もしくは提供する可能性のある)場合、ゴールドマン・サックスもしくはい
         ずれかのアカウントが、マスター・ファンドのために検討されている投資活動または取引と同じも
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         しくは関連する投資活動または取引に従事しているかもしくは従事する可能性がある場合、ゴール
         ドマン・サックスもしくはいずれかのアカウントがかかる投資活動もしくは取引に関与する組織に
         持 分を有している場合、当該行為または取引の取引相手方もしくは他の参加者に関連する、政治、
         渉外事務またはその他の評判に関する留意事項がある場合、またはマスター・ファンドのための、
         もしくはマスター・ファンドに関するかかる投資活動または取引がゴールドマン・サックス、GSAM
         LP、アカウントもしくはこれらの投資活動に有形または無形の方法で影響を及ぼすおそれがある場
         合を含むがこれらに限定されない。
          マスター・ファンドのために取引を行うため、投資顧問会社は、さらに有価証券、デリバティブ

         その他の商品を取引する取引地の規則、条項および/または条件に従う(またはマスター・ファン
         ドにこれらの規則、条項および/または条件に従わせる。)。これは、投資顧問会社および/また
         はマスター・ファンドが一定の取引所、執行プラットフォーム、取引施設、決済期間およびその他
         の場所の規則に従うことを要する場合、または当該地の管轄権に合意することを要する場合を含む
         がこれらに限定されない。かかるいずれかの取引地の規則、条項および/または条件によっては、
         投資顧問会社および/またはマスター・ファンド                          が 委託保証金、追加報酬およびその他の費用、懲
         戒手順、報告および記録維持、ポジション制限ならびにその他の取引制限、決済リスクおよび当該
         取引地が規定するその他の関連する取引条件などに従う                              場合が生じる       。
          随時、トラスト、マスター・ファンド、投資顧問会社またはその関係会社および/またはその

         サービス・プロバイダーもしくはエージェントは、マスター・ファンドが保有する投資資産、その
         実質所有者(および当該実質所有者の裏付けとなる実質所有者)の氏名および保有割合を含むがこ
         れらに限定することなく、トラストまたはマスター・ファンドに関する一定の情報を、政府当局、
         規制組織、課税当局、市場、取引所、決済機関、保管者、ブローカーおよび投資顧問会社、マス
         ター・ファンドまたはトラストの取引相手もしくはサービス・プロバイダーを含む第三者に対して
         開示することを要求されるか、または開示することが望ましいと決定する                                       場合がある      。投資顧問会
         社は、電磁交付プラットフォームを通して等、投資顧問会社のかかる決定に従い、一般にかかる当
         該情報の開示請求を遵守する予定である。しかしながら、投資顧問会社は、要求された開示を行わ
         ずに、マスター・ファンドのために資産の売却を行う                             決定することがあり、当該売却は、プライシ
         ングまたはその他の点から不適当な時期に行われる                           。
                             (中略)
         投資顧問会社による注文の統合
                             (中略)
          一定の場合を除き、投資顧問会社は、注文に関連するポートフォリオ運用決定が異なるポート
         フォリオ運用チームにより行われる場合、異なるポートフォリオ運用手続きが異なる種類のアカウ
         ントのために用いられている場合、もしくは投資顧問会社の運営その他の視点から、バンチング、
         統合、一括取引扱いの選択またはネッティングが不適切または実行不可能な場合、またはかかる行
         為が適用ある規制上の観点から適切ではない場合、常に異なるアカウント(マスター・ファンドを
         含む。)の注文を集約もしくは統合、一括取引扱いを選択またはマスター・ファンドの売却注文お
         よび買付注文をネッティングするとは限らない。
                             (後略)
    <訂正後>

         トラストおよびマスター・ファンドに関係する利益相反の概要
          ゴールドマン・サックス(本項「潜在的利益相反」において、ゴールドマン・サックス・グルー
         プ・インク、投資顧問会社ならびにこれらの関係会社、取締役、パートナー、受託者、経営者、メ
         ンバー、役員および従業員を、総称して「ゴールドマン・サックス」という。)は、世界的なフル
         サービスの投資銀行、ブローカーディーラー、資産運用および金融サービスに係る業務を提供する
         組織であり、世界金融市場の重要な参加者である。そのため、ゴールドマン・サックスは、会社、
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         金融機関、政府および個人など数多くの多様なクライアントに対して広範囲の金融サービス業務を
         提供している。ゴールドマン・サックスは、ブローカー・ディーラー、投資アドバイザー、投資銀
         行、  引受人、リサーチ提供者、管理事務代行会社、資本家、アドバイザー、マーケット・メー
         カー、トレーダー、プライム・ブローカー、デリバティブ・ディーラー、清算代理人、貸主、取引
         相手方、エージェント、プリンシパル、販売会社、投資家として、または、勘定もしくは企業もし
         くは関連投資ファンドもしくは非関連投資ファンド(プールされた投資ビークルおよび私募ファン
         ドを含む。)に関するその他の商業上の立場で行為する。こうした立場およびその他の立場でゴー
         ルドマン・サックスは、あらゆる市場および取引においてクライアントおよび第三者に助言を行
         い、これらと取引し、またゴールドマン・サックスのアカウントならびにクライアントおよびゴー
         ルドマン・サックスのスタッフのアカウントのために、有価証券、デリバティブ、ローン、コモ
         ディティ、通貨、クレジット・デフォルト・スワップ、指数、バスケットおよびその他の金融証書
         ならびに商品を含む多岐にわたる投資対象を購入、売却、保有および推奨する。さらに、ゴールド
         マン・サックスは、グローバル債券市場、為替市場、商品市場、株式市場、銀行ローン市場および
         その他の市場において、直接または間接的に利害関係を有している。一定の場合において、ゴール
         ドマン・サックスは、アカウント(以下に定義する。)(トラストおよびマスター・ファンドを含
         む。)の投資対象を、ゴールドマン・サックスが支援、運用もしくは助言をするか、または、ゴー
         ルドマン・サックスが直接または間接的に利害関係を有している商品および戦略とし、その他のア
         カウントによるかかる投資対象への投資を制限する(以下に詳述される。)。この点において、
         ゴールドマン・サックスの活動およびその他のクライアントおよび第三者との取引は、トラストに
         不利益を与える形および/またはゴールドマン・サックスもしくはその他のアカウントに利益をも
         たらす形でトラストに影響を及ぼす                   場合  がある。さらに、以下に記載されるとおり、トラストまた
         はマスター・ファンドのための一定の行為についての実施または不実施の決定に関連して、かかる
         決定がゴールドマン・サックスとある当事者との関係またはその他の事業取引に不利益をもたらす
         場合、投資顧問会社は、ゴールドマン・サックスのかかる関係および事業取引から生じる利益相反
         に直面する。さらに、ゴールドマン・サックスの投資顧問クライアントではない他の組織のための
         ゴールドマン・サックスの行為は、本書に記載されるとおり当該組織およびアカウント(トラスト
         を含む。)との間で、トラストおよびその他のアカウント間で生じる利害相反と同様または類似す
         る利害相反を生じさせる。上記の結果生じる利益相反を管理する際、GSAM                                        LPは、通常、受託者に対
         する要請に従う。以下は、GSAM                 LPおよびゴールドマン・サックスが、クライアント(トラストおよ
         びマスター・ファンドを含む。)または自らのために行為する第三者への助言またはこれらとの取
         引において得る金銭上その他の利害関係に関する特定の利益相反事項および潜在的利益相反事項の
         説明である。
                             (中略)
         受益証券の販売および投資機会の配分
                             (中略)
         トラスト、マスター・ファンドおよび他のアカウント間における投資機会および費用の配分
                             (中略)
          潜在的利益相反に対処するため、投資顧問会社は、投資顧問会社が後援、運用または助言するア
         カウントのポートフォリオ決定を下す投資顧問会社のスタッフが、投資顧問会社の受託義務に準じ
         て、投資決定を行い、当該アカウント間において投資機会を配分することを定めた配分に関する方
         針および手続きを策定した。このような方針および手続の結果として、限られた投資機会につき、
         特定のポートフォリオ運用チームが運用する適格なアカウント間にこれを(投資顧問会社の決定に
         基づき)比例配分する場合があるが、他の場合は、当該配分は比例配分されないことがある。                                                  さら
         に、投資顧問会社または投資顧問会社外のその他のゴールドマン・サックスの事業もしくは部門が
         提供する一部の投資機会は、アカウント(マスター・ファンドを含む。)ではなく、ゴールドマ
         ン・サックスの自己勘定、または、その現在もしくは従前の取締役、パートナー、受託者、経営
         者、メンバー、役員、コンサルタント、従業員ならびにその家族および関連企業による投資を促進
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         するために組成される投資ビークル(かかる者が参加する従業員給付制度を含む。)のため、ゴー
         ルドマン・サックスに配分されることがある。
          マスター・ファンドおよび他のアカウントのための投資配分に関する決定は、一または複数の要

         因を考慮して、下される。
                             (中略)
          GSAM    LPおよびマスター・ファンドは、様々な理由による第三者からの投資機会に関する通知を受
         領するか、または投資機会への参入を申し出ることがある。マスター・ファンドの投資要項に基づ
         き、先取権または株主割当などの契約上の要件に基づき投資機会を得ないかぎり、投資顧問会社
         は、その単独の裁量によりマスター・ファンドが当該投資機会のいずれかに参加するか否かを決定
         し、投資家はマスター・ファンドが当該投資機会のいずれかに参加すると予測するべきではない。
         トラストおよびマスター・ファンドは、随時、GSAM                            LP以外のゴールドマン・サックスの事業を通じ
         て利用可能な投資機会が提供されることがある。この点につき、ゴールドマン・サックスがかかる
         投資の条件および価格設定を管理するか、またはこれらに影響を及ぼす限りにおいて、ならびに/
         またはかかる条件および価格設定に関してその他の利益を保持するかぎりにおいて利益相反が存在
         する。ただし、GSAM           LP以外のゴールドマン・サックスの事業には、マスター・ファンドに対して投
         資機会を提供する義務またはその他の責務がなく、そのような義務を負う予定もない。さらに、
         GSAM   LPの特定のポートフォリオ運用チーム内で提供された投資機会は、当該チームまたは他のチー
         ムが運用するアカウント(トラストおよびマスター・ファンドを含む。)に割り当てられないこと
         がある。さらに、一定のポートフォリオ運用チームは、アカウントのためにゴールドマン・サック
         スと取引するが、他のポートフォリオ運用チーム(マスター・ファンドのポートフォリオ運用チー
         ムを含む場合がある。)は取引しない。結果として一定のアカウントは、新規公開/新規発行およ
         びその他の有利な投資を含む、マスター・ファンドが利用できない一定の投資機会の割当を受け
         る。マスター・ファンドまたはGSAM                    LPが運用する他のアカウントに割り当てられない(または完全
         に割り当てられない)投資機会は、ゴールドマン・サックス(GSAM                                    LPを含む。)が引き受ける
         (ゴールドマン・サックスのアカウントのために引き受ける場合を含む。)か、他のアカウントま
         たは第三者が利用することがあり、マスター・ファンドは当該投資機会に関連するいかなる報酬も
         受領しない。       契約上の要件に基づきマスター・ファンドが得た投資機会の場合であっても、投資顧
         問会社は、その裁量により、ポートフォリオ構築上の理由のため、マスター・ファンドの条件のた
         め、または、その他の理由により参加がマスター・ファンドにとって適切ではないと投資顧問会社
         が判断するため、マスター・ファンドが当該投資機会に参加しないことを決定する場合があり、か
         かる場合、投資顧問会社は、当該投資機会を別のアカウントに割り当てることがある。                                               投資顧問会
         社のアロケーション方針に関する追加情報は、投資顧問会社のフォームADVの第6項(「成果報酬お
         よび並行運用-アドバイザリー・アカウントの並行運用;機会の割当」)に記載されている。
                             (中略)
          複数アカウント(トラストおよびマスター・ファンドを含む。)は、特定の投資に参加するか、
         またはその他の方法によって、アカウントの運営または運用に関連して適用される費用を負担する
         か、他の場合に、複数のアカウントに割り当てられる費用もしくは経費(リサーチ費用、技術費
         用、債券保有者グループへの参加に関連する費用、事業再編、集団訴訟およびその他の訴訟、およ
         び保険料を含むがこれらに限定されない。)を負担することがある。GSAM                                        LPは、比例按分またはそ
         の他の方法により投資関連およびその他の費用を割り当てる。一定のアカウントは、その都度行わ
         れるGSAM     LPの条件または決定により、当該費用の割当分について責任を有さず、さらに、GSAM                                              LP
         はそれぞれ、当該アカウントが負担する費用の額(または一定の種類の費用の額)に上限を設ける
         ことを一定のアカウントの間で合意しており、このため、当該アカウントは、上記のとおり他の場
         合に負担していたであろう費用の割当全額を負担しない。その結果、マスター・ファンドは異なる
         額、またはより大きな額の費用を負担する責任がある一方、他のアカウントは、当該費用を全く負
         担しないか、割当分を負担しない。GSAM                      LPは、その単独の裁量により決定するとおり、他のアカウ
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         ントではなく一定のアカウントのために一切の当該費用を負担することがある。                                           投資顧問会社がマ
         スター・ファンドのために費用を負担し、その後マスター・ファンドが当該費用の払戻しを受ける
         場 合、投資顧問会社は、一般に、投資顧問会社がマスター・ファンドのために負担した金額を上限
         として、かかる払戻額の全額または一部を受け取る権利を有する。
         投資顧問会社によるトラストの運用

         ゴールドマン・サックスが保有する情報に関する留意事項
          ゴールドマン・サックスは、ゴールドマン・サックス内の                                異なる    部門間において情報の共有に取
         り組むため      に設計される       一定の情報      障壁  その他の方針を確立している。情報                   障壁  の結果として、投
         資顧問会社は、        顧客のための商取引           (投資、銀行、プライム・ブローカレッジ業およびその他の                                一
         定 の分野の取引を含む。)             に関するゴールドマン・サックスの他の分野                        の一定の情報       および    スタッ
         フ (上級スタッフを含む。)へ原則としてアクセスせず                             、または     アクセスが限られており、また、
         投資顧問会社は、原則としてかかる分野が保有する情報による利益を受けながらトラストおよびマ
         スター・ファンドを運用することはしない                       。ゴールドマン・サックスは                随時  、プライム・ブローカ
         レッジ業およびその他の事業に基づきファンド、市場および有価証券およびそれらの知識を入手す
         ることができるため、トラストおよびマスター・ファンドに不利益になる方法でマスター・ファン
         ドが直接もしくは間接的に保有する種類の投資対象における持分に関する情報に基づき決定を下す
         か、当該持分について行為する(または行為しない)ことがあり、投資顧問会社と情報を共有する
         義務またはその他の責務を負わない。
          ただし、事業リスクおよび風評リスク管理の目的を含む限られた状況において、かつ方針および

         手続きに従って、情報障壁の一方の側のスタッフが情報障壁の反対側の情報およびスタッフに、
         「壁を越えて」アクセス可能な場合がある。投資顧問会社は、このような壁を越えるか否かについ
         て決定する際、利益相反に直面する。                    また、ゴールドマン・サックスまたは投資顧問会社は、一部
         のスタッフ、事業またはビジネス・ユニットを情報障壁の一方側から他方側へ移動させることを決
         定することがある。これに関連して、移動対象となったゴールドマン・サックスのスタッフ、事業
         およびビジネス・ユニットは、移動前の情報障壁側のスタッフ、事業およびビジネス・ユニットに
         はアクセスできなくなる。
          このように壁を          越えることに関連して            入手された情報        および情報障壁の変更            は、入手していなけ
         ればトラストまたはマスター・ファンドのために実行その他の方法で関与したであろう取引(壁を
         越えていなければ、投資顧問会社がトラストまたはマスター・ファンドのために売買したであろう
         有価証券の売買を含む。)を実施する投資顧問会社の能力を限定または制限する可能性がある。上
         記の結果生じる利益相反を管理する際、投資顧問会社は、通常、受託者に対する要請に従う。
          また    、 情報障壁は投資顧問会社内の一定の事業間に存在                          する。    情報障壁に関して、ならびにその

         他ゴールドマン・サックスおよび投資顧問会社に関して本書に記載される利益相反は                                             、ゴールドマ
         ン・サックスの資産運用部門(投資顧問会社はその一部である。)のみならず、(投資顧問会社を
         含む)ゴールドマン・サックスの投資運用部門                         内の事業にも適用される。
          さらに、     投資顧問会社のポートフォリオ運用チームの一部が保有する情報の結果、投資顧問会社

         がトラストまたはマスター・ファンドのための行為または取引を制限する場合(トラストまたはマ
         スター・ファンドが当該情報を保有するチーム以外のポートフォリオ運用チームによって運用され
         る場合を含む。)がある。
          また、情報障壁の有無にかかわらず、今後もゴールドマン・サックスは、ゴールドマン・サック

         スの取引行為、戦略もしくは見解または他のアカウントのために用いた行為、戦略もしくは見解に
         関する情報をトラストまたはマスター・ファンドの利益のために、提供する義務またはその他の責
         務を負わない。さらに、マスター・ファンド投資顧問会社がファンダメンタル分析および独自のテ
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         クニカル・モデルまたはその他の情報                    を開発した      限りにおいて、        ゴールドマン・サックスおよびそ
         のスタッフまたはマスター・ファンド投資顧問会社の他の部門                                 は、マスター・ファンドと一定の情
         報 を共有    する義務またはその他の責務を負わず                    、マスター・ファンドは             、 ゴールドマン・サックス
         またはマスター・ファンド投資顧問会社がかかる情報を提供していた場合に下していたであろう投
         資決定とは異なる投資決定を下すことがあり、                         その結果マスター・ファンドが                 不利益    を被る    ことが
         ある。
          投資顧問会社およびゴールドマン・サックスの様々な部門は、投資顧問会社およびゴールドマ

         ン・サックスの他の部門             のもの    とは異なる見解を取り            、 異なる決定または推奨を行う。投資顧問会
         社内の様々なポートフォリオ運用チームは、トラストまたはマスター・ファンドとは異なるか、ト
         ラストまたはマスター・ファンドに不利益な方法で同チームが助言するアカウントに関する情報に
         基づき決定するか、同アカウントに関する行為を実施する(または行為を控える)ことがある。同
         チームは、マスター・ファンドのポートフォリオ運用チームと当該情報を共有                                          せず  (一定の     情報障
         壁及びその他       の方針の結果による場合を含む。)、共有する義務またはその他の責務を負わない。
          ゴールドマン・サックスは、                 プライム・サービス           として知られる事業を営んでおり、                   これは、     顧

         客 ( 一もしくは複数        の アカウントが投資する投資信託(プールド・インベストメント・ビークルお
         よびプライベート・ファンドを含む。)(以下「投資先ファンド」という。)またはアカウントが
         投資する市場および証券             と随時関連することがある。)に対し、                     プライム・ブローカー、管理およ
         びその他の業務を提供する              ものである      。 プライム・サービス           およびゴールドマン・サックスのその
         他の部門は、特定の市場、投資および投資信託の現状に関する情報、ならびにマスター・ファンド
         投資顧問会社が入手できないファンド・オペレーターに関する詳細な情報に幅広くアクセスでき
         る。さらに、ゴールドマン・サックスは                     随時  、一  または    複数の投資先ファンドのプライム・ブロー
         カーとして行為        し、  その場合、ゴールドマン・サックスは、マスター・ファンド投資顧問会社が利
         用できない当該投資先ファンドの投資および取引に関する情報を有する。これらの行為およびその
         他の行為の結果として、ゴールドマン・サックスの一部は、市場、投資、ゴールドマン・サックス
         および投資先ファンドと関係があるか、関係のない投資アドバイザーに関する情報を保有                                                し 、これ
         が、マスター・ファンド投資顧問会社に知られた場合、マスター・ファンド投資顧問会社は、アカ
         ウントが保有する投資資産の持分の処分、保有もしくは増加、またはアカウントに代わって一定ポ
         ジションを取得することを求めるか、またはその他の措置を講じる可能性がある。ゴールドマン・
         サックスは、当該情報をマスター・ファンド投資顧問会社またはアカウント(トラストおよびマス
         ター・ファンドを含む。)の意思決定に関与するスタッフに提供する義務またはその他の責務を負
         わない。
         トラストの投資対象の評価

          トラストは、通常、マスター・ファンドが提供する評価に基づいてトラストによるマスター・
         ファンドへの投資を評価する。投資顧問会社は、マスター・ファンドに保有される有価証券および
         資産に関係する一定の評価業務を行う。投資顧問会社は、自己の評価方針に従ってかかる評価業務
         を遂行する。同一の資産につき、ゴールドマン・サックス内の他の部門またはチームがこれを評価
         するのとは異なる形で投資顧問会社がこれを評価することがあり、それは、かかる他の部門または
         チームが、投資顧問会社とは共有しないか、投資顧問会社のものとは異なる情報を有するか、評価
         方法および評価モデルを使用しているから等の理由による。特に、これは評価が困難な資産の場合
         に該当する。また、異なるアカウントがそれぞれが準拠する契約に基づき様々な評価指針(例え
         ば、異なるアカウントに適用される一定の規制上の制限に関するもの。)に従う等の理由により、
         投資顧問会社は、異なるアカウントの同一資産につき異なる評価をすることがある。                                             評価の差異
         は、  異なる第三者である売り手がアカウントの評価機能遂行のため雇用される                                       場合  、アカウント       が
         異なる評価方針もしくは             手続  を 採用している       GSAM   LP内の異なるポートフォリオ運用チームにより運
         用 もしくは     助言される      場合、またはその他の方法により生じることを予想すべきである                                   。通常、投
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         資顧問会社は、評価が投資顧問会社の報酬およびその他の代価に影響するため、かかる評価に関し
         て利益相反に直面する。
         ゴールドマン・サックスおよび投資顧問会社による他のアカウントのための行為

          ゴールドマン・サックス(GSAM                  LPを含む。)、ゴールドマン・サックスが助言を提供するクライ
         アントおよびゴールドマン・サックスのスタッフは、トラストおよびマスター・ファンドの投資目
         的またはポートフォリオと類似するか、関連するかまたは反対の投資目的または投資ポートフォリ
         オを有する      アカウントに対して利害関係を有しており、かかるアカウントに助言を提供する                                           。ゴー
         ルドマン・サックスは、当該アカウントから、トラストまたはマスター・ファンドから受領するよ
         り多額の報酬またはその他の報酬(成果ベースの報酬を含む。)を受領する。かかる場合、ゴール
         ドマン・サックスは、当該アカウントを厚遇するよう奨励される。さらにゴールドマン・サックス
         (GSAM    LPを含む。)、ゴールドマン・サックスが助言する顧客、およびゴールドマン・サックスの
         スタッフ     は 、 アカウントとの間で商業的取り決めまたは取引に従事(または従事を検討)する場合
         があり、および/またはトラストおよびマスター・ファンドと同種の企業、資産、有価証券および
         その他の証書における商業的取り決めまたは取引について競合する場合がある。かかる取り決め、
         取引または投資は、例えば、かかる活動に従事するトラストもしくはマスター・ファンドの能力を
         制限するか、または、かかる取り決め、取引もしくは投資の価格設定もしくは条件に影響を及ぼす
         ことにより、トラストまたはマスター・ファンドに悪影響を及ぼす。さらに一方でトラストまたは
         マスター・ファンド、他方でゴールドマン・サックスまたは他のアカウントが、両者の間で、同一
         の有価証券に関して、異なる票を投じたり、異なる措置を講じたり、異なる措置を講ずるのを控え
         ることもあり、これがトラストおよびマスター・ファンドに不利益をもたらす。さらに、以下に記
         載されるとおり、トラストまたはマスター・ファンドのための一定の行為についての実施または不
         実施の決定に関連して、かかる決定がゴールドマン・サックスとある当事者との関係またはその他
         の事業取引に不利益をもたらす場合、投資顧問会社は、ゴールドマン・サックスのかかる関係およ
         び事業取引から生じる利益相反に直面する。
          アカウントによる取引、アカウントへの助言またはアカウントの行為(投資決定、議決および権

         利の行使に関連するものを含む。)はトラストおよびマスター・ファンドが投資する企業、有価証
         券その他の資産もしくは商品と同様か、または関係のある企業、有価証券その他の資産もしくは商
         品を伴うことがあり、当該アカウント                    がある戦略を行い          、トラストおよびマスター・ファンドが                     同
         一のまたは異なる戦略を実行することがあるが、いずれの場合も、                                    トラストおよびマスター・ファ
         ンド  (取引または他の行為に従事する能力を含む。)                          に直接的または間接的に不利益                 をもたらすこ
         とを予想すべきである            。
          様々な状況下において、異なるアカウントが、単一の取引の一部として投資を行う(複数のアカ

         ウントが単一の「ファンド・ファミリー」を構成する場合を含む。)。かかる状況において、参加
         アカウントは、トラストおよびマスター・ファンドと利害(投資期間を含む。)が異なる可能性が
         ある。同様に、投資に付随する出資およびその他の義務は、マスター・ファンドの投資期間または
         予想期間を超えることがある。かかる状況において、マスター・ファンド投資顧問会社は、まとめ
         て投資条件につき交渉することがあり、かかる条件は、マスター・ファンドの観点では、それが単
         独参加のアカウントであった場合ほど有利ではなくなる可能性がある。あるアカウントが投資する
         際に(例えば、規制上の要件により)求める条件は、マスター・ファンドが投資を完了する能力に
         悪影響を及ぼす可能性、またはマスター・ファンドの条件を不利な形で変更させる可能性がある。
         同様に、マスター・ファンドにとっては、ある投資対象を保有し続けることが望ましいであろう時
         に、あるアカウントが当該投資対象の処分を求める可能性(またはその逆の可能性)がある。該当
         する投資対象の構造によっては、投資対象の一部の処分は、実行不能であるか、またはアカウント
         (マスター・ファンドを含む。)が当該投資対象を保有し続ける権利に悪影響を及ぼす可能性があ
         る。マスター・ファンド投資顧問会社は、複数のアカウント(マスター・ファンドを含む。)が投
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         資される投資対象に関して投資決定を行う時に、マスター・ファンドの最善の利益に基づいてでは
         なく、アカウント全体に対して当該投資決定が及ぼす具体的な影響を主に考慮する場合がある。
          さらに    、ゴールドマン・サックスは、トラストまたはマスター・ファンドとの取引を検討してい

         るアカウントに助言を提供することがあり、ゴールドマン・サックスはトラストもしくはマス
         ター・ファンドとの取引を遂行しないよう助言するか、またはその他潜在的取引に関連して、トラ
         ストまたはマスター・ファンドに不利益な助言をアカウントへ提供することがある。さらに、トラ
         ストまたはマスター・ファンド                 が 有価証券を購入し、アカウントが同一有価証券または類似証券の
         ショート・ポジションを構築する場合                    、 このショート・ポジションはマスター・ファンドが保有す
         る有価証券の価格を低下させるか、有価証券の価格の下落から利益を得るよう意図されている                                                  こと
         がある。
                             (中略)
          トラストおよびマスター・ファンドは、様々な取引相手方と直接または間接的に取引を行う予定
         である。かかる取引相手方の一部は、GSAM                       LPまたはその他のゴールドマン・サックスの事業体に
         よって運用されるその他のアカウントとの取引にも従事する。例えば、トラストまたはマスター・
         ファンドは、取引相手方(またはその関連会社)がその他のアカウントからの異なる資産の購入に
         つき交渉を行っているのと同時に、当該取引相手方から直接または間接的に資産を購入することが
         ある。これにより、特に売却の条件および購入価格に関して潜在的な利益相反が生じる。例えば、
         ゴールドマン・サックスは、アカウントによる                         取引相手方への        資産の売却に関して手数料その他報
         酬を受領することがあり、これにより、マスター・ファンドが購入者である                                         個別の    取引に    おいてよ
         り高額な価格をマスター・ファンドが支払うことに同意するのと引き換えに、                                          かかる資産のより高
         額な購入価格を交渉する             という    インセンティブが生じる。
          同様に、マスター・ファンドは、他のアカウントが保有する資産を含む大量売却を通じて、また

         は複数のアカウントからの資産が同じ購入者に対して売却される一連の取引の一部として、一また
         は複数の資産を処分することがある。これにより、特に当該資産の購入価格の決定に関して、潜在
         的な利益相反が生じる。例えば、ゴールドマン・サックスは、マスター・ファンドによる資産の売
         却に関して自らが受領する報酬よりも、大量売却に参加する他のアカウントの資産の売却に関して
         より高額な手数料その他の報酬(成果ベースの手数料を含む。)を受領することがある。マス
         ター・ファンドが大量売却に参加した結果受領する報酬は、その資産が独立した取引の一部として
         売却された場合にマスター・ファンドが受領したであろう報酬よりも、高額になるという保証はな
         い。かかる取引はいずれも、GSAM                  LPの受託義務に従い実行される。
          トラストおよびマスター・ファンドならびにゴールドマン・サックス(GSAM                                          LPを含む。)が運用

         する他のアカウントは、同一発行体または提携関係のない投資アドバイザーへの投資について異な
         る権利を有するか、流動性に関する権利を含むがこれに限定されることのない異なる権利を持つ同
         一発行体の異なるクラスへ投資することがある。かかる他のアカウントのためのゴールドマン・
         サックス(GSAM         LPを含む。)による権利の行使の決定は、トラストに悪影響を及ぼすことがある。
          受益者は、複数の異なるゴールドマン・サックスの事業(ゴールドマン・サックス・アンド・カ

         ンパニー・エル・エル・シーおよびGSAM                      LPを含む。)を通して助言サービスの利用を提供される。
         ゴールドマン・サックス内の様々な助言事業は、様々な戦略に従いアカウントを管理し、さらに同
         一戦略もしくは類似する戦略に異なる基準を適用し、発行体もしくは有価証券または他の投資資産
         について異なる投資見解を有する。同様に、投資顧問会社内の一定の投資チームまたはポートフォ
         リオ・マネジャーは、同一発行体または同一有価証券について異なるまたは相反する投資見解を有
         することがあり、          その結果、      トラストおよびマスター・ファンドの投資チームまたはポートフォリ
         オ・マネジャーがトラストおよびマスター・ファンドについて構築するポジション                                            の一部または全
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         部 は、投資顧問会社の他の投資チームまたはポートフォリオ・マネジャーが助言するアカウントの
         利害関係および活動と整合              しない    かまたはこれらによって悪影響を受ける。調査、報告または見解
         は、  様々な時点でクライアントまたはクライアント候補者に提供される。ゴールドマン・サックス
         は、特定の時点または一般に公表する前にトラストまたはマスター・ファンドに対して調査・報告
         を提供する義務またはその他の責務を負わない。投資顧問会社は、トラストおよびマスター・ファ
         ンドに代わり投資決定を下すことに責任を負っているが、かかる投資決定はゴールドマン・サック
         スがその他のアカウントのために行う投資決定または推奨とは異なり得る。
          ゴールドマン・サックスが、自らまたはそのクライアント(アカウントを含む。)のために実行

         または推奨する取引の時期は、                 アカウント(       トラストおよびマスター・ファンド                   を含む。)      にマイ
         ナスの影響を及ぼすか、または、一定のその他のアカウントに利益をもたらすことがある。例え
         ば、ゴールドマン・サックスが一または複数のアカウントのために、投資決定または投資戦略を、
         トラストおよびマスター・ファンドのために同様の投資決定または投資戦略が実行される前後また
         はそれと同時期に実行した場合(投資決定が同一のリサーチ分析またはその他の情報に基づくか否
         かを問わない。)、かかる実行により、市場インパクトまたはその他の要因に起因して、流動性制
         限が生じるか、または、トラストおよびマスター・ファンドが良好な投資成果もしくは取引成果を
         得られない、もしくは増加する費用を負担することがある。同様に、ゴールドマン・サックス                                                  が 、
         あるアカウント(          マスター・ファンド           を含む。)      の有価証券が購入(または売却)される結果と                         な
         る投資決定または戦略を実行する場合、当該実行により                              、他のアカウントが既に保有している当該
         有価証券の価値が          上昇  する(またはかかる他のアカウントが購入予定である当該有価証券の価値が
         下落する)      可能性があり       、 その結果     かかるその他のアカウントに利益が生じる                       ことがある      。
                             (中略)
          投資顧問会社は、投資顧問会社のスタッフおよび投資顧問会社を支援するゴールドマン・サック
         スの特定の追加スタッフが、適用される米国証券法に従い、個人の有価証券取引を行う際にクライ
         アントの利益を第一に据える旨を規定するために考案された米国投資顧問法ルール204A-1に基づい
         た倫理規定(以下「倫理規定」という。)を採用している。倫理規定は、利益相反を回避するた
         め、倫理規定被適用者の個人口座における有価証券取引について一定の制限を課している。倫理規
         定の制限に従って、倫理規定被適用者は、有価証券その他の投資対象(トラストへの投資を含
         む。)を自己勘定で売買             し 、またトラストまたはマスター・ファンドが(直接または間接的に)取
         るポジションと同様のポジション、当該ポジションとは異なるポジション、または当該ポジション
         とは違う時期に建てられるポジションを取る。さらに、ゴールドマン・サックスの全スタッフ(投
         資顧問会社のスタッフを含む。)は、機密および専有の情報、情報規制、民間投資、ほかでの事業
         活動および個人取引に関する全社員対象の方針および手続に従う。
                             (中略)
         受益者の多様な利害関係
          適用ある範囲において、投資顧問会社およびその関連会社を含む、トラストおよびマスター・
         ファンドの様々な種類の投資家および受益者は、トラストおよびマスター・ファンドのそれらの持
         分について、利害が対立する投資、税金およびその他の利害関係を有すること                                          を予想すべきであ
         る 。
                             (中略)
         サイド・レターまたは類似する取り決め
          投資顧問会社は、適用法およびGSAM                     LPの方針に従い、他の投資家の承認または決議なしに、当該
         投資家に適用される経済的、法的またはその他の条件を変更、修正または補足する機密サイド・レ
         ターまたは類似の契約もしくは他の取り決めを特定の投資家と締結する。投資顧問会社は、機密サ
         イド・レターまたは類似の契約もしくはその他の取り決めを通じてカスタマイズされた条件をトラ
         ストの投資家に付与するか否かを決定するにあたり、多くの要因を検討し、優先的条件を受ける投
         資家は、(a)トラストに対して比較的大量の購入を行ったか、行うことを提案した投資家、(b)
         トラストにレバレッジを提供する投資家、(c)ゴールドマン・サックスとの間でマルチ戦略、マル
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         チ・アセット・クラスまたはマルチ商品投資プログラムを有する投資家、(d)特定の法律、税務も
         しくは規制上の地位またはそれらに適用されるその他の要件もしくは方針に従う投資家および(e)
         GSAM   LPがその裁量により合理的と考える他の基準に適合する投資家を含む。これらの協定は、特に
         次の事項を含む。(ⅰ)購入の量または時期に基づく様々な経済的取り決め、(ⅱ)投資家一般が
         受領する情報および報告に加えて、またはそれらより迅速に、カスタマイズされた情報および報告
         を受領する投資家、(ⅲ)一定の投資家の代理人に投資顧問委員会の一員となる許可を付与し、投
         資顧問委員会に外部のカウンセルその他のアドバイザーの雇用を許可する契約、(ⅳ)トラストに
         持分を販売または譲渡する権利、(ⅴ)適用ある場合にトラストによって販売される有価証券また
         はその他の資産の転売の補助、(ⅵ)特定の税務、法務、規制上もしくは公的方針またはその他の
         留意事項を遵守するために必要な規定、(ⅶ)特定の投資に適用される不参加もしくは排除権また
         はトラストからの買戻権(適用ある場合、将来の投資について、他の投資家の持分割合および、他
         の投資家の出資義務を増加させ、トラスト全体の規模を減少させることがある。)、(ⅷ)共同投
         資機会の提供または共同投資機会における持分の了承、(ⅸ)一定の機密保持義務および投資先投
         資家、公衆または規制当局に一定の情報を開示する権利の棄権、(ⅹ)適用ある場合、トラストの
         義務について当該投資家が返還しなくてはならない分配に関する要件、(xi)トラストにレバレッ
         ジを提供する一定の投資家に対する追加的権利または条件、(xⅱ)購入契約の修正、(xⅲ)投資
         家の補償義務に関する異なる取り決め、(xⅳ)受益者が第三者(貸付人を含む。)に提供すること
         を要求される可能性がある情報および文書に関連する一定の義務の放棄または変更、ならびに
         (xv)投資者の不参加または不履行による不足額補填のために要求される資金の上限。また、かか
         るサイド・レターの条項は、一定の受益者が、(ⅰ)当該クラスの受益証券を買い戻す、または
         (ⅱ)当該クラスの受益証券を買い戻すかどうかについての決定をする能力を向上させることが                                                   あ
         る。かかる契約がトラストのごく一部の投資者との間にのみ存在することで、同様の契約に従い優
         先的条件を受けていないトラストの他の投資者に対し、重大な悪影響が及ぼされる可能性がある                                                   。
         戦略的取り決め

          GSAM    LPは、アカウントの既存の投資者もしくは第三者との間で、かかる投資者に、GSAM                                             LPおよ
         びその関連会社に対し複数のアカウントにおいてかつ有利な条件で投資する機会を与える戦略的関
         係を締結する。かかる戦略的関係は、一定のアカウント(トラストを含む。)に対する補完を意図
         するものではあるが、アカウントに投資機会の共有を求める、または制限しなければアカウントが
         得られたであろう投資機会の金額の制限を求めることがあり、潜在的な共同投資機会に対して悪影
         響を与える可能性がある。さらに、かかる関係は、一定のリスクおよび利益相反をもたらすと予想
         でき、アカウント(トラストを含む。)への投資機会または低額手数料もしくは無手数料による特
         定の投資、トレーニングの機会、投資家諮問委員会の代表                               、一定の情報請求権           もしくは共同投資機
         会への参加の提供など、トラストの他の投資家に付与される条件より有利な条件を含む。
                             (中略)
         ゴールドマン・サックスがトラストおよびマスター・ファンドの投資顧問会社以外の立場で行動す
         る可能性
         貸付けおよびローン・シンジケーションに関する利益相反
          ゴールドマン・サックスは、債券市場(レバレッジド・ファイナンス・マーケットを含む。)に
         おいて運営を行い、融資金の取得、資本再構成およびその他の取引に関して、シンジケート・ロー
         ン・マーケットおよびハイ・イールド・マーケットにおける上位融資およびメザニン融資のアク
         ティブ・アレンジャーである。マスター・ファンドは                             随時  、ゴールドマン・サックスがアレン
         ジャーとして行為し、かかる融資に関して報酬を受領する取引に投資する。一定の場合において、
         マスター・ファンドは、ローンおよび/または債務証券を購入し、借主から直接表明および保証を
         受ける一方で       、 その他の場合において、マスター・ファンドは、ゴールドマン・サックスまたはそ
         の他の私募目論見書に依拠する必要があり、当該ローンのその他の購入者と異なる時期および/ま
         たは条件で当該ローンおよび/または債務証券を購入する。マスター・ファンドがゴールドマン・
         サックスから当該ローンを購入し、ゴールドマン・サックスが、マスター・ファンドに対する当該
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         ローンおよび/または債務証券の投資に関して借主または発行人から報酬を受領した場合、一定の
         利益相反が生じる。
         発行体の資本構成の異なる部分に対する投資および助言

          ある場合において、ゴールドマン・サックス(GSAM                             LPを含む。)またはアカウントならびにトラ
         ストおよびマスター・ファンドの間で、単一発行体の資本構成で異なる部分に対し投資するか信用
         を供与する。その結果、ゴールドマン・サックス(GSAM                              LPを含む。)またはアカウントはトラスト
         およびマスター・ファンドに悪影響を及ぼす措置を取ることがある。さらに、ある場合において、
         ゴールドマン・サックス(GSAM                 LPを含む。)は、同一発行体の資本構成の異なる部分、またはトラ
         ストおよびマスター・ファンドが投資する有価証券に劣後または優先するクラス有価証券に関する
         アカウントに助言する。ゴールドマン・サックス(GSAM                              LPを含む。)は、自らもしくはトラストま
         たはマスター・ファンドが投資している発行体に関する他のアカウントのために、権利を追求し、
         助言を提供し、他の行為に従事するか、権利の追求、助言提供または他の行為への従事を控える                                                   こ
         とができ     、当該行為(または行為             を行わないこと        )はトラストおよびマスター・ファンドに悪影響
         を与える場合がある。
          例えば、ゴールドマン・サックス(GSAM                       LPを含む。)またはアカウントが、トラストまたはマス

         ター・ファンドが一発行体について保有する証券より上位に位置する同一発行体の資本構成におけ
         る融資、有価証券または他のポジションを有し、かかる発行体が財務上または経営上の問題を経験
         する場合、ゴールドマン・サックス(GSAM                       LPを含む。)は、自らまたはアカウントのために、同発
         行体の清算、組織再編もしくはリストラクチャリング、または上記に関連して、トラストまたはマ
         スター・ファンドの同発行体の保有証券に悪影響を及ぼすか、利害が相反する条件を追求すること
         がある。かかる清算、組織再編またはリストラクチャリングに関連して、ゴールドマン・サックス
         (GSAM    LPを含む。)または他のアカウントが、ゴールドマン・サックス(GSAM                                      LPを含む。)または
         他のアカウントに対して支払われるべき金額の一部もしくは全部                                   を 回収  する  一方、トラストまたは
         マスター・ファンドの発行体における保有資産は、消滅または大幅に希釈化されることがある。さ
         らに、ゴールドマン・サックス(GSAM                     LPを含む。)またはアカウントが参加する発行体がかかわる
         貸付取り決めに関連して、ゴールドマン・サックス(GSAM                               LPを含む。)またはアカウントは、                   トラ
         ストおよびマスター・ファンドにとって不利益となる形で、                                適用ある貸付契約またはその他の書類
         に基づく権利を行使することを求めることがある。または、トラストまたはマスター・ファンド
         が、財政危機もしくはその他の問題を抱える発行体の資本構成において、他のアカウントの保有ポ
         ジション(ゴールドマン・サックス                   および    GSAM   LPのポジションを含む。)と比較して、より上位に
         あるポジションを保有している場合、投資顧問会社はトラストおよびマスター・ファンドが利用不
         能な措置および救済、もしくは優先度で劣るポジションを保有するアカウントに不利益となる可能
         性がある特定の条件を実施しないことを決定することができる。さらに、ゴールドマン・サックス
         (GSAM    LPを含む。)またはアカウントがある発行体の議決権付き証券を保有しており、当該発行体
         についてトラストまたはマスター・ファンドが融資、債券その他の信用関連資産もしくは有価証券
         を保有している場合、ゴールドマン・サックス(GSAM                             LPを含む。)またはアカウントは、トラスト
         およびマスター・ファンドが保有するポジションに悪影響を及ぼす方法で一定の事項について投票
         することができる。逆に、トラストまたはマスター・ファンドは、ゴールドマン・サックス(GSAM
         LPを含む。)またはアカウントが信用関連資産もしくは有価証券を保有している発行体の議決権付
         き有価証券を保有し、投資顧問会社はトラストおよびマスター・ファンドのために、ゴールドマ
         ン・サックス(GSAM           LPを含む。)またはアカウントに不利益な方法で投票を行わないこと                                     (当該投
         票の差し控えまたは同じ債務トランシェの他の同順位の投資者に合わせて投票することを含む。)
         を決定することができる。最後になるが、ゴールドマン・サックスは、                                      トラストまたはマスター・
         ファンドが保有するポジションに悪影響を与える行為または取引の従事をゴールドマン・サックス
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         に行わせる      発行体、かかる発行体の信用関連資産もしくは有価証券の                               他の  保有者、または他の取引
         参加者との関係        および    その他の事業取引を           有する    。
          これらの潜在的問題は、ゴールドマン・サックス(GSAM                               LPを含む。)が、トラストおよびマス

         ター・ファンドならびにゴールドマン・サックス(GSAM                              LPを含む。)または他のアカウントが同一
         発行体の資本構成の異なる部分に投資または融資を行う状況で直面する利益相反の例である。ゴー
         ルドマン・サックス(GSAM               LPを含む。)は、特定状況の状態に基づきこれらの問題に対処する。例
         えば、ゴールドマン・サックス(GSAM                     LPを含む。)は、様々なゴールドマン・サックス(GSAM                              LPを
         含む。)のビジネス・ユニットまたはポートフォリオ運用チーム間の情報障壁に依拠する。ゴール
         ドマン・サックス(GSAM             LPを含む。)は、トラストおよびマスター・ファンドのために自ら当該措
         置を取ることに代わって、またはこれに関して、同様の状況にある融資または証券の保有者の行為
         に依拠する      場合がある      。
          様々な対立および関連する上記問題ならびに対立が必ずしもトラストおよびマスター・ファンド

         の利益になるよう解決しない現実の結果、トラストおよびマスター・ファンドはゴールドマン・
         サックス(GSAM         LPを含む。)およびその他のアカウント(GSAM                         LPが後援、運用または助言するアカ
         ウントを含む。)が概ね利益を達成している期間について、または同一発行体の特定保有証券につ
         いて、損失を被るか、または上記の対立が存在しなかった場合よりも低い利益もしくは高い損失を
         計上する可能性がある。上記のマイナス影響は、小型株、新興市場、ディストレスト戦略または低
         流動性戦略における取引またはトラストおよびマスター・ファンドによるこれらの利用に関して、
         より鮮明になる        と予想すべきである           。
         本人取引とクロス取引

          適用法および投資顧問会社の方針で認められる場合、トラストのために行為する投資顧問会社
         は、ゴールドマン・サックスとの、                   もしくは     ゴールドマン・サックスを通じた                  、または投資顧問会
         社もしくはその関係会社が運用するアカウントにおいて、                               有価証券およびその他の商品の取引を行
         うことができ       (ただし、これを行う義務またはその他の責務はない。)                               、 また、    マスター・ファン
         ドをして、投資顧問会社が本人として自己のために行動する取引(本人取引)、投資顧問会社が取
         引の両当事者に助言を行う取引(クロス取引)および投資顧問会社が取引の一方の当事者であるマ
         スター・ファンドと取引の相手方当事者である証券取引口座のブローカーを務め、両方から手数料
         を受け取る取引(代理人クロス取引)に従事せしめることができる。マスター・ファンドのために
         これらの取引に従事するためのGSAM                    LPによる決定       および/または能力           を制限するおそれのあるこれ
         らの取引に関する潜在的利益相反、規制上の問題またはGSAM                                 LPの内部方針に含まれる制限がある。
         ゴールドマン・サックスが特定市場における唯一もしくは数名の参加者の一つであるか、最大の当
         該参加者の一つであるなど一定の場合に、当該制限は、マスター・ファンドの投資機会の利用可能
         性を除外または低下させるか、または当該投資機会に関連する取引が実施される際の価格または条
         件に影響を及ぼす。
                             (中略)
          ゴールドマン・サックスは、かかる取引において当事者に対して潜在的に相反する二分した状態
         の忠実義務および責任(当該取引を締結する決定に関するものならびに、バリュエーション、プラ
         イシングおよびその他の条件に関するものを含む。)を負う。投資顧問会社はかかる取引および利
         益相反に関する方針および手続を策定している。しかしながら当該取引が実施されるか、または当
         該取引が当該取引の当事者であるマスター・ファンドにとって最も有利な方法で実施される保証は
         ない。クロス取引は、アカウントが取得する市場貯蓄の相対的金額により、トラストおよびマス
         ター・ファンドを含む他のアカウントに比較して、一部のアカウントに偏って恩恵を与える場合が
         あり、当該アカウントに適用される法的および/または規制上の要件の違いにより、異なるアカウ
         ントに関して異なる価格で実行される場合がある。                           また、一部のアカウントは、同意が得られたと
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         しても、クロス取引への参加を禁じられている。                          本人取引、クロス取引または代理人クロス取引                         が
         禁じられていない場合            、 かかる取引は、        受託義務および適用法            (開示および合意を含む。)                に従っ
         て 実行される。受益者は、取得申込契約を締結することによって、適用法で最大限に認められる範
         囲内において、トラストそしてマスター・ファンドが行う本人取引、クロス取引および代理人クロ
         ス取引を承諾する。
                             (中略)
         ゴールドマン・サックスが複数の商業的な立場において行動する可能性
          ゴールドマン・サックスは、トラストおよびマスター・ファンドまたはマスター・ファンドが保
         有する有価証券の発行体のブローカー、ディーラー、代理人、取引相手方、貸付人もしくは投資顧
         問を務めることまたはその他の商業的な立場において行動することがある。ゴールドマン・サック
         スは、トラスト、マスター・ファンドまたはマスター・ファンドが保有する有価証券の発行体に対
         する業務提供に関連して報酬を受ける権利を有するが、トラストおよびマスター・ファンドはかか
         る報酬を受ける権利を有しない。ゴールドマン・サックスは、ゴールドマン・サックスにとって有
         利であるこれらの業務に関連した手数料その他の報酬を得る際に利害関係を有し、これらの業務提
         供に関連して、自己の利益のための商業的な措置を講じるか、またはゴールドマン・サックスが業
         務を提供する当事者に対し助言するかその他の措置を取る。かかる措置により、ゴールドマン・
         サックスが利益を得ることがある。たとえば、ゴールドマン・サックスは、アカウント(トラスト
         を含む。)が持分を保有する企業からローンの全部もしくは一部の返済を要求することがあり、そ
         の結果かかる企業は、より急速に債務不履行に陥るか、資産の精算を要する可能性があり、同社の
         価値および同社に投資しているアカウントの価額に悪影響を及ぼす可能性がある。ゴールドマン・
         サックス     が当該企業に対してその資本構成の変更を助言する場合                              、マスター・ファンドが(直接ま
         たは間接的に)保有する有価証券の価値                     または    優先順位が低下する           ことになる      。さらに、新規株式
         公募の引受人、募集代理人または管理者(ゴールドマン・サックス・アンド・カンパニー・エル・
         エル・シーを含む。)は             しばしば     、ある企業の私募証券を保有するアカウントに対し、新規株式公
         募の前後の期間の有価証券の再販売を制限するロックアップ契約を当該企業の新規株式公募の前に
         締結するよう要求する。その結果、投資顧問会社は、マスター・ファンドのためにより有利な価格
         で有価証券を売却することを制限される。
                             (中略)
          さらに     、 ゴールドマン・サックスによるゴールドマン・サックスの顧客のための行為                                         の一部    は、
         マスター・ファンドが利用              できたであろう        投資機会を制限する。例えば、ゴールドマン・サックス
         はしばしば、マスター・ファンドの潜在的投資機会となる商業取引に関連して財務アドバイザーと
         して企業に雇用されるか、財務その他のサービスを提供するために雇用される。ゴールドマン・
         サックスが当該企業に関与している結果、マスター・ファンドが当該取引に参加することができな
         くなる場合がある。           さらに、ゴールドマン・サックスが引受人として行為する投資先企業の株式の
         募集に関連して、アカウントは、一定の場合に、募集完了後一定期間、投資先企業の株式を売却す
         る能力に対し、(契約上の制限に加え)規制上の制限を受ける可能性がある。                                          マスター・ファンド
         への潜在的悪影響にかかわらず、ゴールドマン・サックスは、当該状況において、これらの企業の
         ために行為する権利を留保する。さらにゴールドマン・サックスは、米国破産法の第11章(および
         同様の米国以外の破産法)に基づく手続きにおいて、またはこの届け出に先立ち、債権者または債
         務企業を代理する。随時、ゴールドマン・サックスは、債権者または資本委員会の委員を務める。
         ゴールドマン・サックスが対価を受けるこれらの行為は、マスター・ファンドが他の場合に、これ
         らの企業が発行する証券ならびにその他の資産を購入または売却しなくてはならない際の柔軟性を
         制限または排除すること             を予想すべきである           。上記「投資顧問会社によるトラストの運用―ゴール
         ドマン・サックスが保有する情報に関する留意事項」および下記「ゴールドマン・サックス、トラ
         ストおよびマスター・ファンドの投資機会および投資活動が制限される可能性」を参照のこと。
          適用法に従い、投資顧問会社は、マスター・ファンドにゴールドマン・サックスと関連があるか

         ゴールドマン・サックスから助言を受ける企業、またはゴールドマン・サックスまたはアカウント
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         が持分、債務またはその他の利害関係を有する企業の有価証券、銀行債もしくはその他の債務に投
         資させるか、ゴールドマン・サックスまたはその他のアカウントが債務を解除されるか、投資資産
         を 売却することになるような投資取引に従事させる                          インセンティブを有する             。
                             (中略)
          適用法に従い、ゴールドマン・サックス(GSAM                           LPを含む。)およびアカウント(ゴールドマン・
         サックスのスタッフによる投資を円滑にするため設定されたアカウントを含む。)は、トラストお
         よび/またはマスター・ファンドに、またはトラストおよび/またはマスター・ファンドと並行し
         て投資することができる。これらの投資は、トラストおよび/またはマスター・ファンドの他の投
         資家の条件よりも有利な条件に基づくことがあり、トラストおよび/またはマスター・ファンドに
         相当量の割合を占め、トラストおよび/またはマスター・ファンドが、共同投資を行わなかった場
         合より少ない投資割合を割り当てられることになる場合がある。ほかに契約に別段の定めがない限
         り、ゴールドマン・サックスまたはアカウントは、トラストの受益証券の買戻しまたはマスター・
         ファンドの持分の買戻しを、他の投資家に通知することまたはトラストもしくはマスター・ファン
         ドのポートフォリオへの影響を顧みることなく、どの時点においても行う可能性が                                            あり、トラスト
         およびマスター・ファンドが悪影響を受ける場合がある                              。
                             (中略)
          ゴールドマン・サックスは、クライアントが所有するトラストの受益証券を含む公的もしくは私
         的に保有される証券もしくはその他の資産より担保される貸付けまたは信用取引、資産その他に基
         づく信用供与もしくはその他同様の取引をクライアント、企業または個人に対し行う。これらの借
         主の一部は、公的もしくは私的企業、または、マスター・ファンドが(直接または間接的に)投資
         する企業の創設者、役員もしくは株主であり、当該ローンは、当該企業の(マスター・ファンドが
         (直接または間接的に)に保有する持分と同一、同等、またはこれより上位もしくは下位の場合が
         ある)証券によって担保されることがある。ゴールドマン・サックスは、貸主としての権利に関連
         して、自己の商業上の利益を保護するために行為し、借主のために証券を精算するか精算させるこ
         と、ゴールドマン・サックス自体の名義の当該証券の差し押さえおよび精算を含む、借主に悪影響
         を及ぼす行為を遂行することがある。当該行為はトラストにも悪影響を及ぼす(たとえば、悪影響
         の可能性の中でも、有価証券の巨額ポジションが清算される場合、当該有価証券の価額は急速に下
         落し、トラストの価値も低下し、当該有価証券のポジション清算を有利な価格で、もしくは、全く
         行えなくなる       。)  。 「ゴールドマン・サックスがトラストおよびマスター・ファンドの投資顧問会
         社以外の立場で行動する可能性」―「発行体の資本構成の異なる部分に対する投資および助言」を
         参照のこと。
                             (中略)
         ゴールドマン・サックス、トラストおよびマスター・ファンドの投資機会および投資活動が制限さ
         れる可能性
          投資顧問会社は、様々な状況(適用される規制要件、GSAM                                 LPまたはゴールドマン・サックスが保
         有する情報、他の顧客との関係および資本市場におけるゴールドマン・サックスの役割(ゴールド
         マン・サックスが当該顧客に与える助言または当該顧客もしくはゴールドマン・サックスによって
         引き受けられる商業取り決めまたは取引に関連するものを含む。)、ならびにゴールドマン・サッ
         クスの内部方針ならびに/またはアカウント(トラストおよびマスター・ファンドを含む。)に関
         する評判低下のリスクの結果を含む。)において、トラストおよびマスター・ファンドのために行
         う投資顧問会社の投資決定および投資活動を制限する。投資顧問会社は、                                       一定の場合において、            ト
         ラストおよびマスター・ファンド外のゴールドマン・サックスの投資活動および規制上の要件、方
         針およびレピュテーショナル・リスク評価により、トラストおよびマスター・ファンドのための取
         引もしくはその他の投資活動を                 行わない     か 、または     トラストおよびマスター・ファンドの利益とな
         る権利を行使しない。
          さらに、一定の場合において、投資顧問会社は、トラストまたはマスター・ファンド(潜在的に

         ゴールドマン・サックスおよびその他のアカウントと共に)が一定の持分を超過するか、一定の程
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         度の議決権もしくは支配権またはその他の利害関係を有する場合に、トラストまたはマスター・
         ファンドの投資金額を制限、限定または削減するか、トラストまたはマスター・ファンドが取得も
         し くは行使するガバナンスもしくは議決権の種類を制限する。例えば、ポジションまたは取引が届
         出もしくは認可、またはその他規制上もしくは企業内の合意を要する可能性があり、その結果、と
         りわけ、ゴールドマン・サックス(GSAMを含む。)もしくは他のアカウントに追加費用および開示
         義務が生じるか、規制上の制限が課せられる場合、または、上限を超過することが禁止されている
         か、規制上またはその他の制限に帰結する場合に、当該制限は存在する                                      ことがある      。一定の場合
         に、制限および限定は、当該上限に近づくことを回避するために適用される。当該制限または限定
         が生じる状況は、(ⅰ)発行体の有価証券の一定割合を超えて所有することに対する禁止、(ⅱ)上限
         を超過する場合にトラストまたはマスター・ファンドの保有に希薄化効果を与える「ポイズン・ピ
         ル」、(ⅲ)ゴールドマン・サックスが発行体の「利害関係を有する株主」としてみなされる規定、
         (ⅳ)ゴールドマン・サックスが発行体の「関係者」または「支配者」としてみなされる規定、およ
         び(ⅴ)(定款変更、契約その他による)発行体もしくは、(法令、寄贈、解釈またはその他の指針
         による)政府機関、規制機関または自己規制機関による他の制限または限定の賦課を含むがこれら
         に限定されない。
          上記制限に直面した場合、ゴールドマン・サックスは通常、上限超過により、GSAM                                              LP、ゴールド

         マン・サックスが事業行為を遂行する能力が悪影響を被る可能性があるため、上限超過を回避す
         る。投資顧問会社はさらに、類似する投資戦略を追求する他のアカウントが投資機会における利益
         を取得できるように、利用可能性が制限されているか、またはゴールドマン・サックスが一定の規
         制上もしくはその他の要件を考慮し、総投資額に上限を設定することを決定している場合、投資機
         会におけるトラストまたはマスター・ファンドの利益を低下させるか、トラストまたはマスター・
         ファンドが当該利益に参加することを制限することがある。                                場合によっては、          投資顧問会社は、適
         用法に従いトラストまたはマスター・ファンドに有益な取引または行為に従事することにより、投
         資顧問会社に高いコストまたは管理事務負担が生じるか、取引またはその他の過誤のリスクの可能
         性が生じるため、かかる取引または行為に従事しないことを決定する。
                             (中略)
          さらに、GSAM         LPは、その活動に直接適用される経済および貿易制裁関連の義務(当該義務は必ず
         しもトラストまたはマスター・ファンドが対象となる義務と同一ではない。)を通常、遵守するよ
         う合理的に意図されたプログラムを実施する。当該経済および貿易制裁は、特に一定の国、領域、
         組織および個人との取引およびこれらに対する業務の直接または間接的な提供を禁止する。当該経
         済および貿易制裁          (適用ある場合)ならびに              これ  ら に関するGSAM        LPによるコンプライアンス・プロ
         グラムの適用により、マスター・ファンドの投資行為が制限                                され、または       限定  され、また、不適当
         な時期および/または制裁等の適用がなければ売却させなかったであろう時期に、投資顧問会社が
         マスター・ファンドに特定の投資対象におけるポジションを売却させるよう求められる可能性があ
         ることを予想すべきである              。
          投資顧問会社は、さらに、評判                  上、法律上または          その他の理由により、マスター・ファンドのた

         めの取引および行為を制限もしくはこれらに全く従事しないことを決定することがある。かかる決
         定が行われる時期の例は、ゴールドマン・サックスが、かかる投資活動もしくは取引に関与する組
         織に助言もしくは業務を提供している(もしくは提供する可能性のある)場合、ゴールドマン・
         サックスもしくはいずれかのアカウントが、マスター・ファンドのために検討されている投資活動
         または取引と同じもしくは関連する投資活動または取引に従事しているかもしくは従事する可能性
         がある場合、ゴールドマン・サックスもしくはいずれかのアカウントがかかる投資活動もしくは取
         引に関与する組織に持分を有している場合、当該行為または取引の取引相手方もしくは他の参加者
         に関連する、政治、渉外事務またはその他の評判に関する留意事項がある場合、またはマスター・
         ファンドのための、もしくはマスター・ファンドに関するかかる投資活動または取引がゴールドマ
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         ン・サックス、GSAM           LP、アカウントもしくはこれらの投資活動に有形または無形の方法で影響を及
         ぼすおそれがある場合を含むがこれらに限定されない。
          ゴールドマン・サックスは、金融市場の多くの重要な参加者と長期的な関係を築いており、また

         築くことを求めている。また、ゴールドマン・サックスは、多数の企業およびプライベート・エク
         イティ・スポンサー、レバレッジド・バイアウトおよびヘッジ・ファンドの購入者、ならびにこれ
         らそれぞれの上級管理職、株主およびパートナーと長年にわたる関係を築き、また築くことを求め
         ており、かかる者らに金融業務、投資銀行業務およびその他の業務を定期的に提供している。かか
         る購入者の一部は、投資機会についてマスター・ファンドと直接的または間接的に競合することが
         ある。マスター・ファンド投資顧問会社は、かかる関係をマスター・ファンドの運用において考慮
         する。この点に関して、一定の投資機会または投資戦略は、マスター・ファンド投資顧問会社が
         (ⅰ)かかる関係を考慮してマスター・ファンドのために引き受けないか、または(ⅱ)マスター・
         ファンドのために保持せずに(全部または一部を)顧客に紹介することがある。同様に、マス
         ター・ファンド投資顧問会社は、かかる関係の存在および発展をマスター・ファンドのポートフォ
         リオの運用において考慮に入れることがある。前述の一般性を限定せず、例えば、マスター・ファ
         ンドがかかる関係を鑑み採用しない、特定の投資対象の取得、運用または換金を伴う特定の戦略が
         存在することがあり、また、ゴールドマン・サックスの他の分野もしくは他のアカウントの投資対
         象への潜在的影響を考慮してマスター・ファンドが追求しないか、またはゴールドマン・サックス
         が締結する競業避止契約もしくはその他同様の約束の結果マスター・ファンドが追求できなくな
         る、投資機会または戦略が存在することがある。
          マスター・ファンド投資顧問会社は、その顧客関係およびマスター・ファンドの運用における評

         判の維持の必要性を考慮し、その結果、(ⅰ)マスター・ファンド投資顧問会社がマスター・ファン
         ドのために引き受けないか、もしくはマスター・ファンドには紹介せずに一もしくは複数のアカウ
         ントに紹介する特定の投資機会もしくは戦略が存在する可能性があり、(ⅱ)マスター・ファンド投
         資顧問会社がマスター・ファンドのために引き受けない権利もしくは活動(取締役の代表および辞
         退に関するものを含む。)が存在する可能性があり、または(ⅲ)限られた一定の状況下において、
         その状況でなかった場合に予定されていたよりも早期もしくは後に売却され、処分され、もしくは
         再編される特定の投資対象が存在する可能性がある。
          マスター・ファンドのために取引を行うため、投資顧問会社は、さらに有価証券、デリバティブ

         その他の商品を取引する取引地の規則、条項および/または条件に従う(またはマスター・ファン
         ドにこれらの規則、条項および/または条件に従わせる。)。これは、投資顧問会社および/また
         はマスター・ファンドが一定の取引所、執行プラットフォーム、取引施設、決済期間およびその他
         の場所の規則に従うことを要する場合、または当該地の管轄権に合意することを要する場合を含む
         がこれらに限定されない。かかるいずれかの取引地の規則、条項および/または条件によっては、
         投資顧問会社および/またはマスター・ファンド                          はしばしば、       委託保証金、追加報酬およびその他
         の費用、懲戒手順、報告および記録維持、ポジション制限ならびにその他の取引制限、決済リスク
         および当該取引地が規定するその他の関連する取引条件などに従う                                    ことになる      。
          随時、トラスト、マスター・ファンド、投資顧問会社またはその関係会社および/またはその

         サービス・プロバイダーもしくはエージェントは、マスター・ファンドが保有する投資資産、その
         実質所有者(および当該実質所有者の裏付けとなる実質所有者)の氏名および保有割合を含むがこ
         れらに限定することなく、トラストまたはマスター・ファンドに関する一定の情報を、政府当局、
         規制組織、課税当局、市場、取引所、決済機関、保管者、ブローカーおよび投資顧問会社、マス
         ター・ファンドまたはトラストの取引相手もしくはサービス・プロバイダーを含む第三者に対して
         開示することを要求されるか、または開示することが望ましいと決定する。投資顧問会社は、電磁
         交付プラットフォームを通して等、投資顧問会社のかかる決定に従い、一般にかかる当該情報の開
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         示請求を遵守する予定である。しかしながら、投資顧問会社は、                                   一定の場合において、            要求された
         開示を行わずに、          プライシングまたはその他の点から不適当な時期に                           マスター・ファンドのために
         資 産の売却を行う。
                             (中略)
         投資顧問会社による注文の統合
                             (中略)
          一定の場合を除き、投資顧問会社は、注文に関連するポートフォリオ運用決定が異なるポート
         フォリオ運用チームにより行われる場合、異なるポートフォリオ運用手続きが異なる種類のアカウ
         ントのために用いられている場合、もしくは投資顧問会社の運営その他の視点から、バンチング、
         統合、一括取引扱いの選択またはネッティングが不適切または実行不可能な場合、またはかかる行
         為が適用ある規制上の観点              (アカウント間で異なることがある。)                     から適切ではない場合、常に異
         なるアカウント(マスター・ファンドを含む。)の注文を集約もしくは統合、一括取引扱いを選択
         またはマスター・ファンドの売却注文および買付注文をネッティングするとは限らない。
                             (後略)
      4 手数料等及び税金

       (3)管理報酬等
        (ⅷ)その他
    <訂正前>
                             (前略)
           なお、トラストおよびマスター・ファンドは、運用資産の一部をゴールドマン・サックス・
          ファンズ・ピーエルシー‐ゴールドマン・サックスUS$リキッド・リザーブズ・ファンド(以下
          「 LRF  」 という。)へ投資し、キャッシュ運用を行うため、                           LRF  の管理報酬等(        LRF  の純資産価額の
          年率0.35%を上限とする。)についても間接的に負担することになる(ただし、トラストはその
          資産の大部分をマスター・ファンドに投資するため、トラストの                                   LRF  に対する実質的な投資比率は
          低位にとどまることになる。)。
    <訂正後>

                             (前略)
           なお、トラストおよびマスター・ファンドは、運用資産の一部をゴールドマン・サックス・
          ファンズ・ピーエルシー‐ゴールドマン・サックスUS$                              トレジャリー・        リキッド・リザーブズ・
          ファンド(以下        「 TLRF  」 という。)へ投資し、キャッシュ運用を行うため、                           TLRF  の管理報酬等
          ( TLRF  の純資産価額の年率0.35%を上限とする。)についても間接的に負担することになる(た
          だし、トラストはその資産の大部分をマスター・ファンドに投資するため、トラストの                                               TLRF  に対
          する実質的な投資比率は低位にとどまることになる。)。
       (5)課税上の取扱い

    <訂正前>
                             (前略)
          (B)ケイマン諸島
                             (中略)
           経済共同開発機構(OECD)共通報告基準
                             (中略)
            各受益者は、トラストが支払うべき源泉徴収税、当該受益者がトラストに要求された情報を
           提供しなかったことに起因して、AEOIに従いトラストもしくはその他の受益者、または上記の
           者の代理人、委託先、従業員、取締役、役員、マネージャー、メンバーまたは関係者が被る関
           連費用、利息、違約金およびその他の損失および負債が当該受益者によって経済的に負担され
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                                              訂正有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
           ることを確保するために、当該受益者の保有受益証券または買戻金に関してトラストが必要と
           考える措置を講じることを認める。
           最近の税制

            2017年12月22日、TCJAと呼ばれるH.R.1が署名され、潜在的な悪影響を含む、受益証券を所有
           することによる米国の税務上の効果に重大な影響を及ぼすことがある。
    <訂正後>

                             (前略)
          (B)ケイマン諸島
                             (中略)
           経済共同開発機構(OECD)共通報告基準
                             (中略)
            各受益者は、トラストが支払うべき源泉徴収税、当該受益者がトラストに要求された情報を
           提供しなかったことに起因して、AEOIに従いトラストもしくはその他の受益者、または上記の
           者の代理人、委託先、従業員、取締役、役員、マネージャー、メンバーまたは関係者が被る関
           連費用、利息、違約金およびその他の損失および負債が当該受益者によって経済的に負担され
           ることを確保するために、当該受益者の保有受益証券または買戻金に関してトラストが必要と
           考える措置を講じることを認める。
    第2 管理及び運営

      1 申込(販売)手続等
       (1)海外における販売
        ④ マネーロンダリング防止手続および顧客情報確認手続
    <訂正前>
                             (前略)
         個人データ
          投資予定者は、トラストに投資し、その投資を継続するため、個人データを提供しなければなら
         ない点に留意すべきである。投資の買戻しを行うためには、特定の個人データを提供しなければな
         らない。要請された個人データが提出されない場合、投資予定者はトラストへ投資することができ
         ず、投資を継続することもできない。
          トラストによる個人データの利用は、ケイマン諸島                             2017年    データ保護法に準拠し、EUのデータ主
         体については、EU一般データ保護規則(以下、総称して                              「データ保護規制」           という。)に準拠す
         る。
                             (後略)
    <訂正後>

                             (前略)
         個人データ
          投資予定者は、トラストに投資し、その投資を継続するため、個人データを提供しなければなら
         ない点に留意すべきである。投資の買戻しを行うためには、特定の個人データを提供しなければな
         らない。要請された個人データが提出されない場合、投資予定者はトラストへ投資することができ
         ず、投資を継続することもできない。
          トラストによる個人データの利用は、ケイマン諸島データ保護法                                    (2021年改正)        に準拠し、EUの
         データ主体については、EU一般データ保護規則(以下、総称して                                   「データ保護規制」           という。)に
         準拠する。
                             (後略)
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      4 資産管理等の概要
       (1)資産の評価
    <訂正前>
                             (前略)
         ③ 過誤および過誤           訂正  方針
           投資顧問会社は、投資顧問会社による過誤に起因する                              損失について       ファンドに      払い戻す場合を
          決定  する  ための方針および手続きを有する。投資顧問会社の当該方針に従い、過誤は通常、下記
          に 概略を    記載する     一定の    重要性およびその他の勘案事項に従い、投資顧問会社がファンドの資産
          を運用するにあたって適用ある注意義務から逸脱したと自ら合理的な見解により判断した誤り
          (作為または不作為であるかを問わない。)である場合、投資顧問会社がファンドに対して補償
          することができる。
           投資顧問会社の方針により投資運用に関する決定、取引、処理または投資顧問会社                                             または    その
          関連会社が遂行するその他の職務を完全に行うことは義務付けられていない。したがって、すべ
          ての誤りが補償可能           な過誤    であると考えられるわけではない。不備(投資の実行、                              執行  、キャッ
          シュ・フロー、リバランス、処理命令もしくは証券決済の簡易化における不備、会社行為の処理
          における不備または、取引判断が生じる現金もしくは保有資産に関する報告書作成における不備
          を含むがこれらに限られない。)は、プログラム、モデル、ツールその他によって実行されるか
          否かにかかわらず、通常、投資顧問会社によって適用される注意義務の違反であると考えられる
          ことはない。その結果、             かかる    不備(    取引の    量 、 時期または指示        における誤り       を含むがこれらに
          限られない。)は          通常  、補償可能な過誤          ではない     。
           例えば、投資顧問会社の              トレーダー      は一般に、ファンドの最善の利益                  において     ポートフォリ
          オ・マネジメント・チームの投資目的を通常実施するため                               に取引をおこなう場合、定量的戦略に
          関する裁量を含むがこれに限られない                    裁量を行使する予定である。ポートフォリオ・マネジメン
          ト・チーム      は、取引を完了しなければならない期限を指定することができず、または、一定量の
          取引が意図される、           売買  される    予定の特定の証券の           一定量    を 提供することができない。その結
          果、取引の量または時期に関する問題は通常                        、ポートフォリオ・ポジションの取引結果がファン
          ドの投資ガイドラインに違反する場合またはポートフォリオ・マネジメント・チームの投資目的
          と大幅に矛盾する場合を除き、補償可能な過誤であると考えられない。                                      さらに    、定量的戦略の実
          行における不備(例えば、コーディング・エラー)                           またはポートフォリオ・マネジメント・チー
          ムの意図を大幅に逸脱することのないその他の種類の戦略における不備                                      は、通常、補償可能な過
          誤であると考えられない。誤りは、投資顧問会社およびその関連会社によって行われることがあ
          るその他の活動(純資産価額の計算、名義書換代行者の活動(すなわち、申込みおよび買戻しの
          処理)、資金会計、取引記録および決済等)ならびに顧問の性質を有しないその他の事項に関し
          ても発生することがあり、適用ある基準から逸脱する場合を除いて補償することができない。第
          三者の誤りから生じる事故は通常、投資顧問会社がファンドに対して補償することはできない。
          受益者は一般に、過誤(当該過誤が補償可能と決定されるか否かを問わない。)の発生またはそ
          の解決については通知されない。
           誤り  によって利益が生じる場合もあれば、損失が生じる場合もある。                                   過誤および過誤訂正方針
          の適用にあたり、          投資顧問会社は、          誤り  の結果として生じたファンドの勘定からの                       利益  の再配分
          または除去が適切であると決定することができる。
           投資顧問会社はその裁量により、過誤                     訂正  方針に従い、       特に発生した損失の重要性を含む、                   合
          理的であると自らが判断した要因に基づいて個別に決定を下す。                                   例えば、基準未満の損失を生じ
          させた誤りは補償することはできない。                     ある  誤り  を補償可能      な過誤    とみなす(またはみなさな
          い)投資顧問会社の決定および当該                   誤り  に関する補償の計算は、             ゴールドマン・サックスが後
          援、運用または助言をする              一または複数の他のファンドまたはアカウント                         で、同一または類似の
          誤りが発生したもの           に関して     ゴールドマン・サックス             が行った決定および計算と異なることがあ
          る。
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           自身による補償が適切であると投資顧問会社が決定した場合、一般に、                                       ファンドが受領した           補
          償は、直接損失および実損に限られることが予想されており、                                 また、    関連性があると投資顧問会
          社が判断する要因          に基づき     計算されることがある。補償には、一般に、投機的または不確実であ
          る と投資顧問会社が          決定した     金額または措置(潜在的な機会の喪失またはその他の形式による派
          生的もしくは間接的損失を含む。)は含まれることは                             なく、    補償を計算するにあたり、投資顧問
          会社は一般に、ファンドの税務上の影響または課税上の地位については検討しない。投資顧問会
          社は、その      単独の    裁量に従って損失を           過誤  から生じたファンドの利益とネッティングする予定で
          ある。
           ファンドは重要性方針に従い、特定の過誤に関し個々の受益者の勘定を修正再表示(貸方・借
          方勘定に計上)する時を決定する。当該方針に基づいて投資顧問会社が補償できる過誤が生じた
          場合、投資顧問会社は、個々の受益者の勘定を再処理することなく、当該方針に基づく金額を
          ファンドに払い戻すことができる。個々の受益者の勘定の再処理は一般に、過誤の規模がファン
          ドの再処理に関する重要性基準を上回る場合にのみ行われる。したがって、過誤が発生した期間
          において受益証券を購入するかまたは受益証券の買戻しを行う受益者は、当該過誤の是正に関連
          して再補償を受けられないことがある。
           投資顧問会社の過誤および過誤                  訂正  方針に関する追加情報は、SECのウェブサイト
          (www.adviserinfo.sec.gov)上で入手可能な、投資顧問会社のフォームADVのパート2Aに記載さ
          れることがある。投資顧問会社はその単独裁量により常に、受益者に通知することなく、自身の
          過誤および過誤訂正方針を変更または補足することができる。
    <訂正後>

                             (前略)
         ③ 過誤および過誤           是正  方針
           投資顧問会社は、           適用ある注意義務および顧客資料に従い、                       投資顧問会社による過誤に起因す
          るファンドに       対する払戻しの支払期日の評価および                    決定  を助ける     ための方針および手続きを有す
          る。投資顧問会社の当該方針に従い、過誤は通常、下記に記載する重要性およびその他の勘案事
          項に従い、投資顧問会社がファンドの資産を運用するにあたって適用ある注意義務から逸脱した
          と自ら合理的な見解により判断した誤り(作為または不作為であるかを問わない。)である場
          合、投資顧問会社がファンドに対して補償することができる。
           適用ある注意義務に従い、              投資顧問会社の方針           およびその投資顧問契約             により    、 投資運用に関
          する決定、取引、処理または投資顧問会社                       もしくは     その関連会社が遂行するその他の職務を完全
          に行うことは       一般に    義務付けられていない。したがって、すべての誤りが                             ファンドに対し        補償可
          能であると考えられるわけではない。不備(投資                          決定  の実行、     定量的戦略もしくは定量的手法
          (場合に応じて)、財務モデリング、取引執行                         、キャッシュ・フロー、             ポートフォリオ・          リバラ
          ンス、処理命令もしくは証券決済の簡易化における不備、会社行為の処理における不備または、
          取引判断が生じる現金もしくは保有資産に関する報告書作成における不備を含むが                                            、 これらに限
          られない。)は、プログラム、モデル、ツールその他によって実行されるか否かにかかわらず、
          通常、投資顧問会社によって適用される注意義務の違反であると考えられることはない。その結
          果、不備(      投資対象の誤った          量 もしくは     時期または      取引の誤った時期もしくは              指示  (場合に応じ
          て)が関係する事故           を含むが     、 これらに限られない。)は、補償可能な過誤                        を構成しない場合が
          ある  。
           例えば、投資顧問会社の              投資プロフェッショナル             は 、 一般に、ファンドの最善の利益                 のため、
          取引要求の実行または定量的戦略もしくは定量的手法の実施(場合に応じて)に関する裁量を含
          むが、これらに限定されることなく、                    ポートフォリオ・マネジメント・チームの投資目的を通常
          実施するため       の 裁量を行使する予定である。ポートフォリオ・マネジメント・チーム                                     が購入もし
          くは  売買予定の特定の証券の             確定した数量       を 指定するか、または取引完了予定日を提示するかに
          かかわらず、投資プロフェッショナルが、(取引メモに指定されているかどうかを問わず)ポー
          トフォリオ・マネジメント・チームにより予定されていたエクスポージャーとは異なるポート
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          フォリオ・ポジションとなる取引を実行した場合は                           、ポートフォリオ・ポジションの取引結果が
          ファンドの投資ガイドラインに違反する場合またはポートフォリオ・マネジメント・チームの投
          資 目的と大幅に矛盾する場合を除き、補償可能な過誤であると                                は通常    考えられない。        同様に    、
          ポートフォリオ・マネジメント・チームの意図を大幅に逸脱することのない、                                          定量的戦略      を含む
          投資戦略     の実行における不備(例えば、コーディング・エラー)は、通常、補償可能な過誤であ
          ると考えられない。           さらに、投資顧問会社は、ファンドの運用に際し、リスク管理、副投資顧問
          会社の管理またはその他意思決定の指針として利用される可能性のある非公開、公式または非公
          式の内部目標、ガイドラインまたはその他の指標を設定することがあり、当該内部指標を遵守で
          きていないことは、過誤であるとは考えられない。投資顧問会社がファンドのキャッシュ・フ
          ローを計上しないことは、ファンドから投資顧問会社に対する通知に記載される受渡日から合理
          的な期間内に投資顧問会社がキャッシュ・フローを計上しない場合を除き、補償可能な過誤であ
          るとは通常考えられない。発行体の目論見書、募集文書またはその他の発行体関連規則もしくは
          文書でファンドが不適格であるとされている有価証券の購入については、不適格性を認知した後
          に投資顧問会社がポジションを維持しまたは売却するかにかかわらず、かかる購入がファンドの
          ガイドラインにも違反しない範囲内においては補償可能な過誤であるとは通常考えられない。                                                  誤
          りは、投資顧問会社およびその関連会社によって行われることがあるその他の活動(純資産価額
          の計算、名義書換代行者の活動(すなわち、申込みおよび買戻しの処理)、資金会計、取引記録
          および決済等)ならびに顧問の性質を有しないその他の事項に関しても発生することがあり、適
          用ある    注意義務の      基準から逸脱する場合を除いて補償することができない。第三者                                   (投資顧問会
          社およびその関連会社の代理人を含む。)                       の誤りから生じる事故は通常、投資顧問会社がファン
          ドに対して補償することはできない。
           事故  によって利益が生じる場合もあれば、損失が生じる場合もある。                                   一定の状況において、投
          資顧問会社は、かかる事故に関連する損益をファンドの勘定に関するものであるとみなすこと
          (すなわち、ファンドによる損失の負担または利益からの恩恵の享受)を決定することができ
          る。ただし、その他の状況において、                    投資顧問会社は、          事故  の結果として生じたファンドの勘定
          からの    損益  の再配分または除去が適切であると決定することができる。
           投資顧問会社はその裁量により、過誤                     是正  方針に従い、合理的であると自らが判断した要因に
          基づいて個別に決定を下す。                投資顧問会社の判断材料となる関連事実および状況には、特に、事
          故発生時に提供されていたサービスの性質、第三者による作為または不作為を含む介在原因が事
          故を生じさせまたはこれに貢献したか否か、特定の適用ある契約上および法律上の制限ならびに
          注意義務、ファンドの投資目的に違反したか否か、ファンドの投資プログラムの性質、契約上の
          ガイドラインに違反したか否か、関連する状況の性質および重要性、ならびに発生した損失の重
          要性が含まれる。          ある  事故  を補償可能とみなす(またはみなさない)投資顧問会社の決定および
          投資顧問会社が後援、運用または助言をするいずれかのファンドまたはアカウントのための                                                 当該
          事故  に関する補償の計算は、一または複数の他のファンドまたはアカウントに関して                                           投資顧問会
          社 が行った決定および計算と異なることがある。
           自身による補償が適切であると投資顧問会社が決定した場合、                                   ファンドは、投資顧問会社の誠
          実な決定に従って補償を受ける。投資顧問会社は、ある事故に関係するすべての事実および状況
          を考慮した上で補償に係る事項に関し合理的なガイドラインであると自らが判断するものに基づ
          き、補償額(もしあれば)を決定する。                     一般に、補償は、直接損失および実損に限られることが
          予想されており、          類似の適格投資対象、市場要因およびベンチマークと比較して、かつ、                                      関連性
          があると投資顧問会社が判断する                  他の  要因  を参照して      計算されることがある。補償には、一般
          に、投機的または不確実であると投資顧問会社が                          判断する     金額または措置(          誤りの是正の結果と
          して生じた投資もしくは売却の遅延に起因する                         潜在的な機会の喪失またはその他の形式による派
          生的もしくは間接的損失を含む。)は含まれることは                             ない。    補償  額 を計算するにあたり、投資顧
          問会社は一般に、ファンドの税務上の影響または課税上の地位については検討しない。投資顧問
          会社は、その裁量に従って損失を                  単一の事故または一連の関連する事故(疑義を避けるため付言
          すると、同一の根本原因から生じる事故を含む。)                           から生じたファンドの利益とネッティングす
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          る予定である       が、当該損失は、適切な代替投資対象、ベンチマークまたはその他関連する商品の
          リターンに関する金額を上回らないと予想している。さらに、特に異なる投資の結果が投機的も
          し くは不確実であると投資顧問会社が考える場合または合理的かつ公正な検討事項に照らした上
          で実損額を損失の上限とする場合がある。その結果として、補償は、類似の投資、ベンチマーク
          またはその他関連要因に関する実損または損失のうち少額の方に限られることが予想される。さ
          らに、投資顧問会社は、ファンドの勘定に関して重要性方針に従うことを予定している。した
          がって、一定の状況においては、基準未満の損失を生じさせた誤りは補償することはできない                                                  。
           また、投資顧問会社は、損益の取消し、訂正、再配分またはその他の手段を通じて誤りを適切
          に対処できるかを検討することができる。
           一般に、投資顧問会社は、決済後に是正された事故のうちファンドのガイドラインに違反する
          ものおよびファンドに損失をもたらすその他補償可能な誤りについてファンドに通知する方針で
          ある。投資顧問会社は、一般に、補償が不可能な事故についてファンドに通知しない。さらに、
          ファンドの投資家は、一般に、事故の発生またはその是正について通知を受けない。                                             投資顧問会
          社の過誤および過誤           是正  方針に関する追加情報は、SECのウェブサイト
          (www.adviserinfo.sec.gov)上で入手可能な、投資顧問会社のフォームADVのパート2Aに記載さ
          れることがある。投資顧問会社はその単独裁量により常に、受益者に通知することなく、自身の
          過誤および過誤訂正方針を変更または補足することができる。
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                                                シーエス(ケイマン)リミテッド(E24426)
                                              訂正有価証券届出書(外国投資信託受益証券)
      5 受益者の権利等
       (1)受益者の権利等
    <訂正前>
                             (前略)
         (ⅱ)買戻請求権
            受益者は、ファンド証券の買戻しを                    、管理会社に       請求する権利を有する。
                             (後略)
    <訂正後>

                             (前略)
         (ⅱ)買戻請求権
            受益者は、ファンド証券の買戻しを請求する権利を有する。
                             (後略)
                                123/129















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    独立監査人の監査報告書
    取締役各位
    監査意見

    我々は、2020年12月31日現在の貸借対照表、同日に終了した年度の包括利益計算書ならびに重要な会計
    方針およびその他の説明情報からなる注記で構成されるシーエス(ケイマン)リミテッド(以下「会
    社」という。)の財務書類について監査を行った。
    我々は、添付の財務書類が、国際財務報告基準(以下「IFRS」という。)に準拠して、会社の2020年12

    月31日現在の財政状態および同日に終了した年度の財務実績をすべての重要な点において適正に表示し
    ているものと認める。
    意見の根拠

    我々は、国際監査基準(以下「ISAs」という。)に準拠して監査を行った。当該基準の下での我々の責
    任については、「財務書類の監査に関する監査人の責任」の項において詳述されている。我々は、ケイ
    マン諸島の財務書類における我々の監査に関連した倫理要件と共に国際会計士倫理基準審議会の職業会
    計士のための国際倫理規程(国際独立性基準を含む。)(以下「IESBA規程」という。)に従って会社
    から独立した立場にあり、我々は、当該要件およびIESBA規程に従って他の倫理的な義務も果たしてい
    る。我々は、我々が入手した監査証拠が監査意見表明のための基礎を得るのに十分かつ適切であると判
    断している。
    強調事項

    我々は、2020年12月31日終了年度の資産総額の再表示について開示している財務書類に対する注記9に
    着目する。さらに、本報告書は、2021年5月17日付の本報告書を差し替えし、再発行している。先に発
    行された2021年5月17日付の監査人報告書に依拠することはできない。我々の意見が、当該事項に関し
    て修正されることはない。
    配布または利用制限

    当報告書は、監査契約書の条項に従って、取締役が規制上の報告義務を果たすため、会社の取締役に対
    してのみ作成されており、それ以外の目的はない。我々はいかなる他の目的においても責任または義務
    を負わず、また当報告書を提示されるか、当報告書を手にすることになる他の人物に対しても責務を負
    わない。
    財務書類に関する経営陣および統治責任者の責任

    経営陣は、IFRSに準拠した財務書類の作成および適正表示、ならびに不正または誤謬のいずれに起因す
    るかを問わず、重要な虚偽表示がない財務書類を作成するために必要であると経営陣が決定する内部統
    制に関して責任を負う。
    財務書類の作成において、経営陣は、会社が継続企業として存続する能力を評価し、それが適用される

    場合には、経営陣が会社の清算または運営の中止を意図している、もしくは現実的にそれ以外の選択肢
    がない場合を除き、継続企業の前提に関する事象を適宜開示し、継続企業の会計基準を使用する責任を
    負う。
    統治責任者は、会社の財務報告プロセスを監視する責任を負う。

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    財務書類の監査に関する監査人の責任
    我々の目的は、不正または誤謬のいずれに起因するかを問わず、財務書類に全体として重要な虚偽表示
    がないかどうかにつき合理的な保証を得ること、および監査意見を含む報告書を発行することである。
    合理的な保証は高度な水準の保証ではあるが、ISAsに準拠して行われる監査が、重要な虚偽表示を常に
    発見することを保証するものではない。虚偽表示は不正または誤謬により生じることがあり、単独でま
    たは全体として、当該財務書類に基づく利用者の経済的意思決定に影響を及ぼすことが合理的に予想さ
    れる場合に、重要とみなされる。
    ISAsに準拠した監査の一環として、監査中、我々は専門的判断を下し、職業的懐疑心を保っている。ま

    た、以下も実行する。
    ・ 不正または誤謬のいずれに起因するかを問わず、財務書類の重要な虚偽表示のリスクを認識および

       評価し、それらのリスクに対応する監査手続を策定および実行し、我々の意見表明のための基礎と
       して十分かつ適切な監査証拠を得る。不正による重要な虚偽表示は共謀、偽造、意図的な削除、不
       正表示または内部統制の無効化によることがあるため、誤謬による重要な虚偽表示に比べて、見逃
       すリスクはより高い。
    ・ 会社の内部統制の有効性についての意見を表明するためではなく、状況に適した監査手続を策定す
       るために、監査に関する内部統制についての知識を得る。
    ・ 使用される会計方針の適切性ならびに経営陣が行った会計上の見積りおよび関連する開示の合理性
       を評価する。
    ・ 経営陣が継続企業の前提の会計基準を採用した適切性および、入手した監査証拠に基づき、会社が
       継続企業として存続する能力に重大な疑義を生じさせる可能性のある事象または状況に関連する重
       要な不確実性の有無について結論を下す。重要な不確実性が存在するという結論に達した場合、
       我々は、当監査報告書において、財務書類における関連する開示に対して注意喚起し、当該開示が
       不十分であった場合は、監査意見を修正する義務がある。我々の結論は、当監査報告書の日付まで
       に入手した監査証拠に基づく。しかし、将来の事象または状況が、会社が継続企業として存続しな
       くなる原因となることがある。
    ・ 開示を含む財務書類の全体的な表示、構成および内容について、また、財務書類が、適正表示を実
       現する方法で対象となる取引および事象を表しているかについて評価する。
    我々は統治責任者に、特に、計画した監査の範囲および実施時期、ならびに我々が監査中に特定した内

    部統制における重大な不備を含む重大な監査所見に関して報告する。
    ケーピーエムジー

    ケイマン諸島
    2021年5月20日
      次へ
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    Independent       Auditors     ' Report    to  the  Directors
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    Opinion
    We  have   audited     the  financial      statements       of  CS  (Cayman)     Limited     (the   "Company"),       which
    comprise     the  balance     sheet    as  at  December     31,  2020,    and  the  statement      of  comprehensive
    income    for  the  year   then   ended,    and  notes,    comprising       significant       accounting       policies     and
    other    explanatory       information.
    In  our  opinion,     the  accompanying        financial      statements       present     fairly,     in  all  material

    respects,      the  financial      position     of  the  Company     as  at  December     31,  2020,    and  its  financial
    performance       for  the  year   then   ended    in  accordance       with   International        Financial      Reporting
    Standards      ("IFRS").
    Basis    for  Opinion

    We  conducted      our  audit    in  accordance       with   International        Standards      on  Auditing     (ISAs).     Our
    responsibilities          under    those    standards      are  further     described      in  the  Auditors'
    Responsibilities          for  the  Audit    of  the  Financial      Statements       section     of  our  report.     We  are
    independent       of  the  Company     in  accordance       with   International        Ethics    Standards      Board    for
    Accountants       International        Code   of  Ethics    for  Professional        Accountants       (including
    Internatinal        Independence        Standards)(IESBA          Code)    together     with   the  ethical     requirements
    that   are  relevant     to  our  audit    of  the  financial      statements       in  the  Cayman    Islands     and  we
    have   fulfilled      our  other    ethical     responsibilities          in  accordance       with   these    requirements
    and  the  IESBA    Code.    We  believe     that   the  audit    evidence     we  have   obtained     is  sufficient       and
    appropriate       to  provide     a basis    for  our  opinion.
    Emphasis     of  Matter

    We  draw   attention      to  note   9 of  the  financial      statements,       which    discloses      the  restatement
    of  the  total    assets    for  the  year   ended    December     31,  2020.    Further,     this   report    is  being
    reissued     and  is  replacing      the  report    dated    May  17,  2021.    The  previously       issued    auditors’
    report    dated    May  17,  2021   is  not  to  be  relied    on.  Our  opinion     is  not  modified     in  respect
    of  this   matter.
    Restrictions        on  Distribution        or  Use

    This   report    is  prepared     for  and  only   for  the  Directors      of  the  Company     in  order    for  them   to
    discharge      their    regulatory       reporting      duty,    in  accordance       with   the  terms    of  the  engagement
    letter    and  for  no  other    purpose.     We  do  not  accept    or  assume    any  liability      or  duty   of  care
    for  any  other    purpose     or  to  any  other    person    to  whom   this   report    is  shown    or  into   whose
    hands    it  may  come.
    Responsibilities          of  Managemen      and  Those    Charged     with   Governance       for  the  Financial

    Statements
    Management       is  responsible       for  the  preparation       and  fair   presentation        of  the  financial
    statements       in  accordance       with   IFRS,    and  for  such   internal     control     as  management       determines
    is  necessary      to  enable    the  preparation       of  financial      statements       that   are  free   from   material
    misstatement,        whether     due  to  fraud    or  error.
    In  preparing      the  financial      statements,       management       is  responsible       for  assessing      the

    Company's      ability     to  continue     as  a going    concern,     disclosing,       as  applicable,       matters
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    related     to  going    concern     and  using    the  going    concern     basis    of  accounting       unless    management
    either    intends     to  liquidate      the  Company     or  to  cease    operations,       or  has  no  realistic
    alternative       but  to  do  so.
    Those    charged     with   governance       are  responsible       for  overseeing       the  Company's      financial

    reporting      process.
    Auditors     ' Responsibilities          for  the  Audit    of  the  Financial      Statements

    Our  objectives       are  to  obtain    reasonable       assurance      about    whether     the  financial      statements
    as  a whole    are  free   from   material     misstatement,        whether     due  to  fraud    or  error,    and  to
    issue    an  auditors'      report    that   includes     our  opinion.     Reasonable       assurance      is  a high   level
    of  assurance,       but  is  not  a guarantee      that   an  audit    conducted      in  accordance       with   ISAs   will
    always    detect    a material     misstatement        when   it  exists.     Misstatements        can  arise    from   fraud
    or  error    and  are  considered       material     if,  individually        or  in  the  aggregate,       they   could
    reasonably       be  expected     to  influence      the  economic     decisions      of  users    taken    on  the  basis    of
    these    financial      statements.
    As  part   of  an  audit    in  accordance       with   ISAs,    we  exercise     professional        judgment     and

    maintain     professional        skepticism       throughout       the  audit.    We  also:
    ・Identify       and  assess    the  risks    of  material     misstatement        of  the  financial      statements,

      whether     due  to  fraud    or  error,    design    and  perform     audit    procedures       responsive       to  those
      risks,    and  obtain    audit    evidence     that   is  sufficient       and  appropriate       to  provide     a basis
      for  our  opinion.     The  risk   of  not  detecting      a material     misstatement        resulting      from   fraud
      is  higher    than   for  one  resulting      from   error,    as  fraud    may  involve     collusion,       forgery,
      intentional       omissions,       misrepresentations,            or  the  override     of  internal     control.
    ・Obtain     an  understanding        of  internal     control     relevant     to  the  audit    in  order    to  design
      audit    procedures       that   are  appropriate       in  the  circumstances,         but  not  for  the  purpose     of
      expressing       an  opinion     on  the  effectiveness        of  the  Company's      internal     control.
    ・Evaluate       the  appropriateness          of  accounting       policies     used   and  the  reasonableness         of
      accounting       estimates      and  related     disclosures       made   by  management.
    ・Conclude       on  the  appropriateness          of  management's        use  of  the  going    concern     basis    of
      accounting       and,   based    on  the  audit    evidence     obtained,      whether     a material     uncertainty
      exists    related     to  events    or  conditions       that   may  cast   significant       doubt    on  the  Company's
      ability     to  continue     as  a going    concern.     If  we  conclude     that   a material     uncertainty
      exists,     we  are  required     to  draw   attention      in  our  auditors'      report    to  the  related
      disclosures       in  the  financial      statements       or,  if  such   disclosures       are  inadequate,       to
      modify    our  opinion.     Our  conclusions       are  based    on  the  audit    evidence     obtained     up  to  the
      date   of  our  auditors'      report.     However,     future    events    or  conditions       may  cause    the  Company
      to  cease    to  continue     as  a going    concern.
    ・Evaluate       the  overall     presentation,        structure      and  content     of  the  financial      statements,
      including      the  disclosures,        and  whether     the  financial      statements       represent      the  underlying
      transactions        and  events    in  a manner    that   achieves     fair   presentation.
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    We  communicate       with   those    charged     with   governance       regarding,       among    other    matters,     the
    planned     scope    and  timing    of  the  audit    and  significant       audit    findings,      including      any
    significant       deficiencies        in  internal     control     that   we  identify     during    our  audit.
    KPMG

    Cayman    Islands
    May  20,  2021
    (※)上記は、監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものであり、その原本は本書提出代

        理人が別途保管している。
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2017年1月23日

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