ノムラ・マルチ・カレンシー・ジャパン・ストック・ファンド 有価証券報告書（外国投資信託受益証券） 第15期(令和1年5月21日－令和2年5月20日)

                                                          EDINET提出書類
                                         グローバル・ファンズ・マネジメント・エス・エー(E14843)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    【表紙】
    【提出書類】              有価証券報告書
    【提出先】              関東財務局長
    【提出日】              2020年11月20日
    【計算期間】              第15期（自　2019年５月21日　至　2020年５月20日）
    【ファンド名】              ノムラ・マルチ・カレンシー・ジャパン・ストック・ファンド
                   (Nomura    Multi   Currency    Japan   Stock   Fund)
    【発行者名】              グローバル・ファンズ・マネジメント・エス・エー
                   (Global    Funds   Management     S.A.)
    【代表者の役職氏名】              取締役兼コンダクティング・オフィサー
                   ジャンフランソワ・カプラス
                   (Jean-François        Caprasse,     Director     & Conducting      Officer)
    【本店の所在の場所】              ルクセンブルグ大公国　エスペランジュ　ガスペリッシュ通り33番　Ａ棟
                   (Bâtiment     A,33,rue     de  Gasperich,L-5826         Hesperange,Luxembourg)
    【代理人の氏名又は名称】              弁護士　　竹野　康造
    【代理人の住所又は所在地】              東京都千代田区丸の内二丁目６番１号　丸の内パークビルディング
                   森・濱田松本法律事務所
    【事務連絡者氏名】              弁護士　　竹野　康造
    【連絡場所】              東京都千代田区丸の内二丁目６番１号　丸の内パークビルディング
                   森・濱田松本法律事務所
    【電話番号】              03（6212）8316
    【縦覧に供する場所】              該当事項ありません
     （注１）外貨の円貨換算は、特に記載がない限り、便宜上、2020年９月30日現在の株式会社三菱ＵＦＪ銀行の対顧客電信売買相場の仲値

         （１米ドル＝105.80円、１豪ドル＝75.49円、１ユーロ＝124.17円、１英ポンド＝136.09円、１ＮＺドル＝69.79円、１カナダド
         ル＝79.03円）によります。
     （注２）本書の中で金額および比率を表示する場合、四捨五入してあります。従って、合計の数字が一致しない場合があります。また、
         円貨への換算は、本書の中でそれに対応する数字につき所定の換算率で単純計算のうえ、必要な場合四捨五入してあります。
         従って、本書中の同一情報につき異なった円貨表示がなされている場合もあります。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    第一部【ファンド情報】

    第１【ファンドの状況】

     １【ファンドの性格】

      （１）【ファンドの目的及び基本的性格】
         　ノムラ・マルチ・カレンシー・ジャパン・ストック・ファンド（「野村通貨選択型日経225投信」と称することが
         あります。）（以下「ファンド」といいます。）は、異なる６つの外貨（米ドル、豪ドル、ユーロ、英ポンド、Ｎ
         Ｚドルおよびカナダドル）から、主に日本の株式に投資し、日本の株式市場全体の動きを概ねとらえることをめざ
         して運用を行います。
         　ファンドはその資産の90％以上を、日経平均株価に採用されている銘柄に分散投資することを基本とします。
         　運用の効率化を図るために、一定の範囲において株価指数の先物取引を活用することがあります。
         　株式の組入比率は、高位を基本とします。
         　各コースは、日本円を売り各々の表示通貨を買う為替取引を行います。当該為替取引における日本円売りの額の
         比率は、純資産総額の円建て部分の90～110％を基本とします。
         　日経平均株価「日経225」を各コースの表示通貨に換算したものを運用にあたって参照する指標とします。
         　純資産総額の10％の額を上限とし、借入れを行うことができます。
         　ファンドはルクセンブルグの法律に基づいて設定された契約型の外国投資信託です。

         　ファンドは追加型で、ファンドの受益証券は記名式無額面、ＡおよびＢコース証券は米ドル建て、ＣおよびＤ
         コース証券は豪ドル建て、ＥおよびＦコース証券はユーロ建て、ＧおよびＨコース証券は英ポンド建て、Ｉおよび
         Ｊコース証券はＮＺドル建て、ＫおよびＬコース証券はカナダドル建てです。
         　ファンドは信託期間中でも原則として換金（ファンド証券の買戻し）ができるタイプ（オープン・エンド型）で
         す。
         　なお、ファンドは日本国内では税法上「株式投資信託」に分類されます。
         　受益証券は、日本国内において、販売会社により個人および法人に対して販売されます。

         　ファンドは、一定のリスクを負担しつつ、為替取引および投資先企業からの配当による高い投資総収益と、日経
         225の動きに連関しての資産の成長を期待する投資家のために設定されています。ファンドは、包括的な投資プログ
         ラムとして予定されたものではなく、またその投資目的が達成されるという保証はありません。投資家の方々は、
         後述の「投資リスク」に記載されるリスクを十分ご検討ください。
      （２）【ファンドの沿革】

         1991年７月８日　　管理会社の設立
         2005年10月11日　　ファンド約款締結
         2005年11月18日　　運用開始
         2006年11月６日　　修正ファンド約款締結
         2006年11月17日　　修正ファンド約款の効力発生
         2009年10月20日　　修正ファンド約款締結
         2009年11月20日　　修正ファンド約款の効力発生
         2014年２月７日　　修正ファンド約款締結
         2014年２月20日　　修正ファンド約款の効力発生
         2014年10月20日　　修正ファンド約款締結
         2014年11月20日　　修正ファンド約款の効力発生
         2015年10月23日　　修正ファンド約款締結
         2015年11月20日　　修正ファンド約款の効力発生
         2017年10月20日　　修正ファンド約款締結
         2017年11月20日　　修正ファンド約款の効力発生
         2019年10月18日　　修正ファンド約款締結
         2019年11月20日　　修正ファンド約款の効力発生
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      （３）【ファンドの仕組み】
        ①ファンドの仕組み～管理・運用関係～
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        ②管理会社とファンドの関係法人との契約関係
         ファンド運営上の役割                     会社名               契約および委託内容
     管理会社                  グローバル・ファンズ・マネジメン                  2019年10月18日付（2019年11月20日効
                      ト・エス・エー                  力発生）で締結された約款。
                      (Global    Funds   Management      S.A.)     ファンド資産の運用・管理、ファンド
                                        証券の発行、買戻し、転換、ファンド
                                        の償還等について規定しています。
     保管受託銀行、登録・名義書換・支                  ノムラ・バンク・ルクセンブルク                  2014年２月20日付の管理会社との保管
                                          （注１）
     払・管理事務代行会社、発行会社代                  Ｓ.Ａ.                  契約     に基づく、ファンド資産の
     理人および評価代理人                  (Nomura    Bank   (Luxembourg)       S.A.)
                                        保管業務。
                                        2014年２月20日付の管理会社との投資
                                                   (注２)
                                        信託業務契約（改正済）             に基づ
                                        く、ファンド証券の発行・買戻し、登
                                        録、名義書換および純資産価格の計算
                                        業務ならびに記帳等の管理業務。
                                        2014年４月30日付の管理会社との評価
                                             (注３)
                                        代理人契約       に基づく、ファンドの
                                        資産および純資産額の評価業務。
     投資運用会社                  野村アセットマネジメント株式会社                  2014年２月20日付の管理会社との投資
                                            （注４）
                                        運用契約       に基づく、ファンドに
                                        関する投資運用および顧問業務。
     代行協会員                  野村證券株式会社                  2005年10月11日付で管理会社との間で
                                        締結された代行協会員契約（改正済）
                                        （注５）
                                           に基づく、代行協会員業務。
     日本における販売会社                  野村證券株式会社                  2020年３月31日付で管理会社との間で
                                        締結された修正・再録受益証券販売・
                                            （注６）
                                        買戻契約       に基づく、日本におけ
                                        るファンド証券の販売業務。
                      株式会社広島銀行                  2015年７月31日付で管理会社との間で
                                        締結された修正・再録受益証券販売・
                                            （注６）
                                        買戻契約       に基づく、日本におけ
                                        るファンド証券の販売業務。
    （注１）保管および支払代行契約とは、約款の規定に基づき、管理会社によって資産の保管会社として任命された保管受託銀
        行が有価証券の保管、引渡しおよび登録等ファンド資産の保管業務および分配金の支払い等を行うことを約する契約
        をいいます。
    （注２）投資信託業務契約とは、管理会社によって任命された登録・名義書換事務・管理事務代行会社および発行会社代理人
        が、記録の維持、券面の処分、申込み、買戻しの取扱い、純資産価格の計算等を行うことを約する契約をいいます。
    （注３）評価代理人契約とは、管理会社によって任命された評価代理人が、ファンドの資産および純資産額の評価を行うこと
        を約する契約をいいます。
    （注４）投資運用契約とは、管理会社によって任命された投資運用会社が、ファンド資産の投資、再投資に関して、投資方針
        および投資制限に従ってファンド資産の日々の運用を行うことを約する契約をいいます。
    （注５）代行協会員契約とは、管理会社によって任命された代行協会員がファンド証券１口当りの純資産価格の公表、目論見
        書ならびに日本の法令および日本証券業協会規則により作成を要する運用報告書等の販売会社への送付等の代行協会
        員業務を行うことを約する契約をいいます。
    （注６）受益証券販売・買戻契約とは、販売会社が日本の法令・規則および目論見書に準拠してファンド証券を販売すること
        を約する契約をいいます。
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        ③管理会社の概要
     管理会社                グローバル・ファンズ・マネジメント・エス・エー
                    (Global    Funds   Management     S.A.)
     代表者の役職氏名                取締役兼コンダクティング・オフィサー　ジャンフランソワ・カプラス
     本店の所在の場所                ルクセンブルグ大公国　エスペランジュ　ガスペリッシュ通り33番　Ａ棟
                    (Bâtiment     A,  33,  rue  de  Gasperich,      L-5826    Hesperange,      Luxembourg)
     設立準拠法                ルクセンブルグ1915年商事会社法（改正済）に基づき、ルクセンブルグにおいて
                    1991年７月８日に設立されました。1915年商事会社法（改正済）は、設立、運営
                    等商事会社に関する基本的事項を規定しています。管理会社は、（ⅰ）2010年12
                    月17日の投資信託に関するルクセンブルグ法（改正済）（以下「2010年法」とい
                    います。）第15章に定義される管理会社として、および（ⅱ）2013年７月12日の
                    オルタナティブ投資ファンド運用会社に関するルクセンブルグ法（改正済）（以
                    下「2013年法」といいます。）第１条第46項に定義されるオルタナティブ投資
                    ファンド運用会社（以下「ＡＩＦＭ」といいます。）として、認可されていま
                    す。
     事業の目的                管理会社の主な目的は、以下のとおりです。
                    ・2010年法第101条第２項および同法別紙Ⅱに基づき、ＥＵ指令2009／65／ＥＣ
                     に従い認可されルクセンブルグ国内外において設立された譲渡性のある証券を
                     投資対象とする投資信託（以下「ＵＣＩＴＳ」といいます。）の管理、および
                     ＥＵ指令2009／65／ＥＣに従い認可されていないルクセンブルグ国内外におい
                     て設立された投資信託（以下「ＵＣＩ」といいます。）の付加的な管理を行う
                     こと
                    ・ルクセンブルグ国内外において設立された、オルタナティブ投資ファンド運用
                     会社に関するＥＵ指令2011／61／ＥＵ（以下「ＡＩＦＭＤ」といいます。）に
                     定義されるオルタナティブ投資ファンド（以下「ＡＩＦ」といいます。）に関
                     し、2013年法第５条第２項および同法別紙Iに基づくＡＩＦの資産に関する運
                     用、管理、販売およびその他の業務を行うこと
     資本金の額                払込済資本金は、375,000ユーロ（約4,656万円）で、2020年９月末日現在全額払
                    込済です。なお、１株25,000ユーロ（約310万円）で記名式株式15株を発行済で
                    す。
     沿革                1991年７月８日設立
     大株主の状況                大株主は、ルクセンブルグ大公国　エスペランジュ　ガスペリッシュ通り33番　
                    Ａ棟のノムラ・バンク・ルクセンブルクＳ.Ａ.（Nomura                          Bank   (Luxembourg)
                    S.A.）で、15株全株を所有しています。
     本邦における代理人                東京都千代田区丸の内二丁目６番１号　丸の内パークビルディング
                    森・濱田松本法律事務所
                    上記代理人は、管理会社から日本国内において
                    （1）管理会社またはファンドに対するルクセンブルグおよび日本の法律上の問
                      題ならびに日本証券業協会の規則上の問題についての一切の通信、請求、訴
                      状、その他の訴訟関係書類を受領する権限、
                    （2）日本におけるファンド証券の募集、販売および買戻しの取引に関する一切
                      の紛争、見解の相違に関する一切の裁判上、裁判外の行為を行う権限
                    を委任されています。
                    　また日本国財務省関東財務局長に対するファンド証券の募集に関する届出およ
                    び継続開示に関する代理人ならびに金融庁長官に対するファンド証券に関する届
                    出代理人は、
                      弁護士　竹野　康造
                      東京都千代田区丸の内二丁目６番１号　丸の内パークビルディング
                      森・濱田松本法律事務所
                    です。
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      （４）【ファンドに係る法制度の概要】
        ①　ファンドの名称
         　ノムラ・マルチ・カレンシー・ジャパン・ストック・ファンド（Nomura                                  Multi   Currency     Japan   Stock   Fund）
         （「野村通貨選択型日経225投信」と称することがあります。）
        ②　ファンドの形態
         　ファンドは、ルクセンブルグ大公国（以下「ルクセンブルグ」といいます。）の民法および2010年法の規定に基
         づき、管理会社、保管受託銀行およびファンド証券所持人（以下「受益者」といいます。）との間の契約関係を定
         める約款によって設定されたオープン・エンド型の共有持分型投資信託です。ファンド証券は需要に応じて、その
         時の１口当たり純資産価格で販売され、また、評価日に、受益者の請求に応じて、その時の純資産価格で管理会社
         が買戻すという仕組になっています。
        ③　準拠法
         　ファンドの設立準拠法は、ルクセンブルグの民法です。
         　また、ファンドは2010年法、大公国規則およびルクセンブルグの金融監督委員会（Commission                                            for  the
         Supervision      of  the  Financial     Sector、以下「ＣＳＳＦ」といいます。）の規則および告示に従っており、2013年
         法第１条第39項に定義されるＡＩＦとしての資格を有しています。
        ④　2013年法

         (a）2013年法は主にＡＩＦＭを規制しますが、さらに、運用会社のみならず運用会社が運用する投資ビークル（Ａ
           ＩＦ）に関連する多くの規定により構成されています。
           　2013年法は、ＡＩＦＭＤを施行し、主に①2010年法、②専門投資信託（ＳＩＦ）に関するルクセンブルグ法
           および③リスク資本に投資する投資法人（ＳＩＣＡＲ）に関するルクセンブルグ法を改訂し、ＡＩＦＭＤに関
           するこれらの法律における「商品」に関する要件を反映しています。
         (b）2013年法は、ＡＩＦを、以下の投資コンパートメントを含む投資信託として定義しています。
          （ⅰ）多数の投資家から資金を調達し、その投資家の利益のために、定められた投資方針に従ってその資金を投資
            することを目的としており、かつ、
          （ⅱ）欧州議会および理事会の2009年７月13日付指令の2009／65／ＥＣの要件（改正済）（以下「ＵＣＩＴＳ指
            令」といいます。）に基づく認可を必要としない投資信託（即ちＵＣＩＴＳとしての資格を有しない投資信
            託）。
         (c）2013年法はさらに、ＡＩＦの販売に関する規定を含みます。ＡＩＦＭは2013年法に基づく認可を一度受けれ
           ば、当該ＡＩＦＭは、規制当局間の簡易通知制度を利用することにより、ＡＩＦの株式または受益証券を欧州
           連合（以下「ＥＵ」といいます。）の他の加盟国で販売することができます。
      （５）【開示制度の概要】

        ①　ルクセンブルグにおける開示
         (a）ＣＳＳＦに対する開示
          　ルクセンブルグからファンド証券をルクセンブルグ内外の公衆に対し公募する場合は、ＣＳＳＦへの登録およ
          びその承認が要求されます。この場合、目論見書、年次報告書および半期報告書等をＣＳＳＦに提出しなければ
          なりません。
          　さらに、年次報告書に含まれている年次財務書類は、公認監査人により監査され、ＣＳＳＦに提出されなけれ
          ばなりません。ファンドの公認監査人は、プライスウォーターハウスクーパース・ソシエテ・コーペラティブ
          （PricewaterhouseCoopers             Société    coopérative）です。さらに、ファンドはＣＳＳＦ告示15/627に基づき、Ｃ
          ＳＳＦに対して、月次報告書を提出することを要求されています。
         (b）受益者に対する開示
          　ファンドの監査済年次報告書および未監査半期報告書は、管理会社、保管受託銀行および支払事務代行会社の
          事務所において、受益者はこれを無料で入手することができます。
          　ファンドの運用履歴、日々の純資産価格、受益証券の販売および買戻価格ならびに評価の停止といったファン
          ドまたは管理会社に関して公表されなければならない財務情報は、管理会社、保管受託銀行および支払事務代行
          会社の登記上の事務所において公表されています。
          　ルクセンブルグの商業および法人登記所（以下「ＲＣＳ」といいます。）への約款の変更に関する預託通知
          は、公式な発表とみなされる中央電子プラットフォーム「ルクイ・エレクトロニック・デ・ソシエテ・エ・アソ
          シアシオン」（以下「ＲＥＳＡ」といいます。）に公告されます。約款の全文は管理会社の登記上の事務所にお
          いて無料で入手することができます。また、ＲＣＳにおいて、約款（その変更を含みます。）を閲覧することが
          でき、その写しを入手することができます。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
          　受益者に対する通知は、受益者名簿に記載される住所宛に送付され、ルクセンブルグの法律により要求される
          範囲において、新聞および／またはＲＥＳＡに公告されます。
          　いかなる受益者に対しても、優遇措置は付与されないものとします。受益者の権利については、英文目論見書
          および約款に記載されています。
          　2013年法に従い、および英文目論見書に開示されない範囲について、以下の情報は、ファンドの年次および半
          期報告書における開示により、または管理会社のウェブサイトにおいて、受益者に対し定期的に提供され、ま
          た、重要と判断される場合、受益者に対して通知がなされます。
           ・ファンド資産のうち、その非流動性により特別な指針の対象となる資産の比率
           ・ファンドの流動性の管理に係る新規の指針
           ・ファンドのリスク特性の変更および管理会社がそのリスクの管理に用いるリスク管理システムの変更
           ・(1）ファンドのために管理会社が使用することができるレバレッジの上限、(2）その上限の変更、(3）レバ
            レッジ使用可能な条件およびレバレッジの使用制限、(4）関連するリスクに対し使用できるレバレッジの種
            類
           ・担保を再利用する権利やレバレッジを組む場合に付与される保証
           ・ファンドが用いるレバレッジの総額
        ②　日本における開示
         (a）監督官庁に対する開示
         （ⅰ）金融商品取引法上の開示
           　管理会社は、日本における１億円以上のファンド証券の募集をする場合、有価証券届出書を関東財務局長に
           提出しなければなりません。投資者およびその他希望する者は、かかる書類を金融商品取引法に基づく有価証
           券報告書等の開示書類に関する電子開示システム（ＥＤＩＮＥＴ）等において、閲覧することができます。
           　ファンド証券の販売会社は、交付目論見書（金融商品取引法の規定により、あらかじめまたは同時に交付し
           なければならない目論見書をいいます。）を投資者に交付します。また、投資者から請求があった場合は、請
           求目論見書（金融商品取引法の規定により、投資者から請求された場合に交付しなければならない目論見書を
           いいます。）を交付します。
           　管理会社は、ファンドの財務状況等を開示するために、ファンドの各会計年度終了後６か月以内に有価証券
           報告書を、また、ファンドの各半期終了後３か月以内に半期報告書を、さらに、ファンドに関する重要な事項
           について変更があった場合にはそのつど臨時報告書を、それぞれ、財務省関東財務局長に提出します。投資者
           およびその他希望する者は、かかる書類をＥＤＩＮＥＴ等において閲覧することができます。なお、代行協会
           員は、日本証券業協会に外国証券の選別基準に関する確認書を提出しています。
         （ⅱ）投資信託及び投資法人に関する法律上の開示
           　管理会社は、ファンド受益証券の募集の取扱い等を行う場合においては、あらかじめ、投資信託及び投資法
           人に関する法律（昭和26年法律第198号、改正済）（以下「投信法」といいます。）に従い、ファンドにかかる
           一定の事項を金融庁長官に届け出なければなりません。また管理会社は、ファンドの約款を変更しようとする
           とき等においては、あらかじめ、変更の内容および理由等を金融庁長官に届け出なければなりません。さらに
           管理会社は、ファンドの資産について、ファンドの各計算期間終了後遅滞なく、投信法に従って、一定の事項
           につき交付運用報告書および運用報告書（全体版）を作成し、金融庁長官に提出しなければなりません。
         (b）日本の受益者に対する開示
          　管理会社は、ファンドの約款の変更をしようとする場合であってその内容が重大なものである場合等において
          は、あらかじめ、日本の知れている受益者に対し、変更の内容および理由等を書面をもって通知しなければなり
          ません。
          　また、管理会社からの通知等で受益者の地位に重大な影響を及ぼす事実は、販売会社または販売取扱会社を通
          じて日本の受益者に通知されます。
          　上述のファンドの交付運用報告書は、日本の知れている受益者に交付され、運用報告書（全体版）は、代行協
          会員のホームページにおいて提供されます。
      （６）【監督官庁の概要】

        　管理会社およびファンドは、ＣＳＳＦの監督に服しています。
        　監督の主な内容は次のとおりです。
        ①　登録の届出の受理
         (a)  ルクセンブルグにおいて設立されたすべての規制された投資信託は、ＣＳＳＦの監督に服し、ＣＳＳＦに登録し
          なければなりません。
         (b)  ＥＵ加盟国の監督官庁により認可されているＵＣＩＴＳは、ＵＣＩＴＳ指令に適合しなければなりません。ルク
          センブルグ以外の国で設立されたＵＣＩＴＳは、ルクセンブルグの金融機関をＵＣＩＴＳの支払代理人として任
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          命し、ＵＣＩＴＳ所在国の所轄官庁がいわゆる通知手続に基づきＣＳＳＦに所定の書類を提出することで、ルク
          センブルグ国内においてその投資信託証券を販売することができます。ＵＣＩＴＳ所在国の所轄官庁からＣＳＳ
          Ｆ に対して通知が送付された旨の連絡を受けた時に、当該ＵＣＩＴＳはルクセンブルグにおいて販売が可能とな
          ります。
          　ファンドは、2010年法上のパートⅡの投資信託として設定されており、ＥＵ加盟国においては公衆に対する販
          売は行われません。
          　2010年法第88条第１項のもとで、ファンドは、ＡＩＦＭＤおよびその施行規則（以下「ＡＩＦＭ規則」といい
          ます。）ならびにＡＩＦＭ規則を施行するルクセンブルグの法律および規則に規定される、ＡＩＦとしての資格
          を有しています。
         (c)  外国法に準拠して設立または運営されているオープン・エンド型の投資信託は、ルクセンブルグにおいてまたは
          ルクセンブルグから個人投資家に対してその受益証券を販売するためには、投資家の保護を保証するためにＥＵ
          加盟国において法律により設けられた監督機関による恒久的監督に服していなければなりません。
          　さらにこれらの投資信託は、ＣＳＳＦにより、2010年法に規定されるものと同等と見なされる監督に服してい
          なければなりません。
         (d）ＥＵおよびＥＵ以外のＡＩＦのルクセンブルグの機関投資家への販売は、ＡＩＦＭ規則に規定される適用規則
          ならびにＡＩＦＭ規則を施行するルクセンブルグの法律および規則に従ってなされるものとします。
        ②　登録の拒絶または取消し
         　ルクセンブルグの投資信託が適用ある法令・ＣＳＳＦの告示を遵守しない場合、その登録が拒絶または取り消さ
         れることがあります。
         　また、ルクセンブルグの投資信託の運用者または投資信託もしくはその管理会社の取締役がＣＳＳＦにより要求
         される専門的能力および信用についての十分な保証の証明をしない場合は、登録は拒絶されることがあります。
         　登録が取り消された場合、ルクセンブルグの投資信託の場合はルクセンブルグの地方裁判所の決定により、ファ
         ンドは解散および清算されることがあります。
        ③　目論見書に対する査証の交付
         　投資信託証券の販売に際し使用される目論見書および（必要とされる場合）その他の書類は、事前にＣＳＳＦに
         提出されなければなりません。ＣＳＳＦは、目論見書およびその他の書類が適用される法律、規則、ＣＳＳＦの告
         示に適合すると認めた場合には、申請者に対し異議のないことを通知し、目論見書に電磁的査証を付してそれを証
         明します。
        ④　財務状況およびその他の情報に関する監督
         　投資者に提供およびＣＳＳＦに提出された投資信託の財務状況、その他の情報の正確性を確保するため、投資信
         託は、公認監査人の監査を受けなければなりません。公認監査人は、財務状況またはその他の情報が不完全または
         不正確であると判断した場合には、その旨をＣＳＳＦに報告する義務を負います。公認監査人は、ＣＳＳＦが要求
         するすべての情報（投資信託の帳簿またはその他の記録を含みます。）をＣＳＳＦに提出しなければなりません。
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     ２【投資方針】
      （１）【投資方針】
         　ファンドの投資目的は、日本の株式市場のパフォーマンスを、異なる６つの外貨（米ドル、豪ドル、ユーロ、英
         ポンド、ＮＺドルおよびカナダドル）で追求することです。
         　通常の市場環境においては、ファンドはその資産の少なくとも90％を、日本株式市場の典型的な指標の一つであ
         る日経平均株価「日経225」に沿うパッシブ（受動的）な投資方法に基づき、日本の株式に分散投資し、および一定
         の範囲において日本株の株価指数先物取引にも投資します。
         　12のコースの全資産は、一つのプール（「共通ポートフォリオ」。以下に定義されます。）で運用され、プール
         内の資産は、各々のコースの純資産総額に基づき12のコースに帰属します。さらに、ファンドの各コースは、日本
         円を売り各々の表示通貨を買う為替取引を行うために、為替先渡取引を利用します。
         　この為替先渡取引の利用により、ファンドの各コースにおいては、二通貨間（日本円と各表示通貨）の為替先渡
         取引期間の金利差から利益またはコストが発生します。一般的に、それぞれの表示通貨の金利よりも日本円金利が
         低い場合には、利益が発生し、逆にそれぞれの表示通貨の金利よりも日本円金利が高い場合には、コストが発生し
         ます。
         　ファンドは通常の市場環境においては、上記の投資方針に従うべく努めますが、日本の株式に投資される実際の
         ファンドの資産比率はしばしば変動することがあります。ファンドは、ファンドの効率的な運用のために、日経225
         株価指数先物取引のような日本の株価指数先物取引を利用することがあります。
         　ファンドは、「投資制限」に記載された投資制限を遵守します。
         　ファンドは、一時的な防衛的手段として、またはファンド証券の買戻しへの対応もしくは為替の実現損に備え
         て、現金や銀行預金を保有し、短期国債、ＣＤ、ＣＰなどのような質の高い短期投資対象に投資することがありま
         す。
         　ファンドは、日本株や株価指数先物取引への投資の目標として日経225を使用しますが、ファンドの各コースのパ
         フォーマンスはそれぞれの表示通貨ベースで見た場合、この目標（日経225）のパフォーマンスと必ずしも一致する
         ものではありません。目標とファンドの各コースのパフォーマンスの相違は、各コースについて行われる為替取引
         や、ファンドが行う流動資産への投資などにより生じる場合があります。
         　管理会社は、ファンドの共通ポートフォリオの日本株や株価指数先物取引への投資のパフォーマンス（諸費用控
         除前）は、日本円ベースでみた場合、目標に近いものとなろうと考えていますが、野村アセットマネジメント株式
         会社（以下「投資運用会社」または「野村アセットマネジメント」といいます。）は、このパフォーマンスが目標
         のパフォーマンスに対して一定の範囲内となるとの保証をするものではありません。
         投資目的および方針の変更

         　管理会社が、ファンドの投資目的および／または投資方針に関する重大な変更を行う場合、ＣＳＳＦの承認を受
         領後に、当該事項を英文目論見書に盛り込み、かつ、当該重大な変更の効力が発生する１か月前までに、受益者に
         対し通知されるものとします。これにより受益者は、その重大な変更を受諾しない場合には、その変更の効力発生
         日までに、当該ファンド受益証券の買戻しを行うことができます。
      （２）【投資対象】

         　ファンドは、典型的な日本株式市場の指標の一つである日経平均株価「日経225」に沿うパッシブ（受動的）な投
         資方法に基づき、主に、日本の株式に分散投資し、一定の範囲において日本株の株価指数先物取引にも投資しま
         す。
         受益証券の     コース

         　ファンド証券は、６つの異なった通貨建てで、12種類の受益証券として発行されます。
         　各通貨毎に分配型・成長型の２つのコースがあります。
         各 コース   証券の為替取引

         　各コース証券に帰属するファンド資産（その大半は日本円建てです。）は、日本円を売り各コース証券の表示通
         貨を買う為替取引を（可能な範囲で）行います。
         　これら６通貨での12種類のコース証券の資産は同一の有価証券の共通ポートフォリオに投資されます。６通貨の
         コースの違いは、日本円と各表示通貨との間で行う為替取引に、異なる通貨を使用する点です。
         　各コース証券の純資産総額と当該為替取引における日本円売りの額はかならずしも一致しませんが、管理会社
         は、通常、当該日本円売りの額の純資産総額の円建て部分に対する比率が90％から110％となるよう調整を行う意向
         です。また、管理会社は、共通ポートフォリオの価値の変動または各コース証券の販売・買戻しの水準の変動によ
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         り、当該為替取引の比率が純資産総額の当該コースの円建て部分の90％を下回ったり110％を超える場合にはいつで
         も、当該範囲内（通常約100％）に戻す意向です。
         　各コース証券は、当該コースの表示通貨に対し円安時においても円高時においても上記の通り特に為替取引が行
         われるものであり、したがって、各コース証券は当該コースの表示通貨に対する円安から投資家を実質的に保護す
         る一方、円高による利益の享受についても大きく制限されます。
         　ファンド証券に投資するため日本円を該当する表示通貨に交換する投資家は、当該表示通貨と日本円との為替変
         動の直接の影響を受けることに留意する必要があります。
         「日経平均株価（日経225）」の著作権等について

         ①「日経平均株価」は、株式会社日本経済新聞社によって独自に開発された手法によって、算出される著作物であ
          り、株式会社日本経済新聞社は、「日経平均株価」自体および「日経平均株価」を算定する手法に対して、著作
          権その他一切の知的財産権を有しています。
         ②「日経」および「日経平均株価」を示す標章に関する商標権その他の知的財産権は、全て株式会社日本経済新聞
          社に帰属しています。
         ③「野村通貨選択型日経225投信」は、管理会社等の責任のもとで運用されるものであり、株式会社日本経済新聞社
          は、その運用および「野村通貨選択型日経225投信」の取引に関して、一切の責任を負いません。
         ④株式会社日本経済新聞社は、「日経平均株価」を継続的に公表する義務を負うものではなく、公表の誤謬、遅延
          または中断に関して、責任を負いません。
         ⑤株式会社日本経済新聞社は、「日経平均株価」の構成銘柄、計算方法、その他「日経平均株価」の内容を変える
          権利および公表を停止する権利を有しています。
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      （３）【運用体制】
         　管理会社は、ファンド運営の管理権限を有し最終責任を負うことを条件として、ファンド資産の運用を野村ア
         セットマネジメントに委託しており、野村アセットマネジメントはその裁量により、ファンド資産の運用などを行
         います。
         　野村アセットマネジメントは、日本において先駆的な投資顧問会社であり、証券投資信託の委託者の業務および
         有価証券等に関する投資運用業務を行っています。野村アセットマネジメントは、1959年野村證券投資信託委託株
         式会社として設立され、1997年10月１日に投資顧問会社である野村投資顧問株式会社と合併して商号を野村アセッ
         ト・マネジメント投信株式会社と変更し、2000年11月１日に野村アセットマネジメント株式会社となりました。野
         村アセットマネジメントは、日本国内および海外の多様な投資家に投資助言、資産運用およびその他関連サービス
         を提供しています。2020年６月末日時点において、野村アセットマネジメントの運用資産の総額は、国内外におけ
         る株式および債券を含め約50兆2,138億円です。
         　投資運用契約は、他方当事者への３か月前までの書留郵便で書面による予告通知をもって投資運用会社または管
         理会社によって解約することができます。
         　また、ファンドの管理および保管に関するその他の委任事務は、関係する契約書に定められた条項に基づき、管
         理会社の取締役会が管理権限を有し、最終的な責任を負います。
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         　投資運用会社における内部管理及び意思決定を監督する組織等は以下の通りです。
         ※ファンドの運用体制等は2020年９月末日現在のものであり、随時変更されます。










      （４）【分配方針】

         Ａコース証券、Ｃコース証券、Ｅコース証券、Ｇコース証券、Ｉコース証券、Ｋコース証券：
         　ファンドの投資収益および実現・未実現売買益（キャピタル・ゲイン）から、毎月あるいは随時、分配を行うこ
         とができますが、分配金を合理的な水準に維持する必要がある場合には分配可能なファンドの他の資産からも分配
         を行うことができます。
                                   ※
         　これら分配型の各コースは、毎月10日（当日が評価日                          でない場合はその直前の評価日。以下「分配基準日」とい
         います。）現在の受益者に対して、安定的な分配を行う予定です。なお、1月と7月には純資産価格水準を勘案して
         追加的に分配を行う場合があります。
         （注）「安定的な分配を行う予定」としていますが、これは、運用による収益が安定したものになることや純資産
            価格が安定的に推移すること等を示唆するものではありません。また、純資産価格の水準、運用の状況等に
            よっては安定分配とならない場合があることにご留意下さい。
         Ｂコース証券、Ｄコース証券、Ｆコース証券、Ｈコース証券、Ｊコース証券、Ｌコース証券：

         　ファンドの投資収益および実現・未実現売買益（キャピタル・ゲイン）から、毎年あるいは随時、分配を行うこ
         とができますが、分配金を合理的な水準に維持する必要がある場合には分配可能なファンドの他の資産からも分配
         を行うことができます。
                                     ※
         　これら成長型の各コースは、毎年７月10日（当日が評価日                            でない場合はその直前の評価日。以下「分配基準日」
         といいます。）現在の受益者に対して、分配を行う予定です。
          ※「評価日」とは、ルクセンブルグ、ロンドンおよびニューヨークでの銀行営業日かつ日本における販売会社の

           営業日（毎年12月24日を除きます。）をいいます。
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         ・分配後のファンドの純資産総額がルクセンブルグの法律で規定された投資信託の最低額（1,250,000ユーロ）の日






          本円相当額を下回る場合には分配は行うことができません。
         ・分配の行われる日から５年が経過しても請求がなされない場合、受益者は当該分配を受け取る権利を失い、分配
          金はファンド資産に組み込まれます。
         将来の分配金の支払いおよびその金額について保証するものではありません。

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      （５）【投資制限】
        Ⅰ．有価証券への投資
         １．管理会社は、同一発行体の証券へのファンドの投資総額がファンドの純資産総額の20％を超える場合、当該発
          行体の発行する証券にファンド資産を投資することはできません。ただし、本制限は、経済協力開発機構（以下
          「ＯＥＣＤ」といいます。）加盟国もしくはその地方機関、地域的または世界的なＥＵの公的国際機関が発行ま
          たは保証する証券には適用されません。
         ２．管理会社は、ファンドのために、同一の発行体の発行済証券の15％を超えて取得することはできません。ただ
          し、かかる制限は関連する証券の取得時に適用されるものとします。かかる15％の上限を超える場合、市況およ
          び流動性に照らし投資運用会社が慎重に検討し是正すべきであるとみなした場合には、ファンドの受益者の利益
          を考慮して、管理会社はかかる状況の是正を優先しなければなりません。ただし、本制限は、ＯＥＣＤ加盟国も
          しくはその地方機関、地域的または世界的なＥＵの公的国際機関が発行または保証する証券には適用されませ
          ん。
         ３．管理会社は、ファンドのために、支配権または経営権を目的とする投資は行いません。また、そのような購入
          の結果ファンドと管理会社が管理する他のファンドと合わせて、いずれかの会社または法人のいずれかの種類の
          株式を発行済み総数の15％を超えて所有することとなるような購入はできません。もっとも、この制限は、ＯＥ
          ＣＤ加盟国、ＥＵの現地当局や地域的または世界的な公的国際機関が発行または保証する証券には適用されませ
          ん。
         ４．管理会社は、ファンドのために不動産を購入しません。
         ５．管理会社は、商品、商品取引、または商品もしくは商品についての権利を表章する証券に関する取引を行って
          はならず、本制限上、かかる商品には、貴金属およびこれらを表章する証書も含まれます。ただし、管理会社
          は、商品により担保されている証券および商品に投資しまたは商品を取引きする会社の証券を売買することがで
          きます。ただし、本制限は、適用法令および約款の定める範囲内で管理会社が金融商品、株価指数ならびに外国
          為替の金融先物取引および先物予約（ならびにこれらに関するオプション取引）の売買を行うことを妨げるもの
          ではありません。
         ６．管理会社は、証券を信用で購入しません（ただし、管理会社は組入証券売買の精算のため必要な短期与信を受
          けることができます。）。また、証券の空売りを行いません。ただし、管理会社は、先物取引および先物予約
          （ならびにこれらに関するオプション取引）に関し、当初および継続証拠金を預託することができます。
         ７．管理会社が借入れを行う場合、その総額は、ファンドの純資産総額の10％を超えないものとします。借入れ
          は、一時的措置としてなされる場合に限るものとします。
         ８．管理会社は、上記７．の借入れに関連して必要な場合を除いては、ファンドのために所有または保有される証
          券に担保権、質権または抵当権を設定し、またいかなる方法であれ当該証券を債務の担保として譲渡しないもの
          とします。ただし、将来発行時もしくは後日引渡約定による証券の売買、およびオプションの売り、または先物
          予約もしくは先物取引の売買に関する担保設定は、資産への担保権設定とはみなされません。
         ９．欧州連合加盟国（以下「ＥＵ加盟国」ということがあります。）または欧州連合非加盟国におけるその他の市
          場同様、金融商品取引市場において指令2014／65／ＥＵの第４条１項21号にいう公認の証券取引所またはその他
          の市場並びに定期的に取引が行われ、一般に認められかつ開かれている他国における規制市場（以下「規制ある
          市場」といいます。）で取引されていない証券にファンドの純資産総額の15％を超えて投資することはできませ
          ん。ただし、本制限は、ＯＥＣＤ加盟国もしくはその地方機関、地域的または世界的なＥＵの公的国際機関が発
          行または保証する証券には適用されません。
         10．管理会社は、ファンドの資産をもって証券を引受けまたは下引受けを行うことはできません。ただし、組入証
          券の処分に関し、管理会社が適用される証券法に基づき引受人であるとみなされる場合についてはこの限りでは
          ありません。
         11．管理会社は、他のオープン・エンド型の投資信託の受益証券にファンドの純資産総額の10%を限度として投資す
          ることができます。管理会社により運用されている、または共通の経営もしくは管理により、または直接もしく
          は間接の実質的保有により管理会社と関係ある会社により運用されている、投資信託の受益証券の取得は、当該
          投資信託が特定の地域または経済分野への投資を専門とする場合にのみ許されます。その場合、管理会社は、当
          該受益証券に関する取引に対しいかなる手数料または費用も課しません。
         12．ファンドの投資対象は、日本証券業協会（以下「ＪＳＤＡ」といいます。）の規則に基づき、「株式等エクス
          ポージャー」、「債券等エクスポージャー」および「デリバティブ等エクスポージャー」に分類されます。原則
          として、各区分における単一の発行体および／または取引相手方に対するエクスポージャーは純資産総額の10％
          を超えないものとし、また、単一の発行体および／または取引相手方に対する合計エクスポージャーは純資産総
          額の20％を超えてはなりません。投資運用会社および管理会社は、必要な場合には、ＪＳＤＡの規則に基づくか
          かる制限を遵守するためにファンドの投資対象を調整するものとします。
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         13．デリバティブ取引（金融商品取引法第２条第20項に定義されます。）により、金利、通貨の価格、金融商品市
          場における相場およびその他の指標に係る変動、その他の理由により発生し得るリスクに対応する額として、Ｊ
          Ｓ ＤＡの規則に準拠した「合理的な方法」として管理会社が投資運用会社と協議の上または投資運用会社が決定
          した方法に従って計算された額が純資産総額を超える場合には、デリバティブ取引は禁じられます。
        Ⅱ．投資の技法と手段
         １．管理会社は、法律、規則または行政上の慣例により設定された条件および制限の下で譲渡性のある証券に関す
          る技法と手段を用いることができます。ただし、この技法と手段は、効率的な組入証券の運用の目的で使用され
          る場合に限ります。
          ａ）管理会社は、以下の場合を除いて、証券のオプションを購入することはできません。
           ⅰ）当該オプションが証券取引所に上場されているか、または規制ある市場で取引きされている場合で、かつ
           ⅱ）当該オプションの取得価格（プレミアム）が、ファンドの純資産総額の15％を超えない場合。
          ｂ）管理会社は、ファンドのために、当該証券がすでに保有されているか、ファンドが同等のコール・オプショ
           ンまたはかかる契約から生じる責任を十分にカバーすることを確保できるワラント等の他の手段を有している
           場合、証券のコール・オプションを売却することができます。
         ２．管理会社は、ファンドのために、ヘッジ目的以外にあらゆる金融商品の先物契約やオプションの取引を行うこ
          とができます。ただし、当該売買契約の総額と譲渡性証券に関するコール・オプションとプット・オプションの
          付与に関する契約総額は、常にファンドの純資産総額を超えないものとします。
          　上記において、譲渡性証券に関するコール・オプションを付与する場合でファンドが対象となる証券を保有す
          る場合は、上記の総額の計算に含めないものとします。
          　かかる文脈において、譲渡性証券に関するオプション以外の契約総額とは、以下のように定義されるものとし
          ます。
          －当該契約にかかる契約総額とは、各々の満期を考慮せずに、同一の金融商品にかかる契約のネット未払い額
           （売買ポジション相殺後）とします。
          －オプションにかかる取引総額とは、各々の満期を考慮せずに、個別の対象資産にかかるネットのカバーされて
           いないポジションの行使価格の総額とします。
          　現存するコール・オプションおよびプット・オプションの取得に支払ったプレミアムの総額は、上記１．での
          譲渡性証券にかかるコール・オプションまたはプット・オプション取得に支払ったプレミアムと合計して、ファ
          ンド純資産総額の15%を超えてはならないものとします。
         ３．管理会社は、ファンドのために、為替リスクのヘッジを目的として、為替の予約・先物取引を行い、コール・
          オプションを売り、プット・オプションを買うことができます。ただし、一通貨に関する取引は、ヘッジされる
          通貨建てのファンドの証券およびその他の資産の総評価額を超えてはならず、また当該資産が保有される期間を
          超えてはなりません。ただし、当該証券および他の資産の通貨建てに関する上記の制限は、「投資方針」に記載
          された異なったコース証券のヘッジのための特定の通貨取引には適用されません。管理会社は、当該コストが
          ファンドにとり有利である場合（同一の取引相手方との契約により）クロス取引を通じ関係通貨を買いまたは通
          貨スワップ契約を締結することができます。これらの取引または為替は、証券取引所に上場されているか、また
          は規制ある市場で取引されているもののみを対象として行うものとします。ただし、管理会社は、当該種類の取
          引に習熟した格付けの高い金融機関と為替予約またはスワップ契約を行うことができます。
         ４．ルクセンブルグの適用法令（2010年法、2013年法および現行もしくは今後の関係ルクセンブルグ法、または施
          行令、告示、ＣＳＳＦの見解といった、具体的にはＵＣＩが利用する譲渡性証券や短期金融商品に関係する手法
          および商品に適用されるＣＳＳＦ告示08／356の規定）（これらの法令が随時改正または代替される新法令））に
          より許容される最大限の範囲およびそれらに定められる限度内で、管理会社は、ファンドのために、追加の収益
          を生み出す目的またはコストもしくはリスクを軽減する目的で、証券貸付取引および買戻し権付の売買取引、レ
          ポ契約・逆レポ契約の取引を行うことができます。
          　これらの取引に関連してファンドのために管理会社が受領する現金担保を、場合に応じ、上記のＣＳＳＦ告示
          のセクションⅠ．ｃ）ａ）に記載される規定に従い、（a）日々純資産価額を計算し、かつＡＡＡまたはそれと同
          等に格付けされるマネー・マーケット・ファンドにより発行される株式または受益証券、（b）短期性銀行預金、
          （c）2008年２月８日付のルクセンブルグ規制で定義される短期金融商品、（d）ＥＵ加盟国、スイス、カナダ、
          日本、もしくは米国、またはそれらの地方自治体、または地域的もしくは世界規模のＥＵに関わる国際機関が発
          行または保証する短期債券、（e）十分な流動性を提供する一流の発行体が発行または保証する債券、および
          （f）逆レポ契約取引に対し、ファンドの投資目的と相容れる方法で再投資することができます。
          　証券金融取引および金融商品の再使用の透明性に関するレギュレーション（ＥＵ）2015／2365および改訂レ
          ギュレーション（ＥＵ）No648／2012（以下「ＳＦＴレギュレーション」といいます。）に定義される証券金融取
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          引またはトータル・リターン・スワップをファンドが使用する場合、ＳＦＴレギュレーションにより要求される
          全ての情報は、管理会社の登記上の事務所にて、閲覧を請求出来ます。
          　管理会社は、ファンドのために、上記２．および３．にいう取引を行うことができますが、これらの取引は、
          規制ある市場で取引されている契約を対象とする場合に限って行うものとします。上記１．ないし３．のオプ
          ションに関しては、管理会社は、ファンドのために、当該取引がファンドにとってより有利である場合または必
          要とされる性質のオプションが取引されていない場合、この種の取引に参加している信用力のある金融機関とＯ
          ＴＣオプション取引を行うことができます。
          　ファンドが2010年法およびその他適用される法令またはＣＳＳＦからの告示に基づく投資制限を遵守している
          場合には、管理会社は、ファンド資産の一部である証券に付随する引受権を行使する際、上記の投資制限比率を
          遵守する必要はありません。
          　管理会社の不可抗力により、または新株等引受権の行使の結果、上記の比率を超えた場合、管理会社は、証券
          の売却に際して、ファンドの受益者の利益に留意しつつ、ＣＳＳＦの告示02／77に基づくかかる事態の是正を優
          先させます。
          　保有制限の適合性判断においては、レポ契約は、担保として機能する裏付証券への投資対象とのみみなされま
          す。
          　管理会社は、ファンドのために、（a）管理会社、（b）その関係法人、（c）管理会社もしくはその関係法人の
          取締役、または（d）それらの主要株主（自己もしくは他の名義（ノミニー名義を含みます。）をもってするを問
          わず、自己の勘定でこれらの会社の発行済株式総数の10％以上の株式を保有する者をいいます。）であって、本
          人自らまたは自己の勘定で行為する者との間で、有価証券（ファンド証券を除きます。）の売買もしくは貸付を
          なし、または金銭の貸与を受けてはなりません。ただし、当該取引が約款に定められた諸制限を遵守し、かつ国
          際的に承認された証券市場または国際的に承認された金融市場における、その時々の、（ⅰ）公に入手可能な相
          場に基づき決定された価格、または（ⅱ）競争価格もしくは実勢利率によって行われる場合を除きます。
          　上記制限に従った債務証券または証書の取得による場合を除き、管理会社は、金銭の貸付けを行いまたは第三
          者の保証人となることはできません。
          　管理会社は、ファンド受益者以外の自己または第三者の利益を目的とする取引などの、ファンドの受益者の利
          益保護に反し、またはファンド資産の公正な運用に反するような取引は行いません。
          　管理会社は、ファンドの受益証券が販売される各国の法令を遵守するために、受益者の利益となる、または利
          益に反しない投資制限を随時課すことができます。
          　ファンドは、先物ポジションへの投資を通じてレバレッジを利用することができます。
          　ファンドのレバレッジ利用により、市場および金利変動リスクが増大することがあります。
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     ３【投資リスク】
      (1）リスク要因
       一般事項
       　管理会社は、リスク管理システムを用いており、また、ファンドのリスクを監視する様々なリスク管理プロセスも有
       しています。
       　投資家はファンドの投資目的を十分に理解してください。投資家は（投資を行う前に）本書に記載された投資目的全
       般にともなうリスクを理解してください。
       　投資家は、ファンドの受益証券の価格、またそこからの収入は、値上がり・上昇する、あるいは値下がり・下落する
       ものであることを理解してください。ファンドは投資元本が保証されているものではありません。過去の実績は必ずし
       も将来の結果を示すものではなく、ファンドは中長期的な投資としてお考えください。ファンドの資産は外貨建てと
       なっていますので、日本円から投資する場合は、その投資価値はその時々の為替レートにも左右されます。また、為替
       レートの変動により、投資先の海外の投資対象の価値が増減します。場合によっては、投資家の保有する証券の価値が
       なくなることもあります。
       　ファンドの投資目的が達成されるという保証はありません。ファンドの信託財産に生じた損益は全て受益者に帰属し
       ます。
       市場変動および集中リスク
       　ファンドは主に日本株式や株価指数先物取引に投資しますので、ファンドの受益証券の純資産価格は日本の証券市場
       の価格変動に大きく影響されます。
       為替変動リスク
       　各コースは６通貨（米ドル、豪ドル、ユーロ、英ポンド、ＮＺドルまたはカナダドル）のいずれかで表示され、各
       コースの資産の大半について、日本円を売り各コース証券の表示通貨を買う為替取引が行われますが、各コースの純資
       産価格は、当該コースの表示通貨の日本円に対する為替変動の影響を受けることがあります。
       為替交換リスク
       　各コースは６通貨（米ドル、豪ドル、ユーロ、英ポンド、ＮＺドルまたはカナダドル）のいずれかで表示されます。
       しかし、通常の状況においては、ファンドは（受益証券の発行に際し）受領する外貨を日本円に交換し投資を行い、投
       資家から受益証券買戻しの請求があった場合には日本円を当該受益証券の表示通貨に交換します。このような為替取引
       が常に発生し、投資家に多大な不都合（為替取引コスト）を生じさせるかもしれません。
       先物取引とオプション
       　ファンドは、その効率的な運用のために、「投資制限」に記載ある証券の先物取引やオプションあるいは証券指数の
       先物取引を利用します。また、ファンドは市場リスク・為替リスクを回避等するために先物取引やオプション、為替先
       渡契約を利用します。
       　ファンドの資産は、「投資制限」に記載ある範囲でのみ投資されます。
       　先物取引は高いリスクが伴います。先物取引の建て玉に対して当初証拠金は比較的少額であり、この取引は「レバ
       レッジが効いている」あるいは「ギアがかかって」います。比較的小さな市場の動きでも大きな作用があり、投資家に
       とって有利にも不利にも働きます。損切り幅を小さくする意図で一定の注文を出したくても、市場環境でこれらの注文
       の執行が不可能であり、注文が出せないことがあります。
       　オプションの取引にも高いリスクが伴います。一般に、オプションの売りはオプションの買いに比べてかなり大きな
       リスクを伴います。オプションの売り手は固定のプレミアムを得ますが、オプションの売り手はその額を上回る損失を
       被ることがあります。
       　ファンドが先物取引やオプションの空売りで証拠金を必要とする場合、為替レートや価格が逆に動くと、ファンドに
       とってそのような支払いが経済的に不利な場合であっても、追加証拠金や変動証拠金を支払わなければならないことが
       あります。ファンドは、ポジションを維持するためのオプションや先物取引の委託証拠金率を満たすために、その他の
       資産を売却しなければならないことや、経済的に不利な時期にポジションを解消しなければならないこともあります。
       税制
       　投資家は、特に、ある市場での証券の売却代金や利子配当の受け取り代金は、その市場の当局により源泉徴収課税を
       含めて、税金、課徴金、公課あるいは他の手数料や費用が課されるかもしれないことにご注意ください。現在の法解釈
       や実務の理解が変わり、また、法律が遡及的に改正される可能性もあります。したがって、そのような国では、ファン
       ドは、本書日付現在あるいは投資、評価あるいは売却された時点では予測できなかった追徴課税を課されることがあり
       得ます。
       潜在的な利益相反
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       　投資運用会社および投資運用会社の最終的持株会社あるいはその（世界的に見て）関連子会社等（以下「関連子会社
       等」という。）は、投資運用会社あるいは関連子会社等が直接・間接に利害を有し、それがファンドに対する投資運用
       会社の義務と潜在的に利益相反となるような取り引きを行う場合があります。
       　ルクセンブルグの法律（2013年法を含みます。）の特段の定めがない限り、投資運用会社もその関連子会社等も、
       ファンドに対して、このような潜在的利益相反について事前通知する必要はありませんし、このような取り引きあるい
       は関連する取り引きに関して得た利益や手数料・報酬をファンドに支払う義務も、その他特段の取り決めがない限り投
       資運用報酬を割り引く義務もありません。
       　投資運用会社は、潜在的利益相反がなければファンドにとって同等以上の条件で、このような取り引きを行うように
       します。
       　当局の規制や内部方針により、管理会社は、投資運用会社が運用する他の口座または投資信託では利用可能な投資機
       会を得られないことがあります。
       　利益相反はまた、保管受託銀行と評価代理人が、同一の事業体であるということによって発生することがあります。
       しかし、保管受託銀行の業務は、評価代理人の業務とは機能的かつ階層的に分離されています。潜在的な利益相反の特
       定、管理および監視は、管理会社の方針および手法に基づき実施されますが、保管受託銀行および評価代理人の業務を
       行うにあたっては、2013年法の規定を遵守し、また、当該利益相反の公正かつ対等な立場での解決を目指します。
       　管理会社は、特定された利益相反を、自社の利益相反方針に従い管理および監視し、要求される範囲において2013年
       法に従い受益者に開示します。
       担保要件によるリスク
       　ファンドは、為替先渡取引に関して、取引相手方に担保として有価証券および／または現金の差し入れを要求される
       場合があります。この場合、ファンドの投資比率は、担保を差し入れた分、低下します。このように、担保設定により
       ファンドの収益が減少する可能性があります。
       証券貸付、買戻取引権の売買およびレポ・逆レポ契約の取引に関連した特定のリスク
       　これらの手法や商品の利用は一定のリスクを伴っており、かかるリスクの一部については本項の各文節に挙げられて
       いますが、その利用により得ることを追求する目的が達成されるとの確約はできません。
       　ファンドが買付人として行為する逆レポ取引や買戻権の売買取引に関しては、証券の買付先である取引相手の破綻の
       場合は、（Ａ）買付証券の価格が、当該証券の不適正な価格付け、市場価格の不利な推移、当該証券の発行体の信用格
       付の悪化、または当該証券の取引市場の非流動性によるかを問わず、当初支払われた資金を下回ることになるというリ
       スク、（Ｂ）（ⅰ）過剰な規模もしくは期間の取引における資金の焦付き、（ⅱ）満期時の資金回収の遅延により、
       ファンドが買戻請求、証券買付、もしくはより一般的には再投資に対応する能力を制限することがあるというリスクが
       存在することを投資家は特に承知していなければなりません。
       　ファンドが売付人として行為するレポ取引や買戻権の売買に関しては、証券の売付先である取引相手の破綻の場合
       は、（Ａ）取引相手に売付けられた証券の価格が、当該証券の価格の市場での値上がりまたはその発行体の信用格付の
       向上によるかを問わず、当初の受取資金を上回ることになるというリスク、（Ｂ）（ⅰ）過剰な規模もしくは期間の取
       引における投資持分の焦付き、（ⅱ）売付け証券の満期時の回収の遅延により、ファンドが証券の売買に基づく受渡義
       務または買戻請求により生じる支払義務を充足する能力を制限することがあるというリスクが存在することを投資家は
       特に承知していなければなりません。
       　証券貸付取引に関しては、投資家は、（Ａ）ファンドにより貸し付けられる証券の借り手が当該証券を返還すること
       ができない場合は、受け取った担保物件が、当該担保物件の不適正な価格付け、当該担保物件の価格の不利な市場動
       向、当該担保物件の発行体の信用格付の悪化、または当該担保物件の取引市場の非流動性によるかを問わず、貸し出さ
       れた証券の価格を下回る価格で換金されることになりうるというリスク、（Ｂ）現金担保の再投資の場合は、かかる再
       投資は、（ⅰ）相応のリスクを伴ったレバレッジおよび損失リスクやボラティリティ・リスクを生み出すことがあり、
       （ⅱ）ファンドの目的と相容れないマーケット・エクスポージャーをもたらすことがあり、または（ⅲ）回収額が担保
       物件の金額を下回るというリスク、また（Ｃ）貸付証券の返還の遅延により、ファンドが証券の売買に基づく受渡義務
       または買戻請求により生じる支払義務を充足する能力を制限するというリスクが存在することを投資家は特に承知して
       いなければなりません。
       ファンドのリスク特性
       　ファンドは、日本の上場株式への投資により、日経225のボラティリティおよび価格変動にさらされます。このリスク
       は、流動性のある投資対象への投資、また分散投資することで軽減されます。先物ポジションへのエクスポージャーに
       より、ファンドはレバレッジをかけることがありますが、ファンドの純資産総額の範囲で行われる限定的なものです。
       ファンドの信用リスクは限定的です。ファンドの信用リスクは、日本市場への集中リスクに限定されます。
       　ファンドの投資対象（上場株式、先物および為替先渡）の特性により、ファンドのカウンターパーティーリスクは限
       定的です。
       　ファンドは、日本の極めて流動性の高い株式に投資します。ファンドの投資対象の流動性リスクは限定的です。
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       　流動性リスクに関しては、市場が緊迫し流動性が欠如する場合を除き、ファンドの投資対象が、評価リスクにさらさ
       れることはありません。
       デリバティブ取引

       　ファンドは、ヘッジ目的および／またはヘッジ目的以外の目的で、日本証券業協会の規則に定められたデリバティブ
       取引を行っています。ＡＩＦＭＤと委員会委任規則（ＥＵ）第231／2013号（以下「委員会委任規則」といいます。）に
       おいて詳細なリスク管理のガイドラインがなく、管理会社はＵＣＩＴＳに係るＥＵ指令への準拠に基づき、デリバティ
       ブ取引のリスクを管理しています。
       レバレッジ

       　委員会委任規則および2013年法に従い、「レバレッジ」は、現金もしくは証券の借入れを通じて、もしくはデリバ
       ティブ・ポジションの使用によるもの、またはその他の方法によるかを問わず、ＡＩＦＭの管理するＡＩＦのエクス
       ポージャーを増加させる手法として定義されます。
       　委員会委任規則は、委員会委任規則第７条に定める「グロス法」および委員会委任規則第８条に定める「コミットメ
       ント法」の２種類の計算方法に基づいてＡＩＦＭがレバレッジを監視することを要求しています。どちらの方法におい
       ても、レバレッジは、ファンドのポジションの市場価格の絶対値の合計として計算され、ＡＩＦの純資産総額に対する
       エクスポージャーの比率として表示されます。個々の金融デリバティブ商品の市場価格は、同等の対象ポジションの
       個々の市場価格（絶対値で表示）により転換されるものとします。金融デリバティブ商品の転換規則は、委員会委任規
       則別紙Ⅱに定める既定の算式に基づいています。
       　コミットメント法では、ＡＩＦのエクスポージャーを計算する際、以下の条件のすべてを満たす場合には、ヘッジ取
       引が考慮されるものとします。
        ａ）ヘッジ取引に関するポジションがリターンを生み出すことを目的とせず、かつ、一般的リスクおよび特定のリス
          クが相殺されていること。
        ｂ）ＡＩＦのレベルにおいて市場リスクの検証可能な軽減があること。
        ｃ）デリバティブ商品に関連する一般的リスクおよび特定のリスク（もしあれば）が相殺されていること。
        ｄ）同一の資産クラスに関連するヘッジ取引であること。
        ｅ）ヘッジ取引がストレスのかかった市場状況において有効であること。
       　前項に従い、為替ヘッジの目的で用いられ、増分エクスポージャー、レバレッジまたはその他のリスクを追加しない
       デリバティブ商品は、計算に含まれないものとします。
       　委員会委任規則の意味する範囲では、ファンドは、大幅なレバレッジをかけられていないと考えられています。した
       がって、ＡＩＦＭがファンドのために用いることができるレバレッジの予想最大レベルは、通常の市場状況において、
       かつ、受益証券の発行および買戻しにより要求される場合を除き、「コミットメント」法を用いた場合は純資産総額の
       300％を超えないものとし、「グロス」法を用いた場合は純資産総額の500％を超えないものとします。
       ファンドのレバレッジを計算する目的において、
        －コミットメント法は、ファンドが用いるレバレッジを計算するために委員会委任規則に基づき用いられる方法で
         す。これは、すべてのポジションのエクスポージャーを考慮し、委員会委任規則で定める転換方法に従って各デリ
         バティブ商品のポジションを当該デリバティブの原資産における同等のポジションに転換し、ネッティングおよび
         ヘッジ取引を適用し、借入れ（委員会委任規則別紙Ｉの(3）および(10）から(13）に基づいて計算されるその他の
         取引を含み、エクスポージャーを増加させるもの）の再投資により生じるエクスポージャーを計算します（以下
         「コミットメント法」といいます。）。
        －グロス法は、ファンドが用いるレバレッジを計算するために委員会委任規則に基づき用いられる方法です。これ
         は、すべてのポジションの価値を考慮し、委員会委任規則で定める転換方法に従ってデリバティブ商品を当該デリ
         バティブの原資産における同等のポジションに転換し、現金借入れの再投資により生じるエクスポージャー（換金
         された投資証券の市場価格または委員会委任規則別紙Ｉの(1）および(2）に記載の現金借入総額のうちいずれか高
         いほうで表示されます。）を含み、委員会委任規則別紙Ｉの(3）および(10）から(13）のレポ契約または逆レポ契
         約および証券貸付取引もしくは証券借入取引またはその他の取引におけるポジションを含みますが、（ⅰ）ファン
         ドの基準通貨で保有される極めて流動性の高い投資対象である現金および現金等価物（既知の金額の現金に容易に
         換金することができ、価値の変動リスクがわずかであり、かつリターンが３か月物の質の高い国債の利率を超えな
         いもの）の価値は除外し、（ⅱ）（ⅰ）に記載の現金または現金等価物としての借入であり、かつその支払金額が
         判明しているものについても除外します（以下「グロス法」といいます。）。
       　グロス法は、ファンドの純資産総額（ＮＡＶ）と比較したファンド資産の全体的なエクスポージャーを強調するのに
       対し、コミットメント法は、投資運用会社が用いるヘッジおよびネッティングの技法の見方を提供します。受益者は、
       レバレッジがファンドに対する特有のリスク指標であると考えてはなりません。高いレバレッジが必ずしも高いリスク
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       を意味するものではなく、逆に、低いレバレッジが必ずしも低いリスクを意味するものではありません。レバレッジに
       関する情報は、投資家がファンドに投資する前に完全なリスク／リターン分析を行うことに利用できるものではありま
       せ ん。
       　疑義を避けるために付言すると、上記のレバレッジ計算方法および関連する制限は、委員会委任規則およびルクセン
       ブルグの適用法に基づいており、約款に定められた投資制限とは無関係です。したがって、ファンドは、引き続き約款
       に定められた投資制限を遵守して管理されます。
       〈その他留意事項〉

       ＊ファンドは、市場の急変時において、本書に記載する投資プロセスに従った運用を一時的に行うことができない場合
       があります。
       ＊投資運用会社は、日経225をモニターし、日経225が提供されなくなると判断する合理的な兆候がある、もしくは実際
       に提供されなくなった場合はその旨を管理会社に通知し、対象地域、セクター配分、構成銘柄数および／またはリスク
       とリターンの特性といった基準を考慮し、管理会社に１つもしくは複数の代替的な指数を提供します。管理会社は、投
       資運用会社と協議の上、暫定ベースで、上記の基準に基づいて新しい代替的な指数を決定し、その代替的な指数を適用
       するために必要とされるすべての手続きを行います。
       ＊コンピュータ・システム関連の不慮の出来事に起因する市場リスクまたはシステム上のリスクが生じる可能性があり
       ます。
       ＊分配額は変動しますので、状況によっては、分配金が支払われないことがあります。
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      (2）リスクに対する管理体制
        　投資運用会社である野村アセットマネジメントにおけるリスクマネジメント体制は以下の通りです。
        リスク管理関連の委員会

        ◆パフォーマンスの考査
         パフォーマンスに基づいた定期的な考査（分析、評価）の結果の報告、審議を行います。
        ◆運用リスクの管理
         運用リスクを把握、管理し、その結果に基づき運用部門その他関連部署への是正勧告を行うことにより、適切な管
         理を行います。
        リスク管理体制図

        ※上記の管理体制等は2020年９月末日現在のものであり、随時変更されます。







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    ＜参考情報＞
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     ４【手数料等及び税金】
      （１）【申込手数料】
        ①　海外における申込手数料
          純資産価格の３％以下です。
        ②　日本国内における申込手数料
          申込金額に対して、2.20％（税込）以内
          　申込手数料とは、ファンドおよびそれに関連する投資環境に関する説明および情報提供等、ならびに購入に関
          する事務コストの対価として、購入時に販売会社へ支払われるものです。
      （２）【買戻し手数料】

        ①　海外における買戻し手数料
          海外において買戻し手数料は、徴収されません。
        ②　日本国内における買戻し手数料
          日本国内において買戻し手数料は、徴収されません。
      （３）【管理報酬等】

        ①　管理報酬および投資運用報酬
         　管理会社は、四半期中のファンドの日々の純資産総額の平均額の年率0.03％の日本円による管理報酬をファンド
         の資産から四半期末毎に後払で受領する権利を有します。
         　管理報酬とは、（ⅰ）ファンドの投資運用業務、管理事務、マーケティング活動の監督およびモニタリング、な
         らびに（ⅱ）ファンドの信託期間中の管理全般に関する業務の対価として管理会社へ支払われるものです。
         　投資運用会社である野村アセットマネジメントは、四半期中のファンドの日々の純資産総額の平均額の年率
         0.40％の日本円による投資運用報酬をファンドの資産から四半期末毎に後払で受領する権利を有します。
         　投資運用報酬とは、ファンドに関する投資判断等、目論見書に記載される投資目的および投資方針の達成をめざ
         し、約款および適用される法令に従って行うファンド資産の投資および再投資業務の対価として投資運用会社へ支
         払われるものです。
         　第15会計年度の管理報酬は11,468,480円、投資運用報酬は152,907,165円でした。
        ②　保管報酬
         　保管受託銀行は、ファンドの日々の純資産総額の平均額の年率0.07％の日本円による保管報酬を、ファンドの資
         産から四半期末毎に後払で受領する権利を有します。保管報酬とは、（ⅰ）ファンド資産である金融商品およびそ
         の他資産の保管業務、（ⅱ）キャッシュ・フローの監視業務、ならびに（ⅲ）選定された監督・監視業務の実施へ
         の対価として保管受託銀行へ支払われるものです。保管受託銀行が負担したすべての合理的な立替費用（電話、テ
         レックス、電報および郵送料を含みますがそれらに限定されません。）ならびにファンド資産の保管を委託された
         銀行および金融機関への保管費用は、ファンドが負担します。
         　第15会計年度の保管報酬は27,301,213円でした。
        ③　管理事務代行報酬
         　管理事務代行会社は、ファンドの日々の純資産総額の平均額の年率0.05％の日本円による管理事務代行報酬を
         ファンドの資産から四半期毎に後払で受領する権利を有します。管理事務代行報酬とは、（ⅰ）ファンドの純資産
         価格の計算業務、（ⅱ）ファンドの会計書類作成業務、（ⅲ）法務およびファンド会計管理業務、（ⅳ）マネーロ
         ンダリングおよびテロリストへの資金供与防止業務、（ⅴ）法令遵守に関するモニタリング、（ⅵ）受益者名簿の
         管理、（ⅶ）収益分配業務、（ⅷ）ファンドの購入・換金（買戻し）等受付け業務、ならびに（ⅸ）記録管理業務
         への対価として管理事務代行会社へ支払われるものです。管理事務代行会社が負担したすべての合理的な立替費用
         （電話、テレックス、電報および郵送料を含みますがそれらに限定されません。）は、ファンドが負担します。
         　第15会計年度の管理事務代行報酬は19,103,567円でした。
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        ④　評価代理人報酬
         　評価代理人はその役割についていかなる報酬も受領しません。
        ⑤　代行協会員報酬
         　代行協会員は、四半期中のファンドの日々の純資産総額の平均額の年率0.30％の日本円による代行協会員報酬を
         ファンドの資産から四半期毎に後払で受領する権利を有します。
         　代行協会員報酬とは、ファンド証券の純資産価格の公表、目論見書および運用報告書の販売会社への送付ならび
         にこれらに付随する業務の対価として代行協会員へ支払われるものです。
         　第15会計年度の代行協会員報酬は114,613,963円でした。
        ⑥　販売会社報酬
         　各販売会社は、ファンドの資産から、四半期中のファンドの日々の純資産総額（ただし、日本における当該販売
         会社が販売し、当該四半期中に買戻されていない受益証券に帰属するもの）の平均額の年率0.20％の日本円による
         報酬を四半期毎に後払で受領する権利を有します。
         　販売会社報酬とは、ファンドの販売業務・買戻しの取次業務、運用報告書の交付業務、受益者に対する購入後の
         ファンドおよびそれに関連する投資環境に関する説明および情報提供等の業務に関する対価として販売会社へ支払
         われるものです。
         　第15会計年度の販売会社報酬は76,379,802円でした。
      （４）【その他の手数料等】

         　ファンドまたは各コースは、次の費用を負担します。
         (a）ファンド資産および収益に課せられる一切の税金。
         (b）ファンドの組入証券に関し、取引上支払うべき通常の銀行手数料。
         (c）代行協会員が負担した合理的な額の立替費用および実費。
         (d）受益者の利益のための業務執行中に管理会社または保管受託銀行が支払った合理的な法律関係費用。
         (e）ファンドの法律上または規制上の義務を履行するために必要な業務に対する合理的な報酬。
         (f）その他、次の費用を含む管理費用。
          ・券面または確認書の準備・印刷費。
          ・ファンドまたはファンド証券の販売に関し管轄権を有する一切の監督当局（各地の証券業協会を含みます。）
           に対し約款ならびに届出書、目論見書および説明書を含むファンドに関するその他一切の書類を作成、提出お
           よび印刷する費用。
          ・上記監督当局の所管する適用法令のもとで要求される年次報告書、半期報告書およびその他の諸報告書等を実
           質的な保有者を含む受益者の利益のために必要とされる言語で作成しかつ配付する費用。
          ・日本のブローカーおよび販売取扱会社に対し販売会社が販売用として有価証券届出書および目論見書を印刷・
           送付するための費用。
          ・会計、記帳および日々の純資産価格計算に要する費用。
          ・受益者への通知・公告を作成しかつ配付する費用。
          ・弁護士の報酬（ファンドに関する契約書の作成業務、目論見書等の開示・届出書類作成業務、監督当局への届
           出に関する業務、およびこれらに付随する業務の対価）および監査人の報酬（ファンド会計書類を監査し、年
           次監査報告書を作成する業務の対価）。
          ・日本の適用法上求められる書類および各国の証券業協会の諸規則上、管理会社が作成すべき書類の作成費用。
          ・以上に類似するその他すべての管理費用。ただし、ファンド証券の募集または販売に関して直接生じた一切の
           広告宣伝費およびその他の費用は除きます。
         　ファンドの純資産価額に対する比率で表示されない報酬・費用は、各コースに帰属する純資産価額の割合に応じ
         て各コース証券に帰属します。
         　すべての経常費用は、まず収益から控除され、次いでキャピタル・ゲイン、ファンド資産の順序で控除されま
         す。その他の経費は５年を超えない期間にわたり償却することができます。
         　第15会計年度のその他の費用は68,472,657円でした。
      （５）【課税上の取扱い】

         　本ファンドは、日本の税制上、公募外国株式投資信託として取り扱われます。したがって、日本の受益者に対す
         る課税については、以下のような取扱いとなります。ただし、将来における税務当局の判断によりこれと異なる取
         扱いがなされる可能性もあります。税金の取扱いの詳細については、税務専門家等にご確認されることをお勧めし
         ます。
         (1）受益証券は、特定口座を取り扱う金融商品取引業者の特定口座において取り扱うことができます。
         (2）ファンドの分配金は、公募国内株式投資信託の普通分配金と同じ取扱いとなります。
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         (3）日本の個人受益者が支払いを受けるファンドの分配金については、以下の税率による源泉徴収が行われます。
                      2014年１月１日以後             2038年１月１日以後
                           （注）
                       15.315％
              所得税                        15％
              住民税           ５％             ５％

              合計          20.315％              20％

          （注）復興特別所得税を含みます。以下同じです。
          　日本の個人受益者は、総合課税または申告分離課税のいずれかを選択して確定申告をすることもできますが、
          確定申告不要を選択することにより、源泉徴収された税額のみで課税関係を終了させることもできます。
          　申告分離課税を選択した場合、一定の上場株式等（租税特別措置法に定める上場株式等をいいます。以下同じ
          です。）の譲渡損失（繰越損失を含みます。）との損益通算が可能です。
         (4）日本の法人受益者が支払いを受けるファンドの分配金（表示通貨ベースの償還金額と元本相当額との差益を含
          みます。）については、所得税のみ以下の税率による源泉徴収が日本国内で行われ（一定の公共法人等（所得税
          法別表第一に掲げる内国法人をいいます。）を除きます。）、一定の場合、支払調書が税務署長に提出されま
          す。
                      2014年１月１日以後             2038年１月１日以後
              所得税          15.315％              15％

         (5）日本の個人受益者が、受益証券を買戻請求等により譲渡した場合は、上場株式等に係る譲渡益課税の対象とさ
          れ、受益証券の譲渡益（譲渡価額から取得価額等を控除した金額（邦貨換算額）をいいます。以下同じです。）
          に対して、源泉徴収選択口座において、以下の税率による源泉徴収が行われます。
                      2014年１月１日以後             2038年１月１日以後
              所得税          15.315％              15％

              住民税           ５％             ５％

              合計          20.315％              20％

          　受益証券の譲渡損益は申告分離課税の対象となり、税率は源泉徴収税率と同一ですが、確定申告不要を選択す
          ることにより、源泉徴収された税額のみで課税関係を終了させることもできます。
          　譲渡損益は、一定の他の上場株式等の譲渡損益および一定の上場株式等の配当所得等との損益通算が可能で
          す。確定申告を行う場合、一定の譲渡損失の翌年以降３年間の繰越も可能です。
         (6）日本の個人受益者の場合、ファンドの償還についても譲渡があったものとみなされ、(5）と同様の取扱いとな
          ります。
         (7）日本の個人受益者についての分配金ならびに譲渡および買戻しの対価については、一定の場合、支払調書が税
          務署長に提出されます。
          （注）日本の受益者は、個人であるか法人であるかにかかわらず、ルクセンブルグに住所または登記上の営業所
              もしくは恒久的施設を有しない場合、受益証券への投資に対しルクセンブルグ税務当局により課税される
              ことは一切ありません。
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     ５【運用状況】
      （１）【投資状況】
          資産別および地域別の投資状況
                                               （2020年９月末日現在）
                                     時価合計              投資比率
          資産の種類               国名
                                     （円）              （％）
          普通株式              日本            31,015,865,280                88.62
         現金・その他の資産（負債控除後）                           3,983,605,486                11.38
             合計（純資産総額）                       34,999,470,766                100.00
    （注）投資比率とは、ファンドの純資産総額に対する当該資産の時価の比率をいいます。以下同じです。
      （２）【投資資産】

        ①【投資有価証券の主要銘柄】（上位30銘柄）
                                                （2020年９月末日現在）
                                                         投資
                                   取得価額    (円）          時価  (円）
                           保有株数
     順位    銘柄    種類  国名     業種                                     比率
                           （株）
                                 単価      金額      単価      金額
                                                         (％)
       ファーストリ      普通
     1          日本   小売・百貨店          48,000    18,433.19       884,792,970      65,860.00      3,161,280,000      9.03
       テイリング      株式
                  インターネットお
       ソフトバンク      普通
     2          日本   よびソフトウェア          288,000    1,999.75       575,929,288      6,469.00      1,863,072,000      5.32
       グループ      株式
                  サービス
       東京エレクト      普通
     3          日本   電子および半導体          48,000    9,025.27       433,213,037      27,330.00      1,311,840,000      3.75
       ロン      株式
             普通     電気製品および部
     4  ファナック        日本             48,000    12,133.39       582,402,850      20,120.00       965,760,000     2.76
             株式     品
             普通     機械および産業設
     5  ダイキン工業        日本             48,000    5,610.35       269,296,986      19,300.00       926,400,000     2.65
             株式     備
             普通     医薬品、化粧品、
     6  テルモ        日本            192,000    1,384.54       265,831,191      4,180.00       802,560,000     2.29
             株式     医療品
             普通
     7  ＫＤＤＩ        日本   通信          288,000    1,469.99       423,356,029      2,656.00       764,928,000     2.19
             株式
             普通
     8  エムスリー        日本   その他サービス          115,200    2,603.58       299,931,972      6,500.00       748,800,000     2.14
             株式
             普通     医薬品、化粧品、
     9  中外製薬        日本            144,000    1,023.75       147,419,628      4,715.00       678,960,000     1.94
             株式     医療品
             普通
     10  信越化学工業        日本   化学          48,000    7,015.47       336,742,650      13,685.00       656,880,000     1.88
             株式
       リクルート
             普通
     11  ホールディン        日本   その他サービス          144,000    2,575.66       370,895,682      4,160.00       599,040,000     1.71
             株式
       グス
             普通
     12  京セラ        日本   電子および半導体          96,000    4,804.24       461,207,246      5,997.00       575,712,000     1.64
             株式
             普通
     13  ＴＤＫ        日本   電子および半導体          48,000    8,429.83       404,631,642      11,410.00       547,680,000     1.56
             株式
       アドバンテス      普通
     14          日本   電子および半導体          96,000    4,256.75       408,648,471      5,090.00       488,640,000     1.40
       ト      株式
             普通     医薬品、化粧品、
     15  第一三共        日本            144,000    1,011.09       145,596,642      3,229.00       464,976,000     1.33
             株式     医療品
             普通
     16  セコム        日本   その他サービス          48,000    6,315.81       303,159,081      9,606.00       461,088,000     1.32
             株式
             普通     医薬品、化粧品、
     17  エーザイ        日本             48,000    5,046.87       242,249,748      9,584.00       460,032,000     1.31
             株式     医療品
       ファミリー      普通
     18          日本   小売・百貨店          192,000    1,980.32       380,222,244      2,370.00       455,040,000     1.30
       マート      株式
             普通
     19  オリンパス        日本   写真および光学          192,000     878.07      168,589,025      2,182.00       418,944,000     1.20
             株式
             普通
     20  オムロン        日本   電子および半導体          48,000    5,217.59       250,444,380      8,180.00       392,640,000     1.12
             株式
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                                         投資
                                   取得価額    (円）          時価  (円）
                           保有株数
     順位    銘柄    種類  国名     業種                                     比率
                           （株）
                                 単価      金額      単価      金額
                                                         (％)
             普通
     21  ソニー        日本   電子および半導体          48,000    4,733.86       227,225,209      8,032.00       385,536,000     1.10
             株式
             普通     医薬品、化粧品、
     22  花王        日本             48,000    3,869.98       185,758,867      7,887.00       378,576,000     1.08
             株式     医療品
       アステラス製      普通     医薬品、化粧品、
     23           日本            240,000    1,044.72       250,731,896      1,567.00       376,080,000     1.07
       薬      株式     医療品
       バンダイナム
             普通
     24  コホールディ        日本   その他製造          48,000    5,957.37       285,953,573      7,689.00       369,072,000     1.05
             株式
       ングス
             普通
     25  トヨタ自動車        日本   自動車          48,000    5,958.63       286,014,400      6,932.00       332,736,000     0.95
             株式
             普通     電気製品および部
     26  日東電工        日本             48,000    7,344.81       352,550,676      6,840.00       328,320,000     0.94
             株式     品
                  インターネットお
       エヌ・ティ・      普通
     27           日本   よびソフトウェア          240,000     999.23      239,816,004      1,342.00       322,080,000     0.92
       ティ・データ      株式
                  サービス
                  インターネットお
       トレンドマイ      普通
     28           日本   よびソフトウェア          48,000    4,170.70       200,193,817      6,410.00       307,680,000     0.88
       クロ      株式
                  サービス
             普通     医薬品、化粧品、
     29  資生堂        日本             48,000    3,063.31       147,039,038      6,035.00       289,680,000     0.83
             株式     医療品
             普通
     30  キッコーマン        日本   食品および飲料          48,000    1,908.87       91,625,886      5,820.00       279,360,000     0.80
             株式
        ②【投資不動産物件】

          該当事項ありません（2020年９月末日現在）。
        ③【その他投資資産の主要なもの】

          該当事項ありません（2020年９月末日現在）。
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      （３）【運用実績】
        ①【純資産の推移】
         　下記会計年度末ならびに2019年10月から2020年９月までの期間における各月末の純資産の推移は以下のとおりで
         す。
          Ａコース証券

                           純資産総額                １口当りの純資産価格
                       千米ドル          百万円         米ドル          円
            第６会計年度末
                         234,760          24,838          4.84          512
           （2011年５月20日）
            第７会計年度末
                         167,442          17,715          4.22          446
           （2012年５月20日）
            第８会計年度末
                         233,607          24,716          7.19          761
           （2013年５月20日）
            第９会計年度末
                         195,633          20,698          6.50          688
           （2014年５月20日）
            第10会計年度末
                         204,803          21,668          9.09          962
           （2015年５月20日）
            第11会計年度末
                         151,068          15,983          7.39          782
           （2016年５月20日）
            第12会計年度末
                         145,520          15,396          8.56          906
           （2017年５月20日）
            第13会計年度末
                         145,561          15,400          10.03         1,061
           （2018年５月20日）
            第14会計年度末
                         117,082          12,387          9.32          986
           （2019年５月20日）
            第15会計年度末
                          92,377          9,773          8.76          927
           （2020年５月20日）
            2019年10月末日             117,557          12,438          10.07         1,065
               11月末日          115,104          12,178          10.21         1,080
               12月末日          113,269          11,984          10.38         1,098
            2020年１月末日             106,568          11,275          9.90         1,047
               ２月末日           96,286         10,187          9.00          952
               ３月末日           86,387          9,140          8.07          854
               ４月末日           91,275          9,657          8.60          910
               ５月末日           97,907         10,359          9.30          984
               ６月末日           98,446         10,416          9.47         1,002
               ７月末日           95,170         10,069          9.20          973
               ８月末日           98,380         10,409          9.68         1,024
               ９月末日           98,920         10,466          9.84         1,041
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          Ｂコース証券
                           純資産総額                １口当りの純資産価格
                       千米ドル          百万円         米ドル          円
            第６会計年度末
                          95,323         10,085          6.22          658
           （2011年５月20日）
            第７会計年度末
                          82,752          8,755          5.55          587
           （2012年５月20日）
            第８会計年度末
                         152,825          16,169          9.57         1,013
           （2013年５月20日）
            第９会計年度末
                         160,274          16,957          8.78          929
           （2014年５月20日）
            第10会計年度末
                         149,954          15,865          12.46         1,318
           （2015年５月20日）
            第11会計年度末
                         120,799          12,781          10.26         1,086
           （2016年５月20日）
            第12会計年度末
                         100,543          10,637          11.99         1,269
           （2017年５月20日）
            第13会計年度末
                          89,437          9,462         14.18         1,500
           （2018年５月20日）
            第14会計年度末
                          68,081          7,203         13.42         1,420
           （2019年５月20日）
            第15会計年度末
                          53,589          5,670         13.12         1,388
           （2020年５月20日）
            2019年10月末日              69,073          7,308         14.52         1,536
               11月末日           67,414          7,132         14.75         1,561
               12月末日           65,780          6,960         15.03         1,590
            2020年１月末日              63,473          6,715         14.75         1,561
               ２月末日           57,075          6,039         13.44         1,422
               ３月末日           50,879          5,383         12.06         1,276
               ４月末日           53,188          5,627         12.87         1,362
               ５月末日           56,807          6,010         13.94         1,475
               ６月末日           53,358          5,645         14.21         1,503
               ７月末日           50,803          5,375         13.70         1,449
               ８月末日           53,266          5,636         14.43         1,527
               ９月末日           52,895          5,596         14.69         1,554
                                 36/217









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          Ｃコース証券
                           純資産総額                １口当りの純資産価格
                       千豪ドル          百万円         豪ドル          円
            第６会計年度末
                         243,260          18,364          4.28          323
           （2011年５月20日）
            第７会計年度末
                         161,062          12,159          3.81          288
           （2012年５月20日）
            第８会計年度末
                         217,842          16,445          6.69          505
           （2013年５月20日）
            第９会計年度末
                         165,496          12,493          6.15          464
           （2014年５月20日）
            第10会計年度末
                         179,950          13,584          8.87          670
           （2015年５月20日）
            第11会計年度末
                         128,897          9,730          7.25          547
           （2016年５月20日）
            第12会計年度末
                         130,207          9,829          8.48          640
           （2017年５月20日）
            第13会計年度末
                         121,246          9,153          9.98          753
           （2018年５月20日）
            第14会計年度末
                         100,694          7,601          9.19          694
           （2019年５月20日）
            第15会計年度末
                          88,010          6,644          8.62          651
           （2020年５月20日）
            2019年10月末日             100,358          7,576          9.88          746
               11月末日           98,692          7,450         10.01          756
               12月末日           98,153          7,410         10.18          768
            2020年１月末日              94,246          7,115          9.84          743
               ２月末日           85,183          6,430          8.93          674
               ３月末日           79,062          5,968          7.97          602
               ４月末日           85,960          6,489          8.46          639
               ５月末日           93,125          7,030          9.14          690
               ６月末日           89,201          6,734          9.28          701
               ７月末日           85,532          6,457          9.03          682
               ８月末日           88,834          6,706          9.49          716
               ９月末日           88,448          6,677          9.64          728
                                 37/217









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          Ｄコース証券
                           純資産総額                １口当りの純資産価格
                       千豪ドル          百万円         豪ドル          円
            第６会計年度末
                          69,648          5,258          6.06          457
           （2011年５月20日）
            第７会計年度末
                          53,031          4,003          5.54          418
           （2012年５月20日）
            第８会計年度末
                          86,911          6,561          9.87          745
           （2013年５月20日）
            第９会計年度末
                          65,815          4,968          9.23          697
           （2014年５月20日）
            第10会計年度末
                          67,461          5,093         13.48         1,018
           （2015年５月20日）
            第11会計年度末
                          57,482          4,339         11.18          844
           （2016年５月20日）
            第12会計年度末
                          56,159          4,239         13.17          994
           （2017年５月20日）
            第13会計年度末
                          49,821          3,761         15.66         1,182
           （2018年５月20日）
            第14会計年度末
                          43,253          3,265         14.68         1,108
           （2019年５月20日）
            第15会計年度末
                          35,065          2,647         14.01         1,058
           （2020年５月20日）
            2019年10月末日              41,011          3,096         15.73         1,187
               11月末日           41,119          3,104         15.96         1,205
               12月末日           39,894          3,012         16.25         1,227
            2020年１月末日              38,795          2,929         15.92         1,202
               ２月末日           35,014          2,643         14.46         1,092
               ３月末日           31,879          2,407         12.91          975
               ４月末日           34,157          2,579         13.74         1,037
               ５月末日           36,794          2,778         14.86         1,122
               ６月末日           36,731          2,773         15.09         1,139
               ７月末日           34,971          2,640         14.59         1,101
               ８月末日           36,194          2,732         15.34         1,158
               ９月末日           36,292          2,740         15.61         1,178
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          Ｅコース証券
                           純資産総額                １口当りの純資産価格
                       千ユーロ          百万円         ユーロ          円
            第６会計年度末
                          10,782          1,339          4.49          558
           （2011年５月20日）
            第７会計年度末
                          8,075         1,003          3.87          481
           （2012年５月20日）
            第８会計年度末
                          11,953          1,484          6.52          810
           （2013年５月20日）
            第９会計年度末
                          9,442         1,172          5.88          730
           （2014年５月20日）
            第10会計年度末
                          11,501          1,428          8.29         1,029
           （2015年５月20日）
            第11会計年度末
                          8,646         1,074          6.73          836
           （2016年５月20日）
            第12会計年度末
                          9,719         1,207          7.68          954
           （2017年５月20日）
            第13会計年度末
                          5,604          696         8.84         1,098
           （2018年５月20日）
            第14会計年度末
                          4,839          601         8.04          998
           （2019年５月20日）
            第15会計年度末
                          3,931          488         7.70          956
           （2020年５月20日）
            2019年10月末日              4,369          542         8.60         1,068
               11月末日           4,426          550         8.71         1,082
               12月末日           4,471          555         8.84         1,098
            2020年１月末日              4,338          539         8.64         1,073
               ２月末日           3,934          488         7.85          975
               ３月末日           3,665          455         7.10          882
               ４月末日           3,864          480         7.56          939
               ５月末日           4,171          518         8.17         1,014
               ６月末日           3,988          495         8.30         1,031
               ７月末日           3,832          476         8.07         1,002
               ８月末日           4,012          498         8.47         1,052
               ９月末日           4,072          506         8.60         1,068
                                 39/217









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          Ｆコース証券
                           純資産総額                １口当りの純資産価格
                       千ユーロ          百万円         ユーロ          円
            第６会計年度末
                          10,020          1,244          5.71          709
           （2011年５月20日）
            第７会計年度末
                          7,926          984         5.02          623
           （2012年５月20日）
            第８会計年度末
                          8,175         1,015          8.62         1,070
           （2013年５月20日）
            第９会計年度末
                          5,794          719         7.91          982
           （2014年５月20日）
            第10会計年度末
                          5,538          688        11.31         1,404
           （2015年５月20日）
            第11会計年度末
                          4,342          539         9.31         1,156
           （2016年５月20日）
            第12会計年度末
                          4,673          580        10.74         1,334
           （2017年５月20日）
            第13会計年度末
                          4,550          565        12.48         1,550
           （2018年５月20日）
            第14会計年度末
                          4,300          534        11.44         1,421
           （2019年５月20日）
            第15会計年度末
                          3,637          452        11.01         1,367
           （2020年５月20日）
            2019年10月末日              4,292          533        12.19         1,514
               11月末日           4,272          530        12.36         1,535
               12月末日           4,307          535        12.56         1,560
            2020年１月末日              4,147          515        12.30         1,527
               ２月末日           3,722          462        11.18         1,388
               ３月末日           3,387          421        10.12         1,257
               ４月末日           3,605          448        10.80         1,341
               ５月末日           3,859          479        11.68         1,450
               ６月末日           3,898          484        11.88         1,475
               ７月末日           3,747          465        11.47         1,424
               ８月末日           3,846          478        12.06         1,497
               ９月末日           3,903          485        12.26         1,522
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          Ｇコース証券
                           純資産総額                １口当りの純資産価格
                       千英ポンド          百万円         英ポンド           円
            第６会計年度末
                          1,721          234         4.47          608
           （2011年５月20日）
            第７会計年度末
                          1,504          205         3.88          528
           （2012年５月20日）
            第８会計年度末
                          2,073          282         6.58          895
           （2013年５月20日）
            第９会計年度末
                          1,456          198         5.98          814
           （2014年５月20日）
            第10会計年度末
                          1,678          228         8.40         1,143
           （2015年５月20日）
            第11会計年度末
                          1,254          171         6.76          920
           （2016年５月20日）
            第12会計年度末
                          1,122          153         7.78         1,059
           （2017年５月20日）
            第13会計年度末
                          1,062          145         9.03         1,229
           （2018年５月20日）
            第14会計年度末
                           820         112         8.29         1,128
           （2019年５月20日）
            第15会計年度末
                           552          75        7.91         1,076
           （2020年５月20日）
            2019年10月末日               672          91        8.88         1,208
               11月末日            677          92        9.01         1,226
               12月末日            688          94        9.14         1,244
            2020年１月末日               660          90        8.95         1,218
               ２月末日            572          78        8.13         1,106
               ３月末日            516          70        7.29          992
               ４月末日            542          74        7.77         1,057
               ５月末日            586          80        8.40         1,143
               ６月末日            579          79        8.54         1,162
               ７月末日            563          77        8.31         1,131
               ８月末日            591          80        8.73         1,188
               ９月末日            601          82        8.87         1,207
                                 41/217









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          Ｈコース証券
                           純資産総額                １口当りの純資産価格
                       千英ポンド          百万円         英ポンド           円
            第６会計年度末
                          1,714          233         5.98          814
           （2011年５月20日）
            第７会計年度末
                          1,166          159         5.31          723
           （2012年５月20日）
            第８会計年度末
                          1,845          251         9.17         1,248
           （2013年５月20日）
            第９会計年度末
                          1,497          204         8.46         1,151
           （2014年５月20日）
            第10会計年度末
                          1,734          236        12.07         1,643
           （2015年５月20日）
            第11会計年度末
                          1,423          194         9.86         1,342
           （2016年５月20日）
            第12会計年度末
                          1,381          188        11.45         1,558
           （2017年５月20日）
            第13会計年度末
                          1,209          165        13.41         1,825
           （2018年５月20日）
            第14会計年度末
                          1,062          145        12.42         1,690
           （2019年５月20日）
            第15会計年度末
                          1,238          168        11.90         1,619
           （2020年５月20日）
            2019年10月末日               995         135        13.25         1,803
               11月末日           1,010          137        13.45         1,830
               12月末日           1,420          193        13.68         1,862
            2020年１月末日              1,392          189        13.41         1,825
               ２月末日           1,266          172        12.19         1,659
               ３月末日           1,122          153        10.95         1,490
               ４月末日           1,214          165        11.67         1,588
               ５月末日           1,308          178        12.64         1,720
               ６月末日           1,331          181        12.86         1,750
               ７月末日           1,286          175        12.43         1,692
               ８月末日           1,362          185        13.07         1,779
               ９月末日           1,386          189        13.30         1,810
                                 42/217









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          Ｉコース証券
                           純資産総額                １口当りの純資産価格
                       千ＮＺドル          百万円         ＮＺドル           円
            第６会計年度末
                         287,784          20,084          4.25          297
           （2011年５月20日）
            第７会計年度末
                         191,864          13,390          3.70          258
           （2012年５月20日）
            第８会計年度末
                         258,246          18,023          6.41          447
           （2013年５月20日）
            第９会計年度末
                         191,844          13,389          5.89          411
           （2014年５月20日）
            第10会計年度末
                         202,640          14,142          8.45          590
           （2015年５月20日）
            第11会計年度末
                         144,191          10,063          6.91          482
           （2016年５月20日）
            第12会計年度末
                         142,036          9,913          8.11          566
           （2017年５月20日）
            第13会計年度末
                         136,526          9,528          9.60          670
           （2018年５月20日）
            第14会計年度末
                         112,558          7,855          8.85          618
           （2019年５月20日）
            第15会計年度末
                          95,717          6,680          8.46          590
           （2020年５月20日）
            2019年10月末日             114,778          8,010          9.52          664
               11月末日          114,799          8,012          9.65          673
               12月末日          114,135          7,965          9.82          685
            2020年１月末日             110,641          7,722          9.61          671
               ２月末日           99,602          6,951          8.72          609
               ３月末日           88,860          6,202          7.81          545
               ４月末日           94,055          6,564          8.31          580
               ５月末日          101,382          7,075          8.97          626
               ６月末日          102,374          7,145          9.12          636
               ７月末日           96,609          6,742          8.87          619
               ８月末日          100,732          7,030          9.33          651
               ９月末日          101,122          7,057          9.48          662
                                 43/217









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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
          Ｊコース証券
                           純資産総額                １口当りの純資産価格
                       千ＮＺドル          百万円         ＮＺドル           円
            第６会計年度末
                          37,452          2,614          6.28          438
           （2011年５月20日）
            第７会計年度末
                          28,085          1,960          5.60          391
           （2012年５月20日）
            第８会計年度末
                          39,485          2,756          9.89          690
           （2013年５月20日）
            第９会計年度末
                          25,933          1,810          9.23          644
           （2014年５月20日）
            第10会計年度末
                          27,119          1,893         13.61          950
           （2015年５月20日）
            第11会計年度末
                          22,214          1,550         11.37          794
           （2016年５月20日）
            第12会計年度末
                          21,197          1,479         13.48          941
           （2017年５月20日）
            第13会計年度末
                          19,619          1,369         16.09         1,123
           （2018年５月20日）
            第14会計年度末
                          17,277          1,206         15.11         1,055
           （2019年５月20日）
            第15会計年度末
                          14,631          1,021         14.54         1,015
           （2020年５月20日）
            2019年10月末日              17,430          1,216         16.23         1,133
               11月末日           17,450          1,218         16.48         1,150
               12月末日           17,017          1,188         16.77         1,170
            2020年１月末日              16,619          1,160         16.44         1,147
               ２月末日           15,064          1,051         14.93         1,042
               ３月末日           13,512           943        13.38          934
               ４月末日           14,427          1,007         14.26          995
               ５月末日           15,476          1,080         15.42         1,076
               ６月末日           15,435          1,077         15.68         1,094
               ７月末日           14,736          1,028         15.14         1,057
               ８月末日           15,308          1,068         15.94         1,112
               ９月末日           15,346          1,071         16.22         1,132
                                 44/217









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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
          Ｋコース証券
                           純資産総額                １口当りの純資産価格
                      千カナダドル           百万円        カナダドル           円
            第６会計年度末
                          2,671          211         4.42          349
           （2011年５月20日）
            第７会計年度末
                          2,097          166         3.84          303
           （2012年５月20日）
            第８会計年度末
                          3,269          258         6.56          518
           （2013年５月20日）
            第９会計年度末
                          2,537          200         5.96          471
           （2014年５月20日）
            第10会計年度末
                          2,974          235         8.40          664
           （2015年５月20日）
            第11会計年度末
                          2,143          169         6.76          534
           （2016年５月20日）
            第12会計年度末
                          2,176          172         7.81          617
           （2017年５月20日）
            第13会計年度末
                          2,237          177         9.11          720
           （2018年５月20日）
            第14会計年度末
                          1,984          157         8.38          662
           （2019年５月20日）
            第15会計年度末
                          1,685          133         7.95          628
           （2020年５月20日）
            2019年10月末日              2,034          161         8.99          710
               11月末日           2,054          162         9.11          720
               12月末日           2,037          161         9.26          732
            2020年１月末日              1,968          156         9.06          716
               ２月末日           1,707          135         8.24          651
               ３月末日           1,557          123         7.35          581
               ４月末日           1,655          131         7.81          617
               ５月末日           1,788          141         8.44          667
               ６月末日           1,816          144         8.57          677
               ７月末日           1,767          140         8.34          659
               ８月末日           1,857          147         8.76          692
               ９月末日           1,876          148         8.90          703
                                 45/217









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          Ｌコース証券
                           純資産総額                １口当りの純資産価格
                      千カナダドル           百万円        カナダドル           円
            第６会計年度末
                          1,811          143         5.68          449
           （2011年５月20日）
            第７会計年度末
                          2,016          159         5.05          399
           （2012年５月20日）
            第８会計年度末
                          3,777          298         8.77          693
           （2013年５月20日）
            第９会計年度末
                          2,743          217         8.09          639
           （2014年５月20日）
            第10会計年度末
                          3,484          275        11.58          915
           （2015年５月20日）
            第11会計年度末
                          2,943          233         9.46          748
           （2016年５月20日）
            第12会計年度末
                          1,923          152        11.03          872
           （2017年５月20日）
            第13会計年度末
                          1,705          135        12.98         1,026
           （2018年５月20日）
            第14会計年度末
                          1,448          114        12.15          960
           （2019年５月20日）
            第15会計年度末
                          1,405          111        11.74          928
           （2020年５月20日）
            2019年10月末日              1,579          125        13.07         1,033
               11月末日           1,605          127        13.28         1,050
               12月末日           1,645          130        13.53         1,069
            2020年１月末日              1,614          128        13.27         1,049
               ２月末日           1,446          114        12.08          955
               ３月末日           1,293          102        10.81          854
               ４月末日           1,378          109        11.52          910
               ５月末日           1,490          118        12.46          985
               ６月末日           1,305          103        12.67         1,001
               ７月末日           1,260          100        12.24          967
               ８月末日           1,345          106        12.88         1,018
               ９月末日           1,369          108        13.10         1,035
                                 46/217









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        ②【分配の推移】
                           Ａコース証券                   Ｂコース証券
                        米ドル          円        米ドル          円
            第６会計年度              0.12         12.70          0.10         10.58
            第７会計年度              0.12         12.70          0.04         4.23
            第８会計年度              0.12         12.70          0.06         6.35
            第９会計年度              0.12         12.70          0.03         3.17
            第10会計年度              0.12         12.70          0.02         2.12
            第11会計年度              0.12         12.70          0.02         2.12
            第12会計年度              0.12         12.70          0.06         6.35
            第13会計年度              0.13         13.75          0.06         6.35
            第14会計年度              0.24         25.39          0.09         9.52
            第15会計年度              0.49         51.84          0.13         13.75
            2019年10月              0.02         2.12          －         －
               11月           0.02         2.12          －         －
               12月           0.02         2.12          －         －
            2020年１月              0.30         31.74           －         －
               ２月           0.02         2.12          －         －
               ３月           0.01         1.06          －         －
               ４月           0.01         1.06          －         －
               ５月           0.01         1.06          －         －
               ６月           0.01         1.06          －         －
               ７月           0.01         1.06         0.12         12.70
               ８月           0.01         1.06          －         －
               ９月           0.01         1.06          －         －
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                           Ｃコース証券                   Ｄコース証券
                        豪ドル          円        豪ドル          円
            第６会計年度              0.13         9.81         0.10         7.55
            第７会計年度              0.12         9.06         0.04         3.02
            第８会計年度              0.12         9.06         0.06         4.53
            第９会計年度              0.12         9.06         0.03         2.26
            第10会計年度              0.12         9.06         0.03         2.26
            第11会計年度              0.12         9.06         0.02         1.51
            第12会計年度              0.12         9.06         0.07         5.28
            第13会計年度              0.13         9.81         0.07         5.28
            第14会計年度              0.24         18.12          0.10         7.55
            第15会計年度              0.26         19.63          0.15         11.32
            2019年10月              0.01         0.75          －         －
               11月           0.01         0.75          －         －
               12月           0.01         0.75          －         －
            2020年１月              0.14         10.57           －         －
               ２月           0.01         0.75          －         －
               ３月           0.01         0.75          －         －
               ４月           0.01         0.75          －         －
               ５月           0.01         0.75          －         －
               ６月           0.01         0.75          －         －
               ７月           0.01         0.75         0.12         9.06
               ８月           0.01         0.75          －         －
               ９月           0.01         0.75          －         －
                                 48/217












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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                           Ｅコース証券                   Ｆコース証券
                        ユーロ          円        ユーロ          円
            第６会計年度              0.12         14.90          0.09         11.18
            第７会計年度              0.12         14.90          0.04         4.97
            第８会計年度              0.12         14.90          0.05         6.21
            第９会計年度              0.12         14.90          0.03         3.73
            第10会計年度              0.12         14.90          0.02         2.48
            第11会計年度              0.12         14.90          0.02         2.48
            第12会計年度              0.12         14.90          0.05         6.21
            第13会計年度              0.12         14.90          0.06         7.45
            第14会計年度              0.12         14.90          0.08         9.93
            第15会計年度              0.12         14.90          0.11         13.66
            2019年10月              0.01         1.24          －         －
               11月           0.01         1.24          －         －
               12月           0.01         1.24          －         －
            2020年１月              0.01         1.24          －         －
               ２月           0.01         1.24          －         －
               ３月           0.01         1.24          －         －
               ４月           0.01         1.24          －         －
               ５月           0.01         1.24          －         －
               ６月           0.01         1.24          －         －
               ７月           0.01         1.24         0.10         12.42
               ８月           0.01         1.24          －         －
               ９月           0.01         1.24          －         －
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                           Ｇコース証券                   Ｈコース証券
                       英ポンド           円        英ポンド           円
            第６会計年度              0.12         16.33          0.10         13.61
            第７会計年度              0.12         16.33          0.04         5.44
            第８会計年度              0.12         16.33          0.05         6.80
            第９会計年度              0.12         16.33          0.03         4.08
            第10会計年度              0.12         16.33          0.02         2.72
            第11会計年度              0.12         16.33          0.02         2.72
            第12会計年度              0.12         16.33          0.06         8.17
            第13会計年度              0.12         16.33          0.06         8.17
            第14会計年度              0.12         16.33          0.08         10.89
            第15会計年度              0.12         16.33          0.12         16.33
            2019年10月              0.01         1.36          －         －
               11月           0.01         1.36          －         －
               12月           0.01         1.36          －         －
            2020年１月              0.01         1.36          －         －
               ２月           0.01         1.36          －         －
               ３月           0.01         1.36          －         －
               ４月           0.01         1.36          －         －
               ５月           0.01         1.36          －         －
               ６月           0.01         1.36          －         －
               ７月           0.01         1.36         0.11         14.97
               ８月           0.01         1.36          －         －
               ９月           0.01         1.36          －         －
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                           Ｉコース証券                   Ｊコース証券
                       ＮＺドル           円        ＮＺドル           円
            第６会計年度              0.12         8.37         0.10         6.98
            第７会計年度              0.12         8.37         0.04         2.79
            第８会計年度              0.12         8.37         0.06         4.19
            第９会計年度              0.12         8.37         0.03         2.09
            第10会計年度              0.22         15.35          0.03         2.09
            第11会計年度              0.18         12.56          0.03         2.09
            第12会計年度              0.12         8.37         0.07         4.89
            第13会計年度              0.12         8.37         0.07         4.89
            第14会計年度              0.23         16.05          0.10         6.98
            第15会計年度              0.14         9.77         0.15         10.47
            2019年10月              0.01         0.70          －         －
               11月           0.01         0.70          －         －
               12月           0.01         0.70          －         －
            2020年１月              0.01         0.70          －         －
               ２月           0.01         0.70          －         －
               ３月           0.01         0.70          －         －
               ４月           0.01         0.70          －         －
               ５月           0.01         0.70          －         －
               ６月           0.01         0.70          －         －
               ７月           0.01         0.70         0.13         9.07
               ８月           0.01         0.70          －         －
               ９月           0.01         0.70          －         －
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                           Ｋコース証券                   Ｌコース証券
                       カナダドル           円       カナダドル           円
            第６会計年度              0.12         9.48         0.09         7.11
            第７会計年度              0.12         9.48         0.04         3.16
            第８会計年度              0.12         9.48         0.05         3.95
            第９会計年度              0.12         9.48         0.03         2.37
            第10会計年度              0.12         9.48         0.02         1.58
            第11会計年度              0.12         9.48         0.02         1.58
            第12会計年度              0.12         9.48         0.06         4.74
            第13会計年度              0.12         9.48         0.06         4.74
            第14会計年度              0.21         16.60          0.08         6.32
            第15会計年度              0.23         18.18          0.12         9.48
            2019年10月              0.02         1.58          －         －
               11月           0.02         1.58          －         －
               12月           0.02         1.58          －         －
            2020年１月              0.02         1.58          －         －
               ２月           0.02         1.58          －         －
               ３月           0.02         1.58          －         －
               ４月           0.02         1.58          －         －
               ５月           0.01         0.79          －         －
               ６月           0.01         0.79          －         －
               ７月           0.01         0.79         0.10         7.90
               ８月           0.01         0.79          －         －
               ９月           0.01         0.79          －         －
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                               設定来累計
                                            （2020年９月末日現在）
              Ａコース証券                  米ドル                       4.70
              Ｂコース証券                  米ドル                       1.23
              Ｃコース証券                  豪ドル                       5.05
              Ｄコース証券                  豪ドル                       1.29
              Ｅコース証券                  ユーロ                       3.95
              Ｆコース証券                  ユーロ                       1.13
              Ｇコース証券                 英ポンド                        4.44
              Ｈコース証券                 英ポンド                        1.18
              Ｉコース証券                 ＮＺドル                        5.43
              Ｊコース証券                 ＮＺドル                        1.32
              Ｋコース証券                 カナダドル                        4.31
              Ｌコース証券                 カナダドル                        1.15
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        ③【収益率の推移】
                                会計年度               収益率（％）
                               第６会計年度                        －4.8
                               第７会計年度                       －10.3
                               第８会計年度                        73.2
                               第９会計年度                        －7.9
                               第10会計年度                        41.7
               Ａコース証券
                               第11会計年度                       －17.4
                               第12会計年度                        17.5
                               第13会計年度                        18.7
                               第14会計年度                        －4.7
                               第15会計年度                        －0.8
                               第６会計年度                        －5.0
                               第７会計年度                       －10.1
                               第８会計年度                        73.5
                               第９会計年度                        －7.9
                               第10会計年度                        42.1
               Ｂコース証券
                               第11会計年度                       －17.5
                               第12会計年度                        17.4
                               第13会計年度                        18.8
                               第14会計年度                        －4.7
                               第15会計年度                        －1.3
                               第６会計年度                        －1.1
                               第７会計年度                        －8.2
                               第８会計年度                        78.7
                               第９会計年度                        －6.3
                               第10会計年度                        46.2
               Ｃコース証券
                               第11会計年度                       －16.9
                               第12会計年度                        18.6
                               第13会計年度                        19.2
                               第14会計年度                        －5.5
                               第15会計年度                        －3.4
                               第６会計年度                        －1.4
                               第７会計年度                        －7.9
                               第８会計年度                        79.2
                               第９会計年度                        －6.2
                               第10会計年度                        46.4
               Ｄコース証券
                               第11会計年度                       －16.9
                               第12会計年度                        18.4
                               第13会計年度                        19.4
                               第14会計年度                        －5.6
                               第15会計年度                        －3.5
                               第６会計年度                        －4.8
                               第７会計年度                       －11.1
                               第８会計年度                        71.6
                               第９会計年度                        －8.0
                               第10会計年度                        43.0
               Ｅコース証券
                               第11会計年度                       －17.4
                               第12会計年度                        15.9
                               第13会計年度                        16.7
                               第14会計年度                        －7.7
                               第15会計年度                        －2.7
                                 54/217



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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                会計年度               収益率（％）
                               第６会計年度                        －4.8
                               第７会計年度                       －11.4
                               第８会計年度                        72.7
                               第９会計年度                        －7.9
                               第10会計年度                        43.2
               Ｆコース証券
                               第11会計年度                       －17.5
                               第12会計年度                        15.9
                               第13会計年度                        16.8
                               第14会計年度                        －7.7
                               第15会計年度                        －2.8
                               第６会計年度                        －5.2
                               第７会計年度                       －10.5
                               第８会計年度                        72.7
                               第９会計年度                        －7.3
                               第10会計年度                        42.5
               Ｇコース証券
                               第11会計年度                       －18.1
                               第12会計年度                        16.9
                               第13会計年度                        17.6
                               第14会計年度                        －6.9
                               第15会計年度                        －3.1
                               第６会計年度                        －5.1
                               第７会計年度                       －10.5
                               第８会計年度                        73.6
                               第９会計年度                        －7.4
                               第10会計年度                        42.9
               Ｈコース証券
                               第11会計年度                       －18.1
                               第12会計年度                        16.7
                               第13会計年度                        17.6
                               第14会計年度                        －6.8
                               第15会計年度                        －3.2
                               第６会計年度                        －2.7
                               第７会計年度                       －10.1
                               第８会計年度                        76.5
                               第９会計年度                        －6.2
                               第10会計年度                        47.2
               Ｉコース証券
                               第11会計年度                       －16.1
                               第12会計年度                        19.1
                               第13会計年度                        19.9
                               第14会計年度                        －5.4
                               第15会計年度                        －2.8
                               第６会計年度                        －2.7
                               第７会計年度                       －10.2
                               第８会計年度                        77.7
                               第９会計年度                        －6.4
                               第10会計年度                        47.8
               Ｊコース証券
                               第11会計年度                       －16.2
                               第12会計年度                        19.2
                               第13会計年度                        19.9
                               第14会計年度                        －5.5
                               第15会計年度                        －2.8
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                                         グローバル・ファンズ・マネジメント・エス・エー(E14843)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                会計年度               収益率（％）
                               第６会計年度                        －5.4
                               第７会計年度                       －10.4
                               第８会計年度                        74.0
                               第９会計年度                        －7.3
                               第10会計年度                        43.0
               Ｋコース証券
                               第11会計年度                       －18.1
                               第12会計年度                        17.3
                               第13会計年度                        18.2
                               第14会計年度                        －5.7
                               第15会計年度                        －2.4
                               第６会計年度                        －5.3
                               第７会計年度                       －10.4
                               第８会計年度                        74.7
                               第９会計年度                        －7.4
                               第10会計年度                        43.4
               Ｌコース証券
                               第11会計年度                       －18.1
                               第12会計年度                        17.2
                               第13会計年度                        18.2
                               第14会計年度                        －5.8
                               第15会計年度                        －2.4
          （注）収益率（％）＝100×（ａ－ｂ）／ｂ
                ａ＝会計年度末の１口当りの純資産価格＋当該期間の分配金の合計額
                ｂ＝当該会計年度の直前の会計年度末の１口当りの純資産価格
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
         　また、ファンドの暦年ベースでの収益率は次のとおりです。
                 期間                              収益率（％）
                               Ａコース証券                      －17.3
                2011年
                               Ｂコース証券                      －17.5
                               Ｃコース証券                      －14.9
                               Ｄコース証券                      －15.0
                               Ｅコース証券                      －18.0
                               Ｆコース証券                      －17.9
                               Ｇコース証券                      －17.8
                               Ｈコース証券                      －17.9
                               Ｉコース証券                      －16.7
                               Ｊコース証券                      －16.8
                               Ｋコース証券                      －17.6
                               Ｌコース証券                      －17.8
                               Ａコース証券                       22.4
                2012年
                               Ｂコース証券                       22.8
                               Ｃコース証券                       25.9
                               Ｄコース証券                       26.2
                               Ｅコース証券                       21.6
                               Ｆコース証券                       21.6
                               Ｇコース証券                       22.0
                               Ｈコース証券                       22.4
                               Ｉコース証券                       23.9
                               Ｊコース証券                       24.1
                               Ｋコース証券                       23.1
                               Ｌコース証券                       23.2
                               Ａコース証券                       53.7
                2013年
                               Ｂコース証券                       54.1
                               Ｃコース証券                       57.4
                               Ｄコース証券                       57.9
                               Ｅコース証券                       53.7
                               Ｆコース証券                       54.3
                               Ｇコース証券                       54.2
                               Ｈコース証券                       54.7
                               Ｉコース証券                       56.3
                               Ｊコース証券                       56.6
                               Ｋコース証券                       54.7
                               Ｌコース証券                       55.2
                               Ａコース証券                        5.8
                2014年
                               Ｂコース証券                        6.0
                               Ｃコース証券                        8.7
                               Ｄコース証券                        8.9
                               Ｅコース証券                        6.1
                               Ｆコース証券                        6.3
                               Ｇコース証券                        6.5
                               Ｈコース証券                        6.6
                               Ｉコース証券                        9.2
                               Ｊコース証券                        9.6
                               Ｋコース証券                        6.5
                               Ｌコース証券                        6.6
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                 期間                              収益率（％）
                               Ａコース証券                        9.0
                2015年
                               Ｂコース証券                        8.9
                               Ｃコース証券                       10.9
                               Ｄコース証券                       10.9
                               Ｅコース証券                        9.3
                               Ｆコース証券                        9.3
                               Ｇコース証券                        8.9
                               Ｈコース証券                        8.8
                               Ｉコース証券                       12.0
                               Ｊコース証券                       12.0
                               Ｋコース証券                        9.2
                               Ｌコース証券                        9.3
                               Ａコース証券                       －0.1
                2016年
                               Ｂコース証券                        0.0
                               Ｃコース証券                        0.5
                               Ｄコース証券                        0.6
                               Ｅコース証券                       －0.8
                               Ｆコース証券                       －0.7
                               Ｇコース証券                       －0.9
                               Ｈコース証券                       －0.7
                               Ｉコース証券                        1.1
                               Ｊコース証券                        1.2
                               Ｋコース証券                       －0.9
                               Ｌコース証券                       －0.9
                               Ａコース証券                       20.7
                2017年
                               Ｂコース証券                       20.8
                               Ｃコース証券                       21.7
                               Ｄコース証券                       21.8
                               Ｅコース証券                       18.5
                               Ｆコース証券                       18.6
                               Ｇコース証券                       19.4
                               Ｈコース証券                       19.4
                               Ｉコース証券                       21.9
                               Ｊコース証券                       22.0
                               Ｋコース証券                       20.5
                               Ｌコース証券                       20.7
                               Ａコース証券                      －10.2
                2018年
                               Ｂコース証券                      －10.3
                               Ｃコース証券                      －10.8
                               Ｄコース証券                      －10.9
                               Ｅコース証券                      －12.7
                               Ｆコース証券                      －12.7
                               Ｇコース証券                      －11.8
                               Ｈコース証券                      －11.9
                               Ｉコース証券                      －10.3
                               Ｊコース証券                      －10.4
                               Ｋコース証券                      －11.3
                               Ｌコース証券                      －11.3
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                 期間                              収益率（％）
                               Ａコース証券                       21.4
                2019年
                               Ｂコース証券                       21.6
                               Ｃコース証券                       19.8
                               Ｄコース証券                       20.0
                               Ｅコース証券                       17.9
                               Ｆコース証券                       17.9
                               Ｇコース証券                       18.6
                               Ｈコース証券                       18.8
                               Ｉコース証券                       20.0
                               Ｊコース証券                       20.2
                               Ｋコース証券                       20.3
                               Ｌコース証券                       20.5
                               Ａコース証券                       －1.4
                2020年
                               Ｂコース証券                       －1.5
                               Ｃコース証券                       －3.1
                               Ｄコース証券                       －3.2
                               Ｅコース証券                       －1.7
                               Ｆコース証券                       －1.6
                               Ｇコース証券                       －2.0
                               Ｈコース証券                       －2.0
                               Ｉコース証券                       －2.5
                               Ｊコース証券                       －2.5
                               Ｋコース証券                       －2.5
                               Ｌコース証券                       －2.4
          （注）収益率（％）＝100×（ａ－ｂ）／ｂ
                ａ＝暦年末（2020年については９月末日）の１口当りの純資産価格（当該期間の分配金の合計額を加
                  えた額）
                ｂ＝当該暦年の直前の暦年末の１口当りの純資産価格（分配落の額）
          ※ファンドにはベンチマークはありません。

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    ＜参考情報＞
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    　ファンドの運用実績はあくまで過去の実績であり、将来の運用成果を約束するものではありません。















    　運用実績等については別途月次レポート等が作成されている場合があります。詳しくは販売会社にお問い合わせください。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
      （４）【販売及び買戻しの実績】
        下記会計年度中の販売および買戻しの実績、ならびに下記会計年度末日現在の発行済口数は次のとおりです。
                   会計年度           販売口数          買戻口数          発行済口数
                              4,493,842          12,079,572          48,528,029
                  第６会計年度
                             (4,493,842)          (12,079,572)          (48,528,029)
                              2,603,176          11,479,670          39,651,535
                  第７会計年度
                             (2,603,176)          (11,479,670)          (39,651,535)
                              2,780,398          9,923,054          32,508,879
                  第８会計年度
                             (2,780,398)          (9,923,054)          (32,508,879)
                              4,242,962          6,632,655          30,119,186
                  第９会計年度
                             (4,242,962)          (6,632,655)          (30,119,186)
                              1,041,458          8,637,249          22,523,395
                  第10会計年度
                             (1,041,458)          (8,637,249)          (22,523,395)
       Ａコース証券
                              1,651,237          3,736,687          20,437,945
                  第11会計年度
                             (1,651,237)          (3,736,687)          (20,437,945)
                              772,336          4,212,079          16,998,202
                  第12会計年度
                              (772,336)          (4,212,079)          (16,998,202)
                              846,046          3,335,339          14,508,909
                  第13会計年度
                              (846,046)          (3,335,339)          (14,508,909)
                              276,746          2,224,900          12,560,755
                  第14会計年度
                              (276,746)          (2,224,900)          (12,560,755)
                              265,451          2,275,887          10,550,319
                  第15会計年度
                              (265,451)          (2,275,887)          (10,550,319)
                              2,685,252          3,095,033          15,313,312
                  第６会計年度
                             (2,685,252)          (3,095,033)          (15,313,312)
                              2,549,160          2,943,776          14,918,696
                  第７会計年度
                             (2,549,160)          (2,943,776)          (14,918,696)
                              7,327,468          6,283,563          15,962,601
                  第８会計年度
                             (7,327,468)          (6,283,563)          (15,962,601)
                              9,914,249          7,621,289          18,255,561
                  第９会計年度
                             (9,914,249)          (7,621,289)          (18,255,561)
                              2,633,390          8,853,210          12,035,741
                  第10会計年度
                             (2,633,390)          (8,853,210)          (12,035,741)
       Ｂコース証券
                              2,460,571          2,726,257          11,770,055
                  第11会計年度
                             (2,460,571)          (2,726,257)          (11,770,055)
                              753,496          4,139,570          8,383,981
                  第12会計年度
                              (753,496)          (4,139,570)          (8,383,981)
                              673,326          2,750,613          6,306,694
                  第13会計年度
                              (673,326)          (2,750,613)          (6,306,694)
                              397,547          1,632,889          5,071,352
                  第14会計年度
                              (397,547)          (1,632,889)          (5,071,352)
                              112,995          1,100,299          4,084,048
                  第15会計年度
                              (112,995)          (1,100,299)          (4,084,048)
                                 64/217







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                                         グローバル・ファンズ・マネジメント・エス・エー(E14843)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                   会計年度           販売口数          買戻口数          発行済口数
                              3,733,920          18,816,450          56,900,477
                  第６会計年度
                             (3,733,920)          (18,816,450)          (56,900,477)
                              1,483,437          16,128,802          42,255,112
                  第７会計年度
                             (1,483,437)          (16,128,802)          (42,255,112)
                              1,840,236          11,520,622          32,574,726
                  第８会計年度
                             (1,840,236)          (11,520,622)          (32,574,726)
                              1,073,527          6,750,273          26,897,980
                  第９会計年度
                             (1,073,527)          (6,750,273)          (26,897,980)
                              146,516          6,749,843          20,294,653
                  第10会計年度
                              (146,516)          (6,749,843)          (20,294,653)
       Ｃコース証券
                              670,242          3,192,582          17,772,313
                  第11会計年度
                              (670,242)          (3,192,582)          (17,772,313)
                              236,339          2,647,020          15,361,632
                  第12会計年度
                              (236,339)          (2,647,020)          (15,361,632)
                              252,205          3,470,115          12,143,722
                  第13会計年度
                              (252,205)          (3,470,115)          (12,143,722)
                              414,014          1,598,187          10,959,549
                  第14会計年度
                              (414,014)          (1,598,187)          (10,959,549)
                              801,050          1,551,560          10,209,039
                  第15会計年度
                              (801,050)          (1,551,560)          (10,209,039)
                              2,208,920          3,884,176          11,487,350
                  第６会計年度
                             (2,208,920)          (3,884,176)          (11,487,350)
                              1,351,154          3,257,642          9,580,862
                  第７会計年度
                             (1,351,154)          (3,257,642)          (9,580,862)
                              3,320,085          4,098,181          8,802,766
                  第８会計年度
                             (3,320,085)          (4,098,181)          (8,802,766)
                              1,354,506          3,024,928          7,132,344
                  第９会計年度
                             (1,354,506)          (3,024,928)          (7,132,344)
                              583,031          2,709,846          5,005,529
                  第10会計年度
                              (583,031)          (2,709,846)          (5,005,529)
       Ｄコース証券
                              931,753          794,016          5,143,266
                  第11会計年度
                              (931,753)          (794,016)          (5,143,266)
                              143,450          1,023,899          4,262,817
                  第12会計年度
                              (143,450)          (1,023,899)          (4,262,817)
                              112,723          1,193,307          3,182,233
                  第13会計年度
                              (112,723)          (1,193,307)          (3,182,233)
                              139,075          375,321          2,945,987
                  第14会計年度
                              (139,075)          (375,321)          (2,945,987)
                              214,638          657,756          2,502,869
                  第15会計年度
                              (214,638)          (657,756)          (2,502,869)
                                 65/217








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                   会計年度           販売口数          買戻口数          発行済口数
                              195,040          362,775          2,401,702
                  第６会計年度
                              (195,040)          (362,775)          (2,401,702)
                              59,406          372,525          2,088,583
                  第７会計年度
                              (59,406)          (372,525)          (2,088,583)
                              143,610          398,465          1,833,728
                  第８会計年度
                              (143,610)          (398,465)          (1,833,728)
                              79,435          308,798          1,604,365
                  第９会計年度
                              (79,435)          (308,798)          (1,604,365)
                              42,700          260,336          1,386,729
                  第10会計年度
                              (42,700)          (260,336)          (1,386,729)
       Ｅコース証券
                              54,010          155,942          1,284,797
                  第11会計年度
                              (54,010)          (155,942)          (1,284,797)
                              75,005          93,818          1,265,984
                  第12会計年度
                              (75,005)          (93,818)          (1,265,984)
                               1,950          634,130          633,804
                  第13会計年度
                              (1,950)          (634,130)          (633,804)
                              29,600          61,470          601,934
                  第14会計年度
                              (29,600)          (61,470)          (601,934)
                              46,708          138,084          510,558
                  第15会計年度
                              (46,708)          (138,084)          (510,558)
                              307,155          268,819          1,756,247
                  第６会計年度
                              (307,155)          (268,819)          (1,756,247)
                              80,940          259,550          1,577,637
                  第７会計年度
                              (80,940)          (259,550)          (1,577,637)
                              139,179          768,355          948,461
                  第８会計年度
                              (139,179)          (768,355)          (948,461)
                              116,800          332,598          732,663
                  第９会計年度
                              (116,800)          (332,598)          (732,663)
                              23,425          266,470          489,618
                  第10会計年度
                              (23,425)          (266,470)          (489,618)
       Ｆコース証券
                              33,635          57,015          466,238
                  第11会計年度
                              (33,635)          (57,015)          (466,238)
                              14,606          45,770          435,074
                  第12会計年度
                              (14,606)          (45,770)          (435,074)
                               8,915          79,396          364,593
                  第13会計年度
                              (8,915)          (79,396)          (364,593)
                              38,330          26,949          375,974
                  第14会計年度
                              (38,330)          (26,949)          (375,974)
                              232,155          277,810          330,319
                  第15会計年度
                              (232,155)          (277,810)          (330,319)
                                 66/217








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                                         グローバル・ファンズ・マネジメント・エス・エー(E14843)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                   会計年度           販売口数          買戻口数          発行済口数
                              50,700          46,302          385,052
                  第６会計年度
                              (50,700)          (46,302)          (385,052)
                              43,210          40,788          387,474
                  第７会計年度
                              (43,210)          (40,788)          (387,474)
                               9,300          81,820          314,954
                  第８会計年度
                              (9,300)          (81,820)          (314,954)
                              20,463          91,758          243,659
                  第９会計年度
                              (20,463)          (91,758)          (243,659)
                               1,758          45,688          199,729
                  第10会計年度
                              (1,758)          (45,688)          (199,729)
       Ｇコース証券
                               4,000          18,260          185,469
                  第11会計年度
                              (4,000)          (18,260)          (185,469)
                               710          41,883          144,296
                  第12会計年度
                               (710)          (41,883)          (144,296)
                               740          27,407          117,629
                  第13会計年度
                               (740)          (27,407)          (117,629)
                               800          19,515          98,914
                  第14会計年度
                               (800)          (19,515)          (98,914)
                               900          30,055          69,759
                  第15会計年度
                               (900)          (30,055)          (69,759)
                              129,382           79,320          286,566
                  第６会計年度
                              (129,382)           (79,320)          (286,566)
                              121,880          188,915          219,531
                  第７会計年度
                              (121,880)          (188,915)          (219,531)
                              137,215          155,531          201,215
                  第８会計年度
                              (137,215)          (155,531)          (201,215)
                              30,210          54,395          177,030
                  第９会計年度
                              (30,210)          (54,395)          (177,030)
                               4,330          37,697          143,663
                  第10会計年度
                              (4,330)          (37,697)          (143,663)
       Ｈコース証券
                              15,980          15,310          144,333
                  第11会計年度
                              (15,980)          (15,310)          (144,333)
                               3,110          26,843          120,600
                  第12会計年度
                              (3,110)          (26,843)          (120,600)
                               2,851          33,330          90,121
                  第13会計年度
                              (2,851)          (33,330)          (90,121)
                               2,440          7,070          85,491
                  第14会計年度
                              (2,440)          (7,070)          (85,491)
                              38,790          20,294          103,987
                  第15会計年度
                              (38,790)          (20,294)          (103,987)
                                 67/217








                                                          EDINET提出書類
                                         グローバル・ファンズ・マネジメント・エス・エー(E14843)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                   会計年度           販売口数          買戻口数          発行済口数
                              413,920          22,222,746          67,755,609
                  第６会計年度
                              (413,920)          (22,222,746)          (67,755,609)
                              193,580          16,107,247          51,841,942
                  第７会計年度
                              (193,580)          (16,107,247)          (51,841,942)
                              269,170          11,845,514          40,265,598
                  第８会計年度
                              (269,170)          (11,845,514)          (40,265,598)
                              350,680          8,047,127          32,569,151
                  第９会計年度
                              (350,680)          (8,047,127)          (32,569,151)
                              32,080          8,612,018          23,989,213
                  第10会計年度
                              (32,080)          (8,612,018)          (23,989,213)
       Ｉコース証券
                              575,515          3,685,223          20,879,505
                  第11会計年度
                              (575,515)          (3,685,223)          (20,879,505)
                              19,160          3,391,636          17,507,029
                  第12会計年度
                              (19,160)          (3,391,636)          (17,507,029)
                              36,901          3,324,141          14,219,789
                  第13会計年度
                              (36,901)          (3,324,141)          (14,219,789)
                              15,510          1,513,779          12,721,520
                  第14会計年度
                              (15,510)          (1,513,779)          (12,721,520)
                              18,320          1,430,451          11,309,389
                  第15会計年度
                              (18,320)          (1,430,451)          (11,309,389)
                              398,152          1,502,826          5,966,178
                  第６会計年度
                              (398,152)          (1,502,826)          (5,966,178)
                              176,813          1,131,898          5,011,093
                  第７会計年度
                              (176,813)          (1,131,898)          (5,011,093)
                              298,262          1,314,958          3,994,397
                  第８会計年度
                              (298,262)          (1,314,958)          (3,994,397)
                              114,878          1,299,613          2,809,662
                  第９会計年度
                              (114,878)          (1,299,613)          (2,809,662)
                              43,270          860,853          1,992,079
                  第10会計年度
                              (43,270)          (860,853)          (1,992,079)
       Ｊコース証券
                              239,403          277,245          1,954,237
                  第11会計年度
                              (239,403)          (277,245)          (1,954,237)
                               6,800          388,708          1,572,329
                  第12会計年度
                              (6,800)          (388,708)          (1,572,329)
                              17,000          370,009          1,219,320
                  第13会計年度
                              (17,000)          (370,009)          (1,219,320)
                              28,450          104,555          1,143,215
                  第14会計年度
                              (28,450)          (104,555)          (1,143,215)
                               8,135          145,195          1,006,155
                  第15会計年度
                              (8,135)          (145,195)          (1,006,155)
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                   会計年度           販売口数          買戻口数          発行済口数
                              62,150          184,135          603,535
                  第６会計年度
                              (62,150)          (184,135)          (603,535)
                              32,907          90,870          545,572
                  第７会計年度
                              (32,907)          (90,870)          (545,572)
                              34,850          82,115          498,307
                  第８会計年度
                              (34,850)          (82,115)          (498,307)
                              28,480          100,690          426,097
                  第９会計年度
                              (28,480)          (100,690)          (426,097)
                              11,860          83,915          354,042
                  第10会計年度
                              (11,860)          (83,915)          (354,042)
       Ｋコース証券
                               5,110          42,310          316,842
                  第11会計年度
                              (5,110)          (42,310)          (316,842)
                              11,300          49,580          278,562
                  第12会計年度
                              (11,300)          (49,580)          (278,562)
                               6,700          39,690          245,572
                  第13会計年度
                              (6,700)          (39,690)          (245,572)
                               1,419          10,169          236,822
                  第14会計年度
                              (1,419)          (10,169)          (236,822)
                               4,600          29,583          211,839
                  第15会計年度
                              (4,600)          (29,583)          (211,839)
                              15,105          41,800          318,720
                  第６会計年度
                              (15,105)          (41,800)          (318,720)
                              138,400           57,710          399,410
                  第７会計年度
                              (138,400)           (57,710)          (399,410)
                              375,042          343,750          430,702
                  第８会計年度
                              (375,042)          (343,750)          (430,702)
                              144,690          236,287          339,105
                  第９会計年度
                              (144,690)          (236,287)          (339,105)
                              56,200          94,460          300,845
                  第10会計年度
                              (56,200)          (94,460)          (300,845)
       Ｌコース証券
                              37,540          27,275          311,110
                  第11会計年度
                              (37,540)          (27,275)          (311,110)
                               4,950          141,700          174,360
                  第12会計年度
                              (4,950)          (141,700)          (174,360)
                               120          43,150          131,330
                  第13会計年度
                               (120)          (43,150)          (131,330)
                                0         12,200          119,130
                  第14会計年度
                               (0)         (12,200)          (119,130)
                               4,065          3,595          119,600
                  第15会計年度
                              (4,065)          (3,595)          (119,600)
    （注）（　）の数は本邦内における販売口数、買戻口数または発行済口数です。
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    第２【管理及び運営】

     １【申込（販売）手続等】

      (a）海外における申込手続き等
       　ファンド証券１口当りの販売価格は、当該評価日の１口当りの純資産価格です。そして当該証券を販売した銀行およ
       び金融機関に支払われる純資産価格の3.0％以下の販売手数料が加えられます。販売手数料は、ファンド証券が販売され
       る国の法令や実務慣行で許容される上限を超過してはなりません。
       　買付代金の支払は、申込みが受諾された日から起算し６評価日以内または管理会社が単独の裁量で随時決定するその
       他の期間に、ＡおよびＢコース証券については米ドル、ＣおよびＤコース証券については豪ドル、ＥおよびＦコース証
       券についてはユーロ、ＧおよびＨコース証券については英ポンド、ＩおよびＪコース証券についてはＮＺドル、Ｋおよ
       びＬコース証券についてはカナダドルで行うものとします。
       　ファンド証券の最低申込単位は、いかなる申込においても100口以上１口単位、または管理会社が単独の裁量で随時決
       定するその他の口数です。
       　評価日の日本時間午後３時（当該評価日のルクセンブルグ夏時間午前７時またはルクセンブルグ冬時間午前８時）ま
       でに日本の販売会社または管理会社の事務所で受領された買付注文は、当該評価日に決定される１口当りの純資産価格
       で受諾されます。かかる締切時間の後に受領された買付注文は、翌評価日に受諾されたものとみなされます。
       　日本の販売会社は、上記締切時間までに受領した買付注文を、ルクセンブルグ時間の正午、または管理会社が単独の
       裁量で随時決定するその他の時間までにルクセンブルグの管理会社に取り次ぎます。販売会社は、かかる締切時間後に
       受領した申込みを、翌評価日に管理会社に取り次ぎます。
       　管理会社またはその委託先は、記名式でのみファンド証券を発行します。
       　券面の発行の請求がない場合、投資家は、ファンド証券の券面の発行を請求しなかったものとみなされ、代わりに受
       益者である旨の確認書が交付されます。各券面（発行された場合）には管理会社またはその委託先および保管受託銀行
       の署名が必要ですが、当該両署名は複写によることができます。
       　券面または確認書は、買付代金の支払いがなされてからルクセンブルグの銀行の７営業日以内に、投資家のリスクに
       おいて、管理会社またはその委託先から投資家または投資家の銀行に対して交付されます。
       　管理会社は、いつでもその裁量により、特定の国または地域に居住する個人または設立された法人に対するファンド
       証券の発行を一時的に中断、完全に中止、もしくは制限すること、またはファンド証券の発行を全面的に制限すること
       ができます。管理会社はまた、ファンドの全受益者およびファンドの保護のために必要な場合には、特定の個人または
       法人によるファンド証券の取得を禁止することができます。
       　管理会社は、(a）ファンド証券の申込みをその裁量において拒否すること、または(b）ファンド証券の購入または保
       有を禁止された受益者からいつでもファンド証券を買い戻すことができます。
       　ファンド証券はアメリカ合衆国1933年証券法（以下「証券法」といいます。）に基づく登録がされておらず、また
       ファンドはアメリカ合衆国1940年投資会社法（以下「投資会社法」といいます。）に基づく登録もされていません。
       ファンド証券は、直接または間接にアメリカ合衆国、その領土もしくは属領において、または証券法上および投資会社
       法上の登録義務の一定の免除規定に依拠し、管理会社の同意を得た資格あるアメリカ合衆国の機関を除くアメリカ合衆
       国人（証券法に基づくレギュレーションＳに定義されます。）に対して募集、販売、移転または交付することはできま
       せん。ファンド証券またはファンド証券上の権利は他のアメリカ合衆国人により実質的に所有されることはできませ
       ん。アメリカ合衆国人に対するファンド証券の販売および移転はファンドの約款により制限されており、管理会社が証
       券法の遵守を確保するために適切と判断する場合、管理会社はアメリカ合衆国人が保有するファンド証券の買戻しを行
       い、またアメリカ合衆国人への移転の登録を拒絶することができます。
      (b）日本における申込手続き等
       　日本においては、有価証券届出書第一部証券情報、(7）申込期間に記載される期間中、評価日に第一部証券情報に
       従ってファンド証券の申込みの取扱いが行われます。その場合、販売取扱会社は「外国証券取引口座約款」を投資家に
       交付し、投資家は当該約款に基づく取引口座の設定を申し込む旨を記載した申込書を提出します。午後３時までに申込
       みが行われ、かつ申込みについての販売取扱会社所定の事務手続きが完了したものを当日の申込み受付分とします。上
       記の締切時間を過ぎた申込みは、受付けられません。販売の単位は100口以上１口単位です。
       　ファンド証券１口当りの販売価格は、原則として、管理会社が当該申込みを受領した日の１口当りの純資産価格で
       す。日本における約定日は販売取扱会社が当該注文の成立を確認した日（通常申込日の日本における翌国内営業日）で
       あり、約定日から起算して４営業日目に受渡しを行うものとし、当該払込期日までに、申込金額および申込金額に対し
       て2.20％（税込）以内の申込手数料を支払わなくてはなりません。
       　買付代金の支払いは、日本円の場合、各コースの表示通貨（外貨）との換算レートは、約定日における東京外国為替
       市場の相場に基づいて販売会社が決定します。また当該外貨で支払うこともできます。
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       　なお、日本証券業協会の協会員である日本の販売取扱会社は、ファンドの純資産が１億円未満となる等同協会の定め
       る外国証券の取引に関する規則中に規定される「外国投資信託受益証券の選別基準」にファンド証券が適合しなくなっ
       た ときは、ファンド証券の日本における販売を行うことができません。
       　また、管理会社または販売会社は、投資者によるファンド証券の買付けまたは転換の注文がマーケット・タイミング
       （不公正な裁定取引）であるとの疑義が生じた場合は、当該注文を受付けない場合があります。
       　なお、転換（スイッチング）の手続き等は以下のとおりです。

       (a）海外における申込手続き等
        　一つのコース証券から他のコース証券に転換（スイッチング）を希望する受益者は、評価日に、転換のための取消
        不能の転換請求書を（発行されている場合は）受益証券の券面とともに提出して、管理会社に対してファンド証券の
        他のコース証券への転換を請求することができます。当該請求書には、転換される口数を指定するものとします。た
        だし、最低転換請求口数は100口以上です。転換により発行される口数は、転換請求が日本時間午後３時（当該評価日
        のルクセンブルグ夏時間午前７時またはルクセンブルグ冬時間午前８時）までに受領された場合、転換請求が受領さ
        れた評価日の各コース証券のそれぞれの純資産価格に基づき以下のとおり決定されます。（上記締切時間の後に受領
        された転換請求は、翌評価日に受諾されたものとみなされます。）
         Ｎ１＝（１－Ｃ）ＮＡＶ２×Ｎ２／ＮＡＶ１
         Ｎ１：　　端数を含む転換により発行されるファンド証券口数。端数は発行されません。転換に伴い生ずる端数に
               起因する残余金額は、現金で支払われます。
         Ｎ２：　　転換前のファンド証券の口数。
         ＮＡＶ１：転換により発行されるファンド証券の適用純資産価格。
         ＮＡＶ２：転換を請求されたファンド証券の適用純資産価格。
               ただし、ＮＡＶ１かＮＡＶ２のいずれかが当該評価日の適用為替レートで換算されます。
         Ｃ：　　　転換手数料は、転換を請求されたファンド証券の純資産価額の最大1.5％とします。転換手数料は、上述
               のとおりファンド証券の口数が計算される際に管理会社により自動的に差し引かれ、かつ管理会社によ
               り日本における販売会社に支払われます。転換（スイッチング）にかかわる税金が課される場合は、管
               理会社または販売会社が、税金相当額を源泉徴収するか差し引きます。
       (b）日本における申込手続き等
        　日本においては、当面、転換（スイッチング）の取扱いは行いません。
     ２【買戻し手続等】

      (a）海外における買戻し手続き等
       　受益者は、評価日に、ファンド証券の買戻しを請求できます。
       　ただし、後記「純資産価格の決定の停止」において詳しく記載されるとおり、管理会社がファンドのコース証券の純
       資産価格の決定を停止している期間中において、買戻しが停止されることがあります。
       　買戻し請求は管理会社または販売会社に対し、書面でなされなければなりません。
       　評価日の日本時間午後３時（当該評価日のルクセンブルグ夏時間午前７時またはルクセンブルグ冬時間午前８時）ま
       でに日本の販売会社または管理会社の事務所で受領された買戻請求は、当該評価日に決定される１口当りの純資産価格
       で受諾されます。かかる締切時間の後に受領された買戻請求は、翌評価日に受諾されたものとみなされます。
       　日本の販売会社は、上記締切時間までに受領した買戻請求を、ルクセンブルグ時間の正午、または管理会社が単独の
       裁量で随時決定するその他の時間までにルクセンブルグの管理会社に取り次ぎます。販売会社は、かかる締切時間後に
       受領した買戻請求を、翌評価日に管理会社に取り次ぎます。
       　買戻しの単位は、１口単位です。買戻手数料はありません。
       　管理会社は、通常の場合、ファンド証券の買戻しを買戻請求後遅滞なく行うため、ファンドの流動性を適切な水準に
       保持することを確保するものとします。
       　買戻代金は、買戻日の各コース証券の純資産価格によって、投資家の買付代金を上回る場合も下回る場合もありま
       す。
       　買戻代金の支払は、買戻請求が管理会社または販売取扱会社により受諾（ファンド証券の券面が発行されている場
       合、券面の受領を含みます。）された日から起算して６評価日目または管理会社が単独の裁量で随時決定するその他の
       期間までに、保管受託銀行またはその代理人により、ＡおよびＢコース証券については米ドル、ＣおよびＤコース証券
       については豪ドル、ＥおよびＦコース証券についてはユーロ、ＧおよびＨコース証券については英ポンド、ＩおよびＪ
       コース証券についてはＮＺドル、ＫおよびＬコース証券についてはカナダドルで行われます。
       　管理会社は流動性管理システムを用い、ファンドの流動性リスクを監視する手法を実施し、管理会社が受益者からの
       買戻し請求に随時応じられるだけのファンドのポートフォリオの流動性を通常確保しています。
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      (b）日本における買戻し手続き等
       　日本における受益者は、評価日に、ファンド証券の買戻しを請求することができます。買戻請求は、手数料なしで、
       販売取扱会社を通じて管理会社に対し、評価日に行うことができます。午後３時までに申込みが行われ、かつ申込みに
       ついての販売取扱会社所定の事務手続きが完了したものを当日の申込み受付分とします。上記の締切時間を過ぎた申込
       みは、受付けられません。
       　ファンド証券１口当りの買戻価格は、原則として、管理会社が買戻請求を受領した日に計算されるファンド証券１口
       当りの純資産価格とし、支払いは日本円の場合、各コースの表示通貨（外貨）との換算レートは、約定日における東京
       外国為替市場の相場に基づいて販売会社が決定します。また当該外貨で受け取ることもできます。ファンド証券の買戻
       しは１口単位とします。買戻し時の費用（信託財産留保金）はかかりません。
       　ご換金（買戻し）代金の支払いは、約定日から起算して日本の４営業日目からとなります。
       　買戻しに関して、クローズド期間、大口解約の制限等はありません。
       純資産価格の決定の停止

       　ファンド証券の発行会社（管理会社）は、以下の場合、ファンド証券の１口当り時価（純資産価格）の決定を一時的
       に停止、ファンド証券の販売、買戻しおよび転換を一時的に停止することができます。
       (a）ファンド資産のかなりの部分について、その評価のベースとなる一つもしくは複数の証券取引所もしくは市場、ま
        たは、その表示通貨を取引する一つもしくは複数の外国為替市場が、通常の休日以外の日に閉鎖されたり取引が制限
        もしくは停止された場合。
       (b）政治的、経済的、軍事的もしくは通貨・金融上の事由のため、またはファンド証券の発行会社（管理会社）の責任
        および監督が及ばない何らかの状況が生じた結果、ファンドの投資家（受益者）の利益に重大な損害を及ぼすことな
        く、ファンド資産の売却が正当にまたは正常に実行できない場合。
       (c）ファンドの組入証券の評価を行うため通常使用されている通信機能が故障している場合、または何らかの理由で
        ファンドの資産の評価が規定されるとおり迅速かつ正確に確定できない場合。
       (d）為替規制または資金の移動に影響を与えるその他の規制の結果、ファンドの組入証券の取引が実行不可能な場合ま
        たはファンド資産の購入および売却が通常の為替レートでは実行できない場合。
       　さらに、管理会社は、各コース証券に帰属する、ファンドが保有する為替先渡取引もしくはその他のヘッジ取引の価

       格の決定が不可能な期間は、随時、当該コース証券の純資産価格の決定を停止することができます。
       　これらの停止は買付、買戻しおよび転換を申し込んだ受益者に通知され、必要な場合において、前記「第一部　ファ
       ンド情報　第１　ファンドの状況　１　ファンドの性格　(5）開示制度の概要①(b)                                       受益者に対する開示」に記載され
       ているとおり、公告されます。
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       マネー・ロンダリングおよびテロ資金調達の防止
       　マネー・ロンダリングおよびテロ資金調達の防止に関してルクセンブルグの法律および規則（2004年11月12日マ
       ネー・ロンダリングおよびテロ資金調達防止法（改正済）を含みますが、これに限られません。）およびＣＳＳＦの規
       制および告示に基づき、金融セクターのあらゆる専門家に対して、ＵＣＩをマネー・ロンダリングおよびテロ資金調達
       を目的として使用することを防止する義務が課されています。かかる規定の制定により、ルクセンブルグ籍のＵＣＩの
       登録事務代行会社は、ルクセンブルグの法律および規則に従い、購入者の身元確認を含む適切なデュー・デリジェンス
       を行わなければなりません。登録事務代行会社は、購入者に対し、かかる身元確認を実施するために必要な文書の提出
       を要求することができます。
       　申請者が、要求された文書の提出を遅延した場合またはかかる文書を提出しなかった場合、購入（または、適宜、買
       戻し）の申請は受諾されません。管理会社および管理事務代行会社は、いずれも、申請者が文書を提出しなかったこと
       または不完全な文書しか提出しなかったことにより、取引の処理が遅延した場合またはかかる取引が処理されなかった
       場合、一切の責任を負いません。
       　受益者は、関連する法令に基づく現在の顧客デュー・デリジェンス要件に基づき、随時、追加または最新の身元確認
       書類の提出を要求されることがあります。
     ３【資産管理等の概要】

      （１）【資産の評価】
         　ファンドの受益証券の１口当り価格、発行価格および買戻価格（「純資産価格」）は、評価日毎に、ＡおよびＢ
         コース証券は米ドル建てで、ＣおよびＤコース証券は豪ドル建てで、ＥおよびＦコース証券はユーロ建てで、Ｇお
         よびＨコース証券は英ポンド建てで、ＩおよびＪコース証券はＮＺドル建てで、ＫおよびＬコース証券はカナダド
         ル建てで決定されます。
         　全コース証券に共通するファンドの組入証券およびその他の資産（「共通ポートフォリオ」）は日本円で評価さ
         れます。全コースに共通の報酬・費用などは必要に応じ日本円に換算・評価され、共通ポートフォリオに反映され
         ます。全コース証券は、評価日の直前の日の各コースに帰属するファンドの純資産総額の割合で共通ポートフォリ
         オに算入されるものとします。
         　各コース証券に帰属する金額は、当該評価日に適用される為替レートで各コースの表示通貨に転換され、(1)                                                   各
         コース証券のためになされた特定のヘッジ取引の結果生じた費用、支出、利得または損失を減じ、または加算し、
         (2)  各コース証券についてのファンドの報酬および費用を減じることで調整され、各コースについてなされた分配
         金を減じて、残額が各コース証券に帰属する純資産総額となります。
         　各コース証券１口当り価格（純資産価格）は、評価日毎に各コースの資産から負債（ファンド証券の発行会社
         （管理会社）がその積立を必要または適切であると判断する引当金を含みます。）を控除した額を純資産価格の決
         定時における当該コースの発行済証券の総口数で除することにより決定されます。可能な限りにおいて、投資収
         益、支払利息、手数料およびその他の負債（管理報酬を含みます。）が日割りで計算されます。
         　ファンドの資産は、以下のものを含むものとみなされます。
         (a）すべての手持現金または預金およびそれらの発生済利息。
         (b）すべての手形・小切手および未収金（売却後引渡未了の証券の売却代金も含みます。）
         (c）ファンドのために所有または購入契約済みのすべての債券、確定日払約束手形、株式、ディベンチャー・ス
          トック、新株引受権、ワラント、オプション、先物契約ならびにその他の投資資産および証券。
         (d）ファンドが受領すべきすべての株式、株式配当、現金配当および分配金。（ただし、管理会社は、ファンドの
          ために、配当落ち、権利落ちでの取引、その他類似の実務による証券の市場価格の変動に関し調整することがで
          きます。）
         (e）利息が当該証券の元本金額に含まれているか反映されている場合を除き、ファンドが所有する利付証券から発
          生するすべての利息。
         (f）すべての為替予約取引または他のヘッジ取引。
         (g）未償却のファンドの設立費。
         (h）前払費用を含むあらゆる種類・性質のその他のすべての資産。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
         　ファンドの負債は、以下のものを含むものとみなされます。
         (a）すべての借入金、未払手形および未払金。
         (b）すべての発生済みまたは未払管理費。（管理会社報酬、投資運用報酬、販売会社報酬、保管報酬、代行協会員
          報酬、支払代理人・登録・名義書換事務代行会社および発行会社代理人報酬、源泉税およびその他の諸税を含み
          ます。）
         (c）請求済、未請求のどちらであっても現金または財産の支払義務を負う契約上のすべての期限到来済債務を含む
          すべての知れたる債務。（評価日が分配金受領権者決定のための基準日以降である場合に管理会社がファンドに
          代わって宣言した分配金の未払額を含みます。）
         (d）管理会社が随時決定する評価日における総資産および収益に基づく適切な納税引当金ならびに管理会社の取締
          役会の授権および承認あるときはその他の準備金。
         (e）ファンドの受益証券により表章される負債を除くあらゆる種類、性質のファンドのその他一切の負債。かかる
          負債額を決定する際、管理会社は、１年またはその他の期間についての定期的または経常的性質の管理費および
          その他の費用を予め計算し、当該期間にその均等割当金額を計上することができます。
         　コース証券１口当り時価（純資産価格）は、各評価日のルクセンブルグ時間午後６時頃に管理事務代行会社によ
         り計算され、管理会社の登記上の事務所で評価日に入手可能です。
         　純資産価格は、ファンドのために、管理会社の取締役、権限ある役員または代表者によって認証され、かかる認
         証は、明白な誤りがない限り最終的なものです。
         　上記ファンド資産は、以下の方法によって評価されます。
         (1）証券取引所に上場されまたは他の規制ある市場で取引されている有価証券は、当該取引所または当該市場にお
          いて入手可能な直近の終値により評価されます。有価証券が複数の証券取引所に上場されまたは他の規制ある市
          場で取引されている場合には、当該有価証券の主要市場である証券取引所または市場において入手可能な直近の
          終値により評価されます。
         (2）証券取引所に上場されておらず、または他の規制ある市場において取引が行われていない有価証券は、それら
          の入手可能な直近の市場価格によって評価されます。
         (3）相場価格が入手できないか、または上記（1）および（2）に記載される価格が当該有価証券の公正な市場価格
          を反映していない場合には、当該有価証券は、慎重かつ誠実な立場から合理的に予測できる将来の売買価格で評
          価されます。
         (4）株価指数先物取引は規制ある市場での入手可能な取引最終値で評価されます。
         (5）現金およびその他の流動資産は、額面価額に発生した利息を加え評価されます。
         (6）日本円以外の通貨により表示された価格は、当該通貨の入手可能な直近の売買相場の仲値で日本円に換算され
          ます。
         (7）オープン・エンド型の投資信託の受益証券は、報告された直近の純資産価格で評価されます。
         (8）残存期間１年以内の短期金融商品は、（ⅰ）市場価格または（ⅱ）市場価格が入手できない場合または適切で
          ない場合には、償却原価で評価されます。
         　異常な事態により、上記評価が実行不可能または不適切になった場合には、管理会社は、ファンド資産の公正な
         評価のため、慎重かつ誠実に他の評価方法を用いる権限を付与されています。
         　評価代理人との評価業務に関する契約が、2013年法に適合するよう、管理会社が責任を負います。
      （２）【保管】

         　ファンド証券が販売される海外においては、ファンド証券または確認書は受益者の責任において保管されます。
         ファンド証券の保管を販売会社に委託した日本の投資家のファンド証券またはその確認書は、保管受託銀行に販売
         会社名義で保管されます。
         　ただし、日本の受益者が別途、自己の責任で保管する場合は、この限りではありません。
      （３）【信託期間】         （存続期間）

         　ファンドの存続期間は2026年５月20日までです。
         　ただし、ファンドは、管理会社と保管受託銀行の合意により、いつでも、信託期間の終了前に償還することも、
         また信託期間を延長することもできます。さらに、ファンドはルクセンブルグ法に定められている強制清算事由が
         生じた場合にも償還します。さらに、コース証券の発行済口数が100万口を下回る場合管理会社は（投資運用会社と
         協議の上）、当該コースを償還することができます。ファンドは、受益者、その相続人または受取人の要求によっ
         ては償還されません。償還通知は、ルクセンブルグの官報である　ＲＥＳＡおよび管理会社と保管受託銀行が共同
         で決定する適切な発行部数をもつ少なくとも２つの新聞に公告されます。ただし、そのうち少なくとも１紙はルク
         センブルグの新聞でなければなりません。償還の場合、管理会社は、受益者の最善の利益に鑑みファンド資産を換
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         金し、保管受託銀行は、管理会社が発する指示に基づき、受益者にその保有ファンド証券数に応じて純清算手取金
         （全ての償還費用控除後）を分配します。ルクセンブルグの法律に規定されるとおり、清算結了時に払い戻しのた
         め 提出されなかったファンド証券に対応する清算手取金は、規定期間を経過するまで、ルクセンブルグの供託機関
         に保管されます。ファンドの償還状態を招く状況が発生し次第、管理会社によるファンド証券の発行は停止されま
         す。ファンド証券の買戻しは、受益者間の平等な取扱いが確保されている場合可能です。
         　なお、受益者への償還金の支払いには、信託期間終了日から半年程度、または監査手続き等の進捗によってはさ
         らに時間を要する場合があります。
      （４）【計算期間】

         　ファンドの計算期間（会計年度）は毎年５月20日に終了します。
      （５）【その他】

        ①約款の変更
         　管理会社は、保管受託銀行の承認を得て、約款の全部または一部をいつでも変更することができます。変更は、
         約款変更関連書類に別途規定されない限り、変更文書がＲＣＳに預託された旨の通知がＲＥＳＡに公告された５日
         後に効力を生じます。
        ②関係法人との契約の更改等に関する手続き

        （ⅰ）投資運用契約
         　他方当事者への３か月前までの書留郵便で書面による予告通知をもって投資運用会社または管理会社によって解
         約することができます。同契約は、ルクセンブルグの法律に準拠し、同法にしたがい解釈されます。
         　管理会社および投資運用会社は、ルクセンブルグ地方裁判所の非専属的管轄権に服することについて同意してい
         ます。
        （ⅱ）保管および支払代行契約
         　各当事者は、相手方当事者に、解約の90日以上前に、書留郵便で書面による通知を交付または送付することによ
         り、保管および支払代行契約を解約することができます。
         　同契約は、ルクセンブルグの法律に準拠し、同法にしたがい解釈されます。
        （ⅲ）投資信託業務契約
         　各当事者は、相手方当事者に、契約終了の効力発生日の90日前までに、書面による通知を交付または書留郵便で
         送付することにより、投資信託業務契約を終了することができます。
         　同契約は、ルクセンブルグの法律に準拠し、同法にしたがい解釈されます。
        （ⅳ）評価代理人契約
         　評価代理人契約は、各当事者が60日以上前までに書面による通知を相手方当事者に行うことで、いつでも終了さ
         せることができ、評価代理人契約に基づき通知を正当に送達した日から60日後に終了するものとします。
         　さらに相手方当事者が、評価代理人契約の条項に関し重大な違反を犯しており、当該違反の是正を要求する通知
         の送達後30日以内に当該違反を是正しないなどの場合には、各当事者は評価代理人契約に基づき相手方当事者に正
         当に送達した書面による通知により即時に評価代理人契約を終了することができます。
         　同契約は、ルクセンブルグの法律に準拠し、同法にしたがい解釈されます。
        （ⅴ）代行協会員契約
         　代行協会員契約は、他の当事者に対し、３か月前に書面による終了通知をなすことにより解約することができま
         す。ただし、日本において代行協会員の指定が要求されている限り、管理会社のための日本における後任の代行協
         会員が指定されることを条件とします。
         　同契約は、日本国の法律に準拠し、同法にしたがい解釈されます。
        （ⅵ）受益証券販売・買戻契約
         　受益証券販売・買戻契約は一方の当事者が他の当事者に対し、書面による通知を３か月前になすことにより解約
         することができます。
         　管理会社は、同契約の終了が受益者の最善の利益になるとみなす場合、直ちに同契約を終了させることができま
         す。
         　同契約は、日本国の法律に準拠し、同法にしたがい解釈されます。
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     ４【受益者の権利等】

      （１）【受益者の権利等】
         　受益者が受益権をファンドに対し直接行使するためには、ファンド証券名義人として登録されていなければなり
         ません。従って、販売取扱会社にファンド証券の保管を委託している日本の受益者は、ファンド証券登録名義人と
         して登録していないため、自らファンドに対し直接受益権を行使することはできません。これら日本の受益者は外
         国 証券取引口座約款に基づき販売取扱会社を通じて自己のために受益権を行使させることができます。
         　ファンド証券の保管を販売取扱会社に委託しない日本の受益者は、本人の責任において権利行使を行います。
         　受益者が有する主な権利は次のとおりです。
          ①分配金請求権
           　受益者は、ファンドのために行為する管理会社が決定した分配金を、持分に応じてファンドのために行為す
           る管理会社に請求する権利を有します。
           　支払期日から５年以内に請求されなかった分配金については、その受領権は消滅し、ファンドに帰属しま
           す。
          ②買戻請求権
           　受益者は、ファンド証券の買戻しを、販売会社を通じて管理会社に請求する権利を有します。
          ③残余財産分配請求権
           　ファンドが清算された場合、受益者はファンドのために行為する管理会社に対し、その持分に応じて残余財
           産の分配を請求する権利を有します。
            （注）約款には受益者集会に関する規定はありません。なお、受益者の管理会社または保管受託銀行に対す
                る請求権は、かかる請求権を生じさせる事由発生日の５年後に消滅します。
          業務提供業者に対する受益者の権利

            　受益者は、投資運用会社、保管受託銀行、管理事務代行会社、登録・名義書換代行会社および発行会社代
            理人、支払代行会社、評価代理人、ファンドの監査人、もしくは管理会社により随時任命されたファンドま
            たは管理会社の他の業務提供業者に対する直接の契約上の権利は一切ありません。2010年法および2013年法
            に基づき、受益者の保管受託銀行に対する責任追及は、管理会社を通じて行われます。受益者がかかる旨の
            書面による通知を行ったにもかかわらず、管理会社が、当該通知受領後３か月以内に行動を起こさない場
            合、当該受益者は、保管受託銀行の責任を直接追及することができます。
      （２）【為替管理上の取扱い】

         　受益証券の分配金、買戻代金等の送金に関して、ルクセンブルグにおける外国為替管理上の制約はありません。
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      （３）【本邦における代理人】
         　東京都千代田区丸の内二丁目６番１号　丸の内パークビルディング
          　森・濱田松本法律事務所
          　上記代理人は、管理会社から日本国内において
           ①管理会社またはファンドに対するルクセンブルグおよび日本の法律上の問題ならびに日本証券業協会の規則
            上の問題についての一切の通信、請求、訴状、その他の訴訟関係書類を受領する権限
           ②日本におけるファンド証券の募集、販売および買戻しの取引に関する一切の紛争、見解の相違に関する一切
            の裁判上、裁判外の行為を行う権限
           を委任されています。
           また日本国財務省関東財務局長に対するファンド証券の募集に関する届出および継続開示に関する代理人なら
           びに金融庁長官に対するファンド証券に関する届出代理人は、
              弁護士　竹野　康造
              東京都千代田丸の内二丁目６番１号　丸の内パークビルディング
              森・濱田松本法律事務所
           です。
      （４）【裁判管轄等】

         　日本の投資者が取得したファンド証券の取引に関連する訴訟の裁判管轄権は下記の裁判所が有することを管理会
         社は承認しています。
         　東京地方裁判所　　東京都千代田区霞が関一丁目１番４号
         　確定した判決の執行手続は、関連する法域の適用法律に従って行われます。
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    第３【ファンドの経理状況】

     １【財務諸表】

      ａ.  ファンドの直近２会計年度の日本文の財務書類は、ルクセンブルグにおける法令に準拠して作成された原文の財務書類

       を翻訳したものです。これは「特定有価証券の内容等の開示に関する内閣府令」に基づき、「財務諸表等の用語、様式
       及び作成方法に関する規則」第131条第５項ただし書の規定の適用によるものです。
      ｂ.  ファンドの原文の財務書類は、外国監査法人等（公認会計士法（昭和23年法律第103号）第１条の３第７項に規定する

       外国監査法人等をいう。）であるプライスウォーターハウスクーパース・ソシエテ・コーペラティブから監査証明に相
       当すると認められる証明を受けており、当該監査証明に相当すると認められる証明に係る監査報告書に相当するもの
       （訳文を含む。）が当該財務書類に添付されています。
      ｃ.  ファンドの原文の財務書類は、日本円および各コース証券の基準通貨で表示されています。

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      （１）【2020年５月20日終了年度】
        ① 【貸借対照表】
                 ノムラ・マルチ・カレンシー・ジャパン・ストック・ファンド

                            純資産計算書
                          2020年５月20日現在
                           （日本円で表示）
                                          注記

    資産
     投資有価証券－時価
                                           ２       28,586,070,101
     （取得価額：21,620,482,968円）
     銀行預金                                             2,358,351,705
     先物契約未実現利益                                      13         133,240,400
     先渡為替契約未実現利益                                      12         522,145,857
     デリバティブに係る未収証拠金                                             1,398,744,982
     未収収益                                              209,905,465
     受益証券発行未収金                                               21,390,164
                                                      453,359
     その他の未収金
                                                  33,230,302,033

     資産合計
    負債

     当座借越                                               11,526,784
     先渡為替契約未実現損失                                      12         11,765,131
     現金および現金等価物に係る未払利息純額                                                426,611
     受益証券買戻未払金                                               57,382,655
                                                    89,818,669
     未払費用                                      ９
                                                    170,919,850

     負債合計
                                                  33,059,382,183

    純資産
    以下のように受益証券によって表章される。

                        １口当たり純資産価格             発行済受益証券数                純資産
                                         （口数）
    Ａコース証券（米ドル建て）                            8.76        10,550,319           92,377,040
    Ｂコース証券（米ドル建て）                           13.12         4,084,048           53,588,644
    Ｃコース証券（豪ドル建て）                            8.62        10,209,039           88,010,107
    Ｄコース証券（豪ドル建て）                           14.01         2,502,869           35,064,678
    Ｅコース証券（ユーロ建て）                            7.70          510,558          3,930,517
    Ｆコース証券（ユーロ建て）                           11.01          330,319          3,636,952
    Ｇコース証券（英ポンド建て）                            7.91          69,759           551,713
    Ｈコース証券（英ポンド建て）                           11.90          103,987          1,237,640
    Ｉコース証券（ＮＺドル建て）                            8.46        11,309,389           95,717,075
    Ｊコース証券（ＮＺドル建て）                           14.54         1,006,155           14,631,472
    Ｋコース証券（カナダドル建て）                            7.95          211,839          1,684,737
    Ｌコース証券（カナダドル建て）                           11.74          119,600          1,404,574
    　添付の注記は当財務書類の一部である。

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        ② 【損益計算書】
                            運用計算書

                        2020年５月20日に終了した年度
                           （日本円で表示）
                                          注記

    収益
     証券貸付取引収益                                               9,869,501
                                                   591,054,630
     受領配当金（源泉税控除後）
                                                   600,924,131

     収益合計
    費用

     投資運用報酬                                      ４        152,907,165
     代行協会員報酬および販売会社報酬                                    ５、８         190,993,765
     管理事務代行報酬                                      ７         19,103,567
     保管報酬                                      ６         27,301,213
     銀行預金に係る支払利息                                              13,907,875
     コルレス銀行報酬                                               8,432,755
     管理報酬                                      ３         11,468,480
     法務報酬                                               2,243,766
     海外登録費用                                              11,808,632
     現金支出費                                               7,635,649
     専門家報酬                                               3,929,003
     印刷費および公告費                                                124,921
     年次税                                      11         18,577,961
                                                    1,812,095
     その他の費用
                                                   470,246,847

    費用合計
                                                   130,677,284

    純投資収益
    投資有価証券に係る実現純利益                                       15       3,035,394,186

    先物契約に係る実現純利益                                               81,361,100
                                                  (2,454,188,778)
    外貨および先渡為替契約に係る実現純損失
                                                   662,566,508

     当期実現純利益
    投資有価証券に係る未実現純損益の変動                                       15       (4,061,265,723)

    先物契約に係る未実現純損益の変動                                               174,013,700
                                                   886,860,849
    先渡為替契約に係る未実現純損益の変動
                                                  (3,000,391,174)

     当期未実現純損失
                                                  (2,207,147,382)

    運用の結果による純資産の純減少
    　添付の注記は当財務書類の一部である。

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                           純資産変動計算書
                        2020年５月20日に終了した年度
                           （日本円で表示）
                                          注記

                                                  42,409,719,272
    期首現在純資産
    純投資収益                                               130,677,284

    当期実現純利益                                               662,566,508

                                                  (3,000,391,174)
    当期未実現純損失
                                                  (2,207,147,382)

    運用の結果による純資産の純減少
    受益証券の発行手取金                                              1,488,778,363

                                                  (7,589,523,451)
    受益証券の買戻支払金
                                                  (6,100,745,088)

                                                  (1,042,444,619)

    受益者に支払われた分配金                                       10
                                                  33,059,382,183

    期末現在純資産
    　添付の注記は当財務書類の一部である。

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                                         グローバル・ファンズ・マネジメント・エス・エー(E14843)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                         発行済受益証券数の変動表
                        2020年５月20日に終了した年度
                            （無監査）
    Ａコース証券

     期首現在発行済受益証券数                                              12,560,755
     発行受益証券数                                                265,451
                                                    (2,275,887)
     買戻受益証券数
     期末現在発行済受益証券数                                              10,550,319
    Ｂコース証券

     期首現在発行済受益証券数                                               5,071,352
     発行受益証券数                                                112,995
                                                    (1,100,299)
     買戻受益証券数
     期末現在発行済受益証券数                                               4,084,048
    Ｃコース証券

     期首現在発行済受益証券数                                              10,959,549
     発行受益証券数                                                801,050
                                                    (1,551,560)
     買戻受益証券数
     期末現在発行済受益証券数                                              10,209,039
    Ｄコース証券

     期首現在発行済受益証券数                                               2,945,987
     発行受益証券数                                                214,638
                                                     (657,756)
     買戻受益証券数
     期末現在発行済受益証券数                                               2,502,869
    Ｅコース証券

     期首現在発行済受益証券数                                                601,934
     発行受益証券数                                                46,708
                                                     (138,084)
     買戻受益証券数
     期末現在発行済受益証券数                                                510,558
    Ｆコース証券

     期首現在発行済受益証券数                                                375,974
     発行受益証券数                                                232,155
                                                     (277,810)
     買戻受益証券数
     期末現在発行済受益証券数                                                330,319
    Ｇコース証券

     期首現在発行済受益証券数                                                98,914
     発行受益証券数                                                  900
                                                     (30,055)
     買戻受益証券数
     期末現在発行済受益証券数                                                69,759
                                 82/217




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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    Ｈコース証券
     期首現在発行済受益証券数                                                85,491
     発行受益証券数                                                38,790
                                                     (20,294)
     買戻受益証券数
     期末現在発行済受益証券数                                                103,987
    Ｉコース証券

     期首現在発行済受益証券数                                              12,721,520
     発行受益証券数                                                18,320
                                                    (1,430,451)
     買戻受益証券数
     期末現在発行済受益証券数                                              11,309,389
    Ｊコース証券

     期首現在発行済受益証券数                                               1,143,215
     発行受益証券数                                                 8,135
                                                     (145,195)
     買戻受益証券数
     期末現在発行済受益証券数                                               1,006,155
    Ｋコース証券

     期首現在発行済受益証券数                                                236,822
     発行受益証券数                                                 4,600
                                                     (29,583)
     買戻受益証券数
     期末現在発行済受益証券数                                                211,839
    Ｌコース証券

     期首現在発行済受益証券数                                                119,130
     発行受益証券数                                                 4,065
                                                      (3,595)
     買戻受益証券数
     期末現在発行済受益証券数                                                119,600
                                 83/217










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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                             統計情報
                          2020年５月20日現在
                            （無監査）
                                  2020年          2019年          2018年

    期末現在純資産（日本円建て）                         33,059,382,183          42,409,719,272          54,275,175,255

    Ａコース証券（米ドル建て）

     期末現在純資産                          92,377,040          117,082,071          145,561,104
     期末現在１口当たり純資産価格                             8.76          9.32          10.03
    Ｂコース証券（米ドル建て）

     期末現在純資産                          53,588,644          68,081,135          89,436,723
     期末現在１口当たり純資産価格                             13.12          13.42          14.18
    Ｃコース証券（豪ドル建て）

     期末現在純資産                          88,010,107          100,693,970          121,245,954
     期末現在１口当たり純資産価格                             8.62          9.19          9.98
    Ｄコース証券（豪ドル建て）

     期末現在純資産                          35,064,678          43,253,441          49,820,553
     期末現在１口当たり純資産価格                             14.01          14.68          15.66
    Ｅコース証券（ユーロ建て）

     期末現在純資産                           3,930,517          4,838,620          5,603,547
     期末現在１口当たり純資産価格                             7.70          8.04          8.84
    Ｆコース証券（ユーロ建て）

     期末現在純資産                           3,636,952          4,299,832          4,550,158
     期末現在１口当たり純資産価格                             11.01          11.44          12.48
    Ｇコース証券（英ポンド建て）

     期末現在純資産                            551,713          820,274         1,061,778
     期末現在１口当たり純資産価格                             7.91          8.29          9.03
    Ｈコース証券（英ポンド建て）

     期末現在純資産                           1,237,640          1,061,675          1,208,547
     期末現在１口当たり純資産価格                             11.90          12.42          13.41
    Ｉコース証券（ＮＺドル建て）

     期末現在純資産                          95,717,075          112,558,467          136,525,826
     期末現在１口当たり純資産価格                             8.46          8.85          9.60
    Ｊコース証券（ＮＺドル建て）

     期末現在純資産                          14,631,472          17,276,979          19,618,884
     期末現在１口当たり純資産価格                             14.54          15.11          16.09
    Ｋコース証券（カナダドル建て）

     期末現在純資産                           1,684,737          1,983,506          2,237,338
     期末現在１口当たり純資産価格                             7.95          8.38          9.11
    Ｌコース証券（カナダドル建て）

     期末現在純資産                           1,404,574          1,447,848          1,704,895
     期末現在１口当たり純資産価格                             11.74          12.15          12.98
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                 ノムラ・マルチ・カレンシー・ジャパン・ストック・ファンド
                          財務書類に対する注記
                          2020年５月20日現在
    注１－組織

     　ルクセンブルグ大公国の法律に基づいて共有持分型投資信託（                              fonds   commun    de  placement     ）としてルクセンブルグにおい
     て設定されたノムラ・マルチ・カレンシー・ジャパン・ストック・ファンド（以下「ファンド」という。）は、ルクセンブ
     ルグ大公国の法律に基づいて設立された株式会社（                        société    anonyme    ）でありルクセンブルグ大公国エスペランジュに登記上
     の事務所を有するグローバル・ファンズ・マネジメント・エス・エー（以下「管理会社」という。）によって、その共有者
     （以下「受益者」という。）の利益のために管理運用される、譲渡性のある証券およびその他の資産からなる非法人形態の
     共有体である。ファンドの資産は、管理会社の資産および管理会社によって管理運用されるその他の投資信託の資産から分
     別されている。
     　管理会社は、2013年７月12日のオルタナティブ投資ファンド運用会社に関する法律（改訂済）（「2013年法」）の第１条
     第46項に定義されるオルタナティブ投資ファンド運用会社である。
     　管理会社は、ファンドのために、12種類のクラス受益証券を発行している。すなわち、
      米ドル建てのＡコース証券（分配型）（以下「Ａコース証券」という。）、
      米ドル建てのＢコース証券（成長型）（以下「Ｂコース証券」という。）、
      豪ドル建てのＣコース証券（分配型）（以下「Ｃコース証券」という。）、
      豪ドル建てのＤコース証券（成長型）（以下「Ｄコース証券」という。）、
      ユーロ建てのＥコース証券（分配型）（以下「Ｅコース証券」という。）、
      ユーロ建てのＦコース証券（成長型）（以下「Ｆコース証券」という。）、
      英ポンド建てのＧコース証券（分配型）（以下「Ｇコース証券」という。）、
      英ポンド建てのＨコース証券（成長型）（以下「Ｈコース証券」という。）、
      ＮＺドル建てのＩコース証券（分配型）（以下「Ｉコース証券」という。）、
      ＮＺドル建てのＪコース証券（成長型）（以下「Ｊコース証券」という。）、
      カナダドル建てのＫコース証券（分配型）（以下「Ｋコース証券」という。）、および
      カナダドル建てのＬコース証券（成長型）（以下「Ｌコース証券」という。）である。
     　全コース証券の全受益証券を、合わせて「ファンド証券」という。
     　各コース証券に帰属するファンド資産は、日本円を売り各コース証券の表示通貨を買う為替取引を（可能な範囲で）行
     う。
     　ファンド証券の所有権は、ファンドが保有する広範囲にわたる有価証券に投資する機会を受益者に与える。同じコース証
     券の受益証券はすべて、分配、買戻しおよび清算手取金に関して同等の権利を有する。
     　ファンドは、ルクセンブルグ大公国で設定され、2010年12月17日の投資信託に関する法律（改正済）（「2010年法」）の
     パートⅡの下で適格性を有し、また2013年法の第１条第39項に定義されるオルタナティブ投資ファンドとしての資格を有し
     ている。
     　ファンドの存続期間は、当初2011年５月20日までであったが、直近では2019年11月20日付で2026年５月20日までに延長さ
     れている。
     　ファンドの投資目的は、日本の株式市場のパフォーマンスを、異なる６つの外貨（米ドル、豪ドル、ユーロ、英ポンド、
     ＮＺドルおよびカナダドル）で追求することである。
     　通常の市場環境においては、ファンドはその純資産総額の少なくとも90％を、日経平均株価「日経225」に沿うパッシブ
     （受動的）な投資方法に基づき、日本の株式に分散投資し、一定の範囲において日本株の株価指数先物取引にも投資する。
     　12のコースの全資産は、一つのプール（「共通ポートフォリオ」）で運用され、プール内の資産は、各々のコースの純資
     産総額に基づき12のコースに帰属する。さらに、ファンドの各コースは、日本円を売り各々の表示通貨を買う為替取引を行
     うために、為替先渡取引を利用する。
    注２－重要な会計方針

     　財務書類は、投資信託に関するルクセンブルグにおける法令上の要件に準拠して作成されており、以下の重要な会計方針
     が含まれている。
     投資有価証券
     （ａ）証券取引所に上場されまたは他の規制ある市場で取引されている有価証券は、当該取引所または当該市場において入
       手可能な直近の終値により評価される。有価証券が複数の証券取引所に上場されまたは他の規制ある市場で取引されて
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       いる場合には、当該有価証券の主要市場である証券取引所または市場において入手可能な直近の終値により評価され
       る。
     （ｂ）証券取引所に上場されておらずまたは他の規制ある市場において取引が行われていない有価証券は、それらの入手可
       能な直近の市場価格によって評価される。
     （ｃ）相場価格が入手できないか、または上記（ａ）および／または（ｂ）に記載される価格が当該有価証券の公正な市場
       価格を反映していない場合には、慎重かつ誠実な立場から合理的に予測できる将来の売買価格に基づき評価される。
     （ｄ）株価指数先物は、取引が行われている規制ある市場における入手可能な取引最終値で評価される。
     （ｅ）現金およびその他の流動資産は、額面額に発生した利息を加え評価される。
     （ｆ）オープン・エンド型の投資信託の受益証券は、報告された直近の純資産価格で評価される。
     （ｇ）残存期間１年以内の短期金融商品は、（ⅰ）市場価格または（ⅱ）市場価格が入手できない場合または適切でない場
       合には、償却原価で評価される。
      　異常な事態により、上述の評価が実行不可能または不適切になった場合には、管理会社は、ファンド資産の公正な評価
      のため、慎重かつ誠実に他の評価方法を用いる権限を付与されている。
     投資取引および投資収益
      　投資取引は、取引日に会計処理される。受取利息は、発生主義で認識される。配当金は、配当落日に計上される。証券
      取引に係る実現損益は、売却された証券の平均取得原価に基づいて算定される。
     外貨換算
      　ファンドは、その会計帳簿を日本円で記帳し、財務書類は当該通貨で表示される。日本円以外の通貨建ての資産および
      負債は、年度末現在で適用される為替レートで日本円に換算される。日本円以外の通貨建ての収益および費用は、取引日
      の適正な実勢為替レートで日本円に換算される。
      　日本円以外の通貨建て投資証券取引は、取引日の適用為替レートで日本円に換算される。
      　ファンドは、投資証券に係る為替レートの変動の結果生じる運用実績の部分と、保有証券の市場価格変動から生じる部
      分を区分しない。かかる変動は、投資証券による実現および未実現損益に計上される。
       2020年５月20日現在の為替レート：
             0.01417    豪ドル
        １円   ＝
             0.01292    カナダドル
        １円   ＝
             0.00848    ユーロ
        １円   ＝
             0.00757    英ポンド
        １円   ＝
             0.01519    ＮＺドル
        １円   ＝
             0.00928    米ドル
        １円   ＝
     先渡為替契約

      　先渡為替契約は、満期までの残存期間に関して年度末日現在で適用される先渡レートで評価される。先渡為替契約の結
      果生じる損益は、運用計算書に計上される。純資産計算書に、未実現利益は資産として計上され、未実現損失は負債とし
      て計上される。
     先物契約
      　当初証拠金の預託は、先物契約を締結する際に行われ、現金または有価証券のいずれかで行うことができる。先物契約
      の継続期間中、契約価額の変動は各評価日の終了時の契約価額を反映するように先物契約を値洗いすることによって未実
      現損益として認識される。
      　変動証拠金の支払いは、未実現損益の有無により、支払われるかまたは受領される。未実現利益は純資産計算書上で資
      産として計上され、未実現損失は負債として計上される。ファンドは契約終結時に、開始時の契約価額と終結時の評価額
      との差額に等しい実現損益を計上する。
    注３－管理報酬

     　管理会社は、当該四半期中のファンドの日々の純資産総額の平均額の年率0.03％の管理報酬を日本円でファンドの純資産
     から四半期末毎に後払で受領する権利を有する。
    注４－投資運用報酬

     　投資運用会社は、投資運用・顧問業務について、当該四半期中のファンドの日々の純資産総額の平均額の年率0.40％の投
     資運用報酬を日本円でファンドの資産から四半期末毎に後払で受領する。
    注５－代行協会員報酬

     　代行協会員は、当該四半期中のファンドの日々の純資産総額の平均額の年率0.30％の報酬を日本円でファンドの資産から
     四半期末毎に後払で受領する権利を有する。
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    注６－保管報酬
     　保管受託銀行は、ファンドの日々の純資産総額の平均額の年率0.07％の保管報酬を日本円でファンドの資産から四半期末
     毎に後払で受領する権利を有する。保管受託銀行が負担したすべての合理的な立替費用（電話、テレックス、電報および郵
     送料を含むがそれらに限定されない。）ならびにファンド資産の保管を委託された銀行および金融機関への保管費用は、
     ファンドまたは各コース証券が適切に負担する。
    注７－管理事務代行報酬

     　管理事務代行会社は、ファンドの日々の純資産総額の平均額の年率0.05％の管理事務代行報酬を日本円でファンドの資産
     から四半期末毎に後払で受領する権利を有する。管理事務代行会社が負担したすべての合理的な立替費用（電話、テレック
     ス、電報および郵送料を含むがそれらに限定されない。）は、ファンドまたは各コース証券が適切に負担する。
    注８－販売会社報酬

     　各販売会社は、当該四半期中のファンドの日々の純資産総額（ただし、日本における当該販売会社が販売し、当該四半期
     中に買戻されていない受益証券に帰属するもの）の平均額の年率0.20％の報酬を日本円でファンドの資産から四半期末毎に
     後払で受領する権利を有する。
    注９－未払費用

                             （日本円）
     投資運用報酬                       31,262,937
     代行協会員報酬および販売会社報酬                       39,049,812
     管理事務代行報酬                        3,905,844
     保管報酬                        5,471,722
     管理報酬                        2,344,807
     海外登録費用                        3,041,800
     現金支出費                        1,561,140
     専門家報酬                         728,811
                             2,451,796
     年次税
     未払費用                       89,818,669
    注10－分配

     Ａコース証券、Ｃコース証券、Ｅコース証券、Ｇコース証券、Ｉコース証券、Ｋコース証券
     　当該コース証券に関して、管理会社は、純投資収益および実現・未実現売買益（キャピタル・ゲイン）から毎月または随
     時分配を宣言することができるが、分配金を合理的な水準に維持する必要がある場合には分配可能なその他の資産からも分
     配を行うことができる。
     　管理会社は、毎月10日現在の受益者に対して、安定的な月次分配を行う予定である。毎月10日が評価日でない場合は、そ
     の直前の評価日現在の受益者に対して分配が行われる。管理会社は、１月および７月に、当該各コース証券の純資産額を勘
     案して追加的に分配を行う場合がある。
     Ｂコース証券、Ｄコース証券、Ｆコース証券、Ｈコース証券、Ｊコース証券、Ｌコース証券
     　当該コース証券に関して、管理会社は、純投資収益および実現・未実現売買益（キャピタル・ゲイン）から毎年または随
     時分配を宣言することができるが、分配金を合理的な水準に維持する必要がある場合には分配可能なその他の資産からも分
     配を行うことができる。
     　管理会社は、毎年７月10日現在の受益者に対して年次分配を行う予定である。７月10日が評価日でない場合は、その直前
     の評価日現在の受益者に対して分配が行われる。
     　分配の結果、ファンドの純資産総額が、ルクセンブルグ法によって要求される、投資信託の純資産の最低額の日本円相当

     額を下回る場合には、分配を行うことができない。
     　支払期日から５年以内に請求されなかった分配金については、その受領権は消滅しファンドに帰属する。
     　2020年５月20日に終了した年度に、ファンドは総額1,042,444,619円を分配した。
    注11－税金

     　ファンドは、ルクセンブルグの法律に従って課税される。ルクセンブルグの現行法規に従い、ファンドは純資産に対し年
     率0.05％の年次税（         taxe   d'abonnement      ）を課され、四半期毎に計算し支払う。現在の法律によれば、ファンドおよび受益者
     （ルクセンブルグに住所、登記された事務所または恒久的施設を保有しているか、または一定の状況下でかつて保有してい
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     た個人もしくは法人を除く。）はいずれも、ルクセンブルグの所得税、キャピタル・ゲイン税または源泉税もしくは相続税
     を課されない。ファンドは、投資国において支払う源泉税控除後の有価証券投資収益を取得する。
    注12－先渡為替契約

     　2020年５月20日現在、ファンドは、注１に記述のとおり各コース証券に属する資産の為替取引を行うために利用した、以
     下の未決済先渡為替契約を有していた。
                                                  未実現（損）益
     買付通貨         買付金額       売付通貨          売付金額          満期日
                                                   （日本円）
      米ドル         1,600,785        日本円        170,539,409         2020年６月９日             1,993,687

      豪ドル         2,318,344        日本円        161,887,026         2020年６月９日             1,748,947
      米ドル         2,827,010        日本円        303,081,138         2020年６月９日             1,614,765
     ＮＺドル         2,110,388        日本円        137,909,221         2020年６月９日             1,016,559
      豪ドル         1,270,621        日本円         88,734,205        2020年６月９日              950,213
     ＮＺドル         1,187,187        日本円         77,597,319        2020年６月９日              554,647
      ユーロ          146,922       日本円         17,053,682        2020年６月９日              277,569
      ユーロ          82,054      日本円         9,500,951        2020年６月９日              178,360
     カナダドル           59,359      日本円         4,559,171        2020年６月９日              35,751
     カナダドル           33,267      日本円         2,551,839        2020年６月９日              23,361
     英ポンド           19,379      日本円         2,572,748        2020年６月９日              (11,838)
     英ポンド           34,721      日本円         4,605,817        2020年６月９日              (17,497)
      豪ドル        60,766,043        日本円       4,177,626,833          2020年６月22日            110,846,098
     ＮＺドル         54,615,990        日本円       3,490,616,683          2020年６月22日            103,856,700
      豪ドル        58,553,210        日本円       4,051,116,192          2020年６月９日            81,751,375
     ＮＺドル         53,165,023        日本円       3,419,400,523          2020年６月９日            80,426,064
      米ドル        72,453,900        日本円       7,737,888,771          2020年６月22日            69,929,311
      米ドル        70,730,990        日本円       7,579,972,524          2020年６月９日            43,432,725
      ユーロ         3,714,069        日本円        429,082,861         2020年６月22日             9,073,713
      ユーロ         3,702,601        日本円        429,433,639         2020年６月９日             7,330,904
     カナダドル          1,523,405        日本円        115,443,653         2020年６月22日             2,463,946
     英ポンド          987,385       日本円        128,686,364         2020年６月22日             1,779,790
     カナダドル          1,489,930        日本円        113,579,980         2020年６月９日             1,752,759
      日本円         3,495,530       英ポンド           26,543      2020年６月９日              (12,108)
      日本円         3,459,793       カナダドル            45,923      2020年６月９日              (95,080)
      日本円        13,026,337        ユーロ          113,317       2020年６月９日             (340,771)
     英ポンド          752,035       日本円        100,043,893         2020年６月９日             (664,078)
      日本円        104,481,952        ＮＺドル          1,624,074        2020年６月９日            (2,430,055)
                                 88/217








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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                                  未実現（損）益
     買付通貨         買付金額       売付通貨          売付金額          満期日
                                                   （日本円）
      日本円        230,363,162         米ドル         2,166,717        2020年６月９日            (3,166,265)

      日本円        119,842,634         豪ドル         1,747,529        2020年６月９日            (3,503,437)
      日本円           3,019      豪ドル             42    2020年６月22日                 (2)
      日本円          13,834      ＮＺドル             210     2020年６月９日                 (7)
      日本円          343,465       豪ドル           4,868      2020年６月22日                (122)
      日本円          617,587      ＮＺドル            9,386      2020年６月９日                (289)
      日本円         1,263,325        米ドル           11,727      2020年６月９日                (614)
      日本円          94,311      ＮＺドル            1,442      2020年６月９日                (615)
      日本円          92,646      米ドル            866     2020年６月９日                (692)
      日本円         1,605,506        米ドル           14,903      2020年６月９日                (781)
      日本円          88,237      ユーロ            756     2020年６月９日                (942)
      日本円          182,551       米ドル           1,704      2020年６月９日              (1,107)
      日本円          202,652       米ドル           1,891      2020年６月９日              (1,214)
      日本円          162,679      カナダドル            2,118      2020年６月９日              (1,302)
      日本円          86,837      ユーロ            749     2020年６月９日              (1,516)
      日本円          184,120       米ドル           1,724      2020年６月９日              (1,693)
      日本円          170,171       ユーロ           1,458      2020年６月９日              (1,817)
      日本円          89,934      ＮＺドル            1,398      2020年６月９日              (2,096)
      日本円          242,059       豪ドル           3,472      2020年６月９日              (3,041)
      日本円          742,666       米ドル           6,926      2020年６月９日              (3,855)
      日本円        14,992,524        米ドル          139,170       2020年６月９日              (7,294)
      日本円          724,246       豪ドル           10,377      2020年６月９日              (8,213)
      日本円          592,308       ユーロ           5,106      2020年６月９日              (10,072)
      日本円         1,388,620        米ドル           12,980      2020年６月９日              (10,368)
      日本円          338,001       豪ドル           4,946      2020年６月９日              (11,131)
      日本円         4,101,518        豪ドル           58,267      2020年６月９日              (11,183)
      日本円         1,854,704       ＮＺドル           28,358      2020年６月９日              (12,102)
      日本円         1,017,745       ＮＺドル           15,818      2020年６月９日              (23,546)
      日本円         1,478,223        ユーロ           12,768      2020年６月９日              (27,910)
      日本円         2,540,260        ユーロ           21,840      2020年６月９日              (36,020)
      日本円         1,471,840        豪ドル           21,390      2020年６月22日              (37,727)
      日本円         1,835,589       ＮＺドル           28,630      2020年６月９日              (49,109)
      日本円         3,818,376        豪ドル           54,821      2020年６月９日              (51,096)
      日本円        10,596,195        米ドル           98,823      2020年６月９日              (54,993)
      日本円         2,365,989        豪ドル           34,384      2020年６月22日              (60,646)
      日本円         6,379,130        豪ドル           91,402      2020年６月９日              (72,342)
      日本円        12,629,466        米ドル          117,880       2020年６月９日              (75,672)
      日本円         4,755,558        豪ドル           69,074      2020年６月９日             (119,961)
      日本円        25,684,847        米ドル          240,032       2020年６月22日             (181,660)
      日本円         7,822,953       ＮＺドル           121,606       2020年６月９日             (182,318)
      日本円        32,927,694        米ドル          309,738       2020年６月９日             (455,951)
      豪ドル          365,415       日本円         25,451,604        2020年６月９日              340,579
      豪ドル          190,227       日本円         13,203,537        2020年６月９日              223,313
      豪ドル          91,251      日本円         6,283,531        2020年６月22日              156,415
      豪ドル          49,878      日本円         3,432,144        2020年６月22日              87,974
      豪ドル          78,664      日本円         5,479,088        2020年６月９日              73,318
      豪ドル          41,400      日本円         2,848,723        2020年６月22日              73,020
      豪ドル          46,442      日本円         3,211,110        2020年６月22日              66,479
      豪ドル          31,705      日本円         2,182,832        2020年６月９日              55,063
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                                  未実現（損）益
     買付通貨         買付金額       売付通貨          売付金額          満期日
                                                   （日本円）
      豪ドル          126,132       日本円         8,878,580        2020年６月９日              24,209

     ＮＺドル           2,810      日本円          180,183       2020年６月22日               4,753
      米ドル           3,170      日本円          339,208       2020年６月22日               2,399
      米ドル            842     日本円           89,660      2020年６月９日               1,091
                                                      (2,983)
     英ポンド           3,829      日本円          508,984       2020年６月９日
                                                    510,380,726
    注13－先物契約

     　2020年５月20日現在、ファンドは、以下の未決済先物契約を有していた。
                                            時価       未実現利益
      通貨     契約数        銘柄                満期日
                                           （日本円）        （日本円）
               ロング・ポジション
                                          4,212,750,000         133,240,400
     日本円      205   先物　日経225大阪取引所                   2020年６月
                                          4,212,750,000         133,240,400
                                                    133,240,400
    注14－証券貸付

     　管理会社は、2006年６月19日付の契約によってノムラ・バンク・ルクセンブルクＳ.Ａ.を証券貸付代行会社として任命し
     た。証券貸付収入は、当該契約に従って確定され、後払いで日次ベースにより計上される。2020年５月20日現在、ファンド
     は、時価4,912,718,591円の証券を貸付けていた。現金担保は、証券貸付の時価の105％に相当する額で、証券貸付代行会社
     が受領し保有している。
    注15－投資有価証券に係る実現／未実現損益の内訳

     　ファンドの運用計算書に記載されている、2020年５月20日に終了した年度の投資有価証券に係る実現／未実現純損益の内
     訳は、以下のとおりである。
                                (日本円)
      投資有価証券に係る実現利益                       3,966,123,240
                              (930,729,054)
      投資有価証券に係る実現損失
      投資有価証券に係る実現純利益                       3,035,394,186
                                (日本円)

      投資有価証券に係る未実現利益の変動                       3,839,857,464
                             (7,901,123,187)
      投資有価証券に係る未実現損失の変動
      投資有価証券に係る未実現純損益の変動                      (4,061,265,723)
    注16－取引費用

     　取引費用は、ブローカーへの手数料、地方税、譲渡税、証券取引所税、ならびに投資有価証券の売買に関連するその他の
     一切の経費および手数料であると定義される。スプレッドの適用によるものまたは投資有価証券の価格から直接差し引かれ
     た取引費用については、当該取引費用から除外される。
     　2020年５月20日に終了した年度中に、投資有価証券の売買に関して、ファンドが計上した費用はなかった。
    注17－重要事象

     　2020年初頭以降、新型コロナウイルス感染症（COVID－19）の流行が世界経済や金融市場に悪影響を与え、大きな変動を引
     き起こしている。
     　COVID－19の流行がファンドの投資先の財務実績に与える影響は、流行の続く期間や拡大、ならびに関連する勧告や制限を
     含む今後の展開次第である。これらの展開とCOVID－19が金融市場および経済全体に及ぼす影響は、不確実性が高く、予測す
     ることはできない。金融市場および／または経済全体への影響が長期に及ぶ場合、ファンドの将来の投資成果は重大な悪影
     響を受ける可能性がある。
     　このような状況の中、管理会社は、ウイルス拡大の抑制に向けた各国政府の取り組みを継続的に注視しており、ファンド
     のパフォーマンスに与える潜在的な経済的影響をモニターしている。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     　ファンドは、投資方針および目論見書に従った通常の運用を継続することができる十分な能力がある。ファンドの未監査
     の純資産価額は日次で入手可能である。
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        ③ 【投資有価証券明細表等】
                 ノムラ・マルチ・カレンシー・ジャパン・ストック・ファンド

                          投資有価証券明細表
                          2020年５月20日現在
                           （日本円で表示）
                                                     純資産に占め

        (1)
      数量
                銘柄                     取得価額          時価
                                                     る割合（％）
                   公認の証券取引所への上場を認可された譲渡性のある証券

            日本

    普通株式
       50,000     ファーストリテイリング                         921,659,344        2,632,500,000            7.96
       300,000     ソフトバンクグループ                         599,926,342        1,361,700,000            4.12
                     *
            東京エレクトロン
       50,000                             451,263,580        1,113,500,000            3.37
       300,000     ＫＤＤＩ                         440,995,864         954,300,000           2.89
       50,000     ファナック                         606,669,635         909,750,000           2.75
       200,000     テルモ                         276,907,491         779,600,000           2.36
                   *
            ダイキン工業
       50,000                             280,517,694         746,250,000           2.26
       50,000     中外製薬                         153,562,112         696,000,000           2.11
       50,000     信越化学工業                         350,773,594         612,750,000           1.85
                *
            京セラ
       100,000                              480,424,215         574,400,000           1.74
                    *
            アドバンテスト
       100,000                              425,675,491         526,000,000           1.59
       150,000     リクルートホールディングス                         386,349,669         508,200,000           1.54
       120,000     エムスリー                         312,429,137         506,400,000           1.53
       50,000     ＴＤＫ                         421,491,294         468,500,000           1.42
       50,000     セコム                         315,790,709         459,600,000           1.39
       50,000     花王                         193,498,820         438,550,000           1.33
                    *
            アステラス製薬
       250,000                              261,179,058         429,000,000           1.30
                 *
            第一三共
       50,000                             151,663,169         428,550,000           1.30
       50,000     エーザイ                         252,343,488         377,950,000           1.14
       200,000     ファミリーマート                         396,064,837         369,600,000           1.12
                 *
            オムロン
       50,000                             260,879,562         347,000,000           1.05
       200,000     オリンパス                         175,613,568         337,700,000           1.02
                *
            ソニー
       50,000                             236,692,926         337,350,000           1.02
       50,000     資生堂                         153,165,665         329,100,000           1.00
                   *
            トヨタ自動車
       50,000                             297,931,667         320,750,000           0.97
       250,000     エヌ・ティ・ティ・データ                         249,808,337         297,750,000           0.90
                            *
            バンダイナムコホールディングス
       50,000                             297,868,305         290,200,000           0.88
       50,000     塩野義製薬                         127,431,787         290,150,000           0.88
       50,000     トレンドマイクロ                         208,535,226         287,500,000           0.87
       50,000     日東電工                         367,240,287         271,500,000           0.82
       50,000     キッコーマン                         95,443,631         258,500,000           0.78
                   *
            本田技研工業
       100,000                              331,914,012         257,400,000           0.78
                *
            ヤマハ
       50,000                             123,277,507         247,000,000           0.75
       50,000     富士フイルムホールディングス                         201,302,160         246,800,000           0.75
                 *
            日産化学
       50,000                             101,229,285         226,000,000           0.68
       50,000     大塚ホールディングス                         253,647,477         217,650,000           0.66
       50,000     武田薬品工業                         299,015,514         206,250,000           0.62
                 *
            デンソー
       50,000                             200,209,651         194,050,000           0.59
       50,000     アサヒグループホールディングス                         112,698,987         184,600,000           0.56
                 *
            安川電機
       50,000                              73,649,301         181,500,000           0.55
       50,000     セブン＆アイ・ホールディングス                         193,400,696         179,250,000           0.54
       50,000     コナミホールディングス                         153,717,475         174,250,000           0.53
       50,000     スズキ                         148,359,037         173,250,000           0.52
                                 92/217



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                                         グローバル・ファンズ・マネジメント・エス・エー(E14843)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                                     純資産に占め
        (1)
      数量
                銘柄                     取得価額          時価
                                                     る割合（％）
                 公認の証券取引所への上場を認可された譲渡性のある証券（続き）

            日本（続き）

    普通株式（続き）
       50,000     ブリヂストン                         133,965,185         168,050,000           0.51
       75,000     キヤノン                         333,743,402         165,487,500           0.50
       50,000     コムシスホールディングス                         78,105,223         153,250,000           0.46
       50,000     太陽誘電                         78,921,130         148,600,000           0.45
                  *
            住友不動産
       50,000                             134,776,846         145,200,000           0.44
       50,000     協和キリン                         55,407,204         133,200,000           0.40
                 *
            日立建機
       50,000                             123,322,969         131,050,000           0.40
       50,000     大和ハウス工業                         96,123,215         130,200,000           0.39
                 *
            豊田通商
       50,000                             141,764,271         122,650,000           0.37
       50,000     三菱商事                         129,238,890         120,200,000           0.36
                     *
            セイコーエプソン
       100,000                              271,715,549         116,100,000           0.35
       50,000     電通グループ                         168,269,126         115,650,000           0.35
       50,000     イオン                         108,004,963         115,350,000           0.35
                         *
            東京海上ホールディングス
       25,000                             106,814,715         112,450,000           0.34
       50,000     伊藤忠商事                         57,685,113         112,250,000           0.34
                   *
            ＳＵＢＡＲＵ
       50,000                              56,847,624         108,950,000           0.33
                        *
            ヤマトホールディングス
       50,000                              95,269,918         105,700,000           0.32
                  *
            小松製作所
       50,000                             112,607,987         105,100,000           0.32
       50,000     キリンホールディングス                         81,590,804         103,750,000           0.31
       50,000     日本たばこ産業                         111,857,396         101,775,000           0.31
                 *
            ＴＯＴＯ
       25,000                              60,366,877         97,750,000          0.30
       50,000     味の素                         67,507,806         97,450,000          0.29
                  *
            積水ハウス
       50,000                              74,833,562         97,125,000          0.29
       50,000     三井不動産                         115,251,272          96,575,000          0.29
       25,000     日本ハム                         72,995,313         94,250,000          0.29
                    *
            ミネベアミツミ
       50,000                              43,462,678         92,050,000          0.28
                   *
            東海旅客鉄道
        5,000                             48,098,433         89,075,000          0.27
       50,000     丸井グループ                         87,660,048         87,550,000          0.26
                 *
            京成電鉄
       25,000                              46,190,755         85,125,000          0.26
                   *
            カシオ計算機
       50,000                              84,982,544         83,050,000          0.25
                 *
            三菱地所
       50,000                             109,785,942          82,825,000          0.25
       50,000     日清製粉グループ本社                         58,312,061         82,550,000          0.25
                 *
            三井物産
       50,000                              85,546,674         80,300,000          0.24
       10,000     明治ホールディングス                         29,731,367         76,100,000          0.23
       25,000     ニチレイ                         32,414,387         73,225,000          0.22
                 *
            横河電機
       50,000                              81,142,802         72,650,000          0.22
       25,000     住友金属鉱山                         78,295,003         72,387,500          0.22
       50,000     クボタ                         53,973,687         71,750,000          0.22
                 *
            日本碍子
       50,000                              96,010,501         70,800,000          0.21
                    *
            大日本住友製薬
       50,000                              61,479,891         70,350,000          0.21
       50,000     ヤマハ発動機                         94,007,110         69,700,000          0.21
       50,000     三菱電機                         50,615,029         66,750,000          0.20
                  *
            小田急電鉄
       25,000                              40,093,431         63,775,000          0.19
                 *
            三菱倉庫
       25,000                              75,498,810         62,525,000          0.19
                 *
            京王電鉄
       10,000                              38,621,856         62,400,000          0.19
                                 93/217



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                                         グローバル・ファンズ・マネジメント・エス・エー(E14843)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                                     純資産に占め
        (1)
      数量
                銘柄                     取得価額          時価
                                                     る割合（％）
                 公認の証券取引所への上場を認可された譲渡性のある証券（続き）

            日本（続き）

    普通株式（続き）
       50,000     住友商事                         74,493,237         62,400,000          0.19
                   *
            住友電気工業
       50,000                              78,300,744         59,275,000          0.18
       50,000     アルプスアルパイン                         83,604,112         59,200,000          0.18
       50,000     クレディセゾン                         192,648,119          57,750,000          0.17
       25,000     大日本印刷                         84,295,872         55,075,000          0.17
       50,000     クラレ                         63,568,481         54,500,000          0.16
       50,000     東洋製罐グループホールディングス                         93,972,048         53,450,000          0.16
                       *
            サイバーエージェント
       10,000                              58,429,535         53,100,000          0.16
       50,000     日揮ホールディングス                         97,016,794         52,800,000          0.16
                *
            富士通
        5,000                             40,312,387         51,900,000          0.16
                 *
            日本化薬
       50,000                              47,907,475         51,850,000          0.16
                           *
            ＳＣＲＥＥＮホールディングス
       10,000                              46,320,419         51,800,000          0.16
                 *
            出光興産
       20,000                              76,835,529         50,460,000          0.15
       50,000     楽天                         62,955,672         49,500,000          0.15
       20,000     日本電信電話                         30,852,162         49,150,000          0.15
       50,000     アマダ                         31,713,040         48,450,000          0.15
                *
            ニコン
       50,000                             103,638,612          48,300,000          0.15
                *
            大林組
       50,000                              39,981,390         48,100,000          0.15
                   *
            東海カーボン
       50,000                              37,990,687         44,900,000          0.14
            ＭＳ＆ＡＤインシュアランスグループホールディ
       15,000                              53,086,440         44,557,500          0.13
            ングス
       50,000     パナソニック                         101,094,624          44,080,000          0.13
       50,000     清水建設                         37,376,259         43,800,000          0.13
                 *
            オークマ
       10,000                              56,671,689         43,150,000          0.13
                          *
            ＳＯＭＰＯホールディングス
       12,500                              38,433,392         41,312,500          0.12
       25,000     東急                         36,184,770         41,100,000          0.12
                    *
            東日本旅客鉄道
        5,000                             41,685,809         40,450,000          0.12
       50,000     ジェイテクト                         92,191,625         40,300,000          0.12
                      *
            宝ホールディングス
       50,000                              37,719,804         40,150,000          0.12
                 *
            凸版印刷
       25,000                              58,144,424         40,000,000          0.12
                *
            旭化成
       50,000                              39,158,842         38,950,000          0.12
                 *
            松井証券
       50,000                              39,323,946         38,600,000          0.12
                 *
            日本精工
       50,000                              44,605,040         38,500,000          0.12
                *
            リコー
       50,000                              89,831,620         37,950,000          0.11
                 *
            東武鉄道
       10,000                              28,153,364         37,850,000          0.11
                 *
            日本郵政
       50,000                              64,881,024         37,710,000          0.11
       10,000     大成建設                         25,573,747         37,550,000          0.11
       25,000     横浜ゴム                         35,409,467         37,500,000          0.11
       50,000     日清紡ホールディングス                         58,245,848         37,050,000          0.11
       25,000     東ソー                         27,939,515         36,575,000          0.11
                          *
            三越伊勢丹ホールディングス
       50,000                              56,734,949         34,650,000          0.10
                  *
            日立製作所
       10,000                              37,298,498         32,610,000          0.10
                  *
            日野自動車
       50,000                              38,385,767         32,250,000          0.10
                    *
            西日本旅客鉄道
        5,000                             26,755,660         32,210,000          0.10
       25,000     東京建物                         20,283,075         32,175,000          0.10
                         *
            ＤＯＷＡホールディングス
       10,000                              44,579,047         31,750,000          0.10
                                 94/217



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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                                     純資産に占め
        (1)
      数量
                銘柄                     取得価額          時価
                                                     る割合（％）
                 公認の証券取引所への上場を認可された譲渡性のある証券（続き）

            日本（続き）

    普通株式（続き）
       50,000     静岡銀行                         55,434,452         31,400,000          0.09
                 *
            鹿島建設
       25,000                              28,295,619         30,150,000          0.09
                *
            ＡＧＣ
       10,000                              61,211,020         29,490,000          0.09
       50,000     王子ホールディングス                         29,407,979         28,150,000          0.09
                 *
            富士電機
       10,000                              26,039,827         27,740,000          0.08
                          *
            東急不動産ホールディングス
       50,000                              48,734,219         26,300,000          0.08
                *
            デンカ
       10,000                              24,182,607         26,130,000          0.08
                               *
            ソニーフィナンシャルホールディングス
       10,000                              14,340,864         25,950,000          0.08
       50,000     東レ                         40,172,097         24,825,000          0.08
                 *
            日本電気
        5,000                             27,771,663         24,825,000          0.08
       25,000     髙島屋                         66,973,878         24,800,000          0.08
                 *
            日本通運
        5,000                             30,033,704         24,800,000          0.08
                   *
            日本電気硝子
       15,000                              80,348,862         24,765,000          0.07
       10,000     東京瓦斯                         25,239,255         24,600,000          0.07
                 *
            日本水産
       50,000                              24,708,460         24,250,000          0.07
       50,000     丸紅                         32,865,037         24,140,000          0.07
                  *
            荏原製作所
        9,999                             25,085,080         23,987,601          0.07
                 *
            トクヤマ
       10,000                              12,555,738         23,890,000          0.07
                    *
            住友重機械工業
       10,000                              43,022,436         23,600,000          0.07
                 *
            千葉銀行
       50,000                              43,064,174         23,150,000          0.07
                   *
            いすゞ自動車
       25,000                              24,106,407         22,267,500          0.07
            Ｊ．フロント       リテイリング
       25,000                              46,156,062         22,075,000          0.07
       15,000     ディー・エヌ・エー                         33,048,007         21,690,000          0.07
       50,000     野村ホールディングス                         80,559,871         21,185,000          0.06
       50,000     三菱ＵＦＪフィナンシャル・グループ                         59,581,191         21,150,000          0.06
       50,000     大和証券グループ本社                         50,592,649         21,010,000          0.06
                 *
            大阪瓦斯
       10,000                              20,269,300         20,800,000          0.06
                         *
            サッポロホールディングス
       10,000                              31,067,504         20,320,000          0.06
                 *
            三井化学
       10,000                              33,586,668         20,120,000          0.06
       50,000     ＪＸＴＧホールディングス                         24,074,454         19,950,000          0.06
               *
            東宝
        5,000                             13,061,343         19,550,000          0.06
                    *
            コニカミノルタ
       50,000                              62,285,035         19,300,000          0.06
                  *
            日産自動車
       50,000                              53,507,306         19,050,000          0.06
                     *
            住友大阪セメント
        5,000                             16,947,358         18,775,000          0.06
       50,000     シチズン時計                         44,009,462         17,950,000          0.05
                              *
            ジーエス・ユアサ　コーポレーション
       10,000                              17,372,887         17,080,000          0.05
               *
            帝人
       10,000                              27,702,890         16,910,000          0.05
       50,000     フジクラ                         39,248,271         16,600,000          0.05
                            *
            ふくおかフィナンシャルグループ
       10,000                              29,108,487         16,340,000          0.05
                 *
            住友化学
       50,000                              36,089,205         16,050,000          0.05
                                *
            コンコルディア・フィナンシャルグループ
       50,000                              26,499,562         15,750,000          0.05
        5,000    ＮＴＴドコモ                          9,675,407         15,275,000          0.05
       25,000     三菱ケミカルホールディングス                         18,278,212         15,050,000          0.05
       20,000     国際石油開発帝石                         46,439,415         14,824,000          0.04
        5,000    三井住友トラスト・ホールディングス                         51,317,600         14,737,500          0.04
                                 95/217



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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                                     純資産に占め
        (1)
      数量
                銘柄                     取得価額          時価
                                                     る割合（％）
                 公認の証券取引所への上場を認可された譲渡性のある証券（続き）

            日本（続き）

    普通株式（続き）
        5,000    三井住友フィナンシャルグループ                         44,754,587         14,502,500          0.04
                  *
            日本製鋼所
       10,000                              42,779,897         13,810,000          0.04
                *
            ＤＩＣ
        5,000                             16,134,423         13,405,000          0.04
                  *
            三菱重工業
        5,000                             24,257,766         13,022,500          0.04
                        *
            長谷工コーポレーション
       10,000                              13,515,489         12,520,000          0.04
        5,000    古河電気工業                         28,876,814         11,975,000          0.04
        5,000    三菱マテリアル                         22,803,597         11,845,000          0.04
        5,000    ＡＮＡホールディングス                         20,296,791         11,755,000          0.04
                 *
            昭和電工
        5,000                             18,869,187         11,490,000          0.03
                    *
            太平洋セメント
        5,000                             18,834,636         11,320,000          0.03
                   *
            マルハニチロ
        5,000                             10,075,437         11,230,000          0.03
        5,000    三井金属鉱業                         26,157,487         10,665,000          0.03
       50,000     ＮＴＮ                         36,051,187         10,450,000          0.03
                   *
            あおぞら銀行
        5,000                             10,796,960          9,290,000          0.03
                 *
            商船三井
        5,000                             43,160,662          9,120,000          0.03
        5,000    宇部興産                         15,140,712          8,870,000          0.03
                      *
            Ｚホールディングス
       20,000                              11,240,216          8,860,000          0.03
                        *
            Ｔ＆Ｄホールディングス
       10,000                              30,359,629          8,610,000          0.03
       50,000     日本軽金属ホールディングス                          5,444,922         8,600,000          0.03
                  *
            ＳＵＭＣＯ
        5,000                             17,222,718          8,230,000          0.02
                  *
            川崎重工業
        5,000                             16,522,075          8,060,000          0.02
                  *
            大平洋金属
        5,000                             31,380,613          8,040,000          0.02
                 *
            日本製紙
        5,000                              7,726,887         7,750,000          0.02
                *
            東洋紡
        5,000                             12,966,372          7,385,000          0.02
                 *
            日本郵船
        5,000                             33,334,687          7,360,000          0.02
        5,000    中部電力                         12,767,073          7,222,500          0.02
        5,000    東邦亜鉛                         30,707,873          6,910,000          0.02
                *
            ＩＨＩ
        5,000                             14,463,238          6,740,000          0.02
                 *
            新生銀行
        5,000                             24,391,437          6,640,000          0.02
                         *
            第一生命ホールディングス
        5,000                              6,749,666         6,355,000          0.02
                *
            マツダ
       10,000                              23,584,562          6,290,000          0.02
       50,000     みずほフィナンシャルグループ                         30,942,531          6,145,000          0.02
        5,000    川崎汽船                         34,144,479          5,535,000          0.02
                  *
            沖電気工業
        5,000                             13,558,064          5,325,000          0.02
                 *
            関西電力
        5,000                             11,587,720          5,122,500          0.02
        5,000    日本製鉄                         20,736,834          4,662,500          0.01
                 *
            日立造船
       10,000                              7,564,287         3,680,000          0.01
            ジェイ    エフ   イー   ホールディングス
        5,000                             19,176,362          3,670,000          0.01
                          *
            三井Ｅ＆Ｓホールディングス
        5,000                             14,958,013          2,635,000          0.01
                             *
            スカパーＪＳＡＴホールディングス
        5,000                              2,783,484         2,120,000          0.01
        5,000    神戸製鋼所                         14,614,962          1,925,000          0.01
                  *
            日本板硝子
        5,000                             20,929,068          1,915,000          0.01
                         *
            東京電力ホールディングス
        5,000                             11,986,370          1,765,000          0.01
        5,000    りそなホールディングス                         13,218,997          1,756,000          0.01
                 *
            ユニチカ
        5,000                              7,475,686         1,685,000          0.01
                                 96/217



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                                                     純資産に占め
        (1)
      数量
                銘柄                     取得価額          時価
                                                     る割合（％）
                 公認の証券取引所への上場を認可された譲渡性のある証券（続き）

            日本（続き）

    普通株式（続き）
                    *
            三菱自動車工業
        5,000                              9,292,090         1,470,000          0.00
                                      2,363,362         1,195,000          0.00
        5,000    双日
                                   21,620,482,968         28,586,070,101            86.47

                                   21,620,482,968         28,586,070,101            86.47

            日本合計
            公認の証券取引所への上場を認可された

                                   21,620,482,968         28,586,070,101            86.47
            譲渡性のある証券合計
                                   21,620,482,968         28,586,070,101            86.47

    投資有価証券合計
    　＊　一部が貸し出されている有価証券

    　(1)   数量は受益証券の口数／株式数を表す。
    　添付の注記は当財務書類の一部である。

                     投資有価証券の業種別および地域別分布表


                          2020年５月20日現在
          業種別および地域別                           純資産に占める割合（％）

          日本

           情報技術                                    24.67
           一般消費財・サービス                                    15.73
           資本財・サービス                                    13.95
           ヘルスケア                                    13.07
           素材                                     6.05
           金融                                     4.81
           生活必需品                                     4.69
           電気通信サービス                                     3.09
           エネルギー                                     0.23
                                                0.18
           公益事業
                                                86.47
                                                86.47

          投資合計
      次へ

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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                      Nomura   Multi   Currency    Japan   Stock   Fund
                         Statement     of  Net  Assets
                          as  at  May  20,  2020
                        (expressed     in JAPANESE    YEN)
                                          Notes

    ASSETS
    Investment     in securities     at market   value
                                           2       28,586,070,101
    (at  cost:   JPY  21,620,482,968)
    Cash  at banks
                                                  2,358,351,705
    Unrealised     gain  on future   contracts
                                           13        133,240,400
    Unrealised     gain  on forward    foreign    exchange    contracts
                                           12        522,145,857
    Margin   receivable     on derivatives
                                                  1,398,744,982
    Accrued    income
                                                   209,905,465
    Receivable     for  subscriptions
                                                    21,390,164
                                                     453,359
    Other   receivable
    Total   Assets
                                                  33,230,302,033
    LIABILITIES

    Bank   overdraft
                                                    11,526,784
    Unrealised      loss   on  forward    foreign    exchange     contracts
                                           12         11,765,131
    Net  interest     payable    on  cash   and  cash   equivalents
                                                     426,611
    Payable    for  repurchases
                                                    57,382,655
    Accrued    expenses                                           89,818,669
                                           9
    Total   Liabilities
                                                   170,919,850
    NET  ASSETS                                           33,059,382,183

    Represented      by units   as follows:

                            Net  Asset   Value   per     Number   of Units
                                                     Net  Assets
                                   Unit       Outstanding
    Class   A units   (in  USD)

                                   8.76       10,550,319          92,377,040
    Class   B units   (in  USD)
                                  13.12        4,084,048          53,588,644
    Class    C  units   (in  AUD)
                                   8.62       10,209,039          88,010,107
    Class   D units   (in  AUD)
                                  14.01        2,502,869          35,064,678
    Class   E units   (in  EUR)
                                   7.70         510,558         3,930,517
    Class   F units   (in  EUR)
                                  11.01         330,319         3,636,952
    Class    G  units   (in  GBP)
                                   7.91         69,759          551,713
    Class   H units   (in  GBP)
                                  11.90         103,987         1,237,640
    Class   I units   (in  NZD)
                                   8.46       11,309,389          95,717,075
    Class   J units   (in  NZD)
                                  14.54        1,006,155          14,631,472
    Class   K units   (in  CAD)
                                   7.95         211,839         1,684,737
    Class   L units   (in  CAD)
                                  11.74         119,600         1,404,574
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                                         グローバル・ファンズ・マネジメント・エス・エー(E14843)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                      Nomura   Multi   Currency    Japan   Stock   Fund
                         Statement     of  Operations
                       for  the  year   ended   May  20,  2020
                        (expressed     in JAPANESE    YEN)
                                          Notes

    INCOME
    Income   from  securities     lending    transactions
                                                    9,869,501
    Dividends     received    (net  of withholding      tax)                            591,054,630
    Total   Income
                                                   600,924,131
    EXPENSES

    Investment     Manager    fees
                                           4        152,907,165
    Agent   Company    and  Distributor      fees                        5, 8
                                                   190,993,765
    Administrator       fees
                                           7         19,103,567
    Depositary     fees
                                           6         27,301,213
    Interest    paid  on bank  accounts
                                                    13,907,875
    Correspondent       bank  fees
                                                    8,432,755
    Management     Company    fees
                                           3         11,468,480
    Legal   fees
                                                    2,243,766
    Overseas    registration      fees
                                                    11,808,632
    Out-of-pocket       expenses
                                                    7,635,649
    Professional      fees
                                                    3,929,003
    Printing    and  publication      fees
                                                     124,921
    Subscription      tax
                                           11         18,577,961
    Other   expenses                                             1,812,095
    Total   Expenses
                                                   470,246,847
    NET  INVESTMENT     INCOME                                        130,677,284

    Net  realised    profit   on investments

                                           15       3,035,394,186
    Net  realised    profit   on future   contracts
                                                    81,361,100
    Net  realised     loss   on  foreign    currencies      and  on  forward    foreign    exchange
                                                  (2,454,188,778)
    contracts
    NET  REALISED    PROFIT   FOR  THE  YEAR                                  662,566,508

    Change   in net  unrealised     result   on investments

                                           15       (4,061,265,723)
    Change   in net  unrealised     result   on future   contracts
                                                   174,013,700
    Change   in net  unrealised     result   on forward    foreign    exchange    contracts                   886,860,849
    NET  UNREALISED      LOSS   FOR  THE  YEAR                               (3,000,391,174)

    NET  DECREASE     IN  NET  ASSETS    AS  A RESULT    OF  OPERATIONS                        (2,207,147,382)

    The  accompanying      notes   form  an integral    part  of these   financial     statements.

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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                      Nomura   Multi   Currency    Japan   Stock   Fund
                      Statement     of  Changes    in  Net  Assets
                       for  the  year   ended   May  20,  2020
                        (expressed     in JAPANESE    YEN)
                                          Notes

    Net  assets   at the  beginning     of the  year                             42,409,719,272
    NET  INVESTMENT     INCOME

                                                   130,677,284
    NET  REALISED    PROFIT   FOR  THE  YEAR
                                                   662,566,508
    NET  UNREALISED     LOSS  FOR  THE  YEAR                                (3,000,391,174)
    NET  DECREASE     IN  NET  ASSETS    AS  A RESULT    OF  OPERATIONS                        (2,207,147,382)

    Proceeds    from  subscriptions       of units

                                                  1,488,778,363
    Payments    for  repurchase     of units                                 (7,589,523,451)
                                                  (6,100,745,088)

    Dividend    paid  to unitholders                                      (1,042,444,619)

                                           10
    NET  ASSETS   AT THE  END  OF THE  YEAR                                33,059,382,183

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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                      Nomura   Multi   Currency    Japan   Stock   Fund
                    Statement     of  Changes    in  Units   Outstanding
                       for  the  year   ended   May  20,  2020
                            (Unaudited)
    Class   A units

     Number   of units   outstanding      at the  beginning     of the  year
                                                    12,560,755
     Number   of units   issued

                                                      265,451
     Number   of units   repurchased                                       (2,275,887)
     Number   of units   outstanding      at the  end  of the  year                          10,550,319

    Class   B units

     Number   of units   outstanding      at the  beginning     of the  year
                                                     5,071,352
     Number   of units   issued

                                                      112,995
                                                    (1,100,299)
     Number   of units   repurchased
     Number   of units   outstanding      at the  end  of the  year                          4,084,048

    Class    C  units

     Number   of units   outstanding      at the  beginning     of the  year
                                                    10,959,549
     Number   of units   issued

                                                      801,050
     Number   of units   repurchased                                       (1,551,560)
     Number   of units   outstanding      at the  end  of the  year                          10,209,039

    Class   D units

     Number   of units   outstanding      at the  beginning     of the  year
                                                     2,945,987
     Number   of units   issued

                                                      214,638
     Number   of units   repurchased                                        (657,756)
     Number   of units   outstanding      at the  end  of the  year                          2,502,869

    Class   E units

     Number   of units   outstanding      at the  beginning     of the  year
                                                      601,934
     Number   of units   issued

                                                      46,708
     Number   of units   repurchased                                        (138,084)
     Number   of units   outstanding      at the  end  of the  year                           510,558

    Class   F units

     Number   of units   outstanding      at the  beginning     of the  year
                                                      375,974
     Number   of units   issued

                                                      232,155
     Number   of units   repurchased                                        (277,810)
                                                      330,319

     Number   of units   outstanding      at the  end  of the  year
                                101/217



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    Class    G  units
     Number   of units   outstanding      at the  beginning     of the  year
                                                      98,914
     Number   of units   issued

                                                        900
                                                      (30,055)
     Number   of units   repurchased
     Number   of units   outstanding      at the  end  of the  year                            69,759

    Class   H units

     Number   of units   outstanding      at the  beginning     of the  year
                                                      85,491
     Number   of units   issued

                                                      38,790
     Number   of units   repurchased                                         (20,294)
     Number   of units   outstanding      at the  end  of the  year                           103,987

    Class   I units

     Number   of units   outstanding      at the  beginning     of the  year
                                                    12,721,520
     Number   of units   issued

                                                      18,320
     Number   of units   repurchased                                       (1,430,451)
     Number   of units   outstanding      at the  end  of the  year                          11,309,389

    Class   J units

     Number   of units   outstanding      at the  beginning     of the  year
                                                     1,143,215
     Number   of units   issued

                                                       8,135
     Number   of units   repurchased                                        (145,195)
     Number   of units   outstanding      at the  end  of the  year                          1,006,155

    Class   K units

     Number   of units   outstanding      at the  beginning     of the  year
                                                      236,822
     Number   of units   issued

                                                       4,600
     Number   of units   repurchased                                         (29,583)
     Number   of units   outstanding      at the  end  of the  year                           211,839

    Class   L units

     Number   of units   outstanding      at the  beginning     of the  year
                                                      119,130
     Number   of units   issued

                                                       4,065
     Number   of units   repurchased                                         (3,595)
     Number   of units   outstanding      at the  end  of the  year                           119,600

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                      Nomura   Multi   Currency    Japan   Stock   Fund
                         Statistical      Information
                          as  at  May  20,  2020
                            (Unaudited)
                                    2020         2019         2018

    Net  Assets   at the  end  of the  year  (in  JPY)
                               33,059,382,183         42,409,719,272         54,275,175,255
    Class   A units   (in  USD)

    Net  Assets   at the  end  of the  year
                                 92,377,040         117,082,071         145,561,104
    Net  Asset   Value   per  unit  at the  end  of the  year
                                    8.76         9.32         10.03
    Class   B units   (in  USD)

    Net  Assets   at the  end  of the  year
                                 53,588,644         68,081,135         89,436,723
    Net  Asset   Value   per  unit  at the  end  of the  year
                                    13.12         13.42         14.18
    Class    C  units   (in  AUD)

    Net  Assets   at the  end  of the  year
                                 88,010,107         100,693,970         121,245,954
    Net  Asset   Value   per  unit  at the  end  of the  year
                                    8.62         9.19         9.98
    Class   D units   (in  AUD)

    Net  Assets   at the  end  of the  year
                                 35,064,678         43,253,441         49,820,553
    Net  Asset   Value   per  unit  at the  end  of the  year
                                    14.01         14.68         15.66
    Class   E units   (in  EUR)

    Net  Assets   at the  end  of the  year
                                  3,930,517         4,838,620         5,603,547
    Net  Asset   Value   per  unit  at the  end  of the  year
                                    7.70         8.04         8.84
    Class   F units   (in  EUR)

    Net  Assets   at the  end  of the  year
                                  3,636,952         4,299,832         4,550,158
    Net  Asset   Value   per  unit  at the  end  of the  year
                                    11.01         11.44         12.48
    Class    G  units   (in  GBP)

    Net  Assets   at the  end  of the  year
                                   551,713         820,274        1,061,778
    Net  Asset   Value   per  unit  at the  end  of the  year
                                    7.91         8.29         9.03
    Class   H units   (in  GBP)

    Net  Assets   at the  end  of the  year
                                  1,237,640         1,061,675         1,208,547
    Net  Asset   Value   per  unit  at the  end  of the  year
                                    11.90         12.42         13.41
    Class   I units   (in  NZD)

    Net  Assets   at the  end  of the  year
                                 95,717,075         112,558,467         136,525,826
    Net  Asset   Value   per  unit  at the  end  of the  year
                                    8.46         8.85         9.60
    Class   J units   (in  NZD)

    Net  Assets   at the  end  of the  year
                                 14,631,472         17,276,979         19,618,884
    Net  Asset   Value   per  unit  at the  end  of the  year
                                    14.54         15.11         16.09
    Class   K units   (in  CAD)

    Net  Assets   at the  end  of the  year
                                  1,684,737         1,983,506         2,237,338
    Net  Asset   Value   per  unit  at the  end  of the  year
                                    7.95         8.38         9.11
    Class   L units   (in  CAD)

    Net  Assets   at the  end  of the  year
                                  1,404,574         1,447,848         1,704,895
    Net  Asset   Value   per  unit  at the  end  of the  year
                                    11.74         12.15         12.98
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                                103/217



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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                      Nomura   Multi   Currency    Japan   Stock   Fund
                   Notes   to the  Financial     Statements     as at May  20,  2020
    Note   1 - Organisation

    Nomura    Multi   Currency     Japan   Stock   Fund   (hereinafter       referred     to  as  the  “Fund”)     organised     in  and  under   the  laws
    of  the  Grand-Duchy      of  Luxembourg      as  a mutual    investment      fund   ( fonds   commun    de  placement     ),  is  an  unincorporated
    co-proprietorship         of  its  transferable       securities      and  other   assets,    managed    in  the  interest     of  its  co-owners
    (hereinafter       referred     to  as  the  “Unitholders”)         by  Global    Funds   Management      S.A.   (hereinafter       referred     to  as  the
    “Management       Company”),      a société    anonyme    incorporated       under   the  laws   of  Grand-Duchy      of  Luxembourg      and  having
    its  registered      office    in  Hesperange,      Grand-Duchy      of  Luxembourg.      The  assets    of  the  Fund   are  segregated      from   those
    of  the  Management      Company    and  from   those   of  other   funds   managed    by  the  Management      Company.
    The  Management      Company    is  an  alternative      investment      fund   manager    within    the  meaning    of  article    1(46)   of  the  law

    of  July   12,  2013   on  alternative      investment      fund   managers,     as  amended    (the   “2013    Law”).
    The  Management      Company    on  behalf    of  the  Fund   issues    twelve    classes    of  Units   (each   a “Class    of  Units”),     namely:

     Class   A Units   denominated      in  USD  (with   monthly    distributions)        (hereinafter       referred     to  as  “Class    A Units”);
     Class   B Units   denominated      in  USD  (with   annual    distributions)        (hereinafter       referred     to  as  “Class    B Units”);
     Class    C  Units   denominated      in  AUD  (with   monthly    distributions)        (hereinafter       referred     to  as  “Class     C  Units”);
     Class   D Units   denominated      in  AUD  (with   annual    distributions)        (hereinafter       referred     to  as  “Class    D Units”);
     Class   E Units   denominated      in  EUR  (with   monthly    distributions)        (hereinafter       referred     to  as  “Class    E Units”);
     Class   F Units   denominated      in  EUR  (with   annual    distributions)        (hereinafter       referred     to  as  “Class    F Units”);
     Class    G  Units   denominated      in  GBP  (with   monthly    distributions)        (hereinafter       referred     to  as  “Class     G  Units”);
     Class   H Units   denominated      in  GBP  (with   annual    distributions)        (hereinafter       referred     to  as  “Class    H Units”);
     Class   I Units   denominated      in  NZD  (with   monthly    distributions)        (hereinafter       referred     to  as  “Class    I Units”);
     Class   J Units   denominated      in  NZD  (with   annual    distributions)        (hereinafter       referred     to  as  “Class    J Units”);
     Class   K Units   denominated      in  CAD  (with   monthly    distributions)        (hereinafter       referred     to  as  “Class    K Units”);
     and  Class   L Units   denominated      in  CAD  (with   annual    distributions)        (hereinafter       referred     to  as  “Class    L
     Units”).
    All  Units   of  all  Classes    of  Units   are  together     known   as  the  “Units”.
    The  portion    of  the  assets    attributable       to  each   Class   of  Units   is  hedged    to  the  extent    possible     to  the  reference

    currency     of  each   Class   of  Units.
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                      Nomura   Multi   Currency    Japan   Stock   Fund
                Notes   to the  Financial     Statements     as at May  20,  2020  (continued)
    The  ownership     of  Units   affords    Unitholders      the  opportunity      to  have   their   investment      spread    over   the  entire    range

    of  securities      held   by  the  Fund.   All  Units   of  the  same   Class   of  Units   have   equal   rights    as  to  distributions,
    repurchase,      and  proceeds     in  a liquidation.
    The  Fund   is  organised     in  the  Grand-Duchy      of  Luxembourg      and  qualifies     under   Part   II  of  the  law  of  December     17,

    2010   on  undertakings       for  collective      investment,      as  may  be  amended    (the“2010      Law”),    as  well   as  an  alternative
    investment      fund   within    the  meaning    of  article    1(39)   of  the  2013   Law.
    The  Fund   was  initially     established      for  a period    expiring     on  May  20,  2011.   The  duration     of  the  Fund   has  however

    been   extended     for  the  last   time   on  November     20,  2019   to  expire    on  May  20,  2026.
    The  investment      objective     of  the  Fund   is  to  pursue    the  performance      of  Japanese     equity    market    trend   in  6 different

    currencies,      United    States    dollar,    Australian      dollar,    Euro,   United    Kingdom    sterling     pound,    New  Zealand    dollar    and
    Canadian     dollar.
    Under   normal    market    conditions,      the  Fund   invests    at  least   90%  of  its  total   net  assets    in  diversified      Japanese

    equity    securities      and,   to  a limited    extent,    in  Japanese     equity    index   futures.     The  Fund   uses   passive    investment
    management      measures     in  line   with   the  Nikkei    stock   price   average    of  225  stocks    (“Nikkei     225”).
    The  total   net  assets    of  the  12  Classes    of  Units   are  managed    in  one  pool   (the“Common       Portfolio”)       and  the  pool   is

    divided    into   12  parts   attributable       to  each   Class   of  Units.    Additionally,       for  each   Class   of  Units,    forward    foreign
    currency     contracts     are  entered    into,   in  order   to  protect    the  assets    attributable       to  the  relevant     Class   of  Units
    against    the  currency     fluctuation      between    the  relevant     currency     of  denomination       of  the  relevant     Class   of  Units   and
    Japanese     Yen.
    Note   2 - Significant      Accounting      Policies

    The  financial     statements      have   been   prepared     in  accordance      with   Luxembourg      legal   and  regulatory      requirements
    relating     to  investment      funds   and  include    the  following     significant      accounting      policies:
    INVESTMENTS      IN  SECURITIES

     a)　securities       listed   on a stock   exchange    or traded   on any  other   Regulated     Market   are  valued   at the  last  available
       closing    price   on such  exchange    or market.    If a security    is listed   on several    stock   exchanges     or markets,    the  last
       available     closing    price   at the  stock   exchange    or market   which   constitutes      the  main  market   for  such  securities,      is
       determining;
     b)　securities       not  listed   on any  stock   exchange    or traded   on any  Regulated     Market   are  valued   at their   last  available
       market   price;
     c)　securities       for  which   no price   quotation     is available     or for  which   the  price   referred    to in a) and/or   b) is not
       representative       of the  fair  market   value,   are  valued   prudently,     and  in good  faith   on the  basis   of their   reasonably
       foreseeable      sales   prices;
     d)　equity     index   futures    are  valued   at the  last  available     price   on the  Regulated     Market   on which   they  are  traded;
     e)　cash    and  other   liquid   assets   are  valued   at their   face  value   with  accrued    interest;
     f)　units     or shares   of open-ended     undertakings      for  collective     investment     are  valued   on the  basis   of the  latest   reported
       Net  Asset   Value;   and
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               Notes   to  the  Financial     Statements      as  at  May  20,  2020   (continued)
    Note   2 - Significant      Accounting      Policies     (continued)

     g)　short-term        investments      that   have   a remaining     maturity     of  one  year   or  less   may  be  valued    (i)  at  market    value
       or  (ii)   where   market    value   is  not  available     or  not  representative,        at  amortized     cost.
    In  the  event   that   extraordinary       circumstances       render    valuations      as  aforesaid     impracticable       or  inadequate,      the

    Management      Company    is  authorized,      prudently     and  in  good   faith,    to  follow    other   rules   in  order   to  achieve    a fair
    valuation     of  the  assets    of  the  Fund.
    INVESTMENT      TRANSACTIONS       AND  INVESTMENT      INCOME

    Investment      transactions       are  accounted     for  on  the  trade   date.   Interest     income    is  recognised      on  an  accrual    basis.
    Dividends     are  recorded     on  the  ex-dividend      date.   Realised     gains   or  losses    on  security     transactions       are  determined
    on  the  basis   of  the  average    cost   of  securities      sold.
    CONVERSION      OF  FOREIGN    CURRENCIES

    The  Fund   maintains     its  accounting      records    in  JAPANESE     YEN  (“JPY”)     and  its  financial     statements      are  expressed     in
    this   currency.     Assets    and  liabilities      expressed     in  currencies      other   than   JPY  are  translated      into   JPY  at
    applicable      exchange     rates   at  the  year-end.     Income    and  expenses     in  currencies      other   than   JPY  are  translated      into
    JPY  at  appropriate      exchange     rates   ruling    at  the  date   of  transaction.
    Investment      transactions       in  currencies      other   than   JPY  are  translated      into   JPY  at  the  exchange     rate   applicable      at

    the  transaction      date.
    The  Fund   does   not  isolate    the  portion    of  the  results    of  operations      resulting     from   changes    in  foreign    exchange

    rates   on  investments      from   the  fluctuations       arising    from   changes    in  market    prices    of  securities      held.   Such
    fluctuations       are  included     with   the  net  realised     and  unrealised      gain   or  loss   from   investments.
    Currency     rates   as  at  May  20,  2020:

     1 JPY
         = 0.01417    AUD
     1 JPY
         = 0.01292    CAD
     1 JPY
         = 0.00848    EUR
     1 JPY
         = 0.00757    GBP
     1 JPY
         = 0.01519    NZD
     1 JPY
         = 0.00928    USD
    FORWARD    FOREIGN    EXCHANGE    CONTRACTS

    Forward    foreign    exchange     contracts     are  valued    at  the  forward    rate   applicable      at  the  year-end     date   for  the
    remaining     period    until   maturity.     Gains   or  losses    resulting     from   forward    foreign    exchange     contracts     are  recognised
    in  the  Statement     of  Operations.      Unrealised      gains   are  reported     as  an  asset   and  unrealised      losses    are  reported     as  a
    liability     in  the  Statement     of  Net  Assets.
    FUTURE    CONTRACTS

    Initial    margin   deposits    are  made  upon  entering    into  future   contracts     and  can  be made  either   in cash  or securities.      During
    the  period   for  which   the  future   contract    is open,   changes    in the  value   of the  contract    are  recognised     as unrealised     gains   or
    losses   by marking    to market   the  future   contract    to reflect    the  value   of the  contract    at the  end  of each  valuation     day.
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                Notes   to the  Financial     Statements     as at May  20,  2020  (continued)
    Note  2 - Significant      Accounting     Policies    (continued)

    Variation     margin   payments    are  made  or received,     depending     on whether    unrealised     losses   or gains   are  incurred.     Unrealised
    gains   are  recorded    as an asset   and  unrealised     losses   as a liability     in the  Statement     of Net  Assets.    When  the  contract    is
    closed,    the  Fund  records    a realised    gain  or loss  equal   to the  difference     between    the  value   of the  contract    at the  time  it was
    opened   and  the  value   at the  time  it was  closed.
    Note   3 - Management      Company    fees

    The  Management     Company    is entitled    to a management     fee  payable,    out  of the  net  assets   of the  Fund,   at the  end  of each  quarter
    at an annual   rate  of 0.03%   of the  average    daily   total   net  assets   of the  Fund  in JPY  during   the  relevant    quarter.
    Note   4 - Investment      Manager    fees

    The  Investment      Manager    receives     for  its  management      and  advisory     services     a fee  out  of  the  assets    of  the  Fund   at
    the  end  of  each   quarter    at  an  annual    rate   of  0.40%   of  the  average    daily   total   net  assets    of  the  Fund   in  JPY
    during    the  relevant     quarter    .
    Note   5 - Agent   Company    fees

    The  Agent   Company    is  entitled     to  a fee  payable,     out  of  the  assets    of  the  Fund,   at  the  end  of  each   quarter,     at  an
    annual    rate   of  0.30%   of  the  average    daily   total   net  assets    of  the  Fund   in  JPY  during    the  relevant     quarter.
    Note   6 - Depositary      fees

    The  Depositary      is  entitled     to  a Depositary      fee  payable    out  of  the  assets    of  the  Fund,   at  the  end  of  each   quarter,
    at  an  annual    rate   of  0.07%   of  the  average    daily   total   net  assets    of  the  Fund   payable    in  JPY.   Any  reasonable
    disbursements       and  out-of-pocket       expenses     (including      without    limitation      telephone,      telex,    cable   and  postage
    expenses)     incurred     by  the  Depositary      and  any  custody    charges    of  banks   and  financial     institutions       to  whom   custody
    of  assets    of  the  Fund   is  entrusted,      will   be  borne   by  the  Fund   or  each   Class   of  Units   as  appropriate.
    Note   7 - Administrator       fees

    The  Administrator       is  entitled     to  receive    an  administrator       fee  payable    out  of  the  assets    of  the  Fund,   at  the  end
    of  each   quarter,     at  an  annual    rate   of  0.05%   of  the  average    daily   total   net  assets    of  the  Fund   payable    in  JPY.   Any
    reasonable      disbursements       and  out-of-pocket       expenses     (including      without    limitation      telephone,      telex,    cable   and
    postage    expenses)     incurred     by  the  Administrator,        will   be  borne   by  the  Fund   or  each   Class   of  Units   as  appropriate.
    Note   8 - Distributor      fees

    Each   of  the  Distributor      is  entitled     to  a fee  payable,     out  of  the  assets    of  the  Fund,   at  the  end  of  each   quarter,
    at  an  annual    rate   of  0.20%   of  the  average    daily   total   net  assets    of  the  Fund   in  JPY  during    the  relevant     quarter
    attributable       to  the  Units   sold   by  the  relevant     Distributor      in  Japan   and  not  repurchased      during    the  relevant
    quarter.
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    Note  9 - Accrued    expenses

                                      JPY
     Investment     Manager    fees
                                   31,262,937
     Agent   Company    and  Distributor      fees
                                   39,049,812
     Administrator       fees
                                   3,905,844
     Depositary     fees
                                   5,471,722
     Management     Company    fees
                                   2,344,807
     Overseas    registration      fees
                                   3,041,800
     Out-of-pocket       expenses
                                   1,561,140
     Professional      fees
                                    728,811
     Subscription      tax                       2,451,796
     Accrued    expenses
                                   89,818,669
    Note  10 - Distributions

    Class   A, C, E, G, I and  K Units
    For  these   Classes    of Units,   the  Management     Company    may  declare    monthly    or other   interim    distributions       out  of the  net
    investment     income,    and  net  realised    and  unrealised     capital    gains   and,  if considered     necessary     to maintain    a reasonable
    level   of distributions,       out  of any  other   funds   available     for  distribution.
    The  Management     Company    has  the  intention     to make  stable   monthly    distributions       to Unitholders,      as of the  10th  day  of each

    month.   If such  day  is not  a Valuation     Day,  distribution      is made  to Unitholders      as of the  immediately      preceding     Valuation
    Day.  The  Management     Company    considers     to distribute     in January    and  July,   additional     amounts,    considering      the  current    Net
    Asset   Value   of each  of these   Classes    of Units.
    Class   B, D, F, H, J and  L Units

    For  these   Classes    of  Units,    the  Management      Company    may  declare    annual    or  other   interim    distributions       out  of  the
    net  investment      income,    and  net  realised     and  unrealised      capital    gains   and,   if  considered      necessary     to  maintain     a
    reasonable      level   of  distributions,        out  of  any  other   funds   available     for  distribution.
    The  Management      Company    has  the  intention     to  make   annual    distributions       to  Unitholders,       as  of  10th   July   each   year.

    If  such   day  is  not  a Valuation     Day,   distribution       is  made   to  Unitholders      as  of  the  immediately      preceding     Valuation
    Day.
    No  distribution       may  be  made   as  a result    of  which   the  total   net  assets    of  the  Fund   would   fall   below   the  equivalent

    in  JPY  of  the  minimum    amount    of  the  net  assets    of  undertakings       for  collective      investment,      as  required     by
    Luxembourg      law.
    Distributions       not  claimed    within    five   years   from   their   due  date   will   lapse   and  revert    to  the  Fund.

    For  the  yearended     May  20,  2020,   the  Funddistributed        a total   amount    of  JPY  1,042,444,619.

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                Notes   to the  Financial     Statements     as at May  20,  2020  (continued)
    Note  11 - Taxation

    The  Fund   is  subject    to  Luxembourg      law  in  respect    of  its  tax  status.    Under   legislation      and  regulations      currently
    prevailing      in  Luxembourg,      the  Fund   is  subject    to  a subscription       tax  ( taxe   d'abonnement      ) on  its  net  assets    at  an
    annual    rate   of  0.05%   calculated      and  payable    quarterly.      Under   present    law  neither    the  Fund   nor  the  Unitholders
    (except    persons    or  companies     who  have   or,  in  certain    limited    circumstances,        formerly     had  their   residence,
    registered      office    or  a permanent     establishment       in  Luxembourg)      are  subject    to  any  Luxembourg      tax  on  income    or
    capital    gains   nor  to  any  withholding      or  estate    tax.   The  Fund   collects     the  income    received     from   the  securities      in
    its  portfolio     after   deduction     of  any  withholding      tax  in  the  relevant     countries.
    Note  12 - Forward    foreign    exchange    contracts

    As  at  May  20,  2020,   the  Fund   had  the  following     open   forward    foreign    exchange     contracts     which   were   used   to  hedge
    the  portion    of  assets    attributable       to  each   Class   of  Units   to  their   respective      reference     currency     as  described     in
    note   1:
                                                 Unrealised     Gain  /

                       Currency
      Currency
             Amount   Bought               Amount   Sold      Maturity    Date
      Bought                                             (Loss)   in JPY
                        Sold
                                        June   09,  2020

       USD        1,600,785          JPY       170,539,409                      1,993,687
                                        June   09,  2020
       AUD        2,318,344          JPY       161,887,026                      1,748,947
                                        June   09,  2020
       USD        2,827,010          JPY       303,081,138                      1,614,765
                                        June   09,  2020
       NZD        2,110,388          JPY       137,909,221                      1,016,559
                                        June   09,  2020
       AUD        1,270,621          JPY       88,734,205                      950,213
                                        June   09,  2020
       NZD        1,187,187          JPY       77,597,319                      554,647
                                        June   09,  2020
       EUR         146,922        JPY       17,053,682                      277,569
                                        June   09,  2020
       EUR         82,054        JPY        9,500,951                      178,360
                                        June   09,  2020
       CAD         59,359        JPY        4,559,171                      35,751
                                        June   09,  2020
       CAD         33,267        JPY        2,551,839                      23,361
                                        June   09,  2020
       GBP         19,379        JPY        2,572,748                      (11,838)
                                        June   09,  2020
       GBP         34,721        JPY        4,605,817                      (17,497)
                                        June   22,  2020
       AUD       60,766,043          JPY      4,177,626,833                      110,846,098
                                        June   22,  2020
       NZD       54,615,990          JPY      3,490,616,683                      103,856,700
                                        June   09,  2020
       AUD       58,553,210          JPY      4,051,116,192                      81,751,375
                                        June   09,  2020
       NZD       53,165,023          JPY      3,419,400,523                      80,426,064
                                        June   22,  2020
       USD       72,453,900          JPY      7,737,888,771                      69,929,311
                                        June   09,  2020
       USD       70,730,990          JPY      7,579,972,524                      43,432,725
                                        June   22,  2020
       EUR        3,714,069          JPY       429,082,861                      9,073,713
                                        June   09,  2020
       EUR        3,702,601          JPY       429,433,639                      7,330,904
                                        June   22,  2020
       CAD        1,523,405          JPY       115,443,653                      2,463,946
                                        June   22,  2020
       GBP         987,385        JPY       128,686,364                      1,779,790
                                        June   09,  2020
       CAD        1,489,930          JPY       113,579,980                      1,752,759
                                        June   09,  2020
       JPY        3,495,530          GBP         26,543                    (12,108)
                                        June   09,  2020
       JPY        3,459,793          CAD         45,923                    (95,080)
                                        June   09,  2020
       JPY       13,026,337          EUR         113,317                    (340,771)
                                        June   09,  2020
       GBP         752,035        JPY       100,043,893                      (664,078)
                                109/217



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                      Nomura   Multi   Currency    Japan   Stock   Fund
                Notes   to the  Financial     Statements     as at May  20,  2020  (continued)
    Note  12 - Forward    foreign    exchange    contracts     (continued)

                                                 Unrealised     Gain  /

      Currency                 Currency
             Amount   Bought               Amount   Sold      Maturity    Date
      Bought                  Sold                           (Loss)   in JPY
                                        June   09,  2020

       JPY       104,481,952           NZD        1,624,074                    (2,430,055)
                                        June   09,  2020
       JPY       230,363,162           USD        2,166,717                    (3,166,265)
                                        June   09,  2020
       JPY       119,842,634           AUD        1,747,529                    (3,503,437)
                                        June   22,  2020
       JPY          3,019       AUD           42                     (2)
                                        June   09,  2020
       JPY         13,834        NZD           210                     (7)
                                        June   22,  2020
       JPY         343,465        AUD          4,868                     (122)
                                        June   09,  2020
       JPY         617,587        NZD          9,386                     (289)
                                        June   09,  2020
       JPY        1,263,325          USD         11,727                      (614)
                                        June   09,  2020
       JPY         94,311        NZD          1,442                     (615)
                                        June   09,  2020
       JPY         92,646        USD           866                    (692)
                                        June   09,  2020
       JPY        1,605,506          USD         14,903                      (781)
                                        June   09,  2020
       JPY         88,237        EUR           756                    (942)
                                        June   09,  2020
       JPY         182,551        USD          1,704                    (1,107)
                                        June   09,  2020
       JPY         202,652        USD          1,891                    (1,214)
                                        June   09,  2020
       JPY         162,679        CAD          2,118                    (1,302)
                                        June   09,  2020
       JPY         86,837        EUR           749                   (1,516)
                                        June   09,  2020
       JPY         184,120        USD          1,724                    (1,693)
                                        June   09,  2020
       JPY         170,171        EUR          1,458                    (1,817)
                                        June   09,  2020
       JPY         89,934        NZD          1,398                    (2,096)
                                        June   09,  2020
       JPY         242,059        AUD          3,472                    (3,041)
                                        June   09,  2020
       JPY         742,666        USD          6,926                    (3,855)
                                        June   09,  2020
       JPY       14,992,524          USD         139,170                     (7,294)
                                        June   09,  2020
       JPY         724,246        AUD         10,377                     (8,213)
                                        June   09,  2020
       JPY         592,308        EUR          5,106                    (10,072)
                                        June   09,  2020
       JPY        1,388,620          USD         12,980                    (10,368)
                                        June   09,  2020
       JPY         338,001        AUD          4,946                    (11,131)
                                        June   09,  2020
       JPY        4,101,518          AUD         58,267                    (11,183)
                                        June   09,  2020
       JPY        1,854,704          NZD         28,358                    (12,102)
                                        June   09,  2020
       JPY        1,017,745          NZD         15,818                    (23,546)
                                        June   09,  2020
       JPY        1,478,223          EUR         12,768                    (27,910)
                                        June   09,  2020
       JPY        2,540,260          EUR         21,840                    (36,020)
                                        June   22,  2020
       JPY        1,471,840          AUD         21,390                    (37,727)
                                        June   09,  2020
       JPY        1,835,589          NZD         28,630                    (49,109)
                                        June   09,  2020
       JPY        3,818,376          AUD         54,821                    (51,096)
                                        June   09,  2020
       JPY       10,596,195          USD         98,823                    (54,993)
                                        June   22,  2020
       JPY        2,365,989          AUD         34,384                    (60,646)
                                        June   09,  2020
       JPY        6,379,130          AUD         91,402                    (72,342)
                                        June   09,  2020
       JPY       12,629,466          USD         117,880                     (75,672)
                                        June   09,  2020
       JPY        4,755,558          AUD         69,074                    (119,961)
                                        June   22,  2020
       JPY       25,684,847          USD         240,032                    (181,660)
                                110/217



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                      Nomura   Multi   Currency    Japan   Stock   Fund
                Notes   to the  Financial     Statements     as at May  20,  2020  (continued)
    Note  12 - Forward    foreign    exchange    contracts     (continued)

                                                 Unrealised     Gain  /

      Currency                 Currency
             Amount   Bought               Amount   Sold      Maturity    Date
      Bought                  Sold                           (Loss)   in JPY
                                        June   09,  2020

       JPY        7,822,953          NZD         121,606                    (182,318)
                                        June   09,  2020
       JPY       32,927,694          USD         309,738                    (455,951)
                                        June   09,  2020
       AUD         365,415        JPY       25,451,604                      340,579
                                        June   09,  2020
       AUD         190,227        JPY       13,203,537                      223,313
                                        June   22,  2020
       AUD         91,251        JPY        6,283,531                      156,415
                                        June   22,  2020
       AUD         49,878        JPY        3,432,144                      87,974
                                        June   09,  2020
       AUD         78,664        JPY        5,479,088                      73,318
                                        June   22,  2020
       AUD         41,400        JPY        2,848,723                      73,020
                                        June   22,  2020
       AUD         46,442        JPY        3,211,110                      66,479
                                        June   09,  2020
       AUD         31,705        JPY        2,182,832                      55,063
                                        June   09,  2020
       AUD         126,132        JPY        8,878,580                      24,209
                                        June   22,  2020
       NZD          2,810       JPY         180,183                      4,753
                                        June   22,  2020
       USD          3,170       JPY         339,208                      2,399
                                        June   09,  2020
       USD           842      JPY         89,660                     1,091
                                        June   09,  2020          (2,983)
       GBP          3,829       JPY         508,984
                                                    510,380,726

    Note  13 - Future   contracts

    As  at  May  20,  2020,   the  Fundhad    the  following     open   future    contracts:
                                           Market   value

          Number   of                                       Unrealised
                                 Maturity    date
     Currency               Description
                                                    Gain  in JPY
                                              in JPY
          contracts
               Long   Positions

               FUT  NIKKEI   225  (OSE)            June  2020      4,212,750,000         133,240,400
      JPY     205
                                          4,212,750,000         133,240,400
                                                    133,240,400

    Note  14 - Securities     lending

    The  Management      Company    has  appointed     Nomura    Bank   (Luxembourg)       S.A.   as  Securities      Lending    Agent   by  an  agreement
    dated   June   19,  2006.   Security     lending    income    is  fixed   under   such   agreement     and  is  recorded     on  a daily   basis   in
    arrears.     As  at  May  20,  2020,   the  Fund   had  lent   securities      with   a market    value   of  JPY  4,912,718,591.        Cash
    collateral      is  received     and  held   by  the  Securities      Lending    Agent   for  an  amount    equivalent      to  105%   of  the  market
    value   of  the  securities      lent.
                                111/217





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                      Nomura   Multi   Currency    Japan   Stock   Fund
                Notes   to the  Financial     Statements     as at May  20,  2020  (continued)
    Note  15 - Breakdown     of the  realised/unrealised          results    on investments

    For  the  year   ended   May  20,  2020,   the  breakdown     of  the  Net  realised/unrealised          results    on  investments,       as  set  out
    in  the  Statement     of  Operations      of  the  Fund,   is  as  follows:
                                      JPY

     Realised     profit    on  investments
                                 3,966,123,240
     Realised     loss   on  investments
                                  (930,729,054)
     Net  realised     profit    on  investments

                                 3,035,394,186
                                      JPY

     Change    in  unrealised      profit    on  investments
                                 3,839,857,464
     Change    in  unrealised      loss   on  investments
                                 (7,901,123,187)
     Change    in  net  unrealised      result    on  investments

                                 (4,061,265,723)
    Note  16 - Transaction      costs

    Transaction      costs   are  defined    as any  broker   commission     fees,   local,   transfer    and  stock   exchanges     taxes   and  any  other
    charges    and  fees  linked   to the  purchase    and  sale  of investments.      Transaction      costs   applied    to a specific    investment
    transaction      through    the  use  of spreads    or directly    deducted    from  the  price   of the  investments      are  excluded    from  the
    transaction      costs   calculation.
    The  Fund   did  not  record    any  transaction      costs   relating     to  the  purchase     or  sale   of  its  investments      during    the  year

    ended   May  20,  2020.
    Note  17 - Significant      event

    Since   beginning     of  2020,   the  spread    of  a novel   coronavirus      disease,     known   as  COVID-19,     has  negatively      impacted
    the  global    economy    and  financial     markets    and  caused    significant      volatility.
    The  impact    of  the  COVID-19     outbreak     on  the  financial     performance      of  the  Fund's    investments      will   depend    on  future

    developments,       including     the  duration     and  spread    of  the  outbreak     and  related    advisories      and  restrictions.       These
    developments       and  the  impact    of  COVID-19     on  the  financial     markets    and  the  overall    economy    are  highly    uncertain     and
    cannot    be  predicted.      If  the  financial     markets    and/or    the  overall    economy    are  impacted     for  an  extended     period,    the
    Fund's    future    investment      results    may  be  materially      adversely     affected.
    In  this   context,     the  Management      Company    is  continuously       watching     governments'       efforts    to  contain    the  spread    of

    the  virus   and  is  closely    monitoring      the  potential     economic     impact    on  the  Fund's    performance.
    The  Fund   is  in  full   capacity     to  continue     its  usual   operations      in  accordance      with   its  investment      policy    and  its

    prospectus.      The  Fund's    unaudited     net  asset   values    are  available     on  a daily   basis.
      次へ
                                112/217




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                      Nomura   Multi   Currency    Japan   Stock   Fund
                         Statement     of Investments
                          as  at  May  20,  2020
                        (expressed     in JAPANESE    YEN)
                                                     In % of

                                              Market
         (1)
     Quantity
                Description                      Cost
                                              Value       Net  Assets
                TRANSFERABLE       SECURITIES      ADMITTED     TO  OFFICIAL     EXCHANGE     LISTING

            JAPAN

    ORDINARY     SHARE
            FAST   RETAILING
       50,000                             921,659,344        2,632,500,000           7.96
            SOFTBANK     GROUP
       300,000                             599,926,342        1,361,700,000           4.12
                     *
            TOKYO   ELECTRON     LTD
       50,000                             451,263,580        1,113,500,000           3.37
            KDDI   CORP
       300,000                             440,995,864         954,300,000          2.89
            FANUC   CORPORATION
       50,000                             606,669,635         909,750,000          2.75
            TERUMO    CORP
       200,000                             276,907,491         779,600,000          2.36
                       *
            DAIKIN    INDUSTRIES      LTD
       50,000                             280,517,694         746,250,000          2.26
            CHUGAI    PHARMACEUTICAL        CO  LTD
       50,000                             153,562,112         696,000,000          2.11
            SHIN-ETSU     CHEMICAL     CO  LTD
       50,000                             350,773,594         612,750,000          1.85
                  *
            KYOCERA    CORP
       100,000                             480,424,215         574,400,000          1.74
                   *
            ADVANTEST     CORP
       100,000                             425,675,491         526,000,000          1.59
            RECRUIT    HOLDINGS     CO  LTD
       150,000                             386,349,669         508,200,000          1.54
            M3  INC
       120,000                             312,429,137         506,400,000          1.53
            TDK  CORP
       50,000                             421,491,294         468,500,000          1.42
            SECOM   CO  LTD
       50,000                             315,790,709         459,600,000          1.39
            KAO  CORP
       50,000                             193,498,820         438,550,000          1.33
                      *
            ASTELLAS     PHARMA    INC
       250,000                             261,179,058         429,000,000          1.30
                       *
            DAIICHI    SANKYO    CO  LTD
       50,000                             151,663,169         428,550,000          1.30
            EISAI   CO  LTD
       50,000                             252,343,488         377,950,000          1.14
            FAMILYMART      CO  LT
       200,000                             396,064,837         369,600,000          1.12
                 *
            OMRON   CORP
       50,000                             260,879,562         347,000,000          1.05
            OLYMPUS    CORP
       200,000                             175,613,568         337,700,000          1.02
                 *
            SONY   CORP
       50,000                             236,692,926         337,350,000          1.02
            SHISEIDO     CO  LTD
       50,000                             153,165,665         329,100,000          1.00
                     *
            TOYOTA    MOTOR   CORP
       50,000                             297,931,667         320,750,000          0.97
            NTT  DATA   CORP
       250,000                             249,808,337         297,750,000          0.90
                         *
            BANDAI    NAMCO   HOLDINGS     INC
       50,000                             297,868,305         290,200,000          0.88
            SHIONOGI     & CO  LTD
       50,000                             127,431,787         290,150,000          0.88
            TREND   MICRO   INC
       50,000                             208,535,226         287,500,000          0.87
            NITTO   DENKO   CORP
       50,000                             367,240,287         271,500,000          0.82
            KIKKOMAN     CORP
       50,000                             95,443,631        258,500,000          0.78
                     *
            HONDA   MOTOR   CO  LTD
       100,000                             331,914,012         257,400,000          0.78
                  *
            YAMAHA    CORP
       50,000                             123,277,507         247,000,000          0.75
            FUJIFILM     HOLDINGS     CORP
       50,000                             201,302,160         246,800,000          0.75
                    *
            NISSAN    CHEMICAL
       50,000                             101,229,285         226,000,000          0.68
            OTSUKA    HOLDINGS     CO  LTD
       50,000                             253,647,477         217,650,000          0.66
            TAKEDA    PHARMACEUTICAL        CO  LTD
       50,000                             299,015,514         206,250,000          0.62
                 *
            DENSO   CORP
       50,000                             200,209,651         194,050,000          0.59
            ASAHI   GROUP   HOLDINGS
       50,000                             112,698,987         184,600,000          0.56
                          *
            YASKAWA    ELECTRIC     CORPORATION
       50,000                             73,649,301        181,500,000          0.55
            SEVEN   & I HOLDINGS     CO  LTD
       50,000                             193,400,696         179,250,000          0.54
            KONAMI    HOLDINGS     CORP
       50,000                             153,717,475         174,250,000          0.53
            SUZUKI    MOTOR   CORP
       50,000                             148,359,037         173,250,000          0.52
            BRIDGESTONE      CORP
       50,000                             133,965,185         168,050,000          0.51
                   (1 ）

                    Quantity     represents      a number    of  units/shares.
             The  accompanying      notes   form  an integral    part  of these   financial     statements.

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                      Nomura   Multi   Currency    Japan   Stock   Fund
                      Statement     of Investments      (continued)
                          as  at  May  20,  2020
                        (expressed     in JAPANESE    YEN)
                                                     In % of

                                              Market
         (1)
     Quantity
                Description                      Cost
                                              Value       Net  Assets
             TRANSFERABLE       SECURITIES      ADMITTED     TO  OFFICIAL     EXCHANGE     LISTING    (CONTINUED)

            JAPAN   (CONTINUED)

    ORDINARY     SHARE   (CONTINUED)
            CANON   INC
       75,000                             333,743,402         165,487,500          0.50
            COMSYS    HOLDINGS     CORP
       50,000                             78,105,223        153,250,000          0.46
            TAIYO   YUDEN   CO  LTD
       50,000                             78,921,130        148,600,000          0.45
                          *
            SUMITOMO     REALTY    & DEV  CO  LTD
       50,000                             134,776,846         145,200,000          0.44
            KYOWA   KIRIN   CO  LTD
       50,000                             55,407,204        133,200,000          0.40
                         *
            HITACHI    CONST   MACH   CO  LTD
       50,000                             123,322,969         131,050,000          0.40
            DAIWA   HOUSE   INDUSTRY     CO  LTD
       50,000                             96,123,215        130,200,000          0.39
                     *
            TOYOTA    TSUSHO    CORP
       50,000                             141,764,271         122,650,000          0.37
            MITSUBISHI      CORP
       50,000                             129,238,890         120,200,000          0.36
                    *
            SEIKO   EPSON   CORP
       100,000                             271,715,549         116,100,000          0.35
            DENTSU    GROUP   INC
       50,000                             168,269,126         115,650,000          0.35
            AEON   CO  LTD
       50,000                             108,004,963         115,350,000          0.35
                         *
            TOKIO   MARINE    HOLDINGS     INC
       25,000                             106,814,715         112,450,000          0.34
            ITOCHU    CORP
       50,000                             57,685,113        112,250,000          0.34
                  *
            SUBARU    CORP
       50,000                             56,847,624        108,950,000          0.33
                       *
            YAMATO    HOLDINGS     CO  LTD
       50,000                             95,269,918        105,700,000          0.32
                  *
            KOMATSU    LTD
       50,000                             112,607,987         105,100,000          0.32
            KIRIN   HOLDINGS     CO  LTD
       50,000                             81,590,804        103,750,000          0.31
            JAPAN   TOBACCO    INC
       50,000                             111,857,396         101,775,000          0.31
                *
            TOTO   LTD
       25,000                             60,366,877         97,750,000          0.30
            AJINOMOTO     CO  INC
       50,000                             67,507,806         97,450,000          0.29
                     *
            SEKISUI    HOUSE   LTD
       50,000                             74,833,562         97,125,000          0.29
            MITSUI    FUDOSAN    CO  LTD
       50,000                             115,251,272         96,575,000          0.29
            NH  FOODS   LTD
       25,000                             72,995,313         94,250,000          0.29
                    *
            MINEBEA    MITSUMI
       50,000                             43,462,678         92,050,000          0.28
                        *
            CENTRAL    JAPAN   RAILWAY    CO
        5,000                             48,098,433         89,075,000          0.27
            MARUI   GROUP   CO  LTD
       50,000                             87,660,048         87,550,000          0.26
                           *
            KEISEI    ELECTRIC     RAILWAY    CO  LTD
       25,000                             46,190,755         85,125,000          0.26
                       *
            CASIO   COMPUTER     CO  LTD
       50,000                             84,982,544         83,050,000          0.25
                        *
            MITSUBISHI      ESTATE    CO  LTD
       50,000                             109,785,942         82,825,000          0.25
            NISSHIN    SEIFUN    GROUP   INC
       50,000                             58,312,061         82,550,000          0.25
                    *
            MITSUI    & CO  LTD
       50,000                             85,546,674         80,300,000          0.24
            MEIJI   HOLDINGS     CO  LTD
       10,000                             29,731,367         76,100,000          0.23
            NICHIREI     CORP
       25,000                             32,414,387         73,225,000          0.22
                       *
            YOKOGAWA     ELECTRIC     CORP
       50,000                             81,142,802         72,650,000          0.22
            SUMITOMO     METAL   MINING    CO  LTD
       25,000                             78,295,003         72,387,500          0.22
            KUBOTA    CORP
       50,000                             53,973,687         71,750,000          0.22
                     *
            NGK  INSULATORS      LTD
       50,000                             96,010,501         70,800,000          0.21
                            *
            SUMITOMO     DAINIPPON     PHARMA    CO  LTD
       50,000                             61,479,891         70,350,000          0.21
            YAMAHA    MOTOR   CO  LTD
       50,000                             94,007,110         69,700,000          0.21
            MITSUBISHI      ELECTRIC     CORP
       50,000                             50,615,029         66,750,000          0.20
                           *
            ODAKYU    ELECTRIC     RAILWAY    CO  LTD
       25,000                             40,093,431         63,775,000          0.19
                         *
            MITSUBISHI      LOGISTICS     CORP
       25,000                             75,498,810         62,525,000          0.19
                 *
            KEIO   CORP
       10,000                             38,621,856         62,400,000          0.19
                   (1 ）

                    Quantity     represents      a number    of  units/shares.
             The  accompanying      notes   form  an integral    part  of these   financial     statements.

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                                                          EDINET提出書類
                                         グローバル・ファンズ・マネジメント・エス・エー(E14843)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                      Nomura   Multi   Currency    Japan   Stock   Fund
                      Statement     of Investments      (continued)
                          as  at  May  20,  2020
                        (expressed     in JAPANESE    YEN)
                                                     In % of

                                              Market
         (1)
     Quantity
                Description                      Cost
                                              Value       Net  Assets
             TRANSFERABLE       SECURITIES      ADMITTED     TO  OFFICIAL     EXCHANGE     LISTING    (CONTINUED)

            JAPAN   (CONTINUED)

    ORDINARY     SHARE   (CONTINUED)
            SUMITOMO     CORP
       50,000                             74,493,237         62,400,000          0.19
                         *
            SUMITOMO     ELECTRIC     IND  LTD
       50,000                             78,300,744         59,275,000          0.18
            ALPS   ALPINE    CO  LTD
       50,000                             83,604,112         59,200,000          0.18
            CREDIT    SAISON    CO  LTD
       50,000                             192,648,119         57,750,000          0.17
            DAI  NIPPON    PRINTING     CO  LTD
       25,000                             84,295,872         55,075,000          0.17
            KURARAY    CO  LTD
       50,000                             63,568,481         54,500,000          0.16
            TOYO   SEIKAN    GROUP   HOLDINGS     LTD
       50,000                             93,972,048         53,450,000          0.16
                   *
            CYBERAGENT      INC
       10,000                             58,429,535         53,100,000          0.16
            JGC  HOLDINGS     COR
       50,000                             97,016,794         52,800,000          0.16
                  *
            FUJITSU    LTD
        5,000                             40,312,387         51,900,000          0.16
                      *
            NIPPON    KAYAKU    CO  LTD
       50,000                             47,907,475         51,850,000          0.16
                       *
            SCREEN    HOLDINGS     CO  LTD
       10,000                             46,320,419         51,800,000          0.16
                       *
            IDEMITSU     KOSAN   CO  LTD
       20,000                             76,835,529         50,460,000          0.15
            RAKUTEN    INC
       50,000                             62,955,672         49,500,000          0.15
            NIPPON    TELG   & TEL  CORP
       20,000                             30,852,162         49,150,000          0.15
            AMADA   CO  LTD
       50,000                             31,713,040         48,450,000          0.15
                 *
            NIKON   CORP
       50,000                             103,638,612         48,300,000          0.15
                   *
            OBAYASHI     CORP
       50,000                             39,981,390         48,100,000          0.15
                      *
            TOKAI   CARBON    CO  LTD
       50,000                             37,990,687         44,900,000          0.14
            MS&AD   INSURANCE     GROUP   HOLDINGS
       15,000                             53,086,440         44,557,500          0.13
            PANASONIC     CORP
       50,000                             101,094,624         44,080,000          0.13
            SHIMIZU    CORP
       50,000                             37,376,259         43,800,000          0.13
                 *
            OKUMA   CORP
       10,000                             56,671,689         43,150,000          0.13
                     *
            SOMPO   HOLDINGS     INC
       12,500                             38,433,392         41,312,500          0.12
            TOKYU   CORP
       25,000                             36,184,770         41,100,000          0.12
                       *
            EAST   JAPAN   RAILWAY    CO
        5,000                             41,685,809         40,450,000          0.12
            JTEKT   CORP
       50,000                             92,191,625         40,300,000          0.12
                      *
            TAKARA    HOLDINGS     INC
       50,000                             37,719,804         40,150,000          0.12
                       *
            TOPPAN    PRINTING     CO  LTD
       25,000                             58,144,424         40,000,000          0.12
                        *
            ASAHI   KASEI   CORPORATION
       50,000                             39,158,842         38,950,000          0.12
                        *
            MATSUI    SECURITIES      CO  LTD
       50,000                             39,323,946         38,600,000          0.12
                  *
            NSK  LIMITED
       50,000                             44,605,040         38,500,000          0.12
                  *
            RICOH   CO  LTD
       50,000                             89,831,620         37,950,000          0.11
                      *
            TOBU   RAILWAY    CO  LTD
       10,000                             28,153,364         37,850,000          0.11
                         *
            JAPAN   POST   HOLDINGS     CO  LTD
       50,000                             64,881,024         37,710,000          0.11
            TAISEI    CORP
       10,000                             25,573,747         37,550,000          0.11
            YOKOHAMA     RUBBER    CO  LTD
       25,000                             35,409,467         37,500,000          0.11
            NISSHINBO     HOLDINGS     INC
       50,000                             58,245,848         37,050,000          0.11
            TOSOH   CORP
       25,000                             27,939,515         36,575,000          0.11
                           *
            ISETAN    MITSUKOSHI      HOLDINGS     LTD
       50,000                             56,734,949         34,650,000          0.10
                  *
            HITACHI    LTD
       10,000                             37,298,498         32,610,000          0.10
                    *
            HINO   MOTORS    LTD
       50,000                             38,385,767         32,250,000          0.10
                         *
            WEST   JAPAN   RAILWAY    COMPANY
        5,000                             26,755,660         32,210,000          0.10
            TOKYO   TATEMONO     CO  LTD
       25,000                             20,283,075         32,175,000          0.10
                   (1 ）

                    Quantity     represents      a number    of  units/shares.
             The  accompanying      notes   form  an integral    part  of these   financial     statements.

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                      Nomura   Multi   Currency    Japan   Stock   Fund
                      Statement     of Investments      (continued)
                          as  at  May  20,  2020
                        (expressed     in JAPANESE    YEN)
                                                     In % of

                                              Market
         (1)
     Quantity
                Description                      Cost
                                              Value       Net  Assets
             TRANSFERABLE       SECURITIES      ADMITTED     TO  OFFICIAL     EXCHANGE     LISTING    (CONTINUED)

            JAPAN   (CONTINUED)

    ORDINARY     SHARE   (CONTINUED)
                      *
            DOWA   HOLDINGS     CO  LTD
       10,000                             44,579,047         31,750,000          0.10
            SHIZUOKA     BANK   LTD
       50,000                             55,434,452         31,400,000          0.09
                  *
            KAJIMA    CORP
       25,000                             28,295,619         30,150,000          0.09
                *
            AGC  INC
       10,000                             61,211,020         29,490,000          0.09
            OJI  HOLDINGS     CORPORATION
       50,000                             29,407,979         28,150,000          0.09
                      *
            FUJI   ELECTRIC     CO  LTD
       10,000                             26,039,827         27,740,000          0.08
                          *
            TOKYU   FUDOSAN    HOLDINGS     CORP
       50,000                             48,734,219         26,300,000          0.08
                  *
            DENKA   CO  LTD
       10,000                             24,182,607         26,130,000          0.08
                          *
            SONY   FINANCIAL     HOLDINGS     INC
       10,000                             14,340,864         25,950,000          0.08
            TORAY   INDUSTRIES      INC
       50,000                             40,172,097         24,825,000          0.08
                *
            NEC  CORP
        5,000                             27,771,663         24,825,000          0.08
            TAKASHIMAYA      CO  LTD
       25,000                             66,973,878         24,800,000          0.08
                   *
            NIPPON    EXPRESS
        5,000                             30,033,704         24,800,000          0.08
                          *
            NIPPON    ELECTRIC     GLASS   CO  LTD
       15,000                             80,348,862         24,765,000          0.07
            TOKYO   GAS  CO  LTD
       10,000                             25,239,255         24,600,000          0.07
                        *
            NIPPON    SUISAN    KAISHA    LTD
       50,000                             24,708,460         24,250,000          0.07
            MARUBENI     CORP
       50,000                             32,865,037         24,140,000          0.07
                 *
            EBARA   CORP
        9,999                             25,085,080         23,987,601          0.07
                   *
            TOKUYAMA     CORP
       10,000                             12,555,738         23,890,000          0.07
                     *
            SUMITOMO     HEAVY   IND
       10,000                             43,022,436         23,600,000          0.07
                   *
            CHIBA   BANK   LTD
       50,000                             43,064,174         23,150,000          0.07
                    *
            ISUZU   MOTORS    LTD
       25,000                             24,106,407         22,267,500          0.07
            J.FRONT    RETAILING     CO  LTD
       25,000                             46,156,062         22,075,000          0.07
            DENA   CO  LTD
       15,000                             33,048,007         21,690,000          0.07
            NOMURA    HOLDINGS     INC
       50,000                             80,559,871         21,185,000          0.06
            MITSUBISHI      UFJ  FINANCIAL     GROUP
       50,000                             59,581,191         21,150,000          0.06
            DAIWA   SECURITIES      GROUP   INC
       50,000                             50,592,649         21,010,000          0.06
                    *
            OSAKA   GAS  CO  LTD
       10,000                             20,269,300         20,800,000          0.06
                      *
            SAPPORO    HOLDINGS     LTD
       10,000                             31,067,504         20,320,000          0.06
                      *
            MITSUI    CHEMICALS     INC
       10,000                             33,586,668         20,120,000          0.06
            JXTG   HOLDINGS
       50,000                             24,074,454         19,950,000          0.06
                  *
            TOHO   CO  LTD
        5,000                             13,061,343         19,550,000          0.06
                     *
            KONICA    MINOLTA    INC
       50,000                             62,285,035         19,300,000          0.06
                      *
            NISSAN    MOTOR   CO  LTD
       50,000                             53,507,306         19,050,000          0.06
                          *
            SUMITOMO     OSAKA   CEMENT    CO  LTD
        5,000                             16,947,358         18,775,000          0.06
            CITIZEN    WATCH   CO  LTD
       50,000                             44,009,462         17,950,000          0.05
                   *
            GS  YUASA   CORP
       10,000                             17,372,887         17,080,000          0.05
                 *
            TEIJIN    LTD
       10,000                             27,702,890         16,910,000          0.05
            FUJIKURA     LTD
       50,000                             39,248,271         16,600,000          0.05
                          *
            FUKUOKA    FINANCIAL     GROUP   INC
       10,000                             29,108,487         16,340,000          0.05
                        *
            SUMITOMO     CHEMICAL     CO  LTD
       50,000                             36,089,205         16,050,000          0.05
                           *
            CONCORDIA     FINANCIAL     GROUP   LTD
       50,000                             26,499,562         15,750,000          0.05
            NTT  DOCOMO
        5,000                             9,675,407        15,275,000          0.05
            MITSUBISHI      CHEMICAL     HOLDINGS
       25,000                             18,278,212         15,050,000          0.05
                   (1 ）

                    Quantity     represents      a number    of  units/shares.
             The  accompanying      notes   form  an integral    part  of these   financial     statements.

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                        (expressed     in JAPANESE    YEN)
                                                     In % of

                                              Market
         (1)
     Quantity
                Description                      Cost
                                              Value       Net  Assets
             TRANSFERABLE       SECURITIES      ADMITTED     TO  OFFICIAL     EXCHANGE     LISTING    (CONTINUED)

            JAPAN   (CONTINUED)

    ORDINARY     SHARE   (CONTINUED)
            INPEX   CORP
       20,000                             46,439,415         14,824,000          0.04
            SUMITOMO     MITSUI    TRUST   HOLDINGS     INC
        5,000                             51,317,600         14,737,500          0.04
            SUMITOMO     MITSUI    FINANCIAL     GROUP   INC
        5,000                             44,754,587         14,502,500          0.04
                       *
            JAPAN   STEEL   WORKS   LTD
       10,000                             42,779,897         13,810,000          0.04
                *
            DIC  CORP
        5,000                             16,134,423         13,405,000          0.04
                        *
            MITSUBISHI      HEAVY   IND  LTD
        5,000                             24,257,766         13,022,500          0.04
                  *
            HASEKO    CORP
       10,000                             13,515,489         12,520,000          0.04
            FURUKAWA     ELECTRIC     CO  LTD
        5,000                             28,876,814         11,975,000          0.04
            MITSUBISHI      MATERIALS     CORP
        5,000                             22,803,597         11,845,000          0.04
            ANA  HOLDINGS     CO  LTD
        5,000                             20,296,791         11,755,000          0.04
                   *
            SHOWA   DENKO   KK
        5,000                             18,869,187         11,490,000          0.03
                      *
            TAIHEIYO     CEMENT    CORP
        5,000                             18,834,636         11,320,000          0.03
                      *
            MARUHA    NICHIRO    CORP
        5,000                             10,075,437         11,230,000          0.03
            MITSUI    MINING    & SMELTING     CO  LTD
        5,000                             26,157,487         10,665,000          0.03
            NTN  CORP
       50,000                             36,051,187         10,450,000          0.03
                    *
            AOZORA    BANK   LTD
        5,000                             10,796,960         9,290,000         0.03
                        *
            MITSUI    O.S.K.    LINES   LTD
        5,000                             43,160,662         9,120,000         0.03
            UBE  INDUSTRIES      LTD
        5,000                             15,140,712         8,870,000         0.03
                    *
            Z HOLDINGS     CORP
       20,000                             11,240,216         8,860,000         0.03
                    *
            T&D  HOLDINGS     INC
       10,000                             30,359,629         8,610,000         0.03
            NIPPON    LIGHT   METAL   HLDG   CO  LTD
       50,000                              5,444,922         8,600,000         0.03
                 *
            SUMCO   CORP
        5,000                             17,222,718         8,230,000         0.02
                           *
            KAWASAKI     HEAVY   INDUSTRIES      LTD
        5,000                             16,522,075         8,060,000         0.02
                      *
            PACIFIC    METAL   CO  LTD
        5,000                             31,380,613         8,040,000         0.02
                           *
            NIPPON    PAPER   INDUSTRIES      CO  LTD
        5,000                             7,726,887         7,750,000         0.02
                       *
            TOYOBO    COMPANY    LIMITED
        5,000                             12,966,372         7,385,000         0.02
                    *
            NIPPON    YUSEN   KK
        5,000                             33,334,687         7,360,000         0.02
            CHUBU   ELEC   POWER   CO  INC
        5,000                             12,767,073         7,222,500         0.02
            TOHO   ZINC   CO  LTD
        5,000                             30,707,873         6,910,000         0.02
                    *
            IHI  CORPORATION
        5,000                             14,463,238         6,740,000         0.02
                    *
            SHINSEI    BANK   LTD
        5,000                             24,391,437         6,640,000         0.02
                         *
            DAI-ICHI     LIFE   HOLDINGS     INC
        5,000                             6,749,666         6,355,000         0.02
                    *
            MAZDA   MOTOR   CORP
       10,000                             23,584,562         6,290,000         0.02
            MIZUHO    FINANCIAL     GROUP   INC
       50,000                             30,942,531         6,145,000         0.02
            KAWASAKI     KISEN   KAISHA    LTD
        5,000                             34,144,479         5,535,000         0.02
                          *
            OKI  ELECTRIC     INDUSTRY     CO  LTD
        5,000                             13,558,064         5,325,000         0.02
                          *
            KANSAI    ELECTRIC     POWER   CO  INC
        5,000                             11,587,720         5,122,500         0.02
            NIPPON    STEEL   COR
        5,000                             20,736,834         4,662,500         0.01
                         *
            HITACHI    ZOSEN   CORPORATION
       10,000                              7,564,287         3,680,000         0.01
            JFE  HOLDINGS     INC
        5,000                             19,176,362         3,670,000         0.01
                        *
            MITSUI    E AND  S HOLDINGS
        5,000                             14,958,013         2,635,000         0.01
                           *
            SKY  PERFECT    JSAT   HOLDINGS     INC
        5,000                             2,783,484         2,120,000         0.01
            KOBE   STEEL   LTD
        5,000                             14,614,962         1,925,000         0.01
                         *
            NIPPON    SHEET   GLASS   CO  LTD
        5,000                             20,929,068         1,915,000         0.01
                   (1 ）

                    Quantity     represents      a number    of  units/shares.
             The  accompanying      notes   form  an integral    part  of these   financial     statements.

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                                                       In % of

                                               Market
         (1)
     Quantity
                Description                      Cost
                                               Value       Net  Assets
             TRANSFERABLE       SECURITIES      ADMITTED     TO  OFFICIAL     EXCHANGE     LISTING    (CONTINUED)

            JAPAN   (CONTINUED)

    ORDINARY     SHARE   (CONTINUED)
                           *
            TOKYO   ELEC   POWER   CO  HLDGS   INC
        5,000                             11,986,370          1,765,000          0.01
            RESONA    HOLDINGS     INC
        5,000                             13,218,997          1,756,000          0.01
                  *
            UNITIKA    LTD
        5,000                              7,475,686         1,685,000          0.01
                        *
            MITSUBISHI      MOTORS    CORP
        5,000                              9,292,090         1,470,000          0.00
            SOJITZ    CORPORATION                      2,363,362         1,195,000          0.00
        5,000
                                   21,620,482,968         28,586,070,101            86.47

            Total   JAPAN                    21,620,482,968         28,586,070,101            86.47

            Total   TRANSFERABLE       SECURITIES      ADMITTED     TO

                                   21,620,482,968         28,586,070,101            86.47
            OFFICIAL     EXCHANGE     LISTING
                                   21,620,482,968         28,586,070,101            86.47

    Total   Investments
    * The  securities     are  partially     lent.

                   (1 ）








                    Quantity     represents      a number    of  units/shares.
             The  accompanying      notes   form  an integral    part  of these   financial     statements.

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                                         グローバル・ファンズ・マネジメント・エス・エー(E14843)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                     Nomura    Multi   Currency     Japan   Stock   Fund
                  Economic     and  Geographical       Division     of  Investments
                          as  at  May  20,  2020
          Economic    and  Geographical      Division                   In % of  Net  Assets

          JAPAN

           Information      Technology
                                                24.67
           Consumer    Discretionary
                                                15.73
           Industrials                                    13.95
           Health   Care
                                                13.07
           Materials                                     6.05
           Financials                                     4.81
           Consumer    Staples
                                                4.69
           Telecommunication         Services
                                                3.09
           Energy                                     0.23
                                                0.18
           Utilities
                                                86.47
          Total   Investments                                  86.47

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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
      （２）【2019年５月20日終了年度】
        ①【貸借対照表】
                 ノムラ・マルチ・カレンシー・ジャパン・ストック・ファンド

                            純資産計算書
                          2019年５月20日現在
                           （日本円で表示）
                                          注記

    資産
     投資有価証券－時価
                                           ２       35,972,108,813
     （取得価額：24,945,255,957円）
     銀行預金                                             5,708,470,014
     先渡為替契約未実現利益                                      12         59,812,645
     デリバティブに係る未収証拠金                                             1,120,167,959
     未収収益                                              281,720,103
     受益証券発行未収金                                               1,750,932
                                                      649,510
     その他の未収金
                                                  43,144,679,976

     資産合計
    負債

     先物契約未実現損失                                      13         40,773,300
     先渡為替契約未実現損失                                      12         436,292,768
     現金および現金等価物に係る未払利息純額                                                641,695
     受益証券買戻未払金                                              128,049,250
                                                    129,203,691
     未払費用                                      ９
                                                    734,960,704

     負債合計
                                                  42,409,719,272

    純資産
    以下のように受益証券によって表章される。

                        １口当たり純資産価格             発行済受益証券数                純資産
                                         （口数）
    Ａコース証券（米ドル建て）                            9.32        12,560,755           117,082,071
    Ｂコース証券（米ドル建て）                           13.42         5,071,352           68,081,135
    Ｃコース証券（豪ドル建て）                            9.19        10,959,549           100,693,970
    Ｄコース証券（豪ドル建て）                           14.68         2,945,987           43,253,441
    Ｅコース証券（ユーロ建て）                            8.04          601,934          4,838,620
    Ｆコース証券（ユーロ建て）                           11.44          375,974          4,299,832
    Ｇコース証券（英ポンド建て）                            8.29          98,914           820,274
    Ｈコース証券（英ポンド建て）                           12.42           85,491          1,061,675
    Ｉコース証券（ＮＺドル建て）                            8.85        12,721,520           112,558,467
    Ｊコース証券（ＮＺドル建て）                           15.11         1,143,215           17,276,979
    Ｋコース証券（カナダドル建て）                            8.38          236,822          1,983,506
    Ｌコース証券（カナダドル建て）                           12.15          119,130          1,447,848
    　添付の注記は当財務書類の一部である。

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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        ②【損益計算書】
                            運用計算書

                        2019年５月20日に終了した年度
                           （日本円で表示）
                                          注記

    収益
     証券貸付取引収益                                              12,987,960
                                                   780,464,087
     受領配当金（源泉税控除後）
                                                   793,452,047

     収益合計
    費用

     投資運用報酬                                      ４        191,081,977
     代行協会員報酬および販売会社報酬                                    ５、８         238,675,454
     管理事務代行報酬                                      ７         23,872,827
     保管報酬                                      ６         34,155,167
     銀行預金に係る支払利息                                               7,758,955
     コルレス銀行報酬                                               7,002,851
     管理報酬                                      ３         14,331,710
     法務報酬                                                632,277
     海外登録費用                                               9,755,800
     現金支出費                                               9,541,966
     専門家報酬                                               5,378,637
     印刷費および公告費                                                121,069
     年次税                                      11         22,650,613
                                                    1,918,203
     その他の費用
                                                   566,877,506

    費用合計
                                                   226,574,541

    純投資収益
    投資有価証券に係る実現純利益                                       15       3,669,340,349

    先物契約に係る実現純利益                                               126,182,000
                                                   (117,663,892)
    外貨および先渡為替契約に係る実現純損失
                                                  3,677,858,457

     当期実現純利益
    投資有価証券に係る未実現純損益の変動                                       15       (7,111,026,611)

    先物契約に係る未実現純損益の変動                                              (417,073,300)
                                                   (830,819,916)
    先渡為替契約に係る未実現純損益の変動
                                                  (8,358,919,827)

     当期未実現純損失
                                                  (4,454,486,829)

    運用の結果による純資産の純減少
    　添付の注記は当財務書類の一部である。

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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                 ノムラ・マルチ・カレンシー・ジャパン・ストック・ファンド
                          財務書類に対する注記
                          2019年５月20日現在
    注１－組織

     　ルクセンブルグ大公国の法律に基づいて共有持分型投資信託（                              fonds   commun    de  placement     ）としてルクセンブルグにおい
     て設定されたノムラ・マルチ・カレンシー・ジャパン・ストック・ファンド（以下「ファンド」という。）は、ルクセンブ
     ルグ大公国の法律に基づいて設立された株式会社（                        société    anonyme    ）でありルクセンブルグ大公国エスペランジュに登記上
     の事務所を有するグローバル・ファンズ・マネジメント・エス・エー（以下「管理会社」という。）によって、その共有者
     （以下「受益者」という。）の利益のために管理運用される、譲渡性のある証券およびその他の資産からなる非法人形態の
     共有体である。ファンドの資産は、管理会社の資産および管理会社によって管理運用されるその他の投資信託の資産から分
     別されている。
     　管理会社は、2013年７月12日のオルタナティブ投資ファンド運用会社に関する法律（改訂済）（「2013年法」）の第１条
     第46項に定義されるオルタナティブ投資ファンド運用会社である。
     　管理会社は、ファンドのために、12種類のクラス受益証券を発行している。すなわち、
      米ドル建てのＡコース証券（分配型）（以下「Ａコース証券」という。）、
      米ドル建てのＢコース証券（成長型）（以下「Ｂコース証券」という。）、
      豪ドル建てのＣコース証券（分配型）（以下「Ｃコース証券」という。）、
      豪ドル建てのＤコース証券（成長型）（以下「Ｄコース証券」という。）、
      ユーロ建てのＥコース証券（分配型）（以下「Ｅコース証券」という。）、
      ユーロ建てのＦコース証券（成長型）（以下「Ｆコース証券」という。）、
      英ポンド建てのＧコース証券（分配型）（以下「Ｇコース証券」という。）、
      英ポンド建てのＨコース証券（成長型）（以下「Ｈコース証券」という。）、
      ＮＺドル建てのＩコース証券（分配型）（以下「Ｉコース証券」という。）、
      ＮＺドル建てのＪコース証券（成長型）（以下「Ｊコース証券」という。）、
      カナダドル建てのＫコース証券（分配型）（以下「Ｋコース証券」という。）、および
      カナダドル建てのＬコース証券（成長型）（以下「Ｌコース証券」という。）である。
     　全コース証券の全受益証券を、合わせて「ファンド証券」という。
     　各コース証券に帰属するファンド資産は、日本円を売り各コース証券の表示通貨を買う為替取引を（可能な範囲で）行
     う。
     　ファンド証券の所有権は、ファンドが保有する広範囲にわたる有価証券に投資する機会を受益者に与える。同じコース証
     券の受益証券はすべて、分配、買戻しおよび清算手取金に関して同等の権利を有する。
     　ファンドは、ルクセンブルグ大公国で設定され、2010年12月17日の投資信託に関する法律（改正済）（「2010年法」）の
     パートⅡの下で適格性を有し、また2013年法の第１条第39項に定義されるオルタナティブ投資ファンドとしての資格を有し
     ている。
     　ファンドの存続期間は、当初2011年５月20日までであったが、５年延長され2016年５月20日までとなり、さらに５年延長
     され2021年５月20日までとなっている。
     　ファンドの投資目的は、日本の株式市場のパフォーマンスを、異なる６つの外貨（米ドル、豪ドル、ユーロ、英ポンド、
     ＮＺドルおよびカナダドル）で追求することである。
     　通常の市場環境においては、ファンドはその純資産総額の少なくとも90％を、日経平均株価「日経225」に沿うパッシブ
     （受動的）な投資方法に基づき、日本の株式に分散投資し、一定の範囲において日本株の株価指数先物取引にも投資する。
     　12のコースの全資産は、一つのプール（「共通ポートフォリオ」）で運用され、プール内の資産は、各々のコースの純資
     産総額に基づき12のコースに帰属する。さらに、ファンドの各コースは、日本円を売り各々の表示通貨を買う為替取引を行
     うために、為替先渡取引を利用する。
    注２－重要な会計方針

     　財務書類は、投資信託に関するルクセンブルグにおける法令上の要件に準拠して作成されており、以下の重要な会計方針
     が含まれている。
     投資有価証券
     （ａ）証券取引所に上場されまたは他の規制ある市場で取引されている有価証券は、当該取引所または当該市場において入
       手可能な直近の終値により評価される。有価証券が数か所の証券取引所に上場されまたは他の規制ある市場で取引され
       ている場合には、当該有価証券の主要市場である証券取引所または市場において入手可能な直近の終値が用いられる。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     （ｂ）証券取引所に上場されておらずまたは他の規制ある市場において取引が行われていない有価証券は、それらの入手可
       能な直近の市場価格によって評価される。
     （ｃ）相場価格が入手できないか、または上記（ａ）および／または（ｂ）に記載される価格が当該有価証券の公正な市場
       価格を反映していない場合には、慎重かつ誠実な立場から合理的に予測できる将来の売買価格に基づき評価される。
     （ｄ）現金およびその他の流動資産は、額面額に発生した利息を加え評価される。
      　異常な事態により、上述の評価が実行不可能または不適切になった場合には、管理会社は、ファンド資産の公正な評価
      のため、慎重かつ誠実に他の評価方法を用いる権限を付与されている。
     投資取引および投資収益
      　投資取引は、取引日に会計処理される。受取利息は、発生主義で認識される。配当金は、配当落日に計上される。証券
      取引に係る実現損益は、売却された証券の平均取得原価に基づいて算定される。
     外貨換算
      　ファンドは、その会計帳簿を日本円で記帳し、財務書類は当該通貨で表示される。日本円以外の通貨建ての資産および
      負債は、年度末現在で適用される為替レートで日本円に換算される。日本円以外の通貨建ての収益および費用は、取引日
      の適正な実勢為替レートで日本円に換算される。
      　日本円以外の通貨建て投資証券取引は、取引日の適用為替レートで日本円に換算される。
      　ファンドは、投資証券に係る為替レートの変動の結果生じる運用実績の部分と、保有証券の市場価格変動から生じる部
      分を区分しない。かかる変動は、投資証券による実現および未実現損益に計上される。
       2019年５月20日現在の為替レート：
             0.01311    豪ドル
        １円   ＝
             0.01219    カナダドル
        １円   ＝
             0.00814    ユーロ
        １円   ＝
             0.00713    英ポンド
        １円   ＝
             0.01388    ＮＺドル
        １円   ＝
             0.00907    米ドル
        １円   ＝
     先渡為替契約

      　先渡為替契約は、満期までの残存期間に関して年度末日現在で適用される先渡レートで評価される。先渡為替契約の結
      果生じる損益は、運用計算書に計上される。純資産計算書に、未実現利益は資産として計上され、未実現損失は負債とし
      て計上される。
     先物契約
      　当初証拠金の預託は、先物契約を締結する際に行われ、現金または有価証券のいずれかで行うことができる。先物契約
      の継続期間中、契約価額の変動は各評価日の終了時の契約価額を反映するように先物契約を値洗いすることによって未実
      現損益として認識される。
      　変動証拠金の支払いは、未実現損益の有無により、支払われるかまたは受領される。未実現利益は純資産計算書上で資
      産として計上され、未実現損失は負債として計上される。ファンドは契約終結時に、開始時の契約価額と終結時の評価額
      との差額に等しい実現損益を計上する。
    注３－管理報酬

     　管理会社は、当該四半期中のファンドの日々の純資産総額の平均額の年率0.03％の管理報酬を日本円でファンドの純資産
     から四半期末毎に後払で受領する権利を有する。
    注４－投資運用報酬

     　投資運用会社は、投資運用・顧問業務について、当該四半期中のファンドの日々の純資産総額の平均額の年率0.40％の投
     資運用報酬を日本円でファンドの資産から四半期末毎に後払で受領する。
    注５－代行協会員報酬

     　代行協会員は、当該四半期中のファンドの日々の純資産総額の平均額の年率0.30％の報酬を日本円でファンドの資産から
     四半期末毎に後払で受領する権利を有する。
    注６－保管報酬

     　保管受託銀行は、ファンドの日々の純資産総額の平均額の年率0.07％の保管報酬を日本円でファンドの資産から四半期末
     毎に後払で受領する権利を有する。保管受託銀行が負担したすべての合理的な立替費用（電話、テレックス、電報および郵
     送料を含むがそれらに限定されない。）ならびにファンド資産の保管を委託された銀行および金融機関への保管費用は、
     ファンドまたは各コース証券が適切に負担する。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    注７－管理事務代行報酬

     　管理事務代行会社は、ファンドの日々の純資産総額の平均額の年率0.05％の管理事務代行報酬を日本円でファンドの資産
     から四半期末毎に後払で受領する権利を有する。管理事務代行会社が負担したすべての合理的な立替費用（電話、テレック
     ス、電報および郵送料を含むがそれらに限定されない。）は、ファンドまたは各コース証券が適切に負担する。
    注８－販売会社報酬

     　各販売会社は、当該四半期中のファンドの日々の純資産総額（ただし、日本における当該販売会社が販売し、当該四半期
     中に買戻されていない受益証券に帰属するもの）の平均額の年率0.20％の報酬を日本円でファンドの資産から四半期末毎に
     後払で受領する権利を有する。
    注９－未払費用

                             （日本円）
     投資運用報酬                       44,684,169
     代行協会員報酬および販売会社報酬                       55,813,732
     管理事務代行報酬                        5,582,610
     保管報酬                        7,820,750
     管理報酬                        3,351,444
     海外登録費用                        1,815,208
     現金支出費                        2,231,360
     専門家報酬                        4,892,481
                             3,011,937
     年次税
     未払費用                       129,203,691
    注10－分配

     Ａコース証券、Ｃコース証券、Ｅコース証券、Ｇコース証券、Ｉコース証券、Ｋコース証券
     　当該コース証券に関して、管理会社は、純投資収益および実現・未実現売買益（キャピタル・ゲイン）から毎月または随
     時分配を宣言することができるが、分配金を合理的な水準に維持する必要がある場合には分配可能なその他の資産からも分
     配を行うことができる。
     　管理会社は、毎月10日現在の受益者に対して、安定的な月次分配を行う予定である。毎月10日が評価日でない場合は、そ
     の直前の評価日現在の受益者に対して分配が行われる。管理会社は、１月および７月に、当該各コース証券の純資産額を勘
     案して追加的に分配を行う場合がある。
     Ｂコース証券、Ｄコース証券、Ｆコース証券、Ｈコース証券、Ｊコース証券、Ｌコース証券
     　当該コース証券に関して、管理会社は、純投資収益および実現・未実現売買益（キャピタル・ゲイン）から毎年または随
     時分配を宣言することができるが、分配金を合理的な水準に維持する必要がある場合には分配可能なその他の資産からも分
     配を行うことができる。
     　管理会社は、毎年７月10日現在の受益者に対して年次分配を行う予定である。７月10日が評価日でない場合は、その直前
     の評価日現在の受益者に対して分配が行われる。
     　分配の結果、ファンドの純資産総額が、ルクセンブルグ法によって要求される、投資信託の純資産の最低額の日本円相当

     額を下回る場合には、分配を行うことができない。
     　支払期日から５年以内に請求されなかった分配金については、その受領権は消滅しファンドに帰属する。
     　2019年５月20日に終了した年度に、ファンドは総額921,163,237円を分配した。
    注11－税金

     　ファンドは、ルクセンブルグの法律に従って課税される。ルクセンブルグの現行法規に従い、ファンドは純資産に対し年
     率0.05％の年次税（         taxe   d'abonnement      ）を課され、四半期毎に計算し支払う。現在の法律によれば、ファンドおよび受益者
     （ルクセンブルグに住所、登記された事務所または恒久的施設を保有しているか、または一定の状況下でかつて保有してい
     た個人もしくは法人を除く。）はいずれも、ルクセンブルグの所得税、キャピタル・ゲイン税または源泉税もしくは相続税
     を課されない。ファンドは、投資国において支払う源泉税控除後の有価証券投資収益を取得する。
    注12－先渡為替契約

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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     　2019年５月20日現在、ファンドは、注１に記述のとおり各コース証券に属する資産の為替取引を行うために利用した、以
     下の未決済先渡為替契約を有していた。
                                                  未実現（損）益
     買付通貨         買付金額       売付通貨          売付金額          満期日
                                                   （日本円）
      米ドル        92,247,133        日本円       10,089,635,109          2019年６月20日            51,002,926

      豪ドル        71,515,818        日本円       5,438,105,980          2019年６月20日             5,949,878
     カナダドル          1,718,457        日本円        139,656,117         2019年６月20日             1,086,079
      日本円        281,868,701         豪ドル         3,692,229        2019年６月11日              658,693
      日本円         6,863,542       英ポンド           48,180      2019年６月11日              105,254
      日本円        240,912,691        ＮＺドル          3,346,390        2019年６月11日              90,956
      日本円        29,439,651        ユーロ          239,072       2019年６月11日              46,423
      日本円         7,108,584       カナダドル            87,252      2019年６月11日              (41,167)
     カナダドル          1,804,984        日本円        149,300,262         2019年６月11日            (1,393,284)
     英ポンド          925,586       日本円        131,201,190         2019年６月20日            (1,401,859)
      ユーロ         4,476,755        日本円        551,881,608         2019年６月20日            (1,446,358)
      日本円        502,840,458         米ドル         4,596,230        2019年６月11日            (2,798,149)
     英ポンド          990,621       日本円        142,919,800         2019年６月11日            (3,964,495)
     ＮＺドル         64,367,407        日本円       4,633,796,702          2019年６月20日            (4,089,033)
      ユーロ         4,864,792        日本円        607,362,249         2019年６月11日            (9,250,125)
     ＮＺドル         68,258,984        日本円       5,019,707,888          2019年６月11日           (107,475,986)
      米ドル        97,419,261        日本円       10,863,577,427          2019年６月11日           (146,330,421)
      豪ドル        75,529,325        日本円       5,909,854,271          2019年６月11日           (157,340,774)
      日本円        17,816,798        豪ドル          227,740       2019年６月11日              471,516
      日本円        11,240,388        米ドル          100,796       2019年６月11日              151,617
      日本円        10,250,820        米ドル           91,922      2019年６月11日              138,269
      日本円         9,002,928       ＮＺドル           124,168       2019年６月11日              67,225
      日本円          481,290       豪ドル           6,152      2019年６月11日              12,737
      日本円          759,834       米ドル           6,825      2019年６月11日               9,005
      日本円         1,128,194       ＮＺドル           15,560      2019年６月11日               8,424
      日本円          140,941      英ポンド             989     2019年６月11日               2,194
      日本円         2,122,610       ＮＺドル           29,480      2019年６月11日               1,093
      日本円          746,046       ユーロ           6,061      2019年６月11日                846
      日本円          243,059       豪ドル           3,199      2019年６月11日                (585)
      日本円         1,365,656        米ドル           12,429      2019年６月11日              (1,678)
      日本円          301,975       米ドル           2,763      2019年６月11日              (1,987)
      日本円          627,377      ＮＺドル            8,750      2019年６月11日              (2,313)
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                                                  未実現（損）益
     買付通貨         買付金額       売付通貨          売付金額          満期日
                                                   （日本円）
      日本円          622,336       米ドル           5,682      2019年６月11日              (2,750)

      日本円         3,066,125        米ドル           27,900      2019年６月11日              (3,198)
      日本円          735,595       米ドル           6,725      2019年６月11日              (4,233)
      日本円         1,239,540       ＮＺドル           17,284      2019年６月11日              (4,332)
      日本円         1,014,178        米ドル           9,270      2019年６月11日              (5,629)
      日本円         1,012,210        米ドル           9,270      2019年６月20日              (6,832)
      日本円         4,114,239        ユーロ           33,523      2019年６月11日              (7,390)
      日本円         8,387,665        米ドル           76,323      2019年６月11日              (8,749)
      日本円         1,567,248        米ドル           14,339      2019年６月11日              (10,315)
      日本円         1,798,600        米ドル           16,443      2019年６月11日              (10,351)
      日本円         4,341,452       ＮＺドル           60,507      2019年６月11日              (12,911)
      日本円         9,291,618        豪ドル          122,236       2019年６月20日              (13,458)
      日本円         7,878,752       ＮＺドル           109,668       2019年６月11日              (13,507)
      日本円         4,577,872       ＮＺドル           63,802      2019年６月11日              (13,615)
      日本円         2,459,224       カナダドル            30,225      2019年６月20日              (16,213)
      日本円         2,647,446        豪ドル           35,040      2019年６月20日              (19,932)
      日本円         2,275,061        豪ドル           30,145      2019年６月11日              (20,908)
      日本円         3,941,693        米ドル           36,036      2019年６月11日              (22,684)
      日本円         9,583,694        米ドル           87,582      2019年６月20日              (44,110)
      日本円         8,180,946        豪ドル          108,052       2019年６月11日              (48,581)
      日本円        15,839,762        米ドル          144,754       2019年６月20日              (72,905)
      日本円        13,119,418        米ドル          120,150       2019年６月20日              (88,555)
      日本円        25,729,180        米ドル          235,222       2019年６月11日             (148,070)
      日本円        23,349,967        米ドル          213,647       2019年６月11日             (153,677)
      豪ドル          15,961      日本円         1,208,269        2019年６月20日               6,743
      米ドル           1,345      日本円          147,119       2019年６月11日                847
      米ドル           1,335      日本円          145,999       2019年６月20日                756
      米ドル            936     日本円          102,382       2019年６月11日                589
      豪ドル           3,650      日本円          277,277       2019年６月20日                575
     ＮＺドル           1,503      日本円          108,200       2019年６月20日                (95)
                                                      (1,554)
      豪ドル          10,297      日本円          785,801       2019年６月11日
                                                   (376,480,123)
    注13－先物契約

     　2019年５月20日現在、ファンドは、以下の未決済先物契約を有していた。
                                            時価      未実現（損失）
      通貨     契約数        銘柄                満期日
                                           （日本円）        （日本円）
               ロング・ポジション
                                          6,606,100,000         (40,773,300)
     日本円      310   先物　日経225大阪取引所                   2019年６月
                                          6,606,100,000         (40,773,300)
                                                    (40,773,300)
    注14－証券貸付

     　管理会社は、2006年６月19日付の契約によってノムラ・バンク・ルクセンブルクＳ.Ａ.を証券貸付代行会社として任命し
     た。証券貸付収入は、当該契約に従って確定され、後払いで日次ベースにより計上される。2019年５月20日現在、ファンド
     は、時価9,370,573,608円の証券を貸付けていた。現金担保は、証券貸付の時価の105％に相当する額で、証券貸付代行会社
     が受領し保有している。
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    注15－投資有価証券に係る実現／未実現損益の内訳
     　ファンドの運用計算書に記載されている、2019年５月20日に終了した年度の投資有価証券に係る実現／未実現純損益の内
     訳は、以下のとおりである。
                                (日本円)
      投資有価証券に係る実現利益                       4,609,353,932
                              (940,013,583)
      投資有価証券に係る実現損失
      投資有価証券に係る実現純利益                       3,669,340,349
                                (日本円)

      投資有価証券に係る未実現利益の変動                       1,038,888,666
                             (8,149,915,277)
      投資有価証券に係る未実現損失の変動
                             (7,111,026,611)
      投資有価証券に係る未実現純損益の変動
    注16－取引費用

     　取引費用は、ブローカーへの手数料、地方税、譲渡税、証券取引所税、ならびに投資有価証券の売買に関連するその他の
     一切の経費および手数料であると定義される。スプレッドの適用によるものまたは投資有価証券の価格から直接差し引かれ
     た取引費用については、当該取引費用から除外される。
     　2019年５月20日に終了した年度中にファンドが支払った取引費用は、208円であった。取引費用は、投資有価証券の取得価
     額に含まれている。
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                      Nomura   Multi   Currency    Japan   Stock   Fund
                         Statement     of  Net  Assets
                          as  at  May  20,  2019
                        (expressed     in JAPANESE    YEN)
                                          Notes

    ASSETS
    Investment     in securities     at market   value
                                           2       35,972,108,813
    (at  cost:   JPY  24,945,255,957)
    Cash  at banks
                                                  5,708,470,014
    Unrealised     gain  on forward    foreign    exchange    contracts
                                           12         59,812,645
    Margin   receivable     on derivatives
                                                  1,120,167,959
    Accrued    income
                                                   281,720,103
    Receivable     for  subscriptions
                                                    1,750,932
    Other   receivable                                              649,510
    Total   Assets
                                                  43,144,679,976
    LIABILITIES

    Unrealised      loss   on  future    contracts
                                           13         40,773,300
    Unrealised      loss   on  forward    foreign    exchange     contracts
                                           12        436,292,768
    Net  interest    payable    on cash  and  cash  equivalents
                                                     641,695
    Payable    for  repurchases
                                                   128,049,250
    Accrued    expenses                                           129,203,691
                                           9
    Total   Liabilities
                                                   734,960,704
    NET  ASSETS                                           42,409,719,272

    Represented      by units   as follows:

                              Net  Asset   Value
                                        Number   of Units
                                                     Net  Assets
                                 per  Unit
                                         Outstanding
    Class   A units   (in  USD)

                                   9.32       12,560,755          117,082,071
    Class   B units   (in  USD)
                                  13.42        5,071,352          68,081,135
    Class    C  units   (in  AUD)
                                   9.19       10,959,549          100,693,970
    Class   D units   (in  AUD)
                                  14.68        2,945,987          43,253,441
    Class   E units   (in  EUR)
                                   8.04         601,934         4,838,620
    Class   F units   (in  EUR)
                                  11.44         375,974         4,299,832
    Class    G  units   (in  GBP)
                                   8.29         98,914          820,274
    Class   H units   (in  GBP)
                                  12.42          85,491         1,061,675
    Class   I units   (in  NZD)
                                   8.85       12,721,520          112,558,467
    Class   J units   (in  NZD)
                                  15.11        1,143,215          17,276,979
    Class   K units   (in  CAD)
                                   8.38         236,822         1,983,506
    Class   L units   (in  CAD)
                                  12.15         119,130         1,447,848
    The  accompanying      notes   form  an integral    part  of these   financial     statements.

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                      Nomura   Multi   Currency    Japan   Stock   Fund
                         Statement     of  Operations
                       for  the  year   ended   May  20,  2019
                        (expressed     in JAPANESE    YEN)
                                          Notes

    INCOME
    Income   from  securities     lending    transactions
                                                    12,987,960
    Dividends     received     (net   of  withholding      tax)                           780,464,087
    Total   Income
                                                   793,452,047
    EXPENSES

    Investment     Manager    fees
                                           4        191,081,977
    Agent   Company    and  Distributor      fees                        5, 8
                                                   238,675,454
    Administrator       fees
                                           7         23,872,827
    Depositary     fees
                                           6         34,155,167
    Interest    paid  on bank  accounts
                                                    7,758,955
    Correspondent       bank  fees
                                                    7,002,851
    Management     Company    fees
                                           3         14,331,710
    Legal   fees
                                                     632,277
    Overseas    registration      fees
                                                    9,755,800
    Out-of-pocket       expenses
                                                    9,541,966
    Professional      fees
                                                    5,378,637
    Printing    and  publication      fees
                                                     121,069
    Subscription      tax
                                           11         22,650,613
    Other   expenses                                             1,918,203
    Total   Expenses
                                                   566,877,506
    NET  INVESTMENT     INCOME                                        226,574,541

    Net  realised    profit   on investments

                                           15       3,669,340,349
    Net  realised    profit   on future   contracts
                                                   126,182,000
    Net  realised     loss   on  foreign    currencies      and  on  forward    foreign    exchange
                                                   (117,663,892)
    contracts
    NET  REALISED    PROFIT   FOR  THE  YEAR                                 3,677,858,457

    Change   in net  unrealised     result   on investments

                                           15       (7,111,026,611)
    Change   in net  unrealised     result   on future   contracts
                                                   (417,073,300)
    Change   in net  unrealised     result   on forward    foreign    exchange    contracts                  (830,819,916)
    NET  UNREALISED      LOSS   FOR  THE  YEAR                               (8,358,919,827)

    NET  DECREASE     IN  NET  ASSETS    AS  A RESULT    OF  OPERATIONS                        (4,454,486,829)

    The  accompanying      notes   form  an integral    part  of these   financial     statements.

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                      Nomura   Multi   Currency    Japan   Stock   Fund
                   Notes   to the  Financial     Statements     as at May  20,  2019
    Note  1 - Organisation

    Nomura   Multi   Currency    Japan   Stock   Fund  (hereinafter      referred    to as the“Fund”)      organised     in and  under   the  laws  of the
    Grand-Duchy      of Luxembourg     as a mutual   investment     fund  ( fonds   commun   de placement     ), is an unincorporated       co-proprietorship
    of its  transferable      securities     and  other   assets,    managed    in the  interest    of its  co-owners     (hereinafter      referred    to as the
    “Unitholders”)        by Global   Funds   Management     S.A.  (hereinafter      referred    to as the“Management        Company”),      a soci  ét é
    anonyme    incorporated      under   the  laws  of Grand-Duchy      of Luxembourg     and  having   its  registered     office   in Hesperange,      Grand-
    Duchy   of Luxembourg.      The  assets   of the  Fund  are  segregated     from  those   of the  Management     Company    and  from  those   of other
    funds   managed    by the  Management     Company.
    The  Management      Company    is  an  alternative      investment      fund   manager    within    the  meaning    of  article    1(46)   of  the  law

    of  July   12,  2013   on  alternative      investment      fund   managers,     as  amended    (the   “2013    Law”).
    The  Management     Company    on behalf   of the  Fund  issues   twelve   classes    of Units   (each   a“Class    of Units”),     namely:

     Class   A Units   denominated      in USD  (with   monthly    distributions)       (hereinafter      referred    to as“Class     A Units”);
     Class   B Units   denominated      in USD  (with   annual   distributions)       (hereinafter      referred    to as“Class     B Units”);
     Class    C  Units   denominated      in AUD  (with   monthly    distributions)       (hereinafter      referred    to as“Class      C  Units”);
     Class   D Units   denominated      in AUD  (with   annual   distributions)       (hereinafter      referred    to as“Class     D Units”);
     Class   E Units   denominated      in EUR  (with   monthly    distributions)       (hereinafter      referred    to as“Class     E Units”);
     Class   F Units   denominated      in EUR  (with   annual   distributions)       (hereinafter      referred    to as“Class     F Units”);
     Class    G  Units   denominated      in GBP  (with   monthly    distributions)       (hereinafter      referred    to as“Class      G  Units”);
     Class   H Units   denominated      in GBP  (with   annual   distributions)       (hereinafter      referred    to as“Class     H Units”);
     Class   I Units   denominated      in NZD  (with   monthly    distributions)       (hereinafter      referred    to as“Class     I Units”);
     Class   J Units   denominated      in NZD  (with   annual   distributions)       (hereinafter      referred    to as“Class     J Units”);
     Class   K Units   denominated      in CAD  (with   monthly    distributions)       (hereinafter      referred    to as“Class     K Units”);
     and  Class   L Units   denominated      in CAD  (with   annual   distributions)       (hereinafter      referred    to as“Class     L Units”),
    All  Units   of all  Classes    of Units   are  together    known   as the“Units”.
    The  portion    of the  assets   attributable      to each  Class   of Units   is hedged   to the  extent   possible    to the  reference     currency    of

    each  Class   of Units.
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                      Nomura   Multi   Currency    Japan   Stock   Fund
                Notes   to the  Financial     Statements     as at May  20,  2019  (continued)
    The  ownership     of Units   affords    Unitholders      the  opportunity      to have  their   investment     spread   over  the  entire   range   of

    securities     held  by the  Fund.   All  Units   of the  same  Class   of Units   have  equal   rights   as to distributions,       repurchase,      and
    proceeds    in a liquidation.
    The  Fund  is organised     in the  Grand-Duchy      of Luxembourg     and  qualifies     under   Part  II of the  law  of December    17,  2010  on

    undertakings      for  collective     investment,      as may  be amended    (the“2010     Law”),    as well  as an alternative      investment     fund
    within   the  meaning    of article    1(39)   of the  2013  Law.
    The  Fund  was  initially     established      for  a period   expiring    on May  20,  2011.   The  duration    of the  Fund  has  however    been  extended

    for  the  first   time  for  a period   of five  years   to expire   on May  20,  2016  and  re-extended      for  a further    period   of five  years   to
    expire   on May  20,  2021.
    The  investment     objective     of the  Fund  is to pursue   the  performance      of Japanese    equity   market   trend   in 6 different

    currencies,      United   States   dollar,    Australian     dollar,    Euro,   United   Kingdom    sterling    pound,   New  Zealand    dollar   and  Canadian
    dollar.
    Under   normal   market   conditions,      the  Fund  invests    at least   90%  of its  total   net  assets   in diversified      Japanese    equity

    securities     and,  to a limited    extent,    in Japanese    equity   index   futures.    The  Fund  uses  passive    investment     management
    measures    in line  with  the  Nikkei   stock   price   average    of 225  stocks   (“Nikkei     225”).
    The  total   net  assets   of the  12 Classes    of Units   are  managed    in one  pool  (the“Common      Portfolio”)      and  the  pool  is divided

    into  12 parts   attributable      to each  Class   of Units.   Additionally,       for  each  Class   of Units,   forward    foreign    currency
    contracts     are  entered    into,   in order   to protect    the  assets   attributable      to the  relevant    Class   of Units   against    the  currency
    fluctuation      between    the  relevant    currency    of denomination      of the  relevant    Class   of Units   and  Japanese    Yen.
    Note   2 - Significant      Accounting     Policies

    The  financial     statements     have  been  prepared    in accordance     with  Luxembourg     legal   and  regulatory     requirements      relating    to
    investment     funds   and  include    the  following     significant      accounting     policies:
    INVESTMENTS      IN SECURITIES

     (a)  Securities     listed   on a stock   exchange    or traded   on any  other   regulated     market   are  valued   at the  last  available
       closing    price   on such  exchange    or market.    If a security    is listed   on several    stock   exchanges     or markets,    the  last
       available     closing    price   on the  stock   exchange    or market,    which   constitutes      the  main  market   for  such  securities     is
       used;
     (b)  Securities     not  listed   on any  stock   exchange    or traded   on any  regulated     market   are  valued   at their   last  available
       market   price;
     (c)  Securities     for  which   no price   quotation     is available     or for  which   the  price   referred    to in (a)  and/or   (b)  is not
       representative       of the  fair  market   value,   are  valued   prudently,     and  in good  faith   on the  basis   of their   reasonably
       foreseeable      sale  prices;
     (d)  Cash  and  other   liquid   assets   are  valued   at their   face  value   with  accrued    interest.
    In the  event   that  extraordinary       circumstances       render   valuations     as aforesaid     impracticable       or inadequate,      the  Management

    Company    is authorised,      prudently     and  in good  faith,   to follow   other   rules   in order   to achieve    a fair  valuation     of the  assets
    of the  Fund.
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                Notes   to the  Financial     Statements     as at May  20,  2019  (continued)
    Note  2 - Significant      Accounting     Policies    (continued)

    INVESTMENT     TRANSACTIONS      AND  INVESTMENT     INCOME
    Investment     transactions      are  accounted     for  on the  trade   date.   Interest    income   is recognised     on an accrual    basis.   Dividends
    are  recorded    on the  ex-dividend      date.   Realised    gains   or losses   on security    transactions      are  determined     on the  basis   of the
    average    cost  of securities     sold.
    CONVERSION     OF FOREIGN    CURRENCIES

    The  Fund  maintains     its  accounting     records    in JAPANESE    YEN  (“JPY”)     and  its  financial     statements     are  expressed     in this
    currency.     Assets   and  liabilities      expressed     in currencies     other   than  JPY  are  translated     into  JPY  at applicable     exchange
    rates   at the  year-end.     Income   and  expenses    in currencies     other   than  JPY  are  translated     into  JPY  at appropriate      exchange
    rates   ruling   at the  date  of transaction.
    Investment     transactions      in currencies     other   than  JPY  are  translated     into  JPY  at the  exchange    rate  applicable     at the

    transaction      date.
    The  Fund  does  not  isolate    the  portion    of the  results    of operations     resulting     from  changes    in foreign    exchange    rates   on

    investments      from  the  fluctuations      arising    from  changes    in market   prices   of securities     held.   Such  fluctuations      are
    included    with  the  net  realised    and  unrealised     gain  or loss  from  investments.
    Currency     rates   as  at  May  20,  2019:

     1 JPY
         = 0.01311    AUD
     1 JPY
         = 0.01219    CAD
     1 JPY
         = 0.00814    EUR
     1 JPY
         = 0.00713    GBP
     1 JPY
         = 0.01388    NZD
     1 JPY
         = 0.00907    USD
    FORWARD    FOREIGN    EXCHANGE    CONTRACTS

    Forward    foreign    exchange    contracts     are  valued   at the  forward    rate  applicable     at the  year-end    date  for  the  remaining     period
    until   maturity.     Gains   or losses   resulting     from  forward    foreign    exchange    contracts     are  recognised     in the  Statement     of
    Operations.      Unrealised     gains   are  reported    as an asset   and  unrealised     losses   are  reported    as a liability     in the  Statement     of
    Net  Assets.
    FUTURE   CONTRACTS

    Initial    margin   deposits    are  made  upon  entering    into  future   contracts     and  can  be made  either   in cash  or securities.      During
    the  period   for  which   the  future   contract    is open,   changes    in the  value   of the  contract    are  recognised     as unrealised     gains   or
    losses   by marking    to market   the  future   contract    to reflect    the  value   of the  contract    at the  end  of each  valuation     day.
    Variation     margin   payments    are  made  or received,     depending     on whether    unrealised     losses   or gains   are  incurred.     Unrealised

    gains   are  recorded    as an asset   and  unrealised     losses   as a liability     in the  Statement     of Net  Assets.    When  the  contract    is
    closed,    the  Fund  records    a realised    gain  or loss  equal   to the  difference     between    the  value   of the  contract    at the  time  it was
    opened   and  the  value   at the  time  it was  closed.
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                Notes   to the  Financial     Statements     as at May  20,  2019  (continued)
    Note   3 - Management     Company    fees

    The  Management     Company    is entitled    to a management     fee  payable,    out  of the  net  assets   of the  Fund,   at the  end  of each  quarter
    at an annual   rate  of 0.03%   of the  average    daily   total   net  assets   of the  Fund  in JPY  during   the  relevant    quarter.
    Note  4 - Investment     Manager    fees

    The  Investment     Manager    receives    for  its  management     and  advisory    services    a fee  out  of the  assets   of the  Fund  at the  end  of
    each  quarter    at an annual   rate  of 0.40%   of the  average    daily   total   net  assets   of the  Fund  in JPY  during   the  relevant    quarter.
    Note  5 - Agent   Company    fees

    The  Agent   Company    is entitled    to a fee  payable,    out  of the  assets   of the  Fund,   at the  end  of each  quarter,    at an annual   rate
    of 0.30%   of the  average    daily   total   net  assets   of the  Fund  in JPY  during   the  relevant    quarter.
    Note  6 - Depositary     fees

    The  Depositary     is entitled    to a Depositary     fee  payable    out  of the  assets   of the  Fund,   at the  end  of each  quarter,    at an
    annual   rate  of 0.07%   of the  average    daily   total   net  assets   of the  Fund  payable    in JPY.  Any  reasonable     disbursements       and  out-
    of-pocket     expenses    (including     without    limitation     telephone,     telex,   cable   and  postage    expenses)     incurred    by the
    Depositary     and  any  custody    charges    of banks   and  financial     institutions      to whom  custody    of assets   of the  Fund  is entrusted,
    will  be borne   by the  Fund  or each  Class   of Units   as appropriate.
    Note  7 - Administrator       fees

    The  Administrator       is entitled    to receive    an administrator       fee  payable    out  of the  assets   of the  Fund,   at the  end  of each
    quarter,    at an annual   rate  of 0.05%   of the  average    daily   total   net  assets   of the  Fund  payable    in JPY.  Any  reasonable
    disbursements       and  out-of-pocket       expenses    (including     without    limitation     telephone,     telex,   cable   and  postage    expenses)
    incurred    by the  Administrator,       will  be borne   by the  Fund  or each  Class   of Units   as appropriate.
    Note  8 - Distributor      fees

    Each  of the  Distributor      is entitled    to a fee  payable,    out  of the  assets   of the  Fund,   at the  end  of each  quarter,    at an annual
    rate  of 0.20%   of the  average    daily   total   net  assets   of the  Fund  in JPY  during   the  relevant    quarter    attributable      to the  Units
    sold  by the  relevant    Distributor      in Japan   and  not  repurchased      during   the  relevant    quarter.
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                Notes   to the  Financial     Statements     as at May  20,  2019  (continued)
    Note  9 - Accrued    expenses

                                      JPY
     Investment     Manager    fees
                                   44,684,169
     Agent   Company    and  Distributor      fees
                                   55,813,732
     Administrator       fees
                                   5,582,610
     Depositary     fees
                                   7,820,750
     Management     Company    fees
                                   3,351,444
     Overseas    registration      fees
                                   1,815,208
     Out-of-pocket       expenses
                                   2,231,360
     Professional      fees
                                   4,892,481
     Subscription      tax                       3,011,937
     Accrued    expenses
                                  129,203,691
    Note  10 - Distributions

    Class   A, C, E, G, I and  K Units
    For  these   Classes    of Units,   the  Management     Company    may  declare    monthly    or other   interim    distributions       out  of the  net
    investment     income,    and  net  realised    and  unrealised     capital    gains   and,  if considered     necessary     to maintain    a reasonable
    level   of distributions,       out  of any  other   funds   available     for  distribution.
    The  Management     Company    has  the  intention     to make  stable   monthly    distributions       to Unitholders,      as of the  10th  day  of each

    month.   If such  day  is not  a Valuation     Day,  distribution      is made  to Unitholders      as of the  immediately      preceding     Valuation
    Day.  The  Management     Company    considers     to distribute     in January    and  July,   additional     amounts,    considering      the  current    Net
    Asset   Value   of each  of these   Classes    of Units.
    Class   B, D, F, H, J and  L Units

    For  these   Classes    of Units,   the  Management     Company    may  declare    annual   or other   interim    distributions       out  of the  net
    investment     income,    and  net  realised    and  unrealised     capital    gains   and,  if considered     necessary     to maintain    a reasonable
    level   of distributions,       out  of any  other   funds   available     for  distribution.
    The  Management     Company    has  the  intention     to make  annual   distributions       to Unitholders,      as of 10th  July  each  year.   If such

    day  is not  a Valuation     Day,  distribution      is made  to Unitholders      as of the  immediately      preceding     Valuation     Day.
    No distribution      may  be made  as a result   of which   the  total   net  assets   of the  Fund  would   fall  below   the  equivalent     in JPY  of

    the  minimum    amount   of the  net  assets   of undertakings      for  collective     investment,      as required    by Luxembourg     law.
    Distributions       not  claimed    within   five  years   from  their   due  date  will  lapse   and  revert   to the  Fund.

    For  the  year   ended   May  20,  2019,   the  Fund   distributed      a total   amount    of  JPY  921,163,237.

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                Notes   to the  Financial     Statements     as at May  20,  2019  (continued)
    Note  11 - Taxation

    The  Fund   is  subject    to  Luxembourg      law  in  respect    of  its  tax  status.    Under   legislation      and  regulations      currently
    prevailing      in  Luxembourg,      the  Fund   is  subject    to  a subscription       tax  ( taxe   d'abonnement      ) on  its  net  assets    at  an
    annual    rate   of  0.05%   calculated      and  payable    quarterly.      Under   present    law  neither    the  Fund   nor  the  Unitholders
    (except    persons    or  companies     who  have   or,  in  certain    limited    circumstances,        formerly     had  their   residence,
    registered      office    or  a permanent     establishment       in  Luxembourg)      are  subject    to  any  Luxembourg      tax  on  income    or
    capital    gains   nor  to  any  withholding      or  estate    tax.   The  Fund   collects     the  income    received     from   the  securities      in
    its  portfolio     after   deduction     of  any  withholding      tax  in  the  relevant     countries.
    Note  12 - Forward    foreign    exchange    contracts

    As  at  May  20,  2019,   the  Fund   had  the  following     open   forward    foreign    exchange     contracts     which   were   used   to  hedge
    the  portion    of  assets    attributable       to  each   Class   of  Units   to  their   respective      reference     currency     as  described     in
    note   1:
                                                 Unrealised     Gain  /

      Currency                 Currency
             Amount    Bought               Amount    Sold     Maturity     Date
      Bought                  Sold                           (Loss)   in JPY
                                        June   20,  2019

       USD       92,247,133          JPY     10,089,635,109                       51,002,926
                                        June   20,  2019
       AUD       71,515,818          JPY      5,438,105,980                       5,949,878
                                        June   20,  2019
       CAD        1,718,457          JPY       139,656,117                      1,086,079
                                        June   11,  2019
       JPY       281,868,701           AUD        3,692,229                      658,693
                                        June   11,  2019
       JPY        6,863,542          GBP         48,180                    105,254
                                        June   11,  2019
       JPY       240,912,691           NZD        3,346,390                      90,956
                                        June   11,  2019
       JPY       29,439,651          EUR         239,072                     46,423
                                        June   11,  2019
       JPY        7,108,584          CAD         87,252                    (41,167)
                                        June   11,  2019
       CAD        1,804,984          JPY       149,300,262                     (1,393,284)
                                        June   20,  2019
       GBP         925,586        JPY       131,201,190                     (1,401,859)
                                        June   20,  2019
       EUR        4,476,755          JPY       551,881,608                     (1,446,358)
                                        June   11,  2019
       JPY       502,840,458           USD        4,596,230                    (2,798,149)
                                        June   11,  2019
       GBP         990,621        JPY       142,919,800                     (3,964,495)
                                        June   20,  2019
       NZD       64,367,407          JPY      4,633,796,702                      (4,089,033)
                                        June   11,  2019
       EUR        4,864,792          JPY       607,362,249                     (9,250,125)
                                        June   11,  2019
       NZD       68,258,984          JPY      5,019,707,888                     (107,475,986)
                                        June   11,  2019
       USD       97,419,261          JPY     10,863,577,427                      (146,330,421)
                                        June   11,  2019
       AUD       75,529,325          JPY      5,909,854,271                     (157,340,774)
                                        June   11,  2019
       JPY       17,816,798          AUD         227,740                     471,516
                                        June   11,  2019
       JPY       11,240,388          USD         100,796                     151,617
                                        June   11,  2019
       JPY       10,250,820          USD         91,922                    138,269
                                        June   11,  2019
       JPY        9,002,928          NZD         124,168                     67,225
                                        June   11,  2019
       JPY         481,290        AUD          6,152                    12,737
                                        June   11,  2019
       JPY         759,834        USD          6,825                     9,005
                                        June   11,  2019
       JPY        1,128,194          NZD         15,560                     8,424
                                        June   11,  2019
       JPY         140,941        GBP           989                    2,194
                                        June   11,  2019
       JPY        2,122,610          NZD         29,480                     1,093
                                135/217



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                      Nomura   Multi   Currency    Japan   Stock   Fund
                Notes   to the  Financial     Statements     as at May  20,  2019  (continued)
    Note  12 - Forward    foreign    exchange    contracts     (continued)

                                                 Unrealised     Gain  /

      Currency                 Currency
             Amount    Bought               Amount    Sold     Maturity     Date
      Bought                  Sold                           (Loss)   in JPY
                                        June   11,  2019

       JPY         746,046        EUR          6,061                      846
                                        June   11,  2019
       JPY         243,059        AUD          3,199                     (585)
                                        June   11,  2019
       JPY        1,365,656          USD         12,429                     (1,678)
                                        June   11,  2019
       JPY         301,975        USD          2,763                    (1,987)
                                        June   11,  2019
       JPY         627,377        NZD          8,750                    (2,313)
                                        June   11,  2019
       JPY         622,336        USD          5,682                    (2,750)
                                        June   11,  2019
       JPY        3,066,125          USD         27,900                     (3,198)
                                        June   11,  2019
       JPY         735,595        USD          6,725                    (4,233)
                                        June   11,  2019
       JPY        1,239,540          NZD         17,284                     (4,332)
                                        June   11,  2019
       JPY        1,014,178          USD          9,270                    (5,629)
                                        June   20,  2019
       JPY        1,012,210          USD          9,270                    (6,832)
                                        June   11,  2019
       JPY        4,114,239          EUR         33,523                     (7,390)
                                        June   11,  2019
       JPY        8,387,665          USD         76,323                     (8,749)
                                        June   11,  2019
       JPY        1,567,248          USD         14,339                    (10,315)
                                        June   11,  2019
       JPY        1,798,600          USD         16,443                    (10,351)
                                        June   11,  2019
       JPY        4,341,452          NZD         60,507                    (12,911)
                                        June   20,  2019
       JPY        9,291,618          AUD         122,236                     (13,458)
                                        June   11,  2019
       JPY        7,878,752          NZD         109,668                     (13,507)
                                        June   11,  2019
       JPY        4,577,872          NZD         63,802                    (13,615)
                                        June   20,  2019
       JPY        2,459,224          CAD         30,225                    (16,213)
                                        June   20,  2019
       JPY        2,647,446          AUD         35,040                    (19,932)
                                        June   11,  2019
       JPY        2,275,061          AUD         30,145                    (20,908)
                                        June   11,  2019
       JPY        3,941,693          USD         36,036                    (22,684)
                                        June   20,  2019
       JPY        9,583,694          USD         87,582                    (44,110)
                                        June   11,  2019
       JPY        8,180,946          AUD         108,052                     (48,581)
                                        June   20,  2019
       JPY       15,839,762          USD         144,754                     (72,905)
                                        June   20,  2019
       JPY       13,119,418          USD         120,150                     (88,555)
                                        June   11,  2019
       JPY       25,729,180          USD         235,222                    (148,070)
                                        June   11,  2019
       JPY       23,349,967          USD         213,647                    (153,677)
                                        June   20,  2019
       AUD         15,961        JPY        1,208,269                       6,743
                                        June   11,  2019
       USD          1,345       JPY         147,119                       847
                                        June   20,  2019
       USD          1,335       JPY         145,999                       756
                                        June   11,  2019
       USD           936      JPY         102,382                       589
                                        June   20,  2019
       AUD          3,650       JPY         277,277                       575
                                        June   20,  2019
       NZD          1,503       JPY         108,200                       (95)
                                        June   11,  2019          (1,554)
       AUD         10,297        JPY         785,801
                                                   (376,480,123)

                                136/217




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                      Nomura   Multi   Currency    Japan   Stock   Fund
                Notes   to the  Financial     Statements     as at May  20,  2019  (continued)
    Note  13 - Future   contracts

    As  at  May  20,  2019,   the  Fund   had  the  following     open   future    contracts:
                                           Market   value

          Number    of                                       Unrealised
                                 Maturity     date
     Currency               Description
                                                   (Loss)    in  JPY
                                              in JPY
          contracts
               Long   Positions

               FUT  NIKKEI    225  OSE           June   2019      6,606,100,000         (40,773,300)
      JPY     310
                                          6,606,100,000         (40,773,300)
                                                    (40,773,300)

    Note  14 - Securities     lending

    The  Management      Company    has  appointed     Nomura    Bank   (Luxembourg)       S.A.   as  Securities      Lending    Agent   by  an  agreement
    dated   June   19,  2006.   Security     lending    income    is  fixed   under   such   agreement     and  is  recorded     on  a daily   basis   in
    arrears.     As  at  May  20,  2019,   the  Fund   had  lent   securities      with   a market    value   of  JPY  9,370,573,608.        Cash
    collateral      is  received     and  held   by  the  Securities      Lending    Agent   for  an  amount    equivalent      to  105%   of  the  market
    value   of  the  securities      lent.
    Note  15 - Breakdown     of the  realised/unrealised          results    on investments

    For  the  year   ended   May  20,  2019,   the  breakdown     of  the  Net  realised/unrealised          results    on  investments,       as  set  out
    in  the  Statement     of  Operations      of  the  Fund,   is  as  follows:
                                      JPY

     Realised     profit    on  investments
                                 4,609,353,932
     Realised     loss   on  investments
                                  (940,013,583)
     Net  realised     profit    on  investments

                                 3,669,340,349
                                      JPY

     Change    in  unrealised      profit    on  investments
                                 1,038,888,666
     Change    in  unrealised      loss   on  investments
                                 (8,149,915,277)
     Change    in  net  unrealised      result    on  investments

                                 (7,111,026,611)
    Note  16 - Transaction      costs

    Transaction      costs   are  defined    as any  broker   commission     fees,   local,   transfer    and  stock   exchanges     taxes   and  any  other
    charges    and  fees  linked   to the  purchase    and  sale  of investments.      Transaction      costs   applied    to a specific    investment
    transaction      through    the  use  of spreads    or directly    deducted    from  the  price   of the  investments      are  excluded    from  the
    transaction      costs   calculation.
    Transaction      costs   recorded     by  the  Fund   during    the  year   ended   May  20,  2019   amounted     to  JPY  208.   Transaction      costs

    are  included     in  the  cost   of  investments.
                                137/217




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     ２【ファンドの現況】
       【純資産額計算書】
                                                （2020年９月末日現在）
     Ⅰ   資産総額                              35,199,003,029       円
     Ⅱ   負債総額                               199,532,263      円

     Ⅲ   純資産総額（Ⅰ－Ⅱ）                              34,999,470,766       円

                                 Ａコース証券：       10,050,087     口

                                 Ｂコース証券：        3,601,622     口
                                 Ｃコース証券：        9,175,934     口

                                 Ｄコース証券：        2,325,484     口

                                 Ｅコース証券：　         473,318    口

                                 Ｆコース証券：         318,429    口

     Ⅳ   発行済口数
                                 Ｇコース証券：　　         67,759   口
                                 Ｈコース証券：　        104,187    口
                                 Ｉコース証券：       10,669,960     口

                                 Ｊコース証券：　         946,212    口
                                 Ｋコース証券：　         210,714    口

                                 Ｌコース証券：　         104,450    口
                                 Ａコース証券：　　         9.84  米ドル         1,041   円

                                 Ｂコース証券：　         14.69   米ドル
                                                     1,554   円
                                 Ｃコース証券：　　         9.64  豪ドル           728  円

                                 Ｄコース証券：　         15.61   豪ドル
                                                     1,178   円
                                 Ｅコース証券：　　         8.60  ユーロ         1,068   円

                                 Ｆコース証券：　         12.26   ユーロ
                                                     1,522   円
     Ⅴ   １口当りの純資産価格
                                 Ｇコース証券：　　         8.87  英ポンド         1,207   円
                                 Ｈコース証券：　         13.30   英ポンド
                                                     1,810   円
                                 Ｉコース証券：　　         9.48  ＮＺドル           662  円

                                 Ｊコース証券：　         16.22   ＮＺドル
                                                     1,132   円
                                 Ｋコース証券：　　         8.90  カナダドル           703  円

                                 Ｌコース証券：　         13.10   カナダドル
                                                     1,035   円
                                138/217






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    第４【外国投資信託受益証券事務の概要】

      (1）ファンド証券の名義書換

       　ファンド記名式証券の名義書換機関は次のとおりです。
         取扱機関　　ノムラ・バンク・ルクセンブルクＳ.Ａ.
         取扱場所　　ルクセンブルグ大公国　エスペランジュ　ガスペリッシュ通り33番　Ａ棟
       　日本の受益者については、ファンド証券の保管を販売取扱会社に委託している場合、その販売取扱会社の責任で必要
       な名義書換手続がとられ、それ以外のものについては本人の責任で行われます。
       　名義書換の費用は徴収されません。
      (2）受益者集会

       　受益者集会は開催されません。
      (3）受益者に対する特典、譲渡制限

       　受益者に対する特典はありません。
       　管理会社は米国人をはじめその他のいかなる者によるファンド証券の取得も制限することができます。
                                139/217















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    第二部【特別情報】

    第１【管理会社の概況】

     １【管理会社の概況】

      (1）資本金の額
       　払込済資本金は375,000ユーロ（約4,656万円）で、2020年９月末日現在全額払込済です。なお、１株25,000ユーロ
       （約310万円）の記名株式15株を発行済です。
       　最近５年間における資本金の額の増減はありません。
      (2）会社の機構

       　定款に基づき、３名以上の取締役で構成される取締役会が管理会社を運営します。取締役は管理会社の株主であるこ
       とを要しません。取締役は株主総会において株主によって選任され、その任期は、次回の年次株主総会終了時までであ
       り、後任者が選任され就任するまでは、その地位に留まりますが、株主総会の決議により理由の如何を問わずいつでも
       解任されることがあります。取締役は再選任されることがあります。
       　死亡、退職その他の事由により取締役に欠員を生じた場合には、残余の取締役は、合議により次回の株主総会までの
       欠員を補充するための人員を多数決により選任することができます。
       　いかなる会合においても、決議の議決権数が可否同数のときは、議長が、決定投票権を有します。
       　取締役会は、取締役の互選により会長１名を選任し、さらに、副会長１名ないし数名を選任することができます。取
       締役会は、さらに、秘書役１名（取締役であることを要しません。）を選任し、取締役会および株主総会の議事録を保
       管する責に任ずることができます。取締役会は、会長または取締役２名の招集により、招集通知に指定された場所で開
       催されます。
       　取締役会長は、すべての株主総会および取締役会の議長を務めるものとします。会長不在の場合は、株主総会および
       取締役会においては他の取締役を、また株主総会においては、当該株主総会の出席者の多数決でその他の者を、暫定的
       議長として選任することができます。
       　取締役会は、随時管理会社の業務運営および経営に必要であると考えられるジェネラル・マネジャー１名、ジェネラ
       ル・マネジャー補佐、または他の役員を含む管理会社の役員を任命することができます。より詳細に述べると、2010年
       法第102条第１項（c）および2013年法第７条第１項（c）の要件に従い、取締役会は、管理会社の業務を効率的に行うた
       めに少なくとも２名の役員（「授権された業務遂行役員」）を任命します。当該任命は、取締役会によりいつでも取り
       消すことができます。授権された業務遂行役員は管理会社の取締役または株主であることを要しません。授権された業
       務遂行役員は、管理会社の定款に別段の規定がある場合を除き、取締役会により付与された権限を有し、義務を負うも
       のとします。
       　取締役会の書面による招集通知は、緊急の場合を除き、遅くとも開催時の24時間前に取締役全員に送付されます。緊
       急の場合、招集通知に当該緊急事態の内容を記載します。かかる通知は、口頭による同意もしくは書面、ケーブル、電
       報、テレックス、ファックスまたはその他の証明可能な電子的手段により各取締役の同意が得られた場合には、省略す
       ることができます。取締役会の決議により予め採択された予定表に明記された時間および場所で開催されるものについ
       ては、各々について個別の通知をする必要はありません。
       　取締役は、取締役会において、代理権を証明することのできる書面、電子メール、ケーブル、電報、テレックス、
       ファックスまたは、その他の電子的手段により、他の取締役を指名して取締役会に代理出席させることができます。取
       締役は、当該取締役であることを確認できる電話会議またはテレビ会議により、取締役会に出席することができます。
       当該手段は、当該取締役会の審議が中断されることなく接続された状態であり、取締役会への有効な参加を確保する技
       術上の特性を満たすものとします。当該通信手段により離れた場所で開催される当該会議は、管理会社の登記上の事務
       所で開催されたものとみなされるものとします。
       　取締役会は、少なくとも取締役の半数が出席または代理の他の取締役が代理出席した場合のみ、取締役会において適
       法に審議しまたは行為することができます。
       　決議は、出席または代理出席している取締役の議決権の多数決で行われます。
       　当該取締役であることを確認できるビデオ会議またはその他の通信手段により取締役会に出席する取締役は、定足数
       および多数決の計算において出席したものとみなされるものとします。
       　全取締役の合意により、全取締役が参加している電話会議は、本項のその他の規定に基づき有効な会議であるとみな
       されるものとします。
       　取締役会は、ルクセンブルグ国内外で開催することができます。
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       　前述の規定にかかわらず、取締役会の決議は、書面により行うことができ、これは、決議事項が記載され、各取締役
       が署名した１件の書類とするかまたは数件の書類とすることができます。かかる決議の日付は、最後の署名の日としま
       す。これらすべてが議事録を形成し、決議の証拠となります。
       　投資運用会社は管理会社に投資運用業務を提供し、その職務の遂行にあたっては常に管理会社の取締役会の指図に従
       います。
     ２【事業の内容及び営業の概況】

      　管理会社（その単独株主はノムラ・バンク・ルクセンブルクＳ.Ａ.）は1991年７月８日付公正証書（1991年８月16日に
      ルクセンブルグの官報であるメモリアル・セ・ルクイ・デ・ソシエテ・エ・アソシアシオンに公告）によりルクセンブル
      グ大公国の法律に基づき株式会社として設立されました。管理会社の定款は、ルクセンブルグ商業および法人登記所（同
      所にて、閲覧および写しの入手が可能）に預託されています。管理会社は期間を無期限として設立されました。その登記
      上の事務所および本店は、ルクセンブルグ大公国　エスペランジュ　ガスペリッシュ通り33番　Ａ棟です。管理会社は、
      商業登記簿を登録第Ｂ37            359号としてルクセンブルグ地方裁判所に登録しています。
      　管理会社の主な目的は、以下のとおりです。
      ・2010年法第101条第２項および同法別紙Ⅱに基づき、ＥＵ指令2009／65／ＥＣに従い認可されルクセンブルグ国内外にお
      いて設立されたＵＣＩＴＳの管理、およびＥＵ指令2009／65／ＥＣに従い認可されていないルクセンブルグ国内外におい
      て設立されたＵＣＩの付加的な管理を行うこと
      ・ルクセンブルグ国内外において設立された、ＡＩＦＭＤに定義されるＡＩＦに関し、2013年法第５条第２項および同法
      別紙Iに基づくＡＩＦの資産に関する運用、管理、販売およびその他の業務を行うこと
      　なお、管理会社は、(a）顧客ごとのポートフォリオの一任運用、(b）投資助言、(c）投資信託の受益証券の保管および
      管理または(d）2013年法第５条第４項に企図される金融商品に関する注文の受理および送信のサービスを提供しません。
      　管理会社は、自らが業務（所在地および管理支援サービスを含みます。）を行うＵＣＩＴＳ、ＵＣＩおよびＡＩＦの子
      会社に対して上記の運用、管理および販売業務を行うこともできます。
      　管理会社は、業務の無償提供および／または支店開設を通じ、ルクセンブルグ国外において許可を受けた活動を行うこ
      ともできます。
      　管理会社は、2010年法および2013年法の定める範囲内であれば、これらにより認められる最大限の範囲まで、その目的
      の達成に直接もしくは間接的に関連し、ならびに／またはこれに有益および／もしくは必要とみなされるあらゆることを
      実行することができます。
      　管理会社は、2010年法15章に定義される管理会社および2013年法に定義されるＡＩＦＭとして認可されています。
      　管理会社は、ファンドの管理業務および運用業務（受益証券の発行および買戻しを含みます。）に従事します。管理会
      社は、ファンドの投資運用業務を投資運用会社である野村アセットマネジメントに委託しており、また、ファンド資産の
      保管業務、受益証券の純資産価額の計算およびその他の管理業務を、ノムラ・バンク・ルクセンブルクＳ.Ａ.に委託して
      います。
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      　管理会社は、2020年８月末日現在、以下の表に記載の契約型オープン・エンド型投資信託の管理・運用を行っており、
      管理投資信託財産額は約1.1兆円です。
                                              （2020年８月末日現在）
      国別（設立国）          種類別（基本的性格）            本数          純資産額の合計（通貨別）
                             ２        4,633,419,074.47        米ドル

     ルクセンブルグ           ＭＭＦ
                             ２        2,701,428,628.36        豪ドル
                             １         100,460,572.70       カナダドル

                             ２         526,491,960.79       ＮＺドル

                             １          49,873,327.83       英ポンド

                             14         911,601,072.39       米ドル

     ルクセンブルグ           その他
                             ６         143,680,564.60       ユーロ
                             15         116,043,489,619        円

                             ８         412,677,536.25       豪ドル

                             ３           4,356,398.15      カナダドル

                             ４         135,654,494.69       ＮＺドル

                             ２           1,953,085.67      英ポンド

                             １          43,178,163.65       メキシコ・ペソ

                             １         240,634,927.51       トルコ・リラ

                             ７         433,625,144.69       米ドル

     ケイマン           その他
                             ２         105,794,716.24       ユーロ
                             ３         383,232,676.91       豪ドル

                             ３         112,805,736.51       ＮＺドル

               合計               77

    （注）外貨の円貨換算は、2020年８月31日現在の株式会社三菱ＵＦＪ銀行の対顧客電信売買相場の仲値（１米ドル＝105.36
       円、１豪ドル＝77.50円、１ユーロ＝125.47円、１英ポンド＝140.63円、１ＮＺドル＝70.97円、１カナダドル＝80.45
       円、１メキシコ・ペソ＝4.84円、１トルコ・リラ＝14.33円）によります。
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     ３【管理会社の経理状況】
     ａ．管理会社の直近２事業年度の日本文の財務書類は、ルクセンブルグにおける法令に準拠して作成された原文の財務書類

      を翻訳したものです。これは「特定有価証券の内容等の開示に関する内閣府令」に基づき、「財務諸表等の用語、様式及
      び作成方法に関する規則」第131条第５項ただし書の規定の適用によるものです。
     ｂ．管理会社の原文の財務書類は、外国監査法人等（公認会計士法（昭和23年法律第103号）第１条の３第７項に規定する外

      国監査法人等をいう。）であるアーンスト・アンド・ヤング・ソシエテ・アノニムから監査証明に相当すると認められる
      証明を受けており、当該監査証明に相当すると認められる証明に係る監査報告書に相当するもの（訳文を含む。）が当該
      財務書類に添付されています。
     ｃ．管理会社の原文の財務書類は、ユーロで表示されています。日本文の財務書類には、主要な金額について円貨換算が併

      記されています。日本円による金額は、2020年９月30日現在における株式会社三菱ＵＦＪ銀行の対顧客電信売買相場の仲
      値（１ユーロ＝124.17円）で換算されています。なお、千円未満の金額は四捨五入されています。
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      （１）【貸借対照表】
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                            貸借対照表
                          2020年３月31日現在
                           （ユーロで表示）
                               2020年３月31日                2019年３月31日

                        注記
                            （ユーロ）        （千円）       （ユーロ）        （千円）
    資産
    流動資産
    債権
     売掛金
      a）１年以内期限到来                 ３、10       354,695        44,042       409,832        50,889
                             9,943,527        1,234,688        9,345,239        1,160,398
     銀行預金および手許現金                   10
                             10,298,222        1,278,730        9,755,071        1,211,287
                               26,250        3,259       26,250        3,259

    前払金
                               26,250        3,259       26,250        3,259
                             10,324,472        1,281,990        9,781,321        1,214,547

    資産合計
    資本金、準備金および負債

    資本金および準備金
    払込済資本金                    ４      375,000        46,564       375,000        46,564
    準備金                         1,267,500         157,385       1,132,500         140,623
     1.　法定準備金                   ５      37,500        4,656       37,500        4,656
     4.　公正価値準備金を含むその他の
       準備金
       b）その他の配当不能準備金                 ５     1,230,000         152,729       1,095,000         135,966
    繰越（損）益                    ５     7,392,229         917,893       7,160,310         889,096
                              345,544        42,906       366,919        45,560
    当期（損）益
                             9,380,273        1,164,748        9,034,729        1,121,842
    引当金
                              639,870        79,453       514,096        63,835
     納税引当金                   ６
                              639,870        79,453       514,096        63,835
    債務
    買掛金
     a）１年以内期限到来                   ７      275,777        34,243       188,096        23,356
    その他の債務
     a）税務当局                          9,552        1,186        9,874        1,226
                               19,000        2,359       34,526        4,287
     b）社会保障当局
                              304,329        37,789       232,496        28,869
                             10,324,472        1,281,990        9,781,321        1,214,547

    資本金、準備金および負債合計
    添付の注記は当財務書類の一部である。

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      （２）【損益計算書】
                   グローバル・ファンズ・マネジメント・エス・エー

                            損益計算書
                        2020年３月31日に終了した年度
                           （ユーロで表示）
                                 2020年                2019年

                        注記
                            （ユーロ）        （千円）       （ユーロ）        （千円）
    1 から5.    総利益（損失）

                        ８、10      1,348,420         167,433       1,426,701         177,153
    6.  人件費

                              (816,731)        (101,413)        (866,522)        (107,596)
      a）賃金および給与                   ９     (754,388)        (93,672)       (793,000)        (98,467)
      b）社会保障費                   ９      (62,343)        (7,741)       (73,522)        (9,129)
       ⅰ）年金に関するもの                       (20,522)        (2,548)       (45,536)        (5,654)
       ⅱ）その他の社会保障費                       (41,821)        (5,193)       (27,986)        (3,475)
    8.  その他の営業費用

                              (35,000)        (4,346)       (35,000)        (4,346)
    11.  その他の未収利息および類似の収益

      b）その他の利息および類似の収益                           －        －      42,827        5,318
    14.  未払利息および類似の費用

      a）関連会社に関連するもの                   10      (20,187)        (2,507)       (13,934)        (1,730)
      b）その他の利息および類似の費用                         (4,516)         (561)      (41,214)        (5,118)
    15.  損益に係る税金

                         ６     (126,442)        (15,700)       (145,939)        (18,121)
    16.  税引後利益（損失）

                              345,544        42,906       366,919        45,560
    17.  1 から16    の科目に含まれない

                                 －        －        －        －
      その他の税金
                              345,544        42,906       366,919        45,560

    18.当期利益
    添付の注記は当財務書類の一部である。

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                   グローバル・ファンズ・マネジメント・エス・エー
                         財務書類に対する注記
                        2020年３月31日に終了した年度
    注１－一般事項

      　グローバル・ファンズ・マネジメント・エス・エー（「当社」）は、ルクセンブルグ法に準拠する株式会社（”Société
      Anonyme”）としてルクセンブルグにおいて1991年７月８日に設立され、「ルクセンブルグ                                          Ｂ  37  359」の商業登記番号を
      有している。
      　当社の登記上の所在地は、ルクセンブルグ大公国　エスペランジュ　ガスペリッシュ通り33番Ａ棟である。
      　当社の主要事業は、投資信託の設定、管理および運用であり、それによって、「総利益（損失）」として損益計算書に
      開示されている管理報酬を受領する。
      　当社は、オルタナティブ投資ファンド運用会社としての認可を2014年２月14日付で得ている。さらに当社は、2010年12
      月17日法（修正済）第15章に基づく認可を2017年11月16日付でＣＳＳＦから得ている。
      　当社は、当社が子会社としてその一部を形成する最大の組織である野村ホールディングス株式会社の連結決算の対象に
      なっている。野村ホールディングス株式会社の登記上の事務所は東京に所在しており、その連結財務書類は、〒103－8645
      日本国東京都中央区日本橋一丁目９番１号において入手可能である。
      　さらに、当社は、上記の段落で言及した組織中、最小の組織であるノムラ・ヨーロッパ・ホールディングス・ピーエル
      シーの連結決算の対象にもなっており、子会社としてその一部を形成している。ノムラ・ヨーロッパ・ホールディング
      ス・ピーエルシーの登記上の事務所はロンドンに所在しており、その連結財務書類は、イギリスＥＣ４Ｒ　３ＡＢロンド
      ン、エンジェル・レーン１において入手可能である。
    注２－重要な会計方針の要約

      　当社の財務書類は、ルクセンブルグの法令上の要件に準拠し、またルクセンブルグにおいて一般に認められた会計原則
      に従って作成されている。
      　取締役会により適用された重要な会計方針は、以下のように要約される。
      外貨換算
      　当社は、その会計帳簿をユーロで記帳しており、財務書類は当該通貨で表示されている。
      　ユーロ以外の通貨建のすべての取引は、取引日の実勢為替レートによりユーロに換算される。
      　銀行預金は、貸借対照表日現在で有効な為替レートにより換算される。為替差損益は、本年度の損益計算書に計上され
      る。
      　その他の資産および負債は、取得時の為替レートにより換算した評価額、または貸借対照表日現在の実勢為替レートに
      より算定された評価額のうち資産については低価な方、負債については高価な方を用いて、それぞれ個別に換算される。
      　実現為替差損益および未実現為替差損は、損益計算書に計上される。
      債権
      　未収債権は、額面価額で計上される。回収の可能性が低くなった場合には、評価調整が課される。評価調整は、行われ
      た事由が適用されなくなった場合には継続されない。
      引当金
      　引当金は、債務の性質が明確なもので、かつ貸借対照表日時点で発生することが確実もしくはその可能性が高いが、そ
      の金額もしくは発生日が不確定な債務の損失を補填するために設定されている。
      債務
      　債務には、当事業年度に関連するが、翌事業年度に支払われる費用が含まれている。
      総利益（損失）
      　総利益（損失）には、その他外部費用を差し引いた、管理運用するファンドから受領する管理報酬が含まれている。売
      上高は、発生主義に基づいて計上される。
      受取利息および支払利息
      　受取利息および支払利息は、発生主義に基づいて計上される。
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    注３－売掛金
      　2020年３月31日現在、売掛金は、管理報酬193,030ユーロ（2019年３月31日：325,957ユーロ）、リスク管理サービス報
      酬42,500ユーロ（2019年３月31日：43,125ユーロ）、報告手数料33,525ユーロ（2019年３月31日：なし）、グローバル・
      ファンズ・トラスト・カンパニー（「ＧＦＴＣ」）へのファンド業務報酬85,140ユーロ（2019年３月31日：40,250ユー
      ロ）およびその他の未収金500ユーロ（2019年３月31日：500ユーロ）で構成されている。
    注４－払込済資本金

      　2020年３月31日および2019年３月31日現在、当社の発行済かつ全額払込済の資本金は、１株当り額面25,000ユーロの記
      名株式15株により表章される。当社は、自社株を購入していない。
    注５－準備金および繰越利益または損失

      　年度中の増減は、以下のとおりである。
                                      その他の配当不能
                            法定準備金            準備金         繰越（損）益
                            （ユーロ）           （ユーロ）           （ユーロ）
       2019年３月31日現在残高                         37,500         1,095,000           7,160,310
       前期の（損）益                           －           －        366,919
       富裕税準備金の取毀し純額                           －        (115,000)           115,000
                                  －        250,000          (250,000)
       富裕税準備金
       2020年３月31日現在残高                         37,500         1,230,000           7,392,229
      法定準備金

      　ルクセンブルグの法定要件に準拠して、年間純利益の少なくとも５％を配当が制限される法定準備金として積み立てな
      ければならない。この要件は、準備金が発行済株式資本の10％に達した時に充足されたものとみなされる。
      その他の配当不能準備金
      　2016年から富裕税を減額するための基準を定めた2016年６月16日付第47-3号通達に基づき、ルクセンブルグ税務当局
      は、企業が適用されるべき（前年度の法人税を控除した）最低富裕税額を決定し、当該金額と統合ベースに基づく富裕税
      額とを比較することにより、当該年度における富裕税額を減額することができることを示した第51号通達を2016年７月25
      日に発行した。富裕税の目的のため、企業は前述の金額（控除後の最低富裕税額または統合ベースに基づく富裕税額）の
      いずれか高い方の金額を支払わなければならない。
      　上記の適用を受けるために、当社は、その年の富裕税額の５倍に相当する制限的準備金を設定しなければならない。
      　この準備金は、設定された年の翌年から５年間維持されなければならない。制限的準備金を配当の対象とする場合に
      は、配当が行われた年度に税額控除は廃止される。当社は、この制限的準備金を「その他の配当不能準備金」として計上
      することを決定した。
      　2020年３月31日現在、制限的準備金は1,230,000ユーロであり、これは2014年から2020年までの年度の富裕税の５倍に相
      当する。（2019年３月31日：1,095,000ユーロ）
      　2019年６月11日に開催された年次総会により、2013年の富裕税準備金（115,000ユーロ）が全額取り毀され、2020年の富
      裕税準備金として250,000ユーロが設定された。
    注６－税金

      　法人税率は18.19％（雇用基金への拠出金の７％を含む）に、エスペランジュの地方事業税率は6.75％に据え置かれた。
    注７－買掛金

      　2020年３月31日および2019年３月31日現在、残高は、未払いの監査報酬、税務コンサルタント料、プロジェクト費用、
      給与関連拠出金および所在地事務報酬で構成されていた。
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    注８－総利益（損失）
      　2020年３月31日および2019年３月31日現在、以下のとおり分析される。
                         2020年           2019年
                        （ユーロ）           （ユーロ）
      サービス報酬                    1,765,042           1,658,170
      コンサルタント料                    (165,899)              －
                          (250,723)           (231,469)
      その他の外部費用
                          1,348,420           1,426,701
      　2020年３月31日および2019年３月31日現在、サービス報酬には、管理報酬、リスク管理報酬およびその他の報酬が含ま

      れている。
      　2020年３月31日現在、その他の外部費用は、所在地事務報酬97,175ユーロ（2019年３月31日現在：97,175ユーロ）、海
      外規制費用18,019ユーロ（2019年３月31日現在：14,531ユーロ）、内部および外部の監査報酬55,058ユーロ（2019年３月
      31日現在：54,004ユーロ）、法務報酬13,110ユーロ（2019年３月31日現在：3,941ユーロ）およびその他の費用67,361ユー
      ロ（2019年３月31日現在：61,818ユーロ）で構成されている。
    注９－スタッフ

      　2020年３月31日に終了した年度に、当社は７名（2019年３月31日に終了した年度：７名）の従業員を雇用していた。
    注10－関連会社

      　当社は、普通株式の100％を所有する（ルクセンブルグにおいて設立された）ノムラ・バンク・ルクセンブルクS.A.
      （「銀行」）によって経営支配されている。当社の最終的親会社は、東京に所在する野村ホールディングス株式会社であ
      る。
      　通常の事業の一環として、関連会社との間で多くの銀行取引が行われている。これらには、当座預金口座、短期定期預
      金および為替取引が含まれる。
      　2020年３月31日および2019年３月31日に終了した年度の当座預金口座の利息は、マイナスであった。適用された金利
      は、市場で入手できる短期預金金利から非関連会社の顧客に適用されるものと同じスプレッドを差し引いた後の利率であ
      る。
      　2014年２月14日にノムラ・バンク・ルクセンブルクS.A.と当社は、経営モデルに沿って事業活動を行うために一定の
      サービスを提供することを銀行に委任するサービス水準合意書（随時改正済）に署名した。2020年３月31日に終了した年
      度に、銀行により請求された年額92,500ユーロ（付加価値税抜き）（2019年３月31日に終了した年度：92,500ユーロ）を
      比例按分した金額は、損益計算書の「総利益（損失）」において控除されている。
      　同じ勘定科目のもとおよびＧＦＴＣと合意した2015年１月12日付のリスク管理サービス契約（改正済）に基づいて、当
      社はファンド業務を454,993ユーロ（2019年３月31日：108,625ユーロ）で提供した。
    注11－運用資産

      　当社が投資運用の責任を有するが受益者として所有していない運用資産は、貸借対照表から除外されている。当該資産
      は、2020年３月31日現在、約8,748百万ユーロ（2019年３月31日現在：9,054百万ユーロ）である。
    注12－新型コロナウイルス感染症（COVID-19）の影響

      　COVID-19の出現により管理している顧客の運用資産が減価したが、影響が永続的であるかどうか、または資産価値が回
      復するかどうか、またその水準についてはまだ不確実である。
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                      Balance    Sheet   as  at  March   31,  2020

                          (expressed      in  Euro)
                                        March   31,  2020     March   31,  2019

                                   Note(s)
    ASSETS

    CURRENT    ASSETS

    Debtors
     Trade   debtors
      a) becoming    due  and  payable    within   one  year           3,  10
                                            354,695          409,832
                                          9,943,527          9,345,239
     Cash  at bank  and  in hand
                                    10
                                          10,298,222          9,755,071
                                            26,250          26,250

    PREPAYMENTS
                                            26,250          26,250
    TOTAL   (ASSETS)                                   10,324,472          9,781,321

                                        March   31,  2020     March   31,  2019

                                   Note(s)
    CAPITAL,    RESERVES    AND  LIABILITIES

    CAPITAL    AND  RESERVES

    Subscribed     capital
                                    4       375,000          375,000
    Reserves                                      1,267,500          1,132,500
     1. Legal   reserve
                                    5        37,500          37,500
     4. Other   reserves,     including     the  fair  value   reserve
      b) other   non  available     reserves
                                    5      1,230,000          1,095,000
    Profit   or loss  brought    forward
                                    5      7,392,229          7,160,310
                                            345,544          366,919
    Profit   or loss  for  the  financial     year
                                          9,380,273          9,034,729
    PROVISIONS
                                            639,870          514,096
     Provisions     for  taxation
                                    6
                                            639,870          514,096
    CREDITORS
    Trade   creditors
     a) becoming    due  and  payable    within   one  year
                                    7       275,777          188,096
    Other   creditors
     a) Tax  authorities
                                             9,552          9,874
     b) Social   security    authorities                              19,000          34,526
                                            304,329          232,496
                                          10,324,472          9,781,321

    TOTAL   (CAPITAL,     RESERVES    AND  LIABILITIES)
    The  accompanying      notes   form  an integral    part  of these   annual   accounts.

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                         Profit    and  Loss   Account

                       for  the  year   ended   March   31,  2020
                          (expressed      in  Euro)
                                        March   31,  2020     March   31,  2019

                                   Note(s)
    1. to 5. Gross   profit   or loss                    8,  10

                                          1,348,420          1,426,701
    6. Staff   costs

                                           (816,731)          (866,522)
      a) salaries    and  wages
                                    9       (754,388)          (793,000)
      b) social   security    costs
                                    9       (62,343)          (73,522)
       i) relating    to pensions
                                            (20,522)          (45,536)
       ii)  other   social　security        costs
                                            (41,821)          (27,986)
    8. Other   operating     expenses

                                            (35,000)          (35,000)
    11.　Other     interest    receivable     and  similar    income

      b) other   interest    and  similar    income
                                              ---        42,827
    14.  Interest    payable    and  similar    expenses

       a) concerning     affiliated     undertakings
                                    10        (20,187)          (13,934)
       b) other   interest    and  similar    expenses
                                            (4,516)         (41,214)
    15.  Tax  on profit   or loss

                                    6       (126,442)          (145,939)
    16.  Profit   or loss  after   taxation

                                            345,544          366,919
    17.  Other   taxes   not  shown   under   items   1 to 16

                                              ---          ---
    18.  Profit   for  the  financial     year                          345,544          366,919

    The  accompanying      notes   form  an integral    part  of these   annual   accounts.

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                        Notes   to  the  Annual    Accounts

                       for  the  year   ended   March   31,  2020
    Note   1 – General

    Global    Funds   Management      S.A.   (the   “Company”)       was  incorporated       on  July   8,  1991   in  Luxembourg      as  a “Société
    Anonyme”     governed     by  Luxembourg      laws   and  holds   the  following     trade   register     identification:        Luxembourg      B 37  359.
    The  Company's     registered      address    is  at  Building     A – 33,  rue  de  Gasperich,      L-5826    Hesperange,      Grand   Duchy   of

    Luxembourg.
    The  principal     activity     of  the  Company    is  the  creation,     administration        and  management      of  investment      funds   for

    which   it  receives     management      fees   disclosed     in  the  Profit    and  Loss   Account    as  “Gross    profit    or  loss”.
    The  Company    has  been  granted    with  Alternative      Investment     Fund  Manager    (AIFM)   licence    with  effect   on February    14,  2014.

    Moreover    the  Company    has  been  granted    with  Chapter    15 of the  modified    law  of December    17,  2010  license    by the  CSSF  on
    November    16,  2017.
    The  Company    is included    in the  consolidated      accounts    of Nomura   Holdings    Inc.,   forming    the  largest    body  of undertakings      of

    which   the  Company    forms   a part  as a subsidiary     undertaking.      The  registered     office   of Nomura   Holdings    Inc.  is located    in
    Tokyo   and  the  consolidated      financial     statements     are  available     at 1-9-1   Nihonbashi,      Chuo-Ku,    Tokyo   103-8645,     Japan.
    In  addition,     the  Company    is  included     in  the  consolidated       accounts     of  Nomura    Europe    Holdings     Plc,   forming    the

    smallest     body   of  undertakings       included     in  the  body   of  undertakings       referred     to  in  the  above-mentioned        paragraph
    of  which   the  Company    forms   part   as  a subsidiary      undertaking.       The  registered      office    of  Nomura    Europe    Holdings     Plc
    is  located    in  London    and  the  consolidated       accounts     are  available     at  1 Angel   Lane,   London,    EC4R   3AB,   UK.
    Note   2 – Summary    of  significant      accounting      policies

    The  annual   accounts    of the  Company    are  prepared    in accordance     with  Luxembourg     laws  and  regulatory     requirements      and
    according     to generally     accepted    accounting     principles     applicable     in Luxembourg.
    The  significant      accounting     policies    applied    by the  Board   of Directors     are  summarised     as follows:

    Foreign    currency    translation

    The  Company    maintains     its  accounts    in Euro  (“EUR”)     and  the  annual   accounts    are  expressed     in this  currency.
    All  transactions      expressed     in currencies     other   than  the  EUR  are  translated     into  EUR  at exchange    rates   prevailing     at the

    transaction      date.
    Cash  at bank  is translated     at the  exchange    rates   effective     at the  balance    sheet   date.   Exchange    losses   and  gains   are

    recorded    in the  profit   and  loss  account    of the  year.
                                151/217





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                        Notes   to  the  Annual    Accounts

                   for  the  year   ended   March   31,  2020   (continued)
    Note   2 – Summary    of  significant      accounting      policies     (continued)

    Other   assets   and  liabilities      are  translated     separately     at the  lower   or at the  higher,    respectively,       of the  value   converted
    at the  historical     exchange    rates   or at their   value   determined     at the  exchange    rates   prevailing     at the  balance    sheet   date.
    Realised    exchange    gains   and  losses   and  unrealised     exchange    losses   are  accounted     for  in the  profit   and  loss  account.

    Debtors

    Trade   debtors    are  recorded    at their   nominal    value.   They  are  subject    to value   adjustments      where   their   recovery    is
    compromised.      These   value   adjustments      are  not  continued     if the  reasons    for  which   the  value   adjustments      were  made  have
    ceased   to apply.
    Provisions

    Provisions     are  intended    to cover   loss  on debts   the  nature   of which   is clearly    defined    and  which,   at the  date  of the  balance
    sheet,   are  either   likely   to be incurred    or certain    to be incurred    but  uncertain     as to their   amount   or as to the  date  on which
    they  will  arise.
    Creditors

    Creditors     include    expenses    to be paid  during   the  subsequent     financial     year  but  related    to the  current    financial     year.
    Gross   profit    or  loss

    Gross   profit   or loss  includes    the  management     fees  earned   from  funds   under   management     less  other   external    charges.    The
    turnover    is recorded    on an accrual    basis.
    Interest     income    and  interest     expenses

    Interest    income   and  interest    expenses    are  recorded    on an accruals    basis.
    Note   3 – Trade   debtors

    As  at  March   31,  2020,   Trade   debtors    consist    of  management      fees   for  an  amount    of  EUR  193,030    (March    31,  2019:   EUR
    325,957),     risk   management      services     for  EUR  42,500    (March    31,  2019:   EUR  43,125),     reporting     fees   for  EUR  33,525
    (March    31,  2019:   nil),   Funds   services     to  Global    Funds   Trust   Company    (“GFTC”)      for  EUR  85,140    (March    31,  2019:
    EUR  40,250)    and  other   receivable      for  EUR  500  (March    31,  2019:   EUR  500).
    Note   4 – Subscribed      capital

    As  at  March   31,  2020   and  2019,   the  issued    and  fully   paid   capital    of  the  Company    is  represented      by  15  registered
    shares    of  a par  value   of  EUR  25,000    each.   The  Company    has  not  purchased     its  own  shares.
                                152/217






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                        Notes   to  the  Annual    Accounts

                   for  the  year   ended   March   31,  2020   (continued)
    Note   5 – Reserves     and  Profit    or  loss   brought    forward

    The  movements     for  the  year  are  as follows:
                                             Other     Profit    or  loss
                                   Legal
                                        non  available
                                  reserve
                                                     brought
                                           reserves          forward
                                    EUR          EUR          EUR
    Balance    as  at  March   31,  2019

                                  37,500        1,095,000          7,160,310
    Previous     year's    profit    or  loss
                                    ---          ---        366,919
    Net  release    of  net  wealth    tax  (“NWT”)     reserve
                                    ---       (115,000)          115,000
    NWT  reserve                             ---        250,000         (250,000)
    Balance    as  at  March   31,  2020                  37,500        1,230,000          7,392,229

    Legal   reserve

    In accordance     with  Luxembourg     legal   requirements,       at least   5% of the  annual   net  profit   is to be transferred      to legal
    reserve    from  which   distribution      is restricted.      This  requirement      is satisfied     when  the  reserve    reaches    10%  of the  issued
    share   capital.
    Other   non  available     reserves

    Based   on  the  Circular     Fort.   N°47ter     dated   June   16,  2016,   which   determines      the  criteria     for  the  reduction     of  the
    NWT  as  from   2016,   the  Luxembourg      direct    tax  authorities      issued    on  July   25,  2016   a circular     I.Fort    N°51   (the
    “Circular”)       indicating      that   a company    may  reduce    its  NWT  for  a given   year   by  determining      the  minimum    NWT  that
    should    be  subject    to  (subtracting       the  Corporate     Income    Tax  for  the  precedent     year),    and  by  comparing     this   amount
    with   the  NWT  that   is  due  based   on  the  unitary    value.    For  the  NWT  purpose,     the  company    should    be  liable    to  the
    highest    of  the  said   amounts    (the   minimum    NWT  after   reduction     or  the  NWT  due  based   on  the  unitary    value).
    In  order   to  avail   of  the  above,    the  Company    must   set  up  a restricted      reserve    equal   to  five   times   the  amount    of

    the  NWT  credited.
    This   reserve    has  to  be  maintained      for  a period    of  five   years   following     the  year   in  which   it  was  created.     In  case

    of  distribution       of  the  restricted      reserve,     the  tax  credit    falls   due  during    the  year   in  which   it  was  distributed.
    The  Company    has  decided    to  maintain     this   restricted      reserve    under   “Other    non  available     reserves”.
    As  at  March   31,  2020,   the  restricted      reserve    amounted     EUR  1,230,000     representing       five   times   the  NWT  credited     for

    the  years   from   2014   to  2020   (March    31,  2019:   EUR  1,095,000).
    As  per  Annual    General    Meeting    held   on  June   11,  2019,   the  2013   NWT  reserve    was  fully   released     for  an  amount    of  EUR

    115,000,     and  a NWT  reserve    of  EUR  250,000    was  constituted      for  2020.
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                        GLOBAL    FUNDS   MANAGEMENT      S.A.
                        Notes   to  the  Annual    Accounts

                   for  the  year   ended   March   31,  2020   (continued)
    Note   6 – Taxes

    The  Corporate     Income    Tax  rate   remained     at  18.19%    (including      a 7%  surcharge     for  the  employment      fund)   and  the
    Municipal     Business     tax  rate   in  Hesperange      at  6.75%.
    Note   7 – Trade   creditors

    As  at  March   31,  2020   and  2019,   the  balances     were   constituted      of  audit   and  tax  consultancy      fees,   project    costs,
    salary    related    contributions       and  domiciliation       fees   payable.
    Note   8 – Gross   profit    or  loss

    As  at  March   31,  2020   and  2019,   this   caption    can  be  analysed     as  follows:
                                             2020          2019
                                             EUR          EUR
    Services     fees
                                          1,765,042          1,658,170
    Consultancy      fees
                                           (165,899)            ---
    Other   external     charges                               (250,723)          (231,469)
                                          1,348,420          1,426,701
    As  at  March   31,  2020   and  2019,   the  Services     fees   include    the  management      fees,   the  risk   management      fees   and  other

    fees.
    As  at  March   31,  2020,   Other   external     charges    consist    of  domiciliation       fees   for  an  amount    of  EUR  97,175    (March    31,
    2019:   EUR  97,175),     overseas     regulation      fees   for  EUR  18,019    (March    31,  2019:   EUR  14,531),     internal     and  external
    audit   fees   for  EUR  55,058    (March    31,  2019:   EUR  54,004),     legal   fees   for  EUR  13,110    (March    31,  2019:   EUR  3,941)    and
    other   charges    for  EUR  67,361    (March    31,  2019:   EUR  61,818).
    Note   9 – Staff

    For  the  year   ended   March   31,  2020,   the  Company    has  employed     7 persons    (March    31,  2019:   7 persons).
    Note   10  – Related    parties

    The  Company    is  controlled      by  Nomura    Bank   (Luxembourg)       S.A.   (the   “Bank”)     (incorporated       in  Luxembourg),       which
    owns   100%   of  the  ordinary     shares.    The  ultimate     parent    of  the  Company    is  Nomura    Holdings     Inc.   and  is  located    in
    Tokyo.
    A number    of  banking    transactions       are  entered    into   with   the  related    parties    in  the  normal    course    of  business.

    These   include    current    accounts,     short   term   deposits     and  foreign    exchange     currency     transactions.
    Current    accounts     yielded    negative     interest     for  the  years   ended   March   31,  2020   and  March   31,  2019.   The  interest

    rates   applied    derived    from   the  short   term   deposit    rates   available     on  the  market    minus   the  same   spread    applicable
    to  non  related    parties‘     clients.
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                   for  the  year   ended   March   31,  2020   (continued)
    Note   10  – Related    parties    (continued)

    Nomura    Bank   (Luxembourg)       S.A.   and  the  Company    have   signed    a Service    Level   agreement     on  February     14,  2014,   as
    amended    from   time   to  time,   whereas    the  Company    appointed     the  Bank   to  provide    certain    services     to  conduct    its
    business     under   its  operating     model.    The  annual    amount    of  EUR  92,500    excluding     VAT  to  be  invoiced     prorata    temporis
    by  the  Bank   for  the  year   ended   March   31,  2020   (March    31,  2019:   EUR  92,500)    is  recorded     in  deduction     of  the
    caption    “Gross    profit    or  loss”    in  the  profit    and  loss   account.
    Under   the  same   caption    and  according     to  the  Risk   Management      Services     Agreement     dated   January    12,  2015,   as

    amended,     which   was  concluded     with   GFTC,   the  Company    has  provided     Funds   services     for  an  amount    of  EUR  454,993
    (March    31,  2019:   EUR  108,625).
    Note   11  – Assets    under   management

    Assets    under   management      which   are  not  beneficially       owned   by  the  Company    but  for  which   the  Company    has  investment
    management      responsibility        have   been   excluded     from   the  balance    sheet.    Such   assets    amount    to  approximately       EUR
    8,748   million    as  at  March   31,  2020   (March    31,  2019:   EUR  9,054   million).
    Note   12  – Impact    of  COVID-19

    The  emergence     of  the  COVID-19     caused    the  reduction     of  assets    under   management      from   clients'     funds,    however    there
    is  still   no  visibility      on  whether    the  impact    will   be  permanent     or  if  assets    value   will   recover    and  to  which
    level.
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     ４【利害関係人との取引制限】
      　約款により、管理会社は、ファンドのために、(a）管理会社、(b）その関係法人、(c）管理会社もしくはその関係法人
      の取締役、または（d）それらの主要株主（自己または他の名義（ノミニー名義を含みます。）をもってするを問わず、自
      己の勘定でこれらの会社の発行済株式総数の10％以上の株式を保有する者をいいます。）であって、本人自らまたは自己
      の勘定で行為する者との間で、有価証券（ファンド証券を除きます。）の売買もしくは貸付けをなし、または金銭の貸与
      を受けてはなりません。ただし、当該取引が約款に定められた諸制限を遵守し、かつ国際的に承認された証券市場または
      国際的に承認された金融市場における、その時々の、（ⅰ）公に入手可能な相場に基づき決定された価格、または（ⅱ）
      競争価格もしくは実勢利率によって行われる場合を除きます。
     ５【その他】

      (1)  取締役の変更
       　取締役は株主総会において株主によって選任され、その任期は、次回の年次株主総会終了時までであり、後任者が選
       任され就任するまでは、その地位に留まりますが、株主総会の決議により理由の如何を問わずいつでも解任されること
       があります。取締役は再選任されることがあります。
       　死亡、退職その他の事由により取締役に欠員を生じた場合には、残余の取締役は、合議により次回の株主総会までの
       欠員を補充するための人員を多数決により選任することができます。
      (2)  定款の変更

       　管理会社の定款の変更または解散に関しては、定款の変更に適用される株主総会の決議が必要です。
      (3)  事業譲渡または事業譲受

       　ルクセンブルグ監督当局の事前承認を条件として、管理会社は、ルクセンブルグの法令の規定に基づき、ＵＣＩＴＳ
       およびＡＩＦを管理運用する権限を授与されている他のルクセンブルグの会社にその業務を譲渡することができます。
      (4)  訴訟事件その他の重要事項

       　訴訟事件その他管理会社に重要な影響を与えることが予想される事実はありません。
       　管理会社の会計年度は３月31日に終了する１年です。
       　管理会社の存続期間は無期限です。ただし、株主総会の決議によっていつでも解散することができます。
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    第２【その他の関係法人の概況】

     １【名称、資本金の額及び事業の内容】

      (1）投資運用会社
     名称       野村アセットマネジメント株式会社（「野村アセットマネジメント」）
     資本金の額       2020年９月末日現在、171億8,035万円
     事業の内容       野村アセットマネジメントは、日本において先駆的な投資顧問会社であり、証券投資信託の委託者
            の業務および有価証券等に関する投資運用業務を行っています。
            野村アセットマネジメントは、1959年野村證券投資信託委託株式会社として設立され、1997年10月
            １日に投資顧問会社である野村投資顧問株式会社と合併して商号を野村アセット・マネジメント投
            信株式会社と変更し、2000年11月１日に野村アセットマネジメント株式会社となりました。野村ア
            セットマネジメントは、日本国内および海外の多様な投資家に投資助言、資産運用およびその他関
            連サービスを提供しています。
      (2）保管受託銀行ならびに登録・名義書換・支払・管理事務代行会社、発行会社代理人および評価代理人

     名称       ノムラ・バンク・ルクセンブルクＳ.Ａ.
            (Nomura    Bank   (Luxembourg)       S.A.)
     資本金の額       2020年９月末現在、2,800万ユーロ（約35億円）
     事業の内容       管理会社との契約に基づき、ファンド資産の保管業務を行います。また、登録・名義書換・支払・
            管理事務代行業務、発行会社代理人業務および評価代理人業務（純資産価格の計算を含みます。）
            等を行います。
      (3）日本における販売会社および代行協会員

     名称       野村證券株式会社
     資本金の額       2020年９月末現在、100億円
     事業の内容       日本において第一種金融商品取引業者として、有価証券の売買、売買の媒介、引受け、募集その他
            金融商品取引業に関連する業務を行っています。同社は2020年９月末現在、日本国内に128の本支
            店を有し、顧客に金融商品取引業に関するサービスを提供しています。なお、野村アセットマネジ
            メント株式会社およびその他の投資運用業者発行の投資信託について、指定金融商品取引業者とし
            て、また、外国投資信託について、販売会社および代行協会員として、それぞれの証券の販売・買
            戻しの取扱いを行っています。
      (4）日本における販売会社

     名称       株式会社広島銀行
     資本金の額       2020年３月末現在、54,573百万円
     事業の内容       日本の銀行法に基づく普通銀行免許を有しており、また金融商品取引法に基づく登録金融機関（中
            国財務局長（登金）第５号　日本証券業協会および一般社団法人金融先物取引業協会加入）とし
            て、有価証券の売買、媒介、取次ぎまたは代理を含む第一種金融商品取引業にも従事しています。
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     ２【関係業務の概要】
      (1）投資運用会社
       　投資運用会社はファンドに関する投資運用業務を行います。
       　ＣＳＳＦの事前の承認のもと、投資運用会社は、管理会社の承諾およびルクセンブルグの目論見書の更新を条件とし
       て、管理業務の全部または一部を、自己の費用負担で他の会社へ委託することができます。
      (2）保管受託銀行ならびに登録・名義書換・支払・管理事務代行会社、発行会社代理人および評価代理人
       　管理会社との契約に基づき、ファンド資産の保管業務を行います。また、登録・名義書換・支払・管理事務代行業
       務、発行会社代理人業務（純資産価額の計算を含みます。）および評価代理人業務等を行います。
      (3）日本における販売会社および代行協会員（野村證券株式会社）
       　日本におけるファンド証券の販売に関し、販売業務および代行協会員業務を行います。
      (4）日本における販売会社（株式会社広島銀行）
       　日本におけるファンド証券の販売に関し、販売業務を行います。
     ３【資本関係】

      (1）投資運用会社
       　該当事項はありません。
      (2）保管受託銀行ならびに登録・名義書換・支払・管理事務代行会社、発行会社代理人および評価代理人
       　管理会社の株式の100％を、ノムラ・バンク・ルクセンブルクＳ.Ａ.が保有しています。
      (3）日本における販売会社および代行協会員（野村證券株式会社）
       　該当事項はありません。
      (4）日本における販売会社（株式会社広島銀行）
       　該当事項はありません。
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    第３【投資信託制度の概要】

                          （2019年５月１日付）

    Ｉ．定義

    1915年法             商事会社に関する1915年８月10日法（改正済）

    1993年法             金融セクターに関する1993年４月５日法（改正済）
    2002年法             2012年７月１日発効の投資信託に関する2002年12月20日法（改正済）（2010年法が継
                  承）
    2004年法             リスク資本に投資する投資法人（以下「ＳＩＣＡＲ」という。）に関する2004年６月15
                  日法
    2007年法             専門投資信託に関する2007年２月13日法（改正済）
    2010年法             投資信託に関する2010年12月17日法（改正済）
    2013年法             オルタナティブ投資ファンド運用会社に関する2013年７月12日法（改正済）
    2016年法             リザーブド・オルタナティブ投資ファンドに関する随時改正される2016年７月23日法
    ＡＩＦ             2013年法第１条第39項に定めるオルタナティブ投資ファンド
    ＡＩＦＭ             2013年法第１条第46項に定めるオルタナティブ投資ファンド運用会社
    ＡＩＦＭＤ             指令2003／41／ＥＣおよび指令2009／65／ＥＣならびに規則（ＥＣ）No．1060／2009お
                  よび規則（ＥＵ）No．1095／2010を改正する、オルタナティブ投資ファンド運用会社に
                  関する2011年６月８日付欧州議会および欧州理事会指令2011／61／ＥＵ
    ＡＩＦＭＲ             適用除外、一般的な運用条件、保管受託銀行、レバレッジ、透明性および監督に関する
                  欧州議会および欧州理事会指令2011／61／ＥＵを補足する2012年12月19日付委員会委任
                  規則（ＥＵ）No．231／2013
    ＢＭＲまたは             指令2008／48／ＥＣおよび指令2014／17／ＥＵならびに規則（ＥＵ）No．596／2014を
    ベンチマーク規則             改正する、金融商品および金融契約のベンチマークとしてまたは投資ファンドのパ
                  フォーマンスを測定するために用いられる指数に関する2016年６月８日付欧州議会およ
                  び欧州理事会規則（ＥＵ）2016／1011
    ＣＥＳＲ             欧州証券市場監督局によって代替された欧州証券規制委員会（ＥＳＭＡ）
    第16章管理会社             2010年法第16章に基づき認可を受けた管理会社
    ＣＳＳＦ             ルクセンブルグの金融セクター監督当局である金融監督委員会
    ＥＣ             欧州共同体
    ＥＥＣ             欧州経済共同体
    ＥＳＭＡ             欧州証券市場監督局
    ＥＵ             欧州連合（ＥＥＣの継承機関であるＥＣを吸収）
    ＦＣＰ             契約型投資信託
    ＫＩＤまたは             規則1286／2014において言及される主要情報文書
    ＰＲＩＩＰｓ       ＫＩＤ
    ＫＩＩＤまたは             指令2009／65／ＥＣ第78条および2010年法第159条において言及される主要投資家情報
    ＵＣＩＴＳ      ＫＩＩＤ        文書
    加盟国             欧州連合加盟国ならびに欧州経済地域を形成する契約の当事者である欧州連合加盟国以
                  外の国で、当該契約および関連の法律に定める制限内で欧州連合加盟国に相当するとみ
                  なされる国
    メモリアルＢ             メモリアル・ベ・ルクイ・アドミニストラティフ・エ・エコノミックという政府の公示
                  が行われる官報の一版
    メモリアルＣ             メモリアル・セ・ルクイ・デ・ソシエテ・エ・アソシアシオンという要求される会社の
                  公告および通知が行われる官報の一版で、2016年６月１日からＲＥＳＡに切り替えられ
                  た
    ＭＭＦ             ＭＭＦ規則に基づくマネー・マーケット・ファンドとしての資格を有するファンド
                                159/217



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    ＭＭＦ規則             マネー・マーケット・ファンドに関する2017年６月14日付欧州議会および欧州理事会規
                  則（ＥＵ）2017／1131
    非個人向け             その発行文書において、ルクセンブルグの領域内で個人投資者に対して受益証券／投資
    パートⅡファンド             証券を販売することが認められていないパートⅡファンド
    パートⅠファンド             （特にＵＣＩＴＳ         Ⅳ指令をルクセンブルグ法において導入する）2010年法パートⅠに
                  基づく譲渡性のある証券を投資対象とする投資信託。かかるファンドは、一般に「ＵＣ
                  ＩＴＳ」と称する。
    パートⅡファンド             2010年法パートⅡに基づく投資信託
    ＰＲＩＩＰ             ＰＲＩＩＰｓ規則の意味における、パッケージ型個人向け投資金融商品
    ＰＲＩＩＰｓ規則または             パッケージ型個人向け投資金融商品（ＰＲＩＩＰｓ）の主要情報文書に関する2014年11
    規則1286／2014             月26日付欧州議会および欧州理事会規則（ＥＵ）1286／2014
    ＲＡＩＦ             リザーブド・オルタナティブ投資ファンドに関する2016年７月23日付ルクセンブルグ法
                  第１条に定めるリザーブド・オルタナティブ投資ファンド
    登録ＡＩＦＭ             運用資産が2013年法第３条およびＡＩＦＭＤに規定される最低限度額を下回り、かつ、
                  同条に規定される免除の恩恵を受け、利用する運用会社
    個人向けパートⅡファンド             その発行文書において、ルクセンブルグの領域内で個人投資者に対して受益証券／投資
                  証券を販売することが認められているパートⅡファンド
    ＲＥＳＡ             ルクイ・エレクトロニック・デ・ソシエテ・エ・アソシアシオンという2016年６月１日
                  付でメモリアルＣに代わって公式な発表とみなされる、中央電子プラットフォーム
    ＳＩＣＡＦ             固定資本を有する投資法人
    ＳＩＣＡＶ             変動資本を有する投資法人
    ＳＩＣＡＲ             2004年法に基づくリスク資本に投資する投資法人
    ＳＦＴ規則             規則（ＥＵ）No．648／2012を改正する、証券金融取引および再使用の透明性に関する
                  2015年11月25日付欧州議会および欧州理事会規則（ＥＵ）2015／2365
    ＳＩＦ             2007年法に基づく専門投資信託
    ＵＣＩ             投資信託
    ＵＣＩＴＳ             譲渡性のある証券を投資対象とする投資信託
    ＵＣＩＴＳ      Ⅳ指令または        譲渡性のある証券を投資対象とする投資信託（ＵＣＩＴＳ）に関する法律、規則および
                  行政規定の調整に関する2009年７月13日付欧州議会および欧州理事会指令2009／65／Ｅ
    指令2009／65／ＥＣ
                  Ｃ
    ＵＣＩＴＳ      Ⅴ指令または        預託業務、報酬方針および制裁に関して譲渡性のある証券を投資対象とする投資信託
                  （ＵＣＩＴＳ）に関する法律、規則および行政規定の調整に関する指令2009／65／ＥＣ
    指令2014／91／ＥＵ
                  を改正する2014年７月23日付欧州議会および欧州理事会指令2014／91／ＥＵ
    ＵＣＩＴＳ      Ⅴ法        2010年法および2013年法を改正するルクセンブルグ法へＵＣＩＴＳ                               Ⅴ指令を法制化す
                  る2016年５月10日法
    ＵＣＩＴＳ      Ⅴ規則または        預託機関の義務に関して欧州議会および欧州理事会指令2009／65／ＥＣを補足する随時
                  改正される2015年12月17日付委員会委任規則（ＥＵ）2016／438
    ＥＵ規則2016／438
    ＵＣＩＴＳ所在加盟国             ＵＣＩＴＳ      Ⅳ指令第５条に基づき契約型投資信託または投資法人が認可を受けた加盟
                  国
    ＵＣＩＴＳ受入加盟国             契約型投資信託または投資法人の受益証券が販売される、ＵＣＩＴＳ所在加盟国以外の
                  加盟国
    ＵＣＩＴＳ管理会社または             2010年法第15章に基づき認可を受けた管理会社
    第15章管理会社
    重要情報

    本概要は、ＳＩＣＡＶまたはＦＣＰの最も一般的な形態を採用するＵＣＩＴＳおよびパートⅡファンドに着目している。

    他の法律に関する言及は、適切と判断される場合に行われる。
    本概要は、ルクセンブルグで利用可能な投資信託のあらゆる法的形態および構成上の選択肢ならびに当該投資信託の運用に適
    用される付随的法律を完全かつ網羅的に説明するものとみなされるべきでない。
    Ⅱ．投資信託に関する法令の歴史の概要

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                                         グローバル・ファンズ・マネジメント・エス・エー(E14843)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
      1988年までは、ルクセンブルグのすべての形態の投資信託は、投資信託に関する1983年８月25日法、1915年法ならびに共

      有に関する民法および一般の契約法の規定に従っていた。1983年８月25日法は、指令85／611／ＥＥＣ（以下「ＵＣＩＴＳ
      Ⅰ指令」という。）の規定をルクセンブルグ法に導入する法律である投資信託に関する1988年３月30日法によって代替さ
      れた。
      2002年法は、ＵＣＩＴＳ            Ⅰ指令を改正する指令2001／107／ＥＣおよび指令2001／108／ＥＣ（以下「ＵＣＩＴＳ                                        Ⅲ指
      令」という。）をルクセンブルグ法に導入し、1988年３月30日法を代替した。
      2010年法は、ＵＣＩＴＳ            Ⅳ指令をルクセンブルグ法に導入し、2002年法を代替した。
      専門投資信託に関する2007年法は、機関投資信託に関する1991年法を代替した。専門投資信託（以下「ＳＩＦ」とい
      う。）は、当該ビークルへの投資に付随するリスクを正確に評価できる情報を十分に提供された投資家に対して提供され
      る。ＳＩＦは、リスク分散の原則に従う投資信託であり、したがってＵＣＩの一種として区分されている。ＳＩＦは、利
      用可能な会社形態および投資規則の点でより高い柔軟性を提供するのみならず、ＣＳＳＦによる監督規制をより緩やかに
      している。適格投資家は、機関投資家およびプロの投資家のみならず、2007年法第２条に記載される条件を満たした、情
      報に精通した個人投資家も含まれる。
      2013年７月15日に、ＡＩＦＭＤをルクセンブルグ法に法制化する2013年法が公布され、同日発効した。
      ＡＩＦＭＤは、主にＥＵ（および一定の条件の下では外国）におけるオルタナティブ資産運用会社に適用される指令では
      あるが、運用会社のみならず、運用会社が運用する投資ビークル（すなわちＡＩＦ）にも影響を及ぼす多くの規定により
      構成されている。
      その結果、2013年法は、別の新しい法律としてＡＩＦＭＤをルクセンブルグ法に法制化しただけでなく、同時に、2010年
      法、2007年法、1915年法、1993年法および2004年法等の現行のルクセンブルグ法を改正した。ＳＩＣＡＲについては、本
      概要において簡潔に記載するにとどめる。
      2013年法によって導入された現行の投資信託に関する法律の変更は、(ⅰ）完全に適用対象となる投資ビークル（すなわ
      ち、ＡＩＦＭＤの「商品」に関する要件が適用される投資ビークル）と、(ⅱ）ＡＩＦ（いかなる場合もＡＩＦとしての適
      格性を有しているすべてのパートⅡファンド）ではないか、または、ＡＩＦではあるが運用会社による運用資産が2013年
      法第３条およびＡＩＦＭＤにより規定された最低限度額を下回る投資ビークルとを区別することを主に目的としている。
      2010年法第16章の改正を通じて、2013年法により、非ＵＣＩＴＳの管理会社および非ＡＩＦＭの管理会社に関する新しい
      制度が導入された。
      ＡＩＦＭＤひいては2013年法は、ＡＩＦ（当該ＡＩＦがルクセンブルグで設立されたか、他の加盟国で設立されたかまた
      は第三国で設立されたか、規制を受けるか否か、2013年法において規定される適用除外および免除の対象であるか否かに
      かかわらない。）を運用するルクセンブルグで設立されたＡＩＦＭに適用されることに留意することが重要である。ま
      た、ＥＵ加盟国以外の国で設立されたＡＩＦＭが、ルクセンブルグ内で設立されたＡＩＦを運用するか、または、ルクセ
      ンブルグにおいて投資家に対してＡＩＦ（その投資信託の所在地を問わない。）の販売を行う場合、2013年法は、かかる
      ＡＩＦＭに適用される。
      2016年５月12日に、2010年法および2013年法を改正するルクセンブルグ法へＵＣＩＴＳ                                        Ⅴ指令を法制化する2016年５月10
      日ルクセンブルグ法が公布され、2016年６月１日に発効した。
      2018年３月の2010年法および2013年法の改正により、認可されたＡＩＦＭによって運用され、その発行文書において、ル
      クセンブルグの領域内で個人投資家へその投資証券を販売することが認められていないパートⅡファンドに関して、ＵＣ
      ＩＴＳ保管受託制度ではなく、ＡＩＦＭＤ保管受託制度が適用される旨規定される。
      2010年法はまた、パートⅡファンドが(ⅰ）登録ＡＩＦＭまたはＥＵ域外のＡＩＦＭにより運用され、かつ(ⅱ）その募集
      文書において、ルクセンブルグ領域内でその投資証券を個人投資家へ販売することが禁じられている場合において、その
      パートⅡファンドは、非ＡＩＦ投資構造に対して適用されるより緩やかな保管受託制度（すなわち非ＵＣＩＴＳおよび非
      ＡＩＦＭＤ保管受託制度）の対象となる旨を規定している。
      2016年10月11日に、2010年法パートⅠに服するＵＣＩＴＳの預託機関を務める信用機関およびその管理会社により代表さ
      れるすべてのＵＣＩＴＳ（場合に応じて）に適用される規定に関するＣＳＳＦ告示16／644が発行された。
      ＣＳＳＦ告示16／644は、2018年８月23日に発行された、2010年法パートⅠに服さないファンドの預託機関およびその支店
      （該当する場合）に適用される組織的な取決めに関するＣＳＳＦ告示18／697により改正された。
      さらに、ＭＭＦ規則は2018年７月21日に発効し、加盟国で直接適用できるようになった。
    Ⅲ．ルクセンブルグ投資信託の法制度および法的形態の一般的構成

    １．一般規定

    1.1  　2010年法
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       2010年法はパートⅠのＵＣＩＴＳおよびパートⅡのＵＣＩを個別に取り扱い、全体で以下の５つのパートを含む。
        パートⅠ　　ＵＣＩＴＳ（以下「パートⅠ」という。）
        パートⅡ　　その他のＵＣＩ（以下「パートⅡ」という。）
        パートⅢ　　外国のＵＣＩ
        パートⅣ　　管理会社
        パートⅤ　　ＵＣＩＴＳおよびその他のＵＣＩに適用される一般規定
    1.2  　2007年法
       2007年法はＳＩＦのみを取り扱い、２つのパートに分けられる。
        パートⅠ　専門投資信託に適用される一般規定
        パートⅡ　オルタナティブ投資ファンド運用会社に関する2013年７月12日法第２章またはＡＩＦＭＤ第２章に基づき
              認可されるＡＩＦＭにより運用される専門投資信託に適用される固有規定
    1.3  　2013年法
       2013年法は、主にＡＩＦＭの運営および認可制度を扱う。一部の規定は、直接ＡＩＦにも適用される。最後に、詳細な
       規定が販売および第三国規則を扱う。
    ２．法的形態

      2010年法パートⅠおよびパートⅡに従う投資信託および2007年法に従うＳＩＦの主な法的形態は以下のとおりである。
      １）契約型投資信託（fonds             commun    de  placement）（以下「ＦＣＰ」という。）
      ２）投資法人（investment             companies）
        －　変動資本を有する投資法人（以下「ＳＩＣＡＶ」という。）
        －　固定資本を有する投資法人（以下「ＳＩＣＡＦ」という。）
      契約型投資信託および会社型投資信託は、2010年法（パートⅠファンドおよびパートⅡファンド）、2004年法（ＳＩ
      Ｆ）、1915年法ならびに共有の原則および一般契約法に関する一部の民法の規定に従って設定されている。
    ３．契約型投資信託および会社型投資信託の主要な特性の概要

    3.1.  　契約型投資信託（ＦＣＰ）
       契約型の投資信託は、ＦＣＰそれ自体、その管理会社（以下「管理会社」という。）およびその保管受託銀行（以下
       「保管受託銀行」という。）の三要素を中心に成り立っている。
    3.1.1   　ＦＣＰの概要
        ＦＣＰは法人格を持たず、投資家の集団投資を表章する、譲渡性のある証券およびその他の資産の不可分の集合体で
        ある。かかる投資家はその投資によって平等に利益および損失の分配に参加する。共同所有者は、出資金額を上限と
        して責任を有する。ＦＣＰは会社として設立されていないため、個々の投資家は、定義上は投資主ではなく、「受益
        者」と称されるのが通常である。当該投資家の権利は、投資家と管理会社との契約関係に基づいた契約上のものであ
        り、この関係は、一般の契約法およびＵＣＩＴＳおよびパートⅡファンドについては2010年法またはＳＩＦについて
        は2007年法のいずれかに従っている。
        投資家は、ＦＣＰに投資することにより、ＦＣＰに関連する契約上の関係を結ぶ。かかる契約上の関係は、ＦＣＰの
        約款（以下を参照のこと。）に基づく。ＦＣＰへの投資後、投資家は、かかる投資を行ったことにより、ＦＣＰの受
        益証券（以下「受益証券」という。）を保有する。
    3.1.2   　ＦＣＰの受益証券の発行の仕組み
        ファンドの受益証券は、通常、発行日の純資産価格（約款にその詳細が規定されることが求められる。）に基づいて
        継続的に発行される。
        管理会社は、保管受託銀行の監督のもとで、記名式、無記名式証券もしくは証書発行を伴わない証券を発行する。管
        理会社は、証券の分割に関する制限を受けることなく、端数の受益証券の受益証券登録簿への記帳に関する書面によ
        る証明書を約款に規定された条件に従い発行することができる。
        受益者の要請に基づき、パートⅠファンドの受益証券は、ＦＣＰによりいつでも買い戻されるが、約款に買戻請求の
        停止に関する詳細な規定がある場合、または、2010年法第12条に基づく場合には買戻しが停止される。この買戻請求
        権は、2010年法第11条第２項および第３項に基づくものである。買戻しは、原則として月に二度以上許可されなけれ
        ばならない。
        パートⅡファンドについて、ＣＳＳＦ規則は、2010年法第91条に従い、ＦＣＰの受益証券の発行価格および買戻価格
        の決定の最低頻度を決定することができる。1991年１月21日付ＩＭＬ告示91／75（改訂済）は、パートⅡファンドが
        その受益証券の発行価格および買戻価格を十分に短い固定された間隔で（原則として月に一度以上）決定しなければ
        ならない旨を定める。ただし、これには例外もあり、クローズド・エンド型ファンドを設立することができる。
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        ＳＩＦに関連して、受益証券の発行ならびに、適用ある場合は、受益証券の買戻しに適用される条件および手続は約
        款に規定され、より詳細な規定は課されない。従ってＳＩＦは、買付けおよび買戻しの両方についてオープン・エン
        ド 型またはクローズド・エンド型ファンドとして機能することができる。
        約款に規定がある場合に限り、その範囲内で、受益者に議決権が与えられる。
        ＦＣＰの分配方針は約款の定めに従う。
        パートⅠファンドに関する2010年法第９条、第11条および第23条ならびにパートⅡファンドに関する2010年法第91条
        は、ＣＳＳＦ規則によって特定の追加要件を設定しうる旨規定している。
        （注）2016年10月現在において、当該規則は制定されていない。
        主な要件は以下のとおりである。
        －　ＦＣＰの純資産価額は最低1,250,000ユーロである。この最低額は、ＵＣＩＴＳまたはパートⅡファンドとして資
          格を有するＦＣＰとしての認可が得られてから６か月以内およびＳＩＦとして資格を有するＦＣＰとしての認可
          が得られてから12か月以内に達成されなければならない。
          ただし、この最低額は、ＣＳＳＦ規則によって2,500,000ユーロまで引き上げることができる。
        －　管理会社は、ＦＣＰの運用管理業務を約款に従って執行する。
        －　発行価格および買戻価格は、パートⅠファンドの場合、少なくとも１か月に２度は計算され、その他のすべての
          パートⅡファンドについては少なくとも１か月に１度（例外がある）は計算されなければならない。ＳＩＦは約
          款に従い発行価格および買戻価格を決定し、ファンドの純資産価額に基づかない場合がある。ＳＩＦの純資産価
          額は少なくとも１年に１度は決定されなければならない。
        －　約款には以下の事項が記載される。
          (a）ＦＣＰの名称および存続期間、管理会社および保管受託銀行の名称
          (b）具体的な目的に合致する投資方針およびその基準
          (c）分配方針
          (d）管理会社がＦＣＰから受領する権利を有する報酬および諸経費ならびにかかる報酬の計算方法
          (e）公告に関する規定
          (f）ＦＣＰの会計の決算日
          (g）法令に基づく場合以外のＦＣＰの解散事由
          (h）約款変更手続
          (i）受益証券発行手続
          (j）受益証券買戻しの手続ならびに買戻しの条件および買戻しの停止の条件
            （注）緊急を要する場合、すなわち、純資産価格の計算の停止ならびに受益証券の発行および買戻しの停止
                が受益者の全体の利益となる場合、ＣＳＳＦはこれらの停止を命ずることができる。
    3.1.3.　2010年法に基づくＦＣＰの保管受託銀行
      Ａ．管理会社は、運用しているＦＣＰそれぞれに、2010年法第17条ないし第22条の規定に従って保管受託銀行が任命され
        るようにする。約款に定められ、ＣＳＳＦにより承認された保管受託銀行は、約款および管理会社との間で締結する
        保管受託契約に従い、ＦＣＰの資産の保管、キャッシュ・フローの監視、監督および随時合意される他の業務につき
        責任を負う。
        保管受託銀行は、ルクセンブルグに登録事務所を有するか、または、その登録事務所が他の加盟国に所在する場合に
        はルクセンブルグにおいて設立されなければならず、また、1993年法に定められた金融機関でなければならない。
        2010年法は、保管受託銀行の取締役は、十分良好な評価および該当するＦＣＰに関する経験を有していなければなら
        ない旨規定する。このため、取締役およびその後任者に関する情報はＣＳＳＦに直ちに報告されなければならない。
        「取締役」とは、法律または設立文書に基づき、保管受託銀行を代表するか、または保管受託銀行の活動の遂行を実
        質的に決定する者をいう。
        保管受託銀行の任命は、書面契約をもって証明しなければならない。当該契約には、特に、2010年法およびその他の
        適用法令または行政規定に定められたとおり、保管受託銀行が保管受託銀行として任命されたＦＣＰのための職務を
        遂行するのに必要とみなされる情報量が規定される。
      Ｂ．パートⅠ       ＦＣＰおよび個人向けパートⅡ               ＦＣＰについては、保管受託銀行は、以下の業務を行わなければならな
        い。
        －　ＦＣＰの受益証券の販売、発行、買戻し、償還および消却が法律および約款に従って執行されるようにするこ
          と。
        －　ＦＣＰの受益証券の価格が法律および約款に従い計算されるようにすること。
        －　法律または約款に抵触しない限り、管理会社の指示を執行すること。
        －　ＦＣＰの資産の取引において、対価が通常の制限時間内に受領されるようにすること。
        －　ＦＣＰの収益が法律または約款に従って使用されるようにすること。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        保管受託銀行は、ＦＣＰのキャッシュ・フローを適切に監視し、特にＦＣＰの受益証券の申込みにおいてＦＣＰの受
        益者によりまたはＦＣＰの受益者のために行われるすべての支払が受領されるようにし、ＦＣＰのすべての現金が
        ａ）  ＦＣＰ名義、ＦＣＰを代理する管理会社名義またはＦＣＰを代理する保管受託銀行名義で開設され、ｂ）指令
                １
        2006／73／ＥＣ        第18条第１項ａ）、ｂ）またはｃ）に言及された組織において開設され、ｃ）指令2006／73／ＥＣ第
        16条の原則に従って維持される預金口座に記帳されるようにする。
        ＦＣＰを代理する保管受託銀行名義で預金口座が開設された場合、上記ｂ）に言及された組織の現金および保管受託
        銀行自身の現金がかかる口座に記帳されることはない。
      Ｃ．ＦＣＰの資産は、以下のとおり、保管のために保管受託銀行に委託される。
        ａ）保管する金融商品に関して、保管受託銀行は、
          ⅰ）保管受託銀行の帳簿上に開設された金融商品口座に登録されるすべての金融商品および保管受託銀行に現物
            が預けられるすべての金融商品を保管し、
          ⅱ）保管受託銀行の帳簿上に開設された金融商品口座に登録されるすべての金融商品が、ＦＣＰを代理する管理
            会社名義で開設された指令2006／73／ＥＣ第16条の原則に則った形の保管受託銀行の帳簿上の分離口座に登
            録されるようにし、常に適用法に従ってＦＣＰに属するものであることが明確に確認できるようにする。
        ｂ）その他の資産に関して、保管受託銀行は、
          ⅰ）ＦＣＰを代理する管理会社から提供される情報または文書および可能な場合は外部の証拠に基づいてＦＣＰ
            の所有権を確かめることによってかかる資産のＦＣＰによる所有を確認し、
          ⅱ）ＦＣＰが所有権を有することを確認した資産の記録を維持し、かかる記録を最新の状態にする。
      Ｄ．保管受託銀行は、定期的に、ＦＣＰのすべての資産をまとめた一覧を管理会社に提出する。
        保管受託銀行が保管するＦＣＰの資産は、保管受託銀行または保管職務を委任された第三者によってこれらの勘定の
        ために再利用されることはない。再利用とは、譲渡、質権設定、売却および貸与を含むがこれらに限られない保管資
        産の取引をいう。
        保管受託銀行により保管されるＦＣＰの資産は、以下の場合にのみ再利用が認められる。
        ａ）ＦＣＰの勘定のために資産の再利用が行われる場合、
        ｂ）保管受託銀行がＦＣＰを代理する管理会社の指示を実行する場合、
    1

     　「指令2006／73／ＥＣ」とは、投資会社の組織要件および運営条件ならびに指令の定義語に関する欧州議会および欧州理事
      会指令2004／39／ＥＣを実施する2006年８月10日付委員会指令2006／73／ＥＣをいう。
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        ｃ）ＦＣＰの利益のため、かつ、受益者の利益のための再利用である場合、および
        ｄ）権原譲渡契約に基づいてＦＣＰが受領する優良かつ流動性のある担保によって補償される取引である場合
        担保の市場価格は、常に、再利用資産の市場価格にプレミアムを加えた額以上でなければならない。
        保管受託銀行および／またはＦＣＰの資産の保管を委託された在ルクセンブルグの第三者が支払不能に陥った場合で
        も、保管資産は、かかる保管受託銀行および／または第三者の債権者への分配またはかかる債権者の利益のための換
        金の対象になり得ない。
      Ｅ．保管受託銀行は、上記Ｂに言及された職務は第三者に委託しない。
        保管受託銀行は、以下の場合にのみ、上記Ｃに言及された職務を第三者に委託する可能性がある。
        ａ）2010年法に定められた要件を回避する意図で業務を委託するのではなく、
        ｂ）保管受託銀行が、委託について客観的な理由を示すことができ、
        ｃ）保管受託銀行が、自らの業務の一部を委託する第三者の選定および任命においてあらゆる適切な技能、注意およ
          び努力を尽くし、かかる第三者およびかかる第三者に委託した事項に関するかかる第三者の手配についての定期
          的な検討および継続的な監視において引き続きあらゆる適切な技能、注意および努力を尽くす場合
        上記Ｃに言及された職務が保管受託銀行から第三者へ委託されるのは、当該第三者が委託業務の遂行中常に以下のす
        べてを行っている場合のみである。
        ａ）委託されたＦＣＰの資産の性質および内容に対して適切および均衡した構造と専門性を有する。
        ｂ）上記Ｃのａ）に記載する保管業務が以下の対象となる。
          ⅰ）最低資本要件および該当法域における監督を含む有効な健全性規制
          ⅱ）金融商品を所有していることを確保するための定期的な外部監査
        ｃ）常に特定の保管受託銀行の顧客に属するものであることが明確に確認できる方法で、保管受託銀行の顧客の資産
          を自らの資産から、および保管受託銀行の資産から分別している。
        ｄ）第三者が支払不能に陥った場合に、第三者により保管されるＦＣＰの資産が、第三者の債権者への分配または第
          三者の債権者の利益のための換金の対象とならないように必要なすべての措置を講じている。
        ｅ）上記Ａ、Ｃ、上記Ｄの第２段落ないし第４段落および下記Ｇに定められた義務および禁止事項を全般的に遵守し
          ている。
        第３段落のｂ）のⅰ）にかかわらず、第三国の法律により一定の金融商品を現地の組織が保管することが義務付けら
        れているが、第３段落のｂ）のⅰ）に定められた委託要件を満たす現地組織が存在しない場合、保管受託銀行は、委
        託要件を満たす現地組織が存在しない場合かつ以下の場合に限って、第三国の法律により義務付けられた範囲で、そ
        の職務を現地組織に委託することができる。
        ａ）関連するＦＣＰに投資する受益者が、投資を行う前に、第三国の法律における法的制約のためにかかる委託が必
          要であること、委託を正当化する状況および委託に関するリスクを適切に通知され、
        ｂ）ＦＣＰを代理する管理会社が、かかる現地組織にかかる金融商品の保管を委託するよう保管受託銀行に指示した
          場合。
        当該第三者は、その後、同様の要件に従って、これらの職務を再委託する可能性がある。その場合、下記Ｆの第４段
        落が関連当事者に準用される。
      Ｆ．保管受託銀行は、ＦＣＰおよびＦＣＰの受益者に対し、保管受託銀行または上記Ｃのａ）に従って保管される金融商
        品の保管を委託された第三者による喪失につき責任を負う。
        保管されている金融商品を喪失した場合、保管受託銀行は、同種の金融商品または対応する金額を、過度の遅滞な
        く、ＦＣＰを代理する管理会社に返却しなければならない。保管受託銀行は、あらゆる合理的な努力を尽くしたにも
        かかわらず不可避の状況に帰結することとなった自らの合理的な支配を超えた外的事象により喪失されたことを証明
        できる場合は責任を負わない。
        保管受託銀行は、ＦＣＰおよび受益者に対し、2010年法に基づく自らの義務の適切な履行に関する保管受託銀行の過
        失または故意の不履行によりＦＣＰおよび受益者が被ったその他すべての損失についても責任を負う。
        上記の保管受託銀行の責任は、上記Ｅに記載する委託に影響されることはない。
        上記第１段落ないし第３段落に言及された保管受託銀行の責任は、合意によって免除または限定されることはない。
        これと矛盾する合意は無効となる。
        ＦＣＰの受益者は、救済が重複したり受益者間に不公平な扱いが生じたりしないならば、直接または間接的に管理会
        社を通じて保管受託銀行の責任を追及することができる。
      Ｇ．2010年法第20条に基づき、いかなる会社も、管理会社と保管受託銀行を兼ねることはできない。これらそれぞれの職
        務を遂行する際、管理会社および保管受託銀行は、ＦＣＰおよび受益者の利益のために、誠実に、公正に、専門家ら
        しく、独立して、単独で、行為する。
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        保管受託銀行は、ＦＣＰまたはＦＣＰを代理する管理会社に関して、ＦＣＰ、受益者、管理会社および保管受託銀行
        の間の利益相反を創出する活動をしてはならない。ただし、保管受託銀行が、職務的および地位的に自らの保管業務
        の遂行を自らの他の相反する可能性のある業務から分離し、当該利益相反の可能性が、適切に確認、管理、監視およ
        び ＦＣＰの受益者に開示される場合を除く。
      Ｈ．以下の場合、ＦＣＰに関する保管受託銀行の義務は終了する。
        ａ）保管受託銀行が自発的に退任するかまたは管理会社に解任される場合（２か月以内に行われる保管受託銀行の交
          代までの間、保管受託銀行は、受益者の利益を良好に保護するために必要なすべての措置を講じなければならな
          い。）
        ｂ）管理会社または保管受託銀行が、破産を宣告され、債権者との和議に入り、支払停止処分を受け、裁判所の管理
          下に入り、類似の手続の対象となり、または清算に入った場合
        ｃ）管轄当局により保管受託銀行の権限が取り消された場合
        ｄ）約款に定められたその他の場合
    3.1.4   　管理会社
        ＦＣＰは2010年法または2007年法に従うか否かにかかわらず、管理会社によって運用される。
        ＦＣＰに関する管理会社の義務は、以下の場合に停止する。
        ａ）管理会社が認可を撤回された場合。ただし、当該管理会社が指令2009／65／ＥＣに従って認められる別の管理会
          社に交代されることを条件とする。
        ｂ）管理会社が破産を宣言され、債権者と取決めを締結し、支払停止を受け、経営が裁判所の管理下におかれ、もし
          くは類似の手続に服し、または清算した場合。
        ｃ）管理会社の認可が管轄当局により撤回された場合。
        ｄ）約款に規定されるその他すべての場合。
        ルクセンブルグの管理会社には、指令2009／65／ＥＣが適用されるＵＣＩＴＳを運用する管理会社に関する2010年法
        第15章、または、「その他の管理会社」に関する2010年法第16章が適用される。また、ＵＣＩＴＳの管理会社は、Ａ
        ＩＦを運用するＡＩＦＭとしても認可を受けることができる。
        また、ＵＣＩＴＳ管理会社およびＡＩＦＭは、2018年８月23日に発行されたＣＳＳＦ告示18／698に従う。
        （さらなる詳細については、以下Ⅳ.３を参照のこと。）
    3.1.5   　関係法人
        (ⅰ）投資運用会社・投資顧問会社
          多くの場合、ＦＣＰの管理会社は他の会社と投資運用契約または助言契約を締結し、かかる契約に従って、投資
          運用会社・投資顧問会社は、管理会社の取締役会が設定する投資方針の範囲内でかつ約款中の投資制限に従い、
          ポートフォリオの分散および証券の売買に関する継続的な投資運用業務または助言を管理会社に提供する。
          パートⅠファンドについて、管理会社による投資運用会社の中核的権限の委託はＵＣＩＴＳ規則に定められた追
          加条件に従う。
          パートⅡファンドおよびＳＩＦについて、管理会社による委託は、別の条件に従う。
        (ⅱ）販売会社および販売代理人
          管理会社は、ＦＣＰの受益証券の公募または私募による販売のため、一もしくは複数の販売会社および／または
          販売代理人と独占的または非独占的な契約を締結することができる。
          目論見書には販売手数料および特定の申込方法もしくは募集計画について適切な記載および開示がなければなら
          ない。
    3.2.  　会社型投資信託
       ルクセンブルグの投資信託は、2010年法および2007年法に規定される会社形態で設立される場合がある。
       会社型の投資信託は、これまでは1915年法に基づき、公開有限責任会社（sociétés                                      anonymes）として設立されているこ
       とが多い。
       規約に規定される場合、投資法人において保有される投資証券は、一定の範疇に属する者または１人の者が保有し得る
       投資法人の投資証券の割合に関連して規約中に定められる議決権の制限に従い、投資主に対し投資主総会において１口
       につき１個の議決権を付与する。
    3.2.1.　変動資本を有する投資法人（ＳＩＣＡＶ）
    3.2.1.1    　2010年法に基づくＳＩＣＡＶ
         2010年法に従い、ＵＣＩＴＳおよびＵＣＩは、ＳＩＣＡＶの形態の会社型投資信託として設立することができる。
         2010年法に従い、ＳＩＣＡＶは、投資主の利益をはかるため証券にその資産を分散投資することを固有の目的と
         し、投資証券を公募または私募によって一般に募集し、その資本金が常に会社の純資産に等しいことを規定した規
         約を有する公開有限責任会社（société                  anonyme）として定義されている。
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         ＳＩＣＡＶは、公開有限責任会社の特殊な形態であるため、1915年法の規定は、2010年法によって廃止されない範
         囲で適用される。
    3.2.1.2    　2007年法に基づくＳＩＣＡＶ
         公開有限責任会社（société             anonyme）の形態に加えて、2007年法はＳＩＣＡＶが株式有限責任事業組合（société
         en  commandite      par  actions）、特別リミテッド・パートナーシップ（société                           en  commandite      spéciale）、普通リ
         ミテッド・パートナーシップ（société                  en  commandite      simple）、非公開有限責任会社（société                   à
         responsabilité        limitée）または公開有限責任会社として設立される法人格を有する共同組合（société
         coopérative      organisée     sous   forme   de  société    anonyme）の形態の採用を許可している。2007年法に基づくＳＩＣ
         ＡＶの唯一の目的は、投資リスク分散を目的としてファンドを資産に投資し、投資家（十分に情報を提供された投
         資家でなければならない）に資産運用の結果の恩恵を提供することである。規約は、資本金が常に会社の純資産の
         金額と同額である旨規定している。
         2007年法が適用除外を認める場合を除き、投資法人は、1915年法の条項に服する。しかし、2007年法は、ＳＩＦに
         ついて柔軟な会社組織を提供するためかかる一連の側面に関する規則とは一線を画している。
    3.2.1.3    　2010年法および2007年法に従うＳＩＣＡＶの要件
         ＳＩＣＡＶに適用される最も重要な要件および仕組みは以下のとおりである。
         －　管理会社を指定しない2010年法パートⅠの対象となっているＳＩＣＡＶの最低資本金は、認可時においては30
           万ユーロを下回ってはならない。管理会社を指定したＳＩＣＡＶを含め、2010年法パートⅠに従うすべてのＳ
           ＩＣＡＶの資本金は、認可後６か月以内に125万ユーロに達しなければならない。ＣＳＳＦ規則によりかかる最
           低資本金は、60万ユーロおよび250万ユーロにそれぞれ引き上げることができる。
         －　パートⅡ       ＳＩＣＡＶは、株式資本を維持しなければならなく、当該株式資本は、125万ユーロを下回ってはな
           らない。当該最低資本金は、ＳＩＣＡＶの認可後６か月以内に達しなければならない。ＣＳＳＦ規則によりか
           かる最低資本は、250万ユーロに引き上げることができる。
         －　ＳＩＦについては、株式プレミアムまたは組合持分を構成する金額を加えたＳＩＣＡＶの払込済資本は、125万
           ユーロを下回ってはならない。かかる最低資本金は、ＳＩＣＡＶの認可後12か月以内に達しなければならな
           い。大公国規則によりかかる最低資本金は、250万ユーロまで引き上げることができる。
           （注）現在はかかる規則は存在しない。
         －　取締役の任命および取締役の変更はＣＳＳＦに届け出ることを要し、ＣＳＳＦの異議のないことを条件とす
           る。
         －　規約中にこれに反する規定がない場合、ＳＩＣＡＶはいつでも投資証券を発行することができる。
         －　規約に定める範囲で、ＳＩＣＡＶは、投資主の求めに応じて投資証券を買い戻す。
         －　ＵＣＩＴＳおよびパートⅡファンドに関して、通常の期間内にＳＩＣＡＶの資産に純発行価格相当額が払い込
           まれない限り、ＳＩＣＡＶの投資証券を発行しない。
         －　ＵＣＩＴＳおよびパートⅡファンドの規約は、発行および買戻しに関する支払いの時間的制限を規定し、ＳＩ
           ＣＡＶの資産評価の原則および方法を特定する。
         －　規約は、法律上の原因に基づく場合について影響を与えない範囲で、発行および買戻しが停止される場合の条
           件を特定する。
         －　規約は、発行および買戻価格の計算を行う頻度を規定する（パートⅠファンドについては最低１か月に２回、
           またはＣＳＳＦが許可する場合は１か月に１回とし、パートⅡファンドについては最低１か月に１回とし、Ｓ
           ＩＦについては最低１年に１回とする。）。
         －　規約は、ＳＩＣＡＶが負担する費用の性質を規定する。
         －　ＳＩＣＡＶの投資証券は無額面とする。
    3.2.2   　2010年法に基づくＳＩＣＡＶの保管受託銀行
      Ａ．ＳＩＣＡＶは、2010年法第33条ないし第37条の規定に従って保管受託銀行が任命されるようにする。保管受託銀行
        は、保管受託契約に従い、ＳＩＣＡＶの資産の保管、キャッシュ・フローの監視、監督および随時合意される他の業
        務につき責任を負う。
        保管受託銀行は、ルクセンブルグに登録事務所を有するか、または、その登録事務所が他の加盟国に所在する場合に
        はルクセンブルグにおいて設立されなければならず、また、1993年法に定められた金融機関でなければならない。
        2010年法は、保管受託銀行の取締役は、十分良好な評価および該当するＳＩＣＡＶに関する経験を有していなければ
        ならない旨規定する。このため、取締役およびその後任者に関する情報はＣＳＳＦに直ちに報告されなければならな
        い。「取締役」とは、法律または設立文書に基づき、保管受託銀行を代表するか、または保管受託銀行の活動の遂行
        を実質的に決定する者をいう。
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        保管受託銀行の任命は、書面契約をもって証明しなければならない。当該契約には、特に、2010年法およびその他の
        関連法令または行政規定に定められたとおり、保管受託銀行が保管受託銀行として任命されたＳＩＣＡＶのための職
        務を遂行するのに必要とみなされる情報量が規定される。
      Ｂ．パートＩ      ＳＩＣＡＶおよび個人向けパートⅡ                 ＳＩＣＡＶについては、保管受託銀行は、以下の業務を行わなければな
        らない。
        －　ＳＩＣＡＶの投資証券の販売、発行、買戻し、償還および消却が法律およびＳＩＣＡＶの規約に従って執行され
          るようにすること。
        －　ＳＩＣＡＶの投資証券の価格が法律およびＳＩＣＡＶの規約に従い計算されるようにすること。
        －　法律またはＳＩＣＡＶの規約に抵触しない限り、ＳＩＣＡＶまたはＳＩＣＡＶを代理する管理会社の指示を執行
          すること。
        －　ＳＩＣＡＶの資産の取引において、対価が通常の制限時間内に受領されるようにすること。
        －　ＳＩＣＡＶの収益が法律または規約に従って使用されるようにすること。
        保管受託銀行は、ＳＩＣＡＶのキャッシュ・フローを適切に監視し、特にＳＩＣＡＶの投資証券の申込みにおいて投
        資主によりまたは投資主のために行われるすべての支払が受領されるようにし、ＳＩＣＡＶのすべての現金がａ）Ｓ
        ＩＣＡＶ名義またはＳＩＣＡＶを代理する保管受託銀行名義で開設され、ｂ）指令2006／73／ＥＣ第18条第１項
        ａ）、ｂ）またはｃ）に言及された組織において開設され、ｃ）指令2006／73／ＥＣ第16条の原則に従って維持され
        る預金口座に記帳されるようにする。
        ＳＩＣＡＶを代理する保管受託銀行名義で預金口座が開設された場合、上記ｂ）に言及された組織の現金および保管
        受託銀行自身の現金がかかる口座に記帳されることはない。
      Ｃ．ＳＩＣＡＶの資産は、以下のとおり、保管のために保管受託銀行に委託される。
        ａ）保管する金融商品に関して、保管受託銀行は、
          ⅰ）保管受託銀行の帳簿上に開設された金融商品口座に登録されるすべての金融商品および保管受託銀行に現物
            が預けられるすべての金融商品を保管し、
          ⅱ）保管受託銀行の帳簿上に開設された金融商品口座に登録されるすべての金融商品が、ＳＩＣＡＶを代理する
            管理会社名義で開設された指令2006／73／ＥＣ第16条の原則に則った形の保管受託銀行の帳簿上の分別口座
            に登録されるようにし、常に適用法に従ってＳＩＣＡＶに属するものであることが明確に確認できるように
            する。
        ｂ）その他の資産に関して、保管受託銀行は、
          ⅰ）ＳＩＣＡＶから提供される情報または文書および可能な場合は外部の証拠に基づいてＳＩＣＡＶの所有権を
            確かめることによってかかる資産のＳＩＣＡＶによる所有を確認し、
          ⅱ）ＳＩＣＡＶが所有権を有することを確認した資産の記録を維持し、かかる記録を最新の状態にする。
      Ｄ．保管受託銀行は、定期的に、ＳＩＣＡＶのすべての資産をまとめた一覧をＳＩＣＡＶに提出する。
        保管受託銀行が保管するＳＩＣＡＶの資産は、保管受託銀行または保管職務を委任された第三者によってこれらの勘
        定のために再利用されることはない。再利用とは、譲渡、質権設定、売却および貸与を含むがこれらに限られない保
        管資産の取引をいう。
        保管受託銀行により保管されるＳＩＣＡＶの資産は、以下の場合にのみ再利用が認められる。
        ａ）ＳＩＣＡＶの勘定のために資産の再利用が行われる場合、
        ｂ）保管受託銀行がＳＩＣＡＶまたはＳＩＣＡＶを代理する管理会社の指示を実行する場合、
        ｃ）ＳＩＣＡＶの利益のため、かつ、投資主の利益のための再利用である場合、および
        ｄ）権原譲渡契約に基づいてＳＩＣＡＶが受領する優良かつ流動性のある担保によって補償される取引である場合
        担保の市場価格は、常に、再利用資産の市場価格にプレミアムを加えた額以上でなければならない。
        保管受託銀行および／またはＳＩＣＡＶの資産の保管を委託された在ルクセンブルグの第三者が支払不能に陥った場
        合でも、保管資産は、かかる保管受託銀行および／または第三者の債権者への分配またはかかる債権者の利益のため
        の換金の対象になり得ない。
      Ｅ．保管受託銀行は、前記Ｂに記載された職務は第三者に委託しない。
        保管受託銀行は、以下の場合にのみ、上記Ｃに言及された職務を第三者に委託する可能性がある。
        ａ）2010年法に定められた要件を回避する意図で業務を委託するのではなく、
        ｂ）保管受託銀行が、委託について客観的な理由を示すことができ、
        ｃ）保管受託銀行が、自らの業務の一部を委託する第三者の選定および任命においてあらゆる適切な技能、注意およ
          び努力を尽くし、かかる第三者およびかかる第三者に委託した事項に関するかかる第三者の手配についての定期
          的な検討および継続的な監視において引き続きあらゆる適切な技能、注意および努力を尽くす場合
        上記Ｃに言及された職務が保管受託銀行から第三者へ委託されるのは、当該第三者が委託業務の遂行中常に以下のす
        べてを行っている場合のみである。
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        ａ）委託されたＳＩＣＡＶの資産の性質および内容に対して適切および均衡した構造と専門性を有する。
        ｂ）上記Ｃのａ）に記載する保管業務が以下の対象となる。
          ⅰ）最低資本要件および該当法域における監督を含む有効な健全性規制
          ⅱ）金融商品を所有していることを確保するための定期的な外部監査
        ｃ）常に特定の保管受託銀行の顧客に属するものであることが明確に確認できる方法で、保管受託銀行の顧客の資産
          を自らの資産から、および保管受託銀行の資産から分別している。
        ｄ）第三者が支払不能に陥った場合に、第三者により保管されるＳＩＣＡＶの資産が、第三者の債権者への分配また
          は第三者の債権者の利益のための換金の対象とならないように必要なすべての措置を講じている。
        ｅ）前記Ａ、Ｃ、前記Ｄの第２段落ないし第４段落および後記Ｇに定められた義務および禁止事項を全般的に遵守し
          ている。
        第３段落のｂ）のｉ）にかかわらず、第三国の法律により一定の金融商品を現地の組織が保管することが義務付けら
        れているが、第３段落のｂ）のｉ）に定められた委託要件を満たす現地組織が存在しない場合、保管受託銀行は、委
        託要件を満たす現地組織が存在しない場合かつ以下の場合に限って、第三国の法律により義務付けられた範囲で、そ
        の職務を現地組織に委託することができる。
        ａ）関連するＳＩＣＡＶに投資する投資主が、投資を行う前に、第三国の法律における法的制約のためにかかる委託
          が必要であること、委託を正当化する状況および委託に関するリスクを適切に通知され、
        ｂ）ＳＩＣＡＶが、かかる現地組織にかかる金融商品の保管を委託するよう保管受託銀行に指示した場合。
        当該第三者は、その後、同様の要件に従って、これらの職務を再委託する可能性がある。その場合、後記Ｆの第４段
        落が関連当事者に準用される。
      Ｆ．保管受託銀行は、ＳＩＣＡＶおよび投資主に対し、保管受託銀行または前記Ｃのａ）に従って保管される金融商品の
        保管を委託された第三者による喪失につき責任を負う。
        保管されている金融商品を喪失した場合、保管受託銀行は、同種の金融商品または対応する金額を、過度の遅滞な
        く、ＳＩＣＡＶに返還しなければならない。保管受託銀行は、あらゆる合理的な努力を尽くしたにもかかわらず不可
        避の状況に帰結することとなった自らの合理的な支配を超えた外的事象により喪失されたことを証明できる場合は責
        任を負わない。
        保管受託銀行は、ＳＩＣＡＶおよび投資主に対し、2010年法に基づく自らの義務の適切な履行に関する保管受託銀行
        の過失または故意の不履行によりＳＩＣＡＶおよび投資主が被ったその他すべての損失についても責任を負う。
        以上の保管受託銀行の責任は、前記Ｅに言及された委任に影響されることはない。
        前記第１段落ないし第３段落に言及された保管受託銀行の責任は、合意によって免除または限定されることはない。
        これと矛盾する合意は無効となる。
        投資主は、救済が重複したり投資主間に不公平な扱いが生じたりしないならば、直接または間接的にＳＩＣＡＶを通
        じて保管受託銀行の責任を追及することができる。
      Ｇ．2010年法第20条に基づき、いかなる会社も、ＳＩＣＡＶと保管受託銀行を兼ねることはできない。いかなる会社も、
        管理会社と保管受託銀行を兼ねることはできない。これらそれぞれの職務を遂行する際、ＳＩＣＡＶ、ＳＩＣＡＶを
        代理する管理会社および保管受託銀行は、ＳＩＣＡＶおよび投資主の利益のために、誠実に、公正に、専門家らし
        く、独立して、単独で、行為する。
        保管受託銀行は、ＳＩＣＡＶまたはＳＩＣＡＶを代理する管理会社に関して、ＳＩＣＡＶ、投資主、管理会社および
        保管受託銀行の間の利益相反を創出する活動をしてはならない。ただし、保管受託銀行が、職務的および地位的に自
        らの保管業務の遂行を自らの他の相反する可能性のある業務から分離し、当該利益相反の可能性が、適切に確認、管
        理、監視およびＳＩＣＡＶの投資主に開示される場合を除く。
      Ｈ．以下の場合、ＳＩＣＡＶに関して保管受託銀行の義務は終了する。
        ａ）保管受託銀行が自発的に退任するかまたはＳＩＣＡＶに解任される場合（２か月以内に行われる保管受託銀行の
          交代までの間、保管受託銀行は、投資主の利益を良好に保護するために必要なすべての措置を講じなければなら
          ない。）
        ｂ）ＳＩＣＡＶ、保管受託銀行または指定された管理会社が、破産を宣告され、債権者との和議に入り、支払停止処
          分を受け、裁判所の管理下に入り、類似の手続の対象となり、または清算に入った場合
        ｃ）管轄当局によりＳＩＣＡＶ、保管受託銀または指定された管理会社の権限が取り消された場合
        ｄ）規約に定められたその他の場合
    3.2.3   　管理会社
        会社型の投資信託は、その資格に応じて、2010年法15章（ＵＣＩＴＳ）または第16章（パートⅡファンドおよびＳＩ
        Ｆ）に従い管理会社によって運営される。
        ＳＩＣＡＶが管理会社を指定した場合のＳＩＣＡＶに関する管理会社の義務は、以下の場合に停止する。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        ａ）指定管理会社が任意に退任し、またはＳＩＣＡＶにより解任された場合。ただし、当該管理会社が指令2009／
          65／ＥＣに従って認められる別の管理会社に交代されることを条件とする。
        ｂ）指定管理会社がＳＩＣＡＶにより退任され、ＳＩＣＡＶが自己運用ＳＩＣＡＶたる適格性の採用を決定した場
          合。
        ｃ）ＳＩＣＡＶ、保管受託銀行または指定管理会社が破産を宣言され、債権者と取決めを締結し、支払停止を受け、
          経営が裁判所の管理下におかれ、もしくは類似の手続に服し、または清算した場合。
        ｄ）ＳＩＣＡＶ、保管受託銀行または指定管理会社の認可が管轄当局により撤回された場合。
        ｅ）規約に規定されるその他すべての場合。
        また、ＵＣＩＴＳ管理会社および第16章管理会社は、下記Ⅳ.3.4に詳述されるＣＳＳＦ告示18／698に従う。
    3.2.4   　関係法人
        前記Ⅲ.3.1.5「関係法人」中の記載事項は、原則として、ＳＩＣＡＶの投資運用会社・投資顧問会社および販売会社
        または販売代理人に対しても適用される。
    3.2.5   　会社型パートⅠファンドの追加的要件
        以下の要件は、2010年法第27条にＳＩＣＡＶに関し定められているが、パートⅠファンドである他の形態の会社型投
        資信託にも適用される。
        (1）ＳＩＣＡＶが、指令2009／65／ＥＣに従い認可された管理会社を指定しない場合
          －　認可の申請は、少なくともＳＩＣＡＶの組織構造を記載した運営計画を添付しなければならない。
          －　ＳＩＣＡＶの業務執行役員は、十分に良好な評価を得ており、当該ＳＩＣＡＶが遂行する業務の形態に関し
            十分な経験を有していなければならない。そのために、取締役およびその地位の後継者は、その氏名がＣＳ
            ＳＦに直ちに報告されなければならない。ＳＩＣＡＶの事業の遂行は、これらの条件を充たす少なくとも２
            名により決定されなければならない。「業務執行役員」とは、法律もしくは設立文書に基づきＳＩＣＡＶを
            代表するか、またはＳＩＣＡＶの方針を実質的に決定する者をいう。
          －　さらに、ＳＩＣＡＶと他の自然人または法人との間に何らかの親密な関係がある場合、ＣＳＳＦは、かかる
            関係が効果的な監督権限の行使を妨げない場合にのみ認可する。
          ＣＳＳＦは、また、ＳＩＣＡＶが親密な関係を有する一もしくは複数の自然人もしくは法人が服する非加盟国の
          法令もしくは行政規定またはこれらの施行に伴う困難により、その監督権限を効果的に行使することが妨げられ
          る場合は、認可を付与しない。
          ＳＩＣＡＶは、ＣＳＳＦに対して、要求される情報を提供しなければならない。
          記入済の申請書が提出されてから６か月以内に、申請者に対し、認可が付与されたか否かにつき連絡しなければ
          ならない。認可が付与されない場合は、その理由を示さなければならない。
          ＳＩＣＡＶは、認可付与後直ちに業務を開始することができる。
          当該認可の付与により、ＳＩＣＡＶの経営陣、取締役会および監査役会の構成員は、ＣＳＳＦが認可申請を検討
          する際に根拠とした実質的な情報に関する一切の変更について、自発的に、完全で、明確かつ包括的な方法によ
          り書面にてＣＳＳＦに通知を行う義務を負うこととなる。
          ＣＳＳＦは、ＳＩＣＡＶが以下のいずれかに該当する場合に限り、当該ＳＩＣＡＶに付与した認可を取り消すこ
          とができる。
          (a）12か月以内に認可を利用しない場合、明示的に認可を放棄する場合または６か月以上活動を中止する場合
          (b）虚偽の申述またはその他の不正な手段により認可を取得した場合
          (c）認可が付与された条件を満たさなくなった場合
          (d）2010年法または同法に従って採用された規則の規定に重大かつ／または組織的に違反した場合
          (e）2010年法が認可の撤回事由として定める場合に該当する場合
        (2）以下のⅣ.3.2の(4)から(8)に定める規定は、指令2009／65／ＥＣに従い認可された管理会社を指定していないＳ
          ＩＣＡＶに適用される。ただし、「管理会社」は「ＳＩＣＡＶ」と解釈される。
          ＳＩＣＡＶは、自身のポートフォリオ資産のみを運用することができ、いかなる場合も、第三者のために資産を
          運用する権限を引き受けてはならない。
        (3）指令2009／65／ＥＣに従い認可された管理会社を指定していないＳＩＣＡＶは、適用ある慎重なルールを常に遵
          守しなければならない。
          特に、ＣＳＳＦは、ＳＩＣＡＶの性格にも配慮し、当該ＳＩＣＡＶが健全な運用上および会計上の手続、電子
          データ処理の制御および保護の整備ならびに適切な内部運用メカニズム（特に、その従業員の個人取引や、自己
          勘定による投資のための金融商品の保有または運用に関する規則を含む。）を有すること。少なくとも、当該Ｓ
          ＩＣＡＶに係る各取引がその源泉、関係当事者、性質および取引が実行された日時・場所に従って再構築するこ
          とが可能であること、ならびに管理会社が運用するＳＩＣＡＶの資産が設立文書および現行法の規定に従い投資
          されていることを確保するものとする。
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    ４．ルクセンブルグの投資信託に関する追加的な法律上および規制上の規定

    4.1  　2010年法および2007年法
    4.1.1   　複数コンパートメントおよびクラスの仕組み
        2010年法および2007年法は、特に、複数のコンパートメントを有するＵＣＩ（いわゆる「アンブレラ・ファンド」）
        を設立することができる旨を規定している。
        さらに、ＵＣＩ内またはアンブレラ・ファンドの形態により設立されたＵＣＩのコンパートメント内であっても、異
        なるクラスの証券を設定することができる。当該クラスは、特に報酬構造、対象投資家の種類または分配方針につい
        て異なる特徴を持つことがある。ＣＳＳＦは、2010年法および2007年法に従う投資信託（以下「ＵＣＩ」という。）
        の運用開始前のコンパートメント、休止中のコンパートメントおよび清算中のコンパートメントに関連する告示12／
        540を発行した。当該告示に従い、ＣＳＳＦによる運用されていないコンパートメント（即ち運用開始前のコンパート
        メントおよび休止中のコンパートメント）に対する認可は、最長18か月間有効である。
    4.1.2   　2010年法に基づく受益証券の発行および買戻し
        規約に反対の規定がない限り、ＳＩＣＡＶはいつでも投資証券を発行することができる。2010年法に基づき発行され
        たＳＩＣＡＶの投資証券は全額払い込まれなければならなく、無額面でなければならない。投資証券は、ＳＩＣＡＶ
        の純資産総額を発行済投資証券口数により除することにより得られる価格で発行され、買い戻される。この価格は、
        費用および手数料を加えることによって、投資証券発行の場合増額し、投資証券買戻しの場合は減額することができ
        るが、費用および手数料の最高限度額および手続はＣＳＳＦ規則により決定することができる。資本は投資証券の発
        行および買戻しならびにその資産価額の変動の結果自動的に変更される。
    4.1.3   　2007年法に基づく受益証券の発行および買戻し
        ＳＩＦは、形態の如何を問わず、一部払込済み投資証券／受益証券を発行することができる。投資証券は、発行時に
        １口当たり最低５％までの払込みを要する。
        上記のように、固定資本または変動資本を有するＳＩＦを設立することができる。さらに、ＳＩＦは、その変動性と
        は別に、またはその資本に関係なく（買戻しおよび／または申込みについて）オープン・エンド型またはクローズ
        ド・エンド型とすることができる。
        証券の発行および買戻しに係る条件および手続は、2010年法に従うＵＣＩに適用される規則に比べ緩和されている。
        この点について、2007年法の規定により、証券の発行および証券の買戻しまたは償還（該当する場合）に適用される
        条件および手続は、さらに厳格な規則を課さずに設立文書において決定される。そのため、例えば、2010年法に従う
        ＳＩＣＡＶまたはＦＣＰの場合のように、発行価格、償還価格または買戻価格が純資産価格に基づくことを要求され
        ない。したがって、2007年法の下で、ＳＩＦは、（例えば、ＳＩＦが発行したワラントの行使時に）所定の確定した
        価格で投資証券を発行することができ、または（例えば、クローズド・エンド型ＳＩＦの場合にディスカウント額を
        減じるため）純資産価格を下回る価格で投資証券を買い戻すことができる。同様に、発行価格は、額面金額の一部お
        よび発行プレミアムの一部から構成することができる。
        ＳＩＦは、一部払込済投資証券を発行することができ、そのため、異なるトランシェの取得は、約定した申込みによ
        り当初申込時に確認された新規投資証券の継続取得によってのみならず、一部払込済投資証券（当初発行された投資
        証券の発行価格の残額が分割して払い込まれるもの。）によって行うこともできる。
    4.2  　1915年法
       商事会社に関する1915年８月10日法（改正済）は、（2010年法または2007年法により明示的に適用除外されていない限
       り）ＦＣＰの管理会社および投資法人に対して適用される。
    4.2.1   　設立に関する要件（1915年法第420条の１）
        最低１名の投資主が存在すること。
        公開有限責任会社の資本金の最低額は30,000ユーロ相当額である。
    4.2.2   　規約の必要的記載事項（1915年法第420条の15）
        規約には、以下の事項の記載が必要とされる。
        (ⅰ）設立企画人の身元
        (ⅱ）法人の形態および名称
        (ⅲ）登録事務所
        (ⅳ）法人の目的
        (ⅴ）発行済資本および授権資本（もしあれば）の額
        (ⅵ）発行時に払込済の額
        (ⅶ）発行済資本および授権資本を構成する投資証券の種類の記載
        (ⅷ）投資証券の様式（記名式、無記名式または証券発行を伴わない形式）
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        (ⅸ）現金払込み以外の方法による出資の内容および条件、ならびに出資者の氏名
          （注）1915年法は、規制市場で取引されている適格な譲渡性のある有価証券および短期金融商品による出資の場
              合は、承認された法定監査人の報告書の必要なく現物出資による増資を認めている。しかし、実務上、Ｃ
              ＳＳＦは、投資信託については、かかる報告書を依然として要求している。
        (ⅹ）設立企画人に認められている特定の権利または特権の内容およびその理由
       (xⅰ）資本の一部を構成しない投資証券（もしあれば）に関する記載
       (xⅱ）取締役および承認された法定監査人の選任に関する規則が法を逸脱する場合、その規約およびかかる者の権限の
          記載
       (xⅲ）法人の存続期間
       (xⅳ）会社が負担する、または会社の設立に際しもしくは設立に伴って支払責任が生じる費用および報酬（その種類を
          問わない。）の見積り
    4.2.3   　公募により設立される会社に対する追加要件（1915年法第420条の17）
        会社が募集によって設立される場合、以下の追加要件が適用される。
        (ⅰ）設立規約案を公正証書の形式で作成し、これをＲＥＳＡに公告すること
        (ⅱ）応募者は、会社設立のための設立規約案の公告から３か月以内に開催される定時総会に招集されること
    4.2.4   　設立企画人および取締役の責任（1915年法第420条の19および第420条の23）
        設立企画人および増資の場合における取締役は、有効に引き受けられなかった部分または25％に達しなかった部分の
        法人資本の払込み、および会社が当該法律1915年法の該当条項に記載されたいずれかの理由によって有効に設立され
        なかった結果として応募者が被る一切の損害につき、それに反する定めがあったとしても、応募者に対し連帯して責
        任を負う。
    Ⅳ．2010年法に基づくルクセンブルグのＵＣＩＴＳ

    １．ルクセンブルグのＵＣＩＴＳに関する序論

      2010年法パートⅠに基づきＵＣＩＴＳとしての適格性を有しているすべてのファンドは、他のＥＵ加盟国において、その
      投資証券または受益証券を自由に販売することができる（簡単な通知手続に服する。）。
      2010年法第２条第２項は、第３条に従い、ＵＣＩＴＳを、以下のように定義している。
      －　公衆から調達した投資元本を譲渡性のある証券または2010年法第41条第１項に記載されるその他の流動性のある金融
        資産に投資し、かつリスク分散の原則に基づき運営することを唯一の目的とする投資スキーム。
      －　その受益証券が、所持人の請求に応じて、投資スキームの資産から直接または間接に買い戻される投資スキーム（受
        益証券の証券取引所での価格がその純資産価格と著しい差異を生じることがないようにするためのＵＣＩＴＳの行為
        は、かかる買戻しに相当するとみなされる。）。
    ２．ルクセンブルグのＵＣＩＴＳの投資制限

      以下に定められた投資制限は、別途指示されない限り、ＦＣＰおよび会社型投資信託と同程度まで適用される。
      パートⅠファンドに適用される投資規則および制限は、2010年法第41条ないし第52条に規定されている。
      ＵＣＩＴＳが複数の投資コンパートメントを構成する場合、各コンパートメントは、2010年法第41条ないし第52条の目的
      において、個別のＵＣＩＴＳとしてみなされる。
      主な規則および制限は以下のとおりである。
      (1）ＵＣＩＴＳは、証券取引所に上場されておらず、定期的に取引が行われている公認かつ公開の他の規制された市場で
        取引されていない譲渡性のある証券および短期金融商品に、その純資産の10％を超えて投資することができない。か
        かる証券取引所または他の規制された市場がＥＵ加盟国以外の国に存在する場合は、それらの選択は、かかるＵＣＩ
        ＴＳの約款または設立文書に規定されていなければならない。
      (2）ＵＣＩＴＳは、指令2009／65／ＥＣに従い認可されたＵＣＩＴＳまたは同指令第１条第２項第１号および第２号、
        ａ）およびｂ）に規定する範囲のその他のＵＣＩの受益証券に（設立国が加盟国であるか否かにかかわらず）投資す
        ることができる。ただし、以下の要件を充足しなければならない。
        －　当該その他のＵＣＩは、ＣＳＳＦがＥＵ法に規定する監督と同程度の監督に服すると判断する法令により認可さ
          れたものまたは監督当局の協力が十分に確保されている国で認可されたものであること。
        －　当該その他のＵＣＩの受益者に対する保護水準はＵＣＩＴＳの受益者に提供されるものと同等であること、特
          に、資産の分別管理、借入れ、貸付けおよび譲渡性のある証券および短期金融商品の空売りに関する規則が指令
          2009／65／ＥＣの要件と同等であること。
        －　当該ＵＣＩの業務が、報告期間における資産、債務、収益および運用の評価が可能となる形で、半期報告書およ
          び年次報告書により報告されていること。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        －　（合計で）取得が予定されているＵＣＩＴＳまたはその他のＵＣＩの資産の10％超が、その約款または設立文書
          に従い、その他のＵＣＩＴＳまたはＵＣＩの受益証券に投資されないこと。
      (3）ＵＣＩＴＳは、信用機関の要求払いの預金または12か月以内に満期となり引き出すことができる預金に投資すること
        ができる。ただし、信用機関が加盟国に登録事務所を有するか、第三国に登録事務所がある場合はＥＵ法の規定と同
        等とＣＳＳＦが判断する慎重なルールに従っているものでなければならない。
      (4）ＵＣＩＴＳは、上記(1)に記載する規制された市場で取引される金融デリバティブ商品（現金決済商品と同等のものを
        含む。）または店頭市場で取引される金融デリバティブ商品（以下「ＯＴＣデリバティブ」という。）に投資するこ
        とができる。ただし、以下の要件を充足しなければならない。
        －　ＵＣＩＴＳが投資することができる商品の原資産となるものは、(1)から(5)に記載される商品、金融指数、金
          利、外国為替または通貨であり、ＵＣＩＴＳの約款または設立文書に記載される投資目的に従い投資されなけれ
          ばならない。
        －　ＯＴＣデリバティブ取引の相手方は、慎重な監督に服し、ＣＳＳＦが承認するカテゴリーに属する機関でなけれ
          ばならない。
        －　ＯＴＣデリバティブは、信頼でき、かつ認証されうる日次ベースでの価格に従うものとし、随時、ＵＣＩＴＳの
          主導により、公正な価格で売却、償還または相殺取引により手仕舞いが可能なものでなければならない。
        ＣＳＳＦは、とりわけ財務上のリスク、すなわちグローバル・エクスポージャー、カウンターパーティー・リスクお
        よび集中によるリスクについてのリスク管理要件を詳しく定めた2011年５月30日付告示11／512を制定している。同告
        示は、これに関連し、ＣＳＳＦに提供すべき最低限の情報についても概説している。
      (5）ＵＣＩＴＳは、短期金融商品の発行または発行者が投資家および預金の保護を目的として規制されている場合、規制
        された市場で取引されていないもので、2010年法第１条に該当しない短期金融商品に投資することができる。ただ
        し、当該短期金融商品は以下のものでなければならない。
        －　中央政府、地方自治体、加盟国の中央銀行、欧州中央銀行、ＥＵもしくは欧州投資銀行、非加盟国、または連邦
          国家の場合、連邦を構成する加盟者、または一もしくは複数の加盟国が所属する公的国際機関により発行されま
          たは保証される短期金融商品
        －　上記(1)に記載される規制された市場で取引される証券の発行者が発行する短期金融商品
        －　ＥＵ法が規定する基準に従い慎重な監督に服している発行体または少なくともＥＵ法が規定するのと同じ程度厳
          格であるとＣＳＳＦが判断する慎重なルールに服し、これを遵守する発行体により発行または保証される短期金
          融商品
        －　ＣＳＳＦが承認するカテゴリーに属するその他の機関により発行される短期金融商品。ただし、当該短期金融商
          品への投資は、上記３つに規定するものと同程度の投資家保護に服するものでなければならない。また、発行体
          は、少なくとも10,000,000ユーロの資本および準備金を有し、第４次指令78／660／ＥＥＣに従い年次財務書類を
          公表する会社、一もしくは複数の上場会社を有するグループ企業に属し、同グループのファイナンスに専従する
          企業、または銀行の与信ラインから利益を受けている証券化のためのビークルへのファイナンスに専従している
          会社でなければならない。
      (6）ＵＣＩＴＳは、貴金属や貴金属を表象する証書を取得することができない。
      (7）投資法人として組成されているＵＣＩＴＳは、その事業の直接的目的遂行に欠かせない動産または不動産資産を取得
        することができる。
      (8）ＵＣＩＴＳは、流動資産を保有することもできる。
      (9）(a）ルクセンブルグに登録事務所を有する投資法人または管理会社（各運用ＵＣＩＴＳに関するもの）は、常時、ポ
          ジション・リスクおよびそれらのポートフォリオのリスク・プロフィール全体への寄与度を監視・測定すること
          を可能とするリスク管理プロセスを利用しなければならない。ＵＣＩＴＳはまた、ＯＴＣデリバティブの価値を
          正確かつ独立して評価するプロセスを利用しなければならない。ＵＣＩＴＳは、ＣＳＳＦが規定する詳細なルー
          ルに従い、デリバティブ商品のタイプに関して、潜在的リスク、量的制限、デリバティブ商品の取引に関連する
          リスクを測定するために選択された方法につき、ＣＳＳＦに定期的に報告しなければならない。
        (b）ＵＣＩＴＳは、譲渡性のある証券および短期金融商品に関する技法と手段をＣＳＳＦが定める条件と制限内で用
          いることもできる。ただし、この技法と手段はポートフォリオの効率的運用の目的で用いられるものとする。い
          かなる場合も、これらの運用によりＵＣＩＴＳはその設立文書に記載された投資目的から逸脱しないものとす
          る。
        (c）ＵＣＩＴＳは、デリバティブ商品に関するグローバル・エクスポージャーが、ポートフォリオの純資産総額を超
          過しないようにしなければならない。
          当該エクスポージャーは、対象資産の時価、カウンターパーティー・リスク、将来の市場動向およびポジション
          の清算可能時期等を勘案して計算する。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
          ＵＣＩＴＳは、その投資方針の一部として、以下の(10)(e)に規定する制限の範囲内で金融デリバティブ商品に投
          資することができる。ただし、対象資産に対するそのエクスポージャーは、総額で以下の(10)に規定する投資上
          限額を超過してはならない。ＵＣＩＴＳが指数を基礎とする金融デリバティブ商品に投資する場合、当該商品は
          (10)  に規定する上限額の目的において合計する必要はない。
          譲渡性のある証券または短期金融商品がデリバティブ商品を内包する場合は、本項の要件への適合については、
          デリバティブ商品も勘案しなければならない。
      (10）(a）ＵＣＩＴＳは、同一の発行体が発行する譲渡性のある証券または短期金融商品にその資産の10％を超えて投資す
          ることができない。
          ＵＣＩＴＳは、同一の機関にその資産の20％を超えて預金することができない。ＵＣＩＴＳの取引の相手方に対
          するＯＴＣデリバティブ取引におけるリスクのエクスポージャーは、取引の相手方が上記(3)に記載する信用機関
          の場合はその資産の10％、その他の場合は５％を超えてはならない。
        (b）ＵＣＩＴＳがその資産の５％を超えて投資する各発行体について、ＵＣＩＴＳが保有する譲渡性のある証券およ
          び短期金融商品の合計価額は、その資産の40％を超過してはならない。この制限は、慎重な監督に服する金融機
          関への預金および当該機関とのＯＴＣデリバティブ取引には適用されない。
          上記(a)に記載される個別の制限にかかわらず、ＵＣＩＴＳは、その資産の20％を超える部分が一つの機関に投資
          されることになる場合は、以下のものを合計してはならない。
          －当該機関により発行された譲渡性のある証券もしくは短期金融商品
          －当該機関への預金、または
          －当該機関について行われたＯＴＣデリバティブ取引から生じるエクスポージャー
        (c）上記(a)の第１文に記載される制限は、加盟国、その地方自治体、非加盟国、一または複数の加盟国が参加してい
          る公的国際機関が発行または保証する譲渡性のある証券または短期金融商品の場合は、35％を上限とすることが
          できる。
        (d）上記(a)の第１文に記載される制限は、その登録事務所が加盟国内にある信用機関により発行され、法律により、
          その債券保有者を保護するための特別な公的監督に服する一定の債券については、25％を上限とすることができ
          る。特に、当該債券発行により生ずる金額は、法律に従い、当該債券の全有効期間中、債券に付随する請求をカ
          バーできる資産であって、かつ、当該発行体の破産の場合、優先的にその元本の返済および経過利息の支払いに
          充てられる資産に投資されなければならない。
          ＵＣＩＴＳがその資産の５％超を第１項に記載する一つの発行体が発行する債券に投資する場合、かかる投資の
          合計価額は当該ＵＣＩＴＳの資産価額の80％を超過してはならない。
        (e）上記(c)および(d)に記載される譲渡性のある証券および短期金融商品は、(b)に記載される40％の制限を適用する
          目的において考慮されなければならない。
          (a)、(b)、(c)および（d)に記載される制限は、合計することができない。したがって、同一発行体が発行する譲
          渡性のある証券または短期金融商品への投資、または上記(a)、(b)、(c)および(d)に従って行われる当該機関へ
          の預金もしくはデリバティブ商品への投資は、合計で当該ＵＣＩＴＳの資産の35％を超えてはならない。
          指令83／349／ＥＥＣまたは公認の国際的な会計基準に従い、連結会計の目的上同一グループに属する会社は、本
          項の制限の計算においては一発行体とみなされるものとする。
          ＵＣＩＴＳは、同一グループの譲渡性のある証券および短期金融商品に累積的に、その資産の20％の制限まで投
          資することができる。
      (11）以下の(15)に記載される制限に反することなく、(10)に記載する制限は、ＵＣＩＴＳの約款または設立文書に従っ
        て、その投資方針の目的がＣＳＳＦの承認する株価指数または債券指数の構成と同一構成を目指すものである場合、
        同一発行体が発行する株式および／または債務証券への投資については、20％まで引き上げることができる。ただ
        し、次の条件をみたす場合に限る。
        －　指数の構成銘柄が十分分散されていること
        －　指数が関連する市場の適切なベンチマークを表示するものであること
        －　指数が適切な方法で公表されていること
        この制限は、特に、特定の譲渡性のある証券または短期金融商品の比率が高い規制された市場での例外的な市況によ
        り正当化される場合は、35％に引き上げられる。この制限までの投資は、一発行体にのみ許される。
      (12）(a）(10)にかかわらず、ＣＳＳＦは、ＵＣＩＴＳに対し、リスク分散の原則に従い、その資産の100％まで、加盟国、
          その一もしくは複数の地方自治体、非加盟国または一もしくは複数のＥＵ加盟国が属している公的国際機関が発
          行または保証する、異なる種類の譲渡性のある証券および短期金融商品に投資することを許可することができ
          る。
          ＣＳＳＦは、(10)および(11)に記載する制限に適合するＵＣＩＴＳの受益者への保護と同等の保護を当該ＵＣＩ
          ＴＳの受益者が有すると判断する場合にのみ、当該許可を付与する。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
          これらのＵＣＩＴＳは、少なくとも６つの異なる銘柄の有価証券を保有しなければならないが、単一の銘柄がそ
          の全資産の30％を超えてはならない。
        (b）(a)に記載するＵＣＩＴＳは、その約款または設立文書において、その資産の35％超を投資する予定の証券の発行
          者または保証人となる、国、地方自治体または公的国際機関について明記しなければならない。
        (c）さらに、(a)に記載するＵＣＩＴＳは、その目論見書または販売文書の中に、かかる許可に関する注意喚起文言を
          記載し、その資産の35％超を投資する予定または現に投資している証券の発行者または保証者となる、国、地方
          自治体または公的国際機関を表示しなければならない。
      (13）(a）ＵＣＩＴＳは、(2)に記載するＵＣＩＴＳおよび／またはその他のＵＣＩの受益証券を取得することができるが、
          一つのＵＣＩＴＳまたはその他のＵＣＩの受益証券にその資産の20％を超えて投資することはできない。
          この投資制限の適用上、複数のコンパートメントを有するＵＣＩの各コンパートメントは、個別の発行体とみな
          される。ただし、コンパートメント間の第三者に対する債務の分離原則が確保されていなければならない。
        (b）ＵＣＩＴＳ以外のＵＣＩの受益証券への投資は、合計して、一つのＵＣＩＴＳの資産の30％を超えてはならな
          い。
          ＵＣＩＴＳがＵＣＩＴＳおよび／またはその他のＵＣＩの受益証券を取得した場合、ＵＣＩＴＳまたはその他の
          ＵＣＩのそれぞれの資産は(10)記載の制限において合計する必要はない。
        (c）直接または代理人により、同一の管理会社、または共通の管理もしくは支配によりまたは直接もしくは間接の実
          質的保有により管理会社と結合されているその他の会社により運用されている他のＵＣＩＴＳおよび／または他
          のＵＣＩの受益証券に、ＵＣＩＴＳが投資する場合、当該管理会社またはその他の会社は、かかる投資先ＵＣＩ
          ＴＳおよび／またはＵＣＩの受益証券への投資を理由として、買付手数料または買戻手数料を課してはならな
          い。
          他のＵＣＩＴＳおよび／または他のＵＣＩにその資産の相当部分を投資するＵＣＩＴＳは、目論見書において、
          当該ＵＣＩＴＳならびに投資を予定している投資先ＵＣＩＴＳおよび／またはＵＣＩの両方に課される管理報酬
          の上限を開示しなければならない。さらに、年次報告書において、当該ＵＣＩＴＳならびに投資先ＵＣＩＴＳお
          よび／またはＵＣＩの両方に課される管理報酬の上限割合を記載しなければならない。
      (14）(a）目論見書は、ＵＣＩＴＳが投資できる資産のカテゴリーを記載し、金融デリバティブ商品の取引ができるか否か
          について言及しなければならない。この場合、かかる運用は、ヘッジ目的でなされるのか、投資目的達成のため
          になされるのか、またリスク面において、金融デリバティブ商品の使用により起こりうる結果について、明確に
          記載しなければならない。
        (b）ＵＣＩＴＳが、主として、譲渡性のある証券および短期金融商品以外の前記(1)ないし(8)に記載されるカテゴ
          リーの資産に投資し、または(11)に従って、株価指数または債券指数に追随する投資を行う場合、目論見書およ
          び必要な場合は販売文書に、その投資方針に注意を喚起する明確な説明を記載しなければならない。
        (c）ＵＣＩＴＳの純資産価格が、その資産構成または使用される資産運用技法のため、大きく変動する見込みがある
          場合、目論見書および必要な場合は販売文書において、当該ＵＣＩＴＳの特徴につき注意を喚起する明確な説明
          を記載しなければならない。
        (d）投資家の要請があった場合、管理会社は、ＵＣＩＴＳのリスク管理に適用される量的制限、このために選択され
          た方法、および当該カテゴリーの商品の主なリスクおよび利回りについての直近の変化に関し、追加情報を提供
          しなければならない。
      (15）(a）投資法人または運用するすべての契約型投資信託に関し行為する管理会社で、2010年法パートⅠまたは指令
          2009／65／ＥＣに該当するものは、発行体の経営に重大な影響を行使しうるような議決権付株式を取得してはな
          らない。
        (b）さらに、ＵＣＩＴＳは、以下を超えるものを取得してはならない。
          (ⅰ）同一発行体の議決権のない株式の10％
          (ⅱ）同一発行体の債務証券の10％
          (ⅲ）（2010年法第２条第２項の意味における）同一ＵＣＩＴＳまたはその他のＵＣＩの受益証券の25％
          (ⅳ）一発行体の短期金融商品の10％
          上記(ⅱ)ないし(ⅳ)の制限は、取得時において、債券もしくは短期金融商品の合計額または発行済当該商品の純
          額が計算できない場合は、これを無視することができる。
        (c）上記(a)および(b)は以下については適用されない。
          １）加盟国またはその地方自治体が発行または保証する譲渡性のある証券および短期金融商品
          ２）非加盟国が発行または保証する譲渡性のある証券および短期金融商品
          ３）一または複数のＥＵ加盟国がメンバーである公的国際機関が発行する譲渡性のある証券および短期金融商品
          ４）ＥＵ非加盟国で設立された会社の資本における株式で、ＵＣＩＴＳがその資産を主として当該国に登録事務
            所を有する発行体の証券に投資するため保有するもの。ただし、当該国の法令により、かかる保有がＵＣＩ
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
            ＴＳによる当該国の発行体の証券に対する唯一の投資方法である場合に限る。ただし、この例外は、その投
            資方針において、ＥＵ非加盟国の会社が、上記(10)、(13)ならびに(15)(a)および(b)に記載する制限に適合
            す る場合にのみ適用される。(10)および(13)の制限を超過した場合は、(16)が準用される。
          ５）子会社の資本における株式で一または複数の投資法人が保有するもの。ただし、当該子会社は、かかる投資
            法人のためにのみ、子会社が設立された国における運用、助言、もしくは販売等の業務、または受益者の要
            請に応じた買戻しに関する業務のみを行うものでなければならない。
      (16）(a）ＵＣＩＴＳは、その資産の一部を構成する譲渡性のある証券または短期金融商品に付随する引受権の行使にあた
          り、本書Ⅳ.２.の制限に適合する必要はない。
          リスク分散の原則の遵守の確保に当たっては、新しく認可されたＵＣＩＴＳには、認可を受けた日から６か月間
          は(10)、(11)、(12)および(13)は適用されない。
        (b）上記(a)の制限がＵＣＩＴＳの制御の及ばない理由または引受権の行使により超過した場合、ＵＣＩＴＳは、受益
          者の利益を十分考慮して、売却取引において、かかる状況の是正を優先的に行わなければならない。
      (17）(a）投資法人またはＦＣＰのために行為する管理会社もしくは保管受託銀行は、借入れをしてはならない。ただし、
          ＵＣＩＴＳは、バック・ツー・バック・ローンにより、外国通貨を取得することができる。
        (b）(a)にかかわらず、
          １）ＵＣＩＴＳは、借入れが一時的であり、かつ投資法人の場合はその資産の10％まで、またはＦＣＰの場合は
            そのファンド価額の10％まで借入れをすることができる。
          ２）投資法人の場合、借入れがその事業に直接的に重要である不動産の取得を可能にするためのものである場
            合、その資産の10％まで借入れをすることができる。
          ＵＣＩＴＳが、１）および２）に基づき借入れを承認される場合、当該借入れは、合計でそのＵＣＩＴＳの資産
          の15％を超過してはならない。
      (18）(a）上記(1)ないし(9)の適用を害することなく、投資法人またはＦＣＰのために行為する管理会社もしくは保管受託
          銀行は、貸付けを行うか、または第三者の保証人となってはならない。
        (b）(a)は、当該投資法人、管理会社または保管受託銀行が、(2)、(4)および(5)に記載される譲渡性のある証券、短
          期金融商品またはその他の金融商品であって一部払込未了のものを取得することを妨げるものではない。
      (19）投資法人またはＦＣＰのために行為する管理会社もしくは保管受託銀行は、(2)、(4)および(5)に記載される譲渡性の
        ある証券、短期金融商品またはその他の金融商品について、空売りを行ってはならない。
      (20）2002年法の一定の定義に関する2008年２月８日付大公規則は、一定の定義の明確化に関する指令およびＵＣＩＴＳの
        投資対象としての適格資産に関する2007年３月付ＣＥＳＲガイドラインを実施する、2007年３月19日付ＥＵ指令
        2007／16／ＥＣを、ルクセンブルグにおいて施行している。
        2008年２月19日に、ＣＳＳＦは、大公規則を参照してかかる2002年法の一定の定義に関する2008年２月８日付大公規
        則の条文を明確化する告示08／339（以下「告示08／339」という。）を出した。
        告示08／339は、2002年法の関連規定（2010年法の対応する規定により代替される。）の意味において、かつ2002年法
        の一定の定義に関する2008年２月８日付大公規則の規定に従って特定の金融商品を投資適格資産に該当するか否かを
        評価するに当たり、ＵＣＩＴＳがこれらのガイドラインを考慮しなければならない旨を定めている。告示08／339は、
        2008年11月26日にＣＳＳＦにより出された告示08／380により改正された。
        2008年６月４日に、ＣＳＳＦは、特定の証券貸借取引においてＵＣＩＴＳが利用することのできる技法と商品の詳細
        について示したＣＳＳＦ告示08／356（以下「告示08／356」という。）を出した。
        告示08／356は、現金担保を再投資する許容担保や許容資産を取り扱っている。当該告示08／356は、ＵＣＩＴＳのカ
        ウンターパーティー・リスクが法的制限を超えないようにするために現金担保の再投資によって取得された担保およ
        び資産をどのように保管すべきかを定めている。当該告示は、証券貸借取引によってＵＣＩＴＳのポートフォリオ運
        用業務、償還義務およびコーポレート・ガバナンスの原則の遵守を損なってはならない旨を再言している。さらに、
        当該告示は目論見書と財務報告書に記載すべき情報について定めている。
        ＣＳＳＦ告示14／592は、ＥＴＦおよびＥＴＦを扱う他のＵＣＩＴＳの問題に関するＥＳＭＡ指針のルクセンブルグに
        おける実施、金融デリバティブ商品の使用、ＵＣＩＴＳおよび適格金融指数に関する付随的規則を取り扱う。
        2018年７月21日に発効し、加盟国で直接適用できるようになったＭＭＦ規則により、ＭＭＦ規則の範囲内に該当する
        すべてのＵＣＩは、ＭＭＦ規則に基づきＭＭＦとして認可を受けることを要求される。ＭＭＦ規則の範囲内に該当し
        ないＵＣＩは、マネー・マーケット・ファンドとしての資格を有しない。
        ＭＭＦ規則は、３種類のＭＭＦについて規定しており、ⅰ）公的債務固定純資産価額のファンド、ⅱ）低ボラティリ
        ティ純資産価額のファンド、ⅲ）変動純資産価額のファンド（ＶＮＡＶ）（短期ＶＮＡＶおよび標準ＶＮＡＶの形を
        取り得る。）である。ＭＭＦの種類に応じて、ＭＭＦ規則に基づきＭＭＦとしての資格を有するＵＣＩＴＳに追加的
        な投資制限が適用される。
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      指令2009／65／ＥＣを実施する2010年法は、マスター／フィーダー構造(B)の設定可能性だけでなくＵＣＩＴＳ(A)の合併
      に関するルクセンブルグ法の特定の規定も導入している。
      Ａ．2010年法は、それぞれの法的形態にかかわらず、ＵＣＩＴＳ（またはそのコンパートメント）の国境を越える合併ま

        たは国内の合併に関連して規則を定めている。これらの規定は、ＵＣＩＴＳのみに適用され、その他の種類のＵＣＩ
        には適用されない。2010年法に従い、ＣＳＳＦは、2010年法の特定の規定を明確化したＣＳＳＦ規則10－05を採用し
        ている。
      Ｂ．ＵＣＩＴＳフィーダー・ファンドとは、その資産の少なくとも85％を別のＵＣＩＴＳ（以下「マスター」という。）
        に投資するＵＣＩＴＳであると定義される。残りの15％は、以下のように保有することができる。
        －　補助的な流動資産（2010年法第41条第２項に定義される。）
        －　金融デリバティブ商品（ヘッジ目的でのみ利用できる。）
        －　事業を行う上で必須の動産または不動産
    ３．ＵＣＩＴＳの管理会社／第15章の管理会社

      パートⅠファンドを運用するルクセンブルグの管理会社には、2010年法第15章が適用される。
    3.1  　ルクセンブルグに登録事務所を有する管理会社が業務を行うための条件
      (1）2010年法第15章の意味においてルクセンブルグに登録事務所を有する管理会社の業務の開始は、ＣＳＳＦの事前の認
        可に服する。2010年法に基づき管理会社に付与された認可は、すべての加盟国に対し有効である。
        管理会社は、公開有限責任会社（société                   anonyme）、非公開有限会社（société                  à responsabilité        limitée）、共同
        会社（société       coopérative）、公開有限責任会社として設立された共同会社（société                                 coopérative      organisée
        comme   une  société    anonyme）、または株式有限責任事業組合（société                        en  commandite      par  actions）として設立さ
        れなければならない。当該会社の資本は、記名式株式でなければならない。
        2010年法が1915年法の規定から逸脱しない限り、1915年法の規定は第15章の管理会社に適用される。
        認可を受けた管理会社は、ＣＳＳＦによってリストに登録される。かかる登録は認可を意味し、ＣＳＳＦは当該管理
        会社に対し、かかる登録がなされた旨を通知する。リストへの登録の申請は、管理会社の設立より前にＣＳＳＦに対
        しなされなければならない。管理会社の設立は、ＣＳＳＦによる認可の通知後にのみ実行可能である。かかるリスト
        およびこれに加えられる修正は、メモリアルにおいて公告される。
      (2）管理会社は、指令2009／65／ＥＣに従い認可されるＵＣＩＴＳの運用以外の活動に従事してはならない。ただし、か
        かる指令に定められていないその他のＵＣＩの運用であって、そのため管理会社が慎重な監督に服す場合はこの限り
        でない。ただし、当該受益証券は、指令2009／65／ＥＣの下でその他の加盟国において販売することはできない。
        ＵＣＩＴＳの運用のための活動は、2010年法別表Ⅱに列挙されている業務を含む。
        （注）当該列挙には、投資運用、ファンドの管理事務および販売業務が含まれている。
      (3）上記(2)とは別に、管理会社には、以下の業務を提供することも認められている。
        (a）投資家の権限付与に従い、顧客毎に一任方式で行う投資ポートフォリオの運用（年金基金が保有するものも含
          む。）
        (b）付随的業務としての、投資顧問業務およびＵＣＩの受益証券に関する保管および管理事務業務
      (4）1993年法第１－１条、第37－１条および第37－３条は、管理会社による上記(3)の業務提供に準用される。
      (5）運用するＵＣＩの資産は、管理会社が支払不能となった場合、管理会社の財産の一部とはならない。かかる資産は、
        管理会社の債権者による請求の対象とならない。
      (6）上記(2)とは別に、2010年法第15章に従い授権され、ルクセンブルグに登録事務所を有する管理会社は、ＡＩＦＭＤが
        規定するＡＩＦのＡＩＦＭとして任命される。ただし、同管理会社は、2013年法第２章に基づくＡＩＦのＡＩＦＭと
        してＣＳＳＦによる事前の授権も得るものとする。
        ＡＩＦＭとして行為する管理会社は、2013年法別表Ⅰに記載される行為および2010年法第101条による授権を条件とし
        ＵＣＩＴＳの管理に関する追加行為のみを行うことができる。
        （注）別表は、ポートフォリオ管理およびリスク管理からなる投資運用業務ならびにＡＩＦＭがＡＩＦの集合的管理
           において追加的に遂行する「その他の業務」（管理、販売およびＡＩＦの資産に関連する行為等）から構成さ
           れる。
        ＡＩＦ運用の管理行為に関連して、管理会社は、金融証書に関連する注文の受理および送信など2013年法第５条４項
        に規定される非中核的サービスも提供する。
      (7）管理会社は、いわゆる「管理会社パスポート」を使用して多国間で業務を遂行することができる。
      (8）ＣＳＳＦは、以下の条件が満たされない限り管理会社を認可しないものとする。
        (a）管理会社は、以下の点を考慮し、少なくとも125,000ユーロの当初資本金を有さなければならない。
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          －　管理会社のポートフォリオが250,000,000ユーロを超える場合、管理会社は、自己資本を追加しなければなら
            ない。追加額は、管理会社のポートフォリオのうち250,000,000ユーロ超過額の0.02％とする。当初資本金と
            追加額の合計は10,000,000ユーロを超過しないものとする。
          －　本項のため、以下のポートフォリオは管理会社のポートフォリオとみなされる。
            (ⅰ）管理会社が運用するＦＣＰ（管理会社が運用権限を委託したかかるＦＣＰのポートフォリオを含むが、
               委託を受けて運用するポートフォリオを除く。）
            (ⅱ）管理会社が指定管理会社とされた投資法人
            (ⅲ）管理会社が運用するＵＣＩ（管理会社が運用権限を委託したかかるＵＣＩのポートフォリオを含むが、
               委託を受けて運用するポートフォリオを除く。）
          －　これらの要件とされる金額にかかわらず、管理会社の自己資産は、指令2006／49／ＥＣ第21条に規定される
            金額を下回ってはならない。
          管理会社は、信用機関または保険機関から上記追加額と同額の保証を受ける場合は、当該自己資本の追加額の
          50％まで追加することができない。信用機関または保険機関は、加盟国またはＣＳＳＦがＥＵ法の規定と同等に
          慎重と判断する規定に服する非加盟国に登録事務所を有しなければならない。
        (b）(8)(a)に記載される資本金は、管理会社により永久に自由に処分可能な方法で維持され、管理会社の利益のため
          に投資される。
        (c）管理会社の業務を効果的に遂行する者は、十分に良好な外部評価を有し、管理会社が運用するＵＣＩＴＳに関し
          十分な経験を有する者でなければならない。そのため、これらの者およびすべての後継者の身元情報は、ＣＳＳ
          Ｆに直ちに報告されなければならない。管理会社の事業の遂行は、これらの条件を充たす少なくとも２名により
          決定されなければならない。
        (d）認可の申請は、管理会社の組織構造等を記載した運営計画を添付しなければならない。
        (e）本店と登録事務所は双方ともルクセンブルグに所在しなければならない。
        (f）取締役は、当該ファンドの種類に関して、2010年法第129条第５項の規定する意味において、十分な評価を得てお
          り、かつ、十分な経験を有する者でなければならない。
      (9）さらに、管理会社と他の自然人または法人との間に何らかの親密な関係がある場合、ＣＳＳＦは、当該関係が効果的
        な監督権限の行使を妨げない場合にのみ認可する。
        ＣＳＳＦは、また、管理会社が親密な関係を有する一もしくは複数の自然人もしくは法人が服する非加盟国の法令も
        しくは行政規定またはこれらの施行に伴う困難により、その監督権限を効果的に行使することが妨げられる場合は、
        認可を付与しない。
        ＣＳＳＦは、管理会社に対して、本項に記載する条件の遵守につき監視するため、必要な情報の提供を継続的に求め
        る。
      (10）記入済みの申請書が提出されてから６か月以内に、申請者に対し、認可が付与されたか否かにつき連絡しなければな
        らない。認可が付与されない場合は、その理由を示さなければならない。
      (11）管理会社は、認可付与後直ちに業務を開始することができる。
        当該認可の付与により、管理会社の経営陣、取締役会および監査役会の構成員は、ＣＳＳＦが認可申請を検討する際
        に根拠とした重要な情報に関する一切の変更について、自発的に、完全で、明確かつ包括的な方法により書面にてＣ
        ＳＳＦに通知を行う義務を負うこととなる。
      (12）ＣＳＳＦは、管理会社が以下のいずれかに該当する場合に限り、2010年法第15章に従い、当該管理会社に付与した認
        可を取り消すことができる。
        (a）12か月以内に認可を利用しない場合、明示的に認可を放棄する場合、または６か月以上活動を中止する場合。
        (b）虚偽の申述またはその他の不正な手段により認可を取得した場合。
        (c）認可が付与された条件を満たさなくなった場合。
        (d）認可が上記(3)(a)に記載される一任ポートフォリオ運用業務を含む場合、指令2006／49／ＥＣの変更の結果、
          1993年法に適合しなくなった場合。
        (e）2010年法または同法に従って採用された規定に重大かつ組織的に違反した場合。
        (f）2010年法が認可の撤回事由として定める場合に該当する場合。
        管理会社が、（2010年法第116条に従い）集団的ポートフォリオ運用活動をクロス・ボーダーベースで行う場合、ＣＳ
        ＳＦは、管理会社の認可を撤回する前に、ＵＣＩＴＳ所在加盟国の監督当局と協議する。
      (13）ＣＳＳＦは、一定の適格保有または保有額を有する、管理会社の株主または社員（直接か間接か、自然人か法人かを
        問わない。）の身元情報が提供されるまで、管理会社の業務を行うための認可を付与しない。管理会社における一定
        の保有は、1993年法第18条に基づく投資会社に適用されるものと同様の規定に服する。
        ＣＳＳＦは、管理会社の健全で慎重な運用の必要性を勘案し、上記の株主または社員の適格性が充たされないと判断
        する場合、認可を付与しない。
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      (14）管理会社の認可は、その年次財務書類の監査を専門家としての適切な経験を有することが証明できる一または複数の
        承認された法定監査人（réviseurs                d'entreprises       agréés）に委ねることが条件とされる。
        承認された法定監査人の変更は、事前にＣＳＳＦの承認を得なければならない。
    3.2  　ルクセンブルグに登録事務所を有する管理会社に適用される運用条件
      (1）管理会社は、常に上記3.1(1)ないし(5)および(8)ないし(9)に記載される条件に適合しなければならない。管理会社の
        自己資本は上記3.1(8)(a)に特定される水準を下回ってはならない。しかし、その事態が生じ、正当な事由がある場
        合、ＣＳＳＦは、かかる管理会社に対し一定の期間でかかる事態を是正するか、または活動を停止することを認める
        ことができる。
      (2）管理会社が運用するＵＣＩＴＳの性格に関し、またＵＣＩＴＳの管理行為につき常に遵守すべき慎重な規則の遂行に
        あたり、指令2009／65／ＥＣに従い、管理会社は、以下を義務づけられる。
        (a）健全な運用上および会計上の手続、電子データ処理の制御および保護の整備ならびに適切な内部運用メカニズム
          （特に、当該管理会社の従業員の個人取引や、自己の資金の投資のための金融商品の保有または運用に関する規
          則を含む。）を有すること。少なくとも、ＵＣＩＴＳに係る各取引がその源泉、当事者、性質および取引が実行
          された日時・場所に従い再構築が可能であること、ならびに管理会社が運用するＵＣＩＴＳの資産が約款または
          設立文書および現行法の規定に従い投資されていることを確保するものとする。
        (b）管理会社と顧客、顧客間、顧客とＵＣＩＴＳまたはＵＣＩＴＳ間の利益の相反により害されるＵＣＩＴＳまたは
          顧客の利益に対するリスクを最小化するように組織化され、構成されなければならない。
      (3）上記3.1(3)(a)に記載される一任ポートフォリオ運用業務の認可を受けている管理会社は、
        －　顧客からの事前の包括的許可がない場合、投資家の全部または一部のポートフォリオを自身が運用するＵＣＩＴ
          Ｓの受益証券に投資してはならない。
        －　(3)の業務に関し、1993年法に基づく投資家補償制度に関する指令97／９／ＥＣを施行する2000年７月27日法の規
          定に服する。
        （注）上記規定により、当該管理会社はルクセンブルグに本拠を置く投資家補償制度の構成員であることを要する。
      (4）管理会社は、事業のより効率的な遂行のため、管理会社を代理してその一または複数の業務を遂行する権限を第三者
        に委託することができる。この場合、以下の条件のすべてが充足されなければならない。
        ａ）管理会社は、ＣＳＳＦに適切に報告しなければならず、ＣＳＳＦは、ＵＣＩＴＳ所在加盟国の監督当局に対し、
          情報を遅滞なく送信しなければならない。
        ｂ）当該権限付与が管理会社に対する適切な監督を妨げるものであってはならない。特に、投資家の最善の利益のた
          めに管理会社が活動し、ＵＣＩＴＳが運用されることを妨げてはならない。
        ｃ）当該委託が投資運用に関するものである場合、当該権限付与は、資産運用の認可を得ているかまたは登録されて
          おり、かつ慎重な監督に服する者のみに付与され、当該委託は、管理会社が定期的に設定する投資配分基準に適
          合しなければならない。
        ｄ）当該権限付与が投資運用に関するものであり国外の者に付与される場合、ＣＳＳＦおよび当該国の監督当局の協
          力関係が確保されなければならない。
        ｅ）投資運用の中核的業務に関する権限は、保管受託銀行または受益者もしくは管理会社の利益と相反するその他の
          者に付与してはならない。
        ｆ）管理会社の事業活動を行う者が、権限付与された者の活動を常に効果的に監督することができる方策が存在しな
          ければならない。
        ｇ）当該権限付与は、管理会社の事業活動を行う者が、権限が委託された者に常に追加的指示を付与し、または投資
          家の利益にかなう場合は直ちに当該権限付与を取り消すことができるものでなければならない。
        ｈ）委託される権限の性格を勘案し、権限が委託される者は、当該権限を遂行する資格と能力を有する者でなければ
          ならない。
        ｉ）ＵＣＩＴＳの目論見書に、管理会社が委託した権限を列挙しなければならない。
          管理会社および保管受託銀行の責任は、管理会社が第三者に権限を委託したことにより影響を受けることはな
          い。管理会社は、自らが単なる連絡機能のみを有することとなるような形の権限の委託をすることはしないもの
          とする。
      (5）事業活動の遂行に際し、2010年法第15章の認可を受けた管理会社は、常に行為規範により、以下を行う。
        (a）事業活動の遂行に際し、管理会社が運用するＵＣＩＴＳの最善の利益および市場の信頼性のため、正直かつ公正
          に行為しなければならない。
        (b）管理会社が運用するＵＣＩＴＳの最善の利益および市場の信頼性のため、正当な技量、配慮および注意をもって
          行為しなければならない。
        (c）事業活動の適切な遂行に必要な資源と手続を保持し、効率的に使用しなければならない。
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        (d）利益相反の回避に努め、それができない場合は、管理会社が運用するＵＣＩＴＳが確実に公正に取り扱われるよ
          うにしなければならない。
        (e）その事業活動の遂行に適用されるすべての規制上の義務を遵守し、投資家の最善の利益および市場の信頼性を促
          進しなければならない。
      (6）2010年法第15章の認可を受けた管理会社は、自社が管理するＵＣＩＴＳの健全かつ効果的なリスク管理に合致し、こ
        れを推進する報酬に関する方針および実務を策定して、適用するものとする。この報酬に関する方針および実務は、
        管理会社が管理するＵＣＩＴＳのリスク・プロフィール、ファンド規則または設立文書に合致しないリスクを取るこ
        とを奨励したり、管理会社のＵＣＩＴＳの最善の利益のために行為する義務の遵守を損なったりするものではないも
        のとする。
        報酬に関する方針および実務には、固定と変動の要素がある給与と任意支払方式による年金給付が含まれる。
        報酬に関する方針および実務は、その専門的業務が管理会社または管理会社が管理するＵＣＩＴＳのリスク・プロ
        ファイルに重大な影響を及ぼしうる上級管理職、リスクを取る者、内部統制担当者または従業員のうち上級管理職や
        リスクを取る者と同じ報酬区分に属する報酬総額の中から報酬を受ける従業員を含む各役職員に適用される。
      (7）管理会社は、上記(6)に定める報酬方針を策定し、適用するにあたり、自社の規模、組織および事業の性質、範囲、複
        雑さに応じて、以下の各原則を適用ある範囲において遵守するものとする。
        (a）報酬方針は、健全かつ効果的なリスク管理と合致し、これを推進するものであるものとし、管理会社が管理する
          ＵＣＩＴＳのリスク・プロフィール、規則または設立文書と矛盾するリスクを取ることを奨励しない。
        (b）報酬方針は、管理会社および管理会社が管理するＵＣＩＴＳの、および当該ＵＣＩＴＳの投資家の、事業上の戦
          略、目的、価値観および利益に合致するものであるものとし、また、利益相反を回避する措置が含まれているも
          のとする。
        (c）報酬方針は、管理会社の経営陣がその監査機能の一環として採用し、経営陣は報酬方針の一般原則を少なくとも
          年１回の割合で見直し、報酬方針の実施につき責任を負い、これを監視するものとする。本項に関連する業務
          は、該当する管理会社において業務執行機能を担わずかつリスク管理および報酬についての専門的知識を有する
          経営陣の中の構成員のみによって執り行われるものとする。
        (d）報酬方針の実施状況は、経営陣によりその監査機能の一環として採用された報酬の方針および手続の遵守につい
          て、少なくとも年１回の割合で、中央的かつ独立した形での社内見直しの対象とされる。
        (e）内部統制機能を担っているスタッフは、同スタッフが負う責任に関連する目的の達成度に応じて報酬を受けるも
          のとし、同スタッフが統制する事業分野の業績は問わない。
        (f）リスクの管理およびコンプライアンスの機能を担う上級役員の報酬は、報酬委員会が設置される場合は報酬委員
          会の直接の監視下に置かれる。
        (g）報酬が業績に連動する場合、報酬総額は、個別の業績を評価する際、個人および関連する事業部門またはＵＣＩ
          ＴＳの各業績評価と、ＵＣＩＴＳのリスクおよび管理会社の業績結果全般の評価の組み合わせに基づくものと
          し、財務および非財務それぞれの基準を考慮に入れるものとする。
        (h）業績評価は、評価プロセスがＵＣＩＴＳのより長い期間の業績およびＵＣＩＴＳへの投資リスクに基づいて行わ
          れかつ業績ベースの報酬要素の実際の支払が管理会社が管理するＵＣＩＴＳの投資家に対して推奨する保有期間
          を通じて分散するよう、同期間に適切な複数年の枠組みの中で行われる。
        (i）保証変動報酬は例外的に行われ、新規スタッフの雇用時のみに、最初の１年に限定してなされる。
        (j）報酬総額の固定および変動の要素は、適切にバランスが取られ、固定報酬の要素は、報酬総額の相当部分とさ
          れ、変動報酬の要素を一切支給しない可能性も含めて変動要素を十分に柔軟な方針で運用することができるよう
          にする。
        (k）満期前の契約解約の場合の支払は、契約終了までの期間において達成された業績を反映するものとし、失策につ
          いては不問とする形で設計する。
        (l）変動報酬の要素またはプールされる変動報酬の要素を算定するために使用される業績を測定するため、関連する
          現在および将来のすべてのリスクの種類を統合することのできる包括的な調整メカニズムが含まれる。
        (m）ＵＣＩＴＳの法制およびＵＣＩＴＳのファンド規則またはその設立文書に従うことを条件として、変動報酬の要
          素の相当部分は、また、いかなる場合においても少なくともその50％は、関連するＵＣＩＴＳの受益証券口数、
          同等の所有権または株式連動の証券もしくは本項において言及される証券と同等の効果的なインセンティブを提
          供する同等の非現金証券で構成される。ただし、ＵＣＩＴＳの管理が管理会社が管理している全ポートフォリオ
          の50％に満たない場合は、かかる最低限50％の制限は適用しない。
          本項で言及される証券は、管理会社、その管理するＵＣＩＴＳおよび当該ＵＣＩＴＳの投資家の各利益と報酬を
          受ける者のインセンティブとを連携させる目的で設計される適切な保有方針に従う。本項は、以下(n)に従って繰
          り延べられる変動報酬の要素の部分および繰り延べられない変動報酬の要素の部分のいずれにも適用される。
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        (n）変動報酬の要素の相当部分は、また、いかなる場合においても少なくともその40％は、ＵＣＩＴＳの投資家に対
          して推奨される保有期間として適切と考えられる期間について、また、当該ＵＣＩＴＳのリスク性質と正確に合
          致する期間について、繰り延べる。
          本項で言及される期間は、少なくとも３年とする。繰延べの取決めに基づいて支払われる報酬を受ける権利は、
          当該期間に比例して発生する。特に高額の変動報酬の要素の場合には、少なくとも60％は繰り延べられるものと
          する。
        (o）変動報酬は、繰り延べられる部分も含めて、管理会社全体の財務状態に照らして管理会社が持続可能かつ事業部
          門、ＵＣＩＴＳおよび該当する個人の各業績に照らして正当と認められる場合に限り、支払われまたは権利が発
          生する。
          変動報酬の総額は、原則として、管理会社または該当するＵＣＩＴＳが芳しくないか好ましくない財務実績で
          あった場合は、現在の報酬およびその時点で発生済みとされる金額を、ボーナス・マルス・システムやクロー
          バック（回収）を含めて減額することを考えつつ大幅に縮小されるものとする。
        (p）年金方針は、管理会社および管理会社が管理するＵＣＩＴＳの事業上の戦略、目的、価値観および利益に合致す
          るものであるものとする。
          従業員が定年退職より前の時点で管理会社を辞める場合、任意支払方式による年金給付は、退職後５年間は、上
          記(m)項に定める証券の形式で管理会社により保有されるものとする。従業員が定年退職する場合は、任意支払方
          式による年金給付は、同じく５年間の留保期間後に上記(m)項に定める証券の形式で支払われるものとする。
        (q）役職員は、個人のヘッジ戦略または報酬に関する保険や役員賠償に関する保険を、その報酬の取決めに含まれる
          リスク調整効果を弱めるために利用しない旨約束する。
        (r）変動報酬は、2010年法の法的要件を回避することを容易にするビークルや方式を通じては支払われない。
          上記の各原則は、その専門的業務が管理会社または管理会社が管理するＵＣＩＴＳのリスク・プロファイルに重
          大な影響を及ぼしうる上級管理職、リスクを取る者、内部統制担当者または従業員のうち上級管理職やリスクを
          取る者と同じ報酬区分に属する報酬総額の中から報酬を受ける従業員を含む各役職員の利益のために行われる、
          管理会社が支払うその種類を問わない給付、成功報酬を含めてＵＣＩＴＳ自体が直接支払う金額、およびＵＣＩ
          ＴＳの受益証券もしくは投資証券の何らかの譲渡に適用される。
          自社の規模またはその管理するＵＣＩＴＳの規模、その組織および活動の性質、範囲、複雑さにおいて重要な管
          理会社は、報酬委員会を設置するものとする。報酬委員会は、報酬に関する方針および実務、ならびにリスク管
          理に資するインセンティブについてその要求に適うかつ独自の判断を行うことができる形で構成されるものとす
          る。
          指令2009／65／ＥＣ第14ａ(4)で言及されるＥＳＭＡ指針に従って設置される報酬委員会（該当する場合）は、管
          理会社または関連するＵＣＩＴＳのリスクやリスク管理への配慮および経営陣がその監査機能の一環として行う
          場合を含む、報酬に関する決定の作成に責任を負うものとする。報酬委員会の議長は、該当する管理会社の経営
          陣の中で業務執行機能を担わない構成員が務めるものとする。報酬委員会の委員は、該当する管理会社の経営陣
          の中で業務執行機能を担わない構成員とする。
          従業員が経営陣に占める割合が労働法上定められている管理会社に関しては、報酬委員会には、一もしくは複数
          の従業員代表者を含めるものとする。報酬委員会は、その決定を作成するにあたり、投資家その他ステイクホル
          ダーの長期的な利益および公共の利益を考慮に入れるものとする。
      (8）管理会社は、管理会社が投資家の苦情に適切に対応することを確保し、かつ、管理会社が他の加盟国において設定さ
        れたＵＣＩＴＳを運用する場合、投資家によるその権利の行使に規制がないことを確保するため、2010年法第53条に
        従い措置を講じ、かつ適切な手続および取決めを設定するものとする。かかる措置により、投資家は、加盟国の複数
        の公用語または公用語のうちのいずれかにより苦情を提出することが認められなければならない。
        管理会社は、ＵＣＩＴＳ所在加盟国の公的または監督当局の要求に応じて情報を提供することができるよう、適切な
        手続および取決めを設定するものとする。
      (9）管理会社は、1993年法第１条に規定する関連代理人を任命することができる。
        管理会社が関連代理人の任命を決定する際、当該管理会社は、2010年法に基づき許可される行為の範囲内で、1993年
        法第37－８条に従う投資会社に適用される規則を遵守しなければならない。
    3.3  　設立の権利および業務提供の自由
      (1）2010年法第15章に従い認可された管理会社が、その他の活動または業務を行うことを提案することなく、2010年法別
        表IIに定めるとおり自らが運用するＵＣＩＴＳの受益証券を支店を設置せずにＵＣＩＴＳ所在加盟国以外の加盟国に
        おいて販売することのみを提案する場合、当該販売は、2010年法第６章の要件のみに従うものとする。
      (2）指令2009／65／ＥＣに従い、他の加盟国の監督当局により認可された管理会社は、支店の設置によるかまたは業務提
        供の自由に基づき、ルクセンブルグで、当該認可された活動を行うことができる。2010年法はかかる活動をルクセン
        ブルグで行うための手続および条件を定めている。
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      (3）2010年法第15章に従い認可された管理会社は、支店の設置によるかまたは業務提供の自由に基づき、他の加盟国の領
        域内で、認可された活動を行うことができる。2010年法はかかる活動を他の加盟国で行うための手続および条件を定
        め ている。
    3.4  　ＵＣＩＴＳ管理会社に適用される規則
       ＣＳＳＦ規則No.10－４は、管理会社の基本的な設立要件ならびにその利益相反、業務遂行およびリスク管理に関する要
       件を定めている。
       2018年８月23日、ＣＳＳＦは、以前適用されていたＣＳＳＦ告示12／546に代替する告示18／698を発行した。
       ルクセンブルグのＵＣＩＴＳ管理会社および自己運用型投資法人のみを対象としたＣＳＳＦ告示12／546とは異なり、Ｃ
       ＳＳＦ告示18／698は、あらゆる投資ファンド運用会社（すなわち、ＵＣＩＴＳ管理会社および自己運用型投資法人だけ
       でなく、第16章管理会社、ＡＩＦＭおよび2013年法第４条第１項ｂ）の意味における内部運用されるＡＩＦ）および登
       録事務代行会社の機能を行使する事業体を対象としている。
       当該告示により、ＣＳＳＦは、投資ファンド運用会社の認可に関するその最新の規制上の慣行を確認するとともに、投
       資ファンド運用会社の活動の量および性質を考慮して投資ファンド運用会社が適切な人材を利用できるようにする必要
       性を特に重視しつつ、ＣＳＳＦが投資ファンド運用会社の内部組織、実体、方針および手続に特に注意を払っているこ
       とを示している。この点において、ＣＳＳＦ告示18／698は、(ⅰ）投資ファンド運用会社により要求される業務執行役
       員および従業員の人数、ならびに(ⅱ）取締役および業務執行役員が有することが認められる権限の数を定めている。
       後者は、当該告示が投資ファンド運用会社に影響を及ぼすだけでなく、投資ファンド運用会社、ＵＣＩＴＳ、ＡＩＦお
       よびこれらに関連する特別目的ビークルの取締役会の構成員に影響を及ぼすことを意味する。
       さらに、ＣＳＳＦ告示18／698は、投資信託、その投資家、販売に関与する仲介業者および投資信託のために行われる投
       資に関連するマネーロンダリングおよびテロ資金供与の防止に関してＣＳＳＦが期待することを明確にしている。
       ＣＳＳＦは、投資ファンド運用会社に対し、運用委員会会議および取締役会の開催に関して形式に従うよう要求してお
       り、統治組織およびＣＳＳＦのために異なる報告書を作成することについても言及している。
       当該告示は、デュー・ディリジェンスおよび委託先の継続的な監視の要件について追加的な説明を提供している。
       また、ＣＳＳＦは、投資ファンド運用会社に適用される内部統制、管理機能、運用機能および技術基盤の要件を、Ｍｉ
       ＦＩＤファームに適用される要件により厳密に一致させている。
    ４．ルクセンブルグのＵＣＩＴＳに関する追加的な法律上および規制上の要件

    4.1  　ルクセンブルグのＵＣＩＴＳの認可、登録および監督
    4.1.1   　ＵＣＩＴＳの認可および登録
        2010年法第129条および第130条は、ルクセンブルグ内で活動するすべてのファンドの認可・登録に関する要件を規定
        している。
        (ⅰ）次の投資信託はルクセンブルグのＣＳＳＦから正式な認可を受けることを要する。
          －　ルクセンブルグの投資信託は、設立または設定の日から１か月以内に認可を受けること。
          －　ＥＵ加盟国以外の国の法律に基づいて設立・設定されまたは運営されている投資信託および他のＥＵ加盟国
            で設立・設定された投資信託ではあるが譲渡性のある証券を投資対象とする投資信託（ＵＣＩＴＳ）でない
            ものについては、その証券がルクセンブルグ大公国内またはルクセンブルグ大公国から外国に向けて募集ま
            たは販売される場合には、当該募集または販売を行う以前に認可を受けること。
        (ⅱ）認可を受けたＵＣＩは、ＣＳＳＦによってリストに登録される。かかる登録は認可を意味する。
        (ⅲ）ルクセンブルグ法、規則およびＣＳＳＦの告示の条項を遵守していない投資信託は、認可を拒否または登録を取
          り消されることがある。ＣＳＳＦのかかる決定およびＣＳＳＦの制裁その他の行政措置に関する決定に対し不服
          がある場合には、行政裁判所（tribunal                   administratif）に不服申立をすることができ、かかる裁判所が当該申
          立の実体を審理する。ただし、不服申立がなされた場合も決定の効力は停止されない。当該申立は、争われてい
          る決定の通知日から１か月以内になされなければならず、これが満たされない場合は申立ができない。登録の取
          消の決定が効力を発生した場合、ルクセンブルグの地方裁判所は、検察官またはＣＳＳＦの要請に基づき、該当
          するルクセンブルグのＵＣＩの解散および清算を決定する。
        ＣＳＳＦの権限と義務は、2010年法第133条に定められている。
    4.1.2   　投資家に提供される情報
        2010年法第150条は投資信託による目論見書、年次報告書および半期報告書の公表義務を定義している。
        2010年法の第159条は、パートⅠファンドが、簡潔、かつ、専門的でない用語により記載された主要投資家情報文書
        （以下「ＵＣＩＴＳ          ＫＩＩＤ」という。）を公表する義務も規定している。
        2010年法は、さらに以下の公表義務を定めている。
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        －　投資法人および管理会社は、自己が運用している各ＦＣＰのために、その目論見書および主要投資家情報文書な
          らびにそれらの変更、ならびに年次報告書および半期報告書をＣＳＳＦに送付しなければならない。
        －　主要投資家情報文書は、投資家がＵＣＩＴＳの受益証券／投資証券の申込みを行う前に、無償で投資家に提供さ
          れなければならない。
          主要投資家情報文書は、加盟国以外の国の投資家に必ずしも提供される必要はない。ただし、かかる国の監督当
          局が、当該情報を投資家に提供するよう要求する場合を除く。
          さらに、目論見書および直近の公表されている年次報告書および半期報告書が、請求により無償で投資家に提供
          されなければならない。
        －　投資家は、年次報告書および半期報告書を、目論見書および主要投資家情報に記載された方法により入手でき
          る。
        －　年次報告書および半期報告書は、請求により投資家に無償で提供される。
        －　監査済年次報告書ならびに監査済または未監査の半期報告書は、当該期間終了以降、４か月および２か月以内に
          公表されなければならない。
        ＰＲＩＩＰｓ規則に従い、いわゆる「ＰＲＩＩＰ」についてＥＵの個人投資家に対して助言、募集または販売する者
        および団体は、規則1286／2014に記載されるとおり、かかる個人投資家がＰＲＩＩＰに投資する前にかかる個人投資
        家に対して主要情報文書（以下「ＰＲＩＩＰ                     ＫＩＤ」という。）を交付する必要がある。「ＰＲＩＩＰ」との用語
        は、パッケージ型個人向け投資金融商品をいう。
        ＰＲＩＩＰｓ規則は、2018年１月１日から適用される。ＵＣＩＴＳ管理会社、自己運用ＵＣＩＴＳ投資法人およびＵ
        ＣＩＴＳについて助言または販売を行う者に関して、2019年12月31日までの経過期間が規定されている。
        ＰＲＩＩＰｓ規則の目的は、(ⅰ）ＰＲＩＩＰｓ                       ＫＩＤ（最大Ａ４　３頁）を通じて統一化および標準化された情報
        の提供を確保することにより、個人投資家保護を向上させることならびに(ⅱ）ＰＲＩＩＰ市場の参加者全員（ＰＲＩ
        ＩＰの設定者、助言者および販売者）に対しＥＵ全体で統一化された規則および透明性を課すことである。
        ＰＲＩＩＰのコンセプトには、（クローズド・エンドかオープン・エンドかを問わず、ＵＣＩＴＳを含む）あらゆる
        種類の投資ファンド、（その基礎形態が何であるかを問わず、かつ仕組預金を含む）仕組商品および（変額年金商品
        および配当付商品を含む）保険の方式による投資が含まれる。除外される投資商品はごく少数で、生命保険以外の商
        品、仕組預金以外の預金、雇用者による資金拠出が要求される個人年金商品である。
        ＵＣＩＴＳの受益証券／投資証券の販売に関する一切の広告においては、目論見書（および該当ある場合はＵＣＩＴ
        Ｓ  ＫＩＩＤ／ＰＲＩＩＰｓ            ＫＩＤ）が入手可能である旨について記載し、および入手場所を示さなければならな
        い。
    4.1.3   　ルクセンブルグのＵＣＩＴＳに適用される規制
        －　2011年７月１日時点での欧州のマネー・マーケット・ファンドに共通の定義に関する2010年５月19日付ＣＥＳＲ
          ガイドライン10－049（改正済）およびＭＭＦ規則（マネー・マーケット・ファンドに関する2017年６月14日付欧
          州議会および欧州理事会規則（ＥＵ）2017／1131）
        －　設立要件、利益相反、業務遂行、リスク管理ならびに保管受託銀行および管理会社との契約の内容についての指
          令2009／65／ＥＣを実施する2010年７月１日付委員会指令2010／43／ＥＵを法制化する2010年12月22日付ＣＳＳ
          Ｆ規則No．10－４
        －　ファンドの併合、マスター・フィーダー構造および通知手続に係る特定の規定についての指令2009／65／ＥＣを
          実施する2010年７月１日付委員会指令2010／44／ＥＵを法制化する2010年12月22日付ＣＳＳＦ規則No．10－５
          （改正済）
        －　他のＥＵ加盟国においてその受益証券の販売を希望しているルクセンブルグ法に従うＵＣＩＴＳおよびルクセン
          ブルグにおいてその受益証券の販売を希望している他のＥＵ加盟国のＵＣＩＴＳが踏むべき新たな通知手続に関
          連する2011年４月15日付ＣＳＳＦ告示11／509
        －　運用開始前のコンパートメント、再開待ちのコンパートメントおよび清算中のコンパートメントに関連する2012
          年７月９日付ＣＳＳＦ告示12／540
        －　2010年法パートⅠに服するＵＣＩＴＳの預託機関を務める信用機関およびその管理会社により代表されるすべて
          のＵＣＩＴＳ（場合に応じて）に適用される規定に関するＣＳＳＦ告示16／644
        －　ＳＦＴ規則（規則（ＥＵ）No．648／2012を改正する、証券金融取引および再使用の透明性に関する2015年11月25
          日付欧州議会および欧州理事会規則（ＥＵ）2015／2365）
        －　ベンチマーク規則（指令2008／48／ＥＣおよび指令2014／17／ＥＵならびに規則（ＥＵ）No．596／2014を改正す
          る、金融商品および金融契約のベンチマークとしてまたは投資ファンドのパフォーマンスを測定するために用い
          られる指数に関する2016年６月８日付欧州議会および欧州理事会規則（ＥＵ）2016／1011）
    4.2  　ルクセンブルグのＵＣＩＴＳに適用される追加的な規制
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       (ⅰ）公募または販売の承認
         2010年法第129条第１項は、すべてのルクセンブルグのファンドが活動を行うためにはＣＳＳＦの認可を受けなけれ
         ばならない旨規定している。
       (ⅱ）設立文書の事前承認
         2010年法第129条第２項は、ＣＳＳＦが設立文書または約款および保管受託銀行の選定を承認した場合にのみファン
         ドが認可される旨規定している。
       (ⅲ）2010年法パートⅠに従うＵＣＩＴＳは、上記(ⅱ)に定める条件のほか、以下の条件を満たさない限り、ＣＳＳＦに
         より認可されないものとする。
         ａ）ＦＣＰは、当該ＦＣＰを運用するための管理会社の申請書をＣＳＳＦが承認した場合に限り認可されるものと
           する。管理会社を指定した投資法人は、当該投資法人を運用するために指定された管理会社の申請書をＣＳＳ
           Ｆが承認した場合に限り認可されるものとする。
         ｂ）上記ａ）を損なうことなく、ルクセンブルグにおいて設立されたＵＣＩＴＳが指令2009／65／ＥＣに従う管理
           会社により運用され、指令2009／65／ＥＣに基づき他の加盟国の管轄当局により認可されている場合、ＣＳＳ
           Ｆは、2010年法第123条に従い、当該ＵＣＩＴＳを運用するための管理会社の申請書について決定するものとす
           る。
         2010年法第129条第４項に基づき、ＣＳＳＦは、以下の場合、2010年法第２条の範囲内においてＵＣＩＴＳの認可を
         拒否することがある。
         ａ）投資法人が2010年法第３章に定める前提条件を遵守していないことを立証した場合
         ｂ）管理会社が2010年法第15章に基づきＵＣＩＴＳを運用することを認可されていない場合
         ｃ）管理会社がその所在加盟国においてＵＣＩＴＳを運用することを認可されていない場合
         2010年法第27条第１項を損なうことなく、管理会社または投資法人（該当する場合）は、完全な申請書が提出され
         てから２か月以内に、ＵＣＩＴＳの認可が付与されたか否かにつき通知を受けるものとする。
       (ⅳ）販売資料
         2005年４月６日付ＣＳＳＦ告示05／177によると、販売用資料については、それが利用される外国の権限ある当局に
         よる監督に服していない場合であっても、コメントを得るためにＣＳＳＦに提出する必要はないものとされてい
         る。ただし、ＣＳＳＦの監督に服する者および会社は、提供する業務につき誤解を生じさせる勧誘資料を作成せ
         ず、また、必要に応じてかかる業務に固有の特定のリスクにつき言及するなどして、ルクセンブルグ内外の金融界
         の行為準則を継続的に遵守しなければならない。
         これらの文書には、ルクセンブルグの法令により要求される情報に加えて、当該文書が用いられるルクセンブルグ
         以外の国において要求されるすべての情報を記載せねばならない。
       (ⅴ）目論見書の記載情報
         目論見書は、提案された投資について投資家が情報を得た上で判断を行うことができるようにするための必要な情
         報、特に、投資に付随するリスクに関する情報を含むものでなければならない。目論見書は、投資する商品のいか
         んにかかわらず、投資信託のリスク概要について明瞭かつ分かりやすい説明をしなければならない。
         保管受託銀行に関しては、ＵＣＩＴＳ                  Ⅴの規則により、パートⅠファンドの目論見書において以下の情報を開示す
         ることを求められる。
         ・　保管受託銀行の特定とその職務の詳細
         ・　ＵＣＩＴＳ、投資家、管理会社および保管受託銀行の間の潜在的な利益相反の開示
         ・　保管受託銀行が委託する保管機能の詳細、委託先および再委託先のリストならびにかかる委託により生じる可
           能性のある利益相反
         ・　上記に関する最新の情報が要請に応じて投資家に公開される旨の記載
         ・　すべての資産の保管を集中させるために単一のまたは限定的な第三者を利用することの開示
         2010年法のパートⅠの範囲内に該当するＵＣＩＴＳに関しては、目論見書に以下の情報のいずれかを記載するもの
         とする。
         ａ）最新の報酬方針の詳細（報酬および給付の計算方法の詳細、報酬および給付の付与に責任を負う者の特定（存
           在する場合には、報酬委員会の構成を含む。）を含むが、これらに限られない。）
         ｂ）報酬方針の要約、ならびに最新の報酬方針の詳細（報酬および給付の計算方法の詳細、報酬および給付の付与
           に責任を負う者の特定（存在する場合には、報酬委員会の構成を含む。）を含むが、これらに限られない。）
           をウェブサイトで公開する旨（当該ウェブサイトへの言及を含む。）および要請に応じて紙による写しを無料
           で公開する旨の記載
         目論見書は、少なくとも2010年法の別紙ⅠのスケジュールＡに記載される情報を含まなければならない。ただし、
         これらの情報が当該目論見書に付属する約款または設立文書に既に記載されている場合はこの限りではない。
       (ⅵ）目論見書の更新義務
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         2010年法第153条は、完全な目論見書の重要な部分は常に更新されなければならない旨を規定している。
       (ⅶ）財務報告および監査
         1915年法第73条第２項の一部修正により、ＳＩＣＡＶは、年次財務書類ならびに承認された法定監査人の報告書、
         運用報告書および関連する場合は監査役会の見解を、年次投資主総会の招集通知と同時に登録受益者に対して送付
         することを要しない。招集通知には、これらの文書を投資家に提供する場所および実務上の取決めを記載するもの
         とし、各投資家が年次財務書類ならびに承認された法定監査人の報告書、運用報告書および監査役会の見解（該当
         する場合）の送付を請求することができる旨を明記するものとする。
         1915年法の規定により、公開有限責任会社の取締役会は、事業年度の貸借対照表および損益計算書がルクセンブル
         グの商業および法人登記所に提出されている旨をＲＥＳＡに公告する義務を負っている。
         2010年法第154条は、ルクセンブルグの投資信託が年次報告書に記載される財務情報について、承認された法定監査
         人（réviseur       d'entreprises       agréé）による監査を受けなければならない旨を規定している。承認された法定監査
         人は、その義務の遂行にあたり、ＵＣＩの報告書またはその他の書類における投資家またはＣＳＳＦ向けに提供さ
         れた情報が当該ＵＣＩの財務状況および資産・負債を正確に記載していないと確認した場合は、直ちにＣＳＳＦに
         報告する義務を負う。承認された法定監査人はさらに、ＣＳＳＦに対して、承認された法定監査人がその職務遂行
         に当たり知りまたは知るべきすべての事項についてＣＳＳＦが要求するすべての情報または文書を提供しなければ
         ならない。
         2004年１月１日から有効なＣＳＳＦ告示02／81に基づき、ＣＳＳＦは、承認された法定監査人（réviseur
         d'entreprises       agréé）に対し、各ＵＣＩについて毎年、前会計年度中のＵＣＩの業務に関するいわゆる「長文式報
         告書」を作成するよう求めている。ＣＳＳＦ告示02／81により、承認された法定監査人はかかる長文式報告書にお
         いて、ＵＣＩの運用（その中央管理事務および保管者を含む。）および（マネーロンダリング防止規則、価格評価
         規則、リスク管理およびその他特別の管理について）監督手続が整っているかどうかの評価を行わなければならな
         い。報告書はまた、ＵＣＩの受益証券がインターネットにより販売されるか否かを明記し、また関係する期間にお
         ける投資家からの苦情も記載しなければならない。告示では、かかる報告書の目的はＵＣＩの状況を全体的にみる
         ことであると述べている。長文式報告書は、公衆の閲覧に供することを意図しておらず、ＵＣＩまたはＵＣＩの管
         理会社の取締役会およびＣＳＳＦによる使用のためだけに発行される。
       (ⅷ）財務報告書の提出
         2010年法第155条は、ファンドは年次報告書および半期報告書をＣＳＳＦに提出しなければならない旨を規定する。
         2010年法第147条は、ＣＳＳＦが、ＵＣＩに対しその義務の遂行に関する情報の提供を要求することができるととも
         に、当該目的のために、自らまたは任命する者を通じて、ＵＣＩの帳簿、会計書類、登録簿その他の記録および書
         類を検査することができる旨規定している。
         ＩＭＬ告示97／136（ＣＳＳＦ告示08／348により改正）およびＣＳＳＦ告示15／627に従い、2010年法に基づきルク
         センブルグで登録されているすべての投資信託は月次および年次の財務書類をＣＳＳＦに提出しなければならな
         い。
       (ⅸ）違反に対する罰則規定
         1915年法および2010年法に基づき、１人または複数の取締役または投資信託（fonds                                       d'investissement）の事務管
         理または運用に対して形式を問わず責任を有するその他の者が、同法の規定に違反した場合、禁固刑および／また
         は、一定の場合には5,000,000ユーロ（または経営陣により承認された最新の入手可能な計算書に基づく法人の年間
         総売上高の10％）以下の罰金刑に処される。
         2010年法の下、ＣＳＳＦは、制裁およびその他の行政措置に関して以下の権限を有する。
         (1）下記ａ）ないしｇ）のいずれかに該当する場合、ＣＳＳＦは、下記(4)記載の制裁およびその他の行政措置を、
           以下に対して課することができる。
           －　2010年法パートⅠおよびパートⅡに従うＵＣＩ、その管理会社、保管受託銀行およびＣＳＳＦの監督に服
              する、ＵＣＩ業務に貢献する事業
           －　直前の項目に言及される事業体の経営陣もしくは監査役会の構成員または2010年法第129条第(5)項に規定
              する範囲の当該事業体の業務を行う者
           －　（ＵＣＩが任意清算される場合）清算人
           ａ）2010年法を適用する目的においてＣＳＳＦが必要とする財務書類またはその他要求された情報の提供を拒
              絶した場合
           ｂ）不完全、不正確または虚偽であることが判明した書類またはその他の情報を提供した場合
           ｃ）ＣＳＳＦの検査権ならびに監査権および調査権の行使が妨げられた場合
           ｄ）貸借対照表および財務状況の公表について規定する規則を遵守しなかった場合
           ｅ）下記(4)ｂ）を理由としてＣＳＳＦにより宣言されたＣＳＳＦの差止命令を遵守しなかった場合
           ｆ）関係機関の健全かつ思慮分別のある運営をリスクにさらす可能性が高い行動を取った場合
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           ｇ）2010年法第132条の規定を遵守しなかった場合
         (2）上記(1)に定める規定を損なうことなく、下記ａ）ないしｐ）のいずれかに該当する場合、ＣＳＳＦは、下記
           (4)記載の制裁およびその他の行政措置を、以下に対して課することができる。
           －　2010年法パートⅠに従うＵＣＩ、その管理会社、保管受託銀行
           －　前項に記載の団体の経営陣もしくは監査役会の構成員または2010年法第129条第(5)項に規定する範囲の当
              該団体の業務を効率的に行う者
           ａ）議決権割合もしくは保有する資本の割合が20％、30％もしくは50％以上となるよう、または取得者の子会
              社となるよう、ＵＣＩＴＳ管理会社における適格保有持分が直接もしくは間接的に取得された場合または
              管理会社におけるそのような適格保有持分が増加された場合（以下「提案された取得」という。）であっ
              て、取得者が適格保有持分を取得または増加しようとしている当該管理会社につきＣＳＳＦに対し書面に
              より通知せず、2010年法第108条第(1)項に違反した場合
           ｂ）議決権割合または保有する資本の割合が20％、30％もしくは50％未満となるよう、または取得者の子会社
              でなくなるよう、ＵＣＩＴＳ管理会社の適格保有持分が直接もしくは間接的に処分され、または減少した
              場合であって、ＣＳＳＦに対し書面により通知せず、2010年法第108条第(1)項に違反した場合
           ｃ）ＵＣＩＴＳ管理会社が、虚偽の申述によりまたはその他の不正な手段により認可を得て、2010年法第102条
              第(5)項第ｂ）号に違反した場合
           ｄ）2010年法第27条に規定する範囲のＳＩＣＡＶが、虚偽の申述によりまたはその他の不正な手段により認可
              を得て、2010年法第27条第(1)項に違反した場合
           ｅ）指令2014／65／ＥＵの第11条第(1)項に記載される割合のうちいずれか一つを上回るまたは下回ることとな
              る、その資本の保有持分の取得または処分を認識した直後に、ＵＣＩＴＳ管理会社が、当該取得または処
              分をＣＳＳＦに報告せず、2010年法第108条第(1)項に違反した場合
           ｆ）ＵＣＩＴＳ管理会社が、少なくとも年１回の割合で、適格保有持分を所有する株主および社員の氏名なら
              びに当該保有高をＣＳＳＦに報告せず、2010年法第108条第(1)項に違反した場合
           ｇ）ＵＣＩＴＳ管理会社が、2010年法第109条第(1)条第ａ）項の規定に従って課せられる手続および取決めを
              遵守しなかった場合
           ｈ）ＵＣＩＴＳ管理会社が、2010年法第109条第(1)条第ｂ）項の規定に従って課せられる組織・設立要件を遵
              守しなかった場合
           ｉ）2010年法第27条に規定する範囲のＳＩＣＡＶが、2010年法第27条第(3)項に従って課せられる手続および取
              決めを遵守しなかった場合
           ｊ）ＵＣＩＴＳ管理会社または2010年法第27条に規定する範囲のＳＩＣＡＶが、2010年法第110条の規定に従っ
              て課せられる、第三者に対する自己の機能の委託に関する要件を遵守しなかった場合
           ｋ）ＵＣＩＴＳ管理会社または2010年法第27条に規定する範囲の投資会社が、2010年法第111条の規定に従って
              課せられる行為規範を遵守しなかった場合
           ｌ）保管受託銀行が、2010年法第18条第(1)項ないし第(5)項または第34条第(1)項ないし第(5)項に従い、その
              職務を遂行しなかった場合
           ｍ）2010年法第27条に規定する範囲のＳＩＣＡＶまたは（自己が運用している各ＦＣＰについて）ＵＣＩＴＳ
              管理会社が、2010年法第５章の規定に定める投資方針に関する義務を繰り返し遵守しなかった場合、
           ｎ）ＵＣＩＴＳ管理会社または2010年法第27条に規定する範囲のＳＩＣＡＶが、2010年法第42条第(1)項の規定
              に定めるリスク管理プロセスまたはＯＴＣデリバティブの価値を正確にかつ独立して評価するプロセスを
              利用しなかった場合
           ｏ）2010年法第27条に規定する範囲のＳＩＣＡＶまたは（自己が運用している各ＦＣＰについて）ＵＣＩＴＳ
              管理会社が、2010年法第47条および第150条ないし第163条の規定に従って課せられる、投資家に提供すべ
              き情報に関する義務を遵守しなかった場合
           ｐ）別の加盟国において自己が運用しているＵＣＩＴＳの受益証券を販売するＵＣＩＴＳ管理会社、または別
              の加盟国において自己の受益証券を販売する2010年法第27条に規定する範囲のＳＩＣＡＶが、2010年法第
              54条第(1)項に定める通知要件を遵守しなかった場合
           ｑ）ＳＦＴ規則第13条および第14条の規定を遵守しなかった場合
         (3）上記(1)に定める規定を損なうことなく、下記ａ）ないしｎ）のいずれかに該当する場合、ＣＳＳＦは、下記
           (4)記載の制裁およびその他の行政措置を、以下に対して課することができる。
           －　2010年法パートⅡに従うＵＣＩ、その管理会社、保管受託銀行
           －　前項に記載の団体の経営陣もしくは監査役会の構成員または2010年法第129条第(5)項に規定する範囲の当
              該団体の業務を効率的に行う者
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           ａ）2010年法第16章に従う管理会社が、虚偽の申述によりまたはその他の不正な手段により認可を得て、2010
              年法第125－１条第(5)項第ｂ）号に違反した場合
           ｂ）2010年法第16章に従う管理会社が、2010年法第125－１条の規定に従い、第三者に対する自己の業務の委託
              に関する要件を遵守しなかった場合
           ｃ）2010年法第12章に従うＳＩＣＡＶが、2010年法第95条第(2)項および第(3)項の規定に従い、第三者に対す
              る自己の業務の委託に関する要件を遵守しなかった場合
           ｄ）ＦＣＰの法的形態を有さないＵＣＩＴＳまたは2010年法第13章に従うＳＩＣＡＶが、2010年法第99条第
              （６ｂ）項および第（６ｃ）項の規定に従い、第三者に対する自己の業務の委託に関する要件を遵守しな
              かった場合
           ｅ）ＵＣＩまたはその管理会社がそれぞれ、2010年法第150条ないし第158条に従って課せられる、投資家に提
              供すべき情報に関する義務を繰り返し遵守しなかった場合
           ｆ）保管受託銀行が2010年法第18条第(1)項ないし第(5)項または第34条第(1)項ないし第(5)項の規定に従い、
              自己の職務を遂行しなかった場合
           ｇ）2010年法第125－２条に従う管理会社が、虚偽の申述によりまたはその他の不正な手段によりＡＩＦのＡＩ
              ＦＭとしての認可を得て、2013年法第10条第(1)項第ｂ）項に違反した場合
           ｈ）2010年法第125－２条に従う管理会社が、2013年法第16条および第17条に従って課せられる設立要件を遵守
              しなかった場合
           ｉ）2010年法第125－２条に従う管理会社が、2013年法第13条の規定に従って課せられる、利益相反の防止に関
              する手続および措置を遵守しなかった場合
           ｊ）2010年法第125－２条に従う管理会社が、2010年法第11条(1)および2013年法の規定に従って課せられる行
              為規範を遵守しなかった場合
           ｋ）2010年法第125－２条に従う管理会社が、2013年法第14条の規定に従って課せられるリスク管理の手続およ
              び体制を遵守しなかった場合
           ｌ）2010年法第125－２条に従う管理会社が、2013年法第18条の規定に従って課せられる、第三者に対する自己
              の機能の委託に関する要件を遵守しなかった場合
           ｍ）2010年法第125－２条に従う管理会社が、自己が運用している各ＡＩＦにつき、2013年法第20条および第21
              条の規定に従って課せられる、投資家に提供すべき情報に関する義務を繰り返し遵守しなかった場合
           ｎ）別の加盟国において自己が運用しているＡＩＦの受益証券を販売する、2010年法第125－２条に従う管理会
              社が、2013年法第30条に定める通知要件を遵守しなかった場合
         (4）上記(1)ないし(3)に記載される場合において、ＣＳＳＦは、以下の処罰およびその他の行政措置を課すること
           ができる。
           ａ）責任を負うべき者および法律違反の性質を特定する声明
           ｂ）責任を負うべき者に対し違法行為の停止および再犯の排除を求める命令
           ｃ）（ＵＣＩまたは管理会社の場合）ＵＣＩまたは管理会社の認可の停止または取消し
           ｄ）管理会社もしくはＵＣＩの経営陣の構成員、または管理会社もしくはＵＣＩにより雇用された、責任を負
              う他の自然人に対する、これらの団体もしくはその他類似の団体の経営機能の行使の一時禁止令または
              （度重なる重大な法令違反の場合）永久禁止令
           ｅ）（法人の場合）5,000,000ユーロ以下の罰金または経営陣により承認された最新の入手可能な計算書に基づ
              く法人の年間総売上高の10％以下の金額（法人が親会社である場合または指令2013／34／ＥＵに従って連
              結財務諸表を作成しなければならない親会社の子会社である場合は、会計領域の関連するＥＵ法に従い、
              最終親会社の経営陣により承認された最新の入手可能な計算書に基づく関連する年間総売上高が、年間総
              売上高または対応する種類の収益となるものする。）
           ｆ）（自然人の場合）5,000,000ユーロ以下の罰金
           ｇ）上記ｅ）およびｆ）の代わりとして、法律の違反から生じた利益が決定される場合、（上記ｅ）および
              ｆ）の上限金額を上回る場合であっても）当該利益の少なくとも２倍の金額以下の罰金
         (5）本法の規定の違反に対する行政制裁または行政措置を課する決定（不服申立てが存在しないものに限られ
           る。）について当該制裁または措置を課せられた者が知らされた後、ＣＳＳＦは、不当な遅滞なく、ＣＳＳＦ
           のウェブサイト上で当該決定を公表するものとする。かかる公表は、少なくとも、当該違反の種類および性質
           ならびに責任を負うべき者の身元に関する情報を含むものとする。当該義務は、調査の性質を有する措置を課
           する決定には適用されない。
           ただし、法人の身元もしくは自然人の個人データの公表の均衡性を個別に評価した後において、当該公表は均
           衡性に欠くとＣＳＳＦが判断した場合、または、公表することで金融市場の安定性もしくは継続中の調査が危
           険にさらされる場合、ＣＳＳＦは、以下のいずれかを行うものとする。
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           ａ）非公表とする理由がなくなるまで、当該制裁または措置を課する決定の公表を延期すること。
           ｂ）適用法を遵守する方法により、匿名で当該制裁または措置を課する決定を公表すること（当該匿名による
              公表により、関係する個人データの効果的な保護が確保される場合に限られる。）。
           ｃ）（上記ａ）およびｂ）に定める選択肢について、以下を確保するには不十分であると判断された場合）制
              裁または措置を課する決定を公表しないこと。
              ⅰ）金融市場の安定性が危険にさらされないこと。
              ⅱ）重要ではない性質を有するとみなされる措置に関する当該決定の公表の均衡が取れていること。
           ＣＳＳＦが匿名で制裁または措置を公表することを決定した場合、関連するデータの公表は、合理的な期間、
           延期される場合がある。ただし、当該期間内に、匿名の公表とする理由がなくなるとみなされる場合に限られ
           る。
         (6）また、ＣＳＳＦは、制裁または措置を課する決定が不服申立てに服する場合、その旨の情報および当該不服申
           立ての結果に関するその後の情報を、ＣＳＳＦの公式ウェブサイト上で直ちに公表するものとする。制裁また
           は措置を課する従前の決定を無効とする決定についても、公表するものとする。
         (7）本条に従った制裁または措置の公表は、公表後５年から10年の間、ＣＳＳＦのウェブサイト上に掲載され続け
           るものとする。
         (8）指令2009／65／ＥＣの第99ｅ条第(2)項に従い、ＣＳＳＦがＵＣＩＴＳ、管理会社またはＵＣＩＴＳの保管受託
           銀行に関する行政処罰または行政措置を公開した場合、ＣＳＳＦは、それと同時に、当該行政処罰または行政
           措置をＥＳＭＡに報告するものとする。
           さらに、ＣＳＳＦは、上記(1)ｃ）に従い、課せられたが公表されていない行政処罰（当該行政処罰に関する不
           服申立ておよびかかる不服申立ての結果を含む。）をＥＳＭＡに報告するものとする。
         (9）ＣＳＳＦが行政処罰または行政措置の種類および罰金の水準を決定した場合、ＣＳＳＦは、それらが効果的
           で、均衡が取れており、制止的であることを確保するとともに、以下（該当する方）を含む、一切の関連する
           状況を考慮するものとする。
           ａ）違反の重大性および期間
           ｂ）違反につき責任を負うべき者の責任の程度
           ｃ）例えば、法人の場合は総売上高または自然人の場合は年間所得により記載される、違反につき責任を負う
              べき者の財務力
           ｄ）違反につき責任を負うべき者が得た利益または回避した損失の重要性、他者に対する損害および（該当す
              る場合）市場または広範な経済の機能性に対する損害（それらが決定される範囲に限られる。）
           ｅ）違反につき責任を負うべき者によるＣＳＳＦに対する協力の程度
           ｆ）違反につき責任を負うべき者の従前の違反
           ｇ）違反の後において当該違反につき責任を負うべき者により講じられた再犯防止措置
         (10）ＣＳＳＦは、本法の規定の潜在的または実際の違反の報告を勧奨する効果的かつ信頼できるメカニズム（かか
           る違反の報告について連絡を取れる経路の確保を含む。）を確立する。
         (11）上記(10)に言及されたメカニズムには、少なくとも、以下が含まれる。
           ａ）違反報告の受領およびその後の対応に関する具体的な手続
           ｂ）ＵＣＩ、管理会社、保管受託銀行およびＣＳＳＦの監督に服する、ＵＣＩ業務に貢献する事業の従業員
              で、これらの内部で犯された違反を報告した従業員を、少なくとも報復、差別その他の類の不公平な扱い
              から適切に保護すること
           ｃ）個人データの処理に係る個人の保護に関する改正2002年８月２日法に従い、違反報告者および違反に責任
              を負うべきと主張される自然人の双方の個人データを保護すること
           ｄ）追加の調査またはその後の司法手続において開示が必要となる場合を除き、違反報告者に関していかなる
              場合においても秘密が保証されるようにする明確な規則
         (12）第１項に言及されたＵＣＩ、管理会社、保管受託銀行およびＣＳＳＦの監督に服する、ＵＣＩ業務に貢献する
           事業の従業員による違反の報告は、契約または法令もしくは行政規定により強制される情報開示制限の違反を
           構成せず、かかる報告に関するいかなる責任も報告者に負わせることはない。
         (13）ＵＣＩ、管理会社、保管受託銀行およびＣＳＳＦの監督に服する、ＵＣＩ業務に貢献する事業は、特定の独立
           した自律的な経路を通じて内部から違反を報告できるように自らの従業員のために適切な手続を設ける。
    4.3  　清算
    4.3.1.　投資信託の清算
        2010年法は、ルクセンブルグ法に基づいて設立・設定された投資信託の清算に関し、様々な場合を規定している。
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        ＦＣＰまたはＳＩＣＡＶの存続期間が終了した場合、約款の規定に基づきＦＣＰが終了した場合または投資主総会決
        議によって会社型投資信託が解散された場合には、設立文書もしくは規約または適用される法令の規定に基づいて清
        算が行われる。
    4.3.1.1    　ＦＣＰの強制的・自動的解散
         ａ．管理会社または保管受託銀行がその権限を停止し、その後２か月以内に後任が見付からない場合
         ｂ．管理会社が破産宣告を受けた場合
         ｃ．連続して６か月を超える期間中、純資産価額が法律で規定されている最低額の４分の１を下回った場合
         （注）純資産価額が法律で要求される最低額の３分の２を下回った場合、自動的には清算されないが、ＣＳＳＦは
            清算を命じることができる。この場合、清算は管理会社によって行われる。
    4.3.1.2    　ＳＩＣＡＶについては以下の場合には投資主総会に解散の提案がなされなければならない。
         ａ．資本金が、法律で規定される資本の最低額の３分の２を下回る場合。この場合、定足数要件はなく、単純多数
           決によって決定される。
         ｂ．資本金が、上記最低額の４分の１を下回る場合。この場合、定足数要件はなく、当該投資信託の解散の決定
           は、かかる投資主総会において４分の１の投資証券を保有する投資主によって決定される。
    4.3.1.3    　ルクセンブルグ法の下で存続するすべての投資信託は、ＣＳＳＦによる登録の取消または拒絶およびそれに続く裁判
         所命令があった場合に解散される。
    4.3.2   　清算の方法
    4.3.2.1    　通常の清算
         清算は、通常、次の者により行われる。
         ａ）ＦＣＰ
           管理会社、または管理会社によってもしくは約款の特別規定（もしあれば）に基づき受益者によって選任され
           た清算人
         ｂ）会社型投資信託
           投資主総会によって選任された清算人
         清算は、ＣＳＳＦがこれを監督し、清算人については、監督当局の異議のないことを条件とする（2010年法第145条
         第１項）。
         清算人がその就任を拒否し、またはＣＳＳＦが提案された清算人の選任を承認しない場合は、地方裁判所の商事部
         門が利害関係人またはＣＳＳＦの請求により清算人を申請するものとする。
         清算の終了時に、受益者または投資主に送金できなかった清算の残高は、原則として、ルクセンブルグの国立機関
         であるCaisse       de Consignationに預託され、権限を有する者は同機関において受領することができる。
    4.3.2.2    　裁判所の命令による清算
         地方裁判所の商事部は、ＣＳＳＦの請求によって投資信託を解散する場合、2010年法第143条および裁判所命令に基
         づく手続に従いＣＳＳＦの監督のもとで行為する清算人を選任する。清算業務は、裁判所に清算人の報告が提出さ
         れた後裁判所の判決によって終了する。未分配の清算残高は上記4.3.2.1に記載された方法で預託される。
    Ｖ．2013年法に従うオルタナティブ投資ファンド

      2013年７月15日に、ＡＩＦＭをルクセンブルグ法に法制化するオルタナティブ投資ファンド運用会社に関する2013年７月

      12日付が公表された。
      (ⅰ）2013年法に従い、その通常業務が一または複数のＡＩＦを運用することである法人は、（当該ＡＩＦＭが2013年法の
        適用外である場合を除き）2013年法を遵守しなければならない。ＡＩＦとは、以下の投資信託（そのコンパートメン
        トを含む。）をいうと定義される。
        ａ）多数の投資家から資金を調達し、かかる投資家の利益のために、定められた投資方針に従ってその資金を投資す
          ることを目的としており、かつ、
        ｂ）ＵＣＩＴＳⅣ指令に基づき認可を必要としない投資信託。
      (ⅱ）2013年法は、以下のＡＩＦＭには適用されない。
        ａ）ＡＩＦＭ、ＡＩＦＭの親会社もしくは子会社またはその他ＡＩＦＭの親会社の子会社のみが投資家であるＡＩＦ
          を運用する、ルクセンブルグで設立されたＡＩＦＭ（ただし、かかる投資家のいずれも、それ自体がＡＩＦでは
          ないことを条件とする。）
        ｂ）ルクセンブルグで設立されたＡＩＦＭであり、共同運用もしくは共同管理により、または、直接的もしくは間接
          的な実質的保有により、当該ＡＩＦＭと関連する会社を通じて、以下のいずれかのＡＩＦのポートフォリオを直
          接的または間接的に運用するＡＩＦＭ
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                                         グローバル・ファンズ・マネジメント・エス・エー(E14843)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
          (ⅰ）その運用資産（レバレッジの利用を通じて取得される資産を含む。）の総額が100百万ユーロの限度額を超え
            ないＡＩＦ、もしくは
          (ⅱ）レバレッジされておらず、各ＡＩＦへの当初投資日から５年間行使可能な買戻請求権を有していないＡＩＦ
            によりポートフォリオが構成される場合は、その運用資産の総額が500百万ユーロの限度額を超えないＡＩＦ
        （それぞれを「最低限度額」という。）
      ＡＩＦＭは、上記ｂ）(ⅱ)に基づき2013年法の適用が除外される場合であっても、ＣＳＳＦへの登録を行わなければなら
      ない（以下「登録ＡＩＦＭ」という。）。登録ＡＩＦＭは、ＣＳＳＦへの登録時に、当該ＡＩＦＭが運用するＡＩＦを特
      定し、かかるＡＩＦの投資戦略に関する情報をＣＳＳＦに提供する。登録ＡＩＦＭは、その登録の完了後、ＣＳＳＦに対
      し、ＣＳＳＦが効率的にシステミック・リスクを監視できるようにするために、当該ＡＩＦＭの主たる取引手段に関する
      情報、元本のエクスポージャーに関する情報、および当該ＡＩＦＭが運用するＡＩＦの最も重要な投資の集中に関する情
      報を定期的に（少なくとも年に一度）提供しなければならない。登録ＡＩＦＭが最低限度額を上回る場合、当該ＡＩＦＭ
      は、ＣＳＳＦにかかる変更を通知し、完全な認可の申請を行わなければならない。
      当該ＡＩＦＭは、ＡＩＦＭＤパスポート（下記Ⅴ.1.6を参照のこと。）の恩恵を受けることはなく、このためパートⅡ
      ファンドまたはＳＩＦの販売は、国内私募規則に今後も準拠する。
    １．2013年法に従うＡＩＦＭおよび保管受託体制

    1.1  　ＡＩＦＭ
    1.1.1   　ＡＩＦＭの概要
        ＡＩＦの資格を有するルクセンブルグのファンドは、次に掲げるいずれかの例外が適用される場合を除き、認可済み
        ＡＩＦＭにより運用されるものとする。
        ａ）ＡＩＦＭが、ＡＩＦによりまたはＡＩＦのために選任される法人であり、かかる選任を通じてＡＩＦを運用する
          ことにつき責任を負う「外部ＡＩＦＭ」である場合。
        ｂ）ＡＩＦＭが、ＡＩＦの法的形態により内部運用が可能な場合で、ＡＩＦの統治組織が「外部ＡＩＦＭ」を選任し
          ないことを選択した場合におけるＡＩＦそれ自体（かかる場合、「内部ＡＩＦＭ」、すなわちＡＩＦそれ自体が
          ＡＩＦＭとして認可される必要がある。）である場合。
        内部で運用されるＡＩＦは、2013年法別表Ⅰに記載されるＡＩＦの内部運用行為以外の行為に従事しないものとす
        る。
        前段落とは別に、外部ＡＩＦＭは、さらに以下の業務を提供することができる。
        ａ）指令2003／41／ＥＵの第19条第１項に従い、投資家の権限付与に従い、顧客毎に一任ベースで行う年金基金およ
          び退職金運用機関により所有される投資ポートフォリオを含むこれらの運用
        ｂ）付随的業務としての
          ⅰ）投資顧問業務
          ⅱ）投資信託の投資証券または受益証券に関する保管および管理事務業務
          ⅲ）金融証書に関する注文の受理および送達
        ＡＩＦＭは、2013年法第２章に基づき以下の業務の提供を認可されない。
        ａ）上記段落に記載される業務のみ
        ｂ）上記段落のａ）に記載される業務について認可を得ることなく、上記段落のｂ）に記載される付随的業務
        ｃ）管理事務、販売行為のみおよび／またはＡＩＦの資産に関する行為
        ｄ）リスク管理業務の提供を伴わないポートフォリオ運用業務またはポートフォリオ運用業務を伴わないリスク管理
          業務
    1.1.2   　ＡＩＦＭの認可
        ルクセンブルグで設立されたＡＩＦＭの行為を開始するには、ＣＳＳＦの認可を条件とする。
        認可申請は、以下の情報を含むものとする。
        ａ）ＡＩＦＭの事業を実質的に行う者に関する情報
        ｂ）適格持分を有するＡＩＦＭの株主または社員（直接か間接か、自然人か法人かを問わない。）の身元およびこれ
          らの保有額に関する情報
        ｃ）ＡＩＦＭが2013年法第２章（ＡＩＦＭの認可）、第３章（ＡＩＦＭの運営条件）および第４章（透明性要件）お
          よび、適用ある場合、第５章（特定タイプのＡＩＦを運用するＡＩＦＭ）、第６章（ＥＵ                                         ＡＩＦＭのＥＵにおけ
          るＥＵ    ＡＩＦの販売および運用権限）、第７章（第三国に関する具体的規則）および第８章（個人投資家に対す
          る販売）を遵守する方法に関する情報を含む、ＡＩＦＭの組織構成を記載する活動プログラム
        ｄ）報酬方針に関する情報
        ｅ）第三者に対する業務の委託または再委託について締結された取り決めに関する情報
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        さらに、認可申請はＡＩＦＭが2013年法第６条に記載されるとおり運用を意図するＡＩＦに関する情報を含むものと
        する。
        認可の付与に伴い、ＡＩＦＭは履行前に、とりわけＣＳＳＦが認可付与の根拠とした情報の重要な変更についてＣＳ
        ＳＦに通知する義務が生じる。
        また、ルクセンブルグ法に準拠する投資ファンド運用会社の認可および組織に関するＣＳＳＦ告示18／698ならびに投
        資ファンド運用会社および登録事務代行会社の機能を行使する事業体に適用されるマネーロンダリングおよびテロ資
        金供与の防止に関する特定の規定（Ⅳ.3.4に詳述される。）は、ＡＩＦＭの認可の取得および維持のための条件を定
        めている。
    1.2  　ＡＩＦＭとしても認可された管理会社
       以下の団体はＡＩＦＭとしての資格を有する可能性がある。
       (a）ＵＣＩＴＳ／2010年法第15章記載の管理会社
       (b）2010年法（第125－１条および第125－２条）第16章記載の管理会社
       (c）2010年法パートⅡに従い内部運用されるＵＣＩ
       (d）2007年法に従い内部運用されるＳＩＦ
       (e）2004年法に従い内部運用されるＳＩＣＡＲ
       (f）2013年法に従い規制されるＡＩＦＭたる適格性を採用する予定のその他のルクセンブルグの団体
         １．2010年法、2007年法または2004年法による規制を受けないＡＩＦに対して運用業務を提供するルクセンブルグ
           の団体
         ２．2010年法、2007年法または2004年法による規制を受けないＡＩＦの資格を有する、内部運用されるルクセンブ
           ルグの団体
    1.2.1   　第15章記載の管理会社
        ＵＣＩＴＳ／2010年法第101条に従う第15章記載の管理会社の主な活動は、ＵＣＩＴＳ                                        Ⅳ指令に従い認可されたＵＣ
        ＩＴＳの運用である。しかしながら、2010年法第15章に従いＣＳＳＦにより認可され、ルクセンブルグに登録事務所
        を有する管理会社は、2013年第２章に基づくＡＩＦＭとして行為するため追加許可をＣＳＳＦから得ることを条件と
        し、ＡＩＦＭＤが規定するＡＩＦのＡＩＦＭとして任命される場合もある。
        ＡＩＦＭとして行為する第15章記載の管理会社に関する認可情報については、Ⅳ.３を参照のこと。
    1.2.2   　その他の管理会社－第16章記載の管理会社
        第16章記載の管理会社は、ＡＩＦの管理会社およびＡＩＦＭとして行為することができる。2010年法第125－１条、第
        125－２条および第126条は、第16章に基づき存続する管理会社は、充足しなければならない要件および遂行できる行
        為について規定している。
        (1）管理会社の業務の開始にはＣＳＳＦの事前の認可が必要となる。
          管理会社は、公開有限責任会社（société                   anonyme）、非公開有限責任会社（société                    à responsabilité
          limitée）、共同会社（société               coopérative）、公開有限責任会社として設立された共同会社（société
          coopérative      organisée     comme   une  société    anonyme）または株式有限責任事業組合（société                       en  commandite
          par  actions）として設立されなければならない。当該会社の資本は、記名式株式でなければならない。
          認可を受けた管理会社は、ＣＳＳＦによってリストに登録される。かかる登録は認可を意味し、ＣＳＳＦは当該
          管理会社に対し、かかる登録がなされた旨を通知する。リストへの登録の申請は、管理会社の設立より前にＣＳ
          ＳＦに対しなされなければならない。管理会社の設立は、ＣＳＳＦによる認可の通知後にのみ実行可能である。
          かかるリストおよびこれに加えられる修正は、ＣＳＳＦによりメモリアルにおいて公告される。
          Ａ）以下Ｂ）に記載される2010年法第125－２条の適用を害することなく、2010年法第125－１条に基づき認可さ
            れた管理会社は以下の活動にのみ従事することができる。
            (ⅰ）ＡＩＦＭＤに規定される範囲内のＡＩＦ以外の投資ビークルの運用を行うこと。
            (ⅱ）ＡＩＦＭＤに規定される範囲内のＡＩＦとしての適格性を有している一または複数の契約型投資信託、
               またはＡＩＦＭＤに規定される範囲内のＡＩＦとしての適格性を有している一または複数の変動資本を
               有する投資法人もしくは固定資本を有する投資法人のために、2010年法第89条第２項に規定する範囲の
               管理会社の業務を行うこと。かかる場合、管理会社は、当該契約型投資信託および／または変動資本を
               有する投資法人もしくは固定資本を有する投資法人に代わり、2010年法第88－２条第２項ａ）に従い外
               部ＡＩＦＭを選任しなければならない。
            (ⅲ）その運用資産が2013年法第３条第２項に規定される限度額のいずれかを超えない一または複数のＡＩＦ
               の運用を行うこと。かかる場合、当該管理会社は、以下の事項を行わなければならない。
               －　ＣＳＳＦに対して当該管理会社が運用するＡＩＦを特定すること。
               －　当該管理会社が運用するＡＩＦの投資戦略に関する情報をＣＳＳＦに提供すること。
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               －　ＣＳＳＦに対し、ＣＳＳＦが効率的にシステミック・リスクを監視できるようにするために、当該
                 管理会社の主たる取引手段に関する情報、元本のエクスポージャーに関する情報、および当該管理
                 会 社が運用するＡＩＦの最も重要な投資の集中に関する情報を定期的に提供すること。
            上記に定められる限度額の条件を満たさなくなった場合で、当該管理会社が2010年法第88－２条第２項ａ）
            に規定する範囲の外部ＡＩＦＭを選任していない場合、または当該管理会社が2013年法に服することを選択
            した場合、当該管理会社は、2013年法第２章に規定される手続に従い、30暦日以内にＣＳＳＦに対し認可の
            申請を行わなければならない。
            ＡＩＦＭＤに規定する範囲のＡＩＦ以外の投資ビークルがそれに関係する特定分野の法律により規制される
            場合を除き、管理会社は、いかなる場合も、ｂ）またはｃ）に記載される業務をあわせて行うことなくａ）
            に記載される業務のみを行うものとして、2010年法第125－１条に基づく認可を受けることはできない。
            管理会社自らの資産の事務管理は、付随的なものである限り、これを行うことができる。
            当該管理会社の本店および登録事務所は、ルクセンブルグに所在しなければならない。
            2010年法第125－１条第４項ａ）またはｃ）に記載される活動を行う2010年法第125－１条の範囲内に該当す
            る管理会社は、活動のより効率的な実施のため、自らの業務のいくつかをかかる管理会社を代理して遂行す
            る権限を、第三者に委託することができる。この場合、以下の前提条件に適合しなければならない。
            ａ）ＣＳＳＦは、適切な方法で通知を受けなければならない。
            ｂ）当該権限付与は、管理会社に対する適切な監督を妨げるものであってはならず、特に、投資家の最善の
               利益のために、管理会社が行為し、ＵＣＩが運用されることを妨げてはならない。
            ｃ）当該委託が投資運用に関するものである場合、当該権限付与は、資産運用の目的において認可を得てい
               るかまたは登録されており、かつ慎重な監督に服している事業体にのみ付与される。
               当該権限付与が慎重な監督に服する国外の事業体に付与される場合、ＣＳＳＦと当該国の監督機関の協
               力関係が確保されなければならない。
            ｄ）ｃ）の条件が充足されない場合、かかる委託は、ＣＳＳＦの事前の承認を得た後でなければ、その効力
               を生じない。
            ｅ）投資運用の中核的業務に関する権限は、保管受託銀行に付与されてはならない。
            上記(ⅱ)の活動を行う2010年法第125－１条の範囲内に該当する管理会社は、当該管理会社が選任した外部Ａ
            ＩＦＭが当該管理会社の運用業務および販売業務を引き受けていない場合、活動のより効率的な実施のた
            め、かかる業務のいくつかをかかる管理会社を代理して遂行する権限を、第三者に委託することができる。
            この場合、以下の前提条件に適合しなければならない。
            ａ）ＣＳＳＦは、適切な方法で通知を受けなければならない。
            ｂ）当該権限付与は、管理会社に対する適切な監督を妨げるものであってはならず、特に、投資家の最善の
               利益のために、管理会社が行為すること、および契約型投資信託、変動資本を有する投資法人または固
               定資本を有する投資法人が運営されることを妨げてはならない。
          Ｂ）2010年法第88－２条第２項ａ）に規定される範囲内の外部ＡＩＦＭを任命せずに、選任を受けた管理会社と
            してＡＩＦＭＤに規定する範囲の一または複数のＡＩＦを運用する2010年法第125－２条に基づき認可された
            管理会社は、運用資産が2013年法第３条第２項に規定される限度額のいずれか一つを上回る場合、2013年法
            第２章に基づき、ＡＩＦのＡＩＦＭとしての認可をＣＳＳＦから事前に取得しなければならない。
          2010年法第125－２条に記載される管理会社は、2013年法別表Ⅰに記載される活動および同法第５条第４項に記載
          される非中核的活動にのみ従事することができる。
          管理会社は、2010年法第125－２条に基づき運用するＡＩＦに関し、選任を受けた管理会社として、当該管理会社
          に適用される範囲において、2013年法に規定されるすべての規則に服する。
        (2）ＣＳＳＦは以下の条件で管理会社に認可を付与する。
          ａ）申請会社は、その事業を効率的に行い、債務を弁済するに足る処分可能な十分な財務上の資源を有していな
            ければならない。特に、払込済資本金として、125,000ユーロの最低資本金を有していなければならない。か
            かる最低金額は、ＣＳＳＦ規則により最大で625,000ユーロまで引き上げることができる。
            （注）現在はかかる規則は存在しない。
          ｂ）上記ａ）に記載される資本金は、管理会社の永続的な処分により維持され、管理会社の利益のために投資さ
            れる。
          ｃ）2010年法第129条第５項に該当する、管理会社の取締役は、良好な評価を十分に得ており、その義務の遂行に
            必要な専門家としての経験を有していなければならない。
          ｄ）管理会社の参照投資主またはメンバーの身元情報がＣＳＳＦに提供されなければならない。
          ｅ）認可申請書に管理会社の組織構成が記載されなければならない。
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        (3）完全な申請書が提出されてから６か月以内に、申請者に対し、認可が付与されたか否かにつき連絡しなければな
          らない。認可が付与されない場合は、その理由を示さなければならない。
        (4）管理会社は、認可付与後直ちに業務を開始することができる。
          当該認可の付与により、管理会社の経営陣、取締役会および監査役会の構成員は、ＣＳＳＦが認可申請を検討す
          る際に根拠とした重要な情報に関する一切の変更について、自発的に、完全で、明確かつ包括的な方法により書
          面にてＣＳＳＦに通知を行う義務を負うこととなる。
        (5）ＣＳＳＦは、以下の場合、2010年法第16章に従い、管理会社に付与した認可を撤回することがある。
          ａ）管理会社が12か月以内に認可を利用しない場合、明示的に認可を放棄する場合、または６か月を超えて2010
            年法第16章に定められる活動を中止する場合。
          ｂ）虚偽の申述によりまたはその他の不正な手段により認可を取得した場合。
          ｃ）認可が付与された条件を満たさなくなった場合。
          ｄ）2010年法に従って採用された規定に重大かつ／または組織的に違反した場合。
          ｅ）2010年法が認可の撤回事由として定めるその他の場合に該当する場合。
        (6）管理会社は、自らのために、運用するＵＣＩの資産を使用してはならない。
        (7）運用するＵＣＩの資産は、管理会社が支払不能となった場合、管理会社の財産の一部とはならない。かかる資産
          は、管理会社の債権者による請求の対象とならない。
        (8）管理会社の認可は、その年次財務書類の監査を専門家としての適切な専門経験を有することを証明できる一また
          は複数の承認された法定監査人（réviseurs                    d'entreprises       agréés）に委ねることが条件とされる。承認された
          法定監査人の変更は事前にＣＳＳＦの承認を得なければならない。
        (9）管理会社の任意清算の場合、清算人は、ＣＳＳＦから承認を受けなければならない。清算人は、誠実さについて
          のあらゆる保証および専門技術を提供しなければならない。
        また、第16章管理会社は、Ⅳ.3.4に詳述されるＣＳＳＦ告示18／698に従う。
    1.3  　委託
       2013年法に従い、ＡＩＦＭは、業務を遂行する職務を自己の代わりに第三者に対して委託することが許可されている
       が、委託取り決めが発効する前にＣＳＳＦに対してその意思を通知するものとする。2013年法第18条に従い、以下の条
       件が充足される必要がある。
       ａ）ＡＩＦＭは、その委託のストラクチャー全体を客観的理由に基づき正当化できなくてはならない。
       ｂ）委託先は各業務を遂行するために十分な人員を配置しなければならず、実際に委託業務を行う者は十分に良好な評
         価および十分な経験を備えていなければならない。
       ｃ）委託業務がポートフォリオ管理またはリスク管理に関与する場合、ＣＳＳＦの監督に服すか、その条件が充足でき
         ない場合は、ＣＳＳＦの事前の承認を得て、資産運用のために認可または登録された組織に対してのみ委託されな
         ければならない。
       ｄ）委託業務がポートフォリオ管理またはリスク管理に関与し、第三国の組織に委託される場合、ｃ）の要件に加え
         て、ＣＳＳＦおよび同組織の監督官庁間の協力が確保されなければならない。
       ｅ）委託はＡＩＦＭの監督の有効性を阻害してはならず、特にＡＩＦＭが投資家の最善の利益のために行為し、または
         運用されることを妨げてはならない。
       ｆ）ＡＩＦＭは、委託先がかかる業務を引き受ける資格と能力を有し、あらゆる適切な配慮の上に選択され、ＡＩＦＭ
         は委託された行為を常に実質的に監督し、委託先にいつでも追加指示を付与し、投資家の利益にかなう場合は、即
         時に当該権限付与を撤回する立場にあることを示さなければならない。
       ＡＩＦＭは各委託先が提供する業務を継続的に精査しなければならない。
       （注）ＡＩＦＭは第三者が委託業務の適切な遂行のために必要とされる、十分な人員を有し、技能、知識および専門知
          識を持つ十分な人員を雇用することを確保するため、委託先について適切な配慮を当初から徹底し、委託業務の
          遂行を支援する適切な組織的構造を有するものとする。また、この適切な配慮は、ＡＩＦＭによって、継続的に
          遂行されるものとする。
       ＡＩＦＭは、保管受託銀行もしくは保管受託銀行の代理人またはＡＩＦＭもしくはＡＩＦの投資家と利益が相反するそ
       の他の団体にポートフォリオ管理またはリスク管理を委託しないものとする。
       上記の制限は、委託先が業務上および階層構造上、ポートフォリオ管理またはリスク管理の遂行を他の潜在的相反リス
       クから分離している場合には、適用されない。
       ＡＩＦに対するＡＩＦＭの責務は、ＡＩＦＭが第三者または再委託により業務の一部を委託した事実により影響を受け
       ないものとする。
       ＡＩＦＭは、ＡＩＦＭの運用者として見なされなくなる程度まで、つまり、名義のみの団体としてみなされる程度ま
       で、すべての業務を委託することはできない。
       委託先がＡＩＦＭから委託された業務の一部を再委託する範囲において、以下の条件を充足するものとする。
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       －　再委託に対するＡＩＦＭの事前承認
       －　ＡＩＦＭは再委託契約の条項を当該契約遂行の前にＣＳＳＦに通知すること。
       －　ＡＩＦＭからの委託先（第三者）に対する業務委託に関する上記の他の条件すべてを充足しなければならない。
       （注）ポートフォリオ管理は、ルクセンブルグのＡＩＦＭによって非ＥＵ運用者に対して委託することができる。認可
          済みルクセンブルグのＡＩＦＭからの委託により、非ＥＵ運用者によって最終的に運用されるルクセンブルグの
          ＡＩＦは、ＥＵパスポートに基づき、ＥＵでプロの投資家に対して販売することができる。
       また、委託に関するＣＳＳＦ告示18／698の規定を遵守しなければならない。
    1.4  　透明性要件
    1.4.1   　投資家に対する開示
        ＡＩＦＭは、ＡＩＦＭが運用する各ＥＵ                   ＡＩＦおよびＡＩＦＭがＥＵ内で販売する各ＡＩＦについて、ＡＩＦの規約
        （またはＦＣＰの場合は約款）に基づき投資家がＡＩＦに投資する前に投資家に下記の情報およびそれらの重要な変
        更を提供しなければならない。
        －　ＡＩＦの投資戦略および投資目的の記載ならびにＡＩＦが投資戦略または投資目的もしくはその両方を変更する
          際の手続に関する記載
        －　投資のために締結した契約関係の主な法的意味についての記載
        －　ＡＩＦＭ、ＡＩＦの保管受託銀行、監査役およびその他の業務提供者の身元ならびにそれらの職務および投資家
          の権利に関する記載
        －　ＡＩＦＭの専門職業賠償責任要件の遵守状況に関する記載
        －　保管受託銀行により委託された委託管理業務および保管業務、委託先の身元、かかる委託により生じる可能性が
          ある利益相反に関する記載
        －　ＡＩＦの評価手続および資産評価のための価格決定方法に関する記載
        －　ＡＩＦの流動性リスク管理、買戻権利および買戻取り決めに関する記載
        －　投資家が直接または間接に負担するすべての報酬、手数料および費用ならびにそれらの限度額に関する記載
        －　ＡＩＦＭが投資家に対する公正な対応を確保する方法、および投資家が優遇措置を受けるか、優遇措置を受ける
          権利を取得する場合はいつでも、当該優遇措置、当該優遇措置を取得する投資家の種別、および関連ある場合
          は、ＡＩＦまたはＡＩＦＭとの法的または経済的関連についての記載
        －　2013年法第20条に記載される直近年次報告書
        －　受益証券または投資証券の発行および販売の手続および条件
        －　2013年法第17条に基づき決定されるＡＩＦの直近純資産価額またはＡＩＦの受益証券もしくは投資証券の直近市
          場価格
        －　入手可能な場合、ＡＩＦの過去の実績
        －　プライム・ブローカーの身元ならびに、ＡＩＦおよびＡＩＦのプライム・ブローカー間の重要な取り決めに関す
          る記載、および関連する利益相反の管理方法、保管受託銀行との契約における、ＡＩＦ資産の譲渡および再利用
          の可能性に関する規定、ならびにプライム・ブローカーに対する責務の譲渡に関する情報
        －　レバレッジ利用、リスク特性およびＡＩＦのポートフォリオの流動性管理に関する情報の定期的開示の方法およ
          び時期に関する記載
        ＡＩＦがその目論見書に公表する必要がある情報に付加される情報のみ、別途または目論見書の追加情報として開示
        する必要がある。
        上記のとおり、ＡＩＦＭは管理する各ＥＵ                    ＡＩＦおよびＥＵにおいて販売する各ＡＩＦについて、資産の非流動性に
        関する情報、ファンドの流動性管理の取り決めおよび直近のリスク特性を定期的に投資家に開示するものとする。
        ＡＩＦＭは、さらにＡＩＦのレバレッジ利用に関する情報を開示するものとし、ＡＩＦが許容し得るレバレッジの上
        限の変更ならびに担保再利用の権限またはレバレッジ契約に基づき認められる保証および当該ＡＩＦが用いるレバ
        レッジの総額について、定期的に開示するものとする。
    1.4.2   　年次報告書
        ルクセンブルグで設立されたＡＩＦＭは、管理する各ＥＵ                           ＡＩＦおよびＥＵにおいて販売する各ＡＩＦについて、各
        会計年度の年次報告書をその関係会計年度末から６か月以内に入手可能にしなければならない。
        年次報告書は、請求に基づき投資家に提供され、ＣＳＳＦおよび適用ある場合、ＡＩＦの所在加盟国に提供されなけ
        ればならない。
        規制ある市場での取引が認可されたＡＩＦは、指令2004／109／ＥＣに基づき、年次財務報告書をその関係会計年度末
        から４か月以内に公表することを要求されている。
        年次報告書は、監査を受けなければならず、少なくとも貸借対照表または資産および負債計算書、収益および費用計
        算書、会計年度中の活動報告、投資家に提出するべき情報の重要な変更（前記1.4.1参照のこと。）ならびにＡＩＦＭ
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        が役職員に支払った会計年度中の報酬総額およびＡＩＦが支払った繰り越し利息に関する情報を記載するものとす
        る。
    1.4.3   　ＣＳＳＦへの報告義務
        2013年法第22条に従い、ＡＩＦはＣＳＳＦに定期的に報告しなければならない。
        当該報告は、ＡＩＦＭが管理するＡＩＦのためにＡＩＦＭが取引する主な商品、ＡＩＦＭが取引する主要な市場、Ａ
        ＩＦＭが取引する主な商品、ＡＩＦＭが加入する市場または積極的に取引を行う市場ならびにＡＩＦＭが管理する各
        ＡＩＦの主なエクスポージャーおよび最も重要な集中投資に関する情報を含むものとする。
        ＡＩＦＭは、管理する各ＥＵ              ＡＩＦおよびＥＵにおいて販売する各ＡＩＦについて、ＣＳＳＦに以下の情報を提供し
        なくてはならない。
        －　非流動性により生じる特定の取り決めに従うＡＩＦの資産の割合
        －　ＡＩＦの流動性を管理するための新たな取り決め
        －　ＡＩＦの直近リスク特性ならびに市場リスク、流動性リスク、カウンターパーティー・リスクおよびオペレー
          ション・リスクを含むその他のリスクを管理するためＡＩＦＭが用いるリスク管理システム
        －　ＡＩＦが投資した資産の主な種類に関する情報
        －　2013年法のリスク管理および流動性管理の規定に従い実施されたストレス・テストの結果
        ＡＩＦＭの報告期間の頻度は、ＡＩＦの構造、運用資産の額および使用されたレバレッジの水準に基づく。
        －　運用資産の総額がＡＩＦＭＤの第３(2)条(a)項および(b)項の条項に基づく１億ユーロまたは５億ユーロいずれか
          の上限を超えるが、10億ユーロ未満のＡＩＦのポートフォリオを運用するＡＩＦＭの場合、運用する各ＥＵ                                                  ＡＩ
          ＦおよびＥＵ内で販売する各ＡＩＦについて半年毎
        －　上記の要件に従うＡＩＦＭの場合、レバレッジの利用により取得した資産を含む運用資産総額が、各ＡＩＦにつ
          いて５億ユーロを超える場合、当該ＡＩＦについて四半期毎
        －　運用資産の総額が10億ユーロを超えるＡＩＦのポートフォリオを運用するＡＩＦＭの場合、運用する各ＥＵ                                                    ＡＩ
          ＦおよびＥＵ内で販売する各ＡＩＦについて四半期毎
        －　主要投資方針に従い、支配権取得のため非上場の企業および発行体に投資し、ＡＩＦＭの運用下にあるレバレッ
          ジされていない各ＡＩＦについては、１年毎
        前記1.4.2に記載される年次報告書に加えて、ＡＩＦＭは、請求に応じてＣＳＳＦに、運用するすべてのＡＩＦに関す
        る詳細なリストを各四半期末に提供しなければならない。
    1.4.4   　レバレッジの報告
        大規模にレバレッジを用いるＡＩＦを運用するＡＩＦＭは、運用する各ＡＩＦが用いるレバレッジの全体的な水準、
        現金または証券の借り入れにより生じるレバレッジおよび金融デリバティブ商品に組み込まれたレバレッジ間の内
        訳、ならびにＡＩＦの資産がレバレッジ契約に基づき再利用された範囲についての情報をＣＳＳＦに提供するものと
        する。
        かかる情報は、ＡＩＦＭが運用する各ＡＩＦのために借り入れた現金または証券の上位５出所の身元および各ＡＩＦ
        のために、これらの各出所から受領したレバレッジの金額を含むものとする。
        ＣＳＳＦが当該通信がシステミック・リスクの有効な監視のために必要と見なす場合、ＡＩＦＭに対し、定期的かつ
        逐次ベースで、Ⅴ.1.4記載の情報に加えて情報の伝達を要求する場合がある。
    1.5  　保管受託銀行
       2013年法は、非個人向けパートⅡファンドを含む完全にＡＩＦＭＤの範囲内に該当するＡＩＦに関する新保管受託制度
       を導入した。若干の調整に従い、2013年法は、2013年法の範囲内に完全には該当しないＳＩＦに関しては従前の保管受
       託制度を維持する。
    1.5.1   　適格保管受託銀行
        2013年法は、金融商品以外の資産の専門保管受託銀行の導入により適格性を有する保管受託銀行のリストを拡張す
        る。
        この新たな金融セクターの特殊専門機関の活動は、(ⅰ）当初の投資から５年間において行使することができる買戻権
        がなく、かつ、(ⅱ）主な投資方針に基づき、2013年法第19条第８項(a)に基づき保管される資産に通常投資しない
        か、または通常発行者もしくは非上場会社（例えば、主にプライベート・エクイティ・ファンドおよび不動産ファン
        ド）に対する支配権取得を目指す2007年法に規定するＳＩＦ、2004年法に規定するＳＩＣＡＲおよびＡＩＦＭＤに規
        定するＡＩＦに対する保管受託機能の提供として1993年法によって定義されている。
        かかる活動は、通信事務代行者、登録事務代行者、管理事務代行者および／または所在地事務代行者に適合するその
        他の者の業務と両立し、500,000ユーロの最低資本要件を条件とする。
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        前段落に記載され、上記の条件でのみ使用することができる新たな金融セクターの特殊専門機関に加えて、適格性を
        有する保管受託銀行は、（従前の保管受託制度と同じく）通常ルクセンブルグで設立された信用機関である。さらに
        ルクセンブルグの投資会社は、以下の条件を充足する場合、保管受託銀行としても行為することができる。
        －　投資会社の認可は、1993年法別表Ⅱの第Ｃ項１において言及される、顧客のための金融商品の保護預かりおよび
          管理に関する付随的なサービスを含むこと。
        －　投資会社は、法人であること。
        －　投資会社は、730,000ユーロの全額払込済最低資本を有しなければならないこと。
        －　投資会社は、保管受託銀行として活動するために適切な組織構造および管理構造ならびに内部管理上の手続を含
          む内部統制上の手続を有しなければならないこと。
        －　投資会社は、ＣＳＳＦによって明確にされるとおり、ＡＩＦＭＤ第21条第３項(b)に規定される、自らの資金に関
          する要件を充足すること。
        ＡＩＦの保管受託銀行は、ＣＳＳＦによる要求に応じて、ＣＳＳＦがＡＩＦによる2013年法の遵守を監視できるよう
        に特定の開示義務を遵守しなければならない。
        さらに、すべての非ＵＣＩＴＳの保管受託銀行（すなわち、ＵＣＩＴＳとしての資格を有しないＵＣＩの保管受託銀
        行）は、ＣＳＳＦによる保管受託銀行の任命および承認に関するＣＳＳＦ告示18／697の規定に従う。
        ＣＳＳＦ告示18／697は、良好な統治原則を定め、以下のために保管業務を行うルクセンブルグの事業体の内部組織お
        よび良好な慣行に関するＣＳＳＦの要件を詳述することにより、2013年法および／またはＡＩＦＭＲの一定の事項、
        また一定の範囲では2007年法および／または2004年法について明確にし、またはその追加的な説明を提供している。
        －　ＡＩＦＭにより運用されるＡＩＦ
        －　非個人向けパートⅡファンド
        －　該当する場合、ＡＩＦとしての資格を有しないＳＩＦおよびＳＩＣＡＲ、ならびにＡＩＦとしての資格を有し、
          登録ＡＩＦＭにより運用されるＳＩＦおよびＳＩＣＡＲ
    1.5.2   　職務および責任
        2013年法に規定される範囲内に完全に該当するＡＩＦの保管受託銀行は、その義務および責任に関して、2013年法お
        よびＡＩＦＭＲに規定される保管受託制度に従わなければならない。
        かかる保管受託制度により、以下を含む特定の義務が保管受託銀行に課される。
        －　ＡＩＦの資産の保護預かり義務
        －　ＡＩＦのキャッシュ・フローを監視する義務
        －　特定の監視業務
        保管受託銀行自体が行使しなくてはならない監督およびキャッシュ・フロー監視とは異なり、保管受託銀行は、一定
        の条件下で、その保管業務の全部または一部を委託する権限を有する。
        2013年法に基づき、保管受託銀行の責任制度もまた、見直され、強化されている。保管受託銀行は、保護預かりの対
        象とされている金融商品に損失が生じた場合に厳密に責任を負い、同一の種類の金融商品またはその対当額を、ＡＩ
        ＦまたはＡＩＦを代理して行為するＡＩＦＭに対し、不当な遅滞なく返還しなければならない。かかる厳重な責任制
        度を回避する可能性は、非常に限られている。さらに、ＡＩＦＭＤの第21条第13項に従い、数例の例外を条件とし、
        保管受託銀行の責任は、その業務の第三者に対する委託によって影響されないものとする。
        さらに、保管受託銀行はまた、2013年法に基づく義務を適切に履行する際の保管受託銀行による過失または意図的な
        不履行によって、ＡＩＦまたはその投資家が被った一切のその他の損失に関し、ＡＩＦまたはその投資家に対して責
        任を負う。
    1.6  　ＡＩＦの国境を越えた販売および運用
       2013年法第６章（ＥＵ           ＡＩＦＭのＥＵにおけるＥＵ              ＡＩＦの販売および運用権限）および第７章（第３国に関する具
       体的規則）に規定される通り、ＡＩＦはＡＩＦＭに規定されるパスポート制度に基づき、認可済みＡＩＦＭによってル
       クセンブルグおよびその他の加盟国においてプロの投資家に販売される。これらの規定はさらに、認可済ＡＩＦＭが、
       これらのＡＩＦを複数の国で運用することを許可する。
       これは規制当局間の通知制度の利用により、ＡＩＦの販売または運用を行うためＡＩＦＭが受入加盟国からの認可を取
       得するか、ＡＩＦＭが販売を希望する各加盟国の関連ある国内要件を満たす必要性を回避することにより達成される。
    ２．2013年法に従うオルタナティブ投資ファンドの概要

    2.1  　2010年法に従うパートⅡファンド
    2.1.1   　一般規定とその範囲
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        すでに記載したとおり、すべてのパートⅡファンドは、2013年法の規定するＡＩＦとして資格を有する。2010年法第
        ３条は、2010年法第２条のＵＣＩＴＳ規定に該当するが、2010年法パートⅠに該当するＵＣＩＴＳの適格性を取得す
        るものではなく、パートⅡに準拠するものとする。
        －　クローズド・エンド型のＵＣＩＴＳ
        －　ＥＵまたはその一部において、公衆に対してその受益証券の販売を促進することなく投資元本を調達するＵＣＩ
          ＴＳ
        －　約款または設立文書に基づき、ＥＵ加盟国でない国の公衆に対してのみ、その受益証券が販売されることがある
          ＵＣＩＴＳ
        －　2010年法第５章に規定する規則によりその投資方針および借入方針に鑑みて不適切であるとＣＳＳＦが判断する
          種類のＵＣＩＴＳ
    2.1.2   　ルクセンブルグ・パートⅡファンドの投資制限
        パートⅠファンドに該当しないルクセンブルグ投資信託に適用される制限は、ＣＳＳＦ規則によって、ＦＣＰについ
        ては2010年法第91条第１項に従い、ＳＩＣＡＶについては2010年法第96条第１項に従い決定され得る。
        （注）当該規則は未だ発せられていない。
        ＩＭＬ告示91／75は、パートⅡファンドについて一般的な投資制限を規定している。
        パートⅡファンドに課されている投資制限の目的は、投資対象が十分に流動的かつ分散されていることを確保するこ
        とである。限定的な例外はあるものの、パートⅡファンドは原則として、
        ａ）証券取引所に上場されておらず、また定期的に運営され、かつ公認および公開されている別の規制市場でも取り
          扱われていない証券に対して、その純資産の10％を超えて投資できない。
        ｂ）一の発行体から発行された同じ種類の証券を10％を超えて取得することはできない。
        ｃ）一の発行体から発行された証券に、ファンドの純資産の10％を超えて投資することはできない。
        上記の制限は、ＯＥＣＤ加盟国もしくはその地方自治体、または地域もしくは世界を範囲とするＥＣの公的国際機関
        により発行または保証されている証券には適用されない。
        上記ａ）、ｂ）およびｃ）の制限は、当該ＵＣＩがパートⅡファンドに適用されるものと同等のリスク分散化要件に
        従っていない場合は、オープン・エンド型ＵＣＩの受益証券の購入にも適用される。
        上記の規則の適用除外については、個別の事例毎にＣＳＳＦとともに協議することができる。
        上記Ⅳ.２に記載されるとおり、ＭＭＦ規則により、ＭＭＦ規則の範囲内に該当するすべてのＵＣＩは、ＭＭＦ規則に
        基づきＭＭＦとして認可を受けることを要求され、ＭＭＦの種類に応じて、ＭＭＦ規則に基づきＭＭＦとしての資格
        を有するパートⅡファンドに追加的な投資制限が課される。
    2.1.3   　管理会社およびＡＩＦＭ
        各パートⅡファンドは、2013年法第２章に基づき認可されたルクセンブルグで設立されたＡＩＦＭか、指令2011／
        61／ＥＵの第２章に基づき認可された他の加盟国または第三国で設立されたＡＩＦＭのいずれか単一のＡＩＦＭに
        よって運用されなければならない。
        パートⅡファンドは、2013年法に従い、(ⅰ）パートⅡファンドの運用に責任を有する別のＡＩＦＭを任命することに
        よって外部運用されるか、または(ⅱ）ファンドの法的形態が内部運用を許可する場合およびファンドの支配組織が外
        部ＡＩＦＭを任命しないことを選択する場合、内部運用される。後者の場合、パートⅡファンドは、それ自体がＡＩ
        ＦＭとしてみなされ、(ⅰ）ＡＩＦＭに適用される2013年法上の義務の全てを遵守すること、および(ⅱ）2013年法に
        基づく認可請求を提出することを要求される。
    2.1.3.1    　第15章にいう管理会社およびＡＩＦＭ
         これらの管理会社がパートⅡファンドを運用する条件は、前記の通りである。
    2.1.3.2    　第16章にいう管理会社およびＡＩＦＭ
         前記の記載事項は、原則として、パートⅡファンドを運用する第16章にいう管理会社に適用される。
    2.1.4   　パートⅡファンドの認可、登録および監督
    2.1.4.1    　認可および登録
         パートⅡファンドは、その機能を遂行するため事前にＣＳＳＦの認可を受けなければならない。
         パートⅡファンドは、ＣＳＳＦがそれぞれ設立証書または約款および保管受託銀行の選任を承認した場合にのみ認
         可されるものとする。
         前項に定める条件のほか、および2013年法第３条に規定される免除を条件として、パートⅡファンドは、2010年法
         第88－２条第２項ａ）に従って選任されたその外部ＡＩＦＭが当該条項に従って事前に認可されている場合にのみ
         認可されるものとする。
         内部運用されるパートⅡファンドは、2010年法第129条第１項に従い要求される認可に加えて、2013年法第３条に規
         定する例外を条件として、2013年法第２章に従い、ＡＩＦＭ自体として認可されなければならない。
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         パートⅡファンドの取締役は、十分に良好な評判があり、十分な経験を備えていなければならない。取締役および
         取締役の後任者の身元をＣＳＳＦに通達しなければならない。
         認可済みパートⅡファンドは、ＣＳＳＦによってリストに登録されるものとする。
    2.1.4.2    　投資家に提供される情報
         2010年法第150条は、目論見書ならびに年次報告書および半期報告書を公表する投資信託の義務を規定している。
         2010年法は、以下の公表義務を規定する。
         －　投資会社および管理会社は、自己が運用する各ＦＣＰにつき、目論見書およびその訂正ならびに年次報告書お
           よび半期報告書をＣＳＳＦに送付しなければならない。
         さらに、目論見書ならびに直近に公表された年次報告書および半期報告書は、投資家からの請求に応じて、無料で
         投資家に提供されなければならない。
         －　年次および半期報告書は、目論見書に規定される方法で投資家に提供される。
         －　監査済み年次報告書は、６か月以内に、半期報告書は３か月以内に公表されなければならない。
         2010年法および2013年法によって、投資家に対する追加開示は、ＡＩＦＭの範囲に完全に該当し、2013年法第２章
         に基づき認可されたＡＩＦＭによって運用されるか、または内部運用されるＡＩＦＭ（後記参照のこと。）として
         の資格を有するパートⅡファンドに対し要求されている。
         Ⅳ.4.1.2に詳述されるとおり、2018年１月１日（または以下に記載する経過期間の末日）以降、ＥＵの個人投資家
         に対して、いわゆる「ＰＲＩＩＰ」について助言、募集または販売を行う者および団体は、個人投資家がＰＲＩＩ
         Ｐ投資を行う前に、かかる個人投資家に対して、ＰＲＩＩＰｓ                             ＫＩＤを交付する必要がある。
         ＰＲＩＩＰｓ規則は2018年１月１日から適用される。ＵＣＩＴＳ管理会社、自己運用ＵＣＩＴＳ投資会社およびＵ
         ＣＩＴＳについて助言または販売を行う者については、2019年12月31日までの経過期間が規定されている。2018年
         １月１日より前にＵＣＩＴＳ              ＫＩＩＤを発行したパートⅡファンドもまた、この経過期間の便益を受ける権利を有
         する。
         パートⅡファンドの受益証券／投資証券の販売に関する一切の広告においては、目論見書（および該当する場合、
         ＵＣＩＴＳ      ＫＩＩＤ／ＰＲＩＩＰ           ＫＩＤ）が入手可能である旨を言及し、どこで入手できるかを示さなければな
         らない。
    2.1.4.3    　ルクセンブルグのパートⅡファンドに適用される追加的な規制
         (ⅰ）募集または販売の承認
           2010年法第129条第１項は、全てのルクセンブルグのＵＣＩが活動を行うためにはＣＳＳＦの認可を事前に受け
           なければならない旨規定している。
         (ⅱ）設立文書の事前承認
           2010年法第129条第２項は、ＣＳＳＦが設立文書または約款および保管受託銀行の選定を承認した場合にのみ
           ファンドが認可される旨規定している。
         (ⅲ）販売資料
           2005年４月６日付ＣＳＳＦ告示05／177によると、販売用資料については、それが利用される外国の監督当局に
           服していない場合であっても、コメントを得るためにＣＳＳＦに提出する必要はないものとされている。ただ
           し、ＣＳＳＦの監督に服する者および会社は、提供する業務につき誤解を招くような勧誘資料を作成せず、ま
           た、必要に応じてかかる業務に固有の特定のリスクにつき言及するなどして、ルクセンブルグ内外の金融部門
           の行為準則を継続的に遵守しなければならない。
           これらの文書には、ルクセンブルグの法令により要求される情報に加えて、当該文書が用いられるルクセンブ
           ルグ以外の国において要求されるすべての情報を記載せねばならない。
         (ⅳ）目論見書の更新義務
           2010年法第153条は、目論見書（全体版）の重要な部分は常に更新されなければならない旨を規定している。
         (ⅴ）財務状況の報告および監査
           1915年法第461条の６第２項の一部修正により、ＳＩＣＡＶは、年次財務書類ならびに承認された法定監査人の
           報告書、運用報告書および関連する場合は監査役会の見解を、年次投資主総会の招集通知と同時に登録受益者
           に対して送付することを要しない。招集通知には、これらの文書を投資家に提供する場所および実務上の取決
           めを記載するものとし、各投資家が年次財務書類ならびに承認された法定監査人の報告書、運用報告書および
           監査役会の見解（該当する場合）の送付を請求することができる旨を明記するものとする。
           1915年法の規定により、公開有限責任会社の取締役会は、事業年度の貸借対照表および損益計算書がルクセン
           ブルグの商業および法人登記所に提出されている旨をＲＥＳＡに公告する義務を負っている。
           2010年法第154条は、ルクセンブルグの投資信託が年次報告書に記載される財務情報について、承認された法定
           監査人（réviseueur          d'entreprises       agréé）による監査を受けなければならない旨を規定している。承認され
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
           た法定監査人は、その義務の遂行にあたり、ＵＣＩの報告書またはその他の書類における投資家またはＣＳＳ
           Ｆ向けに提供された情報が当該ＵＣＩの財務状況および資産・負債を正確に記載していないと確認した場合
           は、  直ちにＣＳＳＦに報告する義務を負う。承認された法定監査人はさらに、ＣＳＳＦに対して、承認された
           法定監査人がその職務遂行に当たり知りまたは知るべきすべての事項についてＣＳＳＦが要求するすべての情
           報または文書を提供しなければならない。
           2004年１月１日から有効なＣＳＳＦ告示02／81に基づき、ＣＳＳＦは、承認された法定監査人（réviseur
           d'entreprises       agréé）に対し、各ＵＣＩについて毎年、前会計年度中のＵＣＩの業務に関するいわゆる「長文
           式報告書」を作成するよう求めている。ＣＳＳＦ告示02／81により、承認された法定監査人はかかる長文式報
           告書において、ＵＣＩの運用（その中央管理事務および保管者を含む。）および（マネーロンダリング防止規
           則、価格評価規則、リスク管理およびその他特別の管理について）監督手続が整っているかどうかの評価を行
           わなければならない。報告書はまた、ＵＣＩの受益証券がインターネットにより販売されるか否かを明記し、
           また関係する期間における投資家からの苦情も記載しなければならない。告示では、かかる報告書の目的はＵ
           ＣＩの状況を全体的にみることであると記載している。
         (ⅵ）財務報告書の提出
           2010年法第155条は、ファンドは年次報告書および半期報告書をＣＳＳＦに提出しなければならない旨を規定す
           る。
           2010年法第147条は、ＣＳＳＦが、ＵＣＩに対しその義務の遂行に関する情報の提供を要求することができると
           ともに、当該目的のために、自らまたは任命する者を通じて、ＵＣＩの帳簿、会計書類、登録簿その他の記録
           および書類を検査することができる旨規定している。
           ＩＭＬ告示97／136（ＣＳＳＦ告示08／348により改正）およびＣＳＳＦ告示15／627に従い、2010年法に基づき
           ルクセンブルグで登録されているすべての投資信託は月次および年次の財務書類をＣＳＳＦに提出しなければ
           ならない。
         (ⅶ）違反に対する罰則規定
           1915年法および2010年法に基づき、１人または複数の取締役または投資信託（fonds                                       d'investissement）の事
           務管理または運用に対して形式を問わず責任を有するその他の者が、同法の規定に違反した場合、禁固刑およ
           び／または、一定の場合には5,000,000ユーロ（または経営陣により承認された最新の入手可能な計算書に基づ
           く法人の年間総売上高の10％）以下の罰金刑に処される。（さらなる詳細については、前記Ⅳ.4.2(ⅸ)項を参
           照のこと。）
    2.1.5   　保管受託銀行
        パートⅡファンドの資産は、保護預りのため単一の保管受託銀行に委託されなければならない。関連するパートⅡ
        ファンドの発行文書において、その受益証券／投資証券がルクセンブルグ領域の個人投資家に対する販売が認められ
        ているか否かによって、パートⅡファンドは異なる保管受託制度に服する。
        個人向けパートⅡファンドに関しては、Ⅲ.３に記載するＵＣＩＴＳ保管受託制度が適用される。
        非個人向けパートⅡファンドに関しては、Ⅴ.1.5に基づくＡＩＦＭＤ保管受託制度が適用される。
    2.1.6   　清算
        上記Ⅳ.4.3「清算」の記載は、2010年法に従うパートⅡファンドの清算にも適用される。
    2.2  　2007年法に従うＳＩＦ
       2007年２月13日、ルクセンブルグ議会は、専門投資信託に関する2007年法を採択した。
       2007年法の目的は、その証券が公衆に販売されない投資信託に関する1991年７月19日法を廃止し、情報に精通した投資
       家向けの投資信託のための法律を定めることであった。
       2007年法の下で設定されたビークルと2010年法に従うＵＣＩをさらに区別するため、2007年法は、前者を「専門投資信
       託」（以下「ＳＩＦ」という。）と称している。
       前記Ⅱ.に記載するとおり、2007年法は、ＡＩＦＭＤをルクセンブルグ法に国内法化する2013年法によって実質的に改正
       された。かかる改正後、2007年法は、現在、２つのＳＩＦ制度、すなわち、(ⅰ）2007年法パートⅠに従い、ＡＩＦＭＤ
       の対象となるＡＩＦとしての資格を有しないＳＩＦ、および、(ⅱ）2007年法パートⅡに従い、認可されたＡＩＦＭによ
       る運用が必要なＳＩＦを区別する。
    2.2.1   　総則および範囲
        ＳＩＦ制度は、(ⅰ）その証券が一または複数の情報に精通した投資家向けに限定されるＵＣＩおよび(ⅱ）その設立
        文書によりＳＩＦ制度に服するＵＣＩに適用される。
        ＳＩＦは、リスク分散原則に従う投資信託であり、それによりＵＣＩとしての適格性も有している。かかる地位は、
        特に指令2003／71／ＥＣ等の各種欧州指令（いわゆる「目論見書指令」）の適用可能性の有無について重要性を有す
        る。同指令は、2012年７月３日法によって国内法化された指令2010／73／ＥＵによって改正されている。
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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        ＳＩＦは、当該ビークルへの投資に関連するリスクを適切に査定することが可能な情報に精通した投資家向けのもの
        である。
        2007年法第２条では、機関投資家および専門投資家を含む情報に精通した投資家のみならず、その他の情報に精通し
        た投資家で、情報に精通した投資家の地位を守ることを書面で確約する投資家で、125,000ユーロ以上の投資を行う投
        資家か、またはＳＩＦへの投資を適切に評価する専門技術、経験および知識を有することを証明する、指令2006／
        48／ＥＣに定める金融機関、指令2004／39／ＥＣに定める投資会社もしくは指令2009／65／ＥＣに定める管理会社が
        行った査定の対象となった投資家にまで、範囲を拡大した定義を規定している。かかる第三カテゴリーの情報に精通
        した投資家は、洗練された小口投資家または個人投資家がＳＩＦへの投資を認められることを意味する。
        ＳＩＦ制度に従うためには、当該投資ビークルの設立文書（規約または約款）または募集書類に当該趣旨を明確に記
        載してこれを明示しなければならない。そのため、情報に精通した一または複数の投資家向けの投資ビークルが、必
        ずしもＳＩＦ制度に従うとは限らないことになる。限られた範囲の洗練された投資家に限定される投資ビークルは、
        例えば、ルクセンブルグ会社法の一般規則に従い規制されない会社としての設立を選択することも可能になる。
    2.2.2   　ルクセンブルグのＳＩＦの投資規則
        ＥＵ圏外の統一ＵＣＩについて定める2010年法パートⅡと同様に、2007年法は、ＳＩＦが投資できる資産について相
        当の柔軟性を認めている。そのため、あらゆる種類の資産に投資しあらゆる種類の投資戦略を追求するビークルが、
        本制度を選択することができる。
        ＳＩＦはリスク分散原則を遵守する。2007年法は、特別な投資規則または投資制限を規定していない。そのためＣＳ
        ＳＦは、個人投資家への販売が可能なＵＣＩよりも低レベルの分散投資を認めることができる。したがって、個人投
        資家に販売することができるＵＣＩに適用されるきめ細かい定量的投資および借入制限ではなく、投資制限に基づく
        原則が適用される。
        ＣＳＳＦは、ＳＩＦに関するリスク分散について告示07／309（以下に詳述する。）によって規制ガイドラインを発行
        した。ＳＩＦがアンブレラ・ファンドとして設立されている場合、ＳＩＦへの言及は、そのコンパートメントの一部
        に関する言及として理解されなければならない。
        (1）ＳＩＦは、その資産または約定した申込みの30％を超えて同一発行体が発行する同種の有価証券に投資しない。
          (1)の制限は、以下の証券に適用されない。
          (ⅰ）ＯＥＣＤ加盟国または超国家的組織に対して発行された有価証券
          (ⅱ）少なくともＳＩＦに適用されるものと同等のリスク分散規制に服するターゲットＵＣＩ
        (2）同一の発行体が発行する同一の性質の有価証券の空売りは、ＳＩＦの資産の30％を超えない。
        (3）金融デリバティブ商品を使用する場合、ＳＩＦは当該金融デリバティブ商品の裏付け資産の適切な分散により、
          上記に匹敵する水準のリスク分散を確保しなければならない。同様に、ＯＴＣ取引の取引相手リスクは、適用あ
          る場合、取引相手の性質および資格に応じて制限されなければならない。
        ＣＳＳＦは、個別事例毎に例外を認める。
        ＣＳＳＦは、ＳＩＦが上記分散規則を逸脱できる「猶予期間」を認める。この猶予期間は、ＳＩＦの目論見書に開示
        されるものとし、運用資産の種類に応じて変更する。
        上記Ⅳ.２に記載されるとおり、ＭＭＦ規則により、ＭＭＦ規則の範囲内に該当するすべてのＵＣＩは、ＭＭＦ規則に
        基づきＭＭＦとして認可を受けることを要求され、ＭＭＦの種類に応じて、ＭＭＦ規則に基づきＭＭＦとしての資格
        を有するＳＩＦに追加的な投資制限が課される。
    2.2.3   　管理会社およびＡＩＦＭ
        ルクセンブルグの管理会社は、2010年法第15章および第16章に従い、ＳＩＦを運用する。ＳＩＦが2013年法の条項に
        従うＡＩＦとしての資格を有する場合、後者は、2013年法第２章の条項に従う認可済みＡＩＦＭ（ＡＩＦＭの運用資
        産が最低限度額を超えない場合）または登録済みＡＩＦＭ（当該ＡＩＦＭが最低限度額免除の恩恵を受けることがで
        きる場合）によって運用されるものとする。
        第15章にいう管理会社は、ＳＩＦの管理会社およびＡＩＦＭとして行為することができる。これらの管理会社がＡＩ
        ＦＭとして資格を有するための条件は、上記の通りである。
        第16章にいう管理会社は、ＳＩＦの管理会社およびＡＩＦＭとして行為することができる。2010年法第125－１条、第
        125－２条および第126条は、第16章に従い存続する管理会社が満たさなければならない要件を規定している。これら
        の要件は上記の通りである。
    2.2.4   　ＳＩＦの認可、登録および監督
    2.2.4.1    　認可および登録
         ＳＩＦは、ＣＳＳＦによる恒久的監督に服する規制されたビークルである。しかし、情報に精通した投資家は小口
         投資家と同一の保護までは要しないという事実に照らし、ＳＩＦは、承認手続および規制当局の要件の両方につい
         て、2010年法に従うＵＣＩの場合に比べやや「軽い」規制上の制度に服する。
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         2010年法に従うＵＣＩについて、ＣＳＳＦは、ＳＩＦの設立文書、ＳＩＦの取締役／運用会社、中央管理事務代行
         会社、保管銀行および承認された法定監査人の選任を承認しなければならない。ＳＩＦの存続期間中、設立文書の
         修正および取締役または上記の業務提供業者の変更もまた、ＣＳＳＦの承認を必要とする。
    2.2.4.2    　投資家に提供するべき情報
         募集文書および直近に公表された年次報告書は、購入者からの請求に応じて、無料で購入者に提供されるものとす
         る。しかしながら、2007年法は、かかる文書の最小記載内容について具体的な内容を課していない。
         募集文書は、投資家が投資家に提案された投資および特に、投資に付随するリスクについて、情報に基づく判断を
         下すことができるよう必要な情報を記載しなければならない。
         募集文書の継続的更新は要求されないが、新規証券または組合持分が新たな投資家に対して発行される際には重要
         部分の更新をしなければならない。募集文書の修正は、ＣＳＳＦの承認を条件とする。2018年１月１日以降、個人
         投資家に対し助言、募集、販売が行われているＳＩＦは、個人投資家が関連するＳＩＦに投資する前に、かかる個
         人投資家に対してＰＲＩＩＰ              ＫＩＤを交付しなければならない。ただし、2018年１月１日より前にＵＣＩＴＳ                                     Ｋ
         ＩＩＤを発行し、したがって、前記Ⅳ.4.1.2で記載する経過期間の便益を受けるＳＩＦはこの限りではない。個人
         投資家に対する助言、募集、販売が行われていないＳＩＦは、ＰＲＩＩＰ規則の対象外である。
    2.2.5   　ルクセンブルグのＳＩＦの追加的な規制
        (ⅰ）規制上の側面
          2007年法上、ＳＩＦは、適切なリスク管理システムを実施することを要求され、利益相反により投資家の利益が
          害されるリスクを最小化するような方法で組成され、設定されなければならない。2012年８月13日付ＣＳＳＦ規
          則12－01は、これらの要件に関する措置を講じている。
        (ⅱ）財務報告書の監査
          ＳＩＦの年次財務書類は、十分な専門経験を有するルクセンブルグの承認された法定監査人（réviseur                                                d’
          entreprises      agréé）による監査を受けなければならない。
          ＵＣＩＴＳおよびパートⅡファンドについては、1915年法第461条の６第(2)項とは別に、ＳＩＣＡＶは、年次財
          務書類ならびに承認された法定監査人の報告書、運用報告書および適用ある場合は、監査役会の見解を、年次総
          会の招集通知と同時に、登録受益者に送付することを要しない。招集通知は、これらの文書を受益者に提供する
          場所および実務上の取り決めを記載するものとし、各受益者は、年次財務書類ならびに承認された法定監査人の
          報告書、運用報告書および適用ある場合は、監査役会の見解を送付するよう請求することができる旨明記するも
          のとする。
          ＳＩＦは、監査済年次報告書をその関係期間の終了から６か月以内に公表しなければならない。
          ＳＩＦは、ルクセンブルグ会社法上の連結決算書作成義務を免除されている。
        (ⅲ）財務報告書の提出
          2007年法第56条は、ＳＩＦが募集文書およびその修正ならびに年次報告書をＣＳＳＦに送付しなければならない
          旨規定している。
    2.2.6   　保管受託銀行
        ＳＩＦは、その資産を安全に保管するため、保管受託銀行に保管を委託しなければならない。2007年法のパートⅡに
        服し、認可済みＡＩＦＭによる運用を要するＳＩＦおよび2007年法のパートⅡに服し、ＡＩＦＭＤの範囲内のＡＩＦ
        としての資格を有しないＳＩＦは、異なる保管受託制度に服す。ＡＩＦＭＤによる制度は、上記Ⅴ.1.5に記載され
        る。
        次の段落の規定を損なうことなく、保管受託銀行は、1993年法に規定する範囲内の信用機関または投資会社でなけれ
        ばならない。投資会社は、上記に詳述される、2013年法の第19条第３項で言及される条件（例えば、保管受託機能を
        実行するための特定の資本要件および自らの資金要件ならびに適切な組織、運用上およびコーポレート・ガバナンス
        上の仕組み）を充足する範囲においてのみ保管受託銀行として適格性を有するものとする。
        その中核的な投資方針に従い原則として2013年法第19条第８項ａ）に従って保管されなければならない資産に投資し
        ないか、または、2013年法第24条に従い発行者または非上場会社に対する監督権を潜在的に獲得するために当該発行
        者または非上場会社に一般的に投資する、当初の投資が行われた日から５年間行使可能な買戻しの権利を有しないＳ
        ＩＦに関しては、1993年法第26－１条に規定する範囲の金融機関の地位以外に資産の専門保管受託銀行の地位を有す
        る、ルクセンブルグ法に準拠する機関が保管受託銀行となることができる。
    2.2.7   　清算
        Ⅳ.4.3「清算」の記載事項は、2007年法に従うＳＩＦの清算にも適用される。
    2.3  　2004年法の下でのＳＩＣＡＲ
       2004年６月15日に、ルクセンブルグ議会は、リスク資本へ投資する投資法人（以下「ＳＩＣＡＲ」という。）に関する
       2004年６月15日法（以下「2004年法」という。）を採択した。リスク資本への投資は、証券取引所への参入、進展また
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       は上場を目指す事業体に資産を直接または間接に投資することを意味する。このタイプのビークルは、情報を十分に提
       供された投資家（ＳＩＦに関する2007年法と同様に2004年法によって定義される。）にのみ利用可能である。
    2.4  　2016年法の下でのＲＡＩＦ
       2016年７月28日、リザーブド・オルタナティブ投資ファンドに関する2016年７月23日付ルクセンブルグ法が公表され
       た。
       これにより、「リザーブド・オルタナティブ投資ファンド」（以下「ＲＡＩＦ」という。）という新たな種類のルクセ
       ンブルグの投資ビークルが導入された。
       ＲＡＩＦは実質上、ＡＩＦとして区分されるＳＩＦ（またはＳＩＣＡＲ）と同一の特徴（および柔軟性）を有してお
       り、主な違いは、ＲＡＩＦは、ＣＳＳＦの認可および監督に服さず、それゆえ、ＲＡＩＦを設定し、運用を開始するこ
       とができる期間が市場に出るまでの時間の観点から考えるとより魅力的であるということである。ＳＩＦおよびＳＩＣ
       ＡＲ同様、ＲＡＩＦは、情報を十分に提供された投資家にのみ利用可能である。ＲＡＩＦは、認可されたＡＩＦＭに
       よって管理されなければならず、ＡＩＦＭＤに基づいて規制される。その他のＡＩＦについて、ＲＡＩＦの認可された
       ＡＩＦＭは、2013年法、ＡＩＦＭＤおよび第三国の規則の規定に従うことを条件として、究極的には、国境を越えた方
       式によりＥＵの特定投資家に対して自らが管理するＲＡＩＦを販売することができる。
    2.5  　規制を受けないビークル
       ＡＩＦとしての資格を有するルクセンブルグの投資ビークルは、規制を受けないＡＩＦとして設立することもでき、こ
       れらはルクセンブルグの商品法に準拠しないため、本書において詳述されない。
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    第４【参考情報】

     　ファンドについては、以下の書類が関東財務局長に提出されています。

       2019年11月20日　　有価証券届出書／有価証券報告書（第14期）

       2020年２月20日　　半期報告書（第15期中）／有価証券届出書の訂正届出書
    第５【その他】

     　該当事項ありません。

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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    監査報告書
    ノムラ・マルチ・カレンシー・ジャパン・ストック・ファンドの受益者各位

    監査意見

    　我々の意見では、添付の財務書類は、財務書類の作成および表示に関するルクセンブルグの法令上の要
    件に準拠して、ノムラ・マルチ・カレンシー・ジャパン・ストック・ファンド（以下「ファンド」とい
    う。）の2019年５月20日現在の財務状態ならびに同日に終了した年度の運用実績および純資産変動につい
    て真実かつ公正に表示しているものと認める。
    我々が行った監査

    ファンドの財務書類は、以下のもので構成される。
    ・2019年５月20日現在の純資産計算書
    ・同日に終了した年度の運用計算書
    ・同日に終了した年度の純資産変動計算書
    ・2019年５月20日現在の投資有価証券明細表
    ・重要な会計方針の概要を含む財務書類に対する注記
    意見の根拠

    　我々は、監査専門家に関する2016年７月23日の法律（以下「2016年７月23日法」という。）およびルク
    センブルグの金融監督委員会（Commission                    de  Surveillance       du  Secteur    Financier）（以下「ＣＳＳ
    Ｆ」という。）が採用した国際監査基準（以下「ＩＳＡｓ」という。）に準拠して監査を行った。2016年
    ７月23日法およびルクセンブルグのＣＳＳＦが採用したＩＳＡｓに基づく我々の責任については、当報告
    書の「財務書類の監査に関する法定監査人（Réviseur                         d'entreprises       agréé）の責任」の項において詳述
    されている。
    　我々は、我々が入手した監査証拠が監査意見表明のための基礎を得るのに十分かつ適切であると判断し
    ている。
    　我々は、ルクセンブルグのＣＳＳＦが採用した国際会計士倫理基準審議会の職業会計士の倫理規程（以
    下「ＩＥＳＢＡ規程」という。）および財務書類の監査に関する倫理規定に従ってファンドから独立した
    立場にある。我々は当該倫理規定に従って他の倫理的な義務も果たしている。
    その他の情報

    　管理会社の取締役会は、年次報告書を構成するその他の情報（財務書類およびそれに対する我々の監査
    報告書は含まれない。）に責任を負う。
    　財務書類に対する我々の監査意見は、その他の情報を対象としておらず、我々は、その他の情報に対し
    ていかなる形式の結論の保証も表明しない。
    　財務書類の監査に関する我々の責任は、上記のその他の情報を精読し、当該情報が、財務書類または
    我々が監査で入手した知識と著しく矛盾していないか、もしくは重要な虚偽表示があると思われないかに
    ついて検討することである。我々が実施した調査に基づき、当該情報に重要な虚偽表示があるという結論
    に達した場合、我々はその事実を報告する義務がある。この点に関し、我々に報告すべき事項はない。
    財務書類に対する管理会社の取締役会の責任

    　管理会社の取締役会は、財務書類の作成および表示に関するルクセンブルグの法令上の要件に準拠し、
    財務書類の作成および公正な表示、ならびに不正または誤謬のいずれに起因するかを問わず、重要な虚偽
    表示がない財務書類を作成するために管理会社の取締役会が必要であると決定する内部統制に関して責任
    を負う。
    　財務書類の作成において、管理会社の取締役会は、ファンドが継続企業として存続する能力を評価し、
    それが適用される場合には、管理会社の取締役会がファンドの清算または運用の停止を意図している、も
    しくは現実的にそれ以外の選択肢がない場合を除き、継続企業の前提に関する事象を適宜開示し、継続企
    業の会計基準を使用する責任を負う。
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    財務書類の監査に関する法定監査人（R                  é viseur    d'entreprises       agr  éé ）の責任
    　我々の監査目的は、不正または誤謬のいずれに起因するかを問わず、財務書類全体に重要な虚偽表示が
    ないかどうかにつき合理的な保証を得ること、および監査意見を含む監査報告書を発行することである。
    合理的な保証は高度な水準の保証ではあるが、2016年７月23日法およびルクセンブルグのＣＳＳＦが採用
    したＩＳＡｓに準拠して行われる監査が、重要な虚偽表示を常に発見することを保証するものではない。
    虚偽表示は不正または誤謬により生じることがあり、重要とみなされるのは、単独でまたは全体として、
    当該財務書類に基づく利用者の経済的意思決定に影響を及ぼすことが合理的に予想される場合である。
    　2016年７月23日法およびルクセンブルグのＣＳＳＦが採用したＩＳＡｓに準拠した監査の一環として、
    監査を通じて、我々は専門的判断を下し、職業的懐疑心を保っている。
    　また、以下も実行する。
    ・不正または誤謬のいずれに起因するかを問わず、財務書類の重要な虚偽表示のリスクを認識および評価
     し、それらのリスクに対応する監査手続を策定および実行し、我々の監査意見表明のための基礎として
     十分かつ適切な監査証拠を得る。不正による重要な虚偽表示は共謀、偽造、意図的な削除、不正表示ま
     たは内部統制の無効化によることがあるため、誤謬による重要な虚偽表示に比べて、見逃すリスクはよ
     り高い。
    ・ファンドの内部統制の有効性についての意見を表明するためではなく、状況に適した監査手続を策定す
     るために、監査に関する内部統制を理解する。
    ・管理会社の取締役会が採用した会計方針の適切性ならびに行った会計上の見積りおよび関連する開示の
     合理性を評価する。
    ・管理会社の取締役会が継続企業を前提とした会計基準を採用した適切性および、入手した監査証拠に基
     づき、ファンドが継続企業として存続する能力に重大な疑義を生じさせる可能性のある事象または状況
     に関連する重要な不確実性の有無について結論を下す。重要な不確実性が存在するという結論に達した
     場合、我々は当監査報告書において、財務書類における関連する開示に対して注意喚起し、当該開示が
     不十分であった場合は、監査意見を修正する義務がある。我々の結論は、当報告書の日付までに入手し
     た監査証拠に基づく。しかし、将来の事象または状況が、ファンドが継続企業として存続しなくなる原
     因となることがある。
    ・開示を含む財務書類の全体的な表示、構成および内容について、また、財務書類が、対象となる取引お
     よび事象を適正表示を実現する方法で表示しているかについて評価する。
    　我々は統治責任者に、特に、計画した監査の範囲および実施時期、ならびに我々が監査中に特定した内

    部統制における重大な不備を含む重大な監査所見に関して報告する。
                                     ルクセンブルグ、2019年９月11日

    プライスウォーターハウスクーパース・ソシエテ・コーペラティブ
     代表して署名
     アントワーヌ・ジョフロワ
      次へ

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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    Audit   report
    To  the  Unitholders      of

    Nomura    Multi   Currency     Japan   Stock   Fund
    Our  opinion

    In  our  opinion,     the  accompanying       financial     statements      give   a true   and  fair   view   of  the  financial

    position     of  Nomura    Multi   Currency     Japan   Stock   Fund   (the   “Fund”)     as  at  20  May  2019,   and  of  the  results
    of  its  operations      and  changes    in  its  net  assets    for  the  year   then   ended   in  accordance      with   Luxembourg
    legal   and  regulatory      requirements       relating     to  the  preparation      and  presentation       of  the  financial
    statements.
    What   we  have   audited

    The  Fund's    financial     statements      comprise:

    ・　the    statement     of  net  assets    as  at  20  May  2019;

    ・　the    statement     of  operations      for  the  year   then   ended;
    ・　the    statement     of  changes    in  net  assets    for  the  year   then   ended;
    ・　the    statement     of  investments      as  at  20  May  2019;   and
    ・　the    notes   to  the  financial     statements,      which   include    a summary    of  significant      accounting      policies.
    Basis   for  opinion

    We  conducted     our  audit   in  accordance      with   the  Law  of  23  July   2016   on  the  audit   profession      (Law   of  23

    July   2016)   and  with   International       Standards     on  Auditing     (ISAs)    as  adopted    for  Luxembourg      by  the
    “Commission       de  Surveillance       du  Secteur    Financier”      (CSSF).    Our  responsibilities         under　the      Law  of  23
    July   2016   and  ISAs   as  adopted    for  Luxembourg      by  the  CSSF   are  further    described     in  the
    “Responsibilities          of  the  “Réviseur      d'entreprises       agréé”    for  the  audit   of  the  financial     statements”
    section    of  our  report.
    We  believe    that   the  audit   evidence     we  have   obtained     is  sufficient      and  appropriate      to  provide    a basis

    for  our  opinion.
    We  are  independent      of  the  Fund   in  accordance      with   the  International       Ethics    Standards     Board   for

    Accountants'       Code   of  Ethics    for  Professional       Accountants      (IESBA    Code)   as  adopted    for  Luxembourg      by  the
    CSSF   together     with   the  ethical    requirements       that   are  relevant     to  our  audit   of  the  financial     statements.
    We  have   fulfilled     our  other   ethical    responsibilities         under   those   ethical    requirements.
    Other   information

    The  Board   of  Directors     of  the  Management      Company    is  responsible      for  the  other   information.       The  other

    information      comprises     the  information      stated    in  the  annual    report    but  does   not  include    the  financial
    statements      and  our  audit   report    thereon.
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    Our  opinion    on  the  financial     statements      does   not  cover   the  other   information      and  we  do  not  express    any
    form   of  assurance     conclusion      thereon.
    In  connection      with   our  audit   of  the  financial     statements,      our  responsibility        is  to  read   the  other
    information      identified      above   and,   in  doing   so,  consider     whether    the  other   information      is  materially
    inconsistent       with   the  financial     statements      or  our  knowledge     obtained     in  the  audit,    or  otherwise     appears
    to  be  materially      misstated.      If,  based   on  the  work   we  have   performed,      we  conclude     that   there   is  a
    material     misstatement       of  this   other   information,       we  are  required     to  report    that   fact.   We  have   nothing
    to  report    in  this   regard.
    Responsibilities         of  the  Board   of  Directors     of  the  Management      Company    for  the  financial     statements

    The  Board   of  Directors     of  the  Management      Company    is  responsible      for  the  preparation      and  fair

    presentation       of  the  financial     statements      in  accordance      with   Luxembourg      legal   and  regulatory
    requirements       relating     to  the  preparation      and  presentation       of  the  financial     statements,      and  for  such
    internal     control    as  the  Board   of  Directors     of  the  Management      Company    determines      is  necessary     to  enable
    the  preparation      of  financial     statements      that   are  free   from   material     misstatement,       whether    due  to  fraud
    or  error.
    In  preparing     the  financial     statements,      the  Board   of  Directors     of  the  Management      Company    is  responsible

    for  assessing     the  Fund's    ability    to  continue     as  a going   concern,     disclosing,      as  applicable,      matters
    related    to  going   concern    and  using   the  going   concern    basis   of  accounting      unless    the  Board   of  Directors
    of  the  Management      Company    either    intends    to  liquidate     the  Fund   or  to  cease   operations,      or  has  no
    realistic     alternative      but  to  do  so.
    Responsibilities         of  the  “Réviseur      d'entreprises       agréé”    for  the  audit   of  the  financial     statements

    The  objectives      of  our  audit   are  to  obtain    reasonable      assurance     about   whether    the  financial     statements

    as  a whole   are  free   from   material     misstatement,       whether    due  to  fraud   or  error,    and  to  issue   an  audit
    report    that   includes     our  opinion.     Reasonable      assurance     is  a high   level   of  assurance,      but  is  not  a
    guarantee     that   an  audit   conducted     in  accordance      with   the  Law  of  23  July   2016   and  with   ISAs   as  adopted
    for  Luxembourg      by  the  CSSF   will   always    detect    a material     misstatement       when   it  exists.    Misstatements       can
    arise   from   fraud   or  error   and  are  considered      material     if,  individually       or  in  the  aggregate,      they   could
    reasonably      be  expected     to  influence     the  economic     decisions     of  users   taken   on  the  basis   of  these
    financial     statements.
    As  part   of  an  audit   in  accordance      with   the  Law  of  23  July   2016   and  with   ISAs   as  adopted    for  Luxembourg

    by  the  CSSF,   we  exercise     professional       judgment     and  maintain     professional       scepticism      throughout      the
    audit.    We  also:
    ・　identify       and  assess    the  risks   of  material     misstatement       of  the  financial     statements,      whether    due  to

      fraud   or  error,    design    and  perform    audit   procedures      responsive      to  those   risks,    and  obtain    audit
      evidence     that   is  sufficient      and  appropriate      to  provide    a basis   for  our  opinion.     The  risk   of  not
      detecting     a material     misstatement       resulting     from   fraud   is  higher    than   for  one  resulting     from   error,
      as  fraud   may  involve    collusion,      forgery,     intentional      omissions,      misrepresentations,          or  the  override
      of  internal     control;
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    ・　obtain      an  understanding       of  internal     control    relevant     to  the  audit   in  order   to  design    audit
      procedures      that   are  appropriate      in  the  circumstances,        but  not  for  the  purpose    of  expressing      an
      opinion    on  the  effectiveness       of  the  Fund's    internal     control;
    ・　evaluate       the  appropriateness        of  accounting      policies     used   and  the  reasonableness        of  accounting

      estimates     and  related    disclosures      made   by  the  Board   of  Directors     of  the  Management      Company;
    ・　conclude       on  the  appropriateness        of  the  Board   of  Directors     of  the  Management      Company's     use  of  the

      going   concern    basis   of  accounting      and,   based   on  the  audit   evidence     obtained,     whether    a material
      uncertainty      exists    related    to  events    or  conditions      that   may  cast   significant      doubt   on  the  Fund's
      ability    to  continue     as  a going   concern.     If  we  conclude     that   a material     uncertainty      exists,    we  are
      required     to  draw   attention     in  our  audit   report    to  the  related    disclosures      in  the  financial
      statements      or,  if  such   disclosures      are  inadequate,      to  modify    our  opinion.     Our  conclusions      are  based
      on  the  audit   evidence     obtained     up  to  the  date   of  our  audit   report.    However,     future    events    or
      conditions      may  cause   the  Fund   to  cease   to  continue     as  a going   concern;
    ・　evaluate       the  overall    presentation,       structure     and  content    of  the  financial     statements,      including     the

      disclosures,       and  whether    the  financial     statements      represent     the  underlying      transactions       and  events
      in  a manner    that   achieves     fair   presentation.
    We  communicate      with   those   charged    with   governance      regarding,      among   other   matters,     the  planned    scope   and

    timing    of  the  audit   and  significant      audit   findings,     including     any  significant      deficiencies       in  internal
    control    that   we  identify     during    our  audit.
    PricewaterhouseCoopers,            Société    coopérative                   Luxembourg,      11  September     2019

    Represented      by
    Antoine    Geoffroy

    （※）上記は、監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものであり、その原本は本書提出代理人が別途保

       管している。
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    監査報告書
    ノムラ・マルチ・カレンシー・ジャパン・ストック・ファンドの受益者各位

    監査意見

    　我々の意見では、添付の財務書類は、財務書類の作成および表示に関するルクセンブルグの法令上の要
    件に準拠して、ノムラ・マルチ・カレンシー・ジャパン・ストック・ファンド（以下「ファンド」とい
    う。）の2020年５月20日現在の財務状態ならびに同日に終了した年度の運用実績および純資産変動につい
    て真実かつ公正に表示しているものと認める。
    我々が行った監査

    ファンドの財務書類は、以下のもので構成される。
    ・2020年５月20日現在の純資産計算書
    ・同日に終了した年度の運用計算書
    ・同日に終了した年度の純資産変動計算書
    ・2020年５月20日現在の投資有価証券明細表
    ・重要な会計方針の概要を含む財務書類に対する注記
    意見の根拠

    　我々は、監査専門家に関する2016年７月23日の法律（以下「2016年７月23日法」という。）およびルク
    センブルグの金融監督委員会（Commission                    de  Surveillance       du  Secteur    Financier）（以下「ＣＳＳ
    Ｆ」という。）が採用した国際監査基準（以下「ＩＳＡｓ」という。）に準拠して監査を行った。2016年
    ７月23日法およびルクセンブルグのＣＳＳＦが採用したＩＳＡｓに基づく我々の責任については、当報告
    書の「財務書類の監査に関する法定監査人（Réviseur                         d'entreprises       agréé）の責任」の項において詳述
    されている。
    　我々は、我々が入手した監査証拠が監査意見表明のための基礎を得るのに十分かつ適切であると判断し
    ている。
    　我々は、ルクセンブルグのＣＳＳＦが採用した国際会計士倫理基準審議会の職業会計士の倫理規程（以
    下「ＩＥＳＢＡ規程」という。）および財務書類の監査に関する倫理規定に従ってファンドから独立した
    立場にある。我々は当該倫理規定に従って他の倫理的な義務も果たしている。
    その他の情報

    　管理会社の取締役会は、年次報告書を構成するその他の情報（財務書類およびそれに対する我々の監査
    報告書は含まれない。）に責任を負う。
    　財務書類に対する我々の監査意見は、その他の情報を対象としておらず、我々は、その他の情報に対し
    ていかなる形式の結論の保証も表明しない。
    　財務書類の監査に関する我々の責任は、上記のその他の情報を精読し、当該情報が、財務書類または
    我々が監査で入手した知識と著しく矛盾していないか、もしくは重要な虚偽表示があると思われないかに
    ついて検討することである。我々が実施した調査に基づき、当該情報に重要な虚偽表示があるという結論
    に達した場合、我々はその事実を報告する義務がある。この点に関し、我々に報告すべき事項はない。
    財務書類に対する管理会社の取締役会の責任

    　管理会社の取締役会は、財務書類の作成および表示に関するルクセンブルグの法令上の要件に準拠し、
    財務書類の作成および公正な表示、ならびに不正または誤謬のいずれに起因するかを問わず、重要な虚偽
    表示がない財務書類を作成するために管理会社の取締役会が必要であると決定する内部統制に関して責任
    を負う。
    　財務書類の作成において、管理会社の取締役会は、ファンドが継続企業として存続する能力を評価し、
    それが適用される場合には、管理会社の取締役会がファンドの清算または運用の停止を意図している、も
    しくは現実的にそれ以外の選択肢がない場合を除き、継続企業の前提に関する事象を適宜開示し、継続企
    業の会計基準を使用する責任を負う。
                                209/217



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    財務書類の監査に関する法定監査人（Réviseur                      d'entreprises       agréé）の責任
    　我々の監査目的は、不正または誤謬のいずれに起因するかを問わず、財務書類全体に重要な虚偽表示が
    ないかどうかにつき合理的な保証を得ること、および監査意見を含む監査報告書を発行することである。
    合理的な保証は高度な水準の保証ではあるが、2016年７月23日法およびルクセンブルグのＣＳＳＦが採用
    したＩＳＡｓに準拠して行われる監査が、重要な虚偽表示を常に発見することを保証するものではない。
    虚偽表示は不正または誤謬により生じることがあり、重要とみなされるのは、単独でまたは全体として、
    当該財務書類に基づく利用者の経済的意思決定に影響を及ぼすことが合理的に予想される場合である。
    　2016年７月23日法およびルクセンブルグのＣＳＳＦが採用したＩＳＡｓに準拠した監査の一環として、
    監査を通じて、我々は専門的判断を下し、職業的懐疑心を保っている。また、以下も実行する。
    ・不正または誤謬のいずれに起因するかを問わず、財務書類の重要な虚偽表示のリスクを認識および評価
     し、それらのリスクに対応する監査手続を策定および実行し、我々の監査意見表明のための基礎として
     十分かつ適切な監査証拠を得る。不正による重要な虚偽表示は共謀、偽造、意図的な削除、不正表示ま
     たは内部統制の無効化によることがあるため、誤謬による重要な虚偽表示に比べて、見逃すリスクはよ
     り高い。
    ・ファンドの内部統制の有効性についての意見を表明するためではなく、状況に適した監査手続を策定す
     るために、監査に関する内部統制を理解する。
    ・管理会社の取締役会が採用した会計方針の適切性ならびに行った会計上の見積りおよび関連する開示の
     合理性を評価する。
    ・管理会社の取締役会が継続企業を前提とした会計基準を採用した適切性および、入手した監査証拠に基
     づき、ファンドが継続企業として存続する能力に重大な疑義を生じさせる可能性のある事象または状況
     に関連する重要な不確実性の有無について結論を下す。重要な不確実性が存在するという結論に達した
     場合、我々は当監査報告書において、財務書類における関連する開示に対して注意喚起し、当該開示が
     不十分であった場合は、監査意見を修正する義務がある。我々の結論は、当報告書の日付までに入手し
     た監査証拠に基づく。しかし、将来の事象または状況が、ファンドが継続企業として存続しなくなる原
     因となることがある。
    ・開示を含む財務書類の全体的な表示、構成および内容について、また、財務書類が、対象となる取引お
     よび事象を適正表示を実現する方法で表示しているかについて評価する。
    　我々は統治責任者に、特に、計画した監査の範囲および実施時期、ならびに我々が監査中に特定した内

    部統制における重大な不備を含む重大な監査所見に関して報告する。
                                     ルクセンブルグ、2020年９月17日

    プライスウォーターハウスクーパース・ソシエテ・コーペラティブ
     代表して署名
     アントワーヌ・ジョフロワ
      次へ

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    Audit   report
    To  the  Unitholders      of

    Nomura    Multi   Currency     Japan   Stock   Fund
    Our  opinion

    In  our  opinion,     the  accompanying       financial     statements      give   a true   and  fair   view   of  the  financial

    position     of  Nomura    Multi   Currency     Japan   Stock   Fund   (the   “Fund”)     as  at  20  May  2020,   and  of  the  results
    of  its  operations      and  changes    in  its  net  assets    for  the  year   then   ended   in  accordance      with   Luxembourg
    legal   and  regulatory      requirements       relating     to  the  preparation      and  presentation       of  the  financial
    statements.
    What   we  have   audited

    The  Fund's    financial     statements      comprise:

    ・　the    statement     of  net  assets    as  at  20  May  2020;

    ・　the    statement     of  operations      for  the  year   then   ended;
    ・　the    statement     of  changes    in  net  assets    for  the  year   then   ended;
    ・　the    statement     of  investments      as  at  20  May  2020;   and
    ・　the    notes   to  the  financial     statements,      which   include    a summary    of  significant      accounting      policies.
    Basis   for  opinion

    We  conducted     our  audit   in  accordance      with   the  Law  of  23  July   2016   on  the  audit   profession      (Law   of  23

    July   2016)   and  with   International       Standards     on  Auditing     (ISAs)    as  adopted    for  Luxembourg      by  the
    “Commission       de  Surveillance       du  Secteur    Financier”      (CSSF).    Our  responsibilities         under　the      Law  of  23
    July   2016   and  ISAs   as  adopted    for  Luxembourg      by  the  CSSF   are  further    described     in  the
    “Responsibilities          of  the  “Réviseur      d'entreprises       agréé”    for  the  audit   of  the  financial     statements”
    section    of  our  report.
    We  believe    that   the  audit   evidence     we  have   obtained     is  sufficient      and  appropriate      to  provide    a basis

    for  our  opinion.
    We  are  independent      of  the  Fund   in  accordance      with   the  International       Ethics    Standards     Board   for

    Accountants'       Code   of  Ethics    for  Professional       Accountants      (IESBA    Code)   as  adopted    for  Luxembourg      by  the
    CSSF   together     with   the  ethical    requirements       that   are  relevant     to  our  audit   of  the  financial     statements.
    We  have   fulfilled     our  other   ethical    responsibilities         under   those   ethical    requirements.
    Other   information

    The  Board   of  Directors     of  the  Management      Company    is  responsible      for  the  other   information.       The  other

    information      comprises     the  information      stated    in  the  annual    report    but  does   not  include    the  financial
    statements      and  our  audit   report    thereon.
                                211/217




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                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    Our  opinion    on  the  financial     statements      does   not  cover   the  other   information      and  we  do  not  express    any
    form   of  assurance     conclusion      thereon.
    In  connection      with   our  audit   of  the  financial     statements,      our  responsibility        is  to  read   the  other

    information      identified      above   and,   in  doing   so,  consider     whether    the  other   information      is  materially
    inconsistent       with   the  financial     statements      or  our  knowledge     obtained     in  the  audit,    or  otherwise     appears
    to  be  materially      misstated.      If,  based   on  the  work   we  have   performed,      we  conclude     that   there   is  a
    material     misstatement       of  this   other   information,       we  are  required     to  report    that   fact.   We  have   nothing
    to  report    in  this   regard.
    Responsibilities         of  the  Board   of  Directors     of  the  Management      Company    for  the  financial     statements

    The  Board   of  Directors     of  the  Management      Company    is  responsible      for  the  preparation      and  fair

    presentation       of  the  financial     statements      in  accordance      with   Luxembourg      legal   and  regulatory
    requirements       relating     to  the  preparation      and  presentation       of  the  financial     statements,      and  for  such
    internal     control    as  the  Board   of  Directors     of  the  Management      Company    determines      is  necessary     to  enable
    the  preparation      of  financial     statements      that   are  free   from   material     misstatement,       whether    due  to  fraud
    or  error.
    In  preparing     the  financial     statements,      the  Board   of  Directors     of  the  Management      Company    is  responsible

    for  assessing     the  Fund's    ability    to  continue     as  a going   concern,     disclosing,      as  applicable,      matters
    related    to  going   concern    and  using   the  going   concern    basis   of  accounting      unless    the  Board   of  Directors
    of  the  Management      Company    either    intends    to  liquidate     the  Fund   or  to  cease   operations,      or  has  no
    realistic     alternative      but  to  do  so.
    Responsibilities         of  the  “Réviseur      d ' entreprises      agréé”    for  the  audit   of  the  financial     statements

    The  objectives      of  our  audit   are  to  obtain    reasonable      assurance     about   whether    the  financial     statements

    as  a whole   are  free   from   material     misstatement,       whether    due  to  fraud   or  error,    and  to  issue   an  audit
    report    that   includes     our  opinion.     Reasonable      assurance     is  a high   level   of  assurance,      but  is  not  a
    guarantee     that   an  audit   conducted     in  accordance      with   the  Law  of  23  July   2016   and  with   ISAs   as  adopted
    for  Luxembourg      by  the  CSSF   will   always    detect    a material     misstatement       when   it  exists.    Misstatements       can
    arise   from   fraud   or  error   and  are  considered      material     if,  individually       or  in  the  aggregate,      they   could
    reasonably      be  expected     to  influence     the  economic     decisions     of  users   taken   on  the  basis   of  these
    financial     statements.
    As  part   of  an  audit   in  accordance      with   the  Law  of  23  July   2016   and  with   ISAs   as  adopted    for  Luxembourg

    by  the  CSSF,   we  exercise     professional       judgment     and  maintain     professional       scepticism      throughout      the
    audit.    We  also:
    ・　identify       and  assess    the  risks   of  material     misstatement       of  the  financial     statements,      whether    due  to

      fraud   or  error,    design    and  perform    audit   procedures      responsive      to  those   risks,    and  obtain    audit
      evidence     that   is  sufficient      and  appropriate      to  provide    a basis   for  our  opinion.     The  risk   of  not
      detecting     a material     misstatement       resulting     from   fraud   is  higher    than   for  one  resulting     from   error,
      as  fraud   may  involve    collusion,      forgery,     intentional      omissions,      misrepresentations,          or  the  override
      of  internal     control;
                                212/217




                                                          EDINET提出書類
                                         グローバル・ファンズ・マネジメント・エス・エー(E14843)
                                                有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
    ・　obtain      an  understanding       of  internal     control    relevant     to  the  audit   in  order   to  design    audit
      procedures      that   are  appropriate      in  the  circumstances,        but  not  for  the  purpose    of  expressing      an
      opinion    on  the  effectiveness       of  the  Fund's    internal     control;
    ・　evaluate       the  appropriateness        of  accounting      policies     used   and  the  reasonableness        of  accounting

      estimates     and  related    disclosures      made   by  the  Board   of  Directors     of  the  Management      Company;
    ・　conclude       on  the  appropriateness        of  the  Board   of  Directors     of  the  Management      Company's     use  of  the

      going   concern    basis   of  accounting      and,   based   on  the  audit   evidence     obtained,     whether    a material
      uncertainty      exists    related    to  events    or  conditions      that   may  cast   significant      doubt   on  the  Fund's
      ability    to  continue     as  a going   concern.     If  we  conclude     that   a material     uncertainty      exists,    we  are
      required     to  draw   attention     in  our  audit   report    to  the  related    disclosures      in  the  financial
      statements      or,  if  such   disclosures      are  inadequate,      to  modify    our  opinion.     Our  conclusions      are  based
      on  the  audit   evidence     obtained     up  to  the  date   of  our  audit   report.    However,     future    events    or
      conditions      may  cause   the  Fund   to  cease   to  continue     as  a going   concern;
    ・　evaluate       the  overall    presentation,       structure     and  content    of  the  financial     statements,      including     the

      disclosures,       and  whether    the  financial     statements      represent     the  underlying      transactions       and  events
      in  a manner    that   achieves     fair   presentation.
    We  communicate      with   those   charged    with   governance      regarding,      among   other   matters,     the  planned    scope   and

    timing    of  the  audit   and  significant      audit   findings,     including     any  significant      deficiencies       in  internal
    control    that   we  identify     during    our  audit.
    PricewaterhouseCoopers,            Société    coopérative                   Luxembourg,      17  September     2020

    Represented      by
    Antoine    Geoffroy

    （※）上記は、監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものであり、その原本は本書提出代理人が別途保

       管している。
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                          独立監査人の報告書
    グローバル・ファンズ・マネジメント・エス・エー

    の株主各位
    Ｌ－5826    エスペランジュ　ガスペリッシュ通り33番Ａ棟
    監査意見

     我々は、グローバル・ファンズ・マネジメント・エス・エー（以下、「貴社」という。）の2020年３月31日現在の
    貸借対照表および同日に終了した年度の損益計算書、ならびに重要な会計方針の要約を含む財務書類に対する注記か
    ら構成される、財務書類について監査を行った。
     我々の意見では、添付の財務書類は、財務書類の作成および表示に関するルクセンブルグの法令上の要件に準拠し
    て、貴社の2020年３月31日現在の財務状態ならびに同日に終了した年度の経営成績について真実かつ公正な概観を与
    えているものと認める。
    意見の根拠

    　我々は、監査専門家に関する2016年７月23日の法律（以下「2016年７月23日法」という。）およびルクセンブルグ
    の金融監督委員会（Commission               de  Surveillance       du  Secteur    Financier）（以下「ＣＳＳＦ」という。）が採用し
    た国際監査基準（以下「ＩＳＡｓ」という。）に準拠して監査を行った。これらの法律および基準に基づく我々の責
    任については、当報告書の「財務書類の監査に関する法定監査人（R                               éviseur   d'entreprises       agr  éé ）の責任」の項に
    おいて詳述されている。我々はまた、ルクセンブルグのＣＳＳＦが採用した国際会計士倫理基準審議会の職業会計士
    の倫理規程（以下「ＩＥＳＢＡ規程」という。）および財務書類の監査に関する倫理規定に従って貴社から独立した
    立場にあり、当該倫理規定に従って他の倫理的な義務も果たしている。我々は、我々が入手した監査証拠が監査意見
    表明のための基礎を得るのに十分かつ適切であると判断している。
    財務書類に関する取締役会の責任

    　取締役会は、財務書類の作成および表示に関するルクセンブルグの法令上の要件に準拠し、財務書類の作成および
    公正な表示、ならびに不正または誤謬のいずれに起因するかを問わず、重要な虚偽表示がない財務書類を作成するた
    めに取締役会が必要であると決定する内部統制に関して責任を負う。
    　財務書類の作成において、取締役会は、貴社が継続企業として存続する能力を評価し、それが適用される場合に
    は、取締役会が貴社の清算または事業の停止を意図している、もしくは現実的にそれ以外の選択肢がない場合を除
    き、継続企業の前提に関する事象を適宜開示し、継続企業の会計基準を使用する責任を負う。
    財務書類の監査に関する法定監査人（”                  réviseur     d'entreprises       agréé   ”）の責任

    　我々の目的は、不正または誤謬のいずれに起因するかを問わず、財務書類全体に重要な虚偽表示がないかどうかに
    つき合理的な保証を得ること、および監査意見を含む報告書を発行することである。合理的な保証は高度な水準の保
    証ではあるが、2016年７月23日法およびルクセンブルグのＣＳＳＦが採用したＩＳＡｓに準拠して行われる監査が、
    重要な虚偽表示を常に発見することを保証するものではない。虚偽表示は不正または誤謬により生じることがあり、
    重要とみなされるのは、単独でまたは全体として、当該財務書類に基づく利用者の経済的意思決定に影響を及ぼすこ
    とが合理的に予想される場合である。
     2016  年７月23日法およびルクセンブルグのＣＳＳＦが採用したＩＳＡｓに準拠した監査の一環として、監査全体を
    通じて、我々は専門的判断を下し、職業的懐疑心を保っている。また、以下も実行する。
    ・不正または誤謬のいずれに起因するかを問わず、財務書類の重要な虚偽表示のリスクを認識および評価し、それら
     のリスクに対応する監査手続を策定および実行し、我々の監査意見表明のための基礎として十分かつ適切な監査証
     拠を得る。不正による重要な虚偽表示は共謀、偽造、意図的な削除、不正表示または内部統制の無効化によること
     があるため、誤謬による重要な虚偽表示に比べて、見逃すリスクはより高い。
    ・貴社の内部統制の有効性についての意見を表明するためではなく、状況に適した監査手続を策定するために、監査
     に関する内部統制を理解する。
    ・取締役会が採用した会計方針の適切性ならびに行った会計上の見積りおよび関連する開示の合理性を評価する。
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    ・取締役会が継続企業の前提の会計基準を採用した適切性および、入手した監査証拠に基づき、貴社が継続企業とし
     て存続する能力に重大な疑義を生じさせる可能性のある事象または状況に関連する重要な不確実性の有無について
     結論を下す。重要な不確実性が存在するという結論に達した場合、我々は当報告書において、財務書類における関
     連する開示に対して注意喚起し、当該開示が不十分であった場合は、監査意見を修正する義務がある。我々の結論
     は、当報告書の日付までに入手した監査証拠に基づく。しかし、将来の事象または状況が、貴社が継続企業として
     存続しなくなる原因となることがある。
    ・開示を含む財務書類の全体的な表示、構成および内容について、また、財務書類が、対象となる取引および事象を
     適正表示を実現する方法で表示しているかについて評価する。
     我々は統治責任者に、特に、計画した監査の範囲および実施時期、ならびに我々が監査中に特定した内部統制にお

    ける重大な不備を含む重大な監査所見に関して報告する。
                                 アーンスト・アンド・ヤング・ソシエテ・アノニム

                                  公認の監査法人（Cabinet            de r é vision   agr  éé ）
                                        シルヴィー・テスタ

    ルクセンブルグ、2020年６月２日

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                        Independent      auditor    ' s report
    To  the  Shareholders       of

    Global    Funds   Management      S.A.
    33,  rue  de  Gasperich-Building          A
    L-5826    Hesperange
    Opinion

    We  have   audited    the  financial     statements      of  Global    Funds   Management      S.A.   (the   “Company”),       which
    comprise     the  balance    sheet   as  at  March   31,  2020,   and  the  profit    and  loss   account    for  the  year   then
    ended,    and  the  notes   to  the  financial     statements,      including     a summary    of  significant      accounting
    policies.
    In  our  opinion,     the  accompanying       financial     statements      give   a true   and  fair   view   of  the  financial
    position     of  the  Company    as  at  March   31,  2020,   and  of  the  results    of  its  operations      for  the  year   then
    ended,    in  accordance      with   Luxembourg      legal   and  regulatory      requirements       relating     to  the  preparation      and
    presentation       of  the  financial     statements.
    Basis   for  Opinion

    We  conducted     our  audit   in  accordance      with   the  Law  of  23  July   2016   on  the  audit   profession      (the   “Law   of
    23  July   2016”)    and  with   International       Standards     on  Auditing     (“ISAs”)      as  adopted    for  Luxembourg      by  the
    “Commission       de  Surveillance       du  Secteur    Financier”      (“CSSF”).      Our  responsibilities         under   those   Law  and
    standards     are  further    described     in  the  “responsibilities          of  the  “réviseur      d'entreprises       agréé”    for
    the  audit   of  the  financial     statements”       section    of  our  report.    We  are  also   independent      of  the  Company    in
    accordance      with   the  International       Ethics    Standards     Board   for  Accountants'       Code   of  Ethics    for
    Professional       Accountants      (“IESBA     Code”)    as  adopted    for  Luxembourg      by  the  CSSF   together     with   the
    ethical    requirements       that   are  relevant     to  our  audit   of  the  financial     statements,      and  have   fulfilled     our
    other   ethical    responsibilities         under   those   ethical    requirements.       We  believe    that   the  audit   evidence     we
    have   obtained     is  sufficient      and  appropriate      to  provide    a basis   for  our  opinion.
    Responsibilities         of  the  Board   of  Directors     for  the  financial     statements

    The  Board   of  Directors     is  responsible      for  the  preparation      and  fair   presentation       of  these   financial
    statements      in  accordance      with   Luxembourg      legal   and  regulatory      requirements       relating     to  the  preparation
    and  presentation       of  the  financial     statements,      and  for  such   internal     control    as  the  Board   of  Directors
    determines      is  necessary     to  enable    the  preparation      of  financial     statements      that   are  free   from   material
    misstatement,       whether    due  to  fraud   or  error.
    In  preparing     the  financial     statements,      the  Board   of  Directors     is  responsible      for  assessing     the  Company's
    ability    to  continue     as  a going   concern,     disclosing,      as  applicable,      matters    related    to  going   concern    and
    using   the  going   concern    basis   of  accounting      unless    the  Board   of  Directors     either    intends    to  liquidate
    the  Company    or  to  cease   operations,      or  has  no  realistic     alternative      but  to  do  so.
    Responsibilities         of  the  “r  é viseur    d'entreprises       agr  éé ”  for  the  audit   of  the  financial     statements

    Our  objectives      are  to  obtain    reasonable      assurance     about   whether    the  financial     statements      as  a whole   are
    free   from   material     misstatement,       whether    due  to  fraud   or  error,    and  to  issue   a report    of  the  “réviseur
    d'entreprises       agréé”    that   includes     our  opinion.     Reasonable      assurance     is  a high   level   of  assurance,      but
    is  not  a guarantee     that   an  audit   conducted     in  accordance      with   the  Law  of  23  July   2016   and  with   ISAs   as
    adopted    for  Luxembourg      by  the  CSSF   will   always    detect    a material     misstatement       when   it  exists.
    Misstatements       can  arise   from   fraud   or  error   and  are  considered      material     if,  individually       or  in  the
    aggregate,      they   could   reasonably      be  expected     to  influence     the  economic     decisions     of  users   taken   on  the
    basis   of  these   financial     statements.
    As  part   of  an  audit   in  accordance      with   the  Law  of  23  July   2016   and  with   ISAs   as  adopted    for  Luxembourg
    by  the  CSSF,   we  exercise     professional       judgment     and  maintain     professional       skepticism      throughout      the
    audit.    We  also:
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    ・Identify      and  assess    the  risks   of  material     misstatement       of  the  financial     statements,      whether
     due  to  fraud   or  error,    design    and  perform    audit   procedures      responsive      to  those   risks,    and
     obtain    audit   evidence     that   is  sufficient      and  appropriate      to  provide    a basis   for  our  opinion.
     The  risk   of  not  detecting     a material     misstatement       resulting     from   fraud   is  higher    than   for
     one  resulting     from   error,    as  fraud   may  involve    collusion,      forgery,     intentional      omissions,
     misrepresentations,          or  the  override     of  internal     control;
    ・Obtain     an  understanding       of  internal     control    relevant     to  the  audit   in  order   to  design    audit
     procedures      that   are  appropriate      in  the  circumstances,        but  not  for  the  purpose    of  expressing
     an  opinion    on  the  effectiveness       of  the  Company's     internal     control;
    ・Evaluate      the  appropriateness        of  accounting      policies     used   and  the  reasonableness        of
     accounting      estimates     and  related    disclosures      made   by  the  Board   of  Directors;
    ・Conclude      on  the  appropriateness        of  Board   of  Directors'      use  of  the  going   concern    basis   of
     accounting      and,   based   on  the  audit   evidence     obtained,     whether    a material     uncertainty      exists
     related    to  events    or  conditions      that   may  cast   significant      doubt   on  the  Company's     ability    to
     continue     as  a going   concern.     If  we  conclude     that   a material     uncertainty      exists,    we  are
     required     to  draw   attention     in  our  report    of  the  “réviseur      d'entreprises       agréé”    to  the
     related    disclosures      in  the  financial     statements      or,  if  such   disclosures      are  inadequate,      to
     modify    our  opinion.     Our  conclusions      are  based   on  the  audit   evidence     obtained     up  to  the  date
     of  our  report    of  the  “réviseur      d'entreprises       agréé”.     However,     future    events    or  conditions
     may  cause   the  Company    to  cease   to  continue     as  a going   concern;
    ・Evaluate      the  overall    presentation,       structure     and  content    of  the  financial     statements,
     including     the  disclosures,       and  whether    the  financial     statements      represent     the  underlying
     transactions       and  events    in  a manner    that   achieves     fair   presentation;
    We  communicate      with   those   charged    with   governance      regarding,      among   other   matters,     the  planned

    scope   and  timing    of  the  audit   and  significant      audit   findings,     including     any  significant
    deficiencies       in  internal     control    that   we  identify     during    our  audit.
                                         Ernst   & Young

                                         Société    anonyme
                                      Cabinet    de  révision     agréé
                                         Sylvie    Testa

    Luxembourg,      2 June   2020

    （※）上記は、監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものであり、その原本は本書提出代理人が別途保管

       している。
                                217/217

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