ダイワ・ディスカバリー・ファンド・シリーズ－ダイワ債券コア戦略ファンド 有価証券報告書（外国投資信託受益証券） 第5期(令和1年10月1日－令和2年9月30日)

                                                          EDINET提出書類
                               ダイワ・アセット・マネジメント・サービシイズ・リミテッド（ケイマン）(E15791)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     【表紙】

     【提出書類】             有価証券報告書
     【提出先】             関東財務局長
     【提出日】             令和３年３月       31 日
     【計算期間】             第５期（自       令和元年     10 月１日　至       令和２年９月       30 日）
     【ファンド名】
                   ダイワ・ディスカバリー・ファンド・シリーズ－
                   ダイワ債券コア戦略ファンド
                   (Daiwa    Discovery      Fund   Series    - Daiwa    Core   Bond   Strategy     Fund)
     【発行者名】             ダイワ・アセット・マネジメント・サービシイズ・リミテッド（ケイマン）
                   (Daiwa    Asset    Management       Services     Ltd.   (Cayman))
     【代表者の役職氏名】             取締役　松葉　恭明
     【本店の所在の場所】             ケイマン諸島、         KY1-1104     、グランド・ケイマン、ジョージ・タウン、サウ
                   ス・チャーチ・ストリート、ウグランド・ハウス、私書箱                                309  号、メイプル
                   ズ・コーポレート・サービシイズ・リミテッド気付
                   (c/o   Maples    Corporate      Services     Limited,     PO  Box  309,   Ugland    House,
                   South    Church    Street,     George    Town,    Grand    Cayman,     KY1-1104,      Cayman
                   Islands)
     【代理人の氏名又は             弁護士      三浦　健
     名称】
     【代理人の住所又は             東京都千代田区丸の内二丁目６番１号　丸の内パークビルディング
     所在地】             森・濱田松本法律事務所
     【事務連絡者氏名】             弁護士      三浦　健
                    同     下瀬　伸彦
                    同     大西　信治
                    同     白川　剛士
     【連絡場所】             東京都千代田区丸の内二丁目６番１号　丸の内パークビルディング
                   森・濱田松本法律事務所
     【電話番号】             03(6212)8316
     【縦覧に供する場所】             該当事項はありません。
       （注１）    アメリカ合衆国ドル（以下「米ドル」といいます。）、オーストラリア・ドル（以下「豪ドル」といいます。）、

           ニュージーランド・ドル、南アフリカ・ランドおよびトルコ・リラの円換算は、便宜上、                                     2021  年１月   29 日現在における
           株式会社三菱ＵＦＪ銀行の対顧客電信売買相場の仲値（１米ドル＝                            104.48   円、１豪ドル＝      80.08  円、１ニュージーラン
           ド・ドル＝     74.82  円、１南アフリカ・ランド＝            6.88  円および１トルコ・リラ＝           14.24  円）によります。以下同じです             。
       （注２）本書の中で金額および比率を表示する場合、四捨五入してあります。したがって、合計の数字が一致しない場合があり
           ます。また、円貨への換算は、本書の中でそれに対応する数字につき所定の換算率で単純計算のうえ、必要な場合四捨
           五入してあります。したがって、本書中の同一情報につき異なった円貨表示がなされている場合もあります。
       （注３）本書の中で、計算期間（以下「会計年度」ということもあります。）とは                                  10 月１日に始まり翌年９月          30 日に終了する一
           年を指します。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    第一部　【ファンド情報】
    第１　【ファンドの状況】
    １　【ファンドの性格】
    （１）【ファンドの目的及び基本的性格】
       ①　ファンドの目的、信託金の限度額および基本的性格
         ダイワ債券コア戦略ファンド（以下「ファンド」といいます。）はアンブレラ・ファンドであ
        るダイワ・ディスカバリー・ファンド・シリーズ（以下「トラスト」といいます。）のサブ・
        ファンドです。
         管理会社は、随時指定するコースの受益証券を発行することができます。本書の日付現在、米
        ドル・コース受益証券、豪ドル・コース受益証券、                            NZ ドル・コース受益証券、南アフリカ・ラン
        ド・コース受益証券およびトルコ・リラ・コース受益証券の５つのコース受益証券の取得申込み
        が可能です。ファンドは米ドル建てです。各コース受益証券は、下記の各コース受益証券に関連
        する基準通貨建てとします。
         (a)  　米ドル・コース受益証券は、米ドル建て
         (b)  　豪ドル・コース受益証券は、豪ドル建て
         (c)   NZ ドル・コース受益証券は、ニュージーランド・ドル建て
         (d)  　南アフリカ・ランド・コース受益証券は、南アフリカ・ランド建て
         (e)  　トルコ・リラ・コース受益証券は、トルコ・リラ建て
         他のコースの受益証券が、将来発行されることがあります。
         ファンドは、さまざまな債券（広範な債券市場から相対的に高い収益をもたらす仕組証券およ
        び社債を含みますが、これらに限りません。）に投資します。戦略は、米ドル建ての債券等に投
        資を行い、インカムおよびキャピタルの組み合わせによりトータル・リターンを最大化すること
        を目指します。
       ②　ファンドの特色
         トラストは、       2011  年８月５日付基本信託証書（                2015  年９月７日付変更証書により修正済、以下
        併せて「基本信託証書」といいます。）により設立されたオープン・エンドのアンブレラ型投資
        信託です。
         トラストは、アンブレラ型投資信託として設立されました。独立したポートフォリオまたは
        ファンドを設定または設立することができ、当該ファンドに帰属する資産および負債が割り当て
        られます。各ファンドのみに関連する受益証券が発行されます。ファンドは、                                          2015  年８月７日付
        追補信託証書（以下「基本信託証書」と併せて「信託証書」といいます。）により設定されまし
        た。
         管理会社は、適格投資家に対して、取得申込みを受け付けた取引日に適用される各コースの基
        準価額でファンドの受益証券を発行することができます。
         受益証券は、受益者からの請求があった場合、買戻請求を受け付けた買戻日（取引日）に適用
        される各コースの基準価額で、管理会社により買い戻されます。
    （２）【ファンドの沿革】

         2005  年８月８日　　管理会社の設立
         2011  年８月５日　　基本信託証書締結
         2015  年８月７日　　追補信託証書締結
         2015  年９月７日　　基本信託証書の変更証書締結
         2015  年 10 月１日　　ファンドの運用開始
         2019  年 11 月 13 日　　信託期間の終了日を              2025  年９月    30 日に変更（当初は          2020  年９月    30 日）
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    （３）【ファンドの仕組み】
       ①　ファンドの仕組み
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       ②　管理会社とファンドの関係法人の名称、ファンドの運営上の役割および契約等の概要
                 名称            ファンドの運営上の役割                   契約等の概要
        ダイワ・アセット・マネジメント・                    管理会社               受託会社との間で締結された

        サービシイズ・リミテッド（ケイマ                                   信託証書に基づき、ファンド
        ン）                                   の資産の運用・管理業務を行
        (Daiwa    Asset    Management       Services                    います。
        Ltd.   (Cayman)     ）
        グッゲンハイム・パートナーズ・イ                    投資運用会社               管理会社との間で締結された

        ンベストメント・マネジメント・エ                                   2015   年９月２日       付投資運用
                                             ( 注 1)
        ルエルシー
                                           契 約    に基づき、管理会社
        (Guggenheim       Partners     Investment
                                           に対して投資運用業務を行い
        Management,       LLC)
                                           ます。
        インタートラスト・トラスティー                    受託会社               管理会社との間で締結された

        （ケイマン）リミテッド                                   信託証書に基づき、ファンド
        (Intertrust       Trustees     (Cayman)                      の受託業務を行います。
        Limited)
        ブラウン・ブラザーズ・ハリマン・                    管理事務代行会社               受託会社との間で締結された

        アンド・コー                    資産保管会社               2015  年９月４日付管理事務代
                                               （注  2）
        (Brown    Brothers     Harriman     & Co.)
                                           行契約       に基づき、ファ
                                           ンドの管理事務代行業務を行
                                           います。
                                           受託会社との間で締結された
                                           2015  年９月４日付資産保管契
                                            （注  3 ）
                                           約     に基づき、ファンド
                                           の資産保管業務を行います。
        大和アセットマネジメント株式会社                    管理会社代行サービス               管理会社との間で締結された

                            会社               2015  年８月    31 日付業務委託契
                                            （注  4 ）
                                           約     に基づき、管理会社
                                           が行う業務を日本国内におい
                                           て代行する業務を行います。
        大和証券株式会社                    代行協会員               管理会社との間で締結された

                            日本における販売会社               2015  年９月    11 日付代行協会員
                                             （注  5）
                                           契約      および    2015  年９月
                                           11 日付受益証券販売・買戻契
                                            （注  6 ）
                                           約     に基づき、日本にお
                                           ける受益証券の代行業務およ
                                           び販売業務を行います。
       （注１）投資運用契約とは、管理会社によって任命された投資運用会社が、管理会社に対してファンドのために投資運用業務を
           提供することを約する契約です。
       （注２）管理事務代行契約とは、受託会社によって任命された管理事務代行会社が、管理事務代行業務を提供することを約する
           契約です。
       （注３）資産保管契約とは、受託会社によって任命された資産保管会社が、ファンドの資産保管業務を提供することを約する契
           約です。
       （注４）業務委託契約とは、管理会社によって任命された管理会社代行サービス会社が、管理会社が行う業務を日本国内におい
           て代行する業務を提供することを約する契約です。
       （注５）代行協会員契約とは、管理会社によって任命された代行協会員が、ファンドに対し、基準価額の公表およびファンド証
           券に関する目論見書、決算報告書その他の書類の販売会社に対する交付等代行協会員業務を提供することを約する契約
           です。
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       （注６）受益証券販売・買戻契約とは、管理会社によって任命された日本における販売会社が、受益証券の日本における募集の
           目的で管理会社から交付を受けた受益証券を日本の法令・規則および目論見書に準拠して販売することを約する契約で
           す。
       ③　管理会社の概要

       ( ⅰ ) 　設立準拠法
           管理会社は、ケイマン諸島の会社法に基づいて、                          2005  年８月８日に設立されました。
       ( ⅱ ) 　事業の目的
           管理会社の主たる目的は、投資信託等の管理業務を行うことです。管理会社は、ファンド
          のために受益証券の発行および買戻し、ファンド資産の管理・運用を行う義務があります。
       ( ⅲ ) 　資本金の額
           管理会社の資本金の額は、              2021  年１月末日現在、          5,000   万円です。
       ( ⅳ ) 　会社の沿革
           2005  年８月８日設立
       ( ⅴ ) 　大株主の状況
                                              （ 2021  年１月末日現在）
              名　　称                   住　　所              所有株式数        比　率
        大和アセットマネジメント株式
                         東京都千代田区丸の内一丁目９番１号                     50,000,000      株   100  ％
        会社
    （４）【ファンドに係る法制度の概要】

       準拠法の名称
         トラストは、ケイマン諸島の信託法（                     2020  年改訂）（以下「ケイマン諸島信託法」といいま
        す。）に基づき設立されています。トラストは、また、ケイマン諸島のミューチュアル・ファン
        ド法（    2020  年改訂）（以下「ミューチュアル・ファンド法」といいます。）により規制されてい
        ます。
       準拠法の内容
        ①　ケイマン諸島信託法
          ケイマン諸島の信託の法律は、基本的には英国の信託法に従っており、英国の信託法のほと
         んどの部分を採用しており、この問題に関する英国判例法のほとんどを採用しています。更
         に、ケイマン諸島信託法（              2020  年改正）は、英国の           1925  年受託者法を実質的に基礎としていま
         す。投資者は、受託銀行に対して資金を払い込み、受託銀行は、投資者の利益のために投資運
         用会社が運用する間、一般的に保管銀行としてこれを保持します。各受益者は、信託資産持分
         比率に応じて権利を有します。
          受託会社は、通常の忠実義務に服し、かつ受益者に対して説明の義務があります。その機
         能、義務および責任の詳細は、ユニット・トラストの信託証書に記載されます。
          大部分のユニット・トラストは、免税信託として登録申請されます。その場合、信託証書、
         ケイマン諸島の居住者またはケイマン諸島を本拠地とする者を（限られた一定の場合を除き）
         受益者としない旨宣言した受託会社の法定の宣誓書が登録料と共に信託登記官に届出されま
         す。
          免税信託の受託会社は、受託会社、受益者、および信託財産が                                  50 年間課税に服さないとの約
         定を取得しています。
          信託は、     150  年まで存続することができ、一定の場合は無期限に存続できます。
          免税信託は、信託登記官に対して、当初手数料および年次手数料を支払わなければなりませ
         ん。
        ②　ミューチュアル・ファンド法
          後記「（６）監督官庁の概要」の記載をご参照下さい。
    （５）【開示制度の概要】

       ①　ケイマン諸島における開示
       （イ）ケイマン諸島金融庁に対する開示
          トラストは、目論見書を発行しなければなりません。目論見書は、受益証券についてすべて
         の重要な内容を記載し、投資者となろうとする者が、受益証券についての申込みまたは購入を
         するか否かについて十分な情報に基づく決定をなしうるために必要なその他の情報を記載しな
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         ければなりません。目論見書は、トラストについての詳細を記載した申請書とともにケイマン
         諸島金融庁（以下「ＣＩＭＡ」といいます。）に提出しなければなりません。
          トラストはＣＩＭＡが承認した監査人を選任し、会計年度終了後６か月以内に監査済会計書
         類を提出しなければなりません。監査人は、監査の過程において、トラストに以下の事由があ
         ると信ずべき理由があることを知ったときはＣＩＭＡに報告する法的義務を負っています。
          ( ⅰ ) 　弁済期に債務を履行できないまたはその可能性があること。
          ( ⅱ ) 　投資者または債権者に有害な方法で自発的にその事業を遂行しもしくは事業を解散
             し、またはその旨意図していること。
          ( ⅲ ) 　会計を適切に監査しうる程度に十分な会計記録を備置せずに事業を遂行し、または遂
             行しようと意図していること。
          ( ⅳ ) 　欺罔的または犯罪的な方法で事業を遂行し、または遂行しようと意図していること。
          ( ⅴ ) 　ミューチュアル・ファンド法もしくはそれに基づき定められた規則､金融庁法（                                            2020  年
             改訂）、マネー・ロンダリング防止規則（                       2020  年改訂）（以下「マネーロンダリング
             防止規則」といいます。）またはトラストの免許の条件を遵守せずに、事業を遂行
             し、または遂行しようと意図していること。
          トラストの監査人は、プライスウォーターハウスクーパース（                                  PricewaterhouseCoopers             ）の
         ケイマン諸島事務所です。トラストの会計監査は、アメリカ合衆国で一般に公正妥当と認めら
         れる会計基準に基づいて行われます。
          トラストは、会計年度末から６か月以内に当該会計年度の監査済会計書類をＣＩＭＡに提出
         しなければなりません。
       （ロ）受益者に対する開示
          監査済年次報告書および未監査半期報告書は、会計年度末から５か月以内および半期終了時
         から２か月以内に、それぞれ受益者に送付され、管理会社の登記上の事務所において、閲覧ま
         たは入手可能です。
          ファンドの会計年度は、毎年９月                  30 日に終了します。
          監査済年次報告書および未監査半期報告書は、当該会計期間の最終営業日の純資産価額に基
         づき作成されます。
       ②　日本における開示
       （イ）監督官庁に対する開示
        ( ⅰ ) 金融商品取引法上の開示
          管理会社は、日本における１億円以上の受益証券の募集をする場合、有価証券届出書を関東
         財務局長に提出しなければなりません。投資者およびその他希望する者は、金融商品取引法
         （昭和    23 年法律第     25 号（改正済））に基づく有価証券報告書等の開示書類に関する電子開示シ
         ステム（ＥＤＩＮＥＴ）等において、これを閲覧することができます。
          受益証券の販売会社は、交付目論見書（金融商品取引法の規定により、あらかじめまたは同
         時に交付しなければならない目論見書をいいます。）を投資者に交付します。また、投資者か
         ら請求があった場合は、請求目論見書（金融商品取引法の規定により、投資者から請求された
         場合に交付しなければならない目論見書をいいます。）を交付します。
        ( ⅱ ) 投資信託及び投資法人に関する法律上の届出等
          管理会社は、ファンド受益証券の募集の取扱等を行う場合、あらかじめ、投資信託及び投資
         法人に関する法律（昭和             26 年法律第     198  号（改正済））（以下「投信法」といいます。）に従
         い、ファンドにかかる一定の事項を金融庁長官に届け出なければなりません。また、管理会社
         は、ファンドの信託証書を変更しようとするとき等においては、あらかじめ、変更の内容およ
         び理由等を金融庁長官に届け出なければなりません。更に、管理会社は、ファンドの資産につ
         いて、ファンドの各計算期間終了後遅滞なく、投信法に従って、一定の事項につき交付運用報
         告書および運用報告書（全体版）を作成し、金融庁長官に提出しなければなりません。
       （ロ）日本の受益者に対する開示
          管理会社は、ファンドの信託証書を変更しようとする場合であって、その変更の内容が重大
         なものである場合等においては、あらかじめ、日本の知れている受益者に対し、変更の内容お
         よび理由等を書面をもって通知しなければなりません。
          管理会社からの通知等で受益者の地位に重大な影響を及ぼす事実は日本における販売会社を
         通じて日本の受益者に通知されます。
          上記のファンドの交付運用報告書は、日本の知れている受益者に交付され、運用報告書（全
         体版）は大和証券株式会社のホームページにおいて提供されます。
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    （６）【監督官庁の概要】
        トラストは、ミューチュアル・ファンド法に基づく投資信託として規制されています。ＣＩＭＡ
       は、ミューチュアル・ファンド法を確実に遵守させるための監督および執行の権限を有します。
       ミューチュアル・ファンド法に基づく規則は、毎年ＣＩＭＡに対する指定された詳細事項および監
       査済財務書類の届出を要求しています。規制された投資信託として、ＣＩＭＡは、いつでも受託会
       社に、トラストの財務書類の監査を行い、同書類をＣＩＭＡが特定する一定の期日までにＣＩＭＡ
       に提出するよう指示することができます。かかるＣＩＭＡの要求を遵守しない場合、受託会社は、
       高額の罰金を課される結果となり、ＣＩＭＡが、裁判所にトラストの解散を請求する結果となるこ
       とがあります。
        規制された投資信託が、その義務を履行できないまたはその可能性がある場合、また投資者や債
       権者の利益を害する方法で業務を遂行もしくは遂行を企図し、または任意解散を行おうとしている
       場合、トラストのような認可投資信託がミューチュアル・ファンド法に違反して認可条件に従わず
       に業務を遂行または遂行を企図する場合、規制投資信託の監督および管理が適切な方法にて実施さ
       れていなかった場合、また規制投資信託の管理会社の立場にある者がその立場に適していない場
       合、ＣＩＭＡは、一定の措置を取ることができます。ＣＩＭＡの権限には、受託会社の交替を要求
       すること、トラストの適切な業務遂行について受託会社に助言を与える者を任命すること、または
       トラストの業務監督者を任命すること等が含まれます。ＣＩＭＡは、その他の権限（その他措置の
       承認を裁判所に申請する権限を含みます。）を行使することができます。
        トラストの受託会社は、ケイマン諸島の会社として登録されており、かつ信託会社としてＣＩＭ
       Ａの認可を受けている、インタートラスト・コーポレート・サービシズ（ケイマン）リミテッドの
       被支配子会社です。また、ミューチュアル・ファンド法に基づく投資信託管理会社として認可され
       ています。受託会社は、ＣＩＭＡの監督下にあります。
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    ２　【投資方針】

    （１）【投資方針】
        ファンドは、さまざまな債券（広範な債券市場から相対的に高い収益をもたらす仕組証券および
       社債を含みますが、これらに限りません。）に投資します。戦略は、米ドル建て債券に投資を行
       い、インカムおよびキャピタルの組み合わせによりトータル・リターンを最大化することを目指し
       ます。
       投資戦略

        投資運用会社のアプローチは、以下を組み合わせて行われます。
        ・セクターにおける機動的な配分およびインデックス加重ではなく相対的価値を非常に重視する
         証券レベルを採用するアクティブ運用
        ・厳格な証券調査および投資運用会社のマクロな観点を混合したボトムアップ式およびトップダ
         ウン式のポートフォリオ構築
        ・債券ユニバースの分析（ベンチマーク指数に含まれていないセクターを含みます。）に重点を
         置くこと
        ファンドのために、投資運用会社の裁量でデリバティブ取引によって投資されることがありま
       す。デリバティブは、マーケット・エクスポージャーを得るため、または、金利、証券、商品、ク
       レジット、外貨またはその他の要因に関するポートフォリオにおけるリスクをヘッジするために使
       用されることがあります。かかるデリバティブは、トータル・リターン・スワップ、クレジット・
       デフォルト・スワップ、金利スワップ、先渡、先物およびオプション（キャップ、フロア、プッ
       ト／コールスプレッドおよびスワップションを含みますが、これらに限りません。）を含みます
       が、これらに限りません。
        管理会社は、米ドル建て以外のかかる投資（以下「投資通貨」といいます。）については、シ
       リーズ・トラストの勘定で、投資通貨を売却し、米ドルを購入することにより通貨ヘッジ取引を行
       うために通貨ヘッジプロバイダーを任命することができます。当該取引は、為替リスクを軽減し、
       シリーズ・トラストの資産の一部または全部を、米ドルに対する投資通貨の下落から保護します
       が、排除するように設計されたものではありません。
        投資者は、５つの異なるコースを申し込むことができます。米ドル・コース受益証券の場合を除
       き、下記の方法で米ドルを売却し、当該コースの該当するヘッジ通貨を購入することにより、各
       コースに関してヘッジ取引を行うことができます。
       豪ドル・コース受益証券、              NZ ドル・コース受益証券、南アフリカ・ランド・コース受益証券および

       トルコ・リラ・コース受益証券
        豪ドル・コース受益証券、              NZ ドル・コース受益証券、南アフリカ・ランド・コース受益証券およ
       びトルコ・リラ・コース受益証券（以下、それぞれおよび総称して「ヘッジコース」といいま
       す。）に関して、為替ヘッジ取引は、米ドルを売却し、当該ヘッジコースの各コースの該当する
       コース基準通貨である該当するヘッジ通貨を購入することにより、米ドル建ての（または米ドルに
       ヘッジされる）投資対象に投資する場合に為替変動リスクを最小化する目的で、当該ヘッジコース
       の保有者の勘定で行われます。
        ヘッジコースのヘッジ通貨における金利が米ドルの金利を上回る場合、かかる金利差は、当該
       ヘッジコースに関して維持される勘定のヘッジ収益となる予定です。ヘッジコースのヘッジ通貨に
       おける金利が米ドルの金利を下回る場合、かかる金利差は、当該ヘッジコースに関して維持される
       勘定のヘッジ費用となり、需給要因等によっては、さらにヘッジ費用が拡大することもあります。
       米ドル・コース受益証券

        米ドル・コース受益証券は、ヘッジされず、米ドル以外の通貨にエクスポージャーを提供するこ
       とを目指しません。
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      ●大量の取得申込みもしくは買戻請求が行われたと判断するとき、市場もしくは投資対象について














       の急激もしくは重大な変化が予想されるときおよび／またはファンドの終了の準備のため、もし
       くは信託財産の規模を考慮した上で、合理的に必要であると判断したとき、一時的に前期の運用
       が行われないことがあります。
        投資運用会社は、以下の場合において、本紙に記載される投資方針、投資制限および投資ガイド

       ラインを逸脱することができます。
       ①　管理会社と協議の上、投資運用会社が、受益証券に関する多額の申込申請または買戻請求を行
         うことを決定する場合、
       ②　管理会社と協議の上、投資運用会社が市場またはファンドが投資する投資対象に急激または重
         大な変化があると予測する場合、および／または
       ③　逸脱が、投資運用会社の単独の裁量により、
         （ a ）ファンドの終了に備える目的において、または
         （ b ）ファンドの資産規模の結果として                   合理的に必要である場合。
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       投資ガイドライン

       (a)  戦略に関する以下の投資ガイドラインは、ファンドが直接所有する投資対象の公正な市場価格
        に基づいています。投資運用会社は、ファンドの総資産が１億米ドルを下回る場合はいつでも、
        以下の表に記載された最大で許容される割合を逸脱することができます。また、（特に、格下
        げ、再編および転換に起因する）投資対象の購入または取得後の投資対象の公正な市場価格の変
        更により、一または複数のガイドラインが充足されない可能性があります。かかる場合、投資運
        用会社は、いずれかの制限を遵守する目的でファンドを元の状態に戻すために投資対象のバラン
        スを取り戻す義務を負いません。更に、いずれかの時点でいずれかの制限が充足されない場合、
        当該制限に関する現行のポートフォリオ配分が維持または改善される限り、追加の投資または配
        分を行うことができます。
          投資ガイドライン                                   ％

          投資適格証券およびローンの上限割合                                  100%
          投資非適格証券およびローンの上限割合                                   20%
               （注）
                                            100%
          仕組証券        の上限割合
          非米ドル建て証券およびローンの上限割合                                   20%
          単一債務者または発行者（米国政府発行証券および
                                             10%
          機 関発行証券を除きます。）の上限割合
          ＥＴＦ    の買入れの上限割合                              100%
        （注）債務担保証券、ローン担保証券、アセット・バック証券、仕組債およびモーゲージ担保証券（住宅ローン担保証券およ

           び商業不動産担保証券（かかる用語は本書に定義されます。））を含みますが、これらに限りません。
       (b)  品質格付

        ・未格付の銘柄は、購入されることができ、投資運用会社の決定に従って投資適格または投資非
         適格とみることができます。
        ・債務不履行の証券は、基準を満たす信用度を有していると決定される場合、投資運用会社に
         よって購入されることができます。
        ファンドは、投資運用会社の関連会社と共にクロス取引を含む取引に従事することができます。

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    （２）【投資対象】
       投資ユニバース
        ファンドは、主に、米ドルおよび非米ドルの債券（以下「投資対象」といいます。）に投資しま
       す。投資対象は、現金および以下の種類の証券を含みますが、これらに限りません。
        米国債および政府機関債、地方債、アセット・バック証券、（商業用および住宅用の）モーゲー
       ジ・バック証券、債務担保証券（ローン担保証券および商業用不動産ローン担保証券を含みま
       す。）、社債（優先債務、後順位債務および劣後債務を含みます。）メザニン証券および優先証
       券、転換債務（転換などにより受け取る株式となることがあります。）、コマーシャルペーパー、
       現金等価物、インフレ連動債、仕組債、銀行預金証書、定期預金、銀行債券、バンクローン（第一
       順位および第二順位担保権、短期リボルバーローン、ブリッジ・ローンならびにＤＩＰローン）、
       資産担保     CP 、債券に重点を置いた上場投資信託（以下「ＥＴＦ」といいます。）、新興市場債券、
       株式に組み換えられた債券、ソブリンおよび国際機関債を含む国際証券。
        投資対象は、規則          144A  、レギュレーション           D およびレギュレーション             S の公布ならびに        1933  年米国
       証券法（改正済）第           3(a)(2)    条および第      4(a)(2)    条に基づき発行された証券を含みます。投資対象に
       は、  1940  年米国投資会社法（改正済）の規定に従い、投資運用会社によって運営される登録投資会
       社を含むことがあります。
    （３）【運用体制】







        管理会社は、投資運用会社に運用を委託しています。投資運用会社の運用体制は、以下のとおり
       です。
        投資運用会社であるグッゲンハイム・パートナーズ・インベストメント・マネジメント・エルエ
       ルシーは、債券運用チーム全員の見識を最大限に投資プロセスに生かします。
       ポートフォリオ・マネジャー

        ポートフォリオ・マネジャーはモデルポートフォリオに基づいたポートフォリオの執行、相対価
       値の判断を下します。
        グローバル最高投資責任者およびアシスタント最高投資責任者によるマクロ投資テーマをポート
       フォリオに反映し、セクター責任者およびトレーダーと連携してクレジット・トレンドおよび相対
       価値を決定し、日々のポートフォリオのリスク・モニタリングを行います。また、リスク管理およ
       びポートフォリオ構築チームと密接に連携をとり金利およびスプレッド・リスク・トレンドに着目
       します。各ポートフォリオは、一銘柄毎に構築されます。ポートフォリオ・マネジャーはそれぞれ
       のセクター・チームから承認を受けた証券にのみ投資できるものとされ、またポートフォリオは、
       顧客の投資リターンおよび利回り目標を達成するよう構築されます。
       セクター・チームによる銘柄選定

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        アナリストは、様々な金利シナリオにおける債務不履行、債権回収および繰上返済をテストする
       ため、社内運用のモデルおよび業界をリードするソフトウェアを活用します。
        セクター・チームは、コベナンツや契約書の条項を弁護士チームと共に検証します。また、規制
       の動向についての解釈も検討対象として考慮されます。
        アナリストが個別銘柄を慎重に分析した後、取引に値すると判断する証券を各セクターのリー
       ダーに推奨します。セクター・リーダーは、他のシニア投資メンバーとともにこれら詳細資料を検
       証し、投資の承認、非承認または継続モニタリングを決定します。
        各セクターは専任のチームが担当します。

         ストラクチャード・クレジット                 (ABS  、  CMBS  、  RMBS)
         コーポレート・クレジット              ( ハイイールド債、バンクローン、投資適格社債、優先証券                               )
         地方債
         米国・政府機関債
       マクロ経済調査

        グローバル最高投資責任者およびそのマクロ経済チームは、マクロ経済上の洞察およびテーマを
       創出します。チームは経済のトレンド、デフォルト予想、コモディティおよびイールドカーブ予想
       などを含むマクロ経済見通しについて見解を述べます。これらの洞察およびテーマは、ボトムアッ
       プの個別銘柄分析を通して得られるセクターまたは産業ごとの分析と組み合わされます。
       ポートフォリオ構築

        ポートフォリオ構築グループは、ボトムアップの個別銘柄分析およびマクロ経済調査による見通
       しを勘案しセクター間、産業間または資産クラス間の相対価値の見通しを決定します。
        ポートフォリオの配分はかかる分析を反映し、さらにポートフォリオ・マネジメント・チームが
       顧客の運用ガイドラインに即して個別ポートフォリオを構築します。
        最後に、ポートフォリオ・マネジメント・チームのための「モデル」ポートフォリオを作成し、
       定量分析を用いてドローダウン・シナリオを予想します。
       リスク管理

        リスク管理は投資プロセス全体において行われます。ポートフォリオ・マネジャーは、ポート
       フォリオのリスクおよび投資機会を把握するために定性的および定量的ツールを活用します。
        このアプローチにより、ポートフォリオ・マネジャーは効率的に情報を集約化し、かつチーム全
       員とその情報を共有することができます。ポートフォリオ・マネジャーは個々のポートフォリオの
       リスクをモニターする一方で、ポートフォリオ・マネジメントに特化したリスク管理チームは会社
       全体のポートフォリオのリスクをモニターします。                             最高リスク管理責任者およびそのチームは、
       あらゆるタイプの潜在的なポートフォリオのリスク特性を特定、計測、モニタリングおよび機動的
       に管理する義務を負っています。
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    （４）【分配方針】

        受託会社は、管理会社からの指示に基づき（および関連する分配日がケイマン営業日でない場
       合、管理会社は）、各分配計算期間（以下「現分配計算期間」といいます。）について、次の分配
       計算期間における分配日に、すべてのコースの本受益証券の各保有者に対し、管理会社により決定
       される金額の分配を行います。
        管理会社は、通常、債券ポートフォリオの最終利回り、各分配計算期間に対応するその他の報
       酬、経費および費用、ならびにヘッジコースの場合には適用されるヘッジ通貨と米ドルの金利差を
       含みますが、これらに限らない要因を考慮した上で、分配金額を決定します。ただし、特定の分配
       計算期間について分配が行われない場合もあります。
        管理会社は、配当収益ならびに実現および未実現の利益をもとに分配を行うことを目指します。
       ただし、関連するコースに帰属する元本から分配を行うこともあります。
        現分配計算期間に関する分配は、現分配計算期間における基準日において関連するコースの本受
       益証券の名義人としてファンドの受益者名簿に登録されている者に対し行われ、すべてのかかる分
       配は、該当するコース基準通貨の最小通貨単位となるよう切り捨てられます。切捨てによる利益
       は、ファンドにより保有されます。
        管理会社は、その裁量により、分配方針を随時変更することができます。
        毎年３月７日および９月７日（休業日の場合、翌営業日）に、分配方針に従い、分配を行いま
       す。
    （５）【投資制限】

       (a)  投資運用会社は、ファンドのために、純資産総額の                            50 ％を超える部分を金融商品取引法第２条
        第１項に規定される「有価証券」に投資します。
       (b)  管理会社および管理会社を代理する投資運用会社のいずれも、ファンドの勘定において以下を
        行うことはできません。
         ①　有価証券の空売りを行うこと。
         ②　受益者の利益を損なうような取引またはファンドの資産の適正な運用を害するような取引
          （管理会社または受益者以外の第三者の利益をはかる目的で行う取引を含みますが、これに
          限りません。）を行うこと。
         ③　即時に換金することのできない流動性に欠ける資産に対し、純資産総額の                                          15 ％を超えて投
          資を行うこと（価格決定の透明性を確保する方法が採られている場合は、この限りではあり
          ません。）。
         ④　投資会社ではない同一銘柄の議決権付株式を取得した結果、管理会社が運用するすべての
          集団投資ファンドにより保有される当該銘柄の議決権付株式総数が当該銘柄の発行済議決権
          付株式総数の       50 ％を超えることとなる場合に、かかる取得を行うこと。
         ⑤　後記「借入方針」の項に記載する借入方針に基づく借入れ以外の一切の借入れを行うこ
          と。
         ⑥　投資信託または投資会社の利害関係者に対し投資を行うこと。
         ⑦　単一銘柄の株式または単一の投資信託の受益証券の保有総額（以下「株式エクスポー
          ジャー」といいます。）が純資産総額の                      10 ％を超えることとなる場合に（かかる株式エクス
          ポージャーは、日本証券業協会のガイダンスに従い計算されます。）、かかる株式または受
          益証券を保有すること。
         ⑧　単一のカウンターパーティーに対しデリバティブ・ポジションを保有した結果、かかるデ
          リバティブ・ポジションから当該カウンターパーティーに対し発生する純エクスポージャー
          （以下「デリバティブ・エクスポージャー」といいます。）が純資産総額の                                         10 ％を超えるこ
          ととなる場合に（かかるデリバティブ・エクスポージャーは、日本証券業協会のガイダンス
          に従い計算されます。）、かかるポジションを保有すること。
         ⑨　単一の法主体により発行され、組成され、または引き受けられた                                      (A)  有価証券（上記⑦に
          規定する株式または受益証券を除きます。）、（                           B ）金銭債権（上記⑧に規定するデリバ
          ティブを除きます。）および（                  C  ）匿名組合出資持分の保有総額（以下、総称して「債券エ
          クスポージャー」といいます。）が純資産総額の                          10 ％を超えることとなる場合に（かかる債
          券エクスポージャーは、日本証券業協会のガイダンスに従い計算されます。）（注：担保付
          取引の場合はかかる担保の評価額は、発行体等に対する支払義務が存在する場合はかかる支
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          払義務の額を控除します。）、かかる有価証券、金銭債権または匿名組合出資持分を保有す
          ること。
         ⑩　単一の発行体またはカウンターパーティーへの株式エクスポージャー、債券エクスポー
          ジャーおよびデリバティブ・エクスポージャーの総額が純資産総額の                                     20 ％を超えることとな
          る場合に、かかる発行体またはカウンターパーティーに対するポジションを保有すること。
         ⑪　管理会社または投資運用会社が決定する合理的な方法により事前に計算される額が純資産
          総額を超えることとなる場合に、デリバティブ取引またはその他の類似取引を行うこと。本
          ⑪において、管理会社もしくは投資運用会社がファンドのために決定する合理的な方法であ
          るとみなされるデリバティブ取引またはその他の類似取引を管理する方法は、以下のとおり
          です。
            (A)  標準的手法を参考的に用いたリスク・ウェイトが純資産総額の                                  80 ％以内となる市場リ
              スク相当額算出方法、
            (B)  内部格付手法（        VaR  手法）を参考的に用いたリスク・ウェイトが純資産総額の                               80 ％以内
              となる市場リスク相当額算出方法、または
            (C)  欧州連合のＵＣＩＴに適用される規則に基づく方法
         ⑫　ファンドが、投信協会の「デリバティブ取引等に係る投資制限に関するガイドライン」
          （以下「投信協会規則」といいます。）により純資産総額の                                10 ％超に相当する単一発行体の
          債券、その他の債務証券またはデリバティブの原証券（投信協会により制定された投資信託
          等の運用に関する規則第             17 条の２第２項第２号に規定される機関により発行され、または保
          証される債務を除きます。）を保有すること。投信協会規則によると、ショート・デリバ
          ティブ・エクスポージャーは、本制限では考慮されません。
       (c)  拠出および払戻しまたは市場価格の変動に起因していずれかの時に上記                                       (a)  または    (b)  に明記さ
        れる本投資制限からの逸脱が生じた場合、投資運用会社は、１か月以内にファンドの投資対象
        が、かかる投資制限の遵守を回復するために必要な措置を講じます。
        管理会社は、投信協会規則の改訂を反映する目的で、上記                                (b)  に規定する投資制限の一切の部分

       を必要に応じて随時変更することができます。
       借入方針

        ファンドの勘定において金銭の借入れを行うことはできますが、借入残存総額が借入時における
       純資産総額の       10 ％を超えないことを条件とします。ただし、特別の緊急事態（ファンドと別のシ
       リーズ・トラスト、投資ファンドまたはその他の種類の集団投資スキームの合併を含みますが、こ
       れに限りません。）によりかかる制限を一時的に超える場合は、この限りではありません。投資運
       用会社は、信用枠を設定することにより、かかる資金調達および借入れを行うことができます。リ
       バース・レポ契約およびリバース・レポ取引は、レバレッジまたは借入れを構成しません。ファン
       ドは、レポ契約（有価証券と引き換えに現金を貸し付けるもの）を締結することもでき、これは、
       借入制限には考慮されません。
        借入れは、ファンドの資産により全額担保され、ファンドのためにのみ実施されます。
    ３　【投資リスク】

    （１）リスク要因
        投資者は、受益証券の価格が下落することもあれば上昇することもあることを理解しておく必要
       があります。ファンドへの投資は、重大なリスクを伴います。受益証券の流通市場が存在する可能
       性は低く、受益者は買戻しによってのみ受益証券を処分することができます。当初の投資元本は保
       証されているものではなく、受益証券は当初の投資元本を下回る価額で買い戻されることがありま
       す。ファンドの資産に関して発生する収益および損失はすべて受益者に帰属します。
        以下は、受益証券への投資および／またはその保有に伴うリスクのすべてを網羅した完全なリス
       トとして示すことを意図したものではありません。投資者は、受益証券の購入および保有にかかる
       リスクを慎重に検討する必要があります。
        投資者は、受益証券の購入前に、ファンドへの投資に伴うリスクについて十分に理解しておく必
       要があります。
       投資戦略に関連するリスク

       債券一般
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        あらゆる種類の発行者が存在する債券は、格付されるか否かにかかわらず、投機的な特性を有す
       ることがあります。かかる証券の発行者（ソブリン債発行者を含みます。）は、著しい継続的な不
       確 実性および債務の条件に従って金利および元本を適時に支払う発行者の能力を損なうことがある
       不利な状況に対するエクスポージャーに直面することがあります。
       ディーラーによる市場形成

        投資運用会社は、ファンドの勘定で債券に投資することができます。債券の価値は、債券市場
       （ディーラーの債券における「市場形成」能力によって影響を受けます。）のボラティリティおよ
       び流動性等の一般的な市場状況によって影響を受けることがあります。近年、債券市場が著しく増
       加する一方で、ディーラーの資産は、市場規模に比べて著しく減少しています。ディーラーの資産
       の減少は、資本要件等の規制上の変化によるものであり、減少し続けることが予想されています。
       ディーラーの資産が減少するにつれて、ディーラーの債券市場において変動性のある市場を形成す
       る（ひいては流動性を形成する）能力も低下します。これによって、特に金利が発生する期間中に
       おいて債券市場により大きなボラティリティおよび非流動性が生じ、ファンドの勘定の収益性が損
       なわれ、または、ファンドの勘定において損失を被る可能性があります。
       金利リスク

        金利の変更により、債券である本投資対象の価値に影響が及ぶことがあります。金利の上昇によ
       り、債券である本投資対象の価値が下落することがあります。仮に、ファンドの勘定で行為する投
       資運用会社が低格付の商品、満期が長い債券、無利息の債券（ゼロ・クーポン債務証券等）または
       他の債券の形式で現金でない利息を支払う債券に投資する限りにおいて、金利リスクが増大する可
       能性があります。
       期限前弁済リスク

        債券に関して期限前弁済（債務者による自発的な期限前弁済および債務不履行による期限の利益
       喪失を含みます。）が起こる頻度は、金利およびスプレッドの実勢水準ならびに経済的、人口統計
       的、税務上、社会的、法的およびその他の要因を含む様々な要因によって影響されます。一般に、
       債務者は、実勢金利が自己の債務のクーポンレートを下回った時にその確定利付債務を期限前弁済
       する傾向があります。同様に、変動利付債券の発行者および借入人は、スプレッドが狭くなった時
       に自らの債務を期限前弁済する傾向があります。
        通常、「プレミアム」証券（市場価格が元本または額面価額を上回る有価証券）は、予想よりも
       早い期限前弁済によって悪影響を被り、「ディスカウント」証券（元本または額面価額が市場価格
       を上回る有価証券）は、予想よりも遅い期限前弁済による悪影響を被ります。多くの債券は、金利
       および／またはスプレッドが高い時にディスカウント証券となり、金利および／またはスプレッド
       が低い時にプレミアム証券となるため、かかる債券は、金利環境における期限前弁済の変動によっ
       て悪影響を被ることがあります。
        期限前弁済の悪影響は、以下の二通りの形で投資対象に及ぶことがあります。第一に、特定の投
       資対象は、実際の、または予想される、より早い期限前弁済の環境におけるインタレストオンリー
       証券の場合のように、完全な損失を被ることがあります。第二に、特定の投資対象は、投資運用会
       社が当該投資対象のために構築したヘッジに比べて低いパフォーマンスを示すことがあり、投資対
       象のポートフォリオ全体の損失となることがあります。特に、（額面価格での）期限前弁済は、多
       くの証券の元本または額面金額に対する価格上昇の可能性を制限することがある一方で、これらに
       対応するヘッジには、しばしば無制限の損失の可能性があります。
       将来における資金手当義務

        投資運用会社は、随時、ファンドの勘定で資金手当義務を負うことがあり、かかる義務は投資対
       象に関して将来生じることがあります。例えば、ファンドの勘定で行為する投資運用会社は、完全
       に引き出されていないリボルビング与信枠を貸付人から購入することができます。その後、借入人
       が当該与信枠につき資金を引き出す場合、ファンドの勘定で行為する投資運用会社は、支払うべき
       金額を手当てすることを義務付けられます。ファンドの勘定で行為する投資運用会社が支払期限が
       到来した債務を支払うことができない場合、ファンドに帰属する収益に重大な悪影響を及ぼす可能
       性がある重大な違約金が生じることがあります。また、投資運用会社は、契約に従ってファンドの
       勘定で第三者によって生じる債務不履行リスクにつき責任を負うことに同意する契約を締結するこ
       とができ、一方で、第三者がファンドの勘定で債務不履行に対する保護を提供する契約を締結する
       ことができます。
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       ゼロ・クーポン債および利息繰延債券

        ゼロ・クーポン債および利息繰延債券は、額面金額よりも大幅な割引価格で発行された債務で
       す。当初割引額は、当該債券について発生し、満期または最初の利息発生日までの期間に複利で計
       算される、発行時の当該証券の市場レートを反映する利率での利息の合計金額に近い金額です。ゼ
       ロ・クーポン債の場合、利息の定期的な支払は必要ありませんが、利息繰延債券は、一般に、定期
       的な利息支払が開始される前の繰延期間を定めています。かかる投資対象の市場価格は、定期的な
       利息支払を定めた債務に比べて金利の変動によるボラティリティが高くなります。
       社債

        会社が発行する債券、約束手形および債務証書は、固定または変動の金利を支払うことがあり、
       ゼロ・クーポン債務を含むことがあります。社債は、信用格付の格下げの対象となることがありま
       す。その他の債券は、最低の品質格付を有するか、または、無格付であることがあります。更に、
       社債における投資対象および関連する金融商品に関して、ファンドの勘定で現物で金利が支払われ
       ることがあります（例えば、債券投資に関してファンドの勘定で所有される元本は、かかる債券投
       資に関して支払期限が到来した金利の金額をもって増額されることがあります。）。かかる投資対
       象の市場価格は、定期的な現金での利息支払を定めた債務に比べてボラティリティが高くなること
       があり、債務不履行の場合、ファンドの勘定に重大な損失が生じることがあります。
       米国債および政府機関債－米国政府証券

        米国政府証券は、米国財務省の直接的な債務ならびに①米国の十分な信頼および信用（例えば、
       連邦政府抵当金庫による証明書）、②米国財務省から借入れを行う発行者の権利（例えば、連邦住
       宅貸付銀行の証券）、③発行者に貸付を行うための米国財務省の裁量権（例えば、ファニーメイ証
       券）、および④発行者単独の信用度（例えば、フレディマック証券）によって裏付けられた証券を
       含む、米国政府機関および代行機関によって発行された債務を含みます。米国政府も、その機関ま
       たは代行機関のいずれも、自らが発行する有価証券の市場価格を保証しません。したがって、かか
       る有価証券の市場価格は、金利の変化に応じて変動することが予想されます。
       ストレス債

        経営難の発行者は、まだ破綻または破産状態にあると判断されていない発行者であり、その債券
       （ストレス債）は、額面金額の割引価格で取引されますが、破綻の水準には至りません。かかる発
       行者の一例として、クレジット契約上のテクニカル・デフォルトの状態にあるか、または、戦略上
       または運営上の変更が進行中であり、そのため市場価格が不確実である場合が挙げられます。スト
       レス証券およびディストレス証券の市場価格は、変動性が高く、当該証券の買値と売値のスプレッ
       ドは、しばしば非常に広いものとなります。
       不良証券

        特定の債務証券は、不良または債務不履行の状態にあることがあります。更に、債務者または該
       当する保証人もまた、破産または清算の状態にあることがあります。かかる債券に関する支払の金
       額および時期（もしあれば）に関する保証はありません。
       問題のある発行体による発行

        支払不能状態にあるか、または、深刻な財政難の金融機関またはその他のエンティティが債券を
       発行する場合、当該債券が発行される基準、売却機関に対する遡求権または当該債券の利子が支払
       われる基準または当該債券の基準に悪影響が及ぶことがあります。
       ソブリン債

        複数の要因により、政府、その機関、代行機関またはその中央銀行が発行した債券（以下「ソブ
       リン債」といいます。）に関して、その支払能力に影響が及ぶことがあります。かかる要因には、
       ①投資運用会社が判断する有価証券が、該当する発行者の国外の債務の再編に含まれる可能性があ
       ること、②かかる債券の市場価格、および③ソブリン債が、将来の再編（当該発行者の（                                                 x ）取引
       残高および国際的な資金調達の利用、（                      y ）国際的な金利の変化によって影響を受け得る、当該債
       務の利子支払に関するコスト、および（                      z ）国外の債務の支払に利用可能な米国ドル以外の為替の
       総額に影響を及ぼすことがある、国際通貨準備金の水準を含みます。）に含まれること、が含まれ
       ます。継続的な著しい不確実性および不利な状況に対するエクスポージャーにより、金利および元
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       本を適時に支払う発行者の能力が損なわれることがあり、発行者は、自らのソブリン債に関して債
       務を履行しないことがあります。
       劣後証券

        劣後クラスの債券への投資には、上位クラスの銘柄またはシリーズよりも大きな債務不履行に関
       する信用リスクを伴います。モーゲージ・ローン全体の債務不履行に関連するリスクの多くは、劣
       後証券において増大します。債務不履行リスクは、債券を担保しているか、または、債券がその持
       分を示す原資産のプール規模が比較的小さいか、または、分散性が低い場合に更に顕著になること
       があります。特定の劣後証券（以下「ファーストロス証券」といいます。）は、一切のその他のク
       ラスの証券がリスクにさらされる前に債務不履行によるすべての損失を負担します。ファーストロ
       ス証券は、通常、当該証券が信用強化または持分をほとんどまたは全く伴わずに発行される場合に
       大きな損失リスクにさらされます。したがって、かかる証券は、通常は株式投資に関連する特徴を
       いくつか有しています。
       アセット・バック証券およびアセット・バック・コマーシャル・ペーパー

        アセット・バック証券（以下「資産担保証券」といいます。）およびモーゲージ・バック証券
       （以下「モーゲージ担保証券」といいます。）の投資特性は、一般的な債券とは異なります。主な
       違いの一部として、金利および元本の支払がより頻繁に（通常は毎月）行われること、ならびに通
       常、裏付けとなっているローンまたはその他の資産をいつでも期限前償還できることから、元本を
       いつでも期限前償還できることがあります。
       劣後するアセット・バック証券およびモーゲージ・バック証券

        劣後モーゲージ担保証券および劣後資産担保証券への投資は、上位クラスの銘柄またはシリーズ
       よりも大きな債務不履行に関する信用リスクを伴います。債務不履行リスクは、モーゲージ担保証
       券および資産担保証券を担保しているか、または、モーゲージ担保証券および資産担保証券がその
       持分を示す裏付けとなっているローンのプール規模が比較的小さいか、または、分散性が低い場合
       に更に顕著になることがあります。特定の劣後証券は、特に当該証券が信用強化または持分をほと
       んどまたは全く伴わずに発行された場合、一切のその他のクラスの証券がリスクにさらされる前に
       債務不履行によるすべての損失を負担します。したがって、かかる証券は、通常は株式投資に関連
       する特徴をいくつか有しています。
       商業用モーゲージ・バック証券

        商業用不動産のモーゲージ・ローンは、ローン元本の大部分がローン期間中に償却されず、満期
       時点で支払可能となるように構成されることが多く、したがって、ローン元本の返済は、しばしば
       既存のもしくは代理の貸付人からの不動産による資金調達の将来における利用可能性ならびに／ま
       たは不動産の現行の価格および販売性に依拠します。したがって、不動産による資金調達が利用で
       きないことにより、債務不履行となることがあります。モーゲージ担保証券の裏付けとなっている
       大部分の商業用モーゲージ・ローンは、有効なノンリコースの借入人の債務であり、担保以外に借
       入人の資産に対する遡求権が存在しないことを意味します。借入人が、当該モーゲージ・ローンに
       関して支払義務がある元本および金利を支払うために負担が付された不動産に関して借換えまたは
       処分を行うことができないか、または、これらを行う意思がない場合、劣後クラスの関連するモー
       ゲージ担保証券の支払に悪影響が及ぶ可能性があります。劣後クラスのモーゲージ担保証券の損失
       （もしあれば）の最大限度は、モーゲージ手形の交渉により割引かれた決済、再編もしくは売却ま
       たは不動産に設定されたモーゲージの実行手続（または実行手続に代わる行為）およびその後の不
       動産の清算が行われた後にのみ決定されることができます。モーゲージの実行手続は、多額の費用
       を要し、訴訟および／または破産により遅延する可能性があります。不動産の所在地、不動産に対
       する権原の法的地位、不動産の物理的な状態および財務上の収益、環境リスクならびに不動産の状
       態に関する政府による開示要件等の要因により、第三者がモーゲージの実行による売却時に不動産
       を購入することを希望しないか、または、関連するモーゲージ担保証券に関する債務を充足するた
       めに十分な価格を支払うことを希望しないことがあります。かかるモーゲージ担保証券の裏付けと
       なっている資産から得られる収益は、借入人によって保持されることができ、投資リターンは、他
       の者に対する支払を行うため、保険の補償額を維持するため、税金を支払うため、または、維持費
       を支払うために使用されることができます。かかる流用された収益は、通常、担保のキャッシュフ
       ローを管理する、裁判所が任命した管財人なしでは回収することができません。
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       アセット・バック証券化
        投資運用会社は、ファンドの勘定で、資産担保証券の形態で発行された債券または資産担保証券
       における株式に投資することもできます。かかる証券化は、通常、主要な証券が支払を受領する契
       約上の権利を有するように構築されます。例えば、かかる支払は、賃貸借、債務、企業ローン、
       モーゲージ・ローン、売掛金、個人ローン、信用限度額、売上債権、用船契約、フランチャイズ契
       約、裁判所命令による和解またはロイヤルティ契約からの支払であることがあります。代替とし
       て、または、更に、資産担保証券の発行者、スポンサーまたは借入人は、証券化に対して払込みを
       行うために、かかる契約上の権利における自らの株式に質権を設定することができます。一部の場
       合において、追加の担保として、かかる証券化によって航空機、産業機器、知的財産、自動車、棚
       卸資産、不動産等の契約上のキャッシュフローがない資産に対する偶発的な担保権を受領すること
       もできます。「物理的な」資産またはその他の資産に関するかかる偶発的な担保権は、通常、返済
       の主要な資金源（すなわち、裏付けとなっている契約上の資産）が、証券化に関する準拠契約に基
       づき支払期限が到来した場合に資産担保証券の投資者に対する金利および元本の支払に不十分であ
       る場合にのみ実行可能です。例えば、自動車ローンの証券化において、投資者は、返済につき、自
       動車の所有者が行う元本および金利の支払に依拠します。自動車自体は、資産担保証券の保有者に
       返済を行うために換金することができません。ただし、保有者が支払を行わず、サービサーが連
       邦、州および現地の法律および消費者保護要件に従って再所有および売却を行うことができる場合
       を除きます。一部の場合において、資産担保証券の債務または資産は、企業または保険提供業者等
       の法主体から偶発的、部分的または完全な保証を得ることがあります。
        通常、投資運用会社は、ファンドの勘定で、破産に関する検討事項および包括担保を考慮に入れ
       た譲渡可能な最大の返済がなされる証券化に投資することを目指します。ただし、証券化の借入人
       およびスポンサーは、通常、証券化に対する最小限の包括担保を拠出することを希望し、可能な限
       り、資産担保証券の投資者の偶発的な請求から自らのその他の資産を保護することを目指します。
       更に、法的、裁判管轄上および税務上の事柄により、一部もしくは全部の資産プールおよび／また
       は偶発的な請求に対する担保権の完全な実行可能性が妨げられることがあります。投資運用会社
       は、返済に利用可能な資金源を最大限増やし、かかる返済の障害となるものを少なくするよう努め
       ますが、各証券化は、不払い、格下げおよび／または買戻し、値下がり、約定返済の内容に関して
       適時に売却できないこと、偶発的な請求の価格、準拠契約および該当する法律に基づく請求および
       担保権の実行可能性ならびに市場環境に関するリスクを伴います。更に、その他の債券投資と同様
       に、資産担保証券は、期限前弁済、期間延長および金利に対する（価格およびキャッシュフローの
       時期における）感応度に関するリスクを伴うことがあります。
       住宅ローン担保証券

        住宅ローン担保証券（以下「ＲＭＢＳ」といいます。）の保有者は、信用リスク、市場リスク、
       金利リスク、構造上のリスクおよび法的リスクを含む様々なリスクを負担します。ＲＭＢＳは、一
       つないし四つの家族向け住宅用モーゲージ・ローンを担保とする住宅用モーゲージ・ローンのプー
       ルにおける持分を表章します。かかるローンは、いつでも期限前に弁済されることができます。住
       宅用モーゲージ・ローンは、当該ローンのみにおける借入人の債務であり、当該ローンは政府機関
       によって証券化されることができ、発行された証券は保証されます。しかし、通常、その他の者ま
       たはエンティティによる付保または保証は行われません。住宅用モーゲージ・ローンにつき債務不
       履行および損失が生じる割合は、一般的な経済状況および担保付不動産が所在する地域の一般的な
       経済状況、モーゲージ・ローンの条件、担保付不動産における借入人の正味所有分ならびに借入人
       の財務状況を含む多数の要因により影響されます。住宅用モーゲージ・ローンが債務不履行の状態
       にある場合、かかる住宅用モーゲージ・ローンの担保実行手続は、長期間にわたる困難なものとな
       り、多額の費用を伴うことがあります。更に、債務不履行となった住宅用モーゲージ・ローンまた
       はモーゲージ実行手続が行われた不動産のための市場は、非常に限定されることがあります。
        ＲＭＢＳへの投資は、例えば、①裏付けとなっている住宅用モーゲージ・ローンの借入人が債務
       不履行に陥るか、または、支払を行うことができない場合、②裏付けとなっている住宅用モーゲー
       ジ・ローンが期限前に弁済される場合、③住宅市場が全般的に下落している場合、または④ＲＭＢ
       Ｓの発行者による一定の米国連邦法の特定の規定の違反により、当該発行者の、該当する裏付ロー
       ンのすべてまたは一部の元本または金利を回収する能力が制限される場合に損失を被るか、また
       は、利回りが減少する場合があります。
       債務担保証券

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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        投資運用会社は、ファンドの勘定で債務担保証券（以下「ＣＤＯ」といいます。）に投資するこ
       とができます。トラスト型優先証券およびアセット・バック証券を担保とするＣＤＯならびにロー
       ン担保証券（以下「ＣＬＯ」といいます。）と称する、企業ローンおよび債券を担保とするＣＤＯ
       を 含む、様々な異なる種類のＣＤＯがあります。ポートフォリオは、マルチ・セクターＣＤＯ持
       分、トラスト型優先ＣＤＯ持分およびＣＤＯ債を含む様々な異なる種類の商品を含むことがありま
       す。ＣＤＯ証券は、信用リスク、流動性リスクおよび金利リスクにさらされます。ファンドが購入
       するＣＤＯ持分は、無格付であるか、または、非投資適格格付である可能性が高いです。ファンド
       の勘定で行為する投資運用会社は、ＣＤＯ持分の保有者として、ＣＤＯの債務不履行において、限
       定された救済のみを利用できます。投資運用会社は、ファンドの投資目的を達成するため、また
       は、自ら出資を約束した資本を完全に投資するために、十分な数の魅力的な機会を見つけることが
       できないことがあります。例えば、ＣＤＯ取引の市場は、随時、取引のための上位および劣後の資
       金調達方法の利用可能性の減少によって悪影響を受けており、かかる減少は、一部には、資金調達
       提供者に対する、かかる者の当該取引に対するエクスポージャーを減らすか、または、排除するた
       めの規制上の圧力の結果として生じます。ＣＤＯは、資産の集中ポートフォリオにしばしば投資を
       行います。いずれか一名の債務者の裏付ポートフォリオの集中により、当該債務者による債務不履
       行に関して該当するＣＤＯ証券がより高度なリスクにさらされ、ポートフォリオがいずれか一つの
       産業に集中することにより、当該産業に関連する不況に関して該当するＣＤＯ証券がより高度なリ
       スクにさらされます。
        ファンドの勘定で所有されるＣＤＯ証券の価格は、通常、特に、該当するＣＤＯの資産の裏付
       ポートフォリオ（以下「ＣＤＯ担保」といいます。）の債務者または発行者の財務状況、一般的な
       経済状況、特定の金融市場の状態、政治的事由、特定の産業の発展または傾向および実勢金利の変
       化によって変動します。したがって、ＣＤＯ証券の保有者は、ＣＤＯ証券に関する支払につき、Ｃ
       ＤＯ担保の分配またはＣＤＯ担保の収益のみに依拠します。ＣＤＯ担保の分配がＣＤＯ証券の支払
       を行うのに不十分である場合、当該発行者のその他の資産は不足額の支払に利用できず、ＣＤＯ証
       券が現金化された後、通常、不足額を支払う義務は消滅します。ＣＤＯ担保は、高利回り債券、
       ローン、アセット・バック証券およびその他の金融商品で構成されることがあり、しばしば投資適
       格格付（または同等の信用度）未満で格付されます。高利回り債券は、通常無担保であり（ローン
       は無担保であることがあります。）、当該債券の発行者の特定のその他の債券に劣後することがあ
       ります。高利回り債券の低格付および投資適格格付未満のローンは、発行者の財務状況の不利な変
       化または一般的な経済状況の不利な変化またはその両方により、該当する発行者または債務者の、
       元本または金利を支払う能力が損なわれることがあるというより大きな可能性を反映します。かか
       る投資は投機的であることがあります。
       ＣＤＯ上位トランシェおよびＣＤＯ債の強制償還

        特定の場合において、一切の該当するＣＤＯ債および該当するＣＤＯ持分の保有者に対して別途
       支払われるＣＤＯ担保からのキャッシュフローは、該当するＣＤＯ上位トランシェを償還するため
       に使用されます。これにより、かかるＣＤＯ債またはかかるＣＤＯ持分の保有者に対して行われる
       金利支払、元本返済またはその他の支払が排除されるか、繰り延べられるか、または、減額される
       ことがあり、かかるＣＤＯ債またはかかるＣＤＯ持分の保有者に対するリターンに悪影響が及ぶ可
       能性があります。
       ＣＤＯ上位トランシェおよびＣＤＯ債の選択的償還

        ＣＤＯの選択的償還により、該当するＣＤＯのセキュリティ・マネジャーまたはポートフォリ
       オ・マネージャーが他の望ましい場合よりも早くポジションを清算することを要求される可能性が
       あり、これにより、売却されたＣＤＯ担保の種目の実現価値に悪影響が及ぶ可能性があります（同
       様に、該当する一切のＣＤＯ債の保有者および／または該当する一切のＣＤＯ持分の保有者に悪影
       響が及ぶ可能性があります。）。
       地方債証券

        地方債証券は、信用リスク、金利リスクおよび期限前弁済リスクにさらされることがあります。
       更に、地方債証券は、好ましくない立法上または政治的な事象ならびに州および地方の発行者また
       は連邦政府（かかる発行者に財政的支援を行う場合）の経済状態および財政状態の不利な変化に
       よって影響を受ける可能性があります。地方債市場の特定のセクターは、市場全体よりも重大な影
       響を及ぼす特別なリスクを有しています。多くの地方債商品が類似のプロジェクトの資金調達を行
       うために発行されているという事実により、関連する産業の状態が、地方市場全体に重大な影響を
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                                                          EDINET提出書類
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
       及ぼす可能性があります。保険会社によって付保されている地方債証券は、特定の保険会社に関連
       する事象または市場全体に関するより一般的な事象によって悪影響を受けることがあります。地方
       債 証券は、その評価が困難であり、かつ、その他の投資対象より流動性が低い可能性があるため、
       パフォーマンスに影響が及ぶことがあります。
       ローン

       バンクローンへの投資に伴う特定のリスク
        バンクローン（シニアローンとも呼ばれます。）は、一般的に、借入人の資産により保証される
       非投資適格の変動金利商品となります。バンクローンは、通常、借入人の資本構成において上位の
       ポジションを占めます。したがって、バンクローンは、通常、無担保のバンクローン、社債、劣後
       債、営業債権者および優先株主または普通株主に優先して返済されます。金利の著しい上昇は、借
       入人がより高額となった債務返済要件を満たすための資金源を有さない可能性があるため、バンク
       ローンの焦げ付きの増加を招く可能性があります。多くのバンクローンに関する即時に入手可能か
       つ信頼できる情報は、上場有価証券を含むその他の多くの種類の商品の場合と比べ、より少なくな
       ります。バンクローンは、いずれの国における証券取引所または気配自動通報システムにも上場し
       ないため、バンクローンの大部分は流動性が低く、このことは、ファンドの勘定で行為する投資運
       用会社がこれらを公正価格で迅速に売却できないことがあることを意味します。一部のバンクロー
       ンにつき流通市場が存在する場合、かかる市場は、流動性の高い上場有価証券の市場と比べ、変動
       性がより高く、取引活動が変則的であり、ビッド／アスク・スプレッドが広く、取引決済期間が長
       くなる可能性があります。バンクローンの市場は、経済不況または金利の乱高下が発生した場合に
       は混乱し、かかる混乱は純資産総額を変動させ、ファンドのバンクローン・ポートフォリオの評価
       を困難にする可能性があります。バンクローンはまた、資本構成上、下位となる可能性があり、借
       入人の資本構成において株式およびその他の債券より上位となる可能性があるものの、借入人の子
       会社の債務には劣後する可能性があります（つまり、借入人は、借入人の子会社の債務が返済され
       た後でのみバンクローンに関する支払を行うことが可能となります。）。債務不履行リスクは、経
       済不況または金利の乱高下が発生した場合には増加します（バンクローンの金利が引き上げられた
       場合、借入人の債務返済額は増加します。）。
        ローンは、様々な理由により不良債権となる可能性があります。かかる不良債権は、多大な債務
       整理交渉または再編を必要とする可能性があり、これには、特に金利の著しい引き下げおよび／ま
       たはローン元本の著しい減額が伴う可能性があります。ローンの借入人が破綻した場合、貸付人と
       してのファンドの勘定で行為する投資運用会社の権利は制限される可能性があります。財務制限条
       項の形で過去に存在した特定の貸し手保護は、現在米国の機関投資家向けローン市場の半分以上を
       占める「コベナント・ライト」ローンの普及により明らかとされているとおり、近年著しく減少し
       ています。財務制限条項は多岐にわたりますが、多くの場合、借入人が負担できるレバレッジ額お
       よび一定水準の金利カバレッジを維持する要件が義務付けられます。財務制限条項の違反は、通
       常、貸付人によるローンの返済請求を可能とし、追加の手数料が発生するか、または借入人の営業
       活動に影響を及ぼす可能性がありますが、ファンドの勘定に損失を招く可能性もあります。財務制
       限条項をより少なくすることが主流となると、借入人は、何らかの措置を講じる貸付人の権利を発
       生させることなく更に破綻し、または悪化する可能性があります。したがって、ファンドの勘定で
       行為する投資運用会社によるローン（財務制限条項が少ないかまたは付されていないもの）への投
       資には、より多くのリスクが伴います。
        加えて、ローン契約の独特かつ特殊な性質およびローンの私的シンジケートのため、ならびに歴
       史的に見てローンが決済に数日から数週間を要してきたことに起因して、ローン市場の取引高は、
       他の市場と比べて少なくなっています。ローンは、その独特かつ特殊な性質のために取引が遅延す
       ることがあり、譲渡にはエージェント銀行および／または借入人の同意が必要となることがありま
       す。バンクローンに伴うリスクには、①借入人が債務の元利金を支払えなくなること（すなわち信
       用リスク）、②手数料または違約金を支払うことなくいつでも期限前返済を行うことができるこ
       と、およびスプレッドが縮小している期間に期限前返済権が行使された場合は、ファンドの勘定で
       行為する投資運用会社が期限前返済による代金を利回りのより低い投資対象に再投資することを余
       儀なくされる可能性があること、ならびに③金利感応度、借入人の信用力に関する市場の認識およ
       び全般的な市場の流動性等の要因による価格変動（すなわち市場リスク）が含まれますが、これら
       に限られません。
        投資運用会社は、ファンドの勘定での売却または譲渡によりローンの持分を取得することがあり
       ます。譲受人は、通常、譲渡人のすべての権利および義務を引き継ぎ、ローンまたは債務に関する
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
       与信契約に基づく貸付人となりますが、その権利は、譲渡人の権利と比べ、より制限される可能性
       があります。
        ファンドの勘定で行為する投資運用会社は、バンクローンをオリジネートせず、主に譲渡により
       直接バンクローンの持分を取得し、時折シンジケート・ローンへの参加を通じてバンクローンを取
       得することもあります。
       ローン市場

        シンジケート・ローンの買い手は、主にＣＬＯ、商業銀行、ヘッジ・ファンド、機関投資家向け
       個別運用口座、ミューチュアル・ファンドおよび投資銀行です。流通市場の取引高の増加に伴い、
       市場の流動性を向上させるローン取引を円滑にするための標準契約書を新規のローンにおいて採用
       することが多くあります。しかし、ローン取引の需給の将来的な水準が十分な程度の流動性を与え
       るという保証または現在の流動性の水準が継続されるという保証はありません。ローンは、公に取
       引される有価証券と同等程度に容易に売買されるものではなく、従来、ローン市場における取引高
       は、例えば高利回り債市場と比べて小規模です。ファンドの勘定で行為する投資運用会社が投資す
       るバンクローンの貸付期間中に当該ローンの大部分が完全には償却されないため、満期時において
       ローンに未払いの元本が存在するおそれがあり、借入人が満期時に負債を借換えまたは返済できな
       い場合はこれによりファンドの勘定における相当の損失となることがあります。
        ローンの評価は、ドッド・フランク法に基づく米国リスク・リテンション最終規則といった、
       ローン市場の需給のダイナミクスに影響を及ぼす規制上の変更による悪影響を受けることがありま
       す。市場参加者は、リスク・リテンション規則によりＣＬＯ形成の減少が生じ、また、ＣＬＯによ
       り提供される信用金額が減少しうると予想しています。ＣＬＯはローンの主要な買い手の１つであ
       ることから、これを受けて、ローンの需要および市場における流動性が減少することがあります。
       2013  年、米国連邦準備制度理事会、通貨監督庁および連邦預金保険公社（以下、総称して「本監督
       機関」といいます。）は、レバレッジド・レンディングに関する省庁間ガイドライン
       （ Interagency       Guidance     on  Leveraged      Lending    ）を発表しました。レバレッジド・レンディング
       の新たな枠組みの結果、利益（利息発生、課税、減価償却および無形資産償却前）に対する総負債
       の６倍のレバレッジを上回るローンについては、本監督機関から指摘を受ける潜在的なリスクがあ
       り、引受銀行に違約金が発生することがあります。これを受け、米国の銀行は、一定のレバレッジ
       取引への参加度合いを低減させることがあり、これにより、借入人がより規制の少ない市場から資
       金調達を行わざるをえないことがあります。したがって、与信枠は、市場の低迷、金融危機または
       債務不履行リスクの増大により信用市場内の債務不履行を増幅させる可能性があると投資者が考え
       る時期の間に、縮小させられることがあります。
        ロンドン銀行間取引金利（以下「ＬＩＢＯＲ」といいます。）の上昇は、ＣＬＯの資金調達経費
       を増加させます。ＣＬＯ内の担保付き上位ローンの多くはＬＩＢＯＲフロアを有するため、（ＬＩ
       ＢＯＲは上昇したもののかかる担保付き上位ローンのＬＩＢＯＲフロア平均率を下回る状態である
       場合、）これに対応する、当該ＣＬＯの持分投資者に対する少額の分配の支払による投資収益の増
       加がないことがあります。したがって、ファンドが当該ＣＬＯの持分投資者であるときは、ＬＩＢ
       ＯＲが上昇しなかった場合に本来受け取る額よりも少額を受け取ることがあります。
       占有継続債務者（以下「ＤＩＰ」といいます。）ローン

        米国破産法（改正済）第             11 章（チャプター・イレブン）に基づく保護を申し立てた会社へのロー
       ンは、そのほとんどが資産ベースのものであり、再編の過程において必要とする当座資金および継
       続利用中の運転資金の両方を債務者に対して提供する第                              11 章の事例の適用開始時に実行される運転
       資金の与信枠を供与します。かかるローンは、債務者の資本構成の弁済優先順位に基づくその他の
       種類のローンの多くよりも通常リスクが少ないことおよびかかるローンの条件が米国連邦破産裁判
       所命令により承認されていることを理由として、当該債務者の再編努力が成果をあげない可能性お
       よびＤＩＰの貸付人の担保の流動性を確保する手取金がＤＩＰローンの完済に不十分となりうる可
       能性があります。したがって、かかるＤＩＰローンがファンドの勘定で保有されたときに、担保が
       当該ローンを支払うに不十分である場合、損失が発生することがあります。
       ブリッジ・ローン

        企業買収（レバレッジド・バイアウトを含みます。）の買い手のアドバイザーを務める場合に当
       該企業買収を円滑にするためのブリッジ・ローンを提供する約定を行うことは、金融機関にとって
       一般的なやり方です。ブリッジ・ローンは、資金が必要となった時において、時期または市場を理
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       由として長期の資金調達が利用可能でないことにより、企業買収のクロージング時に行われること
       が一般的です。過去において、その他の資金調達源が利用可能であったことからこのようなコミッ
       ト メントが利用されたことはあまりありません。しかしながら、これらのその他の資金調達源（主
       に高利回り債取引）の利用可能性に影響を及ぼす市況により、ブリッジ・ローンのコミットメント
       は、以前よりも定期的に利用されているか、または今後定期的に利用される可能性があります。当
       該融資確約は過去に定期的に利用されていないため、投資者がブリッジ・ローンへの投資対象を評
       価する際に依拠する過去の実績はほとんどありません。ブリッジ・ローンは、たいていの場合短期
       間の満期を有します。借入人および貸付人は、通常、短期間の満期内に、ブリッジ・ローンが他の
       形態の資金調達に代替されるとの予想に基づいた上で、かかる短期間の満期に合意します。ただ
       し、かかる代替の資金調達の資金源および時期については不確実であることがあり、また、とりわ
       け、市況およびブリッジ・ローンの満期日時点での借入人の財務状態による影響が及ぶことがあり
       ます。借入人が代替の資金調達を得ることおよび満期時にブリッジ・ローンを返済することができ
       ない場合、ブリッジ・ローンの条件をもって、当該ブリッジ・ローンがより長期間のローンに転換
       されることがあります。投資運用会社が予測していた日付時点でブリッジ・ローンが返済されない
       （または有利な条件で処分することができない）場合、投資運用会社がファンドに帰属する資産を
       自らのモデルおよび予測に従って運用する能力またはファンドのパフォーマンスならびに分配能力
       に悪影響が及ぶことがあります。
       非投資適格証券に関する信用リスク

        投資運用会社は、ファンドの勘定で、非投資適格証券に投資することがあります。非投資適格証
       券は、継続的な不確実性および低調な経営状態、財政状態または経済情勢へのエクスポージャーに
       直面する可能性があり、このことは、発行体が元利金を適時に支払えなくする可能性があります。
        ファンドの勘定で保有される一部の証券の格付けが低いことは、発行体の財政状態もしくは全般
       的な経済情勢もしくはその両方の悪化または金利の予想外の上昇が発行体の元利金支払能力を損な
       う可能性がより大きいことを示しています。かかる証券には、より大きな債務不履行リスクが伴
       い、このことは、本投資対象の資本価値に影響を及ぼす可能性があります。
       有価証券の格付けに関する特定の問題が投資対象の価格に悪影響を及ぼす可能性があること

        本投資対象に付される格付機関による格付け等は、有価証券の購入、保有または売却を推奨する
       ものではありません。ファンドへの各投資予定者は、自らが適切と判断する要因を考慮した上で、
       受益証券の申込みの適切性につき（投資対象の一切の部分に付される格付けに依拠せずに）独自の
       判断を行わなければなりません。
        有価証券の格付けは、関連する格付機関によりいつでも変更可能性があります。ある格付けが一
       定期間維持されるとの保証または格付けが関連する格付機関により引き下げられないもしくは撤回
       されないという保証はありません。
        また、格付機関は、爾後の事由に応じた信用格付けの変更を適時に行わないことがあり、このた
       め格付けは、格付機関の手法および基準の債券への適用を最新ベースで正確に反映していない可能
       性があります。
        格付機関および格付手法は、特に                  2006  年以降の仕組み金融証券の下落に起因して、継続的に監視
       されています。米国議会において信用格付けに関するヒアリングが行われてきており、米国証券取
       引委員会は、米国証券取引委員会の規則につき、格付機関の行為に影響を及ぼし、投資対象の格付
       けにも影響を及ぼすと思われる特定の変更を行うことを提案しました。また、格付機関は、自らの
       イニシアチブを変更することがあり、かかる変更もまた、かかる格付けに影響を及ぼす可能性があ
       ります。かかる変更（採用された場合）の性質、時期および影響は、予想することができません。
        投資対象は、１社以上の格付機関が投資対象を投資適格未満に格付けした場合であっても、少な
       くとも１社の格付機関が投資対象を投資適格以上に格付けした場合は、投資適格な投資対象である
       とみなされます。
        本書は、格付機関の手法もしくは基準または投資対象の格付けへのこれらの適用につき詳しく記
       載することは意図していません。各投資者は、各格付機関の手法および基準ならびに関連する事項
       につき独自の判断を行わなければなりません。各格付機関は、前述に関する一部の情報をウェブサ
       イト上で提供しています。各投資者は、受益証券に投資するか否かの判断につきかかる情報を検討
       しなければなりません。
        ファンドの勘定で行為する投資運用会社は、ある有価証券の格付けが購入時の格付けを下回って
       いた場合は、かかる有価証券を必ずしも売却するとは限りません。投資運用会社は、信用格付けの
       みに依拠せず、発行体の信用度の分析を独自に行います。
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       格付けが引き下げられるリスク

        一部の投資者は、格付機関（または全米保険監督官協会）により定められる特定の格付基準を満
       たさない有価証券への投資を制限されることがあります。かかる制限は、投資ガイドライン、内部
       方針および／または法律により実施されます。場合によっては、１社の格付機関による格付けの引
       下げは、信用度が低い商品へのエクスポージャーが方針または法律により制限されている投資者に
       よる強制売却を招く可能性があります。かかる投資者による大規模な強制売却は、市場全体に重大
       な悪影響を及ぼし、価格の下落を招き、投資対象に損失をもたらす可能性があります。
       ディストレス証券およびローン

        ファンドの勘定で行為する投資運用会社は、財政状態が脆弱および／または悪化しており、業績
       が悪化しており、多額の設備投資を必要としており、場合によっては債務超過に陥り、特定の競合
       問題もしくは製品の陳腐化問題に直面しており、または倒産手続もしくは会社更生手続を開始して
       いる会社により発行される有価証券およびローンに投資することがあります。この種の投資対象
       は、重大な金融リスクおよびビジネスリスクを伴う可能性があり、これらのリスクは多くの場合、
       発行体に関する確かな情報を取得できないことにより増大します。かかる投資対象は、多額の損失
       または場合によっては全額の損失を招く可能性があります。また、ディストレス証券および高利回
       り証券の市場は、時折流動性が低くなります。
       デリバティブに関する規則

        近年制定されたデリバティブに関する法律（ドッド・フランク法および欧州市場インフラ規則な
       らびにこれらに基づき定められる規則）については、一定の不確実性が存在するため、かかる法律
       がファンドの勘定で保有されるデリバティブ商品に最終的に与える最大の影響は、今日まで十分に
       知られていません。ドッド・フランク法には、店頭デリバティブ市場を初めて包括的に規制する規
       定が含まれています。
        ドッド・フランク法は、大部分の店頭（以下「ＯＴＣ」といいます。）デリバティブ取引を規制
       市場で行い、規制された決済機関で決済することを義務付けています。規制された決済機関におい
       て決済されないＯＴＣ取引は、米国商品先物取引委員会、米国証券取引委員会または関連する銀行
       規制当局により定められる当初最低証拠金要件および変動証拠金要件に従います。
        ドッド・フランク法は、これまで当事者同士で行われていたＯＴＣデリバティブ取引の多くを規
       制された決済機関で決済することを最終的に要求しますが、ファンドの勘定で行為する投資運用会
       社が行うデリバティブ取引の一部は、当事者同士またはファンドの勘定で行為する投資運用会社と
       第三者の間で私的に締結されるＯＴＣ契約により行われ続ける可能性があります。これらの店頭商
       品の場合、カウンターパーティー不履行リスクは重大なものとなる可能性があり、これまでの著し
       く規制されていない市場におけるビッド／アスクのスプレッドは異常に拡大する可能性がありま
       す。ドッド・フランク法はこれらのリスクの軽減を部分的に意図していますが、この点における成
       功には不確実性が残ります。ドッド・フランク法の施行により軽減されなかった場合（もしあれ
       ば）、かかる商品および技法に伴うリスク（極めて複雑となり、ファンドの勘定で保有される資産
       のレバレッジを伴う可能性があります。）には、①信用リスク（カウンターパーティーによる財政
       上の義務の不履行に起因する損失可能性へのエクスポージャー）、②市場リスク（金融資産または
       金融商品の価格の不利な変動）、③法的リスク（取引の性格または当事者の取引を行う法的能力
       は、金融契約を執行不能とする可能性があり、カウンターパーティーの破産または倒産は、本来で
       あれば執行可能であった契約上の権利を阻止する可能性があります。）、④オペレーショナル・リ
       スク（不十分な管理、不完全な手続き、人為的ミス、システム障害または詐欺）、⑤ドキュメン
       テーション・リスク（不十分なドキュメンテーションに起因する損失へのエクスポージャー）、⑥
       流動性リスク（デリバティブを早期に解約できないことに起因する損失へのエクスポージャー）、
       ⑦システマティック・リスク（ある機関の財政難または重大な市場混乱が金融システムに支配不能
       な経済的被害を及ぼすというリスク）、⑧集中リスク（特定の業界へのエクスポージャーまたは特
       定の法主体に連動するエクスポージャー等の密接に関連するリスクの集中に起因する損失へのエク
       スポージャー）、ならびに⑨決済リスク（取引の一当事者が自らの契約上の義務を履行したもの
       の、カウンターパーティーから対価を得ていない場合に直面するリスク）が含まれます。
        上記のすべての理由により、ファンドはデリバティブおよびその他のヘッジ・メカニズムの利用
       から利益を得ることがありますが、デリバティブおよび関連する技法の利用は、本投資対象を重大
       な損失リスクにさらし、投資運用会社がファンドの勘定でかかる取引を行わなかった場合と比べ、
       ファンドの勘定での全体的なパフォーマンスを低下させる可能性があります。
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       デリバティブ、技法および手段のリスク

        先物およびオプション価格を含むデリバティブ商品の価格は変動性が高くなっています。先渡契
       約、先物契約およびその他のデリバティブ契約の価格変動は、特に、金利、変化する需給関係、政
       府の貿易、財務、金融および為替管理のプログラムおよび方針、ならびに国内外の政治的・経済的
       事由および政策の影響を受けます。更に、政府は、随時、直接および規制により、一定の市場、特
       に通貨および金利関連先物およびオプションの市場に介入します。かかる介入は、しばしば、価格
       に影響を与えることを直接意図しており、他の要因と相まって、特に金利変動により、かかる市場
       全体を同じ方向に急速に変動させます。技法および手段の活用もまた、①ヘッジされている投資対
       象の価格の変動および金利の変動の予測の可否への依存、②ヘッジ手段とヘッジされている投資対
       象または市場セクターの間の不完全な相関関係、③このような手段を使用するのに必要とされる技
       能が投資対象を選択するために必要とされる技能と異なるという事実、④特定の時期に特定の手段
       のための流動性のある市場が存在しない可能性、ならびに⑤効率的なポートフォリオ運用または買
       戻しの請求に応じる能力に対する障害の可能性、を含む一定の特別なリスクを伴います。
       カウンターパーティー・リスク

        ファンドは、カウンターパーティーが契約（善意の契約であるか否かを問いません。）の条件に
       関する紛争または信用もしくは流動性に関する問題を理由に条件に従い取引を決済しないという事
       態に直面し、よって損失を被ることがあります。このような「カウンターパーティー・リスク」
       は、満期がより長いために様々な事由により決済が妨げられうる契約または取引が単独もしくは小
       規模グループのカウンターパーティーとの間で行われる場合については増大します。ファンドに関
       する受託会社および管理会社ならびにこれらの代行者は、特定のカウンターパーティーとの間で取
       引を行うことまたは一部もしくは全部の取引を単独のカウンターパーティーに集中させることを制
       限されていません。また、管理会社は、カウンターパーティーの信用力を評価する内部的な信用機
       能を有していません。受託会社および管理会社がいかなる単独または複数のカウンターパーティー
       との間でも取引を行うことができること、ならびにかかるカウンターパーティーの財務能力に関す
       る有意義かつ独自の評価がないことは、ファンドが損失を被る可能性を高めることがあります。
        非上場デリバティブ商品には組織化された取引所でのデリバティブ商品の取引参加者に与えられ
       る保護（取引決済機関の履行保証等）と同様の保護が付かないため、ファンドは、非上場デリバ
       ティブ商品の取引におけるカウンターパーティーの信用リスクにさらされることがあります。非上
       場デリバティブ取引のカウンターパーティーは、公認の取引所ではなく取引に関与する特定の会社
       または機関となるため、受託会社、管理会社またはこれらの代行者がファンドに関し行う未上場デ
       リバティブ取引のカウンターパーティーの破産、倒産または債務不履行は、ファンドに多大な損失
       をもたらす可能性があります。ファンドに関する受託会社、管理会社およびこれらの代行者は、特
       定のデリバティブ取引に関する契約に基づき、債務不履行が生じた場合は契約上の救済が与えられ
       ることがあります。ただし、かかる救済は、担保またはその他の入手可能な資産が十分でない場合
       は十分に与えられない可能性があります。
        過去には、一部の有名な金融市場参加者（店頭取引およびディーラー間取引のカウンターパー
       ティーを含みます。）が、自らの契約上の義務を期日までに履行せず、または殆ど履行しなかった
       ことがあり、これにより金融市場の不確実性が増大し、前例のない政府の介入、信用および流動性
       の低下、取引および金融上の取決めの早期終了ならびに支払および引渡しの停止および不履行が発
       生しました。かかる混乱により、支払能力を有するプライム・ブローカーおよび貸付人でさえ、近
       年の条件と比べて著しく不利となる条件で新たな投資のための資金調達または資金提供を行うこと
       をためらうか、または以前ほど自発的ではなくなりました。カウンターパーティーが債務不履行に
       ならないとの保証およびファンドが結果的に取引で損失を被らないという保証はありません。
       店頭取引における規制の欠如およびカウンターパーティー・リスク

        投資運用会社は、ファンドの勘定で店頭取引を行うことがあります。通常、店頭市場に対し行わ
       れる政府の規制および監視は、組織化された取引所での取引に対し行われるものと比べて少なくな
       ります。また、一部の組織化された取引所の参加者に与えられる保護（取引決済機関の履行保証
       等）の多くは、店頭取引については与えられません。このため、ファンドは、カウンターパー
       ティーが信用もしくは流動性に関する問題または契約条件に関する紛争を理由に取引を決済しない
       というリスクにさらされます。投資運用会社は、取引を単独のカウンターパーティーに集中させる
       ことを制限されていません。したがって、ファンドは、投資運用会社がファンドの取引を規制され
       た取引所に限定した場合と比べ、債務不履行に起因するより大きな損失リスクにさらされます。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        ファンドは、破産、倒産、政府による禁止またはその他の要因に起因するかを問わず、カウン
       ターパーティーが取引に関する履行を行えないというリスクにさらされ、このことは、ファンドに
       多 大な損失をもたらす可能性があります。投資運用会社は、かかるリスクを軽減するため、ファン
       ドの取引を信用力があると確信されるカウンターパーティーに制限するよう努めます。
       先物契約の流動性

        先物ポジションは、一定の取引所が、「１日当たり価格変動制限」または「１日当たり値幅制
       限」と称される規制により１日の間の一定の先物契約価格における変動を制限するため、非流動的
       であることがあります。かかる１日当たりの制限の下では、１取引日中、１日当たりの制限を超え
       る価格での取引を行うことができません。一旦、特定の先物についての契約の価格が１日当たりの
       制限と同額で増減すると、トレーダーが制限以内で取引を発効させることに異存がない限り、先物
       のポジションは、積み上げることも流動化することもできません。このことは、投資運用会社が望
       ましくないポジションを流動化することを妨げるおそれがあります。
       先渡取引

        先渡契約およびそのオプションは、先物契約とは異なり、取引所で取引されず、標準化されてい
       ません。むしろ、銀行およびディーラーが、このような市場で本人として行動し、個別に各取引を
       交渉します。先渡しおよび「現金」取引につき、実質的な規制がありません。１日当たりの価格変
       動について制限はなく、投機的なポジション制限の適用を受けません。先渡市場において取引を行
       う者は、自己が取引する通貨について市場を形成し続けることを要求されず、このような市場は、
       非流動的な期間（時には相当の期間となります。）に見舞われることがあります。市場の非流動性
       または途絶は、ファンドにとって多大な損失となるおそれがあります。
       私募証券

        投資運用会社は、ファンドの勘定で私募証券に投資することがあります。かかる証券には取引市
       場が存在しない可能性があり、ファンドの勘定で行為する投資運用会社は、かかるポジション（も
       しあれば）を不利な価格でしか清算できない可能性があります。このため、投資運用会社は、不利
       な価格変動のために、かかる証券をファンドの勘定で保有することを余儀なくされることがありま
       す。私募証券に投資できる投資対象のポートフォリオの額に制限はありません。
        投資運用会社は、投資運用契約に規定される評価方法に従い、投資対象によるポートフォリオに
       おける私募証券を評価します。かかる評価が公正な買い手が購入を希望する証券価格を正確に予想
       できるという保証はありませんが、かかる評価は、純資産総額の算定に用いられます。
       空売り

        証券の空売りは、借り入れた証券の価格が下落し、当該証券の返却時に当該証券をより低い価格
       で購入できることを予想して、借り入れた証券を売却することを伴います。空売りに伴う損失リス
       クは、借り入れた証券の価格が上昇し、当該証券の購入価格も上昇する可能性があるため、空売り
       した証券の当初価格よりも大きくなります。政府による措置もまた、ファンドの勘定で空売りを行
       う投資運用会社の能力に影響を及ぼす可能性があります。
       プライム・ブローカーおよび先物取次業者の信用リスク

        ファンドの勘定で行為する投資運用会社は、投資対象をプライム・ブローカーに委ねることに伴
       う信用リスクを負い、かかるプライム・ブローカーの不履行または倒産は、ファンドの勘定に重大
       な悪影響を及ぼす可能性があります。ファンドの勘定で行為する投資運用会社が先物取引およびオ
       プション取引を行う場合で、投資運用会社がファンドの勘定で口座を維持する先物取次業者がファ
       ンドの勘定で保有される資産を分離しなかった場合、ファンドの勘定で行為する投資運用会社は、
       先物取次業者が倒産した場合における損失リスクを負います。投資運用会社は、一定の状況におい
       て、ファンドの勘定で行為する投資運用会社に明らかに帰属する資産であったとしても、倒産した
       先物取次業者の顧客に対し分配可能な全資産の比例按分額のみを回収できることがあります。
       為替リスク

        コースの基準通貨は米ドル、豪ドル、ニュージーランド・ドル、南アフリカ・ランドおよびトル
       コ・リラであり、コースの基準価額は、かかるコース基準通貨建てで表示されます。したがって、
       適用あるコース基準通貨（以下「投資通貨」といいます。）以外の通貨建ての（またはこれにヘッ
       ジされる）本投資対象に投資が行われる場合、各コースの基準価額は、投資通貨と関連するコース
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       基準通貨との間の為替レートの変動にさらされます（以下「為替リスク」といいます。）。特に、
       新興国の通貨に関する為替レートが比較的短期間の間に大幅に変動することがあることから、新興
       国 の通貨に関する為替リスクは先進国の通貨と比べて相対的に高いといえます。                                           NDF  取引を用いて
       為替取引を行う場合、コストは需給や規制等の影響により、金利差から予想される費用の水準と大
       きく異なることがあります。増加したコストおよび金利差は、基準価額に悪影響を与えることがあ
       ります。
        投資運用会社は、非米ドルの投資通貨に起因して生じる非米ドル通貨エクスポージャーを米ドル
       にヘッジするまたはヘッジしないことがあります。ポジションが米ドルにヘッジされない範囲にお
       いて、投資者は、かかる非米ドルの投資通貨と各コース基準通貨との間の為替リスクにさらされま
       す。投資運用会社が各投資通貨を米ドルにヘッジする範囲において、かかるヘッジ分そのものが米
       ドルと各コース基準通貨との間のエクスポージャーとなります。ただし、かかる米ドルに関する為
       替リスクを低減させることを企図した通貨ヘッジは、受益証券の一定のコースの勘定で、以下に記
       載される方法により実施されます。
        ポートフォリオ・ポジションの価値下落に対するヘッジは、かかるポジションの価値の変動を排
       除せず、またはかかるポジションが下落した場合における損失も防ぐものではありませんが、これ
       らと同じ局面において上昇することとなる他のポジションを積み上げることにより、ヘッジされる
       ポートフォリオ・ポジションの価値下落を軽減させます。ファンドのヘッジ取引の成功は、通貨お
       よび利率の方向の変動次第です。ヘッジ戦略に使用される商品の価格変動とヘッジされるポート
       フォリオ・ポジションの価格変動との間の相関関係の程度は、異なることがあります。投資運用会
       社は、かかるヘッジを行う投資対象とヘッジされる投資通貨との間において完全なる相関関係を確
       立できないことがあります。かかる不完全な相関関係により、投資運用会社が予定されるヘッジの
       達成を妨げ、またはファンドを損失リスクにさらすことがあります。
        為替取引が実施される市場は、変動性が高く、専門性が高く、かつ、高度な技法を駆使するもの
       です。極めて短期間の間（数分であることがよくあります。）に、重大な変更（流動性の変化およ
       び価格の変更を含みます。）がかかる市場に発生する可能性があります。為替取引のリスクには、
       為替レートリスク、金利リスクおよび現地為替市場、外国投資または特定の外国通貨取引に係る規
       制を通じた外国政府による介入可能性を含みますが、これらに限りません。
       豪ドル・コース受益証券

        通貨取引は、米ドルの売りおよび豪ドルの買いを行うことで米ドルに関する為替リスク低減の追
       求を目的として、豪ドル・コース受益証券の勘定で、通貨ヘッジ実施者により執行されます。ただ
       し、通貨ヘッジ取引を利用してかかる米ドルのエクスポージャーに伴う為替リスクを完全に排除す
       ることは不可能です。さらに、ヘッジされない状態の非米ドルに関する為替リスクが多少ある可能
       性があります。したがって、豪ドル・コース受益証券の保有者は、豪ドル・コース受益証券の基準
       価額の下落から損失を被ることがあり、その結果かかる受益者は、為替レートの変動により自らが
       投資した金銭の全部または一部について損失を出すことがあります。豪ドルの金利が米ドルの金利
       よりも低い場合、両通貨の金利間における差額は豪ドル・コース受益証券に関して維持される勘定
       においてヘッジ・コストとなり、需給要因等によっては、さらにヘッジ・コストが拡大することも
       あります。
       NZ ドル・コース受益証券

        通貨取引は、米ドルの売りおよびニュージーランド・ドルの買いを行うことで米ドルに関する為
       替リスク低減の追求を目的として、                   NZ ドル・コース受益証券の勘定で、通貨ヘッジ実施者により執
       行されます。ただし、通貨ヘッジ取引を利用してかかる米ドルのエクスポージャーに伴う為替リス
       クを完全に排除することは不可能です。さらに、ヘッジされない状態の非米ドルに関する為替リス
       クが多少ある可能性があります。したがって、                         NZ ドル・コース受益証券の保有者は、                   NZ ドル・コー
       ス受益証券の基準価額の下落から損失を被ることがあり、その結果かかる受益者は、為替レートの
       変動により自らが投資した金銭の全部または一部について損失を出すことがあります。ニュージー
       ランド・ドルの金利が米ドルの金利よりも低い場合、両通貨の金利間における差額は                                              NZ ドル・コー
       ス受益証券に関して維持される勘定においてヘッジ・コストとなり、需給要因等によっては、さら
       にヘッジ・コストが拡大することもあります。
       南アフリカ・ランド・コース受益証券

        通貨取引は、米ドルの売りおよび南アフリカ・ランドの買いを行うことで米ドルに関する為替リ
       スク低減の追求を目的として、南アフリカ・ランド・コース受益証券の勘定で、通貨ヘッジ実施者
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       により執行されます。ただし、通貨ヘッジ取引を利用してかかる米ドルのエクスポージャーに伴う
       為替リスクを完全に排除することは不可能です。さらに、ヘッジされない状態の非米ドルに関する
       為 替リスクが多少ある可能性があります。したがって、南アフリカ・ランド・コース受益証券の保
       有者は、南アフリカ・ランド・コース受益証券の基準価額の下落から損失を被ることがあり、その
       結果かかる受益者は、為替レートの変動により自らが投資した金銭の全部または一部について損失
       を出すことがあります。南アフリカ・ランドの金利が米ドルの金利よりも低い場合、両通貨の金利
       間における差額は南アフリカ・ランド・コース受益証券に関して維持される勘定においてヘッジ・
       コストとなり、需給要因等によっては、さらにヘッジ・コストが拡大することもあります。
       トルコ・リラ・コース受益証券

        通貨取引は、米ドルの売りおよびトルコ・リラの買いを行うことで米ドルに関する為替リスク低
       減の追求を目的として、トルコ・リラ・コース受益証券の勘定で、通貨ヘッジ実施者により執行さ
       れます。ただし、通貨ヘッジ取引を利用してかかる米ドルのエクスポージャーに伴う為替リスクを
       完全に排除することは不可能です。さらに、ヘッジされない状態の非米ドルに関する為替リスクが
       多少ある可能性があります。したがって、トルコ・リラ・コース受益証券の保有者は、トルコ・リ
       ラ・コース受益証券の基準価額の下落から損失を被ることがあり、その結果かかる受益者は、為替
       レートの変動により自らが投資した金銭の全部または一部について損失を出すことがあります。ト
       ルコ・リラの金利が米ドルの金利よりも低い場合、両通貨の金利間における差額はトルコ・リラ・
       コース受益証券に関して維持される勘定においてヘッジ・コストとなり、需給要因等によっては、
       さらにヘッジ・コストが拡大することもあります。
       その他の投資ビークルへの投資

       概論
        投資会社またはその他の投資ビークルへの投資には、Ｓ＆Ｐグローバル・レーティング（以下
       「Ｓ＆Ｐ」といいます。）預託証券（以下「ＳＰＤＲ」といいます。）およびその他の投資会社
       （クローズド・エンド型ファンド、ミューチュアル・ファンド、関連する短期債務ファンドまたは
       ＥＴＦを含みます。）の類似する有価証券等の指数ベースの単位型投資信託が含まれることがあり
       ます。かかる投資対象には、米国投資会社法の規定に従い、投資運用会社またはその一もしくは複
       数の関連会社が運用する登録投資会社が含まれることがあります。投資ビークルへの投資には、手
       数料およびその他の経費の重層化が伴う場合があります。また、かかる投資ビークルの投資判断
       は、その投資顧問業者が互いに独立して行います。そのため、ある特定の時点において、ある投資
       ビークルが、他の投資ビークルに有価証券が販売されている発行体の有価証券を購入することがあ
       り、最終的に何らの投資成果もあげることができずに、ファンドの勘定において間接的な取引コス
       トが発生する可能性があります。ファンドはまた、事業展開および規制上の進展等による影響が投
       資ビークルに及ぶリスク、およびファンドが投資しているプール型投資ビークルが予想どおりのパ
       フォーマンスをあげないリスクにもさらされます。
       Ｓ＆Ｐ預託証券およびＥＴＦ

        プール型投資ビークルはまた、その資産の大部分を特定の指数を表章する有価証券で保有するこ
       とがあります。ＳＰＤＲの場合、表章される指数はＳ＆Ｐ                                500  種指数ですが、ファンドは、その他
       の指数または市場セクターをトラッキングするよう設計されたその他の指数ベースの投資対象に投
       資することがあります。オンショアのファンドは、現金ポジションを管理する一手段として、株式
       市場、商品市場、債券市場もしくはかかる市場の特定のセクターに対するエクスポージャーを得る
       と同時に流動性を維持するために、または市況が悪化している中で損失の回避を目指すために、指
       数ベースの投資対象（指数をトラッキングするよう設計されたＥＴＦを含みます。）を利用するこ
       とがあります。ＥＴＦ受益証券の市場価格は、当該ＥＴＦの純資産価額を上回ることもあれば、下
       回ることもあります。発行体から購入されるＥＴＦ受益証券の販売価格および償還価格は、当該発
       行体の純資産価額に基づきます。ＥＴＦへの投資には、当該ＥＴＦのパフォーマンスが、当該ＥＴ
       Ｆがトラッキングするよう設計された指数（もしあれば）のパフォーマンスをトラッキングしない
       リスクが伴います。指数とは異なり、ＥＴＦでは、有価証券の取引にあたり管理事務費用および取
       引コストが発生します。また、ＥＴＦの受益証券を購入する投資家および償還する投資家による
       キャッシュ・インフローおよびキャッシュ・アウトフローの時期および規模によっては、当該ＥＴ
       Ｆのパフォーマンスを指数から乖離させる原因となる現金残高（常に「全額投資済」の状態が続き
       ます。）が形成される可能性があります。また、ＥＴＦのパフォーマンスおよび当該ＥＴＦがト
       ラッキングするよう設計された指数のパフォーマンスは相違することがありますが、これは、指数
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       の構成銘柄と当該ＥＴＦが保有する有価証券が時に異なることがあるためです。さらに、ＥＴＦ
       は、関連する指数のパフォーマンスをトラッキングするためにデリバティブを用いることが多いた
       め、  かかるＥＴＦへの投資は、本書に記載されるものと同様のデリバティブ・リスクを負います。
       現金およびその他の短期投資対象

        投資運用会社は、ファンドの勘定において、投資目的で、またはその他の投資が行われるまで、
       ファンドの勘定で保有されている資産の全部または一部を現金または短期金融商品に投資すること
       があります。かかる短期金融商品には、数多くのマネー・マーケット商品（米国および米国以外の
       国の政府および政府機関もしくは仲介機関により発行された流通性のある有価証券もしくは流通性
       のない有価証券またはかかる政府および政府機関もしくは仲介機関への短期預金、銀行引受手形、
       質の高いコマーシャル・ぺーパー、定期預金、レポ契約、銀行預金証書、ならびに信用力があると
       投資運用会社が判断する米国または米国以外の国の発行体の短期債券等）が含まれることがありま
       す。ファンドの勘定で行為する投資運用会社はまた、現金または短期金融商品を保有する投資ビー
       クルに対する持分を保有する場合があります。一般に短期金融商品への投資に伴うリスク水準は相
       対的に低いものの、かかる投資により生まれるリターンは予想よりも低いことがあり、損失が生じ
       る可能性があります。また、短期金融商品およびマネー・マーケット・ファンドへの投資によりも
       たらされる流動性は、投資の時点で予測されていたよりも低くなる場合があります。
       レポ契約およびリバース・レポ契約

        ファンドの勘定で行為する投資運用会社は、レポ契約およびリバース・レポ契約を締結すること
       により、有価証券の借入れまたは貸付を行うことがあります。投資運用会社がファンドの勘定でレ
       ポ契約を締結する場合、投資運用会社は、金融機関に対して有価証券を「売却」し、その上で、相
       互に合意された日付において、当該金融機関が支払った価格に交渉により決定された料率の利息を
       加算した金額で当該有価証券を買い戻すことに同意します。リバース・レポ取引においては、投資
       運用会社は、金融機関が、ファンドの勘定で行為する投資運用会社が支払った価格に交渉により決
       定された料率の利息を加算した金額で有価証券を買い戻す義務を負うことを前提として、ファンド
       の勘定で当該金融機関から当該有価証券を「購入」します。レポ契約およびリバース・レポ契約の
       利用には、一定のリスクが伴います。リバース・レポ契約に基づきファンドの勘定で行為する投資
       運用会社に対して有価証券を売却した者が破産その他により原証券を買い戻す義務を履行しなかっ
       た場合、かかる有価証券の清算にあたり経費または遅延が生じる可能性があり、実現された金額が
       かかる有価証券の買戻価格に合意された利息額を加算した金額と等しくならないかまたはこれを上
       回らない場合には、損失が発生することがあります。売り手が破産した場合、ファンドの勘定で行
       為する投資運用会社は、原証券に対する持分を裏付けることができないか、または原証券を処分す
       る能力が制限される可能性があります。レポ契約またはリバース・レポ契約の取引相手方が支払不
       能に陥った場合、ファンドの勘定で行為する投資運用会社に支払われるべき買戻価格またはリバー
       ス・レポ契約の場合はファンドの勘定で行為する投資運用会社が売却した有価証券の回収が遅延す
       ることがあります。リバース・レポ契約は、実質的に資金の借入れに相当するものとみなすことが
       できるため、レバレッジの一形態を構成します。ファンドの勘定で行為する投資運用会社がリバー
       ス・レポ契約の手取金を当該契約に伴う経費を下回る料率で再投資する場合、当該契約の締結によ
       りファンドの勘定における利回りは低下します。
       その他の様々な投資

       投資に関連するヘッジ取引
        ファンドの勘定で行為する投資運用会社は、①証券市場の変動および金利の変動により投資対象
       によるポートフォリオの市場価格が変動することを防ぐため、②投資対象によるポートフォリオの
       評価額から得られる未実現利益を守るため、③投資対象の売却を容易にするため、④その他の有価
       証券の代替物としてポジションを設定するため、⑤投資対象のリターン、スプレッドもしくは利益
       を拡大もしくは保持するため、⑥ファンドに帰属する負債もしくは資産に関する金利もしくは為替
       レートをヘッジするため、⑦投資運用会社が後日ファンドの勘定で購入する予定である有価証券の
       価格が上昇することを防ぐため、または⑧投資運用会社が適切と判断するその他の理由により、投
       資目的およびリスク管理目的で、スワップ、キャップ、フロア、プット・オプション、コール・オ
       プション、先渡し契約およびその他の類似の取決め等の様々な金融商品を利用することがありま
       す。かかる商品の市場は流動的であり、変動性が高く、介入を受ける可能性があります。
        ポートフォリオ・ポジションの価格下落に対するヘッジは、ポートフォリオ・ポジションの価格
       変動を排除せず、かかるポジションの価格が下落した場合における損失も防ぐことはありません
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       が、むしろかかる動きから利益を得ることによりポートフォリオ・ポジションの価格下落を軽減す
       ることが企図されたその他のポジションを設定することを追求します。もっとも、かかるヘッジ取
       引 は、ポートフォリオ・ポジションの価格が上昇した場合において、利益を得られる機会を制限す
       ることとなります。更に、ファンドの勘定で行為する投資運用会社は、為替レート、金利または証
       券価格の変動があまりにも一般的に予想されているため、かかる変動により予想されるポートフォ
       リオ・ポジションの価格下落から自らの資産を保護するに十分となる価格でヘッジ取引を行うこと
       ができず、かかる変動に対してヘッジできなくなる可能性があります。スワップまたはその他のデ
       リバティブ市場の参加者は、通常、取引を行うデリバティブ商品の継続的な市場を形成することを
       要求されません。かかる参加者はまた、デリバティブ契約の値付けを拒否し、または非常に広いス
       プレッドをもって値付けを行う可能性があります。価格の透明性または流動性の減少または欠如
       は、関連する取引の証拠金要件を引き上げる可能性があり、ファンドの勘定に多大な損失または流
       動性の欠如をもたらす可能性があります。様々な規制当局、自主規制機関または取引機関によりデ
       リバティブに課されるポジション制限もまた、ファンドの勘定で行為する投資運用会社が希望する
       取引を行うことを制限する可能性があります。ポジションの上限は、特定の金融商品においてある
       者または法主体が保有し、または支配することのできるネットのロング・ポジションまたはショー
       ト・ポジションの最大額となります。
        デリバティブ商品には、様々なレバレッジが含まれる可能性もあります。したがって、デリバ
       ティブ商品の取引によるレバレッジは、ファンドの勘定における損益を増大させる可能性がありま
       す。よって、他のレバレッジされた投資対象と同様に、デリバティブ取引は、投資額を上回る損失
       をもたらす可能性があります。適用されるレバレッジの額の増加は、適用される追加レバレッジの
       額により損失リスクを増大させます。
        ファンドの勘定で行為する投資運用会社は、ポートフォリオ・ポジションのヘッジを試みること
       を要求されず、様々な理由により、かかるヘッジを試みない決定を行うことがあります。また、投
       資運用会社は、市場金利の変動またはその他の推移に起因する本投資対象のポジションの価格の変
       動をヘッジする義務を負いません。更に、投資運用会社は、かかるヘッジを追求するため特定のリ
       スクを事前に考慮しないことがあります。投資運用会社はリスクを軽減する目的でファンドの勘定
       でヘッジ取引を行うことがありますが、かかる取引は、投資運用会社がかかるヘッジ取引を行わな
       かった場合と比べ、ファンドの全体的なパフォーマンスを低下させる可能性があります。加えて、
       ヘッジ戦略で利用される商品の価格変動とヘッジされるポートフォリオ・ポジションの価格変動の
       間の相関性は、変動する可能性があります。投資運用会社は、様々な理由により、かかるヘッジ商
       品とヘッジされるポートフォリオ持分の間に完全な相関関係を構築することを目指さないことがあ
       ります。かかる不完全な相関関係は、投資運用会社が意図するヘッジを達成することを妨げ、また
       はファンドを損失リスクにさらす可能性があります。ヘッジおよびリスク管理取引の利用を成功さ
       せるには、本投資対象選定力を補完する技能が必要となります。また、ポートフォリオは（特定の
       有価証券およびカウンターパーティーに関連する）信用リスク、「流動性リスク」および「拡大リ
       スク」等のヘッジできない特定のリスクに常にさらされることに留意する必要があります。
        近年制定された法律（ドッド・フランク法、欧州市場インフラ規則およびかかる法律に基づき定
       められる規則を含みます。）については著しい不確実性が存在するため、かかる法律がデリバティ
       ブ商品の投資対象に最終的に与える最大の影響は、今日まで十分に知られていません。上記のすべ
       ての理由により、ファンドはデリバティブおよびその他のヘッジ・メカニズムの利用から利益を得
       ることがありますが、デリバティブおよび関連する技法の利用は、投資対象を重大な損失リスクに
       さらし、投資運用会社がファンドの勘定でかかる取引を行わなかった場合と比べ、ファンドの勘定
       での全体的なパフォーマンスを低下させる可能性があります。
       償還請求権付入札利率債券

        償還請求権付入札利率債券、残余持分償還請求権付入札利率債券および逆変動利付債への投資
       は、投資対象を、デリバティブへの投資に伴うリスクと同一のリスクおよびレバレッジに伴うリス
       ク（特にボラティリティ上昇リスク）にさらすこととなります。これらの有価証券への投資には、
       通常、確定利付地方債への投資と比べ、より多くのリスク（元本喪失リスクを含みます。）が伴い
       ます。残余持分償還請求権付入札利率債券および逆変動利付債に関する分配は、短期地方債の金利
       に反比例します。残余持分および逆変動利付債につきファンドの勘定で行為する投資運用会社に支
       払われる分配金は、短期地方債の金利が上昇した場合は減額され、極端な場合はゼロとなり、短期
       地方債の金利が下落した場合は増額されます。残余持分償還請求権付入札利率債券および逆変動利
       付債は、通常、金利上昇環境においては確定利付地方債市場を下回ります。これらの投資対象のそ
       の他の特定の側面に関する課税上の取扱いは不確実である可能性があり、規制上の変更は、スポン
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       サー付償還請求権付入札利率債券が費用対効果の高い投資対象であり続ける能力に影響を及ぼす可
       能性があります。
       優先証券に伴うリスク

        優先証券への投資には、特別なリスクが伴います。優先証券には、発行体がその裁量により配当
       を一定期間または無期限に繰延べまたは停止することを許可する条項が付されることがあります。
       このため、優先証券は、配当の支払の繰延べまたは停止に起因して価値が著しく下落する可能性が
       あります。
        優先証券は、多くの場合、特定の税務上もしくは法律上の変更が生じた場合または発行体から要
       請があった場合は償還を可能にする条項に従います。かかる償還が行われた場合、ファンドは、同
       等の利益率で償還代金を再投資することができないことがあります。優先証券は、法人税および清
       算時の支払における優先順位の点で発行体の資本構成において確定利付証券に劣後するため、確定
       利付証券に比べより多くのリスクが伴います。優先証券は、普通株式、確定利付社債および米国債
       等のその他の多くの証券と比べ、取引頻度がより低く、取引高がより少なく、価格変動がより激し
       いまたは不安定である可能性があります。優先証券の市場価格は、金利変動の影響を受け、確定利
       付証券の価格と比べ、発行体の信用力の変化の影響をより大きく受けます。
       イベント・ドリブン取引

        ファンドの勘定で行為する投資運用会社は、資本再構成、スピンオフ、法人および財務のリスト
       ラクチュアリング、訴訟またはその他の引き金として指向された状況を含む、「イベント・ドリブ
       ン」取引を行うことがあります。かかる投資対象は、多くの場合、分析が困難となります。かかる
       投資機会には、関連する取引が成功しないか、相当な期間を要するか、または分配が行われる有価
       証券もしくはその他の金融商品の購入価格を下回る額の金銭もしくは新たな有価証券が分配される
       というリスクが存在します。同様に、想定されるカタリストが予想外の結果をもたらし、または実
       際は発生しなかった場合、ファンドの勘定で行為する投資運用会社は、損失を甘受して投資対象を
       売却するか、または投資対象を保有し続け、最終的に当初の投資額を下回る額を回収することがあ
       ります。投資運用会社は適切なリスク管理戦略を用いる予定ですが、かかる戦略は、投資運用会社
       が予定する活動に内在するリスクから投資運用会社を完全に分離することはできません。更に、投
       資運用会社は、特定の状況において、関連する費用またはその他の関連する状況を理由にリスク管
       理戦略を実施できなくなり、または実施しないことを選択することがあります。
       ダラー・ロール取引

        投資運用会社はダラー・ロール取引を行うことがあり、かかる取引において、投資運用会社は、
       ファンドの勘定でモーゲージ・バック証券またはその他の有価証券を同日決済で売却し、著しく類
       似する有価証券（ただし同一の有価証券ではない）を後日決済で買い戻します。投資運用会社が
       ファンドの勘定でダラー・ロール取引を行う場合、譲渡される有価証券または売却代金が投資され
       る有価証券の市場価格の変動は、ファンドの純資産総額に影響を及ぼす可能性があります。このた
       め、ダラー・ロール取引は、時折、実質的に借入れに相当し、レバレッジの形態を構成するとみな
       されることがあります。ダラー・ロール取引には、投資運用会社がファンドの勘定で交付すること
       を要求される有価証券の純資産価格が当該有価証券の合意された買戻価格を下回るというリスクも
       伴います。また、カウンターパーティーが支払不能となった場合、投資運用会社によるファンドの
       勘定での代金の使用は、著しく類似する有価証券を購入する義務の履行を強制するか否かに関する
       決定がなされる時まで制限される可能性があります。
       一般的な投資リスク

       投資の損失リスクが存在すること
        投資運用会社の投資アプローチが成功する旨のいかなる保証または表明も行われません。特に、
       投資運用会社の過去の実績は、必ずしもファンドの将来のパフォーマンスを示すものではありませ
       ん。いかなる投資にも当てはまることですが、ファンドへの投資が完全または部分的に失われるリ
       スクが存在します。ファンドの勘定に多額の損失が発生する場合、その残存する資産ベースが減少
       し、ファンドの投資目的が達成される見込みが重大に損なわれます。投資運用会社によるリスク管
       理アプローチは、リスクを排除するのではなく、リスクを特定し、軽減することを目指します。し
       たがって、投資運用会社の活動により、特定の状況において資本が喪失する可能性があります。
       投資に分散性が欠如する可能性

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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        ファンドの勘定で行為する投資運用会社は、特定の分散要件およびガイドラインに従いますが、
       本投資対象がかかる要件によって企図されていない方法で集中する可能性があります。投資対象の
       ポー  トフォリオが比較的集中する場合、投資対象の価額は、高いボラティリティにさらされ、投資
       対象がより分散された場合に比べて単一の経済的、政治的もしくは規制上の事由の発生または単一
       の会社もしくは産業の先行きの影響を受けやすくなることがあります。
       回転率によって追加の費用が生じること

        ファンドの投資戦略により、投資運用会社は、投資対象を積極的に取引するよう要求されること
       があります。更に、投資運用会社は、取引の実行において投資対象の回転率に関する制限を受けま
       せん。ファンドの投資目的および投資方針を考慮すると、投資対象の回転率は相当なものであり、
       かかる回転率により、多額の仲介手数料および仲介報酬が発生します。
       投資における広範な裁量権

        本書に規定される制限を除き、投資運用会社の投資裁量に制限はありません。したがって、投資
       運用会社は、ファンドの投資プログラムに広範な裁量権を有します。
       評価リスク

        投資対象は、信頼できる市場価格情報を有していないことがあり、内部で開発された価格決定モ
       デル等の情報源に基づき評価されることがあります。信頼できる市場価格情報が存在しない資産の
       評価過程は、内在する不確実性に基づいており、結果として生じる価値は、当該資産に関して既存
       市場が存在している場合に使用されていた価値とは異なることがあり、当該資産が売却されること
       ができる価格とは異なることがあります。特定の時期にかかる投資対象に付与された価値が、投資
       運用会社がファンドの勘定において最終的に実現することができる価値と同一であるという保証は
       ありません。かかる評価困難な資産の評価過程により、受益者が受益証券の分配または買戻しに関
       して受領する金額に悪影響が及ぶことがあります。更に、投資運用会社は、確立された価値が受託
       会社、管理事務代行会社、資産保管会社および投資運用会社が受領した報酬の計算に影響を与える
       ことがあるため、かかる評価困難な資産の評価において相反に直面することがあります。
       ファンドによるレバレッジの使用によって投資者に対するリスクが増加すること

        ファンドの勘定で行為する投資運用会社は、本書に規定する制限に従い、投資運用会社が適切で
       あると考える金額および条件で借入金の形態ならびにレポ契約およびリバース・レポ契約、トータ
       ル・リターン・スワップ、先渡し、クレジット、デフォルト・スワップ、金利スワップ、オプショ
       ン、先物、信用限度額およびその他の構造および証券の形態によるレバレッジの形態の負債を被る
       ことがあります。かかるレバレッジは、投資対象の取得および資金調達、報酬および費用の支払な
       らびにその他の目的で使用されることができます。かかるレバレッジは、担保されるか、および／
       または無担保であり、ならびに、優先および／または劣後であることがあります。
        レバレッジの使用が多いほど、純資産総額および基準価額に大きな変化が生じる可能性が高まり
       ます。したがって、投資対象の価値に悪影響を及ぼす事由は、レバレッジが使用される範囲で増大
       します。投資対象に不利益にする市場における当該投資対象に関するレバレッジの使用による累積
       的な効果により、当該投資対象がレバレッジされていない場合よりも大きい損失を生じさせること
       があります。更に、証拠金取引により、ファンドに帰属する利払い費用が生じます。投資運用会社
       は、様々な種類の金融上の約定を締結する広範な裁量権を有します。ただし、金融上の約定を特に
       有利な条件で得ることができるという保証はありません。
        受益証券の買戻しに関する買戻金の支払に資金を手当するため、ブローカーと借入れの約定を締
       結することができます。かかる買戻金の支払後に残存する、ファンドの勘定で保有される資産は、
       払い戻されるまで、当該借入れにより設定されたレバレッジのリスクを負います。
       システム・リスク

        流動性または運営上の必要性を充足するために相互に依存する複数の大規模な機関による不履行
       によって信用リスクが生じることがあります。一つの機関による不履行により、他の機関による一
       連の不履行が生じる可能性があります。これは、「システム・リスク」と称されることがあり、
       ファンドの勘定で行為する投資運用会社が関わる決済機関、銀行、証券会社および取引所等の金融
       仲介機関に悪影響を及ぼすことがあります。組織的な不履行により、ファンドおよびファンドの勘
       定で行為する投資運用会社が投資を行うことを予定する証券の市場に重大な悪影響が及ぶ可能性が
       あります。
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       マクロ・イベント・ドリブン・リスク

        産業レベルのリスクは、経済が景気および信用循環の様々な段階を経て変動するにつれて推移し
       ます。信用循環の最終段階において、株式および信用市場は、将来のパフォーマンス、信用商品の
       不履行率および最終回収率に影響を与え得る特定のマクロ・ドリブン・リスクの影響を益々受けや
       すくなります。
        投資運用会社は、様々な世界の環境下で会社および信用を慎重に調査しますが、すべての起こり
       うる不測の市場事由を予測することは困難であることがあります。投資運用会社は、異なる経済環
       境下で基本的な測定基準を監視し、信用を再評価し、新しい環境下で存続すると自らが判断する投
       資対象を保持する一方で、自らが最終的に不履行となる可能性があると判断する投資対象へのエク
       スポージャーを軽減します。ただし、投資運用会社がかかるマクロ・ドリブン事由から生じるボラ
       ティリティを回避または軽減することができるという保証はありません。
       固有のメソッド

        投資運用会社の投資戦略の特定の要素は、投資運用会社の固有のものであることにより、投資者
       は、投資戦略のすべての詳細を確認することができず、または、投資戦略がどの程度遵守されてい
       るか評価することができません。かかる戦略は、投資運用会社によって予測されない、一部の市況
       下におけるリスクを伴うことがあります。投資運用会社が利用する投資の隙間、裁定取引機会また
       は市場非効率性は、投資運用会社および競合するアセットマネージャーまたは投資者が同一もしく
       は類似の方法で（利益を得られる機会に対して裁定取引を実行する傾向があります。）より規模の
       大きな資産グループを運用すること、または市況が変化することにより、時間と共に収益性が低く
       なる可能性があります。投資運用会社が用いる戦略は、従来の投資方法より著しく大きなリスクお
       よび多額の取引コストを伴うことがあります。
       有利なスプレッド、競争および供給で資産を取得する能力

        受益者に当座の収益および資本増価がもたらされる潜在的な可能性は、主に、ファンドの勘定に
       おいて有利な条件で投資対象を取得する能力に依拠します。投資を行うことができる特定の市場
       は、魅力的な投資機会に関して極めて競争が激しい市場です。ファンドの投資目的が充足される機
       会のみにおける投資対象を投資運用会社が特定し、または追求できる十分な数の適切な投資機会が
       存在する保証はなく、または、かかる投資機会によりファンドによる投資が完了するという保証は
       ありません。魅力的な投資機会を特定し、完了し、かつ、実現する活動は、非常に競争が激しく、
       高度な不確実性を伴います。ファンドの勘定で行為する投資運用会社は、投資対象の取得につき多
       数のその他の投資者と競争を行いますが、その他の投資者の一部は、ファンドより多くのリソース
       を有していることがあります。適格投資対象に関する競争の増加または適格投資対象の利用可能な
       供給の削減によって当該投資対象の価格が上がり、したがって利回りが低くなる可能性がありま
       す。更に、投資機会の利用可能性は、通常、市況およびある場合において優勢である規制上の情勢
       または政治情勢に従います。したがって、魅力的な投資機会の特定は困難であり、高度な不確実性
       および競争を伴います。
       執行リスクおよび取引ミス

        グローバル市場でプラスのリターンを追求するため、投資運用会社のファンドの勘定における取
       引戦略および投資戦略は、複数の商品、複数のブローカーおよびカウンターパーティーならびに複
       数の戦略を必要とします。その結果、ファンドの勘定で行為する投資運用会社が採用する取引戦略
       および投資戦略の執行において、多くの場合、カウンターパーティーと交渉した条件（デリバティ
       ブの使用等）に基づいて、取引、大量の取引、複雑な取引、実行困難な取引を速やかに執行するこ
       と、および、あまり一般的でなく、または新しい手段を伴う取引を執行することが要求されます。
       それぞれの場合において、投資運用会社は、最良の執行を目指します。ただし、大量であること、
       ならびに複雑性および関連する世界的な多様性を考慮すると、遅延、誤りならびにブローカーおよ
       びカウンターパーティーとの連絡ミスが発生し、ファンドの勘定において損失が発生する可能性が
       あります。かかる状況において、投資運用会社は、ファンドの勘定において、責任を負うべきブ
       ローカーおよびカウンターパーティーに対する潜在的な損害請求のメリットを評価し、管理会社の
       事前の書面による同意を得た上で、かかる当事者らにより被った損失を取り戻すことを目指しま
       す。
       システムおよび運営上のリスク

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        受益者は、ファンドの活動に関する適切なシステムを開発および実行するため、投資運用会社に
       依拠します。投資運用会社は、多数かつ多様な市場においてファンドの勘定で取引を執行し、決済
       し、  かつ清算するため、特定の有価証券を評価するため、投資対象および資本を監督するため、お
       よび投資運用会社の活動を監督するために必要不可欠なリスク管理およびその他の報告書を作成す
       るために、財務データ、会計データおよびその他のデータの処理システムに日々大きく依拠しま
       す。更に、投資運用会社は、ファンド、投資運用会社、その関連会社および受益者に関する機密情
       報を保存するため、情報システムに依拠します。投資運用会社の一部の活動は、第三者（プライ
       ム・ブローカー、管理事務代行会社、市場取引相手およびその他のサービス・プロバイダーを含み
       ます。）によって運用されるシステムに依拠し、投資運用会社は、かかる第三者によるシステムの
       リスクまたは信頼性を確認する立場にありません。投資運用会社、プライム・ブローカー、管理事
       務代行会社、カウンターパーティー、取引所および類似の決済および清算機関ならびにその他の当
       事者によって採用されるシステムの故障により、取引の確認または清算に誤りが生じるか、また
       は、適切に登録されていないか、評価されていないか、または、計上されていない取引に誤りが生
       じる可能性があります。投資運用会社の運営に混乱が生じることにより、特に、財務上の損失、そ
       の事業の混乱、第三者に対する責任、規制上の介入またはファンドの勘定における風評被害が生じ
       ることがあります。上記のいずれかの不履行または混乱は、受益者の投資対象に重大な悪影響を及
       ぼす可能性があります。
       破産および関連リスク

       一般的な信用リスク
        ファンドの勘定で行為する投資運用会社が購入するローンおよびその他の債券関連商品または債
       券関連証券には、裏付けとなる借入人が要求された支払を行うことができず債務不履行に陥るリス
       クが伴います。投資運用会社がファンドの勘定で購入するローンまたはその他のかかる債務関連商
       品もしくは債務関連証券は担保により保証されることがありますが、ファンドは、債務不履行およ
       び担保権執行により生じる損失を被る可能性があります。そのため、裏付けとなる担保の価値、借
       入人の信用度および先取特権の優先順位がそれぞれ非常に重要となります。投資運用会社は、投資
       対象の保護の適切性について保証することはできません。更に、投資運用会社は、強制権を妨げる
       ような請求が申し立てられないと保証することはできません。担保権が執行された場合、ファンド
       の勘定で行為する投資運用会社は、原資産の直接所有権を取得することがあります。資産の売却に
       よる清算金ではローンの元利金の残高全額を支払うことができず、ファンドの勘定に損失が生じる
       場合があります。ローンの担保権執行の効力の発生または原資産の清算に伴い経費または遅延が発
       生した場合は、キャッシュフローがより一層乱れることになり、手取金が減少し、ひいては損失が
       拡大します。
       破産手続に伴うリスクによりファンドの投資が影響を受ける可能性

        投資対象に関して生じるおそれのある、破産手続に特有の重大なリスク（債権者の権利および破
       産手続において資産の請求を行うことができるか否かに悪影響を及ぼしうる破産に関する法律、規
       制および手続が改正される可能性ならびにこれらの解釈を含みます。）は数多く存在します。第一
       に、破産における事象の多くは、紛争中の事項および対審手続の所産であり、債権者の支配の及ぶ
       ものではありません。第二に、破産申請が企業に及ぼす影響は、当該企業に永久的に悪影響を及ぼ
       すものとなる可能性があります。第三に、破産手続の期間を予想することは困難です。第四に、破
       産手続に関連する管財費用は高額であることが多く、債権者に対して返済が行われる前に債務者の
       財産から支払がなされる場合があります。第五に、破産法は、会社更生において債権の区分を決定
       するにあたり、「実質的に同一」である債権の区分を設けることを認めています。区分の基準があ
       いまいであることにより、投資運用会社がファンドの勘定で保有する有価証券のクラスに関する、
       ファンドの勘定で行為する投資運用会社の影響力が当該クラスの債権数および債権額の増加分だけ
       失われるリスク、またはかかる影響力が異なる区分および扱いにより失われるリスクが存在しま
       す。第六に、多くの場合、破産手続の早い段階では、申立てがなされるであろう条件付請求および
       かかる請求が債権回収に及ぼす影響の規模を予測または特定することは困難です。第七に、特に破
       産手続の開始前に行われた投資の場合、債権者が債務者を「支配および統制」しており、かつ、そ
       の他の債権者がかかる行為により損害を被ったことを立証することが可能な場合には、かかる債権
       者は自らの地位および優先順位を失う可能性があります。第八に、法律により優先される特定の債
       権（例えば、租税債権）が著しく多額となることがあります。第九に、財務の再編を行っている発
       行体の債務は、ほとんどの場合、現時点での利息が支払われませんが、再編中も利息が発生しない
       ことがあり、発行体のファンダメンタル価値の下落により悪影響を受ける可能性があります。最後
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       に、破産裁判所は、異議を唱える債権者または債権者組に係る会社更生計画または清算計画を承認
       することがあり、かかる債権者は、かかる計画に定められる債権者の債権の取扱いにより拘束され
       ま す。
       債権者委員会への参加によりファンドが他の原因に基づく責任にさらされる可能性

        ファンドを代理する投資運用会社は、経営困難に陥った企業（破産に至った企業の場合もあれば
       破産に至っていない企業の場合もあります。）の経営について交渉するために債権者により組織さ
       れた委員会に参加することがあり、またはファンドの勘定で行為する投資運用会社は、組織再編に
       関する事項に関して債務者との直接の交渉を試みることがあります。投資運用会社が債権者委員会
       に参加した場合、委員会の参加者は、おそらく、各個人の最善の利益に適う結果を引き出したいと
       いう意向を持つであろうと考えられるため、かかる手続においてファンドの勘定に最も有利な結果
       を引き出すことができるという保証はありません。かかる委員会に参加することにより、ファンド
       の勘定で行為する投資運用会社は、委員会に代理されるその他の債権者に対して義務を負うものと
       みなされる場合があるため、ファンドは、投資運用会社の行為に異議を唱えるかかるその他の債権
       者に対して責任を負う場合があります。
       貸し手責任の勘案および衡平に基づく劣後化によりファンドの投資に関する権利が影響を受ける可

       能性
        特定の状況において、米国における判決は、様々な発展途上の法理論（「貸し手責任」と称され
       ることがあります。）に基づき貸付人または債券保有者を相手取り訴訟を提起する借入人の権利を
       認容しています。一般に、貸し手責任は、機関貸付人または機関債券保有者が、借入人もしくは発
       行体に対して負う誠実義務および公正取引義務（黙示の義務であるかまたは契約上の義務であるか
       を問いません。）に違反したという前提、または借入人もしくは発行体もしくはそれらの他の債権
       者もしくは株主に対して負う忠実義務の発生を伴う一定程度の支配権を借入人もしくは発行体に対
       して有していたという前提のもとに成り立ちます。
        前述の説明は、米国の連邦法および州法の法理に基づくものです。米国外の発行体が発行した債
       務の場合、特定の外国の法域の法律により、上記の状況に類似する事実的状況の下では貸付人また
       は債券保有者に責任が課されることがありますが、その影響については、米国の連邦法および州法
       に基づく上記の影響に類似することもあれば、類似しないこともあります。
        貸し手責任請求の根拠となる場合のあるコモン・ローの法理に基づき、貸付人が、①借入人もし
       くは発行体の他の債権者の不利益になるように、当該借入人もしくは発行体を過少資本に陥らせる
       措置を意図的に講じた場合、②かかる他の債権者の不利益になるように、その他の不衡平な行為を
       行った場合、③かかる他の債権者に関して詐欺を行った、もしくは不実表示を行った場合、または
       ④かかる借入人もしくは発行体の他の債権者の不利益になるように、借入人もしくは発行体を支配
       および統制すべく株主としての影響力を行使した場合、裁判所は、違反した貸付人または債券保有
       者の債権よりも、不利益を被った一または複数の債権者の債権を優先することを選択することがあ
       ります（「衡平に基づく劣後化」と称する救済）。投資運用会社がファンドの勘定でかかる行為を
       行った場合、ファンドの勘定で行為する投資運用会社は、債務者の債権者から、ファンドの勘定で
       行為する投資運用会社が保有する債務について衡平に基づく劣後化を行うべきであるとする請求を
       受ける可能性があります。
       その他の投資リスク

       詐欺
        ローン、手形、債券またはその他の有価証券もしくは商品への投資に関する主な懸念事項は、売
       主側に重大な不実表示または不作為が存在する可能性です。かかる不正確性または不完全性は、
       ローン、手形、債券またはその他の有価証券もしくは商品の価格に悪影響を及ぼす可能性がありま
       す。ファンドの勘定で行為する投資運用会社は、投資を行う場合に合理的な範囲で売主およびその
       代理人による表明の正確性および完全性に依拠しますが、かかる正確性または完全性を保証するこ
       とはできません。一定の状況において、ファンドの勘定で行為する投資運用会社に対しなされる支
       払は、かかる支払または分配が詐欺的譲渡または偏頗弁済であったと後日判断された場合は返還を
       要求される可能性があります。
        詐欺およびその他の欺瞞的慣行は、ファンドの勘定で行為する投資運用会社が投資する特定の会
       社の上級管理職によってもなされる可能性があります。これは、投資運用会社が行うかかる会社の
       デュー・デリジェンスを害する恐れがあり、かかる詐欺が発覚した場合は、本投資対象の評価に悪
       影響を及ぼす恐れがあります。                 また、金融詐欺が発覚した場合は、市場全体のボラティリティが影
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       響を受け、投資運用会社の投資プログラムは悪影響を受ける可能性があります。金融詐欺は、本投
       資対象を裏付けるレートまたは指数に影響を及ぼす可能性もあります。
       偶発債務

        投資運用会社は、随時、本投資対象に関連してファンドの勘定で偶発債務を負担することがあり
       ます。例えば、ファンドの勘定で行為する投資運用会社は、未引出残高のあるリボルビング与信枠
       を貸付人から購入することがあります。借入人がその後当該与信枠から借入れを行った場合、投資
       運用会社は、ファンドの勘定で支払金額を調達する義務を負います。
       流動性の低い投資対象

        ファンドの勘定で行為する投資運用会社は、非投資適格のローンおよび債券に投資することがあ
       り、これらは譲渡に関する法律上またはその他の規制に従う可能性があり、また上場有価証券と比
       べて流動性が低くなる可能性があります。これらの市場価格（もしあれば）は、変動性が高くなる
       傾向があり、即時に確定されない可能性があり、投資運用会社は、希望する時にこれらをファンド
       の勘定で売却できないことがあり、また売却できた場合でも自らが公正価値と考える額で換金する
       ことができないことがあります。制限付証券および流動性の低い有価証券の売却は、多くの場合、
       国内の証券取引所において取引適格性を有する有価証券を売却する場合と比べ、より多くの時間を
       必要とし、ビッド／オファーのスプレッドを拡大し、その他の売却費用を必要とします。投資対象
       の流動性が低くなった場合、投資運用会社は、ファンドの勘定でかかる投資対象を即時に処分でき
       ないことがあり、場合によっては、かかる投資対象の処分が契約上特定期間禁じられる可能性があ
       ります。制限付証券は、転売制限に従わない類似の有価証券を下回る価格で売却される可能性があ
       ります。
       迅速な取引

        投資運用会社による投資分析および投資判断は、多くの場合、投資運用会社がファンドの勘定で
       投資機会をうまく利用できるよう迅速に行われます。かかる場合、投資判断を行う際に投資運用会
       社が入手できる情報は限られる可能性があり、投資運用会社は、投資機会の十分な評価を行うため
       に必要となる詳細情報を入手できないことがあります。また、投資運用会社は、予定する投資の評
       価につき独立コンサルタントに依拠することがあります。かかるコンサルタントがかかる投資を正
       確に評価するという保証はありません。
       本投資対象の保有期間

        投資運用会社は、満期日が事前に設定される特定のオプションまたはデリバティブ・ポジション
       の場合を除き、投資時に特定のポジションの最大保有期間を認知しておらず、または（最適な保有
       期間ではなく）予定保有期間でさえ認知していないことがあります。ポジションの保有期間の長さ
       は、ファンドの勘定で利益を増大し、または損失を縮小する目的でポジションを清算するに適切と
       なる時点に関する投資運用会社の主観的な判断により、著しく変化する可能性があります。投資運
       用会社がファンドの勘定で行う取引の多くは、様々な異なる商品または市場における関連ポジショ
       ンを同時またはほぼ同時に取得する可能性があります。多くの場合、これらのポジション間の価格
       偏差を利用できる可能性を最大にするには、時折数か月から１年以上にわたる極めて長い保有期間
       を要します。実際の保有期間は、価格の収束を促し、または妨げる多くの市場要因に左右されま
       す。ファンドの勘定で行為する投資運用会社が、特定のポジションまたは一連の関連するポジショ
       ンを、かかるポジションによる予想利益を実現するためまたはかかるポジションによる損失を回避
       するために必要となる期間だけ保有できるという保証はありません。
       市況および規制環境に関するリスク

       追加の政府規制または市場規制
        過去  10 年間における市場の途絶およびオルタナティブ投資戦略に配分された資本の劇的な増加に
       より、オルタナティブ投資ファンドおよび金融サービス業界一般に対する政府および自主規制機関
       による検査が強化されています。ドッド・フランク・ウォールストリート改革および消費者保護法
       （以下「ドッド・フランク法」といいます。）および類似の法律等の特定の法律が国際的に導入さ
       れています。ドッド・フランク法およびその他の類似の法律の、ファンド、投資運用会社、投資運
       用会社が取引および投資を行う市場または投資運用会社がファンドの勘定で取引を行うカウンター
       パーティーに対する最終的な影響を予測することは困難です。一切のかかる法律または規制は、
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       ファンドに帰属する潜在的利益に重大な悪影響を及ぼす可能性があり、受益者の身元に関して透明
       性を向上させることを要求します。
       現在の市場リスク、市場の混乱および政府介入

        世界的な金融市場は、過去の数年間において、著しいボラティリティおよび不確実性を生じさせ
       た全面的かつ根本的な混乱を経験しました。市場が混乱した場合および過去の価格関係が重大に歪
       められるその他の例外的な事由が生じた場合、ファンドの勘定において重大な損失を被ることがあ
       ります。価格の歪みから生じる損失リスクは、混乱した市場において多数のポジションが流動性を
       欠くという事実によって一層大きくなり、市場の動きに反したポジションを手仕舞いすることが困
       難または不可能になります。混乱した市場において、銀行、ディーラーおよびその他のカウンター
       パーティーから入手できる融資金は、通常減額されます。かかる減額により、ファンドの勘定にお
       いて重大な損失を被ることがあります。市場の途絶により、ファンドの勘定において劇的な損失を
       随時被ることがあり、かかる事由により、前例のないボラティリティおよびリスクに関して遂行さ
       れるその他従来の低リスク戦略を用いる可能性があります。
        近年の市場の途絶により、広範囲かつ前例のない政府介入も行われる場合があります。将来の政
       府介入により、投資商品の評価が急激かつ重大に変化することがあります。政府による介入は、現
       在の経済状況および政治的検討事項に関して不確実性を内包します。
        多くの国は時として空売りを禁止され、かかる禁止により、多数の市場参加者がその戦略を継続
       して実行すること、または、自らのオープン・ポジションのリスクを管理することが不可能となり
       ます。空売りに対する一切の継続的な規制上の制限により、投資運用会社の、ファンドの勘定でそ
       の戦略を実行する能力に悪影響が及ぶ可能性があります。
        ドッド・フランク法および国内および海外におけるその他の法律（以下「新規則」といいま
       す。）は、過去において規制されていない市場、市場参加者および金融商品を規制することを目指
       し、多数のその他の市場、市場参加者および金融商品に関する規則を実質的に変更します。新規則
       における多数の規定が、効力発生前に適用ある規制機関が米国以外の国において規則制定を行う
       か、または、これに相当する行為を行うことを要求するという事実により、新規則が投資運用会社
       および投資運用会社がファンドの勘定で取引および投資を行う市場に及ぼす最終的な影響を予測す
       ることは困難です。新規則により、ファンドの勘定で採用されるか、または、ファンドの勘定で行
       為する投資運用会社がその他従事することができ、実行不可能となるか、もしくは、実行が非経済
       的な特定の投資戦略が用いられる可能性があります。新規制は、ファンドの潜在的利益に悪影響を
       及ぼす可能性があります。
        ドッド・フランク法の構成要素である「ボルカー・ルール」は、銀行、銀行持株会社およびその
       他の規制された法主体による投機的な自己勘定取引を実質的に制限します。その結果、私募ファン
       ドに、従前は制度上の自己勘定で取引していた新規のポートフォリオ・マネージャーが著しく流入
       しています。かかる流入により、ファンドと同じ投資セクターで取引を行う他の有能なポートフォ
       リオ・マネージャーとのファンドに関する競争が増えることが予想されます。
        いかなる暫定的もしくは恒久的な追加政府規制が市場に課される可能性があるか、および／また
       は、かかる規制が投資運用会社の戦略に及ぼす影響を予測することは不可能です。
       情報公開法

        投資運用会社が、米国情報公開法（以下「ＦＯＩＡ」といいます。）、政府公的記録の公開に関
       する法律、その目的もしくは効力につきＦＯＩＡに類似するいずれかの州もしくはその他の法域の
       法律またはその他の類似の法定要件もしくは規制上の要件により、受益者またはその関連会社が、
       受益者、その関連会社および／または投資が行われる一切の法主体に関する情報を公開することを
       要求されることがある旨を誠実に決定する限りにおいて（かかる開示は、例えば、魅力的な投資機
       会を探す際に、ファンドの勘定で行為する投資運用会社の競争上の優位性に影響を及ぼす可能性が
       あります。）、投資運用会社は、かかる潜在的な開示を防止するために、当該受益者に別途提供さ
       れる情報のすべてまたは一部を留保することができます。
       ユーロ圏債務危機

        投資対象および投資運用会社の投資パフォーマンスは、ファンドの勘定において、ユーロまたは
       ユーロ圏に関連する経済的または財政的な事由により影響を受けることがあります。
        ユーロ圏の国の借入コストが増加し、一部の国が（任意であるか、または、非任意であるかを問
       わず）ユーロ圏を離脱するというリスクに加えて経済的な危機に直面するリスクが高まることによ
       り、投資運用会社の投資活動にマイナスの影響が及ぶことがあります。更に、ユーロ圏のソブリン
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
       債危機が再燃する可能性があるという懸念により、一または複数のユーロ圏の国が自国通貨を再導
       入することになるか、または、より極端な状況においては、ユーロが完全に消滅することになる可
       能 性があります。一もしくは複数のユーロ圏の国によるユーロ離脱もしくは離脱のリスクおよび／
       または通貨としてのユーロを放棄することにより、ファンドの勘定に重大な悪影響が及ぶ可能性が
       あります。
       米国に関連しないリスク

       米国以外の諸国への投資に伴う特定のリスク
        米国以外の諸国への投資には政治的および経済的な検討事項が伴い、これらは米国内への投資と
       比べリスクを増大します。かかるリスクには、特に、以下に関するより大きなリスクが含まれま
       す：収用、国営化ならびに全般的な社会的、政治的および経済的不安定性、かかる国々の証券市場
       が比較的小規模であり、取引高が少ないこと（流動性を欠く可能性および価格の変動を招きま
       す。）、通貨間の為替レートの変動および換金に伴う費用、源泉徴収税およびその他の税金の課
       税、ならびに投資運用会社がファンドの勘定で利益を得る投資機会を制限する可能性のある特定の
       政策。その他のリスクには、以下が含まれます：①公開情報がより少ないこと、②政府による規制
       および監視の水準が様々であること、ならびに③米国外諸国の法域において法的権利を行使するこ
       とが難しいこと、ならびに法律の地位、解釈および適用に関する不確実性。法的環境および規制環
       境（特に倒産および会社更生に関するもの）も異なる可能性があります。財務会計、監査および財
       務報告書開示に関する基準、実務および要件もまた、米国の会社に適用されるものとは異なる可能
       性があり、かかる発行体に関する公開情報は、より少なくなる可能性があります。
        米国外諸国の市場はまた、決済方法が異なる可能性があり、特定の市場においては決済が有価証
       券の取引高に追いつかず、かかる取引が困難となる場合があります。決済の遅延は、ファンドの勘
       定で保有されている資産が投資されず、リターンが一切得られない期間を招く可能性があります。
       ファンドの勘定で行為する投資運用会社が決済の問題または仲介者の不履行リスクに起因して意図
       する取引を行えなかった場合、投資運用会社は、ファンドの勘定で利益を得る投資機会を失うこと
       があります。決済の問題により投資対象を処分できないことは、その後の当該投資対象の価格下落
       によりファンドの勘定に損失が生じるか、またはファンドの勘定で行為する投資運用会社が有価証
       券を売却する契約を締結していた場合は、買い手に対する債務が発生する可能性があります。米国
       外諸国の有価証券の売買に伴う取引費用（仲介手数料、税金および保管費用を含みます。）もま
       た、通常、米国での取引に伴う費用と比べて高額になります。更に、米国外諸国の金融市場は、全
       般的に取引高が増加しているものの、その大部分において米国市場の取引高を著しく下回ってお
       り、多くの米国外諸国の会社の有価証券は、米国内の類似の会社の有価証券と比べて流動性が低
       く、その価格は変動性がより高くなっています。
        米国外諸国の経済もまた、国内総生産の成長、インフレ率、為替レートの変動、減価償却、設備
       投資、資源自給率および国際収支ポジション等に関して、米国経済とは異なる可能性があります。
       米国外諸国の有価証券および通貨

        ファンドの勘定で行為する投資運用会社は、本投資対象の一部を米国外諸国の発行体の有価証券
       または米貨以外の通貨建ての有価証券に投資することがあります。米国外諸国（新興市場を含みま
       すが、これに限りません。）の有価証券および／または通貨への投資には、米国の有価証券への投
       資と比べ、為替レートの変動、為替管理、公開情報がより少ないこと、市場変動性がより高いこ
       と、規制がより少ないこと、不利な税務規定（源泉徴収税を含みます。）、政治上の事由、戦争ま
       たは収用に起因して、より大きなリスクが伴います。特に、米国外諸国の発行体のポートフォリオ
       証券のドル換算額は、海外の市況および経済情勢の変動ならびに相対的通貨価値の変動に応じて変
       動します。
       米国外諸国の法的リスク

        米国外諸国の経済は、国内総生産の成長、インフレ率、貨幣価値の下落、資産再投資、資源自給
       率および国際収支ポジション等に関して、米国経済とは異なる可能性があります。更に、一部の米
       国外諸国の経済は、国際貿易への依存度が非常に高いため、当該国の取引相手方諸国により課され
       るまたは取り決められる貿易障壁、為替管理、相対的な通貨価値の管理調整およびその他の保護貿
       易措置によりこれまで悪影響を受けており、今後も受け続ける可能性があります。米国外諸国の一
       部の経済は、大部分が数少ない産業のみに基づくものとなっており、交易条件の変動の影響を受け
       やすく、債務またはインフレの水準がより高くなる可能性があります。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        米国外諸国（特に発展途上国）における民間投資および米国外諸国への投資、証券取引、債権者
       の権利ならびにその他の契約上の関係を支配する法律の多くは、新しく、大部分が検証されていま
       せん。このため、ファンドは、不十分な投資家保護、矛盾する法律、不完全、不透明かつ頻繁に改
       正 される法律、その他の市場参加者側の規則の無視または違反、法的救済に関する確立されたまた
       は有効な手段の欠如、先進市場の標準的実務および秘密保持慣行の特性の欠如ならびに既存の規則
       が施行されないことを含む、多くの特異なリスクにさらされることがあります。これらのリスクが
       ファンドの勘定および取引に重大な悪影響を及ぼさないという保証はありません。
       米国外諸国の税金

        一部の国の源泉からファンドの勘定で受領される利益は、当該国により課税される源泉徴収税そ
       の他の税金により減じられる可能性があります。場合によっては、かかる源泉徴収税は、かかる本
       投資対象が受益者により直接保有されていた場合と比べ、高額になる可能性があります。また、
       ファンドの勘定で行為する投資運用会社が取得時に源泉徴収税その他の税金が課税されない金融商
       品に投資した場合であっても、適用ある法律、協定、規則もしくは規定またはこれらの解釈の変更
       により、ファンドがその後も源泉徴収税その他の税金が課税されないという保証はありません。
       ファンドの勘定で行為する投資運用会社は、可能な場合は関連する源泉徴収税を最小限にするまた
       は課税されないようにすることを目的とする方法で投資対象を構築することがありますが、かかる
       戦略が成功するという保証はありません。投資運用会社がファンドの勘定で行う取引は、取引ごと
       の消費税その他の税金が課税される可能性があります。
       投資運用会社への依拠

        ファンドの投資方針およびファンドの勘定により構築される投資対象の成功等は、かかる投資対
       象の選定およびパフォーマンスの監視における投資運用会社の判断および能力に大いに左右されま
       す。投資者は、投資対象に関する経済情報、金融情報その他の情報を自ら評価する機会を与えられ
       ません。投資運用会社が成功をもたらすという保証はありません。また、投資運用会社の重要人物
       の死亡、就労不能または退職は、本投資対象の運用成果、ひいてはファンドのパフォーマンスに悪
       影響を及ぼす可能性があります。
       新興市場

        本投資対象は、ファンドの勘定で、直接または間接的に新興市場への投資を行うことがあり、か
       かる投資は高いリスクを伴います（カントリーリスク）。そのため、投機的であるとみなされる必
       要があります。かかるリスクには、（ａ）収用、重税、国営化ならびに社会的、政治的および経済
       的不安定性の大きなリスク、（ｂ）新興市場の発行体の証券市場が現在小規模であり、取引高が少
       ないか存在しないこと（流動性を欠く可能性および価格の変動を招きます。）、（ｃ）投資機会を
       制約する一定の国策（関連する国家金利および／もしくは活動における取引に感応するとみなされ
       る発行体または業界への投資に関する制約を含みます。）ならびに（ｄ）民間または外国投資およ
       び私的財産を支配する整備された法制度の欠如、を含みます。
       ファンドの投資目的の達成

        ファンドの投資目的が成功するという保証または表明はなされていません。ファンドの勘定で行
       為する投資運用会社がその投資目的を達成するという保証はできません。
       政治上、規制上、決済および保管のリスク

        本投資対象の価値は、国際的な政治上の出来事、政府方針の変更、税制の変更、外国投資および
       通貨の本国送金に関する制約、通貨変動ならびに投資対象諸国の法令におけるその他の進展等の不
       確実性による影響を受けることがあります。さらに、投資が行われる特定の諸国の法的基盤ならび
       に会計、監査および報告基準が、主要な証券市場に通常適用されるものと同等程度の投資者保護ま
       たは情報を投資者に提供するものではない可能性があります。ファンドの勘定で行為する投資運用
       会社は取引、決済および保管制度が十分に構築されていない市場に投資を行うことがあるため、受
       託会社が何らの責任も負わない状況において、かかる市場で取引され、かつ、副保管会社への委託
       がなされる本投資対象はリスクにさらされることがあ                             ります。
       分配

        分配が利用可能な収益を上回る範囲において、分配は実質的に投資者の当初資本またはキャピタ
       ル・ゲインのリターンとなりえ、そのため当初資本が減ることがあります。この可能性の帰結とし
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
       て、資本の保全を追求する投資者は、資産価値の目減りだけでなく分配による投資者の資本のリ
       ターンによっても投資対象の価値の下落が生じる可能性がある旨検討することが強く推奨されま
       す。
       償却原価法

        投資対象の一部または全部は、償却原価で評価されることがあります。
       会計、監査および財務報告基準

        ファンドが投資を行う諸国の一部において、会計、監査および財務報告基準が米国および欧州連
       合の会社に適用されるものと比べて広範囲にわたるものではないことがあります。
       評価リスク

        ファンドの勘定で行為する投資運用会社は、ファンドに帰属する資産の一部を非流動的または非
       上場の本投資対象に投資することができます。かかる投資対象は、元来評価が難しく、相当程度の
       不確実性を免れません。評価プロセスから生じた見積りが投資対象の実際の販売価格または「手仕
       舞い」価格を反映するという保証はありません。
       ファンドの繰上償還

        ファンドの設立経費は、当該ファンドの最初の５会計期間にわたり償却されます。ファンドが最
       初の５会計期間よりも前に終了した場合、当該経費は基準価額の低下によるものとして直ちに費用
       勘定につけられることがあります。繰上償還が発生した場合、受益者は結果的に損失を被ることが
       あります。
       流通市場の不在

        本受益証券の流通市場は存在しないことが予想されます。したがって、受益者は、買戻しによっ
       てのみ、自己の本受益証券の処分を行うことができます。関連する買戻請求日から関連する買戻日
       までの期間の間に自己の本受益証券の買戻しを請求する受益者が保有するコースの本受益証券に帰
       属する基準価額の下落に係るリスクは、買戻しの請求を行う受益者が負います。
       換金性等が制限される場合

        受託会社は、後記「第２　管理及び運営　４　資産管理等の概要　（１）資産の評価　②基準価
       額の計算の停止」に記載されたとおり、一定の状況において、純資産総額の計算および受益証券の
       買付け・買戻し（換金）を停止し、また受益証券の買戻請求を行った者に対して買戻代金の支払に
       ついて延期することができます。かかる場合には、ファンドの投資対象の相当部分が上場され、相
       場が形成され、取引されもしくは取り扱われている金融商品取引所、商品取引所、先物取引所また
       は店頭市場が閉鎖されている期間（通常の週末および公休日を除きます。）、または当該取引所も
       しくは市場における取引が制限もしくは停止されている期間の全部または一部を含みます。受益証
       券の買戻しが停止される場合、受益者は、かかる停止による受付中止の前に行われた買戻請求を撤
       回することができます。ただし、受益者が買戻請求を撤回しない場合には、かかる買戻請求は、買
       戻停止を解除した後の最初の翌買戻日まで繰り越され、受益証券は、基本信託証書の規定に従い、
       当該買戻日の当該コースに適用ある買戻価格により買い戻されます。
       買戻しに関して考えられうる影響

        受益者による受益証券の重要な買戻しにより、投資運用会社は、買戻しの資金調達を行うために
       必要な現金を工面するために望ましいとされる場合よりも早急に、ファンドの投資対象を清算する
       必要があることがあります。
       将来的な規制上の変更に関する予測の不可能性

        証券市場およびデリバティブ市場は、包括的な制定法、規制および証拠金要件に従います。有価
       証券およびデリバティブに係る規制は、法律の変更が著しい分野であり、政府および司法行為によ
       る改正の対象となります。ファンドへの将来的な規制上の変更による影響を予測することは不可能
       ですが、重大かつ不利なものとなる可能性があります。
       無保証

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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        ファンドは、保険で保護されておらず、また、政府、政府関係機関もしくは下部機構または銀行
       保証ファンドにより保証されてもいません。また、銀行の預金もしくは債務ではなく、または銀行
       により保証もしくは承認されておらず、受益証券に投資された金額は、上昇することも下降するこ
       と もあります。投資運用会社は、安定的な基準価額の維持に努めますが、安定的な基準価額の維持
       は保証されていません。ファンドは、元本損失の可能性を含む一定の投資リスクを伴います。
       当初設立期間

        投資対象は、新たに拠出される資産のうち当初の投資に関係する一定のリスクが発生する当初設
       立期間に従うことがあります。さらに、当初設立期間は、本投資対象の一または複数のポートフォ
       リオの分散の度合いが投資対象の完全約定型のポートフォリオまたはグループ型ポートフォリオの
       リスクよりも低い点において、特別なリスクも示します。投資運用会社は、完全約定型のポート
       フォリオへの移行に関し異なる手順を用いることがあります。これらの手順は、市場の判断に部分
       的に基づくものです。これらの手順が成功するという保証はできません。
       クロス・コース・ライアビリティ

        受益証券が異なるコースで発行される場合、受益証券の１つのコースの保有者は、他のコースの
       資産に関して何らの権利も有しません。ただし、本受益証券の特定のコースの債務が当該コースに
       帰属する資産を上回る場合、ファンドの債権者は、受益証券のその他のコースに帰属する資産に対
       する遡求権を有することがあります。
       決済不履行

        受益証券は取引日を参照して申し込まれかつ発行されます。しかし、公募証券の申込人は、かか
       る取引日から起算して５取引日目に、初めて自己の申込みの決済を要求されます。投資者がある
       コースの受益証券に関し、支払期限が到来した時点で申込金額の決済ができなかった場合（以下
       「不履行投資者」といいます。）、管理会社は、不履行投資者の、不履行決済の対象となった受益
       証券を取り消すことができます。不履行投資者が受益証券を申し込んだ取引日から不履行投資者の
       受益証券が取り消された日までの間に同一コースの受益証券を申し込んだ投資者および既存受益者
       は、不履行投資者の受益証券申込みが受諾されなかった場合に比べて、自己の受益証券に関して高
       い受益証券１口当たりの申込価格を支払う結果となること、または、自己の受益証券に関して低い
       受益証券１口当たりの申込価格を支払うことにより恩恵を受けることがあります（かかる場合、同
       一のコースの受益証券を保有する既存受益者は自己の受益証券の価値について希薄化を被りま
       す。）。同様に、かかる期間中に同一コースの受益証券を買戻しのために提出する受益者は、かか
       る不履行決済が起こらずに買戻しを行っていた場合に比べて、低い受益証券１口当たりの買戻価格
       を受け取ることがあり、または、高い受益証券１口当たりの買戻価格を受け取ることがあります。
       後者の場合には、同一コースの受益証券を保有するすべての残存受益者が自己の受益証券の価値に
       ついて希薄化されることになります。決済不履行があっても、発行もしくは買い戻される受益証券
       口数または受益者が支払うもしくは受け取る受益証券１口当たりの申込価格もしくは本受益証券１
       口当たりの買戻価格に対する調整は行われませんので、結果として、決済不履行により受益者が不
       利な影響を受けるおそれがあります。
        上記のリスク要因のリストは、ファンドへの投資に伴うリスクの完全な説明として示すことを意

       図したものではありません。投資予定者は、ファンドへの投資を決定する前に、本書を熟読し、自
       らの専門アドバイザーと協議する必要があります。
    （２）リスクに対する管理体制

        投資運用会社では、運用リスクの状況について、ファンドの投資制限、投資ガイドライン、運用
       方針に沿ったものであることをチェックします。また、運用部門、コンプライアンス部門及びリス
       クの管理部門によるそれぞれ別個の確認体制を通じて法令、投資制限、投資ガイドライン等につい
       てファンドの遵守状況をチェックします。
        ファンドは、ヘッジ目的およびそれ以外の目的のためにデリバティブ取引等を行っています。
       ファンドは、金融商品取引業者に対する自己資本比率規制における「市場リスク相当額」の算出方
       法のうち、標準的方式の市場リスク相当額の算出方法を参考に用いたリスク量が、ファンドの純資
       産総額の     80 ％以内となるよう管理しています。
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    （３）リスクに関する参考情報

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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    ４　【手数料等及び税金】
    （１）【申込手数料】
      ①　海外における申込手数料
        受益証券の取得申込みにあたっては、申込金額の３％（適用される消費税の額を除きます。）を
       上限とする申込手数料を徴収することができます。
      ②　日本における申込手数料

        買付は、口数でのみ申込みができます。
        申込手数料の額は、申込口数に応じて、次に掲げる率を乗じて得た額とします。
                 申込口数                   申込手数料
            1 万口未満                 申込金額の      3.30  ％（税抜     3.00  ％）
            1 万口以上     5 万口未満            申込金額の      1.65  ％（税抜     1.50  ％）
            5 万口以上     10 万口未満           申込金額の      1.10  ％（税抜     1.00  ％）
            10 万口以上                 申込金額の      0.55  ％（税抜     0.50  ％）
            （注）上記申込手数料に関わる「税」とは、消費税および地方消費税を示します。
        申込手数料は、購入時の商品説明または商品情報の提供、投資情報の提供、取引執行等の対価と
       して販売会社に支払われます。詳しくは販売会社に問い合わせのこと。
    （２）【買戻し手数料】

      ①　海外における買戻し手数料
        海外における買戻し手数料は、徴収されません。
      ②　日本における買戻し手数料

        日本における買戻し手数料は、徴収されません。
    （３）【管理報酬等】

        ファンドには、以下の管理報酬等がかかります。管理報酬等は、各コースの純資産総額で按分し
       て負担されます。
       受託報酬
        受託会社は、ファンドの資産から年間                    10,000    米ドルの固定年次受託報酬を受け取る権利を有しま
       す。かかる報酬は、各評価日時点で発生し、計算され、毎月後払いされます。受託会社が、ファン
       ドに関する事項につきいずれかの年に                    20 時間を超える時間を費やすことを要求される場合、かかる
       労働に関する請求は、受託会社の標準時間報酬率に従って１時間単位で行われます。
        受託会社または受託会社の関連会社が、ファンドの資金または借入れについて銀行、貸主または
       資金提供者として行為する場合には、かかる者は、当該地位において、通常の銀行および貸付収益
       を留保する権利を有します。受託会社または受託会社の関連会社が、ファンドに関するいずれかの
       投資対象の売買のブローカーとして行為する場合、かかる者は、当該地位において、通常のブロー
       カー収益を得る権利を有し、かつかかる業務についての通常の手数料を課すことができます。
        受託報酬は、ファンドの受託業務の対価として受託会社に支払われます。
       管理報酬
        管理会社は報酬を受領しません。（管理会社は、                           2020  年９月    30 日まで、ファンドの資産から、
       ファンドの純資産総額の年率                0.02  ％の報酬を受領する権利を有していました。）
       投資運用報酬
        投資運用会社は、ファンドの資産から純資産総額の年率                              0.525   ％の報酬を受け取る権利を有しま
       す。かかる報酬は、各評価日時点で発生し、計算され、毎月後払いされます。
        投資運用報酬は、ファンドに関する投資運用業務の対価として投資運用会社に支払われます。
       管理事務代行報酬
        管理事務代行会社は、該当するコースに帰属する資産から米ドル・コース受益証券に関してコー
       スの純資産総額の年率            0.07  ％を上限とする報酬ならびにヘッジコースに関して、ヘッジコースに帰
       属するコースの純資産総額の年率                  0.10  ％の報酬（年間        45,000    米ドルを最低額とします。）を受け取
       る権利を有します。かかる報酬は、各評価日時点で発生し、計算され、毎月後払いされます。
        管理事務代行報酬は、ファンドの管理事務代行業務の対価として管理事務代行会社に支払われま
       す。
       資産保管報酬
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        資産保管会社は、ファンドの資産から、ファンドを代理して行った証券取引および現金取引に関
       して保管報酬を受け取る権利を有します。
        資産保管報酬は、ファンドの資産保管業務の対価として資産保管会社に支払われます。
       管理会社代行サービス報酬
        管理会社代行サービス会社は、ファンドの資産から、各コースに帰属するコースの純資産総額の
       年率  0.37  ％（  2020  年９月    30 日まで管理会社代行サービス報酬は、各コースに帰属するコースの純資
       産総額の年率       0.35  ％でした。）の報酬を受け取る権利を有します。かかる報酬は、各評価日時点で
       発生し、計算され、毎月後払いされます。
        管理会社代行サービス報酬は、ファンドの管理会社が行う業務を日本国内において代行する業務
       の対価として管理会社代行サービス会社に支払われます。
       販売報酬および代行協会員報酬
        販売会社は、ファンドの資産から、各コースに帰属するコース純資産総額の年率                                           0.65  ％の報酬を
       受け取る権利を有します。かかる報酬は、各評価日時点で発生し、計算され、毎月後払いされま
       す。
        代行協会員は、ファンドの資産から、各コースに帰属するコース純資産総額の年率                                            0.10  ％の報酬
       を受け取る権利を有します。かかる報酬は、各評価日時点で発生し、計算され、毎月後払いされま
       す。
        販売報酬は、運用報告書等各種書類の送付、口座内でのファンドの管理、購入後の情報提供、お
       よびこれらに付随する業務の対価として販売会社に支払われます。
        代行協会員報酬は、ファンド証券の（１口当たりの）純資産価格の公表業務、目論見書、決算報
       告書等の販売会社への交付業務、およびこれらに付随する業務の対価として代行協会員に支払われ
       ます。
    （４）【その他の手数料等】

        ファンドは、更に、以下を含みますがそれらに限られない、直接の運営のコストおよび費用を負
       担する場合があります。
       ・　ファンドの資産および収益に対して支払われる可能性のあるすべての税金。
       ・　ファンドのポートフォリオにより保有されている証券を含む取引に関して支払われる通常の銀
        行手数料。
       ・　券面の印刷費用、ならびに信託証書、および管轄当局（現地の証券業協会を含みます。）に届
        出られるまたは日本の投資者に配布される有価証券届出書および目論見書を含む、ファンドに関
        するその他すべての文書の作成または届出および印刷にかかる費用。
       ・　年次報告書および半期報告書、ならびに適用ある法律または規則に基づき必要とされることが
        あるその他の報告書または文書を、ファンドの受益者のためにまたはファンドの受益者の実質的
        所有者のために必要な言語により、作成および配布する費用。
       ・　ファンドの受益者またはファンドの受益証券の実質的所有者に対する公告を作成および配布す
        る費用。
       ・　ファンドの受益証券の販売促進費用（公表を含みます。）。
       ・　法的、監査、および会計にかかる合理的な報酬および費用。
        トラストの設立費用は、最初のサブ・ファンドの最初の５会計年度内、または受託会社との協議

       の上で、管理会社が決定することがあるその他の期間内に償却されますが、受託会社またはその適
       式に授権された代理人が、他の方法が適用される旨を決定する場合を除きます。トラストの設立費
       用は、全体として、最初のサブ・ファンドが負担します。しかし、追加のサブ・ファンドが当該期
       間の経過中に設定および設立された場合、その時点で未償却のトラスト設立費用は、新規サブ・
       ファンドの開始時点のそれぞれの純資産総額で按分してすべてのサブ・ファンドが負担します。
        ファンドの設立および本受益証券の募集に関連する経費および費用は、                                       221,632    米ドルでした。
       かかる費用および経費は、管理会社が他の方法を適用する旨決定する場合を除いて、最初の５会計
       年度内に償却されます。
        その他の手数料等については、ファンドが負担することにより、投資者が間接的に負担すること
       になります。これらの費用については、運用状況等により変動するため、事前に料率、上限額等を
       示すことができません。
        手数料等の合計額については、保有期間等に応じて異なりますので、表示することができませ
       ん。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    （５）【課税上の取扱い】

        以下の記載は、ファンドが日本およびケイマン諸島における現行法および慣習に関して受領した
       助言に基づいています。投資者は、受益者への課税が下記とは異なることがある旨認識する必要が
       あります。受益者は、各人の市民権、居住地、通常の居住地または住所地の国の法律に基づく受益
       証券の申込み、購入、保有、売却または償還への課税の可能性について、専門家の助言を受けるこ
       とが望まれます。
       ①　日本
        本書の日付現在、日本の受益者に対する課税については、以下のような取扱いとなります。
        Ⅰ　ファンドが税法上公募外国公社債投資信託である場合
         ( イ ) 受益証券は、特定口座を取り扱う金融商品取引業者の特定口座において取り扱うことが
          できます。
         ( ロ ) 国内における支払の取扱者を通じて支払を受ける場合、ファンドの分配金は、公募国内
          公社債投資信託の普通分配金と同じ取扱いとなります。
         ( ハ ) 国内における支払の取扱者を通じて支払を受ける場合、日本の個人受益者が支払を受け
          るファンドの分配金については、                  20.315    ％（所得税      15.315    ％、住民税５％）（           2038  年１月１
          日以後は     20 ％（所得税      15 ％、住民税５％））の税率による源泉徴収が日本国内で行われま
          す。
            日本の個人受益者は、申告分離課税が適用されますので原則として確定申告をすることに
          なりますが、確定申告不要を選択することにより、源泉徴収された税額のみで課税関係を終
          了させることもできます。
            確定申告不要を選択しない場合、一定の上場株式等（租税特別措置法に定める上場株式等
          をいいます。以下同じです。）の譲渡損失（繰越損失を含みます。）との損益通算が可能で
          す。
         ( ニ ) 日本の法人受益者が支払を受けるファンドの分配金（表示通貨ベースの償還金額と元本
          相当額との差益を含みます。）については、国内における支払の取扱者を通じて支払を受け
          る場合、所得税のみ           15.315    ％の税率による源泉徴収が日本国内で行われ（一定の公共法人等
          （所得税法別表第一に掲げる内国法人をいいます。以下同じです。）または金融機関等を除
          きます。）、一定の場合、支払調書が税務署長に提出されます（                                   2038  年１月１日以後は          15 ％
          の税率となります。）。
         ( ホ ) 日本の個人受益者が、受益証券を買戻請求等により譲渡した場合は、上場株式等に係る
          譲渡益課税の対象とされ、受益証券の譲渡損益（譲渡価額から取得価額等を控除した金額
          （邦貨換算額）をいいます。以下同じです。）に対して、源泉徴収選択口座において、
          20.315    ％（所得税      15.315    ％、住民税５％）（           2038  年１月１日以後は          20 ％（所得税      15 ％、住民
          税５％））の税率による源泉徴収が日本国内で行われます。受益証券の譲渡損益は申告分離
          課税の対象となり、税率は源泉徴収税率と同一ですが、確定申告不要を選択した場合は源泉
          徴収された税額のみで課税関係は終了します。
            譲渡損益は、一定の他の上場株式等の譲渡損益および一定の上場株式等の配当所得等との
          損益通算が可能です。確定申告を行う場合、一定の譲渡損失の翌年以降３年間の繰越も可能
          です。
         ( ヘ ) 日本の個人受益者の場合、ファンドの償還についても譲渡があったものとみなされ、
          ( ホ ) と同様の取扱いとなります。
         ( ト ) 日本の個人受益者についての分配金ならびに譲渡および買戻しの対価については、一定
          の場合、支払調書が税務署長に提出されます。
         （注）日本の受益者は、個人であるか法人であるかにかかわらず、ケイマン諸島に住所または登記上の営業所もしくは恒久
            的施設を有しない場合、受益証券への投資に対しケイマン諸島税務当局により課税されることは一切ありません。
        Ⅱ　ファンドが税法上公募外国株式投資信託である場合
         ( イ ) 受益証券は、特定口座を取り扱う金融商品取引業者の特定口座において取り扱うことが
          できます。
         ( ロ ) 国内における支払の取扱者を通じて支払を受ける場合、ファンドの分配金は、公募国内
          株式投資信託の普通分配金と同じ取扱いとなります。
         ( ハ ) 国内における支払の取扱者を通じて支払を受ける場合、日本の個人受益者が支払を受け
          るファンドの分配金については、                  20.315    ％（所得税      15.315    ％、住民税５％）（           2038  年１月１
          日以後は     20 ％（所得税      15 ％、住民税５％））の税率による源泉徴収が行われます。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
            日本の個人受益者は、総合課税または申告分離課税のいずれかを選択して確定申告をする
          こともできますが、確定申告不要を選択することにより、源泉徴収された税額のみで課税関
          係 を終了させることもできます。
            申告分離課税を選択した場合、一定の上場株式等の譲渡損失（繰越損失を含みます。）と
          の損益通算が可能です。
         ( ニ ) 日本の法人受益者が支払を受けるファンドの分配金（表示通貨ベースの償還金額と元本
          相当額との差益を含みます。）については、国内における支払の取扱者を通じて支払を受け
          る場合、所得税のみ           15.315    ％の税率による源泉徴収が日本国内で行われ（一定の公共法人等
          を除きます。）、一定の場合、支払調書が税務署長に提出されます（                                     2038  年１月１日以後は
          15 ％の税率となります。）。
         ( ホ ) 日本の個人受益者が、受益証券を買戻請求等により譲渡した場合は、上場株式等に係る
          譲渡益課税の対象とされ、受益証券の譲渡損益に対して、源泉徴収選択口座において、
          20.315    ％（所得税      15.315    ％、住民税５％）（           2038  年１月１日以後は          20 ％（所得税      15 ％、住民
          税５％））の税率による源泉徴収が行われます。受益証券の譲渡損益は申告分離課税の対象
          となり、税率は源泉徴収税率と同一ですが、確定申告不要を選択した場合は源泉徴収された
          税額のみで課税関係は終了します。
            譲渡損益は、一定の他の上場株式等の譲渡損益および一定の上場株式等の配当所得等との
          損益通算が可能です。確定申告を行う場合、一定の譲渡損失の翌年以降３年間の繰越も可能
          です。
         ( ヘ ) 日本の個人受益者の場合、ファンドの償還についても譲渡があったものとみなされ、
          ( ホ ) と同様の取扱いとなります。
         ( ト ) 日本の個人受益者についての分配金ならびに譲渡および買戻しの対価については、一定
          の場合、支払調書が税務署長に提出されます。
         （注）日本の受益者は、個人であるか法人であるかにかかわらず、ケイマン諸島に住所または登記上の営業所もしくは恒久
            的施設を有しない場合、受益証券への投資に対しケイマン諸島税務当局により課税されることは一切ありません。
        Ⅲ　ファンドは、税法上、公募外国株式投資信託として取り扱われます。ただし、将来における
         税務当局の判断によりこれと異なる取扱いがなされる可能性もあります。
        Ⅳ　税制等の変更により上記ⅠないしⅢに記載されている取扱いは変更されることがあります。
         税金の取扱いの詳細については、税務専門家等に確認することを推奨します。
        ＜少額投資非課税制度「ＮＩＳＡ（ニーサ）」を利用する場合＞

         満 20 歳以上の方を対象とした少額投資非課税制度「ＮＩＳＡ（ニーサ）」を利用する場合、毎
        年、年間     120  万円の範囲で新たに購入した公募株式投資信託などから生じる配当所得および譲渡
        所得が５年間非課税となります。また、                      20 歳未満の者を対象とした非課税制度「ジュニアＮＩＳ
        Ａ」を利用する場合、毎年、年間                  80 万円の範囲で新たに購入した公募株式投資信託などから生じ
        る配当所得および譲渡所得が５年間非課税となります。
         利用できるのは、日本における販売会社で非課税口座を開設するなど、一定の条件に該当する
        者となります。詳しくは、日本における販売会社にお問い合わせ下さい。
       ②　ケイマン諸島

        ケイマン諸島の税制に関する以下の記載は、ケイマン諸島で施行されている法律および実務に関
       して管理会社が本書の日付現在受領した助言に基づきます。投資者は、税制のレベルおよび根拠が
       変更される可能性があること、また免税金額が納税者の個々の状況により異なることを認識すべき
       です。
        ケイマン諸島の政府は、現行法に基づき、トラスト、ファンドまたは受益者に対して所得税、法
       人税もしくは収益税、財産税、相続税、贈与税または源泉徴収税を課しません。トラストに関する
       支払に対して適用されるケイマン諸島と他の国の間の二重課税防止条約はありません。本書の日付
       現在、ケイマン諸島に為替管理は存在しません。
        トラストは、ケイマン諸島の総督から、ケイマン諸島信託法第                                  81 条に基づき、トラストの設定日
       から  50 年間、所得、または元本資産、収益もしくは価格上昇に対して課せられる税金もしくは賦課
       金、または遺産税もしくは相続税の性質を有する税金を課するために制定されるいかなるケイマン
       諸島の法律も、トラストを構成する財産またはトラストに生じる利益に適用されず、またかかる財
       産または利益に関し受託会社または受益者に対して適用されない旨の保証書を受領しています。ケ
       イマン諸島において、トラストの受益証券の譲渡または買戻しに関して印紙税は課せられません。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
       ケイマン諸島－金融口座情報の自動的交換

        ケイマン諸島は、国際的な税務コンプライアンスの向上および情報交換の促進のため、米国との
       間で政府間協定に調印しました（以下「ＵＳ                         ＩＧＡ」といいます。）。また、ケイマン諸島は、
       100  カ国を超える他の諸国とともに、金融口座情報の自動的交換に関するＯＥＣＤ基準                                              ―  共通報
       告基準（以下「ＣＲＳ」といい、ＵＳ                     ＩＧＡとあわせて「ＡＥＯＩ」といいます。）を実施する
       ための多国間協定に調印しました。
        ＵＳ   ＩＧＡおよびＣＲＳ（以下「ＡＥＯＩ規則」と総称します。）の効力を生じさせるため、
       ケイマン諸島規則が発行されました。ＡＥＯＩ規則に基づき、ケイマン諸島税務情報局は、ＵＳ
       ＩＧＡおよびＣＲＳの適用に関する手引書を公表しています。
        ケイマン諸島のすべての「金融機関」は、ＡＥＯＩ規則の登録要件、デュー・ディリジェンス要
       件および報告要件を遵守する義務を負います。ただし、一または複数のＡＥＯＩ制度に関して「非
       報告金融機関（関連するＡＥＯＩ規則に定義されます。）」となることを認める免除に依拠するこ
       とができる場合はこの限りではなく、この場合においては、かかる金融機関にはＣＲＳに基づく登
       録要件のみが適用されます。
        ファンドは、非報告金融機関の免除に依拠することを企図していないため、ＡＥＯＩ規則のすべ
       ての要件を遵守することを意図しています。
        ＡＥＯＩ規則により、報告金融機関であるファンドは、特に、（ⅰ）（ＵＳ                                          ＩＧＡのみとの関
       係において）グローバル仲介人識別番号（以下「ＧＩＩＮ」といいます。）を取得するために米国
       内国歳入庁（以下「ＩＲＳ」といいます。）に登録すること、（ⅱ）ケイマン諸島税務情報局に登
       録し、これにより「報告金融機関」としての自らの地位をケイマン諸島税務情報局に通知するこ
       と、  ( ⅲ）ＣＲＳに基づく義務を履行する方法を定めた方針および手続に関する文書を作成し、実
       行すること、（ⅳ）「報告対象口座」とみなされるか否かを確認するため、自らの口座のデュー・
       ディリジェンスを実施すること、（ⅴ）かかる報告対象口座に関する情報をケイマン諸島税務情報
       局に報告すること、ならびに（ⅵ）ＣＲＳコンプライアンス書面をケイマン諸島税務情報局に提出
       することを義務付けられています。ケイマン諸島税務情報局は、毎年、報告対象口座に関連する海
       外の財政当局（例えば、米国報告対象口座の場合はＩＲＳ）に対し、ケイマン諸島税務情報局に報
       告された情報を自動的に送信します。
        ＵＳ   ＩＧＡの定めにより、ＵＳ               ＩＧＡを実施するＡＥＯＩ規則を遵守するケイマン諸島金融機
       関は、米国外国口座税務コンプライアンス法（以下「米国ＦＡＴＣＡ」といいます。）のデュー・
       ディリジェンスおよび報告要件を充足するとみなされ、したがって、米国ＦＡＴＣＡの要件の「み
       なし遵守者」となり、ＦＡＴＣＡ源泉徴収税を課税されることはなく、また、非協力的口座を閉鎖
       する必要はありません。ケイマン諸島報告金融機関は、米国ＦＡＴＣＡ源泉徴収税の課税を免除さ
       れるために、自らの米国ＦＡＴＣＡ上の地位に関し、米国の納税申告用紙に証明書類を添付して米
       国源泉徴収代理人に対して提供することが必要となる場合があります。ＵＳ                                          ＩＧＡの条項に基づ
       き、ファンドへの支払に対して米国ＦＡＴＣＡ源泉徴収税は課されませんが、ファンドが「重大な
       不遵守」の結果として不参加金融機関（ＵＳ                         ＩＧＡに定義されます。）とみなされた場合には、
       この限りではありません。ＵＳ                  ＩＧＡを実施するＡＥＯＩ規則の下では、ケイマン諸島金融機関
       は、米国ＦＡＴＣＡその他の口座保有者による支払または口座保有者に対する支払に対して税金を
       源泉徴収する義務を負いません。
        ファンドへの投資ならびに／またはファンドへの投資の継続により、投資者は、ファンドに対す
       る追加情報の提供が必要となる可能性があること、ファンドによるＡＥＯＩ規則の遵守が投資者情
       報の開示および口座保有者および／または支配者の情報の開示につながる可能性があること、なら
       びにかかる情報が海外の財政当局との間で交換される可能性があることを了解したとみなされるも
       のとします。投資者が（結果にかかわらず）要求された情報を提供しない場合、受託会社は、その
       裁量において、対象となる投資者の強制買戻しもしくは解約および／または投資者の口座の閉鎖を
       含み、これに限られないあらゆる措置を講じること、および／またはあらゆる救済を求めることを
       義務付けられることがありおよび／またはかかる権利を留保します。ケイマン諸島税務情報局が発
       行したガイダンスに基づき、口座開設から                       90 日以内に自己証明が得られない場合、ファンドは投資
       者の口座を閉鎖しなければなりません。
        受益証券の購入を検討する投資者は、ファンドに関する税金の勘案事項について自身の税務顧問
       に相談するべきです。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    ５　【運用状況】
    （１）【投資状況】
       資産別および地域別の投資状況
                                              （ 2021  年１月末日現在）
                                     時価合計              投資比率
          資産の種類              国名
                                     （米ドル）               （％）
                      アメリカ合衆国               61,414,097.71                17.59
                      ケイマン諸島               43,917,277.34                12.58
         資産担保証券
                       バミューダ               4,391,230.80                1.26
                       バルバドス                525,335.32               0.15
                      アメリカ合衆国               134,831,923.03                 38.62
                        英国             9,994,893.40                2.86
                      オーストラリア                3,759,591.66                1.08
                        カナダ              3,344,056.28                0.96
                       ガーンジー               2,617,488.59                0.75
                       国際機関              1,671,884.08                0.48
            社債
                    ジャージー、チャネ
                                     1,428,154.91                0.41
                        ル諸島
                       フランス               415,852.00               0.12
                        ドイツ               302,814.00               0.09
                      アイルランド                 215,556.00               0.06
                       オランダ               215,276.00               0.06
                      ルクセンブルグ                 211,600.00               0.06
                      アメリカ合衆国                9,297,664.56                2.66
            国債
                        香港              246,661.75               0.07
          政府機関債            アメリカ合衆国                8,091,645.21                2.32
                      アメリカ合衆国               19,649,136.90                 5.63
                        カナダ              1,014,732.10                0.29
                      オーストラリア                 688,547.48               0.20
           ローン
                      ルクセンブルグ                 552,722.50               0.16
                        マン島               488,773.27               0.14
                       ガーンジー                151,225.24               0.04
           地方債          アメリカ合衆国                8,295,675.50                2.38
       モーゲージ担保証券           /
                      アメリカ合衆国               20,305,106.80                 5.82
         パススルー証券
                  小計                  338,038,922.43                 96.83
         現金・その他の資産（負債控除後）                           11,064,524.93                 3.17
              合計（純資産総額）                       349,103,447.36
                                                    100.00
                                   ( 約 36,474    百万円    )
       （注）投資比率とは、ファンドの純資産総額に対する当該資産の時価の比率をいいます。以下同じです。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    （２）【投資資産】

       ①　【投資有価証券の主要銘柄】
                                              （ 2021  年１月末日現在）
                                                         投資
     順                         利率    償還期限            取得金額       時価
          銘柄の名称          発行地     種類              保有数                  比率
     位                         (％ )  (年 /月 /日 )         (米ドル   )   (米ドル   )
                                                         (％ )
      UNITED   STATES   TREASURY    STRIP
                    アメリカ
     1                     国債      - 2050/2/15      15,800,000        10,524,520.83       9,077,442.54      2.60
      PRINCIPAL    ZCP          合衆国
      CAL  FUNDING   IV LTD  SER  2020-
                        資産担保証
     2               バミューダ           2.22   2045/9/25      3,400,833        3,399,893.46       3,459,253.19      0.99
      1A CL A REGD  144A  P/P            券
      CAPITAL   AUTOMOTIVE     REIT  SER
                    アメリカ    資産担保証
     3                         3.66  2044/10/15       3,273,913        3,284,776.99       3,276,909.80      0.94
      2014-1A   CL A REGD  144A  P/P    合衆国      券
                        モーゲージ
                    アメリカ    担保証券   /
      FANNIE   MAE  POOL  UMBS  P#BL8603
     4                         2.07   2050/10/1       3,385,007        3,453,370.61       3,257,801.25      0.93
                    合衆国    パススルー
                         証券
      FANNIE   MAE  PRINCIPAL    STRIP
                    アメリカ
     5                   政府機関債       - 2037/7/15       4,500,000        2,461,000.76       3,182,979.33      0.91
                    合衆国
      ZCP
      TRALEE   CLO  III  LTD  SER  2014-
                    ケイマン    資産担保証
     6                         1.674   2027/10/20       3,000,000        3,000,000.00       2,979,063.00      0.85
      3A CL BRR  V/R  REGD  P/P      諸島     券
                    アメリカ
      NETAPP   INC  REGD
     7                     社債     2.7  2030/6/22       2,600,000        2,644,917.07       2,765,769.66      0.79
                    合衆国
      SHACKLETON     2015-VIII    CLO  LTD
                    ケイマン    資産担保証
      SER  2015-8A   CL A1R  V/R  REGD
     8                        1.1434   2027/10/20       2,674,188        2,674,188.28       2,665,281.63      0.76
                     諸島     券
      144A  P/P
                    アメリカ
      ALLEGHANY    CORP  REGD
     9                     社債    3.625   2030/5/15       2,310,000        2,527,797.36       2,603,326.73      0.75
                    合衆国
      AASET   2018-2   US LTD  SER  2018-
                    アメリカ    資産担保証
     10                         4.454   2038/11/18       2,561,622        2,563,572.28       2,574,749.07      0.74
      2A CL A REGD  144A  P/P      合衆国      券
      PARK  PLACE   SECURITIES     INC
                    アメリカ    資産担保証
      ASSET   BACKED   PASS  THRO  SER
     11                         1.075   2035/6/25       2,561,543        2,560,019.00       2,555,880.87      0.73
                    合衆国      券
      2005-WHQ3    CL M4 V/R  REGD
      DENALI   CAPITAL   CLO  XI LTD  SER
                    ケイマン    資産担保証
     12  2015-1A   CL A1RR  V/R  REGD  144A             1.354   2028/10/20       2,515,776        2,515,775.73       2,505,910.62      0.72
                     諸島     券
      P/P
      THL  CREDIT   LAKE  SHORE   MM CLO
                    ケイマン    資産担保証
      I LTD  SER  2019-1A   CL A V/R
     13                         1.9413   2030/4/15       2,500,000        2,497,246.02       2,486,694.25      0.71
                     諸島     券
      REGD  144A  P/P
      CROWN   POINT   CLO  III  LTD  SER
                    ケイマン    資産担保証
     14  2015-3A   CL A2R  V/R  REGD  144A             1.6913   2027/12/31       2,500,000        2,500,000.00       2,469,988.00      0.71
                     諸島     券
      P/P
      BXMT  2020-FL2    LTD  SER  2020-
                    ケイマン    資産担保証
     15                         1.7765   2037/2/16       2,350,000        2,296,828.47       2,347,885.00      0.67
      FL2  CL  C  V/R  REGD  144A  P/P     諸島     券
                        モーゲージ
                    アメリカ    担保証券   /
      FANNIE   MAE  POOL  UMBS  P#BL1675
     16                          4.17   2049/2/1      2,000,000        2,020,505.79       2,341,718.92      0.67
                    合衆国    パススルー
                         証券
      FREDDIE   MAC  MILITARY    HOUSING
                    アメリカ    資産担保証
      BONDS   RESECURITIZATIO       SER
     17                         4.671   2055/11/25       1,979,476        2,209,039.50       2,306,109.06      0.66
                    合衆国      券
      2015-R1   CL B1 V/R  144A  P/P
      CASCADE   FUNDING   MORTGAGE
                    アメリカ    資産担保証
      TRUST   2018-RM2    SER  2018-RM2
     18                           4 2068/10/25       2,119,584        2,107,212.44       2,220,046.44      0.64
                    合衆国      券
      CL A V/R  REGD  144A  P/P
                    アメリカ
      CITIZENS    FINANCIAL    GROUP   REGD
     19                     社債     3.25   2030/4/30       1,930,000        1,927,852.80       2,145,589.78      0.61
                    合衆国
      PALMER   SQUARE   LOAN  FUNDING
                    ケイマン    資産担保証
      2018-4   LTD  SER  2018-4A   CL A1
     20                         1.121   2026/11/15       2,143,963        2,143,926.68       2,139,034.43      0.61
                     諸島     券
      V/R  REGD  144A  P/P
                                 51/283


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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
      DELTA   AIR  LINES   INC  REGD  144A
                    アメリカ
     21                     社債      7  2025/5/1      1,795,000        1,795,000.00       2,081,448.16      0.60
                    合衆国
      P/P
                    アメリカ
      SYSCO   CORPORATION     REGD
     22                     社債     5.95   2030/4/1      1,610,000        1,606,858.61       2,077,666.57      0.60
                    合衆国
      ANCHORAGE    CREDIT   FUNDING   4
                    ケイマン    資産担保証
      LTD  SER  2016-4A   CL A REGD
     23                          3.5  2035/2/15       2,000,000        2,000,000.00       2,009,324.00      0.58
                     諸島     券
      144A  P/P
      GOLUB   CAPITAL   PARTNERS    CLO  16
                    ケイマン    資産担保証
      LTD  SER  2013-16A    CL A2R  V/R
     24                         2.0648   2029/7/25       2,000,000        2,000,000.00       2,000,225.20      0.57
                     諸島     券
      REGD  144A  P/P
      BXMT  2020-FL2    LTD  SER  2020-
                    ケイマン    資産担保証
     25                         1.2765   2037/2/16       2,000,000        1,986,697.81       1,998,800.00      0.57
      FL2  CL AS V/R  REGD  144A  P/P    諸島     券
                    アメリカ
      BOEING   CO REGD
     26                     社債     5.15   2030/5/1      1,680,000        1,680,000.00       1,992,657.86      0.57
                    合衆国
                        モーゲージ
                    アメリカ    担保証券   /
      FANNIE   MAE  POOL  UMBS  P#AN7520
     27                          2.9  2029/11/1       1,750,000        1,750,682.36       1,940,483.30      0.56
                    合衆国    パススルー
                         証券
      CSMC  2018-RPL9    TRUST   SER
                    アメリカ    資産担保証
     28  2018-RPL9    CL A1 V/R  REGD  144A             3.85   2057/9/25       1,812,908        1,815,006.65       1,936,551.59      0.55
                    合衆国      券
      P/P
      LEHMAN   XS TRUST   SERIES   2006-
                    アメリカ    資産担保証
     29  12N  SER  2006-12N    CL A32A  V/R             0.33   2046/8/25       1,965,718        1,890,944.84       1,919,109.11      0.55
                    合衆国      券
      REGD
      NATIONWIDE     MUTUAL   INSURA   REGD
                    アメリカ
     30                     社債     4.35   2050/4/30       1,670,000        1,666,157.82       1,888,911.10      0.54
      144A  P/P            合衆国
       （注）利率は、      2021  年２月８日時点の       2021  年１月分クーポンレートを記載しています。
       ②　【投資不動産物件】

         該当事項はありません（             2021  年１月末日現在）。
       ③　【その他投資資産の主要なもの】

         該当事項はありません（             2021  年１月末日現在）。
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    （３）【運用実績】

       ①　【純資産の推移】
         下記会計年度末および            2021  年１月末日前一年間における各月末の純資産の推移は、以下の通り
        です。
      ＜米ドル・コース＞
                           純資産総額               １口当たりの純資産価格
                       千米ドル          百万円         米ドル          円
         第１会計年度末
                         7,467          780       103.89         10,854
        （ 2016  年９月末日）
         第２会計年度末
                         15,231          1,591         104.23         10,890
        （ 2017  年９月末日）
         第３会計年度末
                         14,138          1,477         102.87         10,748
        （ 2018  年９月末日）
         第４会計年度末
                         10,637          1,111         106.66         11,144
        （ 2019  年９月末日）
         第５会計年度末
                         10,629          1,111         114.88         12,003
        （ 2020  年９月末日）
         2020  年２月末日             10,651          1,113         109.75         11,467
             ３月末日            10,325          1,079         107.27         11,208
             ４月末日            10,485          1,095         109.16         11,405
             ５月末日            10,611          1,109         110.47         11,542
             ６月末日            10,677          1,116         112.54         11,758
             ７月末日            10,850          1,134         115.38         12,055
             ８月末日            10,780          1,126         115.27         12,043
             ９月末日            10,629          1,111         114.88         12,003
             10 月末日           9,715         1,015         114.12         11,923
             11 月末日           9,624         1,006         116.56         12,178
             12 月末日           9,676         1,011         117.19         12,244
         2021  年１月末日              9,588         1,002         116.36         12,157
       （注）本表の数値は、取引を取引日翌日に反映していること、および財務書類とは数値の集計基準が異なること等により、財務書
         類の数値と差異が生じることがあります。                 以下同じです。
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      ＜豪ドル・コース＞

                           純資産総額               １口当たりの純資産価格
                        千豪ドル          百万円         豪ドル          円
         第１会計年度末
                         8,865          710       103.57          8,294
        （ 2016  年９月末日）
         第２会計年度末
                         16,280          1,304         103.61          8,297
        （ 2017  年９月末日）
         第３会計年度末
                         15,408          1,234         101.93          8,163
        （ 2018  年９月末日）
         第４会計年度末
                         15,215          1,218         105.39          8,440
        （ 2019  年９月末日）
         第５会計年度末
                         12,629          1,011         112.23          8,987
        （ 2020  年９月末日）
         2020  年２月末日             13,739          1,100         108.07          8,654
             ３月末日            13,144          1,053         105.20          8,424
             ４月末日            13,364          1,070         106.88          8,559
             ５月末日            13,508          1,082         108.12          8,658
             ６月末日            13,934          1,116         110.05          8,813
             ７月末日            14,220          1,139         112.73          9,027
             ８月末日            14,334          1,148         112.56          9,014
             ９月末日            12,629          1,011         112.23          8,987
             10 月末日           12,700          1,017         111.44          8,924
             11 月末日           12,840          1,028         113.76          9,110
             12 月末日           12,879          1,031         114.30          9,153
         2021  年１月末日             12,729          1,019         113.45          9,085
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      ＜ NZ ドル・コース＞

                           純資産総額               １口当たりの純資産価格
                      千ニュージー                   ニュージー
                                  百万円                   円
                      ランド・ドル                  ランド・ドル
          第１会計年度末
                         5,325          398       103.65          7,755
        （ 2016  年９月末日）
          第２会計年度末
                         9,359          700       103.61          7,752
        （ 2017  年９月末日）
          第３会計年度末
                         7,920          593       101.97          7,629
        （ 2018  年９月末日）
          第４会計年度末
                         6,889          515       105.42          7,888
        （ 2019  年９月末日）
          第５会計年度末
                         7,268          544       112.72          8,434
        （ 2020  年９月末日）
          2020  年２月末日             6,952          520       108.23          8,098
             ３月末日            6,783          508       105.59          7,900
             ４月末日            6,860          513       107.42          8,037
             ５月末日            6,920          518       108.69          8,132
             ６月末日            7,085          530       110.65          8,279
             ７月末日            7,258          543       113.35          8,481
             ８月末日            7,250          542       113.23          8,472
             ９月末日            7,268          544       112.72          8,434
             10 月末日           7,067          529       111.95          8,376
             11 月末日           7,117          532       114.29          8,551
             12 月末日           6,907          517       114.88          8,595
          2021  年１月末日             6,929          518       114.03          8,532
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      ＜南アフリカ・ランド・コース＞

                           純資産総額               １口当たりの純資産価格
                      千南アフリカ                   南アフリカ
                                  百万円                   円
                        ・ランド                   ・ランド
         第１会計年度末
                         18,295           126       1,052.83          7,243
        （ 2016  年９月末日）
         第２会計年度末
                         95,868           660       1,052.77          7,243
        （ 2017  年９月末日）
         第３会計年度末
                         74,755           514       1,036.02          7,128
        （ 2018  年９月末日）
         第４会計年度末
                         70,071           482       1,072.24          7,377
        （ 2019  年９月末日）
         第５会計年度末
                         80,211           552       1,143.38          7,866
        （ 2020  年９月末日）
          2020  年２月末日             78,834           542       1,125.50           7,743
             ３月末日            75,613           520       1,079.49           7,427
             ４月末日            77,182           531       1,100.92           7,574
             ５月末日            77,867           536       1,116.10           7,679
             ６月末日            80,312           553       1,139.07           7,837
             ７月末日            83,490           574       1,172.15           8,064
             ８月末日            81,744           562       1,173.67           8,075
             ９月末日            80,211           552       1,143.38           7,866
             10 月末日           78,242           538       1,139.97           7,843
             11 月末日           81,577           561       1,166.46           8,025
             12 月末日           98,959           681       1,176.57           8,095
          2021  年１月末日             98,587           678       1,172.78           8,069
                                 56/283










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      ＜トルコ・リラ・コース＞

                           純資産総額               １口当たりの純資産価格
                      千トルコ･リラ            百万円        トルコ･リラ            円
         第１会計年度末
                         7,574          108       102.88          1,465
        （ 2016  年９月末日）
         第２会計年度末
                         80,938          1,153         103.48          1,474
        （ 2017  年９月末日）
         第３会計年度末
                        103,452          1,473         103.87          1,479
        （ 2018  年９月末日）
         第４会計年度末
                        109,136          1,554         108.92          1,551
        （ 2019  年９月末日）
         第５会計年度末
                        109,987          1,566         121.58          1,731
        （ 2020  年９月末日）
         2020  年２月末日            119,902          1,707         116.53          1,659
             ３月末日           101,086          1,439         107.09          1,525
             ４月末日           105,979          1,509         112.24          1,598
             ５月末日           108,933          1,551         115.05          1,638
             ６月末日           111,240          1,584         118.20          1,683
             ７月末日           112,733          1,605         121.68          1,733
             ８月末日           115,236          1,641         125.76          1,791
             ９月末日           109,987          1,566         121.58          1,731
             10 月末日          108,921          1,551         121.46          1,730
             11 月末日          112,176          1,597         125.42          1,786
             12 月末日          113,729          1,620         127.79          1,820
         2021  年１月末日            114,757          1,634         127.87          1,821
                                 57/283











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       ②　【分配の推移】

       下記会計年度および           2021  年１月末日前一年間における分配の推移は、以下の通りです。
      ＜米ドル・コース＞
                                １口当たりの分配金
                            米ドル               円
           第１会計年度                   2.20             229.86
           第２会計年度                   1.70             177.62
           第３会計年度                   1.60             167.17
           第４会計年度                   1.20             125.38
           第５会計年度                   0.60              62.69
            2020  年３月               0.10              10.45
               ９月              0.50              52.24
      ＜豪ドル・コース＞

                                １口当たりの分配金
                            豪ドル               円
           第１会計年度                   3.70             296.30
           第２会計年度                   2.50             200.20
           第３会計年度                   1.80             144.14
           第４会計年度                   0.70              56.06
           第５会計年度                   0.40              32.03
            2020  年３月               0.00              0.00
               ９月              0.40              32.03
      ＜ NZ ドル・コース＞

                                １口当たりの分配金
                        ニュージーランド・ドル                    円
           第１会計年度                   4.20             314.24
           第２会計年度                   2.90             216.98
           第３会計年度                   2.00             149.64
           第４会計年度                   0.70              52.37
           第５会計年度                   0.60              44.89
            2020  年３月               0.00              0.00
               ９月              0.60              44.89
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      ＜南アフリカ・ランド・コース＞

                                １口当たりの分配金
                         南アフリカ・ランド                   円
           第１会計年度                  83.00              571.04
           第２会計年度                  80.00              550.40
           第３会計年度                  70.00              481.60
           第４会計年度                  56.00              385.28
           第５会計年度                  60.00              412.80
            2020  年３月               25.00              172.00
               ９月              35.00              240.80
      ＜トルコ・リラ・コース＞

                                １口当たりの分配金
                           トルコ・リラ                 円
           第１会計年度                  12.90              183.70
           第２会計年度                  10.60              150.94
           第３会計年度                  13.10              186.54
           第４会計年度                  21.70              309.01
           第５会計年度                  13.70              195.09
            2020  年３月                8.10             115.34
               ９月              5.60              79.74
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       ③　【収益率の推移】

      下記会計年度における収益率は、以下の通りです。
      ＜米ドル・コース＞
                                        （注）
                                     収益率
                 第１会計年度
                                      6.09  ％
          （ 2015  年 10 月１日～     2016  年９月    30 日）
                 第２会計年度
                                      1.96  ％
          （ 2016  年 10 月１日～     2017  年９月    30 日）
                 第３会計年度
                                      0.23  ％
          （ 2017  年 10 月１日～     2018  年９月    30 日）
                 第４会計年度
                                      4.85  ％
          （ 2018  年 10 月１日～     2019  年９月    30 日）
                 第５会計年度
                                      8.27  ％
          （ 2019  年 10 月１日～     2020  年９月    30 日）
      ＜豪ドル・コース＞

                                        （注）
                                     収益率
                 第１会計年度
                                      7.27  ％
          （ 2015  年 10 月１日～     2016  年９月    30 日）
                 第２会計年度
                                      2.45  ％
          （ 2016  年 10 月１日～     2017  年９月    30 日）
                 第３会計年度
                                      0.12  ％
          （ 2017  年 10 月１日～     2018  年９月    30 日）
                 第４会計年度
                                      4.08  ％
          （ 2018  年 10 月１日～     2019  年９月    30 日）
                 第５会計年度
                                      6.87  ％
          （ 2019  年 10 月１日～     2020  年９月    30 日）
      ＜ NZ ドル・コース＞

                                        （注）
                                     収益率
                 第１会計年度
                                      7.85  ％
          （ 2015  年 10 月１日～     2016  年９月    30 日）
                 第２会計年度
                                      2.76  ％
          （ 2016  年 10 月１日～     2017  年９月    30 日）
                 第３会計年度
                                      0.35  ％
          （ 2017  年 10 月１日～     2018  年９月    30 日）
                 第４会計年度
                                      4.07  ％
          （ 2018  年 10 月１日～     2019  年９月    30 日）
                 第５会計年度
                                      7.49  ％
          （ 2019  年 10 月１日～     2020  年９月    30 日）
                                 61/283





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      ＜南アフリカ・ランド・コース＞

                                        （注）
                                     収益率
                 第１会計年度
                                      13.58   ％
          （ 2015  年 10 月１日～     2016  年９月    30 日）
                 第２会計年度
                                      7.59  ％
          （ 2016  年 10 月１日～     2017  年９月    30 日）
                 第３会計年度
                                      5.06  ％
          （ 2017  年 10 月１日～     2018  年９月    30 日）
                 第４会計年度
                                      8.90  ％
          （ 2018  年 10 月１日～     2019  年９月    30 日）
                 第５会計年度
                                      12.23   ％
          （ 2019  年 10 月１日～     2020  年９月    30 日）
      ＜トルコ・リラ・コース＞

                                        （注）
                                     収益率
                 第１会計年度
                                      15.78   ％
          （ 2015  年 10 月１日～     2016  年９月    30 日）
                 第２会計年度
                                      10.89   ％
          （ 2016  年 10 月１日～     2017  年９月    30 日）
                 第３会計年度
                                      13.04   ％
          （ 2017  年 10 月１日～     2018  年９月    30 日）
                 第４会計年度
                                      25.75   ％
          （ 2018  年 10 月１日～     2019  年９月    30 日）
                 第５会計年度
                                      24.20   ％
          （ 2019  年 10 月１日～     2020  年９月    30 日）
       （注）収益率（％）＝         100 × (a － b) ／ b
         ａ＝上記会計年度末の１口当たり純資産価格（当該期間の分配金の合計額を加えた額）
         ｂ＝  当該会計年度の直前の会計年度末の１口当たり純資産価格（分配落ちの額）（第１会計年度の場合、１口当たり当初発
           行価格   （米ドル・コースは        100.00   米ドル、豪ドル・コースは           100.00   豪ドル、    NZ ドル・コースは       100.00   ニュージーラン
           ド・ドル、南アフリカ・ランドコースは                1,000.00    南アフリカ・ランド、トルコ・リラコースは                  100.00   トルコ・リラ））
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    （４）【販売及び買戻しの実績】

        下記会計年度における販売および買戻しの実績ならびに下記会計年度末日現在の発行済口数は、
       以下の通りです。
      ＜米ドル・コース＞
                        販売口数             買戻口数            発行済口数
                         82,199             10,325             71,874
          第１会計年度
                        (82,199)             (10,325)             (71,874)
                        110,536             36,285            146,125
          第２会計年度
                        (110,536)             (36,285)            (146,125)
                         38,356             47,043            137,438
          第３会計年度
                        (38,356)             (47,043)            (137,438)
                         9,332            47,044             99,726
          第４会計年度
                        (9,332)            (47,044)             (99,726)
                         5,255            12,456             92,525
          第５会計年度
                        (5,255)            (12,456)             (92,525)
      ＜豪ドル・コース＞

                        販売口数             買戻口数            発行済口数
                         86,330              740            85,590
          第１会計年度
                        (86,330)              (740)            (85,590)
                         83,053             11,507            157,136
          第２会計年度
                        (83,053)             (11,507)            (157,136)
                         9,292            15,265            151,163
          第３会計年度
                        (9,292)            (15,265)            (151,163)
                         18,746             25,532            144,377
          第４会計年度
                        (18,746)             (25,532)            (144,377)
                         7,770            39,617            112,530
          第５会計年度
                        (7,770)            (39,617)            (112,530)
      ＜ NZ ドル・コース＞

                        販売口数             買戻口数            発行済口数
                         51,372              0           51,372
          第１会計年度
                        (51,372)              (0)           (51,372)
                         46,616             7,658            90,330
          第２会計年度
                        (46,616)             (7,658)            (90,330)
                         3,294            15,954             77,670
          第３会計年度
                        (3,294)            (15,954)             (77,670)
                         4,020            16,344             65,346
          第４会計年度
                        (4,020)            (16,344)             (65,346)
                         4,662             5,528            64,480
          第５会計年度
                        (4,662)             (5,528)            (64,480)
      ＜南アフリカ・ランド・コース＞
                        販売口数             買戻口数            発行済口数
                         50,878             33,501             17,377
          第１会計年度
                        (50,878)             (33,501)             (17,377)
                                 65/283


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                         93,083             19,397             91,063
          第２会計年度
                        (93,083)             (19,397)             (91,063)
                         16,750             35,657             72,156
          第３会計年度
                        (16,750)             (35,657)             (72,156)
                         11,495             18,301             65,350
          第４会計年度
                        (11,495)             (18,301)             (65,350)
                         12,869             8,066            70,153
          第５会計年度
                        (12,869)             (8,066)            (70,153)
      ＜トルコ・リラ・コース＞

                        販売口数             買戻口数            発行済口数
                        76,794             3,170             73,624
          第１会計年度
                        (76,794)             (3,170)             (73,624)
                        720,188             11,663             782,149
          第２会計年度
                        (720,188)             (11,663)             (782,149)
                        329,159             115,294             996,014
          第３会計年度
                        (329,159)             (115,294)             (996,014)
                        267,085             261,122            1,001,977
          第４会計年度
                        (267,085)             (261,122)            (1,001,977)
                        115,746             213,103             904,620
          第５会計年度
                        (115,746)             (213,103)             (904,620)
       （注１）括弧内の数字は、本邦内における販売口数、買戻口数および発行済口数を表します。
       （注２）第１会計年度の販売口数は、当初設定口数を含みます。
       （注３）本表の数値は、取引を取引日翌日に反映していること、および財務書類とは数値の集計基準が異なること等により、財
           務書類の数値と差異が生じることがあります。
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    第２　【管理及び運営】
    １　【申込（販売）手続等】

      ( １ ) 　海外における販売
         各コースの本受益証券は、以下に記載する場合を除き、各取引日に、当該コースに適用される
        該当する購入価格で申し込むことができます。
         各コースの本受益証券一口当たり購入価格は、関連する取引日に当たる評価日の評価時点にお
        けるコースの純資産総額を、当該評価日における当該コースの発行済本受益証券口数で除して計
        算されます。支払われる申込価格の総額は、該当するコース基準通貨の最低通貨単位まで四捨五
        入されます。かかる端数処理による利益は、ファンドによって留保されます。
         購入価格の      3.00  ％を上限とする販売手数料（適用ある消費税を除きます。）もまた、本受益証
        券の申込みに関して支払われるものとします。販売手数料は、日本の販売会社に支払われます。
        発行限度額

         管理会社は、申込みが有価証券届出書「第一部　証券情報　（３）発行（売出）価額の総額」
        記載の限度額に違反する場合、当該申込みを受諾しません。
        手続

         公募証券の当初クロージング日以降、公募証券の申込人は、記入済の販売契約を（申込人の身
        元確認および申込代金の資金源を証明するため要求された裏付情報および文書を添付した上
        で）、該当する取引日の午前９時（ニューヨーク時間）または管理会社が特定の場合において決
        定することができるその他の時間（以下「公募証券申込取引期限」といいます。）までに管理事
        務代行会社に受領されるようファクシミリで送付しなければなりません。公募証券申込取引期限
        後に受領された一切の申込みは、当該コースの翌取引日に繰り越されます。
        一般

         各コースの本受益証券は、該当するコースに関して各取引日に申し込むことが可能です。
         各コースに関して、決済資金は、該当する取引日以降当該コースに関して５取引日以内にファ
        ンドの口座に該当するコース基準通貨で受領されなければなりません。
         管理会社、受託会社、投資運用会社もしくは管理事務代行会社またはそれらにより適式に任命
        された代理人もしくは代行者が、ファクシミリで送付された販売契約を受領できずもしくは判読
        できなかったことから発生した損失について、または、ファクシミリにより受信し、それが適切
        に権限を付与された者から発信されたものであると誠実に信じて、何らかの措置を講じたために
        発生した損失について、責任を負わないことに、投資者は留意する必要があります。
         全額の即時決済可能資金による支払が、前記の該当する支払期限までに受領されなかった場
        合、管理会社は、（受託会社と協議の上）本受益証券が発行された日に有効となるはずであった
        該当する本受益証券の発行を（申込人が支払期限の到来している支払を行わなかったことに対す
        る請求を損なうことなく）取り消すことができます。かかる取消しにより、該当する本受益証券
        は今まで一度も発行されたことがないものとみなされ、かかる本受益証券の申込人は、当該本受
        益証券について管理会社、受託会社または投資運用会社に対して請求権を持たないものとしま
        す。ただし、①以前の純資産総額の計算は、かかる本受益証券の取消しにより再計算され、また
        は無効とされないものとし、②管理会社は、本受益証券の申込み、発行およびその後の取消しの
        処理にかかった管理事務費用に相当すると管理会社が随時判断する額の取消手数料を申込人に請
        求し、ファンドまたはファンドに対するいずれかの業務提供者の利益のために保持する権利を有
        するものとします。
         すべての申込代金は、申込人名義で保有されている口座から拠出されたものでなければなりま
        せん。第三者による支払は認められません。
         管理会社および／または受託会社が管理事務代行会社と協議の上、投資者との間で他の通貨建
        てによる支払に関する取決めを行っている場合を除き、支払は、該当するコース基準通貨で行わ
        なければなりません。
         公募証券の申込みは、申込口数を指定することにより行うことができます。当初最低申込額は
        １口であり、１口に満たない端数の本受益証券は、小数第２位まで発行することができます。
         管理会社および／または受託会社は、投資運用会社と協議の上、その絶対的な裁量により、本
        受益証券の申込みの全部または一部の拒絶を決定することができ、かかる場合、支払われた申込
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        代金またはその残額（場合によります。）は、実務上可能な限り迅速に、かつ申込人のリスクお
        よび費用負担において（利息を付さないで）支払銀行宛に返還されます。
         受託会社は、後記「４　資産管理等の概要　                        ( １ ) 資産の評価　②　基準価額の計算の停止」の
        項に記載された一定の状況において、本受益証券の発行の停止を宣言することができます。
         記入済の申込書は、管理事務代行会社により受領された後は撤回することができません。管理
        事務代行会社は、記入済の販売契約、ならびに、必要な場合には、申込人の身元確認および申込
        代金の資金源を証明するために管理事務代行会社が要請したすべての文書を受領した後、申込み
        が認められた申込人に対して所有確認契約証書を発行します。かかる所有確認契約証書は、通
        常、公募証券の場合は特定のコースに適用される当該取引日（場合によります。）に発行されま
        す。管理事務代行会社が、所有確認契約証書を発行する前に申込人からの追加的な情報が必要で
        あると判断した場合、管理事務代行会社は、申込人に書簡を送り、必要な情報を請求します。
         疑義を避けるために述べると、申込人の身元確認および申込代金の資金源を証明するために要
        求されたすべての情報および文書が受領されるまで、本受益証券の申込みは処理されず、また、
        本受益証券は発行されません。管理事務代行会社がかかる情報および文書を受領しなかった場
        合、管理事務代行会社は、申込人に対して申込書を返却し、申込人が支払ったすべての申込代金
        を申込人のリスクおよび費用負担で支払銀行に対して利息を付さないで返金することができま
        す。これらを前提とした上で、公募証券は、公募証券に適用される関連する取引日に発行された
        ものとみなされます。
        非適格申込人

         本受益証券の申込みを行おうとする者は、販売契約の中で、特に関係法令に違反することなく
        本受益証券を取得し、保有できることを表明し、保証する必要があります。
         結果としてファンドが納税責任を負い、またはファンドが被らずにすむはずのその他の金銭的
        不利益を被ることになると管理会社および／または受託会社が判断する状況下においては、いず
        れの者にも本受益証券を販売または発行することができません。
         本受益証券の申込人は、販売契約の中で、特にファンドに投資するリスクを評価するために金
        融問題に関する知識、専門性および経験を有すること、ファンドが投資する資産およびかかる資
        産を保有および／または売買する方法に内在するリスクを認識していること、ならびにファンド
        に対するすべての投資を失うことに耐えられることを表明し、かつ保証しなければなりません。
        受益証券の形式

         すべての本受益証券は記名式本受益証券です。受益者の権利については、本受益証券の券面で
        はなく、受益者名簿の記載がその証拠となります。本受益証券は１名の名義または４名を上限と
        する共同名義で登録することができます。受益者名簿の写しは、合理的な期間による通知後、通
        常の営業時間中、管理事務代行会社の事務所において受益者が自ら保有する本受益証券に係る部
        分について閲覧することができます。
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        マネーロンダリング防止規則

         マネーロンダリングの防止を目的とした法令または規則を遵守するため、受託会社は、マネー
        ロンダリング防止手続を採用および維持することを要求され、受益証券の申込人に対し、自身の
        身元、実質的所有者／支配者の身元（適用ある場合）および申込金の支払資金源を証明する証拠
        を提出するよう要求することができます。許容される場合には、また一定の条件に従い、受託会
        社は、マネーロンダリング防止手続の維持（デュー・デリジェンス情報の取得を含みます。）
        を、しかるべき者に委託することもできます。
         受託会社および受託会社の代理人としての管理事務代行会社は、受益証券の申込人自身の身
        元、実質的所有者／支配者の身元（適用ある場合）および申込金の支払資金源を証明するのに必
        要な情報を請求する権利を有します。事情が許す場合には、受託会社または受託会社の代理人と
        しての管理事務代行会社は、随時改正されるマネーロンダリング防止規則またはその他の適用あ
        る法律に基づく免除規定が適用される場合、申込時に完全なデューディリジェンスを要求しない
        こととすることもできます。ただし、受益証券の持分に基づく支払いまたは持分の譲渡の前に、
        詳細な身元確認が必要となる場合があります。
         立証に必要とされる情報を提出する際に申込人の側においてその遅滞または不履行がある場
        合、受託会社または受託会社の代理人としての管理事務代行会社は、申込みの受付けを拒絶する
        ことができ、または申込みが既に約定している場合には、ファンドの条項に従い、その持分の停
        止もしくは買戻しを行うことができ、その場合、受領された資金は、申込人の費用およびリスク
        負担により、送金元の口座に無利息で返還されます。
         受託会社および受託会社の代理人としての管理事務代行会社は、受益者に対する買戻代金また
        は分配金の支払いが適用ある法律もしくは規制を遵守していないこととなる可能性があると疑う
        か、もしくは遵守していない可能性があると助言されている場合、または受託会社または受託会
        社の代理人としての管理事務代行会社による適用ある法律もしくは規制の遵守を確保するために
        買戻代金または分配金の支払いの拒絶が必要もしくは適切と考えられる場合、当該受益者に対す
        る買戻代金または分配金の支払いを拒絶することができます。
         ケイマン諸島内の者が、他の者が犯罪行為を行うかまたはテロもしくはテロリストの資産に関
        与していることを知りまたは関与しているという疑念を持ち、またはその認識または疑念を持つ
        合理的な根拠を有する場合、また、当該認識または疑念についての情報を規制業種に属する事業
        の遂行、その他の取引、職業、業務または雇用の過程において認めた場合であって、当該者は、
        かかる認識または疑念を、               ( ⅰ ) 犯罪行為またはマネーロンダリングに関するものである場合に
        は、ケイマン諸島の犯罪所得に関する法律（                        2020  年改訂）の手続に従いケイマン諸島の財務報告
        当局（以下「ＦＲＡ」といいます。）に対して、                          ( ⅱ ) または発覚がテロまたはテロリストへの資
        金提供およびテロリストの資産との関わりに関する場合には、ケイマン諸島のテロに関する法律
        （ 2018  年改訂）に従い巡査以上の階級を有する警察官またはＦＲＡに対して報告しなければなり
        ません。当該報告は、法令等により課せられる情報の開示についての秘密漏洩または制約違反と
        は扱われないものとします。
         ＣＩＭＡは、ファンドによる随時改正されるマネーロンダリング防止規則の規定の違反につい
        てファンドに対して、また、違反に同意したか、もしくは、違反を黙認したファンドの受託会社
        もしくは役員または違反が起因すると証明された、懈怠を行った者に対して、多額の行政上の罰
        金を科す裁量的権限を有します。ファンドがかかる行政上の罰金を支払う限りにおいて、ファン
        ドがかかる罰金および関連する手続きの経費を負担します。
         投資者は、受託会社の電子メールアドレス（                        cayman@intertrustgroup.com                ）に連絡することに
        より、ファンドの現任のマネーロンダリング防止遵守責任者、マネー・ロンダリング報告責任者
        およびマネーロンダリング報告副責任者の詳細（連絡先の詳細を含みます。）を入手することが
        できます。
         申込みにより、申込人は、自らおよび実質的所有者ならびに支配者の代理として、マネーロン
        ダリング、租税情報交換、規制ならびにケイマン諸島および他の管轄双方における類似事項に関
        して照会があった場合に、監督官庁およびその他に対し受託会社および受託会社の代理人として
        の管理事務代行会社による情報の開示に同意するものとします。
        制裁

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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
         受託会社は、適用ある制裁の対象である法主体、個人および組織との取引ならびに／または投
        資対象の取引を制限する法律に従います。
         したがって、受託会社は、申込者に対し、申込者および、申込者の知りまたは信じる限りにお
        いて、その実質的な所有者、管理者または授権された者（以下「関係者」といいます。）（もし
        いれば）が、（ⅰ）米国財務省外国資産管理局（以下「ＯＦＡＣ」といいます。）によって維持
        されるか、またはＥＵおよび／もしくは英国の規則（後者が命令によりケイマン諸島に適用され
        る場合を含みます。）に基づく、制裁の対象となる法主体または個人のリストに記載されていな
        いこと、（ⅱ）国際連合、ＯＦＡＣ、ＥＵおよび／または英国により課される制裁が適用される
        国または領域に事業の拠点を置いておらず、また居住していないこと、ならびに（ⅲ）その他国
        際連合、ＯＦＡＣ、ＥＵまたは英国により課される制裁（後者が命令によりケイマン諸島に適用
        される場合を含みます。）の対象（以下総称して「制裁対象」といいます。）でないことを継続
        的に表明し、保証するよう要求します。
         申込者または関係者が制裁対象であるか、または制裁対象となった場合、受託会社は、申込者
        が制裁対象でなくなるまで、または申込者との追加の取引および／もしくはファンドにおける申
        込者の持分の追加の取引を続けるための認可が適用法に基づき取得されるまで、直ちに、かつ、
        申込者に通知を行うことなくかかる追加の取引を停止することを要求される場合があります（以
        下「制裁対象者事由」といいます。）。受託会社、管理会社、管理事務代行会社およびそのそれ
        ぞれの取締役は、制裁対象者事由に起因して申込者が被った一切の債務、費用、経費、損害およ
        び／または損失（直接的、間接的または派生的な損失、利益の喪失、収入の喪失、評判の喪失な
        らびにすべての利息、違約金および法的費用および一切のその他の専門家費用および経費を含み
        ますがこれらに限られません。）につき、一切の責任を負わないものとします。
      ( ２ ) 　日本における販売

         日本においては、以下の申込期間に取扱いが行われます。
         2021  年４月１日（木曜日）から              2022  年３月    31 日（木曜日）まで。
        （注）各取引日の日本における販売会社が定める時刻（午後５時）までに当該日本における販売会社が受け付けた買付申込み
           を、当該取引日の受付分として取り扱います。当該時刻を過ぎて行われる買付申込みは、翌取引日の取扱いとなりま
           す。
           発行価格は、取得申込みを受け付けた取引日に適用される各コースの基準価額です。
         日本における販売会社は口座約款を投資者に交付し、投資者は口座約款に基づく取引口座の設
        定の申込みが必要です。
         買付は、口数でのみ申込みができます。
         申込手数料の額は、申込口数に応じて、次に掲げる率を乗じて得た額とします。
                 申込口数                   申込手数料
            1 万口未満                 申込金額の      3.30  ％（税抜     3.00  ％）
            1 万口以上     5 万口未満            申込金額の      1.65  ％（税抜     1.50  ％）
            5 万口以上     10 万口未満           申込金額の      1.10  ％（税抜     1.00  ％）
            10 万口以上                 申込金額の      0.55  ％（税抜     0.50  ％）
            （注）上記申込手数料に関わる「税」とは、消費税および地方消費税を示します。
         受益証券の保管を日本における販売会社に委託した投資者の場合、日本における販売会社から
        申込金額および申込手数料の支払と引換えに取引報告書を受領します。申込金額および申込手数
        料は、円貨または各コースの基準通貨（米ドル貨、豪ドル貨、ニュージーランド・ドル貨、南ア
        フリカ・ランド貨またはトルコ・リラ貨）で支払うものとします。ただし、トルコ・リラ・コー
        スについては、基準通貨（トルコ・リラ貨）のみでの支払となります。円貨での支払に際し、円
        貨と各コースの基準通貨の換算は、日本における販売会社が決定する為替レートによるものとし
        ます。
         なお、日本証券業協会の協会員である日本における販売会社は、ファンドの純資産総額が１億
        円未満となる等同協会の定める外国証券の取引に関する規則の中の「外国投資信託受益証券の選
        別基準」に受益証券が適合しなくなったときには、受益証券の日本における販売を行うことがで
        きません。
    ２　【買戻し手続等】

      ( １ ) 　海外における買戻し
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
         本受益証券は、受益者の選択に応じて、特定のコースに適用される買戻日に買い戻すことがで
        きます。
         受益者は、当初の購入に係る支払が受領されている決済された本受益証券に関してのみ、買戻
        請求を提出することができます。
         買戻請求は、ファクシミリにより送付することができます。
         受益者は、記入済の買戻請求を、管理事務代行会社から要求されることがあるその他の情報お
        よび文書と共に、公募証券に適用される関連する買戻日の午前９時（ニューヨーク時間）または
        管理会社が特定の場合に決定するその他の時間までに管理事務代行会社により受領されるよう送
        付しなければなりません。期限に遅れた買戻請求は、次の買戻日まで繰り越され、本受益証券
        は、当該買戻日に適用ある買戻価格で買い戻されます。
         管理会社が一般的にまたは特定の場合に別段の定めを行った場合を除き、買戻請求は撤回不能
        です。
         買戻請求は、買戻しを希望する公募証券の口数を指定して提出することができます。特定の
        コースの公募証券に適用される買戻日における受益者一人当たりの最低買戻単位は、１口以上１
        口の整数倍です。１口に満たない端数の本受益証券の買戻しはできません。
         受益者は、ファクシミリにより買戻請求を送付することを選択する場合、かかる買戻請求の不
        受領のリスクを負うことに留意しなくてはなりません。管理会社、受託会社もしくは管理事務代
        行会社またはそれらにより適式に任命された代理人もしくは代行者は、ファクシミリで送付され
        た買戻請求を受信できずもしくは判読できなかったことから発生した損失について、または、
        ファクシミリを受信し、それが適切に権限を付与された者から発信されたものであると誠実に信
        じて、何らかの措置を講じたために発生した損失について、責任を負いません。
         適用ある法域におけるマネーロンダリングの防止を目的とする規制を遵守するため、管理事務
        代行会社は、買戻請求を処理するために必要と考える情報および文書を請求する権利を留保しま
        す。管理事務代行会社は、買戻しのために本受益証券を提出している受益者が、管理事務代行会
        社が要求する情報の提出を遅滞しもしくは履行できない場合、または管理会社、受託会社、投資
        運用会社もしくは管理事務代行会社によるいずれかの法域におけるいずれかのマネーロンダリン
        グ対策のための法令の遵守を確保するために買戻請求の拒絶が必要となる場合には、買戻請求の
        処理を拒絶し、または買戻代金の支払を延期することができます。
        買戻価格

         各コースの本受益証券１口当たり買戻価格は、当該買戻日に係る評価日の評価時点における当
        該コースの純資産総額を当該評価日における当該コースの発行済本受益証券口数で除して得られ
        た金額を小数第３位を四捨五入することにより計算されます。支払われる買戻価格の総額は、該
        当するコース基準通貨の最低通貨単位まで四捨五入されます。かかる端数処理による利益は、
        ファンドにより留保されます。
        決済

         本書に記載されているところに従い、買戻代金は、可能な場合には常に、当該買戻日から起算
        して４取引日目（ニューヨーク時間）までに、またはそれより遅い場合には、管理事務代行会社
        が、記入済みの買戻請求および前記のように要求されるその他の情報を受領した時点で支払われ
        ます。支払は、買戻しを請求している受益者が当該本受益証券を申し込むに当たり申込代金の送
        金に当初使用した口座と同一の口座宛てに、当該受益者のリスクおよび費用負担で、直接送金に
        より該当するコース基準通貨で行われます。ただし、管理事務代行会社が、その単独の裁量によ
        り、別途合意する場合を除きます。買戻代金は、関連する本受益証券の買戻しを請求している登
        録されている受益者にのみ支払われ、第三者に対する支払は認められません。
        買戻しの停止

         後記「４　資産管理等の概要　                 ( １ ) 資産の評価　       ② 　基準価額の計算の停止」の項に掲げる
        特定の状況において、受託会社は、本受益証券の買戻しの停止を宣言することができます。
         本受益証券の買戻しが停止された場合、受益者は、当該停止が解除される前に行われた買戻請
        求を撤回することができます。ただし、受益者が買戻請求を撤回しない場合には、当該買戻請求
        は当該停止が解除された後の当該コースの次の買戻日まで繰り越され、当該本受益証券は、基本
        信託証書の規定に従い、当該買戻日に当該コースの本受益証券に適用ある買戻価格で買い戻され
        ます。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
         かかる停止期間中は本受益証券の買戻しは行われません。
        買戻しの繰越し

         受益者の利益を保護するために、管理会社は、その単独の裁量により、いずれかの買戻日に買
        い戻すことができる本受益証券の総口数を発行済本受益証券の口数の                                     20 ％に制限することができ
        ます。かかる場合、当該制限を比例按分ベースで適用し、そのため当該買戻日に本受益証券の買
        戻しを希望するすべての受益者は、同じ割合で本受益証券を買い戻すことができます。管理会社
        は、制限により影響を受ける受益者に通知を行います。当該買戻日に買戻しが行われなかったす
        べての本受益証券に関する買戻請求は、その後に前記の所定の期限までに受け取られたすべての
        買戻請求と合わせて次の買戻日まで繰り越され、そこで（当該制限および以下に定める規定に
        従って）買戻請求の対象となったすべての本受益証券が買い戻されます。買戻請求が繰り越され
        た場合、繰り越された買戻請求はその後の買戻日に、繰り越された期間の長さに応じて優先して
        買い戻されます。
        強制的買戻し

         受託会社が、本受益証券が適格投資家でない者によりもしくはかかる者のために保有されてい
        る、またはかかる保有によりトラストもしくはファンドが登録を要求され、税金の負担に服し、
        もしくはいずれかの法域の法律に違反することになると判断した場合、または受託会社がかかる
        本受益証券の申込みもしくは購入のための資金源の適法性を疑う根拠を有する場合、受託会社
        は、管理会社と協議の上、その保有者に対し、受託会社が決定する期限内にかかる本受益証券を
        売却し、かつ、かかる売却の証拠を受託会社に提出するよう指示することができ、これに従わな
        い場合には、かかる本受益証券は買い戻されます。
         受益者の保有する本受益証券は、管理会社の裁量によりいつでも全部または一部について強制
        的に買い戻されることがあります。
         かかる強制的買戻しに関して支払われる価格は、かかる強制的買戻しの日（当該日が評価日で
        ない場合は、直前の評価日）における評価時点で決定された関連するコースの基準価額に、関連
        する買戻しの資金を調達するために換金されようとしている関連する評価日におけるファンドの
        投資対象の公表された価額と当該投資対象がその後実際に換金された金額の差額に対する調整分
        を追加または控除し（管理会社の裁量によります。）、かつ、事前に控除されていない償却額に
        対する調整分を控除した額に相当する基準価額になります。
      ( ２ ) 　日本における買戻し

         日本における受益者は、以下に従い、ファンドの受益証券の買戻しを請求することができま
        す。買戻請求は、日本における販売会社に対して行われます。
         受益証券は、受益者の選択に応じて、各買戻日に買い戻すことができます。
         （注）各買戻日（取引日）の日本における販売会社が定める時刻（午後５時）までに当該日本における販売会社が受け付け
            た買戻請求を、当該買戻日の受付分として取り扱います。当該時刻を過ぎて行われる買戻請求は、翌買戻日の取扱い
            となります。
         買戻価格（基準価額）は、買戻請求を受け付けた買戻日（取引日）に適用される各コースの基
        準価額です。
         受益証券の買戻しは１口以上１口単位とします。
         買戻し手数料は課せられません。
         約定日は、日本における販売会社が当該注文の成立を確認した日（約定日）であり、日本にお
        ける買戻代金の支払は、原則として、約定日から起算して日本における４営業日目に行われま
        す。買戻代金は、円貨または各コースの基準通貨（米ドル貨、豪ドル貨、ニュージーランド・ド
        ル貨、南アフリカ・ランド貨またはトルコ・リラ貨）で支払われます。ただし、トルコ・リラ・
        コースについては、基準通貨（トルコ・リラ貨）でのみ支払われます。円貨での支払に際し、円
        貨と各コースの基準通貨の換算は、日本における販売会社が決定する為替レートによるものとし
        ます。
    ３　【受益証券の譲渡】

        各受益者は、受託会社および管理会社の事前の書面による同意を得た上で、自らの保有する本受
       益証券を、受託会社が随時承認する様式の書面による証書をもって譲渡することができます。ただ
       し、譲受人は、最初に、当該時点で有効なもしくは受託会社が別途要求する関連するまたは適用あ
       る法域の法規または政府もしくはその他の要件もしくは規制、または受託会社の方針を遵守するた
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
       め、受託会社により要求される情報を提供するものとします。また、譲受人は、受託会社に対し
       て、  (a)  本受益証券の譲渡が適格投資家に対するものであること、                               (b)  譲受人が投資目的に限り自ら
       の 勘定で本受益証券を取得すること、また                      (c)  受託会社または管理会社がその裁量で要求するその
       他の事項に関することを書面により表明しなければなりません。
        譲渡に関するすべての証書は、受託会社または管理会社により、譲渡人および譲受人またはこれ
       らの代理人による署名が要求されることがあります。譲渡人は、当該譲渡が登録され、かつ、譲受
       人の氏名が受益者として関係する受益者名簿に記載されるまでは、引き続き受益者であるものとみ
       なされ、また、当該譲渡対象の本受益証券に対する権利を有するものとみなされます。譲渡の登録
       は、受託会社が譲渡証書の原本および上記の情報を受領するまで行われません。
    ４　【資産管理等の概要】

    （１）【資産の評価】
      ①　純資産総額および基準価額の決定
        ファンドの純資産総額は、各評価日の評価時点におけるファンドの通貨建てで、かつ、信託証書
       に記載されている原則に従い計算されます。ファンドの純資産総額は、ファンドの全資産の価額を
       確定し、そこからファンドの全負債を控除することにより計算されます。ファンドについて複数の
       コースの受益証券が発行されている場合、純資産総額は当該ファンドの異なるコースの発行済受益
       証券の間で割り当てられます。かかる割り当ては、受託会社が管理会社と協議の上決定する方法で
       あって、特定のコースに帰属すべきファンドの資産および負債を他のコースの受益証券の保有者で
       はなく、当該コースの受益証券の保有者に確実に帰属させるための合理的な方法に基づくものとし
       ます。ファンドの通貨以外の他の通貨建てのコースに帰属する純資産総額は、各評価日において受
       託会社が管理会社と協議の上決定する為替レートによって当該他の通貨に換算されます。ファンド
       の通貨以外の他の通貨建てのコースの基準価額は、当該コースに帰属する純資産総額（当該他の通
       貨に換算後）を、当該コースの発行済受益証券口数で除す方法によって計算されます。ファンドの
       通貨と同じ通貨建てのコースの基準価額は、当該コースに帰属する純資産総額を、当該コースの発
       行済受益証券口数で除す方法によって計算されます。ファンドの基準価額は、小数第３位を四捨五
       入することにより計算されます。
        ファンドの資産は、特に、以下の規定に従い、計算されます。
       (a)  手元現金または預金、為替手形、一覧払約束手形、債権、前払費用、宣言されまたは発生済み
         かつ未受領の現金配当および利息は、管理会社が、当該預金、為替手形、一覧払約束手形また
         は債権がその全額の価値がないと決定する場合を除いて、その全額とみなされ、全額の価値が
         ないと決定する場合には、その価額は、管理会社が合理的な価額とする価額とみなされます。
       (b)  (c)  項が適用される運用ファンドの持分の場合を除き、かつ、以下の                                   (d)  項、  (e)  項および     (f)  項
         に規定されるところに従い、金融商品取引所、商品取引所また、先物取引所または店頭市場に
         おいて上場され、相場を付けられ、取引されまたは取り扱われている投資対象の価額に基づく
         すべての計算は、当該計算が行われる日付に、当該場所の営業終了時点の当該投資対象につい
         ての主な取引所または市場における最終取引価格（または、売買がない場合には、入手可能な
         最終の買呼値および売呼値の仲値）を参照して行われ、金融商品取引所、商品取引所、先物取
         引所または店頭市場がない場合、当該投資対象についてマーケット・メイクを行う個人、法人
         または機関（および当該マーケット・メーカーが複数存在する場合には、管理会社が指定する
         ことのできる特定のマーケット・メーカー）により相場を付けられた投資対象の価額に基づく
         すべての計算は、相場を付けられた最終の買呼値および売呼値の仲値を参照して行われます。
         ただし、常に、管理会社がその裁量により、主要な取引所または市場以外の取引所または市場
         における支配的な価格がすべての状況において当該投資対象に関する価額のより公正な基準を
         示すと思料する場合には、管理会社は、当該価格を採用することができます。
       (c)  以下  (d)  項、  (e)  項および     (f)  項に規定されるところに従い、ファンドと同じ日付で評価される
         運用ファンドの各持分の価額は、当該日付で計算される当該運用ファンドの受益証券１口当た
         り、１株当たり、もしくはその他の持分当たりの純資産価格であり、または管理会社がそのよ
         うに決定しもしくは当該運用ファンドがファンドと同じ日付で評価されない場合、当該運用
         ファンドの受益証券１口当たり、１株当たり、もしくはその他の持分当たりの最終の公表純資
         産価格（入手可能である場合）、または（入手できない場合）当該受益証券、株式もしくはそ
         の他の持分の最終の公表償還価格もしくは買呼値とします。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
       (d)  純資産総額、償還価格、買呼値および売呼値または建値が、上記                                   (b)  項または     (c)  項に規定され
         るとおりに入手できない場合、関連する資産の価額は、管理会社が決定する方法により随時決
         定されます。
       (e)  相場を付けられ、上場され、取引されまたは市場で取り扱われている価格を確認する目的にお
         いて、受託会社および管理会社は、ファンドの投資対象の評価に関して評価を送信する機械的
         または電子的システムを使用しかつ依拠することができ、当該システムにより提供された価格
         は、上記     (b)  項の目的において最終の取引価格であるとみなされます。
       (f)  ファンドの表示通貨以外の通貨建ての投資対象（証券であるか現金であるかを問いません。）
         の価額は、関連する可能性のあるプレミアム分またはディスカウント分および為替の費用を考
         慮する状況において管理会社が適切とみなすレート（公式のものかその他のものかを問いませ
         ん。）により、ファンドの表示通貨に換算されます。
        コマーシャル・ペーパーおよび譲渡性預金証書は、減価償却後の取得原価基準（プレミアムの償
       却またはディスカウントによる増価を調整した取得価額）により、評価されます。ただし、管理会
       社は、かかる償却原価法による評価を検討し、その絶対的な裁量により、他の評価方法が当該投資
       対象の公正な価格をより反映すると考える場合には、その評価方法を採用します。
        ファンドに関連し、下記の事項が適用されます。

        管理事務代行会社は、管理事務代行契約ならびに受託者および管理会社からの指示に基づき、各
       評価日の評価時点におけるファンドの純資産総額を計算します。
        管理事務代行会社により計算される評価は、
        (a)  管理事務代行会社が完全、依拠可能、かつ正確であると考える、投資対象の時価価額に基づ
          くソース、材料およびシステムを参照し、または依拠し、かつ、
        (b)  管理会社が別途決定しない限り、特定の評価日時点のものであって、その評価に関連してそ
          の後の時価もしくは価額の変動またはその他かかる評価に影響を与える一切の事項がない
       ものとします。
        管理事務代行会社は、各評価日に関連し、かかる評価日におけるファンドの純資産総額および１
       口当たり純資産価格に関する情報を受益者に対して提供します。
      ②　基準価額の計算の停止
        受託会社は、その単独の裁量により、ファンドの純資産総額の計算もしくは受益証券の発行およ
       び買戻しを停止することができ、または、買戻しのために受益証券を提出している者に対する買戻
       代金の支払期間を、以下の期間等の全部もしくは一部の間、延長することができます。
       (a)  ファンドの投資対象の相当部分が上場され、相場を付けられ、取引されもしくは取り扱われて
         いる金融商品取引所、商品取引所、先物取引所もしくは店頭市場が閉鎖されている期間（通常
         の週末および公休日の閉鎖を除きます。）、または当該取引所もしくは市場における取引が制
         限もしくは停止されている期間
       (b)  管理会社の意見によれば、結果的にファンドが投資対象の処分が合理的に実行可能でない状
         況、または結果的に当該処分がファンドの受益者を著しく害する状況が存在する場合
       (c)  投資対象の価額もしくはファンドの純資産総額を確定する際に通常採用されているいずれかの
         手段が停止している場合、または何らかの他の理由によりいずれかの投資対象もしくは他の資
         産の価額もしくはファンドの純資産総額が、管理会社の意見によれば、合理的にもしくは公正
         に確定できない場合
       (d)  ファンドの投資対象の償還もしくは換金または当該償還もしくは換金に伴う資金の移転が、管
         理会社の意見によれば通常の価格または通常の為替レートで実行できない期間
       (e)  ファンドの運営に関連する受託会社または管理会社の事業運営が、流行病、戦争行為、テロ、
         反逆行為、革命、騒乱、ストライキもしくは天災の結果またはそれらに起因して、相当に妨げ
         られまたは閉鎖される期間
        ファンドの全受益者は、停止から                  30 日以内に当該停止について書面で通知され、当該停止の終了
       時に速やかに通知されます。
    （２）【保管】

        受益証券が販売される海外においては、受益証券の確認書は受益者の責任において保管されま
       す。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        日本の投資者に販売される受益証券の確認書は、日本における販売会社の保管者名義で保管さ
       れ、日本の受益者に対しては、日本における販売会社から受益証券の取引残高報告書が定期的に交
       付されます。
        ただし、日本の受益者が別途、自己の責任で保管する場合は、この限りではありません。
    （３）【信託期間】

        ファンドは、後記「（５）その他　①                     ファンドの解散」に定める事由の発生により終了するま
       で存続します。
    （４）【計算期間】

        ファンドの会計年度は毎年９月                 30 日に終了します。
        監査済年次報告書および未監査半期報告書は、当該会計期間の最終営業日の純資産価額に基づき
       作成されます。
    （５）【その他】

      ①　ファンドの解散
        ファンドは、以下のいずれかの事由が最初に発生した時点で終了されます。ファンドが終了する
       場合、受託会社は、ファンドの全受益者に対して、かかる終了の通知を発します。
        (a)  ファンドを継続することまたはトラストを別の法域に移転することが違法となるか、また
          は、受託会社の意見によれば、実行不可能、不可能もしくは得策ではなくもしくはファンド
          の受益者の利益に反する場合
        (b)  ファンドの受益者が、ファンド決議によりファンドの終了を決議した場合
        (c)  信託証書の日付に開始し、同日から                   150  年後に終了する期間の終了
        (d)  受託会社が辞任する意図を書面により通知する場合、もしくは受託会社が強制的または自発
          的清算を開始した場合で、受託会社および管理会社がかかる受託会社の後任の受託者の地位
          を受諾する用意のある別の会社をかかる通知または清算開始から                                   90 日以内に選任または確保
          することができない場合
        (e)  管理会社が辞任する意図を書面により通知する場合、もしくは管理会社が強制的または自発
          的清算を開始した場合で、受託会社または管理会社がかかる管理会社の後任の管理者の地位
          を受諾する用意のある別の会社をかかる通知または清算開始から                                   90 日以内に選任または確保
          することができない場合
        いずれかの評価日において、                (a)  ファンドの純資産総額が             30 億円（または米ドルでの             30 億円相当
       額）を下回り、管理会社が、ファンドの終了を決定する場合、または                                      (b)  受託会社および管理会社
       によってファンドの終了が決定された場合のいずれかが最初に発生した時点で終了します。
                        ( 注 )
        ファンドは、       2025  年９月    30 日   （ただし、管理会社が、かかる日の延長を事前に決定し、受託
       会社に書面により通知した場合を除きます。かかる場合、ファンドは、同一の方法で再延長されな
       い限り、かかる延長された日に終了します。）に強制買戻しされます。
        （注）   2019  年 11 月 13 日に信託期間の終了日を          2025  年９月   30 日に延長することが決定されました。
      ②　信託証書の変更
        基本信託証書は、ケイマン諸島の法律を準拠法とします。すべての受益者は、基本信託証書およ
       びそれにより追補される信託証書の要項による利益を受ける権利があり、当該要項に拘束され、ま
       た当該要項について通知を受け取るものとみなされます。本書および信託証書の条項との間に矛盾
       が生じた場合は、信託証書の要項が優先されます。
        当該時において有効な信託証書の写しは、受託会社の営業所において、通常の営業時間中無料で
       閲覧することができ、合理的な手数料の支払により写しを入手することができます。
        受益者に対する        10 日前の書面による通知（受益者決議またはファンド決議により放棄されること
       ができます。）により、受益者または影響を受けるすべてのファンドの受益者の最善の利益となる
       と考えられる態様および限度において、受託会社および管理会社は、信託証書の補遺に基づき、信
       託証書の規定に修正、改訂、変更または追加する権限を有します。
      ③　関係法人との契約の更改等に関する手続
        代行協会員契約
         代行協会員契約は、一当事者が他の当事者に対し、３か月前に書面による通知をすることによ
        り終了されます。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
         同契約は、日本国の法律に準拠し、同法により解釈されるものとし、同法に基づき変更するこ
        とができます。
        受益証券販売・買戻契約
         受益証券販売・買戻契約は、一当事者が他の当事者に対し、３か月前に書面による通知をする
        ことにより終了されます。
         同契約は、日本国の法律に準拠し、同法により解釈されるものとし、同法に基づき変更するこ
        とができます。
        投資運用契約
         投資運用契約は、一当事者が他の当事者に対し、                          60 日前に書面による通知をすることにより終
        了されます。
         同契約は、ケイマン諸島の法律に準拠し、同法により解釈されるものとし、同法に基づき変更
        することができます。
        管理事務代行契約
         管理事務代行契約は、一当事者が他の当事者に対し、                             90 日前に書面による通知をすることによ
        り終了されます。同契約は、マサチューセッツ州の法律に準拠し、同法により解釈されるものと
        し、同法に基づき変更することができます。
        資産保管契約
         資産保管契約は、一当事者が他の当事者に対し、                          90 日前に書面による通知をすることにより終
        了されます。同契約は、ニューヨーク州の法律に準拠し、同法により解釈されるものとし、同法
        に基づき変更することができます。
        業務委託契約
         業務委託契約は、一当事者が他の当事者に対し、１か月前に書面による通知をすることにより
        終了されます。同契約は日本国の法律に準拠し、同法により解釈されるものとし、同法に基づき
        変更することができます。
    ５　【受益者の権利等】

    （１）【受益者の権利等】
        受益者が管理会社および受託会社に対し受益権を直接行使するためには、受益証券名義人とし
       て、登録されていなければなりません。したがって、日本における販売会社に受益証券の保管を委
       託している日本の受益者は受益証券の登録名義人でないため、自ら管理会社および受託会社に対し
       直接受益権を行使することはできません。これら日本の受益者は、日本における販売会社との間の
       口座約款に基づき、日本における販売会社をして受益権を自己のために行使させることができま
       す。
        受益証券の保管を日本における販売会社に委託しない日本の受益者は、本人の責任において権利
       行使を行います。
        受益者の有する主な権利は次のとおりです。
       ①　分配金請求権
         受益者は、管理会社の決定した分配金を、持分に応じて管理会社に請求する権利を有します。
       ②　買戻請求権
         受益者は、受益証券の買戻しを、管理会社に請求する権利を有します。
       ③　残余財産分配請求権
         トラストおよびファンドが解散された場合、受益者は受託会社に対し、その持分に応じて残余
        財産の分配を請求する権利を有します。
       ④　損害賠償請求権
         受益者は、管理会社および受託会社に対し、信託証書に定められた詐欺行為、悪意、重過失、
        故意の不履行または職務懈怠の結果生じる損失について、賠償を請求する権利を有します。
       ⑤　議決権
         受託会社は、信託証書の要項により要求される場合、提案された議案が受益者決議である場合
        には基準価額の総額が全サブ・ファンドの純資産総額の３分の１以上を保有する登録受益者の書
        面による要求に応じて、または議案がファンド決議である場合には関連するサブ・ファンドの受
        益証券口数の３分の１以上を保有する登録受益者の書面による要求に応じて、招集通知に記載さ
        れる日時および場所において、全受益者集会またはファンドの受益者集会（場合によります。）
        を招集します。各受益者集会について場所、日付および時間ならびに当該集会で提案される決議
        の概要を記載した          15 日前の書面による通知は、受託会社により、全受益者集会の場合には各受益
        者に対して、またはファンドの受益者集会の場合にはファンドの受益者に対して送付されます。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        受益者集会の基準日は、当該招集通知に明記される日付の                               21 日以上前とします。不注意から招集
        通知を受益者に送付しなかった場合、または受益者がかかる通知を受け取らなかった場合でも、
        当 該受益者集会の議事は無効とはなりません。受託会社または管理会社の取締役またはその他の
        授権された役員は、受益者集会に出席し、かつ発言することができます。定足数の要件は、受益
        者が１名である場合（かかる場合、定足数は当該１名の受益者とします。）を除き、２名の受益
        者とします。受益者集会において、受益者集会の議決に付される決議は、書面による投票で採決
        します。議案が受益者決議である場合には基準価額の総額が全サブ・ファンドの純資産総額の
        50 ％以上を保有する受益者により承認される場合、または議案がファンド決議である場合には発
        行済の関連するサブ・ファンドの受益証券口数の２分の１以上を保有する受益者により承認され
        る場合、投票の結果は、受益者集会の決議とみなされます。受益者決議に関する純資産総額の計
        算は、集会開催日の直前の関連する評価日の評価時点に行われます。投票において、議決は本人
        または代理人により行使することができます。
    （２）【為替管理上の取扱い】

         日本の受益者に対するファンドの受益証券の分配金、買戻代金等の送金に関して、ケイマン諸
        島における外国為替管理上の制限はありません。
    （３）【本邦における代理人】

         森・濱田松本法律事務所　　
         東京都千代田区丸の内二丁目６番１号　丸の内パークビルディング
         上記代理人は、管理会社から日本国内において、
        ①　管理会社またはトラストおよびファンドに対する、法律上の問題および日本証券業協会の規
          則上の問題について一切の通信、請求、訴状、その他の訴訟関係書類を受領する権限、
        ②　日本における受益証券の募集販売および買戻しの取引に関する一切の紛争、見解の相違に関
          する一切の裁判上、裁判外の行為を行う権限を委任されています。
         なお、関東財務局長に対する受益証券の募集、継続開示等に関する届出代理人および金融庁長
        官に対する届出代理人は、
         弁護士      三浦　健
         東京都千代田区丸の内二丁目６番１号　丸の内パークビルディング
         森・濱田松本法律事務所
        です。
    （４）【裁判管轄等】

        日本の投資者が取得した受益証券の取引に関する訴訟の裁判管轄権は、下記の裁判所が有するこ
       とを管理会社は承認しています。
        東京地方裁判所　　東京都千代田区霞が関一丁目１番４号
        東京簡易裁判所　　東京都千代田区霞が関一丁目１番２号
        確定した判決の執行手続は、関連する法域の適用法律に従って行われます。
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    第３　【ファンドの経理状況】
    １　【財務諸表】

       ａ．ファンドの直近２会計年度の日本文の財務書類は、米国において一般に公正と認められる会
         計原則に準拠して作成された原文の財務書類を翻訳したものです（ただし、円換算部分を除
         きます。）。これは「特定有価証券の内容等の開示に関する内閣府令」に基づき、「財務諸
         表等の用語、様式及び作成方法に関する規則」第                          131  条第５項ただし書の規定の適用によるも
         のです。
       ｂ．ファンドの原文の財務書類は、外国監査法人等（公認会計士法（昭和                                        23 年法律第     103  号）第１

         条の３第７項に規定する外国監査法人等をいいます。）であるプライスウォーターハウス
         クーパース　ケイマン諸島から監査証明に相当すると認められる証明を受けており、当該監
         査証明に相当すると認められる証明に係る監査報告書に相当するもの（訳文を含みます。）
         が当該財務書類に添付されています。
       ｃ．ファンドの原文の財務書類は、米ドルで表示されています。日本文の財務書類には、主要な

         金額について円貨換算が併記されています。日本円による金額は、株式会社三菱ＵＦＪ銀行
         の 2021  年１月    29 日現在における対顧客電信売買相場の仲値（１米ドル＝                              104.48    円）で換算さ
         れています。なお、千円未満の金額は四捨五入されています。日本円に換算された金額は、
         四捨五入のため合計欄の数値が総数と一致しない場合があります。
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                               ダイワ・アセット・マネジメント・サービシイズ・リミテッド（ケイマン）(E15791)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    （１）【貸借対照表】
                        ダイワ債券コア戦略ファンド
                   ダイワ・ディスカバリー・ファンド・シリーズ
           （ケイマン諸島のオープン・エンド型ユニット・トラスト）のサブ・ファンド
                            資産負債計算書

                           2020  年９月    30 日現在
                                         米ドル           千円

    資産
    投資、公正価値（取得原価              359,966,873      米ドル   (37,609,339      千円  ) ）    368,055,624           38,454,452
    現金                                         124           13
    集中清算されるデリバティブ契約に係るブローカーへの
                                           13,361           1,396
    差入証拠金
    先渡為替契約に係る未実現評価益                                      886,065           92,576
    ブローカーに対する債権－集中清算されるデリバティブ契約に
                                           12,422           1,298
    係る変動証拠金－スワップ
    未収金：
      投資売却未収金                                    6,013,383            628,278
      特約日受渡取引に係る投資売却未収金                                   38,407,323           4,012,797
      受益証券販売未収金                                      60,719           6,344
      未収配当金                                      2,828            295
                                          1,757,938            183,669
      未収利息
      資産合計                                   415,209,787           43,381,119
    負債

    先渡為替契約に係る未実現評価損                                      635,802           66,429
    店頭取引スワップ契約に係る未実現評価損                                       16,146           1,687
    店頭取引デリバティブ契約に係るブローカーからの受入担保金                                      750,000           78,360
    ブローカーに対する債務－集中清算されるデリバティブ契約に係
                                            1,893            198
    る変動証拠金－スワップ
    リバース・レポ契約（取得原価                1,486,005     米ドル   (155,258     千円  ) ）     1,486,166            155,275
    未払金：
      投資購入未払金                                   13,355,455           1,395,378
      特約日受渡取引に係る投資購入未払金                                   60,635,234           6,335,169
      買戻受益証券未払金                                     190,905           19,946
      未払会計および管理事務代行報酬                                     253,081           26,442
      未払投資運用報酬                                     241,648           25,247
      未払専門家報酬                                      92,852           9,701
      未払販売報酬                                      33,731           3,524
      未払資産保管報酬                                      25,448           2,659
      未払管理会社代行サービス報酬および管理報酬                                      17,898           1,870
      未払カレンシー・エージェント報酬                                      15,336           1,602
      未払名義書換事務代行報酬                                      5,494            574
      未払代行協会員報酬                                      5,189            542
      未払印刷費                                      2,847            297
                                            2,444            255
    その他の負債
     負債合計                                    77,767,569           8,125,156
    純資産                                    337,442,218           35,255,963
    添付の注記は、本財務書類の一部である。

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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                         米ドル           千円
    純資産
    豪ドル・コース                                     9,052,170            945,771
    日本円ヘッジコース                                     29,721,688           3,105,322
    日本円ヘッジなしコース                                    264,277,790           27,611,743
    NZ ドル・コース                                    4,706,877            491,775
    トルコ・リラ・コース                                     14,245,269           1,488,346
    米ドル・コース                                     10,629,416           1,110,561
                                          4,809,008            502,445
    南アフリカ・ランド・コース
                                        337,442,218           35,255,963
    発行済受益証券口数

    豪ドル・コース                                     112,530    口
    日本円ヘッジコース                                    29,607,360      口
    日本円ヘッジなしコース                                   288,800,653      口
    NZ ドル・コース                                     63,170   口
    トルコ・リラ・コース                                     902,620    口
    米ドル・コース                                      92,525   口
    南アフリカ・ランド・コース                                      70,153   口
    受益証券１口当たり純資産価額

    豪ドル・コース                                       80.44         8,404   円
    日本円ヘッジコース                                       1.004           105  円
    日本円ヘッジなしコース                                       0.915           96 円
    NZ ドル・コース                                      74.51         7,785   円
    トルコ・リラ・コース                                       15.78         1,649   円
    米ドル・コース                                       114.88         12,003   円
    南アフリカ・ランド・コース                                       68.55         7,162   円
    添付の注記は、本財務書類の一部である。

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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    （２）【損益計算書】

                        ダイワ債券コア戦略ファンド
                   ダイワ・ディスカバリー・ファンド・シリーズ
           （ケイマン諸島のオープン・エンド型ユニット・トラスト）のサブ・ファンド
                             損益計算書

                      2020  年９月    30 日に終了した会計年度
                                         米ドル           千円

    投資収益
      受取利息（      5,030   米ドル（     526  千円）の源泉徴収税控除後）                     7,964,918            832,175
                                           19,901           2,079
      受取配当金（       10,261   米ドル（     1,072   千円）の源泉徴収税控除後）
       投資収益合計                                   7,984,819            834,254
    費用
      管理会社代行サービス報酬および管理報酬                                    1,302,713            136,107
      販売報酬                                     303,243           31,683
      会計および管理事務代行報酬                                     217,119           22,685
      投資運用報酬                                     212,912           22,245
      資産保管報酬                                     135,375           14,144
      専門家報酬                                      96,757           10,109
      代行協会員報酬                                      46,653           4,874
      名義書換事務代行報酬                                      44,473           4,647
      カレンシー・エージェント報酬                                      28,795           3,009
      印刷費                                      13,398           1,400
      支払利息                                      13,326           1,392
      受託報酬                                      10,150           1,060
      登録料                                      5,865            613
                                              68           7
      その他報酬
       費用合計                                   2,430,847            253,975
    投資純利益                                     5,553,972            580,279
    実現および未実現利益（損失）：

    以下に係る実現利益（損失）：
      有価証券への投資                                    8,904,266            930,318
      先物契約                                     213,083           22,263
      スワップ契約                                    2,867,505            299,597
                                         (2,740,419)            (286,319)
      為替取引および先渡為替契約
     実現純利益                                    9,244,435            965,859
    以下による未実現評価益（損）の純変動：
      有価証券への投資                                     678,266           70,865
      スワップ契約                                    1,435,824            150,015
                                          1,034,547            108,089
      為替取引および先渡為替契約
     未実現評価益の純変動                                    3,148,637            328,970
    実現および未実現純利益                                     12,393,072           1,294,828
    運用による純資産の純増加                                     17,947,044           1,875,107
    添付の注記は、本財務書類の一部である。

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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                        ダイワ債券コア戦略ファンド
                   ダイワ・ディスカバリー・ファンド・シリーズ
           （ケイマン諸島のオープン・エンド型ユニット・トラスト）のサブ・ファンド
                           純資産変動計算書

                      2020  年９月    30 日に終了した会計年度
                                         米ドル           千円

    運用による純資産の純増加（減少）：
      投資純利益                                    5,553,972            580,279
      実現純利益                                    9,244,435            965,859
                                          3,148,637            328,970
      未実現評価益の純変動
       運用による純資産の純増加                                  17,947,044           1,875,107
    受益者への分配                                     (6,493,933)            (678,486)

                                         48,711,330           5,089,360
    ファンド受益証券取引による純資産の純増加
    純資産の純増加
                                         60,164,441           6,285,981
    純資産

                                        277,277,777           28,969,982
    期首
    期末                                    337,442,218           35,255,963
                                 日本円        日本円ヘッジ

                     豪ドル・コース          ヘッジコース          なしコース         NZ ドル・コース
    ファンド受益証券取引
    受益証券口数
                         7,770   口        - 口   125,982,410       口      4,662   口
      発行
                           - 口     152,661     口    4,410,255      口        - 口
      分配再投資
                        (39,617)     口   (18,529,391)       口   (56,808,606)       口      (6,838)    口
      買戻し
                                         73,584,059      口
    受益証券口数の純変動                   (31,847)     口   (18,376,730)       口                (2,176)    口
                       米ドル          米ドル          米ドル          米ドル

    金額
      発行                   585,300             -    115,587,385            317,384
      分配再投資                      -      152,781         3,930,600              -
                       (2,969,678)         (17,755,372)          (48,629,372)           (466,432)
      買戻し
    ファンド受益証券取引による
                       (2,384,378)         (17,602,591)          70,888,613           (149,048)
    純増加（減少）
                        千円          千円          千円          千円

    金額
      発行                   61,152             -     12,076,570            33,160
      分配再投資                      -       15,963         410,669             -
                        (310,272)         (1,855,081)          (5,080,797)           (48,733)
      買戻し
    ファンド受益証券取引による
                        (249,120)         (1,839,119)          7,406,442           (15,573)
    純増加（減少）
    添付の注記は、本財務書類の一部である。

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                             トルコ・リラ・                      南アフリカ・

                               コース        米ドル・コース          ランド・コース
    ファンド受益証券取引
    受益証券口数
                                115,746     口       5,255   口      12,869    口
      発行
                               (215,103)     口      (12,456)     口      (8,066)    口
      買戻し
                                                      4,803   口
    受益証券口数の純変動                           (99,357)     口      (7,201)    口
                               米ドル          米ドル          米ドル

    金額
      発行                          2,074,180            560,360          917,409
                               (3,672,644)          (1,353,633)            (566,938)
      買戻し
    ファンド受益証券取引による
                               (1,598,464)            (793,273)           350,471
    純増加（減少）
                                千円          千円          千円

    金額
      発行                           216,710           58,546          95,851
                                (383,718)          (141,428)
      買戻し
                                                     (59,234)
    ファンド受益証券取引による
                                (167,008)           (82,881)           36,617
    純増加（減少）
    添付の注記は、本財務書類の一部である。

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                   ダイワ・ディスカバリー・ファンド・シリーズ
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                            財務ハイライト

                      2020  年９月    30 日に終了した会計年度
                         豪ドル・        日本円ヘッジ         日本円ヘッジ          NZ ドル・

                          コース         コース        なしコース          コース
                          米ドル         米ドル         米ドル         米ドル
                           71.08         0.918         0.855         66.11
    受益証券１口当たり期首純資産価額
          1
                            0.95        0.022         0.022          0.92
    投資純利益
                            8.70        0.069         0.058          7.88
    実現および未実現純利益
    投資活動による収益合計
                            9.65        0.091         0.080          8.80
                           (0.29)        (0.005)         (0.020)          (0.40)
    受益者への分配
    受益証券１口当たり期末純資産価額                       80.44         1.004         0.915         74.51
                           円         円         円         円

                           7,426           96         89       6,907
    受益証券１口当たり期首純資産価額
          1
                             99          2         2        96
    投資純利益
                             909          7         6        823
    実現および未実現純利益
    投資活動による収益合計
                           1,008           10          8        919
                             (30)          (1)         (2)        (42)
    受益者への分配
    受益証券１口当たり期末純資産価額                       8,404          105          96       7,785
               2

                          13.57   %      9.92   %      9.45   %      13.31   %
    トータル・リターン
    平均純資産に対する比率：

                           2.00   %      0.96   %      0.69   %      1.95   %
    費用合計
                           1.31   %      2.37   %      2.47   %      1.33   %
    投資純利益
    1  期中の平均発行済受益証券口数に基づいて計算されている。

    2  トータル・リターンは、分配再投資があれば、その影響を考慮している。
    添付の注記は、本財務書類の一部である。

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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                         トルコ・                 南アフリカ・

                          リラ・        米ドル・         ランド・
                          コース         コース         コース
                          米ドル         米ドル         米ドル
                            19.29        106.67          70.72
    受益証券１口当たり期首純資産価額
          1
                            0.23         1.48         0.91
    投資純利益
                               3
                                     7.33         0.56
    実現および未実現純利益（損失）
                           (1.67)
    投資活動による収益（損失）合計
                            (1.44)          8.81         1.47
                            (2.07)         (0.60)         (3.64)
    受益者への分配
    受益証券１口当たり期末純資産価額                       15.78        114.88          68.55
                           円         円         円

                            2,015        11,145          7,389
    受益証券１口当たり期首純資産価額
          1
                             24        155          95
    投資純利益
                               3
                                      766          59
    実現および未実現純利益（損失）
                            (174)
    投資活動による収益（損失）合計
                            (150)          920         154
                            (216)          (63)        (380)
    受益者への分配
    受益証券１口当たり期末純資産価額                       1,649        12,003          7,162
               2

                                     8.26   %      2.12   %
                           (8.20)%
    トータル・リターン
    平均純資産に対する比率：

                            2.04   %      1.94   %      1.98   %
    費用合計
                            1.31   %      1.36   %      1.33   %
    投資純利益
    1  期中の平均発行済受益証券口数に基づいて計算されている。

    2  トータル・リターンは、分配再投資があれば、その影響を考慮している。
    3  開示金額は、発行および買戻しのタイミングにより、純資産変動計算書の同じ項目名に表示されてい
      る金額とは一致しない。このコースの先渡契約に係る実現損失はマイナスの金額となった。
    添付の注記は、本財務書類の一部である。

                                 85/283








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                               ダイワ・アセット・マネジメント・サービシイズ・リミテッド（ケイマン）(E15791)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    （３）【投資有価証券明細表等】

                        ダイワ債券コア戦略ファンド
                   ダイワ・ディスカバリー・ファンド・シリーズ
           （ケイマン諸島のオープン・エンド型ユニット・トラスト）のサブ・ファンド
                           投資有価証券明細表

                           2020  年９月   30 日現在
                                                      公正価値

             元本金額     有価証券の詳細                                     (米ドル   )
                 確定利付証券     * (105.5%)
                 オーストラリア       (1.0%)
                 社債  (1.0%)
                 Macquarie     Bank,   Ltd.  (a)
                 3.62%   due  06/03/30
       USD     1,610,000                                          1,711,665
                 Newcrest    Finance    Pty,  Ltd.  (a),(b)
                 3.25%   due  05/13/30
       USD      800,000                                          872,638
                 Transurban     Finance    Co.  Pty,  Ltd.  (a),(b)
                                                       865,877
                 2.45%   due  03/16/31
       USD      850,000
                                                      3,450,180
                 社債合計
                                                      3,450,180
                 オーストラリア合計         (取得原価    3,302,808    米ドル   )
                 バルバドス     (0.2%)
                 アセット・バック証券          (0.2%)
                 Global   SC Finance    II SRL  2014-1A    Class   A1 (a)
                                                       584,469
                 3.19%   due  07/17/29
       USD      575,000
                                                       584,469
                 アセット・バック証券合計
                 バルバドス合計       (取得原価    575,228   米ドル   )                    584,469
                 バーミューダ      (1.9%)
                 アセット・バック証券          (1.9%)
                 CAL  Funding    III,  Ltd.  2018-2A    Class   A (a),(b)
                 4.34%   due  09/25/43
       USD     1,800,000                                          1,843,742
                 CAL  Funding    IV,  Ltd.  2020-1A    Class   A (a),(b)
                 2.22%   due  09/25/45
       USD     3,500,000                                          3,511,125
                 Textainer     Marine   Containers     VII,  Ltd.  2020-1A    Class   A (a)
                                                       962,806
                 2.73%   due  08/21/45
       USD      942,012
                                                      6,317,673
                 アセット・バック証券合計
                                                      6,317,673
                 バーミューダ合計        (取得原価    6,253,028    米ドル   )
                 カナダ   (0.8%)
                 銀行ローン     (0.2%)
                 Bombardier     Recreational      Products,     Inc.
                 6.00%   due  05/24/27                                 759,690
       USD      750,000
                                                       759,690
                 銀行ローン合計
                 社債  (0.6%)
                 1011778    BC ULC  / New  Red  Finance,    Inc.  (a),(b)
                 4.00%   due  10/15/30
       USD      950,000                                          957,324
                 5.75%   due  04/15/25
       USD      100,000                                          106,750
                 Brookfield     Finance,    Inc.  (b)
                 3.50%   due  03/30/51
       USD      530,000                                          523,681
                 Manulife    Financial     Corp.   (b)
                 2.48%   due  05/19/27                                 417,369
       USD      390,000
                                                      2,005,124
                 社債合計
                                                      2,764,814
                 カナダ合計     (取得原価    2,699,076    米ドル   )
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                                                      公正価値

             元本金額     有価証券の詳細                                     (米ドル   )
                 ケイマン諸島      (11.7%)
                 アセット・バック証券          (11.5%)
                 AIM  Aviation    Finance,    Ltd.,   2015-1A    Class   A1 (a),(b)
                 4.21%   due  02/15/40
       USD     1,800,807                                          1,505,391
                 Anchorage     Credit   Funding    4, Ltd.  2016-4A    Class   A (a),(b)
                 3.50%   due  02/15/35
       USD     2,000,000                                          2,011,293
                 BSPRT   2018-FL3    Issuer,    Ltd.  Class   A (a),(b),(c)
                 1.20%   due  03/15/28
       USD      338,210                                          336,335
                 BXMT  2020-FL2,     Ltd.  Class   AS (a),(c)
                 1.30%   due  02/16/37
       USD     2,000,000                                          1,961,283
                 BXMT  2020-FL2,     Ltd.  Class    C  (a),(c)
                 1.80%   due  02/16/37
       USD     1,000,000                                           969,650
                 Cerberus    Loan  Funding    XVII,   Ltd.  2016-3A    Class   A (a),(c)
                 2.81%   due  01/15/28
       USD     1,000,000                                           978,825
                 Crown   Point   CLO  III,  Ltd.  2015-3A    Class   A2R  (a),(b),(c)
                 1.73%   due  12/31/27
       USD     2,500,000                                          2,460,145
                 Denali   Capital    CLO  XI,  Ltd.  2015-1A    Class   A1RR  (a),(b),(c)
                 1.40%   due  10/20/28
       USD     2,700,000                                          2,682,472
                 FDF  I, Ltd.  2015-1A    Class   A (a),(b)
                 4.40%   due  11/12/30
       USD     1,000,000                                          1,003,175
                 FDF  II,  Ltd.  2016-2A    Class   A (a),(b)
                 4.29%   due  05/12/31
       USD     1,000,000                                          1,001,039
                 FINS  2020-1   A1
                 0.00%   due  05/15/38
       USD     1,750,000                                          1,749,125
                 Fortress    Credit   Opportunities      XI CLO,  Ltd.  2018-11A    Class   A1T  (a),(c)
                 1.58%   due  04/15/31
       USD     1,000,000                                           942,401
                 GoldentTree     Loan  Management     US CLO  1, Ltd.  2017-1A    Class   AR (a),(b),(c)
                 1.22%   due  04/20/29
       USD     1,000,000                                           995,570
                 Golub   Capital    Partners    CLO  16,  Ltd.  2013-16A    Class   A1R  (a),(c)
                 1.94%   due  07/25/29
       USD      250,000                                          247,933
                 Golub   Capital    Partners    CLO  16,  Ltd.  2013-16A    Class   A2R  (a),(c)
                 2.09%   due  07/25/29
       USD     2,000,000                                          1,961,359
                 Golub   Capital    Partners    CLO  16,  Ltd.  2013-16A    Class   BR (a),(c)
                 2.49%   due  07/25/29
       USD      250,000                                          246,305
                 Golub   Capital    Partners    CLO  36M,  Ltd.  2018-36A    Class   A (a),(b),(c)
                 1.55%   due  02/05/31
       USD     1,000,000                                           961,241
                 KDAC  Aviation    Finance,    Ltd.  2017-1A    Class   A (a)
                 4.21%   due  12/15/42
       USD     1,066,511                                           936,797
                 LoanCore    2018-CRE1     Issuer,    Ltd.  Class   AS (a),(b),(c)
                 1.65%   due  05/15/28
       USD     1,000,000                                           991,316
                 LoanCore    2019-CRE2     Issuer,    Ltd.  Class   AS (a),(b),(c)
                 1.65%   due  05/15/36
       USD      650,000                                          636,415
                 Midocean    Credit   Clo  VII  2017-7A    Class   A2R  (a),(b),(c)
                 1.73%   due  07/15/29
       USD     1,000,000                                           998,343
                 Monroe   Capital    CLO  2014-1,    Ltd.  Class   AR (a),(c)
                 1.61%   due  10/22/26
       USD      459,842                                          457,631
                 Monroe   Capital    CLO  2014-1,    Ltd.  Class   BR (a),(c)
                 1.96%   due  10/22/26
       USD     1,000,000                                           971,484
                 Monroe   Capital    CLO  2015-1,    Ltd.  Class   BR (a),(c)
                 2.01%   due  05/22/27
       USD     1,250,000                                          1,235,625
                 Palmer   Square   Loan  Funding    2018-4,    Ltd.  Class   A1 (a),(b),(c)
                 1.18%   due  11/15/26
       USD     2,365,751                                          2,357,607
                 Putnam   Structured     Product    Funding    2003-1,    Ltd.  Class   A2 (a),(c)
                 1.18%   due  10/15/38
       USD      106,497                                          105,633
                 Shackleton     2015-VIII     CLO,  Ltd.  2015-8A    Class   A1R  (a),(b),(c)
                 1.19%   due  10/20/27
       USD     2,813,226                                          2,793,333
                                 87/283


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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                                      公正価値

            元本金額     有価証券の詳細                                     (米ドル   )
                 THL  Credit   Lake  Shore   MM CLO  I, Ltd.  2019-1A    Class   A (a),(b),(c)
                 1.98%   due  04/15/30
       USD     2,500,000                                          2,457,850
                 Tralee   CLO  III,  Ltd.  2014-3A    Class   BRR  (a),(b),(c)
                 1.72%   due  10/20/27
       USD     3,000,000                                          2,903,099
                 VENTURE    XIII  CLO,  Ltd.  2013-13A    Class   SUB  (a),(b),(c)
                                                       50,793
                 0.00%   due  09/10/29
       USD      500,000
                                                      38,909,468
                 アセット・バック証券合計
                 銀行ローン     (0.2%)
                 Globalfoundries,        Inc.
                 5.00%   due  06/05/26                                 598,485
       USD      598,485
                                                       598,485
                 銀行ローン合計
                                                      39,507,953
                 ケイマン諸島合計        (取得原価    40,620,088     米ドル   )
                 フランス    (0.1%)
                 社債  (0.1%)
                 Altice   France   S.A.  (a),(b)
                 5.13%   due  01/15/29
       USD      200,000                                          199,250
                 7.38%   due  05/01/26                                 209,580
       USD      200,000
                                                       408,830
                 社債合計
                                                       408,830
                 フランス合計      (取得原価    407,018   米ドル   )
                 ドイツ   (0.0%)
                 銀行ローン     (0.0%)
                 Vertical    Midco   GmbH
                 4.57%   due  07/30/27                                 149,036
       USD      150,000
                                                       149,036
                 銀行ローン合計
                                                       149,036
                 ドイツ合計     (取得原価    147,099   米ドル   )
                 ガーンジー     (0.3%)
                 社債  (0.3%)
                 Pershing    Square   Holdings,     Ltd.  (a),(b)
                                                      1,055,910
                 5.50%   due  07/15/22
       USD     1,000,000
                                                      1,055,910
                 社債合計
                                                      1,055,910
                 ガーンジー合計       (取得原価    1,041,639    米ドル   )
                 アイルランド      (0.1%)
                 社債  (0.1%)
                 LCPR  Senior   Secured    Financing     DAC  (a),(b)
                                                       209,000
                 6.75%   due  10/15/27
       USD      200,000
                                                       209,000
                 社債合計
                 アイルランド合計        (取得原価    215,383   米ドル   )                    209,000
                 ルクセンブルク       (0.3%)
                 銀行ローン     (0.2%)
                 Aston   FinCo   S.A.R.L.
                 4.40%   due  10/09/26
       USD      249,373                                          245,633
                 Samsonite     International      S.A.
                                                       536,967
                 5.50%   due  04/25/25
       USD      548,625
                                                       782,600
                 銀行ローン合計
                 社債  (0.1%)
                 Telenet    Finance    Luxembourg     Notes   S.A.R.L.    (a),(b)
                 5.50%   due  03/01/28                                 210,000
       USD      200,000
                                                       210,000
                 社債合計
                                                       992,600
                 ルクセンブルク合計         (取得原価    981,943   米ドル   )
                 多国籍企業     (0.5%)
                 社債  (0.5%)
                 Ardagh   Packaging     Finance    PLC  / Ardagh   Holdings    USA,  Inc.  (a),(b)
                 4.13%   due  08/15/26
       USD      430,000                                          435,913
                 Delta   Air  Lines,   Inc.  / SkyMiles    IP,  Ltd.  (a)
                                                      1,180,880
                 4.50%   due  10/20/25
       USD     1,150,000
                                                      1,616,793
                 社債合計
                                                      1,616,793
                 多国籍企業     (取得原価    1,582,003    米ドル   )
                                 88/283


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                                                      公正価値

             元本金額     有価証券の詳細                                     (米ドル   )
                 オランダ    (0.1%)
                 社債  (0.1%)
                 Alcoa   Nederland     Holding    B.V.  (a),(b)
                                                       208,440
                 5.50%   due  12/15/27
       USD      200,000
                                                       208,440
                 社債合計
                 オランダ合計      (取得原価    200,000   米ドル   )                     208,440
                 英国  (3.1%)
                 銀行ローン     (0.1%)
                 GVC  Holdings    PLC
                 2.47%   due  03/29/24                                 482,637
       USD      488,747
                                                       482,637
                 銀行ローン合計
                 社債  (3.0%)
                 Anglo   American    Capital    PLC  (a),(b)
                 2.63%   due  09/10/30
       USD     1,450,000                                          1,446,056
                 3.95%   due  09/10/50
       USD      750,000                                          766,445
                 5.63%   due  04/01/30
       USD      200,000                                          245,484
                 BAE  Systems    PLC  (a),(b)
                 3.40%   due  04/15/30
       USD      340,000                                          379,988
                 BP Capital    Markets    PLC  (b),(c)
                 4.88%   due  12/22/68
       USD     1,480,000                                          1,583,600
                 Ferguson    Finance    PLC  (a),(b)
                 3.25%   due  06/02/30
       USD      750,000                                          815,178
                 Prudential     PLC
                 3.13%   due  04/14/30
       USD      270,000                                          299,838
                 Rolls-Royce     PLC  (a),(b)
                 2.38%   due  10/14/20
       USD      700,000                                          698,250
                 Royalty    Pharma   PLC  (a),(b)
                 2.20%   due  09/02/30
       USD      270,000                                          269,514
                 3.55%   due  09/02/50
       USD      520,000                                          504,276
                 Standard    Chartered     PLC  (a),(b),(c)
                 4.64%   due  04/01/31
       USD     1,400,000                                          1,611,514
                 Virgin   Media   Finance    PLC  (a),(b)
                 5.00%   due  07/15/30
       USD      200,000                                          199,000
                 Virgin   Media   Secured    Finance    PLC  (a),(b)
                 4.50%   due  08/15/30
       USD      400,000                                          410,976
                 Vmed  O2 UK Financing     I PLC  (a),(b)
                                                       834,018
                 4.00%   due  01/31/29
       GBP      650,000
                                                      10,064,137
                 社債合計
                                                      10,546,774
                 英国合計    (取得原価    10,319,569     米ドル   )
                 米国  (85.4%)
                 アセット・バック証券          (19.8%)
                 AASET   2017-1   Trust   Class   A (a)
                 3.97%   due  05/16/42
       USD      419,010                                          378,813
                 AASET   2018-2   US,  Ltd.  Class   A (a)
                 4.45%   due  11/18/38
       USD     2,608,633                                          2,426,206
                 ABPCI   Direct   Lending    Fund  CLO  VII  LP 2019-7A    Class   A1A  (a),(c)
                 2.08%   due  10/20/31
       USD      300,000                                          297,764
                 American    Home  Mortgage    Investment     Trust   2007-1   Class   GIOP
                 2.08%   due  05/25/47
       USD     3,506,243                                           583,453
                 Applebee's     Funding    LLC  / IHOP  Funding    LLC  2019-1A    Class   A2II  (a),(b)
                 4.72%   due  06/07/49
       USD      500,000                                          433,630
                 Arbys   Funding    LLC  2020-1A    Class   A2 (a),(b)
                 3.24%   due  07/30/50
       USD     1,600,000                                          1,645,296
                 Asset   Backed   Securities     Corp.   Home  Equity   Loan  Trust   Series   AEG
                 2006-HE1    Class   M1 (b),(c)
                 0.55%   due  01/25/36
       USD     1,000,000                                           954,496
                                 89/283


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                                                      公正価値

             元本金額     有価証券の詳細                                     (米ドル   )
                 Bear  Stearns    Asset   Backed   Securities     I Trust   2006-HE9    Class   2A (b),(c)
                 0.29%   due  11/25/36
       USD      547,641                                          524,469
                 Benchmark     2018-B6    Mortgage    Trust   Class   XA (c)
                 0.59%   due  10/10/51
       USD     23,439,898                                           584,905
                 BRAVO   Residential     Funding    Trust   2019-NQM1     Class   A1 (a),(b),(c)
                 2.67%   due  07/25/59
       USD      607,899                                          620,347
                 BX Commercial     Mortgage    Trust   2019-XL    Class   F (a),(c)
                 2.15%   due  10/15/36
       USD      949,298                                          937,394
                 Capital    Automotive     LLC  2017-1A    Class   A1 (a),(b)
                 3.87%   due  04/15/47
       USD      825,975                                          827,482
                 Capital    Automotive     REIT  2014-1A    Class   A (a),(b)
                 3.66%   due  10/15/44
       USD     3,353,953                                          3,364,062
                 Capmark    Military    Housing    Trust   2007-AET2     Class   A (a)
                 6.06%   due  10/10/52
       USD      471,222                                          563,553
                 CARS-DB4    LP 2020-1A    Class   A5 (a)
                 3.48%   due  02/15/50
       USD      600,000                                          623,392
                 CARS-DB4    LP 2020-1A    Class   A6 (a)
                 3.81%   due  02/15/50
       USD     1,000,000                                          1,039,491
                 Cascade    Funding    Mortgage    Trust   2018-RM2    Class   A (a),(b),(c)
                 4.00%   due  10/25/68
       USD     2,336,233                                          2,423,378
                 Castlelake     Aircraft    Securitization       Trust   2017-1   Class   A
                 3.97%   due  07/15/42
       USD      613,832                                          552,709
                 Castlelake     Aircraft    Securitization       Trust   2018-1   Class   A (a)
                 4.13%   due  06/15/43
       USD     1,571,167                                          1,466,793
                 CD 2016-CD1    Mortgage    Trust   Class   XA (c)
                 1.53%   due  08/10/49
       USD      959,698                                          58,202
                 CF Hippolyta     LLC  2020-1   Class   B1 (a),(b)
                 2.28%   due  07/15/60
       USD      250,000                                          254,367
                 Citigroup     Commercial     Mortgage    Trust   2016-C2    Class   XA (c)
                 1.90%   due  08/10/49
       USD      966,513                                          76,683
                 Citigroup     Commercial     Mortgage    Trust   2016-GC37     Class   XA (c)
                 1.90%   due  04/10/49
       USD     3,663,501                                           268,449
                 Citigroup     Commercial     Mortgage    Trust   2016-P5    Class   XA (c)
                 1.65%   due  10/10/49
       USD     1,920,778                                           119,074
                 Citigroup     Mortgage    Loan  Trust   Series   2005-OPT3     Asset   Backed   Pass-Through
                 Certificates      Class   M3 (b),(c)
                 0.87%   due  05/25/35
       USD      122,719                                          122,567
                 COMM  2015-CCRE26     Mortgage    Trust   Class   XA (c)
                 1.08%   due  10/10/48
       USD     6,023,396                                           230,189
                 CSMC  2018-RPL9     Trust   Class   A1 (a),(b),(c)
                 3.85%   due  09/25/57
       USD     2,032,155                                          2,182,472
                 CSMC  Series   2015-12R    Class   2A1  (a),(c)
                 0.68%   due  11/30/37
       USD      400,117                                          398,425
                 Falcon   Aerospace,     Ltd.  2017-1   Class   A (a)
                 4.58%   due  02/15/42
       USD      224,780                                          202,467
                 FirstKey    Revolving     Trust   2020-C2
                 0.00%   due  07/31/23
       USD     2,147,709                                          2,167,039
                 FNMA-Aces     2017-M11    Class   A2
                 2.98%   due  08/25/29
       USD     1,600,000                                          1,835,273
                 FNMA-Aces     2020-M23    Class   X1 (c)
                 1.61%   due  03/25/35
       USD     4,097,713                                           587,934
                 Freddie    Mac  Military    Housing    Bonds   Resecuritization        Trust   Certificates
                 2015-R1    Class   B1 (a),(c)
                 4.66%   due  11/25/55
       USD     1,989,481                                          2,300,794
                 Freddie    Mac  Military    Housing    Bonds   Resecuritization        Trust   Certificates
                 2015-R1    Class   XA1  (a),(c)
                 0.70%   due  11/25/55
       USD     5,921,075                                           424,899
                                 90/283


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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                                      公正価値

             元本金額     有価証券の詳細                                     (米ドル   )
                 Freddie    Mac  Multifamily     Structured     Pass  Through    Certificates      K046  Class
                 X1 (c)
                 0.49%   due  03/25/25
       USD     19,815,805                                           295,796
                 Freddie    Mac  Multifamily     Structured     Pass  Through    Certificates      K-1513   Class
                 A3
                 2.80%   due  08/25/34
       USD     1,300,000                                          1,503,789
                 GE Business    Loan  Trust   2007-1   Class   A (a),(c)
                 0.32%   due  04/15/35
       USD      361,624                                          361,624
                 GMAC  Commercial     Mortgage    Asset   Corp.   2006-NELL     Class   A (a)
                 5.36%   due  05/10/51
       USD      469,274                                          528,876
                 GMAC  Commercial     Mortgage    Asset   Corp.   2007-HCKM     Class   A (a)
                 6.11%   due  08/10/52
       USD      946,198                                         1,110,143
                 GS Mortgage    Securities     Corp.   Trust   2020-DUNE     Class   D (a),(c)
                 2.05%   due  12/15/36
       USD     1,000,000                                           884,681
                 GS Mortgage    Securities     Corp.   Trust   2020-UPTN     Class   D (a),(c)
                 3.25%   due  02/10/37
       USD     1,000,000                                           970,194
                 Home  Equity   Loan  Trust   2007-FRE1     Class   1AV1  (b),(c)
                 0.34%   due  04/25/37
       USD     1,865,908                                          1,750,805
                 Homeward    Opportunities      Fund  I Trust   2019-2   Class   A1 (a),(b),(c)
                 2.70%   due  09/25/59
       USD      617,440                                          623,708
                 InSite   Issuer   LLC  2020-1A    Class   B (a),(b)
                 2.49%   due  09/15/50
       USD     2,000,000                                          1,997,082
                 Lehman   XS Trust   Series   2006-12N    Class   A32A  (b),(c)
                 0.35%   due  08/25/46
       USD     2,116,906                                          2,005,848
                 Lehman   XS Trust   Series   2007-2N    Class   2A (b),(c)
                 0.33%   due  02/25/37
       USD      698,379                                          647,736
                 Morgan   Stanley    Bank  of America    Merrill    Lynch   Trust   2017-C34    Class   XA (c)
                 0.95%   due  11/15/52
       USD     16,164,569                                           721,392
                 Morgan   Stanley    Capital    I Trust   2016-UB11     Class   XA (b),(c)
                 1.72%   due  08/15/49
       USD     2,312,541                                           144,960
                 Nassau   2019  CFO  LLC  Class   A (a)
                 3.98%   due  08/15/34
       USD      400,429                                          407,562
                 New  Residential     Advance    Receivables     Trust   Advance    Receivables
                 Backed   2019-T4    Class   AT4  (a),(b)
                 2.33%   due  10/15/51
       USD     2,000,000                                          2,014,356
                 New  Residential     Advance    Receivables     Trust   Advance    Receivables
                 Backed   2019-T5    Class   AT5  (a),(b)
                 2.42%   due  10/15/51
       USD     1,000,000                                           995,860
                 NewStar    Clarendon     Fund  CLO  LLC  2014-1A    Class   AR (a),(b),(c)
                 1.54%   due  01/25/27
       USD     1,536,946                                          1,523,788
                 NXT  Capital    CLO  2017-1   LLC  Class   A (a),(c)
                 1.97%   due  04/20/29
       USD     1,000,000                                           971,869
                 Oxford   Finance    Funding    2020-1   LLC  Class   A2 (a),(b)
                 3.10%   due  02/15/28
       USD      500,000                                          507,896
                 Park  Place   Securities,     Inc.  Asset   Backed   Pass  Through    Certificates      Series
                 2005-WHQ3     Class   M4 (b),(c)
                 1.09%   due  06/25/35
       USD     2,600,000                                          2,580,823
                 RALI  Series   2006-QO2    Trust   Class   A1 (b),(c)
                 0.37%   due  02/25/46
       USD      116,526                                          32,873
                 Raspro   Trust   2005-1A    Class   B (a),(c)
                 2.89%   due  03/23/24
       USD      443,606                                          416,128
                 Ready   Captial    Mortgage    Financing     2019-FL3    LLC  Class   B (a),(c)
                 1.80%   due  03/25/34
       USD      75,000                                          72,389
                 Sabey   Data  Center   Issuer   LLC  2020-1   Class   A2 (a),(b)
                 3.81%   due  04/20/45
       USD      500,000                                          517,578
                 Soundview     Home  Loan  Trust   2006-OPT5     Class   1A1  (b),(c)
                 0.29%   due  07/25/36
       USD     1,892,667                                          1,834,227
                                 91/283


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             元本金額     有価証券の詳細                                     (米ドル   )
                 Starwood    Mortgage    Residential     Trust   2019-1   Class   A1 (a),(b),(c)
                 2.94%   due  06/25/49
       USD      415,606                                          422,285
                 STORE   Master   Funding    I LLC  2015-1A    Class   A1 (a),(b)
                 3.75%   due  04/20/45
       USD      972,917                                          988,379
                 STORE   Master   Funding    I LLC  2015-1A    Class   A2 (a),(b)
                 4.17%   due  04/20/45
       USD      194,583                                          201,726
                 STORE   Master   Funding    I-VII   2016-1A    Class   A1 (a),(b)
                 3.96%   due  10/20/46
       USD      926,820                                          945,396
                 STORE   Master   Funding    I-VII   2018-1A    Class   A2 (a),(b)
                 4.29%   due  10/20/48
       USD      960,399                                         1,017,038
                 STORE   Master   Funding    LLC  2013-2A    Class   A2 (a),(b)
                 5.33%   due  07/20/43
       USD      376,695                                          343,024
                 TCP  Waterman    CLO,  Ltd.  2016-1A    Class   A1ST  (a),(c)
                 2.30%   due  12/15/28
       USD     1,000,000                                           984,044
                 Textainer     Marine   Containers     VIII,   Ltd.  2020-2A    Class   A (a),(b)
                 2.10%   due  09/20/45
       USD     1,750,000                                          1,751,124
                 UBS  Commercial     Mortgage    Trust   2017-C2    Class   XA (c)
                 1.23%   due  08/15/50
       USD     5,537,716                                           311,559
                 Vantage    Data  Centers    Issuer   LLC  2018-1A    Class   A2 (a),(b)
                 4.07%   due  02/16/43
       USD      146,250                                          151,282
                 VB-S1   Issuer   LLC  2020-1A    Class   C2 (a),(b)
                 3.03%   due  06/15/50
       USD      500,000                                          521,140
                 Wachovia    Asset   Securitization       Issuance    II LLC  2007-HE2    Trust   Class   A (a),
                 (c)
                 0.30%   due  07/25/37
       USD      545,557                                          489,485
                 Washington     Mutual   Mortgage    Pass-Through      Certificates      WMALT   Series
                 2006-AR9    Trust   Class   1A (b),(c)
                 1.85%   due  11/25/46
       USD      808,552                                          704,624
                 Wells   Fargo   Commercial     Mortgage    Trust   2015-NXS1     Class   A2
                 2.63%   due  05/15/48
       USD      157,424                                          157,367
                 Wells   Fargo   Commercial     Mortgage    Trust   2016-C37    Class   XA (c)
                 1.11%   due  12/15/49
       USD     10,062,078                                           339,585
                 Wells   Fargo   Commercial     Mortgage    Trust   2016-NXS5     Class   XA (c)
                 1.65%   due  01/15/59
       USD     3,963,571                                           236,133
                 Wendy's    Funding    LLC  Class   A23  (a),(b)
                 4.50%   due  06/15/45                                 242,464
       USD      237,500
                                                      66,705,105
                 アセット・バック証券合計
                 銀行ローン     (4.4%)
                 Alchemy    Copyrights     LLC
                 4.00%   due  08/16/27
       USD      700,000                                          700,000
                 Alterra    Mountain    Co.  (d)
                 0.00%   due  07/31/24
       USD      497,436                                          481,682
                 Berlin   Packaging     LLC
                 3.16%   due  11/07/25
       USD      298,473                                          290,110
                 BIFM  CA Buyer,   Inc.  (d)
                 3.76%   due  06/01/26
       USD      795,140                                          784,971
                 Cambrex    Corp.
                 6.00%   due  12/04/26
       USD      249,372                                          250,619
                 Charter    NEX  US,  Inc.
                 3.75%   due  05/16/24
       USD      199,219                                          195,069
                 CHG  Healthcare     Services,     Inc.
                 4.00%   due  06/07/23
       USD      463,097                                          456,192
                 CNT  Holdings    III  Corp.
                 4.00%   due  01/22/23
       USD      498,705                                          498,498
                 CPI  Holdco   LLC
                 4.40%   due  11/04/26
       USD      338,300                                          337,243
                 Cushman    & Wakefield     U.S.  Borrower    LLC  (d)
                 0.00%   due  08/21/25
       USD      148,868                                          144,110
                                 92/283


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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                                      公正価値

            元本金額     有価証券の詳細                                     (米ドル   )
                 Delta   Air  Lines,   Inc.
                 5.75%   due  04/29/23
       USD      249,375                                          249,375
                 DiversiTech     Holdings,     Inc.
                 4.00%   due  06/03/24
       USD      648,325                                          639,411
                 Elanco   Animal   Health,    Inc.
                 1.91%   due  08/01/27
       USD      97,661                                          95,066
                 Filtration     Group   Corp.
                 3.15%   due  03/31/25
       USD      397,879                                          391,041
                 Graftech    International,       Ltd.  (d)
                 4.50%   due  02/12/25
       USD      846,721                                          839,312
                 Hamilton    Holdco   LLC
                 2.23%   due  01/02/27
       USD      692,911                                          679,053
                 Illuminate     Buyer   LLC
                 4.15%   due  06/30/27
       USD      350,000                                          347,849
                 Jane  Street   Group   LLC
                 3.15%   due  01/31/25
       USD      99,749                                          99,219
                 Jefferies     Finance    LLC  (d)
                 0.00%   due  09/30/27
       USD      350,000                                          348,688
                 Mileage    Plus  Holdings    LLC
                 6.25%   due  06/21/27
       USD      400,000                                          407,196
                 Navicure,     Inc.  (d)
                 0.00%   due  10/22/26
       USD      500,000                                          496,875
                 Neustar,    Inc.
                 4.50%   due  08/08/24
       USD      119,167                                          112,451
                 Nielsen    Finance    LLC  (d)
                 0.00%   due  10/04/23
       USD      600,000                                          589,500
                 Omnitracs     LLC
                 2.98%   due  03/21/25
       USD      199,487                                          193,377
                 PQ Corporation
                 4.00%   due  02/07/27
       USD      99,750                                          99,513
                 Project    Ruby  Ultimate    Parent   Corp.
                 4.50%   due  02/09/24
       USD      398,972                                          395,481
                 ProQuest    LLC
                 3.65%   due  10/23/26
       USD      331,091                                          328,070
                 Recorded    Books,   Inc.
                 4.16%   due  08/29/25
       USD      141,519                                          140,811
                 Siteone    Landscape     Supply   LLC  (d)
                 3.75%   due  10/29/24
       USD      352,379                                          350,617
                 T-Mobile    USA,  Inc.
                 3.15%   due  04/01/27
       USD      897,750                                          898,150
                 TransDigm,     Inc.  (d)
                 0.00%   due  12/09/25
       USD      896,482                                          849,166
                 Upland   Software,     Inc.
                 3.90%   due  08/06/26
       USD      149,622                                          147,799
                 US Foods,   Inc.
                 4.25%   due  04/24/25
       USD      790,000                                          770,250
                 USI,  Inc.
                 4.22%   due  12/02/26
       USD      250,000                                          248,203
                 USIC  Holdings,     Inc.
                 4.25%   due  12/08/23
       USD      886,644                                          874,634
                 Xplornet    Communications,       Inc.
                                                       245,636
                 4.90%   due  06/10/27
       USD      249,375
                                                      14,975,237
                 銀行ローン合計
                                 93/283



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                                                      公正価値

             元本金額     有価証券の詳細                                     (米ドル   )
                 社債  (36.8%)
                 Acadia   Healthcare     Co.,  Inc.  (a),(b)
                 5.00%   due  04/15/29
       USD      350,000                                          354,813
                 AES  Corp.   (b)
                 3.95%   due  07/15/30
       USD      360,000                                          397,786
                 5.50%   due  04/15/25
       USD      175,000                                          180,437
                 Alcon   Finance    Corp.   (a),(b)
                 2.60%   due  05/27/30
       USD      620,000                                          656,319
                 Alexandria     Real  Estate   Equities,     Inc.  (b)
                 4.90%   due  12/15/30
       USD      250,000                                          314,692
                 Alleghany     Corp.   (b)
                 3.63%   due  05/15/30
       USD     2,310,000                                          2,596,633
                 Allison    Transmission,      Inc.  (a),(b)
                 5.00%   due  10/01/24
       USD      150,000                                          151,509
                 Altria   Group,   Inc.  (b)
                 3.40%   due  05/06/30
       USD      490,000                                          534,749
                 4.45%   due  05/06/50
       USD      90,000                                         100,151
                 Amazon.com,     Inc.  (b)
                 2.70%   due  06/03/60
       USD      340,000                                          352,436
                 American    International      Group,   Inc.  (b)
                 3.40%   due  06/30/30
       USD     1,130,000                                          1,251,321
                 4.38%   due  06/30/50
       USD      950,000                                         1,111,354
                 American    Woodmark    Corp.   (a),(b)
                 4.88%   due  03/15/26
       USD      75,000                                          75,938
                 AMN  Healthcare,     Inc.  (a),(b)
                 4.63%   due  10/01/27
       USD      200,000                                          205,000
                 Amsted   Industries,     Inc.  (a),(b)
                 4.63%   due  05/15/30
       USD      200,000                                          206,500
                 Anheuser-Busch       InBev   Worldwide,     Inc.  (b)
                 3.50%   due  06/01/30
       USD      535,000                                          608,686
                 Aon  Corp.   (b)
                 2.80%   due  05/15/30
       USD      410,000                                          444,218
                 Aramark    Services,     Inc.  (a),(b)
                 5.00%   due  02/01/28
       USD      20,000                                          20,150
                 6.38%   due  05/01/25
       USD      300,000                                          312,503
                 Ares  Finance    Co.  II LLC  (a),(b)
                 3.25%   due  06/15/30
       USD      700,000                                          729,839
                 Arizona    Public   Service    Co.  (b)
                 3.35%   due  05/15/50
       USD      280,000                                          308,389
                 Assurant,     Inc.  (b),(c)
                 1.48%   due  03/26/21
       USD      172,000                                          171,939
                 AT&T,   Inc.  (b)
                 2.75%   due  06/01/31
       USD      690,000                                          727,990
                 Avantor    Funding,    Inc.  (a),(b)
                 4.63%   due  07/15/28
       USD      200,000                                          207,500
                 Baker   Hughes   a GE Co.  LLC  / Baker   Hughes   Co-Obligor,     Inc.  (b)
                 4.49%   due  05/01/30
       USD      90,000                                         102,266
                 Ball  Corp.   (b)
                 2.88%   due  08/15/30
       USD      575,000                                          568,531
                 Bank  of America    Corp.   (b),(c)
                 2.68%   due  06/19/41
       USD     1,400,000                                          1,429,514
                 Bank  of New  York  Mellon   Corp.   (b),(c)
                 4.70%   due  09/20/68
       USD      230,000                                          244,030
                 BAT  Capital    Corp.   (b)
                 3.98%   due  09/25/50
       USD     1,700,000                                          1,676,243
                 Belrose    Funding    Trust   (a),(b)
                 2.33%   due  08/15/30
       USD      550,000                                          543,542
                                 94/283


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                                                      公正価値

            元本金額     有価証券の詳細                                     (米ドル   )
                 Bemis   Co.,  Inc.  (b)
                 2.63%   due  06/19/30
       USD      240,000                                          255,832
                 Black   Hills   Corp.   (b)
                 2.50%   due  06/15/30
       USD      190,000                                          196,478
                 Blackstone     Holdings    Finance    Co.  LLC  (a),(b)
                 2.80%   due  09/30/50
       USD     1,700,000                                          1,672,992
                 Boeing   Co.  (b)
                 5.15%   due  05/01/30
       USD     1,680,000                                          1,888,334
                 5.71%   due  05/01/40
       USD      840,000                                          990,295
                 5.81%   due  05/01/50
       USD      840,000                                         1,016,215
                 Boston   Scientific     Corp.   (b)
                 2.65%   due  06/01/30
       USD      450,000                                          477,567
                 Boxer   Parent   Co.,  Inc.  (a),(b)
                 7.13%   due  10/02/25
       USD      150,000                                          160,209
                 Broadcom,     Inc.  (b)
                 4.15%   due  11/15/30
       USD      890,000                                          999,776
                 4.75%   due  04/15/29
       USD      250,000                                          291,264
                 Brown   & Brown,   Inc.  (b)
                 2.38%   due  03/15/31
       USD      800,000                                          804,920
                 Bunge   Ltd.  Finance    Corp.   (b)
                 1.63%   due  08/17/25
       USD      150,000                                          150,656
                 California     Institute     of Technology     (b)
                 3.65%   due  09/01/19
       USD      425,000                                          464,645
                 Carpenter     Technology     Corp.   (b)
                 6.38%   due  07/15/28
       USD      500,000                                          523,312
                 Carrier    Global   Corp.   (a),(b)
                 2.70%   due  02/15/31
       USD      440,000                                          458,405
                 CCO  Holdings    LLC  / CCO  Holdings    Capital    Corp.   (a),(b)
                 4.25%   due  02/01/31
       USD      50,000                                          51,823
                 CDW  LLC  / CDW  Finance    Corp.   (b)
                 3.25%   due  02/15/29
       USD      160,000                                          159,400
                 Centene    Corp.   (b)
                 3.00%   due  10/15/30
       USD      600,000                                          612,120
                 Charles    Schwab   Corp.   (b),(c)
                 5.38%   due  09/01/69
       USD      700,000                                          758,485
                 Charter    Communications       Operating     LLC  / Charter    Communications
                 Operating     Capital    (b)
                 2.80%   due  04/01/31
       USD     1,050,000                                          1,092,016
                 Cheniere    Corpus   Christi    Holdings    LLC
                 3.52%   due  12/31/39
       USD     1,300,000                                          1,287,035
                 Chevron    USA,  Inc.  (b)
                 2.34%   due  08/12/50
       USD      350,000                                          331,462
                 Choice   Hotels   International,       Inc.  (b)
                 3.70%   due  01/15/31
       USD      530,000                                          557,746
                 CIT  Group,   Inc.  (b),(c)
                 3.93%   due  06/19/24
       USD      175,000                                          176,365
                 Citigroup,     Inc.  (b),(c)
                 2.57%   due  06/03/31
       USD     1,000,000                                          1,048,070
                 Citizens    Financial     Group,   Inc.  (b)
                 3.25%   due  04/30/30
       USD     1,930,000                                          2,130,425
                 Clearway    Energy   Operating     LLC  (a),(b)
                 4.75%   due  03/15/28
       USD      50,000                                          51,625
                 CNA  Financial     Corp.   (b)
                 2.05%   due  08/15/30
       USD      250,000                                          249,556
                 CNH  Industrial     Capital    LLC  (b)
                 1.88%   due  01/15/26
       USD     1,700,000                                          1,697,686
                 Coca-Cola     Co.
                 2.75%   due  06/01/60
       USD      300,000                                          304,687
                                 95/283


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                                                      公正価値

             元本金額     有価証券の詳細                                     (米ドル   )
                 Constellation      Brands,    Inc.  (b)
                 2.88%   due  05/01/30
       USD      600,000                                          647,838
                 3.75%   due  05/01/50
       USD      210,000                                          234,481
                 CoStar   Group,   Inc.  (a),(b)
                 2.80%   due  07/15/30
       USD     1,140,000                                          1,181,247
                 CSC  Holdings    LLC  (a),(b)
                 3.38%   due  02/15/31
       USD      200,000                                          193,650
                 4.13%   due  12/01/30
       USD      400,000                                          407,700
                 CubeSmart     LP (b)
                 2.00%   due  02/15/31
       USD     1,700,000                                          1,677,373
                 Cushman    & Wakefield     US Borrower    LLC  (a),(b)
                 6.75%   due  05/15/28
       USD      450,000                                          467,168
                 CyrusOne    LP / CyrusOne    Finance    Corp.   (b)
                 2.15%   due  11/01/30
       USD      850,000                                          830,535
                 DaVita,    Inc.  (a),(b)
                 3.75%   due  02/15/31
       USD      525,000                                          505,864
                 4.63%   due  06/01/30
       USD      640,000                                          655,552
                 Delta   Air  Lines,   Inc.  (a)
                 7.00%   due  05/01/25
       USD     1,795,000                                          1,970,953
                 Dollar   General    Corp.   (b)
                 3.50%   due  04/03/30
       USD      150,000                                          170,724
                 EnerSys    (a),(b)
                 4.38%   due  12/15/27
       USD      50,000                                          51,000
                 Equitable     Holdings,     Inc.  (b),(c)
                 4.95%   due  12/15/68
       USD      950,000                                          969,000
                 FedEx   Corp.   (b)
                 4.25%   due  05/15/30
       USD      850,000                                         1,021,759
                 Fidelity    National    Financial,     Inc.  (b)
                 2.45%   due  03/15/31
       USD      960,000                                          952,180
                 3.40%   due  06/15/30
       USD      680,000                                          735,473
                 First   American    Financial     Corp.   (b)
                 4.00%   due  05/15/30
       USD      610,000                                          672,211
                 Five  Corners    Funding    Trust   II (a),(b)
                 2.85%   due  05/15/30
       USD     1,260,000                                          1,353,571
                 Florida    Gas  Transmission      Co.  LLC  (a),(b)
                 2.55%   due  07/01/30
       USD      200,000                                          209,627
                 Flowserve     Corp.   (b)
                 3.50%   due  10/01/30
       USD      860,000                                          851,579
                 Fort  Benning    Family   Communities     LLC  (a)
                 5.81%   due  01/15/51
       USD      449,000                                          570,588
                 Fox  Corp.   (b)
                 3.50%   due  04/08/30
       USD      90,000                                         101,712
                 Gartner,    Inc.  (a),(b)
                 3.75%   due  10/01/30
       USD      800,000                                          809,240
                 4.50%   due  07/01/28
       USD      25,000                                          26,281
                 GATX  Corp.   (b)
                 4.00%   due  06/30/30
       USD      570,000                                          656,602
                 Glenn   Pool  Oil  & Gas  Trust
                 6.00%   due  08/02/21
       USD      50,004                                          42,399
                 Global   Payments,     Inc.  (b)
                 2.90%   due  05/15/30
       USD      350,000                                          374,504
                 GLP  Capital    LP / GLP  Financing     II,  Inc.  (b)
                 4.00%   due  01/15/31
       USD      580,000                                          603,797
                 5.30%   due  01/15/29
       USD      450,000                                          501,152
                 Graphic    Packaging     International      LLC  (a),(b)
                 3.50%   due  03/01/29
       USD      225,000                                          226,406
                                 96/283


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                                                      公正価値

            元本金額     有価証券の詳細                                     (米ドル   )
                 Hanesbrands,      Inc.  (a),(b)
                 5.38%   due  05/15/25
       USD      100,000                                          105,500
                 Health   Care  Service    Corp.   A Mutual   Legal   Reserve    Co.  (a),(b)
                 3.20%   due  06/01/50
       USD      320,000                                          332,007
                 Healthcare     Trust   of America    Holdings    LP (b)
                 2.00%   due  03/15/31
       USD      850,000                                          835,394
                 Hilton   Domestic    Operating     Co.,  Inc.  (a),(b)
                 5.38%   due  05/01/25
       USD      250,000                                          261,075
                 Hologic,    Inc.  (a),(b)
                 3.25%   due  02/15/29
       USD      850,000                                          855,313
                 Host  Hotels   & Resorts    LP (b)
                 3.50%   due  09/15/30
       USD      720,000                                          689,191
                 Howmet   Aerospace,     Inc.  (b)
                 6.88%   due  05/01/25
       USD      200,000                                          221,000
                 Hyatt   Hotels   Corp.   (b)
                 5.38%   due  04/23/25
       USD      390,000                                          419,856
                 5.75%   due  04/23/30
       USD      350,000                                          401,892
                 Intercontinental        Exchange,     Inc.  (b)
                 3.00%   due  06/15/50
       USD      410,000                                          427,466
                 Iron  Mountain,     Inc.  (a),(b)
                 4.50%   due  02/15/31
       USD      175,000                                          176,645
                 5.25%   due  07/15/30
       USD      425,000                                          443,063
                 5.63%   due  07/15/32
       USD      200,000                                          211,200
                 Jaguar   Holding    Co.  II / PPD  Development     LP (a),(b)
                 4.63%   due  06/15/25
       USD      475,000                                          489,250
                 Jeffries    Group   LLC
                 2.75%   due  10/15/32
       USD      640,000                                          633,395
                 Johns   Hopkins    University     (b)
                 2.81%   due  01/01/60
       USD      500,000                                          529,964
                 JPMorgan    Chase   & Co.  (b),(c)
                 2.96%   due  05/13/31
       USD      380,000                                          407,704
                 3.11%   due  04/22/41
       USD      330,000                                          357,964
                 4.49%   due  03/24/31
       USD      400,000                                          488,137
                 Kaiser   Aluminum    Corp.   (a),(b)
                 6.50%   due  05/01/25
       USD      100,000                                          103,079
                 Kemper   Corp.   (b)
                 2.40%   due  09/30/30
       USD     1,700,000                                          1,682,141
                 KKR  Group   Finance    Co.  III  LLC  (a)
                 5.13%   due  06/01/44
       USD      350,000                                          437,075
                 KKR  Group   Finance    Co.  VI LLC  (a),(b)
                 3.75%   due  07/01/29
       USD      700,000                                          805,313
                 KKR  Group   Finance    Co.  VIII  LLC  (a),(b)
                 3.50%   due  08/25/50
       USD      460,000                                          468,757
                 Kraft   Heinz   Foods   Co.
                 4.25%   due  03/01/31
       USD      150,000                                          164,573
                 4.38%   due  06/01/46
       USD      340,000                                          349,326
                 5.00%   due  06/04/42
       USD      100,000                                          109,512
                 5.50%   due  06/01/50
       USD      125,000                                          143,257
                 Level   3 Financing,     Inc.  (a),(b)
                 3.63%   due  01/15/29
       USD      750,000                                          740,625
                 3.88%   due  11/15/29
       USD      150,000                                          162,359
                 4.25%   due  07/01/28
       USD      625,000                                          634,575
                 Liberty    Mutual   Group,   Inc.  (a),(b)
                 3.95%   due  05/15/60
       USD      470,000                                          516,125
                 Liberty    Utilities     Finance    GP 1 (a),(b)
                 2.05%   due  09/15/30
       USD      850,000                                          837,963
                                 97/283


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                                                      公正価値

            元本金額     有価証券の詳細                                     (米ドル   )
                 Lincoln    National    Corp.   (b)
                 3.40%   due  01/15/31
       USD      700,000                                          776,284
                 4.38%   due  06/15/50
       USD      260,000                                          302,256
                 Loews   Corp.   (b)
                 3.20%   due  05/15/30
       USD      330,000                                          368,883
                 Magellan    Midstream     Partners    LP (b)
                 3.25%   due  06/01/30
       USD      330,000                                          354,158
                 Markel   Corp.   (b),(c)
                 6.00%   due  12/01/68
       USD     1,120,000                                          1,184,400
                 Marriott    International,       Inc.  (c)
                 0.85%   due  12/01/20
       USD      330,000                                          329,413
                 3.50%   due  10/15/32
       USD      570,000                                          565,649
                 4.63%   due  06/15/30
       USD      560,000                                          599,730
                 5.75%   due  05/01/25
       USD      440,000                                          491,049
                 Masco   Corp.   (b)
                 2.00%   due  10/01/30
       USD      850,000                                          850,320
                 Match   Group   Holdings    II LLC  (a),(b)
                 4.63%   due  06/01/28
       USD      200,000                                          206,000
                 MetLife,    Inc.  (b),(c)
                 3.85%   due  03/15/69
       USD     1,700,000                                          1,696,175
                 Midwest    Connector     Capital    Co.  LLC  (a),(b)
                 4.63%   due  04/01/29
       USD      110,000                                          111,175
                 Mileage    Plus  Holdings    LLC  / Mileage    Plus  Intellectual      Property    Assets,
                 Ltd.  (a),(b)
                 6.50%   due  06/20/27
       USD      500,000                                          520,625
                 Minerals    Technologies,      Inc.  (a),(b)
                 5.00%   due  07/01/28
       USD      225,000                                          232,828
                 MSCI,   Inc.  (a),(b)
                 3.88%   due  02/15/31
       USD      425,000                                          442,935
                 Nasdaq,    Inc.  (b)
                 3.25%   due  04/28/50
       USD      190,000                                          198,436
                 Nationwide     Mutual   Insurance     Co.  (a),(b)
                 4.35%   due  04/30/50
       USD     1,670,000                                          1,789,055
                 NCR  Corp.   (a),(b)
                 5.00%   due  10/01/28
       USD      400,000                                          400,320
                 NetApp,    Inc.  (b)
                 2.70%   due  06/22/30
       USD     2,600,000                                          2,702,193
                 New  Enterprise     Stone   & Lime  Co.,  Inc.  (a),(b)
                 6.25%   due  03/15/26
       USD      150,000                                          154,500
                 NFP  Corp.   (a),(b)
                 6.88%   due  08/15/28
       USD      350,000                                          354,331
                 7.00%   due  05/15/25
       USD      350,000                                          371,000
                 Nielsen    Finance    LLC  / Nielsen    Finance    Co.  (a),(b)
                 5.63%   due  10/01/28
       USD      850,000                                          879,155
                 Nucor   Corp.   (b)
                 2.70%   due  06/01/30
       USD      530,000                                          569,064
                 NuStar   Logistics     LP (b)
                 6.38%   due  10/01/30
       USD      150,000                                          155,625
                 OneAmerica     Financial     Partners,     Inc.  (a),(b)
                 4.25%   due  10/15/50
       USD      870,000                                          875,180
                 Orlando    Health   Obligated     Group
                 2.89%   due  10/01/35
       USD     1,000,000                                          1,000,000
                 Oshkosh    Corp.   (b)
                 3.10%   due  03/01/30
       USD      70,000                                          74,139
                 PartnerRe     Finance    B LLC  (b),(c)
                 4.50%   due  10/01/50
       USD      220,000                                          220,890
                 Performance     Food  Group,   Inc.  (a),(b)
                 6.88%   due  05/01/25
       USD      75,000                                          79,875
                                 98/283


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                                                      公正価値

            元本金額     有価証券の詳細                                     (米ドル   )
                 Post  Holdings,     Inc.  (a),(b)
                 4.63%   due  04/15/30
       USD      125,000                                          128,594
                 Presidio    Holdings,     Inc.  (a),(b)
                 4.88%   due  02/01/27
       USD      75,000                                          75,750
                 Prime   Security    Services    Borrower    LLC  / Prime   Finance,    Inc.  (a),(b)
                 3.38%   due  08/31/27
       USD      175,000                                          167,868
                 Prudential     Financial,     Inc.  (b),(c)
                 3.70%   due  10/01/50
       USD      230,000                                          234,669
                 Qorvo,   Inc.  (b)
                 3.38%   due  04/01/31
       USD      150,000                                          152,438
                 4.38%   due  10/15/29
       USD      290,000                                          308,125
                 QualityTech     LP / QTS  Finance    Corp.   (a),(b)
                 3.88%   due  10/01/28
       USD      250,000                                          251,650
                 Quanta   Services,     Inc.  (b)
                 2.90%   due  10/01/30
       USD     1,140,000                                          1,163,495
                 Quest   Diagnostics,      Inc.  (b)
                 2.80%   due  06/30/31
       USD      330,000                                          355,435
                 Quicken    Loans   LLC  / Quicken    Loans   Co-Issuer,     Inc.  (a),(b)
                 3.88%   due  03/01/31
       USD      750,000                                          740,625
                 Radiate    Holdco   LLC  / Radiate    Finance,    Inc.  (a),(b)
                 4.50%   due  09/15/26
       USD      850,000                                          849,822
                 Reinsurance     Group   of America,    Inc.  (b)
                 3.15%   due  06/15/30
       USD     1,360,000                                          1,480,683
                 Reliance    Standard    Life  Global   Funding    II (a)
                 2.75%   due  05/07/25
       USD     1,380,000                                          1,456,967
                 RELX  Capital,    Inc.  (b)
                 3.00%   due  05/22/30
       USD      630,000                                          688,863
                 Sabine   Pass  Liquefaction      LLC  (a),(b)
                 4.50%   due  05/15/30
       USD      890,000                                         1,002,542
                 SBA  Communications       Corp.   (a),(b)
                 3.88%   due  02/15/27
       USD      75,000                                          76,125
                 SBA  Tower   Trust   (a)
                 2.33%   due  01/15/28
       USD     1,750,000                                          1,777,144
                 Service    Corp.   International      (b)
                 3.38%   due  08/15/30
       USD      150,000                                          150,188
                 Sirius   XM Radio,   Inc.  (a),(b)
                 4.13%   due  07/01/30
       USD      300,000                                          305,625
                 Six  Flags   Theme   Parks,   Inc.  (a),(b)
                 7.00%   due  07/01/25
       USD      150,000                                          159,563
                 Smithfield     Foods,   Inc.  (a),(b)
                 3.00%   due  10/15/30
       USD      490,000                                          491,058
                 Snap-on,    Inc.  (b)
                 3.10%   due  05/01/50
       USD      300,000                                          313,796
                 Standard    Industries,     Inc.  (a),(b)
                 3.38%   due  01/15/31
       USD      200,000                                          197,399
                 4.38%   due  07/15/30
       USD      175,000                                          179,421
                 5.00%   due  02/15/27
       USD      100,000                                          104,000
                 Starbucks     Corp.   (b)
                 2.55%   due  11/15/30
       USD     1,000,000                                          1,061,754
                 Steel   Dynamics,     Inc.  (b)
                 3.25%   due  01/15/31
       USD      100,000                                          107,001
                 Suburban    Propane    Partners    LP / Suburban    Energy   Finance    Corp.   (b)
                 5.88%   due  03/01/27
       USD      250,000                                          256,875
                 Switch,    Ltd.  (a),(b)
                 3.75%   due  09/15/28
       USD      700,000                                          707,000
                 Sysco   Corp.   (b)
                 5.95%   due  04/01/30
       USD     1,610,000                                          2,040,559
                                 99/283


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                                                      公正価値

            元本金額     有価証券の詳細                                     (米ドル   )
                 Tenet   Healthcare     Corp.   (a),(b)
                 4.63%   due  06/15/28
       USD      100,000                                          101,440
                 Textron,    Inc.  (b)
                 2.45%   due  03/15/31
       USD     1,000,000                                           993,684
                 3.00%   due  06/01/30
       USD      60,000                                          63,195
                 T-Mobile    USA,  Inc.  (a),(b)
                 2.55%   due  02/15/31
       USD     1,000,000                                          1,034,610
                 3.88%   due  04/15/30
       USD      605,000                                          686,445
                 Trinity    Industries,     Inc.  (b)
                 4.55%   due  10/01/24
       USD      200,000                                          203,009
                 Universal     Health   Services,     Inc.  (a),(b)
                 2.65%   due  10/15/30
       USD      800,000                                          796,208
                 University     of Chicago    (b)
                 2.76%   due  04/01/45
       USD      150,000                                          153,302
                 US Foods,   Inc.  (a),(b)
                 6.25%   due  04/15/25
       USD      350,000                                          370,563
                 Valero   Energy   Corp.   (b)
                 2.15%   due  09/15/27
       USD      850,000                                          846,569
                 Valvoline,     Inc.  (b)
                 4.38%   due  08/15/25
       USD      130,000                                          133,738
                 Vertical    US Newco,   Inc.  (a),(b)
                 5.25%   due  07/15/27
       USD      200,000                                          207,853
                 VF Corp.   (b)
                 2.95%   due  04/23/30
       USD      700,000                                          762,105
                 ViacomCBS,     Inc.  (b)
                 4.75%   due  05/15/25
       USD      530,000                                          608,913
                 4.95%   due  01/15/31
       USD     1,085,000                                          1,304,667
                 4.95%   due  05/19/50
       USD      510,000                                          598,412
                 W R Berkley    Corp.   (b)
                 4.00%   due  05/12/50
       USD      140,000                                          165,599
                 Walgreens     Boots   Alliance,     Inc.  (b)
                 3.20%   due  04/15/30
       USD      271,000                                          284,035
                 4.10%   due  04/15/50
       USD      828,000                                          827,344
                 Wells   Fargo   & Co.  (b),(c)
                 2.39%   due  06/02/28
       USD     1,700,000                                          1,773,575
                 2.57%   due  02/11/31
       USD      250,000                                          262,453
                 Weyerhaeuser      Co.  (b)
                 4.00%   due  04/15/30
       USD      68,000                                          80,401
                 Williams    Scotsman    International,       Inc.  (a),(b)
                 4.63%   due  08/15/28
       USD      150,000                                          150,606
                 Willis   North   America,    Inc.  (b)
                 2.95%   due  09/15/29
       USD      250,000                                          269,395
                 WMG  Acquisition     Corp.   (a),(b)
                 3.00%   due  02/15/31
       USD      125,000                                          121,531
                 3.88%   due  07/15/30
       USD      100,000                                          103,120
                 WRKCo,   Inc.  (b)
                 3.00%   due  06/15/33
       USD      890,000                                          968,137
                 Yale-New    Haven   Health   Services    Corp.   (b)
                 2.50%   due  07/01/50
       USD     1,000,000                                           977,385
                 Zayo  Group   Holdings,     Inc.  (a),(b)
                 4.00%   due  03/01/27
       USD      400,000
                                                       393,690
                 Zimmer   Biomet   Holdings,     Inc.  (b)
                                                       515,066
                 3.55%   due  03/20/30
       USD      460,000
                                                     124,154,968
                 社債合計
                 政府債   (16.1%)
                 Federal    Farm  Credit   Banks   Funding    Corp.
                 2.70%   due  01/30/45
       USD     1,400,000                                          1,592,956
                 2.88%   due  10/01/40
       USD      100,000                                          116,084
                                100/283


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                               ダイワ・アセット・マネジメント・サービシイズ・リミテッド（ケイマン）(E15791)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                                      公正価値

             元本金額     有価証券の詳細                                     (米ドル   )
                 Federal    Home  Loan  Mortgage    Corp.   (e)
                 0.00%   due  09/15/36
       USD     1,500,000                                          1,135,814
                 0.00%   due  11/15/38
       USD      250,000                                          180,218
                 FNMA  Pool
                 2.00%   due  09/01/50
       USD     1,000,000                                          1,012,690
                 2.32%   due  04/01/35
       USD     1,000,000                                          1,087,476
                 2.43%   due  03/01/35
       USD     2,000,000                                          2,203,228
                 2.56%   due  07/01/29
       USD      360,241                                          398,844
                 2.90%   due  11/01/29
       USD     1,750,000                                          1,937,711
                 2.99%   due  09/01/29
       USD      500,000                                          557,142
                 3.01%   due  12/01/27
       USD      500,000                                          546,392
                 3.05%   due  10/01/29
       USD      500,000                                          552,906
                 3.11%   due  10/01/29
       USD      500,000                                          555,828
                 3.19%   due  09/01/32
       USD      906,754                                         1,019,831
                 3.24%   due  11/01/32
       USD     1,666,838                                          1,901,677
                 3.59%   due  02/01/29
       USD     1,775,000                                          2,023,629
                 3.60%   due  03/01/31
       USD     1,500,000                                          1,757,575
                 3.89%   due  06/01/31
       USD      500,000                                          575,130
                 3.99%   due  09/01/33
       USD      728,268                                          846,122
                 4.04%   due  07/01/48
       USD      200,000                                          238,997
                 4.17%   due  02/01/49
       USD     2,000,000                                          2,516,265
                 4.27%   due  12/01/33
       USD      974,261                                         1,184,440
                 4.27%   due  09/01/48
       USD      690,596                                          837,595
                 FNMA  Principal     Strip   (e),(f)
                 0.00%   due  07/15/37
       USD     4,500,000                                          3,352,280
                 Tennessee     Valley   Authority
                 4.25%   due  09/15/65
       USD     1,100,000                                          1,673,313
                 5.38%   due  04/01/56
       USD      250,000                                          427,784
                 Tennessee     Valley   Authority     Principal     Strip   (e)
                 0.00%   due  01/15/48
       USD      450,000                                          235,737
                 U.S.  Treasury    Bond
                 1.38%   due  08/15/50
       USD     3,000,000                                          2,944,219
                 U.S.  Treasury    Note
                 0.25%   due  08/31/25
       USD     10,000,000                                          9,992,187
                 0.63%   due  08/15/30
       USD     2,805,000                                          2,790,975
                 U.S.  Treasury    Strip   Principal     (e)
                 0.00%   due  02/15/50
       USD     12,000,000                                          7,711,349
                 United   States   International      Development     Finance    Corp.
                 1.79%   due  10/15/29                                 527,408
       USD      500,000
                                                      54,433,802
                 政府債合計
                 地方債   (1.7%)
                 Cypress    School   District    (e)
                 0.00%   due  08/01/48
       USD     1,000,000                                           396,480
                 Dallas/Fort     Worth   International      Airport
                 2.92%   due  11/01/50
       USD     1,000,000                                           994,820
                 Oklahoma    Development     Finance    Authority
                 4.65%   due  08/15/30
       USD      350,000                                          407,271
                 San  Diego   Unified    School   District
                 0.00%   due  07/01/42    (e)
       USD     1,200,000                                           708,144
                 2.60%   due  07/01/33
       USD      250,000                                          263,965
                 San  Dieguito    Union   High  School   District    (b)
                 2.68%   due  08/01/36
       USD      250,000                                          261,630
                 State   of California
                 7.35%   due  11/01/39
       USD      150,000                                          247,863
                 7.55%   due  04/01/39
       USD      200,000                                          349,924
                 State   of New  York  Mortgage    Agency   (b)
                 3.85%   due  10/01/44
       USD      200,000                                          208,426
                                101/283


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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                                      公正価値

            元本金額     有価証券の詳細                                     (米ドル   )
                 Westchester     County   Local   Development     Corp.   (b)
                 3.85%   due  11/01/50
       USD      500,000                                          502,795
                 Wylie   Independent     School   District    (b),(e)
                                                      1,362,870
                 0.00%   due  08/15/43
       USD     3,000,000
                                                      5,704,188
                 地方債合計
                 TBA 証券  (6.6%)
                 Fannie   Mae  or Freddie    Mac
                 1.50%   due  10/01/35
       USD     2,350,000                                          2,404,527
                                                      19,895,036
                 2.00%   due  12/01/50
       USD     19,310,000
                                                      22,299,563
                 TBA 証券合計
                 米国合計    (取得原価    280,118,529     米ドル   )                    288,272,863
                                                     356,085,335
                 確定利付債券合計        (取得原価    348,463,411     米ドル   )
             株式数
                 優先株式    (0.9%)
                 米国  (0.9%)
                 American    Financial     Group,   Inc.  (b)
                 4.50%   due  09/15/60
             48,000                                         1,307,040
                 First   Republic    Bank  (b),(g)
             26,000    4.13%                                      660,400
                 Public   Storage    (b),(g)
              5,600   4.13%                                      145,208
             24,400    4.63%                                      656,848
                 W R Berkley    Corp.   (b)
                                                       177,140
                 4.25%   due  09/30/60
              6,800
                                                      2,946,636
                 米国合計    (取得原価    2,770,000    米ドル   )
                                                      2,946,636
                 優先株式合計      (取得原価    2,770,000    米ドル   )
             契約数
                 買建キャップ・オプション           (0.3%)
                 米国  (0.3%)
                 CMS  Swap  2 Year,   Put,0.395
                 Expiration     date  07/29/22
           216,000,000                                            784,080
                 CMS  Swap  2 Year,   Put,0.605
                                                       174,240
                 Expiration     date  07/29/22
           72,000,000
                                                       958,320
                 米国合計
                 買建キャップ・オプション合計             (プレミアム支払額        668,129   米ドル   )           958,320
            元本金額
                 短期投資    (2.4%)
                 英国  (0.2%)
                 定期預金    (0.2%)
                 Banco   Bilbao   Vizcaya    Argentaria
                                                       516,474
       GBP      399,500    0.01%   due  10/01/20
                                                       516,474
                 定期預金合計
                                                       516,474
                 英国合計    (取得原価    516,474   米ドル   )
                 米国  (2.2%)
                 定期預金    (2.2%)
                 Citibank,     New  York
                                                      7,548,859
                 0.01%   due  10/01/20
       USD     7,548,859
                                                      7,548,859
                 定期預金合計
                 米国合計    (取得原価    7,548,859    米ドル   )                      7,548,859
                 短期投資合計      (取得原価    8,065,333    米ドル   )                    8,065,333
                 投資合計    (取得原価    359 ,966,873    米ドル   )
                                               109.1      368,055,624
                                               (9.1)      (30,613,406)
                 現金およびその他の資産を超過する負債
                                               100.0   %
                                                     337,442,218
                 純資産
                                102/283



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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    *   銀行ローンは変動利付債である。表示されているクーポンレートは期末現在の利率を表す。

    （ a ） 144A  証券－   1933  年証券法ルール       144A  に基づく登録免除証券。当該証券は登録免除取引において、通常、適格機関投
       資家に再売却される可能性がある。別段の記載がない限り、当該証券は流動性がないものとはみなされない。
    （ b ）償還条項付証券。
    （ c ） 2020  年９月   30 日現在の変動利付証券。
    （ d ）このポジションのすべてまたは一部は、期末現在で未決済のローン・コミットメントを表す。この未決済の購入に
       関連する一部の詳細は、クーポンレートを含め、決済日前には不明である可能性がある。
    （ e ）ゼロクーポン債。
    （ f ）この証券のすべてまたは一部は、                2020  年９月   30 日現在、リバース・レポ契約の担保として取引相手に差し入れられ
       ている
    （ g ）永久債。
    添付の注記は、本財務書類の一部である。

                                103/283
















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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    ファンド・レベル　          2020  年９月   30 日現在未決済の先渡為替契約（純資産の                    0.2  ％）
                                                       未実現
                                          未実現      未実現
                                                       純評価
                                          評価益     評価  (損 )
                                                      益 /( 損 )
     買予約     取引相手        契約額       受渡日     売予約      契約額
                                         （米ドル）      （米ドル）
                                                      （米ドル）
         JP Morgan   Chase
      EUR  N.A.          2,297,100      07/30/2021       USD     2,639,368       72,752        -    72,752
         Goldman    Sachs
         Group,   Inc.
      ILS             100,799     11/30/2020       USD      26,723      2,774       -     2,774
         Goldman    Sachs
         Group,   Inc.
      ILS             100,250     11/30/2021       USD      26,733      2,853       -     2,853
         Goldman    Sachs
         Group,   Inc.
      ILS            8,120,250      11/30/2022       USD     2,172,352       240,149        -    240,149
         Goldman    Sachs
         Group,   Inc.
      JPY              97,500     11/02/2020       USD       909      15      -      15
         Morgan   Stanley
         Capital    Service
      JPY              14,932     11/02/2020       USD       140       1      -      1
         JP Morgan   Chase
      JPY  N.A.           39,000     12/01/2020       USD       364       6      -      6
         Morgan   Stanley
         Capital    Service
      JPY              5,973    12/01/2020       USD        56      -      -      -
         Barclays    Bank
      JPY  PLC           50,500     12/21/2020       USD       476       4      -      4
          Morgan    Stanley
         Capital    Service
      JPY              7,734    12/21/2020       USD        73      1      -      1
         Goldman    Sachs
         Group,   Inc.
      JPY             247,704     02/01/2021       USD      2,335       17      -      17
         Morgan   Stanley
         Capital    Service
      JPY              44,796     02/01/2021       USD       423       3      -      3
         Goldman    Sachs
         Group,   Inc.
      JPY           195,097,500       05/06/2021       USD     1,828,810       25,724        -    25,724
         Morgan   Stanley
         Capital    Service
      JPY              14,932     05/06/2021       USD       142       -      -      -
         JP Morgan   Chase
      JPY  N.A.         78,039,000      06/01/2021       USD      732,417       9,670       -     9,670
         Morgan   Stanley
         Capital    Service
      JPY              5,973    06/01/2021       USD        57      -      -      -
         Barclays    Bank
      JPY  PLC           50,500     06/21/2021       USD       479       2      -      2
         Morgan   Stanley
         Capital    Service
      JPY              7,734    06/21/2021       USD        74      -      -      -
         Goldman    Sachs
         Group,   Inc.
      JPY           585,247,704       08/02/2021       USD     5,568,749        1,794       -     1,794
         Morgan   Stanley
         Capital    Service
      JPY              44,796     08/02/2021       USD       427       -      -      -
         Barclays    Bank
      JPY  PLC         101,050,500       12/20/2021       USD      963,211       1,116       -     1,116
         Morgan   Stanley
         Capital    Service
      JPY              7,734    12/20/2021       USD        74      -      -      -
         JP Morgan   Chase
      USD  N.A.           826,248     10/16/2020       GBP      649,000         -   (12,  837 )   (12,  837 )
         Citibank    N.A.
      USD               941   11/02/2020       JPY      97,500        16      -      16
         JP Morgan   Chase
      USD  N.A.            139   11/02/2020       JPY      14,932        -     (2)      (2)
         Goldman    Sachs
         Group,   Inc.
      USD              29,551     11/30/2020       ILS      100,799        55      -      55
         Barclays    Bank
      USD  PLC            378   12/01/2020       JPY      39,000        8      -      8
         JP Morgan   Chase
      USD  N.A.             56   12/01/2020       JPY      5,973        -     (1)      (1)
         Goldman    Sachs
         Group,   Inc.
      USD               489   12/21/2020       JPY      50,500        9      -      9
                                104/283

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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
         JP Morgan   Chase
      USD  N.A.             72   12/21/2020       JPY      7,734        -     (1)      (1)
         Bank  of America
      USD  N.A.            1,905    02/01/2021       JPY      195,000        54      -      54
         Morgan   Stanley
         Capital    Service
      USD               947   02/01/2021       JPY      97,500        21      -      21
         Citibank    N.A.
      USD            1,902,648      05/06/2021       JPY    195,097,500        48,113        -    48,113
                                105/283


















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                                                       未実現

                                          未実現      未実現
                                                       純評価
                                          評価益     評価  (損 )
                                                      益 /( 損 )
     買予約      取引相手        契約額       受渡日     売予約      契約額
                                         （米ドル）      （米ドル）
                                                      （米ドル）
         JP Morgan   Chase
      USD  N.A.             140   05/06/2021       JPY      14,932        -     (2)      (2)
         Barclays    Bank
      USD  PLC           763,890     06/01/2021       JPY    78,039,000        21,803        -    21,803
         JP Morgan   Chase
      USD  N.A.             56   06/01/2021       JPY      5,973        -     (1)      (1)
         Goldman    Sachs
         Group,   Inc.
      USD               494   06/21/2021       JPY      50,500        14      -      14
         JP Morgan   Chase
      USD  N.A.             73   06/21/2021       JPY      7,734        -     (1)      (1)
         Goldman    Sachs
         Group,   Inc.
      USD            2,668,369      07/30/2021       EUR     2,297,100         -   (43,  752 )   (43,752)
         Bank  of America
      USD  N.A.          3,850,545      08/02/2021       JPY    390,195,000        136,565        -    136,565
         Morgan   Stanley
         Capital    Service
      USD            1,914,786      08/02/2021       JPY    195,097,500        57,796        -    57,796
         Goldman    Sachs
         Group,   Inc.
      USD              29,923     11/30/2021       ILS      100,250        336      -      336
         Goldman    Sachs
         Group,   Inc.
      USD             998,424     12/20/2021       JPY    101,050,500        34,097        -    34,097
         JP Morgan   Chase
      USD  N.A.             73   12/20/2021       JPY      7,734        -     (1)      (1)
         Goldman    Sachs
                                           50,420        -    50,420
         Group,   Inc.
      USD            2,462,921      11/30/2022       ILS     8,120,250
                                           706,188      (56,  598 )   649,590
    豪ドル・コース　         2020  年９月   30 日現在未決済の先渡為替契約（純資産の                    0.0  ％）

                                                      未実現
                                          未実現      未実現
                                                      純評価
                                          評価益      評価  (損 )
                                                      益 /( 損 )
     買予約     取引相手        契約額       受渡日     売予約      契約額
                                         （米ドル）      （米ドル）
                                                      （米ドル）
                                            -   (140,676)       (140,676)
         Citibank    N.A.
      AUD           12,645,998      10/13/2020       USD    9,204,849
    日本円ヘッジコース　           2020  年９月   30 日現在未決済の先渡為替契約（純資産の                    0.1  ％）

                                                       未実現
                                           未実現      未実現
                                                       純評価
                                           評価益     評価  (損 )
                                                      益 /( 損 )
     買予約     取引相手        契約額       受渡日     売予約      契約額
                                          （米ドル）      （米ドル）
                                                      （米ドル）
         Citibank    N.A.                              179,877        -    179,877
      JPY          3,160,919,369        10/13/2020       USD    29,776,501
    NZ ドル・コース　        2020  年９月   30 日現在未決済の先渡為替契約（純資産の                    0.0  ％）

                                                      未実現
                                          未実現      未実現
                                                      純評価
                                          評価益      評価  (損 )
                                                      益 /( 損 )
     買予約     取引相手        契約額       受渡日     売予約      契約額
                                         （米ドル）      （米ドル）
                                                      （米ドル）
         Citibank    N.A.                                -    (75,830)       (75,830)
      NZD            7,218,388      10/13/2020       USD    4,847,214
    トルコ・リラ・コース　             2020  年９月   30 日現在未決済の先渡為替契約（純資産の                    (0.1)   ％）

                                                      未実現
                                          未実現      未実現
                                                      純評価
                                          評価益      評価  (損 )
                                                      益 /( 損 )
     買予約     取引相手        契約額       受渡日     売予約      契約額
                                         （米ドル）      （米ドル）
                                                      （米ドル）
         Citibank    N.A.                                -   (340,915)       (340,915)
      TRY           110,523,064       10/13/2020       USD    14,656,318
    添付の注記は、本財務書類の一部である。

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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    南アフリカ・ランド・コース　                2020  年９月   30 日現在未決済の先渡為替契約（純資産の                    0.0  ％）

                                                      未実現
                                          未実現      未実現
                                                      純評価
                                          評価益      評価  (損 )
                                                      益 /( 損 )
     買予約     取引相手        契約額       受渡日     売予約      契約額
                                         （米ドル）      （米ドル）
                                                      （米ドル）
                                             -    (21,783)       (21,783)
         Citibank    N.A.
      ZAR           80,251,592      10/13/2020       USD    4,826,309
     2020  年 ９月  30 日 現在未決済の集中清算されるスワップ契約に関して現金                            294,633    米ドルがファンドに受領さ

    れ、清算ブローカーに保有されていた。
    2020  年９月   30 日現在未決済の集中清算されるクレジット・デフォルト・インデックス・スワップ契約（純資

    産の  0.1  ％）
                                          プレミアム       未実現
                               固定金利
                                           支払額   /   評価益
                   信用プロテク                                   公正価値
                                受取/                  /( 損 )
                                           (受取額   )
     通貨   取引相手      想定元本       ション     参照組織           満期日                 （米ドル）
                                                （米ドル）
                                (支払)           （米ドル）
                          Markit
        Citibank           Sell      CDX  North
      USD  N.A.      20,150,000      protection      America      1.000%    06/20/2025       (396,230)      549,745      153,515
        Goldman
        Sachs                  Markit
        Group,           Sell      CDX  North
                                            161,000       1,784     162,784
      USD  Inc.      3,760,000     protection      America      5.000%    12/20/2025
                                           (235,  230 )  551,529      316,299
    2020  年９月   30 日現在未決済の集中清算される金利スワップ契約（純資産の                               0.0  ％）

                                           プレミアム       未実現
                               固定金利
                                           支払額   /   評価益
                                                      公正価値
                                受取/                  /( 損 )
                                           (受取額   )
     通貨     取引相手       想定元本       変動金利             満期日                （米ドル）
                                                （米ドル）
                                (支払)           （米ドル）
                       1 Day
                       Overnight
                       Federal    Funds
        BNP  Paribas
                                             314     1,911      2,225
                       Effective     Rate
      USD  S.A.         3,000,000               0.150%     08/17/2025
                                             314     1,911      2,225
    2020  年９月   30 日現在未決済の店頭取引トータル・リターン・スワップ契約（純資産の                                    (0.0)   ％）

                                          プレミアム       未実現
                                          支払額   /   評価益
                        対象                              公正価値
                                                 /( 損 )
                                          (受取額   )
     通貨     取引相手       想定元本              金利      満期日                 （米ドル）
                       インデックス                         （米ドル）
                                          （米ドル）
                      iShares    IBOXX
        BNP  Paribas            High  Yield
                                             -   (16,146)      (16,146)
      USD  S.A.          11,860    Corp         0.457%     10/30/2020
                                             -   (16,146)      (16,146)
    2020  年９月   30 日現在未決済のリバース・レポ契約（純資産の                        (0.5)   ％）

                                                  リバース・レポ契約
                                            借入額        に係る未払金
       取引相手         元本金額        通貨     金利      満期日                 （米ドル）
                                           （米ドル）
     Bank  of Montreal                                    (1,486,005)          (1,486,166)
                 (1,486,005)        USD     0.23%     11/16/2020
                                            (1,486,005)          (1,486,166)
    添付の注記は、本財務書類の一部である。

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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    デリバティブの価値

     以下の表に、潜在的なネッティング契約を含む、ファンドのデリバティブ・ポジションの要約を示す。デ
    リバティブの詳細情報については、本財務書類の注記２の「デリバティブ」のセクションおよび注記４の
    「市場リスク、信用リスクおよび戦略リスク」のセクションを参照のこと。
                                                   （単位：米ドル）
                             デリバティブ      デリバティブ
                     取引相手         資産の価値      負債の価値      担保受入    *  担保差入    *   純額  **
    店頭取引デリバティブ
                Bank  of America    N.A.
     先渡為替契約                          136,619         -   (136,619)         -      -
                Barclays    Bank  PLC
                                22,933         -      -      -    22,933
                Citibank    N.A.
                               228,006      (579,204)         -      -   (351,198)
                Goldman    Sachs   Group,   Inc.
                               358,257      (43,752)      (314,505)         -      -
                JP Morgan   Chase   N.A.
                                82,428      (12,846)      (69,582)        -      -
                Morgan   Stanley    Capital
                Service               57,822         -      -      -    57,822
    合計                           886,065      (635,802)      (520,706)         -   (270,443)
                BNP  Paribas    S.A.

     スワップ契約                             -    (16,146)         -      -    (16,146)
    合計                             -    (16,146)         -      -    (16,146)
    *  実際に受入または差入を行う担保がある場合、上表に開示されている金額を上回る可能性がある。

    **  純額は、債務不履行時における取引相手からの未収金                           /( への未払金      ) を表す。同一の法的契約に基づく
      同一の法的企業との取引間での相殺は認められる。
    リバース・レポ契約の価値

     以下の表に、潜在的なネッティング契約を含む、ファンドのリバース・レポ契約のポジションの要約を示
    す。リバース・レポ契約の詳細情報については、本財務書類の注記２および注記４の「リスク要因」のセク
    ションを参照のこと。
                                                   （単位：米ドル）
                            リバース・レポ
                   取引相手                  担保受入    *    担保差入    *     純額  **
                             契約  の価値
               Bank  of Montreal
     リバース・レポ契約                         (1,486,005)            -    (1,486,005)            -
     合計                         (1,486,005)            -    (1,486,005)            -
    *  実際に受入または差入を行う担保がある場合、上表に開示されている金額を上回る可能性がある。

    **  純額は、債務不履行時における取引相手からの未収金                           /( への未払金      ) を表す。同一の法的契約に基づく
      同一の法的企業との取引間での相殺は認められる。
    通貨の略称

    AUD  －豪ドル
    EUR  －ユーロ
    GBP  －英ポンド
    ILS  －イスラエル・新シェケル
    JPY  －日本円
    NZD  －ニュージーランド・ドル
    TRY  －トルコ・リラ
    USD  －米ドル
    ZAR  －南アフリカ・ランド
    添付の注記は、本財務書類の一部である。

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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                        ダイワ債券コア戦略ファンド
                   ダイワ・ディスカバリー・ファンド・シリーズ
           （ケイマン諸島のオープン・エンド型ユニット・トラスト）のサブ・ファンド
                          財務書類に対する注記

                      2020  年９月    30 日に終了した会計年度
    １．組織

     ダイワ債券コア戦略ファンド（以下「ファンド」という。）は、ダイワ・ディスカバリー・ファンド・シ
    リーズ（以下「トラスト」という。）のサブ・ファンドであり、インタートラスト・トラスティー（ケイマ
    ン）リミテッド（以下「受託会社」という。）とダイワ・アセット・マネジメント・サービシイズ・リミ
    テッド（ケイマン）（以下「管理会社」という。）の間で締結された基本信託証書および                                              2015  年８月７日付
    の追補信託証書に従い設定された。トラストはケイマン諸島で設立されたオープン・エンド型ユニット・ト
    ラストであり、ファンドは              2015  年９月９日に運用を開始した。
     ファンドは、豪ドル・コース、日本円ヘッジコース、日本円ヘッジなしコース、                                          NZ ドル・コース、トル
    コ・リラ・コース、米ドル・コース、および南アフリカ・ランド・コースの７つの受益証券コースを提供し
    ている。すべてのコースは米ドルで販売、買戻しおよび分配を行う。各コースは類似する資産プールに投資
    する。各コースの通貨は米ドルに対してヘッジされるが、日本円ヘッジなしコースおよび米ドル・コースで
    はヘッジは行われない。将来、別のコースの受益証券が発行される可能性がある。
     ファンドの投資目的は、広範な確定利付証券市場の中で相対的に高い収益をもたらす仕組債および社債を
    含む、しかしこれらに限定されない様々な確定利付証券に投資することである。主に米ドル建確定利付証券
    への投資を通じて、当期収益と資本増価の組合せにより、総合利回りの最大化を追求する戦略である。
     ファンドは投資会社であるため、財務会計基準審議会（以下「                                FASB  」という。）会計基準コード化体系ト
    ピック   946  「金融サービス－投資会社」の投資会社に関する会計および報告指針に従っている。
     ファンドの投資運用会社は、グッゲンハイム・パートナーズ・インベストメント・マネジメント・エルエ
    ルシー（以下「投資運用会社」という。）である。
    ２．重要な会計方針

     ファンドの財務書類には、              2019  年 10 月１日から、ファンドの会計年度末日である                       2020  年９月   30 日までの期
    間が反映されている。
     以下は、ファンドが米国において一般に公正妥当と認められた会計原則（以下「米国                                            GAAP  」という。）に
    準拠した財務書類を作成するにあたり継続して従っている重要な会計方針の要約である。米国                                                GAAP  に準拠し
    た財務書類の作成では、経営者に、財務書類上の報告金額および開示に影響を及ぼす見積りおよび仮定を行
    うことが要求される。実際の結果は、これらの見積りと異なることがある。
    (A)  　受益証券の純資産価額の決定                　ファンドの各受益証券の純資産価額は、各受益証券コースに帰属する

    ファンドの純資産価額（「純資産価額」とは、資産合計から未払報酬や費用を含む負債を差し引いた価額で
    ある。）をその時点で発行済である各コース受益証券の合計口数で除して計算される。ファンドの純資産価
    額は、日本およびニューヨークのそれぞれにおいて銀行が業務を行い、ニューヨーク証券取引所および日本
    の金融商品ディーラーが業務を行い、および／または管理会社が受託会社と協議の上で随時決定するその他
    の単一または複数の日（以下「営業日」という。）に毎日計算される。
     米ドル以外のすべての通貨建資産（該当する場合）の価額は、承認された独立の価格形成サービスから入
    手した適切な直物レートを用いて米ドル相当額に換算される。
                                110/283





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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    (B)  　有価証券評価        　純資産価額の計算の目的上、市場相場が容易に入手可能なポートフォリオ有価証券およ

    びその他の資産は公正価値で表示される。公正価値は通常、当該有価証券の主たる市場である取引所で直近
    に報告された売却価格に基づいて決定されるが、売却が報告されていない場合は、相場報告システム、定評
    のあるマーケット・メーカーまたは独立の価格形成サービスから入手した相場に基づき決定される。独立の
    価格形成サービスは、マーケット・メーカーにより提供された情報、または類似の特徴を有する投資もしく
    は有価証券に関連する利回りデータから入手した市場価値の見積りを使用する。満期までの期日が                                                   60 日以内
    の短期投資は、公正価値に近似する償却原価で表示される。
     機能通貨以外の通貨で当初評価される投資は、価格形成サービスから入手した為替レートを用いて機能通
    貨に換算される。その結果、ファンドの受益証券の純資産価額は、機能通貨に関連して通貨価値の変動によ
    り影響を受ける可能性がある。米国外の市場で取引される有価証券または機能通貨以外の通貨建の有価証券
    の価値は、ニューヨーク証券取引所（以下「                        NYSE  」という。）の休業日に重要な影響を受ける可能性があ
    り、純資産価額は、投資者が受益証券の購入、買戻請求または交換を行うことができない日に変動すること
    がある。
     市場相場が容易に入手可能でない有価証券およびその他の資産は、投資運用会社が誠実に決定した公正価
    値で評価される。投資運用会社は、市場相場が容易に入手可能でない状況において有価証券およびその他の
    資産を評価する方法を採用している。例えば、日次の市場相場が容易に入手可能ではない一部の有価証券ま
    たは投資は、投資運用会社が策定したガイドラインに従って、他の有価証券または指標を参照して評価され
    ることがある。
     市場相場が容易に入手可能でないと考えられる状況とは、最新のまたは信頼性の高い市場ベースのデータ
    （売買情報、売り／買い呼び値の情報、ブローカー気配値等）がない状況であり、これには、関連する市場
    の営業終了後であるが、             NYSE  の営業終了前にファンドの有価証券または資産の価値に重要な影響を及ぼす事
    象が発生した場合が含まれる。また、特別な事情によって有価証券の取引が行われている取引所または市場
    で終日取引が行われず、他の市場価格も入手できないといった場合も、市場相場が容易に入手可能でないと
    考えられる。投資運用会社またはその代理人は、ファンドの有価証券または資産の価値に重要な影響を及ぼ
    す可能性のある重要な事象をモニターし、かかる重要な事象に照らして該当する有価証券または資産の価値
    の再評価を実施するべきかどうかを判断する責任を負っている。
     ファンドが純資産価額の決定に公正価値による価格形成を利用する場合、有価証券の価格はその有価証券
    が取引されている主たる市場からの相場ではなく、投資運用会社またはその指示を受けて行動する者が公正
    価値を正確に反映していると考える他の方法によって設定される。公正価値による価格形成では、有価証券
    の価値に関する主観的な判断が必要となることがある。ファンドの純資産価額の計算が最終的に価格形成時
    点の有価証券の価値を公正に反映しているようにすることがファンドの方針であるが、ファンドは、投資運
    用会社またはその指示を受けて行動する者が決定した公正価値が、ファンドが価格形成時点で（たとえば、
    強制売却または清算売却において）有価証券を売却した場合にその有価証券について入手できる価格を正確
    に反映していると保証することはできない。ファンドが使用する価格は、有価証券が売却された場合に実現
    するであろう価値と異なる場合があり、その差額は財務書類にとって重大なものとなりうる。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    公正価値測定       　ファンドは、米国          GAAP  に基づく公正価値の測定および開示に関する権威ある指針に従って、

    公正価値測定に使用される評価技法へのインプットを優先順位付けするヒエラルキーによって投資の公正価
    値を開示している。このヒエラルキーは、同一の資産または負債の活発な市場における未調整の公表価格に
    基づく評価を最も高い優先順位（レベル１測定）とし、評価にとって重要な観察不能なインプットに基づく
    評価を最も低い優先順位（レベル３測定）としている。当該指針が設定する３つのレベルの公正価値ヒエラ
    ルキーは以下の通りである。
    ・　レベル１－公正価値測定が、同一の資産または負債の活発な市場における公表価格（未調整）から派生

       したもの。
    ・　レベル２－公正価値測定が、資産または負債の直接的（価格）または間接的（価格から派生）に観察可
       能な、レベル１に含まれる公表価格以外のインプットから派生したもの。
    ・　レベル３－公正価値測定が、観察可能な市場データに基づくものでない資産または負債に関するイン
       プット（観察不能なインプット）を含む評価手法から派生したもの。
     インプットは様々な評価技法を適用する際に用いるものであり、概して、市場参加者が評価に係る意思決

    定に利用する仮定（リスクに関する仮定を含む）を指す。インプットには、価格情報、具体的で広範なクレ
    ジット・データ、流動性の統計値およびその他の要素が含まれる。公正価値ヒエラルキー内の金融商品のレ
    ベルは、公正価値測定にとって重要なインプットの最も低いレベルに基づく。ただし、何を「観察可能」と
    するかの決定には、投資運用会社による重要な判断が必要となる。投資運用会社は、容易に入手可能であ
    り、定期的に配信または更新され、信頼性が高く検証可能であり、専有されておらず、該当する市場に活発
    に関与している独立したソースから提供される市場データを観察可能なデータとみなしている。ヒエラル
    キー内の金融商品の区分は、その金融商品の価格形成の透明性に基づくものであり、投資運用会社がその金
    融商品について認識しているリスクに必ずしも一致するものではない。
     重要な観察不能なインプットを用いた公正価値評価について、米国                                   GAAP  では、期中における公正価値ヒエ
    ラルキーのレベル３へおよびレベル３からの振替、ならびにレベル３の資産および負債の購入および発行を
    開示することが求められている。さらに、米国                        GAAP  では、公正価値ヒエラルキーのレベル３に分類される資
    産または負債の公正価値の決定に用いられた重要な観察不能なインプットに関する定量的情報についても求
    められている。米国          GAAP  の要求事項に準拠して、公正価値ヒエラルキーおよび重要な観察不能なインプット
    の詳細がファンドの投資有価証券明細表の注記に含まれている。
    投資　   価値が活発な市場における相場市場価格に基づいていることからレベル１に分類される投資には、一

    般に、上場普通株式が含まれる。こうした金融商品の公表価格は、ファンドが多額のポジションを保有して
    おり、売却によって公表価格に相当の影響が及ぶといった状況においても調整されない。
     活発でないとみなされる市場で取引されているが、公表市場価格、ディーラー気配値または観察可能なイ
    ンプットによる裏付けのある代替的な他の価格形成ソースに基づき評価される投資は、レベル２に分類され
    る。これらには一般に、社債、投資適格社債およびソブリン債が含まれ、一部の先物および先渡取引が含ま
    れることもある。レベル２の投資には活発な市場で取引されていないおよび／または譲渡制限が課されてい
    るポジションが含まれるため、通常、入手可能な市場情報に基づく非流動性および／または譲渡不可能なこ
    とを反映するように評価額が調整されることがある。
     レベル３に分類される投資は、取引の頻度が低いために重要な観察不能なインプットを含んでいる。レベ
    ル３の投資には、プライベート・エクイティおよび特定の社債が含まれることがある。これらの有価証券に
    ついての観察可能な価格を入手できないため、公正価値の算出には評価技法が使用される。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    デリバティブ　        ファンドは、予定ヘッジを含むヘッジ目的で、デリバティブを使用することがある。ヘッジ

    は、ファンドがデリバティブを使用してファンドの他の保有高に伴うリスクを相殺する戦略である。ヘッジ
    は損失を軽減することができるが、市場がファンドの予想と異なる動きをした場合やデリバティブのコスト
    がヘッジの利益を上回る場合は、利益が減少もしくは消滅し、または損失が生じることもある。ヘッジには
    デリバティブの価値の変動がファンドの予想するヘッジ対象の保有高の価値の変動と一致しないリスクもあ
    り、この場合、ヘッジ対象の保有高に係る損失が減少せずに増加することもある。ファンドのヘッジ戦略に
    よってリスクが軽減する、またはヘッジ取引が利用できる、もしくはコスト効率が良くなるという保証はな
    い。ファンドにはヘッジの利用が要求されておらず、ヘッジを利用しないことを選択することもできる。
    ファンドがデリバティブに投資した場合、投資した元本金額を上回る損失が生じる可能性がある。また、す
    べての状況において適切なデリバティブ取引が利用可能であるとは限らず、他のリスクに対するエクスポー
    ジャーを抑えることが有益である場合にファンドがそうした目的でこれらの取引を締結するという保証はな
    い。
     デリバティブには、上場デリバティブや店頭で個別に取引されるものがある。先物契約や上場オプション
    契約等の上場デリバティブは通常、活発に取引されているとみなされるかどうかによって、公正価値ヒエラ
    ルキーのレベル１またはレベル２に分類される。
     先渡為替契約およびスワップ契約を含む店頭取引デリバティブは、入手可能であり信頼性が高いとみなさ
    れる場合には、取引相手、ディーラーまたはブローカーから受領した気配値等の観察可能なインプットを用
    いて評価される。評価モデルが使用される場合、店頭取引デリバティブの価値は、当該金融商品の契約条項
    および内在する固有のリスク、ならびに観察可能なインプットの入手可能性および信頼性に影響される。か
    かるインプットには参照証券の市場価格、イールド・カーブ、クレジット・カーブ、ボラティリティの度合
    い、期限前償還率およびかかるインプットの相関関係が含まれる。一般的な先渡為替契約やスワップ契約等
    の一部の店頭取引デリバティブは通常、市場データによる裏付けが可能なインプットを有しているため、レ
    ベル２に分類される。
      これらの店頭取引デリバティブのうち、インプットが観察不能なものはレベル３に分類される。これらの
    流動性の低い店頭取引デリバティブの評価では、レベル１および／またはレベル２のインプットが利用され
    る場合がある一方、公正価値の決定にとって重要と考えられる他の観察不能なインプットも含まれる。各測
    定日現在、投資運用会社は観察可能なインプットを反映してレベル１およびレベル２のインプットを更新す
    るが、その結果生じる損益は、観察不能なインプットが重要であるため、レベル３に反映される。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
      以下は、ファンドの金融商品の評価に際して                       2020  年９月   30 日現在で使用されたインプットに基づく公正価

               *
    値評価の要約である           。
                                                  （単位：米ドル）

                   （未調整）
                  同一の投資の
                  活発な市場に          重要なその他の             重要な
                    おける          観察可能な           観察不能な
                                                    公正価値
                   公表価格          インプット           インプット            2020  年
    資産：              （レベル１）           （レベル２）           （レベル３）           ９月  30 日現在
    アセット・バック証券
    バルバドス                     -        584,469              -        584,469
    バーミューダ                     -       6,317,673               -       6,317,673
    ケイマン諸島                     -      38,909,468               -      38,909,468
    米国                     -      66,705,105               -      66,705,105
    銀行ローン
    カナダ                     -        759,690              -        759,690
    ケイマン諸島                     -        598,485              -        598,485
    ドイツ                     -        149,036              -        149,036
    ルクセンブルク                     -        782,600              -        782,600
    英国                     -        482,637              -        482,637
    米国                     -      14,975,237               -      14,975,237
    社債
    オーストラリア                     -       3,450,180               -       3,450,180
    カナダ                     -       2,005,124               -       2,005,124
    フランス                     -        408,830              -        408,830
    ガーンジー                     -       1,055,910               -       1,055,910
    アイルランド                     -        209,000              -        209,000
    ルクセンブルク                     -        210,000              -        210,000
    多国籍企業                     -       1,616,793               -       1,616,793
    オランダ                     -        208,440              -        208,440
    英国                     -      10,064,137               -      10,064,137
    米国                     -      124,112,569             42,399        124,154,968
    政府債
    米国                     -      76,733,365               -      76,733,365
    地方債
    米国                     -       5,704,188               -       5,704,188
    優先株式
    米国                 2,946,636               -           -       2,946,636
    買建キャップ・オプション
    米国                     -        958,320              -        958,320
    短期投資
    定期預金                     -       8,065,333               -       8,065,333
    投資合計                 2,946,636          365,066,589             42,399        368,055,624
          **

    デリバティブ
    資産
      先渡為替契約                    -        886,065              -        886,065
      集中清算されるスワップ
                         -        553,440              -        553,440
      契約
    負債
      先渡為替契約                    -       (635,802)              -       (635,802)
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
      店頭取引スワップ契約                    -        (16,146)              -        (16,146)
    *   有価証券のカテゴリーの詳細情報については「投資有価証券明細表」を参照のこと。

    **   デリバティブには、先渡為替契約およびスワップ契約に係る未実現評価益（損）が含まれている。
      2020  年９月   30 日に終了した会計年度において、ファンドについて、重要な観察不能なインプット（レベル

    ３）を用いて公正価値評価する購入、発行および振替はなかった。
      レベル３の有価証券は、ブローカーの算定する価格に基づき評価される社債のポジションである。
    (C )  有価証券取引および投資収益               　財務報告の目的上、有価証券取引は約定日に計上される。発行日取引ま

    たは特約日受渡取引により購入または売却された有価証券は、約定日から１か月以上後に決済されることが
    ある。有価証券の売却による実現損益は個別原価法に基づき計上される。受取利息は、ディスカウントおよ
    びプレミアムの償却額を調整して、発生主義に基づき計上される。配当収益は配当落ち日に計上される。投
    資収益は源泉徴収税控除後の金額で計上される。回収が見込めない有価証券については、クーポン収入は認
    識されない。モーゲージ関連証券およびその他アセット・バック証券のペイダウン損益がある場合には、受
    取利息の構成要素として損益計算書に計上される。その他収益には、定期預金の受取利息が含まれることが
    ある。
    (D)  　費用   　費用は発生主義に基づき計上される。ファンドは報酬および費用を負担する。これらは、管理事

    務代行および会計報酬、資産保管報酬、名義書換事務代行報酬、販売報酬、投資運用報酬、監査報酬ならび
    にファンドの運用に関連するその他の費用を含むが、これらに限定されない。
    (E)  　特約日受渡取引         　ファンドは、特約日受渡基準で有価証券を購入または売却することがある。当該取引

    は、事前に決めた価格または利回りで有価証券を購入または売却するというファンドのコミットメントを伴
    うものであり、支払および受渡は慣習的な決済期間を超えて行われる。特約日受渡取引において購入が未決
    済の場合、ファンドは、購入価格に見合った十分な金額の流動性資産を区分する。
    特約日受渡基準で有価証券を購入する場合、ファンドは価格や利回りの変動リスクを含む有価証券の所有に

    伴う権利とリスクを引き受け、純資産価額を算定する際にかかる変動を考慮する。ファンドは、特約日受渡
    契約を締結後に処分または条件変更を行うことがあり、その結果、キャピタルゲインまたはキャピタルロス
    が生じる可能性がある。ファンドが特約日受渡基準で有価証券を売却する場合、当ファンドに当該有価証券
    に関する将来の損益が発生することはない。                       2020  年９月   30 日現在において未決済の特約日受渡取引は、投資
    有価証券明細表に記載されている。
    (F)  　分配方針      　受託会社は、管理会社の指示により、分配日に終了する各期間（分配日を含む）（以下「分

    配計算期間」という。）に関して受益者に分配を支払う。管理会社は通常、各分配計算期間に対応するファ
    ンドの債券ポートフォリオの満期利回り、その他の手数料、経費および費用、ならびにヘッジコースの場合
    には適用されるヘッジ通貨と米ドルとの金利差を含むがこれらに限定されない要素を考慮に入れた上で分配
    額を決定する。ただし、特定の分配計算期間について分配が行われない場合もある。管理会社は、分配を収
    益ならびに実現および未実現利益から支払うよう努めている。しかし、分配は関連する受益証券コースに帰
    属する資本から支払われることがある。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
      2020  年９月   30 日に終了した会計年度に公表され、支払われた分配は以下の通りである。

                                                  （単位：米ドル）

                                               金額
     受益者への分配
     豪ドル・コース
                                                     36,050
     日本円ヘッジコース                                                152,781
     日本円ヘッジなしコース                                               3,930,600
     NZ ドル・コース                                               25,506
     トルコ・リラ・コース                                               2,038,704
     米ドル・コース                                                56,447
                                                     253,845
     南アフリカ・ランド・コース
     分配合計                                               6,493,933
    (G)  　現金および外国通貨           　ファンドの機能通貨および報告通貨は米ドルである。為替レートの変動によって

    生じた通貨の保有高ならびにその他の資産および負債の価値の変動は、未実現為替差損益として計上され
    る。投資有価証券に係る実現損益および未実現評価損益、ならびに収益および費用は、各取引日および報告
    日にそれぞれ換算される。有価証券への投資およびデリバティブに係る為替レートの変動による影響額は、
    損益計算書上でかかる有価証券の市場価格および価値の変動による影響額と区別せず、実現および未実現純
    損益に含まれている。
    (H)  　定期預金      　ファンドは、ブラウン・ブラザーズ・ハリマン・アンド・コー（以下「資産保管会社」とい

    う。）を通じて、投資運用会社が決定した１社または複数の適格な預託機関の翌日物定期預金に余剰現金残
    高を預け入れている。これらはファンドの投資有価証券明細表において、短期投資に分類されている。
    (I)  　レポ契約      　投資運用会社は、ファンドのために、レポ契約を締結し、有価証券の貸借を行うことができ

    る。投資運用会社は、ファンドのためにレポ契約を締結する場合、金融機関に有価証券を「売却」し、当該
    有価証券を金融機関が支払った金額に交渉で決定した利息額を加算した金額で、相互に合意した日に買戻す
    ことに合意する。レポ契約の利用には一定のリスクが伴う。レポ契約に基づくファンドのための投資運用会
    社への有価証券の売り手が、破産その他の理由により、対象有価証券の買戻義務を履行できない場合、当該
    有価証券の流動化におけるコストの発生または遅延に直面することになり、実現額が当該有価証券の買戻価
    格に合意した利息額を加算した金額を下回る場合、損失が発生する可能性がある。売り手が破産した場合、
    投資運用会社は、ファンドのために対象有価証券の利息を稼得できない、または対象有価証券を処分する能
    力が制限される可能性がある。レポ契約の取引相手が支払不能に陥った場合、ファンドのために投資運用会
    社に支払われるべき買戻価格の回収が遅延する可能性がある。                                2020  年９月   30 日現在、ファンドはいかなるレ
    ポ契約も保有していなかった。
    (J)  　先渡為替契約        　ファンドは、ファンドの有価証券の一部もしくは全部に関連する通貨エクスポージャー

    のヘッジを目的とした有価証券の予定購入もしくは売却の決済に関連して、または投資戦略の一環として、
    先渡為替契約を締結することがある。先渡為替契約とは、将来において定められた価格で通貨を売買する２
    当事者間の契約である。先渡為替契約の公正価値は、先渡為替レートの変動に応じて変動する。先渡為替契
    約は日々時価評価され、ファンドは公正価値の変動を未実現評価損益として計上する。契約締結時の価値と
    契約終了時の価値との差額に相当する実現損益は、通貨の受渡時に計上される。これらの契約には、資産負
    債計算書に反映されている未実現評価損益を上回る市場リスクが含まれる場合がある。さらに、取引相手が
    契約条件を履行できない場合、または通貨価値が基準通貨に対して不利に変動した場合、ファンドはリスク
    にさらされる可能性がある。ファンドはまた、投資者のために為替リスクのヘッジ目的で先渡為替契約を締
    結することも認められている。コース固有の為替契約によって生じた損益は、それぞれのコースに配分され
    る。  2020  年９月   30 日現在において未決済の先渡為替契約は、投資有価証券明細表に記載されている。
    (K)  　先物契約      　ファンドは先物契約を締結することがある。ファンドは、証券市場または金利や通貨価値の

    変動に対するエクスポージャーを管理するために、先物契約を利用することがある。先物契約の利用に伴う
    主なリスクは、ファンドが保有する有価証券の市場価値の変動と先物契約の価格との間の相関関係が不完全
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    であること、市場の流動性が低い可能性、取引相手が契約条件を履行できないことである。先物契約は、
    日々の公表清算価格に基づいて評価される。先物契約を締結する際に、ファンドは、ブローカーまたは取引
    所 の当初証拠金要件に従い、現金または米国政府債および政府機関債を先物ブローカーに預託することが求
    められる。先物契約は日々時価評価され、                      先物契約に係る適切な未実現評価益／（損）は資産および／また
    は負債として資産負債計算書に計上される。                       損益は認識されるが、契約が満了または終了するまでは実現し
    たとはみなされない。           2020  年９月   30 日現在において未決済の先物契約はなかった。
    (L)  　スワップ契約　         ファンドは、金利スワップおよびクレジット・デフォルト・スワップを含むがこれらに

    限定されないスワップ取引に投資することがある。スワップ契約には、店頭取引市場において個別に組成さ
    れるもの（以下「店頭取引スワップ」という。）と、公認商品取引所等の多角的取引施設プラットフォーム
    またはその他の取引施設プラットフォームにおいて実行されるもの（以下「集中清算されるスワップ」とい
    う。）がある。ファンドは、信用リスクおよび金利リスクに対するエクスポージャーの管理のため、クレ
    ジット・デフォルト・スワップおよび金利スワップ契約を締結することがある。有価証券または現金は、債
    務不履行または破産／支払不能に陥った際に価値のある資産および償還請求権を提供するために、各スワッ
    プ契約の条項に従って担保または証拠金として識別される。
      スワップは、入手可能な範囲において、第三者ベンダーや公認商品取引所により提供された評価額、また
    はマーケット・メーカーから入手した相場に基づき、日々時価評価される。時価に変動が生じる場合には、
    損益計算書に未実現評価益（損）の純変動の構成要素として反映される。集中清算されるスワップの評価額
    に日々の変動がある場合は、資産負債計算書に評価額の変動に係る未収金または未払金（以下「変動証拠
    金」という。）として適宜計上される。市場相場が容易に入手可能ではなく、スワップがいずれの評価方法
    でも評価できない場合、スワップの価値は投資運用会社が誠実に決定する。
      クレジット・インデックスに係るクレジット・デフォルト・スワップ契約は、特定のリターンを受領する
    権利と引換えに、クレジット・インデックスを構成する参照組織の全部または一部の評価の切下げ、元本割
    れ、利払い遅延または債務不履行が生じた場合に、一方の当事者による他方の当事者への一連の支払いの実
    行を伴うものである。クレジット・インデックスとは、クレジット市場全体のうちの一部を示すように設計
    された、信用手段またはエクスポージャーの一覧である。これらのインデックスは、インデックスのセク
    ターに基づくクレジット・デフォルト・スワップ市場において最も流動性の高い組織となるようにディー
    ラーの調査結果によって決定された参照クレジットから組成される。インデックスの構成要素は、それぞれ
    のセクターにおける投資適格証券、ハイ・イールド証券、資産担保証券、エマージング・マーケッツ、およ
    び／または様々な信用格付けに係るクレジット・デフォルト・スワップを含むが、これらに限定されない。
    クレジット・インデックスは、固定スプレッドと標準的な満期日を含む標準的な条件が付されたクレジッ
    ト・デフォルト・スワップを使用して取引される。インデックス・クレジット・デフォルト・スワップは、
    インデックスを構成する全銘柄を参照しており、債務不履行が生じた場合、当該銘柄のインデックスにおけ
    るウェイトに基づいて、信用事由は解消される。インデックスの構成要素は、定期的（通常６ヶ月毎）に変
    更され、大部分のインデックスについて、各銘柄は当該インデックス内で同等のウェイトを有している。
    2020  年９月   30 日現在において未決済のクレジット・デフォルト・インデックス・スワップ契約は、投資有価
    証券明細表に記載されている。
      金利スワップ契約は、ファンドによる他の当事者との利息の支払または受領に対するそれぞれの約定の交
    換（想定元本に係る変動金利による支払額と固定金利による支払額との交換等）を伴う。金利スワップ契約
    の形式には以下が含まれる。               ( ⅰ ) プレミアムと引換えに、一方の当事者が他方の当事者に特定の金利、すな
    わち「キャップ」を上回る金利部分を支払うことに同意する金利キャップ、                                       ( ⅱ ) プレミアムと引換えに、一
    方の当事者が他方の当事者に特定の金利、すなわち「フロア」を下回る金利部分を支払うことに同意する金
    利フロア、      ( ⅲ ) 決められた最小または最大レベルを超える金利変動からの防御目的で一方の当事者がキャッ
    プを売却しフロアを購入する、またはその反対を行う金利カラー、                                   ( ⅳ ) 取引相手がスワップ取引             全体  を満了
    日までの所定の日時までにゼロ・コストで終了することができるコーラブル金利スワップ、                                               ( ⅴ ) 金利スワッ
    プ利用者に対して、金利スワップ・レートと特定のベンチマークの差異（すなわちスプレッド）を固定する
    ことを認めるスプレッド・ロック、または                      ( ⅵ ) 異なる金融市場に基づいて、２当事者間で変動金利を交換で
    きるベーシス・スワップ。              2020  年９月   30 日現在において未決済の金利スワップ契約は、投資有価証券明細表
    に記載されている。
      トータル・リターン・スワップは通常、スワップ期間中に、特定の参照証券、証券指数または指数の構成
    要素に関して、一方の当事者がプラスのリターンを支払う義務を負い、もう一方の当事者がマイナスのリ
    ターンを支払う義務を負う２当事者間の契約である。トータル・リターン・スワップ契約は日々時価評価さ
    れ、変動があれば、損益計算書にスワップ契約に係る未実現評価益／（損）の純変動として計上される。
    トータル・リターン・スワップは通常、有価証券やその他の原資産の受渡を伴わない。トータル・リター
    ン・スワップ契約の取引相手が債務不履行に陥った場合、ファンドの損失リスクは、ファンドが契約上受け
                                117/283

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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    取る権利を有する、取引相手からの正味支払額で構成される。ロングのトータル・リターン・スワップ契約
    を利用する場合、ファンドは、資産負債計算書に表示された金額を上回る損失リスクにさらされる。ショー
    ト のトータル・リターン・スワップ契約を利用する場合、ファンドは無制限の損失の対象となる。定期的に
    ファンドが受け取る（支払う）金額は、損益計算書にスワップ契約に係る実現純利益／（損失）として計上
    される。     2020  年９月   30 日現在において未決済のトータル・リターン・スワップ契約は、投資有価証券明細表
    に記載されている。
    (M)  　オプション契約         　ファンドは、保有しているまたは投資する可能性のある有価証券およびデリバティブ

    に係るコール・オプションおよびプット・オプションの売り手である。プット・オプションの売りにより、
    原資産である金融商品に対するファンドのエクスポージャーは増加する傾向にある。コール・オプションの
    売りにより、原資産である金融商品に対するファンドのエクスポージャーは減少する傾向にある。ファンド
    がコールまたはプットを売る時点で受領したプレミアムと同額が負債に計上され、その後、売建オプション
    の現在の価値を反映するために時価評価される。当該負債は未行使の売建オプションとして資産負債計算書
    に反映される。オプションの売りによって受領したプレミアムは、当該オプションが失効した時点で実現利
    益として会計処理される。オプションの売りによって受領したプレミアムは、当該オプションが行使または
    決済された時点で、原資産である先物、スワップ、証券もしくは通貨取引に係る収入額に加算されるか、ま
    たは支払額と相殺され、実現損益が確定される。一部のオプションの売りでは、プレミアムが将来において
    決定される。オプションの売り手であるファンドは、原資産である金融商品の売却（コール）もしくは購入
    （プット）について管理しておらず、このため売建オプションの原資産である金融商品の価格が思わしくな
    い方向に変動するかもしれないという市場リスクを負っている。ファンドには、市場の非流動性により決済
    取引を行うことができないリスクがある。
      ファンドは、プット・オプションおよびコール・オプションの買い手となることもある。コール・オプ
    ションの買いにより、原資産である金融商品に対するファンドのエクスポージャーは増加する傾向にある。
    プット・オプションの買いにより、原資産である金融商品に対するファンドのエクスポージャーは減少する
    傾向にある。ファンドが支払うプレミアムは資産負債計算書に投資として計上され、その後、当該オプショ
    ンの現在の価値を反映するために時価評価される。オプションの買いによって支払ったプレミアムは、当該
    オプションが失効した時点で実現損失として会計処理される。一部のオプションの買いでは、プレミアムが
    将来において決定される。これらのオプションのプレミアムは、特定の期間におけるインプライド・ボラ
    ティリティ・パラメーターに基づいている。プット・オプションおよびコール・オプションの買いに関連す
    るリスクはプレミアムの支払額を上限とする。オプションの買いにより支払ったプレミアムは、当該オプ
    ションが行使または決済された時点で、原資産である投資取引に係る支払額に加算されるか、または収入額
    と相殺され、原資産である投資取引の売却時に実現損益が確定される。                                     2020  年９月   30 日現在において保有し
    ているオプション証券は、投資有価証券明細表に記載されている。
    (N)  　モーゲージ・バック証券              　ファンドはモーゲージ・バック証券に投資することがある。モーゲージ関連

    証券には、モーゲージ・パススルー証券、モーゲージ担保債務証書（以下「                                        CMO  」という。）、商業用モー
    ゲージ・バック証券、モーゲージ・ダラー・ロール、                           CMO  レジデュアル、ストリップ型モーゲージ・バック証
    券（以下「      SMBS  」という。）、ならびに直接的もしくは間接的な不動産モーゲージ・ローンに対する参加持
    分を示している、または当該ローンを担保および支払源としているその他の証券が含まれる。ファンドは米
    国政府機関によって発行または保証されているモーゲージ・バック証券および                                         CMO  にのみ投資することがあ
    る。
      一部のモーゲージ・バック証券の価値は、実勢金利の変動による影響を特に大きく受ける可能性がある。
    一部のモーゲージ関連証券に関して元本が早期返済された場合、元本再投資によるファンドの利回りが低下
    する可能性がある。金利が上昇すると、通常、モーゲージ関連証券の価値は低下するが、金利が低下した場
    合であっても、期限前償還条項のあるモーゲージ関連証券の価値は、他の確定利付証券ほどは上昇しない可
    能性がある。原資産であるモーゲージの期限前償還率は、モーゲージ関連証券の価格およびボラティリティ
    に影響を及ぼし、当該証券の満期までの実効期間が購入時の予想より短縮または延長される可能性がある。
    原資産であるモーゲージの期限前償還率が予想と異なりモーゲージ関連証券の満期までの実効期間が予想よ
    り長くなった場合、当該証券のボラティリティは拡大するものと予想される。当該証券の価値は、発行体の
    信用度についての市場の認識に応じて変動する可能性がある。また、モーゲージおよびモーゲージ関連証券
    は通常、何らかの形式の政府または民間による保証、および／または保険による保証によって裏付けられて
    いるが、民間の保証会社または保険会社が債務を履行する確証はない。                                     2020  年９月   30 日現在において保有し
    ているモーゲージ・バック証券は、投資有価証券明細表に記載されている。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    (O)  　米国政府機関または政府系企業　                  米国政府機関または政府系企業が発行した有価証券は、米国財務省に
    よって保証されていない場合もある。米国政府が全額出資している連邦政府抵当金庫（以下「                                                GNMA  」または
    「ジニーメイ」という。）は、米国政府の十分な信頼と信用に裏付けられており、                                           GNMA  が承認した機関によ
    り 発行され、連邦住宅局または退役軍人省により保証されているモーゲージ・プールを裏付けとする有価証
    券の元本および利息について、期日通りの支払を保証する権限を与えられている。政府関連保証会社（すな
    わち、米国政府の十分な信頼と信用による裏付けがない）には、連邦抵当金庫（以下「                                             FNMA  」または「ファ
    ニーメイ」という。）および連邦住宅金融抵当金庫（以下「                               FHLMC   」または「フレディマック」という。）が
    含まれる。      FNMA  が発行したパススルー証券は、元本および利息の期日通りの支払について                                      FNMA  による保証は
    あるが、米国政府の十分な信頼と信用による裏付けはない。                               FHLMC   は利息の期日通りの支払と最終的な元本の
    回収を保証しているが、当該参加証券には米国政府の十分な信頼と信用による裏付けはない。                                                2020  年９月   30
    日現在において保有している米国政府機関または政府系企業により発行された証券は、投資有価証券明細表
    に記載されている。
    (P)   元本利息分離債        　ファンドは、元本利息分離債（以下「ストリップス債」という。）に投資することが

    ある。ストリップ証券とは、元本と利息のキャッシュ・フローを分離し、一方の商品が原証券から元本の全
    額を受け取り（「         PO 」または「元本のみ」という）、他方の商品が利息のキャッシュ・フローを受け取る
    （「  IO 」または「利息のみ」という）ように組成された金融商品である。これらの商品の価値、流動性およ
    び関連収益は金利の変動の影響を受けやすく、元本のみの証券は一般的に原証券よりも大きな実効デュレー
    ションを示す。        2020  年９月   30 日現在において保有している米国ストリップス債は、投資有価証券明細表に記
    載されている。
    (Q)  　ソブリン債       　ファンドは主に新興国によって発行または保証されているソブリン債に投資することがあ

    る。ソブリン債への投資は、高度のリスクを伴うものである。ソブリン債の返済を管理する政府機関には、
    元本および／または利息の返済を条件通りに行う能力もしくは意向がないことがある。元本および利息を期
    日通りに返済する政府機関の意向または能力は、特に、キャッシュ・フローの状況、外貨準備金の程度、支
    払期日における十分な外貨の利用可能性、経済全体に対する債務返済負担の相対的規模、国際通貨基金に関
    する政府機関の方針、および政府機関に影響を及ぼし得る政治的制約により左右される可能性がある。政府
    機関は、債務の元本および利息を減少させるために、米国以外の政府、国際機関およびその他の国際的な組
    織による支援に頼る可能性もある。これらの政府、国際機関およびその他の国際的な組織による支払のコ
    ミットメントは、経済改革の実施および／または景気や当該債務者による適時返済が条件となっている場合
    がある。こうした改革が実施されない場合や、景気レベルが達成されない、または元本もしくは利息が期日
    通りに返済されない場合には、このような第三者による政府機関への資金貸付のコミットメントが取り消さ
    れることもあり、これにより当該債務者が期日通りに債務を返済する能力または意向はさらに損なわれる可
    能性がある。その結果、政府機関のソブリン債はデフォルトとなる可能性がある。
      ソブリン債の保有者は、債務返済の繰延を認め、当該政府機関に追加の貸付を行うよう要請されることが
    ある。政府機関がデフォルトした場合、当該債務を回収するための効果的な法律上の救済策はほとんどな
    い、または全くない。
      逼迫している市場（経済が行き詰っている国）への投資は、逼迫していない市場への投資よりも大きなリ
    スクを伴う可能性があり、当該投資の価格はより不安定となる可能性がある。逼迫している市場における政
    治、社会または経済の変化は、ファンドの投資の市場価格および収益、ならびに当該金額を本国へ送り返す
    ファンドの能力に甚大な影響を及ぼす可能性がある。                            2020  年９月   30 日現在において保有しているソブリン債
    は、投資有価証券明細表に記載されている。
    (R)  　アセット・バック証券　              アセット・バック証券は、満期までの利回りおよび有利な金利で再投資する能

    力を低下させうる延長リスク、拡大リスクおよび期限前償還リスクにさらされている。アセット・バック証
    券の原資産であるローンに期限前返済（債務者による任意の期限前返済ならびに債務不履行および抵当権実
    行による清算を含む）が発生する比率は、現在の金利、および経済、人口統計、税金、社会、法律その他の
    要因を含む、しかしこれらに限定されない様々な要因によって影響を受ける。期限前返済率が予想と異なる
    場合、アセット・バック証券への投資の平均利回りに悪影響を及ぼす可能性がある。一般的に、期限前返済
    は金利が下落すると増加し、金利が上昇すると減少する。特定のローン・プールの金利感応度は、ローンの
    返済状況や特定のクラスのアセット・バック証券に依拠しており、そのため、原資産であるモーゲージ・
    ローンからのキャッシュ・フローの配分に依拠している。これは、予想以上の利回りの低下（特に再投資に
    関して）または保有期間の長期化という問題を生じさせ、アセット・バック証券の期待収益率に悪影響を及
    ぼす可能性がある。特定の種類のアセット・バック証券には、非常に複雑な金利およびキャッシュ・フロー
    条項が含まれており、満期までの利回りおよび総合利回り、ならびに市場価値の両方に関して非常に変動が
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    大きい可能性がある。            2020  年９月   30 日現在のアセット・バック証券残高は、投資有価証券明細表に記載され
    ている。
    (S)  　地方債     　地方債は通常、米国の州および地方自治体、ならびにその機関、当局およびその他の補助機関

    により発行されている。地方債には、金利リスク、信用リスクおよび市場リスクがある。発行体の支払能力
    は、訴訟、法律もしくはその他の政治的事象または発行体の破産による影響を受ける可能性がある。                                                    2020  年
    ９月  30 日現在の地方債残高は、投資有価証券明細表に記載されている。
    (T)  　銀行ローン　        ファンドは、固定金利および変動金利のローンに投資することがあるが、投資の形態は通

    常、ローン・パーティシペーションやローン・パーティシペーションの一部割当であり、以下のローン商品
    を含む場合がある。          2020  年９月   30 日現在の銀行ローン残高は、投資有価証券明細表に記載されている。
    シニアローン       　シニアローンは通常、様々な業界および地域において事業を運営している企業、パートナー

    シップおよびその他の事業体に提供される。シニアローンは通常、借入人の資本構造の最も上位のポジショ
    ンを占め、特定の担保で保証されており、借入人の一般資産に対する請求権は借入人の劣後債務保有者や株
    主より上位である。借入人は通常、シニアローンによる収入をレバレッジド・バイアウト、資本再構成、合
    併、買収および株式買戻しの資金として利用しているが、それより少ない金額を内部的成長やその他の企業
    目的にも利用している。シニアローンの金利は通常、基準貸出金利を参照し、プレミアムを加算して、日
    次、月次、四半期毎または半年毎に決定される。これらの基準貸出金利は通常、                                         LIBOR   、１つもしくは複数の
    主要な米国の銀行により提示されるプライム・レート、または譲渡性預金金利もしくは商業貸付会社が使用
    するその他の貸出基準金利である。かかる投資の質は通常、投資適格を下回る。
    第二順位担保権付ローン             　第二順位担保権付ローンは、公的および民間の企業ならびにその他の非政府機関

    および発行体が様々な目的で借入れるローンである。第二順位担保権付ローンは、関連する借入人の１つま
    たは複数のシニアローンに次いで返済される。第二順位担保権付ローンは通常、第二順位の担保権または当
    該ローンに基づく借入人の債務を保証する特定の担保に対する抵当権で保証されており、通常はシニアロー
    ンと同様の保護および権利が付されている。第二順位担保権付ローンの返済の優先順位は、関連する借入人
    のシニアローン以外の債務には劣後しない（劣後しない条件になっている）。シニアローン同様に、第二順
    位担保権付ローンにも、通常、調整可能な変動金利が付されている。第二順位担保権付ローンの返済順位は
    シニアローンの次であるため、投資リスクはより高いが、この追加的リスクを反映して利率も高いことが多
    い。かかる投資の質は通常、投資適格を下回る。返済順位が劣後することを除けば、第二順位担保権付ロー
    ンの特徴およびリスクの多くは上記のシニアローンに類似している。
    その他の担保付ローン            　シニアローンおよび第二順位担保権付ローンを除くその他の担保付ローンは、公的

    および民間の企業ならびにその他の非政府機関および発行体が様々な目的で借入れるローンである。かかる
    担保付ローンの返済順位は、借入人の１つまたは複数のシニアローンおよび第二順位担保権付ローンに劣後
    する。かかる担保付ローンは通常、優先度の低い担保権または当該ローンに基づく借入人の債務を保証する
    特定の担保に対する抵当権で保証されており、通常はシニアローンおよび第二順位担保権付ローンに劣後す
    る保護および権利が付されている。担保付ローンは、将来において借入人がより上位の債務を借入れた場
    合、それに返済順位が劣後する可能性がある。かかる担保付ローンには固定金利または調整可能な変動金利
    が付されることがある。かかる担保付ローンの返済順位は、借入人のシニアローンおよび第二順位担保権付
    ローンに劣後するため、投資リスクはシニアローンおよび第二順位担保権付ローンよりも高いが、この追加
    的リスクを反映して利率も高いことが多い。かかる投資の質は通常、投資適格を下回る。返済順位がさらに
    劣後することを除けば、かかる投資の特徴およびリスクの多くは上記のシニアローンおよび第二順位担保権
    付ローンに類似している。しかし、かかる担保付ローンの返済順位は、借入人のシニアローンおよび第二順
    位担保権付ローンに劣後するため、借入人の上位にある担保付債務の影響を考慮した場合、借入人のキャッ
    シュ・フローおよびローンの担保となっている不動産が予定されている返済を行うのに不十分となる追加的
    リスクにさらされる可能性がある。また、かかる担保付ローンは、シニアローンおよび第二順位担保権付
    ローンに比べて価格のボラティリティが高いと予想されており、流動性が低い可能性がある。さらに、オリ
    ジネーターが、その他の担保付ローンにおける参加持分を売却できず、信用リスクのエクスポージャーが拡
    大する可能性もある。
    無担保ローン       　無担保ローンは、公的および民間の企業ならびにその他の非政府機関および発行体が様々な

    目的で借入れるローンである。無担保ローンの返済の優先順位は通常、借入人の担保付債務保有者よりも低
    い。無担保ローンには、担保権または当該ローンに基づく借入人の債務を保証する特定の担保に対する抵当
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    権による保証はない。無担保ローンの返済順位は、その条件に従い、シニアローン、第二順位担保権付ロー
    ンおよびその他の担保付ローンを含む、借入人のその他の債務に劣後する。無担保ローンには固定金利また
    は 調整可能な変動金利が付されることがある。無担保ローンは、借入人の担保付債務に劣後するため、投資
    リスクは担保付ローンよりも高いが、この追加的リスクを反映して利率も高いことが多い。かかる投資の質
    は通常、投資適格を下回る。返済順位が劣後し無担保であることを除けば、かかる投資の特徴およびリスク
    の多くは上記のシニアローン、第二順位担保権付ローンおよびその他の担保付ローンに類似している。
    ディレイド・ファンディング・ローンおよびリボルビング与信枠                                 　ファンドは、ディレイド・ファンディン

    グ・ローンおよびリボルビング与信枠を締結する、またはそれらへの参加持分を取得することがある。これ
    らのコミットメントでは、貸出人は規定の期間において借入人の要求に応じて上限金額までの貸出を行うこ
    とに同意している。これらのコミットメントにより、ファンドは、投資の増額決定を自らは行わないような
    場合であっても（会社の財務状況により返済されない可能性が高い場合を含む）、投資の増額を求められる
    可能性がある。ファンドは、追加資金を貸出す義務を有している範囲において、当該義務を果たすのに十分
    な金額の分だけ、投資運用会社により流動性があると判断された資産を区分する、または「確保する」。
      銀行ローンの利息に関連して、ファンドは、未実行銀行ローン利息を締結することがある（以下「コミッ

    トメント」という。）。これらのコミットメントに関連して、ファンドは通常、約定額の一定割合で設定さ
    れるコミットメント手数料を稼得する。かかる手数料は、損益計算書の受取利息に含まれ、コミットメント
    の期間にわたって比例配分で認識される。未実行銀行ローン利息は、日々時価評価され、未実現評価損益が
    資産負債計算書および損益計算書に計上される。                          2020  年９月    30 日現在、ファンドにはいかなる未実行銀行
    ローン利息もなかった。
    (U)  　リバース・レポ契約           　ファンドは、マスター買戻契約（以下「                      MRA  」という。）の条件に従ってリバー

    ス・レポ契約（以下「           RVP  」という。）を締結することがある。これによりファンドは有価証券を売却し、相
    互に合意した日付および価格で当該有価証券を買戻すことに合意する。ファンドは、リバース・レポ契約を
    締結する時点で、買戻価格と同等の価値を有する流動資産を資産保管会社における分別勘定に区分する。                                                      MRA
    およびその他のマスター・アグリーメントに基づき、ファンドは、債務不履行時には、支払額および／また
    は受取額と、保有する担保および／または取引相手への差入担保とを相殺し、ファンドへの純額支払もしく
    はファンドによる純額支払の１回で決済することを認められている。                                    MRA  の取引相手の債務不履行時には、
    ファンドは、当該取引相手が保有しているおよび／または当該取引相手へ差し入れている超過担保（買戻価
    格を超過する市場価値のある担保）について、無担保債権者とみなされる可能性があり、このため当該超過
    担保の返却が遅延するまたは否認される可能性がある。                             2020  年９月    30 日に終了した会計年度において、リ
    バース・レポ契約の平均残高は                1,415,414     米ドル、日次加重平均金利は               0.18  ％であった。       2020  年９月    30 日現
    在、ファンドのリバース・レポ契約残高は、資産負債計算書に計上されているとおり、                                             1,486,166     米ドルで
    あった。これらのレポ契約に関連する担保として、                          24 ページ（訳者注：原文のページ）の投資有価証券明細
    表の脚注の最後に記載されているとおり、財務省証券が差し入れられていた。
    (V)  　デリバティブ        　会計基準コード化体系             ASC  815-10-50     は、デリバティブおよびヘッジ活動に関する開示

    を要求している。かかる基準は、                 a)  事業体がデリバティブを使用する方法および理由、                          b)  デリバティブお
    よび関連するヘッジ対象の会計処理方法、ならびに                          c)  デリバティブおよび関連するヘッジ対象が事業体の財
    政状態、財務成績およびキャッシュ・フローに及ぼす影響について開示することをファンドに要求してい
    る。
      ファンドは、主にトレーディング目的で、先物および先渡為替契約を含む様々なデリバティブ取引を行う
    ことがある。各デリバティブの主なリスク・エクスポージャーは、金利リスク、信用リスクまたは為替リス
    クである。これらのデリバティブの公正価値は資産負債計算書に含まれ、公正価値の変動は損益計算書に実
    現利益（損失）または未実現評価益（損）の純変動として反映される。当年度において、ファンドのデリバ
    ティブ取引は先渡為替契約、金利スワップ契約、トータル・リターン・スワップ契約および買建キャップ・
    オプション契約で構成されていた。
      以下は、リスク・エクスポージャー別に分類されるファンドのデリバティブの公正価値評価の要約であ
    る。
               2020  年９月   30 日現在の資産負債計算書上のデリバティブの公正価値

              ASC  815  に基づくヘッジ手段として会計処理されていないデリバティブ
                                                  （単位：米ドル）
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    計上科目               為替リスク     *   金利リスク     *   信用リスク     *   株式リスク     *     合計
    デリバティブ資産
    買建キャップ・オプション            **       -        -        -     958,320        958,320
    先渡為替契約に係る未実現
                    886,065           -        -        -     886,065
    評価益
    スワップ契約に係る未実現
                       -      1,911       551,529           -     553,440
    評価益
                    886,065         1,911       551,529        958,320       2,397,825
    デリバティブ負債
    先渡為替契約に係る未実現
                    (635,802)            -        -        -     (635,802)
    評価損
    スワップ契約に係る未実現
                       -        -        -     (16,146)        (16,146)
    評価損
                    (635,802)            -        -     (16,146)        (651,948)
     *   総額は、資産負債計算書の先渡為替契約およびスワップ契約に係る未実現評価益（損）に表示され

        ている。当日の変動証拠金のみが資産負債計算書に計上されている。
     **   買建キャップ・オプションは、資産負債計算書の「投資、公正価値」の項目に含まれている。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
            デリバティブが        2020  年９月   30 日に終了した会計年度の損益計算書に及ぼす影響

              ASC  815  に基づくヘッジ手段として会計処理されていないデリバティブ
                                                  （単位：米ドル）
    計上科目                為替リスク        金利リスク        信用リスク        株式リスク         合計
    運用の結果として認識された、
    デリバティブに係る実現利益
    ( 損失  )
    有価証券への投資に係る実現
                         -        -        -     (42,938)        (42,938)
    純損失   **
    先渡為替契約に係る実現純損
                     (2,689,446)             -        -        -   (2,689,446)
    失 ***
    スワップ契約に係る実現純利益                     -     711,114       2,169,616         (13,225)       2,867,505
                         -        -        -     213,083        213,083
    先物契約に係る実現純利益
                     (2,689,446)         711,114       2,169,616         156,920        348,204
    運用の結果として認識された、
    デリバティブに係る未実現評価
    益 ( 損 ) の変動
    有価証券への投資に係る未実現
                         -        -        -     466,144        466,144
    評価益の純変動       ****
    先渡為替契約に係る未実現評価益
                     1,031,852            -        -        -    1,031,852
    の純変動    *****
    スワップ契約に係る未実現評価益
                         -     230,890       1,212,201         (7,267)      1,435,824
    の純変動
                     1,031,852         230,890       1,212,201         458,877       2,933,820
    **   買建キャップ・オプション契約に係る実現損失を示している。

    ***   為替取引および先渡為替契約に係る実現利益（損失）として損益計算書に表示されている金額を含
        んでいる。
    ****   買建キャップ・オプション契約に係る未実現評価益純額を示している。
    *****   為替取引および先渡為替契約に係る未実現評価益（損）の純変動として損益計算書に表示されてい
        る金額を含んでいる。
     2020  年９月   30 日に終了した会計年度において、未決済の先渡為替契約の平均月次元本金額は以下の通りで

    あった。
                                                  （単位：米ドル）
                                                    34,938,000
    ファンド・レベル
                                                    9,633,406
    豪ドル・コース
                                                    38,803,332
    日本円ヘッジコース
                                                    4,438,291
    NZ ドル・コース
                                                    17,624,748
    トルコ・リラ・コース
                                                    4,804,117
    南アフリカ・ランド・コース
     2020  年９月    30 日に終了した会計年度において、スワップ契約の平均月次想定元本は                                     85,270,859      米ドルで

    あった。スワップ契約が保有された期間は当年度のうち                            12 か月間であった。
     2020  年９月    30 日に終了した会計年度において、買建キャップ・オプション契約の平均月次想定元本は
    549,502    米ドルであった。買建キャップ・オプション契約が保有された期間は当年度のうち                                           12 か月間であっ
    た。
     2020  年９月    30 日に終了した会計年度において、先物契約の平均月次想定元本は                                  10,155,750      米ドルであっ
    た。先物契約が保有された期間は当年度のうち２か月間であった。
     ファンドは、特定の取引相手との、（店頭取引デリバティブおよび随時行われる外国為替取引を扱う）国
    際スワップデリバティブ協会のマスター・アグリーメントのようなマスターネッティング契約の当事者であ
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    る。マスターネッティング契約には、特に当事者の一般的義務、表明、合意、担保要件、債務不履行および
    契約の早期終了に関する条項が含まれる。
     担保要件は、各取引相手とのファンドの正味ポジションに基づいて決定される。担保の形態は、ファンド
    と該当する取引相手の合意に基づき、現金または他の有価証券の場合がある。特定の取引相手については、
    マスター・アグリーメントの条項に従い、ファンドに供された担保（該当する場合）はファンドの資産保管
    会社が分別勘定にて保管し、売却または再担保差入が可能な金額については投資有価証券明細表に表示され
    ている。ファンドが差し入れた担保（該当する場合）は、ファンドの資産保管会社によって分別保管され、
    投資有価証券明細表において特定される。                      2020  年９月   30 日現在、担保として差し入れ／受領されている現金
    は、投資有価証券明細表に記載されている。
    ３．受益証券

     2020  年９月   30 日現在、すべての発行済受益証券は４受益者によって保有されていた。
    (A)  　受益証券の申込　          受益証券は１口当たり純資産価額で各取引日に申し込むことができる。取引日とは、

    各営業日および／または管理会社が受託会社と協議の上で随時決定するその他の単一または複数の日をい
    う。受益証券の申込に関して、申込価格の                      3.00  ％（適用される消費税額を除く。）を上限とする申込手数料
    も課される。この申込手数料は日本において大和証券株式会社（以下「販売会社」という。）に支払われ
    る。
    (B)  　買戻し     　各受益者は、受益証券の全部または一部を、買戻価格（すなわち、関連する買戻日における受

    益証券１口当たり純資産価額）で買い戻してもらうよう、ブラウン・ブラザーズ・ハリマン・アンド・コー
    （以下「管理事務代行会社」という。）に買戻通知を提出することができる。
     提出された買戻請求は、管理会社が通常または特定の状況（英文目論見書に「買戻停止」として記載され
    ている状況を含む）において別段の決定をしない限り、取消不能である。
     買戻請求の提出は、買戻しを希望する特定コースの受益証券口数に関して行われる。各受益証券コースに
    関して、買戻日（各取引日および／または管理会社が受託会社と協議の上でファンドもしくはファンドの受
    益証券コースに関して随時決定するその他の単一または複数の日をいう。）における受益者１名当たりの最
    低受益証券買戻口数は１口以上であり、その後は１口の整数倍である。１口に満たない端数の受益証券の買
    戻しは行われない。
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    ４．リスク要因

     以下はファンドの投資に関する全体的なリスクの要約であるが、ファンドへの投資に内在するすべてのリ
    スクの完全なリストではない。
    (A)  　市場リスクおよび選定リスク                 市場リスクとは、ファンドが投資している１つまたは複数の市場の価値

    が下落するリスクであり、市場が急激かつ予想外に下落する可能性を含んでいる。選定リスクとは、投資運
    用会社が選定する有価証券のパフォーマンスが、市場、関連指数または同様の投資目的および投資戦略を有
    する他のファンドが選定する有価証券を下回るリスクである。
    (B)  　金利リスク        金利リスクとは、確定利付証券の価格が一般的に、金利が下落した場合に上昇し、金利が

    上昇した場合に下落するリスクである。長期証券の価格は短期証券の価格と比べて、一般的に金利変動に応
    じてより大きく変動する。短期または長期金利が急激に上昇する場合や投資運用会社の予測とは異なる方法
    で変動する場合、ファンドは損失を被ることがある。
    (C)  　カウンターパーティのブローカー・リスク　                        先渡為替契約およびそのオプションは、先物契約とは異な

    り、取引所で取引されていないために標準化されておらず、これらの市場では銀行およびディーラーが主幹
    となってそれぞれの取引を個別に交渉している。先渡および「現物」取引には、実質的に規制が課されてい
    ないため、日々の価格変動に上限がなく、投機ポジション制限が適用されない。先渡市場で取引を行う主幹
    には、同社が取引している通貨で継続的にマーケット・メイクすることが求められておらず、これらの市場
    では、場合によっては長期間にわたり流動性が低下することがある。市場の流動性低下または混乱によっ
    て、ファンドに多額の損失が生じる可能性がある。
     ファンドまたはファンドの代理人が取引または投資を行う、銀行およびブローカー会社を含む金融機関お
    よびカウンターパーティは、財政難に陥りファンドに対するそれぞれの債務を履行できないことがある。そ
    のような債務不履行は、ファンドに重大な損失をもたらす可能性がある。さらに、ファンドは、特定の取引
    を保証するためにカウンターパーティに担保を差し入れることがある。
     ファンドは、個々のカウンターパーティとマスターネッティング契約を結ぶことにより、カウンターパー
    ティの信用リスクに対するエクスポージャーの軽減に努めている。マスターネッティング契約により、ファ
    ンドは、カウンターパーティの信用の質が特定の規準を下回る場合に当該契約に基づくすべての取引を終了
    させる権利を得る。マスターネッティング契約により、各当事者は、相手方の債務不履行または契約の終了
    時点で、当該契約に基づくすべての取引を終了させ、個々の取引に基づく一方から相手方への支払額を相殺
    する権利を得る。店頭取引デリバティブに関連するカウンターパーティの信用リスクによるファンドの最大
    損失リスクは、通常、未実現評価益とカウンターパーティの未払金との合計額がカウンターパーティがファ
    ンドに差し入れた担保を超過する金額である。ファンドは、店頭取引デリバティブに関して、カウンター
    パーティのために、未決済のデリバティブ契約に係る個々のカウンターパーティの未実現評価益と同額以上
    の担保の差し入れを要求されることがある。ただし、一部の最低移転条項の制約を受けることがあり、その
    ような差入担保がある場合には、投資有価証券明細表において特定される。
    (D)   信用リスク       信用リスクとは、有価証券の発行体が期日到来時に利息の支払または元本の返済ができな

    いリスクである。発行体の信用格付の変更または発行体の信用度についての市場の認識の変化も、ファンド
    のその発行体への投資の価値に影響を及ぼす場合がある。信用リスクの程度は、発行体の財政状態と債務の
    条件の両方によって影響される。
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    (E)   為替リスク       ファンドが投資している有価証券およびその他の金融商品は、ファンドの機能通貨以外の

    通貨建である場合がある。そのため、外国為替レートの変動はファンドのポートフォリオの価値に影響を及
    ぼす可能性がある。一般に、ファンドの機能通貨の価値が他の通貨に対して上昇した場合、その通貨価値の
    下落がファンドの機能通貨への換算に影響するため、他の通貨建の有価証券は価値が下落する。反対に、
    ファンドの機能通貨の価値が他の通貨に対して下落した場合、他の通貨建の有価証券の価値は上昇する。こ
    のリスクは一般に「為替リスク」として知られており、ファンドの機能通貨が強い場合には投資者に対する
    リターンが減少し、ファンドの機能通貨が弱い場合にはかかるリターンが増加する可能性があることを意味
    する。各種為替取引の利用により、ファンドまたはそのコースは、該当する場合、ファンドまたはコースの
    パフォーマンスに寄与するために特定の通貨のパフォーマンスの影響を受けることがある。投資運用会社が
    採用した為替プログラムが好成績を上げる保証はなく、ファンドまたはコースの機能通貨の価値が他の通貨
    に対して下落した場合は為替変動によってファンドまたはコースに損失が生じる可能性がある。さらに、
    ファンドまたはコースは、投資運用会社が策定した通貨戦略に関連する取引費用を負担することになる。
    (F)   流動性リスク        ファンドのすべての投資が上場または格付されることはないことから、流動性が低下す

    る可能性がある。さらに、一部の投資保有高の積み増しおよび処分には多大な時間がかかることがあり、不
    利な価格で実施せざるを得ない場合がある。また、ファンドは、流動性低下につながる不利な市況によっ
    て、資産を公正な価格で処分することが困難になる場合もある。
     買戻請求に対応する資金調達のためにファンドの投資を売却する場合、当該投資の市場規模や市場の傾向
    によってかかる売却が投資の時価に不利な影響を及ぼすことから、これらの投資を当初予想していた価格で
    売却できない可能性がある。このことから、受益証券１口当たり純資産価額が下落する可能性がある。
    (G)   補償リスク　       ファンドへの投資には、いかなる政府、政府の機関もしくは補助機関、または銀行保証基

    金による保険も保証も付されていない。ファンドの受益証券は、銀行の預金または債券でもなく、銀行によ
    る保証または支援も受けておらず、受益証券への投資額は上方および／または下方に変動することがある。
    投資運用会社は安定した受益証券１口当たり純資産価額の維持に努めるものの、安定した受益証券１口当た
    り純資産価額の維持は保証されない。ファンドへの投資には、元本割れの可能性を含む一定の投資リスクが
    ある。
    (H)   外国証券リスク         米国外の市場で取引される有価証券のパフォーマンスは、（常にではないものの）米

    国内で取引される有価証券とは異なることが多い。しかし、かかる投資には米国の投資には存在しない、
    ファンドが損失を被る可能性を増大させうる特別なリスクが伴うことが多い。特に、ファンドは、外国の取
    引所における投資者が少なく、日々取引される有価証券数が少ないためにファンドがかかる取引所で有価証
    券を売買することが困難になるリスクを負う。さらに、外国有価証券の価格は、米国内および／または投資
    者の居住法域で取引される有価証券の価格と比べて大きく上下することがある。
     一部の外国市場の経済は、国民総生産の成長、資本の再投資、支払ポジションの余力および残高等の事項
    に関して、米国または投資者の居住法域の経済と比べて劣ることがある。一部の外国経済は、特定の業種ま
    たは外国資本に著しく依存していることがあり、外交の展開、特定の単一または複数の国に対する経済制裁
    の実施、国際取引パターンの変化、貿易障壁およびその他の保護貿易政策または報復措置の影響を受けやす
    いことがある。外国市場への投資はまた、資本規制の実施、企業または産業の国有化、資産の収用または重
    税等の政府の措置により悪影響を受けることもある。さらに、一部の国の政府は、資本市場または特定の業
    種への外国投資を禁じるまたは重大な制限を課す場合がある。これらの措置のいずれも、有価証券の価格に
    多大な影響を及ぼすことがあり、外国有価証券を売買するファンドの能力またはファンドの資産もしくは収
    益をファンドが所在する法域もしくはファンドの資産が保管されている法域に返還するファンドの能力を損
    なう、またはファンドの運用に悪影響を及ぼすことがある。その他の潜在的な外国市場リスクには、外国為
    替管理、有価証券の価格形成の困難性、外国政府証券のデフォルト、外国裁判所における司法判断の実施の
    困難性ならびに政情不安および社会不安が含まれる。特定の外国において投資者が利用できる法的救済手段
    は、かかる投資者の居住法域において利用できる手段と比べて範囲が狭くなることがある。
    (I)   デリバティブ・リスク             ファンドは、ファンドの投資のヘッジまたはリターンの向上の追求を目的とし

    てデリバティブを使用することがある。デリバティブにより、ファンドは他の種類の金融商品よりも迅速か
    つ効率的にリスク・エクスポージャーを増加または減少させることができる。デリバティブは変動しやす
    く、以下を含む重要なリスクを伴う。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
       ・　  信用リスク      －デリバティブ取引における取引相手（取引の相手方当事者）がファンドに対する金融
         債務を履行できないリスク。
       ・　  レバレッジ・リスク          －比較的小さい市場の動向が投資の価値を大きく変動させることがある、一部
         の種類の投資または取引戦略に伴うリスク。レバレッジを伴う一部の投資または取引戦略により、
         当初の投資額を大きく超える損失が生じる可能性がある。
       ・　  流動性リスク       －一部の有価証券について、売主が希望する時期に、または売主がその有価証券に現
         在その価値があると考える価格で、売却することが困難または不可能となるリスク。
     デリバティブは金融契約であり、その価値は原資産、参照金利または指数の価値に依拠するか、またはこ

    れらの価値から派生する。ファンドは通常、原資産のポジションの代わりに、および／または金利リスクや
    為替リスクなどの他のリスクに対するエクスポージャーを軽減するために策定された戦略の一環としてデリ
    バティブを用いる。ファンドはまた、レバレッジの目的でデリバティブを使用することもあり、その場合、
    デリバティブの使用にはレバレッジ・リスクが伴う。
     ファンドがデリバティブを使用する場合、有価証券およびその他の伝統的な投資への直接投資に内在する
    リスクと異なるか、またはそれを上回る可能性のあるリスクが伴う。デリバティブには、このセクション内
    に別途記載されている、金利リスク、市場リスクおよび信用リスク等の様々なリスクがある。デリバティブ
    には不当な価格形成または不適切な評価のリスクもあり、デリバティブの価値の変動が原資産、金利または
    指数と完全には相関しないリスクもある。ファンドがデリバティブに投資する場合、投資元本を上回る損失
    が生じる可能性がある。また、すべての状況において適切なデリバティブ取引が利用可能であるとは限ら
    ず、他のリスクに対するエクスポージャーを軽減することが有益である場合にファンドがそうした目的でこ
    れらの取引を締結するという保証はない。
    (J)   社債   ファンドが間接的に投資している社債には、発行体が債務の元本および利息を支払えなくなるリ

    スクがあり、金利感応度、発行体の信用度についての市場の認識および一般的な市場流動性等に起因する価
    格変動の影響を受ける可能性もある。金利が上昇すると社債の価値は下落することが予想される。満期まで
    の期間が長い社債は、満期までの期間が短い社債と比べて金利感応度が高くなる傾向がある。
    (K)   ソブリン債       ファンドは間接的にソブリン債に投資することがある。かかる有価証券は外国政府機関に

    よって発行または保証されている。かかる投資には、政府機関がキャッシュ・フローに関する問題、不十分
    な外貨準備金、政治的配慮、経済との関連での政府機関の債務ポジションの相対的規模または国際通貨基金
    やその他の国際機関により要求される経済改革の不実施等に起因して、ソブリン債に関する利息の支払また
    は元本の返済を遅滞または拒否するリスクがある。政府機関がデフォルトした場合、かかる政府機関は支払
    期日の延長または追加の貸付を要請する可能性がある。政府が支払を行わないソブリン債の回収に関する法
    的手続はなく、政府機関が返済していないソブリン債の全部または一部の回収を可能とする破産手続もな
    い。
    (L)   為替契約リスク　         豪ドル・コース受益証券、日本円ヘッジコース受益証券、                              NZ ドル・コース受益証券、

    トルコ・リラ・コース受益証券および南アフリカ・ランド・コース受益証券の保有者の勘定では、米ドルを
    売却してこれらの受益証券コースの取引対象通貨を購入する為替ヘッジ取引を締結することになる。かかる
    為替ヘッジ取引により、豪ドル・コース受益証券、日本円ヘッジコース受益証券、                                            NZ ドル・コース受益証
    券、トルコ・リラ・コース受益証券および南アフリカ・ランド・コース受益証券の投資者は、該当する取引
    対象通貨とこれらの受益証券コースの基準通貨である米ドルとの為替レートの影響を受けることになる。そ
    のため、受益証券コースの取引対象通貨が米ドルに対して下落し、これ以外の変動はないとした場合、かか
    る受益証券コースの受益証券１口当たり純資産価額が下落することにより、これらの受益者は為替レートの
    変動によって投資額の一部を失う可能性がある。さらに、取引対象通貨の金利が米ドルの金利よりも低い場
    合、これらの金利差は、豪ドル・コース受益証券、日本円ヘッジコース受益証券、                                            NZ ドル・コース受益証
    券、トルコ・リラ・コース受益証券または南アフリカ・ランド・コース受益証券に関して維持される勘定の
    為替取引による費用となる（該当する場合）。
     新興市場国通貨の為替レートは短期間で大きく変動することがあり、外国為替レートのリスクは先進国通
    貨よりも相対的に高い。同様に、新興市場国通貨での取引には、政府の政策変更や外国投資に係る規制の制
    定を含む様々な理由によって制限が課される可能性がある。こうした規制およびかかる通貨の需給の変動に
    よって、為替取引による費用は、取引対象通貨と米ドルの金利差に基づく費用の予想水準と大きく異なる可
    能性がある。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    (M)   コール・リスク　         金利が低い場合、発行体は「償還条項付証券」を対象とする債務を早期返済すること
    が多い。この場合、ファンドは利回りの低い投資に収入を再投資しなければならない可能性があり、再投資
    し なければ、金利の低下により生じる可能性がある価値の上昇による便益を受けないことがある。
    (N)   その他のリスク　         2020  年３月   11 日、  COVID-19     （新型コロナウィルス感染症）は世界保健機構によってパ

    ンデミックが宣言された。状況は大きく変化しており、世界中の様々な都市や国がこの大流行に様々な方法
    で対応している。この状況は急速に進展し、流動的であるため、最終的な影響を予測することはできない
    が、経済状況および市況に継続的な悪影響を及ぼし、世界経済低迷の期間をもたらす可能性がある。
     受託会社と投資運用会社は、               COVID-19     に関する進展を監視しており、既存の事業継続計画、ならびに世界
    中の保健機関、関連する政府および一般的なパンデミック対応のベストプラクティスからのガイダンスに基
    づき、運用上の対応について協力している。
    ５．保証および補償

     ファンドの設立書類に基づき、特定の当事者（受託会社および投資運用会社を含む）は、ファンドに対す
    る義務の履行から生じる特定の負債に対して補償される。また、ファンドは、通常の営業過程において、
    様々な補償条項を含む契約を締結している。これらの契約に基づくファンドの最大エクスポージャーは、現
    時点では発生していないがファンドに対して行われうる将来の請求が含まれるため、不明である。しかし
    ファンドには、過去にこれらの契約に基づく請求または損失はない。
    ６．所得税

     ファンドは、課税上の地位に関してケイマン諸島の法律に従っている。ケイマン諸島の現行法に基づき、
    利益、収益、利得または評価益に対して課される税金はなく、また遺産税もしくは相続税の性質を有するい
    かなる税金も、ファンドを構成する資産もしくはファンドの下で生じる収益、またはかかる資産もしくは収
    益に関するファンドの受益者に対して適用されない。ファンドによる分配に対して、または受益証券の買戻
    時の純資産価額の支払に関して適用される源泉徴収税はない。そのため、所得税に対する引当金は財務書類
    に計上されていない。
     ファンドは通常、米国連邦所得税上、米国における取引または事業に従事しているとみなされないように
    活動を行う意向である。とりわけ、ファンドは                        1986  年内国歳入法（改正後）におけるセーフ・ハーバーに適
    格となることを意図している。ファンドは、同法に基づき、その活動が自己勘定による株式および有価証券
    またはコモディティ取引に限定される場合、当該事業に従事しているとはみなされない。ファンドの収益の
    いずれもが、ファンドが行う米国の取引または事業に事実上関連していない場合                                         でも  、ファンドが米国を源
    泉として得る特定の種類の収益（配当および特定の種類の受取利息を含む）に対して                                            30 ％の米国の税金が課
    される。この税金は通常、かかる収益から源泉徴収される。
     税務ポジションの不確実性の会計処理および開示に関する権威ある指針（財務会計基準審議会－会計基準
    コード化体系       740  ）は、ファンドの税務ポジションが税務調査（関連する不服申立てまたは訴訟手続の解決を
    含む）時に支持される可能性が高いか否かを当該ポジションの技術上のメリットに基づき決定するように、
    受託会社に要求している。支持される可能性の方が高いとの基準を満たす税務ポジションについては、財務
    書類上で認識される税金金額は、関係税務当局と最終的に和解した時点で実現する可能性が                                               50 ％超である最
    大ベネフィットが減額される。受託会社は、ファンドの税務ポジションをレビューし、税金引当金を財務書
    類に計上する必要はないと判断した。現在、不確実な税務ポジションに関連する利息または罰金はない。
     2020  年９月   30 日現在、調査対象となっている税務年度は、米国以外の主要な税務管轄ごとに、また運用開
    始日から当会計年度までの除斥期間に基づき、様々である。米国連邦管轄による調査対象となっている税務
    年度には、運用開始日から              2020  年９月   30 日までの期間が含まれる。
    ７．報酬および費用

    (A)  　会計および管理事務代行報酬                　管理事務代行会社は、ファンドの純資産価額に基づき毎日計上され、毎
    月支払われる年間報酬を受け取る。管理事務代行会社は、純資産の最初の                                      500  百万米ドルについては           0.06  ％、
    純資産の次の       500  百万米ドルについては           0.05  ％、  10 億米ドル超の純資産については                0.04  ％の年間報酬（月間最
    低報酬額は      3,750   米ドル）を受け取る。           2020  年９月   30 日に終了した会計年度に管理事務代行会社が稼得した報
    酬および     2020  年９月   30 日現在の管理事務代行会社に対する未払報酬があれば、損益計算書および資産負債計
    算書にそれぞれ開示されている。
    (B)  　資産保管報酬        　受託会社は、資産保管会社と資産保管契約を締結しており、それに対して資産保管会社

    は平均純資産の        0.01  ％から   0.70  ％の保管報酬を受け取る。資産保管会社は、専門的な処理に対して１取引に
    つき  10 米ドルから      350  米ドルの取引費用も受け取る。                2020  年９月   30 日に終了した会計年度に資産保管会社が稼
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    得した報酬および         2020  年９月   30 日現在の資産保管会社に対する未払報酬があれば、損益計算書および資産負
    債計算書にそれぞれ開示されている。
    (C)  　受託報酬      　受託会社は、年間          10,000   米ドルで毎月後払いされる報酬を受け取る。                       2020  年９月   30 日に終了

    した会計年度に受託会社が稼得した報酬は、損益計算書に開示されている。
    (D)  　名義書換事務代行報酬             　ブラウン・ブラザーズ・ハリマン・アンド・コー（以下「名義書換事務代行会

    社」という。）は、平均純資産の年率                    0.01  ％の報酬、またすべての取引について１取引につき                          10 米ドルの報
    酬およびマニュアル取引については１取引につき追加で                             25 米ドルを受け取る。名義書換事務代行会社は、年
    間 2,400   米ドルの外国口座税務コンプライアンス法（                       FATCA   ）対応費用も受け取る。             2020  年９月   30 日に終了し
    た会計年度に名義書換事務代行会社が稼得した報酬および                              2020  年９月   30 日現在の名義書換事務代行会社に対
    する未払報酬があれば、損益計算書および資産負債計算書にそれぞれ開示されている。
    (E)  　カレンシー・エージェント報酬　                  受託会社は、ブラウン・ブラザーズ・ハリマン・アンド・コー（以下

    「カレンシー・エージェント」という。）と為替管理事務代行契約を締結しており、それに対してカレン
    シー・エージェントは該当する受益証券コース－豪ドル・コース受益証券、日本円ヘッジコース受益証券、
    NZ ドル・コース受益証券、トルコ・リラ・コース受益証券および南アフリカ・ランド・コース受益証券－の
    純資産合計の年率         0.03  ％の報酬を受け取る。           2020  年９月   30 日に終了した会計年度にカレンシー・エージェン
    トが稼得した報酬および             2020  年９月   30 日現在のカレンシー・エージェントに対する未払報酬があれば、損益
    計算書および資産負債計算書にそれぞれ開示されている。
    (F)  　投資運用報酬　         投資運用会社は、ファンドの純資産から平均純資産の年率                              0.525   ％で毎月後払いされる

    報酬を受け取る権利を有する。                2020  年９月    30 日に終了した会計年度に投資運用会社が稼得した報酬および
    2020  年９月   30 日現在の投資運用会社に対する未払報酬があれば、損益計算書および資産負債計算書にそれぞ
    れ開示されている。
    (G)  　管理会社代行サービス報酬および管理報酬　                        大和アセットマネジメント株式会社（以下「管理会社代行

    サービス会社」という。）は、ファンドの公募受益証券（すなわち、米ドル・コース受益証券、豪ドル・
    コース受益証券、         NZ ドル・コース受益証券、南アフリカ・ランド・コース受益証券およびトルコ・リラ・
    コース受益証券）に関連するサービスを提供するために管理会社から任命された。管理会社代行サービス会
    社は、日本国内で投資信託管理会社として業務を行う。管理会社代行サービス会社は、ファンドの純資産か
    ら該当するコースの受益証券の平均純資産の年率                         0.35  ％で毎月後払いされる報酬を受け取る権利を有する。
    2020  年９月   30 日に終了した会計年度に管理会社代行サービス会社が稼得した報酬および                                      2020  年９月   30 日現在
    の管理会社代行サービス会社に対する未払報酬があれば、損益計算書および資産負債計算書にそれぞれ開示
    されている。
     管理会社は、受益者への分配に関する方針を決定し、その分配責任において受託会社を指図する。管理会
    社は、ファンドの純資産から該当するコースの受益証券の平均純資産の年率                                       0.02  ％で毎月後払いされる報酬
    を受け取る権利を有する。              2020  年９月   30 日に終了した会計年度に管理会社が稼得した報酬および                             2020  年９月
    30 日現在の管理会社に対する未払報酬があれば、損益計算書および資産負債計算書にそれぞれ開示されてい
    る。
    (H)  　販売報酬および代行協会員報酬　                  大和証券株式会社（以下「代行協会員」という。）は、日本の法律に

    準拠してファンドの公募受益証券（すなわち米ドル・コース受益証券、豪ドル・コース受益証券、                                                   NZ ドル・
    コース受益証券、南アフリカ・ランド・コース受益証券およびトルコ・リラ・コース受益証券）を取り扱う
    販売会社である。販売会社は、ファンドの資産から該当するコースの受益証券の年率                                            0.65  ％で毎月後払いさ
    れる報酬を受け取る権利を有する。                   2020  年９月    30 日に終了した会計年度に販売会社が稼得した報酬および
    2020  年９月   30 日現在の販売会社に対する未払報酬があれば、損益計算書および資産負債計算書にそれぞれ開
    示されている。
     代行協会員は、日本において和文の目論見書を配付し、公募受益証券に関して受益証券１口当たり純資産
    価額を公表し、ファンドの財務書類を入手可能にする責任を有している。代行協会員は、ファンドの資産か
    ら該当するコースの受益証券の年率                  0.10  ％で毎月後払いされる報酬を受け取る権利を有する。                            2020  年９月   30
    日に終了した会計年度に代行協会員が稼得した報酬および                              2020  年９月   30 日現在の代行協会員に対する未払報
    酬は、損益計算書および資産負債計算書にそれぞれ開示されている。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    (I)  　その他の費用　         ファンドは、ファンドの運用に関連するその他の費用を負担することがあり、これには
    ( ⅰ ) 政府関連の手数料、          ( ⅱ ) ブローカー手数料およびコミッションならびにその他のポートフォリオ取引費
    用、  ( ⅲ ) 支払利息を含む借入費用、              ( ⅳ ) 訴訟および補償費用を含む特別費用、                    ( ⅴ ) 監査報酬、      ( ⅵ ) 印刷費な
    らびに   ( ⅶ ) 登録料が含まれるが、これらに限定されない。
    ８．最近公表された会計基準

     2017  年３月、財務会計基準審議会（以下「                   FASB  」という。）は会計基準アップデート                   ASU  2017-08    「受取債
    権－払戻不能の手数料およびその他の費用（サブトピック                              310-20   ）：購入した繰上償還可能な負債性証券の
    プレミアムの償却」（以下「               ASU  2017-08    」という。）を公表した。このアップデートは、プレミアムで購入
    した繰上償還可能な一部の負債性証券のプレミアムの償却期間を修正し、最も早い償還日までの期間に短縮
    するものである。割引価格で購入した負債性証券については、                                ASU  2017-08    は会計処理の変更を要求しておら
    ず、割引価格は引き続き満期までの期間にわたって償却される。                                 ASU  2017-08    は、  2019  年 12 月 15 日より後に開
    始する会計年度および            2020  年 12 月 15 日より後に開始する会計年度内の中間会計期間から適用される。受託会
    社は現在、      ASU  2017-08    の適用およびファンドの財務書類への影響（該当する場合）について評価中である。
     2018  年８月   28 日、  FASB  は会計基準アップデート             ASU  2018-13    「公正価値測定（トピック              820  ）：開示フレー
    ムワーク－公正価値測定の開示要求に対する変更」（以下「                                 ASU  2018-13    」という。）を公表した。               ASU
    2018-13    は、  ASC  820  の開示に関するパラグラフを修正し、                    (1)  「事業体は最低限開示する」という文言から
    「最低限」を削除し、           (2)  事業体による適切な判断の行使を促進するために、他の類似の「オープン・エンド
    型」に関する開示要求を削除するものである。                        ASU  2018-13    は、  ASC  820  の他の要求事項も削除および修正す
    る。  ASU  2018-13    は、  2019  年 12 月 15 日より後に開始する会計年度および当該会計年度内の中間会計期間から、
    すべての事業体に適用される。早期適用が認められている。ファンドは、容認されているように、                                                   2020  年９
    月 30 日に終了した会計年度において、この修正を早期適用した。要求されなくなった一部の開示項目は、財
    務書類に対する注記に含まれていない。
     ASU  2018-13    の適用は、財務書類に重大な影響を及ぼさなかった。
    ９．後発事象

     受託会社は、本財務書類の発行準備が整った日である                            2021  年２月   23 日までの決算日後のすべての取引およ
    び事象を評価した。          2020  年 10 月１日から      2021  年２月   23 日までに、      11,054,309      米ドルの受益証券の発行および
    8,026,721     米ドルの受益証券の買戻しが行われた。同期間中にそれぞれ                               3,527,967     米ドルの分配および再投資
    が行われた。ファンドに関連する、報告すべき他の後発事象はない。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                        ダイワ債券コア戦略ファンド
                   ダイワ・ディスカバリー・ファンド・シリーズ
           （ケイマン諸島のオープン・エンド型ユニット・トラスト）のサブ・ファンド
                            資産負債計算書

                           2019  年９月    30 日現在
                                         米ドル           千円

    資産
    投資、公正価値（取得原価              269,479,182      米ド  ル ( 28,155,185      千 円 ) ）    276,889,667           28,929,432
    レポ契約、公正価値（取得原価                3,137,000     米ドル   (327,754     千円  ) ）     3,137,000            327,754
    現金                                       4,962            518
    集中清算されるデリバティブ契約に係るブローカーへの
                                           829,057           86,620
    差入証拠金
    先渡為替契約に係る未実現評価益                                      650,781           67,994
    店頭取引スワップ契約に係る未実現評価益                                       6,704            700
    店頭取引スワップ契約に係る前払プレミアム支払額                                       14,730           1,539
    未収金：
      受益証券販売未収金                                      6,700            700
      ブローカーに対する債権－集中清算されるデリバティブ契約に
                                           39,709           4,149
      係る変動証拠金－スワップ
                                           828,923           86,606
      未収利息
      資産合計                                   282,408,233           29,506,012
    負債

    先渡為替契約に係る未実現評価損                                     1,432,370            149,654
    店頭取引スワップ契約に係る未実現評価損                                      241,590           25,241
    店頭取引スワップ契約に係る前受プレミアム受取額                                       22,888           2,391
    取引相手方からの受入担保金                                      295,000           30,822
    未払金：
      投資購入未払金                                    2,036,276            212,750
      買戻受益証券未払金                                      61,842           6,461
      未払投資運用報酬                                     647,883           67,691
      未払会計および管理事務代行報酬                                     201,965           21,101
      未払専門家報酬                                      63,654           6,651
      未払資産保管報酬                                      42,062           4,395
      未払販売報酬                                      33,688           3,520
      未払管理会社代行サービス報酬および管理報酬                                      19,084           1,994
      未払印刷費                                      12,707           1,328
      未払カレンシー・エージェント報酬                                      11,805           1,233
      未払代行協会員報酬                                      5,182            541
      未払名義書換事務代行報酬                                      2,145            224
                                             315           33
      未払登録料
     負債合計                                    5,130,456            536,030
    純資産                                    277,277,777           28,969,982
    添付の注記は、本財務書類の一部である。

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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                         米ドル           千円

    純資産
    豪ドル・コース                                     10,262,586           1,072,235
    日本円ヘッジコース                                     44,026,324           4,599,870
    日本円ヘッジなしコース                                    184,079,949           19,232,673
    NZ ドル・コース                                    4,320,034            451,357
    トルコ・リラ・コース                                     19,329,337           2,019,529
    米ドル・コース                                     10,637,896           1,111,447
                                          4,621,651            482,870
    南アフリカ・ランド・コース
                                        277,277,777           28,969,982
    発行済受益証券口数

    豪ドル・コース                                     144,377    口
    日本円ヘッジコース                                    47,984,090      口
    日本円ヘッジなしコース                                   215,216,593      口
    NZ ドル・コース                                     65,346   口
    トルコ・リラ・コース                                    1,001,977     口
    米ドル・コース                                      99,726   口
    南アフリカ・ランド・コース                                      65,350   口
    受益証券１口当たり純資産価額

    豪ドル・コース                                       71.08         7,426   円
    日本円ヘッジコース                                       0.918           96 円
    日本円ヘッジなしコース                                       0.855           89 円
    NZ ドル・コース                                      66.11         6,907   円
    トルコ・リラ・コース                                       19.29         2,015   円
    米ドル・コース                                       106.67         11,145   円
    南アフリカ・ランド・コース                                       70.72         7,389   円
    添付の注記は、本財務書類の一部である。

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                        ダイワ債券コア戦略ファンド

                   ダイワ・ディスカバリー・ファンド・シリーズ
           （ケイマン諸島のオープン・エンド型ユニット・トラスト）のサブ・ファンド
                             損益計算書

                      2019  年９月    30 日に終了した会計年度
                                         米ドル           千円

    投資収益
                                         10,567,971           1,104,142
      受取利息
       投資収益合計                                  10,567,971           1,104,142
    費用
      投資運用報酬                                    1,640,405            171,390
      販売報酬                                     353,670           36,951
      会計および管理事務代行報酬                                     273,401           28,565
      管理会社代行サービス報酬および管理報酬                                     252,929           26,426
      資産保管報酬                                     165,072           17,247
      専門家報酬                                      96,188           10,050
      代行協会員報酬                                      54,411           5,685
      名義書換事務代行報酬                                      45,598           4,764
      印刷費                                      34,323           3,586
      カレンシー・エージェント報酬                                      28,755           3,004
      受託報酬                                      8,025            838
      登録料                                      3,280            343
                                            2,394            250
      支払利息
       費用合計                                   2,958,451            309,099
    投資純利益                                     7,609,520            795,043
    実現および未実現利益（損失）：

    以下に係る実現利益（損失）：
      有価証券への投資                                     (157,304)           (16,435)
      先物契約                                     (98,210)           (10,261)
      スワップ契約                                   (1,940,805)            (202,775)
      売建オプション                                      89,252           9,325
                                          7,257,219            758,234
      為替取引および先渡為替契約
     実現純利益                                    5,150,152            538,088
    以下による未実現評価益（損）の純変動：
      有価証券への投資                                   13,261,878           1,385,601
      スワップ契約                                   (1,230,763)            (128,590)
                                         (1,996,014)            (208,544)
      為替取引および先渡為替契約
     未実現評価益の純変動                                    10,035,101           1,048,467
    実現および未実現純利益                                     15,185,253           1,586,555
    運用による純資産の純増加                                     22,794,773           2,381,598
    添付の注記は、本財務書類の一部である。

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                        ダイワ債券コア戦略ファンド
                   ダイワ・ディスカバリー・ファンド・シリーズ
           （ケイマン諸島のオープン・エンド型ユニット・トラスト）のサブ・ファンド
                           純資産変動計算書

                      2019  年９月    30 日に終了した会計年度
                                         米ドル           千円

    運用による純資産の純増加（減少）：
      投資純利益                                    7,609,520            795,043
      実現純利益                                    5,150,152            538,088
                                         10,035,101           1,048,467
      未実現評価益の純変動
       運用による純資産の純増加                                  22,794,773           2,381,598
    受益者への分配                                    (10,984,226)           (1,147,632)

                                        (20,870,950)           (2,180,597)
    ファンド受益証券取引による純資産の純減少
    純資産の純減少
                                         (9,060,403)            (946,631)
    純資産

                                        286,338,180           29,916,613
    期首
    期末                                    277,277,777           28,969,982
                                日本円        日本円ヘッジ

                    豪ドル・コース          ヘッジコース           なしコース         NZ ドル・コース
    ファンド受益証券取引
    受益証券口数
                       18,746    口    4,823,364      口   130,281,459       口      4,020   口
      発行
                                350,610     口     7,223,978      口
      分配再投資                      -                              -
                       (25,532)     口   (37,241,147)       口   (120,144,280)       口     (16,344)     口
      買戻し
                                         17,361,157      口
    受益証券口数の純変動                   (6,786)    口   (32,067,173)       口               (12,324)     口
                       米ドル          米ドル          米ドル          米ドル

    金額
      発行                  1,355,684          4,297,646         108,074,752            276,590
      分配再投資                      -      306,397         6,050,453              -
                       (1,859,223)         (32,817,792)         (100,343,148)           (1,107,770)
      買戻し
    ファンド受益証券取引による
                        (503,539)        (28,213,749)          13,782,057           (831,180)
    純増加（減少）
                        千円          千円          千円          千円

    金額
      発行                   141,642          449,018        11,291,650            28,898
      分配再投資                      -       32,012         632,151             -
                        (194,252)         (3,428,803)         (10,483,852)           (115,740)
      買戻し
    ファンド受益証券取引による
                        (52,610)        (2,947,772)          1,439,949           (86,842)
    純増加（減少）
    添付の注記は、本財務書類の一部である。

                             トルコ・リラ・                      南アフリカ・

                               コース        米ドル・コース          ランド・コース
    ファンド受益証券取引
    受益証券口数
                                134/283


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                               ダイワ・アセット・マネジメント・サービシイズ・リミテッド（ケイマン）(E15791)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                               264,385     口       2,332   口      11,495    口
      発行
      分配再投資                              -          -          -
                               (261,122)     口      (47,044)     口      (18,301)     口
      買戻し
                                3,263   口
    受益証券口数の純変動                                     (44,712)     口      (6,806)    口
                               米ドル          米ドル          米ドル

    金額
      発行                          5,254,661            242,143          858,358
      分配再投資                              -          -          -
                               (5,204,729)          (4,910,428)          (1,344,544)
      買戻し
    ファンド受益証券取引による
                                 49,932        (4,668,285)            (486,186)
    純増加（減少）
                                千円          千円          千円

    金額
      発行                           549,007           25,299          89,681
      分配再投資                              -          -          -
                                (543,790)          (513,042)          (140,478)
      買戻し
    ファンド受益証券取引による
                                 5,217         (487,742)           (50,797)
    純増加（減少）
    添付の注記は、本財務書類の一部である。

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                               ダイワ・アセット・マネジメント・サービシイズ・リミテッド（ケイマン）(E15791)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                        ダイワ債券コア戦略ファンド
                   ダイワ・ディスカバリー・ファンド・シリーズ
           （ケイマン諸島のオープン・エンド型ユニット・トラスト）のサブ・ファンド
                            財務ハイライト

                      2019  年９月    30 日に終了した会計年度
                         豪ドル・        日本円ヘッジ         日本円ヘッジ          NZ ドル・

                          コース         コース        なしコース          コース
                          米ドル         米ドル         米ドル         米ドル
                           73.75         0.855         0.830         67.60
    受益証券１口当たり期首純資産価額
          1
                            1.13        0.023         0.022          1.04
    投資純利益
                               2                           2
                                    0.045         0.027
    実現および未実現純利益（損失）
                           (3.31)                           (2.06)
    投資活動による収益（損失）合計
                           (2.18)         0.068         0.049         (1.02)
                           (0.49)        (0.005)         (0.024)          (0.47)
    受益者への分配
    受益証券１口当たり期末純資産価額                       71.08         0.918         0.855         66.11
                           円         円         円         円

                           7,705           89         87       7,063
    受益証券１口当たり期首純資産価額
          1
                             118          2         2        109
    投資純利益
                                                          2
                               2
                                       5         3
    実現および未実現純利益（損失）
                            (346)
                                                       ( 215  )
    投資活動による収益（損失）合計
                            (228)           7         5       (107)
                             (51)          (1)         (3)        (49)
    受益者への分配
    受益証券１口当たり期末純資産価額                       7,426           96         89       6,907
               3

                                    8.86   %      6.55   %
                          (2.96)%                           (1.53)%
    トータル・リターン
    平均純資産に対する比率：

                           1.82   %      0.82   %      0.74   %      1.88   %
    費用合計
                           1.56   %      2.61   %      2.64   %      1.52   %
    投資純利益
    1  期中の平均発行済受益証券口数に基づいて計算されている。

    2  開示金額は、発行および買戻しのタイミングにより、純資産変動計算書の同じ項目名に表示されてい
      る金額とは一致しない。これら２コースの先渡契約に係る実現損失はマイナスの金額となった。
    3  トータル・リターンは、分配再投資があれば、その影響を考慮している。
    添付の注記は、本財務書類の一部である。

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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                         トルコ・                 南アフリカ・

                          リラ・        米ドル・         ランド・
                          コース         コース         コース
                          米ドル         米ドル         米ドル
                            17.29        102.87          73.21
    受益証券１口当たり期首純資産価額
          1
                            0.29         1.59         1.11
    投資純利益
                            5.58         3.41         0.23
    実現および未実現純利益
    投資活動による収益合計
                            5.87         5.00         1.34
                            (3.87)         (1.20)         (3.83)
    受益者への分配
    受益証券１口当たり期末純資産価額                       19.29        106.67          70.72
                           円         円         円

                            1,806        10,748          7,649
    受益証券１口当たり期首純資産価額
          1
                             30         166         116
    投資純利益
                             583         356          24
    実現および未実現純利益
    投資活動による収益合計
                             613         522         140
                            (404)         (125)         (400)
    受益者への分配
    受益証券１口当たり期末純資産価額                       2,015        11,145          7,389
               2

                           35.60   %      4.89   %      1.82   %
    トータル・リターン
    平均純資産に対する比率：

                           1.83   %      1.89   %      1.85   %
    費用合計
                           1.45   %      1.53   %      1.51   %
    投資純利益
    1  期中の平均発行済受益証券口数に基づいて計算されている。

    2  トータル・リターンは、分配再投資があれば、その影響を考慮している。
    添付の注記は、本財務書類の一部である。

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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                        ダイワ債券コア戦略ファンド

                   ダイワ・ディスカバリー・ファンド・シリーズ
           （ケイマン諸島のオープン・エンド型ユニット・トラスト）のサブ・ファンド
                          財務書類に対する注記

                      2019  年９月    30 日に終了した会計年度
    １．組織

     ダイワ債券コア戦略ファンド（以下「ファンド」という。）は、ダイワ・ディスカバリー・ファンド・シ
    リーズ（以下「トラスト」という。）のサブ・ファンドであり、インタートラスト・トラスティー（ケイマ
    ン）リミテッド（以下「受託会社」という。）とダイワ・アセット・マネジメント・サービシイズ・リミ
    テッド（ケイマン）（以下「管理会社」という。）の間で締結された基本信託証書および                                              2015  年８月７日付
    の追補信託証書に従い設定された。トラストはケイマン諸島で設立されたオープン・エンド型ユニット・ト
    ラストであり、ファンドは              2015  年９月９日に運用を開始した。
     ファンドは、豪ドル・コース、日本円ヘッジコース、日本円ヘッジなしコース、                                          NZ ドル・コース、トル
    コ・リラ・コース、米ドル・コース、および南アフリカ・ランド・コースの７つの受益証券コースを提供し
    ている。すべてのコースは米ドルで販売、買戻しおよび分配を行う。各コースは類似する資産プールに投資
    する。各コースの通貨は米ドルに対してヘッジされるが、日本円ヘッジなしコースおよび米ドル・コースで
    はヘッジは行われない。将来、別のコースの受益証券が発行される可能性がある。
     ファンドの投資目的は、広範な確定利付証券市場の中で相対的に高い収益をもたらす仕組債および社債を
    含む、しかしこれらに限定されない様々な確定利付証券に投資することである。主に米ドル建確定利付証券
    への投資を通じて、当期収益と資本増価の組合せにより、総合利回りの最大化を追求する戦略である。
     ファンドは投資会社であるため、財務会計基準審議会（以下「                                FASB  」という。）会計基準コード化体系ト
    ピック   946  「金融サービス－投資会社」の投資会社に関する会計および報告指針に従っている。
     ファンドの投資運用会社は、グッゲンハイム・パートナーズ・インベストメント・マネジメント・エルエ
    ルシー（以下「投資運用会社」という。）である。
    ２．重要な会計方針

     ファンドの財務書類には、              2018  年 10 月１日から、ファンドの会計年度末日である                       2019  年９月   30 日までの期
    間が反映されている。
     以下は、ファンドが米国において一般に公正妥当と認められた会計原則（以下「米国                                            GAAP  」という。）に
    準拠した財務書類を作成するにあたり継続して従っている重要な会計方針の要約である。米国                                                GAAP  に準拠し
    た財務書類の作成では、経営者に、財務書類上の報告金額および開示に影響を及ぼす見積りおよび仮定を行
    うことが要求される。実際の結果は、これらの見積りと異なることがある。
    (A)  　受益証券の純資産価額の決定                　ファンドの各受益証券の純資産価額は、各受益証券コースに帰属する

    ファンドの純資産価額（「純資産価額」とは、資産合計から未払報酬や費用を含む負債を差し引いた価額で
    ある。）をその時点で発行済である各コース受益証券の合計口数で除して計算される。ファンドの純資産価
    額は、日本およびニューヨークのそれぞれにおいて銀行が業務を行い、ニューヨーク証券取引所および日本
    の金融商品ディーラーが業務を行い、および／または管理会社が受託会社と協議の上で随時決定するその他
    の単一または複数の日（以下「営業日」という。）に毎日計算される。
     米ドル以外のすべての通貨建資産（該当する場合）の価額は、承認された独立の価格形成サービスから入
    手した適切な直物レートを用いて米ドル相当額に換算される。
    (B)  　有価証券評価        　純資産価額の計算の目的上、市場相場が容易に入手可能なポートフォリオ有価証券およ

    びその他の資産は公正価値で表示される。公正価値は通常、当該有価証券の                                       主たる市場である取引所で              直近
    に報告された売却価格に基づいて決定されるが、売却が報告されていない場合は、相場報告システム、定評
    のあるマーケット・メーカーまたは独立の価格形成サービスから入手した相場に基づき決定される。                                                    独立の
    価格形成サービスは、マーケット・メーカーにより提供された情報、または類似の特徴を有する投資もしく
    は有価証券に関連する利回りデータから入手した市場価値の見積りを使用する。満期までの期日が                                                   60 日以内
    の短期投資は、公正価値に近似する償却原価で表示される。
     機能通貨以外の通貨で当初評価される投資は、価格形成サービスから入手した為替レートを用いて機能通
    貨に換算される。その結果、ファンドの受益証券の純資産価額は、機能通貨に関連して通貨価値の変動によ
                                138/283


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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    り影響を受ける可能性がある。米国外の市場で取引される有価証券または機能通貨以外の通貨建の有価証券
    の価値は、      ニューヨーク証券取引所（以下「                  NYSE  」という。）の休業日に重要な影響を受ける可能性があ
    り、  純資産価額は、投資家が受益証券の購入、買戻請求または交換を行うことができない日に変動すること
    がある。
     市場相場が容易に入手可能でない有価証券およびその他の資産は、投資運用会社が誠実に決定した公正価
    値で評価される。投資運用会社は、市場相場が容易に入手可能でない状況において有価証券およびその他の
    資産を評価する方法を採用している。例えば、日次の市場相場が容易に入手可能ではない一部の有価証券ま
    たは投資は、投資運用会社が策定したガイドラインに従って、その他の有価証券または指標を参照して評価
    されることがある。
     市場相場が容易に入手可能でないと考えられる状況とは、最新のまたは信頼性の高い市場ベースのデータ
    （売買情報、売り／買い呼び値の情報、ブローカー気配値等）がない状況であり、これには、関連する市場
    の営業終了後であるが、             NYSE  の営業終了前にファンドの有価証券または資産の価値に重要な影響を及ぼす事
    象が発生した場合が含まれる。また、特別な事情によって有価証券の取引が行われている取引所または市場
    で終日取引が行われず、他の市場価格も入手できないといった場合も、市場相場が容易に入手可能でないと
    考えられる。投資運用会社またはその代理人は、ファンドの有価証券または資産の価値に重要な影響を及ぼ
    す可能性のある重要な事象をモニターし、かかる重要な事象に照らして該当する有価証券または資産の価値
    の再評価を実施するべきかどうかを判断する責任を負っている。
     ファンドが純資産価額の決定に公正価値による価格形成を利用する場合、有価証券の価格はその有価証券
    が取引されている主たる市場からの相場ではなく、投資運用会社またはその指示を受けて行動する者が公正
    価値を正確に反映していると考える他の方法によって設定される。公正価値による価格形成では、有価証券
    の価値に関する主観的な判断が必要となることがある。ファンドの純資産価額の計算が最終的に価格形成時
    点の有価証券の価値を公正に反映しているようにすることがファンドの方針であるが、ファンドは投資運用
    会社またはその指示を受けて行動する者が決定した公正価値が、ファンドが価格形成時点で（たとえば、強
    制売却または清算売却において）有価証券を売却した場合にその有価証券について入手できる価格を正確に
    反映していると保証することはできない。ファンドが使用する価格は、有価証券が売却された場合に実現す
    るであろう価値と異なる場合があり、その差額は財務書類にとって重大なものとなりうる。
    公正価値測定       　ファンドは、米国          GAAP  に基づく公正価値の測定および開示に関する権威ある指針に従って、

    公正価値測定に使用される評価技法へのインプットを優先順位付けするヒエラルキーによって投資の公正価
    値を開示している。このヒエラルキーは、同一の資産または負債の活発な市場における未調整の公表価格に
    基づく評価を最も高い優先順位（レベル１測定）とし、評価にとって重要な観察不能なインプットに基づく
    評価を最も低い優先順位（レベル３測定）としている。当該指針が設定する３つのレベルの公正価値ヒエラ
    ルキーは以下の通りである。
    ・　レベル１－公正価値測定が、同一の資産または負債の活発な市場における公表価格（未調整）から派生

       したもの。
    ・　レベル２－公正価値測定が、資産または負債の直接的（価格）または間接的（価格から派生）に観察可
       能な、レベル１に含まれる公表価格以外のインプットから派生したもの。
    ・　レベル３－公正価値測定が、観察可能な市場データに基づくものでない資産または負債に関するイン
       プット（観察不能なインプット）を含む評価手法から派生したもの。
     インプットは様々な評価技法を適用する際に用いるものであり、概して、市場参加者が評価に係る意思決
    定に利用する仮定（リスクに関する仮定を含む）を指す。インプットには、価格情報、具体的で広範なクレ
    ジット・データ、流動性の統計値およびその他の要素が含まれる。公正価値ヒエラルキー内の金融商品のレ
    ベルは、公正価値測定にとって重要なインプットの最も低いレベルに基づく。ただし、何を「観察可能」と
    するかの決定には、投資運用会社による重要な判断が必要となる。投資運用会社は、容易に入手可能であ
    り、定期的に配信または更新され、信頼性が高く検証可能であり、専有されておらず、該当する市場に活発
    に関与している独立のソースから提供される市場データを観察可能なデータとみなしている。ヒエラルキー
    内の金融商品の区分は、その金融商品の価格形成の透明性に基づくものであり、投資運用会社がその金融商
    品について認識しているリスクに必ずしも一致するものではない。
     重要な観察不能なインプットを用いた公正価値評価について、米国                                   GAAP  では、期中における公正価値ヒエ
    ラルキーのレベル３へおよびレベル３からの振替、ならびにレベル３の資産および負債の購入および発行を
    開示することが求められている。さらに、米国                        GAAP  では、公正価値ヒエラルキーのレベル３に分類される資
    産または負債の公正価値の決定に用いられた重要な観察不能なインプットに関する定量的情報についても求
    められている。米国          GAAP  の要求事項に準拠して、公正価値ヒエラルキーおよび重要な観察不能なインプット
    の詳細がファンドの投資有価証券明細表の注記に含まれている。
                                139/283

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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    投資　   価値が活発な市場における相場市場価格に基づいていることからレベル１に分類される投資には、一

    般に、上場普通株式が含まれる。こうした金融商品の公表価格は、ファンドが多額のポジションを保有して
    おり、売却によって公表価格に相当の影響が及ぶといった状況においても調整されない。
     活発でないとみなされる市場で取引されているが、公表市場価格、ディーラー気配値または観察可能なイ
    ンプットによる裏付けのある代替的な他の価格形成ソースに基づき評価される投資は、レベル２に分類され
    る。これらには一般に、社債、投資適格社債およびソブリン債が含まれ、一部の先物および先渡取引が含ま
    れることもある。レベル２の投資には活発な市場で取引されていないおよび／または譲渡制限が課されてい
    るポジションが含まれるため、通常、入手可能な市場情報に基づく低い流動性および／または低い譲渡可能
    性を反映して評価額が調整されることがある。
     レベル３に分類される投資は、取引の頻度が低いために重要な観察不能なインプットを含んでいる。レベ
    ル３の投資には、プライベート・エクイティおよび特定の社債が含まれることがある。これらの有価証券に
    ついての観察可能な価格を入手できないため、公正価値の算出には評価技法が使用される。
    デリバティブ　        ファンドは、予定ヘッジを含むヘッジ目的で、デリバティブを使用することがある。ヘッジ

    は、ファンドがデリバティブを使用してファンドの他の保有高に伴うリスクを相殺する戦略である。ヘッジ
    は損失を軽減することができるが、市場がファンドの予想と異なる動きをした場合やデリバティブのコスト
    がヘッジの利益を上回る場合は、利益が減少もしくは消滅し、または損失が生じることもある。ヘッジには
    デリバティブの価値の変動がファンドの予想するヘッジ対象の保有高の価値の変動と一致しないリスクもあ
    り、この場合、ヘッジ対象の保有高に係る損失が減少せずに増加することもある。ファンドのヘッジ戦略に
    よってリスクが軽減する、またはヘッジ取引が利用できる、もしくはコスト効率が良くなるという保証はな
    い。ファンドにはヘッジの利用が要求されておらず、ヘッジを利用しないことを選択することもできる。
    ファンドがデリバティブに投資した場合、投資した元本金額を上回る損失が生じる可能性がある。また、す
    べての状況において適切なデリバティブ取引が利用可能であるとは限らず、他のリスクに対するエクスポー
    ジャーを抑えることが有益である場合にファンドがそうした目的でこれらの取引を締結するという保証はな
    い。
     デリバティブには、上場デリバティブや店頭で個別に取引されるものがある。先物契約や上場オプション
    契約等の上場デリバティブは通常、活発に取引されているとみなされるかどうかによって、公正価値ヒエラ
    ルキーのレベル１またはレベル２に分類される。
                                140/283










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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     先渡為替契約およびスワップ契約を含む店頭デリバティブは、入手可能であり信頼性が高いとみなされる

    場合には、取引相手、ディーラーまたはブローカーから受領した気配値等の観察可能なインプットを用いて
    評価される。評価モデルが使用される場合、店頭デリバティブの価値は、当該金融商品の契約条項および内
    在する固有のリスク、ならびに観察可能なインプットの入手可能性および信頼性に影響される。かかるイン
    プットには参照証券の市場価格、イールド・カーブ、クレジット・カーブ、ボラティリティの度合い、期限
    前償還率およびかかるインプットの相関関係が含まれる。一般的な先渡為替契約やスワップ契約等の一部の
    店頭デリバティブは通常、市場データによる裏付けが可能なインプットを有しているため、レベル２に分類
    される。
      これらの店頭デリバティブのうち、インプットが観察不能なものはレベル３に分類される。これらの流動
    性の低い店頭デリバティブの評価では、レベル１および／またはレベル２のインプットが利用される場合が
    ある一方、公正価値の決定にとって重要と考えられる他の観察不能なインプットも含まれる。各測定日現
    在、投資運用会社は観察可能なインプットを反映してレベル１およびレベル２のインプットを更新するが、
    その結果生じる損益は、観察不能なインプットが重要であるため、レベル３に反映される。
      以下は、ファンドの金融商品の評価に際して                       2019  年９月   30 日現在で使用されたインプットに基づく公正価
               *
    値評価の要約である           。
                                                  （単位：米ドル）

                   （未調整）
                             重要なその他の             重要な
                   同一の投資の
                              観察可能な           観察不能な
                 活発な市場における                                  公正価値
                    公表価格          インプット           インプット            2019  年
    資産：              （レベル１）           （レベル２）           （レベル３）           ９月  30 日現在
    アセット・バック証券
    バルバドス                     -        724,896              -        724,896
    ケイマン諸島                     -      31,190,853               -      31,190,853
    米国                     -      96,988,421               -      96,988,421
    銀行ローン
    英国                     -        167,412              -        167,412
    米国                     -        718,322              -        718,322
    譲渡性預金証書
    スイス                     -        860,701              -        860,701
    英国                     -        870,939              -        870,939
    社債
    ルクセンブルク                     -        701,275              -        701,275
    オランダ                     -        199,969              -        199,969
    英国                     -        700,785              -        700,785
    米国                     -      15,865,322            123,831         15,989,153
    政府債
    イスラエル                     -      10,807,567               -      10,807,567
    日本                     -       8,940,339               -       8,940,339
    スペイン                     -       2,542,826               -       2,542,826
    米国                     -      91,918,751               -      91,918,751
    地方債
    米国                     -       2,238,126               -       2,238,126
    買建キャップ・オプション
    米国                     -        460,976              -        460,976
    短期投資
    社債                     -       2,804,723               -       2,804,723
    政府債                     -       7,396,416               -       7,396,416
    レポ契約                     -       3,137,000               -       3,137,000
    定期預金                     -        667,217              -        667,217
    投資合計                     -      279,902,836             123,831         280,026,667
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                   （未調整）
                             重要なその他の             重要な
                   同一の投資の
                              観察可能な           観察不能な
                 活発な市場における                                  公正価値
                    公表価格          インプット           インプット            2019  年
                   （レベル１）           （レベル２）           （レベル３）           ９月  30 日現在
          **
    デリバティブ
    資産
      先渡為替契約                    -        650,781              -        650,781
      集中清算されるスワップ
                         -         2,755             -         2,755
      契約
      店頭取引スワップ契約                    -         6,704             -         6,704
    負債
      先渡為替契約                    -      (1,432,370)               -      (1,432,370)
      集中清算されるスワップ
                         -       (666,399)              -       (666,399)
      契約
      店頭取引スワップ契約                    -       (241,590)              -       (241,590)
    *  有価証券のカテゴリーの詳細情報については「投資有価証券明細表」を参照のこと。

    **  デリバティブには、先渡為替契約およびスワップ契約に係る未実現評価益（損）が含まれている。
      2019  年９月   30 日に終了した会計年度において、ファンドについて、重要な観察不能なインプット（レベル

    ３）を用いて公正価値評価する購入、発行および振替はなかった。
      レベル３の有価証券は、ブローカーの算定する価格に基づき評価される社債のポジションである。
    (C )  有価証券取引および投資収益               　財務報告の目的上、有価証券取引は約定日に計上される。発行日取引ま

    たは特約日受渡取引により購入または売却された有価証券は、約定日から１か月以上後に決済されることが
    ある。有価証券の売却による実現損益は個別原価法に基づき計上される。受取利息は、プレミアムおよび
    ディスカウントの償却額を調整して、発生主義に基づき計上される。配当収益は配当落ち日に計上される。
    投資収益は源泉徴収税控除後の金額で計上される。クーポン回収が見込めない有価証券については、クーポ
    ン収入は認識されない。モーゲージ関連証券およびその他アセット・バック証券のペイダウン損益がある場
    合には、受取利息の構成要素として損益計算書に計上される。その他収益には、定期預金の受取利息が含ま
    れることがある。
    (D)  　費用   　費用は発生主義に基づき計上される。ファンドは報酬および費用を負担する。これらは、管理事

    務代行および会計報酬、資産保管報酬、名義書換事務代行報酬、販売報酬、投資運用報酬、監査報酬ならび
    にファンドの運用に関連するその他の費用を含むが、これらに限定されない。
    (E)  　特約日受渡取引         　ファンドは、特約日受渡基準で有価証券を購入または売却することがある。当該取引

    は、事前に決めた価格または利回りで有価証券を購入または売却するというファンドのコミットメントを伴
    うものであり、支払および受渡は慣習的な決済期間を超えて行われる。特約日受渡購入が未決済の場合、
    ファンドは、購入価格に見合った十分な金額の流動性資産を区分する。
    (F)  　分配方針      　受託会社は、管理会社の指示により、分配日に終了する各期間（分配日を含む）（以下「分

    配計算期間」という。）に関して受益者に分配を支払う。管理会社は通常、各分配計算期間に対応するファ
    ンドの債券ポートフォリオの満期利回り、その他の手数料、経費および費用、ならびにヘッジコースの場合
    には適用されるヘッジ通貨と米ドルとの金利差を含むがこれらに限定されない要素を考慮に入れた上で分配
    額を決定する。ただし、特定の分配計算期間について分配が行われない場合もある。管理会社は、分配を収
    益ならびに実現および未実現利益から支払うよう努めている。しかし、分配は関連する受益証券コースに帰
    属する資本から支払われることがある。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
      2019  年９月   30 日に終了した会計年度に公表され、支払われた分配は以下の通りである。

                                                  （単位：米ドル）

    受益者への分配                                           金額
    豪ドル・コース                                                  68,993
    日本円ヘッジコース                                                 306,397
    日本円ヘッジなしコース                                                6,050,453
    NZ ドル・コース                                                33,967
    トルコ・リラ・コース                                                4,114,087
    米ドル・コース                                                 145,031
                                                     265,298
    南アフリカ・ランド・コース
    分配合計                                               10,984,226
    (G)  　現金および外国通貨           　ファンドの機能通貨および報告通貨は米ドルである。為替レートの変動によって

    生じた通貨の保有高ならびにその他の資産および負債の価値の変動は、未実現為替差損益として計上され
    る。投資有価証券に係る実現損益および未実現評価損益、ならびに収益および費用は、各取引日および報告
    日にそれぞれ換算される。有価証券への投資およびデリバティブに係る為替レートの変動による影響額は、
    損益計算書上でかかる有価証券の市場価格および価値の変動による影響額と区別せず、実現および未実現純
    損益に含まれている。
    (H)  　定期預金      　ファンドは、        ブラウン・ブラザーズ・ハリマン・アンド・コー（以下「資産保管会社」とい

    う。）   を通じて、投資運用会社が決定した１社または複数の適格な預託機関の翌日物定期預金に余剰現金残
    高を預け入れている。これらはファンドの投資有価証券明細表において、短期投資に分類されている。
    (I)  　レポ契約       投資運用会社は、ファンドのために、レポ契約およびリバース・レポ契約を締結し、有価証

    券の貸借を行うことができる。投資運用会社は、ファンドのためにレポ契約を締結する場合、金融機関に有
    価証券を「売却」し、当該有価証券を金融機関が支払った金額に交渉で決定した利息額を加算した金額で、
    相互に合意した日に買戻すことに合意する。リバース・レポ取引において、投資運用会社は、ファンドのた
    めに、金融機関から有価証券を「購入」するが、これは、投資運用会社がファンドのために支払った金額に
    交渉で決定した利息額を加算した金額で金融機関が当該有価証券を買戻すという義務を条件としている。レ
    ポ契約およびリバース・レポ契約の利用には一定のリスクが伴う。リバース・レポ契約に基づくファンドの
    ための投資運用会社への有価証券の売り手が、破産その他の理由により、対象有価証券の買戻義務を履行で
    きない場合、当該有価証券の流動化コストの発生または遅延に直面することになり、実現額が当該有価証券
    の買戻金額に合意した利息額を加算した金額を下回る場合、損失が発生する可能性がある。売り手が破産し
    た場合、投資運用会社は、ファンドのために対象有価証券の利息を稼得できない、または対象有価証券を処
    分する能力が制限される可能性がある。レポ契約またはリバース・レポ契約の取引相手方が支払不能に陥っ
    た場合、ファンドのために投資運用会社に支払われるべき買戻金額での回収、またはリバース・レポ契約の
    場合にはファンドのために投資運用会社が売却した有価証券の回収が遅延する可能性がある。リバース・レ
    ポ契約は借入資金と実質的に同等であると考えられるため、一種のレバレッジに相当する。投資運用会社が
    ファンドのために契約したコストよりも低い利率でリバース・レポ契約の受取代金を再投資した場合、契約
    の締結はファンドの利回りを低下させることになる。                            2019  年９月   30 日現在において未決済のレポ契約は、投
    資有価証券明細表に記載されている。これらのレポ契約に関連する担保として、添付の投資有価証券明細表
    の脚注に記載の通り、財務省証券が差し入れられていた。
                                143/283




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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    ( J ) 　先渡為替契約        　ファンドは、ファンドの有価証券の一部もしくは全部に関連する通貨エクスポージャー

    のヘッジを目的とした有価証券の予定購入もしくは売却の決済に関連して、または投資戦略の一環として、
    先渡為替契約を締結することがある。先渡為替契約とは、将来において定められた価格で通貨を売買する２
    当事者間の契約である。先渡為替契約の公正価値は、先渡為替レートの変動に応じて変動する。先渡為替契
    約は日次で時価評価され、ファンドは公正価値の変動を未実現評価損益として計上する。契約締結時の価値
    と契約終了時の価値との差額に相当する実現損益は、通貨の受渡時に計上される。これらの契約には、資産
    負債計算書に反映されている未実現評価損益を上回る市場リスクが含まれる場合がある。さらに、取引相手
    方が契約条件を履行できない場合、または通貨価値が基準通貨に対して不利に変動した場合、ファンドはリ
    スクにさらされる可能性がある。ファンドはまた、投資者のために為替リスクのヘッジ目的で先渡為替契約
    を締結することも認められている。コース固有の為替契約によって生じた損益は、それぞれのコースに配分
    される。     2019  年９月   30 日現在において        未決済の先渡為替契約は、投資有価証券明細表に記載されている。
    (K)   先物契約      ファンドは先物契約を締結することがある。ファンドは、証券市場または金利や通貨価値の

    変動に対するエクスポージャーを管理するために、先物契約を利用することがある。先物契約の利用に伴う
    主なリスクは、ファンドが保有する有価証券の市場価値の変動と先物契約の価格との間の相関関係が不完全
    であること、市場の流動性が低い可能性、取引相手方が契約条件を満たせないことである。先物契約は、
    日々の公表清算価格に基づいて評価される。先物契約を締結する際に、ファンドは、ブローカーまたは取引
    所の当初証拠金要件に従い、現金または米国政府債および政府機関債を先物ブローカーに預託することが求
    められる。先物契約は日々、時価評価され、先物契約に係る適切な未実現評価益／（損）は、資産および／
    または負債として資産負債計算書に計上される。損益は認識されるが、契約が満了または終了するまでは実
    現したとはみなされない。              2019  年９月   30 日現在において未決済の先物契約はなかった。
    (L)  　スワップ契約　         ファンドは、金利スワップおよびクレジット・デフォルト・スワップを含むがこれらに

    限定されないスワップ取引に投資することがある。スワップ契約には、店頭取引市場において個別に組成さ
    れるもの（以下「店頭取引スワップ」という。）と、公認の商品取引所等の多角的取引施設プラットフォー
    ムまたはその他の取引施設プラットフォームにおいて実行されるもの（以下「集中清算されるスワップ」と
    いう。）がある。ファンドは、信用リスクおよび金利リスクに対するエクスポージャーの管理のため、クレ
    ジット・デフォルト・スワップおよび金利スワップ契約を締結することがある。有価証券または現金は、債
    務不履行または破産／倒産に陥った際において価値のある資産および償還請求権を提供するために、各ス
    ワップ契約の条項に従って担保または証拠金として識別される。
      スワップは、入手可能な範囲において、第三者ベンダーや公認商品取引所により提供された評価額、また
    はマーケット・メーカーから入手した相場に基づき、日次で時価評価される。時価に変動が生じる場合に
    は、損益計算書に未実現評価益（損）の純変動の構成要素として反映される。集中清算されるスワップの評
    価額に日々の変動がある場合は、資産負債計算書に評価額の変動に係る未収金または未払金（以下「変動証
    拠金」という。）として適宜計上される。市場相場が容易に入手可能でない、またはスワップがいずれの評
    価方法でも評価できない場合、スワップの価値は投資運用会社によって誠実に決定される。
      クレジット・インデックスに係るクレジット・デフォルト・スワップ契約は、特定のリターンを受領する
    権利と引換えに、クレジット・インデックスを構成する全部または一部の参照組織の評価の切下げ、元本欠
    損、利払い遅延または債務不履行が生じた場合に、一方の当事者による他方の当事者への一連の支払いの実
    行を伴うものである。クレジット・インデックスは、クレジット市場全体のうちの一部を示すように設計さ
    れた、信用手段またはエクスポージャーの一覧である。これらのインデックスは、インデックスのセクター
    に基づくクレジット・デフォルト・スワップ市場において最も流動性の高い組織に関するディーラーの調査
    結果によって決定された参照クレジットから組成される。インデックスの構成要素は、それぞれのセクター
    における投資適格証券、ハイ・イールド証券、資産担保証券、エマージング・マーケッツ、および／または
    様々な信用格付けに係るクレジット・デフォルト・スワップを含むが、これらに限定されない。クレジッ
    ト・インデックスは、固定スプレッドと標準満期日を含む標準的な条件のもと、クレジット・デフォルト・
    スワップを使用して取引されている。インデックス・クレジット・デフォルト・スワップは、インデックス
    を構成する全銘柄を参照しており、債務不履行が生じた場合、当該銘柄のインデックスにおけるウェイトに
    基づいて、信用事由は解消される。インデックスの構成要素は、定期的（通常６ヶ月毎）に変更され、大部
    分のインデックスについて、各銘柄は当該インデックス内で同等のウェイトを有している。                                               2019  年９月   30 日
    現在において未決済のクレジット・デフォルト・インデックス・スワップ契約は、投資有価証券明細表に記
    載されている。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
      金利スワップ契約は、ファンドによる他の当事者との利息の支払または受領に対するそれぞれの約定の交
    換（想定元本に係る変動金利による支払額と固定金利による支払額との交換等）を伴う。金利スワップ契約
    の形式には以下が含まれる。               (ⅰ)  プレミアムと引換えに、一方の当事者が他方の当事者に特定の金利、すな
    わ ち「キャップ」を上回る金利部分を支払うことに同意する金利キャップ、                                      (ⅱ)  プレミアムと引換えに、一
    方の当事者が他方の当事者に特定の金利、すなわち「フロア」を下回る金利部分を支払うことに同意する金
    利フロア、      (ⅲ)  決められた最小または最大レベルを超える金利変動からの防御目的で一方の当事者がキャッ
    プを売却しフロアを購入する、またはその反対を行う金利カラー、                                   (ⅳ)  取引相手方がすべてのスワップ取引
    を満了日までの所定の日時までにゼロ・コストで終了することができるコーラブル金利スワップ、                                                   (ⅴ)  金利
    スワップ利用者に対して、金利スワップ・レートと特定のベンチマークの差異（すなわちスプレッド）を固
    定することを認めるスプレッド・ロック、または                         (ⅵ)  異なる金融市場に基づいて、２当事者間で変動金利を
    交換できるベーシス・スワップ。                 2019  年９月   30 日現在において未決済の金利スワップ契約は、投資有価証券
    明細表に記載されている。
      トータル・リターン・スワップは通常、スワップ期間中に、特定の参照証券、証券指数または指数の構成
    要素に関して、一方の当事者がプラスのリターンを支払う義務を負い、もう一方の当事者がマイナスのリ
    ターンを支払う義務を負う２当事者間の契約である。トータル・リターン・スワップ契約は日々、時価評価
    され、変動があれば、損益計算書にスワップ契約に係る未実現評価益／（損）の純変動として計上される。
    トータル・リターン・スワップは通常、有価証券やその他の原資産の受渡を伴わない。トータル・リター
    ン・スワップ契約の相手方が債務不履行に陥った場合、ファンドの損失リスクは、ファンドが契約上受け取
    る権利を有する、カウンターパーティからの正味支払額で構成される。ロングのトータル・リターン・ス
    ワップ契約を利用する場合、ファンドは、資産負債計算書に表示された金額を上回る損失リスクにさらされ
    る。ショートのトータル・リターン・スワップ契約を利用する場合、ファンドは無制限の損失の対象とな
    る。定期的にファンドが受け取る（支払う）カウンターパーティから（へ）の支払額は、損益計算書にス
    ワップ契約に係る実現純利益／（損失）として計上される。                                2019  年９月    30 日現在において未決済のトータ
    ル・リターン・スワップ契約は、投資有価証券明細表に記載されている。
    (M)  　オプション契約         　ファンドは、保有しているまたは投資する可能性のある有価証券および金融デリバ

    ティブに係るコール・オプションおよびプット・オプションの売り手である。プット・オプションの売りに
    より、原資産である金融商品に対するファンドのエクスポージャーは増加する傾向にある。コール・オプ
    ションの売りにより、原資産である金融商品に対するファンドのエクスポージャーは減少する傾向にある。
    ファンドがコールまたはプットを売る時点で受領したプレミアムと同額が負債に計上され、その後、売建オ
    プションの現在の価値を反映するために時価評価される。当該負債は未行使の売建オプションとして資産負
    債計算書に反映される。オプションの売りによって受領したプレミアムは、当該オプションが失効した時点
    で実現利益として会計処理される。オプションの売りによって受領したプレミアムは、当該オプションが行
    使または決済された時点で、原資産である先物、スワップ、証券もしくは通貨取引に係る収入額に加算され
    るか、または支払額と相殺され、実現損益が確定される。一部のオプションの売りでは、プレミアムが将来
    において決定される。オプションの売り手であるファンドは、原資産である金融商品の売却（コール）もし
    くは購入（プット）について管理しておらず、このため売建オプションの原資産である金融商品の価格が思
    わしくない方向に変動するかもしれないという市場リスクを負っている。ファンドには、市場の非流動性に
    より決済取引を行うことができないリスクがある。
      ファンドは、プット・オプション                  およびコール・オプションの買い手となることもある                            。 コール・オプ
    ションの買いにより、原資産である金融商品に対するファンドのエクスポージャーは増加する傾向にある。
    プット・オプションの買いにより、原資産である金融商品に対するファンドのエクスポージャーは減少する
    傾向にある。ファンドが支払うプレミアムは資産負債計算書に投資として計上され、その後、当該オプショ
    ンの現在の価値を反映するために時価評価される。オプションの買いによって支払ったプレミアムは、当該
    オプションが失効した時点で実現損失として会計処理される。一部のオプションの買いでは、プレミアムが
    将来において決定される。これらのオプションのプレミアムは、特定の期間におけるインプライド・ボラ
    ティリティ・パラメーターに基づいている。プット・オプションおよびコール・オプションの買いに関連す
    るリスクはプレミアムの支払額を上限とする。オプションの買いにより支払ったプレミアムは、当該オプ
    ションが行使または決済された時点で、原資産である投資取引に係る支払額に加算されるか、または収入額
    と相殺され、原資産である投資取引の売却時に実現損益が確定される。                                     2019  年９月   30 日現在において未決済
    のオプション証券は、投資有価証券明細表に記載されている。
    (N)  　モーゲージ・バック証券              　ファンドはモーゲージ・バック証券に投資することがある。モーゲージ関連

    証券には、モーゲージ・パススルー証券、モーゲージ担保債務証書（以下「                                        CMO  」という。）、商業用モー
    ゲージ・バック証券、モーゲージ・ダラー・ロール、                           CMO  レジデュアル、ストリップ型モーゲージ・バック証
                                145/283

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                               ダイワ・アセット・マネジメント・サービシイズ・リミテッド（ケイマン）(E15791)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    券（以下「      SMBS  」という。）、ならびに直接的もしくは間接的な不動産モーゲージ・ローンに対する参加持
    分を示している、または当該ローンを担保および支払源としているその他の証券が含まれる。ファンドは米
    国 政府機関によって発行または保証されているモーゲージ・バック証券および                                        CMO  にのみ投資することがあ
    る。
      一部のモーゲージ・バック証券の価値は、実勢金利の変動による影響を特に大きく受ける可能性がある。
    一部のモーゲージ関連証券に関して元本が早期返済された場合、元本再投資によるファンドの利回りが低下
    する可能性がある。金利が上昇すると、通常、モーゲージ関連証券の価値は低下するが、金利が低下した場
    合であっても、期限前償還条項のあるモーゲージ関連証券の価値は、他の確定利付証券ほどは上昇しない可
    能性がある。原資産であるモーゲージの期限前償還率は、モーゲージ関連証券の価格およびボラティリティ
    に影響を及ぼし、当該証券の満期までの実効期間が購入時の予想より短縮または延長される可能性がある。
    原資産であるモーゲージの期限前償還率が予想と異なりモーゲージ関連証券の満期までの実効期間が予想よ
    り長くなった場合、当該証券のボラティリティは拡大するものと予想される。当該証券の価値は、発行体の
    信用度についての市場の認識に応じて変動する可能性がある。また、モーゲージおよびモーゲージ関連証券
    は通常、何らかの形式の政府または民間による保証、および／または保険による保証によって裏付けられて
    いるが、民間の保証会社または保険会社が債務を履行する確証はない。                                     2019  年９月   30 日現在において保有し
    ているモーゲージ・バック証券は、投資有価証券明細表に記載されている。
    (O)  　米国政府機関または政府系企業　                  米国政府機関または政府系企業が発行した証券は、米国財務省によっ

    て保証されていない場合もある。米国政府が全額出資している連邦政府抵当金庫（以下「                                              GNMA  」または「ジ
    ニーメイ」という。）は、米国政府の十分な信頼と信用に裏付けられており、                                        GNMA  が承認した機関により発
    行され、連邦住宅局または退役軍人省により保証されているモーゲージ・プールを裏付けとする証券の元本
    および利息について、期日通りの支払を保証する権限を与えられている。政府関連保証会社（すなわち、米
    国政府の十分な信頼と信用による裏付けがない）には、連邦抵当金庫（以下「                                         FNMA  」または「ファニーメ
    イ」という。）および連邦住宅金融抵当金庫（以下「                           FHLMC   」または「フレディマック」という。）が含まれ
    る。  FNMA  が発行したパススルー証券は、元本および利息の期日通りの支払について                                       FNMA  による保証はある
    が、米国政府の十分な信頼と信用による裏付けはない。                            FHLMC   は利息の期日通りの支払と最終的な元本の回収
    を保証しているが、当該参加証券には米国政府の十分な信頼と信用による裏付けはない。                                              2019  年９月   30 日現
    在において保有している             米国政府機関または政府系企業により発行された証券は、                              投資有価証券明細表に記
    載されている。
    (P)  　ソブリン債       　ファンドは主に新興国によって発行または保証されているソブリン債に投資することがあ

    る。ソブリン債への投資は、高度のリスクを伴うものである。ソブリン債の返済を管理する政府機関には、
    元本および／または利息の返済を条件通りに行う能力もしくは意向がないことがある。元本および利息を期
    日通りに返済する政府機関の意向または能力は、特に、キャッシュ・フローの状況、外貨準備金の程度、支
    払期日における十分な外貨の利用可能性、経済全体に対する債務返済負担の相対的規模、国際通貨基金に関
    する政府機関の方針、および政府機関に影響を及ぼし得る政治的制約により左右される可能性がある。政府
    機関は、債務の元本および遅延利息を減少させるために、米国以外の政府、国際機関およびその他の国際的
    な組織による支援に頼る可能性もある。これらの政府、国際機関およびその他の国際的な組織による支払の
    コミットメントは、経済改革の実施および／または景気や当該債務者による適時返済が条件となっている場
    合がある。こうした改革が実施されない場合や、景気レベルが達成されない、または元本もしくは利息が期
    日通りに返済されない場合には、このような第三者による政府機関への資金貸付のコミットメントが取り消
    されることもあり、これにより当該債務者が期日通りに債務を返済する能力または意向はさらに損なわれる
    可能性がある。その結果、政府機関のソブリン債はデフォルトとなる可能性がある。
      ソブリン債の保有者は、債務返済の繰延を認め、当該政府機関に追加の貸付を行うよう要請されることが
    ある。政府機関がデフォルトした場合、当該債務を回収するための効果的な法律上の救済策はほとんどな
    い、または全くない。
      逼迫している市場（経済が行き詰っている国）への投資は、逼迫していない市場への投資よりも大きなリ
    スクを伴う可能性があり、当該投資の価格はより不安定となる可能性がある。逼迫している市場における政
    治、社会または経済の変化は、ファンドの投資の市場価格および収益、ならびに当該金額を本国へ送り返す
    ファンドの能力に甚大な影響を及ぼす可能性がある。                            2019  年９月   30 日現在において保有しているソブリン債
    は、投資有価証券明細表に記載されている。
    (Q)  　アセット・バック証券　              アセット・バック証券は、満期までの利回りおよび有利な金利で再投資する能

    力を低下させる延長リスク、拡大リスクおよび期限前償還リスクにさらされている。アセット・バック証券
    の原資産であるローンに期限前返済（債務者による任意の期限前返済ならびに債務不履行および抵当権実行
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    による清算を含む）が発生する比率は、現在の金利、および経済、人口統計、税金、社会、法律その他の要
    因を含む、しかしこれらに限定されない様々な要因によって影響を受ける。期限前返済率が予想と異なる場
    合、  アセット・バック証券への投資の平均利回りに悪影響を及ぼす可能性がある。一般的に、期限前返済は
    金利が下落すると増加し、金利が上昇すると減少する。特定のローン・プールの金利感応度は、ローンの返
    済状況や特定のクラスのアセット・バック証券に依拠しており、そのため、原資産であるモーゲージ・ロー
    ンからのキャッシュ・フローの配分に依拠している。これは、予想以上の利回りの低下（特に再投資に関し
    て）または保有期間の長期化という問題を生じさせ、アセット・バック証券の期待収益率に悪影響を及ぼす
    可能性がある。特定の種類のアセット・バック証券には、非常に複雑な金利およびキャッシュ・フロー条項
    が含まれており、満期までの利回りおよび総合利回り、ならびに市場価値の両方に関して非常に変動が大き
    い可能性がある。         2019  年９月   30 日現在のアセット・バック証券残高は、投資有価証券明細表に記載されてい
    る。
    (R)  　地方債     　地方債は通常、米国の州および地方自治体、ならびにその機関、当局およびその他の補助機関

    により発行されている            。地方債には、金利リスク、信用リスクおよび市場リスクがある。発行体の支払能力
    は、訴訟、法律もしくはその他の政治的事象または発行体の破産による影響を受ける可能性がある。                                                    2019  年
    ９月  30 日現在の地方債残高は、投資有価証券明細表に記載されている。
    (S)  　銀行ローン　        ファンドは、固定金利および変動金利のローンに投資することがあるが、投資の形態は通

    常、ローン・パーティシペーションやローン・パーティシペーションの一部割当であり、以下のローン商品
    を含む場合がある。          2019  年９月   30 日現在の銀行ローン残高は、投資有価証券明細表に記載されている。
    シニアローン       　シニアローンは通常、様々な業界および地域において事業を運営している企業、パートナー

    シップおよびその他の事業体に提供される。シニアローンは通常、借入人の資本構造の最も上位のポジショ
    ンを占め、特定の担保で保証されており、借入人の一般資産に対する請求権は借入人の劣後債務保有者や株
    主より上位である。借入人は通常、シニアローンによる収入をレバレッジド・バイアウト、資本再構成、合
    併、買収および株式買戻しの資金として利用しているが、それより少ない金額を内部的成長やその他の企業
    目的にも利用している。シニアローンの金利は通常、基準貸出金利にプレミアムを加えたものを参照して、
    日次、月次、四半期毎または半年毎に決定される。これらの基準貸出金利は通常、                                          LIBOR   、１つもしくは複数
    の主要な米国銀行により提示されるプライム・レート、または譲渡性預金金利もしくは商業貸付会社が使用
    するその他の貸出基準金利である。かかる投資の質は通常、投資適格を下回る。
    第二順位担保権付ローン             　第二順位担保権付ローンは、公的および民間の企業ならびにその他の非政府機関

    および発行体が様々な目的で借入れるローンである。第二順位担保権付ローンは、関連する借入人の１つま
    たは複数のシニアローンに次いで返済される。第二順位担保権付ローンは通常、第二順位の担保権または当
    該ローンに基づく借入人の債務を保証する特定の担保に対する抵当権で保証されており、通常はシニアロー
    ンと同様の保護および権利が付されている。第二順位担保権付ローンの返済の優先順位は、関連する借入人
    のシニアローン以外の債務には劣後しない（劣後しない条件になっている）。シニアローン同様に、第二順
    位担保権付ローンにも、通常、調整可能な変動金利が付されている。第二順位担保権付ローンの返済順位は
    シニアローンの次であるため、投資リスクはより高いが、この追加的リスクを反映して利率も高いことが多
    い。かかる投資の質は通常、投資適格を下回る。返済順位が劣後することを除けば、第二順位担保権付ロー
    ンの特徴およびリスクの多くは上記のシニアローンに類似している。
    その他の担保付ローン            　シニアローンおよび第二順位担保権付ローンを除くその他の担保付ローンは、公的

    および民間の企業ならびにその他の非政府機関および発行体が様々な目的で借入れるローンである。当該担
    保付ローンの返済順位は、借入人の１つまたは複数のシニアローンおよび第二順位担保権付ローンに劣後す
    る。かかる担保付ローンは通常、優先度の低い担保権または当該ローンに基づく借入人の債務を保証する特
    定の担保に対する抵当権で保証されており、通常はシニアローンおよび第二順位担保権付ローンに劣後する
    保護および権利が付されている。担保付ローンは、将来において借入人がより上位の債務を借入れた場合、
    それに返済順位が劣後する可能性がある。かかる担保付ローンには固定金利または調整可能な変動金利が付
    されることがある。かかる担保付ローンの返済順位は、借入人のシニアローンおよび第二順位担保権付ロー
    ンに劣後するため、投資リスクはシニアローンおよび第二順位担保権付ローンよりも高いが、この追加的リ
    スクを反映して利率も高いことが多い。かかる投資の質は通常、投資適格を下回る。返済順位がさらに劣後
    することを除けば、かかる投資の特徴およびリスクの多くは上記のシニアローンおよび第二順位担保権付
    ローンに類似している。しかし、当該担保付ローンの返済順位は、借入人のシニアローンおよび第二順位担
    保権付ローンに劣後するため、上位にある担保付債務の影響を考慮した場合、借入人のキャッシュ・フロー
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    およびローンの担保となっている不動産が予定されている返済を行うのに不十分となる追加的リスクにさら
    される可能性がある。また、かかる担保付ローンは、シニアローンおよび第二順位担保権付ローンに比べて
    価 格のボラティリティが高いと予想されており、流動性が低い可能性がある。さらに、オリジネーターが、
    当該担保付ローンにおける参加持分を売却できず、信用リスクのエクスポージャーが拡大する可能性もあ
    る。
    無担保ローン       　無担保ローンは、公的および民間の企業ならびにその他の非政府機関および発行体が様々な

    目的で借入れるローンである。無担保ローンの返済の優先順位は通常、借入人の担保付債務保有者よりも低
    い。無担保ローンには、担保権または当該ローンに基づく借入人の債務を保証する特定の担保に対する抵当
    権による保証はない。無担保ローンの返済順位は、その条件に従い、シニアローン、第二順位担保権付ロー
    ンおよびその他の担保付ローンを含む、借入人のその他の債務に劣後する。無担保ローンには固定金利また
    は調整可能な変動金利が付されることがある。無担保ローンは、借入人の担保付債務に劣後するため、投資
    リスクは担保付ローンよりも高いが、この追加的リスクを反映して利率も高いことが多い。かかる投資の質
    は通常、投資適格を下回る。返済順位が劣後し無担保であることを除けば、かかる投資の特徴およびリスク
    の多くは上記のシニアローン、第二順位担保権付ローンおよびその他の担保付ローンに類似している。
    ディレイド・ファンディング・ローンおよびリボルビング与信枠                                 　ファンドは、ディレイド・ファンディン

    グ・ローンおよびリボルビング与信枠を締結する、またはそれらへの参加持分を取得することがある。これ
    らのコミットメントでは、貸出人は規定の期間において借入人の要求に応じて上限金額までの貸出を行うこ
    とに同意している。これらのコミットメントにより、ファンドは、投資の増額決定を自らは行わないような
    場合であっても（会社の財務状況により返済されない可能性が高い場合を含む）、投資の増額を求められる
    可能性がある。ファンドは、追加資金を貸出す義務を有している範囲において、当該義務を果たすのに十分
    な金額の分だけ、投資運用会社により流動性があると判断された資産を区分する、または「確保する」。
      銀行ローンの利息に関連して、ファンドは、未実行銀行ローン利息を締結することがある（以下「コミッ
    トメント」という。）。これらのコミットメントに関連して、ファンドは、通常、約定額の一定割合で設定
    されるコミットメント手数料を稼得する。かかる手数料は、損益計算書の受取利息に含まれ、コミットメン
    トの期間にわたって比例配分で認識される。未実行銀行ローン利息は、日次で時価評価され、未実現評価損
    益が資産負債計算書および損益計算書に計上される。                            2019  年９月   30 日現在、ファンドにはいかなる未実行銀
    行ローン利息もなかった。
    (T)  　リバース・レポ契約           　ファンドは、マスター買戻契約（以下「                      MRA  」という。）の条件に従ってリバー

    ス・レポ取引（以下「           RVP  」という。）を行うことがある                。これによりファンドは有価証券を売却し、相互に
    合意した日付および価格で当該有価証券を買戻すことに合意する。ファンドは、リバース・レポ契約を締結
    する時点で、買戻価格と同等の価値を有する流動資産を資産保管会社における分別勘定に区分する。                                                   MRA  およ
    びその他のマスター・アグリーメントに基づき、ファンドは、債務不履行時には、支払額および／または受
    取額と、保有する担保および／または取引相手方への差入担保とを相殺し、ファンドへの純額支払もしくは
    ファンドによる純額支払の１回で決済することを認められている。                                   MRA  の取引相手方の債務不履行時には、
    ファンドは、当該取引相手方が保有しているおよび／または当該取引相手方へ差入れている超過担保（買戻
    価格を超過する市場価値のある担保）について、無担保債権者とみなされる可能性があり、このため当該超
    過担保の返却が遅延するまたは否認される可能性がある。                              2019  年９月   30 日現在、ファンドはいかなるリバー
    ス・レポ契約も保有していなかった。
    (U)  　デリバティブ        　会計基準コード化体系             ASC  815-10-50     は、デリバティブおよびヘッジ活動に関する開示

    を要求している。かかる基準は、                 a)  事業体がデリバティブを使用する方法および理由、                          b)  デリバティブお
    よび関連するヘッジ対象の会計処理方法、ならびに                          c)  デリバティブおよび関連するヘッジ対象が事業体の財
    政状態、財務成績およびキャッシュ・フローに及ぼす影響について開示することをファンドに要求してい
    る。
      ファンドは、主にトレーディング目的で、先物および先渡為替契約を含む様々なデリバティブ取引を行う
    ことがある。各デリバティブの主なリスク・エクスポージャーは、金利リスク、信用リスクまたは為替リス
    クである。これらのデリバティブの公正価値は資産負債計算書に含まれ、公正価値の変動は損益計算書に実
    現利益（損失）または未実現評価益（損）の純変動として反映される。当                                      年度  において、ファンドのデリバ
    ティブ取引は先渡為替契約、金利スワップ契約、トータル・リターン・スワップおよび株式オプション契約
    で構成されていた。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
      以下は、リスク・エクスポージャー別に分類されるファンドのデリバティブの公正価値の要約である。

               2019  年９月   30 日現在の資産負債計算書上のデリバティブの公正価値

              ASC  815  に基づくヘッジ手段として会計処理されていないデリバティブ
                                                  （単位：米ドル）
    計上科目                    為替リスク      *   金利リスク      *   信用リスク      *     合計
    デリバティブ資産
    先渡為替契約に係る未実現評価益                      650,781            -         -     650,781
                              -       2,755         6,704         9,459
    スワップ契約に係る未実現評価益
                           650,781          2,755         6,704        660,240
    デリバティブ負債
    先渡為替契約に係る未実現評価損                     (1,432,370)              -         -    (1,432,370)
                              -     (240,613)         (667,376)         (907,989)
    スワップ契約に係る未実現評価損
                         (1,432,370)          (240,613)         (667,376)        (2,340,359)
    *   総額は、資産負債計算書の先渡為替契約に係る未実現評価益                               /( 損 ) およびスワップ契約に係る未実現

       評価益   /( 損 ) の項目に表示されている。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
            デリバティブが        2019  年９月   30 日に終了した会計年度の損益計算書に及ぼす影響

              ASC  815  に基づくヘッジ手段として会計処理されていないデリバティブ
                                                  （単位：米ドル）
    計上科目            為替リスク         金利リスク         信用リスク         株式リスク          合計
    運用の結果として認識
    された、デリバティブ
    に係る実現利益       ( 損失  )
    有価証券への投資に
                     -         -         -     (737,657)         (737,657)
    係る実現純損失       **
    先渡為替契約に係る
                 7,416,519             -         -         -     7,416,519
    実現純利益     ***
    スワップ契約に係る
                     -    (1,336,761)          (604,044)            -    (1,940,805)
    実現純損失
    先物契約に係る実現
                     -         -         -      (98,210)         (98,210)
    純損失
    売建オプション契約に
                     -         -         -      89,252         89,252
    係る実現純利益
                 7,416,519        (1,336,761)          (604,044)         (746,615)        4,729,099
    運用の結果として認識
    された、デリバティブ
    に係る未実現評価益
    ( 損 ) の変動
    有価証券への投資に
    係る未実現評価益の                 -         -         -      148,761         148,761
    純変動   ****
    先渡為替契約に係る
                 (1,996,042)             -         -         -    (1,996,042)
    未実現評価損の純変
    動 *****
    スワップ契約に係る
                     -     (570,091)         (660,672)            -    (1,230,763)
    未実現評価損の純変動
                 (1,996,042)          (570,091)         (660,672)         148,761       (3,078,044)
    **   買建オプション契約に係る実現損失を示している。

    ***   為替取引および先渡為替契約に係る実現利益（損失）として損益計算書に表示されている金額を含ん
       でいる。
    ****   買建キャップ・オプション契約に係る未実現評価益純額を示している。
    *****   為替取引および先渡為替契約に係る未実現評価益（損）の純変動として損益計算書に表示されている
       金額を含んでいる。
     2019  年９月   30 日に終了した会計年度            において、未決済の先渡為替契約の平均月次元本金額は以下の通りで

    あった。
                                                  （単位：米ドル）
    ファンド・レベル                                               41,244,841
    豪ドル・コース                                               10,516,954
    日本円ヘッジコース                                               55,729,107
    NZ ドル・コース                                               4,914,094
    トルコ・リラ・コース                                               19,575,261
    南アフリカ・ランド・コース                                                5,031,518
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     2019  年９月    30 日に終了した会計年度            において、スワップ契約の平均月次想定元本は                         91,810,725      米ドルで

    あった。スワップ契約が保有された期間は当年度のうち                            12 か月間であった。
     2019  年９月   30 日に終了した会計年度           において、買建オプション契約の平均月次想定元本は                           1,068,300     米ドル
    であった。買建オプション契約が保有された期間は当年度のうち９か月間であった。
     2019  年９月   30 日に終了した会計年度            において、売建オプション契約の平均月次想定元本は                            73,307   米ドルで
    あった。売建オプション契約が保有された期間は当年度のうち２か月間であった。
     2019  年９月   30 日に終了した会計年度           において、先物契約の平均月次想定元本は                      3,077,463     米ドルであった。
    先物契約が保有された期間は当年度のうち５か月間であった。
     ファンドは、特定の取引相手（店頭デリバティブおよび随時行われる外国為替取引を扱う）との間の、国
    際スワップデリバティブ協会のマスター・アグリーメントのようなマスターネッティング契約の当事者であ
    る。マスターネッティング契約には、特に当事者の一般的義務、表明、合意、担保要件、債務不履行および
    契約の早期終了に関する条項が含まれる。
     担保要件は、各取引相手とのファンドの正味ポジションに基づいて決定される。担保の形態は、ファンド
    と該当する取引相手の合意に基づき、現金または他の有価証券の場合がある。特定の取引相手については、
    マスター・アグリーメントの条項に従い、ファンドに供された担保（該当する場合）はファンドの資産保管
    会社が分別勘定にて保管し、売却または再担保差入れ可能な金額については投資有価証券明細表に表示され
    ている。ファンドが差入れた担保（該当する場合）は、ファンドの資産保管会社によって分別保管され、投
    資有価証券明細表において特定される。                     2019  年９月   30 日 現在、担保差入れされている有価証券または現金は
    なかった。
    ３．受益証券

     2019  年９月   30 日 現在、すべての発行済受益証券は４受益者によって保有されていた。
    (A)  　受益証券の申込　          受益証券は１口当たり純資産価額で各取引日に申し込むことができる。取引日とは、

    各営業日および／または管理会社が受託会社と協議の上で随時決定するその他の単一または複数の日をい
    う。受益証券の申込に関して、申込価格の                      3.00  ％（適用される消費税額を除く。）を上限とする申込手数料
    も課される。この申込手数料は日本において大和証券株式会社（以下「販売会社」という。）に支払われ
    る。
    (B)  　買戻し     　各受益者は、受益証券の全部または一部を、買戻価格（すなわち、関連する買戻日における受

    益証券１口当たり純資産価額）で買い戻してもらうよう、ブラウン・ブラザーズ・ハリマン・アンド・コー
    （以下「管理事務代行会社」という。）に買戻通知を提出することができる。
     提出された買戻請求は、管理会社が通常または特定の状況（英文目論見書に「買戻停止」として記載され
    ている状況を含む）において別段の決定をしない限り、取消不能である。
     買戻請求の提出は、買戻しを希望する特定コースの受益証券口数に関して行われる。各受益証券コースに
    関して、買戻日（各取引日および／または管理会社が受託会社と協議の上でファンドもしくはファンドの受
    益証券コースに関して随時決定するその他の単一または複数の日をいう。）における受益者１名当たりの最
    低受益証券買戻口数は１口以上であり、その後は１口の整数倍である。１口に満たない端数の受益証券の買
    戻しは行われない。
    ４．リスク要因

     以下はファンドの投資に関する全体的なリスクの要約であるが、ファンドへの投資に内在するすべてのリ
    スクの完全なリストではない。
    (A)  　市場リスクおよび選定リスク                 市場リスクとは、ファンドが投資している１つまたは複数の市場の価値

    が下落するリスクであり、市場が急激かつ予想外に下落する可能性を含んでいる。選定リスクとは、投資運
    用会社が選定する有価証券のパフォーマンスが、市場、関連指数または同様の投資目的および投資戦略を有
    する他のファンドが選定する有価証券を下回るリスクである。
    (B)  　金利リスク        金利リスクとは、確定利付証券の価格が一般的に、金利が下落した場合に上昇し、金利が

    上昇した場合に下落するリスクである。長期証券の価格は短期証券の価格と比べて、一般的に金利変動に応
    じてより大きく変動する。短期または長期金利が急激に上昇する場合や投資運用会社の予測とは異なる方法
    で変動する場合、ファンドは損失を被ることがある。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    (C)  　カウンターパーティのブローカー・リスク　                        先渡為替契約およびそのオプションは、先物契約とは異な

    り、取引所で取引されていないために標準化されておらず、これらの市場では銀行およびディーラーが主幹
    となってそれぞれの取引を個別に交渉している。先渡および「現物」取引には、実質的に規制が課されてい
    ないため、日々の価格変動に上限がなく、投機ポジション制限が適用されない。先渡市場で取引を行う主幹
    には、同社が取引している通貨で継続的にマーケット・メイクすることが求められておらず、これらの市場
    では、場合によっては長期間にわたり流動性が低下することがある。市場の流動性低下または混乱によっ
    て、ファンドに多額の損失が生じる可能性がある。
     ファンドまたはファンドの代理人が取引または投資を行う、銀行およびブローカー会社を含む金融機関お
    よびカウンターパーティは、財政難に陥りファンドに対して債務不履行となることがある。そのような債務
    不履行は、ファンドに重大な損失をもたらす可能性がある。さらに、ファンドは、特定の取引を保証するた
    めにカウンターパーティに担保を差し入れることがある。
     ファンドは、個々のカウンターパーティとマスターネッティング契約を結ぶことにより、カウンターパー
    ティの信用リスクに対するエクスポージャーの軽減に努めている。マスターネッティング契約により、ファ
    ンドは、カウンターパーティの信用の質が特定の規準を下回る場合に当該契約に基づくすべての取引を終了
    させる権利を得る。マスターネッティング契約により、各当事者は、相手方の債務不履行または契約の終了
    時点で、当該契約に基づくすべての取引を終了させ、個々の取引に基づく一方から相手方への支払額を相殺
    する権利を得る。店頭デリバティブに関連するカウンターパーティの信用リスクによるファンドの最大損失
    リスクは、通常、未実現評価益とカウンターパーティの未払金との合計額がカウンターパーティがファンド
    に差し入れた担保を超過する金額である。ファンドは、店頭デリバティブに関して、カウンターパーティの
    ために、未決済のデリバティブ契約に係る個々のカウンターパーティの未実現評価益と同額以上の担保の差
    し入れを要求されることがある。ただし、一部の最低移転条項の制約を受けることがあり、そのような差入
    担保がある場合には、投資有価証券明細表において特定される。
    (D)   信用リスク       信用リスクとは、有価証券の発行体が期日到来時に利息の支払または元本の返済ができな

    いリスクである。発行体の信用格付の変更または発行体の信用度についての市場の認識の変化も、ファンド
    のその発行体への投資の価値に影響を及ぼす場合がある。信用リスクの程度は、発行体の財政状態と債務の
    条件の両方によって影響される。
    (E)   為替リスク       ファンドが投資している有価証券およびその他の金融商品は、ファンドの機能通貨以外の

    通貨建である場合がある。そのため、外国為替レートの変動はファンドのポートフォリオの価値に影響を及
    ぼす可能性がある。一般に、ファンドの機能通貨の価値が他の通貨に対して上昇した場合、その通貨価値の
    下落がファンドの機能通貨への換算に影響するため、他の通貨建の有価証券は価値が下落する。反対に、
    ファンドの機能通貨の価値が他の通貨に対して下落した場合、他の通貨建の有価証券の価値は上昇する。こ
    のリスクは一般に「為替リスク」として知られており、ファンドの機能通貨が強い場合には投資者に対する
    リターンが減少し、ファンドの機能通貨が弱い場合にはかかるリターンが増加する可能性があることを意味
    する。各種為替取引の利用により、ファンドまたはそのコースは、該当する場合、ファンドまたはコースの
    パフォーマンスに寄与するために特定の通貨のパフォーマンスの影響を受けることがある。投資運用会社が
    採用した為替プログラムが好成績を上げる保証はなく、ファンドまたはコースの機能通貨の価値が他の通貨
    に対して下落した場合は為替変動によってファンドまたはコースに損失が生じる可能性がある。さらに、
    ファンドまたはコースは、投資運用会社が策定した通貨戦略に関連する取引費用を負担することになる。
    (F)   流動性リスク        ファンドのすべての投資が上場または格付されることはないことから、流動性が低下す

    る可能性がある。さらに、一部の投資保有高の積み増しおよび処分には多大な時間がかかることがあり、不
    利な価格で実施せざるを得ない場合がある。また、ファンドは、流動性低下につながる不利な市況によっ
    て、資産を公正価格で処分することが困難になる場合もある。
     買戻請求に対応する資金調達のためにファンドの投資を売却する場合、投資の市場規模や市場の傾向に
    よってかかる売却が投資の時価に不利な影響を及ぼすことから、これらの投資を当初予想していた価格で売
    却できない可能性がある。このことから、受益証券１口当たり純資産価額が下落する可能性がある。
    (G)   補償リスク　       ファンドへの投資には、いかなる政府、政府の機関もしくは補助機関、または銀行保証基

    金による保険も保証も付されていない。ファンドの受益証券は、銀行の預金または債券でもなく、銀行によ
    る保証または支援も受けておらず、受益証券への投資額は上方および／または下方に変動することがある。
    投資運用会社は安定した受益証券１口当たり純資産価額の維持に努めるものの、安定した受益証券１口当た
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    り純資産価額の維持は保証されない。ファンドへの投資には、元本割れの可能性を含む一定の投資リスクが
    ある。
    (H)   外国証券リスク         米国外の市場で取引される有価証券のパフォーマンスは、（常にではないものの）米

    国内で取引される有価証券とは異なることが多い。しかし、かかる投資には米国の投資には存在しない、
    ファンドが損失を被る可能性を増大させうる特別なリスクが伴うことが多い。特に、ファンドは、外国の取
    引所における投資者が少なく、日々取引される有価証券数が少ないためにファンドがかかる取引所で有価証
    券を売買することが困難になるリスクを負う。さらに、外国有価証券の価格は、米国内および／または投資
    者の居住法域で取引される有価証券の価格と比べて大きく上下することがある。
     一部の外国市場の経済は、国民総生産の成長、資本の再投資、支払ポジションの余力および残高等の事項
    に関して、米国または投資者の居住法域の経済と比べて劣ることがある。一部の外国経済は、特定の業種ま
    たは外国資本に著しく依存していることがあり、外交の展開、特定の単一または複数の国に対する経済制裁
    の実施、国際取引パターンの変化、貿易障壁およびその他の保護貿易政策または報復措置の影響を受けやす
    いことがある。外国市場への投資はまた、資本規制の実施、企業または産業の国有化、資産の収用または重
    税等の政府の行為により悪影響を受けることもある。さらに、一部の国の政府は、資本市場または特定の業
    種への外国投資を禁じるまたは重大な制限を課す場合がある。これらの行為のいずれも、有価証券の価格に
    多大な影響を及ぼす、外国有価証券を売買するファンドの能力またはファンドの資産もしくは収益をファン
    ドが所在する法域もしくはファンドの資産が保管されている法域に返還するファンドの能力を損なう、また
    はファンドの運用に悪影響を及ぼすことがある。その他の潜在的な外国市場リスクには、外国為替管理、有
    価証券の価格形成の困難性、外国政府証券のデフォルト、外国裁判所における司法判断の実施の困難性なら
    びに政情不安および社会不安が含まれる。特定の外国において投資者が利用できる法的救済手段は、かかる
    投資者の居住法域において利用できる手段と比べて範囲が狭くなることがある。
    (I)   デリバティブ・リスク             ファンドは、ファンドの投資のヘッジまたはリターンの向上の追求を目的とし

    てデリバティブを使用することがある。デリバティブにより、ファンドは他の種類の金融商品よりも迅速か
    つ効率的にリスク・エクスポージャーを増加または減少させることができる。デリバティブは変動しやす
    く、以下を含む重要なリスクを伴う。
       ・　  信用リスク      －デリバティブ取引における取引相手（取引の相手方当事者）がファンドに対する金融
         債務を履行できないリスク。
       ・　  レバレッジ・リスク          －比較的小さい市場の動向が投資の価値を大きく変動させることがある、一部
         の種類の投資または取引戦略に伴うリスク。レバレッジを伴う一部の投資または取引戦略により、
         当初の投資額を大きく超える損失が生じる可能性がある。
       ・　  流動性リスク       －一部の有価証券について、売主が希望する時期に、または売主がその有価証券に現
         在その価値があると考える価格で、売却することが困難または不可能となるリスク。
     デリバティブは金融契約であり、その価値は原資産、参照金利または指数の価値に依拠するか、またはこ

    れらの価値から派生する。ファンドは通常、原資産のポジションの代わりに、および／または金利リスクや
    通貨リスクなどの他のリスクに対するエクスポージャーを軽減するために策定された戦略の一環としてデリ
    バティブを用いる。ファンドはまた、レバレッジの目的でデリバティブを使用することもあり、その場合、
    デリバティブの使用にはレバレッジ・リスクが伴う。
     ファンドがデリバティブを使用する場合、有価証券およびその他の伝統的な投資への直接投資に内在する
    リスクと異なるか、またはそれを上回る可能性のあるリスクが伴う。デリバティブには、このセクション内
    に別途記載されている、金利リスク、市場リスクおよび信用リスク等の様々なリスクがある。デリバティブ
    には不当な価格形成または不適切な評価のリスクもあり、デリバティブの価値の変動が原資産、金利または
    指数と完全には相関しないリスクもある。ファンドがデリバティブに投資する場合、投資元本を上回る損失
    が生じる可能性がある。また、すべての状況において適切なデリバティブ取引が利用可能であるとは限ら
    ず、他のリスクに対するエクスポージャーを軽減することが有益である場合にファンドがそうした目的でこ
    れらの取引を締結するという保証はない。
    (J)   社債   ファンドが間接的に投資している社債には、発行体が債務の元本および利息を支払えなくなるリ

    スクがあり、金利感応度、発行体の信用度についての市場の認識および一般的な市場流動性等に起因する価
    格変動の影響を受ける可能性もある。金利が上昇すると社債の価値は下落することが予想される。満期まで
    の期間が長い社債は、満期までの期間が短い社債と比べて金利感応度が高くなる傾向がある。
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    (K)   ソブリン債       ファンドは間接的にソブリン債に投資することがある。かかる有価証券は外国政府機関に
    よって発行または保証されている。かかる投資には、政府機関がキャッシュ・フローに関する問題、不十分
    な 外貨準備金、政治的配慮、経済との関連での政府機関の債務ポジションの相対的規模または国際通貨基金
    やその他の国際機関により要求される経済改革の不実施等に起因して、ソブリン債に関する利息の支払また
    は元本の返済を遅滞または拒否するリスクがある。政府機関がデフォルトした場合、かかる政府機関は支払
    期日の延長または追加の貸付を要請する可能性がある。政府が支払を行わないソブリン債の回収に関する法
    的手続はなく、政府機関が返済していないソブリン債の全部または一部の回収を可能とする破産手続もな
    い。
    (L)   為替契約リスク　         豪ドル・コース受益証券、日本円ヘッジコース受益証券、                              NZ ドル・コース受益証券、

    トルコ・リラ・コース受益証券および南アフリカ・ランド・コース受益証券の保有者の勘定では、米ドルを
    売却してこれらの受益証券コースの取引対象通貨を購入する為替ヘッジ取引を締結することになる。かかる
    為替ヘッジ取引により、豪ドル・コース受益証券、日本円ヘッジコース受益証券、                                            NZ ドル・コース受益証
    券、トルコ・リラ・コース受益証券および南アフリカ・ランド・コース受益証券の投資家は、該当する取引
    対象通貨とこれらの受益証券コースの基準通貨である米ドルとの為替レートの影響を受けることになる。そ
    のため、受益証券コースの取引対象通貨が米ドルに対して下落し、これ以外の変動はないとした場合、かか
    る受益証券コースの受益証券１口当たり純資産価額が減少することにより、これらの受益者は為替レートの
    変動によって投資額の一部を失う可能性がある。さらに、取引対象通貨の金利が米ドルの金利よりも低い場
    合、これらの金利差は、豪ドル・コース受益証券、日本円ヘッジコース受益証券、                                            NZ ドル・コース受益証
    券、トルコ・リラ・コース受益証券および南アフリカ・ランド・コース受益証券に関して維持される勘定の
    為替取引による費用となる（該当する場合）。
     新興市場国通貨の為替レートは短期間で大きく変動することがあり、外国為替レートのリスクは先進国通
    貨よりも相対的に高い。同様に、新興市場国通貨での取引には、政府の政策変更や外国投資に係る規制の制
    定を含む様々な理由によって制限が課される可能性がある。こうした規制およびかかる通貨の需給の変動に
    よって、為替取引による費用は、取引対象通貨と米ドルの金利差に基づく費用の予想水準と大きく異なる可
    能性がある。
    (M)   コール・リスク　         金利が低い場合、発行体は「償還条項付証券」を対象とする債務を早期返済すること

    が多い。この場合、ファンドは利回りの低い投資に収入を再投資しなければならない可能性があり、再投資
    しなければ、金利の低下により生じる可能性がある価値の上昇による便益を受けないことがある。
    ５．保証および補償

     ファンドの設立書類に基づき、特定の当事者（受託会社および投資運用会社を含む）は、ファンドに対す
    る義務の履行から生じる特定の負債に対して補償される。また、ファンドは、通常の営業過程において、
    様々な補償条項を含む契約を締結している。これらの契約に基づくファンドの最大エクスポージャーは、現
    時点では発生していないがファンドに対して行われうる将来の請求が含まれるため、不明である。しかし
    ファンドには、過去にこれらの契約に基づく請求または損失はない。
    ６．所得税

     ファンドは、課税上の地位に関してケイマン諸島の法律に従っている。ケイマン諸島の現行法に基づき、
    利益、収益、利得または評価益に対して課される税金はなく、また遺産税もしくは相続税の性質を有するい
    かなる税金も、ファンドを構成する資産もしくはファンドの下で生じる収益、またはかかる資産もしくは収
    益に関するファンドの受益者に対して適用されない。ファンドによる分配に対して、または受益証券の買戻
    時の純資産価額の支払に関して適用される源泉徴収税はない。そのため、所得税に対する引当金は財務書類
    に計上されていない。
     ファンドは通常、米国連邦所得税上、米国における取引または事業に従事しているとみなされないように
    活動を行う意向である。とりわけ、ファンドは                        1986  年内国歳入法（改正後）におけるセーフ・ハーバーに適
    格となることを意図している。ファンドは、同法に基づき、その活動が自己勘定による株式および有価証券
    またはコモディティ取引に限定される場合、当該事業に従事しているとはみなされない。ファンドの収益の
    いずれもが、ファンドが行う米国の取引または事業に事実上関連していない場合、ファンドが米国を源泉と
    して得る特定の種類の収益（配当および特定の種類の受取利息を含む）に対して                                         30 ％の米国の税金が課され
    る。この税金は通常、かかる収益から源泉徴収される。
     税務ポジションの不確実性の会計処理および開示に関する権威ある指針（財務会計基準審議会－会計基準
    コード化体系       740  ）は、ファンドの税務ポジションが税務調査（関連する不服申立てまたは訴訟手続の解決を
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    含む）時に支持される可能性が高いか否かを当該ポジションの技術上のメリットに基づき決定するように、
    受託会社に要求している。支持される可能性の方が高いとの基準を満たす税務ポジションについては、財務
    書 類上で認識される税金金額は、関係税務当局と最終的に和解した時点で実現する可能性が                                              50 ％超である最
    大ベネフィットが減額される。受託会社は、ファンドの税務ポジションをレビューし、税金引当金を財務書
    類に計上する必要はないと判断した。現在、不確実な税務ポジションに関連する利息または罰金はない。
     2019  年９月   30 日 現在、調査対象となっている税務年度は、米国以外の主要な税務管轄ごとに運用開始日か
    ら当会計年度までの除斥期間に基づき、様々である。米国連邦管轄による調査対象となっている税務年度に
    は、運用開始日から          2019  年９月   30 日 までの期間が含まれる。
    ７．  報酬および費用

    (A)  　会計および管理事務代行報酬                 管理事務代行会社は、ファンドの純資産価額に基づき毎日計上され、毎
    月支払われる年間報酬を受け取る。管理事務代行会社は、純資産の最初の                                      500  百万米ドルについては           0.06  ％、
    純資産の次の       500  百万米ドルについては           0.05  ％、  10 億米ドル超の純資産については                0.04  ％の年間報酬（月間最
    低報酬額は      3,750   米ドル）を受け取る。           2019  年９月   30 日 に終了した会計年度に管理事務代行会社が稼得した報
    酬および     2019  年９月   30 日 現在の管理事務代行会社に対する未払報酬は、損益計算書および資産負債計算書に
    それぞれ開示されている。
    (B)  　資産保管報酬         受託会社は、資産保管会社と資産保管契約を締結しており、それに対して資産保管会社

    は平均純資産の        0.01  ％から   0.70  ％の保管報酬を受け取る。資産保管会社は、専門的な処理に対して１取引に
    つき  10 米ドルから      350  米ドルの取引費用も受け取る。                2019  年９月   30 日 に終了した会計年度に資産保管会社が稼
    得した報酬および         2019  年９月   30 日 現在の資産保管会社に対する未払報酬は、損益計算書および資産負債計算
    書にそれぞれ開示されている。
    (C)  　受託報酬       受託会社は、年間         10,000   米ドルで毎月後払いされる報酬を受け取る。                       2019  年９月   30 日 に終了

    した会計年度に受託会社が稼得した報酬は、損益計算書に開示されている。
    (D)  　名義書換事務代行報酬              ブラウン・ブラザーズ・ハリマン・アンド・コー（以下「名義書換事務代行会

    社」という。）は、平均純資産の年率                    0.01  ％の報酬、またすべての取引について１取引につき                          10 米ドルの報
    酬およびマニュアル取引については１取引につき追加で                             25 米ドルを受け取る。名義書換事務代行会社は、年
    間 2,400   米ドルの外国口座税務コンプライアンス法（                       FATCA   ）対応費用も受け取る。             2019  年９月   30 日 に終了し
    た会計年度に名義書換事務代行会社が稼得した報酬および                              2019  年９月   30 日 現在の名義書換事務代行会社に対
    する未払報酬は、損益計算書および資産負債計算書にそれぞれ開示されている。
    (E)  　カレンシー・エージェント報酬　                  受託会社は、ブラウン・ブラザーズ・ハリマン・アンド・コー（以下

    「カレンシー・エージェント」という。）と為替管理事務代行契約を締結しており、それに対してカレン
    シー・エージェントは該当する受益証券コース－豪ドル・コース受益証券、日本円ヘッジコース受益証券、
    NZ ドル・コース受益証券、トルコ・リラ・コース受益証券および南アフリカ・ランド・コース受益証券－の
    純資産合計の年率         0.03  ％の年間報酬を受け取る。              2019  年９月    30 日 に終了した会計年度にカレンシー・エー
    ジェントが稼得した報酬および                2019  年９月   30 日 現在のカレンシー・エージェントに対する未払報酬は、損益
    計算書および資産負債計算書にそれぞれ開示されている。
    (F)  　投資運用報酬　         投資運用会社は、ファンドの純資産から平均純資産の年率                              0.525   ％で毎月後払いされる

    報酬を受け取る権利を有する。                2019  年９月    30 日 に終了した会計年度に投資運用会社が稼得した報酬および
    2019  年９月   30 日 現在の投資運用会社に対する未払報酬は、損益計算書および資産負債計算書にそれぞれ開示
    されている。
    (G)  　管理会社代行サービス報酬および管理報酬　                        大和証券投資信託委託株式会社（以下「管理会社代行サー

    ビス会社」という。）は、ファンドの公募受益証券（すなわち、米ドル・コース受益証券、豪ドル・コース
    受益証券、      NZ ドル・コース受益証券、南アフリカ・ランド・コース受益証券およびトルコ・リラ・コース受
    益証券）に関連するサービスを提供するために管理会社から任命された。管理会社代行サービス会社は、日
    本国内で投資信託管理会社として業務を行う。管理会社代行サービス会社は、ファンドの純資産から平均純
    資産の年率      0.35  ％で毎月後払いされる報酬を受け取る権利を有する。                            2019  年９月   30 日 に終了した会計年度に
    管理会社代行サービス会社が稼得した報酬および                         2019  年９月   30 日 現在の管理会社代行サービス会社に対する
    未払報酬は、損益計算書および資産負債計算書にそれぞれ開示されている。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     管理会社は、受益者への分配に関する方針を決定し、その分配責任において受託会社を指図する。管理会
    社は、ファンドの純資産から平均純資産の年率                         0.02  ％で毎月後払いされる報酬を受け取る権利を有する。
    2019  年９月   30 日 に終了した会計年度に管理会社が稼得した報酬および                            2019  年９月   30 日 現在の管理会社に対す
    る 未払報酬は、損益計算書および資産負債計算書にそれぞれ開示されている。
    (H)  　販売報酬および代行協会員報酬　                  大和証券株式会社（以下「代行協会員」という。）は、日本の法律に

    準拠して公募受益証券を取り扱う販売会社である。販売会社は、ファンドの資産から年率                                              0.65  ％で毎月後払
    いされる報酬を受け取る権利を有する。                     2019  年９月   30 日 に終了した会計年度に販売会社が稼得した報酬およ
    び 2019  年９月   30 日 現在の販売会社に対する未払報酬は、損益計算書および資産負債計算書にそれぞれ開示さ
    れている。
     代行協会員は、日本において和文の目論見書を配布し、公募受益証券に関して受益証券１口当たり純資産
    価額を公表し、ファンドの財務書類を入手可能にする責任を有している。代行協会員は、ファンドの資産か
    ら年率   0.10  ％で毎月後払いされる報酬を受け取る権利を有する。                            2019  年９月   30 日 に終了した会計年度に代行
    協会員が稼得した報酬および               2019  年９月   30 日 現在の代行協会員に対する未払報酬は、損益計算書および資産
    負債計算書にそれぞれ開示されている。
    (I)  　その他の費用　         ファンドは、ファンドの運用に関連するその他の費用を負担することがあり、これには

    ( ⅰ ) 政府関連の手数料、          ( ⅱ ) 仲介手数料およびコミッションならびにその他のポートフォリオ取引費用、
    ( ⅲ ) 支払利息を含む借入費用、              ( ⅳ ) 訴訟および補償費用を含む特別費用、                    ( ⅴ ) 監査報酬ならびに         ( ⅵ ) 印刷費
    が含まれるが、これらに限定されない。
    ８．最近公表された会計基準

     2017  年３月、     財務会計基準審議会（以下「               FASB  」という。）       は会計基準アップデート             ASU  2017-08    「受取債
    権－払戻不能の手数料およびその他の費用（                       サブトピック       310-20   ）：購入した繰上         償還可能な負債性証券の
    プレミアムの償却」          （以下「     ASU  2017-08    」という。）       を公表した。このアップデートは、プレミアムで購入
    した繰上償還可能な一部の負債性証券のプレミアムの償却期間を修正し、最も早い償還日までの期間に短縮
    するものである。割引価格で購入した負債性証券については、                                ASU  2017-08    は会計処理の変更を要求して               おら
    ず 、割引価格は引き続き満期までの期間にわたって償却される。                                ASU  2017-08    は、  2019  年 12 月 15 日より後に開
    始する会計年度および           2020  年 12 月 15 日より後に開始する会計年度内の中間会計期間から適用される。
     2018  年８月   28 日、  FASB  は会計基準アップデート             ASU  2018-13    「公正価値測定（トピック              820  ）：開示フレー
    ムワーク－公正価値測定の開示要求に対する変更」（以下「                                 ASU  2018-13    」という。）を公表した。               ASU
    2018-13    は、  ASC  820  の開示に関するパラグラフを修正し、                    (1)  「事業体は最低限開示する」という文言から
    「最低限」を削除し、           (2)  事業体による適切な判断の行使を促進するために、他の類似の「オープン・エンド
    型」に関する開示要求を削除するものである。                        ASU  2018-13    は、  ASC  820  の他の要求事項も削除および修正す
    る。  ASU  2018-13    は、  2019  年 12 月 15 日より後に開始する会計年度および当該会計年度内の中間会計期間から、
    すべての事業体に適用される。
     経営者は現在、        ASU  2017-08    および    ASU  2018-13    の適用およびファンドの財務書類への影響（該当する場
    合）について評価中である。
    ９．  後発事象

     受託会社は、本財務書類の発行準備が整った日である                            2020  年３月９日までの決算日後のすべての取引およ
    び事象を評価した。           2019  年 10 月１日から      2020  年３月９日までに、           4,981,602     米ドルの受益証券の発行および
    43,693,681      米ドルの受益証券の買戻しが行われた。同期間中にそれぞれ                               1,442,133     米ドルの分配および再投資
    が行われた。ファンドに関連する、報告すべき他の後発事象はない。
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    ２　【ファンドの現況】
       【純資産額計算書】
                                              （ 2021  年１月末日現在）
                                       米ドル              千円
                                    （Ⅳ、Ⅴを除く）             （Ⅳ、Ⅴを除く）
      Ⅰ　資産総額                                 392,053,107.21              40,961,709
      Ⅱ　負債総額                                  42,949,659.85              4,487,380
      Ⅲ　純資産総額（Ⅰ           - Ⅱ）                      349,103,447.36              36,474,328
                米ドル・コース                             82,398    口
                豪ドル・コース                             112,207    口
      Ⅳ　発行済口数           NZ ドル・コース                            60,762    口
                南アフリカ・ランド・コース                             84,063    口
                トルコ・リラ・コース                             897,480    口
                米ドル・コース                        116.36    米ドル          12,157    円
                豪ドル・コース                        113.45    豪ドル           9,085   円
                                 114.03    ニュージーランド・
      Ⅴ　１口当たり
                NZ ドル・コース                                     8,532   円
                                             ドル
        純資産価格
                                   1,172.78     南アフリカ・
                南アフリカ・ランド・コース                                      8,069   円
                                            ランド
                トルコ・リラ・コース                    127.87    トルコ・リラ              1,821   円
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    第４　【外国投資信託受益証券事務の概要】

    （１）受益証券の名義書換

        ファンド記名式証券の名義書換機関は次のとおりです。
        取扱機関　ブラウン・ブラザーズ・ハリマン・アンド・コー
        取扱場所　アメリカ合衆国、                MA  02110-1548      、ボストン、ポスト・オフィス・スクエア                       50 番
        日本の受益者については、受益証券の保管を日本における販売会社に委託している場合、日本に
       おける販売会社の責任で必要な名義書換手続がとられ、それ以外のものについては本人の責任で行
       います。
        名義書換の費用は受益者から徴収されません。
    （２）受益者集会

        受託会社は、純資産総額の３分の１以上に相当する受益者または合計で発行済受益証券の３分の
       １以上の受益者から要請があった場合、かかる集会を招集しなければなりません。                                            15 日以上前の通
       知が、受益者に送付されなければなりません。
        すべての受益者集会についての出席、定足数および多数決に関する条件および受益者の議決権
       は、信託証書に記載されているとおりです。受益者は、各受益証券毎に１議決権を有します。
    （３）受益者に対する特典、譲渡制限

        受益者に対する特典はありません。
        管理会社は、いかなる者（米国人および（制限付例外があります。）ケイマン諸島の居住者また
       は所在地事務代行会社を含みます。）による受益証券の取得も制限することができます。
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    第二部　【特別情報】

    第１　【管理会社の概況】
    １　【管理会社の概況】
       （１）資本金の額          （ 2021  年１月末日現在）
         資本金の額は       5,000   万円です。なお、一株当たり１円の株式                     5,000   万株を発行済です。
         設立日（     2005  年８月８日）以降本書の日付現在まで資本金の額の増減はありません。
       （２）会社の機構

         取締役会は、管理会社の経営方針ならびにその運営および業務の実施方法を決定する権限を有
        します。
    ２　【事業の内容及び営業の概況】

        管理会社は、投資信託の管理・運用を行うことを主たる目的とします。
        信託証書において規定されているとおり、管理会社の業務は、ファンド証券の登録名義書換事
       務、純資産総額の計算等の管理事務代行業務を含みます。
        2021  年１月末日現在、管理会社は、以下のとおり投資信託の管理および運用を行っています。
                                              （ 2021  年１月末日現在）
                        種類                    純資産額の合計
        国別（設立国）                         本数
                     （基本的性格）                        （通貨別）
                                        3,396   万豪ドル
                                     ５億  5,270   万米ドル
                                         317  億円
         ケイマン諸島          オープン・エンド契約型                ６
                                        2,034   万ニュージーランド・ドル
                                     ５億  3,749   万南アフリカ・ランド
                                     ２億  4,645   万トルコ・リラ
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    ３　【管理会社の経理状況】

       ａ．　管理会社の直近２事業年度の財務諸表は、「特定有価証券の内容等の開示に関する内閣府
         令」に基づき、「財務諸表等の用語、様式及び作成方法に関する規則」（昭和                                          38 年大蔵省令第
         59 号。）第     131  条第５項本文を適用し、我が国において、一般に公正妥当と認められる企業会
         計の基準に準拠して作成しております。
       ｂ．　下記財務諸表は、有限責任                  あずさ監査法人により監査を受けております。
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    （１）【貸借対照表】

                             貸借対照表
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                                                    （単位：円）

                               前事業年度                 当事業年度
                             （ 2019  年３月    31 日）         （ 2020  年３月    31 日）
     資産の部
      流動資産
        現金及び預金                           217,764,605                  76,046,433
        未収収益                            1,870,268                 1,344,521
                                    1,383,164                 1,186,844
        前払費用
       流動資産合計                            221,018,037                  78,577,798
      固定資産

        投資その他の資産
                                      33,297                 32,649
         投資有価証券
         投資その他の資産合計                            33,297                 32,649
       固定資産合計                               33,297                 32,649
      資産合計                             221,051,334                  78,610,447
     負債の部

      流動負債
                                    1,874,800                 1,891,000
        未払費用
       流動負債合計                             1,874,800                 1,891,000
      負債合計                              1,874,800                 1,891,000
     純資産の部

      株主資本
        資本金                           50,000,000                 50,000,000
        利益剰余金
         その他利益剰余金
                                   169,176,894                  26,720,455
           繰越利益剰余金
           利益剰余金合計                        169,176,894                  26,720,455
       株主資本合計                            219,176,894                  76,720,455
      評価・換算差額等
                                      △  360              △  1,008
        その他有価証券評価差額金
                                      △  360              △  1,008
       評価・換算差額等合計
      純資産合計                             219,176,534                  76,719,447
     負債・純資産合計                              221,051,334                  78,610,447
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    （２）【損益計算書】

                             損益計算書
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                                                    （単位：円）

                              前事業年度                  当事業年度
                           自　  2018  年４月    １日         自　  2019  年４月    １日
                           至　  2019  年３月    3 １日         至　  2020  年３月    3 １日
     営業収益
                                  21,699,274                  20,111,712
      運用管理報酬
      営業収益合計                            21,699,274                  20,111,712
     販売費及び一般管理費

      運用管理費用                              962,359                 1,462,946
      支払報酬手数料                             4,524,793                  3,491,705
      通信費                                665                  515
                                     57,622                  36,103
      租税公課
      販売費及び一般管理費合計                             5,545,439                  4,991,269
     営業利益                             16,153,835                  15,120,443
     営業外収益

      為替差益                             4,235,074                       -
      受取利息                              374,955                  234,449
                                        -               259,985
      その他
      営業外収益合計
                                   4,610,029                    494,434
     営業外費用
                                        -              8,071,316
      為替差損
      営業外費用合計                                  -              8,071,316
     経常利益                             20,763,864                   7,543,561
     税引前当期純利益                             20,763,864                   7,543,561
     当期純利益                             20,763,864                   7,543,561
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                          株主資本等変動計算書

    ダイワ・アセット・マネジメント・サービシイズ・リミテッド（ケイマン）

               前事業年度　　　自　            2018  年４月１日　　　至　            2019  年３月    31 日

                                                    （単位：円）
                        株主資本                  評価・換算差額等
                       利益剰余金
                                               評価・換算
                     その他                     その他
                                                      純資産合計
                                                差額等
              資本金      利益剰余金              株主資本計       有価証券
                           利益剰余金
                                         評価差額金
                                                合計
                            合計
                     繰越
                   利益剰余金
                                          △  1,785     △  1,785
     当期首残高         50,000,000       148,413,030       148,413,030       198,413,030                    198,411,245
     当期変動額
      当期純利益               20,763,864       20,763,864       20,763,864                    20,763,864
      株主資本以
      外の項目の
                                            1,425      1,425       1,425
      当期変動額
      （純額）
     当期変動額
                  -   20,763,864       20,763,864       20,763,864         1,425      1,425     20,765,289
     合計
                                           △  360     △  360
     当期末残高         50,000,000       169,176,894       169,176,894       219,176,894                    219,176,534
               当事業年度　　　自　            2019  年４月１日　　　至　            2020  年３月    31 日

                                                    （単位：円）
                         株主資本                  評価・換算差額等
                       利益剰余金
                                           その他     評価･換算
                    その他
                                                      純資産合計
                                          有価証券      差額等
             資本金      利益剰余金                株主資本計
                           利益剰余金
                                          評価差額金       合計
                             合計
                     繰越
                   利益剰余金
                                            △  360    △  360
     当期首残高        50,000,000       169,176,894        169,176,894        219,176,894                   219,176,534
     当期変動額
      剰余金の
                  △  150,000,000      △  150,000,000      △  150,000,000                 △  150,000,000
      配当
      当期純利益               7,543,561        7,543,561        7,543,561                   7,543,561
      株主資本以外
      の項目の当期
                                            △  648    △  648      △  648
      変動額（純
      額）
     当期変動額
                  △  142,456,439      △  142,456,439      △  142,456,439        △  648    △  648  △  142,457,087
                 -
     合計
                                           △  1,008    △  1,008
     当期末残高        50,000,000        26,720,455        26,720,455        76,720,455                   76,719,447
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    注記事項

    （重要な会計方針）

      外貨建の資産及び負債の本邦通貨への換算基準

       外貨建金銭債権債務は、期末日の直物為替相場により円貨に換算し、換算差額は損益として処理し
       ております。
    （株主資本等変動計算書関係）

      前事業年度（自　          2018  年 4 月 1 日　至　     2019  年 3 月 31 日）

       発行済株式の種類及び総数に関する事項
                                                    （単位：株）
                  当事業年度期首              増加          減少        当事業年度末

       発行済株式

        普通株式             50,000,000               －          －      50,000,000
       合　　　計              50,000,000               －          －      50,000,000
      当事業年度（自　          2019  年 4 月 1 日　至　     2020  年 3 月 31 日）

       発行済株式の種類及び総数に関する事項
                                                    （単位：株）
                  当事業年度期首              増加          減少        当事業年度末

       発行済株式

        普通株式             50,000,000               －          －      50,000,000
       合　　　計              50,000,000               －          －      50,000,000
    （金融商品関係）

    １．金融商品の状況に関する事項

      （１）金融商品に対する取組方針
         当社は、外国投資信託等に係る管理に関する事業を行っております。資金運用については安全
        性の高い金融商品に限定しております。
    ２．金融商品の時価等に関する事項

       貸借対照表計上額、時価及びこれらの差額については、次のとおりです。なお、時価を把握するこ
      とが極めて困難と認められるものは、次表には含めておりません。
    前事業年度（       2019  年３月    31 日 ）

                                                    （単位：円）
                                貸借対照表
                                            時価          差額
                                 計上額
       （１）現金及び預金                          217,764,605           217,764,605              －
       資産計                          217,764,605           217,764,605              －
    当事業年度（       2020  年３月    31 日）

                                                    （単位：円）
                                貸借対照表
                                            時価          差額
                                 計上額
       （１）現金及び預金                           76,046,433           76,046,433             －
       資産計                           76,046,433           76,046,433             －
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     （注１）金融商品の時価の算定方法

     資　産

      （１）現金及び預金
         これらは短期間で決済されるため、時価は帳簿価額とほぼ等しいことから、当該帳簿価額に
        よっております。
      （注２）時価を把握することが極めて困難と認められる金融商品

                                                    （単位：円）
                                前事業年度                当事業年度
               区分
                             （ 2019  年３月    31 日）        （ 2020  年３月    31 日）
       （１）その他有価証券
        投資証券                               33,297                32,649
       これらは、市場価格がなく、かつ将来キャッシュ・フローを見積ることなどができず、時価を把握

      することが極めて困難と認められるものであるため、時価開示の対象としておりません。
    （有価証券関係）

      重要性が乏しいため、記載を省略しております。
    （セグメント情報等）

    セグメント情報
       当社は、ファンド運用管理事業の単一セグメントであるため、記載を省略しております。
    関連情報

    １ . サービスごとの情報
       単一のサービス区分の営業収益が損益計算書の営業収益の                               90 ％を超えるため、記載を省略しており
       ます。
    ２．地域ごとの情報

    （１）営業収益
       外国籍投資信託からの営業収益が損益計算書の営業収益の                               90 ％を超えるため、記載を省略しており
       ます。
    （２）有形固定資産

       有形固定資産を保有していないため、該当事項はありません。
    ３ . 主要な顧客ごとの情報

       営業収益のうち、損益計算書の営業収益の                       10 ％以上を占める相手先がないため、記載はありませ
       ん。
    報告セグメントごとの固定資産の減損損失に関する情報

       該当事項はありません。
    報告セグメントごとののれんの償却額及び未償却残高に関する情報

       該当事項はありません。
    報告セグメントごとの負ののれん発生益に関する情報

       該当事項はありません。
    （関連当事者情報）

                                238/283


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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    １ . 関連当事者との取引
       該当事項はありません。
    ２ . 親会社に関する注記

       大和証券投資信託委託株式会社（非上場）
      （注）親会社の大和証券投資信託委託株式会社は、                        2020  年 4 月 1 日付で大和アセットマネジメント株式会社に社名変更
         しております。
    （ 1 株当たり情報）

               前事業年度                        当事業年度

           （自　    2018  年４月１日                  （自　    2019  年４月１日
            至　  2019  年３月    31 日）              至　  2020  年３月    31 日）
       １株当たり純資産額　　　　                4 円 38 銭     １株当たり純資産額　　　　                1 円 53 銭
       １株当たり当期純利益　　　                0 円 42 銭     １株当たり当期純利益　　　                0 円 15 銭
      （注１）潜在株式調整後１株当たり当期純利益金額については、潜在株式が存在しないため記載しておりません。
      （注２）１株当たり当期純利益金額の算定上の基礎は、以下の通りです。
                              前事業年度                当事業年度
                          （自　    2018  年４月１日          （自　    2019  年４月１日
                           至　  2019  年３月    31 日）      至　  2020  年３月    31 日）
      当期純利益（円）                          20,763,864                7,543,561
      普通株式の期中平均株式数（株）                          50,000,000               50,000,000
    （重要な後発事象）

      該当事項はありません。

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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    中間財務書類

       a. 　管理会社の中間財務諸表は、「特定有価証券の内容等の開示に関する内閣府令」に基づき、

         「中間財務諸表等の用語、様式及び作成方法に関する規則」（昭和                                    52 年大蔵省令第       38 号。）
         第 76 条第４項本文を適用し、我が国において、一般に公正妥当と認められる企業会計の基準
         に準拠して作成しております。
       b. 　下記中間財務諸表は、独立監査人の中間監査を受けておりません。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                          貸　借　対　照　表

    ダイワ・アセット・マネジメント・サービシイズ・リミテッド（ケイマン）

                                                   （単位：円）
                               前中間会計期間末                当中間会計期間末
                             （ 2019  年９月    30 日現在）        （ 2020  年９月    30 日現在）
     資産の部
      流動資産
       現金及び預金                             68,080,448                78,329,900
       未収収益                              2,278,715                1,347,162
                                      461,072                395,618
       前払費用
      流動資産合計                              70,820,235                80,072,680
      固定資産

       投資その他の資産
                                       32,376                31,740
        投資有価証券
        投資その他の資産合計                              32,376                31,740
      固定資産合計                                 32,376                31,740
     資産合計                               70,852,611                80,104,420
     負債の部

      流動負債
                                      937,400                945,500
       未払費用
      流動負債合計                                937,400                945,500
     負債合計                                 937,400                945,500
     純資産の部

      株主資本
       資本金                             50,000,000                50,000,000
       利益剰余金
        その他利益剰余金
                                    19,916,492                29,160,837
          繰越利益剰余金
          利益剰余金合計                           19,916,492                29,160,837
      株主資本合計                              69,916,492                79,160,837
      評価・換算差額等
                                      △ 1,281               △ 1,917
       その他有価証券評価差額金
      評価・換算差額等合計                                △ 1,281               △ 1,917
     純資産合計                               69,915,211                79,158,920
     負債・純資産合計                               70,852,611                80,104,420
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                          損　益　計　算　書

    ダイワ・アセット・マネジメント・サービシイズ・リミテッド（ケイマン）

                                                    （単位：円）
                               前中間会計期間                 当中間会計期間
                              自　  2019  年４月１日            自　  2020  年４月１日
                              至　  2019  年９月    30 日       至　  2020  年９月    30 日
     営業収益
                                    10,774,787                 8,049,742
      運用管理報酬
      営業収益合計                              10,774,787                 8,049,742
     販売費及び一般管理費

      運用管理費用                                711,552                791,226
      支払報酬手数料                               1,255,880                4,048,717
      通信費                                  515                250
                                      29,170                  535
      租税公課
      販売費及び一般管理費合計                               1,997,117                4,840,728
     営業利益                                8,777,670                3,209,014
     営業外収益

                                      190,479                  3,502
      受取利息
      営業外収益合計
                                      190,479                  3,502
     営業外費用
                                     8,228,551                  772,134
      為替差損
      営業外費用合計                               8,228,551                  772,134
     経常利益                                 739,598               2,440,382
     税引前当期純利益                                 739,598               2,440,382
     当期純利益                                 739,598               2,440,382
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                    株　主　資　本　等　変　動　計　算　書

    ダイワ・アセット・マネジメント・サービシイズ・リミテッド（ケイマン）

              前中間会計期間　　自　             2019  年４月１日　　　至　            2019  年９月    30 日

                                                    （単位：円）
                          株主資本                  評価･換算差額等
                        利益剰余金
                                            その他
                     その他                           評価・換
                                                      純資産合計
                                            有価証
               資本金      利益剰余金                株主資本計            算差額等
                            利益剰余金
                                            券評価
                                                 合計
                              合計
                      繰越
                                            差額金
                    利益剰余金
     当期首残高         50,000,000       169,176,894        169,176,894        219,176,894        △ 360    △ 360   219,176,534
     当期変動額
      剰余金の配当              △ 150,000,000       △ 150,000,000       △ 150,000,000                △ 150,000,000
      当期純利益                 739,598        739,598        739,598                 739,598
      株主  資本  以外の
      項目の当期変動                                       △ 921    △ 921      △ 921
      額 ( 純額  )
     当期変動額合計              - △ 149,260,402       △ 149,260,402       △ 149,260,402        △ 921    △ 921  △ 149,261,323
     当期末残高         50,000,000       19,916,492        19,916,492        69,916,492      △ 1,281    △ 1,281     69,915,211
              当中間会計期間　　自　             2020  年４月１日　　　至　            2020  年９月    30 日

                                                    （単位：円）
                         株主資本                  評価･換算差額等
                        利益剰余金
                     その他                      その他     評価・換
                                                      純資産合計
              資本金      利益剰余金                株主資本計      有価証券評      算差額等
                            利益剰余金
                                          価差額金      合計
                             合計
                     繰越
                    利益剰余金
     当期首残高        50,000,000        26,720,455        26,720,455       76,720,455       △ 1,008    △ 1,008     76,719,447
     当期変動額
      当期純利益                2,440,382        2,440,382       2,440,382                  2,440,382
      株主資本以外
      の項目の当期                                       △ 909    △ 909       △ 909
      変動額   ( 純額  )
     当期変動額合計             -    2,440,382        2,440,382       2,440,382        △ 909    △ 909     2,439,473
     当期末残高        50,000,000        29,160,837        29,160,837       79,160,837       △ 1,917    △ 1,917     79,158,920
                                243/283






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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    注記事項

    （重要な会計方針）

      外貨建の資産及び負債の本邦通貨への換算基準

       外貨建金銭債権債務は、中間決算日の直物為替相場により円貨に換算し、換算差額は損益として処
       理しております。
    （中間株主資本等変動計算書関係）

      前中間会計期間（自　            2019  年４月１日　至　          2019  年９月    30 日）

       発行済株式の種類及び総数に関する事項
                                                    （単位：株）
                  前事業年度期首           前中間会計期間          前中間会計期間          前中間会計期間
                    株式数          増加株式数          減少株式数            株式数
        発行済株式
        普通株式             50,000,000               －          －      50,000,000
        合　　　計             50,000,000               －          －      50,000,000
      当中間会計期間（自　            2020  年４月１日　至　          2020  年９月    30 日）

       発行済株式の種類及び総数に関する事項
                                                    （単位：株）
                  当事業年度期首           当中間会計期間          当中間会計期間          当中間会計期間
                    株式数          増加株式数          減少株式数            株式数
        発行済株式
        普通株式             50,000,000               －          －      50,000,000
        合　　　計             50,000,000               －          －      50,000,000
    （金融商品関係）

    １．金融商品の状況に関する事項

      （１）金融商品に対する取組方針
         当社は、外国投資信託等に係る管理に関する事業を行っております。資金運用については安全
        性の高い金融商品に限定しております。
    ２．金融商品の時価等に関する事項

       貸借対照表計上額、時価及びこれらの差額については、次のとおりです。なお、時価を把握するこ
      とが極めて困難と認められるものは、次表には含めておりません。
      前中間会計期間（          2019  年９月    30 日現在    ）
                                                    （単位：円）
                                貸借対照表
                                            時価          差額
                                 計上額
       （１）現金及び預金                           68,080,448           68,080,448             －
       資産計                           68,080,448           68,080,448             －
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
      当中間会計期間（          2020  年９月    30 日現在）

                                                    （単位：円）
                                貸借対照表
                                            時価          差額
                                 計上額
       （１）現金及び預金                           78,329,900           78,329,900             －
       資産計                           78,329,900           78,329,900             －
     （注１）金融商品の時価の算定方法

     資　産

      （１）現金及び預金
         これらは短期間で決済されるため、時価は帳簿価額とほぼ等しいことから、当該帳簿価額に
        よっております。
      （注２）時価を把握することが極めて困難と認められる金融商品

                                                    （単位：円）
                              前中間会計期間                当中間会計期間
               区分
                            （ 2019  年９月    30 日現在）        （ 2020  年９月    30 日現在）
       （１）その他有価証券
        投資証券                               32,376                31,740
       これらは、市場価格がなく、かつ将来キャッシュ・フローを見積ることなどができず、時価を把握

      することが極めて困難と認められるものであるため、時価開示の対象としておりません。
    （有価証券関係）

      重要性が乏しいため、記載を省略しております。
    （セグメント情報等）

    セグメント情報
       当社は、ファンド運用管理事業の単一セグメントであるため、記載を省略しております。
    関連情報

    １ . サービスごとの情報
       単一のサービス区分の営業収益が損益計算書の営業収益の                               90 ％を超えるため、記載を省略しており
       ます。
    ２ . 地域ごとの情報

    （１）営業収益
       外国籍投資信託からの営業収益が損益計算書の営業収益の                               90 ％を超えるため、記載を省略しており
       ます。
    （２）有形固定資産

       有形固定資産を保有していないため、該当事項はありません。
    ３ . 主要な顧客ごとの情報

       営業収益のうち、損益計算書の営業収益の                       10 ％以上を占める相手先がないため、記載はありませ
       ん。
    報告セグメントごとの固定資産の減損損失に関する情報

       該当事項はありません。
    報告セグメントごとののれんの償却額及び未償却残高に関する情報

       該当事項はありません。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    報告セグメントごとの負ののれん発生益に関する情報

       該当事項はありません。
    （関連当事者情報）

    １．関連当事者との取引

       該当事項はありません。
    ２．親会社に関する注記

       大和アセットマネジメント株式会社（非上場）
    （ 1 株当たり情報）

             前中間会計期間                        当中間会計期間

           （自　    2019  年 4 月１日                （自　    2020  年 4 月１日
             至　  2019  年 9 月 30 日）               至　  2020  年 9 月 30 日）
       １株当たり純資産額　　　　                1 円 40 銭     １株当たり純資産額　　　　                1 円 58 銭
       １株当たり中間純利益　　                0 円 01 銭     １株当たり中間純利益　　                0 円 05 銭
       （注１）潜在株式調整後１株当たり当期純利益金額については、潜在株式が存在しないため記載し
            ておりません。
       （注２）１株当たり当期純利益金額の算定上の基礎は、以下の通りです。
                            前中間会計期間                当中間会計期間
                          （自　    2019  年 4 月１日        （自　    2020  年 4 月１日
                            至　  2019  年 9 月 30 日）       至　  2020  年 9 月 30 日）
      中間純利益（円）                           739,598              2,440,382
      普通株式の期中平均株式数（株）                          50,000,000               50,000,000
    （重要な後発事象）

      該当事項はありません。

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    ４　【利害関係人との取引制限】

        投資者は、以下の利益相反の可能性について注意しなければなりません。
        受託会社および管理会社、その持株会社、持株会社の株主、持株会社の子会社、ならびにその取
       締役、役員、従業員、代理人および関係者（以下「利害関係者」といいます。）はそれぞれ、ファ
       ンドと利益の相反を時折生じる可能性がある他の金融活動、投資活動またはその他の専門的活動に
       関与することができます。当該活動には、他のファンドの受託会社、管理事務代行会社、資産保管
       会社、管理会社または販売会社としての行為、および他のファンドもしくは他の会社の取締役、役
       員、助言者または代理人としての業務提供が含まれます。特に、管理会社は、組入証券の売買、仲
       介業務、ファンドと類似するまたは重複する投資目的を有する他の投資ファンドの運用または助言
       業務の提供に関与することがあります。管理会社は、ファンドに提供される業務に類似する業務を
       第三者に提供することができるものとし、また、利害関係者は、当該活動から得られる利益に関し
       説明責任を負いません。利益の相反が生じた場合、受託会社または管理会社は、適切な場合には、
       当該利益相反の公正な解決を確保するよう努力します。
        受託会社または法人である受託会社の関連会社は、ファンドに関して、得られる利益に関して説
       明責任を負うことなく、顧客と締結した条件と同じ条件に基づき、銀行として行為し、かつ業務を
       遂行することができます。また、受託会社は、業務のために関連会社のいずれかに口座を開設しか
       つ契約を締結することができます。
        受託会社は、信託証書または一般法上認められる取引を開始する権限または裁量権を行使し、か
       つ当該取引を履行することができます。ただし、受託会社は、権限もしくは裁量権を行使するかま
       たは取引を履行する方法または結果について異なるまたは相反する一定の利害関係（個人的な利害
       関係であるかまたは他の決済に係る単独の受託者もしくは受託者の一人としての利害関係であるか
       を問いません。）を有する可能性があり、また、その結果かかる地位において取得または派生した
       利益について説明責任を負いません。ただし、受託会社は、自ら異なるまたは相反する利害関係を
       有する事項について単なる形式上の当事者である場合を除き、当事者として行為することを放棄す
       ることができます。
        受託会社ならびにその役員および従業員は、ファンドに何らかの関係を有する法人、機関または
       会社の役員、従業員、代理人または顧問として獲得した合理的な報酬またはその他の合理的な特典
       について説明責任を負いません。ただし、その状況または任務は、受託会社としての立場、または
       ファンドに何らかの形で帰属するかもしくは関連する持分、株式、財産、権利または権限を権利と
       して、それを用いてまたはそれを理由として取得、または保有もしくは維持されることができま
       す。
        適用法上定められるところに従い、管理会社は、ファンドの勘定で、利害関係者または当該者に
       より助言を受け、運用される投資信託もしくは勘定から証券を取得するか、または当該利害関係者
       等に証券を処分することができます。利害関係者（受託会社を除きます。）は、受益証券を保有
       し、自ら適切とみなすところにより当該受益証券を処理することができます。利害関係者は、類似
       する投資対象がファンドにより保有される可能性があるにもかかわらず、自らの勘定で、投資対象
       を売却、保有および処理することができます。
        利害関係者は、受益者またはファンドによりもしくはファンドの勘定で証券を保有する事業体と
       金融取引またはその他の取引に関する契約を締結するかまたは当該契約もしくは取引を履行するこ
       とができます。更に、利害関係者は、ファンドの勘定で自ら行うファンドの投資対象の売却または
       購入に関して協議を行う手数料および利益（ファンドの利益となるかまたは利益とならないことが
       あります。）を受領することができます。
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    ５　【その他】

        (a)  取締役の変更
          取締役は、普通決議株主によって選任されるか、または取締役会の決議により互選されま
         す。取締役に特定の任期はありません。
        (b)  定款の変更等
          管理会社の定款の変更に関しては、株主資本の増加等一定の事項を除き、株主総会の特別決
         議が必要です。
        (c)  事業譲渡または事業譲受
          管理会社は、ケイマン諸島法の一般原則に基づき、ＣＩＭＡの事前承認を得て、ケイマン諸
         島の投資信託を管理運用する権限を授与されている他の会社に、事業譲渡を行うことができま
         す。かかる場合、事業を譲渡した会社は、なお、法人として存続します。
        (d)  訴訟事件その他の重要事項
          管理会社に重要な影響を与えることが予想される事実はありません。
          管理会社の会計年度は３月              31 日に終了する１年です。
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    第２　【その他の関係法人の概況】

     １　【名称、資本金の額及び事業の内容】

      （１）グッゲンハイム・パートナーズ・インベストメント・マネジメント・エルエルシー（「投資運
         用会社」）
         （ Guggenheim       Partners     Investment       Management,       LLC  ）
        ①　資本金の額
          2019  年 12 月末日現在、約        2,512   万米ドル（約       26 億円）
        ②　事業の内容
          グッゲンハイム・パートナーズ・インベストメント・マネジメント・エルエルシーは、デラ
         ウェア州の有限責任会社であり、                  1940  年米国投資顧問法に基づき米国証券取引委員会に投資顧
         問会社として登録されています。
      （２）インタートラスト・トラスティー（ケイマン）リミテッド（「受託会社」）

         (Intertrust       Trustees     (Cayman)     Limited)
        ①　資本金の額
          2020  年 12 月末日現在、約        133  万米ドル（約１億          3,896   万円）（発行済・払込済株式資本                  25,025
         ケイマン・ドル（          29,910    米ドル）（１株１ケイマン・ドルの株式                      25,025    株）および株式払込剰
         余金  130  万米ドル）
        ②　事業の内容
          受託会社は、信託会社としてＣＩＭＡの認可を受けているインタートラスト・コーポレー
         ト・サービシズ（ケイマン）リミテッドの被支配子会社であり、また、ケイマン諸島のミュー
         チュアル・ファンド法に基づき認可された投資信託管理者です。
      （３）ブラウン・ブラザーズ・ハリマン・アンド・コー（「管理事務代行会社」および「資産保管会

         社」）
         (Brown    Brothers     Harriman     & Co.)
        ①　資本金の額
          2020  年 12 月末日現在、       10 億 4,000   万米ドル（約       1,087   億円）
        ②　事業の内容
          ブラウン・ブラザーズ・ハリマン・アンド・コーは、米国、欧州および太平洋地域のトレ
         ジャリー・センターを含め、世界中の金融資産に対する業務について、一連の保管、多通貨会
         計および現金管理機能をすべて提供するフルサービスの金融機関です。
      （４）    大和アセットマネジメント株式会社（「管理会社代行サービス会社」）

        ①　資本金の額
          2021  年１月末日現在、          151  億 7,427   万円
        ②　事業の内容
          大和アセットマネジメント株式会社は、                      1959  年 12 月に設立され、金融商品取引法に基づく投
         資運用業および投資助言・代理業を営んでいます。
      （５）大和証券株式会社（「日本における販売会社」および「代行協会員」）

        ①　資本金の額
          2021  年１月末日現在、          1,000   億円
        ②　事業の内容
          株式会社大和証券グループ本社の                  100  ％子会社。      1999  年４月    26 日に株式会社大和証券グルー
         プ本社より国内リテール部門の営業譲渡を受け、同日付で営業を開始。日本において金融商品
         取引業を行っています。
     ２　【関係業務の概要】

      （１）グッゲンハイム・パートナーズ・インベストメント・マネジメント・エルエルシー（「投資運
         用会社」）
         ファンドに対し、投資運用業務を提供します。
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      （２）インタートラスト・トラスティー（ケイマン）リミテッド（「受託会社」）

         受託会社は、基本信託証書に基づき、ファンドの管理および受益者名簿の維持について責任を
        負います。
      （３）ブラウン・ブラザーズ・ハリマン・アンド・コー（「管理事務代行会社」および「資産保管会

         社」）
         管理事務代行会社は、適用される法律および基本信託証書に従い、ファンドのために一定の管
        理事務代行業務、登録・名義書換事務代行業務および会計業務、ファンドの財務記録の維持およ
        びファンドの純資産総額の計算について責任を負います。
         保管会社は、資産保管契約の規定に従い、資産保管会社に対して引き渡され、かつ資産保管会
        社により維持されるファンドのすべての資産のため分別勘定を維持し、かつ当該資産の権利を保
        有します。資産保管会社は、受託会社またはその適式に任命された代理人の指示に従い、申込代
        金の受領、かつ買戻請求の充足について責任を負います。
      （４）    大和アセットマネジメント株式会社（「管理会社代行サービス会社」）

         管理会社の任命に基づき、管理会社代行サービス業務を行います。
      （５）大和証券株式会社（「日本における販売会社」および「代行協会員」）

         大和証券株式会社は、代行協会員として行為し、また受益証券の販売および買戻しの取扱いを
        行います。
     ３　【資本関係】

       管理会社は、管理会社事務代行サービス会社である大和アセットマネジメント株式会社の全額出資
      子会社であり、また管理会社および投資運用会社の最終的な親会社は株式会社大和証券グループ本社
      です。
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    第３　【投資信託制度の概要】
    １．ケイマン諸島における投資信託制度の概要

      1.1   1993  年までは、ケイマン諸島には投資信託を具体的に規制する法律は存在しなかったが、ケイ
        マン諸島内においてまたはケイマン諸島から運営している投資信託の受託者は銀行および信託会
        社法（改正済）（以下「銀行および信託会社法」という。）の下で規制されており、ケイマン諸
        島内においてまたはケイマン諸島から運営している投資運用会社、投資顧問会社およびその他の
        業務提供者は、銀行および信託会社法、会社管理法（改正済）または地域会社（管理）法（改正
        済）の下で規制されていた。
      1.2   ケイマン諸島は連合王国の海外領であり、当時は為替管理上は「ポンド圏」に属していたた
        め、多くのユニット･トラストおよびオープン･エンド型の投資信託が                                     1960  年代の終わり頃に設立
        され、概して連合王国に籍を有する投資運用会社または投資顧問会社をスポンサー（以下「設立
        計画推進者」という。）として設立されていた。その後、米国、ヨーロッパ、極東およびラテン
        アメリカの投資顧問会社が設立計画推進者となって、かなりの数のユニット･トラスト、会社
        ファンド、およびリミテッド･パートナーシップを設定した。
      1.3   現在、ケイマン諸島は、投資信託について以下の二つの別個の法体制を運用している。
        (a)   1993  年 7 月に施行された、「ミューチュアル・ファンド」に分類されるオープン・エンド型
         の投資信託および投資信託管理者を規制するミューチュアル・ファンド法（改正済）（以下
         「ミューチュアル・ファンド法」という。）、ならびに                              2020  年に施行された直近の改正ミュー
         チュアル・ファンド法
        (b)   2020  年 2 月に施行された、「プライベート・ファンド」に分類されるクローズド・エンド型
         ファンドを規制するプライベート・ファンド法（改正済）（以下「プライベート・ファンド
         法」といい、ミューチュアル・ファンド法と併せて「ファンド法」という。）
      1.4   プライベート・ファンドについて明示的に別段の記載がなされる場合（または投資信託一般に
        対する言及により黙示的に記載される場合）を除き、本リーガルガイドの残りの記載は、ミュー
        チュアル・ファンド法の下で規制されるオープン・エンド型のミューチュアル・ファンドの運用
        に関するものであり、「ミューチュアル・ファンド」の用語は、これに応じて解釈されるものと
        する。
      1.5   2019  年 12 月現在、ミューチュアル・ファンド法に基づく規制を受けている、活動中のミュー
        チュアル・ファンドの数は、                10,857    （ 2,886   のマスター・ファンドを含む。）であった。またそ
        れに加え、同日時点で、適用可能な免除規定に従った相当数の未登録投資信託（                                            2020  年 2 月より
        プライベート・ファンド法の下で規制されるクローズド・エンド型ファンド、および                                              2020  年 2 月
        より一般的にミューチュアル・ファンド法の下で規制される限定投資家ファンド（以下に定義す
        る。）の両方を含むが、これらに限られない。）が存在していた。
      1.6   ケイマン諸島は、カリブ金融活動作業部会（マネー･ロンダリング）のメンバーである。
    ２．投資信託規制

      2.1    銀行、信託会社、保険会社、投資運用会社、投資顧問会社および会社の管理者をも監督してお
        り金融庁法（改正済）（以下「金融庁法」という。）により設置された法定政府機関であるケイ
        マン諸島金融庁（以下「             CIMA  」という。）が、ファンド法のもとでのミューチュアル・ファンド
        およびプライベート・ファンド規制の責任を課せられている。                                  CIMA  は、証券監督者国際機構およ
        びオフショア・バンキング監督者グループのメンバーである。
      2.2    ミューチュアル・ファンド法において、ミューチュアル・ファンドとは、ケイマン諸島におい
        て設立された会社、ユニット･トラストもしくはパートナーシップ、またはケイマン諸島外で設
        立されたものでケイマン諸島から運用が行われており、投資者の選択により買戻しができる受益
        権を発行し、投資者の資金をプールして投資リスクを分散し、かつ、投資を通じて投資者が収益
        もしくは売買益を享受できるようにする目的もしくは効果を有するものと定義されている。
      2.3    プライベート・ファンド法において、プライベート・ファンドとは、投資者の選択による買戻
        しができない投資持分を募集もしくは発行する、または発行した会社、ユニット・トラストまた
        はパートナーシップであり、投資者の資金をプールして、以下の場合にかかる事業体の投資対象
        の取得、保有、管理または処分を通じて投資者が収益もしくは売買益を享受できるようにする目
        的もしくは効果を有するものと定義されている。
        (a)  　投資持分の保有者が、投資対象の取得、保有、管理または処分について日常的支配権を有
         しない場合
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        (b)  　投資対象が、全体としてプライベート・ファンドの運営者またはその代理人によって直接
          的または間接的に管理される場合
        ただし、以下を除く。
        (a)  　銀行および信託会社法または保険法（改正済）に基づく免許を受けた者
        (b)  　住宅金融組合法（改正済）または共済会法（改正済）に基づき登録された者、または
        (c)  　非ファンド・アレンジメント（アレンジメントの一覧は、プライベート・ファンド法の別
          紙に定められる。）
      2.4    ミューチュアル・ファンド法に基づき、                      CIMA  は、フィーダー・ファンドであり、それ自体が
        CIMA  の規制を受けるミューチュアル・ファンド（以下「規制フィーダー・ファンド」という。）
        のマスター・ファンドとして行為するケイマン諸島の事業体についても、規制上の責任を負う。
        概して、かかるマスター・ファンドが、規制フィーダー・ファンドの総合的な投資戦略を実施す
        ることを主な目的として、少なくとも                     1 つの規制フィーダー・ファンドを含む、一または複数の
        投資者に対して（直接的または仲介会社を通じて間接的に）受益権を発行し、投資対象を保有
        し、取引活動を行う場合、かかるマスター・ファンドは、                                CIMA  への登録を要求される場合があ
        る。
      2.5    2020  年 2 月 7 日、ミューチュアル・ファンド法を改正した（改正済）ミューチュアル・ファンド
        法（以下「改正法」という。）が施行された。改正法は、その受益権に関する投資者が                                               15 名以内
        であり、その過半数によってミューチュアル・ファンドの運営者を選任または解任することがで
        きるという条件で、従前登録を免除されていた一定のケイマン諸島のミューチュアル・ファンド
        （以下「限定投資家ファンド」という。）を                        CIMA  に登録するよう定める。
      2.6    ファンド法は、同法の規定に関する違反行為に対して厳しい刑事罰を課している。
    ３．規制を受けるミューチュアル・ファンドの四つの型

         ミューチュアル・ファンド法に基づくミューチュアル・ファンドの規制には、四つの類型があ
        る。
      3.1    免許を付与されたミューチュアル・ファンド
         第一の方法は、        CIMA  の裁量により発行されるミューチュアル・ファンドに係る免許を                                   CIMA  に申
        請することである。所定の様式で                  CIMA  にオンライン申請を行い、               CIMA  に対して募集書類を提出
        し、該当する申請手数料を支払う必要がある。各設立計画推進者が健全な評判を有し、投資信託
        を管理するのに十分な専門性を有し、取締役（または、場合により、それぞれの地位における管
        理者または役員）に適格かつ適切である者がミューチュアル・ファンドを管理しており、かつ、
        ファンドの業務が適切な方法で行われると考えられるものと                                CIMA  が判断した場合には、免許が与
        えられる。この投資信託は、著名な評判を有する機関が設立計画推進者であって、投資信託管理
        者としてケイマン諸島のミューチュアル・ファンドの管理者が選任されない投資信託に適してい
        る。
      3.2    管理されたミューチュアル・ファンド
         第二の方法は、ミューチュアル・ファンドが、そのケイマン諸島における主たる事務所として
        免許投資信託管理者の事務所を指定する場合である。この場合、募集書類と所定の法定様式が、
        該当する申請手数料とともに                CIMA  に対してオンラインで提出されなければならない。また、管理
        者に関するオンライン申請も所定の様式で行われなければならない。ミューチュアル・ファンド
        自体については、免許を取得する必要はない。ただし、投資信託管理者は、各設立計画推進者が
        健全な評判の者であること、投資信託の管理が投資信託管理の十分な専門性を有する健全な評判
        の者により管理されること、投資信託業務および受益権を募る方法が適切に行われることを満た
        していることが要求される。投資信託管理者は、主たる事務所を提供している投資信託がミュー
        チュアル・ファンド法に違反しており、支払不能となっており、またはその他債権者もしくは投
        資者に対して害を与える方法で行動しているものと信じる理由があるときは、                                          CIMA  に対して報告
        しなければならない。
      3.3    登録投資信託（第          4(3)  条ミューチュアル・ファンド）
         規制の第三の類型は、ミューチュアル・ファンド法第                             4(3)  条に基づき登録され、以下のいずれ
        かに該当するミューチュアル・ファンドに適用される。
        (a)  　一投資者当たりの最低初期投資額が（                      CIMA  が 100,000    米ドルと同等とみなす）             80,000    ケイマ
          ン諸島ドルであるもの
        (b)  　受益権が公認の証券取引所に上場されているもの
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
            登録投資信託については、ケイマン諸島のミューチュアル・ファンド管理者による免許の
          取得または主たる事務所の提供に関する要件はなく、登録投資信託は、単に一定の詳細内容
          を記載した募集書類をオンライン提出し、該当する申請手数料を支払うことにより                                            CIMA  に登
          録 される。
      3.4    限定投資家ファンド
         限定投資家ファンドは、             2020  年 2 月以前は登録を免除されていたが、現在は                       CIMA  に登録しなけ
        ればならない。限定投資家ファンドの義務は、ミューチュアル・ファンド法第                                          4(3)  条に基づき登
        録されるミューチュアル・ファンドの義務（                        CIMA  への登録時の当初手数料および年間手数料を含
        む。）に類似するが、両者には重要な相違点が複数存在する。ミューチュアル・ファンド法第                                                   4
        (3)  条に基づき登録されるミューチュアル・ファンドとは異なり、限定投資家ファンドは、その
        投資者が     15 名以内でなければならず、当該投資者がその過半数によってミューチュアル・ファン
        ドの運営者（運営者とは、取締役、ジェネラル・パートナー、受託会社または管理者を意味す
        る。）を選任または解任することができなければならない。他の重要な相違点は、ミューチュア
        ル・ファンド法第          4(3)  条に基づき登録されるミューチュアル・ファンドの投資者が法定当初最低
        投資額（     80,000    ケイマン諸島ドル／           100,000    米ドルと同等の額）の規制に服する一方で、限定投
        資家ファンドの投資者には法定当初最低投資額が適用されない点である。
    ４．投資信託の継続的要件

      4.1    限定投資家ファンドの場合を除き、いずれの規制投資信託も、                                  CIMA  に免除されない限り、受益
        権についてすべての重要な事項を記述し、投資希望者が（投資するか否かの）判断を十分情報を
        得た上でなし得るようにするために必要なその他の情報を記載した募集書類を発行しなければな
        らない。限定投資家ファンドは、募集書類、条件要項または販促資料を届け出ることを選択でき
        る。マスター・ファンドに募集書類がない場合、当該マスター・ファンドに係る詳細内容は、通
        常、規制フィーダー・ファンドの募集書類（当該書類は                              CIMA  に提出しなければならない。）に含
        まれる。さらに、偽りの記述に対する既存の法的義務およびすべての重要事項の適切な開示に関
        する一般的なコモン･ロー上の義務が適用される。募集が継続している場合で、重大な変更が
        あった場合には、変更後の募集書類（限定投資家ファンドの場合は、条件要項もしくは販促資料
        （届出がされている場合））を、当該変更から                         21 日以内に     CIMA  に提出する義務がある。             CIMA  は、
        募集書類の内容または様式を指図する特定の権限を有しないものの、折に触れて募集書類の内容
        について規則または方針を発表する。
      4.2    すべての規制投資信託は、              CIMA  が承認した監査人を選任しなければならず、ミューチュアル・
        ファンドの決算終了から             6 か月以内にミューチュアル・ファンドの監査済み年間会計書類を提出
        しなければならない。監査人は、監査の過程で投資信託が以下のいずれかに該当するという情報
        を入手したときまたは該当すると疑う理由があるときは                               CIMA  に対し書面で通知する法的義務を
        負っている。
        (a)  投資信託がその義務を履行期が到来したときに履行できない、またはそのおそれがある場合
        (b)  投資信託の投資者または債権者を害するような方法で、自ら事業を行いもしくは行っている
         事業を解散し、またはそうしようと意図している場合
        (c)  会計が適切に監査できるような十分な会計記録を作成せずに事業を行いまたはそのように意
         図している場合
        (d)  欺罔的または犯罪的な方法で事業を行いまたはそのように意図している場合
        (e)  ミューチュアル・ファンド法、ミューチュアル・ファンド法に基づく規則、金融庁法、マ
         ネー・ロンダリング防止規則（改正済）（以下「マネー・ロンダリング防止規則」という。）
         または、免許を受けたミューチュアル・ファンドの場合に限り、ミューチュアル・ファンドの
         免許の条件を遵守せずに事業を行いまたはそのように意図している場合
      4.3    すべての規制投資信託は、登記上の事務所もしくは主たる事務所または受託会社の変更があっ
        たときはこれを        CIMA  に通知しなければならない。かかる通知の期間は、該当する規則の様式（お
        よび該当する条件）によって異なる場合があり、かかる通知が変更の前提条件として要求される
        場合や、かかる通知が変更の実施から                    21 日以内に行うものとされる場合がある。
      4.4    当初  2006  年 12 月 27 日に効力を生じた投資信託（年次申告書）規則（改正済）に従って、すべて
        の規制投資信託は、投資信託の各会計年度について、会計年度終了後                                      6 か月以内に、規則に記載
        された項目を含んだ正確で完全な申告書を作成し、                            CIMA  に提出しなければならない。                CIMA  は当該
        期間の延長を許可することができる。申告書は、投資信託に関する一般的情報、営業情報および
        会計情報を含み、          CIMA  により承認された監査人を通じて                  CIMA  に提出されなければならない。規制
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        投資信託の運営者は、投資信託にこの規則を遵守させることに責任を負う。監査人は、規制投資
        信託の運営者から受領した各申告書を                    CIMA  に適切な時期に提出することにのみ責任を負い、提出
        さ れた申告書の正確性または完全性については法的義務を負わない。
    ５．投資信託管理者

      5.1    ミューチュアル・ファンド法における管理者のための免許には、「投資信託管理者」の免許お
        よび「制限的投資信託管理者」の免許の二つの類型がある。投資信託の管理を行うことを企図す
        る場合は、そのいずれかの免許が要求される。管理とは、投資信託の資産のすべてまたは実質上
        資産のすべてを支配し投資信託の管理をし、または投資信託に対して主たる事務所を提供し、も
        しくは受託会社または投資信託の取締役を提供すること（免除会社またはユニット・トラストで
        あるかによる。）を含むものとし、管理と定義される。ミューチュアル・ファンドの管理から除
        外されるのは、特に、パートナーシップ・ミューチュアル・ファンドのジェネラル・パートナー
        の活動、ならびに法定・法的記録が保管されるか、会社の事務業務が行われる登記上の事務所の
        提供である。
      5.2    いずれの類型の免許を受ける者も、規制投資信託を管理するのに十分な専門性を有し、健全な
        評判を有し、かつ、投資信託管理者としての業務は、それぞれの地位において取締役、管理者ま
        たは役員として適格かつ適正な者により行われる、という法定のテスト基準を満たさなければな
        らない。免許を受ける者は、上記の事柄を示しかつそのオーナーのすべてと財務構造およびその
        取締役と役員を明らかにして詳細な申請書を                        CIMA  に対し提出しなければならない。かかる者は少
        なくとも     2 名の取締役を有しなければならない。投資信託管理者の純資産は、最低約                                        48 万米ドル
        なければならない。制限的投資信託管理者には、最低純資産額の要件は課されない。投資信託管
        理者は、ケイマン諸島に             2 名の個人を擁する本店をみずから有しているか、ケイマン諸島の居住
        者であるかケイマン諸島で設立された法人を代行会社として有さねばならず、制限なく複数の投
        資信託のために行為することができる。
      5.3    投資信託管理者の責任は、まず受諾できる投資信託（該当する場合）にのみ主たる事務所を提
        供し、第     3.2  項に定めた状況において             CIMA  に対して知らせる法的義務を遵守することである。
      5.4    制限的投資信託管理者は、              CIMA  が承認する規制投資信託（              CIMA  の現行の方針は、最大            10 のファ
        ンドに許可を付与するものである。）に関し管理者として行為することができるが、ケイマン諸
        島に登記上の事務所を有していることが必要である。この類型は、ケイマンに投資信託の運用会
        社を創設した投資信託設立推進者が投資信託に関連した一連の投資信託を管理することを認め
        る。  CIMA  の承認を条件として関連性のないファンドを運用することができる。現在の方針では、
        制限的投資信託管理者は、投資信託に対して主たる事務所を提供することが許されていない。し
        かし、制限的投資信託管理者が投資信託管理業務を提供する各規制投資信託は、登録投資信託ま
        たは限定投資家ファンドでない場合は、別個に免許を受けなければならない。
      5.5    投資信託管理者は、           CIMA  の承認を受けた監査人を選任しなければならず、決算期末から                                  6 か月
        以内に    CIMA  に対し監査済みの会計書類を提出しなければならない。監査人は、監査の過程で免許
        投資信託管理者が以下のいずれかに該当するという情報を入手したときまたは該当すると疑う理
        由があるときは、          CIMA  に対し書面で通知する法的義務を負っている。
        (a)  投資信託管理者がその義務を履行期が到来したときに履行できない、またはそのおそれがあ
         る場合
        (b)  投資信託管理者が管理している投資信託の投資者または投資信託管理者の債権者または投資
         信託の債権者を害するような方法で、事業を行いもしくは行っている事業を自発的に解散し、
         またはそうしようと意図している場合
        (c)  会計が適切に監査できるような十分な会計記録を作成せずに事業を行いまたはそのように意
         図している場合
        (d)  欺罔的または犯罪的な方法で事業を行いまたはそのように意図している場合
        (e)  ミューチュアル・ファンド法または以下の                       (i)  および    (ii)  に基づく規則を遵守せずに事業を
         行い、またはそのように意図している場合
          (i)    ミューチュアル・ファンド法、金融庁法、マネー・ロンダリング防止規則または免許
             の条件
          (ii)  　免許を受ける者が、以下の各号のいずれかにおいて「法人向けサービス提供者」とし
             て定義されている場合
             (A)  　会社法（改正済）（以下「会社法」という。）の第                             17 編 A
             (B)  　有限責任会社法（改正済）の第                  12 編
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             (C)  　有限責任事業組合法（改正済）の第                    8 編
             （以下、併せて「受益所有権法」という。）
      5.6    CIMA  は投資信託管理者に対して純資産を増加し、または保証や満足できる財務サポートを提供
        することを要求することもできる。
      5.7    投資信託管理者の株主、取締役、上級役員、またはジェネラル・パートナーの変更については
        CIMA  の承認が必要である。
      5.8    非制限的免許を有する投資信託管理者が                      CIMA  に対して支払う当初手数料は、                 24,390    米ドルまた
        は 30,488    米ドルであり（管理する投資信託の数による。）、また、制限的投資信託管理者の支払
        う当初手数料は         8,536   米ドルである。一方、非制限的免許を有する投資信託管理者の支払う年間
        手数料は、      36,585    米ドルまたは       42,682    米ドルであり（管理する投資信託の数による。）、また、
        制限的投資信託管理者の支払う年間手数料は                        8,536   米ドルである。
    ６．ケイマン諸島における投資信託の構造の概要

         ケイマン諸島の投資信託について一般的に用いられている類型は以下のとおりである。
      6.1    免除会社
        (a)  最も一般的な投資信託の手段は、会社法に従って通常額面株式を発行する（無額面株式の発
         行も認められる）免除有限責任会社である。時には、保証による有限責任会社も用いられる。
         免除会社は、投資信託にしばしば用いられており、以下の特性を有する。
        (b)  設立手続には、会社の基本憲章の当初の制定（会社の目的、登記上の事務所、授権資本、株
         式買戻規定、および内部統制条項を記載した基本定款および定款）、基本定款の記名者による
         署名を行い、これをその記名者の簡略な法的宣誓文書とともに、授権資本に応じて異なる手数
         料とともに会社登記官に提出することを含む。設立書類（特に定款）は、通常、ファンドの条
         件案がより正確に反映されるよう、ミューチュアル・ファンドの設立からローンチまでの間に
         改定される。
        (c)  存続期限のある         / 存続期間限定会社　－　存続期間が限定される会社型のファンドで外国の
         税法上（例えば米国）非課税の扱いを受けるかパートナーシップとして扱われるものを設立す
         ることは可能である。
        (d)  免除会社がいったん設立された場合、会社法の下での主な必要要件は、以下のとおり要約さ
         れる。
          (i)    各免除会社は、ケイマン諸島に登記上の事務所を有さなければならない。
          (ii)  　取締役、代理取締役および役員の名簿は、登記上の事務所に維持されなければなら
             ず、その写しを会社登記官に提出しなければならない。
          (iii)    免除会社の財産についての担保その他の負担の記録は、登記上の事務所に維持されな
             ければならない。
          (iv)  　株主名簿は、登記上の事務所においてまたは希望すればその他の管轄地において維持
             することができる。
          (v)    会社の手続の議事録は、利便性のある場所において維持する。
          (vi)  　免除会社は、会社の業務状況に関する真正かつ公正な所見を提供するもので、かつ会
             社の取引を説明するために必要な帳簿、記録を維持しなければならない。
          (vii)    免除会社は、適用される受益所有権法を遵守しなければならない。
        (e)  免除会社は、株主により管理されていない限り、一または複数の取締役を有しなければなら
         ない。取締役は、コモン･ロー上の忠実義務に服すものとし、注意を払って、かつ免除会社の
         最善の利益のために行為しなければならない。
        (f)  免除会社は、様々な通貨により株主資本を指定することができる。
        (g)  額面株式または無額面株式のいずれかの設定が認められる（ただし、会社は額面株式および
         無額面株式の両方を発行することはできない。）。
        (h)  いずれのクラスについても償還株式の発行が認められる。
        (i)  株式の買戻しも認められる。
        (j)  収益または払込剰余金からの払込済株式の償還または買戻しの支払に加えて、免除会社は資
         本金から払込済株式の償還または買戻しをすることができる。ただし、免除会社は、資本金か
         らの支払後においても、通常の事業の過程で支払時期が到来する債務を支払うことができる
         （すなわち、支払能力を維持する）ことを条件とする。
        (k)  会社の払込剰余金勘定からも利益からも分配金を支払うことができる。免除会社の払込剰余
         金勘定から分配金を支払う場合は、取締役はその支払後、ファンドが通常の事業の過程で支払
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         時期の到来する債務を支払うことができる、すなわち免除会社が支払能力を有することを確認
         しなければならない。
        (l)  免除会社は、今後          30 年間税金が賦課されない旨の約定を取得することができる。実際には、
         ケイマン諸島の財務長官が与える本約定の期間は                          20 年間である。
        (m)  免除会社は、名称、取締役および役員、株式資本および定款の変更ならびに自発的解散を行
         う場合は、所定の期間内に会社登記官に報告しなければならない。
        (n)  免除会社は、毎年会社登記官に対して年次の法定の宣誓書を提出し、年間登録手数料を支払
         わなければならない。
      6.2    免除ユニット･トラスト
        (a)  ユニット･トラストは、ユニット･トラストへの参加が会社の株式への参加よりもより受け入
         れられやすく魅力的な地域の投資者によってしばしば用いられてきた。
        (b)  ユニット･トラストは、信託証書に基づき受益者の利益のために信託財産に対する信託を宣
         言する受託者またはこれを設立する管理者および受託者により形成される。
        (c)  ユニット･トラストの受託者は、ケイマン諸島内に、銀行および信託会社法に基づき信託会
         社として免許を受け、かつミューチュアル・ファンド法に基づき投資信託管理者として免許を
         受けた法人受託者である場合がある。このように、受託者は、両法に基づいて                                          CIMA  による規制
         ･監督を受ける。
        (d)  ケイマン諸島の信託法は、基本的には英国の信託法に従っており、この問題に関する英国の
         信託法の相当程度の部分を採用している。さらに、ケイマン諸島の信託法（改正済）は、英国
         の 1925  年受託者法を実質的に基礎としている。投資者は、受託者に対して資金を払い込み、
         （受益者である）投資者の利益のために投資運用会社が運用する間、受託者は、一般的に保管
         者としてこれを保持する。各受益者は、ユニット・トラストの資産の持分比率に応じて権利を
         有する。
        (e)  受託者は、通常の忠実義務に服し、かつ受益者に対して説明の義務がある。その機能、義務
         および責任の詳細は、ユニット･トラストの信託証書に記載される。
        (f)  大部分のユニット･トラストは、「免除信託」として登録申請される。その場合、信託証書
         は、ケイマン諸島の居住者またはケイマン諸島を本拠地とする者を（限られた一定の場合を除
         き）受益者としない旨宣言した受託者の法定の宣誓書と併せて、登録料とともに信託登記官に
         提出される。
        (g)  免除信託の受託者は、受託者、受益者、および信託財産が                               50 年間課税に服さないとの約定を
         取得することができる。
        (h)  ケイマン諸島の信託は、              150  年まで存続することができ、一定の場合は無期限に存続でき
         る。
        (i)  免除信託は、信託登記官に対して、当初手数料および年次手数料を支払わなければならな
         い。
      6.3    免除リミテッド･パートナーシップ
        (a)  免除リミテッド･パートナーシップは、プライベート・エクイティ、不動産、バイアウト、
         ベンチャーキャピタルおよびグロース・キャピタルを含むすべての種類のプライベート・ファ
         ンドにおいて用いられる。ある法域のファンドのスポンサーは、ミューチュアル・ファンドの
         文脈において、ケイマン諸島の免除リミテッド・パートナーシップを採用している。免除リミ
         テッド・パートナーシップのパートナーとして認められる投資者の数に制限はない。
        (b)  免除リミテッド･パートナーシップ法（改正済）（以下「免除リミテッド･パートナーシップ
         法」という。）は、ケイマン諸島の法律の下で別個の法人格を有しない免除リミテッド・パー
         トナーシップの設立および運用を規制する主なケイマン諸島の法律である。免除リミテッド・
         パートナーシップ法は、英国の                 1907  年リミテッド・パートナーシップ法に基づき、他の法域
         （特にデラウェア州）のリミテッド・パートナーシップ法の特徴を組み込んだ様々な修正がな
         されたものである。免除リミテッド・パートナーシップに適用されるケイマン諸島の法体制
         は、米国弁護士にとって非常に認識しやすいものである。
        (c)  免除リミテッド･パートナーシップは、リミテッド･パートナーシップ契約を締結するジェネ
         ラル･パートナー（企業またはパートナーシップである場合は、ケイマン諸島の居住者である
         か、同島または他の所定の法域において登録されているかまたは設立されたものである。）お
         よびリミテッド･パートナーにより形成され、免除リミテッド･パートナーシップ法により登録
         されることによって形成される。リミテッド・パートナーシップ契約は、非公開である。登録
         はジェネラル･パートナーが、免除リミテッド･パートナーシップ登記官に対し法定の宣誓書を
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
         提出し、手数料を支払うことによって有効となる。登記をもって、リミテッド・パートナーに
         有限責任の法的保護が付与される。
        (d)  ジェネラル･パートナーは、リミテッド･パートナーを除外して、免除リミテッド･パート
         ナーシップの業務の運営を外部と行い、リミテッド・パートナーは、例外的事態（例えば、リ
         ミテッド・パートナーが、パートナーでない者とともに業務の運営に積極的に参加する場合）
         がない限り、有限責任たる地位を享受する。ジェネラル･パートナーの機能、権限、権能、義
         務および責任の詳細は、リミテッド･パートナーシップ契約に記載される。
        (e)  ジェネラル･パートナーは、誠意をもって、かつパートナーシップ契約において別途明示的
         な規定により異なる定めをしない限り、常にパートナーシップの利益のために行為する法的義
         務を負っている。免除リミテッド・パートナーシップ法の明示的な規定に矛盾する場合を除い
         て、ケイマン諸島パートナーシップ法（改正済）により修正されるパートナーシップに適用さ
         れるエクイティおよびコモン･ローの法則は、一定の例外を除き、免除リミテッド・パート
         ナーシップに適用される。
        (f)  大免除リミテッド･パートナーシップは、以下の規定を順守しなければならない。
          (i)    ケイマン諸島に登録事務所を維持する。
          (ii)  　商号および所在地、リミテッド・パートナーに就任した日ならびにリミテッド・パー
             トナーを退任した日の詳細を含むリミテッド･パートナーの登録簿を（ジェネラル・
             パートナーが決定する国または領域に）維持する。
          (iii)    リミテッド・パートナーの登録簿が維持される所在地に関する記録を登録事務所に維
             持する。
          (iv)  　リミテッド・パートナーの登録簿が登録事務所以外の場所で保管される場合は、税務
             情報庁法（改正済）に従い税務情報庁による指示または通知に基づき、リミテッド・
             パートナーの登録簿を電子的形態またはその他の媒体により登録事務所において入手可
             能にする。
          (v)    リミテッド・パートナーの出資額および出資日ならびに当該出資額の引出額および引
             出日を（ジェネラル・パートナーが決定する国または領域に）維持する。
          (vi)  　有効な通知が送達した場合、リミテッド･パートナーが許可したリミテッド･パート
             ナーシップの権利に関する担保権の詳細を示す担保権記録簿を登録事務所に維持する。
        (g)  リミテッド･パートナーシップ契約およびパートナーシップは常に少なくとも                                         1 名のリミテッ
         ド・パートナーを有していなければならないという要件に従い、リミテッド･パートナーシッ
         プの権利は、パートナーシップの解散を引き起こすことなく償還、脱退、または買戻すことが
         できる。
        (h)  リミテッド･パートナーシップ契約の明示的または黙示的な条項に従い、各リミテッド･パー
         トナーは、パートナーシップの業務と財務状況について完全な情報を求める権利を有する。
        (i)  免除リミテッド･パートナーシップは、                     50 年間の期間について将来の税金の賦課をしないと
         の約定を得ることができる。
        (j)  免除リミテッド･パートナーシップは、登録内容の変更ならびにその正式な清算の開始およ
         び解散に際し、免除リミテッド･パートナーシップ登記官に対して通知しなければならない。
        (k)  免除リミテッド･パートナーシップは、免除リミテッド･パートナーシップ登記官に対して、
         年次法定申告書を提出し、かつ年間手数料を支払わなければならない。
      6.4    有限責任会社
        (a)  ケイマン諸島の有限責任会社は、                  2016  年に初めて設立可能となった。これは、デラウェア州
         の有限責任会社に緊密に沿った構造の選択肢の追加を求める利害関係者からの要請に対して、
         ケイマン諸島政府が対応したものである。
        (b)  有限責任会社は、（免除会社と同様に）別個の法人格を有し、その株主は有限責任を負う一
         方で、有限責任会社契約は柔軟なガバナンス体制を規定しており、免除リミテッド・パート
         ナーシップと同様の方法で資本勘定の構造を実施するために使用することができる。また、有
         限責任会社においては、免除会社の運営において要求されるよりも簡易かつ柔軟な管理が認め
         られている。例えば、株主の投資の価値の追跡または計算をする際のより直接的な方法や、よ
         り柔軟なコーポレート・ガバナンスの概念が挙げられる。
        (c)  有限責任会社は、複数の種類の取引（ジェネラル・パートナー・ビークル、クラブ・ディー
         ルおよび従業員報酬／プラン・ビークルなどを含む。）において普及していることが証明され
         ている。有限責任会社は、クローズド・エンド型ファンド（代替投資ビークルを含む。）がケ
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
         イマン諸島以外の法、税制または規制上の観点から別個の法人格を必要とする場合に採用され
         ることが増えている。
        (d)  特に、オンショア          ― オフショアのファンド構造において、オンショア・ビークルとの一層の
         調和をもたらす能力が、管理のさらなる緩和および費用効率をもたらし、かかる構造の異なる
         ビークルの投資者の権利をより緊密に整合させることができる可能性がある。契約（第三者の
         権利）法（改正済）により提供される柔軟性は、有限責任会社についても利用可能である。
        (e)  有限責任会社は、最長で             50 年間にわたる将来の非課税にかかる保証を得ることができる。
    ７．ミューチュアル・ファンド法のもとにおける規制投資信託に対するケイマン諸島金融庁（                                                  CIMA  ）に

       よる規制と監督
      7.1    CIMA  は、いつでも、規制投資信託に対して会計が監査されるように指示し、かつ                                         CIMA  が特定す
        る時までに      CIMA  にそれを提出するように指示できる。
      7.2    規制投資信託の運営者（すなわち、場合に応じて、取締役、運用者、受託会社またはジェネラ
        ル･パートナー）は、第             1 項に従い投資信託に対してなされた指示が、所定の期間内に遵守されて
        いることを確保し、本規定に違反する者は、罪に問われ、かつ                                  1 万ケイマン諸島ドルの罰金およ
        び所定の時期以後も規制投資信託が指示に従わない場合はその日より一日につき                                            500  ケイマン諸
        島ドルの罰金刑に処せられる。
      7.3    ある者がケイマン諸島においてまたはケイマン諸島からミューチュアル・ファンド法に違反し
        て事業を行なっているか行なおうとしていると信じる合理的根拠が                                    CIMA  にある場合、       CIMA  は、そ
        の者に対して、        CIMA  が法律による義務を実行するようにするために合理的に要求できる情報また
        は説明を     CIMA  に対して提供するように指示できる。
      7.4    何人でも、第       7.3  項に従い与えられた指示を遵守しない者は、罪に問われ、かつ                                  10 万ケイマン
        諸島ドルの罰金に処せられる。
      7.5    第 7.3  項に従って情報または説明を提供する者は、みずからそれが虚偽であるか誤解を招くも
        のであることを知りながら、または知るべきであるにもかかわらず、これを                                         CIMA  に提供してはな
        らない。この規程に違反した者は、罪に問われ、かつ                              10 万ケイマン諸島ドルの罰金に処せられ
        る。
      7.6    投資信託がケイマン諸島においてまたはケイマン諸島からミューチュアル・ファンド法に違反
        して事業を営んでいるか行おうとしていると信じる合理的根拠が                                    CIMA  にある場合は、         CIMA  は、
        （高等裁判所の管轄下にある）グランドコート（以下「グランドコート」という。）に投資信託
        の投資者の資産を確保するために適切と考える命令を求めて申請することができ、グランドコー
        トは係る命令を認める権限を有している。
      7.7    CIMA  は、規制投資信託が以下の事由のいずれか一つに該当する場合、第                                    7.9  項に定めたいずれ
        かの行為またはすべての行為を行うことができる。
        (a)  規制投資信託がその義務を履行期が到来したときに履行できないか、そのおそれがある場合
        (b)  規制投資信託がその投資者もしくは債権者に有害な方法で業務を行っているかもしくは行お
         うとしている場合、または自発的にその事業を解散する場合
        (c)  規制投資信託がミューチュアル・ファンド法またはマネー・ロンダリング防止規則の規定に
         違反した場合
        (d)  免許投資信託の場合、免許投資信託がその投資信託免許の条件を遵守せずに業務を行ってい
         るか、行おうとしている場合
        (e)  規制投資信託の指導および運営が適正かつ正当な方法で行われていない場合
        (f)  規制投資信託の取締役、管理者または役員としての地位にある者が、各々の地位を占めるに
         適正かつ正当な者ではない場合
      7.8    第 7.7  項に言及した事由が発生したか、または発生しそうか否かについて                                    CIMA  を警戒させるた
        めに、    CIMA  は、規制投資信託の以下の事項の不履行の理由について直ちに質問をなし、不履行の
        理由を確認するものとする。
        (a)  CIMA  が投資信託に対して発した指示に従ってその名称を変更すること
        (b)  会計監査を受け、監査済会計書類を                   CIMA  に提出すること
        (c)  所定の年間許可料または年間登録料を支払うこと
        (d)  CIMA  に指示されたときに、会計監査を受けるか、または監査済会計書類を                                     CIMA  に対して提出
         すること
      7.9    第 7.7  項の目的のため、規制投資信託に関し                    CIMA  がとる行為は、以下を含む。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        (a)  ミューチュアル・ファンド法の第                  4(1)(b)    条（管理投資信託）、第             4(3)  条（登録投資信託）
         または第     4(4)(a)    条（限定投資家ファンド）に基づき投資信託について有効な投資信託の許可
         または登録を取り消すこと
        (b)  投資信託が保有するいずれかの投資信託ライセンスに対して条件を付し、または条件を追加
         し、それらの条件を改定し、撤廃すること
        (c)  投資信託の推進者または運営者の入替えを求めること
        (d)  事柄を適切に行うようにファンドに助言する者を選任すること
        (e)  投資信託の事務を支配する者を選任すること
      7.10    CIMA  が第  7.9  項の行為を行った場合、             CIMA  は、投資信託の投資者および債権者の利益を保護す
        るために必要と考える措置を行いおよびその後同項に定めたその他の行為をするように命じる命
        令を求めて、グランドコートに対して、申請することができる。
      7.11    CIMA  は、そうすることが必要または適切であると考え、そうすることが実際的である場合は、
        CIMA  は投資信託に関しみずから行っている措置または行おうとしている措置を、投資信託の投資
        者に対して知らせるものとする。
      7.12  　第  7.9(d)    項または第      7.9(e)    項により選任された者は、当該投資信託の費用負担において選任さ
        れるものとする。その選任により                  CIMA  に発生した費用は、投資信託が                 CIMA  に支払う。
      7.13  　第  7.9(e)    項により選任された者は、投資信託の投資者および債権者の最善の利益のために運営
        者を排除して投資信託の事務を行うに必要な一切の権限を有する。
      7.14  　第  7.13  項で与えられた権限は、投資信託の事務を終了する権限をも含む。
      7.15  　第  7.9(d)    項または第      7.9(e)    項により投資信託に関し選任された者は、以下の行為を行うものと
        する。
        (a)  CIMA  から求められたときは、              CIMA  の特定する投資信託に関する情報を                    CIMA  に対して提供す
         る。
        (b)  選任後    3 か月以内または         CIMA  が特定する期間内に、選任された者が投資信託に関し行ってい
         る事柄についての報告書を作成して                   CIMA  に対して提出し、かつそれが適切な場合は投資信託に
         関する勧告を       CIMA  に対して行う。
        (c)  (b)  項の報告書を提出後選任が終了しない場合、その後                            CIMA  が特定する情報、報告書、勧告
         を CIMA  に対して提供する。
      7.16  　第  7.9(d)    項または第      7.9(e)    項により投資信託に関し選任された者が第                       7.15  項の義務を遵守しな
        い場合、または         CIMA  の意見によれば当該投資信託に関するその義務を満足に実行していない場
        合、  CIMA  は、選任を取り消して他の者をもってこれに替えることができる。
      7.17  　投資信託に関する第            7.15  項の情報または報告を受領したときは、                      CIMA  は以下の措置を執ること
        ができる。
        (a)  CIMA  が特定した方法で投資信託に関する事柄を再編するように要求すること
        (b)  投資信託が会社（有限責任会社を含む。）の場合、会社法の第                                  94(4)   条によりグランドコー
         トに対して同会社が法律の規定に従い解散されるように申し立てること
        (c)  投資信託がケイマン諸島の法律に準拠したユニット･トラストの場合、ファンドを解散させ
         るため受託会社に対して指示する命令を求めてグランドコートに申し立てること
        (d)  投資信託がケイマン諸島の法律に準拠したパートナーシップの場合、パートナーシップの解
         散命令を求めてグランドコートに申し立てること
        (e)  また、    CIMA  は、第    7.9(d)    項または第      7.9(e)    項により選任される者の選任または再任に関して
         適切と考える行為をとることができる。
      7.18    CIMA  が第  7.17  項の措置をとった場合、投資信託の投資者および債権者の利益を守るために必要
        と考えるその他の措置および同項または第                       7.9  項に定めたその他の措置をとるように命じる命令
        を求めてグランドコートに申し立てることができる。
      7.19  　規制投資信託がケイマン諸島の法律の下で組織されたパートナーシップの場合で                                             CIMA  が第  7.9
        (a)  項に従い投資信託の免許を取り消した場合、パートナーシップは、解散されたものとみな
        す。
      7.20  　グランドコートが第            7.17(c)    項に従ってなされた申立てに対して命令を発する場合、裁判所は
        受託会社に対して投資信託資産から裁判所が適切と認める補償の支払を認めることができる。
      7.21    CIMA  のその他の権限に影響を与えることなく、                       CIMA  は、ファンドが投資信託として事業を行う
        こともしくは行おうとすることを終了しまたは清算もしくは解散に付されるものと了解したとき
        は、ミューチュアル・ファンド法の第                     4(1)(b)    条（管理投資信託）、第             4(3)  条（登録投資信託）
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        または第     4(4)(a)    （限定投資家ファンド）に基づき投資信託について有効な投資信託の許可また
        は登録をいつでも取り消すことができる。
    ８．投資信託管理に対する              CIMA  の規制および監督

      8.1    CIMA  は、いつでも免許投資信託管理者に対して会計監査を行い、                                CIMA  が特定する合理的期間内
        に CIMA  に対し提出するように指示することができる。
      8.2    免許投資信託管理者は、第               8.1  項により受けた指示に従うものとし、この規定に違反する者
        は、罪に問われ、かつ            1 万ケイマン諸島ドルの罰金を課され、かつ所定の時期以後も免許投資信
        託管理者が指示に従わない場合はその日より一日につき                              500  ケイマン諸島ドルの罰金刑に処せら
        れる。
      8.3    ある者がミューチュアル・ファンド法に違反して投資信託管理業を行なっているか行おうとし
        ていると信じる合理的根拠が                CIMA  にある場合は、        CIMA  は、その者に対して、            CIMA  がミューチュア
        ル・ファンド法による義務を実行するために合理的に要求できる情報または説明を                                            CIMA  に対して
        提供するように指示できる。
      8.4    何人でも、第       8.3  項に従い与えられた指示を遵守しない者は、罪に問われ、かつ                                  10 万ケイマン
        諸島ドルの罰金に処せられる。
      8.5    第 8.3  項の目的のために情報または説明を提供する者は、みずからそれが虚偽であるか誤解を
        招くものであることを知りながら、または知るべきであるのにかかわらず、これを                                            CIMA  に提供し
        てはならない。この規定に違反した者は、罪に問われ、かつ                                10 万ケイマン諸島ドルの罰金に処せ
        られる。
      8.6    CIMA  が以下に該当すると判断する場合には、                      CIMA  は、当該者によって管理されている投資信託
        の投資者の資産を維持するために適切と見られる命令を求めてグランドコートに申立てをするこ
        とができ、グランドコートはかかる命令を認める権限を有する。
        (a)  ある者が投資信託管理者として行為し、またはその業務を行っており、かつ
        (b)  同人がミューチュアル・ファンド法に違反してこれを行っている場合。
      8.7    CIMA  は、投資信託管理者が事業を行うこともしくは行おうとすることを終了しまたは清算もし
        くは解散に付されるものと了解したときは、いつでも投資信託管理者免許を取り消すことができ
        る。
      8.8    CIMA  は、免許投資信託管理者が以下のいずれかの事由に該当する場合は、第                                      8.10  項所定の措置
        をとることができる。
        (a)  免許投資信託管理者がその義務を履行するべきときに履行できないか、そのおそれがある場
         合
        (b)  免許投資信託管理者が、ミューチュアル・ファンド法またはマネー・ロンダリング防止規則
         の規定に違反した場合
        (c)  受益所有権法に定義される「法人向けサービス提供者」である免許投資信託管理者が、受益
         所有権法に違反した場合
        (d)  免許投資信託管理者が管理している投資信託の投資者または投資信託管理者の債権者または
         投資信託の債権者を害するような方法で、みずから事業を行いもしくは行っている事業を解散
         し、またはそうしようと意図している場合
        (e)  免許投資信託管理者が投資信託管理の業務をその投資信託管理免許の条件を遵守しないで行
         いまたはそのように意図している場合
        (f)  免許投資信託管理業務の指示および管理が、適正かつ正当な方法で実行されていない場合
        (g)  免許投資信託管理業務について取締役、管理者または役員の地位にある者が、各々の地位に
         就くには適正かつ正当な者ではない場合
        (h)  上場されている免許投資信託管理業務を支配しまたは所有する者が、当該支配または所有を
         行うには適正かつ正当な者ではない場合
      8.9    CIMA  は、第    8.8  項に言及した事由が発生したか、または発生しそうか否かについて注意を払う
        ために、規制投資信託の以下の事項についてその理由について直ちに質問をなし、かつ確認する
        ものとする。
        (a)  免許投資信託管理者の以下の不履行
          (i)    CIMA  に対して規制投資信託の主要事務所の提供を開始したことを通知すること、規制
             投資信託に関し所定の年間手数料を支払うこと
          (ii)    CIMA  の命令に従い、保証または財政上の援助をし、純資産額を増加すること
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          (iii)    投資信託、またはファンドの設立計画推進者または運営者に関し、条件が満たされて
             いること
          (iv)  　規制投資信託の事柄に関し書面による通知を                         CIMA  に対して行うこと
          (v)    CIMA  の命令に従い、名称を変更すること
          (vi)  　会計監査を受け、           CIMA  に対して監査済会計書類を送ること
          (vii)    少なくとも      2 人の取締役をおくこと
          (viii)CIMA      から指示されたときに会計監査を受け、かつ監査済会計書類を                                  CIMA  に対し提出す
             ること
        (b)  CIMA  の承認を得ることなく管理者が株式を発行すること
        (c)  CIMA  の書面による承認なく管理者の取締役、主要な上級役員、ジェネラル･パートナーを選
         任すること
        (d)  CIMA  の承認なく、管理者の株式が処分されまたは取り引きされること
      8.10  　第  8.8  項の目的のために免許投資信託管理者について                          CIMA  がとりうる行為は以下の通りであ
        る。
        (a)  投資信託管理者が保有する投資信託管理者免許を撤回すること
        (b)  その投資信託管理者免許に関し条件および追加条件を付し、またかかる条件を変更しまたは
         取り消すこと
        (c)  管理者の取締役、類似の上級役員またはジェネラル・パートナーの交代を請求すること
        (d)  管理者に対し、その投資信託管理の適正な遂行について助言を行う者を選任すること
        (e)  投資信託管理に関し管理者の業務の監督を引き受ける者を選任すること
      8.11    CIMA  が第  8.10  項による措置を執った場合、                CIMA  は、グランドコートに対して、                 CIMA  が当該管理
        者によって管理されているすべてのファンドの投資者とそのいずれのファンドの債権者の利益を
        保護するために必要とみなすその他の措置を執るよう命令を求めて申立てを行うことができる。
      8.12  　第  8.10(d)    項または第      8.10(e)    項により選任される者は、当該管理者の費用負担において選任さ
        れるものとする。その選任により                  CIMA  に発生した費用は、管理者が                CIMA  に支払うべき金額とな
        る。
      8.13  　第  8.10(e)    項により選任された者は、管理者によって管理される投資信託の投資者および管理
        者の債権者およびかかるファンドの債権者の最善の利益のために（管財人、清算人を除く）他の
        者を排除して投資信託に関する管理者の事務を行うに必要な一切の権限を有する。
      8.14  　第  8.13  項で与えられた権限は、投資信託の管理に関連する限り管理者の事務を終了させる権限
        をも含む。
      8.15  　第  8.10(d)    項または第      8.10(e)    項により許可を受けた投資信託管理者に関し選任された者は、以
        下の行為を行うものとする。
        (a)  CIMA  から求められたときは、             CIMA  の特定する投資信託の管理者の管理に関する情報を                            CIMA  に
         対して提供する。
        (b)  選任後    3 か月以内または         CIMA  が特定する期間内に、選任された者が投資信託の管理者の管理
         について実行する事柄についての報告書を作成して                            CIMA  に対して提出し、かつそれが適切な場
         合は管理に関する推奨を             CIMA  に対して行う。
        (c)  (b)  項の報告書を提出後選任が終了しない場合、その後                            CIMA  が特定する情報、報告書、推奨
         を CIMA  に対して提供する。
      8.16  　第  8.10(d)    項または第      8.10(e)    項により選任された者が、
        (a)  第 8.15  項の義務に従わない場合、または
        (b)  満足できる形で投資信託管理に関する義務を実行していないと                                   CIMA  が判断する場合、          CIMA
         は、選任を取り消しこれに替えて他の者を選任することができる。
      8.17  　免許投資信託管理者に関する第                  8.15  項の情報または報告を受領したときは、                      CIMA  は以下の措置
        を執ることができる。
        (a)  CIMA  が特定した方法で投資信託管理者に関する事柄を再編するように要求すること
        (b)  投資信託管理者が会社（有限責任会社を含む。）の場合、会社法の第                                      94(4)   条によりグラン
         ドコートに対して同会社が法律の規定に従い解散されるように申し立てること
        (c)  CIMA  は、第    8.10(d)    項または第      8.10(e)    項により選任される者の選任に関して適切と考える行
         為をとることができる。
      8.18    CIMA  が第  8.16  項の措置をとった場合、             CIMA  は、管理者が管理する投資信託の投資者、管理者の
        債権者およびかかるファンドの債権者の利益を守るために必要と考えるその他の措置をとるよう
        に命じる命令を求めてグランドコートに申し立てることができる。
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      8.19    CIMA  のその他の権限に影響を与えることなく、                       CIMA  は、以下の場合、いつでも投資信託管理者
        の免許を取り消すことができる。
        (a)  CIMA  は、免許保有者が投資信託管理者としての事業を行うことまたは行おうとすることをや
         めてしまっているという要件を満たした場合
        (b)  免許の保有者が、解散、または清算に付された場合
      8.20  　免許投資信託管理者がケイマン諸島の法律によって組織されたパートナーシップの場合で、
        CIMA  が第  8.10  項に従い、その投資信託管理者の免許を取り消した場合、パートナーシップは解散
        されたものとみなされる。
      8.21  　投資信託管理者が免許信託会社の場合、たとえば、投資信託の受託者である場合、銀行および
        信託会社法により          CIMA  によっても規制され監督される。かかる規制と監督の程度はミューチュア
        ル・ファンド法の下でのそれにおよそ近いものである。
    ９．ミューチュアル・ファンド法のもとでの一般的法の執行

      9.1    下記の解散の申請が           CIMA  以外の者によりなされた場合、                 CIMA  は、申請者より申請の写しの送達
        を受け、申請の聴聞会に出廷することができる。
        (a)  規制投資信託
        (b)  免許投資信託管理者
        (c)  規制投資信託であった人物、または
        (d)  免許投資信託管理者であった人物
      9.2    解散のための申請に関する書類および第                      9.1(a)    項から第     9.1(d)    項に規定された人物またはそれ
        ぞれの債権者に送付が要求される書類は                     CIMA  にも送付される。
      9.3    CIMA  により当該目的のために任命された人物は、以下を行うことができる。
        (a)  第 9.1(a)    項から第     9.1(d)    項に規定された人物の債権者会議に出席すること
        (b)  仲裁または取り決めを審議するために設置された委員会に出席すること
        (c)  当該会議におけるあらゆる決済事項に関して代理すること
      9.4    執行官が、      CIMA  またはインスペクターと同じレベル以上の警察官が、ミューチュアル・ファン
        ド法または受益所有権法の下での犯罪行為がある一定の場所で行われたか、行われつつあるかも
        しくは行われようとしていると疑う合理的な根拠があるとしてなした申請に納得できた場合、執
        行官は    CIMA  または警察官およびその者が支援を受けるため合理的に必要とするその他の者に以下
        のことを授権する令状を発行することができる。
        (a)  必要な場合は強権を用いてそれらの場所に立ち入ること
        (b)  それらの場所またはその場所にいる者を捜索すること
        (c)  必要な場合は、記録が保存されているか、隠されている場所において、強制的に開扉して捜
         索をすること
        (d)  ミューチュアル・ファンド法または受益所有権法のもとでの犯罪行為が行われたか、行われ
         つつあるか、または行われようとしていることを示すと思われる記録の占有を確保し安全に保
         持すること
        (e)  ミューチュアル・ファンド法または受益所有権法のもとでの犯罪行為が行われたか、行われ
         つつあるか、または行われようとしていることを示すと思われる場所において記録の点検をし
         写しをとること。もし、それが実際的でない場合は、かかる記録を持ち去って                                          CIMA  に対して引
         き渡すこと
      9.5    CIMA  が記録を持ち去ったとき、または                  CIMA  に記録が引き渡されたとき              CIMA  はこれを点検し、写
        しや抜粋を取得するために必要な期間これを保持することができるが、その後は、それが持ち去
        られた場所に返還すべきものとする。
      9.6    何人も    CIMA  がミューチュアル・ファンド法の下での権限を行使することを妨げてはならない。
        この規定に違反する者は罪に問われ、かつ                       20 万ケイマン諸島ドルの罰金に処せられる。
    10 ． CIMA  によるミューチュアル・ファンド法上またはその他の法律上の開示

      10.1  　ミューチュアル・ファンド法または金融庁法により、                               CIMA  は、  CIMA  が法律に基づく職務を行
        い、その任務を遂行する過程で取得した下記のいずれかに関係する情報を開示してはならない。
        (a)  ミューチュアル・ファンド法のもとでの免許を受けるために                                CIMA  に対してなされた申請
        (b)  投資信託に関する事柄
        (c)  投資信託管理者に関する事柄
         ただし、以下の場合はこの限りでない。
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        (a)  例えば秘密情報公開法（改正済）、犯罪収益に関する法律（改正済）（以下「犯罪収益に関
         する法律」という。）または薬物濫用法（改正済）等にもとづき、ケイマン諸島内の裁判所に
         よ りこれを行うことが合法的に要求されまたは許可された場合
        (b)  CIMA  が金融庁法により与えられた職務を行うことを援助する目的の場合
        (c)  免許を受ける者または免許を受ける者の顧客、構成員、クライアントもしくは保険証券保持
         者もしくは免許を受ける者が管理する会社もしくは投資信託に関する事項（場合に応じて、免
         許を受ける者、顧客、構成員、クライアント、保険証券保持者、会社または投資信託によって
         自発的に同意がなされた場合に限る。）に関係する場合
        (d)  ケイマン諸島政府内閣が、金融庁法に基づき、または                             CIMA  が法律に基づく職務を行う際に内
         閣と  CIMA  の間で行われる取決めに関連して与えられた職務を行うことを可能にし、または援助
         する目的の場合
        (e)  開示された情報が、他の情報源によって公知となり、または公知となった場合
        (f)  開示される情報が免許を受ける者または投資者の身元を開示することなく（当該開示が許さ
         れる場合を除く）、要約または統計的なものである場合
        (g)  刑事手続制度を視野に入れて、または刑事手続を目的として、公訴局長官またはケイマン諸
         島の法執行機関に開示する場合
        (h)  マネー・ロンダリング防止規則に従いある者に開示する場合
        (i)  ケイマン諸島外の金融監督当局に対し、                      CIMA  により免許に関し遂行される任務に対応する任
         務を当該当局が遂行するために必要な情報を開示する場合。ただし、                                     CIMA  は情報の受領が予定
         されている当局が更なる開示に関し十分な法的規制を受けていることについて満足しているこ
         とを条件とする。
        (j)  投資信託、投資信託管理者または投資信託の受託者の解散、清算または免許所有者の管財人
         の任命もしくは職務に関連する法的手続を目的とする場合
    11 ．ケイマン諸島投資信託の受益権の募集                     / 販売に関する一般的な民法上の債務

      11.1  　過失による誤った事実表明
         販売書類における不実表示に対しては民事上の債務が発生しうる。販売書類の条件では、販売
        書類の内容を信頼して受益権を申込む者のために、販売書類の内容について責任のある者、例え
        ば（場合に応じ）ファンド、取締役、運用者、ジェネラル･パートナー等に注意義務を課してい
        る。この義務の違反は、販売文書の中のかかる者によって明示的または黙示的に責任を負うこと
        が受け入れられている者に対する不実表示による損失の請求を可能にするであろう。
      11.2  　欺罔的な不実表明
         事実の欺罔的な不実表明（約束、予想、または意見の表明でなくとも）に関しては、不法行為
        の民事責任も生じうる。ここにいう「欺罔的」とは、表明が虚偽であることを知りながらまたは
        表明が真実であるか虚偽であるかについて注意を払わずに行ったことを意味すると一般的に解さ
        れる。
      11.3  　契約法（改正済）
        (a)  契約法の第      14(1)   条では、当該表明が欺罔的に行われていれば責任が生じたであろう場合に
         は、契約前の不実の表明による損害の回復ができるであろう。ただし、かかる表明をした者
         が、事実が真実であるものと信じ、かつ契約の時まで信じていた合理的理由があったというこ
         とを証明した場合はこの限りでない。一般的には、本条は、過失による不実の表明に関する損
         害に対しても法定の権利を与えるものである。同法の第                              14(2)   条は、不実の表明が行われた場
         合に、取消に代えて損害賠償を容認することを裁判所に対して認めている。
        (b)  一般的に、関連契約はファンド自身（または受託会社）とのものであるため、ファンド（ま
         たは受託会社）は、次にその運用者、ジェネラル・パートナー、取締役、設立計画推進者また
         は助言者に対し請求することが可能であるとしても、申込人の請求の対象となる者はファンド
         となる。
      11.4  　欺罔に対する訴訟提起
        (a)  損害を受けた投資者は、欺罔行為について訴えを提起し（契約上でなく不法行為上の民事請
         求権）、以下を証明することにより、欺罔による損害賠償を得ることができる。
          (i)    重要な不実の表明が欺罔的になされたこと。
          (ii)  　そのような不実の表明の結果、受益証券を申し込むように誘引されたこと。
        (b)  「欺罔的」とは、表明が虚偽であることを知りながらまたは表明が真実であるか虚偽である
         かについて注意を払わずに行ったことを意味すると一般的に解される。だます意図があったこ
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         とまたは欺罔的な不実表明が投資者を受益権購入に誘引した唯一の原因であったことを証明す
         る必要はない。
        (c)  情報の欠落は、事実についての何らかの積極的な不実の表明があったとき、または欠落情報
         を入れなかったために表明事項が虚偽となるか誤解を招くものとなるような部分的もしくは断
         片的な事実の表明があったときは、不実の表明となりうる。
        (d)  表明がなされたときは真実であっても、受益証券の申込の受諾が無条件となる前に表明が真
         実でなくなったときは、当該変更を明確に指摘せずに受益権の申込を許したことは欺罔にあた
         るであろうから、欺罔による請求権を発生せしめうる。
        (e)  事実の表明とは違い、意見または期待の表明は、本項の責任を生じることはないであろう
         が、表現によっては誤っていれば不実表示を構成する事実の表明となることもありうる。
      11.5  　契約上の債務
        (a)  販売書類もファンド（または受託会社）と持分の成約申込者との間の契約の基礎を形成す
         る。もしそれが不正確か誤解を招くものであれば、申込者は契約を解除しまたは損害賠償を求
         めて管理会社、設立計画推進者、ジェネラル･パートナーまたは取締役に対し訴えを提起する
         ことができる。
        (b)  一般的事柄としては、当該契約はファンド（または受託会社）そのものと締結するので、
         ファンドは取締役、運用者、ジェネラル･パートナー、設立計画推進者、または助言者に求償
         することはあっても、申込者が請求する相手方当事者は、ファンド（または受託会社）であ
         る。
      11.6  　隠された利益および利益相反
         ファンドの受託会社、ジェネラル･パートナー、取締役、役員、代行会社は、ファンドと第三
        者との間の取引から利益を得てはならない。ただし、ファンドによって特定的に授権されている
        ときはこの限りでない。そのように授権を受けずに得られた利益は、ファンドに帰属する。
    12 ．ケイマン諸島投資信託の受益権の募集                     / 販売に関する一般刑事法

      12.1  　刑法（改正済）第           257  条
         会社の役員（もしくはかかる者として行為しようとする者）が株主または債権者を会社の事項
        について欺罔する意図のもとに、「重要な事項」について誤解を招くか、虚偽であるか、欺罔的
        であるような声明、計算書を書面にて発行しまたは発行に同調する場合、彼は罪に問われるとと
        もに  7 年間の拘禁刑に処せられる。
      12.2  　刑法（改正済）第           247  条、第    248  条
        (a)  欺罔により、不正にみずから金銭的利益を得、または他の者をして金銭的利益を得させる者
         は、罪に問われるとともに、                5 年間の拘禁刑に処せられる。
        (b)  他の者に属する財産をその者から永久に奪う意図のもとに不正に取得する者は、罪に問われ
         ると共に     10 年の拘禁刑に処せられる。この目的上、彼が所有権、占有または支配を取得した場
         合は財産を取得したものとみなし、「取得」には、第三者のための取得または第三者をして取
         得もしくは確保を可能にすることを含む。
        (c)  両条の目的上、「欺罔」とは、事実についてであれ法についてであれ、言葉であれ、行為で
         あれ、欺罔を用いる者もしくはその他の者の現在の意図についての欺罔を含む。
    13 ．清　算

      13.1  　免除会社
         免除会社の清算（解散）は、会社法、                    2008  年会社清算規則および会社の定款に準拠する。清算
        は、自発的なもの（すなわち、株主の議決に従うもの）、または債権者、出資者（すなわち、株
        主）または会社自体の申立に従い裁判所による強制的なものがある。自発的な解散は、後に裁判
        所の監督の下になされることになることもある。                          CIMA  も、投資信託または投資信託管理会社が解
        散されるべきことを裁判所に申立てる権限を有する（参照：第                                  7.17(b)    項および第      8.17(b)    項）。
        剰余資産は、もしあれば、定款の規定に従い、株主に分配される。
      13.2  　ユニット･トラスト
         ユニット・トラストの清算は、信託証書の規定に準拠する。                                CIMA  は、受託会社が投資信託を解
        散すべきであるという命令を裁判所に申請する権限をもっている。（参照：第                                           7.17(c)    項）剰余
        資産は、もしあれば、信託証書の規定に従って分配される。
      13.3  　免除リミテッド･パートナーシップ
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
         免除リミテッド･パートナーシップの終了、整理および解散は、免除リミテッド･パートナー
        シップ法およびパートナーシップ契約に準拠する。                            CIMA  は、パートナーシップを解散させるべし
        との命令（参照：第           7.17(d)    項）を求めて裁判所に申立をする権限を有している。剰余資産は、
        も しあれば、パートナーシップ契約の規定に従って分配される。
         ジェネラル･パートナーまたはパートナーシップ契約に基づき清算人に任命された他の者は、
        パートナーシップを解散する責任を負っている。パートナーシップが一度解散されれば、ジェネ
        ラル・パートナーまたはパートナーシップ契約に基づき清算人に任命された他の者は、免除リミ
        テッド･パートナーシップの登記官に解散通知を提出しなければならない。
      13.4  　有限責任会社
         有限責任会社は、登記を抹消または正式に清算することができる。清算手続は、免除会社に適
        用される制度と非常に類似している。
      13.5  　税　金
         ケイマン諸島においては直接税、源泉課税または為替管理はない。ケイマン諸島は、ケイマン
        諸島の投資信託に対してまたはよって行われるあらゆる支払に適用されるいかなる国との間でも
        二重課税防止条約を締結していない。免除会社、受託会社、免除リミテッド・パートナーシップ
        および有限責任会社は、将来の課税に対して誓約書を取得することができる（第                                            6.1(l)    項、第
        6.2(g)    項、第    6.3(i)    項および第      6.4(e)    項参照）。
    14 ．一般投資家向け投資信託（日本）規則（改正済）

      14.1  　一般投資家向け投資信託（日本）規則（改正済）（以下「本規則」という。）は、日本で公衆
        に向けて販売される一般投資家向け投資信託に関する法的枠組みを定めたものである。本規則の
        解釈上、「一般投資家向け投資信託」とは、ミューチュアル・ファンド法第                                         4(1)(a)    条に基づく
        免許を受け、その証券が日本の公衆に対して既に販売され、または販売されることが予定されて
        いる信託、会社（有限責任会社を含む。）またはパートナーシップである投資信託をいう。日本
        国内で既に証券を販売し、              2003  年 11 月 17 日現在存在している投資信託、または同日現在存在し、
        同日後にサブ･トラストを設定した投資信託は、本規則に基づく「一般投資家向け投資信託」の
        定義に含まれない。上記のいずれかの適用除外に該当する一般投資家向け投資信託は、本規則の
        適用を受けることを           CIMA  に書面で届け出ることによって、かかる選択（当該選択は撤回不能であ
        る。）をすることができる。
      14.2    CIMA  が一般投資家向け投資信託に交付する投資信託免許には                              CIMA  が適当とみなす条件の適用が
        ある。かかる条件のひとつとして一般投資家向け投資信託は本規則に従って事業を行わねばなら
        ない。
      14.3  　本規則は一般投資家向け投資信託の設立文書に特定の条項を入れることを義務づけている。具
        体的には証券に付随する権利および制限、資産と負債の評価に関する条件、各証券の純資産価額
        および証券の募集価格および償還価格または買戻価格の計算方法、証券の発行条件、証券の譲渡
        または転換の条件、証券の買戻しおよびかかる買戻しの中止の条件、監査人の任命などが含まれ
        る。
      14.4  　一般投資家向け投資信託の証券の発行価格および償還価格または買戻価格は請求に応じて管理
        事務代行会社の事務所で無料で入手することができなければならない。
      14.5  　一般投資家向け投資信託は会計年度が終了してから                             6 か月以内、または目論見書に定めるそれ
        以前の日に、年次報告書を作成し、投資家に配付するか、またはこれらを指示しなければならな
        い。年次報告書には本規則に従って作成された当該投資信託の監査済財務諸表を盛り込まなけれ
        ばならない。
      14.6  　また一般投資家向け投資信託の運営者は各会計年度末の                                6 か月後から      20 日以内に、一般投資家
        向け投資信託の事業の詳細を記載した報告書を                         CIMA  に提出する義務を負う。さらに一般投資家向
        け投資信託の運営者は、運営者が知る限り、当該投資信託の投資方針、投資制限および設立文書
        を遵守していること、ならびに当該投資信託は投資家の利益を損なうような運営をしていないこ
        とを確認した宣誓書を、年に一度、                    CIMA  に提出しなければならない。本規則の解釈上、「運営
        者」とは、ユニット･トラストの場合は信託の受託者、パートナーシップの場合はパートナー
        シップのジェネラル･パートナー、また会社の場合は会社の取締役をいう。
      14.7  　管理事務代行会社
        (a)  本規則第     13.1  条は一般投資家向け投資信託の管理事務代行会社が履行すべき様々な職務を定
         めている。かかる職務には下記の事項が含まれる。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
          (i)    一般投資家向け投資信託の設立文書、目論見書、申込契約およびその他の関係法に
            従って証券の発行、譲渡、転換および償還または買戻しが確実に実行されるようにする
            こと
          (ii)  　一般投資家向け投資信託の設立文書、目論見書、申込契約および投資家または潜在的
            投資家に公表されるものに従って確実に証券の純資産価額、発行価格、転換価格および
            償還価格または買戻価格が計算されるようにすること
          (iii)    管理事務代行会社が職務を履行するために必要なすべての事務所設備、機器および人
            員を確保すること
          (iv)  　本規則、会社法およびミューチュアル・ファンド法に従って、一般投資家向け投資信
            託の運営者が同意した形式で投資家向けの定期報告書が確実に作成されるようにするこ
            と
          (v)    一般投資家向け投資信託の会計帳簿が適切に記帳されるように確保すること
          (vi)  　管理事務代行会社が投資家名簿を保管している場合を除き、名義書換代理人の手続お
            よび投資家名簿の管理に関して名義書換代理人に与えた指示が実効的に監視されるよう
            に確保すること
          (vii)    別途名義書換代理人が任命されている場合を除き、一般投資家向け投資信託の設立文
            書で義務づけられた投資家名簿が確実に管理されるようにすること
          (viii)    一般投資家向け投資信託の証券に関して適宜宣言されたすべての分配金またはその他
            の配分が当該投資信託から確実に投資家に支払われるようにすること
        (b)  本規則は、一般投資家向け投資信託の資産の一部または全部が目論見書に定める投資目的お
         よび投資制限に従って投資されていないことに管理事務代行会社が気付いた場合、または一般
         投資家向け投資信託の運営者または投資顧問会社が設立文書または目論見書に定める規定に
         従って当該投資信託の業務または投資活動を実施していない場合、できる限り速やかに                                               CIMA  に
         連絡し、当該投資信託の運営者に書面で報告することを管理事務代行会社に対して義務づけて
         いる。
        (c)  管理事務代行会社は、一般投資家向け投資信託の募集または償還もしくは買戻しを中止する
         場合、および一般投資家向け投資信託を清算する意向である場合、実務上できる限り速やかに
         その旨を     CIMA  に通知しなければならない。
        (d)  管理事務代行会社はケイマン諸島または犯罪収益に関する法律の第                                    5 (2)  (a)  条に従って指
         定された、ケイマン諸島のそれと同等のマネー・ロンダリングおよびテロリストの資金調達に
         係る対策を有する法域（以下「同等の法律が存在する法域」という。）で設立され、または適
         法に事業を営んでいる者にその職務または任務を委託することができる。ただし、管理事務代
         行会社は委託した職務または任務の履行に関し引き続き責任を負わなければならない。管理事
         務代行会社は職務を委託する前に                  CIMA  に届け出るとともに、委託後直ちに運営者、サービス提
         供者および投資家に通知するものとする。
      14.8  　保管会社
        (a)  一般投資家向け投資信託はケイマン諸島、同等の法律が存在する法域または                                         CIMA  が承認した
         その他の法域で規制を受けている保管会社を任命し、維持しなければならない。保管会社を変
         更する場合、一般投資家向け投資信託は変更の                          1 か月前までにその旨を書面で                CIMA  、当該投資
         信託の投資家およびサービス提供者に通知しなければならない。
        (b)  本規則は任命された保管会社の職務として、保管会社は投資対象に関する証券および権原に
         関する書類を保管し、当該投資信託の設立文書、目論見書、申込契約または関係法令と矛盾し
         ない限り、契約により規定される一般投資家向け投資信託の投資に関する管理事務代行会社、
         投資顧問会社および運営者の指示を実行することを定めている。
        (c)  保管会社は、管理事務代行会社または一般投資家向け投資信託に対して、証券の申込代金の
         受取りおよび充当、当該投資信託の証券の発行、転換および買戻し、投資対象の売却に際して
         受取った純収益の送金、当該投資信託の資本および収益の充当ならびに当該投資信託の純資産
         価額の計算に関する写しおよび情報を請求する権利を有する。
        (d)  保管会社は副保管会社を任命することができ、保管会社は適切な副保管会社の選任に際して
         合理的な技量、注意および努力を払うものとする。保管会社はその業務を副保管会社に委託す
         ることを、      1 か月前までに書面でその他のサービス提供者に通知しなければならない。保管会
         社は保管サービスを提供する副保管会社の適格性を継続的に確認する責任を負う。保管会社は
         各副保管会社を適切なレベルで監督し、各副保管会社が引き続きその任務を充分に履行してい
         ることを確認するために定期的に調査しなければならない。
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      14.9  　投資顧問会社
        (a)  一般投資家向け投資信託はケイマン諸島、同等の法律が存在する法域または                                         CIMA  が承認した
         その他の法域で設立され、または適法に事業を営んでいる投資顧問会社を任命し、維持しなけ
         ればならない。本規則の解釈上、「投資顧問会社」とは、一般投資家向け投資信託の投資活動
         に関する投資運用業務を提供する目的で、一般投資家向け投資信託により、または一般投資家
         向け投資信託のために任命された事業体をいう。かかる事業体により任命された副投資顧問会
         社はこれに含まれない。本規則の解釈上、「投資運用業務」には、ケイマン諸島の証券投資業
         法（改正済）の別表           2 第 3 項に規定される活動が含まれる。
        (b)  投資顧問会社を変更する場合には、変更の                       1 か月前までに       CIMA  、投資家およびその他の業務
         提供者に当該変更について通知しなければならない。更に、投資顧問会社の取締役を変更する
         場合には、運用する各一般投資家向け投資信託の運営者（すなわち、場合に応じて、取締役、
         受託会社またはジェネラル・パートナー）の事前の承認を要する。運営者は、かかる変更につ
         いて、変更の       1 か月前までに書面で           CIMA  に通知することが要求される。
        (c)  本規則第     21 条は、ミューチュアル・ファンド法に基づいて投資信託免許を取得する条件のひ
         とつとして投資顧問会社を任命する契約に一定の職務が記載されていることを要求している。
         かかる職務には下記の事項が含まれる。
          (i)    一般投資家向け投資信託が受取った申込代金が当該投資信託の設立文書、目論見書お
            よび申込契約に従って確実に充当されるようにすること
          (ii)  　一般投資家向け投資信託の資産の売却に際してその純収益が合理的な期限内に確実に
            保管会社に送金されるようにすること
          (iii)    一般投資家向け投資信託の収益が当該投資信託の設立文書、目論見書および申込契約
            に従って確実に充当されるようにすること
          (iv)  　一般投資家向け投資信託の資産が、当該投資信託の設立文書、目論見書および申込契
            約に記載される当該投資信託の投資目的および投資制限に従って確実に投資されるよう
            にすること
          (v)    保管会社または副保管会社が一般投資家向け投資信託に関する契約上の義務を履行す
            るために必要な情報および指示を合理的な時に提供すること
        (d)  本規則は、現在、一般投資家向け投資信託の投資顧問会社がユニット・トラストに対して投
         資顧問業務を行っているか、または会社に対して行っているかを区別しており、それに応じ
         て、異なる投資制限が適用されている。
        (e)  投資信託がユニット・トラストである場合、本規則第                             21 条 (4)  項は投資顧問会社がかかるユ
         ニット・トラストのために引受けてはならない業務を以下の通り定めている。
          (i)    結果的に当該一般投資家向け投資信託のために空売りされるすべての有価証券の総額
            がかかる空売りの直後に当該一般投資家向け投資信託の純資産を超過することになる場
            合、かかる有価証券の空売りを行ってはならない。
          (ii)  　結果的に当該投資信託のために行われる借入れの残高の総額がかかる借入れ直後に当
            該投資信託の純資産の             10 ％を超えることになる場合、かかる借入れを行ってはならな
            い。ただし、
            (A)  　特殊事情（一般投資家向け投資信託と別の投資信託、投資ファンドまたはそれ以外
               の種類の集団投資スキームとの合併を含むがそれらに限られない。）において、                                           12
               か月を超えない期間に限り、本                 (ii)  項において言及される借入制限を超えてもよい
               ものとし、
            (B)  　１　当該一般投資家向け投資信託が、有価証券の発行手取金のすべてまたは実質的
               にすべてを不動産の権利を含む不動産に投資するとの方針を有し、
               ２　投資顧問会社が、当該一般投資家向け投資信託の資産の健全な運営または当該
                一般投資家向け投資信託の受益者の利益保護のために、かかる制限を超える借入
                れが必要であると判断する場合、本                   (ii)  項において言及される借入制限を超えて
                もよいものとする。
          (iii)    株式取得の結果、投資顧問会社が運用するすべての投資信託が保有する一会社（投資
            会社を除く。）の株式総数が、当該会社の発行済議決権付株式総数の                                      50 ％を超えること
            になる場合、当該会社の議決権付株式を取得してはならない。
          (iv)  　取引所に上場されていないか、または容易に換金できない投資対象を取得する結果と
            して、取得直後に一般投資家向け投資信託が保有するかかる投資対象の総価値が当該投
            資信託の純資産価額の            15 ％を超えることになる場合、当該投資対象を取得してはならな
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
            いが、投資顧問会社は、当該投資対象の評価方法が当該一般投資家向け投資信託の目論
            見書において明確に開示されている場合、当該投資対象の取得を制限されないものとす
            る。
          (v)  　当該一般投資家向け投資信託の受益者の利益を損なうか、または当該一般投資家向け
            投資信託の資産の適切な運用に違反する取引（投資信託の受益者ではなく投資顧問会社
            もしくは第三者の利益を図る取引を含むが、これらに限られない。）を行ってはならな
            い。
          (vi)  　本人として自社またはその取締役と取引を行ってはならない。
        (f)  一般投資家向け投資信託が会社である場合、本規則第                             21 条 (5)  項は、投資顧問会社が当該会
         社のために引受けてはならない業務を以下の通り定めている。
          (i)    株式取得の結果、当該一般投資家向け投資信託が保有する一会社（投資会社を除
            く。）の株式総数が、当該会社の発行済議決権付株式総数の                                 50 ％を超えることになる場
            合、当該会社の議決権付株式を取得してはならない。
          (ii)  　当該一般投資家向け投資信託が発行するいかなる証券も取得してはならない。
          (iii)    当該一般投資家向け投資信託の受益者の利益を損なうか、または当該一般投資家向け
            投資信託の資産の適切な運用に違反する取引（当該一般投資家向け投資信託の受益者で
            はなく投資顧問会社もしくは第三者の利益を図る取引を含むが、これらに限られな
            い。）を行ってはならない。
        (g)  上記にかかわらず、本規則第                21 条 (6)  項は、本規則第         21 条 (4)  項または第      21 条 (5)  項によっ
         て、投資顧問会社が、一般投資家向け投資信託のために、以下に該当する会社、ユニット・ト
         ラスト、パートナーシップまたはその他の者のすべてのまたはいずれかの株式、証券、持分ま
         たはその他の投資対象を取得することを妨げないことを明記している。
          (i)    投資信託、投資ファンド、ファンド・オブ・ファンズまたはその他の種類の集団投資
            スキームである場合
          (ii)  　マスター・ファンド、フィーダー・ファンド、その他の類似の組織もしくは会社また
            は事業体のグループの一部を構成している場合
          (iii)    一般投資家向け投資信託の投資目的または投資戦略を、全般的にまたは部分的に、直
            接促進する特別目的事業体である場合
        (h)  投資顧問会社は副投資顧問会社を任命することができ、副投資顧問会社を任命する場合は事
         前にその他の業務提供者、運営者および                      CIMA  に通知しなければならない。投資顧問会社は副投
         資顧問会社が履行する業務に関して責任を負う。
      14.10   　財務報告
        (a)  本規則パート       VI は一般投資家向け投資信託の財務報告に充てられている。一般投資家向け投
         資信託は、各会計年度が終了してから                     6 か月以内に、監査済財務諸表を織り込んだ財務報告書
         を作成し、ミューチュアル・ファンド法に従って投資家および                                  CIMA  に配付しなければならな
         い。また中間財務諸表については当該投資信託の設立文書および目論見書の中で投資家に説明
         した要領で作成し、配付すれば足りる。
        (b)  投資家に配付するすべての関連財務情報および純資産価額を算定するために使用する財務情
         報は、目論見書に定める一般に認められた会計原則に従って準備されなければならない。
        (c)  本規則第     26 条では一般投資家向け投資信託の監査済財務諸表に入れるべき最低限の情報を定
         めている。
      14.11   　監　査
        (a)  一般投資家向け投資信託は監査人を任命し、維持しなければならない。監査人を変更する場
         合は  1 か月前までに書面で           CIMA  、投資家およびサービス提供者に通知しなければならない。ま
         た監査人を変更する場合は事前に                  CIMA  の承認を得なければならない。
        (b)  一般投資家向け投資信託は最初に監査人の書面による承認を得ることなく、当該投資信託の
         監査報告書を公表または配付してはならない。
        (c)  監査人はケイマン諸島以外の法域で一般に認められた監査基準を使用することができ、その
         際、監査報告書の中でかかる事実および法域の名称を開示しなければならない。
        (d)  監査人は一般投資家向け投資信託の運営者およびその他のサービス提供者から独立していな
         ければならない。
      14.12   　目論見書
        (a)  本規則パートⅧは、ミューチュアル・ファンド法第                            4(1)  条および第      4(6)  条に従って      CIMA  に届
         け出られる一般投資家向け投資信託の目論見書に関する最低限の開示要件を定めている。目論
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
         見書に重大な変更があった場合も                  CIMA  に届け出なければならない。一般投資家向け投資信託の
         目論見書は当該投資信託の登記上の事務所またはケイマン諸島に所在するいずれかのサービス
         提 供者の事務所において無料で入手することができなければならない。
        (b)  ミューチュアル・ファンド法に定める要件に追加して、本規則第                                   37 条は一般投資家向け投資
         信託の目論見書に関する最低限の開示要件を定めており、以下の詳細が含まれていなければな
         らない。
          (i)  　　一般投資家向け投資信託の名称、また会社もしくはパートナーシップの場合はケイ
            マン諸島の登記上の住所
          (ii)    一般投資家向け投資信託の設立日または設定日（存続期間に関する制限の有無を表
            示する）
          (iii)   　設立文書および年次報告書または定期報告書の写しを閲覧し、入手できる場所の記
            述
          (iv)    一般投資家向け投資信託の会計年度の終了日
          (v)  　　監査人の氏名および住所
          (vi)    下記の    (xxii)    、 (xxiii)    および    (xxiv)    に定める者とは別に、一般投資家向け投資信託
            の業務に重大な関係を有す取締役、役員、名義書換代理人、法律顧問およびその他の者
            の氏名および営業用住所
          (vii)   　投資信託会社である一般投資家向け投資信託の授権株式および発行済株式資本の詳
            細（該当する場合は現存する当初株式、設立者株式または経営株式を含む）
          (viii)    証券に付与されている主な権利および制限の詳細（通貨、議決権、清算または解散
            の状況、券面、名簿への記録等に関する詳細を含む）
          (ix)  　　該当する場合、証券を上場し、または上場を予定する証券取引所または市場の記述
          (x)  　　証券の発行および売却に関する手続および条件
          (xi)    証券の償還または買戻しに関する手続および条件ならびに償還または買戻しを中止
            する状況
          (xii)   　一般投資家向け投資信託の証券に関する配当または分配金の宣言に関する意向の説
            明
          (xiii)    一般投資家向け投資信託の投資目的、投資方針および投資方針に関する制限の説
            明、一般投資家向け投資信託の重大なリスクの説明、および使用する投資手法、投資商
            品または借入の権限に関する記述
          (xiv)   　一般投資家向け投資信託の資産の評価に適用される規則の説明
          (xv)    一般投資家向け投資信託の発行価格、償還価格または買戻価格の決定（取引の頻度
            を含む）に適用される規則および価格に関する情報を入手することのできる場所の説明
          (xvi)   　一般投資家向け投資信託から運営者、管理事務代行会社、投資顧問会社、保管会社
            およびその他のサービス提供者が受取るまたは受取る可能性の高い報酬の支払方法、金
            額および報酬の計算に関する情報
          (xvii)    一般投資家向け投資信託とその運営者およびサービス提供者との間の潜在的利益相
            反に関する説明
          (xviii)    一般投資家向け投資信託がケイマン諸島以外の法域またはケイマン諸島以外の監督
            機関もしくは規制機関で登録し、もしくは免許を取得している場合（または登録し、も
            しくは免許を取得する予定である場合）、その旨の記述
          (xix)   　投資家に配付する財務報告書の性格および頻度に関する詳細
          (xx)    一般投資家向け投資信託の財務報告書を作成する際に採用した一般に認められた会
            計原則
          (xxi)   　以下の記述
               「ケイマン諸島金融庁が交付した投資信託免許は、一般投資家向け投資信託のパフォー
              マンスまたは信用力に関する金融庁の投資家に対する義務を構成しない。またかかる免許
              の交付にあたり、金融庁は一般投資家向け投資信託の損失もしくは不履行または目論見書
              に記載された意見もしくは記述の正確性に関して責任を負わないものとする。」
          (xxii)   管理事務代行会社（管理事務代行会社の名称、管理事務代行会社の登記上の住所もしくは主たる
             営業所の住所または両方の住所を含む）
          (xxiii)  保管会社および副保管会社（下記事項を含む）
               (A)  保管会社および副保管会社（該当する場合）の名称、保管会社および副保管会
                社の登記上の住所もしくは主たる営業所の住所または両方の住所
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               (B)  保管会社および副保管会社の主たる事業活動
          (xxiv)    投資顧問会社（下記事項を含む）
               (A)  投資顧問会社の取締役の氏名および経歴の詳細ならびに投資顧問会社の登記上
                の住所もしくは主たる営業所の住所または両方の住所
               (B)  投資顧問会社のサービスに関する契約の重要な規定
               (C)  ファンドに対する投資家の持分に関するケイマン諸島の法令に定める重要な規
                定
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    第４　【参考情報】
      ファンドについて、当計算期間中に以下の書類が関東財務局長に提出されています。

      2020  年３月    31 日　有価証券届出書／有価証券報告書（第４期）

      2020  年６月    30 日　半期報告書（第５期中）／有価証券届出書の訂正届出書
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    第５　【その他】

      該当事項はありません。

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    【別紙】

                              定　義
     管理事務代行契約                  2015  年９月４日付でファンドについて受託会社と管理事務代行会

                       社との間で締結された契約をいいます。
     管理事務代行会社                  ブラウン・ブラザーズ・ハリマン・アンド・コーをいいます。
     会計日                  各年の９月      30 日または管理会社が受託会社と協議の上ファンドに
                       ついて随時決定する各年のその他の日をいいます。
     会計期間                  直前の会計日の翌暦日に開始し（場合によります。）、会計日
                       （同日を含みます。）に終了する期間をいいます。
     監査人                  プライスウォーターハウスクーパースをいいます。
     豪ドル                  オーストラリアの法定通貨である豪ドルをいいます。
     豪ドル・コース受益証券                  豪ドル・コース受益証券に指定される豪ドル建て受益証券をいい
                       ます。
     営業日                  日本およびニューヨークの銀行ならびにニューヨーク証券取引所
                       および日本の金融商品取引業者が営業を行っている日（土日を除
                       きます。）ならびに／または管理会社が受託会社と協議の上随時
                       決定するその他の日をいいます。
     ケイマン営業日                  ケイマン諸島の銀行が営業を行っている日（土日を除きます。）
                       および／または管理会社が受託会社と協議の上随時決定するその
                       他の日をいいます。
     コース基準通貨                  該当するコースの表示通貨をいい、①米ドル・コース受益証券の
                       場合は、米ドル、②豪ドル・コース受益証券の場合は、豪ドル、
                       ③ NZ ドル・コース受益証券の場合は、ニュージーランド・ドル、
                       ④南アフリカ・ランド・コース受益証券の場合は、南アフリカ・
                       ランド、および⑤トルコ・リラ・コース受益証券の場合は、トル
                       コ・リラをいいます。
     資産保管会社                  ブラウン・ブラザーズ・ハリマン・アンド・コーをいいます。
     資産保管契約                  2015  年９月４日付でファンドについて受託会社と資産保管会社と
                       の間で締結された契約をいいます。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     取引日                  原則として、以下に掲げる日（土、日を除きます。）をいい、お
                       よび／または管理会社が受託会社と協議の上ファンドの一切の
                       コースについて随時決定するその他の日をいいます。
                       (a)  米ドル・コース：
                          日本、ニューヨークの銀行、ニューヨーク証券取引所および
                          日本の金融商品取引業者が営業を行っている日
                       (b)  豪ドル・コース：
                          日本、ニューヨーク、オーストラリアの銀行、ニューヨーク
                          証券取引所、オーストラリア証券取引所および日本の金融商
                          品取引業者が営業を行っている日
                       (c)  NZ ドル・コース：
                          日本、ニューヨーク、ニュージーランドの銀行、ニューヨー
                          ク証券取引所および日本の金融商品取引業者が営業を行って
                          いる日
                       (d)  南アフリカ・ランド・コース：
                          日本、ニューヨーク、ヨハネスブルグの銀行、ニューヨーク
                          証券取引所および日本の金融商品取引業者が営業を行ってい
                          る日
                       (e)  トルコ・リラ・コース：
                          日本、ニューヨーク、トルコの銀行、ニューヨーク証券取引
                          所および日本の金融商品取引業者が営業を行っている日
     分配日                  米ドル・コース受益証券、豪ドル・コース受益証券、                              NZ ドル・
                       コース受益証券、南アフリカ・ランド・コース受益証券およびト
                       ルコ・リラ・コース受益証券の場合は、各暦年の３月７日および
                       ９月７日（当該日が営業日でない場合は、直後の営業日）または
                       管理会社が一切のコースについて随時決定する各年のその他の日
                       をいいます。
     分配支払日                  管理会社がその単独の裁量により決定する日をいい、通常は分配
                       計算期間終了直後の取引日となることが予想され、いかなる場合
                       も分配計算期間終了後４取引日以内とします。
     分配計算期間                  最初の分配計算期間の場合はファンドの設立日に開始し、その後
                       は直前の分配日の翌暦日に開始し、分配日（同日を含みます。）
                       に終了する期間をいいます。
     販売会社兼代行協会員                  日本における公募証券の販売会社としての資格における大和証券
                       株式会社をいいます。
     適格投資家                  下記①から④に該当しない者、法人もしくは法主体または管理会
                       社がファンドについて随時特定するその他の者、法人もしくは法
                       主体をいいます。：①米国の市民もしくは居住者、米国において
                       設立され、もしくは存続するパートナーシップ、米国の法律に基
                       づき設立されたか、もしくは米国において存続する法人、信託そ
                       の他の法主体、米国人（             1933  年米国証券法（改正済）に基づくレ
                       ギュレーションＳで定義されるところによります。）、もしくは
                       米国人のために本受益証券を保有しているか、もしくは保有する
                       予定の者、法人もしくは法主体、②ケイマン諸島の居住者もしく
                       はケイマン諸島を所在地とする者（慈善信託もしくは慈善団体ま
                       たは免税会社もしくは非居住者であるケイマン諸島の会社を除き
                       ます。）、③関係法令に違反することなく本受益証券の申込みも
                       しくは保有を行うことができない者、または④上記①から③に記
                       載するいずれかの者、法人もしくは団体の保管者、名義人もしく
                       は受託者。
     金融商品取引法                  日本の金融商品取引法（昭和                23 年法律第     25 号（改正済））をいい
                       ます。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     金融庁                  日本の金融庁をいいます。
     ＦＸ評価時点                  各評価日の午後４時（ロンドン時間）または管理会社が受託会社
                       と協議の上随時決定するその他の日時をいいます。
     重過失                  ある者について、当該者が別の者に対して負っている注意義務違
                       反という結果をもたらす任務懈怠である過失を超えた行動基準を
                       いいます。
     ヘッジコース                  本文「第一部　ファンド情報　第１　ファンドの状況　２　投資
                       方針　（１）投資方針」の項において規定する意味を有します。
     ヘッジ通貨                  豪ドル・コース受益証券、               NZ ドル・コース受益証券、南アフリ
                       カ・ランド・コース受益証券およびトルコ・リラ・コース受益証
                       券の場合は、当該コースのコース基準通貨をいいます。
     投資運用契約                  管理会社と投資運用会社との間で                  2015  年９月２日付で締結された
                       投資運用契約をいいます。
     投資運用会社                  グッゲンハイム・パートナーズ・インベストメント・マネジメン
                       ト  ・  エ  ル  エ  ル  シ  ー  （ Guggenheim       Partners      Investment
                       Management,       LLC  ）またはファンドの投資運用会社に随時任命され
                       るその他の者をいいます。
     投信法                  日本の投資信託及び投資法人に関する法律（昭和                          26 年法律第     198  号
                       （改正済））をいいます。
     日本円および／または円                  日本の法定通貨である日本円をいいます。
     関東財務局                  日本の財務省関東財務局をいいます。
     運用ファンド                  ユニット・トラスト、ミューチュアル・ファンド法人または類似
                       のオープン・エンド型投資法人もしくはその他類似のオープン・
                       エンド型投資ビークルをいいます。
     管理会社                  ダイワ・アセット・マネジメント・サービシイズ・リミテッド
                       （ケイマン）をいいます。
     業務委託契約                  管理会社と管理会社代行サービス会社との間で                          2015  年８月    31 日付
                       で締結された業務委託契約をいいます。
     管理会社代行サービス会                  公募証券の管理会社代行サービス会社としての資格において行為
     社                  する大和アセットマネジメント株式会社をいいます。
     基本信託証書                  受託会社と管理会社との間で                2011  年８月５日付で締結された基本
                       信託証書（随時改正または追補されます。）をいいます。
     純資産総額                  本文「第一部　ファンド情報                 第２   管理及び運営        ４  資産管理等
                       の概要    ( １ ) 資産の評価」の項で要約されているとおり、基本信
                       託証書の要項に従い計算された、ファンドの全資産から当該ファ
                       ンドの全負債を控除した額をいいます。
     ファンドの純資産総額                  ファンドの基準通貨で表示されるファンドの純資産総額をいいま
                       す。
     コースの純資産総額                  特定のコースに帰属する純資産総額をいいます。
     １口当たり純資産価格                  あるコースの純資産総額を評価日時点の当該コースの発行済本受
                       益証券口数で除して、英文目論見書の規定にかかわらず、                                 米ド
                       ル・コース受益証券、豪ドル・コース受益証券、                           NZ ドル・コース
                       受益証券、南アフリカ・ランド・コース受益証券およびトルコ・
                       リラ・コース受益証券の場合は                 小数第３位を四捨五入した価額を
                       いいます。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     ニュージーランド・ドル                  ニュージーランドの法定通貨であるニュージーランド・ドルをい
                       います。
     NZ ドル・コース受益証券                 NZ ドル・コース受益証券に指定されるニュージーランド・ドル建
                       て受益証券をいいます。
     英文目論見書                  ダイワ・ディスカバリー・ファンド・シリーズに関する                               2011  年８
                       月付目論見書（随時改訂され、または補足されます。）をいいま
                       す。
     公募証券                  米ドル・コース受益証券、豪ドル・コース受益証券、                              NZ ドル・
                       コース受益証券、南アフリカ・ランド・コース受益証券およびト
                       ルコ・リラ・コース受益証券をいいます。
     基準日                  ある分配日に関し、当該分配日の直前の営業日または管理会社が
                       決定するその他の日をいいます。
     買戻日                  原則として、以下に掲げる日（土、日を除きます。）をいい、お
                       よび／または管理会社が受託会社と協議の上ファンドの一切の
                       コースについて随時決定するその他の日をいいます。
                       (a)  米ドル・コース：
                          日本、ニューヨークの銀行、ニューヨーク証券取引所および
                          日本の金融商品取引業者が営業を行っている日
                       (b)  豪ドル・コース：
                          日本、ニューヨーク、オーストラリアの銀行、ニューヨーク
                          証券取引所、オーストラリア証券取引所および日本の金融商
                          品取引業者が営業を行っている日
                       (c)  NZ ドル・コース：
                          日本、ニューヨーク、ニュージーランドの銀行、ニューヨー
                          ク証券取引所および日本の金融商品取引業者が営業を行って
                          いる日
                       (d)  南アフリカ・ランド・コース：
                          日本、ニューヨーク、ヨハネスブルグの銀行、ニューヨーク
                          証券取引所および日本の金融商品取引業者が営業を行ってい
                          る日
                       (e)  トルコ・リラ・コース：
                          日本、ニューヨーク、トルコの銀行、ニューヨーク証券取引
                          所および日本の金融商品取引業者が営業を行っている日
     買戻請求                  買戻請求書または管理会社および管理事務代行会社が随時合意す
                       るその他の様式をいいます。
     ファンド                  受託会社と管理会社の間で締結された                     2011  年８月５日付基本信託
                       証書（随時改定、追補されます。）および                       2015  年９月７日付変更
                       証書に従い設立されたトラストのシリーズ・トラストであるダイ
                       ワ債券コア戦略ファンドをいいます。
     ファンド決議                  ファンドの発行済受益証券口数の２分の１以上の保有者が書面で
                       同意した決議、または当該ファンドの発行済受益証券口数の２分
                       の１以上を保有する受益者により当該ファンドの受益者総会で可
                       決された決議をいいます。
     南アフリカ・ランド                  南アフリカ共和国の法定通貨である南アフリカ・ランドをいいま
                       す。
     トラスト                  ケイマン諸島法に基づき設立されたオープン・エンドのアンブレ
                       ラ型ユニット・トラストであるダイワ・ディスカバリー・ファン
                       ド・シリーズをいいます。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     受託会社                  インタートラスト・トラスティー（ケイマン）リミテッドをいい
                       ます。
     トルコ・リラ・コース受                  トルコ・リラ・コース受益証券に指定されるトルコ・リラ建て受
     益証券                  益証券をいいます。
     トルコ・リラ                  トルコの法定通貨であるトルコ・リラをいいます。
     受益証券                  ファンドの受益権が随時分割された当該ファンドの現金ならびに
                       その他の財産および資産の平等な１つの不可分の持分をいい、受
                       益証券の端数も含みます。文脈上別の意味に解すべき場合を除
                       き、「受益証券」という表現が一または複数のファンドについて
                       使われる場合、発行済みの当該一または複数のファンドのすべて
                       のコースの受益証券を含みます。
     受益者                  受益証券の当該時点の登録保有者（共同登録者を含みます。）を
                       いいます。
     受益者決議                  受益証券１口当たり純資産価格の合計が、全ファンドの純資産総
                       額の  50 ％以上に当たる受益証券の保有者が書面で同意した決議、
                       または受益証券１口当たり純資産価格の合計が全ファンドの純資
                       産総額の     50 ％以上に当たる受益証券を保有する受益者により受益
                       者総会において可決された決議をいいます。
     米国                  アメリカ合衆国、その領域および領土をいいます。
     米ドル                  アメリカ合衆国の法定通貨であるアメリカ合衆国ドルをいいま
                       す。
     米ドル・コース受益証券                  米ドル・コース受益証券に指定される米ドル建て受益証券をいい
                       ます。
     評価日                  各営業日、および／または管理会社が受託会社と協議の上随時決
                       定するその他の日をいいます。
     評価時点                  各評価日のニューヨークにおける営業終了時、または管理会社が
                       受託会社と協議の上随時決定する日のその他の日時をいいます。
     南アフリカ・ランド・                  南アフリカ・ランド・コース受益証券に指定される南アフリカ・
     コース受益証券                  ランド建て受益証券をいいます。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                           （英語版の訳文）
    独立監査人の監査報告書
    ダイワ債券コア戦略ファンドの受託会社としての立場のみにおけるインタートラスト・トラスティー（ケイ

    マン）リミテッド御中
    私どもは、ダイワ・ディスカバリー・ファンド・シリーズのサブ・ファンドであるダイワ債券コア戦略ファ

    ンド（以下「ファンド」という。）の添付の財務書類、すなわち                                 2019  年９月   30 日現在の投資有価証券明細表
    を含む資産負債計算書、ならびに同日に終了した会計年度における関連する損益計算書、純資産変動計算書
    および財務ハイライトの監査を実施した。以下、これらの財務書類および財務ハイライトを総称して「財務
    書類」という。
    財務書類に関する経営者の責任

    経営者は、米国で一般に公正妥当と認められた会計原則に準拠して財務書類を作成し適正に表示する責任を
    負っている。これには、不正または誤謬による重要な虚偽の表示のない財務書類の作成および適正な表示に
    関する内部統制の設計、実施および維持が含まれる。
    監査人の責任

    私どもの責任は、私どもの監査に基づいて財務書類に対し意見を表明することである。私どもは、米国にお
    いて一般に公正妥当と認められた監査基準に準拠して監査を実施した。当該基準は、財務書類に重要な虚偽
    の表示がないかどうかについて、合理的な保証を得るために私どもが監査を計画し実施する事を要求してい
    る。
    監査は、財務書類上の金額および開示内容に関する監査証拠を得るための手続の実施を含んでいる。不正ま

    たは誤謬による財務書類の重要な虚偽の表示のリスク評価を含む、選択された手続は私どもの判断による。
    これらのリスク評価を実施するにあたり、私どもは、ファンドの財務書類の作成および適正な表示に関する
    内部統制を考慮に入れるが、これは状況に照らして適切である監査手続を策定するためであって、ファンド
    の内部統制の有効性に関する意見を表明することが目的ではない。したがって、私どもはこのような意見を
    表明しない。監査は、経営者が採用した会計方針の適切性および経営者によって行われた重要な会計上の見
    積りの合理性についての評価も含め全体としての財務書類の表示を評価することを含んでいる。私どもは、
    私どもの監査意見表明の基礎となる十分かつ適切な監査証拠を入手したと判断している。
    意見

    私どもは、上述の財務書類が、米国で一般に公正妥当と認められた会計原則に準拠して、ダイワ債券コア戦
    略ファンドの       2019  年９月   30 日現在の財政状態ならびに同日に終了した会計年度における経営成績、純資産の
    変動および財務ハイライトをすべての重要な点について適正に表示しているものと認める。
    プライスウォーターハウスクーパース

    ケイマン諸島
    2020  年３月９日
    注：この監査報告書の訳文は、英語で作成された原文監査報告書を翻訳したものです。情報、見解または意

       見のあらゆる解釈において、英語版の原文監査報告書がこの訳文に優先します。
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                               ダイワ・アセット・マネジメント・サービシイズ・リミテッド（ケイマン）(E15791)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    Report   of Independent      Auditors
    To  Intertrust    Trustees    (Cayman)     Limited    solely   in its capacity    as trustee   of Daiwa   Core  Bond   Strategy
    Fund
    We  have  audited    the  accompanying       financial    statements     of Daiwa   Core  Bond   Strategy    Fund   (the  "Fund"),    a series   trust

    of Daiwa   Discovery     Fund   Series,   which   comprise    the  statement     of assets   and  liabilities,     including     the  schedule    of
    investments,      as of September     30,  2019,   and  the  related   statements     of operations     and  of changes    in net  assets   and  the
    financial    highlights     for  the  year  then  ended.   These   financial    statements     and  financial    highlights     are  hereafter    collectively
    referred    to as "financial     statements".
    Management's       Responsibility       for  the  Financial     Statements

    Management      is responsible     for  the  preparation     and  fair  presentation      of the  financial    statements     in accordance     with
    accounting     principles     generally     accepted    in the  United   States   of America;     this  includes    the  design,    implementation,        and
    maintenance      of internal    control   relevant    to the  preparation     and  fair  presentation      of financial    statements     that  are  free  from
    material    misstatement,       whether    due  to fraud   or error.
    Auditors'    Responsibility

    Our  responsibility      is to express    an opinion    on the  financial    statements     based   on our  audit.   We  conducted     our  audit   in
    accordance     with  auditing    standards     generally     accepted    in the  United   States   of America.    Those   standards     require    that  we
    plan  and  perform    the  audit   to obtain   reasonable     assurance     about   whether    the  financial    statements     are  free  from   material
    misstatement.
    An  audit   involves    performing     procedures     to obtain   audit   evidence    about   the  amounts    and  disclosures     in the  financial
    statements.     The  procedures     selected    depend    on our  judgment,     including     the  assessment     of the  risks  of material
    misstatement      of the  financial    statements,     whether    due  to fraud   or error.   In making    those   risk  assessments,      we  consider
    internal    control   relevant    to the  Fund's   preparation     and  fair  presentation      of the  financial    statements     in order   to design   audit
    procedures     that  are  appropriate     in the  circumstances,       but  not  for  the  purpose    of expressing     an opinion    on the
    effectiveness      of the  Fund's   internal    control.    Accordingly,      we  express    no such  opinion.    An  audit   also  includes    evaluating
    the  appropriateness       of accounting     policies    used  and  the  reasonableness       of significant     accounting     estimates     made   by
    management,      as well  as evaluating     the  overall   presentation      of the  financial    statements.     We  believe    that  the  audit
    evidence    we  have  obtained    is sufficient     and  appropriate     to provide    a basis   for  our  audit   opinion.
    Opinion

    In our  opinion,    the  financial    statements     referred    to above   present    fairly,   in all material    respects,    the  financial    position    of
    Daiwa   Core   Bond   Strategy    Fund   as of September     30,  2019,   and  the  results   of its operations,     changes    in its net  assets   and
    the  financial    highlights     for  the  year  then  ended   in accordance     with  accounting     principles     generally     accepted    in the  United
    States   of America.
    PricewaterhouseCoopers

    Cayman    Islands
    March   9, 2020
    （※）上記は、監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものであり、その原本は本書提出代理人が

        別途保管しております。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                           （英語版の訳文）
    独立監査人の監査報告書
    ダイワ債券コア戦略ファンドの受託会社としての立場のみにおけるインタートラスト・トラスティー（ケイ

    マン）リミテッド御中
    私どもは、ダイワ・ディスカバリー・ファンド・シリーズのサブ・ファンドであるダイワ債券コア戦略ファ

    ンド（以下「ファンド」という。）の添付の財務書類、すなわち                                 2020  年９月   30 日現在の投資有価証券明細表
    を含む資産負債計算書、ならびに同日に終了した会計年度における関連する損益計算書、純資産変動計算書
    および財務ハイライトの監査を実施した。以下、これらの財務書類および財務ハイライトを総称して「財務
    書類」という。
    財務書類に関する経営者の責任

    経営者は、米国で一般に公正妥当と認められた会計原則に準拠して財務書類を作成し適正に表示する責任を
    負っている。これには、不正または誤謬による重要な虚偽の表示のない財務書類の作成および適正な表示に
    関する内部統制の設計、実施および維持が含まれる。
    監査人の責任

    私どもの責任は、私どもの監査に基づいて財務書類に対し意見を表明することである。私どもは、米国にお
    いて一般に公正妥当と認められた監査基準に準拠して監査を実施した。当該基準は、財務書類に重要な虚偽
    の表示がないかどうかについて、合理的な保証を得るために私どもが監査を計画し実施する事を要求してい
    る。
    監査は、財務書類上の金額および開示内容に関する監査証拠を得るための手続の実施を含んでいる。不正ま

    たは誤謬による財務書類の重要な虚偽の表示のリスク評価を含む、選択された手続は私どもの判断による。
    これらのリスク評価を実施するにあたり、私どもは、ファンドの財務書類の作成および適正な表示に関する
    内部統制を考慮に入れるが、これは状況に照らして適切である監査手続を策定するためであって、ファンド
    の内部統制の有効性に関する意見を表明することが目的ではない。したがって、私どもはこのような意見を
    表明しない。監査は、経営者が採用した会計方針の適切性および経営者によって行われた重要な会計上の見
    積りの合理性についての評価も含め全体としての財務書類の表示を評価することを含んでいる。私どもは、
    私どもの監査意見表明の基礎となる十分かつ適切な監査証拠を入手したと判断している。
    意見

    私どもは、上述の財務書類が、米国で一般に公正妥当と認められた会計原則に準拠して、ダイワ債券コア戦
    略ファンドの       2020  年９月   30 日現在の財政状態ならびに同日に終了した会計年度における経営成績、純資産の
    変動および財務ハイライトをすべての重要な点について適正に表示しているものと認める。
    プライスウォーターハウスクーパース

    ケイマン諸島
    2021  年２月   23 日
    注：この監査報告書の訳文は、英語で作成された原文監査報告書を翻訳したものです。情報、見解または意

       見のあらゆる解釈において、英語版の原文監査報告書がこの訳文に優先します。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    Report      of  Independent           Auditors
    To  Intertrust      Trustees      (Cayman)      Limited     solely    in its  capacity     as  trustee     of  Daiwa    Core
    Bond    Strategy     Fund
    We  have   audited    the  accompanying        financial    statements      of Daiwa   Core   Bond   Strategy     Fund   (the  "Fund"),    a
    series   trust   of Daiwa   Discovery     Fund   Series,    which   comprise     the  statement     of assets    and  liabilities,     including
    the  schedule     of investments,       as  of September      30,  2020,   and  the  related    statements      of operations      and  of
    changes     in net  assets    and  the  financial    highlights     for  the  year   then   ended.     These   financial    statements      and
    financial    highlights     are  hereafter     collectively      referred    to as  "financial     statements".
    Management's         Responsibility         for  the  Financial      Statements

    Management       is responsible      for  the  preparation      and  fair  presentation       of the  financial    statements      in accordance
    with  accounting      principles     generally     accepted     in the  United    States    of America;     this  includes    the  design,
    implementation,        and  maintenance       of internal    control    relevant    to the  preparation      and  fair  presentation       of
    financial    statements      that  are  free  from   material    misstatement,       whether    due  to fraud   or error.
    Auditors'      Responsibility

    Our  responsibility       is to express    an  opinion    on  the  financial    statements      based   on  our  audit.   We  conducted      our
    audit   in accordance      with  auditing    standards     generally     accepted     in the  United    States    of America.      Those
    standards     require    that  we  plan  and  perform    the  audit   to obtain   reasonable      assurance      about   whether    the
    financial    statements      are  free  from   material    misstatement.
    An  audit   involves    performing      procedures      to obtain   audit   evidence     about   the  amounts     and  disclosures      in the

    financial    statements.      The  procedures      selected     depend    on  our  judgment,     including     the  assessment      of the  risks
    of material    misstatement       of the  financial    statements,      whether    due  to fraud   or error.    In making    those   risk
    assessments,       we  consider     internal    control    relevant    to the  Fund's    preparation      and  fair  presentation       of the
    financial    statements      in order   to design    audit   procedures      that  are  appropriate      in the  circumstances,        but  not  for
    the  purpose    of expressing      an  opinion    on  the  effectiveness       of the  Fund's    internal    control.     Accordingly,       we
    express    no  such   opinion.      An  audit   also  includes    evaluating      the  appropriateness        of accounting      policies    used
    and  the  reasonableness        of significant     accounting      estimates     made   by  management,       as  well  as  evaluating      the
    overall    presentation       of the  financial    statements.        We  believe    that  the  audit   evidence     we  have   obtained     is
    sufficient     and  appropriate      to provide    a basis   for  our  audit   opinion.
    Opinion

    In our  opinion,    the  financial    statements      referred    to above   present    fairly,   in all material    respects,     the  financial
    position    of Daiwa   Core   Bond   Strategy     Fund   as  of September      30,  2020,   and  the  results    of its operations,
    changes     in its net  assets    and  the  financial    highlights     for  the  year   then   ended   in accordance      with  accounting
    principles     generally     accepted     in the  United    States    of America.
    PricewaterhouseCoopers

    Cayman     Islands

    February     23,  2021

    （※）上記は、監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものであり、その原本は本書提出代理人が

        別途保管しております。
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                          独立監査人の監査報告書
                                                    2020  年６月   12 日
    Daiwa   Asset   Management      Services     Ltd.(Cayman)
      取締役会　御中
                      有限責任     あずさ監査法人

                        東京事務所

                        指定有限責任社員

                                      公認会計士           深井　康治
                        業務執行社員
    監査意見

     当監査法人は、        Daiwa   Asset   Management      Services     Ltd.(Cayman)       の 2019  年４月１日から        2020  年３月   31 日ま
    での第   15 期事業年度の財務諸表、すなわち、貸借対照表、損益計算書、株主資本等変動計算書、重要な会計
    方針及びその他の注記について監査を行った。
     当監査法人は、上記の財務諸表が、財務諸表等規則及び我が国において一般に公正妥当と認められる企業

    会計の基準に準拠して、             Daiwa   Asset   Management      Services     Ltd.(Cayman)       の 2020  年３月   31 日現在の財政状態
    及び同日をもって終了する事業年度の経営成績を全ての重要な点において適正に表示しているものと認め
    る。
    監査意見の根拠

     当監査法人は、我が国において一般に公正妥当と認められる監査の基準に準拠して監査を行った。監査の
    基準における当監査法人の責任は、「財務諸表監査における監査人の責任」に記載されている。当監査法人
    は、我が国における職業倫理に関する規定に従って、会社から独立しており、また、監査人としてのその他
    の倫理上の責任を果たしている。当監査法人は、意見表明の基礎となる十分かつ適切な監査証拠を入手した
    と判断している。
    財務諸表に対する経営者及び監査役の責任

     経営者の責任は、財務諸表等規則及び我が国において一般に公正妥当と認められる企業会計の基準に準拠
    して財務諸表を作成し適正に表示することにある。これには、不正又は誤謬による重要な虚偽表示のない財
    務諸表を作成し適正に表示するために経営者が必要と判断した内部統制を整備及び運用することが含まれ
    る。
     財務諸表を作成するに当たり、経営者は、継続企業の前提に基づき財務諸表を作成することが適切である

    かどうかを評価し、財務諸表等規則及び我が国において一般に公正妥当と認められる企業会計の基準に基づ
    いて継続企業に関する事項を開示する必要がある場合には当該事項を開示する責任がある。
     監査役の責任は、財務報告プロセスの整備及び運用における取締役の職務の執行を監視することにある。

    財務諸表監査における監査人の責任

     監査人の責任は、監査人が実施した監査に基づいて、全体としての財務諸表に不正又は誤謬による重要な
    虚偽表示がないかどうかについて合理的な保証を得て、監査報告書において独立の立場から財務諸表に対す
    る意見を表明することにある。虚偽表示は、不正又は誤謬により発生する可能性があり、個別に又は集計す
    ると、財務諸表の利用者の意思決定に影響を与えると合理的に見込まれる場合に、重要性があると判断され
    る。
     監査人は、我が国において一般に公正妥当と認められる監査の基準に従って、監査の過程を通じて、職業

    的専門家としての判断を行い、職業的懐疑心を保持して以下を実施する。
    ・不正又は誤謬による重要な虚偽表示リスクを識別し、評価する。また、重要な虚偽表示リスクに対応した

     監査手続を立案し、実施する。監査手続の選択及び適用は監査人の判断による。さらに、意見表明の基礎
     となる十分かつ適切な監査証拠を入手する。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    ・財務諸表監査の目的は、内部統制の有効性について意見表明するためのものではないが、監査人は、リス
     ク評価の実施に際して、状況に応じた適切な監査手続を立案するために、監査に関連する内部統制を検討
     する。
    ・経営者が採用した会計方針及びその適用方法の適切性、並びに経営者によって行われた会計上の見積りの

     合理性及び関連する注記事項の妥当性を評価する。
    ・経営者が継続企業を前提として財務諸表を作成することが適切であるかどうか、また、入手した監査証拠

     に基づき、継続企業の前提に重要な疑義を生じさせるような事象又は状況に関して重要な不確実性が認め
     られるかどうか結論付ける。継続企業の前提に関する重要な不確実性が認められる場合は、監査報告書に
     おいて財務諸表の注記事項に注意を喚起すること、又は重要な不確実性に関する財務諸表の注記事項が適
     切でない場合は、財務諸表に対して除外事項付意見を表明することが求められている。監査人の結論は、
     監査報告書日までに入手した監査証拠に基づいているが、将来の事象や状況により、企業は継続企業とし
     て存続できなくなる可能性がある。
    ・財務諸表の表示及び注記事項が、財務諸表等規則及び我が国において一般に公正妥当と認められる企業会

     計の基準に準拠しているかどうかとともに、関連する注記事項を含めた財務諸表の表示、構成及び内容、
     並びに財務諸表が基礎となる取引や会計事象を適正に表示しているかどうかを評価する。
     監査人は、監査役に対して、計画した監査の範囲とその実施時期、監査の実施過程で識別した内部統制の

    重要な不備を含む監査上の重要な発見事項、及び監査の基準で求められているその他の事項について報告を
    行う。
    利害関係

     会社と当監査法人又は業務執行社員との間には、公認会計士法の規定により記載すべき利害関係はない。
                                                        以　上

    （ ※ ）上記は、監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものであり、その原本は本書提出代理人が別途保管して

       います。
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