ブラックロック・グローバル・ファンズ－ＵＳドル・ハイ・イールド・ボンド・ファンド 訂正有価証券届出書（外国投資証券）

                                                          EDINET提出書類
                                              ブラックロック・グローバル・ファンズ(E31398)
                                                  訂正有価証券届出書（外国投資証券）
    【表紙】

    【提出書類】                 有価証券届出書の訂正届出書

    【提出先】                 関東財務局長
    【提出日】                 2020  年12月14日
    【発行者名】                 ブラックロック・グローバル・ファンズ
                      （BLACKROCK       GLOBAL    FUNDS）
    【代表者の役職氏名】                 取締役　　ジェフリー            Ｄ．ラドクリフ
                      （Geoffrey      D.  Radcliffe）
    【本店の所在の場所】                 ルクセンブルグ大公国、ルクセンブルグ　Ｌ－2453、
                      ユージン・リュペール通り２－４番
                      （2-4,    rue  Eugène    Ruppert,     L-2453    Luxembourg,
                       Grand   Duchy   of  Luxembourg）
    【代理人の氏名又は名称】                 弁護士　　中　野　春　芽
                      　同　　　十　枝　美紀子
    【代理人の住所又は所在地】                 東京都千代田区大手町一丁目１番１号　大手町パークビルディング
                      アンダーソン・毛利・友常法律事務所
    【事務連絡者氏名】                 弁護士　　中　野　春　芽
                      　同　　　十　枝　美紀子
    【連絡場所】                 東京都千代田区大手町一丁目１番１号　大手町パークビルディング
                      アンダーソン・毛利・友常法律事務所
    【電話番号】                 03 （6775）1000
    【届出の対象とした募集（売出）外国投資証券に係る外国投資法人の名称】
                      ブラックロック・グローバル・ファンズ                     －
                       ＵＳドル・ハイ・イールド・ボンド・ファンド
                      （BlackRock       Global    Funds   - US  Dollar    High   Yield   Bond   Fund）
    【届出の対象とした募集（売出）外国投資証券の形態及び金額】
                      記名式無額面投資証券（金融商品取引法第２条第１項第11号に掲げ
                      る投資証券に類するもの）
                      クラスＡ無分配投資証券1,000万口を上限とする。
                             （注１）
                      （上限見込額           ：３億1,430万アメリカ合衆国ドル（約329億
                      円））
    【縦覧に供する場所】                 該当事項なし
     （注１）上限見込額は、便宜上、ブラックロック・グローバル・ファンズのＵＳドル・ハイ・イールド・ボンド・ファンドの

        クラスＡ無分配投資証券の2020年３月末日現在の１口当たり純資産価格（31.43アメリカ合衆国ドル）に1,000万口を
        乗じて算出した金額である。
     （注２）アメリカ合衆国ドル（以下「米ドル」という。）、スターリング・ポンド（以下「英ポンド」という。）、カナダ・
        ドル、スイス・フラン、ユーロ、オーストラリア・ドル（以下「豪ドル」という。）、香港ドル、人民元、シンガ
        ポール・ドル、ニュージーランド・ドルおよび南アフリカ・ランドの円貨換算は、別段の記載がない限り、便宜上、
        株式会社三菱ＵＦＪ銀行の2020年10月30日現在における対顧客電信売買相場の仲値（１米ドル＝104.60円、１英ポン
        ド＝135.25円、１カナダ・ドル＝78.55円、１スイス・フラン＝114.29円、１ユーロ＝122.14円、１豪ドル＝73.57
        円、１香港ドル＝13.50円、１人民元＝15.61円、１シンガポール・ドル＝76.53円、１ニュージーランド・ドル＝
        69.27円および１南アフリカ・ランド＝6.39円）による。
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                                                  訂正有価証券届出書（外国投資証券）
    １【有価証券届出書の訂正届出書の提出理由】

       英文目論見書に変更がありサブ・ファンドの投資方針、投資制限、投資リスク、手数料等が変更されま
     したので、2020年２月28日に提出した有価証券届出書（2020年２月28日および2020年５月29日に提出した
     有価証券届出書の訂正届出書により訂正済）（以下「原届出書」といいます。）の関係情報を訂正および
     追加するため、また、訂正すべきその他の事項があるため、本訂正届出書を提出するものです。
       なお、本訂正届出書の記載事項のうち外貨数字の円貨換算については、直近の為替レートを用いており
     ますので、訂正前の換算レートとは異なっております。
    ２【訂正の内容】

       下線の部分は訂正箇所を示します。ただし、全文訂正（更新）の場合には下線を付していません。
    第二部　ファンド情報

    第１　ファンドの状況
    １　外国投資法人の概況
     （２）外国投資法人の目的及び基本的性格
       ｂ．外国投資法人の特色
    ＜訂正前＞
                              （前略）
         サブ・ファンドの投資証券は、すべて異なる手数料体系を表すクラスＡ投資証券、クラスＡＩ投資
        証券、クラスＣ投資証券、クラスＤ投資証券、クラスＤＤ投資証券、クラスＥ投資証券、クラスＩ投
        資証券、クラスＪ投資証券、クラスＳ投資証券、クラスＳＩ投資証券、クラスＸ投資証券およびクラ
        スＺ投資証券に分類される。投資証券は、更に分配型と無分配型に分類される。無分配投資証券は配
        当金が支払われず、分配投資証券は配当金が支払われる。
        （注）   2019  年12月   末日現在において、サブ・ファンドに関し、クラスＡＩ投資証券、クラスＤＤ投資証券、クラスＪ投資証券、
          クラスＳ投資証券、クラスＳＩ投資証券およびクラスＺ投資証券は発行されていない。
         クラスＩ投資証券、クラスＪ投資証券およびクラスＸ投資証券は、2010年法第174条に規定されてい
        る機関投資家に対してのみ販売される。本書の日付現在、機関投資家には以下の者が含まれる。
                              （後略）
    ＜訂正後＞

                              （前略）
         サブ・ファンドの投資証券は、すべて異なる手数料体系を表すクラスＡ投資証券、クラスＡＩ投資
        証券、クラスＣ投資証券、クラスＤ投資証券、クラスＤＤ投資証券、クラスＥ投資証券、クラスＩ投
        資証券、クラスＪ投資証券、クラスＳ投資証券、クラスＳＩ投資証券、                                     クラスＳＲ投資証券、            クラス
        Ｘ投資証券およびクラスＺ投資証券に分類される。投資証券は、更に分配型と無分配型に分類され
        る。無分配投資証券は配当金が支払われず、分配投資証券は配当金が支払われる。
        （注）   2020  年９月   末日現在において、サブ・ファンドに関し、クラスＡＩ投資証券、クラスＤＤ投資証券、クラスＪ投資証券、
          クラスＳ投資証券、クラスＳＩ投資証券およびクラスＺ投資証券は発行されていない。                                   クラスＳＲ投資証券は2020年12月
          11日に設定されたため、2020年９月末日現在においては発行されていない。
         クラスＩ投資証券、クラスＪ投資証券およびクラスＸ投資証券は、2010年法第174条に規定されてい
        る機関投資家に対してのみ販売される。本書の日付現在、機関投資家には以下の者が含まれる。
                              （後略）
     （５）外国投資法人の出資総額

        「（５）外国投資法人の出資総額」については、以下の内容に更新されます。
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        サブ・ファンドの2020年９月末日現在の発行済投資証券総口数、ならびに下記の各会計年度末現在お
       よび2020年９月末日現在の純資産総額およびクラスＡ無分配投資証券の発行済投資証券総口数は、以下
       の とおりである。
        サブ・ファンドにつき、発行可能投資証券総口数の定めはない。
                  クラス投資証券                       発行済投資証券総口数（口）
      クラスＡ英ポンド・ヘッジ毎年分配英国報告型投資証券                                       106,599
      クラスＡ毎日分配型投資証券                                      10,068,160
      クラスＡ毎月分配型投資証券                                      15,736,138
      クラスＡ豪ドル・ヘッジ毎月分配型投資証券                                      1,401,938
      クラスＡカナダ・ドル・ヘッジ毎月分配型投資証券                                       761,926
      クラスＡユーロ・ヘッジ毎月分配型投資証券                                      2,428,648
      クラスＡ英ポンド・ヘッジ毎月分配型投資証券                                       646,762
      クラスＡニュージーランド・ドル・ヘッジ毎月分配型投資証券                                       334,753
      クラスＡシンガポール・ドル・ヘッジ毎月分配型投資証券                                      1,622,610
      クラスＡ豪ドル・ヘッジ金利差毎月総収益分配型投資証券                                      11,401,238
      クラスＡ南アフリカ・ランド・ヘッジ金利差毎月総収益分配型
                                            2,138,164
       投資証券
      クラスＡオフショア中国人民元・ヘッジ金利差毎月総収益分配
                                               345
       英国報告型投資証券
      クラスＡ安定毎月総収益分配型投資証券                                     145,508,124
      クラスＡ香港ドル・ヘッジ安定毎月総収益分配型投資証券                                      6,086,225
      クラスＡシンガポール・ドル・ヘッジ安定毎月総収益分配型
                                             770,422
       投資証券
      クラスＡ無分配投資証券                                      11,108,520
      クラスＡ豪ドル・ヘッジ無分配投資証券                                       344,428
      クラスＡスイス・フラン・ヘッジ無分配投資証券                                       112,679
      クラスＡユーロ・ヘッジ無分配投資証券                                        89,850
      クラスＡシンガポール・ドル・ヘッジ無分配投資証券                                        67,781
      クラスＣ毎日分配型投資証券                                      1,163,765
      クラスＣ無分配投資証券                                       508,446
      クラスＤ英ポンド・ヘッジ毎年分配英国報告型投資証券                                       724,941
      クラスＤ毎月分配型投資証券                                      12,392,204
      クラスＤシンガポール・ドル・ヘッジ毎月分配型投資証券                                       293,506
      クラスＤ豪ドル・ヘッジ無分配投資証券                                       136,573
      クラスＤスイス・フラン・ヘッジ無分配投資証券                                       242,900
      クラスＤユーロ・ヘッジ無分配投資証券                                       174,945
      クラスＤシンガポール・ドル・ヘッジ無分配投資証券                                        5,967
      クラスＤ無分配英国報告型投資証券                                      5,555,448
      クラスＥ無分配投資証券                                       534,640
      クラスＩ英ポンド・ヘッジ毎年分配英国報告型投資証券                                      7,189,888
      クラスＩ毎月分配型投資証券                                      11,672,765
      クラスＩ無分配投資証券                                      27,590,257
      クラスＩユーロ・ヘッジ無分配投資証券                                      22,505,164
      クラスＸ安定毎月総収益分配型投資証券                                      4,302,457
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                  クラス投資証券                       発行済投資証券総口数（口）
      クラスＸ無分配投資証券                                      1,484,179
                                          クラスＡ無分配投資証券

           会計年度                 純資産総額
                                          発行済投資証券総口数
                          5,362,826,953       米ドル
         第53会計年度末
                                               44,799,763      口
        （2014年８月末日）
                          （560,951,699千円）
                          5,208,058,569       米ドル
         第54会計年度末
                                               38,363,827      口
        （2015年８月末日）
                          （544,762,926千円）
                          4,319,694,539       米ドル
         第55会計年度末
                                               22,241,925      口
        （2016年８月末日）
                          （451,840,049千円）
                          3,565,072,601       米ドル
         第56会計年度末
                                               15,216,798      口
        （2017年８月末日）
                          （372,906,594千円）
                          2,489,192,280       米ドル
         第57会計年度末
                                               10,985,138      口
        （2018年８月末日）
                          （260,369,512千円）
                          2,106,616,767       米ドル
         第58会計年度末
                                                9,669,599     口
        （2019年８月末日）
                          （220,352,114千円）
                          2,914,600,514       米ドル
         2020  年９月末日                                    11,108,520      口
                          （304,867,214千円）
       （注）米ドル、英ポンド、カナダ・ドル、スイス・フラン、ユーロ、豪ドル、香港ドル、人民元、シンガポール・ドル、ニュー
         ジーランド・ドルおよび南アフリカ・ランドの円貨換算は、別段の記載がない限り、便宜上、株式会社三菱ＵＦＪ銀行の
         2020年10月30日現在における対顧客電信売買相場の仲値（１米ドル＝104.60円、１英ポンド＝135.25円、１カナダ・ドル＝
         78.55円、１スイス・フラン＝114.29円、１ユーロ＝122.14円、１豪ドル＝73.57円、１香港ドル＝13.50円、１人民元＝
         15.61円、１シンガポール・ドル＝76.53円、１ニュージーランド・ドル＝69.27円および１南アフリカ・ランド＝6.39円）
         による。以下同じ。
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    ２　投資方針

     （１）投資方針
    ＜訂正前＞
                              （前略）
       ・　クラスター爆弾禁止条約は、2010年８月１日付で国際法として拘束力を有し、クラスター爆弾の使
         用、製造、取得または譲渡を禁止した。したがって、ＵＳドル・ハイ・イールド・ボンド・ファン
         ドのために投資顧問会社は、対人地雷、クラスター爆弾ならびに劣化ウラン弾および装甲に法人と
         して関与している世界中の会社について審査を行う。かかる法人としての関与が確認された場合、
         取締役会の方針としてファンドおよびＵＳドル・ハイ・イールド・ボンド・ファンドは、当該会社
         により発行された有価証券への                直接の   投資を認められていない。
       リスク管理

                              （中略）
       ＵＳドル・ハイ・イールド・ボンド・ファンド
                              （中略）
       サブ・ファンドのレバレッジの予想水準：純資産価額の20％
    ＜訂正後＞

                              （前略）
       ・　クラスター爆弾禁止条約は、2010年８月１日付で国際法として拘束力を有し、クラスター爆弾の使
         用、製造、取得または譲渡を禁止した。したがって、ＵＳドル・ハイ・イールド・ボンド・ファン
         ドのために投資顧問会社は、対人地雷、クラスター爆弾ならびに劣化ウラン弾および装甲に法人と
         して関与している世界中の会社について審査を行う。かかる法人としての関与が確認された場合、
         取締役会の方針としてファンドおよびＵＳドル・ハイ・イールド・ボンド・ファンドは、当該会社
         により発行された有価証券への投資を認められていない。
       環境・社会・ガバナンス（ＥＳＧ）統合

        ブラックロックは、ＥＳＧ統合を、リスク調整後のリターンを高めるために、重要な環境・社会・ガ
       バナンス（ＥＳＧ）情報を投資判断に取り入れることと定義した。ブラックロックは、すべての資産ク
       ラスおよびポートフォリオ運用のスタイルにおいて、重要なＥＳＧ情報が関連性を有することを認識し
       ている。投資顧問会社は、ルクセンブルグを拠点とするすべての活動中のファンドにおける投資プロセ
       スにおいて、ＥＳＧに関する考慮事項を統合する。ＥＳＧ情報は、投資リサーチ、ポートフォリオ構
       築、ポートフォリオの見直しおよびスチュワードシップ・プロセスにおける検討対象に含まれる。
        各サブ・ファンドについて、会社のリスクおよび定量分析グループは、投資顧問会社と協力してポー
       トフォリオの見直しを行い、ＥＳＧリスクに対するエクスポージャーが伝統的な財務上のリスクと同様
       に定期的に考慮されることを確保する。投資顧問会社は、調査プロセスにおいて、総合的な情報の一つ
       としてＥＳＧデータを検討し、投資プロセスにおいてかかるＥＳＧデータの重要性を判断する。サブ・
       ファンドの投資決定の際に考慮すべき事項は、ＥＳＧ要因のみではない。投資顧問会社によるＥＳＧ
       データの評価は主観的なものであり、時を経て変化する可能性がある。
        このアプローチは、投資目的に従ってサブ・ファンドを運用するという投資顧問会社の規制上の義務
       と整合するものである。ブラックロックのＥＳＧ統合へのアプローチは、投資分析を進化させること、
       およびサブ・ファンドの投資に対しＥＳＧリスクが与えるであろう影響を理解することを目標として、
       投資顧問会社が考慮する情報の総量を拡大するものである。投資顧問会社は、サブ・ファンドの目的に
       適した投資決定を行うために、ＥＳＧ考慮事項を含め、様々な経済・金融指標を評価する。
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        サブ・ファンドの文書に別段の記載がなく、またサブ・ファンドの投資目的に別段の記載が含まれな
       い限り、ＥＳＧまたはインパクトに重点を置いた投資戦略または排除スクリーニングがサブ・ファンド
       に よって採用されることは示唆されていない。
        ブラックロックは、サブ・ファンドの資産の長期的な価値を保護し、また拡大することを目的とし
       て、投資スチュワードシップの約束と議決権行使を行っている。ブラックロックの経験上、リスク管理
       の監督、取締役会の説明責任および規制の遵守を含む健全なガバナンス慣行によって、持続可能な財務
       業績および価値創造が強化される。ブラックロックは、最優先事項として、取締役会の構成、有効性お
       よび説明責任に重点を置いている。ブラックロックの経験上、高い水準のコーポレート・ガバナンス
       は、取締役会のリーダシップと監督の基礎となる。ブラックロックは、取締役会が、その有効性および
       パフォーマンス、ならびに取締役の責任およびコミットメント、交代および承継の計画、危機管理なら
       びにダイバーシティに関する取締役会の姿勢を評価する方法に関する理解を深めることを約束する。
        企業のビジネスモデル固有の重要な環境要因に関する健全な実務慣行は、適正なオペレーションおよ
       び経営の質を示すシグナルとなり得る。企業の長期的な財務成績に関連する環境要因は、通常、業界特
       有のものであるが、今日のダイナミックなビジネス環境においては、規制や技術の変化といった一部の
       他の要因がより大きな影響力を持つことがある。企業による報告は、投資家およびその他の者が、これ
       らの要因に対する企業のアプローチや、どのようにリスクが軽減され、機会が実現されるかを理解する
       一助となるものである。
        ブラックロックは、その事業の２つの重要な特徴に基づき、投資スチュワードシップ業務において、
       長期的な視点を持っている。すなわち、ブラックロックの投資家の大半が長期的な目標のために貯蓄し
       ており、長期的な投資家であると想定されること、また、ブラックロックは、多様な投資ホライズンの
       戦略を提供しており、投資先企業と長期的な関係を築いていることである。
        持続可能な投資および投資スチュワードシップに対するブラックロックのアプローチの詳細について
       は   、   ウ   ェ   ブ   サ   イ   ト   （www.blackrock.com/corporate/sustainability                          お   よ   び
       https://www.blackrock.com/corporate/about-us/investment-stewardship#our-responsibility）を参
       照されたい。
       リスク管理

                              （中略）
       ＵＳドル・ハイ・イールド・ボンド・ファンド
                              （中略）
       サブ・ファンドのレバレッジの予想水準：純資産価額の20％
       ベンチマークの使用：サブ・ファンドはアクティブに運用され、投資顧問会社は、サブ・ファンドの投
                  資対象を選択する裁量を有している。投資対象の選択において、投資顧問会社
                  は、サブ・ファンドのポートフォリオの構築時、およびサブ・ファンドが負うア
                  クティブ・リスク（すなわち、下記に定義する本指数からの乖離の程度）がサ
                  ブ・ファンドの投資目的および投資方針に照らして引き続き適切であることを確
                  保するというリスク管理目的で、ブルームバーグ・バークレイズ・ＵＳ・ハイ・
                  イールド・２％・コンストレインド・インデックス（以下「本指数」という。）
                  を参照する。投資顧問会社は、投資対象を選択する際に本指数の構成銘柄または
                  比重に拘束されない。また、投資顧問会社は、特定の投資機会を利用するため
                  に、裁量により、本指数に含まれない有価証券に投資することができる。ただ
                  し、投資目的および投資方針に記載される通貨の要件によって、ポートフォリオ
                  の保有銘柄が本指数から乖離する範囲は限定的となることがある。投資者は、サ
                  ブ・ファンドのパフォーマンスを比較するために本指数を使用すべきである。
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     （４）投資制限
    ＜訂正前＞
                              （前略）
        2.3  　各サブ・ファンドは、ファンドの他のサブ・ファンド、2.1（ｆ）に記載するＵＣＩＴＳおよ
          び／またはその他のＵＣＩの受益証券を購入することができる。各サブ・ファンドのＵＣＩＴ
          Ｓ、ファンドの他のサブ・ファンドおよびその他のＵＣＩへの合計投資額は、サブ・ファンドが
          他のＵＣＩＴＳのファンドに対し投資適格があるとみなされるよう、純資産額の10％を超えない
          ものとする。
           各サブ・ファンドがＵＣＩＴＳおよび／またはその他のＵＣＩの受益証券を購入した場合、2.6
          項に定める制限に関連してそれぞれのＵＣＩＴＳおよびその他のＵＣＩの資産を織り込む必要は
          ない。
           サブ・ファンドが直接または委託によって、同じ投資運用会社が運用し、または共通の経営も
          しくは支配または大規模は直接保有もしくは間接保有によってかかる投資運用会社と関連するそ
          の他の企業が運用するＵＣＩＴＳおよび／またはその他のＵＣＩの受益証券に投資する場合、か
          かる受益証券に関連してファンドに対して申込みまたは買戻しの手数料を徴収してはならない。
          詳細は、後記「第三部　外国投資法人の詳細情報　第３　管理及び運営　２　利害関係人との取
          引制限」を参照のこと。
        2.4  　サブ・ファンド（以下「投資サブ・ファンド」という。）が、ファンドの他のサブ・ファンド
          （以下「対象サブ・ファンド」という。）の投資証券に投資する場合、
          ・　対象サブ・ファンド自体は、投資サブ・ファンドに投資することができない。
                              （後略）
    ＜訂正後＞

                              （前略）
        2.3  　各サブ・ファンドは、ファンドの他のサブ・ファンド、2.1（ｆ）に記載するＵＣＩＴＳおよ
          び／またはその他のＵＣＩの受益証券を購入することができる。各サブ・ファンドのＵＣＩＴ
          Ｓ、ファンドの他のサブ・ファンドおよびその他のＵＣＩへの合計投資額は、サブ・ファンドが
          他のＵＣＩＴＳのファンドに対し投資適格があるとみなされるよう、純資産額の10％を超えない
          ものとする。
           各サブ・ファンドは、2.1（ｆ）に記載されるＵＣＩＴＳおよび／またはその他のＵＣＩの受益
          証券を取得することができる。ただし、かかるサブ・ファンドの純資産額の20％を超えて単一の
          ＵＣＩＴＳおよび／またはその他のＵＣＩの受益証券に投資することはできない。この制限の適
          用上、対象となるアンブレラ・ファンドのＵＣＩＴＳまたはＵＣＩの複数のサブ・ファンドは、
          第三者請求に関する債務が当該サブ・ファンド間で有効に分別されている場合には、それぞれ別
          の発行体とみなされる。
           ＵＣＩＴＳ以外の適格ＵＣＩの受益証券に対する一サブ・ファンドの最大合計投資額は、当該
          サブ・ファンドの純資産額の30％を超えてはならない。
           各サブ・ファンドがＵＣＩＴＳおよび／またはその他のＵＣＩの受益証券を購入した場合、2.6
          項に定める制限に関連してそれぞれのＵＣＩＴＳおよびその他のＵＣＩの資産を織り込む必要は
          ない。
           サブ・ファンドが直接または委託によって、同じ投資運用会社が運用し、または共通の経営も
          しくは支配または大規模は直接保有もしくは間接保有によってかかる投資運用会社と関連するそ
          の他の企業が運用するＵＣＩＴＳおよび／またはその他のＵＣＩの受益証券に投資する場合、か
          かる受益証券に関連してファンドに対して申込みまたは買戻しの手数料を徴収してはならない。
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                                                  訂正有価証券届出書（外国投資証券）
          詳細は、後記「第三部　外国投資法人の詳細情報　第３　管理及び運営　２　利害関係人との取
          引制限」を参照のこと。
           サブ・ファンドが純資産額の大部分をその他のＵＣＩＴＳおよびその他のＵＣＩに投資する場
          合、投資顧問会社は、当該サブ・ファンドに課せられる運用報酬総額（成功報酬（もしあれば）
          を除く。）（かかるサブ・ファンドが投資する他のＵＣＩＴＳおよびＵＣＩからの運用報酬を含
          む。）が、サブ・ファンドの純資産価額の1.50％を超えないことを確保する。
        2.4  　サブ・ファンド（以下「投資サブ・ファンド」という。）が、ファンドの他のサブ・ファンド
          （以下「対象サブ・ファンド」という。）の投資証券に投資する場合、
          ・　対象サブ・ファンド自体は、投資サブ・ファンドに投資することができない。
                              （後略）
    ３　投資リスク

     （１）リスク要因
    ＜訂正前＞
       リスク考察
                              （前略）
       世界的金融市場危機および政府介入
                              （中略）
        様々な法域の統治組織による現在の取組みまたは将来の取組みが金融市場を安定させる手助けになる
       か否かは不明である。投資顧問会社は、金融市場がこれらの事象の影響を受け続ける期間、また、これ
       らまたは将来の同様の事象がサブ・ファンド、ヨーロッパまたは世界経済および世界の証券市場に及ぼ
       す影響を予測することができない。投資顧問会社は、状況を注視している。世界の金融市場の不安定性
       または政府介入は、サブ・ファンドのボラティリティを増大させ、ひいては投資主の投資額の損失のリ
       スクを増大させることがある。
       デリバティブ
                              （中略）
       ＭｉＦＩＤⅡ
                              （中略）
        更に、ＭｉＦＩＤⅡは、ＥＵの取引場所におけるＥＵの取引相手方との取引に関するより広範な透明
       性確保の制度を導入している。ＭｉＦＩＤⅡの下では、取引前後の透明性確保の制度が、規制された市
       場において売買される株式から、株式類似の商品（預託証券、上場投資信託および規制された取引場所
       において取引される証書等）ならびに債券、ストラクチャード・ファイナンス商品、排出枠およびデリ
       バティブ等の非株式を含むように拡大されている。ＭｉＦＩＤⅡの下で強化された透明性確保の制度
       は、「ダークプール」およびその他の取引場所の利用の制限と相まって、価格決定に関するより多くの
       情報開示を利用可能にすることを意味し、取引費用に悪影響を及ぼすことがある。
       その他のリスク
                              （中略）
       特別リスク考察
                              （中略）
       人民元の通貨および通貨交換リスク
                              （中略）
        サブ・ファンドの人民元建の全取引に使用される為替レートは、ＲＱＦＩＩ                                       割当  において行われる取
       引を除き、オフショア人民元（以下「ＣＮＨ」という。）に対するレートであり、オンショア人民元
       （以下「ＣＮＹ」という。）に対するものではない。ＣＮＨの価格は、いくつかの要因により、ＣＮＹ
       の価格とおそらくは大幅に異なるものとなる可能性がある。かかる要因には、随時中国政府によって適
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       用される為替管理政策および送金制限のほか、その他の外部的な市場原理が含まれるが、これらに限定
       されない。ＣＮＨとＣＮＹとの間の相違は、投資者に悪影響を及ぼす可能性がある。
                              （中略）
       ブレグジットの潜在的な影響
        2016  年６月23日に行われた国民投票により、連合王国の有権者はＥＵからの離脱を決議した。この結
       果は、連合王国ひいては欧州全体における政治的および経済的な不安定性と金融市場のボラティリティ
       を招いた。このことはまた、連合王国がＥＵからの離脱の条件をまとめるにつれ、かかる市場における
       消費者、企業および財政に対する信頼の低下を招き得る。影響の程度は、連合王国のＥＵ離脱に関する
       最終的な合意後に、連合王国とＥＵとの間で結ばれる取決めの性質および連合王国がＥＵの法令に基づ
       く法律の適用をどの程度継続するかにも左右される。連合王国とＥＵとの間の政治的、経済的および法
       的な枠組みの設定に時間がかかることにより、連合王国市場、およびより広範囲の欧州市場の両方にお
       ける不確実性およびボラティリティの激化の継続を招くことが想定される。連合王国のＥＵ離脱、離脱
       の先行きまたは離脱の条件は、連合王国（および場合によっては世界）の金融市場に著しく不確実な状
       態をもたらす可能性もあり、これにより、サブ・ファンドの運用成績、純資産価格、サブ・ファンドの
       収益および投資主に対するリターンに重大な悪影響が及ぶ恐れがある。ＥＵ内で資本を調達することが
       一層困難になる可能性、および／または規制遵守の負担が増す可能性もあり、これによりサブ・ファン
       ドの将来の活動が制限され、その結果、リターンにもマイナスの影響が及ぶ恐れがある。
        この不確実性に起因するボラティリティ                     は 、サブ・ファンド         およびその      投資対象のリターンが、市場
       変動、英ポンドおよび／またはユーロの潜在的な価値の低下ならびに連合王国ソブリン債務の格下げに
       よる悪影響を受けること             を意味する可能性         がある。このことはまた、サブ・ファンドによる慎重な通貨
       ヘッジ方針の実行をより困難またはより高コストにする                            可能性   がある。
        こうした中長期的な不確実性は、経済一般、ならびに関連するサブ・ファンドおよびその投資対象が
       それぞれの戦略を実行し、魅力的なリターンを得られるか否かに悪影響を及ぼす可能性があり、また、
       関連するサブ・ファンドのコスト増をもたらす可能性がある。
       ユーロおよびユーロ圏リスク
                              （中略）
       ＲＱＦＩＩ投資に適用される特別リスク
        前記「中国への投資」の項に記載されるリスクおよびＲＱＦＩＩアクセス・ファンドに適用されるそ
       の他のリスクに加えて、以下の更なるリスクが適用される。
       ＲＱＦＩＩリスク
        ＲＱＦＩＩの仕組みは2011年に導入され、それ自体は                            中国におけるＲＱＦＩＩを通じた投資                    およびＲ
       ＱＦＩＩ投資からの元本の送金といったこれに関連するプロセスを規制する規則であり、比較的新しい
       ものである。ＲＱＦＩＩによる人民元の送金は現在のところ１日に１回許可されており、送金制限また
       は事前の規制当局の承認は必要としない。関連する投資規制                               の適用および解釈は相対的に見て検討され
       ておらず、どのように適用されるかについて確実性はない。かかる投資規制においては中国の機関およ
       び規制当局に大きな裁量が委ねられており、現在または将来においてどのように裁量権が行使されるか
       については前例または確実性がないためである。ＲＱＦＩＩの仕組みに関する将来の動向を予測するこ
       とはできない。関連するＲＱＦＩＩアクセス・ファンドのＲＱＦＩＩ投資に関して課せられるいかなる
       送金制限も、ＲＱＦＩＩアクセス・ファンドの買戻請求に応じる能力に悪影響を及ぼす可能性がある。
       ＲＱＦＩＩの仕組みに関するいかなる変更も、一般的に、ＲＱＦＩＩがそのＲＱＦＩＩの資格を失う可
       能性も含め、関連するＲＱＦＩＩを通じて中国において適格担保に直接投資するＲＱＦＩＩアクセス・
       ファンドの能力に影響し得る。更に、ＲＱＦＩＩの資格が停止または取り消された場合には、関連する
       ＲＱＦＩＩアクセス・ファンドがその保有するＲＱＦＩＩ適格担保を処分することを要求され、関連す
       るＲＱＦＩＩアクセス・ファンドの運用に悪影響を及ぼす可能性がある。ＲＱＦＩＩに関する適用ある
       法律、規則および規制は変更されることがあり、潜在的な遡及的悪影響を与える可能性がある。
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       ＲＱＦＩＩ割当の配分および対立のリスク
        ＲＱＦＩＩは、関連するＲＱＦＩＩアクセス・ファンドおよびＲＱＦＩＩライセンス保有者の投資顧
       問／投資副顧問としての２つの役割を担うことになる。ＲＱＦＩＩは、ＲＱＦＩＩ割当の配分から利益
       を得ることのできる複数のＲＱＦＩＩアクセス・ファンドの投資顧問または投資副顧問として行為でき
       る。ＲＱＦＩＩがすべてのＲＱＦＩＩアクセス・ファンドを満たすに十分なＲＱＦＩＩ割当を保有して
       おらず、また、ＲＱＦＩＩが他者の費用負担において特定のまたは複数のＲＱＦＩＩアクセス・ファン
       ドにＲＱＦＩＩ割当を配分する状況が生じ得る。ＲＱＦＩＩがＲＱＦＩＩアクセス・ファンドの投資に
       十分なＲＱＦＩＩ割当をいつでも入手できる保証はない。極端な状況下では、ＲＱＦＩＩアクセス・
       ファンドがその限定的な投資能力のために相当量の損失を被るか、またはＲＱＦＩＩ割当の不足により
       その投資目的もしくは投資戦略を十分に実行もしくは追求できない可能性がある。更に、ＲＱＦＩＩが
       ＲＱＦＩＩ割当を与えられてから１年以内に効率的にそのＲＱＦＩＩ割当を使用できなかった場合、Ｓ
       ＡＦＥによりＲＱＦＩＩ割当の量を減らされまたは取り消される可能性がある。ＳＡＦＥがＲＱＦＩＩ
       割当を減らした場合、ＲＱＦＩＩアクセス・ファンドの配分に影響を及ぼし、それに伴い関連するＲＱ
       ＦＩＩアクセス・ファンドの投資戦略を効率的に追求するＲＱＦＩＩの能力に影響する可能性がある。
       ＲＱＦＩＩの投資制限リスク
                              （中略）
       中国資産に関するＲＱＦＩＩ保管銀行その他の預託機関に対する取引相手方リスク
        ＲＱＦＩＩ      割当  により取得した資産は、ＲＱＦＩＩ保管銀行により、ＲＱＦＩＩ証券取引口座を通じ
       て電子的形態で管理され、現金は、ＲＱＦＩＩ保管銀行の人民元預金口座において保有される。中国国
       内のＲＱＦＩＩアクセス・ファンドに係るＲＱＦＩＩ証券取引口座および人民元預金口座は、市場慣行
       に従って維持される。これらの口座で保有される資産は、ＲＱＦＩＩの資産とは分別して保有されてお
       り、ＲＱＦＩＩアクセス・ファンドのみに帰属するが、中国の司法当局および規制当局がこの点につき
       将来異なる解釈をする可能性がある。ＲＱＦＩＩアクセス・ファンドは、取引の実行もしくは決済また
       は資金もしくは証券の移転におけるＲＱＦＩＩ保管銀行の作為または不作為によって損失を被る可能性
       がある。
                              （中略）
       人民元の送金および本国送金
        オンショア人民元の中国国外送金には制限があり、                          真偽審査およびコンプライアンス審査を実施し、
       かつ、ＲＱＦＩＩ保管銀行は               中国国家外貨管理局          に対し、送金および本国送金に関する月次報告を提出
       しなければならない。            ただし、現在のところ、ＲＱＦＩＩによる人民元の本国送金は、１日に１度認め
       られており、本国送金規制、ロックアップ期間または規制当局の事前承認の対象とはされていない。し
       かし、   将来、中国の規則および規制が変更されない、または本国送金制限が課されないという保証はな
       い。また、かかる中国の規則および規制の変更が、遡及的に適用される可能性もある。ＲＱＦＩＩアク
       セス・ファンドの現金に課される本国送金制限は、ＲＱＦＩＩアクセス・ファンドが買戻請求に応じる
       能力に悪影響を及ぼす可能性がある。
                              （中略）
       適格株式の回収
        ストック・コネクトを通じた取引のために株式が適格株式の範囲から回収されるときは、その株式を
       売却することができるのみであり、購入することはできない。これにより、ストック・コネクト・ファ
       ンドのポートフォリオまたは投資戦略が影響を受けることがある。例えば、投資顧問会社が、適格株式
       の範囲から回収された株式を購入することを希望する場合等である。
       投資者保護基金による保護がないこと
        ストック・コネクトを通じた上海証券取引所および深セン証券取引所の上場株式への投資は、ブロー
       カーを通じて行われ、かかるブローカーの債務不履行リスクを伴う。ストック・コネクト・ファンドの
       投資は、香港の投資者保護基金による補償の対象となっていない。香港の投資者保護基金は、香港にお
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       ける上場商品に関して、免許を受けた仲介業者または認可を受けた金融機関の債務不履行により金銭上
       の損失を被ったあらゆる国籍の投資者に補償金を支払うために設立された。ストック・コネクトを通じ
       た 上海証券取引所および深セン証券取引所の上場株式に関する債務不履行については、香港証券取引所
       または香港先物取引所で上場または取引されている商品とは無関係であるため、投資者保護基金による
       補償の対象とされていない。したがって、ストック・コネクト・ファンドは、ストック・コネクトを通
       じた中国Ａ株の取引において起用したブローカーの債務不履行リスクにさらされている。
       中国インターバンク債券市場に適用される特別リスク

                              （後略）
    ＜訂正後＞

       リスク考察
                              （前略）
       世界的金融市場危機および政府介入
                              （中略）
        様々な法域の統治組織による現在の取組みまたは将来の取組みが金融市場を安定させる手助けになる
       か否かは不明である。投資顧問会社は、金融市場がこれらの事象の影響を受け続ける期間、また、これ
       らまたは将来の同様の事象がサブ・ファンド、ヨーロッパまたは世界経済および世界の証券市場に及ぼ
       す影響を予測することができない。投資顧問会社は、状況を注視している。世界の金融市場の不安定性
       または政府介入は、サブ・ファンドのボラティリティを増大させ、ひいては投資主の投資額の損失のリ
       スクを増大させることがある。
       自然災害または人為的災害および感染症の流行の影響
        一部の地域は、自然災害または壊滅的な自然事象の影響を受けるリスクにさらされている。一部の国
       では、インフラ、災害管理計画策定機関、災害対応および救援のリソース、自然災害に対する組織化さ
       れた公的基金、ならびに自然災害早期警戒技術の開発が未熟で不均衡なものであることを考慮すると、
       個々のポートフォリオ企業またはより広範な地域の経済市場における自然災害の被害は、甚大なものに
       なることがある。重要な通信、電力およびその他の動力源が復旧し、ポートフォリオ企業の営業が再開
       されるまでに、長期間を要することがある。災害が発生した場合には、サブ・ファンドの投資対象もリ
       スクにさらされる可能性がある。自然災害による将来の経済的影響の規模は予測不可能であり、一部の
       会社に対するサブ・ファンドの投資が遅れ、また最終的にかかる投資が一切できなくなることもある。
        投資は、人為的災害によっても悪影響を受けることがある。人為的災害が公表されると、全般的な消
       費者マインドに重大な悪影響が及ぶことがあり、ひいては、当該投資対象が人為的災害に関連している
       か否かを問わず、サブ・ファンドの投資対象のパフォーマンスに重大な悪影響を及ぼすことがある。
        感染症の急激な拡大もまた、サブ・ファンドの運用成績に悪影響を及ぼすことがある。例えば、新型
       コロナウイルスによる呼吸器疾患の感染拡大は、2019年12月に最初に発見され、その後世界中に広がっ
       た。このコロナウイルスにより、国境閉鎖、人々の移動の制限、隔離、輸送およびその他のサービスの
       停止、サプライチェーン、事業および顧客活動の中断、ならびに漠然とした懸念および不確実性が生じ
       た。今後、同様の感染症の急激な拡大が起こる可能性がある。コロナウイルスの影響や、今後発生する
       ことがあるその他の流行やパンデミックは、現時点では必ずしも予測できない形で、多数の国、個々の
       企業および市場全般の経済に影響を与える可能性がある。さらに、新興発展途上国や新興市場国では、
       保健医療システムが確立されていないため、感染症の影響がより大きくなることがある。一部の国にお
       いては、最近のコロナウイルスの感染拡大によって引き起こされた公衆衛生上の危機によって、既存の
       他の政治的、社会的および経済的リスクを悪化させることがある。感染拡大の影響は短期的な場合もあ
       れば、長期間続く場合もある。かかる事由は、ボラティリティを増加させ、投資主の投資につき損失の
       リスクを増加させることがある。
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       最近の市場の事象
        米国内外における様々な政治的、社会的および経済的事象に応じて市場が不安定な期間が発生するこ
       とがある。これらの状況は、より大きな価格のボラティリティ、流動性の低下、信用スプレッドの拡大
       および価格の透明性の欠如をもたらし、多くの場合においてはもたらし続け、多くの有価証券の流動性
       が失われ価値が不確実なままとなる。かかる市況は、サブ・ファンドの有価証券の一部の評価が不確実
       となること等によりサブ・ファンドに悪影響を及ぼすことがあり、および／または、サブ・ファンドの
       保有有価証券の価格の急激な上昇または下落をもたらすことがある。サブ・ファンドのポートフォリオ
       の価格が大きく減少した場合、サブ・ファンドが有する未決済のレバレッジに関する資産担保水準に影
       響を及ぼすことがある。
        将来の負債またはその他の経済危機に起因するリスクも、世界的な経済回復、金融機関の財務状況な
       らびにサブ・ファンドの事業、財務状況および運用成績にマイナスの影響を及ぼす可能性がある。特に
       市場および経済の混乱は、消費者信頼感の水準および支出、個人破産率、消費者負債の発生およびデ
       フォルトの水準ならびに住宅価格等に影響を及ぼし、また将来において影響を及ぼすことがある。米国
       または世界の経済に関する不確実性が消費者の信頼感および消費者の信用要因に悪影響を及ぼす限りに
       おいて、サブ・ファンドの事業、財務状況および運用成績は重大な悪影響を受ける可能性がある。主要
       な銀行の信用格付の引下げは、当該銀行の借入費用の増加をもたらし、経済全体に悪影響を及ぼすこと
       がある。さらに、一部の金利に関するものを含む連邦準備制度の方針も、配当および利付き有価証券の
       価格、ボラティリティおよび流動性に悪影響を及ぼすことがある。市場のボラティリティ、金利の上昇
       および／または不利な経済状況により、サブ・ファンドによるその投資目標の達成能力が悪影響を受け
       ることがある。
       デリバティブ
                              （中略）
       ＭｉＦＩＤⅡ
                              （中略）
        更に、ＭｉＦＩＤⅡは、ＥＵの取引場所におけるＥＵの取引相手方との取引に関するより広範な透明
       性確保の制度を導入している。ＭｉＦＩＤⅡの下では、取引前後の透明性確保の制度が、規制された市
       場において売買される株式から、株式類似の商品（預託証券、上場投資信託および規制された取引場所
       において取引される証書等）ならびに債券、ストラクチャード・ファイナンス商品、排出枠およびデリ
       バティブ等の非株式を含むように拡大されている。ＭｉＦＩＤⅡの下で強化された透明性確保の制度
       は、「ダークプール」およびその他の取引場所の利用の制限と相まって、価格決定に関するより多くの
       情報開示を利用可能にすることを意味し、取引費用に悪影響を及ぼすことがある。
       サイバーセキュリティ・リスク
        サブ・ファンドまたは運用会社および投資顧問会社を含む業務提供会社は、サイバーセキュリティ上
       のインシデントおよび／または技術的誤動作から生じるリスクの影響を受けることがある。サイバーセ
       キュリティ上のインシデントとは、機密情報の喪失、データの破損、または業務キャパシティの喪失を
       引き起こすことがある事象である。サイバーセキュリティ上のインシデントは、意図的なサイバー攻撃
       や意図しない事象が原因で発生することがある。サイバー攻撃には、資産もしくは機密情報の不正流
       用、データの破壊、機密情報の許可なしの公開、または業務の中断を生じさせる目的で、デジタル・シ
       ステムに不正アクセスすること（例えば、ハッキングや悪意あるソフトウェア・コーディング）が含ま
       れるが、これらに限定されない。サイバー攻撃は、ウェブサイトへのサービス拒否攻撃により対象利用
       者がネットワーク・サービスを利用できなくなるようにするなど、不正アクセスを必要としない方法で
       実行されることもある。ファンドが投資する有価証券の発行体およびその他の金融商品の取引相手方も
       また、サイバーセキュリティ上のインシデントの対象とされることがある。
        サイバーセキュリティ上のインシデントは、サブ・ファンドに財務上の損失を被らせ、サブ・ファン
       ドによる純資産価格の計算を妨げ、取引を阻害し、投資者の投資証券の買付け、交換もしくは買戻しを
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       不可能にし、プライバシーおよびその他の法律の違反、規制上の罰金、罰則、風評被害、払戻しもしく
       はその他の補償費用または追加のコンプライアンス費用を生じさせることがある。サイバー攻撃によ
       り、  サブ・ファンドの資産および取引、投資証券保有者による投資証券の所有権、ならびにサブ・ファ
       ンドの機能に不可欠なその他のデータ記録が、アクセス不能、不正確、または不完全なものとなること
       がある。さらに、サブ・ファンドに悪影響を及ぼし得る将来のサイバーセキュリティ上のインシデント
       を防止するために多額の費用が発生することがある。
        運用会社および投資顧問会社は、サイバーセキュリティ上のインシデントを防止するための事業継続
       計画およびリスク管理戦略を策定しているものの、かかる計画および戦略には、サイバー攻撃の脅威の
       進化により一部のリスクが特定されていない可能性を含む、内在的な制約が存在する。
        さらに、サブ・ファンド、運用会社および投資顧問会社のいずれも、サブ・ファンドに対する他の業
       務提供会社またはサブ・ファンドが投資する有価証券の発行体および他の金融商品の取引相手方によっ
       て策定される事業継続計画またはサイバーセキュリティ戦略を管理することができない。投資顧問会社
       は、日常業務の多くを第三者である業務提供会社に依存しており、かかる業務提供会社によって実施さ
       れる保護および方針が、投資顧問会社またはサブ・ファンドをサイバー攻撃から保護する上で効果的で
       ないというリスクにさらされる。
        ブラックロックは、効果的な情報セキュリティ・プログラム（機密性、完全性および利用可能性の保
       護に重点を置いたもの）に取り組んでおり、これが顧客の信頼と事業の絶対的な基礎を維持する上で最
       も重要であると考えている。ブラックロックの情報セキュリティグループは、ブラックロックの情報お
       よび技術システムを効果的に保護することに重点を置いている。ブラックロックの情報セキュリティグ
       ループは、ビジネスラインならびに技術および開発グループと積極的に連携している。ブラックロック
       の全人員は、情報セキュリティを維持する責任を負っている。ブラックロックの情報セキュリティ・プ
       ログラムは、技術の防衛を最優先にするために、ＩＳＯ27001／27002：2013コントロール・フレーム
       ワークおよびＮＩＳＴサイバーセキュリティ・フレームワーク（ＮＩＳＴ                                      ＣＳＦ）のベストプラクティ
       スを適用している。
       税務リスク
        ファンド（またはその代表者）は、サブ・ファンドのために、源泉徴収税の還付請求が可能な一部の
       国において、発行体から受領した配当および受取利息（もしあれば）に対する源泉徴収税を取り戻すた
       めの請求を行うことがある。サブ・ファンドが将来源泉徴収税の還付を受けるか否か、また、いつ受け
       るかは、当該国の税務当局のコントロール下にある。ファンドが、還付の蓋然性に関する継続的な評価
       に基づきサブ・ファンドの源泉徴収税の取戻しを見込んでいる場合には、当該サブ・ファンドの純資産
       価額には、原則として、かかる税還付の未収金が含まれる。ファンドは、当該サブ・ファンドの還付の
       蓋然性に潜在的な影響がないか、税務の動向を継続的に評価する。税務上の規制またはアプローチの変
       更等により還付を受ける蓋然性が著しく減少した場合には、当該サブ・ファンドの純資産価額のうち当
       該還付の未収金の一部または全部を償却する必要が生じることがあり、その場合、当該サブ・ファンド
       の純資産価額に悪影響を及ぼす。未収金が償却された時点での当該サブ・ファンドの投資者は、当該投
       資家が未収金発生期間中に投資者であったか否かにかかわらず、結果として生じた純資産価額の減少の
       影響を負担する。逆に、サブ・ファンドがそれまでに未収金として計上していなかった税還付を受けた
       場合、請求が認められた時点でのサブ・ファンドの投資者は、結果として生じたサブ・ファンドの純資
       産価額の増加による恩恵を受けることになる。当該時点より前に投資証券を売却した投資者は、かかる
       純資産価額の増加による恩恵を受けることはない。
       ＬＩＢＯＲおよびその他の参照金利
        サブ・ファンドの投資、ベンチマークおよび支払義務の一部は、ロンドン銀行間取引金利（以下「Ｌ
       ＩＢＯＲ」という。）、欧州銀行間取引金利（以下「ＥＵＲＩＢＯＲ」という。）、ポンド翌日物平均
       金利（以下「ＳＯＮＩＡ」という。）およびその他の類似の種類の参照金利（以下「参照金利」とい
       う。）等の変動金利に基づくものであることがある。参照金利の廃止、または参照金利の決定もしくは
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                                                  訂正有価証券届出書（外国投資証券）
       監督に関するその他の変更もしくは改訂は、当該参照金利に連動する有価証券または支払の市場または
       価格に悪影響を与えることがある。さらに、規制当局または取引相手方によってもしくはその他の方法
       で 課される代替の参照金利および価格調整により、サブ・ファンドの運用成績および純資産価格が悪影
       響を受けることがある。
        ＬＩＢＯＲの将来的な利用や代替参照金利の性質については、依然として不確実性がある。そのた
       め、ＬＩＢＯＲからの移行がサブ・ファンドまたはサブ・ファンドが投資する金融商品に与える潜在的
       な影響は、未だ判断できない。
        2017  年、連邦準備制度理事会と連携する米国大手銀行で構成される代替参照金利委員会は、ＬＩＢＯ
       Ｒの適切な代替金利として、幅広く翌日物の米国財務省レポ金利を担保することを目的とした担保付翌
       日物調達金利（以下「ＳＯＦＲ」という。）を選択したことを公表した。ニューヨーク連邦準備銀行
       は、新たな商品および取引において任意で使用されることを期待して、2018年にＳＯＦＲの公表を開始
       した。
        その他の各国法域の銀行の作業部会や規制当局は、上記の変更に加えて、英国のＳＯＮＩＡを含む各
       自の市場のための代替金利を提案している。
       その他のリスク
                              （中略）
       特別リスク考察
                              （中略）
       人民元の通貨および通貨交換リスク
                              （中略）
        サブ・ファンドの人民元建の全取引に使用される為替レートは、ＲＱＦＩＩ                                       制度  において行われる取
       引を除き、オフショア人民元（以下「ＣＮＨ」という。）に対するレートであり、オンショア人民元
       （以下「ＣＮＹ」という。）に対するものではない。ＣＮＨの価格は、いくつかの要因により、ＣＮＹ
       の価格とおそらくは大幅に異なるものとなる可能性がある。かかる要因には、随時中国政府によって適
       用される為替管理政策および送金制限のほか、その他の外部的な市場原理が含まれるが、これらに限定
       されない。ＣＮＨとＣＮＹとの間の相違は、投資者に悪影響を及ぼす可能性がある。
                              （中略）
       ブレグジットの潜在的な影響
        2020  年１月31日、連合王国はＥＵから正式に離脱し、ＥＵ加盟国ではなくなった。連合王国およびＥ
       Ｕは、2020年12月31日までの移行期間に入った（以下「移行期間」という。）。移行期間中、連合王国
       は、適用あるＥＵの法令の対象となる。
        政治的、経済的および法的な枠組みの交渉および設定が移行期間以降まで続くことにより、移行期間
       中およびその後も、連合王国およびより広範囲の欧州の市場における不確実性が継続し、変動（ボラ
       ティリティ）の大きい期間が続くことがある。将来の関係性の条件によっては、世界の金融市場の不確
       実性が継続し、サブ・ファンドの運用成績に悪影響が及ぶことがある。
        この不確実性に起因するボラティリティ                     によって     、サブ・ファンド         の 投資対象のリターンが、市場変
       動、英ポンドおよび／またはユーロの潜在的な価値の低下ならびに連合王国ソブリン債務の格下げによ
       る悪影響を受けること            となる場合      がある。このことはまた、サブ・ファンドによる慎重な通貨ヘッジ方
       針の実行をより困難またはより高コストにする                        こと  がある。
       ユーロおよびユーロ圏リスク
                              （中略）
       ＲＱＦＩＩ投資に適用される特別リスク
        前記「中国への投資」の項に記載されるリスクおよびＲＱＦＩＩアクセス・ファンドに適用されるそ
       の他のリスクに加えて、以下の更なるリスクが適用される。
       ＲＱＦＩＩリスク
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        中国におけるＲＱＦＩＩ             制度  を通じた投資       を規制する規則        の適用および解釈は相対的に見て検討され
       ておらず、どのように適用されるかについて確実性はない。かかる投資規制においては中国の機関およ
       び 規制当局に大きな裁量が委ねられており、現在または将来においてどのように裁量権が行使されるか
       については前例または確実性がないためである。ＲＱＦＩＩの仕組みに関する将来の動向を予測するこ
       とはできない。関連するＲＱＦＩＩアクセス・ファンドのＲＱＦＩＩ投資に関して課せられるいかなる
       送金制限も、ＲＱＦＩＩアクセス・ファンドの買戻請求に応じる能力に悪影響を及ぼす可能性がある。
       ＲＱＦＩＩの仕組みに関するいかなる変更も、一般的に、ＲＱＦＩＩがそのＲＱＦＩＩの資格を失う可
       能性も含め、関連するＲＱＦＩＩを通じて中国において適格担保に直接投資するＲＱＦＩＩアクセス・
       ファンドの能力に影響し得る。更に、ＲＱＦＩＩの資格が停止または取り消された場合には、関連する
       ＲＱＦＩＩアクセス・ファンドがその保有するＲＱＦＩＩ適格担保を処分することを要求され、関連す
       るＲＱＦＩＩアクセス・ファンドの運用に悪影響を及ぼす可能性がある。ＲＱＦＩＩに関する適用ある
       法律、規則および規制は変更されることがあり、潜在的な遡及的悪影響を与える可能性がある。
       ＲＱＦＩＩの投資制限リスク
                              （中略）
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       中国資産に関するＲＱＦＩＩ保管銀行その他の預託機関に対する取引相手方リスク
        ＲＱＦＩＩ      制度  により取得した資産は、             中国の規則に従い、          ＲＱＦＩＩ保管銀行により、ＲＱＦＩＩ
       証券取引口座を通じて電子的形態で管理され、現金は、ＲＱＦＩＩ保管銀行の人民元預金口座において
       保有される。中国国内のＲＱＦＩＩアクセス・ファンドに係るＲＱＦＩＩ証券取引口座および人民元預
       金口座は、市場慣行に従って維持される。これらの口座で保有される資産は、ＲＱＦＩＩの資産とは分
       別して保有されており、ＲＱＦＩＩアクセス・ファンドのみに帰属するが、中国の司法当局および規制
       当局がこの点につき将来異なる解釈をする可能性がある。ＲＱＦＩＩアクセス・ファンドは、取引の実
       行もしくは決済または資金もしくは証券の移転におけるＲＱＦＩＩ保管銀行の作為または不作為によっ
       て損失を被る可能性がある。
                              （中略）
       人民元の送金および本国送金
        現在のところ、ＲＱＦＩＩによる人民元の本国送金は、ロックアップ期間または規制当局の事前承認
       の対象とはされていない。ただし、                  真偽審査およびコンプライアンス審査を実施し、かつ、ＲＱＦＩＩ
       保管銀行は      ＳＡＦＥ     に対し、送金および本国送金に関する月次報告を提出しなければならない。                                       本国送
       金プロセスは、関連する規則に定められた一定の要件に服することがある（例えば、実現累積利益の本
       国送金時の一定の書類の提出）。本国送金プロセスの完了は、遅延することがある。                                            将来、中国の規則
       および規制が変更されない、または本国送金制限が課されないという保証はない。また、かかる中国の
       規則および規制の変更が、遡及的に適用される可能性もある。ＲＱＦＩＩアクセス・ファンドの現金に
       課される本国送金制限は、ＲＱＦＩＩアクセス・ファンドが買戻請求に応じる能力に悪影響を及ぼす可
       能性がある。
                              （中略）
       適格株式の回収
        ストック・コネクトを通じた取引のために株式が適格株式の範囲から回収されるときは、その株式を
       売却することができるのみであり、購入することはできない。これにより、ストック・コネクト・ファ
       ンドのポートフォリオまたは投資戦略が影響を受けることがある。例えば、投資顧問会社が、適格株式
       の範囲から回収された株式を購入することを希望する場合等である。
       中国インターバンク債券市場に適用される特別リスク

                              （後略）
    ４　手数料等及び税金

     （３）管理報酬等
    ＜訂正前＞
                              （前略）
       ⑤　  管理事務代行       報酬
         ファンドは、運用会社に対して                管理事務代行       報酬を支払う。
         管理事務代行       報酬水準は、運用会社との間の合意に従い、取締役会の裁量により変更することがで
        き、また、各サブ・ファンドおよびサブ・ファンドが発行した投資証券のクラス毎の異なるレートの
        適用を受ける。ただし、現在支払われている                       管理事務代行       報酬については年率0.25％を超えないもの
        とすることが取締役会と運用会社の間で合意されている。                              管理事務代行       報酬は、投資証券クラスの純
        資産価額に基づき毎日発生し、毎月支払われる。
         取締役会および運用会社は、各サブ・ファンドの市場セクターおよび対ピアグループでのサブ・
        ファンドのパフォーマンス等多くの基準を考慮した上で、                              管理事務代行       報酬水準を、サブ・ファンド
        の投資者が購入することができる類似の投資商品の広範な市場と比べて各サブ・ファンドの継続的な
        費用の競争力が維持確保されるためのレートに固定する。
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         管理事務代行       報酬は、ファンドに発生する運営管理上のすべての固定および変動の費用および経費
        （保管報酬、販売報酬、有価証券貸付手数料、借入れから生じた費用（疑義を避けるために述べる
        と、  貸主に対するコミットメント・フィーを含む。）、および源泉税還付請求に関する費用（欧州連
        合および欧州連合以外のもの。後記「（４）その他の手数料等」を参照のこと。）（ならびにこれら
        に課される税金および利息）、ならびに投資またはファンドに課される税金を除く。）を充足するた
        めに運用会社により活用される。
                              （中略）
         運用会社は、サブ・ファンドの継続的な費用の競争力維持を確保するリスクを負う。したがって、
        運用会社は、運用会社に支払われた                  管理事務代行       報酬額のうちいずれかの期間においてファンドに発
        生した実費を超える分につき、これを保持する権利を有する。一方で、いずれかの期間においてファ
        ンドに発生した費用および経費のうち運用会社に支払われる                               管理事務代行       報酬額を超える分について
        は、運用会社または別のブラックロック・グループ会社が負担するものとする。サブ・ファンドのク
        ラスＡ無分配投資証券の             管理事務代行       報酬は、年率0.15％である。
         2019  年８月31日に終了した会計年度中の                  管理事務代行       報酬は、2,803,782米ドルであった。
    ＜訂正後＞

                              （前略）
       ⑤　  年間サービス       報酬
         ファンドは、運用会社に対して                年間サービス       報酬を支払う。
         年間サービス       報酬水準は、運用会社との間の合意に従い、取締役会の裁量により変更することがで
        き、また、各サブ・ファンドおよびサブ・ファンドが発行した投資証券のクラス毎の異なるレートの
        適用を受ける。ただし、現在支払われている                       年間サービス       報酬については年率0.25％を超えないもの
        とすることが取締役会と運用会社の間で合意されている。                              年間サービス       報酬は、投資証券クラスの純
        資産価額に基づき毎日発生し、毎月支払われる。
         取締役会および運用会社は、各サブ・ファンドの市場セクターおよび対ピアグループでのサブ・
        ファンドのパフォーマンス等多くの基準を考慮した上で、                              年間サービス       報酬水準を、サブ・ファンド
        の投資者が購入することができる類似の投資商品の広範な市場と比べて各サブ・ファンドの継続的な
        費用の競争力が維持確保されるためのレートに固定する。
         年間サービス       報酬は、ファンドに発生する運営管理上のすべての固定および変動の費用および経費
        （保管報酬、販売報酬、有価証券貸付手数料、借入れから生じた費用（疑義を避けるために述べる
        と、貸主に対するコミットメント・フィーを含む。）、および源泉税還付請求に関する費用（欧州連
        合および欧州連合以外のもの。後記「（４）その他の手数料等」を参照のこと。）（ならびにこれら
        に課される税金および利息）、ならびに投資またはファンドに課される税金を除く。）を充足するた
        めに運用会社により活用される。
                              （中略）
         運用会社は、サブ・ファンドの継続的な費用の競争力維持を確保するリスクを負う。したがって、
        運用会社は、運用会社に支払われた                  年間サービス       報酬額のうちいずれかの期間においてファンドに発
        生した実費を超える分につき、これを保持する権利を有する。一方で、いずれかの期間においてファ
        ンドに発生した費用および経費のうち運用会社に支払われる                               年間サービス       報酬額を超える分について
        は、運用会社または別のブラックロック・グループ会社が負担するものとする。サブ・ファンドのク
        ラスＡ無分配投資証券の             年間サービス       報酬は、年率0.15％である。
         2019  年８月31日に終了した会計年度中の                  年間サービス       報酬は、2,803,782米ドルであった。
     （４）その他の手数料等

    ＜訂正前＞
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                              （前略）
       その他の手数料
        ファンドはまた、欧州連合の源泉税還付請求に関する専門家費用を支払う。借入れから生じるコミッ
       トメント・フィー、または源泉税還付請求に関連する費用は、関連するサブ・ファンドの間で公正かつ
       公平な基準に基づき分担される。欧州連合域外での源泉税還付請求に関連する費用（およびこれにかか
       る税金または利息）は、ファンドにより支払われ、関連するサブ・ファンドの間で公正かつ公平な基準
       に基づき分担される。ファンドは、現在までのところ欧州連合の（ファンドが支払を行った）源泉税還
       付請求に相当程度成功しているため、欧州連合域外での源泉税還付請求に関連する費用は、                                               管理事務代
       行 報酬からは支払われず、ファンドによって支払われ、関連するサブ・ファンドの間で公正かつ公平な
       基準に基づき分担される。
                              （中略）
        保管報酬、有価証券貸付手数料および                    管理事務代行       報酬については、随時変更されるため定められた
       料率を開示することができず、計算方法または上限額等も表示することができない。また、その他の手
       数料等については、運用状況等により変動するものであり、事前に料率、上限額等を示すことができな
       い。
                              （後略）
    ＜訂正後＞

                              （前略）
       その他の手数料
        ファンドはまた、欧州連合の源泉税還付請求に関する専門家費用を支払う。借入れから生じるコミッ
       トメント・フィー、または源泉税還付請求に関連する費用は、関連するサブ・ファンドの間で公正かつ
       公平な基準に基づき分担される。欧州連合域外での源泉税還付請求に関連する費用（およびこれにかか
       る税金または利息）は、ファンドにより支払われ、関連するサブ・ファンドの間で公正かつ公平な基準
       に基づき分担される。ファンドは、現在までのところ欧州連合の（ファンドが支払を行った）源泉税還
       付請求に相当程度成功しているため、欧州連合域外での源泉税還付請求に関連する費用は、                                               年間サービ
       ス 報酬からは支払われず、ファンドによって支払われ、関連するサブ・ファンドの間で公正かつ公平な
       基準に基づき分担される。
                              （中略）
        保管報酬、有価証券貸付手数料および                    年間サービス       報酬については、随時変更されるため定められた
       料率を開示することができず、計算方法または上限額等も表示することができない。また、その他の手
       数料等については、運用状況等により変動するものであり、事前に料率、上限額等を示すことができな
       い。
                              （後略）
    ５　運用状況

       「５　運用状況」の以下の項目については、以下の内容に更新・追加されます。
     （１）投資状況

       （資産別および地域別の投資状況）
                                            （2020年９月末日現在）
                                                     （   注
                                     時価合計           投資比率
                                                     １）
        資産の種類               国・地域名
                                    （米ドル）             （％）
                  米国                  2,347,146,737             79.30

     社債
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                                                  訂正有価証券届出書（外国投資証券）
                  カナダ                   111,974,016             3.78
                  連合王国                    59,926,834            2.02
                  ルクセンブルグ                    56,934,852            1.92
                  アイルランド                    48,674,401            1.64
                  オランダ                    37,410,105            1.26
                  フランス                    29,771,046            1.01
                  ドイツ                    26,883,451            0.91
                  イタリア                    24,346,186            0.82
                  日本                    6,448,411            0.22
                  ベルギー                    4,881,750            0.16
                  リベリア                    4,652,728            0.16
                  スイス                    4,516,609            0.15
                  スペイン                    3,739,764            0.13
                  ガーンジー                    3,115,433            0.11
                  チリ                    2,651,100            0.09
                  ケイマン諸島                    2,606,762            0.09
                  サンタ・ルチア                    2,088,390            0.07
                  フィンランド                    1,793,243            0.06
                  ポルトガル                    1,359,740            0.05
                  ジャージー                    1,325,035            0.04
                  バミューダ                    1,088,832            0.04
                  スウェーデン                      808,736           0.03
                  ブラジル                      495,258           0.02
                  オーストリア                      463,472           0.02
                  メキシコ                      355,427           0.01
                  パナマ                      127,211           0.00
                         小計            2,785,585,527             94.11
                  アイルランド                    14,834,440            0.50
     投資信託
                         小計              14,834,440            0.50
                  米国                    16,804,751            0.57
     株式
                  フランス                    3,480,404            0.12
                  オランダ                    1,499,956            0.05
                  イタリア                      74,455          0.00
                  連合王国                      54,643          0.00
                         小計              21,914,209            0.74
               投資資産合計                     2,822,334,176             95.36
          現金・その他の資産（負債控除後）                            137,456,093             4.64
                 資産総額                    2,959,790,269             100.00
                                                     （   注
                 負債総額                      45,189,756            1.53
                                                     ２）
                                                     （   注
                                     2,914,600,514
                純資産総額                                  98.47
                                                     ３）
                                   ( 約304,867百万円)
       （注１）投資比率とは、サブ・ファンドの資産総額に対する当該資産の価格の比率をいう。以下同じ。
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                                                  訂正有価証券届出書（外国投資証券）
       （注２）資産総額に対する負債総額の比率である。
       （注３）資産総額に対する純資産総額の比率である。
     （２）投資資産

       ①　投資有価証券の主要銘柄
    投資有価証券の主要銘柄（上位30銘柄）
                                            （2020年９月末日現在）
     順                           利率    額面金額      取得価格       時価    投資比率
            銘柄       国・地域名     種類    償還日
     位                           （％）   （千米ドル）      （米ドル）      （米ドル）      （％）
       ALLIED   UNIVERSAL    HOLCO
       LLC/ALLIED    UNIVERSAL    FINANCE
     １.               米国    社債   2026/7/15     6.625     20,589    21,187,912.29      21,850,076.25       0.74
       CORP  '144A'   6.625% 
       15/07/2026
       ALTICE   FRANCE   HOLDING   '144A'
                   ルクセン
     ２.                   社債   2027/5/15     10.500      17,201    18,710,015.26      19,125,361.88       0.65
       10.5%  15/05/2027
                    ブルグ
       VERSCEND    ESCROW   CORP  '144A'
     ３.               米国    社債   2026/8/15     9.750     15,717    16,330,293.47      16,935,067.50       0.57
       9.75%  15/08/2026
       ATOTECH   ALPHA  3 BV '144A'
     ４.              オランダ     社債   2025/2/1     6.250     15,988    15,951,065.03      16,187,850.00       0.55
       6.25%  01/02/2025
       CONNECT   FINCO  SARL/CONNECT
     ５.  US FINCO  LLC  '144A'   6.75%     米国    社債   2026/10/1     6.750     15,938    15,588,169.79      15,982,626.40       0.54
       01/10/2026
       SOLERA   LLC  /SOLERA   FINANCE
     ６.               米国    社債   2024/3/1     10.500      14,457    14,770,521.22      15,125,636.25       0.51
       '144A'   10.5%  01/03/2024
       KRAFT  HEINZ  FOODS  COMPANY
     ７.               米国    社債   2031/3/1     4.250     13,855    13,943,884.74      15,088,306.98       0.51
       '144A'   4.25%  01/03/2031
       FRONT  RANGE  BIDCO  INC  '144A'
     ８.               米国    社債   2027/3/1     4.000     15,020    14,738,967.25      14,814,301.10       0.50
       4% 01/03/2027
       CSC  HOLDINGS    LLC  '144A'
     ９.               米国    社債   2030/12/1     4.625     14,325    14,689,933.69      14,291,121.38       0.48
       4.625%    01/12/2030
       CALPINE   CORP  '144A'   5.125% 
     10.               米国    社債   2028/3/15     5.125     13,834    13,633,955.00      14,216,717.61       0.48
       15/03/2028
       FREEPORT-MCMORAN       INC  5.45%
     11.               米国    社債   2043/3/15     5.450     12,680    11,110,131.00      13,986,800.80       0.47
       15/03/2043
       BANFF  MERGER   SUB  INC  '144A'
     12.               米国    社債   2026/9/1     9.750     13,187    13,210,632.85      13,912,285.00       0.47
       9.75%  01/09/2026
       CLEAR  CHANNEL   WORLDWIDE
     13.  HOLDINGS    LTD  '144A'   5.125%     米国    社債   2027/8/15     5.125     14,348    14,103,413.57      13,792,015.00       0.47
       15/08/2027
       FRONTIER    COMMUNICATIONS
     14.               米国    社債   2027/4/1     8.000     13,741    13,908,262.40      13,715,235.63       0.46
       CORP   '144A'   8% 01/04/2027
       ALLIANT   HOLDINGS
       INTERMEDIATE     LLC  / ALLIANT
     15.               米国    社債   2027/10/15     6.750     12,549    12,656,750.35      13,134,912.81       0.44
       HOLDINGS    CO-ISSUER    '144A'
       6.75%  15/10/2027 
       SS&C  TECHNOLOGIES     INC  '144A'
     16.               米国    社債   2027/9/30     5.500     12,400    12,586,724.39      13,125,896.00       0.44
       5.5%  30/09/2027 
       CAESARS   ENTERTAINMENT      INC
     17.               米国    社債   2025/7/1     6.250     12,579    12,588,958.23      13,097,946.65       0.44
       '144A'   6.25%    01/07/2025
       PANTHER   BF AGGREGATOR    2
     18.               米国    社債   2027/5/15     8.500     12,756    12,886,938.06      13,064,057.40       0.44
       '144A'   8.5%  15/05/2027
       DISH  DBS  CORP  5.875%
     19.               米国    社債   2022/7/15     5.875     12,439    12,594,517.37      12,917,901.50       0.44
       15/07/2022
       CHANGE   HEALTHCARE    HOLDINGS
       LLC  /  CHANGE   HEALTHCARE
     20.               米国    社債   2025/3/1     5.750     12,860    12,824,354.40      12,908,225.00       0.44
       FINANCE   INC  '144A'   5.75%
       01/03/2025
       PAR  PHARMACEUTICAL      INC
     21.               米国    社債   2027/4/1     7.500     12,277    12,491,100.77      12,814,855.37       0.43
       '144A'   7.5%  01/04/2027 
                                 20/101


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     順                           利率    額面金額      取得価格       時価    投資比率
            銘柄       国・地域名     種類    償還日
     位                           （％）   （千米ドル）      （米ドル）      （米ドル）      （％）
       ALTICE   FINANCING    SA '144A'
                   ルクセン
     22.                   社債   2026/5/15     7.500     11,880    12,237,217.59      12,548,250.00       0.42
       7.5%  15/05/2026
                    ブルグ
       HD SUPPLY   INC  '144A'   5.375%
     23.               米国    社債   2026/10/15     5.375     11,393    11,526,437.36      11,905,685.00       0.40
       15/10/2026
       FRONT  RANGE  BidCO  INC  '144A'
     24.               米国    社債   2028/3/1     6.125     11,580    11,255,470.90      11,898,450.00       0.40
       6.125%   01/03/2028
       KRAFT  HEINZ  FOODS  CO '144A'
     25.               米国    社債   2050/6/1     5.500     10,216    10,272,700.00      11,659,427.83       0.39
       5.5%  01/06/2050
       SBA  COMMUNICATIONS
     26.  CORPORATION     '144A'   3.875%      米国    社債   2027/2/15     3.875     11,452    11,449,748.56      11,638,095.00       0.39
       15/02/2027
       CHS/COMMUNITY      HEALTH   SYSTEMS
     27.               米国    社債   2025/2/15     6.625     11,926    11,713,150.00      11,537,212.40       0.39
       INC  '144A'   6.625%   15/02/2025
       TRIVIUM   PACKAGING    FINANCE   BV
     28.              オランダ     社債   2027/8/15     8.500     10,684    11,263,486.58      11,450,844.10       0.39
       '144A'   8.5%  15/08/2027 
       CHENIERE    ENERGY   INC  '144A'
     29.               米国    社債   2028/10/15     4.625     11,098    11,113,272.50      11,396,258.75       0.39
       4.625%   15/10/2028
       CORE  & MAIN  LP '144A'   6.125%
     30.               米国    社債   2025/8/15     6.125     11,332    11,246,051.70      11,324,917.50       0.38
       15/08/2025
       ②　投資不動産物件

         該当事項なし（2020年９月末日現在）。
       ③　その他投資資産の主要なもの

         該当事項なし（2020年９月末日現在）。
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     （３）運用実績

       ①　純資産等の推移
         下記会計年度末および2019年10月１日から2020年９月末日までの１年間の各月末におけるサブ・
        ファンドの総資産額および純資産総額ならびにクラスＡ無分配投資証券の１口当たり純資産価格の推
        移は、以下のとおりである。
                       総資産額             純資産総額          １口当たり純資産価格
                    千米ドル       百万円      千米ドル       百万円      米ドル       円
         第49会計年度末
                     462,146       48,341     1,301,792        136,167       20.36      2,130
        （2010年８月末日）
         第50会計年度末
                     518,343       54,219     2,292,336        239,778       21.71      2,271
        （2011年８月末日）
         第51会計年度末
                     676,888       70,803     3,794,473        396,902       24.65      2,578
        （2012年８月末日）
         第52会計年度末
                    5,146,253        538,298     5,042,364        527,431       26.29      2,750
        （2013年８月末日）
         第53会計年度末
                    5,431,155        568,099     5,362,827        560,952       28.99      3,032
        （2014年８月末日）
         第54会計年度末
                    5,264,326        550,648     5,208,059        544,763       28.12      2,941
        （2015年８月末日）
         第55会計年度末
                    4,377,869        457,925     4,319,695        451,840       29.46      3,082
        （2016年８月末日）
         第56会計年度末
                    3,608,520        377,451     3,565,073        372,907       31.76      3,322
        （2017年８月末日）
         第57会計年度末
                    2,531,930        264,840     2,489,192        260,369       32.78      3,429
        （2018年８月末日）
         第58会計年度末
                    2,128,702        222,662     2,106,617        220,352       34.57      3,616
        （2019年８月末日）
         第59会計年度末
                    3,072,645        321,399     3,031,280        317,072       36.04      3,770
        （2020年８月末日）
         2019  年10月末日        2,174,045        227,405     2,145,031        224,370       34.89      3,649
             11 月末日      2,174,513        227,454     2,135,746        223,399       35.02      3,663
             12 月末日      2,198,976        230,013     2,170,350        227,019       35.61      3,725
         2020  年１月末日        2,300,864        240,670     2,162,030        226,148       35.56      3,720
             ２月末日       2,181,747        228,211     2,123,774        222,147       35.23      3,685
             ３月末日       1,923,438        201,192     1,878,204        196,460       31.43      3,288
             ４月末日       2,392,327        250,237     2,352,551        246,077       32.60      3,410
             ５月末日       2,833,981        296,434     2,766,181        289,343       33.98      3,554
             ６月末日       2,935,146        307,016     2,848,700        297,974       34.03      3,560
             ７月末日       3,074,887        321,633     3,027,231        316,648       35.76      3,740
             ８月末日       3,072,645        321,399     3,031,280        317,072       36.04      3,770
             ９月末日       2,959,790        309,594     2,914,601        304,867       35.54      3,717
         クラスＡ無分配投資証券は、ルクセンブルグ証券取引所が運営するユーロＭＴＦに上場されてい

        る。同取引所での実質的な取引実績はない。
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       ②　分配の推移

         下記会計年度におけるサブ・ファンドの分配金の額は、以下のとおりである。
                  会計年度                         分配金
                 第49会計年度                総額     4,240,941     米ドル     (443,602     千円)
                 第50会計年度                総額     10,163,648      米ドル    (1,063,118      千円)
                 第51会計年度                総額     20,785,871      米ドル    (2,174,202      千円)
                 第52会計年度                総額    106,644,014      米ドル    (11,154,964      千円)
                 第53会計年度                総額    183,498,382      米ドル    (19,193,931      千円)
                 第54会計年度                総額    174,782,138      米ドル    (18,282,212      千円)
                 第55会計年度                総額    128,547,662      米ドル    (13,446,085      千円)
                 第56会計年度                総額    122,077,522      米ドル    (12,769,309      千円)
                 第57会計年度                総額    105,626,707      米ドル    (11,048,554      千円)
                 第58会計年度                総額     90,201,332      米ドル    (9,435,059      千円)
                 第59会計年度                総額     84,478,671      米ドル    （8,836,469千円)
        （注）上記金額は、サブ・ファンドの分配金の総額である。クラスＡ無分配投資証券については、分配金は支払われていない。
       ③　自己資本利益率（収益率）の推移

         下記会計年度におけるサブ・ファンドの自己資本利益率は、以下のとおりである。
                  会計年度                    自己資本利益率（収益率）
                 第49会計年度                          -1.89   ％
                 第50会計年度                           4.93  ％
                 第51会計年度                          -0.40   ％
                 第52会計年度                           1.17  ％
                 第53会計年度                           1.52  ％
                 第54会計年度                          -1.93   ％
                 第55会計年度                          -6.12   ％
                 第56会計年度                           3.24  ％
                 第57会計年度                           1.81  ％
                 第58会計年度                          -3.01   ％
                 第59会計年度                           0.11  ％
    第三部　外国投資法人の詳細情報

    第２　手続等
    １　申込（販売）手続等
     ①　海外における販売手続等
    ＜訂正前＞
        投資証券の取引は通常、当該サブ・ファンドの取引日であるいずれかの日に行われる。投資証券の申
       込み、買戻しおよび乗換えの注文は、当該取引日の正午12時（ルクセンブルグ時間）（以下「締切時
       間」という。）前までに名義書換事務代行会社                         または各地のインベスター・サービシング・チーム                           に
       よって受領されなければならない。当該注文は当該取引日に処理され、適用される価格は、                                               その当日     の
       午後に計算される。          取引日の     締切時間以後に名義書換代行会社または各地のインベスター・サービシン
       グ・チームによって受領された取引注文は、翌取引日に取り扱われる。締切時間前に支払代行会社、取
       引銀行または潜在顧客に代わり取引を集約しているその他の法人より送達され、締切時間後に名義書換
       代行会社または各地のインベスター・サービシング・チームにより受領された取引注文は、ファンドの
       裁量で、締切時間前に受領されたものとみなすことができる。未決済資金によりなされた注文に適用さ
       れる価格は、ファンドの裁量で、決済された資金の受領日の翌日の午後に算出される価格を適用するこ
       とができる。購入の申込みおよび買戻しまたは乗換えの指示は、一度なされると、停止または延期の場
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       合以外は、取消不能である。取消の請求は、                       正午12時（ルクセンブルグ時間）                 前までに受領されなけれ
       ばならない。
                              （中略）
       投資証券の価格
        すべての価格は、当該取引日の取引注文の受領締切（                            ルクセンブルグ時間正午             ）後に決定される。          価
       格は、当該サブ・ファンドの取引通貨によって値がつけられる。                                  複数の取引通貨が利用されているサ
       ブ・ファンドの場合で、投資者が取引の際、通貨を特定しなかった場合は、当該サブ・ファンドの基準
       通貨が利用される。
                              （後略）
    ＜訂正後＞

        投資証券の取引は通常、当該サブ・ファンドの取引日であるいずれかの日に行われる。投資証券の申
       込み、買戻しおよび乗換えの注文は、当該取引日の正午12時（ルクセンブルグ時間）（以下「締切時
       間」という。）前までに名義書換事務代行会社によって受領されなければならない。当該注文は当該取
       引日に処理され、適用される価格は、                    当該取引日      の午後に計算される。締切時間以後に名義書換代行会
       社または各地のインベスター・サービシング・チームによって受領された取引注文は、                                             利用可能な      翌取
       引日に取り扱われる。締切時間前に支払代行会社、取引銀行または潜在顧客に代わり取引を集約してい
       るその他の法人より送達され、締切時間後に名義書換代行会社または各地のインベスター・サービシン
       グ・チームにより受領された取引注文は、ファンドの裁量で、締切時間前に受領されたものとみなすこ
       とができる。未決済資金によりなされた注文に適用される価格は、ファンドの裁量で、決済された資金
       の受領日の翌日の午後に算出される価格を適用することができる。購入の申込みおよび買戻しまたは乗
       換えの指示は、一度なされると、停止または延期の場合以外は、取消不能である。取消の請求は、                                                   締切
       時間  前までに受領されなければならない。
                              （中略）
       投資証券の価格
        すべての価格は、当該取引日の取引注文の受領締切（                            すなわち前記の締切時間             ）後に決定される。複
       数の取引通貨が利用されているサブ・ファンドの場合で、投資者が取引の際、通貨を特定しなかった場
       合は、当該サブ・ファンドの基準通貨が利用される。
                              （後略）
    ２　買戻し手続等

     ①　海外における買戻し手続等
    ＜訂正前＞
        記名投資証券の買戻しの指示は、通常、名義書換事務代行会社または各地のインベスター・サービシ
       ング・チーム宛のファックスまたは書面により行われ、運用会社は、その単独裁量により、その他の電
       子的通信手法により提出された個別の取引注文を受諾することができる。特定の販売会社は、投資主
       に、特定の販売会社を通じて名義書換事務代行会社または各地のインベスター・サービシング・チーム
       に対して進んで買戻しのための指示書を提出させることができる。それらはまた書面で名義書換事務代
       行会社または各地のインベスター・サービシング・チームに渡され、またはファックスでなされる場合
       には、特定の銀行口座への買戻代金の支払のための指示を含む包括的放棄およびファックス免責事項に
       ついて合意されない限り、名義書換事務代行会社または各地のインベスター・サービシング・チームに
       （ファックス指示について）書面による確認を郵送することになる。書面による確認の不履行は、取引
       の決済を遅延することもある。書面による買戻請求（または当該請求の書面による確認）は、投資主の
       名前および住所、サブ・ファンド名、クラス（分配型投資証券および無分配型投資証券を含む。）およ
       び買い戻される投資証券の価額または口数、完全な決済指示を含まねばならず、すべての投資主の署名
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       が必要である。買戻請求者の口座残高額または保有投資証券数を上回る現金額または投資証券口数に対
       して買戻請求が行われる場合、当該請求は、自動的に当該請求者の口座にある全投資証券の買戻注文と
       し て取り扱われる。
       決済
                              （後略）
    ＜訂正後＞

        記名投資証券の買戻しの指示は、通常、名義書換事務代行会社または各地のインベスター・サービシ
       ング・チーム宛のファックスまたは書面により行われ、運用会社は、その単独裁量により、その他の電
       子的通信手法により提出された個別の取引注文を受諾することができる。特定の販売会社は、投資主
       に、特定の販売会社を通じて名義書換事務代行会社または各地のインベスター・サービシング・チーム
       に対して進んで買戻しのための指示書を提出させることができる。それらはまた書面で名義書換事務代
       行会社または各地のインベスター・サービシング・チームに渡され、またはファックスでなされる場合
       には、特定の銀行口座への買戻代金の支払のための指示を含む包括的放棄およびファックス免責事項に
       ついて合意されない限り、名義書換事務代行会社または各地のインベスター・サービシング・チームに
       （ファックス指示について）書面による確認を郵送することになる。書面による確認の不履行は、取引
       の決済を遅延することもある。書面による買戻請求（または当該請求の書面による確認）は、投資主の
       名前および住所、サブ・ファンド名、クラス（分配型投資証券および無分配型投資証券を含む。）およ
       び買い戻される投資証券の価額または口数、完全な決済指示を含まねばならず、すべての投資主の署名
       が必要である。買戻請求者の口座残高額または保有投資証券数を上回る現金額または投資証券口数に対
       して買戻請求が行われる場合、当該請求は、自動的に当該請求者の口座にある全投資証券の買戻注文と
       して取り扱われる。
        後記「第３　管理及び運営　１　資産管理等の概要　（１）資産の評価　②　１口当たり純資産価格
       の計算の停止」に記載の通り、買戻しは停止または延期されることがある。
       決済
                              （後略）
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    第３　管理及び運営

    １　資産管理等の概要
     （１）資産の評価
       ①　１口当たり純資産価格の決定
    ＜訂正前＞
                              （前略）
        評価の取決め
                              （中略）
         取締役会は、通常、取引日の正午（ルクセンブルグ時間）までに受領した請求を同日中に処理する
        方針であり、その他の請求は、通常、翌取引日に処理される。先日付の請求は受諾されず、また取締
        役の裁量により拒否され、翌取引日に処理されないことがある。
                              （後略）
    ＜訂正後＞

                              （前略）
        評価の取決め
                              （中略）
         取締役会は、通常、          締切時間（      取引日の正午（ルクセンブルグ時間）                    ） までに受領した請求を同日
        中に処理する方針であり、その他の請求は、通常、翌取引日に処理される。先日付の請求は受諾され
        ず、また取締役の裁量により拒否され、翌取引日に処理されないことがある。
                              （後略）
    ２　利害関係人との取引制限

    ＜訂正前＞
                              （前略）
     （１）ブラックロック・グループ内                  およびＰＮＣグループとの間               の関係から生じる利益相反
                              （中略）
       従業員関係
        ブラックロック・グループの従業員は、ブラックロックの顧客または顧客との間に利益相反があるそ
       の他の個人と関係を持つことがある。かかる従業員の関係は、顧客の利益を犠牲にして、従業員の意思
       決定に影響を及ぼすことがある。ブラックロック・グループは、利益相反に関する方針を保持してお
       り、それに基づき、従業員にあらゆる潜在的な利益相反の申告を義務づけている。
       大株主－ＰＮＣ
        ＰＮＣフィナンシャル・サービシズ・グループ・インコーポレーテッド（以下「ＰＮＣ」という。）
       は、ブラックロック・インクの議決権付普通株式の20.9％を保有する。締結済みの株主間契約によっ
       て、ＰＮＣは、ブラックロック・インクの取締役会の取締役２名を指名することができる。ブラック
       ロック・グループ内の会社は、顧客にとって不都合な影響をＰＮＣから不当に受ける可能性がある。ブ
       ラックロック・インクおよびＰＮＣの双方は、独立してかつ個別に運営され、両者間のすべての取引お
       よび収益は、ブラックロック・インクの委任状勧誘通知において開示される。また、ＰＮＣは、議決権
       を行使する際に、不当な影響を及ぼすことを防ぐため、ブラックロック・インクの取締役会の勧告に
       従って議決権を行使しなければならない。
     （２）運用会社の利益相反

                              （後略）
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    ＜訂正後＞

                              （前略）
     （１）ブラックロック・グループ内の関係から生じる利益相反
                              （中略）
       従業員関係
        ブラックロック・グループの従業員は、ブラックロックの顧客または顧客との間に利益相反があるそ
       の他の個人と関係を持つことがある。かかる従業員の関係は、顧客の利益を犠牲にして、従業員の意思
       決定に影響を及ぼすことがある。ブラックロック・グループは、利益相反に関する方針を保持してお
       り、それに基づき、従業員にあらゆる潜在的な利益相反の申告を義務づけている。
     （２）運用会社の利益相反

                              （後略）
    第５　外国投資法人の経理状況

    ２　外国投資法人の現況
     　純資産額計算書
       「純資産額計算書」については、以下の内容に更新されます。
                                            （2020年９月末日現在）

                                                   千円
                                米ドル
                                                  （Ⅳおよび
                           （ⅣおよびⅤを除く。）
                                                 Ⅴを除く。）
     Ⅰ  資産総額                                  2,959,790,269         309,594,062
     Ⅱ  負債総額                                    45,189,756         4,726,848
     Ⅲ  純資産総額（       Ⅰ － Ⅱ ）                        2,914,600,514         304,867,214
                                †
                                                   106,599    口
     Ⅳ  発行済口数
                             Ａ(Ａ)    (ＧＢＰ)
                                Ａ(Ｄ)                  10,068,160      口
                                Ａ(Ｍ)                  15,736,138      口
                             Ａ(Ｍ)(ＡＵＤ)                     1,401,938     口
                             Ａ(Ｍ)(ＣＡＤ)                      761,926    口
                             Ａ(Ｍ)(ＥＵＲ)                     2,428,648     口
                             Ａ(Ｍ)(ＧＢＰ)                      646,762    口
                             Ａ(Ｍ)(ＮＺＤ)                      334,753    口
                             Ａ(Ｍ)(ＳＧＤ)                     1,622,610     口
                           Ａ(Ｒ)(Ｍ)(Ｇ)(ＡＵＤ)                      11,401,238      口
                           Ａ(Ｒ)(Ｍ)(Ｇ)(ＺＡＲ)                       2,138,164     口
                                   †
                                                     345  口
                           Ａ(Ｒ)(Ｍ)(Ｇ)         (ＣＮＨ)
                             Ａ(Ｓ)(Ｍ)(Ｇ)                   145,508,124      口
                           Ａ(Ｓ)(Ｍ)(Ｇ)(ＨＫＤ)                       6,086,225     口
                           Ａ(Ｓ)(Ｍ)(Ｇ)(ＳＧＤ)                        770,422    口
                                 ＊
                                                 11,108,520      口
                                Ａ
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                               ＊
                                                   344,428    口
                              Ａ  (ＡＵＤ)
                               ＊
                                                   112,679    口
                              Ａ  (ＣＨＦ)
                               ＊
                                                    89,850   口
                              Ａ  (ＥＵＲ)
                               ＊
                                                    67,781   口
                              Ａ  (ＳＧＤ)
                                Ｃ(Ｄ)                  1,163,765     口
                                 ＊
                                                   508,446    口
                                Ｃ
                                †
                                                   724,941    口
                             Ｄ(Ａ)    (ＧＢＰ)
                                Ｄ(Ｍ)                  12,392,204      口
                             Ｄ(Ｍ)(ＳＧＤ)                      293,506    口
                               ＊
                                                   136,573    口
                              Ｄ  (ＡＵＤ)
                               ＊
                                                   242,900    口
                              Ｄ  (ＣＨＦ)
                               ＊
                                                   174,945    口
                              Ｄ  (ＥＵＲ)
                               ＊
                                                    5,967   口
                              Ｄ  (ＳＧＤ)
                                 ＊†
                                                  5,555,448     口
                                Ｄ
                                 ＊
                                                   534,640    口
                                Ｅ
                                †
                                                  7,189,888     口
                             Ｉ(Ａ)    (ＧＢＰ)
                                Ｉ(Ｍ)                  11,672,765      口
                                 ＊
                                                 27,590,257      口
                                Ｉ
                               ＊
                                                 22,505,164      口
                              Ｉ  (ＥＵＲ)
                             Ｘ(Ｓ)(Ｍ)(Ｇ)                     4,302,457     口
                                 ＊
                                                  1,484,179     口
                                Ｘ
                        †
                                         10.15   英ポンド         1,373   円
     Ⅴ  １口当たり純資産価格
                     Ａ(Ａ)    (ＧＢＰ)
                        Ａ(Ｄ)                   5.71  米ドル         597  円
                        Ａ(Ｍ)                   5.74  米ドル         600  円
                     Ａ(Ｍ)(ＡＵＤ)                     10.97   豪ドル         807  円
                     Ａ(Ｍ)(ＣＡＤ)                  9.80  カナダ・ドル            770  円
                     Ａ(Ｍ)(ＥＵＲ)                     8.87  ユーロ        1,083   円
                     Ａ(Ｍ)(ＧＢＰ)                    9.34  英ポンド         1,263   円
                     Ａ(Ｍ)(ＮＺＤ)           10.74   ニュージーランド・ドル                  744  円
                     Ａ(Ｍ)(ＳＧＤ)              9.53  シンガポール・ドル                729  円
                   Ａ(Ｒ)(Ｍ)(Ｇ)(ＡＵＤ)                       8.81  豪ドル         648  円
                   Ａ(Ｒ)(Ｍ)(Ｇ)(ＺＡＲ)                87.02   南アフリカ・ランド                556  円
                           †
                                         101.34   人民元        1,582   円
                   Ａ(Ｒ)(Ｍ)(Ｇ)         (ＣＮＨ)
                     Ａ(Ｓ)(Ｍ)(Ｇ)                     4.89  米ドル         511  円
                   Ａ(Ｓ)(Ｍ)(Ｇ)(ＨＫＤ)                      36.45   香港ドル          492  円
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                   Ａ(Ｓ)(Ｍ)(Ｇ)(ＳＧＤ)                 8.94  シンガポール・ドル                684  円
                         ＊
                                          35.54   米ドル        3,717   円
                        Ａ
                       ＊
                                          17.44   豪ドル        1,283   円
                      Ａ  (ＡＵＤ)
                       ＊
                                     10.82   スイス・フラン            1,237   円
                      Ａ  (ＣＨＦ)
                       ＊
                                         210.67   ユーロ       25,731   円
                      Ａ  (ＥＵＲ)
                       ＊
                                   15.15   シンガポール・ドル              1,159   円
                      Ａ  (ＳＧＤ)
                        Ｃ(Ｄ)                   5.71  米ドル         598  円
                         ＊
                                          27.28   米ドル        2,853   円
                        Ｃ
                        †
                                         10.11   英ポンド         1,367   円
                     Ｄ(Ａ)    (ＧＢＰ)
                        Ｄ(Ｍ)                   9.87  米ドル        1,032   円
                     Ｄ(Ｍ)(ＳＧＤ)              9.57  シンガポール・ドル                732  円
                       ＊
                                          18.38   豪ドル        1,352   円
                      Ｄ  (ＡＵＤ)
                       ＊
                                     11.25   スイス・フラン            1,286   円
                      Ｄ  (ＣＨＦ)
                       ＊
                                         224.32   ユーロ       27,398   円
                      Ｄ  (ＥＵＲ)
                       ＊
                                   15.92   シンガポール・ドル              1,218   円
                      Ｄ  (ＳＧＤ)
                         ＊†
                                         37.83   英ポンド         5,117   円
                        Ｄ
                         ＊
                                          32.43   米ドル        3,392   円
                        Ｅ
                        †
                                         8.77  英ポンド         1,186   円
                     Ｉ(Ａ)    (ＧＢＰ)
                        Ｉ(Ｍ)                   9.30  米ドル         973  円
                         ＊
                                          15.36   米ドル        1,607   円
                        Ｉ
                       ＊
                                          11.55   ユーロ        1,411   円
                      Ｉ  (ＥＵＲ)
                     Ｘ(Ｓ)(Ｍ)(Ｇ)                     10.60   米ドル        1,108   円
                         ＊
                                          42.14   米ドル        4,408   円
                        Ｘ
              †
     （注）上記のＡ(Ａ)         (ＧＢＰ)、Ａ(Ｄ)、Ａ(Ｍ)、Ａ(Ｍ)(ＡＵＤ)、Ａ(Ｍ)(ＣＡＤ)、Ａ(Ｍ)(ＥＵＲ)、Ａ(Ｍ)(ＧＢＰ)、Ａ(Ｍ)(Ｎ
                                                     †
        ＺＤ)、Ａ(Ｍ)(ＳＧＤ)、Ａ（Ｒ)（Ｍ)（Ｇ)（ＡＵＤ)、Ａ（Ｒ)（Ｍ)（Ｇ)（ＺＡＲ)、Ａ（Ｒ)（Ｍ)（Ｇ)                                             （ＣＮＨ)、Ａ
                                          ＊   ＊      ＊      ＊
        （Ｓ)（Ｍ)（Ｇ)、Ａ（Ｓ)（Ｍ)（Ｇ)（ＨＫＤ)、Ａ（Ｓ)（Ｍ)（Ｇ)（ＳＧＤ)、Ａ                                   、Ａ   (ＡＵＤ)、Ａ      (ＣＨＦ)、Ａ      (Ｅ
            ＊          ＊    †                 ＊      ＊      ＊
        ＵＲ)、Ａ     (ＳＧＤ)、Ｃ(Ｄ)、Ｃ          、Ｄ(Ａ)    (ＧＢＰ)、Ｄ(Ｍ)、Ｄ(Ｍ)(ＳＧＤ)、Ｄ                 (ＡＵＤ)、Ｄ      (ＣＨＦ)、Ｄ      (ＥＵ
           ＊      ＊†   ＊    †          ＊   ＊               ＊
        Ｒ)、Ｄ    (ＳＧＤ)、Ｄ       、Ｅ   、Ｉ(Ａ)    (ＧＢＰ)、Ｉ(Ｍ)、Ｉ          、Ｉ   (ＥＵＲ)、Ｘ(Ｓ)(Ｍ)(Ｇ)およびＸ               は、それぞれ
        クラスＡ英ポンド・ヘッジ毎年分配英国報告型投資証券、クラスＡ毎日分配型投資証券、クラスＡ毎月分配型投資証券、クラ
        スＡ豪ドル・ヘッジ毎月分配型投資証券、クラスＡカナダ・ドル・ヘッジ毎月分配型投資証券、クラスＡユーロ・ヘッジ毎月
        分配型投資証券、クラスＡ英ポンド・ヘッジ毎月分配型投資証券、クラスＡニュージーランド・ドル・ヘッジ毎月分配型投資
        証券、クラスＡシンガポール・ドル・ヘッジ毎月分配型投資証券、クラスＡ豪ドル・ヘッジ金利差毎月総収益分配型投資証
        券、クラスＡ南アフリカ・ランド・ヘッジ金利差毎月総収益分配型投資証券、クラスＡオフショア中国人民元・ヘッジ金利差
        毎月総収益分配英国報告型投資証券、クラスＡ安定毎月総収益分配型投資証券、クラスＡ香港ドル・ヘッジ安定毎月総収益分
        配型投資証券、クラスＡシンガポール・ドル・ヘッジ安定毎月総収益分配型投資証券、クラスＡ無分配投資証券、クラスＡ豪
        ドル・ヘッジ無分配投資証券、クラスＡスイス・フラン・ヘッジ無分配投資証券、クラスＡユーロ・ヘッジ無分配投資証券、
        クラスＡシンガポール・ドル・ヘッジ無分配投資証券、クラスＣ毎日分配型投資証券、クラスＣ無分配投資証券、クラスＤ英
        ポンド・ヘッジ毎年分配英国報告型投資証券、クラスＤ毎月分配型投資証券、クラスＤシンガポール・ドル・ヘッジ毎月分配
        型投資証券、クラスＤ豪ドル・ヘッジ無分配投資証券、クラスＤスイス・フラン・ヘッジ無分配投資証券、クラスＤユーロ・
        ヘッジ無分配投資証券、クラスＤシンガポール・ドル・ヘッジ無分配投資証券、クラスＤ無分配英国報告型投資証券、クラス
        Ｅ無分配投資証券、クラスＩ英ポンド・ヘッジ毎年分配英国報告型投資証券、クラスＩ毎月分配型投資証券、クラスＩ無分配
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                                                  訂正有価証券届出書（外国投資証券）
        投資証券、クラスＩユーロ・ヘッジ無分配投資証券、クラスＸ安定毎月総収益分配型投資証券およびクラスＸ無分配投資証券
        を表している。以下同じ。
    第四部　特別情報

    第１　投資法人制度の概要
       「第１　投資法人制度の概要」については、以下の内容に更新されます。
                            定　　　　義

    1915  年法            商事会社に関する1915年８月10日法（改正済）

    1993  年法            金融セクターに関する1993年４月５日法（改正済）
    2010  年法            投資信託に関する2010年12月17日法
    ＳＩＦ法              専門投資信託に関する2007年２月13日法（改正済）
    ＡＩＦＭＤ              オルタナティブ投資信託運用者（以下「ＡＩＦＭ」という。）に関する欧
                  州議会および理事会の2011年６月８日付指令2011／61／ＥＵ
    ＡＩＦＭ法              オルタナティブ投資信託運用者に関する2013年７月12日法
    ＣＳＳＦ              ルクセンブルグ監督当局である金融監督委員会
    ＥＣ              欧州共同体
    ＥＥＣ              欧州経済共同体（現在はＥＣが継承）
    ＥＵ              欧州連合（特に、ＥＣにより構成）
    ＦＣＰ              契約型投資信託
    ＫＩＩＤ              指令2009／65／ＥＣ（以下に定義される。）第78条および2010年法第159
                  条に言及される主要投資家情報文書
    加盟国              ＥＵ加盟国ならびに欧州経済地域を形成する契約の当事者であるＥＵ加盟
                  国以外の国で、当該契約および関連の法律に定める制限内でＥＵ加盟国に
                  相当するとみなされる国
    パートⅠファンド              （特に指令2009／65／ＥＣをルクセンブルグ法において導入する）2010年
                  法パートⅠに基づく譲渡性のある証券を投資対象とする投資信託。かかる
                  ファンドは、一般に「ＵＣＩＴＳ」と称する。
    パートⅡファンド              2010  年法パートⅡに基づく投資信託
    ＰＲＩＩＰ              パッケージ型リテール投資商品および保険ベース投資商品
    ＳＩＣＡＦ              固定資本を有する投資法人
    ＲＡＩＦ              リザーブド・オルタナティブ投資ファンド
    ＲＥＳＡ              ルクイ・エレクトロニーク・デ・ソシエテ・エ・アソシアシオン
    ＳＩＣＡＶ              変動資本を有する投資法人
    ＵＣＩ              投資信託
    ＵＣＩ管理会社              2010  年法第16章に基づき認可を受けた管理会社
    ＵＣＩＴＳ              譲渡性のある証券を投資対象とする投資信託
    ＵＣＩＴＳ所在加盟国              指令2009／65／ＥＣ第５条に基づき契約型投資信託または投資法人が認可
                  を受けた加盟国
    ＵＣＩＴＳホスト加盟国              契約型投資信託または投資法人の受益証券が販売される、ＵＣＩＴＳ所在
                  加盟国以外の加盟国
    ＵＣＩＴＳ管理会社              2010  年法第15章に基づき認可を受けた管理会社
    ＵＣＩＴＳ      Ｖ  指令      譲渡性のある証券を投資対象とする投資信託（以下「ＵＣＩＴＳ」とい
                  う。）に関する法律、規則および行政規定の調整に関する欧州議会および
                  欧州理事会の指令2009／65／ＥＣを、保管受託機能、報酬に関する方針お
                  よび制裁に関して改正する欧州議会および欧州理事会の2014年７月23日付
                  指令2014／91／ＥＵ
    Ｉ．　　　ルクセンブルグの投資信託の形態

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    １．　　　投資信託に関する法令の歴史の概要
          1988  年４月１日までは、ルクセンブルグのすべての形態のファンドは、投資信託に関する1983年

          ８月25日法、1915年法ならびに共有に関する民法および一般の契約法の規定に従って設定されて
          いた。
          1983  年８月25日法は、指令85／611／ＥＥＣ（以下「ＵＣＩＴＳ                               Ⅰ指令」という。）の規定をル
          クセンブルグ法に導入する法律である投資信託に関する1988年３月30日法（改正済）に取って代
          えられた。
          投資信託に関する2002年12月20日法（改正済）（以下「2002年法」という。）は、ＵＣＩＴＳ                                                Ⅰ
          指令を改正する指令2001／107／ＥＣおよび指令2001／108／ＥＣ（以下「ＵＣＩＴＳ                                            Ⅲ指令」と
          いう。）をルクセンブルグ法に導入した。
          専門投資信託に関する2007年２月13日法（改正済）（以下「ＳＩＦ法」という。）は、2007年、
          機関投資信託に関する1991年法に取って代わった。これらの投資信託は、当該ビークルへの投資
          に付随するリスクを正確に評価できる情報を十分に提供された投資家に対して提供される。専門
          投資信託（以下「ＳＩＦ」という。）は、リスク分散の原則に従う投資信託であり、したがって
          ＵＣＩの一種として区分されている。ＳＩＦは、会社形態および投資規則の点でより高い柔軟性
          を提供する。ＳＩＦ法は、2012年３月26日付法律により改正された。適格投資家は、機関投資家
          およびプロの投資家のみならず、ＳＩＦ法第２条に記載される条件を満たした、情報に精通した
          個人投資家も含まれる。
          2010  年法は、譲渡性のある証券を投資対象とする投資信託に関する法律、規則および行政規定の
          調整に関する欧州議会および理事会の2009年７月13日付指令である指令2009／65／ＥＣ（以下
          「指令2009／65／ＥＣ」という。）をルクセンブルグ法に導入した。
    ２．　　　2010年法の効力発生

          ●　既存のＵＣＩＴＳおよびＵＣＩＴＳ管理会社は、2011年７月１日に2010年法の適用対象と

            なった。2012年７月１日以降、すべてのＵＣＩＴＳは、その簡易目論見書を新たな主要投資
            家情報文書（以下「ＫＩＩＤ」という。）に変更しなければならないという2010年法第159条
            の対象となる。
          ●　2011年１月１日以降、これまで2002年パートⅡに従っていたＵＣＩは、2010年法パートⅡの
            適用対象となる。権限の委託に関する一定の規定は、2012年７月１日に効力が発生した。
          ●　2011年１月１日以降、既存のＵＣＩ管理会社は、2010年法の適用対象となった。権限の委託
            に関する一定の規定は、2012年７月１日に効力が発生した。
          ●　2010年法の財務に関するすべての規定は、2011年１月１日に効力が発生した。
    ３．　　　ＡＩＦＭ法の効力発生

          ●　ＡＩＦＭ法は2013年７月15日に発効した。同法はルクセンブルグ法にＡＩＦＭＤを導入し、

            さらに、2010年法およびＳＩＦ法等を改正するものである。この点については後記「Ⅳ.ＡＩ
            ＦＭ法」を参照のこと。
    ４．　　　ＵＣＩＴＳ            Ｖ  指令の導入

          ●　ＵＣＩＴＳ         Ｖ  指令は2016年３月18日に発効し、また、ＵＣＩＴＳ                           Ｖ  指令を導入するルク

            センブルグの2016年５月10日法は、2016年６月１日に発効した（ＵＣＩＴＳ                                       Ｖ  法）。
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          ●　2015年12月18日、保管受託銀行の責任に関してＵＣＩＴＳ                                Ｖ  指令を補完する委員会の委託
            規則（ＥＵ）2016／438（レベル２措置）が公布された。当該規則は、その後、2016年３月24
            日 に欧州連合官報（ＯＪＥＵ）にて公表され、2016年10月13日より適用されている。
          ●（将来のＥＵのレベル２措置を見込んだ）ＣＳＳＦ通達14／587は現在、2016年10月13日に発効
            したＣＳＳＦ通達16／644に取って代えられた。レベル２措置が特に適用されるすべての規定
            （特に保管受託銀行との契約内容）は、新たな通達から除外された。当該通達は、ＵＣＩＴ
            Ｓ  Ｖ  法およびレベル２措置が特に適用されない特定の側面を明確にすることだけでなく、
            ＵＣＩＴＳ      Ｖ  法およびレベル２措置の特定の側面を明確にすることを目的としている。通
            達16/644は、ＣＳＳＦ通達18／697によって改正された。
          ●　ＥＳＭＡはＵＣＩＴＳ指令の申請書に関する質問および回答（Ｑ＆Ａ）（定期的に更新され
            る。）を公表した。
          ●　2010年法の適用に関するＱ＆Ａ文書もまた、ＣＳＳＦによって公表され、定期的に更新され
            る。
    ５．　　　ＵＣＩＴＳ            Ｖ  指令に基づくきわだった変更に関する高レベルの概観

          ●　第Ⅱ章に記載されるとおり、2010年法に服するルクセンブルグのＵＣＩＴＳおよびルクセン

            ブルグのＵＣＩに適用される規定は、ＵＣＩＴＳ                          Ｖ  法の効力が発生したことにより変更さ
            れた。以下に当該変更に関する高レベルの概観を表記する。
          ●　保管受託銀行の責任体制

            ＵＣＩＴＳ      Ｖ  指令は保管受託銀行として行為することのできる適格事業体に対する規制を

            強化する。国家の中央銀行、十分な資金および適切なインフラを有する金融機関および規制
            された企業のみがＵＣＩＴＳの保管受託銀行としての適格性を有し、すべてのＵＣＩＴＳ資
            産の保管を維持する。
            ＵＣＩＴＳの資産は保管受託銀行が支払不能となった場合、加盟国の支払不能に関する法律
            に規定されるとおり、明確な分別管理規則および防御規定により保護される。
            保管受託銀行の責任は強化されている。保管受託銀行は、保管されているいかなるＵＣＩＴ
            Ｓの資産の損失に対しても責任を負う。ＵＣＩＴＳの投資家は常に、保管受託銀行に対して
            直接、救済を求める権利を有し、管理会社がかかる任務を遂行する能力に依拠することはな
            い。
            すべての保管受託契約は、ＵＣＩＴＳ                    Ｖ  委託規則（2016／438）において概説される６か月
            の移行期間中（すなわち、2016年10月13日より前）に更新されなければならなかった。
            2018  年２月６日に可決されたオムニバス法に従い、                        ＵＣＩＴＳ      Ｖの保管受託銀行制度は、ル
            クセンブルグの領域内の小口投資家に販売される、ルクセンブルグにおいて認可または登録
            されたＡＩＦＭによって運用されるパートⅡファンドにのみ適用されることとなった。
          ●　報酬

            ＵＣＩＴＳの管理会社に対する報酬方針は、報酬慣行が、過度なリスク負担を推奨しないよ

            うにし、その代わりに健全かつ有効なリスク管理を推進するために導入されている。報酬慣
            行の透明性は強化される。かかる報酬方針は、ＡＩＦＭＤ法の報酬方針に沿ったものであ
            る。
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            かかる報酬方針に関する情報は、2016年３月18日に、会社のウェブサイトにおいて提供され
            なければならなかった。2016年３月18日までにＵＣＩＴＳ目論見書をかかる情報により更新
            する必要はなかった。しかしながら、2016年３月18日より後にその他の目的のために目論見
            書 を修正する最初の機会には、かかる情報を目論見書に含める必要がある。ＫＩＩＤは、
            2016年３月18日より後の可能となった最初の機会または次回の年次更新時に、報酬情報が含
            まれるよう更新されなければならない。
            さらに、ＵＣＩＴＳ           Ｖ  法の第33条第２項に従って、上記の報酬に関する情報についても年
            次報告書に含まれるものとする。
          ●　統一された制裁制度

            ＵＣＩＴＳ      Ｖ  指令は、有効かつ統一された制裁を確保するため、既存の制度を強化する。

            協力関係が強化された統一システムは、ＵＣＩＴＳの規則違反をより有効に発見できるよう
            にする。
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    Ⅱ．　　　2010年法に従うルクセンブルグのＵＣＩＴＳおよびＵＣＩ（2016年５月10日法により改正済）

    １．　　　2010年法に従うルクセンブルグのＵＣＩＴＳまたはＵＣＩの概要

    1.1.  　　　一般規定とその範囲

    1.1.1.   　　2010年法は、５つのパートから構成されている。
           パートＩ　　ＵＣＩＴＳ（以下「パートⅠ」という。）
           パートⅡ　　その他のＵＣＩ（以下「パートⅡ」という。）
           パートⅢ　　外国のＵＣＩ
           パートⅣ　　管理会社
           パートＶ　　ＵＣＩＴＳおよびその他のＵＣＩに適用される一般規定
          2010  年法は、パートⅠが適用されるＵＣＩＴＳとパートⅡが適用されるＵＣＩを区分して取り
          扱っている。
    1.1.2.   　　ＥＵのいずれか一つの加盟国内に登録され、2010年法パートⅠに基づきＵＣＩＴＳとしての適格
          性を有しているすべてのファンドは、他のＥＵ加盟国において、指令2009／65／ＥＣが当該国に
          おいて立法化されている限度において、その投資口または受益証券を自由に販売することができ
          る。
    1.1.3.   　　2010年法第２条第２項は、第３条に従い、ＵＣＩＴＳを、以下のように定義している。
          －　公衆から調達した投資元本を譲渡性のある証券または2010年法第41条第１項に記載されるそ
            の他の流動性のある金融資産に投資し、かつリスク分散の原則に基づき運営することを唯一
            の目的とする投資スキーム、ならびに
          －　その受益証券が、所持人の請求に応じて、投資スキームの資産から直接または間接に買い戻
            される投資スキーム（受益証券の証券取引所での価格がその純資産価格と著しい差異を生じ
            ることがないようにするためのＵＣＩＴＳの行為は、かかる買戻しに相当するとみなされ
            る。）。
    1.1.4.   　　2010年法第３条は、同法第２条のＵＣＩＴＳの定義に該当するものの、パートＩファンドたる適
          格性を有しないファンドを列挙している。
          －　クローズド・エンド型のＵＣＩＴＳ
          －　ＥＵまたはその一部において、公衆に対してその受益証券の販売を促進することなく投資元
            本を調達するＵＣＩＴＳ
          －　約款または設立文書に基づき、ＥＵ加盟国でない国の公衆に対してのみ、その受益証券を販
            売しうるＵＣＩＴＳ
          －　2010年法第５章に規定する規則によりその投資方針および借入方針に鑑みて不適切であると
            ＣＳＳＦが判断する種類のＵＣＩＴＳ
    1.1.5.   　　法的形態
          2010  年法パートⅠまたはパートⅡに従う投資信託の主な法的形態は以下のとおりである。
          １）契約型投資信託（fonds               commun    de  placement（ＦＣＰ）,contractual                  common    fund）
          ２）投資法人（investment              companies）
            －　変動資本を有する投資法人（以下「ＳＩＣＡＶ」という。）
            －　固定資本を有する投資法人（以下「ＳＩＣＡＦ」という。）
          契約型投資信託および会社型投資信託は、2010年法、1915年法ならびに共有の原則および一般契
          約法に関する一部の民法の規定に従って設定されている。
    1.2.  　　　契約型投資信託および会社型投資信託の主要な特性の概要

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    1.2.1.   　　契約型投資信託（ＦＣＰ）
          契約型の投資信託は、ＦＣＰそれ自体、その管理会社（以下「管理会社」という。）およびその
          保管受託銀行（以下「保管受託銀行」という。）の三要素から成り立っている。
          ＦＣＰの概要
          ＦＣＰは法人格を持たず、投資家の集団投資からなる、譲渡性のある証券およびその他の資産の
          分割できない集合体である。かかる投資家はその投資によって平等に利益および財産の分配に参
          加する権利を有する。ＦＣＰは会社として設立されていないため、個々の投資家は、定義上は投
          資主ではなく、「受益者」と称されるのが通常である。当該投資家の権利は、投資家と管理会社
          との契約関係に基づいた契約上のものであり、この関係は、一般の契約法および2010年法に従っ
          ている。
          投資家は、ＦＣＰに投資することにより、管理会社との間に確立されるＦＣＰに関連する契約上
          の関係を結ぶ。かかる契約上の関係は、ＦＣＰの約款（以下を参照のこと。）に基づく。ＦＣＰ
          への投資後、投資家は、かかる投資を行ったことにより、ＦＣＰの受益証券（以下「受益証券」
          という。）に対する権利を有する。
          ＦＣＰの受益証券の発行の仕組み
          ファンドの受益証券は、通常、発行日の純資産価格（約款にその詳細が規定されることが求めら
          れる。）に基づいて継続的に発行される。
          管理会社は、保管受託銀行の監督のもとで、受益証券を表章する無記名式証券もしくは記名式証
          券または受益権を証する確認書を発行し、交付する。
          受益者の要請に基づき、パートⅠファンドの受益証券は、ＦＣＰによりいつでも買い戻されるこ
          とができるが、約款に買戻請求の停止に関する詳細な規定がある場合、または、2010年法第12条
          に基づく場合には買戻しが停止される。この買戻請求権は、2010年法第11条第２項および第３項
          に基づくものである。
          パートⅡファンドについて、ＣＳＳＦ規則は、2010年法第91条に従い、ＦＣＰの受益証券の発行
          価格および買戻価格の決定の最低頻度を決定することができる。ＩＭＬ通達91／75は、パートⅡ
          ファンドがその受益証券（または投資口）の発行価格および買戻価格を十分に短い固定された間
          隔で（原則として月に一度以上）決定しなければならない旨を定める。
          約款に規定がある場合に限り、その範囲内で、受益者に議決権が与えられる。
          ＦＣＰの分配方針は約款の定めに従う。
          パートⅠファンドに関する2010年法第９条、第11条および第23条ならびにパートⅡファンドに関
          する2010年法第91条は、ＣＳＳＦ規則によって特定の追加要件を設定しうる旨規定している。
          （注）本書の日付現在、当該規則は制定されていない。
          主な要件は以下のとおりである。
          －　ＦＣＰの純資産価額は最低1,250,000ユーロである。この最低額はＦＣＰとしての認可が得ら
            れてから６か月以内に達成されなければならない。ただし、この最低額は、ＣＳＳＦ規則に
            よって2,500,000ユーロまで引き上げることができる。
          －　管理会社は、ＦＣＰの運用管理業務を約款に従って執行する。
          －　発行価格および買戻価格は、パートⅠファンドの場合、少なくとも１か月に２度は計算さ
            れ、その他のすべてのＦＣＰについては少なくとも１か月に１度は計算されなければならな
            い。
          －　約款には以下の事項が記載される。
            （ａ）ＦＣＰの名称および存続期間、管理会社および保管受託銀行の名称
            （ｂ）提案されている具体的な目的に合致する投資方針およびその基準
            （ｃ）分配方針
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            （ｄ）管理会社がＦＣＰから受領する権利を有する報酬および諸経費ならびにかかる報酬の
                計算方法
            （ｅ）公告に関する規定
            （ｆ）ＦＣＰの会計の決算日
            （ｇ）法令に基づく場合以外のＦＣＰの解散事由
            （ｈ）約款変更手続
            （ｉ）受益証券発行手続
            （ｊ）受益証券買戻しの手続ならびに買戻しの条件および買戻しの停止の条件
          －　ＦＣＰは、ルクセンブルグの商業および会社登録機関（以下「ＲＣＳ」という。）において
                          ＊
            登録されなければならない               。
            （＊）会社および組織に関する法律上の公表に係る制度を改革する2016年５月27日法を参照のこと。
          （注）緊急を要する場合、すなわち、純資産価格の計算の停止ならびに受益証券の発行および買
             戻しの停止が受益者の全体の利益となる場合、ＣＳＳＦはこれらの停止を命ずることがで
             きる。
    1.2.1.1.     　保管受託銀行
          ＣＳＳＦにより承認された約款に定められる保管受託銀行は、約款および管理会社との間で締結
          する保管受託契約に従い、保管受託銀行またはその指定する者がＦＣＰの有するすべての証券お
          よび現金を保管することにつき責任を負う。保管受託銀行は、ＦＣＰの資産の日々の運用に関す
          るすべての業務を行う。保管受託銀行の任命は、保管受託銀行に対し保管機能、監督機能および
          キャッシュ・フローの監視機能を委託する旨の書面による契約によって証明されなければならな
          い。
          保管受託銀行は、以下の業務を行わなければならない。
          －　ＦＣＰのためにまたは管理会社により行われる受益証券の販売、発行、買戻し、払戻しおよ
            び消却が法律および約款に従って執行されるようにすること。
          －　受益証券の価格が法律および約款に従い計算されるようにすること（パートⅠファンドの
            み）。
          －　法律または約款に抵触しない限り、管理会社の指示を執行すること。
          －　ＦＣＰの資産の取引において、対価が通常の制限時間内に受領されるようにすること。
          －　ＦＣＰの収益が約款に従って使用されるようにすること。
          －　投資家の利益のために、独立して、かつ単独で行為すること。
          保管受託銀行は、ファンドのキャッシュ・フローの適切な監視について責任を負い、とりわけ、
          ＵＣＩＴＳによって申込みおよび金銭が適切に受領されていることを確保し、現金が管理会社お
          よびＵＣＩＴＳの名義で開設された個別の勘定に正確に帳簿記入されていることを確保する。
          保管受託銀行は、ルクセンブルグに登録事務所を有するか、外国会社のルクセンブルグ支店でな
          ければならない。パートⅠファンドの保管受託銀行は、その登録事務所は他の加盟国に所在する
          ものでなければならない。保管受託銀行は、1993年法に定める金融機関でなければならない。
          保管受託銀行の取締役は、十分良好な評価および該当するＦＣＰに関する経験を有していなけれ
          ばならない。このため、取締役およびその後任者に関する情報はＣＳＳＦに直ちに報告されなけ
          ればならない。「取締役」とは、法律または設立文書に基づき、保管受託銀行を代表するか、ま
          たは保管受託銀行の活動の遂行を実質的に決定する者をいう。
          管理会社所在加盟国が、2010年法パートⅠに従いＦＣＰの所在加盟国と同一でない場合、保管受
          託銀行は、2010年法ならびにその他の適用される法律および法令に従いその権限を遂行しうるた
          めに必要とみなされる情報の流出を制限する書面契約を管理会社と締結しなければならない。
          契約型投資信託の資産は、以下のとおり、保管受託銀行の保管に付されるものとする。
           ａ）保管されうる金融商品について保管受託銀行は、以下を行うものとする。
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                                                  訂正有価証券届出書（外国投資証券）
             （ｉ）   保管受託銀行の帳簿において開設された金融商品の勘定に登録しうるすべての金融
                商品および保管受託銀行に物理的に交付されうるすべての金融商品を保管するこ
                と。
             （ⅱ）   保管受託銀行の帳簿において開設された金融商品の勘定に登録しうるすべての金融
                商品が、通達2006／73／ＥＣ第16条に記載の原則に従って、保管受託銀行の帳簿に
                契約型投資信託を代理して行為する管理会社の名義で開設された分別勘定内に登録
                され、随時適用法に従って契約型投資信託に帰属すると明確に特定されることを確
                保すること。
           ｂ）その他の資産について保管受託銀行は、以下を行うものとする。
             （ｉ）   契約型投資信託を代理して行為する管理会社によって提供された情報もしくは文書
                または（利用可能となる場合には）外部の証拠に基づき契約型投資信託が所有権を
                有しているか評価することにより、かかる資産に対する契約型投資信託の所有権を
                確認すること。
             （ⅱ）   契約型投資信託が所有権を有することが確認された資産について、記録を保管し、
                当該記録を更新すること。
          保管受託銀行は、管理会社に対し、契約型投資信託のすべての資産の包括的な目録を定期的に提
          供するものとする。
          保管受託銀行が保管する契約型投資信託の資産は、保管受託銀行または保管権限が委託されたい
          かなる第三者によっても、自身の勘定のために再利用されてはならない。ただし、以下の場合を
          除く。
           ａ）資産の再利用が契約型投資信託の勘定のために実行される場合。
           ｂ）契約型投資信託を代理してなされた管理会社の指示を保管受託銀行が遂行する場合。
           ｃ）再利用が契約型投資信託および受益者の利益のためである場合。
           ｄ）取引が所有権譲渡契約に基づき契約型投資信託によって受領された高品質かつ流動性のあ
             る担保によってカバーされる場合。
          担保の市場価値は、あらゆる時点において、再利用資産の市場価値とプレミアムの合計額または
          それ以上であるものとする。
          保管受託銀行および／またはルクセンブルグに所在する第三者で契約型投資信託の資産の保管を
          委託された者が支払不能となった場合、保管されている契約型投資信託の資産は、かかる保管受
          託銀行および／またはかかる第三者の債権者間での分配またはかかる債権者の利益のための換金
          を目的に利用することはできない。
          保管受託銀行は、以下の場合にのみ職務を第三者に委託することができる。
           ａ）2010年法に定められた要件を回避する意図での任務委託ではない場合。
           ｂ）保管受託銀行が当該委託に客観的な理由があると証明できる場合。
           ｃ）保管受託銀行が、その任務の一部を委託することを予定している第三者を選定および任命
             するにあたって、すべての正当な技量、配慮および注意を行使し、かつ、その任務の一部
             を委託した第三者および当該第三者に委託された事項に関連する当該第三者の手配状況の
             定期的な精査および継続的な監視においても、引き続きすべての正当な技量、配慮および
             注意を行使する場合。
          上記にかかわらず、第三国の法律上、特定の金融商品が現地の法主体によって保管されることが
          義務付けられている場合で、その点において定められた委託要件を充足する現地の法主体が存在
          しない場合、保管受託銀行は、委託要件を充足する現地の法主体が存在しない期間に限り、か
          つ、以下の場合に限り、当該第三国の法律上義務付けられる範囲内でのみ当該現地の法主体にそ
          の権限を委託することができる。
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           ａ）当該契約型投資信託の受益者が、その投資前に、かかる委託が第三国の法律における法的
             制約によって義務付けられている事実、かかる委託を正当化する状況およびかかる委託に
             伴うリスクについて適切に知らされている場合。
           ｂ）管理会社が、契約型投資信託を代理して、保管受託銀行に対してかかる金融商品の保管を
             かかる現地の法主体に委託するよう指示した場合。
          なお、第三者は、当該権限を同一の条件の下で再委託することができる。
          保管受託銀行は、ルクセンブルグ法に従い、管理会社および受益者に対し、正当な理由のない義
          務不履行または不適切な履行の結果、管理会社または受益者が被った損失につき責任を負う。
          保管受託銀行の受益者に対する責任は、直接的または管理会社を通じて間接的に追及できるよう
          になり、受益者は保管受託銀行を提訴できるようになった。
          保管受託銀行の責任は、第三者に委託したことにより影響を受けない。
          保管受託銀行またはその委託先によって保管された資産が消失した場合、保管受託銀行は、同一
          の金融商品またはそれに相当する金額の資産を遅滞なくＵＣＩＴＳに返還する義務を負う。さら
          に、保管受託銀行は、要求される基準に沿ってその職務を遂行したことにつき立証責任を負う。
    1.2.1.2.     　関係法人
          （ｉ）投資運用会社・投資顧問会社
             多くの場合、ＦＣＰの管理会社は他の会社と投資運用契約または助言契約を締結し、この
             契約に従って、投資運用会社・投資顧問会社は、管理会社の取締役会が設定する投資方針
             の範囲内でかつ約款中の投資制限に従い、ポートフォリオの分散および証券の売買に関す
             る継続的な投資運用業務または助言を管理会社に提供する。
             パートⅠファンドについて、管理会社による投資運用会社の中核的権限の委託は以下の
             1.4.2.の（15）に定められた条件に従う。
             パートⅡファンドについて、管理会社による委託は、以下の1.4.1.の（１）に定められた
             条件に従う。
          （ⅱ）販売会社および販売代理人
             管理会社は、ＦＣＰの受益証券の公募または私募による販売のため、一もしくは複数の販
             売会社および／または販売代理人と独占的または非独占的な契約を締結することができる
             （ただし、その義務はない。）。
             目論見書には販売手数料および特定の申込方法もしくは募集計画について適切な記載およ
             び開示がなければならない。
    1.2.2.   　　会社型投資信託
          会社型の投資信託は、これまでは1915年法に基づき、通常、公開有限責任会社（                                         sociétés
          anonymes     ）として設立されている。
          投資法人の投資口を保有する投資主は、一定の範疇に属する者または１人の者が保有しうる投資
          法人の投資口の割合に関連して規約中に定められる議決権の制限に従い、投資主に対し投資主総
          会において１口につき１個の議決権を付与する。
    1.2.2.1.     　変動資本を有する投資法人（ＳＩＣＡＶ）
          2010  年法に従い、ＳＩＣＡＶの形態を有する会社型投資信託を設立することができる。
          ＳＩＣＡＶは、投資主の利益をはかるため証券にその資産を分散投資することを固有の目的と
          し、投資口を公募または私募によって一般に募集し、その資本金が常に会社の純資産に等しいこ
          とを規定した規約を有する公開有限責任会社（                        société     anonyme    ）として定義されている。
          ＳＩＣＡＶは、公開有限責任会社の特殊な形態であるため、1915年法の規定は、2010年法によっ
          て廃止されない限度で適用される。
          ＳＩＣＡＶは次の仕組みを有する。
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          投資口は、規約に規定された発行または買戻しの日の純資産価格で継続的にＳＩＣＡＶによって
          発行され買い戻される。発行投資口は無額面で全額払い込まれなければならない。資本は投資口
          の発行および買戻しならびにその資産価額の変動の結果自動的に変更される。
          2010  年法に定められる最も重要な要件は以下のとおりである。
          －　管理会社を指定しないＳＩＣＡＶの最低資本金は、認可時においては30万ユーロを下回って
            はならない。管理会社を指定したＳＩＣＡＶを含めすべてのＳＩＣＡＶの資本金は、認可後
            ６か月以内に125万ユーロに達しなければならない。ＣＳＳＦ規則によりかかる最低資本金
            は、60万ユーロおよび250万ユーロにそれぞれ引き上げることができる。
          －　取締役および承認された法定監査人ならびにそれらの変更はＣＳＳＦに届け出ることを要
            し、ＣＳＳＦの異議のないことを条件とする。
          －　規約中にこれに反する規定がない場合、ＳＩＣＡＶはいつでも投資口を発行することができ
            る。
          －　規約に定める範囲で、ＳＩＣＡＶは、投資主の求めに応じて投資口を買い戻す。
          －　投資口は、ＳＩＣＡＶの純資産総額を発行済投資口数により除することにより得られる価格
            で発行され、買い戻される。この価格は、費用および手数料を加えることによって、投資口
            発行の場合増額し、投資口買戻しの場合は減額することができるが、費用および手数料の最
            高限度額および手続はＣＳＳＦ規則により決定することができる。
          －　通常の期間内にＳＩＣＡＶの資産に純発行価格相当額が払い込まれない限り、ＳＩＣＡＶの
            投資口を発行しない。
          －　規約は、発行および買戻しに関する支払いの時間的制限を規定し、ＳＩＣＡＶの資産評価の
            原則および方法を特定する。
          －　規約は、法律上の原因に基づく場合について影響を与えない範囲で、発行および買戻しが停
            止される場合の条件を特定する。
          －　規約は、発行および買戻価格の計算を行う頻度を規定する（パートⅠファンドについては最
            低１か月に２回、またはＣＳＳＦが許可する場合は１か月に１回とし、パートⅠ以外のファ
            ンドについては最低１か月に１回とする。）。
          －　規約は、ＳＩＣＡＶが負担する費用の性質を規定する。
    1.2.2.2.     　オープン・エンド型のその他の会社型投資法人
          従来、ルクセンブルグ法に基づいて設立されたクローズド・エンド型の会社型投資法人において
          は、買戻取引を容易にするため別に子会社として買戻会社を設ける投資法人の仕組みが用いられ
          ていた。
          しかしながら、買戻会社の投資口買戻義務は常に、自己資金とファンドからの借入金の範囲内に
          限定されている。買戻会社の投資口は、通常、１株の資格株を除き、全額をファンドが所有して
          いる。この借入金は、ファンドの利益金、繰越利益金および払込剰余金または法定準備金以外の
          準備金の額を超えることができない。
          買戻会社を有しない投資法人も設立されているが、その規約は、投資主の請求があれば投資口を
          買い戻す義務がある旨規定し、オープン・エンド型の仕組みを定めている。
    1.2.2.3.     　保管受託銀行
          会社型投資法人の資産の保管は、保管受託銀行に委託されなければならない。
          保管受託銀行の業務は、ＦＣＰに関するものと統一されることとなった（上記1.2.1.1.）。
          ファンドが管理会社を指定した場合において、管理会社所在加盟国が、パートⅠファンドの所在
          加盟国と同一でない場合、保管受託銀行は、2010年法ならびにその他の適用される法律および法
          令に従いその権限を遂行しうるために必要とみなされる情報の流出を制限する書面契約を管理会
          社と締結しなければならない。
    1.2.2.4.     　関係法人
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          投資運用会社・投資顧問会社および販売会社または販売代理人
          上記1.2.1.2.「関係法人」中の記載事項は、原則として、ファンドの投資運用会社・投資顧問会
          社および販売会社または販売代理人に対しても適用される。
    1.2.2.5.     　会社型パートⅠファンドの追加的要件
          以下の要件は、2010年法第27条にＳＩＣＡＶに関し定められているが、パートⅠファンドである
          他の形態の会社型投資信託にも適用される。
          （１）ＳＩＣＡＶが、指令2009／65／ＥＣに従い認可された管理会社を指定しない場合
            －　認可の申請は、ＳＩＣＡＶの組織構造等を記載した運営計画を添付しなければならな
               い。
            －　ＳＩＣＡＶの業務執行役員は、十分に良好な評価を得ており、当該ＳＩＣＡＶが遂行す
               る業務の形態に関し十分な経験を有していなければならない。そのために、取締役およ
               びその地位の後継者は、その氏名がＣＳＳＦに直ちに報告されなければならない。ＳＩ
               ＣＡＶの事業の遂行は、これらの条件を充たす少なくとも２名により決定されなければ
               ならない。「業務執行役員」とは、法律もしくは設立文書に基づきＳＩＣＡＶを代理す
               るか、またはＳＩＣＡＶの方針を実質的に決定する者をいう。
            －　さらに、ＳＩＣＡＶと他の自然人または法人との間に何らかの親密な関係がある場合、
               ＣＳＳＦは、かかる関係が効果的な監督権限の行使を妨げない場合にのみ認可する。
            ＣＳＳＦは、また、ＳＩＣＡＶが親密な関係を有する一もしくは複数の自然人もしくは法人
            が服する非加盟国の法令もしくは行政規定またはこれらの施行に伴う困難により、その監督
            権限を効果的に行使することが妨げられる場合は、認可を付与しない。
            ＳＩＣＡＶは、ＣＳＳＦに対して、要求される情報を提供しなければならない。
            記入済の申請書が提出されてから６か月以内に、申請者に対し、認可が付与されたか否かに
            つき連絡しなければならない。認可が付与されない場合は、その理由を示さなければならな
            い。
            ＳＩＣＡＶは、認可付与後直ちに業務を開始することができる。
            当該認可の付与により、ＳＩＣＡＶの経営陣、取締役会および監査役会の構成員は、ＣＳＳ
            Ｆが認可申請を検討する際に根拠とした実質的な情報に関する一切の変更について、自発的
            に、完全で、明確かつ包括的な方法により書面にてＣＳＳＦに通知を行う義務を負うことと
            なる。
            ＣＳＳＦは、ＳＩＣＡＶが以下のいずれかに該当する場合に限り、当該ＳＩＣＡＶに付与し
            た認可を取り消すことができる。
            （ａ）   12 か月以内に認可を利用しない場合、明示的に認可を放棄する場合または６か月以上
                活動を中止する場合
            （ｂ）虚偽の申述またはその他の不正な手段により認可を取得した場合
            （ｃ）認可が付与された条件を満たさなくなった場合
            （ｄ）   2010  年法または同法に従って採用された規則の規定に重大かつ／または組織的に違反
                した場合
            （ｅ）2010年法が認可の撤回事由として定める場合に該当する場合
          （２）以下の1.4.2.の（15）および（16）に定める規定は、指令2009／65／ＥＣに従い認可され
             た管理会社を指定していないＳＩＣＡＶに適用される。ただし、「管理会社」は「ＳＩＣ
             ＡＶ」と解釈される。
             ＳＩＣＡＶは、自身のポートフォリオ資産のみを運用することができ、いかなる場合も、
             第三者のために資産を運用する権限を引き受けてはならない。
          （３）指令2009／65／ＥＣに従い認可された管理会社を指定していないＳＩＣＡＶは、適用ある
             慎重なルールを常に遵守しなければならない。
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             特に、ＣＳＳＦは、ＳＩＣＡＶの性格にも配慮し、当該ＳＩＣＡＶが健全な運用上および
             会計上の手続、電子データ処理の制御および保護の整備ならびに適切な内部運用メカニズ
             ム （特に、その従業員の個人取引や、自己勘定による投資のための金融商品の保有または
             運用に関する規則を含む。）を有すること。少なくとも、当該ＳＩＣＡＶに係る各取引が
             その源泉、関係当事者、性質および取引が実行された日時・場所をたどることが可能であ
             ること、ならびに管理会社が運用するＳＩＣＡＶの資産が設立文書および現行法の規定に
             従い投資されていることを確保するものとする。
    1.3.  　　　2010年法によるルクセンブルグのＵＣＩＴＳおよびＵＣＩの投資制限

          Ａ）パートⅠファンド／ＵＣＩＴＳ
            以下に定められた投資制限は、別途指示されない限り、ＦＣＰおよび会社型投資信託と同程
            度まで適用される。
            パートⅠファンドに適用される投資規則および制限は、2010年法第41条ないし第52条に規定
            されている。
            ＵＣＩＴＳが複数の投資コンパートメントを構成する場合、各コンパートメントは、2010年
            法第41条ないし第52条の目的において、個別のＵＣＩＴＳとしてみなされる。
            主な規則および制限は以下のとおりである。
            （１）ＵＣＩＴＳは、証券取引所に上場されておらず、定期的に取引が行われている公認か
                つ公開の他の規制された市場で取引されていない譲渡性のある証券および短期金融商
                品に、その純資産の10％を超えて投資することができない。ただし、かかる証券取引
                所または他の規制された市場がＥＵ加盟国以外の国に存在する場合は、それらの選択
                は、かかるＵＣＩＴＳの約款または設立文書に規定されていなければならない。
            （２）ＵＣＩＴＳは、指令2009／65／ＥＣに従い認可されたＵＣＩＴＳまたは同指令第１条
                第２項第１号および第２号、ａ）およびｂ）に規定する範囲のその他のＵＣＩの受益
                証券に（設立国が加盟国であるか否かにかかわらず）投資することができる。ただ
                し、以下の要件を充足しなければならない。
                －　かかるその他のＵＣＩは、ＣＳＳＦがＥＵ法に規定する監督と同程度の監督に服
                  すると判断する法令により認可されたものまたは監督当局の協力が十分に確保さ
                  れている国で認可されたものであること。
                －　かかるその他のＵＣＩの受益者に対する保護水準はＵＣＩＴＳの受益者に提供さ
                  れるものと同等であること、特に、資産の分別管理、借入れ、貸付けおよび譲渡
                  性のある証券および短期金融商品の空売りに関する規則が指令2009／65／ＥＣの
                  要件と同等であること。
                －　かかるＵＣＩの業務が、報告期間における資産、債務、収益および運用の評価が
                  可能となる形で、半期報告書および年次報告書により報告されていること。
                －（合計で）取得が予定されているＵＣＩＴＳまたはその他のＵＣＩの資産の10％超
                  が、その約款または設立文書に従い、その他のＵＣＩＴＳまたはＵＣＩの受益証
                  券に投資されないこと。
            （３）ＵＣＩＴＳは、信用機関の要求払いの預金または12か月以内に満期となり引き出すこ
                とができる預金に投資することができる。ただし、信用機関が加盟国に登録事務所を
                有するか、第三国に登録事務所がある場合はＥＵ法の規定と同等とＣＳＳＦが判断す
                る慎重なルールに従っているものでなければならない。
            （４）ＵＣＩＴＳは、上記（１）に記載する規制された市場で取引される金融デリバティブ
                商品（現金決済商品と同等のものを含む。）および／または店頭市場で取引される金
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                融デリバティブ商品（以下「ＯＴＣデリバティブ」という。）に投資することができ
                る。ただし、以下の要件を充足しなければならない。
                －　ＵＣＩＴＳが投資することができる商品の裏付けとなるものは、（１）から
                  （５）に記載される商品、金融指数、金利、外国為替または通貨であり、ＵＣＩ
                  ＴＳの約款または設立文書に記載される投資目的に従い投資されなければならな
                  い。
                －　ＯＴＣデリバティブ取引の相手方は、慎重な監督に服し、ＣＳＳＦが承認するカ
                  テゴリーに属する機関でなければならない。
                －　ＯＴＣデリバティブは、信頼でき、かつ認証されうる日次ベースでの価格に従う
                  ものとし、随時、ＵＣＩＴＳの主導により、公正な価格で売却、償還または相殺
                  取引により手仕舞いが可能なものでなければならない。
                ＣＳＳＦは、とりわけ財務上のリスク、すなわちグローバル・エクスポージャー、カ
                ウンターパーティー・リスクおよび集中によるリスクについてのリスク管理要件を詳
                しく定めた2011年５月30日付ＣＳＳＦ通達11／512を制定している。同通達は、これに
                関連し、ＣＳＳＦに提供すべき最低限の情報についても概説している。
                ＣＳＳＦは、とりわけＯＴＣデリバティブ取引について受領された担保の運用に関す
                る要件を詳しく定め、カウンターパーティー・リスクの計算に関する情報を提供する
                2013年２月18日付ＣＳＳＦ通達13／559を制定している。                             ＣＳＳＦ通達13／559は、
                2014年10月１日に発効し、ＥＳＭＡが2014年８月１日に発表した「監督当局およびＵ
                ＣＩＴＳ運用企業のための指針－ＥＴＦおよびその他のＵＣＩＴＳ銘柄に関する指針
                （ＥＳＭＡ／2014／937ＥＮを参照のこと。）」の改訂版を投資信託                                   に関する2010年12
                月17日法パート        Ⅰ に従う   ＵＣＩＴＳに適用されるルクセンブルグ法に移行することを
                目的としているＣＳＳＦ通達               14 ／ 592  に取って代えられた。
            （５）ＵＣＩＴＳは、短期金融商品の発行または発行者が投資家および預金の保護を目的と
                して規制されている場合、規制された市場で取引されていないもので、2010年法第１
                条（すなわち上記（１））に該当しない短期金融商品に投資することができる。ただ
                し、当該短期金融商品は以下のものでなければならない。
                －　中央政府、地方自治体、加盟国の中央銀行、欧州中央銀行、ＥＵもしくは欧州投
                  資銀行、非加盟国、または連邦国家の場合、連邦を構成する加盟者、または一も
                  しくは複数の加盟国が所属する公的国際機関により発行されまたは保証される短
                  期金融商品
                －　上記（１）に記載される規制された市場で取引される証券の発行者が発行する短
                  期金融商品
                －　ＥＵ法が規定する基準に従い慎重な監督に服している発行体または少なくともＥ
                  Ｕ法が規定するのと同じ程度厳格であるとＣＳＳＦが判断する慎重なルールに服
                  し、これを遵守する発行体により発行または保証される短期金融商品
                －　ＣＳＳＦが承認するカテゴリーに属するその他の機関により発行される短期金融
                  商品。ただし、当該短期金融商品への投資は、上記３つに規定するものと同程度
                  の投資家保護に服するものでなければならない。また、発行体は、少なくとも
                  10,000,000ユーロの資本および準備金を有し、第４指令78／660／ＥＥＣに従い年
                  次財務書類を公表する会社、一もしくは複数の上場会社を有するグループ企業に
                  属し、同グループのファイナンスに専従する企業、または銀行の与信ラインから
                  利益を受けている証券化のためのビークルへのファイナンスに専従している会社
                  でなければならない。
            （６）ＵＣＩＴＳは、貴金属や貴金属を表象する証書を取得することができない。
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            （７）投資法人として組成されているＵＣＩＴＳは、その事業の直接的目的遂行に欠かせな
                い動産または不動産資産を取得することができる。
            （８）ＵＣＩＴＳは、流動資産を保有することもできる。
            （９）（ａ）ルクセンブルグに登録事務所を有する投資法人または管理会社（各運用ＵＣＩ
                   ＴＳに関するもの）は、常時、ポジション・リスクおよびそれらのポートフォ
                   リオのリスク・プロフィール全体への寄与度を監視・測定することを可能とす
                   るリスク管理プロセスを利用しなければならない。特に、ＵＣＩＴＳの資産の
                   信用度を評価するにあたって、信用格付機関に関する欧州議会および理事会の
                   2009年９月16日付規則（ＥＣ）第1060／2009号第３条第１項（ｂ）に定義され
                   る信用格付機関によって発行された信用格付のみに、また、それらに機械的に
                   依拠してはならない。ＵＣＩＴＳはまた、ＯＴＣデリバティブの価値を正確か
                   つ独立して評価するプロセスを利用しなければならない。ＵＣＩＴＳは、ＣＳ
                   ＳＦが規定する詳細なルールに従い、デリバティブ商品のタイプに関して、潜
                   在的リスク、量的制限、デリバティブ商品の取引に関連するリスクを測定する
                   ために選択された方法につき、ＣＳＳＦに定期的に報告しなければならない。
                （ｂ）ＵＣＩＴＳは、譲渡性のある証券および短期金融商品に関する技法と手段をＣ
                   ＳＳＦが定める条件と制限内で用いることもできる。ただし、この技法と手段
                   はポートフォリオの効率的運用の目的で用いられるものとする。
                （ｃ）ＵＣＩＴＳは、デリバティブ商品に関するグローバル・エクスポージャーが、
                   ポートフォリオの純資産総額を超過しないようにしなければならない。
                   当該エクスポージャーは、対象資産の時価、カウンターパーティー・リスク、
                   将来の市場動向およびポジションの清算可能時期等を勘案して計算する。
                   ＵＣＩＴＳは、その投資方針の一部として、以下の（10）（ｅ）に規定する制
                   限の範囲内で金融デリバティブ商品に投資することができる。ただし、対象資
                   産に対するそのエクスポージャーは、総額で以下の（10）に規定する投資上限
                   額を超過してはならない。ＵＣＩＴＳが指数を基礎とする金融デリバティブ商
                   品に投資する場合、当該商品は（10）に規定する上限額の目的において合計す
                   る必要はない。
                   譲渡性のある証券または短期金融商品がデリバティブ商品を内包する場合は、
                   本項の要件への適合については、デリバティブ商品も勘案しなければならな
                   い。
            （10）（ａ）       ＵＣＩＴＳは、同一の発行体が発行する譲渡性のある証券または短期金融商品
                   にその資産の10％を超えて投資することができない。
                   ＵＣＩＴＳは、同一の機関にその資産の20％を超えて預金することができな
                   い。ＵＣＩＴＳの取引の相手方に対するＯＴＣデリバティブ取引におけるリス
                   クのエクスポージャーは、取引の相手方が上記（３）に記載する信用機関の場
                   合はその資産の10％、その他の場合は５％を超えてはならない。
                （ｂ）ＵＣＩＴＳがその資産の５％を超えて投資する各発行体について、ＵＣＩＴＳ
                   が保有する譲渡性のある証券および短期金融商品の合計価額は、その資産の
                   40％を超過してはならない。この制限は、慎重な監督に服する金融機関への預
                   金および当該機関とのＯＴＣデリバティブ取引には適用されない。
                   上記（ａ）に記載される個別の制限にかかわらず、ＵＣＩＴＳは、その資産の
                   20％を超える部分が一つの機関に投資されることになる場合は、以下のものを
                   合計してはならない。
                   －　当該機関により発行された譲渡性のある証券もしくは短期金融商品
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                   －　当該機関への預金、または
                   －　当該機関について行われたＯＴＣデリバティブ取引から生じるエクスポー
                     ジャー
                （ｃ）上記（ａ）の第１文に記載される制限は、加盟国、その地方自治体、非加盟
                   国、一または複数の加盟国がメンバーである公的国際機関が発行または保証す
                   る譲渡性のある証券または短期金融商品の場合は、35％を上限とすることがで
                   きる。
                （ｄ）上記（ａ）の第１文に記載される制限は、その登録事務所が加盟国内にある信
                   用機関により発行され、法律により、その債券保有者を保護するための特別な
                   公的監督に服する一定の債券については、25％を上限とすることができる。特
                   に、当該債券発行により生ずる金額は、法律に従い、当該債券の全有効期間
                   中、債券に付随する請求をカバーできる資産であって、かつ、当該発行体の破
                   産の場合、優先的にその元本の返済および経過利息の支払いに充てられる資産
                   に投資されなければならない。
                   ＵＣＩＴＳがその資産の５％超を第１項に記載する一つの発行体が発行する債
                   券に投資する場合、かかる投資の合計価額は当該ＵＣＩＴＳの資産価額の80％
                   を超過してはならない。
                （ｅ）上記（ｃ）および（ｄ）に記載される譲渡性のある証券および短期金融商品
                   は、（ｂ）に記載される40％の制限を適用する目的において考慮されなければ
                   ならない。
                   （ａ）、（ｂ）、（ｃ）および（ｄ）に記載される制限は、合計することがで
                   きない。したがって、同一発行体が発行する譲渡性のある証券または短期金融
                   商品への投資、または上記（ａ）、（ｂ）、（ｃ）および（ｄ）に従って行わ
                   れる当該機関への預金もしくはデリバティブ商品への投資は、合計で当該ＵＣ
                   ＩＴＳの資産の35％を超えてはならない。
                   指令83／349／ＥＥＣまたは公認の国際的な会計基準に従い、連結会計の目的上
                   同一グループに属する会社は、本項の制限の計算においては一発行体とみなさ
                   れるものとする。
                   ＵＣＩＴＳは、同一グループの譲渡性のある証券および短期金融商品に累積的
                   に、その資産の20％の制限まで投資することができる。
            （11）以下の（15）に記載される制限に反することなく、（10）に記載する制限は、ＵＣＩ
                ＴＳの約款または設立文書に従って、その投資方針の目的がＣＳＳＦの承認する株式
                または債務証券指数の構成と同一構成を目指すものである場合、同一発行体が発行す
                る株式および／または債務証券への投資については、20％まで引き上げることができ
                る。ただし、次の条件をみたす場合に限る。
                －　指数の構成銘柄が十分分散されていること
                －　指数が関連する市場の適切なベンチマークを表示するものであること
                －　指数が適切な方法で公表されていること
                この制限は、特に、特定の譲渡性のある証券または短期金融商品の比率が高い規制さ
                れた市場での例外的な市況により正当化される場合は、35％に引き上げられる。この
                制限までの投資は、一発行体にのみ許される。
            （12）（ａ）（10）にかかわらず、ＣＳＳＦは、ＵＣＩＴＳに対し、リスク分散の原則に従
                   い、その資産の100％まで、加盟国、その一もしくは複数の地方自治体、非加盟
                   国または一もしくは複数のＥＵ加盟国が属している公的国際機関が発行または
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                   保証する、異なる種類の譲渡性のある証券および短期金融商品に投資すること
                   を許可することができる。
                   ＣＳＳＦは、（10）および（11）に記載する制限に適合するＵＣＩＴＳの受益
                   者への保護と同等の保護を当該ＵＣＩＴＳの受益者が有すると判断する場合に
                   のみ、当該許可を付与する。
                   これらのＵＣＩＴＳは、少なくとも６つの異なる銘柄の有価証券を保有しなけ
                   ればならないが、単一の銘柄がその全資産の30％を超えてはならない。
                （ｂ）（ａ）に記載するＵＣＩＴＳは、その約款または設立文書において、その資産
                   の35％超を投資する予定の証券の発行者または保証者となる、国、地方自治体
                   または公的国際機関について明記しなければならない。
                （ｃ）さらに、（ａ）に記載するＵＣＩＴＳは、その目論見書または販売文書の中
                   に、かかる許可に関する注意喚起文言を記載し、その資産の35％超を投資する
                   予定または現に投資している証券の発行者または保証者となる、国、地方自治
                   体または公的国際機関を表示しなければならない。
            （13）（ａ）ＵＣＩＴＳは、（２）に記載するＵＣＩＴＳおよび／またはその他のＵＣＩの
                   受益証券を取得することができるが、一つのＵＣＩＴＳまたはその他のＵＣＩ
                   の受益証券にその資産の20％を超えて投資することはできない。
                   この投資制限の適用上、複数のコンパートメントを有するＵＣＩの各コンパー
                   トメントは、個別の発行体とみなされる。ただし、コンパートメント間の第三
                   者に対する債務の分離原則が確保されていなければならない。
                （ｂ）ＵＣＩＴＳ以外のＵＣＩの受益証券への投資は、合計して、一つのＵＣＩＴＳ
                   の資産の30％を超えてはならない。
                   ＵＣＩＴＳがＵＣＩＴＳおよび／またはその他のＵＣＩの受益証券を取得した
                   場合、ＵＣＩＴＳまたはその他のＵＣＩのそれぞれの資産は（10）記載の制限
                   において合計する必要はない。
                （ｃ）直接または代理人により、同一の管理会社、または共通の管理もしくは支配に
                   よりまたは直接もしくは間接の実質的保有により管理会社と結合されているそ
                   の他の会社により運用されている他のＵＣＩＴＳおよび／または他のＵＣＩの
                   受益証券に、ＵＣＩＴＳが投資する場合、当該管理会社またはその他の会社
                   は、かかる投資先ＵＣＩＴＳおよび／またはＵＣＩの受益証券への投資を理由
                   として、買付手数料または買戻手数料を課してはならない。
                   他のＵＣＩＴＳおよび／または他のＵＣＩにその資産の相当部分を投資するＵ
                   ＣＩＴＳは、目論見書において、当該ＵＣＩＴＳならびに投資を予定している
                   投資先ＵＣＩＴＳおよび／またはＵＣＩの両方に課される管理報酬の上限を開
                   示しなければならない。さらに、年次報告書において、当該ＵＣＩＴＳならび
                   に投資先ＵＣＩＴＳおよび／またはＵＣＩの両方に課される管理報酬の上限割
                   合を記載しなければならない。
            （14）（ａ）目論見書は、ＵＣＩＴＳが投資できる資産のカテゴリーを記載し、金融デリバ
                   ティブ商品の取引ができるか否かについて言及しなければならない。この場
                   合、かかる運用は、ヘッジ目的でなされるのか、投資目的達成のためになされ
                   るのか、またリスク面において、金融デリバティブ商品の使用により起こりう
                   る結果について、明確に記載しなければならない。
                （ｂ）ＵＣＩＴＳが、主として、譲渡性のある証券および短期金融商品以外の上記
                   （１）ないし（８）に記載されるカテゴリーの資産に投資し、または（11）に
                   従って、株式または債務証券指数に追随する投資を行う場合、目論見書および
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                   必要な場合は販売文書に、その投資方針に注意を喚起する明確な説明を記載し
                   なければならない。
                （ｃ）ＵＣＩＴＳの純資産価格が、その資産構成または使用される資産運用技法のた
                   め、大きく変動する見込みがある場合、目論見書および必要な場合は販売文書
                   において、当該ＵＣＩＴＳの特徴につき注意を喚起する明確な説明を記載しな
                   ければならない。
                （ｄ）投資家の要請があった場合、管理会社は、ＵＣＩＴＳのリスク管理に適用され
                   る量的制限、このために選択された方法、および当該カテゴリーの商品の主な
                   リスクおよび利回りについての直近の変化に関し、追加情報を提供しなければ
                   ならない。
            （15）（ａ）投資法人または運用するすべての契約型投資信託に関し行為する管理会社で、
                   2010年法パートⅠまたは指令2009／65／ＥＣに該当するものは、発行体の経営
                   に重大な影響を行使しうるような議決権付株式を取得してはならない。
                （ｂ）さらに、ＵＣＩＴＳは、以下を超えるものを取得してはならない。
                   （ⅰ）同一発行体の議決権のない株式の10％
                   （ⅱ）同一発行体の債務証券の10％
                   （ⅲ）（2010年法第２条第２項の意味の範囲の）同一ＵＣＩＴＳまたはその他
                      のＵＣＩの受益証券の25％
                   （ⅳ）一発行体の短期金融商品の10％
                   上記（ⅱ）ないし（ⅳ）の制限は、取得時において、債券もしくは短期金融商
                   品の合計額または発行済当該商品の純額が計算できない場合は、これを無視す
                   ることができる。
                （ｃ）上記（ａ）および（ｂ）は以下については適用されない。
                   １）加盟国またはその地方自治体が発行または保証する譲渡性のある証券およ
                     び短期金融商品
                   ２）非加盟国が発行または保証する譲渡性のある証券および短期金融商品
                   ３）一または複数のＥＵ加盟国がメンバーである公的国際機関が発行する譲渡
                     性のある証券および短期金融商品
                   ４）ＥＵ非加盟国で設立された会社の資本における株式で、ＵＣＩＴＳがその
                     資産を主として当該国に登録事務所を有する発行体の証券に投資するため
                     保有するもの。ただし、当該国の法令により、かかる保有がＵＣＩＴＳに
                     よる当該国の発行体の証券に対する唯一の投資方法である場合に限る。た
                     だし、この例外は、その投資方針において、ＥＵ非加盟国の会社が、上記
                     （10）、（13）ならびに（15）（ａ）および（ｂ）に記載する制限に適合
                     する場合にのみ適用される。（10）および（13）の制限を超過した場合
                     は、（16）が準用される。
                   ５）子会社の資本における株式で一または複数の投資法人が保有するもの。た
                     だし、当該子会社は、かかる投資法人のためにのみ、子会社が設立された
                     国における運用、助言、もしくは販売等の業務、または受益者の要請に応
                     じた買戻しに関する業務のみを行うものでなければならない。
            （16）（ａ）ＵＣＩＴＳは、その資産の一部を構成する譲渡性のある証券または短期金融商
                   品に付随する引受権の行使にあたり、本書1.3.Ａ）の制限に適合する必要はな
                   い。
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                   リスク分散の原則の遵守の確保にあたっては、新しく認可されたＵＣＩＴＳに
                   は、認可を受けた日から６か月間は（10）、（11）、（12）および（13）は適
                   用されない。
                （ｂ）上記（ａ）の制限がＵＣＩＴＳのコントロールを超えた理由または引受権の行
                   使により超過した場合、ＵＣＩＴＳは、受益者の利益を十分考慮して、売却取
                   引において、かかる状況の是正を優先的に行わなければならない。
            （17）（ａ）       投資法人またはＦＣＰのために行為する管理会社もしくは保管受託銀行は、借
                   入れをしてはならない。ただし、ＵＣＩＴＳは、バック・ツー・バック・ロー
                   ンにより、外国通貨を取得することができる。
                （ｂ）（ａ）にかかわらず、
                   １）ＵＣＩＴＳは、借入れが一時的であり、かつ投資法人の場合はその資産の
                     10％までを表象する場合は当該10％までを、またはＦＣＰの場合はその
                     ファンド価額の10％までを表象する場合は当該10％までを借入れをするこ
                     とができる。
                   ２）投資法人の場合、借入れがその事業に直接的に重要である不動産の取得を
                     可能にするためのものである場合、その資産の10％まで借入れをすること
                     ができる。
                   ＵＣＩＴＳが、１）および２）に基づき借入れを承認される場合、当該借入れ
                   は、合計でそのＵＣＩＴＳの資産の15％を超過してはならない。
            （18）（ａ）上記（１）ないし（９）の適用を害することなく、投資法人またはＦＣＰのた
                   めに行為する管理会社もしくは保管受託銀行は、貸付けを行うか、または第三
                   者の保証人となってはならない。
                （ｂ）（ａ）は、当該投資法人、管理会社または保管受託銀行が、（２）、（４）お
                   よび（５）に記載される譲渡性のある証券、短期金融商品またはその他の金融
                   商品であって一部払込未了のものを取得することを妨げるものではない。
            （19）投資法人またはＦＣＰのために行為する管理会社もしくは保管受託銀行は、（２）、
                （４）および（５）に記載される譲渡性のある証券、短期金融商品またはその他の金
                融商品について、空売りを行ってはならない。
                2002  年法の一定の定義に関する2008年２月８日付大公規則は、一定の定義の明確化に
                関する指令およびＵＣＩＴＳの投資対象としての適格資産に関する2007年３月付ＣＥ
                ＳＲガイドラインを実施する、2007年３月19日付ＥＵ指令2007／16／ＥＣを、ルクセ
                ンブルグにおいて実施している。
                2008  年２月19日に、ＣＳＳＦは、大公規則を参照してかかる2002年法の一定の定義に
                関する2008年２月８日付大公規則の条文を明確化する通達08／339（以下「通達08／
                339」という。）を出した。
                通達08／339は、2002年法の関連規定（2010年法の対応する規定により取って代えられ
                る。）の意味の範囲内で、かつ2002年法の一定の定義に関する2008年２月８日付大公
                規則の規定に従って特定の金融商品を投資適格資産に該当するか否かを評価するにあ
                たり、ＵＣＩＴＳがこれらのガイドラインを考慮しなければならない旨を定めてい
                る。通達08／339は、2008年11月26日付でＣＳＳＦにより発表された通達08／380によ
                り改正された。
                2008  年６月４日に、ＣＳＳＦは、特定の証券貸付取引においてＵＣＩＴＳが利用する
                ことのできる技法と商品の詳細について示したＣＳＳＦ通達08／356を出した。通達
                08／356は、2011年５月30日付でＣＳＳＦにより発表された通達11／512により改正さ
                れた。
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                通達08／339は、特に、現金担保を再投資する認可担保や認可資産を一新している。当
                該通達08／339は、ＵＣＩＴＳのカウンターパーティー・リスクが法的制限を超えない
                よ うにするために現金担保の再投資によって取得された担保および資産をどのように
                保管すべきかを定めている。当該通達は、証券貸付取引によってＵＣＩＴＳのポート
                フォリオ運用業務、償還義務およびコーポレート・ガバナンスの原則の遵守を損なっ
                てはならない旨を再言している。さらに、当該通達は目論見書と財務報告書に記載す
                べき情報について定めている。
                2013  年２月18日にＣＳＳＦは、欧州証券市場監督局（以下「ＥＳＭＡ」という。）が
                2012年12月18日に発表した「監督当局およびＵＣＩＴＳ運用企業のための指針－ＥＴ
                Ｆおよびその他のＵＣＩＴＳ銘柄に関する指針」をルクセンブルグ法に移行する通達
                13／559（以下「通達13／559」という。）を出した。
                通達13／559は、投資家保護の強化を目的とし、さらに
                ●　指数連動型ＵＣＩＴＳについて、通達13／559は目論見書、重要投資家情報書類お
                  よび年次報告書に記載するべき情報の詳細を規定する。レバレッジ指数連動型Ｕ
                  ＣＩＴＳについて、通達13／559はグローバル・エクスポージャーの上限および計
                  算に関する説明を提示する。
                ●　通達13／559は、ＵＣＩＴＳ上場ファンドが遵守しなければならない開示上の要請
                  および投資家が流通市場の代わりにＵＣＩＴＳ上場ファンドに直接受益証券の買
                  戻請求を行う権利が付与される状況を規定する。
                ●　通達13／559は、効率的なポートフォリオ運用手法に関して目論見書および年次報
                  告書に開示しなければならない情報を規定する。通達13／559は、同手法から生じ
                  た収益がＵＣＩＴＳにすべて還元されなければならない旨およびＵＣＩＴＳは、
                  貸与されているか、またはレポ取引またはリバース・レポ取引の対象となる現
                  金／有価証券をいつでも買い戻すことができ、またいつでもその取引を終了させ
                  ことができる旨を明記する。
                ●　通達13／559は、トータル・リターン・スワップまたはそれと類似の特徴を有する
                  金融デリバティブ商品を締結することによってＵＣＩＴＳが保有する資産は、裏
                  付けとなるエクスポージャーをＵＣＩＴＳの投資上限計算時に算入されなければ
                  ならないとする一定の分散投資制限を遵守しなければならない旨規定し、当該契
                  約が投資運用委託取決めとしてみなされる条件を規定する。
                ●　通達13／559は、ＯＴＣ金融デリバティブ取引および効率的ポートフォリオ運用手
                  法のための担保の運用に関する規則を規定する。
                ●　通達13／559は、金融指標（すなわち、分散投資制限、ベンチマーク、構成銘柄の
                  リバランス頻度、計算方法の開示、個別評価）の詳細について規定する。そこ
                  で、通達13／559は、2010年法第44条に記載される上限20％および30％を考慮し、
                  商品指数の構成が十分に分散されていなければならない旨、規定する。
            2014  年８月１日付で、ＥＳＭＡは、ＵＣＩＴＳが、加盟国、その一もしくは複数の地方自治
            体、第三国、または一もしくは複数の加盟国が所属する公的国際機関によって発行または保
            証される、異なる譲渡性のある証券および短期金融商品によって完全に担保されている場合
            に、担保分散要件の適用外とする「監督当局およびＵＣＩＴＳ運用企業のための指針－ＥＴ
            Ｆおよびその他のＵＣＩＴＳ銘柄に関する指針（ＥＳＭＡ／2014／937ＥＮ）」の改訂版を発
            表した。かかるＵＣＩＴＳは、少なくとも６つの異なる銘柄の有価証券を受領しなければな
            らないが、単一の銘柄による有価証券が当該ＵＣＩＴＳの純資産価額の30％を超えてはなら
            ない。加盟国によって発行または保証される証券で完全に担保される予定のＵＣＩＴＳは、
            当該ＵＣＩＴＳの目論見書においてその事実を開示しなければならない。さらに、ＵＣＩＴ
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            Ｓは、その純資産価額の20％を超える担保として受取可能な証券を発行または保証する加盟
            国、地方自治体または公的国際機関を特定しなければならない。この適用除外は、2012年12
            月 18日付で発表された指針において定める担保管理のその他の基準に影響するものではな
            い。当該指針は、その全体が再規定され以前の指針はＥＳＭＡ／2014／937ＥＮによって置き
            換えられる。
            上記のように、2014年９月30日付ＣＳＳＦ通達14／592は、当該指針をルクセンブルグの規制
            の枠組みに組み込み、上記の通達13／559を置き換えるものである。
          Ｂ）パートⅡファンド／ＵＣＩ

            パートⅠファンドに該当しないルクセンブルグ投資信託に適用される制限は、ＣＳＳＦ規則
            によって、ＦＣＰについては2010年法第91条第１項に従い、ＳＩＣＡＶについては2010年法
            第96条第１項に従い決定されうる。
            （注）かかる規則は未だ出されていない。
            ＩＭＬ通達91／75は、パートⅡファンドについて一般的な投資制限を規定している。
            パートⅡファンドに課されている投資制限の目的は、投資対象が十分に流動的かつ分散され
            ていることを確保することである。限定的な例外はあるものの、パートⅡファンドは原則と
            して、
            ａ）証券取引所に上場されておらず、また定期的に営業し、かつ公認および公開されている
               別の規制市場でも取り扱われていない証券には、その純資産の10％を超えて投資でき
               ず、
            ｂ）同じ発行体から発行された同じ種類の証券を10％を超えて取得することはできず、
            ｃ）同じ発行体から発行された証券に、ファンドの純資産の10％を超えて投資することはで
               きない。
            上記の制限は、ＯＥＣＤ加盟国もしくはその地方自治体、または地域もしくは世界を範囲と
            するＥＣの公的国際機関により発行または保証されている証券には適用されない。
            上記ａ）、ｂ）およびｃ）の制限は、当該ＵＣＩがパートⅡファンドに適用されるものと同
            等のリスク分散化要件に従っていない場合は、オープン・エンド型ＵＣＩの受益証券の購入
            にも適用される。
            上記にかかわらず、規則については、ケース・バイ・ケースでＣＳＳＦとともに協議するこ
            とができる。
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    1.4.  　　　管理会社

          パートⅡファンドのみを運用するすべての管理会社には、2010年法第16章が適用される。
          パートⅠファンドを運用するルクセンブルグの管理会社には、2010年法第15章が適用される（以
          下を参照のこと。）。
    1.4.1.   　　2010年法第16章に従う管理会社
          同法第125条および第126条は、第16章に基づき存続する管理会社が充足すべき以下の要件を定め
          ている。
          （１）管理会社の業務の開始にはＣＳＳＦの事前の認可が必要となる。
             管理会社は、公開有限責任会社、非公開有限責任会社、共同会社、公開有限責任会社とし
             て設立された共同会社または有限責任パートナーシップとして設立されなければならな
             い。当該会社の資本は、記名式株式でなければならない。
             認可を受けた管理会社は、ＣＳＳＦによってリストに記入される。かかる登録は認可を意
             味し、ＣＳＳＦは当該管理会社に対し、かかる登録がなされた旨を通知する。リストへの
             登録の申請は、管理会社の設立より前にＣＳＳＦに対しなされなければならない。管理会
             社の設立は、ＣＳＳＦによる認可の通知後にのみ実行可能である。かかるリストおよびこ
             れに加えられる修正は、ＣＳＳＦによりＲＥＳＡにおいて公告される。
             管理会社は、ＵＣＩの運用以外の活動に従事してはならない（ただし、付随的な性質の自
             らの資産の運用のみは行うことができる）。当該投資信託の少なくとも一つはルクセンブ
             ルグ法に従うＵＣＩでなければならないと解される。
             当該管理会社の本店および登録事務所は、ルクセンブルグに所在しなければならない。
             2010  年法第16章の規定に服する管理会社は、事業のより効率的な運営のため、自らの業務
             のいくつかをかかる管理会社を代理して遂行する権限を、第三者に委託することができ
             る。この場合、以下の前提条件に適合しなければならない。
             ａ）管理会社はＣＳＳＦに対し適切な方法で通知しなければならない。
             ｂ）当該権限付与は、管理会社に対する適切な監督を妨げるものであってはならず、特
                に、管理会社が投資家の最善の利益のために、管理会社が行為し、ＵＣＩが運用され
                ることを妨げてはならない。
             ｃ）当該委託が投資運用に関するものである場合、当該権限付与は、資産運用の目的にお
                いて認可を得ているかまたは登録されており、かつ慎重な監督に服している事業体に
                のみ付与される。
             ｄ）当該権限付与が投資運用に関するものであり、かつ、これが国外の事業体に付与され
                る場合、ＣＳＳＦと当該国の監督機関の協力関係が確保されなければならない。
             ｅ）投資運用の中核的業務に関わる権限は、保管受託銀行に付与されてはならない。
          （２）ＣＳＳＦは以下の条件で管理会社に認可を付与する。
             ａ）申請会社は、その事業を効率的に行い、債務を弁済するに足る、処分可能な十分な財
                務上の資源を有していなければならない。特に、払込済資本金として、125,000ユーロ
                の最低資本金を有していなければならない。かかる最低金額は、ＣＳＳＦ規則により
                最大で625,000ユーロまで引き上げることができる。
                （注）現在はかかる規則は存在しない。
             ｂ）上記ａ）に記載される資本金は、管理会社の永続的な処分により維持され、管理会社
                の利益のために投資される。
             ｃ）2010年法第129条第５項に該当する、管理会社の取締役は、良好な評価を十分に得てお
                り、その義務の遂行に必要なプロフェッショナルとしての経験を有していなければな
                らない。
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             ｄ）管理会社の参照投資主またはメンバーの身元情報がＣＳＳＦに提供されなければなら
                ない。
             ｅ）認可申請書に管理会社の組織構成が記載されなければならない。
          （３）完全な申請書が提出されてから６か月以内に、申請者に対し、認可が付与されたか否かに
             つき連絡しなければならない。認可が付与されない場合は、その理由を示さなければなら
             ない。
          （４）管理会社は、認可付与後直ちに業務を開始することができる。
             当該認可の付与により、管理会社の経営陣、取締役会および監査役会の構成員は、ＣＳＳ
             Ｆが認可申請を検討する際に根拠とした重要な情報に関する一切の変更について、自発的
             に、完全で、明確かつ包括的な方法により書面にてＣＳＳＦに通知を行う義務を負うこと
             となる。
          （５）ＣＳＳＦは、以下の場合、2010年法第16章に従い、管理会社に付与した認可を撤回するこ
             とがある。
             ａ）管理会社が12か月以内に認可を利用しない場合、明示的に認可を放棄する場合、また
                は６か月を超えて2010年法第16章に定められる活動を中止する場合。
             ｂ）虚偽の申述によりまたはその他の不正な手段により認可を取得した場合。
             ｃ）認可が付与された条件を満たさなくなった場合。
             ｄ）2010年法に従って採用された規定に重大かつ／または組織的に違反した場合。
             ｅ）2010年法が認可の撤回事由として定めるその他の場合に該当する場合。
          （６）管理会社は、自らのために、運用するＵＣＩの資産を使用してはならない。
          （７）運用するＵＣＩの資産は、管理会社が支払不能となった場合、管理会社の財産の一部とは
             ならない。かかる資産は、管理会社の債権者による請求の対象とならない。
          （８）管理会社の認可は、その年次財務書類の監査をプロフェッショナルとしての適切な専門経
             験を有することを証明できる一または複数の承認された法定監査人に委ねることが条件と
             される。承認された法定監査人の変更は事前にＣＳＳＦの承認を得なければならない。
          （９）管理会社の任意清算の場合、清算人は、ＣＳＳＦから承認を受けなければならない。清算
             人は、誠実さについてのあらゆる保証および専門技術を提供しなければならない。
    1.4.2.   　　2010年法第15章に従う管理会社
          同法第101条ないし第124条は、2010年法第15章に従う管理会社に適用される以下の規則および要
          件を定めている。
          ルクセンブルグに登録事務所を有する管理会社が業務を行うための条件
          （１）2010年法第15章の意味においてルクセンブルグに登録事務所を有する管理会社の業務の開
             始は、ＣＳＳＦの事前の認可に服する。2010年法に基づき管理会社に付与された認可は、
             すべての加盟国に対し有効である。
             管理会社は、公開有限責任会社、非公開有限責任会社、共同会社、公開有限責任会社とし
             て設立された共同会社、または有限責任パートナーシップとして設立されなければならな
             い。当該会社の資本は、記名式株式でなければならない。
             認可を受けた管理会社は、ＣＳＳＦによってリストに記入される。かかる登録は認可を意
             味し、ＣＳＳＦは当該管理会社に対し、かかる登録がなされた旨を通知する。リストへの
             登録の申請は、管理会社の設立より前にＣＳＳＦに対しなされなければならない。管理会
             社の設立は、ＣＳＳＦによる認可の通知後にのみ実行可能である。かかるリストおよびこ
             れに加えられる修正は、ＲＥＳＡにおいて公告される。
          （２）管理会社は、指令2009／65／ＥＣに従い認可されるＵＣＩＴＳの運用以外の活動に従事し
             てはならない。ただし、当該指令に定められていないその他のＵＣＩの運用であって、そ
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             のため管理会社が慎重な監督に服す場合はこの限りでない。ただし、当該受益証券は、指
             令2009／65／ＥＣの下でその他の加盟国において販売することはできない。
             ＵＣＩＴＳの運用のための活動は、2010年法別表Ⅱに列挙されている業務を含む。
             （注）当該リストには、投資運用、ファンドの管理事務および販売業務が含まれている。
          （３）上記（２）とは別に、管理会社には、以下の業務を提供することも認められている。
             （ａ）投資家の権限付与に従い、顧客毎に一任ベースで行う投資ポートフォリオの運用
                 （年金基金が保有するものも含む。）
             （ｂ）付随的業務としての、投資顧問業務およびＵＣＩの受益証券に関する保管および管
                 理事務業務
             管理会社は、2010年法第15章に基づき本段落に記載された業務のみの提供または（ａ）の
             業務を認可されることなく付随的業務のみの提供を認可されることはない。
          （４）1993年法第１－１条、第37－１条および第37－３条は、管理会社による上記（３）の業務
             提供に準用される。
          （５）ＣＳＳＦは、以下の条件が満たされない限り管理会社を認可しない。
             （ａ）管理会社は、以下の点を考慮し、少なくとも125,000ユーロの当初資本金を有さなけ
                 ればならない。
                 －　管理会社のポートフォリオが250,000,000ユーロを超える場合、管理会社は、自
                   己資本を追加しなければならない。追加額は、管理会社のポートフォリオのう
                   ち250,000,000ユーロ超過額の0.02％とする。当初資本金と追加額の合計は
                   10,000,000ユーロを超過しないものとする。
                 －　本項のため、以下のポートフォリオは管理会社のポートフォリオとみなされ
                   る。
                   （ⅰ）管理会社が運用するＦＣＰ（管理会社が運用権限を委託したかかるＦＣ
                      Ｐのポートフォリオを含むが、委託を受けて運用するポートフォリオを
                      除く。）
                   （ⅱ）管理会社が指定管理会社とされた投資法人
                   （ⅲ）管理会社が運用するＵＣＩ（管理会社が運用権限を委託したかかるＵＣ
                      Ｉのポートフォリオを含むが、委託を受けて運用するポートフォリオを
                      除く。）
                 －　これらの要件とされる金額にかかわらず、管理会社の自己資産は、指令2006／
                   49／ＥＣ第21条に規定される金額を下回ってはならない。
                 管理会社は、信用機関または保険機関から上記追加額と同額の保証を受ける場合
                 は、当該自己資本の追加額の50％まで追加することができない。信用機関または保
                 険機関は、加盟国またはＣＳＳＦがＥＵ法の規定と同等に慎重と判断する規定に服
                 する非加盟国に登録事務所を有しなければならない。
             （ｂ）（５）（ａ）に記載される資本金は、管理会社により永久に自由に処分可能な方法
                 で維持され、管理会社の利益のために投資される。
             （ｃ）管理会社の業務を効果的に遂行する者は、十分に良好なレピュテーションを有し、
                 管理会社が運用するＵＣＩＴＳに関し十分な経験を有する者でなければならない。
                 そのため、これらの者およびすべての後継者の身元情報は、ＣＳＳＦに直ちに報告
                 されなければならない。管理会社の事業の遂行は、これらの条件を充たす少なくと
                 も２名により決定されなければならない。
             （ｄ）認可の申請は、管理会社の組織構造等を記載した運営計画を添付しなければならな
                 い。
             （ｅ）本店と登録事務所は双方ともルクセンブルグに所在しなければならない。
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             （ｆ）取締役は、当該ＵＣＩＴＳまたはＵＣＩの種類に関して、2010年法第129条第５項の
                 規定する意味において、十分な評価を得ており、かつ、十分な経験を有する者でな
                 け ればならない。
          （６）さらに、管理会社と他の自然人または法人との間に何らかの親密な関係がある場合、ＣＳ
             ＳＦは、当該関係が効果的な監督権限の行使を妨げない場合にのみ認可する。
             ＣＳＳＦは、また、管理会社が親密な関係を有する一もしくは複数の自然人もしくは法人
             が服する非加盟国の法令もしくは行政規定またはこれらの施行に伴う困難により、その監
             督権限を効果的に行使することが妨げられる場合は、認可を付与しない。
             ＣＳＳＦは、管理会社に対して、本項に記載する条件の遵守につき監視するため、必要な
             情報の提供を継続的に求める。
          （７）記入済みの申請書が提出されてから６か月以内に、申請者に対し、認可が付与されたか否
             かにつき連絡しなければならない。認可が付与されない場合は、その理由を示さなければ
             ならない。
          （８）管理会社は、認可付与後直ちに業務を開始することができる。
             当該認可の付与により、管理会社の経営陣、取締役会および監査役会の構成員は、ＣＳＳ
             Ｆが認可申請を検討する際に根拠とした重要な情報に関する一切の変更について、自発的
             に、完全で、明確かつ包括的な方法により書面にてＣＳＳＦに通知を行う義務を負うこと
             となる。
          （９）ＣＳＳＦは、管理会社が以下のいずれかに該当する場合に限り、2010年法第15章に従い、
             当該管理会社に付与した認可を取り消すことができる。
             （ａ）12か月以内に認可を利用しない場合、明示的に認可を放棄する場合、または６か月
                 以上活動を中止する場合。
             （ｂ）虚偽の申述またはその他の不正な手段により認可を取得した場合。
             （ｃ）認可が付与された条件を満たさなくなった場合。
             （ｄ）認可が上記（３）（ａ）に記載される一任ポートフォリオ運用業務を含む場合、指
                 令2006／49／ＥＣの変更の結果、1993年法に適合しなくなった場合。
             （ｅ）2010年法または同法に従って採用された規定に重大かつ組織的に違反した場合。
             （ｆ）2010年法が認可の撤回事由として定める場合に該当する場合。
             管理会社が、（2010年法第116条に従い）集団的ポートフォリオ運用活動をクロス・ボー
             ダーベースで行う場合、ＣＳＳＦは、管理会社の認可を撤回する前に、ＵＣＩＴＳ所在加
             盟国の監督当局と協議する。
          （10）ＣＳＳＦは、一定の適格保有または保有額を有する、管理会社の投資主またはメンバー
             （直接か間接か、自然人か法人かを問わない。）の身元情報が提供されるまで、管理会社
             の業務を行うための認可を付与しない。管理会社における一定の保有は、1993年法第18条
             に基づく投資会社に適用されるものと同様の規定に服する。
             ＣＳＳＦは、管理会社の健全で慎重な運用の必要性を勘案し、上記の投資主またはメン
             バーの適格性が充たされないと判断する場合、認可を付与しない。
          （11）管理会社の認可は、その年次財務書類の監査をプロフェッショナルとしての適切な経験を
             有することが証明できる一または複数の承認された法定監査人に委ねることが条件とされ
             る。
             承認された法定監査人の変更は、事前にＣＳＳＦの承認を得なければならない。
          ルクセンブルグに登録事務所を有する管理会社に適用される運用条件
          （12）管理会社は、常に上記（１）ないし（６）に記載される条件に適合しなければならない。
             管理会社の自己資本は（５）（ａ）に特定されるレベルを下回ってはならない。しかし、
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             その事態が生じ、正当な事由がある場合、ＣＳＳＦは、かかる管理会社に対し一定の期間
             でかかる事態を是正するか、または活動を停止することを認めることができる。
          （13）管理会社が運用するＵＣＩＴＳの性格に関し、またＵＣＩＴＳの管理行為につき常に遵守
             すべき慎重な規則の遂行にあたり、指令2009／65／ＥＣに従い、管理会社は、以下を義務
             付けられる。
             （ａ）健全な運用上および会計上の手続、電子データ処理の制御および保護の整備ならび
                 に適切な内部運用メカニズム（特に、当該管理会社の従業員の個人取引や、自己の
                 資金の投資のための金融商品の保有または運用に関する規則を含む。）を有するこ
                 と。少なくとも、ＵＣＩＴＳに係る各取引がその源泉、当事者、性質および取引が
                 実行された日時・場所に従い再構築が可能であること、ならびに管理会社が運用す
                 るＵＣＩＴＳの資産が約款または設立文書および現行法の規定に従い投資されてい
                 ることを確保するものとする。
             （ｂ）管理会社と顧客、顧客間、顧客とＵＣＩＴＳまたはＵＣＩＴＳ間の利益の相反によ
                 り害されるＵＣＩＴＳまたは顧客の利益に対するリスクを最小化するように組織化
                 され、構成されなければならない。
          （14）（３）（ａ）に記載される一任ポートフォリオ運用業務の認可を受けている管理会社は、
             －　顧客からの事前の包括的許可がない場合、投資家の全部または一部のポートフォリオ
                を自身が運用するＵＣＩＴＳの受益証券に投資してはならない。
             －（３）の業務に関し、1993年法に基づく投資家補償スキームに関する指令97／９／ＥＣ
                を施行する2000年７月27日法の規定に服する。
          （15）管理会社は、事業のより効率的な遂行のため、管理会社を代理してその一または複数の業
             務を遂行する権限を第三者に委託することができる。この場合、以下の条件のすべてが充
             足されなければならない。
             ａ）管理会社は、上記を適切に報告しなければならず、ＣＳＳＦは、ＵＣＩＴＳ所在加盟
                国の監督当局に対し、情報を遅滞なく送信しなければならない。
             ｂ）当該権限付与が管理会社に対する適切な監督を妨げるものであってはならない。特
                に、投資家の最善の利益のために管理会社が活動し、ＵＣＩＴＳが運用されることを
                妨げてはならない。
             ｃ）当該委託が投資運用に関するものである場合、当該権限付与は、資産運用の認可を得
                ているかまたは登録されており、かつ慎重な監督に服する者のみに付与され、当該委
                託は、管理会社が定期的に設定する投資割当基準に適合しなければならない。
             ｄ）当該権限付与が投資運用に関するものであり国外の者に付与される場合、ＣＳＳＦお
                よび当該国の監督当局の協力関係が確保されなければならない。
             ｅ）投資運用の中核的業務に関する権限は、保管受託銀行または受益者もしくは管理会社
                の利益と相反するその他の者に付与してはならない。
             ｆ）管理会社の事業活動を行う者が、権限付与された者の活動を常に効果的に監督するこ
                とができる方策が存在しなければならない。
             ｇ）当該権限付与は、管理会社の事業活動を行う者が、権限が委託された者に常に追加的
                指示を付与し、または投資家の利益にかなう場合は直ちに当該権限付与を取り消すこ
                とができるものでなければならない。
             ｈ）委託される権限の性格を勘案し、権限が委託される者は、当該権限を遂行する資格と
                能力を有する者でなければならない。
             ｉ）ＵＣＩＴＳの目論見書に、管理会社が委託した権限を列挙しなければならない。
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                管理会社および保管受託銀行の責任は、管理会社が第三者に権限を委託したことによ
                り影響を受けることはない。管理会社は、自らが単なる連絡機能のみを有することと
                なるような形の権限の委託をすることはしないものとする。
          （16）事業活動の遂行に際し、2010年法第15章の認可を受けた管理会社は、常に行為規範によ
             り、以下を行う。
             （ａ）事業活動の遂行に際し、管理会社が運用するＵＣＩＴＳの最善の利益および市場の
                 信頼性のため、正直かつ公正に行為しなければならない。
             （ｂ）管理会社が運用するＵＣＩＴＳの最善の利益および市場の信頼性のため、正当な技
                 量、配慮および注意をもって行為しなければならない。
             （ｃ）事業活動の適切な遂行に必要なリソースと手続を保有し、効率的に使用しなければ
                 ならない。
             （ｄ）利益相反の回避に努め、それができない場合は、管理会社が運用するＵＣＩＴＳが
                 確実に公正に取り扱われるようにしなければならない。
             （ｅ）その事業活動の遂行に適用されるすべての規制上の義務を遵守し、投資家の最善の
                 利益および市場の信頼性を促進しなければならない。
             （ｆ）健全かつ有効なリスク管理と合致しており、また、リスク管理を推進する報酬に関
                 する方針および慣行を設定し、適用しなければならない。
          （17）管理会社は、管理会社が投資家の苦情に適切に対応することを確保し、かつ、管理会社が
             他の加盟国において設定されたＵＣＩＴＳを運用する場合、投資家によるその権利の行使
             に規制がないことを確保するため、2010年法第53条に従い措置を講じ、かつ適切な手続お
             よび取決めを設定するものとする。かかる措置により、投資家は、加盟国の複数の公用語
             または公用語のうちのいずれかにより苦情を提出することが認められなければならない。
             管理会社は、ＵＣＩＴＳ所在加盟国の公的または監督当局の要求に応じて情報を提供する
             ことができるよう、適切な手続および取決めを設定するものとする。
           設立の権利および業務提供の自由
          （18）2010年法第15章に従い認可された管理会社が、その他の活動または業務を行うことを提案
             することなく、2010年法別表Ⅱに定めるとおり自らが運用するＵＣＩＴＳの受益証券を支
             店を設置せずにＵＣＩＴＳ所在加盟国以外の加盟国において販売することのみを提案する
             場合、当該販売は、2010年法第６章の要件のみに従うものとする。
          （19）指令2009／65／ＥＣに従い、他の加盟国の監督当局により認可された管理会社は、支店の
             設置によるかまたは業務提供の自由に基づき、ルクセンブルグで、当該認可された活動を
             行うことができる。2010年法はかかる活動をルクセンブルグで行うための手続および条件
             を定めている。
          （20）2010年法第15章に従い認可された管理会社は、支店の設置によるかまたは業務提供の自由
             に基づき、他の加盟国の領域内で、認可された活動を行うことができる。2010年法はかか
             る活動を他の加盟国で行うための手続および条件を定めている。
             ＵＣＩＴＳ管理会社は、2018年８月23日から適用され、2012年10月24日付ＣＳＳＦ通達
             12／546を代替するＣＳＳＦ通達18／698（以下「通達18／698」という。）に従う。
             通達18／698は、第16章に従う管理会社、第17章に従う管理会社のルクセンブルグ支店、自
             己管理型ＵＣＩＴＳ、ＡＩＦＭおよび内部管理型ＡＩＦ（以下に定義される。）にも適用
             される。
             通達18／698は、通達12／546の要件に加え、従来成文化されていなかった管理上の慣行に
             準拠し、ＵＣＩＴＳ管理会社およびＡＩＦＭに同一の原則を適用する（以前は、ＡＩＦＭ
             に適用される特定の通達はなかった。）。通達12／546と同様に、通達18／698は、自己管
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             理型ＵＣＩＴＳにも適用され、またＵＣＩＴＳ管理会社およびＡＩＦＭと（性質上可能な
             範囲内で）同一の規則に従う必要のある内部管理型ＡＩＦにも新たに適用される。
             通達18／698のパートⅡは、ＵＣＩＴＳ管理会社およびＡＩＦＭに課される要件について定
             める。かかる要件の大部分は、通達12／546またはＣＳＳＦ管理上の慣行によって既に適用
             されている。しかしながら、これらの事業体が整備しなければならない方針および手続に
             関連する、新たな要件または追加の規定もある。かかる新たな要件または規定により、ル
             クセンブルグのＵＣＩＴＳ管理会社およびＡＩＦＭは、既存の方針および手続がすべての
             詳細な点を含め通達を確実に遵守したものとするために、各々、詳細な分析を行わなけれ
             ばならない。また、通達18／698では、リソースに関する想定について非常に明確に述べら
             れており、特に、主要な機能においては最低３名のフルタイムの従業員が要求されてい
             る。
             業務執行役員への委託の最大数および居住に関する基準ならびに取締役会メンバーへの委
             託の最大数および在職期間に関する想定もまた成文化されているが、正当な動機によるも
             のであることを条件としてこれらの原則には例外が認められている。
             委託契約の内容ならびに当初および継続的なデューディリジェンスに関する委託の枠組み
             および厳密な想定は、通達18／698において展開される。有用なことに、通達18／698に
             は、管理会社、ＡＩＦＭ、自己管理型ＳＩＣＡＶおよび内部管理型ＡＩＦ、場合によって
             は投資信託の登録代理人についてのＡＭＬ義務に関するＣＳＳＦの想定についても詳述さ
             れる。
             通達18／698のパートⅢは、集団的投資信託運用に加えて、投資一任業務および場合によっ
             ては投資顧問業務を提供するための許可を受けることを希望するＵＣＩＴＳ管理会社およ
             びＡＩＦＭに関する既存の管理上のＣＳＳＦの慣行を確認するものである。
             パートⅣは、ＵＣＩＴＳ管理会社またはＡＩＦＭの業務を別のＥＵ加盟国に通知するため
             に行われる手順について詳述するものであり、設立の自由および業務提供の自由（パス
             ポート）の観点から必要な指針を提供するものである。
             パートⅤは、特定の状況において、ＵＣＩＴＳ管理会社およびＡＩＦＭについて、法令に
             より均衡性が許容される地域において均衡性の原則が行使されうることをあらためて定め
             ている。主要な機能において３名のフルタイムの従業員が要求されることに関して一切の
             例外がないということが、明確に示されている。通達18／698では、均衡性を要求された場
             合になされる主張についても述べられている。
             パートⅥでは、第16章に従う管理会社に係る想定を再度規定し、これを第17章に従う管理
             会社のルクセンブルグ支店にも適用する。
             パートⅦは、自己管理型ＵＣＩＴＳおよび内部管理型ＡＩＦに関連し、関係するパートⅡ
             の適用規定の指針を示す。
             通達18／698は、一連の追加的なＣＳＳＦ報告義務を導入するものであることに留意するこ
             とが重要である。この追加的な管理上の負担を課す代わりに、かかる通達の対象となる事
             業体は、ＣＳＳＦに報告書を提出するまで事業年度終了後５か月間を与えられる。
    ２．　　　2010年法に従うルクセンブルグのＵＣＩＴＳまたはＵＣＩに関する追加的な法律上および規制上

          の規定
    2.1.  　　　設立および運営に関する法律および法令

    2.1.1.   　　1915年法
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          商事会社に関する1915年８月10日法（改正済）は、ＦＣＰの管理会社、および（2010年法により
          明示的に適用除外されていない限り）ＳＩＣＡＶの形態をとるか公開有限責任会社（                                           société
          anonyme    ）の形態をとるかにかかわらず投資法人に対して適用される。
          以下は、公開有限責任会社の形態をとった場合に関する説明であるが、ＳＩＣＡＶにも一定の範
          囲で適用される。
    2.1.1.1.     　会社設立の要件（1915年法第420条の１）
          最低１名の投資主が存在すること。
          公開有限責任会社の資本金の最低額は30,000.0ユーロ相当額である。
    2.1.1.2.     　規約の必要的記載事項（1915年法第420条の15）
          規約には、以下の事項の記載が必要とされる。
          （ⅰ）設立者の身元
          （ⅱ）会社の形態および名称
          （ⅲ）本店の所在地
          （ⅳ）会社の目的
          （ⅴ）発行済資本および授権資本（もしあれば）の額
          （ⅵ）発行時に払込済の額
          （ⅶ）発行済資本および授権資本を構成する株式の種類の記載
          （ⅷ）記名式または無記名式の株式の形態および転換権（もしあれば）に対する制限規定
          （ⅸ）現金払込み以外の方法による出資の内容および条件、ならびに出資者の氏名
          （注）1915年法に対する最近の改正は、規制市場で取引されている適格な譲渡性のある有価証券
             および短期金融商品による出資の場合は、承認された法定監査人の報告書の必要なく現物
             出資による増資を認めている。しかし、実務上、ＣＳＳＦは、投資信託については、かか
             る報告書を依然として要求している。
          （ⅹ）発起人に認められている特定の権利または特権の内容およびその理由
         （xⅰ）資本の一部を構成しない株式（もしあれば）に関する記載
         （xⅱ）取締役および承認された法定監査人の選任に関する規約が法の効力を制限する場合、その
             規約およびかかる者の権限の記載
         （xⅲ）会社の存続期間
         （xⅳ）会社が負担する、または会社の設立に際しもしくは設立に伴って支払責任が生じる費用お
             よび報酬（その種類を問わない。）の見積
    2.1.1.3.     　公募により設立される会社に対する追加要件（1915年法第420条の17）
          会社が募集によって設立される場合、以下の追加要件が適用される。
          （ｉ）設立規約案を公正証書の形式で作成し、これをＲＥＳＡに公告すること
          （ⅱ）応募者は、会社設立のための設立規約案の公告から３か月以内に開催される定時総会に招
             集されること
    2.1.1.4.     　発起人および取締役の責任（1915年法第420条の19および第420条の20）
          発起人および増資の場合における取締役は、有効に引き受けられなかった部分または25％に達し
          なかった部分の会社資本の払込み、および会社が当該法律1915年法の該当条項に記載されたいず
          れかの理由によって適法に設立されなかった結果として応募者が被る一切の損害につき、それに
          反する定めがあったとしても、応募者に対し連帯して責任を負う。
    2.1.1.5.     　無記名株制度（1915年法第430条の６）
          無記名株の不動化に関する2014年７月28日法は、1915年法第430条の６を大幅に改訂し、無記名株
          制度を抜本的に変更した。
          現在、無記名株は、無記名株の発行者によって指定された無記名株保管機関に保管しなければな
          らず、当該指定は、ルクセンブルグ官報において公表されなければならない。
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          無記名株保管機関は、（ⅰ）各株主の正確な特定および保有する株式または利札の数、（ⅱ）預
          託された日ならびに（ⅲ）株式譲渡または記名株券への転換がなされた日の情報を含む株主名簿
          を、  ルクセンブルグにおいて維持する。各無記名株主は、登録簿における当該株主に関する情報
          を確認する権利のみを有する。
          現在、無記名株の所有権は、無記名株の物理的な株券ではなく、無記名株登録簿における登録に
          より証明される。
          無記名株保管機関は、該当する株主からの書面による要請があった場合、当該株主について無記
          名株登録簿に登録されている情報を確認する証明書を発行する。所有権の譲渡は、発行会社およ
          び第三者に対して、無記名株保管機関による無記名株登録簿への譲渡通知の登録により有効とな
          る。
          無記名株に付随する権利は、無記名株の無記名株保管機関への預託および上記情報の無記名株登
          録簿への登録の場合にのみ行使できる。
          2014  年８月18日以前に存在していた物理的な無記名株は、遅くとも2016年２月18日までに無記名
          株保管機関に預けなければなく、かかる預託が行われなかった場合には、消却されるものとし、
          当該消却に関する手取金はCaisse                  de  Consignationに預託された。
          2014  年８月18日以前に存在しており、2016年２月18日までに預託されなかった物理的な無記名株
          に付随する議決権は、預託されるまで自動的に停止された。かかる株式の配当の支払は、2016年
          ２月18日までに預託されなかった場合、当該預託がなされるまで遅らされるが、時効を損なうこ
          となく、当該配当について利息の支払はない。
          上述の議決権が停止された無記名株は、株主総会における定足数要件および多数決要件には勘案
          されないものとする。当該無記名株の株主は、かかる株主総会への参加は認められないものとす
          る。
    2.1.1.6.     　1915年法の近代化
          商事会社に関する改正法は、2016年８月23日に効力が発生し、ルクセンブルグの企業のためによ
          り柔軟性のある制度を創設すること、また、これまでルクセンブルグ市場において、既に一般に
          承認されている特定の慣行を法律に定めることを目的としている。
          かかる新たな法律は、2016年８月23日以降に設立された会社に適用される。
          改正法により導入された主な改正点は、以下のとおりである。
          （ｉ）取締役会が委員会を新設することができる既存の慣行を推認する新たな条項が導入され
             た。
          （ⅱ）定款の変更に従って、その経営権限を運用委員会                            （ comité    de  direction     ） または必ずしも
             取締役であることを要しないジェネラル・マネジャー（                            directeur      général    ） に委託するこ
             とができる。かかる委託は、会社全体の全般的な方針または取締役会に対して法律によっ
             て留保されている行為へは拡張することができない。かかる委託から恩恵を受ける個人
             は、取締役と同じ責任についてのリスクを負う。
          （ⅲ）最低議決権の10％を保有する株主に対して、取締役に対して行動を起こすための権利を付
             与する新たな条項が導入された。
          （ⅳ）取締役会は、現在、会社資本の最低10％を保有する株主（法が改正される前には、20％を
             保有する必要があった。）が要求する場合、定時株主総会を延期する義務を負う。
          （ⅴ）特定の場合において、株主総会の決議が無効と宣言されることがある新たな条項が導入さ
             れた。かかる特定の場合の例として、不正を意図したものの、議題の一部を構成しない事
             項が審議された場合がある。決議の無効については、裁判所により判断されなければなら
             ない。提案された決議に対して賛成の投票をした者は、原則として、無効となるような行
             動を意図しない。第三者が善意で株主総会の決議に従って権利を取得した場合、裁判所
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             は、当該決議の無効が、関係する第三者の権利への影響がないと決定することができる。
             総会の決議を無効とする訴えは、株主総会後６か月以内に行われなければならない。
          （ⅵ）株式資本の10％を保有する株主または議決権の10％を保有する株主は、会社の運営のため
             に行われた決定に関連して取締役会に質問をすることができる。従前の必要株式保有割合
             は株式資本の20％であり、「特別な事情」が存在する条件が付されていた。
          （ⅶ）会社の国籍を変更するために、全会一致の同意の要件が適用されなくなった。
          （ⅷ）定款の変更に従って、取締役会は、現在、別の地方自治体へも、会社の登記上の事務所を
             移転する権限を受け取ることができる。以前は、かかる移転には株主投票を伴う定款の変
             更が必要であった。このようなとおりではあるものの、定款は更新されなければならな
             い。
          （ⅸ）定款の変更に従って、取締役会は、引受契約から生じる義務の履行を怠ることになる場合
             を例として、株主の議決権を停止することができる。また、株主は、一時的または永久
             に、自身の議決権を任意で放棄することができ、その場合にはその旨を会社に通知しなけ
             ればならない。
          （ⅹ）株主名簿に記載されている株主への招集通知は、現在、定款の条項がこの可能性を許す限
             り、また、関係する株主からの承認を得ることを条件として、別の手段（電子メール等）
             で送付することができるようになった。
         （xⅰ）株主総会の公表は、現在、１回の公表方法により、少なくとも総会の15日前（定款に規定
             がない限り、それより長期にわたることはない。）に、８日間の間隔で２度公表されなけ
             ればならない。
         （xⅱ）利益相反制度は、取締役のみならず、日々の管理の責任者、ジェネラル・マネジャー、運
             用委員会の構成員および清算人にまで拡大される。単独で、直接的または間接的な「世襲
             的」利益は、制度の範囲内に該当する。利益相反規則が取締役会の停滞を導く場合、関連
             する決議は定時株主総会で言及することができる。
          さらに、改正された会社法は、柔軟なコーポレート・ガバナンスの構造を有する「単純型株式会
          社」（   société     par  actions     simplifiée      ）という会社の新たな形態を生み出した。公開有限責任
          会社に適用される規則は、かかる会社へも適用される。
    2.1.2.   　　関連するその他の規制
          －　設立要件、利益相反、業務遂行、リスク管理ならびに保管受託銀行および管理会社との契約
            の内容についての指令2009／65／ＥＣを実施する2010年７月１日付委員会指令2010／43／Ｅ
            Ｕを置き換える2010年12月22日付ＣＳＳＦ規則No.10－４
          －　ファンドの合併、マスター・フィーダー構造および通知手続に係る特定の規定についての指
            令2009／65／ＥＣを実施する2010年７月１日付委員会指令2010／44／ＥＵを置き換える2010
            年12月22日付ＣＳＳＦ規則No.10－５
          －　他のＥＵ加盟国においてその受益証券の販売を希望しているルクセンブルグ法に従うＵＣＩ
            ＴＳおよびルクセンブルグにおいてその受益証券の販売を希望している他のＥＵ加盟国のＵ
            ＣＩＴＳが踏むべき新たな通知手続に関連する2011年４月15日付ＣＳＳＦ通達11／509
          －　ルクセンブルグの金融部門の監督当局（ＣＳＳＦ）により課される料金に関する2017年12月
            21日付大公規則（随時改正、補完および置換済）。
          －　通達14／592は2014年９月30日に出され、欧州証券市場監督局が2014年８月１日に発表した
            「監督当局およびＵＣＩＴＳ運用企業のための指針－ＥＴＦおよびその他のＵＣＩＴＳ銘柄
            に関する指針」をルクセンブルグ法に移行した。
    2.1.3.   　　ルクセンブルグにおける投資信託の認可・登録および監督
          2010  年法第129条および第130条は、ルクセンブルグ内で活動するすべてのファンドの認可・登録
          に関する要件を規定している。
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          （ｉ）次の投資信託はルクセンブルグのＣＳＳＦから正式な認可を受けることを要する。
             －　ルクセンブルグの投資信託は、設立または設定の日から１か月以内に認可を受けるこ
                と。
             －　ＥＵ加盟国以外の国の法律に基づいて設立・設定されまたは運営されている投資信
                託、および他のＥＵ加盟国で設立・設定された投資信託ではあるが譲渡性のある証券
                を投資対象とする投資信託（ＵＣＩＴＳ）でないものについては、その証券がルクセ
                ンブルグ大公国内またはルクセンブルグ大公国から外国に向けて募集または販売され
                る場合には、当該募集または販売を行う以前に認可を受けること。
          （ⅱ）認可を受けたＵＣＩは、ＣＳＳＦによってリストに記入される。かかる登録は認可を意味
             する。
          （ⅲ）ルクセンブルグ法、規則およびＣＳＳＦの通達の条項を遵守していない投資信託は、認可
             を拒否または登録を取り消されることがある。ＣＳＳＦのかかる決定に対し不服がある場
             合には、行政裁判所（tribunal                administratif）に不服申立をすることができ、かかる裁
             判所が当該申立の実体を審理する。ただし、不服申立がなされた場合も決定の効力は停止
             されない。当該申立は、争われている決定の通知日から１か月以内になされなければなら
             ず、これが満たされない場合は申立ができない。登録の取消の決定が効力を発生した場
             合、ルクセンブルグの地方裁判所は、検察官またはＣＳＳＦの要請に基づき、該当するル
             クセンブルグのＵＣＩの解散および清算を決定する。
             1945  年10月17日大公規則は銀行監督官の職を創立したが、1983年５月20日法によって設置
             された金融庁（Institut             Monétaire      Luxembourgeois）（ＩＭＬ）に取って代わられた。Ｉ
             ＭＬは、1998年４月22日法によりルクセンブルグ中央銀行に名称変更され、また1998年12
             月23日法により、投資信託を規制し監督する権限は、金融監督委員会（ＣＳＳＦ）に移管
             された。
             ＣＳＳＦの権限と義務は、2010年法第133条に定められている。
             2010  年法第150条は投資信託による目論見書、年次報告書および半期報告書の公表義務を定
             義している。
             2010  年法の第159条は、パートⅠファンドが、簡潔、かつ、専門的でない用語により記載さ
             れた主要投資家情報文書を公表する義務も規定している。
             2012  年７月１日以降、すべてのＵＣＩＴＳは、2002年法第109条以下に基づき作成された簡
             易目論見書を、主要投資家情報に変更しなければならないという2010年法第159条の対象と
             なる。
             2010  年法は、さらに以下の公表義務を定めている。
             －　投資法人および管理会社は、自己が運用している各ＦＣＰのために、その目論見書お
                よび主要投資家情報文書ならびにそれらの変更、ならびに年次報告書および半期報告
                書をＣＳＳＦに送付しなければならない。
             －　主要投資家情報文書は、投資家がＵＣＩＴＳの受益証券の申込みを行う前に、無償で
                投資家に提供されなければならない。
                さらに、目論見書および直近の公表されている年次報告書および半期報告書が、請求
                により無償で投資家に提供されなければならない。
             －　投資家は、年次報告書および半期報告書を、目論見書および主要投資家情報に記載さ
                れた方法により入手できる。
             －　年次報告書および半期報告書は、請求により投資家に無償で提供される。
             －　監査済年次報告書ならびに監査済または未監査の半期報告書は、当該期間終了以降、
                ４か月および２か月以内に公表されなければならない。
    2.1.4.   　　2010年法によるその他の要件
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          （ｉ）公募または販売の承認
             2010  年法第129条第１項は、すべてのルクセンブルグのファンドが活動を行うためにはＣＳ
             ＳＦの認可を受けなければならない旨規定している。
          （ⅱ）設立文書の事前承認
             2010  年法第129条第２項は、ＣＳＳＦが設立文書または約款および保管受託銀行の選定を承
             認した場合にのみファンドが認可される旨規定している。
             2010  年法に従うＵＣＩＴＳは、前項に定める条件のほか、以下の条件を満たさない限り、
             ＣＳＳＦにより認可されないものとする。
             ａ）ＦＣＰは、当該ＦＣＰを運用するための管理会社の申請書をＣＳＳＦが承認した場合
                に限り認可されるものとする。管理会社を指定した投資法人は、当該投資法人を運用
                するために指定された管理会社の申請書をＣＳＳＦが承認した場合に限り認可される
                ものとする。
             ｂ）上記ａ）を損なうことなく、ルクセンブルグにおいて設立されたＵＣＩＴＳが指令
                2009／65／ＥＣに従う管理会社により運用され、指令2009／65／ＥＣに基づき他の加
                盟国の管轄当局により認可されている場合、ＣＳＳＦは、2010年法第123条に従い、当
                該ＵＣＩＴＳを運用するための管理会社の申請書について決定するものとする。
             2010  年法第129条第４項に基づき、ＣＳＳＦは、以下の場合、2010年法第２条の範囲内にお
             いてＵＣＩＴＳの認可を拒否することがある。
             ａ）投資法人が2010年法第３章に定める前提条件を遵守していないことを立証した場合
             ｂ）管理会社が2010年法第15章に基づきＵＣＩＴＳを運用することを認可されていない場
                合
             ｃ）管理会社がその所在加盟国においてＵＣＩＴＳを運用することを認可されていない場
                合
             2010  年法第27条第１項を損なうことなく、管理会社または投資法人（該当する場合）は、
             完全な申請書が提出されてから２か月以内に、ＵＣＩＴＳの認可が付与されたか否かにつ
             き通知を受けるものとする。
          （ⅲ）外国で使用される目論見書等が当該国の証券取引法に基づいてＣＳＳＦに提出された場合
             の事前の意見確認
             ＣＳＳＦの監督に服する投資信託が定めるルクセンブルグの目論見書は、ＣＳＳＦの事前
             のコメントを得るために提出することが要求されている。
             2005  年４月６日付ＣＳＳＦ通達05／177によると、販売用資料については、それが利用され
             る外国の権限ある当局による監督に服していない場合であっても、コメントを得るために
             ＣＳＳＦに提出する必要はないものとされている。ただし、ＣＳＳＦの監督に服する者お
             よび会社は、提供する業務につき誤解を招くような勧誘資料を作成せず、また、必要に応
             じてかかる業務に固有の特定のリスクにつき言及するなどして、ルクセンブルグ内外の金
             融界の行為準則を継続的に遵守しなければならない。
             これらの文書には、ルクセンブルグの法令により要求される情報に加えて、当該文書が用
             いられるルクセンブルグ以外の国において要求されるすべての情報を記載せねばならな
             い。
          （ⅳ）目論見書の記載内容
             目論見書は、提案された投資について投資家が情報を得た上で判断を行うことができるよ
             うにするための必要な情報、特に、投資に付随するリスクに関する情報を含むものでなけ
             ればならない。目論見書は、投資する商品のいかんにかかわらず、投資信託のリスク概要
             について明瞭かつ分かりやすい説明をしなければならない。目論見書は、少なくとも2010
             年法の別紙ⅠのスケジュールＡに記載される情報を含まなければならない。ただし、これ
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             らの情報が当該目論見書に付属する約款または設立文書に既に記載されている場合はこの
             限りではない。
          （ⅴ）誤解を招く表示の禁止
             2010  年法第153条は、完全な目論見書の重要な部分は常に更新されなければならない旨を規
             定している。
          （ⅵ）財務状況の報告および監査
             1915  年法第461条の６第２項の一部修正により、ＳＩＣＡＶは、年次財務書類ならびに承認
             された法定監査人の報告書、運用報告書および関連する場合は監査役会の見解を、年次投
             資主総会の招集通知と同時に登録受益者に対して送付することを要しない。招集通知に
             は、これらの文書を投資家に提供する場所および実務上の取決めを記載するものとし、各
             投資家が年次財務書類ならびに承認された法定監査人の報告書、運用報告書および監査役
             会の見解（該当する場合）の送付を請求することができる旨を明記するものとする。
             1915  年法の規定により、公開有限責任会社の取締役会は、事業年度の貸借対照表および損
             益計算書がルクセンブルグの商業および法人登記所に提出されている旨をＲＥＳＡに公告
             する義務を負っている。
             2010  年法第154条は、ルクセンブルグの投資信託が年次報告書に記載される財務情報につい
             て、承認された法定監査人（réviseur                    d'entreprises        agréé）による監査を受けなければ
             ならない旨を規定している。承認された法定監査人は、その義務の遂行にあたり、ＵＣＩ
             の報告書またはその他の書類における投資家またはＣＳＳＦ向けに提供された情報が当該
             ＵＣＩの財務状況および資産・負債を正確に記載していないと確認した場合は、直ちにＣ
             ＳＳＦに報告する義務を負う。承認された法定監査人はさらに、ＣＳＳＦに対して、承認
             された法定監査人がその職務遂行にあたり知りまたは知るべきすべての事項についてＣＳ
             ＳＦが要求するすべての情報または文書を提供しなければならない。
             2004  年１月１日から有効なＣＳＳＦ通達02／81に基づき、ＣＳＳＦは、承認された法定監
             査人（réviseur         d'entreprises        agréé）に対し、各ＵＣＩについて毎年、前会計年度中の
             ＵＣＩの業務に関するいわゆる「長文式報告書」を作成するよう求めている。ＣＳＳＦ通
             達02／81により、承認された法定監査人はかかる長文式報告書において、ＵＣＩの運用
             （その中央管理事務および保管者を含む。）および（マネーロンダリング防止規則、価格
             評価規則、リスク管理およびその他特別の管理について）監督手続が整っているかどうか
             の評価を行わなければならない。報告書はまた、ＵＣＩの受益証券がインターネットによ
             り販売されるか否かを明記し、また関係する期間における投資家からの苦情も記載しなけ
             ればならない。通達では、かかる報告書の目的はＵＣＩの状況を全体的にみることである
             と述べている。
          （ⅶ）財務報告書の提出
             2010  年法第155条は、ファンドは年次報告書および半期報告書をＣＳＳＦに提出しなければ
             ならない旨を規定する。
             2010  年法第147条は、ＣＳＳＦが、ＵＣＩに対しその義務の遂行に関する情報の提供を要求
             することができるとともに、当該目的のために、自らまたは任命する者を通じて、ＵＣＩ
             の帳簿、会計書類、登録簿その他の記録および書類を検査することができる旨規定してい
             る。
             ＩＭＬ通達97／136（ＣＳＳＦ通達08／348により改正）に従い、2010年法に基づきルクセ
             ンブルグで登録されているすべての投資信託は月次および年次の財務書類をＣＳＳＦに提
             出しなければならない。ＣＳＳＦ通達08／348は、財務情報に関する報告内容を充実させ、
             報告の形式を変更するために、報告要件を他の種類のビークルへ拡張する2015年12月３日
             付ＣＳＳＦ通達15／627により補完された。
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          （ⅷ）違反に対する罰則規定
             １人または複数の取締役またはルクセンブルグの1915年８月10日法および2010年法に基づ
             き、投資信託の運用・運営に対して形式を問わず責任を有するその他の者が、同法の規定
             に違反した場合、禁固刑および／または、一定の場合には50,000ユーロ以下の罰金刑に処
             される。
    2.1.5.   　　2016年５月10日法に基づく制裁制度の更新
          2016  年法は、ＵＣＩＴＳ           Ｖに定められる違反目録に適用ある制裁を施行する。かかる制裁には、
          公式声明、管理会社の認可の停止または取消および一定額以下の罰金が含まれる。かかる罰金
          は、法人については5,000,000ユーロまたはその売上高の10％のいずれか高い方を上限とし、自然
          人については5,000,000ユーロを上限とする。
          ＣＳＳＦは、そのウェブサイトに行政処分を公告し、当該公告を５年以上維持する。さらに、Ｅ
          ＳＭＡは、ＣＳＳＦおよびその他の所管国内当局より伝達されたすべての制裁に関する中央デー
          タベースを維持する。かかる制裁は、年次報告書に公表され、また、ＥＳＭＡウェブサイトにお
          いて入手可能な管理会社の一覧表においても制裁が言及される。
          さらに、ＣＳＳＦは、潜在的または実際の法律違反の報告を促進するための新たな内部告発機構
          も設置している。
    2.1.6.   　　ＵＣＩＴＳ投資口クラスに関するＥＳＭＡの見解
          あるＵＣＩＴＳの投資口クラスが投資口クラス毎に異なるものであるか否かおよびその差異の程
          度ならびに当該分野（非常に単純な投資口クラスからより高度に洗練された投資口クラスまで）
          における異なる多様な国内慣行の存在につき定める法的規定がＵＣＩＴＳ指令になかったことか
          ら、2017年１月30日、ＥＳＭＡは、同一ＵＣＩＴＳファンドの投資口クラスが種類毎に有しうる
          差異の限度についての見解を公表した。
          かかる枠組みは、以下の４つの累積条件に基づくものである。
          ●　共通の投資目的
            同一ファンドまたはサブ・ファンドの投資口クラスには、共通の資産プールに反映される共
            通の投資目的がなければならない。ＥＳＭＡは、投資口クラスレベルでのヘッジの取決めと
            ファンドの共通の投資目的保持要件は、両立しないと考えている。したがって、ヘッジの取
            決めにより投資家を一定のリスクから保護しようとするＵＣＩＴＳは、個別のファンドまた
            はサブ・ファンドとして設立されるべきである。当該規制原則の唯一の例外は、為替リスク
            ヘッジに関するものである。
          ●　非波及性
            為替リスクを体系的にヘッジするためにデリバティブ・オーバーレイを使用する場合、それ
            により、取引相手方リスクおよび運用リスクがファンドまたはサブ・ファンドのすべての投
            資家に及ぶおそれがあり、さらに同一ファンドまたはサブ・ファンドの他の投資口クラスに
            波及するリスクが生じる可能性がある。ＥＳＭＡは、そのような波及リスクは運用および会
            計上の分別管理ならびにストレステストの実施、さらにデリバティブ・オーバーレイから生
            じる債務が共通の資産プールのうち関連する投資口クラスに帰属する部分の価額を超えない
            ようにすることにより制御されなければならないとしている。
          ●　事前決定
            ＥＳＭＡは、ファンドの投資予定者が自身の投資に係る権利および特徴の全体像を十分に把
            握できるようにするため、投資口クラスの特徴はすべて、当該投資口クラスが設定される前
            に決定されるべきだとしている。かかる事前決定要件は、体系的な為替リスクヘッジの取決
            めにも適用される。ただし、後者の場合、ＥＳＭＡは、為替ヘッジに使用するデリバティブ
            商品の種類およびその運用上の適用については、ＵＣＩＴＳ管理会社がその裁量により選択
            することができるとしている。
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          ●　透明性
            ＵＣＩＴＳファンドまたはサブ・ファンドにおける異なる投資口クラスの存在および性質
            は、募集書類により（関連する投資口クラスへの投資者であるか否かにかかわらず）すべて
            の投資家に開示されなければならない。
          上記枠組みの導入による重大な潜在的影響を考慮し、ＥＳＭＡは、ＥＳＭＡの見解が公表される
          よりも前に設定された投資口クラスへの投資家への潜在的な悪影響を軽減するために以下の経過
          規定を予定している。
          －　  ＥＳＭＡの見解に適合しない投資口クラスは、本見解の公表から６か月以内（すなわち2017
            年７月30日）に新規投資家による投資を締め切る。
          －　既存投資家による追加投資は、本見解の公表から18か月以内（すなわち2018年７月30日）に
            停止しなければならない。
          2017  年２月13日、ＣＳＳＦは、ＵＣＩＴＳがＥＳＭＡにより定められた期限内に上記の要件を遵
          守することを期待していることを確認した。
          それ以後、ルクセンブルグファンド協会（ＡＬＦＩ）は、ＥＳＭＡの見解が実施されるべき方法
          を明確にするため、ＣＳＳＦとの協議を開始した。ＣＳＳＦは、ＡＬＦＩと協議しながら質疑応
          答の書類に取り組んでおり、また後者は、適宜の時期に提言を行う見込みである。既存または新
          規の投資家による追加投資に関する上記の経過規定に加え、ＣＳＳＦは、2017年12月31日を新た
          な運用要件（例えば、波及リスクに関するストレステスト、オーバーヘッジおよびアンダーヘッ
          ジへの制限（それぞれ105％と95％）または透明性に関する新たな義務等）の遵守の期日とするこ
          とを検討している。さらに、最も重要な側面についての結論として、ＣＳＳＦは、ＥＳＭＡの見
          解に為替ヘッジの定義がない中、当該為替ヘッジの取決めがすべて体系的なものであることを条
          件として、投資家の通貨とサブ・ファンドの通貨、主要ポートフォリオの通貨またはそのポート
          フォリオの複数の通貨との間での為替ヘッジ、および部分ヘッジを許容する方針である。
    2.2.  　　　清算

    2.2.1.   　　投資信託の清算
          2010  年法は、ルクセンブルグ法に基づいて設立・設定された投資信託の清算に関し、様々な場合
          を規定している。
          ＦＣＰまたはＳＩＣＡＶの存続期間が終了した場合、約款の規定に基づきＦＣＰが終了した場合
          または投資主総会決議によって会社型投資信託が解散された場合には、設立文書もしくは規約ま
          たは適用される法令の規定に基づいて清算が行われる。
    2.2.1.1.     　ＦＣＰの強制的・自動的解散
          ａ．管理会社または保管受託銀行がその権限を停止し、その後２か月以内に後任が見付からない
            場合
          ｂ．管理会社が破産宣告を受けた場合
          ｃ．連続して６か月を超える期間中、純資産価額が法律で規定されている最低額の４分の１を下
            回った場合
          （注）純資産価額が法律で要求される最低額の３分の２を下回った場合、自動的には清算されな
             いが、ＣＳＳＦは清算を命じることができる。この場合、清算は管理会社によって行われ
             る。
    2.2.1.2.     　ＳＩＣＡＶについては以下の場合には投資主総会に解散の提案がなされなければならない。
          ａ．資本金が、法律で規定される資本の最低額の３分の２を下回る場合。この場合、定足数要件
            はなく、単純多数決によって決定される。
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          ｂ．資本金が、上記最低額の４分の１を下回る場合。この場合、定足数要件はなく、当該投資信
            託の解散の決定は、かかる投資主総会において４分の１の投資口を保有する投資主によって
            決定される。
    2.2.1.3.     　ルクセンブルグ法の下で存続するすべての投資信託は、ＣＳＳＦによる登録の取消または拒絶お
          よびそれに続く裁判所命令があった場合に解散される。
    2.2.2.   　　清算の方法
    2.2.2.1.     　通常の清算
          清算は、通常、次の者により行われる。
          ａ）ＦＣＰ
            管理会社、または管理会社によってもしくは約款の特別規定（もしあれば）に基づき受益者
            によって選任された清算人
          ｂ）会社型投資信託
            投資主総会によって選任された清算人
          清算は、ＣＳＳＦがこれを監督し、清算人については、監督当局の異議のないことを条件とする
          （2010年法第145条第１項）。
          清算人がその就任を拒否し、またはＣＳＳＦが提案された清算人の選任を承認しない場合は、地
          方裁判所の商事部門が利害関係人またはＣＳＳＦの請求により清算人を申請するものとする。
          清算の終了時に、受益者または投資主に送金できなかった清算の残高は、原則として、ルクセン
          ブルグの国立機関であるCaisse                de  Consignationに預託され、権限を有する者は同機関において
          受領することができる。
    2.2.2.2.     　裁判所の命令による清算
          地方裁判所の商事部は、ＣＳＳＦの請求によって投資信託を解散する場合、2010年法第143条およ
          び裁判所命令に基づく手続に従いＣＳＳＦの監督のもとで行為する清算人を選任する。清算業務
          は、裁判所に清算人の報告が提出された後裁判所の判決によって終了する。未分配の清算残高は
          上記2.2.2.1.に記載された方法で預託される。
    2.3.  　　　税制

    2.3.1.   　　ファンドの税制
    2.3.1.1.     　資本税（      droit   d'apport     ）
          2002  年法第128条および2003年４月14日の大公規則の廃止に従い、2010年法に従う投資信託の設立
          に際しては、資本税は今後課されない。
    2.3.1.2.     　年次税（      taxe   d'abonnement       ）
          2010  年法第174条第１項に従い、ルクセンブルグの法律の下に存続する投資信託は、以下の場合を
          除き純資産価額に対して年率0.05％の年次税を各四半期末に支払う。
          2010  年法第174条第２項に従い、以下の投資信託については、年率0.01％に軽減されている。
          －　短期金融商品への集団的投資および信用機関への預金を唯一の目的とするルクセンブルグの
            投資信託
          －　金融機関への預金を唯一の目的とするルクセンブルグの投資信託
          －　2010年法に規定された複数のコンパートメントを有するＵＣＩの個別のコンパートメントお
            よびＵＣＩ内で発行された証券の個別のクラス、または複数のコンパートメントを有するＵ
            ＣＩの個別のコンパートメント内で発行された証券の個別のクラス。ただし、かかるコン
            パートメントやクラスの証券は機関投資家によって保有されなければならない。
          2010  年法第174条における「短期金融商品」の概念は、2010年法第41条の投資制限における概念よ
          り広いものであり、2003年４月14日付大公規則において、譲渡可能証券であるか否かにかかわら
          ず、債券、譲渡性預金証書（ＣＤ）、預託証券およびその他類似のすべての証券を含む一切の債
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          務証券および債務証書と定義されている。ただし、関係する投資信託による取得時に、当該証券
          の当初のまたは残存する満期までの期間が、当該証券に関係する金融商品を考慮した上で、12か
          月 を超えない場合、または当該証券の要項で、当該証券の金利が少なくとも年に１回市場の状況
          に応じて調整される旨定められている場合に限られる。
          2010  年法第175条はまた、ルクセンブルグの投資信託の資産のうち他のルクセンブルグの投資信託
          に投資された部分についておよび以下のタイプの投資信託の個々のコンパートメントについて免
          税を規定している。
          －　その受益証券が機関投資家に保有され、
          －　その専属的目的が短期金融商品への集合的投資および信用機関への預金であり、
          －　そのポートフォリオ満期までの加重残余期間が90日を超えず、かつ
          －　公認の格付機関から最高の格付けを取得している場合
          ＵＣＩ、そのコンパートメント、その投資口または受益証券の年次税の免除は以下のものに適用
          されることを予定している。（ⅰ）2010年法第175条に規定されている企業退職年金のための機関
          または同様の投資ビークル、（ただし、該当する年金基金が従業員のため同一グループの一部で
          ある場合に限られる。）および（ⅱ）従業員に年金給付を提供するため自らが保有するファンド
          に投資する当該グループの会社。
          2010  年法第175条により以下のＵＣＩも年次税を免除される。
          －　主な目的が小規模金融マイクロファイナンス機関への投資であるＵＣＩおよびかかる目的の
            複数のコンパートメントを有するＵＣＩの個々のコンパートメント、ならびに
          －　以下のような複数のコンパートメントを有するＵＣＩおよびかかるＵＣＩの個々のコンパー
            トメント
            （ｉ）その証券が定期的に営業し、公認され、かつ公開されている一つ以上の証券取引所も
                しくは別の規制市場において上場または取引されているもの、および
            （ⅱ）一つ以上の指数の運用実績を複製することを唯一の目的とするもの。
    2.3.2.   　　日本の投資主または受益者の課税関係
          現在のルクセンブルグ法のもとにおいては、契約型および会社型の投資信託ともに、投資信託自
          体または投資信託の投資主もしくは受益者が、当該ファンドの投資口または受益証券について、
          通常の所得税、キャピタル・ゲイン税、資産税または相続税を課せられることはない。ただし、
          当該投資主または受益者がルクセンブルグ大公国に住所、居所また恒久的施設を有している場合
          は、この限りでない。
          契約型投資信託または会社型投資信託がその組入証券について受領する配当および利子について
          は、当該配当の支払国において源泉課税を受けることがある。
          ＡＩＦＭ法は2013年７月15日に発効した。同法はルクセンブルグ法にＡＩＦＭＤを導入し、さら

          に、2010年法等を改正するものである。この点については後記「Ⅳ.ＡＩＦＭ法」を参照のこと。
    Ⅲ．　　　ルクセンブルグの専門投資信託

          2007  年２月13日、ルクセンブルグ議会は、専門投資信託に関する2007年２月13日法（以下「ＳＩ

          Ｆ法」という。）を採択した。ＳＩＦ法は、その後、2012年３月26日付法律により改正された。
          ＳＩＦ法の目的は、その証券が公衆に販売されない投資信託に関する1991年７月19日法を廃止
          し、情報に精通した投資家向けの投資信託のための法律を定めることであった。
          ＳＩＦ法の下で設定されたビークルと2010年法に従うＵＣＩをさらに区別するため、ＳＩＦ法
          は、前者を「専門投資信託」（以下「ＳＩＦ」という。）と称している。
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    １．　　　範囲
          ＳＩＦ制度は、（ｉ）その証券が一または複数の情報に精通した投資家向けに限定されるＵＣＩ

          および（ⅱ）その設立文書によりＳＩＦ制度に服するＵＣＩに適用される。
          ＳＩＦは、リスク分散原則に従う投資信託であり、それによりＵＣＩとしての適格性も有してい
          る。かかる地位は、特に指令2003／71／ＥＣ等の各種欧州指令（いわゆる「目論見書指令」）の
          適用可能性の有無について重要性を有する。
          ＳＩＦは、当該ビークルへの投資に関連するリスクを適切に査定することが可能な情報に精通し
          た投資家向けのものである。
          ＳＩＦ法では、機関投資家および専門投資家を含む情報に精通した投資家のみならず、その他の
          情報に精通した投資家で、情報に精通した投資家の地位を守ることを書面で確約する投資家で、
          125,000ユーロ以上の投資を行う投資家か、またはＳＩＦへの投資を適切に評価する専門技術、経
          験および知識を有することを証明する、指令2006／48／ＥＣに定める金融機関、指令2004／39／
          ＥＣに定める投資会社もしくは指令2001／107／ＥＣに定める管理会社が行った査定の対象となっ
          た投資家にまで、範囲を拡大した定義を規定している。かかる第三カテゴリーの情報に精通した
          投資家は、洗練された小口投資家または個人投資家がＳＩＦへの投資を認められることを意味す
          る。
          ＳＩＦ制度に従うためには、当該投資ビークルの設立文書（規約または約款）または募集書類に
          当該趣旨を明確に記載してこれを明示しなければならない。そのため、情報に精通した一または
          複数の投資家向けの投資ビークルが、必ずしもＳＩＦ制度に従うとは限らないことになる。限ら
          れた範囲の洗練された投資家に限定される投資ビークルは、例えば、ルクセンブルグ会社法の一
          般規則に従い規制されない会社としての設立を選択することも可能になる。
    ２．　　　投資規則

          ＥＵ圏外の統一ＵＣＩについて定める2010年法パートⅡと同様に、ＳＩＦ法は、ＳＩＦが投資で

          きる資産について相当の柔軟性を認めている。そのため、あらゆる種類の資産に投資しあらゆる
          種類の投資戦略を追求するビークルが、本制度を選択することができる。
          ＳＩＦはリスク分散原則を遵守する。ＳＩＦ法は、特別な投資規則または投資制限を規定してい
          ないが、ＳＩＦに関連するリスク分散に関するＣＳＳＦの通達07／309は、数量的制限を定めてい
          る。ＣＳＳＦは、ＳＩＦの投資制限が以下のガイドラインに従う場合、リスク分散原則が遵守さ
          れたとみなす。
          １）原則として、ＳＩＦはその資産またはコミットメントの30％以上を同一発行体が発行する同
            一種類の有価証券に投資しない。ただし以下の場合を除く。
            －　ＯＥＣＤ加盟国もしくはその地方機関、もしくはＥＵ、（地域的規模であるか世界的規
               模であるかを問わず）国際的機関が発行または保証する有価証券への投資：
            －　少なくともＳＩＦに適用されるリスク分散要件に匹敵するリスク分散要件に従うター
               ゲットＵＣＩへの投資。この制限適用のため、第三者に対し種々のサブ・ファンド間で
               債務の分別原則が確実に実施される場合、ターゲットのアンブレラ型ＵＣＩの各サブ・
               ファンドは、別個の発行体とみなされる。
          ２）原則として、ＳＩＦはその資産の30％を超えて同一発行体が発行する同一種類の有価証券に
            ショート・ポジションを保有することとなるような空売りを行わない。
          ３）金融派生商品を使用する場合、ＳＩＦは裏付け資産の適切な分散により、類似する水準のリ
            スク分散を確保しなければならない。同様に、ＯＴＣ取引の取引相手リスクは、適用ある場
            合、取引相手の性質および資格に応じて制限されなければならない。
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          これらの規則の逸脱は、適切な動機に基づき行われる。
    ３．　　　構造的側面および業務上の規則

    3.1.  　　　法律上の形態および利用可能な仕組み

    3.1.1.   　　法律上の形態
          ＳＩＦ法は、特に、契約型投資信託（以下「ＦＣＰ」という。）および変動資本を有する投資法
          人（以下「ＳＩＣＡＶ」という。）について言及しているが、ＳＩＦが設立される際の基盤とな
          る法律上の形態を制限していない。そのため、これら以外の法律上の形態も可能である。例え
          ば、受託契約に基づくＳＩＦの設立も可能である。
          ・契約型投資信託
           特性の要約については、上記2.2.1項を参照のこと。
           ＦＣＰへの投資家は、約款がその可能性を規定している場合にのみ、およびその範囲で議決権
           を行使することができる。
          ・投資法人（ＳＩＣＡＶまたはＳＩＣＡＦ）
           特性の要約については、上記2.2.2項を参照のこと。
           ＳＩＦ法に基づき、ＳＩＣＡＶは、2010年法に従うＳＩＣＡＶの場合のように有限責任会社で
           ある必要はない。ＳＩＣＡＶの形態で設立されるＳＩＦは、ＳＩＦ法が列挙する会社の形態、
           すなわち、公開有限責任会社、持分により制限されるパートナーシップ、非公開有限責任会社
           または公開有限責任会社として設立される法人格を有する共同組合のうち一形態を採用するこ
           とができる。
          ＳＩＦ法が適用除外を認める場合を除き、投資法人は、1915年法の条項に服する。しかし、ＳＩ
          Ｆ法は、ＳＩＦについて柔軟な会社組織を提供するためかかる一連の側面に関する規則とは一線
          を画している。
    3.1.2.   　　複数クラスの仕組み
          ＳＩＦ法は、特に、複数のコンパートメントを有するＳＩＦ（いわゆる「アンブレラ・ファン
          ド」）を設立することができる旨を規定している。
          さらに、ＳＩＦ内またはアンブレラ・ファンドの形態により設立されたＳＩＦのコンパートメン
          ト内であっても、異なるクラスの証券を設定することができる。当該クラスは、特に報酬構造、
          対象投資家の種類または分配方針について異なる特徴を持つことがある。
    3.1.3.   　　資本構造
          ＳＩＦ法の規定により、ＳＩＦの最低資本金は1,250,000ユーロである。かかる最低額は、ＳＩＦ
          の認可から12か月以内に達成されなければならない。これに対し、2010年法に従うＵＣＩについ
          ては６か月以内である。ＦＣＰに関する場合を除き、かかる最低額とは、純資産額ではなく、発
          行済資本に支払済の発行プレミアムを加えた額である。
          ＳＩＦは、形態の如何を問わず、一部払込済み投資口／受益証券を発行することができる。投資
          口は、発行時に１口につき最低５％までの払込みを要する。
          上記のように、固定資本または変動資本を有するＳＩＦを設立することができる。さらに、ＳＩ
          Ｆは、その変動性とは別に、またはその資本に関係なく（買戻しおよび／または申込みについ
          て）オープン・エンド型またはクローズド・エンド型とすることができる。
    3.2.  　　　証券の発行および買戻し

          証券の発行および買戻しに係る条件および手続は、2010年法に従うＵＣＩに適用される規則に比
          べ緩和されている。この点について、ＳＩＦ法の規定により、証券の発行および証券の買戻しま
          たは償還（該当する場合）に適用される条件および手続は、さらに厳格な規則を課さずに設立文
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          書において決定される。そのため、例えば、2010年法に従うＳＩＣＡＶまたはＦＣＰの場合のよ
          うに、発行価格、償還価格または買戻価格が純資産価格に基づくことを要求されない。したがっ
          て、  ＳＩＦ法の下で、ＳＩＦは、（例えば、ＳＩＦが発行したワラントの行使時に）所定の確定
          した価格で投資口を発行することができ、または（例えば、クローズド・エンド型ＳＩＦの場合
          にディスカウント額を減じるため）純資産価格を下回る価格で投資口を買い戻すことができる。
          同様に、発行価格は、額面金額の一部および発行プレミアムの一部から構成することができる。
          しかしながら、ＣＳＳＦは受益者または公衆の利益のため、投資口の発行、買い戻しまたは償還
          の停止を要求する場合がある。
          ＳＩＦは、一部払込済投資口を発行することができ、そのため、異なるトランシェの取得は、取
          得の約定により当初申込時に確認された新規投資口の継続取得によってのみならず、一部払込済
          投資口（当初発行された投資口の発行価格の残額が分割して払い込まれるもの。）によって行う
          こともできる。
    ４．　　　規制上の側面

    4.1.  　　　慎重な制度

          ＳＩＦは、ＣＳＳＦによる恒久的監督に服する規制されたビークルである。しかし、情報に精通
          した投資家は小口投資家と同一の保護までは要しないという事実に照らし、ＳＩＦは、承認手続
          および規制当局の要件の両方について、2010年法に従うＵＣＩの場合に比べやや「軽い」規制上
          の制度に服する。
          2010  年法に従うＵＣＩについて、ＣＳＳＦは、ＳＩＦの設立文書、ＳＩＦの取締役／マネ
          ジャー、投資ポートフォリオの運用に責任を有する者、中央管理事務代行会社、保管銀行および
          承認された法定監査人の選任を承認しなければならない。ＳＩＦの存続期間中、設立文書の修正
          および取締役、投資ポートフォリオの運用に責任を有する者または上記の業務提供業者の変更も
          また、ＣＳＳＦの承認を必要とする。
    4.2.  　　　保管受託銀行

          ＵＣＩと同様に、ＳＩＦは、その資産の保管を、ルクセンブルグに登記上の事務所を有する金融
          機関またはＥＵの他の加盟国に登録事務所を有する金融機関のルクセンブルグ支店である保管受
          託銀行に委託しなければならない。資産の保管は、「監督」を意味すると理解されるべきであ
          る。すなわち、保管受託銀行は、常にＳＩＦの資産の投資方法ならびに当該資産が利用できる場
          所および方法を承知していなければならない。これは、資産の物理的な保管を地域の副保管受託
          銀行に委ねることを妨げるものではない。
          ＳＩＦ法は、保管受託銀行に対し、2010年法により課されるファンドの一定の運用に関する追加
          の監視職務の遂行を要求していない。こうした保管受託銀行の職務の軽減は、プライム・ブロー
          カーの相当の関与に照らし、ヘッジ・ファンドとの関連でとりわけ有益であると思われる。
    4.3.  　　　リスク管理および利益相反

          ＳＩＦは、ポートフォリオのリスク特性全体に対するポジションおよびポジションの寄与に関連
          するリスクに伴うリスクを適切な方法で、確定、測定、管理および精査するため、リスク管理の
          適切なシステムを完遂することを要求されている。
          さらに、ＳＩＦは、ＳＩＦおよび、適用ある場合は、ＳＩＦの事業行為に貢献する者またはＳＩ
          Ｆに直接または間接に関連ある者との間で生じる利益相反により、投資家の利益が損なわれるリ
          スクを最小化するように、構成され組織されることが要求されている。潜在的利益相反がある場
          合、ＳＩＦは投資家の利益が守られることを確実にするものとする。
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          ＣＳＳＦ規則No.15－07により、ＳＩＦ法第42条２項（１）および（２）の適用が明確化される。
          なお、実務上、ＳＩＦの承認プロセスでは、ＣＳＳＦによりリスク管理プロセスおよび利益相反
          ポ リシーが既に義務付けられており、かかる規制は、これらの既存の要件をその範囲で形式化し
          ているに過ぎない。
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    4.4.  　　　委託規則

          ＳＩＦは、自己の行為をより効率的に行うために第三者に機能の委託を考える場合、ＣＳＳＦの
          承認を得なければならない。
          他の条件に基づき、当該委託により、ファンドに対する効率的監督または委託行為のファンドに
          よる効率的精査が妨げられないものとする。投資運用の中核機能を預託銀行に委託しないものと
          し、ＳＩＦはＣＳＳＦの販売書類は、委託された機能を記載しなければならない。
          投資ポートフォリオの運用に関する委託の場合、投資ポートフォリオの運用のために授権または
          登録され、慎重な監督に服する自然人または法人にのみ委託される。この委託が慎重な監督に基
          づき第三者から自然人または法人に対しなされる場合、ＣＳＳＦおよび同国の監督当局との協力
          が確保されなければならない。これらの条件が満たされない場合、ＣＳＳＦは委託先の選択を、
          その評判および経験に基づき承認しなければならない。
          2012  年４月１日以前に設立されたＳＩＦは、2013年６月30日まで、これらの条件が適用される限
          りにおいて、これらの条件を遵守しなければならない。
    4.5.  　　　承認された法定監査人

          ＳＩＦの年次財務書類は、十分な専門経験を有するルクセンブルグの承認された法定監査人
          （réviseur      d'entreprises        agréé）による監査を受けなければならない。
    4.6.  　　　投資家に提供するべき情報および報告要件

          募集書類が作成されなければならない。ただし、ＳＩＦ法は、かかる書類の内容の最小限度につ
          いて明確に定めていない。募集書類の継続的更新は要求されないが、当該書類の必須要素は、新
          規証券が新規投資家に対し発行される際に更新されなければならない。これらの必須要素への修
          正は、ＣＳＳＦの承認に基づく。
          ＳＩＦは、監査済年次報告書をその関係期間の終了から６か月以内に公表しなければならない。
          現金以外の出資は、出資時点で、承認された法定監査人が作成する報告書に記載されなければな
          らない。
          ＳＩＦは、ルクセンブルグ会社法上の連結決算書作成義務を免除されている。
    4.7.  　　　関連するその他の規制上の側面

          －　リスク管理および利益相反に関する専門投資信託のための2007年２月13日法律第42条２項の
            適用に関するＣＳＳＦ規則No.15－07。この規則により、すべてのＳＩＦは、リスク管理シス
            テムおよび利益相反ポリシーを維持しなければならず、後者の詳細をＣＳＳＦに伝達しなけ
            ればならない。この規則は、2016年２月１日に効力が発生している。
          －　ルクセンブルグの金融部門の監督当局（ＣＳＳＦ）により課される料金に関する2017年12月
            21日付大公規則（随時改正、補完および置換済）。
    ５．　　　ＳＩＦの税制の特徴

          ＳＩＦについては、0.01％（これに対して、2010年法に基づき存続する大部分のＵＣＩについて

          は、0.05％）の年次税を課される。かかる税金は、各暦四半期末に評価される純資産総額に基づ
          き決定される。ＳＩＦ法は、2010年法と同様の方法により、他のルクセンブルグＵＣＩに投資さ
          れた資産で年次税が課される部分、一定のインスティテューショナル・キャッシュ・ファンドお
          よび年金プール・ファンドについて、年次税を免除している。
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          ＳＩＦが受領する収益およびＳＩＦによって実現されたキャピタル・ゲインに対しては税金は課
          されない。
          ＡＩＦＭ法は2013年７月15日に発効した。同法はルクセンブルグ法にＡＩＦＭＤを導入し、さら

          に、ＳＩＦ法等を改正するものである。この点については後記「Ⅳ.ＡＩＦＭ法」を参照のこと。
    Ⅳ．　　　ＡＩＦＭ法

          ＡＩＦＭ法は2013年７月15日に発効した。同法はルクセンブルグ法にＡＩＦＭＤを導入し、さら

          に、2010年法およびＳＩＦ法等を改正するものである。
          2013  年ＡＩＦＭ法は13章から構成される。
            第１章：総則
            第２章：オルタナティブ投資信託運用者の認可
            第３章：ＡＩＦＭの運営条件
            第４章：透明性要件
            第５章：特定タイプのオルタナティブ投資信託（以下「ＡＩＦ」という。）を運用するＡＩ
                 ＦＭ
            第６章：ＥＵにおけるＥＵ　ＡＩＦＭの販売権限およびＥＵ　ＡＩＦの運用権限
            第７章：第三国に関する具体的規則
            第８章：個人投資家に対する販売
            第９章：監督組織
            第10章：暫定規定
            第11章：刑罰規定
            第12章：改正および各種規定
            第13章：廃止および最終規定
    １．　　　2013年法に従うルクセンブルグのＡＩＦＭ

    1.1.  　　　2013年法に従うルクセンブルグのＡＩＦＭの概要

          2008  年の金融危機後、欧州の立法者は、2008年11月のＧ20サミットの結論を受けて、オルタナ
          ティブ投資信託セクターの活動から発生するシステミック・リスクを監督するため、当該業界を
          規制することを決定した。
          オルタナティブ投資信託運用者に関する指令は、2010年11月11日付で採択され、欧州のオルタナ
          ティブ投資信託運用者に関する規制枠組みを定めている。ＡＩＦＭＤによって欧州レベルでは規
          制されていなかったオルタナティブ投資信託に課される新規の義務と引換えに、ＡＩＦは、すべ
          てのＥＵ加盟国（以下「加盟国」という。）のプロの投資家に対するＡＩＦの販売を認める欧州
          のパスポートから、利益を享受する。
          ルクセンブルグは、2014年７月22日から完全に適用される2013年７月12日法（以下「ＡＩＦＭ
          法」という。）を通じて、ＡＩＦＭＤをルクセンブルグ法に移行した。
    ２．　　　範囲

    2.1.  　　　一般的範囲

          ＡＩＦＭ制度は、以下に適用される。
          ・一または複数のＥＵ            ＡＩＦ／非ＥＵ         ＡＩＦを運用するＥＵ            ＡＩＦＭ
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          ・一または複数のＥＵ            ＡＩＦを運用する非ＥＵ             ＡＩＦＭ
          ・ＥＵでＡＩＦを販売する非ＥＵ                  ＡＩＦＭ
          ＡＩＦＭ制度は、非常に広範なアプローチを有し、以下のようなＵＣＩＴＳ指令の適用対象では
          ないすべてのＡＩＦのＡＩＦＭを網羅する。
          ・ＵＣＩに関する2010年12月17日法（改正済）パートⅡに従うＵＣＩ。
          ・ＡＩＦＭ法に定められる基準を満たす、ＳＩＦに関する2007年２月13日法（改正済）に従うＳ
           ＩＦ。
          ・ＡＩＦＭ法に定められる基準を満たす、ＳＩＣＡＲに関する2004年６月15日法（改正済）に従
           うＳＩＣＡＲ。
          ・ＡＩＦＭ法に定められる基準を満たす、規制を受けていないビークル。
          上記は、ＡＩＦＭ法第１条（39）に基づいており、また、同条は、以下に該当する投資信託（そ
          の投資コンパートメントを含む。）がＡＩＦＭ法の対象であると規定している。
          ・多数の投資者の利益のため、定義された投資方針に従い投資することを目的として、多数の投
           資者から資金を調達し、かつ、
          ・指令2009／65／ＥＣ（以下「ＵＣＩＴＳ指令」という。）第５条に基づく認可を必要としない
           投資信託。
    2.2.  　　　運用体制

          ＡＩＦＭは、ＡＩＦによりまたはＡＩＦのために任命される外部運用者となるか、または、以下
          に該当する場合に限りＡＩＦ自身（以下「自己運用ＡＩＦ」という。）となる可能性がある。
          ・ＡＩＦの法的形式が内部運用を許可する場合、および
          ・ＡＩＦの統治機関が外部ＡＩＦＭを任命しないことを選択する場合。
    2.3.  　　　例外

          ＡＩＦＭ法において、３種類の例外が存在する。
    2.3.1.   　　明示的除外
          次の一定の組織は、明示的にＡＩＦＭ法の範囲から除外されている。すなわち、持株会社、キャ
          プティブファンド、年金基金の管理会社、従業員参加スキームもしくは従業員貯蓄スキーム、超
          国家的機関、国家中央銀行、証券化のための特別目的会社、ならびに国家、地域および地方の政
          府および機関である。さらに、ＡＩＦＭ法は、外部資本を調達していない場合には、ファミ
          リー・オフィス・タイプの取決めには適用されない。
    2.3.2.   　　限度額を下回るＡＩＦ
          一定の限度額を超えないＡＩＦを運用するＡＩＦＭは、ＡＩＦＭ法の要件から免除されるが、Ｃ
          ＳＳＦの登録要件には従う。かかるＡＩＦＭはまた、販売パスポートから利益を享受するため、
          ＡＩＦＭ制度の適用への参加を決定することもできる。
    2.3.3.   　　既得権条項
          ＡＩＦＭ法は、クローズド・エンド型ＡＩＦを運用するＡＩＦＭに関して、２つの既得権条項を
          定めることを予定している。
          ・ＡＩＦＭは、ＡＩＦが2013年７月22日以降に追加の投資を行わない場合には、ＡＩＦＭ法に基
           づく認可を受けることなく、当該ＡＩＦを運用し続けることができる。
          ・ＡＩＦＭは、年次報告書を公表する義務を遵守しており、自己が運用するＡＩＦの投資家向け
           申込期間がＡＩＦＭ法の効力発生前に終了し、かつ、ＡＩＦの期間が遅くとも2016年に満了す
           る場合には、ＡＩＦＭ法に基づく認可を受けることなく、ＡＩＦを運用し続けることができ
           る。
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    2.4.  　　　特定の状況
          場合に応じて、自己運用ＡＩＦは、それ自体がＡＩＦＭであると考えられ、ＡＩＦＭ法を遵守し
          なければならなくなる。
          ＵＣＩＴＳ指令に基づき認可される管理会社は、ＵＣＩＴＳおよびＡＩＦの双方を運用するた
          め、ＡＩＦＭ法に基づくＡＩＦＭとしての認可（またはその逆）を申請することができる。
    ３．　　　ＡＩＦＭの認可

          ルクセンブルグに登記上の事務所を有するか、または担当加盟国がＥＵに存するＡＩＦＭは、Ａ

          ＩＦＭとして行為するため、ＣＳＳＦの認可を求めなければならない。非ＥＵ                                        ＡＩＦＭの担当加
          盟国とは、当該非ＥＵ            ＡＩＦＭが最も密接な繋がりを有する国である。その繋がりとは、とりわ
          け、ＡＩＦの登録地、ある国でＡＩＦＭが運用する登録済ＡＩＦの数またはある国で運用されて
          いる資産の量である。
          ルクセンブルグＡＩＦＭとしての認可は、すべての加盟国で有効である。ただし、ＡＩＦＭ法の
          条件が継続的に遵守されるものとする。
    3.1.  　　　ＡＩＦＭとしての認可に係る申請要件

          ルクセンブルグ籍ＡＩＦＭとしての認可を申請するＡＩＦＭは、一定の文書および情報をＣＳＳ
          Ｆに提供しなければならず、また、資本要件に関する一定の規則を遵守しなければならない。
          ＵＣＩＴＳ制度に基づき認可された管理会社は、ＡＩＦＭとしての認可を申請する場合に、ＵＣ
          ＩＴＳ制度に基づく管理会社としての認可の関連で既に提出された情報または文書の提出を要求
          されることはない。ただし、かかる情報または文書が最新のものであることを条件とする。
    3.2.  　　　ＡＩＦＭとしての認可の範囲

          認可されたＡＩＦＭは、以下の内部運用機能を行うことを認められる。
          ・少なくとも以下を含む投資運用機能。
           ・ポートフォリオ運用。
           ・リスク管理。
          ・さらに、ＡＩＦＭは、以下の業務も提供することができる。
           ・管理事務。
           ・販売。
           ・ＡＩＦの資産に関係する業務。
          ＣＳＳＦが認可する外部運用のＡＩＦＭは、以下の業務も提供することができる。
          ・投資対象のポートフォリオの運用。
          ・付随的業務。
    ４．　　　運用条件

    4.1.  　　　一般的原則

          ＡＩＦＭ法には、ＡＩＦＭに対する以下の事項の義務付けといった、ＵＣＩＴＳ指令に定められ
          る行動基準に類似している一般的運用条件に関する原則に基づく複数の規則が含まれる。
          ・活動の遂行に際し、正直に、正当な技量および注意をもって、かつ、公正に行為すること。
          ・ＡＩＦおよび投資家の最善の利益ならびに市場の信頼性のために行為すること。
          ・事業活動の適切な遂行に必要なリソースと手続を保有し、効率的に使用すること。
          ・利益相反の回避のため、すべての合理的な手段を講じること。
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          ・事業活動の遂行に適用されるすべての規制上の要求を遵守すること。
          ・すべての投資家を公正に扱うこと。
    4.2.  　　　特別規則

    4.2.1.   　　利益相反
          ＡＩＦＭ法において、ＡＩＦＭはＡＩＦの運用の過程で発生する利益相反を見極め、管理しなけ
          ればならないと定められている。
          利益相反の状況は、記録され、定期的に更新されなければならない。当該状況は、上級管理職に
          書面で報告されなければならず、また、永続性のある媒体またはウェブサイトで投資家に開示さ
          れなければならない。
          ＡＩＦＭはまた、書面により、利益相反に係る方針を設定しなければならない。かかる方針は、
          有効かつ適当でなければならず、利益相反を発生させうる活動およびかかる相反を防止し、管理
          し、監視する手順を定めなければならない。
          議決権行使に関して、ＡＩＦおよびその投資家の独占的な利益のために議決権が行使される時期
          および方法を決定する適切かつ有効な戦略が、議決権行使の監視および確保ならびに潜在的利益
          相反の防止または管理のための措置および手続とともに、実行されなければならない。
          この点に関して実行される戦略は、要求に応じて投資家に提供されなければならない。
    4.2.2.   　　報酬
          ＡＩＦＭは、自己が運用するＡＩＦのリスク特性に重大な影響を及ぼす専門業務を行う部類の従
          業員に関して、当該リスク特性に沿った報酬に関する方針および慣行を設定し、維持しなければ
          ならない。
          報酬方針は、「十分に柔軟性を有し」、適切にバランスがとれていなければならず、また、当該
          報酬方針は、健全かつ有効なリスク管理を推進し、過度なリスク負担を推奨しないようにすると
          いう観点から、ＡＩＦＭＤの別表Ⅱの規定を遵守しなければならない。
          報酬の付与手順は、文書化されなければならず、リスク、パフォーマンス、ライフサイクル、Ａ
          ＩＦの償還方針、個別のパフォーマンス、ＡＩＦＭおよびＡＩＦＭの事業分野のパフォーマンス
          といった、複数の要因を考慮に入れなければならない。
          報酬の変動部分に関しては据え置かれ、部分的にＡＩＦの受益証券またはその同等物で構成され
          るものとし、また、少なくとも１年間の発生期間の終了時またはその期間中に付与されなければ
          ならない。
          上記の要件は、規模、内部組織ならびに業務の性質、範囲および複雑性に関する均衡検討に鑑
          み、実施されなければならない。
          報酬規則の遵守を確保するため、ＡＩＦＭは、報酬方針に関する一定の詳細を公衆に開示しなけ
          ればならず、また、監督機関は、少なくとも１年に１度、当該方針につき精査しなければならな
          い。
    4.2.3.   　　リスク管理
          ＡＩＦＭは、ＡＩＦＭが
          ・すべての関連あるリスクを特定し、
          ・ＡＩＦの市場流動性リスク、取引相手方リスクおよびその他の関連あるリスクに対するエクス
           ポージャーを評価し、および
          ・規制で示される要素に対応できるようにし、
          ＡＩＦＭにより監視、評価および定期的に審査されるリスク管理方針および手続を、実行しなけ
          ればならない。
          ＡＩＦＭはまた、ポートフォリオ運用を含む運営ユニットから機能上および序列上切り離される
          べき、恒久的なリスク管理機能を備えるよう求められる。
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                                                  訂正有価証券届出書（外国投資証券）
          リスク管理機能により、ＡＩＦＭが設定するリスク管理方針および手続が実行され、リスク制限
          （ＡＩＦＭが規定および実施しなければならない。）の遵守が確保および監視され、かつ、政府
          機 関に対しリスク制限との一貫性およびその遵守について定期的に最新情報が提供され、上級管
          理職に対しリスク水準について定期的に最新情報が提供されるものとする。
          ＡＩＦＭは、ＣＳＳＦ通達の別紙１に規定される様式に従い、管理するＡＩＦについてＡＩＦＭ
          またはＵＣＩＴＳ管理会社の事業年度終了後５か月以内にＣＳＳＦに対してリスク管理プロセス
          （以下「ＲＭＰ」という。）を提出することを、通達18／698によって義務づけられている。
    4.2.4.   　　流動性管理
          ＡＩＦＭは、ＡＩＦＭのレバレッジされていないクローズド・エンド型のＡＩＦを除き、流動性
          リスクを監視および管理し、投資家、取引相手方、債権者およびその他の相手方に対する対象債
          務が遵守されるよう確保するため、自己が運用する各ＡＩＦに関して、適切な流動性管理方針お
          よび手続を設定するよう求められる。当該方針および手続はまた、投資戦略、流動性特性、償還
          方針およびすべての投資家の公正な取扱いに沿っていなければならない。
          ＡＩＦＭはまた、ポジションおよび想定投資対象の質的および量的な流動性ならびに自己が運用
          する各ＡＩＦの流動性に関する適切な制限を評価するため、適切な流動性測定手続を実行しなけ
          ればならない。さらに、当該ＡＩＦＭは、自己の流動性管理を、自己が運用するＡＩＦが投資す
          る他の投資信託を運用しているＡＩＦＭの流動性管理と、比較しなければならない。
          ＡＩＦＭは、定期的に、通常および例外的な流動性状況において、ストレステストを実施するよ
          う求められる。
    4.2.5.   　　レバレッジ
          レバレッジを用いるＡＩＦＭは、その旨を投資家に開示し、ＣＳＳＦに報告しなければならな
          い。
          ＡＩＦＭはまた、投資家に開示すべき制限も設定しなければならず、また、ＡＩＦＭによるかか
          るレバレッジの利用がシステミック・リスクの蓄積に寄与する場合には、当該制限を定期的にＣ
          ＳＳＦに知らせなければならない。
    4.2.6.   　　経営支配権
          ＡＩＦＭは、ＡＩＦＭが運用するＡＩＦが保有する非上場会社の議決権の割合が、当該会社の株
          式を取得、処分または保有する場合に10％、20％、30％、50％および75％の基準値に達するか、
          これらを超過するかまたはこれらを下回る時はいつでも、ＣＳＳＦに対し、かかる議決権割合を
          通知するよう求められる。
          かかる経営支配権もまた、当該会社およびその株主に対して開示されなければならない。
    4.2.7.   　　資本要件
          ＡＩＦＭは、最低当初資本要件を有し、当該要件は、ＡＩＦＭが自己運用ＡＩＦである場合には
          300,000ユーロであり、外部ＡＩＦＭとして行為する場合には150,000ユーロである。
          ＡＩＦＭはまた、250,000,000ユーロを超える運用資産のうちの少なくとも0.02％（10,000,000
          ユーロをキャップとする。）を、追加自己資金と構成しなければならない。ＡＩＦＭが信用機関
          の保証または保険契約を有する場合、ＡＩＦＭは、予想される追加自己資金額の50％までしか追
          加することを認められない。
          ＡＩＦＭはまた、専門職の過失に起因する潜在的な専門職業賠償責任リスクをカバーするため、
          追加自己資金を提供するかまたは専門職業賠償責任保険を付保しなければならない。
    ５．　　　設立要件

    5.1.  　　　一般的要件

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          ＡＩＦＭは、自己の事業の性質、規模および複雑性ならびに当該事業の過程で行われる業務およ
          び活動の性質および範囲を考慮に入れなければならない。また、以下の事項を行わなければなら
          ない。
          ・意思決定手続および組織体制の確立。
          ・コンプライアンスを担保するための内部統制機構の確立。
          ・内部の報告および情報伝達ならびに関与する第三者との効率的な情報のフローの確立。
          ・適切かつ秩序正しい事業記録の維持。
          ・情報保護手続の安全性、機密性および信頼性の確保。
          ・事業継続方針の設定。
          ・会計方針および手続ならびに評価規則の設定。
          ・監視および評価システムの設定。
          ・ＡＩＦＭが運用したＡＩＦの償還方針が投資家に開示されるよう確保するための適切な手続の
           設定。
    5.2.  　　　リソース

          ＡＩＦＭは、常時、ＡＩＦの適切な運用に必要である十分かつ適切な人的リソースおよび技術的
          リソースを利用しなければならない。
    5.3.  　　　電子データ処理

          ＡＩＦＭは、各ポートフォリオの取引、申込みまたは償還注文の記録を許可するため、適当な電
          子的システムに関する適切かつ十分な取決めを行うものとする。
          ＡＩＦＭは、適宜、電子データ処理の間の高度な安全性ならびに記録された情報の信頼性および
          機密性を確保するものとする。
    5.4.  　　　会計手続

          ＡＩＦＭは、投資家が保護され、適用ある規則および基準に基づき純資産価額（以下「ＮＡＶ」
          という。）が正確に算定されるよう確保するため、会計手続を使用するものとする。
          ＡＩＦＭは、ＣＳＳＦによって承認された１名以上の独立監査人にその年次会計書類を監査させ
          るものとする。さらに、当該監査人は、ＡＩＦＭに関するその業務を遂行する際に、ＡＩＦＭ法
          の重大な違反となると思われる事実または決定を認識した場合、ＣＳＳＦに通知する義務があ
          る。
          会計記録は、ＡＩＦのすべての資産および負債が、常時直接的に特定できる形で維持されなけれ
          ばならず、また、ＡＩＦの各コンパートメントは、その個別の勘定を有しなければならない。
    5.5.  　　　上級管理職による統制および監督機能

          ＡＩＦＭは、統治機関、上級管理職および監督機能（存在する場合）が、ＡＩＦＭによるＡＩＦ
          ＭＤ上の義務の遵守につき責任を負うよう確保しなければならない。
          ＡＩＦＭはまた、上級管理職が以下の事項につき責任を負うよう確保しなければならない。
          ・運用される各ＡＩＦに関する一般的投資方針の実施、および、当該ＡＩＦの規則において関連
           ある場合には、設立書類、目論見書または募集文書の実施。
          ・運用される各ＡＩＦに関する投資戦略の承認を監督すること。
          ・評価方針が良好に実施されるよう確保すること。
          ・ＡＩＦＭが恒久的かつ有効なコンプライアンス機能を持つよう確保すること。
          ・運用される各ＡＩＦに関する一般的投資方針、投資戦略およびリスク制限が正確かつ有効に実
           施され、かつ遵守されていることを、定期的に承認および精査すること。
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          ・運用される各ＡＩＦの投資決定の実施に関する内部手続の適切性について、当該決定が承認さ
           れた投資戦略に沿うよう確保するため、定期的に承認および審査すること。
          ・リスク管理方針ならびに当該方針の実施に関する取決め、プロセスおよび技法（ＡＩＦＭが運
           用する各ＡＩＦのリスク制限システムを含む。）を、定期的に承認および精査すること。
          ・適切な報酬方針を設定および適用すること。
    5.6.  　　　恒久的なコンプライアンス機能

          ＡＩＦＭは、（ＡＩＦＭの事業の性質、規模および複雑性ならびに当該事業の過程で行われる業
          務および活動の性質および範囲を考慮に入れた上で）ＡＩＦＭによるＡＩＦＭＤ上の義務の不遵
          守のリスクおよび付随するリスクを発見するために設計された適切な方針および手続を設定、実
          施および維持するものとし、また、かかるリスクを最小限にし、所管官庁がその権限をＡＩＦＭ
          Ｄに基づき有効に行使できるようにするための適切な措置および手続を実施するものとする。
          ＡＩＦＭは、独立して稼働する恒久的かつ有効なコンプライアンス機能を設置および維持しなけ
          ればならず、また、以下の事項を行わなければならない。
          ・ＡＩＦＭの義務の遵守の不備に対処するための措置、方針および手続ならびに行われる行為の
           適切性および有効性を監視し、定期的に評価すること。
          ・業務および活動の実施に責任を有する関連ある者に助言を行い、ＡＩＦＭのＡＩＦＭＤ上の義
           務の遵守においてその者を援助すること。
          ・必要な権限、リソース、専門技術およびすべての関連情報へのアクセス権を有すること。
          ・コンプライアンスに係る事項に関する定期的な（少なくとも年に１度の）上級管理職に対する
           報告（特に、何らかの不備がある場合に適切な救済措置が講じられたか否かを示すこと。）の
           ために備え、これにつき責任を負うこと。
          ・ＡＩＦＭが監視する業務または活動の履行に関与しないこと。
          ・ＡＩＦＭの客観性に影響を及ぼさない形で報酬を受けること。
          独立したコンプライアンス機能を設定する義務は、その任命がＡＩＦＭの事業の性質、規模およ
          び複雑性ならびにその業務および活動の性質および範囲を鑑みて不相応である場合には、コンプ
          ライアンス機能が有効であり続け、ＡＩＦＭがその不相応性を論証することができる限り、発生
          しない。
    5.7.  　　　内部監査機能

          ＡＩＦＭは、適切かつ相応である場合には、ＡＩＦＭのシステム、内部統制機構および取決めを
          検討および評価し、提言を行い、その適用を確認し、内部監査事項を報告するため、ＡＩＦＭの
          他の機能および活動から切り離され、独立していなければならない内部監査機能を確立しなけれ
          ばならない。
    5.8.  　　　個人取引

          ＡＩＦＭは、個人取引（すなわち、機密情報の濫用または開示、ＡＩＦＭの義務との相反、イン
          サイダー取引関連事項等）に関する適切な取決めを行わなければならない。
          ＡＩＦＭは、あらゆる個人取引に関して通知されなければならず、当該個人取引につき記録しな
          ければならない。
          本制度は、金融商品の個人取引のみならず、その他の資産の個人取引にも適用される。
    5.9.  　　　記録保管要件

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          以下に言及される記録は、少なくとも５年間保管されなければならず、また、他のＡＩＦＭ（譲
          渡が行われる場合）またはＣＳＳＦが参照するために閲覧できる形で情報を保管できる媒体に維
          持しなければならない。
    5.9.1.   　　ポートフォリオ取引の記録
          ＡＩＦＭは、遅滞なく、ＡＩＦＭが運用するＡＩＦに係る各ポートフォリオ取引に関して、正確
          な情報（資産の種類、量、価格、取引相手方、注文種類等）の記録を維持しなければならず、か
          かる記録は、注文および実行された取引または契約の詳細を再現するのに十分なものでなければ
          ならない。
    5.9.2.   　　申込注文および償還注文の記録
          ＡＩＦＭは、受領されたＡＩＦの申込みおよび償還注文（該当する場合）が、当該注文の受領後
          不当な遅滞なく記録されるよう確保するため、すべての合理的な手段を講じなければならない。
          記録には、関連するＡＩＦ、注文の実施者または送信者、注文の日時、注文の受領者、注文の条
          件および手段等の、非常に正確な情報が含まれなければならない。
    ６．　　　評価

          ＡＩＦＭは、自己が運用するＡＩＦの資産の正確な評価を提供しなければならない。

          さらに、ＡＩＦＭは、自己が運用するＡＩＦのＮＡＶを定期的に計算および公表することも要求
          される。
    6.1.  　　　評価者

          外部または内部の評価者が存在する可能性がある。
          評価者は、ポートフォリオ運用機能から独立していなければならず、評価者の報酬は、その独立
          性を損なってはならない。さらに、外部評価者は、義務的な専門家登録を行わなければならず、
          かつ、評価者の資格および能力の証明を記載した評価者による署名がなされた書面の形で、十分
          な専門性の保証を提供しなければならない。
    6.2.  　　　評価手続

          評価手続および方針は、書面形式で、健全性および透明性を有していなければならず、また、評
          価プロセスを適切に文書化していなければならない。当該方針および手続はまた、関連あるＡＩ
          Ｆの各種の資産に関する評価方針を参照し、かつ、評価に関与するすべての者の義務、役割およ
          び職務を設定しなければならない。
          ＡＩＦＭは、特定の資産評価モデルの利用を選択した理由を説明しなければならない。当該モデ
          ルは、上級管理職および各モデルを構築するプロセスに関与していない十分な専門技術を有する
          者が確認しなければならない。さらに、ＣＳＳＦは、当該モデルを監査役または外部評価者が確
          認することを要求することがある。
          評価手続は、受益証券または投資証券の発行、申込み、償還または消却毎に資産が評価されるよ
          う確保しなければならない。少なくとも、毎年１度の評価を行わなければならず、また、ＡＩＦ
          Ｍは、受益証券または投資証券の口数を、発行時および少なくとも受益証券または投資証券の価
          格が計算される時毎に、定期的に確認しなければならない。
          オープン・エンド型ＡＩＦを運用するＡＩＦＭは、ＡＩＦが保有する資産ならびに当該資産の発
          行頻度および償還頻度にとって適切な頻度で、評価および計算を遂行しなければならない。
          クローズド・エンド型ＡＩＦを運用するＡＩＦＭは、自己が運用するＡＩＦの資本が増減した場
          合に、また、直近の決定された価額が公正および正確でないと思われる場合はいつでも、評価に
          つき最終決定しなければならない。
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          手続、方針および評価方法の適切性は、少なくとも１年に１度精査されなければならない。
    6.3.  　　　ＮＡＶの公表

          ＡＩＦＭは、ＡＩＦＭが運用する各ＥＵ                     ＡＩＦまたはＡＩＦＭがＥＵで販売する各ＡＩＦに関し
          て、ＡＩＦの評価手続および／または価格設定方法ならびにＡＩＦの最新のＮＡＶまたはＡＩＦ
          の最新の受益証券価格に関する説明を公表しなければならない。
    6.4.  　　　責任

          ＡＩＦＭは、自己が運用するＡＩＦおよびその投資家に対し、ＡＩＦの資産の評価ならびにＡＩ
          ＦのＮＡＶの計算および公表につき責任を負う。ただし、外部評価者が任命されている場合、当
          該評価者は、ＡＩＦＭに対し、当該評価者の過失または故意の職務不履行の結果被る損失につき
          責任を負う。
    ７．　　　ＡＩＦＭの機能の委託

    7.1.  　　　一般的規定

          ＡＩＦＭは、自己の業務効率を最適化するため、厳格な条件に従い、ポートフォリオ運用機能お
          よびリスク管理機能を委託することができる。再委託も、同様の条件およびＡＩＦＭの承認に基
          づき、認可されることができる。
          自己の機能を委託するＡＩＦＭは、委託の客観的理由を提示しなければならず、また、ＣＳＳＦ
          に対し、委託の全体構造を正当化することおよび委託先が適切に資格を有し、委託業務を履行で
          きることを示すことができなければならない。
          委託により、ＡＩＦＭが運用するＡＩＦまたはその投資家に対するＡＩＦＭの責任および義務が
          変更されてはならず、ＡＩＦＭとして認可されるための条件に影響を及ぼされないものとする。
          ＡＩＦＭは、委託先がその機能を有効に、かつ、適用ある法律および規制要件に従って実行する
          よう確保しなければならず、また、委託先がその任務を履行するための十分なリソースを有して
          いるか否かおよび任務が委託された者が十分な能力および良好な評判を有しているか否かを評価
          しなければならない。ＡＩＦＭはまた、委託に付随するリスクを監督および管理できるようにす
          るため、必要な専門技術およびリソースを保持しなければならない。場合に応じて、ＡＩＦＭ
          は、その委託先が再委託先に対して同様に対応しているかを確認しなければならない。
          書面による契約は、ＡＩＦＭおよび委託先の権利および義務を明確に定義していなければならな
          い。
          ポートフォリオ運用機能の委託は、ＡＩＦＭの投資方針に従い実施されなければならない。
          ＡＩＦＭはまた、自己の委託先に、委託機能の遂行能力に重大な影響を及ぼしうる展開につき開
          示させ、機密情報を保護させ、災害復興のための継続計画を策定させ、定期的なバックアップ設
          備を検証させるようにしなければならない。
    7.2.  　　　他事業体との問題

    7.2.1.   　　利益相反
          ＡＩＦＭは、履行された委託業務が、利益相反を引き起こさず、ポートフォリオ運用機能または
          リスク管理機能が機能上および序列上分離されているようにしなければならない。
          ＡＩＦＭはまた、自己の委託先に、潜在的利益相反を特定、管理および監視するためのすべての
          合理的な手段を講じさせ、かかる相反の存在をＡＩＦＭに開示させるようにしなければならな
          い。
    7.2.2.   　　ポートフォリオ運用機能またはリスク管理機能の委託
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          ポートフォリオ運用機能またはリスク管理機能は、以下の事業体にのみ委託することができる。
          ・ＵＣＩＴＳ指令に基づき認可された管理会社。
          ・ＭｉＦＩＤに基づきポートフォリオ運用を行うことを認可された投資法人。
          ・ ＭｉＦＩＤに基づくポートフォリオ運用を行う認可を有していると指令2006／48／ＥＣに基づ
           き認可された信用機関。
          ・ＡＩＦＭＤに基づき認可された外部で任命されたＡＩＦＭ。
          ポートフォリオ運用機能およびリスク管理機能は、同時に委託することはできない。
    7.2.3.   　　名義のみの事業体
          ＡＩＦＭは、「名義のみの事業体（letter－box                         entity）」とならないよう確保しなければなら
          ない。
          ＡＩＦＭは、以下に該当する場合、名義のみの事業体であるとみなされる。
          ・委託先を監督するためおよび委託に伴うリスクを管理するための必要なリソースおよび専門技
           術を保有しなくなった場合。
          ・調査権、検査権、閲覧権もしくは指導権を損失するか、またはこれを行うことが実務上不可能
           になった場合。
          ・委託機能が、ＡＩＦＭが保持する機能を実質的に超過する場合。
          ・以下を行う権限を有しなくなった場合。
           ・上級管理職の責任に基づき主要分野における決定を行うこと。
           ・上級管理職の機能（投資方針、投資戦略等の実施）を実行すること。
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    7.3.  　　　運営上の問題

    7.3.1.   　　第三国企業への委託
          ＡＩＦＭがそのリスク管理機能およびポートフォリオ運用機能を第三国企業に委託する場合、当
          該ＡＩＦＭの国の当局および委託先の国の当局は、以下の権利をＡＩＦＭの設立地加盟国の当局
          に付与する旨の合意を締結する。
          ・関連ある情報または文書を閲覧する権利。
          ・実地検査を要請できる権利。
          ・ＡＩＦＭＤに違反した場合に遅滞なく第三国当局から情報を受け取ることができる権利。
          ・ＡＩＦＭＤに違反した場合に執行行為に協力する権利。
    7.3.2.   　　有効な監督
          ＡＩＦＭは、自己の委託先を効率的に監督できなければならない。かかる監督要件を満たすた
          め、ＡＩＦＭは、自己の監査役および規制当局が、委託機能または委託先の事務所に関するデー
          タへのアクセス権を有し、委託先がＣＳＳＦに協力し、委託機能を監督するのに必要なすべての
          情報が遅滞なく利用可能とされるよう、確保しなければならない。
    7.3.3.   　　再委託への同意
          上記の条件は、委託先がその機能のいずれかを再委託する場合に準用される。
          ＡＩＦＭは、書面により再委託の承認を行わなければならず、かかる委託は、この要件が満たさ
          れた場合にのみ有効となる。委託を行うＡＩＦＭから事前に付与される一般的な同意は、十分で
          あるとはみなされないものとする。
          いかなる再委託も、ＣＳＳＦに通知されなければならない。
    ８．　　　保管受託銀行

    8.1.  　　　任命

          ＡＩＦＭ法は、ＡＩＦＭにより運用される各ＡＩＦについて、単独の保管受託銀行の任命を導入
          している。保管機能を運用機能と分離し、投資家の資産を保管受託銀行の資産と分別する必要が
          あることから、ＡＩＦＭは保管受託銀行として行為することはできない。
          ＡＩＦＭＤに基づくＥＵ             ＡＩＦの保管受託銀行は、金融商品に係る保管および事務管理の付随的
          業務も提供している信用機関もしくはＭｉＦＩＤの投資会社、またはＵＣＩＴＳ指令に基づき保
          管受託銀行として行為することができるプルーデンシャル規制に従うその他の種類の機関のいず
          れかでなければならない。ＥＵ                ＡＩＦの保管受託銀行は、当該ＡＩＦが所在する国にその登記上
          の事務所または支店を有していなければならない。ただし、ＡＩＦＭ法の発効から４年間の移行
          期間中は、ＡＩＦまたはＡＩＦＭの所在加盟国の所管官庁は、保管受託銀行が他の加盟国で設立
          されることを許可することができる。
          非ＥＵ    ＡＩＦの保管受託銀行は、ＡＩＦＭ法に定める規定と同様の効果を有し、有効に執行され
          る有効なプルーデンシャル規制および監督に従う信用機関またはその他の（ＥＵ                                         ＡＩＦに関して
          前項で言及される法人と同じ性質の）法人でなければならない。非ＥＵ                                     ＡＩＦの保管受託銀行
          は、ＡＩＦが設立される第三国（一定の条件を遵守することを条件とする。）または当該ＡＩＦ
          を運用しているＡＩＦＭの所在加盟国もしくは当該ＡＩＦを運用している非ＥＵ                                         ＡＩＦＭの担当
          加盟国で設立されなければならない。
          初期投資の日から５年間の期間中に実行可能な償還権を有さず、かつ、保管されるべき資産に投
          資していないかまたは発行会社もしくは未上場の会社の支配権の獲得を可能にするために当該会
          社に投資しているＡＩＦの場合、ルクセンブルグは、保管受託銀行がその専門業務の一環として
          保管受託機能を果たす法人たることを許可する。
                                 82/101


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          ＡＩＦＭはまた、プライム・ブローカーの職務がその保管受託機能から業務上および階級上独立
          しており、利益相反の可能性が確認され、管理され、かつＡＩＦの投資家に開示される限りにお
          い て、プライム・ブローカーを保管受託銀行に任命することもできる。
          ＡＩＦＭは、プライム・ブローカーがＡＩＦのプライム・ブローカーが保有する総資産額に関す
          る報告を保管受託銀行に対して提供することを確保しなければならない。
    8.2.  　　　職務

          保管受託銀行は、資産の保管、監督義務およびキャッシュ・モニタリングという３つの主要な職
          務を有する。
    8.2.1.   　　資産の保管
          保管受託銀行は、ＡＩＦの資産（当該保管受託銀行名義の口座で登録または保有が可能な譲渡性
          のある有価証券である場合に当該保管受託銀行に物理的に交付される場合もされない場合もある
          金融商品を含む。）の保管に関して責任を負う。
          保管受託銀行の保管に係る最低限の職務は、以下のとおりである。
          ・帳簿記入が適切に行われるよう確保すること。
          ・記録を保管し、口座を分離すること。
          ・調整を実施すること。
          ・相当の注意（高レベルの投資家保護）を確保すること。
          ・あらゆる保管リスクを評価し、監視すること。
          ・損失リスクを最小限にするための組織的な取決めを導入すること。
          ・所有権を証明すること。
    8.2.2.   　　監督義務
          保管受託銀行は、ＡＩＦの性質、規模および複雑性に関連するリスクを評価しかつ適切な手続を
          定め、ＡＩＦ、そのＡＩＦＭまたは第三者が責任を負う手続の事後的な検証を行い、ならびにエ
          スカレーション手続を確立しなければならない。保管受託銀行がその監督義務を履行するため
          に、ＡＩＦＭは、保管受託銀行がその職務の実施に必要なすべての関連情報を処分するよう確保
          しなければならない。
    8.2.3.   　　キャッシュ・モニタリング
          保管受託銀行の義務は、ＡＩＦのキャッシュ・フローを適切に監視するための手続が設けられて
          いるかを検証することである。定期的な精査を少なくとも年に１回行う必要がある。
          かかる義務には、以下が含まれる。
          ・すべての現金が適切に帳簿に記入されるよう確保すること。
          ・適切な調整手続が設けられるよう確保すること。
          ・適切なキャッシュ・フロー確認手続が実施されるよう確保すること。
          ・一貫した検査を監視し、実行すること。
          ・相違が確認された場合に常に是正措置が行われるよう確保すること。
          ・第三者に開設された預金口座に関連する情報が提供されるよう確保すること。
    8.3.  　　　委託

          保管受託銀行は、第三者に保管の職務を委託することができ、当該第三者はさらに、当該機能を
          同じ条件で再委託することができる。
          かかる委託は、客観的に正当化されなければならず、当該委託の適切性ならびに保管受託銀行が
          その委託先を選択し、任命し、および精査するために用いるべき相当の技能、注意および努力に
          関する厳しい条件に従う。
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          保管機能が第三者に委託された場合、保管受託銀行は、その委託先がＡＩＦの顧客に帰属する資
          産と当該委託先自身の資産とを分離しているかを確認しなければならない。
    8.4.  　　　責任

          ＡＩＦＭ法には、保管受託銀行の義務の履行時に発生しまたはＡＩＦＭ、ＡＩＦおよびそれらの
          投資家が被った損失について保管受託銀行が責任を負う旨記載されている。同法は、保管されて
          いる金融商品の損失（「無過失責任」）とその他の損失（「過失責任」）とを区別している。
          保管受託銀行が金融商品を保管し、当該資産が消失した場合、当該保管受託銀行は、同一の金融
          商品またはそれに相当する金額を、ＡＩＦまたは（場合に応じて）ＡＩＦを代理して行為するＡ
          ＩＦＭに遅滞なく返還する義務を負う。ただし、当該消失が当該保管受託銀行の合理的な支配の
          及ばない例外的な事由の結果として生じたものであり、これに対抗するあらゆる合理的な努力を
          行ったとしてもその事由の結果は不可避であったということが証明できる場合はこの限りではな
          い。
          以下のいずれかの条件が満たされた場合に、保管された金融商品が消失したものとみなす。
          ・金融商品が存在しなくなった場合。
          ・金融商品がまだ存在するものの、ＡＩＦが当該金融商品に対する所有権を永久に失った場合。
          ・ＡＩＦが金融商品の所有権を有するものの、当該金融商品を永久に処分することができない場
           合。
          保管受託銀行は、自己の過失または自己の義務の適切な履行を故意に怠ったことによるその他の
          損失について、ＡＩＦまたはその投資家に対して責任を負う。
          保管受託銀行の責任は、いかなる第三者への委託によっても影響を受けない。かかる第三者によ
          り保管されている金融商品が消失した場合でも、保管受託銀行が引き続き責任を負う。ただし、
          かかる状況下にある保管受託銀行が当該委託がＡＩＦＭ法に従って行われたことを証明できる場
          合に限り、当該保管受託銀行とＡＩＦまたはＡＩＦを代理して行為するＡＩＦＭとの間の書面に
          よる契約でかかる免責が明示的に認められ、かつ、当該委託先との書面による契約でかかる責任
          を明示的に譲渡し、ＡＩＦまたはＡＩＦＭが当該委託先に対して直接的に請求を行うことを許可
          する場合、当該保管受託銀行はその責任を免じられる。かかる免責は、客観的な理由により正当
          化されなければならない。
          ＣＳＳＦ通達18/697は、ＵＣＩＴＳファンドではないファンドの保管受託銀行（ＣＳＳＦ通達
          16/644に該当するファンドの保管受託銀行）に適用される設立要件に関連している。
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    ９．　　　透明性

          ＡＩＦＭ法に基づく透明性に係る義務は、３つの異なる形式をとる。

          第一に、ＥＵで販売または運用されるＡＩＦに係る年次報告書は、ＡＩＦの種類に応じて、事業
          年度終了後６か月以内または４か月以内に投資家および所管の規制当局の閲覧に供されなければ
          ならず、かかる報告書には以下の事項を記載しなければならない。
          ・当該ＡＩＦの国の会計基準に従って作成される貸借対照表。
          ・収支計算。
          ・活動報告。
          ・投資家に提供した情報の重大な変更。
          ・ＡＩＦＭのスタッフメンバーの報酬の合計金額。
          ・当該ＡＩＦのリスク特性に重大な影響を与える活動を行う上級管理職およびスタッフメンバー
           に振り分けられる報酬の総額。
          第二に、以下の投資家の開示義務が適用される。
          ・投資家による投資の前に行われるＡＩＦＭから当該投資家への情報開示。
          ・投資家に対する定期的な開示。
          ・重大な変更についての投資家に対する開示。
          第三に、一定の情報をＣＳＳＦに報告する義務が存在する。ＡＩＦＭは、自らが運用している各
          ＡＩＦに関して、とりわけ、ＡＩＦＭが取引を行う市場、実施されるリスク管理システム、レバ
          レッジのレベルおよび流動性管理手法を報告することを義務付けられている。
    10 ．　　　販売

          販売とは、ＡＩＦＭが運用するＡＩＦの受益証券または投資証券に関して、ＡＩＦＭが主導しま

          たはＡＩＦＭを代理して、ＥＵ域内に住所地を有しもしくはＥＵ域内に登記上の事務所が所在す
          る投資家に対してまたはかかる投資家に関して行われる直接または間接的な勧誘または募集と定
          義される。
          私募制度下においてルクセンブルグ国内のリテール投資家に対する販売は認められているが、関
          連するＡＩＦが、ＣＳＳＦまたはＣＳＳＦが採用する監督基準と同等の基準を用いているとみな
          される所在加盟国もしくは第三国の監督機関による恒久的な監督下にあることを条件とする。
    10.1.   　　ＥＵ域内でＥＵ           ＡＩＦを販売するＥＵ            ＡＩＦＭ

          認可されたＥＵ         ＡＩＦＭは、2013年７月22日付で、ＥＵ域内のプロの投資家に対してＥＵ                                      ＡＩ
          Ｆを販売するためのパスポートによる利益を享受することができる。ＥＵ全域におけるかかる販
          売は、当該ＡＩＦＭが設立された加盟国の規制当局と当該販売が行われる加盟国との間の通知手
          続を要する。
          認可されたＥＵ         ＡＩＦＭは、私募制度下において、ＥＵ域内のプロの投資家に対してＥＵ                                      ＡＩ
          Ｆを販売することができなくなる。
    10.2.   　　ＥＵ域内で非ＥＵ            ＡＩＦを販売するＥＵ            ＡＩＦＭ

          2015  年より、ＥＵ域内で非ＥＵ              ＡＩＦを販売するＥＵ            ＡＩＦＭは、ＥＵ域内のプロの投資家に
          当該ＡＩＦを販売する際には、パスポート制度による利益を享受することができる。かかるＡＩ
          ＦＭは、ＡＩＦＭ法を完全に遵守しなければならない。さらに、当該ＡＩＦＭの所在加盟国と当
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          該ＡＩＦの第三国との間の協力協定が必要となる。かかる第三国は、ＦＡＴＦのブラックリスト
          に掲載されていないものであることを要する。
          ＥＵ   ＡＩＦＭは、2018年まで、私募制度に基づくＥＵ域内での非ＥＵ                                  ＡＩＦの販売を行うこと
          ができる。私募制度は、パスポート制度と３年間併存した後、パスポート制度に完全に取って代
          わられる予定である。
          ＡＩＦＭ法の全制度は、保管受託銀行に係る規定を除き、私募制度に基づき販売されるファンド
          に適用される。組織的なリスク監視を目的とした協力協定が、関連する加盟国と当該非ＥＵ                                               ＡＩ
          Ｆの所管官庁の間に存在しなければならない。かかる第三国は、ＦＡＴＦのブラックリストに掲
          載されていないものとする。
    10.3.   　　ＥＵ域内でＡＩＦを販売する非ＥＵ                     ＡＩＦＭ

          2015  年より、非ＥＵ         ＡＩＦＭは、パスポート制度に基づきＥＵ域内でＥＵ                            ＡＩＦまたは非ＥＵ
          ＡＩＦを販売する際には、当該ＡＩＦＭの担当加盟国からのＡＩＦＭ法に基づく認可を受けるこ
          とが必要となる。
          ＡＩＦＭは、ルクセンブルグ国内でＥＵ                     ＡＩＦまたは非ＥＵ           ＡＩＦを販売するために、ＡＩＦ
          Ｍ法を完全に遵守しなければならない。ＡＩＦＭ法の規定が当該非ＥＵ                                     ＡＩＦＭまたは当該非Ｅ
          Ｕ  ＡＩＦが従う法律に抵触する場合、後者の法律が優先するものとする。ただし、かかる場合に
          は、当該非ＥＵ         ＡＩＦＭは、当該非ＥＵ             ＡＩＦＭの国またはそれが運用するＡＩＦの国の規制
          の枠組みがルクセンブルグと同レベルの保護を提供していることを証明する必要がある。
          非ＥＵ    ＡＩＦＭはまた、担当加盟国における法定代理人を任命しなければならない。
          2015  年より、ＥＵ       ＡＩＦをＥＵ域内で販売せずに運用しようとする非ＥＵ                             ＡＩＦＭは、担当加
          盟国からの認可も取得しなければならない。かかるＡＩＦＭは、ＡＩＦＭ法を完全に遵守しなけ
          ればならない。
          非ＥＵ    ＡＩＦＭは、その担当加盟国から認可を受けるために、ＥＵ                               ＡＩＦの所管官庁と非ＥＵ
          ＡＩＦＭまたはＦＡＴＦのブラックリストに掲載されていない非ＥＵ                                    ＡＩＦＭの設立国の所管官
          庁との間に適切な協力協定が存在すること等、追加の条件を満たさなければならない。さらに、
          非ＥＵ    ＡＩＦＭの国と担当加盟国との間で税務事項に関する実効的な情報交換に係る協力の取決
          めも行われなければならず、実効的な監督は非ＥＵ                           ＡＩＦＭの国の法令により妨げられてはなら
          ない。
          これらの場合において、かかるＡＩＦＭは、2015年より、通知手続を遵守した場合にパスポート
          による利益を享受する。
          2015  年より、非ＥＵ         ＡＩＦＭがパスポート制度に基づき非ＥＵ                      ＡＩＦを販売しようとする場
          合、当該非ＥＵ         ＡＩＦＭの担当加盟国の所管官庁と当該非ＥＵ                        ＡＩＦの所管官庁との間で協力
          協定が締結されなければならない。さらに、当該非ＥＵ                             ＡＩＦの国は、ＦＡＴＦのブラックリス
          トに掲載されていないことを要し、当該非ＥＵ                        ＡＩＦの国、当該非ＥＵ             ＡＩＦＭの担当加盟国
          および当該非ＥＵ          ＡＩＦが販売される加盟国との間で、税務事項に関する実効的な情報交換に係
          る協力の取決めが存在しなければならない。
          非ＥＵ    ＡＩＦＭは、2018年まで、私募制度に基づきＥＵ域内でＡＩＦを販売することができる。
          私募制度は、パスポート制度と３年間併存した後、パスポート制度に完全に取って代わられる予
          定である。
          私募制度に基づきＡＩＦを販売する非ＥＵ                      ＡＩＦＭは、年次報告書、投資家への開示および規制
          当局への報告の要件を遵守しなければならない。さらに、かかるＡＩＦＭは、支配株式の報告要
          件ならびにＡＩＦが販売される加盟国、当該ＡＩＦの加盟国および当該ＡＩＦＭの第三国の間に
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          おける協力協定の存在要件も遵守しなければならない。かかる第三国は、ＦＡＴＦのブラックリ
          ストに掲載されていないことを要する。
          ＣＳＳＦは、ＡＩＦＭに関するＱ＆Ａ（定期的に更新される。）を公表した。
    Ⅴ．　　　2016年７月23日法に従うリザーブド・オルタナティブ投資ファンド（ＲＡＩＦ）

    １．　　　概要

          リザーブド・オルタナティブ投資ファンド（以下「ＲＡＩＦ」という。）は、2016年７月23日法

          （以下「ＲＡＩＦ法」という。）により導入された投資ファンドビークルである。ＲＡＩＦは、
          認可されたＡＩＦＭの管理の下でＡＩＦとしての適格性を有する。このため、ＲＡＩＦは、前記
          Ⅳ.の規定にも従う。ＲＡＩＦは、開始前にＣＳＳＦの承認を必要としない。このため、市場化ま
          での時間は短縮される。ＲＡＩＦ制度に該当する旨は、投資ビークルの設立文書に明示されなけ
          ればならず、また、ＲＡＩＦの設立は、公正証書に記録され、ルクセンブルグの商業登記所に通
          知されなければならない。
    ２．　　　範囲

          ＲＡＩＦは、ルクセンブルグに所在する以下の投資信託である。

          ・ＡＩＦＭ法に基づくＡＩＦとしての適格性を有する。
          ・その資金の資産への集団的投資を唯一の目的とし、投資リスクの分散および資産運用により投
           資家の利益をはかることを目指す。
          ・その証券または持分が一または複数の情報に精通した投資家（ＲＡＩＦ法に定義される。）向
           けに限定される。
          ・設立文書において、投資信託がＲＡＩＦ法の規定に従う旨が記載されている。
          ＲＡＩＦの主たる事務所は、ルクセンブルグに所在しなければならない。
    2.1.  　　　情報に精通した投資家

          ＲＡＩＦは、ＲＡＩＦ法第２条に定める基準を満たす、機関投資家、プロの投資家または以下の
          条件を満たすその他の投資家である情報に精通した投資家に限定される。
          ａ）情報に精通した投資家の地位を守ることを書面で述べた。
          ｂ）125,000ユーロ以上の投資を行う。
          ｃ）規則（ＥＵ）575／2013に定める金融機関、指令2004／39／ＥＣに定める投資会社、指令
            2009／65／ＥＣに定める管理会社または指令2011／61／ＥＵに定める認可されたＡＩＦＭが
            行った審査の対象となった。同審査は、ＲＡＩＦへの投資を適切に評価する専門技術、経験
            および知識を有することを証明するものではなければならない。
    ３．　　　運用要件：

    3.1.  　　　ＡＩＦＭ

          ＲＡＩＦは、ＡＩＦＭを任命しなければならない。
    3.2.  　　　保管受託銀行

          ＲＡＩＦは、ＡＩＦＭ法に従って任命された保管受託銀行を有することを要する。第Ⅳ章第８項
          を参照のこと。
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    ４．　　　ＲＡＩＦの法的形態

          ＲＡＩＦ法は、特に、ＦＣＰおよびＳＩＣＡＶについて言及しているが、ＲＡＩＦがとりうる法

          的形態を制限していない。このため、これら以外の法的形態も可能である。
    4.1.  　　　契約型投資信託

          ＳＩＦと同様に、ＲＡＩＦは、契約型投資信託（ＦＣＰ）の形態に基づく設立が可能である（特
          性の要約については、前記Ⅲ.の3.1.1項を参照のこと。）。
    4.2.  　　　会社型投資信託

          ＲＡＩＦは、ＳＩＦと同様の会社型投資信託の形態（特性の要約については、前記Ⅲ.の3.1.1項
          を参照のこと。）および特別有限責任パートナーシップ（société                                  en  commandite      spéciale）に
          基づく設立が可能である。
          ＲＡＩＦの会社形態は、ＲＡＩＦ法がかかる規定の適用除外を明示的に認める場合を除き、商事
          会社に関する1915年法およびその他関連あるルクセンブルグ会社法の規定に従う。
    ５．　　　監査

          ＲＡＩＦは、年次報告書に記載される財務情報について、承認された法定監査人による監査を受

          けなければならない。各年次報告書には、承認された法定監査人の報告書、および場合に応じ
          て、その資格がすべて記載される。
    ６．　　　法的形態に関する特則

    6.1.  　　　アンブレラ・ファンド

          ＲＡＩＦは、各々がＲＡＩＦの資産および負債の異なる部分に対応する複数のコンパートメント
          により構成することができる。
          ＲＡＩＦの設立文書は、その可能性および適用される運用規則を明示的に定めなければならな
          い。ＲＡＩＦのためにまとめられた募集書類または関連するコンパートメントのためにまとめら
          れた固有の募集書類には、各コンパートメントの固有の投資方針を記載しなければならない。
          各コンパートメントは、これを傘下にもつＲＡＩＦが償還されなくとも、個別に償還することが
          できる。最後に残るコンパートメントが償還されると、ＲＡＩＦは償還される。
    6.2.  　　　資本構造

          ＲＡＩＦの最低資本金の要件は1,250,000ユーロであり、かかる最低額は、ＲＡＩＦの設立から12
          か月以内に達成されなければならない。ＳＩＣＡＶの資本金は、全額割り当てなければならず、
          １口につき最低５％までの払込金額が、現金または現金以外の出資方法で支払われなければなら
          ない。
    6.3.  　　　資産評価

          規約またはパートナーシップ契約に別途規定されない限り、ＲＡＩＦの資産は、公正価額に基づ
          き評価される。かかる価額は、規約またはパートナーシップ契約に定める規則に従って決定され
          なければならない。
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    ７．　　　投資家に提供するべき報告書および情報
    7.1.  　　　募集書類

          募集書類は、ＡＩＦＭ法第21条を遵守したものでなければならず、また、新規の証券または持分
          が新規投資家に対し発行される際に募集書類の必須要素が最新のものであることが確保しなけれ
          ばならない。
    7.2.  　　　年次報告書

          年次報告書は、投資信託の商業および法人登記ならびに会計および年次財務書類に関する2002年
          12月19日付改正法の第29条および第30条を遵守したものでなければならない。ＲＡＩＦは、年次
          報告書を公表する際は、ＲＡＩＦ法の別表を遵守しなければならない。別表は、リスク・キャピ
          タルに相当する資産への投資を唯一の目的とする旨を設立文書に記載したＲＡＩＦには適用され
          ない。
          リスク・キャピタルに相当する資産にのみ投資するＲＡＩＦは、2002年12月19日付改正法の第56
          条および第57条の遵守を免除されない。
          また、年次報告書の内容は、ＡＩＦＭ法第20条に定める規則に従う。
    ８．　　　販売

    8.1.  　　　ＥＵ域内のプロの投資家

          ＲＡＩＦは、ＥＵ域内のプロの投資家に対するＲＡＩＦの投資証券、受益証券または持分の販売
          を認めるＥＵのパスポートから、利益を享受する。ＡＩＦＭは、販売を希望する加盟国の規制当
          局に通知を行わなければならない。
    8.2.  　　　その他の情報に精通した投資家への販売

          ＥＵ域内外のプロの投資家としての適格性を有しない情報に精通した投資家に販売を行うために
          は、ＲＡＩＦは、販売が行われる各国における募集に関する現地の規則を遵守しなければならな
          い。
    8.3.  　　　クローズド・エンド型のＲＡＩＦ

          リスク分散の原則に従って投資を行わないＲＡＩＦおよびクローズド・エンド型のＲＡＩＦは、
          その投資証券または受益証券の募集を行い、または取引承認を受ける予定がある場合、2005年７
          月10日付目論見書法の規定に該当する可能性がある。
          ほとんどの場合、ＲＡＩＦは、適用除外の一つから利益を享受することができるが、目論見書法
          の適用除外を受けない場合、目論見書を作成しなければならないことがある。
    ９．　　　税制

          ＲＡＩＦは、ルクセンブルグで課せられる富裕税および所得税を免除される。ＲＡＩＦは、年率

          0.01％の年次税が課せられるが、年次税が課せられるその他のＵＣＩ、ＳＩＦおよびＲＡＩＦに
          投資を行うＲＡＩＦは免除される。さらに、短期金融商品への投資および金融機関への預金を行
          うＲＡＩＦは、ＲＡＩＦ法第46条の条件が遵守される場合、年次税が免除される。最後に、証券
          および持分の年金機関への積立てを行うＲＡＩＦおよびその資産の50％以上をマイクロファイナ
          ンス機関に投資する方針に従うＲＡＩＦまたは50％以上をマイクロファイナンス機関に投資する
          ことを方針とするファンドも、年次税を免除される。
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    9.1.  　　　リスク・キャピタルに投資するＲＡＩＦ

          リスク・キャピタルに相当する資産への投資を唯一の目的とする旨を設立文書に定めるＲＡＩＦ
          は、別の税制の対象となる。
          リスク・キャピタルへの投資は、ＲＡＩＦ法第48条に基づき、「その開業、発展または証券取引
          所への上場を考慮した事業体への資産の直接または間接的出資」と定義される。このため、本条
          に該当するＲＡＩＦは、リスク分散の方針に基づき運用する必要がない。設立文書において、Ｒ
          ＡＩＦがリスク・キャピタルに相当する資産に投資する旨を明示的に記載する要件により、税制
          は、ＲＡＩＦ全体およびそのすべてのコンパートメントに適用される。一部のコンパートメント
          が別の税制に従い、これ以外のコンパートメントが通常のＲＡＩＦ税制に従うことは不可能であ
          る。
          毎事業年度、ＲＡＩＦの法定監査人は、前事業年度においてＲＡＩＦがリスク・キャピタルにの
          み投資を行い、その方針に従ったことを証明する報告書をまとめる。報告書は、直属の税務当局
          に提出しなければならない。
          リスク・キャピタルの構成要素について、これ以上の説明はないが、その定義は、リスク・キャ
          ピタルへの投資会社に関する2004年６月15日法に示される定義と同一である。したがって、リス
          ク・キャピタルのコンセプト、およびリスク・キャピタルへの投資会社に関して提案された投資
          方針の許容性評価のためにＣＳＳＦにより適用される基準について記載するＣＳＳＦ通達06／241
          が指針となる。
          リスク・キャピタルへの投資を行うＲＡＩＦに適用される税制は、ルクセンブルグの一般的な法
          人税制である。したがって、法人所得税、地方事業税および連帯付加税が適用される。
          上記にかかわらず、譲渡性のある証券から生じる所得およびかかる資産の譲渡、出資または清算
          から生じる所得は、課税所得を構成しない。このため、実現された損失または実現されていない
          が資産評価に計上された損失は、会社の課税所得から控除することができない。
    9.2.  　　　ＲＡＩＦの投資家

          ＲＡＩＦが投資家に行う分配は、ルクセンブルグにおける源泉課税を受けない。同様に、ＲＡＩ
          Ｆの受益証券、投資証券または持分の償還による収益は、ルクセンブルグの源泉課税の対象外で
          ある。ルクセンブルグの居住者でない（すなわち、ルクセンブルグの恒久的施設を通じて行為し
          ていない）投資家に関しては、ＲＡＩＦの受益証券、投資証券または持分に所得税またはキャピ
          タル・ゲイン税が課されることはない。
    9.3.  　　　国際課税

          国際課税の適用は、関連する法域および適用される二重課税防止条約に応じて、個別に判断しな
          ければならない。一般に、ＳＩＣＡＶまたはＳＩＣＡＲの法的形態を採用するＲＡＩＦは、ルク
          センブルグが締結している多数の二重課税防止条約の恩恵を受けることができる。特別有限責任
          パートナーシップは、ルクセンブルグの税金の観点からは、税制が完全に透明であり、このた
          め、投資家は、租税条約に基づき享受できる利益を請求することが可能となる。
    Ⅵ．　　　新たな規制

    １．　　　マネー・マーケット・ファンド規制（ＭＭＦＲ）

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          2017  年５月16日、欧州理事会はマネー・マーケット・ファンド（以下「ＭＭＦ」という。）に関
          する規制の最終案を採択した。ＭＭＦＲは2017年７月20日に効力を発生し、2018年７月21日より
          適用されている。
          「ＭＭＦ」の名称の使用を希望する、またはＭＭＦ方針／目的を追求する既存のＵＣＩＴＳまた
          はＡＩＦは、遅くとも2019年１月21日までにＭＭＦＲの遵守を示すすべての書類および証拠と共
          に、具体的な申請書を所管官庁に提出しなければならない。
          ＭＭＦＲの目的は、マネー・マーケット・                      ファンド（ＭＭＦ）について、その経済に関する資金
          調達の役割を確保し、域内市場の信頼性および安定性を維持しながら、将来起こりうる金融危機
          に対してより安全かつ回復の速いものになるよう、                          これに関する       規制枠組みの設置を目指すもの
          である。
          ＭＭＦとは、短期金融商品に投資するＵＣＩＴＳまたはＡＩＦと定義される。ＭＭＦＲは、現行
          の規則を補完することを目的としている。つまり、新たな規制の範囲に該当するマネジャーおよ
          びファンドは、ＭＭＦに固有の要件およびＵＣＩＴＳ                           指令またはＡＩＦＭ指令の双方を遵守しな
          ければならない。
          現在、ＭＭＦは、変動           純資産価格（ＶＮＡＶ）ＭＭＦおよび一定純資産価格（ＣＮＡＶ）ＭＭＦ
          という２つの種類に分類される。本規制により、低ボラティリティ純資産価格（ＬＶＮＡＶ）Ｍ
          ＭＦと称される新たなＭＭＦカテゴリーが導入され、かかるカテゴリーは、既存のＣＮＡＶ                                               ＭＭ
          Ｆに取って代わる予定である。
          ＭＭＦＲは、ＭＭＦの構造の安定性を確保し、十分に分散されている資産のうち信用力が最も高
          いものに投資されることを保証するため、ＭＭＦについて、特に資産構成および                                         資産の評価に関
          して、   共通の規則を定めている。
          また、本規制は、ＭＭＦの流動性を高めるための共通の基準を設定するが、これは、市況が緊張
          下にある際に急な買戻請求にも対応できるようにするためである。また、本規制は、投資信託運
          用者が投資家の行動を十分理解していることを確保するための共通の規則も定めていて、これに
          よって、将来の買戻請求に備えている。本規制は、投資家や監督者に対し、十分かつ透明性のあ
          る情報を提供している。
          ＣＳＳＦは、ＭＭＦＲの関連で多数の通達を公表している。具体的には、ＭＭＦの投資信託運用
          者がその報告義務を履行するために必要とする技術的な詳細を明確にすることを目的とするＣＳ
          ＳＦ通達20/734、ＥＳＭＡの「ＭＭＦ規制に基づくストレステスト・シナリオに関する指針」を
          ルクセンブルグの規制に組み込むＣＳＳＦ通達20/735およびＥＳＭＡの「ＭＭＦＲ第37条に基づ
          く監督当局への報告に関する指針」をルクセンブルグの規制に組み込むＣＳＳＦ通達20/736であ
          る。
    ２．　　　パッケージ型リテール投資商品および保険ベース投資商品（ＰＲＩＩＰ）ならびに重要事項説明

          書（ＫＩＤ）
    2.1.  　　　範囲

          ＰＲＩＩＰの組成業者およびＰＲＩＩＰについて助言を行うまたはこれを販売する者（以下「Ｐ
          ＲＩＩＰ組成業者」という。）はすべて、ＰＲＩＩＰ規制の対象となる。ＫＩＤは、ＥＥＡ域内
          の小口投資家によるＰＲＩＩＰの入手を可能とするときはいつでも、交付されなければならな
          い。小口投資家には、ＭｉＦＩＤ                  Ⅱに定義されるプロの投資家としての適格性を有しないすべて
          の投資家が含まれる。
    2.1.1.   　　時間的な適用範囲
          ＰＲＩＩＰ規制は、2018年１月１日以降に設定されたすべてのＰＲＩＩＰに適用される。規制の
          効力発生前にＰＲＩＩＰとして既に適格性を有していた商品に関しては、状況次第である。ＵＣ
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          ＩＴＳおよびＡＩＦは、2019年12月31日まで、ＰＲＩＩＰ規制第32条に従い規制の対象外である
          が、第32条に記載のもの以外の事業体はすべて、2019年12月31日以前にも適用対象となる。2019
          年 12月31日には、すべての事業体が適用対象となる。
    2.1.2.   　　地域的な適用範囲
          ＰＲＩＩＰ規制は、ＥＥＡの域内で入手可能なすべてのＰＲＩＩＰに適用される。これは、ＰＲ
          ＩＩＰ規制が、ＥＥＡ域内でＰＲＩＩＰを提供するＰＲＩＩＰ組成業者に地域的な適用を追加で
          課していることを意味する。このため、小口投資家にＰＲＩＩＰを提供するＰＲＩＩＰ組成業者
          は、ＫＩＤを交付しなければならない。
    2.1.3.   　　人的な適用範囲および小口投資家
          ＰＲＩＩＰ規制は、ＰＲＩＩＰの組成業者およびＰＲＩＩＰについて助言を行うまたはこれを販
          売する者すべてに適用される。ＫＩＤが交付されなければならないのは、小口投資家のみであ
          る。しかしながら、小口投資家は、ＭｉＦＩＤ                        Ⅱの定義するプロの投資家に該当しないすべての
          投資家をいう。このため、ＲＡＩＦ法に基づく情報に精通した投資家およびセミプロの投資家
          は、プロの投資家の定義に該当しない場合には、小口投資家とみなされ、ＫＩＤの交付を受けな
          ければならない。
    2.1.4.   　　物理的範囲
          ＰＲＩＩＰ規制は、ＰＲＩＩＰ組成業者が、小口投資家にＰＲＩＩＰに接触することを可能にし
          たときはいつでも、適用される。ＰＲＩＩＰは、ＰＲＩＩＰ規制第４条において、「投資の法的
          な形態にかかわらず、小口投資家に払い戻されるべき金額が、参照値または小口投資家により直
          接購入されていない一つ以上の資産の運用成績へのエクスポージャーを理由とする変動にさらさ
          れる」投資商品と広く定義される。
    2.2.  　　　ＫＩＤの様式および内容

    2.2.1.   　　様式
          ＫＩＤは、契約前の情報を構成し、ＰＲＩＩＰを提供する前に小口投資家に交付されなければな
          らない。ＫＩＤは、拘束力のある契約関連書類、募集書類の関連部分およびＰＲＩＩＰの要項と
          一致しなければならない。さらに、ＫＩＤは、販売用資料と明確に区別された独立した書類でな
          ければならない。ＫＩＤに含まれる必要のある情報に関連する場合は、目論見書等との相互参照
          を行うことができる。ＫＩＤは、Ａ４用紙３枚以内に収め、読みやすく、かつ、比較可能なもの
          とすべきである。
    2.2.2.   　　重要事項
          ＫＩＤは、所定の様々な見出しの下に、ＰＲＩＩＰの重要事項を記載しなければならない。提供
          されるべき必要事項は、ＰＲＩＩＰ規制の第Ⅱ項「重要事項説明書の様式および内容」および委
          員会の委託規則（ＥＵ）2017／653に定めるとおりである。
    2.2.3.   　　ＰＲＩＩＰの交付
          投資家が、ＰＲＩＩＰに関する契約または募集により拘束される前に、十分な時間をかけて書類
          を検討することができるように、ＫＩＤの小口投資家への交付は十分に早く行われなければなら
          ない。
    2.2.4.   　　ＰＲＩＩＰ　ＫＩＤのＵＣＩＴＳ適用除外に関する2021年までの延長およびＰＲＩＩＰの検討の
          １年間の延期
          投資信託の国境を越えた販売に関しては、近日中に発表されるＥＵ指令により、ＵＣＩＴＳ　Ｋ
          ＩＩＤの適用が２年間延長される予定である。このため、ＵＣＩＴＳは、ＫＩＩＤの交付に関し
          ては、今後２年間は引き続き自主的な規定に準拠することになる。
    ３．　　　証券金融取引規制（ＳＦＴＲ）

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          2016  年１月12日に発効した証券金融取引規制（以下「ＳＦＴＲ」という。）には、金融市場参加

          者および非金融市場参加者に対する証券金融取引に関する新たな報告義務が含まれる。なお、証
          券金融取引とは、証券貸付取引、レポ取引、現先取引、ストック・ローン、証券の購入に関連す
          る信用取引およびトータル・リターン・スワップを含むものと定義される。報告すべき詳細に
          は、担保の構成、担保が再利用の目的で利用できるかまたは再利用されたか、一日の終了時点で
          の担保の差替えおよび適用されるヘアカットが含まれる。
          ＡＩＦＭおよびＵＣＩＴＳは、トータル・リターン・スワップおよび証券金融取引に関する具体
          的なデータを2017年１月13日以降に公表されるＡＩＦおよびＵＣＩＴＳの年次報告書に記載する
          ことを義務付けられる。投資家に対する契約前の開示は、2017年７月13日より適用される。
    ４．　　　ベンチマーク規制（ＢＭＲ）

          ＢＭＲは、2016年４月28日に開催された欧州議会の本会議において採択され、2018年１月１日よ

          り適用される。
          ＢＭＲは、金融商品およびファイナンス契約のベンチマークとして参照される、または投資信託
          のパフォーマンス測定のために使用される指標を規定している。本規制は、金融ベンチマークと
          して使用されている指標への信用を取り戻し、ベンチマークの規定、策定および使用を調和させ
          ることを目的としている。
          本規制の主な対象はベンチマーク提供事業者ではあるものの、ＵＣＩＴＳファンドおよびＡＩＦ
          Ｍにとっても以下の範囲でベンチマークを使用する場合には無関係ではない。
          （ａ）サブ・ファンドのパフォーマンスを測定する場合
          （ｂ）指標または複数の指標の組合せのリターンを追跡する場合
          （ｃ）ポートフォリオの資産配分を明確にする場合
          （ｄ）成果報酬を計算する場合
          監督下にある事業体（ＵＣＩＴＳファンド、ＵＣＩＴＳ管理会社、ＡＩＦＭ等）によるベンチ
          マークの使用は、以下の条件に従うものとする。
          ・ 提供事業者は、認可されたベンチマーク運営機関または当該規則に規定される同等要件（特に
           登録および協力協定）を充足する非ＥＵ提供事業者でなくてはならない。
          ・ ベンチマークが実質的に変更されたか既に提供されなくなった場合に従うべき手順を詳述す
           る、（関係当局の請求に応じてそれまたはその更新版が提出可能である）書面での確固たる手
           順書を導入しなくてはならない。
          ベンチマーク使用における違反は、いずれも罰金を含む一連の行政処分の対象となる。
          ＵＣＩＴＳファンドの目論見書の投資対象が、ベンチマークを参照する譲渡性のある証券または
          その他投資商品である場合、当該目論見書にはそのベンチマークがＥＳＭＡが実施する登録に含
          まれている運営機関により提供されたものかどうかの明確な記載がなされるものとする。2018年
          １月１日より前に承認されたＵＣＩＴＳファンドの目論見書は、遅くとも2019年１月１日までの
          それぞれの最初の機会にこれらの要件を加えるよう更新しなくてはならない。
          ＡＩＦ目論見書の開示またはＡＩＦの投資家が入手可能な情報については言及されていない。
          発効および経過規定：
          本規則は一般的に2018年１月１日より適用するものとする。ただし、
          ・ 発効日である2016年６月30日以前に既にベンチマークを提供した指標提供事業者は、2020年
           １月１日までに認可または運営機関としての登録の申請をしなくてはならない。
          ・未承認または未登録提供事業者は、2020年１月１日までであれば既存ベンチマークの提供を継
           続することができる。
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          ルクセンブルグにおける本規則を施行するベンチマーク法は、2018年４月23日に発効した。
          ルクセンブルグのベンチマーク法は、                   ＣＳＳＦ、または一定の場合にはＣＡＡを                      ベンチマーク規
          制の規定が適切に適用されることを確保するための所管官庁に指定する。
          ベンチマーク法は、          本規則の違反があった場合に広範囲に及ぶ行政処分およびその他の行政措置
          を課す権限をＣＳＳＦおよびＣＡＡそれぞれに与える。当該処分は、以下を含むことがある。
          （ⅰ）運営機関または利用者に対し、違反を構成する行為を停止し、当該違反を繰り返さないこ
             とを求める命令。
          （ⅱ）違反により取得した利益または回避した損失の返済。
          （ⅲ）公的警告。
          （ⅳ）運営機関の認可または登録の取消または停止。
          （ⅴ）   運営機関または利用者である事業体において自然人に経営機能を行使することを禁じる一
             時的な禁止。
          （ⅵ）   違反により取得した利益または回避した損失の金額の３倍以上の行政上の過料（但し、当
             該金額を決定できる場合に限る。）。
          （ⅶ）以下の行政上の過料。
             法人については1,000,000ユーロまたは経営機関により承認された入手可能な直近の財務書
             類に基づくその法人の年間総売上高の10％のうちいずれか高い方を上限とし、自然人につ
             いては500,000ユーロを上限とする。
    ５．　　　証券化規制

          2017  年12月28日、欧州議会および理事会の                   規則  （ＥＵ）2017／2402（以下「本                規則  」という。）

          が、欧州連合官報にて公表された。本                   規則  は、ＥＵにおける証券化に関して既に適用されている
          多くの規定（リスク保持、デューディリジェンスおよび開示に関係するものを含む。）を（一部
          変更しつつ）再規定する。本               規則  は、シンプルで透明性があり標準化された（以下「ＳＴＳ」と
          いう。）証券化のための新たな枠組みも導入している。本                              規則  は、ＥＵの規制を受ける機関投資
          家（保険会社および再保険会社、企業退職引当金のための機関、ＥＵにおいてＡＩＦを運用およ
          び／または販売する          オルタナティブ投資ファンド運用者                  、ＵＣＩＴＳ管理会社、組織内で運用さ
          れるＵＣＩＴＳ、         金融機関および投資会社            を含む。）、オリジネーター、スポンサーおよびオリ
          ジナル・レンダーならびに              証券化のための特別目的会社（以下「ＳＳＰＥ」という。）に適用さ
          れる。
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    ６．　　　ブレグジットに関する法律

          連合王国のＥＵからの離脱が予想されるため、ルクセンブルグの立法府は、ルクセンブルグの金

          融セクターに関連する２つの法律を新たに採択した。
          第一の法律は、合意なきブレグジット（いわゆる「ハード・ブレグジット」）の場合にのみ発効
          する。
          ハード・ブレグジットの場合において金融の安定を維持し、消費者保護を確保するため、この法
          律に従い、とりわけＣＳＳＦに特別な権限が付与される。
          ＣＳＳＦは、場合に応じて、ハード・ブレグジット後も、最長で21か月の間、連合王国企業がル
          クセンブルグでサービスの提供を継続し、または支店についてはルクセンブルグで営業を継続す
          ることを認める旨決定することができる。この権限は、ハード・ブレグジット前に締結された契
          約または従前の既存契約に密接に関係するハード・ブレグジット後に締結された契約に限定され
          る。ＣＳＳＦに付与されるこれらの救済の権限は、連合王国の金融機関、連合王国の投資会社、
          連合王国の決済サービス業者、連合王国の電子マネー事業者ならびに連合王国のＵＣＩＴＳ管理
          会社および連合王国のＡＩＦＭに関係する。
          第二の法律は、ブレグジットのシナリオ（すなわち、ハード・ブレグジットの場合に限らな
          い。）を定めたものである。
          この法律に従い、
          ・連合王国の管理会社を有する連合王国で設立されたＵＣＩＴＳは、管理会社がブレグジット前
           に連合王国当局の認可を受けた場合は、ルクセンブルグの個人投資家への販売を最長で12か月
           間継続することができる。
          ・連合王国外の管理会社を有する連合王国で設立されたＵＣＩＴＳは、連合王国外の管理会社が
           ブレグジット前にＡＩＦＭとしての認可を受けている場合に限り、ルクセンブルグの個人投資
           家への販売を最長で12か月間継続することができる。これは、連合王国のＵＣＩＴＳファンド
           がブレグジット後にＡＩＦとなるためである。
          更に、この法律は、ブレグジットの結果として生じるＵＣＩＴＳ、パートⅡファンドまたはＳＩ
          Ｆにおける投資規則の潜在的な違反に対処するために、受動的違反の概念を導入する。これらの
          ファンドは、離脱の日より前に獲得した持分に関する受動的違反を是正するまでに、最長で12か
          月の猶予期間を有する。不適格な投資対象の売却は、金融市場の安定性および投資家の利益に適
          切に配慮して行わなければならない。ＵＣＩＴＳおよびパートⅡファンドについては、このほか
          に、12か月の最長期間にかかわらず、資産の売却は可能な限り最善の時間的枠組において行なわ
          れなければならない旨規定されている。
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    第３　その他

    ＜訂正前＞
     （１）日本語版目論見書の表紙に図案を採用することがある。
     （２）交付目論見書の概要として、以下を使用することがある。
    交付目論見書の概要

                              （中略）
              ①  運用報酬：純資産価額の年率1.25％
              運用会社は、上記報酬から投資顧問会社の報酬、日本における販売会社および代
              行協会員の報酬を含む一定の費用を支払います。
              ②  保管報酬：純資産価額の年率0.0024％から0.45％の年間保管報酬および一取引
              につき5.5米ドルから124米ドルの取引報酬
              ③  有価証券貸付手数料：有価証券貸付代行会社であるブラックロック・アドバイ
              ザーズ（ＵＫ）リミテッドは、その業務活動に関連して、報酬を受領します。か
              かる報酬は、当該業務活動から得る純収入の37.5％を超えないものとし、ブラッ
       報　酬
              クロックの投資証券から生じるすべての運営コストを含みます。
              ④  管理事務代行       報酬：   純資産価額の年率0.15％
              管理事務代行       報酬水準は、運用会社との間の合意に従い、ブラックロック・グ
              ローバル・ファンズ（以下「ファンド」といいます。）の取締役会の裁量により
              変更することができます。
              保管報酬、有価証券貸付手数料および                    管理事務代行       報酬については、随時変更さ
              れるため定められた料率を開示することができず、計算方法または上限額等も表
              示することができません。
                              （後略）
    ＜訂正後＞

     （１）日本語版目論見書の表紙に図案を採用することがある。
     （２）交付目論見書の概要として、以下を使用することがある。
    交付目論見書の概要

                              （中略）
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              ①  運用報酬：純資産価額の年率1.25％
              運用会社は、上記報酬から投資顧問会社の報酬、日本における販売会社および代
              行協会員の報酬を含む一定の費用を支払います。
              ②  保管報酬：純資産価額の年率0.0024％から0.45％の年間保管報酬および一取引
              につき5.5米ドルから124米ドルの取引報酬
              ③  有価証券貸付手数料：有価証券貸付代行会社であるブラックロック・アドバイ
              ザーズ（ＵＫ）リミテッドは、その業務活動に関連して、報酬を受領します。か
              かる報酬は、当該業務活動から得る純収入の37.5％を超えないものとし、ブラッ
       報　酬
              クロックの投資証券から生じるすべての運営コストを含みます。
              ④  年間サービス       報酬：   純資産価額の年率0.15％
              年間サービス       報酬水準は、運用会社との間の合意に従い、ブラックロック・グ
              ローバル・ファンズ（以下「ファンド」といいます。）の取締役会の裁量により
              変更することができます。
              保管報酬、有価証券貸付手数料および                    年間サービス       報酬については、随時変更さ
              れるため定められた料率を開示することができず、計算方法または上限額等も表
              示することができません。
                              （後略）
    　別紙１

                             定　義
    ＜訂正前＞
                              （前略）
    「ＣＩＢＭファンド」                     アジアン・ハイ・イールド・ボンド、アジアン・マルチア
                         セット・インカム・ファンド、アジアン・タイガー・ボン
                         ド・ファンド、ダイナミック・ハイ・インカム・ファンド、
                         エマージング・マーケッツ・ローカル・カレンシー・ボン
                         ド・ファンド、ＥＳＧフィクスド・インカム・グローバル・
                         オポチュニティーズ・ファンド、ＥＳＧマルチアセット・
                         ファンド、フィクスド・インカム・グローバル・オポチュニ
                         ティーズ・ファンド、チャイナ・ボンド・ファンド、エマー
                         ジング・マーケッツ・ボンド・ファンド、エマージング・
                         マーケッツ・コーポレート・ボンド・ファンド、グローバ
                         ル・アロケーション・ファンド、グローバル・ボンド・イン
                         カム・ファンド、グローバル・コンサバティブ・インカム・
                         ファンド、グローバル・マルチアセット・インカム・ファン
                         ド、ＵＳドル・ボンド・ファンド、ＵＳドル・ショート・
                         デュレーション・ボンド・ファンド、グローバル・コーポ
                         レート・ボンド・ファンド、グローバル・ガバメント・ボン
                         ド・ファンド、ＥＳＧエマージング・マーケッツ・ブレン
                         デッド・ボンド・ファンド、ＥＳＧエマージング・マーケッ
                         ツ・ボンド・ファンド、ＥＳＧエマージング・マーケッツ・
                         コーポレート・ボンド・ファンド、ＥＳＧエマージング・
                         マーケッツ・ローカル・カレンシー・ボンド・ファンド                              、
                         マーケット・ナビゲーター・ファンド                    およびワールド・ボン
                         ド・ファンドをいう。
                              （中略）
                                 97/101

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    「ＰＢＯＣ」                     中国の中国人民銀行をいう。
    「ＰＮＣグループ」                     ＰＮＣファイナンシャル・サービス・グループ・インクを最

                         終持株会社とするＰＮＣのグループ会社をいう。
    「中国」または「中国本土」                     中華人民共和国をいう。

                              （中略）
    「ＲＱＦＩＩアクセス・ファンド」                     アジアン・ドラゴン・ファンド、アジアン・グロース・リー
                         ダーズ・ファンド、ＡＳＥＡＮリーダーズ・ファンド、アジ
                         ア・パシフィック・エクイティ・インカム・ファンド、アジ
                         アン・タイガー・ボンド・ファンド、アジアン・マルチア
                         セット・インカム・ファンド、チャイナ・Ａ株式・ファン
                         ド、チャイナ・ファンド、システマチック・チャイナ・Ａ株
                         式・オポチュニティーズ・ファンド、チャイナ・フレキシブ
                         ル・エクイティ・ファンド、エマージング・マーケッツ・
                         ローカル・カレンシー・ボンド・ファンド、パシフィック・
                         エクイティ・ファンド            および   チャイナ・ボンド・ファンドを
                         いう。
    「ＲＱＦＩＩカストディアン」                     ＨＳＢＣバンク（チャイナ）カンパニー・リミテッド、また

                         はＲＱＦＩＩ       割当  を通じて取得した中国Ａ株および／もしく
                         はオンショア人民元債の当該ファンドについてサブ・カスト
                         ディアンに任命されたものをいう。
    「ＲＱＦＩＩライセンス」                     ＲＱＦＩＩ割当を取得させ得る                、中国国外の特定の法域に              準

                         拠する   法人に対して中国証券監督管理委員会より付与され                           た
                         ライセンスをいう。
    「ＲＱＦＩＩライセンス保有者」                     ＲＱＦＩＩライセンスの保有者をいう。

    「ＲＱＦＩＩ割当」                     特定の中国オンショア証券に関連してＳＡＦＥによりＲＱＦ

                         ＩＩライセンス保有者を対象に発行された、人民元建の投資
                         割当をいう。
    「ＳＡＦＥ」                     中国の国家外貨管理局をいう。

                              （中略）
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                                              ブラックロック・グローバル・ファンズ(E31398)
                                                  訂正有価証券届出書（外国投資証券）
    「ストック・コネクト・ファンド」                     ＡＳＥＡＮリーダーズ・ファンド、アジア・パシフィック・
                         エクイティ・インカム・ファンド、アジアン・ドラゴン・
                         ファンド、アジアン・グロース・リーダーズ・ファンド、ア
                         ジアン・マルチアセット・インカム・ファンド、チャイナ・
                         Ａ株式・ファンド、チャイナ・フレキシブル・エクイティ・
                         ファンド、チャイナ・ファンド、サーキュラー・エコノ
                         ミー・ファンド、ダイナミック・ハイ・インカム・ファン
                         ド、エマージング・マーケッツ・ファンド、エマージング・
                         マーケッツ・エクイティ・インカム・ファンド、フィンテッ
                         ク・ファンド、ＥＳＧマルチアセット・ファンド、フュー
                         チャー・オブ・トランスポート・ファンド、グローバル・ア
                         ロケーション・ファンド、グローバル・コンサバティブ・イ
                         ンカム・ファンド、グローバル・ダイナミック・エクイ
                         ティ・ファンド、グローバル・エクイティ・インカム・ファ
                         ンド、グローバル・マルチアセット・インカム・ファンド、
                         グローバル・ロング・ホライズン・エクイティ・ファンド、
                         システマチック・チャイナ・Ａ株式・オポチュニティーズ・
                         ファンド、システマチック・グローバル・エクイティ・ハ
                         イ・インカム・ファンド、システマチック・グローバル・ス
                         モールキャップ・ファンド、                マーケット・ナビゲーター・
                         ファンド、      ナチュラル・リソーシス・グロース・アンド・イ
                         ンカム・ファンド、サステイナブル・エネルギー・ファン
                         ド、ネクスト・ジェネレーション・テクノロジー・ファン
                         ド、ニュートリション・ファンド、パシフィック・エクイ
                         ティ・ファンド、ワールド・エネルギー・ファンド、ワール
                         ド・フィナンシャルズ・ファンド、ワールド・ゴールド・
                         ファンド、ワールド・ヘルスサイエンス・ファンド、ワール
                         ド・マイニング・ファンド、ワールド・リアル・エステー
                         ト・セキュリティーズ・ファンドおよびワールド・テクノロ
                         ジー・ファンドをいう。
                              （後略）
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    ＜訂正後＞

                              （前略）
    「ＣＩＢＭファンド」                     アジアン・ハイ・イールド・ボンド、アジアン・マルチア
                         セット・インカム・ファンド、アジアン・タイガー・ボン
                         ド・ファンド、ダイナミック・ハイ・インカム・ファンド、
                         エマージング・マーケッツ・ローカル・カレンシー・ボン
                         ド・ファンド、        ＥＳＧアジアン・ボンド・ファンド、                    ＥＳＧ
                         フィクスド・インカム・グローバル・オポチュニティーズ・
                         ファンド、ＥＳＧマルチアセット・ファンド、フィクスド・
                         インカム・グローバル・オポチュニティーズ・ファンド、
                         チャイナ・ボンド・ファンド、エマージング・マーケッツ・
                         ボンド・ファンド、エマージング・マーケッツ・コーポレー
                         ト・ボンド・ファンド、グローバル・アロケーション・ファ
                         ンド、グローバル・ボンド・インカム・ファンド、グローバ
                         ル・コンサバティブ・インカム・ファンド、グローバル・マ
                         ルチアセット・インカム・ファンド、ＵＳドル・ボンド・
                         ファンド、ＵＳドル・ショート・デュレーション・ボンド・
                         ファンド、グローバル・コーポレート・ボンド・ファンド、
                         グローバル・ガバメント・ボンド・ファンド、ＥＳＧエマー
                         ジング・マーケッツ・ブレンデッド・ボンド・ファンド、Ｅ
                         ＳＧエマージング・マーケッツ・ボンド・ファンド、ＥＳＧ
                         エマージング・マーケッツ・コーポレート・ボンド・ファン
                         ド、ＥＳＧエマージング・マーケッツ・ローカル・カレン
                         シー・ボンド・ファンドおよびワールド・ボンド・ファンド
                         をいう。
                              （中略）
    「ＰＢＯＣ」                     中国の中国人民銀行をいう。
    「中国」または「中国本土」                     中華人民共和国をいう。

                              （中略）
    「ＲＱＦＩＩアクセス・ファンド」                     アジアン・ドラゴン・ファンド、アジアン・グロース・リー
                         ダーズ・ファンド、ＡＳＥＡＮリーダーズ・ファンド、アジ
                         ア・パシフィック・エクイティ・インカム・ファンド、アジ
                         アン・タイガー・ボンド・ファンド、アジアン・マルチア
                         セット・インカム・ファンド、チャイナ・Ａ株式・ファン
                         ド、チャイナ・ファンド、システマチック・チャイナ・Ａ株
                         式・オポチュニティーズ・ファンド、チャイナ・フレキシブ
                         ル・エクイティ・ファンド、エマージング・マーケッツ・
                         ローカル・カレンシー・ボンド・ファンド、                        ＥＳＧアジア
                         ン・ボンド・ファンド、             パシフィック・エクイティ・ファン
                         ド 、 チャイナ・ボンド・ファンド               およびマルチ・テーマ・エ
                         クイティ・ファンド          をいう。
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                                                  訂正有価証券届出書（外国投資証券）
    「ＲＱＦＩＩカストディアン」                     ＨＳＢＣバンク（チャイナ）カンパニー・リミテッド、また
                         はＲＱＦＩＩ       制度  を通じて取得した中国Ａ株および／もしく
                         はオンショア人民元債の当該ファンドについてサブ・カスト
                         ディアンに任命されたものをいう。
    「ＲＱＦＩＩライセンス」                     適格な中国の有価証券へのＲＱＦＩＩ制度を通じた投資を可

                         能にする     、中国国外の特定の法域に              本拠を置く      法人に対して
                         中国証券監督管理委員会より付与され                   る ライセンスをいう。
    「ＲＱＦＩＩライセンス保有者」                     ＲＱＦＩＩライセンスの保有者をいう。

    「ＳＡＦＥ」                     中国の国家外貨管理局をいう。

                              （中略）
    「ストック・コネクト・ファンド」                     ＡＳＥＡＮリーダーズ・ファンド、アジア・パシフィック・
                         エクイティ・インカム・ファンド、アジアン・ドラゴン・
                         ファンド、アジアン・グロース・リーダーズ・ファンド、ア
                         ジアン・マルチアセット・インカム・ファンド、チャイナ・
                         Ａ株式・ファンド、チャイナ・フレキシブル・エクイティ・
                         ファンド、チャイナ・ファンド、サーキュラー・エコノ
                         ミー・ファンド、ダイナミック・ハイ・インカム・ファン
                         ド、エマージング・マーケッツ・ファンド、エマージング・
                         マーケッツ・エクイティ・インカム・ファンド、フィンテッ
                         ク・ファンド、ＥＳＧマルチアセット・ファンド、フュー
                         チャー・オブ・トランスポート・ファンド、グローバル・ア
                         ロケーション・ファンド、グローバル・コンサバティブ・イ
                         ンカム・ファンド、グローバル・ダイナミック・エクイ
                         ティ・ファンド、グローバル・エクイティ・インカム・ファ
                         ンド、グローバル・マルチアセット・インカム・ファンド、
                         マルチ・テーマ・エクイティ・ファンド、                      グローバル・ロン
                         グ・ホライズン・エクイティ・ファンド、システマチック・
                         チャイナ・Ａ株式・オポチュニティーズ・ファンド、システ
                         マチック・グローバル・エクイティ・ハイ・インカム・ファ
                         ンド、システマチック・グローバル・スモールキャップ・
                         ファンド、ナチュラル・リソーシス・グロース・アンド・イ
                         ンカム・ファンド、サステイナブル・エネルギー・ファン
                         ド、ネクスト・ジェネレーション・テクノロジー・ファン
                         ド、ニュートリション・ファンド、パシフィック・エクイ
                         ティ・ファンド、ワールド・エネルギー・ファンド、ワール
                         ド・フィナンシャルズ・ファンド、ワールド・ゴールド・
                         ファンド、ワールド・ヘルスサイエンス・ファンド、ワール
                         ド・マイニング・ファンド、ワールド・リアル・エステー
                         ト・セキュリティーズ・ファンドおよびワールド・テクノロ
                         ジー・ファンドをいう。
                              （後略）
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