ジャナス・グローバル・テクノロジー・ファンド 半期報告書(外国投資信託受益証券) 第21期(令和2年3月1日-令和3年2月28日)

提出書類 半期報告書(外国投資信託受益証券)-第21期(令和2年3月1日-令和3年2月28日)
提出日
提出者 ジャナス・グローバル・テクノロジー・ファンド
カテゴリ 半期報告書(外国投資信託受益証券)

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                                         グローバル・ファンズ・マネジメント・エス・エー(E14843)
                                                  半期報告書(外国投資信託受益証券)
    【表紙】
    【提出書類】              半期報告書
    【提出先】              関東財務局長
    【提出日】              2020年11月30日
    【計算期間】              第21期中(自 2020年3月1日 至 2020年8月31日)
    【ファンド名】              ジャナス・グローバル・テクノロジー・ファンド
                   (Janus   Global   Technology     Fund)
    【発行者名】              グローバル・ファンズ・マネジメント・エス・エー
                   (Global    Funds   Management     S.A.)
    【代表者の役職氏名】              取締役兼コンダクティング・オフィサー
                   ジャンフランソワ・カプラス
                   (Jean-François        Caprasse,     Director     & Conducting      Officer)
    【本店の所在の場所】              ルクセンブルグ大公国 エスペランジュ ガスペリッシュ通り33番 A棟
                   (Bâtiment      A,  33,  rue  de  Gasperich,      L-5826    Hesperange,      Grand   Duchy   of
                   Luxembourg)
    【代理人の氏名又は名称】              弁護士  三浦 健
    【代理人の住所又は所在地】              東京都千代田区丸の内二丁目6番1号 丸の内パークビルディング
                   森・濱田松本法律事務所
    【事務連絡者氏名】              弁護士  三浦 健
    【連絡場所】              東京都千代田区丸の内二丁目6番1号 丸の内パークビルディング
                   森・濱田松本法律事務所
    【電話番号】              03(6212)8316
    【縦覧に供する場所】              該当事項ありません
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     1【ファンドの運用状況】
       グローバル・ファンズ・マネジメント・エス・エー(Global                             Funds   Management     S.A.)(以下「管理会社」といいま
      す。)が管理するジャナス・グローバル・テクノロジー・ファンド(Janus                                   Global   Technology     Fund)(以下「ファンド」
      といいます。)の運用状況は、次のとおりです。
      (1)【投資状況】

         資産別および地域別の投資状況
                                               (2020年9月末日現在)
         資産の種類             国名(発行地)            時価合計(米ドル)              投資比率(%)
                   アメリカ合衆国                 110,458,296                81.24
     普通株式
                   香港                  6,119,140                4.50
                   台湾                  5,166,962                3.80
                   オランダ                  4,623,783                3.40
                   カナダ                   594,668               0.44
                   小計                 126,962,849                93.38
     現金・預金およびその他の資産(負債控除後)                                 9,001,955                6.62
                 合計                   135,964,804
                                                    100.00
               (純資産総額)                   (約14,385百万円)
    (注1)投資比率とは、ファンドの純資産総額に対する当該資産の時価の比率をいいます。
    (注2)米ドルの円貨換算は、便宜上、2020年9月30日現在における株式会社三菱UFJ銀行の対顧客電信売買相場の仲値(1米ドル=105.80円)によ
        ります。以下同じです。
    (注3)本書の中で、金額および比率を表示する場合、四捨五入してあります。従って、合計の数字が一致しない場合があります。また、円貨への換算
        は本書中でそれに対応する数字につき所定の換算率で単純計算のうえ、必要な場合四捨五入してあります。従って、本書中の同一の情報につき
        異なった円貨表示がなされている場合があります。
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      (2)【運用実績】
        ①【純資産の推移】
          2020年9月末日および同日前1年以内における各月末の純資産の推移は次のとおりです。
     Aポートフォリオ受益証券
                         純資産総額                  1口当りの純資産価格
                          百万円                      円
       2019年10月末日                     2,575                     8,013
          11月末日                  2,669                     8,407
          12月末日                  2,706                     8,683
       2020年1月末日                     2,791                     8,977
          2月末日                  2,492                     8,412
          3月末日                  2,342                     7,898
          4月末日                  2,608                     8,812
          5月末日                  2,764                     9,429
          6月末日                  2,935                    10,169
          7月末日                  3,051                    10,829
          8月末日                  3,069                    11,859
          9月末日                  2,926                    11,458
     Bポートフォリオ受益証券

                         純資産総額                  1口当りの純資産価格
                    千米ドル           百万円          米ドル           円
       2019年10月末日              49,258           5,211          116.88          12,366
          11月末日           49,024           5,187          122.74          12,986
          12月末日           50,062           5,297          127.09          13,446
       2020年1月末日              55,718           5,895          131.50          13,913
          2月末日           54,181           5,732          123.48          13,064
          3月末日           54,660           5,783          115.05          12,172
          4月末日           63,679           6,737          128.52          13,597
          5月末日           71,313           7,545          137.59          14,557
          6月末日           79,103           8,369          148.28          15,688
          7月末日           91,782           9,711          158.03          16,720
          8月末日           107,297           11,352          173.19          18,324
          9月末日           108,244           11,452          167.38          17,709
        ②【分配の推移】

         Aポートフォリオ受益証券
           該当ありません。
         Bポートフォリオ受益証券
           該当ありません。
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        ③【収益率の推移】
        Aポートフォリオ受益証券
                計算期間                         収益率(%)
          2019年10月1日-2020年9月末日                                 47.1

        Bポートフォリオ受益証券

                計算期間                         収益率(%)
          2019年10月1日-2020年9月末日                                 47.7

    (注)収益率(      % )=  100 ×(a-b)/b
           a=  2020  年9月末日現在      の1口当り純資産価格(         2019  年10月1日から2020年9月末日            までの計算期間における分配金の合計額を加えた
             額)
           b=当該計算期間の直前の日(            2019  年9月末日)現在       の1口当り純資産価格(分配落の額)
     また、ファンドの暦年ベースでの収益率は次のとおりです。

        Aポートフォリオ受益証券
                期間               収益率(%)
               2011年                -11.9

               2012年                 13.3

               2013年                 36.5

               2014年                  6.9

               2015年                  0.9

               2016年                  9.0

               2017年                 37.6

               2018年                 -4.9

               2019年                 38.8

               2020年                 32.0

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        Bポートフォリオ受益証券
                期間               収益率(%)
               2011年                -12.3

               2012年                 13.9

               2013年                 34.9

               2014年                  7.2

               2015年                  1.8

               2016年                 10.3

               2017年                 39.9

               2018年                 -2.4

               2019年                 42.6

               2020年                 31.7

        (注)収益率(%       )=100×(a-b)/b
               a=暦年末の1口当り純資産価格(当該期間の課税前分配金の合計額を加えた額)
                 2020  年の場合は、2020年9月末日の1口当り純資産価格(2020年1月から9月末日までの分配金の合計額を加えた額)
               b=当該暦年の直前の暦年末の1口当り純資産価格(分配落の額)
    (参考情報)

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     2【販売及び買戻しの実績】
       2019年10月1日から2020年9月末日までの期間における販売および買戻しの実績ならびに2020年9月末日現在の発行済
      口数は次のとおりです。
     Aポートフォリオ受益証券
       販売口数                 買戻し口数                  発行済口数
              本邦内における                  本邦内における                  本邦内における
              販売口数                  買戻し口数                  発行済口数
         3,812         3,812        72,157         72,157        255,337         255,337
     Bポートフォリオ受益証券

       販売口数                 買戻し口数                  発行済口数
              本邦内における                  本邦内における                  本邦内における
              販売口数                  買戻し口数                  発行済口数
        423,239         423,239         195,862         195,862         646,701         646,701
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     3【ファンドの経理状況】
     a.ファンドの日本文の中間財務書類は、ルクセンブルグにおける法令に準拠して作成された原文の中間財務書類を翻訳し

      たものです。これは「中間財務諸表等の用語、様式及び作成方法に関する規則」第76条第4項ただし書の規定の適用によ
      るものです。
     b.ファンドの中間財務書類は、外国監査法人等(公認会計士法(昭和23年法律第103号)第1条の3第7項に規定する外国

      監査法人等をいう。)の監査を受けていません。
     c.ファンドの原文の中間財務書類は、米ドルで表示されています。日本文の中間財務書類には、主要な金額について円貨

      換算が併記されています。日本円による金額は、2020年9月30日現在における株式会社三菱UFJ銀行の対顧客電信売買
      相場の仲値(1米ドル=105.80円)で換算されています。なお、千円未満の金額は四捨五入されています。
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      (1)【資産及び負債の状況】
                    ジャナス・グローバル・テクノロジー・ファンド
                            純資産計算書
                          2020年8月31日現在
                           (米ドルで表示)
                              注記       (米ドル)             (千円)

    資産

     投資有価証券-時価

                              2         125,620,790             13,290,680
     (取得価額:69,964,423米ドル)
     銀行預金                                  10,687,767             1,130,766

     先渡為替契約に係る未実現利益                         9           340,245             35,998

     受益証券発行未収金                                   1,948,387             206,139

     ブローカーからの未収金                                    57,603             6,094

                                         35,469             3,753
     未収収益
     資産合計                                  138,690,261             14,673,430

    負債

     受益証券買戻未払金                                    192,250             20,340

     ブローカーへの未収金                                   1,368,519             144,789

                                         779,989             82,523
     未払費用                         7
     負債合計                                   2,340,758             247,652

                                       136,349,503             14,425,777

    純資産
    以下のように受益証券によって表象される。

                           1口当り純資産価格           発行済受益証券数             純資産
     Aポートフォリオ受益証券(日本円建て)                            11,859         258,747    口     3,068,549,674

     Bポートフォリオ受益証券(米ドル建て)                            173.19         619,540    口      107,296,777

     添付の注記は当財務書類の一部である。

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                         発行済受益証券数の変動表
                        2020年8月31日に終了した期間
    Aポートフォリオ受益証券

     期首現在発行済受益証券数                                                296,193

     発行受益証券数                                                 2,143

                                                     (39,589)
     買戻受益証券数
     期末現在発行済受益証券数                                                258,747

    Bポートフォリオ受益証券

     期首現在発行済受益証券数                                                438,768

     発行受益証券数                                                277,385

                                                     (96,613)
     買戻受益証券数
     期末現在発行済受益証券数                                                619,540

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                    ジャナス・グローバル・テクノロジー・ファンド
                          財務書類に対する注記
                          2020年8月31日現在
    注1-組織

      ルクセンブルグ大公国の法律に基づいて共有持分型投資信託(                              fonds   commun    de  placement     )としてルクセンブルグにおい
     て設定されたジャナス・グローバル・テクノロジー・ファンド(以下「ファンド」という。)は、ルクセンブルグ大公国の
     法律に基づいて設立された株式会社(                 société    anonyme    )でありルクセンブルグ大公国に登記上の事務所を有するグローバ
     ル・ファンズ・マネジメント・エス・エー(以下「管理会社」という。)によって、その共有者(以下「受益者」とい
     う。)の利益のために管理運用される、証券その他の資産(以下「証券」という。)からなる非法人形態の共有体である。
     ファンドの資産は、管理会社の資産および管理会社によって管理運用されるその他の投資信託の資産から分別されている。
      管理会社は、2013年7月12日のオルタナティブ投資ファンド運用会社に関する法律(改訂済)(「2013年法」)の第1条
     第46項に定義されるオルタナティブ投資ファンド運用会社である。
      ファンドは、ルクセンブルグ大公国で設定され、2010年12月17日の投資信託に関する法律(随時改正済)(「2010年
     法」)のパートⅡの下で適格性を有し、また2013年法の第1条第39項に定義されるオルタナティブ投資ファンドとしての資
     格を有している。
      管理会社は、2種類の受益証券、すなわち日本円建てのジャナス・グローバル・テクノロジー・ファンドAポートフォリ
     オ受益証券(以下「Aポートフォリオ受益証券」という。)および米ドル建てのジャナス・グローバル・テクノロジー・
     ファンドBポートフォリオ受益証券(以下「Bポートフォリオ受益証券」という。)を発行している。
      Aポートフォリオ受益証券に帰属する資産の部分は、日本円に対する為替変動に関して可能な範囲でヘッジされる。B
     ポートフォリオ受益証券に帰属する資産の部分は、米ドルに対する為替変動に関してシステマティックにヘッジされない。
      ファンドの存続期間は、当初10年で設定されたが、直近では2018年8月31日付で2025年2月28日までに延長されている。
     ファンドは、管理会社と保管受託銀行との合意によりいつでも存続期間の終了前に償還することも、また存続期間を延長す
     ることもできる。
      ファンドは、投資元本の長期的な成長を投資目的とする。ファンドは、主に、世界各国の企業の中から成長性を備えた企
     業の株式に投資することにより、投資目的を追求する。通常の場合、ファンドは少なくともその純資産総額の65%を、管理
     会社またはその委託を受けた投資顧問会社がテクノロジーの進歩または改善から多大な利益を享受すると考える企業の有価
     証券に投資する。
    注2-重要な会計方針

      財務書類は、投資信託に関するルクセンブルグの法令上の要件に準拠して作成されており、以下の重要な会計方針が含ま
     れている。
     投資有価証券
     (a)  証券取引所に上場されまたは他の規制ある市場で取引されている有価証券は、当該取引所または当該市場において入手
      可能な直近の取引値により評価される。有価証券が複数の証券取引所に上場されまたは市場で取引されている場合には、
      当該有価証券の主要市場である証券取引所または市場において入手可能な直近の取引値が使用される。
     (b)  証券取引所に上場されておらずまたは他の規制ある市場において取引が行われていない有価証券は、それらの入手可能
      な直近の市場価格で評価される。かかる市場価格が存在しない場合、またはかかる市場価格が当該有価証券の公正な市場
      価値を反映していない場合には、慎重かつ誠実な立場から合理的に予測できる将来の売買価格で評価される。
     (c)  異常な事態により評価が実行不可能または不適切になった場合には、管理会社は、ファンド資産の公正な評価の遂行の
      ため、慎重かつ誠実に他の評価方法を用いる権限を付与されている。
     投資有価証券取引および投資収益
      投資有価証券取引は、当該取引日に会計処理される。受取利息は、発生ベースで認識される。配当金は、配当落ち日に計
     上される。証券取引に係る実現損益は、売却された証券の平均取得価額に基づいて算出される。
     外貨換算
      ファンドは、米ドルで会計帳簿を記帳しており、その財務書類は当該通貨で表示される。米ドル以外の通貨建ての資産お
     よび負債は、期末現在の適用為替レートで米ドルに換算される。米ドル以外の通貨建ての収益および費用は、取引日の適正
     な為替レートで米ドルに換算される。
      米ドル以外の通貨建ての投資取引は、取引日の適用為替レートで米ドルに換算される。
      ファンドは、投資有価証券に係る為替レートの変動の結果生じる運用実績の部分と、保有証券の市場価格変動から生じる
     部分を区分しない。かかる変動は、投資有価証券に係る実現・未実現純損益に計上される。
      2020年8月31日現在の為替レート:
         1米ドル     =    1.30750    カナダドル
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         1米ドル     =    0.83981    ユーロ
         1米ドル     =    0.74926    英ポンド
         1米ドル     =    7.75023    香港ドル
         1米ドル     =    29.37210     台湾ドル
     先渡為替契約
      先渡為替契約は、満期までの残存期間に関して期末日現在で適用される先渡レートで評価される。先渡為替契約の結果生
     じる損益は、運用計算書に計上される。純資産計算書に、未実現利益は資産として計上され、未実現損失は負債として計上
     される。
    注3-ヘッジ

      管理会社は、Aポートフォリオ受益証券の価値を実質的に日本円ベースで維持するために、Aポートフォリオ受益証券に
     ついて、先物為替契約(フューチャー)、為替オプション契約および先渡為替契約を利用して為替ヘッジを行う。Aポート
     フォリオ受益証券の純資産価額のすべての部分を完全にヘッジすることは不可能であるが、管理会社は、通常の状況で純資
     産価額の日本円以外の通貨建部分の90%から110%をヘッジする意向である。共通ポートフォリオの資産価値の変動またはA
     ポートフォリオ受益証券の販売・買戻しにより、ヘッジ比率が90%を下回ったり110%を超える場合にはいつでも、管理会社
     は、上記の為替ヘッジ手段を用いて純資産価額の日本円以外の通貨建部分についてこれらの範囲内(通常約100%)にヘッジ
     比率を戻す意向である。
      その他の通貨リスクをヘッジする目的で、ファンドは先渡為替契約または通貨に関するコール・オプションの発行および
     プット・オプションの購入を締結することができる。一つの通貨で行われる取引は、かかる資産が保有される期間内でヘッ
     ジされるその通貨建てのファンドが保有する証券その他の資産の総額を原則として超えてはならない。
      ヘッジ技法の利用は、利益または損失を生じる可能性のある、為替レートの変動に対する追加エクスポージャーをファン
     ドに提供する。それはまた、ファンドを取引相手の信用リスクにさらす。
    注4-管理報酬および投資顧問報酬

      管理会社は、当該四半期中のファンドの日々の平均純資産額の年率0.05%の管理報酬をファンドの純資産から四半期末毎
     に後払で受領する権利を有する。
      投資顧問会社は、当該四半期中のファンドの日々の平均純資産額の年率1.50%の投資顧問報酬をファンドの純資産から四
     半期末毎に後払で受領する権利を有する。
    注5-代行協会員報酬

      日本における代行協会員は、ファンドの純資産から、ファンドの日々の平均純資産額の年率0.80%の代行協会員報酬を四
     半期末毎に後払で受領する権利を有する。
    注6-保管報酬

      保管受託銀行は、当該四半期中の日々の平均純資産総額の以下の年率の保管報酬(年間最低額50,000米ドル)をファンド
     の資産から四半期末毎に後払で受領する権利を有する。
      平均純資産総額の5億米ドルまでの部分:0.15%
      平均純資産総額の5億米ドル超10億米ドルまでの部分:0.10%
      平均純資産総額の10億米ドル超の部分:0.05%
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      保管受託銀行が負担したすべての合理的な立替費用(電話、テレックス、電報および郵送料を含むがそれらに限定されな
     い。)ならびにファンド資産の保管を委託された銀行および金融機関の保管費用は、ファンドまたは各ポートフォリオが適
     切に負担する。
    注7-未払費用

                        (米ドル)
      投資顧問報酬                   429,534
      代行協会員報酬                   228,668
      保管報酬                    42,964
      管理報酬                    14,318
      海外登録費用                    25,066
      現金支出費                    8,566
      専門家報酬                    18,352
                          12,521
      年次税
      未払費用                   779,989
    注8-税金

      ファンドは、税制に関してルクセンブルグの法律を課される。ルクセンブルグの現行法規に従い、ファンドは純資産に対
     し年率0.05%の年次税(           taxe   d'abonnement      )を課され、四半期毎に計算し支払う。現在の法律によれば、ファンドおよび受
     益者(ルクセンブルグに住所、登記された事務所または恒久的施設を保有しているか、または一定の状況下でかつて保有し
     ていた個人もしくは法人を除く。)はいずれも、ルクセンブルグの所得税、キャピタル・ゲイン税または源泉税もしくは相
     続税を課されない。ファンドは、投資国において支払う源泉税控除後の有価証券投資収益を取得する。
    注9-先渡為替契約

      2020年8月31日現在、ファンドは、注3に記述されるとおりAポートフォリオ受益証券に帰属する資産をヘッジするた
     め、またその他の通貨リスクをヘッジする目的で利用した、以下の未決済先渡為替契約を有していた。
                                                  未実現利益

     購入通貨        購入金額          売却通貨         売却金額           満期日
                                                  (米ドル)
                                                     340,245

     日本円     3,012,952,808            米ドル        28,191,842         2020年9月15日
                                                     340,245
    注10-重要事象

      2020年初頭以降、新型コロナウイルス感染症(COVID-19)の流行が世界経済や金融市場に悪影響を与え、大きな変動を引
     き起こしている。
      COVID-19の流行がファンドの投資先の財務実績に与える影響は、流行の続く期間や拡大、ならびに関連する勧告や制限を
     含む今後の展開次第である。これらの展開とCOVID-19が金融市場および経済全体に及ぼす影響は、不確実性が高く、予測す
     ることはできない。金融市場および/または経済全体への影響が長期に及ぶ場合、ファンドの将来の投資成果は重大な悪影
     響を受ける可能性がある。
      このような状況の中、管理会社は、ウイルス拡大の抑制に向けた各国政府の取り組みを継続的に注視しており、ファンド
     のパフォーマンスに与える潜在的な経済的影響をモニターしている。
      ファンドは、投資方針および目論見書に従った通常の運用を継続することができる十分な能力がある。ファンドの未監査
     の純資産価額は日次で入手可能である。
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      (2)【投資有価証券明細表等】
                    ジャナス・グローバル・テクノロジー・ファンド
                          投資有価証券明細表
                          2020年8月31日現在
                           (米ドルで表示)
                                                   純資産に占め

       (1)
     数量
               銘柄                       取得価額         時価
                                                   る割合(%)
                  公認の証券取引所への上場を認可された譲渡性のある証券

           カナダ
    普通株式
           CONSTELLATION       SOFTWARE    INC                 272,790        588,281        0.43
       512
                                       272,790        588,281        0.43
           カナダ合計                            272,790        588,281        0.43
           ケイマン諸島

    普通株式
           ALIBABA    GROUP   HOLDING    SP ADR
      10,903                                1,587,295        3,110,517         2.28
           TENCENT    HOLDING    LTD
      35,400                                1,277,421        2,423,116         1.78
           MEITUAN    DIANPI-B                        213,233        557,356        0.41
      16,900
                                      3,077,949        6,090,989         4.47
           ケイマン諸島合計                           3,077,949        6,090,989         4.47
           イスラエル

    普通株式
           NICE  LTD
      4,211                                387,645        962,045        0.71
           WIX.COM    LTD                         298,372        780,663        0.57
      2,643
                                       686,017       1,742,708         1.28
           イスラエル合計                            686,017       1,742,708         1.28
           オランダ

    普通株式
           ASML  HOLDINGS    NV NEW
      10,649                                1,932,159        3,985,416         2.92
                                       255,138        519,902        0.38
           ADYEN   NV /WI
       309
                                      2,187,297        4,505,318         3.30
           オランダ合計                           2,187,297        4,505,318         3.30
           台湾

    普通株式
           TAIWAN   SEMICONDUCTOR       MANUF   CO LTD             2,636,978        4,893,437         3.59
     337,000
                                      2,636,978        4,893,437         3.59
           台湾合計                           2,636,978        4,893,437         3.59
           イギリス

    普通株式
           ATLASSIAN     CORP   PLC-CLASS     A                400,241       1,009,179         0.74
      5,282
                                       400,241       1,009,179         0.74
           イギリス合計                            400,241       1,009,179         0.74
                                13/35



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                                                   純資産に占め
       (1)
     数量
               銘柄                       取得価額         時価
                                                   る割合(%)
                公認の証券取引所への上場を認可された譲渡性のある証券                           (続き)

           アメリカ合衆国
    普通株式
           APPLE   INC
     103,024                                6,247,620       13,285,976          9.75
           MICROSOFT     CORP
      49,803                                5,670,919       11,211,651          8.23
           FACEBOOK    INC  A
      20,342                                4,290,227        5,951,866         4.37
           AMAZON.COM     INC
      1,706                               2,391,648        5,911,290         4.34
           ADOBE   INC
      10,779                                2,047,906        5,487,912         4.02
      19,281     SALESFORCE.COM                           2,185,651        5,154,583         3.78
           MASTERCARD     INC  CLASS   A
      14,017                                3,131,570        5,067,286         3.72
           TEXAS   INSTRUMENTS      INC
      26,351                                2,637,247        3,745,795         2.75
           NVIDIA   CORP
      6,604                               1,419,796        3,466,836         2.54
           LAM  RESEARCH    CORP
      8,886                               1,704,174        3,001,513         2.20
           VISA  INC  CLASS   A SHS
      13,664                                2,523,904        2,907,153         2.13
           ALPHABET    INC   C 
      1,675                               1,745,416        2,738,541         2.01
           CADENCE    DESIGN   SYSTEMS    INC
      22,449                                1,040,005        2,483,533         1.82
           MICROCHIP     TECHNOLOGY     INC
      21,294                                1,686,567        2,343,192         1.72
           ZENDESK    INC
      24,127                                1,222,647        2,316,916         1.70
           EQUINIX    INC  REIT
      2,739                               1,240,958        2,170,548         1.59
           WORKDAY    INC  CLASS   A
      7,881                               1,316,883        1,910,146         1.40
           FIDELITY    NATIONAL    INFO  SERV
      12,047                                1,245,181        1,826,566         1.34
           CROWN   CASTLE   INTL  CORP
      10,339                                1,435,033        1,688,669         1.24
           AMERICAN    TOWER   CORP
      6,597                               1,088,728        1,644,038         1.21
           T-MOBILE    US INC
      13,899                                1,116,219        1,615,759         1.19
           NETFLIX    INC
      2,706                                679,850       1,410,800         1.03
           COSTAR   GROUP   INC
      1,574                                512,355       1,346,494         0.99
           AUTODESK    INC
      5,196                                753,243       1,273,124         0.93
           KLA  CORP
      5,770                                754,913       1,182,504         0.87
           MERCADOLIBRE      INC
       996                               336,436       1,134,743         0.83
           MICRON   TECHNOLOGY     INC
      22,477                                1,014,306        1,019,557         0.75
           AVALARA    INC
      6,630                                417,334        876,221        0.64
           TWILIO   INC  - A
      2,993                                377,747        793,145        0.58
           MATCH   GROUP   INC
      7,007                                539,158        778,968        0.57
           TYLER   TECHNOLOGIES      INC
      2,253                                392,509        765,468        0.56
           RINGCENTRAL      IN-A
      2,633                                596,491        763,096        0.56
           DYNATRACE     INC
      16,187                                 656,050        703,649        0.52
           XILINX   INC
      6,661                                537,575        694,609        0.51
           COGNEX   CORP
      9,415                                433,019        649,447        0.48
      1,837    INTUIT                            350,944        632,204        0.46
           CERIDIAN     HCM  HOL
      7,688                                541,127        605,814        0.44
           GODADDY    INC-A
      7,095                                515,218        593,000        0.43
           GLOBAL    PAYMENTS     INC
      3,011                                398,210        535,175        0.39
           SAILPOINT     TECHNO
      12,692                                 266,606        496,003        0.36
           GUIDEWIRE     SOFTWARE     INC
      4,329                                331,512        485,194        0.36
           PAYPAL    HOLDINGS     INC
      2,351                                252,032        478,193        0.35
                                14/35



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                                                  半期報告書(外国投資信託受益証券)
                                                    純資産に占め
       (1)
     数量
               銘柄                       取得価額         時価
                                                    る割合(%)
                公認の証券取引所への上場を認可された譲渡性のある証券                           (続き)

           アメリカ合衆国       (続き)
    普通株式    (続き)
           SPLUNK    INC
      2,025                                410,226        439,010         0.32
           SNAP   INC  - A
      18,466                                 413,344        412,161         0.30
           ETSY   INC
      3,312                                 68,122        388,663         0.29
           AXON   ENTERPRISE
      4,176                                367,501        354,626         0.26
           WEX  INC
      1,947                                311,879        315,589         0.23
           REALPAGE     INC
      4,725                                256,314        298,431         0.22
           SERVICENOW      INC
       605                               118,391        291,973         0.21
           MEDALLIA     INC
      7,806                                253,142        279,533         0.21
           OKTA   INC
      1,286                                 56,848        274,561         0.20
           PAYLOCITY     HOLDIN
      1,614                                159,267        237,064         0.17
           PELOTON    INTERA-A
      3,067                                157,327        237,048         0.17
           CREE   INC                          85,856        115,042         0.08
      1,820
                                     60,703,151        106,790,878          78.32
           アメリカ合衆国合計                           60,703,151        106,790,878          78.32
           公認の証券取引所への上場を認可された

                                     69,964,423        125,620,790          92.13
           譲渡性のある証券合計
                                     69,964,423        125,620,790          92.13

    投資有価証券合計
     (1)   数量は受益証券の口数/株式数を表す。

     添付の注記は当財務書類の一部である。

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                     投資有価証券の業種別および地域別分布表
                          2020年8月31日現在
        業種別および地域別                                 純資産に占める割合(%)

        カナダ

                                                   0.43
          情報技術
                                                   0.43
        ケイマン諸島
          資本財・サービス                                         2.28
                                                   2.19
          情報技術
                                                   4.47
        イスラエル
          電気通信サービス                                         0.71
                                                   0.57
          情報技術
                                                   1.28
        オランダ
          情報技術                                         2.92
                                                   0.38
          金融
                                                   3.30
        台湾
                                                   3.59
          情報技術
                                                   3.59
        イギリス
                                                   0.74
          情報技術
                                                   0.74
        アメリカ合衆国
          情報技術                                        54.12
          金融                                         9.94
          資本財・サービス                                         7.31
          電気通信サービス                                         6.10
          一般消費財・サービス                                         0.59
                                                   0.26
          公益事業
                                                   78.32
                                                   92.13

        投資合計
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                                         グローバル・ファンズ・マネジメント・エス・エー(E14843)
                                                  半期報告書(外国投資信託受益証券)
     4【管理会社の概況】
      (1)【資本金の額】
          払込済資本金は375,000ユーロ(約4,656万円)で、2020年9月末日現在全額払込済です。なお、1株25,000ユー
         ロ(約310万円)の記名式株式15株を発行済です。
         (注)ユーロの円貨換算は、便宜上、2020年9月30日現在の株式会社三菱UFJ銀行における対顧客電信売買相場の仲値(1ユーロ=
            124.17円)によります。
      (2)【事業の内容及び営業の状況】

          管理会社の主な目的は、以下のとおりです。
         ・2010年12月17日の投資信託に関するルクセンブルグ法(改正済)(以下「2010年法」といいます。)第101条第2
          項および同法別紙Ⅱに基づき、EU指令2009/65/ECに従い認可されルクセンブルグ国内外において設立され
          た譲渡性のある証券を投資対象とする投資信託(以下「UCITS」といいます。)の管理、およびEU指令
          2009/65/ECに従い認可されていないルクセンブルグ国内外において設立された投資信託(以下「UCI」と
          いいます。)の付加的な管理を行うこと
         ・ルクセンブルグ国内外において設立された、オルタナティブ投資ファンド運用会社に関する2011年6月8日付欧
          州議会および理事会指令2011/61/EUに定義されるオルタナティブ投資ファンド(以下「AIF」といいま
          す。)に関し、2013年7月12日のオルタナティブ投資ファンド運用会社に関するルクセンブルグ法(改正済)
          (以下「2013年法」といいます。)第5条第2項および同法別紙Iに基づくAIFの資産に関する運用、管理、販
          売およびその他の業務を行うこと
          なお、管理会社は、(a)顧客ごとのポートフォリオの一任運用、(b)投資助言、(c)投資信託の受益証券の保管
         および管理または(d)2013年法第5条第4項に企図される金融商品に関する注文の受理および送信のサービスを提
         供しません。
          管理会社は、自らが業務(所在地および管理支援サービスを含みます。)を行うUCITS、UCIおよびAI
         Fの子会社に対して上記の運用、管理および販売業務を行うこともできます。
          管理会社は、業務の無償提供および/または支店開設を通じ、ルクセンブルグ国外において許可を受けた活動を
         行うこともできます。
          管理会社は、2010年法および2013年法の定める範囲内であれば、これらにより認められる最大限の範囲まで、そ
         の目的の達成に直接もしくは間接的に関連し、ならびに/またはこれに有益および/もしくは必要とみなされるあ
         らゆることを実行することができます。
          管理会社は、2010年法第15章に定義される管理会社および2013年法に定義されるオルタナティブ投資ファンド運
         用会社として認可されています。管理会社は、ファンド資産の投資顧問・運用業務を投資顧問会社であるジャナ
         ス・キャピタル・インターナショナル・リミテッドに委託しており、またファンド資産の保管業務およびその他の
         管理業務を保管受託銀行、登録・名義書換・支払・管理事務代行会社、発行会社代理人および評価代理人であるノ
         ムラ・バンク・ルクセンブルクS.A.に委託しています。
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                                                  半期報告書(外国投資信託受益証券)
          管理会社は、2020年9月末日現在、以下の表に記載の契約型オープン・エンド型投資信託の受益証券の管理・運
         用を行っており、管理投資信託財産額は約1.1兆円です。
      国別(設立国)          種類別(基本的性格)              本数          純資産額の合計(通貨別)
                              2        4,663,420,386.14        米ドル
     ルクセンブルグ          MMF
                              2        2,668,331,440.53        豪ドル
                              1         99,720,506.76       カナダドル
                              2         520,310,747.94       NZドル
                              1         49,836,414.20       英ポンド
                              15         902,896,748.82       米ドル
     ルクセンブルグ          その他
                              6         143,949,683.98       ユーロ
                              15        114,596,218,284        円
                              8         411,865,033.30       豪ドル
                              3          4,422,053.05      カナダドル
                              4         135,298,204.98       NZドル
                              2          1,987,257.69      英ポンド
                              1         40,269,877.51       メキシコ・ペソ
                              1         241,244,521.58       トルコ・リラ
                              7         418,946,107.79       米ドル
     ケイマン諸島          その他
                              2         104,667,636.88       ユーロ
                              3         371,811,021.63       豪ドル
                              3         109,847,379.64       NZドル
      (3)【その他】

          本書提出前6か月以内において、管理会社に重要な影響を与えた事実、または与えると予想される事実はありま
         せん。
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                                                  半期報告書(外国投資信託受益証券)
    5【管理会社の経理の概況】
     a.管理会社の直近2事業年度の日本文の財務書類は、ルクセンブルグにおける法令に準拠して作成された原文の財務書類

      を翻訳したものです。これは「特定有価証券の内容等の開示に関する内閣府令」に基づき、「財務諸表等の用語、様式及
      び作成方法に関する規則」第131条第5項ただし書の規定の適用によるものです。
     b.管理会社の原文の財務書類は、外国監査法人等(公認会計士法(昭和23年法律第103号)第1条の3第7項に規定する外

      国監査法人等をいう。)であるアーンスト・アンド・ヤング・ソシエテ・アノニムから監査証明に相当すると認められる
      証明を受けており、当該監査証明に相当すると認められる証明に係る監査報告書に相当するもの(訳文を含む。)が当該
      財務書類に添付されています。
     c.管理会社の原文の財務書類は、ユーロで表示されています。日本文の財務書類には、主要な金額について円貨換算が併

      記されています。日本円による金額は、2020年9月30日現在における株式会社三菱UFJ銀行の対顧客電信売買相場の仲
      値(1ユーロ=124.17円)で換算されています。なお、千円未満の金額は四捨五入されています。
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      (1)【資産及び負債の状況】
                   グローバル・ファンズ・マネジメント・エス・エー
                            貸借対照表
                          2020年3月31日現在
                           (ユーロで表示)
                               2020年3月31日                2019年3月31日

                        注記
                            (ユーロ)        (千円)       (ユーロ)        (千円)
    資産
    流動資産
    債権
     売掛金
      a)1年以内期限到来                 3、10       354,695        44,042       409,832        50,889
                             9,943,527        1,234,688        9,345,239        1,160,398
     銀行預金および手許現金                   10
                             10,298,222        1,278,730        9,755,071        1,211,287
                               26,250        3,259       26,250        3,259

    前払金
                               26,250        3,259       26,250        3,259
                             10,324,472        1,281,990        9,781,321        1,214,547

    資産合計
    資本金、準備金および負債

    資本金および準備金
    払込済資本金                    4      375,000        46,564       375,000        46,564
    準備金                         1,267,500         157,385       1,132,500         140,623
     1. 法定準備金                   5      37,500        4,656       37,500        4,656
     4. 公正価値準備金を含むその他の
       準備金
       b)その他の配当不能準備金                 5     1,230,000         152,729       1,095,000         135,966
    繰越(損)益                    5     7,392,229         917,893       7,160,310         889,096
                              345,544        42,906       366,919        45,560
    当期(損)益
                             9,380,273        1,164,748        9,034,729        1,121,842
    引当金
                              639,870        79,453       514,096        63,835
     納税引当金                   6
                              639,870        79,453       514,096        63,835
    債務
    買掛金
     a)1年以内期限到来                   7      275,777        34,243       188,096        23,356
    その他の債務
     a)税務当局                          9,552        1,186        9,874        1,226
                               19,000        2,359       34,526        4,287
     b)社会保障当局
                              304,329        37,789       232,496        28,869
                             10,324,472        1,281,990        9,781,321        1,214,547

    資本金、準備金および負債合計
    添付の注記は当財務書類の一部である。

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      (2)【損益の状況】
                   グローバル・ファンズ・マネジメント・エス・エー
                            損益計算書
                        2020年3月31日に終了した年度
                           (ユーロで表示)
                                 2020年                2019年

                        注記
                            (ユーロ)        (千円)       (ユーロ)        (千円)
    1 から5.    総利益(損失)

                        8、10      1,348,420         167,433       1,426,701         177,153
    6.  人件費

                              (816,731)        (101,413)        (866,522)        (107,596)
      a)賃金および給与                   9     (754,388)        (93,672)       (793,000)        (98,467)
      b)社会保障費                   9      (62,343)        (7,741)       (73,522)        (9,129)
       ⅰ)年金に関するもの                       (20,522)        (2,548)       (45,536)        (5,654)
       ⅱ)その他の社会保障費                       (41,821)        (5,193)       (27,986)        (3,475)
    8.  その他の営業費用

                              (35,000)        (4,346)       (35,000)        (4,346)
    11.  その他の未収利息および類似の収益

      b)その他の利息および類似の収益                           -        -      42,827        5,318
    14.  未払利息および類似の費用

      a)関連会社に関連するもの                   10      (20,187)        (2,507)       (13,934)        (1,730)
      b)その他の利息および類似の費用                         (4,516)         (561)      (41,214)        (5,118)
    15.  損益に係る税金

                         6     (126,442)        (15,700)       (145,939)        (18,121)
    16.  税引後利益(損失)

                              345,544        42,906       366,919        45,560
    17.  1 から16    の科目に含まれない

                                 -        -        -        -
      その他の税金
                              345,544        42,906       366,919        45,560

    18.当期利益
    添付の注記は当財務書類の一部である。

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                   グローバル・ファンズ・マネジメント・エス・エー
                         財務書類に対する注記
                        2020年3月31日に終了した年度
    注1-一般事項

       グローバル・ファンズ・マネジメント・エス・エー(「当社」)は、ルクセンブルグ法に準拠する株式会社(”Société
      Anonyme”)としてルクセンブルグにおいて1991年7月8日に設立され、「ルクセンブルグ                                          B  37  359」の商業登記番号を
      有している。
       当社の登記上の所在地は、ルクセンブルグ大公国 エスペランジュ ガスペリッシュ通り33番A棟である。
       当社の主要事業は、投資信託の設定、管理および運用であり、それによって、「総利益(損失)」として損益計算書に
      開示されている管理報酬を受領する。
       当社は、オルタナティブ投資ファンド運用会社としての認可を2014年2月14日付で得ている。さらに当社は、2010年12
      月17日法(修正済)第15章に基づく認可を2017年11月16日付でCSSFから得ている。
       当社は、当社が子会社としてその一部を形成する最大の組織である野村ホールディングス株式会社の連結決算の対象に
      なっている。野村ホールディングス株式会社の登記上の事務所は東京に所在しており、その連結財務書類は、〒103-8645
      日本国東京都中央区日本橋一丁目9番1号において入手可能である。
       さらに、当社は、上記の段落で言及した組織中、最小の組織であるノムラ・ヨーロッパ・ホールディングス・ピーエル
      シーの連結決算の対象にもなっており、子会社としてその一部を形成している。ノムラ・ヨーロッパ・ホールディング
      ス・ピーエルシーの登記上の事務所はロンドンに所在しており、その連結財務書類は、イギリスEC4R 3ABロンド
      ン、エンジェル・レーン1において入手可能である。
    注2-重要な会計方針の要約

       当社の財務書類は、ルクセンブルグの法令上の要件に準拠し、またルクセンブルグにおいて一般に認められた会計原則
      に従って作成されている。
       取締役会により適用された重要な会計方針は、以下のように要約される。
      外貨換算
       当社は、その会計帳簿をユーロで記帳しており、財務書類は当該通貨で表示されている。
       ユーロ以外の通貨建のすべての取引は、取引日の実勢為替レートによりユーロに換算される。
       銀行預金は、貸借対照表日現在で有効な為替レートにより換算される。為替差損益は、本年度の損益計算書に計上され
      る。
       その他の資産および負債は、取得時の為替レートにより換算した評価額、または貸借対照表日現在の実勢為替レートに
      より算定された評価額のうち資産については低価な方、負債については高価な方を用いて、それぞれ個別に換算される。
       実現為替差損益および未実現為替差損は、損益計算書に計上される。
      債権
       未収債権は、額面価額で計上される。回収の可能性が低くなった場合には、評価調整が課される。評価調整は、行われ
      た事由が適用されなくなった場合には継続されない。
      引当金
       引当金は、債務の性質が明確なもので、かつ貸借対照表日時点で発生することが確実もしくはその可能性が高いが、そ
      の金額もしくは発生日が不確定な債務の損失を補填するために設定されている。
      債務
       債務には、当事業年度に関連するが、翌事業年度に支払われる費用が含まれている。
      総利益(損失)
       総利益(損失)には、その他外部費用を差し引いた、管理運用するファンドから受領する管理報酬が含まれている。売
      上高は、発生主義に基づいて計上される。
      受取利息および支払利息
       受取利息および支払利息は、発生主義に基づいて計上される。
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    注3-売掛金
       2020年3月31日現在、売掛金は、管理報酬193,030ユーロ(2019年3月31日:325,957ユーロ)、リスク管理サービス報
      酬42,500ユーロ(2019年3月31日:43,125ユーロ)、報告手数料33,525ユーロ(2019年3月31日:なし)、グローバル・
      ファンズ・トラスト・カンパニー(「GFTC」)へのファンド業務報酬85,140ユーロ(2019年3月31日:40,250ユー
      ロ)およびその他の未収金500ユーロ(2019年3月31日:500ユーロ)で構成されている。
    注4-払込済資本金

       2020年3月31日および2019年3月31日現在、当社の発行済かつ全額払込済の資本金は、1株当り額面25,000ユーロの記
      名株式15株により表章される。当社は、自社株を購入していない。
    注5-準備金および繰越利益または損失

       年度中の増減は、以下のとおりである。
                                      その他の配当不能
                            法定準備金            準備金         繰越(損)益
                            (ユーロ)           (ユーロ)           (ユーロ)
       2019年3月31日現在残高                         37,500         1,095,000           7,160,310
       前期の(損)益                           -           -        366,919
       富裕税準備金の取毀し純額                           -        (115,000)           115,000
                                  -        250,000          (250,000)
       富裕税準備金
       2020年3月31日現在残高                         37,500         1,230,000           7,392,229
      法定準備金

       ルクセンブルグの法定要件に準拠して、年間純利益の少なくとも5%を配当が制限される法定準備金として積み立てな
      ければならない。この要件は、準備金が発行済株式資本の10%に達した時に充足されたものとみなされる。
      その他の配当不能準備金
       2016年から富裕税を減額するための基準を定めた2016年6月16日付第47-3号通達に基づき、ルクセンブルグ税務当局
      は、企業が適用されるべき(前年度の法人税を控除した)最低富裕税額を決定し、当該金額と統合ベースに基づく富裕税
      額とを比較することにより、当該年度における富裕税額を減額することができることを示した第51号通達を2016年7月25
      日に発行した。富裕税の目的のため、企業は前述の金額(控除後の最低富裕税額または統合ベースに基づく富裕税額)の
      いずれか高い方の金額を支払わなければならない。
       上記の適用を受けるために、当社は、その年の富裕税額の5倍に相当する制限的準備金を設定しなければならない。
       この準備金は、設定された年の翌年から5年間維持されなければならない。制限的準備金を配当の対象とする場合に
      は、配当が行われた年度に税額控除は廃止される。当社は、この制限的準備金を「その他の配当不能準備金」として計上
      することを決定した。
       2020年3月31日現在、制限的準備金は1,230,000ユーロであり、これは2014年から2020年までの年度の富裕税の5倍に相
      当する。(2019年3月31日:1,095,000ユーロ)
       2019年6月11日に開催された年次総会により、2013年の富裕税準備金(115,000ユーロ)が全額取り毀され、2020年の富
      裕税準備金として250,000ユーロが設定された。
    注6-税金

       法人税率は18.19%(雇用基金への拠出金の7%を含む)に、エスペランジュの地方事業税率は6.75%に据え置かれた。
    注7-買掛金

       2020年3月31日および2019年3月31日現在、残高は、未払いの監査報酬、税務コンサルタント料、プロジェクト費用、
      給与関連拠出金および所在地事務報酬で構成されていた。
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    注8-総利益(損失)
       2020年3月31日および2019年3月31日現在、以下のとおり分析される。
                         2020年           2019年
                        (ユーロ)           (ユーロ)
      サービス報酬                    1,765,042           1,658,170
      コンサルタント料                    (165,899)              -
                          (250,723)           (231,469)
      その他の外部費用
                          1,348,420           1,426,701
       2020年3月31日および2019年3月31日現在、サービス報酬には、管理報酬、リスク管理報酬およびその他の報酬が含ま

      れている。
       2020年3月31日現在、その他の外部費用は、所在地事務報酬97,175ユーロ(2019年3月31日現在:97,175ユーロ)、海
      外規制費用18,019ユーロ(2019年3月31日現在:14,531ユーロ)、内部および外部の監査報酬55,058ユーロ(2019年3月
      31日現在:54,004ユーロ)、法務報酬13,110ユーロ(2019年3月31日現在:3,941ユーロ)およびその他の費用67,361ユー
      ロ(2019年3月31日現在:61,818ユーロ)で構成されている。
    注9-スタッフ

       2020年3月31日に終了した年度に、当社は7名(2019年3月31日に終了した年度:7名)の従業員を雇用していた。
    注10-関連会社

       当社は、普通株式の100%を所有する(ルクセンブルグにおいて設立された)ノムラ・バンク・ルクセンブルクS.A.
      (「銀行」)によって経営支配されている。当社の最終的親会社は、東京に所在する野村ホールディングス株式会社であ
      る。
       通常の事業の一環として、関連会社との間で多くの銀行取引が行われている。これらには、当座預金口座、短期定期預
      金および為替取引が含まれる。
       2020年3月31日および2019年3月31日に終了した年度の当座預金口座の利息は、マイナスであった。適用された金利
      は、市場で入手できる短期預金金利から非関連会社の顧客に適用されるものと同じスプレッドを差し引いた後の利率であ
      る。
       2014年2月14日にノムラ・バンク・ルクセンブルクS.A.と当社は、経営モデルに沿って事業活動を行うために一定の
      サービスを提供することを銀行に委任するサービス水準合意書(随時改正済)に署名した。2020年3月31日に終了した年
      度に、銀行により請求された年額92,500ユーロ(付加価値税抜き)(2019年3月31日に終了した年度:92,500ユーロ)を
      比例按分した金額は、損益計算書の「総利益(損失)」において控除されている。
       同じ勘定科目のもとおよびGFTCと合意した2015年1月12日付のリスク管理サービス契約(改正済)に基づいて、当
      社はファンド業務を454,993ユーロ(2019年3月31日:108,625ユーロ)で提供した。
    注11-運用資産

       当社が投資運用の責任を有するが受益者として所有していない運用資産は、貸借対照表から除外されている。当該資産
      は、2020年3月31日現在、約8,748百万ユーロ(2019年3月31日現在:9,054百万ユーロ)である。
    注12-新型コロナウイルス感染症(COVID-19)の影響

       COVID-19の出現により管理している顧客の運用資産が減価したが、影響が永続的であるかどうか、または資産価値が回
      復するかどうか、またその水準についてはまだ不確実である。
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                        GLOBAL    FUNDS   MANAGEMENT      S.A.
                      Balance    Sheet   as  at  March   31,  2020

                          (expressed      in  Euro)
                                        March   31,  2020     March   31,  2019

                                   Note(s)
    ASSETS

    CURRENT    ASSETS

    Debtors
     Trade   debtors
      a) becoming    due  and  payable    within   one  year           3,  10
                                            354,695          409,832
                                          9,943,527          9,345,239
     Cash  at bank  and  in hand
                                    10
                                          10,298,222          9,755,071
                                            26,250          26,250

    PREPAYMENTS
                                            26,250          26,250
    TOTAL   (ASSETS)                                   10,324,472          9,781,321

                                        March   31,  2020     March   31,  2019

                                   Note(s)
    CAPITAL,    RESERVES    AND  LIABILITIES

    CAPITAL    AND  RESERVES

    Subscribed     capital
                                    4       375,000          375,000
    Reserves                                      1,267,500          1,132,500
     1. Legal   reserve
                                    5        37,500          37,500
     4. Other   reserves,     including     the  fair  value   reserve
      b) other   non  available     reserves
                                    5      1,230,000          1,095,000
    Profit   or loss  brought    forward
                                    5      7,392,229          7,160,310
                                            345,544          366,919
    Profit   or loss  for  the  financial     year
                                          9,380,273          9,034,729
    PROVISIONS
                                            639,870          514,096
     Provisions     for  taxation
                                    6
                                            639,870          514,096
    CREDITORS
    Trade   creditors
     a) becoming    due  and  payable    within   one  year
                                    7       275,777          188,096
    Other   creditors
     a) Tax  authorities
                                             9,552          9,874
     b) Social   security    authorities                              19,000          34,526
                                            304,329          232,496
                                          10,324,472          9,781,321

    TOTAL   (CAPITAL,     RESERVES    AND  LIABILITIES)
    The  accompanying      notes   form  an integral    part  of these   annual   accounts.

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                         Profit    and  Loss   Account

                       for  the  year   ended   March   31,  2020
                          (expressed      in  Euro)
                                        March   31,  2020     March   31,  2019

                                   Note(s)
    1. to 5. Gross   profit   or loss                    8,  10

                                          1,348,420          1,426,701
    6. Staff   costs

                                           (816,731)          (866,522)
      a) salaries    and  wages
                                    9       (754,388)          (793,000)
      b) social   security    costs
                                    9       (62,343)          (73,522)
       i) relating    to pensions
                                            (20,522)          (45,536)
       ii)  other   social security        costs
                                            (41,821)          (27,986)
    8. Other   operating     expenses

                                            (35,000)          (35,000)
    11. Other     interest    receivable     and  similar    income

      b) other   interest    and  similar    income
                                              ---        42,827
    14.  Interest    payable    and  similar    expenses

       a) concerning     affiliated     undertakings
                                    10        (20,187)          (13,934)
       b) other   interest    and  similar    expenses
                                            (4,516)         (41,214)
    15.  Tax  on profit   or loss

                                    6       (126,442)          (145,939)
    16.  Profit   or loss  after   taxation

                                            345,544          366,919
    17.  Other   taxes   not  shown   under   items   1 to 16

                                              ---          ---
    18.  Profit   for  the  financial     year                          345,544          366,919

    The  accompanying      notes   form  an integral    part  of these   annual   accounts.

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                        Notes   to  the  Annual    Accounts

                       for  the  year   ended   March   31,  2020
    Note   1 – General

    Global    Funds   Management      S.A.   (the   “Company”)       was  incorporated       on  July   8,  1991   in  Luxembourg      as  a “Société
    Anonyme”     governed     by  Luxembourg      laws   and  holds   the  following     trade   register     identification:        Luxembourg      B 37  359.
    The  Company's     registered      address    is  at  Building     A – 33,  rue  de  Gasperich,      L-5826    Hesperange,      Grand   Duchy   of

    Luxembourg.
    The  principal     activity     of  the  Company    is  the  creation,     administration        and  management      of  investment      funds   for

    which   it  receives     management      fees   disclosed     in  the  Profit    and  Loss   Account    as  “Gross    profit    or  loss”.
    The  Company    has  been  granted    with  Alternative      Investment     Fund  Manager    (AIFM)   licence    with  effect   on February    14,  2014.

    Moreover    the  Company    has  been  granted    with  Chapter    15 of the  modified    law  of December    17,  2010  license    by the  CSSF  on
    November    16,  2017.
    The  Company    is included    in the  consolidated      accounts    of Nomura   Holdings    Inc.,   forming    the  largest    body  of undertakings      of

    which   the  Company    forms   a part  as a subsidiary     undertaking.      The  registered     office   of Nomura   Holdings    Inc.  is located    in
    Tokyo   and  the  consolidated      financial     statements     are  available     at 1-9-1   Nihonbashi,      Chuo-Ku,    Tokyo   103-8645,     Japan.
    In  addition,     the  Company    is  included     in  the  consolidated       accounts     of  Nomura    Europe    Holdings     Plc,   forming    the

    smallest     body   of  undertakings       included     in  the  body   of  undertakings       referred     to  in  the  above-mentioned        paragraph
    of  which   the  Company    forms   part   as  a subsidiary      undertaking.       The  registered      office    of  Nomura    Europe    Holdings     Plc
    is  located    in  London    and  the  consolidated       accounts     are  available     at  1 Angel   Lane,   London,    EC4R   3AB,   UK.
    Note   2 – Summary    of  significant      accounting      policies

    The  annual   accounts    of the  Company    are  prepared    in accordance     with  Luxembourg     laws  and  regulatory     requirements      and
    according     to generally     accepted    accounting     principles     applicable     in Luxembourg.
    The  significant      accounting     policies    applied    by the  Board   of Directors     are  summarised     as follows:

    Foreign    currency    translation

    The  Company    maintains     its  accounts    in Euro  (“EUR”)     and  the  annual   accounts    are  expressed     in this  currency.
    All  transactions      expressed     in currencies     other   than  the  EUR  are  translated     into  EUR  at exchange    rates   prevailing     at the

    transaction      date.
    Cash  at bank  is translated     at the  exchange    rates   effective     at the  balance    sheet   date.   Exchange    losses   and  gains   are

    recorded    in the  profit   and  loss  account    of the  year.
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                        Notes   to  the  Annual    Accounts

                   for  the  year   ended   March   31,  2020   (continued)
    Note   2 – Summary    of  significant      accounting      policies     (continued)

    Other   assets   and  liabilities      are  translated     separately     at the  lower   or at the  higher,    respectively,       of the  value   converted
    at the  historical     exchange    rates   or at their   value   determined     at the  exchange    rates   prevailing     at the  balance    sheet   date.
    Realised    exchange    gains   and  losses   and  unrealised     exchange    losses   are  accounted     for  in the  profit   and  loss  account.

    Debtors

    Trade   debtors    are  recorded    at their   nominal    value.   They  are  subject    to value   adjustments      where   their   recovery    is
    compromised.      These   value   adjustments      are  not  continued     if the  reasons    for  which   the  value   adjustments      were  made  have
    ceased   to apply.
    Provisions

    Provisions     are  intended    to cover   loss  on debts   the  nature   of which   is clearly    defined    and  which,   at the  date  of the  balance
    sheet,   are  either   likely   to be incurred    or certain    to be incurred    but  uncertain     as to their   amount   or as to the  date  on which
    they  will  arise.
    Creditors

    Creditors     include    expenses    to be paid  during   the  subsequent     financial     year  but  related    to the  current    financial     year.
    Gross   profit    or  loss

    Gross   profit   or loss  includes    the  management     fees  earned   from  funds   under   management     less  other   external    charges.    The
    turnover    is recorded    on an accrual    basis.
    Interest     income    and  interest     expenses

    Interest    income   and  interest    expenses    are  recorded    on an accruals    basis.
    Note   3 – Trade   debtors

    As  at  March   31,  2020,   Trade   debtors    consist    of  management      fees   for  an  amount    of  EUR  193,030    (March    31,  2019:   EUR
    325,957),     risk   management      services     for  EUR  42,500    (March    31,  2019:   EUR  43,125),     reporting     fees   for  EUR  33,525
    (March    31,  2019:   nil),   Funds   services     to  Global    Funds   Trust   Company    (“GFTC”)      for  EUR  85,140    (March    31,  2019:
    EUR  40,250)    and  other   receivable      for  EUR  500  (March    31,  2019:   EUR  500).
    Note   4 – Subscribed      capital

    As  at  March   31,  2020   and  2019,   the  issued    and  fully   paid   capital    of  the  Company    is  represented      by  15  registered
    shares    of  a par  value   of  EUR  25,000    each.   The  Company    has  not  purchased     its  own  shares.
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                   for  the  year   ended   March   31,  2020   (continued)
    Note   5 – Reserves     and  Profit    or  loss   brought    forward

    The  movements     for  the  year  are  as follows:
                                             Other     Profit    or  loss
                                   Legal
                                        non  available
                                  reserve
                                                     brought
                                           reserves          forward
                                    EUR          EUR          EUR
    Balance    as  at  March   31,  2019

                                  37,500        1,095,000          7,160,310
    Previous     year's    profit    or  loss
                                    ---          ---        366,919
    Net  release    of  net  wealth    tax  (“NWT”)     reserve
                                    ---       (115,000)          115,000
    NWT  reserve                             ---        250,000         (250,000)
    Balance    as  at  March   31,  2020                  37,500        1,230,000          7,392,229

    Legal   reserve

    In accordance     with  Luxembourg     legal   requirements,       at least   5% of the  annual   net  profit   is to be transferred      to legal
    reserve    from  which   distribution      is restricted.      This  requirement      is satisfied     when  the  reserve    reaches    10%  of the  issued
    share   capital.
    Other   non  available     reserves

    Based   on  the  Circular     Fort.   N°47ter     dated   June   16,  2016,   which   determines      the  criteria     for  the  reduction     of  the
    NWT  as  from   2016,   the  Luxembourg      direct    tax  authorities      issued    on  July   25,  2016   a circular     I.Fort    N°51   (the
    “Circular”)       indicating      that   a company    may  reduce    its  NWT  for  a given   year   by  determining      the  minimum    NWT  that
    should    be  subject    to  (subtracting       the  Corporate     Income    Tax  for  the  precedent     year),    and  by  comparing     this   amount
    with   the  NWT  that   is  due  based   on  the  unitary    value.    For  the  NWT  purpose,     the  company    should    be  liable    to  the
    highest    of  the  said   amounts    (the   minimum    NWT  after   reduction     or  the  NWT  due  based   on  the  unitary    value).
    In  order   to  avail   of  the  above,    the  Company    must   set  up  a restricted      reserve    equal   to  five   times   the  amount    of

    the  NWT  credited.
    This   reserve    has  to  be  maintained      for  a period    of  five   years   following     the  year   in  which   it  was  created.     In  case

    of  distribution       of  the  restricted      reserve,     the  tax  credit    falls   due  during    the  year   in  which   it  was  distributed.
    The  Company    has  decided    to  maintain     this   restricted      reserve    under   “Other    non  available     reserves”.
    As  at  March   31,  2020,   the  restricted      reserve    amounted     EUR  1,230,000     representing       five   times   the  NWT  credited     for

    the  years   from   2014   to  2020   (March    31,  2019:   EUR  1,095,000).
    As  per  Annual    General    Meeting    held   on  June   11,  2019,   the  2013   NWT  reserve    was  fully   released     for  an  amount    of  EUR

    115,000,     and  a NWT  reserve    of  EUR  250,000    was  constituted      for  2020.
                                29/35





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                   for  the  year   ended   March   31,  2020   (continued)
    Note   6 – Taxes

    The  Corporate     Income    Tax  rate   remained     at  18.19%    (including      a 7%  surcharge     for  the  employment      fund)   and  the
    Municipal     Business     tax  rate   in  Hesperange      at  6.75%.
    Note   7 – Trade   creditors

    As  at  March   31,  2020   and  2019,   the  balances     were   constituted      of  audit   and  tax  consultancy      fees,   project    costs,
    salary    related    contributions       and  domiciliation       fees   payable.
    Note   8 – Gross   profit    or  loss

    As  at  March   31,  2020   and  2019,   this   caption    can  be  analysed     as  follows:
                                             2020          2019
                                             EUR          EUR
    Services     fees
                                          1,765,042          1,658,170
    Consultancy      fees
                                           (165,899)            ---
    Other   external     charges                               (250,723)          (231,469)
                                          1,348,420          1,426,701
    As  at  March   31,  2020   and  2019,   the  Services     fees   include    the  management      fees,   the  risk   management      fees   and  other

    fees.
    As  at  March   31,  2020,   Other   external     charges    consist    of  domiciliation       fees   for  an  amount    of  EUR  97,175    (March    31,
    2019:   EUR  97,175),     overseas     regulation      fees   for  EUR  18,019    (March    31,  2019:   EUR  14,531),     internal     and  external
    audit   fees   for  EUR  55,058    (March    31,  2019:   EUR  54,004),     legal   fees   for  EUR  13,110    (March    31,  2019:   EUR  3,941)    and
    other   charges    for  EUR  67,361    (March    31,  2019:   EUR  61,818).
    Note   9 – Staff

    For  the  year   ended   March   31,  2020,   the  Company    has  employed     7 persons    (March    31,  2019:   7 persons).
    Note   10  – Related    parties

    The  Company    is  controlled      by  Nomura    Bank   (Luxembourg)       S.A.   (the   “Bank”)     (incorporated       in  Luxembourg),       which
    owns   100%   of  the  ordinary     shares.    The  ultimate     parent    of  the  Company    is  Nomura    Holdings     Inc.   and  is  located    in
    Tokyo.
    A number    of  banking    transactions       are  entered    into   with   the  related    parties    in  the  normal    course    of  business.

    These   include    current    accounts,     short   term   deposits     and  foreign    exchange     currency     transactions.
    Current    accounts     yielded    negative     interest     for  the  years   ended   March   31,  2020   and  March   31,  2019.   The  interest

    rates   applied    derived    from   the  short   term   deposit    rates   available     on  the  market    minus   the  same   spread    applicable
    to  non  related    parties‘     clients.
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                                                  半期報告書(外国投資信託受益証券)
                        GLOBAL    FUNDS   MANAGEMENT      S.A.
                        Notes   to  the  Annual    Accounts

                   for  the  year   ended   March   31,  2020   (continued)
    Note   10  – Related    parties    (continued)

    Nomura    Bank   (Luxembourg)       S.A.   and  the  Company    have   signed    a Service    Level   agreement     on  February     14,  2014,   as
    amended    from   time   to  time,   whereas    the  Company    appointed     the  Bank   to  provide    certain    services     to  conduct    its
    business     under   its  operating     model.    The  annual    amount    of  EUR  92,500    excluding     VAT  to  be  invoiced     prorata    temporis
    by  the  Bank   for  the  year   ended   March   31,  2020   (March    31,  2019:   EUR  92,500)    is  recorded     in  deduction     of  the
    caption    “Gross    profit    or  loss”    in  the  profit    and  loss   account.
    Under   the  same   caption    and  according     to  the  Risk   Management      Services     Agreement     dated   January    12,  2015,   as

    amended,     which   was  concluded     with   GFTC,   the  Company    has  provided     Funds   services     for  an  amount    of  EUR  454,993
    (March    31,  2019:   EUR  108,625).
    Note   11  – Assets    under   management

    Assets    under   management      which   are  not  beneficially       owned   by  the  Company    but  for  which   the  Company    has  investment
    management      responsibility        have   been   excluded     from   the  balance    sheet.    Such   assets    amount    to  approximately       EUR
    8,748   million    as  at  March   31,  2020   (March    31,  2019:   EUR  9,054   million).
    Note   12  – Impact    of  COVID-19

    The  emergence     of  the  COVID-19     caused    the  reduction     of  assets    under   management      from   clients'     funds,    however    there
    is  still   no  visibility      on  whether    the  impact    will   be  permanent     or  if  assets    value   will   recover    and  to  which
    level.
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                                                  半期報告書(外国投資信託受益証券)
                          独立監査人の報告書
    グローバル・ファンズ・マネジメント・エス・エー

    の株主各位
    L-5826    エスペランジュ ガスペリッシュ通り33番A棟
    監査意見

     我々は、グローバル・ファンズ・マネジメント・エス・エー(以下、「貴社」という。)の2020年3月31日現在の
    貸借対照表および同日に終了した年度の損益計算書、ならびに重要な会計方針の要約を含む財務書類に対する注記か
    ら構成される、財務書類について監査を行った。
     我々の意見では、添付の財務書類は、財務書類の作成および表示に関するルクセンブルグの法令上の要件に準拠し
    て、貴社の2020年3月31日現在の財務状態ならびに同日に終了した年度の経営成績について真実かつ公正な概観を与
    えているものと認める。
    意見の根拠

     我々は、監査専門家に関する2016年7月23日の法律(以下「2016年7月23日法」という。)およびルクセンブルグ
    の金融監督委員会(Commission               de  Surveillance       du  Secteur    Financier)(以下「CSSF」という。)が採用し
    た国際監査基準(以下「ISAs」という。)に準拠して監査を行った。これらの法律および基準に基づく我々の責
    任については、当報告書の「財務書類の監査に関する法定監査人(R                               éviseur   d'entreprises       agr  éé )の責任」の項に
    おいて詳述されている。我々はまた、ルクセンブルグのCSSFが採用した国際会計士倫理基準審議会の職業会計士
    の倫理規程(以下「IESBA規程」という。)および財務書類の監査に関する倫理規定に従って貴社から独立した
    立場にあり、当該倫理規定に従って他の倫理的な義務も果たしている。我々は、我々が入手した監査証拠が監査意見
    表明のための基礎を得るのに十分かつ適切であると判断している。
    財務書類に関する取締役会の責任

     取締役会は、財務書類の作成および表示に関するルクセンブルグの法令上の要件に準拠し、財務書類の作成および
    公正な表示、ならびに不正または誤謬のいずれに起因するかを問わず、重要な虚偽表示がない財務書類を作成するた
    めに取締役会が必要であると決定する内部統制に関して責任を負う。
     財務書類の作成において、取締役会は、貴社が継続企業として存続する能力を評価し、それが適用される場合に
    は、取締役会が貴社の清算または事業の停止を意図している、もしくは現実的にそれ以外の選択肢がない場合を除
    き、継続企業の前提に関する事象を適宜開示し、継続企業の会計基準を使用する責任を負う。
    財務書類の監査に関する法定監査人(”                  réviseur     d'entreprises       agréé   ”)の責任

     我々の目的は、不正または誤謬のいずれに起因するかを問わず、財務書類全体に重要な虚偽表示がないかどうかに
    つき合理的な保証を得ること、および監査意見を含む報告書を発行することである。合理的な保証は高度な水準の保
    証ではあるが、2016年7月23日法およびルクセンブルグのCSSFが採用したISAsに準拠して行われる監査が、
    重要な虚偽表示を常に発見することを保証するものではない。虚偽表示は不正または誤謬により生じることがあり、
    重要とみなされるのは、単独でまたは全体として、当該財務書類に基づく利用者の経済的意思決定に影響を及ぼすこ
    とが合理的に予想される場合である。
     2016  年7月23日法およびルクセンブルグのCSSFが採用したISAsに準拠した監査の一環として、監査全体を
    通じて、我々は専門的判断を下し、職業的懐疑心を保っている。また、以下も実行する。
    ・不正または誤謬のいずれに起因するかを問わず、財務書類の重要な虚偽表示のリスクを認識および評価し、それら
     のリスクに対応する監査手続を策定および実行し、我々の監査意見表明のための基礎として十分かつ適切な監査証
     拠を得る。不正による重要な虚偽表示は共謀、偽造、意図的な削除、不正表示または内部統制の無効化によること
     があるため、誤謬による重要な虚偽表示に比べて、見逃すリスクはより高い。
    ・貴社の内部統制の有効性についての意見を表明するためではなく、状況に適した監査手続を策定するために、監査
     に関する内部統制を理解する。
    ・取締役会が採用した会計方針の適切性ならびに行った会計上の見積りおよび関連する開示の合理性を評価する。
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                                                  半期報告書(外国投資信託受益証券)
    ・取締役会が継続企業の前提の会計基準を採用した適切性および、入手した監査証拠に基づき、貴社が継続企業とし
     て存続する能力に重大な疑義を生じさせる可能性のある事象または状況に関連する重要な不確実性の有無について
     結論を下す。重要な不確実性が存在するという結論に達した場合、我々は当報告書において、財務書類における関
     連する開示に対して注意喚起し、当該開示が不十分であった場合は、監査意見を修正する義務がある。我々の結論
     は、当報告書の日付までに入手した監査証拠に基づく。しかし、将来の事象または状況が、貴社が継続企業として
     存続しなくなる原因となることがある。
    ・開示を含む財務書類の全体的な表示、構成および内容について、また、財務書類が、対象となる取引および事象を
     適正表示を実現する方法で表示しているかについて評価する。
     我々は統治責任者に、特に、計画した監査の範囲および実施時期、ならびに我々が監査中に特定した内部統制にお

    ける重大な不備を含む重大な監査所見に関して報告する。
                                 アーンスト・アンド・ヤング・ソシエテ・アノニム

                                  公認の監査法人(Cabinet            de r é vision   agr  éé )
                                        シルヴィー・テスタ

    ルクセンブルグ、2020年6月2日

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                                                  半期報告書(外国投資信託受益証券)
                        Independent      auditor    ' s report
    To  the  Shareholders       of

    Global    Funds   Management      S.A.
    33,  rue  de  Gasperich-Building          A
    L-5826    Hesperange
    Opinion

    We  have   audited    the  financial     statements      of  Global    Funds   Management      S.A.   (the   “Company”),       which
    comprise     the  balance    sheet   as  at  March   31,  2020,   and  the  profit    and  loss   account    for  the  year   then
    ended,    and  the  notes   to  the  financial     statements,      including     a summary    of  significant      accounting
    policies.
    In  our  opinion,     the  accompanying       financial     statements      give   a true   and  fair   view   of  the  financial
    position     of  the  Company    as  at  March   31,  2020,   and  of  the  results    of  its  operations      for  the  year   then
    ended,    in  accordance      with   Luxembourg      legal   and  regulatory      requirements       relating     to  the  preparation      and
    presentation       of  the  financial     statements.
    Basis   for  Opinion

    We  conducted     our  audit   in  accordance      with   the  Law  of  23  July   2016   on  the  audit   profession      (the   “Law   of
    23  July   2016”)    and  with   International       Standards     on  Auditing     (“ISAs”)      as  adopted    for  Luxembourg      by  the
    “Commission       de  Surveillance       du  Secteur    Financier”      (“CSSF”).      Our  responsibilities         under   those   Law  and
    standards     are  further    described     in  the  “responsibilities          of  the  “réviseur      d'entreprises       agréé”    for
    the  audit   of  the  financial     statements”       section    of  our  report.    We  are  also   independent      of  the  Company    in
    accordance      with   the  International       Ethics    Standards     Board   for  Accountants'       Code   of  Ethics    for
    Professional       Accountants      (“IESBA     Code”)    as  adopted    for  Luxembourg      by  the  CSSF   together     with   the
    ethical    requirements       that   are  relevant     to  our  audit   of  the  financial     statements,      and  have   fulfilled     our
    other   ethical    responsibilities         under   those   ethical    requirements.       We  believe    that   the  audit   evidence     we
    have   obtained     is  sufficient      and  appropriate      to  provide    a basis   for  our  opinion.
    Responsibilities         of  the  Board   of  Directors     for  the  financial     statements

    The  Board   of  Directors     is  responsible      for  the  preparation      and  fair   presentation       of  these   financial
    statements      in  accordance      with   Luxembourg      legal   and  regulatory      requirements       relating     to  the  preparation
    and  presentation       of  the  financial     statements,      and  for  such   internal     control    as  the  Board   of  Directors
    determines      is  necessary     to  enable    the  preparation      of  financial     statements      that   are  free   from   material
    misstatement,       whether    due  to  fraud   or  error.
    In  preparing     the  financial     statements,      the  Board   of  Directors     is  responsible      for  assessing     the  Company's
    ability    to  continue     as  a going   concern,     disclosing,      as  applicable,      matters    related    to  going   concern    and
    using   the  going   concern    basis   of  accounting      unless    the  Board   of  Directors     either    intends    to  liquidate
    the  Company    or  to  cease   operations,      or  has  no  realistic     alternative      but  to  do  so.
    Responsibilities         of  the  “r  é viseur    d'entreprises       agr  éé ”  for  the  audit   of  the  financial     statements

    Our  objectives      are  to  obtain    reasonable      assurance     about   whether    the  financial     statements      as  a whole   are
    free   from   material     misstatement,       whether    due  to  fraud   or  error,    and  to  issue   a report    of  the  “réviseur
    d'entreprises       agréé”    that   includes     our  opinion.     Reasonable      assurance     is  a high   level   of  assurance,      but
    is  not  a guarantee     that   an  audit   conducted     in  accordance      with   the  Law  of  23  July   2016   and  with   ISAs   as
    adopted    for  Luxembourg      by  the  CSSF   will   always    detect    a material     misstatement       when   it  exists.
    Misstatements       can  arise   from   fraud   or  error   and  are  considered      material     if,  individually       or  in  the
    aggregate,      they   could   reasonably      be  expected     to  influence     the  economic     decisions     of  users   taken   on  the
    basis   of  these   financial     statements.
    As  part   of  an  audit   in  accordance      with   the  Law  of  23  July   2016   and  with   ISAs   as  adopted    for  Luxembourg
    by  the  CSSF,   we  exercise     professional       judgment     and  maintain     professional       skepticism      throughout      the
    audit.    We  also:
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                                                  半期報告書(外国投資信託受益証券)
    ・Identify      and  assess    the  risks   of  material     misstatement       of  the  financial     statements,      whether
     due  to  fraud   or  error,    design    and  perform    audit   procedures      responsive      to  those   risks,    and
     obtain    audit   evidence     that   is  sufficient      and  appropriate      to  provide    a basis   for  our  opinion.
     The  risk   of  not  detecting     a material     misstatement       resulting     from   fraud   is  higher    than   for
     one  resulting     from   error,    as  fraud   may  involve    collusion,      forgery,     intentional      omissions,
     misrepresentations,          or  the  override     of  internal     control;
    ・Obtain     an  understanding       of  internal     control    relevant     to  the  audit   in  order   to  design    audit
     procedures      that   are  appropriate      in  the  circumstances,        but  not  for  the  purpose    of  expressing
     an  opinion    on  the  effectiveness       of  the  Company's     internal     control;
    ・Evaluate      the  appropriateness        of  accounting      policies     used   and  the  reasonableness        of
     accounting      estimates     and  related    disclosures      made   by  the  Board   of  Directors;
    ・Conclude      on  the  appropriateness        of  Board   of  Directors'      use  of  the  going   concern    basis   of
     accounting      and,   based   on  the  audit   evidence     obtained,     whether    a material     uncertainty      exists
     related    to  events    or  conditions      that   may  cast   significant      doubt   on  the  Company's     ability    to
     continue     as  a going   concern.     If  we  conclude     that   a material     uncertainty      exists,    we  are
     required     to  draw   attention     in  our  report    of  the  “réviseur      d'entreprises       agréé”    to  the
     related    disclosures      in  the  financial     statements      or,  if  such   disclosures      are  inadequate,      to
     modify    our  opinion.     Our  conclusions      are  based   on  the  audit   evidence     obtained     up  to  the  date
     of  our  report    of  the  “réviseur      d'entreprises       agréé”.     However,     future    events    or  conditions
     may  cause   the  Company    to  cease   to  continue     as  a going   concern;
    ・Evaluate      the  overall    presentation,       structure     and  content    of  the  financial     statements,
     including     the  disclosures,       and  whether    the  financial     statements      represent     the  underlying
     transactions       and  events    in  a manner    that   achieves     fair   presentation;
    We  communicate      with   those   charged    with   governance      regarding,      among   other   matters,     the  planned

    scope   and  timing    of  the  audit   and  significant      audit   findings,     including     any  significant
    deficiencies       in  internal     control    that   we  identify     during    our  audit.
                                         Ernst   & Young

                                         Société    anonyme
                                      Cabinet    de  révision     agréé
                                         Sylvie    Testa

    Luxembourg,      2 June   2020

    (※)上記は、監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものであり、その原本は本書提出代理人が別途保管

       している。
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