ＧＳ・日本株ファンド（自動けいぞく） 有価証券報告書（内国投資信託受益証券） 第21期(平成30年12月28日－令和1年12月27日)

                                                           EDINET提出書類
                                      ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメント株式会社(E12457)
                                                 有価証券報告書（内国投資信託受益証券）
     【表紙】
      【提出書類】                   有価証券報告書

      【提出先】                   関東財務局長
      【提出日】                   2020年３月27日
      【計算期間】                   第21期
                         （自　2018年12月28日　2019年12月27日）
      【ファンド名】                   ＧＳ・日本株ファンド（自動けいぞく）
                         （ファンドの愛称を「牛若丸（自動けいぞく）」とします。）
      【発行者名】                   ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメント株式会社
      【代表者の役職氏名】                   代表取締役　　桐谷　重毅
      【本店の所在の場所】                   東京都港区六本木六丁目10番１号　六本木ヒルズ森タワー
      【事務連絡者氏名】                   法務部　　山﨑　誠吾
      【連絡場所】                   東京都港区六本木六丁目10番１号　六本木ヒルズ森タワー
      【電話番号】                   03－6437－6000
      【縦覧に供する場所】                   該当事項はありません。
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     第一部【ファンド情報】
     第１【ファンドの状況】

      １【ファンドの性格】

       （１）【ファンドの目的及び基本的性格】
         　本ファンドは、主として「日本株マザーファンド」（以下「マザーファンド」といいます。）の受益証券への
         投資を通じて、日本上場株式に投資し、信託財産の長期的な成長を図ることを目標として運用を行います。
         ■商品分類表

                               投資対象資産
          単位型・追加型           投資対象地域                     独立区分         補足分類
                               （収益の源泉）
            単位型          国　　内          株　　式                  インデックス型
                                          ＭＭＦ
            追加型          海　　外          債　　券                   特殊型
                                          ＭＲＦ
                      内　　外          不動産投信
                                          ＥＴＦ
                                その他資産
                               （　　　　）
                                資産複合
         （注）本ファンドが該当する商品分類を網掛け表示しています。
         追加型・・・一度設定されたファンドであってもその後追加設定が行われ従来の信託財産とともに運用されるファンドをいいます。
         国内・・・投資信託約款において、組入資産による主たる投資収益が実質的に国内の資産を源泉とする旨の記載があるものをいいま
         す。
         株式・・・投資信託約款において、組入資産による主たる投資収益が実質的に株式を源泉とする旨の記載があるものをいいます。
         ■属性区分表

          投資対象資産       決算頻度     投資対象地域       投資形態       為替ヘッジ       対象インデックス          特殊型
         株式        年１回     グローバル       ファミリー                      ブル・ベア型
                                  あり（　　　）         日経225
         　一般        年２回           ファンド                      条件付運用型
                      (　　　)            なし
                                           ＴＯＰＩＸ
         　大型株        年４回           ファンド・                      ロング・ショート型
                      日本
                                           その他
         　中小型株        年６回           オブ・ファ                      絶対収益追求型
                      北米
                                           （　　）
         債券                    ンズ                      その他
                 （隔月）     欧州
         　一般
                 年12回     アジア                             （　　）
         　公債
                      オセアニア
                 （毎月）
         　社債
                      中南米
                 日々
         　その他債券
                      アフリカ
                 その他
         　クレジット属性
                      中近東
                 （　　）
         （　　）
                      （中東）
         不動産投信
                      エマージング
         その他資産
         （投資信託証券
         （株式））
         資産複合
         （　　　）
         　資産配分固定型
         　資産配分変更型
         （注）本ファンドが該当する属性区分を網掛け表示しています。
         その他資産（投資信託証券（株式））・・・目論見書または投資信託約款において、投資信託証券への投資を通じて実質的に株式を投
         資収益の主たる源泉とする旨の記載があるものをいいます。
         年１回・・・目論見書または投資信託約款において、年１回決算する旨の記載があるものをいいます。
         日本・・・目論見書または投資信託約款において、組入資産による投資収益が日本の資産を源泉とする旨の記載があるものをいいま
         す。
         ファミリーファンド・・・目論見書または投資信託約款において、親投資信託（ファンド・オブ・ファンズにのみ投資
         されるものを除く。）を投資対象として投資するものをいいます。
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         上記は、一般社団法人投資信託協会が定める分類方法に基づき記載しています。商品分類および属性区分の内容につきましては、一般
         社団法人投資信託協会のホームページ（http://www.toushin.or.jp/）をご参照ください。
         　本ファンドおよびマザーファンドを総称して以下「牛若丸」ということがあります。文脈上「本ファンド」に

         マザーファンドを含むことがあります。
         　委託会社は、受託銀行（後記「(３)ファンドの仕組み　２．ファンドの関係法人　①委託会社および本ファン

         ドの関係法人の名称および関係業務　ｃ.受託会社」に定義します。以下同じ。）と合意のうえ、金3,000億円を
         限度として信託金を追加することができます。追加信託が行われたときは、受託銀行はその引受けを証する書面
         を委託会社に交付します。なお、委託会社は、受託銀行と合意のうえ、上記の限度額を変更することができま
         す。
        ＜ファンドのポイント＞

         １．日本の上場株式に投資することにより、信託財産の長期的な成長をめざします。
         ２．個別企業の分析を重視したボトムアップ・アプローチによる銘柄選択を行うことを原則とします。
         ３．銘柄選択はポートフォリオ・マネジャーが自ら企業訪問を行い、成長性、経営陣の質、株価水準の主に３つ
           の視点から長期的視野で行うことを原則とします。
                             ＊
         ４．TOPIX（東証株価指数）をベンチマーク                     として、長期的にベンチマークを上回るリターンを追求します。
         ＊運用において投資収益目標を設定する際に基準とする指標です。また、投資家がファンドの運用対象や資産の基本配分比率を確認す
          る際の目安となります。
         市況動向や資金動向その他の要因等によっては、運用方針に従った運用ができない場合があります。
         本ファンドはファミリーファンド方式で運用を行います。
        委託会社は、本ファンドおよびマザーファンドの運用の指図に関する権限をゴールドマン・サックス・アセット・

        マネジメント（シンガポール）ピーティーイー・リミテッド（投資顧問会社。以下「ＧＳＡＭシンガポール」とい
        います。）に委託します。ＧＳＡＭシンガポールは、運用の権限の委託を受けて、主に日本株式の売買執行を行い
        ます。
        委託会社が属するゴールドマン・サックスの資産運用グループ全体を「ゴールドマン・サックス・アセット・マネ

        ジメント」といいます（以下同じ）。
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        ＜「牛若丸」への投資＞
          ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメントのアクティブ運用により、“ニッポンの元気株”へ投

          資を行います。
         本ファンドは東証１部上場銘柄を中心に、高い収益力や成長力が期待できるであろう企業を、ポートフォリオ・

         マネジャーの地道な企業訪問により発掘し、投資します。
         長年にわたり日本株式市場を分析してきた経験から、日本株式市場には、高い収益力や成長力が期待でき、か
         つ、株価上昇の余地もあると思われる銘柄が存在すると考えており、「牛若丸」はこのような“ニッポンの元気
         株”へ積極的に投資を行います。
         投資哲学

         長期的に高成長が見込まれ、かつ株価が割安な企業に投資することにより、市場平均を上回る投資成果を得られ
         ると考えます。
         運用スタイル　－　個別銘柄の分析を重視したボトムアップ・アプローチ

         企業調査は、ポートフォリオ・マネジャーが自ら投資対象企業に直接足を運び、企業の経営者、投資家向け広報
         担当者等と面談し、その企業に対して投資をすべきかどうかを判断します。
         訪問先は投資対象企業だけでなく、その競合他社、納入業者、顧客等にも及び、投資対象企業をさまざまな側面
         から分析します。
          “ニッポンの元気株”は「成長性」「経営陣の質」「株価水準」で評価します。

         「成長性」、「経営陣の質」、「株価水準」の主に３つの視点において、各評価ポイントを満たす企業は、高い



         収益力や成長力、今後株価にも反映していくであろう将来性を有していると考えます。
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          バランスの良い、長期的視点に立った運用を行います。
         複合的な視点から、銘柄の分析を行い運用していくことが重要だと考えます。

         短期的な“グロース株”、“バリュー株”相場のような、ある特定の時期における市場テーマを追求するような
         運用は行いません。
                                    市場平均を安定して上回るリターンをめざすため

                                    には、「高い収益力・成長力」や「株価上昇余
                                    地」といった複合的な視点から、銘柄の分析を行
                                    い運用していくことが重要だと考えています。
                                    したがって、短期的な“グロース株”、“バ

                                    リュー株”相場のような、ある特定の時期におけ
                                    る市場テーマを追求するような運用は行いませ
                                    ん。特定の運用スタイル／特定の投資対象に偏っ
                                    て投資した場合、ある時期においては市場平均を
                                    大きく上回るリターンをあげる可能性がある一
                                    方、大きく下回るリターンに終わるリスクがある
                                    と考えるためです。
        ＜「牛若丸」の運用＞

         ＊1  PER(株価収益率)＝株価÷1株当たり純利益






           株価を１株当たり純利益で除したもので、株価が１株当たり純利益の何倍まで買われているかを示すものです。PERが高いほど利
           益に比べ株価が割高であることを示し、逆にPERが低いほど、株価が相対的に低いことを示しています。
         ＊2  株価の水準を測るひとつの指標で、一般に、この倍率が低ければ、株価は割安ということになります。EV（Enterprise                                              Value）と
           は企業の買収価値のことで、株式時価総額（株価×発行済み株式数）＋有利子負債－現預金の計算式で求められるものです。
           EBITDA（Earning       Before   Interests,     Taxes,   Depreciation      and  Amortization）とは利息・税金・償却前利益のことです。
         ＊3  ROE(株主資本利益率)＝税引後純利益÷自己資本
           企業の自己資本（株主資本）に対する当期利益（税引後利益）の割合であり、投下した資本に対し、企業がどれだけの利潤を上げ
           られるのかを示すものです。
         上記は大型株式の基本プロセスです。本基本プロセスがその目的を達成できる保証はありません。また、本基本

         プロセスは変更される場合があります。
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         今や企業活動はグローバルに展開しており、日本の企業を分析するにも世界的規模での情報収集・交換体制が不

         可欠と考えます。ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメントの下記の各拠点のポートフォリオ・マネ
         ジャーは、各地域の企業情報を収集しています。
                                                  2019年12月末現在






       （２）【ファンドの沿革】

         　本ファンドの信託設定日は1998年12月28日であり、同日より運用を開始しました。
         　マザーファンドの信託設定日は2001年11月30日であり、同日より運用を開始しました。
       （３）【ファンドの仕組み】

        １.　ファンドの仕組み
         　本ファンドの運用は、ファミリーファンド方式で行います。ファミリーファンド方式とは、投資家からの資
         金をまとめてベビーファンドとし、その資金を実質的に同一の運用方針を有するマザーファンドに投資して、
         実質的な運用を行う仕組みです。ただし、ベビーファンドである本ファンドから有価証券等に直接投資するこ
         ともあります。商品性格が等しい複数のファンドが存在する場合、これらをひとつにまとめることで、低コス
         トで効率よく運用することが可能になるため、投資家、運用者双方にメリットのある仕組みといえます。
         ＊ 損益はすべて投資家である受益者に帰属します。



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        ２.　ファンドの関係法人
         ①　委託会社および本ファンドの関係法人の名称および関係業務
          ａ．委託会社（ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメント株式会社）
           　本ファンドの委託者として、ファンドに集まったお金（信託財産といいます。）の運用指図等を行いま
           す。本ファンドの運営の仕組みは下記「ファンド関係法人」の図に示すとおりです。
           　ただし、本ファンドおよびマザーファンドにおいては、委託会社は日本株式の運用の指図（デリバティ
           ブ取引等にかかる運用の指図を含みます。）に関する権限をゴールドマン・サックス・アセット・マネジ
           メント（シンガポール）ピーティーイー・リミテッドに委託します。
           　なお、委託会社は、信託財産の計算その他本ファンドの事務管理に関する業務を第三者に委託すること
           があります。
          ｂ．投資顧問会社（ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメント（シンガポール）ピーティーイー・
           リミテッド）
           　本ファンドおよびマザーファンドの投資顧問会社として、委託会社との間の基本会社間投資顧問契約
           （以下「投資顧問契約」といいます。）に基づき、委託会社より日本株式の運用の指図（デリバティブ取
           引等にかかる運用の指図を含みます。）に関する権限の委託を受けて、主に日本株式の売買執行を行いま
           す。
          ｃ．受託会社（三菱ＵＦＪ信託銀行株式会社（以下「受託銀行」といいます。））
           　本ファンドの受託者として、委託会社との間の信託契約に基づき、信託財産の保管および管理業務、基
           準価額の計算等を行います。
           　なお、上記業務の一部につき再信託先である日本マスタートラスト信託銀行株式会社に委託することが
           できます。
          ｄ．販売会社
           　本ファンドの販売会社として、委託会社との間の証券投資信託受益権の募集・販売の取扱い等に関する
           契約書（以下「募集・販売契約」といいます。）に基づき、ファンドの募集・販売の取扱い、収益分配金
           の再投資、収益分配金、償還金および換金代金の支払い等を行います。
         ファンド関係法人

          ＜ご参考＞ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメント（ＧＳＡＭ）とは






           　ゴールドマン・サックスは、1869年（明治2年）創立の世界有数の金融グループのひとつであり、世界の
           主要都市に拠点を有し、世界中の政府機関・企業・金融機関等に対して、投資銀行業務・証券売買業務・為
           替商品取引・資産運用業務など、多岐にわたる金融サービスを提供しています。
           　ゴールドマン・サックスの資産運用グループであるゴールドマン・サックス・アセット・マネジメント
           （ＧＳＡＭ）は、1988年の設立以来、世界各国の投資家に資産運用サービスを提供しており、2019年12月末
                                    ＊
           現在、グループ全体で１兆6,979億米ドル（約186兆円                          ）の資産を運用しています。
           ＊米ドルの円貨換算は便宜上、2019年12月30日現在の株式会社三菱UFJ銀行の対顧客電信売買相場の仲値（１米ドル＝109.56円）
            により、計算しております。
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           　ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメント株式会社は、ゴールドマン・サックス・アセット・マ
           ネジメントの東京拠点です。
         ②　委託会社等の概況

          ａ．資本金
           　委託会社の資本金の額は金４億9,000万円です（本書提出日現在）。
          ｂ．沿革
           1996年２月６日　会社設立
           2002年４月１日　ゴールドマン・サックス・アセット・マネージメント・ジャパン・リミテッドの営業の全
                   部を譲受け、商号をゴールドマン・サックス投信株式会社からゴールドマン・サックス・
                   アセット・マネジメント株式会社に変更
          ｃ．大株主の状況
                                                  （本書提出日現在）
                                                所有株式数      所有比率
                氏名または名称                      住所
                                                 （株）      （％）
           ゴールドマン・サックス・アセット・                   アメリカ合衆国ニューヨーク州
           マネジメント・インターナショナル・                   ニューヨーク市ウェスト・ストリート                    6,400      100
           ホールディングス・エルエルシー                   200番地
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      ２【投資方針】
       （１）【投資方針】
         a.　基本方針
          　本ファンドは、信託財産の長期的な成長を図ることを目標として運用を行います。
         b.　本ファンドの運用方針
          　本ファンドはマザーファンドの受益証券を主要投資対象とします。
          　原則として、マザーファンド受益証券の組入れ比率は高位に保ちます。
         c.　マザーファンドの運用方針
          　マザーファンドは日本の上場株式を主要投資対象とします。
          　個別企業の分析を重視したボトムアップ・アプローチによる銘柄選択を行うことを原則とします。
          　銘柄選択はポートフォリオ・マネジャーが自ら企業訪問を行い、成長性、経営陣の質、株価水準の主に３つ
          の視点から長期的視野で行うことを原則とします。
          　株式への投資は通常100％に近い状態を維持し、資産価格下落の可能性が高いと判断した場合は限定された
          範囲内でキャッシュの比率を上げるよう努めます。
          　業種別構成については過度の集中がないように配慮します。
          （注）市況動向や資金動向その他の要因等によっては、運用方針に従った運用ができない場合があります。
         　なお、本ファンドおよびマザーファンドでは、運用の効率化を図るため、関連会社に運用の指図にかかる権限

         を以下の通り委託します。
             委託先の名称           委託先の所在地            委託の内容            委託にかかる費用
          ゴールドマン・サックス・              シンガポール         本ファンドおよびマザー             別に定める取決めに基づく
          アセット・マネジメント                        ファンドの日本株式の運             金額が委託会社から原則と
          （シンガポール）ピー                        用（デリバティブ取引等             して毎月支払われるものと
          ティーイー・リミテッド                        にかかる運用を含みま             し、信託財産からの直接的
          （ＧＳＡＭシンガポール）                        す。）             な支払いは行いません。
       （２）【投資対象】

         (a)  投資の対象とする資産の種類（信託約款第18条の２）
           　この信託において投資の対象とする資産の種類は、次に掲げるものとします。
           １.　次に掲げる特定資産（「特定資産」とは、投資信託法第２条第１項で定めるものをいいます。以下同
              じ。）
              イ.　有価証券
              ロ.　デリバティブ取引に係る権利（金融商品取引法第２条第20項に規定するものをいい、信託約款第
                26条、第27条および第28条に定めるものに限ります。）
              ハ.　金銭債権
              ニ.　約束手形（金融商品取引法第２条第１項第15号に掲げるものを除きます。）
           ２.　次に掲げる特定資産以外の資産
              イ.　為替手形
         (b)  投資対象有価証券（信託約款第19条第１項）
           　委託会社（委託会社から運用の指図に関する権限の委託を受けた投資顧問会社を含みます。以下関連する
           限度において同じ。）は、信託金を、主としてマザーファンドの受益証券および次の有価証券（金融商品取
           引法第２条第２項の規定により有価証券とみなされる同項各号に掲げる権利を除きます。）に投資すること
           を指図します。
           １.　株券または新株引受権証書
           ２.　国債証券
           ３.　地方債証券
           ４.　特別の法律により法人の発行する債券
           ５.　社債券（新株引受権証券と社債券とが一体となった新株引受権付社債券（以下「分離型新株引受権付
              社債券」といいます。）の新株引受権証券を除きます。）
           ６.　コマーシャル・ペーパー
           ７.　外国または外国の者の発行する証券または証書で、前各号の証券または証書の性質を有するもの
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                                                 有価証券報告書（内国投資信託受益証券）
           ８.　新株引受権証券（分離型新株引受権付社債券の新株引受権証券を含みます。以下同じ。）および新株
              予約権証券（外国または外国の者が発行する証券または証書で、かかる性質を有するものを含みま
              す。以下同じ。）
           ９.　投資信託証券（外国法人が発行する証券で、投資信託証券の性質を有するものを含みます。ただし、
              クローズド・エンド型の会社型外国投資信託証券を除きます。以下同じ。）
           10.　外国の者の発行する証券または証書で、銀行業を営む者その他の金銭の貸付を業として行う者の貸付
              債権を信託する信託の受益権またはこれに類する権利を表示するもの（以下「外国貸付債権信託受益
              証券」といいます。）
           11.　外国法人が発行する譲渡性預金証書
           12.　銀行、信託会社その他政令で定める金融機関の貸付債権を信託する信託の受益権（以下「貸付債権信
              託受益権」といいます。）であって金融商品取引法第２条第１項第14号で定める受益証券発行信託の
              受益証券に表示されるべきもの
           13.　指定金銭信託の受益証券（金融商品取引法第２条第１項第14号で定める受益証券発行信託の受益証券
              に限ります。）
           14.　抵当証券（金融商品取引法第２条第１項第16号で定めるものをいいます。）
           　なお、１.の証券または証書および７.の証券または証書のうち１.の証券または証書の性質を有するもの
           を以下「株式」といい、２.から５.までの証券および７.の証券のうち２.から５.までの証券の性質を有す
           るものを以下「公社債」といいます。
         (c)  有価証券以外の投資対象（信託約款第19条第２項および第３項）
           　委託会社は、信託金を、上記(b)に掲げる有価証券のほか、次に掲げる金融商品（金融商品取引法第２条
           第２項の規定により有価証券とみなされる同項各号に掲げる権利を含みます。）により運用することを指図
           することができます。
           １.　預金
           ２.　指定金銭信託（金融商品取引法第２条第１項第14号に規定する受益証券発行信託を除きます。）
           ３.　コール・ローン
           ４.　手形割引市場において売買される手形
           ５.　貸付債権信託受益権であって金融商品取引法第２条第２項第１号で定めるもの
           ６.　外国の者に対する権利で上記５．の権利の性質を有するもの
           　上記(b)の規定にかかわらず、この信託の設定、解約、償還、投資環境の変動等への対応等、委託会社が
           運用上必要と認めるときには、委託会社は、信託金を、上記１.ないし６.に掲げる金融商品により運用する
           ことの指図ができます。
         (d)  その他の取引の指図
           　委託会社は、以下の取引の指図をすることができます。
           １.　信託財産の効率的な運用に資するため、信用取引により株券を売り付けることの指図をすること。な
              お、当該売付けの決済については、株券の引渡しまたは買戻しにより行うことの指図をすることがで
              きるものとします。
           ２.　信託財産の効率的な運用に資するため、信託財産の計算においてする信託財産に属さない公社債を売
              り付けることの指図をすること。なお、当該売付けの決済については、公社債（信託財産により借り
              入れた公社債を含みます。）の引渡しまたは買戻しにより行うことの指図をすることができるものと
              します。
           ３.　信託財産の効率的な運用に資するため、公社債の借入れの指図をすること。なお、当該公社債の借入
              れを行うにあたり担保の提供が必要と認めたときは、担保の提供の指図を行うものとします。
           ４.　わが国の金融商品取引所等における有価証券先物取引（金融商品取引法第28条第８項第３号イに掲げ
              るものをいいます。以下同じ。）、有価証券指数等先物取引（金融商品取引法第28条第８項第３号ロ
              に掲げるものをいいます。以下同じ。）および有価証券オプション取引（金融商品取引法第28条第８
              項第３号ハに掲げるものをいいます。以下同じ。）ならびに外国の取引所におけるこれらの取引と類
              似の取引（なお、選択権取引は、オプション取引に含めて取り扱うものとします（以下同じ。））、
              わが国の取引所における通貨にかかる先物取引ならびに外国の取引所における通貨にかかる先物取引
              および先物オプション取引、ならびにわが国の取引所における金利にかかる先物取引およびオプショ
              ン取引ならびに外国の取引所におけるこれらの取引と類似の取引を行うことの指図をすること。
           ５.　信託財産に属する資産の効率的な運用に資するため、異なった通貨、異なった受取り金利または異
              なった受取り金利とその元本を一定の条件のもとに交換する取引（以下「スワップ取引」といいま
              す。）を行うことの指図をすること。
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           ６.　信託財産に属する資産の効率的な運用に資するため、金利先渡取引および為替先渡取引を行うことの
              指図をすること。
           ７.　信託財産の効率的な運用に資するため、信託財産に属する株式および公社債につき一定の範囲内で貸
              付の指図をすること。
           ８.　信託財産の効率的な運用に資するため、ならびに信託財産に属する外貨建資産の額とマザーファンド
              の信託財産に属する外貨建資産のうち信託財産に属するとみなした額との合計額についての為替変動
              リスクを回避するため、外国為替の売買の予約取引を指図すること。
           　なお、委託会社は、信託財産の効率的な運用および運用の安定性を図るため、信託財産における特定の資
           産につき、公社債の借入れ、スワップ取引、金利先渡取引、為替先渡取引、為替予約取引、資金の借入れそ
           の他の取引により信託財産の負担する債務を担保するため、日本法または外国法に基づく担保権の設定（現
           金を預託して相殺権を与えることを含みます。）の指図をすることができ、また、これに伴い適用法上当該
           担保権の効力を発生させ、または対抗要件を具備するために必要となる契約の締結、登記、登録、引渡しそ
           の他一切の行為を行うことの指図をすることができます。
           　担保権の設定に要する費用は、受益者の負担とし、信託財産中より支弁します。
           　本書において、「金利先渡取引」は、当事者間において、あらかじめ将来の特定の日（以下「決済日」と
           いいます。）における決済日から一定の期間を経過した日（以下「満期日」といいます。）までの期間に係
           る国内または海外において代表的利率として公表される預金契約または金銭の貸借契約に基づく債権の利率
           （以下「指標利率」といいます。）の数値を取り決め、その取り決めに係る数値と決済日における当該指標
           利率の現実の数値との差にあらかじめ元本として定めた金額および当事者間で約定した日数を基準とした数
           値を乗じた額を決済日における当該指標利率の現実の数値で決済日における現在価値に割り引いた額の金銭
           の授受を約する取引をいいます。
           　本書において、「為替先渡取引」は、当事者間において、あらかじめ決済日から満期日までの期間に係る
           為替スワップ取引（同一の相手方との間で直物外国為替取引および当該直物外国為替取引と反対売買の関係
           に立つ先物外国為替取引を同時に約定する取引をいいます。以下同じ。）のスワップ幅（当該直物外国為替
           取引に係る外国為替相場と当該先物外国為替取引に係る外国為替相場との差を示す数値をいいます。以下同
           じ。）を取り決め、その取り決めに係るスワップ幅から決済日における当該為替スワップ取引の現実のス
           ワップ幅を差し引いた値にあらかじめ元本として定めた金額を乗じた額を決済日における指標利率の数値で
           決済日における現在価値に割り引いた額の金銭またはその取り決めに係るスワップ幅から決済日における当
           該為替スワップ取引の現実のスワップ幅を差し引いた値にあらかじめ元本として定めた金額を乗じた金額と
           あらかじめ元本として定めた金額について決済日を受渡日として行った先物外国為替取引を決済日における
           直物外国為替取引で反対売買したときの差金に係る決済日から満期日までの利息とを合算した額を決済日に
           おける指標利率の数値で決済日における現在価値に割り引いた額の金銭の授受を約する取引をいいます。
       （３）【運用体制】

         a.　組織
           　本ファンドの運用は、委託会社の日本株運用チームが主に担当します。ＧＳＡＭシンガポールは、運用の
           権限の委託を受けて、主に日本株式の売買執行を行います。
           　また、運用チームとは独立したマーケット・リスク管理専任部門がファンドのリスク管理を行います。
           （注１）　リスク管理とは、ベンチマークの収益率とファンドの収益率とのかい離の散らばり具合を、一定の範囲に留めること



               をめざすことです。かい離幅がかかる一定の範囲に収まることを保証するものではなく、また、必ずしもリスクの低
               減を目的とするものではありません。
           （注２）　上記運用体制およびリスク管理体制は、将来変更される場合があります。
           チーム・アプローチを採る日本株運用チーム

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           ゴールドマン・サックスはチームによる運用を行っています。チーム・アプローチによって、長期的に一貫
           性のある運用を行います。それぞれのポートフォリオ・マネジャーの専門分野の知識と経験を集約し、銘柄
           選 定に生かすことで一貫した投資判断をめざします。
           特定のポートフォリオ・マネジャーの判断・異動等に左右されることのない安定した運用体制で臨み、投資
           家の皆様の大切な資産を長期にわたってお預かりいたします。
         b.　運用体制に関する社内規則等

           　ファンドの運用に関する社内規則として、ポートフォリオ・マネジャーが遵守すべき服務規程のほか、有
           価証券などの売買執行基準およびその遵守手続きなどに関して取扱い基準を設けることにより、法令遵守の
           徹底を図るとともに、利益相反となる取引、インサイダー取引等を防止し、かつ売買執行においては最良執
           行に努めています（運用の全部または一部を海外に外部委託する場合は、現地の法令および諸規則にもあわ
           せて従うこととなります。）。
         c.　内部管理体制

           　委託会社は、リスク検討委員会を設置しています。リスク検討委員会は、法務部、コンプライアンス部を
           含む各部署の代表から構成されており、マーケット・リスク管理専任部門からの報告事項等（ファンドの運
           営に大きな影響を与えると判断された流動性に関する事項を含みます。）に対して、必要な報告聴取、調
           査、検討、決定等を月次で行います。
       （４）【分配方針】

         　年１回決算を行い、毎計算期末（毎年12月27日。ただし、休業日の場合は翌営業日。）に原則として以下の方
         針に基づき収益分配を行います。ただし、基準価額水準や市場動向等によっては分配を行わないこともありま
         す。また、基準価額が当初元本（１万口＝１万円）を下回る場合においても分配を行うことがあります。将来の
         分配金の支払いおよびその金額について保証するものではありません。
         ①　分配対象額は、経費控除後の利子・配当収入および売買損益（評価損益も含みます。）等の範囲内としま
           す。
         ②　分配金額は、委託会社が基準価額水準、市場動向等を勘案して決定します。ただし、分配対象収益が少額の
           場合には分配を行わないこともあります。
         ③　収益分配にあてず信託財産内に留保した利益については、運用の基本方針に基づき運用を行います。
         ※　本ファンドは自動けいぞく投資専用ファンドです。
         ※　収益分配金は、税金を差し引いた後各計算期間終了日の基準価額により無手数料で全額自動的に再投資され
           ます。なお、確定拠出年金にかかる運用の場合には、適用される税制にしたがい再投資が行われます。
         ※　収益分配金の受取りをご希望の方は、販売会社によっては再投資を中止することを申し出ることができま
           す。詳しくは、販売会社までお問い合わせください。
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        ＜収益分配金に関わる留意点＞
          分配金は、計算期間中に発生した収益（経費控除後の配当等収益および評価益を含む売買益）を超えて
          支払われる場合があります。したがって、ファンドの分配金の水準は必ずしも計算期間におけるファン
          ドの収益率を示唆するものではありません。
          計算期間中に運用収益があった場合においても、当該運用収益を超えて分配を行った場合、当期決算日
          の基準価額は前期決算日の基準価額と比べて下落することになります。また、投資家のファンドの購入
          価額によっては、分配金の一部または全部が、実質的には元本の一部払戻しに相当する場合がありま
          す。
       （５）【投資制限】

         　本ファンドは、以下の投資制限に従います。
         (a)  信託約款の「運用の基本方針」に定める投資制限
          １．株式への実質投資割合には制限を設けません。
          ２．新株引受権証券および新株予約権証券への実質投資割合は、取得時において信託財産の純資産総額の20％
            以下とします。
          ３．同一銘柄の新株引受権証券および新株予約権証券への実質投資割合は、信託財産の純資産総額の５％以下
            とします。
          ４．外貨建資産への実質投資割合は、信託財産の純資産総額の30％以下とします。
          ５．株式以外の資産（マザーファンドの信託財産に属する株式以外の資産のうち、この投資信託の信託財産に
            属するとみなした部分を含みます。）への投資は、原則として信託財産総額の50％以下とします。
          ６．デリバティブの利用はヘッジ目的に限定しません。
          ７．デリバティブ取引等については、一般社団法人投資信託協会規則に従い、委託会社が定める合理的な方法
            により算出した額が、信託財産の純資産総額を超えないものとします。
          ８．一般社団法人投資信託協会の規則に定める一の者に対する株式等エクスポージャー、債券等エクスポー
            ジャーおよびデリバティブ取引等エクスポージャーの信託財産の純資産総額に対する比率は、原則として
            それぞれ10％、合計で20％以下とし、当該比率を超えることとなった場合には、委託会社は、一般社団法
            人投資信託協会の規則に従い当該比率以内となるよう調整を行うこととします。
          　「実質投資割合」とは、投資対象である有価証券等につき、本ファンドの信託財産に属する当該有価証券等
          の時価総額とマザーファンドの信託財産に属する当該有価証券等のうち本ファンドの信託財産に属するとみな
          した額との合計額の本ファンドの信託財産の純資産総額に対する割合をいいます。
         (b)  信託約款上のその他の投資制限
          １．投資する株式等の範囲（信託約款第21条）
            　委託会社が投資することを指図する株式、新株引受権証券および新株予約権証券は、金融商品取引所に
            上場されている株式の発行会社の発行するもの、金融商品取引所に準ずる市場において取引されている株
            式の発行会社の発行するものとします。ただし、株主割当または社債権者割当により取得する株式、新株
            引受権証券および新株予約権証券については、この限りではありません。
            　上記にかかわらず、上場予定または登録予定の株式、新株引受権証券および新株予約権証券で目論見書
            等において上場または登録されることが確認できるものについては委託会社が投資することを指図するこ
            とができるものとします。
          ２．他のファンドへの投資（信託約款第19条第４項）
            　委託会社は、信託財産に属する投資信託証券（マザーファンドの受益証券を除きます。）の時価総額と
            マザーファンドの信託財産に属する投資信託証券の時価総額のうち信託財産に属するとみなした額との合
            計額が、信託財産の純資産総額の100分の５を超えることとなる投資の指図をしません。
            　上記において信託財産に属するとみなした額とは、信託財産に属するマザーファンドの受益証券の時価
            総額にマザーファンドの信託財産の純資産総額に占める投資信託証券の時価総額の割合を乗じて得た額を
            いいます。
          ３．信用取引の指図範囲（信託約款第23条）
            　信用取引により株券を売り付けることの指図は、当該売付けにかかる建玉の時価総額が信託財産の純資
            産総額の範囲内である場合においてできるものとします。
            　信託財産の一部解約等の事由により上記の売付けにかかる建玉の時価総額が信託財産の純資産総額を超
            えることとなった場合には、委託会社は速やかに、その超える額に相当する売付けの一部を決済するため
            の指図をするものとします。
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          ４．公社債の空売りの指図範囲（信託約款第24条）
            　信託財産に属さない公社債を売付けることの指図は、当該売付けにかかる公社債の時価総額が信託財産
            の純資産総額の範囲内である場合においてできるものとします。
            　信託財産の一部解約等の事由により、上記の売付けにかかる公社債の時価の総額が信託財産の純資産総
            額を超えることとなった場合には、委託会社は速やかに、その超える額に相当する売付けの一部を決済す
            るための指図をするものとします。
          ５．公社債の借入れ（信託約款第25条）
            　公社債の借入れの指図は、当該借入れにかかる公社債の時価総額が信託財産の純資産総額の範囲内であ
            る場合においてできるものとします。
            　信託財産の一部解約等の事由により、上記の借入れにかかる公社債の時価の総額が信託財産の純資産総
            額を超えることとなった場合には、委託会社は速やかに、その超える額に相当する借入れた公社債の一部
            を決済するための指図をするものとします。
            　上記の借入れにかかる品借料は信託財産中から支弁します。
          ６．スワップ取引の運用指図（信託約款第27条）
            　スワップ取引の指図にあたっては、当該取引の契約期限が、原則として本ファンドの信託期間を超えな
            いものとします。ただし、当該取引が当該信託期間内で全部解約が可能なものについてはこの限りではあ
            りません。
            　スワップ取引の評価は、当該取引契約の相手方が市場実勢金利等をもとに算出した価額で評価するもの
            とします。
            　委託会社は、スワップ取引を行うにあたり担保の提供あるいは受入れが必要と認めたときは、担保の提
            供あるいは受入れの指図を行うものとします。
          ７．金利先渡取引および為替先渡取引の運用指図（信託約款第28条）
            　金利先渡取引および為替先渡取引の指図にあたっては、当該取引の決済日が、原則として本ファンドの
            信託期間を超えないものとします。ただし、当該取引が当該信託期間内で全部解約が可能なものについて
            はこの限りではありません。
            　金利先渡取引および為替先渡取引の評価は、当該取引契約の相手方が市場実勢金利等をもとに算出した
            価額で評価するものとします。
            　委託会社は、金利先渡取引および為替先渡取引を行うにあたり担保の提供あるいは受入れが必要と認め
            たときは、担保の提供あるいは受入れの指図を行うものとします。
          ８．有価証券の貸付の指図および範囲（信託約款第29条）
            　株式の貸付は、貸付時点において、貸付株式の時価合計額が、本ファンドの信託財産で保有する株式の
            時価の50％を超えないものとします。
            　公社債の貸付は、貸付時点において、貸付公社債の額面金額の合計額が、本ファンドの信託財産で保有
            する公社債の額面金額の合計額の50％を超えないものとします。
            　上記の限度額を超えることとなった場合には、委託会社は速やかに、その超える額に相当する契約の一
            部の解約を指図するものとします。
            　委託会社は、有価証券の貸付にあたって必要と認めたときは、担保の受入れの指図を行うものとしま
            す。
          ９．特別の場合の外貨建有価証券への投資制限（信託約款第31条）
            　外貨建有価証券への投資については、わが国の国際収支上の理由等により特に必要と認められる場合に
            は、制約されることがあります。
          10．外国為替予約の指図および範囲（信託約款第32条）
            　外国為替の売買の予約取引の指図は、信託財産にかかる為替の買予約の合計額と売予約の合計額との差
            額につき円換算した額およびマザーファンドの信託財産にかかる為替の買予約の合計額と売予約の合計額
            との差額のうち信託財産に属するとみなした額につき円換算した額が、当該信託財産の額とマザーファン
            ドの信託財産に属する外貨建資産のうち信託財産に属するとみなした額との合計額の純資産総額を超えな
            いものとします。ただし、信託財産に属する外貨建資産の額とマザーファンドの信託財産に属する外貨建
            資産のうち信託財産に属するとみなした額との合計額の為替変動リスクを回避するためにする当該予約取
            引の指図については、この限りではありません。
            　上記の限度額を超えることとなった場合には、委託会社は所定の期間内に、その超える額に相当する為
            替予約の一部を解消するための外国為替の売買の予約取引の指図をするものとします。
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            　上記において信託財産に属するとみなした額とは、信託財産に属するマザーファンドの受益証券の時価
            総額にマザーファンドの信託財産の純資産総額に占める外貨建資産の時価総額の割合を乗じて得た額をい
            います。
          11．外貨建資産への投資制限（信託約款第30条）
            　委託会社は、本ファンドの信託財産に属する外貨建資産の時価総額とマザーファンドの信託財産に属す
            る外貨建資産の時価総額のうち信託財産に属するとみなした額との合計額が、本ファンドの信託財産の純
            資産総額の100分の30を超えることとなる投資の指図をしません。
            　上記において信託財産に属するとみなした額とは、信託財産に属するマザーファンドの受益証券の時価
            総額にマザーファンドの信託財産の純資産総額に占める外貨建資産の時価総額の割合を乗じて得た額をい
            います。
          12．資金の借入れ（信託約款第40条）
            　委託会社は、本ファンドの信託財産の効率的な運用ならびに運用の安定性を図るため、当該信託財産に
            おいて一部解約金の支払資金の手当て（一部解約に伴う支払資金の手当てのために借入れた資金の返済を
            含みます。）を目的として、または再投資にかかる収益分配金の支払資金の手当てを目的として、資金借
            入れ（コール市場を通じる場合を含みます。）の指図をすることができ、また法令上可能な限度において
            融資枠の設定を受けることを指図することができます。なお、当該借入金をもって有価証券等の運用は行
            わないものとします。
            　資金借入額は、次の各号に掲げる要件を満たす範囲内の額とします。
             (ⅰ)一部解約金の支払資金の手当のために行った有価証券等の売却等による受取りの確定している資金
               の額の範囲内。
             (ⅱ)一部解約金支払日の前営業日において確定した当該支払日における支払資金の不足額の範囲内。
             (ⅲ)借入れ指図を行う日における本ファンドの信託財産の純資産総額の10％以内。
            　借入期間は、有価証券等の売却代金等の入金日までに限るものとします。
            　ただし、収益分配金の再投資にかかる借入期間は本ファンドの信託財産から収益分配金が支弁される日
            からその翌営業日までとし、資金借入額は収益分配金の再投資額を限度とします。
            　借入金の利息および融資枠の設定に要する費用は本ファンドの信託財産中より支弁します。
         (c)  その他の法令上の投資制限
           　委託会社は、運用財産に関し、金利、通貨の価格、金融商品市場における相場その他の指標に係る変動そ
           の他の理由により発生し得る危険に対応する額としてあらかじめ委託会社が定めた合理的な方法により算出
           した額が当該運用財産の純資産額を超えることとなる場合において、デリバティブ取引（新株予約権証券、
           新投資口予約権証券又はオプションを表示する証券若しくは証書に係る取引及び選択権付債券売買を含みま
           す。）を行い、又は継続することを内容とした運用を行うことを受託銀行に指示することはできません（金
           融商品取引業等に関する内閣府令第130条第１項第８号）。
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      ３【投資リスク】
       (1)  投資リスク
        　本ファンドへの投資には、一定のリスクを伴います。本ファンドの購入申込者は、以下に掲げる本ファンドに関
        するリスクおよび留意点を十分にご検討いただく必要があります。なお、以下に記載するリスクおよび留意点は、
        本ファンドに関わるすべてのリスクおよび留意点を完全に網羅しないことにつき、ご留意ください。
        (a)  元本変動リスク
         　投資信託は預貯金と異なります。本ファンドは、値動きのある有価証券等に投資しますので、基準価額が変動
         します。したがって、ご投資家の皆さまの投資元金は保証されているものではなく、基準価額の下落により、損
         失を被り、投資元金が割り込むことがあります。信託財産に生じた損益はすべてご投資家の皆さまに帰属しま
         す。主なリスクとして以下のものがあげられます。
         １．株式投資リスク（価格変動リスク・信用リスク）
          　本ファンドは、日本の株式を主要な投資対象としますので、本ファンドへの投資には、株式投資にかかる価
          格変動等のさまざまなリスクが伴うことになります。一般に株価は、個々の企業の活動や一般的な市場・経済
          の状況に応じて変動します。したがって、本ファンドに組入れられる株式の価格は短期的または長期的に下落
          していく可能性があります。現時点において価格が上昇傾向であっても、その傾向が今後も継続する保証はあ
          りません。また、発行企業が経営不安、倒産等に陥った場合には、投資資金が回収できなくなることもありま
          す。
         ２．株式の流動性リスク
          　本ファンドの投資対象には、小型株式など時価総額が小さく、流動性の低い株式も含まれております。この
          ような株式への投資は、ボラティリティ（価格変動率）が比較的高く、また流動性の高い株式に比べ、市況に
          よっては大幅な安値での売却を余儀なくされる可能性があることから、大きなリスクを伴います。
         ３．取引先に関するリスク
          　有価証券の貸付、先物取引、余資運用等において、相手先の決済不履行リスクや信用リスクが伴います。
        (b)  ベンチマークに関わる留意点
          　本ファンドはTOPIX（東証株価指数）を運用上のベンチマークとして運用を行い、これを上回るパフォーマ
          ンスをめざしますが、実際のパフォーマンスは、ベンチマークを下回ることがあります。また、ベンチマーク
          とするインデックスが下落する局面においては、一般に、ファンドの基準価額も下落する傾向があります。
        (c)  解約申込みに伴う基準価額の下落に関わる留意点
          　短期間に相当金額の解約申込みがあった場合には、解約資金を手当てするため組入有価証券を市場実勢より
          大幅に安い価格で売却せざるを得ないことがあります。この場合、基準価額が下落する要因となります。ま
          た、解約資金を手当てするため、資金借入れの指図を行った場合、当該借入金の利息は信託財産から支払われ
          ます。
        (d)  資産規模に関わる留意点
          　本ファンドの資産規模によっては、本書で説明するような投資が効率的にできない場合があります。その場
          合には、適切な資産規模の場合と比較して収益性が劣る可能性があります。
        (e)  ファミリーファンド方式に関わる留意点
          　本ファンドは、ファミリーファンド方式で運用を行います。そのため、本ファンドが投資対象とするマザー
          ファンドを投資対象とする他のベビーファンドに追加設定・解約等に伴う資金変動等があり、その結果、マ
          ザーファンドにおいて売買等が生じた場合等には、本ファンドの基準価額に影響が及ぶ可能性があります。
        (f)  本ファンドの名称についての留意点
          　本ファンドは、委託会社が設定している証券投資信託「ＧＳ・日本株ファンド（愛称　牛若丸）」とは、運
          用方針は同じですが、別個のファンドであり、ファンドの規模、設定のタイミング等が違いますので、組入銘
          柄等はある程度似ているものの同一ではありません。したがって、運用実績にある程度の違いがあり得ます。
        (g)  繰上償還に関わる留意点
          　委託会社は、受益権の総口数が30億口を下回ることとなった場合等には、受託銀行と協議のうえ、必要な手
          続を経て、この信託を終了させることができます。また、信託契約を解約することが受益者のために有利であ
          ると認めるときまたはやむを得ない事情が発生したときは、受託銀行と合意のうえ、必要な手続を経て、信託
          契約を解約し、信託を終了させることができます。繰上償還された場合には、申込手数料は返還されません。
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        (h）外国口座税務コンプライアンス法（FATCA）に関わる留意点
         　2014年６月30日より後に行われる米国源泉の利子または配当（および同様の支払い）の本ファンドに対する支
         払いおよび2016年12月31日より後に行われる米国源泉の利子もしくは配当を生じうる財産の売却その他の処分に
         よる総受取額の本ファンドに対する一定の支払いは、30％の源泉徴収税の対象となります。ただし、本ファンド
         が米国内国歳入庁（以下「IRS」といいます。）との間で源泉徴収契約を締結すること、本ファンドが一定の受
         益者から一定の情報を取得すること、本ファンドがかかる情報のうち一定の情報をIRSに開示すること等の要件
         が満たされる場合には、源泉徴収税の対象とはなりません。本ファンドがかかる源泉徴収税の対象とならない保
         証はありません。受益者は、この源泉徴収税について考えられる影響についてご自身の税務顧問にご相談くださ
         い。
         ＜外国口座税務コンプライアンス法（FATCA）について＞
          　外国口座税務コンプライアンス法（Foreign                       Account    Tax  Compliance      Act）（以下「FATCA」といいま
          す。）として知られる米国の源泉徴収規定により、外国金融機関またはその他の外国事業体に対する（i）
          2014年６月30日より後に行われる、定額または確定可能額の米国源泉の所得の１年に一度または定期的な一定
          の支払い、（ii）2016年12月31日より後に行われる、米国源泉の利子または配当を生じうる財産の売却その他
          の処分による総受取額に帰せられる一定の支払い、および（iii）2016年12月31日より後に行われる、外国金
          融機関による一定の支払い（またはその一部）は、本ファンドがFATCAにおける各種報告要件を充足しない限
          り、30％の源泉徴収税の対象となります。米国は、日本の金融機関によるFATCAの実施に関して、日本政府と
          の間で政府間協定（以下「日米政府間協定」といいます。）を締結しています。FATCAおよび日米政府間協定
          の下で、本ファンドは、この目的上、「外国金融機関」として扱われることが予想されます。本ファンドは、
          外国金融機関として、FATCAを遵守するには、IRSに登録して、IRSとの間で、特に以下の要件を本ファンドに
          義務付ける内容の契約（以下「FFI契約」といいます。）を締結する必要があります。
          １．受益者が「特定米国人」（すなわち、免税事業体および一定のその他の者を除く米国連邦所得税法上の米
            国人）および（一定の場合）特定米国人により所有される非米国人（以下「米国所有外国事業体」といい
            ます。）に該当するか否かを判断するために、一定の受益者に関する情報を取得し、確認すること
          ２．FATCAを遵守していない受益者の情報（まとめて）、特定米国人の情報および米国所有外国事業体の情報
            を１年に一度IRSに報告すること
          ３．特定米国人、米国所有外国事業体またはFATCAを遵守していない外国金融機関であって、本ファンドから
            報告義務のある額の支払いを受ける既存の口座保有者からの同意の取得を試み、一定の当該保有者の口座
            情報をIRSに報告すること、新規口座については、かかる同意の取得を口座開設の条件とすること
          　本ファンドがFFI契約を締結してこれを遵守することができる保証はなく、本ファンドがこの30％の源泉徴
          収税を免除される保証もありません。
          　各受益者は、本ファンドへの投資により、当該受益者の税務上の居住国・地域の税務当局が、本ファンドか
          ら、直接または間接的かを問わず、条約、政府間協定等の規定に従い、当該受益者に関する情報の提供を受け
          る可能性があることをご認識ください。これに関し、本ファンドが特定米国人および米国所有外国事業体であ
          る受益者に関する情報を１年に一度報告する義務に加えて、IRSは、日米租税条約に基づき、FATCAを遵守して
          いない受益者に関する情報を日本の財務大臣に請求することができます。
          　受益者は、この源泉徴収税について考えられる影響についてご自身の税務顧問にご相談ください。
        (i)  法令・税制・会計等の変更可能性に関わる留意点
          　法令・税制・会計等は変更される可能性があります。
        (j)  その他の留意点
          　収益分配金・一部解約金・償還金の支払いはすべて販売会社を通じて行われます。それぞれの場合において
          その金額が販売会社に対して支払われた後は、委託会社は受益者への支払いについての責任を負いません。
          　委託会社は、販売会社とは別法人であり、委託会社は設定・運用について、販売会社は販売（お買付代金の
          預り等を含みます。）について、それぞれ責任を有し、互いに他について責任を有しません。
       (2)  投資リスクに対する管理体制

        　運用チームとは独立したマーケット・リスク管理専任部門がファンドのリスク管理を行います。マーケット・リ
        スク管理専任部門では、運用チームと独立した立場で、運用チームにより構築されたポジションのリスク水準をモ
        ニタリングし、各運用チーム、委託会社のリスク検討委員会に報告します。
        　リスク検討委員会は、法務部、コンプライアンス部を含む各部署の代表から構成されており、マーケット・リス
        ク管理専任部門からの報告事項等（ファンドの運営に大きな影響を与えると判断された流動性に関する事項を含み
        ます。）に対して、必要な報告聴取、調査、検討、決定等を月次で行います。
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        （注１）　リスク管理とは、ベンチマークの収益率とファンドの収益率とのかい離の散らばり具合を、一定の範囲に留めることをめざす
            ことです。かい離幅がかかる一定の範囲に収まることを保証するものではなく、また、必ずしもリスクの低減を目的とするも
            のではありません。
        （注２）　上記リスク管理体制は、将来変更される場合があります。
       (3）参考情報

        ●年間騰落率は各月末における直近１年間の騰落率                          ●グラフは、本ファンドと代表的な資産クラスを定







         を表示したものです。                          量的に比較できるように作成したものです。
                                 ●すべての資産クラスが本ファンドの投資対象とは
                                  限りません。
                                 ●上記のグラフは、過去５年間の各月末における直
                                  近１年間の騰落率の平均値・最大値・最小値を表
                                  示したものです。
        ●各資産クラスの指数

         日  本  株：東証株価指数（TOPIX）（配当込み）
         先進国株：MSCIコクサイ・インデックス（配当込み、円ベース）
         新興国株：MSCIエマージング・マーケッツ・インデックス（配当込み、円ベース）
         日本国債：NOMURA-BPI国債
         先進国債：FTSE世界国債インデックス（除く日本、円ベース）
         新興国債：JPモルガン・ガバメント・ボンド・インデックス・エマージング・マーケッツ・グローバル・
              ダイバーシファイド（円ベース）
        ※海外の指数は、為替ヘッジなしによる投資を想定して、円ベースの指数を採用しております。
        本ファンドの分配金再投資基準価額および年間騰落率は、収益分配金（税引前）を分配時に再投資したものとみな

        して計算した基準価額および当該基準価額の年間騰落率が記載されており、実際の基準価額および実際の基準価額
        に基づいて計算した年間騰落率とは異なる場合があります。
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      ４【手数料等及び税金】
       （１）【申込手数料】
        (a)  3.3％（税抜３％）を上限として販売会社がそれぞれ定める申込手数料率を取得申込日の基準価額に乗じて得
         た額が申込手数料となります。
         　詳しくは、販売会社にお問い合わせいただくか、申込手数料を記載した書面等をご覧ください。申込手数料
         は、お申込時にご負担いただきます。
         　申込手数料は、商品および投資環境に関する情報提供等、ならびに申込みに関する事務手続きの対価として販
         売会社が得る手数料です。
        (b)  自動けいぞく投資契約に基づいて収益分配金を再投資する場合には、取得する口数について申込手数料はかか
         りません。
        (c)  上記の規定にかかわらず、販売会社は、事前に委託会社に対して書面で通知し委託会社がこれを書面により承
         諾したときは、確定拠出年金法に基づく運用として受益権の取得申込みが行われる場合につき、(a)に規定する
         手数料率以外の料率（ただし、(a)に規定する料率の範囲内とします。）を定めることができるものとします。
       （２）【換金（解約）手数料】

         　換金（解約）請求には手数料はかかりません。
       （３）【信託報酬等】

         　信託報酬の総額は、本ファンドの信託財産の計算期間を通じて毎日、本ファンドの信託財産の純資産総額に年
         率1.76％（税抜1.6％）を乗じて得た額とし、支払先の配分および役務の内容は以下のとおりです。販売会社間
         における配分については販売会社の取扱いに係る純資産総額に応じて決められます。
             支払先                役務の内容                  信託報酬の配分

                    ファンドの運用、受託銀行への指図、基準価額の算                            年率0.88％
             委託会社
                    出、目論見書・運用報告書等の作成等                           （税抜0.8％）
                    購入後の情報提供、運用報告書等各種書類の送付、                            年率0.77％
             販売会社
                    分配金・換金代金・償還金の支払い業務等                           （税抜0.7％）
                    ファンドの財産の管理、委託会社からの指図の実行                            年率0.11％
             受託銀行
                    等                           （税抜0.1％）
         　なお、委託会社の報酬には投資顧問報酬が含まれます。投資顧問報酬の信託財産からの直接的な支払いは行い

         ません。
         　信託報酬は日々計上され、ファンドの基準価額に反映されます。なお、毎計算期間の最初の６ヵ月終了日およ
         び毎計算期末、または信託終了のとき信託財産中から支払われます。委託会社および販売会社の報酬は本ファン
         ドから委託会社に対して支払われ、販売会社の報酬は委託会社より販売会社に対して支払われます。受託銀行の
         報酬は本ファンドから受託銀行に対して支払われます。
       （４）【その他の手数料等】

         　本ファンドから支払われる費用には以下のものがあります（ただし、これらに限定されるものではありませ
         ん。）。
         (a)　株式等の売買委託手数料、先物取引やオプション取引等に要する費用
         (b)　外貨建資産の保管費用
         (c)　借入金の利息、受託銀行等の立替えた立替金の利息
         (d)　信託財産に関する租税
         (e)　その他信託事務の処理等に要する諸費用（監査法人等に支払うファンドの監査に係る費用、法律顧問・税
           務顧問への報酬、印刷費用、郵送費用、公告費用、格付費用等を含みます。また、マザーファンドに関連
           して生じた諸費用のうちマザーファンドにおいて負担せずかつ委託会社の合理的判断により本ファンドに
           関連して生じたと認めるものを含みます。）
         　上記(a）から(d）記載の費用・税金については、ファンドより実費として間接的にご負担いただきますが、運
         用状況等により変動するものであり、事前に料率、上限額等を表示することができません。また、委託会社は、
         上記(e)記載の諸費用の支払いを信託財産のために行い、その金額をあらかじめ合理的に見積もったうえで、信
         託財産の純資産総額の年率0.05％相当額を上限として定率で日々計上し、本ファンドより受領します。ただし、
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         委託会社は、信託財産の規模等を考慮して、信託の設定時または期中に、随時かかる諸費用の定率を見直し、
         0.05％を上限としてこれを変更することができます。
         　上記(e)記載の諸費用の額は、本ファンドの計算期間を通じて毎日、前営業日の信託財産の純資産総額に応じ
         て計上されます。かかる諸費用は、毎計算期間の最初の６ヵ月終了日および毎計算期末または信託終了のとき、
         信託財産中から委託会社に対して支払われます。
       （５）【課税上の取扱い】

         　収益分配時・換金時・償還時に受益者が負担する税金は本書提出日現在、以下のとおりです。ただし、税法が
         改正された場合には、下記の内容が変更になることがあります。税金の取扱いの詳細については、税務専門家等
         にご確認されることをお勧めします。
                  ＊１

         個人の受益者の場合
              時期            項目                   税金
                                            ＊２
             収益分配時          所得税および地方税
                                 普通分配金×20.315％
              換金時
                                         ＊２
                       所得税および地方税
                                 譲渡益×20.315％
          （解約請求による場合）
                                         ＊２
              償還時         所得税および地方税
                                 譲渡益×20.315％
         ＊１　法人の受益者の場合については、後記「収益分配金の課税について」「換金時および償還時の課税について」をご覧くださ
            い。
         ＊２　詳しくは、後記「収益分配金の課税について」「換金時および償還時の課税について」をご覧ください。
         　上記のほか、申込手数料に対する消費税等相当額をご負担いただきます。

         　元本払戻金（特別分配金）は投資元本の一部払戻しとみなされ、非課税扱いとなります。
         　なお、外国での組入有価証券の取引には、当該外国において税金または費用が課せられることがあります。外
         国税額控除の適用となった場合には、収益分配時の税金が軽減される場合があります。また、信託報酬および売
         買委託手数料その他信託財産から支払われる費用等について消費税等が課せられる場合には、当該消費税等相当
         額は信託財産により負担されます。
         　また、確定拠出年金の加入者に対しては、確定拠出年金の積立金の運用にかかる税制が適用されます。
         　本ファンドは、課税上、株式投資信託として取扱われます。公募株式投資信託は、少額投資非課税制度
         （NISA）の適用対象です。
         少額投資非課税制度「愛称：NISA（ニーサ）」をご利用の場合

         　少額投資非課税制度（NISA）をご利用の場合、販売会社で非課税口座を開設するなど、一定の条件に該当する
         方を対象に、以下の範囲で新たに購入した公募株式投資信託などから生じる配当所得および譲渡所得が５年間非
         課税となります。詳しくは、販売会社にお問い合わせください。
         ・20歳以上の方・・・毎年、年間120万円まで
         ・20歳未満の方・・・毎年、年間80万円まで
         　NISAの非課税期間（５年）以内に信託期間が終了（繰上償還を含む）した場合、制度上、本ファンドで利用し
         た非課税投資額（NISA枠）を再利用することはできません。
         ＜個別元本について＞

          ①　個別元本とは、追加型株式投資信託について、受益者毎の信託時の受益権の価額等（申込手数料および当
            該申込手数料にかかる消費税等相当額は含まれません。）をいい、税法上の元本（個別元本）にあたりま
            す。なお、個別元本方式への移行時にすでに受益権を保有していた場合、2000年３月31日の平均信託金が
            当該受益権に係る個別元本となります。
          ②　受益者が同一ファンドの受益権を複数回取得した場合、個別元本は、当該受益者が追加信託を行うつど当
            該受益者の受益権口数で加重平均することにより算出されます。
          ③　ただし、同一ファンドを複数の販売会社で取得する場合については販売会社毎に、個別元本の算出が行わ
            れます。また、同一販売会社であっても複数支店等で同一ファンドを取得する場合は当該支店等毎に、個
            別元本の算出が行われる場合があります。
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          ④　受益者が元本払戻金（特別分配金）を受取った場合、収益分配金発生時にその個別元本から当該元本払戻
            金（特別分配金）を控除した額が、その後の当該受益者の個別元本となります。（「元本払戻金（特別分
            配金）」については、下記の＜収益分配金の課税について＞をご覧ください。）
         ＜収益分配金の課税について＞

          　追加型株式投資信託の収益分配金には、課税扱いとなる「普通分配金」と、非課税扱いとなる「元本払戻金
          （特別分配金）」（受益者毎の元本の一部払戻しに相当する部分）の区分があります。
          　受益者が収益分配金を受取る際、①当該収益分配金落ち後の基準価額が当該受益者の個別元本と同額の場合
          または当該受益者の個別元本を上回っている場合には、当該収益分配金の全額が普通分配金となり、②当該収
          益分配金落ち後の基準価額が当該受益者の個別元本を下回っている場合には、その下回る部分の額が元本払戻
          金（特別分配金）となり、当該収益分配金から当該元本払戻金（特別分配金）を控除した額が普通分配金とな
          ります。
          　なお、受益者が元本払戻金（特別分配金）を受取った場合、収益分配金発生時にその個別元本から当該元本
          払戻金（特別分配金）を控除した額が、その後の当該受益者の個別元本となります。
          ①　個人の受益者に対する課税

            個人の受益者が支払いを受ける収益分配金のうち課税扱いとなる普通分配金については、原則として20％
            （所得税15％、地方税５％）の税率による源泉分離課税が行われ、確定申告は不要です。しかしながら、
            確定申告により、総合課税（配当控除の適用あり）または申告分離課税のいずれかを選択することもでき
            ます。
            なお、以下の期間においては適用される税率が異なります。
            ・2014年１月１日以後2037年12月31日まで：20.315％（所得税15.315％、地方税５％）
            所得税法上課税対象となるのは普通分配金のみであり、元本払戻金（特別分配金）は課税されません。
            収益分配金について上場株式等の配当等として確定申告を行う場合（申告分離課税を選択した場合に限り
            ます。）、他の上場株式等の配当所得（申告分離課税を選択したものに限ります。）および譲渡所得等な
            らびに特定公社債等（公募公社債投資信託を含みます。）の利子所得等および譲渡所得等との損益通算が
            可能です。
          ②　法人の受益者に対する課税
            法人の受益者が支払いを受ける収益分配金のうち課税扱いとなる普通分配金については、原則として15％
            （所得税15％）の税率で源泉徴収され法人の受取額となります。
            なお、以下の期間においては適用される税率が異なります。
            ・2014年１月１日以後2037年12月31日まで：15.315％（所得税15.315％）
            所得税法上課税対象となるのは普通分配金のみであり、元本払戻金（特別分配金）は課税されません。
         ＜換金時および償還時の課税について＞

          ①　個人の受益者に対する課税
            換金時および償還時の譲渡益が課税対象となり、原則として20％（所得税15％、地方税５％）の税率によ
            る申告分離課税が適用されます。
            なお、以下の期間においては適用される税率が異なります。
            ・2014年１月１日以後2037年12月31日まで：20.315％（所得税15.315％、地方税５％）
            譲渡益が発生し課税される場合は、源泉徴収選択口座を用いなければ、源泉徴収は行われず、確定申告が
            必要となります。また、買取差損益および解約(償還)差損益を含めて上場株式等の譲渡損が発生した場合
            は、確定申告を行うことにより、他の上場株式等の配当所得（申告分離課税を選択したものに限りま
            す。）および譲渡所得等ならびに特定公社債等（公募公社債投資信託を含みます。）の利子所得等および
            譲渡所得等との損益通算が可能です。
          ②　法人の受益者に対する課税
            換金時および償還時の個別元本超過額については、原則として15％（所得税15％）の税率で源泉徴収され
            法人の受取額となります。
            なお、以下の期間においては適用される税率が異なります。
            ・2014年１月１日以後2037年12月31日まで：15.315％（所得税15.315％）
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                                      ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメント株式会社(E12457)
                                                 有価証券報告書（内国投資信託受益証券）
      ５【運用状況】
       （１）【投資状況】
                                                 （2019年12月30日現在）
              資産の種類                 国／地域         時価合計（円）           投資比率（％）
     親投資信託受益証券                       日本              4,641,152,039              100.01

     現金・預金・その他の資産(負債控除後)                           －            △684,533            △0.01

            合計(純資産総額)                    －          4,640,467,506              100.00

     　（注）　投資比率とは、ファンドの純資産総額に対する当該資産の時価比率をいいます。
     参考情報

     ＜日本株マザーファンド＞
                                                 （2019年12月30日現在）
              資産の種類                 国／地域         時価合計（円）           投資比率（％）
     株式                       日本              4,640,516,650               98.74

     現金・預金・その他の資産(負債控除後)                           －           59,442,762              1.26

            合計(純資産総額)                    －          4,699,959,412              100.00

     　（注）　投資比率とは、ファンドの純資産総額に対する当該資産の時価比率をいいます。
       （２）【投資資産】

        ①【投資有価証券の主要銘柄】
                                                   （2019年12月30日現在）
                                   帳簿価額      帳簿価額      評価額     評価額      投資
     順                        数量又は
                                    単価      金額     単価     金額     比率
       国／地域      種類        銘柄名
     位                        額面総額
                                   （円）      （円）     （円）     （円）     （％）
           親投資信託受益
       日本           日本株マザーファンド
     1                       1,846,563,237        2.5303    4,672,543,613       2.5134    4,641,152,039       100.01
           証券
          種類別及び業種別投資比率（2019年12月30日現在）

              種類              投資比率（％）
     親投資信託受益証券                              100.01

              合計                     100.01

     　（注）　投資比率とは、ファンドの純資産総額に対する当該資産の時価比率をいいます。
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     参考情報
     ＜日本株マザーファンド＞
                                                   （2019年12月30日現在）
        国                          帳簿価額      帳簿価額       評価額      評価額     投資
                            数量又は
                                  単価      金額      単価      金額     比率
     順位     種類     銘柄名        業種
        ／
                            額面総額
       地域                          （円）      （円）      （円）      （円）     （％）
       日本   株式   ソニー        電気機器
      1                       28,100     7,450.00     209,345,000       7,401.00     207,968,100      4.42
      2  日本   株式   トヨタ自動車        輸送用機器        22,500     7,733.00     173,992,500       7,714.00     173,565,000      3.69
      3  日本   株式   信越化学工業        化学        12,100     12,220.00      147,862,000       12,060.00      145,926,000      3.10
      ▶  日本   株式   日本電産        電気機器         9,000     15,085.00      135,765,000       15,005.00      135,045,000      2.87
       日本   株式           精密機器
      5        ＨＯＹＡ                12,800     10,530.00      134,784,000       10,450.00      133,760,000      2.85
             リクルートホー
       日本   株式           サービス業
      6                       32,600     4,144.00     135,094,400       4,099.00     133,627,400      2.84
             ルディングス
       日本   株式   ダイキン工業        機械
      7                        8,600     15,575.00      133,945,000       15,450.00      132,870,000      2.83
             東京海上ホール
       日本   株式           保険業
      8                       21,300     6,160.00     131,208,000       6,119.00     130,334,700      2.77
             ディングス
       日本   株式   テルモ        精密機器
      9                       33,000     3,901.00     128,733,000       3,885.00     128,205,000      2.73
             ソフトバンクグ
       日本   株式           情報・通信業
     10                        25,300     4,770.00     120,681,000       4,756.00     120,326,800      2.56
             ループ
       日本   株式   オリックス        その他金融業
     11                        64,800     1,815.00     117,612,000       1,811.00     117,352,800      2.50
             三井住友フィナ
       日本   株式   ンシャルグルー        銀行業
     12                        27,000     4,065.00     109,755,000       4,038.00     109,026,000      2.32
             プ
       日本   株式   キーエンス        電気機器
     13                        2,800     38,570.00      107,996,000       38,490.00      107,772,000      2.29
       日本   株式   富士通        電気機器
     14                        9,300     10,245.00      95,278,500      10,270.00      95,511,000     2.03
       日本   株式   野村総合研究所        情報・通信業
     15                        37,600     2,366.00      88,961,600       2,338.00      87,908,800     1.87
       日本   株式   中外製薬        医薬品
     16                        8,500     10,130.00      86,105,000      10,080.00      85,680,000     1.82
                     ガラス・土石製
       日本   株式
     17        ＡＧＣ                21,400     3,960.00      84,744,000       3,930.00      84,102,000     1.79
                     品
       日本   株式   浜松ホトニクス        電気機器
     18                        17,800     4,555.00      81,079,000       4,495.00      80,011,000     1.70
       日本   株式   大塚商会        情報・通信業
     19                        17,600     4,400.00      77,440,000       4,375.00      77,000,000     1.64
       日本   株式           電気機器
     20        ＴＤＫ                5,900     12,330.00      72,747,000      12,390.00      73,101,000     1.56
       日本   株式   丸井グループ        小売業
     21                        26,900     2,669.00      71,796,100       2,668.00      71,769,200     1.53
             共立メンテナン
       日本   株式           サービス業
     22                        13,500     5,210.00      70,335,000       5,180.00      69,930,000     1.49
             ス
       日本   株式   豊田通商        卸売業
     23                        17,300     3,925.00      67,902,500       3,860.00      66,778,000     1.42
       日本   株式   住友不動産        不動産業
     24                        17,500     3,849.00      67,357,500       3,812.00      66,710,000     1.42
             トレンドマイク
       日本   株式           情報・通信業
     25                        11,700     5,680.00      66,456,000       5,600.00      65,520,000     1.39
             ロ
       日本   株式           機械
     26        ＳＭＣ                1,300     50,890.00      66,157,000      50,290.00      65,377,000     1.39
       日本   株式   太陽誘電        電気機器
     27                        19,100     3,360.00      64,176,000       3,355.00      64,080,500     1.36
       日本   株式   オービック        情報・通信業
     28                        4,300     14,920.00      64,156,000      14,760.00      63,468,000     1.35
             シップヘルスケ
     29  日本   株式   アホールディン        卸売業        12,500     5,080.00      63,500,000       5,050.00      63,125,000     1.34
             グス
             パン・パシ
             フィック・イン
       日本   株式           小売業
     30                        34,400     1,825.00      62,780,000       1,811.00      62,298,400     1.33
             ターナショナル
             ホ
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          種類別及び業種別投資比率
                                  （2019年12月30日現在）
      国内／外国               業種              投資比率（％）
            建設業                              0.68
      国内
            食料品                              1.12
            化学                              8.61
            医薬品                              3.32
            ガラス・土石製品                              1.79
            鉄鋼                              1.31
            非鉄金属                              2.61
            機械                              6.07
            電気機器                              18.49
            輸送用機器                              4.10
            精密機器                              6.68
            その他製品                              2.66
            空運業                              0.55
            倉庫・運輸関連業                              1.21
            情報・通信業                              10.30
            卸売業                              3.92
            小売業                              4.77
            銀行業                              2.32
            保険業                              3.72
            その他金融業                              4.64
            不動産業                              3.59
            サービス業                              6.27
       合計                                   98.74
     　（注）　投資比率とは、ファンドの純資産総額に対する当該資産の時価比率をいいます。
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        ②【投資不動産物件】
         （2019年12月30日現在）
          該当事項はありません。
     参考情報

     ＜日本株マザーファンド＞
         （2019年12月30日現在）
          該当事項はありません。
        ③【その他投資資産の主要なもの】

         （2019年12月30日現在）
          該当事項はありません。
     参考情報

     ＜日本株マザーファンド＞
         （2019年12月30日現在）
          該当事項はありません。
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       （３）【運用実績】
        ①【純資産の推移】
         　2019年12月30日及び同日前１年以内における各月末ならびに下記計算期末の純資産の推移は次の通りです。
                         純資産総額         純資産総額         １口当たり純         １口当たり純
             期別            （百万円）         （百万円）         資産額（円）         資産額（円）
                         （分配落）         （分配付）         （分配落）         （分配付）
      第12計算期間末（2010年12月27日）                       9,931         9,931         0.7737         0.7737

      第13計算期間末（2011年12月27日）                       6,961         6,961         0.5994         0.5994

      第14計算期間末（2012年12月27日）                       7,300         7,300         0.7474         0.7474

      第15計算期間末（2013年12月27日）                       9,019         9,019         1.1745         1.1745

      第16計算期間末（2014年12月29日）                       7,749         7,749         1.3017         1.3017

      第17計算期間末（2015年12月28日）                       6,574         6,574         1.4165         1.4165

      第18計算期間末（2016年12月27日）                       5,902         5,902         1.3808         1.3808

      第19計算期間末（2017年12月27日）                       5,692         5,692         1.6999         1.6999

      第20計算期間末（2018年12月27日）                       4,225         4,225         1.4251         1.4251

      第21計算期間末（2019年12月27日）                       4,686         4,686         1.7320         1.7320

              2018年12月末日               4,199           －       1.4163           －

              2019年１月末日               4,332           －       1.4623           －

                 ２月末日            4,425           －       1.5049           －

                 ３月末日            4,391           －       1.5158           －

                 ４月末日            4,511           －       1.5669           －

                 ５月末日            4,230           －       1.4701           －

                 ６月末日            4,355           －       1.5162           －

                 ７月末日            4,415           －       1.5420           －

                 ８月末日            4,234           －       1.4833           －

                 ９月末日            4,437           －       1.5734           －

                 10月末日            4,620           －       1.6576           －

                 11月末日            4,667           －       1.7004           －

                 12月末日            4,640           －       1.7201           －

     　（注）　表中の末日とはその月の最終営業日を指します。
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        ②【分配の推移】
         期             期間          １口当たりの分配金（円）
      第12計算期間         2009年12月29日～2010年12月27日                           0.0000

      第13計算期間         2010年12月28日～2011年12月27日                           0.0000

      第14計算期間         2011年12月28日～2012年12月27日                           0.0000

      第15計算期間         2012年12月28日～2013年12月27日                           0.0000

      第16計算期間         2013年12月28日～2014年12月29日                           0.0000

      第17計算期間         2014年12月30日～2015年12月28日                           0.0000

      第18計算期間         2015年12月29日～2016年12月27日                           0.0000

      第19計算期間         2016年12月28日～2017年12月27日                           0.0000

      第20計算期間         2017年12月28日～2018年12月27日                           0.0000

      第21計算期間         2018年12月28日～2019年12月27日                           0.0000

        ③【収益率の推移】

         期             期間              収益率（％）
      第12計算期間         2009年12月29日～2010年12月27日                            1.8

      第13計算期間         2010年12月28日～2011年12月27日                          △22.5

      第14計算期間         2011年12月28日～2012年12月27日                           24.7

      第15計算期間         2012年12月28日～2013年12月27日                           57.1

      第16計算期間         2013年12月28日～2014年12月29日                           10.8

      第17計算期間         2014年12月30日～2015年12月28日                            8.8

      第18計算期間         2015年12月29日～2016年12月27日                           △2.5

      第19計算期間         2016年12月28日～2017年12月27日                           23.1

      第20計算期間         2017年12月28日～2018年12月27日                          △16.2

      第21計算期間         2018年12月28日～2019年12月27日                           21.5

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       （４）【設定及び解約の実績】
      　下記計算期間中の設定及び解約の実績ならびに当該計算期末の発行済み口数は次の通りです。

         期            期間          設定口数（口）         解約口数（口）         発行済み口数（口）
      第12計算期間        2009年12月29日～2010年12月27日                   327,265,397        1,235,501,184          12,835,421,476

      第13計算期間        2010年12月28日～2011年12月27日                   302,120,877        1,523,505,471          11,614,036,882

      第14計算期間        2011年12月28日～2012年12月27日                   282,917,991        2,130,007,142           9,766,947,731

      第15計算期間        2012年12月28日～2013年12月27日                   286,444,689        2,373,509,010           7,679,883,410

      第16計算期間        2013年12月28日～2014年12月29日                   184,886,589        1,911,647,479           5,953,122,520

      第17計算期間        2014年12月30日～2015年12月28日                   157,123,610        1,468,627,473           4,641,618,657

      第18計算期間        2015年12月29日～2016年12月27日                   154,071,335         520,742,006          4,274,947,986

      第19計算期間        2016年12月28日～2017年12月27日                   117,981,445        1,043,970,783           3,348,958,648

      第20計算期間        2017年12月28日～2018年12月27日                   129,126,975         512,729,540          2,965,356,083

      第21計算期間        2018年12月28日～2019年12月27日                   112,305,468         371,902,042          2,705,759,509

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     （参考）運用実績
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     第２【管理及び運営】
      １【申込（販売）手続等】

        (1)  受益権の取得申込者は、販売会社において取引口座を開設のうえ、お買付のお申込みを行うものとします。お
                                                   ＊
         買付のお申込みは、販売会社所定の方法により、毎営業日受付けます。毎営業日の午後３時                                           までに、お買付の
         お申込みが行われかつ当該お申込みの受付に係る販売会社所定の事務手続が完了したものを当日の申込分としま
         す。当日の受付終了後のお申込みについては、翌営業日のお取扱いとします。
         ＊　販売会社によっては午後３時より前に受付を締め切る場合がありますので、販売会社にご確認ください。
        (2)  お買付に際して、本ファンドに係る「自動けいぞく投資契約」（販売会社によっては名称が異なる場合もござ
         います。）を販売会社との間で結んでいただきます。詳しくは、販売会社にお問い合わせください。ただし、販
         売会社によっては、自動けいぞく投資契約を結んだ場合であっても、収益分配金の受取りをご希望の方は、再投
         資を中止することを申出ることができます。また、確定拠出年金を通じてお買付のお申込みを行う場合は、当該
         定めに従うものとします。
        (3)  お買付価額は、取得申込日の基準価額です。また、お申込みには原則として申込手数料および当該申込手数料
         に係る消費税等相当額がかかります。自動けいぞく投資契約に基づいて収益分配金を再投資する場合は、各計算
         期間終了日の基準価額とします。最新の基準価額は販売会社または下記の照会先で入手可能です。
            ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメント株式会社
            電話　　　　　　　　　：03（6437）6000（受付時間：営業日の午前９時から午後５時まで）
            ホームページ・アドレス：www.gsam.co.jp
         　また、原則として、日本経済新聞（朝刊）の「オープン基準価格」欄に、基準価額が掲載されます（略称：牛
         若自動）。
        (4)  お買付単位は、１円以上１円単位とします。ただし、販売会社によっては買付単位が異なる場合があります。
         詳しくは、販売会社にお問い合わせください。自動けいぞく投資契約に基づいて収益分配金を再投資する場合
         は、１口の整数倍をもって取得のお申込みに応じます。
        (5)  お買付代金はお申込みの販売会社にお支払いください。お買付代金のお支払日は販売会社によって異なりま
         す。詳しくは、販売会社にお問い合わせください。
        (6)  金融商品取引所における取引の停止、外国為替取引の停止その他やむを得ない事情（コンピューターの誤作動
         等により決済が不能となった場合、基準価額の計算が不能となった場合、計算された基準価額の正確性に合理的
         な疑いが生じた場合等を含みます。）があると委託会社が判断したときは、販売会社は、受益権の取得申込みの
         受付を中止することおよびすでに受付けた取得申込みを取消すことができます。
      ２【換金（解約）手続等】

                                            ＊
        (1)  ご換金（解約）のお申込みは、毎営業日受付けます。毎営業日の午後３時                                   までに、ご換金のお申込みが行わ
         れかつ当該お申込みの受付にかかる販売会社所定の事務手続が完了したものを当日の申込分とします。当日の受
         付終了後のお申込みについては、翌営業日のお取扱いとします。ご換金場所は販売会社の本・支店、営業所で
         す。
         ＊　販売会社によっては午後３時より前に受付を締め切る場合がありますので、販売会社にご確認ください。
        (2)  受益者は、１口単位をもって一部解約の実行を請求することができます。なお、販売会社によっては換金単位
         が異なる場合があります。詳しくは、販売会社にお問い合わせください。
        (3)  ご換金の価額は、一部解約の実行の請求日の基準価額となります。手取額は、基準価額から換金にかかる税金
         を差引いた金額となります。
        　詳しくは、「第二部　第１ファンドの状況　４                       手数料等及び税金　(５)課税上の取扱い」をご覧ください。
        (4)  本ファンドの基準価額は毎営業日算出されます。最新の基準価額は販売会社または下記の照会先で入手可能で
         す。
            ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメント株式会社
            電話　　　　　　　　　：03（6437）6000（受付時間：営業日の午前９時から午後５時まで）
            ホームページ・アドレス：www.gsam.co.jp
         　また、原則として、日本経済新聞（朝刊）の「オープン基準価格」欄に、基準価額が掲載されます（略称：牛
         若自動）。
        (5)  ご換金の代金は、受益者による一部解約の実行の請求日から起算して、原則として４営業日目から販売会社を
         通じて受益者に支払われます。
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        (6)  信託財産の資金管理を円滑に行うため、１顧客１日当たり１億円以上の大口のご換金は制限することがありま
         す。詳しくは、販売会社にお問い合わせください。
        (7)  委託会社および販売会社は、金融商品取引所における取引の停止、外国為替取引の停止その他やむを得ない事
         情（コンピューターの誤作動等により決済が不能となった場合、基準価額の計算が不能となった場合、計算され
         た基準価額の正確性に合理的な疑いが生じた場合等を含みます。）があるときは、上記の一部解約の実行の請求
         の受付を中止することおよびすでに受付けた一部解約の実行の請求を保留または取消すことができます。この場
         合には、受益者は当該受付中止または保留以前に行った当日の一部解約の実行の請求を撤回できます。ただし、
         受益者がその一部解約の実行の請求を撤回しない場合には、当該受益権の一部解約価額は、当該受付中止または
         保留を解除した後の最初の基準価額の計算日を一部解約の実行の請求日として上記に準じて計算された価額とし
         ます。
        (8)  信託約款の変更を行う場合においてその内容の変更が重大な場合に、後記「第２                                      管理及び運営　３         資産管理
         等の概要　(５)　その他　ｂ.              約款変更」に定める期間内に異議を述べた受益者は、投資信託法に定めるところ
         により、販売会社を通じ、受託銀行に対し、自己に帰属する受益権を本ファンドの信託財産をもって公正な価格
         で買取るべき旨を請求することができます。後記「第２                          管理及び運営　３         資産管理等の概要　(５)　その他　
         ａ.  信託の終了」に規定する信託契約の解約を行う場合において、所定の期間内に異議を述べた受益者について
         も同様です。
      ３【資産管理等の概要】

       （１）【資産の評価】
         　本ファンド１万口当たりの純資産総額（以下「基準価額」といいます。）は、本ファンドの信託財産の純資産
         総額をその時の受益権総口数で除して得た額の１万口当たりの額です。「信託財産の純資産総額」とは、信託財
         産に属する資産（受入担保金代用有価証券および借入有価証券を除きます。）を法令および一般社団法人投資信
         託協会規則に従って時価評価して得た信託財産の資産総額から負債総額を控除した金額をいいます。なお、外貨
         建資産の円換算については、原則としてわが国における当日の対顧客電信売買相場の仲値によって計算します。
         予約為替の評価は、原則としてわが国における計算日の対顧客先物売買相場の仲値によるものとします。
         　本ファンドの基準価額は毎営業日算出されます。最新の基準価額は販売会社または下記の照会先で入手可能で
         す。
         　　　ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメント株式会社
         　　　電話　　　　　　　　　：　03（6437）6000（受付時間：営業日の午前９時から午後５時まで）
         　　　ホームページ・アドレス：　www.gsam.co.jp
         　また、原則として、日本経済新聞（朝刊）の「オープン基準価格」欄に、基準価額が掲載されます（略称：牛
         若自動）。
         　委託会社は、年１回（12月）の決算時および信託終了時に期中の運用経過のほか信託財産の内容などを記載し
         た交付運用報告書を作成し、販売会社を通じてお渡しいたします。
         　運用報告書（全体版）は、委託会社のホームページに掲載されます。ただし、受益者から運用報告書（全体
         版）の交付請求があった場合には、交付します。
         　委託会社が設定・運用を行うファンドについては、通常、月次で運用経過について記載したレポートが作成さ
         れています。最新のレポートは、販売会社または上記のホームページにおいて入手可能です。
       （２）【保管】
         　該当事項はありません。
       （３）【信託期間】
         　本ファンドの信託期間は1998年12月28日から開始し、期限はありません。ただし、下記「(５)　その他　ａ.
         信託の終了」の場合には、信託は終了します。
       （４）【計算期間】
         　本ファンドの計算期間は毎年12月28日から翌年12月27日までとすることを原則とします。以上にかかわらず、
         この原則により各計算期間終了日に該当する日が休業日のとき、各計算期間終了日は該当日以降の営業日で該当
         日に最も近い日とし、その翌日より次の計算期間が開始されるものとします。ただし、最終計算期間の終了日
         は、信託期間の終了日までとします。
       （５）【その他】
         a.  信託の終了
          (a)  受益権総口数の減少に伴う繰上償還
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           　委託会社は、信託契約の一部を解約することにより、受益権総口数が30億口を下回ることとなった場合に
           は、受託銀行と協議のうえ、あらかじめ監督官庁に届け出ることにより、信託契約を解約し、信託を終了さ
           せることができます。
           　委託会社は、かかる事項について、あらかじめ、これを公告し、かつ、知られたる受益者に対して書面を
           交付します。ただし、すべての受益者に対して書面を交付したときは、原則として、公告を行いません。繰
           上償還を行う場合は、下記(b)に定める受益者異議手続を準用します。
           　公告を行う場合は、日本経済新聞に掲載します。
          (b)  その他の事由による信託の終了
           　監督官庁より信託契約の解約の命令を受けたとき、委託会社の登録取消、解散、業務廃止のとき（ただ
           し、監督官庁が信託契約に関する委託者の業務を他の投資信託委託会社に引き継ぐことを命じたときは、信
           託は下記b.に記載する受益者の異議により約款変更ができない場合を除き、当該投資信託委託会社と受託銀
           行との間において存続します。）、受託銀行が信託業務を営む銀行でなくなったとき（ただし他の信託銀行
           が受託者の業務を引き継ぐときを除きます。）、受託銀行の辞任または解任に際し新受託者を選任できない
           ときには（新受託者の選任を行う場合は、下記ｂ．に定める手続を準用します。）、委託会社は、あらかじ
           め監督官庁に届出のうえ、信託契約を解約し、信託を終了させます。なお、受託銀行は、委託会社の承諾を
           受けて受託者の任務を辞任することができます。また、受託銀行が、その任務に背いた場合、その他重要な
           事由が生じたときは、委託会社または受益者は、裁判所に受託銀行の解任を請求することができます。
           　また、委託会社は、信託期間中において、信託契約を解約することが受益者のため有利と認めるとき、ま
           たはやむを得ない事情が発生したときは、受託銀行と合意のうえ、信託契約を解約し、信託を終了させるこ
           とができます。この場合において、委託会社は、あらかじめ、解約しようとする旨を監督官庁に届出ます。
           委託会社は、かかる事項について、あらかじめ、解約しようとする旨を公告し、かつ、その旨を記載した書
           面を信託契約に係る知られたる受益者に対して交付します。ただし、信託契約に係るすべての受益者に対し
           て書面を交付したときは、原則として、公告を行いません。かかる公告および書面には、受益者で異議のあ
           る者は一定の期間内に委託会社に対して異議を述べるべき旨を付記します。なお、一定の期間は１ヵ月を下
           らないものとします。かかる一定の期間内に異議を述べた受益者の受益権の口数が受益権の総口数の２分の
           １を超えるときは、信託契約の解約をしません。委託会社は、信託契約の解約をしないこととしたときは、
           解約しない旨およびその理由を公告し、かつ、これらの事項を記載した書面を知られたる受益者に対して交
           付します。ただし、すべての受益者に対して書面を交付したときは、原則として、公告を行いません。以上
           は、信託財産の状態に照らし、真にやむを得ない事情が生じている場合であって、一定の期間が１ヵ月を下
           らずにその公告および書面の交付を行うことが困難な場合には適用しません。
           　公告を行う場合は、日本経済新聞に掲載します。
         b.  約款変更
          　委託会社は、監督官庁の命令があったとき、受益者の利益のため必要と認めるときまたはやむを得ない事
          情が発生したときは、受託銀行と合意のうえ、信託約款を変更することができるものとし、あらかじめ、変
          更しようとする旨およびその内容を監督官庁に届け出ます。
          　委託会社は、変更事項のうち、その内容が重大なものについて、あらかじめ、変更しようとする旨および
          その内容を公告し、かつ、これらの事項を記載した書面を信託約款に係る知られたる受益者に対して交付し
          ます。ただし、信託約款に係るすべての受益者に対して書面を交付したときは、原則として、公告を行いま
          せん。かかる公告および書面には、受益者で異議のある者は一定の期間内に委託会社に対して異議を述べる
          べき旨を付記します。なお、一定の期間は１ヵ月を下らないものとします。当該一定の期間内に異議を述べ
          た受益者の受益権の口数が受益権の総口数の２分の１を超えるときは、信託約款の変更をしません。
          　委託会社は、信託約款の変更をしないこととしたときは、変更しない旨およびその理由を公告し、かつ、
          これらの事項を記載した書面を知られたる受益者に対して交付します。ただし、すべての受益者に対して書
          面を交付したときは、原則として、公告を行いません。
          　公告を行う場合は、日本経済新聞に掲載します。
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         c.  反対者の買取請求権
          　上記a.に規定する信託契約の解約または上記b.に規定する信託約款の変更を行う場合において、上記a.ま
          たは上記b.の一定の期間内に委託会社に対して異議を述べた受益者は、販売会社を通じ、受託銀行に対し、
          自己に帰属する受益権を、信託財産をもって公正な価額で買取るべき旨を請求することができます。
         d.  関係法人との契約の更改等
          (a）募集・販売契約の変更
           　委託会社と販売会社との間の募集・販売契約は、当事者の別段の意思表示のない限り、１年ごとに自動的
           に更新されます。募集・販売契約は、当事者間の合意により変更することができます。
          (b）投資顧問契約
           　委託会社と投資顧問会社との間の投資顧問契約には期限の定めがありません。投資顧問契約は、当事者間
           の合意により変更することができます。投資顧問会社が法律に違反した場合、信託約款の違反となる運用の
           指図に関する権限の行使をした場合、本ファンドに重大な損失を生ぜしめた場合、またはその他の理由によ
           り委託会社が必要と認める場合には、委託会社は、運用の指図に関する権限の委託を中止し、または本ファ
           ンドに関する投資顧問契約上のサービスの中止または変更を投資顧問会社に対して求めることができます。
         e.  委託会社の事業の譲渡および承継に伴う取扱い
          　委託会社は、投資信託委託会社の事業の全部または一部を譲渡することがあり、これに伴い、この信託契
          約に関する事業を譲渡することがあります。委託会社は、分割により事業の全部または一部を承継させるこ
          とがあり、これに伴い、この信託契約に関する事業を承継させることがあります。
         f.  信託業務の委託等
          　受託銀行は、委託会社と協議のうえ、信託業務の一部について、信託業法第22条第１項に定める信託業務
          の委託をするときは、以下に掲げる基準のすべてに適合するもの（受託銀行の利害関係人を含みます。）を
          委託先として選定します。
          ・委託先の信用力に照らし、継続的に委託業務の遂行に懸念がないこと
          ・委託先の委託業務に係る実績等に照らし、委託業務を確実に処理する能力があると認められること
          ・委託される信託財産に属する財産と自己の固有財産その他の財産とを区分する等の管理を行う体制が整備
           されていること
          ・内部管理に関する業務を適正に遂行するための体制が整備されていること
          　受託銀行は、上記に定める委託先の選定にあたっては、当該委託先が上記に掲げる基準に適合しているこ
          とを確認するものとします。
          　上記にかかわらず、受託銀行は、次に掲げる業務（裁量性のないものに限ります。）を、受託銀行および
          委託会社が適当と認める者（受託銀行の利害関係人を含みます。）に委託することができるものとします。
          ・信託財産の保存に係る業務
          ・信託財産の性質を変えない範囲内において、その利用または改良を目的とする業務
          ・委託会社のみの指図により信託財産の処分およびその他の信託の目的の達成のために必要な行為に係る業
           務
          ・受託銀行が行う業務の遂行にとって補助的な機能を有する行為
          　保管費用は、受益者の負担とし、信託財産中より支弁します。
         g.  混蔵寄託
          　金融機関または証券会社（金融商品取引法第28条第１項に規定する第一種金融商品取引業を行う者および
          外国の法令に準拠して設立された法人でこの者に類する者をいいます。以下本g.において同じ。）から、売
          買代金および償還金等について円貨で約定し円貨で決済する取引により取得した外国において発行された譲
          渡性預金証書またはコマーシャル・ペーパーは、当該金融機関または証券会社が保管契約を締結した保管機
          関に当該金融機関または証券会社の名義で混蔵寄託できるものとします。
         h.  信託財産の登記等および記載等の留保等
          　信託の登記または登録をすることができる信託財産については、信託の登記または登録をすることとしま
          す。ただし、受託銀行が認める場合は、信託の登記または登録を留保することがあります。
          　上記ただし書きにかかわらず、受益者保護のために委託会社または受託銀行が必要と認めるときは、速や
          かに登記または登録をするものとします。
          　信託財産に属する旨の記載または記録をすることができる信託財産については、信託財産に属する旨の記
          載または記録をするとともに、その計算を明らかにする方法により分別して管理するものとします。ただ
          し、受託銀行が認める場合は、その計算を明らかにする方法により分別して管理することがあります。
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          　動産（金銭を除きます。）については、外形上区別することができる方法によるほか、その計算を明らか
          にする方法により分別して管理することがあります。
         i.  有価証券売却等の指図
          　委託会社は、信託財産に属するマザーファンドの受益証券にかかる信託契約の一部解約の請求および有価
          証券の売却等の指図ができます。
         j.  再投資の指図
          　委託会社は、上記の一部解約の代金、有価証券の売却代金、有価証券にかかる償還金等、株式の清算分配
          金、有価証券等にかかる利子等、株式の配当金およびその他の収入金を再投資することの指図ができます。
      ４【受益者の権利等】

       (1)　収益分配金の受領権に関する内容および権利行使の手続
        　受託銀行が委託会社の指定する預金口座等に払い込むことにより、原則として、毎計算期間終了日の翌営業日
        に、収益分配金が販売会社に交付されます。この場合、販売会社は、自動けいぞく投資契約に基づき、受益者に
        対し遅滞なく収益分配金の再投資にかかる受益権の取得の申込みに応じるものとします。当該取得申込みにより
        増加した受益権は、振替口座簿に記載または記録されます。
       (2)　償還金の受領権に関する内容および権利行使の手続
        　償還金（信託終了時における信託財産の純資産総額を受益権総口数で除した額をいいます。以下同じ。）は、
        原則として信託終了日から起算して５営業日までに販売会社を通じて信託終了日において振替機関等の振替口座
        簿に記載または記録されている受益者への支払いを開始します。
        　受益者が、信託終了による償還金について支払開始日から10年間その支払いを請求しないときは、その権利を
        失い、受託銀行から交付を受けた金銭は委託会社に帰属します。
       (3)　一部解約金の受領権に関する内容および権利行使の手続
        　一部解約金の受領権に関する内容および権利行使の手続については、前記「第２                                       管理及び運営　２         換金（解
        約）手続等」をご覧ください。
        　一部解約金は、受益者による一部解約の実行の請求日から起算して、原則として４営業日目から販売会社を通
        じて受益者に支払います。
       (4)　収益分配金、償還金および一部解約金の払い込みと支払いに関する受託銀行の免責
        　受託銀行は、収益分配金については交付開始前までに、償還金については支払開始日までに、一部解約金につ
        いては支払日までに、その全額を委託会社の指定する預金口座等に払い込みます。
        　受託銀行は、上記により委託会社の指定する預金口座等に収益分配金、償還金および一部解約金を払い込んだ
        後は、受益者に対する支払いにつき、その責に任じません。
       (5)　換金（解約）手続等
        　前記「第２       管理及び運営　２         換金（解約）手続等」をご覧ください。
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                                                 有価証券報告書（内国投資信託受益証券）
     第３【ファンドの経理状況】
      (1）本ファンドの財務諸表は、「財務諸表等の用語、様式及び作成方法に関する規則」（昭和38年大蔵省令第59号）並

        びに同規則第２条の２の規定により、「投資信託財産の計算に関する規則」（平成12年総理府令第133号）に基づ
        き作成しております。
        なお、財務諸表に掲載している金額は、円単位で表示しております。
      (2）本ファンドは、金融商品取引法第193条の２第１項の規定に基づき、第21期計算期間（2018年12月28日から2019年
        12月27日まで）の財務諸表について、ＰｗＣあらた有限責任監査法人による監査を受けております。
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      １【財務諸表】
                      【ＧＳ・日本株ファンド（自動けいぞく）】
       （１）【貸借対照表】
                                                    （単位：円）
                                    第20期              第21期
                               （2018年12月27日現在）              （2019年12月27日現在）
      資産の部
       流動資産
         親投資信託受益証券                             4,268,477,768              4,726,144,830
                                       1,597,782              3,372,705
         未収入金
         流動資産合計                             4,270,075,550              4,729,517,535
       資産合計                              4,270,075,550              4,729,517,535
      負債の部
       流動負債
         未払解約金                               1,597,782              3,372,705
         未払受託者報酬                               2,615,017              2,441,960
         未払委託者報酬                              39,225,243              36,629,345
                                        658,662              591,969
         その他未払費用
         流動負債合計                              44,096,704              43,035,979
       負債合計                                44,096,704              43,035,979
      純資産の部
       元本等
         元本                             2,965,356,083              2,705,759,509
         剰余金
          期末剰余金又は期末欠損金（△）                           1,260,622,763              1,980,722,047
          （分配準備積立金）                           1,657,083,086              1,564,684,739
                                     4,225,978,846              4,686,481,556
         元本等合計
       純資産合計                              4,225,978,846              4,686,481,556
      負債純資産合計                                4,270,075,550              4,729,517,535
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       （２）【損益及び剰余金計算書】
                                                    （単位：円）
                                    第20期              第21期
                                 自　2017年12月28日              自　2018年12月28日
                                 至　2018年12月27日              至　2019年12月27日
      営業収益
                                     △ 741,550,435              951,108,875
       有価証券売買等損益
       営業収益合計                              △ 741,550,435              951,108,875
      営業費用
       受託者報酬                                5,522,328              4,789,940
       委託者報酬                                82,834,823              71,848,982
                                       1,215,909              1,183,620
       その他費用
       営業費用合計                                89,573,060              77,822,542
      営業利益又は営業損失（△）                                △ 831,123,495              873,286,333
      経常利益又は経常損失（△）                                △ 831,123,495              873,286,333
      当期純利益又は当期純損失（△）                                △ 831,123,495              873,286,333
      一部解約に伴う当期純利益金額の分配額又は一部解
                                      △ 24,726,712              54,959,572
      約に伴う当期純損失金額の分配額（△）
      期首剰余金又は期首欠損金（△）                                2,344,022,862              1,260,622,763
      剰余金増加額又は欠損金減少額                                 81,541,417              60,534,081
       当期追加信託に伴う剰余金増加額又は欠損金減少
                                       81,541,417              60,534,081
       額
      剰余金減少額又は欠損金増加額                                 358,544,733              158,761,558
       当期一部解約に伴う剰余金減少額又は欠損金増加
                                      358,544,733              158,761,558
       額
                                           －              －
      分配金
      期末剰余金又は期末欠損金（△）                                1,260,622,763              1,980,722,047
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       （３）【注記表】
        （重要な会計方針に係る事項に関する注記）
                             第20期                    第21期
            区分              自　2017年12月28日                    自　2018年12月28日
                          至　2018年12月27日                    至　2019年12月27日
                     親投資信託受益証券                    親投資信託受益証券
     有価証券の評価基準及び評価方
                     　移動平均法に基づき、親投資信託受益                    　同左
     法
                     証券の基準価額で評価しております。
        （貸借対照表に関する注記）

                                 第20期                 第21期
              区分
                             （2018年12月27日現在）                 （2019年12月27日現在）
      １．元本の推移

        期首元本額                        3,348,958,648円                 2,965,356,083円
        期中追加設定元本額                         129,126,975円                 112,305,468円

        期中一部解約元本額                         512,729,540円                 371,902,042円

      ２．受益権の総数                          2,965,356,083口                 2,705,759,509口
        （損益及び剰余金計算書に関する注記）

                                 第20期                 第21期
              区分               自　2017年12月28日                 自　2018年12月28日
                              至　2018年12月27日                 至　2019年12月27日
      分配金の計算過程

       費用控除後の配当等収益額                              －円             69,945,053円
       費用控除後・繰越欠損金補填後の有価

                                     －円             40,881,577円
       証券売買等損益額
       収益調整金額                          926,360,698円                 903,654,005円

       分配準備積立金額                         1,657,083,086円                 1,453,858,109円

       本ファンドの分配対象収益額                         2,583,443,784円                 2,468,338,744円

       本ファンドの期末残存口数                         2,965,356,083口                 2,705,759,509口
       10,000口当たり収益分配対象額                             8,712円                 9,122円

       10,000口当たり分配金額                              －円                 －円

       収益分配金金額                              －円                 －円

     　（注）上記の費用控除後の配当等収益額は本ファンドに帰属すべき親投資信託の配当等収益を含んでおります。
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        （金融商品に関する注記）
         Ⅰ　金融商品の状況に関する事項
                                第20期                  第21期
              区分               自　2017年12月28日                  自　2018年12月28日
                             至　2018年12月27日                  至　2019年12月27日
     １．金融商品に対する取組方針                    　本ファンドは証券投資信託とし                  同左
                         て、有価証券等への投資を信託約款
                         に定める「運用の基本方針」に基づ
                         き行っております。
     ２．金融商品の内容及びそのリスク                    　本ファンドが保有する主な金融資                  同左
                         産は親投資信託受益証券であり、売
                         買目的で保有しております。
                         　投資対象とする金融商品の主なリ
                         スクは価格が変動する事によって発
                         生する市場リスク、金融商品の発行
                         者や取引先等の経営・財務状況が悪
                         化した場合に発生する信用リスク、
                         及び金融商品の取引量が著しく乏し
                         い場合に発生する流動性リスクがあ
                         ります。
     ３．金融商品に係るリスク管理体制                    　コンプライアンス部門ならびにオ                  同左
                         ペレーション部門では、運用チーム
                         から独立した立場で、法令や信託約
                         款等に実際の売買取引が則っている
                         か、また日々のポジションのモニタ
                         リングを行っております。
                         　マーケット・リスク管理専任部門
                         では、運用チームとは独立した立場
                         で、運用チームにより構築されたポ
                         ジションのリスク水準をモニタリン
                         グし、各運用チーム、リスク検討委
                         員会に報告します。
                         　リスク検討委員会は、法務部・コ
                         ンプライアンス部を含む各部署の代
                         表から構成されており、マーケッ
                         ト・リスク管理専任部門からの報告
                         事項に対して、必要な報告聴取、調
                         査、検討、決定等を月次で行いま
                         す。
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         Ⅱ　金融商品の時価等に関する事項
                                第20期                  第21期
              区分               自　2017年12月28日                  自　2018年12月28日
                             至　2018年12月27日                  至　2019年12月27日
     １．貸借対照表計上額、時価及びこれら                    　金融商品は時価で計上しているた                  同左
       の差額                  め記載を省略しております。
     ２．時価の算定方法                    (1）有価証券以外の金融商品                  (1）有価証券以外の金融商品
                          　有価証券以外の金融商品につい                  　同左
                          ては、短期間で決済され、時価は
                          帳簿価額と近似しているため、当
                          該帳簿価額を時価としておりま
                          す。
                         (2）有価証券                  (2）有価証券
                           「（重要な会計方針に係る事項                 　同左
                          に関する注記）」の「有価証券の
                          評価基準及び評価方法」に記載し
                          ております。
     ３．金融商品の時価等に関する事項につ                    　金融商品の時価には、市場価格に                  同左
       いての補足説明                  基づく価額のほか、市場価格がない
                         場合には合理的に算定された価額が
                         含まれております。当該価額の算定
                         においては一定の前提条件等を採用
                         しているため、異なる前提条件等に
                         よった場合、当該価額が異なること
                         もあります。
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        （有価証券に関する注記）
         売買目的有価証券
                           第20期                     第21期
                       （2018年12月27日現在）                     （2019年12月27日現在）
           種類
                    当計算期間の損益に含まれた評価差額                     当計算期間の損益に含まれた評価差額
                           （円）                     （円）
      親投資信託受益証券                          △691,393,243                      897,443,401

           合計                     △691,393,243                      897,443,401

        （デリバティブ取引等に関する注記）

        　該当事項はありません。
        （関連当事者との取引に関する注記）

        　該当事項はありません。
        （１口当たり情報）

                            第20期                     第21期
           区分
                        （2018年12月27日現在）                     （2019年12月27日現在）
     １口当たり純資産額                              1.4251円                     1.7320円

        （重要な後発事象に関する注記）

        　該当事項はありません。
       （４）【附属明細表】

        ①　有価証券明細表
        (ア）株式
          　該当事項はありません。
        (イ）株式以外の有価証券

      通貨       種類               銘柄             券面総額         評価額       備考
     日本円    親投資信託受益証券           日本株マザーファンド                    1,867,746,139         4,726,144,830         －

           合計                             1,867,746,139         4,726,144,830         －
        ②　デリバティブ取引及び為替予約取引の契約額等及び時価の状況表

         　該当事項はありません。
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     参考情報
     　本ファンドは、「日本株マザーファンド」受益証券を主要投資対象としており、貸借対照表の資産の部に計上された

     「親投資信託受益証券」は、すべて同親投資信託の受益証券です。
     　同親投資信託の状況は以下の通りです。
     　なお、以下に記載した情報は監査対象外であります。
       （１）貸借対照表

                              （2018年12月27日現在）                （2019年12月27日現在）
                         注記
              区分
                         番号
                                 金額（円）                金額（円）
     資産の部
     流動資産
      コール・ローン                             122,879,591                107,347,981
      株式                            4,264,578,930                4,672,247,350
      未収入金                             50,172,873                26,872,265
                                    3,631,600                7,778,300
      未収配当金
     流動資産合計                             4,441,262,994                4,814,245,896
     資産合計                             4,441,262,994                4,814,245,896
     負債の部
     流動負債
      未払金                             47,192,074                23,731,491
      未払解約金                             11,697,780                 5,489,413
                                       338                294
      未払利息
     流動負債合計                              58,890,192                29,221,198
     負債合計
                                    58,890,192                29,221,198
     純資産の部
     元本等
      元本                            2,140,389,371                1,891,025,123
      剰余金
                                  2,241,983,431                2,893,999,575
       期末剰余金又は期末欠損金（△）
     元本等合計                             4,382,372,802                4,785,024,698
     純資産合計
                                  4,382,372,802                4,785,024,698
     負債純資産合計                             4,441,262,994                4,814,245,896
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       （２）注記表
       　（重要な会計方針に係る事項に関する注記）
                         自　2017年12月28日                    自　2018年12月28日
           区分
                         至　2018年12月27日                    至　2019年12月27日
     有価証券の評価基準及び評価               株式                    株式
     方法               　移動平均法に基づき、法令及び一般社                    　同左
                    団法人投資信託協会規則に従い、時価評
                    価しております。
        （貸借対照表に関する注記）

               区分               （2018年12月27日現在）                （2019年12月27日現在）
      １．元本の推移

        期首元本額                        2,455,174,802円                2,140,389,371円
        期中追加設定元本額                         480,161,607円                343,328,080円

        期中一部解約元本額                         794,947,038円                592,692,328円

        期末元本額                        2,140,389,371円                1,891,025,123円

      　元本の内訳

        ＧＳ・日本株ファンド（自動けいぞ
                                2,084,726,627円                1,867,746,139円
        く）
        ＶＡ牛若丸・日本株ファンド                          55,662,744円                23,278,984円
      ２．受益権の総数                           2,140,389,371口                1,891,025,123口
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                                                 有価証券報告書（内国投資信託受益証券）
        （金融商品に関する注記）
         Ⅰ　金融商品の状況に関する事項
                             自　2017年12月28日                  自　2018年12月28日
              区分
                             至　2018年12月27日                  至　2019年12月27日
     １．金融商品に対する取組方針                    　本ファンドは証券投資信託とし                  同左
                         て、有価証券等への投資を信託約款
                         に定める「運用の基本方針」に基づ
                         き行っております。
     ２．金融商品の内容及びそのリスク                    　本ファンドが保有する主な金融資                  同左
                         産は株式であり、売買目的で保有し
                         ております。
                         　投資対象とする金融商品の主なリ
                         スクは価格が変動する事によって発
                         生する市場リスク、金融商品の発行
                         者や取引先等の経営・財務状況が悪
                         化した場合に発生する信用リスク、
                         及び金融商品の取引量が著しく乏し
                         い場合に発生する流動性リスクがあ
                         ります。
     ３．金融商品に係るリスク管理体制                    　コンプライアンス部門ならびにオ                  同左
                         ペレーション部門では、運用チーム
                         から独立した立場で、法令や信託約
                         款等に実際の売買取引が則っている
                         か、また日々のポジションのモニタ
                         リングを行っております。
                         　マーケット・リスク管理専任部門
                         では、運用チームとは独立した立場
                         で、運用チームにより構築されたポ
                         ジションのリスク水準をモニタリン
                         グし、各運用チーム、リスク検討委
                         員会に報告します。
                         　リスク検討委員会は、法務部・コ
                         ンプライアンス部を含む各部署の代
                         表から構成されており、マーケッ
                         ト・リスク管理専任部門からの報告
                         事項に対して、必要な報告聴取、調
                         査、検討、決定等を月次で行いま
                         す。
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                                                 有価証券報告書（内国投資信託受益証券）
         Ⅱ　金融商品の時価等に関する事項
                             自　2017年12月28日                  自　2018年12月28日
              区分
                             至　2018年12月27日                  至　2019年12月27日
     １．貸借対照表計上額、時価及びこれら                    　金融商品は時価で計上しているた                  同左
       の差額                  め記載を省略しております。
     ２．時価の算定方法                    (1）有価証券以外の金融商品                  (1）有価証券以外の金融商品
                          　有価証券以外の金融商品につい                  　同左
                          ては、短期間で決済され、時価は
                          帳簿価額と近似しているため、当
                          該帳簿価額を時価としておりま
                          す。
                         (2）有価証券                  (2）有価証券
                           「（重要な会計方針に係る事項                 　同左
                          に関する注記）」の「有価証券の
                          評価基準及び評価方法」に記載し
                          ております。
     ３．金融商品の時価等に関する事項につ                    　金融商品の時価には、市場価格に                  同左
       いての補足説明                  基づく価額のほか、市場価格がない
                         場合には合理的に算定された価額が
                         含まれております。当該価額の算定
                         においては一定の前提条件等を採用
                         しているため、異なる前提条件等に
                         よった場合、当該価額が異なること
                         もあります。
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        （有価証券に関する注記）
         売買目的有価証券
                       （2018年12月27日現在）                     （2019年12月27日現在）
           種類

                    当計算期間の損益に含まれた評価差額                     当計算期間の損益に含まれた評価差額
                           （円）                     （円）
      株式                          △524,992,742                      687,874,213

           合計                     △524,992,742                      687,874,213

        （デリバティブ取引等に関する注記）

        　該当事項はありません。
        （関連当事者との取引に関する注記）

                       自　2017年12月28日                      自　2018年12月28日
         区分
                       至　2018年12月27日                      至　2019年12月27日
                          取引により発生した債権又は                      取引により発生した債権又は
       関連当事者の名称
                取引の    取引の種類別                  取引の    取引の種類別
                          債務に係る主な項目別の当該                      債務に係る主な項目別の当該
                 内容    の取引金額                  内容    の取引金額
     （本ファンドとの関係）
                          計算期間の末日における残高                      計算期間の末日における残高
     ゴールドマン・サックス
     証券株式会社
                有価証券                      有価証券
                    株式                      株式
     （投資信託財産の運用の
                等売買手                      等売買手
                               －                      －
                     588,034円                      525,817円
     指図を行う投資信託委託
                数料                      数料
     会社の利害関係人等）
     （注）取引条件及び取引条件の決定方針
     　社内規定に基づき取引業者の選定を行っております。各資産の売買においては、社内基準に基づき最良執行を行ってお
     り、個々の取引条件はその結果として決定されております。
        （１口当たり情報）

           区分             （2018年12月27日現在）                    （2019年12月27日現在）
     １口当たり純資産額                              2.0475円                     2.5304円

        （重要な後発事象に関する注記）

        　該当事項はありません。
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       （３）附属明細表
        ①　有価証券明細表
        (ア）株式
                                                評価額

       通貨              銘柄              株式数                      備考
                                            単価        金額
     日本円       コムシスホールディングス                         10,200       3,180.00        32,436,000

            日清製粉グループ本社                         19,400       1,937.00        37,577,800
            アサヒグループホールディングス                          3,100      5,025.00        15,577,500

            クレハ                          5,200      6,640.00        34,528,000

            デンカ                         14,200       3,315.00        47,073,000

            信越化学工業                         12,100      12,220.00        147,862,000

            住友ベークライト                          9,300      4,160.00        38,688,000

            日油                         15,500       3,740.00        57,970,000

            ファンケル                         19,100       2,934.00        56,039,400

            ユニ・チャーム                          7,500      3,679.00        27,592,500

            中外製薬                          8,500      10,130.00        86,105,000

            栄研化学                         20,700       2,035.00        42,124,500

            ＪＣＲファーマ                          3,200      8,740.00        27,968,000

            ＡＧＣ                         21,400       3,960.00        84,744,000

            丸一鋼管                         20,000       3,115.00        62,300,000

            三井金属鉱業                         11,900       2,971.00        35,354,900

            住友金属鉱山                         12,100       3,531.00        42,725,100

            ＤＯＷＡホールディングス                         11,000       4,075.00        44,825,000

            日本製鋼所                         26,300       2,168.00        57,018,400

            三浦工業                          8,000      3,790.00        30,320,000
            ＳＭＣ                          1,300      50,890.00        66,157,000

            ダイキン工業                          8,600      15,575.00        133,945,000

            富士電機                         13,600       3,395.00        46,172,000

            日本電産                          9,000      15,085.00        135,765,000

            富士通                          9,300      10,245.00        95,278,500

            ソニー                         28,100       7,450.00       209,345,000

            ＴＤＫ                          5,900      12,330.00        72,747,000

            日本光電工業                         12,800       3,095.00        39,616,000

            キーエンス                          2,800      38,570.00        107,996,000

            浜松ホトニクス                         17,800       4,555.00        81,079,000
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                                                 有価証券報告書（内国投資信託受益証券）
                                                評価額
       通貨              銘柄              株式数                      備考
                                            単価        金額
            太陽誘電                         19,100       3,360.00        64,176,000

            小糸製作所                          4,200      5,170.00        21,714,000
            トヨタ自動車                         22,500       7,733.00       173,992,500
            スズキ                          4,200      4,615.00        19,383,000

            テルモ                         33,000       3,901.00       128,733,000

            ＨＯＹＡ                         12,800      10,530.00        134,784,000

            メニコン                         11,400       4,640.00        52,896,000

            バンダイナムコホールディングス                          4,200      6,534.00        27,442,800

            ヤマハ                          8,000      6,120.00        48,960,000

            任天堂                          1,100      43,810.00        48,191,000

            ＡＮＡホールディングス                          7,100      3,663.00        26,007,300

            近鉄エクスプレス                         29,900       1,933.00        57,796,700

            ＳＨＩＦＴ                          4,000      8,060.00        32,240,000

            野村総合研究所                         37,600       2,366.00        88,961,600

            オービック                          4,300      14,920.00        64,156,000

            トレンドマイクロ                         11,700       5,680.00        66,456,000

            大塚商会                         17,600       4,400.00        77,440,000

            ネットワンシステムズ                         13,500       2,803.00        37,840,500

            ソフトバンクグループ                         25,300       4,770.00       120,681,000

            シップヘルスケアホールディングス                         12,500       5,080.00        63,500,000

            豊田通商                         17,300       3,925.00        67,902,500

            三菱商事                          7,400      2,921.50        21,619,100
            岩谷産業                          8,900      3,765.00        33,508,500

            パン・パシフィック・インターナショナルホ                         34,400       1,825.00        62,780,000

            丸井グループ                         26,900       2,669.00        71,796,100

            ニトリホールディングス                          2,600      16,910.00        43,966,000

            ファーストリテイリング                           700     65,870.00        46,109,000

            三井住友フィナンシャルグループ                         27,000       4,065.00       109,755,000

            第一生命ホールディングス                         24,400       1,839.50        44,883,800

            東京海上ホールディングス                         21,300       6,160.00       131,208,000

            全国保証                         11,800       4,640.00        54,752,000

            アルヒ                         20,300       2,260.00        45,878,000
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                                                評価額
       通貨              銘柄              株式数                      備考
                                            単価        金額
            オリックス                         64,800       1,815.00       117,612,000

            パーク２４                         21,600       2,690.00        58,104,000
            三菱地所                         21,300       2,122.50        45,209,250
            住友不動産                         17,500       3,849.00        67,357,500

            リクルートホールディングス                         32,600       4,144.00       135,094,400

            共立メンテナンス                         13,500       5,210.00        70,335,000

            乃村工藝社                         39,200       1,471.00        57,663,200

            セコム                          3,500      9,838.00        34,433,000
       合計                                           4,672,247,350

        (イ）株式以外の有価証券

          　該当事項はありません。
        ②　デリバティブ取引及び為替予約取引の契約額等及び時価の状況表

         　該当事項はありません。
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      ２【ファンドの現況】
       【純資産額計算書】
        （2019年12月30日現在）
       Ⅰ　資産総額                      4,655,585,828円
       Ⅱ　負債総額                       15,118,322円

       Ⅲ　純資産総額(Ⅰ－Ⅱ)                      4,640,467,506円

       Ⅳ　発行済口数                      2,697,712,200口

       Ⅴ　１口当たり純資産額(Ⅲ／Ⅳ)                         1.7201円

     参考情報

     ＜日本株マザーファンド＞
        （2019年12月30日現在）
       Ⅰ　資産総額                      4,740,241,582円
       Ⅱ　負債総額                       40,282,170円

       Ⅲ　純資産総額(Ⅰ－Ⅱ)                      4,699,959,412円

       Ⅳ　発行済口数                      1,869,947,896口

       Ⅴ　１口当たり純資産額(Ⅲ／Ⅳ)                         2.5134円

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     第４【内国投資信託受益証券事務の概要】
      ａ．受益権の名義書換

       　該当事項はありません。
      ｂ．受益者に対する特典
       　該当事項はありません。
      ｃ．受益権の譲渡制限
       　該当事項はありません。ただし、振替口座簿への記載または記録によらなければ、委託会社および受託銀行に対抗
       することができません。
      ｄ．その他
       　本ファンドの受益権は振替受益権であり、委託会社は、やむを得ない事情がある場合を除き、当該振替受益権を表
       示する受益証券を発行しません。
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     第二部【委託会社等の情報】
     第１【委託会社等の概況】

      １【委託会社等の概況】

       (1）資本金の額（本書提出日現在）
        ①　資本金の額：金４億9,000万円
        ②　発行する株式の総数：8,000株
        ③　発行済株式の総数：6,400株
        ④　最近５年間における主な資本の額の増減：該当事項はありません。
       (2）委託会社等の機構

        ①　委託会社の業務運営の組織体系は以下の通りです。
         　経営の意思決定機関として取締役会をおきます。取締役会は、委託会社の業務執行の基本方針を決定し、取締




         役の職務を監督します。代表取締役である社長は、委託会社を代表し、全般の業務執行について指揮統括しま
         す。取締役は、委嘱された業務の執行にあたり、また、社長に事故あるときにその職務を代行します。
         　委託会社の業務執行にかかる重要事項を審議する機関として経営委員会をおきます。経営委員会は、取締役会
         に直属し、定時取締役会が開催されない期間においては、委託会社の業務執行に関して法令により認められる限
         度で取締役会が有する一切の権限を保持し、執行します（取締役会の専権事項を除きます。）。
         　リスク検討委員会は、経営委員会の監督の下に、当社の一切の活動における法令遵守、内部統制、オペレー
         ショナル・リスク、システム・リスク等のリスク、及び関連するレピュテーション上の問題を監視・監督し、当
         社の経営理念に沿った各種規定及び業務手順が整備されていることを確保するため、権限を行使することができ
         ます。また、リスク検討委員会は、適用法令、協会規則、投資信託約款、顧客との運用ガイドラインを遵守する
         とともに、善良なる管理者としての注意義務および忠実義務の観点から受託者としての責任を遵守するため（議
         決権行使に関する方針を含みます。）、必要な報告徴収、調査、検討、決定等を行うことができます。
         　新商品等検討委員会は、経営委員会の監督の下に、新商品等検討委員会規則に基づき、新商品、投資信託の分
         配方針等に関する正式な検討プロセスを維持することに責任を持ちます。
         　監査役は、委託会社の会計監査および業務監査を行います。業務の執行は、取締役が行います。
        ②　投資運用の意思決定機構
         　委託会社における投資運用の意思決定は運用本部所属の各部において行われます。運用本部は以下のような部
         によって構成されています。運用本部の各部では株式運用部長、計量運用部長および債券通貨運用部長がその所
         属員を指揮監督し、部の業務を統括しています。株式運用部は、日本株の運用を、計量運用部は、計量運用によ
         るタイミング戦略、株式国別配分、債券国別配分および通貨配分などの各戦略をはじめとする多資産クラスの運
         用ならびに計量運用手法による株式の運用を、債券通貨運用部は、債券および通貨の運用をそれぞれ担当しま
         す。それぞれの運用部は各資産クラスの運用について独立した責任と権限をもち、投資運用に関する意思決定を
         行います。また、運用本部には、上記のほかに、運用投資戦略部、オルタナティブ・インベストメンツ・アン
         ド・マネージャー・セレクション部、不動産運用部、マルチプロダクト・ファンド部、スチュワードシップ責任
         推進部およびオルタナティブ投資室があります。
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         　投資運用の意思決定には、委託会社が属するゴールドマン・サックスの資産運用グループのリソースが活用さ



         れます。委託会社の運用本部はゴールドマン・サックスの資産運用グループのポートフォリオ・マネジメント・
         チームの構成員として、他の構成員たる様々な地域のポートフォリオ・マネジメント・チームとグローバルな情
         報交換を行っています。
      ２【事業の内容及び営業の概況】

        ①　事業の内容
         　投資信託及び投資法人に関する法律に定める投資信託委託会社である委託会社は、証券投資信託の設定を行う
         とともに金融商品取引法に定める金融商品取引業者としてその投資運用業務および投資助言業務を行っていま
         す。また、金融商品取引法に定める第一種金融商品取引業務および第二種金融商品取引業務を行っています。
        ②　委託会社の運用するファンド
         　2020年１月末現在、委託会社が運用する証券投資信託は以下のとおりです（親投資信託を除きます。）。
          種類                本数          純資産総額（円）
          追加型株式投資信託                        2,151,799,624,981
                          113
          単位型株式投資信託                          72,871,417,083
                           2
          合計                        2,224,671,042,064
                          115
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      ３【委託会社等の経理状況】
       １．財務諸表及び中間財務諸表の作成方法について

        　当社の財務諸表は、「財務諸表等の用語、様式及び作成方法に関する規則」（昭和38年大蔵省令第59号、以下
        「財務諸表等規則」という。）並びに同規則第２条の規定に基づき「金融商品取引業等に関する内閣府令」（平成
        19年内閣府令第52号）に基づいて作成しております。
        　当社の中間財務諸表は、「中間財務諸表等の用語、様式及び作成方法に関する規則」（昭和52年大蔵省令第38
        号）並びに同規則第38条及び第57条の規定に基づき「金融商品取引業等に関する内閣府令」（平成19年内閣府令第
        52号）に基づいて作成しております。
        　なお、財務諸表及び中間財務諸表の金額については、千円未満の端数を切り捨てて記載しております。
       ２．監査証明について

        　当社は、金融商品取引法第193条の２第１項の規定に基づき、第24期事業年度（2018年１月１日から2018年12月
        31日まで）の財務諸表について、ＰｗＣあらた有限責任監査法人により監査を受けております。また、金融商品取
        引法第193条の２第１項の規定に基づき、第25期事業年度の中間会計期間（2019年１月１日から2019年６月30日ま
        で）の中間財務諸表について、ＰｗＣあらた有限責任監査法人の中間監査を受けております。
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       （１）【貸借対照表】
                              第23期                  第24期
             期別
                          （平成29年12月31日現在）                  （平成30年12月31日現在）
                              資産の部

                    注記

           科目              内訳       金額     構成比      内訳       金額     構成比
                    番号
                           千円       千円     ％      千円       千円     ％
     流動資産
      現金・預金                         11,496,401                  11,450,982

      有価証券                         6,699,989                     －

      短期貸付金                             －              6,000,000

      支払委託金                             25                  18

       収益分配金                     25                  18

      前払費用                           72,612                  89,854

      未収委託者報酬                         1,925,268                  2,217,464

      未収運用受託報酬                         2,636,495                  2,097,668

      未収収益                           87,473                  6,481

      その他流動資産                           12,253                   174

      繰延税金資産                          842,571                  705,640

       流動資産計                        23,773,090       95.3           22,568,282       94.9

     固定資産

      無形固定資産                          111,180                  234,597

       ソフトウェア                  111,180                  234,597

      投資その他の資産                         1,049,033                   976,884

       投資有価証券                  641,762                  608,933

       長期差入保証金                   48,808                  51,741

       繰延税金資産                  309,126                  250,271

      その他の投資等                    49,336                  65,937

       固定資産計                        1,160,214       4.7           1,211,482       5.1
     資産合計                          24,933,304       100.0           23,779,765       100.0

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                              第23期                  第24期
             期別
                          （平成29年12月31日現在）                  （平成30年12月31日現在）
                              負債の部

                    注記

           科目              内訳       金額     構成比      内訳       金額     構成比
                    番号
                           千円       千円     ％      千円       千円     ％
     流動負債
      預り金                           92,132                  95,313

      未払金                         2,494,574                  2,344,602

       未払収益分配金                    128                  140

       未払手数料                  653,474                  730,069

       その他未払金                 1,840,971                  1,614,391

      未払費用              ＊１           3,177,606                  2,616,019
      一年内返済予定の関係会社

                                   －              3,000,000
      長期借入金
      未払法人税等                         1,279,821                  1,114,060

      未払消費税等                          295,545                  176,395

      その他流動負債                          155,820                  190,026

       流動負債計                        7,495,502       30.1           9,536,418       40.1

     固定負債

      関係会社長期借入金                         3,000,000                     －

      退職給付引当金                          112,504                  218,427

      長期未払費用              ＊１           1,696,313                  1,047,976

       固定負債計                        4,808,818       19.3           1,266,403       5.3
     負債合計                          12,304,320       49.3           10,802,822       45.4

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                              第23期                  第24期
             期別
                          （平成29年12月31日現在）                  （平成30年12月31日現在）
                             純資産の部

                    注記

           科目              内訳       金額     構成比      内訳       金額     構成比
                    番号
                           千円       千円     ％      千円       千円     ％
     株主資本
      資本金                          490,000                  490,000

      資本剰余金                          390,000                  390,000

       資本準備金                  390,000                  390,000

      利益剰余金                         11,678,385                  12,021,369

       その他利益剰余金                 11,678,385                  12,021,369

        繰越利益剰余金                11,678,385                  12,021,369
       株主資本合計                        12,558,385       50.4           12,901,369       54.3

     評価・換算差額等

      その他有価証券評価差額金                    70,597                  75,573

       評価・換算差額等合計                          70,597      0.3            75,573      0.3
     純資産合計                          12,628,983       50.7           12,976,942       54.6

     負債・純資産合計                          24,933,304       100.0           23,779,765       100.0

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       （２）【損益計算書】
                              第23期                  第24期
             期別              自　平成29年１月１日                  自　平成30年１月１日
                           至　平成29年12月31日                  至　平成30年12月31日
                    注記

           科目              内訳       金額     構成比      内訳       金額     構成比
                    番号
         営業収益                  千円       千円     ％      千円       千円     ％
          委託者報酬                     18,588,553                  19,586,658
          運用受託報酬          ＊２           9,493,556                  9,067,941
          その他営業収益          ＊２           5,212,268                  5,277,342
          営業収益計                     33,294,379       100.0           33,931,942       100.0
         営業費用
          支払手数料                      8,193,557                  8,695,366
          広告宣伝費                       127,648                  98,690
          調査費
                               8,178,928                  8,283,252
           委託調査費         ＊２    8,178,928                  8,283,252
          委託計算費                       270,331                  252,389
          営業雑経費                       297,394                  292,829
           通信費               21,828                  17,326
           印刷費               244,991                  239,398
       営
           協会費               30,573                  36,104
     経
       業
          営業費用計                     17,067,860       51.3           17,622,528       51.9
     常
       損
     損
       益
         一般管理費
     益
       の
     の
          給料                      7,573,594                  7,374,416
       部
     部
           役員報酬               222,812                  245,599
           給料・手当              3,117,447                  3,318,727
           賞与              1,854,946                  1,622,259
                    ＊１
           株式従業員報酬               768,165                  646,616
                    ＊２
           その他の報酬              1,610,221                  1,541,213
          交際費
                                 62,263                  88,836
          寄付金                       40,185                  91,847
          旅費交通費                       205,560                  285,144
          租税公課                       127,967                  135,737
          不動産賃借料                       78,412                   203
          退職給付費用                       205,064                  399,079
          固定資産減価償却費                       74,126                  50,440
          事務委託費                      1,949,647                  2,222,369
          諸経費                       996,767                  995,707
          一般管理費計                     11,313,590       34.0           11,643,785       34.3
          営業利益                     4,912,927       14.8           4,665,628       13.7
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                              第23期                  第24期
             期別              自　平成29年１月１日                  自　平成30年１月１日
                           至　平成29年12月31日                  至　平成30年12月31日
                    注記

           科目              内訳       金額     構成比      内訳       金額     構成比
                    番号
         営業外収益                  千円       千円     ％      千円       千円     ％
          収益分配金                       24,534                  25,339
          受取利息                       30,237                  44,729
          投資有価証券売却益                         31                 794
                    ＊１
          株式従業員報酬                         －               473,820
                    ＊２
       営   為替差益                       10,974                    －
     経
       業
     常     雑益                        9,768                 29,502
       外
     損
       損   営業外収益計                       75,546      0.2            574,186      1.7
     益
       益
     の    営業外費用
       の
     部
       部   支払利息          ＊２             19,014                  18,578
                    ＊１
          株式従業員報酬                       231,929                    －
                    ＊２
          為替差損                         －                53,104
          投資有価証券売却損                         －                 776
          雑損                          0                  3
          営業外費用計                       250,944      0.8            72,461      0.2
          経常利益                     4,737,529       14.2           5,167,353       15.2
     税引前当期純利益                          4,737,529       14.2           5,167,353       15.2
     法人税、住民税及び事業税                          1,154,895       3.5           1,630,780       4.8
     法人税等調整額                           629,884      1.9            193,589      0.6
     当期純利益                          2,952,749       8.9           3,342,983       9.9
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       （３）【株主資本等変動計算書】
                              第23期
                     （自平成29年１月１日　至平成29年12月31日）
                                                     （単位：千円）
                            株主資本                  評価・換算差額等
                     資本剰余金          利益剰余金
                            その他利益                 その他有    評価・換     純資産合計
                                       株主資本合
               資本金             剰余金                 価証券評    算差額等
                   資本準備    資本剰余          利益剰余金      計
                                             価差額金    合計
                   金    金合計          合計
                            繰越利益剰
                            余金
     平成29年１月１日残高
               490,000    390,000    390,000     8,725,636      8,725,636      9,605,636      62,865    62,865    9,668,501
     事業年度中の変動額
      当期純利益
                             2,952,749      2,952,749      2,952,749               2,952,749
      株主資本以外の項目
      の事業年度中の変動
                                              7,732    7,732      7,732
      額（純額）
     事業年度中の変動額合
                 －    －    －   2,952,749      2,952,749      2,952,749      7,732    7,732    2,960,482
     計
     平成29年12月31日残高
               490,000    390,000    390,000    11,678,385      11,678,385      12,558,385      70,597    70,597    12,628,983
                              第24期

                     （自平成30年１月１日　至平成30年12月31日）
                                                     （単位：千円）
                            株主資本                  評価・換算差額等
                     資本剰余金          利益剰余金
                            その他利益                 その他有    評価・換     純資産合計
                                       株主資本合
               資本金             剰余金                 価証券評    算差額等
                   資本準備    資本剰余          利益剰余金      計
                                             価差額金    合計
                   金    金合計          合計
                            繰越利益剰
                            余金
     平成30年１月１日残高
               490,000    390,000    390,000    11,678,385      11,678,385      12,558,385      70,597    70,597    12,628,983
     事業年度中の変動額
      剰余金の配当
                            △3,000,000      △3,000,000      △3,000,000               △3,000,000
      当期純利益
                             3,342,983      3,342,983      3,342,983               3,342,983
      株主資本以外の項目
      の事業年度中の変動
                                              4,976    4,976      4,976
      額（純額）
     事業年度中の変動額合
                 －    －    －    342,983      342,983      342,983     4,976    4,976     347,959
     計
     平成30年12月31日残高
               490,000    390,000    390,000    12,021,369      12,021,369      12,901,369      75,573    75,573    12,976,942
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                                                 有価証券報告書（内国投資信託受益証券）
        重要な会計方針
     １．有価証券の評価基準及び評価方法                     その他有価証券
                          時価のあるもの
                          　時価をもって貸借対照表価額とし、取得原価（移動平均法による原
                          価法）ないし償却原価との評価差額については全部純資産直入法に
                          よっております。
                          時価のないもの
                          　移動平均法による原価法によっております。
     ２．固定資産の減価償却の方法                     無形固定資産
                          　無形固定資産は、定額法により償却しております。なお、自社利用
                          のソフトウェアについては、社内における利用可能期間（３年）に基
                          づく定額法によっております。
     ３．引当金の計上基準                     (1）貸倒引当金
                           　貸倒懸念債権等特定の債権については個別に回収可能性を勘案
                           し、回収不能見込額を計上しております。
                          (2）退職給付引当金
                           　当社は確定拠出年金制度（ＤＣ）とキャッシュ・バランス型の年
                           金制度（ＣＢ）の２本立てからなる退職年金制度を採用しておりま
                           す。また、当該ＣＢには、一定の利回りを保証しており、これの将
                           来の支払いに備えるため、確定給付型の会計基準に準じた会計処理
                           方法により、引当金を計上しております。数理計算上の差異は、各
                           事業年度の発生時における従業員の平均残存勤務期間以内の一定の
                           年数（５年）による定額法により按分した額を、それぞれ発生の翌
                           事業年度から費用処理しております。
                          (3）金融商品取引責任準備金
                           　金融商品取引事故による損失に備えるため、金融商品取引法第46
                           条の５第１項に基づく責任準備金を計上しております。
     ４．収益および費用の計上基準                     　「収益認識に関する会計基準」（企業会計基準第29号）を適用して
                          おります。
     ５．その他財務諸表作成のための基本とな                     (1）株式従業員報酬の会計処理方法
       る重要な事項                    　役員及び従業員に付与されております、ザ・ゴールドマン・サッ
                           クス・グループ・インク株式に係る報酬については、企業会計基準
                           第８号「ストック・オプション等に関する会計基準」及び企業会計
                           基準適用指針第11号「ストック・オプション等に関する会計基準の
                           適用指針」に準じて、権利付与日公正価値及び付与された株数に基
                           づき計算される費用を権利確定計算期間にわたり人件費（一般管理
                           費）として処理しております。また、ザ・ゴールドマン・サック
                           ス・グループ・インクとの契約に基づき当社が負担する、権利付与
                           日以降の株価の変動により発生する損益については営業外損益とし
                           て処理しております。
                          (2）消費税等の会計処理
                           　消費税及び地方消費税の会計処理は、税抜方式によっておりま
                           す。
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        会計方針の変更
     収益認識に関する会計基準及び収益認識に                     　「収益認識に関する会計基準」（企業会計基準第29号　平成30年３
     関する会計基準の適用指針の適用                     月30日）および「収益認識に関する会計基準の適用指針」（企業会計
                          基準適用指針第30号　平成30年３月30日）を当事業年度から適用して
                          おります。収益認識会計基準等の適用については、収益認識会計基準
                          第84項ただし書きに定める経過的な取扱いに従っており、当事業年度
                          の期首より前に新たな会計方針を遡及適用した場合の累積的影響額
                          を、当事業年度の期首の利益剰余金に反映させ、当該期首残高から新
                          たな会計方針を適用しております。これによる財務諸表に与える影響
                          は軽微であります。
        注記事項

        （収益認識に関する注記）
                 第23期                           第24期
            （平成29年12月31日現在）                           （平成30年12月31日現在）
     　該当事項はありません。                           　当社は、投資運用サービスから委託者報酬、運用受託
                                報酬およびその他営業収益を稼得しております。これら
                                には成功報酬が含まれる場合があります。
                                １．委託者報酬

                                委託者報酬は、投資信託の信託約款に基づき日々の純資
                                産価額に対する一定割合として認識され、確定した報酬
                                を投資信託によって月次、年４回、年２回もしくは年１
                                回受取ります。当該報酬は投資信託の運用期間にわたり
                                収益として認識しております。
                                ２．運用受託報酬

                                運用受託報酬は、対象顧客との投資一任契約に基づき月
                                末純資産価額に対する一定割合として認識され、確定し
                                た報酬を対象口座によって年４回、年２回もしくは年１
                                回受取ります。当該報酬は対象口座の運用期間にわたり
                                収益として認識しております。また、当社の関係会社か
                                ら受取る運用受託報酬は、関係会社との契約で定められ
                                た算式に基づき月次で認識され、月次で受け取ります。
                                ３．その他営業収益

                                関係会社からの振替収益は、当社の関係会社との契約で
                                定められた算式に基づき月次で認識され、月次で受取り
                                ます。当該報酬は当社が関係会社にオフショアファンド
                                関連のサービス等を提供する期間にわたり収益として認
                                識しております。
                                ４．成功報酬

                                成功報酬は対象となるファンドまたは口座の運用益に対
                                する一定割合、もしくは特定のベンチマークまたはその
                                他のパフォーマンス目標を上回る超過運用益に対する一
                                定割合として認識されます。当該報酬は契約上支払われ
                                ることが確定した時点で収益として認識しております。
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        （貸借対照表関係）
                 第23期                           第24期
            （平成29年12月31日現在）                           （平成30年12月31日現在）
     　該当事項はありません。                           ＊１　関係会社項目
                                  　関係会社との取引に係るものが次のとおり含まれ
                                  ております。
                                   流動負債

                                    未払費用                340,804千円
                                   固定負債
                                    長期未払費用                917,901千円
        （損益計算書関係）

                 第23期                           第24期
            （自　平成29年１月１日                           （自　平成30年１月１日
             至　平成29年12月31日）                           至　平成30年12月31日）
     ＊１　株式従業員報酬                           ＊１　株式従業員報酬
       　役員及び従業員に付与されておりますザ・ゴール                           　同左
       ドマン・サックス・グループ・インク株式に係る報
       酬に関するものであり、当該株式の株価及び付与さ
       れた株数に基づき算出し配賦されております。
     ＊２　関係会社項目                           ＊２　関係会社項目
       　関係会社との取引に係るものが次のとおり含まれ                           　関係会社との取引に係るものが次のとおり含まれ
       ております。                           ております。
        営業収益                           営業収益

         運用受託報酬               2,788,474千円            運用受託報酬               3,415,734千円
         その他営業収益               4,457,921千円            その他営業収益               4,802,083千円
        営業費用                           営業費用
         委託調査費               8,178,928千円            委託調査費               8,283,252千円
        一般管理費                           営業外収益
         株式従業員報酬                768,165千円           株式従業員報酬                179,970千円
        営業外費用                           営業外費用
         株式従業員報酬                 49,644千円          支払利息                 18,578千円
         支払利息                 19,009千円
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        （株主資本等変動計算書関係）
         第23期（自　平成29年１月１日　至　平成29年12月31日）
         １．発行済株式に関する事項
       株式の種類        当事業年度期首           増加        減少       当事業年度末
     普通株式（株）              6,400          －        －        6,400

         ２．配当に関する事項

           該当事項はありません。
         第24期（自　平成30年１月１日　至　平成30年12月31日）

         １．発行済株式に関する事項
       株式の種類        当事業年度期首           増加        減少       当事業年度末
     普通株式（株）              6,400          －        －        6,400

         ２．配当に関する事項

           配当金支払額
                        配当金の総額         １株当たり
        決議       株式の種類                           基準日        効力発生日
                         （千円）       配当額（円）
     平成30年９月14日

                普通株式         3,000,000         468,750     平成30年９月25日         平成30年９月25日
      臨時株主総会
        （リース取引関係）

                 第23期                           第24期
            （自　平成29年１月１日                           （自　平成30年１月１日
             至　平成29年12月31日）                           至　平成30年12月31日）
     　注記すべきリース取引を行っていないため、該当事項                           　同左
     はありません。
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        （金融商品関係）
                              第23期
                         （自　平成29年１月１日
                           至　平成29年12月31日）
     (1）金融商品の状況に関する事項
      ①　金融商品の内容及び金融商品に対する取組方針
       　当社は、投資運用業、投資助言・代理業を含む金融商品取引法により金融商品取引業者が行うことができる
       業務、及びこれに付帯関連する業務を行っております。これらの業務に関連し、当社は、主に現金・預金、コ
       マーシャル・ペーパー、未収委託者報酬、未収運用受託報酬及び投資有価証券といった金融資産を保有してお
       ります。なお、当社は、資金運用については短期的な預金やコマーシャル・ペーパー等の短期金融商品に限定
       する方針です。投資有価証券は事業推進目的のために保有する当社設定の投資信託であります。また、主な金
       融負債は関係会社借入金及びその他未払金であります。
      ②　金融商品に係るリスク及びその管理体制

       　金融商品に係るリスクは、信用リスク、市場リスク、流動性リスク等であります。当社は、効率的なリスク
       管理が極めて重要であると考えており、職務の分掌と経営陣による監督は、当社リスク管理手続の重要な要素
       であります。
      信用リスク

      　当社の信用リスクは主に、銀行預金、コマーシャル・ペーパー、営業債権（当社が運用する投資信託から受領
      する委託者報酬及び投資一任契約に基づき顧客から受領する運用受託報酬等）に係るものがあります。
      　銀行預金に係る信用リスクについては、預金先銀行の信用力を口座開設時およびその後継続的に評価すること
      によって管理しております。
      　コマーシャル・ペーパーに係る信用リスクについては、発行体をゴールドマン・サックスのグループ会社と
      し、定期的に金額その他条件を見直すことによって管理しております。
      　また、営業債権は一年以内に回収される債権であり、社内規程に沿ってリスク管理を行っております。なお、
      過去に未収委託者報酬及び未収運用受託報酬を回収できなかったケースはございません。
      市場リスク

      　当社は、海外の関連会社との取引により生じた外国通貨建て資産負債を保有していることから、為替相場の変
      動によるリスクに晒されております。当社は為替リスクを管理するため、外貨建資産負債の純額が予め社内で設
      定した水準を越える場合、当該通貨の売買を行い、為替リスクを削減しております。また、当社は事業推進目的
      のために当社設定の投資有価証券を保有していることから、基準価額の変動による価格変動リスクに晒されてお
      ります。係る投資有価証券については運用を行う資産の種類を文書に定め、取得にあたり事前に社内委員会にて
      検討・承認をし、保有の目的が達成されたと判断された時点で適時処分しております。
      流動性および資金調達リスク

      　当社は、資金運用を預金やコマーシャル・ペーパー等の短期金融商品に限定することで流動性リスクを管理し
      ており、当社において流動性リスク及び資金調達リスクは非常に低いものと考えております。また、ゴールドマ
      ン・サックスのグループ会社との間で融資枠を設定し、緊急時の資金調達手段を確保し、資金調達リスクに備え
      ております。
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                                                 有価証券報告書（内国投資信託受益証券）
                              第23期
                         （自　平成29年１月１日
                           至　平成29年12月31日）
     (2）金融商品の時価等に関する事項
      　平成29年12月31日現在における貸借対照表計上額、貸借対照表日における時価及びその差額については、次の
      とおりであります。
                                                  （単位：千円）

                      貸借対照表計上額                時価            差額
       現金・預金                    11,496,401            11,496,401                 －
       有価証券
        その他有価証券                   6,699,989            6,699,989                －
       未収委託者報酬                    1,925,268            1,925,268                －
       未収運用受託報酬                    2,636,495            2,636,495                －
       投資有価証券
        その他投資有価証券                    641,762            641,762               －
       その他未払金                    1,840,971            1,840,971                －
       関係会社長期借入金                    3,000,000            3,000,000                －
      金融商品の時価の算定方法

      　現金・預金、有価証券、未収委託者報酬、未収運用受託報酬及びその他未払金については、短期間で決済され
      るため、時価は帳簿価額にほぼ等しいことから、当該帳簿価額によっております。投資有価証券については、投
      資信託であり、直近の基準価額によっております。関係会社長期借入金については、変動金利により短期間で市
      場金利を反映しており、また当社の信用状態は実行後大きく異なっていないことから、時価は帳簿価額と近似し
      ていると考えられるため、当該帳簿価額によっております。
      金銭債権及び満期のある有価証券の償還予定額

                                                  （単位：千円）

                         １年超       ２年超       ３年超       ４年超
                  １年以内                                   ５年超
                         ２年以内       ３年以内       ４年以内       ５年以内
       現金・預金           11,496,401           －       －       －       －       －
       有価証券
        その他有価証券の
        うち満期があるも          6,700,000          －       －       －       －       －
        の
       未収委託者報酬           1,925,268          －       －       －       －       －
       未収運用受託報酬           2,636,495          －       －       －       －       －
      長期借入金の返済予定額

                                                  （単位：千円）

                         １年超       ２年超       ３年超       ４年超
                  １年以内                                   ５年超
                         ２年以内       ３年以内       ４年以内       ５年以内
       関係会社長期借入金               －   3,000,000          －       －       －       －
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                              第24期
                         （自　平成30年１月１日
                           至　平成30年12月31日）
     (1）金融商品の状況に関する事項
      ①　金融商品の内容及び金融商品に対する取組方針
       　当社は、投資運用業、投資助言・代理業を含む金融商品取引法により金融商品取引業者が行うことができる
       業務、及びこれに付帯関連する業務を行っております。これらの業務に関連し、当社は、主に現金・預金、短
       期貸付金、未収委託者報酬、未収運用受託報酬及び投資有価証券といった金融資産を保有しております。な
       お、当社は、資金運用については短期的な預金や貸付金等の短期金融商品に限定する方針です。投資有価証券
       は事業推進目的のために保有する当社設定の投資信託であります。また、主な金融負債はその他未払金や一年
       内返済予定の関係会社長期借入金であります。
      ②　金融商品に係るリスク及びその管理体制

       　金融商品に係るリスクは、信用リスク、市場リスク、流動性リスク等であります。当社は、効率的なリスク
       管理が極めて重要であると考えており、職務の分掌と経営陣による監督は、当社リスク管理手続の重要な要素
       であります。
      信用リスク

      　当社の信用リスクは主に、銀行預金、短期貸付金、営業債権（当社が運用する投資信託から受領する委託者報
      酬及び投資一任契約に基づき顧客から受領する運用受託報酬等）に係るものがあります。銀行預金に係る信用リ
      スクについては、預金先銀行の信用力を口座開設時およびその後継続的に評価することによって管理しておりま
      す。短期貸付金に係る信用リスクについては貸付先をゴールドマン・サックス証券株式会社とし、定期的に金額
      その他条件を見直すことによって管理しております。
      　また、営業債権は一年以内に回収される債権であり、社内規程に沿ってリスク管理を行っております。なお、
      過去に未収委託者報酬及び未収運用受託報酬を回収できなかったケースはございません。
      市場リスク

      　当社は、海外の関連会社との取引により生じた外国通貨建て資産負債を保有していることから、為替相場の変
      動によるリスクに晒されております。当社は為替リスクを管理するため、外貨建資産負債の純額が予め社内で設
      定した水準を越える場合、当該通貨の売買を行い、為替リスクを削減しております。また、当社は事業推進目的
      のために当社設定の投資有価証券を保有していることから、基準価額の変動による価格変動リスクに晒されてお
      ります。係る投資有価証券については運用を行う資産の種類を文書に定め、取得にあたり事前に社内委員会にて
      検討・承認をし、保有の目的が達成されたと判断された時点で適時処分しております。
      流動性および資金調達リスク

      　当社は、資金運用を短期的な預金や貸付金等の短期金融商品に限定することで流動性リスクを管理しており、
      当社において流動性リスク及び資金調達リスクは非常に低いものと考えております。また、ゴールドマン・サッ
      クスのグループ会社との間で融資枠を設定し、緊急時の資金調達手段を確保し、資金調達リスクに備えておりま
      す。
                                 67/94







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                                                 有価証券報告書（内国投資信託受益証券）
                              第24期
                         （自　平成30年１月１日
                           至　平成30年12月31日）
     (2）金融商品の時価等に関する事項
      　平成30年12月31日現在における貸借対照表計上額、貸借対照表日における時価及びその差額については、次の
      とおりであります。
                                                  （単位：千円）

                      貸借対照表計上額                時価            差額
       現金・預金                    11,450,982            11,450,982                 －
       短期貸付金                    6,000,000            6,000,000                －
       未収委託者報酬                    2,217,464            2,217,464                －
       未収運用受託報酬                    2,097,668            2,097,668                －
       投資有価証券
        その他投資有価証券                    608,933            608,933               －
       その他未払金                    1,614,391            1,614,391                －
       一年内返済予定の関係会社
                           3,000,000            3,000,000                －
       長期借入金
      金融商品の時価の算定方法

      　現金・預金、短期貸付金、未収委託者報酬、未収運用受託報酬及びその他未払金については、短期間で決済さ
      れるため、時価は帳簿価額にほぼ等しいことから、当該帳簿価額によっております。投資有価証券については、
      投資信託であり、直近の基準価額によっております。
      　一年内返済予定の関係会社長期借入金については、変動金利により短期間で市場金利を反映しており、また当
      社の信用状態は実行後大きく異なっていないことから、時価は帳簿価額と近似していると考えられるため、当該
      帳簿価額によっております。
      金銭債権及び満期のある有価証券の償還予定額

                                                  （単位：千円）

                         １年超       ２年超       ３年超       ４年超
                  １年以内                                   ５年超
                         ２年以内       ３年以内       ４年以内       ５年以内
       現金・預金           11,450,982           －       －       －       －       －
       短期貸付金           6,000,000          －       －       －       －       －
       未収委託者報酬           2,217,464          －       －       －       －       －
       未収運用受託報酬           2,097,668          －       －       －       －       －
      長期借入金の返済予定額

                                                  （単位：千円）
                         １年超       ２年超       ３年超       ４年超
                  １年以内                                   ５年超
                         ２年以内       ３年以内       ４年以内       ５年以内
       一年内返済予定の関
                  3,000,000          －       －       －       －       －
       係会社長期借入金
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                                      ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメント株式会社(E12457)
                                                 有価証券報告書（内国投資信託受益証券）
        （有価証券関係）
                 第23期                           第24期
            （自　平成29年１月１日                           （自　平成30年１月１日
             至　平成29年12月31日）                           至　平成30年12月31日）
     １．その他有価証券で時価のあるもの                           １．その他有価証券で時価のあるもの
                      貸借対照                           貸借対照

                  取得原価          差額                取得原価          差額
                      表計上額                           表計上額
        区分      種類                     区分      種類
                  （千円）         （千円）                 （千円）         （千円）
                      （千円）                           （千円）
      貸借対照表計上                           貸借対照表計上
      額が取得原価を       投資信託                    額が取得原価を       投資信託
                  540,000     641,762    101,762                  500,000     608,933    108,933
      超えるもの                           超えるもの
      貸借対照表計上       コマー
      額が取得原価を       シャル・
                 6,699,989     6,699,989       －
      超えないもの       ペーパー
     ２．当事業年度中に売却したその他有価証券                           ２．当事業年度中に売却したその他有価証券

               売却益の合計額        売却損の合計額                  売却益の合計額        売却損の合計額

      売却額（千円）                           売却額（千円）
                （千円）        （千円）                  （千円）        （千円）
           6,031          31        －        50,018          794        776

        （デリバティブ取引関係）

                 第23期                           第24期
            （自　平成29年１月１日                           （自　平成30年１月１日
             至　平成29年12月31日）                           至　平成30年12月31日）
     　当社は、デリバティブ取引を行っておりませんので、                           　同左
     該当事項はありません。
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                                      ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメント株式会社(E12457)
                                                 有価証券報告書（内国投資信託受益証券）
        （退職給付関係）
                 第23期                           第24期
            （自　平成29年１月１日                           （自　平成30年１月１日
             至　平成29年12月31日）                           至　平成30年12月31日）
     １．採用している退職給付制度の概要                           １．採用している退職給付制度の概要
      　当社は確定拠出年金制度（ＤＣ）及びキャッシュ・                           　当社は確定拠出年金制度（ＤＣ）及びキャッシュ・
      バランス型年金制度（ＣＢ）を採用しております。                           バランス型年金制度（ＣＢ）を採用しております。
     ２．キャッシュ・バランス型年金制度                           ２．キャッシュ・バランス型年金制度
     （１）退職給付債務の期首残高と期末残高の調整表                           （１）退職給付債務の期首残高と期末残高の調整表
       退職給付債務の期首残高                    －       退職給付債務の期首残高                  123,134    千円

       勤務費用                      千円     勤務費用
                         117,676                           120,547
       利息費用                    －       利息費用                    244
       数理計算上の差異の発生額                  10,629         数理計算上の差異の発生額                  13,440
       退職給付の支払額                  △5,171         退職給付の支払額                 △16,994
                            －                           －
       過去勤務費用の発生額                           過去勤務費用の発生額
       退職給付債務の期末残高                  123,134         退職給付債務の期末残高                  240,371
     （２）退職給付債務の期末残高と貸借対照表に計上され                           （２）退職給付債務の期末残高と貸借対照表に計上され

        た退職給付引当金の調整表                           た退職給付引当金の調整表
       積立型制度の退職給付債務                  123,134         積立型制度の退職給付債務                  240,371

                         △10,629                           △21,943
       未認識数理計算上の差異                           未認識数理計算上の差異
       貸借対照表に計上された負債の額                  112,504         貸借対照表に計上された負債の額                  218,427
     （３）退職給付費用及びその内訳項目の金額                           （３）退職給付費用及びその内訳項目の金額

       勤務費用                           勤務費用

                         117,676                           120,547
       利息費用                    －       利息費用                    244
       数理計算上の差異の費用処理額                    －       数理計算上の差異の費用処理額                   2,125
                            －                           －
       過去勤務債務の費用処理額                           過去勤務債務の費用処理額
       確定給付制度に係る退職給付費用                  117,676         確定給付制度に係る退職給付費用                  122,917
     （４）数理計算上の計算基礎に関する事項                           （４）数理計算上の計算基礎に関する事項

       割引率                   0.20   ％     割引率                   0.17   ％

     ３．確定拠出制度                           ３．確定拠出制度

      　当社の確定拠出制度への要拠出額は、80,419千円で                           　当社の確定拠出制度への要拠出額は、87,664千円で
      あります。                           あります。
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                                                 有価証券報告書（内国投資信託受益証券）
        （税効果会計関係）
                 第23期                           第24期
            （自　平成29年１月１日                           （自　平成30年１月１日
             至　平成29年12月31日）                           至　平成30年12月31日）
     １．繰延税金資産及び繰延税金負債の発生の主な原因別                           １．繰延税金資産及び繰延税金負債の発生の主な原因別
       内訳                           内訳
       繰延税金資産（流動資産）                           繰延税金資産（流動資産）

        未払費用                 746,590    千円      未払費用                 610,158    千円
                          95,980         その他                  95,482
        その他
              小計           842,571                小計           705,640
       繰延税金資産（固定資産）                           繰延税金資産（固定資産）
        長期未払費用                 219,530          長期未払費用                  67,464
                          120,760          無形固定資産                 148,873
        その他
                                   その他                  67,294
              小計           340,290
                                         小計           283,632
           繰延税金資産合計              1,182,861
                                     繰延税金資産合計               989,272
       繰延税金負債（固定負債）
                                  繰延税金負債（固定負債）
        その他有価証券評価差額金                 △31,164
                                   その他有価証券評価差額金                 △33,360
              小計           △31,164
                                         小計           △33,360
           繰延税金負債合計               △31,164
                                     繰延税金負債合計               △33,360
           繰延税金資産純額              1,151,697
                                     繰延税金資産純額               955,912
     ２．法定実効税率と税効果会計適用後の法人税等の負担                           ２．法定実効税率と税効果会計適用後の法人税等の負担

       率との間に重要な差異があるときの、当該差異の原                           率との間に重要な差異があるときの、当該差異の原
       因となった主要な項目別の内訳                           因となった主要な項目別の内訳
       法定実効税率                   30.86   ％     法定実効税率                   30.86   ％

       （調整）                           （調整）
       賞与等永久に損金に算入されない                           賞与等永久に損金に算入されない
                           6.80   ％                        4.32   ％
       項目                           項目
       その他                   0.02   ％                        0.13
                                  その他                      ％
       税効果会計適用後の法人税等の負                           税効果会計適用後の法人税等の負
                          37.67   ％                        35.31   ％
       担率                           担率
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                                                 有価証券報告書（内国投資信託受益証券）
                 第23期                           第24期
            （自　平成29年１月１日                           （自　平成30年１月１日
             至　平成29年12月31日）                           至　平成30年12月31日）
     ３．法人税等の税率の変更による繰延税金資産及び繰延                           ３．法人税等の税率の変更による繰延税金資産及び繰延
       税金負債の金額の修正                           税金負債の金額の修正
       　該当事項はありません。                           　該当事項はありません。
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                                                 有価証券報告書（内国投資信託受益証券）
        （セグメント情報等）
         第23期（自　平成29年１月１日　至　平成29年12月31日）
        ［セグメント情報］
         　当社の報告セグメントは、投資運用業者として単一であるため、該当事項はありません。
        ［関連情報］

         １．製品及びサービスごとの情報
                                                    （単位：千円）
                                      オフショア・ファンド
                    委託者報酬          運用受託報酬                       合計
                                         関連報酬等
     外部顧客からの収益                 18,588,553           9,493,556          5,212,268          33,294,379

         ２．地域ごとの情報

          (1）営業収益
                                （単位：千円）
         日本           その他            合計
           29,476,056            3,818,322           33,294,379

     営業収益は顧客の所在地を基礎とし、国又は地域に分類しております。
          (2）有形固定資産

           　当社は有形固定資産を保有していないため、該当事項はありません。
         ３．主要な顧客ごとの情報

          　外部顧客からの収益のうち、損益計算書の営業収益の10％以上を占める相手先がないため、該当事項はあり
          ません。
         第24期（自　平成30年１月１日　至　平成30年12月31日）

        ［セグメント情報］
         　当社の報告セグメントは、投資運用業者として単一であるため、該当事項はありません。
        ［関連情報］

         １．製品及びサービスごとの情報
                                                    （単位：千円）
                                      オフショア・ファンド
                    委託者報酬          運用受託報酬                       合計
                                         関連報酬等
     外部顧客からの収益                 19,586,658           9,067,941          5,277,342          33,931,942

         ２．地域ごとの情報

          (1）営業収益
                               （単位：千円）
         日本           その他           合計
           29,851,487            4,080,455          33,931,942

     営業収益は顧客の所在地を基礎とし、国又は地域に分類しております。
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                                                 有価証券報告書（内国投資信託受益証券）
          (2）有形固定資産
           　当社は有形固定資産を保有していないため、該当事項はありません。
         ３．主要な顧客ごとの情報

          　外部顧客からの収益のうち、損益計算書の営業収益の10％以上を占める相手先がないため、該当事項はあり
          ません。
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                                      ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメント株式会社(E12457)
                                                 有価証券報告書（内国投資信託受益証券）
          （関連当事者情報）
                              第23期
                         （自　平成29年１月１日
                           至　平成29年12月31日）
     親会社及び法人主要株主等
                   資本金         議決権等の     関連当事

                                            取引金額         期末残高
         会社等の名              事業の内容
      種類         所在地    又は出         所有（被所     者との関     取引の内容           科目
         称              又は職業
                                            （千円）         （千円）
                   資金         有）割合     係
         ゴールドマ
                                      その他営業収
         ン・サック     アメリカ
                                            4,457,921
                                      益
                            被所有     投資助言
         ス・アセッ     合衆国
                     42
      親会社                 投資顧問業
                                                   ―     ―
         ト・マネジ     ニュー
                   百万ドル          間接　75％     （注１）
         メント・エ     ヨーク州                       委託調査費
                                            8,178,928
         ル・ピー
                                                 関係会社

                                                 長期借入
                                                      3,000,000
                                  資金援助
         ザ・ゴール
                                                 金
               アメリカ                   （注２）
         ドマン・
                            被所有
               合衆国                   費用の振
                    11,862
      親会社    サックス・              持株会社               営業外費用
                                              49,644
               ニュー                   替
                            間接  100％
                   百万ドル
         グループ・
               ヨーク州
                                  （注３）
         インク
                                                 長期未払
                                  株式報酬
                                                      726,433
                                                 費用
     取引条件及び取引条件の決定方針等

     （注１）価格その他の取引条件は、関係会社間の契約に基づき決定しております。
     （注２）借入利率は市場金利を勘案して決定しております。当初借入期間は2.5年であり、担保は差し入れており
         ません。
     （注３）価格その他の取引条件は、市場実勢を勘案して決定しております。
     役員及び個人主要株主等
     　該当事項はありません。
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                                      ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメント株式会社(E12457)
                                                 有価証券報告書（内国投資信託受益証券）
                              第23期
                         （自　平成29年１月１日
                           至　平成29年12月31日）
     兄弟会社等
                   資本金         議決権等の     関連当事

                                            取引金額         期末残高
         会社等の名              事業の内容
      種類         所在地    又は出         所有（被所     者との関     取引の内容           科目
         称              又は職業
                                            （千円）         （千円）
                   資金         有）割合     係
                                  有価証券
                                                 有価証券
         ゴールドマ                                            6,699,989
                                  の販売
      親会社
         ン・サック     東京都港        金融商品取
                    83,616
      の子会
                               ―          ―     ―
                                  費用の振
         ス証券株式     区        引業
                    百万円
      社
                                  替
                                                 未払費用
         会社
                                                      455,817
                                  （注１）
         ゴールドマ
                                  費用の振
         ン・サック
                                      営業外費用           未払費用
                                             182,284        1,303,435
                                  替
      親会社
         ス・ジャパ     東京都港
                     100
      の子会                 資産保有等
                               ―   （注１）
         ン・ホール     区
                    百万円
      社
                                  資産の保
                                                 長期未払
         ディングス
                                      営業外収益
                                              9,478        969,880
                                  有等
                                                 費用
         有限会社
         ゴールドマ
               アメリカ
      親会社
         ン・サック
               合衆国                   現金の保               現金・預
                    8,000
      の子会                 銀行業               営業外収益
                               ―               22,827        2,369,093
         ス・バン
               ニュー                   管               金
                   百万ドル
      社
               ヨーク州
         ク・USA
                                  費用の振
                                  替
         ゴールドマ
      親会社    ン・サック              不動産の賃
                                  （注１）
               東京都港      151
      の子会    ス・ジャパ              貸借、一般                          未払費用
                               ―   資産の保       ―     ―        286,241
               区
                    百万円
      社    ン・サービ              総務業務等
                                  有・サー
         ス株式会社
                                  ビスの提
                                  供
         ゴールドマ
         ン・サック
               アメリカ
         ス・インベ
      親会社
                                  投資助言
               合衆国
                     40
         ストメン
      の子会                 投資顧問業                          未払費用
                               ―          ―     ―        436,012
               ニュー
                   百万ドル               （注２）
         ト・ストラ
      社
               ヨーク州
         テジー・Ｌ
         ＬＣ
     取引条件及び取引条件の決定方針等

     （注１）価格その他の取引条件は、市場実勢を勘案して決定しております。
     （注２）価格その他の取引条件は、グループ会社間の契約に基づき決定しております。
     親会社又は重要な関連会社に関する注記

      親会社情報
       ザ・ゴールドマン・サックス・グループ・インク（ニューヨーク証券取引所に上場）
       ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメント・ホールディングス・エル・エル・シー（未上場）
       ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメント・エル・ピー（未上場）
       ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメント・インターナショナル・ホールディングス・エル・エル・
       シー（未上場）
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                                                 有価証券報告書（内国投資信託受益証券）
                              第24期
                         （自　平成30年１月１日
                           至　平成30年12月31日）
     親会社及び法人主要株主等
                   資本金         議決権等の     関連当事

                                            取引金額         期末残高
         会社等の名              事業の内容
      種類         所在地    又は出         所有（被所     者との関     取引の内容           科目
         称              又は職業
                                            （千円）         （千円）
                   資金         有）割合     係
                                      その他営業収
                                            4,802,083
                                      益
         ゴールドマ
         ン・サック     アメリカ
                            被所有     投資助言
         ス・アセッ     合衆国                       運用受託報酬
                     39                       3,415,734
      親会社                 投資顧問業
                                                   ―     ―
         ト・マネジ     ニュー
                   百万ドル          間接　75％     （注１）
         メント・エ     ヨーク州
         ル・ピー
                                      委託調査費
                                            8,283,252
                                                 一年内返

                                                 済予定の
                                  資金援助
                                                 関係会社
                                                      3,000,000
                                  （注２）
                                                 長期借入
         ザ・ゴール
                                                 金
               アメリカ
         ドマン・
                            被所有
               合衆国                   費用の振
                    11,212
      親会社    サックス・              持株会社
               ニュー              間接  100％   替    営業外収益           未払費用
                   百万ドル                          179,970         293,841
         グループ・
               ヨーク州
                                  （注３）
         インク
                                                 長期未払
                                  株式報酬    営業外費用
                                              18,578         917,901
                                                 費用
     取引条件及び取引条件の決定方針等

     （注１）価格その他の取引条件は、関係会社間の契約に基づき決定しております。
     （注２）借入利率は市場金利を勘案して決定しております。当初借入期間は2.5年であり、担保は差し入れており
         ません。
     （注３）価格その他の取引条件は、市場実勢を勘案して決定しております。
     役員及び個人主要株主等
     　該当事項はありません。
                                 77/94











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                                                 有価証券報告書（内国投資信託受益証券）
                              第24期
                         （自　平成30年１月１日
                           至　平成30年12月31日）
     兄弟会社等
                   資本金         議決権等の     関連当事

                                            取引金額         期末残高
         会社等の名              事業の内容
      種類         所在地    又は出         所有（被所     者との関     取引の内容           科目
         称              又は職業
                                            （千円）         （千円）
                   資金         有）割合     係
         ゴールドマ

                                      資金の貸付
                                            6,000,000
                                  資金の調
      親会社
         ン・サック     東京都港        金融商品取                          短期貸付
                    83,616
                                  達
      の子会
                               ―                       6,000,000
         ス証券株式     区        引業                          金
                    百万円
      社                                有価証券の償
                                  （注１）
         会社
                                            6,699,989
                                      還
         ゴールドマ
                                  費用の振
         ン・サック
                                  替
      親会社
         ス・ジャパ     東京都港
                     100
      の子会                 資産保有等               営業外収益           未払費用
                               ―   （注２）           293,850         546,465
         ン・ホール     区
                    百万円
      社
                                  資産の保
         ディングス
                                  有等
         有限会社
         ゴールドマ
               アメリカ
      親会社
         ン・サック
               合衆国                   現金の保               現金・預
                    8,000
      の子会                 銀行業               営業外収益
                               ―               44,032        3,195,215
         ス・バン
               ニュー                   管               金
                   百万ドル
      社
               ヨーク州
         ク・USA
         ゴールドマ
         ン・サック
               アメリカ
      親会社    ス・インベ
                                  投資助言
               合衆国
                     31
         ストメン
      の子会                 投資顧問業                          未払費用
                               ―          ―     ―        362,371
               ニュー
                   百万ドル               （注１）
         ト・ストラ
      社
               ヨーク州
         テジー・
         LLC
     取引条件及び取引条件の決定方針等

     （注１）価格その他の取引条件は、グループ会社間の契約に基づき決定しております。
     （注２）価格その他の取引条件は、市場実勢を勘案して決定しております。
     親会社又は重要な関連会社に関する注記

      親会社情報
       ザ・ゴールドマン・サックス・グループ・インク（ニューヨーク証券取引所に上場）
       ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメント・ホールディングス・エル・エル・シー（未上場）
       ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメント・エル・ピー（未上場）
       ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメント・インターナショナル・ホールディングス・エル・エル・
       シー（未上場）
                                 78/94









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                                                 有価証券報告書（内国投資信託受益証券）
        （１株当たり情報）
                 第23期                           第24期
            （自　平成29年１月１日                           （自　平成30年１月１日
             至　平成29年12月31日）                           至　平成30年12月31日）
     １株当たり純資産額                 1,973,278円63銭          １株当たり純資産額                 2,027,647円27銭

     １株当たり当期純利益金額                  461,367円06銭         １株当たり当期純利益金額                  522,341円22銭

     損益計算書上の当期純利益                  2,952,749千円         損益計算書上の当期純利益                  3,342,983千円

     １株当たり当期純利益の算定に用                           １株当たり当期純利益の算定に用

     いられた普通株式に係る当期純利                  2,952,749千円         いられた普通株式に係る当期純利                  3,342,983千円
     益                           益
     差額                        －   差額                        －

     期中平均株式数                           期中平均株式数

     普通株式                     6,400株      普通株式                     6,400株

     　なお、潜在株式調整後１株当たり当期純利益金額につ                           　同左

     いては、新株予約権付社債等潜在株式がないため記載し
     ておりません。
        （重要な後発事象）

         　該当事項はありません。
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                                                 有価証券報告書（内国投資信託受益証券）
     中間財務諸表
     (1）中間貸借対照表
                                第25期中間会計期間末

                         注記       （2019年６月30日）
             区分
                         番号
                                 金額        構成比
     （資産の部）                               千円       ％

     Ⅰ　流動資産
       現金・預金                           9,874,582

       短期貸付金                           6,000,000

       支払委託金                              18

       前払費用                            88,339

       未収委託者報酬                           2,110,879

       未収運用受託報酬                           1,239,800

       未収収益                            81,092

                                     734
       立替金
       流動資産計                                   90.9

                                 19,395,447
     Ⅱ　固定資産

       無形固定資産

        ソフトウェア                           355,861

       投資その他の資産

        投資有価証券                           624,255

        長期差入保証金                           49,898

        繰延税金資産                           865,671

                                    56,368
        その他の投資等
       投資その他の資産計                           1,596,193

       固定資産計                           1,952,055         9.1

     資産合計                            21,347,503         100.0

                                 80/94







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                                                 有価証券報告書（内国投資信託受益証券）
                                第25期中間会計期間末
                         注記       （2019年６月30日）
             区分
                         番号
                                 金額        構成比
     （負債の部）                               千円       ％

     Ⅰ　流動負債
       預り金                            97,178
       未払金                            745,184
       未払費用                           2,295,854
       未払法人税等                            563,969
       未払消費税等                  ＊１          171,730
       賞与引当金                            723,574
                                   191,149
       その他
       流動負債計                                   22.4
                                  4,788,641
     Ⅱ　固定負債
       関係会社長期借入金                           4,000,000
       退職給付引当金                            256,828
                                   942,847
       長期未払費用
       固定負債計                           5,199,675         24.4
     負債合計                                     46.8
                                  9,988,317
     （純資産の部）

     Ⅰ　株主資本
       資本金                            490,000
       資本剰余金
                                   390,000
        資本準備金
        資本剰余金合計
                                   390,000
       利益剰余金
        その他利益剰余金
                                 10,401,308
         繰越利益剰余金
        利益剰余金合計                         10,401,308
        株主資本合計                         11,281,308         52.8
     Ⅱ　評価・換算差額等
       その他有価証券評価差額金                            77,877
        評価・換算差額等合計                           77,877        0.4
     純資産合計                            11,359,185         53.2
     負債・純資産合計                            21,347,503         100.0
                                 81/94



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     (2）中間損益計算書
                                  第25期中間会計期間

                                 （自　2019年１月１日
                          注記
              区分                    至　2019年６月30日）
                          番号
                                   金額         百分比
                                        千円      ％
     Ⅰ　営業収益
       委託者報酬                              10,468,979

       運用受託報酬                              3,754,958

                                      2,760,862
       その他営業収益
        営業収益計                                     100.0

                                     16,984,801
                                     14,676,522
     Ⅱ　営業費用及び一般管理費                     ＊１                   86.4
       営業利益                                      13.6

                                      2,308,279
     Ⅲ　営業外収益                     ＊２             37,296       0.2
                                       341,716
     Ⅳ　営業外費用                     ＊３                    2.0
       経常利益                              2,003,858        11.8

       税引前中間純利益                                      11.8

                                      2,003,858
       法人税、住民税及び事業税                               534,696       3.1
                                       89,223
       法人税等調整額                                       0.5
       中間純利益                              1,379,938         8.1

                                 82/94











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                                                 有価証券報告書（内国投資信託受益証券）
     重要な会計方針
                                     第25期中間会計期間

              項目                      （自　2019年１月１日
                                     至　2019年６月30日）
     １．有価証券の評価基準及び評価方法                     その他有価証券
                           時価のあるもの
                           　時価をもって中間貸借対照表価額とし、取得原価（移動平均法
                           による原価法）ないし償却原価との評価差額については全部純資
                           産直入法によっております。
                           時価のないもの
                           　移動平均法による原価法によっております。
     ２．固定資産の減価償却の方法                     無形固定資産
                           　無形固定資産は、定額法により償却しております。なお、自社
                           利用のソフトウェアについては、社内における利用可能期間（３
                           年）に基づく定額法によっております。
     ３．引当金の計上基準                     (1）貸倒引当金
                           　貸倒懸念債権等特定の債権については個別に回収可能性を勘案
                           し、回収不能見込額を計上しております。
                          (2）賞与引当金
                           　賞与引当金は、従業員への賞与の支払いに備えるため、従業員
                           に対する賞与の支給見込額のうち、当会計期間に帰属する額を計
                           上しています。
                          (3）退職給付引当金
                           　当社は確定拠出年金制度（ＤＣ）とキャッシュ・バランス型の
                           年金制度（ＣＢ）の２本立てからなる退職年金制度を採用してお
                           ります。また、当該ＣＢには、一定の利回りを保証しており、こ
                           れの将来の支払いに備えるため、確定給付型の会計基準に準じた
                           会計処理方法により、引当金を計上しております。数理計算上の
                           差異は、各事業年度の発生時における従業員の平均残存勤務期間
                           以内の一定の年数（５年）による定額法により按分した額を、そ
                           れぞれ発生の翌事業年度から費用処理しております。
                          (4）金融商品取引責任準備金
                           　金融商品取引事故による損失に備えるため、金融商品取引法第
                           46条の５第１項に基づく責任準備金を計上しております。
     ４．収益および費用の計上基準                     　「収益認識に関する会計基準」（企業会計基準第29号）を適用し
                          ております。
     ５．その他中間財務諸表作成のための基本                     (1）株式従業員報酬の会計処理方法
       となる重要な事項                    　役員及び従業員に付与されております、ザ・ゴールドマン・
                           サックス・グループ・インク株式に係る報酬については、企業会
                           計基準第８号「ストック・オプション等に関する会計基準」及び
                           企業会計基準適用指針第11号「ストック・オプション等に関する
                           会計基準の適用指針」に準じて、権利付与日公正価値及び付与さ
                           れた株数に基づき計算される費用を権利確定計算期間にわたり人
                           件費（営業費用及び一般管理費）として処理しております。ま
                           た、ザ・ゴールドマン・サックス・グループ・インクとの契約に
                           基づき当社が負担する、権利付与日以降の株価の変動により発生
                           する損益については営業外損益として処理しております。
                          (2）消費税等の会計処理
                           　消費税及び地方消費税の会計処理は、税抜方式によっておりま
                           す。
                                 83/94



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                                                 有価証券報告書（内国投資信託受益証券）
     表示方法の変更
     「『税効果会計に係る会計基準』の一部改                     　「『税効果会計に係る会計基準』の一部改正」（企業会計基準第
     正」の適用                     28号　平成30年２月16日）を当中間会計期間の期首から適用し、繰
                          延税金資産は投資その他の資産の区分に表示し、繰延税金負債は固
                          定負債の区分に表示する方法に変更しております。
     注記事項

     （中間貸借対照表関係）
                                     第25期中間会計期間末

              項目
                                     （2019年６月30日）
     ＊１　消費税等の取扱い                     　控除対象の仮払消費税等及び仮受消費税等は、相殺のうえ、流動
                          負債に表示しております。
     （中間損益計算書関係）

                                     第25期中間会計期間

              項目                      （自　2019年１月１日
                                     至　2019年６月30日）
     ＊１　減価償却実施額
                          無形固定資産                  22,495千円
     ＊２　営業外収益のうち主要なもの

                          受取利息                  23,040千円
                          有価証券分配金                  12,939千円
     ＊３　営業外費用のうち主要なもの

                          株式従業員報酬                 318,948千円
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     （リース取引関係）
     第25期中間会計期間（自2019年１月１日　至2019年６月30日）

     注記すべきリース取引を行っていないため、該当事項はありません。
     （金融商品関係）

     第25期中間会計期間（自2019年１月１日　至2019年６月30日）

     金融商品の時価等に関する事項
     2019年６月30日現在における中間貸借対照表計上額、中間貸借対照表日における時価及びその差額については、次のとお
     りであります。
                                                   （単位：千円）
                    中間貸借対照表計上額                  時価             差額
     現金・預金                     9,874,582             9,874,582                 －

     短期貸付金                     6,000,000             6,000,000                 －
     未収委託者報酬                     2,110,879             2,110,879                 －

     未収運用受託報酬                     1,239,800             1,239,800                 －

     投資有価証券

     　その他有価証券                      624,255             624,255                －

     関係会社長期借入金                     4,000,000             4,000,000                 －
     金融商品の時価の算定方法

     現金・預金、短期貸付金、未収委託者報酬及び未収運用受託報酬については、短期間で決済されるため、時価は帳簿価額

     にほぼ等しいことから、当該帳簿価額によっております。投資有価証券については、投資信託であり、直近の基準価額に
     よっております。
     関係会社長期借入金については、変動金利により短期間で市場金利を反映しており、また当社の信用状態は実行後大きく
     異なっていないことから、時価は帳簿価額と近似していると考えられるため、当該帳簿価額によっております。
     （有価証券関係）

     第25期中間会計期間末（2019年６月30日）

     その他有価証券で時価のあるもの
                                                    （単位：千円）
                                           中間貸借対照表
            区分               種類          取得原価                  差額
                                             計上額
     中間貸借対照表計上額が取得原

                     投資信託                 510,000        622,356        112,356
     価を超えるもの
     中間貸借対照表計上額が取得原

                     投資信託                  2,000        1,898        △102
     価を超えないもの
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     （デリバティブ取引関係）
     第25期中間会計期間（自2019年１月１日　至2019年６月30日）

     当社は、デリバティブ取引を行っておりませんので、該当事項はありません。
     （セグメント情報等）

     第25期中間会計期間（自2019年１月１日　至2019年６月30日）
     ［セグメント情報］

     当社の報告セグメントは、投資運用業者として単一であるため、該当事項はありません。
     ［関連情報］

     １．製品及びサービスごとの情報
                                                   （単位：千円）
                                        オフショア・
                   委託者報酬          運用受託報酬                       合計
                                      ファンド関連報酬等
     外部顧客からの収益                10,468,979           3,754,958          2,760,862          16,984,801
     ２．地域ごとの情報

     (1）営業収益
                              （単位：千円）
          日本           その他           合計
           15,416,710           1,568,090          16,984,801

     営業収益は顧客の所在地を基礎とし、国又は地域に分類しております。
     (2）有形固定資産

     当社は有形固定資産を保有していないため、該当事項はありません。
     ３．主要な顧客ごとの情報

     外部顧客からの収益のうち、中間損益計算書の営業収益の10％以上を占める相手先がないため、該当事項はありません。
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     （１株当たり情報）
                          第25期　中間会計期間

                          （自　2019年１月１日
                           至　2019年６月30日）
     １株当たり純資産額                                             1,774,872円69銭

     １株当たり中間純利益金額                                              215,615円41銭
     　なお、潜在株式調整後１株当たり中間純利益金額については、新株予約権付社債等潜在株式がないため記載し
     ておりません。
     （１株当たり中間純利益金額の算定上の基礎）
      中間損益計算書上の中間純利益                                             1,379,938千円
      １株当たり中間純利益金額の算定に用いられた普通株式に係る中間純利益                                             1,379,938千円
      差　　　額                                                 －千円
      期中平均株式数
       普通株式                                              6,400株
     （重要な後発事象）

     第25期中間会計期間（自2019年１月１日　至2019年６月30日）

     該当事項はありません。
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      ４【利害関係人との取引制限】
       　委託会社は、金融商品取引法の定めるところにより、利害関係人との取引について、次に掲げる行為が禁止されて
       います。
       (1）自己又はその取締役若しくは執行役との間における取引を行うことを内容とした運用を行うこと（投資者の保護
        に欠け、若しくは取引の公正を害し、又は金融商品取引業の信用を失墜させるおそれがないものとして内閣府令で
        定めるものを除きます。）。
       (2）運用財産相互間において取引を行うことを内容とした運用を行うこと(投資者の保護に欠け、若しくは取引の公
        正を害し、又は金融商品取引業の信用を失墜させるおそれがないものとして内閣府令で定めるものを除きま
        す。)。
       (3）通常の取引の条件と異なる条件であって取引の公正を害するおそれのある条件で、委託会社の親法人等（委託会
        社の総株主等の議決権の過半数を保有していることその他の当該金融商品取引業者と密接な関係を有する法人その
        他の団体として政令で定める要件に該当する者をいいます。以下(4)(5)において同じ。）又は子法人等（委託会社
        が総株主等の議決権の過半数を保有していることその他の当該金融商品取引業者と密接な関係を有する法人その他
        の団体として政令で定める要件に該当する者をいいます。以下同じ。）と有価証券の売買その他の取引又は金融デ
        リバティブ取引を行うこと。
       (4）委託会社の親法人等又は子法人等の利益を図るため、その行う投資運用業に関して運用の方針、運用財産の額若
        しくは市場の状況に照らして不必要な取引を行うことを内容とした運用を行うこと。
       (5）上記(3)(4)に掲げるもののほか、委託会社の親法人等又は子法人等が関与する行為であって、投資者の保護に欠
        け、若しくは取引の公正を害し、又は金融商品取引業の信用を失墜させるおそれのあるものとして内閣府令で定め
        る行為。
      ５【その他】

       (1）委託会社に関し、定款の変更、営業譲渡および営業譲受、出資の状況その他の重要な事項は予定されておりませ
        ん。
       (2）本書提出日の前１年以内において、訴訟事件その他委託会社等に重要な影響を及ぼした事実および重要な影響を
        及ぼすことが予想される事実は存在しておりません。
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     第２【その他の関係法人の概況】
      １【名称、資本金の額及び事業の内容】

       (1)  投資顧問会社
                                資本金の額
                 名称                              事業の内容
                             （2018年12月末日現在）
        ゴールドマン・サックス・アセット・マネ                                 ＧＳＡＭシンガポールは、シンガ
                               14百万米ドル
        ジメント（シンガポール）ピーティー                                 ポールにおいて、内外の有価証券等
                               (1,554百万円
        イー・リミテッド                                 に係る資産運用およびその他付帯関
                              １米ドル＝111.00円)
        （ＧＳＡＭシンガポール）                                 連する一切の業務を営んでいます。
       (2)  受託銀行

                                資本金の額
                 名称                              事業の内容
                             （2019年３月末日現在）
                                         銀行法に基づき銀行業を営むととも
                                         に、金融機関の信託業務の兼営等に
        三菱ＵＦＪ信託銀行株式会社                       324,279百万円
                                         関する法律(兼営法)に基づき信託業
                                         務を営んでいます。
       (3)  販売会社

                                資本金の額
                 名称                              事業の内容
                             （2019年３月末日現在）
                *１
                                         金融商品取引法に定める第一種金融
                                8,000百万円
        藍澤證券株式会社
                                         商品取引業を中心としたサービスを
        エース証券株式会社                        8,831百万円
                                         提供しています。
        ＳＭＢＣ日興証券株式会社                        10,000百万円
        株式会社ＳＢＩ証券                        48,323百万円
        キャピタル・パートナーズ証券株式会社                        1,000百万円
        ゴールドマン・サックス証券株式会社                        83,616百万円
                           *
        損保ジャパン日本興亜ＤＣ証券株式会社
                                3,000百万円
        ２
                *１
                                10,000百万円
        野村証券株式会社
                   *１
                                3,000百万円
        ＰＷＭ日本証券株式会社
        松井証券株式会社                        11,944百万円
        マネックス証券株式会社                        12,200百万円
        楽天証券株式会社                        7,495百万円
                    *２
                                         信託業および銀行業を中心とした
                               342,037百万円
        三井住友信託銀行株式会社
                                         サービスを提供しています。
                   *１
                               247,369百万円
        みずほ信託銀行株式会社
        三菱ＵＦＪ信託銀行株式会社                       324,279百万円
                  *１
                                         銀行業を中心としたサービスを提供
                              1,770,996百万円
        株式会社三井住友銀行
                                         しています。
                   *２
                              1,711,958百万円
        株式会社三菱ＵＦＪ銀行
                *１
                                12,008百万円
        株式会社山形銀行
        株式会社静岡銀行                        90,845百万円
                *１
                                82,329百万円
        株式会社福岡銀行
                    *１
                                85,745百万円
        株式会社西日本シティ銀行
                                         労働金庫法に基づき設立された労働
               *１
                               120,000百万円
        労働金庫連合会
                                         金庫の系統中央金融機関です。
        *１　新規のお申込みのお取扱いは行いません。
        *２　確定拠出年金のみのお取扱いとなります。
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      ２【関係業務の概要】
       (1)  投資顧問会社
        　ＧＳＡＭシンガポールは本ファンドの投資顧問会社であり、本ファンドに関し、委託会社より日本株式の運用
        （デリバティブ取引等に係る運用を含みます。）の指図に関する権限の委託を受けて、主に日本株式の売買執行を
        行います。
       (2)  受託銀行
        　本ファンドの受託者として、信託財産の保管・管理・計算、外国証券を保管・管理する外国の保管銀行への指
        図・連絡等を行います。
       (3)  販売会社
        　本ファンドの販売会社として受益権の募集の取扱い、信託契約の一部解約に関する事務、収益分配金の再投資に
        関する事務、一部解約金・収益分配金・償還金の支払いに関する事務等を行っています。
      ３【資本関係】

       (1)  投資顧問会社
        　ＧＳＡＭシンガポールおよび委託会社はいずれもザ・ゴールドマン・サックス・グループ・インクの子会社で
        す。
       (2)  受託銀行
        　該当事項はありません。
       (3)  販売会社
        　ゴールドマン・サックス証券株式会社および委託会社は、いずれもザ・ゴールドマン・サックス・グループ・イ
        ンクの子会社です。その他は該当事項はありません。
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     第３【参考情報】
       　当計算期間において提出した書類は以下のとおりです。

          2019年３月27日          有価証券届出書

          2019年３月27日          有価証券報告書
          2019年９月27日          有価証券届出書
          2019年９月27日          半期報告書
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                         独立監査人の監査報告書
                                           平成31年３月１日

     ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメント株式会社

       取締役会　御中

                             ＰｗＣあらた有限責任監査法人

                             指定有限責任社員

                                       公認会計士
                                              佐　々　木　貴　司
                             業務執行社員
                             指定有限責任社員
                                       公認会計士
                                              山　   口    健　   志
                             業務執行社員
     　当監査法人は、金融商品取引法第193条の２第１項の規定に基づく監査証明を行うため、「委託会社等の経理状

     況」に掲げられているゴールドマン・サックス・アセット・マネジメント株式会社の平成30年１月１日から平成30年
     12月31日までの第24期事業年度の財務諸表、すなわち、貸借対照表、損益計算書、株主資本等変動計算書、重要な会
     計方針及びその他の注記について監査を行った。
     財務諸表に対する経営者の責任

     　経営者の責任は、我が国において一般に公正妥当と認められる企業会計の基準に準拠して財務諸表を作成し適正に
     表示することにある。これには、不正又は誤謬による重要な虚偽表示のない財務諸表を作成し適正に表示するために
     経営者が必要と判断した内部統制を整備及び運用することが含まれる。
     監査人の責任

     　当監査法人の責任は、当監査法人が実施した監査に基づいて、独立の立場から財務諸表に対する意見を表明するこ
     とにある。当監査法人は、我が国において一般に公正妥当と認められる監査の基準に準拠して監査を行った。監査の
     基準は、当監査法人に財務諸表に重要な虚偽表示がないかどうかについて合理的な保証を得るために、監査計画を策
     定し、これに基づき監査を実施することを求めている。
     　監査においては、財務諸表の金額及び開示について監査証拠を入手するための手続が実施される。監査手続は、当
     監査法人の判断により、不正又は誤謬による財務諸表の重要な虚偽表示のリスクの評価に基づいて選択及び適用され
     る。財務諸表監査の目的は、内部統制の有効性について意見表明するためのものではないが、当監査法人は、リスク
     評価の実施に際して、状況に応じた適切な監査手続を立案するために、財務諸表の作成と適正な表示に関連する内部
     統制を検討する。また、監査には、経営者が採用した会計方針及びその適用方法並びに経営者によって行われた見積
     りの評価も含め全体としての財務諸表の表示を検討することが含まれる。
     　当監査法人は、意見表明の基礎となる十分かつ適切な監査証拠を入手したと判断している。
     監査意見

     　当監査法人は、上記の財務諸表が、我が国において一般に公正妥当と認められる企業会計の基準に準拠して、ゴー
     ルドマン・サックス・アセット・マネジメント株式会社の平成30年12月31日現在の財政状態及び同日をもって終了す
     る事業年度の経営成績をすべての重要な点において適正に表示しているものと認める。
     利害関係

     　会社と当監査法人又は業務執行社員との間には、公認会計士法の規定により記載すべき利害関係はない。
                                                       以　上

     （注１）上記は、監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものであり、その原本は当社が別途保管しており

         ます。
     （注２）ＸＢＲＬデータは監査の対象には含まれていません。
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                         独立監査人の監査報告書
                                            2020年１月29日

     ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメント株式会社

       取締役会　御中

                             ＰｗＣあらた有限責任監査法人

                             指定有限責任社員

                                       公認会計士
                                              佐　々　木　貴　司
                             業務執行社員
                             指定有限責任社員
                                       公認会計士
                                              山　   口    健　   志
                             業務執行社員
      当監査法人は、金融商品取引法第193条の２第１項の規定に基づく監査証明を行うため、「ファンドの経理状況」

     に掲げられているGS・日本株ファンド(自動けいぞく)の2018年12月28日から2019年12月27日までの計算期間の財務諸
     表、すなわち、貸借対照表、損益及び剰余金計算書、注記表並びに附属明細表について監査を行った。
     財務諸表に対する経営者の責任

      経営者の責任は、我が国において一般に公正妥当と認められる企業会計の基準に準拠して財務諸表を作成し適正に
     表示することにある。これには、不正又は誤謬による重要な虚偽表示のない財務諸表を作成し適正に表示するために
     経営者が必要と判断した内部統制を整備及び運用することが含まれる。
     監査人の責任

      当監査法人の責任は、当監査法人が実施した監査に基づいて、独立の立場から財務諸表に対する意見を表明するこ
     とにある。当監査法人は、我が国において一般に公正妥当と認められる監査の基準に準拠して監査を行った。監査の
     基準は、当監査法人に財務諸表に重要な虚偽表示がないかどうかについて合理的な保証を得るために、監査計画を策
     定し、これに基づき監査を実施することを求めている。
     　監査においては、財務諸表の金額及び開示について監査証拠を入手するための手続が実施される。監査手続は、当
     監査法人の判断により、不正又は誤謬による財務諸表の重要な虚偽表示のリスクの評価に基づいて選択及び適用され
     る。財務諸表監査の目的は、内部統制の有効性について意見表明するためのものではないが、当監査法人は、リスク
     評価の実施に際して、状況に応じた適切な監査手続を立案するために、財務諸表の作成と適正な表示に関連する内部
     統制を検討する。また、監査には、経営者が採用した会計方針及びその適用方法並びに経営者によって行われた見積
     りの評価も含め全体としての財務諸表の表示を検討することが含まれる。
     　当監査法人は、意見表明の基礎となる十分かつ適切な監査証拠を入手したと判断している。
     監査意見

      当監査法人は、上記の財務諸表が、我が国において一般に公正妥当と認められる企業会計の基準に準拠して、GS・
     日本株ファンド(自動けいぞく)の2019年12月27日現在の信託財産の状態及び同日をもって終了する計算期間の損益の
     状況をすべての重要な点において適正に表示しているものと認める。
     利害関係

      ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメント株式会社及びファンドと当監査法人又は業務執行社員との間に
     は、公認会計士法の規定により記載すべき利害関係はない。
                                                       以　   上

     （注１）上記は、当社が、監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものであり、その原本は当社が別途保管

         しております。
     （注２）ＸＢＲＬデータは監査の対象には含まれていません。
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                                      ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメント株式会社(E12457)
                                                 有価証券報告書（内国投資信託受益証券）
                        独立監査人の中間監査報告書
                                            2019年８月30日

     ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメント株式会社

       取締役会　御中

                             ＰｗＣあらた有限責任監査法人

                             指定有限責任社員

                                        公認会計士
                                              佐　々　木　貴　司
                             業務執行社員
                             指定有限責任社員
                                        公認会計士
                                              山　   口    健　   志
                             業務執行社員
     　当監査法人は、金融商品取引法第193条の２第１項の規定に基づく監査証明を行うため、「委託会社等の経理状

     況」に掲げられているゴールドマン・サックス・アセット・マネジメント株式会社の2019年１月１日から2019年12月
     31日までの第25期事業年度の中間会計期間（2019年１月１日から2019年６月30日まで）に係る中間財務諸表、すなわ
     ち、中間貸借対照表、中間損益計算書、重要な会計方針及びその他の注記について中間監査を行った。
     中間財務諸表に対する経営者の責任

     　経営者の責任は、我が国において一般に公正妥当と認められる中間財務諸表の作成基準に準拠して中間財務諸表を
     作成し有用な情報を表示することにある。これには、不正又は誤謬による重要な虚偽表示のない中間財務諸表を作成
     し有用な情報を表示するために経営者が必要と判断した内部統制を整備及び運用することが含まれる。
     監査人の責任

     　当監査法人の責任は、当監査法人が実施した中間監査に基づいて、独立の立場から中間財務諸表に対する意見を表
     明することにある。当監査法人は、我が国において一般に公正妥当と認められる中間監査の基準に準拠して中間監査
     を行った。中間監査の基準は、当監査法人に中間財務諸表には全体として中間財務諸表の有用な情報の表示に関して
     投資者の判断を損なうような重要な虚偽表示がないかどうかの合理的な保証を得るために、中間監査に係る監査計画
     を策定し、これに基づき中間監査を実施することを求めている。
     　中間監査においては、中間財務諸表の金額及び開示について監査証拠を入手するために年度監査と比べて監査手続
     の一部を省略した中間監査手続が実施される。中間監査手続は、当監査法人の判断により、不正又は誤謬による中間
     財務諸表の重要な虚偽表示のリスクの評価に基づいて、分析的手続等を中心とした監査手続に必要に応じて追加の監
     査手続が選択及び適用される。中間監査の目的は、内部統制の有効性について意見表明するためのものではないが、
     当監査法人は、リスク評価の実施に際して、状況に応じた適切な中間監査手続を立案するために、中間財務諸表の作
     成と有用な情報の表示に関連する内部統制を検討する。また、中間監査には、経営者が採用した会計方針及びその適
     用方法並びに経営者によって行われた見積りの評価も含め中間財務諸表の表示を検討することが含まれる。
     　当監査法人は、中間監査の意見表明の基礎となる十分かつ適切な監査証拠を入手したと判断している。
     中間監査意見

     　当監査法人は、上記の中間財務諸表が、我が国において一般に公正妥当と認められる中間財務諸表の作成基準に準
     拠して、ゴールドマン・サックス・アセット・マネジメント株式会社の2019年６月30日現在の財政状態及び同日を
     もって終了する中間会計期間（2019年１月１日から2019年６月30日まで）の経営成績に関する有用な情報を表示して
     いるものと認める。
     利害関係

     　会社と当監査法人又は業務執行社員との間には、公認会計士法の規定により記載すべき利害関係はない。
                                                       以　上
     （注１）上記は、中間監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものであり、その原本は当社が別途保管して

         おります。
     （注２）ＸＢＲＬデータは監査の対象には含まれていません。
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