ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社 有価証券報告書 第13期(平成31年4月1日－令和2年3月31日)

                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
     【表紙】
      【提出書類】                    有価証券報告書

      【根拠条文】                    金融商品取引法第24条第１項
      【提出先】                    関東財務局長
      【提出日】                    2020年６月30日
      【事業年度】                    第13期（自　2019年４月１日　至　2020年３月31日）
      【会社名】                    INCLUSIVE株式会社
      【英訳名】                    INCLUSIVE     Inc.
      【代表者の役職氏名】                    代表取締役社長　藤田　誠
      【本店の所在の場所】                    東京都港区南青山五丁目10番２号
      【電話番号】                    03-6427-2020       （代表）
      【事務連絡者氏名】                    取締役　後藤　健太郎
      【最寄りの連絡場所】                    東京都港区南青山五丁目10番２号
      【電話番号】                    03-6427-2020       （代表）
      【事務連絡者氏名】                    取締役　後藤　健太郎
      【縦覧に供する場所】                    株式会社東京証券取引所
                         （東京都中央区日本橋兜町２番１号）
                                  1/93













                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
     第一部【企業情報】
     第１【企業の概況】
      １【主要な経営指標等の推移】
       (1）連結経営指標等
               回次              第11期       第12期       第13期
              決算年月              2018年３月       2019年３月       2020年３月

                       （千円）     1,014,328       1,669,188       1,504,519
     売上高
     経常利益又は経常損失（△）                 （千円）      △ 21,404      307,678       258,259
     親会社株主に帰属する当期純利益又
     は親会社株主に帰属する当期純損失                 （千円）      △ 35,852      154,127       167,228
     （△）
                       （千円）      △ 35,852      154,127       167,228
     包括利益
                       （千円）      442,337       596,464      1,275,586
     純資産額
                       （千円）      686,702       930,642      1,588,666
     総資産額
                       （円）      205.10       276.56       527.01
     １株当たり純資産額
     １株当たり当期純利益又は１株
                       （円）      △ 16.71       71.46       74.68
     当たり当期純損失（△）
     潜在株式調整後１株当たり当期純利
                       （円）        －       －     72.61
     益
                       （％）       64.4       64.1       80.3
     自己資本比率
                       （％）        －      29.6       17.9
     自己資本利益率
                       （倍）        －       －      11.0
     株価収益率
                       （千円）      △ 43,322      281,214       218,183
     営業活動によるキャッシュ・フロー
                       （千円）      △ 8,801     △ 21,154      △ 18,149
     投資活動によるキャッシュ・フロー
                       （千円）      △ 18,624      △ 18,556      480,432
     財務活動によるキャッシュ・フロー
                       （千円）      264,385       505,889      1,186,356
     現金及び現金同等物の期末残高
                                69       74       66
     従業員数
                       （人）
     （外、平均臨時雇用者数）                          ( 7 )     ( 12 )     ( 15 )
     （注）１．当社は第11期より連結財務諸表を作成しております。
        ２．売上高には、消費税等は含まれておりません。
        ３．  第11期の潜在株式調整後１株当たり当期純利益については、潜在株式は存在するものの、当社株式は非上場で
          あったため、期中平均株価が把握できないため、また、１株当たり当期純損失であるため記載しておりませ
          ん。第12期の潜在株式調整後１株当たり当期純利益については、潜在株式は存在するものの、当社株式は非上
          場であったため、期中平均株価が把握できないため記載しておりません。
        ４．第11期の自己資本利益率については、親会社株主に帰属する当期純損失であるため記載しておりません。
        ５．第11期及び第12期の株価収益率については、当社株式は非上場であったため、記載しておりません。
        ６．第11期以降の連結財務諸表については、「連結財務諸表の用語、様式及び作成方法に関する規則」（昭和51年
          大蔵省令第28号）に基づき作成しており、金融商品取引法第193条の２第１項の規定に基づき、有限責任監査
          法人トーマツの監査を受けております。
        ７．  従業員数は就業人員（当社グループからグループ外への出向者を除き、グループ外から当社グループへの出向
          者を含む。）であり、臨時雇用者数（パートタイマー、人材会社からの派遣社員を含む。）は、年間の平均人
          員を（　）外数で記載しております。
        ８．当社は、2019年９月30日付で普通株式１株につき100株の割合で株式分割を行っております。第11期の期首に
          当該株式分割が行われたと仮定し、１株当たり純資産額、１株当たり当期純利益又は１株当たり当期純損失及
          び潜在株式調整後１株当たり当期純利益を算定しております。
        ９．当社は、2019年12月20日付で東京証券取引所マザーズに上場したため、第13期の潜在株式調整後１株当たり当
          期純利益は、新規上場日から第13期の末日までの平均株価を期中平均株価とみなして算定しております。
                                  2/93


                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
       (2）提出会社の経営指標等
               回次              第９期       第10期       第11期       第12期       第13期
              決算年月              2016年３月       2017年３月       2018年３月       2019年３月       2020年３月

                       （千円）      707,506       547,436       542,816       762,607       873,083
     売上高
     経常利益又は経常損失（△）                 （千円）       50,046      △ 50,004      △ 70,790      170,341       188,266
     当期純利益又は当期純損失（△）                 （千円）       32,960      △ 54,025      △ 70,879       42,821      118,079

                       （千円）       21,700       21,700       21,700       21,700      277,647

     資本金
                       （株）      20,200       20,200       21,567       21,567     2,420,400
     発行済株式総数
                       （千円）      298,638       251,225       340,346       383,167      1,013,140
     純資産額
                       （千円）      385,199       423,764       521,109       629,497      1,269,658
     総資産額
                       （円）     14,784.10       12,470.00        157.81       177.66       418.58
     １株当たり純資産額
                                －       －       －       －       －
     １株当たり配当額
                       （円）
     （うち１株当たり中間配当額）                          ( － )     ( － )     ( － )     ( － )     ( － )
     １株当たり当期純利益又は１株当た
                       （円）     1,631.70      △ 2,674.55       △ 33.04       19.85       52.73
     り当期純損失（△）
     潜在株式調整後１株当たり当期純利
                       （円）        －       －       －       －     51.27
     益
                       （％）       77.5       59.4       65.3       60.9       79.8
     自己資本比率
                       （％）       11.0        －       －      11.8       16.9
     自己資本利益率
                       （倍）        －       －       －       －      15.6
     株価収益率
                       （％）        －       －       －       －       －
     配当性向
                                55       41       44       45       42
     従業員数
                       （人）
     （外、平均臨時雇用者数）                          ( 14 )      ( 5 )      ( 7 )     ( 11 )     ( 13 )
                       （％）        －       －       －       －       －
     株主総利回り
     （比較指標：－）                  （％）        ( － )     ( － )     ( － )     ( － )     ( － )
                       （円）        －       －       －       －     3,835

     最高株価
                       （円）        －       －       －       －      812
     最低株価
     （注）１．売上高には、消費税等は含まれておりません。
        ２．  第９期及び第12期の潜在株式調整後１株当たり当期純利益については、潜在株式は存在するものの、当社株式
          は非上場であったため、期中平均株価が把握できないため記載しておりません。第10期及び第11期の潜在株式
          調整後１株当たり当期純利益については、潜在株式は存在するものの、当社株式は非上場であったため、期中
          平均株価が把握できないため、また、１株当たり当期純損失であるため記載しておりません。
        ３．第10期、第11期の自己資本利益率については、当期純損失であるため記載しておりません。
        ４．第９期から第12期までの株価収益率については、当社株式は非上場であったため、記載しておりません。
        ５．  １株当たり配当額及び配当性向については、配当を実施していないため記載しておりません。
        ６．  従業員数は就業人員（当社から社外への出向者を除き、社外から当社への出向者を含む。）であり、臨時雇用
          者数（パートタイマー、人材会社からの派遣社員を含む。）は、年間の平均人員を（　）外数で記載しており
          ます。
        ７．第11期以降の財務諸表については、「財務諸表等の用語、様式及び作成方法に関する規則」（昭和38年大蔵省
          令第59号）に基づき作成しており、金融商品取引法第193条の２第１項の規定に基づき、有限責任監査法人
          トーマツの監査を受けております。なお、第９期及び第10期については、「会社計算規則」（平成18年法務省
          令第13号）の規定に基づき算出した各数値を記載しておりますが、当該各数値については有限責任監査法人
          トーマツの監査を受けておりません。
        ８．当社は、2019年９月30日付で普通株式１株につき100株の割合で株式分割を行っております。第11期の期首に
          当該株式分割が行われたと仮定し、１株当たり純資産額、１株当たり当期純利益又は１株当たり当期純損失及
          び潜在株式調整後１株当たり当期純利益を算定しております。
                                  3/93


                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
        ９．当社は、2019年12月20日付で東京証券取引所マザーズに上場したため、第13期の潜在株式調整後１株当たり当
          期純利益は、新規上場日から第13期の末日までの平均株価を期中平均株価とみなして算定しております。
        10．株主総利回り及び比較指標については、                     2019年12月20日付で東京証券取引所マザーズに上場したため、記載し
          ておりません。
        11．最高株価及び最低株価は東京証券取引所マザーズにおけるものであります。
          なお、2019年12月20日付で同取引所に上場したため、それ以前の株価については記載しておりません。
                                  4/93



















                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
      ２【沿革】
     　当社グループは、         2007年創業以来インターネットを通したコミュニケーションを支援するサービスを提供してまいりま
     した。
     　事業を拡大する中で、広告、その他の収益手法を通したインターネットサービスの収益化支援にも注力するようにな
     り、その中で子会社設立を通して事業会社向けのサービス領域を強化し、インターネットサービスの運営・支援業務との
     シナジーを創出してまいりました。
     　2017年５月には、アプリ・ウェブサービス構築機能の獲得と、ソフトウェアの提供をサービスとして行い、サービス利
     用に対して固定課金を行うSaaSサービスなど固定・継続課金が可能なサービスの構築、ならびにＡＩ等、今後ウェブサー
     ビス領域でも利活用が期待される領域でのノウハウを確保していく観点から、株式会社グルコースを株式交換で取得いた
     しました。
     　設立以降の当社グループに係る経緯は以下のとおりであります。
        年月                          事業の変遷

              インターネットサービスの運営・収益化事業を展開するため、東京都港区において、

       2007年４月
              ターゲッティング株式会社設立・登記
              アドテクノロジーサービスを中心とした収益化を目的として、

       2012年６月
              子会社パシフィック・メディアパートナーズ株式会社設立
       2014年５月       愛媛県松山市に松山事業所を設置

              ＰＲ・広告企画・広告代理事業を中心とした収益化を目的として、

       2015年６月
              子会社パシフィック・コミュニケーションズ株式会社設立
              日本のコンテンツと親和性の高い台湾マーケットにおける事業展開を見据え、

       2015年６月
              中国語社名「達傑汀有限公司」にて、台湾現地法人を有限会社形態で設立
       2015年６月       大阪府大阪市に大阪事業所を設置

              編集者及びライター等のマネジメント並びにプロモート・広告制作業務を中心とした収益化を目的

       2016年２月
              として、子会社United           Editors株式会社設立
              社会の一員として当社が進むべき方向性をより明確に示す社名として、

       2016年３月
              ターゲッティング株式会社からINCLUSIVE株式会社へ社名変更
       2016年10月       愛知県名古屋市に名古屋事業所を設置

              開発から運営まで一貫したワンストップソリューションやサービスの提供拡大を目的に、

       2017年５月
              株式会社グルコースを株式交換により子会社化
              業務目的や方向性の明確化と業務機会の最適化を図るため、

       2017年７月
              子会社パシフィック・メディアパートナーズ株式会社の社名をData                               Tailor株式会社へと変更
       2018年３月       松山事業所を閉鎖

              事業の選択と集中の観点から             United    Editors    株式会社を解散

       2018年６月
       2019年６月       広告運用サービス強化の観点から、松山事業所を再設置

              新規広告ソリューションの開発・拡販と地域メディア開拓を推進する目的で、

       2019年７月
              株式会社Y&Iメディアソリューションズを設立
       2019年12月       東京証券取引所マザーズに株式を上場

                                  5/93



                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
      ３【事業の内容】
        当社グループは、「必要なヒトに、必要なコトを。」を企業ビジョンとして、メディア企業や事業会社の                                                デジタル
       トランスフォーメーションの支援               と収益化を支援する事業を展開しております。
        インターネットの普及に伴い、出版社やテレビ局等のマスメディア業界は、市場がインターネットへと変遷する中
       で、インターネット領域を含む新たなビジネスモデルへの展開が急務となってまいりました。                                           地域経済においても、
       情報インフラとしてのインターネットサービスの重要性が高まっています。
       　また、SNSサービスの拡大により、情報発信コストが下がったことで、情報の発信主体もメディアに限らず企業自
       身が直接行う機会が増えてまいりました。
       　当社グループでは、こうしたニーズに応え、良質なコンテンツをターゲットユーザーに正しく届ける仕組みを構築
       し、企業とユーザーとのコミュニケーションの場となるインターネットサービスを運営支援するとともに、広告をは
       じめとした収益化支援サービスを提供しております。
       　当社グループは「デジタルコミュニケーション事業」の単一セグメントでありますが、当社が提供するサービスを

       類型すると「メディアマネジメントサービス」、「広告運用サービス」、「プロモーション企画・PRサービス」、
       「エンジニアリングサービス」の４つのサービスに分類されます。
                            メディア企業や事業会社が所有するインターネットメディアや

                            サービスの企画、広告をはじめとした手法による収益化と、サー
         a.  メディアマネジメントサービス
                            ビス上で発信する情報の企画・制作等の運用支援、ならびに事業
                            会社向けのコンテンツ制作や、ブランディングに関するコンサル
                            ティングサービス
                            Contentmatic      （注１）    、Pacific     SSP  （注２）といった自社所有の

         b.  広告運用サービス
                            アドネットワーク運用、ならびに事業会社に対するコンテンツ
                            マーケティング企画や、広告の運用支援
                            事業会社のプロモーション企画立案と実行支援、ならびにプロ

         c.  プロモーション企画・PRサービス
                            モーション商材を世間の興味・関心事として訴求する戦略PRサー
                            ビスの提供
                            ＩｏＴ機器やＡＩ（ディープラーニング）を組み込んだシステ

         d.  エンジニアリングサービス
                            ム、サービスの開発から、メディア・ＥＣ等まで、幅広いアプリ
                            ケーション・ウェブサービスの開発
      　（注１）当社グループの運営するサービスの一つで、主に出版社やテレビ局の運営するコンテンツの質の高い女性向

           けメディアに特化したテキスト情報や行動履歴に基づいて広告を配信するアドネットワークのことを指しま
           す。
      　（注２）当社グループ独自のSSP（Supply                     Side   Platform）サービスであり、導入先サービスの広告による収益最大
           化を支援するシステムです。
       　当社グループが展開するそれぞれのサービスの概要は、以下のとおりです。

       a.メディアマネジメントサービス

        メディアマネジメントサービスでは、主にテレビ局や出版社などの                                メディア企業のデジタルトランスフォーメー
       ションを支援しております。具体的には、                    ウェブ上に展開するコンテンツの企画・制作や、インターネットサービス
       の事業規模成長に向けたコンサルティング、収益力強化に資するサービスを提供しております。メディアマネジメン
       トサービスでは、コンサルティングサービスの提供のほか、コンテンツ制作やインターネットサービスの広告収益に
       応じたレベニューシェアにより収益を創出しています。
        当社グループ独自の強みとして、コンテンツマトリクス（注）の活用を始めとした論理的かつ定量データに基づい
       た体系的なコンサルティングならびにコンテンツ運用体制があげられます。ターゲットにしているユーザーのイメー
       ジを明確化させる事と、その結果として制作されたコンテンツのユーザーとのマッチング状況やサービスとしての質
       を、数値（ページビューやユニークユーザー数）を通して可視化する事ができるため、綿密なKPI管理ツールとして
       活用する事も可能な仕組みとなっています。結果として、効率的にページビュー（PV）、ユニークユーザー（UU）獲
       得にむけた改善活動を行う事が可能となっています。これらの運営を行う事により、PVの増大に伴い広告表示枠の確
       保やクリック数の増加が可能となり、広告収益の増加が見込まれることから、クライアント・当社共に新規事業モデ
       ルの構築に取り組める事業環境を整備していく事が出来るのが当社グループのサービスの特徴です。
                                  6/93


                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
      　（注）当社グループが運用している仕組みの一つで、コンテンツ制作時に文章の構成要素の軸を決定（例：30代女性

          ×家事領域）し、それぞれの要素についてさらに細分化し、要素を複数個明示化しカテゴリーを掛けあわせる
          ことで、コンテンツの方向性策定をプロセス化していく仕組みのことを指します。
        また当社グループでは、メディア企業向けサービスで培ったノウハウを活用し、メディア企業に限らず                                                インター

       ネットの活用を強化していく             ニーズのある事業会社においても同様のサービスを提供しております。事業会社に対す
       るサービスとしては、コンテンツの企画・制作支援に加え、当社グループが運営・支援するインターネットサービス
       上への広告掲載を行うことによるプロモーション支援も行っております。
        多くのクライアントにとって、              インターネットサービスへの転換は、新しい収益機会の獲得やユーザーとの新しい

       コミュニケーション手法の確立などを目的として取り組む                           新規事業領域であり、インターネットサービスの運営を当
       社グループ独自のリソース・ノウハウを通して提供する事で、サービスの新規構築、既存大型サービスの支援など形
       態に関わらず成果を出し、サービス提供先の獲得を行ってまいりました。2020年３月末でのメディアマネジメント
       サービスにおける運営・支援メディア数は38となり、支援先としては雑誌・出版社のみならずテレビ局、事業会社等
       多岐にわたります。当社グループが運営・支援するメディア数の推移は、下記のとおりであります。
       （運営・支援するメディア数の推移（数）と各四半期末毎の１メディアあたり売上高指数（2017年３月を１として指








                              数化）の推移）
       b.広告運用サービス

        広告運用サービスでは、アドネットワークや広告の運用支援、及びウェブ、SNS等配信プラットフォームに合わせ
       たコンテンツマーケティングを行っております。当社グループではメディアマネジメントサービスで培った知見を活
       かし、当社グループ独自のサービスとしてContentmatic、ContentX（注１）、独自SSPであるPacific                                               SSP等独自の広
       告配信ネットワークを提供する事で、差別化を図っております。また、事業会社に対してはコンテンツ制作やユー
       ザー動態に対する知見を活かし、事業会社の事業目的に沿った運用型広告（注２）の企画、提案、実施や、コンテン
       ツマーケティングの観点からECなどとの接続も意識したオウンドメディア（注３）、オウンドSNS（注４）の運用、
       企画、支援を行っております。
         （注１）当社グループで提供しているサービスの                       一つで、男性向けメディアに特化したテキスト情報や行動履歴

             に基づいて広告を配信するアドネットワークのことを指します。
         （注２）検索連動型広告、およびデジタル・プラットフォーム（ツール）やアドネットワークを通じて配信され
             る広告形態を指します。
                                  7/93


                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
         （注３）事業会社が持つ商材の世界観をユーザーに配信し、理解してもらう事を目的として、事業会社が保有・
             運営主体（オウンド）となったウェブサイトを指します。
         （注４）オウンドメディア同様に、事業会社が持つ商材の世界観をユーザーに配信するために、事業会社が保
             有・運営するSNSアカウントのことを指します。
       c.プロモーション企画・PRサービス

        プロモーション企画・PRサービスでは、クライアント向け広告企画の立案・実施や、戦略PRサービスの提供を主た
       るサービスとして提供しております。プロモーション企画においては、グループ内リソースを活用できる強みを活か
       し、企画のみならず広告運用施策やコンテンツ制作能力を提供する事で競合と差別化していく、ワンストップサービ
       スを提供しております。また、PRサービスにおいては、クライアントに対して消費者とのコミュニケーションの設計
       からパブリシティ獲得計画の実行、イベントの企画運営など、設計から活動実施まで一気通貫で戦略PRサービスを提
       供しております。
        当サービスにおいては、メディアマネジメントサービスで培ったコンテンツ制作ノウハウやメディア企業とのリ
       レーションシップを活用し、インターネット上で受け入れられやすいコンテクストを作り提供していく事で、反響の
       高いプロモーションを展開できる事が強みです。現在はアドテクノロジーを活用した広告配信サービスや、SNS上で
       の情報発信など戦略PRサービスのクロスセル商材の開発にも着手しており、事業を更に拡大させていく方針です。
       d.エンジニアリングサービス

        エンジニアリングサービスでは主にアプリケーションやインターネットサービスの開発を行っております。当社グ
       ループでは、2017年５月に株式会社グルコースを買収しエンジニアリングサービス領域を新設いたしました。当サー
       ビス領域においては、ディープラーニングを活用したAIアルゴリズムやIoT領域等のアプリ・ウェブサービス開発を
       行うなど、最新技術ニーズにも対応できるエンジニアリングチームを保持しており、BtoB向け、BtoC向け問わず、幅
       広いアプリケーションを開発する事で、クライアントが持つ幅広いコミュニケーションニーズに応じたシステムを構
       築する事が出来ることが強みです。また、当社内の他のサービス提供機能と連携する事で、SaaSサービスの展開な
       ど、クラウドサービスへの展開も検討してまいります。
                                  8/93












                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
       ［事業系統図］

       以上に述べた事項を事業系統図によって示すと次のとおりとなります。
                                  9/93




















                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
      ４【関係会社の状況】
                                         議決権の所
                                  主要な事業の        有割合又は
          名称           住所       資本金                        関係内容
                                  内容        被所有割合
                                          （％）
     （連結子会社）

                                 広告運用サービ              広告運用の受発注

     Data   Tailor株式会社
                  東京都港区          1,000千円                  100
                                 ス              役員の兼任１名
     （注）２
                                 プロモーション

     パシフィック・コミュニ                                          広告・PR案件の受発注
                  東京都港区          1,000千円      企画・PRサービ            100
     ケーションズ株式会社                                          役員の兼任１名
                                 ス
                                                新規インターネットサービ

                                 エンジニアリン              スやモバイルアプリ開発の
     株式会社グルコース            東京都港区         12,000千円                  100
                                 グサービス              委託
                                                役員の兼任２名
                                 メディアマネジ

     達傑汀有限公司            台北市信義區          250,000元                  100   役員の兼任１名
                                 メントサービス
     （持分法適用関連会社）

                                 メディアマネジ

     株式会社Y&Iメディアソ            東京都新宿区          5,000千円                  34  役員の兼任１名
                                 メントサービス
     リュー   ションズ
     （注）１．     「主要な事業の内容」欄について、当社グループはデジタルコミュニケ                                 ー ション事業の単一セグメントである

           ため、連結子会社が行う主要なサービスを記載しております。
        ２．  Data   Tailor株式会社については、売上高（連結会社相互間の内部売上高を除く）の連結売上高に占める割合
          が10％を超えています。
          主な損益情報等
          （１）売    上高                  481,515千円
          （２）経常利益                     40,840千円
          （３）当期純利益                   29,194千円
          （４）純資産額                    205,292千円
          （５）総資産額              292,955千円
                                 10/93







                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
      ５【従業員の状況】
       (1）連結会社の状況
                                                   2020年３月31日現在
               セグメントの名称                            従業員数（人）
      デジタルコミュニケーション事業                                            58   (12)

                                                     ( 3)
      全社（共通）                                             8
                                                  66
                  合計                                    ( 15 )
     （注）１．     従業員数は就業人員（当社グループからグループ外への出向者を除き、グループ外から当社グループへの出向
          者を含む。）であり、臨時雇用者数（パートタイマー、人材会社からの派遣社員を含む。）は、年間の平均人
          員を（　）外数で記載しております。
        ２．  全社（共通）として記載されている従業員数は、管理部・社長室に所属しているものであります。
       (2）提出会社の状況

                                                   2020年３月31日現在
        従業員数（人）              平均年齢（歳）             平均勤続年数（年）             平均年間給与（千円）
            42   ( 13 )          29.1              2.7             4,408

                                           従業員数（人）

               セグメントの名称
      デジタルコミュニケーション事業                                            34   (10)

                                                     ( 3)
      全社（共通）                                             8
                                                  42
                  合計                                    ( 13 )
     （注）１．     従業員数は就業人員（当社から社外への出向者を除き、社外から当社への出向者を含む。）であり、臨時雇用
          者数（パートタイマー、人材会社からの派遣社員を含む。）は、年間の平均人員を（　）外数で記載しており
          ます。
        ２．平均年間給与は、賞与及び基準外賃金を含んでおります。
        ３．全社（共通）として記載されている従業員数は、管理部・社長室に所属しているものであります。
       (3）労働組合の状況

        当社グループにおいて労働組合は結成されておりませんが、労使関係は円満に推移しております。
                                 11/93









                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
     第２【事業の状況】
      １【経営方針、経営環境及び対処すべき課題等】
       文中の将来に関する事項は、本書提出日現在において当社グループが判断したものであります。
       （1）経営方針について

       　当社グループでは、当社クライアントとのコミュニケーション・ブランディングのパートナーとしてのあり方を明
       確にする目的で、        「必要なヒトに、必要なコトを。」という                    企業ビジョンを制定しております。また、このビジョン
       を達成するために求められる             事業上の施策を明確化する目的で、中長期経営戦略を定めております。当社グループの
       中長期経営戦略では、それぞれのインターネットサービスをユーザー接点強化の「場」として展開したうえで、親和
       性の高いビジネスモデルを掛け合わせることで収益構成を多角化し、それらのビジネスモデル同士を掛け合わせてい
       く事でインターネットサービスの枠を超えた事業展開を行っていく事を計画しています。これらの事業展開のフェー
       ズを３つのフェーズに分けて設定しています。
       ①場の創出








       　特定の興味・関心事項に関する情報配信に特化したインターネットサービスやSNSメディアという“場”を創出す
       る事で、単なるユーザー規模拡大ではなく特定の興味・関心事をもったユーザーリーチの網羅性と独自性を強化して
       いきます。     現在は出版社や東京に本社を置くメディア企業に加え、地方テレビ局など地域のメディア企業への展開を
       進めております。今後は、当社グループが中長期的な注力領域とする地域サービスの拡大に加え、                                             SNSやIoTなど、新
       たな情報発信手法にも対応してまいります。また、効率性や収益性を優先し自社によるサービス展開のみならず、他
       社とのアライアンスや他社のサービス支援を通してサービスネットワークの展開を推進してまいります。
       ②ビジネスモデルの多角化

       　インターネットサービス運営から得たユーザーやコンテンツ情報を活かして、広告ビジネスモデルのみならず、そ
       れぞれのサービスのユーザーと親和性の高い収益モデルを展開してまいります。消費者が商品に対して感じる価値
       が、純粋な機能面から商品のイメージやブランド価値に移行している中で、当社グループのノウハウである商品の特
       性を多種多様なコンテンツを通して表現する力を活用したサービスを展開してまいります。例えば購買興味の強い領
       域が特定できているサービス上では、ウェブコンテンツの発信に加えて関連する領域におけるECサービス展開を開始
       しております。
                                 12/93



                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
       ③事業間シナジーの創出
       　それぞれのインターネットサービスに紐付いたビジネスモデルを連携させていく事で、ユーザーの生活機会にあわ
       せたサービスを展開していく事を計画しています。                        また、情報を発信する人を育成していく施策の展開や、それらの
       連携を地域産業や自治体と連携して進める事で、収益機会を最大化する事も実施してまいります。
       （2)  目標とする経営指標

        当社グループでは、収益規模を持続的に拡大させていく事と、効果的なリソース配分がなされている事の両面を担
       保していく観点から、売上高や売上総利益ならびに営業利益を特に重視しております。これまで、サービス毎の業務
       内容を明確に規定し、それぞれのプロセスごとにKPIを設定して業務の型化と効率化を進めたことで、特にメディア
       マネジメントサービスにおける利益率の改善を達成しましたが、今後は、これまでの取組みに加え、提供するサービ
       スをシステム化して行く事で、事業構造の更なる効率化を図っていく方針です。また、当社グループの事業成長の進
       捗は、前出の通りウェブサービスの拡大状況から把握できることから、運営インターネットサービス数や、それらの
       サービスから創出される売上高推移を主なKPIとしております。
       （3）経営環境について

       　当連結会計年度におけるわが国の経済は、貿易摩擦や地政学リスクの上昇に端を発した国際情勢の緊迫化の影響が
       一部あり、また、年度末にかけて新型コロナウイルス感染症拡大による経済活動の停滞の影響が発生したものの、会
       計年度を通しての影響は限定的であり、経済環境全般としては前期と大きな変動はありませんでした。
       　当社グループが属するインターネット広告領域においては、我が国におけるインターネット利用者数は前年に引き
       続き増加を続けており、総務省が発表した「平成30年通信利用動向調査の結果」によると、2018年にインターネット
       の人口普及率は79.8％に達しました。その中でも、20代から40代では、スマートフォン利用率が全国で8割を超えて
       きており、これにより室内だけでなく、外出先でインターネットを利用することが日常的に行われている事が見て取
       れます。また、10代から50代のインターネットの利用率が9割を超える結果となっており、利用率の増加に伴い利用
       用途も多様化している事が想定され、検索以外の手段で情報取得をする人々が増加していることが示唆されていま
       す。
       　広告業界におきましては、2019年（暦年）の「2019年                          日本の広告費」（株式会社電通）によると、日本の総広告
       費は６兆6,514億円（前年比1.9％増）と、８年連続で前年実績を上回りました。従来からの主力媒体であるマスコミ
       四媒体の広告費は２兆6,094億円と５年連続減となった一方で、                             インターネット広告費（媒体費＋広告制作費）は、
       ２兆1,048億円（前年比19.7％増）となり、また、インターネット広告媒体費は１兆6,630億円（前年比14.8％増）
       と、引き続き市場が拡大しております。特に、前年に引き続き、動画広告市場の拡大が、市場の伸びを牽引しまし
       た。
       　また、広告形態としては、運用型広告の市場は１兆3,267億円（前年比15.2％増）と予約型広告の市場以上に成長
       しており、総広告費の約５分の１（19.1％）を占めるに至りました。また、前年に引き続きブランドセーフティへの
       関心が高まり、アドフラウド問題への対処なども注目されており、各メディアやプラットフォーマー側ではその対応
       策が進んでおります。
        当社グループではこうした市場環境のもと、メディア企業や地域における情報流通のデジタルトランスフォーメー
       ションを支援しており、情報価値の高いインターネットサービスの運営、収益化支援に努めております。また、関連
       サービス領域としてアドテクノロジーを活用した広告配信サービスの提供や広告プランニングサービスなどを提供す
       る事で、多様化するクライアントのコミュニケーションニーズに対応してまいりました。
                                 13/93







                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
       （4）対処すべき課題
       ①業界動向について
       　個人および法人のインターネット活用の場面が拡大したことに伴い、インターネット広告市場も拡大しておりま
       す。しかし、インターネット広告業界は、広告領域の他の事業同様に景気変動の影響を直接的に受ける性格を有して
       おります。そのため当社は、新たな業界動向を察知し、外部環境の変化に対応できる臨機応変な組織構築を行ってま
       いります。
       　また、インターネット広告業界の中で、予約型広告の市場成長をしのぐスピードで運用型広告市場の成長が顕著と
       なっております。かかる事業環境の中、当社は子会社であるData                              Tailor株式会社とも連携し、広告枠の効果的な配
       置による収益機会最大化と、収益性の高いメディアの制作・運用ノウハウの強化や改善を行っていく方針です。
       ②競合環境の変化について

       　当社収益の大半は、広告主によるインターネット媒体出稿費用に直接あるいは間接的に依存する比率が高いのが現
       状です。昨今のインターネットメディアの増加により、メディア間での競合が激化し当社の広告受注単価あるいは受
       注数に影響が出る場合には、当社グループの業績に重大な影響を及ぼす可能性があります。そのため当社グループ
       は、継続した広告メニューの改善・開発を、広告主や媒体社との意見交換を頻繁に実施しつつ継続していくととも
       に、  サービス間で      連携しSNSやオウンドメディアの運用、コンテンツマーケティング                              やEC関連ソリューションの提供
       など、広告獲得以外の価値をクライアントに提供する活動にも注力してまいります。
       ③ブランドセーフティへの対応について

       　インターネット広告を行う際には、数多くの広告配信ネットワークやメディアから広告が配信される事から、適切
       なコントロールがな         されていない場合、広告主が表示を想定していない、コンテンツの質が低いメディアに広告が表
       示される可能性があります。かかる事象が発生する事で、広告を実施した事によって広告主のブランド毀損が発生す
       る可能性があるため、          このようなブランド価値毀損が発生しうる広告掲載を防止する、ブランドセーフティが意識さ
       れるようになってきており、広告主が不適切な広告媒体を避けたり、アドネットワークを配信ネットワークとしての
       質に注目し選別するなどの動きが注目されつつあります                          。その中で、当社グループはコンテンツ制作体制を強化し、
       コンテンツに対する社内レビュー体制の強化や、専門家の監修強化を通して、コンテンツの質向上に取り組                                                  んでいま
       す。
       ④特定の経営陣への依存緩和について

       　当社グループの代表取締役社長である藤田誠は、2007年の創業以来当社の代表を務めております。同氏は、イン
       ターネットサービス事業に関連する豊富な経験と知識を有しており、当社の事業戦略の決定に重要な役割を果たして
       おります。当社では、取締役会や、事業運営に必要な定例会議の実施を通した情報共有や幹部の育成、組織の強化を
       行う事や、適宜権限の委譲を行っていく事で、同氏に過度に依存する体制を緩和していく方針です。
       ⑤内部管理体制について

       　当社グループは現在、成長段階であり、業務運営の効率化やリスク管理のための内部管理体制の強化が重要な課題
       であります。そのため、当社グループは経営の公正性・透明性を確保するための更なる内部管理体制強化に取り組ん
       でおり、定期的な内部監査の実施によるコンプライアンス体制の強化などを行っていく方針です。
       ⑥人材の確保及び育成について

       　当社グループは、今後想定される事業拡大や新規事業の展開に伴い、継続した人材の確保が必要であると考えてお
       ります。特に、新規事業を立ち上げ、拡大・成長させていくための事業開発力・マネジメント能力を有する人材や、
       コンテンツ制作のスキルを有する人材の確保に努めるとともに、人事・教育体制の整備を進め人材の定着と能力の底
       上げに努めております。
                                 14/93






                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
      ２【事業等のリスク】
       　本書に記載した事業の状況、経理の状況等に関する事項のうち、投資家の判断に重要な影響を及ぼす可能性のある

       事項については、以下のようなものがあります。
       　当社グループは、これらのリスク発生の可能性を十分に認識した上で、発生の回避及び発生した場合の対応を行っ
       ていく方針ですが、当社株式に関する投資判断は、本項及び本書中の記載事項全般を網羅的に検討した上で行ってく
       ださい。
       　なお、文中の将来に関する事項は、本書提出日現在において当社グループが判断したものであり、将来において発
       生の可能性がある全てのリスクを網羅するものではありません。
       (1)景気動向の変動について

       　当社グループが提供するサービスは、インターネット上で展開される広告市場に深く連動しており、係る市場環境
       の変動に影響を受けます。企業の広告宣伝・広報関連予算は企業の景況に応じて調整されやすく、景気動向に影響を
       受けやすい傾向にあり、景況感が悪化した場合、当社グループの業績に影響を及ぼす可能性があります。
       (2)インターネット広告市場について

       　日本の総広告費は2019年には、８年連続で前年実績を上回り、前年比101.9％の６兆6,514億円となりました。この
       うち当社の事業が属するインターネット広告市場は、2019年においても前年比119.7％の２兆1,048億円となり、広告
       市場全体の伸びを上回る成長が続きました（出典：株式会社電通「2019年　日本の広告費」）。
       　このようにインターネット広告市場は拡大しておりますが、インターネット広告市場の環境整備や新たな法的規制
       の導入等、何らかの要因によってインターネット広告市場の発展が阻害される場合には、当社の事業及び経営成績に
       影響を及ぼす可能性があります。
       　また当社     は、  メディアのコンテンツとの親和性が高い                   ネイティブ広告に注力した広告プロダクトを展開しておりま
       すが、インターネット広告市場においては、広告配信手法や販売メニューが多様化し、競争が激化する傾向にあり、
       インターネット広告において革新的な販売メニューや広告配信技術が出現した場合、ネイティブ広告への需要が縮小
       することにより、当社グループの財政状態及び経営成績に影響を及ぼす可能性があります。
       (3)技術革新について

       　インターネット業界においては、事業に関連する技術革新のスピードや顧客ニーズの変化が早く、それに基づく新
       サービスが常に生み出されております。また、インターネット広告業界においても、新しい広告手法やテクノロジー
       が次々と開発されております。当社グループが、これらの変化へ適切に対応できない場合、当社グループの業界にお
       ける競争力が低下し、当社グループの事業及び業績に影響を及ぼす可能性があります。
       (4)競合環境が激化するリスク

       　当社グループの事業領域は規制業種ではなく、また、デジタル広告領域については参入障壁も低い事から、広告関
       連領域においては参画企業の増加による競合激化リスクが存在します。また、当社が主にサービスを提供するイン
       ターネットサービスは、ユーザーの可処分時間確保の観点からはキュレーションアプリ（注）、あるいは各種SNS等
       と競合環境にあり、これら競合となり得るサービスはこれからも増加する事が想定されます。
       　当社グループでは、当社が運営を支援するインターネットサービスをネットワーク化し、オペレーショナルシナ
       ジーを創出する事で優位性を創出したり、データマーケティングや広告配信面の確保の観点から優位性を確保したり
       する事で対応してまいります。また、                  ユーザーの認知確保の観点からは               、当社においてもオウンドメディアや各種
       SNSの運用支援など、サービス提供領域を拡張させることで対策していく方針ですが、これらの戦略がうまく進行し
       ない場合、当社グループの業績に影響を与える可能性があります。
      　（注）キュレーションアプリとは、ウェブ上のコンテンツを収集・集約し、利用者の興味・関心事項に応じたコンテ
          ンツを提供していくタイプのニュース配信アプリを指します。
       (5)新規事業、業務提携や買収等について

       　当社グループは、新規事業への挑戦、他社との業務提携や企業買収等が、将来の成長性、収益性等を確保するため
       に必要不可欠な要素であると認識しております。しかしながら、当初想定した成果を得ることができず、のれんの減
       損や、事業再編等に伴う事業売却損、事業清算損その他これに伴う費用等が発生した場合、当社グループの業績及び
       財政状態に影響を与える可能性があります。
                                 15/93



                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
       (6)クライアントの離反リスクについて
       　当社収益の多くが、当社がコンサルティングサービスあるいはインターネットサービス制作・運営支援サービスを
       提供するクライアント企業との業務委託契約から発生しております。現時点においては特定のクライアント企業への
       収益の依存度は高くはなく、業績に大きな影響を与える事業運営状況の変化は想定しておりません。しかしながら、
       特定のクライアントに対する依存度が増加する状況において、景況の変化やクライアント企業の業績悪化景況が課題
       になる場合、当社グループの事業及び業績に影響を与える可能性があります。
       (7)自然災害      等 について

       　地震、台風、津波等の自然災害、火災、停電、未知の感染症の拡大、国際紛争等が発生した場合、当社グループの
       事業運営に深刻な影響を及ぼす可能性があります。
       　また、当社グループの主要な事業拠点である日本の首都圏において大規模な自然災害等が発生した場合には、サー
       ビスの提供等が止むを得ず一時的に停止する可能性もあり、かかる場合当社の信頼性やブランドイメージを毀損する
       だけでなく、当社グループの経営成績及び財政状態に影響を及ぼす可能性があります。
       　当社グループにおいては、自然災害等が発生した場合に備え、事業継続計画の策定等有事の際の対応策検討と準備
       を推進しておりますが、各種災害等の発生による影響を完全に防止できる保証はなく、各種災害等による物的、人的
       損害が甚大である場合には事業の継続自体が困難又は不可能となる可能性があります。
       　地震、台風、津波等の自然災害、火災、停電、未知の感染症の拡大、国際紛争等が発生した場合、当社グループの
       事業運営に深刻な影響を及ぼす可能性があります。
       (8)システム障害について

       　当社のサービスは24時間稼働での運用を前提に提供されております。システムに障害が発生することはサービスの
       停止を意味するた        め、システムの安定性、安全性には細心の注意を払っております。                               また、インプレッション数（広
       告の表示回数）の増加を考慮したサーバー設備の強化や、アクセスが集中した際のサーバー負荷分散を施すために、
       サーバーを分散したり代替機能を強化するなどを行う事で、冗長化を実現しております                                        。
       　当社はAmazon        Web  Services,Inc.が提供するデーターセンターであるAmazon                           Web  Services(AWS)を利用し、大量の
       データを安全かつ迅速に処理することができ、かつ一時的な過負荷や部分停止にもトラブルを回避できるようなサー
       バー構成を施しております。
       　しかしながら、災害のほか、コンピューターウィルスやハッキングなどの外的攻撃やソフトウエアの不具合、その
       他予測できない重大な事象の発生により、万一当社設備やネットワークが利用できなくなった場合には、当社グルー
       プの財政状態及び経営成績に影響を及ぼす可能性があります。
       (9)法的規制等の適用について

       　当社では広告主による広告（提供物・サービスそのものだけでなく広告宣伝の文言を含みます。）、メディア（広
       告媒体）について、法令に則ったものであること、公序良俗に反しないものであることが重要であると考えておりま
       す。
        当社に関連する領域としては、「不当景品類及び不当表示防止法」（景品表示法）、「医薬品、医療機器等の品
       質、有効性及び安全性の確保等に関する法律」（薬機法）、「著作権法」、「商標法」等の法律の他、一般社団法人
       日本インタラクティブ広告協会（JIAA）が定める「インターネット広告倫理綱領及び掲載基準ガイドライン」等があ
       ります。当社では、これらの法令に抵触しない様、管理体制を構築しておりますが、当社が取り扱うコンテンツや広
       告、メディアが法令や公序良俗に反し、あるいは法令違反に該当する事象が発生した場合、当社の信用が低下し、当
       社グループの財政状態及び経営成績に影響を及ぼす可能性があります。
       (10)当社グループ制作人員ならびに社外の著作者が執筆・制作する制作物について

       　当社グループが運営するメディアにおいて掲載するコンテンツ（記事・図版）の多くは、当社グループ制作人員が
       執筆・制作するほか、社外の著作者に執筆・制作を依頼しております。それらコンテンツが第三者の著作権に抵触し
       ていないことについて、当社グループと社外の著作者との間で契約を締結し確認しております。また、当社グループ
       において、著作権等に関する教育や当社グループ役職員によるコンテンツのチェックを行なうことで、執筆・制作さ
       れるコンテンツの第三者の権利問題や名誉棄損、事実誤認等を防いでおります。
       　しかし、何らかの理由により、そのコンテンツが第三者の権利に抵触していた場合、当社グループ内の編集または
       社外の著作者の違法行為に関連して当社グループが起訴され、訴訟費用が発生した場合には、当社グループの事業及
       び業績や社会的な信用に影響を与える可能性があります。
       　また、当社グループが掲載した記事の内容について、特定の企業や個人から損害賠償・クレーム等が発生した場合
       には、当社グループの事業及び業績、社会的な信用に影響を与える可能性があります。
                                 16/93



                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
       (11)個人情報等の取扱について
       　当社グループの事業は、個人情報及び個人のプライバシー権を尊重しつつ、インターネットユーザーのCookie情報
       （注）や独自の識別子を用いた情報等を使用し、ユーザーに有益なターゲティング広告及び情報等の提供を実現して
       おります。     当該情報の漏洩を回避するため、「プライバシーマーク」認証の取得、社内規程、業務マニュアル等の
       ルールの整備、社員教育の徹底等により、個人情報を保護する体制の維持に努めておりますが、万一、個人情報の流
       出が発生した場合、社会的信用の失墜や当該事象に起因する多額の経費発生等により、当社グループの事業及び業績
       に影響を与える可能性があります。
       　なお、本書提出日現在では当社グループの事業の阻害要因とはなっておりませんが、今後、欧州での規制をはじめ
       として、国内でも検討が進められている、大手ウェブサービス提供者による情報の収集と利用について、情報の安全
       管理や利用目的の明示あるいは第三者提供に対する制限等、個人情報をはじめとしたユーザーデータ利用について規
       制が行われる可能性があります。この場合インターネット業界全般として、ユーザーに対する広告配信方法が変更と
       なるなど、影響を受ける可能性があります。これらの事象が発生する場合には、当社グループの事業及び経営成績に
       影響を及ぼす可能性があります。
      　（注）Cookie情報とは、Webサイト提供者が、Webブラウザーを通じて訪問者のインターネットデバイス等に一時的に
          書き込み保存させるデータのことをいいます。保存されたCookie情報を用いることで、同一のWebブラウザー
          からの訪問であること、訪問日時、訪問回数、Webサイト内での行動履歴などを記録することができます。
       (12)内部管理体制について

       　当社グループは、グループ企業価値を最大化すべく、コーポレート・ガバナンスの充実を経営の重要課題と位置づ
       け、多様な施策を実施しております。また、業務の適正及び財務報告の信頼性を確保するため、これらに係る内部統
       制が有効に機能する体制を構築、整備、運用しております。しかしながら、事業の急速な拡大等により、十分な内部
       管理体制の構築が追いつかないという状況が生じる場合には、適切な業務運営が困難となり、当社グループの業績及
       び財政状態に影響を与える可能性があります。
       (13)特定の人物に対する依存について

       　当社グループの創業者は、代表取締役社長である藤田                          誠であります。同氏は、専門的な知識、技術及び経験を数
       多く有しており、当社設立以来、経営方針や経営戦略の決定等の事業運営において重要な役割を果たしております。
       当社グループとしては、特定の役職員に依存しない組織的な経営体制の構築に努めておりますが、専門的な知識、技
       術及び経験を有する同氏に、何らかの理由によって不測の事態が生じた場合、又は、同氏が早期に退任するような事
       態が発生した場合には、当社グループの事業展開及び業績等に影響を与える可能性があります。
       (14)有能な人材の確保・育成について

       　当社グループの事業においては、システムを構築及び維持する技術者のほか、各事業分野において専門性を有する
       人材が必要であり、今後とも業容拡大に応じて継続した人材の確保が必要であると考えております。現時点では人材
       獲得について重大な支障が生じる状況にはないものと認識しておりますが、今後、各事業分野及び地域における人材
       獲得競争の激化や市場ニーズの変化等により、優秀な人材の獲得が困難となる場合又は現在在職する人材の社外流出
       が生じた場合には、当社グループの事業、経営成績及び財政状態に影響を及ぼす可能性があります。
       (15)配当政策について

       　当社は、株主に対する利益還元を経営の重要課題であると認識しております。しかしながら、現在当社は成長拡大
       の過程にあると考えており、経営環境の変化に対応するため財務体質を強化し、事業拡大の為の内部留保の充実等を
       図ることが株主に対する最大の利益還元に繋がるものと考えております。このことから過去において当事業年度を含
       めて配当を実施しておりません。
       　将来的には、収益力の強化や事業基盤の整備を実施しつつ、内部留保の充実状況及び企業を取り巻く事業環境を勘
       案した上で、株主への利益還元を検討していく基本的な方針でありますが、現時点において、配当実施の可能性及
       び、その実施時期等については未定であります。
       (16)新株予約権の行使による株式価値の希薄化について

       　当社では、株主価値の向上を意識した経営の推進を図るとともに、役員及び従業員の業績向上に対する意欲や士気
       を一層高めることを目的として、役員及び従業員に対して新株予約権を付与しております。本書提出日現在における
       新株予約権による潜在株式数は131,400株であり、発行済株式総数の5.4％に相当します。
       　権利行使についての条件が満たされ、これらの新株予約権が行使された場合には、株式価値の希薄化や株式売買需
       給への影響をもたらし、当社株価形成に影響を及ぼす可能性があります。
       (17)新型コロナウイルス感染症の感染拡大について

                                 17/93


                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
        世界的に流行している新型コロナウイルス感染症に対して、当社グループでは、従業員、顧客、及び取引先の安全
       を第一に考え、また、さらなる感染拡大を防ぐために、社内外イベントの自粛・縮小、国・地方自治体の要請に則し
       た在宅勤務の実施とそれを可能とするウェブ会議や社内チャットツールの活用促進に努めております。しかしなが
       ら、  今後、事態が長期化した場合、世界的な経済活動の停滞に伴い売上が減少する等、当社グループの業績及び財政
       状態に影響を与える可能性があります。
                                 18/93



















                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
      ３【経営者による財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析】
       (1）経営成績等の状況の概要
       　当連結会計年度における当社グループの財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の概要は次のとおりで
       あります。なお、当社グループの事業は、デジタルコミュニケーション事業の単一セグメントであるため、セグメン
       ト別の記載を省略しております。
        ①財政状態の状況

        　（資産）
         当連結会計年度末における流動資産は1,479,733千円となり、前連結会計年度末に比べ651,378千円増加いたしま
        した。これは主に現金及び預金が680,466千円増加し、受取手形及び売掛金が50,784千円減少したこと等によるも
        のであります。固定資産は108,922千円となり、前連結会計年度末に比べ7,250千円増加いたしました。これは主に
        投資その他の資産が8,253千円増加したこと等によるものであります。
         この結果、総資産は、1,588,666千円となり、前連結会計年度末に比べ658,023千円増加いたしました。
         （負債）

         当連結会計年度末における流動負債は276,673千円となり、前連結会計年度末に比べ1,864千円減少いたしまし
        た。これは主に買掛金が5,451千円、未払法人税等が5,831千円増加した一方で、その他の流動負債が11,599千円減
        少したこと等によるものであります。固定負債は36,405千円となり、前連結会計年度末に比べ19,234千円減少いた
        しました。これは主に社債が17,000千円減少したこと等によるものであります。
         この結果、負債合計は、313,079千円となり、前連結会計年度末に比べ21,098千円減少いたしました。
         （純資産）

         当連結会計年度末における純資産合計は1,275,586千円となり、前連結会計年度末に比べ679,122千円増加いたし
        ました。これは、新株式を発行したことにより資本金及び資本剰余金がそれぞれ255,947千円増加したこと、親会
        社株主に帰属する当期純利益を167,228千円計上したことによるものです。
        ②経営成績の状況

        　当連結会計年度における売上高は1,504,519千円（前年同期比9.9％減）、売上総利益は824,834千円（前年同期
        比0.2％減）、営業利益は266,751千円（前年同期比13.4％減）、経常利益は258,259千円（前年同期比16.1％
        減）、親会社株主に帰属する当期純利益は167,228千円（前年同期比8.5％増）となりました。
        　当連結会計年度における経営成績の詳細は次のとおりであります。
        （売上高）

         当連結会計年度における売上高は1,504,519千円（前年同期比9.9％減）となりました。これは主に、メディアマ
        ネジメントサービスにおけるクライアント獲得や、既存クライアントの収益化支援が順調に推移した一方で、広告
        運用サービスにおいて案件の受注に一部遅れが発生したこと、また、新型コロナウイルス感染症拡大の影響により
        年度末にかけて一部のプロモーション活動やイベントが延期あるいは中止となったこと等から、広告運用サービス
        の受注実績が計画を下回ったことによるものです。
        （売上原価、売上総利益）

         当連結会計年度における売上原価は679,684千円（前年同期比19.3％減）となりました。これは主に、メディア
        マネジメントサービスにおいて、新規サービスの構築に関連してサイト開発費や、サービス支援強化に伴いコンテ
        ンツ制作に関連する業務委託費等が発生したものの、広告運用サービスにおける広告配信費用が減少したことによ
        るものです。この結果、当連結会計年度の売上総利益は824,834千円（前年同期比0.2％減）となりました。
        （販売費及び一般管理費、営業利益）

         当連結会計年度における販売費及び一般管理費は558,082千円（前年同期比7.6％増）となりました。これは主
        に、業容拡大に伴い採用を強化したことに伴う採用研修費の増加や、管理体制の強化を目的とした業務委託費の増
        加が発生したことによるものです。この結果、当連結会計年度の営業利益は266,751千円（前年同期比13.4％減）
        となりました。
        （営業外収益、営業外損失、経常利益）

         当連結会計年度における営業外収益は2,106千円、営業外費用は10,599千円となりました。これは主に、株式公
        開費用6,526千円、株式交付費2,814千円によるものです。この結果、当連結会計年度の経常利益は258,259千円
        （前年同期比16.1％減）となりました。
                                 19/93


                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
        （親会社株主に帰属する当期純利益）
        　当連結会計年度において、法人税、住民税及び事業税88,327千円、法人税等調整額2,703千円を計上した結果、
        当連結会計年度の親会社株主に帰属する当期純利益は167,228千円（前年同期比8.5％増）となりました。
        ③キャッシュ・フローの状況

         当連結会計年度末における現金及び現金同等物（以下、「資金」という。）は、1,186,356千円となり、前連結
        会計年度末に比べ680,466千円増加いたしました。当連結会計年度における各キャッシュ・フローの状況とそれら
        の要因は次のとおりであります。
        （営業活動によるキャッシュ・フロー）

         営業活動の結果得られた資金は218,183千円（前年同期は281,214千円の獲得）となりました。これは主に、税金
        等調整前当期純利益が258,259千円、売上債権の減少額が50,784千円あった一方で、法人税等の支払額が96,565千
        円あったこと等によるものであります。
        （投資活動によるキャッシュ・フロー）

         投資活動の結果使用した資金は18,149千円（前年同期は21,154千円の使用）となりました。これは主に、有形固
        定資産の取得による支出が5,817千円、敷金及び保証金の差入による支出が3,820千円あったこと等によるものであ
        ります。
        （財務活動によるキャッシュ・フロー）

         財務活動の結果得られた資金は480,432千円（前年同期は18,556千円の使用）となりました。これは、株式の発
        行による収入が509,080千円あった一方で、社債の償還による支出が17,000千円、株式公開費用の支出が6,526千
        円、長期借入金の返済による支出が5,121千円あったことによるものであります                                     。
        ④生産、受注及び販売の実績

         ａ．生産実績
          当社グループの主たる業務は、インターネットに関する事業であるため、生産に該当する事項はありません。
         ｂ．受注実績

          当社グループの事業は、受注確定から売上計上の期間は最短５日程度から2.5ヶ月程度であります。
          よって、当連結会計年度末日現在の受注残高は、年間売上高に対して僅かであるため、その記載を省略してお
         ります。
                                 20/93










                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
         ｃ．販売実績
          当連結会計年度の販売実績は、次のとおりであります。なお、当社グループはデジタルコミュニケーション事
         業の単一セグメントであります。
                                        当連結会計年度

                                       （自　2019年４月１日
                                      　　至　2020年３月31日）
              事業の名称
                                金額（千円）                前年同期比（％）
                                       1,504,519                   △9.9

      デジタルコミュニケーション事業
                                       1,504,519                   △9.9
                合計
      （注）１．当社グループはデジタルコミュニケーション事業の単一セグメントであるため、セグメント別の販売実績の
           記載はしておりません。
         ２．上記の金額には、消費税等は含まれておりません。
         ３．最近２連結会計年度の主な相手先別の販売実績及び当該販売実績の総販売実績に対する割合は次のとおりで
           あります。
                                前連結会計年度                 当連結会計年度

                              （自　2018年４月１日                 （自　2019年４月１日
               相手先                至　2019年３月31日）                 至　2020年３月31日）
                             金額（千円）         割合（％）        金額（千円）         割合（％）

                                337,767          20.2       93,503          6.2

      株式会社わかさ生活
                                199,030          11.9       195,791          13.0
      popIn株式会社
      （注）上記の金額には、消費税等は含まれておりません。
       (2）経営者の視点による経営成績等の状況に関する認識及び分析・検討内容

       　経営者の視点による当社グループの経営成績等の状況に関する認識及び分析・検討内容は次のとおりであります。
       　なお、文中の将来に関する事項は、本書提出日現在において判断したものであります。
        ①重要な会計方針及び見積り

          当社グループの連結財務諸表は、我が国において一般に公正妥当と認められる会計基準に基づき作成されてお
         ります。この連結財務諸表の作成にあたって、経営者による会計方針の選択・適用とともに、資産及び負債また
         は損益の状況に影響を与える見積りを用いております。これらの見積りについては、過去の実績や現状等を勘案
         し、合理的に判断しておりますが、見積りには不確実性が伴うため、実際の結果はこれらと異なることがありま
         す。
          当社の連結財務諸表を作成するにあたって採用している重要な会計方針は、「第５　経理の状況　１　連結財
         務諸表等（１）連結財務諸表注記事項（連結財務諸表作成のための基本となる重要な事項）」に記載しておりま
         す。
        ②経営成績等の状況に関する認識及び分析・検討内容

        a．経営成績等
         当連結会計年度におけるわが国の経済は、貿易摩擦や地政学リスクの上昇に端を発した国際情勢の緊迫化の影響
        が一部あり、また、年度末にかけて新型コロナウイルス感染症拡大による経済活動の停滞の影響が発生したもの
        の、会計年度を通しての影響は限定的であり、経済環境全般としては前期と大きな変動はありませんでした。当社
        グループが属するインターネット広告領域においては、過去数年にわたり成長基調が継続しており、当期について
        もその傾向に変化はございませんでした。
        　当社グループではこうした市場環境のもと、メディア企業や地域における情報流通のデジタルトランスフォー
        メーションを支援しており、情報価値の高いインターネットサービスの運営、収益化支援に努めております。ま
        た、関連サービス領域としてアドテクノロジーを活用した広告配信サービスの提供や広告プランニングサービスな
        どを提供することで、多様化するクライアントのコミュニケーションニーズに対応してまいりました。
        　特に当社グループでは、メディアマネジメントサービスにおける既存取引先との関係強化とデジタルトランス
        フォーメーションの推進支援による新規運営・支援サービスの獲得や、既存サービスの収益力強化に注力しており
        ます。また、当社グループが中長期的な注力領域とする地域サービスの展開に関しては、2019年12月に福岡放送の
        新規キュレーションメディアサービスである『ARNE』の立ち上げを支援し、2020年３月には北海道にフォーカスし
        たウェブメディア『北海道Likers』を譲り受けました。今後につきましても、地域メディア企業等との連携を通し
                                 21/93

                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
        てメディアネットワークを拡大する戦略を継続してまいります。これらの活動の結果として、当連結会計年度にお
        いては、新規支援先メディアの獲得が順調に進捗した一方で、一部クライアントの予算縮小に伴う取引解消が発生
        し た事から、2020年３月末でのメディアマネジメントサービスにおける運営・支援メディア数は38となりました。
        　以上の結果、当連結会計年度における売上高は1,504,519千円（前年同期比9.9％減）、売上総利益は824,834千
        円（前年同期比0.2％減）、営業利益は266,751千円（前年同期比13.4％減）、経常利益は258,259千円（前年同期
        比16.1％減）、親会社株主に帰属する当期純利益は167,228千円（前年同期比8.5％増）となりました。なお、当社
        グループの財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況に関する分析等は、                                      「第２　事業の状況　３　            経営
        者による財政状態、経営成績及びキャッシュ・フローの状況の分析　                                (1）経営成績等の状況の概要             」に記載してお
        ります。
        b．資本の財源及び資金の流動性

         当社グループの運転資金・設備資金については、主に自己資金により充当しております。当連結会計年度末の現
        金及び現金同等物は1,186,356千円となり、将来に対して十分な財源及び流動性を確保しており、金融機関からの
        借入は行っておりません。
        c．経営成績に重要な影響を与える要因について

         当社グループは、「第２　事業の状況　２　事業等のリスク」に記載のとおり、景気動向、市場環境、人材採
        用・育成、法規制等様々なリスクが経営成績に重要な影響を与える可能性があると認識しております。
        　そのため、当社グループでは、内部管理体制を強化しつつ、優秀な人材を確保・育成することによって、景気動
        向、市場環境に留意して市場ニーズにあったサービスを展開し、経営成績に重要な影響を与えるリスクを低減する
        対策を引き続き行ってまいります。
        d．経営者の問題認識と今後の方針について

         当社グループは、「必要なヒトに、必要なコトを。」を企業ビジョンとして、インターネットを通して事業を展
        開する雑誌出版社やテレビ局などのメディア企業や、ネットを通したブランドコミュニケーション強化ニーズを持
        つ事業会社に対して、様々なソリューションを提供する事により、事業規模を拡大してまいります。具体的には、
        情報発信主体であるメディア企業のインターネットサービス事業の支援を行う事や、インターネット上で情報を発
        信したいと考える企業を支援する事でビジョンを実現してまいります。中長期的な戦略として、地域の情報発信者
        や個人の情報発信支援を強化しており、地域や個人の情報・サービスのデジタル上での支援展開も推進し、多様な
        ビジネスモデルやソリューションを提供する事で、社会全般に価値を還元していける企業となる様、事業展開を
        行っております。
        　当社グループは、インターネットを通じた情報発信やサービスの展開支援を行っており、主にはメディア企業や
        事業会社に対するコンサルティングサービスの提供のほか、コンテンツ制作やインターネットサービスの広告収益
        に応じたレベニューシェア、あるいはアドネットワークの運営により収益を創出しています。現在の事業構造上、
        インターネット広告市場の推移が最も大きく業績に影響します。インターネット広告市場は株式会社電通が公表し
        ている「2019年        日本の広告費」によれば、2014年度から2019年度にかけて年間平均成長率は14.8％と過去継続し
        て成長を続けており、今後も同様の成長が見込まれます。また、コミュニケーション領域全般、あるいは事業会社
        におけるプロモーション活動等のデジタル化ニーズの拡大に伴い、当社グループのサービス提供機会も今後拡大し
        ていく事が想定されます。
        　経営者は、事業を拡大し、持続的な企業価値の向上を実現するために様々な課題に対処していくことが必要であ
        ると認識しております。それらの課題に対応するため、常に事業環境についての情報を入手し、戦略の策定、競合
        動向の把握、顧客ニーズの把握、提供するソリューションの強化、企業規模の拡大に応じた内部管理体制・組織の
        整備を進め、企業価値のさらなる向上を目指して取り組んでおります。
        　なお、経営者の問題認識と今後の方針についての具体的な内容は、「第２　事業の状況　１　経営方針、経営環
        境及び対処すべき課題等」をご参照ください。
                                 22/93





                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
      ４【経営上の重要な契約等】
       該当事項はありません。
      ５【研究開発活動】

       該当事項はありません。
                                 23/93


















                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
     第３【設備の状況】
      １【設備投資等の概要】
       　当連結会計年度において、実施した設備投資の総額は                          5,817   千円であり,      その主なものはPC等の購入であります。ま
       た、当連結会計年度において重要な設備の除却、売却等はありません。
      ２【主要な設備の状況】

       　当社グループにおける主要な設備は、次のとおりであります。
       (1）提出会社
                                                  　2020年３月31日現在
                                  帳簿価額（千円）
         事業所名                                             従業員数
                  設備の内容
         (所在地)                                             （人）
                          建物及び構築物        工具、器具及び備品            合計
     本社

                                                           42
                 本社事務所
                              13,629         4,315        17,945
     (東京都港区)
                                                         （13)
      （注）１．本社の建物は賃借しており、年間の賃借料は35,458千円であります。
         ２．上記の金額には消費税等は含まれておりません。
         ３．現在休止中の主要な設備はありません。
         ４．従業員数の（　）は、臨時従業員数の年間平均を外書きしております。
         ５．当社の事業は、デジタルコミュニケーション事業の単一セグメントであるため、セグメント別の記載を省略
           しております。
       (2）国内子会社

                                                   2020年３月31日現在
                                     帳簿価額（千円）
                  事業所名                                     従業員数
         会社名              設備の内容
                  (所在地)                                     （人）
                              建物及び構築物       工具、器具及び備品           合計
                 本社

     (株)グルコース                  本社事務所
                                  5,505        1,944        7,449         13
                 (東京都港区)
      （注）１．Data        Tailor㈱及びパシフィック・コミュニケーションズ㈱の本社はすべて当社から賃借しているものであ
           ります。
         ２．上記の金額には消費税等は含まれておりません。
         ３．現在休止中の主要な設備はありません。
         ４．当社グループの事業は、デジタルコミュニケーション事業の単一セグメントであるため、セグメント別の記
           載を省略しております。
                                 24/93








                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
      ３【設備の新設、除却等の計画】
       （１）重要な設備の新設等
      　　　　該当事項はありません。
       （２）重要な設備の除却等

       　　　該当事項はありません。
                                 25/93



















                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
     第４【提出会社の状況】
      １【株式等の状況】
       （１）【株式の総数等】
        ①【株式の総数】
                  種類                       発行可能株式総数（株）
       普通株式                                        8,626,800

                  計                             8,626,800

        ②【発行済株式】

            事業年度末現在発行数
                                    上場金融商品取引所名又
                        提出日現在発行数（株）
                （株）
       種類                             は登録認可金融商品取引                 内容
                         （2020年６月30日）
             （2020年３月31日）                        業協会名
                                                 完全議決権株式であり、
                                                 株主として権利内容に何
                                      東京証券取引所          ら限定のない当社におけ
                 2,420,400            2,420,400
      普通株式
                                       （マザーズ）          る標準となる株式であ
                                                 り、単元株式数は100株
                                                 であります。
       計         2,420,400            2,420,400            －            －
     （注）当社株式は2019年12月20日付で、東京証券取引所マザーズに上場いたしました。
                                 26/93













                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
       （２）【新株予約権等の状況】
        ①【ストックオプション制度の内容】
     　第１回新株予約権
      決議年月日                              2014年６月30日
                                    当社従業員　14
      付与対象者の区分及び人数（名）
                                    54（注）１
      新株予約権の数（個）　※
                                    普通株式　5,400（注）１．５
      新株予約権の目的となる株式の種類、内容及び数（株）　※
                                    350（注）２．５
      新株予約権の行使時の払込金額（円）　※
      新株予約権の行使期間　※                              2017年７月１日から2024年６月30日

      新株予約権の行使により株式を発行する場合の株式の発行価                              発行価格　350
      格及び資本組入額（円）　※                              資本組入額　175（注）５
                                    （注）３
      新株予約権の行使の条件　※
                                    新株予約権を譲渡により取得する場合は、当社株主
      新株予約権の譲渡に関する事項　※                              総会（但し、当社が取締役会設置会社となった場合
                                    は取締役会）の承認を要する。
                                    （注）４
      組織再編成行為に伴う新株予約権の交付に関する事項　※
       ※当事業年度の末日（2020年３月31日）における内容を記載しております。提出日の前月末現在（2020年５月31日）
       において、記載すべき内容が当事業年度の末日における内容から変更がないため、提出日の前月末現在に係る記載
       を省略しております。
      （注）１．新株予約権１個につき目的となる株式数は100株であります。
           ただし、新株予約権の割当日後、当社が株式分割、株式併合を行う場合は、次の算式により付与株式数を調
           整、調整の結果生じる１株未満の端数は、これを切り捨てる。
                     ＝           ×

           調整後付与株式数           調整前付与株式数           分割・併合の比率
         ２．新株予約権の割当日後、当社が株式分割、株式併合を行う場合は、次の算式により払込金額を調整し、調整

           により生ずる1円未満の端数は切り上げる。
                                １
                  ＝         ×
           調整後払込金額         調整前払込金額
                            分割・併合の比率
           また、新株予約権の割当日後に時価を下回る価額で新株式の発行又は自己株式の処分を行う場合は、次の算
           式により払込金額を調整し、調整により生ずる１円未満の端数は切り上げる。
                                     新株発行(処分)株式数×１株当たり払込金額
                            既発行株式数      ＋
                                            １株当たり時価
                  ＝         ×
           調整後払込金額         調整前払込金額
                                   既発行株式数＋新株発行(処分)株式数
         ３．新株予約権の行使の条件
          （1）新株予約権者は、権利行使時においても、当社または当社子会社の取締役、監査役、および従業員の地
            位にあることを要するものとする。
          （2）新株予約権者が死亡した場合は、新株予約権の相続を認めないものとする。
          （3）新株予約権者は、発行要項に定める権利行使期間の制約に加え、当社株式が日本国内のいずれかの金融
            商品取引所に上場した日より180日後から権利行使できるものとする。
          （4）新株予約権者は新株予約権の割当個数の全部または一部を行使することができる。ただし、１個の新株
            予約権をさらに分割して行使することはできないものとする。
          （5）その他新株予約権行使の条件は、当社が新株予約権者との間で締結する「新株予約権割当契約書」に定
             めるところによる。
         ４．組織再編成行為に伴う新株予約権の交付に関する事項
          当社が、合併（当社が合併により消滅する場合に限る。）、吸収分割もしくは新設分割（それぞれ当社が分割
          会社となる場合に限る。）、または株式交換もしくは株式移転（それぞれ当社が完全子会社となる場合に限
          る。）（以上を総称して以下、「組織再編成行為」という。）をする場合において、組織再編成行為の効力発
          生日（吸収合併につき吸収合併の効力発生日、新設合併につき新設合併設立会社成立の日、吸収分割につき吸
          収分割の効力発生日、新設分割につき新設分割設立会社成立の日、株式交換につき株式交換の効力発生日、及
          び株式移転につき株式移転設立完全親会社の成立の日をいう。）の直前において残存する新株予約権（以下、
          「残存新株予約権」という。）を保有する新株予約権者に対し、それぞれの場合につき、会社法第236条第１
          項第８号のイからホまでに掲げる株式会社（以下、「再編成対象会社」という。）の新株予約権を交付するこ
                                 27/93


                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
          ととする。ただし、以下の条件に沿って再編成対象会社の新株予約権を交付する旨を、吸収合併契約、新設合
          併契約、吸収分割契約、新設分割計画、株式交換契約または株式移転計画において定めることを条件とする。
          (1)交付する再編成対象会社の新株予約権の数
            新株予約権者が保有する残存新株予約権の数と同一の数をそれぞれ交付するものとする。
          (2)新株予約権の目的である再編成対象会社の株式の種類
            再編成対象会社の普通株式とする。
          (3)新株予約権の目的である再編成対象会社の株式の数
            組織再編成行為の条件等を勘案の上、上記「新株予約権の目的となる株式の種類、内容及び数（株）」に
            準じて決定する。
          (4)新株予約権の行使に際して出資される財産の価額
            交付される各新株予約権の行使に際して出資される財産の価額は、再編成後払込金額に上記(3)に従って
            決定される当該各新株予約権の目的である再編成対象会社の株式の数を乗じて得られる金額とする。
          (5)新株予約権を行使することができる期間
            上記「新株予約権の行使期間」に定める新株予約権を行使することができる期間の開始日と組織再編成行
            為の効力発生日のうちいずれか遅い日から、「新株予約権の行使期間」に定める新株予約権を行使するこ
            とができる期間の満了日までとする。
          (6)新株予約権の行使により株式を発行する場合における増加する資本金及び資本準備金に関する事項
            上記「新株予約権の行使により株式を発行する場合の株式の発行価格及び資本組入額（円）」に準じて決
            定する。
          (7)譲渡による新株予約権の取得の制限
            譲渡による新株予約権の取得については、再編成対象会社の取締役会の決議による承認を要する。
          (8)新株予約権の取得条項
            新株予約権の取得の条件に準じて決定する。
          (9)その他の新株予約権の行使の条件
            上記「新株予約権の行使の条件」に準じて決定する。
         ５．2019年９月12日開催の取締役会決議により、2019年９月30日付で普通株式１株につき100株の割合で株式分
           割を行っております。これにより「                 新株予約権の目的となる株式の種類、内容及び数                       」、「   新株予約権の行
           使時の払込金額       」及び「    新株予約権の行使により株式を発行する場合の株式の発行価格及び資本組入額                                    」が
           調整されております。
     　第２回新株予約権

      決議年月日                              2015年３月23日
      付与対象者の区分及び人数（名）                              当社役員　２

                                    208（注）１
      新株予約権の数（個）　※
                                    普通株式　20,800（注）１．５
      新株予約権の目的となる株式の種類、内容及び数（株）　※
                                    1,170　（注）２．５
      新株予約権の行使時の払込金額（円）　※
      新株予約権の行使期間　※                              2018年３月24日から2025年３月23日

      新株予約権の行使により株式を発行する場合の株式の発行価                              発行価格　1,170
      格及び資本組入額（円）　※                              資本組入額　585（注）５
                                    （注）３
      新株予約権の行使の条件　※
                                    新株予約権を譲渡により取得する場合は、当社取締

      新株予約権の譲渡に関する事項　※
                                    役会の承認を要する。
                                    （注）４

      組織再編成行為に伴う新株予約権の交付に関する事項　※
     　※当事業年度の末日（2020年３月31日）における内容を記載しております。提出日の前月末現在（2020年５月31日）
       において、記載すべき内容が当事業年度の末日における内容から変更がないため、提出日の前月末現在に係る記載
       を省略しております。
      （注）１．新株予約権１個につき目的となる株式数は100株であります。
           ただし、新株予約権の割当日後、当社が株式分割、株式併合を行う場合は、次の算式により付与株式数を調
           整、調整の結果生じる１株未満の端数は、これを切り捨てるものとします。
                     ＝           ×

           調整後付与株式数           調整前付与株式数           分割・併合の比率
                                 28/93


                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
         ２．新株予約権の割当日後、当社が株式分割、株式併合を行う場合は、次の算式により払込金額を調整し、調整
           により生ずる１円未満の端数は切り上げる。
                                １
           調整後払込金額       ＝ 調整前払込金額       ×
                             分割・併合の比率
          また、新株予約権の割当日後に時価を下回る価額で新株式の発行または自己株式の処分を行う場合は、次の算
          式により払込金額を調整し、調整により生ずる１円未満の端数は切り上げる。
                                     新株発行(処分)株式数×１株当たり払込金額

                                  ＋
                            既発行株式数
                                            １株当たり時価
                  ＝         ×
           調整後払込金額         調整前払込金額
                                   既発行株式数＋新株発行(処分)株式数
         ３．新株予約権の行使の条件
          （1）新株予約権者は、権利行使時においても、当社または当社子会社の取締役、監査役、および従業員の地
            位にあることを要するものとする。ただし、取締役会の事前の承認があるときはこの限りではない。
          （2）新株予約権者が死亡した場合は、新株予約権の相続を認めないものとする。
          （3）新株予約権者は、発行要項に定める権利行使期間の制約に加え、当社株式が日本国内のいずれかの金融
            商品取引所に上場した日より180日後から権利行使できるものとする。
          （4）新株予約権者は新株予約権の割当個数の全部または一部を行使することができる。ただし、１個の新株
            予約権をさらに分割して行使することはできないものとする。
          （5）その他新株予約権行使の条件は、当社が新株予約権者との間で締結する「新株予約権割当契約書」に定
            めるところによる。
         ４．組織再編成行為に伴う新株予約権の交付に関する事項
          当社が、合併（当社が合併により消滅する場合に限る。）、吸収分割もしくは新設分割（それぞれ当社が分割
          会社となる場合に限る。）、または株式交換もしくは株式移転（それぞれ当社が完全子会社となる場合に限
          る。）（以上を総称して以下、「組織再編成行為」という。）をする場合において、組織再編成行為の効力発
          生日（吸収合併につき吸収合併の効力発生日、新設合併につき新設合併設立会社成立の日、吸収分割につき吸
          収分割の効力発生日、新設分割につき新設分割設立会社成立の日、株式交換につき株式交換の効力発生日、及
          び株式移転につき株式移転設立完全親会社の成立の日をいう。）の直前において残存する新株予約権（以下、
          「残存新株予約権」という。）を保有する新株予約権者に対し、それぞれの場合につき、会社法第236条第１
          項第８号のイからホまでに掲げる株式会社（以下、「再編成対象会社」という。）の新株予約権を交付するこ
          ととする。ただし、以下の条件に沿って再編成対象会社の新株予約権を交付する旨を、吸収合併契約、新設合
          併契約、吸収分割契約、新設分割計画、株式交換契約または株式移転計画において定めることを条件とする。
          (1)交付する再編成対象会社の新株予約権の数
            新株予約権者が保有する残存新株予約権の数と同一の数をそれぞれ交付するものとする。
          (2)新株予約権の目的である再編成対象会社の株式の種類
            再編成対象会社の普通株式とする。
          (3)新株予約権の目的である再編成対象会社の株式の数
            組織再編成行為の条件等を勘案の上、上記「新株予約権の目的となる株式の種類、内容及び数（株）」に
            準じて決定する。
          (4)新株予約権の行使に際して出資される財産の価額
            交付される各新株予約権の行使に際して出資される財産の価額は、再編成後払込金額に上記(3)に従って
            決定される当該各新株予約権の目的である再編成対象会社の株式の数を乗じて得られる金額とする。
          (5)新株予約権を行使することができる期間
            上記「新株予約権の行使期間」に定める新株予約権を行使することができる期間の開始日と組織再編成行
            為の効力発生日のうちいずれか遅い日から、「新株予約権の行使期間」に定める新株予約権を行使するこ
            とができる期間の満了日までとする。
          (6)新株予約権の行使により株式を発行する場合における増加する資本金及び資本準備金に関する事項
            上記「新株予約権の行使により株式を発行する場合の株式の発行価格及び資本組入額（円）」に準じて決
            定する。
          (7)譲渡による新株予約権の取得の制限
            譲渡による新株予約権の取得については、再編成対象会社の取締役会の決議による承認を要する。
                                 29/93




                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
          (8)新株予約権の取得条項
            新株予約権の取得の条件に準じて決定する。
          (9)その他の新株予約権の行使の条件
            上記「新株予約権の行使の条件」に準じて決定する。
         ５．2019年９月12日開催の取締役会決議により、2019年９月30日付で普通株式１株につき100株の割合で株式分
           割を行っております。これにより「                 新株予約権の目的となる株式の種類、内容及び数                       」、「   新株予約権の行
           使時の払込金額       」及び「    新株予約権の行使により株式を発行する場合の株式の発行価格及び資本組入額                                    」が
           調整されております。
     　第３回新株予約権

      決議年月日                              2015年３月23日
                                    当社従業員　24
      付与対象者の区分及び人数（名）
                                    86（注）１
      新株予約権の数（個）　※
                                    普通株式　8,600（注）１．５
      新株予約権の目的となる株式の種類、内容及び数（株）　※
                                    1,170（注）２．５
      新株予約権の行使時の払込金額（円）　※
      新株予約権の行使期間　※                              2018年３月24日から2025年３月23日

      新株予約権の行使により株式を発行する場合の株式の発行価                              発行価格　1,170
      格及び資本組入額（円）　※                              資本組入額　585（注）５
                                    （注）３
      新株予約権の行使の条件　※
                                    新株予約権を譲渡により取得する場合は、当社取締

      新株予約権の譲渡に関する事項　※
                                    役会の承認を要する。
                                    （注）４

      組織再編成行為に伴う新株予約権の交付に関する事項　※
     　※当事業年度の末日（2020年３月31日）における内容を記載しております。提出日の前月末現在（2020年５月31日）
       において、記載すべき内容が当事業年度の末日における内容から変更がないため、提出日の前月末現在に係る記載
       を省略しております。
      （注）１．新株予約権１個につき目的となる株式数は100株であります。
           ただし、新株予約権の割当日後、当社が株式分割、株式併合を行う場合は、次の算式により付与株式数を調
           整、調整の結果生じる１株未満の端数は、これを切り捨てる。
                     ＝           ×

           調整後付与株式数           調整前付与株式数           分割・併合の比率
         ２．新株予約権の割当日後、当社が株式分割、株式併合を行う場合は、次の算式により払込金額を調整し、調整

           により生ずる１円未満の端数は切り上げる。
                                １
                  ＝         ×
           調整後払込金額         調整前払込金額
                            分割・併合の比率
           また、新株予約権の割当日後に時価を下回る価額で新株式の発行または自己株式の処分を行う場合は、次の
           算式により払込金額を調整し、調整により生ずる１円未満の端数は切り上げる。
                                    新株発行(処分)株式数×１株当たり払込金額

                                  ＋
                            既発行株式数
                                            １株当たり時価
           調整後払込金額       ＝ 調整前払込金額       ×
                                   既発行株式数＋新株発行(処分)株式数
         ３．新株予約権の行使の条件
          （1）新株予約権者は、権利行使時においても、当社または当社子会社の取締役、監査役、および従業員の地
            位にあることを要するものとする。ただし、取締役会の事前の承認があるときはこの限りではない。
          （2）新株予約権者が死亡した場合は、新株予約権の相続を認めないものとする。
          （3）新株予約権者は、発行要項に定める権利行使期間の制約に加え、当社株式が日本国内のいずれかの金融
            商品取引所に上場した日より180日後から権利行使できるものとする。
                                 30/93



                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
          （4）新株予約権者は新株予約権の割当個数の全部または一部を行使することができる。ただし、１個の新株
            予約権をさらに分割して行使することはできないものとする。
          （5）その他新株予約権行使の条件は、当社が新株予約権者との間で締結する「新株予約権割当契約書」に定
            めるところによる。
         ４．組織再編成行為に伴う新株予約権の交付に関する事項
          当社が、合併（当社が合併により消滅する場合に限る。）、吸収分割もしくは新設分割（それぞれ当社が分割
          会社となる場合に限る。）、または株式交換もしくは株式移転（それぞれ当社が完全子会社となる場合に限
          る。）（以上を総称して以下、「組織再編成行為」という。）をする場合において、組織再編成行為の効力発
          生日（吸収合併につき吸収合併の効力発生日、新設合併につき新設合併設立会社成立の日、吸収分割につき吸
          収分割の効力発生日、新設分割につき新設分割設立会社成立の日、株式交換につき株式交換の効力発生日、及
          び株式移転につき株式移転設立完全親会社の成立の日をいう。）の直前において残存する新株予約権（以下、
          「残存新株予約権」という。）を保有する新株予約権者に対し、それぞれの場合につき、会社法第236条第１
          項第８号のイからホまでに掲げる株式会社（以下、「再編成対象会社」という。）の新株予約権を交付するこ
          ととする。ただし、以下の条件に沿って再編成対象会社の新株予約権を交付する旨を、吸収合併契約、新設合
          併契約、吸収分割契約、新設分割計画、株式交換契約または株式移転計画において定めることを条件とする。
          (1)交付する再編成対象会社の新株予約権の数
            新株予約権者が保有する残存新株予約権の数と同一の数をそれぞれ交付するものとする。
          (2)新株予約権の目的である再編成対象会社の株式の種類
            再編成対象会社の普通株式とする。
          (3)新株予約権の目的である再編成対象会社の株式の数
            組織再編成行為の条件等を勘案の上、上記「新株予約権の目的となる株式の種類、内容及び数（株）」に
            準じて決定する。
          (4)新株予約権の行使に際して出資される財産の価額
            交付される各新株予約権の行使に際して出資される財産の価額は、再編成後払込金額に上記(3)に従って
            決定される当該各新株予約権の目的である再編成対象会社の株式の数を乗じて得られる金額とする。
          (5)新株予約権を行使することができる期間
            上記「新株予約権の行使期間」に定める新株予約権を行使することができる期間の開始日と組織再編成行
            為の効力発生日のうちいずれか遅い日から、「新株予約権の行使期間」に定める新株予約権を行使するこ
            とができる期間の満了日までとする。
          (6)新株予約権の行使により株式を発行する場合における増加する資本金及び資本準備金に関する事項
            上記「新株予約権の行使により株式を発行する場合の株式の発行価格及び資本組入額（円）」に準じて決
            定する。
          (7)譲渡による新株予約権の取得の制限
            譲渡による新株予約権の取得については、再編成対象会社の取締役会の決議による承認を要する。
          (8)新株予約権の取得条項
            新株予約権の取得の条件に準じて決定する。
          (9)その他の新株予約権の行使の条件
            上記「新株予約権の行使の条件」に準じて決定する。
         ５．2019年９月12日開催の取締役会決議により、2019年９月30日付で普通株式１株につき100株の割合で株式分
           割を行っております。これにより「                 新株予約権の目的となる株式の種類、内容及び数                       」、「   新株予約権の行
           使時の払込金額       」及び「    新株予約権の行使により株式を発行する場合の株式の発行価格及び資本組入額                                    」が
           調整されております。
                                 31/93






                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
     　第４回新株予約権
      決議年月日                              2016年４月７日
                                    当社役員　１
      付与対象者の区分及び人数（名）
                                    当社従業員　50
                                    66 （注）１
      新株予約権の数（個）　※
                                    普通株式　6,600（注）１．５
      新株予約権の目的となる株式の種類、内容及び数（株）　※
                                    1,170（注）２．５
      新株予約権の行使時の払込金額（円）　※
      新株予約権の行使期間　※                              2019年４月８日から2026年４月７日

      新株予約権の行使により株式を発行する場合の株式の発行価                              発行価格　1,170
      格及び資本組入額（円）　※                              資本組入額　585（注）５
                                    （注）３
      新株予約権の行使の条件　※
                                    新株予約権を譲渡により取得する場合は、当社取締

      新株予約権の譲渡に関する事項　※
                                    役会の承認を要する。
                                    （注）４

      組織再編成行為に伴う新株予約権の交付に関する事項　※
     　※当事業年度の末日（2020年３月31日）における内容を記載しております。提出日の前月末現在（2020年５月31日）
       において、記載すべき内容が当事業年度の末日における内容から変更がないため、提出日の前月末現在に係る記載
       を省略しております。
      （注）１．新株予約権１個につき目的となる株式数は100株であります。
           ただし、新株予約権の割当日後、当社が株式分割、株式併合を行う場合は、次の算式により付与株式数を調
           整、調整の結果生じる１株未満の端数は、これを切り捨てる。
                     ＝           ×

           調整後付与株式数           調整前付与株式数           分割・併合の比率
         ２．新株予約権の割当日後、当社が株式分割、株式併合を行う場合は、次の算式により払込金額を調整し、調整

           により生ずる１円未満の端数は切り上げる。
                                １
                  ＝         ×
           調整後払込金額         調整前払込金額
                             分割・併合の比率
           また、新株予約権の割当日後に時価を下回る価額で新株式の発行または自己株式の処分を行う場合は、次の
           算式により払込金額を調整し、調整により生ずる１円未満の端数は切り上げる。
                                     新株発行(処分)株式数×１株当たり払込金額
                                  ＋
                            既発行株式数
                                            １株当たり時価
                  ＝         ×
           調整後払込金額         調整前払込金額
                                   既発行株式数＋新株発行(処分)株式数
         ３．新株予約権の行使の条件
          （1）新株予約権者は、権利行使時においても、当社または当社子会社の取締役、監査役、および従業員の地
            位にあることを要するものとする。ただし、取締役会の事前の承認があるときはこの限りではない。
          （2）新株予約権者が死亡した場合は、新株予約権の相続を認めないものとする。
          （3）新株予約権者は、発行要項に定める権利行使期間の制約に加え、当社株式が日本国内のいずれかの金融
            商品取引所に上場した日より180日後から権利行使できるものとする。
          （4）新株予約権者は新株予約権の割当個数の全部または一部を行使することができる。ただし、１個の新株
            予約権をさらに分割して行使することはできないものとする。
          （5）その他新株予約権行使の条件は、当社が新株予約権者との間で締結する「新株予約権割当契約書」に定
            めるところによる。
                                 32/93





                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
         ４．組織再編成行為に伴う新株予約権の交付に関する事項
          当社が、合併（当社が合併により消滅する場合に限る。）、吸収分割もしくは新設分割（それぞれ当社が分割
          会社となる場合に限る。）、または株式交換もしくは株式移転（それぞれ当社が完全子会社となる場合に限
          る。）（以上を総称して以下、「組織再編成行為」という。）をする場合において、組織再編成行為の効力発
          生日（吸収合併につき吸収合併の効力発生日、新設合併につき新設合併設立会社成立の日、吸収分割につき吸
          収分割の効力発生日、新設分割につき新設分割設立会社成立の日、株式交換につき株式交換の効力発生日、及
          び株式移転につき株式移転設立完全親会社の成立の日をいう。）の直前において残存する新株予約権（以下、
          「残存新株予約権」という。）を保有する新株予約権者に対し、それぞれの場合につき、会社法第236条第１
          項第８号のイからホまでに掲げる株式会社（以下、「再編成対象会社」という。）の新株予約権を交付するこ
          ととする。ただし、以下の条件に沿って再編成対象会社の新株予約権を交付する旨を、吸収合併契約、新設合
          併契約、吸収分割契約、新設分割計画、株式交換契約または株式移転計画において定めることを条件とする。
          (1)交付する再編成対象会社の新株予約権の数
            新株予約権者が保有する残存新株予約権の数と同一の数をそれぞれ交付するものとする。
          (2)新株予約権の目的である再編成対象会社の株式の種類
            再編成対象会社の普通株式とする。
          (3)新株予約権の目的である再編成対象会社の株式の数
            組織再編成行為の条件等を勘案の上、上記「新株予約権の目的となる株式の種類、内容及び数（株）」に
            準じて決定する。
          (4)新株予約権の行使に際して出資される財産の価額
            交付される各新株予約権の行使に際して出資される財産の価額は、再編成後払込金額に上記(3)に従って
            決定される当該各新株予約権の目的である再編成対象会社の株式の数を乗じて得られる金額とする。
          (5)新株予約権を行使することができる期間
            上記「新株予約権の行使期間」に定める新株予約権を行使することができる期間の開始日と組織再編成行
            為の効力発生日のうちいずれか遅い日から、「新株予約権の行使期間」に定める新株予約権を行使するこ
            とができる期間の満了日までとする。
          (6)新株予約権の行使により株式を発行する場合における増加する資本金及び資本準備金に関する事項
            上記「新株予約権の行使により株式を発行する場合の株式の発行価格及び資本組入額（円）」に準じて決
            定する。
          (7)譲渡による新株予約権の取得の制限
            譲渡による新株予約権の取得については、再編成対象会社の取締役会の決議による承認を要する。
          (8)新株予約権の取得条項
            新株予約権の取得の条件に準じて決定する。
          (9)その他の新株予約権の行使の条件
            上記「新株予約権の行使の条件」に準じて決定する。
         ５．2019年９月12日開催の取締役会決議により、2019年９月30日付で普通株式１株につき100株の割合で株式分
           割を行っております。これにより「                 新株予約権の目的となる株式の種類、内容及び数                       」、「   新株予約権の行
           使時の払込金額       」及び「    新株予約権の行使により株式を発行する場合の株式の発行価格及び資本組入額                                    」が
           調整されております。
                                 33/93








                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
     　第５回新株予約権
      決議年月日                              2018年６月29日
                                    当社役員　３
                                    当社従業員　31
      付与対象者の区分及び人数（名）
                                    子会社従業員　６
                                    社外協力者　３
                                    495（注）１
      新株予約権の数（個）　※
                                    普通株式　49,500（注）１．５
      新株予約権の目的となる株式の種類、内容及び数（株）　※
                                    1,170（注）２．５
      新株予約権の行使時の払込金額（円）　※
      新株予約権の行使期間　※                              2021年６月29日から2028年６月28日

      新株予約権の行使により株式を発行する場合の株式の発行価                              発行価格　1,170
      格及び資本組入額（円）　※                              資本組入額　585（注）５
                                    （注）３
      新株予約権の行使の条件　※
                                    新株予約権を譲渡により取得する場合は、当社                      取締

      新株予約権の譲渡に関する事項　※
                                    役会  の承認を要する。
                                    （注）４

      組織再編成行為に伴う新株予約権の交付に関する事項　※
     　※当事業年度の末日（2020年３月31日）における内容を記載しております。提出日の前月末現在（2020年５月31日）
       において、記載すべき内容が当事業年度の末日における内容から変更がないため、提出日の前月末現在に係る記載
       を省略しております。
      （注）１．     新株予約権１個につき目的となる株式数は100株であります。
           ただし、新株予約権の割当日後、当社が株式分割、株式併合を行う場合は、次の算式により付与株式数を調
           整、調整の結果生じる１株未満の端数は、これを切り捨てる。
                     ＝           ×

           調整後付与株式数           調整前付与株式数           分割・併合の比率
         ２．新株予約権の割当日後、当社が株式分割、株式併合を行う場合は、次の算式により払込金額を調整し、調整

           により生ずる１円未満の端数は切り上げる。
                                １
                  ＝         ×
           調整後払込金額         調整前払込金額
                            分割・併合の比率
           また、新株予約権の割当日後に時価を下回る価額で新株式の発行または自己株式の処分を行う場合は、次の
           算式により払込金額を調整し、調整により生ずる１円未満の端数は切り上げる。
                                     新株発行(処分)株式数×１株当たり払込金額
                                  ＋
                            既発行株式数
                                            １株当たり時価
           調整後払込金額       ＝ 調整前払込金額       ×
                                   既発行株式数＋新株発行(処分)株式数
         ３．新株予約権の行使の条件
          （1）新株予約権者は、権利行使時においても、当社または当社子会社の取締役、監査役、および従業員の地
            位にあることを要するものとする。ただし、取締役会の事前の承認があるときはこの限りではない。
          （2）新株予約権者が死亡した場合は、新株予約権の相続を認めないものとする。
          （3）新株予約権者は、発行要項に定める権利行使期間の制約に加え、当社株式が日本国内のいずれかの金融
            商品取引所に上場した日より180日後から権利行使できるものとする。
          （4）新株予約権者は新株予約権の割当個数の全部または一部を行使することができる。ただし、１個の新株
            予約権をさらに分割して行使することはできないものとする。
                                 34/93





                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
          （5）その他新株予約権行使の条件は、当社が新株予約権者との間で締結する「新株予約権割当契約書」に定
            めるところによる。
         ４．組織再編成行為に伴う新株予約権の交付に関する事項
          当社が、合併（当社が合併により消滅する場合に限る。）、吸収分割もしくは新設分割（それぞれ当社が分割
          会社となる場合に限る。）、または株式交換もしくは株式移転（それぞれ当社が完全子会社となる場合に限
          る。）（以上を総称して以下、「組織再編成行為」という。）をする場合において、組織再編成行為の効力発
          生日（吸収合併につき吸収合併の効力発生日、新設合併につき新設合併設立会社成立の日、吸収分割につき吸
          収分割の効力発生日、新設分割につき新設分割設立会社成立の日、株式交換につき株式交換の効力発生日、及
          び株式移転につき株式移転設立完全親会社の成立の日をいう。）の直前において残存する新株予約権（以下、
          「残存新株予約権」という。）を保有する新株予約権者に対し、それぞれの場合につき、会社法第236条第１
          項第８号のイからホまでに掲げる株式会社（以下、「再編成対象会社」という。）の新株予約権を交付するこ
          ととする。ただし、以下の条件に沿って再編成対象会社の新株予約権を交付する旨を、吸収合併契約、新設合
          併契約、吸収分割契約、新設分割計画、株式交換契約または株式移転計画において定めることを条件とする。
          (1)交付する再編成対象会社の新株予約権の数
            新株予約権者が保有する残存新株予約権の数と同一の数をそれぞれ交付するものとする。
          (2)新株予約権の目的である再編成対象会社の株式の種類
            再編成対象会社の普通株式とする。
          (3)新株予約権の目的である再編成対象会社の株式の数
            組織再編成行為の条件等を勘案の上、上記「新株予約権の目的となる株式の種類、内容及び数（株）」に
            準じて決定する。
          (4)新株予約権の行使に際して出資される財産の価額
            交付される各新株予約権の行使に際して出資される財産の価額は、再編成後払込金額に上記(3)に従って
            決定される当該各新株予約権の目的である再編成対象会社の株式の数を乗じて得られる金額とする。
          (5)新株予約権を行使することができる期間
            上記「新株予約権の行使期間」に定める新株予約権を行使することができる期間の開始日と組織再編成行
            為の効力発生日のうちいずれか遅い日から、「新株予約権の行使期間」に定める新株予約権を行使するこ
            とができる期間の満了日までとする。
          (6)新株予約権の行使により株式を発行する場合における増加する資本金及び資本準備金に関する事項
            上記「新株予約権の行使により株式を発行する場合の株式の発行価格及び資本組入額（円）」に準じて決
            定する。
          (7)譲渡による新株予約権の取得の制限
            譲渡による新株予約権の取得については、再編成対象会社の取締役会の決議による承認を要する。
          (8)新株予約権の取得条項
            新株予約権の取得の条件に準じて決定する。
          (9)その他の新株予約権の行使の条件
            上記「新株予約権の行使の条件」に準じて決定する。
         ５．2019年９月12日開催の取締役会決議により、2019年９月30日付で普通株式１株につき100株の割合で株式分
           割を行っております。これにより「                 新株予約権の目的となる株式の種類、内容及び数                       」、「   新株予約権の行
           使時の払込金額       」及び「    新株予約権の行使により株式を発行する場合の株式の発行価格及び資本組入額                                    」が
           調整されております。
                                 35/93







                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
     　第６回新株予約権
      決議年月日                              2019年６月28日
                                    当社取締役　３
                                    当社従業員　37
      付与対象者の区分及び人数（名）
                                    子会社従業員　５
                                    社外協力者　１
                                    425［420］（注）１
      新株予約権の数（個）　※
                                    普通株式　42,500［42,000］（注）１．５
      新株予約権の目的となる株式の種類、内容及び数（株）　※
                                    1,170（注）２．５
      新株予約権の行使時の払込金額（円）　※
      新株予約権の行使期間　※                              2022年７月１日から2029年６月28日

                                    発行価格　1,170
      新株予約権の行使により株式を発行する場合の株式の発行価
      格及び資本組入額（円）　※                              資本組入額　585（注）５
                                    （注）３
      新株予約権の行使の条件　※
                                    新株予約権を譲渡により取得する場合は、当社                      取締

      新株予約権の譲渡に関する事項　※
                                    役会  の承認を要する。
                                    （注）４

      組織再編成行為に伴う新株予約権の交付に関する事項                         　※
     　※当事業年度の末日（2020年３月31日）における内容を記載しております。当事業年度の末日から提出日の前月末現
       在（2020年５月31日）にかけて変更された事項については、提出日の前月末現在における内容を［　］内に記載し
       ており、その他の事項については当事業年度の末日における内容から変更はありません。
      （注）１．新株予約権１個につき目的となる株式数は100株であります。
           ただし、新株予約権の割当日後、当社が株式分割、株式併合を行う場合は、次の算式により付与株式数を調
           整、調整の結果生じる１株未満の端数は、これを切り捨てる。
                     ＝           ×

           調整後付与株式数           調整前付与株式数           分割・併合の比率
         ２．新株予約権の割当日後、当社が株式分割、株式併合を行う場合は、次の算式により払込金額を調整し、調整

           により生ずる１円未満の端数は切り上げる。
                                １
                  ＝         ×
           調整後払込金額         調整前払込金額
                             分割・併合の比率
           また、新株予約権の割当日後に時価を下回る価額で新株式の発行または自己株式の処分を行う場合は、次の
           算式により払込金額を調整し、調整により生ずる１円未満の端数は切り上げる。
                                     新株発行(処分)株式数×１株当たり払込金額
                            既発行株式数      ＋
                                            １株当たり時価
                  ＝         ×
           調整後払込金額         調整前払込金額
                                   既発行株式数＋新株発行(処分)株式数
         ３．新株予約権の行使の条件
          （1）新株予約権者は、権利行使時においても、当社または当社子会社の取締役、監査役、および従業員の地
            位にあることを要するものとする。ただし、取締役会の事前の承認があるときはこの限りではない。
          （2）新株予約権者が死亡した場合は、新株予約権の相続を認めないものとする。
          （3）新株予約権者は、発行要項に定める権利行使期間の制約に加え、当社株式が日本国内のいずれかの金融
            商品取引所に上場した日より180日後から権利行使できるものとする。
          （4）新株予約権者は新株予約権の割当個数の全部または一部を行使することができる。ただし、１個の新株
            予約権をさらに分割して行使することはできないものとする。
          （5）その他新株予約権行使の条件は、当社が新株予約権者との間で締結する「新株予約権割当契約書」に定
            めるところによる。
                                 36/93




                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
         ４．組織再編成行為に伴う新株予約権の交付に関する事項
          当社が、合併（当社が合併により消滅する場合に限る。）、吸収分割もしくは新設分割（それぞれ当社が分割
          会社となる場合に限る。）、または株式交換もしくは株式移転（それぞれ当社が完全子会社となる場合に限
          る。）（以上を総称して以下、「組織再編成行為」という。）をする場合において、組織再編成行為の効力発
          生日（吸収合併につき吸収合併の効力発生日、新設合併につき新設合併設立会社成立の日、吸収分割につき吸
          収分割の効力発生日、新設分割につき新設分割設立会社成立の日、株式交換につき株式交換の効力発生日、及
          び株式移転につき株式移転設立完全親会社の成立の日をいう。）の直前において残存する新株予約権（以下、
          「残存新株予約権」という。）を保有する新株予約権者に対し、それぞれの場合につき、会社法第236条第１
          項第８号のイからホまでに掲げる株式会社（以下、「再編成対象会社」という。）の新株予約権を交付するこ
          ととする。ただし、以下の条件に沿って再編成対象会社の新株予約権を交付する旨を、吸収合併契約、新設合
          併契約、吸収分割契約、新設分割計画、株式交換契約または株式移転計画において定めることを条件とする。
          (1)交付する再編成対象会社の新株予約権の数
            新株予約権者が保有する残存新株予約権の数と同一の数をそれぞれ交付するものとする。
          (2)新株予約権の目的である再編成対象会社の株式の種類
            再編成対象会社の普通株式とする。
          (3)新株予約権の目的である再編成対象会社の株式の数
            組織再編成行為の条件等を勘案の上、上記「新株予約権の目的となる株式の種類、内容及び数（株）」に
            準じて決定する。
          (4)新株予約権の行使に際して出資される財産の価額
            交付される各新株予約権の行使に際して出資される財産の価額は、再編成後払込金額に上記(3)に従って
            決定される当該各新株予約権の目的である再編成対象会社の株式の数を乗じて得られる金額とする。
          (5)新株予約権を行使することができる期間
            上記「新株予約権の行使期間」に定める新株予約権を行使することができる期間の開始日と組織再編成行
            為の効力発生日のうちいずれか遅い日から、「新株予約権の行使期間」に定める新株予約権を行使するこ
            とができる期間の満了日までとする。
          (6)新株予約権の行使により株式を発行する場合における増加する資本金及び資本準備金に関する事項
            上記「新株予約権の行使により株式を発行する場合の株式の発行価格及び資本組入額（円）」に準じて決
            定する。
          (7)譲渡による新株予約権の取得の制限
            譲渡による新株予約権の取得については、再編成対象会社の取締役会の決議による承認を要する。
          (8)新株予約権の取得条項
            新株予約権の取得の条件に準じて決定する。
          (9)その他の新株予約権の行使の条件
            上記「新株予約権の行使の条件」に準じて決定する。
         ５．2019年９月12日開催の取締役会決議により、2019年９月30日付で普通株式１株につき100株の割合で株式分
           割を行っております。これにより「                 新株予約権の目的となる株式の種類、内容及び数                       」、「   新株予約権の行
           使時の払込金額       」及び「    新株予約権の行使により株式を発行する場合の株式の発行価格及び資本組入額                                    」が
           調整されております。
        ②【ライツプランの内容】

         該当事項はありません。
        ③【その他の新株予約権等の状況】

         該当事項はありません。
       （３）【行使価額修正条項付新株予約権付社債券等の行使状況等】

          　該当事項はありません。
                                 37/93



                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
       （４）【発行済株式総数、資本金等の推移】
                 発行済株式総数        発行済株式総       資本金増減額        資本金残高       資本準備金増       資本準備金残
         年月日
                 増減数（株）        数残高（株）        （千円）       （千円）      減額（千円）       高（千円）
       2017年５月15日
                     1,367       21,567              21,700       160,000       171,700
                                     -
        （注）１
       2019年９月30日
                   2,135,133       2,156,700                21,700          -    171,700
                                     -
        （注）２
       2019年12月19日
                    200,000      2,356,700        194,120       215,820       194,120       365,820
        （注）３
       2020年１月21日
                    63,700      2,420,400         61,827       277,647        61,827       427,647
        （注）４
     （注）１    ．株式会社グルコースを株式交換によって子会社化する際の新株発行によるものであります。
             発行価格　      117,000円
             資本組入額　           －円
        ２．  株式分割（１：100）によるものであります。
        ３．有償一般募集（ブックビルディング方式による募集）
             発行価格             2,110円
             引受価額           　1,941.20円
             資本組入額            　970.60円
             払込金総額       　388,240千円
        ４．有償第三者割当（オーバーアロットメントによる売出しに関連した第三者割当増資）
             発行価格           　1,941.20円
             資本組入額            　970.60円
             割当先         みずほ証券株式会社
       （５）【所有者別状況】

                                                   2020年３月31日現在
                          株式の状況（１単元の株式数           100 株）
                                                        単元未満
       区分                             外国法人等                   株式の状況
            政府及び地           金融商品取     その他の法
                  金融機関                           個人その他       計     （株）
            方公共団体           引業者     人
                                  個人以外      個人
     株主数（人）           -     1     22     18     10      2     815      868      －
     所有株式数
                -     132     1,284     2,893      158      11    19,723      24,201       300
     （単元）
     所有株式数の割
                -     0.5     5.3     12.0      0.7     0.0     81.5      100      －
     合（％）
                                 38/93








                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
       （６）【大株主の状況】
                                                   2020年３月31日現在
                                                    発行済株式（自己
                                                    株式を除く。）の
                                            所有株式数
                                                    総数に対する所有
          氏名又は名称                     住所
                                            （千株）
                                                    株式数の割合
                                                    （％）
                                                1,539         63.59

     藤田　誠                  東京都港区
                                                 114         4.73
     アーキタイプ株式会社                  東京都港区麻布十番二丁目８番10号
     デジタル・アドバタイジング・コン
                                                 100         4.13
                       東京都渋谷区恵比寿四丁目20番３号
     ソーシアム株式会社
                                                  80        3.31
     安達　真                  東京都港区
                                                  64        2.67
     株式会社カヤック                  神奈川県鎌倉市御成町11番８号
                                                  51        2.12
     株式会社SBI証券                  東京都港区六本木一丁目６番１号
                                                  23        0.95
     池谷　誠一                  神奈川県相模原市中央区
                                                  19        0.81
     auカブコム証券株式会社                  東京都千代田区大手町一丁目３番２号
                                                  17        0.73
     大向　一輝                  東京都目黒区
                                                  15        0.61
     後藤　健太郎                  東京都中央区
                                －                2,025         83.70

             計
                                 39/93













                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
       （７）【議決権の状況】
        ①【発行済株式】
                                                   2020年３月31日現在
                              株式数（株）           議決権の数（個）
               区分                                       内容
                                    －        －          －
     無議決権株式
     議決権制限株式（自己株式等）                               －        －          －
     議決権制限株式（その他）                               －        －          －

     完全議決権株式（自己株式等）                               －        －          －

                                                  完全議決権株式であ
                                                  り、株主として権利
                                                  内容に何ら限定のな
     完全議決権株式（その他）                           2,420,100            24,201
                           普通株式                       い当社における標準
                                                  となる株式であり、
                                                  単元株式数は100株
                                                  であります。
                                    300        －          －
     単元未満株式                      普通株式
                                 2,420,400           －          －
     発行済株式総数
                                    －        24,201          －
     総株主の議決権
        ②【自己株式等】

         該当事項はありません。
                                 40/93












                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
      ２【自己株式の取得等の状況】
       【株式の種類等】　該当事項はありません。
       （１）【株主総会決議による取得の状況】

          該当事項はありません。
       （２）【取締役会決議による取得の状況】

          該当事項はありません。
       （３）【株主総会決議又は取締役会決議に基づかないものの内容】

          該当事項はありません。
       （４）【取得自己株式の処理状況及び保有状況】

          該当事項はありません。
      ３【配当政策】


        当社は、株主に対する利益還元も経営の重要課題であると認識しておりますが、本書提出日現在は成長過程にある
       と考えており、経営環境の変化に対応するため財務体質を強化し、事業拡大の為の内部留保の充実等を図ることが株
       主に対する最大の利益還元に繋がるものと考えております。このことから過去において当事業年度を含めて配当を実
       施しておりません。
       　将来的には、収益力の強化や事業基盤の整備を実施しつつ、内部留保の充実状況及び企業を取り巻く事業環境を勘
       案した上で、株主への利益還元を検討していくことを基本的な方針としておりますが、本書提出日現在において配当
       実施の可能性及び、その実施時期等については未定であります。内部留保資金の使途につきましては、当社の競争力
       の維持・強化による将来の収益向上を図るための設備投資及び効率的な体制整備に有効に活用する方針であります。
       　なお、剰余金の配当を行う場合、期末配当の年１回を基本的な方針とし、配当の決定機関は株主総会となっており
       ます。また、当社は会社法第454条第５項に規定する中間配当は毎年９月30日を基準日として取締役会の決議によっ
       て行うことができる旨を定款に定めております。
                                 41/93









                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
      ４【コーポレート・ガバナンスの状況等】
       （１）【コーポレート・ガバナンスの概要】
       ①コーポレート・ガバナンスに関する基本的な考え方
       　当社は、コーポレート・ガバナンスの基本的な考え方として、企業価値の安定的な増大と株主重視の立場に立って
       経営の健全性の確保と透明性を高めることが重要であると認識しております。そのために、財務の健全性を追求する
       こと、迅速かつ適切な情報開示を実施すること、取締役及び監査役がそれぞれ独立性を保ち業務執行及び監督責任を
       果たすことを経営の最重要方針としております。また、コーポレート・ガバナンスの効果を上げるために、内部統制
       システム及び管理部門の強化を推進し、徹底したコンプライアンス重視の意識の強化とその定着を全社的に推進して
       参ります。
       ②企業統治の体制の概要及び当該体制を採用する理由

       　当社は意思決定の透明性と業務執行の機動性を確保するため、取締役会による監督と監査役及び監査役会による監
       査の二重のチェック機能を有する監査役制度を採用しております。
       　当社のコーポレート・ガバナンスの体制は以下のとおりであります。
        イ　取締役会








        　当社の取締役会は常勤取締役３名と社外取締役２名を含む取締役５名で構成されております。取締役会は、原則
        として毎月１回定期的に開催し、経営の意思決定機関として、重要な経営事項の審議及び意思決定を行います。ま
        た、迅速な意思決定が必要な課題が生じた場合には、臨時取締役会を開催することになっております。
        　社外取締役には、取締役の職務の執行に対する取締役会の監督の実効性を高め、取締役会の意思決定の客観性を
        確保するために、当社と利益相反の生ずるおそれがなく独立性を有する社外取締役                                      １ 名を招聘しております。
        　取締役会構成員の氏名等
           議長    代表取締役社長              藤田　誠
               取締役              後藤　健太郎

               取締役              安達　真

          構成員
               取締役（社外）              中嶋　淳
               取締役（社外）              柳澤　大輔

                                 42/93



                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
        ロ　監査役及び監査役会

        　監査役会は、監査役３名（うち社外監査役３名）で構成されております。監査役会は、原則として毎月１回の定
        期的な開催に加え、重要な事項等が発生した場合、必要に応じ臨時監査役会を開催しております。監査役会では、
        法令・定款及び当社規程に基づき取締役会の意思決定の適法性について意見交換されるほか、常勤監査役からの取
        締役等の業務執行状況の報告を行い、監査役会としての意見を協議・決定しております。
        　監査役監査は常勤監査役を中心に年度監査計画に基づき実施しており、監査等を通じて発見された事項等につい
        ては監査役会において協議されており、取締役会に対する監査指摘事項が提出されております。
        　監査役会     構成員の氏名等
           議長    常勤監査役（社外）              小泉　増明
               監査役（社外）              長尾　拓真

          構成員
               監査役（社外）              村上　未来
        ハ　リスク・コンプライアンス管理委員会

        　当社は、従業員に対するコンプライアンス意識の啓発及び、法令違反行為の監視、適正なリスク管理等を目的
        に、リスク・コンプライアンス管理委員会を設置しております。リスク・コンプライアンス管理委員会は、取締役
        会の下部組織としての位置付けとなり、コンプライアンスに係る取組みの推進やコンプライアンスに関する研修、
        リスク管理施策の検討・進捗管理等を実施しております。
        ニ　内部監査担当者

        　当社は、独立した内部監査室は設けておりませんが、代表取締役直轄の責任者１名を含む内部監査担当者３名が
        自己の属する事業部を除く当社全体をカバーするように業務監査を実施し、代表取締役に対して監査結果を報告し
        ております。代表取締役は監査結果を受け、被監査部門に監査結果及び要改善事項を通達し、改善状況報告を内部
        監査担当に提出させることとしております。また、内部監査担当者は監査役及び会計監査人と連携し、三様監査を
        実施しております。
       ③企業統治に関するその他の事項

       a.内部統制システムの整備の状況
       　当社は、経営の透明性の向上とコンプライアンス遵守の経営を徹底するため、コーポレート・ガバナンス体制の強
       化を図りながら、経営環境の変化に迅速に対応できる組織体制を構築することを重要な経営課題と位置付けておりま
       す。
        (a)  取締役および使用人の職務の執行が法令及び定款に適合することを確保するための体制
         １．  コンプライアンス体制に係る規程を整備し、法令や定款、社会規範を遵守するための行動規範の制定、組
         織体制構築、教育・研修を実施するほか、「内部通報規程」に従い内部通報窓口を設置し、その情報を予防・
         是正・再発防止に活用する。
         ２．「   取締役会規程」を整備し、取締役の職務を明確化する                         。
         ３．  経営を監視するために社外取締役を専任し、取締役の職務執行に対する監督機能の維持・向上を図る                                              。
         ４．  内部監査担当は、当社の業務遂行が法令、定款、社内規程等に違反していないかについて厳しく監査し、
         必要に応じて、関連する取締役、本部長等に報告し、以降の改善状況を定期的に確認する                                         。
         ５．  市民社会の秩序や安全に脅威を与える反社会的勢力とは一切の関係を遮断するとともに、これら反社会的
         勢力に対しては、弁護士や警察等の外部専門機関と緊密に連携し、全社を挙げて毅然とした態度で対応する                                                  。
         ６．  「リスク管理規程」に従い、３か月に一度、顧問弁護士ならびに代表取締役、管理担当取締役、監査役を
         交えたリスク・コンプライアンス管理委員会を開催し、法令順守・統制環境上での課題となる事項について
         ディスカッションし、社内外のコンプライアンス体制を共有するとともに、社内で運用されている諸制度の運
         用状況の確認や改善点についてのディスカッションを行う。
        (b)  取締役の職務の執行に係る情報の保存及び管理に関する体制
         １．  取締役および使用人の職務に関する各種の文書、帳票類等について、法令および「文書管理規程」に基づ
         き適切に作成、保存、管理する              。
         ２．  株主総会議事録、取締役会議事録、事業運営上の重要事項に関する決裁書類など取締役の職務の執行に必
         要な文書について、取締役および監査役が常時閲覧することができるよう検索可能性が高い方法で保存、管理
         する  。
         ３．  情報セキュリティについては、「情報管理規程」に基づき、情報セキュリティに関する責任体制を明確化
         し、情報セキュリティの維持・向上のための施策を継続的に実施する情報セキュリティ・マネジメント・シス
         テムを確立する       。
                                 43/93


                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
         ４．  個人情報について、法令および「個人情報保護規程」、「個人情報取扱規程」等に基づき厳重に管理す
         る。
        (c)  損失の危険の管理に関する規程その他の体制
         １．  「リスク管理規程」「緊急事態対応規程」「クレーム対応規程」等を通して、効率的かつ総合的にリスク
         対応関連の規程等を制定・改廃し、有事の際の情報伝達と緊急体制を整備する                                    。
         ２．  不測の事態が発生した場合に備え、速やかに当社の取締役等へ情報を伝え、迅速かつ的確な対応ができる
         よう体制を整備する         。
         ３．  内部監査体制を整備し、規程やマニュアルからの逸脱を確認し是正する体制を構築する                                        。
        (d)  取締役の職務の執行が効率的に行われることを確保するための体制
         １．  取締役の責任・権限を明確にし、取締役会規程、役員規程及び会議管理規程等に基づき、取締役会や経営
         会議を効率的に運営し、業務を執行する                   。
         ２．  組織の指揮命令系統を一本化し、効率的な組織運営・業務執行を行う体制を整備し、当社の取締役の職務
         執行が効率的に行われることを確保する                   。
         ３．  意思決定の迅速化を図り、意思決定プロセスを明確にするため、職務権限規程等を通して明確で透明性の
         高い権限基準を整備する           。
        (e)INCLUSIVE      グループにおける業務の適正を確保するための体制
         １．  当社子会社の主管組織、当社子会社管理に関する責任と権限、管理の方法等を関連会社管理規程等により
         定め、企業集団における業務の適正な運用を確保する                         。
         ２．  当社子会社の規模・業態等に応じ、当社子会社に対する指導・管理等を通じて、当社子会社の役職員によ
         る法令及び定款に則った適正な業務遂行、当社の定める行動規範の遵守、及び業務監査の体制整備・充実を図
         る 。
         ３．  当社子会社の規模・業態等に応じ、当社子会社に対するリスク管理の実施の指導や規程の整備等を通じ
         て、当社子会社におけるリスク管理体制の整備・強化に努める                             。
         ４．  当社子会社の規模・業態等に応じ、関係会社管理業務規則その他の社内規定等に従った当社子会社の指
         導、管理等を通じて、当社子会社の強化、発展及び合理化の促進を図る                                 。
         ５．  当社子会社の事業、業績、財務状況その他の重要な情報について、当社への事前又は事後の説明・報告が
         行われるよう関係会社管理業務規則その他の社内規程等を整備する                               。
         ６．  当社及び当社子会社が各々の財務情報の適正性を確保し、信頼性のある財務報告を作成・開示するために
         必要な組織・社内規程等を整備する                 。
        (f)  財務報告の信頼性を確保するための体制
         １．  当社グループの財務報告に係る内部統制については、財務報告に係る内部統制の整備及び運用についての
         基本方針に示す通り、金融商品取引法その他適用のある国内外の法令に基づき、評価、維持、改善等を行う                                                  。
         ２．  当社の各部門および当社子会社は、自らの業務の遂行にあたり、職務分離による牽制、日常的モニタリン
         グ等を実施し、財務報告の適正性の確保に努める                       。
        (g)  監査役がその職務を補助すべき使用人を置くことを求めた場合における当該使用人に関する体制
         １．  監査役の職務を補助すべき使用人に関し、監査役から求められた場合は、監査役補助者を設置することが
         できる体制を確保する          。
         ２．  監査役監査規程を定め、監査役が活動を実施するに際して必要な環境を整備する                                     。
        (h)  監査役の職務を補助すべき使用人の取締役からの独立性に関する事項
         １．  前項に従い監査役補助者を設置した場合において、監査役の職務を補助すべき使用人は、他部署の使用人
         を兼務せず、もっぱら監査役の指揮命令を受けてその職務を遂行する                                。
         ２．  監査役の職務を補佐するための専任者の人事異動・人事評価・懲戒処分については、事前に監査役の意見
         を徴する。また、当該専任者の評価は、監査役が実施する。
        (i)  取締役及び使用人が監査役に報告するための体制その他の監査役への報告に関する体制
         １．  取締役および使用人は、監査役の求めに応じて、随時その職務の執行状況その他に関する報告を行う。ま
         た、当社は、子会社の取締役及び使用人が、監査役の求めに応じて、随時その職務の執行状況その他に関する
         報告を行うよう指導する           。
         ２．  取締役および使用人が監査役に報告した場合には、内容の如何に関わらず不利な取扱いを受けることがな
         い旨を周知する       。
         ３．  監査役が閲覧を求める社内書類および重要な決裁書類等の提出要請を受けた部署は、速やかに提出する                                               。
        (j)  その他監査役の監査が実効的に行われることを確保するための体制
         １．  代表取締役と監査役は、相互の意思疎通を図るため、定期的な会合を持ち、監査実施状況等について情報
         交換および協議を行う          。
         ２．  取締役は、監査役の職務の適切な遂行のため、監査役と関係会社の取締役等との意思疎通、情報の収集・
         交換が適切に行えるように協力する                 。
         ３．  監査役は、取締役会に出席するほか、必要と認める重要な会議に出席する                                  。
         ４．  監査役は、随時経理システム等の社内情報システムの情報を閲覧することができる                                      。
                                 44/93

                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
         ５．  監査役が職務の執行のために合理的な費用の支払いを求めたときは、これに応じる                                      。
       b.リスク管理体制の整備の状況

       　監査役を通報窓口とする内部通報制度を制定しております。また、当社は、業務遂行に掛かるリスクを的確に認識
       及び評価して、個々のリスクについて、これを予防する措置またはその損失を極小にすべく、内部監査を通じて、会
       社諸規程の整備と検証及び見直しを行うことにより、リスク管理体制の充実を図っております。なお、内部監査担当
       者による定期的な業務監査により、法令及び定款違反その他事由に基づく損失の懸念のある業務執行を未然に防止す
       るものとしています。
       c.子会社の業務の適正を確保するための体制整備の状況

       　子会社の管理の総括は、子会社の管轄責任部門である管理部にて行っております。
       　当社では、子会社の業務の適正を確保するため、「関係会社管理規程」を定めて、子会社における会社経営上の重
       要事項について、重要項目ごとに承認者を定め、事前に所定の手続きを行うこととしており、その中でも特に重要な
       事項については、当社の事前承認事項としております。
       　また、財政状態及び経営成績、その他の事項については、子会社から当社への報告事項を定め、重要な事項につい
       ては、子会社の統括責任部門を通じて取締役会に報告しております。
       ④責任限定契約の内容の概要

       　当社は、社外取締役及び社外監査役について、会社法第427条第１項の規定に基づき、同法第423条第1項の損害賠
       償責任について、同法第425条第１項各号に定める額の合計額を限度とする契約を締結することができる旨、定款に
       定めており、社外取締役及び社外監査役とかかる契約を締結しております。当該責任限定契約が認められるのは、社
       外取締役及び社外監査役が責任の原因となった職務の遂行において善意かつ重大な過失がないときに限られます。
       ⑤取締役の定数

       　当社の取締役は９名以内とする旨定款に定めております。
       ⑥取締役の選任の決議要件

        当社は、取締役の選任決議について、株主総会において議決権を行使することができる株主の議決権の３分の
       １以上を有する株主が出席し、その議決権の過半数をもって行う旨を定款に定めております。また、取締役の選
       任決議は、累積投票によらないものとする旨を定款に定めております。
       ⑦株主総会の特別決議要件

        当社は、会社法第309条第２項に定める株主総会の特別決議要件について、議決権を行使することができる株
       主の議決権の３分の１以上を有する株主が出席し、その議決権の３分の２以上をもって行う旨を定款に定めてお
       ります。これは、株主総会における特別決議の定足数を緩和することにより、株主総会の円滑な運営を行うこと
       を目的とするものであります。
       ⑧中間配当

        当社は会社法第454条第５項に規定する中間配当は毎年９月30日を基準日として取締役会の決議によって行うこと
       ができる旨を定款に定めております。
       ⑨自己株式の取得

        当社は、会社法第165条第２項の規定により、取締役会の決議をもって、自己の株式を取得することができる
       旨を定款に定めております。これは、経営環境の変化に対応した機動的な資本政策の遂行を可能とするため、市
       場取引等により自己の株式を取得することを目的とするものであります。
       ⑩取締役及び監査役の責任免除

        当社は、会社法第426条第１項の規定により、取締役会の決議をもって同法第423条第１項の行為に関する取締
       役（取締役であった者を含む）及び監査役（監査役であった者を含む）の責任を法令の限度において免除することが
       できる旨を定款に定めております。これは、取締役及び監査役が職務を遂行するにあたり、その能力を十分に発揮し
       て、期待される役割を果たしうる環境を整備することを目的とするものであります。
                                 45/93



                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
       （２）【役員の状況】
        ①役員一覧
        男性　   8 名　女性　     －名　（役員のうち女性の比率              －％）
                                                      所有株式数

       役職名        氏名       生年月日                 略歴             任期
                                                       （株）
                            1997年４月　中央宣興株式会社入社
                            2001年10月　株式会社エクサイド入社
                            2002年10月　アトムショックウェーブ株式会社入社
                            2005年４月　株式会社ライブドア入社
                            2007年４月　当社設立　代表取締役社長就任（現任）
                            2015年11月　パシフィック・コミュニケーションズ株式
                                  会社　取締役就任
     代表取締役社長         藤田　誠      1973年４月20日      生                         注３   1,539,300
                            2017年８月　株式会社グルコース　取締役就任（現任）
                            2018年12月　パシフィック・コミュニケーションズ株式
                                  会社　代表取締役社長　就任（現任）
                            2018年12月　Data       Tailor株式会社　代表取締役社長就任
                                  （現任）
                            2019年７月　株式会社Y&Iメディアソリューションズ　取
                                  締役就任（現任）
                            2005年６月　メリルリンチ日本証券株式会社入社
                            2009年４月　株式会社ヒューロンコンサルティンググ
                                  ループ入社
                            2010年８月　メリルリンチ日本証券株式会社入社
                            2013年３月　株式会社じげん入社
                            2014年４月　株式会社よじげん証券　代表取締役就任
                            2015年１月　当社取締役就任（現任）
     取締役        後藤　健太郎       1980年11月12日      生                         注３    15,000
                            2015年３月　パシフィック・メディアパートナーズ株式
                                  会社（現　Data      Tailor株式会社）　代表取
                                  締役社長就任
                            2015年６月　パシフィック・コミュニケーションズ株式
                                  会社設立　代表取締役社長就任
                            2015年６月　達傑汀有限公司　董事就任（現任）
                            2017年８月　株式会社グルコース　取締役就任
                            2007年９月　有限会社グルコース（現　株式会社グル
                                  コース）設立　代表取締役社長就任（現
     取締役         安達　真      1982年３月11日      生                         注３    80,300
                                  任）
                            2017年６月　当社取締役就任（現任）
                            1989年４月　株式会社電通入社
                            2000年９月　株式会社インスパイア入社
                            2006年５月　アーキタイプ株式会社設立、代表取締役就
                                  任（現任）
                            2007年４月　当社取締役就任（現任）
                            2007年11月　クウジット株式会社　取締役就任（現任）
     取締役         中嶋　淳      1965年６月２日      生  2009年７月　データセクション株式会社　取締役就任
                                                    注３     -
                                  （現任）
                            2013年12月　アーキタイプベンチャーズ株式会社　代表
                                  取締役就任（現任）
                            2015年６月　ファイルフォース株式会社　取締役就任
                                  （現任）
                            2016年10月　株式会社ソニックス　取締役就任（現任）
                                 46/93



                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
                                                      所有株式数
       役職名        氏名       生年月日                 略歴             任期
                                                       （株）
                            1996年４月　株式会社ソニー・ミュージックエンタテイ
                                  ンメント入社
                            1998年８月　合資会社カヤック設立　無限責任社員
                            2005年１月　株式会社カヤック設立　代表取締役就任
                                  （現任）
                            2015年９月　株式会社テー・オー・ダブリュー　取締役
                                  就任（現任）
                            2015年11月　株式会社プラコレ　取締役就任（現任）
                            2016年３月　クックパッド株式会社　社外取締役就任
                                  （現任）
                            2016年３月　株式会社ガルチ（現　株式会社カヤックア
     取締役        柳澤　大輔       1974年２月19日      生                         注４     -
                                  キバスタジオ）取締役就任
                            2016年８月　株式会社鎌倉自宅葬儀社　代表取締役就任
                            2017年５月　稲村ガ崎三丁目不動産株式会社（現　鎌倉R
                                  不動産株式会社）　取締役就任（現任）
                            2017年６月　ウェルプレイド株式会社　取締役就任（現
                                  任）
                            2017年９月　株式会社カヤックLIVING　取締役就任（現
                                  任）
                            2018年８月　株式会社QWAN　代表取締役就任（現任）
                            2019年10月　当社取締役就任（現任）
                            1977年４月　トヨタ自動車販売株式会社（現：トヨタ自
                                  動車株式会社）入社
                            2011年６月　株式会社シイエム・シイ入社
     常勤監査役        小泉　増明       1951年５月20日      生  2011年12月　株式会社シイエム・シイ　常勤監査役就任
                                                    注５     -
                            2015年３月　株式会社テンダホールディングス　監査役
                                  （非常勤）就任
                            2015年９月　当社常勤監査役就任（現任）
                            2007年12月　監査法人トーマツ（現　有限責任監査法人
                                  トーマツ）入所
                            2016年４月　有限会社アイ・ディ・シー入社
                            2017年２月　株式会社ストリーム・税理士法人ストリー
     監査役        長尾　拓真       1982年12月７日      生                         注５     -
                                  ム入社（現職）
                            2018年２月　パイクリスタル株式会社監査役（非常勤）
                                  就任（現任）
                            2018年６月　当社監査役（非常勤）就任（現任）
                            2000年10月　中央青山監査法人入所
                            2006年11月　UBS証券株式会社入社
                            2009年11月　KPMGヘルスケアジャパン入社
                            2012年11月　株式会社ユーザベース入社
     監査役        村上　未来       1977年６月19日      生                         注５     -
                            2019年４月　株式会社somebuddy代表取締役就任（現任）
                            2019年５月　株式会社ブリッジ・シー・キャピタル　社
                                  外取締役就任（現任）
                            2019年７月　当社監査役（非常勤）就任（現任）
                             計                          1,634,600
     　（注）１．取締役中嶋淳及び柳澤大輔は、社外取締役であります。
         ２．  常勤監査役小泉増明、監査役長尾拓真並びに監査役村上未来は社外監査役であります。
         ３．  2019年９月12日開催の臨時株主総会の終結の時から、                         2021年３    月期に係る定時株主総会の終結の時までであ
           ります。
         ４．  2019年10月１日から、2021年３月期に係る定時株主総会の終結の時までであります。
         ５．2019年９月12日開催の臨時株主総会の終結の時から                          、2023年３月期に係る定時株             主総会の終結の時までであ
           ります。
        ②社外役員の状況

                                 47/93

                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
         当社の社外取締役は２名、社外監査役は３名であります。
         当社は、社外取締役および社外監査役を選任するための独立性に関する基準または方針については定めておりま
        せんが、コーポレート・ガバナンスの強化は必要と認識しており、会社法に定める社外取締役、社外監査役の要件
        を満たすことに加え、株式会社東京証券取引所が定める「独立性基準」に準じて独立性の判断を行っております。
        また、高い見識等に基づき当社の経営を実質的に監視・監督できる者を選任することにより、経営への監視機能を
        強化し   ております。
         取締役中嶋淳は企業経営者としての豊富な経験と幅広い見識があるため、中立的な立場で当社の経営に対する有
        用な助言及び業務執行の監督について十分な役割を果たすことを期待して選任しております。
         取締役柳澤大輔は企業経営者としての豊富な経験と幅広い見識があるため、中立的な立場で当社の経営に対する
        有用な助言及び業務執行の監督について十分な役割を果たすことを期待して選任しております。
         監査役小泉増明は事業会社の業務への精通、ならびに事業会社の監査部門における知識・経験等があり、経営監
        視機能として、客観的、中立的立場から監査を行えると判断したため選任しております。
         監査役長尾拓真は会計士としての専門的知見、ならびに企業へのコンサルティング、支援業務の提供経験を有し
        ており、客観的、中立的立場から監査を行えると判断したため選任しております。
         監査役村上未来は会計士としての専門的知見、ならびに上場企業の財務担当執行役員として企業経営に携わって
        きた経験を有しており、客観的、中立的立場から監査を行えると判断したため選任しております。
         なお、社外取締役および社外             監査役と当社との間に人的関係、資本的関係、取引関係およびその他の利害関係
        はありません。
        ③社外取締役又は社外監査役による監督又は監査と内部監査、監査役監査及び会計監査との相互連携並びに内部統

        制部門との関係
         社外取締役及び社外監査役は、取締役会・監査役会等において、内部監査・内部統制システムの運用状況・監査
        役監査・会計監査の結果・その他の重要事案について報告を受け、各社外取締役・社外監査役の専門性、経験、知
        見に基づく発言・提言を行っています。
         社外監査役は、取締役会等において、社外取締役と随時連携し、意見交換を実施するほか、経営の監督・監査に
        必要な情報を共有しています。
         社外監査役と内部監査部門及び会計監査人との相互連携並びに内部統制部門との関係については、「（３）監査
        の状況　①監査役監査の状況　②内部監査の状況」に記載のとおりです。
                                 48/93











                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
       （３）【監査の状況】
        ①監査役監査の状況
       　当社は監査役会設置会社であり、常勤監査役１名ならびに非常勤監査役２名をもって監査役会を組織しておりま
       す。月１回または必要に応じて監査役会を開催し、監査計画の策定、監査実施状況、監査結果等の検討、監査役相互
       の情報共有等、監査に関する重要な事項等についての報告、協議または決議を行っております。また、常勤監査役
       は、他の取締役及        び重要な使用人からの報告等の聴取を行っております。また、監査役、内部監査担当及び会計監査
       人は必要に応じて随時情報交換を行い、相互の連携を高め、業務の適法性・妥当性の確保に努めております。
        社外監査役である長尾拓真氏及び村上未来氏は、公認会計士としての豊富な経験、見識を有しており、それらを当
       社グループの経営に活用いただいております。
       　個々の監査役の、2019年７月以降開催の監査役会への出席状況については次のとおりであります。
             氏名          開催回数           出席回数
           小泉　増明             10回           10回

           長尾　拓真             10回           10回

           村上　未来             10回           10回

        ②内部監査の状況

       　当社代表取締役社長によって指名された内部監査担当者３名が、年間の内部監査計画に基づき、                                              当社及び当社グ
       ループ会社に対し、内部統制システムの整備、コンプライアンス、リスク管理体制の遵守、整備状況を監査するとと
       もに、内部監査の結果については、改善状況を定期的に確認し、その内容を代表取締役社長、監査役及び関係部署へ
       報告しております。具体的には、期初に作成した監査計画に基づき内部監査を実施し、被監査部署に対して監査結果
       を通知するとともに、代表取締役社長及び監査役に対し監査結果を報告の上、改善が必要な内容については、改善実
       施状況及び結果を確認しております。
       　なお   、当社グループでは独立した内部監査室は設けておりませんが、管理部所属の内部監査担当者が自己の属する
       部門を除く当社の全部門をカバーするように内部監査を実施し、管理部に対する内部監査については、管理部業務に
       精通する事業部の部長が内部監査担当者となることで、相互に牽制する体制を採っております。
       　監査役とは定期的に打ち合わせを行い、監査の状況説明、意見交換を行っております。また、会計監査人とは定期
       的に意見交換を実施し、内部監査で把握した内部統制に関する重要な事象に関しては、会計監査人へ情報を提供し、
       必要に応じて助言を得ております。
        ③会計監査の状況

        　a.監査法人の名称
        　　有限責任監査法人トーマツ
        　b.継続監査期間

        　　３年間
         c.業務を執行した公認会計士

                    公認会計士の氏名等                       所属する監査法人
             指定有限責任社員
                              水野　雅史            有限責任監査法人トーマツ
              業務執行社員
             指定有限責任社員
                               竹田　裕           有限責任監査法人トーマツ
              業務執行社員
         d.監査業務に係る補助者の構成

           当社の会計監査業務に係る補助者は、公認会計士３名、会計士試験合格者等４名、その他２名であります。
          なお、同監査法人及び当社監査業務に従事する同監査法人の業務執行社員と当社との間には、特別な利害関係
          はありません。
         e.監査法人の選定方針と理由

           監査法人の選定に際しては、監査法人の実績ならびに専門性、独立性や適切性を勘案した上で実施しており
          ます。有限責任監査法人トーマツは、上記の観点から当社の監査が適切かつ妥当に行われることを担保する体
          制を整   えているものと判断し、会計監査人として選定しました。
         f.監査役及び監査役会による監査法人の評価

                                 49/93


                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
           当社の監査役および監査役会は、上記の観点と会計監査人の業務実施状況を照らし合わせ監査法人に対して
          評価を行っております。           具体的には、会計監査人の独立性の担保、内部統制システム評価と監査リスクの把握
          が 出来ているかを確認するとともに、監査実務実施時の監査チームの体制や監査の網羅性、あるいは個別の監
          査項目に対する適切性を確認しています。さらには、監査役との連携状況や報告の適切性をあわせて評価して
          いる状況です。
        ④監査報酬の内容等

         a.監査公認会計士等に対する報酬
                     前連結会計年度                       当連結会計年度
        区分
               監査証明業務に            非監査業務に           監査証明業務に            非監査業務に
              基づく報酬（千円）           基づく報酬（千円）           基づく報酬（千円）           基づく報酬（千円）
                    17,000              -         27,500            1,500
       提出会社
                       -           -           -           -
      連結子会社
                    17,000              -         27,500            1,500
        計
      当社における当連結会計年度の非監査業務の内容は、新規上場に係るコンフォートレターの作成業務であります。
         b.監査公認会計士等と同一のネットワークに対する報酬（a.を除く）

         　　該当事項はありません。
         c.その他の重要な監査証明業務に基づく報酬の内容

           該当事項    はありません。
         d.監査報酬の決定方針

           当社の監査公認会計士等に対する監査報酬の決定方針としましては、当社の事業規模や特性に照らして監査
          計画、監査内容、監査日数等を考慮し、双方協議し、監査役会の同意を得た上で監査報酬を決定しておりま
          す。
         e.監査役会が会計監査人の報酬等に同意した理由

           取締役会が提案した会計監査人に対する報酬等に対して、当社の監査役会が会社法第399条第１項の同意を
          した理由は、当社の監査役会は、会計監査人の監査計画の内容、会計監査の職務遂行状況及び報酬見積りの算
          出根拠等が適切であるかどうかについて必要な検証を行ったうえで、会計監査人の報酬等の額について妥当と
          判断したためであります。
                                 50/93









                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
       （４）【役員の報酬等】
        ①役員の報酬等の額又はその算定方法の決定に関する方針に係る事項
        取締役報酬については、株主総会で決議された報酬総額の範囲内において、競合での類似した職責における給与水
       準を含む事業環境および会社業績や、従業員給与とのバランスを考慮して、取締役会で決定する方針としておりま
       す。また、監査役報酬については、株主総会で決議された報酬総額の範囲内において監査役会にて決定しておりま
       す。
        ②役員区分ごとの報酬等の総額、報酬等の種類別の総額及び対象となる役員の員数

                                                対象となる
                             報酬等の種類別の総額（千円）
                   報酬等の総額
                                                役員の員数
           役員区分
                    （千円）
                            固定報酬      業績連動報酬       退職慰労金
                                                 （人）
        取締役
                      81,750       81,750         -       -        3
        (社外取締役を除く)
                      3,300       3,300         -       -        2
        社外取締役
                      9,450       9,450         -       -        3
        社外監査役
      （注）１.取締       役の報酬限度額は、2015年６月30日開催の定時株主総会において年額200,000千円以内と決議されており
          ます。また、取締役の非金銭報酬の限度額は、2020年６月30日開催の定時株主総会において年額200,000千円
          以内と決議されております。
         ２.監査役の報酬限度額は、2019年９月12日の臨時株主総会において年額21,600千円以内と決議されておりま
          す。
        ③役員ごとの連結報酬等の総額等

        連結報酬等の総額が１億円以上である者が存在していないため、記載しておりません。
        ④使用人兼務役員の使用人分給与のうち重要なもの

        該当事項はありません。
                                 51/93











                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
       （５）【株式の保有状況】
        ①投資株式の区分の基準及び考え方
        当社は、保有目的が純投資目的である投資株式と純投資目的以外の目的である投資株式の区分について、株価の変
       動または配当の受領によって利益を得ることを目的とする投資株式を純投資目的の投資株式とし、その他の投資株式
       を純投資目的以外の目的である投資株式としております。
        ②保有目的が純投資目的以外の目的である投資株式

        a.保有方針及び保有の合理性を検証する方法並びに個別銘柄の保有の適否に関する取締役会等における検証の内容
        当社は政策保有株式について、継続保有に伴う便益やリスクが当社の資本コストに見合っているか、並びに中長期
       的な企業価値の維持・向上に資するかを精査し、取締役会において当該株式を継続的に保有するか否かを判断してお
       ります。
        b.銘柄数及び貸借対照表計上額

                         銘柄数       貸借対照表計上額の
                        （銘柄）        合計額（千円）
                            1            4,000

     非上場株式
                            －              －
     非上場株式以外の株式
        （当事業年度において株式数が増加した銘柄）

                         銘柄数       株式数の増加に係る
                                             株式数の増加の理由
                        （銘柄）      取得価額の合計額（千円）
                            －              －        －

     非上場株式
                            －              －        －
     非上場株式以外の株式
        （当事業年度において株式数が減少した銘柄）

                         銘柄数       株式数の減少に係る
                        （銘柄）      売却価額の合計額（千円）
                            －              －
     非上場株式
                            －              －
     非上場株式以外の株式
        c.特定投資株式及びみなし保有株式の銘柄ごとの株式数、貸借対照表計上額等に関する情報

        特定投資株式
        　該当事項はありません。
        みなし保有株式
        　該当事項はありません。
        ③保有目的が純投資目的である投資株式

        　該当事項はありません。
                                 52/93






                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
     第５【経理の状況】
      １．連結財務諸表及び財務諸表の作成方法について
       (1）当社の連結財務諸表は、「連結財務諸表の用語、様式及び作成方法に関する規則」（昭和51年大蔵省令第28号）
        に基づいて作成しております。
       ( 2）当社の財務諸表は、「財務諸表等の用語、様式及び作成方法に関する規則」（昭和38年大蔵省令第59号。以下
        「財務諸表等規則」という。）に基づいて作成しております。
        　また、当社は、特例財務諸表提出会社に該当し、財務諸表等規則第127条の規定により財務諸表を作成しており
        ます。
      ２．監査証明について

       　当社は、金融商品取引法第193条の２第１項の規定に基づき、連結会計年度（2019年４月１日から2020年３月31日
       まで）の連結財務諸表及び事業年度（2019年４月１日から2020年３月31日まで）の財務諸表について、有限責任監査
       法人トーマツにより監査を受けております。
      ３．連結財務諸表等の適正性を確保するための特段の取組みについて

        当社は、連結財務諸表等の適正性を確保するための特段の取組みを行っております。具体的には、会計基準等の内
       容を適切に把握し、会計基準等の変更について的確に対応で                            きる体制を整備するため、監査法人等の専門的な情報を
       有する団体等が主催する研修・セミナーに積極的に参加しております。
                                 53/93














                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
      １【連結財務諸表等】
       （１）【連結財務諸表】
        ①【連結貸借対照表】
                                                   （単位：千円）
                                  前連結会計年度              当連結会計年度
                                 （2019年３月31日）              （2020年３月31日）
      資産の部
       流動資産
                                        505,889             1,186,356
         現金及び預金
                                        284,836              234,051
         受取手形及び売掛金
                                         38,740              59,325
         その他
                                        △ 1,110                -
         貸倒引当金
                                        828,355             1,479,733
         流動資産合計
       固定資産
         有形固定資産
                                         28,332              28,829
          建物及び構築物
                                        △ 7,095             △ 9,695
            減価償却累計額
            建物及び構築物（純額）                             21,237              19,134
          工具、器具及び備品                               7,538              16,449
                                        △ 2,887             △ 10,189
            減価償却累計額
            工具、器具及び備品（純額）                              4,651              6,260
                                         25,889              25,394
          有形固定資産合計
         無形固定資産
                                           898              390
          ソフトウエア
                                           898              390
          無形固定資産合計
                                         74,884              83,138
         投資その他の資産
                                        101,672              108,922
         固定資産合計
                                           614               9
       繰延資産
                                        930,642             1,588,666
       資産合計
                                 54/93











                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
                                                   （単位：千円）

                                  前連結会計年度              当連結会計年度
                                 （2019年３月31日）              （2020年３月31日）
      負債の部
       流動負債
                                         56,253              61,705
         買掛金
                                         17,000              17,000
         1年内償還予定の社債
                                         1,547                -
         1年内返済予定の長期借入金
                                         67,814              73,645
         未払法人税等
                                        135,922              124,322
         その他
                                        278,537              276,673
         流動負債合計
       固定負債
                                         49,000              32,000
         社債
                                         3,574                -
         長期借入金
                                         3,066              4,405
         その他
                                         55,640              36,405
         固定負債合計
                                        334,178              313,079
       負債合計
      純資産の部
       株主資本
                                         21,700              277,647
         資本金
                                        171,700              427,647
         資本剰余金
                                        403,064              570,292
         利益剰余金
                                        596,464             1,275,586
         株主資本合計
                                        596,464             1,275,586
       純資産合計
                                        930,642             1,588,666
      負債純資産合計
                                 55/93












                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
        ②【連結損益計算書及び連結包括利益計算書】
         【連結損益計算書】
                                                   （単位：千円）
                                  前連結会計年度               当連結会計年度
                                (自　2018年４月１日              (自　2019年４月１日
                               　至　2019年３月31日)              　至　2020年３月31日)
                                       1,669,188              1,504,519
      売上高
                                        842,447              679,684
      売上原価
                                        826,741              824,834
      売上総利益
                                       ※１ 518,601             ※１ 558,082
      販売費及び一般管理費
                                        308,139              266,751
      営業利益
      営業外収益
                                         1,140              1,710
       助成金収入
                                           831              396
       その他
                                         1,971              2,106
       営業外収益合計
      営業外費用
                                           422              406
       支払利息
                                            -            2,814
       株式交付費
       株式公開費用                                    -            6,526
                                         2,010               852
       その他
                                         2,433              10,599
       営業外費用合計
                                        307,678              258,259
      経常利益
      特別損失
                                        ※２ 78,343
                                                          -
       減損損失
                                         3,041                -
       投資有価証券評価損
                                         81,385                 -
       特別損失合計
                                        226,292              258,259
      税金等調整前当期純利益
                                         77,129              88,327
      法人税、住民税及び事業税
                                        △ 4,964              2,703
      法人税等調整額
                                         72,165              91,031
      法人税等合計
                                        154,127              167,228
      当期純利益
                                        154,127              167,228
      親会社株主に帰属する当期純利益
                                 56/93










                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
         【連結包括利益計算書】
                                                   （単位：千円）
                                  前連結会計年度               当連結会計年度
                                (自　2018年４月１日              (自　2019年４月１日
                               　至　2019年３月31日)              　至　2020年３月31日)
                                        154,127              167,228
      当期純利益
                                        154,127              167,228
      包括利益
      （内訳）
                                        154,127              167,228
       親会社株主に係る包括利益
                                 57/93


















                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
        ③【連結株主資本等変動計算書】
          前連結会計年度（自　2018年４月１日　至　2019年３月31日）
                                                      （単位：千円）
                                 株主資本
                                                      純資産合計
                     資本金       資本剰余金        利益剰余金        株主資本合計
     当期首残高
                        21,700        171,700        248,937        442,337        442,337
     当期変動額
      親会社株主に帰属する
                                        154,127        154,127        154,127
      当期純利益
     当期変動額合計                     -        -      154,127        154,127        154,127
     当期末残高
                        21,700        171,700        403,064        596,464        596,464
          当連結会計年度（自　2019年４月１日　至　2020年３月31日）

                                                      （単位：千円）
                                 株主資本
                                                      純資産合計
                     資本金       資本剰余金        利益剰余金        株主資本合計
     当期首残高                  21,700        171,700        403,064        596,464        596,464
     当期変動額
      新株の発行                 255,947        255,947                 511,894        511,894

      親会社株主に帰属する

                                        167,228        167,228        167,228
      当期純利益
     当期変動額合計
                       255,947        255,947        167,228        679,122        679,122
     当期末残高                  277,647        427,647        570,292       1,275,586        1,275,586
                                 58/93












                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
        ④【連結キャッシュ・フロー計算書】
                                                   （単位：千円）
                                  前連結会計年度               当連結会計年度
                                (自　2018年４月１日              (自　2019年４月１日
                               　至　2019年３月31日)              　至　2020年３月31日)
      営業活動によるキャッシュ・フロー
                                        226,292              258,259
       税金等調整前当期純利益
                                         5,055              6,821
       減価償却費
                                         78,343                 -
       減損損失
                                         34,105               3,000
       のれん償却額
       貸倒引当金の増減額（△は減少）                                    -           △ 1,110
                                           △ 7             △ 6
       受取利息
                                           422              406
       支払利息
                                            -            2,814
       株式交付費
                                            -            6,526
       株式公開費用
       投資有価証券評価損益（△は益）                                  3,041                -
       売上債権の増減額（△は増加）                                 △ 85,838              50,784
       仕入債務の増減額（△は減少）                                 △ 7,417              5,451
                                         41,176             △ 17,797
       その他の資産・負債の増減額
                                        295,174              315,148
       小計
                                            7              6
       利息の受取額
                                         △ 422             △ 406
       利息の支払額
                                        △ 13,544             △ 96,565
       法人税等の支払額
                                        281,214              218,183
       営業活動によるキャッシュ・フロー
      投資活動によるキャッシュ・フロー
                                        △ 9,466             △ 5,817
       有形固定資産の取得による支出
                                            -           △ 3,400
       関係会社株式の取得による支出
                                         △ 734            △ 3,820
       敷金及び保証金の差入による支出
                                        △ 10,953              △ 5,111
       その他
                                        △ 21,154             △ 18,149
       投資活動によるキャッシュ・フロー
      財務活動によるキャッシュ・フロー
                                        △ 1,556             △ 5,121
       長期借入金の返済による支出
                                        △ 17,000             △ 17,000
       社債の償還による支出
                                            -           509,080
       株式の発行による収入
                                            -           △ 6,526
       株式公開費用の支出
                                        △ 18,556              480,432
       財務活動によるキャッシュ・フロー
      現金及び現金同等物の増減額（△は減少）                                   241,503              680,466
                                        264,385              505,889
      現金及び現金同等物の期首残高
                                        ※ 505,889             ※ 1,186,356
      現金及び現金同等物の期末残高
                                 59/93








                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
        【注記事項】
         （連結財務諸表作成のための基本となる重要な事項）
          １．連結の範囲に関する事項
           すべての子会社を連結しております。
           連結子会社の数　　　　           ▶ 社
           連結子会社の名称　　　Data              Tailor株式会社
           　　　　　　　　　　　パシフィック・コミュニケーションズ株式会社
           　　　　　　　　　　　株式会社グルコース
                      達傑汀有限公司
          ２．持分法の適用に関する事項

           持分法適用の関連会社数　　1社
           関連会社の名称　　　　　　株式会社Y&Iメディアソリューションズ
           　　　　　　　　　　　　　当連結会計年度より、株式会社Y&Iメディアソリューションズを設立した
           　　　　　　　　　　　　　ため、持分法適用の範囲に含めております。
          ３．連結子会社の事業年度等に関する事項

           すべての連結子会社の事業年度の末日は、連結決算日と一致しております。
          ４．会計方針に関する事項

           (1)  重要な減価償却資産の減価償却の方法
            イ　有形固定資産
             定率法（ただし、1998年４月１日以降に取得した建物（建物附属設備を除く）及び2016年４月１日以降
             に取得した建物附属設備については定額法）を採用しております。
             なお、主な耐用年数は以下のとおりであります。
             建物及び構築物　　　15年
             工具、器具及び備品　３年〜10年
            ロ　無形固定資産

             定額法を採用しております。
             なお、主な耐用年数は以下のとおりであります。
             自社利用のソフトウェア　　５年
           (2)  重要な引当金の計上基準

            貸倒引当金
            　債権の貸倒れによる損失に備えるため、一般債権については貸倒実績率により、貸倒懸念債権等特定の
            債権については個別に回収可能性を勘案し、回収不能見込額を計上しております。
           (3)  のれんの償却方法及び償却期間

            　金額的重要性の乏しい場合には、発生年度の損益として処理することとしております。
           (4)  連結キャッシュ・フロー計算書における資金の範囲

            　手許現金、随時引き出し可能な預金及び容易に換金可能であり、かつ、価値の変動について僅少なリス
            クしか負わない取得日から３ヶ月以内に償還期限の到来する短期投資からなっております。
           (5)  その他連結財務諸表作成のための重要な事項

            消費税等の会計処理
             消費税等の会計処理は、税抜方式によっております。
                                 60/93




                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
         （未適用の会計基準等）
       ・「収益認識に関する会計基準」（企業会計基準第29号　2018年３月30日　企業会計基準委員会）
       ・「収益認識に関する会計基準の適用指針」（企業会計基準適用指針第30号　2018年３月30日　企業会計基準委員
        会）
       １．概要
         収益認識に関する包括的な会計基準であります。
         収益は、次の５つのステップを適用し認識されます。
         ステップ１：顧客との契約を識別する。
         ステップ２：契約における履行義務を識別する。
         ステップ３：取引価格を算定する。
         ステップ４：契約における履行義務に取引価格を配分する。
         ステップ５：履行義務を充足した時に又は充足するにつれて収益を認識する。
       ２．適用予定日

       　　2022年３月期の期首より適用予定であります。
       ３．当該会計基準等の適用による影響

       　　影響額は、当連結財務諸表の作成時において評価中であります。
         （表示方法の変更）

      （連結貸借対照表）
     　　前連結会計年度において、独立掲記していた「投資その他の資産」の「投資有価証券」は金額的重要性が乏しくなっ
      たため、当連結会計年度より「投資その他の資産」に一括して表示しております。この表示方法の変更を反映させるた
      め、前連結会計年度の連結財務諸表の組替えを行っております。
     　　この結果、前連結会計年度の連結貸借対照表において、「投資その他の資産」の「投資有価証券」に表示していた
      4,000千円は、「投資その他の資産」として組み替えております。
      （連結損益計算書）

     　　前連結会計年度において、独立掲記していた「営業外収益」の「受取利息」は金額的重要性が乏しくなったため、当
      連結会計年度より「その他」に含めて表示しております。この表示方法の変更を反映させるため、前連結会計年度の連
      結財務諸表の組替えを行っております。
     　　この結果、前連結会計年度の連結損益計算書において、「営業外収益」の「受取利息」に表示していた７千円は、
      「その他」として組み替えております。
     　　前連結会計年度において、独立掲記していた「営業外費用」の「社債発行費償却」「支払保証料」「為替差損」「創

      立費償却」は金額的重要性が乏しくなったため、当連結会計年度より「その他」に含めて表示しております。この表示
      方法の変更を反映させるため、前連結会計年度の連結財務諸表の組替えを行っております。
     　　この結果、前連結会計年度の連結損益計算書において、「営業外費用」の「社債発行費償却」に表示していた769千
      円、「支払保証料」に表示していた130千円、「為替差損」に表示していた117千円、「創立費償却」に表示していた
      323千円は、「その他」として組み替えております。
      （連結キャッシュ・フロー計算書）

     　　前連結会計年度において、独立掲記していた「投資活動によるキャッシュ・フロー」の「事業譲受による支出」は金
      額的重要性が乏しくなったため、当連結会計年度より「その他」に含めて表示しております。この表示方法の変更を反
      映させるため、前連結会計年度の連結財務諸表の組替えを行っております。
     　　この結果、前連結会計年度の連結キャッシュ・フロー計算書において、「投資活動によるキャッシュ・フロー」の
      「事業譲受による支出」に表示していた10,000千円は、「その他」として組み替えております。
                                 61/93




                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
         （連結損益計算書関係）
     ※１　販売費及び一般管理費のうち主要な費目及び金額は次のとおりであります。
                              　前連結会計年度                  　当連結会計年度
                             （自　2018年４月１日                  （自　2019年４月１日
                           　　至　2019年３月31日）                  　　至　2020年３月31日）
     役員報酬                                77,334   千円              97,599   千円
                                     156,080                  142,538
     給料及び手当
     ※２　減損損失

     　前連結会計年度（自　2018年４月１日　至　2019年３月31日）
           場所              用途              種類            減損損失額

            ―              ―

                                      のれん             78,343千円
     　資産のグルーピングは、会社または事業を単位としてグルーピングを行っております。また、本社等、事業との関連が
     明確でない資産については共用資産としております。
     　資産または資産グループの回収可能額は使用価値によって測定しており、将来キャッシュ・フローがマイナスの場合は
     回収可能価額をゼロとみなしております。
     　連結子会社である株式会社グルコースののれんの回収可能価額は、将来の事業計画等に基づいて算定しておりました
     が、買収時に想定していた収益が見込めなくなったことから帳簿価額の全額を減損損失として計上しております。
     　当連結会計年度（自　2019年４月１日　至　2020年３月31日）

     　該当事項はありません。
                                 62/93













                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
         （連結株主資本等変動計算書関係）
     　前連結会計年度（自　2018年４月１日　至　2019年３月31日）
     １．発行済株式の種類及び総数に関する事項
                       当連結会計年度          当連結会計年度          当連結会計年度         当連結会計年度末
                      期首株式数（株）          増加株式数（株）          減少株式数（株）           株式数（株）
     発行済株式
                           21,567            -          -       21,567
      普通株式
                           21,567            -          -       21,567
            合計
     ２．自己株式に関する事項

       該当事項はありません。
     ３．新株予約権等に関する事項

       該当事項はありません。
     ４．配当に関する事項

       該当事項はありません。
     　当連結会計年度（自　2019年４月１日　至　2020年３月31日）

     １．発行済株式の種類及び総数に関する事項
                       当連結会計年度          当連結会計年度          当連結会計年度         当連結会計年度末
                      期首株式数（株）          増加株式数（株）          減少株式数（株）           株式数（株）
     発行済株式
                           21,567        2,398,833             －      2,420,400
      普通株式
                           21,567        2,398,833             －      2,420,400
            合計
     （注）１．当社は、2019年９月30日付で普通株式１株につき100株の割合で株式分割を行っております。
     　　　２．普通株式の増加数の内訳は、次のとおりであります。
     　　　　　　　株式分割による増加　　　　2,135,133株
     　　　　　　　有償一般募集による増加　　　200,000株
     　　　　　　　第三者割当増資による増加　　                      63,700株
     ２．自己株式に関する事項

       該当事項はありません。
     ３．新株予約権等に関する事項

       該当事項はありません。
     ４．配当に関する事項

       該当事項はありません。
         （連結キャッシュ・フロー計算書関係）

     ※　現金及び現金同等物の期末残高と連結貸借対照表に掲記されている科目の金額との関係
                               前連結会計年度                 当連結会計年度
                             （自　2018年４月１日                 （自　2019年４月１日
                              至　2019年３月31日）                 至　2020年３月31日）
     現金及び預金勘定                                505,889千円                1,186,356千円
                                     505,889                1,186,356
     現金及び現金同等物
                                 63/93



                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
         （金融商品関係）
     １．金融商品の状況に関する事項
      (1)  金融商品に対する取組方針
       当社グループは、資金の状況及び金融市場の状況を鑑み、資金運用については、安全性の高い金融資産で行い、また
      資金調達については銀行借入や増資による方針であります。
      (2)  金融商品の内容及びそのリスク

       当社グループの営業債権である受取手形及び売掛金は、顧客の信用リスクに晒されております。
       当社グループの営業債務である買掛金は、ほとんど２か月以内の支払期日であります。
       また、社債は、主に運転資金に係る資金調達を目的としたものであります。
      (3)  金融商品に係るリスク管理体制

       ①  信用リスク（取引先の契約不履行等に係るリスク）の管理
        営業債権について経理規程に基づき経理担当部署により、債権先毎に与信限度額の設定、債権残高の期日管理の徹
       底、財務状況の定期的なモニタリングを行うことで滞留債権の発生防止を図っております。
       ②  資金調達に係る流動性リスク（支払期日に支払いを実行できなくなるリスク）の管理
        当社グループは、財務担当部署において各社の短期の資金繰り、中長期の資金計画を作成し、流動性リスクを管理
       しております。
      (4)  金融商品の時価等に関する事項についての補足説明

       金融商品の時価には、市場価格に基づく価額のほか、市場価格がない場合には合理的に算定された価額が含まれてお
      ります。当該価額の算定においては変動要因を織り込んでいるため、異なる前提条件を採用することにより、当該価額
      が変動することがあります。
     ２．金融商品の時価等に関する事項

      連結貸借対照表計上額、時価及びこれらの差額については、次のとおりであります。
     　前連結会計年度（2019年３月31日）

                         連結貸借対照表
                           計上額           時価（千円）             差額（千円）
                           （千円）
                              505,889             505,889                -
      (1)現金及び預金
                              284,836
      (2)受取手形及び売掛金
                              △1,110
         貸倒引当金(*1)
                              283,725             283,725                -
      (3)投資有価証券                          4,000             4,000               -
                              793,615             793,615                -
       資産計
                               56,253             56,253               -
      (1)買掛金
                               67,814             67,814               -
      (2)未払法人税等
      (3)社債(*2)                         66,000             66,080               80
      (4)長期借入金(*3)                          5,121             5,148              27
                              195,189             195,297               107
       負債計
     （*1）受取手形及び売掛金に対応する貸倒引当金を控除しております。
     （*2）１年内償還予定の社債については社債に含めております。
     （*3）１年内返済予定の長期借入金については長期借入金に含めております。
                                 64/93



                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
     　当連結会計年度（2020年３月31日）
                         連結貸借対照表
                           計上額           時価（千円）             差額（千円）
                           （千円）
                             1,186,356             1,186,356                 -
      (1)現金及び預金
                              234,051             234,051                -
      (2)受取手形及び売掛金
       資産   計                    1,420,408             1,420,408                 -
                               61,705             61,705               -
      (1)買掛金
                               73,645             73,645               -
      (2)未払法人税等
      (3)社債    (*1)                     49,000             49,037               37
       負債   計                     184,350             184,387               37
     （*1）１年内償還予定の社債については社債に含めております。
     （注）１．金融商品の時価の算定方法及び有価証券に関する事項

         資　産
         (1)現金及び預金、(2)受取手形及び売掛金
          　短期間で決済されるため、時価は帳簿価額と近似していることから、当該帳簿価額によっております。
         負　債

         (1)買掛金、（2)未払法人税等
          　短期間で決済されるため、時価は帳簿価額と近似していることから、当該帳簿価額によっております。
         (3)社債
          　固定金利によるものは、元利合計を同様の新規発行を行った場合に想定される利率で割り引いて算定する方
          法によっております。
          　変動金利によるものは、短期間で市場金利を反映するため、時価は帳簿価額にほぼ等しいことから、当該帳
          簿価額によっております。
        ２．金銭債権の連結決算日後の償還予定額

     　　　前連結会計年度（2019年３月31日）
                                   １年超         ５年超
                          １年以内                             10年超
                                   ５年以内         10年以内
                          （千円）                            （千円）
                                   （千円）         （千円）
                            505,889            -         -         -
        現金及び預金
                            284,836            -         -         -
        受取手形及び売掛金
                            790,725            -         -         -

              合計
     　　　当連結会計年度（2020年３月31日）

                                   １年超         ５年超
                          １年以内                             10年超
                                   ５年以内         10年以内
                          （千円）                            （千円）
                                   （千円）         （千円）
                           1,186,356              -         -         -
        現金及び預金
                            234,051            -         -         -
        受取手形及び売掛金
                           1,420,408              -         -         -

              合計
                                 65/93




                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
        ３．社債、長期借入金の連結決算日後の返済予定額

     　　　前連結会計年度（2019年３月31日）
                               １年超      ２年超      ３年超      ４年超
                        １年以内                                ５年超
                              ２年以内      ３年以内      ４年以内      ５年以内
                        （千円）                                （千円）
                              （千円）      （千円）      （千円）      （千円）
                         17,000      17,000      17,000       7,000      8,000        -
        社債
                         1,547      1,428      1,428       718       -      -
        長期借入金
                         18,547      18,428      18,428       7,718      8,000        -
              合計
     　　　当連結会計年度（2020年３月31日）

                               １年超      ２年超      ３年超      ４年超
                        １年以内                                ５年超
                              ２年以内      ３年以内      ４年以内      ５年以内
                        （千円）                                （千円）
                              （千円）      （千円）      （千円）      （千円）
                         17,000      17,000       7,000      8,000        -      -
        社債
                           -      -      -      -      -      -
        長期借入金
                         17,000      17,000       7,000      8,000        -      -

              合計
                                 66/93














                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
         （ストック・オプション等関係）
     １．ストック・オプションに係る費用計上額及び科目名
     　該当事項はありません。
     ２．ストック・オプションの内容、規模及びその変動状況

     (1)  ストック・オプションの内容
              第１回        第２回        第３回        第４回        第５回         第６回
             新株予約権        新株予約権        新株予約権        新株予約権        新株予約権         新株予約権
                                             当社役員    ３名     当社役員    ３名
                                     当社役員    １名    当社従業員     31名    当社従業員     37名
     付与対象者の
            当社従業員     14名    当社役員    ２名    当社従業員     24名
     区分及び人数                               当社従業員     50名   子会社従業員      ６名   子会社従業員      ５名
                                            社外協力者     ３名    社外協力者     １名
     株式の種類別
     のストック・
              普通株式        普通株式        普通株式        普通株式        普通株式         普通株式
     オプションの        59,700株        41,600株        39,900株        24,800株        62,600株         47,000株
     数（注）
     付与日       2014年７月２日        2015年３月25日        2015年３月25日        2016年４月８日        2018年６月29日         2019年７月１日
     権利確定条件        （注２）        （注３）        （注３）        （注３）        （注３）         （注３）

            期間の定めはあり        期間の定めはあり        期間の定めはあり        期間の定めはあり        期間の定めはあり         期間の定めはあり
     対象勤務期間
            ません。        ません。        ません。        ません。        ません。         ません。
            自 2017年7月1日       自 2018年3月24日       自 2018年3月24日       自 2019年4月8日       自 2021年6月29日        自 2022年7月1日
     権利行使期間
            至 2024年6月30日       至 2025年3月23日       至 2025年3月23日       至 2026年4月7日       至 2028年6月28日       至 2029年6月28日
     （注）１．2019年９月30日付で普通株式１株につき100株の割合で株式分割を行っております。上記は当該株式分割後の
          株式数に換算して記載しております。
        ２．  （1）新株予約権者は、権利行使時においても、当社または当社子会社の取締役、監査役、および従業員の地
             位にあることを要するものとする。
          （2）新株予約権者が死亡した場合は、新株予約権の相続を認めないものとする。
          （3）新株予約権者は、発行要項に定める権利行使期間の制約に加え、当社株式が日本国内のいずれかの金融
             商品取引所に上場した日より180日後から権利行使できるものとする。
          （4）新株予約権者は新株予約権の割当個数の全部または一部を行使することができる。ただし、１個の新株
             予約権をさらに分割して行使することはできないものとする。
          （5）その他新株予約権行使の条件は、当社が新株予約権者との間で締結する「新株予約権割当契約書」に定
             めるところによる。
        ３．  （1）新株予約権者は、権利行使時においても、当社または当社子会社の取締役、監査役、および従業員の地
             位にあることを要するものとする。ただし、取締役会の事前の承認があるときはこの限りではない。
          （2）新株予約権者が死亡した場合は、新株予約権の相続を認めないものとする。
          （3）新株予約権者は、発行要項に定める権利行使期間の制約に加え、当社株式が日本国内のいずれかの金融
             商品取引所に上場した日より180日後から権利行使できるものとする。
          （4）新株予約権者は新株予約権の割当個数の全部または一部を行使することができる。ただし、１個の新株
             予約権をさらに分割して行使することはできないものとする。
          （5）その他新株予約権行使の条件は、当社が新株予約権者との間で締結する「新株予約権割当契約書」に定
             めるところによる。
                                 67/93






                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
     (2)  ストック・オプションの規模及びその変動状況

     　①   ストック・オプションの数
                   第１回       第２回       第３回       第４回       第５回       第６回
                  新株予約権       新株予約権       新株予約権       新株予約権       新株予約権       新株予約権
     権利確定前        （株）
      前連結会計年度末              5,400       20,800        9,500       9,900       61,800         -

      付与                -       -       -       -       -     47,000

      失効                -       -      900      3,300       12,300        4,500

      権利確定                -       -       -       -       -       -

      未確定残              5,400       20,800        8,600       6,600       49,500       42,500

     権利確定後        （株）

      前連結会計年度末                -       -       -       -       -       -

      権利確定                -       -       -       -       -       -

      権利行使                -       -       -       -       -       -

      失効                -       -       -       -       -       -

      未行使残                -       -       -       -       -       -

     （注）2019年９月30日付で普通株式１株につき100株の割合で株式分割を行っております。上記は当該株式分割後の株式
        数に換算して記載しております。
     　②   単価情報

                       第１回       第２回       第３回       第４回       第５回       第６回
                      新株予約権       新株予約権       新株予約権       新株予約権       新株予約権       新株予約権
     権利行使価格             （円）       350      1,170       1,170       1,170       1,170       1,170
     行使時平均株価             （円）       －       －       －       －       －       －

     付与日における公正な評価単価             （円）       －       －       －       －       －       －

     （注）2019年９月30日付で普通株式１株につき100株の割合で株式分割を行っております。上記は当該株式分割後の株式
        数に換算して記載しております。
     ３．ストック・オプションの公正な評価単価の見積方法

     　ストック・オプションの付与時点において、当社は株式を上場していないことから、ストック・オプションの公正な評
     価単価は、単位当たり本源的価値の見積もりによっております。
     　また、単位当たりの本源的価値を算定する基礎となる当社株式の評価方法はDCF法によっております。その結果、株式
     の評価額が新株予約権の行使時の払込金額以下となり、単位当たりの本源的価値はゼロ以下となるため、ストック・オプ
     ションの公正な評価単価はゼロと算定しております。
     ４．ストック・オプションの権利確定数の見積方法

     　基本的には、将来の失効数の合理的な見積もりは困難であるため、実績の失効数のみ反映させる方法を採用しておりま
     す。
     ５．ストック・オプションの単位当たりの本源的価値により算定を行う場合の当連結会計年度末における本源的価値の合

       計額及び当連結会計年度において権利行使されたストック・オプションの権利行使日における本源的価値の合計額
     　①   当連結会計年度末における本源的価値の合計額　　-千円
     　②   当連結会計年度において権利行使されたストック・オプションの権利行使日における本源的価値の合計額　　-千円
                                 68/93



                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
         （税効果会計関係）
     １．繰延税金資産及び繰延税金負債の発生の主な原因別の内訳
                              前連結会計年度              当連結会計年度
                             （2019年３月31日）              （2020年３月31日）
     繰延税金資産
      未払事業税                              6,198   千円           3,342千円
      貸倒引当金                               339               -
      投資有価証券評価損                              1,030               931
      のれん                              3,387              3,981
      ソフトウエア                              3,842              3,473
      資産除去債務                              1,038               946
     繰延税金資産小計
                                   15,836              12,675
     評価性引当額                              △9,638              △9,332
     繰延税金資産合計
                                   6,198              3,342
     繰延税金負債

      資産除去債務に対応する除去費用                              △713              △561
     繰延税金負債合計
                                   △713              △561
     繰延税金資産の純額
                                   5,484              2,781
     ２．法定実効税率と税効果会計適用後の法人税等の負担率との間に重要な差異があるときの、当該差異の原因となった主

       要な項目別の内訳
                              前連結会計年度              当連結会計年度
                             （2019年３月31日）              （2020年３月31日）
     法定実効税率
                                    33.9％              30.6％
     （調整）
      交際費等永久に損金に算入されない項目                                -            0.4
      住民税均等割                               0.5              0.6
      留保金課税                                -            3.8
      軽減税率適用による影響                              △1.8                -
      過年度法人税等                              △1.3                -
      評価性引当額の増減                               0.8              0.4
      所得拡大促進税制による税額控除                              △0.3                -
      その他                               0.1            △0.5
     税効果会計適用後の法人税等の負担率
                                    31.9              35.3
         （企業結合等関係）

     　　　重要性が乏しいため、記載を省略しております。
                                 69/93






                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
         （セグメント情報等）
     【セグメント情報】
      当社グループの事業は、デジタルコミュニケーション事業の単一セグメントであるため、記載を省略しております。
     【関連情報】

     　前連結会計年度（自　2018年４月１日　至　2019年３月31日）
     １．製品及びサービスごとの情報
       　単一のサービスの区分の外部顧客への売上高が連結損益計算書の売上高の90％を超えるため、記載を省略しており
       ます。
     ２．地域ごとの情報

       (1)  売上高
       　本邦の外部顧客への売上高が連結損益計算書の売上高の金額の90％を超えるため、記載を省略しております。
       (2)  有形固定資産

       　本邦に所在している有形固定資産の金額が連結貸借対照表の有形固定資産の金額の90％を超えるため、記載を省略
       しております。
     ３．主要な顧客ごとの情報

              顧客の名称又は氏名                     売上高（千円）
        株式会社わかさ生活                                   337,767

        popIn株式会社                                   199,030

     　当連結会計年度（自　2019年４月１日　至　2020年３月31日）

     １．製品及びサービスごとの情報
       　単一のサービスの区分の外部顧客への売上高が連結損益計算書の売上高の90％を超えるため、記載を省略しており
       ます。
     ２．地域ごとの情報

       (1)売上高
       　本邦の外部顧客への売上高が連結損益計算書の売上高の金額の90％を超えるため、記載を省略しております。
       (2)有形固定資産

       　本邦に所在している有形固定資産の金額が連結貸借対照表の有形固定資産の金額の90％を超えるため、記載を省略
       しております。
     ３．主要な顧客ごとの情報

              顧客の名称又は氏名                     売上高（千円）
        popIn株式会社                                   195,791

                                 70/93






                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
     【報告セグメントごとの固定資産の減損損失に関する情報】
     　前連結会計年度（自　2018年４月１日　至　2019年３月31日）
     　　当社グループは単一のセグメントに属する事業を行っているため、セグメント情報については記載を省略しておりま
      す。なお、当連結会計年度の固定資産の減損損失は78,343千円となっております。
     　当連結会計年度（自　2019年４月１日　至　2020年３月31日）

      　該当事項はありません。
     【報告セグメントごとののれんの償却額及び未償却残高に関する情報】

     　前連結会計年度（自　2018年４月１日　至　2019年３月31日）
     　　当社グループは単一のセグメントに属する事業を行っているため、セグメント情報については記載を省略しておりま
      す。なお、当連結会計年度ののれんの償却額は34,105千円、未償却残高はありません。
     　当連結会計年度（自　2019年４月１日　至　2020年３月31日）

     　　当社グループは単一のセグメントに属する事業を行っているため、セグメント情報については記載を省略しておりま
      す。なお、当連結会計年度ののれんの償却額は3,000千円、未償却残高はありません。
     【報告セグメントごとの負ののれん発生益に関する情報】

     　該当事項はありません。
                                 71/93














                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
         【関連当事者情報】
     　関連当事者との取引
     　連結財務諸表提出会社の役員及び主要株主（個人の場合に限る。）等
     　　前連結会計年度（自　2018年４月１日　至　2019年３月31日）
                             議決権等の
                   資本金又は出            所有                取引金額         期末残高
          会社等の名              事業の内容          関連当事者と
       種類         所在地                          取引の内容            科目
          称又は氏名         資金（千円）      又は職業    （被所有）      の関係           （千円）         （千円）
                             割合（％）
      役員及び                        （被所有）           賃貸借契約に係
                         当社代表
           藤田  誠                           る債務被保証
     個人主要株           -     -          直接    債務被保証              37,775     -    -
                         取締役社長
       主                                 （注２）
                               77.9
     （注）１    ． 上記金額のうち、取引金額には消費税等が含まれておりません。
        ２．当社の本社事務所、支社事務所、社宅の賃貸借契約に係る債務保証を受けております。なお、当社は保証料を
          支払っておりません。また、取引金額には当該債務保証に係る当連結会計年度の年間賃借料を記載しておりま
          す。
     　　当連結会計年度（自　2019年４月１日　至　2020年３月31日）

     　　　該当事項はありません。
                                 72/93














                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
         （１株当たり情報）
                                   前連結会計年度              当連結会計年度
                                  （自　2018年４月１日              （自　2019年４月１日
                                 　　至　2019年３月31日）              　　至　2020年３月31日）
     １株当たり純資産額                                    276.56円              527.01円

     １株当たり当期純利益                                     71.46円              74.68円

                                            －

     潜在株式調整後１株当たり当期純利益                                                   72.61円
     （注）１．     当社は、2019年９月30日付で普通株式１株につき100株の割合で株式分割を行っております。前連結会計年度

          の期首に当該株式分割が行われたと仮定し、１株当たり純資産額、１株当たり当期純利益及び潜在株式調整後
          １株当たり当期純利益を算定しております。
        ２．  前連結会計年度の潜在株式調整後１株当たり当期純利益については、潜在株式は存在するものの、当社株式は
          非上場であったため、期中平均株価が把握できないため記載しておりません。
        ３．当社は、2019年12月20日付で東京証券取引所マザーズに上場したため、当連結会計年度の潜在株式調整後１株
          当たり当期純利益は、新規上場日から当連結会計年度の末日までの平均株価を期中平均株価とみなして算定し
          ております。
        ４．  １株当たり当期純利益及び潜在株式調整後１株当たり当期純利益の算定上の基礎は、以下のとおりでありま
          す。
                                   前連結会計年度              当連結会計年度
                                  （自　2018年４月１日              （自　2019年４月１日
                                 　　至　2019年３月31日）              　　至　2020年３月31日）
     １株当たり当期純利益
     親会社株主に帰属する当期純利益（千円）                                     154,127              167,228

     普通株主に帰属しない金額（千円）                                       －              －

     普通株式に係る親会社株主に帰属する当期純利益

                                          154,127              167,228
     （千円）
     普通株式の期中平均株式数（株）                                   2,156,700              2,239,291

     潜在株式調整後１株当たり当期純利益

     親会社株主に帰属する当期純利益調整額（千円）                                       －              －

     普通株式増加数（株）                                       －            63,908

                                新株予約権５種類（          新株予

                                約権の数    1,074   個 ）。
                                なお、新株予約権の概要は
                                「第４    提出会社の状況　１
     希薄化効果を有しないため、潜在株式調整後１株当たり
                                                     －
     当期純利益の算定に含めなかった潜在株式の概要
                                株式等の状況（２）新株予
                                約権等の状況①ストックオ
                                プション制度の内容」に記
                                載のとおりであります。
         （重要な後発事象）

          該当事項はありません。
                                 73/93



                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
        ⑤【連結附属明細表】
         【社債明細表】
                              当期首残高       当期末残高
                                           利率（％）
       会社名         銘柄       発行年月日                           担保     償還期限
                              （千円）       （千円）
                               36,000       29,000
                        2016年                               2023年
      INCLUSIVE㈱                                       0.12
             第１回無担保社債                                     なし
                        11月30日      （7,000）       （7,000）                  11月30日
                               30,000       20,000
                        2016年                               2021年
      INCLUSIVE㈱                                       0.39
             第２回無担保社債                                     なし
                        12月12日      （10,000）       （10,000）                  12月10日
                               66,000       49,000
                 -        -                    -     -      -
        合計
                              （17,000）       （17,000）
      （注）１．（　）内書は、１年以内の償還予定額であります。
      　　　２．変動利率のものについては、当連結会計年度末の利率を記載しております。
      　　　３．連結決算日後５年間の償還予定額は以下のとおりであります。
        １年以内          １年超２年以内           ２年超３年以内           ３年超４年以内           ４年超５年以内
        （千円）           （千円）           （千円）           （千円）           （千円）
            17,000           17,000            7,000           8,000             －

         【借入金等明細表】


                        当期首残高          当期末残高          平均利率
            区分                                         返済期限
                        （千円）          （千円）          （％）
                            1,547           －          －      －

     １年以内に返済予定の長期借入金
     長期借入金（1年以内に返済予定

                            3,574           －          －      －
     のものを除く。）
                            5,121           －          －      －

            合計
         【資産除去債務明細表】

     　当連結会計年度期首及び当連結会計年度末における資産除去債務の金額が、当連結会計年度期首及び当連結会計年度末
     における負債及び純資産の合計額の100分の１以下であるため、連結財務諸表規則第92条の２の規定により記載を省略し
     ております。
                                 74/93








                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
       （２）【その他】
     　当連結会計年度における四半期情報等
     （累計期間）                第１四半期          第２四半期          第３四半期         当連結会計年度
     売上高（千円）                       －        769,578         1,152,156          1,504,519

     税金等調整前四半期（当期）
                            －        176,356          234,656          258,259
     純利益（千円）
     親会社株主に帰属する四半期
                            －        114,929          149,847          167,228
     （当期）純利益（千円）
     １株当たり四半期（当期）
                            －         53.29          68.77          74.68
     純利益（円）
     （会計期間）                第１四半期          第２四半期          第３四半期          第４四半期

     １株当たり四半期純利益
                            －         20.38          15.70           7.18
     （円）
     （注）１．当社は、2019年12月20日付で東京証券取引所マザーズに上場いたしましたので、第１四半期及び第２四半期の
          四半期報告書は提出しておりませんが、金融商品取引法第193条の２第１項の規定に基づき、第２四半期連結
          会計期間及び第２四半期連結累計期間の四半期連結財務諸表について、有限責任監査法人トーマツにより四半
          期レビューを受けております。
        ２．当社は、2019年９月30日付で普通株式１株につき100株の割合で株式分割を行っております。当連結会計年度
          の期首に当該株式分割が行われたと仮定して１株当たり四半期（当期）純利益を算定しております。
                                 75/93













                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
      ２【財務諸表等】
       （１）【財務諸表】
        ①【貸借対照表】
                                                   （単位：千円）
                                   前事業年度              当事業年度
                                 （2019年３月31日）              （2020年３月31日）
      資産の部
       流動資産
                                        206,658              906,858
         現金及び預金
                                        184,368              134,280
         売掛金
                                         12,455              17,558
         前払費用
                                        ※ 83,519              ※ 31,272
         未収入金
                                         ※ 4,766             ※ 31,374
         その他
                                        △ 2,090             △ 2,090
         貸倒引当金
                                        489,678             1,119,253
         流動資産合計
       固定資産
         有形固定資産
          建物（純額）                               15,135              13,629
                                         2,854              4,315
          工具、器具及び備品（純額）
          有形固定資産合計                               17,990              17,945
         無形固定資産
                                           898              390
          ソフトウエア
                                           898              390
          無形固定資産合計
         投資その他の資産
                                         4,000              4,000
          投資有価証券
                                         61,237              64,637
          関係会社株式
                                         28,188              32,009
          敷金及び保証金
                                         1,785              3,552
          繰延税金資産
                                         25,172              27,871
          その他
                                        120,384              132,069
          投資その他の資産合計
                                        139,273              150,405
         固定資産合計
       繰延資産
                                           546               -
         社債発行費
                                           546               -
         繰延資産合計
                                        629,497             1,269,658
       資産合計
      負債の部
       流動負債
                                        ※ 43,137              ※ 29,970
         買掛金
                                         17,000              17,000
         1年内償還予定の社債
                                        ※ 39,544              ※ 43,927
         未払金
         未払費用                                38,681              34,551
                                         26,357              67,890
         未払法人税等
                                         7,573              5,754
         預り金
                                         21,969              22,333
         その他
                                        194,264              221,427
         流動負債合計
       固定負債
                                         49,000              32,000
         社債
                                         3,066              3,090
         資産除去債務
                                         52,066              35,090
         固定負債合計
                                        246,330              256,518
       負債合計
                                 76/93




                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
                                                   （単位：千円）

                                   前事業年度              当事業年度
                                 （2019年３月31日）              （2020年３月31日）
      純資産の部
       株主資本
                                         21,700              277,647
         資本金
         資本剰余金
                                        171,700              427,647
          資本準備金
                                        171,700              427,647
          資本剰余金合計
         利益剰余金
          その他利益剰余金
                                        189,767              307,846
            繰越利益剰余金
                                        189,767              307,846
          利益剰余金合計
                                        383,167             1,013,140
         株主資本合計
                                        383,167             1,013,140
       純資産合計
                                        629,497             1,269,658
      負債純資産合計
                                 77/93















                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
        ②【損益計算書】
                                                   （単位：千円）
                                   前事業年度               当事業年度
                                (自　2018年４月１日              (自　2019年４月１日
                               　至　2019年３月31日)              　至　2020年３月31日)
                                       ※１ 762,607             ※１ 873,083
      売上高
                                       ※１ 307,738             ※１ 303,649
      売上原価
                                        454,869              569,433
      売上総利益
                                     ※１ , ※２ 308,479           ※１ , ※２ 397,047
      販売費及び一般管理費
      営業利益                                   146,389              172,385
      営業外収益
                                        ※１ 25,000             ※１ 26,000
       経営指導料
                                         ※１ 313
                                                         154
       その他
                                         25,313              26,154
       営業外収益合計
      営業外費用
                                           308              356
       社債利息
                                            -            2,814
       株式交付費
                                            -            6,526
       株式公開費用
                                         1,053               577
       その他
                                         1,361              10,274
       営業外費用合計
      経常利益                                   170,341              188,266
      特別損失
                                        100,762                 -
       関係会社株式評価損
                                         3,041                -
       投資有価証券評価損
                                        103,804                 -
       特別損失合計
                                         66,536              188,266
      税引前当期純利益
      法人税、住民税及び事業税                                   26,299              71,953
                                        △ 2,583             △ 1,766
      法人税等調整額
                                         23,715              70,187
      法人税等合計
                                         42,821              118,079
      当期純利益
                                 78/93











                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
        【売上原価明細書】
                              前事業年度                   当事業年度
                           （自　2018年４月１日                   （自　2019年４月１日
                            至　2019年３月31日）                   至　2020年３月31日）
                                      構成比                   構成比

                     注記
                           金額（千円）                   金額（千円）
           区分
                                      （％）                   （％）
                     番号
     Ⅰ  労務費                        267,394        86.9          250,899        82.6

                                40,344                   52,749
     Ⅱ  経費               ※                 13.1                   17.4
       売上原価                                100.0                   100.0
                               307,738                   303,649
     ※ 主な内訳は次のとおりであります。

                              前事業年度                   当事業年度
                           （自　2018年４月１日                   （自　2019年４月１日
             項目
                          　　至　2019年３月31日）                   　　至　2020年３月31日）
      支払手数料（千円）                                  7,509                  21,539

      通信費（千円）                                 14,461                   15,657

      外注加工費（千円）                                 18,139                   15,201

                                 79/93














                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
        ③【株主資本等変動計算書】
          前事業年度（自　2018年４月１日　至　2019年３月31日）
                                                      （単位：千円）
                                株主資本
                           資本剰余金          利益剰余金
                                                      純資産合計
                                   その他
                                               株主資本
                  資本金
                                  利益剰余金
                             資本剰余金          利益剰余金        合計
                        資本準備金
                               合計          合計
                                   繰越利益
                                   剰余金
     当期首残高               21,700     171,700     171,700     146,946     146,946        340,346        340,346
     当期変動額
      当期純利益
                                    42,821     42,821        42,821        42,821
     当期変動額合計                  -     -     -   42,821     42,821        42,821        42,821
     当期末残高               21,700     171,700     171,700     189,767     189,767        383,167        383,167
          当事業年度（自　2019年４月１日　至　2020年３月31日）

                                                      （単位：千円）
                                株主資本
                           資本剰余金          利益剰余金
                                                      純資産合計
                                   その他
                                               株主資本
                  資本金
                                  利益剰余金
                             資本剰余金          利益剰余金        合計
                        資本準備金
                               合計          合計
                                   繰越利益
                                   剰余金
     当期首残高               21,700     171,700     171,700     189,767     189,767        383,167        383,167
     当期変動額
      新株の発行
                    255,947     255,947     255,947                  511,894        511,894
      当期純利益                              118,079     118,079        118,079        118,079
     当期変動額合計               255,947     255,947     255,947     118,079     118,079        629,973        629,973
     当期末残高               277,647     427,647     427,647     307,846     307,846       1,013,140        1,013,140
                                 80/93










                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
        【注記事項】
         （重要な会計方針）
          １．有価証券の評価基準及び評価方法
           (1）子会社株式及び関連会社株式
            　　移動平均法による原価法
           (2）その他有価証券

             　時価のないもの
             　　移動平均法による原価法
          ２．固定資産の減価償却の方法

           (1）有形固定資産
            　定率法（ただし、1998年４月１日以降に取得した建物（建物附属設備を除く）及び2016年４月１日以降
            取得した建物附属設備については定額法）を採用しております。
            　なお、主な耐用年数は以下のとおりであります。
            　建物　　　　　　　　15年
            　工具、器具及び備品　３年〜10年
           (2）無形固定資産

            　定額法を採用しております。
            　なお、自社利用のソフトウエアについては、社内における利用可能期間（５年）に基づいておりま
            す。　のれんは金額的重要性の乏しい場合には、発生年度の損益として処理することとしております。
          ３．引当金の計上基準

           　貸倒引当金
            　債権の貸倒れによる損失に備えるため、一般債権については貸倒実績率により、貸倒懸念債権等特定の
            債権については個別に回収可能性を勘案し、回収不能見込額を計上しております。
          ４．その他財務諸表作成のための基本となる重要な事項

           (1）繰延資産の処理方法
            　　社債発行費
            　　　３年間で均等償却をしております。
           (2）消費税等の会計処理

            　　消費税等の会計処理は、税抜方式を採用しております。
         （表示方法の変更）

     　　貸借対照表、損益計算書、株主資本等変動計算書、有形固定資産等明細表、引当金明細表については、財務諸表等規
      則第127条第１項に定める様式に基づいて作成しております。
     　　また、財務諸表等規則第127条第２項に掲げる各号の注記については、各号の会社計算規則に掲げる事項の注記に変
      更しております。
      　以下の事項について、記載を省略しております。
     　　・財務諸表等規則第121条第１項第１号に定める有価証券明細表については、同条第３項により、記載を省略してお
        ります。
      （貸借対照表）

     　　前事業年度において、独立掲記していた「立替金」は金額的重要性が乏しくなったため、当事業年度より「その他」
      に含めて表示しております。この表示方法の変更を反映させるため、前事業年度の財務諸表の組替えを行っておりま
      す。
     　　この結果、前事業年度の貸借対照表において、「流動資産」の「立替金」に表示していた4,381千円は、「その他」
      として組み替えております。
                                 81/93



                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
      （損益計算書）

     　　前事業年度において、独立掲記していた「営業外収益」の「受取利息」は金額的重要性が乏しくなったため、当事業
      年度より「その他」に含めて表示しております。この表示方法の変更を反映させるため、前事業年度の財務諸表の組替
      えを行っております。
     　　この結果、前事業年度の損益計算書において、「営業外収益」の「受取利息」に表示していた62千円は、「その他」
      として組み替えております。
     　　前事業年度において、独立掲記していた「営業外費用」の「社債発行費償却」「支払保証料」「為替差損」は金額的

      重要性が乏しくなったため、当事業年度より「その他」に含めて表示しております。この表示方法の変更を反映させる
      ため、前事業年度の財務諸表の組替えを行っております。
     　　この結果、前事業年度の損益計算書において、「営業外費用」の「社債発行費償却」に表示していた769千円、「支
      払保証料」に表示していた130千円、「為替差損」に表示していた12千円は、「その他」として組み替えております。
                                 82/93
















                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
         （貸借対照表関係）
     ※　関係会社に対する金銭債権及び金銭債務（区分表示したものを除く）
                                前事業年度                  当事業年度
                              （2019年３月31日）                  （2020年３月31日）
      　短期金銭債権                               51,515千円                  47,361千円
      　短期金銭債務                               33,274                  26,749
         （損益計算書関係）

     ※１　関係会社との取引
                                前事業年度                  当事業年度
                             （自　2018年４月１日                  （自　2019年４月１日
                              至　2019年３月31日）                  至　2020年３月31日）
     営業取引による取引高
     　売上高                                58,916千円                  73,352千円
     　仕入高                                47,165                  43,218
     営業取引以外の取引高                                25,061                  26,000
     ※２　販売費及び一般管理費のうち主要な費目及び金額は次のとおりであります。

                               　前事業年度                  　当事業年度
                             （自　2018年４月１日                  （自　2019年４月１日
                           　　至　2019年３月31日）                  　　至　2020年３月31日）
     役員報酬                                65,550   千円              94,500   千円
                                     54,859                  75,350
     給料及び手当
                                      2,894                  4,984
     減価償却費
                                     10,000                  3,000
     のれん償却費
                                      2,090                    -
     貸倒引当金繰入額
     おおよその割合

      販売費                               24.3％                  22.0％
      一般管理費                               75.7％                  78.0％
         （有価証券関係）

      　子会社株式及び関連会社株式は、                市場価格がなく時価を把握することが極めて困難と認められるため、時価を記載し
      ておりません。なお、時価を把握することが極めて困難と認められる子会社株式及び関連会社株式の貸借対照表計上額
      は以下のとおりであります。
                                前事業年度                  当事業年度

              区分
                              （2019年３月31日）                  （2020年３月31日）
      　子会社株式                               61,237千円                  61,237千円
      　関連会社株式                                 －                3,400
              合計                       61,237                  64,637
                                 83/93





                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
         （税効果会計関係）
     　　　　１．繰延税金資産及び繰延税金負債の発生の主な原因別の内訳
                                      前事業年度             当事業年度
                                    （2019年３月31日）             （2020年３月31日）
            繰延税金資産
             未払事業税                             2,499千円             4,113千円
             貸倒引当金                              708             640
             関係会社株式評価損                             34,133             30,857
             投資有価証券評価損                             1,030              931
             のれん                             3,387             3,981
             ソフトウエア                             3,842             3,473
                                          1,038              946
             資産除去債務
            繰延税金資産小計
                                          46,640             44,944
                                         △44,140             △40,830
            評価性引当額
            繰延税金資産合計                              2,499             4,113
            繰延税金負債

             資産除去債務に対応する除去費用                             △713             △561
            繰延税金負債合計                              △713             △561
            繰延税金資産の純額                              1,785             3,552
     　　　　２．法定実効税率と税効果会計適用後の法人税等の負担率との間に重要な差異があるときの、当該差異の原因と

           なった主要な項目別の内訳
                                      前事業年度             当事業年度
                                    （2019年３月31日）             （2020年３月31日）
            法定実効税率
                                           33.9％             30.6％
            （調整）
             交際費等永久に損金に算入されない項目                               -            0.5
             住民税均等割                              1.1             0.6
             留保金課税                               -            5.2
             評価性引当額の増減                              2.8             0.5
             所得拡大促進税制による税額控除                             △1.1               -
             その他                             △1.1             △0.1
            税効果会計適用後の法人税等の負担率
                                           35.6             37.3
                                 84/93









                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
         （企業結合等関係）
     　　　重要性が乏しいため、記載を省略しております。
         （重要な後発事象）

          該当事項はありません。
                                 85/93



















                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
        ④【附属明細表】
         【有形固定資産等明細表】
                                                      減価償却累計額

                  当期首残高       当期増加額       当期減少額       当期償却額       当期末残高
        資産の種類
                                                       （千円）
                   （千円）       （千円）       （千円）       （千円）       （千円）
     有形固定資産

                     15,135          -       -     1,506       13,629        8,601
      建物
                     2,854       4,665         -     3,203       4,315       6,090
      工具、器具及び備品
                     17,990        4,665         -     4,710       17,945       14,692
       有形固定資産計
     無形固定資産
                      898        -       -      508       390        -
      ソフトウエア
                      898        -       -      508       390        -
       無形固定資産計
         【引当金明細表】

                                          当期減少額

                      当期首残高          当期増加額                     当期末残高
           区分
                                           （千円）
                      （千円）          （千円）                     （千円）
      貸倒引当金                     2,090            -          -        2,090

       （２）【主な資産及び負債の内容】

          　連結財務諸表を作成しているため、記載を省略しております。
       （３）【その他】

          該当事項はありません。
                                 86/93










                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
     第６【提出会社の株式事務の概要】
      事業年度                  毎年４月１日から翌年３月31日まで

      定時株主総会                  毎事業年度末日の翌日から３ヶ月以内

      基準日                  毎年３月31日

                       毎年９月30日

      剰余金の配当の基準日
                       毎年３月31日
      １単元の株式数                  100株

      単元未満株式の買取り

                       東京都千代田区丸の内一丁目４番１号

       取扱場所
                       三井住友信託銀行株式会社　証券代行部
                       東京都千代田区丸の内一丁目４番１号
       株主名簿管理人
                       三井住友信託銀行株式会社
                       －

       取次所
       買取手数料                 株式の売買の委託にかかる手数料相当額として別途定める金額

                       電子公告とする。ただし、事故その他やむを得ない事由によって電子公告に

      公告掲載方法                  よる公告をすることができない場合は、日本経済新聞に掲載して行う。
                       当社の公告掲載URLは次のとおりであります。https://www.inclusive.co.jp
      株主に対する特典                  該当事項はありません。

      （注）　当社の株主は、その有する単元未満株式について、次に掲げる権利以外の権利を行使することができません。

          （１）会社法第189条第２項各号に掲げる権利
          （２）会社法第166条第１項の規定による請求をする権利
          （３）株主の有する株式数に応じて募集株式の割当て及び募集新株予約権の割当てを受ける権利
                                 87/93










                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
     第７【提出会社の参考情報】
      １【提出会社の親会社等の情報】
       　当社は、金融商品取引法第24条の７第１項に規定する親会社等はありません。
      ２【その他の参考情報】

       　当事業年度の開始日から有価証券報告書提出日までの間に、次の書類を提出しております。
        (1）有価証券届出書（有償一般募集増資及び売出し）及びその添付書類
         　2019年11月18日関東財務局長に提出。
        (2）有価証券届出書の訂正届出書
         　2019年12月３日及び2019年12月11日関東財務局長に提出。
         　2019年11月18日提出の有価証券届出書に係る訂正届出書であります。
        (3）四半期報告書及び確認書
         　（第13期第３四半期）（自　2019年10月１日　至　2019年12月31日）2020年２月14日関東財務局長に提出。
        (4）臨時報告書
         　2019年12月25日関東財務局長に提出。
         　企業内容等の開示に関する内閣府令第19条第２項第４号（主要株主の異動）に基づく臨時報告書であります。
                                 88/93














                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
     第二部【提出会社の保証会社等の情報】
          　該当事項はありません。
                                 89/93




















                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
                          独立監査人の監査報告書
                                                     2020年６月30日

     INCLUSIVE株式会社

      取締役会　御中
                              有限責任監査法人トーマツ

                                  東京事務所

                               指定有限責任社員

                                        公認会計士
                                               水野　雅史      　　印
                               業務執行社員
                               指定有限責任社員

                                        公認会計士
                                               竹田　裕     　　　印
                               業務執行社員
     監査意見

      当監査法人は、金融商品取引法第193条の2第1項の規定に基づく監査証明を行うため、「経理の状況」に掲げられてい
     るINCLUSIVE株式会社の2019年4月1日から2020年3月31日までの連結会計年度の連結財務諸表、すなわち、連結貸借対照
     表、連結損益計算書、連結包括利益計算書、連結株主資本等変動計算書、連結キャッシュ・フロー計算書、連結財務諸表
     作成のための基本となる重要な事項、その他の注記及び連結附属明細表について監査を行った。
     　当監査法人は、上記の連結財務諸表が、我が国において一般に公正妥当と認められる企業会計の基準に準拠して、
     INCLUSIVE株式会社及び連結子会社の2020年3月31日現在の財政状態並びに同日をもって終了する連結会計年度の経営成績
     及びキャッシュ・フローの状況を、全ての重要な点において適正に表示しているものと認める。
     監査意見の根拠

     　当監査法人は、我が国において一般に公正妥当と認められる監査の基準に準拠して監査を行った。監査の基準における
     当監査法人の責任は、「連結財務諸表監査における監査人の責任」に記載されている。当監査法人は、我が国における職
     業倫理に関する規定に従って、会社及び連結子会社から独立しており、また、監査人としてのその他の倫理上の責任を果
     たしている。当監査法人は、意見表明の基礎となる十分かつ適切な監査証拠を入手したと判断している。
     連結財務諸表に対する経営者並びに監査役及び監査役会の責任

     　経営者の責任は、我が国において一般に公正妥当と認められる企業会計の基準に準拠して連結財務諸表を作成し適正に
     表示することにある。これには、不正又は誤謬による重要な虚偽表示のない連結財務諸表を作成し適正に表示するために
     経営者が必要と判断した内部統制を整備及び運用することが含まれる。
     　連結財務諸表を作成するに当たり、経営者は、継続企業の前提に基づき連結財務諸表を作成することが適切であるかど
     うかを評価し、我が国において一般に公正妥当と認められる企業会計の基準に基づいて継続企業に関する事項を開示する
     必要がある場合には当該事項を開示する責任がある。
     　監査役及び監査役会の責任は、財務報告プロセスの整備及び運用における取締役の職務の執行を監視することにある。
     連結財務諸表監査における監査人の責任

     　監査人の責任は、監査人が実施した監査に基づいて、全体としての連結財務諸表に不正又は誤謬による重要な虚偽表示
     がないかどうかについて合理的な保証を得て、監査報告書において独立の立場から連結財務諸表に対する意見を表明する
     ことにある。虚偽表示は、不正又は誤謬により発生する可能性があり、個別に又は集計すると、連結財務諸表の利用者の
     意思決定に影響を与えると合理的に見込まれる場合に、重要性があると判断される。
     　監査人は、我が国において一般に公正妥当と認められる監査の基準に従って、監査の過程を通じて、職業的専門家とし
     ての判断を行い、職業的懐疑心を保持して以下を実施する。
     　　・不正又は誤謬による重要な虚偽表示リスクを識別し、評価する。また、重要な虚偽表示リスクに対応した監査手続
        を立案し、実施する。監査手続の選択及び適用は監査人の判断による。さらに、意見表明の基礎となる十分かつ適
        切な監査証拠を入手する。
     　　・連結財務諸表監査の目的は、内部統制の有効性について意見表明するためのものではないが、監査人は、リスク評
        価の実施に際して、状況に応じた適切な監査手続を立案するために、監査に関連する内部統制を検討する。
                                 90/93

                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
     　　・経営者が採用した会計方針及びその適用方法の適切性、並びに経営者によって行われた会計上の見積りの合理性及
        び関連する注記事項の妥当性を評価する。
     　　・経営者が継続企業を前提として連結財務諸表を作成することが適切であるかどうか、また、入手した監査証拠に基
        づき、継続企業の前提に重要な疑義を生じさせるような事象又は状況に関して重要な不確実性が認められるかどう
        か結論付ける。継続企業の前提に関する重要な不確実性が認められる場合は、監査報告書において連結財務諸表の
        注記事項に注意を喚起すること、又は重要な不確実性に関する連結財務諸表の注記事項が適切でない場合は、連結
        財務諸表に対して除外事項付意見を表明することが求められている。監査人の結論は、監査報告書日までに入手し
        た監査証拠に基づいているが、将来の事象や状況により、企業は継続企業として存続できなくなる可能性がある。
     　　・連結財務諸表の表示及び注記事項が、我が国において一般に公正妥当と認められる企業会計の基準に準拠している
        かどうかとともに、関連する注記事項を含めた連結財務諸表の表示、構成及び内容、並びに連結財務諸表が基礎と
        なる取引や会計事象を適正に表示しているかどうかを評価する。
     　　・連結財務諸表に対する意見を表明するために、会社及び連結子会社の財務情報に関する十分かつ適切な監査証拠を
        入手する。監査人は、連結財務諸表の監査に関する指示、監督及び実施に関して責任がある。監査人は、単独で監
        査意見に対して責任を負う。
     　監査人は、監査役及び監査役会に対して、計画した監査の範囲とその実施時期、監査の実施過程で識別した内部統制の
     重要な不備を含む監査上の重要な発見事項、及び監査の基準で求められているその他の事項について報告を行う。
     　監査人は、監査役及び監査役会に対して、独立性についての我が国における職業倫理に関する規定を遵守したこと、並
     びに監査人の独立性に影響を与えると合理的に考えられる事項、及び阻害要因を除去又は軽減するためにセーフガードを
     講じている場合はその内容について報告を行う。
     利害関係

     　会社及び連結子会社と当監査法人又は業務執行社員との間には、公認会計士法の規定により記載すべき利害関係はな
     い。
                                                         以　上

     　（注）１．上記は監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものであり、その原本は当社（有価証券報告書提出

           会社）が別途保管しております。
         ２．ＸＢＲＬデータは監査の対象には含まれていません。
                                 91/93










                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
                          独立監査人の監査報告書
                                                     2020年６月30日

     INCLUSIVE株式会社

      取締役会　御中
                              有限責任監査法人トーマツ

                                  東京事務所

                               指定有限責任社員

                                        公認会計士
                                               水野　雅史      　　印
                               業務執行社員
                               指定有限責任社員

                                        公認会計士
                                               竹田　裕     　　　印
                               業務執行社員
     監査意見

     　当監査法人は、金融商品取引法第193条の2第1項の規定に基づく監査証明を行うため、「経理の状況」に掲げられてい
     るINCLUSIVE株式会社の2019年4月1日から2020年3月31日までの第13期事業年度の財務諸表、すなわち、貸借対照表、損益
     計算書、株主資本等変動計算書、重要な会計方針、その他の注記及び附属明細表について監査を行った。
     　当監査法人は、上記の財務諸表が、我が国において一般に公正妥当と認められる企業会計の基準に準拠して、
     INCLUSIVE株式会社の2020年3月31日現在の財政状態及び同日をもって終了する事業年度の経営成績を、全ての重要な点に
     おいて適正に表示しているものと認める。
     監査意見の根拠

     　当監査法人は、我が国において一般に公正妥当と認められる監査の基準に準拠して監査を行った。監査の基準における
     当監査法人の責任は、「財務諸表監査における監査人の責任」に記載されている。当監査法人は、我が国における職業倫
     理に関する規定に従って、会社から独立しており、また、監査人としてのその他の倫理上の責任を果たしている。当監査
     法人は、意見表明の基礎となる十分かつ適切な監査証拠を入手したと判断している。
     財務諸表に対する経営者並びに監査役及び監査役会の責任

     　経営者の責任は、我が国において一般に公正妥当と認められる企業会計の基準に準拠して財務諸表を作成し適正に表示
     することにある。これには、不正又は誤謬による重要な虚偽表示のない財務諸表を作成し適正に表示するために経営者が
     必要と判断した内部統制を整備及び運用することが含まれる。
     　財務諸表を作成するに当たり、経営者は、継続企業の前提に基づき財務諸表を作成することが適切であるかどうかを評
     価し、我が国において一般に公正妥当と認められる企業会計の基準に基づいて継続企業に関する事項を開示する必要があ
     る場合には当該事項を開示する責任がある。
     　監査役及び監査役会の責任は、財務報告プロセスの整備及び運用における取締役の職務の執行を監視することにある。
     財務諸表監査における監査人の責任

     　監査人の責任は、監査人が実施した監査に基づいて、全体としての財務諸表に不正又は誤謬による重要な虚偽表示がな
     いかどうかについて合理的な保証を得て、監査報告書において独立の立場から財務諸表に対する意見を表明することにあ
     る。虚偽表示は、不正又は誤謬により発生する可能性があり、個別に又は集計すると、財務諸表の利用者の意思決定に影
     響を与えると合理的に見込まれる場合に、重要性があると判断される。
     　監査人は、我が国において一般に公正妥当と認められる監査の基準に従って、監査の過程を通じて、職業的専門家とし
     ての判断を行い、職業的懐疑心を保持して以下を実施する。
     　　・不正又は誤謬による重要な虚偽表示リスクを識別し、評価する。また、重要な虚偽表示リスクに対応した監査手続
        を立案し、実施する。監査手続の選択及び適用は監査人の判断による。さらに、意見表明の基礎となる十分かつ適
        切な監査証拠を入手する。
     　　・財務諸表監査の目的は、内部統制の有効性について意見表明するためのものではないが、監査人は、リスク評価の
        実施に際して、状況に応じた適切な監査手続を立案するために、監査に関連する内部統制を検討する。
                                 92/93


                                                           EDINET提出書類
                                                   ＩＮＣＬＵＳＩＶＥ株式会社(E35341)
                                                            有価証券報告書
     　　・経営者が採用した会計方針及びその適用方法の適切性、並びに経営者によって行われた会計上の見積りの合理性及
        び関連する注記事項の妥当性を評価する。
     　　・経営者が継続企業を前提として財務諸表を作成することが適切であるかどうか、また、入手した監査証拠に基づ
        き、継続企業の前提に重要な疑義を生じさせるような事象又は状況に関して重要な不確実性が認められるかどうか
        結論付ける。継続企業の前提に関する重要な不確実性が認められる場合は、監査報告書において財務諸表の注記事
        項に注意を喚起すること、又は重要な不確実性に関する財務諸表の注記事項が適切でない場合は、財務諸表に対し
        て除外事項付意見を表明することが求められている。監査人の結論は、監査報告書日までに入手した監査証拠に基
        づいているが、将来の事象や状況により、企業は継続企業として存続できなくなる可能性がある。
     　　・財務諸表の表示及び注記事項が、我が国において一般に公正妥当と認められる企業会計の基準に準拠しているかど
        うかとともに、関連する注記事項を含めた財務諸表の表示、構成及び内容、並びに財務諸表が基礎となる取引や会
        計事象を適正に表示しているかどうかを評価する。
     　監査人は、監査役及び監査役会に対して、計画した監査の範囲とその実施時期、監査の実施過程で識別した内部統制の
     重要な不備を含む監査上の重要な発見事項、及び監査の基準で求められているその他の事項について報告を行う。
     　監査人は、監査役及び監査役会に対して、独立性についての我が国における職業倫理に関する規定を遵守したこと、並
     びに監査人の独立性に影響を与えると合理的に考えられる事項、及び阻害要因を除去又は軽減するためにセーフガードを
     講じている場合はその内容について報告を行う。
     利害関係

     　会社と当監査法人又は業務執行社員との間には、公認会計士法の規定により記載すべき利害関係はない。
                                                         以　上

     　（注）１．上記は監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものであり、その原本は当社（有価証券報告書提出

           会社）が別途保管しております。
         ２．ＸＢＲＬデータは監査の対象には含まれていません。
                                 93/93

PDFをダウンロード

関連コンテンツ