ニッポン・オフショア・ファンズ－グローバル・ハイ・イールド・ボンド・ファンド 有価証券報告書（外国投資信託受益証券） 第10期(令和1年6月1日－令和2年5月31日)

                                                          EDINET提出書類
                                    ＢＮＹメロン・インターナショナル・マネジメント・リミテッド(E15214)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    【表紙】

    【提出書類】                 有価証券報告書

    【提出先】                 関東財務局長
    【提出日】                 令和２年11月30日
    【計算期間】                 第10期（自　令和元年６月１日　至　令和２年５月31日）
    【ファンド名】                 ニッポン・オフショア・ファンズ－
                     グローバル・ハイ・イールド・ボンド・ファンド
                     （Nippon     Offshore     Funds   - Global    High   Yield   Bond   Fund）
    【発行者名】                 ＢＮＹメロン・インターナショナル・マネジメント・リミテッド
                     （BNY   Mellon    International        Management      Limited）
    【代表者の役職氏名】                 取締役　スコット・レノン
                     （Scott     Lennon,     Director）
    【本店の所在の場所】                 ケイマン諸島、KY1-9008、グランド・ケイマン、ジョージ・タウン、
                     ホスピタル・ロード27、ケイマン・コーポレート・センター、
                     ウォーカーズ・コーポレート・リミテッド気付
                     （c/o   Walkers     Corporate      Limited,     Cayman    Corporate      Centre,
                     27  Hospital     Road,   George    Town,   Grand   Cayman    KY1-9008,
                     Cayman    Islands）
    【代理人の氏名又は名称】                 弁護士　　三　浦　　　健
                     　同　　　廣　本　文　晴
    【代理人の住所又は所在地】                 東京都千代田区丸の内二丁目６番１号　丸の内パークビルディング
                     森・濱田松本法律事務所
    【事務連絡者氏名】                 弁護士　　三　浦　　　健
                     　同　　　廣　本　文　晴
    【連絡場所】                 東京都千代田区丸の内二丁目６番１号　丸の内パークビルディング
                     森・濱田松本法律事務所
    【電話番号】                 03 （6212）8316
    【縦覧に供する場所】                 該当事項なし。
      （注１）オーストラリア・ドル(以下「豪ドル」という。）およびアメリカ合衆国ドル（以下「米ドル」という。）の円貨換算は、
          別段の記載がない限り、便宜上、2020年９月30日現在の株式会社三井住友銀行の対顧客電信売買相場の仲値（１豪ドル＝
          75.46円および１米ドル＝105.78円）による。以下同じ。
      （注２）ニッポン・オフショア・ファンズ－グローバル・ハイ・イールド・ボンド・ファンドは、ケイマン諸島の法律に基づいて
          設立されているが、ファンド証券は、豪ドル建てのため以下の金額表示は別段の記載がない限り豪ドル貨をもって行う。
      （注３）本書の中で金額および比率を表示する場合、適宜の単位に四捨五入している場合がある。従って、合計の数字が一致しな
          い場合がある。また、円貨への換算は、本書の中でそれに対応する数字につき所定の換算率で単純計算のうえ、必要な場
          合四捨五入してある。従って、本書中の同一情報につき異なった円貨表示がなされている場合もある。
      （注４）本書の中で、計算期間（以下「会計年度」ということもある。）とは、６月１日に始まり翌年５月31日に終了する１年を
          指す。ただし第１会計年度は、2010年８月26日（ファンドの補足信託証書締結日）から2011年５月31日までの期間を指
          す。なお、ファンドの運用開始日は2010年９月30日である。
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    第一部【ファンド情報】

    第１【ファンドの状況】

    １【ファンドの性格】

     （１）【ファンドの目的及び基本的性格】
        ニッポン・オフショア・ファンズ－                  グローバル・ハイ・イールド・ボンド・ファンド（以下                             「ファン
       ド」  または    「シリーズ・トラスト」             という。）は、アンブレラ・ファンドであるニッポン・オフショ
       ア・ファンズ（以下          「トラスト」       という。）のシリーズ・トラストである。
        なお、アンブレラとは、一または複数の投資信託（シリーズ・トラスト）を設定できる仕組みの投資
       信託を指す。異なるシリーズ・トラスト間の乗換えはできない。シリーズ・トラストは一ないし複数の
       クラスで構成される。
        信託金の限度額は、定められていない。
        シリーズ・トラストの基準通貨は米ドルである。シリーズ・トラストの純資産総額は基準通貨である
       米ドルにより計算される。
        トラストは、2003年10月14日に受託会社と管理会社との間で締結された基本信託証書（改訂済）によ
       り、ケイマン諸島法に基づき設定された、オープン・エンド型アンブレラ型ユニット・トラストで、別
       個のポートフォリオまたはシリーズ・トラストがトラストの勘定の中に設定および設立され、各シリー
       ズ・トラストに、当該シリーズ・トラストに帰属する資産および負債が充当される。各シリーズ・トラ
       ストに限定的に関連する個々のクラスの受益証券が発行される。
        ファンドの投資目的は、世界のハイ・イールド債券（上場または店頭取引される派生商品を含む。）

       から成る分散されたポートフォリオに投資することを通じ、安定した収益の確保と長期的な資産の成長
       を追求することである。
     （２）【ファンドの沿革】

          1979  年12月21日          管理会社の設立
          2003  年10月14日          基本信託証書締結
          2004  年６月30日          トラストに係る補足信託証書締結
          2010  年８月26日          ファンドに係る補足信託証書締結
          2010  年９月21日          日本におけるファンドの募集開始
          2010  年９月30日          運用開始（設定日）
          2015  年７月31日          ファンドに係る補足信託証書締結
          2016  年７月25日          トラストに係る補足信託証書締結
          2016  年７月25日          トラストの名称変更
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     （３）【ファンドの仕組み】

       ①　ファンドの仕組み
        （注）2020年４月１日をもって、商号を変更した。以下同じ。













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       ②　管理会社とファンドの関係法人の名称、ファンドの運営上の役割および契約等の概要

                        ファンド運営上の
             名称                             契約等の概要
                        役割
     ＢＮＹメロン・インターナショナ                   管理会社           信託証書（以下に定義される。）を受託
     ル・マネジメント・リミテッド                              会社と締結。ファンド資産の運用・管
                                   理、ファンド証券の発行、買戻しならび
                                   にファンドの終了について規定してい
                                   る。
     ＣＩＢＣ     バンク・アンド・トラス              受託会社           信託証書（以下に定義される。）を管理
                                   会社と締結。上記に加え、ファンドの資
     ト・カンパニー（ケイマン）リミ
                                   産の保管について規定している。
     テッド
     ＳＭＢＣ日興ルクセンブルク銀行                   管理事務代行会社           2010年８月26日に管理会社および受託会
     株式会社                   保管会社           社との間で、2006年３月30日付管理事務
                                   代行契約に係る変更契約を締結すること
                                               （注１）
                                   により管理事務代行契約                 を締結。
                                   ファンドの管理事務代行業務について規
                                   定している。また、2010年８月26日に管
                                   理会社および受託会社との間で、2006年
                                   ３月30日付保管契約に係る変更契約を締
                                                  （注２）
                                   結することにより保管契約                   を締
                                   結。ファンドに対する保管業務の提供に
                                   ついて規定している。
     ＢＮＹメロン・インベストメン                   投資運用会社           2010年９月１日に管理会社との間で投資
                                             （注３）
     ト・マネジメント・ジャパン株式
                                   運用契約（改訂済）              を締結。ファ
     会社
                                   ンド資産の投資および再投資に関する投
                                   資運用業務の提供について規定してい
                                   る。
     メロン・インベストメンツ・コー                   副投資運用会社           2010  年９月１日に投資運用会社との間
                                                   （注４）
     ポレーション
                                   で、副投資運用契約          （改訂済）          を
                                   締結。ファンド資産の投資および再投資
                                   に関する副投資運用業務の提供について
                                   規定している。
     ＳＭＢＣ日興証券株式会社                   代行協会員           2010年９月１日付で管理会社との間で代
                                               （注５）
                                   行協会員契約（改訂済）                 を締結。
                                   代行協会員業務について規定している。
     株式会社三井住友銀行                   日本における           2010年９月１日付で管理会社との間で受
                                                    （注６）
                        販売会社
                                   益証券販売・買戻契約（改訂済）
                                   を締結。日本におけるファンド証券の販
                                   売・買戻しの取扱業務について規定して
                                   いる。
        （注１）管理事務代行契約とは、管理会社および受託会社によって任命された管理事務代行会社が計算および評価ならびにその
           他の管理事務代行業務をファンドに提供することを約する契約である。
        （注２）保管契約とは、受託会社によって任命された保管会社が、ファンドに対し保管業務を提供することを約する契約であ
           る。
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        （注３）投資運用契約とは、管理会社によって任命された投資運用会社が、ファンド資産の投資および再投資に関する投資運用
           業務を提供することを約する契約である。
        （注４）副投資運用契約とは、副投資運用会社が、投資運用会社に対し、ファンド資産の投資および再投資に関する投資運用業
           務につき再委任を受けて、かかる再委任に基づく業務を提供することを約する契約である。
        （注５）    代行協会員契約とは、管理会社によって任命された代行協会員が、ファンドに対し、ファンド証券１口当たり純資産価
           格の公表を行い、またファンド証券に関する目論見書、決算報告書その他の書類を販売会社へ送付する等代行協会員業
           務を提供することを約する契約である。
        （注６）受益証券販売・買戻契約とは、管理会社によって任命された日本における販売会社が、ファンド証券の日本における募
           集の目的で管理会社から交付を受けたファンド証券を日本の法令・規則および投資信託説明書（目論見書）に準拠して
           販売することを約する契約である。
       ③　管理会社の概況

        （ⅰ）設立準拠法
          管理会社は、ケイマン諸島において設立された有限責任会社である。
        （ⅱ）事業の目的
          管理会社の事業の目的は、あらゆる種類の金融、商取引およびトレーディング業務ならびに銀行
         および信託業務を遂行し、引受け、また、これらの目的のいずれかに関連して差支えなく行うこと
         のできるその他の業務を営むことを含む。
        （ⅲ）資本金の額
          2019  年12月末日現在、管理会社の資本金の額は246,310円（全額払込済）、発行済株式数は、普通
         株式1,000株および償還可能優先株式1,000株、純資産の額は約79億円である。
          定款およびケイマン諸島の会社法（2020年改訂）に定める以外に、管理会社が発行する株式数の
         上限については制限がない。
        （ⅳ）会社の沿革
          1979  年12月21日　設立
          2008  年10月１日　社名を「メロン・インターナショナル・インベストメント・コーポレーショ
                   ン」から「ＢＮＹメロン・インターナショナル・マネジメント・リミテッド」
                   に変更
        （ⅴ）大株主の状況
                                               （2020年６月末日現在）
               名称                  住所             所有株式数         比率
                        アメリカ合衆国、デラウェア州、
         エムビーシー・インベスト
                                                 （注）
                        ウィルミントン、                              100  ％
                                             2,000   株
         メンツ・コーポレーション
                        ベルビューパークウェイ301
         （注）内訳は、普通株式1,000株および償還可能優先株式1,000株である。
     （４）【ファンドに係る法制度の概要】

        トラストは、2003年10月14日に受託会社と管理会社の間で締結された基本信託証書（改訂済）（以下
       「基本信託証書」         という。）により設定されたオープン・エンド型のアンブレラ・ユニット・トラスト
       である。トラストは、アンブレラ・ユニット・トラストとして設立されている。別個のポートフォリオ
       またはシリーズ・トラストがトラストの勘定の中に設定および設立され、各シリーズ・トラストに、当
       該シリーズ・トラストに帰属する資産および負債が充当される。各シリーズ・トラストに限定的に関連
       する個々のクラスの受益証券が発行される。
        受託会社および管理会社は、基本信託証書および2010年８月26日に受託会社と管理会社の間で締結さ
       れた補足信託証書         （改訂済）      （以下   「補足信託証書」         という。）（以下、基本信託証書と併せて「信託
       証書」という。）に基づきグローバル・ハイ・イールド・ボンド・ファンドをシリーズ・トラストとし
       て設定および設立している。
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        信託証書はケイマン諸島法に準拠する。グローバル・ハイ・イールド・ボンド・ファンドの受益証券
       の保有者（以下        「受益者」      という。）は信託証書の条項に規定される便益を享受する権利を有し、当該
       条項に拘束され、当該条項の内容を認識しているものとみなされる。
       準拠法の名称

        トラストには、ケイマン諸島の信託法（                     2020  年改訂）（以下        「信託法」      という。）が適用される。ト
       ラストは、ケイマン諸島のミューチュアル・ファンド法（2020年改訂）（以下「                                         ミューチュアル・ファ
       ンド法」     という。）の規制も受ける。
       準拠法の内容

       ①　信託法
         ケイマン諸島の信託法は、基本的には英国の信託法に従っており、英国における信託法および信託
        に関する判例法のほとんどの部分を採用している。さらに、ケイマン諸島の信託法は、英国の1925年
        受託者法を実質的に基礎としている。投資者は、受託会社に対して資金を払い込み、投資者の利益の
        ために投資運用会社が運用する間、受託会社は一般的に保管者としてこれを保持する。各受益者は、
        信託資産の持分比率に応じて権利を有する。
         受託会社は、通常の忠実義務に服し、かつ受益者に対して説明の義務を負う。その職務、義務およ
        び責任の詳細は、信託証書に記載される。
         大部分のユニット・トラストは、また、免税信託として登録申請される。その場合、信託証書、ケ
        イマン諸島の居住者またはケイマン諸島を本拠地とする者を（限られた一定の場合を除く。）受益者
        としない旨宣言した受託会社の法定の宣誓書が登録料と共に信託登記官に届出される。
         免税信託の受託会社は、受託会社、受益者、および信託財産が50年間課税に服さないとの約定を取
        得することができる。
         信託は、150年まで存続することができ、場合により、無期限に存続できる。
         免税信託は、信託登記官に対して、当初手数料および年次手数料を支払わなければならない。
       ②　ミューチュアル・ファンド法
         後 記（６）「監督官庁の概要」の記載を参照のこと。
       ③　リテール・ミューチュアル・ファンド・ジャパン・レギュレーション（2018年改訂）
         リテール・ミューチュアル・ファンド・ジャパン・レギュレーション（2018年改訂）（以下「                                                ジャ
        パン・レギュレーション             」という。）は、日本で公衆に向けて販売されるケイマン諸島の一般投資家
        向け投資信託に関する法的枠組みを定めたものである。
         ジャパン・レギュレーションは、新規の一般投資家向け投資信託に対し、ケイマン諸島金融庁（以
        下「  ＣＩＭＡ     」という。）への投資信託免許の申請を義務づけている。かかる投資信託免許の交付に
        はＣＩＭＡが適当とみなす条件の適用がある。かかる条件のひとつとして一般投資家向け投資信託は
        ジャパン・レギュレーションに従って事業を行わねばならない。
         ジャパン・レギュレーションは、一般投資家向け投資信託の設立文書に、証券に付随する権利およ
        び制限、資産と負債の評価に関する条件、純資産総額ならびに証券の発行価格および買戻価格の計算
        方法、証券の発行条件（証券に付随する権利および制限の変更にかかる条件および状況（もしあれ
        ば）を含む。）、証券の譲渡または転換の条件、証券の買戻しまたは買戻しの中止の条件ならびに監
        査人の任命の条項を入れることを義務づけている。
         ジャパン・レギュレーションは、一般投資家向け投資信託に対し、ミューチュアル・ファンド法に
        基づきＣＩＭＡが承認した管理事務代行会社を任命し、維持することを義務づけている。管理事務代
        行会社を変更する場合、ＣＩＭＡ、一般投資家向け投資信託の投資者および他のサービス提供会社に
        対し、当該変更の１か月前までに書面で通知しなければならない。一般投資家向け投資信託は、ＣＩ
        ＭＡの事前承認を得ない限り、管理事務代行会社を変更することができない。
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         また、管理事務代行会社は、投資者名簿の写しを通常の営業時間中に投資者が閲覧できるように
        し、かつ、請求に応じて証券の最新の発行価格、償還価格および買戻価格を無料で提供しなければな
        ら ない。
         一般投資家向け投資信託は、ケイマン諸島、犯罪収益に関する法律（2020年改訂）（以下「犯罪収
        益に関する法律」という。）の第５（２）（ａ）条にしたがって指定された、ケイマン諸島のそれと
        同等のマネー・ロンダリングおよびテロリストの資金調達に係る対策を有する法域（以下「同等の法
        律が存在する法域」という。）またはＣＩＭＡが承認したその他の法域において規制されている保管
        会社（またはプライムブローカー）を任命し、これを維持しなければならない。一般投資家向け投資
        信託は、保管会社を変更する場合、ＣＩＭＡ、一般投資家向け投資信託の投資者および他のサービス
        提供会社に対し、当該変更の１か月前までに書面で通知しなければならない。
         一般投資家向け投資信託は、ケイマン諸島、同等の法律が存在する法域またはＣＩＭＡが承認した
        その他の法域において設立されたか、または適法に事業を行っている投資顧問会社を任命し、これを
        維持しなければならない。投資顧問会社を変更する場合、ＣＩＭＡ、投資者および他のサービス提供
        会社に対し、変更の１か月前までに書面で通知しなければならない。また、投資顧問会社の取締役を
        変更する場合は、投資顧問会社が運用する各一般投資家向け投資信託の運営者の事前承認を得なけれ
        ばならない。運営者は、かかる変更が行われる場合、ＣＩＭＡに対し、１か月前までに書面で通知し
        なければならない。
         一般投資家向け投資信託は、ミューチュアル・ファンド法に従い、各会計年度が終了してから６か
        月以内に監査済財務諸表を含む財務報告書を作成し、投資者に交付しなければならない。中間財務諸
        表は、一般投資家向け投資信託の目論見書において投資者に対し明示された方法に従い作成し、交付
        しなければならない。
     （５）【開示制度の概要】

       ①　ケイマン諸島における開示
        （ａ）ＣＩＭＡへの開示
          トラストの出資者持分に関して目論見書が発行されなければならず、かかる目論見書には、出資
         者持分に関するあらゆる重要な内容が記載され、ジャパン・レギュレーションに規定される内容お
         よびトラストに対する潜在的投資者が出資者持分を引受けもしくは購入するか否かについて十分な
         情報を得た上で決定をなしうるために必要なその他の情報が網羅されていなければならない。目論
         見書はＣＩＭＡに提出されなければならない。
          トラストは、ＣＩＭＡの承認を受けた監査人をして、自らの財務書類を毎年監査させ、また、ト
         ラストの各会計期間に関する監査済みの財務書類を、当該会計期間終了後６か月以内またはＣＩＭ
         Ａが許可する延長期間内にＣＩＭＡに提出しなければならない。トラストの監査人は、トラストの
         財務書類を監査する過程において、トラストにつき、以下のいずれかに該当するという情報を入手
         したときまたは該当すると疑う理由があるときは、ＣＩＭＡに直ちにその旨および理由を書面で通
         知する。
          ・その義務を履行期が到来したときに履行できない、またはそのおそれがある場合。
          ・投資者または債権者を害するような方法で、自ら事業を行いもしくは行っている事業を解散
           し、またはそうしようと意図している場合。
          ・会計が適切に監査できるような十分な会計記録を作成せずに事業を行いまたはそのように意図
           している場合。
          ・欺罔的または犯罪的な方法で事業を行いまたはそのように意図している場合。
          ・ ミューチュアル・ファンド法、ミューチュアル・ファンド法に基づく規則、金融庁法（2020年改
           訂）、マネー・ロンダリング防止規則（2020年改訂）                           または免許の条件を遵守せずに事業を行い
           またはそのように意図している場合。
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          トラストは、その会計年度の終了後６か月以内または当該目論見書に記載されているそれよりも
         早い日に、ジャパン・レギュレーションに従い作成されたトラストの財務書類の写しが盛込まれて
         い る年次営業報告書を作成しまたは作成させ、かつ、出資者にこれを交付しまたは交付させなけれ
         ばならない。
          当初2006年12月27日に効力を生じた投資信託（年次申告書）規則（2018年改訂）に従って、すべ
         ての規制投資信託は、投資信託の各会計年度について、会計年度終了後６か月以内に、規則に記載
         された項目を含んだ正確で完全な申告書を作成し、ＣＩＭＡに提出しなければならない。ＣＩＭＡ
         は当該期間の延長を許可することができる。申告書は、投資信託に関する一般的情報、営業情報お
         よび会計情報を含み、ＣＩＭＡにより承認された監査人を通じてＣＩＭＡに提出されなければなら
         ない。規制投資信託の運営者は、投資信託にこの規則を遵守させることに責任を負う。監査人は、
         規制投資信託の運営者から受領した各申告書をＣＩＭＡに適切な時期に提出することにのみ責任を
         負い、提出された申告書の正確性または完全性については法的義務を負わない。
          管理事務代行会社は、（ａ）トラストの資産の一部または全部が目論見書に定める投資目的およ
         び投資制限に従って投資されていないこと、または（ｂ）受託会社または管理会社が設立文書また
         は目論見書に定める規定に従ってトラストの業務または投資活動を実施していないことに気付いた
         場合、できる限り速やかに（ⅰ）受託会社に書面で報告し、（ⅱ）その書面のコピーおよびその書
         面に適用される証拠をＣＩＭＡに提出しなければならない。さらに、その書面または相当の概要が
         トラストの次回年次報告書および、次回半期または定期報告書の配布が次回年次報告書の前に要求
         される場合にはその半期または定期報告書に含まれなければならない。
          管理事務代行会社は、（ａ）トラストの募集または償還もしくは買戻しを中止する場合、および
         （ｂ）トラストを清算する意向である場合、実務上できる限り速やかにその旨をＣＩＭＡに通知し
         なければならない。
          受託会社は、各会計年度末の６か月後から20日以内に、トラストの事業を記載した報告書をＣＩ
         ＭＡに提出するか、またはこれを指示しなければならず、当該報告書にはトラストに関する以下の
         内容が含まれなければならない。
          （ａ）トラストの名称（過去の名称を含む。）
          （ｂ）投資者により保有される各証券の純資産総額
          （ｃ）前回の報告期間からの純資産総額および各証券の変更比率
          （ｄ）純資産総額
          （ｅ）関連する報告期間における新規申込の口数および価額
          （ｆ）関連する報告期間における償還または買戻しの口数および価額
          （ｇ）報告期間末日現在の証券の総発行済口数
          さらに受託会社は、（ａ）受託会社が知る限り、トラストの投資方針、投資制限および設立文書
         を遵守していること、ならびに（ｂ）トラストが投資者の利益を損なうような運営をしていないこ
         とを確認した宣誓書を、年に一度、ＣＩＭＡに提出するか、またはこれを指示しなければならな
         い。
          管理事務代行会社を変更する場合、トラストは、変更の１か月前までにその旨を書面でＣＩＭＡ、
         投資者およびサービス提供者（管理事務代行会社を除く。）に通知しなければならない。
          保管会社を変更する場合、トラストは、変更の１か月前までにその旨を書面でＣＩＭＡ、投資者
         およびサービス提供者（保管会社を除く。）に通知しなければならない。
          管理会社を変更する場合、トラストは、変更の１か月前までにその旨を書面でＣＩＭＡ、投資者
         およびサービス提供者（保管会社を除く。）に通知しなければならない。
        （ｂ）受益者に対する開示
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          監査年次報告書は、ルクセンブルグにおいて一般的に認められる会計基準に従い作成され、一般
         的に、各会計年度終了後４か月以内に受益者に送付される。未監査半期報告書は、半期終了時から
         ２か月以内に受益者に送付される。
          受益証券の直近の購入価格および買戻価格は、請求に応じて管理事務代行会社の事務所で無料で
         入手することができる。
       ②　日本における開示
        （ａ）監督官庁に対する開示
         （ⅰ）金融商品取引法上の開示
           管理会社は、日本における１億円以上の受益証券の募集をする場合、有価証券届出書を関東財
          務局長に提出しなければならない。投資者およびその他希望する者は、金融商品取引法                                             （昭和23
          年法律第25号、その後の改正を含む。）（以下                        「金融商品取引法」          という。）      に基づく有価証券
          報告書等の開示書類に関する電子開示システム（ＥＤＩＮＥＴ）等において、これを閲覧するこ
          とができる。
           日本における販売会社は、交付目論見書（金融商品取引法の規定により、あらかじめまたは同
          時に交付しなければならない目論見書をいう。）を投資者に交付する。また、投資者から請求が
          あった場合は、請求目論見書（金融商品取引法の規定により、投資者から請求された場合に交付
          しなければならない目論見書をいう。）を交付しなければならない。管理会社は、その財務状況
          等を開示するために、各計算期間終了後６か月以内に有価証券報告書を、また、各半期終了後３
          か月以内に半期報告書を、さらに、ファンドに関する重要な事項について変更があった場合には
          そのつど臨時報告書を、それぞれ関東財務局長に提出する。投資者およびその他希望する者は、
          これらの書類をＥＤＩＮＥＴ等において閲覧することができる。
         （ⅱ）投資信託及び投資法人に関する法律上の開示
           管理会社は、受益証券の募集の取扱い等を行う場合、あらかじめ、投資信託及び投資法人に関
          する法律（昭和26年法律第198号、その後の改正を含む。）（以下                                  「投信法」      という。）に従い、
          ファンドに係る一定の事項を金融庁長官に届け出なければならない。また、管理会社は、ファン
          ドの信託証書を変更しようとするとき等においては、あらかじめ、変更の内容および理由等を金
          融庁長官に届け出なければならない。                    さらに、管理会社は、ファンドの資産について、ファンド
          の各計算期間終了後遅滞なく、投信法に従って、一定の事項につき交付運用報告書および運用報
          告書（全体版）を作成し、金融庁長官に提出しなければならない。
        （ｂ）日本の受益者に対する開示
          管理会社は、信託証書を変更しようとする場合であってその内容が重大なものである場合等にお
         いては、あらかじめ、日本の知れている受益者に対し変更の内容および理由等を書面をもって通知
         しなければならない。
          管理会社からの通知等で受益者の地位に重大な影響を及ぼす事実は、日本における販売会社を通
         じて日本の受益者に通知される。
          上記のファンドの交付運用報告書は、日本の知れている受益者に交付され、運用報告書（全体
         版）は電磁的方法によりファンドの代行協会員であるＳＭＢＣ日興証券株式会社のホームページに
         おいて提供される。
     （６）【監督官庁の概要】

        トラストは、ミューチュアル・ファンド法に基づき投資信託として規制されている。ＣＩＭＡは、
       ミューチュアル・ファンド法を遵守させるための監督および執行の権限を有する。ミューチュアル・
       ファンド法の下での規制により、所定の詳細および監査済みの財務書類を毎年ＣＩＭＡに提出しなけれ
       ばならない。規制された投資信託として、ＣＩＭＡは、いつでも受託会社に、トラストの財務書類の監
       査を行い、同書類をＣＩＭＡが特定する一定の期日までにＣＩＭＡに提出するよう指示することができ
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       る。ＣＩＭＡの要求に従わない場合、受託会社は高額の罰金を課されることがあり、ＣＩＭＡは、裁判
       所にトラストの清算を申し立てることもある。
        規制された投資信託が、履行期の到来した義務を履行できないかもしくは履行できなくなる可能性が
       ある場合、投資者や債権者の利益を害する方法で業務を遂行もしくは遂行を企図し、または任意解散を
       行おうとしている場合、トラストのような免許投資信託の場合、規制された投資信託がミューチュア
       ル・ファンド法に反して、免許の条件を遵守せずに業務を行っているか、行おうとしている場合、規制
       された投資信託の指示および運営が適正かつ正当な方法で行われていない場合、または、規制された投
       資信託のマネジャーの地位にある者が、その任務にあたる適正かつ正当な者ではない場合、ＣＩＭＡ
       は、一定の措置を取ることができる。ＣＩＭＡの権限には、受託会社の交替を要求すること、トラスト
       の適切な業務遂行について受託会社に助言を与える者を任命すること、またはトラストの業務監督者を
       任命すること等が含まれる。ＣＩＭＡは、その他の権限（その他措置の承認を裁判所に申請する権限を
       含む。）を行使することができる。
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    ２【投資方針】

     （１）【投資方針】
       投資目的と投資方針
        ファンドの投資目的は、世界のハイ・イールド債券（上場または店頭取引されるデリバティブ（派生

       商品）を含む。）から成る分散されたポートフォリオに投資することを通じ、安定した収益の確保と長
       期的な資産の成長を追求することである。債務不履行のリスクを可能な限り回避するため、債券の信用
       力は、投資時において調査され、ファンドのポートフォリオに保有されている間、管理される。
        ファンドのポートフォリオの目標は、長期的なトータル・リターンの提供を狙いつつ、毎月の分配金
       を安定的に支払うため十分な収益を確保することである。
        投資運用会社および／または               その  委託先が投資し得る世界のハイ・イールド債券には、現物社債、ゼ
       ロクーポン債、PIK債（同種の追加債券の形態で利息を支払う債券）、ユーロ債、ヤンキー債およびこれ
       らの派生商品を含むことがあるが、これらに限定されないものとする。投資運用会社および／または                                                    そ
       の 委託先はまた、現金および短期金融商品（預金（カストディアン・スウィープ・アカウントを含
       む。）、コマーシャル･ペーパー、預金証書、米国財務省短期・中期証券およびその他の現金相当金融商
       品を含むがこれらに限られない。）に投資することができる。
        また、投資運用会社および／または                  その  委託先は、適宜、米国財務省および政府機関の証券ならびに
       その他の国および国際機関の発行銘柄を含むその他の証券に投資することができる。
        また、投資運用会社および／または                  その  委託先は、国債に関する上場先物およびオプション、国債に
       関する店頭取引オプション、短期金融商品の先物、スワップ契約（トータル･リターンおよび金利スワッ
       プを含む。）、クレジット･デフォルト･スワップ（個別企業のクレジット･デフォルト･スワップおよび
       クレジット･デフォルト･スワップ指数契約の両方）ならびにスポットおよび為替先渡契約を含むことが
       あるが、これらに限定されない金融商品への投資を認められている。
        投資運用会社および／または               その  委託先は、主に投資適格を下回る格付の証券に投資するが、投資判
       断を行うにあたり、信用力または残存年数による制限はない。そのため、ファンドの投資対象に対し信
       用格付の下限は適用されず、当該投資対象は、投資適格に格付されることもあれば、投資適格未満に格
       付されることもある。債務不履行のリスクを最小限にするため、投資運用会社および／または                                                その  委託
       先は、投資時および当該投資対象がファンドのポートフォリオに保有されている間、そのハイ・イール
       ド債券の信用力を継続的に管理する。
        投資運用会社は、ファンドのポートフォリオの投資および再投資の運用に関する業務を副投資運用会
       社に委託している。
        投資運用会社は随時、その裁量にて別のまたは追加の投資顧問会社または投資運用会社を任命するこ
       とができる。
        投資運用会社および／または               その  委託先は、ファンドの資産の全部または一部を、他の集団投資ス
       キーム（ザ･バンク・オブ・ニューヨーク・メロン・コーポレーションが運用する集団投資スキームを含
       む。）を通じて投資することができる。
       為替ヘッジ取引

        管理会社および／またはその委託先は、為替リスクを軽減する（完全になくすものではない）ため、
       また、受益証券の豪ドル建ての価値をファンドの表示通貨である米ドルおよび／または投資対象通貨
       （注）
         の値下りから保護するため、以下の為替ヘッジ取引を実行する方針である。
        管理会社および／またはその委託先は、非米ドル建ての投資対象資産について、米ドル（ファンドの
       表示通貨）と関連する非米ドル建て投資対象通貨の為替レートの変動に伴う為替エクスポージャーを
       ヘッジするため、為替ヘッジ取引を実施する方針である。管理会社および／またはその委託先は、投資
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       対象資産の通貨と米ドルの為替レートの変動に伴う為替エクスポージャーを完全にヘッジすることを目
       指すが、主として関連する投資対象の将来価値が変動するため、エクスポージャーは必ずしも常に100％
       ヘッ  ジされるとは限らない。本書の日付現在、この為替ヘッジ取引は副投資運用会社で行っているが、
       管理会社は下に述べるとおり第三者を為替ヘッジ取引の実行および監視のために指定することができ
       る。
        管理会社および／またはその委託先は、為替リスクを軽減する（完全になくすものではない。）た
       め、また、受益証券の価値を（ファンドの表示通貨である）米ドルの受益証券の表示通貨である豪ドル
       に対する値下りから保護するため、以下の為替ヘッジ取引を実行する方針である。管理会社および／ま
       たはその委託先は、豪ドルと米ドルの為替レートの変動に伴う為替エクスポージャーをほぼ完全にヘッ
       ジすることを目指すが、投資者は、為替ヘッジ取引が行われることにより、豪ドルに対する米ドルの値
       上りが、これに相当する受益証券１口当たり純資産価格の上昇をもたらさないことに留意するべきであ
       る。
        管理会社および／またはその委託先は、為替ヘッジ取引のプロセスを運営する。
        管理会社は上記の外国為替取引を一つあるいは複数の異なる方法をもって運営することができる。管
       理会社は、為替ヘッジに関する機能を（ｉ）為替ヘッジの一部を自社および／またはその委託先で運営
       すること、（ⅱ）残りの部分の為替ヘッジを事前に取り決められた為替ヘッジに関するパラメータに基
       づき管理および監視する第三者（以下「為替管理会社」という。）を選任することによって分割して運
       営することができる。ザ・バンク・オブ・ニューヨーク・メロンは一定の為替ヘッジ管理契約に基づき
       為替管理会社に選任されている。当該為替ヘッジ管理契約に従い、ザ・バンク・オブ・ニューヨーク・
       メロンはかかる契約に基づき外国為替取引について裁量権を有するものではない。
        ザ・バンク・オブ・ニューヨーク・メロンは同社が為替管理会社として関わる外国為替取引の（本人
       として自ら行為する）当事者であり、2015年７月16日まで、引き続き当事者として行為していた。この
       間、ザ・バンク・オブ・ニューヨーク・メロンが相手方となる外国為替取引に関して、選任された為替
       ベンチマークレート提供会社（以下「ベンチマーク提供会社」という。）が価格を表示する通貨につい
       ては、管理会社は、ザ・ＷＭ・カンパニー・ピー・エル・シー（「ベンチマーク提供会社」）が事前に
       管理会社が選択した一定の時間にロイター上に公表するスポット・レート、あるいは管理会社が選択し
       たその他のベンチマーク提供会社が公表する他のベンチマークレートを、スポット決済されない為替取
       引については値付けされたフォワード価格、および事前に合意した（スポット・レートに対するベーシ
       ス・ポイントで適用される）為替管理スプレッドにより調整されて値付けられるものと考えていた。そ
       の参照レートが公表されない場合、特定の公表時間が過ぎた場合、あるいはベンチマーク提供会社に
       よってそのベンチマークレートが提供されない場合、他の市場レートに基づく代替的なスポットのビッ
       ドとアスクのレートが使用されていた。
        2015  年７月９日以後、為替管理会社は、慣行に従った報酬を請求し、かかる金額はファンドの資産か
       ら支払われる。
        本書の日付現在、上に述べられた為替取引に関して、管理会社は外国為替ヘッジ取引の相手方が複数
       になることを想定している。
       （注）投資対象通貨とは、ファンドの投資対象が表示される通貨をいう。
        ファンドの投資目的が達成される保証はない。

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     （２）【投資対象】










        前記「（１）投資方針」を参照のこと。
     （３）【運用体制】

       ①　投資運用会社
         管理会社は、ファンド資産の投資および再投資の運用に関する業務を、ＢＮＹメロン・インベスト
        メント・マネジメント・ジャパン株式会社に委託している。
         同社は、ザ・バンク・オブ・ニューヨーク・メロン・コーポレーションの完全子会社であり、金融
        商品取引法に基づく登録を受けた投資運用業者である。
       ②　副投資運用会社
         投資運用会社は、ファンド資産の投資および再投資の運用に関する業務を、メロン・インベストメ
        ンツ・コーポレーションに委託している。
         副投資運用会社は、株式公開企業であるザ・バンク・オブ・ニューヨーク・メロン・コーポレー
        ションの子会社であり、米国証券取引委員会に投資顧問会社として登録されている。
         同社は株式や債券を含む様々な投資対象において、アクティブ運用やパッシブ運用を含む幅広い投
        資戦略を提供している。
        ＜ボルカー・ルール＞

         ドッド・フランク・ウォールストリート改革および消費者保護法（以下「ＤＦＡ」という。）は、
        2010年７月に米国議会により制定された。ＤＦＡが定める規定を履行するため、金融規制機関は規則
        を発議し、採択する必要がある。規則の一つは一般に「ボルカー・ルール」と呼ばれており、ザ・バ
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        ンク・オブ・ニューヨーク・メロン・コーポレーション（以下「ＢＮＹメロン」ということがあ
        る。）およびファンドのような金融組織に対し、多数の制約を課している。
         2013  年12月に、米国連邦金融規制当局のグループが、最終ボルカー・ルールを共同で採択した。Ｂ
        ＮＹメロンは、当該ルールを、規制に応じて、一般的に2017年７月21日よりも前に履行しなければな
        らない。ただし、2013年12月31日以降に設定された対象ファンド（カバード・ファンド）への投資ま
        たはそれとの関係については2015年７月21日までに遵守する必要がある。本項目は、ボルカー・ルー
        ルのうち、ファンドと投資者に関係しうる規定につき要約するものである。
         ファンド、ファンドの管理会社、投資運用会社、副投資運用会社および為替管理会社は、ボル
        カー・ルールの適用対象である。
         ボルカー・ルールにより、管理会社、投資運用会社、副投資運用会社および為替管理会社による
        ファンドの運営および募集の方法に影響が生じる。また、ボルカー・ルールは、ＢＮＹメロン支配事
        業体がファンドに投資できる額およびＢＮＹメロン支配事業体の従業員および取締役のうちファンド
        に投資できる者について規制している。
        ＢＮＹメロン支配事業体のファンド投資への規制

         ＢＮＹメロン支配事業体は、2017年７月21日までに当該事業体の保有持分の合計がファンドの発行
        済保有持分総額の３％以下となる限度で、シード資本の投資その他の方法で、ファンド内に持分を保
        有することができる（以下「３％ファンド制限」という。）。さらに、ＢＮＹメロン支配事業体全体
        によるファンドおよびその他のすべてのカバード・ファンドへの投資総額は、ＢＮＹメロンのTier1資
        本の３％を超えることはできない（以下「３％総額制限」という。）。現在、ＢＮＹメロン支配事業
        体は３％ファンド制限に適合しており、ＢＮＹメロン支配事業体が３％総額制限によりファンドの保
        有持分の売却を要求されることはないと想定されている。
        ＢＮＹメロン支配事業体の従業員および取締役によるファンドへの投資の制限

         ファンドの持分を取得した時点で直接ファンドに対し投資助言または投資サービスを提供している
        者でない限り、2015年７月21日以降、ＢＮＹメロン支配事業体の取締役および従業員によるファンド
        の持分の取得を許可しないこととする。したがって、適格でない取締役または従業員による投資はそ
        の日までに売却されなければならない。ただし、2013年12月31日以前に行われた投資についての売却
        期限は2017年７月21日になる。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        名称の変更

         ボルカー・ルールにより、トラストおよびファンドは、会社の目的、マーケティング目的、販売促
        進目的その他の目的において、ＢＮＹメロン支配事業体（管理会社、投資運用会社、副投資運用会社
        および為替管理会社を含む。）と同一の名称またはそれを変形させた名称を共有することが禁止され
        ている。このため、トラストは、より広範囲なブランド構築についての決定の一環として、2017年７
        月21日までに名称の変更が必要とされる場合がある。追加情報は、入手可能となった時に提供される
        予定である。
        一定の取引の禁止

         ボルカー・ルールは、ファンドとＢＮＹメロン支配事業体の間での、ファンドへの貸付、ファンド
        に対する信用供与、ファンドからの資産の購入およびファンドへの保証または信用状の発行といった
        一定の「対象取引（カバード取引）」を禁止している。これにより、ファンドとＢＮＹメロン支配事
        業体との間の既存のサービス提供の取決め（ファンドとザ・バンク・オブ・ニューヨーク・メロンと
        の間の為替ヘッジの取決めを含む。）の変更が必要とされる可能性がある。
        保証を行わないことおよびその他の開示

         管理会社、投資運用会社、副投資運用会社および為替管理会社を含むいかなるＢＮＹメロン支配事
        業体も、直接または間接的に、ファンドまたはファンドの投資先である対象ファンド（カバード・
        ファンド）の債務または運用成果について、保証、引受け、またはその他の約束をすることができな
        い。
         ファンドの持分は、米国連邦預金保険公社の保証を受けておらず、いかなる意味においても、ＢＮ
        Ｙメロン支配事業体の預金または債務にあたらず、あるいはその保証も受けていない。
         いかなるファンドの損失も、ＢＮＹメロン支配事業体ではなく、投資者が単独で負う。したがっ
        て、ＢＮＹメロン支配事業体が負う損失は、当該事業体が、当該ファンドの投資者としての資格にお
        いて保有するファンドの持分に帰属する損失に限定される。
         投資者は、ファンドに投資する前に、ファンドの開示書類を読む必要がある。

     （４）【分配方針】

        受託会社またはその委託先は、管理会社の指示により、各分配期間において管理会社が決定した金額
                                      （注）
       を各受益者に分配する。分配は、次の分配期間中の現地分配日                                   に行われる。かかる分配金は、ファ
       ンドの収益、実現／未実現のキャピタル・ゲインおよび管理会社が決定する分配可能なファンドの資金
       から支払われる。１口当たりの分配金は、0.001豪ドル未満の端数を切り捨てて計算される。原則とし
       て、毎月15暦日（当該日がファンド営業日でない場合は直後のファンド営業日）(以下                                             「現地分配基準
       日」  という。)時点で受益者名簿に登録されている受益者に対して分配が行われる。分配金は、0.01豪ド
       ル未満は端数を切り捨てて支払いが行われる。
       （注）現地分配日とは、各現地分配基準日の後４ファンド営業日目の日またはファンドに関し管理会社が適宜決定することのでき
         る各年のその他の日をいう。なお、ファンド営業日とは、ニューヨーク、ルクセンブルグ、シドニーおよび日本のすべてに
         おける銀行ならびに日本における金融商品取引業者が営業を行う日（土曜日もしくは日曜日を除く。）、またはファンドに
         関し管理会社が随時に決定することのできるその他の日をいう。
        投資者は、受益証券に関する分配金の支払いが完全に管理会社の裁量に基づくものであり、各分配期
       間において分配が行われることは保証されていない点に留意する必要がある。
        上記は、将来の分配金の支払いおよびその金額について保証するものではない。
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     （５）【投資制限】

       投資制限
        管理会社、投資運用会社または副投資運用会社は、ファンドに関して次の投資制限に服する。
       （ａ）会社型の集団投資スキームを含め、いかなる種類の株式も取得してはならない。ただし、投信法
         第２条第４項で定義される「証券投資信託」（株式に投資しないものに限る。）または投信法第２
         条第22項で定義される「外国投資信託」のうち証券投資信託に該当するもの（株式に投資しないも
         のに限る。）については、この限りでない。
       （ｂ）取引所に上場されておらず、または容易に換金できない投資対象を取得した結果、ファンドが保
         有する当該投資対象すべての総価値が、その取得直後において、最新の入手可能な純資産総額の
         15％を超えることになる場合、かかる投資対象を取得してはならない。
       （ｃ）ファンドの純資産の15％を超えて、容易に換金できない、私募形式で販売された有価証券、非上
         場証券または不動産等の非流動性資産に投資してはならない。ただし、日本証券業協会の外国証券
         の取引に関する規則第16条（外国投資信託受益証券の選別基準）（適宜改正または代替される。）
         に定める価格の透明性を確保するために適当な措置が講じられている場合はこの限りではない。上
         記の比率は、管理会社の裁量において、当該資産の買付時点基準または時価基準で算定される。
       （ｄ）投資の結果として、ファンドの純資産総額を超える場合、証券の空売りを行ってはならない。
       （ｅ）投資の結果として、ファンドの資産価値の50％以上が、(ⅰ)金融商品取引法第２条第１項で定義
         される「有価証券」の定義に該当しない資産（金融商品取引法第２条第２項により有価証券とみな
         される同号に掲げられた権利を除く。）、または(ⅱ)金融商品取引法第２条第20号で定義される
         「デリバティブ取引」の定義に該当しない資産で構成されることになる場合、ファンドは投資対象
         を取得または追加取得してはならない。
       （ｆ）管理会社または他の第三者の利益となる取引で、受益者の保護に欠けまたはファンドの資産の適
         正な運用を害することになる取引を行ってはならない。
       （ｇ）自己またはその取締役と取引を行ってはならない。
       （ｈ）管理会社またはファンド以外の者の利益を図ることを目的とした取引を行ってはならない。
       （ｉ）下記の「借入制限」の項に記載される借入方針に従う場合を除きファンドの勘定で借入れを行っ
         てはならない。
        株式、転換社債、ワラント、新株引受権付社債およびその他の株式関連証券への投資は禁止されてお

       り、ファンドが何らかの理由で当該証券を取得した場合、投資運用会社または副投資運用会社（場合に
       よる。）は、できる限り早く当該証券を売却するための措置を実行する。
        上記の投資制限に適用される法律または規則が変更されるまたはその他の方法で差し替えられる場合

       でかつ適用される法令に違反することなく投資制限を変更することができると、受託会社と協議した上
       で管理会社が判断する場合、管理会社は、受益者の同意を得ることなく（ただし、当該変更または削除
       について21日前までに受益者に通知が付与されることを条件に）、当該投資制限の一部を適宜、変更ま
       たは削除する権利を有するものとする。
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        上記の制限に加えて、投資運用会社および／またはその委託先は、ファンドの勘定で、受益者の利益

       に反し、またはファンドの資産の適正な運用を阻害する取引を行ってはならない。
        特に、ファンドの投資対象の価格の変動、再建もしくは合併、ファンドの資産からの支払い、受益証

       券の買戻しまたは投資運用会社および／またはその委託先の合理的な支配の及ばないその他の理由の結
       果としてファンドに適用される制限に違反した場合、投資運用会社および／またはその委託先は、直ち
       に投資対象を売却する義務はない。ただし、投資運用会社および／またはその委託先は、違反が確認さ
       れた後、合理的な期間内に、ファンドに適用される制限を遵守するために、受益者の利益に配慮した合
       理的に実務上可能な措置を講じる。
       借入制限

        投資運用会社および／または               その委託先      は、ファンドの勘定で資金を借り入れることができる。ただ
       し、借入総額は純資産総額の10％を超えないことを条件とする（合併、統合等の場合のような特別な緊
       急事態においては、かかる10％制限を一時的に超過することはできるものとする。）。
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    ３【投資リスク】

     ①　リスク要因
        投資者は、受益証券の価格は上昇する場合もあれば下落する場合もあることを認識しておく必要があ
       る。ファンドへの投資には、大きなリスクが伴う。投資運用会社および／またはその委託先は、ファン
       ドの投資目的と投資制限の制約の範囲内で損失の可能性を最小限に抑えられると同社が考える投資戦略
       を実行する予定であるが、このような戦略が実行されるという保証、または、実行されたとしても成功
       を収めるという保証はできない。受益証券の流通市場が生まれる可能性は低いため、受益者は、買戻し
       による方法に限り、保有する受益証券を処分することができる。投資者は、ファンドに対する投資の全
       部または大部分を失う可能性がある。従って、各投資者は、ファンドに投資するリスクを負担すること
       ができるか否かを慎重に検討する必要がある。リスク要因に関する以下の記述は、ファンドへの投資に
       伴うリスクを完全に説明することを意図したものではない。
        ファンドに投資するリスクは、以下を含む。

       政治および／または規制のリスク

        ファンドの資産の価値は、国際的な政治情勢、政府の政策の変化、税制の変更、外国資本による投資
       および通貨の本国送金の制限、為替変動、ならびに投資先の国々における法規制の変更などの不確実性
       によって影響を受ける可能性がある。また、投資が行われる可能性のある一部の国における法制度なら
       びに会計、財務監査および開示基準によっては、主要な証券市場で一般に適用されるものと同程度の投
       資者保護または投資者に対する情報開示が行われない可能性がある。
       新興国市場のリスク

        ファンドの勘定で、直接的または間接的に新興国の債券への投資が行われうる。かかる債券には、大
       きなリスクが伴い、投機的と考えるべきである。それらのリスクには、（ａ）接収、没収課税、国有化
       ならびに社会的、政治的および経済的な安定性のリスクが大きいこと、（ｂ）現時点において新興国市
       場の発行体向けの証券市場の規模が小さく、かつ、取引が少ないか、または取引が存在しないため、流
       動性に欠け、価格変動性が大きいこと、（ｃ）国の政策により、国益に影響すると思われる発行体また
       は産業への投資の制限など、投資機会が制限される場合があること、ならびに（ｄ）民間資本による投
       資または外国資本による投資および私有財産に適用される発達した法的枠組みが存在していないことが
       含まれる。
       債券に関する信用リスク

        投資運用会社および／またはその委託先は、安定的な収益の確保のため、ファンドの勘定で、ハイ・
       イールド債券に投資すること、かつ、直接的または間接的に格付の低い債券に投資することができる。
       このため、信用リスクが増大した場合には、長期的な資産の成長という投資目的は達成できない可能性
       がある。格付の低い債券とは、ムーディーズによる格付がBaa未満、またはS＆Pによる格付がBBB未満の
       証券をいう。格付の低い債券は、「投資適格」未満であることがあり、継続的な不確実性や、発行体が
       適時に元利金を支払うことができないことにつながりうる不利な経営状況、財務状況または経済状況に
       さらされる場合がある。
        ファンドが保有する債券の格付が低ければ低いほど、発行体の財務状況もしくは一般的な経済状況ま
       たはその両方が悪化し、または、金利が予想外に上昇した場合、発行体による元利金支払能力が損なわ
       れる可能性が高くなる。かかる債券には、大きな債務不履行のリスクが伴い、当該リスクは、投資対象
       の価値に影響を及ぼすことがある。
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        発行体が適時に元利金を支払うことができない場合（または支払うことができないことが予想される
       場合）、債券の価値は、当該債券の取得価格にまで近づくことがある。流動性のある取引市場がない場
       合、かかる債券の適正価格を設定できないことがある。
        ムーディーズまたはS＆Pが証券に付与した格付に、債券の市場価格の変動性またはかかる証券投資の
       流動性の評価は織り込まれていない。債券の格付が購入時点の格付よりも下がった場合は、必ずしも換
       金できるとは限らない。
       ソブリン債

        投資運用会社および／またはその委託先は、ファンドの勘定で、政府および政府機関（新興国の政府
       を含む。）が発行した債務証券に投資することができる。新興国市場の政府発行体の証券への投資は、
       重大な経済的および政治的リスクを伴う場合がある。一部の新興国市場証券の保有者は、当該債務に関
       する再編（リストラクチャリング）および返済期限の変更（リスケジューリング）計画への参加ならび
       に発行体への追加貸付の実行を要請される場合がある。新興国市場証券の保有者の利益は、債務再編協
       定の過程で悪影響を受ける可能性がある。投資運用会社および／またはその委託先は、過去において、
       対外債務を返済する際に深刻な困難に陥ったことのある発行体の発行するソブリン債に投資する可能性
       がある。これらの困難により、特に、かかる国々は債務の元利金の返済期限の変更および負債の再編を
       余儀なくされたことがある。債務の返済期限の変更および再編に係る協定には、新たなもしくは修正さ
       れた信用協定を取り決めるか、または残存投資元本および未払利息を「ブレイディ債」もしくは類似す
       る証券に転換した上で、利息の支払いについて新たな信用供与を得ることにより、元利金の支払いの減
       額および返済繰延べを行うことが含まれていた。ムーディーズおよびS＆Pにより投資適格を下回る格付
       を付与されたソブリン債は、発行体が当該債務の条件に従って元利金の支払いを行う能力に関して非常
       に投機的であるとみなされる。
       先物取引

        先物の価格は、変動することがある。先物取引に通常必要とされる証拠金は少額であるため、先物取
       引勘定には極めて大きなレバレッジがかかっている。その結果として、先物契約における小さな値動き
       によって投資者が大きな損失を被ることがある。先物取引の結果、投資額を超える損失を被ることがあ
       る。
        先物取引は、流動性に欠けることがある。一部の取引所は、特定の先物について一日の取引中の価格
       の変動幅が一定の制限を超える取引を許可していないため、投資運用会社および／またはその委託先
       は、不利なポジションを迅速に清算できなくなり、ファンドが多額の損失を被ることがある。また一部
       の法域の取引所および規制当局は、特定の先物について、個人またはグループが保有し、またはコント
       ロールすることのできる先物ポジションの数に投機的ポジションの制限を課している。投機的ポジショ
       ン制限を遵守するために、ファンドの先物ポジションを、投資運用会社もしくはその委託先が所有もし
       くはコントロールするすべての先物ポジションまたは投資運用会社もしくはその委託先の元本と合計す
       ることが求められることがある。その結果、投資運用会社および／またはその委託先は、特定の先物の
       先物ポジションを取ることができないか、またはファンドの勘定で特定の先物のポジションを清算せざ
       るを得なくなる可能性がある。
       投資ポートフォリオの流動性

        流動性は、ファンドの勘定で適時に投資対象を売却する投資運用会社および／またはその委託先の能
       力に関係する。比較的流動性が低い証券の市場は、流動性が高い証券の市場に比べて価格変動が大きい
       傾向があり、比較的流動性が低い証券にファンドの資産を投資した場合、投資運用会社および／または
       その委託先は、その希望する価格で、かつ、希望する時に、ファンドの投資対象を処分できないことが
       ある。前述のとおり、先物のポジションは、例えば一部の取引所が一日当たりの「価格変動幅」または
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       「値幅制限」と称する規制によって特定の先物契約の価格の一日の値幅を制限しているため、流動性を
       欠く場合がある。特定の先物契約の価格が値幅制限に相当する額まで上昇または下落した場合、トレー
       ダー  が制限の範囲内で取引を実行する意思がない限り、先物のポジションを取ることも清算することも
       できない。それと同様の事態が生じた場合、投資運用会社および／またはその委託先は、不利なポジ
       ションを迅速に清算することができない場合があり、ファンドが多額の損失を被ることがある。さら
       に、取引所が特定の契約の取引を中止し、即時の清算および決済を命じ、または特定の契約の取引を清
       算目的に限定する命令を下す可能性がある。流動性不足のリスクは、店頭取引においても発生する。現
       時点においては店頭取引のための規制された市場は存在しておらず、買呼値と売呼値を設定するのは先
       物ディーラーのみである。市場取引ができない証券への投資には流動性リスクが伴う。さらに、かかる
       証券は評価が困難であり、また投資者保護のための市場を規制するルールが、発行体に適用されない。
       外国為替市場とヘッジ

        管理会社またはその委託先は、非米ドル建ての投資対象資産について、米ドル（ファンドの表示通
       貨）と関連する非米ドル建て通貨の為替レートの変動に伴う為替エクスポージャーをヘッジするための
       為替ヘッジ取引を実施する方針である。ただし、かかるエクスポージャーを完全になくすことはできな
       い。為替レートの変動はファンドの投資対象資産の価値、ひいては受益者が享受する収益に重大な影響
       を及ぼす可能性がある。
        ファンドは、米ドル（ファンドの表示通貨）と豪ドル（受益証券が表示される通貨）間の為替レート
       の変動に対するエクスポージャーをも有する。管理会社および／またはその委託先は、為替リスクを軽
       減（完全に排除するものではない。）するため、また、豪ドルに対する米ドルの値下がりからファンド
       の資産の全部または一部を保護するため、為替ヘッジ取引を利用する意向である。管理会社および／ま
       たはその委託先は、豪ドルと米ドルの為替レートの変動に対する受益証券の通貨エクスポージャーを完
       全にヘッジすることを目指すが、かかるエクスポージャーを完全になくすことはできない。投資者は、
       為替ヘッジ取引が行われることにより、豪ドルに対する米ドルの値上りが、これに相当する受益証券１
       口当たり純資産価格の増加をもたらさないことに留意するべきである。
        外国為替取引を実行する市場は、変動性が極めて大きく、極めて専門的である。このような市場で
       は、流動性や価格の変動などの重大な変化が極めて短時間に発生することがある。外国為替取引のリス
       クには、為替レートのリスク、金利のリスクおよび現地の為替市場、外国資本による投資または特定の
       外貨取引の規制を通じて外国政府が介入する可能性を含むが、上記に限定されない。
        管理会社および／またはその委託先は、かかる為替リスクをヘッジするために、為替先渡契約、オプ
       ション、先物およびスワップなどの金融商品を利用することができる。ポートフォリオのポジションの
       価値が下落した場合、かかるポジションの価値の下落に対してヘッジしても、ポジションの価値の変動
       を解消することまたは損失を防ぐことはできないが、同じ動向から利益を上げるように組み立てられた
       別のポジションを設けることで、ヘッジしたポートフォリオのポジションの価値の下落は緩和される。
       ヘッジ取引では、ポートフォリオのポジションの価値が上昇した場合に利益を上げる機会も制限される
       ことがある。
        ヘッジ取引の成功は、通貨と金利の方向性の動きにかかっている。ヘッジ戦略に使用される金融商品
       の値動きとヘッジ対象となるポートフォリオの値動きとの相関性の度合いは変化することがあり、管理
       会社および／またはその委託先は、そうした相関性を完全に保つことができない場合がある。こうした
       不完全な相関性によって管理会社および／またはその委託先は、意図するヘッジを達成することができ
       ないか、または損失リスクにさらされる可能性がある。
        管理会社および／またはその委託先が同時に一つ以上の為替ヘッジ手法を採用することにより、間違
       いや誤りが起こる可能性が高まることがありえる。例えば、為替ヘッジが、管理会社の委託先と事前に
       取り決められた為替ヘッジ取引パラメータによって為替取引の一部のみを管理および監視する者として
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       管理会社が選任した他の者とに分かれて実施されることにより、目標とする外国為替ヘッジ比率からの
       意図しない乖離が生じることがあり得る。
        また、複数の外国為替取引の取引相手があり得る。このため同じ時間帯で行われた類似の為替ヘッジ
       取引が異なる価格となることがおこり得る。
       デリバティブ

        投資運用会社および／またはその委託先は、効果的なポートフォリオ管理および投資目的のために行
       われるデリバティブ取引を通じて、ファンドのために様々なポートフォリオ戦略を実行することができ
       る。投資運用会社および／またはその委託先は、その裁量において、ファンドの投資戦略を実施するた
       め、様々なデリバティブ取引（先物、オプションおよびスワップを含むがこれらに限られない。）につ
       いて適切なポジションをとることができる。
        デリバティブには、価値が一または複数の原証券、金融ベンチマークまたは金融指数にリンクした商
       品および契約が含まれる。デリバティブによって投資者は、原資産に投資する場合に比べてごくわずか
       なコスト負担で特定の証券、金融ベンチマークまたは金融指数の値動きをヘッジし、またはかかる値動
       きについて投機的取引をすることができる。派生商品の価値は、原資産の価格変動に大幅に依存してい
       る。従って、原資産の取引に伴うリスクは、多くの場合デリバティブ取引にも当てはまる。その他にも
       デリバティブ取引には数多くのリスクがある。一例として、デリバティブでは取引を実行する際に支払
       い、または預託する金銭に比べて市場のエクスポージャーが極めて大きい場合が多いため、比較的小規
       模の不利な市場変動によってすべての取引を実行する際に支払い、または預託した金銭を失うばかりで
       なく、ファンドがその金額を上回る損失を被ることがある。さらに、投資運用会社および／またはその
       委託先がファンドの勘定で取得を希望するデリバティブを、満足のいく条件で特定の時点において入手
       できるという保証はなく、そもそも入手できるか否かも保証されていない。
        ファンドの証拠金取引口座を担保するためにブローカーに差し入れた証券の価値が目減りした場合、
       ファンドには追い証が発生し、ブローカーに追加の資金を預託するか、または目減り分を補填するため
       に担保として差し入れた証券の換金を強いられることがある。ファンドの資産価値が急落した場合、投
       資運用会社および／またはその委託先は、ファンドの証拠金債務の支払いに十分な資産を迅速に換金で
       きない可能性がある。
        加えて、投資運用会社および／またはその委託先は、ファンドの勘定で先物契約、店頭外国為替先渡
       契約およびオプションの空売りを利用することができる。このような空売りは、ファンドを追加的なリ
       スクにさらす可能性がある。
       買戻しの影響

        受益者によって大量の受益証券の買戻しが行われる場合、投資運用会社および／またはその委託先
       は、買戻しに必要な資金を調達するために本来望ましいと考えられるペースよりも早くファンドの投資
       対象を清算せざるを得なくなる可能性がある。
       取引相手のリスク

        ファンドは、契約の条件に関する紛争（正当な根拠をもって主張されるものとは限らない。）または
       信用もしくは流動性の問題を理由に取引相手が条件に従って取引を決済しないリスクにさらされ、ファ
       ンドが損失を被ることになる場合がある。かかる「取引相手のリスク」は、決済を妨げる出来事が生じ
       た場合、または取引が単一もしくは少数グループの取引相手との間で行われた場合に、満期がより長い
       契約について大きくなる。受託会社、管理会社、投資運用会社および／またはその委託先は、ファンド
       に関して、取引を特定の取引相手に限ることまたは取引の一部もしくは全部を一つの取引相手に集中さ
       せることを制限されていない。さらに、管理会社、投資運用会社および／またはその委託先は、取引相
       手の信用度を評価する内部信用評価機能を有していない。受託会社、管理会社、投資運用会社および／
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       またはその委託先が一もしくは複数の取引相手と取引を行う能力、およびかかる取引相手の財政的能力
       について有意かつ独立した評価の欠如により、ファンドが損失を被る可能性が増大する場合がある。
        ファンドは、非上場デリバティブに関して取引を行う取引相手の信用リスクにさらされる場合があ
       る。これは、取引所決済機関の履行保証のような整備された取引所においてデリバティブの取引参加者
       に適用されるものと同様の保護が、かかる非上場デリバティブの取引には与えられないことによる。非
       上場デリバティブ取引の取引相手は、公認取引所ではなく取引に従事する特定の会社または企業であ
       り、よって、受託会社、管理会社、投資運用会社および／またはその委託先がファンドに関してかかる
       商品の取引を行う取引相手の支払不能、破産または債務不履行により、ファンドに多額の損失が発生す
       る可能性がある。受託会社、管理会社、投資運用会社またはその委託先は、ファンドに関して、特定の
       デリバティブ取引に関する契約に基づく債務不履行に関して契約上の救済を得られることがある。ただ
       し、当該救済は、提供される担保またはその他の資産が十分でない限り、不十分である可能性がある。
        最近、複数の大手金融市場参加者（店頭取引およびブローカー間取引の取引相手を含む。）が契約上
       の義務を期日に履行することができず、または不履行寸前の状態にあり、金融市場で見られる不確実性
       が高まり、かつてないほどの政府介入、信用および流動性の収縮、取引および金融取決めの早期解約、
       ならびに支払いおよび引渡しの停止および不履行につながっている。かかる混乱は、支払能力のあるプ
       ライムブローカーおよび貸し手でさえも、新たな投資への融資を渋るもしくは望まない、または最近有
       効であったものに比べて著しく不利な条件で融資を行う原因となっている。取引相手が債務不履行に陥
       らないとの保証はなく、ファンドが結果として取引に基づく損失を被らないとの保証もない。
       仲介およびその他の取決め

        ポートフォリオ取引を実行するブローカーまたはディーラーを選定する際、投資運用会社および／ま
       たはその委託先は、競争入札により業者を募集する必要はなく、最も手数料が低廉な業者を探す義務も
       負わない。投資運用会社および／またはその委託先は、リサーチまたはサービスを提供するまたはそれ
       らの支払いを行うブローカーまたはディーラーに対し、同様の取引について他のブローカーまたは
       ディーラーよりも高い手数料を支払うことができる。
       決済ブローカーの支払不能リスク

        受託会社、管理会社、投資運用会社および／またはその委託先は、ファンドに関して、上場先物取引
       および上場証券取引の清算および決済を行う複数のブローカーのサービスを利用することができる。適
       用ある規則および規制により顧客資産に何らかの保護が与えられる場合があるものの、ファンドのブ
       ローカーのうちの一社が支払不能に陥った場合、当該ブローカーの下で保有されるファンドの資産がリ
       スクにさらされる可能性がある。
       保管リスク

        投資運用会社および／またはその委託先は、ファンドの勘定で、直接的または間接的に、保管制度お
       よび／または決済制度が十分に発達していない市場に投資する場合がある。かかる市場で取引され、か
       つ、副保管業者に委託されたファンドの資産は、当該副保管業者の利用が必要となる状況下では一定の
       リスクにさらされることがある。かかるリスクには、現物有価証券の取引代金決済と引換えに引渡しが
       行われないこと、その結果、偽造有価証券の流通、コーポレート・アクションに関する情報の不足、有
       価証券の取得可能性に影響を及ぼす登録手続、法律／財務に関する適切な制度の不存在、および中央預
       託機関の補償制度／賠償基金の不存在が含まれるがこれらに限らない。
       金利の変動

        債券の価値は、金利の変動に基づき変動することがある。通常、金利の上昇局面では、債券の価値は
       下落し、金利の低下局面では、債券の価値は上昇する傾向がある。債券の価格変動は、債券の残存期間
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       および発行条件を含む多くの要因により異なる。さらに、金利の変動は、投資運用会社および／または
       その委託先がファンドの勘定で購入するか、または空売りする                                デリバティブ       の価値および価格設定にも
       影 響を与えることがある。
       経済状況

        その他の経済状況（例えば、インフレ率、産業の状況、競争、技術開発、政治および外交上の出来事
       および動向、租税法ならびにその他の無数の要因を含む。）の変化は、ファンドの利回りに重大な悪影
       響を及ぼす可能性がある。かかる状況は、いずれも投資運用会社および／またはその委託先の支配が及
       ばない。ファンドが直接的または間接的にポジションを保有する市場の予期しない変動または流動性に
       よって、ファンドの資産の投資および再投資を管理する投資運用会社および／またはその委託先の能力
       が損なわれ、ファンドが、損失のリスクにさらされることがある。
       為替先渡契約および為替取引

        管理会社および／またはその委託先は、ヘッジ目的で、様々な国の通貨と複数の通貨単位との間で店
       頭為替先渡契約を取引することができる。店頭為替先渡契約は、ある指定された通貨を将来の指定され
       た日に、契約開始時に定められた価格で購入または売却して別の通貨と交換するという契約上の合意に
       基づいて実行される場合が多い。
        管理会社および／またはその委託先が店頭為替先渡契約を行う場合、契約の満期時に対象通貨を引き
       渡し、または引渡しを受ける取引相手に依存することになる。為替先渡契約または店頭為替先渡契約の
       日々の値動きに制限はなく、取引相手は、こうした取引のマーケット・メークを継続する義務を負わな
       い。これまでにも店頭為替先渡契約の取引相手が取引の値段を付けることを拒絶したり、買呼値と売呼
       値の間に異常に広いスプレッドがある値付けをした時期があった。取引相手は、こうした取引の値付け
       をいつでも拒絶することができる。管理会社および／またはその委託先は、ファンドの勘定で店頭為替
       先渡契約取引をする際に、取引相手の信用破綻または取引相手の不履行もしくは履行拒絶のリスクにさ
       らされる。取引相手が不履行となった場合、取引から期待された利益が得られない結果となる場合があ
       る。
        本書の日付現在        、管理会社は為替ヘッジ取引の取引相手が複数になることを想定している。
       店頭取引における規制の欠如と取引相手のリスク

        投資運用会社および／またはその委託先は、ファンドの勘定で店頭取引を行う。一般論として、店頭
       市場は、整備された取引所における取引と比べて政府の規制および監督が行き届いていない。さらに、
       一部の整備された取引所の参加者に与えられる取引所決済機関の履行保証などの保護の多くが店頭取引
       には与えられない。このため、ファンドは、信用や流動性の問題または契約条件に関する紛争を理由に
       取引相手方が取引を決済しないリスクにさらされる。投資運用会社および／またはその委託先が特定の
       取引相手との間で集中的に取引を行うことについて制限はないため、投資運用会社および／またはその
       委託先がファンドの取引を規制された取引所に限定した場合に比べて、ファンドは、デフォルトによる
       大きな損失リスクにさらされることになる。
        ファンドは、支払不能、破産、政府による制限等の原因により取引相手が取引を履行できないリスク
       にさらされ、その結果、ファンドに多額の損失が発生する危険性がある。こうしたリスクを軽減するた
       め、投資運用会社および／またはその委託先は、ファンドの取引を信用力が高いと思われる取引相手だ
       けに限定する予定である。
       本格運用に至るまでのスタート期間

        ファンドには、募集による購入資金でポートフォリオを構築する期間に、一定のリスクが伴う可能性
       がある。さらに、この期間には、ファンドの一または複数のポートフォリオの分散投資のレベルが、す
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       でにポートフォリオの構築が完成したファンドと比べて低くなるという一定のリスクもある。投資運用
       会社および／またはその委託先は、ポートフォリオの構築の段階で様々なプロセスを経ることができ
       る。  こうした手続の一部は市場の状況にもよるものであり、これらの手続が成功するという保証を与え
       るものではない。
       将来の規制の変更は予測不能であること

        証券市場およびデリバティブ市場には包括的な法律、規則および証拠金要件が適用される。さらに、
       米国の証券取引委員会や証券取引所は、市場の緊急事態に際して、例えば投機的ポジション制限の遡及
       的実施、証拠金の引上げ、値幅制限の設定、取引停止などの特別措置を講じる権限を有する。証券およ
       びデリバティブの規制は米国内外において急速に進展しつつある法律分野であり、政府および司法機関
       の措置によって変更される場合がある。将来の規制の変更がファンドに及ぼす影響は予測が不可能であ
       るが、重大な悪影響となる可能性がある。
       ボルカー・ルール

        ボルカー・ルールは、一般に、ＢＮＹメロンおよびその関連会社と、ＢＮＹメロンおよび／またはそ
       の関連会社により運営される一定の合同運用ビークル（ファンドを含む。）との間における信用供与を
       伴う一定の取引を禁止している。ＢＮＹメロン関連会社は、世界各国において証券清算・決済サービス
       をブローカー・ディーラーに提供している。証券清算・決済プロセスの運用構造上、証券清算機関と
       ファンドとの間に意図しない日中信用供与が生じる可能性がある。その結果、管理会社、投資運用会社
       および副投資運用会社は、ＢＮＹメロン関連会社を証券清算機関として利用するブローカー・ディー
       ラーを通じてファンドのために取引を遂行する際に制限を受ける。当該制限を受けた場合、管理会社、
       投資運用会社および副投資運用会社は、当該制限を受けなければ最良執行義務を履行する際に利用した
       であろうブローカー・ディーラーを通じて取引を遂行することを妨げられる可能性がある。
       ＦＡＴＣＡ

        米国外国口座税務コンプライアンス法（以下「                         ＦＡＴＣＡ      」という。）により、ファンドが                  ＦＡＴ
       ＣＡに関連する要件または義務を遵守しない場合、ファンドはＦＡＴＣＡに基づく源泉徴収税の対象に
       なる可能性があり、これにより、ファンドの純資産価額が減少することになる。
        販売会社においてＦＡＴＣＡに関連する法令、規制またはガイダンスの違反があった場合、販売会社
       名義の受益証券が強制的に買い戻される可能性がある。
     ②　リスクに対する管理体制

        リスク管理について、投資運用会社においては、運用部門やコンプライアンス部門など複数の担当部
       署により、全般的なリスクの監視や管理を行っている。
        また、それらの状況は定期的に開催されるリスク管理に関する委員会等へ報告され、必要に応じて改
       善策を審議している。
        また、副投資運用会社は、投資運用会社との契約に従って、ポートフォリオと合意されたパラメー
       ター（投資の前提条件）とを比較し、投資運用会社に定期的に報告する。
        他のリスクについての評価、すなわちデータ入力、リサーチの品質、モデルの完全性およびポート
       フォリオの構築は副投資運用会社により適切に評価される。
        ファンドは、日本証券業協会および一般社団法人投資信託協会の規則に従い、信用リスク（保有する

       有価証券その他の資産について取引の相手方の債務不履行その他の理由により発生し得る危険をい
       う。）を適正に管理する方法としてあらかじめ管理会社または投資運用会社が定めた合理的かつ適切な
       方法に反することとなる取引を行わない。
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        投資運用会社は、一の者に係るエクスポージャーの純資産総額に対する比率がエクスポージャーの区
       分（以下に定義する。）ごとにそれぞれ10％、合計で20％（以下「基準比率」という。）を超えること
       の ないように運用することを決定している。投資運用会社は、基準比率を超えることとなった場合、定
       められた比率を超えることが判明した日から１か月以内に基準比率以内となるよう調整を行い、通常の
       対応で１か月以内に調整を行うことが困難な場合には、その事跡を明確にした上で、出来る限り速やか
       に基準比率以内に調整を行う。ただし、投資信託の設定当初、買戻し及び償還への対応並びに投資環境
       等の運用上やむを得ない事情がある場合は、このような調整を行わないことができる。
        上記において、エクスポージャーの区分とは、以下を意味する。
        （ⅰ）株式及び投資信託証券の保有により生じるエクスポージャー（株式等エクスポージャー）
        （ⅱ）有価証券（（ⅰ）に定めるものを除く。）、金銭債権（（ⅲ）に該当するものを除く。）及び
           匿名組合出資持分の保有により生じるエクスポージャー（債券等エクスポージャー）
        （ⅲ）デリバティブ取引その他の取引により生じるエクスポージャー（デリバティブ等エクスポー
           ジャー）
        金融商品取引法第２条第20項に定める取引（以下「デリバティブ取引」という。）については、ヘッ

       ジ目的に限定されない取引を行うことができる。日本証券業協会の外国証券の取引に関する規則第16条
       （外国投資信託受益証券の選別基準）の定めに従い、デリバティブ取引等（新株予約権証券、外国新株
       予約権証券、新投資口予約権証券、外国新投資口予約権証券またはオプションを表示する証券もしくは
       証書に係る取引、選択権付債券売買および商品投資等取引を含む。）の残高に係る、金融商品取引業者
       に対する自己資本比率規制における「市場リスク相当額」の算出方法のうち、内部管理モデル方式（Ｖ
       ａＲ方式）の市場リスク相当額の算出方法を参考に用いたリスク量は、ファンドの純資産価額の80％以
       内とする。
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     ③　リスクに関する参考情報

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    ４ 【手数料等及び税金】

     （１）【申込手数料】
       ①　海外における申込手数料
         海外における申込手数料は徴収されない。
       ②　日本国内における申込手数料
         受益証券の申込みには申込時点においては申込手数料は加算されない。ただし、買戻手数料が発生
        する。本書の日付現在、日本の消費税は買戻手数料に対し課せられない。
     （２）【買戻し手数料】

       ①　海外における買戻手数料
         受益証券が発行された月の翌月１日から５年以内に買戻される受益証券について、当該受益証券の
        申込時に支払われた購入価格に以下の料率を適用して決定される条件付後払い販売手数料（CDSC）が
        請求され、管理会社に支払われる。
             受益証券の購入後の経過年数                       条件付後払い販売手数料（CDSC）
                ２年以内                            4.00  ％
                ２年超３年以内                            3.00  ％
                ３年超４年以内                            2.00  ％
                ４年超５年以内                            1.00  ％
                ５年超                            0.00  ％
        （注１）受益証券の購入後の経過年数は、当該受益証券が発行された月の翌月１日から計算される。
        （注２）条件付後払い販売手数料（CDSC）の金額は、最も低い条件付後払い販売手数料（CDSC）の料率により計算される。すな
           わち、投資者は、当該手数料の課せられない受益証券を最初に買戻し、その次に長く保有する受益証券を次に買戻すも
           のとみなされる。
       ②　日本国内における買戻手数料
         受益証券が発行された月の翌月１日から５年以内に買戻される受益証券について、当該受益証券の
        申込時に支払われた購入価格に以下の料率を適用して決定される条件付後払い販売手数料（CDSC）
        が、日本における販売会社により請求され、管理会社に支払われる。
         条件付後払い販売手数料（CDSC）は、換金（買戻し）時に支払われるもので、管理報酬・販売管理
        報酬と合わせて、ファンド設定・継続開示にかかる手続き、ファンドについての資料作成・情報提
        供、ファンドの運用状況の監督、ファンドのリスク管理、ファンドの販売の管理・促進、その他ファ
        ンド運営管理全般にかかる業務（ファンド資産に関する投資運用業務・副投資運用業務を含む。）の
        対価となる。
         本書の日付現在では、日本の消費税は条件付後払い販売手数料（CDSC）に対して課せられない。
             受益証券の購入後の経過年数                       条件付後払い販売手数料（CDSC）
                ２年以内                            4.00  ％
                ２年超３年以内                            3.00  ％
                ３年超４年以内                            2.00  ％
                ４年超５年以内                            1.00  ％
                ５年超                            0.00  ％
        （注１）受益証券の購入後の経過年数は、当該受益証券が発行された月の翌月１日から計算される。
        （注２）条件付後払い販売手数料（CDSC）の金額は、最も低い条件付後払い販売手数料（CDSC）の料率により計算される。すな
           わち、投資者は、当該手数料の課せられない受益証券を最初に買戻し、その次に長く保有する受益証券を次に買戻すも
           のとみなされる。
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     （３）   【管理報酬等】




       （ａ）管理報酬
         管理会社は、ファンドの資産から、純資産総額に対して年率0.65％の管理報酬を受領する権利を有
        する。かかる報酬は、各評価日に発生し、同日付で計上され、毎月後払いされる。さらに、管理会社
        は、ファンドの資産から、純資産総額に対して年率0.85％の販売管理報酬を受領する権利を有する。
        かかる報酬は、各評価日に発生し、同日付で計上され、毎月後払いされる。
         さらに、管理会社は、ファンドの資産から、基本信託証書に基づき認められる自らの権限および職
        務の適切な遂行において管理会社が負担した費用の払戻しを受ける権利も有する。
         管理会社は、自らの報酬から投資運用会社の報酬を支払う。投資運用会社は、副投資運用会社、お
        よびファンドに関して投資運用会社の職務を遂行するよう投資運用会社により任命された委託先また
        はその他の者の報酬を支払う責任を負う。
         管理報酬および販売管理報酬は、ファンド設定・継続開示にかかる手続き、ファンドについての資
        料作成・情報提供、ファンドの運用状況の監督、ファンドのリスク管理、ファンドの販売の管理・促
        進、その他ファンド運営管理全般にかかる業務（ファンド資産に関する投資運用業務・副投資運用業
        務を含む。）の対価として管理会社に支払われる。
       （ｂ）管理事務代行報酬
         管理事務代行会社は、ファンドの資産から、純資産総額に対して年率0.06％の報酬を受領する権利
        を有する。かかる報酬は、各評価日に発生し、同日付で計上され、毎月後払いされる。
         管理事務代行報酬は、ファンドの購入・換金（買戻し）等受付け業務、ファンド信託財産の評価業
        務、ファンド純資産価格の計算業務、ファンドの会計書類作成業務、およびこれらに付随する業務の
        対価として管理事務代行会社に支払われる。
       （ｃ）保管報酬
         保管会社は、ファンドの資産から、純資産総額に対して年率0.04％の報酬を受領する権利を有す
        る。かかる報酬は、各評価日に発生し、同日付で計上され、取引手数料および諸費用とともに毎月後
        払いされる。
         保管報酬は、ファンド信託財産の保管・管理業務、ファンド信託財産にかかる入出金の処理業務、
        ファンド信託財産の取引にかかる決済業務、およびこれらに付随する業務の対価として、保管会社に
        支払われる。
       （ｄ）受託報酬
         受託会社は、ファンドの資産から、純資産総額に対して年率0.01％（ただし最大年間報酬額は7,500
        米ドル）の報酬を受領する権利を有する。かかる報酬は、各評価日に計算され、同日付で計上され、
        四半期毎に後払いされる。
         受託報酬は、ファンドの受託業務およびこれに付随する業務の対価として受託会社に支払われる。
       （ｅ）販売報酬
         日本における販売会社は、ファンドの資産から、純資産総額に対して年率0.25％の報酬を受領する
        権利を有する。かかる報酬は、各評価日に発生し、同日付で計算され、毎月後払いされる。
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         販売報酬は、ファンド証券の販売業務・買戻しの取扱業務、運用報告書の交付業務、購入後の投資
        環境等の情報提供業務、およびこれらに付随する業務の対価として日本における販売会社に支払われ
        る。
       （ｆ）代行協会員報酬
         代行協会員は、ファンドの資産から、純資産総額に対して年率0.10％の報酬を受領する権利を有す
        る。かかる報酬は、各評価日に発生し、同日付で計算され、毎月後払いされる。
         代行協会員報酬は、ファンド証券１口当たり純資産価格の公表業務、目論見書、決算報告書等の販
        売会社への送付業務、およびこれらに付随する業務の対価として代行協会員に支払われる。
     （４）   【その他の手数料等】

        ファンドは､さらに､（ａ）ファンドのために実行されたすべての取引、ならびに（ｂ）（ⅰ）法律お
       よび税務顧問および監査人の報酬および費用､（ⅱ）仲介手数料（もしあれば）および証券取引に関連し
       課税される発行または譲渡に対する税金、（ⅲ）副保管会社の報酬および費用、（ⅳ）政府および政府
       機関に支払うべきすべての税金および手数料、（ⅴ）借入利息、（ⅵ）投資サービスにかかる通信費、
       ファンドの受益者集会にかかる費用ならびに財務およびその他の報告書､委任状､目論見書および類似書
       類の作成、印刷および配給にかかる費用、（ⅶ）保険料（もしあれば）、（ⅷ）訴訟および賠償費用お
       よび通常の業務以外で被った臨時の費用、および（ⅸ）ファンドの構築に関連する、企業財務またはコ
       ンサルティング費用を含むその他すべての組織上および業務運営上の費用を含め、ファンドの管理に係
       るすべての経費および費用を負担する。当該経費および費用が直接特定のファンドに帰属しない場合、
       各ファンドはそれぞれの純資産総額に応じて当該経費および費用を負担する。
        上記手数料等は、一部の費用等が実費となる場合があるため、これらを合計した料率もしくは上限額
       等を表示することができない。
        手数料および費用等の合計額およびその上限額ならびにこれらの計算方法については、ポートフォリ
       オの運用状況や受益証券の保有期間等に応じて異なるため表示することができない。
       （注）弁護士費用は、ファンドにかかる契約書類の作成業務、目論見書等の開示・届出資料作成業務、監督当局への届出に関する
         業務、およびこれらに付随する業務の対価として支払われる。監査費用は、ファンド会計書類を監査し、年次監査報告書を
         作成する業務の対価として支払われる。
     （５）【課税上の取扱い】

       （Ａ）日本
         2020  年10月末日現在、日本の受益者に対する課税については、以下のような取扱いとなる。
        Ⅰ　ファンドが税法上公募外国公社債投資信託である場合
         （１）受益証券は、特定口座を取り扱う金融商品取引業者の特定口座において取り扱うことができ
            る。
         （２）国内における支払の取扱者を通じて支払いを受ける場合、ファンドの分配金は、公募国内公
            社債投資信託の普通分配金と同じ取扱いとなる。
         （３）国内における支払の取扱者を通じて支払いを受ける場合、日本の個人受益者が支払いを受け
            るファンドの分配金については、20.315％（所得税15.315％、住民税５％）（2038年１月１
            日以後は20％（所得税15％、住民税５％））の税率による源泉徴収が日本国内で行われる。
            日本の個人受益者は、申告分離課税が適用されるので原則として確定申告をすることになる
            が、確定申告不要を選択することにより、源泉徴収された税額のみで課税関係を終了させる
            こともできる。
            確定申告不要を選択しない場合、一定の上場株式等（租税特別措置法に定める上場株式等を
            いう。以下同じ。）の譲渡損失（繰越損失を含む。）との損益通算が可能である。
         （４）日本の法人受益者が支払いを受けるファンドの分配金（表示通貨ベースの償還金額と元本相
            当額との差益を含む。）については、国内における支払の取扱者を通じて支払いを受ける場
            合、所得税のみ15.315％の税率による源泉徴収が日本国内で行われ（一定の公共法人等（所
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            得税法別表第一に掲げる内国法人をいう。以下同じ。）または金融機関等を除く。）、一定
            の場合、支払調書が税務署長に提出される（2038年１月１日以後は15％の税率となる。）。
         （５）日本の個人受益者が、受益証券を買戻請求等により譲渡した場合（他のクラスの受益証券に
            転換した場合を含む。）は、上場株式等に係る譲渡益課税の対象とされ、受益証券の譲渡益
            （譲渡価額から取得価額等を控除した金額（邦貨換算額）をいう。以下同じ。）に対して、
            源泉徴収選択口座において、20.315％（所得税15.315％、住民税５％）（2038年１月１日以
            後は20％（所得税15％、住民税５％））の税率による源泉徴収が日本国内で行われる。受益
            証券の譲渡損益は申告分離課税の対象となり、税率は源泉徴収税率と同一であるが、確定申
            告不要を選択した場合は源泉徴収された税額のみで課税関係は終了する。
            譲渡損益は、一定の他の上場株式等の譲渡損益および一定の上場株式等の配当所得等との損
            益通算が可能である。確定申告を行う場合、一定の譲渡損失の翌年以降３年間の繰越も可能
            である。
         （６）日本の個人受益者の場合、ファンドの償還についても譲渡があったものとみなされ、（５）
            と同様の取扱いとなる。
         （７）日本の個人受益者についての分配金ならびに譲渡および買戻しの対価については、一定の場
            合、支払調書が税務署長に提出される。
         （注）日本の受益者は、個人であるか法人であるかにかかわらず、ケイマン諸島に住所または登記上の営業所もしくは恒久
            的施設を有しない場合、受益証券への投資に対しケイマン諸島税務当局により課税されることは一切ない。
        Ⅱ　ファンドが税法上公募外国株式投資信託である場合
         （１）受益証券は、特定口座を取り扱う金融商品取引業者の特定口座において取り扱うことができ
            る。
         （２）国内における支払の取扱者を通じて支払いを受ける場合、ファンドの分配金は、公募国内株
            式投資信託の普通分配金と同じ取扱いとなる。
         （３）国内における支払の取扱者を通じて支払いを受ける場合、日本の個人受益者が支払いを受け
            るファンドの分配金については、20.315％（所得税15.315％、住民税５％）（2038年１月１
            日以後は20％（所得税15％、住民税５％））の税率による源泉徴収が行われる。
            日本の個人受益者は、総合課税または申告分離課税のいずれかを選択して確定申告をするこ
            ともできるが、確定申告不要を選択することにより、源泉徴収された税額のみで課税関係を
            終了させることもできる。
            申告分離課税を選択した場合、一定の上場株式等の譲渡損失（繰越損失を含む。）との損益
            通算が可能である。
         （４）日本の法人受益者が支払いを受けるファンドの分配金（表示通貨ベースの償還金額と元本相
            当額との差益を含む。）については、国内における支払の取扱者を通じて支払いを受ける場
            合、所得税のみ15.315％の税率による源泉徴収が日本国内で行われ（一定の公共法人等を除
            く。）、一定の場合、支払調書が税務署長に提出される（2038年１月１日以後は15％の税率
            となる。）。
         （５）日本の個人受益者が、受益証券を買戻請求等により譲渡した場合（他のクラスの受益証券に
            転換した場合を含む。）は、上場株式等に係る譲渡益課税の対象とされ、受益証券の譲渡益
            に対して、源泉徴収選択口座において、20.315％（所得税15.315％、住民税５％）（2038年
            １月１日以後は20％（所得税15％、住民税５％））の税率による源泉徴収が行われる。受益
            証券の譲渡損益は申告分離課税の対象となり、税率は源泉徴収税率と同一であるが、確定申
            告不要を選択した場合は源泉徴収された税額のみで課税関係は終了する。
            譲渡損益は、一定の他の上場株式等の譲渡損益および一定の上場株式等の配当所得等との損
            益通算が可能である。確定申告を行う場合、一定の譲渡損失の翌年以降３年間の繰越も可能
            である。
         （６）日本の個人受益者の場合、ファンドの償還についても譲渡があったものとみなされ、（５）
            と同様の取扱いとなる。
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         （７）日本の個人受益者についての分配金ならびに譲渡および買戻しの対価については、一定の場
            合、支払調書が税務署長に提出される。
         （注）日本の受益者は、個人であるか法人であるかにかかわらず、ケイマン諸島に住所または登記上の営業所もしくは恒久
            的施設を有しない場合、受益証券への投資に対しケイマン諸島税務当局により課税されることは一切ない。
        Ⅲ　ファンドは、税法上、公募外国公社債投資信託として取り扱われる。ただし、将来における税務
         当局の判断によりこれと異なる取扱いがなされる可能性もある。
        Ⅳ　税制等の変更により上記ⅠないしⅢに記載されている取扱いは変更されることがある。
         税金の取扱いの詳細については、税務専門家等に確認することを推奨する。
       （Ｂ）ケイマン諸島

         ケイマン諸島の政府は、現行法上、トラスト、ファンドまたは受益者に対して、いかなる所得税、
        法人税または資本利得税、遺産税、相続税、贈与税または源泉徴収税も課さない。ケイマン諸島は、
        トラストに関するあらゆる支払いに適用される二重課税防止条約をどの国とも締結していない。
         トラストは、ケイマン諸島の信託法第81条に従い、トラストの設立日から50年の間、ケイマン諸島
        で制定された所得、資本資産、資本利得もしくはキャピタル・ゲインに対する課税の根拠となる法律
        または遺産税もしくは相続税と同種の税の課税根拠となる法律のいずれも、トラストを構成する財産
        もしくはトラストから生じる収益に対してまたはかかる財産もしくは収益に係る受託会社もしくは受
        益者に対して適用されない旨の証明書をケイマン諸島総督より受領している。ケイマン諸島におい
        て、受益証券の譲渡または買戻しに対し印紙税は課されない。
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    ５【運用状況】

     （１）【投資状況】          （資産別および地域別の投資状況）
                                            （2020年９月末日現在）
                                      時価合計           投資比率
        資産の種類               国・地域名
                                     （米ドル）            （％）
                  米国                   257,646,417.43                66.29
     債券
                  ルクセンブルグ                    23,709,279.14                6.10
                  イギリス                    22,282,710.88                5.73
                  オランダ                    19,713,990.32                5.07
                  カナダ                    17,887,224.61                4.60
                  フランス                    10,640,378.37                2.74
                  ドイツ                    7,786,751.10               2.00
                  スウェーデン                    2,480,659.55               0.64
                  アイルランド                    1,733,752.34               0.45
                  デンマーク                    1,650,494.87               0.42
                  イタリア                    1,162,259.35               0.30
                  スペイン                      822,069.05              0.21
                  ケイマン諸島                      489,600.00              0.13
                  ジャージー                      138,156.43              0.04
                  米国                    2,633,329.50               0.68
     中期債券
                  フランス                    2,344,955.49               0.60
                  小計                   373,122,028.43                96.01
         現金・預金・その他の資産（負債控除後）                             15,520,559.51                3.99
                                     388,642,587.94               100.00
              合計（純資産総額）
                                     ( 約 41,111   百万円)
       （注）投資比率とは、ファンドの米ドル・ベースによる純資産総額に対する当該資産の時価の比率をいう。以下同じ。
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     （２）【投資資産】

       ①【投資有価証券の主要銘柄】
                                             （2020   年９月   末日現在）
                                   取得単価        時価単価
                               取得価額         時価       利率        投資比率
     順             国・地域
           銘柄名           種類    額面金額                         償還期限
                                   （米ド        （米ド
     位              名
                              （米ドル）        （米ドル）        （％）        （％）
                                    ル）        ル）
      WEST  STREET  MERG  6.375  01SEP25
     1             米国   債券   2,815,000   米ドル   2,753,718.75      0.98   2,857,225.00      1.02   6.375  2025 年９月１日     0.74
      144A
      US T-BILL  0.00  14JAN21
     2             米国   債券   2,780,000   米ドル   2,778,425.06      1.00   2,779,304.17      1.00   0.000  2021 年１月14日     0.72
      VIRIDIAN   GROUP  4.75  15SEP24   REGS
     3             イギリス    債券   2,135,000   ポンド   2,823,986.40      1.32   2,693,924.08      1.26   4.750  2024 年９月15日     0.69
      MPH ACQ HOLD  7.125  01JUN24   144A
     4             米国   債券   2,620,000   米ドル   2,626,002.90      1.00   2,672,400.00      1.02   7.125  2024 年６月１日     0.69
      NIDDA  BONDCO  GMBH  5.00  30SEP25
     5             ドイツ   債券   2,250,000   ユーロ   2,541,852.91      1.13   2,560,085.41      1.14   5.000  2025 年９月30日     0.66
      REGS
      ARDAGH  PKG FIN/H  4.75  15JUL27
     6             米国   債券   1,950,000   ポンド   2,566,181.74      1.32   2,502,847.79      1.28   4.750  2027 年７月15日     0.64
      REGS
      TALKTALK   TELECOM   3.875  20FEB25
     7             イギリス    債券   2,025,000   ポンド   2,573,066.49      1.27   2,501,550.94      1.24   3.875  2025 年２月20日     0.64
      SYNLAB  UNSECURED   8.25  01JUL23
     8             イギリス    債券   2,030,000   ユーロ   2,340,227.75      1.15   2,435,152.15      1.20   8.250  2023 年７月１日     0.63
      REGS
      ELECTRICITE    DE FRANCE  SA FRN
                     中期債
     9             フランス      1,700,000   ポンド   2,294,165.52      1.35   2,344,955.49      1.38   6.000  2169 年７月29日     0.60
                      券
      PERP
      MATTERHORN    TELECOM   4 15NOV27
                  ルクセン
     10                 債券   2,005,000   ユーロ   2,243,854.59      1.12   2,316,778.59      1.16   4.000  2027 年11月15日     0.60
                  ブルグ
      REGS
     11 VODAFONE   GROUP  PLC FRN 03OCT78    イギリス    債券   1,665,000   ポンド   2,149,731.64      1.29   2,252,378.00      1.35   4.875  2078 年10月３日     0.58
      PINEWOOD   FIN CO 3.25  30SEP25
     12             イギリス    債券   1,720,000   ポンド   2,104,325.17      1.22   2,194,652.06      1.28   3.250  2025 年９月30日     0.56
      REGS
      TRANSDIGM   INC 6.25  15MAR26
     13              米国   債券   2,070,000   米ドル   2,123,631.25      1.03   2,157,975.00      1.04   6.250  2026 年３月15日     0.56
      CCO HOLDINGS   LLC 5 01FEB28   144A
     14              米国   債券   2,045,000   米ドル   2,152,362.50      1.05   2,147,250.00      1.05   5.000  2028 年２月１日     0.55
      BANIJAY   GROUP  SAS 6.5 01MAR26
     15             フランス    債券   1,895,000   ユーロ   1,948,006.44      1.03   2,145,400.47      1.13   6.500  2026 年３月１日     0.55
      REGS
      VERISURE   MIDHOLD   5.75  01DEC23
                  スウェー
     16                 債券   1,815,000   ユーロ   2,018,660.64      1.11   2,125,123.81      1.17   5.750  2023 年12月１日     0.55
                  デン
      REGS
      CORNERSTONE    BUIL  INC 8 15APR26
     17              米国   債券   2,025,000   米ドル   1,990,468.75      0.98   2,121,187.50      1.05   8.000  2026 年４月15日     0.55
      144A
      NAVIENT   CORP  5.5 25JAN23
     18              米国   債券   2,085,000   米ドル   2,053,005.21      0.98   2,085,000.00      1.00   5.500  2023 年１月25日     0.54
      SYNLAB  BONDCO  PLC FRN 01JUL25
     19             イギリス    債券   1,720,000   ユーロ   1,910,411.00      1.11   2,040,120.14      1.19   4.750  2025 年７月１日     0.52
      REGS
      LIONS  GATE  CAP 6.375  01FEB24
     20              米国   債券   2,045,000   米ドル   1,968,154.40      0.96   2,024,550.00      0.99   6.375  2024 年２月１日     0.52
      144A
      FORD  MOTOR  CREDIT  CO 5.113
     21              米国   債券   1,935,000   米ドル   1,605,000.00      0.83   1,990,515.15      1.03   5.113  2029 年５月３日     0.51
      03MAY29
      VERSCEND   EXCR  CP 9.75  15AUG26
     22              米国   債券   1,830,000   米ドル   1,945,443.75      1.06   1,967,250.00      1.08   9.750  2026 年８月15日     0.51
      144A
      POLARIS   INTERMEDIA    8.5 01DEC22
     23              米国   債券   1,930,000   米ドル   1,847,949.19      0.96   1,963,775.00      1.02   8.500  2022 年12月１日     0.51
      144A
      ENERGIZER   GAMMA  4.625  15JUL26
     24             オランダ    債券   1,610,000   ユーロ   1,869,608.07      1.16   1,939,698.02      1.20   4.625  2026 年７月15日     0.50
      REGs
      CROWNROCK   LP 5.625  15OCT25   114A
     25              米国   債券   2,060,000   米ドル   1,933,387.51      0.94   1,923,525.00      0.93   5.625  2025 年10月15日     0.49
      ORTHO  CLINICAL   INC 7.25  1FEB28
     26              米国   債券   1,890,000   米ドル   1,893,600.00      1.00   1,923,075.00      1.02   7.250  2028 年２月１日     0.49
      144A
      WEPA  HYGIENEPROD    2.875  15DEC27
     27             ドイツ   債券   1,663,000   ユーロ   1,838,300.10      1.11   1,914,191.88      1.15   2.875  2027 年12月15日     0.49
      REGS
      LADDER  CAP FIN 5.25  01OCT25   144A
     28              米国   債券   2,070,000   米ドル   2,067,795.25      1.00   1,909,575.00      0.92   5.250  2025 年10月１日     0.49
      NEXSTAR   BROADCAST   4.75  01NOV28
     29              米国   債券   1,820,000   米ドル   1,820,000.00      1.00   1,847,300.00      1.02   4.750  2028 年11月１日     0.48
      144A
      FORD  MOTOR  CREDIT  3.021  6MAR24
                     中期債
     30              米国     1,590,000   ユーロ   1,377,338.36      0.87   1,825,747.62      1.15   3.021  2024 年３月６日     0.47
                      券
      EMTN
       ②【投資不動産物件】

         該当事項なし。（2020年９月末日現在）
       ③【その他投資資産の主要なもの】

         該当事項なし。（2020年９月末日現在）
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     （３）   【運用実績】

       ①【純資産の推移】
         下記会計年度および2020年９月末日前１年間における各月末の純資産の推移は、以下のとおりであ
        る。
        （豪ドルヘッジ・豪ドル建て受益証券）
                            純資産総額               １口当たり純資産価格
                        豪ドル            円        豪ドル         円
          第１会計年度末
                      1,471,876,085.36           111,067,769,401           10.27        775
         （2011年５月末日）
          第２会計年度末
                      1,909,086,706.29           144,059,682,857            9.07        684
         （2012年５月末日）
          第３会計年度末
                      1,259,022,889.62           95,005,867,251           9.41        710
         （2013年５月末日）
          第４会計年度末
                      1,326,515,392.13           100,098,851,490            9.06        684
         （2014年５月末日）
          第５会計年度末
                      1,112,346,384.56           83,937,658,179           8.16        616
         （2015年５月末日）
          第６会計年度末
                       716,224,023.20          54,046,264,791           6.70        506
         （2016年５月末日）
          第７会計年度末
                       665,142,229.70          50,191,632,653           6.91        521
         （2017年５月末日）
          第８会計年度末
                       529,020,708.20          39,919,902,641           6.38        481
         （2018年５月末日）
          第９会計年度末
                       487,297,973.12          36,771,505,052           6.06        457
         （2019年５月末日）
          第10会計年度末
                       527,098,750.65          39,774,871,724           5.50        415
         （2020年５月末日）
          2019  年10月末日          534,739,614.28          40,351,451,294           6.12        462
              11 月末日        543,458,768.47          41,009,398,669           6.10        460
              12 月末日        563,412,097.05          42,515,076,843           6.17        466
          2020  年１月末日          568,869,475.91          42,926,890,652           6.11        461
              ２月末日         564,453,379.65          42,593,652,028           5.97        450
              ３月末日         488,149,826.22          36,835,785,887           5.08        383
              ４月末日         506,366,253.01          38,210,397,452           5.28        398
              ５月末日         527,098,750.65          39,774,871,724           5.50        415
              ６月末日         528,950,545.14          39,914,608,136           5.48        414
              ７月末日         548,170,525.57          41,364,947,860           5.68        429
              ８月末日         555,612,721.67          41,926,535,977           5.70        430
              ９月末日         546,076,419.76          41,206,926,635           5.59        422
        （注）ファンドの投資対象は米ドル建てで管理されているが、現在発行されている受益証券は豪ドルヘッジ・豪ドル建て受益証
          券のみである。
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       ＜参考情報＞

         ファンドの運用実績はあくまで過去の実績であり、将来の運用成果を保証または示唆するものでは







        ない。
       ②【分配の推移】

                                     １口当たり分配金（合計）
                  会計年度
                                    豪ドル             円
                 第１会計年度                     0.70             53
                 第２会計年度                     1.20             91
                 第３会計年度                     1.20             91
                 第４会計年度                     1.20             91
                 第５会計年度                     1.20             91
                 第６会計年度                     1.20             91
                 第７会計年度                     0.60             45
                 第８会計年度                     0.60             45
                 第９会計年度                     0.48             36
                 第10会計年度                     0.36             27
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       ＜参考情報＞

         ファンドの運用実績はあくまで過去の実績であり、将来の運用成果を保証または示唆するものでは



        ない。
       ③【収益率の推移】

                                          （注）
                  会計年度
                                      収益率
                 第１会計年度                        9.70  ％
                 第２会計年度                        0.00  ％
                 第３会計年度                       16.98   ％
                 第４会計年度                        9.03  ％
                 第５会計年度                        3.31  ％
                 第６会計年度                       －3.19％
                 第７会計年度                       12.09   ％
                 第８会計年度                        1.01  ％
                 第９会計年度                        2.51  ％
                 第10会計年度                       －3.30％
         （注）収益率（％）＝100×（ａ－ｂ）／ｂ
            ａ＝会計年度末の１口当たり純資産価格（当該会計年度の分配金の合計額を加えた額）
            ｂ＝当該会計年度の直前の会計年度末の１口当たり                     純資産価格     （分配落ちの額）
             （第１会計年度の場合、当初発行価格（10.00豪ドル））
       ＜参考情報＞

         ファンドの運用実績はあくまで過去の実績であり、将来の運用成果を保証または示唆するものでは




        ない。
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     （４）【販売及び買戻しの実績】

       下記会計年度におけるファンド証券の販売および買戻しの実績ならびに下記会計年度末日現在のファン
     ド証券の発行済口数は、以下のとおりである。
        会計年度
                     販売口数             買戻口数             発行済口数
                     160,977,440             17,678,840             143,298,600
       第１会計年度
                    (160,977,440)             (17,678,840)             (143,298,600)
                     144,047,360             76,962,265             210,383,695
       第２会計年度
                    (144,047,360)             (76,962,265)             (210,383,695)
                     116,850,710             193,425,957             133,808,448
       第３会計年度
                    (116,850,710)             (193,425,957)             (133,808,448)
                     45,580,210             32,894,121             146,494,537
       第４会計年度
                    (45,580,210)             (32,894,121)             (146,494,537)
                     27,398,270             37,503,817             136,388,990
       第５会計年度
                    (27,398,270)             (37,503,817)             (136,388,990)
                     4,520,500             34,061,088             106,848,402
       第６会計年度
                    （4,520,500）             （34,061,088）             （106,848,402）
                     17,607,870             28,138,987             96,317,285
       第７会計年度
                    (17,607,870)             (28,138,987)             (96,317,285)
                     6,585,040             19,941,908             82,960,417
       第８会計年度
                    （6,585,040）             （19,941,908）             （82,960,417）
                     9,095,280             11,614,677             80,441,020
       第９会計年度
                    （9,095,280）             （11,614,677）             （80,441,020）
                     20,471,630             4,993,903             95,918,747
       第10会計年度
                    （20,471,630）             （4,993,903）             （95,918,747）
     （注１）(　)内の数は本邦内における販                売・買戻しおよび発行済口数である。
     （注２）第１会計年度の販売口数には、当初申込期間中の販売口数を含む。
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    第２【管理及び運営】

    １【申込（販売）手続等】

     （１）海外における販売手続等
       申込み
        以下に記載される場合を除き、各取引日において該当する購入価格で受益証券を申込むことができ
       る。受益証券１口当たりの購入価格は、取引日に該当する評価日における受益証券１口当たり純資産価
       格とする。
       手続き

        受益証券の申込者および受益証券の追加分の申込みを希望する受益者は、必要事項をすべて記入した
       買付申込書（必要に応じて申込者の身元を証明する裏付け資料を添付する。）を関連する取引日の午後
       ３時（東京時間）までに販売会社に送付しなければならない。販売会社は、当該記入済み申込書を該当
       する取引日の午後５時（東京時間）までに管理事務代行会社に送付する。申込代金は、関連する取引日
       後６受渡営業日以内に（ただし、当該第６受渡営業日において決済ができない場合には、当該第６受渡
       営業日の直後の決済が可能である日までに）または管理会社が絶対的な裁量で決定するそれ以後の日ま
       でに、ファンドの口座に受領されなければならない。管理事務代行会社が関連する時間までに関連する
       買付申込書を受領していない場合、当該申込みは、買付申込書を受領した直後の取引日まで持ち越さ
       れ、その場合、受益証券は、かかる取引日の関連する購入価格で発行される。
        投資者が管理事務代行会社とその他の通貨で支払いを行う取決めをしていない限り、支払いは、豪ド
       ル貨で行わねばならない。自由に転換可能なその他の通貨による支払いは、豪ドルに転換され、かつ、
       転換した収益を（転換費用を差し引いた後）申込代金の支払いに充当する。通貨の転換には、遅れが伴
       う場合があり、また、投資者が費用を負担する。
        受益証券の端数は、発行されない。
        管理会社は、その独自の裁量により受益証券の申込みの一部または全部を拒絶する権利を留保し、そ
       の場合、申込みに際して支払われた金額またはその残額（場合による。）は、申込者のリスクと費用
       で、できる限り速やかに返金される。
        一旦管理事務代行会社が受領した場合、申込みを取り消すことはできない。管理事務代行会社は、買
       付申込書の原本および必要な場合は申込者の身元を確認するために管理事務代行会社が請求したすべて
       の書類を受領した後、申込みを受け付けた申込者に対して所有権の確認書を発行することができる。管
       理事務代行会社が確認書を交付する前に申込者から追加情報を受領する必要があると判断した場合、管
       理事務代行会社は、申込者に書面で通知し、必要な情報を請求する。
        疑義を避けるため言及すると、管理事務代行会社の裁量により、申込者の身元を確認するために請求
       したすべての情報および書類を受領し、当該申込者の申込代金が全額精算された旨の通知を販売会社か
       ら受け取るまで、受益証券の申込みを処理せず、受益証券を発行しない場合がある。管理事務代行会社
       が取引日から１か月以内に上記の情報および書類を受領しなかった場合、管理事務代行会社は、申込書
       を申込者に返送するとともに、申込者が支払ったすべての申込代金を申込者のリスクと費用で支払銀行
       に返金する。上記の規定を前提として、受益証券は、取引日に発行されたとみなされる。
                                 40/184




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       最低当初申込口数と最低追加申込口数

        申込者１人当たりの最低当初申込口数は、100口とし、その後は10口以上の口数とする。受益証券につ
       いて受益者１人当たりの最低追加申込口数は100口とし、その後は10口以上の口数とする。
       不適格な申込者

        受益証券の申込みを行おうとする者は、買付申込書の中で、特に適用ある法令に違反することなく受
       益証券を取得し、保有できることを表明し、保証する義務を負う。
        結果としてファンドが納税責任を負い、またはファンドが被るか、もしくは負うことがないはずのそ
       の他の金銭的不利益を被ることになると管理会社が判断する状況下にある者に受益証券を販売または発
       行することはできない。
        受益証券の申込者は、買付申込書の中で、特に、ファンドに投資するリスクを評価するために金融に
       関する知識、専門知識および経験を有すること、ファンドが投資する資産およびかかる資産を保有およ
       び／または取引する方法に内在するリスクを認識していること、ならびにファンドに対するすべての投
       資を失うことに耐えられることを表明し、かつ保証しなければならない。
       受益証券の形式

        すべての受益証券は、記名式受益証券である。受益証券の券面は、受益者が請求した場合の他、発行
       されない。発行する場合には、これを請求した受益者の経費と費用で発行される。受益証券は、１名の
       名義または４名を上限とする共同名義で登録することができる。受益証券が共同名義で登録されている
       場合、共同保有者は、保有する受益証券の全部もしくは一部の譲渡または買戻しに関して、管理事務代
       行会社がいずれかの共同保有者の書面の指示だけに基づいて行動することを許可する義務を負う。受益
       者は、管理事務代行会社の事務所で通常の営業時間中にトラストの受益者名簿のコピーを閲覧すること
       ができる。
       停止

        受託会社または受託会社の受任者としての管理事務代行会社は、                                   後 記「３　資産管理等の概要、
       （１）資産の評価、②　純資産総額の計算の停止」に定める状況下において受益証券の発行を停止する
       ことを宣言することができる。停止の期間中は、受益証券は発行されない。
       マネー・ロンダリング防止規則

        適用ある法域のマネー・ロンダリングの防止を目的とする法律または規則を遵守するため、ファンド
       の管理事務代行会社は、マネー・ロンダリング防止の手続きを取り入れ、維持することが求められる。
       また、申込者にその身元および資金源を確認するための証拠の提出を求めることができる。管理事務代
       行会社は、許可された場合、一定の条件の下で、（デュー・デリジェンス情報の取得を含む）マネー・
       ロンダリング防止手続きの維持を適格者に委託することもできる。
        ケイマン諸島に所在する者が、その他の者が犯罪行為に従事していることまたはテロ行為もしくはテ
       ロリストの資産に関係していることを知りもしくは疑いを抱きまたはその認識もしくは疑いに対する合
       理的根拠を有する場合で、このように知りまたは疑ったことに係る情報が、規制業種の事業を通じて得
       られたものである場合、かかる者は（ⅰ）犯罪行為またはマネー・ロンダリングに関する開示の場合に
       は犯罪収益に関する法律に基づきケイマン諸島の財務報告当局に、（ⅱ）テロ行為またはテロリストの
       資金調達および資産への関与に関する開示の場合にはケイマン諸島のテロリズム法（                                            2018  年改訂）に基
       づき巡査またはそれ以上の職位の警察官にかかる認識または疑いを報告する義務を負い、当該報告は、
       法令その他により課せられた秘密保持または情報開示への制限に対する違反として取り扱われないもの
       とする。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        投資者は、受託会社にＥメール（Maylyn.Phillips@cibcfcib.com（本書の日付現在））で照会するこ
       とにより、ファンドの現在のマネー・ロンダリング防止コンプライアンス・オフィサー、マネー・ロン
       ダ リング・リポーティング・オフィサーおよび副マネー・ロンダリング・リポーティング・オフィサー
       の詳細（連絡先を含む。）を取得することができる。
     （２）日本における販売手続等

        日本においては、申込期間中の日本における営業日に、受益証券の募集が行われる。
        日本における販売会社は「外国証券取引口座約款」（以下「口座約款」という。）を投資者に交付
       し、投資者は当該約款に基づく取引口座の設定を申込む旨を記載した申込書を提出する。
        受益証券は、以下に定める場合を除き、取引日に該当する評価日における受益証券１口当たり純資産
       価格で申込むことができる。受益証券１口当たり純資産価格は、関係する取引日に該当する評価日にお
       ける関係する受益証券のクラスに帰属する純資産総額を、評価日の時点で発行されている当該クラスの
       受益証券の総数で除して計算する。申込みは当該取引日の午後３時（東京時間）までに日本における販
       売会社に対して行い、日本における販売会社は、適用ある取引日の午後５時（東京時間）までに管理事
       務代行会社に送付する。
        申込金額は、円貨または豪ドル貨で支払うものとする。円貨で支払われた場合における豪ドル貨への
       換算は、国内約定日における東京外国為替市場の外国為替相場に準拠したものであって、日本における
       販売会社が決定するレートによるものとする。
        投資者は、原則として日本における申込日に、日本における販売会社に対して申込金額を支払う。日
       本の投資者と日本における販売会社との受渡しは、国内約定日から起算して日本における６営業日目ま
       でとする。申込金額につき、精算の必要が生じた場合は、日本における販売会社が定める方法により、
       精算が行われる。
        受益証券の申込みには申込時点においては申込手数料が加算されない。ただし、受益証券の買戻し時
       に買戻手数料が発生することがある。
        ファンド証券の保管を日本における販売会社に委託した投資者の場合、日本における販売会社から申
       込金額の支払いと引換えに取引報告書を受領する。
        なお、日本証券業協会の協会員である日本における販売会社は、ファンドの純資産が１億円未満とな
       る等同協会の定める「外国証券の取引に関する規則」の中の「外国投資信託受益証券の選別基準」に
       ファンド証券が適合しなくなったときは、ファンド証券の日本における販売を行うことができない。
       不適格な申込者

        受益証券の申込みを行おうとする者は、買付申込書の中で、特に適用ある法令に違反することなく受
       益証券を取得し、保有できることを表明し、保証する義務を負う。
        結果としてファンドが納税責任を負い、またはファンドが被るか、もしくは負うことがないはずのそ
       の他の金銭的不利益を被ることになると管理会社が判断する状況下にある者に受益証券を販売または発
       行することはできない。
        受益証券の申込者は、買付申込書の中で、特に、ファンドに投資するリスクを評価するために金融に
       関する知識、専門知識および経験を有すること、ファンドが投資する資産およびかかる資産を保有およ
       び／または取引する方法に内在するリスクを認識していること、ならびにファンドに対するすべての投
       資を失うことに耐えられることを表明し、かつ保証しなければならない。
       停止

        受託会社または受託会社の受任者としての管理事務代行会社は、                                   後 記「３　資産管理等の概要、
       （１）資産の評価、②　純資産総額の計算の停止」に定める状況下において受益証券の発行を停止する
       ことを宣言することができる。停止の期間中は、受益証券は発行されない。
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        前記「（１）海外における販売手続等」の記載は、適宜、日本における販売手続等にも適用されるこ

       とがある。
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    ２【買戻し手続等】

     （１）海外における買戻し手続等
        受益証券は、受益者の選択に応じて、各買戻日に買戻すことができる。
        受益証券の買戻しを希望する投資者は、必要事項を記入した買戻請求書を関連する買戻日の午後３時
       （東京時間）までに販売会社が受領するよう、販売会社に送付するものとする。販売会社は、当該記入
       済み買戻請求書を、午後５時（東京時間）までにまたは管理事務代行会社が特定の場合に決定するその
       他の時間までに管理事務代行会社に送付する。管理事務代行会社が関連する時間までに買戻請求書を受
       領していない場合、買戻請求は、次の買戻日まで持ち越され、受益証券は、次の買戻日の関連する買戻
       価格で買戻される。
        買戻請求書を一旦提出した場合、取り消すことはできない。
       買戻価格

        下記「買戻しの延期」と題する項に定める規定に従い、受益証券１口当たりの買戻価格は、買戻日に
       該当する評価日における受益証券１口当たり純資産価格とする。受益証券１口当たりの買戻価格を計算
       するために、管理事務代行会社は、投資運用会社と協議した上で、受益証券１口当たり純資産価格か
       ら、買戻請求書を履行する資金をまかなうために資産を換金し、またはポジションを解消した際にファ
       ンドの勘定で負担した財務および販売費用を反映した適当な引当と管理事務代行会社が判断する金額を
       差し引くことができる。
       買戻手数料

        受益証券が発行された月の翌月１日から５年以内に買戻される受益証券について、当該受益証券の申
       込時に支払われた購入価格に対する比率として計算される条件付後払い販売手数料（CDSC）が、以下の
       基準に従い請求され、管理会社に支払われる。
             受益証券の購入後の経過年数                       条件付後払い販売手数料（CDSC）
                ２年以内                            4.00  ％
                ２年超３年以内                            3.00  ％
                ３年超４年以内                            2.00  ％
                ４年超５年以内                            1.00  ％
                ５年超                            0.00  ％
        （注１）受益証券の購入後の経過年数は、当該受益証券が発行された月の翌月１日から計算される。
        （注２）条件付後払い販売手数料（CDSC）の金額は、最も低い条件付後払い販売手数料（CDSC）の料率により計算される。すな
           わち、投資者は、当該手数料の課せられない受益証券を最初に買戻し、その次に長く保有する受益証券を次に買戻すも
           のとみなされる。
       決済

        英文目論見書に定める規定に従って、買戻代金は、原則として、関係する取引日後６受渡営業日以内
       に（ただし、当該第６受渡営業日において決済ができない場合には、当該第６受渡営業日の直前の決済
       が可能である日までに）支払うものとする。例外的に買戻しの決済手続は延期されることがある。かか
       る例外には、管理会社の絶対的な裁量によって、当該日に決済を行うことが合理性をもって実務的でな
       いと扱われる日が含まれるが、かかる場合には、決済は合理的な実務に従い可能な限り早く行われる。
       支払いは、受益者がリスクと費用を負担して、買戻しを行う受益者が管理事務代行会社に与えた指示に
       従って豪ドル貨で直接送金されるものとする。
       買戻しの最低口数

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        受益者が買戻日に買戻すことができる受益証券の最低口数は１口で、それ以上は受益証券１口の整数
       倍とする。
       買戻しの延期

        受益者の利益を保護するため、管理会社は、受託会社と協議した上で、買戻日に買戻されることがで
       きるファンドの受益証券の口数を、管理会社が決定することができる口数および方法に限定することが
       できる。買戻されることができる受益証券の口数を限定するか否かを決定する際、管理会社は、現行純
       資産総額およびファンドの投資対象に関する市場流動性を含むが、これらに限られない考察事項を考慮
       することができる。
       停止

        受託会社または受託会社の受任者としての管理事務代行会社は、管理会社の請求に応じ、                                              後 記「３　
       資産管理等の概要、（１）資産の評価、②　純資産総額の計算の停止」に定める状況下において受益証
       券の買戻しを停止することを宣言することができる。かかる停止の期間中は受益証券の買戻しは行われ
       ない。
       強制的買戻し

        受益証券が適格投資家でない者により、もしくは適格投資家でない者の利益のために保有されてお
       り、またはかかる者が保有することによってトラストが登録義務を負い、いずれかの法域の租税が賦課
       され、もしくはいずれかの法域の法律に違反することになると管理会社が判断した場合、または受託会
       社に受益証券の申込みもしくは購入の代金をまかなうために使用された資金源の適法性を疑う理由があ
       る場合、管理会社は、かかる受益証券の保有者に対して10日以内にかかる受益証券を売却（                                                後 記「第
       ４　外国投資信託受益証券事務の概要、（ニ）受益証券の譲渡制限の内容」に定める規定に従うものと
       する。）し、売却した証拠を管理会社に提出するように命令することができ、上記が満たされない場
       合、管理会社は、かかる受益証券を買戻すことができる。上記の強制的買戻しに関して支払うべき価格
       は、かかる強制的買戻しの日に該当する評価日またはその直前の評価日に算定した受益証券１口当たり
       純資産価格に、関係する買戻しの資金をまかなうために換金されるファンドの投資対象の発表価格とそ
       の後の実際の換金価格との差額の調整分を加算または控除した金額に相当する受益証券１口当たり価格
       とする。
     （２）日本における買戻し手続等

        日本における受益者は、以下に従い、ファンドの受益証券の買戻しを請求することができる。買戻請
       求は、日本における販売会社に対して行われる。
        買戻請求は、買戻日の午後３時（東京時間）までに日本における販売会社に対して行い、日本におけ
       る販売会社は午後５時（東京時間）までにまたは管理事務代行会社が特定の場合に決定するその他の時
       間までに管理事務代行会社に送付する。買戻代金の支払いは、円貨または豪ドル貨により、日本におけ
       る販売会社によって口座約款に従って受益者に対してなされる。買戻代金が円貨で支払われる場合にお
       ける豪ドル貨からの換算は、買戻約定日（買戻注文の成立を日本における販売会社が確認した日。通
       常、買戻申込日の日本における翌営業日となる。）における東京外国為替市場の外国為替相場に準拠し
       たものであって、日本における販売会社が決定するレートによるものとする。
        受益証券の買戻しは１口以上１口単位とする。
        受益証券１口当たりの買戻価格は、買戻日に該当する評価日における受益証券１口当たり純資産価格
       とする。
        受益証券が発行された月の翌月１日から５年以内に買戻される受益証券について、当該受益証券の申
       込時に支払われた購入価格に以下の料率を適用して決定される                                条件付後払い販売手数料（CDSC）                 が、  日
                                 45/184


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       本における販       売会社により請求され、管理会社に支払われる。                         本書の日付現在、条件付後払い販売手数
       料（CDSC）に対して日本の消費税は課せられない。
            受益証券の購入後の経過年数                       条件付後払い販売手数料（CDSC）
              ２年以内                            4.00％
              ２年超３年以内                            3.00％
              ３年超４年以内                            2.00％
              ４年超５年以内                            1.00％
              ５年超                            0.00％
        （注１）受益証券の購入後の経過年数は、当該受益証券が発行された月の翌月１日から計算される。
        （注２）条件付後払い販売手数料（CDSC）の金額は、最も低い条件付後払い販売手数料（CDSC）の料率により計算される。すな
           わち、投資者は、当該手数料の課せられない受益証券を最初に買戻し、その次に長く保有する受益証券を次に買戻すも
           のとみなされる。
        日本における販売会社は、買戻しにかかる国内約定日（                             日本における       販売会社が買戻注文の成立を確
       認した日。通常、買戻申込日の日本における翌営業日。）から起算して日本における６営業日目（買戻
       注文の申込日から起算して日本における７営業日目）から、買戻代金を支払う。
       買戻しの延期

        受益者の利益を保護するため、管理会社は、受託会社と協議した上で、買戻日に買戻されることがで
       きるファンドの受益証券の口数を、管理会社が決定することができる口数および方法に限定することが
       できる。買戻されることができる受益証券の口数を限定するか否かを決定する際、管理会社は、現行純
       資産総額およびファンドの投資対象に関する市場流動性を含むが、これらに限られない考察事項を考慮
       することができる。
       停止

        受託会社または受託会社の受任者としての管理事務代行会社は、管理会社の請求に応じ、                                              後 記「３　
       資産管理等の概要、（１）資産の評価、②　純資産総額の計算の停止」に定める状況下において受益証
       券の買戻しを停止することを宣言することができる。かかる停止の期間中は受益証券の買戻しは行われ
       ない。
       強制的買戻し

        受益証券が適格投資家でない者により、もしくは適格投資家でない者の利益のために保有されてお
       り、またはかかる者が保有することによってトラストが登録義務を負い、いずれかの法域の租税が賦課
       され、もしくはいずれかの法域の法律に違反することになると管理会社が判断した場合、または受託会
       社に受益証券の申込みもしくは購入の代金をまかなうために使用された資金源の適法性を疑う理由があ
       る場合、管理会社は、かかる受益証券の保有者に対して10日以内にかかる受益証券を売却（                                                後 記「第
       ４　外国投資信託受益証券事務の概要、（ニ）受益証券の譲渡制限の内容」に定める規定に従うものと
       する。）し、売却した証拠を管理会社に提出するように命令することができ、上記が満たされない場
       合、管理会社は、かかる受益証券を買戻すことができる。上記の強制的買戻しに関して支払うべき価格
       は、かかる強制的買戻しの日に該当する評価日またはその直前の評価日に算定した受益証券１口当たり
       純資産価格に、関係する買戻しの資金をまかなうために換金されるファンドの投資対象の発表価格とそ
       の後の実際の換金価格との差額の調整分を加算または控除した金額に相当する受益証券１口当たり価格
       とする。
        前記「（１）海外における買戻し手続等」の記載は、適宜、日本における買戻し手続等にも適用され

       ることがある。
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    ３【資産管理等の概要】

     （１）【資産の評価】
       ①　純資産総額の計算
         管理事務代行会社は評価日毎に、信託証書に従って純資産総額を計算する。
         上記に関連して、ファンドの評価時点は午後３時（ルクセンブルグ時間）とする。純資産総額は、
        ファンドの総資産額を算定し、そこからファンドの総負債を差し引いて計算する。純資産総額は受託
        会社と管理会社が決定した合理的な配分方法に基づいて、特定の受益証券のクラスだけに帰属する資
        産と負債の適当な引当を行った後、受益証券の各クラスの間で配分する。各クラスの受益証券１口当
        たり純資産価格は、各クラスに帰属する純資産総額の部分を各クラスの発行済み受益証券の総数で除
        して計算する。
         ファンドの資産は、特に以下の規定に従い計算される。
        （ａ）下記（ｅ）および（ｈ）の規定に従い、証券市場において値付け、上場、取引または取扱われ
           ている株式（クローズド・エンド型投資信託および上場投資信託の持分を含む。）の価格に基
           づくすべての計算は、当該評価時点またはその直前における次の価格を参照して行われるもの
           とする。（Ａ）（ⅰ）該当する証券市場がアジア、オセアニアまたは南北アメリカの場合は、
           当該株式の主要な証券取引所または証券市場の最終取引価格、（ⅱ）該当する証券市場が欧州
           またはアフリカの場合は、当該株式の主要な証券取引所または証券市場の始値、（Ｂ）（場合
           に応じ）最終取引価格または始値が利用可能でない場合は、当該株式の主要な証券取引所もし
           くは証券市場の直近の利用可能な最終取引価格、または管理会社および受託会社が別途決定す
           る、当該株式の主要な証券取引所もしくは証券市場の直近の利用可能な取引買呼値。当該価格
           を決定するにあたり、管理会社および受託会社は、双方が随時決定する情報源からの電子的な
           価格取得を利用しこれに依拠する権利を有するものとする。
        （ｂ）下記（ｅ）および（ｈ）の規定に従い、証券市場において値付け、上場、取引または取扱われ
           ている先物およびオプションの価格に基づくすべての計算は、次の価格を参照して行われるも
           のとする。（ⅰ）該当する証券市場が南北アメリカの場合は、関係評価日の直前の取引日にお
           ける直近の清算価格、（ⅱ）該当する証券市場がアジアまたはオセアニアの場合は、当該評価
           時点またはその直前における直近の清算価格、（ⅲ）該当する証券市場が欧州またはアフリカ
           の場合は、当該評価時点またはその直前における始値。当該価格を決定するにあたり、管理会
           社および受託会社は、双方が随時決定する情報源からの電子的な価格取得を利用しこれに依拠
           する権利を有するものとする。
        （ｃ）下記（ｅ）および（ｈ）の規定に従い、証券市場において値付け、上場、取引または取扱われ
           ている債券の価格に基づくすべての計算は、当該評価時点における直近の利用可能な買呼値を
           参照して行われるものとする。
        （ｄ）下記（ｅ）および（ｈ）の規定に従い、いかなる証券市場においても値付け、上場、取引また
           は取扱われていない投資信託の各持分の価格は、直近に公表された当該投資信託の１口当たり
           純資産価格とするが、当該価格は、管理事務代行会社または当該投資信託のために公式価格情
           報の決定および提供を任命された者により提供されるものとする。
        （ｅ）純資産総額もしくは該当する建値が、上記（ａ）、（ｂ）、（ｃ）もしくは（ｄ）に規定され
           るとおりに利用できなかった場合、または該当する投資対象が、（ａ）、（ｂ）、（ｃ）、
           （ｄ）、（ｆ）もしくは（ｇ）に規定する投資対象でない場合、該当する投資対象の価格は、
           管理会社が決定する方法により随時決定されるものとする。
        （ｆ）上記（ｄ）が適用される投資信託の持分の場合を除き、市場において上場または通常取引され
           ていない投資対象の価格は、管理会社によって、または当該投資対象の評価を行う資格を有す
           ると受託会社が認める専門家によって誠実に決定される公正な推定市場価値とする。
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        （ｇ）手持ち現金ならびに売掛金、前払費用および発生済で未受領の配当金の評価は、その全額とみ
           なして行われる。但し、全額の支払いまたは受領が行われそうになく、かかる場合にその公正
           な 価値を反映するため管理会社が適切とみなす割引を行った後にその評価が行われる場合につ
           いてはこの限りではない。
        （ｈ）上記の規定にかかわらず、管理会社が関連状況に鑑みて投資対象の評価の調整またはその他の
           評価方法の使用が投資対象の公正な価値を反映するために必要となると判断した場合、管理会
           社は、受託会社の同意を得た上で、かかる調整を行い、かかる方法の使用を認めることができ
           る。
        （ｉ）ファンドの表示通貨以外の通貨で建てられた投資対象の価格（証券または現金のものかを問わ
           ない。）は、管理事務代行会社が関連するプレミアムまたは割引および換算費用を考慮した上
           で当該状況において適切と判断するレート（公定レートその他を問わない。）により、ファン
           ドの表示通貨に換算されるものとする。
       ②　純資産総額の計算の停止
         管理事務代行会社は、管理会社の要請に基づき、以下の期間のすべてまたは一部において、ファン
        ドの純資産総額の決定ならびにファンドの受益証券の発行および買戻しを停止し、かつ／または、
        ファンドの受益証券の買戻しを行う者に対する買戻代金の支払期間を延長することができる。
        （ａ）ファンドの投資対象の重要な部分が上場、値付け、取引もしくは取扱われている証券取引所、
           商品取引所、先物取引所または店頭市場の閉鎖（通例の週末および休日の休場を除く）、また
           はかかる取引所もしくは市場での取引が制限もしくは停止されている期間、
        （ｂ）ファンドが投資対象を処分することが合理的に実行可能でなくなるか、かかる処分がファンド
           の受益者に対し著しい損害を及ぼすことになると管理事務代行会社が判断する状況が存在する
           期間、
        （ｃ）投資対象の価値を確認するために通常用いられる何らかの手段に故障が発生した場合か、また
           はその他の何らかの理由からファンドの投資対象またはその他の資産の価値が合理的にもしく
           は公正に確認することができないと管理事務代行会社が判断した場合、または
        （ｄ）ファンドの投資対象の償還もしくは現金化またはかかる償還もしくは現金化に伴う資金の移動
           を、通常の価格または通常の為替レートで行うことができないと管理事務代行会社が判断する
           期間。
         ファンドのすべての受益者は、かかる停止につき停止から30日以内に書面にて通知を受け、かかる
        停止の終了後速やかに通知される。
     （２）【保管】

        受益証券が販売される海外においては、受益証券の確認書（もしあれば）は受益者の責任において保
       管される。
        日本の投資者に販売される受益証券の確認書（もしあれば）は、                                 日本における販売会社の保管者名義
       で保管され、日本の受益者に対しては、日本における                            販売会社から受益証券の取引残高報告書が定期的
       に交付される。
        ただし、日本の受益者が別途、自己の責任で保管する場合は、この限りではない。
     （３）【信託期間】

        信託期間は、ファンド設立日に開始し、原則として、基本信託証書の締結日（2003年10月14日）から
       150年間存続するが、後記「（５）その他                      ②ファンドの終了」に規定する事由が発生した場合には、そ
       れ以前に終了することがある。
     （４）【計算期間】

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        ファンドの決算期は毎年５月31日である。
     （５）【その他】

       ①　発行限度額
         受益証券の発行限度口数は設けられていない。
       ②　ファンドの終了
         ファンドは、以下のいずれかの事由が発生した場合には、信託期間の満了前に終了することがあ
        る。
        （ａ）ファンドを継続すること、またはファンドを別の法域に移転することが違法となるか、または
           受託会社の意見によれば、実行不可能であるかもしくは得策ではなく、または当該ファンドの
           受益者の利益に反し、かつ受託会社が、かかる理由によりファンドの終了を決定した場合。
        （ｂ）ファンドの受益者が、ファンド決議により当該ファンドの終了を決定した場合。
        （ｃ）受託会社が辞任する意図を書面により通知したか、または受託会社が強制清算または任意清算
           を行った場合で、管理会社、受託会社または受益者が、当該通知または当該清算が行われてか
           ら60日以内に、受託会社の代わりに受託者としての任務を受諾する用意のある他の法人を任命
           できなかったか、またはかかる任命を確保できなかった場合。
        （ｄ）管理会社が辞任する意図を書面により通知したか、または管理会社が強制清算または任意清算
           を行った場合で、受託会社が、当該通知または当該清算が行われてから30日以内に、管理会社
           の代わりに管理者としての任務を受諾する用意のある他の法人を任命できなかったか、または
           かかる任命を確保できなかった場合。
        （ｅ）適用法により要求される場合。
        （ｆ）純資産総額が10,000,000米ドルを下回った場合。
        （ｇ）受託会社および管理会社が、その絶対的な裁量によりファンドの終了を決定した場合。
         ファンドが終了した場合、受託会社は、当該ファンドの全受益者に対しかかる終了を通知するもの
        とする。
       ③　信託証書の変更等
         受益者に対する30日以上前の書面による通知（受益者決議により放棄することができる。）によ
        り、受益者または影響を受けるすべてのファンドの受益者（場合による）の最善の利益となると受託
        会社および管理会社が判断する方法および範囲にて、受託会社および管理会社は、基本信託証書の補
        足書に基づき、基本信託証書の規定を修正、変更、改訂または追加する権限を有する。ただし、
        （ⅰ）かかる修正、変更、改訂または追加がその当時存在する受益者の利益を著しく侵害せずかつ受
        託会社および管理会社の受益者または影響を受けるすべてのファンドの受益者（場合による）に対す
        る責任を解除することとならないことを受託会社が書面により証明しない限り、かかる修正、変更、
        改訂または追加は、先ず受託会社が当該修正、変更、改訂または追加を承認するために適切な受益者
        決議またはファンド決議を取得しなければ、行うことができないものとし、また（ⅱ）当該修正、変
        更、改訂または追加が受益者に対して受益証券に関する追加支払義務または受益証券に関して責任を
        引き受ける義務を負わせないものとする。さらに、受託会社および管理会社は、上記通知および証明
        なしに、基本信託証書の補足書に基づき、基本信託証書の条項を修正、変更、改訂または追加して、
        トラストもしくはファンドを基本信託証書締結日以降ケイマン諸島において制定された投資信託に関
        する法令に服せしめる権限を付与されている。
       ④　関係法人との契約の更改等に関する手続
        管理事務代行契約
         管理事務代行契約および同契約に基づく管理事務代行会社の任命は、管理会社または管理事務代行
        会社が相手方当事者に対し、少なくとも90日前に書面による通知をすることにより終了できる。
         同契約は、ケイマン諸島法に準拠し、これに従って解釈されるものとする。
        投資運用契約
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         投資運用契約は、管理会社が投資運用会社に対して少なくとも30日前の書面による通知をすること
        により、または、投資運用会社が管理会社に対して少なくとも90日前の書面による通知をすることに
        よ り、終了することができる。
         同契約は、日本法に準拠し、同法により解釈されるものとし、同法に基づき変更することができ
        る。
        副投資運用契約
         副投資運用契約は、投資運用会社が副投資運用会社に対して少なくとも30日前の書面による通知を
        することにより、または、副投資運用会社が投資運用会社に対して少なくとも90日前の書面による通
        知をすることにより、終了することができる。
         同契約は、日本法に準拠し、同法により解釈されるものとし、同法に基づき変更することができ
        る。
        保管契約
         保管契約は、一方の当事者が他の当事者に対し、少なくとも90日前に書面による通知をすることに
        より終了することができる。
         同契約は、ケイマン諸島法に準拠し、これに従って解釈されるものとする。
        代行協会員契約
         代行協会員契約は、一方の当事者が他の当事者に対し、３か月以上前に書面による通知をすること
        により終了することができる。
         同契約は、日本法に準拠し、同法により解釈されるものとし、同法に基づき変更することができ
        る。
        受益証券販売・買戻契約
         受益証券販売・買戻契約は、一方の当事者が他の当事者に対し、３か月以上前に書面による通知を
        することにより終了することができる。
         受益証券販売・買戻契約において、管理会社に故意または重過失ある場合を除き、受益証券販売・
        買戻契約に関連してもしくは付随して生じる受益証券販売・買戻契約に基づく管理会社の（契約上ま
        たはその他の）責任は、管理会社がファンドに関連して受益証券販売・買戻契約に基づいて、日本に
        おける販売会社に対して負う義務の補償のために、ファンドの資産から支払いを受け、払戻しを受
        け、または補償を受けることができる正味額に限定されるものとし、その結果、管理会社が日本にお
        ける販売会社に対する義務の補償のためにファンドの資産から受け取ることができる正味額が零とな
        り、またはファンドの資産が存在しなくなった場合、ファンドに関連して受益証券販売・買戻契約に
        基づいて負う管理会社の日本における販売会社に対するすべての責任は消滅するものとするとされて
        いる。
         同契約は、日本法に準拠し、同法により解釈されるものとし、同法に基づき変更することができ
        る。
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    ４【受益者の権利等】

     （１）【受益者の権利等】
        受益者がファンドに関し、自己の受益権を直接行使するためには、登録名義人となっているかまたは
       受益証券を保持していなければならない。従って、日本における販売会社に受益証券の保管を委託して
       いる日本の受益者は、登録名義人ではなく、また、受益証券も保持していないため、ファンドに関する
       受益権を行使することはできない。日本の投資者は、日本における販売会社との間の口座契約に基づ
       き、日本における販売会社をして、自らのために受益権を行使させることが出来る。受益証券の保管を
       日本における販売会社に委託していない日本の投資者は、自己が決める方法により権利行使を行うこと
       ができる。
        投資者の有する主な権利は次のとおりである。
       （ⅰ）分配金請求権
         受益者は、管理会社の決定したファンドの分配金を請求する権利を有する。受益者は、ファンド決
        議により、随時受託会社に対して中間分配を行うよう指示することができる。
       （ⅱ）買戻請求権
         受益者は、受益証券の買戻しを、信託証書の規定ならびに本書の記載に従って請求する権利を有す
        る。
       （ⅲ）残余財産分配請求権
         ファンドの終了日におけるファンドの登録名義人は、ファンドの資産を換金することにより得られ
        るすべての純手取金およびファンドの当該クラスの受益証券に属しており、資産の一部を構成してい
        る分配可能なその他の金銭を、自らが保有しているまたは保有しているものとみなされるファンドの
        各クラス受益証券の口数に応じて分配するよう請求する権利を有している。
       （ⅳ）損害賠償請求権
         受益者は、管理会社および受託会社に対し、信託証書に定められた義務の不履行に基づく損害賠償
        を請求する権利を有する。
       （ⅴ）議決権
         受託会社は、信託証書の規定により要求される場合、または受益者決議の提議においては１口当た
        り純資産価格の総額が、トラストの全シリーズ・トラストの純資産総額の総額の10分の１以上となる
        受益証券を保有する登録受益者の書面による請求がなされた場合、またはファンド決議の提議におい
        てはファンドの受益証券の10分の１以上の口数を保有する登録受益者の書面による請求がなされた場
        合、当該通知に記載される日時および場所にて、適宜すべての受益者またはファンドの受益者の集会
        を招集するものとする。
         各集会の15日以上前の書面による通知は、集会の場所、日時および当該集会において提議される予
        定の決議事項を明記した上、受託会社より、すべての受益者の集会の場合には各受益者に対し、ファ
        ンドの受益者の集会の場合にはファンドの受益者に対して、郵送されるものとする。集会の基準日
        は、通知に記載される当該集会の日付の21日以上前であるものとする。受益者への通知の事故による
        不配または受益者の不受理は、集会における議事を無効としないものとする。受託会社または管理会
        社の取締役またはその他権限ある役員は、いずれの集会においても出席および発言の権利が与えられ
        ているものとする。
         受益者決議に関する純資産総額の計算は、集会の直前の関連する評価日に行われるものとする。定
        足数の要件は受益者２人とするが、受益者が１人しか存在しない場合はこの限りでない。かかる場
        合、定足数は受益者１人とする。
         集会において、集会の採決に付された決議は書面による投票により採択されるものとし、受益者決
        議においてはトラストの全シリーズ・トラストの純資産総額の総額の50％以上にあたる１口当たり純
        資産価格の総額の受益証券を保有する受益者、ファンド決議においてはファンドの受益証券の２分の
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        １以上の口数を保有する受益者により承認された場合に、投票の結果が当該集会の決議とみなされる
        ものとする。
         投票において、議決権は本人または代理人のいずれかによって行使し得る。
     （２）【為替管理上の取扱い】

        本書の日付現在、日本の受益者に対するファンド証券の分配金、買戻代金等の送金に関して、ケイマ
       ン諸島における外国為替管理上の制限はない。
     （３）【本邦における代理人】

        森・濱田松本法律事務所　　東京都千代田区丸の内二丁目６番１号　丸の内パークビルディング
        上記代理人は、管理会社から日本国内において、
       （ⅰ）管理会社またはファンドに対する、法律上の問題および日本証券業協会の規則上の問題について
          一切の通信、請求、訴状、その他の訴訟関係書類を受領する権限、
       （ⅱ）日本におけるファンド証券の募集販売および買戻しの取引に関する一切の紛争、見解の相違に関
          する一切の裁判上、裁判外の行為を行う権限を委任されている。
        なお、関東財務局長に対するファンド証券の募集、継続開示等に関する届出代理人および金融庁長官
       に対する届出代理人は、
           弁護士     三　浦　　　健
           　同     廣　本　文　晴
           東京都千代田区丸の内二丁目６番１号　丸の内パークビルディング
           森・濱田松本法律事務所
       である。
     （４）【裁判管轄等】

        日本の投資者が取得したファンド証券の取引に関連する訴訟の裁判管轄権は下記の裁判所が有するこ
       とを管理会社は承認している。
           東京地方裁判所　　東京都千代田区霞が関一丁目１番４号
        確定した判決の執行手続は、関連する法域の法令に従って行われる。
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    第３【ファンドの経理状況】

    １【財務諸表】

     ①　ファンドの直近２会計年度の日本文の財務書類は、ルクセンブルグにおいて一般に認められた会計原

        則に準拠して作成された原文（英文）の財務書類を日本語に翻訳したものである。これは「特定有価
        証券の内容等の開示に関する内閣府令」に基づき、「財務諸表等の用語、様式及び作成方法に関する
        規則」第131条第５項ただし書の規定の適用によるものである。
     ②　ファンドの原文の財務書類は、外国監査法人等（公認会計士法（昭和23年法律第103号）第１条の３第

        ７項に規定する外国監査法人等をいう。）であるプライスウォーターハウスクーパース　ケイマン諸
        島から監査証明に相当すると認められる証明を受けており、当該監査証明に相当すると認められる証
        明に係る監査報告書に相当するもの（訳文を含む。）が当該財務書類に添付されている。
     ③　ファンドの原文の財務書類は、米ドルで表示されている。なお、豪ドルヘッジ・豪ドル建て受益証券

        の情報に関しては、豪ドルで表示されている。日本文の財務書類には、主要な金額について円換算が
        併記されている。円換算による金額は、                     2020  年９月   30 日現在における株式会社三井住友銀行の対顧客
        電信売買相場の仲値（１米ドル＝                 105.78   円および１豪ドル＝          75.46   円）を使用して換算されている。な
        お、千円未満の金額は四捨五入されている。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     （１）【2020年５月31日終了年度】

       ①【貸借対照表】
                      ニッポン・オフショア・ファンズ

                  グローバル・ハイ・イールド・ボンド・ファンド
                           純資産計算書
                         2020  年５月31日現在
                          （米ドルで表示）
                             グローバル・ハイ・イールド・ボンド・ファンド

                                米ドル                 千円
                      注記
    資産
    投資有価証券
    　取得原価                             336,983,959.89                 35,646,163
    　時価評価額                  2.2           333,778,725.81                 35,307,114
    為替先渡契約にかかる
     未実現評価益                2.5,10             9,602,954.55                1,015,801
    未収投資有価証券売却代金                              6,534,430.04                  691,212
    債券にかかる未収利息                  2.6            5,250,682.62                  555,417
    現金預金                              3,973,003.59                  420,264
    受益証券発行未収金                               122,768.60                 12,986
    その他の資産                                4,069.71                  430
                                 359,266,634.92                 38,003,225
    資産合計
    負債
    未払投資有価証券購入代金                              6,994,034.49                  739,829
    為替先渡契約にかかる
     未実現評価損                2.5,10              600,561.67                 63,527
    未払買戻支払額                               262,441.57                 27,761
    未払販売管理報酬                   3            241,757.75                 25,573
    未払管理報酬                   3            184,950.83                 19,564
    未払販売報酬                   6             71,107.34                 7,522
    未払代行協会員報酬                   7             28,437.50                 3,008
    未払印刷および公告費                                26,263.51                 2,778
    未払弁護士報酬                                25,305.99                 2,677
    未払管理事務代行報酬                   4             17,066.48                 1,805
    未払保管報酬                   5             11,371.78                 1,203
    未払専門家費用                                9,116.40                  964
    未払受託報酬                   8              3,090.47                  327
                                  8,475,505.78                  896,539
    負債合計
                                 350,791,129.14                 37,106,686
    純資産総額
    純資産額
    豪ドルヘッジ・
                             527,098,750.65         豪ドル        39,774,871,724         円
    豪ドル建て受益証券
    発行済受益証券口数
    豪ドルヘッジ・
    豪ドル建て受益証券                              95,918,747.00        口
    １口当たり純資産価格

    豪ドルヘッジ・
                                   5.50   豪ドル               415  円
    豪ドル建て受益証券
    添付の注記は、本財務書類と不可分のものである。

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       ②【損益計算書】

                      ニッポン・オフショア・ファンズ

                  グローバル・ハイ・イールド・ボンド・ファンド
                     運用計算書および純資産変動計算書
                      2020  年５月31日に終了した年度
                          （米ドルで表示）
                              グローバル・ハイ・イールド・ボンド・ファンド

                                  米ドル                千円
                          注記
    収益
    債券にかかる利息                      2.6         20,722,744.44                2,192,052
    預金利息                                124,148.50                13,132
    その他の収益                                 41,902.98                4,432
                                   20,888,795.92                2,209,617
    収益合計
    費用
    販売管理報酬                      3         3,000,460.22                317,389
    管理報酬                      3         2,295,401.35                242,808
    販売報酬                      6          882,511.48                93,352
    代行協会員報酬                      7          352,936.80                37,334
    管理事務代行報酬                      4          211,812.22                22,405
    保管報酬                      5          141,133.47                14,929
    印刷および公告費                                 42,956.31                4,544
    保護預り費用                                 38,619.95                4,085
    取引手数料                                 36,066.35                3,815
    弁護士報酬                                 20,820.12                2,202
    専門家費用                                 19,259.66                2,037
    受託報酬                      8           7,417.55                785
    その他の費用                                 34,894.15                3,691
                                   7,084,289.63                749,376
    費用合計
                                   13,804,506.29                1,460,241
    投資純利益
    以下にかかる実現純損益：
    　外国為替                      2.3         6,168,659.32                652,521
    　投資有価証券                      2.2        (20,066,268.20)                (2,122,610)
    　為替先渡契約                      2.5        (41,321,156.46)                (4,370,952)
                                  (41,414,259.05)                (4,380,800)
    当期投資純利益および実現純損失
    以下にかかる未実現評価損益の純変動：
    　為替先渡契約                      2.5         13,605,916.55                1,439,234
    　投資有価証券                      2.2          (753,424.61)                (79,697)
                                  (28,561,767.11)                (3,021,264)
    運用による純資産の純減少
    資本の変動
    　受益証券発行手取額                               83,257,778.56                8,807,008
     受益証券買戻支払額                             (19,890,304.96)                (2,103,996)
                                   63,367,473.60                6,703,011
    資本の変動、純額
    支払分配金                      11        (21,385,093.22)                (2,262,115)
                                  337,370,515.87                35,687,053
    期首現在純資産額
                                  350,791,129.14                37,106,686
    期末現在純資産額
    添付の注記は、本財務書類と不可分のものである。

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                         統計情報（未監査）
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                                  豪ドルヘッジ・         豪ドル建て受益証券
    期末現在発行済受益証券口数
                                        82,960,417      口

    2018  年５月31日
                                        80,441,020      口
    2019  年５月31日
                                        20,471,630      口

    　発行口数
     買戻口数
                                        (4,993,903)      口
                                        95,918,747      口

    2020  年５月31日
                                  豪ドル                千円

    期末現在純資産総額

    2018  年５月31日                            529,020,708.20                39,919,903

    2019  年５月31日                            487,297,973.12                36,771,505
    2020  年５月31日                            527,098,750.65                39,774,872
                                  豪ドル                円

    期末現在１口当たり純資産価格

    2018  年５月31日                                 6.38              481

    2019  年５月31日                                 6.06              457
    2020  年５月31日                                 5.50              415
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    ニッポン・オフショア・ファンズ

     財務書類に対する注記

                                              2020  年５月31日現在
     グローバル・ハイ・イールド・ボンド・ファンド
     注記１．活動および目的

       ニッポン・オフショア・ファンズ（以下「トラスト」という。）は、受託会社および管理会社

       との間で締結された2003年10月14日付基本信託証書により設定されたオープン・エンド型のア
       ンブレラ型ユニット・トラストである。
       グローバル・ハイ・イールド・ボンド・ファンド（以下「シリーズ・トラスト」という。）

       は、ＣＩＢＣバンク・アンド・トラスト・カンパニー（ケイマン）リミテッド（以下「受託会
       社」という。）とＢＮＹメロン・インターナショナル・マネジメント・リミテッド（以下「管
       理会社」という。）の間で締結された基本信託証書および2010年８月26日および2015年７月31
       日付補足信託証書に基づき設定されたトラストの別個のシリーズ・トラストである。
       本財務書類は、シリーズ・トラストについてのみ言及している。

       受益証券クラス

       豪ドルヘッジ・豪ドル建て受益証券（以下「受益証券」という。）が発行されている。

       投資目的および方針

       シリーズ・トラストの投資目的は、世界のハイ・イールド債券（上場または店頭取引される派

       生商品を含む。）から成る分散されたポートフォリオに投資することを通じ、安定した収益の
       確保と長期的な資産の成長を追求することである。債務不履行のリスクを可能な限り回避する
       ため、債券の信用力は、投資時において調査され、シリーズ・トラストのポートフォリオに保
       有されている間、管理される。
       シリーズ・トラストのポートフォリオの目標は、長期的なトータル・リターンの提供を狙いつ

       つ、毎月の分配金を安定的に支払うため十分な収益を確保することである。
       投資運用会社および／または委託先が投資し得る世界のハイ・イールド債券には、現物社債、

       ゼロクーポン債、ＰＩＫ債（同種の追加債券の形態で利息を支払う債券）、ユーロ債、ヤン
       キー債およびこれらの派生商品を含むことがあるが、これらに限定されないものとする。投資
       運用会社および／または委託先はまた、現金および短期金融商品（預金（カストディアン・ス
       ウィープ・アカウントを含む。）、コマーシャル・ペーパー、預金証書、米国財務省短期・中
       期証券およびその他の現金相当金融商品を含むがこれらに限られない。）に投資することがで
       きる。
       投資運用会社は、シリーズ・トラストのポートフォリオの投資および再投資の運用に関する業

       務を副投資運用会社に委託している。
       投資運用会社は随時、その裁量にて別のまたは追加の投資顧問会社または投資運用会社を任命

       することができる。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
       管理会社および／またはその委託先は、為替リスクを軽減する（完全になくすものではない）
       ため、また、受益証券が表示される通貨である豪ドルに対する（シリーズ・トラストが表示さ
       れる）米ドルの値下りから受益証券の価値を保護するため、為替ヘッジ取引を使用する予定で
       ある。
       管理会社は、上記に詳述した外国為替取引を１つあるいは複数の手段をもって運営することが

       ある。管理会社は、為替ヘッジに関する機能を（ｉ）為替ヘッジの一部を（自社またはその委
       託先を通じて）運営すること、および／または（ⅱ）残りの部分の為替ヘッジを事前に取り決
       められた為替ヘッジに関するパラメータに基づき管理および監視する第三者（以下「為替管理
       会社」という。）を指名することによって分割して運営することができる。
     注記２．重要な会計方針

       2.1  　財務書類の表示

       当財務書類は、投資信託に適用される、ルクセンブルグで一般的に認められている会計原則に

       従い作成されている。
       2.2  　有価証券への投資の評価

       （ａ）下記（ｅ）および（ｈ）の規定に従い、証券市場において値付け、上場、取引または取

           扱われている株式（クローズド・エンド型投資信託および上場投資信託の持分を含
           む。）の価格に基づくすべての計算は、当該評価時点またはその直前における次の価格
           を参照して行われるものとする。（Ａ）（ｉ）該当する証券市場がアジア、オセアニア
           または南北アメリカの場合は、当該株式の主要な証券取引所または証券市場の最終取引
           価格、（ⅱ）該当する証券市場が欧州またはアフリカの場合は、当該株式の主要な証券
           取引所または証券市場の始値、（Ｂ）（場合に応じ）最終取引価格または始値が利用可
           能でない場合は、当該株式の主要な証券取引所もしくは証券市場の直近の利用可能な最
           終取引価格、または管理会社および受託会社が別途決定する、当該株式の主要な証券取
           引所もしくは証券市場の直近の利用可能な取引買呼値。当該価格を決定するにあたり、
           管理会社および受託会社は、双方が随時決定する情報源からの電子的な価格取得を利用
           しこれに依拠する権利を有するものとする。
       （ｂ）下記（ｅ）および（ｈ）の規定に従い、証券市場において値付け、上場、取引または取

           扱われている先物およびオプションの価格に基づくすべての計算は、次の価格を参照し
           て行われるものとする。（ｉ）該当する証券市場が南北アメリカの場合は、関係評価日
           の直前の取引日における直近の清算価格、（ⅱ）該当する証券市場がアジアまたはオセ
           アニアの場合は、当該評価時点またはその直前における直近の清算価格、（ⅲ）該当す
           る証券市場が欧州またはアフリカの場合は、当該評価時点またはその直前における始
           値。当該価格を決定するにあたり、管理会社および受託会社は、双方が随時決定する情
           報源からの電子的な価格取得を利用しこれに依拠する権利を有するものとする。
       （ｃ）下記（ｅ）および（ｈ）の規定に従い、証券市場において値付け、上場、取引または取

           扱われている債券の価格に基づくすべての計算は、当該評価時点における直近の利用可
           能な買呼値を参照して行われるものとする。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
       （ｄ）下記（ｅ）および（ｈ）の規定に従い、いかなる証券市場においても値付け、上場、取
           引または取扱われていない投資信託の各持分の価格は、直近に公表された当該投資信託
           の１口当たり純資産価格とするが、当該価格は、管理事務代行会社または当該投資信託
           のために公式価格情報の決定および提供を任命された者により提供されるものとする。
       （ｅ）純資産総額もしくは該当する建値が、上記（ａ）、（ｂ）、（ｃ）もしくは（ｄ）に規

           定されるとおりに利用できなかった場合、または該当する投資対象が、（ａ）、
           （ｂ）、（ｃ）、（ｄ）、（ｆ）もしくは（ｇ）に規定する投資対象でない場合、該当
           する投資対象の価格は、管理会社が決定する方法により随時決定されるものとする。
       （ｆ）上記（ｄ）が適用される投資信託の持分の場合を除き、市場において上場または通常取

           引されていない投資対象の価格は、管理会社によって、または当該投資対象の評価を行
           う資格を有すると受託会社が認める専門家によって誠実に決定される公正な推定市場価
           値とする。
       （ｇ）手持ち現金ならびに売掛金、前払費用および発生済で未受領の配当金の評価は、その全

           額とみなして行われる。但し、全額の支払いまたは受領が行われそうになく、かかる場
           合にその公正な価値を反映するため管理会社が適切とみなす割引を行った後にその評価
           が行われる場合についてはこの限りではない。
       （ｈ）上記の規定にかかわらず、管理会社が関連状況に鑑みて投資対象の評価の調整またはそ

           の他の評価方法の使用が投資対象の公正な価値を反映するために必要となると判断した
           場合、管理会社は、受託会社の同意を得た上で、かかる調整を行い、かかる方法の使用
           を認めることができる。
       （ｉ）シリーズ・トラストの表示通貨以外の通貨で建てられた投資対象の価格（証券または現

           金のものかを問わない。）は、管理事務代行会社が関連するプレミアムまたは割引およ
           び換算費用を考慮した上で当該状況において適切と判断するレート（公定レートその他
           を問わない。）により、シリーズ・トラストの表示通貨に換算されるものとする。
       2.3  　外貨換算

       シリーズ・トラストは米ドルで表示されている。活動中の受益証券のクラスは豪ドル建てであ

       る。米ドル以外の通貨で表示される資産および負債は、当期末における実勢為替レートで米ド
       ルに換算される。外貨で表示される取引は、取引日現在の実勢為替レートにより米ドルに換算
       される。
       当期の損益を決定するにあたり、外国為替換算にかかる未実現および実現利益または損失は、

       運用計算書および純資産変動計算書において認識されている。
       組入有価証券の時価評価額に起因する未実現為替差損益は、投資有価証券にかかる未実現評価

       損益の純変動に含まれる。その他の為替差損益は、運用計算書および純資産変動計算書に直接
       計上される。
       2.4  　設立費

       設立費はすべて償却されている。

       2.5  　為替先渡契約

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       為替先渡契約は、満期日までの残存期間に関する純資産計算書の日付現在適用される先渡レー
       トで評価される。
       為替先渡契約から生じる損益は、運用計算書および純資産変動計算書において認識される。

       2.6  　受取利息

       受取利息は、日次ベースで発生する。

     注記３．管理報酬および販売管理報酬

       管理会社はシリーズ・トラストの資産から、純資産総額に対して年率0.65パーセントの管理報

       酬を受領する権利を有する。かかる報酬は、各評価日に発生し、計算され、毎月後払いで支払
       われる。
       さらに、管理会社は、シリーズ・トラストの資産から、純資産総額に対して年率0.85パーセン

       トの販売管理報酬を受領する権利を有する。かかる報酬は、各評価日に発生し、計算され、毎
       月後払いで支払われる。
       管理会社は、自らの報酬から投資運用会社の報酬を支払う。投資運用会社は、副投資運用会

       社、およびシリーズ・トラストに関して投資運用会社の職務を遂行するよう投資運用会社によ
       り任命された委託先またはその他の者の報酬を支払う責任を負う。
     注記４．管理事務代行報酬

       管理事務代行会社は、シリーズ・トラストの資産から、純資産総額に対して年率0.06パーセン

       トの報酬を受領する権利を有する。かかる報酬は、各評価日に発生し、計算され、毎月後払い
       で支払われる。
     注記５．保管報酬

       保管会社は、シリーズ・トラストの資産から、純資産総額に対して年率0.04パーセントの報酬

       を受領する権利を有する。かかる報酬は、各評価日に発生し、計算され、取引手数料および諸
       費用とともに毎月後払いで支払われる。
     注記６．販売報酬

       販売会社は、シリーズ・トラストの資産から、純資産総額に対して年率0.25パーセントの報酬

       を受領する権利を有する。かかる報酬は、各評価日に発生し、計算され、毎月後払いで支払わ
       れる。
                                 60/184





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     注記７．代行協会員報酬

       代行協会員は、シリーズ・トラストの資産から、純資産総額に対して年率0.10パーセントの報酬

       を受領する権利を有する。かかる報酬は、各評価日に発生し、計算され、毎月後払いで支払われ
       る。
     注記８．受託報酬

       受託会社は、シリーズ・トラストの資産から、純資産総額に対して年率0.01パーセントの受託報

       酬（ただし最大年間報酬額は7,500米ドル）を受領する権利を有し、かかる報酬は、各評価日に
       発生し、計算され、暦四半期ごとに後払いで支払われる。
     注記９．税金

       ケイマン諸島

       現行のケイマン諸島における税法に基づき、シリーズ・トラストにより支払われる税金はない。
       従って、所得税に対する引当金は財務書類に計上されていない。
       その他の国々

       シリーズ・トラストは、その他の国々において稼得される特定の所得に対する源泉税またはその
       他の税金を課されることがある。
       購入予定者は、各国の管轄法に基づき受益証券を購入、保有および買戻す際、予想される課税お

       よびその他の影響を決定づけるその市民権、居住地および住居を所有する国において、法律アド
       バイザーまたは税務アドバイザーに相談することが望ましい。
     注記10．為替先渡契約

       2020  年５月31日現在、以下の為替先渡契約が未決済であった。

       10.1  －ポートフォリオ管理における為替先渡契約

                                                   未実現評価益

         通貨        売り        通貨        買い         満期日
                                                   ／（評価損）
                                                     米ドル

        ユーロ         630,000.00       米ドル         691,875.20       2020  年６月30日           (7,883.62)

        ユーロ         740,000.00       米ドル         812,669.48       2020  年６月30日           (9,269.45)
        ユーロ         780,000.00       米ドル         856,479.23       2020  年６月30日           (9,888.83)
        ユーロ        1,820,000.00        米ドル        1,998,635.73        2020  年６月30日           (22,889.76)
        ユーロ        6,360,000.00        米ドル        6,984,287.42        2020  年６月30日           (79,944.51)
        ユーロ        7,220,000.00        米ドル        7,929,841.52        2020  年６月30日           (89,616.74)
        ユーロ        8,720,000.00        米ドル        9,576,591.76        2020  年６月30日          (108,958.94)
        ユーロ       13,430,000.00        米ドル       14,747,765.03        2020  年６月30日          (169,315.92)
        英ポンド         520,000.00       米ドル         641,486.56       2020  年６月30日             907.15
        英ポンド        4,086,067.20        米ドル        5,013,032.40        2020  年６月30日           (20,526.28)
        英ポンド        6,643,000.00        米ドル        8,148,675.81        2020  年６月30日           (34,726.15)
        米ドル         798,093.58       ユーロ         720,000.00       2020  年６月30日            1,630.79
        米ドル        1,052,335.56       英ポンド         860,000.00       2020  年６月30日            7,084.23
       ポートフォリオ管理における為替先渡契約にかかる未実現純評価損合計                                            (543,398.03)

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       10.2  －豪ドルの米ドルへの換算および豪ドルヘッジ・豪ドル建て受益証券の通貨エクスポー

           ジャーをカバーするための為替先渡契約
                                                   未実現評価益

         通貨        売り        通貨        買い         満期日
                                                   ／ （評価損）
                                                     米ドル

        豪ドル         12,936.00      米ドル         8,432.45      2020  年６月26日            (175.15)

        豪ドル         15,453.60      米ドル         10,266.03      2020  年６月26日             (16.74)
        豪ドル         91,460.00      米ドル         59,760.06      2020  年６月26日           (1,097.29)
        豪ドル        166,147.80       米ドル         109,663.53       2020  年６月26日            (890.78)
        豪ドル        214,958.90       米ドル         141,027.66       2020  年６月26日           (2,005.58)
        豪ドル        4,087,371.34        米ドル        2,676,373.97        2020  年６月26日           (43,355.93)
        米ドル         42,004.88      豪ドル         63,188.80      2020  年６月26日             40.73
        米ドル        4,296,362.63        豪ドル        6,574,196.97        2020  年６月26日           78,098.26
        米ドル        5,052,463.71        豪ドル        7,653,450.64        2020  年６月26日           40,122.06
        米ドル       75,038,453.31        豪ドル       115,100,244.36         2020  年６月26日          1,549,109.92
        米ドル       258,234,000.00         豪ドル       400,000,000.00         2020  年６月26日          7,925,961.42
       豪ドルヘッジ・豪ドル建て受益証券の通貨エクスポージャーをカバーするための

                                                   9,545,790.92
       為替先渡契約にかかる未実現純評価益合計
       為替先渡契約にかかる未実現純評価益合計                                            9,002,392.89

     注記11．支払分配金

       2020  年５月31日に終了した年度中にシリーズ・トラストが行った分配は以下のとおりである。

       受益証券１口当たり支払分配金                     現地分配基準日           分配落ち日          現地分配日

       豪ドルヘッジ・豪ドル建て受益証券

                            2019  年６月17日        2019  年６月18日        2019  年６月21日

       0.03  豪ドル
                            2019  年７月16日        2019  年７月17日        2019  年７月22日
       0.03  豪ドル
       0.03  豪ドル                  2019  年８月16日        2019  年８月19日        2019  年８月22日
                            2019  年９月17日        2019  年９月18日        2019  年９月24日
       0.03  豪ドル
                            2019  年10月15日        2019  年10月16日        2019  年10月21日
       0.03  豪ドル
                            2019  年11月15日        2019  年11月18日        2019  年11月21日
       0.03  豪ドル
       0.03  豪ドル                  2019  年12月16日        2019  年12月17日        2019  年12月20日
                            2020  年１月15日        2020  年１月16日        2020  年１月22日
       0.03  豪ドル
                            2020  年２月18日        2020  年２月19日        2020  年２月25日
       0.03  豪ドル
       0.03  豪ドル                  2020  年３月16日        2020  年３月17日        2020  年３月23日
       0.03  豪ドル                  2020  年４月15日        2020  年４月16日        2020  年４月21日
                            2020  年５月15日        2020  年５月18日        2020  年５月22日
       0.03  豪ドル
     注記12．為替レート

       期末現在、使用された米ドルに対する為替レートは以下のとおりである。

       通貨               為替レート

       豪ドル                 1.5026
       ユーロ                 0.9007
       英ポンド                 0.8117
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     注記13．事象

       2020  年の初頭から、COVID－19として知られている新型コロナウイルス感染症の感染拡大は、グ

       ローバル経済および金融市場に悪影響を及ぼしており、また著しい不安定さの要因となってい
       る。
       シリーズ・トラストの投資対象の財務実績に対するCOVID－19の感染爆発の影響は、発生の期間

       および感染の拡大ならびに関連する勧告および制限を含む、将来の動向に依拠する。金融市場
       および経済全体に関するこれらの動向とCOVID－19の影響は、極めて不透明であり、予想するこ
       とはできない。金融市場および／または経済全体が長期間影響を受ける場合、シリーズ・トラ
       ストの投資対象に重大な悪影響を及ぼす可能性がある。
       このことに関して、受託会社は、ウイルスの感染拡大を封じ込める政府の試みを引き続き注視

       し、シリーズ・トラストの実績に関する潜在的な経済への影響を慎重に監視している。
       シリーズ・トラストは、その投資方針および英文目論見書に従い、全力で通常の運用を継続す

       る。シリーズ・トラストの未監査の純資産価額は日々入手可能である。
     注記14．後発事象

       期末より後にシリーズ・トラストが行った分配は以下のとおりである。

       受益証券１口当たり支払分配金                     現地分配基準日           分配落ち日          現地分配日

       豪ドルヘッジ・豪ドル建て受益証券

                            2020  年６月15日        2020  年６月16日        2020  年６月19日

       0.03  豪ドル
       0.03  豪ドル                   2020  年７月15日        2020  年７月16日        2020  年７月21日
       0.03  豪ドル                   2020  年８月17日        2020  年８月18日        2020  年８月21日
       0.03  豪ドル                   2020  年９月15日        2020  年９月16日        2020  年９月23日
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       ③【投資有価証券明細表等】

    ニッポン・オフショア・ファンズ

     投資有価証券明細表

     2020年５月31日現在
     グローバル・ハイ・イールド・ボンド・ファンド

         額面   銘柄                    通貨        取得原価          時価    比率＊

     公認の証券取引所への上場が認められている、または他の規制ある市場で取引されている譲渡性のある有価証券

       債券                                  米ドル         米ドル      ％

      1,250,000     AES  CORP/VA    6 15MAY26              米ドル       1,265,843.75         1,330,362.50        0.38

       930,000    AHERN   RENTALS    7.375   15MAY23    144A       米ドル        925,878.54         325,500.00       0.09
       605,000    ALBERTSONS     COS  4.875   15FEB30    144A       米ドル        610,590.65         629,877.60       0.18
       610,000    ALBERTSONS     COS  5.875   15FEB28    144A       米ドル        636,031.25         648,125.00       0.18
       370,000    ALBERTSONS     COS  LLC  5.75  15MAR25         米ドル        330,225.00         383,316.30       0.11
      1,300,000     ALLEN   MEDIA   10.5  15FEB28    144A         米ドル       1,240,187.50         988,000.00       0.28
      2,595,000     ALTICE   FINANC   SA 7.5  15MAY26    144A       米ドル       2,633,481.25         2,731,237.50        0.78
       455,000    ALTICE   FINANCING     5 15JAN28    144A        米ドル        455,000.00         457,707.25       0.13
       885,000    ALTICE   FRANCE   HLDG  4 15FEB28    REGS       ユーロ        980,889.82         886,181.05       0.25
      1,370,000     ALTICE   FRANCE   HLDG  6 15FEB28    144a       米ドル       1,366,550.00         1,332,325.00        0.38
      1,165,000     ALTICE   FRANCE   HLDG  8 15MAY27    144A       ユーロ       1,382,832.04         1,380,748.60        0.39
       775,000    ALTICE   FRANCE   HLDG  8 15MAY27    REGs       ユーロ        860,363.15         918,523.74       0.26
       520,000    ALTICE   FRANCE   SA 8.125   01FEB27    144A      米ドル        520,000.00         576,997.20       0.16
      1,377,000     AMC  NETWORKS    INC  4.75  01AUG25          米ドル       1,405,640.00         1,390,770.00        0.40
       745,000    AMERICAN    AXLE  & MFG  6.25  01APR25         米ドル        725,736.54         704,025.00       0.20
      1,040,000     AMN  HEALTHCARE     4.625   01OCT27    144A       米ドル       1,045,575.00         1,008,800.00        0.29
      1,035,000     AMWINS   GROUP   INC  7.75  01JUL26    144A      米ドル       1,041,451.03         1,110,451.50        0.32
       325,000    ANTERO   MIDSTREAM     5.75  01MAR27    144A      米ドル        300,625.00         261,426.75       0.07
      1,080,000     APX  GROUP   INC  6.75  15FEB27    144A        米ドル       1,064,075.00         1,009,800.00        0.29
       380,000    ARCELORMITTAL      4.55  11MAR26           米ドル        367,782.20         389,463.18       0.11
       125,000    ARCONIC    CORP    6.00  15MAY25    144A        米ドル        125,000.00         129,062.50       0.04
      1,660,000     ARCONIC    CORP    6.125   15FEB28    144A       米ドル       1,597,487.50         1,628,028.40        0.46
      1,300,000     ARD  FINANCE    SA 5 30JUN27    REGS         ユーロ       1,205,616.37         1,363,942.19        0.39
       785,000    ARD  FINANCE    SA 6.5  30JUN27    144A        米ドル        738,612.50         777,150.00       0.22
       460,000    ARDAGH   PACKAGING     5.25  15AUG27    144A      米ドル        460,000.00         454,825.00       0.13
       235,000    ARDAGH   PKG  FIN/H   4.125   15AUG26    144A      米ドル        235,000.00         236,762.50       0.07
       430,000    ARDAGH   PKG  FIN/H   4.75  15JUL27    REGS      英ポンド        579,124.44         511,801.17       0.15
       965,000    ARDAGH   PKG  FIN/H   5.25  15AUG27    144a      米ドル        932,918.75         954,143.75       0.27
      1,625,000     ARDAGH   PKG  FINANCE    6 15FEB25    144A       米ドル       1,649,375.00         1,675,781.25        0.48
      1,580,000     ASCEND   LEARNING    6.875   01AUG25    144A      米ドル       1,594,212.50         1,568,481.80        0.45
       645,000    ASGN  INCORPORATE     4.625   15MAY28    144A      米ドル        645,000.00         617,458.50       0.18
      1,455,000     ASHTEAD    CAPITAL    4.25  01NOV29    144A       米ドル       1,466,768.75         1,440,450.00        0.41
       670,000    ASHTON   WOODS   6.625   15JAN28    144A        米ドル        671,518.75         576,200.00       0.16
       650,000    ASHTON   WOODS   USA  6.75  01AUG25    144A      米ドル        654,875.00         598,000.00       0.17
      1,020,000     ASSUREDPARTNERS       INC  7 15AUG25    144A      米ドル       1,020,869.61         999,600.00       0.28
      1,465,000     AUTOMATION     TOOLING    6.5  15JUN23    144A      米ドル       1,493,756.25         1,475,987.50        0.42
       440,000    AVANTOR    INC  4.75  01OCT24    REGS         ユーロ        475,492.15         505,278.62       0.14
       945,000    AVANTOR    INC  9 01OCT25    144A          米ドル       1,000,244.70         1,018,237.50        0.29
       785,000    BANFF   MERGER   SUB  9.75  01SEP26    144a      米ドル        741,912.50         781,075.00       0.22
      1,440,000     BANIJAY    ENTERT   5.375   01MAR25    144A       米ドル       1,440,000.00         1,425,600.00        0.41
     （＊）百分率で表示された純資産総額に対する時価比率

      添付の注記は当財務書類と不可分のものである。
                                 64/184



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    ニッポン・オフショア・ファンズ
     投資有価証券明細表（続き）

     2020年５月31日現在
     グローバル・ハイ・イールド・ボンド・ファンド

         額面   銘柄                    通貨        取得原価          時価    比率＊

     公認の証券取引所への上場が認められている、または他の規制ある市場で取引されている譲渡性のある有価証券（続き）

       債券（続き）                                  米ドル         米ドル      ％

      1,895,000     BANIJAY    GROUP   SAS  6.5  01MAR26    REGS      ユーロ       1,948,006.44         1,869,563.56        0.53

       605,000    BANK  OF AMERICA    FRN  PERP  SER  U       米ドル        562,650.00         582,312.50       0.17
      1,045,000     BAUSCH   HEALTH   COS  5 30JAN28    144A       米ドル       1,004,862.50         1,008,425.00        0.29
       805,000    BAUSCH   HEALTH   COS  7.25  30MAY29    144A      米ドル        807,875.00         861,350.00       0.25
       200,000    BAUSCH   HEALTH   INC  5.25  30JAN30    144      米ドル        200,000.00         197,500.00       0.06
      1,325,000     BAUSCH   HEALTH   INC  6.25  15FEB29    144A      米ドル       1,325,000.00         1,361,437.50        0.39
       980,000    BBA  US HOLDINGS    4.00  01MAR28          米ドル        980,000.00         852,600.00       0.24
       480,000    BC NEW  RED  FIN   4.375   15JAN28    144A      米ドル        468,000.00         471,777.60       0.13
       420,000    BC NEW  RED  FIN  5.75  15APR25    144A       米ドル        420,000.00         446,124.00       0.13
       745,000    BERRY   GLB  ESC  CP 4.875   15JUL26    144A      米ドル        761,230.71         776,662.50       0.22
       780,000    BERRY   PLASTICS    CORP  5.125   15JUL23        米ドル        785,850.00         793,221.00       0.23
       780,000    BLOCK   COMM  INC  4.875   1MAR28   144A       米ドル        787,406.25         770,250.00       0.22
      1,115,000     BLUE  RACER   LLC  6.625   15JUL26    144A       米ドル       1,118,812.50         992,350.00       0.28
       405,000    BOMBARDIER     INC  6.125   15JAN23    144A       米ドル        398,450.00         253,125.00       0.07
       355,000    BOMBARDIER     INC  7.5  15MAR25    144A        米ドル        313,350.49         210,781.25       0.06
       505,000    BOXER   PARENT   CO 7.125   02OCT25    144A      米ドル        505,000.00         531,512.50       0.15
       275,000    BOYD  GAMING   CORP  6.375   01APR26         米ドル        253,687.50         274,348.25       0.08
       315,000    BOYD  GAMING   CORP  8.625   01JUN25    144A      米ドル        315,000.00         334,621.35       0.10
       790,000    BRAND   ENERGY   INFRA   8.5  15JUL25    144A      米ドル        799,112.99         695,200.00       0.20
       900,000    BURLINGTON     COAT  6.25  15APR25    144A       米ドル        911,993.75         935,487.00       0.27
      1,075,000     BWAY  HOLDING    CO 4.75  15APR24    REGS       ユーロ       1,242,699.86         1,143,987.77        0.33
       170,000    BWAY  HOLDING    CO 7.25  15APR25    144a       米ドル        167,595.75         153,640.90       0.04
       950,000    CABOT   FINANC   LUX  7.5  01OCT23    REGS      英ポンド       1,248,697.35         1,125,175.81        0.32
       590,000    CALPINE    CORP  4.50  15FEB28    144A        米ドル        587,050.00         590,737.50       0.17
       560,000    CALPINE    CORP  5.125   15MAR28    144A        米ドル        559,300.00         567,000.00       0.16
       925,000    CB ESCROW   CORP  8.00  15OCT25    144A       米ドル        978,187.50         952,750.00       0.27
       840,000    CCO  HLDGS   CAP  CO 5.875   01APR24    144A      米ドル        840,000.00         865,200.00       0.25
       665,000    CCO  HLDGS   LLC  CAP  5.375   1JUN29   144A      米ドル        711,550.00         717,368.75       0.20
       260,000    CCO  HOLDINGS    LLC  4.50  15AUG30    144A      米ドル        266,500.00         270,400.00       0.08
      2,045,000     CCO  HOLDINGS    LLC  5 01FEB28    144A        米ドル       2,152,362.50         2,149,192.75        0.61
      1,200,000     CCO  HOLDINGS    LLC  5.5  01MAY26    144A       米ドル       1,215,187.50         1,254,000.00        0.36
       650,000    CDK  GLOBAL   INC  5.25  15MAY29    144A       米ドル        650,000.00         663,000.00       0.19
       600,000    CENTENE    CORP  4.625   15DEC29    WI        米ドル        600,000.00         646,500.00       0.18
      1,335,000     CENTENE    CORP  5.375   01JUN26    144A        米ドル       1,389,662.50         1,408,425.00        0.40
       680,000    CENTURYLINK     INC  5.125   15DEC26    144A      米ドル        680,000.00         688,500.00       0.20
       545,000    CENTURYLINK     INC  5.625   01APR25          米ドル        545,106.25         566,800.00       0.16
       680,000    CENTURYLINK     INC  7.5  01APR24    SER  Y     米ドル        694,255.57         749,700.00       0.21
      1,050,000     CHANGE   HEALTH/FIN     5.75  01MAR25    144A      米ドル       1,059,975.00         1,055,250.00        0.30
      1,340,000     CHENIERE    ENERGY   5.25  01OCT25    WI       米ドル       1,346,592.32         1,366,800.00        0.39
      1,254,000     CHEPLAPHARM     ARZ  3.5  11FEB27    REGS       ユーロ       1,402,412.09         1,366,427.26        0.39
      1,539,000     CHS  COMMUNITY     H  6.625   15FEB25    144A      米ドル       1,547,181.25         1,485,135.00        0.42
       450,000    CINCINNATI     BELL  INC  7 15JUL24    144A      米ドル        459,000.00         463,500.00       0.13
      1,320,000     CIT  BANK    FRN  27SEP25    BKNT          米ドル       1,320,000.00         1,214,400.00        0.35
     （＊）百分率で表示された純資産総額に対する時価比率

      添付の注記は当財務書類と不可分のものである。
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     投資有価証券明細表（続き）

     2020年５月31日現在
     グローバル・ハイ・イールド・ボンド・ファンド

         額面   銘柄                    通貨        取得原価          時価    比率＊

     公認の証券取引所への上場が認められている、または他の規制ある市場で取引されている譲渡性のある有価証券（続き）

       債券（続き）                                  米ドル         米ドル      ％

       710,000    CIT  GROUP   INC  5.25  07MAR25           米ドル        715,325.00         710,000.00       0.20

       605,000    CITIGROUP     INC  FRN  PERP  SER  A        米ドル        568,700.00         607,843.50       0.17
       377,000    CLARIOS    GLOBAL   LP 6.75  15MAY25    144A      米ドル        377,000.00         392,313.74       0.11
       265,000    CLARK   EQUIPMENT     5.875   01JUN25    144A      米ドル        265,000.00         270,962.50       0.08
       975,000    CLEARWAY    ENERG   OP 5.75  15OCT25    WI      米ドル        977,887.50        1,021,312.50        0.29
       465,000    CLEARWAY    ENERGY   4.75  15MAR28    144A       米ドル        465,000.00         483,018.75       0.14
      1,080,000     COMMERCIAL     METALS   5.75  15APR26         米ドル       1,076,055.20         1,107,000.00        0.32
       965,000    COMMSCOPE     FIN  LLC  6 1MAR26   144A        米ドル        965,000.00        1,013,250.00        0.29
      1,470,000     COMMSCOPE     FIN  LLC  8.25  01MAR27    144A      米ドル       1,444,371.50         1,532,475.00        0.44
       530,000    COMMSCOPE     TECH  FIN  6 15JUN25    144A       米ドル        530,000.00         518,075.00       0.15
       710,000    COMPASS    GROUP   8 01MAY26    144A         米ドル        717,100.00         755,014.00       0.22
      1,660,000     CONNECT    FINCO   SAR  6.75  01OCT26    144A      米ドル       1,687,299.34         1,601,900.00        0.46
       635,000    CONSOLIDATED      NRG  6.50  15MAY26    144A      米ドル        604,291.30         520,700.00       0.15
      1,340,000     CONSOLIDATED      NRG  6.875   15JUN25    144A      米ドル       1,204,500.00         1,144,051.80        0.33
       420,000    CONSTANTIN     INV  5.375   15APR25    144A       ユーロ        483,303.11         452,735.55       0.13
      1,055,000     CONSTANTIN     INV  5.375   15APR25    REGS       ユーロ       1,081,333.10         1,137,228.57        0.32
       930,000    CONSTELLIUM     NV 6.625   01MAR25    144A       米ドル        929,051.24         941,625.00       0.27
      1,210,000     CONTINENTAL     RESOURCES     4.5  15APR23        米ドル       1,079,925.00         1,131,350.00        0.32
      1,130,000     CORE  & MAIN  HOLD  8.625   15SEP24    144A      米ドル       1,098,050.00         1,079,150.00        0.31
       872,000    CORE  & MAIN  LP 6.125   15AUG25    144A       米ドル        869,820.00         854,655.92       0.24
      2,025,000     CORNERSTONE     BUIL  INC  8 15APR26    144A      米ドル       1,990,468.75         1,944,000.00        0.55
      1,185,000     COVANTA    HOLDING    CORP  5.875   01MAR24        米ドル       1,170,385.00         1,187,962.50        0.34
       755,000    COVANTA    HOLDING    CORP  6.00  01JAN27        米ドル        787,087.50         743,675.00       0.21
       745,000    CRESTWOOD     MID  P 5.75  01APR25          米ドル        745,247.02         677,950.00       0.19
      1,490,000     CRESTWOOD     PART  5.625   01MAY27    144A       米ドル       1,312,737.50         1,300,025.00        0.37
      1,675,000     CROWNROCK     LP 5.625   15OCT25    114A        米ドル       1,532,000.26         1,599,625.00        0.46
       780,000    CSC  HOLDGS   LLC  10.875   15OCT25    144A      米ドル        814,125.00         844,350.00       0.24
       810,000    CSC  HOLDINGS    LLC  5.50  15MAY26    144a      米ドル        789,750.00         846,450.00       0.24
       295,000    CSC  HOLDINGS    LLC  5.75  15JAN30    144A      米ドル        295,703.98         311,962.50       0.09
      1,030,000     CSC  HOLDINGS    LLC  6.5  01FEB29    144A       米ドル       1,050,000.00         1,140,725.00        0.33
       435,000    CSC  HOLDINGS    LLC  7.5  01APR28    144a       米ドル        462,187.50         482,850.00       0.14
      1,185,000     CVR  ENERGY   INC  5.75  15FEB28    144A       米ドル       1,179,375.00         1,057,790.25        0.30
       755,000    DAVITA   HEALTHCARE     PARTNER    5 01MAY25       米ドル        763,425.64         772,931.25       0.22
       445,000    DAVITA   INC  4.625   01JUN30    144A         米ドル        445,000.00         445,556.25       0.13
      1,685,000     DCP  MIDSTREAM     OPERATI    5.375   15JUL25       米ドル       1,713,035.55         1,626,025.00        0.46
      1,180,000     DEALER   TIRE  LLC/DT   8 01FEB28    144A       米ドル       1,170,984.38         1,020,228.00        0.29
       445,000    DELL  INT  LLC/EMC    6.10  15JUL27    144A      米ドル        443,940.90         499,697.22       0.14
       445,000    DELL  INT  LLC/EMC    6.20  15JUL30    144A      米ドル        444,185.65         500,839.40       0.14
       995,000    DELTA   AIR  LINES   7 01MAY25    144A        米ドル        995,000.00        1,035,039.80        0.30
      2,365,000     DIAMOND    SPORTS    G  5.375   15AUG26    144A      米ドル       2,389,336.27         1,874,782.80        0.53
       250,000    DIAMOND    SPORTS    G  6.625   15AUG27    144A      米ドル        246,216.22         150,582.50       0.04
       685,000    DISH  DBS  CORP  5 15MAR23             米ドル        673,350.00         679,862.50       0.19
       355,000    DISH  DBS  CORP  5.875   15JUL22           米ドル        351,450.00         363,875.00       0.10
     （＊）百分率で表示された純資産総額に対する時価比率

      添付の注記は当財務書類と不可分のものである。
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    ニッポン・オフショア・ファンズ
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     2020年５月31日現在
     グローバル・ハイ・イールド・ボンド・ファンド

         額面   銘柄                    通貨        取得原価          時価    比率＊

     公認の証券取引所への上場が認められている、または他の規制ある市場で取引されている譲渡性のある有価証券（続き）

       債券（続き）                                  米ドル         米ドル      ％

       555,000    DKT  FINANCE    APS  9.375   17JUN23    144A      米ドル        555,000.00         557,775.00       0.16

       939,000    EDGEWELL    PERSONAL    5.50  01JUN28    144A      米ドル        948,755.00         981,517.92       0.28
       655,000    ENCOMPASS     HEALTH   CORP  4.5  01FEB28        米ドル        662,706.25         668,866.35       0.19
       810,000    ENCOMPASS     HEALTH   CORP  4.75  01FEB30        米ドル        795,537.50         830,557.80       0.24
       760,000    ENERGIZER     GAMMA   4.625   15JUL26    REGs      ユーロ        845,839.82         852,227.94       0.24
       796,000    ENERGIZER     HLDGS   6.375   15JUL26    144A      米ドル        816,822.74         839,780.00       0.24
       659,000    ENERGIZER     HLDGS   7.75  15JAN27    144A       米ドル        680,262.50         718,310.00       0.20
       800,000    ENERGY   TRANSFER    OPER  5.5  01JUN27         米ドル        819,985.00         865,785.52       0.25
       525,000    ENLINK   MIDSTREAM     PART  4.15  01JUN25        米ドル        482,266.38         422,357.25       0.12
      1,070,000     ENLINK   MIDSTREAM     PART  4.85  15JUL26        米ドル       1,033,125.00         861,350.00       0.25
      1,535,000     ENPRO   INDUST   INC  5.75  15OCT26          米ドル       1,535,000.00         1,500,462.50        0.43
      1,735,000     ENVIVA   PARTNER    LP 6.50  15JAN26    144A      米ドル       1,763,375.00         1,834,762.50        0.52
       530,000    EQM  MIDSTREAM     PART  4.75  15JUL23         米ドル        500,850.00         532,819.60       0.15
       590,000    EQM  MIDSTREAM     PART  5.5  15JUL28         米ドル        533,950.00         542,800.00       0.15
      1,060,000     EQT  CORP  FRN  01FEB25              米ドル       1,052,050.00         1,082,207.00        0.31
       401,000    EXPEDIA    GROUP   7 01MAY25    144A         米ドル        401,000.00         429,057.69       0.12
      1,175,000     FIRE  BC SPA  FRN  30SEP24    REGS         ユーロ        993,838.44        1,098,908.57        0.31
      1,500,000     FIRST   QUANTUM    MIN  7.25  01APR23    144A      米ドル       1,490,556.77         1,387,515.00        0.40
       410,000    FLEX  ACQUISITION     6.875   15JAN25    144A      米ドル        404,093.75         414,100.00       0.12
       805,000    FLEX  ACQUISITION     7.875   15JUL26    144A      米ドル        777,525.25         805,000.00       0.23
       465,000    FORD  MOTOR   CO 8.50  21APR23           米ドル        465,000.00         482,437.50       0.14
       465,000    FORD  MOTOR   CO 9.00  22APR25           米ドル        465,000.00         492,318.75       0.14
       360,000    FORD  MOTOR   CREDIT   3.219   09JAN22         米ドル        295,200.00         346,500.00       0.10
       435,000    FORD  MOTOR   CREDIT   3.813   12OCT21         米ドル        395,850.00         426,300.00       0.12
       200,000    FORD  MOTOR   CREDIT   3.815   02NOV27         米ドル        160,000.00         177,700.00       0.05
       200,000    FORD  MOTOR   CREDIT   4.063   01NOV24         米ドル        172,000.00         190,988.00       0.05
       200,000    FORD  MOTOR   CREDIT   4.271   09JAN27         米ドル        149,000.00         184,000.00       0.05
       265,000    FORD  MOTOR   CREDIT   4.542   01AUG26         米ドル        218,625.00         248,437.50       0.07
      1,935,000     FORD  MOTOR   CREDIT   CO 5.113   03MAY29        米ドル       1,605,000.00         1,811,643.75        0.52
       945,000    FREEPORT    MCMORAN    5.45  15MAR43          米ドル        824,601.50         935,550.00       0.27
      1,375,000     FRONT   RANGE   BIDCO   4 01MAR27    144A       米ドル       1,348,187.50         1,350,937.50        0.39
      1,325,000     FS ENERGY   & POW  FD 7.5  15AUG23    144A      米ドル       1,298,142.25         1,056,409.25        0.30
      1,535,000     GARFUNKELUX     HOLDC3   8.5  01NOV22    REGS     英ポンド       1,979,966.08         1,702,008.10        0.49
      1,335,000     GATES   GLOBAL   LLC  6.25  15JAN26    144A      米ドル       1,335,000.00         1,301,625.00        0.37
      1,115,000     GENESIS    ENERGY   LP 6 15MAY23           米ドル       1,131,725.00         1,056,462.50        0.30
       340,000    GENESIS    ENERGY   LP 7.75  01FEB28         米ドル        340,000.00         321,901.80       0.09
      1,585,000     GENESYS    GREENEDEN     10 30NOV24    144A       米ドル       1,654,740.00         1,690,006.25        0.48
       380,000    GFL  ENVIRONMENT     5.125   15DEC26    144A      米ドル        380,000.00         396,036.00       0.11
       441,000    GFL  ENVIRONMENTAL      8.5  01MAY27    144A      米ドル        477,382.50         487,534.32       0.14
       120,000    GFL  ENVIRONMTAL     INC  7 01JUN26    144A      米ドル        121,371.60         126,600.00       0.04
       810,000    GMAC  INC  8 01NOV31               米ドル        909,295.03        1,004,400.00        0.29
       315,000    GRAY  ESCROW   INC  7 15MAY27    144A        米ドル        335,868.75         332,718.75       0.09
      1,480,000     GREASTAR    REAL  EST  5.75  01DEC25    144A      米ドル       1,481,969.91         1,384,969.20        0.39
     （＊）百分率で表示された純資産総額に対する時価比率

      添付の注記は当財務書類と不可分のものである。
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         額面   銘柄                    通貨        取得原価          時価    比率＊

     公認の証券取引所への上場が認められている、または他の規制ある市場で取引されている譲渡性のある有価証券（続き）

       債券（続き）                                  米ドル         米ドル      ％

      1,330,000     GRIFFON    CORPORAT    5.75  01MAR28          米ドル       1,330,000.00         1,316,700.00        0.38

       700,000    GTCR  AP FINANCE    INC  8 15MAY27    144A      米ドル        665,350.00         686,014.00       0.20
      1,885,000     H&E  EQUIPMENT     5.625   01SEP25           米ドル       1,885,000.00         1,839,835.40        0.52
      1,685,000     HARSCO   CORP  5.75  31JUL27    144A         米ドル       1,729,656.25         1,649,092.65        0.47
       825,000    HCA  INC  5.375   01SEP26              米ドル        833,309.35         911,625.00       0.26
      1,165,000     HUB  INTERNATIONAL      LTD  7 1MAY26   144A      米ドル       1,171,106.86         1,205,775.00        0.34
       785,000    HUDBAY   MIN  INC  7.625   15JAN25    144A       米ドル        817,329.70         714,350.00       0.20
      1,015,000     HUSKY   III  HLDG  LTD  13 15FEB25    144A      米ドル        994,700.00         923,345.50       0.26
      1,200,000     ICAHN   ENTERPRISE     4.75  15SEP24    WI      米ドル       1,204,500.00         1,155,414.00        0.33
      1,095,000     ICAHN   ENTERPRISE     6.25  15MAY26    WI      米ドル       1,095,000.00         1,095,000.00        0.31
       975,000    INEOS   FIN  PLC  2.875   01MAY26    REGS       ユーロ       1,000,106.37         1,047,691.62        0.30
       930,000    INTERTRUST     GP BV 3.375   15NOV25    REGS      ユーロ       1,013,253.88         1,030,467.48        0.29
      1,100,000     IRIS  MERGER   SUB  9.375   15FEB28    144A      米ドル       1,104,462.50         1,064,250.00        0.30
       880,000    JAGGED   PEAK  NRGY  5.875   01MAY26    WI      米ドル        875,861.90         883,748.80       0.25
       385,000    JAGUAR   HL   PPDI  5.0  15JUN28    144A       米ドル        385,000.00         397,512.50       0.11
       285,000    JAGUAR   HL PPDI  4.625   15JUN25    144A       米ドル        285,000.00         293,550.00       0.08
      1,360,000     JDA  ESRW  JDA  BD 7.375   15OCT24    144A      米ドル       1,396,947.80         1,346,400.00        0.38
       900,000    JELD  WEN  INC  4.625   15DEC25    144A        米ドル        887,625.00         850,500.00       0.24
      1,005,000     JERROLD    FINCO   4.875   15JAN26    REGS       英ポンド       1,305,696.03         1,114,344.06        0.32
      1,515,000     KAISER   ALUMINIUM     4.625   01MAR28    144A      米ドル       1,534,993.75         1,424,660.55        0.41
       320,000    KAISER   ALUMINIUM     6.50  01MAY25    144A      米ドル        320,000.00         328,000.00       0.09
      1,520,000     KAPLA   HLDGS   SAS  3.375   15DEC26    REGS      ユーロ       1,397,852.82         1,468,194.67        0.42
       465,000    KRAFT   HEINZ   FOOD  3.875   15MAY27    144A      米ドル        465,000.00         490,084.98       0.14
       620,000    KRAFT   HEINZ   FOODS   4.25  01MAR31    144A      米ドル        620,000.00         659,000.60       0.19
       990,000    KRAFT   HEINZ   FOODS   4.625   01OCT39         米ドル        947,512.50         957,755.60       0.27
       345,000    KRAFT   HEINZ   FOODS   5 04JUN42           米ドル        373,462.50         352,138.19       0.10
       545,000    KRAFT   HEINZ   FOODS   5 15JUL35           米ドル        543,852.63         585,356.65       0.17
       345,000    KRAFT   HEINZ   FOODS   5.2  15JUL45          米ドル        374,325.00         352,228.34       0.10
       510,000    KRATON   POLYMERS    LLC  7 15APR25    144A      米ドル        508,822.14         510,000.00       0.15
      1,255,000     LA FINAN   ATALIAN    5.125   15MAY25    REGs      ユーロ       1,175,772.30         858,451.45       0.24
       290,000    LABL  ESC  ISS  LLC  10.5  15JUL27    144A      米ドル        290,725.00         304,500.00       0.09
      1,260,000     LABL  ESC  ISS  LLC  6.75  15JUL26    144A      米ドル       1,274,731.25         1,317,078.00        0.38
       140,000    LADDER   CAP  FIN  4.25  01FEB27    144A       米ドル        140,000.00         115,500.00       0.03
      2,070,000     LADDER   CAP  FIN  5.25  01OCT25    144A       米ドル       2,067,795.25         1,760,328.00        0.50
       140,000    LAREDO   PETROLEUM     INC  10.125   15JAN28       米ドル        51,100.00         98,000.00       0.03
       605,000    LAREDO   PETROLEUM     INC  9.50  15JAN25        米ドル        253,125.00         423,500.00       0.12
       719,000    LEVEL   3 FINANCIN    5.375   1MAY25         米ドル        711,810.00         739,671.25       0.21
      1,210,000     LEVEL   3 FINANCING     5.375   15JAN24         米ドル       1,199,900.00         1,229,105.90        0.35
       745,000    LIFEPOINT     HEALT   6.75  15APR25    144A       米ドル        747,212.50         793,425.00       0.23
      2,245,000     LIONS   GATE  CAP  6.375   01FEB24    144A       米ドル       2,146,100.00         2,200,100.00        0.63
      1,260,000     LSF10   WOLVERINE     INV  5 15MAR24    REGS      ユーロ       1,360,432.43         1,308,606.70        0.37
      1,064,000     MACY'S   INC  8.375   15JUN25    144A         米ドル       1,064,000.00         1,094,590.00        0.31
       732,000    MASONITE    INTL  5.375   01FEB28    144A       米ドル        733,125.00         739,320.00       0.21
     （＊）百分率で表示された純資産総額に対する時価比率

      添付の注記は当財務書類と不可分のものである。
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    ニッポン・オフショア・ファンズ
     投資有価証券明細表（続き）

     2020年５月31日現在
     グローバル・ハイ・イールド・ボンド・ファンド

         額面   銘柄                    通貨        取得原価          時価    比率＊

     公認の証券取引所への上場が認められている、または他の規制ある市場で取引されている譲渡性のある有価証券（続き）

       債券（続き）                                  米ドル         米ドル      ％

      1,260,000     MATADOR    RESOU   CO 5.875   15SEP26    WI      米ドル       1,247,612.50         946,839.60       0.27

       495,000    MATTERHORN     TELECOM    3.125   15SEP26         ユーロ        546,727.53         535,669.56       0.15
      1,370,000     MATTERHORN     TELECOM    4 15NOV27    REGS       ユーロ       1,522,624.23         1,511,186.21        0.43
       815,000    MAUSER   PACKAGING     8.50  15APR24    144A      米ドル        806,850.00         823,150.00       0.23
       355,000    MERCER   INTL  INC  5.5  15JAN26           米ドル        362,100.00         321,275.00       0.09
      1,155,000     MERCER   INTL  INC  7.375   15JAN25    WI      米ドル       1,190,462.50         1,131,414.90        0.32
       755,000    MIDCONTINENT      5.375   15AUG27    144A        米ドル        768,925.00         770,100.00       0.22
      1,820,000     MPH  ACQ  HOLD  7.125   01JUN24    144A        米ドル       1,814,002.90         1,710,800.00        0.49
      1,290,000     NATIONSTAR     MTG  HLD   6 15JAN27    144A      米ドル       1,307,812.50         1,161,000.00        0.33
      2,085,000     NAVIENT    CORP  5.5  25JAN23            米ドル       2,053,005.21         1,970,325.00        0.56
       390,000    NAVIENT    CORP  6.5  15JUN22            米ドル        403,650.00         382,200.00       0.11
       595,000    NAVIENT    CORP  7.25  25SEP23            米ドル        602,912.50         574,175.00       0.16
       465,000    NETFLIX    INC  3.625   15JUN30    REGs        ユーロ        490,770.26         533,060.42       0.15
       560,000    NETFLIX    INC  5.75  01MAR24            米ドル        590,083.59         613,200.00       0.17
       515,000    NETFLIX    INC  5.875   15FEB25            米ドル        525,300.00         574,225.00       0.16
       860,000    NEW  ALBERTSONS     INC  8 01MAY31          米ドル        828,994.51         911,600.00       0.26
       755,000    NEW  ENTERPRISE     ST 6.25  15MAR26    144A      米ドル        758,412.50         732,350.00       0.21
      1,035,000     NEXTAR   ESCROW   5.625   15JUL27    144A       米ドル       1,036,950.00         1,066,050.00        0.30
      1,750,000     NIDDA   BONDCO   GMBH  5.00  30SEP25    REGS      ユーロ       1,946,643.80         1,903,690.25        0.54
       955,000    NIDDA   HEALTHCARE     3.50  30SEP24    REGS      ユーロ       1,042,266.43         1,046,865.54        0.30
       840,000    NOVELIS    CORP  4.75  30JAN30    144A        米ドル        840,000.00         802,645.20       0.23
       740,000    NOVELIS    CORP  5.875   30SEP26    144A        米ドル        740,000.00         758,241.00       0.22
      1,305,000     NRG  ENERGY   INC  5.75  15JAN28    WI       米ドル       1,305,000.00         1,415,925.00        0.40
       360,000    NRG  ENERGY   INC  6.625   15JAN27    WI       米ドル        375,750.00         383,400.00       0.11
      1,125,000     NUMERICABLE     SFR  7.375   01MAY26    144A      米ドル       1,125,688.77         1,189,687.50        0.34
       420,000    OCCIDENTAL     PETROL   CORP  2.7  15FEB23        米ドル        326,550.00         358,050.00       0.10
      1,320,000     OCCIDENTAL     PETROL   CORP  2.9  15AUG24        米ドル        868,000.00        1,039,500.00        0.30
       435,000    OCCIDENTAL     PETROL   CORP  3.40  15APR26       米ドル        234,375.00         321,900.00       0.09
      1,045,000     OCCIDENTAL     PETROL   CORP  3.5  15AUG29        米ドル        601,574.76         700,150.00       0.20
       415,000    OCCIDENTAL     PETROL   CORP  5.55  15MAR26       米ドル        220,987.50         348,600.00       0.10
       870,000    OCCIDENTAL     PETROL   CORP  6.45  15SEP36       米ドル        410,450.00         626,400.00       0.18
       990,000    OCCIDENTAL     PETROL   CORP  6.95  01JUL24       米ドル        726,123.50         896,247.00       0.26
       475,000    OLYMPUS    MERGER   8.5  15OCT25    144A        米ドル        439,126.67         328,937.50       0.09
       670,000    OPEN  TEXT  CORP  4.125   15FEB30    144A       米ドル        670,000.00         664,975.00       0.19
       600,000    ORTHO   CLINIC   INC  6.625   15MAY22    144A      米ドル        579,861.06         600,750.00       0.17
       450,000    ORTHO   CLINICAL    7.375   01JUN25    144A       米ドル        450,000.00         450,000.00       0.13
      1,525,000     ORTHO   CLINICAL    INC  7.25  1FEB28   144A      米ドル       1,512,175.00         1,509,750.00        0.43
      1,215,000     OUTFRONT    MEDIA   CAP  5 15AUG27    144A       米ドル       1,222,016.50         1,169,437.50        0.33
      1,375,000     PANTHER    BF   8.5  15MAY27    144A         米ドル       1,298,350.00         1,354,375.00        0.39
       750,000    PARSLEY    ENERGY   5.375   15JAN25    144A       米ドル        752,250.36         731,250.00       0.21
       725,000    PBF  HLDG  CO LLC  9.25  15MAY25    144A       米ドル        747,622.50         793,875.00       0.23
       965,000    PBF  HOLDING    6 15FEB28    144A          米ドル        816,844.58         810,590.35       0.23
       240,000    PDC  ENERGY   INC  5.75  15MAY26           米ドル        241,800.00         221,700.00       0.06
     （＊）百分率で表示された純資産総額に対する時価比率

      添付の注記は当財務書類と不可分のものである。
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         額面   銘柄                    通貨        取得原価          時価    比率＊

     公認の証券取引所への上場が認められている、または他の規制ある市場で取引されている譲渡性のある有価証券（続き）

       債券（続き）                                  米ドル         米ドル      ％

       900,000    PDC  ENERGY   INC  6.125   15SEP24          米ドル        917,080.86         846,000.00       0.24

      1,105,000     PINEWOOD    FIN  CO 3.25  30SEP25    REGS      英ポンド       1,346,437.87         1,349,638.77        0.38
      1,385,000     POLARIS    INTERMEDIA     8.5  01DEC22    144A      米ドル       1,345,186.69         1,227,982.55        0.35
       800,000    POST  HOLDINGS    4.625   15APR30    144A       米ドル        802,500.00         792,000.00       0.23
       750,000    POST  HOLDINGS    INC  5.50  15DEC29         米ドル        801,562.50         783,750.00       0.22
       960,000    POST  HOLDINGS    INC  5.75  01MAR27    144A      米ドル        990,000.00        1,005,600.00        0.29
       270,000    PRECISION     DRILL   7.125   15JAN26    144A      米ドル        265,950.00         135,000.00       0.04
      1,225,000     PRESTIGE    BRANDS   5.125   15JAN28    144A      米ドル       1,251,425.00         1,243,375.00        0.35
       675,000    PRIME   SEC  SVCS  5.75  15APR26    144A       米ドル        682,300.00         705,375.00       0.20
       830,000    PRIME   SECSRVC    BR   6.25  15JAN28    144A      米ドル        830,000.00         790,575.00       0.23
      2,605,000     QUICKEN    LOANS   INC  5.75  01MAY25    144A      米ドル       2,620,026.66         2,657,100.00        0.76
       670,000    RACKSPACE     HOSTIN   8.625   15NOV24    144A      米ドル        696,050.00         695,125.00       0.20
      1,970,000     RADIATE    HOLD/FIN    6.625   15FEB25    144A      米ドル       1,973,787.44         2,018,245.30        0.58
      1,769,000     RELIANCE    INTER   6.5  01APR23    144A        米ドル       1,769,000.00         1,782,267.50        0.51
      1,415,000     REYNOLDS    GROUP   ISS  7 15JUL24    144A       米ドル       1,446,283.34         1,427,522.75        0.41
       354,000    SATION   CASINOS    LLC  4.5  15FEB28    144A      米ドル        354,000.00         307,980.00       0.09
       698,000    SBA  COMMUNICAT     3.875   15FEB27    144A       米ドル        698,000.00         711,157.30       0.20
      1,085,000     SBA  COMMUNICATION      4.875   01SEP24         米ドル       1,050,575.00         1,112,125.00        0.32
      1,135,000     SCIENTIFIC     GAMES   5.5  15FEB26    REGS       ユーロ       1,332,618.24         916,117.28       0.26
       475,000    SCIENTIFIC     GAMES   8.25  15MAR26    144A      米ドル        475,000.00         432,250.00       0.12
      1,080,000     SCOTTS   MIRACLE    4.5  15OCT29           米ドル       1,083,356.25         1,108,350.00        0.32
      1,115,000     SCRIPPS    ESCROW   5.875   15JUL27    144A       米ドル       1,082,188.61         1,059,250.00        0.30
      1,035,000     SELECT   MEDICAL    CO 6.25  15AUG26    144A      米ドル       1,102,393.75         1,073,812.50        0.31
       355,000    SENSATA    TECHNOLOGIES      5 01OCT25    144A      米ドル        355,887.50         367,350.45       0.10
       735,000    SHELF   DRILL   HOLD  8.25  15FEB25    144A      米ドル        740,512.50         329,868.00       0.09
      1,740,000     SINCLAIR    TELE  GP 5.125   15FEB27    144A      米ドル       1,668,675.00         1,626,900.00        0.46
       370,000    SIRIUS   XM RADIO   5.375   15JUL26    144A      米ドル        361,675.00         384,800.00       0.11
      1,005,000     SIRIUS   XM RADIO   5.5  01JUL29    144A       米ドル       1,016,550.00         1,077,862.50        0.31
       960,000    SOUTHWESTERN      ENERGY   7.5  01APR26         米ドル        900,257.20         882,230.40       0.25
       150,000    SPRINT   CAP  CORP  8.75  15MAR32          米ドル        185,199.94         215,250.00       0.06
       275,000    SPRINT   CAPITAL    CORP  6.875   15NOV28        米ドル        322,437.50         337,906.25       0.10
       690,000    SPRINT   CORP  7.125   15JUN24            米ドル        715,114.19         782,784.30       0.22
       760,000    SPRINT   CORP  7.875   15SEP23            米ドル        763,882.42         863,550.00       0.25
       740,000    STAPLES    INC  7.5  15APR26             米ドル        746,526.80         649,350.00       0.19
      1,290,000     STAR  MERGER   SUB  10.25   15FEB27    144A      米ドル       1,366,362.50         1,452,114.30        0.41
      1,075,000     STAR  MERGER   SUB  6.875   15AUG26    144A      米ドル       1,104,656.25         1,152,937.50        0.33
      1,540,000     STARS   GP HLDG  7.0  15JUL26    144A        米ドル       1,558,511.33         1,634,325.00        0.47
       885,000    STEVENS    HLDG  CO 6.125   01OCT26    144A      米ドル        882,650.00         913,762.50       0.26
       935,000    SUMMER   BIDCO   BV 9 15NOV25    REGs        ユーロ       1,093,304.23         934,275.42       0.27
       160,000    SURGERY    CENTER   HDG  10 15APR27    144A      米ドル        148,000.00         157,600.00       0.04
      1,220,000     SYNLAB   BONDCO   PLC  FRN  01JUL25    REGS      ユーロ       1,306,296.02         1,354,505.06        0.39
      2,030,000     SYNLAB   UNSECURED     8.25  01JUL23    REGS      ユーロ       2,340,227.75         2,287,614.72        0.65
       975,000    T MOBILE   USA  INC  6.50  15JAN26          米ドル        975,000.00        1,031,062.50        0.29
     （＊）百分率で表示された純資産総額に対する時価比率

      添付の注記は当財務書類と不可分のものである。
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         額面   銘柄                    通貨        取得原価          時価    比率＊

     公認の証券取引所への上場が認められている、または他の規制ある市場で取引されている譲渡性のある有価証券（続き）

       債券（続き）                                  米ドル         米ドル      ％

      1,280,000     TARGA   RESOURCES     5.125   01FEB25          米ドル       1,300,800.00         1,260,800.00        0.36

       340,000    TARGA   RESOURCES     5.875   15APR26          米ドル        340,850.00         345,100.00       0.10
       230,000    TARGA   RESOURCES     6.5  15JUL27           米ドル        230,000.00         239,200.00       0.07
       860,000    TAYLOR   MORRISON    5.875   15APR23          米ドル        886,875.00         857,850.00       0.24
       540,000    TAYLOR   MORRISON    5.875   15JUN27    144A      米ドル        540,000.00         526,500.00       0.15
      1,170,000     TAYLOR   MORRISON    5.875   31JAN25    144A      米ドル       1,160,815.50         1,134,900.00        0.32
       492,000    TEGNA   INC  4.625   15MAR28    144A         米ドル        492,000.00         474,780.00       0.14
       855,000    TEGNA   INC  5 15SEP29    144A           米ドル        855,000.00         815,071.50       0.23
      1,090,000     TELE  COLOMBUS    AG 3.875   02MAY25    REGS      ユーロ       1,195,509.47         1,107,307.89        0.32
      1,245,000     TELECOM    ITALIA   CAPITAL    6 30SEP34         米ドル       1,361,525.00         1,328,788.50        0.38
       900,000    TELEFONICA     EUROPE   BV FRN  PERP         ユーロ       1,000,914.84         999,081.16       0.28
      1,100,000     TELENET    FINANCE    LUX  3.5  1MAR28   REGS      ユーロ       1,226,616.28         1,256,569.90        0.36
       308,000    TEMPO   ACQUISITION     5.75  01JUN25    144A      米ドル        308,000.00         320,320.00       0.09
      1,335,000     TEMPO   ACQUISITION     6.75  01JUN25    144A      米ドル       1,352,028.91         1,330,020.45        0.38
      1,905,000     TEMPUR   SEALY   INT  INC   5.5  15JUN26        米ドル       1,873,725.00         1,909,762.50        0.54
       180,000    TENET   HEALTHCARE     5.125   01NOV27    144A      米ドル        180,000.00         187,200.00       0.05
      2,255,000     TENET   HEALTHCARE     6.25  01FEB27    144A      米ドル       2,290,887.50         2,345,200.00        0.67
       185,000    TENET   HEALTHCARE     7.5  01APR25    144A       米ドル        185,000.00         201,650.00       0.06
       745,000    TENET   HEALTHCARE     CORP  8.125   01APR22       米ドル        800,237.27         786,630.60       0.22
       910,000    TERRAFORM     POWER   4.75  15JAN30    144A       米ドル        913,431.25         946,745.80       0.27
       711,000    TERRIER    MEDIA   BU 8.875   15DEC27    144A      米ドル        711,000.00         686,115.00       0.20
      1,170,000     TITAN   ACQ  BORROW   7.75  15APR26    144A      米ドル       1,127,881.90         1,091,025.00        0.31
       350,000    TRANSDIGM     INC  5.5  15NOV27            米ドル        292,250.00         317,625.00       0.09
      2,070,000     TRANSDIGM     INC  6.25  15MAR26           米ドル       2,123,631.25         2,126,925.00        0.61
      1,240,000     TRANSDIGM     INC  6.5  15MAY25            米ドル       1,286,538.81         1,202,800.00        0.34
       612,000    TRANSOCEAN     6.875   01FEB27    144A         米ドル        612,870.00         550,800.00       0.16
       610,000    TRANSOCEAN     SENTR   5.375   15MAY23    144A      米ドル        606,950.00         567,300.00       0.16
       355,000    TRINSEO    OP/FIN   5.375   01SEP25    144A       米ドル        303,525.00         335,918.75       0.10
       200,000    TRIVIUM    PACKAGING     5.50  15AUG26    144A      米ドル        205,654.68         208,500.00       0.06
       595,000    TRIVIUM    PACKAGING     8.50  15AUG27    144A      米ドル        608,000.00         627,725.00       0.18
      1,205,000     TRIVIUM    PACKAGING     FIN  3.75  15AUG26        ユーロ       1,370,324.48         1,310,425.36        0.37
       718,000    TRONOX   INC  6.50  01MAY25    144A         米ドル        718,000.00         739,540.00       0.21
      1,045,000     UNITED   GROUP   BV 3.625   15FEB28    REGS      ユーロ       1,158,225.84         1,086,496.12        0.31
      1,500,000     UNITED   GROUP   BV 4.875   01JUL24    REGS      ユーロ       1,713,224.49         1,665,042.00        0.47
      1,635,000     UNITED   RENTALS    NORTH   5.875   15SEP26        米ドル       1,663,612.50         1,716,750.00        0.49
      1,446,000     US FOODS   INC  6.25  15APR25    144A        米ドル       1,446,000.00         1,500,225.00        0.43
       545,000    US T-BILL   0.00  30JUL20             米ドル        544,780.12         544,873.29       0.16
      1,156,000     USA  COM  PART  6.875   01APR26    WI        米ドル       1,165,516.10         1,112,650.00        0.32
       370,000    USA  COM  PARTNERS    6.875   01SEP27         米ドル        372,600.00         351,500.00       0.10
      1,220,000     USIS  MRGR  SUB  INC  6.875   1MAY25   144A      米ドル       1,230,039.11         1,249,999.80        0.36
       305,000    VALEANT    PHARMA   5.5  01MAR23    144A        米ドル        283,268.75         304,618.75       0.09
        65,000    VALEANT    PHARMA   5.875   15MAY23    144A       米ドル        52,819.11         64,918.73       0.03
      1,080,000     VALEANT    PHARMA   6.125   15APR25    144A       米ドル        955,310.02        1,097,550.00        0.31
     （＊）百分率で表示された純資産総額に対する時価比率

      添付の注記は当財務書類と不可分のものである。
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     2020年５月31日現在
     グローバル・ハイ・イールド・ボンド・ファンド

         額面   銘柄                    通貨        取得原価          時価    比率＊

     公認の証券取引所への上場が認められている、または他の規制ある市場で取引されている譲渡性のある有価証券（続き）

       債券（続き）                                  米ドル         米ドル      ％

       390,000    VALEANT    PHARMA   9 15DEC25    144A        米ドル        391,760.17         427,050.00       0.12

      1,120,000     VENATOR    FIN  SARL  5.75  15JUL25    144A      米ドル       1,096,098.30         731,404.80       0.21
      1,320,000     VENATOR    MATERIALS     9.5  01JUL25    144A      米ドル       1,293,705.60         1,326,600.00        0.38
       300,000    VERISURE    HLDG  AB FRN  15APR25    REGS       ユーロ        324,559.18         336,794.13       0.10
      1,815,000     VERISURE    MIDHOLD    5.75  01DEC23    REGS      ユーロ       2,018,660.64         2,009,058.53        0.57
      1,830,000     VERSCEND    EXCR  CP 9.75  15AUG26    144A      米ドル       1,945,443.75         1,967,250.00        0.56
       540,000    VICI  PROPERTIES     4.125   15AUG30    144A      米ドル        540,000.00         513,000.00       0.15
       570,000    VICI  PROPERTIES     4.25  01DEC26    144A       米ドル        570,000.00         562,248.00       0.16
       410,000    VICI  PROPERTIES     4.625   01DEC29    144A      米ドル        411,856.95         409,040.60       0.12
      2,010,000     VIRGIN   MEDIA   SEC  4.25  15JAN30    REGS      英ポンド       2,483,413.76         2,463,938.54        0.70
      1,505,000     VIRIDIAN    GROUP   4.75  15SEP24    REGS       英ポンド       1,999,757.79         1,808,547.77        0.52
       270,000    VISTRA   OPERATION     5.625   15FEB27    144A      米ドル        270,000.00         286,200.00       0.08
       990,000    VISTRA   OPERATIONS     5 31JUL27    144A       米ドル       1,007,106.25         1,039,500.00        0.30
       670,000    VISTRA   OPERATIONS     5.50  01SEP26    144A      米ドル        670,000.00         701,825.00       0.20
       845,000    VODAFONE    GROUP   PLC  FRN  03OCT78         英ポンド       1,052,453.56         1,067,066.06        0.30
      1,565,000     WAND  MERGER   CORP  8.125   15JUL23    144A      米ドル       1,609,339.47         1,580,650.00        0.45
      1,585,000     WASTE   PRO  USA  INC  5.50  15FEB26    144A      米ドル       1,608,489.17         1,566,804.20        0.45
       855,000    WEIGHT   WATCHERS    8.625   01DEC25    144A      米ドル        874,237.50         893,475.00       0.25
       768,000    WEPA  HYGIENEPROD     2.875   15DEC27    REGS      ユーロ        845,990.13         843,633.72       0.24
      2,815,000     WEST  STREET   MERG  6.375   01SEP25    144A      米ドル       2,753,718.75         2,779,812.50        0.79
       995,000    WESTERN    GAS  PARTNERS    4.5  01MAR28        米ドル        882,400.00         895,500.00       0.26
       590,000    WESTERN    MIDSTREAM     OP FRN  01FEB25        米ドル        539,850.00         545,750.00       0.16
       190,000    WILLIAMS    SCOTSMA    6.875   15AUG23    144A      米ドル        186,819.27         192,375.00       0.05
       535,000    WILLIAN    HILL  PLC  4.75  01MAY26         英ポンド        636,155.17         621,220.64       0.18
       330,000    WPX  ENERGY   INC  5.25  15SEP24           米ドル        319,689.48         325,875.00       0.09
       315,000    WPX  ENERGY   INC  5.75  1JUN26           米ドル        291,375.00         314,212.50       0.09
       685,000    ZIGGO   BOND  CO 3.375   28FEB30    REGS       ユーロ        756,377.03         721,202.33       0.21
       債券合計                              334,281,766.30         330,709,392.90         94.27

       中期債券                                  米ドル         米ドル      ％

       686,000    ARCELORMITTAL      1.75  19NOV25    EMTN        ユーロ        669,974.77         724,267.41       0.21

      1,590,000     FORD  MOTOR   CREDIT   3.021   6MAR24   EMTN      ユーロ       1,377,338.36         1,672,520.60        0.48
       635,000    FORD  MOTOR   CREDIT   4.535   6MAR25   EMTN     英ポンド        654,880.46         672,544.90       0.19
       中期債券合計                               2,702,193.59         3,069,332.91        0.88

       公認の証券取引所への上場が認められている、または他の規制ある

                                     336,983,959.89         333,778,725.81         95.15
       市場で取引されている譲渡性のある有価証券合計
     投資有価証券合計                                336,983,959.89         333,778,725.81         95.15

     （＊）百分率で表示された純資産総額に対する時価比率

      添付の注記は当財務書類と不可分のものである。

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     投資有価証券の国別および業種別分類

           国名       業種                                 比率(％)＊

           米国

                  保険および年金基金以外のその他金融サービス事業
                  （他に分類されないもの）                                   15.02
                  電気、ガス、空調設備供給                                    5.19
                  電気通信                                    5.16
                  本社業務、経営コンサルタント事業                                    4.51
                  ヒューマンヘルス事業                                    4.06
                  原油および天然ガスの採掘                                    3.36
                  化学薬品および化学製品の製造                                    2.37
                  番組制作および放送事業                                    2.14
                  基金属の製造                                    2.01
                  持株会社の事業                                    1.73
                  食品の製造                                    1.71
                  自動車およびオートバイ以外の卸売業                                    1.63
                  出版事業                                    1.56
                  トラスト、ファンドおよび類似の金融事業体                                    1.25
                  他の輸送機器の製造                                    1.04
                  ゴムおよびプラスチック製品の製造                                    0.95
                  自動車、トレーラーおよびセミトレーラーの製造                                    0.91
                  採鉱支援サービス事業                                    0.90
                  自動車およびオートバイ以外の小売業                                    0.82
                  科学的研究および開発                                    0.79
                  木材ならびに家具以外の木製品およびコルク製品の製造
                  （わら製品および組物材料の製造）                                    0.76
                  コークスおよび石油精製品の製造                                    0.76
                  電気機器の製造                                    0.72
                  コンピューター、電子・光学製品の製造                                    0.66
                  コンピューター・プログラミング、コンサルタント業および
                  関連事業                                    0.65
                  ギャンブルおよびベッティング事業                                    0.65
                  レンタルおよびリース事業                                    0.63
                  保険代理業およびブローカー業                                    0.60
                  スポーツ活動、娯楽およびレクリエーション事業                                    0.57
                  織物の製造                                    0.54
                  映画、ビデオおよびテレビ番組制作、録音および音楽出版事業                                    0.48
                  機械装置設備以外の組立金属製品の製造                                    0.47
     （＊）百分率で表示された純資産総額に対する時価比率

                                 73/184



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     グローバル・ハイ・イールド・ボンド・ファンド

     投資有価証券の国別および業種別分類（続き）

           国名       業種                                 比率(％)＊

           米国（続き）

                  廃棄物の収集、処理および処分事業;資源回収                                    0.45
                  紙・紙製品の製造                                    0.41
                  不動産事業                                    0.39
                  その他の金融仲介機関                                    0.35
                  建物の建設                                    0.33
                  空輸                                    0.30
                  自動車ならびにオートバイの卸売業・小売業および修理                                    0.29
                  機械装置設備の修理および設置                                    0.28
                  金属鉱石の採鉱                                    0.27
                  他の個人向けサービス事業                                    0.25
                  他の非金属性鉱産物の製造                                    0.21
                  土木工学                                    0.20
                  雇用活動                                    0.18
                  施設介護事業                                    0.18
                  行政および防衛；強制加入社会保障                                    0.16
                  旅行代理店、旅行業者予約サービスおよび関連事業                                    0.12
                  機械装置設備の製造（他に分類されないもの）                                    0.08
                  陸上輸送およびパイプラインによる輸送                                    0.08
                                                     69.13
           ルクセンブルグ

                  保険および年金基金以外のその他金融サービス事業
                  （他に分類されないもの）                                    3.92
                  電気通信                                    1.30
                  本社業務、経営コンサルタント事業                                    1.02
                  基金属の製造                                    0.32
                  化学薬品および化学製品の製造                                    0.30
                                                      6.86
           カナダ

                  基礎的な医薬品および医薬品製剤の製造                                    1.53
                  保険および年金基金以外のその他金融サービス事業
                  （他に分類されないもの）                                    1.27
                  金属鉱石の採鉱                                    0.60
                  機械装置設備の修理および設置                                    0.42
     （＊）百分率で表示された純資産総額に対する時価比率

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     グローバル・ハイ・イールド・ボンド・ファンド

     投資有価証券の国別および業種別分類（続き）

           国名       業種                                 比率(％)＊

           カナダ（続き）

                  機械装置設備の製造（他に分類されないもの）                                    0.31
                  改善事業および他の廃棄物管理サービス                                    0.29
                  本社業務、経営コンサルタント事業                                    0.26
                  木材ならびに家具以外の木製品およびコルク製品の製造
                  （わら製品および組物材料の製造）                                    0.21
                  他の輸送機器の製造                                    0.13
                  原油および天然ガスの採掘                                    0.03
                                                      5.05
           イギリス

                  保険および年金基金以外のその他金融サービス事業
                  （他に分類されないもの）                                    1.84
                  本社業務、経営コンサルタント事業                                    1.04
                  オフィス経営、オフィス支援およびその他のビジネス支援事業                                    0.38
                  電気通信                                    0.30
                  ギャンブルおよびベッティング事業                                    0.18
                                                      3.74
           オランダ

                  保険および年金基金以外のその他金融サービス事業
                  （他に分類されないもの）                                    1.34
                  本社業務、経営コンサルタント事業                                    1.25
                  保険および年金基金以外の金融サービスに対する
                  その他の補助事業                                    0.29
                  持株会社の事業                                    0.27
                  コンピューター、電子・光学製品の製造                                    0.10
                  電気通信                                    0.01
                                                      3.26
           フランス

                  映画、ビデオおよびテレビ番組制作、録音および音楽出版事業                                    0.94
                  本社業務、経営コンサルタント事業                                    0.66
                  電気通信                                    0.50
                  保険および年金基金以外のその他金融サービス事業
                  （他に分類されないもの）                                    0.45
     （＊）百分率で表示された純資産総額に対する時価比率

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     グローバル・ハイ・イールド・ボンド・ファンド

     投資有価証券の国別および業種別分類（続き）

           国名       業種                                 比率(％)＊

           フランス（続き）

                  基金属の製造                                    0.27
                  自動車、トレーラーおよびセミトレーラーの製造                                    0.01
                                                      2.83
           ドイツ

                  基礎的な医薬品および医薬品製剤の製造                                    0.69
                  保険および年金基金以外のその他金融サービス事業
                  （他に分類されないもの）                                    0.54
                  電気通信                                    0.32
                  紙・紙製品の製造                                    0.24
                                                      1.79
           アイルランド

                  保険および年金基金以外のその他金融サービス事業
                  （他に分類されないもの）                                    0.95
                                                      0.95
           スウェーデン

                  本社業務、経営コンサルタント事業                                    0.67
                                                      0.67
           ケイマン諸島

                  採鉱支援サービス事業                                    0.16
                  原油および天然ガスの採掘                                    0.16
                  本社業務、経営コンサルタント事業                                    0.09
                                                      0.41
           イタリア

                  化学薬品および化学製品の製造                                    0.31
                                                      0.31
           デンマーク

                  持株会社の事業                                    0.15
                                                      0.15
           投資有価証券合計                                          95.15

     （＊）百分率で表示された純資産総額に対する時価比率

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    NIPPON     OFFSHORE       FUNDS
     Statement     of net  assets   as at May  31,  2020

     Global   High   Yield   Bond   Fund                            (Expressed     in US  Dollar)

                                          Global   High   Yield   Bond   Fund
                                   Notes
                                                      USD
     Assets

       Investments

                                                 336,983,959.89
         At cost
                                    2.2             333,778,725.81
         At market   value
       Unrealised     appreciation      on forward    foreign
                                   2.5,10               9,602,954.55
       exchange     contracts
                                                  6,534,430.04
       Receivable     on investment     sold
                                    2.6              5,250,682.62
       Interest    receivable     on bonds
                                                  3,973,003.     59
       Cash   at bank
                                                   122,768.60
       Subscriptions      receivable
                                                    4,069.71
       Other   assets
                                                 359,266,634.92

     Total   assets
     Liabilities

                                                  6,994,034.49

       Payable    on investments      purchased
       Unrealised     depreciation      on forward    foreign
                                   2.5,10                600,561.67
       exchange     contracts
                                                   262,441.57
       Redemptions      payable
                                    3               241,757.75
       Marketing     fees  payable
                                    3               184,950.83
       Manager    fees  payable
                                    6               71,107.34
       Distributor     fees  payable
                                    7               28,437.50
       Agent   Company     fees  payable
                                                    26,263.51
       Printing    and  publishing     expenses    payable
                                                    25,305.99
       Legal   expenses    payable
                                    4               17,066.48
       Administrator       fees  payable
                                    5               11,371.78
       Custodian     fees  payable
                                                    9,116.40
       Professional      expenses    payable
                                    8                3,090.47
       Trustee    fees  payable
                                                  8,475,505.78

     Total   liabilities
                                                 350,791,129.14

     Total   net  assets
       Net  assets

                                   AUD              527,098,750.65
         AUD   Hedged    Class   Unit
       Number    of units   outstanding

                                                  95,918,747.00
         AUD   Hedged    Class   Unit
       Net  asset  value   per  unit

                                   AUD                   5.50
         AUD   Hedged    Class   Unit
     The  accompanying       notes   are  an integral    part  of these   financial    statements.

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    NIPPON     OFFSHORE       FUNDS
     Statement     of operations     and  changes    in net  assets   for  the  year  ended   May  31,  2020

     Global   High   Yield   Bond   Fund                            (Expressed     in US  Dollar)

                                          Global   High   Yield   Bond   Fund

                                   Notes
                                                      USD
     Income

                                    2.6              20,722,744.44

       Interest    on bonds
                                                   124,148.50
       Bank   interests
                                                    41,902.98
       Other   income
                                                  20,888,795.92

     Total   income
     Expenses

                                    3              3,000,460.22

       Marketing     fees
                                    3              2,295,401.35
       Manager    fees
                                    6               882,511.48
       Distributor     fees
                                    7               352,936.80
       Agent   Company     fees
                                    4               211,812.22
       Administrator       fees
                                    5               141,133.47
       Custodian     fees
                                                    42,956.31
       Printing    and  publishing     expenses
                                                    38,619.95
       Safekeeping      fees
                                                    36,066.35
       Transaction      fees
                                                    20,820.12
       Legal   expenses
                                                    19,259.66
       Professional      expenses
                                    8                7,417.55
       Trustee    fees
                                                    34,894.15
       Other   expenses
                                                  7,084,289.63

     Total   expenses
                                                  13,804,506.29

     Net  investment     gain
     The  accompanying       notes   are  an integral    part  of these   financial    statements.

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    NIPPON     OFFSHORE       FUNDS
     Statement     of operations     and  changes    in net  assets   for  the  year  ended   May  31,  2020   (continued)

     Global   High   Yield   Bond   Fund                            (Expressed     in US  Dollar)

                                          Global   High   Yield   Bond   Fund

                                   Notes
                                                      USD
                                                  13,804,506.29

     Net  investment     gain
     Net  realised

                                    2.3              6,168,659.32

       Gain  on foreign    exchange
                                    2.2             (20,066,268.20)
       Loss  on investments
                                    2.5             (41,321,156.46)
       Loss  on forward    foreign    exchange     contracts
                                                 (41,414,259.05)

     Net  investment     gain  and  net  realised    loss  for  the  year
     Net  change   in unrealised

                                    2.5              13,605,916.55

       Appreciation      on forward    foreign    exchange     contracts
                                    2.2               (753,424.61)
       Depreciation      on investments
                                                 (28,561,767.11)

     Net  decrease    in net  assets   as result   of operations
     Movement     in capital

                                                  83,257,778.56

       Subscriptions      of units
                                                 (19,890,304.96)
       Redemptions      of units
                                                  63,367,473.60

     Net  movement     in capital
     Distribution                               11             (21,385,093.22)

                                                 337,370,515.87

     Net  assets   at the  beginning     of the  year
                                                 350,791,129.14

     Net  assets   at the  end  of the  year
     The  accompanying       notes   are  an integral    part  of these   financial    statements.

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    NIPPON     OFFSHORE       FUNDS
                                                 UNAUDITED

     Statistical     information
                                          Global   High   Yield   Bond   Fund

                                             AUD   Hedged    Class   Unit
     Number    of units   outstanding      at the  end  of the  year

                                                   82,960,417

       May  31,  2018
                                                   80,441,020
       May  31,  2019
                                                   20,471,630

       number    of units   issued
                                                   (4,993,903)
       number    of units   redeemed
                                                   95,918,747

       May  31,  2020
                                                      AUD

     Total   net  assets   at the  end  of the  year
                                                 529,020,708.20

       May  31,  2018
                                                 487,297,973.12
       May  31,  2019
                                                 527,098,750.65
       May  31,  2020
                                                      AUD

     Net  asset  value   per  unit  at the  end  of the  year
                                                      6.38

       May  31,  2018
                                                      6.06
       May  31,  2019
                                                      5.50
       May  31,  2020
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    NIPPON     OFFSHORE       FUNDS
     Notes   to the  financial    statements

                                              (As  at May  31,  2020)
     Global   High   Yield   Bond   Fund
     Note  1 - Activity    and  objectives

       NIPPON    OFFSHORE      FUNDS,     (the  “Trust”)    is an open-ended      umbrella    unit  trust  constituted     by a Master

       Trust   Deed   dated   October    14,  2003   entered    into  between    the  Trustee    and  the  Manager.
       Global    High   Yield   Bond   Fund   (the  “Series    Trust”)    is a separate    series   trust   of the  Trust   constituted

       pursuant    to the  Master   Trust   Deed   and  Supplemental       Trust   Deeds   dated   August    26,  2010   and  July  31,  2015,
       all  between    CIBC   Bank   and  Trust   Company     (Cayman)     Limited    (the  “Trustee”)     and  BNY   Mellon
       International      Management      Limited    (the  “Manager”).
       These   financial    statements     are  referring    exclusively      to the  Series   Trust.

       Classes    of units

       AUD   Hedged    Class   Unit  (The  “Unit”)    is available    for  issue.

       Investment     objective    and  policies

       The  investment     objective     of the  Series   Trust   is to pursue   stable   income    generation     and  long-term     capital

       appreciation      through    investment     in a diversified     portfolio    of global   high  yield   bonds,   as well  as over-the-
       counter    or exchange     traded   derivative     instruments      thereon.    The  credit   quality    of the  bonds   should    be
       thoroughly     reviewed     at the  time  of purchase    and  closely    monitored     thereafter     for  the  bond   holdings    in the
       portfolio    to avoid   default   as much   as possible.
       The  portfolio    aims  to balance    the  objectives     of providing     sufficient     income    to support    the  stable   payment    of

       a monthly    distribution,      while   attempting     to provide    a long-term     total  return.
       The  global   high  yield   bonds   in which   the  Investment     Manager    and/or   its delegates     may  invest   may  include

       but  shall   not  be limited    to cash  bonds   issued   by  corporations,      zero-coupon      bonds,   payment-in-kind        bonds
       (bonds   which   pay  interest    in the  form   of additional     bonds   of the  same   kind),   Eurobonds,      Yankee    bonds,
       and  derivatives     thereon.    The  Investment     Manager    and/or   its delegates     may  also  invest   in cash  and  money
       market    instruments,      including     but  not  limited    to cash   deposits    (including     custodian     sweep   accounts),
       commercial      paper,   certificates     of deposit,    Treasury    notes   and  bills  and  other   cash  equivalents.
       The  Investment      Manager     has  delegated     to  the  Sub-Investment        Manager     its  responsibility       for  the

       management      of the  investment     and  re-investment       of the  Series   Trust's   investment     portfolio.
       The  Investment      Manager     may   from   time   to time   appoint    other   or  additional     investment      advisers    or

       investment     managers     in its discretion.
       The  Manager    and/or   its delegates     intend   to use  currency    hedging    transactions      which   are  designed    to reduce,

       but  not  eliminate,     exchange-rate       risk  and  protect    the  value   of the  Units   from   a depreciation      in US  dollars
       (in  which   the  Series   Trust   is denominated)       against    AUD,   the  currency    in which   the  Units   are  denominated.
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    NIPPON     OFFSHORE       FUNDS
     Notes   to the  financial    statements     (continued)

                                              (As  at May  31,  2020)
     Global   High   Yield   Bond   Fund
     Note  1 - Activity    and  objectives     (continued)

       The  Manager    may  manage    the  foreign    exchange     transactions      described     above   using   one  or more   different

       methods.     The  Manager     may  split  the  currency    hedging    function    by  (i)  managing     part  of the  currency
       hedging    (through    itself   or a delegate)     and/or   (ii)  in relation    to the  remainder     of the  currency    transactions,
       appointing     another    party   (the  "Currency     Administrator")        to administer     and  monitor    the  foreign    exchange
       transactions      according     to predetermined       currency    transaction     parameters.
     Note  2 - Significant     accounting     policies

       2.1  - Presentation      of financial    statements

       The  financial     statements     are  prepared     in accordance      with   Luxembourg      generally     accepted     accounting

       principles     applicable     to investment     funds.
       2.2  - Valuation     of investments      in securities     and  other   assets

        (a)  Subject    as provided    in paragraphs     (e)  and  (h)  below,    all  calculations      based   on  the  value   of equities

          (including     interests    in closed-ended       collective     investment      schemes    and  exchange     traded   funds)
          quoted,    listed,   traded   or dealt   in on any  securities     market   shall  be made   by reference     to:  (A)  (i) where
          the  relevant    securities     market    is in Asia,   Oceania    or Americas,     the  closing    price,   or (ii)  where   the
          relevant    securities     market    is in Europe    or Africa,    the  opening    price,   on the  principal    stock   exchange
          or securities     market   for  such  equities,    or (B)  if no closing    price   or opening    price   (as  the  case  may  be)
          is available,     the  last  available     closing    price   on  the  principal    stock   exchange     or securities     market    for
          such  equities,    or otherwise     as determined     by the  Manager    and  the  Trustee,    the  latest   available    market
          dealing    bid  price   on  the  principal     stock   exchange     or  securities     market    for  such   equities;    at or
          immediately      preceding     the  Valuation     Point,   and  in determining      such   prices   the  Manager     and  the
          Trustee    shall  be entitled    to use  and  rely  on electronic     price   feeds   from   such  source   or sources    as they
          may  from  time  to time  determine;
        (b)  Subject    as provided    in paragraphs     (e)  and  (h)  below,    all  calculations      based   on  the  value   of futures

          and  options    contracts     quoted,    listed,   traded   or dealt   in on  any  securities     market    shall   be  made   by
          reference     to (i) where   the  relevant    securities     market    is in Americas,     the  last  settlement     price   on  the
          last  trading    day  before   the  relevant    Valuation     Day,   or (ii)  where   the  relevant    securities     market    is in
          Asia  or Oceania,    the  last  settlement     price   at or immediately      preceding     the  Valuation     Point,   or (iii)
          where   the  relevant    securities     market    is in Europe    or Africa,    the  opening    price   at or immediately
          preceding     the  Valuation     Point,   and  in determining      such  prices   the  Manager    and  the  Trustee    shall   be
          entitled    to use  and  rely  on electronic     price   feeds   from   such  source   or sources    as they  may  from   time
          to time  determine;
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     Notes   to the  financial    statements     (continued)

                                              (As  at May  31,  2020)
     Global   High   Yield   Bond   Fund
     Note  2 - Significant     accounting     policies    (continued)

       2.2  - Valuation     of investments      in securities     and  other   assets   (continued)

        (c)  Subject    as provided     in paragraphs     (e)  and  (h)  below,    all  calculations      based   on  the  value   of debt

          instruments      quoted,    listed,   traded   or dealt   in on  any  securities     market    shall   be made   by reference     to
          the  last  available    bid  price   at the  Valuation     Point;
        (d)  Subject    as provided     in paragraphs     (e)  and  (h)  below,    the  value   of each   interest    in any  collective

          investment     scheme    which   is not  quoted,    listed,   traded   or dealt   in on any  securities     market   shall  be the
          last  published     net  asset   value   per  unit  or share   in such  collective     investment     scheme    as supplied    by
          the  administrator       or such   party   which   is appointed     to determine     and  provide    the  official    pricing
          information      on behalf   of such  collective     investment     scheme;
        (e)  If no net  asset   value   or the  relevant    price   quotations     are  available    as provided    in paragraphs     (a),  (b),

          (c)  or (d)  above,   or if the  relevant    Investment     is not  an Investment     described     in paragraphs     (a),  (b),
          (c),  (d),  (f) or (g),  the  value   of the  relevant    Investment     shall  be determined     from   time  to time  in such
          manner    as the  Manager    shall  determine;
        (f)  Except    in the  case  of any  interest    in a collective     investment     scheme    to which   paragraph     (d)  above

          applies,    the  value   of any  Investment     which   is not  listed   or ordinarily     dealt   in on a market   shall  be the
          estimated     fair  market    value   as determined     in good   faith  by the  Manager    or by  a professional      person
          approved     by the  Trustee    as qualified    to value   such  Investment;
        (g)  The  value   of any  cash  in hand   and  accounts    receivable,     prepaid    expenses    and  cash  dividends     accrued

          and  not  yet  received    shall   be the  full  amount    thereof,    unless   it is unlikely    to be paid  or received    in
          full,  in which   case  the  value   thereof    shall  be derived    after  making    such  discounts     as the  Manager    may
          consider    appropriate     to reflect   the  fair  value   thereof;
        (h)  Notwithstanding        the  foregoing,     the  Manager    may,   with  the  consent    of the  Trustee,    adjust   the  value   of

          any  Investment      or permit   some   other   method    of valuation     to be used  if, having    regard   to relevant
          circumstances,       the  Manager    considers     that  such  adjustment     or use  of such  other   method    is required    to
          reflect   the  fair  value   of the  Investment;      and
        (i) The  value   of any  Investment     (whether    of a security    or cash)   denominated      in a currency    other   than  that

          in which   the  Series   Trust   is denominated      shall  be converted     into  the  currency    of denomination       of the
          Series   Trust   at  the  rate  (whether     official    or  otherwise)     which   the  Administrator       shall   deem
          appropriate      in the  circumstances       having    regard   to any  premium    or discount    which   may  be relevant
          and  to costs   of exchange.
                                 83/184






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     Notes   to the  financial    statements     (continued)

                                              (As  at May  31,  2020)
     Global   High   Yield   Bond   Fund
     Note  2 - Significant     accounting     policies    (continued)

       2.3  - Conversion      of foreign    currencies

       The  Series   Trust   is denominated      in US  Dollar.    The  active   class   of units   is denominated      in Australian

       Dollar.    Assets   and  liabilities     expressed     in other   currencies     than  the  US  Dollar   are  translated     into  US  Dollar
       at exchange     rates   ruling   at the  end  of the  year.   Transactions      expressed     in foreign    currencies     are  translated
       into  US  Dollar   at exchange     rates  prevailing     at the  transaction     dates.
       Unrealised     and  realised    gains   or losses   on foreign    exchange     translations      are  recognised     in the  statement     of

       operations     and  changes    in net  assets   in determining      the  result   of the  year.
       Unrealised     exchange     gains/losses      arising   on the  valuation     of the  securities     in portfolio    at market    value   are

       included     in  net  change    in  unrealised     on  appreciation/depreciation            on  investments.      Other   exchange
       gains/losses      are  directly    taken   into  the  statement     of operations     and  changes    in net  assets.
       2.4  - Formation     expenses

       Formation     expenses    have  been  fully  amortised.

       2.5  - Forward    foreign    exchange     contracts

       Forward    foreign    exchange     contracts    are  valued   at the  forward    rate  applicable     at the  statement     of net  assets

       date  for  the  remaining     period   until  maturity.
       Gains   or losses   resulting    from  forward    exchange     contracts    are  recognised     in the  statement     of operations     and

       changes    in net  assets.
       2.6  - Interest    income

       Interest    income    is accrued    on a daily   basis.

     Note  3 - Manager    fees  and  marketing     fees

       The  Manager    is entitled    to receive    out  of the  assets   of the  Series   Trust   a management      fee  at a rate  of 0.65  %

       per  annum   of the  net  asset  value   accrued    on and  calculated     as at each  valuation     day  and  payable    monthly    in
       arrears.
       The  Manager    is also  entitled    to receive    out  of the  assets   of the  Series   Trust   a marketing     fee  at a rate  of 0.85

       % per  annum   of the  net  asset  value   accrued    on and  calculated     as at each  valuation     day  and  payable    monthly
       in arrears.
       The  Manager     pays   the  fees  of the  Investment      Manager     out  of its  fees.   The  Investment      Manager     is  

       responsible      for  paying    the  fees  of the  Sub-Investment        Manager     and  any  of the  Investment      Manager's
       delegates     or other   parties   appointed     by  the  Investment     Manager    to perform    its functions     in respect    of the
       Series   Trust.
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                                              (As  at May  31,  2020)
     Global   High   Yield   Bond   Fund
     Note  4 - Administrator       fees

       The  Administrator       is entitled    to receive    out  of the  assets   of the  Series   Trust   a fee  at a rate  of 0.06  % per

       annum   of the  net  asset   value   accrued    on  and  calculated     as at each  valuation     day  and  payable    monthly    in
       arrears.
     Note  5 - Custodian     fees

       The  Custodian     is entitled    to receive    out  of the  assets   of the  Series   Trust   a fee  at a rate  of 0.04  % per  annum

       of the  net  asset   value   accrued    on  and  calculated     as at each  valuation     day  and  payable    monthly    in arrears
       plus  transaction     fees  and  expenses.
     Note  6 - Distributor     fees

       The  Distributor     is entitled    to receive    out  of the  assets   of the  Series   Trust   a fee  at a rate  of 0.25  % per  annum

       of the  net  asset   value   accrued    on and  calculated     as at each  valuation     day  and  payable    monthly    in arrears.
     Note  7 - Agent   Company     fees

       The  Agent   Company     is entitled    to receive    out  of the  assets   of the  Series   Trust   a fee  at a rate  of

       0.10  % per  annum   of the  net  asset   value   accrued    on  and  calculated     as at each  valuation     day  and  payable
       monthly    in arrears.
     Note  8 - Trustee    fees

       The  Trustee    is entitled    to a fee,  payable    out  of the  assets   of the  Series   Trust,   at a rate  of 0.01  % per  annum

       of the  net  asset   value   accrued    on  and  calculated     as at each  valuation     day  and  payable    quarterly    in arrears
       subject   to a maximum     fee  of USD   7,500   per  annum.
     Note  9 - Taxation

       Cayman    Islands

       Under   current    tax  laws  in the  Cayman    Islands,    there   are  no  other   taxes   payable    by  the  Series   Trust.   As  a
       result,   no provision     for  income    taxes   has  been  made   in the  accounts.
       Other   Countries

       The  Series   Trust   may  be subject   to withholding      or other   taxes   on certain   income    sourced    in other   countries.
       Prospective      purchasers     should   consult    legal   and  tax  advisors    in the  countries    of their  citizenship,      residence

       and  domicile    to determine     the  possible    tax  or other   consequences       of purchasing,      holding    and  redeeming
       units  under   the  laws  of their  respective     jurisdictions.
                                 85/184




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                                              (As  at May  31,  2020)
     Global   High   Yield   Bond   Fund
     Note  10 - Forward    foreign    exchange     contracts

       As  at May  31,  2020,   the  following     forward    foreign    exchange     contracts    were  open:

       10.1  - Forward    foreign    exchange     contracts    in the  context    of portfolio    management

                                                   Unrealised

        Currency            Sales    Currency           Purchases
                                        Maturity    date
                                                  appreciation/
                                                  (depreciation)
                                                      USD
         EUR        630,000.00        USD         691,875.20       30/06/20           (7,883.62)
         EUR        740,000.00        USD         812,669.48       30/06/20           (9,269.45)
         EUR        780,000.00        USD         856,479.23       30/06/20           (9,888.83)
         EUR       1,820,000.00         USD         1,998,635.73        30/06/20          (22,889.76)
         EUR       6,360,000.00         USD         6,984,287.42        30/06/20          (79,944.51)
         EUR       7,220,000.00         USD         7,929,841.52        30/06/20          (89,616.74)
         EUR       8,720,000.00         USD         9,576,591.76        30/06/20         (108,958.94)
         EUR       13,430,000.00         USD        14,747,765.03         30/06/20         (169,315.92)
         GBP        520,000.00        USD         641,486.56       30/06/20            907.15
         GBP       4,086,067.20         USD         5,013,032.40        30/06/20          (20,526.28)
         GBP       6,643,000.00         USD         8,148,675.81        30/06/20          (34,726.15)
         USD        798,093.58        EUR         720,000.00       30/06/20           1,630.79
         USD       1,052,335.56         GBP         860,000.00       30/06/20           7,084.23
       Total   net  unrealised     depreciation      on forward    foreign    exchange     contracts    in the  context
                                                  (543,398.03)
       of portfolio    management
       10.2  - Forward    foreign    exchange     contracts    to convert    AUD   into  USD   and  to cover   the  currency    exposure

       of AUD   Hedged    Class   Unit
                                                   Unrealised

        Currency            Sales    Currency           Purchases
                                        Maturity    date
                                                  appreciation/
                                                  (depreciation)
                                                      USD
         AUD         12,936.00       USD           8,432.45      26/06/20           (175.15)
         AUD         15,453.60       USD          10,266.03       26/06/20            (16.74)
         AUD         91,460.00       USD          59,760.06       26/06/20           (1,097.29)
         AUD        166,147.80        USD         109,663.53       26/06/20           (890.78)
         AUD        214,958.90        USD         141,027.66       26/06/20           (2,005.58)
         AUD       4,087,371.34         USD         2,676,373.97        26/06/20          (43,355.93)
         USD         42,004.88       AUD          63,188.80       26/06/20            40.73
         USD       4,296,362.63        AUD         6,574,196.97        26/06/20          78,098.26
         USD       5,052,463.71        AUD         7,653,450.64        26/06/20          40,122.06
         USD       75,038,453.31         AUD        115,100,244.36         26/06/20         1,549,109.92
         USD      258,234,000.00          AUD        400,000,000.00         26/06/20         7,925,961.42
       Total   net  unrealised     appreciation      on forward    foreign    exchange     contracts    to cover   the
                                                  9,545,790.92
       currency    exposure    of AUD   Hedged    Class   Unit
                                                  9,002,392.89

       Total   net  unrealised     appreciation      on forward    foreign    exchange     contracts
                                 86/184



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     Notes   to the  financial    statements     (continued)

                                              (As  at May  31,  2020)
     Global   High   Yield   Bond   Fund
     Note  11 - Distribution

       Distributions      made   by the  Series   Trust   during   the  year  ending   May  31,  2020   are  as follows:

       Distribution      paid  per  unit         Record    date      Ex-distribution       date      Payment    date

       AUD   Hedged    Class   unit
                          17/06/2019           18/06/2019            21/06/2019
       0.03  AUD
                          16/07/2019           17/07/2019            22/07/2019
       0.03  AUD
                          16/08/2019           19/08/2019            22/08/2019
       0.03  AUD
                          17/09/2019           18/09/2019            24/09/2019
       0.03  AUD
                          15/10/2019           16/10/2019            21/10/2019
       0.03  AUD
                          15/11/2019           18/11/2019            21/11/2019
       0.03  AUD
                          16/12/2019           17/12/2019            20/12/2019
       0.03  AUD
                          15/01/2020           16/01/2020            22/01/2020
       0.03  AUD
                          18/02/2020           19/02/2020            25/02/2020
       0.03  AUD
                          16/03/2020           17/03/2020            23/03/2020
       0.03  AUD
                          15/04/2020           16/04/2020            21/04/2020
       0.03  AUD
                          15/05/2020           18/05/2020            22/05/2020
       0.03  AUD
     Note  12 - Exchange     rates

       The  exchange     rates  against    USD   used  at the  end  of the  year  are  as follows:

         Currency

                  Exchange     rate
          AUD          1.5026
          EUR          0.9007
          GBP          0.8117
     Note  13 - Event

       Since   beginning     of 2020,   the  spread   of a novel   coronavirus      disease,    known   as COVID-19,      has  negatively

       impacted    the  global   economy    and  financial    markets    and  caused   significant     volatility.
       The  impact   of the  COVID-19     outbreak    on the  financial    performance      of the  Series   Trust’s    investments      will

       depend    on  future   developments,       including     the  duration    and  spread   of the  outbreak    and  related   advisories
       and  restrictions.      These   developments       and  the  impact   of COVID-19     on the  financial    markets    and  the  overall
       economy    are  highly   uncertain     and  cannot   be predicted.     If the  financial    markets    and/or   the  overall   economy
       are  impacted     for  an  extended     period,    the  Series   Trust’s    future   investment      results    may   be  materially
       adversely     affected.
       In this  context,    the  Trustee    is continuously      watching    governments’       efforts   to contain    the  spread   of the  virus

       and  is closely   monitoring     the  potential    economic     impact   on the  Series   Trust’s    performance.
       The  Series   Trust   is in full  capacity    to continue    its usual   operations     in accordance     with  its investment     policy

       and  its offering    circular.    The  Series   Trust’s    unaudited     net  asset  values   are  available    on daily   basis.
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                                              (As  at May  31,  2020)
     Global   High   Yield   Bond   Fund
     Note  14 - Subsequent      events

       Distributions      made   by the  Series   Trust   after  the  year  ended   are  as follows:

       Distribution      paid  per  unit         Record    date      Ex-distribution       date      Payment    date

       AUD   Hedged    Class   unit
                          15/06/2020           16/06/2020            19/06/2020
       0.03  AUD
                          15/07/2020           16/07/2020            21/07/2020
       0.03  AUD
                          17/08/2020           18/08/2020            21/08/2020
       0.03  AUD
                          15/09/2020           16/09/2020            23/09/2020
       0.03  AUD
                                 88/184















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     Statement     of investments      as at May  31,  2020

     Global   High   Yield   Bond   Fund

       Nominal    Description                      Currency          Cost           Ratio*

                                               Market   value
     Transferable     securities    admitted   to an official   Stock  Exchange    or dealt  in on another   regulated    market

       Bonds                                    USD       USD     %

      1,250,000                           USD      1,265,843.75       1,330,362.50        0.38

           AES  CORP/VA    6 15MAY26
       930,000                          USD       925,878.54       325,500.00       0.09
           AHERN   RENTALS    7.375  15MAY23    144A
       605,000                          USD       610,590.65       629,877.60       0.18
           ALBERTSONS      COS  4.875  15FEB30    144A
       610,000                          USD       636,031.25       648,125.00       0.18
           ALBERTSONS      COS  5.875  15FEB28    144A
       370,000                          USD       330,225.00       383,316.30       0.11
           ALBERTSONS      COS  LLC  5.75  15MAR25
      1,300,000                           USD      1,240,187.50        988,000.00       0.28
           ALLEN   MEDIA   10.5  15FEB28    144A
      2,595,000                           USD      2,633,481.25       2,731,237.50        0.78
           ALTICE    FINANC    SA 7.5 15MAY26    144A
       455,000                          USD       455,000.00       457,707.25       0.13
           ALTICE    FINANCING     5 15JAN28    144A
       885,000                          EUR       980,889.82       886,181.05       0.25
           ALTICE    FRANCE    HLDG   4 15FEB28    REGS
      1,370,000                           USD      1,366,550.00       1,332,325.00        0.38
           ALTICE    FRANCE    HLDG   6 15FEB28    144a
      1,165,000                           EUR      1,382,832.04       1,380,748.60        0.39
           ALTICE    FRANCE    HLDG   8 15MAY27    144A
       775,000                          EUR       860,363.15       918,523.74       0.26
           ALTICE    FRANCE    HLDG   8 15MAY27    REGs
       520,000                          USD       520,000.00       576,997.20       0.16
           ALTICE    FRANCE    SA 8.125  01FEB27    144A
      1,377,000                           USD      1,405,640.00       1,390,770.00        0.40
           AMC  NETWORKS     INC  4.75  01AUG25
       745,000                          USD       725,736.54       704,025.00       0.20
           AMERICAN     AXLE   & MFG  6.25  01APR25
      1,040,000                           USD      1,045,575.00       1,008,800.00        0.29
           AMN  HEALTHCARE      4.625  01OCT27    144A
      1,035,000                           USD      1,041,451.03       1,110,451.50        0.32
           AMWINS    GROUP   INC  7.75  01JUL26    144A
       325,000                          USD       300,625.00       261,426.75       0.07
           ANTERO    MIDSTREAM      5.75  01MAR27    144A
      1,080,000                           USD      1,064,075.00       1,009,800.00        0.29
           APX  GROUP   INC  6.75  15FEB27    144A
       380,000                          USD       367,782.20       389,463.18       0.11
           ARCELORMITTAL        4.55  11MAR26
       125,000                          USD       125,000.00       129,062.50       0.04
           ARCONIC    CORP    6.00  15MAY25    144A
      1,660,000                           USD      1,597,487.50       1,628,028.40        0.46
           ARCONIC    CORP    6.125  15FEB28    144A
      1,300,000                           EUR      1,205,616.37       1,363,942.19        0.39
           ARD  FINANCE    SA 5 30JUN27    REGS
       785,000                          USD       738,612.50       777,150.00       0.22
           ARD  FINANCE    SA 6.5 30JUN27    144A
       460,000                          USD       460,000.00       454,825.00       0.13
           ARDAGH    PACKAGING      5.25  15AUG27    144A
       235,000                          USD       235,000.00       236,762.50       0.07
           ARDAGH    PKG  FIN/H   4.125  15AUG26    144A
       430,000                          GBP       579,124.44       511,801.17       0.15
           ARDAGH    PKG  FIN/H   4.75  15JUL27    REGS
       965,000                          USD       932,918.75       954,143.75       0.27
           ARDAGH    PKG  FIN/H   5.25  15AUG27    144a
      1,625,000                           USD      1,649,375.00       1,675,781.25        0.48
           ARDAGH    PKG  FINANCE    6 15FEB25    144A
      1,580,000                           USD      1,594,212.50       1,568,481.80        0.45
           ASCEND    LEARNING     6.875  01AUG25    144A
       645,000                          USD       645,000.00       617,458.50       0.18
           ASGN   INCORPORATE       4.625  15MAY28    144A
      1,455,000                           USD      1,466,768.75       1,440,450.00        0.41
           ASHTEAD    CAPITAL    4.25  01NOV29    144A
       670,000                          USD       671,518.75       576,200.00       0.16
           ASHTON    WOODS    6.625  15JAN28    144A
       650,000                          USD       654,875.00       598,000.00       0.17
           ASHTON    WOODS    USA  6.75  01AUG25    144A
      1,020,000                           USD      1,020,869.61        999,600.00       0.28
           ASSUREDPARTNERS         INC  7 15AUG25    144A
      1,465,000                           USD      1,493,756.25       1,475,987.50        0.42
           AUTOMATION       TOOLING    6.5 15JUN23    144A
       440,000                          EUR       475,492.15       505,278.62       0.14
           AVANTOR     INC  4.75  01OCT24    REGS
       945,000                          USD      1,000,244.70       1,018,237.50        0.29
           AVANTOR     INC  9 01OCT25    144A
       785,000                          USD       741,912.50       781,075.00       0.22
           BANFF   MERGER    SUB  9.75  01SEP26    144a
      1,440,000                           USD      1,440,000.00       1,425,600.00        0.41
           BANIJAY    ENTERT    5.375  01MAR25    144A
     (*)  Weight    of the  market   value   against    the  total  net  assets   expressed     in %.

     The  accompanying       notes   are  an integral    part  of these   financial    statements.
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    NIPPON     OFFSHORE       FUNDS
     Statement     of investments      as at May  31,  2020   (continued)

     Global   High   Yield   Bond   Fund

       Nominal    Description                      Currency          Cost           Ratio*

                                               Market   value
     Transferable     securities    admitted   to an official   Stock  Exchange    or dealt  in on another   regulated    market   (continued)

                                           USD       USD     %

       Bonds   (continued)
      1,895,000                           EUR      1,948,006.44       1,869,563.56        0.53

           BANIJAY    GROUP   SAS  6.5 01MAR26    REGS
       605,000                          USD       562,650.00       582,312.50       0.17
           BANK   OF AMERICA    FRN  PERP  SER  U
      1,045,000                           USD      1,004,862.50       1,008,425.00        0.29
           BAUSCH    HEALTH    COS  5 30JAN28    144A
       805,000                          USD       807,875.00       861,350.00       0.25
           BAUSCH    HEALTH    COS  7.25  30MAY29    144A
       200,000                          USD       200,000.00       197,500.00       0.06
           BAUSCH    HEALTH    INC  5.25  30JAN30    144
      1,325,000                           USD      1,325,000.00       1,361,437.50        0.39
           BAUSCH    HEALTH    INC  6.25  15FEB29    144A
       980,000                          USD       980,000.00       852,600.00       0.24
           BBA  US HOLDINGS     4.00  01MAR28
       480,000                          USD       468,000.00       471,777.60       0.13
           BC NEW  RED  FIN   4.375  15JAN28    144A
       420,000                          USD       420,000.00       446,124.00       0.13
           BC NEW  RED  FIN  5.75  15APR25    144A
       745,000                          USD       761,230.71       776,662.50       0.22
           BERRY   GLB  ESC  CP 4.875  15JUL26    144A
       780,000                          USD       785,850.00       793,221.00       0.23
           BERRY   PLASTICS    CORP   5.125  15JUL23
       780,000                          USD       787,406.25       770,250.00       0.22
           BLOCK   COMM   INC  4.875  1MAR28    144A
      1,115,000                           USD      1,118,812.50        992,350.00       0.28
           BLUE   RACER   LLC  6.625  15JUL26    144A
       405,000                          USD       398,450.00       253,125.00       0.07
           BOMBARDIER      INC  6.125  15JAN23    144A
       355,000                          USD       313,350.49       210,781.25       0.06
           BOMBARDIER      INC  7.5 15MAR25    144A
       505,000                          USD       505,000.00       531,512.50       0.15
           BOXER   PARENT    CO 7.125  02OCT25    144A
       275,000                          USD       253,687.50       274,348.25       0.08
           BOYD   GAMING    CORP   6.375  01APR26
       315,000                          USD       315,000.00       334,621.35       0.10
           BOYD   GAMING    CORP   8.625  01JUN25    144A
       790,000                          USD       799,112.99       695,200.00       0.20
           BRAND   ENERGY    INFRA   8.5 15JUL25    144A
       900,000                          USD       911,993.75       935,487.00       0.27
           BURLINGTON      COAT   6.25  15APR25    144A
      1,075,000                           EUR      1,242,699.86       1,143,987.77        0.33
           BWAY   HOLDING    CO 4.75  15APR24    REGS
       170,000                          USD       167,595.75       153,640.90       0.04
           BWAY   HOLDING    CO 7.25  15APR25    144a
       950,000                          GBP      1,248,697.35       1,125,175.81        0.32
           CABOT   FINANC    LUX  7.5 01OCT23    REGS
       590,000                          USD       587,050.00       590,737.50       0.17
           CALPINE    CORP   4.50  15FEB28    144A
       560,000                          USD       559,300.00       567,000.00       0.16
           CALPINE    CORP   5.125  15MAR28    144A
       925,000                          USD       978,187.50       952,750.00       0.27
           CB ESCROW    CORP   8.00  15OCT25    144A
       840,000                          USD       840,000.00       865,200.00       0.25
           CCO  HLDGS   CAP  CO 5.875  01APR24    144A
       665,000                          USD       711,550.00       717,368.75       0.20
           CCO  HLDGS   LLC  CAP  5.375  1JUN29   144A
       260,000                          USD       266,500.00       270,400.00       0.08
           CCO  HOLDINGS     LLC  4.50  15AUG30    144A
      2,045,000                           USD      2,152,362.50       2,149,192.75        0.61
           CCO  HOLDINGS     LLC  5 01FEB28    144A
      1,200,000                           USD      1,215,187.50       1,254,000.00        0.36
           CCO  HOLDINGS     LLC  5.5 01MAY26    144A
       650,000                          USD       650,000.00       663,000.00       0.19
           CDK  GLOBAL    INC  5.25  15MAY29    144A
       600,000                          USD       600,000.00       646,500.00       0.18
           CENTENE    CORP   4.625  15DEC29    WI
      1,335,000                           USD      1,389,662.50       1,408,425.00        0.40
           CENTENE    CORP   5.375  01JUN26    144A
       680,000                          USD       680,000.00       688,500.00       0.20
           CENTURYLINK       INC  5.125  15DEC26    144A
       545,000                          USD       545,106.25       566,800.00       0.16
           CENTURYLINK       INC  5.625  01APR25
       680,000                          USD       694,255.57       749,700.00       0.21
           CENTURYLINK       INC  7.5 01APR24    SER  Y
      1,050,000                           USD      1,059,975.00       1,055,250.00        0.30
           CHANGE    HEALTH/FIN      5.75  01MAR25    144A
      1,340,000                           USD      1,346,592.32       1,366,800.00        0.39
           CHENIERE     ENERGY    5.25  01OCT25    WI
      1,254,000                           EUR      1,402,412.09       1,366,427.26        0.39
           CHEPLAPHARM       ARZ  3.5 11FEB27    REGS
      1,539,000                           USD      1,547,181.25       1,485,135.00        0.42
           CHS  COMMUNITY      H  6.625  15FEB25    144A
     (*)  Weight    of the  market   value   against    the  total  net  assets   expressed     in %.

     The  accompanying       notes   are  an integral    part  of these   financial    statements.
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                                    ＢＮＹメロン・インターナショナル・マネジメント・リミテッド(E15214)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    NIPPON     OFFSHORE       FUNDS
     Statement     of investments      as at May  31,  2020   (continued)

     Global   High   Yield   Bond   Fund

       Nominal    Description                      Currency          Cost           Ratio*

                                               Market   value
     Transferable     securities    admitted   to an official   Stock  Exchange    or dealt  in on another   regulated    market   (continued)

                                           USD       USD     %

       Bonds   (continued)
       450,000                          USD       459,000.00       463,500.00       0.13

           CINCINNATI      BELL   INC  7 15JUL24    144A
      1,320,000                           USD      1,320,000.00       1,214,400.00        0.35
           CIT  BANK    FRN  27SEP25    BKNT
       710,000                          USD       715,325.00       710,000.00       0.20
           CIT  GROUP   INC  5.25  07MAR25
       605,000                          USD       568,700.00       607,843.50       0.17
           CITIGROUP     INC  FRN  PERP  SER  A
       377,000                          USD       377,000.00       392,313.74       0.11
           CLARIOS    GLOBAL    LP 6.75  15MAY25    144A
       265,000                          USD       265,000.00       270,962.50       0.08
           CLARK   EQUIPMENT     5.875  01JUN25    144A
       975,000                          USD       977,887.50       1,021,312.50        0.29
           CLEARWAY      ENERG   OP 5.75  15OCT25    WI
       465,000                          USD       465,000.00       483,018.75       0.14
           CLEARWAY      ENERGY    4.75  15MAR28    144A
      1,080,000                           USD      1,076,055.20       1,107,000.00        0.32
           COMMERCIAL      METALS    5.75  15APR26
       965,000                          USD       965,000.00       1,013,250.00        0.29
           COMMSCOPE      FIN  LLC  6 1MAR26    144A
      1,470,000                           USD      1,444,371.50       1,532,475.00        0.44
           COMMSCOPE      FIN  LLC  8.25  01MAR27    144A
       530,000                          USD       530,000.00       518,075.00       0.15
           COMMSCOPE      TECH   FIN  6 15JUN25    144A
       710,000                          USD       717,100.00       755,014.00       0.22
           COMPASS     GROUP   8 01MAY26    144A
      1,660,000                           USD      1,687,299.34       1,601,900.00        0.46
           CONNECT     FINCO   SAR  6.75  01OCT26    144A
       635,000                          USD       604,291.30       520,700.00       0.15
           CONSOLIDATED       NRG  6.50  15MAY26    144A
      1,340,000                           USD      1,204,500.00       1,144,051.80        0.33
           CONSOLIDATED       NRG  6.875  15JUN25    144A
       420,000                          EUR       483,303.11       452,735.55       0.13
           CONSTANTIN      INV  5.375  15APR25    144A
      1,055,000                           EUR      1,081,333.10       1,137,228.57        0.32
           CONSTANTIN      INV  5.375  15APR25    REGS
       930,000                          USD       929,051.24       941,625.00       0.27
           CONSTELLIUM       NV  6.625  01MAR25    144A
      1,210,000                           USD      1,079,925.00       1,131,350.00        0.32
           CONTINENTAL       RESOURCES     4.5 15APR23
      1,130,000                           USD      1,098,050.00       1,079,150.00        0.31
           CORE   & MAIN   HOLD   8.625  15SEP24    144A
       872,000                          USD       869,820.00       854,655.92       0.24
           CORE   & MAIN   LP 6.125  15AUG25    144A
      2,025,000                           USD      1,990,468.75       1,944,000.00        0.55
           CORNERSTONE       BUIL  INC  8 15APR26    144A
      1,185,000                           USD      1,170,385.00       1,187,962.50        0.34
           COVANTA     HOLDING    CORP   5.875  01MAR24
       755,000                          USD       787,087.50       743,675.00       0.21
           COVANTA     HOLDING    CORP   6.00  01JAN27
       745,000                          USD       745,247.02       677,950.00       0.19
           CRESTWOOD      MID  P 5.75  01APR25
      1,490,000                           USD      1,312,737.50       1,300,025.00        0.37
           CRESTWOOD      PART   5.625  01MAY27    144A
      1,675,000                           USD      1,532,000.26       1,599,625.00        0.46
           CROWNROCK      LP 5.625  15OCT25    114A
       780,000                          USD       814,125.00       844,350.00       0.24
           CSC  HOLDGS    LLC  10.875   15OCT25    144A
       810,000                          USD       789,750.00       846,450.00       0.24
           CSC  HOLDINGS     LLC  5.50  15MAY26    144a
       295,000                          USD       295,703.98       311,962.50       0.09
           CSC  HOLDINGS     LLC  5.75  15JAN30    144A
      1,030,000                           USD      1,050,000.00       1,140,725.00        0.33
           CSC  HOLDINGS     LLC  6.5 01FEB29    144A
       435,000                          USD       462,187.50       482,850.00       0.14
           CSC  HOLDINGS     LLC  7.5 01APR28    144a
      1,185,000                           USD      1,179,375.00       1,057,790.25        0.30
           CVR  ENERGY    INC  5.75  15FEB28    144A
       755,000                          USD       763,425.64       772,931.25       0.22
           DAVITA    HEALTHCARE      PARTNER     5 01MAY25
       445,000                          USD       445,000.00       445,556.25       0.13
           DAVITA    INC  4.625  01JUN30    144A
      1,685,000                           USD      1,713,035.55       1,626,025.00        0.46
           DCP  MIDSTREAM      OPERATI    5.375  15JUL25
      1,180,000                           USD      1,170,984.38       1,020,228.00        0.29
           DEALER    TIRE  LLC/DT   8 01FEB28    144A
       445,000                          USD       443,940.90       499,697.22       0.14
           DELL   INT  LLC/EMC    6.10  15JUL27    144A
       445,000                          USD       444,185.65       500,839.40       0.14
           DELL   INT  LLC/EMC    6.20  15JUL30    144A
    (*)  Weight    of the  market   value   against    the  total  net  assets   expressed     in %.

    The  accompanying       notes   are  an integral    part  of these   financial    statements.
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     Global   High   Yield   Bond   Fund

       Nominal    Description                      Currency          Cost           Ratio*

                                               Market   value
     Transferable     securities    admitted   to an official   Stock  Exchange    or dealt  in on another   regulated    market   (continued)

                                           USD       USD     %

       Bonds   (continued)
       995,000                          USD       995,000.00       1,035,039.80        0.30

           DELTA   AIR  LINES   7 01MAY25    144A
      2,365,000                           USD      2,389,336.27       1,874,782.80        0.53
           DIAMOND     SPORTS     G  5.375  15AUG26    144A
       250,000                          USD       246,216.22       150,582.50       0.04
           DIAMOND     SPORTS     G  6.625  15AUG27    144A
       685,000                          USD       673,350.00       679,862.50       0.19
           DISH  DBS  CORP   5 15MAR23
       355,000                          USD       351,450.00       363,875.00       0.10
           DISH  DBS  CORP   5.875  15JUL22
       555,000                          USD       555,000.00       557,775.00       0.16
           DKT  FINANCE    APS  9.375  17JUN23    144A
       939,000                          USD       948,755.00       981,517.92       0.28
           EDGEWELL     PERSONAL     5.50  01JUN28    144A
       655,000                          USD       662,706.25       668,866.35       0.19
           ENCOMPASS      HEALTH    CORP   4.5 01FEB28
       810,000                          USD       795,537.50       830,557.80       0.24
           ENCOMPASS      HEALTH    CORP   4.75  01FEB30
       760,000                          EUR       845,839.82       852,227.94       0.24
           ENERGIZER     GAMMA    4.625  15JUL26    REGs
       796,000                          USD       816,822.74       839,780.00       0.24
           ENERGIZER     HLDGS   6.375  15JUL26    144A
       659,000                          USD       680,262.50       718,310.00       0.20
           ENERGIZER     HLDGS   7.75  15JAN27    144A
       800,000                          USD       819,985.00       865,785.52       0.25
           ENERGY    TRANSFER     OPER   5.5 01JUN27
       525,000                          USD       482,266.38       422,357.25       0.12
           ENLINK    MIDSTREAM      PART   4.15  01JUN25
      1,070,000                           USD      1,033,125.00        861,350.00       0.25
           ENLINK    MIDSTREAM      PART   4.85  15JUL26
      1,535,000                           USD      1,535,000.00       1,500,462.50        0.43
           ENPRO   INDUST    INC  5.75  15OCT26
      1,735,000                           USD      1,763,375.00       1,834,762.50        0.52
           ENVIVA    PARTNER     LP 6.50  15JAN26    144A
       530,000                          USD       500,850.00       532,819.60       0.15
           EQM  MIDSTREAM      PART   4.75  15JUL23
       590,000                          USD       533,950.00       542,800.00       0.15
           EQM  MIDSTREAM      PART   5.5 15JUL28
      1,060,000                           USD      1,052,050.00       1,082,207.00        0.31
           EQT  CORP   FRN  01FEB25
       401,000                          USD       401,000.00       429,057.69       0.12
           EXPEDIA    GROUP   7 01MAY25    144A
      1,175,000                           EUR       993,838.44       1,098,908.57        0.31
           FIRE  BC SPA  FRN  30SEP24    REGS
      1,500,000                           USD      1,490,556.77       1,387,515.00        0.40
           FIRST   QUANTUM     MIN  7.25  01APR23    144A
       410,000                          USD       404,093.75       414,100.00       0.12
           FLEX  ACQUISITION      6.875  15JAN25    144A
       805,000                          USD       777,525.25       805,000.00       0.23
           FLEX  ACQUISITION      7.875  15JUL26    144A
       465,000                          USD       465,000.00       482,437.50       0.14
           FORD   MOTOR    CO 8.50  21APR23
       465,000                          USD       465,000.00       492,318.75       0.14
           FORD   MOTOR    CO 9.00  22APR25
       360,000                          USD       295,200.00       346,500.00       0.10
           FORD   MOTOR    CREDIT    3.219  09JAN22
       435,000                          USD       395,850.00       426,300.00       0.12
           FORD   MOTOR    CREDIT    3.813  12OCT21
       200,000                          USD       160,000.00       177,700.00       0.05
           FORD   MOTOR    CREDIT    3.815  02NOV27
       200,000                          USD       172,000.00       190,988.00       0.05
           FORD   MOTOR    CREDIT    4.063  01NOV24
       200,000                          USD       149,000.00       184,000.00       0.05
           FORD   MOTOR    CREDIT    4.271  09JAN27
       265,000                          USD       218,625.00       248,437.50       0.07
           FORD   MOTOR    CREDIT    4.542  01AUG26
      1,935,000                           USD      1,605,000.00       1,811,643.75        0.52
           FORD   MOTOR    CREDIT    CO 5.113  03MAY29
       945,000                          USD       824,601.50       935,550.00       0.27
           FREEPORT     MCMORAN     5.45  15MAR43
      1,375,000                           USD      1,348,187.50       1,350,937.50        0.39
           FRONT   RANGE   BIDCO   4 01MAR27    144A
      1,325,000                           USD      1,298,142.25       1,056,409.25        0.30
           FS ENERGY    & POW  FD 7.5 15AUG23    144A
      1,535,000                           GBP      1,979,966.08       1,702,008.10        0.49
           GARFUNKELUX       HOLDC3    8.5 01NOV22    REGS
      1,335,000                           USD      1,335,000.00       1,301,625.00        0.37
           GATES   GLOBAL    LLC  6.25  15JAN26    144A
      1,115,000                           USD      1,131,725.00       1,056,462.50        0.30
           GENESIS    ENERGY    LP 6 15MAY23
    (*)  Weight    of the  market   value   against    the  total  net  assets   expressed     in %.

    The  accompanying       notes   are  an integral    part  of these   financial    statements.
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    NIPPON     OFFSHORE       FUNDS
     Statement     of investments      as at May  31,  2020   (continued)

     Global   High   Yield   Bond   Fund

       Nominal    Description                      Currency          Cost           Ratio*

                                               Market   value
     Transferable     securities    admitted   to an official   Stock  Exchange    or dealt  in on another   regulated    market   (continued)

                                           USD       USD     %

       Bonds   (continued)
       340,000                          USD       340,000.00       321,901.80       0.09

           GENESIS    ENERGY    LP 7.75  01FEB28
      1,585,000                           USD      1,654,740.00       1,690,006.25        0.48
           GENESYS    GREENEDEN      10 30NOV24    144A
       380,000                          USD       380,000.00       396,036.00       0.11
           GFL  ENVIRONMENT       5.125  15DEC26    144A
       441,000                          USD       477,382.50       487,534.32       0.14
           GFL  ENVIRONMENTAL        8.5 01MAY27    144A
       120,000                          USD       121,371.60       126,600.00       0.04
           GFL  ENVIRONMTAL       INC  7 01JUN26    144A
       810,000                          USD       909,295.03       1,004,400.00        0.29
           GMAC   INC  8 01NOV31
       315,000                          USD       335,868.75       332,718.75       0.09
           GRAY   ESCROW    INC  7 15MAY27    144A
      1,480,000                           USD      1,481,969.91       1,384,969.20        0.39
           GREASTAR     REAL   EST  5.75  01DEC25    144A
      1,330,000                           USD      1,330,000.00       1,316,700.00        0.38
           GRIFFON    CORPORAT     5.75  01MAR28
       700,000                          USD       665,350.00       686,014.00       0.20
           GTCR   AP FINANCE    INC  8 15MAY27    144A
      1,885,000                           USD      1,885,000.00       1,839,835.40        0.52
           H&E  EQUIPMENT     5.625  01SEP25
      1,685,000                           USD      1,729,656.25       1,649,092.65        0.47
           HARSCO    CORP   5.75  31JUL27    144A
       825,000                          USD       833,309.35       911,625.00       0.26
           HCA  INC  5.375  01SEP26
      1,165,000                           USD      1,171,106.86       1,205,775.00        0.34
           HUB  INTERNATIONAL        LTD  7 1MAY26    144A
       785,000                          USD       817,329.70       714,350.00       0.20
           HUDBAY    MIN  INC  7.625  15JAN25    144A
      1,015,000                           USD       994,700.00       923,345.50       0.26
           HUSKY   III HLDG   LTD  13 15FEB25    144A
      1,200,000                           USD      1,204,500.00       1,155,414.00        0.33
           ICAHN   ENTERPRISE      4.75  15SEP24    WI
      1,095,000                           USD      1,095,000.00       1,095,000.00        0.31
           ICAHN   ENTERPRISE      6.25  15MAY26    WI
       975,000                          EUR      1,000,106.37       1,047,691.62        0.30
           INEOS   FIN  PLC  2.875  01MAY26    REGS
       930,000                          EUR      1,013,253.88       1,030,467.48        0.29
           INTERTRUST      GP BV 3.375  15NOV25    REGS
      1,100,000                           USD      1,104,462.50       1,064,250.00        0.30
           IRIS  MERGER    SUB  9.375  15FEB28    144A
       880,000                          USD       875,861.90       883,748.80       0.25
           JAGGED    PEAK   NRGY   5.875  01MAY26    WI
       385,000                          USD       385,000.00       397,512.50       0.11
           JAGUAR    HL   PPDI  5.0 15JUN28    144A
       285,000                          USD       285,000.00       293,550.00       0.08
           JAGUAR    HL PPDI  4.625  15JUN25    144A
      1,360,000                           USD      1,396,947.80       1,346,400.00        0.38
           JDA  ESRW   JDA  BD 7.375  15OCT24    144A
       900,000                          USD       887,625.00       850,500.00       0.24
           JELD  WEN  INC  4.625  15DEC25    144A
      1,005,000                           GBP      1,305,696.03       1,114,344.06        0.32
           JERROLD    FINCO   4.875  15JAN26    REGS
      1,515,000                           USD      1,534,993.75       1,424,660.55        0.41
           KAISER    ALUMINIUM      4.625  01MAR28    144A
       320,000                          USD       320,000.00       328,000.00       0.09
           KAISER    ALUMINIUM      6.50  01MAY25    144A
      1,520,000                           EUR      1,397,852.82       1,468,194.67        0.42
           KAPLA   HLDGS   SAS  3.375  15DEC26    REGS
       465,000                          USD       465,000.00       490,084.98       0.14
           KRAFT   HEINZ   FOOD   3.875  15MAY27    144A
       620,000                          USD       620,000.00       659,000.60       0.19
           KRAFT   HEINZ   FOODS   4.25  01MAR31    144A
       990,000                          USD       947,512.50       957,755.60       0.27
           KRAFT   HEINZ   FOODS   4.625  01OCT39
       345,000                          USD       373,462.50       352,138.19       0.10
           KRAFT   HEINZ   FOODS   5 04JUN42
       545,000                          USD       543,852.63       585,356.65       0.17
           KRAFT   HEINZ   FOODS   5 15JUL35
       345,000                          USD       374,325.00       352,228.34       0.10
           KRAFT   HEINZ   FOODS   5.2 15JUL45
       510,000                          USD       508,822.14       510,000.00       0.15
           KRATON    POLYMERS     LLC  7 15APR25    144A
      1,255,000                           EUR      1,175,772.30        858,451.45       0.24
           LA FINAN   ATALIAN    5.125  15MAY25    REGs
       290,000                          USD       290,725.00       304,500.00       0.09
           LABL   ESC  ISS  LLC  10.5  15JUL27    144A
      1,260,000                           USD      1,274,731.25       1,317,078.00        0.38
           LABL   ESC  ISS  LLC  6.75  15JUL26    144A
    (*)  Weight    of the  market   value   against    the  total  net  assets   expressed     in %.

    The  accompanying       notes   are  an integral    part  of these   financial    statements.
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                                    ＢＮＹメロン・インターナショナル・マネジメント・リミテッド(E15214)
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    NIPPON     OFFSHORE       FUNDS
     Statement     of investments      as at May  31,  2020   (continued)

     Global   High   Yield   Bond   Fund

       Nominal    Description                      Currency          Cost           Ratio*

                                               Market   value
     Transferable     securities    admitted   to an official   Stock  Exchange    or dealt  in on another   regulated    market   (continued)

                                           USD       USD     %

       Bonds   (continued)
       140,000                          USD       140,000.00       115,500.00       0.03

           LADDER    CAP  FIN  4.25  01FEB27    144A
      2,070,000                           USD      2,067,795.25       1,760,328.00        0.50
           LADDER    CAP  FIN  5.25  01OCT25    144A
       140,000                          USD        51,100.00       98,000.00      0.03
           LAREDO    PETROLEUM      INC  10.125   15JAN28
       605,000                          USD       253,125.00       423,500.00       0.12
           LAREDO    PETROLEUM      INC  9.50  15JAN25
       719,000                          USD       711,810.00       739,671.25       0.21
           LEVEL   3 FINANCIN     5.375  1MAY25
      1,210,000                           USD      1,199,900.00       1,229,105.90        0.35
           LEVEL   3 FINANCING     5.375  15JAN24
       745,000                          USD       747,212.50       793,425.00       0.23
           LIFEPOINT     HEALT   6.75  15APR25    144A
      2,245,000                           USD      2,146,100.00       2,200,100.00        0.63
           LIONS   GATE   CAP  6.375  01FEB24    144A
      1,260,000                           EUR      1,360,432.43       1,308,606.70        0.37
           LSF10   WOLVERINE      INV  5 15MAR24    REGS
      1,064,000                           USD      1,064,000.00       1,094,590.00        0.31
           MACY'S    INC  8.375  15JUN25    144A
       732,000                          USD       733,125.00       739,320.00       0.21
           MASONITE     INTL  5.375  01FEB28    144A
      1,260,000                           USD      1,247,612.50        946,839.60       0.27
           MATADOR     RESOU   CO 5.875  15SEP26    WI
       495,000                          EUR       546,727.53       535,669.56       0.15
           MATTERHORN       TELECOM     3.125  15SEP26
      1,370,000                           EUR      1,522,624.23       1,511,186.21        0.43
           MATTERHORN       TELECOM     4 15NOV27    REGS
       815,000                          USD       806,850.00       823,150.00       0.23
           MAUSER    PACKAGING      8.50  15APR24    144A
       355,000                          USD       362,100.00       321,275.00       0.09
           MERCER    INTL  INC  5.5 15JAN26
      1,155,000                           USD      1,190,462.50       1,131,414.90        0.32
           MERCER    INTL  INC  7.375  15JAN25    WI
       755,000                          USD       768,925.00       770,100.00       0.22
           MIDCONTINENT       5.375  15AUG27    144A
      1,820,000                           USD      1,814,002.90       1,710,800.00        0.49
           MPH  ACQ  HOLD   7.125  01JUN24    144A
      1,290,000                           USD      1,307,812.50       1,161,000.00        0.33
           NATIONSTAR      MTG  HLD   6 15JAN27    144A
      2,085,000                           USD      2,053,005.21       1,970,325.00        0.56
           NAVIENT    CORP   5.5 25JAN23
       390,000                          USD       403,650.00       382,200.00       0.11
           NAVIENT    CORP   6.5 15JUN22
       595,000                          USD       602,912.50       574,175.00       0.16
           NAVIENT    CORP   7.25  25SEP23
       465,000                          EUR       490,770.26       533,060.42       0.15
           NETFLIX    INC  3.625  15JUN30    REGs
       560,000                          USD       590,083.59       613,200.00       0.17
           NETFLIX    INC  5.75  01MAR24
       515,000                          USD       525,300.00       574,225.00       0.16
           NETFLIX    INC  5.875  15FEB25
       860,000                          USD       828,994.51       911,600.00       0.26
           NEW  ALBERTSONS      INC  8 01MAY31
       755,000                          USD       758,412.50       732,350.00       0.21
           NEW  ENTERPRISE      ST 6.25  15MAR26    144A
      1,035,000                           USD      1,036,950.00       1,066,050.00        0.30
           NEXTAR    ESCROW    5.625  15JUL27    144A
      1,750,000                           EUR      1,946,643.80       1,903,690.25        0.54
           NIDDA   BONDCO    GMBH   5.00  30SEP25    REGS
       955,000                          EUR      1,042,266.43       1,046,865.54        0.30
           NIDDA   HEALTHCARE      3.50  30SEP24    REGS
       840,000                          USD       840,000.00       802,645.20       0.23
           NOVELIS    CORP   4.75  30JAN30    144A
       740,000                          USD       740,000.00       758,241.00       0.22
           NOVELIS    CORP   5.875  30SEP26    144A
      1,305,000                           USD      1,305,000.00       1,415,925.00        0.40
           NRG  ENERGY    INC  5.75  15JAN28    WI
       360,000                          USD       375,750.00       383,400.00       0.11
           NRG  ENERGY    INC  6.625  15JAN27    WI
      1,125,000                           USD      1,125,688.77       1,189,687.50        0.34
           NUMERICABLE       SFR  7.375  01MAY26    144A
       420,000                          USD       326,550.00       358,050.00       0.10
           OCCIDENTAL      PETROL    CORP   2.7 15FEB23
      1,320,000                           USD       868,000.00       1,039,500.00        0.30
           OCCIDENTAL      PETROL    CORP   2.9 15AUG24
       435,000                          USD       234,375.00       321,900.00       0.09
           OCCIDENTAL      PETROL    CORP   3.40  15APR26
      1,045,000                           USD       601,574.76       700,150.00       0.20
           OCCIDENTAL      PETROL    CORP   3.5 15AUG29
    (*)  Weight    of the  market   value   against    the  total  net  assets   expressed     in %.

    The  accompanying       notes   are  an integral    part  of these   financial    statements.
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     Statement     of investments      as at May  31,  2020   (continued)

     Global   High   Yield   Bond   Fund

       Nominal    Description                      Currency          Cost           Ratio*

                                               Market   value
     Transferable     securities    admitted   to an official   Stock  Exchange    or dealt  in on another   regulated    market   (continued)

                                           USD       USD     %

       Bonds   (continued)
       415,000                          USD       220,987.50       348,600.00       0.10

           OCCIDENTAL      PETROL    CORP   5.55  15MAR26
       870,000                          USD       410,450.00       626,400.00       0.18
           OCCIDENTAL      PETROL    CORP   6.45  15SEP36
       990,000                          USD       726,123.50       896,247.00       0.26
           OCCIDENTAL      PETROL    CORP   6.95  01JUL24
       475,000                          USD       439,126.67       328,937.50       0.09
           OLYMPUS     MERGER    8.5 15OCT25    144A
       670,000                          USD       670,000.00       664,975.00       0.19
           OPEN   TEXT   CORP   4.125  15FEB30    144A
       600,000                          USD       579,861.06       600,750.00       0.17
           ORTHO   CLINIC   INC  6.625  15MAY22    144A
       450,000                          USD       450,000.00       450,000.00       0.13
           ORTHO   CLINICAL    7.375  01JUN25    144A
      1,525,000                           USD      1,512,175.00       1,509,750.00        0.43
           ORTHO   CLINICAL    INC  7.25  1FEB28   144A
      1,215,000                           USD      1,222,016.50       1,169,437.50        0.33
           OUTFRONT     MEDIA   CAP  5 15AUG27    144A
      1,375,000                           USD      1,298,350.00       1,354,375.00        0.39
           PANTHER    BF   8.5 15MAY27    144A
       750,000                          USD       752,250.36       731,250.00       0.21
           PARSLEY    ENERGY    5.375  15JAN25    144A
       725,000                          USD       747,622.50       793,875.00       0.23
           PBF  HLDG   CO LLC  9.25  15MAY25    144A
       965,000                          USD       816,844.58       810,590.35       0.23
           PBF  HOLDING    6 15FEB28    144A
       240,000                          USD       241,800.00       221,700.00       0.06
           PDC  ENERGY    INC  5.75  15MAY26
       900,000                          USD       917,080.86       846,000.00       0.24
           PDC  ENERGY    INC  6.125  15SEP24
      1,105,000                           GBP      1,346,437.87       1,349,638.77        0.38
           PINEWOOD     FIN  CO 3.25  30SEP25    REGS
      1,385,000                           USD      1,345,186.69       1,227,982.55        0.35
           POLARIS    INTERMEDIA      8.5 01DEC22    144A
       800,000                          USD       802,500.00       792,000.00       0.23
           POST  HOLDINGS     4.625  15APR30    144A
       750,000                          USD       801,562.50       783,750.00       0.22
           POST  HOLDINGS     INC  5.50  15DEC29
       960,000                          USD       990,000.00       1,005,600.00        0.29
           POST  HOLDINGS     INC  5.75  01MAR27    144A
       270,000                          USD       265,950.00       135,000.00       0.04
           PRECISION     DRILL   7.125  15JAN26    144A
      1,225,000                           USD      1,251,425.00       1,243,375.00        0.35
           PRESTIGE    BRANDS    5.125  15JAN28    144A
       675,000                          USD       682,300.00       705,375.00       0.20
           PRIME   SEC  SVCS   5.75  15APR26    144A
       830,000                          USD       830,000.00       790,575.00       0.23
           PRIME   SECSRVC    BR   6.25  15JAN28    144A
      2,605,000                           USD      2,620,026.66       2,657,100.00        0.76
           QUICKEN    LOANS   INC  5.75  01MAY25    144A
       670,000                          USD       696,050.00       695,125.00       0.20
           RACKSPACE      HOSTIN    8.625  15NOV24    144A
      1,970,000                           USD      1,973,787.44       2,018,245.30        0.58
           RADIATE    HOLD/FIN    6.625  15FEB25    144A
      1,769,000                           USD      1,769,000.00       1,782,267.50        0.51
           RELIANCE     INTER   6.5 01APR23    144A
      1,415,000                           USD      1,446,283.34       1,427,522.75        0.41
           REYNOLDS     GROUP   ISS  7 15JUL24    144A
       354,000                          USD       354,000.00       307,980.00       0.09
           SATION    CASINOS    LLC  4.5 15FEB28    144A
       698,000                          USD       698,000.00       711,157.30       0.20
           SBA  COMMUNICAT       3.875  15FEB27    144A
      1,085,000                           USD      1,050,575.00       1,112,125.00        0.32
           SBA  COMMUNICATION        4.875  01SEP24
      1,135,000                           EUR      1,332,618.24        916,117.28       0.26
           SCIENTIFIC     GAMES   5.5 15FEB26    REGS
       475,000                          USD       475,000.00       432,250.00       0.12
           SCIENTIFIC     GAMES   8.25  15MAR26    144A
      1,080,000                           USD      1,083,356.25       1,108,350.00        0.32
           SCOTTS    MIRACLE    4.5 15OCT29
      1,115,000                           USD      1,082,188.61       1,059,250.00        0.30
           SCRIPPS    ESCROW    5.875  15JUL27    144A
      1,035,000                           USD      1,102,393.75       1,073,812.50        0.31
           SELECT    MEDICAL    CO 6.25  15AUG26    144A
       355,000                          USD       355,887.50       367,350.45       0.10
           SENSATA     TECHNOLOGIES       5 01OCT25    144A
    (*)  Weight    of the  market   value   against    the  total  net  assets   expressed     in %.

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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    NIPPON     OFFSHORE       FUNDS
     Statement     of investments      as at May  31,  2020   (continued)

     Global   High   Yield   Bond   Fund

       Nominal    Description                      Currency          Cost           Ratio*

                                               Market   value
     Transferable     securities    admitted   to an official   Stock  Exchange    or dealt  in on another   regulated    market   (continued)

                                           USD       USD     %

       Bonds   (continued)
       735,000                          USD       740,512.50       329,868.00       0.09

           SHELF   DRILL   HOLD   8.25  15FEB25    144A
      1,740,000                           USD      1,668,675.00       1,626,900.00        0.46
           SINCLAIR    TELE  GP 5.125  15FEB27    144A
       370,000                          USD       361,675.00       384,800.00       0.11
           SIRIUS   XM  RADIO   5.375  15JUL26    144A
      1,005,000                           USD      1,016,550.00       1,077,862.50        0.31
           SIRIUS   XM  RADIO   5.5 01JUL29    144A
       960,000                          USD       900,257.20       882,230.40       0.25
           SOUTHWESTERN        ENERGY    7.5 01APR26
       150,000                          USD       185,199.94       215,250.00       0.06
           SPRINT   CAP  CORP   8.75  15MAR32
       275,000                          USD       322,437.50       337,906.25       0.10
           SPRINT   CAPITAL    CORP   6.875  15NOV28
       690,000                          USD       715,114.19       782,784.30       0.22
           SPRINT   CORP   7.125  15JUN24
       760,000                          USD       763,882.42       863,550.00       0.25
           SPRINT   CORP   7.875  15SEP23
       740,000                          USD       746,526.80       649,350.00       0.19
           STAPLES    INC  7.5 15APR26
      1,290,000                           USD      1,366,362.50       1,452,114.30        0.41
           STAR   MERGER    SUB  10.25  15FEB27    144A
      1,075,000                           USD      1,104,656.25       1,152,937.50        0.33
           STAR   MERGER    SUB  6.875  15AUG26    144A
      1,540,000                           USD      1,558,511.33       1,634,325.00        0.47
           STARS   GP HLDG   7.0 15JUL26    144A
       885,000                          USD       882,650.00       913,762.50       0.26
           STEVENS    HLDG   CO 6.125  01OCT26    144A
       935,000                          EUR      1,093,304.23        934,275.42       0.27
           SUMMER    BIDCO   BV 9 15NOV25    REGs
       160,000                          USD       148,000.00       157,600.00       0.04
           SURGERY     CENTER    HDG  10 15APR27    144A
      1,220,000                           EUR      1,306,296.02       1,354,505.06        0.39
           SYNLAB    BONDCO    PLC  FRN  01JUL25    REGS
      2,030,000                           EUR      2,340,227.75       2,287,614.72        0.65
           SYNLAB    UNSECURED      8.25  01JUL23    REGS
       975,000                          USD       975,000.00       1,031,062.50        0.29
           T MOBILE    USA  INC  6.50  15JAN26
      1,280,000                           USD      1,300,800.00       1,260,800.00        0.36
           TARGA   RESOURCES     5.125  01FEB25
       340,000                          USD       340,850.00       345,100.00       0.10
           TARGA   RESOURCES     5.875  15APR26
       230,000                          USD       230,000.00       239,200.00       0.07
           TARGA   RESOURCES     6.5 15JUL27
       860,000                          USD       886,875.00       857,850.00       0.24
           TAYLOR    MORRISON     5.875  15APR23
       540,000                          USD       540,000.00       526,500.00       0.15
           TAYLOR    MORRISON     5.875  15JUN27    144A
      1,170,000                           USD      1,160,815.50       1,134,900.00        0.32
           TAYLOR    MORRISON     5.875  31JAN25    144A
       492,000                          USD       492,000.00       474,780.00       0.14
           TEGNA   INC  4.625  15MAR28    144A
       855,000                          USD       855,000.00       815,071.50       0.23
           TEGNA   INC  5 15SEP29    144A
      1,090,000                           EUR      1,195,509.47       1,107,307.89        0.32
           TELE  COLOMBUS     AG  3.875  02MAY25    REGS
      1,245,000                           USD      1,361,525.00       1,328,788.50        0.38
           TELECOM     ITALIA   CAPITAL    6 30SEP34
       900,000                          EUR      1,000,914.84        999,081.16       0.28
           TELEFONICA      EUROPE    BV FRN  PERP
      1,100,000                           EUR      1,226,616.28       1,256,569.90        0.36
           TELENET    FINANCE    LUX  3.5 1MAR28    REGS
       308,000                          USD       308,000.00       320,320.00       0.09
           TEMPO   ACQUISITION      5.75  01JUN25    144A
      1,335,000                           USD      1,352,028.91       1,330,020.45        0.38
           TEMPO   ACQUISITION      6.75  01JUN25    144A
      1,905,000                           USD      1,873,725.00       1,909,762.50        0.54
           TEMPUR    SEALY   INT  INC   5.5 15JUN26
       180,000                          USD       180,000.00       187,200.00       0.05
           TENET   HEALTHCARE      5.125  01NOV27    144A
      2,255,000                           USD      2,290,887.50       2,345,200.00        0.67
           TENET   HEALTHCARE      6.25  01FEB27    144A
       185,000                          USD       185,000.00       201,650.00       0.06
           TENET   HEALTHCARE      7.5 01APR25    144A
       745,000                          USD       800,237.27       786,630.60       0.22
           TENET   HEALTHCARE      CORP   8.125  01APR22
       910,000                          USD       913,431.25       946,745.80       0.27
           TERRAFORM      POWER   4.75  15JAN30    144A
    (*)  Weight    of the  market   value   against    the  total  net  assets   expressed     in %.

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    NIPPON     OFFSHORE       FUNDS
     Statement     of investments      as at May  31,  2020   (continued)

     Global   High   Yield   Bond   Fund

       Nominal    Description                      Currency          Cost           Ratio*

                                               Market   value
     Transferable     securities    admitted   to an official   Stock  Exchange    or dealt  in on another   regulated    market   (continued)

                                           USD       USD     %

       Bonds   (continued)
       711,000                          USD       711,000.00       686,115.00       0.20

           TERRIER    MEDIA   BU  8.875  15DEC27    144A
      1,170,000                           USD      1,127,881.90       1,091,025.00        0.31
           TITAN   ACQ  BORROW    7.75  15APR26    144A
       350,000                          USD       292,250.00       317,625.00       0.09
           TRANSDIGM      INC  5.5 15NOV27
      2,070,000                           USD      2,123,631.25       2,126,925.00        0.61
           TRANSDIGM      INC  6.25  15MAR26
      1,240,000                           USD      1,286,538.81       1,202,800.00        0.34
           TRANSDIGM      INC  6.5 15MAY25
       612,000                          USD       612,870.00       550,800.00       0.16
           TRANSOCEAN      6.875  01FEB27    144A
       610,000                          USD       606,950.00       567,300.00       0.16
           TRANSOCEAN      SENTR   5.375  15MAY23    144A
       355,000                          USD       303,525.00       335,918.75       0.10
           TRINSEO    OP/FIN   5.375  01SEP25    144A
       200,000                          USD       205,654.68       208,500.00       0.06
           TRIVIUM    PACKAGING      5.50  15AUG26    144A
       595,000                          USD       608,000.00       627,725.00       0.18
           TRIVIUM    PACKAGING      8.50  15AUG27    144A
      1,205,000                           EUR      1,370,324.48       1,310,425.36        0.37
           TRIVIUM    PACKAGING      FIN  3.75  15AUG26
       718,000                          USD       718,000.00       739,540.00       0.21
           TRONOX    INC  6.50  01MAY25    144A
      1,045,000                           EUR      1,158,225.84       1,086,496.12        0.31
           UNITED    GROUP   BV 3.625  15FEB28    REGS
      1,500,000                           EUR      1,713,224.49       1,665,042.00        0.47
           UNITED    GROUP   BV 4.875  01JUL24    REGS
      1,635,000                           USD      1,663,612.50       1,716,750.00        0.49
           UNITED    RENTALS    NORTH   5.875  15SEP26
      1,446,000                           USD      1,446,000.00       1,500,225.00        0.43
           US FOODS   INC  6.25  15APR25    144A
       545,000                          USD       544,780.12       544,873.29       0.16
           US T-BILL   0.00  30JUL20
      1,156,000                           USD      1,165,516.10       1,112,650.00        0.32
           USA  COM  PART   6.875  01APR26    WI
       370,000                          USD       372,600.00       351,500.00       0.10
           USA  COM  PARTNERS     6.875  01SEP27
      1,220,000                           USD      1,230,039.11       1,249,999.80        0.36
           USIS  MRGR   SUB  INC  6.875  1MAY25    144A
       305,000                          USD       283,268.75       304,618.75       0.09
           VALEANT     PHARMA    5.5 01MAR23    144A
        65,000                          USD        52,819.11       64,918.73      0.03
           VALEANT     PHARMA    5.875  15MAY23    144A
      1,080,000                           USD       955,310.02       1,097,550.00        0.31
           VALEANT     PHARMA    6.125  15APR25    144A
       390,000                          USD       391,760.17       427,050.00       0.12
           VALEANT     PHARMA    9 15DEC25    144A
      1,120,000                           USD      1,096,098.30        731,404.80       0.21
           VENATOR     FIN  SARL   5.75  15JUL25    144A
      1,320,000                           USD      1,293,705.60       1,326,600.00        0.38
           VENATOR     MATERIALS      9.5 01JUL25    144A
       300,000                          EUR       324,559.18       336,794.13       0.10
           VERISURE     HLDG   AB FRN  15APR25    REGS
      1,815,000                           EUR      2,018,660.64       2,009,058.53        0.57
           VERISURE     MIDHOLD     5.75  01DEC23    REGS
      1,830,000                           USD      1,945,443.75       1,967,250.00        0.56
           VERSCEND     EXCR   CP 9.75  15AUG26    144A
       540,000                          USD       540,000.00       513,000.00       0.15
           VICI  PROPERTIES      4.125  15AUG30    144A
       570,000                          USD       570,000.00       562,248.00       0.16
           VICI  PROPERTIES      4.25  01DEC26    144A
       410,000                          USD       411,856.95       409,040.60       0.12
           VICI  PROPERTIES      4.625  01DEC29    144A
      2,010,000                           GBP      2,483,413.76       2,463,938.54        0.70
           VIRGIN   MEDIA   SEC  4.25  15JAN30    REGS
      1,505,000                           GBP      1,999,757.79       1,808,547.77        0.52
           VIRIDIAN    GROUP   4.75  15SEP24    REGS
       270,000                          USD       270,000.00       286,200.00       0.08
           VISTRA    OPERATION     5.625  15FEB27    144A
       990,000                          USD      1,007,106.25       1,039,500.00        0.30
           VISTRA    OPERATIONS      5 31JUL27    144A
       670,000                          USD       670,000.00       701,825.00       0.20
           VISTRA    OPERATIONS      5.50  01SEP26    144A
       845,000                          GBP      1,052,453.56       1,067,066.06        0.30
           VODAFONE     GROUP   PLC  FRN  03OCT78
      1,565,000                           USD      1,609,339.47       1,580,650.00        0.45
           WAND   MERGER    CORP   8.125  15JUL23    144A
      1,585,000                           USD      1,608,489.17       1,566,804.20        0.45
           WASTE   PRO  USA  INC  5.50  15FEB26    144A
    (*)  Weight    of the  market   value   against    the  total  net  assets   expressed     in %.

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    NIPPON     OFFSHORE       FUNDS
     Statement     of investments      as at May  31,  2020   (continued)

     Global   High   Yield   Bond   Fund

       Nominal    Description                      Currency          Cost           Ratio*

                                               Market   value
     Transferable     securities    admitted   to an official   Stock  Exchange    or dealt  in on another   regulated    market   (continued)

                                           USD       USD     %

       Bonds   (continued)
       855,000                          USD       874,237.50       893,475.00       0.25

           WEIGHT    WATCHERS     8.625  01DEC25    144A
       768,000                          EUR       845,990.13       843,633.72       0.24
           WEPA   HYGIENEPROD       2.875  15DEC27    REGS
      2,815,000                           USD      2,753,718.75       2,779,812.50        0.79
           WEST   STREET    MERG   6.375  01SEP25    144A
       995,000                          USD       882,400.00       895,500.00       0.26
           WESTERN     GAS  PARTNERS     4.5 01MAR28
       590,000                          USD       539,850.00       545,750.00       0.16
           WESTERN     MIDSTREAM      OP FRN  01FEB25
       190,000                          USD       186,819.27       192,375.00       0.05
           WILLIAMS     SCOTSMA     6.875  15AUG23    144A
       535,000                          GBP       636,155.17       621,220.64       0.18
           WILLIAN    HILL  PLC  4.75  01MAY26
       330,000                          USD       319,689.48       325,875.00       0.09
           WPX  ENERGY    INC  5.25  15SEP24
       315,000                          USD       291,375.00       314,212.50       0.09
           WPX  ENERGY    INC  5.75  1JUN26
       685,000                          EUR       756,377.03       721,202.33       0.21
           ZIGGO   BOND   CO 3.375  28FEB30    REGS
                                       334,281,766.30       330,709,392.90        94.27

       Total  bonds
                                           USD       USD     %

       Medium   term  notes
       686,000                          EUR       669,974.77       724,267.41       0.21

           ARCELORMITTAL        1.75  19NOV25    EMTN
      1,590,000                           EUR      1,377,338.36       1,672,520.60        0.48
           FORD   MOTOR    CREDIT    3.021  6MAR24    EMTN
       635,000                          GBP       654,880.46       672,544.90       0.19
           FORD   MOTOR    CREDIT    4.535  6MAR25    EMTN
                                        2,702,193.59       3,069,332.91        0.88

       Total  medium   term  notes
     Total  transferable     securities    admitted   to an official   Stock  Exchange    or dealt  in on

                                       336,983,959.89       333,778,725.81        95.15
     another   regulated    market
                                       336,983,959.89       333,778,725.81        95.15

     Total  investments
    (*)  Weight    of the  market   value   against    the  total  net  assets   expressed     in %.

    The  accompanying       notes   are  an integral    part  of these   financial    statements.
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    NIPPON     OFFSHORE       FUNDS
                                                 UNAUDITED

     Classification       of investments
     Global   High   Yield   Bond   Fund

     Classification       of investments      by country    and  by economical      sector

      Country

               Economical     sector                                 Ratio  (%)*
      USA

                                                      15.02
               Other  Financial    Service   Activities,    Except   Insurance    And  Pension   Funding   N.E.C.
                                                      5.19
               Electricity,    Gas,  Steam   And  Air Conditioning     Supply
               Telecommunications                                        5.16
                                                      4.51
               Activities    Of Head  Offices;   Management     Consultancy     Activities
                                                      4.06
               Human   Health   Activities
                                                      3.36
               Extraction    Of Crude  Petroleum    And  Natural   Gas
                                                      2.37
               Manufacture     Of Chemicals    And  Chemical    Products
                                                      2.14
               Programming     And  Broadcasting     Activities
                                                      2.01
               Manufacture     Of Basic  Metals
                                                      1.73
               Activities    Of Holding   Companies
                                                      1.71
               Manufacture     Of Food  Products
                                                      1.63
               Wholesale    Trade,   Except   Of Motor  Vehicles    And  Motorcycles
                                                      1.56
               Publishing    Activities
                                                      1.25
               Trusts,   Funds  And  Similar   Financial    Entities
                                                      1.04
               Manufacture     Of Other  Transport    Equipment
                                                      0.95
               Manufacture     Of Rubber   And  Plastic   Products
                                                      0.91
               Manufacture     Of Motor  Vehicles,    Trailers   And  Semi-Trailers
                                                      0.90
               Mining   Support   Service   Activities
                                                      0.82
               Retail  Trade,   Except   Of Motor  Vehicles    And  Motorcycles
                                                      0.79
               Scientific    Research    And  Development
               Manufacture     Of Wood   And  Of Products   Of Wood   And  Cork,  Except   Furniture;
                                                      0.76
               Manufacture     Of Articles   Of Straw  And  Plaiting   Materials
                                                      0.76
               Manufacture     Of Coke  And  Refined   Petroleum    Products
                                                      0.72
               Manufacture     Of Electrical    Equipment
                                                      0.66
               Manufacture     Of Computer,    Electronic    And  Optical   Products
                                                      0.65
               Computer    Programming,     Consultancy     And  Related   Activities
                                                      0.65
               Gambling    And  Betting   Activities
                                                      0.63
               Rental   And  Leasing   Activities
                                                      0.60
               Activities    Of Insurance    Agents   And  Brokers
                                                      0.57
               Sports   Activities    And  Amusement     And  Recreation    Activities
                                                      0.54
               Manufacture     Of Textiles
               Motion   Picture,   Video   And  Television    Programme    Production,    Sound   Recording
                                                      0.48
               And  Music  Publishing    Activities
                                                      0.47
               Manufacture     Of Fabricated    Metal  Products,    Except   Machinery    And  Equipment
                                                      0.45
               Waste   Collection,    Treatment    And  Disposal   Activities;    Materials    Recovery
                                                      0.41
               Manufacture     Of Paper  And  Paper  Products
                                                      0.39
               Real  Estate  Activities
                                                      0.35
               Other  Monetary    Intermediation
                                                      0.33
               Construction     Of Buildings
                                                      0.30
               Air Transport
                                                      0.29
               Wholesale    And  Retail  Trade  And  Repair   Of Motor  Vehicles    And  Motorcycles
                                                      0.28
               Repair   And  Installation    Of Machinery    And  Equipment
                                                      0.27
               Mining   Of Metal  Ores
                                                      0.25
               Other  Personal   Service   Activities
                                                      0.21
               Manufacture     Of Other  Non-Metallic     Mineral   Products
                                                      0.20
               Civil  Engineering
     (*)  Weight    of the  market   value   against    the  total  net  assets   expressed     in %.

                                 99/184



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    NIPPON     OFFSHORE       FUNDS
                                                 UNAUDITED

     Classification       of investments      (continued)
     Global   High   Yield   Bond   Fund

     Classification       of investments      by country    and  by economical      sector

      Country

               Economical     sector                                 Ratio  (%)*
      USA  (continued)

                                                      0.18
               Employment     Activities
                                                      0.18
               Residential    Care  Activities
                                                      0.16
               Public   Administration      And  Defence;    Compulsory     Social  Security
                                                      0.12
               Travel   Agency,   Tour  Operator   Reservation     Service   And  Related   Activities
                                                      0.08
               Manufacture     Of Machinery    And  Equipment    N.E.C.
                                                      0.08
               Land  Transport    And  Transport    Via  Pipelines
                                                      69.13
      Luxembourg

                                                      3.92
               Other  Financial    Service   Activities,    Except   Insurance    And  Pension   Funding   N.E.C.
               Telecommunications                                        1.30
                                                      1.02
               Activities    Of Head  Offices;   Management     Consultancy     Activities
                                                      0.32
               Manufacture     Of Basic  Metals
                                                      0.30
               Manufacture     Of Chemicals    And  Chemical    Products
                                                      6.86
      Canada

                                                      1.53
               Manufacture     Of Basic  Pharmaceutical      Products   And  Pharmaceutical      Preparations
                                                      1.27
               Other  Financial    Service   Activities,    Except   Insurance    And  Pension   Funding   N.E.C.
                                                      0.60
               Mining   Of Metal  Ores
                                                      0.42
               Repair   And  Installation    Of Machinery    And  Equipment
                                                      0.31
               Manufacture     Of Machinery    And  Equipment    N.E.C.
                                                      0.29
               Remediation     Activities    And  Other  Waste   Management     Services
                                                      0.26
               Activities    Of Head  Offices;   Management     Consultancy     Activities
               Manufacture     Of Wood   And  Of Products   Of Wood   And  Cork,  Except   Furniture;
                                                      0.21
               Manufacture     Of Articles   Of Straw  And  Plaiting   Materials
                                                      0.13
               Manufacture     Of Other  Transport    Equipment
                                                      0.03
               Extraction    Of Crude  Petroleum    And  Natural   Gas
                                                      5.05
      United   Kingdom

                                                      1.84
               Other  Financial    Service   Activities,    Except   Insurance    And  Pension   Funding   N.E.C.
                                                      1.04
               Activities    Of Head  Offices;   Management     Consultancy     Activities
                                                      0.38
               Office   Administrative,      Office   Support   And  Other  Business   Support   Activities
               Telecommunications                                        0.30
                                                      0.18
               Gambling    And  Betting   Activities
                                                      3.74
      Netherlands

                                                      1.34
               Other  Financial    Service   Activities,    Except   Insurance    And  Pension   Funding   N.E.C.
                                                      1.25
               Activities    Of Head  Offices;   Management     Consultancy     Activities
                                                      0.29
               Other  Activities    Auxiliary    To Financial    Services,    Except   Insurance    And  Pension   Funding
                                                      0.27
               Activities    Of Holding   Companies
                                                      0.10
               Manufacture     Of Computer,    Electronic    And  Optical   Products
               Telecommunications                                        0.01
                                                      3.26
     (*)  Weight    of the  market   value   against    the  total  net  assets   expressed     in %.

                                100/184



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    NIPPON     OFFSHORE       FUNDS
                                                 UNAUDITED

     Classification       of investments      (continued)
     Global   High   Yield   Bond   Fund

     Classification       of investments      by country    and  by economical      sector

      Country

               Economical     sector                                 Ratio  (%)*
      France

               Motion   Picture,   Video   And  Television    Programme    Production,    Sound   Recording
                                                       0.94
               And  Music   Publishing    Activities
                                                       0.66
               Activities    Of Head  Offices;   Management     Consultancy     Activities
               Telecommunications                                        0.50
                                                       0.45
               Other  Financial    Service   Activities,    Except   Insurance    And  Pension   Funding   N.E.C.
                                                       0.27
               Manufacture     Of Basic  Metals
                                                       0.01
               Manufacture     Of Motor   Vehicles,    Trailers   And  Semi-Trailers
                                                       2.83
      Germany

                                                       0.69
               Manufacture     Of Basic  Pharmaceutical      Products   And  Pharmaceutical      Preparations
                                                       0.54
               Other  Financial    Service   Activities,    Except   Insurance    And  Pension   Funding   N.E.C.
               Telecommunications                                        0.32
                                                       0.24
               Manufacture     Of Paper  And  Paper  Products
                                                       1.79
      Ireland

                                                       0.95
               Other  Financial    Service   Activities,    Except   Insurance    And  Pension   Funding   N.E.C.
                                                       0.95
      Sweden

                                                       0.67
               Activities    Of Head  Offices;   Management     Consultancy     Activities
                                                       0.67
      Cayman   Islands

                                                       0.16
               Mining   Support   Service   Activities
                                                       0.16
               Extraction    Of Crude  Petroleum    And  Natural   Gas
                                                       0.09
               Activities    Of Head  Offices;   Management     Consultancy     Activities
                                                       0.41
      Italy

                                                       0.31
               Manufacture     Of Chemicals    And  Chemical    Products
                                                       0.31
      Denmark

                                                       0.15
               Activities    Of Holding   Companies
                                                       0.15
                                                      95.15

      Total  investments
     (*)  Weight    of the  market   value   against    the  total  net  assets   expressed     in %.

                                101/184




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     （２）【2019年５月31日終了年度】

       ①【貸借対照表】
                      ニッポン・オフショア・ファンズ

                  グローバル・ハイ・イールド・ボンド・ファンド
                           純資産計算書
                         2019  年５月31日現在
                          （米ドルで表示）
                             グローバル・ハイ・イールド・ボンド・ファンド

                                米ドル                 千円
                      注記
    資産
    投資有価証券
    　取得原価                             329,600,104.11                 34,865,099
    　時価評価額                  2.2           327,148,294.64                 34,605,747
    現金預金                              9,565,692.89                1,011,859
    債券にかかる未収利息                  2.6            5,140,343.67                  543,746
    未収投資有価証券売却代金                              4,207,389.72                  445,058
    受益証券発行未収金                              1,550,739.82                  164,037
    為替先渡契約にかかる
    未実現評価益                 2.5,10              406,190.17                 42,967
                                 348,018,650.91                 36,813,413
    資産合計
    負債
    為替先渡契約にかかる
    未実現評価損                 2.5,10             5,009,713.84                  529,928
    未払投資有価証券購入代金                              4,415,413.44                  467,062
    未払買戻支払額                               582,398.99                 61,606
    未払販売管理報酬                   3            242,409.39                 25,642
    未払管理報酬                   3            185,452.26                 19,617
    未払販売報酬                   6             71,299.34                 7,542
    未払代行協会員報酬                   7             28,514.32                 3,016
    未払印刷および公告費                                27,448.00                 2,903
    未払弁護士報酬                                24,185.10                 2,558
    未払専門家費用                                18,596.47                 1,967
    未払管理事務代行報酬                   4             17,112.50                 1,810
    未払保管報酬                   5             11,402.60                 1,206
    未払受託報酬                   8              1,297.92                  137
    その他の負債                                12,890.87                 1,364
                                  10,648,135.04                 1,126,360
    負債合計
                                 337,370,515.87                 35,687,053
    純資産総額
    純資産額
    豪ドルヘッジ・
                             487,297,973.12         豪ドル        36,771,505,052         円
    豪ドル建て受益証券
    発行済受益証券口数
    豪ドルヘッジ・
    豪ドル建て受益証券                              80,441,020.00        口
    １口当たり純資産価格
    豪ドルヘッジ・
                                   6.06   豪ドル               457  円
    豪ドル建て受益証券
    添付の注記は、本財務書類と不可分のものである。

                                102/184



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       ②【損益計算書】

                      ニッポン・オフショア・ファンズ

                  グローバル・ハイ・イールド・ボンド・ファンド
                     運用計算書および純資産変動計算書
                      2019  年５月31日に終了した年度
                          （米ドルで表示）
                              グローバル・ハイ・イールド・ボンド・ファンド

                                  米ドル                千円
                          注記
    収益
    債券にかかる利息                      2.6         22,587,968.54                2,389,355
    預金利息                                175,206.87                18,533
    その他の収益                                 41,436.24                4,383
                                   22,804,611.65                2,412,272
    収益合計
    費用
    販売管理報酬                      3         3,049,323.46                322,557
    管理報酬                      3         2,332,783.35                246,762
    販売報酬                      6          896,883.93                94,872
    代行協会員報酬                      7          358,684.08                37,942
    管理事務代行報酬                      4          215,261.65                22,770
    保管報酬                      5          143,431.90                15,172
    印刷および公告費                                 44,845.58                4,744
    保護預り費用                                 40,361.55                4,269
    取引手数料                                 23,382.55                2,473
    弁護士報酬                                 20,456.39                2,164
    専門家費用                                 18,223.38                1,928
    受託報酬                      8           7,541.06                798
    その他の費用                                 18,083.80                1,913
                                   7,169,262.68                758,365
    費用合計
                                   15,635,348.97                1,653,907
    投資純利益
    以下にかかる実現純損益：
    　外国為替                      2.3            8,061.18                853
    　投資有価証券                      2.2         (8,400,630.19)                (888,619)
    　為替先渡契約                      2.5        (26,907,652.30)                (2,846,291)
                                  (19,664,872.34)                (2,080,150)
    当期投資純利益および実現純損失
    以下にかかる未実現評価損益の純変動：
    　投資有価証券                      2.2         1,424,486.32                150,682
    　為替先渡契約                      2.5         (5,337,147.90)                (564,564)
                                  (23,577,533.92)                (2,494,032)
    運用による純資産の純減少
    資本の変動
    　受益証券発行手取額                               39,821,513.67                4,212,320
     受益証券買戻支払額                             (51,647,561.47)                (5,463,279)
                                  (11,826,047.80)                (1,250,959)
    資本の変動、純額
    支払分配金                      11        (28,029,530.11)                (2,964,964)
                                  400,803,627.70                42,397,008

    期首現在純資産額
                                  337,370,515.87                35,687,053
    期末現在純資産額
    添付の注記は、本財務書類と不可分のものである。

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                      ニッポン・オフショア・ファンズ
                          統計情報(未監査)
                              グローバル・ハイ・イールド・ボンド・ファンド

                                  豪ドルヘッジ・         豪ドル建て受益証券
    期末現在発行済受益証券口数
                                        96,317,285      口

    2017  年５月31日
                                        82,960,417      口
    2018  年５月31日
                                         9,095,280      口

    　発行口数
     買戻口数
                                       (11,614,677)       口
                                        80,441,020      口

    2019  年５月31日
                                  豪ドル                千円

    期末現在純資産総額

    2017  年５月31日                            665,142,229.70                50,191,633

    2018  年５月31日                            529,020,708.20                39,919,903
    2019  年５月31日                            487,297,973.12                36,771,505
                                  豪ドル                円

    期末現在１口当たり純資産価格

    2017  年５月31日                                 6.91              521

    2018  年５月31日                                 6.38              481
    2019  年５月31日                                 6.06              457
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    ニッポン・オフショア・ファンズ

     財務書類に対する注記

                                              2019  年５月31日現在
     グローバル・ハイ・イールド・ボンド・ファンド
     注記１．活動および目的

       ニッポン・オフショア・ファンズ（以下「トラスト」という。）は、受託会社および管理会社

       との間で締結された2003年10月14日付基本信託証書により設定されたオープン・エンド型のア
       ンブレラ型ユニット・トラストである。
       グローバル・ハイ・イールド・ボンド・ファンド（以下「シリーズ・トラスト」という。）

       は、ＣＩＢＣバンク・アンド・トラスト・カンパニー（ケイマン）リミテッド（以下「受託会
       社」という。）とＢＮＹメロン・インターナショナル・マネジメント・リミテッド（以下「管
       理会社」という。）の間で締結された基本信託証書および2010年８月26日および2015年７月31
       日付補足信託証書に基づき設定されたトラストの別個のシリーズ・トラストである。
       本財務書類は、シリーズ・トラストについてのみ言及している。

       受益証券クラス

       豪ドルヘッジ・豪ドル建て受益証券（以下「受益証券」という。）が発行されている。

       投資目的および方針

       シリーズ・トラストの投資目的は、世界のハイ・イールド債券（上場または店頭取引される派

       生商品を含む。）から成る分散されたポートフォリオに投資することを通じ、安定した収益の
       確保と長期的な資産の成長を追求することである。債務不履行のリスクを可能な限り回避する
       ため、債券の信用力は、投資時において調査され、シリーズ・トラストのポートフォリオに保
       有されている間、管理される。
       シリーズ・トラストのポートフォリオの目標は、長期的なトータル・リターンの提供を狙いつ

       つ、毎月の分配金を安定的に支払うため十分な収益を確保することである。
       投資運用会社および／または委託先が投資し得る世界のハイ・イールド債券には、現物社債、

       ゼロクーポン債、ＰＩＫ債（同種の追加債券の形態で利息を支払う債券）、ユーロ債、ヤン
       キー債およびこれらの派生商品を含むことがあるが、これらに限定されないものとする。投資
       運用会社および／または委託先はまた、現金および短期金融商品（預金（カストディアン・ス
       ウィープ・アカウントを含む。）、コマーシャル・ペーパー、預金証書、米国財務省短期・中
       期証券およびその他の現金相当金融商品を含むがこれらに限られない。）に投資することがで
       きる。
       投資運用会社は、シリーズ・トラストのポートフォリオの投資および再投資の運用に関する業

       務を副投資運用会社に委託している。
       投資運用会社は随時、その裁量にて別のまたは追加の投資顧問会社または投資運用会社を任命

       することができる。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
       管理会社および／またはその委託先は、為替リスクを軽減する（完全になくすものではない）
       ため、また、受益証券が表示される通貨である豪ドルに対する（シリーズ・トラストが表示さ
       れる）米ドルの値下りから受益証券の価値を保護するため、為替ヘッジ取引を使用する予定で
       ある。
       管理会社は、上記に詳述した外国為替取引を１つあるいは複数の手段をもって運営することが

       ある。管理会社は、為替ヘッジに関する機能を（ｉ）為替ヘッジの一部を（自社またはその委
       託先を通じて）運営すること、および／または（ⅱ）残りの部分の為替ヘッジを事前に取り決
       められた為替ヘッジに関するパラメータに基づき管理および監視する第三者（以下「為替管理
       会社」という。）を指名することによって分割して運営することができる。
     注記２．重要な会計方針

       2.1  　財務書類の表示

       当財務書類は、投資信託に適用される、ルクセンブルグで一般的に認められている会計原則に

       従い作成されている。
       2.2  　有価証券への投資の評価

       （ａ）下記（ｂ）が適用される集団的投資スキームの持分を除き、かつ、下記（ｃ）の規定に

           従い、証券市場において値付け、上場、取引または取扱われている投資対象の価格に基
           づくすべての計算は、シリーズ・トラストの関係評価時点またはその直前における当該
           投資対象の主要な証券取引所もしくは証券市場の最終取引価格または（最終取引価格が
           利用可能でない場合は）直近の利用可能な取引売呼値および直近の利用可能な取引買呼
           値の中間値を参照して行われるものとする。
       （ｂ）下記（ｃ）および（ｅ）の規定に従い、集団的投資スキームの各持分の価格は、関係評

           価時点またはその直前における当該集団的投資スキームの受益証券もしくは株式の直前
           に発表された１口当たり純資産価格（利用可能な場合）または（同価格が利用可能でな
           い場合は）当該受益証券もしくは株式の直前に発表された取引買呼値とするが、各場合
           において、当該価格は管理事務代行会社または当該集団的投資スキームのために公定価
           格情報の決定および提供を任命された者により提供されるものとする。
       （ｃ）純資産総額、取引売呼値、取引買呼値または建値が、上記（ａ）または（ｂ）に規定さ

           れるとおりに利用できなかった場合、該当する投資対象の公正価格は、管理会社が決定
           する方法により随時決定されるものとする。
       （ｄ）上記（ｂ）が適用される集団的投資スキームの持分を除き、市場において上場または通

           常取引されていない投資対象の価格は、当該投資対象の取得における支出金額（各場合
           において、印紙代、手数料その他の取得費用の金額を含む。）に相当する当初金額とな
           るものとするが、ただし、管理会社は、受託会社の承認を得た上で、当該投資対象の評
           価を行う資格を有すると受託会社が認める専門家をして再評価を行わしめることがで
           き、かつ、受託会社の要請に基づきこれを行わしめるものとする。
       （ｅ）上記の規定にかかわらず、管理会社が関連状況に鑑みて投資対象の評価の調整またはそ

           の他の評価方法の使用が投資対象の公平な価値を反映するために必要となると判断した
           場合、管理会社は、受託会社の同意を得た上で、かかる調整を行い、かかる方法の使用
           を認めることができる。
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       2.3  　外貨換算

       シリーズ・トラストは米ドルで表示されている。活動中の受益証券のクラスは豪ドル建てであ

       る。米ドル以外の通貨で表示される資産および負債は、当期末における実勢為替レートで米ド
       ルに換算される。外貨で表示される取引は、取引日現在の実勢為替レートにより米ドルに換算
       される。
       当期の損益を決定するにあたり、外国為替換算にかかる未実現および実現利益または損失は、

       運用計算書および純資産変動計算書において認識されている。
       組入有価証券の時価評価額に起因する未実現為替差損益は、投資有価証券にかかる未実現評価

       損益の純変動に含まれる。その他の為替差損益は、運用計算書および純資産変動計算書に直接
       計上される。
       2.4  　設立費

       設立費はすべて償却されている。

       2.5  　為替先渡契約

       為替先渡契約は、満期日までの残存期間に関する純資産計算書の日付現在適用される先渡レー

       トで評価される。
       為替先渡契約から生じる損益は、運用計算書および純資産変動計算書において認識される。

       2.6  　受取利息

       受取利息は、日次ベースで発生する。

     注記３．管理報酬および販売管理報酬

       管理会社はシリーズ・トラストの資産から、純資産総額に対して年率0.65パーセントの管理報

       酬を受領する権利を有する。かかる報酬は、各評価日に発生し、計算され、毎月後払いで支払
       われる。
       さらに、管理会社は、シリーズ・トラストの資産から、純資産総額に対して年率0.85パーセン

       トの販売管理報酬を受領する権利を有する。かかる報酬は、各評価日に発生し、計算され、毎
       月後払いで支払われる。
       管理会社は、自らの報酬から投資運用会社の報酬を支払う。投資運用会社は、副投資運用会

       社、およびシリーズ・トラストに関して投資運用会社の職務を遂行するよう投資運用会社によ
       り任命された委託先またはその他の者の報酬を支払う責任を負う。
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     注記４．管理事務代行報酬

       管理事務代行会社は、シリーズ・トラストの資産から、純資産総額に対して年率0.06パーセン

       トの報酬を受領する権利を有する。かかる報酬は、各評価日に発生し、計算され、毎月後払い
       で支払われる。
     注記５．保管報酬

       保管会社は、シリーズ・トラストの資産から、純資産総額に対して年率0.04パーセントの報酬

       を受領する権利を有する。かかる報酬は、各評価日に発生し、計算され、取引手数料および諸
       費用とともに毎月後払いで支払われる。
     注記６．販売報酬

       販売会社は、シリーズ・トラストの資産から、純資産総額に対して年率0.25パーセントの報酬

       を受領する権利を有する。かかる報酬は、各評価日に発生し、計算され、毎月後払いで支払わ
       れる。
     注記７．代行協会員報酬

       代行協会員は、シリーズ・トラストの資産から、純資産総額に対して年率0.10パーセントの報

       酬を受領する権利を有する。かかる報酬は、各評価日に発生し、計算され、毎月後払いで支払
       われる。
     注記８．受託報酬

       受託会社は、シリーズ・トラストの資産から、純資産総額に対して年率0.01パーセントの受託

       報酬（ただし最大年間報酬額は7,500米ドル）を受領する権利を有し、かかる報酬は、各評価日
       に発生し、計算され、暦四半期ごとに後払いで支払われる。
     注記９．税金

       ケイマン諸島

       現行のケイマン諸島における税法に基づき、シリーズ・トラストにより支払われる税金はな
       い。従って、所得税に対する引当金は財務書類に計上されていない。
       その他の国々

       シリーズ・トラストは、その他の国々において稼得される特定の所得に対する源泉税またはそ
       の他の税金を課されることがある。
       購入予定者は、各国の管轄法に基づき受益証券を購入、保有および買戻す際、予想される課税

       およびその他の影響を決定づけるその市民権、居住地および住居を所有する国において、法律
       アドバイザーまたは税務アドバイザーに相談することが望ましい。
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     注記10．為替先渡契約

       2019  年５月31日現在、以下の為替先渡契約が未決済であった。

       10.1  －ポートフォリオ管理における為替先渡契約

                                                   未実現評価益

         通貨        売り        通貨        買い         満期日
                                                   ／（評価損）
                                                     米ドル

        ユーロ         920,000.00       米ドル        1,029,800.16        2019  年6月28日           2,358.79

        ユーロ        1,230,000.00        米ドル        1,377,571.71        2019  年6月28日           3,927.27
        ユーロ        4,000,000.00        米ドル        4,471,940.00        2019  年6月28日           4,803.59
        ユーロ        6,360,000.00        米ドル        7,110,383.33        2019  年6月28日           7,636.44
        ユーロ        6,400,000.00        米ドル        7,155,097.60        2019  年6月28日           7,679.34
        ユーロ       10,450,000.00        米ドル       11,683,936.00        2019  年6月28日           13,542.12
        英ポンド        5,420,000.00        米ドル        6,857,264.76        2019  年6月28日           7,208.53
        英ポンド        5,510,000.00        米ドル        6,972,684.60        2019  年6月28日           8,882.05
        米ドル         358,643.20       ユーロ         320,000.00       2019  年6月28日           (1,272.29)
        米ドル         617,279.30       ユーロ         550,000.00       2019  年6月28日           (3,048.05)
        米ドル        1,000,000.00       英ポンド         790,070.33       2019  年6月28日           (1,471.19)
        米ドル        1,030,584.00        ユーロ         920,000.00       2019  年6月28日           (3,142.63)
       ポートフォリオ管理における為替先渡契約にかかる未実現純評価益合計                                             47,103.97

       10.2  －豪ドルの米ドルへの換算および豪ドルヘッジ・豪ドル建て受益証券の通貨エクスポー

           ジャーをカバーするための為替先渡契約
                                                   未実現評価益

         通貨        売り        通貨        買い         満期日
                                                   ／ （評価損）
                                                     米ドル

        豪ドル         367,475.20       米ドル         255,176.98       2019  年9月4日            100.34

        豪ドル        4,289,067.84        米ドル        2,981,403.97        2019  年9月4日           4,212.84
        米ドル         19,497.50      豪ドル         28,243.00       2019  年9月4日            106.60
        米ドル         303,783.77       豪ドル         437,126.00       2019  年9月4日            (359.60)
        米ドル         924,066.76       豪ドル        1,329,020.70        2019  年9月4日           (1,546.65)
        米ドル       64,346,880.40        豪ドル       93,200,563.14         2019  年9月4日          345,732.26
        米ドル       282,038,000.00         豪ドル       400,000,000.00         2019  年6月13日         (4,998,873.44)
       豪ドルヘッジ・豪ドル建て受益証券の通貨エクスポージャーをカバーするための

                                                  (4,650,627.65)
       為替先渡契約にかかる未実現純評価損合計
       為替先渡契約にかかる未実現純評価損合計                                            (4,603,523.68)

     注記11．支払分配金

       2019  年５月31日に終了した年度中にシリーズ・トラストが行った分配は以下のとおりである。

       受益証券１口当たり支払分配金                     現地分配基準日           分配落ち日          現地分配日

       豪ドルヘッジ・豪ドル建て受益証券

                            2018  年6月15日        2018  年6月18日        2018  年6月21日

       0.05  豪ドル
                            2018  年7月17日        2018  年7月18日        2018  年7月23日
       0.05  豪ドル
                            2018  年8月16日        2018  年8月17日        2018  年8月22日
       0.05  豪ドル
                            2018  年9月18日        2018  年9月19日        2018  年9月25日
       0.05  豪ドル
                            2018  年10月15日        2018  年10月16日        2018  年10月19日
       0.05  豪ドル
                            2018  年11月15日        2018  年11月16日        2018  年11月21日
       0.05  豪ドル
                                109/184


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                            2018  年12月17日        2018  年12月18日        2018  年12月21日
       0.03  豪ドル
                            2019  年1月15日        2019  年1月16日        2019  年1月22日
       0.03  豪ドル
                            2019  年2月15日        2019  年2月19日        2019  年2月22日
       0.03  豪ドル
                            2019  年3月15日        2019  年3月18日        2019  年3月22日
       0.03  豪ドル
                            2019  年4月15日        2019  年4月16日        2019  年4月23日
       0.03  豪ドル
                            2019  年5月15日        2019  年5月16日        2019  年5月21日
       0.03  豪ドル
     注記12．為替レート

       期末現在、使用された米ドルに対する為替レートは以下のとおりである。

       通貨               為替レート

       豪ドル                 1.4444
       ユーロ                 0.7923
       英ポンド                 0.8974
     注記13．担保残高

       2019  年５月31日現在、為替先渡契約に関し、シリーズ・トラストは以下の担保を受領してい

       る。
         数量   銘柄                            通貨      ブローカー

            US T-BOND   3 15MAY45    COLLATERAL                         Goldman    Sachs

       210,000                               米ドル
            US T-NOTE   2.00  31JUL20    COLLATERAL                       Bank  of America
       286,000                               米ドル
     注記14．後発事象

       期末より後にシリーズ・トラストが行った分配は以下のとおりである。

       受益証券１口当たり支払分配金                     現地分配基準日           分配落ち日          現地分配日

       豪ドルヘッジ・豪ドル建て受益証券

       0.03  豪ドル

                            2019  年6月17日        2019  年6月18日        2019  年6月21日
       0.03  豪ドル
                            2019  年7月16日        2019  年7月17日        2019  年7月22日
       0.03  豪ドル
                            2019  年8月16日        2019  年8月19日        2019  年8月22日
       0.03  豪ドル
                            2019  年9月17日        2019  年9月18日        2019  年9月24日
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    NIPPON     OFFSHORE       FUNDS
     Statement     of net  assets   as at May  31,  2019

     Global   High   Yield   Bond   Fund                            (Expressed     in US  Dollar)

                                          Global   High   Yield   Bond   Fund

                                   Notes
                                                      USD
     Assets

       Investments

                                                 329,600,104.11
         At cost
                                    2.2             327,148,294.64
         At market   value
                                                  9,565,692.89
       Cash   at bank
                                    2.6              5,140,343.67
       Interest    receivable     on bonds
                                                  4,207,389.72
       Receivable     on investment     sold
                                                  1,550,739.82
       Subscriptions      receivable
       Unrealised     appreciation      on forward    foreign
                                   2.5,10                406,190.17
       exchange     contracts
                                                 348,018,650.91

     Total   assets
     Liabilities

       Unrealised     depreciation      on forward    foreign

                                   2.5,10               5,009,713.84
       exchange     contracts
                                                  4,415,413.44
       Payable    on investments      purchased
                                                   582,398.99
       Redemptions      payable
                                    3               242,409.39
       Marketing     fees  payable
                                    3               185,452.26
       Manager    fees  payable
                                    6               71,299.34
       Distributor     fees  payable
                                    7               28,514.32
       Agent   Company     fees  payable
                                                    27,448.00
       Printing    and  publishing     expenses    payable
                                                    24,185.10
       Legal   expenses    payable
                                                    18,596.47
       Professional      expenses    payable
                                    4               17,112.50
       Administrator       fees  payable
                                    5               11,402.60
       Custodian     fees  payable
                                    8                1,297.92
       Trustee    fees  payable
                                                    12,890.87
       Other   liabilities
                                                  10,648,135.04

     Total   liabilities
                                                 337,370,515.87

     Total   net  assets
       Net  assets

                                   AUD              487,297,973.12
         AUD   Hedged    Class   Unit
       Number    of units   outstanding

                                                  80,441,020.00
         AUD   Hedged    Class   Unit
       Net  asset  value   per  unit

                                   AUD                   6.06
         AUD   Hedged    Class   Unit
     The  accompanying       notes   are  an integral    part  of these   financial    statements.

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     Statement     of operations     and  changes    in net  assets   for  the  year  ended   May  31,  2019

     Global   High   Yield   Bond   Fund                            (Expressed     in US  Dollar)

                                          Global   High   Yield   Bond   Fund

                                   Notes
                                                      USD
     Income

                                    2.6              22,587,968.54

       Interest    on bonds
                                                   175,206.87
       Bank   interests
                                                    41,436.24
       Other   income
                                                  22,804,611.65

     Total   income
     Expenses

                                    3              3,049,323.46

       Marketing     fees
                                    3              2,332,783.35
       Manager    fees
                                    6               896,883.93
       Distributor     fees
                                    7               358,684.08
       Agent   Company     fees
                                    4               215,261.65
       Administrator       fees
                                    5               143,431.90
       Custodian     fees
                                                    44,845.58
       Printing    and  publishing     expenses
                                                    40,361.55
       Safekeeping      fees
                                                    23,382.55
       Transaction      fees
                                                    20,456.39
       Legal   expenses
                                                    18,223.38
       Professional      expenses
                                    8                7,541.06
       Trustee    fees
                                                    18,083.80
       Other   expenses
                                                  7,169,262.68

     Total   expenses
                                                  15,635,348.97

     Net  investment     gain
     The  accompanying       notes   are  an integral    part  of these   financial    statements.

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     Statement     of operations     and  changes    in net  assets   for  the  year  ended   May  31,  2019   (continued)

     Global   High   Yield   Bond   Fund                            (Expressed     in US  Dollar)

                                          Global   High   Yield   Bond   Fund

                                   Notes
                                                      USD
                                                  15,635,348.97

     Net  investment     gain
     Net  realised

                                    2.3                8,061.18

       Gain  on foreign    exchange
                                    2.2              (8,400,630.19)
       Loss  on investments
                                    2.5             (26,907,652.30)
       Loss  on forward    foreign    exchange     contracts
                                                 (19,664,872.34)

     Net  investment     gain  and  net  realised    loss  for  the  year
     Net  change    in unrealised

                                    2.2              1,424,486.32

       Appreciation      on investments
                                    2.5              (5,337,147.90)
       Depreciation      on forward    foreign    exchange     contracts
                                                 (23,577,533.92)

     Net  decrease    in net  assets   as result   of operations
     Movement     in capital

                                                  39,821,513.67

       Subscriptions      of units
                                                 (51,647,561.47)
       Redemptions      of units
                                                 (11,826,047.80)

     Net  movement     in capital
     Distribution                               11             (28,029,530.11)

                                                 400,803,627.70

     Net  assets   at the  beginning     of the  year
                                                 337,370,515.87

     Net  assets   at the  end  of the  year
     The  accompanying       notes   are  an integral    part  of these   financial    statements.

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    NIPPON     OFFSHORE       FUNDS
                                                 UNAUDITED

     Statistical     information
                                          Global   High   Yield   Bond   Fund

                                             AUD   Hedged    Class   Unit
     Number    of units   outstanding      at the  end  of the  year

                                                   96,317,285

       May  31,  2017
                                                   82,960,417
       May  31,  2018
                                                    9,095,280

       number    of units   issued
                                                   (11,614,677)
       number    of units   redeemed
                                                   80,441,020

       May  31,  2019
                                                      AUD

     Total   net  assets   at the  end  of the  year
                                                 665,142,229.70

       May  31,  2017
                                                 529,020,708.20
       May  31,  2018
                                                 487,297,973.12
       May  31,  2019
                                                      AUD

     Net  asset  value   per  unit  at the  end  of the  year
                                                      6.91

       May  31,  2017
                                                      6.38
       May  31,  2018
                                                      6.06
       May  31,  2019
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    NIPPON     OFFSHORE       FUNDS
     Notes   to the  financial    statements

                                              (As  at May  31,  2019)
     Global   High   Yield   Bond   Fund
     Note  1 - Activity    and  objectives

       NIPPON    OFFSHORE      FUNDS,     (the  “Trust”)    is an open-ended      umbrella    unit  trust  constituted     by a Master

       Trust   Deed   dated   October    14,  2003   entered    into  between    the  Trustee    and  the  Manager.
       Global    High   Yield   Bond   Fund   (the  “Series    Trust”)    is a separate    series   trust   of the  Trust   constituted

       pursuant    to the  Master   Trust   Deed   and  Supplemental       Trust   Deeds   dated   August    26,  2010   and  July  31,  2015,
       all  between    CIBC   Bank   and  Trust   Company     (Cayman)     Limited    (the  “Trustee”)     and  BNY   Mellon
       International      Management      Limited    (the  “Manager”).
       These   financial    statements     are  referring    exclusively      to the  Series   Trust.

       Classes    of units

       AUD   Hedged    Class   Unit  (The  “Unit”)    is available    for  issue.

       Investment     objective    and  policies

       The  investment     objective     of the  Series   Trust   is to pursue   stable   income    generation     and  long-term     capital

       appreciation      through    investment     in a diversified     portfolio    of global   high  yield   bonds,   as well  as over-the-
       counter    or exchange     traded   derivative     instruments      thereon.    The  credit   quality    of the  bonds   should    be
       thoroughly     reviewed     at the  time  of purchase    and  closely    monitored     thereafter     for  the  bond   holdings    in the
       portfolio    to avoid   default   as much   as possible.
       The  portfolio    aims  to balance    the  objectives     of providing     sufficient     income    to support    the  stable   payment    of

       a monthly    distribution,      while   attempting     to provide    a long-term     total  return.
       The  global   high  yield   bonds   in which   the  Investment     Manager    and/or   its delegates     may  invest   may  include

       but  shall   not  be limited    to cash  bonds   issued   by  corporations,      zero-coupon      bonds,   payment-in-kind        bonds
       (bonds   which   pay  interest    in the  form   of additional     bonds   of the  same   kind),   Eurobonds,      Yankee    bonds,
       and  derivatives     thereon.    The  Investment     Manager    and/or   its delegates     may  also  invest   in cash  and  money
       market    instruments,      including     but  not  limited    to cash   deposits    (including     custodian     sweep   accounts),
       commercial      paper,   certificates     of deposit,    Treasury    notes   and  bills  and  other   cash  equivalents.
       The  Investment      Manager     has  delegated     to  the  Sub-Investment        Manager     its  responsibility       for  the

       management      of the  investment     and  re-investment       of the  Series   Trust's   investment     portfolio.
       The  Investment      Manager     may   from   time   to time   appoint    other   or  additional     investment      advisers    or

       investment     managers     in its discretion.
       The  Manager    and/or   its delegates     intend   to use  currency    hedging    transactions      which   are  designed    to reduce,

       but  not  eliminate,     exchange-rate       risk  and  protect    the  value   of the  Units   from   a depreciation      in US  dollars
       (in  which   the  Series   Trust   is denominated)       against    AUD,   the  currency    in which   the  Units   are  denominated.
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     Notes   to the  financial    statements     (continued)

                                              (As  at May  31,  2019)
     Global   High   Yield   Bond   Fund
     Note  1 - Activity    and  objectives     (continued)

       The  Manager    may  manage    the  foreign    exchange     transactions      described     above   using   one  or more   different

       methods.     The  Manager     may  split  the  currency    hedging    function    by  (i)  managing     part  of the  currency
       hedging    (through    itself   or a delegate)     and/or   (ii)  in relation    to the  remainder     of the  currency    transactions,
       appointing     another    party   (the  "Currency     Administrator")        to administer     and  monitor    the  foreign    exchange
       transactions      according     to predetermined       currency    transaction     parameters.
     Note  2 - Significant     accounting     policies

       2.1  - Presentation      of financial    statements

       The  financial     statements     are  prepared     in accordance      with   Luxembourg      generally     accepted     accounting

       principles     applicable     to investment     funds.
       2.2  - Valuation     of investments      in securities     and  other   assets

        (a)  Except    in the  case  of any  interest    in a collective     investment     scheme    to which   paragraph     (b)  applies

          and  subject    as provided    in paragraph     (c)  below,    all  calculations      based   on  the  value   of investments
          quoted,    listed,   traded   or dealt   in on  any  securities     market    are  made   by  reference     to the  last  traded
          price   or (if  no  last  traded   price   is available)     midway    between    the  latest   available     market    dealing
          offered    price   and  the  latest   available     market    dealing    bid  price   on  the  principal    stock   exchange     or
          securities     market   for  such  investments,      at or immediately      preceding     the  relevant    valuation     point;
        (b)  Subject    as provided     in paragraphs     (c)  and  (e)  below,    the  value   of each   interest    in any  collective

          investment     scheme    shall   be  the  last  published     net  asset   value   per  unit  or share   in such   collective
          investment     scheme    (where   available)     or (if the  same   is not  available)     the  last  published     bid  price   for
          such  unit  or share   at or immediately      preceding     the  relevant    valuation     point   in each  case  as supplied
          by  the  administrator      or such  party   which   is appointed     to determine     and  provide    the  official    pricing
          information      on behalf   of such  collective     investment     scheme;
        (c)  If no  net  asset   value,   bid  and  offered    prices   or  price   quotations     are  available     as  provided     in

          paragraphs     (a)  or (b)  above,   the  fair  value   of the  relevant    investment     shall  be determined     from  time  to
          time  in such  manner    as the  Manager    shall  determine;
        (d)  Except    in the  case  of any  interest    in a collective     investment     scheme    to which   paragraph     (b)  above

          applies,    the  value   of any  investment     which   is not  listed   or ordinarily     dealt   in on a market   shall  be the
          initial   value   thereof    equal   to  the  amount    expended     out  in  the  acquisition      of  such   investment
          (including     in each   case  the  amount    of stamp   duties,   commissions      and  other   acquisition     expenses)
          provided     that  the  Manager     may  with   the  approval     of the  Trustee    and  shall   at the  request    of the
          Trustee    cause   a revaluation     to be made   by a professional      person   approved     by the  Trustee    as qualified
          to value   such  investment;
        (e)  Notwithstanding        the  foregoing,     the  Manager    may,   with  the  consent    of the  Trustee,    adjust   the  value   of

          any  investment     or permit   some   other   method    of valuation     to be used   if, having    regard   to relevant
          circumstances,       the  Manager    considers     that  such  adjustment     or use  of such  other   method    is required    to
          reflect   the  fair  value   of the  investment.
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    NIPPON     OFFSHORE       FUNDS
     Notes   to the  financial    statements     (continued)

                                              (As  at May  31,  2019)
     Global   High   Yield   Bond   Fund
     Note  2 - Significant     accounting     policies    (continued)

       2.3  - Conversion      of foreign    currencies

       The  Series   Trust   is denominated      in US  Dollar.    The  active   class   of units   is denominated      in Australian

       Dollar.    Assets   and  liabilities     expressed     in other   currencies     than  the  US  Dollar   are  translated     into  US  Dollar
       at exchange     rates   ruling   at the  end  of the  year.   Transactions      expressed     in foreign    currencies     are  translated
       into  US  Dollar   at exchange     rates  prevailing     at the  transaction     dates.
       Unrealised     and  realised    gains   or losses   on foreign    exchange     translations      are  recognised     in the  statement     of

       operations     and  changes    in net  assets   in determining      the  result   of the  year.
       Unrealised     exchange     gains/losses      arising   on the  valuation     of the  securities     in portfolio    at market    value   are

       included     in  net  change    in  unrealised     on  appreciation/depreciation            on  investments.      Other   exchange
       gains/losses      are  directly    taken   into  the  statement     of operations     and  changes    in net  assets.
       2.4  - Formation     expenses

       Formation     expenses    have  been  fully  amortised.

       2.5  - Forward    foreign    exchange     contracts

       Forward    foreign    exchange     contracts    are  valued   at the  forward    rate  applicable     at the  statement     of net  assets

       date  for  the  remaining     period   until  maturity.
       Gains   or losses   resulting    from   forward    exchange     contracts    are  recognised     in the  statement     of operations     and

       changes    in net  assets.
       2.6  - Interest    income

       Interest    income    is accrued    on a daily   basis.

     Note  3 - Manager    fees  and  marketing     fees

       The  Manager    is entitled    to receive    out  of the  assets   of the  Series   Trust   a management      fee  at a rate  of 0.65  %

       per  annum   of the  net  asset   value   accrued    on and  calculated     as at each  valuation     day  and  payable    monthly    in
       arrears.
       The  Manager    is also  entitled    to receive    out  of the  assets   of the  Series   Trust   a marketing     fee  at a rate  of 0.85

       % per  annum   of the  net  asset   value   accrued    on and  calculated     as at each  valuation     day  and  payable    monthly
       in arrears.
       The  Manager     pays   the  fees  of the  Investment      Manager     out  of its  fees.   The  Investment      Manager     is  

       responsible      for  paying    the  fees  of the  Sub-Investment        Manager     and  any  of the  Investment      Manager's
       delegates     or other   parties   appointed     by  the  Investment     Manager    to perform    its functions     in respect    of the
       Series   Trust.
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     Notes   to the  financial    statements     (continued)

                                              (As  at May  31,  2019)
     Global   High   Yield   Bond   Fund
     Note  4 - Administrator       fees

       The  Administrator       is entitled    to receive    out  of the  assets   of the  Series   Trust   a fee  at a rate  of 0.06  % per

       annum   of the  net  asset   value   accrued    on  and  calculated     as at each  valuation     day  and  payable    monthly    in
       arrears.
     Note  5 - Custodian     fees

       The  Custodian     is entitled    to receive    out  of the  assets   of the  Series   Trust   a fee  at a rate  of 0.04  % per  annum

       of the  net  asset   value   accrued    on  and  calculated     as at each  valuation     day  and  payable    monthly    in arrears
       plus  transaction     fees  and  expenses.
     Note  6 - Distributor     fees

       The  Distributor     is entitled    to receive    out  of the  assets   of the  Series   Trust   a fee  at a rate  of 0.25  % per  annum

       of the  net  asset   value   accrued    on and  calculated     as at each  valuation     day  and  payable    monthly    in arrears.
     Note  7 - Agent   Company     fees

       The  Agent   Company     is entitled    to receive    out  of the  assets   of the  Series   Trust   a fee  at a rate  of

       0.10  % per  annum   of the  net  asset   value   accrued    on  and  calculated     as at each  valuation     day  and  payable
       monthly    in arrears.
     Note  8 - Trustee    fees

       The  Trustee    is entitled    to a fee,  payable    out  of the  assets   of the  Series   Trust,   at a rate  of 0.01  % per  annum

       of the  net  asset   value   accrued    on  and  calculated     as at each  valuation     day  and  payable    quarterly    in arrears
       subject   to a maximum     fee  of USD   7,500   per  annum.
     Note  9 - Taxation

       Cayman    Islands

       Under   current    tax  laws  in the  Cayman    Islands,    there   are  no  other   taxes   payable    by  the  Series   Trust.   As  a
       result,   no provision     for  income    taxes   has  been  made   in the  accounts.
       Other   Countries

       The  Series   Trust   may  be subject   to withholding      or other   taxes   on certain   income    sourced    in other   countries.
       Prospective      purchasers     should   consult    legal   and  tax  advisors    in the  countries    of their  citizenship,      residence

       and  domicile    to determine     the  possible    tax  or other   consequences       of purchasing,      holding    and  redeeming
       units  under   the  laws  of their  respective     jurisdictions.
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     Notes   to the  financial    statements     (continued)

                                              (As  at May  31,  2019)
     Global   High   Yield   Bond   Fund
     Note  10 - Forward    foreign    exchange     contracts

       As  at May  31,  2019,   the  following     forward    foreign    exchange     contracts    were  open:

       10.1  - Forward    foreign    exchange     contracts    in the  context    of portfolio    management

                                                   Unrealised

        Currency            Sales    Currency           Purchases
                                        Maturity    date
                                                  appreciation/
                                                  (depreciation)
                                                      USD
         EUR        920,000.00        USD         1,029,800.16        28/06/19           2,358.79
         EUR       1,230,000.00         USD         1,377,571.71        28/06/19           3,927.27
         EUR       4,000,000.00         USD         4,471,940.00        28/06/19           4,803.59
         EUR       6,360,000.00         USD         7,110,383.33        28/06/19           7,636.44
         EUR       6,400,000.00         USD         7,155,097.60        28/06/19           7,679.34
         EUR       10,450,000.00         USD        11,683,936.00         28/06/19          13,542.12
         GBP       5,420,000.00         USD         6,857,264.76        28/06/19           7,208.53
         GBP       5,510,000.00         USD         6,972,684.60        28/06/19           8,882.05
         USD        358,643.20        EUR         320,000.00       28/06/19           (1,272.29)
         USD        617,279.30        EUR         550,000.00       28/06/19           (3,048.05)
         USD       1,000,000.00         GBP         790,070.33       28/06/19           (1,471.19)
         USD       1,030,584.00         EUR         920,000.00       28/06/19           (3,142.63)
       Total   net  unrealised     appreciation      on forward    foreign    exchange     contracts    in the  context
                                                    47,103.97
       of portfolio    management
       10.2  - Forward    foreign    exchange     contracts    to convert    AUD   into  USD   and  to cover   the  currency    exposure

       of AUD   Hedged    Class   Unit
                                                   Unrealised

        Currency            Sales    Currency           Purchases
                                        Maturity    date
                                                  appreciation/
                                                  (depreciation)
                                                      USD
         AUD        367,475.20        USD         255,176.98       04/09/19            100.34
         AUD       4,289,067.84         USD         2,981,403.97        04/09/19           4,212.84
         USD         19,497.50       AUD          28,243.00       04/09/19            106.60
         USD        303,783.77        AUD          437,126.00       04/09/19           (359.60)
         USD        924,066.76        AUD         1,329,020.70        04/09/19           (1,546.65)
         USD       64,346,880.40         AUD        93,200,563.14         04/09/19          345,732.26
         USD      282,038,000.00          AUD        400,000,000.00         13/06/19         (4,998,873.44)
       Total   net  unrealised     depreciation      on forward    foreign    exchange     contracts    to cover   the

                                                  (4,650,627.65)
       currency    exposure    of AUD   Hedged    Class   Unit
                                                  (4,603,523.68)

       Total   net  unrealised     depreciation      on forward    foreign    exchange     contracts
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     Note  11 - Distribution

       Distributions      made   by the  Series   Trust   during   the  year  ending   May  31,  2019   are  as follows:

       Distribution      paid  per  unit         Record    date      Ex-distribution       date      Payment    date

       AUD   Hedged    Class   unit
                          15/06/2018           18/06/2018            21/06/2018
       0.05  AUD
                          17/07/2018           18/07/2018            23/07/2018
       0.05  AUD
                          16/08/2018           17/08/2018            22/08/2018
       0.05  AUD
                          18/09/2018           19/09/2018            25/09/2018
       0.05  AUD
                          15/10/2018           16/10/2018            19/10/2018
       0.05  AUD
                          15/11/2018           16/11/2018            21/11/2018
       0.05  AUD
                          17/12/2018           18/12/2018            21/12/2018
       0.03  AUD
                          15/01/2019           16/01/2019            22/01/2019
       0.03  AUD
                          15/02/2019           19/02/2019            22/02/2019
       0.03  AUD
                          15/03/2019           18/03/2019            22/03/2019
       0.03  AUD
                          15/04/2019           16/04/2019            23/04/2019
       0.03  AUD
                          15/05/2019           16/05/2019            21/05/2019
       0.03  AUD
     Note  12 - Exchange     rates

       The  exchange     rates  against    USD   used  at the  end  of the  year  are  as follows:

         Currency

                  Exchange     rate
          AUD          1.4444
          EUR          0.7923
          GBP          0.8974
     Note  13 - Collateral     position

       As  at May   31,  2019   the  following     collateral     positions     on  forward    foreign    exchange     contracts     have   been

       received    by the  Series   Trust:
         Quantity     Description                          Currency          Broker

         210,000                                USD

              US  T-BOND     3 15MAY45     COLLATERAL                     Goldman     Sachs
         286,000                                USD
              US  T-NOTE     2.00  31JUL20     COLLATERAL                    Bank   of America
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     Global   High   Yield   Bond   Fund
     Note  14 - Subsequent      events

       Distributions      made   by the  Series   Trust   after  the  year  ended   are  as follows:

       Distribution      paid  per  unit         Record    date      Ex-distribution       date      Payment    date

       AUD   Hedged    Class   unit
                          17/06/2019           18/06/2019            21/06/2019
       0.03  AUD
                          16/07/2019           17/07/2019            22/07/2019
       0.03  AUD
                          16/08/2019           19/08/2019            22/08/2019
       0.03  AUD
                          17/09/2019           18/09/2019            24/09/2019
       0.03  AUD
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    ２【ファンドの現況】

       【純資産額計算書】
                                            （2020年９月末日現在）
                             豪ドル（Ⅳを除く）
                                          千円（ⅣおよびＶを除く）
        資産総額                        546,976,306.01
     Ⅰ                                             41,274,832
        負債総額                           899,886.25
     Ⅱ                                                67,905
        純資産総額（Ⅰ－Ⅱ）                        546,076,419.76
     Ⅲ                                             41,206,927
        発行済口数                              97,679,272      口
     Ⅳ
        １口当たり純資産価格（Ⅲ／Ⅳ）                              5.59
     Ⅴ                                                422  円
    （注）ファンドの投資対象は米ドル建てで管理されているが、現在発行されている受益証券は豪ドルヘッジ・豪ドル建て受益証券のみ
       であり、Ⅰ、Ⅱ、ⅢおよびⅤの数値は豪ドルで表示されている。
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    第４   【外国投資信託受益証券事務の概要】

    （イ）ファンド証券の名義書換
       ファンドの記名式証券の名義書換機関は次のとおりである。
       名　　称　ＳＭＢＣ日興ルクセンブルク銀行株式会社
       取扱場所　ルクセンブルグ大公国　ルクセンブルグ　                            L-1282   　ヒルデガルト・フォン・ビンゲン通り２
            番
       日本の受益者については、ファンド証券の保管を日本における販売会社に委託している場合、日本にお
     ける販売会社の責任で必要な名義書換手続がとられ、それ以外のものについては本人の責任で行う。
       名義書換の費用は受益者から徴収されない。
    （ロ）受益者集会

       受託会社は、信託証書の規定により要求される場合、または受益者決議の提議においては１口当たり純
     資産価格の総額が、トラストの全シリーズ・トラストの純資産総額の総額の10分の１以上となる受益証券
     を保有する登録受益者の書面による請求がなされた場合、またはファンド決議の提議においてはファンド
     の受益証券の10分の１以上の口数を保有する登録受益者の書面による請求がなされた場合、当該通知に記
     載される日時および場所にて、適宜すべての受益者またはファンドの受益者の集会を招集するものとす
     る。
       各集会の15日以上前の書面による通知は、集会の場所、日時および当該集会において提議される予定の
     決議事項を明記した上、受託会社より、すべての受益者の集会の場合には各受益者に対し、ファンドの受
     益者の集会の場合にはファンドの受益者に対して、郵送されるものとする。集会の基準日は、通知に記載
     される当該集会の日付の21日以上前であるものとする。受益者への通知の事故による不配または受益者の
     不受理は、集会における議事を無効としないものとする。受託会社または管理会社の取締役またはその他
     権限ある役員は、いずれの集会においても出席および発言の権利が与えられているものとする。
       受益者決議に関する純資産総額の計算は、集会の直前の関連する評価日に行われるものとする。定足数
     の要件は受益者２人とするが、受益者が１人しか存在しない場合はこの限りでない。かかる場合、定足数
     は受益者１人とする。
       集会において、集会の採決に付された決議は書面による投票により採択されるものとし、受益者決議に
     おいてはトラストの全シリーズ・トラストの純資産総額の総額の50％以上にあたる１口当たり純資産価格
     の総額の受益証券を保有する受益者、ファンド決議においてはファンドの受益証券の２分の１以上の口数
     を保有する受益者により承認された場合に、投票の結果が当該集会の決議とみなされるものとする。
       投票において、議決権は本人または代理人のいずれかによって行使し得る。
     文書の提供および閲覧

       信託証書、管理事務代行契約、保管契約、受託会社および／または管理会社間で締結されたファンドに
     関するサービス提供者を任命する契約、ファンドの受益証券の日本における販売会社を任命する契約なら
     びに一切の年次報告書および半期報告書の写しは、あらゆる日（土曜、日曜および祝日を除く。）の通常
     の営業時間に管理事務代行会社の事務所において、無料で閲覧可能となり、かかる写しは、合理的な料金
     を支払った上で入手することができる。
    （ハ）受益者等に対する特典

       受益者に対する特典はない。
    （ニ）受益証券の譲渡制限の内容

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       各受益者は、受託会社の事前の書面による承諾に従い、管理会社との協議後、受託会社が随時承認する
     様式の書面により、自らが保有するいずれの受益証券についても譲渡することができる。ただし、譲受人
     は、関連もしくは該当する法域における法律規定、政府その他の要件もしくは規制、または該当する時点
     に おいて有効な受託会社の方針を遵守するため、その他受託会社の要請に従い、受託会社または適法に授
     権された受託会社の代理人が要求する情報を事前に提供するものとする。さらに、譲受人は、（ａ）受益
     証券の譲渡が適格投資家に対するものであること、（ｂ）譲受人が専ら投資目的のために自己勘定で受益
     証券を取得すること、および（ｃ）受託会社がその裁量により要求するその他の事項につき、書面で受託
     会社に対して表明する必要がある。
    （ホ）その他外国投資信託受益証券事務に関し投資者に示すことが必要な事項

       該当事項なし。
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    第二部【特別情報】

    第１【管理会社の概況】

    １【管理会社の概況】

     （１）資本金の額
        2019  年12月末日現在、管理会社の資本金の額は246,310円（全額払込済）、授権株式総数は、普通株式
       450,000株および償還可能優先株式450,000株、発行済株式数は、普通株式1,000株および償還可能優先株
       式1,000株、純資産の額は約79億円である。
        最近５年間に資本金の増減はなされていない。ただし、2007年７月１日より、資本金を含む財務書類
       の記帳通貨が米ドルから円に変更された。
     （２）管理会社の機構

        管理会社はケイマン諸島において設立され、現在存続している法人である。2020年６月末日現在、同
       社の取締役会は、以下の３名の取締役から構成される。
           スコット・レノン                              取締役

           リチャード・Ｔ・クリングマン                              取締役
           ジョゼフ・ジェナコ                              取締役
        権限を授権された取締役がファンドに関して管理会社を代理する。

        管理会社は、ファンドの管理事務をＳＭＢＣ日興ルクセンブルク銀行株式会社に委託しており、ま

       た、投資運用業務をＢＮＹメロン・インベストメント・マネジメント・ジャパン株式会社に委託してい
       る。
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    ２【事業の内容及び営業の概況】

       管理会社の事業の目的は、あらゆる種類の金融、商取引およびトレーディング業務ならびに銀行および
     信託業務を遂行し、引受け、また、これらの目的のいずれかに関連して差支えなく行うことのできるよう
     なその他の業務を営むことを含む。
       2020  年９月末日現在、管理会社は、下記の投資信託の管理および運用を行っている。

      国別（設立国）              種類別             本数           純資産額の合計
                 オープン・エンド型
      ケイマン諸島籍                            18            498,114,106,769         円
                  契約型投資信託
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    ３【管理会社の経理状況】

    （１）　管理会社であるBNYメロン・インターナショナル・マネジメント・リミテッド（以下「当社」とい

        う。）の財務諸表は、「財務諸表等の用語、様式及び作成方法に関する規則」（昭和38年大蔵省令第
        59号）第131条第５項本文を適用し、同規則及び「金融商品取引業等に関する内閣府令」（平成19年８
        月６日　内閣府令第52号）により作成しております。
        　また、財務諸表に記載している金額については、千円未満の端数を切り捨てて表示しております。
    （２）　当社は、金融商品取引法第193条の２第１項の規定に基づき、事業年度（自                                             2019年１月１日         至

        2019年12月31日）の財務諸表について、有限責任                          あずさ監査法人により監査を受けております。
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     （１）【貸借対照表】

                                                 （単位：千円）

                             前事業年度                  当事業年度
                           （2018年12月31日）                  （2019年12月31日）
    資産の部
     流動資産
       現金・預金                           1,681,223                  1,717,207
       未収委託者報酬                            249,131                  340,146
       前払販売関連費用                           6,339,519                 10,786,742
       未収入金                            529,456                  530,459
                                   16,824                  37,856
       デリバティブ債権
       流動資産計                           8,816,155                 13,412,412
     資産合計                            8,816,155                 13,412,412
    負債の部
     流動負債
       短期借入金                               －              2,424,626
       未払金                            642,298                2,168,840
                                  688,124                  892,935
       未払費用
       流動負債計                           1,330,422                  5,486,402
     負債合計                            1,330,422                  5,486,402
    純資産の部
     株主資本
       資本金                              246                  246
       資本剰余金
        その他資本剰余金                          1,193,830                  1,193,830
       利益剰余金
        その他利益剰余金
                                 6,291,655                  6,731,934
         繰越利益剰余金
       株主資本合計                           7,485,732                  7,926,010
     純資産合計                            7,485,732                  7,926,010
    負債・純資産合計                             8,816,155                 13,412,412
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     （２）【損益計算書】

                                                 （単位：千円）

                              前事業年度                  当事業年度
                           （自   2018年１月１日               （自   2019年１月１日
                            至  2018年12月31日）                至  2019年12月31日）
    営業収益
     委託者報酬                            3,100,923                  3,525,755
                                 3,278,975                  3,261,978
     販売管理報酬等
       営業収益計                           6,379,898                  6,787,733
    営業費用
     支払手数料                            2,720,221                  3,071,984
                                 2,944,151                  2,911,246
     販売関連費用
       営業費用計                           5,664,372                  5,983,231
    一般管理費
     事務委託費                             243,170                  239,481
                                   20,298                  17,180
     諸経費
       一般管理費計                            263,469                  256,662
       営業利益                            452,056                  547,840
    営業外収益
     受取利息                               241                  88
     為替差益                              35,061                    －
                                     －                  10
     その他
       営業外収益計                            35,303                    99
    営業外費用
     支払利息                                －               20,655
                                     －               85,022
     為替差損
       営業外費用計                               －               105,678
    経常利益                              487,360                  442,260
    特別損失
                            ＊１        2,889          ＊１        1,982
     前払販売関連費用追加償却費
    税引前当期純利益                              484,470                  440,278
    当期純利益                              484,470                  440,278
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     （３）株主資本等変動計算書

    前事業年度（自　2018年１月１日　至　2018年12月31日）                                            （単位：千円）

                               株主資本
                         資本剰余金        利益剰余金
                                  その他
                                                 純資産合計
                   資本金             利益剰余金        株主資本合計
                          その他
                         資本剰余金
                                 繰越利益
                                  剰余金
     当期首残高                246     1,193,830        5,807,184         7,001,261        7,001,261
     当期変動額
      当期純利益                             484,470         484,470        484,470
     当期変動額合計                 －        －     484,470         484,470        484,470
     当期末残高                246     1,193,830        6,291,655         7,485,732        7,485,732
    当事業年度（自　2019年１月１日　至　2019年12月31日）                                            （単位：千円）

                               株主資本
                         資本剰余金        利益剰余金
                                  その他
                                                 純資産合計
                   資本金             利益剰余金        株主資本合計
                          その他
                         資本剰余金
                                 繰越利益
                                  剰余金
     当期首残高                246     1,193,830        6,291,655         7,485,732        7,485,732
     当期変動額
      当期純利益                             440,278         440,278        440,278
      株主資本以外の
      項目の当期変動額
      （純額）
     当期変動額合計                 －        －     440,278         440,278        440,278
     当期末残高                246     1,193,830        6,731,934         7,926,010        7,926,010
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    注記事項

    （重要な会計方針）
    １．デリバティブ等の評価基準及び評価方法

       時価法
    ２．前払販売関連費用の処理方法

        前払販売関連費用には、受益証券販売会社に支払った販売手数料を計上しており、将来ファンドから
       収受する販売管理報酬及び解約時には投資家から回収する手数料（販売管理報酬等）に対応させて営業
       費用の販売関連費用にて計上しております。
    （損益計算書関係）

     前事業年度（自         2018年１月１日　至           2018年12月31日）

       ＊１．前払販売関連費用追加償却費
         前払販売関連費用の価値の減少により、将来受取キャッシュ・フローの見込額が減少したため、当
         該見込み額に基づき、前払販売関連費用について追加償却費を認識しております。
     当事業年度（自         2019年１月１日　至           2019年12月31日）

       ＊１．前払販売関連費用追加償却費
         前払販売関連費用の価値の減少により、将来受取キャッシュ・フローの見込額が減少したため、当
         該見込み額に基づき、前払販売関連費用について追加償却費を認識しております。
    （株主資本等変動計算書関係）

     前事業年度（自         2018年１月１日　至           2018年12月31日）

       発行済株式総数に関する事項
       株式の種類         当事業年度期首             増加          減少        当事業年度末
       普通株式           1,000           －          －          1,000
        （株）
       優先株式           1,000           －          －          1,000
        （株）
     当事業年度（自         2019年１月１日　至           2019年12月31日）

       発行済株式総数に関する事項
       株式の種類         当事業年度期首             増加          減少        当事業年度末
       普通株式           1,000           －          －          1,000
        （株）
       優先株式           1,000           －          －          1,000
        （株）
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    （金融商品関係）

    １．金融商品の状況に関する事項

     （１）金融商品に対する取組方針
        当社は資産運用管理業務を行っております。これらの事業により生じる営業債権である未収委託者報
       酬、未収入金の管理はきわめて重要であると認識しております。
        これらの業務により生じた余剰資金の運用については、短期的な預金等の安全性の高い金融資産に限
       定しており、外貨建預金については、為替予約を用いて管理しております。
        必要資金については借入により調達しており、必要に応じて短期借入により資金調達する方針であり
       ます。
     （２）金融商品の内容及びそのリスク

        営業債権は分別保管されているファンドの信託財産から回収されるため、信用リスクはほとんどない
       と認識しております。なお、営業債権のうち、外貨建てのものについては、為替の変動リスクに晒され
       ております。
        また、短期借入金については、金利の変動リスク及び為替の変動リスクに晒されております。
        預金のうち、外貨建てのものについては、為替の変動リスクに晒されております。
     （３）金融商品に係るリスク管理体制

       ①　市場リスク（為替や金利等の変動リスク）の管理
          借入金に係る金利の変動リスクにつきましては市場の動向を継続的に把握しその抑制に努めてお
         ります。外貨建ての預金及び借入金については急激な為替変動リスクを抑制するため、短期の為替
         予約を用いております。
       ②　資金調達に係る流動性リスク（支払期日に支払を実行できなくなるリスク）の管理

          当社は、適時に資金繰計画を作成・更新するとともに、手許流動性の維持などにより流動性リス
         クを管理しております。
     （４）金融商品の時価等に関する事項についての補足説明

         金融商品の時価には、市場価格に基づく価額のほか、市場価格がない場合には合理的に算定された
        価額が含まれております。当該価額の算定においては変動要因を織り込んでいるため、異なる前提条
        件等によった場合、当該価額が異なることがあります。
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    ２．金融商品の時価等に関する事項

        貸借対照表計上額、時価及びこれらの差額については、次のとおりであります。
     前事業年度（2018年12月31日）

                        貸借対照表上計上額                 時価          差額

     （１）現金・預金                          1,681,223           1,681,223             －
     資産計                          1,681,223           1,681,223             －
     （２）未払金                           642,298           642,298            －
     （３）未払費用                           688,124           688,124            －
     負債計                          1,330,422           1,330,422             －
     デリバティブ取引（＊１）
     （１）ヘッジ会計が適用
                                 16,824           16,824           －
        されていないもの
     （２）ヘッジ会計が適用
                                   －           －         －
        されているもの
     デリバティブ取引計                            16,824           16,824           －
     当事業年度　（2019年12月31日）

                                                 （単位：千円）
                        貸借対照表上計上額                 時価          差額
     （１）現金・預金                          1,717,207           1,717,207             －
     資産計                          1,717,207           1,717,207             －
     （１）短期借入金                          2,424,626           2,424,626             －
     （２）未払金                          2,168,840           2,168,840             －
     （３）未払費用                           892,935           892,935            －
     負債計                          5,486,402           5,486,402             －
     デリバティブ取引（＊１）
     （１）ヘッジ会計が適用
                                 37,856           37,856           －
        されていないもの
     （２）ヘッジ会計が適用
                                   －           －         －
        されているもの
     デリバティブ取引計                            37,856           37,856           －
    （＊１）デリバティブ取引によって生じた正味の債権・債務は純額で表示しており、合計で正味の債務とな

         る項目については（　）で示しております。
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    （注１）金融商品の時価の算定方法並びにデリバティブ取引に関する事項

    資　産
    （１）現金・預金
        これらはすべて短期であるため、時価は帳簿価額と近似していることから、当該帳簿価額によってお
       ります。
    負　債

    （１）短期借入金
        短期借入金は、変動金利によるもので、短期間で市場金利を反映していることから、時価は帳簿価額
       と近似していると考えられるため、当該帳簿価額によっております。
    （２）未払金及び（３）未払費用

        これらは短期で決済されるため、時価は帳簿価額と近似していることから、当該帳簿価額によってお
       ります。
    デリバティブ取引

     注記事項「デリバティブ取引関係」をご参照ください。
    （注２）金銭債権の決算日後の償還予定額

    前事業年度（2018年12月31日）
                               １年超         ５年超
                     １年以内          ５年以内         10 年以内         10 年超
                     （千円）          （千円）         （千円）         （千円）
     現金・預金                 1,681,223             －         －         －
     合　　計                 1,681,223             －         －         －
    当事業年度（2019年12月31日）

                               １年超         ５年超
                     １年以内          ５年以内         10 年以内         10 年超
                     （千円）          （千円）         （千円）         （千円）
     現金・預金                 1,717,207             －         －         －
     合　　計                 1,717,207             －         －         －
    （注３）借入金の決算日後の返済予定額

    前事業年度（2018年12月31日）

    該当事項はありません。
    当事業年度（2019年12月31日）

                        １年超       ２年超       ３年超       ４年超
                １年以内       ２年以内       ３年以内       ４年以内       ５年以内       ５年超
                （千円）       （千円）       （千円）       （千円）       （千円）       （千円）
     短期借入金           2,424,626           －       －       －       －      －
     合　　計           2,424,626           －       －       －       －      －
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    （デリバティブ取引関係）

    １．ヘッジ会計が適用されていないデリバティブ取引
    通貨関連

    前事業年度（2018年12月31日）

                                 契約額等のうち

                          契約額等                  時価      評価損益
       区分        取引の種類                    １年超
                          （千円）         （千円）        （千円）       （千円）
     市場取引
            為替予約取引
      以外の      売建
            オーストラリアドル                793,350            －     16,824       16,824
       取引
             合計               793,350            －     16,824       16,824
    当事業年度（2019年12月31日）

                                 契約額等のうち

                          契約額等                  時価      評価損益
       区分        取引の種類                    １年超
                          （千円）         （千円）        （千円）       （千円）
            為替予約取引
            売建
     市場取引
                                            △  5,070      △  5,070
             オーストラリアドル               602,632            －
      以外の
       取引
            買建
             英ポンド              2,391,347             －     42,927       42,927
             合計              2,993,979                  37,856       37,856
    （注）時価の算定方法
        契約を締結している金融機関から提示された価格によっております。
    ２.  ヘッジ会計が適用されているデリバティブ取引

    前事業年度（2018年12月31日）
    該当事項はありません。
    当事業年度（2019年12月31日）

    該当事項はありません。
    （セグメント情報等）

     セグメント情報

       当社の報告セグメントは、「管理業」という単一セグメントであるため、記載を省略しております。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    関連情報

     前事業年度（自         2018年１月１日　至           2018年12月31日）

     １．製品及びサービスごとの情報

                                                 （単位：千円）
                       委託者報酬           販売管理報酬等               合計
      外部顧客への売上高                    3,100,923            3,278,975            6,379,898
     ２．地域ごとの情報

       （１）売上高
         損益計算書に占める外部顧客への売上高の90％超は本邦におけるものであるため、記載を省略して
        おります。
     ３．主要な顧客ごとの情報

        外部顧客への売上高のうち、損益計算書の売上高の10％以上を占める相手先がないため、記載を省略
       しております。
     当事業年度（自         2019年１月１日　至           2019年12月31日）

     １．製品及びサービスごとの情報

                                                 （単位：千円）
                       委託者報酬           販売管理報酬等               合計
      外部顧客への売上高                    3,525,755            3,261,978            6,787,733
     ２．地域ごとの情報

       （１）売上高
         損益計算書に占める外部顧客への売上高の90％超は本邦におけるものであるため、記載を省略して
        おります。
     ３．主要な顧客ごとの情報

        外部顧客への売上高のうち、損益計算書の売上高の10％以上を占める相手先がないため、記載を省略
       しております。
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    （関連当事者との取引）

    １．関連当事者との取引

    （１）財務諸表提出会社と同一の親会社を持つ会社
    前事業年度（自         2018年１月１日　至           2018年12月31日）

                            議決権等

                    資本金    事業の          関連
                            の所有         取引の     取引金額          期末残高
     種類    会社等の名称       所在地    又は    内容又         当事者               科目
                            (被所有)          内容    （千円）          （千円）
                    出資金    は職業         との関係
                             割合
                                      投資
                                      運用
                                      委託
                                 投資運用
     同一の   BNY  メロン・ア
               東京都         資産
                                           2,589,840
                                     （注２）
                    795             委託               未払
     親会社
        セット・マネジ
               千代田         運用    なし
     を持つ   メント・ジャパ                                             602,841
                    百万円             役員の               費用
               区         業務
     会社
        ン株式会社
                                 兼任
                                      事務
                                      委託
                                           239,271
                                     （注４）
                                      預金の
                                      引出
                                 預金取引               預金    1,515,030
                                     （純額）
     同一の
                                            28,837
                                     （注３）
               米国     1,135
        ニューヨーク
     親会社
               ニュー     百万    銀行業     なし
                                      デリバ
     を持つ
        メロン銀行
               ヨーク    米ドル
                                 デリバ     ティブ          デリバ
     会社
                                 ティブ     取引に          ティブ
                                                      16,824
                                 取引    よる入金           債権
                                            32,141
                                     （注３）
    （注）    取引条件及び取引条件の決定方針
         （１）取引金額には、消費税等は含まれておりません。
         （２）当該会社との投資運用契約に基づき、独立第三者間取引と同様の取引条件で計算された金額
            を支払っております。
         （３）当社と関係を有しない他の当事者と同様の取引条件等によっております。
         （４）事務委託については、当社が提供を受ける役務に係る人件費、システム利用料等の経費相当
            額に基づいて算出されております。
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    当事業年度（自         2019年１月１日　至           2019年12月31日）

                            議決権等

                    資本金    事業の          関連
                            の所有         取引の     取引金額          期末残高
     種類    会社等の名称       所在地    又は    内容又         当事者               科目
                            (被所有)          内容    （千円）          （千円）
                    出資金    は職業         との関係
                             割合
                                      投資
                                      運用
        BNY  メロン・ア
                                      委託
                                 投資運用
     同一の
               東京都         資産
        セット・マネジ
                                           2,949,548
                                     （注２）
                    795             委託               未払
     親会社
               千代田         運用    なし
        メント・ジャパ
     を持つ                                                 845,775
                    百万円             役員の               費用
        ン株式会社（注
               区         業務
     会社
                                 兼任
                                      事務
        ５）
                                      委託
                                           239,271
                                     （注３）
                                      預金の
                                      預入
                                 預金取引               預金    1,647,942
                                     （純額）
     同一の
                                           133,706
                                     （注４）
               米国     1,135
        ニューヨーク
     親会社
               ニュー     百万    銀行業     なし
                                      デリバ
     を持つ
        メロン銀行
               ヨーク    米ドル
                                 デリバ     ティブ          デリバ
     会社
                                 ティブ     取引に          ティブ
                                                      37,856
                                 取引    よる収入           債権
                                            28,236
                                     （注４）
                                      資金の
                                      借入
        BNY  メロン・イ
     同一の
                                     （注４）     2,424,626
                        資金
        ンベスト・マネ
               ジャー    50 百万            資金の               短期
     親会社
                        融資    なし
        ジ メ ン ト ・
     を持つ                                                2,424,626
               ジー    ポンド              借入              借入金
        ジャージー２株
                        業務
                                      利息の
     会社
        式会社
                                      支払
                                            20,655
                                     （注４）
    （注）取引条件及び取引条件の決定方針

         （１）取引金額には、消費税等は含まれておりません。
         （２）当該会社との投資運用契約に基づき、独立第三者間取引と同様の取引条件で計算された金額
            を支払っております。
         （３）事務委託については、当社が提供を受ける役務に係る人件費、システム利用料等の経費相当
            額に基づいて算出されております。
         （４）当社と関係を有しない他の当事者と同様の取引条件等によっております。
         （５）BNYメロン・アセット・マネジメント・ジャパン株式会社は、2020年４月１日から社名をBNY
            メロン・インベストメント・マネジメント・ジャパン株式会社に変更しております。
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     ２．親会社又は重要な関連会社に関する注記

        親会社情報
         ザ・バンク・オブ・ニューヨーク・メロン・コーポレーション（ニューヨーク証券取引所に上場）
    （１株当たり情報）

                             前事業年度                当事業年度

                           （自   2018年１月１日              （自   2019年１月１日
                            至  2018年12月31日）               至  2019年12月31日）
     １株当たり純資産額                         3,742,866     円6銭           3,963,005     円29銭
     １株当たり当期純利益金額                         242,235    円44銭             220,139    円22銭
    （注）１．潜在株式調整後１株当たり当期純利益金額については、潜在株式が存在しないため記載しており

         ません。
        ２．１株当たり当期純利益金額の算定上の基礎は、以下のとおりであります。
                              前事業年度                当事業年度

                            （自   2018年１月１日             （自   2019年１月１日
              項目
                             至  2018年12月31日）              至  2019年12月31日）
     当期純利益（千円）                            484,470                440,278
     普通株主に帰属しない金額（千円）                               －                －
     普通株式に係る当期純利益（千円）                            484,470                440,278
     期中平均株式数                             2,000                2,000
       うち、普通株式                           1,000                1,000
       うち、普通株式と同等の株式：
          優先株式                        1,000                1,000
    （重要な後発事象）

     該当事項はありません。
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    ４【利害関係人との取引制限】

       管理会社および受託会社、これらの持株会社、かかる持株会社の株主および子会社ならびにその取締
     役、役員、従業員、代理人および関連会社（以下                         「関係当事者」        という。）の各々は、場合によりファン
     ドとの利益相反を招き得る他の金融活動、投資活動その他の専門的な活動に関与することがある。かかる
     活動には、他の投資信託の受託者または管理者として活動すること、および他の投資信託または他の会社
     の取締役、役員、アドバイザーまたは代理人として行為することが含まれる。特に、管理会社は、ファン
     ドのそれと類似または重複する投資目的を有する他の投資信託に対する助言に関与することが予想され
     る。さらに、受託会社の関連会社は、ファンドに対し、管理会社に承認される条件により銀行サービスお
     よび金融サービスを提供することができ、この場合かかる銀行サービスおよび金融サービスの提供により
     得られた利益は関係当事者が保有することとなる。管理会社および受託会社は、第三者に対しファンドに
     提供されたものと類似するサービスを提供することができ、かかる行為により得られた利益につき説明す
     る責任を負わないものとする。利益相反が生じた場合、管理会社または受託会社（のうち該当する方）
     は、これが公平に解決されることを確保する努力を行うものとする。異なる顧客（ファンドを含む。）へ
     の投資機会の配分において、管理会社は、かかる義務につき利益相反に直面する可能性がある。ただし、
     管理会社は、当該状況下の投資機会が長期にわたり評価され公平に配分されることを保証する。
       各ファンドは、関係当事者またはかかる者により助言もしくは管理される投資信託または投資勘定から
     証券を取得するか、またはこれらに対し証券を処分することができる。関係当事者（受託会社を除く。）
     は、受益証券を保有し自己が適切と判断するところに従い取引を行うことができる。関係当事者は、類似
     の投資対象がファンドにより保有されるか否かにかかわらず、自己の勘定で投資対象を購入、保有または
     取引することができる。
       関係当事者は、受益者との間で、または自己の証券がファンドによりもしくはその勘定で保有されてい
     る事業体との間で金融その他の取引を行うか、またはかかる取引に関与することができる。さらに、関係
     当事者は、該当するファンドのためであるか否かを問わず当該ファンドの勘定で行ったファンドの投資対
     象の売却または購入に関し、自らが取り決める手数料および利益を受領することができる。
       適用ある法令に従い、
     （ａ）管理事務代行会社、保管会社ならびにその各子会社、関連会社、代理人、被委譲者および関係者
         （各々を     「関連当事者」        という。）は、本人または代理人として、または管理事務代行会社が管理
         事務代行契約の当事者でなかった場合に有していた権利と同一の権利を有するその他の者として、
         ファンドの勘定で資産または株式を購入、保有、処分その他取引することができるが、管理事務代
         行会社は、かかる取引の結果自らまたは関連当事者が保有することとなった情報に関する通知によ
         り影響を受けるとはみなされず、管理会社もしくは受託会社に対しかかる情報を開示する義務を負
         うともみなされない。
     （ｂ）関連当事者は、同一または類似の投資対象がファンドによりもしくはその勘定で保有されるかまた
         は当該ファンドに関係するか否かにかかわらず、自己の勘定、ファンドの勘定または自己の顧客の
         勘定で投資対象を購入、保有および取引することができ、これに関与するいかなる者も、かかる取
         引によりまたはこれに関連し得られた利益につき説明する義務を負わない。管理事務代行会社は、
         かかる取引の結果自らまたは関連当事者が保有することとなった情報に関する通知により影響を受
         けるとはみなされず、管理会社もしくは受託会社に対しかかる情報を開示する義務を負うともみな
         されない。
     （ｃ）関連当事者は、ファンドの勘定で、保管会社またはそのノミニーに対し投資対象を売却し、かかる
         者から投資対象を購入し、またはかかる者に対し投資対象を付与することができ、かつ、受益者、
         ファンド、または自己の証券がファンドによりもしくはその勘定で保有されているかまたは当該
         ファンドに関連する投資信託または機関の勘定で、保管会社もしくはそのノミニーとの間で金融取
         引、銀行取引、通貨取引またはその他の取引を行うか、またはかかる取引に関与することができる
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         が、かかる関連当事者のいずれも、かかる取引に関し関係する当事者間の関係のみに基づき発生し
         た利益につき説明することを求められない。ただし、上記（ａ）乃至（ｃ）に企図される取引は、
         関 係受益者の最善の利益において対等に取り決められる通常の商業条件に基づき成立したものとし
         て実行され、かつ、以下に従うものとする。
       （ⅰ）独立しておりかつ認定評価を行う資格を有すると保管会社により認められた者からかかる評価を
          受領すること、
       （ⅱ）該当する規則に基づく最高の条件による計画的な投資取引を実行すること、
       （ⅲ）上記（ⅰ）または（ⅱ）に規定される手続が実行可能でない場合は、保管会社（保管会社が関係
          する取引の場合は管理会社）が、関係受益者の最善の利益において対等に取り決められる通常の
          商業条件に基づき成立したものとして取引が行われたと満足する条件により実行すること。
     （ｄ）関連当事者は、購入者またはベンダーが当該時点で公開されていない証券取引所その他の市場にお
         いて通常の方法で成立する契約に従い行われる取引を完了することができる。
     （ｅ）関連当事者は、他の者の事務管理代行会社もしくは登録機関として行為することを継続するかまた
         はかかる行為に同意することができ、また、ファンドに対し同様のサービスを提供することなく他
         の顧客に対し事務管理サービスまたは登録サービスを提供することができる。
     （ｆ）関連当事者は、ファンドのために、（関連当事者または当該関連当事者に課せられる銀行手数料ま
         たは預金利息その他の事項に関する）通常の顧客向け銀行業務を条件として、銀行施設を提供する
         かまたは関連当事者をして銀行として行為し銀行施設（直物為替取引および為替予約取引を含
         む。）を提供せしめることができる。関連当事者は通常利息を認めるが、これに従い、該当する
         ファンドまたはその受益者に対し説明する義務を負うことなく、銀行としての役割に関連し自己に
         発生する利益を請求しこれを保有する権利を有するものとする。
    ５【その他】

     （１）定款の変更
        管理会社の定款は、株主総会の決議に従いその時々に変更される。
     （２）事業譲渡または事業譲受
        当初、管理会社のすべての発行済株式は、メロン・インターナショナル・ホールディング・コーポ
       レーション（以下         「ＭＩＨＣ」       という。）が保有していた。その後ＭＩＨＣは解散し、この解散に伴
       い、その当時ＭＩＨＣの普通株9,900株を保有していた、ザ・バンク・オブ・ニューヨーク・メロン・
       コーポレーションの完全子会社であるメロン・バンク・エヌ・エイ（以下                                        「メロン・バンク」           とい
       う。）は、メロン・バンク・インターナショナルに分配された一定額の現金を除くＭＩＨＣの資産およ
       び負債をすべて引受けた。
        その後、メロン・バンクはＭＩＨＣの解散に伴い受領した、メロン・バンクが保有する一定額の現金
       を除くすべての資産をメロン・オーバーシーズ・インベストメント・コーポレーション（以下                                                「ＭＯＩ
       Ｃ」  という。）に提供した。管理会社のすべての発行済株式は、ＭＯＩＣに提供されたかかる資産に含
       まれていたため、管理会社はＭＯＩＣの完全子会社になった。
        その後、ＭＯＩＣは、ＭＯＩＣが保有する管理会社の全ての発行済株式を同じくＢＮＹメロン・グ
       ループのグループ会社であるエムビーシー・インベストメンツ・コーポレーション（以下「ＭＢＣ」と
       いう。）に譲渡したため、2020年６月末日現在、管理会社はＭＢＣの完全子会社である。
     （３）出資の状況
        該当事項なし。
     （４）訴訟事件その他の重要事項
        有価証券報告書提出前１年以内において、訴訟事件その他管理会社に重要な影響を与えた事実、また
       は与えることが予想される事実はない。
        管理会社の会計年度は12月31日に終了する１年である。
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        管理会社の存続期間は無期限である。ただし、株主総会の決議によっていつでも解散することができ
       る。
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    第２【その他の関係法人の概況】

    １【名称、資本金の額及び事業の内容】

     （１）ＣＩＢＣバンク・アンド・トラスト・カンパニー（ケイマン）リミテッド（                                          「受託会社」       ）
       ①　資本金の額
         2020年６月末日現在、受託会社の払込資本金の額は、25,921,000米ドル（約27億4,192万円）であ
        る。
       ②　事業の内容
         受託会社はケイマン諸島の法律に基づき1965年に設立された信託銀行であり、銀行、信託および投
        資サービスを包括的に提供している。その顧客には、ケイマン諸島だけでなく世界各地の個人、法人
        その他の機関が含まれる。受託会社は、ケイマン諸島の銀行および信託会社法（2020年改訂）に基づ
        き適法に設立され、存続しており、現在行っている自己の事業につき許可を受けている。また、受託
        会社は、ケイマン諸島のミューチュアル・ファンド法に基づきミューチュアル・ファンド管理者とし
        ての許可も受けている。
     （２）ＳＭＢＣ日興ルクセンブルク銀行株式会社（                          「管理事務代行会社」           および   「保管会社」       ）

       ①　資本金の額
         2020年９月末日現在、資本金の額は、90,154,448ユーロ（約111億9,538万円）である。
        （注）ユーロの円貨換算は、別段の記載がない限り、便宜上、2020年９月30日現在の株式会社三井住友銀行の対顧客電信売買相
          場の仲値（１ユーロ＝124.18円）による。
       ②　事業の内容
         ＳＭＢＣ日興ルクセンブルク銀行株式会社は、ルクセンブルグで1974年２月14日に設立された銀行
        である。
     （３）ＢＮＹメロン・インベストメント・マネジメント・ジャパン株式会社（                                        「投資運用会社」         ）

       ①　資本金の額
         2020年９月末日現在、投資運用会社の資本金の額は７億9,500万円である。
       ②　事業の内容
         投資運用会社は、1998年11月に日本において設立され、金融商品取引法に基づく登録を受け、投資
        運用業、投資助言・代理業および第二種金融商品取引業を営んでいる。
     （４）メロン・インベストメンツ・コーポレーション（                            「副投資運用会社」          ）

       ①　資本金の額
         2020年３月末日現在、副投資運用会社の資本金の額は、0.5百万米ドル（5,289万円）である。
       ②　事業の内容
         有価証券等にかかる投資運用業務を営んでいる。
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     （５）ＳＭＢＣ日興証券株式会社（                  「代行協会員」        ）
       ①　資本金の額
         2020年９月末日現在、代行協会員の資本金の額は、100億円である。
       ②　事業の内容
         金融商品取引法に基づき登録を受け、日本において金融商品取引業を営んでいる。なお、ＳＭＢＣ
        日興証券は証券投資信託受益証券を取扱っており、複数の外国投資信託証券について、日本における
        代行協会員業務および販売等の業務を行っている。
     （６）株式会社三井住友銀行（                「販売会社」       ）

       ①　資本金の額
         2020年３月末日現在、販売会社の資本金の額は、約１兆7,710億円である。
       ②　事業の内容
         金融商品取引法に基づく日本における登録金融機関である。日本証券業協会、一般社団法人金融先
        物取引業協会および一般社団法人第二種金融商品取引業協会に加入している。
    ２【関係業務の概要】

     （１）ＣＩＢＣバンク・アンド・トラスト・カンパニー（ケイマン）リミテッド（                                          「受託会社」       ）
        受託会社は、基本信託証書に基づき、ファンドの受託業務を行う。
     （２）ＳＭＢＣ日興ルクセンブルク銀行株式会社（                          「管理事務代行会社」           および   「保管会社」       ）

        管理事務代行会社は、ファンドに関して管理事務、登録および名義書換ならびに保管業務を行う。ま
       た、管理事務代行契約に基づき、受託会社および管理会社の監督のもと、ファンドの業務を行い、ファ
       ンドの会計記録を維持し、ファンドの純資産総額の算定を行う。
        保管会社は、保管契約に定めるとおり、保管する証券の処理、評価および報告業務を行う。かかる業
       務には、信託および保護預り、資金管理および証券移動、ならびに月次評価といった業務が含まれる。
     （３）ＢＮＹメロン・インベストメント・マネジメント・ジャパン株式会社（                                        「投資運用会社」         ）

        投資運用会社は、管理会社から委託を受け、投資運用契約に基づきファンドに関する投資運用業務を
       行う。
     （４）メロン・インベストメンツ・コーポレーション（                            「副投資運用会社」          ）

        副投資運用会社は、投資運用会社から委託を受け、副投資運用契約に基づきファンドに関する副投資
       運用業務を行う。
     （５）ＳＭＢＣ日興証券株式会社（                  「代行協会員」        ）

        代行協会員の業務を行う。
     （６）株式会社三井住友銀行（                「販売会社」       ）

        受益証券の販売・買戻しに関する業務を行う。
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    ３【資本関係】

     （１）ＣＩＢＣバンク・アンド・トラスト・カンパニー（ケイマン）リミテッド（                                          「受託会社」       ）
        該当事項なし。
     （２）ＳＭＢＣ日興ルクセンブルク銀行株式会社（                          「管理事務代行会社」           および   「保管会社」       ）

        ＳＭＢＣ日興ルクセンブルク銀行株式会社は、ＳＭＢＣ日興証券株式会社の100％子会社である。
     （３）ＢＮＹメロン・インベストメント・マネジメント・ジャパン株式会社（                                        「投資運用会社」         ）

        投資運用会社は、ザ・バンク・オブ・ニューヨーク・メロン・コーポレーションの完全子会社であ
       る。
     （４）メロン・インベストメンツ・コーポレーション（                            「副投資運用会社」          ）

        副投資運用会社は、ザ・バンク・オブ・ニューヨーク・メロン・コーポレーションの子会社である。
     （５）ＳＭＢＣ日興証券株式会社（                  「代行協会員」        ）

        ＳＭＢＣ日興証券株式会社は、ＳＭＢＣ日興ルクセンブルク銀行株式会社の株式の100％を保有してい
       る。また、ＳＭＢＣ日興証券株式会社は、株式会社三井住友フィナンシャルグループの100％子会社であ
       る。
     （６）株式会社三井住友銀行（                「販売会社」       ）

        株式会社三井住友銀行は、株式会社三井住友フィナンシャルグループの100％子会社である。
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    第３【投資信託制度の概要】

    １．ケイマン諸島における投資信託制度の概要

    1.1  　1993年までは、ケイマン諸島には投資信託を具体的に規制する法律は存在しなかったが、ケイマン諸島

      内においてまたはケイマン諸島から運営している投資信託の受託者は銀行および信託会社法（2020年改
      正）（以下「銀行および信託会社法」という。）の下で規制されており、ケイマン諸島内においてまたは
      ケイマン諸島から運営している投資運用会社、投資顧問会社およびその他の業務提供者は、銀行および信
      託会社法、会社管理法（2018年改正）または地域会社（管理）法（2019年改正）の下で規制されていた。
    1.2  　ケイマン諸島は連合王国の海外領であり、当時は為替管理上は「ポンド圏」に属していたため、多くの
      ユニット・トラストおよびオープン・エンド型の投資信託が1960年代の終わり頃に設立され、概して連合
      王国に籍を有する投資運用会社または投資顧問会社をスポンサー（以下「設立計画推進者」という。）と
      して設立されていた。その後、米国、ヨーロッパ、極東およびラテンアメリカの投資顧問会社が設立計画
      推進者となって、かなりの数のユニット・トラスト、会社ファンド、およびリミテッド・パートナーシッ
      プを設定した。
    1.3  　現在、ケイマン諸島は、投資信託について以下の二つの別個の法体制を運用している。
      （ａ）1993年７月に施行された、「ミューチュアル・ファンド」に分類されるオープン・エンド型の投資
         信託および投資信託管理者を規制するミューチュアル・ファンド法（2020年改正）（以下「ミュー
         チュアル・ファンド法」という。）、ならびに2020年に施行された直近の改正ミューチュアル・
         ファンド法
      （ｂ）2020年２月に施行された、「プライベート・ファンド」に分類されるクローズド・エンド型ファン
         ドを規制する2020年プライベート・ファンド法（以下「プライベート・ファンド法」といい、
         ミューチュアル・ファンド法と併せて「ファンド法」という。）
    1.4  　プライベート・ファンドについて明示的に別段の記載がなされる場合（または投資信託一般に対する言
      及により黙示的に記載される場合）を除き、本リーガルガイドの残りの記載は、ミューチュアル・ファン
      ド法の下で規制されるオープン・エンド型のミューチュアル・ファンドの運用に関するものであり、
      「ミューチュアル・ファンド」の用語は、これに応じて解釈されるものとする。
    1.5  　2019年12月現在、ミューチュアル・ファンド法に基づく規制を受けている、活動中のミューチュアル・
      ファンドの数は、10,857（2,886のマスター・ファンドを含む。）であった。またそれに加え、同日時点
      で、適用可能な免除規定に従った相当数の未登録投資信託（2020年２月よりプライベート・ファンド法の
      下で規制されるクローズド・エンド型ファンド、および2020年２月より一般的にミューチュアル・ファン
      ド法の下で規制される限定投資家ファンド（以下に定義する。）の両方を含むが、これらに限られな
      い。）が存在していた。
    1.6  　ケイマン諸島は、カリブ金融活動作業部会（マネー・ロンダリング）のメンバーである。
    ２．投資信託規制

    2.1  　銀行、信託会社、保険会社、投資運用会社、投資顧問会社および会社の管理者をも監督しており金融庁

      法（2020年改正）（以下「金融庁法」という。）により設置された法定政府機関であるケイマン諸島金融
      庁（以下「CIMA」という。）が、ファンド法のもとでのミューチュアル・ファンドおよびプライベート・
      ファンド規制の責任を課せられている。CIMAは、証券監督者国際機構およびオフショア・バンキング監督
      者グループのメンバーである。
    2.2  　ミューチュアル・ファンド法において、ミューチュアル・ファンドとは、ケイマン諸島において設立さ
      れた会社、ユニット・トラストもしくはパートナーシップ、またはケイマン諸島外で設立されたものでケ
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      イマン諸島から運用が行われており、投資者の選択により買戻しができる受益権を発行し、投資者の資金
      をプールして投資リスクを分散し、かつ、投資を通じて投資者が収益もしくは売買益を享受できるように
      す る目的もしくは効果を有するものと定義されている。
    2.3  　プライベート・ファンド法において、プライベート・ファンドとは、投資者の選択による買戻しができ
      ない投資持分を募集もしくは発行する、または発行した会社、ユニット・トラストまたはパートナーシッ
      プであり、投資者の資金をプールして、以下の場合にかかる事業体の投資対象の取得、保有、管理または
      処分を通じて投資者が収益もしくは売買益を享受できるようにする目的もしくは効果を有するものと定義
      されている。
      （ａ）投資持分の保有者が、投資対象の取得、保有、管理または処分について日常的支配権を有しない場
         合
      （ｂ）投資対象が、全体としてプライベート・ファンドの運営者またはその代理人によって直接的または
         間接的に管理される場合
       ただし、以下を除く。
      （ａ）銀行および信託会社法または2010年保険法に基づく免許を受けた者
      （ｂ）住宅金融組合法（2020年改正）または共済会法（1998年改正）に基づき登録された者、または
      （ｃ）非ファンド・アレンジメント（アレンジメントの一覧は、プライベート・ファンド法の別紙に定め
         られる。）
    2.4  　ミューチュアル・ファンド法に基づき、CIMAは、フィーダー・ファンドであり、それ自体がCIMAの規制
      を受けるミューチュアル・ファンド（以下「規制フィーダー・ファンド」という。）のマスター・ファン
      ドとして行為するケイマン諸島の事業体についても、規制上の責任を負う。概して、かかるマスター・
      ファンドが、規制フィーダー・ファンドの総合的な投資戦略を実施することを主な目的として、少なくと
      も１つの規制フィーダー・ファンドを含む、一または複数の投資者に対して（直接的または仲介会社を通
      じて間接的に）受益権を発行し、投資対象を保有し、取引活動を行う場合、かかるマスター・ファンド
      は、CIMAへの登録を要求される場合がある。
    2.5  　2020年２月７日、ミューチュアル・ファンド法を改正した2020年（改正）ミューチュアル・ファンド法
      （以下「改正法」という。）が施行された。改正法は、その受益権に関する投資者が15名以内であり、そ
      の過半数によってミューチュアル・ファンドの運営者を選任または解任することができるという条件で、
      従前登録を免除されていた一定のケイマン諸島のミューチュアル・ファンド（以下「限定投資家ファン
      ド」という。）をCIMAに登録するよう定める。
    2.6  　ファンド法は、同法の規定に関する違反行為に対して厳しい刑事罰を課している。
    ３．規制を受けるミューチュアル・ファンドの四つの型

       ミューチュアル・ファンド法に基づくミューチュアル・ファンドの規制には、四つの類型がある。

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    3.1  　免許を付与されたミューチュアル・ファンド

       第一の方法は、CIMAの裁量により発行されるミューチュアル・ファンドに係る免許をCIMAに申請するこ
      とである。所定の様式でCIMAにオンライン申請を行い、CIMAに対して募集書類を提出し、該当する申請手
      数料を支払う必要がある。各設立計画推進者が健全な評判を有し、投資信託を管理するのに十分な専門性
      を有し、取締役（または、場合により、それぞれの地位における管理者または役員）に適格かつ適切であ
      る者がミューチュアル・ファンドを管理しており、かつ、ファンドの業務が適切な方法で行われると考え
      られるものとCIMAが判断した場合には、免許が与えられる。この投資信託は、著名な評判を有する機関が
      設立計画推進者であって、投資信託管理者としてケイマン諸島のミューチュアル・ファンドの管理者が選
      任されない投資信託に適している。
    3.2  　管理されたミューチュアル・ファンド
       第二の方法は、ミューチュアル・ファンドが、そのケイマン諸島における主たる事務所として免許投資
      信託管理者の事務所を指定する場合である。この場合、募集書類と所定の法定様式が、該当する申請手数
      料とともにCIMAに対してオンラインで提出されなければならない。また、管理者に関するオンライン申請
      も所定の様式で行われなければならない。ミューチュアル・ファンド自体については、免許を取得する必
      要はない。ただし、投資信託管理者は、各設立計画推進者が健全な評判の者であること、投資信託の管理
      が投資信託管理の十分な専門性を有する健全な評判の者により管理されること、投資信託業務および受益
      権を募る方法が適切に行われることを満たしていることが要求される。投資信託管理者は、主たる事務所
      を提供している投資信託がミューチュアル・ファンド法に違反しており、支払不能となっており、または
      その他債権者もしくは投資者に対して害を与える方法で行動しているものと信じる理由があるときは、
      CIMAに対して報告しなければならない。
    3.3  　登録投資信託（第４（３）条ミューチュアル・ファンド）
       規制の第三の類型は、ミューチュアル・ファンド法第４（３）条に基づき登録され、以下のいずれかに
      該当するミューチュアル・ファンドに適用される。
      （ａ）一投資者当たりの最低初期投資額が（CIMAが100,000米ドルと同等とみなす）80,000ケイマン諸島
         ドルであるもの
      （ｂ）受益権が公認の証券取引所に上場されているもの
       登録投資信託については、ケイマン諸島のミューチュアル・ファンド管理者による免許の取得または主
      たる事務所の提供に関する要件はなく、登録投資信託は、単に一定の詳細内容を記載した募集書類をオン
      ライン提出し、該当する申請手数料を支払うことによりCIMAに登録される。
    3.4  　限定投資家ファンド
       限定投資家ファンドは、2020年２月以前は登録を免除されていたが、現在はCIMAに登録しなければなら
      ない。限定投資家ファンドの義務は、ミューチュアル・ファンド法第４（３）条に基づき登録される
      ミューチュアル・ファンドの義務（CIMAへの登録時の当初手数料および年間手数料を含む。）に類似する
      が、両者には重要な相違点が複数存在する。ミューチュアル・ファンド法第４（３）条に基づき登録され
      るミューチュアル・ファンドとは異なり、限定投資家ファンドは、その投資者が15名以内でなければなら
      ず、当該投資者がその過半数によってミューチュアル・ファンドの運営者（運営者とは、取締役、ジェネ
      ラル・パートナー、受託会社または管理者を意味する。）を選任または解任することができなければなら
      ない。他の重要な相違点は、ミューチュアル・ファンド法第４（３）条に基づき登録されるミューチュア
      ル・ファンドの投資者が法定当初最低投資額（80,000ケイマン諸島ドル／100,000米ドルと同等の額）の
      規制に服する一方で、限定投資家ファンドの投資者には法定当初最低投資額が適用されない点である。
    ４．投資信託の継続的要件

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    4.1  　限定投資家ファンドの場合を除き、いずれの規制投資信託も、CIMAに免除されない限り、受益権につい
      てすべての重要な事項を記述し、投資希望者が（投資するか否かの）判断を十分情報を得た上でなし得る
      ようにするために必要なその他の情報を記載した募集書類を発行しなければならない。限定投資家ファン
      ド は、募集書類、条件要項または販促資料を届け出ることを選択できる。マスター・ファンドに募集書類
      がない場合、当該マスター・ファンドに係る詳細内容は、通常、規制フィーダー・ファンドの募集書類
      （当該書類はCIMAに提出しなければならない。）に含まれる。さらに、偽りの記述に対する既存の法的義
      務およびすべての重要事項の適切な開示に関する一般的なコモン・ロー上の義務が適用される。募集が継
      続している場合で、重大な変更があった場合には、変更後の募集書類（限定投資家ファンドの場合は、条
      件要項もしくは販促資料（届出がされている場合））を、当該変更から21日以内にCIMAに提出する義務が
      ある。CIMAは、募集書類の内容または様式を指図する特定の権限を有しないものの、折に触れて募集書類
      の内容について規則または方針を発表する。
    4.2  　すべての規制投資信託は、CIMAが承認した監査人を選任しなければならず、ミューチュアル・ファンド
      の決算終了から６か月以内にミューチュアル・ファンドの監査済み年間会計書類を提出しなければならな
      い。監査人は、監査の過程で投資信託が以下のいずれかに該当するという情報を入手したときまたは該当
      すると疑う理由があるときはCIMAに対し書面で通知する法的義務を負っている。
      （ａ）投資信託がその義務を履行期が到来したときに履行できない、またはそのおそれがある場合
      （ｂ）投資信託の投資者または債権者を害するような方法で、自ら事業を行いもしくは行っている事業を
         解散し、またはそうしようと意図している場合
      （ｃ）会計が適切に監査できるような十分な会計記録を作成せずに事業を行いまたはそのように意図して
         いる場合
      （ｄ）欺罔的または犯罪的な方法で事業を行いまたはそのように意図している場合
      （ｅ）ミューチュアル・ファンド法、ミューチュアル・ファンド法に基づく規則、金融庁法、マネー・ロ
         ンダリング防止規則（2020年改正）（以下「マネー・ロンダリング防止規則」という。）または、
         免許を受けたミューチュアル・ファンドの場合に限り、ミューチュアル・ファンドの免許の条件を
         遵守せずに事業を行いまたはそのように意図している場合
    4.3  　すべての規制投資信託は、登記上の事務所もしくは主たる事務所または受託会社の変更があったときは
      これをCIMAに通知しなければならない。かかる通知の期間は、該当する規則の様式（および該当する条
      件）によって異なる場合があり、かかる通知が変更の前提条件として要求される場合や、かかる通知が変
      更の実施から21日以内に行うものとされる場合がある。
    4.4  　当初2006年12月27日に効力を生じた投資信託（年次申告書）規則（2018年改正）に従って、すべての規
      制投資信託は、投資信託の各会計年度について、会計年度終了後６か月以内に、規則に記載された項目を
      含んだ正確で完全な申告書を作成し、CIMAに提出しなければならない。CIMAは当該期間の延長を許可する
      ことができる。申告書は、投資信託に関する一般的情報、営業情報および会計情報を含み、CIMAにより承
      認された監査人を通じてCIMAに提出されなければならない。規制投資信託の運営者は、投資信託にこの規
      則を遵守させることに責任を負う。監査人は、規制投資信託の運営者から受領した各申告書をCIMAに適切
      な時期に提出することにのみ責任を負い、提出された申告書の正確性または完全性については法的義務を
      負わない。
    ５．投資信託管理者

    5.1  　ミューチュアル・ファンド法における管理者のための免許には、「投資信託管理者」の免許および「制

      限的投資信託管理者」の免許の二つの類型がある。投資信託の管理を行うことを企図する場合は、そのい
      ずれかの免許が要求される。管理とは、投資信託の資産のすべてまたは実質上資産のすべてを支配し投資
      信託の管理をし、または投資信託に対して主たる事務所を提供し、もしくは受託会社または投資信託の取
      締役を提供すること（免除会社またはユニット・トラストであるかによる。）を含むものとし、管理と定
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      義される。ミューチュアル・ファンドの管理から除外されるのは、特に、パートナーシップ・ミューチュ
      アル・ファンドのジェネラル・パートナーの活動、ならびに法定・法的記録が保管されるか、会社の事務
      業 務が行われる登記上の事務所の提供である。
    5.2  　いずれの類型の免許を受ける者も、規制投資信託を管理するのに十分な専門性を有し、健全な評判を有
      し、かつ、投資信託管理者としての業務は、それぞれの地位において取締役、管理者または役員として適
      格かつ適正な者により行われる、という法定のテスト基準を満たさなければならない。免許を受ける者
      は、上記の事柄を示しかつそのオーナーのすべてと財務構造およびその取締役と役員を明らかにして詳細
      な申請書をCIMAに対し提出しなければならない。かかる者は少なくとも２名の取締役を有しなければなら
      ない。投資信託管理者の純資産は、最低約48万米ドルなければならない。制限的投資信託管理者には、最
      低純資産額の要件は課されない。投資信託管理者は、ケイマン諸島に２名の個人を擁する本店をみずから
      有しているか、ケイマン諸島の居住者であるかケイマン諸島で設立された法人を代行会社として有さねば
      ならず、制限なく複数の投資信託のために行為することができる。
    5.3  　投資信託管理者の責任は、まず受諾できる投資信託（該当する場合）にのみ主たる事務所を提供し、第
      3.2項に定めた状況においてCIMAに対して知らせる法的義務を遵守することである。
    5.4  　制限的投資信託管理者は、CIMAが承認する規制投資信託（CIMAの現行の方針は、最大10のファンドに許
      可を付与するものである。）に関し管理者として行為することができるが、ケイマン諸島に登記上の事務
      所を有していることが必要である。この類型は、ケイマンに投資信託の運用会社を創設した投資信託設立
      推進者が投資信託に関連した一連の投資信託を管理することを認める。CIMAの承認を条件として関連性の
      ないファンドを運用することができる。現在の方針では、制限的投資信託管理者は、投資信託に対して主
      たる事務所を提供することが許されていない。しかし、制限的投資信託管理者が投資信託管理業務を提供
      する各規制投資信託は、登録投資信託または限定投資家ファンドでない場合は、別個に免許を受けなけれ
      ばならない。
    5.5  　投資信託管理者は、CIMAの承認を受けた監査人を選任しなければならず、決算期末から６か月以内に
      CIMAに対し監査済みの会計書類を提出しなければならない。監査人は、監査の過程で免許投資信託管理者
      が以下のいずれかに該当するという情報を入手したときまたは該当すると疑う理由があるときは、CIMAに
      対し書面で通知する法的義務を負っている。
      （ａ）投資信託管理者がその義務を履行期が到来したときに履行できない、またはそのおそれがある場合
      （ｂ）投資信託管理者が管理している投資信託の投資者または投資信託管理者の債権者または投資信託の
         債権者を害するような方法で、事業を行いもしくは行っている事業を自発的に解散し、またはそう
         しようと意図している場合
      （ｃ）会計が適切に監査できるような十分な会計記録を作成せずに事業を行いまたはそのように意図して
         いる場合
      （ｄ）欺罔的または犯罪的な方法で事業を行いまたはそのように意図している場合
      （ｅ）ミューチュアル・ファンド法または以下の（ⅰ）および（ⅱ）に基づく規則を遵守せずに事業を行
         い、またはそのように意図している場合
         （ⅰ）ミューチュアル・ファンド法、金融庁法、マネー・ロンダリング防止規則または免許の条件
         （ⅱ）免許を受ける者が、以下の各号のいずれかにおいて「法人向けサービス提供者」として定義
             されている場合
             （Ａ）会社法（2020年改正）（以下「会社法」という。）の第17編A
             （Ｂ）有限責任会社法（2020年改正）の第12編
             （Ｃ）2017年有限責任事業組合法の第８編
             （以下、併せて「受益所有権法」という。）
    5.6  　CIMAは投資信託管理者に対して純資産を増加し、または保証や満足できる財務サポートを提供すること
      を要求することもできる。
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    5.7  　投資信託管理者の株主、取締役、上級役員、またはジェネラル・パートナーの変更についてはCIMAの承
      認が必要である。
    5.8  　非制限的免許を有する投資信託管理者がCIMAに対して支払う当初手数料は、24,390米ドルまたは30,488
      米ドルであり（管理する投資信託の数による。）、また、制限的投資信託管理者の支払う当初手数料は
      8,536米ドルである。一方、非制限的免許を有する投資信託管理者の支払う年間手数料は、36,585米ドル
      または42,682米ドルであり（管理する投資信託の数による。）、また、制限的投資信託管理者の支払う年
      間手数料は8,536米ドルである。
    ６．ケイマン諸島における投資信託の構造の概要

     ケイマン諸島の投資信託について一般的に用いられている類型は以下のとおりである。

    6.1  　免除会社

      （ａ）最も一般的な投資信託の手段は、会社法に従って通常額面株式を発行する（無額面株式の発行も認
         められる）免除有限責任会社である。時には、保証による有限責任会社も用いられる。免除会社
         は、投資信託にしばしば用いられており、以下の特性を有する。
      （ｂ）設立手続には、会社の基本憲章の当初の制定（会社の目的、登記上の事務所、授権資本、株式買戻
         規定、および内部統制条項を記載した基本定款および定款）、基本定款の記名者による署名を行
         い、これをその記名者の簡略な法的宣誓文書とともに、授権資本に応じて異なる手数料とともに会
         社登記官に提出することを含む。設立書類（特に定款）は、通常、ファンドの条件案がより正確に
         反映されるよう、ミューチュアル・ファンドの設立からローンチまでの間に改定される。
      （ｃ）存続期限のある／存続期間限定会社　－　存続期間が限定される会社型のファンドで外国の税法上
         （例えば米国）非課税の扱いを受けるかパートナーシップとして扱われるものを設立することは可
         能である。
      （ｄ）免除会社がいったん設立された場合、会社法の下での主な必要要件は、以下のとおり要約される。
         （ⅰ）各免除会社は、ケイマン諸島に登記上の事務所を有さなければならない。
         （ⅱ）取締役、代理取締役および役員の名簿は、登記上の事務所に維持されなければならず、その
             写しを会社登記官に提出しなければならない。
         （ⅲ）免除会社の財産についての担保その他の負担の記録は、登記上の事務所に維持されなければ
             ならない。
         （ⅳ）株主名簿は、登記上の事務所においてまたは希望すればその他の管轄地において維持するこ
             とができる。
         （ⅴ）会社の手続の議事録は、利便性のある場所において維持する。
         （ⅵ）免除会社は、会社の業務状況に関する真正かつ公正な所見を提供するもので、かつ会社の取
             引を説明するために必要な帳簿、記録を維持しなければならない。
         （ⅶ）免除会社は、適用される受益所有権法を遵守しなければならない。
      （ｅ）免除会社は、株主により管理されていない限り、一または複数の取締役を有しなければならない。
         取締役は、コモン・ロー上の忠実義務に服すものとし、注意を払って、かつ免除会社の最善の利益
         のために行為しなければならない。
      （ｆ）免除会社は、様々な通貨により株主資本を指定することができる。
      （ｇ）額面株式または無額面株式のいずれかの設定が認められる（ただし、会社は額面株式および無額面
         株式の両方を発行することはできない。）。
      （ｈ）いずれのクラスについても償還株式の発行が認められる。
      （ｉ）株式の買戻しも認められる。
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      （ｊ）収益または払込剰余金からの払込済株式の償還または買戻しの支払に加えて、免除会社は資本金か
         ら払込済株式の償還または買戻しをすることができる。ただし、免除会社は、資本金からの支払後
         においても、通常の事業の過程で支払時期が到来する債務を支払うことができる（すなわち、支払
         能 力を維持する）ことを条件とする。
      （ｋ）会社の払込剰余金勘定からも利益からも分配金を支払うことができる。免除会社の払込剰余金勘定
         から分配金を支払う場合は、取締役はその支払後、ファンドが通常の事業の過程で支払時期の到来
         する債務を支払うことができる、すなわち免除会社が支払能力を有することを確認しなければなら
         ない。
      （ｌ）免除会社は、今後30年間税金が賦課されない旨の約定を取得することができる。実際には、ケイマ
         ン諸島の財務長官が与える本約定の期間は20年間である。
      （ｍ）免除会社は、名称、取締役および役員、株式資本および定款の変更ならびに自発的解散を行う場合
         は、所定の期間内に会社登記官に報告しなければならない。
      （ｎ）免除会社は、毎年会社登記官に対して年次の法定の宣誓書を提出し、年間登録手数料を支払わなけ
         ればならない。
    6.2  　免除ユニット・トラスト
      （ａ）ユニット・トラストは、ユニット・トラストへの参加が会社の株式への参加よりもより受け入れら
         れやすく魅力的な地域の投資者によってしばしば用いられてきた。
      （ｂ）ユニット・トラストは、信託証書に基づき受益者の利益のために信託財産に対する信託を宣言する
         受託者またはこれを設立する管理者および受託者により形成される。
      （ｃ）ユニット・トラストの受託者は、ケイマン諸島内に、銀行および信託会社法に基づき信託会社とし
         て免許を受け、かつミューチュアル・ファンド法に基づき投資信託管理者として免許を受けた法人
         受託者である場合がある。このように、受託者は、両法に基づいてCIMAによる規制・監督を受け
         る。
      （ｄ）ケイマン諸島の信託法は、基本的には英国の信託法に従っており、この問題に関する英国の信託法
         の相当程度の部分を採用している。さらに、ケイマン諸島の信託法（2020年改正）は、英国の1925
         年受託者法を実質的に基礎としている。投資者は、受託者に対して資金を払い込み、（受益者であ
         る）投資者の利益のために投資運用会社が運用する間、受託者は、一般的に保管者としてこれを保
         持する。各受益者は、ユニット・トラストの資産の持分比率に応じて権利を有する。
      （ｅ）受託者は、通常の忠実義務に服し、かつ受益者に対して説明の義務がある。その機能、義務および
         責任の詳細は、ユニット・トラストの信託証書に記載される。
      （ｆ）大部分のユニット・トラストは、「免除信託」として登録申請される。その場合、信託証書は、ケ
         イマン諸島の居住者またはケイマン諸島を本拠地とする者を（限られた一定の場合を除き）受益者
         としない旨宣言した受託者の法定の宣誓書と併せて、登録料とともに信託登記官に提出される。
      （ｇ）免除信託の受託者は、受託者、受益者、および信託財産が50年間課税に服さないとの約定を取得す
         ることができる。
      （ｈ）ケイマン諸島の信託は、150年まで存続することができ、一定の場合は無期限に存続できる。
      （ｉ）免除信託は、信託登記官に対して、当初手数料および年次手数料を支払わなければならない。
    6.3  　免除リミテッド・パートナーシップ
      （ａ）免除リミテッド・パートナーシップは、プライベート・エクイティ、不動産、バイアウト、ベン
         チャーキャピタルおよびグロース・キャピタルを含むすべての種類のプライベート・ファンドにお
         いて用いられる。ある法域のファンドのスポンサーは、ミューチュアル・ファンドの文脈におい
         て、ケイマン諸島の免除リミテッド・パートナーシップを採用している。免除リミテッド・パート
         ナーシップのパートナーとして認められる投資者の数に制限はない。
      （ｂ）免除リミテッド・パートナーシップ法（2018年改正）（以下「免除リミテッド・パートナーシップ
         法」という。）は、ケイマン諸島の法律の下で別個の法人格を有しない免除リミテッド・パート
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         ナーシップの設立および運用を規制する主なケイマン諸島の法律である。免除リミテッド・パート
         ナーシップ法は、英国の1907年リミテッド・パートナーシップ法に基づき、他の法域（特にデラ
         ウェ  ア州）のリミテッド・パートナーシップ法の特徴を組み込んだ様々な修正がなされたものであ
         る。免除リミテッド・パートナーシップに適用されるケイマン諸島の法体制は、米国弁護士にとっ
         て非常に認識しやすいものである。
      （ｃ）免除リミテッド・パートナーシップは、リミテッド・パートナーシップ契約を締結するジェネラ
         ル・パートナー（企業またはパートナーシップである場合は、ケイマン諸島の居住者であるか、同
         島または他の所定の法域において登録されているかまたは設立されたものである。）およびリミ
         テッド・パートナーにより形成され、免除リミテッド・パートナーシップ法により登録されること
         によって形成される。リミテッド・パートナーシップ契約は、非公開である。登録はジェネラル・
         パートナーが、免除リミテッド・パートナーシップ登記官に対し法定の宣誓書を提出し、手数料を
         支払うことによって有効となる。登記をもって、リミテッド・パートナーに有限責任の法的保護が
         付与される。
      （ｄ）ジェネラル・パートナーは、リミテッド・パートナーを除外して、免除リミテッド・パートナー
         シップの業務の運営を外部と行い、リミテッド・パートナーは、例外的事態（例えば、リミテッ
         ド・パートナーが、パートナーでない者とともに業務の運営に積極的に参加する場合）がない限
         り、有限責任たる地位を享受する。ジェネラル・パートナーの機能、権限、権能、義務および責任
         の詳細は、リミテッド・パートナーシップ契約に記載される。
      （ｅ）ジェネラル・パートナーは、誠意をもって、かつパートナーシップ契約において別途明示的な規定
         により異なる定めをしない限り、常にパートナーシップの利益のために行為する法的義務を負って
         いる。免除リミテッド・パートナーシップ法の明示的な規定に矛盾する場合を除いて、ケイマン諸
         島パートナーシップ法（2013年改正）により修正されるパートナーシップに適用されるエクイティ
         およびコモン・ローの法則は、一定の例外を除き、免除リミテッド・パートナーシップに適用され
         る。
      （ｆ）免除リミテッド・パートナーシップは、以下の規定を順守しなければならない。
         （ⅰ）ケイマン諸島に登録事務所を維持する。
         （ⅱ）商号および所在地、リミテッド・パートナーに就任した日ならびにリミテッド・パートナー
             を退任した日の詳細を含むリミテッド・パートナーの登録簿を（ジェネラル・パートナーが
             決定する国または領域に）維持する。
         （ⅲ）リミテッド・パートナーの登録簿が維持される所在地に関する記録を登録事務所に維持す
             る。
         （ⅳ）リミテッド・パートナーの登録簿が登録事務所以外の場所で保管される場合は、税務情報庁
             法（2017年改正）に従い税務情報庁による指示または通知に基づき、リミテッド・パート
             ナーの登録簿を電子的形態またはその他の媒体により登録事務所において入手可能にする。
         （ⅴ）リミテッド・パートナーの出資額および出資日ならびに当該出資額の引出額および引出日を
             （ジェネラル・パートナーが決定する国または領域に）維持する。
         （ⅵ）有効な通知が送達した場合、リミテッド・パートナーが許可したリミテッド・パートナー
             シップの権利に関する担保権の詳細を示す担保権記録簿を登録事務所に維持する。
      （ｇ）リミテッド・パートナーシップ契約およびパートナーシップは常に少なくとも１名のリミテッド・
         パートナーを有していなければならないという要件に従い、リミテッド・パートナーシップの権利
         は、パートナーシップの解散を引き起こすことなく償還、脱退、または買戻すことができる。
      （ｈ）リミテッド・パートナーシップ契約の明示的または黙示的な条項に従い、各リミテッド・パート
         ナーは、パートナーシップの業務と財務状況について完全な情報を求める権利を有する。
      （ｉ）免除リミテッド・パートナーシップは、50年間の期間について将来の税金の賦課をしないとの約定
         を得ることができる。
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      （ｊ）免除リミテッド・パートナーシップは、登録内容の変更ならびにその正式な清算の開始および解散
         に際し、免除リミテッド・パートナーシップ登記官に対して通知しなければならない。
      （ｋ）免除リミテッド・パートナーシップは、免除リミテッド・パートナーシップ登記官に対して、年次
         法定申告書を提出し、かつ年間手数料を支払わなければならない。
    6.4  　有限責任会社
      （ａ）ケイマン諸島の有限責任会社は、2016年に初めて設立可能となった。これは、デラウェア州の有限
         責任会社に緊密に沿った構造の選択肢の追加を求める利害関係者からの要請に対して、ケイマン諸
         島政府が対応したものである。
      （ｂ）有限責任会社は、（免除会社と同様に）別個の法人格を有し、その株主は有限責任を負う一方で、
         有限責任会社契約は柔軟なガバナンス体制を規定しており、免除リミテッド・パートナーシップと
         同様の方法で資本勘定の構造を実施するために使用することができる。また、有限責任会社におい
         ては、免除会社の運営において要求されるよりも簡易かつ柔軟な管理が認められている。例えば、
         株主の投資の価値の追跡または計算をする際のより直接的な方法や、より柔軟なコーポレート・ガ
         バナンスの概念が挙げられる。
      （ｃ）有限責任会社は、複数の種類の取引（ジェネラル・パートナー・ビークル、クラブ・ディールおよ
         び従業員報酬／プラン・ビークルなどを含む。）において普及していることが証明されている。有
         限責任会社は、クローズド・エンド型ファンド（代替投資ビークルを含む。）がケイマン諸島以外
         の法、税制または規制上の観点から別個の法人格を必要とする場合に採用されることが増えてい
         る。
      （ｄ）特に、オンショア-オフショアのファンド構造において、オンショア・ビークルとの一層の調和を
         もたらす能力が、管理のさらなる緩和および費用効率をもたらし、かかる構造の異なるビークルの
         投資者の権利をより緊密に整合させることができる可能性がある。2014年契約（第三者の権利）法
         により提供される柔軟性は、有限責任会社についても利用可能である。
      （ｅ）有限責任会社は、最長で50年間にわたる将来の非課税にかかる保証を得ることができる。
    ７．ミューチュアル・ファンド法のもとにおける規制投資信託に対するケイマン諸島金融庁（CIMA）による

       規制と監督
    7.1  　CIMAは、いつでも、規制投資信託に対して会計が監査されるように指示し、かつCIMAが特定する時まで

      にCIMAにそれを提出するように指示できる。
    7.2  　規制投資信託の運営者（すなわち、場合に応じて、取締役、運用者、受託会社またはジェネラル・パー
      トナー）は、第１項に従い投資信託に対してなされた指示が、所定の期間内に遵守されていることを確保
      し、本規定に違反する者は、罪に問われ、かつ１万ケイマン諸島ドルの罰金および所定の時期以後も規制
      投資信託が指示に従わない場合はその日より一日につき500ケイマン諸島ドルの罰金刑に処せられる。
    7.3  　ある者がケイマン諸島においてまたはケイマン諸島からミューチュアル・ファンド法に違反して事業を
      行なっているか行なおうとしていると信じる合理的根拠がCIMAにある場合、CIMAは、その者に対して、
      CIMAが法律による義務を実行するようにするために合理的に要求できる情報または説明をCIMAに対して提
      供するように指示できる。
    7.4  　何人でも、第7.3項に従い与えられた指示を遵守しない者は、罪に問われ、かつ10万ケイマン諸島ドル
      の罰金に処せられる。
    7.5  　第7.3項に従って情報または説明を提供する者は、みずからそれが虚偽であるか誤解を招くものである
      ことを知りながら、または知るべきであるにもかかわらず、これをCIMAに提供してはならない。この規程
      に違反した者は、罪に問われ、かつ10万ケイマン諸島ドルの罰金に処せられる。
    7.6  　投資信託がケイマン諸島においてまたはケイマン諸島からミューチュアル・ファンド法に違反して事業
      を営んでいるか行おうとしていると信じる合理的根拠がCIMAにある場合は、CIMAは、（高等裁判所の管轄
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      下にある）グランドコート（以下「グランドコート」という。）に投資信託の投資者の資産を確保するた
      めに適切と考える命令を求めて申請することができ、グランドコートは係る命令を認める権限を有してい
      る。
    7.7  　CIMAは、規制投資信託が以下の事由のいずれか一つに該当する場合、第7.9項に定めたいずれかの行為
      またはすべての行為を行うことができる。
      （ａ）規制投資信託がその義務を履行期が到来したときに履行できないか、そのおそれがある場合
      （ｂ）規制投資信託がその投資者もしくは債権者に有害な方法で業務を行っているかもしくは行おうとし
         ている場合、または自発的にその事業を解散する場合
      （ｃ）規制投資信託がミューチュアル・ファンド法またはマネー・ロンダリング防止規則の規定に違反し
         た場合
      （ｄ）免許投資信託の場合、免許投資信託がその投資信託免許の条件を遵守せずに業務を行っているか、
         行おうとしている場合
      （ｅ）規制投資信託の指導および運営が適正かつ正当な方法で行われていない場合
      （ｆ）規制投資信託の取締役、管理者または役員としての地位にある者が、各々の地位を占めるに適正か
         つ正当な者ではない場合
    7.8  　第7.7項に言及した事由が発生したか、または発生しそうか否かについてCIMAを警戒させるために、
      CIMAは、規制投資信託の以下の事項の不履行の理由について直ちに質問をなし、不履行の理由を確認する
      ものとする。
      （ａ）CIMAが投資信託に対して発した指示に従ってその名称を変更すること
      （ｂ）会計監査を受け、監査済会計書類をCIMAに提出すること
      （ｃ）所定の年間許可料または年間登録料を支払うこと
      （ｄ）CIMAに指示されたときに、会計監査を受けるか、または監査済会計書類をCIMAに対して提出するこ
         と
    7.9  　第7.7項の目的のため、規制投資信託に関しCIMAがとる行為は、以下を含む。
      （ａ）ミューチュアル・ファンド法の第４（１）（ｂ）条（管理投資信託）、第４（３）条（登録投資信
         託）または第４（４）（ａ）条（限定投資家ファンド）に基づき投資信託について有効な投資信託
         の許可または登録を取り消すこと
      （ｂ）投資信託が保有するいずれかの投資信託ライセンスに対して条件を付し、または条件を追加し、そ
         れらの条件を改定し、撤廃すること
      （ｃ）投資信託の推進者または運営者の入替えを求めること
      （ｄ）事柄を適切に行うようにファンドに助言する者を選任すること
      （ｅ）投資信託の事務を支配する者を選任すること
    7.10  　CIMAが第7.9項の行為を行った場合、CIMAは、投資信託の投資者および債権者の利益を保護するために
      必要と考える措置を行いおよびその後同項に定めたその他の行為をするように命じる命令を求めて、グラ
      ンドコートに対して、申請することができる。
    7.11  　CIMAは、そうすることが必要または適切であると考え、そうすることが実際的である場合は、CIMAは
      投資信託に関しみずから行っている措置または行おうとしている措置を、投資信託の投資者に対して知ら
      せるものとする。
    7.12  　第7.9（ｄ）項または第7.9（ｅ）項により選任された者は、当該投資信託の費用負担において選任さ
      れるものとする。その選任によりCIMAに発生した費用は、投資信託がCIMAに支払う。
    7.13  　第7.9（ｅ）項により選任された者は、投資信託の投資者および債権者の最善の利益のために運営者を
      排除して投資信託の事務を行うに必要な一切の権限を有する。
    7.14  　第7.13項で与えられた権限は、投資信託の事務を終了する権限をも含む。
    7.15  　第7.9（ｄ）項または第7.9（ｅ）項により投資信託に関し選任された者は、以下の行為を行うものと
      する。
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      （ａ）CIMAから求められたときは、CIMAの特定する投資信託に関する情報をCIMAに対して提供する。
      （ｂ）選任後３か月以内またはCIMAが特定する期間内に、選任された者が投資信託に関し行っている事柄
         についての報告書を作成してCIMAに対して提出し、かつそれが適切な場合は投資信託に関する勧告
         をCIMAに対して行う。
      （ｃ）（ｂ）項の報告書を提出後選任が終了しない場合、その後CIMAが特定する情報、報告書、勧告を
         CIMAに対して提供する。
    7.16  　第7.9（ｄ）項または第7.9（ｅ）項により投資信託に関し選任された者が第7.15項の義務を遵守しな
      い場合、またはCIMAの意見によれば当該投資信託に関するその義務を満足に実行していない場合、CIMA
      は、選任を取り消して他の者をもってこれに替えることができる。
    7.17  　投資信託に関する第7.15項の情報または報告を受領したときは、CIMAは以下の措置を執ることができ
      る。
      （ａ）CIMAが特定した方法で投資信託に関する事柄を再編するように要求すること
      （ｂ）投資信託が会社（有限責任会社を含む。）の場合、会社法の第94（４）条によりグランドコートに
         対して同会社が法律の規定に従い解散されるように申し立てること
      （ｃ）投資信託がケイマン諸島の法律に準拠したユニット・トラストの場合、ファンドを解散させるため
         受託会社に対して指示する命令を求めてグランドコートに申し立てること
      （ｄ）投資信託がケイマン諸島の法律に準拠したパートナーシップの場合、パートナーシップの解散命令
         を求めてグランドコートに申し立てること
      （ｅ）また、CIMAは、第7.9（ｄ）項または第7.9（ｅ）項により選任される者の選任または再任に関して
         適切と考える行為をとることができる。
    7.18  　CIMAが第7.17項の措置をとった場合、投資信託の投資者および債権者の利益を守るために必要と考え
      るその他の措置および同項または第7.9項に定めたその他の措置をとるように命じる命令を求めてグラン
      ドコートに申し立てることができる。
    7.19  　規制投資信託がケイマン諸島の法律の下で組織されたパートナーシップの場合でCIMAが第7.9（ａ）項
      に従い投資信託の免許を取り消した場合、パートナーシップは、解散されたものとみなす。
    7.20  　グランドコートが第7.17（ｃ）項に従ってなされた申立てに対して命令を発する場合、裁判所は受託
      会社に対して投資信託資産から裁判所が適切と認める補償の支払を認めることができる。
    7.21  　CIMAのその他の権限に影響を与えることなく、CIMAは、ファンドが投資信託として事業を行うことも
      しくは行おうとすることを終了しまたは清算もしくは解散に付されるものと了解したときは、ミューチュ
      アル・ファンド法の第４（１）（ｂ）条（管理投資信託）、第４（３）条（登録投資信託）または第４
      （４）（ａ）（限定投資家ファンド）に基づき投資信託について有効な投資信託の許可または登録をいつ
      でも取り消すことができる。
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    ８．投資信託管理に対するCIMAの規制および監督

    8.1  　CIMAは、いつでも免許投資信託管理者に対して会計監査を行い、CIMAが特定する合理的期間内にCIMAに

      対し提出するように指示することができる。
    8.2  　免許投資信託管理者は、第8.1項により受けた指示に従うものとし、この規定に違反する者は、罪に問
      われ、かつ１万ケイマン諸島ドルの罰金を課され、かつ所定の時期以後も免許投資信託管理者が指示に従
      わない場合はその日より一日につき500ケイマン諸島ドルの罰金刑に処せられる。
    8.3  　ある者がミューチュアル・ファンド法に違反して投資信託管理業を行なっているか行おうとしていると
      信じる合理的根拠がCIMAにある場合は、CIMAは、その者に対して、CIMAがミューチュアル・ファンド法に
      よる義務を実行するために合理的に要求できる情報または説明をCIMAに対して提供するように指示でき
      る。
    8.4  　何人でも、第8.3項に従い与えられた指示を遵守しない者は、罪に問われ、かつ10万ケイマン諸島ドル
      の罰金に処せられる。
    8.5  　第8.3項の目的のために情報または説明を提供する者は、みずからそれが虚偽であるか誤解を招くもの
      であることを知りながら、または知るべきであるのにかかわらず、これをCIMAに提供してはならない。こ
      の規定に違反した者は、罪に問われ、かつ10万ケイマン諸島ドルの罰金に処せられる。
    8.6  　CIMAが以下に該当すると判断する場合には、CIMAは、当該者によって管理されている投資信託の投資者
      の資産を維持するために適切と見られる命令を求めてグランドコートに申立てをすることができ、グラン
      ドコートはかかる命令を認める権限を有する。
      （ａ）ある者が投資信託管理者として行為し、またはその業務を行っており、かつ
      （ｂ）同人がミューチュアル・ファンド法に違反してこれを行っている場合。
    8.7  　CIMAは、投資信託管理者が事業を行うこともしくは行おうとすることを終了しまたは清算もしくは解散
      に付されるものと了解したときは、いつでも投資信託管理者免許を取り消すことができる。
    8.8  　CIMAは、免許投資信託管理者が以下のいずれかの事由に該当する場合は、第8.10項所定の措置をとるこ
      とができる。
      （ａ）免許投資信託管理者がその義務を履行するべきときに履行できないか、そのおそれがある場合
      （ｂ）免許投資信託管理者が、ミューチュアル・ファンド法またはマネー・ロンダリング防止規則の規定
         に違反した場合
      （ｃ）受益所有権法に定義される「法人向けサービス提供者」である免許投資信託管理者が、受益所有権
         法に違反した場合
      （ｄ）免許投資信託管理者が管理している投資信託の投資者または投資信託管理者の債権者または投資信
         託の債権者を害するような方法で、みずから事業を行いもしくは行っている事業を解散し、または
         そうしようと意図している場合
      （ｅ）免許投資信託管理者が投資信託管理の業務をその投資信託管理免許の条件を遵守しないで行いまた
         はそのように意図している場合
      （ｆ）免許投資信託管理業務の指示および管理が、適正かつ正当な方法で実行されていない場合
      （ｇ）免許投資信託管理業務について取締役、管理者または役員の地位にある者が、各々の地位に就くに
         は適正かつ正当な者ではない場合
      （ｈ）上場されている免許投資信託管理業務を支配しまたは所有する者が、当該支配または所有を行うに
         は適正かつ正当な者ではない場合
    8.9  　CIMAは、第8.8項に言及した事由が発生したか、または発生しそうか否かについて注意を払うために、
      規制投資信託の以下の事項についてその理由について直ちに質問をなし、かつ確認するものとする。
      （ａ）免許投資信託管理者の以下の不履行
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         （ⅰ）CIMAに対して規制投資信託の主要事務所の提供を開始したことを通知すること、規制投資信
             託に関し所定の年間手数料を支払うこと
         （ⅱ）CIMAの命令に従い、保証または財政上の援助をし、純資産額を増加すること
         （ⅲ）投資信託、またはファンドの設立計画推進者または運営者に関し、条件が満たされているこ
             と
         （ⅳ）規制投資信託の事柄に関し書面による通知をCIMAに対して行うこと
         （ⅴ）CIMAの命令に従い、名称を変更すること
         （ⅵ）会計監査を受け、CIMAに対して監査済会計書類を送ること
         （ⅶ）少なくとも２人の取締役をおくこと
         （ⅷ）CIMAから指示されたときに会計監査を受け、かつ監査済会計書類をCIMAに対し提出すること
      （ｂ）CIMAの承認を得ることなく管理者が株式を発行すること
      （ｃ）CIMAの書面による承認なく管理者の取締役、主要な上級役員、ジェネラル・パートナーを選任する
         こと
      （ｄ）CIMAの承認なく、管理者の株式が処分されまたは取り引きされること
    8.10  　第8.8項の目的のために免許投資信託管理者についてCIMAがとりうる行為は以下の通りである。
      （ａ）投資信託管理者が保有する投資信託管理者免許を撤回すること
      （ｂ）その投資信託管理者免許に関し条件および追加条件を付し、またかかる条件を変更しまたは取り消
         すこと
      （ｃ）管理者の取締役、類似の上級役員またはジェネラル・パートナーの交代を請求すること
      （ｄ）管理者に対し、その投資信託管理の適正な遂行について助言を行う者を選任すること
      （ｅ）投資信託管理に関し管理者の業務の監督を引き受ける者を選任すること
    8.11  　CIMAが第8.10項による措置を執った場合、CIMAは、グランドコートに対して、CIMAが当該管理者に
      よって管理されているすべてのファンドの投資者とそのいずれのファンドの債権者の利益を保護するため
      に必要とみなすその他の措置を執るよう命令を求めて申立てを行うことができる。
    8.12  　第8.10（ｄ）項または第8.10（ｅ）項により選任される者は、当該管理者の費用負担において選任さ
      れるものとする。その選任によりCIMAに発生した費用は、管理者がCIMAに支払うべき金額となる。
    8.13  　第8.10（ｅ）項により選任された者は、管理者によって管理される投資信託の投資者および管理者の
      債権者およびかかるファンドの債権者の最善の利益のために（管財人、清算人を除く）他の者を排除して
      投資信託に関する管理者の事務を行うに必要な一切の権限を有する。
    8.14  　第8.13項で与えられた権限は、投資信託の管理に関連する限り管理者の事務を終了させる権限をも含
      む。
    8.15  　第8.10（ｄ）項または第8.10（ｅ）項により許可を受けた投資信託管理者に関し選任された者は、以
      下の行為を行うものとする。
      （ａ）CIMAから求められたときは、CIMAの特定する投資信託の管理者の管理に関する情報をCIMAに対して
         提供する。
      （ｂ）選任後３か月以内またはCIMAが特定する期間内に、選任された者が投資信託の管理者の管理につい
         て実行する事柄についての報告書を作成してCIMAに対して提出し、かつそれが適切な場合は管理に
         関する推奨をCIMAに対して行う。
      （ｃ）（ｂ）項の報告書を提出後選任が終了しない場合、その後CIMAが特定する情報、報告書、推奨を
         CIMAに対して提供する。
    8.16  　第8.10（ｄ）項または第8.10（ｅ）項により選任された者が、
      （ａ）第8.15項の義務に従わない場合、または
      （ｂ）満足できる形で投資信託管理に関する義務を実行していないとCIMAが判断する場合、CIMAは、選任
         を取り消しこれに替えて他の者を選任することができる。
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    8.17  　免許投資信託管理者に関する第8.15項の情報または報告を受領したときは、CIMAは以下の措置を執る
      ことができる。
      （ａ）CIMAが特定した方法で投資信託管理者に関する事柄を再編するように要求すること
      （ｂ）投資信託管理者が会社（有限責任会社を含む。）の場合、会社法の第94（４）条によりグランド
         コートに対して同会社が法律の規定に従い解散されるように申し立てること
      （ｃ）CIMAは、第8.10（ｄ）項または第8.10（ｅ）項により選任される者の選任に関して適切と考える行
         為をとることができる。
    8.18  　CIMAが第8.16項の措置をとった場合、CIMAは、管理者が管理する投資信託の投資者、管理者の債権者
      およびかかるファンドの債権者の利益を守るために必要と考えるその他の措置をとるように命じる命令を
      求めてグランドコートに申し立てることができる。
    8.19  　CIMAのその他の権限に影響を与えることなく、CIMAは、以下の場合、いつでも投資信託管理者の免許
      を取り消すことができる。
      （ａ）CIMAは、免許保有者が投資信託管理者としての事業を行うことまたは行おうとすることをやめてし
         まっているという要件を満たした場合
      （ｂ）免許の保有者が、解散、または清算に付された場合
    8.20  　免許投資信託管理者がケイマン諸島の法律によって組織されたパートナーシップの場合で、CIMAが第
      8.10項に従い、その投資信託管理者の免許を取り消した場合、パートナーシップは解散されたものとみな
      される。
    8.21  　投資信託管理者が免許信託会社の場合、たとえば、投資信託の受託者である場合、銀行および信託会
      社法によりCIMAによっても規制され監督される。かかる規制と監督の程度はミューチュアル・ファンド法
      の下でのそれにおよそ近いものである。
    ９．ミューチュアル・ファンド法のもとでの一般的法の執行

    9.1  　下記の解散の申請がCIMA以外の者によりなされた場合、CIMAは、申請者より申請の写しの送達を受け、

      申請の聴聞会に出廷することができる。
      （ａ）規制投資信託
      （ｂ）免許投資信託管理者
      （ｃ）規制投資信託であった人物、または
      （ｄ）免許投資信託管理者であった人物
    9.2  　解散のための申請に関する書類および第9.1（ａ）項から第9.1（ｄ）項に規定された人物またはそれぞ
      れの債権者に送付が要求される書類はCIMAにも送付される。
    9.3  　CIMAにより当該目的のために任命された人物は、以下を行うことができる。
      （ａ）第9.1（ａ）項から第9.1（ｄ）項に規定された人物の債権者会議に出席すること
      （ｂ）仲裁または取り決めを審議するために設置された委員会に出席すること
      （ｃ）当該会議におけるあらゆる決済事項に関して代理すること
    9.4  　執行官が、CIMAまたはインスペクターと同じレベル以上の警察官が、ミューチュアル・ファンド法また
      は受益所有権法の下での犯罪行為がある一定の場所で行われたか、行われつつあるかもしくは行われよう
      としていると疑う合理的な根拠があるとしてなした申請に納得できた場合、執行官はCIMAまたは警察官お
      よびその者が支援を受けるため合理的に必要とするその他の者に以下のことを授権する令状を発行するこ
      とができる。
      （ａ）必要な場合は強権を用いてそれらの場所に立ち入ること
      （ｂ）それらの場所またはその場所にいる者を捜索すること
      （ｃ）必要な場合は、記録が保存されているか、隠されている場所において、強制的に開扉して捜索をす
         ること
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      （ｄ）ミューチュアル・ファンド法または受益所有権法のもとでの犯罪行為が行われたか、行われつつあ
         るか、または行われようとしていることを示すと思われる記録の占有を確保し安全に保持すること
      （ｅ）ミューチュアル・ファンド法または受益所有権法のもとでの犯罪行為が行われたか、行われつつあ
         るか、または行われようとしていることを示すと思われる場所において記録の点検をし写しをとる
         こと。もし、それが実際的でない場合は、かかる記録を持ち去ってCIMAに対して引き渡すこと
    9.5  　CIMAが記録を持ち去ったとき、またはCIMAに記録が引き渡されたときCIMAはこれを点検し、写しや抜粋
      を取得するために必要な期間これを保持することができるが、その後は、それが持ち去られた場所に返還
      すべきものとする。
    9.6  　何人もCIMAがミューチュアル・ファンド法の下での権限を行使することを妨げてはならない。この規定
      に違反する者は罪に問われ、かつ20万ケイマン諸島ドルの罰金に処せられる。
    10 ．CIMAによるミューチュアル・ファンド法上またはその他の法律上の開示

    10.1  　ミューチュアル・ファンド法または金融庁法により、CIMAは、CIMAが法律に基づく職務を行い、その

      任務を遂行する過程で取得した下記のいずれかに関係する情報を開示してはならない。
      （ａ）ミューチュアル・ファンド法のもとでの免許を受けるためにCIMAに対してなされた申請
      （ｂ）投資信託に関する事柄
      （ｃ）投資信託管理者に関する事柄
       ただし、以下の場合はこの限りでない。
      （ａ）例えば2016年秘密情報公開法、犯罪収益に関する法律（2020年改正）（以下「犯罪収益に関する法
         律」という。）または薬物濫用法（2017年改正）等にもとづき、ケイマン諸島内の裁判所によりこ
         れを行うことが合法的に要求されまたは許可された場合
      （ｂ）CIMAが金融庁法により与えられた職務を行うことを援助する目的の場合
      （ｃ）免許を受ける者または免許を受ける者の顧客、構成員、クライアントもしくは保険証券保持者もし
         くは免許を受ける者が管理する会社もしくは投資信託に関する事項（場合に応じて、免許を受ける
         者、顧客、構成員、クライアント、保険証券保持者、会社または投資信託によって自発的に同意が
         なされた場合に限る。）に関係する場合
      （ｄ）ケイマン諸島政府内閣が、金融庁法に基づき、またはCIMAが法律に基づく職務を行う際に内閣と
         CIMAの間で行われる取決めに関連して与えられた職務を行うことを可能にし、または援助する目的
         の場合
      （ｅ）開示された情報が、他の情報源によって公知となり、または公知となった場合
      （ｆ）開示される情報が免許を受ける者または投資者の身元を開示することなく（当該開示が許される場
         合を除く）、要約または統計的なものである場合
      （ｇ）刑事手続制度を視野に入れて、または刑事手続を目的として、公訴局長官またはケイマン諸島の法
         執行機関に開示する場合
      （ｈ）マネー・ロンダリング防止規則に従いある者に開示する場合
      （ｉ）ケイマン諸島外の金融監督当局に対し、CIMAにより免許に関し遂行される任務に対応する任務を当
         該当局が遂行するために必要な情報を開示する場合。ただし、CIMAは情報の受領が予定されている
         当局が更なる開示に関し十分な法的規制を受けていることについて満足していることを条件とす
         る。
      （ｊ）投資信託、投資信託管理者または投資信託の受託者の解散、清算または免許所有者の管財人の任命
         もしくは職務に関連する法的手続を目的とする場合
    11 ．ケイマン諸島投資信託の受益権の募集／販売に関する一般的な民法上の債務

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    11.1  　過失による誤った事実表明
       販売書類における不実表示に対しては民事上の債務が発生しうる。販売書類の条件では、販売書類の内
      容を信頼して受益権を申込む者のために、販売書類の内容について責任のある者、例えば（場合に応じ）
      ファンド、取締役、運用者、ジェネラル・パートナー等に注意義務を課している。この義務の違反は、販
      売文書の中のかかる者によって明示的または黙示的に責任を負うことが受け入れられている者に対する不
      実表示による損失の請求を可能にするであろう。
    11.2  　欺罔的な不実表明
       事実の欺罔的な不実表明（約束、予想、または意見の表明でなくとも）に関しては、不法行為の民事責
      任も生じうる。ここにいう「欺罔的」とは、表明が虚偽であることを知りながらまたは表明が真実である
      か虚偽であるかについて注意を払わずに行ったことを意味すると一般的に解される。
    11.3  　契約法（1996年改正）
      （ａ）契約法の第14（１）条では、当該表明が欺罔的に行われていれば責任が生じたであろう場合には、
         契約前の不実の表明による損害の回復ができるであろう。ただし、かかる表明をした者が、事実が
         真実であるものと信じ、かつ契約の時まで信じていた合理的理由があったということを証明した場
         合はこの限りでない。一般的には、本条は、過失による不実の表明に関する損害に対しても法定の
         権利を与えるものである。同法の第14（２）条は、不実の表明が行われた場合に、取消に代えて損
         害賠償を容認することを裁判所に対して認めている。
      （ｂ）一般的に、関連契約はファンド自身（または受託会社）とのものであるため、ファンド（または受
         託会社）は、次にその運用者、ジェネラル・パートナー、取締役、設立計画推進者または助言者に
         対し請求することが可能であるとしても、申込人の請求の対象となる者はファンドとなる。
    11.4  　欺罔に対する訴訟提起
      （ａ）損害を受けた投資者は、欺罔行為について訴えを提起し（契約上でなく不法行為上の民事請求
         権）、以下を証明することにより、欺罔による損害賠償を得ることができる。
         （ⅰ）重要な不実の表明が欺罔的になされたこと。
         （ⅱ）そのような不実の表明の結果、受益証券を申し込むように誘引されたこと。
      （ｂ）「欺罔的」とは、表明が虚偽であることを知りながらまたは表明が真実であるか虚偽であるかにつ
         いて注意を払わずに行ったことを意味すると一般的に解される。だます意図があったことまたは欺
         罔的な不実表明が投資者を受益権購入に誘引した唯一の原因であったことを証明する必要はない。
      （ｃ）情報の欠落は、事実についての何らかの積極的な不実の表明があったとき、または欠落情報を入れ
         なかったために表明事項が虚偽となるか誤解を招くものとなるような部分的もしくは断片的な事実
         の表明があったときは、不実の表明となりうる。
      （ｄ）表明がなされたときは真実であっても、受益証券の申込の受諾が無条件となる前に表明が真実でな
         くなったときは、当該変更を明確に指摘せずに受益権の申込を許したことは欺罔にあたるであろう
         から、欺罔による請求権を発生せしめうる。
      （ｅ）事実の表明とは違い、意見または期待の表明は、本項の責任を生じることはないであろうが、表現
         によっては誤っていれば不実表示を構成する事実の表明となることもありうる。
    11.5  　契約上の債務
      （ａ）販売書類もファンド（または受託会社）と持分の成約申込者との間の契約の基礎を形成する。もし
         それが不正確か誤解を招くものであれば、申込者は契約を解除しまたは損害賠償を求めて管理会
         社、設立計画推進者、ジェネラル・パートナーまたは取締役に対し訴えを提起することができる。
      （ｂ）一般的事柄としては、当該契約はファンド（または受託会社）そのものと締結するので、ファンド
         は取締役、運用者、ジェネラル・パートナー、設立計画推進者、または助言者に求償することは
         あっても、申込者が請求する相手方当事者は、ファンド（または受託会社）である。
    11.6  　隠された利益および利益相反
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       ファンドの受託会社、ジェネラル・パートナー、取締役、役員、代行会社は、ファンドと第三者との間
      の取引から利益を得てはならない。ただし、ファンドによって特定的に授権されているときはこの限りで
      ない。そのように授権を受けずに得られた利益は、ファンドに帰属する。
    12 ．ケイマン諸島投資信託の受益権の募集／販売に関する一般刑事法

    12.1  　刑法（2019年改正）第257条

       会社の役員（もしくはかかる者として行為しようとする者）が株主または債権者を会社の事項について
      欺罔する意図のもとに、「重要な事項」について誤解を招くか、虚偽であるか、欺罔的であるような声
      明、計算書を書面にて発行しまたは発行に同調する場合、彼は罪に問われるとともに７年間の拘禁刑に処
      せられる。
    12.2  　刑法（2019年改正）第247条、第248条
      （ａ）欺罔により、不正にみずから金銭的利益を得、または他の者をして金銭的利益を得させる者は、罪
         に問われるとともに、５年間の拘禁刑に処せられる。
      （ｂ）他の者に属する財産をその者から永久に奪う意図のもとに不正に取得する者は、罪に問われると共
         に10年の拘禁刑に処せられる。この目的上、彼が所有権、占有または支配を取得した場合は財産を
         取得したものとみなし、「取得」には、第三者のための取得または第三者をして取得もしくは確保
         を可能にすることを含む。
      （ｃ）両条の目的上、「欺罔」とは、事実についてであれ法についてであれ、言葉であれ、行為であれ、
         欺罔を用いる者もしくはその他の者の現在の意図についての欺罔を含む。
    13 ．清算

    13.1  　免除会社

       免除会社の清算（解散）は、会社法、2008年会社清算規則および会社の定款に準拠する。清算は、自発
      的なもの（すなわち、株主の議決に従うもの）、または債権者、出資者（すなわち、株主）または会社自
      体の申立に従い裁判所による強制的なものがある。自発的な解散は、後に裁判所の監督の下になされるこ
      とになることもある。CIMAも、投資信託または投資信託管理会社が解散されるべきことを裁判所に申立て
      る権限を有する（参照：第7.17（ｂ）項および第8.17（ｂ）項）。剰余資産は、もしあれば、定款の規定
      に従い、株主に分配される。
    13.2  　ユニット・トラスト
       ユニット・トラストの清算は、信託証書の規定に準拠する。CIMAは、受託会社が投資信託を解散すべき
      であるという命令を裁判所に申請する権限をもっている。（参照：第7.17（ｃ）項）剰余資産は、もしあ
      れば、信託証書の規定に従って分配される。
    13.3  　免除リミテッド・パートナーシップ
       免除リミテッド・パートナーシップ                  の終了、整理および解散は、免除リミテッド・パートナーシップ法
      およびパートナーシップ契約に準拠する。CIMAは、パートナーシップを解散させるべしとの命令（参照：
      第7.17（ｄ）項）を求めて裁判所に申立をする権限を有している。剰余資産は、もしあれば、パートナー
      シップ契約の規定に従って分配される。
       ジェネラル・パートナーまたはパートナーシップ契約に基づき清算人に任命された他の者は、パート
      ナーシップを解散する責任を負っている。パートナーシップが一度解散されれば、ジェネラル・パート
      ナーまたはパートナーシップ契約に基づき清算人に任命された他の者は、免除リミテッド・パートナー
      シップの登記官に解散通知を提出しなければならない。
    13.4  　有限責任会社
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       有限責任会社は、登記を抹消または正式に清算することができる。清算手続は、免除会社に適用される
      制度と非常に類似している。
    13.5  　税金
       ケイマン諸島においては直接税、源泉課税または為替管理はない。ケイマン諸島は、ケイマン諸島の投
      資信託に対してまたはよって行われるあらゆる支払に適用されるいかなる国との間でも二重課税防止条約
      を締結していない。免除会社、受託会社、免除リミテッド・パートナーシップおよび有限責任会社は、将
      来の課税に対して誓約書を取得することができる（第6.1（ｌ）項、第6.2（ｇ）項、第6.3（ｉ）項およ
      び第6.4（ｅ）項参照）。
    14 ．一般投資家向け投資信託（日本）規則（2018年改正）

    14.1   一般投資家向け投資信託（日本）規則（2018年改正）（以下「本規則」という。）は、日本で公衆に

      向けて販売される一般投資家向け投資信託に関する法的枠組みを定めたものである。本規則の解釈上、
      「一般投資家向け投資信託」とは、ミューチュアル・ファンド法第４（１）（ａ）条に基づく免許を受
      け、その証券が日本の公衆に対して既に販売され、または販売されることが予定されている信託、会社
      （有限責任会社を含む。）またはパートナーシップである投資信託をいう。日本国内で既に証券を販売
      し、2003年11月17日現在存在している投資信託、または同日現在存在し、同日後にサブ・トラストを設定
      した投資信託は、本規則に基づく「一般投資家向け投資信託」の定義に含まれない。上記のいずれかの適
      用除外に該当する一般投資家向け投資信託は、本規則の適用を受けることをCIMAに書面で届け出ることに
      よって、かかる選択（当該選択は撤回不能である。）をすることができる。
    14.2  　CIMAが一般投資家向け投資信託に交付する投資信託免許にはCIMAが適当とみなす条件の適用がある。
      かかる条件のひとつとして一般投資家向け投資信託は本規則に従って事業を行わねばならない。
    14.3  　本規則は一般投資家向け投資信託の設立文書に特定の条項を入れることを義務づけている。具体的に
      は証券に付随する権利および制限、資産と負債の評価に関する条件、各証券の純資産価額および証券の募
      集価格および償還価格または買戻価格の計算方法、証券の発行条件、証券の譲渡または転換の条件、証券
      の買戻しおよびかかる買戻しの中止の条件、監査人の任命などが含まれる。
    14.4  　一般投資家向け投資信託の証券の発行価格および償還価格または買戻価格は請求に応じて管理事務代
      行会社の事務所で無料で入手することができなければならない。
    14.5  　一般投資家向け投資信託は会計年度が終了してから６か月以内、または目論見書に定めるそれ以前の
      日に、年次報告書を作成し、投資家に配付するか、またはこれらを指示しなければならない。年次報告書
      には本規則に従って作成された当該投資信託の監査済財務諸表を盛り込まなければならない。
    14.6  　また一般投資家向け投資信託の運営者は各会計年度末の６か月後から20日以内に、一般投資家向け投
      資信託の事業の詳細を記載した報告書をCIMAに提出する義務を負う。さらに一般投資家向け投資信託の運
      営者は、運営者が知る限り、当該投資信託の投資方針、投資制限および設立文書を遵守していること、な
      らびに当該投資信託は投資家の利益を損なうような運営をしていないことを確認した宣誓書を、年に一
      度、CIMAに提出しなければならない。本規則の解釈上、「運営者」とは、ユニット・トラストの場合は信
      託の受託者、パートナーシップの場合はパートナーシップのジェネラル・パートナー、また会社の場合は
      会社の取締役をいう。
    14.7  　管理事務代行会社
      （ａ）本規則第13.1条は一般投資家向け投資信託の管理事務代行会社が履行すべき様々な職務を定めてい
         る。かかる職務には下記の事項が含まれる。
         （ⅰ）一般投資家向け投資信託の設立文書、目論見書、申込契約およびその他の関係法に従って証
             券の発行、譲渡、転換および償還または買戻しが確実に実行されるようにすること
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         （ⅱ）一般投資家向け投資信託の設立文書、目論見書、申込契約および投資家または潜在的投資家
             に公表されるものに従って確実に証券の純資産価額、発行価格、転換価格および償還価格ま
             たは買戻価格が計算されるようにすること
         （ⅲ）管理事務代行会社が職務を履行するために必要なすべての事務所設備、機器および人員を確
             保すること
         （ⅳ）本規則、会社法およびミューチュアル・ファンド法に従って、一般投資家向け投資信託の運
             営者が同意した形式で投資家向けの定期報告書が確実に作成されるようにすること
         （ⅴ）一般投資家向け投資信託の会計帳簿が適切に記帳されるように確保すること
         （ⅵ）管理事務代行会社が投資家名簿を保管している場合を除き、名義書換代理人の手続および投
             資家名簿の管理に関して名義書換代理人に与えた指示が実効的に監視されるように確保する
             こと
         （ⅶ）別途名義書換代理人が任命されている場合を除き、一般投資家向け投資信託の設立文書で義
             務づけられた投資家名簿が確実に管理されるようにすること
         （ⅷ）一般投資家向け投資信託の証券に関して適宜宣言されたすべての分配金またはその他の配分
             が当該投資信託から確実に投資家に支払われるようにすること
      （ｂ）本規則は、一般投資家向け投資信託の資産の一部または全部が目論見書に定める投資目的および投
         資制限に従って投資されていないことに管理事務代行会社が気付いた場合、または一般投資家向け
         投資信託の運営者または投資顧問会社が設立文書または目論見書に定める規定に従って当該投資信
         託の業務または投資活動を実施していない場合、できる限り速やかにCIMAに連絡し、当該投資信託
         の運営者に書面で報告することを管理事務代行会社に対して義務づけている。
      （ｃ）管理事務代行会社は、一般投資家向け投資信託の募集または償還もしくは買戻しを中止する場合、
         および一般投資家向け投資信託を清算する意向である場合、実務上できる限り速やかにその旨を
         CIMAに通知しなければならない。
      （ｄ）管理事務代行会社はケイマン諸島または犯罪収益に関する法律の第５（２）（ａ）条に従って指定
         された、ケイマン諸島のそれと同等のマネー・ロンダリングおよびテロリストの資金調達に係る対
         策を有する法域（以下「同等の法律が存在する法域」という。）で設立され、または適法に事業を
         営んでいる者にその職務または任務を委託することができる。ただし、管理事務代行会社は委託し
         た職務または任務の履行に関し引き続き責任を負わなければならない。管理事務代行会社は職務を
         委託する前にCIMAに届け出るとともに、委託後直ちに運営者、サービス提供者および投資家に通知
         するものとする。
    14.8  　保管会社
      （ａ）一般投資家向け投資信託はケイマン諸島、同等の法律が存在する法域またはCIMAが承認したその他
         の法域で規制を受けている保管会社を任命し、維持しなければならない。保管会社を変更する場
         合、一般投資家向け投資信託は変更の１か月前までにその旨を書面でCIMA、当該投資信託の投資家
         およびサービス提供者に通知しなければならない。
      （ｂ）本規則は任命された保管会社の職務として、保管会社は投資対象に関する証券および権原に関する
         書類を保管し、当該投資信託の設立文書、目論見書、申込契約または関係法令と矛盾しない限り、
         契約により規定される一般投資家向け投資信託の投資に関する管理事務代行会社、投資顧問会社お
         よび運営者の指示を実行することを定めている。
      （ｃ）保管会社は、管理事務代行会社または一般投資家向け投資信託に対して、証券の申込代金の受取り
         および充当、当該投資信託の証券の発行、転換および買戻し、投資対象の売却に際して受取った純
         収益の送金、当該投資信託の資本および収益の充当ならびに当該投資信託の純資産価額の計算に関
         する写しおよび情報を請求する権利を有する。
      （ｄ）保管会社は副保管会社を任命することができ、保管会社は適切な副保管会社の選任に際して合理的
         な技量、注意および努力を払うものとする。保管会社はその業務を副保管会社に委託することを、
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         １か月前までに書面でその他のサービス提供者に通知しなければならない。保管会社は保管サービ
         スを提供する副保管会社の適格性を継続的に確認する責任を負う。保管会社は各副保管会社を適切
         な レベルで監督し、各副保管会社が引き続きその任務を充分に履行していることを確認するために
         定期的に調査しなければならない。
    14.9  　投資顧問会社
      （ａ）一般投資家向け投資信託はケイマン諸島、同等の法律が存在する法域またはCIMAが承認したその他
         の法域で設立され、または適法に事業を営んでいる投資顧問会社を任命し、維持しなければならな
         い。本規則の解釈上、「投資顧問会社」とは、一般投資家向け投資信託の投資活動に関する投資運
         用業務を提供する目的で、一般投資家向け投資信託により、または一般投資家向け投資信託のため
         に任命された事業体をいう。かかる事業体により任命された副投資顧問会社はこれに含まれない。
         本規則の解釈上、「投資運用業務」には、ケイマン諸島の証券投資業法（2020年改正）の別表２第
         ３項に規定される活動が含まれる。
      （ｂ）投資顧問会社を変更する場合には、変更の１か月前までにCIMA、投資家およびその他の業務提供者
         に当該変更について通知しなければならない。更に、投資顧問会社の取締役を変更する場合には、
         運用する各一般投資家向け投資信託の運営者（すなわち、場合に応じて、取締役、受託会社または
         ジェネラル・パートナー）の事前の承認を要する。運営者は、かかる変更について、変更の１か月
         前までに書面でCIMAに通知することが要求される。
      （ｃ）本規則第21条は、ミューチュアル・ファンド法に基づいて投資信託免許を取得する条件のひとつと
         して投資顧問会社を任命する契約に一定の職務が記載されていることを要求している。かかる職務
         には下記の事項が含まれる。
         （ⅰ）一般投資家向け投資信託が受取った申込代金が当該投資信託の設立文書、目論見書および申
             込契約に従って確実に充当されるようにすること
         （ⅱ）一般投資家向け投資信託の資産の売却に際してその純収益が合理的な期限内に確実に保管会
             社に送金されるようにすること
         （ⅲ）一般投資家向け投資信託の収益が当該投資信託の設立文書、目論見書および申込契約に従っ
             て確実に充当されるようにすること
         （ⅳ）一般投資家向け投資信託の資産が、当該投資信託の設立文書、目論見書および申込契約に記
             載される当該投資信託の投資目的および投資制限に従って確実に投資されるようにすること
         （ⅴ）保管会社または副保管会社が一般投資家向け投資信託に関する契約上の義務を履行するため
             に必要な情報および指示を合理的な時に提供すること
      （ｄ）本規則は、現在、一般投資家向け投資信託の投資顧問会社がユニット・トラストに対して投資顧問
         業務を行っているか、または会社に対して行っているかを区別しており、それに応じて、異なる投
         資制限が適用されている。
      （ｅ）投資信託がユニット・トラストである場合、本規則第21条（４）項は投資顧問会社がかかるユニッ
         ト・トラストのために引受けてはならない業務を以下の通り定めている。
         （ⅰ）結果的に当該一般投資家向け投資信託のために空売りされるすべての有価証券の総額がかか
             る空売りの直後に当該一般投資家向け投資信託の純資産を超過することになる場合、かかる
             有価証券の空売りを行ってはならない。
         （ⅱ）結果的に当該投資信託のために行われる借入れの残高の総額がかかる借入れ直後に当該投資
             信託の純資産の10％を超えることになる場合、かかる借入れを行ってはならない。ただし、
             （Ａ）特殊事情（一般投資家向け投資信託と別の投資信託、投資ファンドまたはそれ以外の
                種類の集団投資スキームとの合併を含むがそれらに限られない。）において、12か月
                を超えない期間に限り、本（ⅱ）項において言及される借入制限を超えてもよいもの
                とし、
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             （Ｂ）１　当該一般投資家向け投資信託が、有価証券の発行手取金のすべてまたは実質的に
                   すべてを不動産の権利を含む不動産に投資するとの方針を有し、
                ２　投資顧問会社が、当該一般投資家向け投資信託の資産の健全な運営または当該一
                   般投資家向け投資信託の受益者の利益保護のために、かかる制限を超える借入れ
                   が必要であると判断する場合、本（ⅱ）項において言及される借入制限を超えて
                   もよいものとする。
         （ⅲ）株式取得の結果、投資顧問会社が運用するすべての投資信託が保有する一会社（投資会社を
             除く。）の株式総数が、当該会社の発行済議決権付株式総数の50％を超えることになる場
             合、当該会社の議決権付株式を取得してはならない。
         （ⅳ）取引所に上場されていないか、または容易に換金できない投資対象を取得する結果として、
             取得直後に一般投資家向け投資信託が保有するかかる投資対象の総価値が当該投資信託の純
             資産価額の15％を超えることになる場合、当該投資対象を取得してはならないが、投資顧問
             会社は、当該投資対象の評価方法が当該一般投資家向け投資信託の目論見書において明確に
             開示されている場合、当該投資対象の取得を制限されないものとする。
         （ⅴ）当該一般投資家向け投資信託の受益者の利益を損なうか、または当該一般投資家向け投資信
             託の資産の適切な運用に違反する取引（投資信託の受益者ではなく投資顧問会社もしくは第
             三者の利益を図る取引を含むが、これらに限られない。）を行ってはならない。
         （ⅵ）本人として自社またはその取締役と取引を行ってはならない。
      （ｆ）一般投資家向け投資信託が会社である場合、本規則第21条（５）項は、投資顧問会社が当該会社の
         ために引受けてはならない業務を以下の通り定めている。
         （ⅰ）株式取得の結果、当該一般投資家向け投資信託が保有する一会社（投資会社を除く。）の株
             式総数が、当該会社の発行済議決権付株式総数の50％を超えることになる場合、当該会社の
             議決権付株式を取得してはならない。
         （ⅱ）当該一般投資家向け投資信託が発行するいかなる証券も取得してはならない。
         （ⅲ）当該一般投資家向け投資信託の受益者の利益を損なうか、または当該一般投資家向け投資信
             託の資産の適切な運用に違反する取引（当該一般投資家向け投資信託の受益者ではなく投資
             顧問会社もしくは第三者の利益を図る取引を含むが、これらに限られない。）を行ってはな
             らない。
      （ｇ）上記にかかわらず、本規則第21条（６）項は、本規則第21条（４）項または第21条（５）項によっ
         て、投資顧問会社が、一般投資家向け投資信託のために、以下に該当する会社、ユニット・トラス
         ト、パートナーシップまたはその他の者のすべてのまたはいずれかの株式、証券、持分またはその
         他の投資対象を取得することを妨げないことを明記している。
         （ⅰ）投資信託、投資ファンド、ファンド・オブ・ファンズまたはその他の種類の集団投資スキー
             ムである場合
         （ⅱ）マスター・ファンド、フィーダー・ファンド、その他の類似の組織もしくは会社または事業
             体のグループの一部を構成している場合
         （ⅲ）一般投資家向け投資信託の投資目的または投資戦略を、全般的にまたは部分的に、直接促進
             する特別目的事業体である場合
      （ｈ）投資顧問会社は副投資顧問会社を任命することができ、副投資顧問会社を任命する場合は事前にそ
         の他の業務提供者、運営者およびCIMAに通知しなければならない。投資顧問会社は副投資顧問会社
         が履行する業務に関して責任を負う。
    14.10   　財務報告
      （ａ）本規則パートⅥは一般投資家向け投資信託の財務報告に充てられている。一般投資家向け投資信託
         は、各会計年度が終了してから６か月以内に、監査済財務諸表を織り込んだ財務報告書を作成し、
         ミューチュアル・ファンド法に従って投資家およびCIMAに配付しなければならない。また中間財務
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         諸表については当該投資信託の設立文書および目論見書の中で投資家に説明した要領で作成し、配
         付すれば足りる。
      （ｂ）投資家に配付するすべての関連財務情報および純資産価額を算定するために使用する財務情報は、
         目論見書に定める一般に認められた会計原則に従って準備されなければならない。
      （ｃ）本規則第26条では一般投資家向け投資信託の監査済財務諸表に入れるべき最低限の情報を定めてい
         る。
    14.11   　監査
      （ａ）一般投資家向け投資信託は監査人を任命し、維持しなければならない。監査人を変更する場合は１
         か月前までに書面でCIMA、投資家およびサービス提供者に通知しなければならない。また監査人を
         変更する場合は事前にCIMAの承認を得なければならない。
      （ｂ）一般投資家向け投資信託は最初に監査人の書面による承認を得ることなく、当該投資信託の監査報
         告書を公表または配付してはならない。
      （ｃ）監査人はケイマン諸島以外の法域で一般に認められた監査基準を使用することができ、その際、監
         査報告書の中でかかる事実および法域の名称を開示しなければならない。
      （ｄ）監査人は一般投資家向け投資信託の運営者およびその他のサービス提供者から独立していなければ
         ならない。
    14.12   　目論見書
      （ａ）本規則パートⅧは、ミューチュアル・ファンド法第４（１）条および第４（６）条に従ってCIMAに
         届け出られる一般投資家向け投資信託の目論見書に関する最低限の開示要件を定めている。目論見
         書に重大な変更があった場合もCIMAに届け出なければならない。一般投資家向け投資信託の目論見
         書は当該投資信託の登記上の事務所またはケイマン諸島に所在するいずれかのサービス提供者の事
         務所において無料で入手することができなければならない。
      （ｂ）ミューチュアル・ファンド法に定める要件に追加して、本規則第37条は一般投資家向け投資信託の
         目論見書に関する最低限の開示要件を定めており、以下の詳細が含まれていなければならない。
         （ⅰ）一般投資家向け投資信託の名称、また会社もしくはパートナーシップの場合はケイマン諸島
             の登記上の住所
         （ⅱ）一般投資家向け投資信託の設立日または設定日（存続期間に関する制限の有無を表示する）
         （ⅲ）設立文書および年次報告書または定期報告書の写しを閲覧し、入手できる場所の記述
         （ⅳ）一般投資家向け投資信託の会計年度の終了日
         （ⅴ）監査人の氏名および住所
         （ⅵ）下記の（ⅹⅹⅱ）、（ⅹⅹⅲ）および（ⅹⅹⅳ）に定める者とは別に、一般投資家向け投資
             信託の業務に重大な関係を有す取締役、役員、名義書換代理人、法律顧問およびその他の者
             の氏名および営業用住所
         （ⅶ）投資信託会社である一般投資家向け投資信託の授権株式および発行済株式資本の詳細（該当
             する場合は現存する当初株式、設立者株式または経営株式を含む）
         （ⅷ）証券に付与されている主な権利および制限の詳細（通貨、議決権、清算または解散の状況、
             券面、名簿への記録等に関する詳細を含む）
         （ⅸ）該当する場合、証券を上場し、または上場を予定する証券取引所または市場の記述
         （ⅹ）証券の発行および売却に関する手続および条件
         （ⅹⅰ）証券の償還または買戻しに関する手続および条件ならびに償還または買戻しを中止する状
             況
         （ⅹⅱ）一般投資家向け投資信託の証券に関する配当または分配金の宣言に関する意向の説明
         （ⅹⅲ）一般投資家向け投資信託の投資目的、投資方針および投資方針に関する制限の説明、一般
             投資家向け投資信託の重大なリスクの説明、および使用する投資手法、投資商品または借入
             の権限に関する記述
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         （ⅹⅳ）一般投資家向け投資信託の資産の評価に適用される規則の説明
         （ⅹⅴ）一般投資家向け投資信託の発行価格、償還価格または買戻価格の決定（取引の頻度を含
             む）に適用される規則および価格に関する情報を入手することのできる場所の説明
         （ⅹⅵ）一般投資家向け投資信託から運営者、管理事務代行会社、投資顧問会社、保管会社および
             その他のサービス提供者が受取るまたは受取る可能性の高い報酬の支払方法、金額および報
             酬の計算に関する情報
         （ⅹⅶ）一般投資家向け投資信託とその運営者およびサービス提供者との間の潜在的利益相反に関
             する説明
         （ⅹⅷ）一般投資家向け投資信託がケイマン諸島以外の法域またはケイマン諸島以外の監督機関も
             しくは規制機関で登録し、もしくは免許を取得している場合（または登録し、もしくは免許
             を取得する予定である場合）、その旨の記述
         （ⅹⅸ）投資家に配付する財務報告書の性格および頻度に関する詳細
         （ⅹⅹ）一般投資家向け投資信託の財務報告書を作成する際に採用した一般に認められた会計原則
         （ⅹⅹⅰ）以下の記述
             「ケイマン諸島金融庁が交付した投資信託免許は、一般投資家向け投資信託のパフォーマン
             スまたは信用力に関する金融庁の投資家に対する義務を構成しない。またかかる免許の交付
             にあたり、金融庁は一般投資家向け投資信託の損失もしくは不履行または目論見書に記載さ
             れた意見もしくは記述の正確性に関して責任を負わないものとする。」
         （ⅹⅹⅱ）管理事務代行会社（管理事務代行会社の名称、管理事務代行会社の登記上の住所もしく
             は主たる営業所の住所または両方の住所を含む）
         （ⅹⅹⅲ）保管会社および副保管会社（下記事項を含む）
             （Ａ）保管会社および副保管会社（該当する場合）の名称、保管会社および副保管会社の登
                記上の住所もしくは主たる営業所の住所または両方の住所
             （Ｂ）保管会社および副保管会社の主たる事業活動
         （ⅹⅹⅳ）投資顧問会社（下記事項を含む）
             （Ａ）投資顧問会社の取締役の氏名および経歴の詳細ならびに投資顧問会社の登記上の住所
                もしくは主たる営業所の住所または両方の住所
             （Ｂ）投資顧問会社のサービスに関する契約の重要な規定
             （Ｃ）ファンドに対する投資家の持分に関するケイマン諸島の法令に定める重要な規定
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    第４【参考情報】

       ファンドについては、当計算期間において以下の書類が関東財務局長に提出されている。

     2019  年11月29日         有価証券届出書／有価証券報告書（第９期）

     2020  年２月28日         半期報告書（第10期中）／有価証券届出書の訂正届出書
    第５【その他】

       該当事項なし。

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    別紙　Ａ

                             定義
    本書では、以下の表現は以下の意味を有する。

     「受渡営業日」および                日本において銀行および日本における金融商品取引業者が営業を行う

     「日本における営業日」                日（土曜日または日曜日を除く。）をいう。
     「営業日」および                ニューヨーク、ルクセンブルグ、シドニーおよび日本のすべてにおけ

     「ファンド営業日」                る銀行ならびに日本における金融商品取引業者が営業を行う日（土曜
                     日もしくは日曜日を除く。）、またはファンドに関し管理会社が随時
                     に決定することのできるその他の日をいう。
     「英文目論見書」                ファンドに関する2004年６月付英文目論見書をいい、適宜変更または

                     補足される。
     「S＆P」                S ＆Pグローバル・レーティングをいう。

     「円」および「￥」                日本の法定通貨をいう。

     「オーストラリア･ドル」                オーストラリアの法定通貨であるオーストラリア･ドルをいう。

     および「豪ドル」
     「買付申込書」                管理会社または管理事務代行会社から入手することができる受益証券

                     の買付申込書をいう。
     「買戻請求書」                管理会社または管理事務代行会社から入手できる買戻請求書をいう。

     「買戻日」                各営業日またはファンドに関し管理会社が随時に決定することのでき

                     るその他の日をいう。
     「管理会社」                ＢＮＹメロン・インターナショナル・マネジメント・リミテッドをい

                     う。
     「管理事務代行会社」                ファンドの管理事務代行会社としての資格におけるＳＭＢＣ日興ルク

                     センブルク銀行株式会社をいう。
     「管理事務代行契約」                受託会社、管理会社および管理事務代行会社との間で締結された                                 2006

                     年３月30日付       管理事務代行契約をいい、適宜変更または補足される。
     「金融商品取引法」                日本の金融商品取引法をいう。

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     「現地分配基準日」                各月の15暦日もしくは当該日が営業日ではない場合には直後の                                 営業
                     日、またはファンドに関し管理会社が随時に決定することのできる各
                     年のその他の日をいう。
     「現地分配日」                各現地分配基準日の後４営業日目の日またはファンドに関し管理会社

                     が適宜決定することのできる各年のその他の日をいう。
     「受益者」                当該時点における         登録された受益証券の保有者をいい、共同登録者を

                     含む。
     「受益証券」                豪ドル建ての「豪ドルヘッジ・豪ドル建て受益証券」と指定される

                     ファンドの受益証券をいう。
     「受益者決議」                １口当たり純資産価格の総額がトラストの全シリーズ・トラストの純

                     資産総額の総額の50％以上となる受益証券の保有者が書面により承認
                     した決議、または受益者集会において１口当たり純資産価格の総額が
                     トラストの全シリーズ・トラストの純資産総額の総額の50％以上とな
                     る受益証券を保有する受益者により可決された決議をいう。
     「受託会社」                トラストの受託者としてのＣＩＢＣバンク・アンド・トラスト・カン

                     パニー（ケイマン）リミテッドをいう。
     「純資産総額」                基本信託証書に従い計算されるファンドの純資産価額をいう。

     「シリーズ・トラスト」                受託会社と管理会社との間の信託証書に基づいて設立されたトラスト

                     のシリーズ・トラストである、グローバル・ハイ・イールド・ボン
     および「ファンド」
                     ド・ファンドをいう。
     「設定日」                2010  年９月30日

     「代行協会員」                ＳＭＢＣ日興証券株式会社をいう。

     「適格投資家」                （ａ）以下の（ⅰ）から（ⅳ）に該当しない者、法人もしくは法主体

                     をいう。
                     （ⅰ）米国の市民もしくは居住者、米国で設立されたもしくは存続す
                     るパートナーシップ、または米国法に基づき設立されたもしくは存続
                     する法人、信託もしくはその他の法主体、（ⅱ）ケイマン諸島に居住
                     もしくは住所を置く者もしくは法主体（慈善信託もしくはその他の慈
                     善団体、または免税もしくは非居住ケイマン諸島会社を除く。）、
                     （ⅲ）適用法に違反することなく受益証券の購入もしくは保有が不可
                     能である者、ならびに（ⅳ）上記（ⅰ）から（ⅲ）に規定される者、
                     法人もしくは法主体の保管者、名義人もしくは受託者、または
                     （ｂ）受託会社がファンドについて随時特定もしくは指定するその他
                     の者、法人もしくは法主体をいう。
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     「投資運用会社」                ＢＮＹメロン・インベストメント・マネジメント・ジャパン株式会社
                     をいう。
     「投資運用契約」                管理会社と投資運用会社との間で締結された2010年９月１日付投資運

                     用契約（改訂済）をいう。
     「投資対象通貨」                ファンドの投資対象が表示される通貨をいう。

     「トラスト」                ケイマン諸島法に基づき設立されたオープン・エンド型アンブレラ型

                     ユニット・トラストであるニッポン・オフショア・ファンズをいう。
     「取引日」                各営業日、またはファンドに関し管理会社が随時に決定することので

                     きるその他の日をいう。
     「販売会社」または                株式会社三井住友銀行           をいう。

     「日本における販売会社」
     「 １ 口当たり純資産価格」             純資産総額（各評価日に管理事務代行会社が決定する為替レートで豪

                     ドルに換算される。）を評価時に発行済の受益証券の口数で除して算
                     出される額をいう。
     「評価日」                各営業日、またはファンドに関し管理会社が随時に決定することので

                     きるその他の日をいう。
     「ファンド決議」                ファンドの発行済受益証券口数の２分の１以上の保有者が書面により

                     承認した決議、または当該ファンドの受益者集会においてファンドの
                     受益証券口数の２分の１以上を保有する受益者により可決された決議
                     をいう。
     「副投資運用会社」                メロン・インベストメンツ・コーポレーションをいう。

     「副投資運用契約」                投資運用会社と副投資運用会社との間で締結された2010年９月１日付

                     副投資運用契約をいう。
     「分配期間」                前の現地分配基準日の翌暦日に開始し、現地分配基準日（同日を含

                     む。）に終了する期間をいう。
     「ムーディーズ」                ムーディーズ・インベスターズ・サービス・インクをいう。

     「米国」                アメリカ合衆国、その領土および属領をいう。

     「米ドル」、「USD」                米国の法定通貨であるドルをいう。

     および「US$」
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     「保管会社」                ファンドの保管会社としての資格におけるＳＭＢＣ日興ルクセンブル
                     ク銀行株式会社をいう。
     「保管契約」                受託会社と保管会社との間で締結された2006年３月30日                             付 保管契約     を

                     いい、適宜変更または補足される。
     「ユーロ」      および「     € 」     1992  年２月７日にマーストリヒトで署名された欧州連合条約に従って

                     単一通貨を採用した欧州連合参加加盟国の共通通貨をいう。
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     独立監査人報告書
     グローバル・ハイ・イールド・ボンド・ファンドの受託会社としての

     ＣＩＢＣバンク・アンド・トラスト・カンパニー（ケイマン）リミテッド御中
       監査意見

       我々の意見では、当財務書類は、投資信託に適用されるルクセンブルグにおいて一般に公正妥
       当と認められた会計原則に準拠して、ニッポン・オフショア・ファンズのシリーズ・トラスト
       であるグローバル・ハイ・イールド・ボンド・ファンド（以下「シリーズ・トラスト」とい
       う。）の2020年５月31日現在の財務状態、ならびに同日に終了した年度の運用実績および純資
       産の変動について真実かつ公正に表示しているものと認める。
       我々が行った監査

       シリーズ・トラストの財務書類は、以下により構成される。
       ・2020年５月31日現在の純資産計算書
       ・2020年５月31日現在の投資有価証券明細表
       ・同日に終了した年度の運用計算書および純資産変動計算書
       ・重要な会計方針およびその他の説明情報を含む財務書類に対する注記
       意見の根拠

       我々は、国際監査基準（以下「ＩＳＡｓ」という。）に準拠して監査を行った。当該基準の下
       での我々の責任については、「財務書類の監査に関する監査人の責任」の項において詳述され
       ている。
       我々は、我々が入手した監査証拠が監査意見表明のための基礎を得るのに十分かつ適切である

       と判断している。
       独立性

       我々は国際会計士倫理基準審議会（以下「ＩＥＳＢＡ規程」という。）により公表された職業
       会計士のための国際倫理規程（国際独立性基準を含む。）に従ってシリーズ・トラストから独
       立した立場にある。我々はＩＥＳＢＡ規程に従って他の倫理的な義務も果たしている。
       その他の情報

       経営陣は、年次報告書を構成するその他の情報（シリーズ・トラストの財務書類およびそれに
       対する我々の監査報告書は含まれない。）に関して責任を負う。
       シリーズ・トラストの財務書類に対する我々の意見は、その他の情報を対象としておらず、

       我々は、その他の情報に対していかなる形式の結論の保証も表明しない。
       シリーズ・トラストの財務書類の監査に関する我々の責任は、上記のその他の情報を精読し、

       当該情報が、財務書類または我々が監査で入手した知識と著しく矛盾していないか、もしくは
       重要な虚偽表示があると思われるかについて検討することである。我々が実施した調査に基づ
       き、当該情報に重要な虚偽表示があるという結論に達した場合、我々はその事実を報告する義
       務がある。この点に関し、我々に報告すべき事項はない。
       財務書類に対する経営陣の責任

       経営陣は、投資信託に適用されるルクセンブルグにおいて一般に公正妥当と認められた会計原
       則に準拠して真実かつ公正に表示された当財務書類の作成、ならびに不正または誤謬のいずれ
       に起因するかを問わず、重要な虚偽表示がない財務書類を作成するために必要であると経営陣
       が決定する内部統制に関して責任を負う。
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       財務書類の作成において、経営陣は、シリーズ・トラストが継続企業として存続する能力を評
       価し、それが適用される場合には、経営陣がシリーズ・トラストの清算または運用の中止を意
       図している、もしくは現実的にそれ以外の選択肢がない場合を除き、継続企業の前提に関する
       事象を適宜開示し、継続企業の会計基準を使用する責任を負う。
       財務書類の監査に関する監査人の責任

       我々の目的は、不正または誤謬のいずれに起因するかを問わず、財務書類に全体として重要な
       虚偽表示がないかどうかにつき合理的な保証を得ること、および監査意見を含む報告書を発行
       することである。合理的な保証は高度な水準の保証ではあるが、ＩＳＡｓに準拠して行われる
       監査が、重要な虚偽表示を常に発見することを保証するものではない。虚偽表示は不正または
       誤謬により生じることがあり、単独でまたは全体として、当該財務書類に基づく利用者の経済
       的意思決定に影響を及ぼすことが合理的に予想される場合に、重要とみなされる。
       ＩＳＡｓに準拠した監査の一環として、監査中、我々は専門的判断を下し、職業的懐疑心を

       保っている。また、以下も実行する。
       ・不正または誤謬のいずれに起因するかを問わず、財務書類の重要な虚偽表示のリスクを認識

        および評価し、それらのリスクに対応する監査手続を策定および実行し、我々の意見表明の
        ための基礎として十分かつ適切な監査証拠を得る。不正による重要な虚偽表示は共謀、偽
        造、意図的な削除、不正表示または内部統制の無効化によることがあるため、誤謬による重
        要な虚偽表示に比べて、見逃すリスクはより高い。
       ・シリーズ・トラストの内部統制の有効性についての意見を表明するためではなく、状況に適
        した監査手続を策定するために、監査に関する内部統制についての知識を得る。
       ・使用される会計方針の適切性ならびに経営陣が行った会計上の見積りおよび関連する開示の
        合理性を評価する。
       ・経営陣が継続企業の前提の会計基準を採用した適切性および、入手した監査証拠に基づき、
        シリーズ・トラストが継続企業として存続する能力に重大な疑義を生じさせる可能性のある
        事象または状況に関連する重要な不確実性の有無について結論を下す。重要な不確実性が存
        在するという結論に達した場合、我々は、当報告書において、財務書類における関連する開
        示に対して注意喚起し、当該開示が不十分であった場合は、監査意見を修正する義務があ
        る。我々の結論は、当報告書の日付までに入手した監査証拠に基づく。しかし、将来の事象
        または状況が、シリーズ・トラストが継続企業として存続しなくなる原因となることがあ
        る。
       ・開示を含む財務書類の全体的な表示、構成および内容について、また、財務書類が、適正表
        示を実現する方法で対象となる取引および事象を表しているかについて評価する。
       我々は統治責任者に、特に、計画した監査の範囲および実施時期、ならびに我々が監査中に特

       定した内部統制における重大な不備を含む重大な監査所見に関して報告する。
       その他の事項

       監査意見を含む当報告書は、シリーズ・トラストの受託会社としてのＣＩＢＣバンク・アン
       ド・トラスト・カンパニー（ケイマン）リミテッドのためのみに、監査契約書の条項に従い作
       成されたものであり、他の目的はない。我々は、当意見を述べるにあたり、その他の目的に対
       して、または、我々の事前の書面による明確な同意なしに当報告書が提示される、または当報
       告書を入手するその他の者に対して責任を負わない。
       プライスウォーターハウスクーパース

       ケイマン諸島
       2020  年９月29日
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     Independent      auditor’s    report
     To  CIBC   Bank   and  Trust   Company     (Cayman)     Limited    solely   in its capacity    as trustee   of Global    High   Yield   Bond

     Fund
     Our  opinion

     In our  opinion,    the  financial    statements     give  a true  and  fair  view   of the  financial    position    of Global   High   Yield   Bond

     Fund   (the  Series   Trust),    a series   - trust   of Nippon    Offshore     Funds,    as at May   31,  2020,   and  of the  results   of its
     operations     and  changes    in its  net  assets   for  the  year  then  ended   in accordance      with  generally     accepted    accounting
     principles     in Luxembourg      applicable     to investment     funds.
     What   we  have  audited

     The  Series   Trust’s    financial    statements     comprise:
      ・ the  statement     of net  assets   as at May  31,  2020;

      ・ the  statement     of investments      as at May  31,  2020;
      ・ the  statement     of operations     and  changes    in net  assets   for  the  year  then  ended;   and
      ・ the  notes   to the  financial     statements,      which   include    significant     accounting      policies    and  other   explanatory
        information.
     Basis   for  opinion

     We  conducted     our  audit   in accordance      with  International      Standards     on  Auditing    (ISAs).    Our  responsibilities       under

     those   standards     are  further   described     in the  Auditor’s     responsibilities       for  the  audit   of the  financial    statements     section    of
     our  report.
     We  believe    that  the  audit   evidence    we  have  obtained    is sufficient     and  appropriate     to provide    a basis   for  our  opinion.

     Independence

     We  are  independent      of  the  Series   Trust   in accordance      with   the  International      Code   of  Ethics   for  Professional

     Accountants      (including     International      Independence       Standards)     issued   by  the  International      Ethics   Standards     Board   for
     Accountants      (IESBA    Code).   We  have  fulfilled    our  other   ethical   responsibilities       in accordance     with  the  IESBA    Code.
     Other   information

     Management      is responsible      for  the  other   information.      The  other   information      comprises     the  Annual    Report   (but  does

     not  include    the  Series   Trust’s    financial    statements     and  our  auditor’s    report   thereon).
     Our  opinion    on the  Series   Trust’s    financial    statements     does  not  cover   the  other   information      and  we  do not  express    any

     form  of assurance     conclusion     thereon.
     In  connection      with   our  audit   of  the  Series   Trust’s    financial     statements,      our  responsibility       is to read   the  other

     information      identified     above   and,  in doing   so,  consider    whether    the  other   information      is materially     inconsistent      with
     the  financial    statements     or our  knowledge     obtained    in the  audit,   or otherwise     appears    to be materially     misstated.     If,
     based   on the  work   we  have  performed,     we  conclude    that  there   is a material    misstatement      of this  other   information,      we
     are  required    to report   that  fact.  We  have  nothing    to report   in this  regard.
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     Responsibilities       of management      for  the  financial    statements

     Management      is responsible      for  the  preparation      of the  financial    statements     that  give  a true  and  fair  view   in accordance

     with  generally     accepted    accounting     principles     in Luxembourg      applicable     to investment     funds,   and  for  such   internal
     control    as management      determines     is necessary     to enable   the  preparation      of financial    statements     that  are  free  from
     material    misstatement,       whether    due  to fraud   or error.
     In preparing     the  financial    statements,     management      is responsible     for  assessing     the  Series   Trust’s    ability   to continue    as

     a going   concern,    disclosing,     as applicable,     matters    related    to going   concern    and  using   the  going   concern    basis   of
     accounting     unless   management      either   intends    to liquidate    the  Series   Trust   or to cease   operations,     or has  no  realistic
     alternative     but  to do so.
     Auditor’s     responsibilities       for  the  audit   of the  financial    statements

     Our  objectives     are  to obtain   reasonable     assurance     about   whether    the  financial    statements     as a whole   are  free  from

     material    misstatement,       whether    due  to fraud   or error,   and  to issue   an  auditor’s     report   that  includes    our  opinion.
     Reasonable      assurance     is a high  level   of assurance,     but  is not  a guarantee     that  an audit   conducted     in accordance     with
     ISAs   will  always    detect   a material    misstatement      when   it exists.   Misstatements       can  arise   from   fraud   or error   and  are
     considered     material    if, individually      or in the  aggregate,     they  could   reasonably     be expected    to influence     the  economic
     decisions     of users   taken   on the  basis   of these   financial    statements.
     As  part  of an audit   in accordance     with  ISAs,   we  exercise    professional      judgment     and  maintain    professional      scepticism

     throughout     the  audit.   We  also:
      ・ Identify    and  assess   the  risks   of material    misstatement      of the  financial    statements,     whether    due  to fraud   or error,

        design   and  perform    audit   procedures     responsive     to those   risks,   and  obtain   audit   evidence    that  is sufficient     and
        appropriate      to provide    a basis   for  our  opinion.    The  risk  of not  detecting     a material    misstatement      resulting    from
        fraud   is higher   than  for  one  resulting    from   error,   as fraud   may  involve    collusion,     forgery,    intentional     omissions,
        misrepresentations,         or the  override    of internal    control.
      ・ Obtain    an  understanding       of internal    control    relevant    to the  audit   in order   to design   audit   procedures     that  are
        appropriate      in the  circumstances,       but  not  for  the  purpose    of expressing     an  opinion    on  the  effectiveness      of the
        Series   Trust’s    internal    control.
      ・ Evaluate    the  appropriateness       of accounting     policies    used   and  the  reasonableness       of accounting     estimates     and
        related   disclosures     made   by management.
      ・ Conclude     on the  appropriateness       of management’s       use  of the  going   concern    basis   of accounting     and,  based   on the
        audit   evidence     obtained,     whether    a material    uncertainty      exists   related    to events   or conditions     that  may  cast
        significant     doubt   on  the  Series   Trust’s    ability   to continue    as a going   concern.    If we  conclude     that  a material
        uncertainty      exists,   we  are  required    to draw   attention    in our  auditor’s     report   to the  related    disclosures      in the
        financial    statements     or,  if such  disclosures     are  inadequate,      to modify    our  opinion.    Our  conclusions      are  based   on
        the  audit   evidence     obtained    up  to the  date  of our  auditor’s     report.   However,     future   events   or conditions     may
        cause   the  Series   Trust   to cease   to continue    as a going   concern.
      ・ Evaluate    the  overall   presentation,      structure    and  content    of the  financial    statements,     including     the  disclosures,      and
        whether    the  financial    statements     represent     the  underlying     transactions      and  events   in a manner    that  achieves    fair
        presentation.
     We  communicate      with  those   charged    with  governance      regarding,     among   other   matters,    the  planned    scope   and  timing

     of the  audit   and  significant     audit   findings,    including     any  significant     deficiencies      in internal    control    that  we  identify
     during   our  audit.
                                177/184




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     Other   matter

     This  report,   including     the  opinion,    has  been   prepared    for  and  only  for  CIBC   Bank   and  Trust   Company     (Cayman)

     Limited    solely   in its capacity    as trustee   of the  Series   Trust   in accordance     with  the  terms   of our  engagement      letter   and
     for  no other   purpose.    We  do not,  in giving   this  opinion,    accept   or assume    responsibility      for  any  other   purpose    or to any
     other   person   to whom   this  report   is shown   or into  whose   hands   it may  come   save  where   expressly     agreed   by our  prior
     consent    in writing.
     PricewaterhouseCoopers

     Cayman    Islands
     September     29,  2020
    （※）上記は、監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものであり、その原本は本書提出代

        理人が別途保管している。
    次へ

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                        独立監査人の監査報告書
                                                 2020  年５月19日

    BNY  メロン・インターナショナル・マネジメント・リミテッド

     取締役会　御中
                      有限責任     あずさ監査法人

                        指定有限責任社員

                                    公認会計士         三　上　和　彦　㊞
                        業務執行社員
     当監査法人は、金融商品取引法第193条の２第１項の規定に基づく監査証明を行うため、「管理会社

    の経理状況」に掲げられているBNYメロン・インターナショナル・マネジメント・リミテッドの2019年
    １月１日から2019年12月31日までの第41期事業年度の財務諸表、すなわち、貸借対照表、損益計算
    書、株主資本等変動計算書、重要な会計方針及びその他の注記について監査を行った。
    財務諸表に対する経営者の責任

     経営者の責任は、我が国において一般に公正妥当と認められる企業会計の基準に準拠して財務諸表
    を作成し適正に表示することにある。これには、不正又は誤謬による重要な虚偽表示のない財務諸表
    を作成し適正に表示するために経営者が必要と判断した内部統制を整備及び運用することが含まれ
    る。
    監査人の責任

     当監査法人の責任は、当監査法人が実施した監査に基づいて、独立の立場から財務諸表に対する意
    見を表明することにある。当監査法人は、我が国において一般に公正妥当と認められる監査の基準に
    準拠して監査を行った。監査の基準は、当監査法人に財務諸表に重要な虚偽表示がないかどうかにつ
    いて合理的な保証を得るために、監査計画を策定し、これに基づき監査を実施することを求めてい
    る。
     監査においては、財務諸表の金額及び開示について監査証拠を入手するための手続が実施される。
    監査手続は、当監査法人の判断により、不正又は誤謬による財務諸表の重要な虚偽表示のリスクの評
    価に基づいて選択及び適用される。財務諸表監査の目的は、内部統制の有効性について意見表明する
    ためのものではないが、当監査法人は、リスク評価の実施に際して、状況に応じた適切な監査手続を
    立案するために、財務諸表の作成と適正な表示に関連する内部統制を検討する。また、監査には、経
    営者が採用した会計方針及びその適用方法並びに経営者によって行われた見積りの評価も含め全体と
    しての財務諸表の表示を検討することが含まれる。
     当監査法人は、意見表明の基礎となる十分かつ適切な監査証拠を入手したと判断している。
    監査意見

     当監査法人は、上記の財務諸表が、我が国において一般に公正妥当と認められる企業会計の基準に
    準拠して、BNYメロン・インターナショナル・マネジメント・リミテッドの2019年12月31日現在の財政
    状態並びに同日をもって終了する事業年度の経営成績の状況をすべての重要な点において適正に表示
    しているものと認める。
    利害関係

     会社と当監査法人又は業務執行社員との間には、公認会計士法の規定により記載すべき利害関係は
    ない。
                                                     以　上

    （注）上記は、監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものであり、その原本は本書提出代

        理人が別途保管しております。
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                                    ＢＮＹメロン・インターナショナル・マネジメント・リミテッド(E15214)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     独立監査人報告書
     グローバル・ハイ・イールド・ボンド・ファンドの受託会社としての

     ＣＩＢＣバンク・アンド・トラスト・カンパニー（ケイマン）リミテッド御中
       監査意見

       我々の意見では、当財務書類は、投資信託に適用されるルクセンブルグにおいて一般に公正妥
       当と認められた会計原則に準拠して、ニッポン・オフショア・ファンズのシリーズ・トラスト
       であるグローバル・ハイ・イールド・ボンド・ファンド（以下「シリーズ・トラスト」とい
       う。）の2019年５月31日現在の財務状態、ならびに同日に終了した年度の運用実績および純資
       産の変動について真実かつ公正に表示しているものと認める。
       我々が行った監査

       シリーズ・トラストの財務書類は、以下により構成される。
       ・2019年５月31日現在の純資産計算書
       ・2019年５月31日現在の投資有価証券明細表
       ・同日に終了した年度の運用計算書および純資産変動計算書
       ・重要な会計方針の概要を含む財務書類に対する注記
       意見の根拠

       我々は、国際監査基準（以下「ＩＳＡｓ」という。）に準拠して監査を行った。当該基準の下
       での我々の責任については、「財務書類の監査に関する監査人の責任」の項において詳述され
       ている。
       我々は、我々が入手した監査証拠が監査意見表明のための基礎を得るのに十分かつ適切である

       と判断している。
       独立性

       我々は国際会計士倫理基準審議会の職業会計士の倫理規程（以下「ＩＥＳＢＡ規程」とい
       う。）に従ってシリーズ・トラストから独立した立場にある。我々はＩＥＳＢＡ規程に従って
       他の倫理的な義務も果たしている。
       その他の情報

       経営陣は、年次報告書を構成するその他の情報（シリーズ・トラストの財務書類およびそれに
       対する我々の監査報告書は含まれない。）に関して責任を負う。
       シリーズ・トラストの財務書類に対する我々の意見は、その他の情報を対象としておらず、

       我々は、その他の情報に対していかなる形式の結論の保証も表明しない。
       シリーズ・トラストの財務書類の監査に関する我々の責任は、上記のその他の情報を精読し、

       当該情報が、財務書類または我々が監査で入手した知識と著しく矛盾していないか、もしくは
       重要な虚偽表示があると思われるかについて検討することである。我々が実施した調査に基づ
       き、当該情報に重要な虚偽表示があるという結論に達した場合、我々はその事実を報告する義
       務がある。この点に関し、我々に報告すべき事項はない。
       財務書類に対する経営陣の責任

       経営陣は、投資信託に適用されるルクセンブルグにおいて一般に公正妥当と認められた会計原
       則に準拠して真実かつ公正に表示された当財務書類の作成、ならびに不正または誤謬のいずれ
       に起因するかを問わず、重要な虚偽表示がない財務書類を作成するために必要であると経営陣
       が決定する内部統制に関して責任を負う。
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       財務書類の作成において、経営陣は、シリーズ・トラストが継続企業として存続する能力を評
       価し、それが適用される場合には、経営陣がシリーズ・トラストの清算または運用の中止を意
       図している、もしくは現実的にそれ以外の選択肢がない場合を除き、継続企業の前提に関する
       事象を適宜開示し、継続企業の会計基準を使用する責任を負う。
       財務書類の監査に関する監査人の責任

       我々の目的は、不正または誤謬のいずれに起因するかを問わず、財務書類に全体として重要な
       虚偽表示がないかどうかにつき合理的な保証を得ること、および監査意見を含む報告書を発行
       することである。合理的な保証は高度な水準の保証ではあるが、ＩＳＡｓに準拠して行われる
       監査が、重要な虚偽表示を常に発見することを保証するものではない。虚偽表示は不正または
       誤謬により生じることがあり、単独でまたは全体として、当該財務書類に基づく利用者の経済
       的意思決定に影響を及ぼすことが合理的に予想される場合に、重要とみなされる。
       ＩＳＡｓに準拠した監査の一環として、監査中、我々は専門的判断を下し、職業的懐疑心を

       保っている。また、以下も実行する。
       ・不正または誤謬のいずれに起因するかを問わず、財務書類の重要な虚偽表示のリスクを認識

        および評価し、それらのリスクに対応する監査手続を策定および実行し、我々の意見表明の
        ための基礎として十分かつ適切な監査証拠を得る。不正による重要な虚偽表示は共謀、偽
        造、意図的な削除、不正表示または内部統制の無効化によることがあるため、誤謬による重
        要な虚偽表示に比べて、見逃すリスクはより高い。
       ・シリーズ・トラストの内部統制の有効性についての意見を表明するためではなく、状況に適
        した監査手続を策定するために、監査に関する内部統制についての知識を得る。
       ・使用される会計方針の適切性ならびに経営陣が行った会計上の見積りおよび関連する開示の
        合理性を評価する。
       ・経営陣が継続企業の前提の会計基準を採用した適切性および、入手した監査証拠に基づき、
        シリーズ・トラストが継続企業として存続する能力に重大な疑義を生じさせる可能性のある
        事象または状況に関連する重要な不確実性の有無について結論を下す。重要な不確実性が存
        在するという結論に達した場合、我々は、当報告書において、財務書類における関連する開
        示に対して注意喚起し、当該開示が不十分であった場合は、監査意見を修正する義務があ
        る。我々の結論は、当報告書の日付までに入手した監査証拠に基づく。しかし、将来の事象
        または状況が、シリーズ・トラストが継続企業として存続しなくなる原因となることがあ
        る。
       ・開示を含む財務書類の全体的な表示、構成および内容について、また、財務書類が、適正表
        示を実現する方法で対象となる取引および事象を表しているかについて評価する。
       我々は統治責任者に、特に、計画した監査の範囲および実施時期、ならびに我々が監査中に特

       定した内部統制における重大な不備を含む重大な監査所見に関して報告する。
       その他の事項

       監査意見を含む当報告書は、シリーズ・トラストの受託会社としてのＣＩＢＣバンク・アン
       ド・トラスト・カンパニー（ケイマン）リミテッドのためのみに、監査契約書の条項に従い作
       成されたものであり、他の目的はない。我々は、当意見を述べるにあたり、その他の目的に対
       して、または、我々の事前の書面による明確な同意なしに当報告書が提示される、または当報
       告書を入手するその他の者に対して責任を負わない。
       プライスウォーターハウスクーパース

       ケイマン諸島
       2019  年９月25日
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     Independent      Auditor’s     Report
     To  CIBC   Bank   and  Trust   Company     (Cayman)     Limited    solely   in its capacity    as trustee   of Global    High   Yield   Bond

     Fund
     Our  opinion

     In our  opinion,    the  financial    statements     give  a true  and  fair  view   of the  financial    position    of Global   High   Yield   Bond

     Fund   (the  Series   Trust),    a series   - trust   of Nippon    Offshore     Funds,    as at May   31,  2019,   and  of the  results   of its
     operations     and  changes    in its  net  assets   for  the  year  then  ended   in accordance      with  generally     accepted    accounting
     principles     in Luxembourg      applicable     to investment     funds.
     What   we  have  audited

     The  Series   Trust’s    financial    statements     comprise:
      ・ the  statement     of net  assets   as at May  31,  2019;

      ・ the  statement     of investments      as at May  31,  2019;
      ・ the  statement     of operations     and  changes    in net  assets   for  the  year  then  ended;   and
      ・ the  notes   to the  financial    statements,     which   include    a summary     of significant     accounting     policies.
     Basis   for  opinion

     We  conducted     our  audit   in accordance      with  International      Standards     on  Auditing    (ISAs).    Our  responsibilities       under

     those   standards     are  further   described     in the  Auditor’s     responsibilities       for  the  audit   of the  financial    statements     section    of
     our  report.
     We  believe    that  the  audit   evidence    we  have  obtained    is sufficient     and  appropriate     to provide    a basis   for  our  opinion.

     Independence

     We  are  independent      of the  Series   Trust   in accordance     with  the  International      Ethics   Standards     Board   for  Accountants’

     Code   of Ethics   for  Professional      Accountants      (IESBA    Code).   We  have   fulfilled    our  other   ethical   responsibilities       in
     accordance     with  the  IESBA    Code.
     Other   Information

     Management      is responsible      for  the  other   information.      The  other   information      comprises     the  Annual    Report   (but  does

     not  include    the  Series   Trust’s    financial    statements     and  our  auditor’s    report   thereon).
     Our  opinion    on the  Series   Trust’s    financial    statements     does  not  cover   the  other   information      and  we  do not  express    any

     form  of assurance     conclusion     thereon.
     In  connection      with   our  audit   of  the  Series   Trust’s    financial     statements,      our  responsibility       is to read   the  other

     information      identified     above   and,  in doing   so,  consider    whether    the  other   information      is materially     inconsistent      with
     the  financial    statements     or our  knowledge     obtained    in the  audit,   or otherwise     appears    to be materially     misstated.     If,
     based   on the  work   we  have  performed,     we  conclude    that  there   is a material    misstatement      of this  other   information,      we
     are  required    to report   that  fact.  We  have  nothing    to report   in this  regard.
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     Responsibilities       of management      for  the  financial    statements

     Management      is responsible      for  the  preparation      of the  financial    statements     that  give  a true  and  fair  view   in accordance

     with  generally     accepted    accounting     principles     in Luxembourg      applicable     to investment     funds,   and  for  such   internal
     control    as management      determines     is necessary     to enable   the  preparation      of financial    statements     that  are  free  from
     material    misstatement,       whether    due  to fraud   or error.
     In preparing     the  financial    statements,     management      is responsible     for  assessing     the  Series   Trust’s    ability   to continue    as

     a going   concern,    disclosing,     as applicable,     matters    related    to going   concern    and  using   the  going   concern    basis   of
     accounting     unless   management      either   intends    to liquidate    the  Series   Trust   or to cease   operations,     or has  no  realistic
     alternative     but  to do so.
     Auditor’s     responsibilities       for  the  audit   of the  financial    statements

     Our  objectives     are  to obtain   reasonable     assurance     about   whether    the  financial    statements     as a whole   are  free  from

     material    misstatement,       whether    due  to fraud   or error,   and  to issue   an  auditor’s     report   that  includes    our  opinion.
     Reasonable      assurance     is a high  level   of assurance,     but  is not  a guarantee     that  an audit   conducted     in accordance     with
     ISAs   will  always    detect   a material    misstatement      when   it exists.   Misstatements       can  arise   from   fraud   or error   and  are
     considered     material    if, individually      or in the  aggregate,     they  could   reasonably     be expected    to influence     the  economic
     decisions     of users   taken   on the  basis   of these   financial    statements.
     As  part  of an audit   in accordance     with  ISAs,   we  exercise    professional      judgment     and  maintain    professional      scepticism

     throughout     the  audit.   We  also:
      ・ Identify    and  assess   the  risks   of material    misstatement      of the  financial    statements,     whether    due  to fraud   or error,

        design   and  perform    audit   procedures     responsive     to those   risks,   and  obtain   audit   evidence    that  is sufficient     and
        appropriate      to provide    a basis   for  our  opinion.    The  risk  of not  detecting     a material    misstatement      resulting    from
        fraud   is higher   than  for  one  resulting    from   error,   as fraud   may  involve    collusion,     forgery,    intentional     omissions,
        misrepresentations,         or the  override    of internal    control.
      ・ Obtain    an  understanding       of internal    control    relevant    to the  audit   in order   to design   audit   procedures     that  are
        appropriate      in the  circumstances,       but  not  for  the  purpose    of expressing     an  opinion    on  the  effectiveness      of the
        Series   Trust’s    internal    control.
      ・ Evaluate    the  appropriateness       of accounting     policies    used   and  the  reasonableness       of accounting     estimates     and
        related   disclosures     made   by management.
      ・ Conclude     on the  appropriateness       of management’s       use  of the  going   concern    basis   of accounting     and,  based   on the
        audit   evidence     obtained,     whether    a material    uncertainty      exists   related    to events   or conditions     that  may  cast
        significant     doubt   on  the  Series   Trust’s    ability   to continue    as a going   concern.    If we  conclude     that  a material
        uncertainty      exists,   we  are  required    to draw   attention    in our  auditor’s     report   to the  related    disclosures      in the
        financial    statements     or,  if such  disclosures     are  inadequate,      to modify    our  opinion.    Our  conclusions      are  based   on
        the  audit   evidence     obtained    up  to the  date  of our  auditor’s     report.   However,     future   events   or conditions     may
        cause   the  Series   Trust   to cease   to continue    as a going   concern.
      ・ Evaluate    the  overall   presentation,      structure    and  content    of the  financial    statements,     including     the  disclosures,      and
        whether    the  financial    statements     represent     the  underlying     transactions      and  events   in a manner    that  achieves    fair
        presentation.
     We  communicate      with  those   charged    with  governance      regarding,     among   other   matters,    the  planned    scope   and  timing

     of the  audit   and  significant     audit   findings,    including     any  significant     deficiencies      in internal    control    that  we  identify
     during   our  audit.
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     Other   Matter

     This  report,   including     the  opinion,    has  been   prepared    for  and  only  for  CIBC   Bank   and  Trust   Company     (Cayman)

     Limited    solely   in its capacity    as trustee   of the  Series   Trust   in accordance     with  the  terms   of our  engagement      letter   and
     for  no other   purpose.    We  do not,  in giving   this  opinion,    accept   or assume    responsibility      for  any  other   purpose    or to any
     other   person   to whom   this  report   is shown   or into  whose   hands   it may  come   save  where   expressly     agreed   by our  prior
     consent    in writing.
     PricewaterhouseCoopers

     Cayman    Islands
     September     25,  2019
    （※）上記は、監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものであり、その原本は本書提出代

        理人が別途保管している。
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