日興グローバル・ＣＢ・ファンド 有価証券報告書（外国投資信託受益証券） 第16期(平成31年1月1日－令和1年12月31日)

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                                                 ＵＢＳオコーナー・エルエルシー(E14951)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     【表紙】

     【提出書類】                有価証券報告書
     【提出先】                関東財務局長
     【提出日】                令和２年６月30日
     【計算期間】                第16期（自　平成31年１月１日　至　令和元年12月31日）
     【ファンド名】                日興グローバル・ＣＢ・ファンド
                     （Nikko     Global    CB  Fund）
     【発行者名】                ＵＢＳオコーナー・エルエルシー
                     （UBS   O’Connor      LLC）
     【代表者の役職氏名】                ディレクター
                      コナー・ビー・バーク
                     （Connor     B.  Burke,    Director）
                     マネージング・ディレクター
                      アンドリュー・ディ・ホレンベック
                     （Andrew     D.  Hollenbeck,       Managing     Director）
     【本店の所在の場所】                アメリカ合衆国イリノイ州60606、シカゴ、ノース・ワッカー・
                     ドライブ１番
                     （One   North   Wacker    Drive,    Chicago,     IL  60606,    U.S.A）
     【代理人の氏名又は名称】                弁護士　三　浦　　　健
     【代理人の住所又は所在地】                東京都千代田区丸の内二丁目６番１号　丸の内パークビルディング
                     森・濱田松本法律事務所
     【事務連絡者氏名】                弁護士　三　浦　　　健
     【連絡場所】                東京都千代田区丸の内二丁目６番１号　丸の内パークビルディング
                     森・濱田松本法律事務所
     【電話番号】                03 （6212）8316
     【縦覧に供する場所】                該当事項なし
     （注１）アメリカ合衆国ドル（以下「米ドル」という。）、ユーロおよびオーストラリア・ドル（以下「豪ドル」という。）

         の円換算は、便宜上、2020年４月末日現在における株式会社三菱UFJ銀行の対顧客電信売買相場の仲値（１米ドル＝
         106.87円、１ユーロ＝116.00円および１豪ドル＝69.84円）による。以下、別段の記載がない限り同じ。
     （注２）ファンドは、ケイマン諸島の法律に基づいて設立されるが、ファンド証券は、米ドル建、ユーロ建、豪ドル建および
         円建のため、本書の金額表示は、別段の記載がない限り米ドル、ユーロ、豪ドルまたは円をもって行う。
     （注３）本書の中で金額および比率を表示する場合、四捨五入して記載してある。したがって、合計の数字が一致しない場合
         がある。また、円貨への換算は本書の中でそれに対応する数字につき所定の換算率で単純計算のうえ、必要な場合四
         捨五入して記載してある。したがって、本書の中の同一情報につき異なった円貨表示がなされている場合もある。
     （注４）本書の中で、計算期間（以下「会計年度」ということがある。）とは毎年１月１日に始まり12月31日に終わる１年を
         指す。
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     第一部【ファンド情報】

     第１【ファンドの状況】
     １【ファンドの性格】
      （１）【ファンドの目的及び基本的性格】
       ①　ファンドの形態
         日興グローバル・ＣＢ・ファンド（Nikko                      Global    CB  Fund）（以下「ファンド」という。）は                     ５種
        類のクラスの受益証券を発行する。米ドル建クラス受益証券は米ドルで、ユーロ建クラス受益証券は
        ユーロで、豪ドル建クラス受益証券は豪ドルで、また円建クラス受益証券および円建（ヘッジ付）ク
        ラス受益証券は円で表示される。ファンドは将来異なった通貨で表示される受益証券のクラスを発行
        することができる。なお、円建（ヘッジ付）クラス受益証券は日本での募集は行われていない。
         ファンドの投資目的は、主に転換証券および合成転換証券（以下、総称して「転換証券」とい
        う。）のグローバル・ポートフォリオに投資することにより投資元本の成長を目指すことにある。転
        換証券には、利金もしくは配当付きで特定の期間もしくは時点で普通株式（通常は同一発行体の普通
        株式）に転換する権利もしくはこれに相当する権利が所有者に付与されている債券、優先株式または
        その他のハイブリッド証券が含まれる。
         ファンドにおける信託金の限度額については定めがない。
       ②　ファンドの目的及び基本的性格
         ファンドは、BNYメロン・ファンド・マネジメント（ケイマン）リミテッド（以下「受託会社」とい
        う。）とUBSオコーナー・エルエルシー（以下「管理会社」という。）との間で締結された2004年７月
        ６日付信託証書（2004年７月14日付および2012年11月21日付変更・再録信託証書補遺により変更、再
        録済および2015年６月19日付第三信託証書補遺により変更済。）（随時補足、変更および再録される
        ことがある。）（以下あわせて「信託証書」という。）により設定された、ケイマン諸島で設立され
        たオープン・エンド型の免税ユニット・トラストである。日本における受益者は、日本における販売
        会社を通して副管理事務代行会社に書面にて通知することにより受益証券の買戻しを請求することが
        できる。買戻価格は、買戻日である営業日のニューヨークにおける営業終了時現在の受益証券１口当
        たり純資産価格である。ファンドは、管理会社が投資運用会社を務め、ファンドのために転換証券取
        引を行うために設立されたケイマン諸島の免税会社であるナインティーンセブンティセブン・グロー
        バル・コンバーティブル・ボンド・マスター・リミテッド（以下「マスター・ファンド」という。）
        に資産の概ねすべてを投資することにより、その投資目的の達成を追求する。したがって、ファンド
        は、ファンド・オブ・ファンズの形態を有している。
      （２）【ファンドの沿革】

        2004  年７月６日　信託証書締結
        2004  年７月14日　変更・再録信託証書補遺締結
        2004  年８月13日　ファンドの運用開始（設定日）
        2012  年11月21日　第二変更・再録信託証書補遺締結
        2015  年６月19日　第三信託証書補遺締結（2015年６月30日効力発生）
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      （３）【ファンドの仕組み】

       ①　ファンドの仕組み
                           ファンドの関係法人
      （注）ファンドは、ファンド・オブ・ファンズの形態を有している。（別紙＜ファンドの仕組み＞参照）















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       ② 　管理会社とファンドの関係法人の名称、ファンドの運営上の役割および契約等の概要

           名　　　　　　称                ファンドの運営上の役割                   契約等の概要
                                         2004  年７月６日付で受託会社
                                         との間で信託証書を、同月14
                                         日付で変更・再録信託証書補
                                         遺を、    また  2012年11月21日付
     UBS  オコーナー・エルエルシー
                               管理会社          で第二変更・再録信託証書補
     （UBS   O’Connor      LLC）
                              投資運用会社           遺を、2015年６月19日付で第
                                         三信託証書補遺を締結。管理
                                         会社は、ファンドの資産の運
                                         用管理業務および受益証券の
                                         発行・買戻業務を行う。
                                         2004  年７月６日付で管理会社
                                         との間で信託証書を、また同
                                         月14日付で変更・再録信託証
     BNY  メロン・ファンド・マネジメント
                                         書補遺を、また2012年11月21
     （ケイマン）リミテッド
                               受託会社          日付で第二変更・再録信託証
     （BNY   Mellon    Fund   Management
                            管理事務代行会社            書補遺を、2015年６月19日付
                                         で第三信託証書補遺を締結。
     （Cayman）Limited）
                                         受託会社は、ファンドの受託
                                         業務および管理事務代行業務
                                         を行う。
                                         2004  年７月７日付で受託会社
                                                  （注１）
     バンク・オブ・ニューヨーク・メロン
                                         との間で保管契約             を締
                               保管会社
     （The   Bank   of  New  York   Mellon）
                                         結。保管会社は、ファンドの
                                         資産の保管業務を行う。
                                         2001  年12月21日付で受託会社
     BNY  メロン・ファンド・サービシズ
                                         との間で副管理事務代行契約
     （アイルランド）デジグネイテッド・
                                         （注２）
     アクティビティー・カンパニー
                                             を締結。ファンドの会
                            副管理事務代行会社
     （BNY     Mellon      Fund     Services
                                         計業務ならびに副管理事務お
     （Ireland）Designated               Activity
                                         よび名義書換事務の代行業務
     Company）
                                         を行う。
                                         2004  年７月８日付で管理会社
                                         との間で締結された代行協会
                                             （注３）
                                         員契約       を締結。日本に
                                         おける受益証券の募集に関
                                         し、代行協会員業務を行う。
                              代行協会員
     ＳＭＢＣ日興証券株式会社                                    2004  年７月８日付で管理会社
                           日本における販売会社
                                         との間で受益証券販売・買戻
                                            （注４）
                                         契約       を締結（改訂
                                         済）。日本における受益証券
                                         の募集に関し、受益証券の販
                                         売・買戻業務を行う。
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                                         2004  年７月８日付で管理会社
                                         との間で受益証券販売・買戻
                                           （注４）
                                         契約      を締結。日本にお
     UBS  証券株式会社                    日本における販売会社
                                         ける受益証券の募集に関し、
                                         受益証券の販売・買戻業務を
                                         行う。
        （注１）保管契約とは、受託会社によって資産の保管者として任命された保管会社が、ファンドの名義による保管勘定の開設お
            よび維持ならびに証券および現金等の保管および管理等の保管業務を行うことを約する契約である。
        （注２）副管理事務代行契約とは、受託会社によって任命された副管理事務代行会社が、受託会社から委任された一定の責務
            （ファンドの会計業務ならびに副管理事務および名義書換事務の代行業務を含む。）を行うことを約する契約である。
        （注３）代行協会員契約とは、日本における代行協会員が受益証券に関する目論見書の配布、受益証券１口当たり純資産価格の
            公表ならびに日本の法令および日本証券業協会規則により作成を要する運用報告書等の文書の配布等を行うことを約す
            る契約である。
        （注４）受益証券販売・買戻契約とは、受益証券の日本における募集の目的で管理会社から交付を受けた受益証券を日本におけ
            る販売会社が日本の法令・規則および目論見書に準拠して販売することおよび受益者からの買戻注文を管理会社に取次
            ぐことを約する契約である。
       ③ 　管理会社の概況

        （ⅰ）設立準拠法
          管理会社は、米国デラウェア州の有限責任会社法（以下「デラウェア有限責任会社法」とい
         う。）に基づき、個人、法人、事業体およびミューチュアル・ファンドに運用および管理業務を提
         供する目的で設立された。
        （ⅱ）事業の目的
          管理会社の目的は、直接または一もしくは複数の子会社もしくは関係会社を介して投資運用事業
         を遂行することを含むがそれらに限定されることなく、直接または子会社もしくは関係会社もしく
         はその双方を介して、デラウェア有限責任会社法に基づき設立された有限責任会社が合法的に遂行
         することができる方法による一切の事業および活動を行うことである。
        （ⅲ）資本金の額
          2020年４月末日現在の資本金は、１株当たり１米ドルの株式1,000株に表章される1,000米ドル
         （約  106,870    円）である。
        （ⅳ）会社の沿革
          2000  年１月27日設立。
        （ⅴ）大株主の状況
                                             （2020年４月末日現在）
      名　　　称                 住　　　　　所                   所有株式数        比　　　率
     UBS  アセット・       アメリカ合衆国         ニューヨーク州10019、ニューヨー
     マネジメント
              ク、アベニュー・オブ・ザ・アメリカス1285
     （アメリカ
              （1285    Avenue    of  the  Americas,      New  York,   New
     ズ）インク
              York,   10019,    U.S.A.）
                                            1,000   株     100.00   ％
     （UBS   Asset
     Management
     (Americas)
     Inc.）
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      （４）【ファンドに係る法制度の概要】

       ① 　準拠法の名称
         ファンドは、ケイマン諸島の信託法（改正済）（以下「ケイマン諸島信託法」という。）に基づき
        設立されている。ファンドは、また、ケイマン諸島のミューチュアル・ファンド法（改正済）（以下
        「ミューチュアル・ファンド法」という。）およびリテール・ミューチュアル・ファンド・ジャパ
        ン・レギュレーション（改正済）（以下、「本規則」という。）により規制されている。
       ② 　準拠法の内容
        （ ⅰ ）信託法
          ケイマン諸島の信託の法律は、基本的には英国の信託法に従っており、英国の信託法のほとんど
         の部分を採用しており、信託に関する英国判例法のほとんどを採用している。さらに、ケイマン諸
         島信託法は、英国の1925年受託者法を実質的に基礎としている。投資者は、受託銀行に対して資金
         を払い込み、投資者の利益のために投資運用会社が運用する間、受託銀行は、一般的に保管銀行と
         してこれを保持する。各受益者は、信託資産の持分比率に応じて権利を有する。
          受託会社は、通常の忠実義務に服し、かつ受益者に対して説明の義務を負う。その機能、義務お
         よび責任の詳細は、ユニット・トラストの信託証書に記載される。
          大部分のユニット・トラストは、免除信託として登録申請される。その場合、信託証書、ケイマ
         ン諸島の居住者またはケイマン諸島を本拠地とする者を（限られた一定の場合を除き）受益権者と
         しない旨宣言した受託会社の法定の宣誓書が登録料と共に信託登記官に届出される。
          免除信託の受託会社は、受託会社、受益者、および信託財産が50年間ケイマン諸島の課税に服さ
         ないとの約定を取得することができる。
          ケイマン諸島の信託は、150年まで存続することができ、一定の場合は無期限に存続できる。
          信託法において特定の要件がないものの、免除信託においては、信託証書の変更を信託登記官に
         提出することが受託会社の推奨される慣行である。
          免除信託は、信託登記官に対して、当初手数料および年次手数料を支払わなければならない。
        （ ⅱ ）ミューチュアル・ファンド法
          後記「（６）監督官庁の概要」の記載を参照。
        （ⅲ）リテール・ミューチュアル・ファンド・ジャパン・レギュレーション（改正済）
          本規則は、日本で公衆に向けて販売されるケイマン諸島の一般投資家向け投資信託に関する法的
         枠組みを定めたものである。
          本規則は、新規の一般投資家向け投資信託に対し、ケイマン諸島金融庁（以下「CIMA」とい
         う。）への投資信託免許の申請を義務づけている。かかる投資信託免許の交付にはCIMAが適当とみ
         なす条件の適用がある。かかる条件のひとつとして一般投資家向け投資信託はケイマン規則に従っ
         て事業を行わねばならない。
          本規則は、一般投資家向け投資信託の設立文書に、証券に付随する権利および制限、資産と負債
         の評価に関する条件、純資産総額ならびに証券の発行価格および買戻価格の計算方法、証券の発行
         条件（証券に付随する権利および制限の変更にかかる条件および状況（もしあれば）を含む。）、
         証券の譲渡または転換の条件、証券の買戻しまたは買戻しの中止の条件ならびに監査人の任命の条
         項を入れることを義務づけている。
          本規則は、一般投資家向け投資信託に対し、ミューチュアル・ファンド法に基づきCIMAにより承
         認された管理事務代行会社を任命し、保有することを義務づけている。管理事務代行会社を変更す
         る場合、CIMA、一般投資家向け投資信託の投資者および他のサービス提供会社に対し、変更の１か
         月前までに書面で通知しなければならない。一般投資家向け投資信託は、CIMAの事前承認を得ない
         限り、管理事務代行会社を変更することができない。
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          また、管理事務代行会社は、投資者名簿の写しを通常の営業時間中に投資者が閲覧できるように
         し、かつ、請求に応じて証券の最新の発行価格、償還価格および買戻価格を無料で提供しなければ
         ならない。
          一般投資家向け投資信託は、ケイマン諸島、ケイマン諸島の犯罪収益に関する法律（                                             改正済    ）
         （以下「犯罪収益に関する法律」という。）の下でケイマン諸島のマネー・ロンダリング防止対策
         グループにより承認された法域（以下「承認された法域」という。）、またはCIMAにより承認され
         たその他の法域において規制されている保管会社（またはプライムブローカー）を任命し、これを
         維持しなければならない。一般投資家向け投資信託は、保管会社を変更する場合、CIMA、一般投資
         家向け投資信託の投資者および他のサービス提供会社に対し、１か月前までに書面で通知しなけれ
         ばならない。
          一般投資家向け投資信託は、ケイマン諸島、承認された法域もしくはCIMAにより承認されたその
         他の法域において設立されたか、または適法に事業を行っている投資顧問会社を任命し、これを維
         持しなければならない。投資顧問会社を変更する場合、CIMA、投資者および他のサービス提供会社
         に対し、変更の１か月前までに書面で通知しなければならない。また、投資顧問会社の取締役を変
         更する場合は、投資顧問会社が運用する各一般投資家向け投資信託の運営者の事前承認を得なけれ
         ばならない。運営者は、かかる変更が行われる場合、CIMAに対し、１か月前までに書面で通知しな
         ければならない。
          一般投資家向け投資信託は、ミューチュアル・ファンド法に従い、各会計年度が終了してから６
         か月以内に監査済財務諸表を含む財務報告書を作成し、投資者に交付しなければならない。中間財
         務諸表は、一般投資家向け投資信託の目論見書において投資者に対し明示された方法に従い作成
         し、交付しなければならない。
      （５）【開示制度の概要】

       ① 　ケイマン諸島における開示
        （ⅰ）ケイマン諸島金融庁への開示
          ファンドは、目論見書を発行しなければならない。目論見書は、受益証券についてすべての重要
         な内容を記載し、投資者となろうとする者がファンドに投資するか否かについて十分な情報に基づ
         く決定をなしうるために必要なその他の情報を記載しなければならない。目論見書は、ファンドに
         ついての詳細を記載した申請書とともにCIMAに提出しなければならない。
          ファンドはCIMAが承認した監査人を選任し、会計年度終了後６か月以内に監査済会計書類を提出
         しなければならない。監査人は、監査の過程において、ファンドに以下の事由があると信ずべき理
         由があることを知ったときはCIMAに報告する法的義務を負っている。
         （ａ）弁済期に債務を履行できないことまたはできないであろうこと。
         （ｂ）投資者または債権者に有害な方法で自発的にその事業を遂行しもしくは事業を解散し、また
             はその旨意図していること。
         （ｃ）会計を適切に監査しうる程度に十分な会計記録を備置せずに事業を遂行し、または遂行しよ
             うと意図していること。
         （ｄ）欺罔的または犯罪的な方法で事業を遂行するか、またはその旨を意図していること。
         （ｅ）ミューチュアル・ファンド法もしくはミューチュアル・ファンド法に基づく規則、金融庁法
             （改正済）、マネーロンダリング防止規則（改正済）（以下「マネーロンダリング防止規
             則」という。）または免許の条件を遵守することなしに事業を遂行するか、またはその旨を
             意図していること。
          ファンドの監査人は、アーンスト・アンド・ヤング・リミテッドである。ファンドの会計書類
         は、米国の会計基準に基づいて作成される。
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          ファンドは翌年６月30日までには前年12月31日に終了する会計年度の監査済会計書類をCIMAに提
         出する。
          管理事務代行会社は、（ａ）ファンド資産の一部または全部が目論見書に記載された投資目的お
         よび投資制限に従って投資されていないこと、または（ｂ）受託会社もしくは管理会社がその設立
         文書または目論見書に定める規定に従って、ファンドの業務および投資活動を実質的に遂行してい
         ないことを認識した場合、かかる認識後速やかに、（ｉ）当該事実を受託会社に書面で報告し、
         （ⅱ）当該報告書の写しおよび報告に適用ある詳細をCIMAに提出し、その報告書または適切な概要
         については、ファンドの次回の年次報告書、および次回の半期報告書または定期報告書が次回の年
         次報告書に先立ち交付される場合には半期報告書または定期報告書に記載されなければならない。
          管理事務代行会社は、（ａ）ファンドの募集または償還もしくは買戻しの停止および当該停止理
         由、ならびに（ｂ）ファンドを清算する意向および当該清算理由について、実務上速やかに書面で
         CIMAに通知しなければならない。
          受託会社は、各会計年度末の６か月後から20日以内にCIMAにファンドの事業について書面で報告
         書を提出するか、または提出するよう手配しなければならない。当該報告書には、ファンドに関す
         る以下の事項を記載しなくてはならない。
         （ａ）すべての旧名称を含むファンドの名称
         （ｂ）投資者により保有されている各組入証券の純資産価額
         （ｃ）前報告期間からの純資産価額および各組入証券の変動率
         （ｄ）純資産価額
         （ｅ）当該報告期間の新規募集口数および価額
         （ｆ）当該報告期間の償還または買戻しの口数および価額
         （ｇ）報告期間末における発行済有価証券総数
          受託会社は、（ａ）受託会社が知る限り、ファンドの投資方針、投資制限および設立文書を遵守
         していること、ならびに（ｂ）ファンドが投資者または債権者の利益を損なうような運営をしてい
         ないことを確認する旨の受託会社により署名された宣誓書を、毎年、CIMAに提出するか、または提
         出するよう手配しなければならない。
          ファンドは、管理事務代行会社の任命について提案された変更を、CIMA、投資者および管理事務
         代行会社以外の業務提供会社に、当該変更の少なくとも１か月前に、書面で通知しなければならな
         い。
          ファンドは、保管会社の任命について提案された変更を、CIMA、投資者および保管会社以外の業
         務提供会社に、当該変更の少なくとも１か月前に、書面で通知しなければならない。
          ファンドは、管理会社について提案された変更を、CIMA、投資者およびその他の業務提供会社
         に、当該変更の少なくとも１か月前に、書面で通知しなければならない。
        （ⅱ）受益者に対する開示
          監査済年次報告書および未監査半期報告書は、決算日から６か月以内および半期終了時から３か
         月以内に、それぞれ受益者に送付され、管理会社の登記上の事務所において、閲覧または入手可能
         である。
          ファンドの会計年度は、毎年12月31日に終了する。
       ② 　日本における開示
        （ⅰ）監督官庁に対する開示
         （ａ）金融商品取引法上の開示
            管理会社は、日本における１億円以上の受益証券の募集をする場合、有価証券届出書を関東財
          務局長に提出しなければならない。投資者およびその他希望する者は、金融商品取引法（昭和23
          年法律第25号。その後の改正を含む。）（以下｢金融商品取引法｣という。）に基づく有価証券報
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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
          告書等の開示書類に関する電子開示システム（以下「EDINET」という。）等においてこれを閲覧
          することができる。
            日本における販売会社は、交付目論見書（金融商品取引法の規定により、あらかじめまたは同
          時に交付しなければならない目論見書をいう。）を投資者に交付する。また投資者から請求が
          あった場合は、請求目論見書（金融商品取引法の規定により、投資者から請求された場合に交付
          しなければならない目論見書をいう。）を交付する。
            管理会社は、ファンドの財務状況等を開示するために、ファンドの各会計年度終了後６か月以
          内に有価証券報告書を、また、ファンドの各半期終了後３か月以内に半期報告書を、さらに、
          ファンドに関する重要な事項について変更があった場合にはそのつど臨時報告書を、それぞれ関
          東財務局長に提出する。投資者およびその他希望する者は、これらの書類をEDINET等において閲
          覧することができる。
         （ｂ）投資信託及び投資法人に関する法律上の開示
            管理会社は、受益証券の募集の取扱い等を行う場合、あらかじめ、投資信託及び投資法人に関
          する法律（昭和26年法律第198号。その後の改正を含む。）（以下「投信法」という。）に従い、
          ファンドにかかる一定の事項を金融庁長官に届け出なければならない。また、受託会社および管
          理会社は、ファンドの信託証書を変更しようとするとき等においては、管理会社はあらかじめ、
          変更の内容および理由等を金融庁長官に届け出なければならない。さらに、管理会社は、ファン
          ドの資産について、ファンドの各会計年度終了後遅滞なく、投信法に従って、一定の事項につき
          交付運用報告書および運用報告書（全体版）を作成し、金融庁長官に提出しなければならない。
        （ⅱ）日本の受益者に対する開示
          管理会社は、ファンドの信託証書を変更しようとする場合であってその内容が重大なものである
         場合等においては、あらかじめ、日本の知れている受益者に対し、変更の内容および理由等を書面
         をもって通知しなければならない。
          管理会社からの通知等で受益者の地位に重大な影響を及ぼす事実は、日本における販売会社を通
         じて日本の受益者に通知される。
          上記のファンドの交付運用報告書は、日本の知れている受益者に交付され、運用報告書（全体
         版）は代行協会員のホームページにおいて提供される。
      （６）【監督官庁の概要】

        ファンドは、ミューチュアル・ファンド法に基づく投資信託として規制される。CIMAは、ミューチュ
       アル・ファンド法の遵守を確保するための監督および執行の権限を有する。ミューチュアル・ファンド
       法に基づく規則は、CIMAに対する年次の所定の事項の報告および監査済年次財務書類の提出を規定す
       る。規制された投資信託として、ファンドは、CIMAの監督に服し、CIMAは、いつでも、受託会社に対
       し、ファンドの財務書類の監査を行い、同書類をCIMAが指定する一定の期日までにCIMAに提出するよう
       指示することができる。これらのCIMAの指示を遵守しない場合、受託会社は、高額の罰金に服すること
       があり、また、CIMAは、裁判所にファンドの解散を請求することができる。
        ただし、CIMAは一定の状況下においてファンドの活動を調査する権限を有しているものの、ファンド
       は、その投資活動またはファンドのポートフォリオの組成に関して、CIMAまたはケイマン諸島のその他
       の政府当局による監督に服することはない。CIMAまたはケイマン諸島のその他の政府当局は、英文目論
       見書の条項または利点についての意見表明または承認をしていない。ケイマン諸島には投資者に利用可
       能な投資補償スキームは存在しない。
        また、CIMAは、受託会社に対し、CIMAがミューチュアル・ファンド法に基づきその業務を行うために
       合理的に必要とするファンドに関する情報または説明をCIMAに提供するよう要求することができる。し
       かしながら、CIMAは、ファンドの財務の健全性または本書の記載または本書において述べられている意
       見の正確性に関する責任は負わないものとする。
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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        受託会社は、CIMAに対し、ファンドに関するすべての記録を合理的な時点でいつでも、提供しなけれ
       ばならないものとし、また、CIMAは、入手した記録を謄写するか、または抄本を作成することができる
       も のとする。CIMAによるかかる要求に応じなかった場合、受託会社は、多額の罰金を課せられる可能性
       があり、また、CIMAは、ファンドの解散を裁判所に申し立てる可能性がある。
        規制された投資信託が、履行期の到来した義務を履行できないかもしくは履行できなくなる可能性が
       ある場合、投資者や債権者の利益を害する方法で業務を遂行もしくは遂行を企図し、または任意解散を
       行おうとしている場合、ファンドのような免許投資信託の場合、規制された投資信託がミューチュア
       ル・ファンド法に反して、免許の条件を遵守せずに業務を行っているか、行おうとしている場合、規制
       された投資信託の指示および運営が適正かつ正当な方法で行われていない場合、または、規制された投
       資信託のマネジャーの地位にある者が、その任務にあたる適正かつ正当な者ではない場合、CIMAは、一
       定の措置を取ることができる。CIMAの権限には、受託会社の交替を要求すること、ファンドの適切な業
       務遂行についてファンドに助言を与える者を任命すること、またはファンドの業務監督者を任命するこ
       と等が含まれる。CIMAは、その他の権限（その他措置の承認を裁判所に申請する権限を含む。）を行使
       することができる。
     ２【投資方針】

      （１）【投資方針】
        ファンドの投資目的は、主に転換証券のグローバル・ポートフォリオに投資することにより投資元本
       の成長を目指すことにある。ファンドは、管理会社が投資運用会社を務め、ファンドのために転換証券
       取引を行うために設立されたケイマン諸島の免税会社であるナインティーンセブンティセブン・グロー
       バル・コンバーティブル・ボンド・マスター・リミテッド（以下「マスター・ファンド」という。）に
       資産の概ねすべてを投資することにより、その投資目的の達成を追求する。マスター・ファンドは、ケ
       イマン諸島の会社法（2020年改訂）に基づき                       2004年   ７月６日に設立され、ケイマン諸島免除会社として
       登記された。マスター・ファンドは、その                      投資証券     と引換えにファンドの資産（すなわち、受益証券の
       発行手取金）の概ねすべてがマスター・ファンドに出資されることを条件に2004年８月13日に運用を開
       始した。マスター・ファンドの投資証券は様々なクラスに分けて発行されている。本書におけるファン
       ドならびにファンドの取引活動および投資対象のポートフォリオへの言及は、文脈により異なる解釈が
       必要な場合を除いて、マスター・ファンドの取引活動および投資対象のポートフォリオへのファンドの
       持分も含むものとする。
      （２）【投資対象】

        ファンドは、その資産の概ねすべてをマスター・ファンドに投資することにより、主として転換証券
       のグローバル・ポートフォリオへの投資および取引活動を通して、投資目的の達成を追求する。転換証
       券には、利金もしくは配当付きで特定の期間もしくは時点で普通株式（通常は同一発行体の普通株式）
       に転換する権利もしくはこれに相当する権利が所有者に付与されている債券、優先株式またはその他の
       ハイブリッド証券が含まれる。
        転換証券は、下図のように、債券その他の確定利付商品に類似する特性と、ワラントまたは株式の
       コール・オプションの特性を兼ね備えている。
        下図は、転換証券の一例である転換社債（ＣＢ）についての概念図である。
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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                  ＣＢ価格は、債券と株式のそれぞれの値動きの特徴を兼ね備えている。





        転換証券の債券部分の価値は、（ⅰ）金利感応度（債券部分の価値は、当該通貨の金利が下がると上

       昇する傾向があり、またその逆の傾向もある。）、（ⅱ）債券発行体の信用状況の違い、（ⅲ）債券の
       利率の違いおよび（ⅳ）債券発行体の資本構造における債券の支払優先度の違いなど様々な要因による
       影響を受ける。
        他方、転換証券のワラントまたはオプション部分の価値は、（ⅰ）対象となる株式の価格変動、
       （ⅱ）ワラントに組み込まれている行使価格（債券を株式に転換することができる価格）、（ⅲ）株式
       の配当率、（ⅳ）対象となる株式の価格変動率および（ⅴ）強制転換時または転換権が失効する時まで
       の残存期間（ワラントとオプションは、当該期間が短くなるに従いその価値が失われる傾向がある。）
       などのその他の要因により影響を受ける。
        転換証券は、本質的に、二つの異なったタイプの金融商品を組み合わせた商品であるため、その価格
       は、構成要素となっている部分のいずれとも異なった動向となる。概念的には、転換証券への投資によ
       り、債券部分の基本的価値により価格下落への抵抗力を有しつつ、株式同様の価格上昇益を得ることが
       できる。また、オプション取引手法も転換証券投資に関係する。オプション取引では、トレーダーは、
       オプション価格が割高か割安かを判断するために、実際の価格変動率および失効するまでの残存期間に
       基づきオプション価格モデルを用いることができる。オプション価格が価格モデルの基準から外れてい
       る場合、トレーダーは、割安なオプションを購入し、割高なオプションを売却することができる。
        管理会社は、そのファンダメンタルズ・リサーチ、定量分析および信用分析の能力を向上させるた
       め、ファンダメンタルズ・アナリスト、転換証券チームおよび確定利付商品チームの専門的知識をより
       結集させる予定である。定量分析においては、膨大な証券データベースと独自の評価モデルを活用して
       個々の証券の評価を行う。ファンダメンタルズ・リサーチ、定量分析および信用分析を一つにすること
       により、管理会社は、各投資対象予定証券のリスクとリターンの関係を分析し、損失の可能性と比較し
       て、最も高く元本の値上がり益を得る可能性があると判断する投資対象をファンドのために選択する。
       転換証券の分野で証券分析を完了した後、管理会社は、最適な転換証券ポートフォリオの構築に取り組
       む。ファンドは、オプション、先物およびその他のデリバティブ商品に付随しているレバレッジおよび
       投資制限で認められている範囲で借入れを行うことを通じて、レバレッジ・ベースでの取引を行うこと
       がある。
        ロング・ポジション          　　ファンドは、主に転換証券のロング・ポジション（買建て）から収益を上げ
       ることを目標としている。このようなポジションにより、現在の収益と対象となる株式の価格上昇に基
       づく利益獲得可能性の両方を目指している。一定の状況においては、管理会社は、転換証券のロング・
       ポジションに付随するリスク要素を相殺する効果を有する債券、株式、オプション、先物またはその他
       のデリバティブのポジションを取ることを通じて、転換証券のロング・ポジションのヘッジを選択する
       ことがある。
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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        転換証券アービトラージ             　　ファンドは、転換証券を買い付け、対象となる株式についてショート・
       ポジションを取るという転換証券アービトラージ戦略を取ることがある。ショート・ポジションは、一
       般的に、ファンドが借り入れた証券を売却することによって行う「空売り」の形態をとって行われる。
       こ の戦略に関連し、ファンドは、原則として、自ら保有する（またはそのポートフォリオに含まれる転
       換証券を転換することにより取得することができる）証券に関してのみ空売りを行う。ファンドは、自
       ら保有する証券を転換する代わりに、空売りした証券と等量の証券を購入し、受渡すことにより空売り
       を決済することができる。ショート・ポジションは、転換証券に付随しているファンドの株式市場リス
       クをヘッジすることを目的としている。株式市場リスクをヘッジすることに加えて、ショート・ポジ
       ションを取ることにより、ファンドは「ショート・インタレスト」により生じる収益を得ることができ
       る（すなわち、空売りの結果の品貸料による利益）。ファンドは、また株式市場リスクを株式オプショ
       ン、ワラントまたは先物のポジションを取ることによりヘッジすることがある。ファンドのヘッジ・ポ
       ジションは株式市場リスクを消滅ではなく、減少するために用いている。転換証券アービトラージ取引
       は、いずれかの方向に株価が大きく動いたときの収益獲得の可能性を保ちつつ、変化の乏しい市場にお
       いても魅力的な収益を獲得することを目的としている。
        合成転換証券       　　ファンドは、ロング戦略および転換証券アービトラージ戦略を合成転換証券を通じ
       て追求することができる。管理会社は、転換証券のリスクとリターンの属性を構成するために確定利付
       商品と株式または株式派生商品を組み合わせて合成転換証券を合成することがある。例えば、ファンド
       は、非転換社債とともに社債発行体のワラントまたは株式のオプションを購入することがある。また、
       ファンドは、仕組み債や転換証券と同じ特性を多く有したその他の仕組みデリバティブに投資すること
       がある。さらに、管理会社は、対応する合成転換証券の構成部分を売却することにより経済的に転換証
       券のポジションを解消することもできる。
        その他の投資対象         　　管理会社は、ファンドのポートフォリオが主に転換証券および転換証券アービ
       トラージのロング・ポジションと合致するように意図しているが、ファンドは、その他の金融商品（普
       通株式、優先株式、債券、オプション、ワラントおよびデリバティブを含むがこれらに限定されな
       い。）に投資することが認められている。これらの商品には、米国または非米国発行体により公募また
       は私募により発行されたもの、米ドル以外で表示されているもの、非投資適格のものがある。管理会社
       の判断によれば、転換証券商品による現在の収益機会が一時的に制限されている場合、またはこれら転
       換証券商品以外の商品が通常ではない収益機会を提供している場合に限り、管理会社が転換証券戦略に
       関係のないこれらの取引および投資活動を行うことが予定されている。現在、ファンドの転換証券に関
       係しない投資対象は、通常ファンドの総資産の10％を超えないことが想定されている（ただし、一定の
       状況においては、転換証券に関係しない投資対象が当該レベルを超えることがある。）。管理会社は、
       ファンドの全資産が完全に投資されることを意図しているが、ファンドの資産の一部が短期のマネー・
       マーケット商品または現金により保有されることがある。
        管理会社は、転換証券市場の非効率性により、他の種類の商品に比べて転換証券が優れたリスク調整
       済みリターンを提供できるものと判断している。転換証券市場の非効率性は、異なった投資目的を有し
       た多様な投資家が市場に参加していることを原因としている。例えば、多くの市場参加者は、常に市場
       に投資しているというわけではなく、転換証券市場のあるセグメントにおいては、過剰投資または過少
       投資が行われており、異なった投資税務プランや会計戦略により非経済的な決定を行っている投資家が
       存在している。さらに、一定の投資家による転換証券の供給が限定されていること、およびより大きな
       資産総額を有した会社の証券または投資適格証券に対する需要などの様々な要素により、市場における
       収益機会がもたらされている。最後に、市場参加への高い参入障壁も、現在の転換証券市場参加者へ収
       益機会を提供している。管理会社は、その経験および専門的知識により転換証券市場に固有の非効率性
       を活用できるものと判断している。
        ファンドは、多くの発行体、産業分野に代表される転換証券の国際的な分散ポートフォリオに投資す
       ることを意図しているが、ファンドが投資対象を選定するにあたり使用を強制されている基準はない。
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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
       投資対象が投資制限に適合していない場合、ファンドの相当の資産が限定された国、投資対象、産業分
       野または信用格付に集中している可能性がある。
        ポートフォリオの売買回転率は、ファンドの目的を達成するための行動の結果である。証券は投資期
       間を基準にではなく、個々の証券のワラントに関する市場状況を基準に売買されるため、ファンドの
       ポートフォリオは相当の回転率になる。
        ファンドは、その資産の大半をマスター・ファンドに投資することにより、その取引および投資活動
       を行うことを予定している。しかし、ファンドは、一定の状況において、直接投資を行うことができ、
       また、原則として、その資産の一定割合を、費用の支払および買戻請求に応じる流動性を確保するため
       に、短期のマネー・マーケット商品または現金で保有する。
        時には、ファンドの短期のマネー・マーケット商品または現金への投資が相当量となることがある。
        上記の記載は、一般的なものであり、網羅的であることを意図していない。投資家は、これら戦略の
       複雑性、秘密性および主観性のため投資過程のすべてを記述することには自ずと制限があることを理解
       していなければならない。投資家は、ファンドに投資するかどうかの判断をするまえに、投資アドバイ
       ザーに相談することが勧められる。
        1940  年米国投資顧問法に基づき、管理会社は、ファンドと管理会社の関連会社との間の主要な取引を
       決済する前に同意を取得しなければならない。受託会社（管理会社の関連会社ではない。）は、ファン
       ドと受益者のために、当該取引に同意を与えまたは拒否する１名以上の独立した第三者からなるコンフ
       リクト・リビュー・ボードを任命する。
        ファンドがその純資産総額の10%を超えて投資する投資対象は、以下の通りである。

                                             （2020年４月末日現在）
     投資先ファンドの名称              ナインティーンセブンティセブン・グローバル・コンバーティブル・ボ
                    ンド・マスター・リミテッド
     運用の基本方針              主として、転換証券のグローバル・ポートフォリオへの投資および取引
                    活動を通して、投資目的を追求する。
     投資対象              転換証券等
     管理会社              UBS  オコーナー・エルエルシー
      （３）【運用体制】

        管理会社は、スイス銀行とスイス・ユニオン銀行の合併で1998年に設立されたUBS銀行の資産運用部門
       であるUBSアセット・マネジメント・グループに属している。UBS銀行およびUBSアセット・マネジメント
       は、グローバルな投資のプラットフォーム、強力な地域に根差した法人顧客管理および広範囲にわたる
       投資商品運用を提供している。
        オコーナーは、UBSアセット・マネジメントのシングル・マネージャー・オルタナティブ投資部門の著
       名なブランドの一つであり、ファンドは「オコーナー」として知られている法人のプラットフォームで
       運用されている。投資運用チームは、シカゴ、ロンドン、ニューヨーク、香港およびシンガポールを拠
       点としている。
        各拠点における戦略は、以下の通りである。
        シカゴ         ：エクィティ、CBおよびマージャー・アービトラージ戦略
        ロンドン         ：エクィティ       、マージャー・アービトラージ戦略
        ニューヨーク         ：エクィティ、CBおよびクレジット戦略
        香港         ：エクィティおよびCB戦略
        シンガポール         ：エクィティ
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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        管理会社には、４つの運用戦略があるが、ファンドは、そのうちの一つである社債裁定取引戦略傘下









       のCB・転換社債チームが主に運用する。
        上記の運用体制は、2020年４月末日現在のものであり、今後予告なく変更になる場合がある。




        UBS  アセット・マネジメント・グループ

        UBS  アセット・マネジメント・グループは、UBSグループを構成する部門のうち資産運用部門として、
       機関投資家向け業務および投資信託業務を提供している。世界22か国に約3,500名のスタッフを擁し、約
       98兆円（うち機関投資家約68兆円、投資信託約30兆円）の運用資産を有する資産運用機関である（2019
       年12月末日現在）。
        UBS  オコーナー･エルエルシー

        UBSオコーナー・エルエルシーは、UBS銀行の資産運用部門であるUBSアセット・マネジメント・グルー
       プに属している。
        ファンドの運用は、UBSオコーナー・エルエルシーのCB・転換社債チームが行う。
        UBSオコーナー・エルエルシーの運用資産総額は、約57億米ドル（約6,092億円）（2020年４月１日時
       点）である。
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      （４）【分配方針】

        管理会社は、投資収益ならびに実現および未実現値上り益から半年毎に分配を宣言することができ、
       分配金の合理的な水準を維持するために必要と判断される場合には、分配のために利用可能なその他の
       資金から分配することができる。分配は行われないこともある。管理会社は、ファンドの各会計年度の
       ２月および８月の最終営業日現在の受益者に対し分配を行う予定である。分配金は該当する分配日の後
       に利息を付さずに支払われる。
        上記は、将来の分配金の支払およびその金額について保証するものではない。
        受益証券の購入価格によっては、分配金の一部または全部が、実質的に元本の一部払戻しに相当する
       場合がある。受益証券の購入後のファンドの運用状況により、分配金額より受益証券１口当たり純資産
       価格の値上がりが小さかった場合も同様である。
      （５）【投資制限】

        ファンドは、その資産の投資に関し、以下の投資制限および投資方針に服する。ただし、マスター・
       ファンドはこの限りではない。ファンドは、日本の規制上、その資産の50％以上を金融商品取引法第２
       条第１項で定義される「有価証券」に投資する。
        また、ファンドは、日本証券業協会の規則に基づく制限にも服する。ただし、マスター・ファンドは
       この限りでない。
       １　空売りの制限
         空売りを行った証券の時価総額は、ファンドの純資産総額を超えてはならない                                        。
       ２　借入れの制限
         ファンドの純資産総額の10％を超えて借入れを行ってはならない。ただし、合併、統合等の非常事
        態または緊急事態のときに一時的に10％を超える場合はこの限りではない。
       ３　同一会社の株式の取得制限
         管理会社が運用を行う投資ファンドの全体において、一発行会社の発行済総株数の50％を超えて、
        当該会社の株式を取得してはならない。
       ４　非流動性証券への投資制限
         ファンドの純資産総額の15％を超えて流動性に欠ける資産（管理会社の裁量に基づく）に投資して
        はならない。そうでない場合には、私募株式、非上場株式およびその他の非流動性資産に投資すると
        きは、価格の透明性を確保する方法が取られるようにしなければならない。
       ５　利害関係者との取引制限
         管理会社が管理会社または受益者以外の第三者の利益を図る目的で行う取引等、受益者の保護に欠
        け、またはファンド資産の運用の適正を害する取引は禁止される。
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       ６　信用リスクの分散
        （ａ）マスター・ファンドへの投資を通じて、ファンドは、間接的に、一つの発行体の株式または投
            資信託受益証券を、その価値（以下「株式等エクスポージャー」という。）がファンドの純資
            産総額の10％を超えて保有することはできない（当該株式等エクスポージャーは、日本証券業
            協会のガイダンスに従い計算される。）。
        （ｂ）マスター・ファンドへの投資を通じて、ファンドは、間接的に、一つの取引相手方とのデリバ
            ティブのポジションまたはデリバティブ取引の原資産である発行体についてのデリバティブの
            ポジションから生じるネット・エクスポージャー（以下「デリバティブ等エクスポージャー」
            という。）がファンドの純資産総額の10％を超えて、デリバティブのポジションを保有するこ
            とはできない（当該デリバティブ等エクスポージャーは、日本証券業協会のガイダンスに従い
            計算される。）。
        （ｃ）マスター・ファンドへの投資を通じて、ファンドは、間接的に、一つの主体により発行され、
            組成されまたは引き受けられた、（ⅰ）有価証券（上記（ａ）に掲げる株式または投資信託受
            益証券を除く。）、（ⅱ）金銭債権（上記（ｂ）に掲げるデリバティブを除く。）および
            （ⅲ）匿名組合出資持分を、その価値（以下「債券等エクスポージャー」という。）がファン
            ドの純資産総額の10％を超えて保有することはできない（当該債券等エクスポージャーは、日
            本証券業協会のガイダンスに従い計算される。）。（注：担保付取引の場合は、担保評価額が
            控除され、当該主体に対する債務がある場合は、債務額が控除される。）
        （ｄ）マスター・ファンドへの投資を通じて、ファンドは、間接的に、一つの主体に対する株式等エ
            クスポージャー、債券等エクスポージャーおよびデリバティブ等エクスポージャーについて、
            総額でファンドの純資産総額の20％を超えてポジションを有することはできない。
        （ｅ）管理会社は、マスター・ファンドの管理会社でもあるため、管理会社はマスター・ファンドの
            エクスポージャーに関する情報を取得することができる。上記（ａ）ないし（ｄ）の制限から
            の逸脱が生じた場合、管理会社は、管理会社が当該逸脱を認識した日から起算して１か月以内
            に、かかる逸脱を是正するようにする。逸脱の是正を１か月以内に行うことができない場合、
            受益者の利益を考慮しつつ、実務上できる限り速やかにかかる逸脱の是正を行うものとする。
            管理会社は以下の場合、上記（ａ）ないし（ｄ）を逸脱することが認められる（以下「認めら
            れた逸脱」という）。（ｉ）受益証券について大量の買付申込みまたは買戻請求が行われたと
            管理会社が単独で決定する場合、（ⅱ）ファンドが投資する市場もしくは投資対象について突
            然もしくは重要な変更または管理会社の合理的なコントロールが及ばないその他の事象が生じ
            ると管理会社が単独の裁量において予測する場合、および／または（ⅲ）（ⅹ）ファンドの終
            了を準備するため、または（ｙ）ファンドの資産の規模の結果として、かかる逸脱が合理的に
            必要であると管理会社が単独の裁量で判断する場合。認められた逸脱およびその是正は、かか
            る是正から３か月以内に受益者に開示されるものとする。
         ファンドの受益証券が日本において募集されている期間中いつでも、上記基準のいずれかが日本の

        投資信託協会または日本証券業協会の規則にしたがって必要なくなった場合、当該規則はもはや適用
        されない。
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       1956  年米国銀行持株会社法（BHCA）の制限

        管理会社、UBSおよびこれらの関連会社は、特定の米国および非米国銀行法（BHCAを含む。）および連
       邦準備制度理事会（以下「連邦準備理事会」という。）の規則に服する。BHCAは、UBS、その子会社およ
       びUBSがBHCAの趣旨上支配するその他の会社（以下「UBSおよびその関連会社」という。）に適用され
       る。BHCAおよび他の適用銀行法、ルール、規定、ガイドラインおよびこれらを執行する規制機関のス
       タッフによるこれらの解釈が、管理会社および／またはUBSおよびその関連会社を一方の当事者とし、
       ファンドおよび／またはマスター・ファンドを他方の当事者とする取引および関係を制限し、また、
       ファンドまたはマスター・ファンドの投資対象、業務および／または取引を制限する可能性がある。
        連邦準備理事会は、UBSがBHCAの趣旨に照してファンドおよび／またはマスター・ファンドを支配する
       と判断した場合、いつでも、BHCAおよび連邦準備理事会の規則により、ファンドおよび／またはマス
       ター・ファンドの業務および投資対象を制限することができる。かかる場合、ファンドおよび／または
       マスター・ファンド自身がBHCAの規定に服することになる。BHCAまたはその他の現行の米国銀行法また
       は現行規制がファンドおよび／またはマスター・ファンドに重大な悪影響を及ぼすことは予想されてい
       ない。しかしながら、米国の銀行規制基準の変更がマスター・ファンドの投資プログラムまたはパ
       フォーマンスに重大な悪影響を及ぼさないという保証はなく、したがってファンドの投資プログラムま
       たはパフォーマンスに重大な悪影響を及ぼさないという保証はない。
        銀行持株会社（金融持株会社（以下に定義される。）ではない。）に適用されるBHCAセクション４
       （ｃ）に基づき、UBSおよびその関連会社は、特定の発行体の（ａ）いずれかの種類の発行済み議決権付
       き株式または（ｂ）総資本（劣後債務を含む。）の総額の一定比率を超えて（直接または間接を問わ
       ず、）保有または支配することを禁じられている（以下「資本制限」という。）。かかる趣旨上、転換
       証券は、転換される対象である株式に相当するものとして取り扱われる。多くの場合、資本制限は、い
       ずれかの種類の議決権付き株式の５％または総資本の25％といった低い水準となる。また、UBSは、特定
       の発行体の「経営または方針に関する支配的影響」を及ぼすことを禁じられている。マスター・ファン
       ドの投資対象となる発行体は、これらの特定の発行体に含まれる可能性がある。ファンドおよびマス
       ター・ファンドもそれぞれの投資対象および業務によって、かかる特定の発行体に含まれる可能性があ
       る。
        UBS  がBHCAの趣旨に照して、ファンドを支配しているとみなされた場合、いずれかの発行体に関する資
       本制限を判断する際、ファンドの持ち分は、UBSおよびその関連会社の持ち分と合算されるものとし、ま
       た、BHCAに基づく資本制限またはその他の要件により発行体に関する持ち分に課せられる制限は、UBSお
       よびその関連会社、ファンドおよびマスター・ファンドの持ち分の総額に適用される。さらに、UBSがマ
       スター・ファンドを支配している（ファンドの支配による間接的な支配を含む。）とみなされた場合、
       その持ち分も同様に、UBSおよびその関連会社の持ち分と合算されるものとする。
        したがって、UBSおよびその直接および間接子会社が全体で、ファンドおよび／またはマスター・ファ
       ンドに関する資本制限を超えた場合、ファンドおよび／またはマスター・ファンドの業務は、ノン・バ
       ンキング業務制限に服さなくてはいけなくなる。また、UBSおよびその直接および間接子会社が全体で、
       ファンドおよび／またはマスター・ファンドを支配する場合、ファンドおよび／またはマスター・ファ
       ンドの業務は、ノン・バンキング業務制限に服さなくてはいけなくなり、また、ファンドの投資金額
       は、ファンドの投資対象となっている会社の資本制限を適用する趣旨上およびファンドの投資対象と
       なっている会社の支配を判断する上で、UBSの投資金額と合算されなくてはいけなくなる。
        上記の制限は、ファンドおよびマスター・ファンドの業務、投資対象の種類および投資対象の金額を
       制限する可能性があり、ファンドおよびマスター・ファンドの業務およびパフォーマンスに重大な悪影
       響を及ぼす可能性がある。UBSおよびその直接および間接子会社は、ファンドまたはマスター・ファンド
       が特定の投資対象を保有または維持することができるよう、または特定の業務を行うことができるよ
       う、投資対象を売却すること、または取引もしくは業務を行うことを差し控えることを強いられること
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       はないが、ファンドまたはマスター・ファンドは、UBSがBHCAセクション４（Ｃ）を遵守することができ
       るよう、特定の投資対象を売却することを要求される可能性がある。
        BHCA  により、銀行持株会社または非米国銀行は、一定の基準を満たした場合、金融持株会社（以下
       「金融持株会社」という。）になることを選択することを許可されている。UBSは、2000年４月に金融持
       株会社になることを選択した。金融持株会社は、幅広い金融業務（特定の銀行業務、証券業務、商業銀
       行業務および保険業務を含む。）（または場合によっては、金融業務に付随するもしくは金融業務を補
       完する業務を含む。）を行うことができ、また、かかる業務を行う会社を取得することができる。金融
       持株会社として、UBSおよびその直接および間接子会社が、総額で、ファンドおよび／もしくはマス
       ター・ファンドに関する資本制限を超えた場合、またはファンドおよび／もしくはマスター・ファンド
       を支配しているとみなされた場合、UBSは、ファンドおよび／またはマスター・ファンドへの投資を商業
       銀行業務とみなすことを選択することができる。商業銀行としての権限により金融持株会社によって行
       われた投資は、資本制限を課せられることはなく、また、商業銀行としての権限により金融持株会社に
       よって支配された会社は、BHCAセクション４（Ｃ）ノン・バンキング業務制限の適用を受けることはな
       い。しかしながら、かかる投資は、金融持株会社による商業銀行業務について定めているBHCAの規定お
       よび連邦準備理事会の規則（以下「商業銀行業務規則」という。）の適用を受ける。商業銀行業務規則
       を遵守するために、ファンドおよびマスター・ファンドの構造の特定の特徴は、修正されなければなら
       ない可能性があり、また、ファンドおよびマスター・ファンドの設立文書は、かかる変更を実行するた
       めに（必要な場合）変更される可能性がある。商業銀行業務規則に基づき、金融持株会社は、特定の
       「投資対象会社」（商業銀行業務規則において定義されている。）への投資を10年間に限り維持するこ
       とができるものとし、また、これより長い期間、投資を維持するためには連邦準備理事会の承認を得な
       ければならない。
        あるいは、UBSおよびその直接および間接子会社は、全体で、ファンドおよび／もしくはマスター・
       ファンドに関する資本制限を超えないよう、またはファンドおよび／もしくはマスター・ファンドを支
       配するとみなされないよう、ファンドおよび／またはマスター・ファンドの投資対象を組成することが
       できる。この目標を達成するために、UBSは、例えば、ファンドまたはマスター・ファンドへの投資を最
       低限（ゼロとなる可能性もある。）にする可能性があり、また、BHCAおよび連邦準備理事会によって認
       識されたすべての支配の兆候を除去する可能性がある。UBSは、ファンドおよび／またはマスター・ファ
       ンドの投資または業務に関し、商業銀行としての権限を行使する義務はない。商業銀行としての権限を
       行使するUBSの能力は、もっぱら、UBSが金融持株会社としての法的地位を維持するかにかかっている。
       また、UBSまたはその子会社（管理会社を含む。）は、ファンドもしくはマスター・ファンドがUBSに
       よって支配されているとみなされることがないよう、またはファンドもしくはマスター・ファンドがUBS
       によってこれ以上支配されることがないよう（UBSによって支配されているとみなされる場合）、措置を
       とる義務はない。ファンドおよびマスター・ファンドがBHCAまたは他の銀行法の適用の対象でなくなる
       という保証はない。ファンドおよび／もしくはマスター・ファンドに適用される銀行規制基準またはか
       かる基準の変更がファンドまたはマスター・ファンドの投資プログラムまたはパフォーマンスに重大な
       悪影響を及ぼさないという保証はない。また、BHCAは、ドッド・フランク・ウォールストリート改革お
       よび消費者保護法（以下「ドッド・フランク法」という。）により、通常、金融機関（UBSおよびその関
       連会社を含む。）がヘッジ・ファンドまたはプライベート・エクィティ・ファンドの持ち分を取得もし
       くは保有すること、またはスポンサーになることを禁じている（特定の限定的な例外も適用される。）
       ボルカー・ルールを含むよう改正された。現時点では、ボルカー・ルールは、ファンドまたはマス
       ター・ファンドに重大な悪影響を及ぼすことは予想されていない。UBSは、ファンドの受益者になる予定
       であるが、UBSは、保有される投資証券の代理人またはノミニーとしてのみ行為する予定であり、例外規
       定により認められた範囲を超えて自己資金を投資することはないため、かかる保有が禁じられることは
       予想されない。これに対し、UBSおよびその関連会社（管理会社を含む。）の従業員は、ファンドに対し
       直接的に業務を提供することはないため、ファンドに投資することを禁じられる可能性が高い。信託証
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       書および適用法に従い、管理会社は、将来、自身の単独の裁量により、また、受益者に対する通知また
       は受益者の同意なしで、BHCA（ボルカー・ルールを含む。）またはこれに基づき制定された規則を遵守
       す るため、および／または、かかる法律もしくは規則の管理会社、その関連会社（UBSを含む。）、ファ
       ンドまたはマスター・ファンドに対する影響または適用可能性を軽減、除去または修正するために、必
       要または適切であると判断する措置をとることができる。管理会社は、かかる措置をとる際、ファンド
       およびその受益者に対する自身のフィデューシャリー・デューティ（受託者責任）に留意するが、それ
       にもかかわらずファンドおよび／または受益者が重大な悪影響を受ける可能性もある。規則に対する対
       応を決定する際、管理会社およびその関連会社は、自身のフィデューシャリー・デューティ（受託者責
       任）に留意し、自身の事業利益を考えるものとするが、これが受益者の利益と相反する可能性もある。
     ３【投資リスク】

      （１）リスク要因
        ファンドは、以下で検討する事項を含む特別な考慮およびリスクにかかわる事業を行う。ファンドの
       投資目的が達成される、または投資元本が返還されるという保証はなく、投資結果は、日毎、週毎、月
       毎、四半期毎、年毎に大きく変動する可能性がある。ファンドへの投資は、完全な投資計画を表すもの
       ではない。ファンドへの投資は、高いリスクを伴うものであり、投資金額のすべてを失うリスクもあ
       る。
        ファンドは、様々な戦略および投資手法を用いた金融商品に投資することができ、また、かかる金融
       商品の活発な取引を行うことができる。管理会社は、怠り無くファンドの運用を行うものの、投資プロ
       グラムが成功する、採用された様々な投資戦略および投資手法の相互の相関が低くなる、またはファン
       ドのリターンが受益者の非オルタナティブ投資対象への投資と低い相関を示すという保証はなく、また
       はこうした表明を行うこともできない。
       投資金額のすべてまたは一部を失うリスク                      　　受益者は、ファンドへの投資に関し相当な損失を被るま
       たは投資金額のすべてを失う可能性がある。受益証券は、このリスクを受忍できる準備およびその能力
       があり、知識を有している投資家にのみ適している。
       運用実績     　　ファンドの過去のパフォーマンスは、将来のパフォーマンスを保証するものではない。
       金利リスク      　　転換証券は一定の状況下において債券と同様の成果をもたらすため、ファンドの時価が
       金利上昇により短期さらには長期にわたり下落するという金利リスクにさらされる。事前に決まってい
       る転換証券の転換価格が発行体の普通株式の時価に比べてかなり高くなっているときに、転換証券の時
       価は、金利変動に特に敏感に反応する。
       株式市場リスク        　　転換証券の価格は、株式市場の全体的な下落により低下することがある。事前に決
       まっている転換証券の転換価格が発行体の普通株式の時価に近いときまたは下回っているときに、転換
       証券の時価は、対象となる普通株式の価格変動に特に敏感に反応する。
       転換証券に関するリスク             　　ファンドは、転換証券の発行体が転換証券の利金または配当を適時に支払
       わないリスク、さらには元本が支払われないリスクにさらされる。転換証券を発行した会社は、通常、
       中小規模であり、しばしば信用格付において最上の格付を得ているものではない。また、転換証券は通
       常「劣後証券」であり、会社は、通常、転換証券に支払を行う前に優先債務に対する利金および元本の
       支払をしなくてはならないと考えられるため、転換証券の信用力は、一般的に伝統的な証券に比べて低
       くなる。
       管理会社への依拠によるリスク                　　ファンドの運用成績は、管理会社がファンドの資産の投資に成功す
       ることができる能力に依拠している。管理会社が投資に成功するとの保証はない。
       エクイティ証券に関するリスク                　　マスター・ファンドは、株式および株式派生商品に投資することが
       できる。これらの金融商品の価額は、通常、発行体の業績および株式市場の動向により変動する。その
       結果、マスター・ファンドは、その業績が管理会社の期待から乖離した発行体の株式に投資した場合、
       または株式市場が一方の方向に動き、マスター・ファンドがかかる一般的変動に対するヘッジを行って
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       いなかった場合、損失を被る可能性がある。また、マスター・ファンドは、発行体が契約上の義務（例
       えば、転換証券または私募債の場合、転換証券の転換の際に市場性を有する普通株を引き渡す義務およ
       び 公開転売のために制限付き証券の登録を行う義務）を履行しないリスクにさらされる可能性もある。
       債券に関するリスク          　　あらゆる種類の発行体の債券は、格付けされているか否かにかかわらず、投機
       的性質を有する可能性がある。かかる証券の発行体（ソブリン発行体を含む。）は、債務の条項に従っ
       て、利息および元本を遅滞なく支払う発行体の能力を低下させる可能性のある重大な継続的不確実性お
       よび情勢の悪化に直面する可能性がある。
        （ハイ・イールド債）            　「高利回り」の社債またはその他の固定利付き証券（投資不適格債券を含
       む。）は、通常、取引所で取引されていないため、かかる証券は、取引所市場に比べて透明性が低く、
       また、呼び値スプレッドが大きい店頭市場で取引されている。ハイ・イールド債は、発行体が利息およ
       び元本を遅滞なく支払うことができなくなる状況を招く可能性のある継続的不透明感および事業、金融
       または経済情勢の悪化にさらされる場合がある。ハイ・イールド債は、一般に、ボラティリティが高
       く、発行体の資産のほぼすべてによって保証される発行体の他の特定の発行済み証券および債券に劣後
       する場合も、劣後しない場合もある。また、ハイ・イールド債は、金融条項または追加債務の制限に
       よって保護されていない可能性もある。かかる格付けの低い、また格付けされていない特定の債券の市
       場価額は、一般的金利水準の変動に最初に反応する、より格付けの高い債券に比べて個別の会社の動向
       の影響を受けやすい傾向があり、また、より格付けの高い債券に比べて経済情勢の影響を受けやすい傾
       向がある。かかる証券を発行する会社は、負債比率が高い可能性があり、通常の資金調達方法を利用す
       ることができない可能性がある。また、マスター・ファンドは、上場株式を有さない発行体の債券に投
       資する可能性があり、かかる投資対象に関連するリスクをヘッジすることが難しい場合がある。
        マスター・ファンドは、該当する発行体の債券の従来の通常の利回りよりもかなり高い利回りで取引
       されている発行体の債券に投資する可能性がある。かかる投資対象には、特約条項が付されている可能
       性が高いか、もしくは将来、デフォルトが発生する可能性が高いか、または現在、デフォルトが発生し
       ており、一般に投機的であるとみなされている債券が含まれている可能性もある。デフォルトが発生し
       た債券の返済は、著しく不確実なものとなる可能性がある。デフォルトが発生した債券の返済は、長期
       間にわたるワークアウト手続きまたは破産手続きが行われた後にのみ行われる可能性があり、その期間
       中、発行体は、利息またはその他の支払いを行うことができなくなる可能性がある。一般的に、かかる
       ワークアウト手続きまたは破産手続きが行われた場合、元本は、現金で支払われるか、またはデフォル
       トが発生した債券と該当する発行体もしくはその関連会社の他の債券もしくは株式（流動性が低下する
       か、投機的となる。）との交換により一部のみ返済されることになる。
        （社債）     　会社によって発行される社債、債券およびディベンチャーは、固定または変動の利息を支
       払うものである可能性があり、また、ゼロ・クーポン債を含む場合もある。社債は、信用格付けが引き
       下げられる可能性がある。他の証券は、最低の信用格付けであるかまたは格付けされていない可能性も
       ある。また、マスター・ファンドは、社債および関連金融商品への投資に関連する利息（例えば、債券
       投資に関連して、マスター・ファンドに支払われる元本は、かかる債券投資に関して支払われるべき利
       息の金額を増額される可能性がある。）を現物で支払われる可能性がある。かかる投資対象は、定期的
       に現金で利息を支払う債券に比べて、市場価額がより大きく変動する可能性があり、デフォルトが発生
       した場合、マスター・ファンドは、多大な損失を被る可能性がある。
       流動性の欠如によるリスク              　　受益証券の市場はなく、流通市場が今後成立する見込みもない。受益証

       券は毎日買戻しできるが、一定の状況において買戻しが停止されることがある。受益者がファンドへの
       投資の一部を現金化するためには、受益証券の買戻請求権を行使しなければならない。買戻請求は事前
       の通知が必要であり、買戻日現在の受益証券１口当たり純資産価格で買い戻されるため、受益者は、買
       戻請求を提出した時点においては正確な受益証券の買戻価格を知ることができない。買戻代金の支払
       は、流動性の欠如のため遅れることがある。
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       ファンドは、一定の非常事態の場合またはファンドが買戻請求を受諾することにより残存受益者に悪影
       響を及ぼすと判断した場合、買戻請求の受諾を遅らせる（買戻の有効な停止）広範な権限を有してい
       る。  ファンドは、買戻請求の資金を調達するために借入れを行う義務を負っていない。
       税務リスク
        （税務監査）       　マスター・ファンドまたはファンドは、米国の連邦、州またはその他の税務当局によ
       る監査を受ける可能性がある。所得税の監査によりマスター・ファンドまたはファンドの税務負担が増
       加する（投資家がファンドの受益者ではなかった年に関する税務負担の増加を含む。これによりマス
       ター・ファンドまたはファンドの純資産総額は減少する可能性があり、すべての受益者のリターンに影
       響を及ぼす可能性がある。）可能性がある。
        （所得税の不確定要因に関する会計処理）                      　米国会計基準コード化体系トピックNo.                      740「所得税」
       （その一部は、以前、「FIN               48」として周知されていた。）（以下「ASC                       740」という。）は、不確実な
       税務ポジションの認識に関する指針を示している。ASC                             740は、税務ポジションが会社の決算報告書に計
       上される前に満たすことを要求されている最低認識基準を定めている。また、ASC                                          740は、税務ポジショ
       ンに関する認識、算定、分類、金利および課徴金に関する指針も示している。投資を予定している者
       は、とりわけ、ASC          740がマスター・ファンドまたはファンドの純資産総額の定期的計算に重大な悪影響
       （所得税またはその他の税金の引当金によりマスター・ファンドまたはファンドの純資産価額が減額さ
       れる可能性を含む。）を及ぼす可能性があることを認識しておくべきである。これにより、特定の投資
       家は、ファンドの受益証券の購入および売却の時期により、利益を得るかまたは損失を被る可能性があ
       る。
        （ファンドへの米国源泉の支払金は、FATCAに基づき、源泉徴収の対象となる可能性があること）
       外国口座税務コンプライアンス法（以下「FATCA」という。）に基づき、ファンドは、特定の収益および
       自身の特定の資産の売却、償還またはその他の処分による総手取金に対し30％の源泉徴収税を課される
       可能性がある。米国とケイマン諸島との間で締結された政府間協定（以下「USIGA」という。）に基づ
       き、ファンドは、ファンドに対し、特定の投資家の氏名（および名称）、住所および納税者番号および
       かかる投資家に関するその他の特定の情報をケイマン諸島税務情報局（以下「TIA」という。）（TIA
       は、かかる情報を米国内国歳入庁（以下「IRS」という。）に提供する。）に提供することを要求するケ
       イマン諸島の規則を遵守する場合、                   FATCAに基づく源泉徴収税を課されることはない。ファンドが、か
       かる規則を遵守し続けることができるという保証はない。また、FATCAにより、ファンドが、ファンドに
       特定の情報を提供することを怠った特定の投資家またはFATCAを遵守しなかった特定の「外国金融機関」
       である特定の投資家に対する「パス・スルー」支払金から源泉徴収することを要求される可能性があ
       る。したがって、ファンドが、FATCAに基づき、その収益および総手取金の一部に対し、30％の源泉徴収
       税を課せられる可能性はある。ファンドがかかる源泉徴収税を課せられた場合、すべての受益者のリ
       ターンは、重大な影響を受ける可能性がある。また、ファンドは、要求された情報をファンドに提供す
       ることを怠った受益者に対し支払う分配金または買戻金の金額を減額する可能性がある。マスター・
       ファンドは、FATCAに基づき同様の要件を課せられる。投資を予定している者は、ファンドへの投資に関
       するFATCAの影響に関し、自身の税務アドバイザーに相談することを推奨する。
        本記載内容以外にもファンドへの投資に関する税務リスクが存在しており、投資取引に対する課税に
       関するファンドの見解が、税務当局に受入れられるという保証はない。
       一般的な経済状況         　　投資活動の成功は、市場における価格の水準および変動率ならびに流動性に影響
       を与える一般的な経済状況の影響を受ける。管理会社は、一定の市場状況がかなりの長期にわたった場
       合、その目的を達成することができない可能性がある。
       市場参加リスク        　　ファンドと共に投資する証券会社および銀行等の機関は、当該相手方の運営能力や
       資本状況を損なう財務上の問題に直面する可能性がある。
       事務処理、システムおよびサイバー・セキュリティー・リスク                                 　　ファンドおよびマスター・ファンド
       は、事務処理リスクをコントロールするための適切な手続きをとることについては、管理会社に依存す
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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
       る。管理会社は、有価証券の取引、清算および決済、リアルタイムの取引情報に基づく特定の有価証券
       の評価、マスター・ファンドのポートフォリオおよび純資本の監視、およびマスター・ファンドの業務
       を 監視するために重要なリスク管理報告書およびその他の報告書の作成を行うために、コンピュー
       ター・システムに大きく依存する。また、管理会社またはその業務提供者が使用しているテクノロジー
       情報および通信システムのセキュリティーの侵害またはサイバー・アタックにより、管理会社、ファン
       ドおよびマスター・ファンドの事務処理がかなり中断される可能性がある。かかる中断および侵害が
       ファンドおよびマスター・ファンドに重大な悪影響を及ぼす可能性がある。
       ファンドの資産および負債の評価                 　　金融商品の評価が、マスター・ファンドの金融商品の最終的処分
       により実現される価額または実際の金融商品の即時処分により実現される価額を表象するという保証は
       ない。
       未監査データに基づく買戻請求受益者に対する買戻代金の支払い                                  　　本書に定められているとおり、受
       益者が受益証券の買戻しを請求した場合、受益証券が買い戻される買戻価格は、未監査の純資産価額に
       基づくものとし、また、調整はされない。したがって、買戻請求受益者は、ファンドの監査時におい
       て、受益者の受益証券が買い戻された価格が低すぎたことが判明するリスクを負い、また、ファンド
       （したがって、買戻請求を行っていない受益者）は、ファンドの監査時において、受益者の受益証券が
       買い戻された価格が高すぎたことが判明するリスクを負う。
       為替ヘッジ      　通常、ファンドの米ドル建て受益証券クラス以外のクラスに関連する為替ヘッジの実行に
       関し、ファンドの為替ヘッジ操作に関連する利益、損失、経費および費用は、かかる非米ドル建てクラ
       ス受益証券に対してのみ配分される。ファンドおよびマスター・ファンドは、それぞれ一つの法的主体
       であるため、ファンドまたはマスター・ファンドのすべての資産は、それぞれ、ファンドまたはマス
       ター・ファンドのすべての負債を返済するために利用することができる（かかる資産または負債が帰属
       する受益証券または投資証券のクラスを問わない。）。したがって、ファンドの為替ヘッジによる損失
       がかかる為替ヘッジ操作が行われた受益証券クラスの純資産価額を超えた場合、かかる損失を相殺する
       ためにファンドの他の受益証券クラスの資産を使用することができ、これにより、かかる他の受益証券
       クラスに重大な影響を及ぼす可能性がある。
       投資対象の非流動性のリスク               　　管理会社は、非流動性資産に投資することがある。流動性の欠如によ
       りリスクが増加し、市場が変化しているときに管理会社がポジションを決済することができなくなる可
       能性がある。ファンドは、上場および非上場証券のいずれにも投資することができ、米国および非米国
       会社の証券にも投資することができる。多くの非米国証券は、様々な証券の発行体の本店が所在してい
       る国の証券取引所または規制ある市場が利用できる最善の市場である場合、当該取引所または市場にお
       いて購入される。数量および深みを増しているものの、米国、英国および日本の主要市場以外の市場お
       よび取引所は、一般的に、流動性に乏しく、普通、数量もかなり少ない。米国、英国および日本の市場
       より小規模な市場において取引されている会社の証券は、米国、英国および日本のより大規模な市場ま
       たは取引所において取引されている証券に比べて流動性に欠け、価格変動性が高い。同様に、異なる市
       場においては、日々の数量、流動性および価格変動性が相当違っている。米国以外の取引所における固
       定手数料は、米国取引所の交渉可能な手数料に比べて一般的に高額である。ファンドは、ポートフォリ
       オの取引を行うにあたり、純収益が最も有利になるように努力する。
       複数国投資      　　管理会社は様々な法域で発行された証券に投資する。複数国投資は、単一国内での投資
       に比べて大きなリスクが伴い、とりわけ、通貨統制、税、外国為替の変動および規制の欠如がある。
       レバレッジの利用          　　ファンドはレバレッジを用いた取引を行うことがある。また、ファンドはポジ
       ションをレバレッジするために使用する借入れに対する利息を負担することがある。オプション、先物
       および先渡契約は借入れに関係なく、固有のレバレッジを伴っている。ファンドは、このようなポジ
       ションを取るための証拠金または担保として純資産価格の極めてわずかな部分だけを使用することを要
       求される場合がある。レバレッジした商品に発生する損失は、利用したレバレッジの程度に直接応じて
       増大する。
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       空売りによるリスク          　　ファンドは、取引戦略を実行するために証券を空売りすることがある。空売り
       した借入証券は、事後、市場価格で調達する必要があるため、当該証券の時価の上昇は損失をもたら
       す。  空売りのポジションを決済するための証券の購入により、さらに当該証券の時価が上昇し、損失が
       拡大することがある。さらに、ファンドが証券を借り入れている相手方から返還を請求された場合、
       ファンドは、満期前にポジションの決済を強いられることがある。
       転換裁定取引       　　管理会社は、自身の独自のおよび第三者の評価方法およびヘッジ・モデル（転換社
       債、オプション、社債およびスワップ・プライシング・モデルを含む。）により世界中の転換取引市場
       において非効率部門を識別するために審査プロセスを採用する。マスター・ファンドは、管理会社がそ
       れらのコンポーネントと比べて割安または割高であると判断する転換社債、転換優先株、ワラントまた
       はオプション（裏付株式を含むがこれらに限定されない。）を購入または売却する予定である。これら
       は、通常、モデルおよびエクスペリエンス・ドリブン・レシオに従って、裏付証券またはデリバティブ
       （金融派生商品）を売買することによりヘッジされる。マスター・ファンドは、発行体のクーポン金利
       または正味配当金、空売り取引の割り戻しの受取および金融商品の相対的市場価額の変動により、これ
       らのポジションから利益を得るよう努める。転換裁定取引ポジションは、期待される利益を実現するた
       めにかなりの期間、保有されなければならない可能性があり、また、流動性ギャップの影響を受ける可
       能性もある。
        管理会社は、裏付証券の価格変動のマイナスの影響を最小限に抑えるよう試みるものとし、株式およ
       び金利に中立のスタンスをとることを目標としている。投資運用プロセスには、理論価格と市場価格の
       間の格差の縮小の機会を探し求め、認識することが含まれる。通常の投資プロセスには、（ⅰ）見込み
       のある有価証券および発行会社をリサーチすること、（ⅱ）それらの裏付証券に比べて優れた予想リ
       ターンを提供する転換証券を選定すること、および（ⅲ）投資対象に伴うリスクをヘッジする最善の方
       法を決定することが含まれる。
       基本的裁定取引        　　割安および割高な証券への投資機会を見つけることは、難しい業務であり、かかる
       機会を見つけることに成功するという保証はない。割安および割高な証券に投資することにより、高い
       または相場を上回る元本の値上がり益を得ることができるものの、これらの投資対象は、高い金融リス
       クを伴うものであり、多額の損失を被る可能性がある。
       キャピタル・ストラクチャー・アービトラージ                          　　マスター・ファンドがキャピタル・ストラク
       チャー・アービトラージ戦略の実行において成功できるかは、管理会社が会社の資本構造における信用
       リスクのプライシングにおいて非効率性を見つけ、活用できるかにかかっている。投資機会をとらえ、
       活用できるかは、不確実である。管理会社が投資機会をとらえることができる、または価格差を正確に
       とらえることができるという保証はない。マスター・ファンドが投資しようとしている市場におけるプ
       ライシングの非効率性が低下した場合、マスター・ファンドの投資戦略の範囲は縮小することになる。
       マスター・ファンドのポジション内に見つけられたミス・プライシングが実現されなかった場合、かか
       る投資戦略は成功しない可能性があるか、または損失を被る可能性がある。
       追加の税金および賦課金に対する不支払い                      　　各受益者は、地方税またはファンドによる受益証券に関
       する支払に適用されるその他の同様の賦課金または手数料を含み、これらに限定されない、法域、政府
       または規制当局によるすべての税金について、適切な政府および規制当局に対し責任を負い、引き受け
       る。ファンドは、ファンドにより受益証券に関してなされた支払から源泉徴収または控除することが義
       務づけられている税金、賦課金または手数料について受益者に追加額を支払わない。ファンドは、適用
       ある源泉徴収税率の引上げにより増加した源泉徴収税の追加支払額の支払について責任を負わない。
       透明性の欠如       　　管理会社は、取っているポジションまたは利用しているレバレッジに関する情報を、
       秘密かつ独占的なものであると判断しており、ファンドにより公表された報告書を通じて提供される情
       報を除いて、現存のまたは将来の投資家にこれらの情報を提供する義務を負わない。
       受益証券のクラス間の債務分担                　　すべての発行済受益証券より少ない一部の受益証券に帰属する債務
       を含むファンドの債務は、当該債務の帰属しないクラスの資産を含むファンドの全資産から支払われ
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       る。ファンドの取引および投資活動は、マスター・ファンドの投資証券への投資を通じて行われる予定
       である。しかし、一定のクラスに帰属する一定の債務、例えば補償債務は、当該クラスの資産を超える
       こ とがある。
       投資家の代表が存在しないこと                　　ファンドの事業の条件および構造は投資家と協議されたものではな
       い。
       投資の潜在的損失         　　ファンドの投資アプローチが成功するとの保証または表明はない。特に、ファン
       ドおよびマスター・ファンドの運用実績ならびに受託会社、管理会社または投資運用会社が運営するそ
       の他の投資信託の過去のパフォーマンスは、必ずしも将来の実績を表すものではない。あらゆる投資に
       おいて当てはまるように、ファンドへの投資のすべてまたはその一部が失われるリスクが存在してい
       る。
       保管リスク      　　証券会社、銀行、ブローカー・ディーラーおよびその他の金融機関がファンドのポート
       フォリオ資産を保管し、「保管者名義」でこれらの資産を保有する場合がある。これらの者が破産また
       は詐欺を行った場合、ファンドの運営能力または資本構成が損なわれるおそれがある。
       規制機関による監督の強化              　　金融サービス業界および特にヘッジ・ファンドおよびその運用者の業務
       は、規制機関の厳格な監督下にあり、その監督は、強化され続けている。業界の規制の強化を提案する
       特定の法律（ドッド・フランク法を含む。）は、定期的に米国議会および非米国法域の監督機関によっ
       て検討されている。かかる法律、規制またはその他の監督により、ファンドの潜在的収益力が重大な悪
       影響を受ける可能性があり、また、ファンドおよび管理会社が潜在的債務および法的、遵法およびその
       他の関連する費用を被る可能性があり、また、受益者の身元に関するさらなる透明性が要求される可能
       性がある。また、規制機関による監督の強化により、管理会社は、管理事務上の負担（調査への対応お
       よび新たな方針および手続きの実行を含むがこれらに限定されない。）を課せられる可能性もある。
       ポートフォリオの管理業務に充てられていた管理会社の時間、注意および資金がかかる負担に充てられ
       ることになる可能性もある。ファンドおよびマスター・ファンドが、自身のポジションおよび取引に関
       する規制上の質問を受ける可能性もある。
       ヘッジ・ファンドの業務上および規制上のリスク                          　　法律、税務および規制の変更は、ファンドのパ
       フォーマンスに重大な悪影響を及ぼす可能性がある。上記のとおり、ヘッジ・ファンドに関する規制上
       の環境は変化しており、ヘッジ・ファンドに関する規制の変更（ドッド・フランク法による変更を含
       む。）が、マスター・ファンドによって保有されている投資対象の価値（マスター・ファンドが取得す
       ることができるはずであったレバレッジを取得する能力または特定の取引戦略を実行する能力を含
       む。）に重大な悪影響を及ぼす可能性がある。また、証券市場および先物市場は、包括的法令、規制お
       よび証拠金規定の適用の対象になる。証券取引委員会（SEC）、他の規制機関および自主規制機関、なら
       びに取引所は、市場における緊急事態発生の際には、臨時の措置をとることを許可されている。デリバ
       ティブ取引およびかかる取引に投資される資金に関する規制は、法律の改正の対象になっている分野で
       あり、政府の措置および司法手続きにより修正されている。ファンドに関する将来の規制上の変更の影
       響は、重大かつ不利になる可能性がある。
       銀行規制     　　管理会社、UBSおよびこれらの関連会社は、特定の米国および非米国銀行法（BHCAを含
       む。）および連邦準備理事会の規則に服する。BHCAおよび他の適用銀行法、ルール、規定、ガイドライ
       ンおよびこれらを執行する規制機関のスタッフによるこれらの解釈が、管理会社、UBSおよびこれらの関
       連会社を一方の当事者とし、ファンドまたはマスター・ファンドを他方の当事者とする取引および関係
       を制限し、ファンドおよびマスター・ファンドの投資対象、業務および取引を制限する可能性がある。
       BHCAまたはその他の現行の米国銀行法または現行規制がファンドまたはマスター・ファンドに重大な悪
       影響を及ぼすことは予想されていない。しかしながら、米国の銀行規制基準の変更がファンドまたはマ
       スター・ファンドの投資プログラムまたはパフォーマンスに重大な悪影響を及ぼさないという保証はな
       い。
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       市場の混乱、政府による介入、ドッド・フランク法                           　　世界の金融市場は、過去に、広範囲にわたる重
       大な混乱を経験したことがある。ファンドは、市場の混乱が発生した場合、および従来の価格決定関係
       が大きくゆがめられたその他の異常事態が発生した場合、多大な損失を被る可能性がある。価格決定の
       歪 みによる損失リスクは、混乱した市場においては多くのポジションの流動性が低下し、それにより、
       ポジションを手じまうことが難しくなるかまたは不可能になる（市場がこれを妨げる動きをするため）
       という事実によってさらに高まる。ファンドが銀行、ディーラーおよびその他のカウンターパーティー
       から調達できる資金は、混乱した市場においては、通常、減少する。かかる減少によりファンドは、多
       大な損失を被る可能性がある。市場の混乱により、ファンドは、多大な損失を被る可能性があり、かか
       る場合、前例のないボラティリティおよびリスクで実行される前例のないローリスク戦略が実行される
       可能性がある。
        2008  年から2009年にかけて発生した金融危機に対応する措置として、2010年７月に、ドッド・フラン
       ク法が制定された。ドッド・フランク法により、以前は、規制されていなかった市場、市場参加者およ
       び金融商品に関する規制の包括的枠組みが構築され、多くの他の市場、市場参加者および金融商品に関
       する規制が大幅に変更されることとなった。ドッド・フランク法およびドッド・フランク法により採択
       された規制により、ファンドの潜在的収益力が重大な悪影響を受ける可能性がある。
       ボルカー・ルールの遵守             　　ボルカー・ルールは、連邦銀行規制当局によって制定された規制と共に、
       一部、特定の金融機関およびその関連会社がヘッジ・ファンドのスポンサーになることまたはヘッジ・
       ファンドに投資することを禁じ（特定の例外規定も適用される。）、また、関連会社と特定の取引を行
       うことを禁ずるドッド・フランク法によって追加されたBHCAの規定である。例えば、UBSおよびその関連
       会社および子会社は、ファンドおよびマスター・ファンドと締結することのできる特定の取引（デリバ
       ティブ取引、ファンドおよびマスター・ファンドに対するローンまたは信用供与（買戻し条件付き売買
       契約を含む。）、ファンドからの有価証券の購入、ファンドおよびマスター・ファンドのための保証
       状、引受書または信用状の発行、ならびにファンドおよびマスター・ファンドとの有価証券の借入れま
       たは貸し付けを含むがこれらに限定されない。）に関し、制限されている。また、UBSおよびその関連会
       社および子会社は、通常、ファンドおよびマスター・ファンドの発行済み持ち分権の総数または総額の
       ３％を超えて持ち分を自己勘定で保有することを制限されている。
       店頭デリバティブ市場に関する規制                   　　ドッド・フランク法には、初めて、店頭デリバティブ市場を包
       括的に規制する規定が含まれた。かかる規制により、マスター・ファンドが提供することを要求される
       担保の金額およびかかる提供に関連する費用が増加する可能性がある。また、店頭デリバティブ・
       ディーラーも、証拠金を自身の業務に使用する（ドッド・フランク法が制定される前は、幅広く許可さ
       れていた。）代わりに顧客の取引を決済する機関であるクリアリング・ハウスに証拠金を差し入れるこ
       とを要求されている。これにより、店頭デリバティブ・ディーラーの費用が増加する、また、増加し続
       けると考えられ、また、かかる費用の増加は、通常、前払い証拠金および値洗い後の証拠金、有利でな
       い取引価格、新たな手数料の設定、または手数料（クリアリング・アカウント維持手数料を含む。）の
       値上げなどの形で他の市場参加者に転嫁される。決済済みの店頭デリバティブに関しては、マスター・
       ファンドは、直接、クリアリング・ハウスを使用することはなく、商品先物取引委員会（CFTC）または
       証券取引所（SEC）に登録されており、また、クリアリング・メンバーとして業務を行っている店頭デリ
       バティブ・ディーラーを介して手続きを行う。マスター・ファンドは、クリアリング・メンバーの他の
       顧客がそのクリアリング・メンバーに対する自身の債務を履行することを怠る間接的リスクを負う可能
       性がある。かかるシナリオは、顧客がクリアリング・メンバーに対する自身の債務を履行することを怠
       ることによりクリアリング・メンバーがクリアリング・ハウスに対する自身の債務を履行できなくなる
       ことにより発生する可能性がある。
       法律上の規制の欠如または変更に関するリスク                         　　ファンドは投資会社法に基づいて登録されていな
       い。したがって、投資家は、そのような法令に基づく登録により与えられる保護措置を受けることはな
       い。ファンドは、米国外の証券取引所および店頭市場において取引を行うことがある。当該取引所およ
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       び市場は、米国政府機関の規制に服しておらず、したがって、当該投資家は、当該規制により付与され
       る保護を利用することができない。
       米国および非米国証券取引所ならびにファンドのような投資ファンドの規制は近年大幅に変更されてお
       り、かかる変更はしばらくの間引き続くものと予想される。ファンドに関する規制の変更の影響は、予
       想できるものではないが、多大、かつ、不利になる場合がある。
        受益証券は投機的であり、高いリスクを伴う。これらは投資の全額を失うことも受忍できる投資者に
       のみ適している。上記のリスク要因は、本募集またはファンドへの投資に関するリスクの完全な説明を
       意図しているものではない。投資家は、受益証券を購入するかどうかを決定する前に本書および信託証
       書の全体を読み、自らの投資、法律、税務、会計、その他の顧問と協議すべきである。さらに、本ファ
       ンドの投資プログラムが開発され、時間の経過とともに変更される場合、本ファンドへの投資は、追加
       的かつ異なるリスク要因に左右されることがある。
       為替ヘッジによるリスク
       　受益証券の各クラスは異なった通貨で表示され、純資産価格が算定される。しかし、マスター・ファ
       ンドの投資証券は米ドルで表示され、ファンドが取引する資産の多くは米ドルで表示され、ファンドの
       現金は米ドルで表示される証券で保有される。したがって、米ドル以外の通貨を使用しているクラスの
       受益証券は、当該クラスの受益証券の通貨に対して米ドルの価値が下落するというリスクにさらされる
       ことになる。このようなクラスの受益証券は、為替ヘッジを行うことにより当該リスクを相殺するよう
       試みることができる。為替ヘッジは、一括基準により、クラスの通貨に対し米ドルの価値が下落したこ
       とによる資産の損失に概ね等しい額が定期的に当該クラスに支払われる権利が付与されるように意図さ
       れた銀行間市場および／または外国為替スワップにおける外国為替契約のポジションからなる。しか
       し、反対に、為替ヘッジにより、受益証券のクラスは、米ドルが強くなった結果当該クラスが得る利益
       と概ね等しい額を為替ヘッジの相手方に支払わなければならない。したがって、為替ヘッジは、為替損
       失に対する防御として用いられるが、同時に、受益証券のクラスが為替変動による利益を得ることの妨
       げにもなる。為替ヘッジがその目的を達成するのに成功し、または重大な損失を発生させないという保
       証はない。為替ヘッジの規模は、受益証券のクラスが被る、当該クラスの通貨に対する米ドルの下落リ
       スクの程度を反映し、定期的に調整されるが、為替ヘッジの規模が、そのようなリスクの程度に正確に
       合致しないことがあり、時には、当該リスクに比べて極めて大きくまたは小さくなることがある。為替
       ヘッジは、管理事務代行会社またはその関連会社が実施および運営する。管理事務代行会社は、ファン
       ドに対し、管理会社またはその関連会社の一つをファンドの取引相手方とする為替ヘッジを実施するこ
       とができる。
       利益相反     　　UBSは、直接、また、その部門および子会社を介して金融サービスを提供するグローバル金
       融機関である。UBSの部門には、インベストメント・バンク（エクイティ、デリバティブ、債券の販売業
       務およびプライム・ブローカー業務）、アセット・マネジメント（投資顧問業務および管理事務代行業
       務）、ウェルス・マネジメント・アメリカズ（米国およびカナダおよび米国国外に在住している者の米
       国において名簿記入されている資産家のためのオーダーメイドの投資顧問業務）、ウェルス・マネジメ
       ント（資産家のためのオーダーメイドの投資顧問業務）、およびUBSスイス（スイスにおける個人投資
       家、会社および機関投資家向けの金融商品およびサービス）が含まれる。管理会社は、UBSの完全所有子
       会社であり、また、UBSのアセット・マネジメント部門の一部でもある。ファンドおよびマスター・ファ
       ンドは、管理会社の関連会社のサービスを利用するものとし、また、多くの場合、管理会社は、ファン
       ドおよびマスター・ファンドが管理会社の関連会社のサービスを利用することを要求する。法律上認め
       られる範囲内で、かかるサービスには、金融商品の購入／売却、デリバティブの仲介業務、プライム・
       ブローカー業務、信用供与および資金調達業務、管理事務代行業務および管理会社の関連会社との販売
       代理関係が含まれる可能性があるがこれらに限定されない。かかる関係により、多くの利益相反が存在
       することになる。
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       報酬  　　信託証書は独立当事者間の交渉がなされていない。管理会社への管理報酬およびUBSの関連会社
       へのブローカレッジ報酬はファンドの全体的な成功または獲得収益とは無関係に支払われなければなら
       ない。
        UBS  と管理会社の関係は、管理会社にとってUBSまたはその関連会社との取引またはこれらの者を介し
       た取引を行おうとするインセンティブになり、管理会社とUBSおよびその関連会社が、このような関係が
       なかったときの取引量に比べてより多くの取引をファンドに行わせるという点において利益相反を生み
       出している。しかし、管理会社はファンドに関するすべての投資判断をUBSおよびその関連会社に支払う
       べきブローカレッジ報酬を考慮せずに行う予定である。
       助言時期     　　管理会社、その関連会社、主要な人物は、ファンドの業務に関し、その判断において合理
       的に必要と考えられる時間を費やす。しかし、それらの者は、管理会社および関連会社のその他のクラ
       イアント（他の資産プールを含む。）のために投資助言業務、証券調査およびブローカレッジ業務など
       を現在提供しなくてはならず、または将来提供することが予想されており、ならびにファンドおよび受
       益者が何らの利害を有さないその他のビジネス・ベンチャーに携わる。これらの独立した業務活動の結
       果、管理会社はファンドとその他のビジネス・ベンチャーまたはクライアントとの間で運用期間、業務
       および機能を割り当てるにあたり、利益相反が生じる。
       その他のクライアント、収益機会の分配                     　　管理会社はファンドのためになされる投資判断について責
       任を負う。ファンドのための投資目的、投資哲学および投資戦略と同一または異なったその他のクライ
       アントの勘定を管理する管理会社の能力に対する制限はない。事実、管理会社は、現在、ファンドが採
       用しているのと同じまたは異なった戦略に基づいて主として転換証券からなるポートフォリオを運用し
       ており、今後も運用することが予想されている。ファンドと管理会社のその他のクライアントが同一の
       証券について同一日に取引を行うという判断がなされた場合、当該証券は、ファンドと他の勘定との間
       で、管理会社がその裁量により決定した方法に従って割り当てられる。当該割当により、取得できるま
       たは売却できる証券ポジションの価格または量に関連して、ファンドまたはその他のクライアントに悪
       影響が及ぶような状況が生じることがある。
        管理会社は、ファンドの資産を新規発行銘柄に投資する予定はない。したがって、ファンドは、新規
       発行銘柄に帰属する利益または損失を割り当てられる予定はない。管理会社が、運用している自身の他
       のポートフォリオを新規発行銘柄に投資することを決定した場合、利益相反が生じる可能性がある。
       独自取引     　　管理会社およびその役員、関連会社および従業員は、自らのまたはそのクライアントの勘
       定で証券市場およびデリバティブ市場で取引をすることができ、当該取引を行うにあたり、ファンドが
       保有するポジションと反対のまたはそれに先行したポジションを取り、または市場におけるポジション
       に関しファンドと競合することがある。当該取引は、投資機会に関する競合をもたらす結果となり、こ
       れらの者がファンドに対して負う義務に関して利益相反が生じることになる。この取引の記録は受益者
       の閲覧のために供されることはない。UBS関連会社の独自活動もしくはポートフォリオ戦略または他の顧
       客の勘定のためにUBS関連会社が運営している勘定で使用されている活動もしくは戦略は、ファンドが採
       用している取引および戦略と相反する可能性があり、ファンドが投資する証券および投資対象の価格お
       よび入手可能性に影響を及ぼすおそれがある。ファンドが保有する証券の発行体が、UBS関連会社が投資
       家となっているまたはマーケット・メイクをしている一般取引または私的取引の対象となっている証券
       を有していることがある。UBS関連会社の取引は、原則として、ファンドによって直接または間接に保有
       されているポジションに関係なく実施され、そのように保有されているポジションの価値に影響を及ぼ
       し、発行体への利害を有するUBS関連会社がファンドの利害に悪影響を及ぼす可能性がある。
        UBS  関連会社は、ファンド、マスター・ファンドまたはファンドに関連するデリバティブや仕組み商品
       に関してマスター・ファンドに投資する他の者に投資することができる。当該関連会社は、原則的に他
       の投資家と同一の条件に従ってではあるが、いつでも受益者に通知することなくその投資を償還するこ
       とができる。当該デリバティブまたは仕組み商品のクライアントの清算による当該償還は、ファンドま
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       たはその他の受益者の最善の利益を考慮せずに行われる可能性があり、ファンドの運営または純資産価
       格を損なうような大規模の償還になるおそれがある。
       ブローカーへの注文業務             　　ファンドは、プライム・ブローカーを用いる意向はない。しかしながら、
       ファンドが、将来、「最良執行方針」を含む管理会社の方針に従い、プライム・ブローカー（管理会社
       の関連会社であるプライム・ブローカーを含む。）を用いる可能性はある。ファンドのブローカーへの
       注文業務において、利益相反が生じる可能性がある。プライム・ブローカー（もしあれば）のフォーム
       BD（SECによって義務付けられた（特定の）開示懲戒情報を含む。）を含む。）は、
       http://brokercheck.finra.org.で入手することができる。
       ポートフォリオの評価            　　管理会社への報酬は、各日における各クラスの純資産価格に直接基づいてお
       り、これは、さらにこれらの日におけるファンドの資産および負債の評価に直接依拠している。ファン
       ドの資産の一部については公表された時価が存在しない場合がある。副管理事務代行会社は、管理会社
       と協議の上、信託証書およびマスター・ファンドの取締役会によって採択された方針に従って、ファン
       ドおよびマスター・ファンドによって保有されている資産を評価する。市場での価格が容易に入手でき
       ない金融商品については、管理会社が、受託会社と協議の上、誠実に合理的であると判断する公正価格
       をもって評価する。評価は、ファンドの純資産価格、さらには管理会社がその業務に関して受取る報酬
       の額に直接影響を与えるため、管理会社は、このような評価を行うにあたり利益相反が生じることにな
       る。
       重要な非開示情報         　　管理会社およびその関連会社の助言、投資銀行および／またはその他の活動を原
       因として、管理会社およびその関連会社は、秘密情報もしくは重要な非公開情報に接することがあり、
       または一定の証券について取引を行うことが制限されることがある。管理会社は、秘密情報または重要
       な非公開情報を自由に開示し、またはこれらに基づいて自由に行為することはできず、またこれらの制
       限により、そうでなければ行うことができた取引をファンドの勘定のために行うことができない場合が
       ある。ファンドは、そうでなければ清算または解消した投資ポジションについて凍結する。
       取引ミス     　　管理会社は、マスター・ファンドのための取引において誤った取引を行ってしまう場合も
       ある。取引ミスは、（ⅰ）意図された金額より多いまたは少ない注文（買いまたは売り）の発注、
       （ⅱ）買い注文と売り注文を逆にしてしまう誤り、（ⅲ）誤った証券の購入または売却、（ⅳ）電子取
       引における入力ミス、および（ⅴ）従業員間のミスコミュニケーションに関連して生じる可能性があ
       る。上記は、すべてを網羅しているわけではない。
        管理会社は、取引ミスに関する方針（管理会社のフォームADVのパート２に記載されている。）に従っ
       て、すべての取引ミスを検討し、かかるミスを防止および修正する方法を採択することによりあらゆる
       取引ミスを最小限に抑えるよう努める。
        管理会社は、取引が管理会社の補償の対象となるミスであったのか、または取引はミスでなく、損失
       を生じさせたが、管理会社の補償の対象ではないものであったかを判断する際、利益相反に直面する可
       能性がある。
       本人取引およびクロス取引              　　管理会社または管理会社によって選任されたブローカーは、投資顧問法
       に基づきSECが定めたルール206（３）－２で定義される「代理人クロス取引」（以下「代理人クロス取
       引」という。）を行うことがあり、このとき管理会社または管理会社によって選任されたブローカー
       は、ファンドおよび取引の相手方であるその他の者の双方のブローカーとして行為する。管理会社また
       は管理会社によって選任されたブローカーは、このような代理人クロス取引の両当事者から報酬を受取
       ることができ、忠実義務および責任を分割するという潜在的な相反に直面する。
        管理会社およびその関連会社は、投資顧問法第206（３）条の意味における「本人取引」を行うことが
       ある。このとき、管理会社またはこれら関連会社のブローカーは、ファンドに対する証券の売却または
       ファンドからの購入に関して、自己の勘定のために本人として、またはファンド以外の者の勘定でブ
       ローカーとして行為する。ファンドの管理会社またはその関連会社との本人取引および重要な取引は、
       受託会社により任命されたコンフリクト・アドバイザリー・ボードに提出される。コンフリクト・アド
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       バイザリー・ボードは、管理会社と関係のない者から構成され、管理会社により採用された方針および
       手続に従いその承認が義務づけられる。管理会社およびその関連会社は、法律で義務づけられていない
       限 り、コンフリクト・アドバイザリー・ボードの承認を得る必要はない。
       信用供与     　　ファンドが、管理会社またはその関連会社と買戻信用供与またはポートフォリオ管理信用
       供与を行った場合、利益相反が生じる可能性がある。このような状況において、管理会社は、受益者の
       最善の利益のために行為するという義務と自己または関連会社のために報酬その他の収入を得るという
       自己の利益との間に相反が生じる。
       贈答品および接待         　　管理会社の従業員は、ファンドおよびマスター・ファンドと業務を行っている業
       務提供者（注文執行ブローカー、管理事務代行会社、プライム・ブローカー、弁護士、監査人およびそ
       の他の者を含む。）から贈答品および接待を受ける可能性がある。管理会社は、従業員が年間でかかる
       業務提供者から受け取ることのできる贈答品のドル価値を受け入れ可能な業界水準に基づき制限するた
       めの方針および手続きを行っている（しかしながら、年間で受ける接待（夕食およびスポーツ・イベン
       トのチケットなど）のドル価値の上限は設けられていない。）。管理会社の従業員が年間で多額のドル
       価値の接待を受ける限り、贈答品および接待を提供する業務提供者との関係を維持または向上させよう
       とするかかる従業員のインセンティブは高まることになる。また、管理会社、その関連会社およびその
       従業員は、投資家と関連している者（年金コンサルタントおよび受託者など）に対し贈答品を送り、接
       待を行う。また、管理会社、その関連会社およびその従業員は、管理会社に有利になるまたは管理会社
       が支援する方針、法律、規則またはその他の事項（ファンド、マスター・ファンドもしくは投資家には
       必ずしも有利にはならない、またはファンド、マスター・ファンドもしくは投資家が必ずしも支援して
       いるわけではない事項を含む。）を支持する官僚または立候補者に許可された政治的寄付を行うことが
       できる。管理会社が贈答品を送ったり、接待を行ったり、または政治的寄付を行う場合、管理会社は、
       かかる事項が適用法令によって禁止されていないか、確認する必要がある。管理会社は、かかる贈答
       品、接待および政治的寄付の水準を監視するものとし、管理会社の監督者が検討するための定期的報告
       書を調製するものとする。
       販売会社報酬       　　販売会社およびその代表者は、契約時報酬および継続報酬を受取る。したがって、受
       益証券の購入および買戻に関する助言を投資家に行う際に利益相反が生じるおそれがある。
       受託会社、副管理事務代行会社および保管会社のその他の業務                                   受託会社、副管理事務代行会社およ
       び保管会社は、（これらのそれぞれの関連会社と共に、）随時、他のトラストまたは投資信託（ファン
       ドと類似の投資目的を有するものも含まれる。）と類似の資格において業務を行う、または他のトラス
       トまたは投資信託（ファンドの投資目的と類似の投資目的を有するものも含まれる。）に関与する可能
       性がある。したがって、受託会社、副管理事務代行会社および保管会社は、それぞれ、ファンドに関し
       引き受けた業務と他の投資家に関し引き受けたまたは引き受ける予定がある業務との間の管理のための
       時間、サービスおよびその他の業務の配分について、相反する要求を受ける可能性がある。したがっ
       て、その業務の遂行中に、受託会社、副管理事務代行会社および保管会社のいずれかとファンドまたは
       受益者との間に利益相反が生じる可能性がある。受託会社、副管理事務代行会社および保管会社は、そ
       れぞれ、常に、ファンドに関する受益者および／または受託会社に対する自身の義務について留意する
       ものとする。
        管理会社および／またはその関連会社の現在および将来の他の業務により、追加の利益相反が生じる

       可能性もある。
        投資を予定している者は、本書に記載されている利益相反がファンドへの投資に及ぼす影響に関し、
       自身のアドバイザーに相談するべきである。ファンドおよび管理会社は、自身が保有しているか、また
       は非合理的な努力もしくは費用なしで取得することができる追加の情報（かかる利益相反の評価におい
       て投資予定者を支援することができる）を、投資予定者に対し提供するものとする。
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      （２）リスクに対する管理体制
        管理会社は、ポートフォリオとオペレーショナル・リスクを管理するための非常に明確なフレーム
       ワークを採用している。管理会社は、運用管理機能とリスク／コンプライアンス・コントロール機能の
       間で職務の分離を実施する。リスク統制およびコンプライアンス・チームは、管理会社の経営陣ではな
       く、UBS     AGコーポレート・センターに直接報告する。
        リスク・コントロールは、その監督能力において、リスク（すなわち、信用スプレッド、ボラティリ
       ティ、金利、株式市場等）を測定するために、ポートフォリオの固有のリスクに寄与する根本的なリス
       ク・ファクターを理解することが求められる。そして、これらのリスク・ファクターを用いて、ポート
       フォリオのVaRとストレス・ロスを計測する。リスク・コントロールは、主に信頼区間99パーセント、保
       有期間10日のVaRによるヒストリカル・シミュレーションを用いて行う。特定のヒストリカル・イベント
       は、現在のポートフォリオのエクスポージャーを用いて各リスク・ファクターに衝撃を与えた場合のス
       トレス・ロス測定の基礎となる。さらに、これらのストレス・テストは、外国為替や金利などの資産ク
       ラスにまたがっており、ヘッジファンド空間におけるファンドのマクロ経済的な位置付けを反映してい
       る。通常、ストレス・ロスに関してポートフォリオに正式な上限を設けることはないが、複数のシナリ
       オは現在のポートフォリオに対して日次ベースで実行される。その他の運用ガイドラインには、レバ
       レッジ、発行体リスク限度額、ネット市場エクスポージャー限度額、セクター別および国別エクスポー
       ジャー限度額などが含まれる。集中リスクはファンド・レベルとプラットフォーム・レベルの両方で監
       視されている。
        リスク・コントロールは、ポートフォリオのリスク・エクスポージャーを適時に分配するために、
       ポートフォリオ・マネジメント、物流、および事業領域の責任者に日次のリスク報告を行う。ポート
       フォリオ・マネジメントは、本ガイドラインの範囲内で運用する最終的な責任を負い、リスク・コント
       ロールは、日次ベースで、独自に測定および報告を行う。ガイドライン違反があれば、それをフォロー
       アップし、経営陣に伝える。運用ガイドライン違反が発見され、該当するポートフォリオ・マネー
       ジャーから違反が指摘された場合、正式な承認回答が必要となる。また、リスク管理チームは、運用上
       のガイドライン違反と、そこに到達するまでに要した解決方法と時間の長さをすべて記録するログの保
       存も行う。
        さらに、UBSアセット・マネジメントのリスク管理プログラムは、上級ポートフォリオ・マネージャー
       を含む管理会社の上級管理職の参加を得て、リスク管理者を委員長とするリスク委員会を月次で開催
       し、管理会社のプラットフォームに影響を与えるリスク・プロファイルやその他のリスク問題について
       議論を行う。
        システムの観点から見ると、すべての取引は捕捉され、管理事務者の総勘定元帳システムに反映され
       る。管理会社の社内総勘定元帳システムは、管理事務者の活動に影響を与える。会社のリスクマネジメ
       ント・システムは、第三者が販売したシステムである。販売者はパッケージ化された取引機能を提供
       し、取引の捕捉とモデリング、価格設定、ポジション保持、損益分析、リスク分析にわたる一貫した業
       務フローを提供している。リスク・コントロールは、第三者が販売したシステムからポジション・デー
       タをフィードバックし、VaR、ストレス・テスト、ギリシャ指標などのリスク指標を日次で計算する。
       業務上のリスク
        UBS  オペレーショナル・リスク・フレームワーク（以下「ORF」という。）方針は、オペレーショナ
       ル・リスクの管理とコントロールに関する一般的な要件と、それらが管理会社全体でどのように実施し
       なければならないかを概説している。ORFは、重大なリスクが開示され、評判が保護され、機能的損失が
       低減されることを確実にする。
        UBS  アセット・マネジメントのフロント・バック間フレームワーク（以下「FTBという。）は、管理会
       社を含むUBSアセット・マネジメント内部でORFを実施し、オペレーショナル・リスクの支配とコント
       ロールをサポートする。FTBの責任者は第１の防衛線に所属し、UBSアセット・マネジメントの最高執行
       責任者が専任のビジネス・リスク・マネジメント・チームを設置し、FTBの実施と管理を担当している。
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        管理会社の最高執行責任者を委員長とする「資産運用運営委員会」は、FTBを取り巻くコーポレートガ
       バナンスを提供し、UBSアセット・マネジメント内の運用環境を監督している。ビジネス・リスク・マネ
       ジ メント・チームは、定期的なビジネス・リスク評価を行い、オペレーショナル・リスクの測定とモニ
       タリングを行い、問題点を把握し、改善措置の状況をUBS資産管理運営委員会に報告する。
        FTB  は、キー・プロセス・コントロールを中心に構築され、管理会社を含むUBSアセット・マネジメン
       ト全体のビジネス機能に位置づけられており、内部統制評価プロセス（以下「ICAP」という。）の一環
       として半年ごとに評価される。管理会社のグローバル部門長および管理会社の最高執行責任者は、半期
       ごとに管理会社のICAPを検証する。
        UBS  コンプライアンス・アンド・オペレーショナル・リスク・コントロールは第２の防衛線を提供し、
       ORFの実施の有効性を独立して監視する責任を負い、管理会社を含むUBSアセット・マネジメント内のオ
       ペレーショナル・リスクを負う活動を監督する。
        UBS  グループ内部監査は、会社全体にわたってORFの実施の有効性を保証し、第３の防衛線を提供す
       る。
        ファンドは通貨リスクのヘッジ目的のためにのみデリバティブ取引等を行っている。ファンドに関
       し、投資運用会社は、デリバティブ取引等の想定元本がファンドの純資産総額を超えないように管理し
       ている（いわゆる簡便法）。
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      （３）リスクに関する参考情報

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       （ご注意）
       ・分配金再投資１口当たり純資産価格は、税引前の分配金を分配時にファンドへ再投資したとみなして算出したものです。
       ・ファンドの年間騰落率（各月末時点）は、各月末とその１年前における分配金再投資１口当たり純資産価格を対比して、その騰
        落率を算出したものです。（月末が営業日でない場合は直前の営業日を月末とみなします。）
       ・代表的な資産クラスの年間騰落率（各月末時点）は、各月末とその１年前における下記の指数の値を対比して、その騰落率を算
        出したものです。（月末が休日の場合は直前の営業日を月末とみなします。）
       ・ファンドと他の代表的な資産クラスとの年間騰落率の比較は、上記の５年間の各月末時点における年間騰落率を用いて、それら
        の平均・最大・最小をグラフにして比較したものです。
       ・ファンドの分配金再投資１口当たり純資産価格および年間騰落率は、実際の１口当たり純資産価格およびそれに基づいて計算し
        た年間騰落率とは異なる場合があります。
       ・ファンドは、代表的な資産クラスの全てに投資するものではありません。
       ・代表的な資産クラスを表す指数

        日本株…………TOPIX（配当込み）
        先進国株………FTSE先進国株価指数（除く日本、円ベース）
        新興国株………S&P新興国総合指数
        日本国債………BBGバークレイズＥ１年超日本国債指数
        先進国債………FTSE世界国債指数（除く日本、円ベース）
        新興国債………FTSE新興国市場国債指数（円ベース）
       （注）S&P新興国総合指数は、Bloomberg                 L.P.で円換算しています。
       TOPIX  （東証株価指数）は、株式会社東京証券取引所（以下「㈱東京証券取引所」といいます。）の知的財産であり、指数の算

       出、指数値の公表、利用など同指数に関するすべての権利は、㈱東京証券取引所が有しています。なお、ファンドは、㈱東京証券
       取引所により提供、保証または販売されるものではなく、㈱東京証券取引所は、ファンドの発行または売買に起因するいかなる損
       害に対しても、責任を有しません。
       FTSE  先進国株価指数（除く日本、円ベース）、FTSE世界国債指数（除く日本、円ベース）およびFTSE新興国市場国債指数（円ベー
       ス）に関するすべての権利は、London                Stock   Exchange    Group   plcまたはそのいずれかのグループ企業に帰属します。各指数は、
       FTSE  International      Limited、FTSE       Fixed   Income   LLCまたはそれらの関連会社等によって計算されています。London                             Stock
       Exchange    Group   plcおよびそのグループ企業は、指数の使用、依存または誤謬から生じるいかなる負債について、何人に対しても
       一切の責任を負いません。
       上記の参考情報は、あくまで過去の実績であり、将来の運用成果を保証または示唆するものではありません。

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     ４【手数料等及び税金】

      （１）【申込手数料】
       ① 　海外における申込手数料
         投資者は、受益証券の発行価格に対して下記の受益証券総数に対応する割合の申込手数料を（購入
        する受益証券の申込価格に加えて）支払わなくてはならない。
               申込口数                      申込手数料
         １万口未満                     買付代金の3.00％
         １万口以上５万口未満                     買付代金の1.50％
         ５万口以上10万口未満                     買付代金の0.75％
         10 万口以上                    買付代金の0.50％
         申込手数料は販売会社あてまたはその指示により支払われる。
       ② 　日本国内における申込手数料

         受益証券の申込みにあたって、以下の通り申込手数料が課せられる。
               申込口数                      申込手数料
         １万口未満                     買付代金の3.30％（税抜3.00％）
         １万口以上５万口未満                     買付代金の1.65％（税抜1.50％）
         ５万口以上10万口未満                     買付代金の0.825％（税抜0.75％）
         10 万口以上                    買付代金の0.55％（税抜0.50％）
        （注）管理会社および日本における販売会社が書面により別途合意する場合には、当該合意に従うものとし、上記料率を上限と

           して、上記と異なる申込手数料が課せられ、または申込手数料が課せられない取扱いとなる場合がある。
           申込手数料に関する照会先は、日本における販売会社である。
         支払金額は、上記の申込価格に申込口数を乗じて得た買付代金に、申込手数料と当該手数料にかか

         る消費税等相当額を加算した額である。申込手数料は、商品および関連する投資環境の説明および
         情報提供等ならびに購入に関する事務手続の対価である。
      （２）【買戻し手数料】

       ① 　海外における買戻手数料
         買戻手数料は課せられない。
       ② 　日本国内における買戻手数料
         買戻手数料は課せられない。
      （３）【管理報酬等】

       ①　管理報酬
         ファンドは、管理会社に対し、四半期中における受益証券の各クラスの日々の純資産総額の平均の
        0.225％に等しい管理報酬（年率0.90％）を四半期毎に後払いする。
         管理報酬は、ファンドの設定・継続開示にかかる手続、資料作成・情報提供、投資運用状況の監
        督、リスク管理、その他運営管理全般にかかる業務の対価として支払われる。
         2019  年12月末日に終了した会計年度における管理報酬は                          258,571    米ドルであった。
       ②　受託報酬
         受託会社は、四半期中におけるファンドの日々の純資産総額の平均のうち、当初３億米ドルまでの
        部分について年率0.12％、次の３億米ドルの部分について年率0.10％、６億米ドルを超える部分につ
        いて年率0.08％に等しい受託報酬を各四半期毎に後払いで受け取ることができる。また、受託会社が
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        負担した合理的な立替および現金支払費用（電話、ケーブルおよび郵便代を含むがこれらに限定され
        ない。）ならびにファンドの資産の保管を委託された銀行および金融機関の保管費用は、ファンドが
        負 担する。
         受託報酬は、ファンドに対する受託業務の提供の対価として支払われる。
         2019  年12月末日に終了した会計年度における受託報酬は、管理事務代行報酬と併せ、                                          79,983   米ドル
        であった。
       ③　代行協会員報酬
         代行協会員は、四半期中におけるファンドの日々の純資産総額の平均の年率0.10％に等しい報酬を
        各暦四半期毎に後払いで受け取ることができる。また、代行協会員が負担した合理的な立替および現
        金支払費用は、ファンドが負担する。
         代行協会員報酬は、目論見書、運用報告書等の販売会社等への送付、１口当たり純資産価格の公表
        およびこれらに付随する業務の対価として支払われる。
         2019  年12月末日に終了した会計年度における代行協会員報酬は                              28,730   米ドルであった。
       ④　販売報酬
         販売会社は、四半期中におけるファンドの日々の純資産総額の平均のうち、当初３億米ドルまでの
        部分について年率0.53％、次の３億米ドルの部分について年率0.55％、６億米ドルを超える部分につ
        いて年率0.57％に等しい販売報酬を各暦四半期毎に後払いで受け取ることができる。
         販売報酬は、ファンドの購入・買戻しの取扱、運用報告書の交付等購入後の情報提供およびこれら
        に付随する業務の対価として支払われる。
         2019  年12月末日に終了した会計年度における販売報酬は                          152,269    米ドルであった。
      （４）【その他の手数料等】

       ①　運用費用
         ファンドは、運用に関する自らの費用を負担する。これには、ブローカー報酬、取引所費用、監督
        上の費用および使用料、証拠金その他の債務に対する利息、空売りした証券の借入費用、保管者報
        酬、銀行手数料、源泉徴収および譲渡費用、税金（個人財産税および地方税等）、清算・決済手数
        料、ファンドの投資対象の購入、売却または譲渡に関連するその他の費用、情報およびソフトウエア
        提供者への報酬、調査費用、投資対象に関する専門家の報酬（コンサルタントおよび専門家の費用を
        含む。）、会社免許費用、管理報酬、設立費用、ファンドの受益証券の募集および販売に関連する費
        用、管理事務代行報酬、ファンドに関するその他の同様の費用およびファンドに関する特別費用が含
        まれるが、これらに限定されない。管理会社、UBSまたはその関連会社が、法務、会計、監査、税務準
        備業務を含む業務をファンドのために行いまたはこれを支払った場合、ファンドは、管理会社、UBSま
        たはその関連会社に返金する。
         運用費用は、ファンドにより支払われ、したがって、投資者が間接的に負担することとなるが、
        ファンドの運用状況等により変動するため、事前に料率、上限額等を示すことができない。
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       ②　マスター・ファンドにかかる費用
         マスター・ファンドへの投資者として、ファンドは、マスター・ファンドの段階で発生する①同様
        の運用費用について、比例按分した割合を負担する。
         投資者はマスター・ファンドの運用費用を間接的に負担することとなるが、マスター・ファンドの
        運用費用は、マスター・ファンドの運用状況により変動したり、料率等が開示されていなかったりす
        るため、事前に料率、上限額等を示すことができない。
         2019  年12月末日に終了した会計年度におけるその他の手数料等（前記「（３）管理報酬等」に記載

        された報酬を除く。また、マスターファンドにかかる費用を含む。）は                                     295,345    米ドルであった。
         上記の手数料等の合計額については、投資者によるファンドの受益証券の保有期間等に応じて異な

        るので、表示することができない。
      （５）【課税上の取扱い】

        受益証券の投資者になろうとする者は、その設立地や住居地の法律における、受益証券の購入、保
       有、売却その他の処分に伴う税金等の取り扱いについて専門家に相談することが推奨される。
       （Ａ）日本
         2020  年５月末日現在、日本の受益者に対する課税については、以下のような取扱いとなる。
        Ⅰ　ファンドが税法上公募外国公社債投資信託である場合
         （イ）受益証券は、特定口座を取り扱う金融商品取引業者の特定口座において取り扱うことができ
            る。
         （ロ）国内における支払の取扱者を通じて支払を受ける場合、ファンドの分配金は、公募国内公社
            債投資信託の普通分配金と同じ取扱いとなる。
         （ハ）国内における支払の取扱者を通じて支払を受ける場合、日本の個人受益者が支払を受ける
            ファンドの分配金については、20.315％（所得税15.315％、住民税５％）（2038年１月１日以
            後は20％（所得税15％、住民税５％））の税率による源泉徴収が日本国内で行われる。
             日本の個人受益者は、申告分離課税が適用されますので原則として確定申告をすることにな
            るが、確定申告不要を選択することにより、源泉徴収された税額のみで課税関係を終了させる
            こともできる。
             確定申告不要を選択しない場合、一定の上場株式等（租税特別措置法に定める上場株式等を
            いう。以下同じ。）の譲渡損失（繰越損失を含む。）との損益通算が可能である。
         （ニ）日本の法人受益者が支払を受けるファンドの分配金（表示通貨ベースの償還金額と元本相当
            額との差益を含む。）については、国内における支払の取扱者を通じて支払を受ける場合、所
            得税のみ15.315％の税率による源泉徴収が日本国内で行われ（一定の公共法人等（所得税法別
            表第一に掲げる内国法人をいう。以下同じ。）または金融機関等を除く。）、一定の場合、支
            払調書が税務署長に提出される（2038年１月１日以後は15％の税率となる。）。
         （ホ）日本の個人受益者が、受益証券を買戻請求等により譲渡した場合（他のクラスの受益証券に
            転換した場合を含む。）は、上場株式等に係る譲渡益課税の対象とされ、受益証券の譲渡益
            （譲渡価額から取得価額等を控除した金額（邦貨換算額）をいう。以下同じ。）に対して、源
            泉徴収選択口座において、20.315％（所得税15.315％、住民税５％）（2038年１月１日以後は
            20％（所得税15％、住民税５％））の税率による源泉徴収が日本国内で行われる。受益証券の
            譲渡損益は申告分離課税の対象となり、税率は源泉徴収税率と同一であるが、確定申告不要を
            選択した場合は源泉徴収された税額のみで課税関係は終了する。
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             譲渡損益は、一定の他の上場株式等の譲渡損益および一定の上場株式等の配当所得等との損
            益通算が可能である。確定申告を行う場合、一定の譲渡損失の翌年以降３年間の繰越も可能で
            ある。
         （ヘ）日本の個人受益者の場合、ファンドの償還についても譲渡があったものとみなされ、（ホ）
            と同様の取扱いとなる。
         （ト）日本の個人受益者についての分配金ならびに譲渡および買戻しの対価については、一定の場
            合、支払調書が税務署長に提出される。
          （注）日本の受益者は、個人であるか法人であるかにかかわらず、ケイマン諸島に住所または登記上の営業所もしくは恒
             久的施設を有しない場合、受益証券への投資に対しケイマン諸島税務当局により課税されることは一切ない。
        Ⅱ　ファンドが税法上公募外国株式投資信託である場合
         （イ）受益証券は、特定口座を取り扱う金融商品取引業者の特定口座において取り扱うことができ
            る。
         （ロ）国内における支払の取扱者を通じて支払を受ける場合、ファンドの分配金は、公募国内株式
            投資信託の普通分配金と同じ取扱いとなる。
         （ハ）国内における支払の取扱者を通じて支払を受ける場合、日本の個人受益者が支払を受ける
            ファンドの分配金については、20.315％（所得税15.315％、住民税５％）（2038年１月１日以
            後は20％（所得税15％、住民税５％））の税率による源泉徴収が行われる。
             日本の個人受益者は、総合課税または申告分離課税のいずれかを選択して確定申告をするこ
            ともできるが、確定申告不要を選択することにより、源泉徴収された税額のみで課税関係を終
            了させることもできる。
             申告分離課税を選択した場合、一定の上場株式等の譲渡損失（繰越損失を含む。）との損益
            通算が可能である。
         （ニ）日本の法人受益者が支払を受けるファンドの分配金（表示通貨ベースの償還金額と元本相当
            額との差益を含む。）については、国内における支払の取扱者を通じて支払を受ける場合、所
            得税のみ15.315％の税率による源泉徴収が日本国内で行われ（一定の公共法人等を除く。）、
            一定の場合、支払調書が税務署長に提出される（2038年１月１日以後は15％の税率とな
            る。）。
         （ホ）日本の個人受益者が、受益証券を買戻請求等により譲渡した場合（他のクラスの受益証券に
            転換した場合を含む。）は、上場株式等に係る譲渡益課税の対象とされ、受益証券の譲渡益に
            対して、源泉徴収選択口座において、20.315％（所得税15.315％、住民税５％）（2038年１月
            １日以後は20％（所得税15％、住民税５％））の税率による源泉徴収が行われる。受益証券の
            譲渡損益は申告分離課税の対象となり、税率は源泉徴収税率と同一であるが、確定申告不要を
            選択した場合は源泉徴収された税額のみで課税関係は終了する。
             譲渡損益は、一定の他の上場株式等の譲渡損益および一定の上場株式等の配当所得等との損
            益通算が可能である。確定申告を行う場合、一定の譲渡損失の翌年以降３年間の繰越も可能で
            ある。
         （ヘ）日本の個人受益者の場合、ファンドの償還についても譲渡があったものとみなされ、（ホ）
            と同様の取扱いとなる。
         （ト）日本の個人受益者についての分配金ならびに譲渡および買戻しの対価については、一定の場
            合、支払調書が税務署長に提出される。
          （注）日本の受益者は、個人であるか法人であるかにかかわらず、ケイマン諸島に住所または登記上の営業所もしくは恒
             久的施設を有しない場合、受益証券への投資に対しケイマン諸島税務当局により課税されることは一切ない。
        Ⅲ　ファンドは、税法上、公募外国株式投資信託として取り扱われる。ただし、将来における税務当
         局の判断によりこれと異なる取扱いがなされる可能性もある。
        Ⅳ　税制等の変更により上記ⅠないしⅢに記載されている取扱いは変更されることがある。
          税金の取扱いの詳細については、税務専門家等に確認することを推奨する。
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       （Ｂ）米国およびケイマン諸島

         下記は、本書現在において有効な法律の解釈に基づく米国およびケイマン諸島におけるファンドに
        対する課税の概要である。かかる法律の執行に関する責任を負う裁判所または財政当局がかかる法律
        の解釈に同意することまたはこれらの法律が変更されないことの保証はない。下記は、法律または税
        務上の助言として意図されているものではない。投資を予定している者は、各自、米国連邦所得税が
        ファンドへの投資に及ぼす影響について、自身の税務アドバイザーに相談するべきである。
        ファンドおよびマスター・ファンド                   　　マスター・ファンドは、米国連邦所得税の課税目的上、みな
        し事業体として分類されることを選択した。ファンドは、米国連邦所得税の課税目的上、外国会社と
        して分類される。原則的に、ファンドおよびマスター・ファンドのいずれも、ファンドまたはマス
        ター・ファンドが投資または取引活動から得た収益または実現値上り益については、ファンドおよび
        マスター・ファンドがこれら収益または値上り益と有機的な関連があると取り扱われる米国取引また
        は米国事業に従事していないことまたは従事していないとみなされることを条件として、米国の課税
        を受けることはない。いずれかの年度において、マスター・ファンドが米国取引または米国事業に従
        事した場合、または従事したとみなされる場合、ファンドもそのように取り扱われる。次の（ⅰ）お
        よび（ⅱ）の場合に該当している限り、マスター・ファンドおよびファンドのいずれもそのように従
        事していないものと解される。（ⅰ）ファンドまたはマスター・ファンドのいずれも、株式または証
        券のディーラーとみなされない場合、および顧客とのデリバティブのポジションについて定期的に締
        結、引受、清算、譲渡、終了を申出ていない場合、ならびに（ⅱ）ファンドおよびマスター・ファン
        ドの事業活動（もしある場合）は、自己勘定での株式、証券、商品およびデリバティブ取引のみから
        なっている場合（また、商品については、当該商品が通常取引されている組織された取引所において
        通常取引されている商品を取引するときに限定される。）。ファンドおよびマスター・ファンドは、
        このような要件を満たすように自らの事業を執り行うことができるものと予想されている。ファンド
        またはマスター・ファンドのいずれかが米国取引または米国事業に従事しているとされた場合、ファ
        ンド（受益者ではなく）は、米国連邦所得税申告書を提出しなければならず、これら取引または事業
        と実質的に関連があるファンドまたはマスター・ファンドの投資および取引活動を通じて得た収益お
        よび実現値上り益に対し、最高の米国法人税率で算出した所得税を支払わなくてはならない。また、
        ファンドは、30％の支店利益税も追加して負担することになる。
         マスター・ファンドは「パス・スルー」の性質を有するため、「ファンド」という用語（ファンド
        およびマスター・ファンド」の他の箇所に使用されている場合）は、文脈上要求される場合、ファン
        ドが取引および投資を行う際に介するマスター・ファンドを含むものとする。また、ファンドは、
        （ｉ）ポートフォリオの利息に関する適用除外および源泉徴収税に関するその他の適用除外に該当し
        ない米国源泉の利子所得、（ⅱ）米国源泉の配当所得または配当相当支払金、および（ⅲ）その他の
        米国源泉の固定もしくは確定の年間もしくは定期的利益または収益（1986年米国内国歳入法（改正済
        み）のセクション305（ｃ）に基づく特定みなし分配を含む。）（それぞれ、かかる金額が米国の取引
        または事業と有機的に関連していない場合に限られる。）の総額に対し30％の米国源泉徴収税を課せ
        られる。かかる課税目的上、通常、利息は、登録式の債券に関し支払われた場合は、マスター・ファ
        ンドおよびマスター・ファンドが要求された特定の証明書を提出することを条件として、またはその
        他の特定の状況において、ポートフォリオの利息に関する適用除外に該当する。しかしながら、債券
        の利息は、（ｉ）ファンドが債券の発行体の10％の株式を保有する株主であるとみなされた場合、
        （ⅱ）ファンドがコントロールされている外国会社であり、かつ債券の発行体の関係者であるとみな
        された場合、または（ⅲ）かかる利息が債券の発行体の特定の財務情報（例えば、発行体の収入、売
        上高、収益または利益など）を参考に決定された場合、もしくは偶発的利息であるとみなされた場
        合、ポートフォリオの利息に関する適用除外には該当しない。
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        非米国投資家       　　米国人以外の受益者が資本資産として保有する受益証券の売却、交換または完全な
        買戻しによって実現された利益は、当該利益が米国での取引または事業の執行と実質的な関連がない
        ことを条件として、原則的に、米国連邦所得税の対象にならない。しかし、個人の非居住外国人の場
        合、  当該者が課税年度中に183日以上米国に滞在していた場合その他米国と実質的な関連がある場合
        で、当該利益が米国源泉の場合、30％（適用ある場合はより低い租税条約税率）の米国税が課せられ
        る。
        FATCA   の遵守   　　一般に、FATCAとして知られている米国の法律に基づき、通常、米国源泉の利息また
        は配当金を生む資産の売却による米国源泉の収益および手取金の非米国金融機関（投資会社を含
        む。）への特定の支払いには、非米国金融機関が、非米国金融機関に直接的または間接的に口座を保
        有している特定の米国人の氏名（名称）、住所および納税者番号およびかかる口座に関するその他の
        特定の情報をIRS（以下に定義される。）に開示しない限り、30％の源泉徴収税が課せられる。US                                                   IGA
        （以下に定義される。）により、ケイマン諸島の金融機関に関する上記の条件は修正されたが、通
        常、同様の情報をケイマン諸島の政府に（そして最終的にはIRSに）開示することが要求されている。
        ファンドおよびマスター・ファンドは、FATCAに基づく源泉徴収税を課せられないよう、FATCAおよび
        US  IGAに基づき課せられた義務を履行する意向であるが、この点に関し、ファンドおよびマスター・
        ファンドが成功するという保証はない。（「ケイマン諸島-金融口座情報の自動的交換」を参照のこ
        と。）
        ケイマン諸島       　　現在の法令に基づき、ケイマン諸島政府は、ファンドまたは受益者に対し、所得
        税、法人税、キャピタル・ゲイン税、不動産税、相続税、贈与税および源泉徴収税を課していない。
        ケイマン諸島は、ファンドに対しまたはファンドによりなされる支払に適用あるいかなる国との二重
        課税防止条約の当事者でもない。本書の日付現在、ケイマン諸島において外国為替に対する規制は行
        われていない。
         ファンドは、ケイマン諸島信託法第81条に従い、ケイマン諸島政府の証明書を受領している。証明
        書には、ファンドの設立日から50年間、ケイマン諸島において収益または資本、利益等に課される税
        金もしくは賦課金または資産税もしくは相続税を賦課する旨規定する今後制定される法律が、資産ま
        たは収益についてファンド、受託会社または受益者の資産またはそれらに関する収益に適用されない
        旨規定される。受益証券の譲渡または買戻しについてケイマン諸島において印紙税は課せられない。
        ケイマン諸島－金融口座情報の自動的交換
         ケイマン諸島は、国際的な税務コンプライアンスの向上および情報交換の促進のため、米国との間
        で政府間協定に調印した（以下「US                   IGA」という。）。また、ケイマン諸島は、80か国を超える他の
        諸国とともに、金融口座情報の自動的交換に関するOECD基準－共通報告基準（以下「CRS」といい、US
        IGAとあわせて「AEOI」という。）を実施するための多国間協定に調印した。
         US  IGA  およびCRSの効力を生じさせるため、ケイマン諸島規則が発行された（以下「AEOI規則」と総
        称する。）。AEOI規則に基づき、ケイマン諸島税務情報庁（以下「税務情報庁」という。）は、USIGA
        およびCRSの適用に関する手引書を公表している。
         ケイマン諸島のすべての「金融機関」は、AEOI規則の登録、デュー・ディリジェンスおよび報告要
        件を遵守する義務を負う。ただし、一または複数のAEOI制度に関して「非報告金融機関（関連する
        AEOI規則に定義される。）」となることを認める免除に依拠することができる場合はこの限りではな
        く、この場合、かかる金融機関にはCRSに基づく登録要件のみが適用される。ファンドは、いかなる非
        報告金融機関の免除にも依拠することを企図していないため、AEOI規則のすべての要件を遵守するこ
        とを意図している。
         AEOI  規則により、報告金融機関としてのファンドは、特に、（ⅰ）（US                                   IGAに該当する場合のみ）
        グローバル仲介人識別番号（以下「GIIN」という。）を取得するために内国歳入庁（以下「IRS」とい
        う。）に登録すること、（ⅱ）税務情報庁に登録し、これにより「報告金融機関」としての自らの地
        位を税務情報庁に通知すること、（ⅲ）CRSに基づく義務を履行する方法を定めた方針および手続に関
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        する文書を作成し、実行すること、（ⅳ）「報告対象口座」とみなされるか否かを確認するため、自
        らの口座のデュー・ディリジェンスを実施すること、および（ⅴ）かかる報告対象口座に関する情報
        を 税務情報庁に報告することを義務付けられている。税務情報庁は、毎年、ある報告対象口座に関連
        する海外の財政当局（例えば、米国報告対象口座の場合はIRS）に対し、税務情報庁に報告された情報
        を自動的に送信する。
         US  IGA  の定めにより、US          IGAを実施するAEOI規則を遵守するケイマン諸島金融機関は、FATCAの
        デューディリジェンスおよび報告要件を充足するとみなされ、したがってFATCAの要件を「遵守してい
        るとみなされ」、FATCA源泉徴収税を課税されることはなく、また、非協力的口座を解約する必要はな
        い。ケイマン諸島報告金融機関は、FATCA源泉徴収税の課税を免除されるために、自らのFATCA上の地
        位に関し、米国の納税申告用紙に身元証明確認書類を添付して米国源泉徴収代理人に対して提供する
        ことが必要となる場合がある。FATCA源泉徴収税は、US                             IGAの条項に基づき、ファンドへの支払いに対
        して課されないが、ファンドが「重大な不遵守」の結果として不参加金融機関（US                                             IGAに定義され
        る。）とみなされた場合には、この限りではない。US                            IGAを実施するAEOI規則の下では、ケイマン諸
        島金融機関は、FATCAその他による口座保有者による、または口座保有者への支払いに対して税金を源
        泉徴収する義務を負わない。
         ファンドに対して課される可能性のある源泉徴収税の詳細については、米国の税効果に関する開示
        も参照のこと。
         ファンドへの投資ならびに／またはこれらへの投資の継続により、投資者は、ファンドに対する追
        加情報の提供が必要となる可能性があること、ファンドのAEOI規則への遵守が投資者情報の開示につ
        ながる可能性があること、および投資者情報が海外の財政当局との間で交換される可能性があること
        を了解したとみなされるものとする。投資者が（結果にかかわらず）要求された情報を提供しない場
        合、受託会社は、その裁量において、対象となる投資者の強制買戻しを含むがこれに限られない対応
        措置を講じおよび／またはあらゆる救済措置を求める権利を留保する。
         ケイマン諸島税務情報局が発行したガイダンスに基づき、口座開設から90日以内に自己証明が得ら
        れない場合、ファンドは投資者の口座を閉じなければならない。
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     ５【運用状況】

       運用実績は、あくまで過去の実績であり、将来の運用成果を保証または示唆するものではない。
      （１）【投資状況】
        資産別および地域別の投資状況
                                             （2020年４月末日現在）
           資　産　の　種　類                  国　　名        時価合計（米ドル）             投資比率（％）
                             ケイマン
              投資信託                          22,133,407.90               100.69
                             諸　　島
           現金その他の資産（負債控除後）                             －152,578.48              －0.69
               合　　　　　　　計
                                        21,980,829.42
                                                       100.00
               （純   資  産  総  額）               （約2,349百万円）
       （注）「投資比率」とは、ファンドの純資産総額に対する当該資産の時価の比率をいう。以下同じ。
      （２）   【投資資産】

       ①【投資有価証券の主要銘柄】
                                             （2020年４月末日現在）
                                                        投資
                                  取得金額（米ドル）            時価（米ドル）
                            保有口数
          銘柄名          国名    種類
                                                        比率
                            （口）
                                  単価     金額      単価      金額
                                                       （％）
     ナインティーン
     セブンティセブン・グローバル・               ケイマン     投資
                            88,017.71      224.51    19,760,876.05       251.47    22,133,407.90       100.69
     コンバーティブル・ボンド・               諸　　島     信託
     マスター・リミテッド
       ② 【投資不動産物件】

         該当事項なし       （2020年４月末日         現在）。
       ③ 【その他投資資産の主要なもの】

         該当事項なし       （2020年４月末日         現在）。
       （参考）マスター・ファンドにおける組入れの状況

       （１）マスター・ファンド基本情報                  （2020年４月末日         現在）
         通貨建　　　　　　　　　米ドル
         設立日　　　　　　　　　2004年７月６日
         運用開始日　　　　　　　2004年８月13日
         純資産総額　　　　　　　約22百万米ドル
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       （２）ポートフォリオの内容               （2020年４月末日         現在）

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      （３）【運用実績】

       ①【純資産の推移】
         下記会計年度末および2020年４月末日までの１年間における各月末の純資産の推移は、以下の通り
        である。
     米ドル建クラス受益証券
                       純　資　産　総　額                   １口当たり純資産価格
                     千米ドル          百万円          米ドル           円
        第７会計年度末
                      42,575          4,550         108.27          11,571
      （2010年12月末日）
        第８会計年度末
                      30,408          3,250          98.99         10,579
      （2011年12月末日）
        第９会計年度末
                      21,281          2,274         103.95          11,109
      （2012年12月末日）
        第10会計年度末
                      26,811          2,865         108.32          11,576
      （2013年12月末日）
        第11会計年度末
                      40,037          4,279         100.70          10,762
      （2014年12月末日）
        第12会計年度末
                      27,379          2,926          99.58         10,642
      （2015年12月末日）
        第13会計年度末
                      22,699          2,426          99.08         10,589
      （2016年12月末日）
        第14会計年度末
                      19,102          2,041         104.23          11,139
      （2017年12月末日）
        第15会計年度末
                      16,322          1,744          96.83         10,348
      （2018年12月末日）
        第16会計年度末
                      15,005          1,604         107.50          11,489
      （2019年12月末日）
        2019  年５月末日           15,959          1,706         101.27          10,823
            ６月末日          15,925          1,702         102.82          10,988
            ７月末日          15,143          1,618         102.64          10,969
            ８月末日          15,006          1,604         101.40          10,837
            ９月末日          15,039          1,607         102.40          10,943
            10 月末日         15,126          1,617         103.21          11,030
            11 月末日         15,214          1,626         105.05          11,227
            12 月末日         15,005          1,604         107.50          11,489
        2020  年１月末日           15,160          1,620         110.28          11,786
            ２月末日          12,084          1,291         109.46          11,698
            ３月末日          10,407          1,112          94.26         10,074
            ４月末日          11,156          1,192         100.31          10,720
                                  43/211



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     ユーロ建クラス受益証券

                       純　資　産　総　額                   １口当たり純資産価格
                     千ユーロ          百万円          ユーロ           円
        第７会計年度末
                      2,480          288         107.08          12,421
      （2010年12月末日）
        第８会計年度末
                      2,258          262         98.04         11,373
      （2011年12月末日）
        第９会計年度末
                      2,824          328         103.46          12,001
      （2012年12月末日）
        第10会計年度末
                      1,656          192         107.50          12,470
      （2013年12月末日）
        第11会計年度末
                      1,432          166         100.21          11,624
      （2014年12月末日）
        第12会計年度末
                      1,434          166         98.66         11,445
      （2015年12月末日）
        第13会計年度末
                      1,389          161         96.51         11,195
      （2016年12月末日）
        第14会計年度末
                      2,612          303         100.59          11,668
      （2017年12月末日）
        第15会計年度末
                      2,195          255         93.16         10,807
      （2018年12月末日）
        第16会計年度末
                      2,382          276         99.99         11,599
      （2019年12月末日）
        2019  年５月末日            2,284          265         96.00         11,136
            ６月末日          2,345          272         97.20         11,275
            ７月末日          2,334          271         96.75         11,223
            ８月末日          2,300          267         95.34         11,059
            ９月末日          2,345          272         96.01         11,137
            10 月末日         2,356          273         96.48         11,192
            11 月末日         2,395          278         98.06         11,375
            12 月末日         2,382          276         99.99         11,599
        2020  年１月末日            2,437          283         102.31          11,868
            ２月末日          2,415          280         101.37          11,759
            ３月末日          2,138          248         89.69         10,404
            ４月末日          2,242          260         95.34         11,059
                                  44/211





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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     豪ドル建クラス受益証券

                       純　資　産　総　額                   １口当たり純資産価格
                     千豪ドル          百万円          豪ドル           円
        第７会計年度末
                      14,084           984         110.17          7,694
      （2010年12月末日）
        第８会計年度末
                      12,459           870         102.82          7,181
      （2011年12月末日）
        第９会計年度末
                      14,741          1,030         106.76          7,456
      （2012年12月末日）
        第10会計年度末
                      8,063          563         111.30          7,773
      （2013年12月末日）
        第11会計年度末
                      10,168           710         103.53          7,231
      （2014年12月末日）
        第12会計年度末
                      14,812          1,034         102.70          7,173
      （2015年12月末日）
        第13会計年度末
                      25,679          1,793         101.17          7,066
      （2016年12月末日）
        第14会計年度末
                      15,148          1,058         104.40          7,291
      （2017年12月末日）
        第15会計年度末
                      12,879           899         96.18          6,717
      （2018年12月末日）
        第16会計年度末
                      12,068           843         105.19          7,346
      （2019年12月末日）
        2019  年５月末日           12,346           862         100.06          6,988
            ６月末日          12,451           870         101.48          7,087
            ７月末日          12,288           858         101.15          7,064
            ８月末日          11,816           825         99.75          6,967
            ９月末日          11,887           830         100.61          7,027
            10 月末日         11,847           827         101.23          7,070
            11 月末日         11,867           829         102.94          7,189
            12 月末日         12,068           843         105.19          7,346
        2020  年１月末日           12,350           863         107.80          7,529
            ２月末日          12,196           852         106.86          7,463
            ３月末日          10,937           764         92.04          6,428
            ４月末日          11,336           792         97.57          6,814
                                  45/211





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     円建クラス受益証券

                       純　資　産　総　額                   １口当たり純資産価格
                           百万円                    円
        第７会計年度末
                           436                  10,644
      （2010年12月末日）
        第８会計年度末
                           341                   9,781
      （2011年12月末日）
        第９会計年度末
                           378                  10,330
      （2012年12月末日）
        第10会計年度末
                           494                  10,766
      （2013年12月末日）
        第11会計年度末
                           414                  10,014
      （2014年12月末日）
        第12会計年度末
                           368                   9,866
      （2015年12月末日）
        第13会計年度末
                           202                   9,674
      （2016年12月末日）
        第14会計年度末
                           201                  10,110
      （2017年12月末日）
        第15会計年度末
                           175                   9,398
      （2018年12月末日）
        第16会計年度末
                           185                  10,130
      （2019年12月末日）
        2019  年５月末日                 179                   9,702
            ６月末日                181                   9,824
            ７月末日                180                   9,779
            ８月末日                177                   9,642
            ９月末日                178                   9,713
            10 月末日               179                   9,768
            11 月末日               181                   9,934
            12 月末日               185                  10,130
        2020  年１月末日                 190                  10,371
            ２月末日                172                  10,277
            ３月末日                149                   9,064
            ４月末日                158                   9,619
                                  46/211





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     ＜参考情報＞

     純資産総額および受益証券１口当たり純資産価格の推移
                                  47/211




















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       ②【分配の推移】

                                         受益証券１口当たり分配金額
                           分配落ち月
                                             （税引き前）
                                      米ドル建       3.00  米ドル       321 円
                                      ユーロ建       2.00  ユーロ       232 円
                           2010  年３月
                                      豪ドル建       4.00  豪ドル       279 円
          第７会計年度
                                      円建        150 円       150 円
       （2010年１月１日～
                                      米ドル建       5.00  米ドル       534 円
        2010  年12月末日）
                                      ユーロ建       4.00  ユーロ       464 円
                           2010  年９月
                                      豪ドル建       6.00  豪ドル       419 円
                                      円建        350 円       350 円
                                      米ドル建       6.50  米ドル       695 円
          第８会計年度
                                      ユーロ建       6.00  ユーロ       696 円
       （2011年１月１日～                   2011  年３月
                                      豪ドル建       8.00  豪ドル       559 円
        2011  年12月末日）
                                      円建        550 円       550 円
                                      米ドル建       3.00  米ドル       321 円
                                      ユーロ建       2.50  ユーロ       290 円
                           2012  年３月
                                      豪ドル建       5.50  豪ドル       384 円
          第９会計年度
                                      円建        250 円       250 円
       （2012年１月１日～
                                      米ドル建       1.50  米ドル       160 円
        2012  年12月末日）
                                      ユーロ建       1.00  ユーロ       116 円
                           2012  年９月
                                      豪ドル建       3.50  豪ドル       244 円
                                      円建        100 円       100 円
                                      米ドル建       2.50  米ドル       267 円
                                      ユーロ建       2.50  ユーロ       290 円
                           2013  年３月
                                      豪ドル建       4.00  豪ドル       279 円
          第10会計年度
                                      円建        250 円       250 円
       （2013年１月１日～
                                      米ドル建       4.50  米ドル       481 円
        2013  年12月末日）
                                      ユーロ建       4.50  ユーロ       522 円
                           2013  年９月
                                      豪ドル建       6.00  豪ドル       419 円
                                      円建        450 円       450 円
                                      米ドル建       3.50  米ドル       374 円
                                      ユーロ建       3.50  ユーロ       406 円
                           2014  年３月
                                      豪ドル建       4.50  豪ドル       314 円
          第11会計年度
                                      円建        350 円       350 円
       （2014年１月１日～
                                      米ドル建       3.00  米ドル       321 円
        2014  年12月末日）
                                      ユーロ建       2.50  ユーロ       290 円
                           2014  年９月
                                      豪ドル建       4.50  豪ドル       314 円
                                      円建        250 円       250 円
                                      米ドル建       0.00  米ドル        0円
          第12会計年度
                                      ユーロ建       0.00  ユーロ        0円
       （2015年１月１日～                   2015  年３月
                                      豪ドル建       1.50  豪ドル       105 円
        2015  年12月末日）
                                      円建         0円        0円
                                      米ドル建       0.00  米ドル        0円
          第13会計年度
                                      ユーロ建       0.00  ユーロ        0円
       （2016年１月１日～                   2016  年９月
                                      豪ドル建       1.50  豪ドル       105 円
         2016  年12月末日）
                                      円建         0円        0円
                                  48/211



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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                      米ドル建       0.00  米ドル        0円
                                      ユーロ建       0.00  ユーロ        0円
                           2017  年３月
                                      豪ドル建       1.50  豪ドル       105 円
          第14会計年度
                                      円建         0円        0円
       （2017年１月１日～
                                      米ドル建       1.50  米ドル       160 円
        2017  年12月末日）
                                      ユーロ建       0.00  ユーロ        0円
                           2017  年９月
                                      豪ドル建       2.00  豪ドル       140 円
                                      円建         0円        0円
                                      米ドル建       2.00  米ドル       214 円
                                      ユーロ建       0.00  ユーロ        0円
                           2018  年３月
                                      豪ドル建       2.00  豪ドル       140 円
          第15会計年度
                                      円建         0円        0円
       （2018年１月１日～
                                      米ドル建       1.00  米ドル       107 円
        2018  年12月末日）
                                      ユーロ建       0.00  ユーロ        0円
                           2018  年９月
                                      豪ドル建       1.00  豪ドル        70 円
                                      円建         0円        0円
          第16会計年度
       （2019年１月１日～                            該当事項なし。
        2019  年12月末日）
        （注）上記表中、「米ドル建」、「ユーロ建」、「豪ドル建」および「円建」は、それぞれ「米ドル建クラス受益証券」、
           「ユーロ建クラス受益証券」、「豪ドル建クラス受益証券」および「円建クラス受益証券」を指す。
     ＜参考情報＞

                                         受益証券１口当たり分配金額
                           分配落ち月
                                             （税引き前）
                                      米ドル建       4.50  米ドル       481 円
         第17会計年度中
                                      ユーロ建       1.50  ユーロ       174 円
       （2020年１月１日～                    2020  年３月
                                      豪ドル建       3.50  豪ドル       244 円
        2020  年４月末日）
                                      円建        200 円       200 円
                                      米ドル建       4.50  米ドル       481 円
         直近１年間累計
                                      ユーロ建       1.50  ユーロ       174 円
       （2019年５月１日～                      －
                                      豪ドル建       3.50  豪ドル       244 円
        2020  年４月末日）
                                      円建        200 円       200 円
                                      米ドル建       65.77  米ドル      7,029  円
          設定来累計
                                      ユーロ建       48.43  ユーロ      5,618  円
       （2004年８月13日～                      －
                                      豪ドル建       86.41  豪ドル      6,035  円
        2020  年４月末日）
                                      円建       3,953  円      3,953  円
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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
       ③【収益率の推移】

         下記の各会計年度における収益率は、以下の通りである。
         米ドル建クラス受益証券
                  会計年度                         収益率
                 第７会計年度                           7.53  ％
                 第８会計年度                          －2.57％
                 第９会計年度                           9.56  ％
                 第10会計年度                          10.94   ％
                 第11会計年度                          －1.03％
                 第12会計年度                          －1.11％
                 第13会計年度                          －0.50％
                 第14会計年度                           6.71  ％
                 第15会計年度                          －4.22％
                 第16会計年度                          11.02   ％
        （注）収益率（％）＝100×（a－b）／b
             ▶＝当該会計年度末現在の１口当たり純資産価格（当該会計年度の分配金（税引き前）の合計額を加えた額）
             b＝当該会計年度の直前の会計年度末現在の１口当たり純資産価格（分配落ちの額）
           以下同じ。
         ユーロ建クラス受益証券

                  会計年度                         収益率
                 第７会計年度                           7.23  ％
                 第８会計年度                          －2.84％
                 第９会計年度                           9.10  ％
                 第10会計年度                          10.67   ％
                 第11会計年度                          －1.20％
                 第12会計年度                          －1.55％
                 第13会計年度                          －2.18％
                 第14会計年度                           4.23  ％
                 第15会計年度                          －7.39％
                 第16会計年度                           7.33  ％
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         豪ドル建クラス受益証券

                  会計年度                         収益率
                 第７会計年度                          10.97   ％
                 第８会計年度                           0.59  ％
                 第９会計年度                          12.59   ％
                 第10会計年度                          13.62   ％
                 第11会計年度                           1.11  ％
                 第12会計年度                           0.65  ％
                 第13会計年度                          －0.03％
                 第14会計年度                           6.65  ％
                 第15会計年度                          －5.00％
                 第16会計年度                           9.37  ％
         円建クラス受益証券

                  会計年度                         収益率
                                               （注）
                 第７会計年度                          7.20  ％
                 第８会計年度                          －2.94％
                 第９会計年度                           9.19  ％
                 第10会計年度                          11.00   ％
                 第11会計年度                          －1.41％
                 第12会計年度                          －1.48％
                 第13会計年度                          －1.95％
                 第14会計年度                           4.51  ％
                 第15会計年度                          －7.04％
                 第16会計年度                           7.79  ％
        （注）上記の収益率の数値は、端数処理の違いにより、財務書類注記の数値とは異なる。
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     ＜参考情報＞

     収益率の推移
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      （４）【販売及び買戻しの実績】

        下記会計年度における受益証券の販売および買戻しの実績ならびに下記会計年度末日現在の発行済口
       数は以下の通りである。
       米ドル建クラス受益証券

         会計年度             販売口数             買戻口数             発行済口数
                       225,833              96,131             391,101
        第７会計年度
                      （225,833）              （96,131）             （391,101）
                       186,064             269,965             307,200
        第８会計年度
                      （186,064）             （269,965）             （307,200）
                       60,580             163,052             204,728
        第９会計年度
                      （60,580）             （163,052）             （204,728）
                       145,851             103,153             247,426
        第10会計年度
                      （145,851）             （103,153）             （247,426）
                       251,411             109,916             388,921
        第11会計年度
                      （251,411）             （109,916）             （388,921）
                       41,613             155,589             274,945
        第12会計年度
                      （41,613）             （155,589）             （274,945）
                       14,179             60,022             229,102
        第13会計年度
                      （ 14,179   ）         （ 60,022   ）        （ 229,102    ）
                        7,461             53,306             183,257
        第14会計年度
                       （7,461）             （53,306）             （183,257）
                       23,530             38,225             168,562
        第15会計年度
                      （23,530）             （38,225）             （168,562）
                        2,068             31,053             139,577
        第16会計年度
                       （2,068）             （31,053）             （139,577）
     （注）（　）の数は、本邦内における販売・買戻しおよび発行済口数である。以下同じ。
       ユーロ建クラス受益証券

         会計年度             販売口数             買戻口数             発行済口数
                       11,010              6,670             22,463
        第７会計年度
                      （11,010）              （6,670）             （22,463）
                       11,280             10,714             23,029
        第８会計年度
                      （11,280）             （10,714）             （23,029）
                       13,127              8,861             27,295
        第９会計年度
                      （13,127）              （8,861）             （27,295）
                       29,506             41,400             15,401
        第10会計年度
                      （29,506）             （41,400）             （15,401）
                        3,139             4,250             14,290
        第11会計年度
                       （3,139）             （4,250）             （14,290）
                        3,154             2,904             14,540
        第12会計年度
                       （3,154）             （2,904）             （14,540）
                        1,180             1,331             14,389
        第13会計年度
                       （1,180）             （1,331）             （14,389）
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                       12,935              1,354             25,970
        第14会計年度
                      （12,935）              （1,354）             （25,970）
                         125            2,534             23,561
        第15会計年度
                        （125）            （2,534）             （23,561）
                        1,262             1,000             23,823
        第16会計年度
                       （1,262）             （1,000）             （23,823）
       豪ドル建クラス受益証券

         会計年度             販売口数             買戻口数             発行済口数
                       105,410             112,744             127,835
        第７会計年度
                      （105,410）             （112,744）             （127,835）
                       37,083             43,743             121,175
        第８会計年度
                      （37,083）             （43,743）             （121,175）
                       110,668              95,513             136,330
        第９会計年度
                      （110,668）              （95,513）             （136,330）
                       30,533             94,420             72,443
        第10会計年度
                      （30,533）             （94,420）             （72,443）
                       49,212             24,446             97,209
        第11会計年度
                      （49,212）             （24,446）             （97,209）
                       75,228             28,211             144,226
        第12会計年度
                      （75,228）             （28,211）             （144,226）
                       188,756              79,170             253,812
        第13会計年度
                      （188,756）              （79,170）             （253,812）
                       19,769             128,482             145,099
        第14会計年度
                       (19,769    ）        （128,482）             （145,099）
                       12,616             23,810             133,905
        第15会計年度
                      （12,616）             （23,810）             （133,905）
                       14,555             33,732             114,728
        第16会計年度
                      （14,555）             （33,732）             （114,728）
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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
       円建クラス受益証券

         会計年度             販売口数             買戻口数             発行済口数
                         200           25,483             40,952
        第７会計年度
                        （200）           （25,483）             （40,952）
                        4,642             10,716             34,878
        第８会計年度
                       (4,642）            （10,716）             （34,878）
                       16,470             14,782             36,566
        第９会計年度
                      （16,470）             （14,782）             （36,566）
                       16,865              7,527             45,904
        第10会計年度
                      （16,865）              （7,527）             （45,904）
                       15,805             20,447             41,262
        第11会計年度
                      （15,805）             （20,447）             （41,262）
                          0           3,954             37,308
        第12会計年度
                         （0）           （3,954）             （37,308）
                          0          16,453             20,855
        第13会計年度
                         （0）          （16,453）             （20,855）
                          0           1,022             19,833
        第14会計年度
                         （0）           （1,022）             （19,833）
                        1,570             2,765             18,638
        第15会計年度
                       （1,570）             （2,765）             （18,638）
                          20             378           18,280
        第16会計年度
                         （20）             （378）           （18,280）
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     第２【管理及び運営】

     １【申込（販売）手続等】
      （１）海外における販売
        受益証券は各営業日において申込むことができる。副管理事務代行会社が原則として購入申込書を営
       業日の正午（ダブリン時間）までに受領した場合、当該営業日のニューヨークにおける営業終了時現在
       の当該クラスの受益証券１口当たり純資産価格で発行される。各申込みに関し、受益証券の申込価格に
       等しい決済資金が、受益証券の発行日の後４営業日目の午後３時（ニューヨーク時間）までに保管会社
       により受領されなければならない。当該時間までに払込みのなかった受益証券は取消される。受託会社
       はいつでも受益証券の募集を停止することができる。最低申込口数は10口である。ただし、管理会社お
       よび販売会社が契約により別途合意する場合はそれに従うものとし、上記と異なる取扱いとすることが
       できる。
        ファンドはいかなる申込みも拒否する権利を留保する。ファンドへのまたはファンドからの短期また
       は過度な取引、特に高額の取引は、ポートフォリオ運用戦略を阻害し、費用を増加させることにより運
       用を害する。したがって、受託会社が当該注文は短期または過度な取引であると判断した場合、ファン
       ドは、マーケット・タイミングを行う者またはその他の者からの申込みを拒否する。この目的におい
       て、受託会社は、販売会社から提供されたファンドまたはその他のファンドへの投資家の投資履歴を検
       討する。しかし、受託会社は、特定の注文、特に共同購入方式によりなされた注文に関して、短期また
       は過度な取引であり、ファンドに害を与えると判断できないことがあり、したがって、すべてのこのよ
       うな注文を拒否できるとの表明を行わない。
        受益証券の券面は発行されない。受益者の保有および受益者名簿への記載を証した書面による確認書
       が各申込者に対し発行される。確認書は、受益者の危険負担により、受益証券が発行された日から21日
       以内に申込みが受理された申込人に対して郵送される。
       非適格投資家
        米国人およびケイマン諸島民は受益証券を購入することはできず、購入者は、直接、間接を問わず米
       国人のために受益証券を取得するものではない旨の証明を求められる。管理会社は、（ⅰ）その裁量に
       より、全部または一部の受益証券の購入を拒絶することができ、また（ⅱ）いつでも受益証券の購入も
       しくは保有から除外されるべき受益者により保有されている受益証券を買い戻すことができる。「米
       国」とはアメリカ合衆国、その州、領土もしくは属領またはアメリカ合衆国政府、その機関もしくは下
       部組織の領地と定義される。また、「米国人」とは、米国に居住する自然人、米国の法律に基づき設立
       され存続するパートナーシップ、法人もしくはその他の機関、執行人もしくは管理人が米国人である財
       団、受託者が米国人であるトラスト、その所得の源泉の如何にかかわらず、米国連邦所得税を課せられ
       る所得を有している財団もしくはトラスト、米国内の裁判所がトラストの管理について主たる監督を行
       うことができ、また１人もしくは複数の米国の受託者がトラストの実質的にすべての決定をコントロー
       ルする権限を有するトラスト、コモディティ・プール、投資会社もしくはその他の類似機関（米国外で
       設立され米国外で主たる営業所を有する機関の従業員、役員もしくは主体のための年金プランを除
       く。）等の主として消極的投資を目的に設立された機関について、（ⅰ）米国人が当該機関の実質的利
       益を合計で10％を超えて表章する参加受益権を保有する場合、または（ⅱ）参加者が米国人ではないと
       いう理由から、運営者が米国商品先物取引委員会の規則パート４の一定の要件を免除されるコモディ
       ティ・プールに対する米国人による投資を容易にすることを主たる目的とする場合、米国に所在する外
       国機関の代理店もしくは支店と定義される。
       ケイマン諸島不正資金浄化（マネーロンダリング）防止規定

        マネーロンダリングの防止を目的とした法令または規制を遵守するために、受託会社はマネーロンダ
       リング防止手続を設定・維持する義務を負い、かつ、受益証券の購入申込者に対して自身の身元、実質
                                  56/211


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       的所有者／支配者の身元（適用ある場合）および申込金の支払源を確認するための証拠資料の提供を要
       求することができる。受託会社は、許容される場合であって、一定の要件を充足する場合には、マネー
       ロ ンダリング防止手続（デューディリジェンス情報の取得を含む。）を適切な者に委託することもでき
       る。
        受託会社および管理事務代行会社の代理人としての副管理事務代行会社は、受益証券の購入申込者の
       自身の身元、実質的所有者／支配者の身元（適用ある場合）および申込金の支払源を確認するために必
       要な情報を要求する権利を有する。ただし、受託会社または管理事務代行会社の代理人としての副管理
       事務代行会社は、随時改正および変更されるマネーロンダリング防止規則または適用ある法律に基づく
       免除規定が適用されることから、申込時に完全なデューディリジェンスが必要ないと考える場合には、
       情報を要求しないこととすることもできる。ただし、受益証券の持分に基づく支払いまたは持分の譲渡
       の前に、詳細な身元確認が必要となる場合がある。
        購入申込者が身元確認のために要求された情報の提供を怠るか、遅延した場合、受託会社および管理
       事務代行会社の代理人としての副管理事務代行会社は、ファンドの前提条件のもと、申込みを拒絶する
       こと、または申込みが既に約定している場合は、その持分の停止もしくは買戻しを行うことができ、か
       かる場合、受領された申込金は、利息を付さずに送金元の口座に購入申込者の費用および危険負担にて
       返金される。
        受託会社および管理事務代行会社の代理人としての副管理事務代行会社は、受益者に対して買戻代金
       または分配金を支払うことが関連する法域におけるいずれかの者による関連する法律もしくは規制に対
       する違反となる可能性があると疑うか、もしくは違反となる可能性があると助言されている場合、また
       は受託会社および管理事務代行会社の代理人としての副管理事務代行会社のいずれかによる関連する法
       域におけるかかる法律もしくは規制の遵守を確保するために買戻代金または分配金の支払の拒絶が必要
       もしくは適切と考えられる場合、当該受益者に対する買戻代金の支払を拒絶することができる。
        CIMA  は、随時修正および改訂されるマネーロンダリング防止規則への違反、または違反に同意しまた
       は黙認した、もしくは注意を怠ったことが違反の原因であると証明されたファンドの受託会社または役
       員に対して、ファンドに多額の行政上の罰金を課す裁量権を有する。かかる行政上の罰金がファンドに
       より支払われる範囲において、ファンドは、当該罰金および関連手続きの費用を負担する。
        ケイマン諸島内の者は、他の者が犯罪行為に従事していること、またはテロ行為もしくはテロリスト
       の資産に関与していることを知りもしくはそのような疑惑を抱き、または、知りもしくは疑惑を抱く合
       理的な理由がある場合であって、かかる認識または疑惑に関する情報を規制されたセクターにおける業
       務または他の取引、専門的業務、事業もしくは雇用の遂行過程において得た場合、当該者は、かかる認
       識または疑惑を、（ⅰ）犯罪行為もしくはマネーロンダリングに関するものである場合には、ケイマン
       諸島の犯罪収益に関する法律に基づいてケイマン諸島の財務報告当局（以下「FRA」という。）に対し
       て、また、（ⅱ）テロ行為またはテロリストの資金提供もしくは資産に関するものである場合には、ケ
       イマン諸島テロリズム法（改正済）に基づいて巡査以上の階級の警察官または財務報告当局に対して、
       通報する義務を負う。かかる通報は、法律等で課せられた情報の秘匿または開示制限の違反とはみなさ
       れない。
        申込により、購入申込者は、自らおよび実質的所有者ならびに支配者の代理として、マネーロンダリ
       ング、租税情報交換、規制ならびにケイマン諸島および他の管轄双方における類似事項に関して照会が
       あった場合に、監督官庁およびその他に対し受託会社および受託会社の代理としての管理者による情報
       の開示に同意するものとする。
        ケイマン諸島マネーロンダリング防止規則に従って、ファンドは、アンチ・マネーロンダリング・コ
       ンプライアンス・オフィサー、マネーロンダリング・レポーティング・オフィサーおよびデピュティ・
       マネーロンダリング・レポーティング・オフィサー（以下「AMLオフィサーの役割」という。）として行
       為する自然人を指名しなければならない。受託会社はケイマン諸島の法律に従って当該AMLオフィサーの
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       役割を担う自然人が指名されていることを確認している。受益者は当該AMLオフィサーの役割についての
       更なる情報を受託会社より入手することができる。
       情報照会

        受託会社またはケイマン諸島に居住するその取締役または代理人は、適用ある法律に基づき、規制当
       局、政府機関または行政庁からの情報開示請求に対し、情報（受益者に関する情報および該当する場合
       には受益者の実質的所有者および支配者の情報を含むがそれらに限られない。）の提供を強要されるこ
       とがある。かかる請求は、例えば、金融庁法（改正済）に基づき、CIMAによって、CIMA自らもしくは海
       外の認可された規制当局のために行われ、または税務情報庁法（改正済）もしくは貯蓄収入情報報告
       （EU）法（改正済）ならびに関連規則、契約、協定および覚書に基づき、税務情報庁によって行われ
       る。かかる法令に基づく守秘情報の開示は、守秘義務違反とはみなされず、一定の状況下においては、
       受託会社およびその取締役または代理人は、当該請求が行われたことの開示を禁じられることがある。
       制裁

        ファンドは、該当する制裁制度の対象となる法的主体、個人、組織との取引および／またはかかる制
       裁制度の対象となる投資対象に関する取引を行うことを制限する法律の適用を受ける。
        したがって、各申込人および受益者は、継続的に、受託会社、管理会社、管理事務代行会社およびこ
       れらの関連会社もしくは子会社または受託会社のその他の業務提供者に対し、マネーロンダリング対策
       プログラムに関連し、自身が、また、自身が知り得る限りまたは自身が信じる限り、自身の実質所有
       者、管理者または授権された者（以下「関係者」という。）（もしあれば）が（ⅰ）米国財務省海外資
       産管理局（以下「OFAC」という。）によって維持されている、または欧州連合（以下「EU」という。）
       および／または連合王国（以下「英国」という。）の規則（後者は、制定法によりケイマン諸島に適用
       されるため）に基づく制裁対象企業または個人のリストに氏名（名称）が掲載されていないこと、
       （ⅱ）国際連合、OFAC、EUおよび／または英国によって課せられた制裁の対象である国もしくは領土に
       事業拠点を置いていないこと、またはかかる国もしくは領土を本拠地としていないこと、または（ⅲ）
       国際連合、OFAC、EUまたは英国によって課せられた制裁（英国によって課せられた制裁は、制定法によ
       りケイマン諸島に適用される。）の対象（「制裁対象」と総称する。）でないことを表明し、また、保
       証することが要求されている。
        申込人または受益者（またはその実質所有者、管理者または授権された者）が該当する制裁の対象に
       なっている、または対象になった場合、受託会社は、申込人に通知することなく、申込人が該当する制
       裁の対象でなくなるまで、またはかかる取引を継続するために適用法に基づく許可が取得されるまで、
       申込人との追加の取引および／または申込人のトラストの持ち分に関する取引を直ちに停止することが
       要求される可能性がある（以下「制裁対象者事象」という。）。受託会社、管理会社および管理事務代
       行会社は、制裁対象者事象により申込人が被ったあらゆる負債、費用、経費、損害および／または損失
       （直接または間接の損失、利益の喪失、収益の損失、評判の低下およびあらゆる金利、課徴金、法的費
       用、ならびにその他のあらゆる専門家費用および経費を含むがこれらに限定されない。）に対する責任
       を一切負わないものとする。
       ケイマン諸島データ保護

        ケイマン諸島政府は、2017年５月18日に2017年データ保護法（以下「データ保護法」という。）を制
       定した。データ保護法は、国際的に認められたデータ・プライバシーの原則に基づくファンドの法的要
       件を導入する。
        ファンドは、データ保護法に基づくファンドのデータ保護義務および投資者（および投資者に関係す
       る個人）のデータ保護の権利を概説する書類を作成した（以下「ファンド・プライバシー通知」とい
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       う。）。ファンド・プライバシー通知は、申込書内に含まれており、既存の投資者については、ファン
       ドの管理事務代行会社に問い合わせることで、入手できる。
        投資予定者は、ファンドへの投資ならびに受託会社、または管理会社ならびにそれらの関連会社およ
       び／または委託先との付随する相互作用（申込書の記入を含み、および該当する場合は電子的通信また
       は通話の記録を含む。）により、または投資者に関係する個人（例えば、取締役、受託者、従業員、代
       表者、株主、投資者、顧客、実質的所有者または代理人）の情報をファンドに対して提供することによ
       り、当該個人は、受託会社ならびにそれらの関連会社および／または委託先（管理事務代行会社を含む
       が、これらに限られない。）に対して、データ保護法の意味における個人データを構成する一定の個人
       情報を提供することに留意すべきである。受託会社は、かかる個人データに関するデータ管理者を務め
       るものとし、管理会社、管理事務代行会社、投資運用会社および販売会社などの受託会社の関連会社お
       よび／または委託先は、データ処理者（または、ある状況下においては、これらの者自身の権利におけ
       るデータ管理者）を務めることがある。
        ファンドに投資することおよび／またはファンドに継続して投資することにより、投資者は、ファン
       ド・プライバシー通知を詳細に読み、およびこれを理解し、ならびにファンド・プライバシー通知が
       ファンドに対する投資に関連するデータ保護の権利義務の概要を提供することを確認したものとみなさ
       れる。申込書には当該表明と保証が含まれる。
        データ保護法の監視は、ケイマン諸島の行政監察官（オンブズマン）事務所の責任である。ファンド
       によるデータ保護法の違反は、是正命令、制裁金または刑事訴追のための告発を含むオンブズマンによ
       る強制措置に至る可能性がある。
      （２）日本における販売

        日本においては、申込期間中の営業日に日本における販売会社によりファンド証券の募集の取扱いが
                                                      （注）
       行われる。日本における申込受付時間は、原則として、午後４時（日本時間）までとする。                                                  申込期
       間中の上記時刻以降の申込みは、翌営業日の申込みとして取り扱われる。その場合、販売取扱会社は口
       座約款を投資者に交付し、投資者は口座約款に基づく取引口座の設定を申し込む旨を記載した申込書を
       提出する。
       （注）詳しくは日本における販売会社へ照会のこと。
        最低申込口数は10口以上で申込みの単位は１口単位である。ただし、管理会社および日本における販
       売会社が契約により別途合意する場合はそれに従うものとし、上記と異なる取扱いとすることができ
       る。
        受益証券の申込みにあたって、以下の通り申込手数料が課せられる。
               申込口数                      申込手数料
       １万口未満                      買付代金の3.30％（税抜3.00％）
       １万口以上５万口未満                      買付代金の1.65％（税抜1.50％）
       ５万口以上10万口未満                      買付代金の0.825％（税抜0.75％）
       10 万口以上                     買付代金の0.55％（税抜0.50％）
        支払金額は、申込価格に申込口数を乗じて得た買付代金に、申込手数料と当該手数料にかかる消費税
       等相当額を加算した額である。
       （注）管理会社および日本における販売会社が書面により別途合意する場合には、当該合意に従うものとし、上記料率を上限とし
          て、上記と異なる申込手数料が課せられ、または申込手数料が課せられない取扱いとなる場合がある。
          申込手数料に関する照会先は、日本における販売会社である。
        ファンド証券の保管を販売取扱会社に委託した投資者の場合、申込金額の支払と引換えに販売取扱会
       社から取引残高報告書または他の通知書を受領する。買付代金の支払は、米ドル建クラス受益証券につ
       いては米ドル貨または円貨、ユーロ建クラス受益証券についてはユーロ貨または円貨、豪ドル建クラス
       受益証券については豪ドル貨または円貨、円建クラス受益証券については円貨によるものとし、円貨で
       支払われる場合、米ドル貨、ユーロ貨および豪ドル貨と円貨との換算は、各申込みについての約定日に
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       おける東京外国為替市場の外国為替相場に準拠したものであって、販売取扱会社が決定するレートによ
       る。
        なお、各受益証券クラス間のスイッチング（乗換え）はできない。
        日本証券業協会の協会員である販売取扱会社は、ファンドの純資産が１億円未満となる等同協会の定
       める「外国証券の取引に関する規則」の中の「外国投資信託証券の選別基準」にファンド証券が適合し
       なくなったときは、ファンド証券の日本における販売を行うことができない。
        日本における販売会社は、その独自の判断において、購入者が過度な取引を行った履歴がある場合、
       受益証券の買付注文を拒否する合理的な努力を行うことについて合意している。受益証券の短期取引を
       すべて防止できる保証はない。
        前記「（１）海外における販売」の記載は、適宜、日本における販売にも適用されることがある。
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     ２【買戻し手続等】

      （１）海外における買戻し
        以下の制限に従い、買戻しを行う営業日の正午（ダブリン時間）までに副管理事務代行会社に書面に
       よる通知を行うことにより、営業日において、受益証券は１口単位で買戻しを行うことができる。受益
       証券は、当該営業日のニューヨークにおける営業終了時現在の受益証券１口当たり純資産価格で買い戻
       される。買戻しの停止期間中を除き、買戻代金の支払は、原則として買戻日の後４営業日目に利息を付
       さずに行われる。
        受託会社は、その裁量により、ファンドの内部会計および評価方針に従い、業界の最善の慣行と合致
       させて偶発債務に備えて準備金を設定することができる（たとえ当該準備金が米国で一般的に認められ
       ている会計基準（以下「米国GAAP」という。）に一致しない場合であっても）。当該準備金の設定は買
       戻しにあたり分配する額を減少させる。控除額はファンドと同じ方法で投資され、利子付口座に預託さ
       れまたは受託会社が適切とみなすその他の方法で取り扱われる。
        受託会社は、後記の通り、受益者に書面による通知をすることにより、純資産価格の計算の停止期間
       中、買戻請求権を停止することができる。
      （２）日本における買戻し

        買戻しは、日本における販売会社の営業日に受け付け、ファンドの毎営業日（「買戻日」）に取り扱
       われる。日本の受益者は、以下の制限に従い、買戻しを行う営業日の午後４時（日本時間）までに販売
       取扱会社を通じて副管理事務代行会社に書面による通知を行うことにより、営業日において、１口以上
       １口単位による受益証券の買戻しを行うことができる。上記時刻以降の買戻請求は、翌営業日の買戻請
       求として取り扱われる。受益証券は、当該営業日のニューヨークにおける営業終了時現在の受益証券１
       口当たり純資産価格で買い戻される。
        買戻代金の支払は、原則として、約定日（通常、買戻請求日の日本における翌営業日）から起算して
       ４営業日目に利息を付さずに行われる。
        買戻手数料は課せられない。買戻代金の支払は、外国証券取引口座約款の定めるところに従って販売
       取扱会社を通じて行い、米ドル建クラス受益証券については米ドル貨または円貨、ユーロ建クラス受益
       証券についてはユーロ貨または円貨、豪ドル建クラス受益証券については豪ドル貨または円貨、円建ク
       ラス受益証券については円貨によるものとし、円貨で支払われる場合、米ドル貨、ユーロ貨および豪ド
       ル貨と円貨との換算は、各買戻しについての約定日における東京外国為替市場の外国為替相場に準拠し
       たものであって、販売取扱会社が決定するレートによる。
        なお、各受益証券クラス間のスイッチング（乗換え）はできない。
        前記「（１）海外における買戻し」の記載は、適宜、日本における買戻しにも適用されることがあ
       る。
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     ３【資産管理等の概要】

      （１）【資産の評価】
       （イ）純資産価格の計算
         ファンドのクラスの純資産は当該クラスに帰属するファンドの総資産から当該クラスに帰属する
        ファンドの総負債を差し引いた額に等しくなる。為替ヘッジを除くファンドの資産および負債は、該
        当するクラスにその純資産価格に応じて比例按分の上帰属される。通貨転換および為替ヘッジに関連
        する費用は、当該クラスに割り当てられる。
         クラスの当初純資産価格は、受益証券の申込みにあたり当該クラスのすべての受益者が当該通貨で
        払込んだ申込代金の総額に等しい。その後、各クラスの受益証券１口当たり純資産価格は、各営業日
        の営業終了時において、前営業日終了時における追加買付および買戻しに相当するクラスの純資産価
        格を調整し、当該調整後の当該クラスの純資産価格に応じて当該営業日におけるファンドの純資産価
        格の実現または未実現増加額または減少額（ただし、当該純資産価格は前営業日のポートフォリオ・
        ポジションを使用して決定される。）（為替ヘッジによる損益を除く。）を各クラス間で比例按分し
        た後、関連する為替ヘッジによる損益を各クラスに割り当て、それから、各クラスの純資産価格を当
        該クラスの当該営業日終了時において有効な追加買付および買戻しの考慮前の当該クラスにおける発
        行済受益証券の口数で除して算出する。
         可能な限り、費用、報酬およびその他の負債は米国GAAPをガイドラインとして発生させる。見込ま
        れるまたは発生済みの費用、負債または偶発的債務に備えて準備金を設けることができる。
         副管理事務代行会社は、管理会社と協議の上、ファンドおよびマスター・ファンドが保有する資産
        を信託証書およびマスター・ファンドの取締役会が採用した方針に従って評価する。原則として、
        ファンドの資産は以下の通り評価される。
        （１）ヨーロッパまたはアジアの証券取引所で取引される証券は、管理会社が選択したヨーロッパま
            たはアジアの証券取引所における終値で評価されるものとする。
        （２）米国の証券取引所で取引される証券は、米国または管理会社が選択する証券取引所の始値で評
            価されるものとする。
        （３）証券取引所では取引されないが、店頭市場で取引される証券は、管理会社が選択した信頼ある
            情報源に基づき決定することができる。
        （４）トラストが保有する「スワップ」およびその他の店頭商品は、管理会社により適切とみなされ
            たディーラーから受領した相場に基づき、管理会社の誠実な裁量により評価されるものとす
            る。
        （５）短期商品および銀行預金は、取得価格に経過利息を加えた額で評価されるものとし、ミュー
            チュアル・ファンドは、その価値が決定される日における純資産価額で評価されるものとす
            る。
        （６）評価が行われる日に、特定の資産の評価のために本信託証書に指定された取引所または市場が
            営業を行っていない場合、かかる資産の評価は、当該取引所または市場が営業していた直前日
            時点において決定されるものとする。
        （７）確定可能な市場価格がつけられていない資産および負債を含むその他の資産および負債のすべ
            ては、管理会社の誠実な裁量により評価されるものとする。
        （８）管理会社は、資産の市場価格を反映するために当該変更が望ましいと判断する限り、その裁量
            において、前述の評価を変更することができる。および、
        （９）管理会社は、偶発事象、負債、不確定な評価またはその他の要因を反映するために設定された
            準備金が、当該資産（または特に特定の資産に帰属していない前述の要因のいずれかに関連す
            る準備金の場合は、ファンド全体）の価値を減じるか、または減じるおそれがあると管理会社
            がその裁量により決定した場合、資産の評価を減じることができる。
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       （ロ）純資産価格の計算の停止

         受託会社は、受益者に書面による通知をすることにより、以下のいずれかの場合に、買戻請求権お
        よび純資産価格の計算を停止することができる。
        （ⅰ）ファンドの投資対象の値付けがなされている証券取引所が通常の休日および週末以外に閉鎖さ
            れている期間または取引が制限もしくは停止されている期間。
        （ⅱ）受託会社の見解によれば、ファンドによる投資対象の売却が合理的にみて実際的でないか、ま
            たはファンドの受益者を著しく害する結果をもたらす緊急事態が存在する期間。
        （ⅲ）ファンドの投資対象の価格もしくは価値、もしくは上記の証券取引所における現在価格を決定
            するために通常使用されている通信手段が故障している期間、またはその他の理由によりファ
            ンドが保有する投資対象の価格もしくは価値が合理的に迅速かつ正確に確認できない場合。
        （ⅳ）受託会社の見解によれば、投資対象の売却または購入に関する資金の移動が通常の為替レート
            では実行できない期間。
        （ⅴ）受託会社が、ファンド、管理会社もしくはその関係会社、子会社もしくは関連会社、または
            ファンドの他のサービス提供会社に適用されるマネーロンダリング防止規則を遵守するために
            停止を必要と考える期間。
      （２）【保管】

        ファンドの受益証券が販売される海外においては、ファンド証券の確認書が受益者の責任において保
       管される。
        日本の投資者に販売されるファンド証券の確認書は、日本における販売会社の名義で保管され、日本
       の受益者に対しては、販売取扱会社からファンド証券の取引残高報告書が定期的に交付される。
      （３）【信託期間】

        ファンドは、以下のいずれかの事態が発生した時点で終了する。
       （イ）ファンドの存続または他の法域への移転が不適法、または、受託会社もしくは管理会社の合理的
          な見解によれば実現不可能もしくは不適切になる場合。
       （ロ）ファンドの純資産総額が3,000万米ドルまたは随時合意されるその他の金額を下回る場合。
       （ハ）受益者集会の特別決議により受益者が決定する場合。
       （ニ）信託証書の日付に開始し、当該日付の150年後に終了する期間の終了による場合。
       （ホ）受託会社が退任の意思を書面により通知した場合、または受託会社につき強制もしくは任意清算
          が開始された場合において、管理会社が、当該通知の受領後または清算の開始後90日以内に、受
          託会社の後任として受託会社の職務を引き継ぐ用意のある他の会社を任命するかまたは任命を手
          配することができない場合。
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       （ヘ）管理会社が退任の意思を書面により通知した場合、または管理会社につき強制もしくは任意清算
          が開始された場合において、受託会社が、当該通知の受領後または清算の開始後90日以内に、管
          理会社の後任として管理会社の職務を引き継ぐ用意のある他の会社を任命するかまたは任命を手
          配することができない場合。
       （ト）受託会社が、絶対的な裁量により終了の決定をする場合。
        ファンドが終了する場合、受託会社は、全受益者に対して当該終了の通知をなすものとする。
        ファンドの終了の後、受託会社は、ファンドの資産の売却を行い、終了後合理的な期間内に受託者に
       対し各クラスの保有ファンド証券の口数に比例して各クラスに帰属するファンド資産の売却から生じた
       全純現金手取金を分配する。受託会社は、ファンドの終了に関して生じたすべての費用を控除すること
       ができる。
      （４）【計算期間】

        ファンドの計算期間は、１月１日に始まり12月31日に終わる。
      （５）【その他】

       （イ）発行限度額
         ファンド受益証券の発行限度口数は設けられていない。
       （ロ）信託証書の変更
         管理会社および受託会社は、ファンドがユニット・トラストではなくなる場合を除き、管理会社お
        よび受託会社が目的に適うと判断する方法および限度において、追補証書により信託証書の条項を変
        更する権利を有するものとする。ただし、受託会社が、受託会社の意見として当該変更が受益者の利
        益を著しく害するものではなく、また管理会社および受託会社を受益者に対する責任から解放するよ
        う作用するものでもないことを書面により証明しない場合には、受益者の特別決議の承認が必要とさ
        れるものとする。さらに、変更により、受益者に対して追加の支払を行う義務を課すものではなく、
        また変更に関して責任を負う義務を課すものでもない。
         信託証書に記載される重要事項の変更は、受益者に対して公告または通知されるものとする。
       （ハ）関係法人との契約の更改等に関する手続
        保管契約
         保管契約は、一方当事者から他方当事者に対する解約日を明記した書面による通知を行うことによ
        り、随時終了することができる。ただし、当該解約日は通知から90日以降でなければならない。
         保管契約は、ニューヨーク州法に準拠し、同法に従って解釈される。
        代行協会員契約
         代行協会員契約は、一方当事者から他方当事者に対し、３か月前までに書面による通知をすること
        により終了される。
         同契約は、日本国の法律に準拠し、同法により解釈されるものとし、同法に基づき変更することが
        できる。
        受益証券販売・買戻契約
         受益証券販売・買戻契約は、一方当事者から他方当事者に対し、３か月前までに書面による通知を
        することにより終了される。
         同契約は、日本国の法律に準拠し、同法により解釈されるものとし、同法に基づき変更することが
        できる。
     ４【受益者の権利等】

      （１）【受益者の権利等】
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        受益者が管理会社または受託会社に対し受益権を直接行使するためには、ファンド受益証券の名義人
       として登録されていなければならない。
        したがって、販売取扱会社にファンド受益証券の保管を委託している日本の受益者は、ファンド受益
       証券の登録名義人でないため、直接受益権を行使することはできない。これらの日本の受益者は、販売
       取扱会社との間の外国証券取引口座約款に基づき販売取扱会社をして受益権を自己に代わって行使させ
       ることができる。ファンド受益証券の保管を販売取扱会社に委託しない日本の受益者は、本人の責任に
       おいて権利行使を行う。
        受益者の有する権利は次の通りである。
       －分配請求権
         受益者は、管理会社の決定したファンドの分配金を、ファンド証券口数に応じて請求する権利を有
        する。
       －買戻請求権
         受益者は、ファンド証券の買戻しを信託証書の規定および本書の記載に従って請求することができ
        る。
       －残余財産分配請求権
         ファンドが清算される場合、受益者は、保有するファンド証券の持分に応じて残金財産の分配を請
        求する権利を有する。
       －受益者集会に関する権利
         受託会社は、いつでも受益者集会を招集することができる。受託会社は、管理会社または発行済受
        益証券の純資産価額の51％以上を保有する受益者からの要求がある場合、受益者集会を招集しなけれ
        ばならない。各受益者集会の少なくとも21日前には受益者に通知が郵送される。
         すべての受益者集会における出席者数、定足数および議決の要件ならびに受益者の議決権は信託証
        書に記載されているとおりである。
      （２）【為替管理上の取扱い】

        受益証券の分配金、買戻代金等の送金に関して、ケイマン諸島における外国為替管理上の制限はな
       い。
      （３）【本邦における代理人】

        森・濱田松本法律事務所　東京都千代田区丸の内二丁目６番１号　丸の内パークビルディング
        上記代理人は、管理会社から日本国内において、以下の権限を委任されている。
       （ⅰ）管理会社またはファンドに対するケイマン諸島および日本の法律上の問題ならびに日本証券業協
          会の規則の問題についての一切の通信、請求、訴状、その他の訴訟関係書類を受領する権限
       （ⅱ）日本におけるファンド受益証券の募集、販売および買戻しの取引に関する一切の紛争、争点およ
          び見解の相違に関連して一切の裁判上および裁判外の行為を行う権限
        なお、財務省関東財務局長に対するファンド受益証券の募集に関する届出および継続開示に関する代
       理人および金融庁長官に関する届出代理人は、
             弁護士　三浦　健
             東京都千代田区丸の内二丁目６番１号　丸の内パークビルディング
             森・濱田松本法律事務所
       である。
      （４）【裁判管轄等】

        日本の投資者が取得したファンド証券の取引に関連する訴訟の裁判管轄権は下記の裁判所が有するこ
       とを管理会社は承認している。
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        東京地方裁判所　東京都千代田区霞が関一丁目１番４号
        確定した判決の執行手続は、関連する法域の適用法律に従って行われる。
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     第３【ファンドの経理状況】

     １【財務諸表】

     ａ．　ファンドの直近２会計年度の日本文の財務書類は、米国における法令に準拠して作成された原文の財

       務書類を翻訳したものである（ただし、円換算部分を除く。）。これは「特定有価証券の内容等の開示
       に関する内閣府令」に基づき、「財務諸表等の用語、様式及び作成方法に関する規則」第131条第５項た
       だし書の規定の適用によるものである。
     ｂ．　ファンドの原文の財務書類は、外国監査法人等（公認会計士法（昭和23年法律第103号）第１条の３第

       ７項に規定する外国監査法人等をいう。）であるアーンスト・アンド・ヤング・リミテッドから監査証
       明に相当すると認められる証明を受けており、当該監査証明に相当すると認められる証明に係る監査報
       告書に相当するもの（訳文を含む。）が当該財務書類に添付されている。
     ｃ．　ファンドの原文の財務書類は米ドルで表示されている。なお、各クラス受益証券の情報に関しては、

       それぞれの通貨で表示されている。日本文の財務書類には、主要な金額について円換算額が併記されて
       いる。日本円への換算には、下記の2020年４月30日現在における株式会社三菱UFJ銀行の対顧客電信売買
       相場の仲値が使用されている。なお、千円未満の金額は四捨五入されている。
        １米ドル　＝　106.87円

        １豪ドル　＝　         69.84円
        １ユーロ　＝　116.00円
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      （１）【2019年12月31日終了年度】

       ①【貸借対照表】
                     日興グローバル・CB・ファンド

                            貸借対照表
                          （米ドルで表示）
                          2019年12月31日現在

                                          (米ドル)          (千円)

     資産
     　　ナインティーンセブンティセブン・グローバル・
     　　　コンバーティブル・ボンド・マスター・リミテッド
     　　　に対する投資                                     27,915,071          2,983,284
     　　ナインティーンセブンティセブン・グローバル・
     　　　コンバーティブル・ボンド・マスター・リミテッド
     　　　からの買戻未収金                                       215,829          23,066
                                            129,367          13,825
     　　先渡為替契約にかかる未実現純利益
                                          28,260,267          3,020,175
     資産合計
     負債

     　　ナインティーンセブンティセブン・グローバル・
     　　　コンバーティブル・ボンド・マスター・リミテッド
     　　　への発行未払金                                       190,812          20,392
     　　買戻未払金                                       190,424          20,351
     　　未払管理報酬                                       61,548          6,578
     　　未払受託報酬および管理事務代行報酬                                       60,569          6,473
     　　未払販売報酬                                       36,482          3,899
     　　未払代行協会員報酬                                        7,197          769
                                            87,213          9,320
     　　未払費用
                                            634,245          67,782
     負債合計
                                          27,626,022          2,952,393

     純資産
     受益証券１口当たり純資産価格

     　　米ドル建クラス（発行残高139,577口を基準とする）                                    107.50米ドル           10,830円
     　　豪ドル建クラス（発行残高114,728口を基準とする）                                    105.19豪ドル            7,346円
     　　ユーロ建クラス（発行残高23,823口を基準とする）                                     99.99ユーロ           11,599円
     　　円建クラス（発行残高18,280口を基準とする）                                      10,130円
     添付の注記およびナインティーンセブンティセブン・グローバル・コンバーティブル・ボンド・マス

     ター・リミテッドの財務書類を参照のこと。
                                  68/211





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       ②【損益計算書】

                     日興グローバル・CB・ファンド

                            損益計算書
                          （米ドルで表示）
                       2019年12月31日に終了した年度

                                          (米ドル)          (千円)

     ナインティーンセブンティセブン・グローバル・コンバーティブル・
      ボンド・マスター・リミテッドから割り当てられた投資有価証券
      および為替に係る実現および未実現損益
     　　投資有価証券および為替に係る実現純損失                                      (249,983)          (26,716)
                                          3,232,799          345,489
     　　投資有価証券および為替に係る未実現評価損益の純変動
     　　ナインティーンセブンティセブン・グローバル・
     　　　コンバーティブル・ボンド・マスター・リミテッド
     　　　から割り当てられた投資有価証券
                                          2,982,816          318,774
     　　　および為替に係る純利益
     先渡為替契約および為替に係る実現および未実現損益

     　　先渡為替契約および為替に係る実現純損失                                      (865,948)          (92,544)
                                            188,132          20,106
     　　先渡為替契約および為替に係る未実現損益の純変動
     　　先渡為替契約および為替に係る純損失                                      (677,816)          (72,438)
     ナインティーンセブンティセブン・グローバル・コンバーティブル・

      ボンド・マスター・リミテッドから割り当てられた投資純損益
     　　受取利息                                       836,098          89,354
     　　専門家報酬                                       (95,450)         (10,201)
     　　取締役報酬およびその他費用                                       (61,806)          (6,605)
     　　支払利息                                       (7,680)          (821)
                                            (7,095)          (758)
     　　管理事務報酬
     　　ナインティーンセブンティセブン・グローバル・
     　　　コンバーティブル・ボンド・マスター・リミテッド
                                            664,067          70,969
     　　　から割り当てられた投資純利益
     ファンドの費用

     　　管理報酬                                      (258,571)          (27,633)
     　　販売報酬                                      (152,269)          (16,273)
     　　専門家報酬およびその他費用                                      (121,519)          (12,987)
     　　受託および管理事務代行報酬                                       (79,983)          (8,548)
     　　代行協会員報酬                                       (28,730)          (3,070)
                                            (1,795)          (192)
     　　支払利息
                                           (642,867)          (68,703)
     　　ファンドの費用合計
                                            21,200          2,266

     投資純利益
                                          2,326,200          248,601

     運用による純資産の純変動
     添付の注記およびナインティーンセブンティセブン・グローバル・コンバーティブル・ボンド・マス

     ター・リミテッドの財務書類を参照のこと。
                                  69/211




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                     日興グローバル・CB・ファンド

                         純資産変動計算書
                          （米ドルで表示）
                       2019年12月31日に終了した年度

                                          (米ドル)          (千円)

     運用
     　　投資純利益                                       21,200          2,266
     　　ナインティーンセブンティセブン・グローバル・
     　　　コンバーティブル・ボンド・マスター・リミテッドから
     　　　割り当てられた投資有価証券および為替に係る実現純損失                                      (249,983)          (26,716)
     　　ナインティーンセブンティセブン・グローバル・
     　　　コンバーティブル・ボンド・マスター・リミテッドから
     　　　割り当てられた投資有価証券および為替に係る
     　　　未実現評価損益の純変動                                      3,232,799          345,489
                                           (677,816)          (72,438)
     　　先渡為替契約および為替に係る純損失
                                          2,326,200          248,601
     　　運用による純資産の純変動
     資本取引

     　　米ドル建クラスの発行                                       211,810          22,636
     　　豪ドル建クラスの発行                                      1,020,210          109,030
     　　ユーロ建クラスの発行                                       137,081          14,650
     　　円建クラスの発行                                        1,854          198
     　　米ドル建クラスの買戻し                                     (3,188,400)          (340,744)
     　　豪ドル建クラスの買戻し                                     (2,355,987)          (251,784)
     　　ユーロ建クラスの買戻し                                      (109,311)          (11,682)
                                            (34,041)          (3,638)
     　　円建クラスの買戻し
                                          (4,316,784)          (461,335)
     　　資本取引による純資産の純変動
     純資産の純変動                                     (1,990,584)          (212,734)

                                          29,616,606          3,165,127
     期首現在の純資産
                                          27,626,022          2,952,393
     期末現在の純資産
     添付の注記およびナインティーンセブンティセブン・グローバル・コンバーティブル・ボンド・マス

     ター・リミテッドの財務書類を参照のこと。
                                  70/211







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                     日興グローバル・CB・ファンド

                       キャッシュ・フロー計算書
                          （米ドルで表示）
                       2019年12月31日に終了した年度

                                          (米ドル)          (千円)

     運用活動
     運用による純資産の純変動                                      2,326,200          248,601
     運用による純資産の純変動を運用活動から得た
      現金純額に一致させるための調整：
     　　資産および負債の変動：
     　　　ナインティーンセブンティセブン・グローバル・
     　　　　コンバーティブル・ボンド・マスター・リミテッド
     　　　　に対する投資                                      1,853,992          198,136
     　　　ナインティーンセブンティセブン・グローバル・
     　　　　コンバーティブル・ボンド・マスター・リミテッド
     　　　　からの買戻未収金                                       (79,451)          (8,491)
     　　　先渡為替契約に係る未実現純損益                                      (188,132)          (20,106)
     　　　その他資産                                        1,844          197
     　　　ナインティーンセブンティセブン・グローバル・
     　　　　コンバーティブル・ボンド・マスター・リミテッド
     　　　　への発行未払金                                       190,812          20,392
     　　　未払管理報酬                                        (8,058)          (861)
     　　　未払受託および管理事務代行報酬                                        (1,815)          (194)
     　　　未払販売報酬                                        (4,746)          (507)
     　　　未払代行協会員報酬                                         (895)          (96)
                                            37,709          4,030
     　　　未払費用
                                          4,127,460          441,102
     運用活動から得た現金純額
     財務活動

     発行                                      1,370,955          146,514
                                          (5,498,415)          (587,616)
     買戻し
                                          (4,127,460)          (441,102)
     財務活動に使用された現金純額
     現金の純変動                                          －         －

                                              －         －
     期首現在の現金
                                              －         －
     期末現在の現金
     補足情報

     支払利息                                        1,795          192
     添付の注記およびナインティーンセブンティセブン・グローバル・コンバーティブル・ボンド・マス

     ター・リミテッドの財務書類を参照のこと。
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                     日興グローバル・CB・ファンド

                        財務書類に対する注記
                       2019年12月31日に終了した年度

     １．組織

       日興グローバル・CB・ファンド（以下「ファンド」という。）は、2004年７月６日付の信託証書によっ
      て、ケイマン諸島の信託法に基づき設立された、オープン・エンド型の免除トラストである。ファンド
      は、ケイマン諸島のミューチュアル・ファンド法およびリテール・ミューチュアル・ファンド・ジャパ
      ン・レギュレーションに準拠した投資信託として規制されている。ファンドは、2004年８月13日に運用を
      開始した。ファンドは、ケイマン諸島の法律に基づき設立された会社であるナインティーンセブンティセ
      ブン・グローバル・コンバーティブル・ボンド・マスター・リミテッド（以下「マスター・ファンド」と
      いう。）にその資産の概ねすべてを投資するというマスター／フィーダーの形態のフィーダー・ファンド
      である。マスター・ファンドの投資目的は、各国の転換証券の分散型ポートフォリオに投資することであ
      る。転換証券には、利金もしくは配当付で当該証券を普通株式に転換する権利が保有者に付与されている
      債券、優先株式およびその他ハイブリッド証券が含まれる。
       当社の顧問は、投資顧問会社として米国証券取引委員会に登録されているデラウェアの有限責任会社で
      あるUBS     オコーナー・エルエルシー（以下「投資運用会社」という。）である。投資運用会社は、マス
      ター・ファンドの一部の資産について投資助言を提供するため、一もしくは複数の子会社の従業員を利用
      する、または、一もしくは複数の子会社を副投資顧問会社として雇用することがある。投資運用会社は、
      UBSアセット・マネジメント（アメリカ）インクの完全所有子会社である。UBSアセット・マネジメント
      （アメリカ）インクおよび系列の副投資顧問会社は、UBS                              AG（UBS）の完全所有子会社であり、さまざまな
      運用および管理支援サービスを投資運用会社に提供するUBSアセット・マネジメントの一員である。
       ファンドの管理事務代行会社は、BNYメロン・ファンド・マネジメント（ケイマン）リミテッド（以下
      「管理事務代行会社」という。）である。管理事務代行会社は、BNYメロン・ファンド・サービシズ（アイ
      ルランド）デジグネイテッド・アクティビティー・カンパニー（以下「副管理事務代行会社」という。）
      にファンドの管理事務を委託している。副管理事務代行会社は、ファンドの帳簿および記録の維持を含む
      一定の管理事務代行業務をファンドに提供し、ファンドの受益証券の登録事務代行会社としての役割を果
      たす。管理事務代行会社は、ファンドの受託会社としての役割も果たす（以下「受託会社」という。）。
     ２．重要な会計方針の要約

       投資運用会社は、ファンドの構造、目的および活動について評価し、投資会社としての特徴に合致して
      いると判断した。よって、本財務書類は、会計基準編纂書（以下「ASC」という。）第946号「金融サービ
      ス－投資会社」に記載されるガイダンスを適用した。以下は、財務書類を作成する際に使用された重要な
      会計方針および報告基準の概要である。
      見積りの使用

       本財務書類は、米国において一般に認められている会計原則（以下「GAAP」という。）に基づいて作成
      されている。財務書類の作成にあたり、財務書類および注記の金額に影響を与える見積りおよび条件設定
      が経営陣に要求される。実際の結果は、かかる見積りとは異なることがある。
      投資

       ファンドによるマスター・ファンドへの投資は、マスター・ファンドの純資産におけるファンドの持分
      であり、公正価格で計上される。ファンドは、マスター・ファンドの収益、費用ならびに実現および未実
      現損益の持分を計上する。また、ファンドは、独自の収益および費用も生じる。ファンドの実績は、マス
                                  72/211

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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
      ター・ファンドの実績の影響を直接受ける。マスター・ファンドの監査済財務書類には、本財務書類と不
      可分である要約投資有価証券明細表および重要な会計方針が含まれている。マスター・ファンドが保有し
      て いる投資の評価は、マスター・ファンドの財務書類に対する注記で述べられている。
       2019年12月31日現在、ファンドは、純資産価額が27,915,071米ドルであるマスター・ファンドの投資証
      券のすべてを保有し、マスター・ファンドの100.00％の所有者持分を表章している。
      利益および損失の配分

       ファンドは、ファンドにおいて前日に生じる運用費用や管理報酬を検討したうえで、日々の収益または
      損失を各クラス受益証券に比例按分する。
      外貨換算

       ファンドの機能通貨は米ドルである。米ドル以外の通貨建の資産および負債は、独立の値付機関により
      報告される為替レートの仲値で米ドルに換算される。米ドル以外の通貨建の投資有価証券の購入および売
      却ならびに収益および費用は、当該取引日の為替レートでそれぞれ換算されている。かかる取引から生じ
      る損益は、損益計算書の取引活動および為替に係る実現および未実現損益に含まれる。
      先渡為替契約

       ASC第815号「デリバティブおよびヘッジ」は、デリバティブを使用するための目的および戦略について
      の定性的な開示、デリバティブの公正価額およびそれに係る損益についての定量的な開示、ならびにデリ
      バティブ契約の信用リスクに関連する偶発性についての開示を要求している。
       ファンドの機能通貨は米ドルであるが、ファンド受益証券の一部は豪ドル建、ユーロ建および円建であ
      る。その結果、ファンドは、外貨建の受益証券の純資産価額の変動を最小限にするためにBNYメロン銀行、
      ニューヨークと先渡為替契約を締結している。先渡為替契約の期間は、通常、月毎である。先渡為替契約
      の公正価値は、個々の契約についての価格を算出するため、入手可能なさまざまな先渡通貨決済について
      の独立した仲値およびそれらの決済日の間の補間的な価額を入手することにより決定される。かかる先渡
      為替契約による損益は、損益計算書の先渡為替契約および為替に係る実現および未実現損益に含まれ、関
      連する米ドル建以外の受益証券クラスに割り当てられる。米ドル建以外のクラス受益証券の保有者は、か
      かる通貨ヘッジ取引が有効でない場合には、通貨リスクにさらされることがある。投資運用会社は、ファ
      ンドの通貨リスクに対するエクスポージャーを監視する。2019年12月31日に終了する年度における先渡為
      替契約の四半期の平均想定価額は、12,753,206米ドルであった。先渡為替契約に関連してファンドが差し
      入れるまたは受け取る担保はなかった。
       ASC第820号「公正価値による測定」は、財務報告のための公正価値を定義し、公正価値測定に使用され
      る枠組みを確立し、公正価値測定についての開示規定を強化する。ファンドは、評価技法の優先順位に基
      づいて、その金融商品を３つのレベルの公正価値階層に分類した。評価階層は、測定日現在の金融資産ま
      たは負債の評価額に対するインプットが観察可能かどうかに基づく。金融商品の評価階層における分類
      は、公正価値測定に重要なインプットの最も低いレベルに基づく。
       かかる階層に基づき、ファンドは2019年12月31日現在、豪ドル、ユーロおよび日本円で保有する未実現
      純利益129,367米ドルを計上している３つの先渡為替契約をレベル２の金融商品として分類する。ASC第820
      号についての更なる考察については、重要な会計方針を含むマスター・ファンドの添付の監査済財務書類
      を参照のこと。
      税金

       現在、ケイマン諸島の政府によって課せられている所得税またはキャピタル・ゲイン税はない。よっ
      て、本財務書類に税負債または税費用は計上されていない。
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       ASC第740号「法人所得税」は、財務書類において不確実な所得税の取扱いをどのように認識、測定、表
      示および開示すべきかを規定している。ファンドは、ファンドの確定申告作成にあたり実施されるまたは
      実施予定の所得税の取扱いについて、適切な税務当局により所得税の取扱いが「どちらかといえば」肯定
      さ れるものかどうか決めるために評価を行った。すべての重要な税務管轄地域および調査の対象となる
      オープン・タックス・イヤーについてのこうした分析に基づき、重要な所得税の取扱いはすべて、「どち
      らかといえば」の基準を満たすとされた。したがって、利息またはペナルティーを含むいかなる税金費用
      も2019年12月31日終了年度については計上されなかった。ファンドが関連する利息およびペナルティーを
      計上することが要求される場合には、それらは損益計算書の支払利息およびその他費用にそれぞれ含まれ
      る。
       一般的に、ファンドが事業を行う管轄地域の税務当局は、確定申告が行われた日または証券取引が発生
      した日から各期間内に、確定申告または証券取引の調査を開始することができる。よって、特定の確定申
      告または証券取引は、引き続き調査の対象である。
     ３．運用費用

       目論見書に明記されているように、ファンドは、自らの運用費用およびマスター・ファンドの運用費用
      の持分割合を負担する。かかる費用は、取引関連費用および取引関連以外の費用の両方を含み、日々見越
      計上される。2019年12月31日現在、投資運用会社がファンドの代わりに支払った費用はなかった。
     ４．報酬

      管理報酬
       ファンドは、四半期毎に管理報酬として、各四半期における米ドル建、豪ドル建、ユーロ建および円建
      各々のクラス受益証券の日々の平均純資産価額の0.225％（年率0.90％）を、投資運用会社に支払う。
      販売報酬

       ファンドは、ＳＭＢＣ日興証券株式会社および投資運用会社の関連会社であるUBS証券会社を日本におけ
      る販売会社に任命した。販売会社は、暦四半期毎に支払われる販売報酬として、かかる四半期における
      ファンドの日々の平均純資産価額の、最初の３億米ドルまでの部分について年率0.53％、次の３億米ドル
      の部分について年率0.55％、６億米ドルを超える部分について年率0.57％の販売報酬を受領する権利を有
      する。
      代行協会員報酬

       代行協会員（ＳＭＢＣ日興証券株式会社）は、暦四半期毎に、かかる四半期におけるファンドの日々の
      平均純資産価額の年率0.10％の報酬を受領する権利を有する。また、代行協会員が顧客サービスのために
      ファンドに代わって負担した、合理的な立替金および現金支払額は、ファンドが負担する。
      受託報酬および管理事務代行報酬

       受託会社は、四半期毎に支払われる報酬として、かかる四半期におけるファンドの日々の平均純資産価
      額の、最初の３億米ドルまでの部分について年率0.12％、次の３億米ドルの部分について年率0.10％、６
      億米ドルを超える部分について年率0.08％を受領する権利を有する。さらに、年額72,000米ドルの口座維
      持管理報酬が管理事務代行会社に支払われる。
     ５．財務保証

       ファンドは、さまざまな損害賠償を含む契約を締結する。これらの取り決めによりファンドが影響を受
      ける最大額は不明である。しかしながら、ファンドは、これまでこれらの契約による賠償請求または損失
      の損害を被っておらず、損失のリスクは少ないと予測している。
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     ６．受益証券の発行

       ファンドは、４つの個別クラスの受益証券（以下「受益証券」という。）を募集している。米ドル建ク
      ラス受益証券は米ドル建、豪ドル建クラス受益証券は豪ドル建、ユーロ建クラス受益証券はユーロ建、ま
      た円建クラス受益証券は円建となる。ファンドは、他の異なる通貨建または異なる条件のクラス受益証券
      を発行することができる。異なるクラス受益証券が発行されても、異なるクラス受益証券の発行による手
      取金は区別されず、かかる発行手取金およびそれに伴う投資はファンドにおける唯一かつ不可分のアセッ
      ト・プールを形成する。受託会社が受領したすべての受益証券発行手取金およびかかる手取金で投資した
      資産ならびにこれに帰属するすべての収入、収益、利益は、先渡為替契約（注記２を参照）からの損益を
      除き、ファンドのすべての受益者の利益のために保有される。
       受益証券の取引は各営業日に行われる。受益証券は目論見書の規定に従い、営業日に買い戻される。
       2019年12月31日に終了した年度の受益証券取引は、以下の通りであった。
                          米ドル建        豪ドル建        ユーロ建         円建
                           クラス        クラス        クラス        クラス
      2018年12月31日現在の
      発行済受益証券口数                      168,562        133,905         23,561        18,638
      受益証券の発行                        2,068        14,555         1,262          20
                            (31,053)        (33,732)         (1,000)         (378)
      受益証券の買戻し
      2019  年12月31日現在の
                            139,577        114,728         23,823        18,280
      発行済受益証券口数
     ７．分配金

       投資運用会社は、投資収益ならびに実現キャピタル・ゲインおよび未実現キャピタル・ゲインの変動か
      ら、また分配を合理的な水準に保つために必要であると考えられる場合には、分配可能な他の資産の中か
      ら半年毎の分配を宣言することができる。投資運用会社は、毎会計年度の２月と８月の最終営業日現在の
      受益者に対し、分配を予定している。分配金は、分配可能利益に基づき、受益者に支払われる。
       2019年12月31日現在、ファンドが支払った分配金はなかった。
     ８．受益証券財務ハイライト

       以下は、2019年12月31日に終了した年度における受益証券１口当たりの情報、総利回りおよび平均純資
      産額に対する割合である。
                          米ドル建        豪ドル建        ユーロ建         円建
                           クラス        クラス        クラス        クラス
                          （米ドル）        （豪ドル）        （ユーロ）         （円）
      受益証券１口当たりの運用実績

      期首現在純資産価格                        96.83        96.18        93.16        9,398
      運用からの（損）益：
       投資純利益                       0.09        0.07        0.08          8
                             10.58         8.94        6.75         724
       実現および未実現純利益
                             10.67         9.01        6.83         732
      運用からの払戻金合計
                             107.50        105.19         99.99        10,130
      期末現在純資産価格
      総利回り                      11.02％         9.37％        7.33％        7.79％

      平均純資産額に対する割合

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      費用合計                       2.84％        2.86％        2.84％        2.84％
      投資純利益                       0.08％        0.07％        0.08％        0.08％
       財務ハイライトは、各クラス受益証券全体として計算したものである。各受益者の総利回りおよび収益

      比率は、為替先渡契約および資本取引の時期により上記とは異なることがある。
     ９．後発事象

       投資運用会社は、財務書類が公表可能になった日付である2020年３月31日までのファンドの財務書類に
      存在する後発事象の可能性について評価し、財務書類の修正または開示についての認識される／認識され
      ない後発事象はないと判断した。
       会計年度以降、世界市場はコロナウイルス（COVID-19）として知られる公衆衛生状態のアウトブレイク
      についての報道の進展により悪影響を受けている。かかる状態は依然として流動的であり、その影響の程
      度は（ⅰ）アウトブレイクの継続時間および拡散範囲、（ⅱ）アウトブレイクの抑制に関する規制および
      勧告の金融市場への波及、および（ⅲ）経済全体への影響を含む将来の動向に左右されるが、これらはす
      べて不確実性が高く、予測することができない。コロナウイルスのアウトブレイクが長期間継続した場合
      には、ファンドの投資および業績に悪影響を及ぼす可能性がある。
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       ③【投資有価証券明細表等】

       ファンドは、マスター・ファンドの投資証券に投資している。「貸借対照表」および「損益計算書」を

      参照のこと。
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     参考情報：以下はファンドのマスター・ファンドであるナインティーンセブンティセブン・グローバ
     ル・コンバーティブル・ボンド・マスター・リミテッドの財務書類の抜粋である。
     米ドルの日本円への換算には、2020年４月30日現在における株式会社三菱UFJ銀行の対顧客電信売買相
     場の仲値（１米ドル＝106.87円）が使用されている。なお、千円未満の金額は四捨五入されている。
       ナインティーンセブンティセブン・グローバル・コンバーティブル・ボンド・

                        マスター・リミテッド
                            貸借対照表
                          （米ドルで表示）
                          2019年12月31日現在

                                          (米ドル)          (千円)

     資産

     　　現金                                      3,362,069          359,304
     　　為替－公正価額（取得原価：1,113,369米ドル）                                      1,125,709          120,305
     　　投資有価証券－公正価額
     　　（取得原価：21,887,217米ドル）                                     23,491,288          2,510,514
     　　未収利息                                       84,874          9,070
                                            190,812          20,392
     　　発行未収金
                                          28,254,752          3,019,585
     資産合計
     負債

     　　買戻未払金                                       215,829          23,066
                                            123,852          13,236
     　　未払費用
                                            339,681          36,302
     負債合計
                                          27,915,071          2,983,284

     純資産
     投資証券１口当たり純資産価格

     （発行残高108,657.14口を基準とする）                                       256.91        27,456円
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                        マスター・リミテッド
                            損益計算書
                          （米ドルで表示）
                       2019年12月31日に終了した年度

                                          (米ドル)          (千円)

     投資有価証券および為替に係る実現および未実現損益

     　　投資有価証券および為替に係る実現純損失                                      (249,983)          (26,716)
                                          3,232,799          345,489
     　　投資有価証券および為替に係る未実現評価損益の純変動
                                          2,982,816          318,774
     　　投資有価証券および為替に係る純損失
     投資収益

                                            836,098          89,354
     　　利息
                                            836,098          89,354
     　　投資収益合計
     費用

     　　専門家報酬                                       95,450         10,201
     　　取締役報酬およびその他費用                                       61,806          6,605
     　　支払利息                                        7,680          821
                                             7,095          758
     　　管理事務報酬
                                            172,031          18,385
     　　費用合計
                                            664,067          70,969

     投資純利益
                                          3,646,883          389,742

     運用による純資産の純変動
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                        マスター・リミテッド
                         純資産変動計算書
                          （米ドルで表示）
                       2019年12月31日に終了した年度

                                          (米ドル)          (千円)

     運用

     　　投資純利益                                       664,067          70,969
     　　投資有価証券および為替に係る実現純損失                                      (249,983)          (26,716)
                                          3,232,799          345,489
     　　投資有価証券および為替に係る未実現評価損益の純変動
                                          3,646,883          389,742
     　　運用による純資産の純変動
     資本取引

     　　発行                                      1,269,331          135,653
                                          (6,770,206)          (723,532)
     　　買戻し
                                          (5,500,875)          (587,879)
     　　資本取引による純資産の純変動
     純資産の純変動                                     (1,853,992)          (198,136)

                                          29,769,063          3,181,420
     期首現在の純資産
                                          27,915,071          2,983,284
     期末現在の純資産
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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
       ナインティーンセブンティセブン・グローバル・コンバーティブル・ボンド・

                        マスター・リミテッド
                       キャッシュ・フロー計算書
                          （米ドルで表示）
                       2019年12月31日に終了した年度

                                          (米ドル)          (千円)

     運用活動

     運用による純資産の純変動                                      3,646,883          389,742
     運用による純資産の純変動を運用活動から得た
      現金純額に一致させるための調整：
     　　投資有価証券の購入                                     (19,845,197)          (2,120,856)
     　　投資有価証券の売却手取額                                     25,868,450          2,764,561
     　　投資有価証券に係る実現純損失                                       255,821          27,340
     　　投資有価証券に係る未実現評価損益の純変動                                     (3,683,882)          (393,696)
     　　償却／増価の純額                                      (370,654)          (39,612)
     資産および負債の変動：
     　　未収利息                                       39,431          4,214
                                            11,388          1,217
     　　未払費用
                                          5,922,240          632,910
     運用活動から得た現金純額
     財務活動

     投資証券の発行                                      1,078,519          115,261
                                          (6,690,755)          (715,041)
     投資証券の買戻し
                                          (5,612,236)          (599,780)
     財務活動に使用された現金純額
     現金の純変動                                       310,004          33,130

                                          4,177,774          446,479
     期首現在の現金および為替
                                          4,487,778          479,609
     期末現在の現金および為替
                                  81/211









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                                                 ＵＢＳオコーナー・エルエルシー(E14951)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
       ナインティーンセブンティセブン・グローバル・コンバーティブル・ボンド・

                        マスター・リミテッド
                       要約投資有価証券明細表
                          （米ドルで表示）
                          2019年12月31日現在

                                          公正価額          純資産

     銘柄                                    （米ドル）         比率（％）
     投資有価証券
     転換社債

     アメリカ：

      通信サービス                                      916,136           3.28
      一般消費財
       Tesla   Inc  2.00%   05/15/2024
                                          1,513,423            5.42
      生活必需品                                     1,034,475            3.71
      金融                                      943,433           3.38
      ヘルスケア
       Medicines      Company     2.75%   07/15/2023
                                          1,746,250            6.26
                                          3,390,871           12.15
       その他
        ヘルスケア合計                                  5,137,121           18.41
      工業                                      958,776           3.43
      素材                                     1,006,657            3.61
                                          5,816,462           20.83
      テクノロジー
                                          17,326,483            62.07
       アメリカ合計（取得原価：15,873,571米ドル）
     アジア：
      一般消費財                                      989,033           3.54
                                          1,180,268            4.23
      テクノロジー
                                          2,169,301            7.77
       アジア合計（取得原価：1,980,405米ドル）
     ヨーロッパ：
      通信サービス                                     1,294,925            4.64
      金融                                     1,305,659            4.68
                                            868,640           3.11
      テクノロジー
                                          3,469,224           12.43
       ヨーロッパ合計（取得原価：3,622,707米ドル）
                                          22,965,008            82.27

     転換社債合計（取得原価：21,476,683米ドル）
     優先株式

     ヨーロッパ：

      通信サービス                                      373,757           1.34
                                            152,523           0.55
      金融
                                            526,280           1.89
       ヨーロッパ合計（取得原価：410,534米ドル）
                                            526,280           1.89

     優先株式合計（取得原価：410,534米ドル）
                                          23,491,288            84.16

     投資有価証券合計（取得原価：27,795,637米ドル）
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      （２）【2018年12月31日終了年度】

       ①【貸借対照表】
                     日興グローバル・CB・ファンド

                            貸借対照表
                          （米ドルで表示）
                          2018  年12月31日現在

                                          ( 米ドル)         ( 千円)

     資産
     　　ナインティーンセブンティセブン・グローバル・
     　　　コンバーティブル・ボンド・マスター・リミテッド
     　　　に対する投資                                     29,769,063          3,181,420
     　　ナインティーンセブンティセブン・グローバル・
     　　　コンバーティブル・ボンド・マスター・リミテッド
     　　　からの買戻未収金                                       136,378          14,575
                                             1,844          197
     　　その他資産
                                          29,907,285          3,196,192
     資産合計
     負債

     　　先渡為替契約にかかる未実現純損失                                       58,765          6,280
     　　買戻未払金                                        1,100          118
     　　未払管理報酬                                       69,606          7,439
     　　未払販売報酬                                       41,228          4,406
     　　未払代行協会員報酬                                        8,092          865
     　　未払受託報酬および管理事務代行報酬                                       62,384          6,667
                                            49,504          5,290
     　　未払費用
                                            290,679          31,065
     負債合計
                                          29,616,606          3,165,127

     純資産
     受益証券１口当たり純資産価格

     　　米ドル建クラス（発行残高168,562口を基準とする）                                     96.83   米ドル        10,348   円
     　　豪ドル建クラス（発行残高133,905口を基準とする）                                     96.18   豪ドル         6,717   円
     　　ユーロ建クラス（発行残高23,561口を基準とする）                                     93.16   ユーロ        10,807   円
     　　円建クラス（発行残高18,638口を基準とする）                                       9,398   円
     添付の注記およびナインティーンセブンティセブン・グローバル・コンバーティブル・ボンド・マス

     ター・リミテッドの財務書類を参照のこと。
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       ②【損益計算書】

                     日興グローバル・CB・ファンド

                            損益計算書
                          （米ドルで表示）
                       2018  年12月31日に終了した年度

                                          ( 米ドル)         ( 千円)

     ナインティーンセブンティセブン・グローバル・コンバーティブル・
      ボンド・マスター・リミテッドから割り当てられた投資有価証券
      および為替に係る実現および未実現損益
     　　投資有価証券および為替に係る実現純利益                                      2,294,769          245,242
                                          (3,546,117)          (378,974)
     　　投資有価証券および為替に係る未実現評価損益の純変動
     　　ナインティーンセブンティセブン・グローバル・
     　　　コンバーティブル・ボンド・マスター・リミテッド
     　　　から割り当てられた投資有価証券
                                          (1,251,348)          (133,732)
     　　　および為替に係る純損失
     先渡為替契約および為替に係る実現および未実現損益

     　　先渡為替契約および為替に係る実現純損失                                     (1,096,405)          (117,173)
                                           (173,431)          (18,535)
     　　先渡為替契約および為替に係る未実現損益の純変動
     　　先渡為替契約および為替に係る純損失                                     (1,269,836)          (135,707)
     ナインティーンセブンティセブン・グローバル・コンバーティブル・

      ボンド・マスター・リミテッドから割り当てられた投資純損益
     　　受取利息                                      1,211,337          129,456
     　　支払利息                                      (311,809)          (33,323)
     　　専門家報酬                                       (99,400)         (10,623)
     　　管理事務報酬                                       (16,955)          (1,812)
                                            (28,571)          (3,053)
     　　取締役報酬およびその他費用
     　　ナインティーンセブンティセブン・グローバル・
     　　　コンバーティブル・ボンド・マスター・リミテッド
                                            754,602          80,644
     　　　から割り当てられた投資純利益
     ファンドの費用

     　　管理報酬                                      (310,657)          (33,200)
     　　販売報酬                                      (176,640)          (18,878)
     　　代行協会員報酬                                       (33,649)          (3,596)
     　　受託および管理事務代行報酬                                      (112,734)          (12,048)
                                           (108,440)          (11,589)
     　　専門家報酬およびその他費用
                                           (742,120)          (79,310)
     　　ファンドの費用合計
                                            12,482          1,334

     投資純利益
                                          (2,508,702)          (268,105)

     運用による純資産の純変動
     添付の注記およびナインティーンセブンティセブン・グローバル・コンバーティブル・ボンド・マス

     ター・リミテッドの財務書類を参照のこと。
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                     日興グローバル・CB・ファンド

                         純資産変動計算書
                          （米ドルで表示）
                       2018  年12月31日に終了した年度

                                          ( 米ドル)         ( 千円)

     運用
     　　投資純利益                                       12,482          1,334
     　　ナインティーンセブンティセブン・グローバル・
     　　　コンバーティブル・ボンド・マスター・リミテッドから
     　　　割り当てられた投資有価証券および為替に係る実現純利益                                      2,294,769          245,242
     　　ナインティーンセブンティセブン・グローバル・
     　　　コンバーティブル・ボンド・マスター・リミテッドから
     　　　割り当てられた投資有価証券および為替に係る
     　　　未実現評価損益の純変動                                     (3,546,117)          (378,974)
                                          (1,269,836)          (135,707)
     　　先渡為替契約および為替に係る純損失
                                          (2,508,702)          (268,105)
     　　運用による純資産の純変動
     資本取引

     　　米ドル建クラスの発行                                      2,451,150          261,954
     　　豪ドル建クラスの発行                                       965,693         103,204
     　　ユーロ建クラスの発行                                       14,741          1,575
     　　円建クラスの発行                                       144,040          15,394
     　　米ドル建クラスの買戻し                                     (3,945,474)          (421,653)
     　　豪ドル建クラスの買戻し                                     (1,853,552)          (198,089)
     　　ユーロ建クラスの買戻し                                      (300,852)          (32,152)
     　　円建クラスの買戻し                                      (252,960)          (27,034)
                                          (4,006,142)          (428,136)
     　　円建（ヘッジ付）クラスの買戻し
                                          (6,783,356)          (724,937)
     　　資本取引による純資産の純変動
     分配金

     　　米ドル建クラスの分配金                                      (556,304)          (59,452)
                                           (309,319)          (33,057)
     　　豪ドル建クラスの分配金
                                           (865,623)          (92,509)
     　　分配による純資産の純変動
     純資産の純変動                                     (10,157,681)          (1,085,551)

                                          39,774,287          4,250,678
     期首現在の純資産
                                          29,616,606          3,165,127
     期末現在の純資産
     添付の注記およびナインティーンセブンティセブン・グローバル・コンバーティブル・ボンド・マス

     ター・リミテッドの財務書類を参照のこと。
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                       キャッシュ・フロー計算書
                          （米ドルで表示）
                       2018  年12月31日に終了した年度

                                          ( 米ドル)         ( 千円)

     運用活動
     運用による純資産の純変動                                     (2,508,702)          (268,105)
     運用による純資産の純変動を運用活動から得た
      現金純額に一致させるための調整：
     　　資産および負債の変動：
     　　　ナインティーンセブンティセブン・グローバル・
     　　　　コンバーティブル・ボンド・マスター・リミテッド
     　　　　に対する投資                                     10,143,417          1,084,027
     　　　先渡為替契約に係る未実現純損益                                       173,431          18,535
     　　　ナインティーンセブンティセブン・グローバル・
     　　　　コンバーティブル・ボンド・マスター・リミテッド
     　　　　からの買戻未収金                                      (136,378)          (14,575)
     　　　その他資産                                        (1,844)          (197)
     　　　ナインティーンセブンティセブン・グローバル・
     　　　　コンバーティブル・ボンド・マスター・リミテッド
     　　　　に対する発行未収金                                      (518,623)          (55,425)
     　　　未払管理報酬                                       (18,203)          (1,945)
     　　　未払販売報酬                                        (7,573)          (809)
     　　　未払代行協会員報酬                                        (1,109)          (119)
     　　　未払受託および管理事務代行報酬                                       11,823          1,264
                                            (6,983)          (746)
     　　　未払費用
                                          7,129,256          761,904
     運用活動から得た現金純額
     財務活動

     発行                                      4,161,971          444,790
     買戻し                                     (10,425,604)          (1,114,184)
                                           (865,623)          (92,509)
     分配金
                                          (7,129,256)          (761,904)
     財務活動に使用された現金純額
     現金の純変動                                          －         －

                                              －         －
     期首現在の現金
                                              －         －
     期末現在の現金
     添付の注記およびナインティーンセブンティセブン・グローバル・コンバーティブル・ボンド・マス

     ター・リミテッドの財務書類を参照のこと。
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                     日興グローバル・CB・ファンド

                        財務書類に対する注記
                       2018  年12月31日に終了した年度
     １．組織

       日興グローバル・CB・ファンド（以下「ファンド」という。）は、2004年７月６日付の信託証書によっ
      て、ケイマン諸島の信託法に基づき設立された、オープン・エンド型の免除トラストである。ファンド
      は、ケイマン諸島のミューチュアル・ファンド法およびリテール・ミューチュアル・ファンド・ジャパ
      ン・レギュレーションに準拠した投資信託として規制されている。ファンドは、2004年８月13日に運用を
      開始した。ファンドは、ケイマン諸島の法律に基づき設立された会社であるナインティーンセブンティセ
      ブン・グローバル・コンバーティブル・ボンド・マスター・リミテッド（以下「マスター・ファンド」と
      いう。）にその資産の概ねすべてを投資するというマスター／フィーダーの形態のフィーダー・ファンド
      である。マスター・ファンドの投資目的は、各国の転換証券の分散型ポートフォリオに投資することであ
      る。転換証券には、利金もしくは配当付で当該証券を普通株式に転換する権利が保有者に付与されている
      債券、優先株式およびその他ハイブリッド証券が含まれる。
       当社の顧問は、投資顧問会社として米国証券取引委員会に登録されているデラウェアの有限責任会社で
      あるUBS     オコーナー・エルエルシー（以下「投資運用会社」という。）である。投資運用会社は、マス
      ター・ファンドの一部の資産について投資助言を提供するため、一もしくは複数の子会社の従業員を利用
      する、または、一もしくは複数の子会社を副投資顧問会社として雇用することがある。投資運用会社は、
      UBSアメリカ・ホールディング・エルエルシーの完全所有子会社である。UBSアメリカ・ホールディング・
      エルエルシーおよび系列の副投資顧問会社は、UBS                          AG（UBS）の完全所有子会社であり、さまざまな運用お
      よび管理支援サービスを投資運用会社に提供するUBSアセット・マネジメントの一員である。
       ファンドの管理事務代行会社は、BNYメロン・ファンド・マネジメント（ケイマン）リミテッドである
      （以下「管理事務代行会社」という。）。管理事務代行会社は、BNYメロン・ファンド・サービシズ（アイ
      ルランド）デジグネイテッド・アクティビティー・カンパニー（以下「副管理事務代行会社」という。）
      にファンドの管理事務を委託している。副管理事務代行会社は、ファンドの帳簿および記録の維持を含む
      一定の管理事務代行業務をファンドに提供し、ファンドの受益証券の登録事務代行会社として役割を果た
      す。管理事務代行会社は、ファンドの受託会社としての役割も果たす（以下「受託会社」という。）。
                                102/211









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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     ２．重要な会計方針の要約
       投資運用会社は、ファンドの構造、目的および活動について評価し、投資会社としての特徴に合致して
      いると判断した。よって、当該財務書類は、会計基準編纂書（以下「ASC」という。）第946号「金融サー
      ビス－投資会社」に記載されるガイダンスを適用した。以下は、財務書類を作成する際に使用された重要
      な会計方針および報告基準の概要である。
      見積りの使用

       本財務書類は、米国において一般に認められている会計原則（以下「GAAP」という。）に基づいて作成
      されている。財務書類の作成にあたり、財務書類および注記の金額に影響を与える見積りおよび条件設定
      が経営陣に要求される。実際の結果は、かかる見積りとは異なることがある。
      投資

       ファンドによるマスター・ファンドへの投資は、マスター・ファンドの純資産におけるファンドの持分
      であり、公正価格で計上される。ファンドは、マスター・ファンドの収益、費用ならびに実現および未実
      現損益の持分を計上する。また、ファンドは、独自の収益および費用も生じる。ファンドの実績は、マス
      ター・ファンドの実績の影響を直接受ける。マスター・ファンドの監査済財務書類には、それらの財務書
      類と不可分である要約投資有価証券明細表および重要な会計方針が含まれている。マスター・ファンドが
      保有している投資の評価は、マスター・ファンドの財務書類に対する注記で述べられている。
       2018  年12月31日現在、ファンドは、純資産価額が29,769,063米ドルであるマスター・ファンドの投資証
      券のすべてを保有し、マスター・ファンドの100.00％の所有者持分を表章している。
      利益および損失の配分

       ファンドは、ファンドにおいて前日に生じる運用費用や管理報酬を検討したうえで、日々の収益または
      損失を各クラス受益証券に比例按分する。
      外貨換算

       ファンドの機能通貨は米ドルである。米ドル以外の通貨建の資産および負債は、独立の値付機関により
      報告される為替レートの仲値で米ドルに換算される。米ドル以外の通貨建の投資有価証券の購入および売
      却ならびに収益および費用は、当該取引日の為替レートでそれぞれ換算されている。かかる取引から生じ
      る損益は、損益計算書の取引活動および為替に係る実現および未実現損益に含まれる。
      先渡為替契約

       ASC  第815号「デリバティブおよびヘッジ」は、デリバティブを使用するための目的および戦略について
      の定性的な開示、デリバティブの公正価額およびそれに係る損益についての定量的な開示、ならびにデリ
      バティブ契約の信用リスクに関連する偶発性についての開示を要求している。
       ファンドの機能通貨は米ドルであるが、ファンド受益証券の一部は豪ドル建、ユーロ建および円建であ
      る。その結果、ファンドは、外貨建の受益証券の純資産価額の変動を最小限にするためにBNYメロン銀行、
      ニューヨークと先渡為替契約を締結している。先渡為替契約の期間は、通常、月毎である。先渡為替契約
      の公正価値は、個々の契約についての価格を算出するため、入手可能なさまざまな先渡通貨決済について
      の独立した仲値およびそれらの決済日の間の補間的な価額を入手することにより決定される。かかる先渡
      為替契約による損益は、損益計算書の先渡為替契約および為替に係る実現および未実現損益に含まれ、関
      連する米ドル建以外の受益証券クラスに割り当てられる。米ドル建クラス以外の受益証券の保有者は、か
      かる通貨ヘッジ取引が有効でない場合には、通貨リスクにさらされることがある。投資運用会社は、ファ
      ンドの通貨リスクに対するエクスポージャーを監視する。2018年12月31日に終了する年度における先渡為
      替契約の四半期の平均想定価額は、16,468,671米ドルであった。先渡為替契約に関連してファンドが差し
      入れるまたは受け取る担保はなかった。
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       ASC  第820号「公正価値による測定」は、財務報告のための公正価値を定義し、公正価値測定に使用され
      る枠組みを確立し、公正価値測定についての開示規定を強化する。ファンドは、評価技法の優先順位に基
      づ いて、その金融資産を３つのレベルの公正価値階層に分類した。評価階層は、測定日現在の金融資産ま
      たは負債の評価額に対するインプットが観察可能かどうかに基づいている。金融商品の評価階層における
      分類は、公正価値測定に重要なインプットの最も低いレベルに基づく。
       かかる階層に基づき、ファンドは2018年12月31日現在、豪ドル、ユーロおよび日本円で保有する未実現
      純損失58,765米ドルを計上している３つの先渡為替契約をレベル２の金融商品として分類する。ASC第820
      号についての更なる考察については、重要な会計方針を含むマスター・ファンドの添付の監査済財務書類
      を参照のこと。
      税金

       現在、ケイマン諸島の政府によって課せられているインカム・ゲイン税またはキャピタル・ゲイン税は
      ない。よって、本財務書類に税負債または税費用は計上されていない。
       ASC  第740号「法人税」は、財務書類において不確実な法人税の取扱いをどのように認識、測定、表示お
      よび開示すべきかを規定している。ファンドは、ファンドの確定申告作成にあたり実施されるまたは実施
      予定の法人税の取扱いについて、適切な税務当局により法人税の取扱いが「どちらかといえば」肯定され
      るかどうか決めるために評価を行った。すべての重要な税務管轄地域および調査の対象となるオープン・
      タックス・イヤーについてのこうした分析に基づき、重要な法人税の取扱いはすべて、「どちらかといえ
      ば」の基準を満たすとされた。したがって、利息またはペナルティーを含むいかなる税金費用も2018年12
      月31日終了年度については計上されなかった。ファンドが関連する利息およびペナルティーを計上するこ
      とが要求される場合には、それらは損益計算書の支払利息およびその他費用にそれぞれ含まれる。
       一般的に、ファンドが事業を行う管轄地域の税務当局は、確定申告が行われた日または証券取引が発生
      した日から各期間内に、確定申告または証券取引の調査を開始することができる。よって、特定の確定申
      告または証券取引は、引き続き調査の対象である。
     ３．運用費用

       目論見書に明記されているように、ファンドは、自らの運用費用およびマスター・ファンドの運用費用
      の持分割合を負担する。かかる費用は、取引関連費用および取引関連以外の費用の両方を含み、日々見越
      計上される。2018年12月31日現在、投資運用会社がファンドの代わりに支払った費用はなかった。
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     ４．報酬
      管理報酬
       ファンドは、四半期毎に管理報酬として、各四半期における米ドル建、豪ドル建、ユーロ建および円建
      各々のクラス受益証券の日々の平均純資産価額の0.225％（年率0.90％）および各四半期における円建
      （ヘッジ付）クラス受益証券の日々の平均純資産価額の0.15％（年率0.60％）を、投資運用会社に支払
      う。
      販売報酬

       ファンドは、ＳＭＢＣ日興証券株式会社および投資運用会社の関連会社であるUBS証券会社を日本におけ
      る販売会社に任命した。販売会社は、暦四半期毎に支払われる販売報酬として、かかる四半期における
      ファンドの日々の平均純資産価額の、最初の３億米ドルまでの部分について年率0.53％、次の３億米ドル
      の部分について年率0.55％、６億米ドルを超える部分について年率0.57％の販売報酬を受領する権利を有
      する。円建（ヘッジ付）クラス受益証券については、販売報酬はない。
      代行協会員報酬

       代行協会員（ＳＭＢＣ日興証券株式会社）は、暦四半期毎に、かかる四半期におけるファンドの日々の
      平均純資産価額の年率0.10％の報酬を受領する権利を有する。また、代行協会員が顧客サービスのために
      ファンドに代わって負担した、合理的な立替金および現金支払額は、ファンドが負担する。円建（ヘッジ
      付）クラス受益証券については、代行協会員報酬はない。
      受託報酬および管理事務代行報酬

       受託会社は、四半期毎に支払われる報酬として、かかる四半期におけるファンドの日々の平均純資産価
      額の、最初の３億米ドルまでの部分について年率0.12％、次の３億米ドルの部分について年率0.10％、６
      億米ドルを超える部分について年率0.08％を受領する権利を有する。さらに、年額72,000米ドルの口座維
      持管理報酬が管理事務代行会社に支払われる。
     ５．財務保証

       ファンドは、さまざまな損害賠償を含む契約を締結する。これらの取り決めによりファンドが影響を受
      ける最大額は不明である。しかしながら、ファンドは、これまでこれらの契約による賠償請求または損失
      の損害を被っておらず、損失のリスクは少ないと予測している。
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     ６．受益証券の発行
       ファンドは、４つの個別クラスの受益証券（以下「受益証券」という。）を募集している。米ドル建ク
      ラス受益証券は米ドル建、豪ドル建クラス受益証券は豪ドル建、ユーロ建クラス受益証券はユーロ建、ま
      た円建クラス受益証券は円建となる。ファンドはまた、2018年８月20日まで円建となる円建（ヘッジ付）
      クラス受益証券を募集していたが、同日付で受益証券はすべて買戻された。ファンドは、他の異なる通貨
      建または異なる条件のクラス受益証券を発行することができる。異なるクラス受益証券が発行されても、
      異なるクラス受益証券の発行による手取金は区別されず、かかる発行手取金およびそれに伴う投資はファ
      ンドにおける唯一かつ不可分のアセット・プールを形成する。受託会社が受領したすべての受益証券発行
      手取金およびかかる手取金で投資した資産ならびにこれに帰属するすべての収入、収益、利益は、先渡為
      替契約（注記２を参照）からの損益を除き、ファンドのすべての受益者の利益のために保有される。
       受益証券の取引は各営業日に行われる。受益証券は目論見書の規定に従い、営業日に買い戻される。
       2018  年12月31日に終了した年度の受益証券取引は、以下の通りである。
                                                    円建

                         米ドル建       豪ドル建       ユーロ建       円建     (ヘッジ付)
                         クラス       クラス       クラス      クラス       クラス
      2017  年12月31日現在の
      発行済受益証券口数                    183,257       145,099       25,970      19,833       29,551
      受益証券の発行                     23,530       12,616         125     1,570         －
                          (38,225)       (23,810)       (2,534)      (2,765)       (29,551)
      受益証券の買戻し
      2018  年12月31日現在の
                          168,562       133,905       23,561      18,638          －
      発行済受益証券口数
     ７．分配金

       投資運用会社は、投資収益ならびに実現キャピタル・ゲインおよび未実現キャピタル・ゲインの変動か
      ら、また分配を合理的な水準に保つために必要であると考えられる場合には、分配可能な他の資産の中か
      ら半年毎の分配を宣言することができる。投資運用会社は、毎会計年度の２月と８月の最終営業日現在の
      受益者に対し、分配を予定している。分配金は、分配可能利益に基づき、受益者に支払われる。
       ファンドは、2018年３月７日付で589,822米ドルの分配金を、以下の通りの１口当たり分配金で支払っ
      た。
       豪ドル建クラス              豪ドル           2.00

       米ドル建クラス              米ドル           2.00
       ファンドは、2018年９月10日付で275,801米ドルの分配金を、以下の通りの１口当たり分配金で支払っ

      た。
       豪ドル建クラス              豪ドル           1.00

       米ドル建クラス              米ドル           1.00
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     ８．受益証券財務ハイライト
       以下は、2018年12月31日に終了した年度における受益証券１口当たりの情報、総利回りおよび平均純資
      産額に対する割合である。
                          米ドル建        豪ドル建        ユーロ建         円建

                           クラス        クラス        クラス        クラス
                          （米ドル）        （豪ドル）        （ユーロ）         （円）
      受益証券１口当たりの運用実績

      期首現在純資産価格                       104.23        104.40        100.59        10,110
      運用からの（損）益：
       投資純損失                      (0.07)        (0.06)        (0.07)          (7)
                             (4.33)        (5.16)        (7.36)         (705)
       実現および未実現純損失
      運用からの払戻金合計                        (4.40)        (5.22)        (7.43)         (712)
                             (3.00)        (3.00)          －        －
      分配金
                             96.83        96.18        93.16        9,398
      期末現在純資産価格
      分配前の総利回り                      (4.39)   ％     (5.18)   ％     (7.39)   ％     (7.04)   ％

      平均純資産額に対する割合

       費用合計                      3.38  ％      3.36  ％      3.38  ％      3.38  ％
       投資純損失                      0.07  ％      0.05  ％      0.07  ％      0.07  ％
       財務ハイライトは、各クラス受益証券全体として計算したものである。各受益者の総利回りおよび収益

      比率は、為替先渡契約および資本取引の時期により上記とは異なることがある。
     ９．後発事象

       投資運用会社は、財務書類が公表可能になった日付である2019年４月16日までのファンドの財務書類に
      存在する後発事象の可能性について評価し、財務書類の修正または開示についての認識される／認識され
      ない後発事象はないと判断した。
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     ２【ファンドの現況】

       【純資産額計算書】
       米ドル建クラス受益証券                                     （2020年４月末日現在）
                               米ドル（ｄは除く。）               円（ｄは除く。）
     ａ．資産総額                                11,226,518            1,199,777,979
     ｂ．負債総額                                   70,777            7,563,938
     ｃ．純資産総額（ａ－ｂ）                                11,155,741            1,192,214,041
     ｄ．発行済口数                                    111,209    口
     ｅ．１口当たり純資産価格（ｃ／ｄ）                                   100.31             10,720
       ユーロ建クラス受益証券                                     （2020年４月末日現在）

                               ユーロ（ｄは除く。）               円（ｄは除く。）
     ａ．資産総額                                 4,447,694            515,932,504
     ｂ．負債総額                                 2,206,135            255,911,660
     ｃ．純資産総額（ａ－ｂ）                                 2,241,560            260,020,960
     ｄ．発行済口数                                    23,511   口
     ｅ．１口当たり純資産価格（ｃ／ｄ）                                   95.34             11,059
       豪ドル建クラス受益証券                                     （2020年４月末日現在）

                               豪ドル（ｄは除く。）               円（ｄは除く。）
     ａ．資産総額                                22,455,719            1,568,307,415
     ｂ．負債総額                                11,120,180             776,633,371
     ｃ．純資産総額（ａ－ｂ）                                11,335,539             791,674,044
     ｄ．発行済口数                                    116,179    口
     ｅ．１口当たり純資産価格（ｃ／ｄ）                                   97.57             6,814
       円建クラス受益証券                                     （2020年４月末日現在）

                                      円（ｄは除く。）
     ａ．資産総額                                  314,302,054
     ｂ．負債総額                                  156,519,979
     ｃ．純資産総額（ａ－ｂ）                                  157,782,075
     ｄ．発行済口数                                  　　16,403口
     ｅ．１口当たり純資産価格（ｃ／ｄ）                                     9,619
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     第４【外国投資信託受益証券事務の概要】

      （１）ファンド証券の名義書換

        ファンドの記名式受益証券の名義書換機関は次の通りである。
        取扱機関　BNYメロン・ファンド・マネジメント（ケイマン）リミテッド
        取扱場所　ケイマン諸島、KY1-1206、グランド・ケイマン、私書箱31371、カマナ・ベイ、72マーケッ
              ト・ストリート、カシア・コート、Suite                      2204
        日本の受益者については、受益証券の保管を日本における販売会社または販売取扱会社に委託してい
       る場合、その販売取扱会社の責任で必要な名義書換手続がとられ、それ以外のものについては本人の責
       任で行う。
        名義書換の費用は受益者から徴収されない。
      （２）受益者集会

        受託会社は、いつでも受益者集会を招集することができる。受託会社は、管理会社または発行済受益
       証券の純資産総額の51％以上を保有する受益者からの要求がある場合、受益者集会を招集しなければな
       らない。各受益者集会の少なくとも21日前までには受益者に通知が郵送される。
        すべての受益者集会における出席者数、定足数および議決の要件ならびに受益者の議決権は信託証書
       に記載されているとおりである。
      （３）受益者に対する特典、譲渡制限

        受益者に対する特典はない。
        管理会社は、いかなる者（米国人およびケイマン諸島の居住者またはケイマン諸島に住所地を有する
       者（制限付例外がある。）を含む。）によるファンド証券の取得も制限することができる。
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     第二部【特別情報】

     第１【管理会社の概況】
     １【管理会社の概況】
      （１）資本の額
        2020年４月末日現在の資本金は、１株当たり１米ドルの株式に表章される1,000米ドル（約                                                106,870
       円）である。会社の設立（2000年１月27日）以来、資本の額の増減はない。
      （２）会社の機構
        管理会社は、適法に選任された職務執行者によって運営される。職務執行者の員数は有限責任会社契
       約書に定める通りとし、当該員数は職務執行者が随時決定するところにより変更され得る。各職務執行
       者は、当該職務執行者の後任が指名されるまで、または当該職務執行者の早期の辞任もしくは解任まで
       は当該役職に留まるものとする。管理会社の社員または在任職務執行者は、以下に定める議決により、
       欠員を補充するために追加の職務執行者を指名することができる。管理会社の社員とは、2000年１月27
       日付有限責任会社契約書に署名した者および以降社員と認められた者である。職務執行者は管理会社の
       社員であることを要しない。
        管理会社は年次職務執行者会を開催することを要しないものとする。定例職務執行者会は職務執行者
       によって決定される時期および場所で開催される。一部または全職務執行者は会議電話により会議に参
       加することができる。当該時に在任する職務執行者の半数が議事の審議上の定足数を構成するものとす
       る。ただし、いかなる場合も定足数は職務執行者２名未満であってはならない。法律または有限責任会
       社契約書により別異に明示的に規定される場合を除き、定足数の成立した会議に出席する職務執行者の
       過半数の行為が職務執行者の行為とされる。職務執行者会会議に代わり、全職務執行者の書面による全
       員一致の同意によって措置をとることができる。
        職務執行者は、当該時に在任する全職務執行者の過半数により可決された決議により、単一または複
       数の委員会を設定することができ、各委員会は一名または複数名の職務執行者で構成される。かかる委
       員会は、職務執行者の決議に定める限度内で、管理会社の事業および業務の運営上、職務執行者の一切
       の権能および権限を行使するものとし、また行使することができる。
        管理会社の社員は、デラウェア有限責任会社法に基づき要求されるところによりまたは職務執行者に
       よって請求されるところにより、有限責任会社契約書に定める事項に関し随時議決を行うことができる
       ものとする。管理会社の社員は、総会での決議の採択によるかまたは書面による全員一致の承認により
       その議決を行使するものとする。
     ２【事業の内容及び営業の概況】

       管理会社は、投資運用事業を行うことを主たる目的とする。
       管理会社は、受託会社（またはその適式に授権された代理人もしくは被授権者）の書面による請求また
      は助言に従い善意で行いまたは行わせしめられた事柄について責任を負わない。
       2020  年４月１日現在、管理会社は12本の投資信託を管理しており、管理会社の運用実績は、スイス最大
      の金融機関であるUBS            AGの自己資金運用を含めた運用資産残高で2020年４月１日現在約57億米ドル（約
      6,092億円）に及ぶ。
       2020  年４月１日現在、管理会社は３本のケイマン籍オープン・エンド型免税投資信託を管理しており、
      その純資産額の合計は約３億1,060万米ドル（約332億円）である。
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     ３【管理会社の経理状況】

     ａ．　管理会社の直近２事業年度の日本文の財務書類は、米国における法令に準拠して作成された原文の財

       務書類を翻訳したものである（ただし、円換算部分を除く。）。これは、「特定有価証券の内容等の開
       示に関する内閣府令」に基づき、「財務諸表等の用語、様式及び作成方法に関する規則」第131条第５項
       ただし書の規定の適用によるものである。
     ｂ．　管理会社の原文の財務書類は、外国監査法人等（公認会計士法（昭和23年法律第103号）第１条の３第

       ７項に規定する外国監査法人等をいう。）であるアーンスト・アンド・ヤング・エルエルピーから監査
       証明に相当すると認められる証明を受けており、当該監査証明に相当すると認められる証明に係る監査
       報告書に相当するもの（訳文を含む。）が当該財務書類に添付されている。
     ｃ．　管理会社の原文の財務書類は、米ドルで表示されている。日本文の財務書類には、主要な金額につい

       て、2020年４月30日現在における株式会社三菱UFJ銀行の対顧客電信売買相場の仲値（１米ドル＝106.87
       円）を使用して換算された円換算額が併記されている。なお、千円未満の金額は四捨五入されている。
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      （１）【2019年12月31日終了年度】

       ①【貸借対照表】
                     UBS   オコーナー・エルエルシー

                            貸借対照表

                           2019  年12月31日

                                       米ドル            千円

     資産
     現金                                   18,171,358            1,941,973
     未収顧問報酬                                   51,001,306            5,450,510
     関連会社からの債権                                     757,069            80,908
                                        1,786,129             190,884
     その他の資産
                                        71,715,862            7,664,274
     資産合計
     負債および株主持分

     未払金および未払債務                                   38,195,003            4,081,900
                                        13,783,393            1,473,031
     関連会社に対する債務
     負債合計                                   51,978,396            5,554,931
                                        19,737,466            2,109,343
     株主持分
                                        71,715,862            7,664,274
     負債および株主持分合計
     添付注記を参照のこと。

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       ②【損益計算書】

                     UBS   オコーナー・エルエルシー

                            損益計算書

                         2019  年12月31日終了年度

                                       米ドル            千円

     収益
     顧問報酬                                   95,862,554           10,244,831
     受取利息                                     328,914            35,151
                                         458,766            49,028
     その他の収益
     収益合計                                   96,650,234           10,329,011
     費用

     人件費                                   56,043,132            5,989,330
     関連会社からの割当費用                                   26,524,201            2,834,641
     専門家報酬                                   2,600,615             277,928
     第三者への副顧問報酬                                     199,984            21,372
     IT 関連費用                                  1,482,611             158,447
     旅費および交際費                                     361,990            38,686
                                         918,774            98,189
     その他
                                        88,131,307            9,418,593
     費用合計
                                        8,518,927             910,418
     純利益
     添付注記を参照のこと。

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                     UBS   オコーナー・エルエルシー

                         株主持分変動計算書

                         2019  年12月31日終了年度

                                       米ドル            千円

     2018  年12月31日現在の株主持分                                 21,218,539            2,267,625

     　純利益                                   8,518,927             910,418
      UBS  アメリカ・ホールディング・エルエルシーに対する
                                       (10,000,000)            (1,068,700)
      資本拠出の返還
                                        19,737,466            2,109,343
     2019  年12月31日現在の株主持分
     添付注記を参照のこと。

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                     UBS   オコーナー・エルエルシー

                       キャッシュ・フロー計算書

                         2019  年12月31日終了年度

                                       米ドル            千円

     営業活動
     純利益                                   8,518,927             910,418
     純利益を営業活動より生じた現金に一致させる
      ための調整：
      資産および負債の変動：
     　　未収顧問報酬                                  (13,177,342)            (1,408,263)
     　　関連会社からの債権                                    (421,625)            (45,059)
     　　その他の資産                                    (364,022)            (38,903)
     　　未払金および未払債務                                   21,119,442            2,257,035
                                        (3,138,772)             (335,441)
     　　関連会社に対する債務
     営業活動より生じた現金純額                                   12,536,608            1,339,787
     資金調達活動

     UBS  アメリカ・ホールディング・エルエルシーに対する
                                       (10,000,000)            (1,068,700)
     資本拠出の返還
                                       (10,000,000)            (1,068,700)
     資金調達活動に使用された現金純額
     現金の純増加                                   2,536,608             271,087

                                        15,634,750            1,670,886
     期首現在の現金
                                        18,171,358            1,941,973
     期末現在の現金
     添付注記を参照のこと。

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                         財務書類に対する注記
                         2019  年12月31日終了年度
     １．組織および業務の性質

       UBS  オコーナー・エルエルシー（以下「当社」という。）は、UBSグループAG（以下「UBS」または最終
      的な「親会社」という。）の間接的な全額出資子会社である。当社の直接親会社は、2019年12月31日付
      で、UBSアメリカ・ホールディング・エルエルシーからUBSアセットマネジメント（アメリカス）インクに
      変更された。当社は、UBSの事業部門であるUBSアセット・マネジメント部門の一部であり、米国証券取引
      委員会および日本の金融庁に登録された投資顧問会社である。当社は、関連オルタナティブ投資信託シ
      リーズおよび個別運用口座（SMA）（以下「ファンズ」という。）に対して資産運用業務および顧問業務を
      提供する。当社の顧問報酬のすべては、ファンズからのものである。
     ２．重要な会計方針の要約

      見積りの使用
       財務書類は、米国において一般に認められる会計原則（U.S.GAAP）に準拠して作成されている。本財務
      書類の作成にあたり、経営陣は、財務書類および添付の注記の金額に影響を与える見積りおよび条件設定
      をたてることを要求される。実際の結果は、かかる見積りとは異なることがある。
      現金

       現金は、当社の関連会社が保有する17,113,475米ドルの預金および非関連銀行が保有する1,057,883米ド
      ルの預金を表章する。
      顧問報酬および未収金

       資産基準報酬および実績報酬を含む顧問報酬は、顧問契約の条項に基づく役務実施時に収益として計上
      される。第三者および当社の関連会社との間の副顧問報酬および販売報酬は、運用および実績に基づき純
      資産の比率に基づいている。関連会社との間の副顧問報酬および販売報酬は、顧問報酬から控除されて損
      益計算書に表示される。第三者への副顧問報酬および販売報酬は、損益計算書の費用の中で計上される。
      当社の関連会社との間の副顧問報酬および販売報酬は、関連会社に対する債務および関連会社からの債権
      としてそれぞれ貸借対照表に表示される。
       キャップ付報酬は、当社のその他の費用の中で、ファンズのために当社が負担した経費および費用に対
      するファンズからの払戻金を表章し、運用に基づき純資産の比率に基づいてファンズに請求される。
      キャップ付報酬は、関連するファンドの管理事務代行費用控除後、損益計算書の顧問報酬収益に含まれ
      る。その他のファンド関連費用は、損益計算書の専門家報酬の中で表示される。
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       以下の表は、財務報告基準審議会（FASB）会計基準編纂書（ASC）トピック606「顧客との契約から生じ
      る収益」の影響を受ける収益を含んでおり、ASCトピック606の適用を受ける顧客との契約のみを含む。
       顧客との契約から生じる収益の内訳

                                   米ドル
       ファンズからの顧問報酬                            109,973,016
       ファンズからのキャップ付報酬                            24,928,207
       関連会社からの販売報酬                             2,422,328
       関連会社への販売報酬                            (21,991,875)
       関連会社への副顧問報酬                            (16,433,952)
                                   (3,035,170)
       ファンドの管理事務代行報酬
                                   95,862,554
       合計
       回収が難しい未収金勘定に対して、必要により、貸倒引当金が設定される。2019年12月31日現在、貸倒

      引当金は計上されていない。
      法人所得税

       当社は、米国の連邦、州および地方の所得税法上、法人格がないとされる事業体として取り扱われる。
      そのため、当社は米国の連邦または州所得税につき引当金を積まず、またこれらを支払わない。当社のす
      べての収益、費用、利益または損失は、親会社へと流れる。
      連結

       U.S.   GAAP  は、報告事業体が議決権持分の過半数を所有していることに基づき、事業体の連結を最初に評
      価することを報告事業体に要求している。しかし、特定の状況においては、議決権が存在しないか、また
      は議決権持分の過半数所有が支配の信頼できる指標とはならない。議決権持分が存在しない場合、あるい
      はそれらが経済的持分と著しく異なる場合、またはリスクのある株式に投資する保有者が、事業体の活動
      を主導する力、事業体の予想される損失を吸収する責任、または事業体の予想される残余利益を受領する
      権利を欠いている場合には、当該事業体は、ASCトピック810「連結」（ASCトピック810）に基づく変動持
      分事業体（VIE）とみなされ、支配は、当事者がVIEに支配的な金銭的利害関係を有している（主たる受益
      者として知られる）定性的測定に基づく。更なる情報については注記３を参照のこと。
      外貨換算

       当社の機能通貨は米ドルであるが、米ドル以外の通貨でもビジネス取引を行っている。米ドル以外の通
      貨建の資産および負債は、期末の実勢直物レートで米ドルに換算される。収益および費用は、期中の平均
      レートで換算される。外貨取引から生じた差益または差損は、取引日の直物レートを使用して決定され
      る。2019年12月31日に終了した年度において、純為替差益249,623米ドルが損益計算書のその他に含まれて
      いる。
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      会計の発展
      2019  年の採用
       2016  年２月、FASBは会計基準編纂書（ASU）第2016-02号「リース」を公表した。当該基準は、オペレー
      ティング・リース契約の借主の会計処理方法を大幅に変更しており、リース負債および対応する使用権資
      産を、現行ではそれらを貸借対照表に表示しない処理であるのに対し、貸借対照表上で認識するよう要求
      している。当社はASU第2016-02号を、2019年１月１日付で採用した。当社はいかなるリース契約の借主で
      もないため、上記の基準の採用は、当社の資産および負債に影響を与えない。
      未適用の採用

       2016  年６月、FASBはASU第2016-13号「金融商品－信用損失（トピック326）：金融商品に係る信用損失の
      測定」を公表した。当該改訂は、既存の発生損失減損指針に代わり、新たな信用損失モデルである現在予
      想信用損失モデル（CECL）を導入し、信用損失の早期認識を要求している。CECLモデルは、償却原価で計
      上された金融資産について、過去の実績、現在の状況および金融資産の残存期間にわたる合理的かつ裏付
      け可能な予測に基づき、すべての予想信用損失を測定するよう要求している。当社は当該改訂を、2020年
      １月１日付で採用した。当社は償却原価で計上された金融商品を保有していないため、上記の改訂の採用
      は、当社に影響を与えない。
       2019  年12月、FASBはASU第2019-12号を公表し、ASC740における特定の例外規定（とりわけ、税金の期間
      内配分の手法、期中の法人所得税の算定方法および基準外差異に対する繰延税金負債の認識方法に関する
      規定）を廃止することにより、またその他の編纂の改善によって、法人所得税の会計処理を簡素化する指
      針を提供している。さらに、ASU第2019-12号は、個別の財務書類で課税されない法人については、当期税
      金費用および繰延税金費用の連結金額を割り当てることを企業に要求しないと規定している。ただし、課
      税対象外かつ税務当局から無視されている法人については、企業がそのように（企業ごとに割り当てるこ
      とを）選択することもできる。ASU第2019-12号は、2020年12月15日より後に開始される会計年度およびそ
      の期中の会計期間から適用される。改訂の早期適用は認められている。当社は現在、ASU第2019-12号の影
      響を評価しており、当社の財務書類に対して重要な影響を与えることは予想していない。
     ３．後援するヘッジファンド事業体

       当社は、一部のヘッジファンド事業体の投資運用会社である。当該ファンズの目的は、管理および運用
      ベースの報酬と引き換えに、投資者に戦略別の投資機会を提供することである。ファンズの投資戦略は商
      品毎に異なるが、ファンズの根本的リスクは、投資資本の損失ならびに管理報酬および運用ベースの報酬
      の損失を含めて類似の性質を有している。税務パートナーあるいは投資顧問としての当社の立場により、
      当社は、通常、自社を適切なファンドのスポンサーとみなす。ファンズの一部は、VIEsとみなされる。か
      かるVIEsにおける当社の変動持分は、主に重要でない株式持分を含んでいる。当社は、運用保証を与え
      ず、また資本コミットメント以外にはいかなるVIEsに対しても資金提供のためのその他の財政的義務を負
      わない。2019年12月31日現在、当社は連結することが必要な重要なVIEsを有していなかった。
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     ４．関連会社取引
       2019  年12月20日に、当社は、UBSアセットマネジメント（アメリカス）インクに再度子会社化される前
      に、UBSアメリカ・ホールディング・エルエルシーへ10,000,000米ドルの資本拠出を返還した。
       当社は、一定のファンドについて、副顧問契約に基づき、その顧問報酬収益の一部をUBSオコーナー・リ
      ミテッド（英国企業）、UBSアセット・マネジメント（香港）リミテッド（香港企業）およびUBSアセッ
      ト・マネジメント（シンガポール）リミテッド（シンガポール企業）に配分する。かかる副顧問報酬は、
      2019年12月31日に終了した年度について合計16,433,952米ドルで、損益計算書上は顧問報酬から控除され
      ている。UBSオコーナー・リミテッド、UBSアセット・マネジメント（香港）リミテッドおよびUBSアセッ
      ト・マネジメント（シンガポール）リミテッドは、当社の関連会社である。
       2019  年12月31日現在、UBSオコーナー・リミテッドに対する1,255,346米ドルの未払副顧問報酬、UBSア
      セット・マネジメント（香港）リミテッドに対する82,263米ドルの未払副顧問報酬およびUBSアセット・マ
      ネジメント（シンガポール）リミテッドに対する742,322米ドルの未払副顧問報酬が、貸借対照表の関連会
      社に対する債務に含まれている。
       配分される費用は、関連会社によって当社へ割り当てられる費用に関連している。配分費用は、かかる
      サービスおよびサポートを提供する関連会社が当社に請求する間接費、賃借料、IT関連費、福利費、マー
      ケティング費用およびその他の報酬制度に係る費用に関連している。2019年12月31日に終了した年度に、
      当社は、賃借料を除く関連会社からの割当費用25,053,166米ドルを負担した。
       当社は、外部との賃貸借契約に基づき他のUBSの関連会社が賃借した数箇所のオフィス・スペースを使用
      している。2019年12月31日に終了した年度においては、当社は、関連会社から割当てられた賃借料
      1,471,035米ドルを負担した。
       当社は、当社のために支払われた額を関連会社に払い戻す。2019年12月31日現在、5,991,752米ドルが貸
      借対照表の関連会社に対する債務に含まれている。
       当社は、UBSの関連会社に対し一定の販売報酬を支払った。かかる販売報酬は、損益計算書の顧問報酬を
      含む純額で計上される。2019年12月31日に終了した年度において、当社は、21,991,875米ドルの関連会社
      に対する販売報酬を負担した。2019年12月31日現在、関連会社に対する未払販売報酬5,711,710米ドルが、
      貸借対照表の関連会社に対する債務に含まれている。
       当社は、当社が助言するファンドに一部のカナダ籍のファンドおよびカナダ人の投資者が投資すること
      を許容するため、UBSアセット・マネジメント（カナダ）インクと投資運用契約を締結した。当該契約に基
      づき2019年12月31日に終了した年度に稼得した報酬は2,422,328米ドルであり、損益計算書の顧問報酬に含
      まれている。2019年12月31日現在、757,069米ドルの未収報酬は、貸借対照表において、関連会社からの債
      権に含まれている。
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     ５．従業員福利制度
       当社は、親会社が支援する、適格従業員に退職給付を提供する非拠出型の確定給付年金制度に関連会社
      と共に加入している。
       2001  年12月２日より、確定給付年金制度401（ｋ）は、新規従業員の加入を認めず、新規従業員は自動的
      に確定拠出年金制度の新たな退職拠出金特典に加入させられ、2002年１月１日より退職拠出金の取得が開
      始された。さらに、2001年12月１日に在職している従業員は、2002年１月１日現在より確定拠出年金制度
      の新たな退職拠出金特典に加入するかまたは確定給付年金制度401（ｋ）に残るかの選択を行った。
       また、当社は、親会社が支援する退職後の医療および歯科制度に加入している。2014年１月１日以降に
      退職した適格従業員には、退職者医療・歯科プレミアムが助成される。2017年１月１日において、1999年
      １月１日から2013年12月31日までの間に退職した従業員は、歯科保険の費用全額を支払う。2014年１月１
      日以降に退職した適格従業員は、医療および歯科保険の費用全額を支払う。退職後の医療制度に関して、
      親会社は、利用時払い基準に基づく給付の資金提供を行う方針である。2019年１月１日以降、65歳以上の
      加入者または65歳未満で医療保険が適格である一定の従業員は、医療保険の購入および適格医療関連費用
      の支払いに使用できる医療用貯蓄口座（HSA）に対して年次想定拠出金を受領する予定である。
       当社は、2019年12月31日に終了した年度において、上述の福利制度に関連する発生費用65,952米ドルを
      負担し、その額は損益計算書の人件費に含まれている。
       当社はまた、適格従業員に退職給付を提供する親会社の確定拠出制度401（ｋ）にも加入している。確定
      拠出制度401（ｋ）に基づき、加入者は、内国歳入法に規定される特定の制限の下で、当社が上乗せするか
      かる拠出金の一部と共に、税引前ベースの適格報酬の一部を拠出することができ、確定拠出制度Roth401
      （ｋ）に基づき、税引後ベースの適格報酬の一部を拠出することができる。2020年１月１日以降、当社の
      各加入者に対する上乗せ拠出金は、年額8,000米ドルまでに制限される。かかる上限は、2019年の5,850米
      ドルから引き上げられた。適格な加入者は、確定拠出制度に基づき、退職拠出金特典も受領することがで
      きる。加入者は、退職後３年の期間が経過した場合、雇用されている間に65歳に達した場合、高度障害と
      なった場合、または死亡した場合のうちいずれか早い時点で、当社の退職拠出金および上乗せ拠出金に加
      えてそれにかかる稼得額が100％付与される。
       原則として、退職拠出金を受領し、および／または当社の当期上乗せ拠出金を保持するために、加入者
      は、当該年度の最終営業日現在、現役の従業員でなければならない。当期中に、当社は、当制度に対する
      187,193米ドルの上乗せ拠出金を実施し、その額は損益計算書の人件費に含まれている。退職拠出金は、内
      国歳入法に規定される特定の制限の下で、適格報酬の2.0％から3.5％（加入者の就業日による。）に相当
      する。当社は、この制度に対して当期中に129,408米ドルの退職金を拠出した。これは、損益計算書の人件
      費に含まれている。
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     ６．株式投資制度およびその他の報酬制度
       親会社は、グループ理事会（以下「GEB」という。）メンバーおよび株主持分を有するその他の従業員の
      持分を調整するための、複数の株式ベースおよびその他の報酬制度を保有している。また、これらの報酬
      制度は、規制上の要件を満たすように設計されている。最も重要な報酬制度は、以下に記載される。
      持株制度（以下「EOP」という。）

       EOP  は、年間報酬総額が300,000米ドルを超える全従業員を対象とした、強制的な繰延株式ベース報酬制
      度である。2019年の業績年度から、                  GEBメンバー      、グループのマネジング・ディレクター（以下「GMDs」と
      いう。）および副会長は、EOPの代わりに長期インセンティブ制度（以下「LTIP」という。）を受領する。
      当社において現在、2019年12月31日終了年度のLTIPを受け取っている従業員はいない。
       2019  年およびそれ以前の年にGEBメンバーおよびGMDsに付与されたEOP報奨、およびその他の特定の従業
      員に付与されたEOP報奨は、グループおよび事業部門の両方の業績要件が満たされた場合のみ、権利確定す
      る。2019年および2020年に付与された、それぞれ2018年および2019年の業績年度に関連する報奨について
      は、グループの業績要件は、普通株式Tier１資本に対する利益（以下「RoCET１」という。）の報告平均に
      基づいている。2018年より前に付与された報奨については、グループの業績要件は、該当期間の繰延税金
      資産控除後の有形普通株式に対する利益（以下「RoTE」という。）の調整後平均に基づいている。事業部
      門の業績は、帰属する株式に対する利益（以下「RoAE」という。）の調整後平均に基づいて測定される。
      コーポレート・センターの従業員については、事業部門の調整後RoAEの平均に基づいて測定される。
       通常の業績年度の周期から外れて発行された代替報酬などの特定の報奨は、EOP規則に基づき、繰越現金
      の形をとることがある。
       想定株式は、権利確定時にUBS株式を受領する約束を表しており、権利確定期間中の議決権を有するもの
      ではない。付与された報奨は、一般的に想定株式または現金で支払われ、当該報奨と同条件で権利確定す
      る配当相当額を受け取る権利を有する。ただし、2017年の業績年度に関して2018年に付与された報酬か
      ら、欧州銀行監督局の指針により、主要なリスク負担者（以下「MRTs」という。）とみなされる個人が繰
      延変動報酬として付与された商品の配当金または利息の支払いを受け取ることは認められていない。配当
      金の支払いが認められない場合、EOP報奨の付与価格は、無配当報奨の公正価値を反映するために、権利確
      定期間にわたる予想配当利回りで調整される。
       報奨は、法的または税務上の理由でそれが許可されない法域を除き、権利確定時にUBS株式を交付するこ
      とで決済される。EOP報奨は通常、かかる報奨が付与されてから２年後および３年後に均等分割されて権利
      確定する。2019年およびそれ以前の年にGEBメンバーに付与された報奨は通常、３年後、４年後および５年
      後に権利確定する。報奨は一般的に、とりわけUBSとの雇用関係の任意終了により、没収される。業績年度
      に認識されたすべてのEOP費用は予想失効率が課せられ、2019年12月31日終了年度は６％であった。
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      繰延条項付資本制度（以下「DCCP」という。）
       DCCP  は、年間報酬総額が300,000米ドルを超える全従業員を対象とした、強制的な繰延報酬制度である。
       DCCP  報奨は、想定上のその他のTier１（以下「AT１」という。）資本商品の形をとり、UBSの裁量によっ
      て現金または永久市場性AT１資本商品のいずれかで決済されることができる。DCCP報奨は、トリガー事象
      がない限り、５年後に全額が権利確定する。
       存続可能性に関する事態が発生する場合、すなわち、スイス金融市場当局（FINMA）が、UBSの支払不
      能、倒産もしくは破綻を避けるためにDCCP報奨は減額される必要があるという旨を当社に書面で通知した
      場合、または、UBSが、かかる事態を避けるために必要な公的機関からの例外的な支援のコミットメントを
      受けた場合にも、報奨は没収される。さらに、グループの普通株式Tier１自己資本比率がGEBメンバーにつ
      いては10％（GEBメンバー以外の全従業員については７％）を下回った場合には、報奨が減額される。追加
      の業績要件として、GEBメンバーは、権利確定期間中の損失計上年度ごとに報奨の20％を没収される。
       DCCP  報奨に対する利息の支払いは、UBSの裁量によって支払われる。MRTsのように利息の支払いを受け取
      ることが認められていない場合、DCCP報奨は、付与された無配当報奨の公正価値を反映する。報奨は一般
      的に、とりわけUBSとの雇用関係の任意終了により、没収されることがある。
      資産運用EOP

       資産運用に関わる特定の従業員の繰延報酬を彼らが運用する投資ファンドの業績に合わせて調整するた
      めに、かかる従業員には、現金決済の想定投資ファンドの形で報奨が付与される。受渡金額は、権利確定
      時の関連する投資ファンドの価値によって決定される。報奨は一般的に、とりわけUBSとの雇用関係の任意
      終了により、没収されることがある。
      株式プラス制度（株式プラス）

       株式プラスは、UBS株式を時価で購入し、購入した３株毎に１株の名目株を年間最高限度まで受領する機
      会を適格な従業員に提供する、任意の株式ベース報酬制度である。株式の購入は、業績報酬により年１
      回、および／または給与天引きを通じて毎月行うことができる。購入された株式が関連制度の開始年から
      ３年間保有され、かつ、一般的に従業員がUBSに雇用され続けていた場合に、名目株は権利確定する。従業
      員は、同額の配当を名目株および／または現金のいずれかで受領する権利を有する。
       2019  年に未だ認識されていない付与されない報奨に関連する報酬費用の合計は、14,792,358米ドルであ
      り、2.3年の加重平均期間にわたって認識されると予想される。
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     ７．融資枠
       当社は、UBSアメリカ・ホールディング・アイエヌシーに、20,000,000スイスフランの拘束されない、無
      担保の短期融資枠を有している。当契約は、借入額に対する利息を定期的に支払うことを規定している。
      この融資枠に期限はない。2019年12月31日に終了した年度において、当年度中に借入金が発生しなかった
      ため、当社は当該融資枠に関連した支払利息が生じなかった。
     ８．契約債務および偶発債務

       当社は、通常の業務過程で発生する様々な規制上の問題にかかわっている。経営陣は、未解決な規制上
      の問題の帰結を確証をもって予想することはできない。かかる問題の帰結は確証をもって予想することは
      できないが、当社の経営陣の意見によれば、いかなる訴訟も、当社の財務書類全般に重大な悪影響を及ぼ
      すことなく解決される見込みである。
     ９．後発事象

       当社は、会計文献（ASC855「後発事象」）により、財政状態計算書日後で財政状態計算書の発行可能日
      前に発生した事象が、財政状態計算書日時点での会計処理または財務書類の開示を必要とするかどうかを
      評価することが要求されている。当社は、財務書類が発行可能となった日までのすべての後発事象を評価
      し、以下に記載されている事象を除き、そのような事象は発生していないと判断した。
       中国における新型コロナウイルス（または「COVID-19」という。）およびその後の世界的な広がりは、
      世界経済に関するリスクおよび投資の不確実性を著しく増大させている。また、原油価格の大幅な下落
      が、経済および特定の業界にさらなる影響を及ぼす可能性がある。結果として株式市場は大幅な下落を経
      験し、市場のボラティリティが大幅に上昇し、一部の市場では秩序ある機能に乱れが生じている。連邦準
      備制度理事会は、貸出金利を引き下げた。
       COVID-19     のアウトブレイクと、その結果として生じる大流行（パンデミック）のピークを引き下げるた
      めに世界中で行われる対策は、米国を含む世界の経済活動に重大な悪影響を及ぼす可能性が高い。COVID-
      19の経済的影響がもたらす財務的影響の見積額は、現在評価中である。
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      （２）【2018年12月31日終了年度】

       ①【貸借対照表】
                     UBS   オコーナー・エルエルシー

                            貸借対照表

                           2018  年12月31日

                                       米ドル            千円

     資産
     現金                                   15,634,750            1,670,886
     未収顧問報酬                                   37,823,964            4,042,247
     関連会社からの債権                                     335,444            35,849
                                        1,422,107             151,981
     その他の資産
                                        55,216,265            5,900,962
     資産合計
     負債および株主持分

     未払金および未払債務                                   17,075,561            1,824,865
                                        16,922,165            1,808,472
     関連会社に対する債務
     負債合計                                   33,997,726            3,633,337
                                        21,218,539            2,267,625
     株主持分
                                        55,216,265            5,900,962
     負債および株主持分合計
     添付注記を参照のこと。

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       ②【損益計算書】

                     UBS   オコーナー・エルエルシー

                            損益計算書

                         2018  年12月31日終了年度

                                       米ドル            千円

     収益
     顧問報酬                                   68,882,974            7,361,523
     受取利息                                     71,989            7,693
                                          40,761            4,356
     その他の収益
     収益合計                                   68,995,724            7,373,573
     費用

     人件費                                   37,048,289            3,959,351
     関連会社からの割当費用                                   28,444,568            3,039,871
     専門家報酬                                   3,659,181             391,057
     第三者への副顧問報酬                                   1,746,805             186,681
     IT 関連費用                                   986,145           105,389
     旅費および交際費                                     761,242            81,354
                                         990,361           105,840
     その他
                                        73,636,591            7,869,542
     費用合計
                                        (4,640,867)             (495,969)
     純損失
     添付注記を参照のこと。

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                         株主持分変動計算書

                         2018  年12月31日終了年度

                                       米ドル            千円

     2017  年12月31日現在の株主持分                                 4,124,488             440,784

     　ASU第2014-09号による期首残高調整(注記２)                                    (442,896)            (47,332)
                                         431,308            46,094
     　ASU第2016-01号による期首残高調整(注記２)
                                        4,112,900             439,546
     調整された2018年１月１日現在の株主持分
     　親会社による資本拠出                                   25,000,000            2,671,750

     　純損失                                   (4,640,867)             (495,969)
                                        (3,253,494)             (347,701)
     　UBSへの分配金（純額）
                                        21,218,539            2,267,625
     2018  年12月31日現在の株主持分
     添付注記を参照のこと。

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                       キャッシュ・フロー計算書

                         2018  年12月31日終了年度

                                       米ドル            千円

     営業活動
     純損失                                   (4,640,867)             (495,969)
     純損失を営業活動に使用された現金に一致させる
      ための調整：
      資産および負債の変動：
     　　未収顧問報酬                                   (8,188,357)             (875,090)
     　　関連会社からの債権                                     (16,524)            (1,766)
     　　その他の資産                                     282,743            30,217
     　　未払金および未払債務                                   (7,049,278)             (753,356)
                                        (6,840,278)             (731,021)
     　　関連会社に対する債務
     営業活動に使用された現金純額                                  (26,452,561)            (2,826,985)
     資金調達活動

     資本拠出                                   25,000,000            2,671,750
                                        (3,253,494)             (347,701)
     UBS  への分配金（純額）
                                        21,746,506            2,324,049
     資金調達活動より生じた現金純額
     現金の純減少                                   (4,706,055)             (502,936)

                                        20,340,805            2,173,822
     期首現在の現金
                                        15,634,750            1,670,886
     期末現在の現金
     キャッシュ・フロー情報に関する補足事項

                                         104,948            11,216
     資金調達に関する支払利息
     添付注記を参照のこと。

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                       UBS  オコーナー・エルエルシー

                         財務書類に対する注記
                         2018  年12月31日終了年度
     １．組織および業務の性質

       UBS  オコーナー・エルエルシー（以下「当社」という。）は、UBSグループAG（以下「UBS」または「親
      会社」という。）の間接的な全額出資子会社である。当社は、UBSアセット・マネジメント部門の一部であ
      り、米国証券取引委員会および日本の金融庁に登録された投資顧問会社である。当社は、関連オルタナ
      ティブ投資信託シリーズおよび個別運用口座（SMA）（以下「ファンズ」という。）に対して資産運用業務
      および顧問業務を提供する。当社の顧問報酬のすべては、ファンズからのものである。
     ２．重要な会計方針の要約

      見積りの使用
       財務書類は、米国において一般に認められる会計原則（U.S.GAAP）に準拠して作成されている。本財務
      書類の作成にあたり、経営陣は、財務書類および添付の注記の金額に影響を与える見積りおよび条件設定
      をたてることを要求される。実際の結果は、かかる見積りとは異なることがある。
      現金

       現金は、当社の関連会社が保有する12,789,756米ドルの預金および非関連銀行が保有する2,844,994米ド
      ルの預金を表章する。
      顧問報酬および未収金

       資産基準報酬および実績報酬を含む顧問報酬は、顧問契約の条項に基づく役務実施時に収益として計上
      される。第三者および当社の関連会社との間の副顧問報酬および販売報酬は、運用および実績に基づき純
      資産の比率に基づいている。関連会社との間の副顧問報酬および販売報酬は、顧問報酬から控除されて損
      益計算書に表示される。第三者への副顧問報酬および販売報酬は、損益計算書の費用の中で計上される。
      当社の関連会社との間の副顧問報酬および販売報酬は、関連会社に対する債務および関連会社からの債権
      としてそれぞれ貸借対照表に表示される。
       キャップ付報酬は、当社のその他の費用の中で、ファンズのために当社が負担した経費および費用に対
      するファンズからの払戻金を表章し、運用に基づき純資産の比率に基づいてファンズに請求される。
      キャップ付報酬は、関連するファンドの管理事務代行費用控除後、損益計算書の顧問報酬収益に含まれ
      る。その他のファンド関連費用は、損益計算書の専門家報酬の中で表示される。
       回収が難しい未収金勘定に対して、必要により、貸倒引当金が設定される。2018年12月31日現在、貸倒
      引当金は計上されていない。
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      法人所得税
       当社は、米国の連邦、州および地方の所得税法上、法人格がないとされる事業体として取り扱われる。
      そのため、当社は米国の連邦または州所得税につき引当金を積まず、またこれらを支払わない。当社のす
      べての収益、費用、利益または損失は、親会社へと流れる。
      連結

       U.S.   GAAP  は、報告事業体が議決権持分の過半数を所有していることに基づき、事業体の連結を最初に評
      価することを報告事業体に要求している。しかし、特定の状況においては、議決権が存在しないか、また
      は議決権持分の過半数所有が支配の信頼できる指標とはならない。議決権持分が存在しない場合、あるい
      はそれらが経済的持分と著しく異なる場合、またはリスクのある株式に投資する保有者が、事業体の活動
      を主導する力、事業体の予想される損失を吸収する責任、または事業体の予想される残余利益を受領する
      権利を欠いている場合には、当該事業体は、会計基準編纂書（ASC）トピック810「連結」（ASCトピック
      810）に基づく変動持分事業体（VIE）とみなされ、支配は、当事者がVIEに支配的な金銭的利害関係を有し
      ている（主たる受益者として知られる）定性的測定に基づく。更なる情報については注記３を参照のこ
      と。
      外貨換算

       当社の機能通貨は米ドルであるが、米ドル以外の通貨でもビジネス取引を行っている。米ドル以外の通
      貨建の資産および負債は、期末の実勢直物レートで米ドルに換算される。収益および費用は、期中の平均
      レートで換算される。外貨取引から生じた差益または差損は、取引日の直物レートを使用して決定され
      る。2018年12月31日に終了した年度において、純為替差損55,091米ドルが損益計算書のその他に含まれて
      いる。
      会計の発展

      2018  年の採用
       2014  年５月、財務報告基準審議会（FASB）は、会計基準更新書（ASU）第2014-09号「顧客との契約から
      生じる収益」を公表した。その後、FASBは当該指針の修正または明確化のために、追加のASUを公表してい
      る。当該ASUは、金融機関、リースおよび保険契約に関連する以外の顧客とのすべての契約に適用される収
      益認識の原則を確立し、履行義務が充足されるように収益を認識することを企業に対して求めている。特
      に、当該基準は、変動対価に関連する不確実性が後に解消され、重要な取消しが発生しないことがほぼ確
      実である限りにおいてのみ、変動対価が認識されることを明記している。このことは、運用ベースまたは
      資産ベースの報酬が認識された場合に影響を与える。また、収益および費用を総額ベースまたは純額ベー
      スで表示する際の指針を提供し、収益の性質、金額、時期および不確実性ならびに顧客との契約からの
      キャッシュ・フローについての情報に対する統一された一連の開示要件を確立する。
       当社は当該基準を、その強制的発効日である2018年１月１日付で採用し、当該基準の当初適用の累積的
      影響を未収顧問報酬の減少に対応する442,896米ドルの株主持分を期首残高調整として認識する修正遡及適
      用ベースで適用した。当該基準が提供する指針に基づき、特定の受取手数料および支払手数料の表示時期
      および表示方法に変更があった。
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       以下の表は、ASCトピック606「顧客との契約から生じる収益（トピック606）」の影響を受けており、
      ASCトピック606の適用を受ける顧客との契約のみを含む収益を含む。
       顧客との契約から生じる収益の内訳

       ファンズからの顧問報酬                            90,978,404
       ファンズからのキャップ付報酬                            27,365,870
       関連会社からの販売報酬                              840,476
       関連会社への販売報酬                            (24,648,176)
       関連会社への副顧問報酬                            (21,962,365)
                                   (3,691,235)
       ファンドの管理事務代行報酬
                                   68,882,974
       合計
       2016  年１月、FASBはASU第2016-01号「金融資産および金融負債の認識および測定」（以下「ASU第2016-

      01号」という。）を公表した。2018年２月、FASBは、ASU第2016-01号の特定の条項を明確化するためにASU
      第2018-03号「金融商品に対する技術的修正および改善－全般（サブ・トピック825-10）」を公表した。当
      該ASUは、金融商品の認識、測定、表示および開示の特定の局面に対処し、主に公正価値オプションに基づ
      く金融資産および負債に関する会計処理ならびに金融商品の表示および開示要件に影響を与える。当社は
      両方のASUを2018年１月１日付で採用し、経過規定に従って、当該基準の当初適用の累積的影響をその他の
      資産の増加に対応する431,308米ドルの株主持分を期首残高修正として認識した。2018年12月31日に終了し
      た年度において、当社は損益計算書のその他の収益に含まれる公正価値測定から40,761米ドルの収益を認
      識した。
       2017  年３月、FASBはASU第2017-07号「報酬－退職給付（トピック715）：純期間年金費用および純期間退
      職後給付費用の表示の改善」（以下「ASU第2017-07号」という。）を公表した。ASU第2017-07号は、勤務
      費用要素とその他の期間給付費用の要素を分けるよう雇用者に求めている。純期間年金および退職後給付
      費用の勤務費用要素は、財務書類において、被雇用者の提供する業務から生じる従業員報酬費用と同じ項
      目で報告されるべきである。期間給付費用のその他すべての項目は、損益計算書において勤務費用要素と
      区分し、かつ営業利益の小計とは別に表示されなくてはならない。当社は当該基準を、その強制的発効日
      である2018年１月１日付で採用した。この表示方法の変更は、損益計算書に対して重要な影響を与えな
      かった。
       2017  年５月、FASBは、株式により支払われる報酬の修正に関する会計処理を改訂するASU第2017-09号
      「未収金－報酬－株式報酬（サブ・トピック718）：修正会計処理の範囲」（以下「ASU第2017-09号」とい
      う。）を公表した。ASU第2017-09号は、報酬の条項または条件への変更があった場合に修正会計が適用さ
      れることを求めている。当社は当該基準を、その強制的発効日である2018年１月１日付で採用した。この
      採用は、当社の財務書類に対して重要な影響を与えなかった。
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     ３．後援するヘッジファンド事業体
       当社は、一部のヘッジファンド事業体の投資運用会社である。当該ファンズの目的は、管理および運用
      ベースの報酬と引き換えに、投資者に戦略別の投資機会を提供することである。ファンズの投資戦略は商
      品毎に異なるが、ファンズの根本的リスクは、投資資本の損失ならびに管理報酬および運用ベースの報酬
      の損失を含めて類似の性質を有している。税務パートナーあるいは投資顧問としての当社の立場により、
      当社は、通常、自社を適切なファンドのスポンサーとみなす。ファンズの一部は、VIEsとみなされる。か
      かるVIEsにおける当社の変動持分は、主に重要でない株式持分を含んでいる。当社は、運用保証を与え
      ず、また資本コミットメント以外にはいかなるVIEsに対しても資金提供のためのその他の財政的義務を負
      わない。2018年12月31日現在、当社は連結することが必要な重要なVIEsを有していなかった。
     ４．関連会社取引

       2018  年12月18日に、当社は、親会社から25,000,000米ドルの資本出資を受領した。資本再編により、当
      社は、適格専門資産運用会社（QPAM）の要件に従って、最低100万米ドルのプラスの株式ポジションを有す
      る。
       当社は、一定のファンドについて、副顧問契約に基づき、その顧問報酬収益の一部をUBSオコーナー・リ
      ミテッド（英国企業）、UBSアセット・マネジメント（香港）リミテッド（香港企業）およびUBSアセッ
      ト・マネジメント（シンガポール）リミテッド（シンガポール企業）に配分する。かかる副顧問報酬は、
      2018年12月31日に終了した年度について合計21,962,365米ドルで、損益計算書上は顧問報酬から控除され
      ている。UBSオコーナー・リミテッド、UBSアセット・マネジメント（香港）リミテッドおよびUBSアセッ
      ト・マネジメント（シンガポール）リミテッドは、当社の関連会社である。
       2018  年12月31日現在、UBSオコーナー・リミテッドに対する4,618,338米ドルの未払副顧問報酬、UBSア
      セット・マネジメント（香港）リミテッドに対する157,231米ドルの未払副顧問報酬およびUBSアセット・
      マネジメント（シンガポール）リミテッドに対する376,598米ドルの未払副顧問報酬が、貸借対照表の関連
      会社に対する債務に含まれている。
       配分される費用は、関連会社によって当社へ割り当てられる費用に関連している。配分費用は、かかる
      サービスおよびサポートを提供する関連会社が当社に請求する間接費、賃借料、IT関連費、福利費、マー
      ケティング費用およびその他の報酬制度に係る費用に関連している。さらに当社は、当社のために支払わ
      れた額を関連会社に払い戻す。2018年12月31日に終了した年度に、当社は、賃借料を除く関連会社からの
      割当費用26,774,883米ドルを負担した。2018年12月31日現在、6,347,242米ドルの当該費用が、貸借対照表
      の関連会社に対する債務に含まれている。
       当社は、外部との賃貸借契約に基づき他のUBSの関連会社が賃借した数箇所のオフィス・スペースを使用
      している。当社は、その賃借費用を当該関連会社に払い戻す。2018年12月31日に終了した年度において
      は、当社は、関連会社から割当てられた賃借料1,669,685米ドルを負担した。
       当社は、UBSの関連会社に対し一定の販売報酬を支払った。かかる販売報酬は、損益計算書の顧問報酬を
      含む純額で計上される。2018年12月31日に終了した年度において、当社は、24,648,176米ドルの関連会社
      に対する販売報酬を負担した。2018年12月31日現在、関連会社に対する未払販売報酬5,422,756米ドルが、
      貸借対照表の関連会社に対する債務に含まれている。
       当社は、当社が助言するファンドに一部のカナダ籍のファンドおよびカナダ人の投資者が投資すること
      を許容するため、UBSアセット・マネジメント（カナダ）インクと投資運用契約を締結した。当該契約に基
      づき2018年12月31日に終了した年度に稼得した報酬は828,397米ドルであり、損益計算書の顧問報酬に含ま
      れている。2018年12月31日現在、335,444米ドルの未収報酬は、貸借対照表において、関連会社からの債権
      に含まれている。
     ５．従業員福利制度

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       当社は、親会社が支援する、適格従業員に退職給付を提供する非拠出型の確定給付年金制度に関連会社
      と共に加入している。
       2001  年12月２日より、確定給付年金制度401（ｋ）は、新規従業員の加入を認めず、新規従業員は自動的
      に確定拠出年金制度の新たな退職拠出金特典に加入させられ、2002年１月１日より退職拠出金の取得が開
      始された。さらに、2001年12月１日に在職している従業員は、2002年１月１日現在より確定拠出年金制度
      の新たな退職拠出金特典に加入するかまたは確定給付年金制度401（ｋ）に残るかの選択を行った。
       また、当社は、親会社が支援する退職後の医療および歯科制度に加入している。2014年１月１日以降に
      退職した適格従業員には、退職者医療・歯科プレミアムが助成される。2017年１月１日において、1999年
      １月１日から2013年12月31日までの間に退職した従業員は、歯科保険の費用全額を支払う。2014年１月１
      日以降に退職した適格従業員は、医療および歯科保険の費用全額を支払う。退職後の医療制度に関して、
      親会社は、利用時払い基準に基づく給付の資金提供を行う方針である。2019年１月１日以降、65歳以上の
      加入者または65歳未満で医療保険が適格である一定の従業員は、医療保険の購入および適格医療関連費用
      の支払いに使用できる医療用貯蓄口座（HSA）に対して年次想定拠出金を受領する予定である。
       当社は、2018年12月31日に終了した年度において、上述の福利制度に関連する発生費用177,338米ドルを
      負担し、その額は損益計算書の人件費に含まれている。
       当社はまた、適格従業員に退職給付を提供する親会社の確定拠出制度401（ｋ）にも加入している。確定
      拠出制度401（ｋ）に基づき、加入者は、内国歳入法に規定される特定の制限の下で、当社が上乗せするか
      かる拠出金の一部と共に、税引前ベースの適格報酬の一部を拠出することができ、確定拠出制度Roth401
      （ｋ）に基づき、税引後ベースの適格報酬の一部を拠出することができる。2019年１月１日以降、当社の
      各加入者に対する上乗せ拠出金は、年額5,750米ドルまでに制限される。かかる上限は、2018年の4,500米
      ドルから引き上げられた。適格な加入者は、確定拠出制度に基づき、退職拠出金特典（詳細は前記のとお
      り）も受領することができる。加入者は、退職後３年の期間が経過した場合、雇用されている間に65歳に
      達した場合、高度障害となった場合、または死亡した場合のうちいずれか早い時点で、当社の退職拠出金
      および上乗せ拠出金に加えてそれにかかる稼得額が100％付与される。
       原則として、退職拠出金を受領し、および／または当社の当期上乗せ拠出金を保持するために、加入者
      は、当該年度の最終営業日現在、現役の従業員でなければならない。当期中に、当社は、当制度に対する
      228,729米ドルの上乗せ拠出金を実施し、その額は損益計算書の人件費に含まれている。退職拠出金は、内
      国歳入法に規定される特定の制限の下で、適格報酬の1.5％から3.5％（加入者の就業日による。）に相当
      する。
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     ６．株式投資制度およびその他の報酬制度
       親会社は、グループ理事会（以下「GEB」という。）メンバー、主要なリスク負担者および株主持分を有
      するその他の従業員の持分を調整するために、規制上の要件を継続的に満たすと同時に、複数の持株参加
      制度およびその他の報酬制度を設けている。親会社は、強制、自由裁量および任意ベースの報酬制度を運
      用している。
      持株制度（以下「EOP」という。）

       特定の従業員は、EOP想定株式またはEOP業績株式（すなわち、業績要件が課される想定株式）の形で、
      一定の基準を超えた年次業績連動報酬の一部を受領する。
       想定株式は、権利確定時にUBS株式を受領する約束を表しており、権利確定期間中の議決権を有するもの
      ではない。2014年２月より前に付与された想定株式は、配当権を有していないが、2014年２月以降に付与
      された報奨は、当該報奨と同条件で権利確定する、想定株式または現金で支払われる配当相当額を受け取
      る権利を有する。ただし、主要なリスク負担者（以下「MRTs」という。）に対して、2017年の業績年度に
      ついて2018年２月以降に付与された報奨は、規制条件に従って、かかる配当金総額を受け取る権利を有し
      ていない。
       GEB  メンバー以外の従業員に関しては、EOP報奨は通常２年目および３年目に均等分割されて権利確定す
      る。当該制度は、（ａ）従業員が特定の有害行為を実行した場合、および（ｂ）ほとんどは雇用終了の場
      合に、企業が権利未確定の報奨の一部またはすべてを没収される規定を含む。EOP費用は、付与日に従業員
      が適格な退職要件を満たしている場合には、業績年度において認識される。それ以外の場合、繰延報奨の
      権利確定部分それぞれの費用は、付与日から権利確定日または従業員の退職日のどちらか早い日付まで、
      定額法で認識される。認識されたすべてのEOP費用は、2018年12月31日現在、6.17％の予想失効率が課せら
      れている。
       主要なリスク負担者（役割の性質上、企業における相当量のリソースを設定、委任または管理するこ
      と、および／または企業のリスク・プロファイルに影響を及ぼすことが確定している従業員、と広く定義
      される。）、グループの管理取締役会、または報奨の総額が一定の基準を超える従業員は、EOPにおける業
      績株式を受領する。これらの業績株式は、一定の業績要件が満たされた場合のみ、全額が権利確定する。
      かかる業績要件は、現在、UBSグループの有形普通株式に対する調整後利益および権利確定期間中の業績年
      度に帰属する株式に対する部門別利益に基づいている。
       代替報奨などの特定の報奨は、EOP規則に基づき、繰越現金の形をとることがある。
      繰延条項付資本制度（以下「DCCP」という。）

       EOP  報奨と同様、特定の従業員は、想定上のその他のTier１（以下「AT１」という。）資本商品の形で、
      一定の基準を超えた年次業績連動報酬の一部を受領する。
       DCCP  報奨は、付与後５年間で全額が権利確定し、UBSの普通株式Tier１（以下「CET１」という。）自己
      資本比率が（GEBメンバー以外の従業員については）７％を下回った場合には、没収される。さらに、存続
      可能性に関する事態が発生する場合、すなわち、スイス金融市場当局（以下「FINMA」という。）が、UBS
      に対し、支払不能、倒産もしくは破綻を避けるためにDCCP報奨は減額される必要があるという旨を書面で
      通知した場合、または、UBSが、かかる支払不能、倒産もしくは破綻を避けるために必要な公的機関からの
      例外的な支援のコミットメントを受けた場合にも、報奨は没収される。DCCPにおいて、従業員は、任意の
      年次利息が支払われることがある。ただし、2017年の業績年度について2018年２月以降にMRTに付与された
      報奨は、規制条件に従って、利息が支払われない。
       DCCP  報奨の没収および関連する費用の認識に関する規定は、EOPと同様である。
      任意の株式ベース報酬制度

      株式プラス・プラン（株式プラス）
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       株式プランは、UBSグループAGの株式を時価で購入し、購入した３株毎に１株のUBSグループAGの名目株
      を年間最高限度まで追加費用なしで受領する機会を適格な従業員に提供する、任意のプランである。株式
      の 購入は、業績報酬により年１回、および／または給与天引きを通じて毎月行うことができる。購入され
      た株式が最長３年間保有され、かつ、一般的に従業員が雇用され続けていた場合に、名目株は権利確定す
      る。2014年４月以降に付与された名目株については、同額の配当を名目株および／または現金のいずれか
      で受領する権利が従業員にある。
       2018  年に未だ認識されていない付与されない報奨に関連する報酬費用の合計は、15,291,346米ドルであ
      り、２年の加重平均期間にわたって認識されると予想される。
     ７．融資枠

       当社は、UBSアメリカ・アイエヌシーに、20,000,000スイスフランの拘束されない、無担保の短期融資枠
      を有している。当契約は、借入額に対する利息を定期的に支払うことを規定している。この融資枠に期限
      はない。2018年12月31日現在、未決済の借入れはない。2018年12月31日に終了した年度に、当社は当該融
      資枠に関連した利息104,948米ドルを負担し、支払った。これは損益計算書のその他の費用に含まれてい
      る。請求された金利は１か月LIBORを用いて算出された内部利率に基づく。
     ８．契約債務および偶発債務

       当社は、通常の業務過程で発生する様々な規制上の問題にかかわっている。経営陣は、未解決な規制上
      の問題の帰結を確証をもって予想することはできない。かかる問題の帰結は確証をもって予想することは
      できないが、当社の経営陣の意見によれば、いかなる訴訟も、当社の財務書類全般に重大な悪影響を及ぼ
      すことなく解決される見込みである。
     ９．後発事象

       経営陣は、本財務書類が発行可能となった日付である2019年６月８日までの後発事象を評価した。経営
      陣は、当該日までに当社の財務書類に影響を及ぼすかまたは当社の財務書類に開示が要求される重大な事
      象または取引はないと判断した。
    次へ

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     ４【利害関係人との取引制限】

       管理会社は、ファンドのために、（ａ）管理会社、（ｂ）その関係法人、（ｃ）管理会社もしくはその
      関係法人の取締役、または（ｄ）それらの主要株主（本人名義であるか他人名義（ノミニー名義を含
      む。）であるかを問わず、自己の勘定において会社の発行済株式総数の10％以上の株式を保有するものを
      いう。）であって、本人自らまたは自己の勘定で行為する者との間で、有価証券（ファンドの受益証券を
      除く。）の売買もしくは貸付けまたは金銭の借入れを行ってはならない。ただし、当該取引が対等の立場
      で交渉される通常の取引条件で行われると同様に、および受益者の最大の利益のためになされる場合はこ
      の限りではない。（利益相反については、「第一部　ファンド情報、第１　ファンドの状況、３．投資リ
      スク、   利益相反     」を参照。）
     ５【その他】

      （１）有限責任会社契約書の変更等
        有限責任会社契約書は全株主の同意なしには変更または改訂されてはならない。ただし、各株主は
       （ⅰ）当該株主に悪影響を及ぼさないか、または（ⅱ）株主としてのその停止日以降に発効する、取締
       役によって承認された有限責任会社契約書の変更もしくは改訂またはその再録に同意している。
      （２）事業譲渡または事業譲受
        デラウェア有限責任会社法は、有限責任会社の事業の譲渡は有限責任会社契約書に依拠することを定
       めている。有限責任会社契約書によれば、取締役会は、管理会社のすべてのまたはほぼすべての事業を
       譲渡するよう提案する権限を有している。
      （３）出資の状況
        該当なし。
      （４）訴訟事件その他の重要事項
        有価証券報告書提出日前１年以内において、訴訟事件その他管理会社に重要な影響を与えた事実、ま
       たは与えることが予想される事実はない。
        管理会社の会計年度は12月31日に終了する１年である。
        管理会社の存続期間は無制限である。ただし、株主総会の特別決議によって解散される。
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     第２【その他の関係法人の概況】

     １【名称、資本金の額及び事業の内容】
      （１）BNYメロン・ファンド・マネジメント（ケイマン）リミテッド（以下「受託会社」および「管理事務
       代行会社」という。）
       （イ）資本金の額
         2019  年12月末日現在、60万米ドル（約6,                  412  万円）
       （ロ）事業の内容
         BNY  メロン・ファンド・マネジメント（ケイマン）リミテッドは、有限責任会社として1996年に設立
        され、バンク・オブ・ニューヨーク・メロンの完全子会社である。BNYメロン・ファンド・マネジメン
        ト（ケイマン）リミテッドは、ケイマン諸島の法律に基づき非制限信託免許およびミューチュアル・
        ファンド管理事務免許を有する。
      （２）バンク・オブ・ニューヨーク・メロン（以下「保管会社」という。）
       （イ）資本金の額
         2019  年12月末日現在、11億3,500万米ドル（約1,213億円）（普通株式）
       （ロ）事業の内容
         バンク・オブ・ニューヨーク・メロンは、1784年に設立された米国における最も由緒ある銀行であ
        り、その５つの主要事業：証券サービスおよびグローバル・ペイメント・サービス、個人顧客サービ
        スおよび資産運用、コーポレート・バンキング、グローバル・マーケット・サービスならびにリテー
        ル・バンキングを通じて世界中の顧客に貢献する、きわだつ歴史を有している。
      （３）ＢＮＹメロン・ファンド・サービシズ（アイルランド）デジグネイテッド・アクティビティー・カ
       ンパニー（以下「副管理事務代行会社」という。）
       （イ）資本金の額
         2019  年12月末日現在、254,000ユーロ（約2,946万円）
       （ロ）事業の内容
         副管理事務代行会社は、デジグネイテッド・アクティビティー・カンパニー（2016年に非公開有限
        責任会社より転換された。）であり、1995年投資仲介法に基づき、アイルランド中央銀行の認可を受
        けている。同社は、引き続きバンク・オブ・ニューヨーク・メロン・コーポレーションの間接的な子
        会社である。
      （４）ＳＭＢＣ日興証券株式会社（以下「代行協会員」および「日本における販売会社」という。）
       （イ）資本金の額
         2020  年４月末日現在、100億円
       （ロ）事業の内容
         金融商品取引法に基づき登録を受け、日本において金融商品取引業を営んでいる。なお、
        ＳＭＢＣ日興証券は証券投資信託受益証券を取扱っており、また、複数の外国投資信託証券につい
        て、代行協会員業務および日本における販売等の業務を行っている。
      （５）UBS証券株式会社（以下「日本における販売会社」という。）
       （イ）資本金の額
         2020  年３月末日現在、321億円
       （ロ）事業の内容
         金融商品取引法に基づき登録を受け、日本において金融商品取引業を営んでいる。
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     ２【関係業務の概要】

      （１）BNYメロン・ファンド・マネジメント（ケイマン）リミテッド
          受託会社は、ファンド資産またはその一部分を任意の方法により取扱いまた処分する全ての権限
         を有しており、またかかる権限を管理会社がファンド資産の実質所有者であるように管理会社に委
         任することができる。ただし、受託会社は、ファンドがつねにファンドの投資方針および投資制限
         に従うことを確保する責任を負う。
          受託会社は信託証書の規定に従い、ファンド資産の運用および管理ならびに信託証書により付与
         された権利、特権、権限、義務、責任および裁量権の全てまたは一部を管理会社を含み管理会社に
         限られない自然人、機関、企業または会社に委ねることができる。受託会社は、委任先または再委
         任先の活動を監視する義務を負うが、いずれかの委任先または再委任先の不法行為または不履行を
         理由として生じた損失については、いかなる場合にも責任を負わない。ただし、かかる不法行為ま
         たは不履行が受託会社の現実の重過失、故意による不法行為、または悪意（場合による。）により
         生じた場合はその限りではない。
          受託会社は、180日間の事前の書面による通知を受益者および管理会社に対して行い辞任すること
         ができる。かかる辞任は、後任の受託会社が信託証書の規定に従い選任された場合に限り効力を生
         じる。
          受託会社は、ファンドの受託業務および管理事務代行業務を行う。
      （２）バンク・オブ・ニューヨーク・メロン
          ファンドの資産の保管に責任を有するファンドの保管会社として行為する。
      （３）ＢＮＹメロン・ファンド・サービシズ（アイルランド）デジグネイテッド・アクティビティー・カ
       ンパニー
          受託会社の任命に基づき、副管理事務代行業務、登録事務代行業務および名義書換事務代行業務
         を行う。
      （４）ＳＭＢＣ日興証券株式会社
          日本における受益証券の募集に関し、代行協会員業務および受益証券の販売・買戻業務を行う。
      （５）UBS証券株式会社
          日本における受益証券の募集に関し、受益証券の販売・買戻業務を行う。
     ３【資本関係】

       UBS  オコーナー・エルエルシーおよびUBS証券株式会社の最終的な親会社は、UBS                                        AGである。
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     第３【投資信託制度の概要】

     １．ケイマン諸島における投資信託制度の概要

     1.1　1993年までは、ケイマン諸島には投資信託を具体的に規制する法律は存在しなかったが、ケイマン諸島

      内においてまたはケイマン諸島から運営している投資信託の受託者は銀行および信託会社法（2020年改
      正）（以下「銀行および信託会社法」という。）の下で規制されており、ケイマン諸島内においてまたは
      ケイマン諸島から運営している投資運用会社、投資顧問会社およびその他の業務提供者は、銀行および信
      託会社法、会社管理法（2018年改正）または地域会社（管理）法（2019年改正）の下で規制されていた。
     1.2　ケイマン諸島は連合王国の海外領であり、当時は為替管理上は「ポンド圏」に属していたため、多くの
      ユニット・トラストおよびオープン・エンド型の投資信託が1960年代の終わり頃に設立され、概して連合
      王国に籍を有する投資運用会社または投資顧問会社をスポンサー（以下「設立計画推進者」という。）と
      して設立されていた。その後、米国、ヨーロッパ、極東およびラテンアメリカの投資顧問会社が設立計画
      推進者となって、かなりの数のユニット・トラスト、会社ファンド、およびリミテッド・パートナーシッ
      プを設定した。
     1.3　現在、ケイマン諸島は、投資信託について以下の二つの別個の法体制を運用している。
      （ａ）1993年７月に施行された、「ミューチュアル・ファンド」に分類されるオープン・エンド型の投資
          信託および投資信託管理者を規制するミューチュアル・ファンド法（2020年改正）（以下「ミュー
          チュアル・ファンド法」という。）、ならびに2020年に施行された直近の改正ミューチュアル・
          ファンド法
      （ｂ）2020年２月に施行された、「プライベート・ファンド」に分類されるクローズド・エンド型ファン
          ドを規制する2020年プライベート・ファンド法（以下「プライベート・ファンド法」といい、
          ミューチュアル・ファンド法と併せて「ファンド法」という。）
     1.4　プライベート・ファンドについて明示的に別段の記載がなされる場合（または投資信託一般に対する言
      及により黙示的に記載される場合）を除き、本リーガルガイドの残りの記載は、ミューチュアル・ファン
      ド法の下で規制されるオープン・エンド型のミューチュアル・ファンドの運用に関するものであり、
      「ミューチュアル・ファンド」の用語は、これに応じて解釈されるものとする。
      2019年12月現在、ミューチュアル・ファンド法に基づく規制を受けている、活動中のミューチュアル・
      ファンドの数は、10,857（2,886のマスター・ファンドを含む。）であった。またそれに加え、同日時点
      で、適用可能な免除規定に従った相当数の未登録投資信託（2020年２月よりプライベート・ファンド法の
      下で規制されるクローズド・エンド型ファンド、および2020年２月より一般的にミューチュアル・ファン
      ド法の下で規制される限定投資家ファンド（以下に定義する。）の両方を含むが、これらに限られな
      い。）が存在していた。
     1.5　ケイマン諸島は、カリブ金融活動作業部会（マネー・ロンダリング）のメンバーである。
     ２．投資信託規制

     2.1　銀行、信託会社、保険会社、投資運用会社、投資顧問会社および会社の管理者をも監督しており金融庁

      法（2020年改正）（以下「金融庁法」という。）により設置された法定政府機関であるケイマン諸島金融
      庁（以下「CIMA」という。）が、ファンド法のもとでのミューチュアル・ファンドおよびプライベート・
      ファンド規制の責任を課せられている。CIMAは、証券監督者国際機構（以下「IOSCO」という。）および
      オフショア・バンキング監督者グループ（以下「OGBS」という。）のメンバーである。
     2.2　ミューチュアル・ファンド法において、ミューチュアル・ファンドとは、ケイマン諸島において設立さ
      れた会社、ユニット・トラストもしくはパートナーシップ、またはケイマン諸島外で設立されたものでケ
      イマン諸島から運用が行われており、投資者の選択により買戻しができる受益権を発行し、投資者の資金
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      をプールして投資リスクを分散し、かつ、投資を通じて投資者が収益もしくは売買益を享受できるように
      する目的もしくは効果を有するものと定義されている。
     2.3　プライベート・ファンド法において、プライベート・ファンドとは、会社、ユニット・トラストまたは
      パートナーシップであり、その主たる業務が投資者の選択による買戻しができない投資持分の募集および
      発行であり、投資者の資金をプールして投資リスクを分散し、かつ、以下の場合にかかる事業体の投資対
      象の取得、保有、管理または処分を通じて投資者が収益もしくは売買益を享受できるようにする目的もし
      くは効果を有するものと定義されている。
      （ａ）投資持分の保有者が、投資対象の取得、保有、管理または処分について日常的支配権を有しない場
          合
      （ｂ）投資対象が、全体としてプライベート・ファンドの運営者またはその代理人によって直接的または
          間接的に管理されており、かかる運営者またはその代理人の報酬が、会社、ユニット・トラストま
          たはパートナーシップの資産、収益または売買益に基づき算定される場合
        ただし、以下を除く。
      （ａ）銀行および信託会社法（2020年改正）または2010年保険法に基づく免許を受けた者
      （ｂ）住宅金融組合法（2020年改正）または共済会法（1998年改正）に基づき登録された者、または
      （ｃ）非ファンド・アレンジメント（アレンジメントの一覧は、プライベート・ファンド法の別紙に定め
          られる。）
     2.4　ミューチュアル・ファンド法に基づき、CIMAは、フィーダー・ファンドであり、それ自体がCIMAの規制
      を受けるミューチュアル・ファンド（以下「規制フィーダー・ファンド」という。）のマスター・ファン
      ドとして行為するケイマン諸島の事業体についても、規制上の責任を負う。概して、かかるマスター・
      ファンドが、規制フィーダー・ファンドの総合的な投資戦略を実施することを主な目的として、少なくと
      も１つの規制フィーダー・ファンドを含む、一または複数の投資者に対して（直接的または仲介会社を通
      じて間接的に）受益権を発行し、投資対象を保有し、取引活動を行う場合、かかるマスター・ファンド
      は、CIMAへの登録を要求される場合がある。
     2.5　2020年２月７日、ミューチュアル・ファンド法を改正した2020年（改正）ミューチュアル・ファンド法
      （以下「改正法」という。）が施行された。改正法は、その受益権に関する投資者が15名以内であり、そ
      の過半数によってミューチュアル・ファンドの運営者を選任または解任することができるという条件で、
      従前登録を免除されていた一定のケイマン諸島のミューチュアル・ファンド（以下「限定投資家ファン
      ド」という。）をCIMAに登録するよう定める。
     2.6　ファンド法は、同法の規定に関する違反行為に対して厳しい刑事罰を課している。
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     ３．規制を受けるミューチュアル・ファンドの四つの型

       ミューチュアル・ファンド法に基づくミューチュアル・ファンドの規制には、四つの類型がある。
     3.1　免許を付与されたミューチュアル・ファンド

        第一の方法は、CIMAの裁量により発行されるミューチュアル・ファンドに係る免許をCIMAに申請するこ
      とである。所定の様式でCIMAにオンライン申請を行い、CIMAに対して募集書類を提出し、該当する申請手
      数料を支払う必要がある。各設立計画推進者が健全な評判を有し、投資信託を管理するのに十分な専門性
      を有し、取締役（または、場合により、それぞれの地位における管理者または役員）に適格かつ適切であ
      る者がミューチュアル・ファンドを管理しており、かつ、ファンドの業務が適切な方法で行われると考え
      られるものとCIMAが判断した場合には、免許が与えられる。この投資信託は、著名な評判を有する機関が
      設立計画推進者であって、投資信託管理者としてケイマン諸島のミューチュアル・ファンドの管理者が選
      任されない投資信託に適している。
     3.2　管理されたミューチュアル・ファンド
        第二の方法は、ミューチュアル・ファンドが、そのケイマン諸島における主たる事務所として免許投資
      信託管理者の事務所を指定する場合である。この場合、募集書類と所定の法定様式が、該当する申請手数
      料とともにCIMAに対してオンラインで提出されなければならない。また、管理者に関するオンライン申請
      も所定の様式で行われなければならない。ミューチュアル・ファンド自体については、免許を取得する必
      要はない。ただし、投資信託管理者は、各設立計画推進者が健全な評判の者であること、投資信託の管理
      が投資信託管理の十分な専門性を有する健全な評判の者により管理されること、投資信託業務および受益
      権を募る方法が適切に行われることを満たしていることが要求される。投資信託管理者は、主たる事務所
      を提供している投資信託がミューチュアル・ファンド法に違反しており、支払不能となっており、または
      その他債権者もしくは投資者に対して害を与える方法で行動しているものと信じる理由があるときは、
      CIMAに対して報告しなければならない。
     3.3　登録投資信託（第４（３）条ミューチュアル・ファンド）
        規制の第三の類型は、ミューチュアル・ファンド法第４（３）条に基づき登録され、以下のいずれかに
      該当するミューチュアル・ファンドに適用される。
      （ａ）一投資者当たりの最低初期投資額が（CIMAが100,000米ドルと同等とみなす）80,000ケイマン諸島
          ドルであるもの
      （ｂ）受益権が公認の証券取引所に上場されているもの
        登録投資信託については、ケイマン諸島のミューチュアル・ファンド管理者による免許の取得または主
      たる事務所の提供に関する要件はなく、登録投資信託は、単に一定の詳細内容を記載した募集書類をオン
      ライン提出し、該当する申請手数料を支払うことによりCIMAに登録される。
     3.4　限定投資家ファンド
        限定投資家ファンドは、2020年２月以前は登録を免除されていたが、現在はCIMAに登録しなければなら
      ない。限定投資家ファンドの義務は、ミューチュアル・ファンド法第４（３）条に基づき登録される
      ミューチュアル・ファンドの義務（CIMAへの登録時の当初手数料および年間手数料を含む。）に類似する
      が、両者には重要な相違点が複数存在する。ミューチュアル・ファンド法第４（３）条に基づき登録され
      るミューチュアル・ファンドとは異なり、限定投資家ファンドは、その投資者が15名以内でなければなら
      ず、当該投資者がその過半数によってミューチュアル・ファンドの運営者（運営者とは、取締役、ジェネ
      ラル・パートナー、受託会社または管理者を意味する。）を選任または解任することができなければなら
      ない。他の重要な相違点は、ミューチュアル・ファンド法第４（３）条に基づき登録されるミューチュア
      ル・ファンドの投資者が法定当初最低投資額（80,000ケイマン諸島ドル／100,000米ドルと同等の額）の
      規制に服する一方で、限定投資家ファンドの投資者には法定当初最低投資額が適用されない点である。
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     ４．投資信託の継続的要件
     4.1　限定投資家ファンドの場合を除き、いずれの規制投資信託も、CIMAに免除されない限り、受益権につい

      てすべての重要な事項を記述し、投資希望者が（投資するか否かの）判断を十分情報を得た上でなし得る
      ようにするために必要なその他の情報を記載した募集書類を発行しなければならない。限定投資家ファン
      ドは、募集書類、条件要項または販促資料を届け出ることを選択できる。マスター・ファンドに募集書類
      がない場合、当該マスター・ファンドに係る詳細内容は、通常、規制フィーダー・ファンドの募集書類
      （当該書類はCIMAに提出しなければならない。）に含まれる。さらに、偽りの記述に対する既存の法的義
      務およびすべての重要事項の適切な開示に関する一般的なコモン・ロー上の義務が適用される。募集が継
      続している場合で、重大な変更があった場合には、変更後の募集書類（限定投資家ファンドの場合は、条
      件要項もしくは販促資料（届出がされている場合））を、当該変更から21日以内にCIMAに提出する義務が
      ある。CIMAは、募集書類の内容または様式を指図する特定の権限を有しないものの、折に触れて募集書類
      の内容について規則または方針を発表する。
     4.2　すべての規制投資信託は、CIMAが承認した監査人を選任しなければならず、ミューチュアル・ファンド
      の決算終了から６か月以内にミューチュアル・ファンドの監査済み年間会計書類を提出しなければならな
      い。監査人は、監査の過程で投資信託が以下のいずれかに該当するという情報を入手したときまたは該当
      すると疑う理由があるときはCIMAに対し書面で通知する法的義務を負っている。
      （ａ）投資信託がその義務を履行期が到来したときに履行できない、またはそのおそれがある場合
      （ｂ）投資信託の投資者または債権者を害するような方法で、自ら事業を行いもしくは行っている事業を
          解散し、またはそうしようと意図している場合
      （ｃ）会計が適切に監査できるような十分な会計記録を作成せずに事業を行いまたはそのように意図して
          いる場合
      （ｄ）欺罔的または犯罪的な方法で事業を行いまたはそのように意図している場合
      （ｅ）ミューチュアル・ファンド法、ミューチュアル・ファンド法に基づく規則、金融庁法、マネー・ロ
          ンダリング防止規則（2020年改正）（以下「マネー・ロンダリング防止規則」という。）または、
          免許を受けたミューチュアル・ファンドの場合に限り、ミューチュアル・ファンドの免許の条件を
          遵守せずに事業を行いまたはそのように意図している場合
     4.3　すべての規制投資信託は、登記上の事務所もしくは主たる事務所または受託会社の変更があったときは
      これをCIMAに通知しなければならない。かかる通知の期間は、該当する規則の様式（および該当する条
      件）によって異なる場合があり、かかる通知が変更の前提条件として要求される場合や、かかる通知が変
      更の実施から21日以内に行うものとされる場合がある。
     4.4　当初2006年12月27日に効力を生じた投資信託（年次申告書）規則（2018年改正）に従って、すべての規
      制投資信託は、投資信託の各会計年度について、会計年度終了後６か月以内に、規則に記載された項目を
      含んだ正確で完全な申告書を作成し、CIMAに提出しなければならない。CIMAは当該期間の延長を許可する
      ことができる。申告書は、投資信託に関する一般的情報、営業情報および会計情報を含み、CIMAにより承
      認された監査人を通じてCIMAに提出されなければならない。規制投資信託の運営者は、投資信託にこの規
      則を遵守させることに責任を負う。監査人は、規制投資信託の運営者から受領した各申告書をCIMAに適切
      な時期に提出することにのみ責任を負い、提出された申告書の正確性または完全性については法的義務を
      負わない。
     ５．投資信託管理者

     5.1　ミューチュアル・ファンド法における管理者のための免許には、「投資信託管理者」の免許および「制

      限的投資信託管理者」の免許の二つの類型がある。投資信託の管理を行うことを企図する場合は、そのい
      ずれかの免許が要求される。管理とは、投資信託の資産のすべてまたは実質上資産のすべてを支配し投資
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      信託の管理をし、または投資信託に対して主たる事務所を提供し、もしくは受託会社または投資信託の取
      締役を提供すること（免除会社またはユニット・トラストであるかによる。）を含むものとし、管理と定
      義 される。ミューチュアル・ファンドの管理から除外されるのは、特に、パートナーシップ・ミューチュ
      アル・ファンドのジェネラル・パートナーの活動、ならびに法定・法的記録が保管されるか、会社の事務
      業務が行われる登記上の事務所の提供である。
     5.2　いずれの類型の免許を受ける者も、規制投資信託を管理するのに十分な専門性を有し、健全な評判を有
      し、かつ、投資信託管理者としての業務は、それぞれの地位において取締役、管理者または役員として適
      格かつ適正な者により行われる、という法定のテスト基準を満たさなければならない。免許を受ける者
      は、上記の事柄を示しかつそのオーナーのすべてと財務構造およびその取締役と役員を明らかにして詳細
      な申請書をCIMAに対し提出しなければならない。かかる者は少なくとも２名の取締役を有しなければなら
      ない。投資信託管理者の純資産は、最低約48万米ドルなければならない。制限的投資信託管理者には、最
      低純資産額の要件は課されない。投資信託管理者は、ケイマン諸島に２名の個人を擁する本店をみずから
      有しているか、ケイマン諸島の居住者であるかケイマン諸島で設立された法人を代行会社として有さねば
      ならず、制限なく複数の投資信託のために行為することができる。
     5.3　投資信託管理者の責任は、まず受諾できる投資信託（該当する場合）にのみ主たる事務所を提供し、第
      3.2項に定めた状況においてCIMAに対して知らせる法的義務を遵守することである。
     5.4　制限的投資信託管理者は、CIMAが承認する規制投資信託（CIMAの現行の方針は、最大10のファンドに許
      可を付与するものである。）に関し管理者として行為することができるが、ケイマン諸島に登記上の事務
      所を有していることが必要である。この類型は、ケイマンに投資信託の運用会社を創設した投資信託設立
      推進者が投資信託に関連した一連の投資信託を管理することを認める。CIMAの承認を条件として関連性の
      ないファンドを運用することができる。現在の方針では、制限的投資信託管理者は、投資信託に対して主
      たる事務所を提供することが許されていない。しかし、制限的投資信託管理者が投資信託管理業務を提供
      する各規制投資信託は、登録投資信託または限定投資家ファンドでない場合は、別個に免許を受けなけれ
      ばならない。
     5.5　投資信託管理者は、CIMAの承認を受けた監査人を選任しなければならず、決算期末から６か月以内に
      CIMAに対し監査済みの会計書類を提出しなければならない。監査人は、監査の過程で免許投資信託管理者
      が以下のいずれかに該当するという情報を入手したときまたは該当すると疑う理由があるときは、CIMAに
      対し書面で通知する法的義務を負っている。
      （ａ）投資信託管理者がその義務を履行期が到来したときに履行できない、またはそのおそれがある場合
      （ｂ）投資信託管理者が管理している投資信託の投資者または投資信託管理者の債権者または投資信託の
          債権者を害するような方法で、事業を行いもしくは行っている事業を自発的に解散し、またはそう
          しようと意図している場合
      （ｃ）会計が適切に監査できるような十分な会計記録を作成せずに事業を行いまたはそのように意図して
          いる場合
      （ｄ）欺罔的または犯罪的な方法で事業を行いまたはそのように意図している場合
      （ｅ）ミューチュアル・ファンド法または以下の（ⅰ）および（ⅱ）に基づく規則を遵守せずに事業を行
          い、またはそのように意図している場合
          （ⅰ）ミューチュアル・ファンド法、金融庁法、マネー・ロンダリング防止規則または免許の条件
          （ⅱ）免許を受ける者が、以下の各号のいずれかにおいて「法人向けサービス提供者」として定義
             されている場合
             （Ａ）会社法（2020年改正）（以下「会社法」という。）の第17編Ａ
             （Ｂ）有限責任会社法（2020年改正）の第12編
             （Ｃ）2017年有限責任事業組合法の第８編
             （以下、併せて「受益所有権法」という。）
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     5.6　CIMAは投資信託管理者に対して純資産を増加し、または保証や満足できる財務サポートを提供すること
      を要求することもできる。
     5.7　投資信託管理者の株主、取締役、上級役員、またはジェネラル・パートナーの変更についてはCIMAの承
      認が必要である。
     5.8　非制限的免許を有する投資信託管理者がCIMAに対して支払う当初手数料は、24,390米ドルまたは30,488
      米ドルであり（管理する投資信託の数による。）、また、制限的投資信託管理者の支払う当初手数料は
      8,536米ドルである。一方、非制限的免許を有する投資信託管理者の支払う年間手数料は、36,585米ドル
      または42,682米ドルであり（管理する投資信託の数による。）、また、制限的投資信託管理者の支払う年
      間手数料は8,536米ドルである。
     ６．ケイマン諸島における投資信託の構造の概要

      ケイマン諸島の投資信託について一般的に用いられている類型は以下のとおりである。

     6.1　免除会社

      （ａ）最も一般的な投資信託の手段は、会社法に従って通常額面株式を発行する（無額面株式の発行も認
          められる）免除有限責任会社である。時には、保証による有限責任会社も用いられる。免除会社
          は、投資信託にしばしば用いられており、以下の特性を有する。
      （ｂ）設立手続には、会社の基本憲章の当初の制定（会社の目的、登記上の事務所、授権資本、株式買戻
          規定、および内部統制条項を記載した基本定款および定款）、基本定款の記名者による署名を行
          い、これをその記名者の簡略な法的宣誓文書とともに、授権資本に応じて異なる手数料とともに会
          社登記官に提出することを含む。設立書類（特に定款）は、通常、ファンドの条件案がより正確に
          反映されるよう、ミューチュアル・ファンドの設立からローンチまでの間に改定される。
      （ｃ）存続期限のある／存続期間限定会社　－　存続期間が限定される会社型のファンドで外国の税法上
          （例えば米国）非課税の扱いを受けるかパートナーシップとして扱われるものを設立することは可
          能である。
      （ｄ）免除会社がいったん設立された場合、会社法の下での主な必要要件は、以下のとおり要約される。
          （ⅰ）各免除会社は、ケイマン諸島に登記上の事務所を有さなければならない。
          （ⅱ）取締役、代理取締役および役員の名簿は、登記上の事務所に維持されなければならず、その
             写しを会社登記官に提出しなければならない。
          （ⅲ）免除会社の財産についての担保その他の負担の記録は、登記上の事務所に維持されなければ
             ならない。
          （ⅳ）株主名簿は、登記上の事務所においてまたは希望すればその他の管轄地において維持するこ
             とができる。
          （ⅴ）会社の手続の議事録は、利便性のある場所において維持する。
          （ⅵ）免除会社は、会社の業務状況に関する真正かつ公正な所見を提供するもので、かつ会社の取
             引を説明するために必要な帳簿、記録を維持しなければならない。
          （ⅶ）免除会社は、適用される受益所有権法を遵守しなければならない。
      （ｅ）免除会社は、株主により管理されていない限り、一または複数の取締役を有しなければならない。
          取締役は、コモン・ロー上の忠実義務に服すものとし、注意を払って、かつ免除会社の最善の利益
          のために行為しなければならない。
      （ｆ）免除会社は、様々な通貨により株主資本を指定することができる。
      （ｇ）額面株式または無額面株式のいずれかの設定が認められる（ただし、会社は額面株式および無額面
          株式の両方を発行することはできない。）。
      （ｈ）いずれのクラスについても償還株式の発行が認められる。
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      （ｉ）株式の買戻しも認められる。
      （ｊ）収益または払込剰余金からの払込済株式の償還または買戻しの支払に加えて、免除会社は資本金か
          ら払込済株式の償還または買戻しをすることができる。ただし、免除会社は、資本金からの支払後
          においても、通常の事業の過程で支払時期が到来する債務を支払うことができる（すなわち、支払
          能力を維持する）ことを条件とする。
      （ｋ）会社の払込剰余金勘定からも利益からも分配金を支払うことができる。免除会社の払込剰余金勘定
          から分配金を支払う場合は、取締役はその支払後、ファンドが通常の事業の過程で支払時期の到来
          する債務を支払うことができる、すなわち免除会社が支払能力を有することを確認しなければなら
          ない。
      （ｌ）免除会社は、今後30年間税金が賦課されない旨の約定を取得することができる。実際には、ケイマ
          ン諸島の財務長官が与える本約定の期間は20年間である。
      （ｍ）免除会社は、名称、取締役および役員、株式資本および定款の変更ならびに自発的解散を行う場合
          は、所定の期間内に会社登記官に報告しなければならない。
      （ｎ）免除会社は、毎年会社登記官に対して年次の法定の宣誓書を提出し、年間登録手数料を支払わなけ
          ればならない。
     6.2　免除ユニット・トラスト
      （ａ）ユニット・トラストは、ユニット・トラストへの参加が会社の株式への参加よりもより受け入れら
          れやすく魅力的な地域の投資者によってしばしば用いられてきた。
      （ｂ）ユニット・トラストは、信託証書に基づき受益者の利益のために信託財産に対する信託を宣言する
          受託者またはこれを設立する管理者および受託者により形成される。
      （ｃ）ユニット・トラストの受託者は、ケイマン諸島内に、銀行および信託会社法に基づき信託会社とし
          て免許を受け、かつミューチュアル・ファンド法に基づき投資信託管理者として免許を受けた法人
          受託者である場合がある。このように、受託者は、両法に基づいてCIMAによる規制・監督を受け
          る。
      （ｄ）ケイマン諸島の信託法は、基本的には英国の信託法に従っており、この問題に関する英国の信託法
          の相当程度の部分を採用している。さらに、ケイマン諸島の信託法（2020年改正）は、英国の1925
          年受託者法を実質的に基礎としている。投資者は、受託者に対して資金を払い込み、（受益者であ
          る）投資者の利益のために投資運用会社が運用する間、受託者は、一般的に保管者としてこれを保
          持する。各受益者は、ユニット・トラストの資産の持分比率に応じて権利を有する。
      （ｅ）受託者は、通常の忠実義務に服し、かつ受益者に対して説明の義務がある。その機能、義務および
          責任の詳細は、ユニット・トラストの信託証書に記載される。
      （ｆ）大部分のユニット・トラストは、「免除信託」として登録申請される。その場合、信託証書は、ケ
          イマン諸島の居住者またはケイマン諸島を本拠地とする者を（限られた一定の場合を除き）受益者
          としない旨宣言した受託者の法定の宣誓書と併せて、登録料とともに信託登記官に提出される。
      （ｇ）免除信託の受託者は、受託者、受益者、および信託財産が50年間課税に服さないとの約定を取得す
          ることができる。
      （ｈ）ケイマン諸島の信託は、150年まで存続することができ、一定の場合は無期限に存続できる。
      （ｉ）免除信託は、信託登記官に対して、当初手数料および年次手数料を支払わなければならない。
     6.3　免除リミテッド・パートナーシップ
      （ａ）免除リミテッド・パートナーシップは、プライベート・エクイティ、不動産、バイアウト、ベン
          チャーキャピタルおよびグロース・キャピタルを含むすべての種類のプライベート・ファンドにお
          いて用いられる。ある法域のファンドのスポンサーは、ミューチュアル・ファンドの文脈におい
          て、ケイマン諸島の免除リミテッド・パートナーシップを採用している。免除リミテッド・パート
          ナーシップのパートナーとして認められる投資者の数に制限はない。
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      （ｂ）免除リミテッド・パートナーシップ法（2018年改正）（以下「免除リミテッド・パートナーシップ
          法」という。）は、ケイマン諸島の法律の下で別個の法人格を有しない免除リミテッド・パート
          ナーシップの設立および運用を規制する主なケイマン諸島の法律である。免除リミテッド・パート
          ナー  シップ法は、英国の1907年リミテッド・パートナーシップ法に基づき、他の法域（特にデラ
          ウェア州）のリミテッド・パートナーシップ法の特徴を組み込んだ様々な修正がなされたものであ
          る。免除リミテッド・パートナーシップに適用されるケイマン諸島の法体制は、米国弁護士にとっ
          て非常に認識しやすいものである。
      （ｃ）免除リミテッド・パートナーシップは、リミテッド・パートナーシップ契約を締結するジェネラ
          ル・パートナー（企業またはパートナーシップである場合は、ケイマン諸島の居住者であるか、同
          島または他の所定の法域において登録されているかまたは設立されたものである。）およびリミ
          テッド・パートナーにより形成され、免除リミテッド・パートナーシップ法により登録されること
          によって形成される。リミテッド・パートナーシップ契約は、非公開である。登録はジェネラル・
          パートナーが、免除リミテッド・パートナーシップ登記官に対し法定の宣誓書を提出し、手数料を
          支払うことによって有効となる。登記をもって、リミテッド・パートナーに有限責任の法的保護が
          付与される。
      （ｄ）ジェネラル・パートナーは、リミテッド・パートナーを除外して、免除リミテッド・パートナー
          シップの業務の運営を外部と行い、リミテッド・パートナーは、例外的事態（例えば、リミテッ
          ド・パートナーが、パートナーでない者とともに業務の運営に積極的に参加する場合）がない限
          り、有限責任たる地位を享受する。ジェネラル・パートナーの機能、権限、権能、義務および責任
          の詳細は、リミテッド・パートナーシップ契約に記載される。
      （ｅ）ジェネラル・パートナーは、誠意をもって、かつパートナーシップ契約において別途明示的な規定
          により異なる定めをしない限り、常にパートナーシップの利益のために行為する法的義務を負って
          いる。免除リミテッド・パートナーシップ法の明示的な規定に矛盾する場合を除いて、ケイマン諸
          島パートナーシップ法（2013年改正）により修正されるパートナーシップに適用されるエクイティ
          およびコモン・ローの法則は、一定の例外を除き、免除リミテッド・パートナーシップに適用され
          る。
      （ｆ）免除リミテッド・パートナーシップは、以下の規定を順守しなければならない。
          （ⅰ）ケイマン諸島に登録事務所を維持する。
          （ⅱ）商号および所在地、リミテッド・パートナーに就任した日ならびにリミテッド・パートナー
             を退任した日の詳細を含むリミテッド・パートナーの登録簿を（ジェネラル・パートナーが
             決定する国または領域に）維持する。
          （ⅲ）リミテッド・パートナーの登録簿が維持される所在地に関する記録を登録事務所に維持す
             る。
          （ⅳ）リミテッド・パートナーの登録簿が登録事務所以外の場所で保管される場合は、税務情報庁
             法（2017年改正）に従い税務情報庁による指示または通知に基づき、リミテッド・パート
             ナーの登録簿を電子的形態またはその他の媒体により登録事務所において入手可能にする。
          （ⅴ）リミテッド・パートナーの出資額および出資日ならびに当該出資額の引出額および引出日を
             （ジェネラル・パートナーが決定する国または領域に）維持する。
          （ⅵ）有効な通知が送達した場合、リミテッド・パートナーが許可したリミテッド・パートナー
             シップの権利に関する担保権の詳細を示す担保権記録簿を登録事務所に維持する。
      （ｇ）リミテッド・パートナーシップ契約およびパートナーシップは常に少なくとも１名のリミテッド・
          パートナーを有していなければならないという要件に従い、リミテッド・パートナーシップの権利
          は、パートナーシップの解散を引き起こすことなく償還、脱退、または買戻すことができる。
      （ｈ）リミテッド・パートナーシップ契約の明示的または黙示的な条項に従い、各リミテッド・パート
          ナーは、パートナーシップの業務と財務状況について完全な情報を求める権利を有する。
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      （ｉ）免除リミテッド・パートナーシップは、50年間の期間について将来の税金の賦課をしないとの約定
          を得ることができる。
      （ｊ）免除リミテッド・パートナーシップは、登録内容の変更ならびにその正式な清算の開始および解散
          に際し、免除リミテッド・パートナーシップ登記官に対して通知しなければならない。
      （ｋ）免除リミテッド・パートナーシップは、免除リミテッド・パートナーシップ登記官に対して、年次
          法定申告書を提出し、かつ年間手数料を支払わなければならない。
     6.4　有限責任会社
      （ａ）ケイマン諸島の有限責任会社は、2016年に初めて設立可能となった。これは、デラウェア州の有限
          責任会社に緊密に沿った構造の選択肢の追加を求める利害関係者からの要請に対して、ケイマン諸
          島政府が対応したものである。
      （ｂ）有限責任会社は、（免除会社と同様に）別個の法人格を有し、その株主は有限責任を負う一方で、
          有限責任会社契約は柔軟なガバナンス体制を規定しており、免除リミテッド・パートナーシップと
          同様の方法で資本勘定の構造を実施するために使用することができる。また、有限責任会社におい
          ては、免除会社の運営において要求されるよりも簡易かつ柔軟な管理が認められている。例えば、
          株主の投資の価値の追跡または計算をする際のより直接的な方法や、より柔軟なコーポレート・ガ
          バナンスの概念が挙げられる。
      （ｃ）有限責任会社は、複数の種類の取引（ジェネラル・パートナー・ビークル、クラブ・ディールおよ
          び従業員報酬／プラン・ビークルなどを含む。）において普及していることが証明されている。有
          限責任会社は、クローズド・エンド型ファンド（代替投資ビークルを含む。）がケイマン諸島以外
          の法、税制または規制上の観点から別個の法人格を必要とする場合に採用されることが増えてい
          る。
      （ｄ）特に、オンショア-オフショアのファンド構造において、オンショア・ビークルとの一層の調和を
          もたらす能力が、管理のさらなる緩和および費用効率をもたらし、かかる構造の異なるビークルの
          投資者の権利をより緊密に整合させることができる可能性がある。2014年契約（第三者の権利）法
          により提供される柔軟性は、有限責任会社についても利用可能である。
      （ｅ）有限責任会社は、最長で50年間にわたる将来の非課税にかかる保証を得ることができる。
     ７．ミューチュアル・ファンド法のもとにおける規制投資信託に対するケイマン諸島金融庁（CIMA）による

       規制と監督
     7.1　CIMAは、いつでも、規制投資信託に対して会計が監査されるように指示し、かつCIMAが特定する時まで

      にCIMAにそれを提出するように指示できる。
     7.2　規制投資信託の運営者（すなわち、場合に応じて、取締役、運用者、受託会社またはジェネラル・パー
      トナー）は、第１項に従い投資信託に対してなされた指示が、所定の期間内に遵守されていることを確保
      し、本規定に違反する者は、罪に問われ、かつ１万ケイマン諸島ドルの罰金および所定の時期以後も規制
      投資信託が指示に従わない場合はその日より一日につき500ケイマン諸島ドルの罰金刑に処せられる。
     7.3　ある者がケイマン諸島においてまたはケイマン諸島からミューチュアル・ファンド法に違反して事業を
      行なっているか行なおうとしていると信じる合理的根拠がCIMAにある場合、CIMAは、その者に対して、
      CIMAが法律による義務を実行するようにするために合理的に要求できる情報または説明をCIMAに対して提
      供するように指示できる。
     7.4　何人でも、第7.3項に従い与えられた指示を遵守しない者は、罪に問われ、かつ10万ケイマン諸島ドル
      の罰金に処せられる。
     7.5　第7.3項に従って情報または説明を提供する者は、みずからそれが虚偽であるか誤解を招くものである
      ことを知りながら、または知るべきであるにもかかわらず、これをCIMAに提供してはならない。この規程
      に違反した者は、罪に問われ、かつ10万ケイマン諸島ドルの罰金に処せられる。
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     7.6　投資信託がケイマン諸島においてまたはケイマン諸島からミューチュアル・ファンド法に違反して事業
      を営んでいるか行おうとしていると信じる合理的根拠がCIMAにある場合は、CIMAは、（高等裁判所の管轄
      下 にある）グランドコート（以下「グランドコート」という。）に投資信託の投資者の資産を確保するた
      めに適切と考える命令を求めて申請することができ、グランドコートは係る命令を認める権限を有してい
      る。
     7.7　CIMAは、規制投資信託が以下の事由のいずれか一つに該当する場合、第7.9項に定めたいずれかの行為
      またはすべての行為を行うことができる。
      （ａ）規制投資信託がその義務を履行期が到来したときに履行できないか、そのおそれがある場合
      （ｂ）規制投資信託がその投資者もしくは債権者に有害な方法で業務を行っているかもしくは行おうとし
          ている場合、または自発的にその事業を解散する場合
      （ｃ）規制投資信託がミューチュアル・ファンド法またはマネー・ロンダリング防止規則の規定に違反し
          た場合
      （ｄ）免許投資信託の場合、免許投資信託がその投資信託免許の条件を遵守せずに業務を行っているか、
          行おうとしている場合
      （ｅ）規制投資信託の指導および運営が適正かつ正当な方法で行われていない場合
      （ｆ）規制投資信託の取締役、管理者または役員としての地位にある者が、各々の地位を占めるに適正か
          つ正当な者ではない場合
     7.8　第7.7項に言及した事由が発生したか、または発生しそうか否かについてCIMAを警戒させるために、
      CIMAは、規制投資信託の以下の事項の不履行の理由について直ちに質問をなし、不履行の理由を確認する
      ものとする。
      （ａ）CIMAが投資信託に対して発した指示に従ってその名称を変更すること
      （ｂ）会計監査を受け、監査済会計書類をCIMAに提出すること
      （ｃ）所定の年間許可料または年間登録料を支払うこと
      （ｄ）CIMAに指示されたときに、会計監査を受けるか、または監査済会計書類をCIMAに対して提出するこ
          と
     7.9　第7.7項の目的のため、規制投資信託に関しCIMAがとる行為は、以下を含む。
      （ａ）ミューチュアル・ファンド法の第４（１）（ｂ）条（管理投資信託）、第４（３）条（登録投資信
          託）または第４（４）（ａ）条（限定投資家ファンド）に基づき投資信託について有効な投資信託
          の許可または登録を取り消すこと
      （ｂ）投資信託が保有するいずれかの投資信託ライセンスに対して条件を付し、または条件を追加し、そ
          れらの条件を改定し、撤廃すること
      （ｃ）投資信託の推進者または運営者の入替えを求めること
      （ｄ）事柄を適切に行うようにファンドに助言する者を選任すること
      （ｅ）投資信託の事務を支配する者を選任すること
     7.10　CIMAが第7.9項の行為を行った場合、CIMAは、投資信託の投資者および債権者の利益を保護するために
      必要と考える措置を行いおよびその後同項に定めたその他の行為をするように命じる命令を求めて、グラ
      ンドコートに対して、申請することができる。
     7.11　CIMAは、そうすることが必要または適切であると考え、そうすることが実際的である場合は、CIMAは
      投資信託に関しみずから行っている措置または行おうとしている措置を、投資信託の投資者に対して知ら
      せるものとする。
     7.12　第7.9（ｄ）項または第7.9（ｅ）項により選任された者は、当該投資信託の費用負担において選任さ
      れるものとする。その選任によりCIMAに発生した費用は、投資信託がCIMAに支払う。
     7.13　第7.9（ｅ）項により選任された者は、投資信託の投資者および債権者の最善の利益のために運営者を
      排除して投資信託の事務を行うに必要な一切の権限を有する。
     7.14　第7.13項で与えられた権限は、投資信託の事務を終了する権限をも含む。
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     7.15　第7.9（ｄ）項または第7.9（ｅ）項により投資信託に関し選任された者は、以下の行為を行うものと
      する。
      （ａ）CIMAから求められたときは、CIMAの特定する投資信託に関する情報をCIMAに対して提供する。
      （ｂ）選任後３か月以内またはCIMAが特定する期間内に、選任された者が投資信託に関し行っている事柄
          についての報告書を作成してCIMAに対して提出し、かつそれが適切な場合は投資信託に関する勧告
          をCIMAに対して行う。
      （ｃ）第7.15（ｂ）項の報告書を提出後選任が終了しない場合、その後CIMAが特定する情報、報告書、勧
          告をCIMAに対して提供する。
     7.16　第7.9（ｄ）項または第7.9（ｅ）項により投資信託に関し選任された者が第7.15項の義務を遵守しな
      い場合、またはCIMAの意見によれば当該投資信託に関するその義務を満足に実行していない場合、CIMA
      は、選任を取り消して他の者をもってこれに替えることができる。
     7.17　投資信託に関する第7.15項の情報または報告を受領したときは、CIMAは以下の措置を執ることができ
      る。
      （ａ）CIMAが特定した方法で投資信託に関する事柄を再編するように要求すること
      （ｂ）投資信託が会社（有限責任会社を含む。）の場合、会社法の第94（４）条によりグランドコートに
          対して同会社が法律の規定に従い解散されるように申し立てること
      （ｃ）投資信託がケイマン諸島の法律に準拠したユニット・トラストの場合、ファンドを解散させるため
          受託会社に対して指示する命令を求めてグランドコートに申し立てること
      （ｄ）投資信託がケイマン諸島の法律に準拠したパートナーシップの場合、パートナーシップの解散命令
          を求めてグランドコートに申し立てること
      （ｅ）また、CIMAは、第7.9（ｄ）項または第7.9（ｅ）項により選任される者の選任または再任に関して
          適切と考える行為をとることができる。
     7.18　CIMAが第7.17項の措置をとった場合、投資信託の投資者および債権者の利益を守るために必要と考え
      るその他の措置および同項または第7.9項に定めたその他の措置をとるように命じる命令を求めてグラン
      ドコートに申し立てることができる。
     7.19　規制投資信託がケイマン諸島の法律の下で組織されたパートナーシップの場合でCIMAが第7.9（ａ）項
      に従い投資信託の免許を取り消した場合、パートナーシップは、解散されたものとみなす。
     7.20　グランドコートが第7.17（ｃ）項に従ってなされた申立てに対して命令を発する場合、裁判所は受託
      会社に対して投資信託資産から裁判所が適切と認める補償の支払を認めることができる。
     7.21　CIMAのその他の権限に影響を与えることなく、CIMAは、ファンドが投資信託として事業を行うことも
      しくは行おうとすることを終了しまたは清算もしくは解散に付されるものと了解したときは、ミューチュ
      アル・ファンド法の第４（１）（ｂ）条（管理投資信託）、第４（３）条（登録投資信託）または第４
      （４）（ａ）（限定投資家ファンド）に基づき投資信託について有効な投資信託の許可または登録をいつ
      でも取り消すことができる。
     ８．投資信託管理に対するCIMAの規制および監督

     8.1　CIMAは、いつでも免許投資信託管理者に対して会計監査を行い、CIMAが特定する合理的期間内にCIMAに

      対し提出するように指示することができる。
     8.2　免許投資信託管理者は、第8.1項により受けた指示に従うものとし、この規定に違反する者は、罪に問
      われ、かつ１万ケイマン諸島ドルの罰金を課され、かつ所定の時期以後も免許投資信託管理者が指示に従
      わない場合はその日より一日につき500ケイマン諸島ドルの罰金刑に処せられる。
     8.3　ある者がミューチュアル・ファンド法に違反して投資信託管理業を行なっているか行おうとしていると
      信じる合理的根拠がCIMAにある場合は、CIMAは、その者に対して、CIMAがミューチュアル・ファンド法に
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      よる義務を実行するために合理的に要求できる情報または説明をCIMAに対して提供するように指示でき
      る。
     8.4　何人でも、第8.3項に従い与えられた指示を遵守しない者は、罪に問われ、かつ10万ケイマン諸島ドル
      の罰金に処せられる。
     8.5　第8.3項の目的のために情報または説明を提供する者は、みずからそれが虚偽であるか誤解を招くもの
      であることを知りながら、または知るべきであるのにかかわらず、これをCIMAに提供してはならない。こ
      の規定に違反した者は、罪に問われ、かつ10万ケイマン諸島ドルの罰金に処せられる。
     8.6　CIMAが以下に該当すると判断する場合には、CIMAは、当該者によって管理されている投資信託の投資者
      の資産を維持するために適切と見られる命令を求めてグランドコートに申立てをすることができ、グラン
      ドコートはかかる命令を認める権限を有する。
      （ａ）ある者が投資信託管理者として行為し、またはその業務を行っており、かつ
      （ｂ）同人がミューチュアル・ファンド法に違反してこれを行っている場合。
     8.7　CIMAは、投資信託管理者が事業を行うこともしくは行おうとすることを終了しまたは清算もしくは解散
      に付されるものと了解したときは、いつでも投資信託管理者免許を取り消すことができる。
     8.8　CIMAは、免許投資信託管理者が以下のいずれかの事由に該当する場合は、第8.10項所定の措置をとるこ
      とができる。
      （ａ）免許投資信託管理者がその義務を履行するべきときに履行できないか、そのおそれがある場合
      （ｂ）免許投資信託管理者が、ミューチュアル・ファンド法またはマネー・ロンダリング防止規則の規定
          に違反した場合
      （ｃ）受益所有権法に定義される「法人向けサービス提供者」である免許投資信託管理者が、受益所有権
          法に違反した場合
      （ｄ）免許投資信託管理者が管理している投資信託の投資者または投資信託管理者の債権者または投資信
          託の債権者を害するような方法で、みずから事業を行いもしくは行っている事業を解散し、または
          そうしようと意図している場合
      （ｅ）免許投資信託管理者が投資信託管理の業務をその投資信託管理免許の条件を遵守しないで行いまた
          はそのように意図している場合
      （ｆ）免許投資信託管理業務の指示および管理が、適正かつ正当な方法で実行されていない場合
      （ｇ）免許投資信託管理業務について取締役、管理者または役員の地位にある者が、各々の地位に就くに
          は適正かつ正当な者ではない場合
      （ｈ）上場されている免許投資信託管理業務を支配しまたは所有する者が、当該支配または所有を行うに
          は適正かつ正当な者ではない場合
     8.9　CIMAは、第8.8項に言及した事由が発生したか、または発生しそうか否かについて注意を払うために、
      規制投資信託の以下の事項についてその理由について直ちに質問をなし、かつ確認するものとする。
      （ａ）免許投資信託管理者の以下の不履行
          （ⅰ）CIMAに対して規制投資信託の主要事務所の提供を開始したことを通知すること、規制投資信
             託に関し所定の年間手数料を支払うこと
          （ⅱ）CIMAの命令に従い、保証または財政上の援助をし、純資産額を増加すること
          （ⅲ）投資信託、またはファンドの設立計画推進者または運営者に関し、条件が満たされているこ
             と
          （ⅳ）規制投資信託の事柄に関し書面による通知をCIMAに対して行うこと
          （ⅴ）CIMAの命令に従い、名称を変更すること
          （ⅵ）会計監査を受け、CIMAに対して監査済会計書類を送ること
          （ⅶ）少なくとも２人の取締役をおくこと
          （ⅷ）CIMAから指示されたときに会計監査を受け、かつ監査済会計書類をCIMAに対し提出すること
      （ｂ）CIMAの承認を得ることなく管理者が株式を発行すること
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      （ｃ）CIMAの書面による承認なく管理者の取締役、主要な上級役員、ジェネラル・パートナーを選任する
          こと
      （ｄ）CIMAの承認なく、管理者の株式が処分されまたは取り引きされること
     8.10　第8.8項の目的のために免許投資信託管理者についてCIMAがとりうる行為は以下の通りである。
      （ａ）投資信託管理者が保有する投資信託管理者免許を撤回すること
      （ｂ）その投資信託管理者免許に関し条件および追加条件を付し、またかかる条件を変更しまたは取り消
          すこと
      （ｃ）管理者の取締役、類似の上級役員またはジェネラル・パートナーの交代を請求すること
      （ｄ）管理者に対し、その投資信託管理の適正な遂行について助言を行う者を選任すること
      （ｅ）投資信託管理に関し管理者の業務の監督を引き受ける者を選任すること
     8.11　CIMAが第8.10項による措置を執った場合、CIMAは、グランドコートに対して、CIMAが当該管理者に
      よって管理されているすべてのファンドの投資者とそのいずれのファンドの債権者の利益を保護するため
      に必要とみなすその他の措置を執るよう命令を求めて申立てを行うことができる。
     8.12　第8.10（ｄ）項または第8.10（ｅ）項により選任される者は、当該管理者の費用負担において選任さ
      れるものとする。その選任によりCIMAに発生した費用は、管理者がCIMAに支払うべき金額となる。
     8.13　第8.10（ｅ）項により選任された者は、管理者によって管理される投資信託の投資者および管理者の
      債権者およびかかるファンドの債権者の最善の利益のために（管財人、清算人を除く）他の者を排除して
      投資信託に関する管理者の事務を行うに必要な一切の権限を有する。
     8.14　第8.13項で与えられた権限は、投資信託の管理に関連する限り管理者の事務を終了させる権限をも含
      む。
     8.15　第8.10（ｄ）項または第8.10（ｅ）項により許可を受けた投資信託管理者に関し選任された者は、以
      下の行為を行うものとする。
      （ａ）CIMAから求められたときは、CIMAの特定する投資信託の管理者の管理に関する情報をCIMAに対して
          提供する。
      （ｂ）選任後３か月以内またはCIMAが特定する期間内に、選任された者が投資信託の管理者の管理につい
          て実行する事柄についての報告書を作成してCIMAに対して提出し、かつそれが適切な場合は管理に
          関する推奨をCIMAに対して行う。
      （ｃ）第8.15（ｂ）項の報告書を提出後選任が終了しない場合、その後CIMAが特定する情報、報告書、推
          奨をCIMAに対して提供する。
     8.16　第8.10（ｄ）項または第8.10（ｅ）項により選任された者が、
      （ａ）第8.15項の義務に従わない場合、または
      （ｂ）満足できる形で投資信託管理に関する義務を実行していないとCIMAが判断する場合、CIMAは、選任
          を取り消しこれに替えて他の者を選任することができる。
     8.17　免許投資信託管理者に関する第8.15項の情報または報告を受領したときは、CIMAは以下の措置を執る
      ことができる。
      （ａ）CIMAが特定した方法で投資信託管理者に関する事柄を再編するように要求すること
      （ｂ）投資信託管理者が会社（有限責任会社を含む。）の場合、会社法の第94（４）条によりグランド
          コートに対して同会社が法律の規定に従い解散されるように申し立てること
      （ｃ）CIMAは、第8.10（ｄ）項または第8.10（ｅ）項により選任される者の選任に関して適切と考える行
          為をとることができる。
     8.18　CIMAが第8.16項の措置をとった場合、CIMAは、管理者が管理する投資信託の投資者、管理者の債権者
      およびかかるファンドの債権者の利益を守るために必要と考えるその他の措置をとるように命じる命令を
      求めてグランドコートに申し立てることができる。
     8.19　CIMAのその他の権限に影響を与えることなく、CIMAは、以下の場合、いつでも投資信託管理者の免許
      を取り消すことができる。
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      （ａ）CIMAは、免許保有者が投資信託管理者としての事業を行うことまたは行おうとすることをやめてし
          まっているという要件を満たした場合
      （ｂ）免許の保有者が、解散、または清算に付された場合
     8.20　免許投資信託管理者がケイマン諸島の法律によって組織されたパートナーシップの場合で、CIMAが第
      8.10項に従い、その投資信託管理者の免許を取り消した場合、パートナーシップは解散されたものとみな
      される。
     8.21　投資信託管理者が免許信託会社の場合、たとえば、投資信託の受託者である場合、銀行および信託会
      社法によりCIMAによっても規制され監督される。かかる規制と監督の程度はミューチュアル・ファンド法
      の下でのそれにおよそ近いものである。
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     ９．ミューチュアル・ファンド法のもとでの一般的法の執行

     9.1　下記の解散の申請がCIMA以外の者によりなされた場合、CIMAは、申請者より申請の写しの送達を受け、

      申請の聴聞会に出廷することができる。
      （ａ）規制投資信託
      （ｂ）免許投資信託管理者
      （ｃ）規制投資信託であった人物、または
      （ｄ）免許投資信託管理者であった人物
     9.2　解散のための申請に関する書類および第9.1（ａ）項から第9.1（ｄ）項に規定された人物またはそれぞ
      れの債権者に送付が要求される書類はCIMAにも送付される。
     9.3　CIMAにより当該目的のために任命された人物は、以下を行うことができる。
      （ａ）第9.1（ａ）項から第9.1（ｄ）項に規定された人物の債権者会議に出席すること
      （ｂ）仲裁または取り決めを審議するために設置された委員会に出席すること
      （ｃ）当該会議におけるあらゆる決済事項に関して代理すること
     9.4　執行官が、CIMAまたはインスペクターと同じレベル以上の警察官が、ミューチュアル・ファンド法また
      は受益所有権法の下での犯罪行為がある一定の場所で行われたか、行われつつあるかもしくは行われよう
      としていると疑う合理的な根拠があるとしてなした申請に納得できた場合、執行官はCIMAまたは警察官お
      よびその者が支援を受けるため合理的に必要とするその他の者に以下のことを授権する令状を発行するこ
      とができる。
      （ａ）必要な場合は強権を用いてそれらの場所に立ち入ること
      （ｂ）それらの場所またはその場所にいる者を捜索すること
      （ｃ）必要な場合は、記録が保存されているか、隠されている場所において、強制的に開扉して捜索をす
          ること
      （ｄ）ミューチュアル・ファンド法または受益所有権法のもとでの犯罪行為が行われたか、行われつつあ
          るか、または行われようとしていることを示すと思われる記録の占有を確保し安全に保持すること
      （ｅ）ミューチュアル・ファンド法または受益所有権法のもとでの犯罪行為が行われたか、行われつつあ
          るか、または行われようとしていることを示すと思われる場所において記録の点検をし写しをとる
          こと。もし、それが実際的でない場合は、かかる記録を持ち去ってCIMAに対して引き渡すこと
     9.5　CIMAが記録を持ち去ったとき、またはCIMAに記録が引き渡されたときCIMAはこれを点検し、写しや抜粋
      を取得するために必要な期間これを保持することができるが、その後は、それが持ち去られた場所に返還
      すべきものとする。
     9.6　何人もCIMAがミューチュアル・ファンド法の下での権限を行使することを妨げてはならない。この規定
      に違反する者は罪に問われ、かつ20万ケイマン諸島ドルの罰金に処せられる。
     10．CIMAによるミューチュアル・ファンド法上またはその他の法律上の開示

     10.1　ミューチュアル・ファンド法または金融庁法により、CIMAは、CIMAが法律に基づく職務を行い、その

      任務を遂行する過程で取得した下記のいずれかに関係する情報を開示してはならない。
      （ａ）ミューチュアル・ファンド法のもとでの免許を受けるためにCIMAに対してなされた申請
      （ｂ）投資信託に関する事柄
      （ｃ）投資信託管理者に関する事柄
        ただし、以下の場合はこの限りでない。
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      （ａ）例えば2016年秘密情報公開法、犯罪収益に関する法律（2020年改正）または薬物濫用法（2017年改
          正）等にもとづき、ケイマン諸島内の裁判所によりこれを行うことが合法的に要求されまたは許可
          された場合
      （ｂ）CIMAが金融庁法により与えられた職務を行うことを援助する目的の場合
      （ｃ）免許を受ける者または免許を受ける者の顧客、構成員、クライアントもしくは保険証券保持者もし
          くは免許を受ける者が管理する会社もしくは投資信託に関する事項（場合に応じて、免許を受ける
          者、顧客、構成員、クライアント、保険証券保持者、会社または投資信託によって自発的に同意が
          なされた場合に限る。）に関係する場合
      （ｄ）ケイマン諸島政府内閣が、金融庁法に基づき、またはCIMAが法律に基づく職務を行う際に内閣と
          CIMAの間で行われる取決めに関連して与えられた職務を行うことを可能にし、または援助する目的
          の場合
      （ｅ）開示された情報が、他の情報源によって公知となり、または公知となった場合
      （ｆ）開示される情報が免許を受ける者または投資者の身元を開示することなく（当該開示が許される場
          合を除く）、要約または統計的なものである場合
      （ｇ）刑事手続制度を視野に入れて、または刑事手続を目的として、公訴局長官またはケイマン諸島の法
          執行機関に開示する場合
      （ｈ）マネー・ロンダリング防止規則に従いある者に開示する場合
      （ｉ）ケイマン諸島外の金融監督当局に対し、CIMAにより免許に関し遂行される任務に対応する任務を当
          該当局が遂行するために必要な情報を開示する場合。ただし、CIMAは情報の受領が予定されている
          当局が更なる開示に関し十分な法的規制を受けていることについて満足していることを条件とす
          る。
      （ｊ）投資信託、投資信託管理者または投資信託の受託者の解散、清算または免許所有者の管財人の任命
          もしくは職務に関連する法的手続を目的とする場合
     11．ケイマン諸島投資信託の受益権の募集／販売に関する一般的な民法上の債務

     11.1　過失による誤った事実表明

        販売書類における不実表示に対しては民事上の債務が発生しうる。販売書類の条件では、販売書類の内
      容を信頼して受益権を申込む者のために、販売書類の内容について責任のある者、例えば（場合に応じ）
      ファンド、取締役、運用者、ジェネラル・パートナー等に注意義務を課している。この義務の違反は、販
      売文書の中のかかる者によって明示的または黙示的に責任を負うことが受け入れられている者に対する不
      実表示による損失の請求を可能にするであろう。
     11.2　欺罔的な不実表明
        事実の欺罔的な不実表明（約束、予想、または意見の表明でなくとも）に関しては、不法行為の民事責
      任も生じうる。ここにいう「欺罔的」とは、表明が虚偽であることを知りながらまたは表明が真実である
      か虚偽であるかについて注意を払わずに行ったことを意味すると一般的に解される。
     11.3　契約法（1996年改正）
      （ａ）契約法の第14（１）条では、当該表明が欺罔的に行われていれば責任が生じたであろう場合には、
          契約前の不実の表明による損害の回復ができるであろう。ただし、かかる表明をした者が、事実が
          真実であるものと信じ、かつ契約の時まで信じていた合理的理由があったということを証明した場
          合はこの限りでない。一般的には、本条は、過失による不実の表明に関する損害に対しても法定の
          権利を与えるものである。同法の第14（２）条は、不実の表明が行われた場合に、取消に代えて損
          害賠償を容認することを裁判所に対して認めている。
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      （ｂ）一般的に、関連契約はファンド自身（または受託会社）とのものであるため、ファンド（または受
          託会社）は、次にその運用者、ジェネラル・パートナー、取締役、設立計画推進者または助言者に
          対し請求することが可能であるとしても、申込人の請求の対象となる者はファンドとなる。
     11.4　欺罔に対する訴訟提起
      （ａ）損害を受けた投資者は、欺罔行為について訴えを提起し（契約上でなく不法行為上の民事請求
          権）、以下を証明することにより、欺罔による損害賠償を得ることができる。
          （ⅰ）重要な不実の表明が欺罔的になされたこと。
          （ⅱ）そのような不実の表明の結果、受益証券を申し込むように誘引されたこと。
      （ｂ）「欺罔的」とは、表明が虚偽であることを知りながらまたは表明が真実であるか虚偽であるかにつ
          いて注意を払わずに行ったことを意味すると一般的に解される。だます意図があったことまたは欺
          罔的な不実表明が投資者を受益権購入に誘引した唯一の原因であったことを証明する必要はない。
      （ｃ）情報の欠落は、事実についての何らかの積極的な不実の表明があったとき、または欠落情報を入れ
          なかったために表明事項が虚偽となるか誤解を招くものとなるような部分的もしくは断片的な事実
          の表明があったときは、不実の表明となりうる。
      （ｄ）表明がなされたときは真実であっても、受益証券の申込の受諾が無条件となる前に表明が真実でな
          くなったときは、当該変更を明確に指摘せずに受益権の申込を許したことは欺罔にあたるであろう
          から、欺罔による請求権を発生せしめうる。
      （ｅ）事実の表明とは違い、意見または期待の表明は、本項の責任を生じることはないであろうが、表現
          によっては誤っていれば不実表示を構成する事実の表明となることもありうる。
     11.5　契約上の債務
      （ａ）販売書類もファンド（または受託会社）と持分の成約申込者との間の契約の基礎を形成する。もし
          それが不正確か誤解を招くものであれば、申込者は契約を解除しまたは損害賠償を求めて管理会
          社、設立計画推進者、ジェネラル・パートナーまたは取締役に対し訴えを提起することができる。
      （ｂ）一般的事柄としては、当該契約はファンド（または受託会社）そのものと締結するので、ファンド
          は取締役、運用者、ジェネラル・パートナー、設立計画推進者、または助言者に求償することは
          あっても、申込者が請求する相手方当事者は、ファンド（または受託会社）である。
     11.6　隠された利益および利益相反
        ファンドの受託会社、ジェネラル・パートナー、取締役、役員、代行会社は、ファンドと第三者との間
      の取引から利益を得てはならない。ただし、ファンドによって特定的に授権されているときはこの限りで
      ない。そのように授権を受けずに得られた利益は、ファンドに帰属する。
     12．ケイマン諸島投資信託の受益権の募集／販売に関する一般刑事法

     12.1　刑法（2019年改正）第257条

        会社の役員（もしくはかかる者として行為しようとする者）が株主または債権者を会社の事項について
      欺罔する意図のもとに、「重要な事項」について誤解を招くか、虚偽であるか、欺罔的であるような声
      明、計算書を書面にて発行しまたは発行に同調する場合、彼は罪に問われるとともに７年間の拘禁刑に処
      せられる。
     12.2　刑法（2019年改正）第247条、第248条
      （ａ）欺罔により、不正にみずから金銭的利益を得、または他の者をして金銭的利益を得させる者は、罪
          に問われるとともに、５年間の拘禁刑に処せられる。
      （ｂ）他の者に属する財産をその者から永久に奪う意図のもとに不正に取得する者は、罪に問われると共
          に10年の拘禁刑に処せられる。この目的上、彼が所有権、占有または支配を取得した場合は財産を
          取得したものとみなし、「取得」には、第三者のための取得または第三者をして取得もしくは確保
          を可能にすることを含む。
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      （ｃ）両条の目的上、「欺罔」とは、事実についてであれ法についてであれ、言葉であれ、行為であれ、
          欺罔を用いる者もしくはその他の者の現在の意図についての欺罔を含む。
     13．清算

     13.1　免除会社

        免除会社の清算（解散）は、会社法、2008年会社清算規則および会社の定款に準拠する。清算は、自発
      的なもの（すなわち、株主の議決に従うもの）、または債権者、出資者（すなわち、株主）または会社自
      体の申立に従い裁判所による強制的なものがある。自発的な解散は、後に裁判所の監督の下になされるこ
      とになることもある。CIMAも、投資信託または投資信託管理会社が解散されるべきことを裁判所に申立て
      る権限を有する（参照：第7.17（ｂ）項および第8.17（ｂ）項）。剰余資産は、もしあれば、定款の規定
      に従い、株主に分配される。
     13.2　ユニット・トラスト
        ユニット・トラストの清算は、信託証書の規定に準拠する。CIMAは、受託会社が投資信託を解散すべき
      であるという命令を裁判所に申請する権限をもっている。（参照：第7.17（ｃ）項）剰余資産は、もしあ
      れば、信託証書の規定に従って分配される。
     13.3　免除リミテッド・パートナーシップ
        免除リミテッド・パートナーシップ                  の終了、整理および解散は、免除リミテッド・パートナーシップ法
      およびパートナーシップ契約に準拠する。CIMAは、パートナーシップを解散させるべしとの命令（参照：
      第7.17（ｄ）項）を求めて裁判所に申立をする権限を有している。剰余資産は、もしあれば、パートナー
      シップ契約の規定に従って分配される。
        ジェネラル・パートナーまたはパートナーシップ契約に基づき清算人に任命された他の者は、パート
      ナーシップを解散する責任を負っている。パートナーシップが一度解散されれば、ジェネラル・パート
      ナーまたはパートナーシップ契約に基づき清算人に任命された他の者は、免除リミテッド・パートナー
      シップの登記官に解散通知を提出しなければならない。
     13.4　有限責任会社
        有限責任会社は、登記を抹消または正式に清算することができる。清算手続は、免除会社に適用される
      制度と非常に類似している。
     13.5　税金
        ケイマン諸島においては直接税、源泉課税または為替管理はない。ケイマン諸島は、ケイマン諸島の投
      資信託に対してまたはよって行われるあらゆる支払に適用されるいかなる国との間でも二重課税防止条約
      を締結していない。免除会社、受託会社、免除リミテッド・パートナーシップおよび有限責任会社は、将
      来の課税に対して誓約書を取得することができる（第6.1（ｌ）項、第6.2（ｇ）項、第6.3（ｉ）項およ
      び第6.4（ｅ）項参照）。
     14．一般投資家向け投資信託（日本）規則（2018年改正）

     14.1　   一般投資家向け投資信託（日本）規則（2018年改正）（以下「本規則」という。）は、日本で公衆に

      向けて販売される一般投資家向け投資信託に関する法的枠組みを定めたものである。本規則の解釈上、
      「一般投資家向け投資信託」とは、ミューチュアル・ファンド法第４（１）（ａ）条に基づく免許を受
      け、その証券が日本の公衆に対して既に販売され、または販売されることが予定されている信託、会社
      （有限責任会社を含む。）またはパートナーシップである投資信託をいう。日本国内で既に証券を販売
      し、2003年11月17日現在存在している投資信託、または同日現在存在し、同日後にサブ・トラストを設定
      した投資信託は、本規則に基づく「一般投資家向け投資信託」の定義に含まれない。上記のいずれかの適
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      用除外に該当する一般投資家向け投資信託は、本規則の適用を受けることをCIMAに書面で届け出ることに
      よって、かかる選択（当該選択は撤回不能である。）をすることができる。
     14.2　CIMAが一般投資家向け投資信託に交付する投資信託免許にはCIMAが適当とみなす条件の適用がある。
      かかる条件のひとつとして一般投資家向け投資信託は本規則に従って事業を行わねばならない。
     14.3　本規則は一般投資家向け投資信託の設立文書に特定の条項を入れることを義務づけている。具体的に
      は証券に付随する権利および制限、資産と負債の評価に関する条件、各証券の純資産価額および証券の募
      集価格および償還価格または買戻価格の計算方法、証券の発行条件、証券の譲渡または転換の条件、証券
      の買戻しおよびかかる買戻しの中止の条件、監査人の任命などが含まれる。
     14.4　一般投資家向け投資信託の証券の発行価格および償還価格または買戻価格は請求に応じて管理事務代
      行会社の事務所で無料で入手することができなければならない。
     14.5　一般投資家向け投資信託は会計年度が終了してから６か月以内、または目論見書に定めるそれ以前の
      日に、年次報告書を作成し、投資家に配付するか、またはこれらを指示しなければならない。年次報告書
      には本規則に従って作成された当該投資信託の監査済財務諸表を盛り込まなければならない。
     14.6　また一般投資家向け投資信託の運営者は各会計年度末の６か月後から20日以内に、一般投資家向け投
      資信託の事業の詳細を記載した報告書をCIMAに提出する義務を負う。さらに一般投資家向け投資信託の運
      営者は、運営者が知る限り、当該投資信託の投資方針、投資制限および設立文書を遵守していること、な
      らびに当該投資信託は投資家の利益を損なうような運営をしていないことを確認した宣誓書を、年に一
      度、CIMAに提出しなければならない。本規則の解釈上、「運営者」とは、ユニット・トラストの場合は信
      託の受託者、パートナーシップの場合はパートナーシップのジェネラル・パートナー、また会社の場合は
      会社の取締役をいう。
     14.7　管理事務代行会社
      （ａ）本規則第13.1条は一般投資家向け投資信託の管理事務代行会社が履行すべき様々な職務を定めてい
          る。かかる職務には下記の事項が含まれる。
          （ⅰ）一般投資家向け投資信託の設立文書、目論見書、申込契約およびその他の関係法に従って証
             券の発行、譲渡、転換および償還または買戻しが確実に実行されるようにすること
          （ⅱ）一般投資家向け投資信託の設立文書、目論見書、申込契約および投資家または潜在的投資家
             に公表されるものに従って確実に証券の純資産価額、発行価格、転換価格および償還価格ま
             たは買戻価格が計算されるようにすること
          （ⅲ）管理事務代行会社が職務を履行するために必要なすべての事務所設備、機器および人員を確
             保すること
          （ⅳ）本規則、会社法およびミューチュアル・ファンド法に従って、一般投資家向け投資信託の運
             営者が同意した形式で投資家向けの定期報告書が確実に作成されるようにすること
          （ⅴ）一般投資家向け投資信託の会計帳簿が適切に記帳されるように確保すること
          （ⅵ）管理事務代行会社が投資家名簿を保管している場合を除き、名義書換代理人の手続および投
             資家名簿の管理に関して名義書換代理人に与えた指示が実効的に監視されるように確保する
             こと
          （ⅶ）別途名義書換代理人が任命されている場合を除き、一般投資家向け投資信託の設立文書で義
             務づけられた投資家名簿が確実に管理されるようにすること
          （ⅷ）一般投資家向け投資信託の証券に関して適宜宣言されたすべての分配金またはその他の配分
             が当該投資信託から確実に投資家に支払われるようにすること
      （ｂ）本規則は、一般投資家向け投資信託の資産の一部または全部が目論見書に定める投資目的および投
          資制限に従って投資されていないことに管理事務代行会社が気付いた場合、または一般投資家向け
          投資信託の運営者または投資顧問会社が設立文書または目論見書に定める規定に従って当該投資信
          託の業務または投資活動を実施していない場合、できる限り速やかにCIMAに連絡し、当該投資信託
          の運営者に書面で報告することを管理事務代行会社に対して義務づけている。
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      （ｃ）管理事務代行会社は、一般投資家向け投資信託の募集または償還もしくは買戻しを中止する場合、
          および一般投資家向け投資信託を清算する意向である場合、実務上できる限り速やかにその旨を
          CIMA  に通知しなければならない。
                                            １
      （ｄ）管理事務代行会社はケイマン諸島または同等の法律が存在する法域                                       で設立され、または適法に事
          業を営んでいる者にその職務または任務を委託することができる。ただし、管理事務代行会社は委
          託した職務または任務の履行に関し引き続き責任を負わなければならない。管理事務代行会社は職
          務を委託する前にCIMAに届け出るとともに、委託後直ちに運営者、サービス提供者および投資家に
          通知するものとする。
     14.8　保管会社

                                              ２
      （ａ）一般投資家向け投資信託はケイマン諸島、同等の法律が存在する法域                                        またはCIMAが承認したその
          他の法域で規制を受けている保管会社を任命し、維持しなければならない。保管会社を変更する場
          合、一般投資家向け投資信託は変更の１か月前までにその旨を書面でCIMA、当該投資信託の投資家
          およびサービス提供者に通知しなければならない。
      （ｂ）本規則は任命された保管会社の職務として、保管会社は投資対象に関する証券および権原に関する
          書類を保管し、当該投資信託の設立文書、目論見書、申込契約または関係法令と矛盾しない限り、
          契約により規定される一般投資家向け投資信託の投資に関する管理事務代行会社、投資顧問会社お
          よび運営者の指示を実行することを定めている。
      （ｃ）保管会社は、管理事務代行会社または一般投資家向け投資信託に対して、証券の申込代金の受取り
          および充当、当該投資信託の証券の発行、転換および買戻し、投資対象の売却に際して受取った純
          収益の送金、当該投資信託の資本および収益の充当ならびに当該投資信託の純資産価額の計算に関
          する写しおよび情報を請求する権利を有する。
      （ｄ）保管会社は副保管会社を任命することができ、保管会社は適切な副保管会社の選任に際して合理的
          な技量、注意および努力を払うものとする。保管会社はその業務を副保管会社に委託することを、
          １か月前までに書面でその他のサービス提供者に通知しなければならない。保管会社は保管サービ
          スを提供する副保管会社の適格性を継続的に確認する責任を負う。保管会社は各副保管会社を適切
          なレベルで監督し、各副保管会社が引き続きその任務を充分に履行していることを確認するために
          定期的に調査しなければならない。
     14.9　投資顧問会社
                                              ３
      （ａ）一般投資家向け投資信託はケイマン諸島、同等の法律が存在する法域                                        またはCIMAが承認したその
          他の法域で設立され、または適法に事業を営んでいる投資顧問会社を任命し、維持しなければなら
          ない。本規則の解釈上、「投資顧問会社」とは、一般投資家向け投資信託の投資活動に関する投資
          運用業務を提供する目的で、一般投資家向け投資信託により、または一般投資家向け投資信託のた
          めに任命された事業体をいう。かかる事業体により任命された副投資顧問会社はこれに含まれな
          い。本規則の解釈上、「投資運用業務」には、ケイマン諸島の証券投資業法（2020年改正）の別表
          ２第３項に規定される活動が含まれる。
     １

     　現在は、マネー・ロンダリング防止規則に基づく低リスクの法域をいう。
     ２
      現在は、マネー・ロンダリング防止規則に基づく低リスクの法域をいう。
     ３
      現在は、マネー・ロンダリング防止規則に基づく低リスクの法域をいう。
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      （ｂ）投資顧問会社を変更する場合には、変更の１か月前までにCIMA、投資家およびその他の業務提供者

          に当該変更について通知しなければならない。更に、投資顧問会社の取締役を変更する場合には、
          運用する各一般投資家向け投資信託の運営者（すなわち、場合に応じて、取締役、受託会社または
          ジェネラル・パートナー）の事前の承認を要する。運営者は、かかる変更について、変更の１か月
          前までに書面でCIMAに通知することが要求される。
      （ｃ）本規則第21条は、ミューチュアル・ファンド法に基づいて投資信託免許を取得する条件のひとつと
          して投資顧問会社を任命する契約に一定の職務が記載されていることを要求している。かかる職務
          には下記の事項が含まれる。
          （ⅰ）一般投資家向け投資信託が受取った申込代金が当該投資信託の設立文書、目論見書および申
             込契約に従って確実に充当されるようにすること
          （ⅱ）一般投資家向け投資信託の資産の売却に際してその純収益が合理的な期限内に確実に保管会
             社に送金されるようにすること
          （ⅲ）一般投資家向け投資信託の収益が当該投資信託の設立文書、目論見書および申込契約に従っ
             て確実に充当されるようにすること
          （ⅳ）一般投資家向け投資信託の資産が、当該投資信託の設立文書、目論見書および申込契約に記
             載される当該投資信託の投資目的および投資制限に従って確実に投資されるようにすること
          （ⅴ）保管会社または副保管会社が一般投資家向け投資信託に関する契約上の義務を履行するため
             に必要な情報および指示を合理的な時に提供すること
      （ｄ）本規則は、現在、一般投資家向け投資信託の投資顧問会社がユニット・トラストに対して投資顧問
          業務を行っているか、または会社に対して行っているかを区別しており、それに応じて、異なる投
          資制限が適用されている。
      （ｅ）投資信託がユニット・トラストである場合、本規則第21条（４）項は投資顧問会社がかかるユニッ
          ト・トラストのために引受けてはならない業務を以下の通り定めている。
          （ⅰ）結果的に当該一般投資家向け投資信託のために空売りされるすべての有価証券の総額がかか
             る空売りの直後に当該一般投資家向け投資信託の純資産を超過することになる場合、かかる
             有価証券の空売りを行ってはならない。
          （ⅱ）結果的に当該投資信託のために行われる借入れの残高の総額がかかる借入れ直後に当該投資
             信託の純資産の10％を超えることになる場合、かかる借入れを行ってはならない。ただし、
             （Ａ）特殊事情（一般投資家向け投資信託と別の投資信託、投資ファンドまたはそれ以外の
                 種類の集団投資スキームとの合併を含むがそれらに限られない。）において、12か月
                 を超えない期間に限り、本（ⅱ）項において言及される借入制限を超えてもよいもの
                 とし、
             （Ｂ）１　当該一般投資家向け投資信託が、有価証券の発行手取金のすべてまたは実質的に
                   すべてを不動産の権利を含む不動産に投資するとの方針を有し、
                 ２　投資顧問会社が、当該一般投資家向け投資信託の資産の健全な運営または当該一
                   般投資家向け投資信託の受益者の利益保護のために、かかる制限を超える借入れ
                   が必要であると判断する場合、本（ⅱ）項において言及される借入制限を超えて
                   もよいものとする。
          （ⅲ）株式取得の結果、投資顧問会社が運用するすべての投資信託が保有する一会社（投資会社を
             除く。）の株式総数が、当該会社の発行済議決権付株式総数の50％を超えることになる場
             合、当該会社の議決権付株式を取得してはならない。
          （ⅳ）取引所に上場されていないか、または容易に換金できない投資対象を取得する結果として、
             取得直後に一般投資家向け投資信託が保有するかかる投資対象の総価値が当該投資信託の純
             資産価額の15％を超えることになる場合、当該投資対象を取得してはならないが、投資顧問
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             会社は、当該投資対象の評価方法が当該一般投資家向け投資信託の目論見書において明確に
             開示されている場合、当該投資対象の取得を制限されないものとする。
          （ⅴ）当該一般投資家向け投資信託の受益者の利益を損なうか、または当該一般投資家向け投資信
             託の資産の適切な運用に違反する取引（投資信託の受益者ではなく投資顧問会社もしくは第
             三者の利益を図る取引を含むが、これらに限られない。）を行ってはならない。
          （ⅵ）本人として自社またはその取締役と取引を行ってはならない。
      （ｆ）一般投資家向け投資信託が会社である場合、本規則第21条（５）項は、投資顧問会社が当該会社の
          ために引受けてはならない業務を以下の通り定めている。
          （ⅰ）株式取得の結果、当該一般投資家向け投資信託が保有する一会社（投資会社を除く。）の株
             式総数が、当該会社の発行済議決権付株式総数の50％を超えることになる場合、当該会社の
             議決権付株式を取得してはならない。
          （ⅱ）当該一般投資家向け投資信託が発行するいかなる証券も取得してはならない。
          （ⅲ）当該一般投資家向け投資信託の受益者の利益を損なうか、または当該一般投資家向け投資信
             託の資産の適切な運用に違反する取引（当該一般投資家向け投資信託の受益者ではなく投資
             顧問会社もしくは第三者の利益を図る取引を含むが、これらに限られない。）を行ってはな
             らない。
      （ｇ）上記にかかわらず、本規則第21条（６）項は、本規則第21条（４）項または第21条（５）項によっ
          て、投資顧問会社が、一般投資家向け投資信託のために、以下に該当する会社、ユニット・トラス
          ト、パートナーシップまたはその他の者のすべてのまたはいずれかの株式、証券、持分またはその
          他の投資対象を取得することを妨げないことを明記している。
          （ⅰ）投資信託、投資ファンド、ファンド・オブ・ファンズまたはその他の種類の集団投資スキー
             ムである場合
          （ⅱ）マスター・ファンド、フィーダー・ファンド、その他の類似の組織もしくは会社または事業
             体のグループの一部を構成している場合
          （ⅲ）一般投資家向け投資信託の投資目的または投資戦略を、全般的にまたは部分的に、直接促進
             する特別目的事業体である場合
      （ｈ）投資顧問会社は副投資顧問会社を任命することができ、副投資顧問会社を任命する場合は事前にそ
          の他の業務提供者、運営者およびCIMAに通知しなければならない。投資顧問会社は副投資顧問会社
          が履行する業務に関して責任を負う。
     14.10　財務報告
      （ａ）本規則パートⅥは一般投資家向け投資信託の財務報告に充てられている。一般投資家向け投資信託
          は、各会計年度が終了してから６か月以内に、監査済財務諸表を織り込んだ財務報告書を作成し、
          ミューチュアル・ファンド法に従って投資家およびCIMAに配付しなければならない。また中間財務
          諸表については当該投資信託の設立文書および目論見書の中で投資家に説明した要領で作成し、配
          付すれば足りる。
      （ｂ）投資家に配付するすべての関連財務情報および純資産価額を算定するために使用する財務情報は、
          目論見書に定める一般に認められた会計原則に従って準備されなければならない。
      （ｃ）本規則第26条では一般投資家向け投資信託の監査済財務諸表に入れるべき最低限の情報を定めてい
          る。
     14.11　監査
      （ａ）一般投資家向け投資信託は監査人を任命し、維持しなければならない。監査人を変更する場合は１
          か月前までに書面でCIMA、投資家およびサービス提供者に通知しなければならない。また監査人を
          変更する場合は事前にCIMAの承認を得なければならない。
      （ｂ）一般投資家向け投資信託は最初に監査人の書面による承認を得ることなく、当該投資信託の監査報
          告書を公表または配付してはならない。
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      （ｃ）監査人はケイマン諸島以外の法域で一般に認められた監査基準を使用することができ、その際、監
          査報告書の中でかかる事実および法域の名称を開示しなければならない。
      （ｄ）監査人は一般投資家向け投資信託の運営者およびその他のサービス提供者から独立していなければ
          ならない。
     14.12　目論見書
      （ａ）本規則パートⅧは、ミューチュアル・ファンド法第４（１）条および第４（６）条に従ってCIMAに
          届け出られる一般投資家向け投資信託の目論見書に関する最低限の開示要件を定めている。目論見
          書に重大な変更があった場合もCIMAに届け出なければならない。一般投資家向け投資信託の目論見
          書は当該投資信託の登記上の事務所またはケイマン諸島に所在するいずれかのサービス提供者の事
          務所において無料で入手することができなければならない。
      （ｂ）ミューチュアル・ファンド法に定める要件に追加して、本規則第37条は一般投資家向け投資信託の
          目論見書に関する最低限の開示要件を定めており、以下の詳細が含まれていなければならない。
          （ⅰ）一般投資家向け投資信託の名称、また会社もしくはパートナーシップの場合はケイマン諸島
             の登記上の住所
          （ⅱ）一般投資家向け投資信託の設立日または設定日（存続期間に関する制限の有無を表示する）
          （ⅲ）設立文書および年次報告書または定期報告書の写しを閲覧し、入手できる場所の記述
          （ⅳ）一般投資家向け投資信託の会計年度の終了日
          （ⅴ）監査人の氏名および住所
          （ⅵ）下記の（ⅹⅹⅱ）、（ⅹⅹⅲ）および（ⅹⅹⅳ）に定める者とは別に、一般投資家向け投資
             信託の業務に重大な関係を有す取締役、役員、名義書換代理人、法律顧問およびその他の者
             の氏名および営業用住所
          （ⅶ）投資信託会社である一般投資家向け投資信託の授権株式および発行済株式資本の詳細（該当
             する場合は現存する当初株式、設立者株式または経営株式を含む）
          （ⅷ）証券に付与されている主な権利および制限の詳細（通貨、議決権、清算または解散の状況、
             券面、名簿への記録等に関する詳細を含む）
          （ⅸ）該当する場合、証券を上場し、または上場を予定する証券取引所または市場の記述
          （ⅹ）証券の発行および売却に関する手続および条件
          （ⅹⅰ）証券の償還または買戻しに関する手続および条件ならびに償還または買戻しを中止する状
             況
          （ⅹⅱ）一般投資家向け投資信託の証券に関する配当または分配金の宣言に関する意向の説明
          （ⅹⅲ）一般投資家向け投資信託の投資目的、投資方針および投資方針に関する制限の説明、一般
             投資家向け投資信託の重大なリスクの説明、および使用する投資手法、投資商品または借入
             の権限に関する記述
          （ⅹⅳ）一般投資家向け投資信託の資産の評価に適用される規則の説明
          （ⅹⅴ）一般投資家向け投資信託の発行価格、償還価格または買戻価格の決定（取引の頻度を含
             む）に適用される規則および価格に関する情報を入手することのできる場所の説明
          （ⅹⅵ）一般投資家向け投資信託から運営者、管理事務代行会社、投資顧問会社、保管会社および
             その他のサービス提供者が受取るまたは受取る可能性の高い報酬の支払方法、金額および報
             酬の計算に関する情報
          （ⅹⅶ）一般投資家向け投資信託とその運営者およびサービス提供者との間の潜在的利益相反に関
             する説明
          （ⅹⅷ）一般投資家向け投資信託がケイマン諸島以外の法域またはケイマン諸島以外の監督機関も
             しくは規制機関で登録し、もしくは免許を取得している場合（または登録し、もしくは免許
             を取得する予定である場合）、その旨の記述
          （ⅹⅸ）投資家に配付する財務報告書の性格および頻度に関する詳細
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          （ⅹⅹ）一般投資家向け投資信託の財務報告書を作成する際に採用した一般に認められた会計原則
          （ⅹⅹⅰ）以下の記述
             「ケイマン諸島金融庁が交付した投資信託免許は、一般投資家向け投資信託のパフォーマン
             スまたは信用力に関する金融庁の投資家に対する義務を構成しない。またかかる免許の交付
             にあたり、金融庁は一般投資家向け投資信託の損失もしくは不履行または目論見書に記載さ
             れた意見もしくは記述の正確性に関して責任を負わないものとする。」
          （ⅹⅹⅱ）管理事務代行会社（管理事務代行会社の名称、管理事務代行会社の登記上の住所もしく
             は主たる営業所の住所または両方の住所を含む）
          （ⅹⅹⅲ）保管会社および副保管会社（下記事項を含む）
             （Ａ）保管会社および副保管会社（該当する場合）の名称、保管会社および副保管会社の登
                 記上の住所もしくは主たる営業所の住所または両方の住所
             （Ｂ）保管会社および副保管会社の主たる事業活動
          （ⅹⅹⅳ）投資顧問会社（下記事項を含む）
             （Ａ）投資顧問会社の取締役の氏名および経歴の詳細ならびに投資顧問会社の登記上の住所
                 もしくは主たる営業所の住所または両方の住所
             （Ｂ）投資顧問会社のサービスに関する契約の重要な規定
             （Ｃ）ファンドに対する投資家の持分に関するケイマン諸島の法令に定める重要な規定
                                200/211













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                                                 ＵＢＳオコーナー・エルエルシー(E14951)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     第４【参考情報】

       ファンドについては、当計算期間において以下の書類が関東財務局長に提出されている。

        2019  年６月28日　　有価証券届出書／有価証券報告書

        2019  年９月30日　　半期報告書／有価証券届出書の訂正届出書
     第５【その他】

       該当事項なし。
                                201/211

















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     《別紙》

     ファンドの特徴
                                202/211




















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                                                 ＵＢＳオコーナー・エルエルシー(E14951)
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     UBS   グループとは

                                203/211




















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                         独立監査人の監査報告書

     日興グローバル・CB・ファンドの受託会社御中

      我々は、2019年12月31日現在の貸借対照表ならびに同日に終了した年度の関連する損益計算書、純

     資産変動計算書およびキャッシュ・フロー計算書、ならびに関連する財務書類に対する注記で構成さ
     れる、日興グローバル・CB・ファンドの添付の財務書類の監査を行った。
     財務書類に対する経営陣の責任

      経営陣は、米国において一般に認められる会計原則に準拠して、本財務書類を作成し適正に表示す
     ることに責任を負っている。これには、不正によるか誤謬によるかを問わず、重大な虚偽表示のない
     財務書類の作成および適正な表示に関する内部統制の構築、実施および維持が含まれている。
     監査人の責任

      我々の責任は、我々の監査に基づいて本財務書類について意見を表明することである。我々は、米
     国において一般に認められる監査基準に準拠して監査を実施した。かかる基準は我々に、財務書類に
     重大な虚偽表示がないことの合理的な確信を得るような監査を計画および実行することを求めてい
     る。
      監査には、財務書類中の金額および開示に関する監査証拠を収集するための手続の実施が含まれ
     る。選択される手続は、不正によるか誤謬によるかを問わず、財務書類の重大な虚偽表示リスクの評
     価を含め、監査人の判断に依拠している。かかるリスク評価において、監査人は、状況に適した監査
     手順を構築するため、事業体の財務書類の作成および適正表示に関する内部統制について考慮する
     が、これは事業体の内部統制の効果について意見を表明するという目的ではない。したがって、我々
     はかかる意見を表明するものではない。監査はまた、経営陣によって採用された会計方針の適切性お
     よび経営陣によって行われた重要な会計見積の合理性の評価に加え、財務書類の全体的な表示に関す
     る評価も含んでいる。
      我々は、我々が収集した監査証拠が、我々の監査意見の基礎を提供するために十分かつ適切である
     と確信している。
     意見

      我々は、上述の財務書類は、米国において一般に認められる会計原則に準拠して、日興グローバ
     ル・CB・ファンドの2019年12月31日現在の財務状態、ならびに同日に終了した年度の運用実績、純資
     産変動およびキャッシュ・フローを、すべての重要な点について適正に表示しているものと認める。
     アーンスト・アンド・ヤング・リミテッド

     ケイマン諸島
     2020年３月31日

                                204/211




                                                           EDINET提出書類
                                                 ＵＢＳオコーナー・エルエルシー(E14951)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                      Report    of Independent       Auditors
     The  Trustee
     Nikko   Global   CB  Fund
     We  have   audited    the  accompanying       financial    statements     of Nikko   Global   CB  Fund   which   comprise     the  statement

     of assets   and  liabilities     as of December     31,  2019,   and  the  related   statements     of operations,     changes    in net  assets
     and  cash  flows   for  the  year  then  ended,   and  the  related   notes   to the  financial    statements.
     Management's       Responsibility       for  the  Financial     Statements

     Management      is responsible      for  the  preparation      and  fair  presentation      of these   financial    statements     in conformity

     with  U.S.  generally     accepted    accounting     principles;     this  includes    the  design,    implementation        and  maintenance      of
     internal    control    relevant    to the  preparation      and  fair  presentation      of financial    statements     that  are  free  of material
     misstatement,       whether    due  to fraud   or error.
     Auditor's     Responsibility

     Our  responsibility       is to express    an opinion    on  these   financial    statements     based   on  our  audit.   We  conducted     our

     audit   in accordance      with  auditing    standards     generally     accepted    in the  United   States.   Those   standards     require    that
     we  plan  and  perform    the  audit   to obtain   reasonable     assurance     about   whether    the  financial    statements     are  free  of
     material    misstatement.
     An  audit   involves    performing      procedures      to obtain   audit   evidence     about   the  amounts    and  disclosures      in the

     financial    statements.     The  procedures     selected    depend    on  the  auditor's     judgment,     including     the  assessment     of the
     risks   of material    misstatement      of the  financial    statements,      whether    due  to fraud   or error.   In making    those   risk
     assessments,      the  auditor    considers     internal    control    relevant    to the  entity's    preparation      and  fair  presentation      of the
     financial    statements     in order   to design   audit   procedures     that  are  appropriate      in the  circumstances,       but  not  for  the
     purpose    of expressing     an opinion    on the  effectiveness      of the  entity's    internal    control.    Accordingly,      we  express    no
     such   opinion.    An  audit   also   includes    evaluating     the  appropriateness        of  accounting      policies    used   and  the
     reasonableness       of  significant     accounting      estimates     made   by  management,       as  well   as  evaluating     the  overall
     presentation      of the  financial    statements.
     We  believe    that  the  audit   evidence    we  have   obtained    is sufficient     and  appropriate      to provide    a basis   for  our  audit

     opinion.
     Opinion

     In our  opinion,    the  financial    statements     referred    to above   present    fairly,   in all  material    respects,    the  financial

     position    of Nikko   Global    CB  Fund   at December     31,  2019,   and  the  results   of its  operations,      changes    in its  net
     assets   and  its cash  flows   for  the  year  then  ended   in conformity     with  U.S.  generally     accepted    accounting     principles.
     Ernst   & Young    Ltd.

     Cayman    Islands
     March   31,  2020
     （※）上記は、監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものであり、その原本は本書提出代

        理人が別途保管している。
    次へ

                                205/211



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                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                         独立監査人の監査報告書

     UBSオコーナー・エルエルシーの株主各位

      我々は、2019年12月31日現在の貸借対照表ならびに同日に終了した年度の関連する損益計算書、株

     主持分変動計算書およびキャッシュ・フロー計算書、ならびに関連する財務書類に対する注記で構成
     される、UBSオコーナー・エルエルシーの添付の財務書類の監査を行った。
     財務書類に対する経営陣の責任

      経営陣は、米国において一般に認められる会計原則に準拠して、本財務書類を作成し適正に表示す
     ることに責任を負っている。これには、不正によるか誤謬によるかを問わず、重大な虚偽表示のない
     財務書類の作成および適正な表示に関する内部統制の構築、実施および維持が含まれている。
     監査人の責任

      我々の責任は、我々の監査に基づいて本財務書類について意見を表明することである。我々は、米
     国において一般に認められる監査基準に準拠して監査を実施した。かかる基準は、我々に、財務書類
     に重大な虚偽表示がないことの合理的な確信を得るような監査を計画および実行することを求めてい
     る。
      監査には、財務書類中の金額および開示に関する監査証拠を収集するための手続の実施が含まれ
     る。選択される手続は、不正によるか誤謬によるかを問わず、財務書類の重大な虚偽表示リスクの評
     価を含め、監査人の判断に依拠している。かかるリスク評価において、監査人は、状況に適した監査
     手順を構築するため、事業体の財務書類の作成および適正表示に関する内部統制について考慮する
     が、これは事業体の内部統制の効果について意見を表明するという目的ではない。したがって、我々
     はかかる意見を表明するものではない。監査はまた、経営陣によって採用された会計方針の適切性お
     よび経営陣によって行われた重要な会計見積の合理性の評価に加え、財務書類の全体的な表示に関す
     る評価も含んでいる。
      我々は、我々が収集した監査証拠が、我々の監査意見の基礎を提供するために十分かつ適切である
     と確信している。
     意見

      我々は、上述の財務書類は、米国において一般に認められる会計原則に準拠して、UBSオコーナー・
     エルエルシーの2019年12月31日現在の財務状態ならびに同日に終了した年度の経営実績およびキャッ
     シュ・フローを、すべての重要な点について適正に表示しているものと認める。
     アーンスト・アンド・ヤング・エルエルピー

     2020年５月29日

                                206/211




                                                           EDINET提出書類
                                                 ＵＢＳオコーナー・エルエルシー(E14951)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                      Report    of Independent       Auditors

     The  Member

     UBS   O'Connor     LLC
     We  have  audited    the  accompanying       financial    statements     of UBS   O'Connor     LLC,   which   comprise    the  statement     of

     financial     condition     as of December     31,  2019,   and  the  related    statements     of operations,      changes    in member's
     equity   and  cash  flows   for  the  year  then  ended,   and  the  related   notes   to the  financial    statements.
     Management's       Responsibility       for  the  Financial     Statements.

     Management      is responsible      for  the  preparation      and  fair  presentation      of these   financial    statements     in conformity
     with  U.S.  generally     accepted    accounting     principles;     this  includes    the  design,    implementation        and  maintenance      of
     internal    control    relevant    to the  preparation      and  fair  presentation      of financial    statements     that  are  free  of material
     misstatement,       whether    due  to fraud   or error.
     Auditor's     Responsibility

     Our  responsibility       is to express    an opinion    on  these   financial    statements     based   on  our  audit.   We  conducted     our
     audit   in accordance      with  auditing    standards     generally     accepted    in the  United   States.   Those   standards     require    that
     we  plan  and  perform    the  audit   to obtain   reasonable     assurance     about   whether    the  financial    statements     are  free  of
     material    misstatement.
     An  audit   involves    performing      procedures      to obtain   audit   evidence     about   the  amounts    and  disclosures      in the

     financial    statements.     The  procedures     selected    depend    on  the  auditor's     judgment,     including     the  assessment     of the
     risks   of material    misstatement      of the  financial    statements,      whether    due  to fraud   or error.   In making    those   risk
     assessments,      the  auditor    considers     internal    control    relevant    to the  entity's    preparation      and  fair  presentation      of the
     financial    statements     in order   to design   audit   procedures     that  are  appropriate      in the  circumstances,       but  not  for  the
     purpose    of expressing     an opinion    on the  effectiveness      of the  entity's    internal    control.    Accordingly,      we  express    no
     such   opinion.    An  audit   also   includes    evaluating     the  appropriateness        of  accounting      policies    used   and  the
     reasonableness       of  significant     accounting      estimates     made   by  management,       as  well   as  evaluating     the  overall
     presentation      of the  financial    statements.
     We  believe    that  the  audit   evidence    we  have   obtained    is sufficient     and  appropriate      to provide    a basis   for  our  audit

     opinion.
     Opinion

     In our  opinion,    the  financial    statements     referred    to above   present    fairly,   in all  material    respects,    the  financial
     position    of UBS   O'Connor     LLC  at December     31,  2019,   and  the  results   of its operations     and  its cash  flows   for  the
     year  then  ended   in conformity     with  U.S.  generally     accepted    accounting     principles.
     Ernst   & Young    LLP

     May  29,  2020
     （※）上記は、監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものであり、その原本は本書提出代
        理人が別途保管している。
                                207/211




                                                           EDINET提出書類
                                                 ＵＢＳオコーナー・エルエルシー(E14951)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                         独立監査人の監査報告書

     日興グローバル・CB・ファンドの取締役会御中

      我々は、2018年12月31日現在の貸借対照表ならびに同日に終了した年度の関連する損益計算書、純

     資産変動計算書およびキャッシュ・フロー計算書、ならびに関連する財務書類に対する注記で構成さ
     れる、日興グローバル・CB・ファンドの添付の財務書類の監査を行った。
     財務書類に対する経営陣の責任

      経営陣は、米国において一般に認められる会計原則に準拠して、本財務書類を作成し適正に表示す
     ることに責任を負っている。これには、不正によるか誤謬によるかを問わず、重大な虚偽表示のない
     財務書類の作成および適正な表示に関する内部統制の構築、実施および維持が含まれている。
     監査人の責任

      我々の責任は、我々の監査に基づいて本財務書類について意見を表明することである。我々は、米
     国において一般に認められる監査基準に準拠して監査を実施した。かかる基準は我々に、財務書類に
     重大な虚偽表示がないことの合理的な確信を得るような監査を計画および実行することを求めてい
     る。
      監査には、財務書類中の金額および開示に関する監査証拠を収集するための手続の実施が含まれ
     る。選択される手続は、不正によるか誤謬によるかを問わず、財務書類の重大な虚偽表示リスクの評
     価を含め、監査人の判断に依拠している。かかるリスク評価において、監査人は、状況に適した監査
     手順を構築するため、事業体の財務書類の作成および適正表示に関する内部統制について考慮する
     が、これは事業体の内部統制の効果について意見を表明するという目的ではない。したがって、我々
     はかかる意見を表明するものではない。監査はまた、経営陣によって採用された会計方針の適切性お
     よび経営陣によって行われた重要な会計見積の合理性の評価に加え、財務書類の全体的な表示に関す
     る評価も含んでいる。
      我々は、我々が収集した監査証拠が、我々の監査意見の基礎を提供するために十分かつ適切である
     と確信している。
     意見

      我々は、上述の財務書類は、米国において一般に認められる会計原則に準拠して、日興グローバ
     ル・CB・ファンドの2018年12月31日現在の財務状態、ならびに同日に終了した年度の運用実績、純資
     産変動およびキャッシュ・フローを、すべての重要な点について適正に表示しているものと認める。
     アーンスト・アンド・ヤング・リミテッド

     ケイマン諸島
     2019  年４月16日

                                208/211




                                                           EDINET提出書類
                                                 ＵＢＳオコーナー・エルエルシー(E14951)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                      Report    of Independent       Auditors

     The  Board   of Directors
     Nikko   Global   CB  Fund
     We  have   audited    the  accompanying       financial    statements     of Nikko   Global   CB  Fund   which   comprise     the  statement

     of assets   and  liabilities     as of December     31,  2018,   and  the  related   statements     of operations,     changes    in net  assets
     and  cash  flows   for  the  year  then  ended,   and  the  related   notes   to the  financial    statements.
     Management's       Responsibility       for  the  Financial     Statements

     Management      is responsible      for  the  preparation      and  fair  presentation      of these   financial    statements     in conformity

     with  U.S.  generally     accepted    accounting     principles;     this  includes    the  design,    implementation        and  maintenance      of
     internal    control    relevant    to the  preparation      and  fair  presentation      of financial    statements     that  are  free  of material
     misstatement,       whether    due  to fraud   or error.
     Auditor's     Responsibility

     Our  responsibility       is to express    an opinion    on  these   financial    statements     based   on  our  audit.   We  conducted     our

     audit   in accordance      with  auditing    standards     generally     accepted    in the  United   States.   Those   standards     require    that
     we  plan  and  perform    the  audit   to obtain   reasonable     assurance     about   whether    the  financial    statements     are  free  of
     material    misstatement.
     An  audit   involves    performing      procedures      to obtain   audit   evidence     about   the  amounts    and  disclosures      in the

     financial    statements.     The  procedures     selected    depend    on  the  auditor's     judgment,     including     the  assessment     of the
     risks   of material    misstatement      of the  financial    statements,      whether    due  to fraud   or error.   In making    those   risk
     assessments,      the  auditor    considers     internal    control    relevant    to the  entity's    preparation      and  fair  presentation      of the
     financial    statements     in order   to design   audit   procedures     that  are  appropriate      in the  circumstances,       but  not  for  the
     purpose    of expressing     an opinion    on the  effectiveness      of the  entity's    internal    control.    Accordingly,      we  express    no
     such   opinion.    An  audit   also   includes    evaluating     the  appropriateness        of  accounting      policies    used   and  the
     reasonableness       of  significant     accounting      estimates     made   by  management,       as  well   as  evaluating     the  overall
     presentation      of the  financial    statements.
     We  believe    that  the  audit   evidence    we  have   obtained    is sufficient     and  appropriate      to provide    a basis   for  our  audit

     opinion.
     Opinion

     In our  opinion,    the  financial    statements     referred    to above   present    fairly,   in all  material    respects,    the  financial

     position    of Nikko   Global    CB  Fund   at December     31,  2018,   and  the  results   of its  operations,      changes    in its  net
     assets   and  its cash  flows   for  the  year  then  ended   in conformity     with  U.S.  generally     accepted    accounting     principles.
     Ernst   & Young    Ltd.

     Cayman    Islands
     April   16,  2019
     （※）上記は、監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものであり、その原本は本書提出代

        理人が別途保管している。
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                                209/211



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                                                 ＵＢＳオコーナー・エルエルシー(E14951)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                         独立監査人の監査報告書

     UBSオコーナー・エルエルシーの株主各位
      我々は、2018年12月31日現在の貸借対照表ならびに同日に終了した年度の関連する損益計算書、株

     主持分変動計算書およびキャッシュ・フロー計算書、ならびに関連する財務書類に対する注記で構成
     される、UBSオコーナー・エルエルシーの添付の財務書類の監査を行った。
     財務書類に対する経営陣の責任

      経営陣は、米国において一般に認められる会計原則に準拠して、本財務書類を作成し適正に表示す
     ることに責任を負っている。これには、不正によるか誤謬によるかを問わず、重大な虚偽表示のない
     財務書類の作成および適正な表示に関する内部統制の構築、実施および維持が含まれている。
     監査人の責任

      我々の責任は、我々の監査に基づいて本財務書類について意見を表明することである。我々は、米
     国において一般に認められる監査基準に準拠して監査を実施した。かかる基準は、我々に、財務書類
     に重大な虚偽表示がないことの合理的な確信を得るような監査を計画および実行することを求めてい
     る。
      監査には、財務書類中の金額および開示に関する監査証拠を収集するための手続の実施が含まれ
     る。選択される手続は、不正によるか誤謬によるかを問わず、財務書類の重大な虚偽表示リスクの評
     価を含め、監査人の判断に依拠している。かかるリスク評価において、監査人は、状況に適した監査
     手順を構築するため、事業体の財務書類の作成および適正表示に関する内部統制について考慮する
     が、これは事業体の内部統制の効果について意見を表明するという目的ではない。したがって、我々
     はかかる意見を表明するものではない。監査はまた、経営陣によって採用された会計方針の適切性お
     よび経営陣によって行われた重要な会計見積の合理性の評価に加え、財務書類の全体的な表示に関す
     る評価も含んでいる。
      我々は、我々が収集した監査証拠が、我々の監査意見の基礎を提供するために十分かつ適切である
     と確信している。
     意見

      我々は、上述の財務書類は、米国において一般に認められる会計原則に準拠して、UBSオコーナー・
     エルエルシーの2018年12月31日現在の財務状態ならびに同日に終了した年度の経営実績およびキャッ
     シュ・フローを、すべての重要な点について適正に表示しているものと認める。
     アーンスト・アンド・ヤング・エルエルピー

     2019年６月７日

                                210/211





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                      Report    of Independent       Auditors

     The  Member
     UBS   O'Connor     LLC
     We  have  audited    the  accompanying       financial    statements     of UBS   O'Connor     LLC,   which   comprise    the  statement     of

     financial     condition     as of December     31,  2018,   and  the  related    statements     of operations,      changes    in member's
     equity   and  cash  flows   for  the  year  then  ended,   and  the  related   notes   to the  financial    statements.
     Management's       Responsibility       for  the  Financial     Statements.

     Management      is responsible      for  the  preparation      and  fair  presentation      of these   financial    statements     in conformity
     with  U.S.  generally     accepted    accounting     principles;     this  includes    the  design,    implementation        and  maintenance      of
     internal    control    relevant    to the  preparation      and  fair  presentation      of financial    statements     that  are  free  of material
     misstatement,       whether    due  to fraud   or error.
     Auditor's     Responsibility

     Our  responsibility       is to express    an opinion    on  these   financial    statements     based   on  our  audit.   We  conducted     our
     audit   in accordance      with  auditing    standards     generally     accepted    in the  United   States.   Those   standards     require    that
     we  plan  and  perform    the  audit   to obtain   reasonable     assurance     about   whether    the  financial    statements     are  free  of
     material    misstatement.
     An  audit   involves    performing      procedures      to obtain   audit   evidence     about   the  amounts    and  disclosures      in the

     financial    statements.     The  procedures     selected    depend    on  the  auditor's     judgment,     including     the  assessment     of the
     risks   of material    misstatement      of the  financial    statements,      whether    due  to fraud   or error.   In making    those   risk
     assessments,      the  auditor    considers     internal    control    relevant    to the  entity's    preparation      and  fair  presentation      of the
     financial    statements     in order   to design   audit   procedures     that  are  appropriate      in the  circumstances,       but  not  for  the
     purpose    of expressing     an opinion    on the  effectiveness      of the  entity's    internal    control.    Accordingly,      we  express    no
     such   opinion.    An  audit   also   includes    evaluating     the  appropriateness        of  accounting      policies    used   and  the
     reasonableness       of  significant     accounting      estimates     made   by  management,       as  well   as  evaluating     the  overall
     presentation      of the  financial    statements.
     We  believe    that  the  audit   evidence    we  have   obtained    is sufficient     and  appropriate      to provide    a basis   for  our  audit

     opinion.
     Opinion

     In our  opinion,    the  financial    statements     referred    to above   present    fairly,   in all  material    respects,    the  financial
     position    of UBS   O'Connor     LLC  at December     31,  2018,   and  the  results   of its operations     and  its cash  flows   for  the
     year  then  ended   in conformity     with  U.S.  generally     accepted    accounting     principles.
     Ernst   & Young    LLP

     June  7, 2019
     （※）上記は、監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものであり、その原本は本書提出代
        理人が別途保管している。
                                211/211

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