ピムコ・バミューダ・トラストＩＩ－ピムコ・ワールド・ハイインカム 訂正有価証券届出書（外国投資信託受益証券）

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                              パシフィック・インベストメント・マネジメント・カンパニー・エルエルシー(E15034)
                                              訂正有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
    【表紙】

    【提出書類】                 有価証券届出書の訂正届出書

    【提出先】                 関東財務局長

    【提出日】                 令和３年７月       30 日

    【発行者名】                 パシフィック・インベストメント・マネジメント・カンパニー・

                     エルエルシー
                     （ Pacific     Investment      Management      Company     LLC  ）
    【代表者の役職氏名】                 マネージング・ディレクター　　ピーター・Ｇ・ストレロウ

                                      （ Peter   G.  Strelow    ）
    【本店の所在の場所】                 アメリカ合衆国、         92660   カリフォルニア、ニューポート・ビーチ、

                     ニューポート・センター・ドライブ                  650  番
                     （ 650  Newport     Center    Drive,    Newport     Beach,    CA  92660,    USA  ）
    【代理人の氏名又は名称】                 弁　護　士　　三　浦　　　健

    【代理人の住所又は所在地】                 東京都千代田区丸の内二丁目６番１号　丸の内パークビルディング

                     森・濱田松本法律事務所
    【事務連絡者氏名】                 弁　護　士　　三　浦　　　健

    【連絡場所】                 東京都千代田区丸の内二丁目６番１号　丸の内パークビルディング

                     森・濱田松本法律事務所
    【電話番号】                 03 （ 6212  ） 8316

    【届出の対象とした募集                 ピムコ・バミューダ・トラストⅡ－ピムコ・ワールド・ハイインカム

    （売出）外国投資信託受益証券                 （ PIMCO   Bermuda     Trust   Ⅱ－  PIMCO   World   High   Income   ）
    に係るファンドの名称】
    【届出の対象とした募集                 50 億アメリカ合衆国ドル（約              5,488   億円）を上限とする。

    （売出）外国投資信託受益証券
    の金額】
     （注）アメリカ合衆国ドル（以下「米ドル」という。）の円貨換算は、                             2021  年５月   31 日現在の株式会社三菱ＵＦＪ銀行の対顧

        客電信売買相場の仲値（１米ドル＝               109.76   円）による。
    【縦覧に供する場所】                 該当事項なし

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                                              訂正有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
    １【有価証券届出書の訂正届出書の提出理由】
       本日、半期報告書を提出いたしましたので、                       2021  年３月   31 日に提出した有価証券届出書（以下「原届出

     書」といいます。）の関係情報を下表のとおり新たな情報により追加・更新するため、また、原届出書の
     記載内容中、「第二部　ファンド情報　第１　ファンドの状況」の「１　ファンドの性格」、「３　投資
     リスク」、「４　手数料及び税金」、「第三部　特別情報　第４　その他　別紙」について更新・訂正す
     べき事項があるため、本訂正届出書を提出するものです。
       なお、本訂正届出書の記載事項のうち外貨数字の円換算については、直近の為替レートを用いておりま
     すので、訂正前の換算レートとは異なっております。
             の部分は訂正箇所を示します。
    ２【訂正の内容】

     （１）半期報告書を提出したことによる原届出書の訂正

        半期報告書を提出したことによる原届出書の訂正内容は、以下のとおりです。
        原届出書の下記事項については、半期報告書の記載内容＊と同一内容に更新または追加されます。
                                                     訂正の

                原届出書                       半期報告書
                                                      方法
     第二部　ファンド情報              （３）ファンドの仕組み              ４　管理会社の         （１）資本金の額            更新
      第１　ファンドの状況              ③　管理会社の概要
                                  概況
       １　ファンドの性格             （ⅲ）資本金の額
       ５　運用状況
                  （１）投資状況              １　ファンドの         （１）投資状況            更新
                                  運用状況
                  （３）運用実績                       （２）運用実績           更新／追加
                  （４）   販売及び買戻し         の  ２　販売及び買戻しの実績                      追加
                      実績
     第３　ファンドの経理状況                            ３　ファンドの経理状況                      追加
       １　財務諸表
     第三部　特別情報              （１）資本金の額              ４　管理会社        （１）資本金の額              更新
      第１　管理会社の概況
                                  の概況
       １　管理会社の概況
       ２　事業の内容及び営業の概況                                 （２）事業の内容及び              更新
                                           営業の状況
       ３　管理会社の経理状況                         ５　管理会社の経理の概況                      更新
       ５　その他            （４）   訴訟事件その他         の         （３）その他            訴訟に関す
                                ４　管理会社
                      重要事項                              る記述のみ
                                  の概況
                                                      更新
    ＊　半期報告書の記載内容は、以下のとおりです。

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    １　ファンドの運用状況

       ピムコ・バミューダ・トラストⅡ（以下「トラスト」という。）のサブ・ファンドであるピムコ・ワー
     ルド・ハイインカム（以下「サブ・ファンド」という。）の運用状況は、以下のとおりである。
     （１）投　資　状　況

        ピムコ・ワールド・ハイインカム（「サブ・ファンド」）
                                            （ 2021  年４月末日現在）
                                   時　価　合　計            投　資　比　率
         資　産　の　種　類               国・地域名
                                   （千米ドル）              （％）
           投資信託            バミューダ               81,390           100.01
                          日本                67          0.08
                       オーストラリア                   24          0.03
          短期金融商品               米国                18          0.02
                       シンガポール                  10          0.01
                        フランス                  3          0.00
            小　　　　　　　　　　計                           81,512           100.16
        現金・預金・その他の資産（負債控除後）                               － 128          － 0.16
                                       81,384
        合　　　　　　　　　　計（純資産総額）                                          100.00
                                  （約  8,933   百万円）
       （注）投資比率とは、サブ・ファンドの純資産総額に対する当該資産の時価の比率をいう。
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        ピムコ・バミューダ・エマージング・マーケッツ・ボンド・ファンド（Ｍ）（「マスター・ファン

       ド」）
                                           （ 2021  年４月末日現在）
                                   時　価　合　計            投　資　比　率
       資　産　の　種　類                 国・地域名
                                   （千米ドル）              （％）
                     ケイマン諸島                    4,526            5.56
                     メキシコ                    2,406            2.96
                     南アフリカ                    1,810            2.22
                     チリ                    1,638            2.01
                     米国                    1,508            1.85
                     インドネシア                    1,437            1.77
                     ブラジル                    1,405            1.73
                     イギリス                    1,230            1.51
                     オランダ                    1,091            1.34
                     中国                    1,003            1.23
                     ルクセンブルグ                     991           1.22
                     パナマ                     971           1.19
                     フィリピン                     940           1.15
                     マレーシア                     914           1.12
                     アラブ首長国連邦                     878           1.08
                     コロンビア                     843           1.04
                     アゼルバイジャン                     842           1.03
      準ソブリン債および社債               インド                     702           0.86
                     カザフスタン                     651           0.80
                     ペルー                     598           0.73
                     ロシア                     427           0.52
                     香港                     356           0.44
                     イスラエル                     301           0.37
                     バミューダ                     222           0.27
                     モロッコ                     214           0.26
                     英領ヴァージン諸島                     211           0.26
                     グアテマラ                     209           0.26
                     シンガポール                     206           0.25
                     サウジアラビア                     183           0.22
                     ジャマイカ                     149           0.18
                     マン島                     123           0.15
                     オーストリア                     122           0.15
                     ベネズエラ                     107           0.13
                     エクアドル                      54           0.07
                     小計                    29,268            35.96
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                     ドミニカ共和国                    2,940            3.61
                     トルコ                    2,898            3.56
                     ウクライナ                    2,791            3.43
                     エジプト                    2,664            3.27
                     ナイジェリア                    2,537            3.12
                     南アフリカ                    2,474            3.04
                     ガーナ                    1,883            2.31
                     ロシア                    1,865            2.29
                     サウジアラビア                    1,787            2.20
                     エクアドル                    1,702            2.09
                     オマーン                    1,660            2.04
                     コートジボワール                    1,394            1.71
                     アルゼンチン                    1,294            1.59
                     アンゴラ                    1,255            1.54
                     ウルグアイ                    1,207            1.48
                     バーレーン                    1,139            1.40
                     スリランカ                    1,138            1.40
                     ルーマニア                     938           1.15
                     カタール                     911           1.12
                     ペルー                     799           0.98
                     モンゴル                     798           0.98
                     パキスタン                     731           0.90
                     コロンビア                     728           0.89
                     パナマ                     711           0.87
                     インドネシア                     700           0.86
                     エルサルバドル                     577           0.71
                     グアテマラ                     577           0.71
         ソブリン債           コスタリカ                     561           0.69
                     ブラジル                     539           0.66
                     ヨルダン                     525           0.65
                     カザフスタン                     515           0.63
                     セネガル                     461           0.57
                     パラグアイ                     418           0.51
                     香港                     399           0.49
                     モロッコ                     391           0.48
                     アルメニア                     376           0.46
                     アラブ首長国連邦                     358           0.44
                     セルビア                     348           0.43
                     メキシコ                     343           0.42
                     ケニヤ                     329           0.40
                     イスラエル                     309           0.38
                     バハマ                     299           0.37
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                     フィリピン                     288           0.35
                     ジャマイカ                     280           0.34
                     ハンガリー                     256           0.31
                     ザンビア                     245           0.30
                     スペイン                     245           0.30
                     オランダ                     240           0.29
                     ベネズエラ                     220           0.27
                     アゼルバイジャン                     218           0.27
                     ナミビア                     211           0.26
                     インド                     201           0.25
                     ケイマン諸島                     200           0.25
                     イギリス                     108           0.13
                     小計                    48,981            60.18
                     米国                    5,785            7.11
                     日本                     222           0.27
                     オーストラリア                      73           0.09
                     ノルウェー                      58           0.07
         短期金融商品            シンガポール                      30           0.04
                     カナダ                      29           0.04
                     フランス                      20           0.02
                     イギリス                      17           0.02
                     小計                    6,234            7.66
                     ナイジェリア                     401           0.49
         バンクローン            タンザニア                      86           0.11
                     小計                     487           0.60
      モーゲージ・バック証券               米国                     400           0.49
        米国政府機関債            米国                     319           0.39
                     米国                     249           0.31
       アセット・バック証券              ケイマン諸島                      42           0.05
                     小計                     291           0.36
            小　　　　　　　　　　計                            85,980            105.64
        現金・預金・その他の資産（負債控除後）                                － 4,590           － 5.64
                                        81,390
        合　　　　　　　　　　計（純資産総額）                                            100.00
                                    ( 約 8,933   百万円   )
       （注）投資比率とは、マスター・ファンドの純資産総額に対する当該資産の時価の比率をいう。
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     （２）運　用　実　績

       ①　純資産の推移
         2021  年５月末日前１年以内における各月末の純資産の推移は次のとおりである。
                         純　資　産　総　額                  一口当たりの純資産価格
                       米ドル            千円         米ドル         円
         2020  年６月末日          77,047,236.08             8,456,705           8.16        896
            ７月末日         79,251,258.96             8,698,618           8.40        922
            ８月末日         79,608,828.58             8,737,865           8.43        925
            ９月末日         77,264,226.81             8,480,522           8.22        902
            10 月末日        77,835,585.11             8,543,234           8.15        895
            11 月末日        80,021,446.48             8,783,154           8.46        929
            12 月末日        82,324,504.76             9,035,938           8.59        943
         2021  年１月末日          82,302,418.83             9,033,513           8.46        929
            ２月末日         81,852,118.82             8,984,089           8.21        901
            ３月末日         80,147,013.62             8,796,936           8.05        884
            ４月末日         81,408,582.67             8,935,406           8.20        900
            ５月末日         81,195,506.47             8,912,019           8.23        903
        （注）上記の純資産の推移において、各月末の純資産総額は各日の米国東部標準時午後７時時点で算出された数字であり、各日
          における取引すべてを反映した財務諸表の数字と異なる場合がある。
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       ②　分配の推移

                         一口当たりの分配金
                       米ドル            円
           2020  年６月             0.06             7
               ７月            0.06             7
               ８月            0.06             7
               ９月            0.06             7
               10 月           0.06             7
               11 月           0.06             7
               12 月           0.06             7
           2021  年１月             0.06             7
               ２月            0.06             7
               ３月            0.06             7
               ４月            0.06             7
               ５月            0.06             7
       ③　収益率の推移

                                        （注）
                期　間
                                     収益率
         2020  年６月１日～       2021  年５月末日                 13.01   ％
        （注）収益率（％）＝         100 ｘ（ａ－ｂ）／ｂ
          ａ＝  2021  年５月末日現在における一口当たりの純資産価格（当該期間の分配金の合計金額を加えた額）
          ｂ＝当該期間の直前の日の一口当たりの純資産価格（分配落の額）
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    ＜参考情報＞（        2021  年５月末日現在）

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    ２　販売及び買戻しの実績

       2021  年５月末日前１年間における販売および買戻しの実績ならびに                                2021  年５月末日現在の発行済口数は
     次のとおりである。
         販　売　口　数                 買　戻　口　数                 発  行  済  口  数
          1,232,130                  827,759                 9,861,543
         （ 1,232,130     ）            （ 827,759    ）            （ 9,861,543     ）
     （注）（　）内の数字は、日本国内における販売・買戻および発行済の口数を示す。
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    ３　ファンドの経理状況

    ａ．　ファンドの日本文の中間財務書類は、アメリカ合衆国（ファンドの設定国：バミューダ諸島）におけ

       る諸法令および一般に認められた会計原則に準拠して作成された原文の中間財務書類を翻訳したもので
       ある。これは「中間財務諸表等の用語、様式及び作成方法に関する規則」第                                       76 条第４項但書の規定の適
       用によるものである。
    ｂ．　原文の中間財務書類は、ピムコ・バミューダ・トラストⅡのシリーズ・トラストにつき一括して作成

       されている。本書において日本文の作成にあたっては、関係するシリーズ・トラストであるピムコ・
       ワールド・ハイインカム（以下「ファンド」という。）およびファンドが投資するシリーズ・トラスト
       の別のサブ・ファンドであるピムコ・バミューダ・エマージング・マーケッツ・ボンド・ファンド
       （Ｍ）（以下「マスター・ファンド」という。）に関連する部分のみを翻訳し、「財務書類に対する注
       記」については、全文を翻訳している。
    ｃ．　ファンドの中間財務書類は、外国監査法人等（公認会計士法（昭和                                      23 年法律第     103  号）第１条の３第７

       項に規定する外国監査法人等をいう。）の監査を受けていない。
    ｄ．　ファンドの原文の中間財務書類は米ドルで表示されている。日本文の財務書類には、主要な金額につ

       いて円貨換算が併記されている。日本円による金額は、株式会社三菱                                   UFJ  銀行の   2021  年５月   31 日現在にお
       ける対顧客電信売買相場の仲値（１米ドル＝                       109.76   円）で換算されている。なお、百万円未満の金額は
       四捨五入されている。
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                                              訂正有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
     （１）資産及び負債の状況

                      ピムコ・ワールド・ハイインカム

                        資  産・負    債  計  算  書
                            （未監査）
                         2021  年４月   30 日現在
                                  ピムコ・ワールド・ハイインカム

                               （千米ドル、一口当たり              （百万円、一口当たり
                                 金額を除く）              金額を除く）
    資　　　　産：
     投資有価証券、時価
             *
     　投資有価証券                                 122              13
     　関係会社に対する投資有価証券                                81,390              8,933
     金融デリバティブ商品
     　上場金融デリバティブ商品
     　または集中清算の対象となる
     　金融デリバティブ商品                                  0              0
     　店頭取引金融デリバティブ商品                                  0              0
     現金                                  0              0
     相手方への預託金                                  0              0
     外国通貨、時価                                  0              0
     投資有価証券売却未収金                                  0              0
     関係会社に対する投資有価証券売却未収金                                  42              5
     TBA  投資有価証券売却未収金                                 0              0
     ファンド受益証券売却未収金                                 395              43
     未収利息および／または未収分配金                                  0              0
                                        0              0
     その他の資産
                                     81,949              8,995
    負　　　　債：
     借入れおよびその他の資金調達取引
     　逆レポ契約に対する未払金                                  0              0
     　空売りにかかる未払金                                  0              0
     金融デリバティブ商品
     　上場金融デリバティブ商品
     　または集中清算の対象となる
     　金融デリバティブ商品                                  0              0
     　店頭取引金融デリバティブ商品                                  0              0
     投資有価証券購入未払金                                  0              0
     関係会社に対する投資有価証券購入未払金                                 360              40
     TBA  投資有価証券購入未払金                                 0              0
     未払利息                                  0              0
     相手方からの預託金                                  0              0
     ファンド受益証券買戻未払金                                  77              8
     未払管理報酬                                  46              5
     未払投資顧問報酬                                  0              0
     未払管理事務報酬                                  0              0
     未払代行協会員報酬                                  7              1
     未払販売報酬                                  33              4
                                       42              5
     未払弁護士費用
                                       565              62
                                     81,384              8,933
    純　　　資　　　産
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                                              訂正有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
                                       122              13
    投資有価証券の取得原価
                                     61,613              6,763
    関係会社に対する投資有価証券の取得原価
                                        0              0
    保有外国通貨にかかる取得原価
                                        0              0
    空売りにかかる受領額
    金融デリバティブ商品にかかる
                                        0              0
    取得原価またはプレミアム、純額
    *

                                        0              0
     レポ契約を含む：
    純　　　資　　　産                                 81,384              8,933

                                         千口
    発  行  済  受  益  証  券  口  数
                                      9,921
    発行済受益証券一口当たりの
    純資産価格および買戻価格
                                         米ドル              円
     （機能通貨による）                                 8.20              900
     ゼロ残高は、千単位未満に四捨五入された実際値を反映していることがある。

     添付の注記を参照のこと。
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                      ピムコ・ワールド・ハイインカム
                        資  産・負    債  計  算  書
                            （未監査）
                         2021  年４月   30 日現在
                                 ピムコ・バミューダ・エマージング・

                                 マーケッツ・ボンド・ファンド                ( Ｍ )
                               （千米ドル、一口当たり              （百万円、一口当たり
                                 金額を除く）              金額を除く）
    資　　　　産：
     投資有価証券、時価
             *
     　投資有価証券                                85,980              9,437
     　関係会社に対する投資有価証券                                  0              0
     金融デリバティブ商品
     　上場金融デリバティブ商品
     　または集中清算の対象となる
     　金融デリバティブ商品                                  31              3
     　店頭取引金融デリバティブ商品                                 459              50
     現金                                  9              1
     相手方への預託金                                 606              67
     外国通貨、時価                                  69              8
     投資有価証券売却未収金                                2,903               319
     関係会社に対する
     投資有価証券売却未収金                                  0              0
     TBA  投資有価証券売却未収金                                317              35
     ファンド受益証券売却未収金                                 360              40
     未収利息および／または未収分配金                                 934              103
                                       77              8
     その他の資産
                                     91,745              10,070
    負　　　　債：
     借入れおよびその他の資金調達取引
     　逆レポ契約に対する未払金                                5,385               591
     　空売りにかかる未払金                                 254              28
     金融デリバティブ商品
     　上場金融デリバティブ商品
     　または集中清算の対象となる
     　金融デリバティブ商品                                  4              0
     　店頭取引金融デリバティブ商品                                 535              59
     投資有価証券購入未払金                                3,498               384
     関係会社に対する
     投資有価証券購入未払金                                  0              0
     TBA  投資有価証券購入未払金                                635              70
     未払利息                                  2              0
     相手方からの預託金                                  0              0
     ファンド受益証券買戻未払金                                  42              5
     未払管理報酬                                  0              0
     未払投資顧問報酬                                  0              0
     未払管理事務報酬                                  0              0
     未払代行協会員報酬                                  0              0
     未払販売報酬                                  0              0
                                        0              0
     未払弁護士費用
                                     10,355              1,137
                                     81,390              8,933
    純　　　資　　　産
                                     84,653              9,292

    投資有価証券の取得原価
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                                              訂正有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
                                        0              0
    関係会社に対する投資有価証券の取得原価
                                       66              7
    保有外国通貨にかかる取得原価
                                       300              33
    空売りにかかる受領額
    金融デリバティブ商品にかかる
                                       (85)              (9)
    取得原価またはプレミアム、純額
    *

                                       249              27
     レポ契約を含む：
    純　　　資　　　産                                 81,390              8,933

                                         千口
    発  行  済  受  益  証  券  口  数
                                      4,504
    発行済受益証券一口当たりの
    純資産価格および買戻価格
                                         米ドル              円
     （機能通貨による）                                18.07              1,983
     ゼロ残高は、千単位未満に四捨五入された実際値を反映していることがある。

     添付の注記を参照のこと。
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                                              訂正有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
                      ピムコ・ワールド・ハイインカム

                         運　用　計　算　書
                            （未監査）
                        2021  年４月   30 日終了期間
                                     ピムコ・ワールド・ハイインカム

                                    （千米ドル）            （百万円）
    投　   資　   収　   益：
                 *
     利息（外国税控除後）                                      0            0
                  *
                                           0            0
     分配金（外国税控除後）
                                           0            0
     　　収　益　合　計
    費　　　　　用：
     管理報酬                                     282            31
     販売報酬                                     202            22
     代行協会員報酬                                     40            4
     支払利息                                      0            0
     弁護士費用                                     23            3
                                           0            0
     その他の費用
                                          547            60
     　　費　用　合　計
    純　   投　   資　   収　   益（費　用）                          (547)            (60)

    実現純利益（損失）：

     投資有価証券                                      0            0
     関係会社に対する投資有価証券                                    1,811             199
     上場金融デリバティブ商品または
     集中清算の対象となる金融デリバティブ商品                                      0            0
     店頭取引金融デリバティブ商品                                      0            0
                                           0            0
     外国通貨
                                         1,811             199
     　実現純利益（損失）
    未実現利益（損失）純変動額：

                     *
     投資有価証券（外国税控除後）                                      0            0
     関係会社に対する投資有価証券                                    2,604             286
     上場金融デリバティブ商品または
     集中清算の対象となる金融デリバティブ商品                                      0            0
     店頭取引金融デリバティブ商品                                      0            0
     外国通貨建て資産および負債                                      0            0
                                         2,604             286
     　未実現利益（損失）純変動額
                                         4,415             485
     純利益（損失）
                                         3,868             425
    運用の結果による純資産の純増加（減少）額
     *
      外国税                                     0            0
     ゼロ残高は、千単位未満に四捨五入された実際値を反映していることがある。

     添付の注記を参照のこと。
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                                              訂正有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
                      ピムコ・ワールド・ハイインカム
                         運　用　計　算　書
                            （未監査）
                        2021  年４月   30 日終了期間
                                    ピムコ・バミューダ・エマージング・

                                    マーケッツ・ボンド・ファンド                ( Ｍ )
                                    （千米ドル）            （百万円）
    投　   資　   収　   益：
                 *
     利息（外国税控除後）                                    2,150             236
                  *
                                           0            0
     分配金（外国税控除後）
                                         2,150             236
     　　収　益　合　計
    費　　　　　用：
     管理報酬                                      0            0
     販売報酬                                      0            0
     代行協会員報酬                                      0            0
     支払利息                                     16            2
     弁護士費用                                      0            0
                                           0            0
     その他の費用
                                           16            2
     　　費　用　合　計
    純　   投　   資　   収　   益（費　用）                          2,134             234

    実現純利益（損失）：

     投資有価証券                                    (342)            (38)
     関係会社に対する投資有価証券                                      0            0
     上場金融デリバティブ商品または
     集中清算の対象となる金融デリバティブ商品                                    (317)            (35)
     店頭取引金融デリバティブ商品                                    (144)            (16)
                                          214            23
     外国通貨
                                          (589)            (65)
     　実現純利益（損失）
    未実現利益（損失）純変動額：

                     *
     投資有価証券（外国税控除後）                                    3,077             338
     関係会社に対する投資有価証券                                      0            0
     上場金融デリバティブ商品または
     集中清算の対象となる金融デリバティブ商品                                     44            5
     店頭取引金融デリバティブ商品                                    (247)            (27)
                                           (4)            (0)
     外国通貨建て資産および負債
                                         2,870             315
     　未実現利益（損失）純変動額
                                         2,281             250
     純利益（損失）
                                         4,415             485
    運用の結果による純資産の純増加（減少）額
     *
      外国税                                    10            1
     ゼロ残高は、千単位未満に四捨五入された実際値を反映していることがある。

     添付の注記を参照のこと。
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                                              訂正有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
                      ピムコ・ワールド・ハイインカム
                        純  資  産  変  動  計  算  書
                            （未監査）
                        2021  年４月   30 日終了期間
                                     ピムコ・ワールド・ハイインカム

                                    （千米ドル）            （百万円）
    以下による純資産の増加（減少）：
    運　　　　　用：
     純投資収益（費用）                                    (547)            (60)
     実現純利益（損失）                                    1,811             199
                                         2,604             286
     未実現利益（損失）純変動額
                                         3,868             425
     運用の結果による純増加（減少）額
    受益者への分配金：
                                         (3,503)             (384)
     分配金合計
    ファンド受益証券取引：
                             *
                                         3,183             349
     ファンド受益証券取引による純増加（減少）額
                                         3,548             389
    純資産の増加（減少）額合計
    純　　　資　　　産：
                                         77,836            8,543
     期　首　残　高
                                         81,384            8,933
     期　末　残　高
     ゼロ残高は、千単位未満に四捨五入された実際値を反映していることがある。

     *
      財務書類に対する注記の注              12 を参照のこと。
     添付の注記を参照のこと。
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                              パシフィック・インベストメント・マネジメント・カンパニー・エルエルシー(E15034)
                                              訂正有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
                      ピムコ・ワールド・ハイインカム
                        純  資  産  変  動  計  算  書
                            （未監査）
                        2021  年４月   30 日終了期間
                                    ピムコ・バミューダ・エマージング・

                                    マーケッツ・ボンド・ファンド                ( Ｍ )
                                    （千米ドル）            （百万円）
    以下による純資産の増加（減少）：
    運　　　　　用：
     純投資収益（費用）                                    2,134             234
     実現純利益（損失）                                    (589)            (65)
                                         2,870             315
     未実現利益（損失）純変動額
                                         4,415             485
     運用の結果による純増加（減少）額
    受益者への分配金：
                                           0            0
     分配金合計
    ファンド受益証券取引：
                             *
                                         (1,006)             (110)
     ファンド受益証券取引による純増加（減少）額
                                         3,409             374
    純資産の増加（減少）額合計
    純　　　資　　　産：
                                         77,981            8,559
     期　首　残　高
                                         81,390            8,933
     期　末　残　高
     ゼロ残高は、千単位未満に四捨五入された実際値を反映していることがある。

     *
      財務書類に対する注記の注              12 を参照のこと。
     添付の注記を参照のこと。
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                              パシフィック・インベストメント・マネジメント・カンパニー・エルエルシー(E15034)
                                              訂正有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
                      ピムコ・ワールド・ハイインカム
                          経理のハイライト
                            （未監査）
                        2021  年４月   30 日終了期間
                                    ピムコ・ワールド・ハイインカム

                                  （米ドル）             （円）

                ^
    一口当たり特別情報：
     期首純資産価格                                 8.15            895
             (a)
     純投資（費用）                                (0.06)             (7)
                                      0.47            52
     実現／未実現純利益
                                      0.41            45
     投資運用からの増加合計
                                      (0.36)            (40)
     分配金合計
                                      8.20            900

     期末純資産価格
                          (b)

                                         ％
     トータル・リターン（機能通貨による）                                 5.04
                                     81,384            8,933
                                         千米ドル           百万円
     期末純資産（千米ドル）
                  *

                                         ％
     費用の対平均純資産比率                                 1.36
                           *

                                         ％
     支払利息を除いた費用の対平均純資産比率                                 1.36
                        *

                                         ％
                                      (1.36)
     純投資（費用）の対平均純資産比率
     ^

      ゼロ残高は、       0.01  ％未満に四捨五入された実際値または機能通貨による１ペニーを反映しているこ
      とがある。
     *
      年率換算済み（設立費用（もしあれば）を除く。）。
     (a)
       一口当たり金額は、当期中の平均発行済受益証券口数に基づいている。
     (b)
       トータル・リターンは（もしあれば）、ファンドによって支払われた分配金の再投資額および
       ファンドの一口当たり純資産価格の変動額の合計に基づく。
     添付の注記を参照のこと。

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                                              訂正有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
                      ピムコ・ワールド・ハイインカム
                          経理のハイライト
                            （未監査）
                        2021  年４月   30 日終了期間
                                   ピムコ・バミューダ・エマージング・

                                    マーケッツ・ボンド・ファンド                ( Ｍ )
                                  （米ドル）             （円）

                ^
    一口当たり特別情報：
     期首純資産価格                                17.09           1,876
            (a)
     純投資収益
                                      0.47            52
                                      0.51            56
     実現／未実現純利益
                                      0.98            108
     投資運用からの増加合計
                                      0.00             0
     分配金合計
                                      18.07           1,983

     期末純資産価格
                          (b)

                                         ％
     トータル・リターン（機能通貨による）                                 5.73
                                     81,390            8,933
                                         千米ドル           百万円
     期末純資産（千米ドル）
                  *

                                         ％
     費用の対平均純資産比率                                 0.04
                           *

                                         ％
     支払利息を除いた費用の対平均純資産比率                                 0.00
                     *

                                         ％
                                      5.30
     純投資収益の対平均純資産比率
     ^

      ゼロ残高は、       0.01  ％未満に四捨五入された実際値または機能通貨による１ペニーを反映しているこ
      とがある。
     *
      年率換算済み（設立費用（もしあれば）を除く。）。
     (a)
       一口当たり金額は、当期中の平均発行済受益証券口数に基づいている。
     (b)
       トータル・リターンは（もしあれば）、ファンドによって支払われた分配金の再投資額および
       ファンドの一口当たり純資産価格の変動額の合計に基づく。
     添付の注記を参照のこと。

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                                              訂正有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
                         財務書類に対する注記

                            （未監査）
                          2021  年４月   30 日
    １．機　　　　　構

     本報告書において述べられる各ファンド（以下、各「ファンド」、また、総称して「ファンズ」とい
    う。）は、該当するファンドの各クラス受益証券（以下「クラス」という。）を含む、ピムコ・バミュー
    ダ・トラストⅡ（以下「トラスト」という。）のシリーズ・トラストである。トラストは、バミューダの法
    律に基づき、ウィンチェスター・グローバル・トラスト・カンパニー・リミテッドにより締結された                                                    2003  年
    12 月１日付信託証書（随時改訂され、以下「信託証書」という。）に従って設立されたオープン・エンド型
    のユニット・トラストである。                2017  年９月   29 日の営業終了時点（米国東部標準時）付で、メイプルズ・トラ
    スティ・サービシーズ（バミューダ）リミテッド（以下「受託会社」という。）がトラストの受託会社とし
    て任命された。パシフィック・インベストメント・マネジメント・カンパニー・エルエルシー（以下
    「 PIMCO   」、「管理会社」、または「投資顧問会社」という。）は、トラストのスポンサーであり、トラスト
    の組成に責任を負った。
     トラストは      2006  年投資ファンド法および標準ファンズについての関連する法令に規定されている規制およ
    び監督に服する。
     信託宣言の規定は、管理会社の同意を条件に、受託会社に対して、本報告書日付現在運用されているファ
    ンズに加え、将来さらに複数のファンズを設立する権利を付与する。
     本報告書に記載されるファンズは以下のとおりである。
     ファンド                              募集対象

     ピムコ・バミューダ・エマージング・マーケッツ・                              他のファンズに対し、かかるファンズに
                                  とって投資対象ビークルとしての役割を果
     ボンド・ファンド（Ｍ）
                                  たすために限定して募集される。
     ピムコ・バミューダ・インカム・ファンド（Ｍ）
                           ＊
                                  日本人およびその他の投資者に対して募集
     ピムコ・バミューダ・インカム・ファンドＡ
                                  される。
                      ＊＊
     ピムコ・ワールド・ハイインカム
     ピムコ・ショート・ターム・モーゲージ・インカム                              日本人およびその他の投資者に対して募集
                                  される。ユーロ、円および米ドルクラス受
                                  益証券は、日本の販売会社を通じて公募に
                                  より日本の公衆に対して募集され、また、
                                  管理会社がその裁量により定めるその他の
                                  投資者に対して募集することができる。
                                  ユーロ、円および米ドルクラス受益証券
                                  は、管理会社により承認された投資者にの
                                  み限定される。
    ＊　
      ピムコ・バミューダ・インカム・ファンドＡのＴ（日本円）クラスおよびＵ（米ドル）クラスは、日本
      の信託銀行に受託された投資用口座に限定して募集され、                              ピムコ・バミューダ・インカム・ファンドＡの
      Ｗ（米ドル）クラスは、             日本の機関投資家に限定して募集され、ピムコ・バミューダ・インカム・ファン
      ドＡの   NN （米ドル）クラスは、他のファンズに対し、かかるファンズにとって投資対象ビークルとしての
      役割を果たすために限定して募集される                     。ピムコ・バ       ミューダ・インカム・ファンドＡのＭ（米ドル）
      （助言口座専用）クラスおよびＭ（日本円）（助言口座専用）クラスは、日本の販売会社を通じて公募に
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                                              訂正有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
      より日本の公衆に対して募集され、また、管理会社がその裁量により定めるその他の投資者に対して募集
      することができる。
    ＊＊
      日本の販売会社を通じて公募により日本の公衆に対して募集される。
    ２．重要な会計方針

     トラストがアメリカ合衆国における一般に認められた会計原則（以下「                                    US  GAAP  」という。）に従って本財
    務書類を作成するに当たり継続的に従っている重要な会計方針の概要は以下のとおりである。                                                US  GAAP  の報告
    要件に基づき、各ファンドは投資会社として扱われる。                            US  GAAP  に従った本財務書類の作成は、本書で報告さ
    れた資産および負債の金額、財務書類日における偶発資産および負債の開示、ならびに報告期間中に報告さ
    れた運用の結果による純資産の増減額に影響を及ぼす見積りや仮定を行なうことを経営陣に要求することが
    できる。実際額はこれらの見積りと異なる場合もある。
    （ａ）被取得ファンズ

     受託会社および管理会社は、（ⅰ）ピムコ・ワールド・ハイインカム、（ⅱ）                                        ピムコ・     バミューダ・イン
    カム・ファンドＡ（以下、それぞれ「ファンド・オブ・ファンズ」、または他のファンズに投資する「取得
    ファンド」という。）の資産の全てあるいは一部を、（ⅰ）ピムコ・バミューダ・エマージング・マーケッ
    ツ・ボンド・ファンド（Ｍ）、（ⅱ）                    ピムコ・     バミューダ・インカム・ファンド（Ｍ）（以下、それぞれ
    「 被取得ファンド        」という。）の各貸方に充当できる。そのように充当されたいかなる資産も、それらが直
    接的に受領されたかのように、当該被取得ファンズに保有される。資産がこのように充当された場合、被取
    得ファンドは、当該受益証券の一口当たりの発行価格で受益証券を関連する取得ファンドに対して発行した
    ことを記録し、買戻す時は買戻し時の当該受益証券の一口当たりの買戻価格で当該受益証券を買戻す。
     経理のハイライトに表示されている比率には、被取得ファンドの費用は含まれていない。ファンドの報酬
    に関する詳細については、該当する場合、注記９の「報酬および費用」を参照のこと。
    （ｂ）証券取引および投資収益
     証券取引は、財務報告目的のために、取引日現在において計上される。発行時取引または繰延受渡ベース
    で売買された証券は、取引日より当該証券の標準決済期間を越えて決済されることがある。売却証券からの
    実現損益は、個別法により計上される。配当落ち日が経過した外国証券からの特定の分配金が、ファンドが
    配当落ち日を知らされた直後に計上される場合を除き、配当収入は配当落ち日に計上される。ディスカウン
    トの増加およびプレミアムの償却調整後の受取利息は、実効日より発生主義で計上される先スタート条件付
    の実効日を有する証券を除き、決済日より発生主義で計上される。転換証券について、転換に起因するプレ
    ミアムは償却されない。特定の外国証券にかかる見積税金負債は発生主義で計上され、必要に応じて、運用
    計算書において受取利息の構成要素または投資証券にかかる未実現損益純変動額の項目に反映される。かか
    る証券の売却から生じた実現税金負債は、運用計算書において、投資証券にかかる実現純損益の構成要素と
    して反映される。モーゲージ関連証券およびその他のアセット・バック証券にかかる保証金損益は、運用計
    算書において受取利息の構成要素として計上される。債務担保証券は、未収利息不計上の状態で保留され、
    一貫して適用される手続きに基づき、すべてのまたは一部の利息の回収が不確実な場合において、現在の発
    生額の計上を中止し、かつ未収利息を損金処理することによって関連受取利息を減額することがある。担保
    債務証券は、発行体が利息支払を再開した場合、または利息回収可能性が高い場合において、未収利息不計
    上の状態が取り消される。
    （ｃ）現金および外国通貨
     各ファンドの財務書類は、ファンドが運用される主たる経済環境の通貨を使用して表示される（以下「機
    能通貨」という。）。各ファンズの機能通貨は、以下の表に記載される。
     外国証券、外国通貨ならびにその他の資産および負債の時価は、毎営業日現在の為替レートにより各ファ
    ンドの機能通貨に換算される。外国通貨建ての証券の売買ならびに収益および費用の項目（もしあれば）
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                                              訂正有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
    は、取引日付の実勢為替レートで、各ファンドのそれぞれの機能通貨に換算される。ファンズは、保有証券
    にかかる市場価格の値動きからの為替レートの変動による影響を個別に報告しない。こうした変動は、運用
    計 算書の投資有価証券にかかる実現純利益（損失）ならびに未実現利益（損失）純変動額に含まれる。ファ
    ンズは、外国通貨建て証券に投資することができ、スポット（現金）ベースでの当時の外国為替市場の実勢
    レートか、または為替予約契約を通じてかのいずれかにより、外国通貨取引を締結することができる。ス
    ポットでの外国通貨の売却から生じた実現外国通貨利益または損失、証券取引にかかる取引日と決済日との
    間に実現した外国通貨利益または損失、ならびに配当、利息および外国源泉税と実際に受領したかまたは支
    払った金額に相当する機能通貨との間の差額は、運用計算書の外国通貨取引にかかる実現純利益または損失
    に含まれる。報告期間末時点の保有投資有価証券以外の外国通貨建て資産および負債にかかる外国為替レー
    トの変動から生じた未実現外国通貨利益および損失は、運用計算書の外国通貨建て資産および負債にかかる
    未実現利益（損失）純変動額に含まれる。
     特定のファンズ（またはクラス（該当する場合））の純資産価額（以下「純資産価額」という。）および
    トータル・リターンは、各ファンドの英文目論見書（以下「英文目論見書」という。）において詳述される
    とおり、その純資産価額が報告される通貨（以下「純資産価額通貨」という。）で表示されている。純資産
    価額および純資産価額通貨におけるトータル・リターンの表示目的上、当初純資産価額および最終純資産価
    額は、それぞれ期首および期末現在の為替レートを用いて換算され、分配金は分配時における為替レートを
    用いて換算される。それぞれのファンドの純資産価額通貨については、下記の表を参照のこと。
                                           純資産価額

     ファンド／クラス                                              機能通貨
                                             通貨
     ピムコ・バミューダ・エマージング・マーケッツ・ボンド・
                                             米ドル       米ドル
     ファンド（Ｍ）
     ピムコ・バミューダ・インカム・ファンド（Ｍ）                                        米ドル       米ドル
     ピムコ・バミューダ・インカム・ファンドＡ
      Ｆ（日本円）                                       日本円       米ドル
      Ｆ（米ドル）                                       米ドル       米ドル
      Ｊ（日本円）                                       日本円       米ドル
      Ｊ（米ドル）                                       日本円       米ドル
      Ｋ（米ドル）                                       米ドル       米ドル
      Ｍ（日本円）（助言口座専用）                                       日本円       米ドル
      Ｍ（米ドル）（助言口座専用）                                       米ドル       米ドル
      Ｎ（日本円）                                       日本円       米ドル
      Ｎ（米ドル）                                       日本円       米ドル
      NN （米ドル）                                      米ドル       米ドル
      Ｐ（日本円）                                       日本円       米ドル
      Ｑ（日本円）                                       日本円       米ドル
      Ｒ（日本円）                                       日本円       米ドル
      Ｓ（日本円）                                       日本円       米ドル
      Ｔ（日本円）                                       日本円       米ドル
      Ｕ（米ドル）                                       米ドル       米ドル
      Ｗ（米ドル）                                       米ドル       米ドル
      Ｘ（日本円）                                       日本円       米ドル
      Ｘ（米ドル）                                       米ドル       米ドル
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                                              訂正有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
      Ｙ（日本円）                                       日本円       米ドル
      Ｙ（米ドル）                                       日本円       米ドル
      Ｚ（日本円）                                       日本円       米ドル
     PIMCO   ショート・ターム・モーゲージ・インカム
      ユーロクラス                                       ユーロ       米ドル
      円クラス                                       日本円       米ドル
      Ｊ（円ヘッジ）                                       日本円       米ドル
      米ドルクラス                                       米ドル       米ドル
     ピムコ・ワールド・ハイインカム                                        米ドル       米ドル
    （ｄ）複数クラスによる運営

     トラストにより募集されるファンドの各クラスは、通貨ヘッジ運営に関連するクラス特定の資産および損
    益を除いて、ファンドの資産に関して、同じファンドの他のクラスと等しい権利を有する。収益、非クラス
    特定費用、非クラス特定実現損益ならびに未実現キャピタル・ゲインおよびロスは、それぞれのファンドの
    各クラスの関連する純資産に基づき、受益証券の各クラスに割当てられる。現在、クラス特定費用は、必要
    に応じ、管理報酬、投資顧問報酬、管理事務報酬、代行協会員報酬および販売報酬を含む。
    （ｅ）分配方針
     下記の表は、各ファンドの予想される分配頻度を示したものである。各ファンドからの分配は管理会社の
    許可のある場合に限り受益者に宣言され支払われるが、その許可は管理会社の裁量で撤回することができ
    る。
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     毎月宣言および分配

      ピムコ・バミューダ・インカム・ファンドＡ
       Ｆ（日本円）
       Ｆ（米ドル）
       Ｊ（日本円）
       Ｊ（米ドル）
       Ｎ（日本円）
       Ｎ（米ドル）
       NN （米ドル）
       Ｓ（日本円）
       Ｘ（日本円）
       Ｘ（米ドル）
       Ｙ（日本円）
       Ｙ（米ドル）
      ピムコ・ワールド・ハイインカム
     四半期毎の宣言および分配
      ピムコ・バミューダ・インカム・ファンドＡ
       Ｑ（日本円）
     半年毎の宣言および分配
      ピムコ・バミューダ          ・インカム・ファンドＡ
       Ｐ（日本円）
       Ｒ（日本円）
      PIMCO   ショート     ・ターム・モーゲージ・インカム
       ユーロ   クラス
       円クラス
       Ｊ（円ヘッジ）
       米ドルクラス
     以下のファンド（またはそのクラス、（該当する場合））について、管理会社は分配の宣言を行うこ
     とを予定していない。しかしながら、その裁量により、いつでも受益者に対して分配の宣言および支
     払いを行うことができる。
      ピムコ・バミューダ・エマージング・マーケッツ・ボンド・ファンド（Ｍ）
      ピムコ・バミューダ・インカム・ファンド（Ｍ）
      ピムコ・バミューダ・インカム・ファンドＡ
       Ｋ（米ドル）
       Ｍ（日本円）（助言口座専用）
       Ｍ （米ドル）（助言口座専用）
       Ｔ（日本円）
              ＊
       Ｕ（米ドル）
       Ｗ（米ドル）
       Ｚ（日本円）
    ＊　
      当該ファンドのＵ（米ドル）クラス受益証券に関して、一切の分配は、管理会社および当該クラスの投
      資者との間の協定書に従って宣言される。
                                 26/187


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     分配（もしあれば）は、一般的に関連するファンド（またはクラス（該当する場合））の純投資収益から
    支払われる。加えて、管理会社は分配可能な純実現キャピタル・ゲインの支払いを許可しうる。追加的な分
    配 は管理会社が適切と判断した際に宣言される。あらゆるファンド（またはクラス（該当する場合））に関
    連して支払われる分配金は当該ファンド（またはクラス（該当する場合））の純資産価額を減少させる。受
    益者の判断で、ファンド（またはクラス（該当する場合））からの分配金をファンド（またはクラス（該当
    する場合））の追加的受益証券に再投資することも、受益者に現金で支払うことも可能である。現金支払い
    はファンドの純資産価額通貨で支払われる。各ファンド（またはクラス（該当する場合））の分配金として
    合理的な水準を維持するために必要と考えられる場合、ファンドは、追加的な分配を宣言することができ
    る。目論見書により要求されるファンド（またはクラス（該当する場合））の分配金を支払うために十分な
    純利益および純実現キャピタル・ゲインが存在しない場合、管理会社は、かかるファンド（またはクラス
    （該当する場合））の元本部分から分配金を支払うことができる。支払期日から６年以内に請求されなかっ
    た分配金について、その受領権は消滅し、該当するファンド（またはクラス（該当する場合））の利益とし
    て計上される。
    （ｆ）新会計基準公表および規則のアップデート
     2020  年３月、財務会計基準審議会（以下「                   FASB  」という。）は、ロンドン銀行間取引金利（以下「                          LIBOR   」
    という。）および割引が見込まれるその他の参照レートからの移行に伴う潜在的な会計上の負担を緩和する
    ための選択可能な指針を提供する会計基準書アップデート（                               Accounting      Standards      Update   ）
     （以下「     ASU  」という。）第        2020  － 04 号を公表した。当該          ASU  は、  2020  年３月   12 日から   2022  年 12 月 31 日まで
    の更新が発表された時点で、実質的に即座に実施される。この時点で、経営陣はこれらの変更が財務書類に
    与える影響について評価している。
    ３．投資証券の評価および公正価値測定

    （ａ）投資評価方針
     ファンドの受益証券の価格は、ファンドの純資産価額に基づく。ファンドまたはその各クラス（該当する
    場合）の純資産価額は、組入投資有価証券およびファンドまたはクラスに帰属するその他の資産から一切の
    負債を控除した合計評価額を当該ファンドまたはクラスの発行済受益証券口数合計で除することにより決定
    される。     各ファンドの取引日において、ファンドの受益証券は通常、（トラストの現行の英文目論見書に記
    載されるとおり）         ニューヨーク証券取引所の通常取引終了時点（以下「                            NYSE  終了時点」という。）で評価さ
    れる。特定の日において純資産価額の計算後にファンズまたはその代理人が知るところとなった情報は、通
    常は当該日までに決定されていた証券の価格または純資産価額の遡及的な調整には使用されない。                                                   各ファン
    ドは、ファンドが早期に終了した場合において、純資産価額の算定のタイミングを変更する権利を有する。
     純資産価額算定の目的上、市場相場が容易に入手できる組入証券およびその他の資産は、時価で評価され
    る。時価は通常、公式終値または最後に報告された売値、あるいは売りが報告されない場合は、評価の確立
    したマーケット・メーカーから入手した見積り、もしくはファンズの承認された価格設定サービス、相場報
    告システムおよびその他の第三者のソース（以下、まとめて「価格設定サービス」という。）により提供さ
    れる価格（評価価額を含む。）に基づき決定される。                            ファンズは通常、国内の持分証券については                       NYSE  終了
    時点直後に受領した価格決定データを用い、                       NYSE  終了時点後に行われる取引、清算または決済については通
    常は考慮しない。時価における価格設定が用いられた場合、外国取引所もしくは一または複数の取引所で取
    引されている（非米国の）外国持分証券は、通常、主要な取引所であると管理会社がみなす取引所からの価
    格設定情報を用いて評価される。（非米国の）外国持分証券は、外国取引所の終了時点、または                                                  NYSE  終了時
    点が当該外国取引所の終了前となる場合は                      NYSE  終了時点において評価される。国内および（非米国の）外国
    確定利付き証券、取引所で売買されていないデリバティブおよび株式オプションは、通常、ブローカー・
    ディーラーから入手した見積りまたは当該証券の主要な市場の過去の終値を反映したデータを用いた価格設
    定サービスに基づき評価される。価格設定サービスから入手した価格は、とりわけ、マーケット・メーカー
    により提供される情報または類似の特徴を有する投資有価証券または証券に関連する利回りデータから入手
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                                              訂正有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
    した時価の見積りに基づく。繰延受渡基準で購入した特定の確定利付証券は、先渡決済日に決済されるまで
    日次で時価評価される。個別株オプション、先物および先物にかかるオプションを除く上場オプションは、
    関 連取引所により決定される決済価格で評価される。スワップ契約は、ブローカー・ディーラーから入手し
    た買呼値もしくは価格設定サービスまたはその他の価格設定ソースにより提供される市場ベースの価格に基
    づき評価される。上場投資信託（以下「                    ETF  」という。）を除き、ファンドのオープン・エンド型の投資運用
    会社への投資は、当該投資有価証券の純資産価額で評価される。                                 オープン・エンド型の投資運用会社には、
    関連ファンズが含まれることがある。
     （非米国の）外国持分証券の評価額が、当該証券の主要な取引所または主要な市場が終了した後、                                                   NYSE  終
    了時点の前に著しく変動した場合、当該証券は管理会社により確立され承認された手続きに基づき、公正価
    値で評価される。         NYSE  の営業日に取引を行っていない（非米国の）外国持分証券もまた、公正価値で評価さ
    れる。（非米国の）外国持分証券に関連して、ファンドは価格設定サービスおよびその他の第三者ベンダー
    により提供される情報に基づき投資有価証券の公正価値を決定することができるが、これは、その他の証
    券、指数または資産を参照して公正価値評価または調整を推奨するものである。公正価値評価が要求される
    かどうか考慮する際ならびに公正価値決定の際に、ファンドは、とりわけ、関連市場の終了後および                                                    NYSE  終
    了時点前に生じた重大な事象（米国証券または証券指数の評価額の変動を含めることが検討される可能性が
    ある。）について検討することがある。ファンドは、（非米国の）外国証券の公正価値を決定するために、
    第三者ベンダーにより提供されるモデリングツールを用いることができる。これらの目的において、適用あ
    る外国市場の終了時点と             NYSE  終了時点との間の適用ある参照インデックスまたは商品のいかなる変動（以下
    「ゼロ・トリガー」という。）も重要な事象とみなされ、（事実上、日々の公正価値評価につながる）価格
    設定モデルの採用を促す。外国取引所は、トラストが営業を行っていない場合に（非米国の）外国持分証券
    の取引を許可することがあるが、それにより、受益者が受益証券の売買を行えなかった場合にファンドの組
    入投資有価証券が影響を受けることがある。
     信頼できる範囲において、活発な流通市場が存在するシニア（担保付き）変動金利ローンは、価格設定
    サービスにより提供される当該ローンの市場での直近の入手可能な買呼値／売呼値で評価される。信頼でき
    る範囲において、活発な流通市場が存在しないシニア（担保付き）変動金利ローンは、時価に近似する公正
    価値で評価される。シニア（担保付き）変動金利ローンを公正価値で評価する際に、以下を含むが、それら
    に限定されない検討されるべき要因がある。（ａ）借主および参加仲介業者の信用力、（ｂ）ローンの期
    間、（ｃ）類似のローンの市場における直近の価格（もしあれば）、および（ｄ）類似の質、利率、次回の
    利息更新までの期間および満期を有する金融商品の市場における直近の価格。
     ファンドの機能通貨以外の通貨で評価される投資有価証券は、価格設定サービスから入手した為替レート
    を用いて機能通貨に換算される。その結果、当該投資有価証券の評価額、および、次にファンドの受益証券
    の純資産価額が、機能通貨に関連して通貨の価額の変動により影響を受けることがある。外国市場で取引さ
    れるまたは機能通貨建て以外の通貨建ての投資有価証券の評価額は、トラストが営業を行っていない日に著
    しく影響を受けることがある。その結果、ファンドが（非米国の）外国投資有価証券を保有する範囲におい
    て、受益証券の購入、買戻しまたは交換ができない場合に、当該投資有価証券の評価額が時に変動し、ファ
    ンドにおける次回の純資産価額の算定時に当該投資有価証券の評価額が反映されることがある。
     市場相場または市場ベースの評価が容易に入手できない投資有価証券は、管理会社またはその指示に従っ
    て行動する者により誠実に決定された公正価値で評価される。                                 市場相場が容易に入手できない状況におい
    て、管理会社は証券およびその他の資産を評価する方法を採用し、当該公正価値評価法を適用する責任を
    PIMCO   に委譲した。       市場相場または市場ベースの評価が容易に入手できず、証券または資産が管理会社により
    承認された評価方法に従って評価できない場合、当該証券または資産の評価額は評価委員会により誠実に決
    定される。      関係する市場の取引が終了した後、                  NYSE  終了時点の前に、ファンドの証券または資産に重大な影
    響を及ぼす事態が発生した場合を含む、現在のまたは信頼できる市場ベースのデータ（例えば、取引情報、
    買呼値／売呼値情報、実勢相場（以下「ブローカー価格」という。）または価格設定サービスの価格）がな
    い場合、市場相場は容易に入手できないと考えられる。さらに、特別事情のために証券が取引される証券取
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    引所または市場が終日営業せず、他の市場価格が入手できない場合、市場相場は容易に入手できないと考え
    られる。管理会社は、ファンドの証券または資産に重大な影響を及ぼす可能性のある重要な出来事を監視す
    る 責任、および該当する証券または資産が、かかる重要な出来事を踏まえて再評価されるべきかを決定する
    責任を有する。
     純資産価額算定の目的上、ファンドが組入証券またはその他の資産の評価額を決定するために公正価値評
    価を使用する場合、当該投資有価証券は、取引されている主たる市場からの見積りに基づき価格決定される
    よりもむしろ、管理会社またはその指示に従って行動する者により公正価値を反映すると判断される他の方
    法で価格が決定されることがある。公正価値評価は、証券価額についての主観的な決定を必要とすることが
    ある。トラストの方針は、ファンドの純資産価額の計算が、値付け時点の証券価額を公正に反映した結果と
    なることを目的としているが、トラストは、管理会社またはその指示にしたがって行動する者により決定さ
    れた公正価値が値付け時点で処分された場合（例えば、競売処分または清算売却）に、ファンドが当該証券
    の対価として取得できる価格を正確に反映する、ということを保証できない。ファンドにより使用される価
    格は、証券が売却される場合に実現化する価格と異なることがある。
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    （ｂ）公正価値の階層
     US  GAAP  は、公正価値を、測定日における市場参加者間での秩序ある取引においてファンドが資産売却の際
    に受領するまたは負債譲渡の際に支払う価格として説明する。資産および負債の各主要なカテゴリーを別々
    に公正価値の測定をレベル別（レベル１                    , ２または３）に分離し、評価方法のインプットに優先順位を付ける
    公正価値の階層化を設定し、その開示を要求する。証券の評価に用いられるインプットまたは技法は、必ず
    しもこれらの証券への投資に付随するリスクを示すものではない。公正価値の階層のレベル１、２および３
    については以下のとおり定義される。
     レベル１－活発な市場または取引所における同一の資産および負債の相場価格。

     レベル２－活発な市場における類似の資産または負債の相場価格、活発でない市場における同一のまたは
           類似の資産もしくは負債の相場価格、資産または負債の観測可能な相場価格以外のインプット
           （金利、イールド・カーブ、ボラティリティー、期限前償還の速さ、損失の度合い、信用リス
           クおよび債務不履行率）またはその他の市場で裏付けられたインプットを含むが、これらに限
           定されないその他の重要であり観測可能なインプット。
     レベル３－管理会社またはその指示に従って行動する者による投資証券の公正価値の決定に用いられる仮
           定を含む、観測可能なインプットが入手できない範囲においてその状況下で入手できる最善の
           情報に基づいた重要であり観測不可能なインプット。
     期末現在レベル２もしくはレベル３に分類されていた資産または負債につき、投資有価証券を評価する際

    に用いられる評価方法に変更が生じたことから、前期以降、レベル２およびレベル３の間での移動が生じ
    た。レベル２からレベル３への移動は、通常の業務の過程において、現在のまたは信頼できる市場を基盤と
    したデータがないことから、価格設定サービスにより用いられる評価方法の使用（レベル２）から、重要で
    あり観測不可能なインプットを使用したブローカー見積りまたは評価技法の使用（レベル３）への移動に伴
    い生じた変動の結果によるものである。
     レベル３からレベル２への移動は、価格設定サービスにより提供される現在のまたは信頼できる市場ベー
    スのデータ、または重要であり観測可能なインプットを使用したその他の評価技法が入手できるようになっ
    た結果によるものである。
     US  GAAP  の要件に従い、レベル３への／からの移動の金額は、重大である場合、それぞれのファンドの投資
    有価証券明細表の注記において開示される。
     重要であり観測不可能なインプットを使用した公正価値の評価に対して、                                      US  GAAP  は、公正価値の階層のレ
    ベル３への／からの移動の開示、ならびに当期中のレベル３の資産および負債の購入および発行の開示を要
    求する。さらに、         US  GAAP  は、公正価値の階層のレベル３に分類される資産または負債の公正価値の決定にお
    いて用いられる、重要であり観測不可能なインプットに関して、定量的情報を要求する。                                              US  GAAP  の要件に従
    い、公正価値の階層および重要であり観測不可能なインプットの詳細については、重大である場合、それぞ
    れのファンドの投資有価証券明細表の注記に含まれる。
    （ｃ）評価方法および公正価値の階層
    公正価値におけるレベル１およびレベル２のトレーディング資産ならびにトレーディング負債
     公正価値の階層のレベル１およびレベル２に分類される組入商品またはその他の資産および負債の公正価
    値の決定に用いられる評価方法（または「技法」）および重要なインプットは以下のとおりである。
     社債、転換社債および地方債、米国政府機関債、米国財務省証券、ソブリン債、バンクローン、転換優先
    証券および米国以外の国債を含む確定利付証券は、通常、ブローカー・ディーラーからの見積り、報告され
    た取引または内部の価格設定モデルによる評価見積りを用いてブローカー・ディーラーまたは価格設定サー
    ビスから入手した見積りに基づき評価される。価格設定サービスの内部モデルには、発行体に関する詳細、
    金利、イールド・カーブ、期限前償還の速さ、信用リスク／スプレッド、債務不履行率および類似資産の相
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    場価格等の観測可能なインプットが用いられる。上述の類似の評価技法およびインプットを用いた証券は、
    公正価値の階層のレベル２に分類される。
     繰延受渡基準で購入した確定利付証券または売却／買戻し取引におけるレポ契約にかかる確定利付証券
    は、先渡決済日に決済されるまで日次で時価評価され、公正価値の階層のレベル２に分類される。
     モーゲージ関連およびアセット・バック証券は、通常、各取引内の証券の個別のトランシェまたはクラス
    として発行される。これらの証券もまた、価格設定サービスにより、通常ブローカー・ディーラーからの見
    積り、報告された取引または内部の価格設定モデルからの評価見積りを用いて評価される。これらの証券の
    価格設定モデルは、通常、トランシェ・レベルの属性、現在の市況データ、各トランシェに対する見積り
    キャッシュ・フローおよび市場ベースのイールド・スプレッドを考慮し、必要に応じて取引の担保実績を組
    み込んでいる。上述の類似の評価技法およびインプットを用いたモーゲージ関連およびアセット・バック証
    券は、公正価値の階層のレベル２に分類される。
     普通株式、      ETF  、上場債券および米国の証券取引所で取引される先物契約、新株引受権または先物オプショ
    ン等の金融デリバティブ商品は、直近の報告売買価格または評価日の決済価格で計上される。これらの証券
    が活発に取引され、かつ評価調整が適用されない範囲において、公正価値の階層のレベル１に分類される。
     ファンドの機能通貨以外の通貨（建て）で評価される投資有価証券は、価格設定サービスから入手した為
    替レート（直物相場と先物相場）を使用して、機能通貨に換算される。その結果、ファンドの受益証券の純
    資産価額は、機能通貨に対する通貨の価額変動の影響を受ける可能性がある。外国市場で取引されている証
    券、または機能通貨以外の通貨建ての証券の評価額は、トラストが営業を行っていない日に重大な影響を受
    ける可能性がある。外国市場の終値および                      NYSE  の終値間の市場変動を考慮するために、外国取引所でのみ取
    引される特定の証券に対して評価調整が適用される場合がある。これらの証券は、価格設定サービスによ
    り、外国の証券の売買パターンと米国市場における投資証券に対する日中取引との相関関係を考慮して評価
    される。これらの評価調整が用いられる証券は、公正価値の階層のレベル２に分類される。優先証券および
    活発でない市場で取引されるか、または類似の金融商品を参照にして評価されるその他の持分証券もまた、
    公正価値の階層のレベル２に分類される。
     エクイティ・リンク債は、直近の報告売買価格または評価日付のリンク先の参照エクイティの決済価格を
    参照して評価される。リンク先のエクイティの取引通貨を当該契約の決済通貨に転換するために、直近の報
    告価格に対して為替換算の調整が適用される。これらの投資有価証券は、公正価値の階層のレベル２に分類
    される。
     （ ETF  以外の）オープン・エンド型投資会社として登録されている企業に対する投資有価証券は、当該投資
    有価証券の純資産価額に基づいて評価され、公正価値の階層のレベル１に分類される。オープン・エンド型
    投資会社として登録されていない企業に対する投資有価証券は、その純資産価額が観測可能であり、日々計
    算され、かつ購入および売却が実施されるであろう価額である場合において、当該投資有価証券の純資産価
    額に基づいて計算され、公正価値の階層のレベル１であると考えられる。
     為替予約契約およびオプション契約等の上場株式オプションならびに店頭金融デリバティブ商品の価額
    は、原資となる資産の価格、インデックス、参照レートおよびその他のインプットまたはこれらの要因の組
    合せにより生じる。          当該契約は通常、相場報告システム、評価の確立したマーケット・メーカーまたは価格
    設定サービス（通常は            NYSE  終了時点で決定される。）により入手した見積りに基づき評価される。                                     その商品
    と取引条件に応じて、金融デリバティブ商品は、シミュレーション価格設定モデルを含む一連の技法を用い
    て価格設定サービスにより評価される。かかる価格設定モデルには、見積価格、発行体に関する詳細、イン
    デックス、買呼値／売呼値スプレッド、金利、インプライド・ボラティリティー、イールド・カーブ、配当
    および為替レート等、活発に見積られる市場における観測可能なインプットが用いられる。上述の類似の評
    価技法およびインプットを用いた金融デリバティブ商品は、公正価値の階層のレベル２に分類される。
     集中清算の対象となるスワップおよび店頭取引スワップは、原資となる資産の価格、インデックス、参照
    レートおよびその他のインプットまたはこれらの要因の組合せにより生じる。これらは、ブローカー・
    ディーラーの買呼値または価格設定サービス（通常は                            NYSE  終了時点で決定される）により提供される市場
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    ベースの価格を用いて評価される。集中清算の対象となるスワップおよび店頭取引スワップは、シミュレー
    ション価格設定モデルを含む一連の技法を用いて価格設定サービスにより評価され得る。価格設定モデルに
    は、  翌日物金利スワップ（以下「               OIS  」という。）、        LIBOR   先渡レート、金利、イールド・カーブおよびクレ
    ジット・スプレッド等、活発に見積られる市場からの観測可能なインプットが用いられることがある。これ
    らの証券は、公正価値の階層のレベル２に分類される。
    公正価値におけるレベル３のトレーディング資産およびトレーディング負債
     公正価値測定方法が管理会社により適用され、重大で観測不可能なインプットを使用する場合、投資有価
    証券は、管理会社またはその指示に従って行動する者により決定された公正価値により評価され、公正価値
    の階層のレベル３に分類される。公正価値の階層のレベル３に分類される組入資産および負債の公正価値の
    決定に用いられる評価技法および重大なインプットは、以下のとおりである。
     委任による価格設定手続きは、確定利付証券の基準価格が設定され、次に、存続期間において比較可能と
    みなされる既定の証券（通常は国が発行する米国財務省証券またはソブリン債）の時価の変動の割合に応じ
    て、当該価格に対して調整が行われる。基準価格は、ブローカー・ディーラーからの見積り、取引価格、ま
    たは市況データの分析により得られる内部評価による。証券の基準価格は、市況データの入手可能性および
    評価委員会により承認された手続きに基づき、定期的にリセットされることがある。委任による価格設定手
    順（基準価格）の観測不可能なインプットにおける重大な変更は、証券の公正価値の直接的かつその割合に
    応じた変動につながる可能性がある。これらの証券は、公正価値の階層のレベル３に分類される。
     第三者の評価ベンダーによる価格設定が入手できない場合、または公正価値の指標とみなされない場合、
    管理会社はブローカー・ディーラーより推定市場相場を直接入手するか、第三者ベンダーを介してブロー
    カー見積りを入手する方法を選択することができる。公正価値がブローカー見積りによる単一の根拠に基づ
    く場合、これらの証券は、公正価値の階層のレベル３に分類される。ブローカー見積りは、通常は既存の市
    場参加者により入手される。独自に入手した場合でも、管理会社は、市場相場の裏付けとなる原インプット
    に対して透明性を持つものではない。ブローカー見積りにおける重大な変更は、当該証券の公正価値の直接
    的かつその割合に応じた変動につながる可能性がある。
     商業用不動産ローンは、主としてディスカウント・キャッシュフロー・モデルを採用したインカム・アプ
    ローチのいずれかに基づいて評価されることがある。このモデルは、元本および利息の支払い、手数料およ
    び費用の予想、ならびにその他の要因の中でもとりわけ、過去のローンと裏付けとなる担保活動、予想支払
    時期、借主の信用の質および裏付けとなる不動産の運用予測に基づいている。これらの証券は、公正価値の
    階層のレベル３に分類される。
     満期までの残存期間が            60 日以内の（コマーシャル・ペーパー等の）短期債務証券は、当該短期債務証券の
    償却原価の評価額が償却原価での評価を用いることなく決定された金融商品の公正価値とほぼ同額になる限
    りにおいて、償却原価で評価される。これらの証券は、基準価格のソースによって、公正価値の階層のレベ
    ル２または３に分類される。
    ４．証券およびその他の投資有価証券

    （ａ）繰延受渡取引
     特定のファンズは、繰延受渡ベースで証券の購入または売却を行うことができる。これらの取引は、ファ
    ンドによる通常の決済時期を越える支払いおよび受渡しを行う確定価格または利回りでの証券の購入または
    売却の約定を伴う。繰延受渡による取引が未決済の場合、ファンドは、購入価格またはそれぞれの債務を満
    たす金額の流動資産を割当てるか、もしくは担保として受領する。繰延受渡による証券の購入を行う場合、
    ファンドは、価格ならびに利回り変動リスクを含む証券の保有にかかる権利およびリスクを負い、また、純
    資産価額の決定に際してかかる変動を考慮する。ファンドは、取引締結後に繰延受渡取引の処分または再契
    約を行うことができ、この結果として実現利益または損失が生じることがある。ファンドが繰延受渡ベース
    で証券を売却する場合、ファンドは当該証券に関する将来的な損益に参加しない。
    （ｂ）インフレ連動債券
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     特定のファンズは、インフレ連動債券に投資することができる。インフレ連動債券は、確定利付証券で、
    その元本価格はインフレ率に応じて定期的に調整される。これらの債券の利率は、一般的に発行時に通常の
    債 券よりも低率に設定される。しかし、インフレ連動債券の存続期間において、利息はインフレ率調整後の
    元本価格に基づいて支払われる。インフレ連動債券の元本額の上昇または下落は、投資者が満期まで元本を
    受け取らないとしても、運用計算書に受取利息として含まれる。満期時における（インフレ率調整後の）原
    債券の元本の払戻しは、米国物価連動国債（                       US  TIPS  ）の場合において保証される。類似の保証がなされない
    債券については、満期時に払戻される当該債券の調整後の元本価格は、額面価格より少なくなることがあ
    る。
    （ｃ）ローン・パーティシペーション、債権譲渡および組成
     特定のファンズは、会社、政府またはその他の借主が貸主または貸付シンジケートに支払うべき金額に関
    する権利である直接債務証書に投資することができる。ファンドによるローンへの投資は、ローン・パー
    ティシペーションの形態または第三者からのローンもしくはローンへの投資またはファンドによるローンの
    組成の全部もしくは一部の譲渡の形態をとることがある。ローンは、しばしば、すべての所持人の代理人を
    務める銀行またはその他の金融機関（以下「貸主」という。）により管理される。代理人は、ローン契約の
    規定により、ローンの条項を管理する。ファンドは、異なる条項および関連付随リスクを持つ可能性のある
    ローンの複数のシリーズまたはトランシェに投資することができる。ファンドが貸主から債権譲渡額を購入
    する場合、ファンドは、ローンの借主に対する直接的権利を取得する。これらのローンは、ブリッジ・ロー
    ンへの参加を含むことがある。ブリッジ・ローンとは、より恒久的な資金調達（債券発行、例えば、買収目
    的で頻繁に行われる高利回り債の発行）に代わる当座の手段として借主により用いられる、（通常１年未満
    の）短期のつなぎ融資のことである。
     ファンドが投資する可能性があるかかるタイプのローンおよびローン関連投資有価証券には、とりわけ、
    シニア・ローン、（第二順位担保権付ローン、Ｂノートおよびメザニン・ローンを含む。）劣後債、ホー
    ル・ローン、商業用不動産およびその他の商業用ローンならびにストラクチャード・ローンが含まれる。
    ファンドは、ローンを組成するか、もしくはプライマリー市場での貸付および／または民間取引を通じて
    ローンの利息を直接得ることができる。劣後債については、借主の支払不能の事由を含む、該当するローン
    の保有者に対する借主の債務に優先する多額の負債が存在することがある。メザニン・ローンは通常、モー
    ゲージにおける利息というよりはむしろ、不動産を所有するモーゲージの借主における持分上の権利を担保
    にすることによって保証される。
     ローンへの投資には、資金提供に対する契約上の義務である未履行ローン契約が含まれることがある。未
    履行ローン契約は、要求に応じて借主に対して追加の現金の提供をファンドに義務付けるリボルビング融資
    枠を含む。未履行ローン契約は、仮に契約額の一定割合が借主により利用されない場合においても、全額が
    将来の義務を表す。ローン・パーティシペーションに投資する場合、ファンドは、ローン契約を販売する貸
    主からのみ、および貸主が借主から支払いを受け取った場合にのみファンドが受け取れる元本、利息および
    手数料の支払いを受ける権利を有する。ファンドは、ローンの原与信枠の引き出されていない部分に基づい
    てコミットメント・フィーを受領することができる。特定の状況下において、ファンドは借主によるローン
    の期限前返済に対してペナルティー手数料を受領することができる。受領されたまたは支払われた手数料
    は、運用計算書において、それぞれ受取利息または利息費用の構成要素として計上される。未履行ローン契
    約は、資産・負債計算書において負債として反映される。
    （ｄ）モーゲージ関連証券およびその他のアセット・バック証券
     特定のファンズは、不動産にかかるローンへの参加権を直接もしくは間接的に表章するか、またはかかる
    ローンによる担保が付されたモーゲージ関連証券およびその他のアセット・バック証券に投資することがで
    きる。モーゲージ関連証券は、貯蓄機関、貸付機関、モーゲージバンカー、商業銀行およびその他により行
    われるモーゲージ・ローンを含む、住居用または商業用モーゲージ・ローンのプールにより組成される。か
    かる証券は、金利および元本の両方により構成される月毎の支払いを提供する。金利部分は、固定金利また
    は変動金利によって決定される。対象モーゲージの期限前弁済比率は、モーゲージ関連証券の価格およびボ
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    ラティリティーに影響を及ぼす可能性があり、また購入時に予想された証券の実効デュレーションを短縮ま
    たは延長させる可能性がある。特定のモーゲージ関連証券の適時の元本および利息の支払いについては、米
    国 政府の十分な信用と信頼により保証されている。政府支援企業を含む非政府機関発行者により組成され、
    保証されるプール部分については、様々な形の民間保険または保証によってサポートされることがあるが、
    民間保険会社または保証人が保険規約または保証契約に基づいてその債務を履行するとの保証はない。商業
    用モーゲージ・ローンによる担保が付されたモーゲージ関連証券に対する投資の大半のリスクには、不動産
    市場についての地域経済およびその他の経済状況、賃借人のリース支払能力および賃借人を確保できる不動
    産の魅力等が反映される。これらの証券は、その他の種類のモーゲージ関連またはその他のアセット・バッ
    ク証券と比較してより流動性が低く、価格の変動が大きい可能性がある。その他のアセット・バック証券
    は、自動車ローン、クレジット・カード債権および病院向け売掛金、ホーム・エクイティ・ローン、学生
    ローン、ボート・ローン、モバイル住宅ローン、レクリエーション用車両ローン、組立住宅ローン、航空機
    リース、コンピューター・リースならびにシンジケート銀行ローン等の売掛金を含むがそれらに限定されな
    い、様々な種類の資産により組成される。ファンドは、株式または「最初の損失」のトランシェを含む、
    モーゲージ・バック証券またはアセット・バック証券の発行体の資本構成の任意のレベルにおいて投資する
    ことができる。
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    （ｅ）モーゲージ担保債務証書
     モーゲージ担保債務証書（以下「                  CMOs  」という。）は、ホール・モーゲージ・ローンまたはプライベー
    ト・モーゲージ・ボンドによる担保が付された法的実体の債務証券であり、クラス毎に分類される。                                                     CMOs
    は、各クラスが異なった満期を有し、期限前弁済を含む異なった元本および利息の支払いスケジュールを有
    する、「トランシェ」と称される多様なクラスにより構成される。                                   CMOs  は、その他の種類のモーゲージ関連
    またはアセット・バック証券と比較してより流動性が低く、価格の変動が大きい可能性がある。
    （ｆ）ストリップト・モーゲージ・バック証券
     ストリップト・モーゲージ・バック証券（以下「                         SMBS  」という。）は、マルチ・クラスのモーゲージ金融
    デリバティブ証券である。              SMBS  は通常、モーゲージ・アセットのプールへの分配において、異なる割合の金
    利および元本を受領する２つのクラスにより構成される。                              SMBS  には、すべての金利を受領するクラス（金利
    限定もしくは「        IO 」クラス）と、すべての元本を受領するクラス（元本限定または「                                   PO 」クラス）がある。
    IO について受領された支払いは、運用計算書の受取利息に含まれる。                                   IO の満期日には、元本が受領されない
    ため、満期日まで月毎に当該証券の取得原価への調整がなされる。これらの調整は、運用計算書の受取利息
    に含まれる。       PO について受領された支払いは、取得原価および一口当たり証券の減額として扱われる。
    （ｇ）債務担保証券
     債務担保証券（以下「            CDOs  」という。）は、債権担保証券（以下「                     CBOs  」という。）、ローン担保証券
    （以下「     CLOs  」という。）および同様の仕組みの証券を含む。                         CBOs  および   CLOs  は、アセット・バック証券の
    種類である。       CBO  は、多様な高リスクのプールに担保された信託であり、投機的格付の確定利付証券である。
    CLO  は、主としてローンのプールに担保された信託であり、投機的格付に含めうるローンもしくは同等の非格
    付ローンを含め、特に国内外のシニア（担保付き）・ローン、シニア（無担保）・ローンおよび劣後社債を
    含む。    CDO  投資におけるリスクは、概してファンドが投資する担保証券の種類および                                       CDO  のクラスに依拠す
    る。本報告書の他の部分およびファンドの英文目論見書で論じられている確定利付証券に付随する通常のリ
    スク（例：期限前償還リスク、信用リスク、流動性リスク、市場リスク、構造リスク、リーガル・リスクお
    よび金利リスク（ストラクチャード・ファイナンスにかかる未払利息が金利の変動の倍数に基づき変動した
    場合またはその逆の場合、一層悪化することがある。））に加え、                                    CBOs  、 CLOs  およびその他の        CDOs  は、
    （ⅰ）担保証券からの分配が、金利またはその他の支払いを行うのに十分でない可能性、（ⅱ）担保の質が
    低下する可能性もしくは債務不履行に陥る可能性、（ⅲ）ファンドが他のクラスに劣後する                                               CBOs  、 CLOs  また
    はその他の      CDOs  に投資するリスク、および（ⅳ）複雑な仕組みの証券が投資時に完全に理解されずに発行者
    との間で紛争になる可能性、または予期せぬ投資結果を招く可能性などを含むがそれらに限定されないリス
    クを伴う。
    （ｈ）現物払い証券
     特定のファンズは、現物払い証券（以下「                      PIK  」という。）に投資することができる。                     PIK  は、発行者に対
    し、各利払日に現金または追加の債券により利息の支払を行うオプションを付与することができる。かかる
    追加の債務証券は、通常、原債券と同様の条件（満期日、利率および関連リスクを含む。）を有する。原債
    券の日々の市場相場は、経過利息を含み（以下「利込価格」という。）、資産・負債計算書における投資有
    価証券の未実現の増減から未収利息に比例した調整を要する。
    （ｉ）譲渡制限証券
     特定のファンズは、転売について法律上または契約上の制限がある証券を保有することができる。かかる
    証券は、私募で売却することができるが、公衆に対して売却される前には登録またはかかる登録からの免除
    が要求されることがある。私募証券は、一般的に制限されていると考えられる。譲渡制限投資証券の処分
    は、時間のかかる交渉および費用を伴う可能性があり、容認可能な価格で迅速に売却することが難しい場合
    がある。     2021  年４月   30 日現在、ファンズが保有する譲渡制限投資証券は、該当する場合、投資有価証券明細
    表の注記で開示されている。
    （ｊ）仕組債
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                                              訂正有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
     特定のファンズは、当事者間により交渉された債務証券である仕組債およびその他の関連商品に投資する
    ことがある。それらの元本および／または利息は、選定された証券、証券の指標または特定の利率、もしく
    は債券に反映される指標等の２つの資産または市場の運用実績の差異等のベンチマーク資産の運用実績、市
    場 または利率（以下「エンベデッド・インデックス」という。）を参照に決定される。仕組債は、銀行を含
    む企業および政府系機関により発行されることがある。当該仕組債の条項は、通常、仕組債が未決済の場合
    に、それらの元本および／または利息の支払いにエンベデッド・インデックスの変動が反映されるよう、上
    方または下方（ただし、通常はゼロを下回らない）に調整されることを条件とする。その結果、仕組債に対
    して行われるであろう利息および／または元本の支払いは、エンベデッド・インデックスのボラティリ
    ティーならびに元本および／または利息の支払いにかかるエンベデッド・インデックスの変動の影響を含む
    複数の要因により、大きく異なる可能性がある。
    （ｋ）米国政府機関証券または政府支援企業証券
     特定のファンズは、米国政府機関または政府支援企業によって発行された証券に投資することができる。
    米国政府証券は、特定の場合においては米国政府、その機関または下部機構により保証される債務である。
    米国短期財務省証券、債券および連邦政府抵当金庫（以下「                               GNMA  」または「ジニーメイ」という。）により
    保証された証券といったいくつかの米国政府証券は、米国政府の十分な信頼と信用により支えられており、
    連邦住宅貸付銀行などのその他については、米国財務省（以下「米国財務省」という。）から借入するとい
    う発行者の権利により支えられている。また、連邦抵当金庫（以下「                                    FNMA  」または「ファニーメイ」とい
    う。）等のその他については、当該機関の債務を購入する権限を持つ米国政府の裁量により支えられてい
    る。米国政府証券には、ゼロ・クーポン証券が含まれる。ゼロ・クーポン証券は、時価基準で利息を分配せ
    ず、類似の満期を持つ利息分配型よりも大きなリスクを伴う傾向がある。
     政府関連保証人（すなわち、米国政府の十分な信頼と信用の裏付けのない保証人）には、                                              FNMA  および連邦
    住宅貸付抵当公社（以下「              FHLMC   」または「フレディマック」という。）が含まれる。                           FNMA  は政府支援企業で
    ある。   FNMA  は、州および連邦政府によって認定された貯蓄貸付組合、相互貯蓄銀行、商業銀行、信用組合お
    よびモーゲージバンカーを含む、承認された売り手／サービサーの一覧から、慣習的な（すなわち、いかな
    る政府機関によっても保証されない）住宅モーゲージを購入する。                                   FNMA  が発行するパス・スルー証券は、
    FNMA  の適時の元金および利子の支払いについては保証されるが、米国政府の十分な信頼と信用による裏付け
    はない。     FHLMC   は、パス・スルー証券である参加証書（以下「                         PCs  」という。）を発行するが、これは住宅
    モーゲージのプールにある未分割の利息を表すものである。                               FHLMC   は、適時の利子の支払いおよび元金の最終
    受取の保証はするが、           PCs  への米国政府の十分な信頼と信用による裏付けはない。
     2019  年６月、     FNMA  および   FHLMC   は、現在の      TBA  適格証券（以下「単一証券イニシアティブ」という。）の発
    行に代えて、ユニホーム・モーゲージ・バック証券（以下「                               UMBS  」という。）の発行を開始した。単一証券
    イニシアティブは、          TBA  市場の全体的な流動性を支援し、                 FNMA  と FHLMC   の証書の特性を一致させることを目指
    している。単一証券イニシアティブが                   TBA  市場およびその他のモーゲージ・バック証券市場に及ぼし得る影響
    は不明である。
     ファンドは、権利失効日前にポジションを手じまいし、後日付の権利失効日を有する事実上同一の原資産
    に関連して新たなポジションを開くことにより、原資産にかかる                                 TBA  証券等のポジションの権利失効や満期の
    延長を図るロール・タイミング戦略を用いることができる。                               売買された      TBA  証券は、資産・負債計算書におい
    てそれぞれ資産または負債として反映される。
    （ｌ）発行時取引
     特定のファンズは、発行時取引ベースで証券の購入または売却を行うことができる。かかる証券の取引
    は、認可されていても市場で発行されていないため、条件付きで行われる。発行時取引ベースの証券売買取
    引は、通常の決済期間を超えた支払いおよび交付の実施を伴う、あらかじめ決められた価格または利回りで
    のファンドによる証券売買の約定である。ファンドは、当該証券の交付前に発行時取引証券の売却を行うこ
    とができ、この結果として実現利益または損失が生じることがある。
    （ｍ）銀行債務
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                                              訂正有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
     ファンドが投資することができる銀行債務には、譲渡性預金証書、銀行引受手形および定期預金が含まれ
    る。譲渡性預金証書は、商業銀行に一定期間預託された資金に対して発行され、一定のリターンを得る譲渡
    性 預金をいう。銀行引受手形は、銀行によって「引き受けられる」、事実上、銀行が満期時に手形の額面価
    格を支払うことに無条件に同意することを意味する、特定の商品の支払のために輸入者または輸出者が通常
    振り出す流通手形または為替手形をいう。定期預金は、確定金利が付され、確定満期日に支払われる銀行債
    務をいう。定期預金は、投資者の要求によって引き出すことができるが、市況および債務の残存満期によっ
    て異なる早期解約金を課されることがある。
    ５．借入れおよびその他の資金調達取引

     以下の開示は、英文目論見書に基づき許容される範囲における、ファンズの現金または証券の貸借能力に
    かかる情報を含むが、これらはファンズによる借入れまたは資金調達取引とみなされる。これらの商品の計
    上場所については、以下に表されるとおりである。借入れおよびその他の資金調達取引に関連する信用リス
    クおよび取引相手方リスクの詳細については、注記７「主要なリスク」を参照のこと。
    （ａ）レポ契約
     特定のファンズは、レポ契約を締結することができる。通常のレポ取引の条項に従い、ファンドは、約定
    価格で約定期日に売り主が買戻しを行う義務およびファンドが再販売を行う義務を条件として、対象債務
    （担保）を購入する。満期の定めのないレポ契約において、既定の買戻し日はなく、当該契約はファンドま
    たは相手方によりいつでも終了することができる。担保の時価は、利息を含む買戻義務の合計額と同額であ
    る必要がある。未払利息を含むレポ契約は、資産・負債計算書上に含まれる。受取利息は運用計算書におい
    て受取利息の構成要素として計上される。担保への需要の増加時には、ファンドは、ファンドにとっての受
    取利息となる、担保受領に対する手数料を支払う場合がある。
    （ｂ）逆レポ契約
     特定のファンズは、逆レポ契約を締結することができる。逆レポ契約は、ファンドが相手方である金融機
    関に、現金と引換えに証券を交付し、約定価格で約定期日に同一またはほぼ同一の証券を買戻すとの契約で
    ある。   満期の定めのない逆レポ契約において、既定の買戻し日はなく、当該契約はファンドまたは相手方に
    よりいつでも終了することができる。                    ファンドは、該当する場合、契約期間中に相手方に交付された証券に
    対する元本および利息の支払いを受領する権利を有する。交付された証券と引換えに受領した現金に、ファ
    ンドから相手方に対して支払われる経過利息を加味した金額は、資産・負債計算書上に負債として反映され
    る。ファンドから相手方に対して行われた支払利息は、運用計算書において、支払利息の構成要素として計
    上される。証券への需要の増加時には、ファンドは、ファンドにとっての受取利息となる、相手方による証
    券の使用に対する手数料を受領することがある。ファンドは、逆レポ契約に基づきその義務がカバーされて
    いる場合を除き、         PIMCO   による現金化が決定している資産を分離保有する。
    （ｃ）売却／買戻し取引
     特定のファンズは、「売却／買戻し取引」と称される資金調達取引を締結することができる。売却／買戻
    し資金調達取引は、ファンドが相手方である金融機関に証券を売却し、同時に約定価格で約定期日に同一ま
    たはほぼ同一の証券を買戻すという契約により構成される。ファンドは、該当する場合、契約期間中に相手
    方に売却された証券に対する元本および利息の支払いを受領する権利を有していない。ファンドにより買戻
    される証券の約定受取額は、資産・負債計算書において負債として反映される。ファンドは、譲渡された証
    券の受領価格と約定買戻価格間との差異として表される純利益を認識する。これは一般に「価格下落」とい
    う。価格下落は、（ⅰ）該当する場合、ファンドは当該証券が売却されなければ受領しなかったであろう既
    定金利とインフレ利益間との調整、および（ⅱ）ファンドと相手方間との交渉による資金調達取引条件によ
    り生じる。既定金利とインフレ利益間との調整は、該当する場合、運用計算書において受取利息の構成要素
    として計上される。ファンドにより行われた交渉による資金調達取引条件に基づく支払利息は、運用計算書
    において支払利息の構成要素として計上される。証券への需要の増加時には、ファンドは、ファンドにとっ
    ての受取利息となる、相手方による証券の使用に対する手数料を受領することがある。ファンドは、売却／
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                                              訂正有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
    買戻し取引に基づきその義務がカバーされている場合を除き、                                PIMCO   により現金化が決定している資産を分離
    保有する。
    （ｄ）空売り
     特定のファンズは、空売り取引を締結することができる。空売りは、ファンドが保有していない証券を売
    却する取引である。ファンドは、（ⅰ）類似証券におけるロング・ポジションの潜在的な減少を相殺するた
    め、（ⅱ）ファンドの柔軟性を高めるため、（ⅲ）投資のリターンのため、（ⅳ）リスク・アービトレージ
    戦略の一部として、および（ⅴ）デリバティブ商品の使用を伴う全体的なポートフォリオ管理戦略の一部と
    して、証券の空売りを行うことができる。ファンドが空売りに従事する場合、ファンドは空売りされた証券
    を借入れ、相手方に受け渡すことができる。ファンドは通常、証券を借入れるために手数料またはプレミア
    ムを支払わなければならず、また、当該借入れの期間中、当該証券に対して発生した配当または利息を証券
    の貸主に支払う義務を負う。空売り取引において売却された証券および当該証券に対する配当または支払利
    息は（もしあれば）、資産・負債計算書の空売りにかかる未払金として反映される。空売りにより、当該証
    券またはその他の資産の価値が増大した場合に、ファンドはそのショート・ポジションを補てんすることを
    一度に要求されるリスクに晒され、その結果、ファンドは損失を被る。ファンドがその組入証券を保有して
    いる場合、または追加費用なしで空売り証券もしくは空売り証券と同一の証券を取得する権利を有している
    場合、空売りは、「売りつなぎ」となる。ファンドは、「売りつなぎ」に該当しない空売りに従事する範囲
    において、さらなるリスクに晒される。ファンドがいかなる理由においてもそのショート・ポションを手じ
    まいすることが出来ない場合には、理論上は、ファンドの空売りにかかる損失は無制限となる。
    ６．金融デリバティブ商品

     以下の開示は、ファンドによるデリバティブ商品の利用方法および利用事由および金融デリバティブ商品
    がファンドの財務状態、運用結果およびキャッシュ・フローにどのような影響を及ぼすかについての情報を
    含む。これらの金融商品の、資産・負債計算書上での計上場所および公正価値、運用計算書上での実現純損
    益および未実現損益の純変動（それぞれ金融デリバティブ契約および関連リスク・エクスポージャーの一種
    として分類される。）は、投資有価証券明細表に対する注記の表に含まれる。期末日現在未決済の金融デリ
    バティブ商品および投資有価証券明細表に対する注記で開示される当期中の金融デリバティブ商品にかかる
    実現純損益ならびに未実現損益の純変動は、ファンドの金融デリバティブ行為の金額に対する指針の役割を
    果たす。
    （ａ）為替予約契約
     特定のファンズは、一部またはすべてのファンドの投資有価証券に関係する為替リスクをヘッジする目的
    で、予定されている証券の購入または売却の決済に関連して、もしくは、投資戦略の一環として、為替予約
    契約を締結することができる。為替予約契約は、二当事者間で将来において定められた価格で通貨の売買を
    する合意である。為替予約契約の時価は、為替予約契約レートの変化に伴い変動する。為替予約契約は日次
    で時価評価され、評価額の変動はファンドにより未実現利益または損失として記録される。契約締結時の評
    価額および契約終了時の評価額の差額に相当する実現利益または損失は、通貨の受渡時または受領時に記録
    される。これらの契約は、資産・負債計算書に反映されている未実現利益または損失を上回る市場リスクを
    伴う。さらに、ファンドは相手方が契約の条項の債務不履行に陥った場合、または、通貨の価格が機能通貨
    に対して不利に変動した場合に、リスクに晒される。かかるリスクを軽減するために、現金または証券は、
    原契約の条項に従って担保として交換することができる。
     ヘッジクラスを有する特定のファンズはまた、ヘッジクラスの株式の機能通貨以外の通貨に対するエクス
    ポージャーを有するヘッジクラスを残すために、ファンド・レベルでなされたヘッジの効果を相殺すること
    を目的とし、為替予約契約を締結することができる。これらのクラスの特定の為替予約契約が成功するとい
    う保証はない。
    （ｂ）先物契約
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     特定のファンズは、先物契約を締結することができる。先物契約は、証券またはその他の資産を将来の期
    日に定められた価格で売買する契約であり、証券取引所で取引される。ファンドは、証券市場または金利お
    よび通貨価格の変動にかかるリスク管理のため、先物契約を利用することができる。先物契約の利用に関連
    す る主なリスクには、ファンドの保有証券の時価変動と先物契約の価格との間の不完全な相互関係および市
    場の非流動化の可能性が挙げられる。先物契約は値付けされている日々の決済価格に基づき評価される。先
    物契約の締結に際し、ファンドはブローカーまたは取引所の当初証拠金規定に従い、所定の金額の現金もし
    くは米国政府および政府機関の債務、または限定されたソブリン債を先物のブローカーに預けることが要求
    される。先物契約は日次で時価評価され、当該契約の価格の変動に基づき、評価額の変動への適切な未収金
    または未払金は、ファンドにより計上または回収されることがある（以下「先物変動証拠金」という。）。
    先物変動証拠金（もしあれば）は、資産・負債計算書において、集中清算の対象となる金融デリバティブ商
    品として開示される。利益または損失は、契約が満了または終了するまで、認識されても実現化されたとは
    みなされない。先物契約は、多様な度合いにより、資産・負債計算書上の上場金融デリバティブ商品または
    集中清算の対象となる金融デリバティブ商品に含まれる先物変動証拠金を上回る損失を被るリスクを負う。
    （ｃ）オプション契約
     特定のファンズは、リターンを高めるため、もしくは既存のポジションまたは将来の投資をヘッジするた
    めに、オプションを売却または購入することができる。特定のファンズは、保有または投資を行う予定の証
    券および金融デリバティブ商品にかかるコールおよびプット・オプションを売却することができる。プッ
    ト・オプションの売却は、ファンドの原投資対象にかかるリスクを増加させる傾向にある。コール・オプ
    ションの売却は、ファンドの原投資対象にかかるリスクを減少させる傾向にある。ファンドがコールまたは
    プットを売却する時に、受領プレミアムと同等の金額が計上され、その後、売りオプションの現在価値を反
    映するよう時価評価される。これらの金額は、資産・負債計算書に資産として含まれる。権利消滅する売り
    オプションからの受領プレミアムは、実現利益として処理される。行使または清算された売りオプションか
    らの受領プレミアムは、手取金に追加されるか、もしくは、実現利益または損失の決定のため、原先物、ス
    ワップ、証券または為替取引に支払われた金額に対して相殺される。特定のオプションは将来の特定日に決
    定されるプレミアムと共に売却されうる。これらのオプションに対するプレミアムは特定の条件のインプラ
    イド・ボラティリティー・パラメーターに基づく。オプションの売り主としてのファンドは、原投資対象が
    売却（コール）または購入（プット）されるかどうかについて、決定権を有しておらず、この結果、売りオ
    プションの原投資対象の価格が不利に変動する市場リスクを負う。市場の非流動化により、ファンドが買戻
    取引の締結を行えないリスクがある。
     特定のファンズは、プットおよびコール・オプションを購入することができる。コール・オプションの購
    入は、ファンドの原投資対象にかかるリスクを増加させる傾向にある。プット・オプションの購入は、ファ
    ンドの原投資対象にかかるリスクを減少させる傾向にある。ファンドが支払うプレミアムは、資産として資
    産・負債計算書に含まれ、その後オプションの現在価値を反映するよう時価評価される。失効した購入オプ
    ションへの支払プレミアムは、実現損失として扱われる。特定のオプションは将来の特定日に決定されるプ
    レミアムと共に購入されうる。これらのオプションに対するプレミアムは特定の条件のインプライド・ボラ
    ティリティー・パラメーターに基づく。購入プットおよびコール・オプションに関連したリスクは、支払プ
    レミアムに限定される。行使または清算された購入オプションへの支払プレミアムは、支払金額に追加され
    るか、または、実現利益もしくは損失の決定のため、原投資取引を実施する際に、同取引にかかる受取金額
    に対して相殺される。
    クレジット・デフォルト・スワップション
     特定のファンズは、投資有価証券の信用リスクに対するエクスポージャーをヘッジするために、原投資対
    象の債務を負担することなくクレジット・デフォルト・スワップション契約を売却または購入することがで
    きる。クレジット・デフォルト・スワップションとは、将来の特定日にあらかじめ決められたスワップ契約
    を締結することにより、特定の参照先に対する信用保証を売買するオプションのことである。
    外国通貨にかかるオプション
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                                              訂正有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
     特定のファンズは、外国為替レートの変動の可能性もしくは外国通貨に対するエクスポージャーの増大に
    備えて、ショート・ヘッジまたはロング・ヘッジとして用いられる外国通貨にかかるオプションを売却また
    は 購入することができる。
    金利スワップション
     特定のファンズは、将来の特定日にあらかじめ決められたスワップ契約を締結、または既存のスワップ契
    約を短縮、延長、キャンセルもしくは修正するオプションである、金利スワップションを売却または購入す
    ることができる。買い手が権利を行使した場合、スワップションの売り主は当該スワップの相手方となる。
    金利スワップション契約は、権利行使時に、当該スワップションの買い手が固定金利受取人であるか固定金
    利支払人であるかについて特定するものである。
    上場先物契約にかかるオプション
     特定のファンズは、投機目的における既存のポジションもしくは将来の投資をヘッジするため、または市
    場の変動に対するエクスポージャーを管理するために、上場先物契約にかかるオプション（以下「先物オプ
    ション」という。）を売却または購入することができる。先物オプションとは、原資産が単一の先物契約で
    あるオプション契約のことである。
    証券にかかるオプション
     特定のファンズは、リターンを                高める   ためまたは既存のポジションもしくは将来の投資をヘッジするため
    に、証券にかかるオプションを売却または購入することができる。オプションは、オプション契約について
    の対象証券として、特定の証券を使用する。
    （ｄ）スワップ契約
     特定のファンズは、スワップ契約に投資することができる。スワップ契約は、指定された将来期間におい
    て投資キャッシュ・フロー、資産、外貨または市場連動収益の交換または取換えを行うファンドと相手方と
    の間の相互の交渉による合意である。スワップ契約は、店頭取引（                                  OTC  ）市場において当事者間により交渉さ
    れるか、もしくはセントラル・カウンターパーティーまたはデリバティブ清算機関として知られる第三者を
    通じて決済されることがある（以下「集中清算の対象となるスワップ」という。）。ファンドは、信用、通
    貨、金利、商品、株式およびインフレ・リスク管理のため、資産、クレジット・デフォルト、クロス・カレ
    ンシー、金利、トータル・リターン、バリアンスおよびその他の種類のスワップ契約を締結することができ
    る。これらの契約に関連し、証券または現金は、資産価値を提供する目的で、それぞれのスワップ契約の条
    項に従って担保または証拠金として認識され、債務不履行または破産／倒産に陥った場合には求償すること
    ができる。
     集中清算の対象となるスワップは、原契約により決定される評価に基づくか、セントラル・カウンター
    パーティーまたはデリバティブ清算機関の要件に従い、日次で時価評価される。時価の変動は、該当する場
    合、運用計算書において、未実現損益の純変動額の構成要素として計上される。集中清算の対象となるス
    ワップの評価額の日々の変動（以下「スワップ変動証拠金」という。）は、該当する場合、資産・負債計算
    書において、集中清算の対象となる金融デリバティブ商品として開示される。計算期間の開始時に受領また
    は支払いがなされた店頭取引スワップにかかる支払金は、当該項目として資産・負債計算書に含まれ、ス
    ワップ契約に記載される条項と現在の市況（クレジット・スプレッド、為替レート、金利およびその他の関
    連要因）間の差異を補填するために、スワップ契約締結時に受領または履行された支払プレミアムを表す。
    受領された（支払われた）前払プレミアムは、当初は負債（資産）として計上され、その後、スワップの現
    在価値を反映するよう時価評価される。これらの前払プレミアムは、スワップの終了時または満期時に、運
    用計算書において実現利益または損失として計上される。スワップの終了時に受領または履行された清算支
    払金は、実現利益または損失として運用計算書に計上される。ファンドにより受領されるまたは支払われる
    定期的な支払金の純額は運用計算書の実現利益または損失の一部に含まれる。
     ファンドの特定の投資方針および制限を適用する目的で、スワップ契約は、その他のデリバティブ商品と
    同様に、ファンドにより時価、想定元本またはエクスポージャー額全体で評価されることがある。クレジッ
    ト・デフォルト・スワップについては、特定のファンドの投資方針および制限を適用するにあたり、ファン
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                                              訂正有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
    ドはクレジット・デフォルト・スワップをその想定元本またはそのエクスポージャー全体の評価額（例：該
    当する契約の想定元本の和に時価を加えたもの）で評価するが、特定のファンドのその他の投資方針および
    制 限を適用する目的で、クレジット・デフォルト・スワップを時価で評価することがある。例えば、ファン
    ドの信用度に関する指針（もしあれば）の目的上、ファンドはクレジット・デフォルト・スワップをエクス
    ポージャー全体の評価額で評価することがあるが、それは当該評価がクレジット・デフォルト・スワップ契
    約期間中のファンドの実際の経済エクスポージャーをより良く反映しているとの理由による。その結果、
    ファンドは時に、規定の上限またはファンドの英文目論見書に記載される制限を上回るかもしくは下回る、
    （相殺前の）資産クラスに対する名目上のエクスポージャーを有することがある。これに関連して、想定元
    本および時価の両方は、クレジット・デフォルト・スワップを通じてファンドがプロテクションを売却して
    いるか購入しているかによって、プラスにもマイナスにもなり得る。投資方針および制限を適用する目的の
    ための、ファンドによる特定の証券またはその他の金融商品の評価方法は、その他のタイプの投資者による
    当該投資有価証券の評価方法とは異なることがある。                            スワップ契約の締結は、多様な度合いにより、資産・
    負債計算書で認識される金額を上回る金利、信用、市場および文書化リスクの要素を伴う。かかるリスク
    は、これらの契約に対して流動性のある市場が存在しない可能性、契約の相手方がその債務の不履行に陥る
    かまたは契約の条項の解釈において同意しない可能性および金利または当該スワップの対象資産の価値が不
    利に変動する可能性を伴う。
     ファンドの、相手方の信用リスクによる損失リスクの最大額は、当該額がプラスの範囲において、契約の
    残存期間にわたって相手方から受領するキャッシュ・フローの割引純額である。かかるリスクは、ファンド
    と相手方間で基本相殺契約を締結すること、および、ファンドの相手方に対するエクスポージャーを補うた
    め、ファンドに担保を提供することにより、軽減されることがある。
     既存のスワップ契約に基づき、ファンドが単一の相手方に負っているまたは単一の相手方から受領するこ
    とになっている正味金額を制限する方針の範囲内で、当該制限は店頭取引スワップの相手方にのみ適用さ
    れ、相手方がセントラル・カウンターパーティーまたはデリバティブ清算機関である集中清算の対象となる
    スワップには適用されない。
    クレジット・デフォルト・スワップ契約
     特定のファンズは、発行者による債務不履行に対する保護手段の提供（即ち、参照債務に対してファンド
    が保有するもしくは晒されるリスクの軽減）、または、特定の発行者による債務不履行の可能性に対するア
    クティブ・ロングもしくはショート・ポジションの獲得のため、社債、ローン、ソブリン債、米国地方債ま
    たは米国財務省証券に対するクレジット・デフォルト・スワップを締結することができる。クレジット・デ
    フォルト・スワップ契約は、スワップ契約に規定されるとおり、特定の信用事由の対象となる参照銘柄、債
    務もしくは指数に関する事象が存在する場合に、特定のリターンを受領する権利を引換えに一方の当事者
    （以下「プロテクションの買い手」という。）による他方の当事者（以下「プロテクションの売り手」とい
    う。）に対する一連の支払いの実行を伴う。クレジット・デフォルト・スワップ契約のプロテクションの売
    り手として、ファンドは、通常、信用事由が存在しない場合に、スワップの期間を通じて確定比率の収益を
    プロテクションの買い手から受け取る。ファンドは、売り手として、そのポートフォリオに実質的にレバ
    レッジを加えることになるが、これは、ファンドが、その純資産総額に加え、スワップ想定額についても投
    資リスクを負うことになるためである。
     ファンドがプロテクションの売り手であり、特定のスワップ契約の条項で定義されたように信用事由が
    起った場合、ファンドは（ⅰ）スワップの想定元本に等しい金額をプロテクションの買い手に対し支払い、
    参照債務、その他の受渡可能債務または参照銘柄指数を構成する原証券を受領するか、または（ⅱ）想定元
    本額から参照債務または参照銘柄指数を構成する原証券の回復額を減じた額に等しい純決済額を現金もしく
    は証券の形態で支払う。ファンドがプロテクションの買い手であり、特定のスワップ契約の条項で定義され
    たように信用事由が起った場合、ファンドは（ⅰ）スワップの想定元本に等しい金額をプロテクションの売
    り手から受領し、参照債務、その他の受渡可能債務または参照銘柄指数を構成する原証券を交付するか、ま
    たは（ⅱ）想定元本額から参照債務または参照銘柄指数を構成する原証券の回復額を減じた額に等しい純決
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    済額を現金もしくは証券の形態で受領する。回復額は、信用事由が発生するまで、業界基準となる回復率ま
    たは当該銘柄の特別な要因のいずれかを考慮し、マーケット・メーカーにより見積られる。信用事由が発生
    し た場合、回復額は入札によって迅速に決定されるが、それにより特定の評価方法に加え、認可された限ら
    れた人数のブローカーによる入札が、決済額を計算する際に使用される。他の債務による受渡能力は、（信
    用事由発生後にプロテクションの買い手が最も安価な受渡可能債務を選択する権利である）最割安受渡方法
    の結果となることがある。
     クレジット指数にかかるクレジット・デフォルト・スワップ契約は、評価損、元本の不足、金利の不足、
    クレジット指数を構成する参照銘柄のすべてまたは一部に債務不履行が生じた場合、特定のリターンを受領
    する権利を引換条件として、一方の当事者による他方の当事者に対する一連の支払いの実行を伴う。クレ
    ジット指数は、クレジット市場全体の一部分を代表することを目的としたバスケット方式のクレジット商品
    またはエクスポージャーである。これらの指数は、ディーラーの調査により、セクター指数をベースにした
    クレジット・デフォルト・スワップにおいて最も流動性が高い銘柄であると判断された参照クレジットに
    よって構成される。指数の構成は、投資適格証券、高利回り証券、アセット・バック証券、エマージング市
    場、および／あるいは各セクター内の様々な信用格付を含むが、それらに限定されない。クレジット指数
    は、固定スプレッドおよび標準満期日を含む、統一された条件とともにクレジット・デフォルト・スワップ
    を使用して取引される。クレジット・デフォルト・スワップ指数は、指数内にあるすべての銘柄を参照に
    し、債務不履行が生じた場合、指数にある当該銘柄のウエイトに基づき、信用事由が解決される。指数の構
    成は、通常６か月毎に定期的に変更され、ほとんどの指数にとって、各銘柄は指数において同等のウエイト
    を持つ。ファンドは、クレジット・デフォルト・スワップ、または債券のポートフォリオに対するヘッジの
    ために、多くのクレジット・デフォルト・スワップを購入するよりは安価で同等の効果を得ることができ
    る、クレジット指数にかかるクレジット・デフォルト・スワップ契約を利用することができる。クレジット
    指数にかかるクレジット・デフォルト・スワップは、債券を保有する投資者を債務不履行から保護するため
    の、および、トレーダーが信用の質の変動を推測する際の商品である。
     絶対値で表され、期末時点の社債、ローン、ソブリン債、米国地方債または米国財務省証券に対するクレ
    ジット・デフォルト・スワップ契約の時価の決定に使用されるインプライド・クレジット・スプレッド（も
    しあれば）は、投資有価証券明細表の注記として開示される。これらは、支払い／パフォーマンス・リスク
    の現状を知る上での指標の役割を果たし、参照債務の債務不履行の度合いまたはリスクを表す。特定の参照
    銘柄のインプライド・クレジット・スプレッドは、プロテクションの購入／売却費用を反映し、契約締結時
    に要求される前払金を含むことがある。クレジット・スプレッドの拡大は、参照銘柄のクレジットの健全性
    の悪化、および契約の条項で定義されたように債務不履行もしくはその他の信用事由が発生する度合いまた
    はリスクの増大を表す。アセット・バック証券に対するクレジット・デフォルト・スワップ契約およびクレ
    ジット指数にかかるクレジット・デフォルト・スワップ契約にとって、取引相場価格および最終額は、支払
    い／パフォーマンス・リスクの現状を知る上での指標の役割を果たす。スワップの想定元本額と比較した場
    合の絶対値での時価の上昇は、参照銘柄のクレジットの健全性の悪化、および契約の条項で定義されたよう
    に債務不履行もしくはその他の信用事由が発生する度合いまたはリスクの増大を表す。
     プロテクションの売り手としてのファンドが、クレジット・デフォルト・スワップ契約に基づいて支払い
    を行うように要求されることがある将来支払金（割引前）の最大見込額は、契約の想定元本額に等しい。
    ファンドをプロテクションの売り手とする期末現在において未決済の個々のクレジット・デフォルト・ス
    ワップ契約の想定元本額は、投資有価証券明細表の注記として開示される。これらの見込額は、各参照債務
    の回復額、契約締結時に受領した前払金または同じ一つもしくは複数の参照銘柄に対してファンドによって
    締結されたクレジット・デフォルト・スワップのプロテクション購入決済により受領した純額によって部分
    的に相殺されることがある。
    金利スワップ契約
     特定のファンズは、その投資目的を追求する通常の業務の過程で、金利リスクに晒される。ファンドが保
    有する固定利率債の価値は、金利上昇の局面において下落する可能性がある。かかるリスクをヘッジし、実
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                                              訂正有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
    勢の市場金利での収益を確保する能力を維持するため、ファンドは金利スワップ契約を締結することができ
    る。金利スワップ契約は、想定元本に関連したファンドによる他の当事者との利息の支払いまたは受領にか
    か るそれぞれの約定の交換を伴う。特定の種類の金利スワップ契約は以下の事項を含む。すなわち（ⅰ）金
    利キャップ（この特約では、プレミアムを対価として、一方当事者が相手方に、金利が特定レート、あるい
    はキャップを超える場合に支払いを合意する。）、（ⅱ）金利フロアー（この特約では、プレミアムを対価
    として、一方当事者が相手方に、金利が特定レート、あるいはフロアー、を下回る場合に支払いを合意す
    る。）、（ⅲ）金利カラー（この特約では、ファンドを、所定の最低値あるいは最高値レベルを超える金利
    の変動から保護するため、一方当事者がキャップを売却しフロアーを購入する、またその逆の取引を行
    う。）、（ⅳ）コーラブル金利スワップ（この特約では、買い手が、すべてのスワップ取引を満了日までの
    所定の日時までにゼロ・コストで早期終了できる権利を考慮し前払報酬を支払う。）、（ⅴ）スプレッド・
    ロック（この特約では、金利スワップ使用者に対して、金利スワップ・レートと特定のベンチマーク間の
    フォワードの差異（またはスプレッド）を固定することを認めている。）、または（ⅵ）ベーシス・スワッ
    プ（この特約では、二当事者間で、異なるセグメントの短期金融市場に基づく変動金利を交換することがで
    きる。）。
    トータル・リターン・スワップ契約
     特定のファンズは、原参照商品に対するエクスポージャーを増大または軽減させるためにトータル・リ
    ターン・スワップ契約を締結することができる。トータル・リターン・スワップ契約は、一または複数の
    キャッシュ・フローが原参照資産の価格および固定金利または変動金利に基づき交換されるよう約定する。
    トータル・リターン・スワップ契約は、市場連動リターンと引換えに利息を支払うよう約定する。一方の相
    手方が特定の原参照資産のトータル・リターンを支払うが、これには単一の証券、証券のバスケットまたは
    インデックスが含まれることがあり、引換えに固定金利または変動金利を受領する。満期日において、トー
    タル・リターンが原参照資産から資金調達利率（もしあれば）を控除したリターンと等しくなる場合、純
    キャッシュ・フローが交換される。受取人として、ファンドはプラスのトータル・リターンに基づく支払い
    を受領し、マイナスのトータル・リターンとなる場合には支払義務を負う。支払人として、ファンドはプラ
    スのトータル・リターンにかかる支払義務を負い、マイナスのトータル・リターンとなる場合には支払いを
    受領する。
    ７．主要なリスクおよびその他のリスク

    （ａ）主要なリスク
     通常の業務の過程で、ファンズ（または被取得ファンズ、適用ある場合）は、市場の変化（市場リスク）
    または取引の相手方の債務不履行あるいは不能（信用リスクおよび取引相手方リスク）等による潜在的な損
    失リスクを有する金融商品の売買および金融取引の締結を行う。選定された主要なリスクの詳細について
    は、下記を参照のこと。
    ファンド・オブ・ファンズ
     特定のファンズが実質的にそれぞれのすべての資産を被取得ファンドに投資する範囲において、これらの
    ファンズへの投資に付随するリスクは、被取得ファンドが保有する証券およびその他の投資有価証券に付随
    するリスクと密接に関連している。ファンズがそれぞれの投資目的を達成する能力は、被取得ファンドがそ
    れぞれの投資目的を達成する能力に左右されることがある。被取得ファンドが投資目的を達成するとの保証
    はない。取得ファンドの純資産価額は、取得ファンドが投資する被取得ファンドのそれぞれの純資産価額の
    変動に対応して変動する。
     通常の業務の過程で、被取得ファンドは、市場の変化（市場リスク）または取引の相手方の不履行あるい
    は不能（信用リスクおよび取引相手方リスク）による潜在的な損失リスクを有する金融商品の売買および金
    融取引の締結を行う。
    市場リスク
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                                              訂正有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
     ファンドによる、金融デリバティブ商品およびその他の金融商品に対する投資によって、ファンドは金利
    リスク、（非米国の）外国通貨リスク、株式および商品に対するリスクを含むがそれらに限定されない様々
    なリスクに晒される。
     金利リスクは、金利の上昇により確定利付証券およびファンドが保有するその他の商品の価値が減少する
    可能性があるリスクである。名目金利が上昇する局面においては、ファンドにより保有される特定の確定利
    付証券の価値が減少する公算が大きい。名目金利は、実質金利および期待インフレ率の和として表される。
    金利変動は突然かつ予測不可能なことがあり、ファンドの経営陣がこれらの変動を予測できない場合にファ
    ンドは損失を被ることがある。ファンドは、金利変動に対してヘッジを行うことが出来ない、または経費も
    しくはその他の理由によりヘッジを行わないことがある。さらに、いかなるヘッジも意図したとおりの効果
    を得られないことがある。
     デュレーションは、いくつかある特徴の中で特に、証券の利回り、クーポン、最終満期およびコールの特
    性を組み込んだ金利の変動に対する証券価格の感応度を決定するために用いられる基準である。コンベクシ
    ティとは、金利の変動に対応したデュレーションの変動割合を測定する証券またはファンドの金利感応度を
    知るために用いられる、追加的な測定法である。満期までの年限が長い確定利付証券は通常、デュレーショ
    ンの短い証券と比較してよりボラティリティーが高く、金利変動の影響をより受けやすい傾向がある。多岐
    にわたる要因（例：中央銀行による金融政策、インフレ率、景気全般等）により、金利もしくは米国財務省
    証券の利回り（またはその他の種類の債券の利回り）は上昇し得る。金利および債券利回りはほぼ歴史的な
    低水準にあるため、現在の状況では特にそのとおりとなっている。したがって、ファンズは現在、金利およ
    び／または債券利回りの上昇に伴うリスクの高まりに直面している。これは、中央銀行の金融政策、インフ
    レ率または実質成長率の変動、経済情勢全般、債券発行の増加もしくは低利回り投資に対する市場需要の減
    少等を含むがそれらに限定されない、様々な要因によってもたらされる。さらに、米国債券市場が過去                                                     30 年
    にわたり堅調に成長を続けている一方で、ディーラーによる「マーケット・メイキング（値付け）」の能力
    は、依然としてかなり低迷したままである。強固で活発な市場を創造する上で仲介業者による「マーケッ
    ト・メイキング」が重要であることを鑑みて、現在、確定利付債のボラティリティーおよび流動性リスクの
    増大に直面している。集合的および／または個別的なこれらのすべての要因により、ファンドの評価額が損
    なわれる可能性がある。ファンドの評価額の大半が損なわれた場合、ファンドは受益者による買戻しの増加
    に直面し、そのパフォーマンスを一層損なうことがあり得る。また、大口の受益者が大量の受益証券を購入
    または買戻しを行った場合に、ファンドは悪影響を受ける可能性があるが、それはいつでも起こり得ること
    であり、大量の買戻し請求と同様の影響がファンドに及ぶ可能性がある。大口の受益者取引により、ファン
    ドの流動性および純資産価額に悪影響が及ぶことがあり得る。当該取引はまた、ファンドの取引費用を増加
    させるか、またはファンドのパフォーマンスが意図していたものと異なってしまう可能性がある。さらに、
    ファンドは、その他の受益者が、大口の受益者の選択に基づいて投資決定を行うリスクに晒されている。
     ファンドは、イギリスの発行体に対し相当なエクスポージャーを有している可能性がある。イギリスの欧
    州連合（     EU ）からの離脱は、ファンドのリターンに影響を及ぼすことがある。この決定は、外国為替市場の
    大幅な変動を引き起こし、英ポンドの為替レートの下落を招き、その結果、市場の不確実性が長引き、他の
    EU 加盟国および／またはユーロ圏の一部またはすべてが不安定になる可能性がある。
     当レポートにおける（非米国の）外国証券は、設立国の保有高ごとに分類される。特定の状況下におい
    て、証券の設立国は、経済エクスポージャーの国と異なることがある。
     ファンドが（非米国の）外国通貨に直接投資する場合、外貨取引を行い（非米国の）外国通貨により収益
    を得ている証券に投資する場合、または（非米国の）外国通貨リスクに晒される金融デリバティブ商品に投
    資する場合、これらの通貨はファンドの基準通貨に対して価値減少リスクの対象となり、ヘッジ・ポジショ
    ンの場合においては、ファンドの基準通貨がヘッジ通貨に対して価値減少リスクの対象となる。米国外にお
    ける為替相場は、金利変動、米政府、外国政府、各中央銀行または国際通貨基金といった国際機関による市
    場への介入（または市場への介入の失敗）、通貨管理の発動またはその他の米国内または米国外における政
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                                              訂正有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
    治的発展を含む複数の理由により、短期間で大幅に変動する可能性がある。その結果、ファンドの外貨建債
    券への投資によってリターンが減少することがある。
     普通株式ならびに優先証券、または先物およびオプションといった株式関連投資有価証券等の持分証券の
    時価は、歴史的に定期的なサイクルで増減してきたが、実体経済あるいは実体のない経済動向の悪化、企業
    業績全般の見通し修正、金利、為替相場の変動、感染症の蔓延等の公衆衛生上の緊急事態または投資家心理
    の悪化といった、特定企業に特段関係しない市況全般によって減少することがある。これらはまた、人手不
    足、生産コストの上昇、産業内における競争条件といった、特定の産業に影響を及ぼす要因によっても減少
    することがある。         異なるタイプの持分証券は、これらの展開に対して異なる反応を示すことがある。                                           持分証
    券および株式関連投資有価証券は、一般的に確定利付証券よりも市場価格に対するボラティリティーが高
    い。
     一定のファンズは、何らかの形で                 LIBOR   に基づいている一定の金融商品に投資することができる。                              LIBOR   と
    は、  ICE  ベンチマーク・アドミニストレーションにより決定される、銀行同士が短期資金を調達するために相
    互に請求する平均的な金利のことである。                      LIBOR   を規制するイギリスの金融行為規制機構は、                       2021  年末までに
    LIBOR   の利用を段階的に廃止するプランを発表している。移行により、ファンドが保有する一定の金融商品の
    価値の減少またはヘッジ等の関連ファンド取引の有効性の低下を招く可能性がある。                                           LIBOR   の将来的な利用お
    よび代替金利（例えば、米ドル                LIBOR   に代わるものであり、米国財務省証券を担保としたレポ契約によるオー
    バーナイトの借入費用を測定することを意図した、担保付翌日物調達金利）の性質はなお先行きが不透明で
    あり、   LIBOR   からの移行がファンドまたはファンドが投資する一定の商品に及ぼし得る潜在的影響は不明で、
    その結果、ファンドにとっての損失につながる可能性がある。
     2020  年１月より、世界の金融市場は、                 COVID   － 19 として知られる新型コロナウィルス感染症の拡大による重
    大なボラティリティーを経験しており、また今後も引き続き経験する可能性がある。                                           COVID   － 19 のアウトブレ
    イクは、旅行および国境の制限、検疫、サプライ・チェーンの混乱、消費者需要の低迷ならびに一般的な市
    場の不確実性を招いている。               COVID   － 19 は、特に経済と金融市場との間の相関性に照らして、世界経済、特定
    の諸国の経済および個々の発行体に悪影響を及ぼしており、また、今後も引き続き及ぼす可能性があり、こ
    れらすべてがファンズのパフォーマンスにマイナスの影響を及ぼし得る。さらに、                                           COVID   － 19 および   COVID   －
    19 に対する政府の対応は、ファンズのサービス提供者の能力に悪影響を及ぼし、ファンズの運用に支障をき
    たす可能性がある。
    信用リスクおよび取引相手方リスク
     ファンドは、取引を行う相手方に対する信用リスクに晒され、また、決済時の債務不履行に対するリスク
    を負担する。ファンドは、適用ある場合、高く評価され、信頼に値する取引所において多数の顧客および相
    手方との取引を行うことにより、信用リスクの集中を最小限に抑える。                                     店頭取引デリバティブ取引は、集中
    清算の対象となるデリバティブ取引に提供されるプロテクションの多くが店頭取引デリバティブ取引を利用
    できない可能性があるため、当該取引の相手方が他方の相手方に対して契約義務を履行できないリスクの対
    象となる。取引所またはセントラル・カウンターパーティーを通じて取引されるデリバティブについて、信
    用リスクは、店頭取引デリバティブ取引の相手方というよりはむしろ、ファンドの清算ブローカーまたは清
    算機関自体の信用力に属する。                ファンドのデリバティブおよび関連商品の利用に関連する規制の変更は、デ
    リバティブに投資するファンドの能力を潜在的に制限するか、またはファンドの能力に影響を及ぼし、デリ
    バティブを利用する特定の戦略を採用するためのファンドの能力を制限し、および／またはデリバティブお
    よびファンドの評価もしくはパフォーマンスに悪影響を及ぼす可能性がある。確定利付証券の発行体もしく
    は保証人または金融デリバティブ商品契約、レポ契約または組入証券の貸付けの相手方が適時に元本およ
    び／または利息の支払い、またその他義務を履行できない（または履行しようとしない）場合、ファンドは
    損害を被る可能性がある。証券および金融デリバティブ商品は、信用リスクの程度（信用格付に反映される
    ことがある。）の変更による影響を受ける。
     信用リスクと同様に、ファンドは取引相手方リスク、またはファンドと未決済取引をしている機関あるい
    は他の企業が不履行に陥るリスクに晒されることがある。管理会社として、                                       PIMCO   は、様々な方法でファンド
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    に対する取引相手方リスクを最小限に抑える。新たな相手方との取引を締結する前に、                                            PIMCO   の取引相手方リ
    スク委員会は、当該相手方に対する信用審査を広範囲に実行し、当該相手方の利用を承認する必要がある。
    さ らに、原契約の条項に従って、ファンドへの未払金が所定の限度額を超える範囲において、当該相手方は
    ファンドに対して、ファンドへの未払額に等しい価値を有する担保を、現金もしくは証券の形で差出すもの
    とする。ファンドは、かかる担保を証券またはその他の金融商品に投資することができ、通常は受領した担
    保への利子を相手方に対して支払う。ファンドへの未払額が後に減少した場合、ファンドは以前に相手方か
    ら差出された担保のすべてまたは一部を、相手方に対して返済しなければならない。しかし、取引相手方リ
    スクを最小限に抑えるという               PIMCO   の試みは、不成功に終わる可能性がある。
     上場証券のすべての取引は、承認された相手方を利用して、引渡し時に決済／支払いがなされる。売却証
    券の引渡しはファンドが支払いを受領した後のみになされることから、債務不履行に陥るリスクの可能性は
    少ないと考えられる。支払いは、証券が相手方により引渡された時点で、購入に対してなされる。当事者の
    いずれかがその債務の履行を怠った場合、取引は不履行となる。
    （ｂ）その他のリスク
     一般的に、各ファンドは、政府の規制および金融市場への介入に関連するリスク、オペレーショナル・リ
    スク、金融、経済および世界市場の混乱に付随するリスクならびにサイバーセキュリティ・リスクを含むが
    これらに限定されない、追加的なリスクにさらされることがある。ファンドへの投資リスクについてのより
    詳細な説明については、各ファンドの募集書類を参照のこと。
    市場混乱リスク
     ファンズは、戦争、テロ、市場操作、政府介入、債務不履行および停止、政変または外交的展開、公衆衛
    生上の緊急事態（感染症、流行病および疫病の拡大など）および自然／環境上の災害など、金融、経済なら
    びにその他の世界市場の展開および混乱に伴う投資およびオペレーショナル・リスクにさらされており、こ
    れらはすべて証券市場、金利、オークション、流通市場、格付け、信用リスク、インフレーション、デフ
    レーションおよびファンドの投資または管理会社の運用に関連するその他の要因に悪影響を与え、ファンド
    の価値を損なう可能性がある。これらの事象は、米国および世界経済ならびに市場全般に長期的な悪影響を
    及ぼし得る。これらの事象はまた、ファンズの投資顧問としての                                 PIMCO   を含むファンドのサービス提供者が信
    頼する技術およびその他のオペレーショナル・システムを損ない、またはファンドのサービス提供者が関連
    ファンドに対する義務を履行する能力に支障をきたす可能性がある。例えば、                                        COVID   － 19 として知られる新型
    コロナウイルス感染症による感染性呼吸器疾患の拡大は、多くの市場において、ボラティリティー、深刻な
    市場の混乱および流動性の制約を引き起こし、ファンドの投資および運用に悪影響を及ぼす可能性がある。
    金融市場への政府の介入
     連邦、州およびその他の政府機関、監督機関もしくは自主規制の機関が、ファンドが投資を行う金融商品
    や当該金融商品の発行体への規制に影響する措置を予想できない方法で講じることも考えられる。ファンド
    自体が服する法規制が変更される可能性もある。こうした法規制は、ファンドの投資目的の達成を妨げる場
    合がある。さらに、不安定な金融市場により、ファンドはこれまで以上に大きな市場リスクや流動性リスク
    にさらされ、ファンドが保有する銘柄の価格決定が困難になる可能性もある。ファンドの保有銘柄の価値は
    また、通常、ファンドが投資を行う市場の予知できない脆弱さに基づく局地的、米国全体またはグローバル
    な経済的混乱のリスクを負っている。さらに、米国政府が先物市場の混乱に介入するか否かは不確実であ
    り、そうした介入があった場合の影響については予測できない。企業はリスク管理プログラムを通じて将来
    の不確実性を認識し管理に努めることはできるが、発行体は将来の金融の減速による影響のために備えるこ
    とは難しい。
    規制リスク
     投資会社および投資顧問等の金融機関は、一般的に広範な政府の規制と介入にさらされる。政府の規制お
    よび／または介入により、ファンドの規制方法が変更され、ファンドが直接負担する費用および投資の価値
    に影響を与え、投資目的を達成するファンドの能力を制限および／または妨げる場合がある。政府の規制は
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    頻繁に変更され、重大な悪影響を及ぼす可能性がある。さらに、政府の規制は、予測不可能かつ意図せざる
    影響をもたらすことがある。
    オペレーショナル・リスク
     ファンドへの投資には、他のファンドと同様に、処理の誤り、人的ミス、内外の不適切な手続きまたは手
    続漏れ、システムおよび情報技術における失策、人員の異動ならびに第三者としての業務提供者により生じ
    るエラー等の要因によるオペレーショナル・リスクを伴うことがある。これらの失策、エラーまたは違反の
    いずれかが発生した結果、情報漏洩、規制当局による監査、評判の失墜またはその他の事象が発生し、その
    いずれかがファンドに重大な悪影響を及ぼす可能性がある。ファンドは、管理および監視を通じてこのよう
    な事象を最小限に抑えるよう努めるが、それでもなお、失策が生じ、ファンドが損失を被る可能性がある。
    サイバーセキュリティ・リスク
     業務におけるテクノロジーの利用がより一般的になってきたことに伴い、ファンズがサイバーセキュリ
    ティ違反に起因するオペレーショナル・リスクおよび情報セキュリティ・リスクの影響を受けやすくなって
    きている。サイバーセキュリティ違反は、意図的および意図的ではないサイバー事象の双方を指し、とりわ
    け、ファンドが機密情報の喪失、データの損失および／または業務運営能力の欠損または喪失を招くことが
    あり、その結果、秘密情報の不正な公開またはその他の誤用、またはその他通常の業務運営の妨害を引き起
    こす可能性がある。サイバーセキュリティの欠陥や違反は、ファンドとその株主に財政的な損失をもたらす
    可能性がある。また、これらの欠陥または違反は、業務運営に混乱をもたらし、財務上の損失、純資産価額
    を計算するファンドの能力の妨害、ファンドの株主取引の処理の妨害、その他の株主との取引の妨害、取引
    の妨害、適用されるプライバシーおよびその他の法律の違反、規制上の罰金の発生、風評被害、払戻しまた
    はその他の補償費用の発生、追加のコンプライアンスおよびサイバーセキュリティ・リスク管理費用の発生
    およびその他の悪影響の発生といった、潜在的な結果をもたらす可能性がある。さらに、将来のサイバー詐
    欺事件を防止するために多額の費用が発生する可能性がある。
    ８．マスター相殺契約

     ファンズは、選定された相手方との様々な相殺条項（以下「マスター契約」という。）の対象となること
    がある。マスター契約は、特定の取引条件を管理し、かつ、信用保護機構を特定し法的安定性を向上させる
    ために標準化を規定することにより、関連取引に付随する取引相手方リスクを減少させることを意図してい
    る。各種マスター契約は、一定の異なる種類の取引を規律する。異なる種類の取引は、特定の組織である
    別々の法人組織または関係会社から取引されることがあり、その結果、単一の相手方に対して複数の契約が
    必要となることがある。マスター契約は、異なる資産の種類の運用に特有のものであるが、ファンドは、相
    手方との一つのマスター契約に基づいて規律されるすべての取引に関し、債務不履行の際に相手方とのエク
    スポージャー全体を一括で相殺することが可能となる。財務報告目的のために、デリバティブ資産および負
    債は通常、資産・負債計算書において総額ベースで計上されるが、それにより、正味金額前のリスクおよび
    エクスポージャーがすべて反映される。
     マスター契約はまた、所定のエクスポージャーレベルでの担保供与の取決めについて明記することによ
    り、取引相手方リスクを制限することを可能にする。マスター契約に基づき、所定の口座における相手方と
    の関連マスター契約により規律される、（すでに実施されている既存の担保を除いた）特定の取引に対する
    エクスポージャー純額合計が、特定の限度額（相手方やマスター契約の種類によって、通常ゼロから                                                   250,000
    米ドルの範囲に及ぶ）を超えた場合、担保は定期的に振り替えられる。米国短期財務省証券や米ドルの現金
    が一般的に好ましい担保の形態とされるが、適用されるマスター契約に規定される条項により、その他の証
    券が使用されることもある。担保として差入れられる証券および現金は、資産・負債計算書において投資有
    価証券、時価（証券）または相手方への預託金のいずれかの構成要素として、資産に反映される。担保とし
    て受領した現金は、通常は分別口座には預け入れられないため、資産・負債計算書において相手方からの預
    託金として負債に反映される。担保として受領した一切の証券の時価は、純資産価額の構成要素として反映
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    されない。ファンドの取引相手方リスクに対する全体的なエクスポージャーは、関連マスター契約の対象と
    なる各取引による影響を受けるため、短期間で大幅に変動する可能性がある。
     マスター・レポ契約およびグローバル・マスター・レポ契約（以下、個別的に、また、総称して「マス
    ター・レポ契約」という。）は、ファンズと選定された相手方間とのレポ契約、逆レポ契約および売却／買
    戻し取引を管理する。マスター・レポ契約は、とりわけ、取引開始、収益支払、債務不履行および担保の維
    持に対する規定を保持する。期末現在のマスター・レポ契約に基づく取引の時価、差出された担保または受
    領された担保および相手方によるエクスポージャー純額は、投資有価証券明細表の注記において開示されて
    いる。
     マスター証券フォワード取引契約（以下「マスター・フォワード契約」という。）は、ファンズと選定さ
    れた相手方との        TBA  証券、繰延受渡取引または売却／買戻資金調達取引等の、特定の先渡取引について規律す
    る。マスター・フォワード契約は、とりわけ取引開始および確認、支払いおよび譲渡、債務不履行、終了事
    由ならびに担保の維持に関する規定を定める。期末現在の先渡取引の時価、差出された担保または受領され
    た担保および相手方によるエクスポージャー純額は、投資有価証券明細表の注記において開示されている。
     顧客口座約定書および関連補遺は、先物、先物にかかるオプションおよび清算店頭取引デリバティブ等の
    清算デリバティブ取引を規律する。当該取引は、各関連清算機関により決定された当初証拠金を計上し、商
    品先物取引委員会（以下「              CFTC  」という。）に登録された先物取引業者（以下「                         FCM  」という。）の口座に分
    離保有することが求められる。米国においては、                         FCM  の債権者が、分別口座内のファンド資産に対する請求権
    を有していないため、取引相手方リスクは軽減されることがある。                                  FCM  の債務不履行の際にエクスポージャー
    を移転できること（ポータビリティ）により、ファンズに対するリスクは一段と軽減される。通常、変動証
    拠金または時価の変動は日々換算されるが、ファンドの証拠金に関する個別の契約に当事者が合意しない限
    り、先物と清算店頭取引デリバティブ間は相殺されない。期末現在の時価または未実現累積損益、計上済み
    の当初証拠金および一切の未決済変動証拠金は、投資有価証券明細表の注記において開示されている。
     国際スワップデリバティブ協会マスター契約およびクレジット・サポート・アネックス（以下「                                                  ISDA  マス
    ター契約」という。）は、ファンズと選定された相手方間で締結された二者間の店頭取引デリバティブ取引
    を規律する。       ISDA  マスター契約は、一般的な義務、表明事項、合意、担保の差入れおよび債務不履行または
    終了事由に関する規定を定める。終了事由は、適用される                              ISDA  マスター契約に基づいて、早期終了を選択し
    すべての未清算取引の決済を行う権利を相手方に付与する条件を含む。早期終了の選択は、財務書類にとっ
    て重大であることがある。              ISDA  マスター契約は、相手方の信用の質が所定の水準を下回った場合、または規
    制により要求された場合に、既存の日々のエクスポージャーの範囲を超えた相手方からの保全措置を追加し
    た追加条項を含むことがある。同様に、規制により要求された場合、ファンドは日々のエクスポージャーの
    範囲を超えて追加の担保を差し入れることを要求される場合がある。これらの金額は、もしあれば                                                   （または
    法律で要求される場合には）               、第三者の保管受託銀行に分別保有することができる。ファンドが規制により
    日々のエクスポージャーの範囲を超えて追加の担保を差し入れることを要求される範囲において、そのよう
    な差し入れに関連する担保要件を満たすための適格資産の調達を含め、潜在的にコストが発生する可能性が
    ある。当期末現在の店頭取引金融デリバティブ商品の時価、受領された担保または差出された担保およびエ
    クスポージャー純額は、投資有価証券明細表の注記において開示される。
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    ９．報酬および費用

     各ファンドは、（個別に計算される各ファンド（またはそのクラス（該当する場合））の日々の平均純資
    産額に基づく料率として表示される）以下の年率により、下記の報酬の対象となる。
    ファンド                          管理報酬     投資顧問     管理事務     代行協会員      販売報酬
                                     報酬    代行報酬       報酬
    ピムコ・バミューダ・インカム・ファンドＡ
    ・Ｆ（日本円）                          該当なし     該当なし     該当なし      該当なし      該当なし
    ・Ｆ（米ドル）                          該当なし     該当なし     該当なし      該当なし      該当なし
    ・Ｊ（日本円）                          該当なし     該当なし     該当なし      該当なし      該当なし
    ・Ｊ（米ドル）                          該当なし     該当なし     該当なし      該当なし      該当なし
    ・Ｋ（米ドル）                          該当なし     該当なし     該当なし      該当なし      該当なし
    ・Ｍ（日本円）（助言口座専用）                           0.75  ％   該当なし     該当なし      0.05  ％    0.65  ％
    ・Ｍ（米ドル）（助言口座専用）                           0.75  ％   該当なし     該当なし      0.05  ％    0.65  ％
    ・Ｎ（日本円）                          該当なし     該当なし     該当なし      該当なし      該当なし
    ・Ｎ（米ドル）                          該当なし     該当なし     該当なし      該当なし      該当なし
    ・ NN （米ドル）                         該当なし     該当なし     該当なし      該当なし      該当なし
    ・Ｐ（日本円）                           0.65  ％   該当なし     該当なし      該当なし      0.65  ％
    ・Ｑ（日本円）                          該当なし     該当なし     該当なし      該当なし      該当なし
    ・Ｒ（日本円）                          該当なし     該当なし     該当なし      該当なし      該当なし
    ・Ｓ（日本円）                          該当なし     該当なし     該当なし      該当なし      該当なし
           （１）
                                 (2)
    ・Ｔ（日本円）
                               0.70  ％   該当なし     該当なし      該当なし      該当なし
           （１）
                                 (2)
    ・Ｕ（米ドル）
                               0.70  ％   該当なし     該当なし      該当なし      該当なし
    ・Ｗ（米ドル）                          該当なし      0.65  ％   0.20  ％   該当なし      該当なし
    ・Ｘ（日本円）                           0.60  ％   該当なし     該当なし      該当なし      該当なし
    ・Ｘ（米ドル）                          該当なし     該当なし     該当なし      該当なし      該当なし
    ・Ｙ（日本円）                          該当なし     該当なし     該当なし      該当なし      該当なし
    ・Ｙ（米ドル）                          該当なし     該当なし     該当なし      該当なし      該当なし
    ・Ｚ（日本円）                          該当なし     該当なし     該当なし      該当なし      該当なし
    PIMCO  ショート・ターム・モーゲージ・インカム
                                 (3)                     (4)
    ・ユーロクラス
                               0.45  ％   該当なし     該当なし      0.05  ％   0.40  ％
    ・Ｊ（円ヘッジ）                          該当なし     該当なし     該当なし      該当なし      該当なし
                                 (5)                     (6)
    ・円クラス
                               0.45  ％   該当なし     該当なし      0.05  ％   0.40  ％
                                 (7)                     (8)
    ・米ドルクラス
                               0.45  ％   該当なし     該当なし      0.05  ％   0.40  ％
                                                 (9)     （ 10 ）
    ピムコ・ワールド・ハイインカム
                               0.70  ％   該当なし     該当なし      0.10  ％   0.55  ％
    （１）
       当該クラスへの投資に対して課せられる報酬に加えて、その投資用の口座を通じて当該クラスに
       投資を行う投資者は、当該口座を受託している日本の信託銀行およびその他のサービス提供者
       （もしあれば）により課せられる報酬の対象となる。
    （２）
       当該クラスは、クラスの資産水準に基づき、以下のとおり変動する管理報酬の対象となる。クラ
       スの資産の      5,000   万ドル以下の部分について年率                0.70  ％、  5,000   万ドル超１億ドル以下の部分につ
       いて年率     0.65  ％、５億ドルまでの部分について年率                    0.60  ％、  10 億ドルまでの部分について年率
       0.575   ％、  10 億ドル超のすべてのクラスについて年率                    0.55  ％が適用される。
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    （３）
       当該クラスは、欧州中央銀行により公表された、前月の最終営業日の３営業日前付の主要リファ
       イナンシング・オペレーションの公表金利（以下「政策金利」という。）に基づき変動する管理
       報酬の対象となる。公表された政策金利が                      0.5  ％未満である場合、当該報酬はクラスの純資産の
       0.30  ％とする。公表された政策金利が                 0.5  ％以上－     1.499   ％以下である場合、当該報酬はクラスの
       純資産の     0.325   ％とする。公表された政策金利が                 1.5  ％以上－     2.499   ％以下である場合、当該報酬
       はクラスの純資産の          0.35  ％とする。公表された政策金利が                 2.5  ％以上－     3.499   ％以下である場合、
       当該報酬はクラスの純資産の               0.40  ％とする。公表された政策金利が                 3.5  ％以上である場合、当該
       報酬はクラスの純資産の             0.45  ％とする。当該クラスに対する政策金利が入手できない場合、管理
       会社が適切と判断した同等の金利を選択する。
    （４）
       当該クラスは、欧州中央銀行により公表された、前月の最終営業日の３営業日前付の主要リファ
       イナンシング・オペレーションの公表金利（以下「政策金利」という。）に基づき変動する販売
       報酬の対象となる。公表された政策金利が                      0.5  ％未満である場合、当該報酬はクラスの純資産の
       0.25  ％とする。公表された政策金利が                 0.5  ％以上－     1.499   ％以下である場合、当該報酬はクラスの
       純資産の     0.275   ％とする。公表された政策金利が                 1.5  ％以上－     2.499   ％以下である場合、当該報酬
       はクラスの純資産の          0.30  ％とする。公表された政策金利が                 2.5  ％以上－     3.499   ％以下である場合、
       当該報酬はクラスの純資産の               0.35  ％とする。公表された政策金利が                 3.5  ％以上である場合、当該
       報酬はクラスの純資産の             0.40  ％とする。当該クラスに対する政策金利が入手できない場合、管理
       会社が適切と判断した同等の金利を選択する。
    （５）
       当該クラスは、日本銀行により公表された、前月の最終営業日の３営業日前付の無担保コール翌
       日物金利（以下「政策金利」という。）に基づき変動する管理報酬の対象となる。公表された政
       策金利が     0.5  ％未満である場合、当該報酬はクラスの純資産の                          0.30  ％とする。公表された政策金
       利が  0.5  ％以上－     1.499   ％以下である場合、当該報酬はクラスの純資産の                          0.325   ％とする。公表さ
       れた政策金利が        1.5  ％以上－     2.499   ％以下である場合、当該報酬はクラスの純資産の                          0.35  ％とす
       る。公表された政策金利が              2.5  ％以上－     3.499   ％以下である場合、当該報酬はクラスの純資産の
       0.40  ％とする。公表された政策金利が                  3.5  ％以上である場合、当該報酬はクラスの純資産の
       0.45  ％とする。当該クラスに対する政策金利が入手できない場合、管理会社が適切と判断した同
       等の金利を選択する。
    （６）
       当該クラスは、日本銀行により公表された、前月の最終営業日の３営業日前付の無担保コール翌
       日物金利（以下「政策金利」という。）に基づき変動する販売報酬の対象となる。公表された政
       策金利が     0.5  ％未満である場合、当該報酬はクラスの純資産の                          0.25  ％とする。公表された政策金
       利が  0.5  ％以上－     1.499   ％以下である場合、当該報酬はクラスの純資産の                          0.275   ％とする。公表さ
       れた政策金利が        1.5  ％以上－     2.499   ％以下である場合、当該報酬はクラスの純資産の                          0.30  ％とす
       る。公表された政策金利が              2.5  ％以上－     3.499   ％以下である場合、当該報酬はクラスの純資産の
       0.35  ％とする。公表された政策金利が                  3.5  ％以上である場合、当該報酬はクラスの純資産の
       0.40  ％とする。当該クラスに対する政策金利が入手できない場合、管理会社が適切と判断した同
       等の金利を選択する。
    （７）
       当該クラスは、前月の最終営業日の３営業日前付のフェデラル・ファンド誘導目標金利（以下
       「政策金利」という。）に基づき変動する管理報酬の対象となる。公表された政策金利が                                              0.5  ％
       未満である場合、当該報酬はクラスの純資産の                        0.30  ％とする。公表された政策金利が                 0.5  ％以上
       － 1.499   ％以下である場合、当該報酬はクラスの純資産の                         0.325   ％とする。公表された政策金利が
       1.5  ％以上－     2.499   ％以下である場合、当該報酬はクラスの純資産の                         0.35  ％とする。公表された政
       策金利が     2.5  ％以上－     3.499   ％以下である場合、当該報酬はクラスの純資産の                         0.40  ％とする。公表
       された政策金利が         3.5  ％以上である場合、当該報酬はクラスの純資産の                          0.45  ％とする。当該クラ
       スに対する政策金利が入手できない場合、管理会社が適切と判断した同等の金利を選択する。
    （８）
       当該クラスは、前月の最終営業日の３営業日前付のフェデラル・ファンド誘導目標金利（以下
       「政策金利」という。）に基づき変動する販売報酬の対象となる。公表された政策金利が                                              0.5  ％
       未満である場合、当該報酬はクラスの純資産の                        0.25  ％とする。公表された政策金利が                 0.5  ％以上
       － 1.499   ％以下である場合、当該報酬はクラスの純資産の                         0.275   ％とする。公表された政策金利が
       1.5  ％以上－     2.499   ％以下である場合、当該報酬はクラスの純資産の                         0.30  ％とする。公表された政
       策金利が     2.5  ％以上－     3.499   ％以下である場合、当該報酬はクラスの純資産の                         0.35  ％とする。公表
       された政策金利が         3.5  ％以上である場合、当該報酬はクラスの純資産の                          0.40  ％とする。当該クラ
       スに対する政策金利が入手できない場合、管理会社が適切と判断した同等の金利を選択する。
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                                              訂正有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
    （９）
       ピムコ・ワールド・ハイインカムは、その資産水準に基づき、ファンド純資産額の１億米ドル以
       下の部分について年率           0.10  ％、１億米ドル超のすべての部分について年率                        0.05  ％で変動する代行
       協会員報酬を負担する。
    （ 10 ）
       ピムコ・ワールド・ハイインカムは、その資産水準に基づき、ファンド純資産額の１億米ドル以
       下の部分について年率           0.50  ％、１億米ドル超のすべての部分について年率                        0.55  ％で変動する販売
       報酬を負担する。
     管理報酬、投資顧問報酬および管理事務代行報酬は、該当する場合、                                   PIMCO   に対して、投資顧問業務、管理

    事務業務ならびに監査、保管、受託、投資証券会計、日常的法務、名義書換事務代行および印刷業務を含む
    第三者によるサービスの提供または提供の手配について毎月後払いで支払われる。代行協会員報酬および販
    売報酬は、該当する場合、該当ファンド（またはクラス（該当する場合））の受益証券に関連したサービス
    および販売を提供する金融仲介機関に対して返済するために毎月後払いで支払われる。当該報酬と引換に、
    PIMCO   はトラストおよび該当ファンドが必要とする様々なサービス提供者による業務費用を負担する。受益者
    ではなく、      PIMCO   が、純資産の増加による価格の下落も含め、当該第三者業務費用の価格下落の恩恵を受け
    る。さらに、管理事務代行報酬の対象となるファンズに関して、                                  PIMCO   は通常、当該報酬にかかる利益を得
    る。
     上記の表に記載されるとおり、特定のファンズおよびそのクラスは、管理報酬、投資顧問報酬、管理事務
    代行報酬、代行協会員報酬または販売報酬を負担しない。                              PIMCO   の日本における関連会社であるピムコジャパ
    ンリミテッドは、かかるファンズまたはクラスに投資する日本の投資信託またはその他の投資ビークルから
    報酬を支払われ、かかる報酬の一部は、                    PIMCO   へサービス報酬として分配される。
     ファンズ（またはクラス（該当する場合））は、（ⅰ）公租公課、（ⅱ）ブローカー費用、手数料および
    その他のポートフォリオ取引に関する支出、（ⅲ）利息支払を含む借入費用、（ⅳ）訴訟費用および損害賠
    償費用を含む特別費用ならびに（ⅴ）特定の受益証券のクラスに割当てられたまたは割当てるべき支出を含
    むがそれらに限定されない、管理報酬、投資顧問報酬、管理事務代行報酬、代行協会員報酬または販売報酬
    によってカバーされない、業務に関連するその他の費用を負担することがある。                                         PIMCO   は、  PIMCO   ショート・
    ターム・モーゲージ・インカムを除き、トラストの設定に伴う設立費を支払った。
     PIMCO   ショート・ターム・モーゲージ・インカム（ユーロ、円および米ドルクラス）ならびにピムコ・ワー
    ルド・ハイインカムは、日本におけるその受益証券の公募に関連する発生中の経費を支払う。
    10 ．関連当事者取引

     投資顧問会社はファンズの関連当事者であり、アリアンツ・アセット・マネジメント・エー・ジーの過半
    数所有子会社である。当該当事者に支払われるべき報酬は（もしあれば）、注記９に開示され、発生した関
    連当事者報酬額（もしあれば）は、資産・負債計算書において開示される。
     トラストの関連当事者であるアリアンツ・アセット・マネジメント・エー・ジーは、                                             2021  年４月    30 日現
    在、ピムコ・バミューダ・インカム・ファンドＡの純資産の                                0.002   ％および     PIMCO   ショート・ターム・モー
    ゲージ・インカムの純資産の               1.049   ％を保有していた。
     特定のファンズは、投資顧問会社によって採用された手続きにおいて概要された特定条件に基づいて、特
    定の関連ファンドの有価証券を購入あるいは売却を許可されている。かかる手続きは、他のファンドからの
    あるいは他のファンドへの、または共通の投資顧問会社（または関連投資顧問会社）を持つことから関連会
    社であると考えられる他のファンドに対する証券の購入あるいは売却が、現在の市場価格において成立する
    ことを確実にするものである。                2021  年４月   30 日終了期間中、以下のファンズは、関連ファンズ間において、
    証券の売買に従事した（金額：千単位）。
    ファンド                                      購入         売却

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                                              訂正有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
    ピムコ・バミューダ・エマージング・マーケッツ・ボンド・
                                           ＄　  1,897      ＄　  4,508
    ファンド（Ｍ）
    ピムコ・バミューダ・インカム・ファンド（Ｍ）                                        13,817        108,750
    11 ．保証および補償

     トラストの設立書類に基づき、特定の関係者（受託会社および                                PIMCO   を含む。）は、それぞれ、ファンズへ
    のそれら当事者の義務の遂行から生じうる特定の債務に対して補償される。さらに、通常の業務の過程で、
    ファンズは、多様な補償条項を含む契約を締結する。これらの合意に基づくファンズの最大限のリスクは、
    ファンズに対して将来行われうる、現時点では未発生の請求を伴うため、不明である。しかしながら、ファ
    ンズは、これらの契約に従った従前の請求または損失を有していない。
    12 ．利益参加型受益証券

     トラストは５千億口を上限とする受益証券を発行することができる。特定の受益者は各ファンドの純資産
    の 10 ％超を保有するため、ファンズは重大なリスクの集中を被る可能性がある。これらの受益者が一度に多
    額の資金解約の要求をした場合に、かかる受益者の利益の集中は、ファンズに重大な影響を及ぼす可能性が
    ある。ファンズの受益証券の申込みおよび買戻しはファンズの純資産価額通貨建てであり、取引日における
    スポット・レートによりファンズの機能通貨に換算される。各ファンドの受益証券は、無額面で発行され
    る。受託会社は、管理会社の同意により、将来追加ファンドもしくはクラスまたはクラス受益証券を設定お
    よび募集することができる。
                                             ＊
     利益参加型受益証券の変動は下記のとおりであった（口数および金額：千単位                                         ）。
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                                              訂正有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
              ピムコ・バミューダ・
                         ピムコ・バミューダ・           ピムコ・バミューダ・
                エマージング・                                PIMCO  ショート・
              マーケッツ・ボンド・             インカム・           インカム・        ターム・モーゲージ・
                ファンド（Ｍ）           ファンド（Ｍ）            ファンドＡ           インカム
                2021  年４月   30 日     2021  年４月   30 日     2021  年４月   30 日     2021  年４月   30 日
                 終了期間           終了期間           終了期間           終了期間
                      金額           金額           金額           金額
                 口数   (米ドル   )    口数    (米ドル   )    口数   (米ドル   )    口数   (米ドル   )
    受益証券販売受取額            341    6,150     51,830     782,257       N/A     N/A     N/A     N/A

      Ｆ（日本円）           N/A     N/A     N/A      N/A      762    65,510       N/A     N/A
      Ｆ（米ドル）           N/A     N/A     N/A      N/A    21,076     190,436       N/A     N/A
      Ｊ（日本円）           N/A     N/A     N/A      N/A      124    10,997       N/A     N/A
      Ｊ（円ヘッジ）           N/A     N/A     N/A      N/A      N/A     N/A      2    282
      Ｍ（日本円）
                                       (1)     (1)
     （助言口座専用）            N/A     N/A     N/A      N/A     617    56,595       N/A     N/A
      Ｍ（米ドル）
                                       (1)     (1)
     （助言口座専用）            N/A     N/A     N/A      N/A    1,856     18,607       N/A     N/A
      Ｎ（日本円）           N/A     N/A     N/A      N/A     4,369    365,445       N/A     N/A
      Ｎ（米ドル）           N/A     N/A     N/A      N/A     2,830    214,172       N/A     N/A
      NN （米ドル）          N/A     N/A     N/A      N/A     1,252     13,012       N/A     N/A
      Ｑ（日本円）           N/A     N/A     N/A      N/A      18    1,947      N/A     N/A
      Ｒ（日本円）           N/A     N/A     N/A      N/A      488    45,208       N/A     N/A
      Ｓ（日本円）           N/A     N/A     N/A      N/A      135    14,538       N/A     N/A
      Ｔ（日本円）           N/A     N/A     N/A      N/A     1,073    107,295       N/A     N/A
      米ドル           N/A     N/A     N/A      N/A      N/A     N/A      4     42
      Ｗ（米ドル）           N/A     N/A     N/A      N/A      428    4,952      N/A     N/A
      Ｘ（日本円）           N/A     N/A     N/A      N/A      4    460     N/A     N/A
      Ｙ（日本円）           N/A     N/A     N/A      N/A      15    1,298      N/A     N/A
      Ｙ（米ドル）           N/A     N/A     N/A      N/A      1     47     N/A     N/A
    分配金の再投資に
    よる発行額             0     0     0      0     N/A     N/A     N/A     N/A
      Ｆ（日本円）           N/A     N/A     N/A      N/A      309    26,467       N/A     N/A
      Ｆ（米ドル）           N/A     N/A     N/A      N/A     4,569     41,146       N/A     N/A
      Ｊ（日本円）           N/A     N/A     N/A      N/A      4    381     N/A     N/A
      Ｘ（米ドル）           N/A     N/A     N/A      N/A      451    3,811      N/A     N/A
      Ｙ（日本円）           N/A     N/A     N/A      N/A      95    7,961      N/A     N/A
      Ｙ（米ドル）           N/A     N/A     N/A      N/A      89    8,060      N/A     N/A
    受益証券買戻支払額            (400)    (7,156)    (104,409)     (1,578,267)         N/A     N/A     N/A     N/A
      Ｆ（日本円）           N/A     N/A     N/A      N/A    (1,810)    (155,008)        N/A     N/A
      Ｆ（米ドル）           N/A     N/A     N/A      N/A    (17,841)     (160,840)        N/A     N/A
      Ｊ（日本円）           N/A     N/A     N/A      N/A    (1,088)     (98,767)       N/A     N/A
      Ｊ（円ヘッジ）           N/A     N/A     N/A      N/A      N/A     N/A     (24)    (2,639)
      Ｊ（米ドル）           N/A     N/A     N/A      N/A     (129)    (12,174)       N/A     N/A
      日本円           N/A     N/A     N/A      N/A      N/A     N/A      (5)    (488)
      Ｋ（米ドル）           N/A     N/A     N/A      N/A     (38)     (450)      N/A     N/A
      Ｎ（日本円）           N/A     N/A     N/A      N/A    (5,805)    (491,037)        N/A     N/A
      Ｎ（米ドル）           N/A     N/A     N/A      N/A    (1,511)    (114,359)        N/A     N/A
      NN （米ドル）          N/A     N/A     N/A      N/A    (3,076)     (31,885)       N/A     N/A
      Ｑ（日本円）           N/A     N/A     N/A      N/A     (75)    (7,887)       N/A     N/A
      Ｓ（日本円）           N/A     N/A     N/A      N/A    (1,590)    (174,784)        N/A     N/A
      Ｔ（日本円）           N/A     N/A     N/A      N/A     (241)    (25,113)       N/A     N/A
      Ｗ（米ドル）           N/A     N/A     N/A      N/A     (221)    (2,545)       N/A     N/A
      Ｘ（日本円）           N/A     N/A     N/A      N/A      (6)    (586)      N/A     N/A
      Ｙ（日本円）           N/A     N/A     N/A      N/A     (757)    (63,580)       N/A     N/A
      Ｙ（米ドル）           N/A     N/A     N/A      N/A     (527)    (47,662)       N/A     N/A
      Ｚ（日本円）           N/A     N/A     N/A      N/A     (85)    (9,323)       N/A     N/A
    ファンド受益証券取引
    による純増加（減少）
    額            (59)    (1,006)     (52,579)     (796,010)       5,765    (197,  655 )    (23)    (2,803)
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                                              訂正有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
               ピムコ・ワールド・
                 ハイインカム
                2021  年４月   30 日
                  終了期間
                       金額
                  口数   （米ドル）
    受益証券販売受取額             872    7,306

    受益証券買戻支払額            (496)    (4, 123 )
     ファンド受益証券
     取引による
     純増加額            376    3,183
    ＊

     　ゼロ残高は、千単位未満に四捨五入された実際値を反映していることがある。
    （１）
       2021  年３月   15 日（運用開始日）から           2021  年４月   30 日までの期間。
    13 ．規制および訴訟事項

     ファンズは、いかなる重大な訴訟または調停手続の被告ともされておらず、ファンズに対するいかなる重
    大な訴訟もしくは未解決または発生する恐れのある申立てをも認識していない。
     前述の事項は、かかるレポートの日付においてのみ言及するものである。
    14 ．所得税

     トラストは、その税務上の地位についてバミューダ法に服する。現行のバミューダ法に基づき、トラスト
    またはファンドが支払うべき所得税、遺産税、譲渡税、売上税またはその他の税金は存在しない。またトラ
    ストもしくはファンドによる分配または受益証券の買戻し時の純資産価額の支払いについて、源泉徴収税は
    適用されない。そのため、本財務書類において、所得税の引当は計上されていない。
     US  GAAP  は、不確実なタックス・ポジションが本財務書類上でどのように認識、測定、表示および開示され
    るべきかについての指針を提供している。                      2021  年４月   30 日現在、当該会計基準の認識および測定要件に合致
    するタックス・ポジションはなかった。したがって、ファンズは不確実なインカム・タックス・ポジション
    に関連するいかなる収益または費用をも計上しなかった。ファンズは、進行中の税務調査を有していない。
    2021  年４月   30 日現在、調査対象となり得る課税年度は、主要な税務管轄により変更される。
    15 ．後発事象

     管理会社は、ファンズの財務書類が公表可能となる                          2021  年６月   28 日までの間に、ファンズの財務書類にお
    いて存在する後発事象の可能性について評価している。管理会社は、当該日までのファンズの財務書類にお
    いて、開示が要求される重大な事象はなかったと判断した。
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                                              訂正有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
     （２）投資有価証券明細表等
                       ピムコ・ワールド・ハイインカム

                           投資有価証券明細表
                             （未監査）
                           2021  年４月   30 日現在
      添付の注記を参照のこと。















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                                              訂正有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
             ピムコ・バミューダ・エマージング・マーケッツ・ボンド・ファンド（Ｍ）
                           投資有価証券明細表
                             （未監査）
                           2021  年４月   30 日現在
      添付の注記を参照のこと。















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                                              訂正有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
             ピムコ・バミューダ・エマージング・マーケッツ・ボンド・ファンド（Ｍ）
                         投資有価証券明細表（続き）
                             （未監査）
                           2021  年４月   30 日現在
      添付の注記を参照のこと。















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                                              訂正有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
             ピムコ・バミューダ・エマージング・マーケッツ・ボンド・ファンド（Ｍ）
                         投資有価証券明細表（続き）
                             （未監査）
                           2021  年４月   30 日現在
      添付の注記を参照のこと。















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             ピムコ・バミューダ・エマージング・マーケッツ・ボンド・ファンド（Ｍ）
                         投資有価証券明細表（続き）
                             （未監査）
                           2021  年４月   30 日現在
      添付の注記を参照のこと。















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                                              訂正有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
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                         投資有価証券明細表（続き）
                             （未監査）
                           2021  年４月   30 日現在
      添付の注記を参照のこと。















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    ４　管理会社の概況

     （１）資本金の額         （ 2021  年５月末日現在）

        資本金の額　　　　　           1,074,421,785.31         米ドル（約      1,179   億 2,854   万円）
        発行済持分総口数　　クラスＡ発行済持分口数は                         850,000    口、クラスＢ発行済持分口数は                150,000    口、
                   クラスＭ発行済持分口数は              74,190.47     口である。
        授権済持分総口数　　クラスＡ授権済持分口数は                         850,000    口、クラスＢ発行済持分口数は                150,000    口、
                   クラスＭ発行済持分口数は              250,000    口であり、合計で         1,250,000     口を発行するこ
                   とが授権されている。
     （２）事業の内容及び営業の状況

        パシフィック・インベストメント・マネジメント・カンパニー・エルエルシー（                                          Pacific     Investment
       Management      Company     LLC  ）（以下「      PIMCO   」、「管理会社」または「投資顧問会社」という。）は、トラ
       ストのスポンサーであり、トラスト構成に責任を負う。                             1971  年に設立された管理会社は、デラウエア州
       の有限責任会社であり、             1940  年米国投資顧問法に基づく投資顧問業者として登録されている。信託証書
       に従い、投資顧問会社はサブ・ファンドの投資顧問会社を務め、サブ・ファンドの日々の投資運用に最
       終的な責任を負う。投資顧問会社は、サブ・ファンドに適用される投資目的および投資指針に従い、
       ファンド資産の選別、配分および再配分について助言を行う権限を有してサブ・ファンドのポートフォ
       リオを管理する。一定の制限を条件に、管理会社は管理業務および運営業務を別の者に委託することが
       認められており、業務の一部を委託している。
        管理会社の権利および業務は、受託会社と管理会社の間の信託証書および投資運用契約に規定されて
       いる。信託証書および投資運用契約に基づき、管理会社は、いずれかの当事者からの                                            60 日前の書面によ
       る通知により、特定の月末に退任することができるが、（ａ）管理会社が清算手続に入った場合、
       （ｂ）管理会社の財産につき管財人が選任された場合、（ｃ）受託会社が、受益者の利益のために                                                   管理
       会社の変更が望ましいとの意見を有し、その旨を受益者に対して書面により言明した場合、                                               （ｄ）管理
       会社を解任する旨の受益者集会の決議が可決され、もしくは法が許容する限り直ちに管理会社を解任さ
       せるべきとの判断が決議においてなされた場合、または（ｅ）現存する受益証券の４分の３以上を有す
       る受益者が、管理会社を解任すべきであると書面により受託会社に求めた場合には、受託会社によって
       直ちに解任されることがある。                PIMCO   がトラストの管理会社でなくなった場合、受託会社は、トラストの
       管理会社として適格である他の者を任命することを要する。また、                                  PIMCO   は、別の管理会社のために辞任
       する権利を有する。ただし、               BMA  の書面による事前承認がない場合、管理会社を解任しもしくは交替さ
       せ、または管理会社を辞任することはできず、                        BMA  により承認された他の管理会社のためにのみ辞任する
       ことができる。
        信託証書は、受託会社が、トラストのために、かつトラストの資産のみをもって、（ｉ）トラストの
       運用もしくは受益証券の販売、または（ⅱ）信託証書に従い管理会社が提供する役務に関し、それらか
       ら発生してまたはそれらに基づき、管理会社が実際に被る損失、負債、損害賠償、費用もしくは出費
       （弁護士費用および会計士費用を含むがこれらに限定されない。）、判決および（受託会社がサブ・
       ファンドのために和解を承諾している場合の）和解金のすべてについて、管理会社およびその関連会
       社、代理店、業務受託会社ならびにそれらのオフィサー、取締役、株主および経営支配者を補償し、損
       害が及ばないようにすることを規定する。ただし、当該損失が、管理会社の故意の不法行為、不誠実な
       怠慢、過失、詐欺、もしくは義務の重大な違反や不注意による無視の結果ではないことが条件となる。
       信託証書はさらに、故意の不法行為、不誠実な怠慢、過失もしくは信託証書の義務の重大な違反や不注
       意による無視である場合を除き、管理会社がサブ・ファンドもしくは受託会社に対しいかなる責任を負
       わないことを規定する。
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        さらに、信託証書は、信託証書に基づき履行されるトラストの投資顧問としての管理会社の一定の行
       為に関して、管理会社もしくは受託会社のいずれも、自らの契約違反、信託証書の違反、詐欺、怠慢、
       故 意の不履行、故意の不法行為を除き、当該行為に対し個人的債務を負わないと規定している。信託証
       書はさらに、上記を条件に管理会社および／または受託会社は、当該関係者が実際の債務金額を支払う
       ために必要な場合、サブ・ファンドの資産から補償される。
        2021  年５月末日現在、管理会社は               325  本のミューチュアル・ファンドおよびファンドのポートフォリオ
       の管理および運用を行っており、合計純資産価額は                          824,891,235,977         米ドルである。
       設立国             基本的性格             本数           純資産価額

              オープン・エンド型フィクス
                                 113     474,032,892,985         米ドル
              ト・インカム・ファンド
              クローズド・エンド型フィクス
     米国籍                             22     15,793,993,558        米ドル
              ト・インカム・ファンド
              上場投資信託、フィクスト・イ
                                  12     25,753,461,989        米ドル
              ンカム・ファンド
              オープン・エンド型フィクス
                                  69    225,724,196,916         米ドル
              ト・インカム・ファンド
     アイルランド籍
              上場投資信託、フィクスト・イ
                                  9    10,786,708,404        米ドル
              ンカム・ファンド
              オープン・エンド型フィクス
     ケイマン籍                             28     8,403,214,661        米ドル
              ト・インカム・ファンド
              オープン・エンド型フィクス
     バミューダ籍                             35     20,252,562,747        米ドル
              ト・インカム・ファンド
              オープン・エンド型フィクス
                                  14     25,913,962,705        米ドル
              ト・インカム・ファンド
     カナダ籍
              クローズド・エンド型フィクス
                                  3      647,045,116       米ドル
              ト・インカム・ファンド
     ルクセンブルグ          オープン・エンド型フィクス
                                  5     2,573,973,179        米ドル
     籍          ト・インカム・ファンド
     オーストラリア          オープン・エンド型フィクス
                                  15     15,009,223,717        米ドル
     籍          ト・インカム・ファンド
     （３）その他

       （訴訟事件その他の重要事項）
        本書提出前６ヵ月以内において、トラストは、いかなる重大な訴訟または仲裁手続の対象にはなって
       おらず、受託会社はトラストによるもしくはトラストに対する係争中もしくは発生するおそれのある重
       大な訴訟または請求が存在するとは認識していない。
        管理会社（「       PIMCO   」）は、投資運用サービスを提供する                    PIMCO   の能力に重大な不利益をもたらすと合
       理的に予想されるような訴訟の対象とはなっていない。
        上記にかかわらず、          PIMCO   は 2021  年５月末日現在において以下の訴訟を認識している。
        2018  年４月   18 日、  PIMCO   およびピムコ・インベストメンツ・エルエルシー（「                           PL 」）は、米国領ヴァー
       ジン諸島において行われた申立ての当事者とされた。                            PIMCO   および   PL のほか、本申立てでは、ブラック
       ロックの特定の関連会社も被告とされた（総称して「本被告」という。）。本申立ては、アルティソー
       ス・アセット・マネジメント社と取引関係のあるモーゲージ・サービス会社であるオクウェン社の事業
       運営に損害を与える意図を持って、本被告が組織的に関与したことなどを主張した。原告は、オクウェ
       ン社とアルティソース・アセット・マネジメント社の両社の株式を所有している。                                           2018  年８月８日、原
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       告は修正訴状を提出した。この修正訴状の主張の内容は、当初の申し立てと実質的に同じである。                                                  PIMCO
       はこれらの主張には法的根拠がないと考え、本件について強く防御する意向である。
        2019  年９月   24 日、  PIMCO   、 PL および   PIMCO   の従業員２名に対して、             PIMCO   の現従業員によりオレンジ・カ
       ウンティ高等裁判所において訴訟が提起された。訴訟は、とりわけ性別、人種、障害による差別および
       不平等な賃金について主張するものであった。訴状では柔軟な労働環境の要求およびその他の雇用機会
       に関して虚偽があることも主張した。申立てにおける主張は事実ではなく、                                       PIMCO   は当該従業員が適正な
       待遇および報酬を得ていたことを立証する意向である。
        2019  年 12 月 17 日、  PIMCO   はルイジアナ州裁判所に提起された訴訟の被告人として当事者となった。本訴
       訟では、     PIMCO   が管理する２つの私募ファンドが主要株主となっている中西部の農業会社の債権者によっ
       て提起された。        PIMCO   はこれらの主張には法的根拠がないと考え、強く防御活動を行うことを予定してい
       る。
        2020  年８月３日、フロリダに本社を置く企業の取締役である                            PIMCO   の従業員３名が、以前同社の株式保
       有者として支配権を有していた者がフロリダ州裁判所に提起した申立ての当事者とされた。この申立て
       は PIMCO   を被告に加えるために            2020  年８月   31 日に訂正された。申立てでは、原告および                      PIMCO   が運用して
       いる私募投資信託の子会社が当事者になっている株主間契約に関連して、契約の違法な妨害、受託者責
       任違反の教唆および名誉棄損があったと主張している。                            PIMCO   は株主間契約の当事者ではなく、これらの
       主張には根拠がないと考え、本件について強く防御する意向である。
        2020  年 11 月 18 日、  PIMCO   の現従業員２名が、           PIMCO   および    PIMCO   の複数の従業員に対する訴訟をオレン
       ジ・カウンティ高等裁判所に提起した。訴訟はとりわけ、ジェンダーおよび障害の状況に基づく差別お
       よび不平等な待遇ならびに報復措置があったと主張している。                                2021  年２月   18 日、現職従業員１人および
       元従業員２人を含む３人の原告を追加する修正訴状が提出された。申立てにおける主張は事実ではな
       く、  PIMCO   は当該従業員が適正な待遇および報酬を得ていたことを立証する意向である。
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    ５　管理会社の経理の概況

    ａ．　管理会社の最近２事業年度（                  2019  年１月１日から        12 月 31 日までおよび       2020  年１月１日から        12 月 31 日ま

       で）の日本文の財務書類は、アメリカ合衆国における法令に準拠して作成された原文の財務書類を翻訳
       したものである。これは「特定有価証券の内容等の開示に関する内閣府令」に基づき、「財務諸表等の
       用語、様式及び作成方法に関する規則」第                      131  条第５項ただし書の規定の適用によるものである。
    ｂ．　管理会社の原文の財務書類は、外国監査法人等（公認会計士法（昭和                                       23 年法律第     103  号）第１条の３第

       ７項に規定する外国監査法人等をいう。）であるプライスウォーターハウスクーパース　エルエルピー
       から監査証明に相当すると認められる証明を受けており、当該監査証明に相当すると認められる証明に
       係る監査報告書に相当するもの（訳文を含む。）が当該財務書類に添付されている。
    ｃ．　管理会社の原文の財務書類は米ドルで表示されている。日本文の財務書類には、主要な金額について

       円貨換算が併記されている。日本円による金額は、株式会社三菱                                 UFJ  銀行の   2021  年５月   31 日現在における
       対顧客電信売買相場の仲値（１米ドル＝                     109.76   円）で換算されている。なお、千円未満の金額は四捨五
       入されている。
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     （１）資産及び負債の状況

      パシフィック・インベストメント・マネジメント・カンパニー・エルエルシーおよびその子会社

                         連結財政状態計算書

                   2020  年および     2019  年 12 月 31 日に終了した年度
                                  2020  年            2019  年

                          注
                               米ドル        千円       米ドル       千円
    資産
    流動資産
    現金および現金等価物                     2(d)    670,905,056        73,638,539       422,556,446       46,379,796
    損益を通じて公正価値で計上される
    投資有価証券                     2(e),3     30,870,470        3,388,343       30,623,395       3,361,224
    未収投資顧問報酬および管理事務報酬
    －プール・ファンド                     2(f)    798,701,996        87,665,531       698,851,736       76,705,967
    －プライベート口座                     2(f)    314,822,326        34,554,899       282,546,439       31,012,297
    前払費用                          45,702,592        5,016,316       36,373,824       3,992,391
    未収販売報酬およびサービス報酬                     2(f)     23,912,871        2,624,677       25,219,844       2,768,130
    非連結繰延報酬トラストに対する持分                    2(k),8(e)      19,755,282        2,168,340       19,239,181       2,111,693
    関係会社未収金                      7    17,306,918        1,899,607       13,010,339       1,428,015
                              64,128,683        7,038,764       60,915,714       6,686,109
    その他の流動資産
                             1,986,106,194        217,995,016      1,589,336,918       174,445,620
    流動資産合計
    固定資産

    有形固定資産
    （減価償却費累計額各           2020  年 12 月 31 日：
    213,677,355     ド ル 、 2019  年 12 月 31 日 ：
    183,689,431     ドル控除後）                2(g),5     121,111,682        13,293,218       139,127,937       15,270,682
    使用権資産                    2(j),10     195,322,419        21,438,589       209,441,754       22,988,327
    非連結繰延報酬トラストに対する持分                    2(k),8(e)      855,055,452        93,850,886       669,472,591       73,481,312
    のれん                     2(i)     30,865,176        3,387,762       30,865,176       3,387,762
    無形資産                     2(h),6     35,265,467        3,870,738       30,124,648       3,306,481
    関連会社への投資                     2(b)     14,710,139        1,614,585       16,086,963       1,765,705
                              51,541,356        5,657,179       33,253,757       3,649,932
    その他の固定資産                      9
                             1,303,871,691        143,112,957      1,128,372,826       123,850,201
    固定資産合計
                             3,289,977,885        361,107,973      2,717,709,744       298,295,822
    資産合計
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                                  2020  年             2019  年

                          注
                              米ドル        千円       米ドル        千円
    負債および出資金
    流動負債
    買掛金および未払費用                         398,802,753        43,772,590       409,454,573       44,941,734
    関係会社からの短期借入金                      7        －        -   228,000,000       25,025,280
    未払報酬                      8    216,289,372        23,739,921       208,752,447       22,912,669
    未払手数料                      4    122,043,872        13,395,535       124,895,219       13,708,499
    リース負債                    2(j),10      33,157,779        3,639,398       30,057,351       3,299,095
    関係会社未払金                      7    37,379,146        4,102,735       21,460,619       2,355,518
    繰延報酬                    2(s),8(e)      19,755,282        2,168,340       19,239,181       2,111,693
                               4,928,294        540,930      11,190,145       1,228,230
    その他の流動負債
                              832,356,498        91,359,449      1,053,049,535        115,582,717
    流動負債合計
    固定負債

    繰延報酬                    2(s),8(e)      855,055,452        93,850,886       669,472,591       73,481,312
    リース負債                    2(j),10     204,137,201        22,406,099       220,717,637       24,225,968
    その他の未払報酬                      8    152,799,181        16,771,238       164,382,884       18,042,665
                               4,306,979        472,734       3,022,510        331,751
    その他の固定負債
                             1,216,298,813        133,500,958       1,057,595,622        116,081,695
    固定負債合計
                             2,048,655,311        224,860,407       2,110,645,157        231,664,412
    負債合計
    出資金

    クラスＡメンバー
    （発行済受益証券       850,000   口）              (103,214,782)        (11,328,854)       (683,902,349)       (75,065,122)
    クラスＢメンバー
    （発行済受益証券       150,000   口）              1,308,035,518        143,569,978       1,288,040,853        141,375,364
    クラスＭメンバー
    （発行済受益証券、         2020  年 12 月 31 日：  58,608
    口、  2019  年 12 月 31 日：  48,876   口）              43,399,986        4,763,582       28,952,832       3,177,863
    クラスＭ受益証券オプション保有者
    （発行済オプション、           2020  年 12 月 31 日：
    148,726   口、  2019  年 12 月 31 日：  153,400   口）     8(a)     37,843,422        4,153,694       32,591,945       3,577,292
                              (44,741,570)        (4,910,835)       (58,618,694)       (6,433,988)
    通貨換算調整累計額                     2(p)
                             1,241,322,574        136,247,566        607,064,587       66,631,409
    出資金合計
                             3,289,977,885        361,107,973       2,717,709,744        298,295,822
    負債および出資金合計
    添付の連結財務書類に対する注記を参照のこと。

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     （２）損益の状況

      パシフィック・インベストメント・マネジメント・カンパニー・エルエルシーおよびその子会社

                      連結損益および包括利益計算書

                   2020  年および     2019  年 12 月 31 日に終了した年度
                               2020  年               2019  年

                           米ドル         千円        米ドル         千円
                      注
    収益
    投資顧問報酬
    －プール・ファンド                 2(f)    4,012,403,139         440,401,369        3,801,610,877         417,264,810
    －プライベート口座                 2(f)    1,095,151,513         120,203,830        1,011,008,189         110,968,259
    管理事務報酬－プール・ファンド                 2(f)    1,155,727,878         126,852,692        1,152,533,169         126,502,041
    販売報酬およびサービス報酬                 2(f)     360,487,808        39,567,142        380,555,089        41,769,727
                           46,057,465        5,055,267        23,903,886        2,623,691
    その他                 2(f)
                          6,669,827,803         732,080,300        6,369,611,210         699,128,526
    収益合計
    費用

    報酬および給付金                  8    2,283,500,614         250,637,027        2,125,025,461         233,242,795
    支払手数料                  4    777,771,809        85,368,234        857,070,964        94,072,109
    一般管理費                 2(t)     605,822,180        66,495,042        637,010,892        69,918,316
    専門家報酬                      235,901,474        25,892,546        214,712,229        23,566,814
    賃借料および設備費                 5,10     168,804,503        18,527,982        159,176,036        17,471,162
    マーケティングおよび
    販売促進費                 2(o)     108,835,693        11,945,806        120,596,262        13,236,646
    副顧問報酬および
    副管理事務サービス報酬                       43,316,136        4,754,379        50,264,299        5,517,009
                           44,512,301        4,885,670        27,702,379        3,040,613
    その他
                          4,268,464,710         468,506,687        4,191,558,522         460,065,463
    費用合計
                          2,401,363,093         263,573,613        2,178,052,688         239,063,063

    営業利益
    その他の純収益                       52,168,123        5,725,973        57,347,069        6,294,414

                     2(j),
    財務費用                  10     (6,676,919)         (732,859)       (10,703,929)        (1,174,863)
                           (1,321,069)         (145,001)        (1,278,635)         (140,343)
    関連会社持分損失                 2(b)
    法人所得税控除前純利益                     2,445,533,228         268,421,727        2,223,417,193         244,042,271
                           103,991,820        11,414,142         98,821,295        10,846,625

    法人所得税費用                  9
    当期純利益                     2,341,541,408         257,007,585        2,124,595,898         233,195,646
    その他の包括利益

    後の期に損益に組替えられる
    可能性がある項目
                           13,877,124        1,523,153         6,577,523         721,949
    通貨換算調整                 2(p)
                          2,355,418,532         258,530,738        2,131,173,421         233,917,595

    包括利益
    添付の連結財務書類に対する注記を参照のこと。

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                   パシフィック・インベストメント・マネジメント・カンパニー・エルエルシーおよびその子会社
                                       連結出資金変動表

                                2020  年および     2019  年 12 月 31 日に終了した年度
                         クラスＡメンバー                       クラスＢメンバー                     クラスＭメンバー

                   口数       米ドル         千円       口数       米ドル         千円       口数      米ドル        千円
    2018  年 12 月 31 日現在残高          850,000      (792,957,184)        (87,034,981)        150,000      1,267,204,122         139,088,324        45,705      23,722,086       2,603,736

    純利益                     1,556,133,972         170,801,265               472,136,883        51,821,744             96,325,043       10,572,637
    分配金                    (1,459,197,453)         (160,161,512)               (451,300,152)        (49,534,705)             (91,397,156)       (10,031,752)
    拠出                       1,444,428         158,540                 －        -             －       -
    PIMCO  クラスＭ受益証券
    株式プラン
    報酬費用                          －        -              －        -             －       -
    権利確定済みオプション
    にかかるベーシス再配分                      10,673,888        1,171,566                  －        -          302,859       33,242
                              －        -              －        -             －       -
    その他の包括利益
    2019  年 12 月 31 日現在残高          850,000      (683,902,349)        (75,065,122)        150,000      1,288,040,853         141,375,364        48,876      28,952,832       3,177,863
    純利益                     1,694,470,162         185,985,045               520,315,348        57,109,813             126,755,898       13,912,727

    分配金                    (1,133,305,426)         (124,391,604)               (500,320,683)        (54,915,198)             (116,146,639)       (12,748,255)
    拠出                      12,785,179        1,403,301                  －        -             －       -
    PIMCO  クラスＭ受益証券
    株式プラン
    報酬費用                          －        -              －        -             －       -
    権利確定済みオプション
    にかかるベーシス再配分                       6,737,652         739,525                 －        -         3,837,895        421,247
                              －        -              －        -             －       -
    その他の包括利益
                   850,000      (103,214,782)        (11,328,854)        150,000      1,308,035,518         143,569,978        58,608      43,399,986       4,763,582
    2020  年 12 月 31 日現在残高
    添付の連結財務書類に対する注記を参照のこと。

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                                                                                      EDINET提出書類
                                                          パシフィック・インベストメント・マネジメント・カンパニー・エルエルシー(E15034)
                                                                          訂正有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
                   パシフィック・インベストメント・マネジメント・カンパニー・エルエルシーおよびその子会社
                                       連結出資金変動表

                                2020  年および     2019  年 12 月 31 日に終了した年度
                       クラスＭ受益証券オプション保有者                          通貨換算調整累計額                     出資金合計

                   オプション          米ドル          千円         米ドル          千円         米ドル          千円
    2018  年 12 月 31 日現在残高            143,858        28,576,118          3,136,515        (65,196,217)          (7,155,937)          461,348,925          50,637,658

    純利益                             －          -         －          -     2,124,595,898           233,195,646
    分配金                             －          -         －          -    (2,001,894,761)           (219,727,969)
    拠出                             －          -         －          -       1,444,428           158,540
    PIMCO  クラスＭ受益証券
    株式プラン
    報酬費用                          14,992,574          1,645,585            －          -      14,992,574          1,645,585
    権利確定済みオプション
    にかかるベーシス再配分                         (10,976,747)          (1,204,808)             －          -          －          -
                                  －          -     6,577,523          721,949         6,577,523           721,949
    その他の包括利益
    2019  年 12 月 31 日現在残高            153,400        32,591,945          3,577,292        (58,618,694)          (6,433,988)          607,064,587          66,631,409
    純利益                             －          -         －          -     2,341,541,408           257,007,585

    分配金                             －          -         －          -    (1,749,772,748)           (192,055,057)
    拠出                             －          -         －          -      12,785,179          1,403,301
    PIMCO  クラスＭ受益証券
    株式プラン
    報酬費用                          15,827,024          1,737,174            －          -      15,827,024          1,737,174
    権利確定済みオプション
    にかかるベーシス再配分                         (10,575,547)          (1,160,772)             －          -          －          -
                                  －          -     13,877,124          1,523,153          13,877,124          1,523,153
    その他の包括利益
                      148,726        37,843,422          4,153,694        (44,741,570)          (4,910,835)         1,241,322,574           136,247,566
    2020  年 12 月 31 日現在残高
    添付の連結財務書類に対する注記を参照のこと。

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                                              訂正有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
      パシフィック・インベストメント・マネジメント・カンパニー・エルエルシーおよびその子会社
                      連結キャッシュ・フロー計算書

                   2020  年および     2019  年 12 月 31 日に終了した年度
                               2020  年               2019  年

                           米ドル         千円        米ドル         千円
    営業活動によるキャッシュ・フロー
    当期純利益                     2,341,541,408         257,007,585        2,124,595,898         233,195,646
    営業活動から得た現金純額への
    当期純利益の調整
    　株式報酬                       15,508,853         1,702,252        14,579,559        1,600,252
    　減価償却費                       65,464,604         7,185,395        65,882,645        7,231,279
    　財務費用                       6,676,919         732,859       10,703,929        1,174,863
    　関連会社持分損失                       1,321,069         145,001        1,278,635         140,343
    　有形固定資産の処分にかかる純損失                        12,114         1,330        59,310        6,510
    　損益を通じて公正価値で計上される
    　投資有価証券にかかる未実現および
    　実現純利益                        (44,308)         (4,863)        (99,913)        (10,966)
    　条件付対価の公正価値調整                       14,256,907         1,564,838        28,852,954        3,166,900
    　損益を通じて公正価値で計上される
    　投資有価証券売却手取金                       15,010,423         1,647,544        14,132,707        1,551,206
    　損益を通じて公正価値で計上される
    　投資有価証券購入額                      (11,695,316)         (1,283,678)        (11,771,410)        (1,292,030)
    　支払法人所得税                      (146,673,050)         (16,098,834)        (133,320,387)        (14,633,246)
    　支払利息                       (6,762,761)         (742,281)       (10,822,134)        (1,187,837)
    営業資産、負債および
    法人所得税費用の変動
    　未収報酬の変動                      (130,819,174)         (14,358,713)        (168,718,254)        (18,518,516)
    　関係会社からの未収金、
    　前払費用およびその他の資産の変動                      (25,708,793)         (2,821,797)        (28,864,869)        (3,168,208)
    　買掛金、未払費用、
    　未払手数料、未払報酬
    　および法人所得税費用の変動                      103,679,079         11,379,816        175,692,797        19,284,041
    　その他の負債および関係会社に対する
                           10,538,563         1,156,713         3,895,278         427,546
    　未払金の変動
                         2,252,306,537         247,213,166        2,086,076,745         228,967,784
    営業活動から得た現金純額
    投資活動によるキャッシュ・フロー
    子会社取得による支払、受領現金控除後                          －        －    (51,884,452)        (5,694,837)
    子会社取得を通じて得た現金                       6,500,203         713,462           －        －
    有形固定資産の購入                       (7,078,726)         (776,961)       (29,716,676)        (3,261,702)
    無形資産の購入                      (13,730,247)         (1,507,032)         (640,695)        (70,323)
                            (18,000)         (1,976)       (4,017,970)         (441,012)
    関連会社への投資の購入
                          (14,326,770)         (1,572,506)        (86,259,793)        (9,467,875)
    投資活動に使われた現金純額
    財務活動によるキャッシュ・フロー
    関係会社からの短期借入金による受取金                      416,000,000         45,660,160       2,239,000,000         245,752,640
    関係会社からの短期借入金返済                      (644,000,000)         (70,685,440)       (2,223,000,000)         (243,996,480)
    支払分配金                     (1,749,772,748)         (192,055,057)        (2,001,894,761)         (219,727,969)
    受取拠出金                       4,984,931         547,146        1,444,428         158,540
                          (30,720,464)         (3,371,878)        (28,608,691)        (3,140,090)
    リース支払の主な要素
                         (2,003,508,281)         (219,905,069)        (2,013,059,024)         (220,953,358)
    財務活動に使われた現金純額
    現金および現金等価物にかかる
                           13,877,124         1,523,153         6,577,523         721,949
    為替レート変動の影響
    現金および現金等価物の純増加（減少）額                      248,348,610         27,258,743        (6,664,549)         (731,501)
                          422,556,446         46,379,796        429,220,995        47,111,296
    期首現金および現金等価物
                          670,905,056         73,638,539        422,556,446        46,379,796
    期末現金および現金等価物
    非現金活動の補足開示：

    子会社取得を通じて得た資産および負担負債純
    額                       1,300,045         142,693           －        －
    使用権資産の当初認識                          －        －    233,931,730        25,676,347
    リース負債の当初認識                          －        －    (274,626,538)        (30,143,009)
    将来のリース負債の認識の中止                          －        －     40,694,808        4,466,662
    添付の連結財務書類に対する注記を参照のこと。
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           パシフィック・インベストメント・マネジメント・カンパニー・エルエルシー

                          およびその子会社
                        連結財務書類に対する注記
                       2020  年および     2019  年 12 月 31 日
    １．組織および事業

     デラウェアを本拠地とする有限会社であり、かつ経営メンバーであるアリアンツ・アセット・マネジメン
    ト・オブ・アメリカ・エル・ピー（以下「                      AAM  LP 」という。）の子会社であるパシフィック・インベストメ
    ント・マネジメント・カンパニー・エルエルシー（以下「                              PIMCO   」または「当社」という。）は、カリフォル
    ニア州ニューポートビーチに本部を置く、登録投資顧問である。当社は、多岐にわたる世界各国の投資家に
    対して、主として、様々な債券ポートフォリオを運用する。投資家には、公的年金および個人年金、退職金
    制度、教育機関、財団法人、基金、企業、金融アドバイザー、個人ならびにプライベート口座およびプー
    ル・ファンドの使用を通じたその他が含まれる。
    株式資本

     AAM  LP は、当社のクラスＡ受益証券の                850,000    口のすべてを所有している。               150,000    口の合計発行済クラス
    Ｂ受益証券が、アリアンツ・アセット・マネジメント・オブ・アメリカ・エルエルシー（以下「                                                 AAM  LLC  」と
    いう。）およびアリアンツ・アセット・マネジメント・ユー・エス・ホールディング                                            Ⅱ エルエルシー（以下
    「 AAM  HoldingⅡ     」という。）により保有されている。当社は、                        250,000    口の議決権のないクラスＭ受益証券
    の発行を承認し、クラスＭ受益証券に係るオプションが                             PIMCO   の特定の従業員および関係事業体に付与され
    た。  2020  年 12 月 31 日現在、     58,608   口のクラスＭ受益証券が発行済である。利益および分配に関して、クラス
    Ｂ受益証券はクラスＡ受益証券およびクラスＭ受益証券より優先する。
     アリアンツ・エスイーは             AAM  LP 、 AAM  LLC  および   AAM  HoldingⅡ     の持分を間接的に全額所有している。アリ

    アンツ・エスイーは保険および資産運用事業を主とした世界的な金融サービス提供会社である。
    連結

     添付の本連結財務書類には、当社およびその完全所有子会社の勘定が含まれている。添付の本連結財務書
    類において、すべての重要な会社間勘定は消去されている。
     主要な投資顧問会社として、               PIMCO   は、以下のとおり、          PIMCO   インベストメンツ・エルエルシー（以下「                      PI

    LLC  」という。）を含む完全所有子会社ならびに本連結財務書類に含まれる海外子会社をいくつか所有してい
    る。
    － PI  LLC  は、機関投資家およびリテール向けのミューチュアル・ファンド（以下「                                      PIMCO   ミューチュアル・

     ファンズ」という。）、ならびに                 PIMCO   により管理され助言される上場投資信託（以下、総称して「                               PIMCO
     ファンズ」という。）の主要な販売会社であり、これらに受益者サービスを提供するブローカー／ディー
     ラーである。       PI  LLC  は、米証券取引委員会に登録されたブローカー／ディーラーであり、かつ米金融取引
     業規制機構（以下「          FINRA   」という。）の会員である。
    － 2020  年および     2019  年 12 月 31 日現在、ストックス・プラス・マネジメント・インク（以下「ストックス・プ
     ラス」という。）は、ストックス・プラス・エルピーの持分をそれぞれ約                                      0.00206    ％および約      0.00190    ％保
     有しており、ストックス・プラス・エルピーのゼネラル・マネージャーである。
    －ピムコ・ヨーロッパ・リミテッド（以下「ピムコ・ヨーロッパ」という。）は、                                           2020  年 12 月１日までは英
     国における登録投資顧問であり、イタリアに支店を有していたが、                                   2020  年 12 月１日に当該支店はピムコ・
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     ヨーロッパ・ゲーエムベーハー（                 PEG  ）（旧名称はピムコ・ドイチュラント・ゲーエムベーハー）のイタリ
     ア支店に売却された。
    －ピムコジャパンリミテッド（以下「ピムコジャパン」という。）は、日本における登録投資顧問である。
    －ピムコ・オーストラリア・ピーティーワイ・リミテッド（以下「ピムコ・オーストラリア」という。）
     は、オーストラリアにおける登録投資顧問である。
    －ピムコ・オーストラリア・マネジメント・リミテッドは、オーストラリアにおける責任主体である。
    －ピムコ・アジア・ピーティーイー・リミテッド（以下「ピムコ・アジア」という。）は、シンガポールに
     おける登録投資顧問である。
    －ピムコ・アジア・リミテッド（以下「ピムコ・香港」という。）は、香港における登録投資顧問である。
    －ピムコ・グローバル・アドバイザーズ（リソーシズ）エルエルシー（以下「ピムコ・リソーシズ」とい
     う。）は、      PIMCO   およびその子会社に対して一定の広域な給与計算サービスを提供している。
    －ピムコ・カナダ・コーポレーションは、カナダにおける登録投資顧問会社である。
    －ピムコ・グローバル・ホールディングス・エルエルシーは、ピムコ・カナダ・コーポレーションの持ち株
     会社である。
    － PGA  グローバル・サービシーズ・エルエルシーは、持ち株会社であり、英国、香港およびアイルランドに支
     店を有する。
    －ピムコ・グローバル・アドバイザーズ・エルエルシーは、持ち株会社であり、アルゼンチンに支店を有す
     る。
    －ピムコ（シュヴァイツ）ゲーエムベーハーは、スイスにおいてピムコ・ヨーロッパに対し特定のサービス
     を提供する、スイス金融市場監査局（以下「                       FINMA   」という。）における登録販売会社である。
    －ピムコ・ラテン・アメリカ・アドミニストラドラ・デ・カルテイラス・リミターダは、ブラジルにおける
     登録投資顧問会社である。
    －ピムコ・グローバル・アドバイザーズ（アイルランド）リミテッドは、特定の海外ファンドに対して運用
     サービスを提供する。
    －ピムコ・グローバル・アドバイザーズ（ルクセンブルグ）エス・エイ                                      は、ルクセンブルグの法律に基づ
     き、投資信託を運営および管理する。
    －ピムコ・台湾・リミテッドは、台湾における登録投資顧問会社である。
    －ピムコ・インベストメント・マネジメント（上海）リミテッドは、中国における投資顧問会社である。
    －ゲルタン・ミュニシパル・ボンド・マネジメント・エルエルシーは、米国における登録投資顧問会社であ
     る。
    －アリアンツ・リアル・エステート・オブ・アメリカ・エルエルシー（以下「                                        AREoA   」という。）は、専属の
     不動産投資・資産運用会社である。
     エージェンシーまたは信託機関において管理される第三者資産は当社の資産ではなく、本連結財務書類に

    おいても表示されていない。
    ２．重要な会計方針

    （ａ）作成の基礎
       本連結財務書類は、国際会計基準審議会（以下「                         IASB  」という。）または          IFRS  解釈指針委員会もしくは
       その前身のいずれかにより承認された基準および解釈に準拠した国際財務報告基準（以下「                                               IFRS  」とい
       う。）に従って作成された。本連結財務書類において表示されている会計方針が、すべての期間におい
       て一貫して適用されている。本連結財務書類は、米ドル建てで表示されている。
       本連結財務書類は、発生主義ならびに取得原価主義を用いる継続事業ベースで作成されており、公正価

       値で測定されていた特定の金融資産が修正されている。当社の現行計画および予測を査定した後に、経
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       営メンバーは、予見できる将来において当社が事業を継続するに足りる十分な資金を有していると考え
       る。
       本連結財務書類は、          2021  年４月   23 日付で経営メンバーにより発行を承認された。

    （ｂ）連結の基礎

       子会社は、当社により支配される事業体である。当社がその他の事業体の財務および運用方針を支配
       し、その活動から利益を得る場合に支配が存在する。これらの様々な要素ならびに支配が存在するか否
       かを決定するための関連事実および状況を評価する際に、経営陣の判断が必要とされる。
       PIMCO   がこれらの事業体を支配していないが、当社が重大な影響力を持つと判断される場合には、投資は

       関連会社への投資に分類される。当社は関連会社への投資を持分法により計上している。関連会社への
       投資は初期費用として計上され、その後、投資対象会社の純資産中                                  PIMCO   の持分の取得後の変動に対して
       調整される。持分利益または損失は、主に、これらの関係会社が保有する投資の公正価値の変動からの
       未実現および実現損益の当社の比例配分を表す。
       ストラクチャード・エンティティーの持分への関与およびエクスポージャー、ならびに特定されたスト

       ラクチャード・エンティティーの持分が連結されるべきか否かについての要件を評価するにあたり、当
       社は、当社の投資（もしあれば）の性質、当社がストラクチャード・エンティティーから得る報酬の性
       質、運用を管理するパワーを含む、ストラクチャード・エンティティーに付随する他の事業体により保
       有されるパワー、およびストラクチャード・エンティティーにおける投資家の権利や制限を含む要因に
       ついて考慮する。
       ストラクチャード・エンティティーとは、誰が当該事業体を支配しているかを決定する際に、議決権や

       類似の権利は主要な要素ではないとする事業体である。例えば、議決権が管理上の役割においてのみ関
       連する場合、ならびに主要な活動が契約により指示される場合等である。ストラクチャード・エンティ
       ティーは、しばしば活動が制限され、狭義かつ明確な定義を持つ。
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    （ｃ）直近の会計基準公表

     当社は、修正遡及適用アプローチを用いて                      2019  年１月１日に       IFRS  第 16 号「リース」（以下「            IFRS  第 16 号」
    という。）を適用した。             IFRS  第 16 号に基づき、当社は、借主として原資産を使用する権利を表象する使用権
    資産およびリース料支払義務を表象する対応する金融負債を認識している。
     当社は、すべてのリースについて、以下の実務上の簡便法を利用した：

       ・　満了もしくは現存の契約がリースであるか、もしくはリースを含んでいるかを再評価する必要がな
         いこと、または現存のリースについて当初直接費用を再評価すること。
       ・　リース期間を決定し、使用権資産の減損を評価する際には、後知恵を利用すること。
     移行時において、リース負債は、                 2019  年１月１日現在における当社の見積追加借入利子率で割り引いた残

    存リース料支払の現在価値で測定された。当初適用日に適用された加重平均追加借入利子率は、                                                   2.59  ％で
    あった。オペレーティング・リースに関して、                        274.6   百万米ドルの負債が当初認識された。使用権資産は、
    リース負債に等しい金額で測定され、将来のリース義務の残高により調整された。                                           IFRS  第 16 号の採用による
    業績への重大な影響はなかった。
     IAS  第 17 号および     IFRIC   第４号の下で報告されているオペレーティング・リース・コミットメントは、                                        IFRS

    第 16 号の下で報告されているリース負債と以下のとおり調整することができる：
                                                 （米ドル）
       2018  年 12 月 31 日現在のオペレーティング・リース・コミットメント                                    206,586,026
       2019  年 12 月 31 日以前に満了するリースに対する認識の免除                                      (96,826)
       行使されることが合理的に確実なオプションの延長                                           106,291,903
       その他                                              90,806
       2019  年１月１日現在の追加借入利子率を用いた
                                                  (38,245,371)
       ディスカウント
       2019  年１月１日現在認識されたリース負債                                         274,626,538
    （ｄ）現金および現金等価物

       当社は、当初の満期が３か月未満の流動性の高い金融商品をすべて現金等価物とみなしている。                                                 現金お
       よび現金等価物は、金融機関への預託金、関連のないマネー・マーケット・アカウントおよび                                                AAM  LP を
       通じてアリアンツ・エスイーにより管理されるキャッシュ・プールへの現金預入れを含むことがある。
       2020  年および     2019  年 12 月 31 日現在、それぞれ         347.1   百万米ドルおよび         179.1   百万米ドルが、関連のないマ
       ネー・マーケット・アカウントに投資されていた。アリアンツ・エスイーのキャッシュ・プールに預入
       れられた現金等価物は、             2020  年および     2019  年 12 月 31 日現在、それぞれ         2.3  百万米ドルおよび         27 千米ドルに
       のぼった。経営陣は、マネー・マーケット・アカウントに対する投資を連結キャッシュ・フロー計算書
       において現金等価物であるとみなしている。これらの投資は償却原価で計上されているが、それはほぼ
       公正価値と同じである。当社は、残りの現金および現金等価物を合衆国政府により保証された複数の金
       融機関に保有している。各機関における勘定収支は、一般的に米国の連邦預金保険公社（以下「                                                  FDIC  」
       という。）（または類似の外国連邦政府プログラム）の保険適用範囲を超過し、この結果として、                                                   FDIC
       の保険適用範囲超過分の金額に関する信用リスクの集中が存在する。
    （ｅ）損益を通じて公正価値で計上される投資有価証券

       損益を通じて公正価値で計上される投資有価証券は、売買目的保有のビジネスモデルにおける金融資産
       のことを表す。売買目的投資有価証券は、主として短期および中期保有目的のピムコのプール・ファン
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       ドへの投資により構成される。売買目的投資有価証券は公正価値で計上される。公正価値の変動は、連
       結損益および包括利益計算書に直接計上される。これらの投資有価証券にかかる取引は、取引日ベース
       で 計上される。
    （ｆ）収益の認識

       当社は、サービスと引き換えに権利を得ると当社が見込んでいる金額でサービスを顧客に移転すること
       により、収益を認識する。
       投資顧問報酬および管理事務報酬
       投資顧問報酬および管理事務報酬はサービスが提供された時に認識される。これらの報酬は、投資顧問
       サービスと引き換えに得られるものであり、多くの場合、監査、保管、ポートフォリオ会計、法務、名
       義書換および印刷費用を含む、顧客のために管理事務サービスを提供または調達するものである。履行
       義務は、実質的に同一である、日々履行される一連の異なるサービスとみなされる。
       これらの報酬は主に運用資産の公正価値に対する比率に基づいており、他の期間に提供されたサービス
       とは区別して当該期間中に提供されたサービスについて認識される。                                    投資顧問報酬および管理事務報酬
       は、主に運用資産に対する比率に基づいており、かかる収益の対価は変動し、また予測不可能な資産価
       値に依存するため、制約を受けているとみなされる。収益は、制約が除去された時点で認識されるが、
       通常は、これらの値が決定された時点で認識される。
       また、プライベート口座およびプール・ファンドは、投資の運用成績に基づいた報酬を計上することも

       ある。当社はまた、運用目標値を上回る特定のオルタナティブ投資商品よりキャリード・インタレスト
       を受領することができる。これらの報酬は、重要な戻入れの可能性が高くなくなった場合に認識される
       が、通常は、あらかじめ設定された運用目標値が達成され、かつ、当該報酬がクローバック（払戻し）
       の対象でなくなった各測定期間終了時に計上される。
       販売報酬およびサービス報酬

       販売報酬およびサービス報酬は、当社が                    PIMCO   ミューチュアル・ファンズのために販売およびサービス活
       動の履行義務を遂行するために受領する継続的な報酬である。                                販売報酬およびサービス報酬収益につい
       ては、履行義務は、実質的に同一である、日々履行される一連の異なるサービスとみなされる。この収
       益は、契約期間にわたって日々履行義務の引き渡しに対応するために、時間の経過に応じて比例的に稼
       得される。販売報酬およびサービス報酬の収益額は、                           PIMCO   ミューチュアル・ファンズの日々の平均純資
       産価額の比率に基づいており、かかる収益の対価は変動し、また予測不可能な資産価値に依存するた
       め、制約を受けているとみなされる。これらの値が決定された時点で、制約は除去される。
       契約資産および負債

       投資顧問に関連する未収金および管理事務の収益は、添付の連結財政状態計算書の未収投資顧問報酬お
       よび管理事務報酬に含まれる。販売に関連する未収金およびサービス報酬の収益は、添付の連結財政状
       態計算書の未収販売報酬およびサービス報酬に含まれる。顧客との契約から生じる収益に関連して当期
       に認識された債権の減損はなかった。これらの契約に関連する契約債務はない。
    （ｇ）有形固定資産

       有形固定資産は、取得原価より減価償却累計額を控除した金額で計上される。事務機器、什器および備
       品は、一般に３年から５年の見積耐用年数にわたり定額法で減価償却される。賃借資産改良費は、当該
       賃借契約の残存期間またはかかる改良費の耐用年数のいずれか短い期間にわたり定額法で減価償却され
       る。
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                                              訂正有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
       資産の経済的耐用年数および残存価額は各会計期間末に見直され、必要に応じて調整される。処分時、
       またはその使用もしくは処分による将来の経済的利益が期待できない場合には、有形固定資産項目への
       認 識が中止される。処分手取金純額と当該資産の簿価間の差異として計算される資産の処分により生じ
       る損益は、当該資産が売却または消却された年度において連結損益および包括利益計算書に含まれる。
    （ｈ）無形資産

       無形資産は、コンピューター・ソフトウェアならびに顧客関係、開発された技術および商号を含む企業
       結合により取得した資産により構成される。コンピューター・ソフトウェアは、一般に３年から５年の
       見積耐用年数にわたり定額法で減価償却される。取得した資産の公正価値は、顧客関係については多期
       間超過利益法、開発された技術については再調達原価法および商号についてはロイヤルティー免除アプ
       ローチを用いて決定された。無形資産は、                      18 か月から３年の範囲に及ぶ見積耐用年数にわたり定額法を
       用いて償却される。特定の終了日がないファンドを運用する一定の契約は、耐用年数が確定できない無
       形資産に分類される。
    （ｉ）のれん

       経営陣は、毎年、一定の定性的要因を評価し、当社の報告単位の公正価値がその帳簿価額を下回る可能
       性が高いかどうかを判断している。この評価は、のれんの減損が存在する可能性が高いことを示す事象
       または状況が存在する場合において、９月                      30 日またはそれ以前に実施される。
    （ｊ）リース

       当社のリースは、企業のオフィスおよびその他の施設に関する不動産のリースにより構成される。
       当社は、リース負債を見積追加借入利子率および開始日における変動リース料支払のインデックスまた
       は市場金利を用いて測定している。インデックスまたは市場金利のその後の変動は、リース負債の再測
       定をもたらし、使用権資産に対して調整される。今後                            12 か月間に解消が見込まれるリース負債の一部
       は、添付の連結財政状態計算書において流動負債に分類されている。
       一定のリースには、当社がリース期間を延長するオプションが含まれている。当社は、重要な借地権の

       改善を含む、当社の経済的インセンティブを生むすべての要素を考慮した上で、当社がオプションを行
       使することが合理的に確実である範囲において、リース期間を延長するオプションを含んでいる。
       当社は、添付の連結損益および包括利益計算書において、リース料支払の財務費用を、各期の負債残高

       に対する一定の期間利子率で認識している。使用権資産は、資産の耐用年数またはリース期間のいずれ
       か短い方の期間にわたり定額法で減価償却され、添付の連結損益および包括利益計算書の賃借料および
       設備費に含まれる。
       当社は、低価値資産のリースおよびリース期間が                         12 か月以内の短期リースについては使用権資産ならび

       にリース負債を認識しないことを選択している。これらのリースに付随するリース料支払は、リース期
       間にわたり定額法で認識される。
    （ｋ）非連結繰延報酬トラストに対する持分

       当社は、非連結繰延報酬トラストに対する持分について、                              IFRS  第９号「金融商品」に基づく公正価値オ
       プションを選択した。
    （ｌ）法人所得税

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                                              訂正有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
       当社は、有限責任会社として組織され、パートナーシップとして課税されるため、米国連邦税を課され
       ない。当社に発生した課税所得に対しては、最終的に                           PIMCO   のメンバーが、各自の持分に従いその納税に
       責任を負う。当社は、米国の特定の法域において、州税の課税対象である。
       一定の連結事業体は連邦税、外国税、州税および地方税の課税対象であることから、独自に納税申告書

       を提出しており、法人所得税について資産・負債法に基づき会計処理をしている。かかる方法により、
       連結財務書類または納税申告書に計上されている事象に関する将来の見積税効果に基づく繰延税金資産
       負債が計上される。繰延税金負債は、通常、すべての課税一時的差異に対して認識され、繰延税金資産
       は、控除可能な一時的差異に対して将来の課税所得が見込まれる範囲において認識される。繰延税金資
       産および負債は、割引前ベースで測定される。
    （ｍ）分配

       契約要件はないものの、             PIMCO   は通常、その営業利益（             PIMCO   の有限責任会社契約に定義済）を、各四半
       期毎に、当該四半期末から              30 日以内に分配する。当社の裁量により、当社が通常の業務を遂行するため
       に合理的に必要または適切な金額の分配金を減額することができる。
    （ｎ）株式報酬制度

       当社は、株式報酬制度の取決めを計上するにあたって、株式に基づく報奨の交付日現在の公正価値に基
       づき、持分商品による報奨と引替えに受領した従業員サービスの価格を決定する。従業員サービス費用
       は費用として認識され、出資金の同額の増加とともに株式に基づく支払報奨と引替えに従業員がサービ
       スを提供する期間全体に渡り認識される。当社の持分商品は公的な取引による時価を有さないため、公
       正価値は、一部は類似する公開事業体の売買価額の包括的分析、割引キャッシュ・フロー、類似する事
       業体の市場取引ならびに当社の過去の財務実績および将来の財務実績の見通しに関する検討に基づい
       て、当社の経営陣により決定される。
    （ｏ）マーケティングおよび販売促進                   費

       当社は、マーケティング資料の作成および第三者の仲介業者の支援を行うことにより、個人投資家なら
       びに機関投資家への販売促進のためのマーケティング費用を負担する。当社は、マーケティングおよび
       販売促進費を発生時に費用計上している。
    （ｐ）外貨建て取引

       外国子会社の資産および負債は、年度末現在存在する現行の為替レートにより、米ドルへ換算されてい
       る。収益および費用は、主に当該取引が認識された日の為替レートにより換算される。米ドル以外の機
       能的通貨を有する子会社の業績の換算による影響は、その他の包括利益に含まれる。米ドル以外の機能
       的通貨を有する子会社のバランスシートの換算の換算調整累計額は、                                    2020  年および     2019  年 12 月 31 日現在
       の連結財政状態計算書の出資金の構成要素に含まれる。
    （ｑ）見積りの使用

       IFRS  に従い連結財務書類を作成するに当たって、経営陣は将来の事象についての見積りおよび仮定を行
       う必要がある。これらの見積りおよびその根底にある仮定は、報告された資産および負債、偶発資産お
       よび負債の開示、報告された収益および費用額、ならびに添付の連結財務書類に対する注記に影響を及
       ぼす。これらの見積りおよび仮定は、経営陣の最良の判断に基づく。経営陣は、過去の経験および経営
       陣が状況を鑑みて合理的であると考える現在の経済環境を含むその他の既知の要因を使用して、見積り
       および仮定について継続的に試査する。経営陣は、事実および状況がかかる見積りおよび仮定に影響を
       及ぼす場合に調整を行う。将来の事象およびその影響を正確に判断することはできないため、実際の結
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       果はかかる見積額とは大幅に異なることがありうる。経済環境の継続的な変動によるかかる見積額の変
       更は、発生時に将来期間において財務書類上で反映される。経営陣は、判断が必要とされる重大な領域
       は、  下記に関するものであると考える。
       －　当社の持分権証券の公正価値の見積りを含む、株式報酬制度の測定。これらの見積りはとりわけ、

         当社の将来の収益に関する仮定に対して感応度が高い。および
       －　引当金の評価。
       会計方針適用の際に、経営陣により重大な判断がなされた。以下を含むこれらの判断は、連結財務書類

       において認識される金額に対して最も重大な影響を及ぼす。
       －　成功報酬に関して収益の認識に付随する測定基準の評価（注記２（ｆ）で記載される）。

       －（注記２（ｂ）で記載される）事業体に関連する支配ならびに当該事業体の連結の影響に対する評
         価。
    （ｒ）引当金

       当社が過去の事象の結果として現在の法的債務または推定的債務を有しており、当該債務を決済するた
       めに要求される経済的利益のアウトフローが見込まれる場合において、引当金が認識される。引当金と
       して認識される金額は、報告日現在における債務の最良の見積りである。その影響が重大である場合、
       貨幣の時間的価値および必要に応じて負債に特有のリスクに対する現在の市場評価を反映した利率にお
       ける予測将来キャッシュ・フローを割引くことにより引当金が決定される。債務の決済の際に求められ
       る金額に影響を及ぼす可能性のある将来の事象は、当該事象が発生するという十分な客観的証拠がある
       場合において引当金に反映される。一部またはすべての支出が保険会社またはその他の当事者により払
       い戻されることが予想され、それがほぼ確実な場合、当該払戻しは連結財政状態計算書において個別の
       資産として認識され、その金額は連結損益および包括利益計算書において計上される。引当金は各会計
       期間末に見直され、現在の最良の見積りを反映するよう調整される。当該債務を決済するために要求さ
       れる経済的利益のアウトフローがもはや見込まれない場合、引当金は戻入れられる。
    （ｓ）繰延報酬

       当社は、     IAS  第 19 号に従い繰延報酬負債を計上し、添付の連結財政状態計算書の非連結繰延報酬トラスト
       に対する持分ならびに添付の連結損益および包括利益計算書の報酬および給付金で公正価値の変動に対
       する負債の帳簿価額を調整している。
    （ｔ）   一般管理費

       一般管理費は、主に、契約獲得または契約履行のための費用としての要件を満たしていない管理事務報
       酬契約に基づく履行義務に関連する費用により構成される。当社は、これらの取決めにおいて主要であ
       るとみなされ、これらの費用を総額で認識している。
    （ｕ）再分類

       一定の過年度の金額は、当年度の表示と一致させるために再分類されている。
    ３．金融商品の公正価値

     IFRS  第７号は、連結財政状態計算書において公正価値で計上される金融商品を、使用される評価技法およ
    びこれらの評価技法に対するインプットが市場において観測可能であるか否かにより、３レベルのヒエラル
    キーに分類するよう要求している。
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     ● 　レベル１：その公正価値が、同一の資産および負債についての活発な市場における取引相場価格（未

        調整）を用いて決定される場合、金融商品はかかるカテゴリーに分類される。取引相場価格が容易に
        入手可能であり、その価格が市場での独立第三者間取引で実際にかつ定期的に発生するものであるこ
        とを表している場合、金融商品は活発な市場において見積られるとみなされる。
     ● 　レベル２：その公正価値が、観測可能な市場データに基づく（観測可能インプット）重要なインプッ
        トを伴う評価技法を用いて決定される場合、金融商品はかかるカテゴリーに分類される。
     ● 　レベル３：その公正価値が、観測可能な市場データに基づかない（観測不可能インプット）少なくと
        も一つの重要なインプットを伴う評価技法を用いて決定される場合、金融商品はかかるカテゴリーに
        分類される。
     当社は、     2020  年および     2019  年 12 月 31 日現在、それぞれ合計            30.9  百万米ドルおよび         30.6  百万米ドルにのぼる

    損益を通じて公正価値で計上される投資有価証券について試査を行い、公正価値測定に使用される活発な市
    場における未調整の取引相場価格に基づき、当該投資有価証券は                                 2020  年および     2019  年のレベル１の投資証券
    に分類されると判断した。
     非連結繰延報酬トラストに対する持分の原投資対象は、                             2020  年および     2019  年 12 月 31 日現在、レベル１の金

    融商品に分類されるミューチュアル・ファンズおよび持分証券、ならびに各投資パートナーシップの純資産
    額（  NAV  ）で測定される投資パートナーシップにより構成される。
     2020  年および     2019  年 12 月 31 日に終了した年度中、当社の評価方針に変更はなかった。

     未収投資顧問報酬および管理事務報酬、未収販売報酬およびサービス報酬、関係会社未収金ならびに関係

    会社未払金の公正価値は、満期までの期間が短いことと信用リスクが低いことから、簿価に近似するとみら
    れている。関係会社からの短期借入金の公正価値は、当社で入手可能な類似債務の現在の市場利率との比較
    に基づく。当社の意向により、満期時または回収時まで当該金融商品を保有する。
    ４．手数料および繰延販売手数料

     トレイル・コミッションは、受益証券の分配、受益者に対する個人向けサービスの提供および受益者の口
    座の維持にかかる参加ブローカーへの販売ならびにサービス関連支払から構成される。これらのトレイル・
    コミッションは、全体で、              PIMCO   ミューチュアル・ファンズの平均日次純資産額の                         0.10  ％から   1.00  ％の範囲に
    及ぶことがある。
     特定のクラスＡ受益証券およびクラスＣ受益証券の販売に関連し、                                   PI  LLC  は、発生時に費用計上される手

    数料を第三者の仲介業者に前払いする。当初手数料は、通常、クラスＡ受益証券（主に百万米ドルを超える
    販売について）およびクラスＣ受益証券に対して１％の料率を上限に支払われる。                                           PI  LLC  は、  2020  年 12 月 31
    日および     2019  年 12 月 31 日に終了した年度において、第三者の仲介業者にそれぞれ                              39.8  百万米ドルおよび         51.4
    百万米ドルの手数料を負担し、それぞれの手数料は添付の連結損益および包括利益計算書の手数料に含まれ
    ている。
    条件付繰延販売手数料は、受益証券の早期償還時に回収される。ただし、適用される償還が再投資された配

    当またはキャピタル・ゲインの分配を通じて累積された残高、または投資された金額を超える勘定にかかる
    未実現利益に関係する場合等、適用免除が適用される場合はこの限りではない。クラスＣ受益証券にかかる
    条件付繰延販売手数料の料率は、通常、適用ある                         PIMCO   ミューチュアル・ファンズの購入後、初年度中に買戻
    された場合において、１％となる。また、当該クラスＡ受益証券の当初購入額が一定の値を超えた場合、特
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                                              訂正有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
    定のクラスＡ受益証券の買戻しにかかる条件付繰延販売手数料の料率は、買戻し受益証券の純資産の１％と
    なる。   PI  LLC  は、  2020  年 12 月 31 日および     2019  年 12 月 31 日に終了した年度において、それぞれ                   5.2  百万米ドルお
    よ び 2.0  百万米ドルの条件付繰延販売手数料を受領し、かかる手数料は添付の連結損益および包括利益計算書
    のその他の収益に含まれている。
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    ５．有形固定資産

     有形固定資産の主要項目は以下のとおりである。
                     事務機器、什器

                               賃借資産改良費           美術品         合計
                      および備品
                      （米ドル）          （米ドル）         （米ドル）        （米ドル）
     2018  年 12 月 31 日現在簿価             50,681,246          83,658,168        1,021,436        135,360,850
     追加                   18,961,101          12,515,207           －     31,476,308
     処分                    (353,453)             －        －      (353,453)
                        (19,443,474)           (7,912,294)            －     (27,355,768)
     減価償却
     2019  年 12 月 31 日現在簿価             49,845,420          88,261,081        1,021,436        139,127,937
     追加                   8,445,092          1,289,112         50,174        9,784,378
     処分                    (12,114)             －        －       (12,114)
                        (16,946,736)          (10,841,783)            －     (27,788,519)
     減価償却
                        41,331,662          78,708,410        1,071,610        121,111,682
     2020  年 12 月 31 日現在簿価
     当社は    2020  年度および      2019  年度中、それぞれ         27.8  百万米ドルおよび         27.4  百万米ドルの減価償却費を計上

    し、かかる金額は、添付の連結損益および包括利益計算書の賃借料および設備費に含まれている。
    ６．無形資産

     無形資産の主要項目は以下のとおりである。
                 コンピューター・          顧客関係      開発された技術          商号        合計

                  ソフトウェア
                   （米ドル）        （米ドル）        （米ドル）        （米ドル）        （米ドル）
     2018  年 12 月 31 日現在簿価         11,501,756            －       －        －     11,501,756
     追加                640,695       25,600,000        1,500,000         300,000       28,040,695
     処分                (5,180)          －       －         －      (5,180)
                    (6,425,726)        (2,080,000)        (706,897)        (200,000)       (9,412,623)
     減価償却
     2019  年 12 月 31 日現在簿価         5,711,545        23,520,000         793,103        100,000       30,124,648
     追加              13,838,448            －       －         -    13,838,448
     処分                  －        －       －        －         －
                    (5,879,698)        (2,080,000)        (637,931)        (100,000)       (8,697,629)
     減価償却
                    13,670,295        21,440,000         155,172          －     35,265,467
     2020  年 12 月 31 日現在簿価
     当社は   2020  年度および      2019  年度中、それぞれ         8.7  百万米ドルおよび         9.4  百万米ドルの減価償却費を計上し、

    かかる金額は、添付の連結損益および包括利益計算書のその他の費用に含まれている。
    ７．関連当事者間取引

     PIMCO   およびその子会社は、時間および用途に基づいて配賦される、短期リース費用を含む、特定の間接
    費、管理サービス費用および賃借料を                   AAM  LP および   AAM  LLC  に対して払い戻した。これらの費用は、通常、レ
    ンタル費用、給料ならびに法務、内部監査およびその他の一般管理サービスに対する関連給付により構成さ
    れる。   2020  年度および      2019  年度中、これらのサービスに対する請求金額はそれぞれ合計                               24.7  百万米ドルおよ
    び 36.1  百万米ドルにのぼり、連結損益および包括利益計算書の一般管理費ならびに賃借料および設備費の構
    成要素である。関係会社への未払金にはこれらのサービスに関して                                  AAM  LP および   AAM  LLC  へ支払われるべき負
    債および     PIMCO   に提供したサービスに関しての他の関係会社への未払金ならびに商取引上の通常過程において
    PIMCO   に代わって支払われた費用としての他の関係会社への未払金が含まれており、                                        2020  年および     2019  年 12 月
    31 日現在、それぞれ合計           8.6  百万米ドルおよび         11.1  百万米ドルにのぼった。
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     短期の運用資金需要に充当させるため、随時、オーバーナイト物                                 LIBOR   に 0.2  ％を上乗せした利率により、
    通常  90 日以内の有利子短期貸付が、               AAM  LP および   PIMCO   の間で交付されている。             2020  年度および      2019  年度中、
    PIMCO   は、運用資金需要に充当させるため、                   AAM  LP からの当該短期キャッシュ・ローンのいくつかの借入を行
    い、  完済した。      PIMCO   は、  2020  年 12 月 31 日現在は未決済の短期ローンは有しておらず、                        2019  年 12 月 31 日現在は
    添付の連結財政状態計算書において関係会社からの短期借入金として表示される合計                                           228.0   百万米ドルにのぼ
    る未決済の短期ローンを有していた。                    PIMCO   はローンにかかる利子費用において、                    2020  年度および      2019  年度
    中、  373  千米ドルおよび        3.7  百万米ドルを負っており、かかる金額は連結損益および包括利益計算書にその他
    費用として含まれる。
     当社は、系列のファンド・コンプレックスから投資顧問報酬、管理事務報酬ならびに販売報酬およびサー

    ビス報酬を得ているが、ほぼすべての金額が、連結損益および包括利益計算書においてそれぞれ投資顧問報
    酬－プール・ファンド、管理事務報酬－プール・ファンドならびに販売報酬およびサービス報酬に含まれて
    いる。   2020  年 12 月 31 日現在、当社は系列のファンド・コンプレックスからの関連未収金として、                                       822.6   百万米
    ドル（   2019  年：  724.1   百万米ドル）を有していた。
     当社は、アリアンツ・エスイーの特定の関連子会社について、プライベート口座を運用する。これらの口

    座について稼得された投資顧問報酬は、                     2020  年度および      2019  年度中、それぞれ合計            52.4  百万米ドルおよび
    45.8  百万米ドルであり、主に添付の連結損益および包括利益計算書の投資顧問報酬－プライベート口座に含
    まれる。
     アリアンツ・エスイーの間接的完全所有の子会社であるアリアンツ・ライフ・インシュアランス・オブ・

    ニューヨークは、         PIMCO   ファンズに投資している特定の変額年金および／または変額生命保険契約に対し、当
    社に代わって特定のサービスを提供する。                      2020  年度および      2019  年度中、これらのサービスに対し当社が支
    払った報酬合計は、それぞれ               7.8  百万米ドルおよび         8.6  百万米ドルであり、添付の連結損益および包括利益計
    算書の一般管理費ならびにマーケティングおよび販売促進費に含まれる。
     機関投資家との特定の顧問契約について、当社は、アリアンツ・アセット・マネジメント・ゲーエムベー

    ハーの完全所有子会社である               PEG  およびその支社（アリアンツ・アセット・マネジメント・ゲーエムベーハー
    は同様に、アリアンツ・エスイーの完全所有子会社である）との間で、当該顧問契約を履行する責任を分担
    している。      PEG  は、  PIMCO   のすべての子会社とともに、すべての                    PIMCO   の事業体によって提供される共同運用
    サービスに関して、          PIMCO   のグローバル移転価格方針（以下「移転価格方針」という。）の対象となる。提供
    される共同運用サービスには、ポートフォリオ運営、口座運営ならびに業務運営および管理事務業務が含ま
    れる。共同運用サービスに関し第三者より得た収益は、移転価格方針に従って割当てられる。                                                2020  年度中、
    共同運用サービスに関し第三者より稼得し、                       PEG  に割当てられた収益は、             PEG  から割当てられた収益を             92.2  百
    万米ドル（      2019  年：  40.3  百万米ドル）超過し、添付の連結損益および包括利益計算書において投資顧問報酬
    －プール・ファンドの減少として表示されている。さらに、その他の共同サービスの遂行にかかる費用は、
    頭数ならびに推定時間的要因および利用要因に基づき、                             PEG  に割当てられる。         2020  年度中、     PEG  に割り当てら
    れた費用は      41.3  百万米ドル（       2019  年：  33.3  百万米ドル）であり、添付の連結損益および包括利益計算書にお
    いて報酬および給付金ならびに一般管理費の減少として表示されている。                                       2020  年 12 月 31 日現在、当社は、
    13.5  百万米ドル（       2019  年：  9.8  百万米ドル）にのぼる            PEG  からの未収金および          28.8  百万米ドル（       2019  年：  10.3
    百万米ドル）にのぼる           PEG  への未払金を有していたが、これらは、添付の連結財政状態計算書においてそれぞ
    れ関係会社未収金および関係会社未払金に含まれる。
     AAM  LP は、短期の運用資金需要に充当させるため、アリアンツ・エスイーに対し、                                       2023  年 11 月に失効する

    600.0   百万米ドルのリボルビング信用枠を有している。当該信用枠は、                                  LIBOR   の公表停止までは、          LIBOR   に 20
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    ベーシス・ポイント（           2020  年 12 月 31 日現在   0.278   ％の利率）を上乗せした変動利率での短期借入を可能にする
    ものであり、       LIBOR   の公表停止時には当該契約の当事者は誠実にかつ市場慣行に従い、                                   LIBOR   の後継の金利を
    決 定する。必要な範囲において、                AAM  LP は、  PIMCO   を含む子会社に代わり、かかるリボルビング信用枠から引
    き出すことができる。           2020  年および     2019  年 12 月 31 日現在、かかる契約の下での未決済金額はなかった。
     最高経営責任者および特定のその他の役員は、経営陣の主要メンバーであるとみなされる。経営陣は、こ

    れらの個人が当社に対し大きな貢献を行ったと考える。これらのサービスと引き替えに、彼らは、経営陣が
    えり抜きのメンバーに対して与えると考える報酬を受領する。年間ベースの給料に加え、主要経営陣は、注
    記８において記載される各給付プランに参加している。経営陣の主要メンバーの報酬総額は、連結損益およ
    び包括利益計算書に含まれている報酬および給付金の大部分を構成している。
    ８．給付プラン

    （ａ）クラスＭ受益証券資本参加プラン
       PIMCO   は、  PIMCO   にサービスを提供する一定の個人、および一定の                         PIMCO   の関係者に対するクラスＭ受益証
       券資本参加プラン（以下「Ｍ受益証券プラン」という。）を設定した。Ｍ受益証券プランの参加者は、
       Ｍ受益証券を取得するオプションを付与されるが、これは、オプション付与日の３年目、４年目および
       ５年目の応当日に３分の１ずつ権利が確定するものである。Ｍ受益証券にかかるオプションは、Ｍ受益
       証券の公正価値の上昇に基づき、関連する権利確定期間に渡りＭ受益証券に転換される。行使日現在、
       権利確定済みオプションは、参加者がＭ受益証券の繰延べプランを通じてＭ受益証券の受領の繰延べを
       選択しない限り、キャッシュレス取引により自動的に行使される。注記８（ｅ）において開示されると
       おり、参加者はＭ受益証券を               AAM  LP の執行役員向け繰延報酬制度（以下「                    EDCP  」という。）に繰延べる
       ことができる。権利確定時において、                   PIMCO   のクラスＭ受益証券の見積り公正価値がオプション報奨の行
       使価格を下回る場合、クラスＭ受益証券は発行されない。クラスＭ受益証券は                                        PIMCO   の無議決権受益証券
       であり、保有者は、当社の第二修正再録済有限責任会社契約に従い、四半期毎に受領する権利を与えら
       れる。Ｍ受益証券の繰延べプランを通じてＭ受益証券の受領時に繰延べを選択したこれらの参加者は、
       引き続き四半期毎の分配を受領する。
       Ｍ受益証券プランに基づき、当初は最大                     250,000    口のＭ受益証券の発行が承認されていた。                      2020  年度中

       に、Ｍ受益証券プランは、Ｍ受益証券を取得するオプションの付与を停止するために変更され、これ以
       上Ｍ受益証券は発行されないものとするが、当該プラン変更前に未決済であったオプションの行使によ
       るものは除く。        2020  年および     2019  年 12 月 31 日現在、Ｍ受益証券プランにおいて、それぞれ                        148,726    口およ
       び 153,400    口のオプションが未決済であり、                 58,608   口のＭ受益証券がオプションの行使により発行されて
       いる。
       付与された各オプションの公正価値は、権利付与日においてブラック・ショールズ・オプション価格設

       定モデルを使用することにより見積られる。かかるモデルは、特定のインプットの変数に関して、経営
       陣に見積りの開発を要求するものである。第三者による評価が、クラスＭ受益証券の公正価値決定の際
       に、経営陣を補佐する目的で履行された。分配利回りは、Ｍ受益証券保有者に分配される過去の分配可
       能営業利益（以下「          OPAD  」という。）に基づいて見積られた。予想ボラティリティは、マートン方式を
       用いて選択された同一グループの平均ヒストリカル・ボラティリティおよびインプライド・ボラティリ
       ティに基づく。予想年数は、３つの権利確定済みトランシェ（すなわち３、４および５年目に３分の１
       ずつ）を個別のオプションとして取扱うことにより、計算された。
       下記の表は、       2020  年度および      2019  年度中に付与されたＭ受益証券オプションの公正価値の計算に使用さ

       れる仮定を規定したものである。
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                                   2020  年         2019  年

         加重平均交付日現在公正価値                           17,806   米ドル        14,519   米ドル
         仮定：
         予想年数                           3.84  年         3.84  年
         予想ボラティリティ                           25.1  ％         17.9  ％
         予想利回り                           11.1  ％         13.2  ％
         無リスク利益率                           0.6  ％          2.4  ％
       発行済であり、行使可能なＭ受益証券オプションの口数および加重平均行使価格に関連する、                                                2020  年度

       および   2019  年度の活動の概要は下記のとおりである。
                                                  加重平均

                                                  権利付与日
                                オプションの口数
                                                  公正価格
                          権利確定済み         権利未確定         合計
                                                  （米ドル）
       2018  年 12 月 31 日現在の発行済高                  －     143,858       143,858         13,606
       当年度中の以下による変動：
       権利付与済み                         －     39,751       39,751        14,519
       権利確定済み                       23,492       (23,492)          －        －
       行使済み                      (23,492)          －     (23,492)         16,178
                                －     (6,717)       (6,717)
       失権済み                                              12,618
       2019  年 12 月 31 日現在の発行済高                  －     153,400       153,400         13,492
       当年度中の以下による変動：
       権利付与済み                         －     29,802       29,802        17,806
       権利確定済み                       27,775       (27,775)          －        －
       行使済み                      (27,775)          －     (27,775)         11,567
                                －     (6,701)       (6,701)
       失権済み                                              14,416
                                －     148,726       148,726
       2020  年 12 月 31 日現在の発行済高                                       14,674
       2020  年 12 月 31 日現在の行使可能高                  －       －       －        －
       2020  年 12 月 31 日現在発行済のＭ受益証券オプションは、                      11,319   米ドルおよび       17,806   米ドル間の行使価格

       および   2.52  年の加重平均残存契約年数を有している。
       オプション日現在、行使済みの１口当たりの加重平均公正価値は、                                    17,806   米ドル（     2020  年）および

       14,622   米ドル（     2019  年）であった。        2020  年度中に合計       27,775   口のＭ受益証券オプションが権利確定し
       た。  2020  年３月   30 日付で、これらの権利確定済み報奨は、Ｍ受益証券プランに定められたキャッシュレ
       ス決済の特性に基づいて行使され、その結果、約                         9,732   口のＭ受益証券の発行を伴った。それ以外に、当
       期中に発生したＭ受益証券の活動はなかった。                        2020  年 12 月 31 日現在、     58,177   口のＭ受益証券が現在およ
       び従前の従業員により保有され、                 431  口のＭ受益証券が         AAM  LLC  により保有された。
       2019  年度中に合計       23,492   口のＭ受益証券オプションが権利確定した。                       2019  年３月   29 日付で、Ｍ受益証券

       プランで提供された          キャッシュレス決済の特性の下でこれらの権利確定済み報奨は行使され、約                                       3,171   口
       のＭ受益証券が発行された。
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                                              訂正有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
       Ｍ受益証券オプション報奨の公正価値は、報酬費用として、個別のトランシェ毎の関連権利確定期間に

       わたり、段階的受給権帰属法で減価償却される。権利確定が予定されているＭ受益証券オプション報奨
       の合計口数は、見積失権額に対して調整される。                         2020  年度および      2019  年度中のＭ受益証券プランの下で
       認識される報酬費用はそれぞれ                15.5  百万米ドルおよび         14.6  百万米ドルであり、添付の連結損益および包
       括利益計算書に報酬および給付金として含まれる。                          2020  年 12 月 31 日現在、     2025  年 12 月 31 日に至る将来期
       間において認識されると予想される見積失権額を控除したＭ受益証券オプション報奨の権利未確定に関
       連する見積報酬費用は、            24.5  百万米ドルである。
    （ｂ）利益分配および報奨制度

       PIMCO   およびその子会社は、収益性と自由裁量の賞与を基礎に参加者に対して給付する各種の利益分配お
       よび報奨制度を設けている。これらの制度のための計上報酬は、                                 2020  年度および      2019  年度中、それぞれ
       14 億米ドルおよび        13 億米ドルであり、添付の連結損益および包括利益計算書に報酬および給付金として
       含まれる。
    （ｃ）長期報奨制度

       当社は、特定の重要な従業員に対し、長期報奨制度（以下「                               LTIP  」という。）を有している。報奨は、
       主に指定された営業利益目標の達成に基づいており、３年に渡り権利確定される。当プランは、負債報
       奨として会計処理され、関連する権利確定期間に渡り報酬として費用勘定につけられる。当社は、                                                   2020
       年度および      2019  年度中、     LTIP  に基づく報酬費用をそれぞれ               54.8  百万米ドルおよび         50.5  百万米ドル認識し
       た。  LTIP  報酬費用は、添付の連結損益および包括利益計算書に報酬および給付金として含まれる。                                              2020
       年および     2019  年 12 月 31 日現在、未払       LTIP  負債の合計はそれぞれ            116.3   百万米ドルおよび         111.1   百万米ドル
       であり、添付の連結財政状態計算書に流動負債項目中の未払報酬および固定負債項目中のその他の未払
       報酬として含まれる。
    （ｄ）貯蓄および投資プラン

       AAM  LP は、実質的に当社および子会社の全従業員向け確定拠出型従業員貯蓄および退職金制度のスポン
       サーである。このプランは、内国歳入法第                      401  （ｋ）条に基づき許可されたものであり、適格従業員に対
       し、内国歳入法で随時定められる金額を上限として、年間給与額の                                  100  ％まで拠出することを認めるもの
       である。従業員は、概して、開始日の翌月の初日付で参加適格者となる。満１年の必要な勤務が完了し
       た後に、当社は、内国歳入法により定められた金額を上限として、従業員が拠出した年間給与額を拠出
       する。さらに、一部の子会社は退職金制度への適格給与額のプランに対して加算金を拠出することがで
       きる。このプランに関連する当社の費用計上額は、                           2020  年度および      2019  年度中、それぞれ         55.1  百万米ド
       ルおよび     48.4  百万米ドルであり、添付の連結損益および包括利益計算書に報酬および給付金として含ま
       れる。
    （ｅ  ）執行役員向け繰延報酬制度

       AAM  LP は、非適格繰延報酬制度を設けている。この制度に基づき、当社および子会社の一部の適格従業
       員に対して給付されるはずの報酬の一部は、従業員の選択により繰延べられることがある。この制度
       は、主として、改正された              1974  年従業員退職年金保障法             第 201  （２）条、第       301  （ａ）（３）条および第
       401  （ａ）（１）条で定義されている範囲において、経営陣または高額報酬受給従業員から成る特定のグ
       ループに繰延報酬制度を提供する目的で維持されている。この制度のもとで繰延べられた金額は、従業
       員の意向に従って有価証券およびＭ受益証券またはその他の投資パートナーシップへ投資され、グラン
       ター・トラストにおいて保有されている。グランター・トラストにおいて保有されている資産は、当社
       の継続的な活動の資金として利用することはできず、倒産が生じた場合にのみ当社の債権者にとって利
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       用可能となる。        2020  年および     2019  年 12 月 31 日現在トラストが保有する投資有価証券および制限付預金な
       らびに現金等価物の合計は、それぞれ                    874.8   百万米ドルおよび         688.7   百万米ドルであり、添付の連結財政
       状 態計算書の非連結繰延報酬トラストに対する持分および繰延報酬に含まれている。
    （ｆ）従業員株式購入制度

       アリアンツ・エスイーは、適格な従業員に対して、毎年所定の日にアリアンツ・エスイーの米国預託株
       式を割引価格で購入する機会を与えることを目的とした、従業員株式購入制度を有する。当該制度のた
       めに、総額      250,000    口の米国預託株式が引き当てられている。アリアンツ・エスイーは、株式の総購入額
       を決定し、当社により任命された委員会が割引価格を決定する。従業員は、購入日後１年以内の株式の
       売却または譲渡を許されていない。当社より支払われた時価と割引価格の差額または割引額は、                                                 2.0  百万
       米ドル（     2020  年）および      167  千米ドル（      2019  年）にのぼり、添付の連結財政状態計算書の報酬および給付
       金に含まれている。
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    ９．法人所得税

     法人所得税計上費用額（ベネフィット）は、以下のとおりである。
                                     12 月 31 日に終了した年度

                                  2020  年            2019  年
                                 （米ドル）              （米ドル）
     当期：
       連邦税                                29,332              11,770
       州　税                              3,432,731              2,022,507
                                    121,394,722              100,158,160
       外国税
                                    124,856,785              102,192,437
             当期合計
     繰延：
                                    (20,864,965)               (3.371,142)
       外国税
                                    (20,864,965)               (3.371,142)
             繰延合計
                                    103,991,820               98,821,295
             引当金合計
     法人所得税計上額の報告金額と、税引前所得に対して連邦法定法人所得税率を適用して算出される税額と

    の差額は、主に、米国の税務上、パートナーシップであるという当社の立場に加え、州税、国際税および損
    金不算入費用によるものである。
     2020  年および     2019  年 12 月 31 日現在、未払法人所得税はそれぞれ                  23.2  百万米ドルおよび         36.7  百万米ドルであ

    り、これは添付の連結財政状態計算書の買掛金および未払費用に含められている。さらに、                                                2020  年および
    2019  年 12 月 31 日現在の繰延税金資産はそれぞれ                 44.8  百万米ドルおよび         21.4  百万米ドルにのぼった。             2020  年お
    よび  2019  年 12 月 31 日現在、繰越税金負債はそれぞれ                 247  千米ドルおよび        61 千米ドルにのぼった。繰延税金資産
    および繰延税金負債はそれぞれ、添付の連結財政状態計算書にその他の固定資産およびその他の固定負債と
    して含まれる。
    10 ．リース契約

     以下の表は、添付の連結損益および包括利益計算書に含まれる、                                 2020  年 12 月 31 日に終了した年度中のリー
    ス費用を表している：
                              （米ドル）

     使用権資産の償却                          29,593,350
     リース負債にかかる支払利息                          6,304,014
     変動リース費用                            240,983
     短期リース費用                            376,312
     低価値資産のリース費用                          2,179,123
     2020  年 12 月 31 日に終了した年度において、リースに関するキャッシュ・アウトフロー合計は、                                         39.8  百万米

    ドルにのぼった。
     以下の表は、当社のリース負債の満期分析を表している：

     12 月 31 日に終了した年度：

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                               （米ドル）
     2021  年                          38,461,023
     2022  年                          34,822,467
     2023  年                          36,457,152
     2024  年                          22,087,757
     2025  年                          32,862,009
                                  96,750,859
     以降
                                 261,441,267
     オペレーティング・リース支払い合計
                                 (24,146,287)
     控除：みなし利息
                                 237,294,980
     リース負債の現在価値
    11 ．金融リスク管理

     当社は、金融商品の使用により以下のリスクに対するエクスポージャーを有している。
     ・　信用リスク

     ・　流動性リスク
     ・　市場リスク
     リスク管理は、当社の事業全体にとって重要である。経営陣は、リスクと管理の適切なバランスが達成さ

    れるように当社のリスク管理プロセスを継続的に監視する。リスク管理方針および体制は、市況の変動およ
    び当社の活動を反映させるために見直される。経営陣は、その重要な活動をアリアンツ・エスイーの子会社
    であるアリアンツ・アセット・マネジメント・ゲーエムベーハーのリスク管理委員会に報告する。
    （ａ）信用リスク

        信用リスクは、顧客または金融商品の取引相手方が契約上の義務を履行できない場合の当社への財務
       損失のリスクであり、主に当社の売掛金、銀行預金および投資有価証券から生じる。
        未収投資顧問報酬およびその他の未収金：当社の信用リスクに対するエクスポージャーは、主にそれ

       ぞれの顧客の個々の特性により影響を受ける。当社の顧客層は、業種および事業を行っている国のデ
       フォルト・リスクを含めて、信用リスクに関する影響がそれほどない。しかし、地理的に信用リスクの
       集中はなく、当社の運営にとって個別に重要な顧客は皆無である。
        顧客の信用度は、新規取引先の受入手続きの一部として評価される。当社は、取引債権またはその他

       の未収金に関して担保を要求しないが、未決済の債権残高に関して各顧客の運用資産を監視する。当社
       は、未収債権の回収には優れた実績があり、個々の顧客に取立リスクが確認された場合のみ貸倒引当金
       を設定する。
       銀行預金：銀行預金は、主要な金融機関に対する債権である。当社は、かかる銀行の信用度を見直し、

       当該機関の財務体質に問題がある場合には、かかる機関と取引を行わない。
       投資：当社の投資は、投資ビークル内で行われ、詳細な投資ガイドラインに従って管理されている。法

       令遵守手続きは、個々のビークルがそれぞれの適用される信用リスクおよび流動性リスク限度の範囲内
       で運用されるように整備されている。
    （ｂ）流動性リスク

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        流動性リスクは、当社が期日の到来する金融債務を支払うことができないリスクである。流動性を管
       理するための当社のアプローチは、通常およびストレスのかかる状態において、許容できない損失を被
       る ことまたは当社の評判を傷つけるリスクを冒すことなく、できる限り、期日に債務を支払うために十
       分な流動性を常に維持することである。非デリバティブ金融負債の大部分は、                                        2020  年 12 月 31 日時点で契
       約上の満期が６か月未満である。
        当社は、キャッシュ・フロー要件を積極的に監視するよう努める。主として、当社は、金融債務の管
       理を含む予想される営業費用を支払う必要に応じるために十分な現金を保有するように努めるが、自然
       災害のような合理的に予想不可能な非常事態の潜在的な影響は除外する。さらに、当社は、注記７に述
       べられている       AAM  LP のアリアンツ・エスイーとの間の信用融資枠を利用できる。
    （ｃ）市場リスク

        市場リスクは、為替レートや金利のような市場価格の変動が、当社の利益または保有する金融商品の
       価額に影響を及ぼすリスクである。市場リスク管理の目的は、リターンを最大限にする一方で、市場リ
       スク・エクスポージャーを許容できるパラメーターの範囲に管理・制御することである。
        通貨リスク：当社は、当社の機能通貨以外の通貨建ての収益、購入および借入にかかる通貨リスクに

       さらされる。当社の取引の大部分は米ドル建てであるが、かなり限られた範囲で、主にユーロ建て、英
       ポンド建ておよび円建ての取引も発生する。
        当社は、通貨リスクに対するエクスポージャーは限られていると判断し、現在のところ当該リスクを

       限定するためのヘッジまたはその他の技法を積極的には採用していない。
        金利リスク：当社は、そのすべてが短期性の関係会社との借入契約のみの範囲で、金利リスクにさら

       される。経営陣は当該リスクはわずかであると判断しており、かかるリスクを限定するための積極的な
       ヘッジまたはその他の技法は採用されていない。
        その他の市場価格リスク：市場価格リスクは、当社が保有し管理する、それぞれ固有の投資指針に基

       づく投資ファンドが保有している投資有価証券から発生する。かかるファンドの主要な投資対象は、個
       別の基準に基づいて管理され、すべての売買判断はクライアント指針またはファンドの約款に従って行
       われる。
        当社の市場リスクに対するエクスポージャーを監視するため、経営陣は為替レート、金利およびその

       他の市場リスク要因の変動に対する当社の感応度を試査する。                                2020  年 12 月 31 日現在において、         2020  年 12
       月 31 日現在のメンバーの出資金または同日に終了した年度の報告された包括利益に重大な差異が生じた
       かもしれない合理的に可能と思われるかかる要因に変動はなかった。
    （ｄ）資本管理

        当社の方針は、投資者、債権者および市場の信頼を保持し、また将来の事業の発展を継続するために
       強固な資本基盤を維持することである。当期中、資本管理に対する当社のアプローチに変更はなかっ
       た。当社、またはその子会社は、                 PI  LLC  （注記   13 を参照のこと。）および一部の海外子会社を例外とし
       て、外部から必要資本要件の引き上げを課されることはない。
    12 ．引当金

     当社は、通常の事業の過程において生じる各種の係争、訴訟ならびに規制についての問い合わせの当事者
    となっている。経営陣の意見では、現在未解決および発生する恐れのあるこれらの案件の処分が                                                 PIMCO   および
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    その子会社の財務ポジション、運用実績またはキャッシュ・フローに重大な影響を及ぼすとは考えられてい
    ない。経営陣は、添付の連結財政状態計算書および添付の連結損益および包括利益計算書において、引当金
    に 対する適切な見積りを行っていると考える。当社は、発生に応じて関連弁護士報酬を費用計上する。
     2020  年初頭には、新型コロナウイルス感染症（以下「                          COVID   － 19 」という。）の存在が確認され、それ以
    降、相当数の諸国に拡大し、経済活動および世界市場の混乱につながった。                                       2020  年に市場が経験した高いボ
    ラティリティと不確実性の期間中、                  PIMCO   ファンズとプライベート口座は                COVID   － 19 による混乱に関連した純
    資産流出とマイナスのリターンを経験したが、当年度において当社に重大な悪影響をもたらすことはなかっ
    た。本質的な不確実性を考慮すると、将来                      COVID   － 19 が当社にどのような影響を与えるかを判断することは現
    実的ではない。
    13 ．純出資金

     PI  LLC  は、最低純資本金額の維持を要求する、                     1934  年証券取引法に基づく統一純資本金規則（規則                        15 ｃ３
    －１）の対象となっている。               2020  年 12 月 31 日現在、規制目的において、               PI  LLC  は、  66.8  百万米ドルの純出資
    金を有していたが、要求される純出資金                     250  千ドルに対し、        66.5  百万ドルの資本超過であった。                2019  年 12 月 31
    日現在、規制目的において、               PI  LLC  は、  57.5  百万米ドルの純出資金を有していたが、要求される純出資金                               250
    千米ドルに対し、         57.2  百万米ドルの資本超過であった。
    14 ．非連結ストラクチャード・エンティティーの持分

     当社は、多岐にわたる投資戦略を通じ、当社の顧客に代わって財産を投資する目的で、様々なストラク
    チャード・プロダクトおよびその他のファンドを運用している。ほとんどの場合、当社が運用する投資ビー
    クルは、実体的な排除権または残余財産分配請求権を持つ。実体的な排除権または残余財産分配請求権を持
    たない投資ビークルは、ストラクチャード・エンティティーと特定される。かかるビークルは、独立した法
    的組織であり、当社の顧客が行う投資により出資される。当社は、かかるビークルに対して提供する投資運
    用サービスに対して、かかるビークルから直接報酬を支払われる。                                   2020  年度および      2019  年度中、当社は、そ
    れぞれ   731.2   千米ドルおよび        535.5   千米ドルの投資顧問報酬をストラクチャード・エンティティーから稼得し
    たが、当該報酬は添付の損益および包括利益計算書において投資顧問報酬－プール・ファンドの項目に含ま
    れている。
     以下の表は、実体的な排除権または残余財産分配請求権を持たない非連結投資ビークルならびに当該ビー

    クルにおける当社の持分の規模の両方について要約したものである。
                                           12 月 31 日

                                      2020  年         2019  年
                                     （米ドル）           （米ドル）
    非連結ストラクチャード・エンティティーの純資産                                  582,606,016           493,340,219
    未収投資顧問報酬－プール・ファンド                                    222,021           170,996
     当社の非連結ストラクチャード・エンティティーに対するエクスポージャー最大額は、未収投資顧問報酬

    に限定される。
    15 ．取得

    2020  年 10 月１日付で、       AREoA   は、  AAM  LLC  および   AAM  LP を通じて、アリアンツ・エスイーの間接的な完全所有
    子会社であるアリアンツ・オブ・アメリカ・インクから当社に拠出した。共通の支配下にある事業体間の取
    引として適格な拠出金として、                AREoA   は 7.8  百万米ドルの純帳簿価額を拠出したが、これは添付の連結出資金
    変動表における拠出に含まれている。
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    16 ．後発事象

     当社は、連結財務書類において調整を要するまたは開示すべき後発事象があるか否かを決定するために、
    連結財政状態計算書日から連結財務書類発行日である                            2021  年４月   23 日までに発生した事象を試査した。当社
    は、以下の開示すべき事象を特定していることに留意されたい。
     2021  年１月   15 日付で、     40,974   口の  PIMCO   のＭ受益証券オプションの権利が付与された。これらの付与された

    オプションは、        2021  年３月   31 日付で、Ｍ受益証券プランに定められたキャッシュレス決済機能により行使さ
    れた。その結果、約          15,582   口のＭ受益証券が発行された｡
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                PACIFIC     INVESTMENT        MANAGEMENT         COMPANY      LLC
                         AND   SUBSIDIARIES
                   Consolidated      Statements     of Financial     Condition
                        December     31,  2020   and  2019
                             Assets

                                     Note       2020        2019
    Current   assets:
     Cash  and  cash  equivalents                          2(d)    $   670,905,056        422,556,446
     Investments     carried   at fair value  through   profit  and  loss             2(e),  3      30,870,470        30,623,395
     Investment    advisory   and  administrative     fees  receivable:
      Pooled   funds                            2(f)       798,701,996        698,851,736
      Private   accounts                            2(f)       314,822,326        282,546,439
     Prepaid   expenses                                    45,702,592        36,373,824
     Distribution     and  servicing    fees  receivable                    2(f)       23,912,871        25,219,844
     Interest   in non-consolidated      deferred   compensation     trust            2(k),  8(e)      19,755,282        19,239,181
     Receivables     from  affiliates                          7       17,306,918        13,010,339
                                            64,128,683        60,915,714
     Other  current   assets
                                           1,986,106,194        1,589,336,918
         Total  current   assets
    Noncurrent    assets:
     Property   and  equipment,    net of accumulated     depreciation     of $213,677,355
      and  $183,689,431     at December    31, 2020  and  2019,  respectively            2(g),  5     121,111,682        139,127,937
     Right-of-use     assets                          2(j),  10     195,322,419        209,441,754
     Interest   in non-consolidated      deferred   compensation     trust            2(k),  8(e)      855,055,452        669,472,591
     Goodwill                                2(i)       30,865,176        30,865,176
     Intangible    assets                           2(h),  6      35,265,467        30,124,648
     Investments     in associates                          2(b)       14,710,139        16,086,963
                                            51,541,356        33,253,757
     Other  noncurrent    assets                          9
                                           1,303,871,691        1,128,372,826
         Total  noncurrent    assets
                                           3,289,977,885        2,717,709,744
         Total  assets                              $
                          Liabilities    and  Capital
    Current   liabilities:
     Accounts    payable   and  accrued   expenses                        $   398,802,753        409,454,573
     Short-term    borrowings    from  affiliates                      7          -    228,000,000
     Accrued   compensation                             8      216,289,372        208,752,447
     Commissions     payable                           4      122,043,872        124,895,219
     Lease  liabilities                             2(j),  10      33,157,779        30,057,351
     Payables   to affiliates                            7       37,379,146        21,460,619
     Deferred   compensation                           2(s),  8(e)      19,755,282        19,239,181
                                             4,928,294       11,190,145
     Other  current   liabilities
                                            832,356,498       1,053,049,535
         Total  current   liabilities
    Noncurrent    liabilities:
     Deferred   compensation                           2(s),  8(e)      855,055,452        669,472,591
     Lease  liabilities                             2(j),  10     204,137,201        220,717,637
     Other  accrued   compensation                           8      152,799,181        164,382,884
                                             4,306,979        3,022,510
     Other  noncurrent    liabilities
                                           1,216,298,813        1,057,595,622
     Total  noncurrent    liabilities
                                           2,048,655,311        2,110,645,157
         Total  liabilities
    Capital:
     Class  A members    (issued   and  outstanding    850,000   units)                   (103,214,782)        (683,902,349)
     Class  B members    (issued   and  outstanding    150,000   units)                   1,308,035,518        1,288,040,853
     Class  M members    (58,608   units  issued  and  outstanding    at December    31, 2020
      and  48,876   units  issued  and  outstanding    at December    31, 2019)                 43,399,986        28,952,832
     Class  M unit  option   holders   (148,726   options   issued   and  outstanding    at
      December    31, 2020  and  153,400   options   issued   and  outstanding    at
      December    31, 2019)                          8(a)       37,843,422        32,591,945
                                            (44,741,570)        (58,618,694)
     Cumulative     translation    adjustment                       2(p)
                                           1,241,322,574         607,064,587
         Total  capital
                                           3,289,977,885        2,717,709,744
         Total  liabilities    and  capital                         $
    See  accompanying      notes  to the consolidated     financial   statements.

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                PACIFIC     INVESTMENT        MANAGEMENT         COMPANY      LLC
                         AND   SUBSIDIARIES
                Consolidated      Statements     of Income    and  Comprehensive       Income
                     Years   ended   December     31,  2020   and  2019
                                     Note       2020        2019

    Revenues:
     Investment    advisory   fees:
      Pooled   funds                            2(f)    $  4,012,403,139        3,801,610,877
      Private   accounts                            2(f)      1,095,151,513        1,011,008,189
     Administrative      fees  - pooled   funds                     2(f)      1,155,727,878        1,152,533,169
     Distribution     and  servicing    fees                      2(f)       360,487,808        380,555,089
                                            46,057,465        23,903,886
     Other                                2(f)
                                           6,669,827,803        6,369,611,210
         Total  revenues
    Expenses:
     Compensation     and  benefits                         8     2,283,500,614        2,125,025,461
     Commissions                                4      777,771,809        857,070,964
     General   and  administrative                           2(t)       605,822,180        637,010,892
     Professional     fees                                  235,901,474        214,712,229
     Occupancy    and  equipment                          5, 10      168,804,503        159,176,036
     Marketing    and  promotional                          2(o)       108,835,693        120,596,262
     Subadvisory     and  subadministrative       services                          43,316,136        50,264,299
                                            44,512,301        27,702,379
     Other
                                           4,268,464,710        4,191,558,522
         Total  expenses
                                           2,401,363,093        2,178,052,688
         Operating    income
    Other  income,   net                                  52,168,123          57,347,069
    Finance   costs                             2(j),  10      (6,676,919)       (10,703,929)
                                            (1,321,069)         (1,278,635)
    Equity   in loss  of associates                           2(b)
         Net  income   before   income   taxes                        2,445,533,228        2,223,417,193
                                            103,991,820        98,821,295
    Income   tax expense                             9
         Net  income                                 2,341,541,408        2,124,595,898
    Other  comprehensive      income:
     Items  that  may  be reclassified    subsequently     to profit  or loss:
                                            13,877,124        6,577,523
      Foreign   currency   translation    adjustment                    2(p)
                                           2,355,418,532        2,131,173,421
         Comprehensive      income                          $
    See  accompanying      notes  to the consolidated     financial   statements.

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                                                                          訂正有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
                             PACIFIC     INVESTMENT        MANAGEMENT         COMPANY      LLC
                                      AND   SUBSIDIARIES
                                Consolidated      Statements     of Changes    in Capital
                                 Years   ended   December     31,  2020   and  2019
                                                                      Cumulative

                       Class  A members          Class  B members          Class  M members        Class  M unit option  holders
                                                                      translation        Total
                     Units      Amounts       Units      Amounts       Units     Amounts      Options      Amounts      adjustment       capital
    Balances   at December   31, 2018         850,000   $   (792,957,184)       150,000   $  1,267,204,122        45,705   $  23,722,086       143,858   $  28,576,118    $  (65,196,217)    $   461,348,925
    Net income                     1,556,133,972              472,136,883            96,325,043               -      -   2,124,595,898
    Distributions                      (1,459,197,453)              (451,300,152)            (91,397,156)                -      -   (2,001,894,761)
    Contribution                        1,444,428                -            -            -      -    1,444,428
    PIMCO   Class  M unit equity  plan:
     Compensation     expense                     -             -            -         14,992,574          -    14,992,574
     Reallocation    of basis  on vested  options            10,673,888                -          302,859           (10,976,747)          -       -
                               -             -            -            -   6,577,523       6,577,523
    Other  comprehensive     income
    Balances   at December   31, 2019         850,000      (683,902,349)       150,000     1,288,040,853        48,876     28,952,832       153,400     32,591,945      (58,618,694)        607,064,587
    Net income                     1,694,470,162              520,315,348            126,755,898                -      -   2,341,541,408
    Distributions                      (1,133,305,426)              (500,320,683)            (116,146,639)                -      -   (1,749,772,748)
    Contributions                       12,785,179                -            -            -      -    12,785,179
    PIMCO   Class  M unit equity  plan:
     Compensation     expense                     -             -            -         15,827,024          -    15,827,024
     Reallocation    of basis  on vested  options             6,737,652                -         3,837,895           (10,575,547)          -       -
                               -             -            -            -   13,877,124       13,877,124
    Other  comprehensive     income
                     850,000      (103,214,782)       150,000     1,308,035,518        58,608     43,399,986       148,726     37,843,422      (44,741,570)       1,241,322,574
    Balances   at December   30, 2020            $             $             $            $      $      $
    See  accompanying       notes   to the  consolidated      financial    statements.

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                PACIFIC     INVESTMENT        MANAGEMENT         COMPANY      LLC
                         AND   SUBSIDIARIES
                     Consolidated      Statements     of Cash   Flows
                     Years   ended   December     31,  2020   and  2019
                                            2020        2019

    Cash  flows  from  operating    activities:
     Net  income                                  $  2,341,541,408        2,124,595,898
     Adjustments     to reconcile    net income   to net cash  provided   by operating    activities:
      Equity   compensation                                   15,508,853        14,579,559
      Depreciation     and  amortization                                65,464,604        65,882,645
      Finance   costs                                   6,676,919       10,703,929
      Equity   in loss  of associates                                1,321,069        1,278,635
      Net  loss  on disposal   of property   and  equipment                          12,114        59,310
      Unrealized    and  realized   net gain  on investments     carried   at fair value  through
       profit  and  loss                                   (44,308)        (99,913)
      Contingent    consideration     fair value  adjustments                         14,256,907        28,852,954
     Proceeds    from  sale  of investments     carried   at fair value  through   profit  and  loss            15,010,423        14,132,707
     Purchases    of investments     carried   at fair  value  through   profit  and  loss               (11,695,316)        (11,771,410)
     Income   taxes  paid                                 (146,673,050)        (133,320,387)
     Interest   paid                                    (6,762,761)       (10,822,134)
      Change   in operating    assets,   liabilities,    and  income   tax expense:
       Fees  receivable                                   (130,819,174)        (168,718,254)
       Receivables     from  affiliates,    prepaid   expenses,    and  other  assets                (25,708,793)        (28,864,869)
       Accounts    payable   and  accrued   expenses,    commissions     payable,   accrued
        compensation,      and  income   tax expense                         103,679,079        175,692,797
                                            10,538,563        3,895,278
       Other  liabilities    and  payables   to affiliates
         Net  cash  provided   by operating    activities
                                           2,252,306,537        2,086,076,745
    Cash  flows  from  investing    activities:
     Payment   for acquisition    of subsidiary,    net of cash  acquired                        -    (51,884,452)
     Cash  acquired   through   acquisition                               6,500,203           -
     Purchases    of property   and  equipment                             (7,078,726)       (29,716,676)
     Purchases    of intangible    assets                              (13,730,247)         (640,695)
                                             (18,000)       (4,017,970)
     Purchases    of investments     in associates
         Net  cash  used  in investing    activities
                                            (14,326,770)        (86,259,793)
    Cash  flows  from  financing    activities:
     Proceeds    from  short-term    borrowings    from  affiliates                       416,000,000       2,239,000,000
     Repayment    of short-term    borrowings    from  affiliates                      (644,000,000)       (2,223,000,000)
     Distributions     paid                                 (1,749,772,748)        (2,001,894,761)
     Contributions     received                                  4,984,931        1,444,428
                                            (30,720,464)        (28,608,691)
     Principal    elements   of lease  payments
         Net  cash  used  in financing    activities
                                           (2,003,508,281)        (2,013,059,024)
                                            13,877,124        6,577,523
    Effect  of exchange    rate  changes   on cash  and  cash  equivalents
         Net  increase   (decrease)    in cash  and  cash  equivalents
                                            248,348,610        (6,664,549)
                                            422,556,446        429,220,995
    Cash  and  cash  equivalents,     beginning    of period
                                            670,905,056        422,556,446
    Cash  and  cash  equivalents,     end  of period                        $
    Supplemental     disclosure    of noncash   activities:

     Assets   acquired   and  liabilities    assumed   through   acquisition,    net              $    1,300,045           -
     Initial  recognition    of right-of-use     assets                               -    233,931,730
     Initial  recognition    of lease  liabilities                                 -   (274,626,538)
     Derecognition     of future  lease  obligation                                -    40,694,808
    See  accompanying      notes  to the consolidated     financial   statements.

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                PACIFIC     INVESTMENT        MANAGEMENT         COMPANY      LLC
                    Notes   to Consolidated      Financial     Statements
                        December     31,  2020   and  2019
    (1)  Organization      and  Business

    Pacific    Investment     Management      Company     LLC  (PIMCO    or the  Company),     a Delaware     limited    liability    company

    and  subsidiary     of Allianz    Asset   Management      of America    L.P.  (AAM   LP),  the  Managing     Member,     is a registered
    investment      adviser,    headquartered       in  Newport     Beach,    California.      The   Company     manages     a variety    of
    predominately       fixed-income       portfolios     for  a wide   range   of investors     located    throughout     the  world.   Investors
    include    public   and  private    pensions     and  retirement     plans,   educational      institutions,      foundations,      endowments,
    corporations,      financial    advisers,    individuals,      and  others   through    the  use  of private   accounts    and  pooled   funds.
    Capitalization

    AAM   LP  owns   all 850,000    Class   A units   of the  Company.     There   are  a total  of 150,000    Class   B units,   which   are

    owned   by Allianz    Asset   Management      of America    LLC  (AAM   LLC)   and  Allianz    Asset   Management      U.S.  Holding
    II LLC   (AAM    Holding    II).  The  Company     has  authorized     250,000    nonvoting     Class   M units   for  issuance    and
    options    on  Class   M units   have   been   granted    to certain   employees     of PIMCO.    As  of December     31,  2020,   58,608
    Class   M units   have   been   issued   and  are  outstanding.      Class   B units   have   priority    over  Class   A and  M units   with
    respect    to income    and  distributions.
    AAM   LP,  AAM   LLC,   and  AAM   Holding    II are  indirectly     wholly    owned   by  Allianz    SE.  Allianz    SE  is a global

    financial    services    provider    predominantly       in the  insurance     and  asset  management      business.
    Consolidation

    The  accompanying       consolidated      financial    statements     include    the  accounts    of the  Company     and  its wholly    owned

    subsidiaries.      All  significant     intercompany       items   have  been  eliminated     in the  accompanying       consolidated      financial
    statements.
    PIMCO,    as the  primary    investment     adviser,    has  several    wholly   owned   subsidiaries      including     PIMCO    Investments

    LLC  (PI  LLC)   as well  as international      subsidiaries      that  are  included    in these   consolidated      financial    statements     as
    follows:
    ・　  PI LLC  is a broker/dealer      that  is the  primary    distributor     and  provides    shareholder      services    to institutional      and

       retail   mutual    funds   (PIMCO    Mutual    Funds)    and  exchange     traded   funds   that  are  managed     and  advised    by
       PIMCO    (collectively,      PIMCO    Funds).    PI LLC  is a registered     broker/dealer      with  the  Securities     and  Exchange
       Commission      and  is a member    of the  Financial     Industry    Regulatory     Authority     (FINRA).
    ・　  StocksPLUS      Management,       Inc.  (StocksPLUS)       owns   approximately       0.00206%     interest    and  0.00190%     interest

       in, and  is the  general    partner   of,  StocksPLUS      L.P.  as of December     31,  2020   and  2019,   respectively.
    ・　  PIMCO    Europe    Ltd  (PIMCO    Europe)    is a registered     investment      adviser    in the  United    Kingdom,     with  a

       branch   in Italy  until  December     1, 2020,   at which   time  the  branch   was  sold  to the  Italian   branch   of PIMCO
       Europe    GmbH   (PEG),   formally    PIMCO    Deutschland      GmbH.
    ・　  PIMCO    Japan   Ltd  (PIMCO    Japan)   is a registered     investment     adviser    in Japan.

    ・　  PIMCO    Australia    Pty  Limited    (PIMCO    Australia)     is a registered     investment     adviser    in Australia.

                                                   (Continued)

                                119/187




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                PACIFIC     INVESTMENT        MANAGEMENT         COMPANY      LLC
                    Notes   to Consolidated      Financial     Statements
                        December     31,  2020   and  2019
    ・　  PIMCO    Australia    Management      Limited    is a registered     responsible     entity   in Australia.

    ・　  PIMCO    Asia  Pte  Ltd  (PIMCO    Asia)   is a registered     investment     adviser    in Singapore.

    ・　  PIMCO    Asia  Limited    (PIMCO    Hong   Kong)   is a registered     investment     adviser    in Hong   Kong.

    ・　  PIMCO    Global   Advisors    (Resources)      LLC   (PIMCO    Resources)     provides    certain   global   payroll    services    to

       PIMCO    and  its subsidiaries.
    ・　  PIMCO    Canada    Corp   is a registered     investment     adviser    in Canada.

    ・　  PIMCO    Global   Holdings    LLC  is the  holding    company    for  PIMCO    Canada    Corp.

    ・　  PGA   Global   Services    LLC   is a holding    company,     with  branches    in the  United   Kingdom,     Hong   Kong,   and

       Ireland.
    ・　  PIMCO    Global   Advisors    LLC  is a holding    company,     with  a branch   in Argentina.

    ・　  PIMCO    (Schweiz)     GmbH    provides    certain    services    to PIMCO    Europe    in Switzerland      and  is a registered

       distributor     with  Swiss   Financial     Market    Supervisory      Authority     (FINMA).
    ・　  PIMCO    Latin   America    Administradora       de Carteiras    Ltda.   is a registered     investment     adviser    in Brazil.

    ・　  PIMCO    Global   Advisors    (Ireland)    Limited    provides    management      services    to certain   international      funds.

    ・　  PIMCO    Global   Advisors    (Luxembourg)       S.A.  administers      and  manages    an investment     fund  under   the  laws  of

       Luxembourg.
    ・　  PIMCO    Taiwan    Limited    is a registered     investment     advisor    in Taiwan.

    ・　  PIMCO    Investment     Management      (Shanghai)     Limited    is an investment     advisor    in China.

    ・　  Gurtin   Municipal     Bond   Management      LLC  is a registered     investment     advisor    in the  U.S.

    ・　  Allianz    Real  Estate   of America    LLC  (AREoA)     is a captive    real  estate   investment     and  asset  manager.

    Third-party      assets   managed     in an  agency    or  fiduciary     capacity    are  not  assets   of  the  Company     and  are  not

    presented     in these   consolidated      financial    statements.
    (2)  Significant     Accounting      Policies

    (a)  Basis   of Preparation

    These   consolidated      financial     statements     are  prepared     in  accordance      with   International      Financial     Reporting

    Standards     (IFRS),    which   are  in compliance      with  standards     and  interpretations       approved     by either   the  International
    Accounting      Standards     Board   (IASB)    or the  IFRS   Interpretations       Committee     or their  predecessors.      The  accounting
    policies    have   been   applied    consistently      to all  periods    presented     in the  consolidated      financial    statements.      These
    consolidated      financial    statements     are  presented     in U.S.  dollars.
                                                   (Continued)

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                        December     31,  2020   and  2019
    The  consolidated      financial    statements     have   been   prepared    on  an accrual    basis   as well  as a going-concern       basis

    using   the  historical     cost  convention      modified     for  certain   financial    assets   that  have   been   measured     at fair  value.
    After   reviewing     the  Company’s      current    plans   and  forecasts,     the  Managing     Member    considers     that  the  Company
    has  adequate    resources     to continue    operating     for  the  foreseeable     future.
    These   consolidated      financial    statements     were  authorized     for  issuance    by the  Managing     Member    on April   23,  2021.

    (b)  Basis   of Consolidation

    Subsidiaries      are  entities    controlled     by the  Company.     Control    exists   when   the  Company     has  the  power   to govern

    the  financial    and  operating     policies    of the  other   entity   so as to obtain   benefits    from   its activities.     Management
    must   make   judgments     when   it assesses    these   various    elements    and  all related   facts  and  circumstances       to determine
    whether    control    exists.
    Investments      are  classified     as  associates     when   it is determined      that  PIMCO    does   not  control    these   entities;

    however,     the  Company     has  significant     influence.     The  Company     accounts    for  investments      in associates     under   the
    equity   method    of accounting.      An  investment     in an associate    is recorded    at its initial   cost  and  adjusted    thereafter
    for  the  post  acquisition      change    in PIMCO’s     share   of net  assets   of the  investee.     The  equity   income    or loss
    primarily     represents     the  Company’s      proportionate       share   of the  unrealized     and  realized    gains   and  losses   from
    changes    in fair  value   of the  investments      held  by these   associates.
    In evaluating     its involvement      with,   and  exposure    to,  interests    in structured     entities,    as well  as the  requirement      as

    to whether    or not  any  identified     interest    in a structured     entity   should   be  consolidated,      the  Company     considers
    factors   including     the  nature   of the  Company’s      investment     (if any),   the  nature   of the  fees  earned   by the  Company
    from   the  structured     entities,    powers    held  by  other   entities    associated     with  the  structured     entities,    including     the
    power   to direct   or control    operations,     and  the  rights   and  restrictions     of the  investors    in the  structured     entities.
    A structured     entity   is an entity   that  has  been  designed    so that  voting   and  similar   rights   are  not  the  dominant     factor

    in deciding    who  controls    the  entity,   for  example,     when   any  voting   rights   relate   to administrative       tasks   only,   and
    key  activities     are  directed    by  contractual      agreement.      Structured     entities    often   have   restricted     activities     and  a
    narrow    and  well  defined    objective.
    (c)  Recently    Adopted    Accounting     Pronouncements

    The  Company     adopted    IFRS   16 Leases   (IFRS   16),  on January    1, 2019   using   the  modified    retrospective      approach. 

    Under   IFRS   16,  the  Company,     as a lessee,    recognizes     a right-of-use      asset   representing      its  right   to use  the
    underlying     asset   and  a corresponding       financial    liability    representing      its obligation     to make   lease   payments.
    The  Company     used  the  following     practical    expedients     for  all leases:

    ・　  The  need   not  to reassess    whether    expired    or existing    contracts    are  or contain    leases;   or reassess    any  initial

       direct   costs   for  existing    leases.
    ・　  Use  hindsight     in determining      the  lease   term  and  in assessing     impairment      of the  right-of-use      assets.

                                                   (Continued)

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                        December     31,  2020   and  2019
    At transition,     lease   liabilities     were   measured     at the  present    value   of the  remaining     lease   payments,     discounted     at

    the  Company’s      estimated     incremental      borrowing     rate  as at January    1, 2019.   The  weighted     average    incremental
    borrowing     rate  applied    at the  date  of initial   application     was  2.59%.    A liability    of $274.6    million    was  initially
    recognized     for  operating     leases.   The  right-of-use      asset   was  measured     at an amount    equal   to the  lease   liability    and
    adjusted    by  the  remaining     balance    of the  future   lease   obligation.     The  adoption     of IFRS   16  did  not  have   a
    significant     impact   to the  results   of operations.
    The  operating     lease   commitments       reported    under   IAS  17  and  IFRIC   4 can  be reconciled     to the  lease   liabilities

    reported    under   IFRS   16 as follows:
        Operating     lease   commitment      as of December     31,  2018                $    206,586,026

          Recognition      exemption     for  leases   expiring
            before   December     31,  2019                              (96,826)
          Extension     options    reasonably     certain   to be exercised                     106,291,903
          Other                                           90,806
          Discounted     using   the  incremental      borrowing     rate  at
                                                   (38,245,371)
            January    1, 2019
                                                  274,626,538
        Lease   liabilities     recognized     at January    1, 2019                   $
    (d)  Cash   and  Cash   Equivalents

    The  Company     considers     all  liquid   financial    instruments      with  an original    maturity    of three   months    or less  to be

    cash  equivalents.      Cash   and  cash  equivalents      may  include    cash  on deposit    with  financial    institutions,      nonaffiliated
    money    market    accounts,     and  cash  deposited     into  a cash  pool,   through    AAM   LP,  administered      by  Allianz    SE.
    There   was  $347.1   million    and  $179.1    million    invested    in nonaffiliated      money   market    accounts    at December     31,
    2020   and  2019,   respectively.      Cash   equivalents      deposited     in the  cash  pool  with  Allianz    SE  totaled   $2.3  million    and
    $27  thousand    at December     31,  2020   and  2019,   respectively.      Management      considers     investments      in money   market
    accounts    to be cash  equivalents      for  purposes    of the  consolidated      statements     of cash  flows.   These   investments      are
    carried    at amortized     cost,   which   approximates       fair  value.   The  Company     maintains     its remaining     cash  and  cash
    equivalents      in various    federally    insured    banking    institutions.      The  account    balances    at each  institution     generally
    exceed    the  Federal    Deposit    Insurance     Corporation’s       (FDIC)    insurance     coverage     (or  similar    federal    foreign
    programs),     and  as a result,   there   is a concentration       of credit   risk  related   to amounts    in excess   of FDIC   insurance
    coverage.
    (e)  Investments      Carried    at Fair  Value   through    Profit   and  Loss

    Investments      carried   at fair  value   through    profit   and  loss  represent    financial    assets   in the  held  for  trading    business

    model.    Investments      held  for  trading    consist    primarily     of investments      in PIMCO    pooled    funds   with  a short-to-
    moderate     term  duration    objective.     Investments      held  for  trading    are  measured     at fair  value.   Changes    in fair  value
    are  recognized     directly    in the  consolidated      statements     of income    and  comprehensive       income.    Transactions      in these
    investments      are  recorded    on a trade-date     basis.
                                                   (Continued)

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    (f)  Revenue    Recognition

    The  Company     recognizes     revenue    as it transfers    services    to customers     at an amount    that  the  Company     expects    to

    be entitled    to in exchange     for  those   services.
    Investment     Advisory    and  Administrative       Fees

    Investment     advisory    and  administrative       fees  are  recognized     as the  services    are  performed.     These   fees  are  earned   in

    exchange     for  investment     advisory    services    and,  in many   cases,   providing     or procuring     administrative       services    for
    the  customer     including     audit,   custodial,     portfolio     accounting,      legal,   transfer    agency,    and  printing    costs.   The
    performance      obligation     is considered     a series   of distinct    services    performed     each   day  that  are  substantially      the
    same.   Such   fees  are  primarily     based   on  percentages      of the  fair  value   of the  assets   under   management      and
    recognized     for  services    provided    during   the  period,    which   are  distinct    from   services    provided    in other   periods.    As
    the  investment     advisory    and  administrative       fees  are  primarily     based   on a percentage     of assets   under   management,
    the  consideration       for  this  revenue    is variable    and  deemed    constrained      due  to the  dependence      on  unpredictable
    asset   values.    Revenue    is recognized     once   the  constraint     is removed    which   is generally     once   these   values   can  be
    determined.
    Private    accounts    and  pooled   funds   may  also  generate    a fee  based   on investment     performance.      The  Company     may

    also  receive    carried    interest    from   certain   alternative     investment     products    that  exceed    performance      hurdles.    Such
    fees  are  recognized     when   it is no longer   probable    that  there   will  be a significant     reversal,    which   is usually    at the
    end  of the  respective     measurement      period   if the  prescribed     performance      hurdles    have   been  achieved    and  the  fees
    are  no longer   subject    to claw  back.
    Distribution      and  Servicing     Fees

    Distribution      and  servicing     fees  are  an  ongoing    fee  that  the  Company     receives    for  completing      the  performance

    obligation     of  distribution      and  servicing     activities     on  behalf   of  PIMCO    Mutual    Funds.     For  distribution      and
    servicing     fee  revenue,    the  performance      obligation     is considered     a series   of distinct    services    performed     each  day
    that  are  substantially      the  same.    This  revenue    is earned   ratably   over  time  to match   the  delivery    of the  performance
    obligation     each  day  over  the  life  of the  contract.      As  the  distribution      and  servicing     revenue    amounts    are  based   on
    percentages      of the  average    daily   net  assets   of the  PIMCO    Mutual    Funds,    the  consideration       for  this  revenue    is
    variable    and  deemed    constrained      due  to dependence      of unpredictable       asset   values.     The  constraint     is removed
    once  these   values   can  be determined.
    Contract    assets   and  liabilities

    Receivables      related   to investment     advisory    and  administration       revenue    are  included    in investment     advisory    and

    administrative       fees  receivable     in the  accompanying       consolidated      statements     of financial    condition.      Receivables
    related   to distribution      and  servicing     fees  revenue    are  included    in distribution      and  servicing     fees  receivable     in the
    accompanying       consolidated      statements     of  financial     condition.     There   was  no  impairment      of  any  receivables
    recognized     during   the  year  related    to revenue    from   contracts     with  customers.       There   are  no  contract    liabilities
    related   to these   contracts.
                                                   (Continued)

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    (g)  Property    and  Equipment

    Property    and  equipment     are  stated   at cost,   less  accumulated      depreciation      and  amortization.      Office   equipment,

    furniture,     and  fixtures    are  depreciated      on a straight-line      basis   over  their  estimated     useful   lives,   generally     three   to
    five  years.   Leasehold     improvements       are  amortized     on a straight-line      basis   over  the  remaining     terms   of the  related
    leases   or the  useful   lives  of such  improvements,       whichever     is shorter.
    The  assets’   useful   economic     lives   and  residual    values   are  reviewed     at each  financial    period-end     and  adjusted    if

    appropriate.      An  item   of property    and  equipment     is derecognized       upon   disposal    or when   no  future   economic
    benefits    are  expected    from   its use  or disposal.    Any  gain  or loss  arising   on the  disposal    of the  asset,   calculated     as
    the  difference     between    the  net  disposal    proceeds     and  the  carrying    amount    of  the  item,   is included    in the
    consolidated      statements     of income    and  comprehensive       income    in the  year  the  item  is sold  or retired.
    (h)  Intangible     assets

    Intangible     assets   consist    of computer     software    and  assets   acquired    in a business    combination      which   include

    customer     relationships,      developed     technology     and  trade   name.   Computer     software    is amortized     on a straight-line
    basis   over  their  estimated     useful   lives,   generally     three   to five  years.   The  fair  values   of the  acquired    assets   were
    determined      using   the  multi-period      excess   earnings    method    for  the  customer     relationships;       the  replacement      cost
    method    for  the  developed     technology;      and  the  relief-from-royalty         approach     for  the  trade   name.   The  intangible
    assets   are  amortized     over   their   estimated     useful   lives,   which   range   from   18  months    to three   years,   using   the
    straight-line      method.    Certain    contracts     to manage    funds   without    a specified     termination      date  are  classified     as
    indefinite-lived       intangible     assets.
    (i)  Goodwill

    On  an annual   basis,   management      assesses    certain   qualitative     factors   to determine     whether    it is more   likely   than

    not  that  the  fair  value   of the  Company’s      reporting     unit  is less  than  its  carrying    amount.    This   assessment      is
    performed     as of September     30th  or sooner   if events   or circumstances       exist  that  indicate    that  it is more   likely   than
    not  that  a goodwill    impairment      exists.
    (j)  Leases

    The  Company’s      leases   consist   of leases   for  real  estate   for  corporate     offices   and  other   facilities.      The  Company     has

    measured     the  lease   liability    using   its estimated     incremental      borrowing     rate  and  the  index   or market   rate  of variable
    lease   payments     at commencement        date.   Any   subsequent      changes    to  the  index   or  market    rate  result   in  a
    remeasurement       of the  lease   liability    and  adjusted    against    the  right-of-use      asset.   The  portion    of lease   liabilities     that
    is expected     to  be  extinguished      over   the  next   12  months    has  been   classified     as  a current    liability    in the
    accompanying       consolidated      statements     of financial    condition.
    Certain    leases   contain    an option   for  the  Company     to extend   the  term  of the  lease.   We  have   included    options    to

    extend   the  lease   term  to the  extent   we  are  reasonably     certain   to exercise    the  options    after  considering      all factors
    that  create   an economic     incentive     for  the  Company,     including     significant     leasehold     improvements.
                                                   (Continued)

                                124/187





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                        December     31,  2020   and  2019
    We  recognize     the  finance    cost  of lease   payments     in the  accompanying       consolidated      statements     of income    and

    comprehensive       income    on a constant    periodic    rate  of interest    on the  remaining     balance    of the  liability    each  period.
    The  right-of-use      asset   is depreciated      on a straight-line      basis   over  the  shorter   of the  asset’s   useful   life  and  the  lease
    term  and  is included    in occupancy     and  equipment     in the  accompanying       consolidated      statements     of income    and
    comprehensive       income.
    The  Company     has  elected    not  to recognize     right-of-use      assets   and  lease   liabilities     for  leases   of low  values   assets

    and  short-term     leases   that  have  a lease   term  of 12 months    or less.    Lease   payments     associated     with  these   leases   are
    recognized     on a straight-line      basis   over  the  lease   term.
    (k)  Interest    in Non-consolidated        Deferred    Compensation       Trust

    The  Company     elected    the  fair  value   option   under   IFRS   9 Financial     Instruments      for  the  interest    in the  non-

    consolidated      deferred    compensation       trust.
    (l)  Income    Taxes

    The  Company     is not  subject    to U.S.  federal    income    tax  as it is organized     as a limited    liability    company     and  is

    taxed   as a partnership.      Ultimately,      the  members     of PIMCO    are  responsible      for  taxes   on their  proportionate      share
    of the  Company’s      taxable    income.    The  Company     is subject    to state   taxes   in certain    jurisdictions      in the  United
    States.
    Certain    consolidated      entities    are  subject    to federal,    foreign,    state,   and  local   income    tax,  and  file  separate    tax

    returns    and  account    for  income    taxes   under   the  asset   and  liability    method.    This   method    gives   recognition      to
    deferred    tax  assets   and  liabilities     based   on  the  expected     future   tax  consequences       of  events    that  have   been
    recognized     in the  consolidated      financial    statements     or tax  returns.    Deferred    tax  liabilities     are  generally     recognized
    for  all  taxable    temporary     differences     and  deferred    tax  assets   are  recognized     to the  extent   that  it is probable    that
    future   taxable    profits   will  be available     against    which   deductible     temporary     differences     can  be utilized.    Deferred
    tax  assets   and  liabilities     are  measured     on an undiscounted      basis.
    (m)   Distributions

    Although     there   is no  contractual      requirement,      PIMCO    generally     distributes     its  operating     income    (as  defined

    within   the  PIMCO    Limited    Liability    Company     Agreement)      for  each  calendar    quarter    no  later  than  30  days  after
    the  end  of such   quarter.    At  the  Company’s      discretion,     distributions      can  be  reduced    in an  amount    reasonably
    necessary     or appropriate     for  the  Company     to conduct    its business    in the  normal    course.
    (n)  Share-Based      Compensation       Plans

    The  Company     accounts    for  share-based      payment    arrangements       by  determining      the  value   of employee     services

    received    in exchange     for  an  award   of equity   instruments      based   on  the  grant   date  fair  value   of the  share-based
    award.   The  cost  of employee     services    is recognized     as an expense,    with  a corresponding       increase    to capital,    over
    the  period   during   which   an employee     provides    service    in exchange     for  the  share-based      payment    award.   As  the
    Company’s      equity   instruments      have   no publicly    traded   market    price,   fair  value   is determined     by the  Company’s
    management      based   in part  on a comprehensive       analysis    of trading   values   of comparable      public   entities,    discounted
    cash   flows,   market    transactions      of comparable      entities,    and  consideration       as to the  Company’s      historical     and
    forecasted     financial    performance.
                                                   (Continued)

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    (o)  Marketing     and  Promotional

    The  Company     incurs   marketing     expenses    to promote    its products    to retail   and  institutional      investors     by creating

    marketing     materials     and  supporting      third   party   intermediaries.         The   Company     expenses     marketing     and
    promotional      fees  as incurred.
    (p)  Foreign    Currency     Translation

    The  assets   and  liabilities     of foreign    subsidiaries      have   been   translated     into  U.S.   dollars    at the  current    rate  of

    exchange     existing    at year-end.     Revenues     and  expenses    are  translated     primarily     at the  exchange     rate  on the  date  on
    which   the  transactions      are  recognized.      The  effects   of translating     the  results   of operations     of subsidiaries      with  a
    functional     currency     other   than  the  U.S.   dollar   are  included    in other   comprehensive       income.    The  cumulative
    translation     adjustment     of translating     the  balance    sheet   of subsidiaries      with  a functional     currency    other   than  the
    U.S.   dollar   is included    as a component      of capital    in the  consolidated      statements     of financial    condition     as of
    December     31,  2020   and  2019.
    (q)  Use  of Estimates

    The  preparation      of the  consolidated      financial    statements     in conformity     with  IFRS   requires    management      to make

    estimates     and  assumptions      about   future   events.    These   estimates     and  the  underlying      assumptions      affect   the
    amounts    of assets   and  liabilities     reported,    disclosures     about   contingent     assets   and  liabilities,     reported    amounts    of
    revenues    and  expenses,     and  the  accompanying       notes   to the  consolidated      financial    statements.     These   estimates     and
    assumptions      are  based   on management’s       best  judgment.     Management      evaluates     its estimates     and  assumptions      on
    an  ongoing    basis   using   historical     experience      and  other   known    factors,    including     the  current    economic
    environment,      which   management      believes    to be reasonable     under   the  circumstances.       Management      adjusts    such
    estimates     and  assumptions      when   facts   and  circumstances       dictate.    As  future   events   and  their   effects    cannot   be
    determined      with   precision,     actual   results    could   differ   significantly      from   these   estimates.     Changes     in those
    estimates     resulting     from   continuing     changes    in the  economic     environment      will  be  reflected     in the  financial
    statements     in future   periods    as they  occur.   Management      believes    that  the  significant     areas   where   judgment     is
    necessarily     applied    are  those   which   relate   to the:
    ・　  Measurement      of share-based      payment    arrangements,       which   includes    estimates     of fair  value   of the  Company’

       s membership      units.   These   estimates     can  be particularly      sensitive    to assumptions      in regards    to the  Company’
       s future   earnings;    and
    ・　  Assessment      of provisions.

    Critical    judgments     have   been   made   by  management      in applying    accounting     policies.    Those   that  have   the  most

    significant     effect   on amounts    recognized     in the  consolidated      financial    statements     include    the  following:
    ・　   Evaluation      of  the  measurement       criteria    associated     with   the  recognition      of  revenues     associated     with

       performance      fees  (as  discussed     in note  2(f)).
    ・　  Evaluation     of control    associated     over  entities    (as  discussed     in note  2(b)),   and  the  impact   to consolidation      of

       such  entities.
                                                   (Continued)

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                        December     31,  2020   and  2019
    (r)  Provisions

    Provisions     are  recognized     when   the  Company     has  a present    legal   or constructive      obligation     as a result   of a past

    event   and  it is probable    that  an outflow    of economic     benefits    will  be required    to settle   the  obligation.     The  amount
    recognized     as a provision     is the  best  estimate    of the  obligation     at the  reporting     date.   If the  effect   is material,
    provisions     are  determined      by  discounting      the  expected     future   cash  flows   at a rate  that  reflects    current    market
    assessments      of the  time  value   of money   and,  where   appropriate,      the  risk  specific    to the  liability.    Future   events   that
    may  affect   the  amount    required    to settle   an obligation     are  reflected    in the  amount    of a provision     where   there   is
    sufficient     objective     evidence     that  they   will  occur.   Where    some   or all  of the  expenditure      is expected     to be
    reimbursed      by  insurance     or some   other   party,   and  it is virtually    certain,    the  reimbursement       is recognized     as a
    separate    asset   on  the  consolidated      statements     of  financial     condition,     and  the  amount    is recorded     in  the
    consolidated      statements     of income    and  comprehensive       income.    Provisions     are  reviewed     at each  reporting    date  and
    adjusted    to reflect   the  current    best  estimate.    If it is no longer   probable    that  an outflow    of economic     benefits    will  be
    required    to settle   the  obligation,     the  provision     is reversed.
    (s)  Deferred    Compensation

    The  Company     accounts    for  its deferred    compensation       liability    in accordance     with  IAS  19 and  adjusts   the  carrying

    value   of the  liability    for  changes    in the  fair  value   of the  interest    in the  non-consolidated        deferred    compensation
    trust  in the  accompanying       consolidated      statements     of financial    condition     and  compensation       and  benefits    in the
    accompanying       consolidated      statements     of income    and  comprehensive       income.
    (t)  General    and  administrative

    General    and  administrative       expenses    are  mainly    comprised     of costs   related   to performance      obligations     under   the

    administrative       fees  contracts    that  do not  meet   the  criteria    as costs   to obtain   or fulfill   a contract.    The  Company     is
    considered     the  principal    in these   arrangements      and  recognizes     these   costs   on a gross   basis.
    (u)  Reclassification

    Certain    prior  year  amounts    have  been  reclassified     to conform    to current    year  presentation.

    (3)  Fair  Value   of Financial     Instruments

    IFRS   7 requires    that  financial     instruments      carried    at fair  value   in the  consolidated      statements     of  financial

    condition     are  classified     into  a three-level     hierarchy     depending     on the  valuation     techniques     used  and  whether    the
    inputs   to those   valuation     techniques     are  observable     in the  market.
    ・　  Level   1 - Financial     instruments      for  which   the  fair  value   is determined     by using   quoted   prices   (unadjusted)      in

       active   markets    for  identical    assets   or liabilities     are  classified     into  this  category.     A financial    instrument     is
       regarded    as quoted   in an active   market   if quoted   prices   are  readily   available    and  those   prices   represent    actual
       and  regularly    occurring     market   transactions      on an arm’s   length   basis.
    ・　  Level   2 - Financial     instruments      for  which   the  fair  value   is determined     by  using   valuation     techniques,      with

       any  significant     input   being   based   on  observable     market    data  (observable      inputs),    are  classified     into  this
       category.
    ・　  Level   3 - Financial     instruments      for  which   the  fair  value   is determined     by using   valuation     techniques,     with  at

       least  one  significant     input   not  being   based   on observable     market    data  (nonobservable       inputs),    are  classified
       into  this  category.
                                                   (Continued)

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                        December     31,  2020   and  2019
    The  Company     has  evaluated     its investments      carried   at fair  value   through    profit   and  loss  totaling    $30.9   million    and

    $30.6   million    as of December     31,  2020   and  2019,   respectively,      and  determined      that  based   on  the  unadjusted
    quoted    prices   in active   markets    used   to determine     fair  value   that  the  investments      are  classified     as Level   1
    instruments      for  2020   and  2019.
    The  underlying     investments      of the  non-consolidated        deferred    compensation       trust  consist    of mutual    funds   and

    equity   securities     which   are  classified     as Level   1 instruments,      and  investment     partnerships      which   are  measured     at
    net  asset  value   (NAV)    of the  respective     investment     partnership,      at December     31,  2020   and  2019.
    There   have   been   no  changes    to the  Company’s      valuation     policies    during   the  year  ended   December     31,  2020   or

    2019.
    The  fair  value   of investment      advisory    fees  and  administrative       fees  receivable,     distribution      and  servicing     fees

    receivable,     receivables      from   affiliates,     and  payables    to affiliates    has  been   deemed    to approximate      their  carrying
    value   through    reference     to their  short   maturity    as well  as low  credit   risk.  The  fair  value   of short-term     borrowings
    from   affiliates    is based   upon   the  Company’s      comparison      to current    market    rates   available     to the  Company     for
    comparable      debt.   It is the  Company’s      intention    to hold  such  instruments      until  maturity    or collection.
    (4)  Commissions      and  Deferred    Sales   Charges

    Trail   commissions      consist    of distribution      and  servicing     payments     to participating      brokers    for  the  distribution      of

    shares,    providing     personal     services     to  shareholders,       and   maintaining      shareholder      accounts.     Such   trail
    commissions,       in total,   can  range   from  0.10%   to 1.00%   of the  average    daily   net  assets   for  PIMCO    Mutual    Funds.
    In connection     with  the  distribution      of certain   Class   A and  Class    C  shares,   PI LLC  advances     commissions      to third

    party   intermediaries,       which   are  expensed     as incurred.      Initial   commissions      are  generally     paid  at a rate  of up to 1%
    for  Class   A shares   (primarily     on  sales   of $1  million    or more)   and  for  Class    C  shares.    PI LLC   incurred    $39.8
    million    and  $51.4   million    in commissions      to third  party   intermediaries       for  the  year  ended   December     31,  2020   and
    December     31,  2019,   respectively,      and  is included    in commissions      in the  accompanying       consolidated      statements     of
    income    and  comprehensive       income.
    The  contingent     deferred    sales   charges    are  collected     on  certain    early   redemptions      of  the  shares,    unless   an

    applicable     exemption     applies    such   as  if the  redemption      relates    to balances    accumulated      through    reinvested
    dividends     or capital   gain  distributions      or appreciation      on  the  account    over   the  amount    that  was  invested.     The
    contingent     deferred    sales   charges    on  Class    C  shares   is generally     1%  if redeemed     during   the  first  year  following
    purchase    for  applicable     PIMCO    Mutual    Funds.     Contingent     deferred    sales   charges    may  also  be received    on  the
    redemption      of certain   Class   A shares   at a rate  of 1%  of the  net  asset   value   of the  redeemed     shares,    if the  initial
    purchase    of such  Class   A shares   exceeded     certain   thresholds.       PI LLC   received    $5.2  million    and  $2.0  million    in
    contingent     deferred    sales   charges    for  the  year  ended   December     31,  2020   and  December     31,  2019,   respectively,
    which   is included    in other   revenues    in the  accompanying       consolidated      statements     of income    and  comprehensive
    income.
                                                   (Continued)

                                128/187





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                        December     31,  2020   and  2019
    (5)  Property    and  Equipment

    The  major   classifications       of property    and  equipment     are  as follows:

                         Office

                        equipment,
                        furniture,     and      Leasehold
                         fixtures        improvements           Art       Total
    Carrying    amount    as of
       December     31,  2018         $    50,681,246          83,658,168        1,021,436       135,360,850
    Additions                     18,961,101          12,515,207            -    31,476,308
    Disposals                      (353,453)             -       -     (353,453)
                         (19,443,474)          (7,912,294)            -   (27,355,768)
    Depreciation      and  amortization
    Carrying    amount    as of
       December     31,  2019            49,845,420          88,261,081        1,021,436       139,127,937
    Additions                      8,445,092          1,289,112         50,174       9,784,378
    Disposals                       (12,114)             -       -     (12,114)
                         (16,946,736)          (10,841,783)            -   (27,788,519)
    Depreciation      and  amortization
    Carrying    amount    as of
                         41,331,662          78,708,410        1,071,610       121,111,682
       December     31,  2020         $
    The  Company     recorded    depreciation      and  amortization      expense    of $27.8   million    and  $27.4   million    during   2020

    and  2019,   respectively,      which   is included     in occupancy     and  equipment     in the  accompanying       consolidated
    statements     of income    and  comprehensive       income.
    (6)  Intangible     Assets

    The  major   classifications       of intangible     assets   are  as follows:

                     Computer       Customer       Developed         Trade

                      software      relationships        technology         name       Total
    Carrying    amount    as of
       December31,2018             $  11,501,756            -       -       -   11,501,756
    Additions                   640,695      25,600,000        1,500,000        300,000      28,040,695
    Disposals                   (5,180)          -       -       -     (5,180)
                      (6,425,726)       (2,080,000)        (706,897)       (200,000)      (9,412,623)
    Amortization
    Carrying    amount    as of
       December31,2019                5,711,545       23,520,000         793,103       100,000      30,124,648
    Additions                 13,838,448            -       -       -   13,838,448
    Disposals                      -       -       -       -       -
                      (5,879,698)       (2,080,000)        (637,931)       (100,000)      (8,697,629)
    Amortization
    Carrying    amount    as of
                      13,670,295       21,440,000         155,172           -   35,265,467
       December31,2020             $
    The  Company     recorded     amortization      expense    of  $8.7   million    and  $9.4   million    during    2020   and  2019,

    respectively,      which   is included    in other   expense    in the   accompanying       consolidated      statements     of income    and
    comprehensive       income.
                                                   (Continued)

                                129/187




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    (7)  Related-Party       Transactions

    PIMCO    and  its subsidiaries      reimburse     AAM   LP  and  AAM   LLC  for  certain   overhead,     administrative       services,    and

    occupancy     costs,   including     short-term     lease   costs,   that  are  allocated     based   on  time   and  usage   factors.    These
    expenses     generally     consist    of rental   costs   and  salaries    and  related    benefits    for  legal,   internal    audit,   and  other
    general    and  administrative       services.    The  amount    charged    for  such  services    totaled   $24.7   million    and  $36.1   million
    during   2020   and  2019,   respectively,      which   is a component      of general    and  administrative       and  occupancy     and
    equipment     in the  consolidated      statements     of income    and  comprehensive       income.    The  payable    to affiliates    includes
    a liability    to be paid  to AAM   LP  and  AAM   LLC  in connection     with  these   services    and  payables    to other   affiliates
    in connection     with  services    they  have   provided    to PIMCO    and  for  expenses     that  have   been   paid  on  behalf   of
    PIMCO    over  the  ordinary    course   of business,    totaling    $8.6  million    and  $11.1   million    as of December     31,  2020   and
    2019,   respectively.
    From   time  to time,   short-term     interest-bearing       advances     are  granted    between    AAM   LP  and  PIMCO    for  generally

    less  than  90 days,   at a rate  of overnight     LIBOR    plus  0.2%   to cover   short-term     operating     cash  needs.   During    2020
    and  2019,   PIMCO    borrowed     and  fully   repaid   several    of these   short-term     cash  loans   from   AAM   LP  to cover   its
    operating     cash  needs.   At December     31,  2020,   PIMCO    had  no outstanding      short-term     loans,   and  at December     31,
    2019   had  outstanding      short-term     loans   of $228.0   million,    which   is shown   as short-term     borrowings      from   affiliates
    in the  accompanying       consolidated      statements     of financial    condition.     During    2020   and  2019,   PIMCO    incurred
    $373   thousand    and  $3.7  million,    respectively,      in interest    expense    on loans,   which   is included    in other   expenses    in
    the  consolidated      statements     of income    and  comprehensive       income.
    The  Company     earns   investment      advisory    fees,   administrative       fees,   and  distribution      and  servicing     fees  from

    affiliated    fund  complexes,     which   comprise    substantially      all of the  amounts    included    in the  consolidated      statements
    of income    and  comprehensive       income    as investment     advisory    fees  - pooled   funds,   administrative       fees  - pooled
    funds,   and  distribution      and  servicing     fees,   respectively.      As  of December     31,  2020,   the  Company     had  $822.6
    million    (2019:   $724.1   million)    in related   receivables     from   affiliated    fund  complexes.
    The  Company     manages    private    accounts    for  certain   affiliated    subsidiaries      of Allianz    SE.  Investment     advisory    fees

    earned   on  these   accounts    totaled   $52.4   million    and  $45.8   million    during   2020   and  2019,   respectively,      which   are
    primarily     included    in investment     advisory    fees  - private    accounts    in the  accompanying       consolidated      statements     of
    income    and  comprehensive       income.
    Allianz    Life  Insurance     of New   York,   an  indirectly     wholly    owned    subsidiary     of Allianz    SE,  provides    certain

    services    on behalf   of the  Company     to certain   variable    annuity    and/or   variable    life  insurance     contracts    invested    in
    PIMCO    Funds.   The  total  fees  paid  for  these   services    by the  Company     were   $7.8  million    and  $8.6  million    during
    2020   and  2019,   respectively,      and  are  included     in general    and  administrative       expenses     and  marketing     and
    promotional      expenses    in the  accompanying       consolidated      statements     of income    and  comprehensive       income.
                                                   (Continued)

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                        December     31,  2020   and  2019
    For  certain   advisory    contracts    with  institutional      clients,    the  Company     shares   the  responsibility       of fulfilling    such

    service    contracts     with  PEG   and  its branches,     a wholly    owned   subsidiary     of Allianz    Asset   Management      GmbH,
    who  in turn,  is a wholly    owned   subsidiary     of Allianz    SE.  PEG,   together    with  all  of the  PIMCO    subsidiaries,      are
    subject    to PIMCO’s     Global   Transfer    Pricing    Policy   (Transfer     Pricing    Policy)    for  shared   management      services    that
    are  provided    by all PIMCO    entities.    Shared   management      services    provided    include    portfolio    management,      account
    management,       and  business    management      and  administration.       Revenues     earned    from   third   parties    for  shared
    management      services    are  allocated    in accordance      with  the  Transfer    Pricing    Policy.    In 2020,   the  revenue    earned
    from   third   parties   for  shared   management      services    allocated     to PEG   was  $92.2   million    (2019:   $40.3   million)
    greater   than  the  revenue    allocated    from   PEG  and  is presented     as a reduction     of investment     advisory    fees  - pooled
    funds   in the  accompanying       consolidated      statements     of income    and  comprehensive       income.    In addition,    costs   for
    performing     other   shared   services    are  allocated    to PEG  based   on headcount     and  estimated     time  and  usage   factors.
    During    2020,   costs   allocated    to PEG  were   $41.3   million    (2019:   $33.3   million)    and  are  included    as a reduction     of
    compensation       and  benefits    and  general    and  administrative       in the  accompanying       consolidated      statements     of income
    and  comprehensive       income.    As  of December     31,  2020,   the  Company     had  a $13.5   million    (2019:   $9.8  million)
    receivable     from   PEG   and  a $28.8   million    (2019:   $10.3   million)    payable    to PEG,   which   are  included    within
    receivables     from  affiliates    and  payables    to affiliates,     respectively,      in the  accompanying       consolidated      statements     of
    financial    condition.
    AAM   LP  has  a $600.0   million    revolving     credit   facility    with  Allianz    SE  to cover   short-term     operating     cash  needs,

    which   expires    in November     2023.   The  facility    permits    short-term     borrowings      at a floating    rate  of interest    of
    LIBOR    plus  20bps   (interest    rate  of 0.278%    as of December     31,  2020)   until  LIBOR    has  ceased   to be quoted,    at
    which   time   the  parties    of the  agreement     shall   determine     in good   faith   and  in line  with   market    practice    the
    successor     rate  of LIBOR.    To  the  extent   necessary,     AAM   LP  could   draw   on this  revolving     credit   facility    on behalf
    of its subsidiaries,      including     PIMCO.    There   were   no amounts    outstanding      under   this  agreement     at December     31,
    2020   and  2019.
    Managing     Directors     and  certain    other   executive     officers    are  considered     to be  key  members     of management.

    Management      believes    that  these   individuals     provide    significant     contributions      to the  Company.     In return   for  their
    service,    they  receive    remuneration,       which   management      believes    to be in line  with  its  select   group   of peers.   In
    addition    to an annual   base  salary,   key  management      participates      in each  of the  benefit    plans   that  are  discussed     in
    note  8. Total   compensation       of key  members    of management      comprises     the  majority    of compensation       and  benefits
    included    in the  consolidated      statements     of income    and  comprehensive       income.
    (8)  Benefit    Plans

    (a)  Class   M Unit  Equity   Participation      Plan

    PIMCO    has  established      a Class   M  Unit   Equity    Participation      Plan   (the  M  Unit   Plan)   for  certain    individuals

    providing     services    to PIMCO    and  certain   of its affiliates.     Participants      in the  M Unit  Plan  are  granted    options    to
    acquire    M units,   which   vest  in one  third  increments     on the  third,   fourth,   and  fifth  anniversary      of the  option   grant
    date.  M unit  options    are  converted     to M units   based   on the  appreciation      of fair  value   of the  M unit  over  the  related
    vesting    period.   At the  exercise    date,  vested   options    will  be automatically      exercised     in a cashless    transaction     unless
    the  participant     has  elected    to defer   the  receipt   of M units   through    the  M Unit  Deferral    Plan.   As  disclosed     in note  8
    (e),  participants      can  defer   their  M units   into  the  AAM   LP  Executive     Deferred    Compensation       Plan  (the  EDCP).    If,
    at the  time  of vesting,    the  PIMCO    Class   M unit  estimated     fair  value   is less  than  the  exercise    price   of the  option
    award,   no  Class   M units   will  be issued.    Class   M units   are  nonvoting     units   of PIMCO    and  entitle   the  holder   to
    receive    quarterly     distributions      in accordance      with   the  Company’s      Second    Amended     and  Restated     Limited
    Liability    Company     Agreement.      Those   participants      electing    to defer   the  receipt    of M units   through    the  M Unit
    Deferral    Plan  continue    to receive    quarterly    distributions.
                                                   (Continued)

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                    Notes   to Consolidated      Financial     Statements
                        December     31,  2020   and  2019
    A maximum     of 250,000    M units   were   originally     authorized     for  issuance    under   the  M Unit  Plan.   During    2020,   the

    M Unit  Plan  was  amended     to stop  the  granting    of options    to acquire    M units   and  no  further    M units   shall   be
    issued,    except   pursuant    to the  exercise    of options    that  were   outstanding      prior   to the  plan  amendment.      As  of
    December     31,  2020   and  2019,   148,726    and  153,400    M unit  options,    respectively,      were  outstanding,      and  58,608   M
    units  have  been  issued   from  the  exercise    of options.
    The  fair  value   of each  option   grant   is estimated     on the  date  of grant   using   the  Black   Scholes    option   pricing    model.

    The  model   requires    management      to develop    estimates     regarding     certain   input   variables.     A third-party     valuation
    was  completed     to assist   management      in determining      the  fair  value   of a Class   M unit.  The  dividend    yield   was
    estimated     based   upon   the  historical     Operating     Profit   Available     for  Distribution      (OPAD)    distributed     to M unit
    holders.    Expected     volatilities     are  based   on the  average    historical     and  implied    volatility    of a select   group   of peers
    using   the  Merton    Method.    The  expected    life  was  calculated     based   upon   treating    the  three   vesting    tranches    (one
    third  in years   3, 4, and  5) as separate    options.
    The  following     table   provides    the  assumptions      used   in calculating     the  fair  value   of the  M unit  options    granted

    during   2020   and  2019:
                                        2020           2019

         Weighted     average    grant   date  fair  value           $       17,806           14,519
         Assumptions:
           Expected     term  (years)                         3.84           3.84
           Expected     volatility                           25.1%           17.9%
           Expected     dividends                           11.1%           13.2%
           Risk  free  rate  of return                        0.6%           2.4%
    A summary     of the  activity    in 2020   and  2019   related   to the  number    and  weighted     average    exercise    price   of the  M

    unit  options    outstanding      and  exercisable     is as follows:
                                                   Weighted

                                                   average
                                Number    of options
                                                   grant   date
                          Vested        Nonvested          Total        fair  value
     Outstanding      at
        December     31,  2018                -     143,858         143,858     $    13,606
     Changes    during   the  year:
        Granted                       -      39,751         39,751        14,519
        Vested                    23,492        (23,492)            -        -
        Exercised                   (23,492)            -     (23,492)         16,178
                              -      (6,717)         (6,717)
        Forfeited                                             12,618
     Outstanding      at
        December     31,  2019                -     153,400         153,400     $    13,492
     Changes    during   the  year:
        Granted                       -      29,802         29,802        17,806
        Vested                    27,775        (27,775)            -        -
        Exercised                   (27,775)            -     (27,775)         11,567
                              -      (6,701)         (6,701)
        Forfeited                                             14,416
     Outstanding      at
                              -     148,726         148,726
        December     31,  2020                                  $    14,674
     Exercisable      as of
        December     31,  2020                -         -         - $       -
                                                   (Continued)

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                        December     31,  2020   and  2019
    The  M unit  options    outstanding      as of December     31,  2020   have   an exercise    price   between    $11,319    and  $17,806

    and  a weighted    average    remaining     contractual     life  of 2.52  years.
    The  weighted    average    fair  value   per  unit  at the  date  the  options    were   exercised     was  $17,806    for  2020   and  $14,622

    for  2019.   M unit  options    totaling    27,775   vested   during   2020.   On  March   30,  2020,   these   vested   awards    exercised
    under   the  cashless    exercise    feature   provided    in the  M Unit  Plan,   resulting    in the  issuance    of approximately       9,732
    M units.   No  other   M unit  activity    occurred    during   the  year.   As  of December     31,  2020,   58,177   M units   are  owned
    by current    and  former   employees     and  431  M units   are  owned   by AAM   LLC.
    M unit  options    totaling    23,492   vested   during   2019.   On  March   29,  2019,   these   vested   awards    exercised     under   the

    cashless    exercise    feature   provided    in the  M Unit  Plan,   resulting    in the  issuance    of approximately       3,171   M units.
    The  fair  value   of M unit  option   awards    is amortized     to compensation       expense    on  a graded    vesting    attribution

    method    over   the  related    vesting    period   of each   separate    tranche.    The  total   number    of M  unit  option   awards
    expected    to vest  is adjusted    for  estimated     forfeitures.     Compensation       expense    recognized     under   the  M Unit  Plan
    during   2020   and  2019   was  $15.5   million    and  $14.6   million,    respectively,      and  is included    in compensation       and
    benefits    in the  accompanying       consolidated      statements     of income    and  comprehensive       income.    As  of December     31,
    2020,   the  total   estimated     compensation       cost  related    to nonvested     M  unit  option    awards,    net  of  estimated
    forfeitures,     expected    to be recognized     in future   periods    through    December     31,  2025   is $24.5   million.
    (b)  Profit   Sharing    and  Incentive    Plans

    PIMCO    and  its subsidiaries      have   various    profit   sharing    and  incentive     plans   that  compensate      participants      on  the

    basis   of profitability      and  discretionary      bonuses.    Compensation       recorded    under   these   programs     was  $1.4  billion
    and  $1.3   billion    during    2020   and  2019,   respectively,      and  is included    in compensation       and  benefits    in the
    accompanying       consolidated      statements     of income    and  comprehensive       income.
    (c)  Long-Term      Incentive    Plan

    The  Company     has  a Long-Term      Incentive     Plan  (LTIP)    for  certain   key  employees.      Awards    are  primarily     based

    upon   achieving     specified     operating     earnings    targets   and  vest  over   three   years.   This  plan  is accounted     for  as a
    liability    award   and  expensed     as compensation       over   the  related    vesting    period.    The  Company     had  recognized
    compensation       expense    under   the  LTIP   of $54.8   million    and  $50.5   million    during   2020   and  2019,   respectively.
    LTIP   compensation       expense    is included     in  compensation       and  benefits    in  the  accompanying       consolidated
    statements     of income    and  comprehensive       income.    The  total  accrued    LTIP   liability    was  $116.3   million    and  $111.1
    million    at December     31,  2020   and  2019,   respectively,      and  is included    within   current    accrued    compensation       and
    noncurrent     other   accrued    compensation       in the  accompanying       consolidated      statements     of financial    condition.
    (d)  Savings    and  Investment     Plans

    AAM   LP  is the  sponsor    of a defined    contribution      employee     savings    and  retirement     plan  covering    substantially      all

    employees     of the  Company     and  subsidiaries.      The  plan  qualifies    under   Section    401(k)   of the  Internal    Revenue
    Code   and  allows   eligible    employees     to contribute     up  to 100%   of their  annual   compensation,       as defined,    and  is
    subject    to a maximum     dollar   amount    determined     from   time  to time  by the  Internal    Revenue    Code.   Employees     are
    generally     eligible    to participate     on the  first  day  of the  month   following     their  start  date.  After   the  completion     of one
    year  of credited    service,    the  Company     matches    an amount    of annual   compensation,       subject    to Internal    Revenue
    Code   limits,   contributed     by the  employees.     In addition,    certain   subsidiaries      can  contribute     an additional     amount    to
    the  plan  of eligible    compensation       to the  retirement     plan.   The  amount    expensed     by  the  Company     related   to this
    plan  during   2020   and  2019   was  $55.1   million    and  $48.4   million,    respectively,      and  is included    in compensation
    and  benefits    in the  accompanying       consolidated      statements     of income    and  comprehensive       income.
                                                   (Continued)

                                133/187



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                        December     31,  2020   and  2019
    (e)  Executive     Deferred    Compensation       Plan

    AAM   LP  has  a nonqualified      deferred    compensation       plan   pursuant    to which   a portion    of  the  compensation

    otherwise     payable    to certain   eligible    employees     of the  Company     and  subsidiaries      may  be deferred    at the  election
    of the  employees.      The  plan  is maintained      primarily     for  the  purpose    of providing     deferred    compensation       for  a
    select   group   of management      or highly   compensated      employees,     within   the  meaning    of Sections    201(2),    301(a)(3),
    and  401(a)(1)     of the  Employee     Retirement     Income    Security    Act  of 1974,   as amended.     Amounts    deferred    under   the
    plan   are  invested    in marketable      securities     and  M  units   or other   investment      partnerships      as  directed    by  the
    employees     and  are  held  in a grantor    trust.   The  assets   held  in grantor    trust   are  not  available     to fund   ongoing
    activities     of the  Company     and  only  would   be available     to the  Company’s      creditors    in the  event   of insolvency. 
    Total   investments      and  restricted     cash  and  cash  equivalents      held  in trust  and  the  related   liability    at December     31,
    2020   and  2019   was  $874.8    million    and  $688.7    million,    respectively,      and  are  included     in interest    in non-
    consolidated       deferred     compensation       trust   and  deferred     compensation       on  the  accompanying       consolidated
    statements     of financial    condition.
    (f)  Employee     Stock   Purchase     Plan

    Allianz    SE  has  an  Employee     Stock   Purchase     Plan   that  is designed     to provide    eligible    employees     with   an

    opportunity      to  purchase     American     Depository      Shares    of  Allianz    SE  annually     at a discounted      price   on  a
    predetermined       date.   An  aggregate     of 250,000    American     Depository     Shares   are  reserved    for  this  plan.   Allianz    SE
    determines     the  gross   purchase    price   of the  shares,    and  a committee     appointed     by  the  Company     determines     the
    discount    price.   Employees      are  not  allowed    to sell  or transfer    the  shares   for  an  one-year    period   following     the
    purchase    date.   The  difference     between    the  market    price   and  the  discount    price,   or the  discount,     was  paid  by  the
    Company     and  totaled   $2.0  million    in 2020   and  $167   thousand    million    in 2019,   and  is included    in compensation
    and  benefits    in the  accompanying       consolidated      statements     of income    and  comprehensive       income.
    (9)  Income    Tax

    The  provisions     for  income    tax  expense    (benefits)     are  as follows:

                                        Year   ended   December     31

                                        2020           2019
        Current:
          Federal                          $       29,332           11,770
          State                               3,432,731           2,022,507
                                        121,394,722           100,158,160
          Foreign
                                        124,856,785           102,192,437
           Total   current
        Deferred:
                                        (20,864,965)           (3,371,142)
          Foreign
                                        (20,864,965)           (3,371,142)
            Total   deferred
                                        103,991,820           98,821,295
               Total   provision                  $
    The  differences      between    the  reported    amount    of income    tax  expense    and  the  amount    that  would   result   from

    applying    the  federal   corporate     statutory    tax  rates  to pretax   income    arise  primarily     from   the  Company’s      status   as a
    partnership     for  U.S.  tax  purposes    as well  as the  effects   of state  and  international      taxes   and  nondeductible       expense.
                                                   (Continued)

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                PACIFIC     INVESTMENT        MANAGEMENT         COMPANY      LLC
                    Notes   to Consolidated      Financial     Statements
                        December     31,  2020   and  2019
    At  December     31,  2020   and  2019,   income    taxes   payable    amounted     to  $23.2   million    and  $36.7   million,

    respectively,      and  are  included    in accounts     payable    and  accrued    expenses     in the  accompanying       consolidated
    statements     of financial    condition.     Additionally,      at December     31,  2020   and  2019,   deferred    tax  assets   amounted     to
    $44.8   million    and  $21.4   million,    respectively.      The  deferred    tax  liabilities     at December     31,  2020   and  2019,
    amounted     to $247   thousand     and  $61  thousand,     respectively.      Deferred    tax  assets   and  deferred    tax  liabilities     are
    included     in  other   noncurrent      assets   and  other   noncurrent      liabilities,     respectively,       in  the  accompanying
    consolidated      statements     of financial    condition.
    (10)   Lease   Arrangements

    The  following     table   represents     lease   costs   during   the  year  ended   December     31,  2020   that  are  included    in the

    accompanying       consolidated      statements     of income    and  comprehensive       income:
        Depreciation      of ROU   asset                  $     29,593,350

        Interest    expense    on lease   liabilities                      6,304,014
        Variable    lease   cost                           240,983
        Short-term     lease   cost                          376,312
        Expenses     of leases   of low  value   assets                  2,179,123
    For  the  year  ended   December     31,  2020,   total  cash  outflow    for  leases   amounted     to $39.8   million.

    The  following     table  represents     a maturity    analysis    of the  Company’s      lease   liabilities:

       Year   ending   December     31:

        2021                            $     38,461,023
        2022                                 34,822,467
        2023                                 36,457,152
        2024                                 22,087,757
        2025                                 32,862,009
                                        96,750,859
        Thereafter
          Total   operating     lease   payments                    261,441,267
                                        (24,146,287)
          Less  imputed    interest
                                        237,294,980
            Present    value   of lease   liabilities             $
    (11)   Financial     Risk  Management

    The  Company     has  exposure    to the  following     risks  from  its use  of financial    instruments:

    ・　  Credit   risk

    ・　  Liquidity     risk

    ・　  Market    Risk

                                                   (Continued)

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                PACIFIC     INVESTMENT        MANAGEMENT         COMPANY      LLC
                    Notes   to Consolidated      Financial     Statements
                        December     31,  2020   and  2019
    Risk   management      is integral    to the  whole   business    of the  Company.     Management      continually      monitors     the

    Company’s      risk  management      process    to ensure   that  an appropriate      balance    between    risk  and  control    is achieved.
    Risk  management      policies    and  systems    are  reviewed     to reflect   changes    in market    conditions     and  the  Company’s
    activities.     Management      reports    its  significant     activity    to the  Risk   and  Controls    Committee      of Allianz    Asset
    Management      GmbH,    a subsidiary     of Allianz    SE.
    (a)  Credit   Risk

    Credit   risk  is the  risk  of financial    loss  to the  Company     if a customer    or counterparty      to a financial    instrument     fails

    to meet   its contractual     obligations,      and  arises   principally     from   the  Company’s      receivables      from   customers,     bank
    deposits,    and  investment     securities.
    Investment     advisory    and  other   receivables     : The  Company’s      exposure     to credit   risk  is influenced     mainly    by  the

    individual     characteristics       of each  customer.     The  demographics       of the  Company’s      client   base,   including     the  default
    risk  of the  industry    and  country    in which   client   operates,     has  less  of an  influence     on  credit   risk.   However,
    geographically       there   is no concentration       of credit   risk,  and  no single   customer     who  is individually      material    to the
    Company’s      operations.
    The  creditworthiness        of customers     is assessed    as part  of new  client   acceptance     procedures.      The  Company     does  not

    require    collateral     in respect    of trade   or other   receivables,      but  monitors    the  assets   under   management      for  each
    customer     in relation    to their  outstanding      receivable     balance.    The  Company     has  an excellent    history    of collection
    on  outstanding      receivables      and  establishes     an allowance     for  impairment      only  when   an individual     customer     has
    been  identified     as at risk  for  collection.
    Interest    Bearing    Deposits    with  Banks   : The  interest    bearing    deposits    with  banks   are  due  from   major   institutions.

    The  Company     reviews    the  creditworthiness        of such   banks   and  does   not  deal  with  such   institutions     if it is not
    satisfied    with  the  institution’s      financial    strength.
    Investments     : The  Company’s      investments      are  within   investment     vehicles,    which   it manages    subject    to detailed

    investment     guidelines.     Compliance      procedures     are  in place   to ensure   that  the  individual     vehicles    operate    within
    their  applicable     credit   and  liquidity    risk  limitations.
    (b)  Liquidity    Risk

    Liquidity     risk  is the  risk  that  the  Company     will  not  be able  to meet   its financial    obligations     as they  fall  due.  The

    Company’s      approach     to managing     liquidity    is to ensure,    as far  as possible,    that  it will  always    have   sufficient
    liquidity     to  meet   its  liabilities     when   due,   under   both   normal    and  stressed    conditions,      without    incurring
    unacceptable      losses   or risking    damage    to the  Company’s      reputation.       The  majority    of non-derivative       financial
    liabilities     have  a contractual     maturity    of less  than  six  months    at December     31,  2020.
    The  Company     seeks   to actively    monitor    its cash  flow  requirements.       Typically,     the  Company     ensures    that  it has

    sufficient     cash  on demand    to meet   expected    operational     expenses,     including     the  servicing    of financial    obligations;
    this  excludes    the  potential    impact   of extreme    circumstances       that  cannot   reasonably     be predicted,     such  as natural
    disasters.    In addition,    the  Company     has  access   to AAM   LP’s  line  of credit   with  Allianz    SE  as discussed     in note  7.
                                                   (Continued)

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                    Notes   to Consolidated      Financial     Statements
                        December     31,  2020   and  2019
    (c)  Market    Risk

    Market    risk  is the  risk  that  changes    in market    prices,   such  as foreign    exchange     rates  and  interest    rates   will  affect

    the  Company’s      income    or  the  value   of  its  holdings    of  financial     instruments.      The  objective     of  market    risk
    management      is to manage    and  control    market    risk  exposures     within   acceptable     parameters,      while   optimizing     the
    return.
    Currency     risk  : The  Company     is exposed    to currency     risk  on  revenues,     purchases,     and  borrowings      that  are

    denominated      in a currency    other   than  the  functional     currency    of the  Company.     The  majority    of the  Company’s
    transactions      are  in U.S.  dollars,    but  transactions      also  occur   on  a more   limited    basis   primarily     in Euros,   British
    Pounds    Sterling,    and  Japanese    Yen.
    The  Company     considers     its exposure    to currency    risk  to be limited,    and  currently    does  not  actively    employ    any

    hedging    or other   techniques     to limit  such  risk.
    Interest    rate  risk  : The  Company     is subject    to interest    rate  risk  only  to the  extent   of its borrowing     arrangements

    with  affiliates,     all of which   are  short   term  in nature.   As  management      considers     this  risk  to be minimal,    no active
    hedging    or other   strategies     are  employed     to limit  such  risk.
    Other   market    price   risk  : Market    price   risk  arises   from   investment     securities     held  within   the  investment     funds   the

    Company     holds   and  manages,     each  of which   are  subject    to specific    investment     guidelines.     Material    investments      in
    such  funds   are  managed    on an individual     basis   and  all buy  and  sell  decisions     are  made   in accordance     with  client
    guidelines     or the  funds’   governing     documents.
    In monitoring      the  Company’s      exposure     to market    risks,   management      evaluates     the  Company’s      sensitivity     to

    changes    in currency    rates,   interest    rates,   and  other   market    risk  factors.    As  of December     31,  2020,   there   were   no
    changes    in such  factors   that  were  deemed    reasonably     possible    that  would   have  resulted    in any  material    differences
    to members’     capital   as of December     31,  2020   or the  reported    comprehensive       income    for  the  year  then  ended.
    (d)  Capital    Management

    The  Company’s      policy   is to maintain    a strong   capital    base   so  as to preserve    investor,     creditor,    and  market

    confidence     and  to sustain   future   development      of the  business.    There   were   no changes    in the  Company’s      approach
    to capital   management      during   the  year.   Neither    the  Company     nor  any  of its subsidiaries,      with  the  exception     of PI
    LLC  (see  note  13)  and  certain   foreign    subsidiaries,      are  subject    to externally     imposed    capital   requirements.
    (12)   Provisions

    The  Company     is subject    to various    pending    and  threatened     legal   actions    as well  as regulatory     inquiries,     which

    arise   in the  normal    course   of business.     In the  opinion    of management,      the  disposition     of these   matters    currently
    pending    and  threatened     will  not  have   a material    adverse    effect   on PIMCO    and  its subsidiaries’      financial    position,
    results    of  operations,      or  cash   flows.   Management       believes    that  they   have   made   appropriate      estimates     for
    provisions     in  the  accompanying       consolidated      statements     of  financial     condition     and  in  the  accompanying
    consolidated      statements     of income    and  comprehensive       income.    The  Company     expenses     related    legal   fees  as
    incurred.
                                                   (Continued)

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                PACIFIC     INVESTMENT        MANAGEMENT         COMPANY      LLC
                    Notes   to Consolidated      Financial     Statements
                        December     31,  2020   and  2019
    In early   2020,   the  existence     of a new  coronavirus      (COVID-19)      was  confirmed     which   spread   across   a significant

    number    of countries     leading    to disruption     to economic     activity    and  global   markets.    During    periods    of high
    volatility     and  uncertainty      experienced      by  markets    in 2020,   PIMCO    Funds   and  private    accounts    experienced      net
    asset   outflows    and  negative    returns    relating    to the  disruption     caused    by  COVID-19,      but  it did  not  result   in a
    material    adverse    impact   to the  Company     during   the  year.   Given   the  inherent    uncertainties,      it is not  practical    to
    determine     what  impact   COVID-19     will  have  on the  Company     in the  future.
    (13)   Net  Capital

    PI LLC   is subject    to the  Uniform    Net  Capital    Rule   (Rule   15c3-1)    under   the  Securities     Exchange     Act  of 1934,

    which   requires    the  maintenance      of minimum     net  capital.    As  of December     31,  2020,   PI LLC   had  net  capital   of
    $66.8   million    for  regulatory     purposes,     which   was  $66.5   million    in excess   of its  required    net  capital    of $250
    thousand.     As  of December     31,  2019,   PI LLC  had  net  capital   of $57.5   million    for  regulatory     purposes,     which   was
    $57.2   million    in excess   of its required    net  capital   of $250   thousand.
    (14)   Interest    in Unconsolidated       Structured     Entities

    The  Company     manages    a number    of structured     products    and  other   funds   for  the  purpose    of investing     monies    on

    behalf   of the  Company’s      clients   in a range   of investment     strategies.     In most   cases   investment     vehicles    managed
    by  the  Company     have   substantive      removal    or liquidation     rights.   Investment      vehicles    for  which   substantive
    removal    or liquidation     rights   do  not  exist   have   been   identified     as structured     entities.    The  vehicles    are  separate
    legal   entities,    and  are  financed    by  investments      made   by  the  Company’s      clients.    The  Company     is paid  for  the
    investment     management      services    it provides    to the  vehicle    directly    from   the  vehicle.    The  Company     earned   $731.2
    thousand     and  $535.5    thousand     in investment      advisory    fees  from   structured     entities    during    2020   and  2019,
    respectively,      which   is included    in investment     advisory    fees  - pooled    funds   in the  accompanying       statements     of
    income    and  comprehensive       income.
    The  following     table   summarizes      both   the  size  of the  unconsolidated       investment      vehicles    where   substantive

    removal    or liquidation     rights   do not  exist  and  the  Company’s      interests    in those   vehicles:
                                           December     31

                                        2020           2019
        Net  assets   of unconsolidated       structured
          entities                          $    582,606,016       $    493,340,219
        Investment     advisory    fees
          receivable     - pooled   funds                       222,021           170,996
    The  Company’s      maximum     exposure     to loss  from   unconsolidated       structured     entities    is limited    to the  investment

    advisory    fees  receivable.
                                                   (Continued)

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                PACIFIC     INVESTMENT        MANAGEMENT         COMPANY      LLC
                    Notes   to Consolidated      Financial     Statements
                        December     31,  2020   and  2019
    (15)   Acquisition

    On  October    1, 2020,   AREoA    was  contributed      to the  Company     from   Allianz    of America,     Inc.,  an indirectly     wholly

    owned   subsidiary     of Allianz    SE,  through    AAM   LLC  and  AAM   LP.   As  the  contribution      qualified    as a transaction
    between    entities    under   common    control,    AREoA    was  contributed      at a net  book   value   of $7.8  million,    which   is
    included    in contributions      in the  accompanying       consolidated      statements     of changes    in capital.
     (16)   Subsequent      Events

    The  Company     has  evaluated     events   occurring     after  the  date  of the  consolidated      statements     of financial    condition

    through    April   23,  2021,   the  date  the  consolidated      financial    statements     were   available     to be issued   to determine
    whether    any  subsequent     events   necessitated      adjustment     to or disclosure     in the  consolidated      financial    statements,
    noting   the  Company     has  identified     the  following     event   to disclose:
    PIMCO    M unit  options    totaling    40,974    vested   on  January    15,  2021.    On  March   31,  2021,   these   vested   awards

    were   exercised     under   the  cashless    exercise    feature    provided     in the  M Unit   Plan,   resulting    in the  issuance    of
    approximately       15,582   M units.
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     （２）その他の訂正

    第二部　ファンド情報

    第１　ファンドの状況
    １　ファンドの性格
     （２）ファンドの沿革
    ＜訂正前＞
                              （前略）
        2018  年３月   15 日　　　第２次改訂済再録信託証書締結
    ＜訂正後＞

                              （前略）
        2018  年３月   15 日　　　第２次改訂済再録信託証書締結
        2021  年７月   30 日　　　     第２次改訂済再録信託証書第十補遺効力発生
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    ２　投資方針

     （１）投資方針
    ＜訂正前＞
                              （前略）
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                              パシフィック・インベストメント・マネジメント・カンパニー・エルエルシー(E15034)
                                              訂正有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
    ＜訂正後＞

                              （前略）
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                                              訂正有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
    ２　投資対象











    ＜訂正前＞
                              （前略）
       政府証券
        政府証券は、政府、政府機関もしくはその下部機構もしくは政府系企業の債務またはこれらによって
       保証される債務である。米国政府証券は、米国政府、米国政府機関もしくはその下部機構もしくは政府
       系企業の債務またはこれらによって保証される債務である。政府証券および米国政府証券には、市場リ
       スクや金利リスクが付随し、また様々な程度の信用リスクに服することがある。政府証券および米国政
       府証券には、ゼロ・クーポン証券が含まれるが、これらの証券は、同等の満期を有する利付証券よりも
       大きな市場リスクを被る傾向がある。明確にするためにいうと、本書において政府証券とは連邦または
       国家政府により保有され、支配され、後援され、または保証される発行者が発行する証券を含む。ま
       た、米国政府証券とは米国政府により保有され、支配され、後援され、または保証される発行者が発行
       する証券を含む。
        マスター・ファンドは、政府、政府機関もしくは下部機構またはその他政府関連の事業体が発行した
       ソブリン債に投資することができる。ソブリン債の保有者は、かかる債務の借換計画への参加および政
       府機関への追加貸付の供与を要請されることがある。そのほか、債務不履行になったソブリン債が回収
       されることになる破産手続は存在しない。
        マスター・ファンドは、債務の組換えに関連して国家機関に対する既存のコマーシャル・バンク・
       ローンと新規債務との交換により設定される証券であるブレイディ・ボンドに投資することがある。ブ
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                                              訂正有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
       レイディ・ボンドへの投資は投機的と見られることがある。マスター・ファンドが取得したブレイ
       ディ・ボンドが組換取決めまたは新規与信請求の対象となり、それにより、マスター・ファンドがその
       保 有証券の利息または元本の損失を被ることがある。
       地方債

        地方債は、一般に、米国の各州および地方政府、政府機関、関係当局その他下部機構により発行され
       る。地方債は、金利リスク、信用リスク、市場リスク、および地方債の課税上の取扱いまたはかかる証
       券に投資する投資家の権利に関連する不確実性にさらされる。発行体の支払能力は、訴訟、法律制定そ
       の他政治的事情または発行体の倒産による影響を受けることがある。さらに、地方債市場における需要
       と供給の不均衡により、かかる市場において流動性が低下したり、価格の透明性が失われることがあ
       る。一定の場合においては、これにより、ある特定の取引に関係する価格決定、執行および取引コスト
       に影響が及ぶ場合がある。また、一般財源保証債を中心とする、特定の地方債の価値は、医療費の高
       騰、未積立年金債務の増加、会計基準の変更、および財政支援を行う連邦政府制度の段階的廃止によ
       り、悪影響を受けることもある。低格付の地方債は、高格付の地方債よりも大きな信用リスクや市場リ
       スクを被る。マスター・ファンドが投資できる地方債の種類には地方自治体のリース債務が含まれる。
       マスター・ファンドは、地方債と投資先とする事業体により発行される証券に投資することもある。
        マスター・ファンドは、地方証券を寄託して原資産である地方債の収益を変動利付証券と残差金利債
       券の２つに分割することで設定される残差金利債券（通常、「                                RIB  」と呼ばれる。）に、制限なく投資す
       ることができる。変動利付証券の金利は、インデックスもしくは概ね７日から                                        35 日毎に開催されるオー
       クションで決定される一方、残差金利債券保有者は、原資産である地方債からの収益からオークション
       費用を差し引いた金額を受領する。残差金利債券の市場価格は、市場金利の変化に対して非常に敏感で
       あり、市場金利が上昇する場合には大幅に下落する可能性がある。
       モーゲージ関連証券およびその他アセット・バック証券

        モーゲージ関連証券には、モーゲージ・パススルー証券、モーゲージ担保債務証書（以下「                                               CMO  」とい
       う。）、コマーシャル・モーゲージ・バック証券、モーゲージ・ダラー・ロール、不動産担保証券、ス
       トリップト・モーゲージ・バック証券（以下「                        SMBS  」という。）、不動産のモーゲージ・ローンへの参
       加権を直接もしくは間接的に表章するか、またはかかるローンによる担保が付され、支払義務のあるそ
       の他証券が含まれる。
        モーゲージ・バック          証券または      アセット・バック証券は、特に実勢金利の変化に対し敏感なことがあ
       る。モーゲージ関連証券の元本が期限前に償還された場合、マスター・ファンドを元本の再投資時にお
       ける金利の低下にさらすこととなりうる。金利の上昇時には、モーゲージ関連証券の価格は全般に下落
       し、また金利の下落時には、期限前償還の特質を有するモーゲージ関連証券の価格は、その他の確定利
       付証券と同程度までは上昇しないことがある。対象モーゲージに関する期限前償還率は、モーゲージ関
       連証券の価格とボラティリティに影響し、取得時の予想を超えて当該証券の実効満期を短縮したり、延
       期したりすることがある。対象モーゲージの予想外の期限前償還率がモーゲージ関連証券の実効満期を
       引き上げた場合、当該証券のボラティリティが高まることが予想される。かかる証券の価格は、発行体
       の信用性に関する市場の見方に応じて変動することがある。そのほか、モーゲージおよびモーゲージ関
       連証券は、一般に、何らかの形の政府保証または民間保証および／または保険によって担保されている
       が、民間保証人または保険会社がその債務を充足するとの保証はない。
                              （中略）
       ハイ・イールド証券
        マスター・ファンドは、前記「（１）投資方針」に記載された投資対象のクオリティについての方針
       に従う。しかし、マスター・ファンドが保有する証券の格付が下がることがある。ムーディーズの                                                  Baa  格
       または    S&P  もしくはフィッチの           BBB  格より低い格付の証券は、しばしば「ハイ・イールド証券」または
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                                              訂正有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
       「ジャンク債」と称される。ハイ・イールド証券への投資または保有には、高格付の債券への投資に伴
       うリスクの他、特別のリスクを伴う。ハイ・イールド証券およびディストレスト債は、元本の値上りと
       高 いリターンの機会をより多くもたらす一方、一般に、比較的大きな価格変動にさらされ、高格付の証
       券より流動性が低いことがある。                  これらの     ハイ・イールド証券および              ディストレスト企業の            債務証券
       は、発行体の継続的な元利金支払能力に関し、圧倒的に投機的であるとみなされることがある。ハイ・
       イールド証券は、より高い格付の証券よりも、現実的または観念的な経済状況および産業の競合状況の
       悪影響を受けやすい。マスター・ファンドが、利息の支払いや元本の払戻しに関して債務不履行となっ
       ている、または当該支払いに関して債務不履行となる差し迫ったリスクがある証券に投資する場合、上
       記のリスクがそれだけ増大する。債務不履行に陥っている証券の発行体は、元本または利息の支払いを
       再開できない可能性があり、その場合マスター・ファンドは投資額すべてを失うおそれがある。
       債権者の債務および債権者委員会への参加

        一般に、マスター・ファンドがある発行体の債券またはその他の同等の確定利付証券を保有する場
       合、マスター・ファンドは、発行体の債権者となる。マスター・ファンドが発行体の債権者である場
       合、発行体の破産に関してまたは発行体のその他の債権者、発行体の株主もしくは発行体自身により提
       起された別の法的措置に関して、マスター・ファンドが保有する証券に関連する異議申立てを受けるこ
       とがある。マスター・ファンドは、当該マスター・ファンドが保有する証券の発行体で、財務上問題の
       ある発行体の経営陣と交渉するために債権者により構成された委員会に随時参加することができる。か
       かる参加により、マスター・ファンドは弁護士費用などの費用を負担し、発行体に関する重要な非公開
       情報の保有者となる可能性があり、この結果、参加しなければかかるマスター・ファンドが証券につい
       て取引したり、追加ポジションを取得することを希望できた証券について、それを行う能力を制限され
       る可能性がある。また、マスター・ファンドのかかる委員会への参加により、マスター・ファンドが連
       邦破産法または債権者および債務者の権利を定めるその他の法律に基づく潜在的な責任の対象になる可
       能性がある。マスター・ファンドは、投資顧問会社が、マスター・ファンドの債権者としての権利を行
       使するために、またはマスター・ファンドが保有する証券の価格を保全するためにかかる参加が必要ま
       たは望ましいと確信する場合にのみかかる委員会に参加する。
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                                              訂正有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
       変動利付証券

        変動利付証券は、当該債務に対し支払われる金利の定期的な調整を規定している。マスター・ファン
       ドは、変動利付債務証券（「フローター」）に投資することがある。変動利付証券は一般的に、金利変
       動に対して敏感ではないが、証券の金利が一般的な金利と同程度にまたは同じ速さで上昇しなかった場
       合、価額が下落することがある。逆に、金利が低下する場合には、一般的に変動利付証券の価額は上昇
       しない。マスター・ファンドは、逆変動利付債務証券（「逆フローター」）にも投資することがある。
       逆フローターは、金利が上昇した場合、価額が下落することがあり、また同等の信用度を有する確定利
       付債務よりも大きな価額の乱高下を示すことがある。マスター・ファンドがフローターを保有する場
       合、市場金利の下落（または、逆フローターの場合には上昇）は、当該証券より受領する収益およびマ
       スター・ファンドの受益証券の純資産価額に悪影響を及ぼす。さらに、マスター・ファンドは、無制限
       に RIB  に投資することができる。
       インフレ連動債券

        インフレ連動債券（後述する地方自治体のインフレ連動債券および一定のインフレ連動社債を除
       く。）は、確定利付証券で、その元本価格はインフレ率に応じて定期的に調整される。指数測定インフ
       レ率が低下すると、インフレ連動債券（地方自治体のインフレ連動債券および一定のインフレ連動社債
       を除く。）の元本価格は下方調整され、その結果、これら証券の支払利息（元本額がより少額なものに
       関して計算される。）は低下することになる。米国インフレ連動国債の場合、満期時の原債券元本の返
       済（インフレ率に応じて調整される。）が保証されている。同様の保証を規定していない債券につい
       て、満期時に返済される債券の調整済元本価格は、当初の元本を下回ることがある。
        地方自治体のインフレ連動債は、固定金利に消費者物価指数を加算したクーポンを支払う地方債であ
       る。地方自治体のインフレ連動債券および一定のインフレ連動社債のインフレ調整は、年２回の利息支
       払いにおいて行われる。そのため、地方自治体のインフレ連動債券およびインフレ連動社債の元本価格
       は、インフレ率に応じて調整されない。同時に、地方自治体のインフレ連動債および企業のインフレ連
       動債の価格は一般に、インフレ率が低下した場合でも、上昇しない。地方自治体のインフレ連動債およ
       び企業のインフレ連動債は、それぞれ地方債および社債の市場に占める割合が低く、通常の地方債や社
       債に比べ流動性が低い。
        インフレ連動債券の価格は、実質金利の変化に応じて変動することが予想される。実質金利は、名目
       金利とインフレ率との関係に連動している。名目金利がインフレ率を上回る速度で上昇する場合、実質
       金利は上昇し、インフレ連動債券の価格の低下をもたらす。短期的なインフレ率の上昇は価格の値下が
       りをもたらすことがある。インフレ連動債券の元本額の上昇分は、投資者が満期まで元本を受け取らな
       いとしても、課税対象の通常所得とみなされる。
                              （中略）
       非米国証券
        非米国証券への投資には、米国証券への投資には一般的に関連しない特別のリスクや考察事項を伴
       う。受益者は、米国外の企業や政府が発行した証券に投資するマスター・ファンドに関わる大きなリス
       クを慎重に考慮すべきである。かかるリスクには以下のものが含まれる。すなわち、会計監査や財務報
       告基準の相違、一般により高い非米国ポートフォリオ取引に対する手数料料率、国有化、収用または没
       収的課税の可能性、投資規則または為替管理規則の不利な変更、政治的不安定である。個々の米国外の
       経済は、国内総生産の伸び率、インフレ率、資本再投資、資源、自給力、収支の状況等に関し米国経済
       とは有利または不利に異なることがある。証券市場、証券価格、利回りおよび非米国証券市場に伴うリ
       スクは、相互に個別に変化することがある。また、非米国証券およびかかる証券に対し支払われる配当
       金や利息は、当該証券に対する支払額からの源泉徴収税を含む米国外の税の課税対象となることがあ
       る。非米国証券は、米国証券よりも少ない頻度や小さい取引高で取引されることがよくあり、したがっ
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       て、より大きな価格の乱高下を示すことがある。非米国証券への投資にはまた、米国内での投資よりも
       高い保管費用や米国外の通貨換算に関する追加の取引費用を伴うことがある。                                        為替レートの変動も米国
       外 の通貨建てまたは米国外の通貨で相場が立っている証券の価格に影響するであろう。
        マスター・ファンドは、ロシアと経済的に連動する証券および投資対象に投資することができる。上
       記のリスクに加え、ロシアへの投資には、追加的なリスクを伴う。特に、ロシアへの投資は、米国およ
       び／または米国外の国が経済制裁措置を実行するリスクを伴う。このような制裁措置は、エネルギー、
       金融サービス、およびとりわけ防衛を含む多数のセクターの企業に影響を及ぼす可能性があり、マス
       ター・ファンドおよびサブ・ファンドの運用実績ならびに／またはそのいずれかがその投資目的を達成
       する能力に悪影響を及ぼす可能性がある。例えば、ロシア企業およびロシア企業に関連がある商品に対
       する一定の投資が禁止されたり、ならびに／または（既存の投資対象の一部が取引を禁止される場合等
       に）既存の投資対象が流動性を失ったために、受益者の買戻請求に対応するために、マスター・ファン
       ドがその他の組入銘柄の持ち高を不利な時期および価格で売却することを迫られる場合がある。より一
       般的には、ロシアの証券への投資は非常に投機的で、米国およびその他の主要先進国の証券市場への投
       資には通常付随しない、重要なリスクおよび特別な判断を伴うことがある。                                       20 世紀のロシアは、政治、
       社会および経済的な混乱に見舞われ、数十年に及ぶ共産主義体制を強いられ、かかる体制下で、何千万
       の民間人が、連邦政府による農業および工業会社の集産化に遭っていた。ソビエト連邦の崩壊後、ロシ
       ア政府は国内経済を安定させるための困難な業務に取り組む一方で、国際市場に競合でき、かつ国民の
       要求を満たすことができる、近代的で効率的な構造へと転換している。一方、これまで、ロシアの経済
       改革イニシアティブの多くは、苦戦を強いられている。このような環境下においては、ロシア政府が現
       行の経済改革プログラムを廃止し、代わりに、外国人投資家の利益を損ないかねない別の急進的な政治
       および経済政策を取るリスクが、常に存在する。その結果、旧ソビエト連邦下で存在していたような中
       央計画経済および民間企業の国有化に逆戻りする可能性も否定できない。
                              （中略）
       デリバティブ
                              （中略）
        デリバティブ商品の利用上のその他のリスクには、デリバティブ商品の不当価格設定                                            または   不当評価
       のリスク、デリバティブが原資産、レートおよび指数と完全に相関関係をもつことができないリスクが
       ある。多くのデリバティブ商品、特に直接相対取引されるデリバティブ商品は複雑で、往々にして主観
       的に評価される。不当な評価が取引相手方に対する現金支払要件の拡大またはマスター・ファンドに対
       する評価損をもたらすことがある。また、デリバティブ商品の価格が、その密接な追跡が図られている
       資産、基準レートまたは指数に完全にまたは全く相関関係をもたないことがある。さらに、マスター・
       ファンドがデリバティブを利用することにより、マスター・ファンドは当該商品を利用しなかった場合
       に比べて、大きい額の短期キャピタルゲイン（投資家は米国課税に従い通常の所得税率により一般的に
       課税される。）を実現させられることがある。マスター・ファンドがデリバティブを利用した結果、マ
       スター・ファンドの損失、マスター・ファンドのリターンの低下および／またはボラティリティの上昇
       を招くことがある。
                              （中略）
       組入証券の貸付
        利益の達成を目的として、マスター・ファンドは、当該貸付が全額担保されていることを含む一定の
       条件が充足される場合、ブローカー、ディーラーその他金融機関に対しその組入証券を貸し付けること
       ができる。マスター・ファンドが組入証券を貸し付ける場合、その投資実績には貸付証券の価格変動が
       引き続き反映され、またマスター・ファンドは、当該担保物件に対する手数料または利息も受領する。
       証券貸付は、借主が貸付証券を返還しない場合、または支払不能になる場合、当該担保物件の喪失リス
       クまたは当該担保物件の回収の遅延リスクを伴う。マスター・ファンドは、貸付をアレンジした当事者
       に貸付手数料を支払うことがある。
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                                              訂正有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
                              （後略）
    ＜訂正後＞

                              （前略）
       政府証券
        政府証券は、政府、政府機関もしくはその下部機構もしくは政府系企業の債務またはこれらによって
       保証される債務である。米国政府証券は、米国政府、米国政府機関もしくはその下部機構もしくは政府
       系企業の債務またはこれらによって保証される債務である。政府証券および米国政府証券には、市場リ
       スクや金利リスクが付随し、また様々な程度の信用リスクに服することがある。政府証券および米国政
       府証券には、ゼロ・クーポン証券が含まれるが、これらの証券は、                                   発生ベースに       よる  利息の分配を行わ
       ず、  同等の満期を有する利付証券よりも大きな市場リスクを被る傾向がある。明確にするためにいう
       と、本書において政府証券とは連邦または国家政府により保有され、支配され、後援され、または保証
       される発行者が発行する証券を含む。また、米国政府証券とは米国政府により保有され、支配され、後
       援され、または保証される発行者が発行する証券を含む。
        マスター・ファンドは、政府、政府機関もしくは下部機構またはその他政府関連の事業体が発行した
       ソブリン債に投資することができる。ソブリン債の保有者は、かかる債務の借換計画への参加および政
       府機関への追加貸付の供与を要請されることがある。そのほか、債務不履行になったソブリン債が回収
       されることになる破産手続は存在しない。
        マスター・ファンドは、債務の組換えに関連して国家機関に対する既存のコマーシャル・バンク・
       ローンと新規債務との交換により設定される証券であるブレイディ・ボンドに投資することがある。ブ
       レイディ・ボンドへの投資は投機的と見られることがある。マスター・ファンドが取得したブレイ
       ディ・ボンドが組換取決めまたは新規与信請求の対象となり、それにより、マスター・ファンドがその
       保有証券の利息または元本の損失を被ることがある。
       地方債

        地方債は、一般に、米国の各州および地方政府、政府機関、関係当局その他下部機構により発行され
       る。地方債は、金利リスク、信用リスク、市場リスク、および地方債の課税上の取扱いまたはかかる証
       券に投資する投資家の権利に関連する不確実性にさらされる。発行体の支払能力は、訴訟、法律制定そ
       の他政治的事情または発行体の倒産による影響を受けることがある。さらに、地方債市場における需要
       と供給の不均衡により、かかる市場において流動性が低下したり、価格の透明性が失われることがあ
       る。一定の場合においては、これにより、ある特定の取引に関係する価格決定、執行および取引コスト
       に影響が及ぶ場合がある。              低格付債券を中心とする地方債のための流通市場も他の多くの証券市場に比
       べて整備が遅れていたり流動性が低い傾向があり、そのためにマスター・ファンドが魅力的な価格でそ
       の債券を売却する能力または地方債を評価する能力に悪影響を及ぼすことがある。                                           また、一般財源保証
       債を中心とする、特定の地方債の価値は、医療費の高騰、未積立年金債務の増加、会計基準の変更、お
       よび財政支援を行う連邦政府制度の段階的廃止により、悪影響を受けることもある。低格付の地方債
       は、高格付の地方債よりも大きな信用リスクや市場リスクを被る。マスター・ファンドが投資できる地
       方債の種類には地方自治体のリース債務が含まれる。マスター・ファンドは、地方債と投資先とする事
       業体により発行される証券に投資することもある。
        マスター・ファンドは、地方証券を寄託して原資産である地方債の収益を変動利付証券と残差金利債
       券の２つに分割することで設定される残差金利債券（通常、「                                RIB  」と呼ばれる。）に、制限なく投資す
       ることができる。変動利付証券の金利は、インデックスもしくは概ね７日から                                        35 日毎に開催されるオー
       クションで決定される一方、残差金利債券保有者は、原資産である地方債からの収益からオークション
       費用を差し引いた金額を受領する。残差金利債券の市場価格は、市場金利の変化に対して非常に敏感で
       あり、市場金利が上昇する場合には大幅に下落する可能性がある。
                                149/187


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                                              訂正有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
       モーゲージ関連証券およびその他アセット・バック証券

        モーゲージ関連証券には、モーゲージ・パススルー証券、モーゲージ担保債務証書（以下「                                               CMO  」とい
       う。）、コマーシャル・モーゲージ・バック証券、モーゲージ・ダラー・ロール、不動産担保証券、ス
       トリップト・モーゲージ・バック証券（以下「                        SMBS  」という。）、不動産のモーゲージ・ローンへの参
       加権を直接もしくは間接的に表章するか、またはかかるローンによる担保が付され、支払義務のあるそ
       の他証券が含まれる。
        モーゲージ・バック          関連証券および他の          アセット・バック証券は、特に実勢金利の変化に対し敏感な
       ことがある。モーゲージ関連証券の元本が期限前に償還された場合、マスター・ファンドを元本の再投
       資時における金利の低下にさらすこととなりうる。金利の上昇時には、モーゲージ関連証券の価格は全
       般に下落し、また金利の下落時には、期限前償還の特質を有するモーゲージ関連証券の価格は、その他
       の確定利付証券と同程度までは上昇しないことがある。対象モーゲージに関する期限前償還率は、モー
       ゲージ関連証券の価格とボラティリティに影響し、取得時の予想を超えて当該証券の実効満期を短縮し
       たり、延期したりすることがある。対象モーゲージの予想外の期限前償還率がモーゲージ関連証券の実
       効満期を引き上げた場合、当該証券のボラティリティが高まることが予想される。かかる証券の価格
       は、発行体の信用性に関する市場の見方に応じて変動することがある。そのほか、モーゲージおよび
       モーゲージ関連証券は、一般に、何らかの形の政府保証または民間保証および／または保険によって担
       保されているが、民間保証人または保険会社がその債務を充足するとの保証はない。
                              （中略）
       ハイ・イールド証券
        マスター・ファンドは、前記「（１）投資方針」に記載された投資対象のクオリティについての方針
       に従う。しかし、マスター・ファンドが保有する証券の格付が下がることがある。ムーディーズの                                                  Baa  格
       または    S&P  もしくはフィッチの           BBB  格より低い格付の証券は、しばしば「ハイ・イールド証券」または
       「ジャンク債」と称される。ハイ・イールド証券への投資または保有には、高格付の債券への投資に伴
       うリスクの他、特別のリスクを伴う。ハイ・イールド証券およびディストレスト債は、元本の値上りと
       高いリターンの機会をより多くもたらす一方、一般に、比較的大きな価格変動にさらされ、高格付の証
       券より流動性が低いことがある。                 経営不振の企業        のハイ・イールド証券および債務証券は、発行体の継
       続的な元利金支払能力に関し、圧倒的に投機的であるとみなされることがある。ハイ・イールド証券
       は、より高い格付の証券よりも、現実的または観念的な経済状況および産業の競合状況の悪影響を受け
       やすい。マスター・ファンドが、利息の支払いや元本の払戻しに関して債務不履行となっている、また
       は当該支払いに関して債務不履行となる差し迫ったリスクがある証券に投資する場合、上記のリスクが
       それだけ増大する。債務不履行に陥っている証券の発行体は、元本または利息の支払いを再開できない
       可能性があり、その場合マスター・ファンドは投資額すべてを失うおそれがある。                                           ハイ・イールド証券
       の市場価格は、主に一般的な金利水準の推移に反応する傾向がある高格付の証券よりも発行体の個々の
       動向を広い範囲で反映する傾向がある。さらに、低格付の債務証券は全般的な経済情勢に対する感応度
       が高くなる傾向がある。マスター・ファンドが投資するハイ・イールド証券を発行する一定のエマージ
       ング市場国の政府は、商業銀行、外国政府および公的国際機関（世界銀行等）の最大級の債務者である
       可能性があり、支払期限が到来する元本および／または利息を支払うことができないか、または支払い
       に消極的になっている場合がある。
       債権者の債務および債権者委員会への参加

        一般に、マスター・ファンドがある発行体の債券またはその他の同等の確定利付証券を保有する場
       合、マスター・ファンドは、発行体の債権者となる。マスター・ファンドが発行体の債権者である場
       合、発行体の破産に関してまたは発行体のその他の債権者、発行体の株主もしくは発行体自身により提
       起された別の法的措置に関して、マスター・ファンドが保有する証券に関連する異議申立てを受けるこ
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                                              訂正有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
       とがある。マスター・ファンドは、当該マスター・ファンドが保有する証券の発行体で、財務上問題の
       ある発行体の経営陣と交渉するために債権者により構成された委員会に随時参加することができる。か
       か る参加により、マスター・ファンドは弁護士費用などの費用を負担し、発行体に関する重要な非公開
       情報の保有者となる可能性があり、この結果、参加しなければかかるマスター・ファンドが証券につい
       て取引したり、追加ポジションを取得することを希望できた証券について、それを行う能力を制限され
       る可能性がある。また、マスター・ファンドのかかる委員会への参加により、マスター・ファンドが連
       邦破産法または債権者および債務者の権利を定めるその他の法律に基づく潜在的な責任の対象になる可
       能性がある。マスター・ファンドは、投資顧問会社が、マスター・ファンドの債権者としての権利を行
       使するために、またはマスター・ファンドが保有する証券の価格を保全するためにかかる参加が必要ま
       たは望ましいと確信する場合にのみかかる委員会に参加する。
       変動利付証券

        変動利付証券は、当該債務に対し支払われる金利の定期的な調整を規定している。マスター・ファン
       ドは、変動利付債務証券（「フローター」）に投資することがある。変動利付証券は一般的に、金利変
       動に対して敏感ではないが、証券の金利が一般的な金利と同程度にまたは同じ速さで上昇しなかった場
       合、価額が下落することがある。逆に、金利が低下する場合には、一般的に変動利付証券の価額は上昇
       しない。マスター・ファンドは、逆変動利付債務証券（「逆フローター」）にも投資することがある。
       逆フローターは、金利が上昇した場合、価額が下落することがあり、また同等の信用度を有する確定利
       付債務よりも大きな価額の乱高下を示すことがある。マスター・ファンドがフローターを保有する場
       合、市場金利の下落（または、逆フローターの場合には上昇）は、当該証券より受領する収益およびマ
       スター・ファンドの受益証券の純資産価額に悪影響を及ぼす。さらに、マスター・ファンドは、無制限
       に RIB  に投資することができる。
       インフレ連動債券

        インフレ連動債券（後述する地方自治体のインフレ連動債券および一定のインフレ連動社債を除
       く。）は、確定利付証券で、その元本価格はインフレ率に応じて定期的に調整される。指数測定インフ
       レ率が低下すると、インフレ連動債券（地方自治体のインフレ連動債券および一定のインフレ連動社債
       を除く。）の元本価格は下方調整され、その結果、これら証券の支払利息（元本額がより少額なものに
       関して計算される。）は低下することになる。米国インフレ連動国債の場合、満期時の原債券元本の返
       済（インフレ率に応じて調整される。）が保証されている。同様の保証を規定していない債券につい
       て、満期時に返済される債券の調整済元本価格は、当初の元本を下回ることがある。
        地方自治体のインフレ連動債は、固定金利に消費者物価指数を加算したクーポンを支払う地方債であ
       る。地方自治体のインフレ連動債券および一定のインフレ連動社債のインフレ調整は、                                             基本的に     年２回
       の利息支払いにおいて行われる。そのため、地方自治体のインフレ連動債券およびインフレ連動社債の
       元本価格は、インフレ率に応じて調整されない。同時に、地方自治体のインフレ連動債および企業のイ
       ンフレ連動債の価格は一般に、インフレ率が低下した場合でも、上昇しない。地方自治体のインフレ連
       動債および企業のインフレ連動債は、それぞれ地方債および社債の市場に占める割合が低く、通常の地
       方債や社債に比べ流動性が低い。
        インフレ連動債券の価格は、実質金利の変化に応じて変動することが予想される。実質金利は、名目
       金利とインフレ率との関係に連動している。名目金利がインフレ率を上回る速度で上昇する場合、実質
       金利は上昇し、インフレ連動債券の価格の低下をもたらす。短期的なインフレ率の上昇は価格の値下が
       りをもたらすことがある。インフレ連動債券の元本額の上昇分は、投資者が満期まで元本を受け取らな
       いとしても、課税対象の通常所得とみなされる。
                              （中略）
       非米国証券
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                                              訂正有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        非米国証券への投資には、米国証券への投資には一般的に関連しない特別のリスクや考察事項を伴
       う。受益者は、米国外の企業や政府が発行した証券に投資するマスター・ファンドに関わる大きなリス
       ク を慎重に考慮すべきである。かかるリスクには以下のものが含まれる。すなわち、会計監査や財務報
       告基準の相違、一般により高い非米国ポートフォリオ取引に対する手数料料率、国有化、収用または没
       収的課税の可能性、投資規則または為替管理規則の不利な変更、                                 市場の混乱、治安が悪化する可能性お
       よび  政治的不安定である。個々の米国外の経済は、国内総生産の伸び率、インフレ率、資本再投資、資
       源、自給力、収支の状況等に関し米国経済とは有利または不利に異なることがある。                                            他の国々の財政イ
       ンフラまたは決済システムが米国のものほど整備されていないことがある。                                       証券市場、証券価格、利回
       りおよび非米国証券市場に伴うリスクは、相互に個別に変化することがある。また、非米国証券および
       かかる証券に対し支払われる配当金や利息は、当該証券に対する支払額からの源泉徴収税を含む米国外
       の税の課税対象となることがある。非米国証券は、米国証券よりも少ない頻度や小さい取引高で取引さ
       れることがよくあり、したがって、より大きな価格の乱高下を示すことがある。非米国証券への投資に
       はまた、米国内での投資よりも高い保管費用や米国外の通貨換算に関する追加の取引費用を伴うことが
       ある。   米国外の通貨の為替レートの変動または不透明感を巡る懸念も米国外の通貨建てまたは米国外の
       通貨で相場が立っている証券の価格に影響し、一定の場合に発行体の財政報告への信頼性に関する不透
       明感が生じることもある。
        マスター・ファンドは、ロシアと経済的に連動する証券および投資対象に投資することができる。上
       記のリスクに加え、ロシアへの投資には、追加的なリスクを伴う。特に、ロシアへの投資は、米国およ
       び／または米国外の国が経済制裁措置を実行するリスクを伴う。このような制裁措置は、エネルギー、
       金融サービス、およびとりわけ防衛を含む多数のセクターの企業に影響を及ぼす可能性があり、マス
       ター・ファンドおよびサブ・ファンドの運用実績ならびに／またはそのいずれかがその投資目的を達成
       する能力に悪影響を及ぼす可能性がある。例えば、ロシア企業およびロシア企業に関連がある商品に対
       する一定の投資が禁止されたり、ならびに／または（既存の投資対象の一部が取引を禁止される場合等
       に）既存の投資対象が流動性を失ったために、受益者の買戻請求に対応するために、マスター・ファン
       ドがその他の組入銘柄の持ち高を不利な時期および価格で売却することを迫られる場合がある。より一
       般的には、ロシアの証券への投資は非常に投機的で、米国およびその他の主要先進国の証券市場への投
       資には通常付随しない、重要なリスクおよび特別な判断を伴うことがある。                                       20 世紀のロシアは、政治、
       社会および経済的な混乱に見舞われ、数十年に及ぶ共産主義体制を強いられ、かかる体制下で、何千万
       の民間人が、連邦政府による農業および工業会社の集産化に遭っていた。ソビエト連邦の崩壊後、ロシ
       ア政府は国内経済を安定させるための困難な業務に取り組む一方で、国際市場に競合でき、かつ国民の
       要求を満たすことができる、近代的で効率的な構造へと転換している。一方、これまで、ロシアの経済
       改革イニシアティブの多くは、苦戦を強いられている。このような環境下においては、ロシア政府が現
       行の経済改革プログラムを廃止し、代わりに、外国人投資家の利益を損ないかねない別の急進的な政治
       および経済政策を取るリスクが、常に存在する。その結果、旧ソビエト連邦下で存在していたような中
       央計画経済および民間企業の国有化に逆戻りする可能性も否定できない。
                              （中略）
       デリバティブ
                              （中略）
        デリバティブ商品の利用上のその他のリスクには、デリバティブ商品の不当価格設定                                            および   不当評価
       のリスク、デリバティブが原資産、レートおよび指数と完全に相関関係をもつことができないリスクが
       ある。多くのデリバティブ商品、特に直接相対取引されるデリバティブ商品は複雑で、往々にして主観
       的に評価される。不当な評価が取引相手方に対する現金支払要件の拡大またはマスター・ファンドに対
       する評価損をもたらすことがある。また、デリバティブ商品の価格が、その密接な追跡が図られている
       資産、基準レートまたは指数に完全にまたは全く相関関係をもたないことがある。さらに、マスター・
       ファンドがデリバティブを利用することにより、マスター・ファンドは当該商品を利用しなかった場合
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       に比べて、大きい額の短期キャピタルゲイン（投資家は米国課税に従い通常の所得税率により一般的に
       課税される。）を実現させられることがある。マスター・ファンドがデリバティブを利用した結果、マ
       ス ター・ファンドの損失、マスター・ファンドのリターンの低下および／またはボラティリティの上昇
       を招くことがある。
                              （中略）
       組入証券の貸付
        利益の達成を目的として、マスター・ファンドは、当該貸付が全額担保されていることを含む一定の
       条件が充足される場合、ブローカー、ディーラーその他金融機関に対しその組入証券を貸し付けること
       ができる。マスター・ファンドが組入証券を貸し付ける場合、その投資実績には貸付証券の価格変動が
       引き続き反映され、またマスター・ファンドは、当該担保物件に対する手数料または利息も受領する。
       証券貸付は、借主が貸付証券を返還しない場合、または支払不能になる場合、当該担保物件の喪失リス
       クまたは当該担保物件の回収の遅延リスクを伴う。マスター・ファンドは、貸付をアレンジした当事者
       に貸付手数料を支払うことが               あり、その当事者がマスター・ファンドの関連会社であることがある                                   。
                              （後略）
     （３）運用体制

    ＜訂正前＞
                              （中略）








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                              （後略）







    ＜訂正後＞

                              （中略）








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                              （後略）







     （５）投資制限

    ＜訂正前＞
                              （前略）
       日本証券業協会の規則に基づく制限
                              （中略）
       （ⅵ）信用リスクの管理             管理会社および投資顧問会社は、管理会社の可能な限り、アイルランドの                                      2011
          年欧州共同体（        UCITS   ）規則およびアイルランド中央銀行が発行した                        UCITS   通達に記載されるリス
          ク管理方法に従ってサブ・ファンドの信用リスクを管理するものとする。サブ・ファンドは、そ
          の純資産の      35 ％を超えて、以下のリスト（元々はアイルランド中央銀行が                               2014  年５月   付 UCITS   申請
          フォームに記載したリストから選び出されたものである。）から選定される発行体に投資する予
          定である。経済協力開発機構（以下「                    OECD  」という。）加盟国政府（ただし、関連する銘柄が投
          資適格であることを条件とする。）、シンガポール政府、欧州投資銀行、欧州復興開発銀行、国
          際金融公社、国際通貨基金、欧州原子力共同体、アジア開発銀行、欧州中央銀行、欧州評議会、
          欧州鉄道金融公社、アフリカ開発銀行、国際復興開発銀行（世界銀行）、米州開発銀行、欧州連
          合、連邦抵当金庫（ファニー・メイ）、連邦住宅貸付抵当公社（フレディ・マック）、連邦政府
          抵当金庫（ジニー・メイ）、連邦奨学金融資金庫（サリー・メイ）、連邦住宅貸付銀行、連邦農
          業信用銀行、テネシー川流域開発公社                    および   ストレートＡファンディング・エルエルシー。管理
          会社および投資顧問会社は、これらの個々の発行体の証券への投資に伴う信用リスクを十分に管
          理するものとする。
        受益証券の買戻しもしくはサブ・ファンドの終了の場合、当該受益証券は、受益者から現金で買い戻
       される。サブ・ファンドにおいては、現物による買戻しは認められていない。サブ・ファンドの受益証
       券が日本において販売される際に上記制限が日本の投資信託協会の規則または日本証券業協会の基準上
       要求されなくなった場合、かかる基準（適用ある場合）は、適用されなくなる。
    ＜訂正後＞

                              （前略）
       日本証券業協会の規則に基づく制限
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                              （中略）
       （ⅵ）信用リスクの管理             管理会社および投資顧問会社は、管理会社の可能な限り、アイルランドの                                      2011
          年欧州共同体（        UCITS   ）規則およびアイルランド中央銀行が発行した                        UCITS   通達に記載されるリス
          ク管理方法に従ってサブ・ファンドの信用リスクを管理するものとする。サブ・ファンドは、そ
          の純資産の      35 ％を超えて、以下のリスト（元々はアイルランド中央銀行が                               2019  年６月   付 UCITS   申請
          フォームに記載したリストから選び出されたものである。）から選定される発行体に投資する予
          定である。経済協力開発機構（以下「                    OECD  」という。）加盟国政府（ただし、関連する銘柄が投
          資適格であることを条件とする。）、シンガポール政府、欧州投資銀行、欧州復興開発銀行、国
          際金融公社、国際通貨基金、欧州原子力共同体、アジア開発銀行、欧州中央銀行、欧州評議会、
          欧州鉄道金融公社、アフリカ開発銀行、国際復興開発銀行（世界銀行）、米州開発銀行、欧州連
          合、連邦抵当金庫（ファニー・メイ）、連邦住宅貸付抵当公社（フレディ・マック）、連邦政府
          抵当金庫（ジニー・メイ）、連邦奨学金融資金庫（サリー・メイ）、連邦住宅貸付銀行、連邦農
          業信用銀行、テネシー川流域開発公社                    、 ストレートＡファンディング・エルエルシー                       、中華人民
          共和国政府、ブラジル政府（銘柄が投資適格である場合に限る。）、インド政府（銘柄が投資適
          格である場合に限る。）。ファンドは少なくとも                         6 種類の異なる銘柄の証券を保有しなければなら
          ず、かついずれか一銘柄の証券が純資産の                      30%  を超えてはならない。           管理会社および投資顧問会社
          は、これらの個々の発行体の証券への投資に伴う信用リスクを十分に管理するものとする。
        受益証券の買戻しもしくはサブ・ファンドの終了の場合、当該受益証券は、受益者から現金で買い戻
       される。サブ・ファンドにおいては、現物による買戻しは認められていない。サブ・ファンドの受益証
       券が日本において販売される際に上記制限が日本の投資信託協会の規則または日本証券業協会の基準上
       要求されなくなった場合、かかる基準（適用ある場合）は、適用されなくなる。
    ３　投資リスク

     ①　リスク要因
    ＜訂正前＞
                              （前略）
     ①　リスク要因
                              （中略）
       為替リスク
        マスター・ファンドが米国以外の通貨、米国以外の通貨建てで取引されるか収益を受け取る証券、ま
       たは米国以外の通貨へのエクスポージャーを伴うデリバティブに直接投資を行う場合、当該通貨の価額
       が米ドルに対して下落するリスクにさらされ、また、ヘッジを行っている場合には、米ドルの価額が
       ヘッジされている通貨に対して下落するリスクがある。
        米国以外の為替レートは、金利変動、米国または同国以外の政府、中央銀行もしくは国際通貨基金等
       の国際機関による介入（もしくは介入の失敗）または米国もしくは同国以外の通貨統制その他の政治的
       展開を含む多数の理由により、短期間でも相当変動する。その結果、サブ・ファンドおよびマスター・
       ファンドが外貨建て証券に投資する場合、そのリターンが減少することがある。
        マスター・ファンドが、新興国と経済的に結びついている米国以外の通貨に投資を行い、または当該
       通貨の取引を行う場合、為替リスクは特に高くなる。そうした通貨取引は、米国以外の先進国の通貨へ
       の投資や米国以外の先進国と経済的に結びついている通貨の取引を行う場合とは異なる市場リスク、信
       用リスク、為替リスク、流動性リスク、法的リスク、政治的リスクおよびそれ以外のリスクや、より重
       大なリスクを伴うことがある。
        マスター・ファンドおよびサブ・ファンドは、為替エクスポージャーを管理しておらず、その結果、
       為替レートの変動による損失を被るリスクに晒される。
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       サイバーセキュリティのリスク
        業務におけるテクノロジーの利用がより一般的になってきたことに伴い、サブ・ファンドおよびマス
       ター・ファンドがサイバーセキュリティ違反を通じてオペレーショナル・リスクの影響を受けやすく
       なってきている。サイバーセキュリティ違反は、意図的または意図的ではない出来事の双方を指し、い
       ずれの場合も、サブ・ファンドまたはマスター・ファンドが機密情報の喪失、データの損失または業務
       運営能力の喪失を招くことがある。これが転じて、サブ・ファンドまたはマスター・ファンドが規制上
       の罰則を課されたり、評判が損なわれたり、是正措置に伴う追加の法令遵守費用および／または金銭的
       な損失を負担することがある。サイバーセキュリティ違反が、サブ・ファンドまたはマスター・ファン
       ドのデジタル情報システムへの（「ハッキング」または悪質なソフトウエアのプログラミング等を通じ
       た）不正アクセスを伴う場合があるが、サービス拒否（                            DoS  ）攻撃（対象ユーザーによるネットワーク・
       サービスの利用を不能とするための行為）等の外部からの攻撃に起因する場合もある。さらに、サブ・
       ファンドまたはマスター・ファンドは、サブ・ファンドもしくはマスター・ファンドの第三者としての
       業務提供者（管理事務代行会社、名義書換事務代行会社および保管会社等）またはサブ・ファンドもし
       くはマスター・ファンドが投資する発行体のサイバーセキュリティ違反により、直接的なサイバーセ
       キュリティ違反に伴うリスクと類似のリスクの多くを負担する場合もある。投資顧問会社は、一般的な
       オペレーショナル・リスクの場合と同様に、サイバーセキュリティに伴うリスクの低減のために設計さ
       れたリスク管理システムを確立している。ただし、特に、サブ・ファンドもマスター・ファンドも、発
       行体または第三者としての業務提供者のサイバーセキュリティ・システムの直接的な管理を行っていな
       いことから、かかる措置が成功するとの保証はない。
       デリバティブ・リスク

        デリバティブは、その価値が原資産の価値、参照レートまたはインデックスに依拠、由来する金融商
       品である。マスター・ファンドが活用する多様なデリバティブ商品については、本書の「第１                                                ２（２）
       投資対象」を参照のこと。マスター・ファンドは、典型的には、原資産のポジションの代用として、例
       えば発行体、イールドカーブのポジション、インデックス、セクター、通貨および／もしくは地域のエ
       クスポージャーを得るために、ならびに／または、金利リスク、信用リスクまたは為替リスク等の他の
       リスクに対するエクスポージャーを軽減する戦略の一環としてデリバティブを活用する。マスター・
       ファンドは、またレバレッジのためにデリバティブを活用することがあるが、この場合、レバレッジ・
       リスクを伴うことがある。一部のケースでは、マスター・ファンドが無制限の損失を被る場合がある。
       デリバティブの利用により、マスター・ファンドの投資リターンが、マスター・ファンドが保有してい
       ない有価証券の運用実績に影響され、その結果、マスター・ファンドの投資エクスポージャーの合計が
       組入銘柄の価値を上回る可能性がある。
        マスター・ファンドがデリバティブ商品を使用する場合、証券への直接投資および他の伝統的な投資
       に伴うリスクとは異なる、またはその場合より大きいリスクを伴う。デリバティブは、流動性リスク
       （高度にカスタマイズされたデリバティブの場合に増大する可能性がある。）、金利リスク、市場リス
       ク、コール・リスク、信用リスク、マネジメント・リスク等といった本項に別途記載される多数のリス
       クに加え、証拠金の要求の変動から発生するリスクにさらされる。デリバティブにはまた、                                               価格設定ミ
       ス・  不適切な評価のリスク、およびデリバティブの価値の変動が原資産、レートまたはインデックスと
       完全には連動しないリスクも伴う。マスター・ファンドがデリバティブ商品に投資する場合、マス
       ター・ファンドは、投資した元本以上の損失を被る可能性があり、デリバティブにより、市況が通常で
       はないまたは極端な時を中心に、マスター・ファンドのボラティリティが上昇することがある。また、
       適切なデリバティブ取引は、いかなる場合にも行うことができるものではなく、マスター・ファンドが
       利益を得ている場合において他のリスクに対するエクスポージャーを軽減するためにデリバティブ取引
       を行ったり、利用した場合に当該戦略が成功するとの保証はない。さらに、マスター・ファンドによる
       デリバティブの利用が、受益者により支払われる税額を増額また上昇させる場合がある。さらに、マス
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       ター・ファンドがデリバティブ取引を利用することにより、受益者が支払うべき税額が増額され、また
       は繰り上がることがある。              OTC  デリバティブは、集中清算のデリバティブに付与される保護の多くが適用
       さ れず、取引相手方が契約上の義務を履行しないというリスクを抱える。取引所において                                             もしくは     中央
       清算機関を通じて取引されるデリバティブの信用リスクは                              、 OTC  デリバティブにおける取引相手に対する
       リスクというよりはむしろ、               マスター・ファンドの清算ブローカー                   もしくは     清算機関の信用力による。
                              （中略）
       エマージング市場リスク
        米国外への投資リスクは、エマージング市場証券にマスター・ファンドが投資する場合、とりわけ高
       くなる。エマージング市場証券は、先進国と経済的に結びついている証券および商品に対する投資に伴
       うリスクと異なる、または場合によってはより大きい、市場、信用、通貨、流動性、法的、政治的およ
       びその他のリスクをもたらすことがある。マスター・ファンドが特定の地域、国または国の集合体と経
       済的な関係があるエマージング市場証券に投資する限度で、マスター・ファンドは、当該地域、国また
       は国の集合体に不利な影響を及ぼす政治的または経済的な事象に対して敏感に反応することがある。経
       済的、事業的、政治的および社会的な不安定さが、先進国市場の有価証券に対するものとは異なる、時
       により深刻な影響をエマージング市場の有価証券に与えることもある。エマージング市場証券の複数の
       資産クラスへ集中して投資を行う限度で、マスター・ファンドは、エマージング市場証券全体に不利な
       状況下において、損失を低減する能力を制限されることがある。エマージング市場証券は、先進国と経
       済的に結びついている証券に比べて、変動が大きく、流動性が低く、価格評価が難航する場合がある。
       エマージング市場の有価証券の取引および決済のための仕組みおよび手続きは、未成熟で透明性が低い
       ため、取引の決済に時間がかかることがある。金利の上昇と信用スプレッドの拡大とが相俟って、エ
       マージング市場の債務の評価額にマイナスの影響が及び、発行体の資金調達コストが上昇する可能性が
       ある。このようなシナリオにおいては、エマージング市場の発行体は債務を返済できず、エマージング
       市場債務の取引市場の流動性は低下し、投資しているマスター・ファンドはいずれも損失を被る可能性
       がある。
       エクイティ・リスク

        エクイティ証券は、発行体の所有権または所有権を取得する権利を表す。エクイティ証券は、優先株
       式、転換株およびワラントを含むがこれらに限定されない。普通株式や優先株式などのエクイティ証券
       の価格は、実際のもしくは予想される経済情勢の悪化、企業収益の見通しの修正、金利や為替レートの
       変動または投資家心理の冷え込みなど、特定企業に関連しない市場全体の状況により下落する。また、
       労働力不足や生産コストの増加、同一業種内における競合など特定の業種に影響する要因によっても下
       落する。エクイティ証券は一般に、確定利付証券に比べ価格変動が大きい。こうしたリスクは一般に、
       破綻危機に陥っている企業へのエクイティ投資で拡大する。
       先物契約リスク

        先物契約は、証券、通貨またはコモディティ等の原資産を、将来の期日に定められた価格で売買する
       契約を伴うデリバティブ商品である。先物契約を含むデリバティブ商品をファンドが利用することに付
       随するリスクは、「デリバティブ・リスク」の項でさらに詳しく説明されている。先物契約を売買した
       結果、先物契約への投資金額を上回る損失が生じるおそれがある。先物契約と原資産の価格の推移に相
       関性があるとの保証はない。また、先物市場と原資産の市場が大きく乖離した結果、各市場間の相関性
       が薄れる場合もある。どの程度相関性がなくなるかは、原資産の先物および先物オプションに対する投
       機的市場の需要の推移（先物取引および先物オプションにおけるテクニカル要因の影響を含む。）なら
       びに金利水準、償還残存期間および発行体の信用力等を要因とする先物契約と原資産の乖離等の状況に
       依拠している。
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        先物契約は、取引所で取引されるため、当事者は、大半のケースにおいて、原資産を引き渡すことな
       く、ポジションを取引所で現金により手仕舞いすることができる。マスター・ファンドが利用する先物
       が取引所で取引されている場合、先物契約における主な信用リスクは、マスター・ファンドの清算ブ
       ロー  カーおよび清算機関の信用力である。マスター・ファンドによるデリバティブや関連商品の利用に
       ついての規定の変更により、マスター・ファンドのデリバティブ投資が制限や影響を受け、マスター・
       ファンドが採用するデリバティブ戦略が制限されたり、デリバティブやファンドの価格もしくはパ
       フォーマンスが悪影響を受ける可能性がある。先物の取引所が、一定の先物契約価格において一取引日
       の値幅制限を課す場合がある。マスター・ファンドが先物または先物オプションのポジションの清算を
       意図する時点で市場に流動性があるとの保証はなく、マスター・ファンドはポジションが清算されるま
       でマージン請求を充足する義務を負い続ける可能性がある。
        さらに、一定の先物契約は、取引実績に乏しい、比較的新しい商品の場合がある。その結果、活発な
       流通市場が発展または持続的に存在するとの保証はない。
       金融市場における政府介入

        世界中の様々な政府は、             2008  年から    2009  年の金融市場の低迷およびその後の金融市場の不安定性か
       ら、極端な変動や、場合によっては流動性の欠如に直面している特定の金融機関および金融市場のセグ
       メントを支援するために、多くの前例のない措置を講じるようになっている。特に、米国政府は、金融
       サービス業界および消費者信用市場を含む広範囲にわたる規制の枠組みを制定したが、それがマス
       ター・ファンドまたはサブ・ファンドが保有する証券価格にどのように影響するかは予見できない。米
       国連邦、州、およびその他の政府、それらの規制機関または自主規制機関は、予見不可能な方法で、マ
       スター・ファンドもしくはサブ・ファンドが投資する金融商品またはかかる金融商品の発行者に関する
       規制に影響を及ぼす措置を講じることがある。また、法令上の規制により、マスター・ファンドまたは
       サブ・ファンドに対する規制方法が変更されることがある。かかる法令上の規制は、マスター・ファン
       ドまたはサブ・ファンドが投資目的を達成する能力を制限または阻害する可能性がある。
        金融サービス業界全体、また特に私募ファンドやそれらの投資顧問会社の活動は、法規制の監視強化
       の対象となっている。そうした監視により、サブ・ファンドもしくはマスター・ファンドならびに／ま
       たは管理会社が法的、コンプライアンス上、管理事務上およびその他の関連する負担や費用、またサ
       ブ・ファンド、マスター・ファンドおよび／もしくは管理会社への規制監督もしくは関与を増やし、ま
       た結果としてサブ・ファンド、マスター・ファンドもしくは管理会社に適用される法規制の仕組みに曖
       昧さや利益相反が生じる可能性もある。さらに、証券や先物市場は、広範囲にわたる法規制や委託証拠
       金の対象となっている。             SEC  、米商品先物委員会、自主規制の機関や取引所を含む米国連邦政府や州規制
       当局は、市場に緊急事態が発生した場合に例外的措置を講じることが認められている。デリバティブ取
       引や当該取引を行う法人への法規制は、現在、整備段階にあり、政府や司法による追加的な規制や変更
       の対象となっている。サブ・ファンド、マスター・ファンドまたは管理会社に関する従来とは別の米国
       または米国以外の規則や法規制が採用される可能性もあり、今後の規則や法規制の適用範囲は不明であ
       る。今後、サブ・ファンド、マスター・ファンドまたは管理会社が監督当局の検査または規制を受けな
       いとの保証は一切ない。規制の変更や今後の展開が及ぼすサブ・ファンドまたはマスター・ファンドへ
       の影響は、それらの運用方法を左右し、重大で好ましくない影響である可能性もある。
        ドッド・フランク法により義務付けられる改正が、サブ・ファンドおよびマスター・ファンドの運用
       実績ならびにファンドが保有する資産の価値に重大な影響を与え、サブ・ファンドおよびマスター・
       ファンドに追加コストを負担させ、投資慣行の見直しを義務付け、サブ・ファンドおよびマスター・
       ファンドの分配金支払能力に悪影響を及ぼす可能性がある。例えば、自己勘定売買の制限により、確定
       利付債券のマーケット・メイキングの能力にマイナスの影響が及び、その結果、確定利付債券市場の流
       動性が低下するおそれがある。これらの改正およびその他の規制変更の影響の詳細が不透明な状況は今
       後も続くものの、サブ・ファンドおよびマスター・ファンドが今後より複雑な規制の枠組の影響を受け
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       る可能性があり、新しい規制の遵守および今後の法令遵守の検証のために追加費用を負担することにな
       る可能性がある。
        また、政府または政府機関は、金融機関から不良資産を取得し、それらの機関の持分を取得すること
       がある。政府によるこれら資産の所有および売却の影響は不明であり、かかるプログラムはマスター・
       ファンドまたはサブ・ファンドの保有するポートフォリオの流動性、評価および運用実績に対してポジ
       ティブまたはネガティブな影響を及ぼすことがある。さらに、不安定な金融市場により、マスター・
       ファンドまたはサブ・ファンドは、より大きな市場リスクおよび流動性リスクならびにそれらが保有す
       る組入れ金融商品の評価における潜在的な問題にさらされる可能性がある。マスター・ファンドおよび
       サブ・ファンドは、保有するポートフォリオの流動性の査定手続および市場価格を容易に入手できない
       金融商品の評価手続を確立している。投資顧問会社は進展を監視し、サブ・ファンドおよびマスター・
       ファンドをサブ・ファンドおよびマスター・ファンドの投資目的の達成と合致する方法で管理するよう
       努めるが、それが成功するという保証はない。
        政府機関による対応がマスター・ファンドが投資する一定の金融商品に影響を及ぼすこともある。例
       えば、マスター・ファンドが投資することができる一定の商品は何らかの形でロンドン銀行間取引金利
       （「  LIBOR   」）に基づいている。           LIBOR   とは、   ICE  ベンチマーク・アドミニストレーションにより決定され
       る、銀行同士が短期資金を調達するために相互に請求する平均的な金利のことである。                                            LIBOR   を規制する
       英国の金融行為規制機構は、               2021  年末までに      LIBOR   の利用を段階的に廃止するプランを発表している。
       LIBOR   の将来的な利用および代替金利の性質はなお先行きが不透明であり、                                      LIBOR   からの移行がマス
       ター・ファンドまたはマスター・ファンドが投資する一定の商品に及ぼし得る影響は不明である。この
       移行プロセスには、特に、現在                LIBOR   に基づいている商品のための市場においてボラティリティの上昇ま
       たは流動性の低下を招くことがある。この移行の結果、マスター・ファンドが保有する一定の商品の価
       値が下落したり、マスター・ファンドの取引（ヘッジ等）の有効性が低下することもある。                                               LIBOR   からの
       移行によるこのような影響や他の予測できない影響により、マスター・ファンドが損失を被ることがあ
       る。
        サブ・ファンドおよびマスター・ファンドの保有銘柄の価値はまた、通常、サブ・ファンドおよびマ
       スター・ファンドが投資を行う市場の予知できない脆弱さに基づく局地的、米国全体またはグローバル
       な経済的混乱のリスクを負っている。そうした混乱が生じた場合、サブ・ファンドおよびマスター・
       ファンドが保有する証券の発行体が資産価値を大幅に低下させ、事業を中断することもあり得る。ま
       た、政府支援を受け、事業活動の大幅な制限その他の介入を招くことも考えられる。さらに、政府が先
       物市場の混乱に介入するか否かは不確実であり、そうした介入があった場合の影響については予測でき
       ない。企業はリスク管理プログラムを通じて将来の不確実性を認識し管理することはできるが、発行体
       は将来の金融の減速による影響のために備えることは難しい。
       メールの取扱い

        トラスト宛ておよび受託会社の登記事務所で受信されたメールは、トラスト指定の転送先に開封され
       ずに転送される。受託会社、その取締役、役員、アドバイザーもしくはサービス提供者（バミューダに
       おける登記事務所のサービスを提供する組織を含む。）は、転送先における受信の遅れについて責任を
       負わない。特に、受託会社の取締役は、（トラストのみに宛てられたメールと対照的に）個人宛ての
       メールについてのみ受信、開封もしくは直接対応する。
       ハイ・イールド債リスク

        ハイ・イールド証券および同等の信用格付のない証券（一般に「ジャンク債」と称される）に投資す
       るファンドはかかる証券に投資しない他のファンドに比べて、より大きな信用リスク、コール・リスク
       および流動性リスクにさらされる。これらの証券は、発行体が元本および利息を継続して支払うことが
       できる能力に関して、極めて投機的であると考えられ、他の種類の証券よりも変動が大きい場合があ
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       る。経済的な低迷または個別企業の動向が、これらの証券の市場に悪影響を及ぼし、サブ・ファンドお
       よびマスター・ファンドが有利な時期および価格でハイ・イールド証券を売却する能力を低下させる可
       能 性がある。経済的な低迷により、一般的に、不払い率が上昇し、ハイ・イールド証券の市場価値が、
       債務不履行が発生するよりも前に大幅に下落する場合がある。ゼロ・クーポン債または現物支払証券と
       しての仕組みを有するハイ・イールド証券は、金利上昇による価格上昇圧力またはスプレッド拡大に対
       する感応度が特に高いことにより、価格変動が特に大きくなる傾向があり、サブ・ファンドおよびマス
       ター・ファンドが現金を実際に受領していなくても帰属収入による課税対象の分配を求められる場合が
       ある。ハイ・イールド証券の発行体が「コール」を行うか償還日前に発行証券を買い戻す権利を付与さ
       れている場合があり、支払われる金利がより低い他のハイブリッド証券または類似の商品にサブ・ファ
       ンドおよびマスター・ファンドが収益を再投資しなければならない場合がある。また、サブ・ファンド
       およびマスター・ファンドは、ハイ・イールド証券に投資を行わない投資信託よりも高い水準の流動性
       リスクにさらされる場合がある。さらに、マスター・ファンドが投資するハイ・イールド証券は、いず
       れの取引所にも上場していない場合があり、かかる証券の流通市場は、より流動性の高い他の確定利付
       証券の市場に比べて相対的に流動性が低いことがある。よって、ハイ・イールド証券の取引は、より活
       発に取引されている証券の取引よりもコストが高額になることがある。一定の状況において、特に、入
       手可能な公開情報が不足していること、取引が不規則に行われること、および買呼値と売呼値のスプ
       レッドが広いことにより、ハイ・イールド債が、他の種類の証券または商品に比べて、有利な時期また
       は価格で売却することが困難となる場合がある。これらの要因により、マスター・ファンドが、かかる
       証券の価値の全額を換金することができないおそれ、および／またはハイ・イールド証券の売却後長期
       間にわたり、マスター・ファンドが当該売却の手取金を受け取ることができないおそれがあり、いずれ
       の場合も、マスター・ファンドに損失が生じる可能性がある。ハイ・イールド証券への投資にはリスク
       を伴うため、当該有価証券に投資するファンドへの投資は投機的であると判断されかねない。
       金利リスク

        金利リスクとは、金利上昇によりサブ・ファンドまたはマスター・ファンドのポートフォリオ内の債
       券およびその他の組入銘柄の価格が下落するリスクである。
        名目金利が上昇すると、サブ・ファンドおよび／またはマスター・ファンドが保有する一定の確定利
       付証券の価額が下落する傾向がある。名目金利は、実質金利と予想インフレ率との合計ということがで
       きる。金利の変動は突発的で予測できないことがあるため、金利の動向の結果としてサブ・ファンドお
       よび／またはマスター・ファンドが損失を被ることがある。サブ・ファンドおよび／またはマスター・
       ファンドは、金利の変動に対してヘッジを行えないか、または費用もしくはその他の理由によりヘッジ
       の実施を選択しない場合がある。さらに、ヘッジが意図されていた機能を果たさない場合がある。比較
       的長期の残存期間を有する確定利付証券は、金利変動の影響を受けやすく、比較的短期の残存期間を有
       する証券よりも変動しやすい。株式およびその他の非確定利付証券の価額も、金利変動により下落する
       ことがある。米国インフレ連動国債を含むインフレ連動債券は、実質金利が上昇すると価額が下落す
       る。実質金利が名目金利を上回る速度で上昇するといった一定の環境のもとでは、インフレ連動債券
       は、同じデュレーションの他の確定利付証券と比べてより大きな損失を被る可能性がある。様々な要因
       により金利が上昇することがある（中央銀行の金融政策、インフレ率、全般的な経済情勢等）。
        変動利付証券は一般的に、金利変動に対して敏感ではないが、証券の金利が一般的な金利と同程度に
       または同じ速さで上昇しなかった場合、価額が下落することがある。逆に、金利が低下する場合には、
       一般的に、変動利付証券の価額は上昇しない。逆変動利付証券は、金利が上昇した場合に価額が下落す
       ることがある。逆変動利付証券は、同等の信用度を有する確定利付債務よりも大きな価格の乱高下を示
       すことがある。
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        サブ・ファンドまたはマスター・ファンドが変動利付証券を保有する場合、市場金利の下落（また
       は、逆変動利付証券の場合には上昇）は当該証券より受領する収益およびファンドの受益証券の純資産
       価額に悪影響を及ぼす。
        金利または米国財務省証券の利回り（もしくは他の種類の債券の利回り）は、幅広い要因（中央銀行
       の金融政策、インフレ率、全般的な経済状況等）により上昇する。金利および債券利回りが歴史的低水
       準に近い水準で推移している現在の市況は、まさにそのような状況にある。そのため、確定利付債券に
       対する投資は現在、金利および／または債券利回りの上昇に関するリスク水準の高まりに直面してい
       る。これは様々な要因（中央銀行の金融政策、インフレもしくは実質経済成長率の推移、一般的な経済
       状況、債券発行の増加または低利回りの投資対象に対する市場の需要の低下を含むがこれらに限られな
       い。）により引き起こされることがある。
        金利が非常に低いまたはマイナスとなっている期間中、サブ・ファンドは、プラスのリターンを維持
       できない場合がある。米国および世界の多くの地域（一部のヨーロッパ諸国を含む。）における金利
       は、過去最低水準もしくはそれに近い水準にある。一部のヨーロッパ諸国では、近年、特定の確定利付
       商品の金利がマイナスとなっている。金利が非常に低いまたはマイナスとなっている場合、金利リスク
       が増大するおそれがある。金利の変動（金利がゼロを下回る場合を含む。）により、市場が予想外の影
       響を受け、市場ボラティリティが高まり、また、サブ・ファンドまたはマスター・ファンドがかかる金
       利リスクにさらされている場合はサブ・ファンドまたはマスター・ファンドのパフォーマンスが低くな
       るおそれがある。
        平均デュレーション等の指標は、サブ・ファンドまたはマスター・ファンドの正確な金利感応度を的
       確に反映していないことがある。これは、特に、マスター・ファンドを構成する証券のデュレーション
       が非常に幅広い場合に当てはまる。よって、サブ・ファンドまたはマスター・ファンドは、一定の水準
       の金利リスクを示す平均デュレーションを有していても、実際には、かかる平均が示すよりも大きな金
       利リスクにさらされる場合がある。このリスクは、マスター・ファンドがマスター・ファンドの運用に
       関連してレバレッジまたはデリバティブを利用する場合はより大きくなる。
        コンベクシティとは、証券またはファンドの金利感応度を理解するために利用される追加的な指標で
       ある。コンベクシティは、金利の変動に対してデュレーションがどの程度の割合で変化するかを測定す
       る。証券価格に関しては、コンベクシティ（プラスまたはマイナス）が大きい場合、金利の変動に対す
       る価格変動が大きいことを意味している。コンベクシティは、プラスの場合とマイナスの場合がある。
       コンベクシティがマイナスの場合、金利の変動によりデュレーションが上昇するため、金利変動に対す
       る価格感応度が高いことを意味する。そのため、コンベクシティがマイナスの証券（従来型のコール構
       造の債券や、一部の担保証券を含むことがある。）は、金利上昇時に大きな損失を被ることがある。し
       たがって、サブ・ファンドまたはマスター・ファンドがこのような証券を保有する場合、サブ・ファン
       ドまたはマスター・ファンドが金利上昇時の損失が拡大するリスクにさらされる場合がある。
       発行体の非分散リスク

        少数の発行体、産業もしくは通貨への集中投資はリスクを高める。マスター・ファンドが比較的少数
       の発行体に投資を行う場合、より分散した投資を行うサブ・ファンドに比べ、経済的、政治的または規
       制上の単一の出来事によるリスクの影響を受けやすい。当該発行体の中には、重大な信用リスクまたは
       その他のリスクをもたらすものが含まれる可能性がある。
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       発行体リスク

        サブ・ファンドまたはマスター・ファンドが保有する証券の価値は、経営業績、資金の借入れ、発行
       体の商品・サービスに対する需要の減少等のほか、発行体の過去および将来の収益や資産価値等、発行
       体に直接関連する多数の理由により下落することがある。一発行体の財政状態の変化が証券市場全体に
       影響することがある。
       レバレッジ・リスク

        一定の取引がレバレッジの形式をとることがある。かかる取引には、とりわけ、銀行からの直接借入
       れ、逆レポ取引、組入証券の貸付け、銀行借入れおよび発行時取引、繰延受渡および先渡取引を含むこ
       とがある。レバレッジは、マスター・ファンドの投資規模を増大するかもしくは取引の決済を促進する
       のが有利と見極められる場合に行われることがある。レバレッジは、マスター・ファンドにより大きな
       トータル・リターンをもたらす機会を生む一方、損失を増幅することもある。デリバティブの使用によ
       りレバレッジ・リスクが生ずることもある。マスター・ファンドは、通常、投資顧問会社が清算するこ
       とを決定した資産を分別することによりレバレッジ・リスクを軽減し、または、リスクが生じることが
       あるデリバティブ取引における義務をカバーするために相殺関係に立つポジションをとる。
        マスター・ファンドは、また投資目的で金銭を借入れることによりレバレッジ・リスクにさらされ
       る。レバレッジの活用により、マスター・ファンドは、義務の履行または分別要求の達成のため、有利
       ではないときにポートフォリオのポジションを解消することがある。借入れを含むレバレッジにより、
       マスター・ファンドは、レバレッジがかけられていない場合よりも変動しやすくなる。これは、レバ
       レッジにより、マスター・ファンドの組入証券の価値の増減が増幅されるためである。資産の分別また
       は相殺ポジションにより取引がカバーされる限り、当該取引はレバレッジをかけられているとみなされ
       ることはない。
       流動性リスク

        特定の投資証券の売買が困難な時には、流動性リスクが生じる。流動性リスクは、活発な市場が存在
       しないこと、売買高の減少および確定利付証券でマーケット・メイクを行うための従来型の市場参加者
       の能力に起因するもので、金利上昇局面や、確定利付型の投資信託の投資者からの買い戻しが通常より
       も拡大して、売却により市場での流通量が増加するようなその他の状況下において、増大する。流動性
       の低い投資対象とは、当該投資対象の時価を大幅に変更した上で売却または処分しない限り７暦日また
       はそれより短い期間内に現行の市況下で売却または処分できないとマスター・ファンドが合理的に予想
       する投資対象のことである。流動性の低い投資対象は、特に市場の変動時に、価格設定が難航する場合
       がある。マスター・ファンドが流動性の低い投資対象に投資することにより、マスター・ファンドは流
       動性の低い投資対象を有利な時期                 または   価格で売却することができなくなる                  ため、   マスター・ファンド
       （およびサブ・ファンド）のリターンが減少することがあり、これにより、マスター・ファンドがその
       他の投資機会を利用できなくなることもある。また、一定の投資市場は、特定の発行体の状況の具体的
       な悪化に関係なく、市場状況または経済状況の悪化を受けて、流動性が低くなる可能性がある。債券市
       場は、ここ      30 年を通じて絶えず拡大しているが、債券取引に従事する従来型のディーラーの量は不安定
       で、一部で減少しているケースもある。その結果、金融取次機関の「マーケット・メイク」の能力の主
       要な提供元となっていたディーラーが取り扱う在庫が、市場規模に対して、低水準または過去最低に近
       い水準にある。マーケット・メイカーは、自らの取次業務を通じて市場を安定させ                                            ている    が、ディー
       ラーの在庫が大幅に減少すれば、確定利付市場の流動性の低下およびボラティリティの上昇を招くおそ
       れがある。このような発行債券は、景気の先行きが不透明な時期に増加する場合がある。
        そうした場合、流動性の低い投資対象に対する投資制限およびかかる証券または商品の売買困難のた
       め、マスター・ファンドは、一定のセクターへの望ましい水準のエクスポージャーを達成できないこと
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       がある。流動性の欠如は、マスター・ファンドが保有する商品の評価にも悪影響を及ぼすことがある。
       マスター・ファンドの主要な投資戦略が、時価総額の低い投資対象、米国外証券、ルール                                              144A  証券、流
       動 性が低いセクターの債券、デリバティブもしくは相当な市場リスクおよび／または信用リスクを伴う
       証券と関係する場合、マスター・ファンドは最大の流動性リスクにさらされる傾向がある。さらに、償
       還残存期間が長い確定利付債券は、償還残存期間が短い確定利付債券に比べて、流動性リスクの水準が
       高い。結論として、流動性リスクは、機関投資家などの大口投資家による異常に多くの買戻請求やその
       他の通常起こらない市況のリスクを伴うもので、これにより、マスター・ファンドが認められる期限内
       で買戻請求に応じるための投資対象の売却が困難になる可能性がある。マスター・ファンドは、このよ
       うな買戻請求を充足するために、低価格または不利な状況での有価証券の売却を余儀なくされ、この場
       合、マスター・ファンドの価値が損なわれることになる。また、その他の市場参加者がマスター・ファ
       ンドと同時期に確定利付債券の持高の清算を意図している場合、市場での流通量が増加し、流動性リス
       クおよび価格低下圧力が増大することがある。
       マネジメント・リスク

        マスター・ファンドは、アクティブ運用を行う投資ポートフォリオであるため、マネジメント・リス
       クにさらされる。投資顧問会社は、マスター・ファンドの投資決定の過程において投資手法およびリス
       ク分析を適用するが、これらが望まれる結果を生むとの保証はない。サブ・ファンドが投資しようとす
       る一部の証券またはその他の商品が、希望する数で利用できないことがある。さらに、規制上の制限、
       実際のもしくは潜在的な利益相反またはその他の要因により、投資顧問会社が一定の投資を実行するこ
       とを制限または禁止されることがある。このような場合、投資顧問会社またはポートフォリオ・マネー
       ジャーが、代用として他の証券または商品の購入を決定することがある。このような代用としての証券
       または商品が、希望するパフォーマンスを上げることができない場合に、サブ・ファンドおよびマス
       ター・ファンドが損失を被ることがある。マスター・ファンドが価格設定上の非効率性の認識を目標と
       する戦略、アービトラージ戦略または類似の戦略を採用する場合、マスター・ファンドは、かかる戦略
       に関係する証券および商品の価格設定または評価が予想外に変動するリスクにさらされ、かかる変動が
       生じた場合、マスター・ファンドのリターンが減少したり、マスター・ファンドに損失が生じるおそれ
       がある。さらに、法令上、規制上もしくは税務上の制限、政策または展開が、マスター・ファンドおよ
       びサブ・ファンドの運用において投資顧問会社が利用する投資手法に影響し、投資目的を達成するため
       のマスター・ファンドおよびサブ・ファンドの能力に悪影響を及ぼす可能性がある。投資顧問会社の人
       員がすべて、今後も投資顧問会社と関係を持ち続けるとの保証はない。投資顧問会社の一または複数の
       重要な従業員による業務が行われない場合、サブ・ファンドおよびマスター・ファンドが投資目的を達
       成するための能力に悪影響が及ぶことがある。投資者は、ある特定期間において、マスター・ファンド
       およびサブ・ファンドが行う投資や達成する業績が、マスター・ファンドおよびサブ・ファンドと同様
       の名称、投資対象および投資方針を有するサブ・ファンドを含む、投資顧問会社が投資顧問業務を行う
       他の投資ビークルによる投資や業績と一致するとは限らないことを認識すべきである。これは、それぞ
       れ他の同様のポートフォリオと比較して、特定のポートフォリオが運用を開始した際における別のポー
       トフォリオ管理チームもしくは戦略の使用または特定のポートフォリオの規模を含むが、これらに限ら
       れない様々な要因に起因することがある。
       市場リスク

        サブ・ファンドおよびマスター・ファンドが保有する証券の市場価格は、時に急速にまたは予測を超
       えて、上下に変動する。証券の価値は、証券市場に一般的に影響する要因または証券市場の特定の産業
       に影響する要因により下落することがある。証券の価値は、一般に、不利な市況もしくはそのおそれ、
       特定の証券もしくは商品の需給、会社の収益一般的見通しの変化、金利もしくは為替レートの変化、信
       用市場の悪化または投資家心理の悪化等の特定の会社とは特段関係のない一般的な市況により下落する
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       ことがある。証券の価値はまた、労働力不足、生産コストの増加、産業内における競争環境等の特定の
       産業に影響する要因により下落することがある。証券市場の全般的な下降局面においては、複数の資産
       ク ラスの価額が同時に下落する可能性がある。株式は、一般に、債券よりも大きな価格ボラティリティ
       を有する。信用格付の引き下げも、サブ・ファンドおよびマスター・ファンドが保有する有価証券にマ
       イナスの影響を及ぼすことがある。市場の好調時であっても、サブ・ファンドおよびマスター・ファン
       ドが保有する投資対象の価格が市場全般とともに上昇するとの保証はない。さらに、市場リスクには、
       地政学上のイベントが国または世界的な水準で景気を悪化させるリスクも含まれる。例えば、テロ、市
       場の不正操作、政府のデフォルト、政府機関の閉鎖、政権交代、外交上の進展および自然／環境災害は
       すべて、証券市場にマイナスの影響を及ぼすことがあり、これにより、サブ・ファンドおよびマス
       ター・ファンドの価格が低下しかねない。これらの出来事により、消費需要または経済生産高が縮小
       し、その結果として市場の閉鎖、旅行の制限または封鎖措置をもたらし、また経済に重大な悪影響を及
       ぼすおそれがある。米国で現在議論を呼んでいる政治情勢や、米国および米国外における政治および外
       交上のイベント（米国政府が長期予算および赤字削減策でたびたび承認を得られなかったこと等）が、
       かつて米国政府閉鎖という結果を招いたが、この先も同じ結果を招きかねず、そうなればサブ・ファン
       ドおよびマスター・ファンドの投資対象および運営に悪影響を及ぼしかねない。今後の米国連邦政府の
       閉鎖や閉鎖の長期化が投資家および消費者信頼感に影響を及ぼす可能性があり、金融市場および広域の
       経済に対して場合によっては突然に、かなりの程度まで悪影響を及ぼす可能性がある。世界中の政府、
       準政府機関および規制当局はこれまで、様々な財政政策および金融政策の大幅な見直し（企業への直接
       的な資金注入、新しい金融政策および大幅な金利の引き下げを含むがこれらに限られない。）により深
       刻な経済混乱に取り組んできた。これらの政策の予想外もしくは突然の撤回、またはこれらの政策によ
       る効果が失われることにより証券市場のボラティリティが高まり、サブ・ファンドおよびマスター・
       ファンドの投資対象に悪影響が及ぶおそれがある。市場の機能が停止し、サブ・ファンドおよび／また
       はマスター・ファンドが適切なタイミングで有利な投資判断を下すことを妨げる場合もある。マス
       ター・ファンドは、地政学上の市場混乱に見舞われた地域に集中して投資を行う場合、より高い損失リ
       スクにさらされるが、世界経済と金融市場の間の相互の関連性が高まれば、ある国、地域または金融市
       場における出来事または状況が別の国、地域または金融市場に悪影響を及ぼすおそれがある。そのた
       め、投資家は、サブ・ファンドが各々の財務上のニーズおよびリスク許容度を充足しているか否かを決
       定するために、現在の市況を注意深く検証すべきである。
        現在の市況においては、確定利付証券に対する投資のリスクが上昇する可能性がある。米国の金利
       は、歴史的低水準またはこれに近い水準で推移している。金利がこの先上昇すれば、サブ・ファンドお
       よびマスター・ファンドが確定利付証券に投資する場合、ファンドの価値が低下する可能性がある。こ
       のように、確定利付債券市場は、金利、ボラティリティおよび流動性リスクの水準の上昇に影響される
       ことがある。金利の上昇により、サブ・ファンドおよび／またはマスター・ファンドの価値が大きく損
       なわれた場合、ファンドに対する受益者の買戻請求が増加し、ファンドが不利な時期および価格での投
       資対象の清算を余儀なくされ、その結果、ファンドおよび受益者に悪影響が及ぶ可能性がある。
        取引所および証券市場が、特定の有価証券について、または全体的に早期清算、終了の延長、取引遅
       延または取引停止を行う可能性があり、その結果、サブ・ファンドおよび／またはマスター・ファンド
       が有利な時期で有価証券もしくは金融商品の売買または組み入れている投資対象の正確な値付けを行え
       なくなる場合がある。また、サブ・ファンドおよび／またはマスター・ファンドは、純資産価格の算出
       のために各種の独立した情報源を利用することができる。その結果、各ファンドは、業務提供社および
       業務提供者のデータ収集源に依拠することに伴う一定の業務リスクを負担する。特に、エラーまたはシ
       ステムの不具合およびその他の技術的な問題が、ファンドの純資産価格の算出に悪影響を及ぼす場合が
       あり、このような純資産価格の決定上の問題により、純資産価格の算出が不正確になったり、純資産価
       格の算出が遅れたり、および／または、期間を延長しても純資産価格の算出ができない場合がある。サ
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       ブ・ファンドおよび／またはマスター・ファンドが、このような失敗による損失を回復できない場合が
       ある。
        マスター・ファンドは非米国証券に投資することができ、                              米国企業の証券        にのみ投資する他のファン
       ドに比べて、より急激な価格変化を経験することがある。米国外の証券市場の多くは比較的小規模であ
       り、限られた数の企業が数少ない産業を代表している。さらに、非米国証券の発行体は、普通、米国発
       行体が服している規制と同程度の規制に服していない。米国外の報告、会計および監査基準は、ときに
       はかなりの程度、米国の基準とは違っている。世界経済および金融市場はますます相関関係を深めてお
       り、ある１つの国、地域もしくは金融市場の状況や事象が、別の国、地域もしくは金融市場における発
       行体に悪影響を及ぼすことがある。また、国有化、公用収用、没収的課税、通貨障害、政治的変動また
       は外交的発展が、マスター・ファンドの米国外の投資に悪影響を及ぼす可能性がある。国有化、公用収
       用またはその他の没収のあった場合、マスター・ファンドはその非米国証券への投資をすべて失うおそ
       れがある。特定の地域における不利な状況が、外見上無関係な他の国の証券に悪影響を及ぼすことがあ
       る。マスター・ファンドが特定の地域にその相当部分の資産を投資する限度で、マスター・ファンド
       は、一般的に、米国外の投資に伴う地域経済のより大きなリスクにさらされることになる。非米国証券
       は、米国の発行体の証券に比べ流動性が低く、評価が難しい場合もある。同様に、マスター・ファンド
       が特定の国またはある国の特定の発行体へ投資を集中させる場合、当該国の経済的、規制上のまたは政
       治的展開に大きく影響を受ける可能性がある。
                              （後略）
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    ＜訂正後＞

                              （前略）
     ①　リスク要因
                              （中略）
       為替リスク
        マスター・ファンドが米国以外の通貨、米国以外の通貨建てで取引されるか収益を受け取る証券、ま
       たは米国以外の通貨へのエクスポージャーを伴うデリバティブ                                または他の商品に         直接投資を行う場合、
       当該通貨の価額が米ドルに対して下落するリスクにさらされ、また、ヘッジを行っている場合には、米
       ドルの価額がヘッジされている通貨に対して下落するリスクがある。
        米国以外の為替レートは、金利変動、                    インフレ率、国際収支および政府の財政黒字もしくは財政赤
       字、  米国または同国以外の政府、中央銀行もしくは国際通貨基金等の国際機関による介入（もしくは介
       入の失敗）または米国もしくは同国以外の通貨統制その他の政治的展開を含む多数の理由により、短期
       間でも相当変動する。その結果、サブ・ファンドおよびマスター・ファンドが外貨建て証券に投資する
       場合、そのリターンが減少することがある。
        マスター・ファンドが、新興国と経済的に結びついている米国以外の通貨に投資を行い、または当該
       通貨の取引を行う場合、為替リスクは特に高くなる。そうした通貨取引は、米国以外の先進国の通貨へ
       の投資や米国以外の先進国と経済的に結びついている通貨の取引を行う場合とは異なる市場リスク、信
       用リスク、為替リスク、流動性リスク、法的リスク、政治的リスクおよびそれ以外のリスクや、より重
       大なリスクを伴うことがある。
        マスター・ファンドおよびサブ・ファンドは、為替エクスポージャーを管理しておらず、その結果、
       為替レートの変動による損失を被るリスクに晒される。
       サイバーセキュリティのリスク

        業務におけるテクノロジーの利用がより一般的になってきたことに伴い、サブ・ファンドおよびマス
       ター・ファンドがサイバーセキュリティ違反を通じてオペレーショナル・リスクの影響を受けやすく
       なってきている。サイバーセキュリティ違反は、意図的または意図的ではない出来事の双方を指し、い
       ずれの場合も、サブ・ファンドまたはマスター・ファンドが機密情報の喪失、データの損失または業務
       運営能力の喪失を招くことがある。これが転じて、サブ・ファンドまたはマスター・ファンドが規制上
       の罰則を課されたり、評判が損なわれたり、是正措置に伴う追加の法令遵守費用および／または金銭的
       な損失を負担することがある。サイバーセキュリティ違反が、サブ・ファンドまたはマスター・ファン
       ドのデジタル情報システムへの（「ハッキング」または悪質なソフトウエアのプログラミング等を通じ
       た）不正アクセスを伴う場合があるが、サービス拒否（                            DoS  ）攻撃（対象ユーザーによるネットワーク・
       サービスの利用を不能とするための行為）等の外部からの攻撃に起因する場合もある。さらに、サブ・
       ファンドまたはマスター・ファンドは、サブ・ファンドもしくはマスター・ファンドの第三者としての
       業務提供者（管理事務代行会社、名義書換事務代行会社および保管会社等）またはサブ・ファンドもし
       くはマスター・ファンドが投資する発行体のサイバーセキュリティ違反により、直接的なサイバーセ
       キュリティ違反に伴うリスクと類似のリスクの多くを負担する場合もある。投資顧問会社は、一般的な
       オペレーショナル・リスクの場合と同様に、サイバーセキュリティに伴うリスクの低減のために設計さ
       れたリスク管理システムを確立している。ただし、特に、サブ・ファンドもマスター・ファンドも、発
       行体または第三者としての業務提供者のサイバーセキュリティ・システムの直接的な管理を行っていな
       いことから、かかる措置が成功するとの保証はない。
       デリバティブ・リスク

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        デリバティブは、その価値が原資産の価値、参照レートまたはインデックスに依拠、由来する金融商
       品である。マスター・ファンドが活用する多様なデリバティブ商品については、本書の「第１                                                ２（２）
       投資対象」を参照のこと。マスター・ファンドは、典型的には、原資産のポジションの代用として、例
       え ば発行体、イールドカーブのポジション、インデックス、セクター、通貨および／もしくは地域のエ
       クスポージャーを得るために、ならびに／または、金利リスク、信用リスクまたは為替リスク等の他の
       リスクに対するエクスポージャーを軽減する戦略の一環としてデリバティブを活用する。マスター・
       ファンドは、またレバレッジのためにデリバティブを活用することがあるが、この場合、レバレッジ・
       リスクを伴うことがある。一部のケースでは、マスター・ファンドが無制限の損失を被る場合がある。
       デリバティブの利用により、マスター・ファンドの投資リターンが、マスター・ファンドが保有してい
       ない有価証券の運用実績に影響され、その結果、マスター・ファンドの投資エクスポージャーの合計が
       組入銘柄の価値を上回る可能性がある。
        マスター・ファンドがデリバティブ商品を使用する場合、証券への直接投資および他の伝統的な投資
       に伴うリスクとは異なる、またはその場合より大きいリスクを伴う。デリバティブは、流動性リスク
       （高度にカスタマイズされたデリバティブの場合に増大する可能性がある。）、金利リスク、市場リス
       ク、コール・リスク、信用リスク、マネジメント・リスク等といった本項に別途記載される多数のリス
       クに加え、証拠金の要求の変動から発生するリスクにさらされる。デリバティブにはまた、不適切な評
       価のリスク、およびデリバティブ                 商品  の価値の変動が原資産、レートまたはインデックスと完全には連
       動しないリスクも伴う。マスター・ファンドがデリバティブ商品に投資する場合、マスター・ファンド
       は、投資した元本以上の損失を被る可能性があり、デリバティブにより、市況が通常ではないまたは極
       端な時を中心に、マスター・ファンドのボラティリティが上昇することがある。また、適切なデリバ
       ティブ取引は、いかなる場合にも行うことができるものではなく、マスター・ファンドが利益を得てい
       る場合において他のリスクに対するエクスポージャーを軽減するためにデリバティブ取引を行ったり、
       利用した場合に当該戦略が成功するとの保証はない。さらに、マスター・ファンドによるデリバティブ
       の利用が、受益者により支払われる税額を増額また上昇させる場合がある。さらに、マスター・ファン
       ドがデリバティブ取引を利用することにより、受益者が支払うべき税額が増額され、または繰り上がる
       ことがある。       OTC  デリバティブは、集中清算のデリバティブに付与される保護の多くが適用されず、取引
       相手方が契約上の義務を履行しないというリスクを抱える。取引所において                                       または   中央清算機関を通じ
       て取引されるデリバティブの               主な  信用リスクはマスター・ファンドの清算ブローカー                          または   清算機関の
       信用力による。
                              （中略）
       エマージング市場リスク
        米国外への投資リスクは、エマージング市場証券にマスター・ファンドが投資する場合、とりわけ高
       くなる。エマージング市場証券は、先進国と経済的に結びついている証券および商品に対する投資に伴
       うリスクと異なる、または場合によってはより大きい、市場、信用、通貨、流動性、法的、政治的、                                                    テ
       クニカル的      およびその他のリスクをもたらすことがある。マスター・ファンドが特定の地域、国または
       国の集合体と経済的な関係があるエマージング市場証券に投資する限度で、マスター・ファンドは、当
       該地域、国または国の集合体に不利な影響を及ぼす政治的または経済的な事象に対して敏感に反応する
       ことがある。経済的、事業的、政治的および社会的な不安定さが、先進国市場の有価証券に対するもの
       とは異なる、時により深刻な影響をエマージング市場の有価証券に与えることもある。エマージング市
       場証券の複数の資産クラスへ集中して投資を行う限度で、マスター・ファンドは、エマージング市場証
       券全体に不利な状況下において、損失を低減する能力を制限されることがある。エマージング市場証券
       は、先進国と経済的に結びついている証券に比べて、変動が大きく、流動性が低く、価格評価が難航す
       る場合がある。        エマージング市場は基本的に、先進国ほど法的、会計および金融報告のシステムが整備
       されていないため、投資家が利用できる財務情報の範囲およびクオリティが下がることがある。エマー
       ジング市場国の政府はより発展している国々に比べて、安定していないことが多かったり、企業、産
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       業、資産および外国人の持株比率に関して余分な法的対応を要する可能性が高くなる傾向がある。さら
       に、投資家がエマージング市場の発行体に対して訴訟の提起もしくは執行判決の取得を行うこと、また
       は 外国の規制当局が当該発行体に対する強制措置を執行することがより難しくなることがある。マス
       ター・ファンドは、その価値またはリターンがエマージング市場証券の価値またはリターンに連動して
       いるデリバティブまたはその他の証券もしくは商品に投資する場合に、エマージング市場リスクを負担
       することもある。         エマージング市場の有価証券の取引および決済のための仕組みおよび手続きは、未成
       熟で透明性が低いため、取引の決済に時間がかかることがある。金利の上昇と信用スプレッドの拡大と
       が相俟って、エマージング市場の債務の評価額にマイナスの影響が及び、発行体の資金調達コストが上
       昇する可能性がある。このようなシナリオにおいては、エマージング市場の発行体は債務を返済でき
       ず、エマージング市場債務の取引市場の流動性は低下し、投資しているマスター・ファンドはいずれも
       損失を被る可能性がある。              一部のエマージング市場の経済は、特にある一定の産業またはセクターのリ
       スクを負担しているか、またはその影響を受けやすいことがあり、そのために当該エマージング市場の
       発行体および／または証券が当該産業またはセクターの業績から受ける影響が大きくなることがある。
       エクイティ・リスク

        エクイティ証券は、発行体の所有権または所有権を取得する権利を表す。エクイティ証券は、優先株
       式、転換株およびワラントを含むがこれらに限定されない。普通株式や優先株式などのエクイティ証券
       の価格は、実際のもしくは予想される経済情勢の悪化、企業収益の見通しの修正、金利や為替レートの
       変動または投資家心理の冷え込みなど、特定企業に関連しない市場全体の状況により下落する。また、
       労働力不足や生産コストの増加、同一業種内における競合など特定の業種に影響する要因によっても下
       落する。エクイティ証券は一般に、確定利付証券に比べ価格変動が大きい。こうしたリスクは一般に、
       破綻危機に陥っている企業へのエクイティ投資で拡大する。
       先物契約リスク

        先物契約は、証券、通貨またはコモディティ等の原資産を、将来の期日に定められた価格で売買する
       契約を伴うデリバティブ商品である。先物契約を含むデリバティブ商品をファンドが利用することに付
       随するリスクは、「デリバティブ・リスク」の項でさらに詳しく説明されている。先物契約を売買した
       結果、先物契約への投資金額を上回る損失が生じるおそれがある。先物契約と原資産の価格の推移に相
       関性があるとの保証はない。また、先物市場と原資産の市場が大きく乖離した結果、各市場間の相関性
       が薄れる場合もある。どの程度相関性がなくなるかは、原資産の先物および先物オプションに対する投
       機的市場の需要の推移（先物取引および先物オプションにおけるテクニカル要因の影響を含む。）なら
       びに金利水準、償還残存期間および発行体の信用力等を要因とする先物契約と原資産の乖離等の状況に
       依拠している。
        先物契約は、取引所で取引されるため、当事者は、大半のケースにおいて、原資産を引き渡すことな
       く、ポジションを取引所で現金により手仕舞いすることができる。マスター・ファンドが利用する先物
       が取引所で取引されている場合、先物契約における主な信用リスクは、マスター・ファンドの清算ブ
       ローカーおよび清算機関の信用力である。マスター・ファンドによるデリバティブや関連商品の利用に
       ついての規定の変更により、マスター・ファンドのデリバティブ投資が制限や影響を受け、マスター・
       ファンドが採用するデリバティブ戦略が制限されたり、デリバティブやファンドの価格もしくはパ
       フォーマンスが悪影響を受ける可能性がある。先物の取引所が、一定の先物契約価格において一取引日
       の値幅制限を課す場合がある。マスター・ファンドが先物または先物オプションのポジションの清算を
       意図する時点で市場に流動性があるとの保証はなく、マスター・ファンドはポジションが清算されるま
       でマージン請求を充足する義務を負い続ける可能性がある。
        さらに、一定の先物契約は、取引実績に乏しい、比較的新しい商品の場合がある。その結果、活発な
       流通市場が発展または持続的に存在するとの保証はない。
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       金融市場における政府介入

        世界中の様々な政府は、             2008  年から    2009  年の金融市場の低迷およびその後の金融市場の不安定性か
       ら、極端な変動や、場合によっては流動性の欠如に直面している特定の金融機関および金融市場のセグ
       メントを支援するために、多くの前例のない措置を講じるようになっている。特に、米国政府は、金融
       サービス業界および消費者信用市場を含む広範囲にわたる規制の枠組みを制定したが、それがマス
       ター・ファンドまたはサブ・ファンドが保有する証券価格にどのように影響するかは予見できない。米
       国連邦、州、およびその他の政府、それらの規制機関または自主規制機関は、予見不可能な方法で、マ
       スター・ファンドもしくはサブ・ファンドが投資する金融商品またはかかる金融商品の発行者に関する
       規制に影響を及ぼす措置を講じることがある。また、法令上の規制により、マスター・ファンドまたは
       サブ・ファンドに対する規制方法が変更されることがある。かかる法令上の規制は、マスター・ファン
       ドまたはサブ・ファンドが投資目的を達成する能力を制限または阻害する可能性がある。
        金融サービス業界全体、また特に私募ファンドやそれらの投資顧問会社の活動は、法規制の監視強化
       の対象となっている。そうした監視により、サブ・ファンドもしくはマスター・ファンドならびに／ま
       たは管理会社が法的、コンプライアンス上、管理事務上およびその他の関連する負担や費用、またサ
       ブ・ファンド、マスター・ファンドおよび／もしくは管理会社への規制監督もしくは関与を増やし、ま
       た結果としてサブ・ファンド、マスター・ファンドもしくは管理会社に適用される法規制の仕組みに曖
       昧さや利益相反が生じる可能性もある。さらに、証券や先物市場は、広範囲にわたる法規制や委託証拠
       金の対象となっている。             SEC  、米商品先物委員会、自主規制の機関や取引所を含む米国連邦政府や州規制
       当局は、市場に緊急事態が発生した場合に例外的措置を講じることが認められている。デリバティブ取
       引や当該取引を行う法人への法規制は、現在、整備段階にあり、政府や司法による追加的な規制や変更
       の対象となっている。サブ・ファンド、マスター・ファンドまたは管理会社に関する従来とは別の米国
       または米国以外の規則や法規制が採用される可能性もあり、今後の規則や法規制の適用範囲は不明であ
       る。今後、サブ・ファンド、マスター・ファンドまたは管理会社が監督当局の検査または規制を受けな
       いとの保証は一切ない。規制の変更や今後の展開が及ぼすサブ・ファンドまたはマスター・ファンドへ
       の影響は、それらの運用方法を左右し、重大で好ましくない影響である可能性もある。
        ドッド・フランク法により義務付けられる改正が、サブ・ファンドおよびマスター・ファンドの運用
       実績ならびにファンドが保有する資産の価値に重大な影響を与え、サブ・ファンドおよびマスター・
       ファンドに追加コストを負担させ、投資慣行の見直しを義務付け、サブ・ファンドおよびマスター・
       ファンドの分配金支払能力に悪影響を及ぼす可能性がある。例えば、自己勘定売買の制限により、確定
       利付債券のマーケット・メイキングの能力にマイナスの影響が及び、その結果、確定利付債券市場の流
       動性が低下するおそれがある。これらの改正およびその他の規制変更の影響の詳細が不透明な状況は今
       後も続くものの、サブ・ファンドおよびマスター・ファンドが今後より複雑な規制の枠組の影響を受け
       る可能性があり、新しい規制の遵守および今後の法令遵守の検証のために追加費用を負担することにな
       る可能性がある。
        また、政府または政府機関は、金融機関から不良資産を取得し、それらの機関の持分を取得すること
       がある。政府によるこれら資産の所有および売却の影響は不明であり、かかるプログラムはマスター・
       ファンドまたはサブ・ファンドの保有するポートフォリオの流動性、評価および運用実績に対してポジ
       ティブまたはネガティブな影響を及ぼすことがある。さらに、不安定な金融市場により、マスター・
       ファンドまたはサブ・ファンドは、より大きな市場リスクおよび流動性リスクならびにそれらが保有す
       る組入れ金融商品の評価における潜在的な問題にさらされる可能性がある。マスター・ファンドおよび
       サブ・ファンドは、保有するポートフォリオの流動性の査定手続および市場価格を容易に入手できない
       金融商品の評価手続を確立している。投資顧問会社は進展を監視し、サブ・ファンドおよびマスター・
       ファンドをサブ・ファンドおよびマスター・ファンドの投資目的の達成と合致する方法で管理するよう
       努めるが、それが成功するという保証はない。
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                                              訂正有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        サブ・ファンドおよびマスター・ファンドの保有銘柄の価値はまた、通常、サブ・ファンドおよびマ
       スター・ファンドが投資を行う市場の予知できない脆弱さに基づく局地的、米国全体またはグローバル
       な 経済的混乱のリスクを負っている。そうした混乱が生じた場合、サブ・ファンドおよびマスター・
       ファンドが保有する証券の発行体が資産価値を大幅に低下させ、事業を中断することもあり得る。ま
       た、政府支援を受け、事業活動の大幅な制限その他の介入を招くことも考えられる。さらに、政府が先
       物市場の混乱に介入するか否かは不確実であり、そうした介入があった場合の影響については予測でき
       ない。企業はリスク管理プログラムを通じて将来の不確実性を認識し管理することはできるが、発行体
       は将来の金融の減速による影響のために備えることは難しい。
       メールの取扱い

        トラスト宛ておよび受託会社の登記事務所で受信されたメールは、トラスト指定の転送先に開封され
       ずに転送される。受託会社、その取締役、役員、アドバイザーもしくはサービス提供者（バミューダに
       おける登記事務所のサービスを提供する組織を含む。）は、転送先における受信の遅れについて責任を
       負わない。特に、受託会社の取締役は、（トラストのみに宛てられたメールと対照的に）個人宛ての
       メールについてのみ受信、開封もしくは直接対応する。
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       ハイ・イールド債リスク

        ハイ・イールド証券および同等の信用格付のない証券（一般に「ジャンク債」と称される）に投資す
       るファンドはかかる証券に投資しない他のファンドに比べて、より大きな信用リスク、コール・リスク
       および流動性リスクにさらされる。これらの証券は、発行体が元本および利息を継続して支払うことが
       できる能力に関して、極めて投機的であると考えられ、他の種類の証券よりも変動が大きい場合があ
       る。経済的な低迷または個別企業の動向が、これらの証券の市場に悪影響を及ぼし、サブ・ファンドお
       よびマスター・ファンドが有利な時期および価格でハイ・イールド証券を売却する能力を低下させる可
       能性がある。経済的な低迷により、一般的に、不払い率が上昇し、ハイ・イールド証券の市場価値が、
       債務不履行が発生するよりも前に大幅に下落する場合がある。ゼロ・クーポン債または現物支払証券と
       しての仕組みを有するハイ・イールド証券は、金利上昇による価格上昇圧力またはスプレッド拡大に対
       する感応度が特に高いことにより、価格変動が特に大きくなる傾向があり、サブ・ファンドおよびマス
       ター・ファンドが現金を実際に受領していなくても帰属収入による課税対象の分配を求められる場合が
       ある。ハイ・イールド証券の発行体が「コール」を行うか償還日前に発行証券を買い戻す権利を付与さ
       れている場合があり、支払われる金利がより低い他のハイブリッド証券または類似の商品にサブ・ファ
       ンドおよびマスター・ファンドが収益を再投資しなければならない場合がある。また、サブ・ファンド
       およびマスター・ファンドは、ハイ・イールド証券に投資を行わない投資信託よりも高い水準の流動性
       リスクにさらされる場合がある。さらに、マスター・ファンドが投資するハイ・イールド証券は、いず
       れの取引所にも上場していない場合があり、かかる証券の流通市場は、より流動性の高い他の確定利付
       証券の市場に比べて相対的に流動性が低いことがある。よって、ハイ・イールド証券の取引は、より活
       発に取引されている証券の取引よりもコストが高額になることがある。一定の状況において、特に、入
       手可能な公開情報が不足していること、取引が不規則に行われること、および買呼値と売呼値のスプ
       レッドが広いことにより、ハイ・イールド債が、他の種類の証券または商品に比べて、有利な時期また
       は価格で売却することが困難となる場合がある。これらの要因により、マスター・ファンドが、かかる
       証券の価値の全額を換金することができないおそれ、および／またはハイ・イールド証券の売却後長期
       間にわたり、マスター・ファンドが当該売却の手取金を受け取ることができないおそれがあり、いずれ
       の場合も、マスター・ファンドに損失が生じる可能性がある。ハイ・イールド証券への投資にはリスク
       を伴うため、当該有価証券に投資するファンドへの投資は投機的であると判断されかねない。
       金利リスク

        金利リスクとは、金利上昇によりサブ・ファンドまたはマスター・ファンドのポートフォリオ内の債
       券およびその他の組入銘柄の価格が下落するリスクである。
        名目金利が上昇すると、サブ・ファンドおよび／またはマスター・ファンドが保有する一定の確定利
       付証券の価額が下落する傾向がある。名目金利は、実質金利と予想インフレ率との合計ということがで
       きる。金利の変動は突発的で予測できないことがあるため、金利の動向の結果としてサブ・ファンドお
       よび／またはマスター・ファンドが損失を被ることがある。サブ・ファンドおよび／またはマスター・
       ファンドは、金利の変動に対してヘッジを行えないか、または費用もしくはその他の理由によりヘッジ
       の実施を選択しない場合がある。さらに、ヘッジが意図されていた機能を果たさない場合がある。比較
       的長期の残存期間を有する確定利付証券は、金利変動の影響を受けやすく、比較的短期の残存期間を有
       する証券よりも変動しやすい。株式およびその他の非確定利付証券の価額も、金利変動により下落する
       ことがある。米国インフレ連動国債を含むインフレ連動債券は、実質金利が上昇すると価額が下落す
       る。実質金利が名目金利を上回る速度で上昇するといった一定の環境のもとでは、インフレ連動債券
       は、同じデュレーションの他の確定利付証券と比べてより大きな損失を被る可能性がある。様々な要因
       により金利が上昇することがある（中央銀行の金融政策、インフレ率、全般的な経済情勢等）。
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                                              訂正有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        変動利付証券は一般的に、金利変動に対して敏感ではないが、証券の金利が一般的な金利と同程度に
       または同じ速さで上昇しなかった場合、価額が下落することがある。逆に、金利が低下する場合には、
       一般的に、変動利付証券の価額は上昇しない。逆変動利付証券は、金利が上昇した場合に価額が下落す
       る ことがある。逆変動利付証券は、同等の信用度を有する確定利付債務よりも大きな価格の乱高下を示
       すことがある。
        サブ・ファンドまたはマスター・ファンドが変動利付証券を保有する場合、市場金利の下落（また
       は、逆変動利付証券の場合には上昇）は当該証券より受領する収益およびファンドの受益証券の純資産
       価額に悪影響を及ぼす。
        金利または米国財務省証券の利回り（もしくは他の種類の債券の利回り）は、幅広い要因（中央銀行
       の金融政策、インフレ率、全般的な経済状況等）により上昇する。金利および債券利回りが歴史的低水
       準に近い水準で推移している現在の市況は、まさにそのような状況にある。そのため、確定利付債券に
       対する投資は現在、金利および／または債券利回りの上昇に関するリスク水準の高まりに直面してい
       る。これは様々な要因（中央銀行の金融政策、インフレもしくは実質経済成長率の推移、一般的な経済
       状況、債券発行の増加または低利回りの投資対象に対する市場の需要の低下を含むがこれらに限られな
       い。）により引き起こされることがある。
        金利が非常に低いまたはマイナスとなっている期間中、サブ・ファンドは、プラスのリターンを維持
       できない場合がある。米国および世界の多くの地域（一部のヨーロッパ諸国を含む。）における金利
       は、過去最低水準もしくはそれに近い水準にある。一部のヨーロッパ諸国では、近年、特定の確定利付
       商品の金利がマイナスとなっている。金利が非常に低いまたはマイナスとなっている場合、金利リスク
       が増大するおそれがある。金利の変動（金利がゼロを下回る場合を含む。）により、市場が予想外の影
       響を受け、市場ボラティリティが高まり、また、サブ・ファンドまたはマスター・ファンドがかかる金
       利リスクにさらされている場合はサブ・ファンドまたはマスター・ファンドのパフォーマンスが低くな
       るおそれがある。
        平均デュレーション等の指標は、サブ・ファンドまたはマスター・ファンドの正確な金利感応度を的
       確に反映していないことがある。これは、特に、マスター・ファンドを構成する証券のデュレーション
       が非常に幅広い場合に当てはまる。よって、サブ・ファンドまたはマスター・ファンドは、一定の水準
       の金利リスクを示す平均デュレーションを有していても、実際には、かかる平均が示すよりも大きな金
       利リスクにさらされる場合がある。このリスクは、マスター・ファンドがマスター・ファンドの運用に
       関連してレバレッジまたはデリバティブを利用する場合はより大きくなる。
        コンベクシティとは、証券またはファンドの金利感応度を理解するために利用される追加的な指標で
       ある。コンベクシティは、金利の変動に対してデュレーションがどの程度の割合で変化するかを測定す
       る。証券価格に関しては、コンベクシティ（プラスまたはマイナス）が大きい場合、金利の変動に対す
       る価格変動が大きいことを意味している。コンベクシティは、プラスの場合とマイナスの場合がある。
       コンベクシティがマイナスの場合、金利の変動によりデュレーションが上昇するため、金利変動に対す
       る価格感応度が高いことを意味する。そのため、コンベクシティがマイナスの証券（従来型のコール構
       造の債券や、一部の担保証券を含むことがある。）は、金利上昇時に大きな損失を被ることがある。し
       たがって、サブ・ファンドまたはマスター・ファンドがこのような証券を保有する場合、サブ・ファン
       ドまたはマスター・ファンドが金利上昇時の損失が拡大するリスクにさらされる場合がある。
       発行体の非分散リスク

        少数の発行体、産業もしくは通貨への集中投資はリスクを高める。マスター・ファンドが比較的少数
       の発行体に投資を行う場合、より分散した投資を行うサブ・ファンドに比べ、経済的、政治的または規
       制上の単一の出来事によるリスクの影響を受けやすい。当該発行体の中には、重大な信用リスクまたは
       その他のリスクをもたらすものが含まれる可能性がある。
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       発行体リスク
        サブ・ファンドまたはマスター・ファンドが保有する証券の価値は、経営業績、資金の借入れ、発行
       体の商品・サービスに対する需要の減少等のほか、発行体の過去および将来の収益や資産価値等、発行
       体に直接関連する多数の理由により下落することがある。一発行体の財政状態の変化が証券市場全体に
       影響することがある。
       レバレッジ・リスク

        一定の取引がレバレッジの形式をとることがある。かかる取引には、とりわけ、銀行からの直接借入
       れ、逆レポ取引、組入証券の貸付け、銀行借入れおよび発行時取引、繰延受渡および先渡取引を含むこ
       とがある。レバレッジは、マスター・ファンドの投資規模を増大するかもしくは取引の決済を促進する
       のが有利と見極められる場合に行われることがある。レバレッジは、マスター・ファンドにより大きな
       トータル・リターンをもたらす機会を生む一方、損失を増幅することもある。デリバティブの使用によ
       りレバレッジ・リスクが生ずることもある。マスター・ファンドは、通常、投資顧問会社が清算するこ
       とを決定した資産を分別することによりレバレッジ・リスクを軽減し、または、リスクが生じることが
       あるデリバティブ取引における義務をカバーするために相殺関係に立つポジションをとる。
        マスター・ファンドは、また投資目的で金銭を借入れることによりレバレッジ・リスクにさらされ
       る。レバレッジの活用により、マスター・ファンドは、義務の履行または分別要求の達成のため、有利
       ではないときにポートフォリオのポジションを解消することがある。借入れを含むレバレッジにより、
       マスター・ファンドは、レバレッジがかけられていない場合よりも変動しやすくなる。これは、レバ
       レッジにより、マスター・ファンドの組入証券の価値の増減が増幅されるためである。資産の分別また
       は相殺ポジションにより取引がカバーされる限り、当該取引はレバレッジをかけられているとみなされ
       ることはない。
       LIBOR   からの移行リスク

        マスター・ファンドが投資することができる一定の商品は何らかの形でロンドン銀行間取引金利
       （「  LIBOR   」）に基づいている。           LIBOR   とは、   ICE  ベンチマーク・アドミニストレーションにより決定され
       る、銀行同士が短期資金を調達するために相互に請求する平均的な金利のことである。                                            LIBOR   を規制する
       英国の金融行為規制機構は、               2021  年末までに      LIBOR   の利用を段階的に廃止するプランを発表している。
       LIBOR   からの移行プロセスは予定されている停止日に先立って明瞭化されつつあるが、                                         LIBOR   の将来的な
       利用および代替金利の性質はなお先行きが不透明である。                              LIBOR   からの移行がマスター・ファンドまたは
       マスター・ファンドが投資する一定の商品に及ぼし得る影響は、特定することが難しく、（ⅰ）個々の
       契約における既存のフォールバックまたは終了規定、および（ⅱ）産業内の参加者がレガシーならびに
       新しいプロダクトおよび商品のために新しい参照金利およびフォールバックを開発および適用するかど
       うか、その方法および時期を含むがこれらに限られない要因に応じて変化する可能性がある。例えば、
       マスター・ファンドの投資対象の一部が（ⅰ）                        LIBOR   の廃止を定めたフォールバック規定もしくは条項が
       存在しない、または（ⅱ）              LIBOR   の恒久的な廃止を定めていない不適切なフォールバック規定もしくは条
       項を有する個々の契約を伴っていることがあり、移行プロセスの結果としてこのような投資対象のボラ
       ティリティの上昇または流動性の低下を招くことがある。また、当該契約に含まれる金利の規定を                                                  LIBOR
       からの移行を完了するために再検討する必要が生じることもある。この移行の結果、マスター・ファン
       ドが保有する一定の商品の価値が下落したり、マスター・ファンドの取引（ヘッジ等）の有効性が低下
       することもある。さらに、再設定される利率への商品の移行により当該商品を保有するマスター・ファ
       ンドの報告利回りが変動することがある。                      LIBOR   からの移行によるこのような影響や他の予測できない影
       響により、マスター・ファンドが損失を被ることがある。
       流動性リスク

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                                              訂正有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        特定の投資証券の売買が困難な時には、流動性リスクが生じる。流動性リスクは、活発な市場が存在
       しないこと、売買高の減少および確定利付証券でマーケット・メイクを行うための従来型の市場参加者
       の 能力に起因するもので、金利上昇局面や、確定利付型の投資信託の投資者からの買い戻しが通常より
       も拡大して、売却により市場での流通量が増加するようなその他の状況下において、増大する。流動性
       の低い投資対象とは、当該投資対象の時価を大幅に変更した上で売却または処分しない限り７暦日また
       はそれより短い期間内に現行の市況下で売却または処分できないとマスター・ファンドが合理的に予想
       する投資対象のことである。流動性の低い投資対象は、特に市場の変動時に、価格設定が難航する場合
       がある。マスター・ファンドが流動性の低い投資対象に投資することにより、マスター・ファンドは流
       動性の低い投資対象を有利な時期                 もしくは     価格で売却することができなくなる                  か、または場合によって
       はマスター・ファンドが債務を履行するために不利な時期もしくは価格で別の投資対象を処分すること
       を迫られることがあるため、               マスター・ファンド（およびサブ・ファンド）のリターンが減少すること
       があり、これにより、マスター・ファンドがその他の投資機会を利用できなくなることもある。また、
       一定の投資市場は、特定の発行体の状況の具体的な悪化に関係なく、市場状況または経済状況の悪化を
       受けて、流動性が低くなる可能性がある。債券市場は、ここ                               30 年を通じて絶えず拡大しているが、債券
       取引に従事する従来型のディーラーの量は不安定で、一部で減少しているケースもある。その結果、金
       融取次機関の「マーケット・メイク」の能力の主要な提供元となっていたディーラーが取り扱う在庫
       が、市場規模に対して、低水準または過去最低に近い水準にある。マーケット・メイカーは、自らの取
       次業務を通じて市場を安定させ                ることに努める        が、ディーラーの在庫が大幅に減少すれば、確定利付市
       場の流動性の低下およびボラティリティの上昇を招くおそれがある。このような発行債券は、景気の先
       行きが不透明な時期に増加する場合がある。
        そうした場合、流動性の低い投資対象に対する投資制限およびかかる証券または商品の売買困難のた
       め、マスター・ファンドは、一定のセクターへの望ましい水準のエクスポージャーを達成できないこと
       がある。流動性の欠如は、マスター・ファンドが保有する商品の評価にも悪影響を及ぼすことがある。
       マスター・ファンドの主要な投資戦略が、時価総額の低い投資対象、米国外証券、ルール                                              144A  証券、流
       動性が低いセクターの債券、デリバティブもしくは相当な市場リスクおよび／または信用リスクを伴う
       証券と関係する場合、マスター・ファンドは最大の流動性リスクにさらされる傾向がある。さらに、償
       還残存期間が長い確定利付債券は、償還残存期間が短い確定利付債券に比べて、流動性リスクの水準が
       高い。結論として、流動性リスクは、機関投資家などの大口投資家による異常に多くの買戻請求やその
       他の通常起こらない市況のリスクを伴うもので、これにより、マスター・ファンドが認められる期限内
       で買戻請求に応じるための投資対象の売却が困難になる可能性がある。マスター・ファンドは、このよ
       うな買戻請求を充足するために、低価格または不利な状況での有価証券の売却を余儀なくされ、この場
       合、マスター・ファンドの価値が損なわれることになる。また、その他の市場参加者がマスター・ファ
       ンドと同時期に確定利付債券の持高の清算を意図している場合、市場での流通量が増加し、流動性リス
       クおよび価格低下圧力が増大することがある。
       マネジメント・リスク

        マスター・ファンドは、アクティブ運用を行う投資ポートフォリオであるため、マネジメント・リス
       クにさらされる。投資顧問会社は、マスター・ファンドの投資決定の過程において投資手法およびリス
       ク分析を適用するが、これらが望まれる結果を生むとの保証はない。サブ・ファンドが投資しようとす
       る一部の証券またはその他の商品が、希望する数で利用できないことがある。さらに、規制上の制限、
       実際のもしくは潜在的な利益相反またはその他の要因により、投資顧問会社が一定の投資を実行するこ
       とを制限または禁止されることがある。このような場合、投資顧問会社またはポートフォリオ・マネー
       ジャーが、代用として他の証券または商品の購入を決定することがある。このような代用としての証券
       または商品が、希望するパフォーマンスを上げることができない場合に、サブ・ファンドおよびマス
       ター・ファンドが損失を被ることがある。マスター・ファンドが価格設定上の非効率性の認識を目標と
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                                              訂正有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
       する戦略、アービトラージ戦略または類似の戦略を採用する場合、マスター・ファンドは、かかる戦略
       に関係する証券および商品の価格設定または評価が予想外に変動するリスクにさらされ、かかる変動が
       生 じた場合、マスター・ファンドのリターンが減少したり、マスター・ファンドに損失が生じるおそれ
       がある。     マスター・ファンドおよびサブ・ファンドは、ピムコまたは別の業務提供者の内部システムま
       たは管理の不備によりマスター・ファンドおよびサブ・ファンドが損失を被るか、またはマスター・
       ファンドおよびサブ・ファンドの業務が損なわれるリスクも負担する。例えば、取引の遅延またはエ
       ラー（人的またはシステム上のものの双方）により、評価額の上昇が予想される証券をマスター・ファ
       ンドおよびサブ・ファンドが購入できなくなることがある。                               さらに、法令上、規制上もしくは税務上の
       制限、政策または展開が、マスター・ファンドおよびサブ・ファンドの運用において投資顧問会社が利
       用する投資手法に影響し、投資目的を達成するためのマスター・ファンドおよびサブ・ファンドの能力
       に悪影響を及ぼす可能性がある。投資顧問会社の人員がすべて、今後も投資顧問会社と関係を持ち続け
       るとの保証はない。投資顧問会社の一または複数の重要な従業員による業務が行われない場合、サブ・
       ファンドおよびマスター・ファンドが投資目的を達成するための能力に悪影響が及ぶことがある。投資
       者は、ある特定期間において、マスター・ファンドおよびサブ・ファンドが行う投資や達成する業績
       が、マスター・ファンドおよびサブ・ファンドと同様の名称、投資対象および投資方針を有するサブ・
       ファンドを含む、投資顧問会社が投資顧問業務を行う他の投資ビークルによる投資や業績と一致すると
       は限らないことを認識すべきである。これは、それぞれ他の同様のポートフォリオと比較して、特定の
       ポートフォリオが運用を開始した際における別のポートフォリオ管理チームもしくは戦略の使用または
       特定のポートフォリオの規模を含むが、これらに限られない様々な要因に起因することがある。
       市場リスク

        サブ・ファンドおよびマスター・ファンドが保有する証券の市場価格は、時に急速にまたは予測を超
       えて、上下に変動する。証券の価値は、証券市場に一般的に影響する要因または証券市場の特定の産業
       に影響する要因により下落することがある。証券の価値は、一般に、不利な市況もしくはそのおそれ、
       特定の証券もしくは商品の需給、会社の収益一般的見通しの変化、金利もしくは為替レートの変化、信
       用市場の悪化または投資家心理の悪化等の特定の会社とは特段関係のない一般的な市況により下落する
       ことがある。証券の価値はまた、労働力不足、生産コストの増加、産業内における競争環境等の特定の
       産業に影響する要因により下落することがある。証券市場の全般的な下降局面においては、複数の資産
       クラスの価額が同時に下落する可能性がある。株式は、一般に、債券よりも大きな価格ボラティリティ
       を有する。信用格付の引き下げも、サブ・ファンドおよびマスター・ファンドが保有する有価証券にマ
       イナスの影響を及ぼすことがある。市場の好調時であっても、サブ・ファンドおよびマスター・ファン
       ドが保有する投資対象の価格が市場全般とともに上昇するとの保証はない。さらに、市場リスクには、
       地政学上のイベントが国または世界的な水準で景気を悪化させるリスクも含まれる。例えば、テロ、市
       場の不正操作、政府のデフォルト、政府機関の閉鎖、政権交代、外交上の進展および自然／環境災害は
       すべて、証券市場にマイナスの影響を及ぼすことがあり、これにより、サブ・ファンドおよびマス
       ター・ファンドの価格が低下しかねない。これらの出来事により、消費需要または経済生産高が縮小
       し、その結果として市場の閉鎖、旅行の制限または封鎖措置をもたらし、また経済に重大な悪影響を及
       ぼすおそれがある。米国で現在議論を呼んでいる政治情勢や、米国および米国外における政治および外
       交上のイベント（米国政府が長期予算および赤字削減策でたびたび承認を得られなかったこと等）が、
       かつて米国政府閉鎖という結果を招いたが、この先も同じ結果を招きかねず、そうなればサブ・ファン
       ドおよびマスター・ファンドの投資対象および運営に悪影響を及ぼしかねない。今後の米国連邦政府の
       閉鎖や閉鎖の長期化が投資家および消費者信頼感に影響を及ぼす可能性があり、金融市場および広域の
       経済に対して場合によっては突然に、かなりの程度まで悪影響を及ぼす可能性がある。世界中の政府、
       準政府機関および規制当局はこれまで、様々な財政政策および金融政策の大幅な見直し（企業への直接
       的な資金注入、新しい金融政策および大幅な金利の引き下げを含むがこれらに限られない。）により深
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       刻な経済混乱に取り組んできた。これらの政策の予想外もしくは突然の撤回、またはこれらの政策によ
       る効果が失われることにより証券市場のボラティリティが高まり、サブ・ファンドおよびマスター・
       ファ  ンドの投資対象に悪影響が及ぶおそれがある。市場の機能が停止し、サブ・ファンドおよび／また
       はマスター・ファンドが適切なタイミングで有利な投資判断を下すことを妨げる場合もある。マス
       ター・ファンドは、地政学上の市場混乱に見舞われた地域に集中して投資を行う場合、より高い損失リ
       スクにさらされるが、世界経済と金融市場の間の相互の関連性が高まれば、ある国、地域または金融市
       場における出来事または状況が別の国、地域または金融市場に悪影響を及ぼすおそれがある。そのた
       め、投資家は、サブ・ファンドが各々の財務上のニーズおよびリスク許容度を充足しているか否かを決
       定するために、現在の市況を注意深く検証すべきである。
        現在の市況においては、確定利付証券に対する投資のリスクが上昇する可能性がある。米国の金利
       は、歴史的低水準またはこれに近い水準で推移している。金利がこの先上昇すれば、サブ・ファンドお
       よびマスター・ファンドが確定利付証券に投資する場合、ファンドの価値が低下する可能性がある。こ
       のように、確定利付債券市場は、金利、ボラティリティおよび流動性リスクの水準の上昇に影響される
       ことがある。金利の上昇により、サブ・ファンドおよび／またはマスター・ファンドの価値が大きく損
       なわれた場合、ファンドに対する受益者の買戻請求が増加し、ファンドが不利な時期および価格での投
       資対象の清算を余儀なくされ、その結果、ファンドおよび受益者に悪影響が及ぶ可能性がある。
        取引所および証券市場が、特定の有価証券について、または全体的に早期清算、終了の延長、取引遅
       延または取引停止を行う可能性があり、その結果、サブ・ファンドおよび／またはマスター・ファンド
       が有利な時期で有価証券もしくは金融商品の売買または組み入れている投資対象の正確な値付けを行え
       なくなる場合がある。また、サブ・ファンドおよび／またはマスター・ファンドは、純資産価格の算出
       のために各種の独立した情報源を利用することができる。その結果、各ファンドは、業務提供社および
       業務提供者のデータ収集源に依拠することに伴う一定の業務リスクを負担する。特に、エラーまたはシ
       ステムの不具合およびその他の技術的な問題が、ファンドの純資産価格の算出に悪影響を及ぼす場合が
       あり、このような純資産価格の決定上の問題により、純資産価格の算出が不正確になったり、純資産価
       格の算出が遅れたり、および／または、期間を延長しても純資産価格の算出ができない場合がある。サ
       ブ・ファンドおよび／またはマスター・ファンドが、このような失敗による損失を回復できない場合が
       ある。
        マスター・ファンドは非米国証券に投資することができ、                              米国の発行体の証券または米国市場のみで
       取引する証券       にのみ投資する他のファンドに比べて、より急激な価格変化を経験することがある。米国
       外の証券市場の多くは比較的小規模であり、限られた数の企業が数少ない産業を代表している。さら
       に、非米国証券の発行体は、普通、米国発行体が服している規制と同程度の規制に服していない。米国
       外の報告、会計および監査基準は、ときにはかなりの程度、米国の基準とは違っている。世界経済およ
       び金融市場はますます相関関係を深めており、ある１つの国、地域もしくは金融市場の状況や事象が、
       別の国、地域もしくは金融市場における発行体に悪影響を及ぼすことがある。また、国有化、公用収
       用、没収的課税、通貨障害、               市場の混乱、       政治的変動      、治安の悪化       または外交的発展が、マスター・
       ファンドの米国外の投資に悪影響を及ぼす可能性がある。国有化、公用収用またはその他の没収のあっ
       た場合、マスター・ファンドはその非米国証券への投資をすべて失うおそれがある。特定の地域におけ
       る不利な状況が、外見上無関係な他の国の証券に悪影響を及ぼすことがある。マスター・ファンドが特
       定の地域     または米国以外の特定の国の通貨建ての証券                        にその相当部分の資産を投資する限度で、マス
       ター・ファンドは、一般的に、米国外の投資に伴う地域経済のより大きなリスク                                         （気象上の緊急事態ま
       たは自然災害を含む。）             にさらされることになる。非米国証券は、米国の発行体の証券に比べ流動性が
       低く、評価が難しい場合もある。同様に、マスター・ファンドが特定の国またはある国の特定の発行体
       へ投資を集中させる場合、当該国の経済的、規制上のまたは政治的展開に大きく影響を受ける可能性が
       ある。
                              （後略）
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       ②　リスクに対する管理体制

    ＜訂正前＞
                              （前略）
                              （後略）




    ＜訂正後＞

                              （前略）
                              （後略）




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       ③　リスクに関する参考情報

    ＜訂正前＞
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    ＜訂正後＞

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    ４　手数料等及び税金

     （５）課税上の取扱い
    ＜訂正前＞
       （Ａ）日本
         2021  年 ２ 月末日現在、日本の受益者に対する課税については、以下のような取扱いとなる。
                              （中略）
       （Ｃ）米国
                              （中略）
        受益者への課税
         トラストからの分配および受益証券の処分に関する受益者への米国における課税は一般に、受益者
        が米国内で取引や事業に従事しているか否か、または、受益者が米国納税者として課税対象となって
        いるか否かといった、受益者の個別の状況による。
         受益者は、      非米国納税者の証明と共に、               トラストが随時に要求する追加的な情報の提供を求められ
        ることがある。        そうした     情報を提供しない場合、受益者は、米国源泉税の課税対象、米国税関連情報
        報告および／または自己の受益証券の強制買戻しの対象となり、債務を負う可能性がある。
        米国の州および地方の税制

         上記の米国連邦所得税に加え、投資者は、トラストへの投資について米国の州税および地方税が課
        税される可能性があることも考慮すべきである。米国の州および地方の税法はしばしば、米国連邦所
        得税法とは異なる。投資者は、個々の状況に基づき米国の州および地方の税制に関する助言を独立し
        た税務専門家に求めるべきである。
        カリフォルニア州の税制

         米国連邦所得税の課税目的上、トラストが法人と分類される場合、カリフォルニア州を源泉とする
        収入については、カリフォルニア州のフランチャイズ所得税または法人所得税の対象となる。トラス
        トのような非米国法人は、（１）商業上の住所地がカリフォルニア州以外にある場合、または（２）
        その投資活動が、カリフォルニア州源泉の収入を発生しない自己勘定の「株式もしくは有価証券」の
        取引が許可されるセイフ・ハーバー・ルールに該当する場合のいずれかの場合に、無形の個人資産へ
        の直接投資からカリフォルニア州を源泉とする収入を回避することができる。法人の商業上の住所地
        とは、その取引や事業が指示もしくは管理される主要な場所をいう。トラストは、その商業上の住所
        地はカリフォルニア州にはないとの立場である。ただし、異議申し立てがあった場合、このトラスト
        の立場が支持される保証はない。さらに、トラストは原則として、セイフ・ハーバー・ルール上の
        「株式もしくは有価証券」の取引に則った方法により投資活動を行うものであるが、この目的上の
        「有価証券」の定義についての指針はほとんど存在しない。例えば、コモディティ・リンク・スワッ
        プやストラクチャード・ノート、クレジット・デフォルト・スワップまたはその他のデリバティブ商
        品が、この目的上の「有価証券」ではないと判断された場合、ファンドの投資活動が、セイフ・ハー
        バー・ルール上の「株式もしくは有価証券」に基づくものにならない可能性もある。したがって、ト
        ラストがカリフォルニア州を源泉とする収入を回避できる保証はない。
                              （後略）
    ＜訂正後＞

       （Ａ）日本
         2021  年 ６ 月末日現在、日本の受益者に対する課税については、以下のような取扱いとなる。
                              （中略）
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       （Ｃ）米国
                              （中略）
        受益者への課税
         トラストからの分配および受益証券の処分に関する受益者への米国における課税は一般に、受益者
        が米国内で取引や事業に従事しているか否か、または、受益者が米国納税者として課税対象となって
        いるか否かといった、受益者の個別の状況による。
         米国の納税者は、適正な署名済の内国歳入庁（                        IRS  ）フォーム      W-9  をトラストに提出することを義務
        付けられ、その他のすべての受益者は必要に応じて、適正に署名済の適切な                                       IRS  フォーム     W-8  を提出す
        ることを義務付けられている。トラストからの分配として、または受益証券の買戻しからの総手取金
        として米国納税者に支払われる金額は基本的に                         IRS  フォーム     1099  （以下に別異の定めがある場合を除
        く。）により米国納税者および米国                  IRS  に報告される。適正に署名済の適切なフォーム                        W-9  （米国納税
        者ではない受益者の場合）または                 IRS  フォーム     W-9  （米国納税者の場合）を必要に応じて提出しない場
        合、受益者は予備源泉徴収税を負担することがある。予備源泉徴収税は追加の税金ではない。源泉徴
        収された金額は受益者の米連邦所得税に対して貸方計上される。
         免税の事業体、企業、非米国納税者および一定の他のカテゴリーの受益者は基本的に、当該受益者
        が必要に応じて自身の課税上の地位を証明する適正に署名済の適切な                                   IRS  フォーム     W-8  または   IRS  フォー
        ム W-9  をトラストに提出すれば、              IRS  フォーム     1099  による報告または予備源泉徴収の義務を負うことは
        ない。
         受益者は、トラストが随時に要求する追加的な情報の提供を求められることがある。                                            要求される      情
        報を提供しない場合、受益者は、米国源泉税の課税対象、米国税関連情報報告および／または自己の
        受益証券の強制買戻しの対象となり、債務を負う可能性がある。
        米国の州および地方の税制

         上記の米国連邦所得税に加え、投資者は、トラストへの投資について米国の州税および地方税が課
        税される可能性があることも考慮すべきである。米国の州および地方の税法はしばしば、米国連邦所
        得税法とは異なる。投資者は、個々の状況に基づき米国の州および地方の税制に関する助言を独立し
        た税務専門家に求めるべきである。
        カリフォルニア州の税制

         米国連邦所得税の課税目的上、トラストが法人と分類される場合、カリフォルニア州を源泉とする
        収入については、カリフォルニア州のフランチャイズ所得税または法人所得税の対象となる。トラス
        トのような非米国法人は、（１）商業上の住所地がカリフォルニア州以外にある場合、または（２）
        その投資活動が、カリフォルニア州源泉の収入を発生しない自己勘定の「株式もしくは有価証券」の
        取引が許可されるセイフ・ハーバー・ルールに該当する場合のいずれかの場合に、無形の個人資産へ
        の直接投資からカリフォルニア州を源泉とする収入を回避することができる。法人の商業上の住所地
        とは、その取引や事業が指示もしくは管理される主要な場所をいう。トラストは、その商業上の住所
        地はカリフォルニア州にはないとの立場である。                         しかしながら、トラストの商業上の住所地の決定の
        際に考慮される可能性がある一つの要因は、その投資対象が少なくとも部分的にカリフォルニアから
        管理されているという事実である。                  ただし、異議申し立てがあった場合、このトラストの立場が支持
        される保証はない。さらに、トラストは原則として、セイフ・ハーバー・ルール上の「株式もしくは
        有価証券」の取引に則った方法により投資活動を行うものであるが、この目的上の「有価証券」の定
        義についての指針はほとんど存在しない。例えば、コモディティ・リンク・スワップやストラク
        チャード・ノート、クレジット・デフォルト・スワップまたはその他のデリバティブ商品が、この目
        的上の「有価証券」ではないと判断された場合、ファンドの投資活動が、セイフ・ハーバー・ルール
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        上の「株式もしくは有価証券」に基づくものにならない可能性もある。したがって、トラストがカリ
        フォルニア州を源泉とする収入を回避できる保証はない。
                              （後略）
    第三部　特別情報

    第４　その他
    別紙
    ＜訂正前＞
                              （後略）







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    ＜訂正後＞

                              （後略）







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                           独立監査人報告書
    パシフィック・インベストメント・マネジメント・カンパニー・エルエルシーの経営陣各位

     私どもは、添付のパシフィック・インベストメント・マネジメント・カンパニー・エルエルシーおよび子

    会社（以下「当社」という。）の                 2020  年および     2019  年 12 月 31 日現在の連結財政状態計算書、ならびに同日に
    終了した年度における関連の連結損益および包括利益計算書、連結出資金変動表および連結キャッシュ・フ
    ロー表で構成される添付の連結財務書類について監査を行った。
    連結財務書類に対する経営陣の責任

     経営陣は、国際会計基準審議会により公表された国際財務報告基準に準拠した本連結財務書類の作成およ
    び適正表示についての責任を負う。かかる責任には、不正によるか誤謬によるかを問わず、重要な虚偽記載
    のない連結財務書類の作成および適正表示に関する内部統制の策定、実施および維持が含まれる。
    監査人の責任

     私どもの責任は、私どもの行った監査に基づいて本連結財務書類について意見を表明することにある。私
    どもは、米国において一般に公正妥当と認められた監査基準に準拠して監査を実施した。これらの基準は、
    本連結財務書類に重大な虚偽記載がないかどうかについての合理的な確証を得るために、私どもが監査を計
    画し、実施することを要求している。
     監査には、本連結財務書類の金額および開示に関する監査証拠を収集するための手続きの実行が含まれ

    る。私どもの判断により選択されるこの手続きは、不正または誤謬に関わらず本連結財務書類の重要な虚偽
    記載のリスク評価を含む。かかるリスク評価において私どもは、状況に適合する監査手続きを立案するた
    め、当社の連結財務書類の作成および適正表示に関する内部統制について考慮するが、これは当社の内部統
    制の有効性について意見を表明するために行うものではない。したがって、私どもはそのような意見を表明
    しない。監査はまた、経営陣が採用した会計原則の適正性および行った重要な会計見積りの合理性について
    の評価とともに、本連結財務書類の全体的な表示に関する評価も含んでいる。私どもは、私どもが入手した
    監査証拠は、私どもの意見表明のための基礎を提供するに十分かつ適切であると確信している。
    意見

     私どもの意見では、上記の連結財務書類がすべての重要な点において、パシフィック・インベストメン
    ト・マネジメント・カンパニー・エルエルシーおよびその子会社の                                   2020  年および     2019  年 12 月 31 日現在の財政
    ポジション、ならびに同日に終了した年度の経営成績およびキャッシュ・フローを、国際会計基準審議会に
    より公表された国際財務報告基準に準拠して適正に表示している。
    強調事項

     本連結財務書類に対する注記２（ｃ）に記載されるとおり、当社は、                                    2019  年にリースの会計処理方法を変
    更した。当該事項は私どもの意見に影響を及ぼすものではない。
    プライスウォーターハウスクーパース・エルエルピー

    2021  年４月   23 日

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                         Report   of Independent      Auditors

    To  the  management      of Pacific   Investment     Management      Company     LLC

    We  have  audited    the  accompanying       consolidated      financial    statements     of Pacific   Investment     Management      Company     LLC

    and  its  subsidiaries     （ the  “Company”     ） , which   comprise     the  consolidated      statements     of  financial     condition     as  of
    December     31,  2020   and  2019,   and  the  related   consolidated      statements     of income    and  comprehensive       income,    changes    in
    capital,    and  cash  flows   for  the  years   then  ended.
    Management’s       Responsibility       for  the  Consolidated      Financial     Statements

    Management       is responsible      for  the  preparation      and  fair  presentation      of  the  consolidated      financial     statements     in
    accordance     with  International      Financial     Reporting     Standards     as issued   by the  International      Accounting      Standards     Board;
    this  includes    the  design,    implementation,        and  maintenance      of internal    control    relevant    to the  preparation      and  fair
    presentation      of consolidated      financial    statements     that  are  free  from  material    misstatement,       whether    due  to fraud   or error.
    Auditors’     Responsibility

    Our  responsibility       is to express    an opinion    on the  consolidated      financial    statements     based   on our  audits.   We  conducted
    our  audits   in accordance      with  auditing    standards     generally     accepted    in the  United    States   of America.     Those   standards
    require    that  we  plan  and  perform    the  audit   to obtain   reasonable     assurance     about   whether    the  consolidated      financial
    statements     are  free  from  material    misstatement.
    An  audit   involves    performing     procedures     to obtain   audit   evidence    about   the  amounts    and  disclosures     in the  consolidated

    financial    statements.     The  procedures     selected    depend    on our  judgment,     including     the  assessment     of the  risks  of material
    misstatement      of the  consolidated      financial    statements,     whether    due  to fraud   or error.   In making    those   risk  assessments,
    we  consider    internal    control    relevant    to the  Company’s      preparation      and  fair  presentation      of the  consolidated      financial
    statements     in order   to design   audit   procedures     that  are  appropriate      in the  circumstances,       but  not  for  the  purpose    of
    expressing     an opinion    on the  effectiveness      of the  Company’s      internal    control.    Accordingly,      we  express    no such  opinion.
    An  audit   also  includes    evaluating     the  appropriateness       of accounting     policies    used  and  the  reasonableness       of significant
    accounting     estimates     made   by  management,      as well  as evaluating     the  overall    presentation      of the  consolidated      financial
    statements.     We  believe    that  the  audit   evidence    we  have   obtained    is sufficient     and  appropriate      to provide    a basis   for  our
    audit   opinion.
    Opinion

    In our  opinion,    the  consolidated      financial     statements     referred    to above   present    fairly,   in all  material    respects,    the
    financial    position    of Pacific    Investment     Management      Company     LLC   and  its subsidiaries      as of December     31,  2020   and
    2019,   and  the  results   of their  operations     and  their  cash  flows   for  the  years   then  ended   in accordance     with  International
    Financial     Reporting     Standards     as issued   by the  International      Accounting      Standards     Board.
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    Emphasis     of Matter

    As  discussed     in Note   2(c)  to the  consolidated      financial     statements,      the  Company     changed    the  manner    in which   it
    accounts    for  leases   in 2019.   Our  opinion    is not  modified    with  respect   to this  matter.
    PricewaterhouseCoopers            LLP

    April   23,  2021

    ※上記は、監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものであり、その原本は本書提出代理人

     が別途保管している。
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