コンフォリア・レジデンシャル投資法人 有価証券届出書（参照方式・内国投資証券）

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                                              コンフォリア・レジデンシャル投資法人(E27159)
                                                有価証券届出書（参照方式・内国投資証券）
    【表紙】
    【提出書類】                   有価証券届出書

    【提出先】                   関東財務局長

    【提出日】                   2020年１月７日

    【発行者名】                   コンフォリア・レジデンシャル投資法人

    【代表者の役職氏名】                   執行役員　伊澤　毅洋

    【本店の所在の場所】                   東京都港区南青山一丁目１番１号

    【事務連絡者氏名】                   東急不動産リート・マネジメント株式会社

                       コンフォリア運用本部　運用戦略部長　吉川　健太郎
    【電話番号】                   03‐6455‐3388

    【届出の対象とした募集内国投資証券                   コンフォリア・レジデンシャル投資法人

     に係る投資法人の名称】
    【届出の対象とした募集内国投資証券                   形態：投資証券

     の形態及び金額】                  発行価額の総額：その他の者に対する割当                              452,000,000円
                       （注）発行価額の総額は、2019年12月16日（月）現在の株式会社東京証券取引所における本投
                         資法人の投資口の普通取引の終値を基準として算出した見込額です。
     安定操作に関する事項                  該当事項はありません。

    【縦覧に供する場所】                   株式会社東京証券取引所

                       （東京都中央区日本橋兜町２番１号）
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    第一部【証券情報】
     第１【内国投資証券（新投資口予約権証券及び投資法人債券を除く。）】
       （１）【投資法人の名称】
          コンフォリア・レジデンシャル投資法人
          （英文表示：Comforia           Residential      REIT,   Inc）
          （以下「本投資法人」といいます。）
          （注）本投資法人は、投資信託及び投資法人に関する法律（昭和26年法律第198号。その後の改正を含みます。以下「投信法」
             といいます。）に従って設立された投資法人です。
       （２）【内国投資証券の形態等】

          　本書に従って行われる募集の対象となる有価証券は、投信法に基づく本投資法人の投資口（以下「本投
          資口」といいます。）です。本投資口は社債、株式等の振替に関する法律（平成13年法律第75号。その後
          の改正を含みます。以下「振替法」といいます。）の規定の適用を受ける振替投資口であり、振替法第227
          条第２項に基づき投資主が発行を請求する場合を除き、本投資法人は、本投資口を表示する投資証券を発
          行することができません。
          　本投資口は、投資主の請求による投資口の払戻しが認められないクローズド・エンド型です。
          　本投資口について、本投資法人の依頼により、信用格付業者から提供され若しくは閲覧に供された信用
          格付又は信用格付業者から提供され、若しくは閲覧に供される予定の信用格付はありません。
          （注）投信法上、均等の割合的単位に細分化された投資法人の社員の地位を「投資口」といい、その保有者を「投資主」といい
             ます。本投資口を購入した投資家は、本投資法人の投資主となります。
       （３）【発行数】

          1,460口
          （注１）上記発行数は、後記「第５　募集又は売出しに関する特別記載事項／オーバーアロットメントによる売出し等につい
              て」に記載のオーバーアロットメントによる売出し（以下「オーバーアロットメントによる売出し」といいます。）に
              関連して、みずほ証券株式会社を割当先として行う第三者割当による新投資口発行（以下「本件第三者割当」といいま
              す。）の発行数です。みずほ証券株式会社は後記「第５　募集又は売出しに関する特別記載事項／オーバーアロットメ
              ントによる売出し等について」に記載の口数について申込みを行い、申込みの行われなかった口数については失権しま
              す。
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          （注２）割当予定先の概要及び本投資法人と割当予定先との関係等は以下のとおりです。
         割当予定先の氏名又は名称                          みずほ証券株式会社
         割当口数                          1,460口
         払込金額                          452,000,000円（注）
                本店所在地                   東京都千代田区大手町一丁目５番１号
                代表者の氏名                   取締役社長　飯田　浩一
                資本金の額（2019年９月30日現在）                   125,167百万円
         割当予定先
                                   金融商品取引法（昭和23年法律第25号。その後の改
         の内容
                事業の内容                   正を含みます。以下「金商法」といいます。）に基
                                   づき第一種金融商品取引業を営んでいます。
                大株主（2019年９月30日現在）                   株式会社みずほフィナンシャルグループ　　95.8％
                   本投資法人が保有している割当
                                   該当事項はありません。
                   予定先の株式の数
                出資
                   割当予定先が保有している本投
                関係
                   資法人の投資口の数（2019年７                308口
                   月31日現在）
         本投資法人
         との関係
                                   一般募集（後記「第５　募集又は売出しに関する特
                                   別記載事項／オーバーアロットメントによる売出し
                取引関係
                                   等について」に定義します。以下同じです。）の共
                                   同主幹事会社です。
                人的関係                   該当事項はありません。
         本投資口の保有に関する事項                          該当事項はありません。
        （注）払込金額は、2019年12月16日（月）現在の株式会社東京証券取引所における本投資口の普通取引の終値を基準として算出した
           見込額です。
       （４）【発行価額の総額】

          452,000,000円
          （注）発行価額の総額は、2019年12月16日（月）現在の株式会社東京証券取引所における本投資口の普通取引の終値を基準とし
             て算出した見込額です。
       （５）【発行価格】

          未定
          （注）発行価格は、2020年１月15日（水）から2020年１月20日（月）までの間のいずれかの日に一般募集において決定される発
             行価額と同一の価格とします。
       （６）【申込手数料】

         　該当事項はありません。
       （７）【申込単位】

          １口以上１口単位
       （８）【申込期間】

          2020年２月18日（火）
       （９）【申込証拠金】

         　該当事項はありません。
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       （１０）【申込取扱場所】
          本投資法人　本店
          東京都港区南青山一丁目１番１号
       （１１）【払込期日】

          2020年２月19日（水）
       （１２）【払込取扱場所】

          三菱ＵＦＪ銀行　渋谷支店
          東京都渋谷区道玄坂一丁目３番２号
       （１３）【引受け等の概要】

         　該当事項はありません。
       （１４）【振替機関に関する事項】

          株式会社証券保管振替機構（以下「保管振替機構」といいます。）
          東京都中央区日本橋茅場町二丁目１番１号
       （１５）【手取金の使途】

          　本件第三者割当における手取金上限452,000,000円については、本件第三者割当と同日付をもって決議さ
          れた一般募集による新投資口発行の手取金9,100,000,000円と併せて、後記「第二部　参照情報／第２　参
          照書類の補完情報／２　投資対象／③取得済資産及び取得予定資産並びに譲渡済資産の概要」に記載の取
          得予定資産の取得資金の一部に充当します。
          （注）上記の手取金は、2019年12月16日（月）現在の株式会社東京証券取引所における本投資口の普通取引の終値を基準として
             算出した見込額です。
       （１６）【その他】

         　申込みの方法等
         （イ）申込みは、前記「（８）申込期間」に記載の申込期間内に前記「（10）申込取扱場所」に記載の申込
           取扱場所へ申込みをし、前記「（11）払込期日」に記載の払込期日に新投資口払込金額を払込むものと
           します。
         （ロ）みずほ証券株式会社は後記「第５　募集又は売出しに関する特別記載事項／オーバーアロットメント
           による売出し等について」に記載の口数について申込みを行い、申込みの行われなかった口数について
           は失権します。
     第２【新投資口予約権証券】

       　該当事項はありません。

     第３【投資法人債券（短期投資法人債を除く。）】

       　該当事項はありません。

     第４【短期投資法人債】

       　該当事項はありません。

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     第５【募集又は売出しに関する特別記載事項】
       オーバーアロットメントによる売出し等について

       （１）　本投資法人は、2020年１月７日（火）開催の本投資法人役員会において、本件第三者割当とは別に、本
          投資口29,330口の一般募集（以下「一般募集」といいます。）を決議していますが、一般募集に当たり、
          その需要状況等を勘案した上で、一般募集とは別に、みずほ証券株式会社が、本投資法人の投資主であ
          り、かつ、東急不動産リート・マネジメント株式会社（以下「本資産運用会社」といいます。）の株主で
          ある東急不動産株式会社（以下「東急不動産」といいます。）から1,460口を上限として借り入れる本投資
          口の売出し（オーバーアロットメントによる売出し）を行う場合があります（一般募集、オーバーアロッ
          トメントによる売出し及び本件第三者割当を併せて、以下「本募集等」と総称します。）。本件第三者割
          当は、オーバーアロットメントによる売出しに関連して、みずほ証券株式会社が東急不動産から借り入れ
          た本投資口（以下「借入投資口」といいます。）の返還に必要な本投資口を取得させるために行われま
          す。
          　また、みずほ証券株式会社は、一般募集及びオーバーアロットメントによる売出しの申込期間の終了す
          る日の翌日から2020年２月14日（金）までの間（以下「シンジケートカバー取引期間」といいます。）、
          借入投資口の返還を目的として、株式会社東京証券取引所（以下「東京証券取引所」といいます。）にお
          いてオーバーアロットメントによる売出しに係る口数を上限とする本投資口の買付け（以下「シンジケー
          トカバー取引」といいます。）を行う場合があります。みずほ証券株式会社がシンジケートカバー取引に
          より買い付けた全ての本投資口は、借入投資口の返還に充当されます。なお、シンジケートカバー取引期
          間内において、みずほ証券株式会社の判断でシンジケートカバー取引を全く行わず、又はオーバーアロッ
          トメントによる売出しに係る口数に至らない口数でシンジケートカバー取引を終了させる場合がありま
          す。
          　さらに、みずほ証券株式会社は、一般募集及びオーバーアロットメントによる売出しに伴って安定操作
          取引を行うことがあり、かかる安定操作取引により買い付けた本投資口の全部又は一部を借入投資口の返
          還に充当することがあります。
          　オーバーアロットメントによる売出しに係る口数から、安定操作取引及びシンジケートカバー取引に
          よって買い付け、借入投資口の返還に充当する口数を減じた口数について、みずほ証券株式会社は本件第
          三者割当に係る割当てに応じ、本投資口を取得する予定です。そのため本件第三者割当における発行数の
          全部又は一部につき申込みが行われず、その結果、失権により本件第三者割当における最終的な発行数が
          その限度で減少し、又は発行そのものが全く行われない場合があります。
       （２）　上記（１）に記載の取引について、みずほ証券株式会社はＳＭＢＣ日興証券株式会社と協議の上、これ

          を行います。
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    第二部【参照情報】
     第１【参照書類】
       　金商法第27条において準用する金商法第５条第１項第２号に掲げる事項については、以下に掲げる書類をご参
       照ください。
      １【有価証券報告書及びその添付書類】
       　計算期間　第18期（自　2019年２月１日　至　2019年７月31日）　2019年10月30日関東財務局長に提出
      ２【半期報告書】
       　該当事項はありません。
      ３【臨時報告書】
       　該当事項はありません。
      ４【訂正報告書】
       　該当事項はありません。
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     第２【参照書類の補完情報】
       　参照書類である2019年10月30日付の有価証券報告書（以下「参照有価証券報告書」といいます。）に関して、
       本書の日付現在までに補完すべき情報は、以下に記載のとおりです。
       　以下の文中に記載の事項を除き、参照有価証券報告書に記載されている将来に関する事項については、本書の
       日付現在、変更がないと判断しています。
       　なお、以下の文中における将来に関する事項は、別段の記載のない限り、本書の日付現在において本投資法人
       が判断したものです。
       （注）本書に記載の数値については、別途注記する場合を除き、単位未満の金額については切り捨てて、その他については単位未満を
          四捨五入して記載しています。したがって、各項目の金額又は比率の合計が一致しない場合があります。
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      １　事業の概況
       ①　本投資法人の概要

        Ａ．本投資法人の概要
         　本投資法人は、投信法に基づき、主として居住の用に供される不動産等に投資する投資法人として2010年
         ６月８日に設立され、2010年６月30日付にて内閣総理大臣による投信法第187条に基づく登録を完了し（登録
         番号　関東財務局長　第71号）、2010年８月より運用を開始しました。その後、本投資法人は、公募による
         新投資口の追加発行（74,764口               （注）   ）を行い、2013年２月６日に東京証券取引所不動産投資信託証券市場に
         上場（銘柄コード：3282）（以下「新規上場」といいます。）しました。新規上場時における取得済資産は
         53物件、取得価格の合計712億円でしたが、その後、継続的に物件を取得し、本書の日付現在の取得済資産は
         126物件、取得価格の合計2,266億円となっています。
         （注）本投資法人は2014年７月31日を基準日とし、2014年８月１日を効力発生日として、投資口１口につき４口の割合による投資
            口の分割を行っています。本書中の（発行済）投資口数の記載及び（発行済）投資口数を用いた数値の算出については、特
            に記載のない限り、かかる分割後の投資口数（効力発生日以前の時点の投資口数については当該時点においてかかる分割が
            行われていたものと仮定した場合の投資口数）を記載又はかかる分割後の投資口数を用いて算出するものとします。以下同
            じです。
        Ｂ．本投資法人の基本方針

         　本投資法人は、その規約に従い、投資主価値の最大化を目的とし、中長期的観点から、安定的な収益の確
         保と着実な運用資産の成長を目指し、資産の運用を行います。
         　本投資法人は、「安定的な収益の確保と成長性を重視した居住用資産                                 （注１）   への投資」及び「東急不動産

         ホールディングスグループ            （注２）   の活用」の二点を基本方針として、主に、単身・小家族世帯をターゲット
         とし、東急不動産がプロデュースしてきた都市型賃貸レジデンス「コンフォリア」シリーズのコンセプト
         （後記「（イ）安定的な収益の確保と成長性を重視した居住用資産への投資／ｄ．「コンフォリア」シリー
         ズ」をご参照ください。）、ノウハウに基づく投資及び運用を行っていきます。
         （注１）後記「（イ）安定的な収益の確保と成長性を重視した居住用資産への投資」において定義します。
         （注２）「東急不動産ホールディングスグループ」とは、東急不動産ホールディングス株式会社とその子会社及び関連会社で構成
             されるグループをいいます。以下同じです。
         （イ）安定的な収益の確保と成長性を重視した居住用資産への投資

           　本投資法人は、主として居住の用に供される賃貸用不動産（以下「居住用資産」といいます。）が本
           体又は裏付けとなっている不動産関連資産（後記「２　投資対象／①投資対象の種別／Ａ．／（ロ）不
           動産等を主たる投資対象とする資産対応証券等」において定義します。）に対して投資を行います。当
           該居住用資産の中でも、収益の安定性という特性を備えた一般の賃貸住宅（以下「賃貸住宅」といいま
           す。）を中心に投資を行っていく方針です。
           　また、本投資法人は、成長性を重視した投資を行うため、社会・経済環境の変化の中で、世帯数の増
           加に伴い賃貸住宅のニーズの増加が想定される「東京圏（東京都、神奈川県、埼玉県及び千葉県をいい
           ます。別段の記載がある場合を除き、以下同じです。）に立地する賃貸住宅」及び「単身・小家族世帯
           向け賃貸住宅」に対し、重点的な投資を行っていきます。
           　このように本投資法人は「収益の安定性」と「成長性の重視」の両立を図ります。
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           ａ．賃貸住宅の特性
            　以下のグラフは、1989年から2018年までの間の東京都における住宅賃料と東京圏における事務所賃
            料の推移を示したものです。
            　居住用資産の中でも特に賃貸住宅の賃料は、一般的に景気や資産価格の変動の影響を受けにくいた
            め、以下のグラフに見られるように、事務所賃料と比べて、相対的に賃料水準に下方硬直性が認めら
            れます。また、賃貸借契約自体が小口であり、契約締結時期も分散しているため、一度に大量の空室
            や大幅な賃料減額が発生し、収益性が急激に悪化するリスクが相対的に低い資産です。加えて、賃貸
            住宅の物件規模は比較的小さく、テナントが多数に及ぶため、ポートフォリオ構築の観点からも、分
            散の効いたポートフォリオの構成が可能となります。
            　本投資法人は、基本方針で掲げる「安定的な収益の確保」の実現に向け、収益の安定性という特性
            を備えた一般の賃貸住宅を中心に投資を行っていきます。
            ＜住宅賃料と事務所賃料の推移＞

            （出所）日本銀行「企業向けサービス価格指数（1989年～2018年）」及び総務省「消費者物価指数（1989年～2018年）」





            （注１）「民営家賃（東京都・非木造30㎡未満）」は、東京23区に存在し、木造以外で30㎡未満の住宅3.3㎡当たりの家賃
                を指数化したものです。
            （注２）「事務所家賃（東京圏）」とは、東京都における千代田区、中央区、港区、新宿区、文京区、台東区、墨田区、
                江東区、品川区、目黒区、大田区、渋谷区、豊島区、町田市及び日野市並びに横浜市、鎌倉市、さいたま市、越
                谷市、千葉市及び水戸市に立地する調査対象ビルの平均賃料、並びに千代田区、港区及び渋谷区の調査対象ビル
                の特定したテナントの契約賃料を指数化したものです。なお、特定のオフィスビルを継続して調査対象とする結
                果、オフィスビルの築年数の増加に伴い経年劣化が生じるため、2010年以降、経年による品質劣化分を補正する
                品質調整が導入されています。
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           ｂ．世帯数
            　以下のグラフは、2015年から2035年までの、東京圏及び東京都における総世帯数予測を示したもの
            であり、東京圏及び東京都では当面総世帯数の増加が見込まれます。
            　本投資法人は、人口が集中している各都市圏のうち、当面総世帯数が増加することにより主として
            賃貸需要が厚く見込める、東京都心（千代田区、中央区、港区、新宿区及び渋谷区をいいます。以下
            同じです。）、準都心（東京都心以外の東京23区をいいます。以下同じです。）、その他東京圏（東
            京圏のうち、東京都心及び準都心を除き、賃貸需要が厚く見込まれるエリアをいいます。以下同じで
            す。）に立地する賃貸住宅に重点的に投資を行っていきます。
            ＜東京圏及び東京都　総世帯数予測＞

             （出所）国立社会保障・人口問題研究所「日本の世帯数の将来推計（都道府県別推計）2019年４月推計」




             （注）「日本の世帯数の将来推計（都道府県別推計）2019年４月推計」は2018年国勢調査に基づいて推計されたもので
                あり、2020年以降の数値は推計値です。
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           ｃ．単身・小家族世帯
            　以下のグラフは、2015年から2035年までの、東京圏における類型別世帯数の推移を示したもので
            す。
            　本投資法人は、少子化・晩婚化等の社会構造の変化によって、今後も本投資法人がターゲットとす
            る単身世帯及び小家族世帯（DINKS層を含む夫婦のみの世帯をいいます。以下同じです。）の増加が見
            込まれると判断しており、これらの世帯を対象とした賃貸住宅に重点的に投資を行っていきます。
            ＜東京圏　類型別世帯数の推移＞

             （出所）国立社会保障・人口問題研究所「日本の世帯数の将来推計（都道府県別推計）2019年４月推計」





             （注）「日本の世帯数の将来推計（都道府県別推計）2019年４月推計」は2018年国勢調査に基づいて推計されたもので
                あり、2020年以降の数値は推計値です。
            　本投資法人は、こうした居住用資産の特性や市場環境を踏まえ、「コンフォリア」シリーズとして

            開発又は運用する賃貸住宅を東急不動産ホールディングスグループから取得するほか、東急不動産
            ホールディングスグループ以外からも「コンフォリア」シリーズのコンセプトに合致する賃貸住宅を
            取得し、これらの物件をいずれも「コンフォリア」シリーズの物件として運用していく方針です。
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           ｄ．「コンフォリア」シリーズ
            　「コンフォリア」シリーズは、「住まいは単なる器ではない」という発想から生み出された「その






            上の、暮らし心地へ。」をキーコンセプトに、英語で心地よさ、満足を意味する「comfort」と、ラテ
            ン語で場所を表す「ia」を組み合わせた、東急不動産がプロデュースする、都市を自由に豊かに生き
            る人にふさわしい賃貸レジデンスです。本投資法人は、東急不動産がプロデュースしてきた都市型賃
            貸レジデンス「コンフォリア」シリーズへの投資及び運用を行い、投資主価値の最大化を図っていき
            ます。
             また、「コンフォリア」シリーズは、４つのアドバンテージ「Location」、「Quality」、
            「Safety」、「Service」を掲げ、利便性だけではない様々な「その上」で、期待を超える暮らし心地
            を提供します。なお、東急不動産の開発物件のみならず「コンフォリア」シリーズのコンセプト・基
            準に合致する第三者の開発物件も「コンフォリア」シリーズとして運用されています。
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         （ロ）東急不動産ホールディングスグループの活用
           ａ．東急不動産ホールディングスグループの概要
            　本投資法人のスポンサーである東急不動産を中核会社とする東急不動産ホールディングスグループ
            は、2019年３月31日現在、東急不動産ホールディングス株式会社とその子会社157社及び関連会社52社
            で構成され、住宅、オフィスビル、商業施設、リゾート、シニア住宅、アセット・マネジメント、
            ファンド・マネジメント等の多様な事業セグメントを有する総合不動産ディベロッパーであり、住宅
            事業を中心に人々の暮らし・生活に関わる様々な事業を展開、拡大してきた企業グループです。東急
            不動産ホールディングスグループでは、これまでに形成した総合不動産ディベロッパーとしてのノウ
            ハウの他、人々の暮らし・生活に係るニーズに精通した企業グループとして多面的かつ総合的なノウ
            ハウを蓄積しています。東急不動産ホールディングスグループの2019年３月期の連結営業収益は9,018
            億円、連結総資産は２兆4,052億円の規模となっています。
            （ⅰ）住宅事業

              　東急不動産ホールディングスグループの住宅事業は分譲住宅事業を核とし、そこから派生する
              形で周辺事業である管理・運営・仲介・リフォーム事業を拡大してきました。主軸の分譲住宅事
              業においては、「ブランズ」シリーズを中心に、ファミリータイプからコンパクトタイプまでを
              供給してきました。都心における「ブランズ」シリーズの継続的な開発・供給を通じて、都心の
              優良な住宅用地情報をより集中的に取得することが可能となり、その結果賃貸住宅事業において
              も当該情報を活用した開発が可能となっています。賃貸住宅事業においては、いち早く外部の投
              資家の資金を活用した事業構造を選択し、ファンドへの物件の組入れを目的とした都市型賃貸レ
              ジデンスとして「コンフォリア」シリーズのプロデュースを行ってきました。
              ＜東急不動産の分譲マンション供給戸数＞

                      2016年         2017年         2018年         2019年
                地域
                      ３月期         ３月期         ３月期         ３月期
               首都圏       1,081戸         701戸         627戸         924戸
                関西       791戸         501戸         729戸         387戸
                地方       141戸         83戸        135戸         287戸
                計      2,013戸         1,285戸         1,491戸         1,598戸
              （注１）東急不動産単体の数値（供給ベースで算出した戸数）です。
              （注２）共同事業については共同事業比率による持分換算後の数値です。
              （注３）「首都圏」は、東京都・埼玉県・千葉県・神奈川県・茨城県・栃木県・群馬県・山梨県を指します。「関
                  西」は、大阪府・京都府・兵庫県・奈良県・滋賀県・和歌山県を指します。「地方」は、北海道・愛知県を
                  指します。
              ＜東急不動産の賃貸住宅開発事例（本投資法人にて取得済）＞

              　また、学生レジデンスの管理・運営事業を手掛ける株式会社学生情報センター（以下「学生情



              報センター」といいます。）が、2016年より東急不動産ホールディングスグループに加わったこ
              とで、学生レジデンスの開発から管理・運営までグループ一体で行えるようになりました。2017
              年には「ＣＡＭＰＵＳ　ＶＩＬＬＡＧＥ（キャンパスヴィレッジ）」としてブランド化し、開発
              を進めています。
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              ＜東急不動産ホールディングスグループの学生レジデンス開発事例（本投資法人にて取得済）＞
            （ⅱ）シニア住宅事業



              　東急不動産ホールディングスグループは、2004年に開業した「グランクレールあざみ野」を皮
              切りに、10年以上、シニア住宅事業に携わっており、今後の高齢化社会を見据えて、シニア世代
              に提案する新しい住まいの形として、シニア層の需要が見込まれる東急沿線を中心に、城西南、
              川崎・横浜等、居住ニーズの高い地域で事業を展開しています。シニア住宅は東急不動産ホール
              ディングスグループの株式会社東急イーライフデザイン（以下「東急イーライフデザイン」とい
              います。）がサービスの提供を行っています。また、介護機能を有するケア住宅も開発・運営す
              ることで、入居者に対してケア住宅への移行権を提供できる特色のあるシニア住宅を展開してい
              ます。グループ内で開発及び運営の両機能を備えることで、事業を通じて蓄積したノウハウや顧
              客ニーズを相互にフィードバックし、良質なシニア住宅の開発・運営を行っています。
              ＜東急不動産ホールディングスグループのシニア住宅開発事例（本投資法人にて取得済）＞

            （ⅲ）アセット・マネジメント事業及びファンド・マネジメント事業



              　東急不動産ホールディングスグループは、2017年５月に発表した「中期経営計画2017－2020」
              において、前中期経営計画に引き続き、２つの基本方針の１つとして「関与アセット拡大」                                           （注）
              を掲げています。ＲＥＩＴ・ファンド事業はこの中で重要な位置付けを占めるものとして、東急
              不動産ホールディングスグループとしてＲＥＩＴの外部成長をサポートする一方、ＲＥＩＴ運用
              資産の運営・管理を受託することで、事業機会の拡大・創出を推進することとしています。
              　また、本資産運用会社は、東急不動産ホールディングスグループにおいて、各種ファンドの運
              営、不動産の取得・運営・管理等の業務を経験した人材の本資産運用会社での登用に加え、東急
              不動産ホールディングスグループ間での人事交流を図ることで、アセット・マネジメント及び
              ファンド・マネジメントに関するノウハウを積極的に蓄積し、本投資法人の運営全般における質
              の高いマネジメントを実現しています。
              　なお、本資産運用会社は、本投資法人を含む３つの投資法人（アクティビア・プロパティーズ
              投資法人、コンフォリア・レジデンシャル投資法人、ブローディア・プライベート投資法人）を
              運用しています。各投資法人毎の運用本部制とし、円滑な運用体制の構築及び利益相反の防止を
              図り、投資主価値の最大化を目指しています。
              （注）「関与アセット」とは、自社保有資産及びＲＥＩＴ・ファンド等の運用資産並びに管理事業及び仲介事業等に
                 おいて関与する資産をいいます。
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           ｂ．東急不動産ホールディングスグループのバリューチェーンとノウハウの活用
            　本投資法人の資産価値の向上のための戦略は、資産規模の拡大（外部成長戦略）と、資産取得後の
            資産価値の維持・向上（内部成長戦略）に大別されますが、これらの成長戦略においては、いずれも
            東急不動産ホールディングスグループの活用が重要な役割を果たしています。
            　まず、外部成長戦略として、本資産運用会社は、スポンサーである東急不動産との間でスポンサー
            サポート契約を締結し、また、本投資法人に関して、東急不動産ホールディングスグループに属する
            各社（本資産運用会社を除きます。以下「東急不動産ホールディングスグループ会社」と総称しま
            す。）のうち７社（具体的には、東急リバブル株式会社（以下「東急リバブル」といいます。）、株
            式会社東急コミュニティー、東急住宅リース株式会社、学生情報センター、東急イーライフデザイ
            ン、株式会社イーウェル及び株式会社東急スポーツオアシスを意味し、以下「サポート会社」と総称
            します。）との間でそれぞれサポート契約を締結しています。かかるスポンサーサポート契約及び各
            サポート契約は、東急不動産及びサポート会社毎にその強みを精査し、本投資法人の成長に最大限寄
            与する枠組みとして組成したものです（これらのスポンサーサポート契約書及びサポート契約書の概
            要については、参照有価証券報告書「第一部　ファンド情報／第１　ファンドの状況／２　投資方
            針／（１）投資方針／②外部成長戦略／Ｂ．東急不動産とのスポンサーサポート契約及び東急不動産
            ホールディングスグループの情報力・情報ネットワークの活用」をご参照ください。）。
            　また、本資産運用会社のうち本投資法人の運用を所管する部署は、東急不動産ホールディングスグ
            ループ会社において居住用資産の開発・運営・管理及び住宅系ファンドの運営等を長年にわたり経験
            したメンバーを中心に構成されています。本資産運用会社は、東急不動産ホールディングスグループ
            会社からの情報提供に基づく資産取得のみならず、かかるメンバーが東急不動産ホールディングスグ
            ループ会社での開発・運営等で培った資産取得に関する独自のノウハウと情報収集ネットワークを活
            用し、中長期的には本資産運用会社独自の不動産情報ルートの更なる拡大を図り、資産取得のタイミ
            ングを機動的に捉え、競争力の高い資産取得に努めます。
            　一方、サポート会社には不動産等の運営・管理を中核事業とする企業が含まれます。本投資法人
            は、内部成長戦略として、本投資法人に関して、本資産運用会社とサポート会社との間でプロパ
            ティ・マネジメント契約を締結し、これら東急不動産ホールディングスグループ会社をプロパティ・
            マネジメント会社として積極的に活用し、運用資産の競争力を最大限に引き出す運営・管理を行うこ
            とにより、本投資法人の資産価値の維持・向上を図る方針です。
            　本投資法人は、前記のような東急不動産ホールディングスグループ会社の事業と本資産運用会社及
            び本投資法人との有機的な連携による一連の価値の連鎖（かかる一連の価値の連鎖を、以下「東急不
            動産ホールディングスグループのバリューチェーン」といいます。）が、本投資法人の資産規模の拡
            大（外部成長）及び資産価値の維持・向上（内部成長）の両面において本投資法人の価値を高めるも
            のと認識しています。
            　本資産運用会社は、かかる東急不動産ホールディングスグループのバリューチェーンとノウハウを
            活用して、質の高い資産の継続的な取得（外部成長）と、取得した資産の価値の維持・向上を図る運
            営・管理（内部成長）を行い、中長期にわたる安定した収益の確保と投資主価値の最大化を目指しま
            す。
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             ＜東急不動産ホールディングスグループのバリューチェーン＞
           Ｃ．ポートフォリオ構築方針








           （イ）投資対象
             　本投資法人は、居住用資産（主として居住の用に供される賃貸用不動産）に投資を行うため、一
             部に店舗、事務所、駐車場等が複合する物件が投資対象に含まれる可能性がある他、居住用資産が
             所在する借地権が設定された土地（以下「底地」といいます。）にも投資する可能性があります。
             居住用資産のうち、収益の安定性を備えた賃貸住宅への投資比率                               （注１）    は80％～100％（取得価格
             ベース）とします。また、資産規模の拡大及びポートフォリオの充実を図るため、今後需要が見込
             まれる運営型賃貸住宅           （注２）    にも投資を行う方針です。なお、運営型賃貸住宅への投資比率は
             ０％～20％（取得価格ベース）とします。
             　本投資法人の投資対象は以下のとおりです。
                   区分          投資対象               投資比率
                             賃貸住宅              80％～100％
                  居住用資産
                           運営型賃貸住宅                ０％～20％
              （注１）投資比率の算出には、取得価格を用います。底地については、底地上に存在する居住用資産の種類によって

                  算出するものとします。
              （注２）「運営型賃貸住宅」とは、居住用資産のうちシニア住宅、サービスアパートメント及び学生マンション（学
                  生寮）等の通常の賃貸住宅とは異なる運営能力を有する専門のオペレーターによる運営が必要な賃貸住宅を
                  いいます。本投資法人の場合、原則として運営型賃貸住宅に必要な運営能力及び信用力を有する専門のオペ
                  レーターに一括賃貸するか、運営を委託する方針です。以下同じです。なお、運営型賃貸住宅の類型のう
                  ち、代表的なものは以下のとおりです。
                  シニア住宅           介護サービスの提供が可能な賃貸用住宅又は介護施設をいいます。
                  サービスアパートメント           家電・家具付きでフロントサービス、クリーニングサービス等を提供す
                              る賃貸用住宅をいいます。
                  学生マンション（学生寮）           主として学生を対象として貸し出される賃貸用住宅をいいます。
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           （ロ）投資エリア
             　本投資法人は、近年の職住近接志向や人口の都心回帰により、東急沿線エリアを含む、主として
             賃貸需要が厚く見込める、東京都心、準都心、その他東京圏に立地する居住用資産に投資を行いま
             す。なお、当該エリアへの投資比率は80％～100％（取得価格ベース）とします。
             　また、資産規模の拡大及びポートフォリオの分散を図るため、その他中核都市（東京圏以外の政
             令指定都市等の住宅集積地をいいます。以下同じです。）に立地する居住用資産にも投資を行う方
             針です。個別の投資にあたっては、不動産特性や周辺賃貸事情に留意し、中長期の安定した収益の
             確保と運用資産の着実な成長に適う投資を行います。
             　本投資法人が投資エリアとして規定している具体的な対象地域は以下のとおりです。
                 区分                 対象エリア                   投資比率

                                      千代田区、中央区、港区、

                東京都心           都心５区
                                        新宿区及び渋谷区
                         東京都心に準ずる                            80％～

                準都心                        上記を除く東京23区
                                                      100％
                          住宅集積地
                その他        東京都心及び準都心             東京圏のうち、上記を除き、賃

                東京圏        に準ずる住宅集積地             貸需要が厚く見込まれるエリア
                その他                  上記以外の                   ０％～
                中核都市              政令指定都市等の住宅集積地                        20％
              （注）投資比率の算出には、取得価格を用います。
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       ②　本投資法人の特徴・強み
         　本投資法人は、新規上場以後、前記「①本投資法人の概要／Ｂ．本投資法人の基本方針」に記載の基本方
         針の下で着実な外部成長を行うことで、本書の日付現在における取得済資産126物件をポートフォリオとして
         保有しています。
         　本書の日付現在において、本投資法人が考える本投資法人の特徴及び強みは、以下の３点です。
        Ａ．東京23区を中心とした優良資産への厳選投資

          　本投資法人は、東京23区に所在する居住用資産を中心に厳選した投資を行うことにより、投資主価値の最

          大化を目指します。取得予定資産取得後の賃貸住宅における東京23区比率（取得（予定）価格ベース）は
          91.6％、賃貸住宅における最寄駅からの平均徒歩分数は4.8分となる見込みです。
          　また、賃貸ニーズの強い東京23区の賃貸住宅に重点的に投資する戦略に加え、最寄駅からの徒歩分数が短
          い駅近物件にもこだわった投資を継続した結果、力強い内部成長を実現しており、直近決算期である第18期
          における入替時賃料変動率は＋6.8％、平均賃料単価変動率は＋0.9％です。
          ＜ポートフォリオの状況（取得予定資産取得後）＞

          ＜東京23区を中心とした内部成長実績（第18期実績）＞


          （注１）「取得予定資産」の定義については、後記「③オファリング・ハイライト／Ａ．７年連続の公募増資を活用した継続的


             な資産規模の拡大～スポンサーが開発した東京23区の賃貸住宅を中心とした外部成長の継続～／（イ）資産規模の拡
             大」をご参照ください。以下同じです。
          （注２）「取得（予定）価格」は、本投資法人の取得済資産及び取得予定資産の取得に要する諸費用（売買媒介手数料、公租公
             課等）を含まない金額（売買契約書等に記載された不動産等の売買代金の金額）をいいます。以下同じです。
          （注３）「東京23区比率」とは、東京23区に所在する物件への投資比率（取得（予定）価格ベース）をいい、「賃貸住宅におけ
             る東京23区比率」とは本投資法人が保有する賃貸住宅のうち東京23区に所在する物件への投資比率（取得（予定）価格
             ベース）をいいます。以下同じです。
          （注４）「賃貸住宅における最寄駅からの平均徒歩分数」は、本投資法人が保有する賃貸住宅について最寄駅からの徒歩での所
             要時間を道路距離80メートルにつき１分間を要するものとして、各物件の取得（予定）価格に基づいて加重平均して算
             出しています。以下同じです。
          （注５）「入替時賃料変動率」の定義については、後記「③オファリング・ハイライト／Ｂ．「東京23区」重視の戦略が生み出
             す力強い内部成長の継続～東京23区を中心とする旺盛な賃貸ニーズを背景としたアップサイドポテンシャルの実現～／
             （ヘ）入替時における賃料増額改定を７期連続で実現」をご参照ください。以下同じです。
          （注６）「平均賃料単価変動率」については、後記「③オファリング・ハイライト／Ｂ．「東京23区」重視の戦略が生み出す力
             強い内部成長の継続～東京23区を中心とする旺盛な賃貸ニーズを背景としたアップサイドポテンシャルの実現～／
             （リ）平均賃料単価の継続的な上昇」をご参照ください。以下同じです。
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        Ｂ．東急不動産ホールディングスグループの活用
         　本投資法人は、東急不動産ホールディングスグループのサポートを活用することにより、着実な資産規模

         の拡大と資産価値の維持・向上を目指しています。取得予定資産取得後においては、スポンサーグループか
         らの物件取得比率（取得（予定）価格ベース）は72.7％となる見込みです。また、上場来平均稼働率（2019
         年10月末現在）は96.0％です。
         ＜スポンサーグループからの物件取得比率（取得予定資産取得後）＞

          （注）「スポンサーグループからの物件取得比率」は、スポンサーグループからの物件取得が本投資法人のポートフォリオ全体


            に占める割合を、取得（予定）価格に基づいて算出しています。なお、「スポンサーグループ」には、東急不動産及びそ
            の他東急不動産ホールディングスグループ会社並びに東急不動産ホールディングスグループ会社がアセット・マネジメン
            ト業務を受託する投資用ビークル及び東急不動産が優先交渉権を取得している投資用ビークルを含み、スポンサーグルー
            プからの物件取得比率には、スポンサーグループ以外の第三者が（準）共有持分を有していたものを含みます。以下同じ
            です。
         ＜上場来平均稼働率（2019年10月末現在）＞

          （注）「上場来平均稼働率」は、2013年２月末から2019年10月末までの各月末時点におけるポートフォリオ全体の平均稼働率


            （ポートフォリオ全体の賃貸可能面積に占める賃貸面積の割合）を単純平均して算出しています。
        Ｃ．投資主価値向上を目指す運用

         　本投資法人は、新規上場以後、継続的な外部成長を行うことで投資主価値を向上してきました。上場日に

         おける本投資法人の時価総額が370億円であったところ、本募集等後においては2,243億円（上場日対比＋
         506.2％）となる見込みです。また、上場期である第６期末における１口当たりＮＡＶが150,798円であった
         ところ、本募集等後においては255,087円（第６期（上場期）末対比＋69.2％）となる見込みです。さらに、
         上場期である第６期における１口当たり分配金が4,051円であったところ、直近決算期である第18期の１口当
         たり分配金は5,180円（第６期（上場期）対比＋27.9％）となっています。
         ＜時価総額、１口当たりＮＡＶ及び１口当たり分配金＞

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         ＜投資主価値向上の軌跡＞
         （注１）上場日の時価総額は、新規上場時の公募価格である137,500円（投資口分割前550,000円）に新規上場時の発行済投資口数










             である269,444口を乗じた額を記載しています。本募集等後の時価総額は、本投資口の時価を2019年12月16日（月）現在の
             東京証券取引所における本投資口の普通取引の終値である334,000円、発行済投資口数を第18期末時点の発行済投資口数
             （640,834口）と本件第三者割当に係る発行予定投資口数の全部が発行されることを前提とした場合の本募集等における発
             行予定投資口数（30,790口）との合計口数（671,624口）と仮定して算出した試算値を記載しています。かかる試算値が実
             際の本募集等後の時価総額と一致することを保証するものではありません。以下同じです。
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         （注２）本書における「１口当たりＮＡＶ」については、以下の計算式により求められる金額の小数第一位以下を切り捨てて記載
             しています。
             １口当たりＮＡＶ＝ＮＡＶ÷「発行済投資口数」※

              ※ 「ＮＡＶ」とは、Net         Asset   Valueの略で、各算出時点において、以下の計算式により求められる金額をいいます。

                ・第６期末（2013年７月期末）乃至第18期末（2019年７月期末）

                 ＮＡＶ＝純資産額－剰余金＋任意積立金＋鑑定評価額－期末帳簿価格
                 各期末時点における貸借対照表上の「純資産額」、「剰余金」、「任意積立金」、「鑑定評価額」及び「期末

                 帳簿価格」を用いて算出しています。
                 なお、第16期末及び第17期末のＮＡＶに係る「任意積立金」は、各期末の貸借対照表上の任意積立金の合計額
                 から各期の圧縮積立金取崩額を控除したものとしています。
                 また、第18期末のＮＡＶに係る「任意積立金」は、期末の貸借対照表上の任意積立金の合計額から、圧縮積立
                 金取崩額を控除した上で、圧縮積立金繰入額を加算したものです。
                ・本募集等・取得予定資産取得後

                 ＮＡＶ＝純資産額－剰余金＋任意積立金＋鑑定評価額－期末帳簿価格又は取得（予定）価格
                 「純資産額」は第18期末の貸借対照表上の純資産額に本募集等における発行価額の総額を加えたものです。本

                 募集等における発行価額の総額は、2019年12月16日（月）現在の東京証券取引所における本投資口の普通取引
                 の終値を基準として算出した見込額であり、本件第三者割当に係る発行予定投資口数の全部について払込がな
                 されることを前提としています。したがって、本募集等における実際の発行価額の総額が前記発行価額の総額
                 に対して低額若しくは高額となった場合、又は、本件第三者割当に係る発行予定投資口数の全部若しくは一部
                 について払込がなされないこととなった場合には、本募集等後の１口当たりＮＡＶが変動することがありま
                 す。
                 「剰余金」は第18期末の剰余金としています。

                 「任意積立金」は第18期末の貸借対照表上の任意積立金の合計額から、圧縮積立金取崩額を控除した上で、圧
                 縮積立金繰入額を加算したものとしています。
                 「鑑定評価額」及び「期末帳簿価格又は取得（予定）価格」は、第18期末時点において保有していた126物件

                 については、第18期末時点の鑑定評価額及び期末帳簿価格とし、「コンフォリア銀座ＥＡＳＴ弐番館」及び取
                 得予定資産については、取得時点の鑑定評価額及び取得（予定）価格とし、「コンフォリア新栄」について
                 は、譲渡価格及び第18期末時点の期末帳簿価格としています。
             なお、本募集等・取得予定資産取得後の１口当たりＮＡＶに係る「発行済投資口数」は、第18期末時点の発行済投資口数
             に本募集等における発行予定投資口数を加えたものです。本募集等における発行予定投資口数は、本件第三者割当に係る
             発行予定投資口数の全部が発行されることを前提としています。したがって、本件第三者割当に係る発行予定投資口数の
             全部又は一部について払込がなされないこととなった場合には、本募集等後の１口当たりＮＡＶが変動することがありま
             す。
         （注３）本投資法人は2014年７月31日を基準日とし、2014年８月１日を効力発生日として、投資口１口につき４口の割合による投
             資口の分割を行っています。第８期（2014年７月期）以前における１口当たり分配金の実績については、第８期（2014年
             ７月期）以前における１口当たり分配金を４で除した金額を、１円未満を切り捨てて記載しています。以下同じです。
         （注４）「上場日」は本投資法人の投資口が東京証券取引所不動産投資信託証券市場に上場した2013年２月６日、「上場期」は上
             場日を含む計算期間である第６期（2013年７月期）を指します。以下同じです。
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       ③　オファリング・ハイライト
        　本投資法人は、2014年２月３日に、新規上場後初となる公募増資（以下「第１回公募増資」といいます。）
        を実施して以降、毎年公募増資（以下「第２回公募増資」、「第３回公募増資」、「第４回公募増資」及び
        「第５回公募増資」といいます。）を実施しており、昨年は2019年２月１日に６年連続となる公募増資（以下
        「第６回公募増資」といいます。）を実施しました。これらの公募増資に伴い物件取得をする等、新規上場後
        も継続的に追加の物件取得を行うことで、資産規模の拡大及びポートフォリオ収益の安定性向上を図ってきま
        した。
        　本募集等においても、引き続き投資主価値の最大化に向けた運用を継続しています。
        　本募集等におけるオファリング・ハイライトは、以下の３点です。

        Ａ．７年連続の公募増資を活用した継続的な資産規模の拡大

         　～スポンサーが開発した東京23区の賃貸住宅を中心とした外部成長の継続～
        Ｂ．「東京23区」重視の戦略が生み出す力強い内部成長の継続

         　～東京23区を中心とする旺盛な賃貸ニーズを背景としたアップサイドポテンシャルの実現～
        Ｃ．安定性を意識した運用の継続

         　～ポートフォリオと財務の両面で安定性の向上に資する取組みを推進～
        オファリング・ハイライトの詳細は以下のとおりです。

        Ａ．７年連続の公募増資を活用した継続的な資産規模の拡大

           ～スポンサーが開発した東京23区の賃貸住宅を中心とした外部成長の継続～
         （イ）資産規模の拡大

           　本投資法人は、公募増資に伴う物件取得に加え、取得余力（定義は後記「Ｃ．安定性を意識した運用
           の継続～ポートフォリオと財務の両面で安定性の向上に資する取組みを推進～／（ハ）財務基盤の安定
           性を意識したＬＴＶコントロール」をご参照ください。以下同じです。）の活用により、期中での物件
           取得も行ってきました。
           　本投資法人は、2013年２月に資産規模                   （注１）   712億円で上場して以降、第１回公募増資に伴い合計22
           物件（取得価格の合計37,392百万円）を取得した結果、取得価格の合計は1,119億円となり、新規上場後
           １年以内に上場当初の目標であった資産規模1,000億円を達成しました。その後も、公募増資によって総
           資産ＬＴＶ     （注２）   を低下させたことにより確保した取得余力を活用することで期中での資産規模の拡大
           を実現しつつ、公募増資に伴う物件取得によってスポンサーが開発した東京23区の賃貸住宅を中心に組
           み入れることで、継続的な資産規模の拡大を実現しています。
            第２回公募増資後で資産規模1,465億円、第３回公募増資後で資産規模1,614億円、第４回公募増資後
           で資産規模1,864億円、第５回公募増資後で資産規模1,963億円と、年に一回のペースで公募増資を継続
           的に実施しながら資産規模の拡大を実現することで、2018年３月末には本投資法人が中期目標としてき
           た資産規模2,000億円を突破しました。そして、前回の公募増資である第６回公募増資に伴い「コンフォ
           リア渋谷ＷＥＳＴ」を含む合計９物件（取得価格の合計18,650百万円）を取得し、資産規模2,247億円と
           なりました。
           　そして、本投資法人は、第６回公募増資後、第18期には「コンフォリアたまプラーザ」を取得すると
           ともに「コンフォリア北堀江」を譲渡し、さらに第19期には「コンフォリア銀座ＥＡＳＴ弐番館」を取
           得（以下、第６回公募増資以降に取得した２物件を総称して「期中取得済資産」といいます。）すると
           ともに「コンフォリア新栄」を譲渡（以下、第６回公募増資以降に譲渡した２物件を総称して「譲渡済
           資産」といいます。）し、ポートフォリオの安定性の向上に資する資産入替を実施しました。その結
           果、本書の日付現在における資産規模は2,266億円となっています。
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           　さらに、本募集等に伴い「コンフォリア東新宿ステーションフロント」を含む合計６物件（以下「取
           得予定資産」といいます。）の取得を予定しており、その取得予定価格の合計は14,509百万円です。ま
           た、取得予定資産取得後における取得（予定）価格の合計は2,411億円となり、新規上場時における本投
           資法人の取得資産の取得価格の合計が約712億円であったのに対し、新規上場後約７年間で約3.4倍の資
           産規模となる見込みです。本投資法人は、今後も更なる資産規模の拡大を目指します。
           （注１）「資産規模」とは、物件の取得価格の合計又は取得（予定）価格の合計をいいます。以下同じです。
           （注２）「総資産ＬＴＶ」の定義については、後記「③オファリング・ハイライト／Ｃ．安定性を意識した運用の継続～ポー
               トフォリオと財務の両面で安定性の向上に資する取組みを推進～／（ハ）財務基盤の安定性を意識したＬＴＶコント
               ロール」をご参照ください。
         ＜スポンサーが開発した東京23区の賃貸住宅を中心とした取得事例＞

         （ロ）賃貸住宅における東京23区比率




           　本投資法人は、前記「②本投資法人の特徴・強み／Ａ．東京23区を中心とした優良資産への厳選投
           資」のとおり、東京23区を中心とした優良資産への厳選投資を行うことで収益の安定性と成長性を重視
           したポートフォリオの構築が可能となるものと考えており、ポートフォリオ全体における東京23区比率
           については概ね90％以上の維持を目指して運用を行ってきました。また、2018年３月には、資産規模
           2,000億円の達成を契機とし、東京23区中心の物件取得を継続し、当面は賃貸住宅における東京23区比率
           90％程度（下限85％）を目安にポートフォリオを構築する成長戦略を発表しました。本募集等において
           も、スポンサーグループのサポートの活用により資産を取得する予定であり、取得予定資産６物件にお
           ける東京23区比率は88.3％です。ポートフォリオ全体の賃貸住宅における東京23区比率は、本書の日付
           現在では91.8％ですが、取得予定資産取得後には91.6％となる見込みです。本投資法人は、引き続き東
           京23区中心の物件取得を継続しつつ、当面は賃貸住宅における東京23区比率90％程度（下限85％）を目
           安にポートフォリオを構築し、運用を行っていく予定です。
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         （ハ）賃貸住宅における最寄駅からの平均徒歩分数、平均築年数
            本投資法人は、前記「（ロ）賃貸住宅における東京23区比率」に加えて、「駅近」を重視したポート
           フォリオ戦略を掲げています。賃貸住宅における最寄駅からの平均徒歩分数は、本書の日付現在では4.9
           分ですが、最寄駅より徒歩１分の「コンフォリア東新宿ステーションフロント」を含む取得予定資産に
           おいては4.3分であり、取得予定資産取得後には4.8分となる見込みです。本投資法人は、引き続き「駅
           近」の物件を中心としたポートフォリオを構築し、安定的な運用を行っていく予定です。
            また、平均築年数        （注）   は、本書の日付現在では11.0年ですが、築浅物件を中心とした取得により、取
           得予定資産取得後には10.6年となる見込みです。
           （注）「平均築年数」は、本書の日付現在における各物件の築年数を取得（予定）価格に基づいて加重平均して算出していま
              す。以下同じです。
          ＜上場以来７年連続の公募増資を活用した継続的な資産規模の拡大＞

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         （ニ）東京23区の賃貸住宅を中心とした強固なスポンサー・パイプライン
            2019年10月末現在において東急不動産が開発している賃貸住宅及び運営型賃貸住宅（取得予定資産を除
           きます。以下同じです。）は、東京23区を中心として計22物件、2,345戸あります。このうち、本投資法人
           の重点投資エリアである東京23区に立地する物件は18物件1,763戸であり、その他中核都市に立地する物件
           が４物件582戸です。また、このうち８物件603戸は2019年10月末現在において竣工済の物件です。
            ＜スポンサーによる東京23区の賃貸住宅を中心とした開発状況＞

            （注）本投資法人は、取得予定資産を除き、本書の日付現在において、上記スポンサー開発物件を取得する具体的な予定は









              ありません。
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         （ホ）取得予定資産（６物件）及び期中取得済資産（２物件）
           　本投資法人は、本募集等に伴い合計６物件の取得を予定していますが、そのうち「コンフォリア東新
           宿ステーションフロント」、「コンフォリア滝野川」及び「コンフォリア江坂広芝町」の３物件は、ス
           ポンサーである東急不動産が、開発（共同事業等により開発に関与した物件も含みます。）及びリース
           アップを行い、いずれも築３年以内の築浅物件です。一方「コンフォリア木場親水公園」、「コンフォ
           リア中落合」及び「コンフォリア早稲田ＤＥＵＸ」の３物件は、スポンサーのウェアハウジング機能
           （スポンサーが、本投資法人の申入れに応じて本投資法人への譲渡を前提として一時的に不動産等を保
           有することをいいます。）の活用により取得する予定の物件で、いずれも東京23区に立地しています。
           これら取得予定資産６物件の取得予定価格の合計は14,509百万円となる見込みです。
           　また、本投資法人は、第６回公募増資以降「コンフォリア銀座ＥＡＳＴ弐番館」及び「コンフォリア
           たまプラーザ」を取得しており、これら期中取得済資産２物件の取得価格の合計は4,600百万円です。こ
           のように、本投資法人は、継続的な物件取得により、資産規模の拡大を実現しています。
          ＜取得予定資産（スポンサー開発）＞

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          ＜取得予定資産（ウェアハウジング）＞
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          ＜期中取得済資産（運用会社独自ルート）＞
          （注１）上記各表における「所在地」、「建築時期」及び「賃貸可能戸数」の各用語の意味は、後記「２　投資対象／③取得済











              資産及び取得予定資産並びに譲渡済資産の概要／Ｋ．第19期取得済資産及び取得予定資産の個別資産毎の概要」をご参
              照ください。
          （注２）上記各表における「取得予定価格」及び「取得価格」は、売買契約書に記載された各不動産又は信託受益権の売買代金
              （税金を含まず、百万円未満を切り捨てて記載しています。）を記載しています。以下同じです。
          （注３）上記各表における「鑑定ＮＯＩ利回り」は、各期中取得済資産及び各取得予定資産につき、鑑定評価書における直接還
              元法で採用された運用収益（ＮＯＩ）を取得（予定）価格で除した値を記載しています。なお、「鑑定ＮＯＩ平均利回
              り」は、各取得済資産及び各取得予定資産につき鑑定評価書における直接還元法で採用されたＮＯＩの合計を取得（予
              定）価格の総額で除した値を記載しています。以下同じです。
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         （ヘ）ポートフォリオの変化
           本投資法人のポートフォリオ全体における本書の日付現在における取得価格の合計は226,671百万円、鑑
          定評価額の合計は273,195百万円、鑑定ＮＯＩ平均利回りは5.17％ですが、取得予定資産における取得予定
          価格の合計は14,509百万円、鑑定評価額の合計は14,890百万円、鑑定ＮＯＩ平均利回りは4.30％です。取
          得予定資産取得後のポートフォリオ全体における取得（予定）価格の合計は241,180百万円、鑑定評価額の
          合計は288,085百万円、鑑定ＮＯＩ平均利回りは5.12％となる見込みです。
           また、本投資法人のポートフォリオ全体における平均築年数は、本書の日付現在11.0年でしたが、取得
          予定資産においては4.5年であり、取得予定資産取得後に10.6年になる見込みです。さらに、本投資法人の
          ポートフォリオ全体におけるスポンサーグループからの物件取得比率は、取得（予定）価格ベースで、本
          書の日付現在71.0％でしたが、取得予定資産においては100.0％であり、取得予定資産取得後に72.7％とな
          る見込みです。今後もスポンサーグループからの取得を基軸としつつ、本資産運用会社独自の情報ルート
          による物件取得ルートの拡充にも努め、継続的な資産規模の拡大を目指します。
           ＜取得予定資産取得後のポートフォリオの変化＞

           （注）「含み益」の定義については、後記「（ヘ）ポートフォリオの変化／＜本募集等・取得予定資産取得による変化＞」を





              ご参照ください。以下同じです。
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           ＜ポートフォリオサマリー＞
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           （注１）「投資エリア」の定義については、前記「①本投資法人の概要／Ｃ．ポートフォリオ構築方針／（ロ）投資エリア」
               をご参照ください。
           （注２）「部屋タイプ」は、本投資法人が運用する賃貸住宅について、各部屋タイプの賃貸可能戸数（店舗等がある場合は、
               店舗等の数を含みます。）の合計の総賃貸可能戸数に対する割合を算出しています。なお、住戸に係る「部屋タイ
               プ」の定義は、以下のとおりです。
                部屋タイプ（住戸）              専有面積

                シングル              30㎡未満
                コンパクト            30㎡以上　60㎡未満
                ファミリー            60㎡以上　100㎡未満
                ラージ              100㎡以上
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           ＜本募集等・取得予定資産取得による変化＞
           （注１）「賃貸住宅における東京23区比率」については、前記「②本投資法人の特徴・強み／Ａ．東京23区を中心とした優良資










              産への厳選投資」をご参照ください。
           （注２）「含み益」は、鑑定評価額（又は調査価額）と取得（予定）価格との差額の合計額をいいます。なお、取得（予定）価
              格は、売買契約書に記載された各不動産又は信託受益権の売買代金で、諸費用（売買媒介手数料、公租公課等）を含ま
              ない金額をいいます。
           （注３）「総資産ＬＴＶ」の算出方法については、後記「③オファリング・ハイライト／Ｃ．安定性を意識した運用の継続～
              ポートフォリオと財務の両面で安定性の向上に資する取組みを推進～／（ハ）財務基盤の安定化を意識したＬＴＶコ
              ントロール」をご参照ください。
           （注４）「取得余力」の定義については、後記「③オファリング・ハイライト／Ｃ．安定性を意識した運用の継続～ポートフォ
              リオと財務の両面で安定性の向上に資する取組みを推進～／（ハ）財務基盤の安定性を意識したＬＴＶコントロール」
              をご参照ください。
           （注５）「格付」については、後記「③オファリング・ハイライト／Ｃ．安定性を意識した運用の継続～ポートフォリオと財務
              の両面で安定性の向上に資する取組みを推進～／（ホ）格付の状況（本書の日付現在）」をご参照ください。
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          Ｂ．「東京23区」重視の戦略が生み出す力強い内部成長の継続
            ～東京23区を中心とする旺盛な賃貸ニーズを背景としたアップサイドポテンシャルの実現～
           （イ）「東京23区」「駅近」を中心としたポートフォリオ構成

            　本投資法人は物件への投資に際して、特に賃貸住宅における立地戦略において、賃貸ニーズの強い
            東京23区を重視した厳選投資に加えて、最寄駅からの徒歩分数が短い駅近の物件にもこだわった投資
            を継続し、戦略的にポートフォリオを構築してきました。その結果、第18期末時点における本投資法
            人のポートフォリオの賃貸住宅における東京23区比率は91.0％となり、賃貸住宅における最寄駅から
            の平均徒歩分数は4.9分となっています。「東京23区」、「駅近」を中心とした戦略的なポートフォリ
            オの構築により、第18期の入替時賃料変動率                     （注１）    は過去最高となる＋6.8％を記録し、後記（へ）
            に記載のとおり、７期連続で賃料増額改定を実現しました。また、入替時賃料増額戸数比率                                           （注２）   も
            後記（ト）に記載のとおり、前年同期に対して上昇傾向が継続しており、第18期は過去最高となる
            87.9％を記録しました。さらに、第18期の期中継続保有物件                            （注３）   を対象とした平均賃料単価変動率
            （注４）    は、第17期末対比で過去最高となる＋0.9％となりました。このように、東京23区を中心とす
            る旺盛な賃貸ニーズを背景としたアップサイドポテンシャルの実現により、過去最高の賃料増額                                             （注
            ５）  を実現しています。
           （注１）「入替時賃料変動率」の定義については、後記「（ヘ）入替時における賃料増額改定を７期連続で実現」をご参照く
              ださい。
           （注２）「入替時賃料増額戸数比率」の定義については、後記「（ト）入替時賃料増額戸数比率は過去最高を記録」をご参照
              ください。
           （注３）「期中継続保有物件」は、各決算期の計算初日から最終日までの間継続して保有していた物件をいい、第18期におい
              ては2019年１月末から2019年７月末までの間継続して保有していた116物件をいいます。以下同じです。
           （注４）「平均賃料単価変動率」については、後記「③オファリング・ハイライト／Ｂ．「東京23区」重視の戦略が生み出す
              力強い内部成長の継続～東京23区を中心とする旺盛な賃貸ニーズを背景としたアップサイドポテンシャルの実現～／
              （リ）平均賃料単価の継続的な上昇」をご参照ください。
           （注５）入替時賃料変動率の実績値、入替時賃料増額戸数比率の実績値及び期中継続保有物件における平均賃料単価の上昇率
              の実績値に基づいています。
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         ＜「東京23区」「駅近」を中心としたポートフォリオ構成（第18期（2019年７月期）末時点）＞
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         （ロ）「東京23区」への若年層の継続的な人口流入と賃貸住宅の限定的な供給状況
           　本投資法人は、以下の点から、収益の安定性と成長性が見込まれる東京23区を中心とした優良資産へ
           の厳選投資を行うことで、安定成長基盤を構築しうるものと考えています。東京23区においては、引き
           続き本投資法人にとって良好な需給環境が見込まれており、本募集等に際しても東京23区に立地する優
           良資産に厳選投資を行うことにより、長期的な成長を見据えた安定基盤の強化を図ります。
           a．若年層（15～39歳）における転入超過数

            　以下のグラフは、2014年から2018年までの、東京23区、大阪市、名古屋市、福岡市及び札幌市にお
            ける、若年層（15～39歳）における転入超過数を示したものです。各都市ともに転入超過数はプラス
            となっており、転入が継続していますが、東京23区における若年層（15～39歳）の転入超過数は他の
            都市と比較して大きく上回っており、2018年においては、東京23区は大阪市の5.8倍、名古屋市の12.6
            倍、福岡市の11.8倍、札幌市の28.6倍となる85,706人の転入超過数が観測されています。2017年の東
            京23区における若年層（15～39歳）の転入超過数は79,633人であり、2018年は対前年比＋7.6％増加し
            ました。
            ＜若年層（15～39歳）における転入超過数＞

            （出所）総務省統計局「住民基本台帳人口移動報告」を基に本資産運用会社が作成





            （注）上記グラフは、2014年から2018年までの東京23区、大阪市、名古屋市、福岡市及び札幌市の年齢（５歳階級）別転
               入超過数のうち、15歳から39歳までの転入超過数を合計した数値に基づき、作成したものです。
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           b．東京23区における賃貸住宅の着工戸数
            　以下のグラフは、2000年から2018年までの、東京23区における賃貸住宅の着工戸数を示したもので
            す。東京23区における賃貸住宅の着工戸数については、2007年以降はピーク時の半分程度に留まって
            いますが、これは、2007年６月施行の建築基準法（昭和25年法律第201号。その後の改正を含みます。
            以下「建築基準法」といいます。）の改正に伴う建築確認手続の厳格化や、2008年９月の米国金融機
            関の破綻に端を発した日本国内の不動産関連企業の相次ぐ破綻、東日本大震災の影響による建築費の
            高騰、不動産売買マーケットの過熱に伴う土地価格の高騰等の影響による減少と思われ、足元ではや
            や持ち直す動きが見られるものの、良質な物件の供給は依然として低い水準となっています。このよ
            うに、東京23区における賃貸住宅着工戸数がピーク時の半分程度に留まっている一方で、前記「a．若
            年層（15～39歳）における転入超過数」の東京23区における転入超過数推移を背景として安定した賃
            貸需要が存在することから、東京23区における賃貸住宅市場は本投資法人にとって引き続き良好な状
            況にあるものと考えています。
            ＜東京23区における賃貸住宅の着工戸数＞

            （出所）国土交通省総合政策局「建築動態統計調査　住宅着工統計」を基に本資産運用会社が作成





            （注）上記グラフは、2000年から2018年までの東京23区における、鉄骨鉄筋コンクリート造及び鉄筋コンクリート造の貸
               家のうち、共同住宅の着工戸数を合計した数値に基づき、作成したものです。
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         （ハ）　共働き世帯の増加
            一般的に高い賃料負担力を有する共働き世帯は、2002年以降増加していますが、特に東京23区におけ
           る共働き世帯数の増加が著しく、本投資法人が投資対象とする東京23区の優良な賃貸住宅の需要の高ま
           りにつながることが期待される状況であると、本投資法人は考えています。
            以下のグラフは、2002年から2017年までの、全国及び東京23区における２人以上の世帯（夫婦のみの
           世帯、夫婦と親から成る世帯、夫婦と子供から成る世帯、夫婦、子供と親から成る世帯をいいます。）
           のうち、夫婦ともに有業の世帯数の推移を、2002年を100として指数化したものです。2002年には100
           だったものが2017年には全国で104、東京23区で120と増加しています。
            ＜共働き世帯数（2002年の共働き世帯数を100とした場合）の増加率＞

            （出所）総務省統計局「平成14年、平成19年、平成24年及び平成29年就業構造基本調査」を基に本資産運用会社が作成




         （ニ）　若年層を中心とした収入の増加

            本投資法人が重点投資するシングル・コンパクトタイプのメインユーザーである20代後半から30代
           （下図では25～29歳、30～34歳、35～39歳）といった若年層の年間収入の増加率は、他の世代の増加率
           を上回っています。
            以下のグラフは、2013年から2018年までの、東京都の10人以上の規模の企業に勤める男女の年間収入
           の推移を、2013年を100として指数化したものです。2013年には100だったものが、2018年には25～29歳
           で108、30～34歳で111、35～39歳で106に増加しています。
            ＜年齢階級別年間収入（2013年の年間収入を100とした場合）の増加率＞

            （出所）厚生労働省「賃金構造基本統計調査（2013年～2018年）」を基に本資産運用会社が作成




            （注）「年間収入」は、東京都の10人以上の規模の企業に勤める男女について、きまって支給する現金給与額×12ヶ月＋年
               間賞与その他特別給与額の平均を年間収入として換算し、2013年の各年齢階級の年間収入を100として算出していま
               す。なお、「きまって支給する現金給与額」とは、労働契約、労働協約あるいは事業所の就業規則などによってあら
               かじめ定められている支給条件、算定方法によって６月分として支給された現金給与額をいいます。手取り額でな
               く、所得税、社会保険料などを控除する前の額です。現金給与額には、基本給、職務手当、精皆勤手当、通勤手当、
               家族手当などが含まれるほか、超過労働給与額も含まれます。
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         （ホ）上場来安定した稼働率の維持
           　本投資法人は、賃貸ニーズの強い東京23区を中心としたポートフォリオを背景とし、ポートフォリオ
           の収益性向上を目的として、東急不動産ホールディングスグループ会社を活用しながら、個別の物件・
           住戸毎の特性に合わせたきめ細やかなリーシング活動を行ってきた結果、各期における本投資法人の
           ポートフォリオ全体の期中平均稼働率                  （注）   は、新規上場以来継続して95.0％以上の安定した稼働率を維
           持しています。第18期の期中平均稼働率は前年同期である第16期対比＋0.5ptの向上を実現しており、
           2019年10月末時点における平均稼働率は96.5％です。
           （注）「期中平均稼働率」は、該当期間の各月末時点におけるポートフォリオ全体の平均稼働率（ポートフォリオ全体の賃貸
              可能面積に占める賃貸面積の割合）を単純平均して算出しています。
            ＜期中平均稼働率（ポートフォリオ全体）の推移＞

         （へ）入替時における賃料増額改定を７期連続で実現




            本投資法人の第18期のポートフォリオ全体における入替時賃料変動率                                 （注）   は、上場来最高となる＋
           6.8％を記録し、７期連続で増額改定を実現しました。具体的なポートフォリオ全体における入替時賃料
           変動率は、第12期＋1.0％、第13期＋1.5％、第14期＋3.4％、第15期＋3.7％、第16期＋4.6％、第17期＋
           5.7％及び第18期＋6.8％となっております。
           （注）「入替時賃料変動率」とは、各期において入居者の入替が生じた住戸の入替前の月額賃料の合計額に対する入替後の月
              額賃料の合計額の変動率をいい、入替後の月額賃料の合計を入替前の月額賃料の合計で除して算出したものです。な
              お、定期借家契約終了後の継続新規契約に係る月額賃料の変動は、入替前、入替後ともに合計額に含めていません。
            ＜入替時賃料変動率（ポートフォリオ全体）の推移＞

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          （ト）入替時賃料増額戸数比率は過去最高を記録
           　入居者の入替件数が相対的に多い繁忙期（各７月期）及び入居者の入替件数が相対的に少ない非繁忙
           期（各１月期）ともに、ポートフォリオ全体における入替時賃料増額戸数比率                                    （注）   は、繁忙期（各７月
           期）及び非繁忙期（各１月期）ともに前年同期に対して上昇傾向が継続しており、第18期の入替時賃料
           増額戸数比率は過去最高の87.9％を記録しました。
           （注）「入替時賃料増額戸数比率」とは、入居者の総入替戸数（定期借家契約終了後の継続新規契約を除きます。）に占め
              る、入替後に入替前に比して月額賃料（共益費は含みますが、駐車場やトランクルーム等の付属施設の使用料は除きま
              す。）が増額した戸数の割合をいいます。
            ＜入替時賃料増額戸数比率（ポートフォリオ全体）の推移＞

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         （チ）「東京23区」「駅近」中心の立地戦略が生む内部成長
           　本投資法人の第18期の入替時においては、「東京都心」と「準都心」を合わせた東京23区や駅近の物
           件において、入替時賃料変動率が上昇傾向にあり、より高い賃料の増額が実現しています。一方で、築
           年数の経過による競争力の低下は見られません（本投資法人の旗艦物件である「コンフォリア新宿イー
           ストサイドタワー」等、新築時の賃料水準が相対的に低かった築４年超～８年以内の物件については、
           入替時賃料変動率が特に上昇しています。）。本投資法人は、ポートフォリオの中でも特に「東京23
           区」、「駅近」の物件が賃料増額実績を牽引していることから、これらを中心としたポートフォリオ構
           築方針が、内部成長に寄与していると考えています。
            ＜第18期の類型別入替時賃料変動率（ポートフォリオ全体）＞

           ＜エリア別入替時賃料変動率（ポートフォリオ全体）の推移＞





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         （リ）平均賃料単価の継続的な上昇
           　第18期の期中継続保有物件における第18期末時点の平均賃料単価は12,876円／坪となり、第17期末時
           点の平均賃料単価12,762円／坪対比で、平均賃料単価変動率は＋0.9％となりました。また、各期におけ
           る期中継続保有物件における賃料の推移は以下のとおりです。本投資法人は、前記「（ロ）「東京23
           区」への若年層の継続的な人口流入と賃貸住宅の限定的な供給状況」に記載した、東京23区への若年層
           の継続的な人口流入と賃貸住宅の限定的な供給状況にも照らし、今後の更なる賃料単価の上昇も期待で
           きるものと考えています           。
            ＜平均賃料単価（第18期の期中継続保有物件）の推移＞

            ＜平均賃料単価変動率（各期の期中継続保有物件）の推移＞




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        Ｃ．   安定性を意識した運用の継続
           ～ポートフォリオと財務の両面で安定性の向上に資する取組みを推進～
         （イ）戦略的な資産入替によるポートフォリオの安定性向上及び内部留保の拡充

            本投資法人は、ポートフォリオの質的向上を図りつつ安定性を強化するため、戦略的な資産入替を推
           進しています。第16期以降、合計７物件を期中取得し、合計５物件を譲渡しました。第18期及び第19期
           には、本資産運用会社の独自のルートにより「コンフォリアたまプラーザ」及び「コンフォリア銀座Ｅ
           ＡＳＴ弐番館」を取得し、「コンフォリア北堀江」及び「コンフォリア新栄」を譲渡しましたが、譲渡
           済資産はいずれも東京23区外の物件であり、ポートフォリオ全体の賃貸住宅における東京23区比率の上
           昇及び安定性の向上に資する取組みとなりました。第16期以降に実施した一連の資産入替により、賃貸
           住宅における東京23区比率は第15期末の90.4％から本書の日付現在においては91.8％に上昇していま
           す。
            また、資産入替により生じた物件譲渡益の一部は、分配金水準の安定化を企図して圧縮積立金として
           内部留保し、将来想定される大規模修繕工事等の一時的な費用に充当する予定です。これら一連の資産
           入替により生じた物件譲渡益の合計は1,002百万円                        （注）   となる見込みであり、このうち736百万円                   （注）
           について内部留保を行う方針です。
            今後も、戦略的な資産入替により、ポートフォリオの安定性の強化を図ると共に、内部留保の拡充に
           よる分配金水準の安定化に取り組んでいく方針です。
           （注）譲渡益の合計は、第16期以降譲渡した５物件のうち、「コンフォリア新栄」を除いた４物件の不動産等譲渡益に、「コ
              ンフォリア新栄」の不動産等譲渡益見込額（譲渡価格より第18期末（2019年７月末）時点の不動産等簿価及び譲渡費用
              を控除した額）を加算して記載しています。また、内部留保額は、第18期末の合計563百万円に「コンフォリア新栄」
              の不動産等譲渡益見込額による内部留保繰入見込額173百万円を加算して記載しています。なお、「コンフォリア新
              栄」の不動産等譲渡益見込額及び内部留保繰入見込額は、いずれも会計監査人による監査手続を受けた金額ではありま
              せん。また、「コンフォリア新栄」の不動産等譲渡益見込額による内部留保繰入見込額は、本書の日付現在において本
              投資法人が入手している情報及び合理的であると判断する一定の前提に基づいており、様々な要因により内部留保が実
              施されず又は内部留保される額が変動する可能性があります。
            ＜公募増資＋資産入替によるポートフォリオの変化＞

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         （ロ）バリューアップによるポートフォリオの安定性向上
            本投資法人は、築年数が経過した物件のリノベーション工事等を実施し、物件の競争力を高めること
           でポートフォリオの安定性及び収益力を強化してきました。
            直近の取組み事例としては、2019年６月に「コンフォリア赤羽岩淵」の一部住戸において、区割り変
           更工事を実施しました。約200㎡のファミリー向け大型住戸２戸を、シングル・コンパクトタイプの９戸
           に分割すると共に、１階の非賃貸区画に住戸を設けることで、工事前に２区画合計で851千円だった月額
           賃料が、工事後には10区画合計で1,604千円となり、大幅な賃料増額を実現しました。
            ＜区割り変更工事＞

            また、2019年２月には「コンフォリア芝浦バウハウス」において、キッチン設備の交換や水回りの改







           修、床や壁の張替え等のリノベーション工事を実施しました。工事前に４区画合計で1,208千円だった月
           額賃料が、工事後には1,279千円となり、＋5.9％の賃料増額を実現しました。
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            ＜専有部のリノベーション工事＞
            本投資法人は、今後も、投資効率等を検証した上で、ポートフォリオの安定性の向上に資するリノ







           ベーション工事等を実施していく方針です。
         （ハ）財務基盤の安定性を意識したＬＴＶコントロール

            本投資法人は財務基盤の安定性を念頭に、総資産ＬＴＶ50％前後を意識しつつ、適切にＬＴＶをコン
           トロールしています。
            本書の日付現在、総資産ＬＴＶは50.1％、取得余力は267億円ですが、本募集等・取得予定資産取得
           後、総資産ＬＴＶは49.4％に低減し、取得余力は328億円へ拡大する見込みです。今後も取得余力の活用
           により外部成長を促進すると共に、財務基盤の安定性の向上を図る方針です。
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            ＜総資産ＬＴＶの推移＞
          （注１）「総資産ＬＴＶ」は、以下の計算式により算出し、小数第二位を四捨五入して記載しています。




           ・　第10期末（2015年７月期末）乃至第18期末（2019年７月期末）

             総資産ＬＴＶ＝各期末時点の有利子負債（短期借入金＋長期借入金＋投資法人債）の残高÷各期末時点の貸借対照表上の
             資産合計
           ・　本書の日付現在

             総資産ＬＴＶ＝本書の日付現在の有利子負債（短期借入金＋長期借入金＋投資法人債）の残高（123,530百万円）÷（第
             18期末時点の貸借対照表上の資産合計＋2019年８月１日以降本書の日付現在までの有利子負債の純増減額＋第19期に取得
             した資産に係る2019年10月末時点の敷金総額－第19期に譲渡した資産に係る2019年10月末時点の敷金総額）
           ・　本募集等・取得予定資産取得後

             総資産ＬＴＶ＝（本書の日付現在の有利子負債（短期借入金＋長期借入金＋投資法人債）の残高（123,530百万円）＋本
             書の日付以降取得予定資産の全ての取得が完了する日までの有利子負債の純増減予定額※）÷（第18期末時点の貸借対照
             表上の資産合計＋2019年８月１日以降本書の日付現在までの有利子負債の純増減額＋第19期に取得した資産に係る2019年
             10月末時点の敷金総額－第19期に譲渡した資産に係る2019年10月末時点の敷金総額＋取得予定資産の全ての取得が完了す
             るまでの有利子負債の純増減予定額※＋取得予定資産に係る2019年10月末時点の敷金総額＋本募集等における発行価額の
             総額）
             

             でいますが、以下に記載のとおり、追加借入金額が増減し、当該見込み額が変動する可能性があります。
             本募集等における発行価額の総額は、一般募集における発行価額の総額及び本件第三者割当における発行価額の総額の合

             計額です。2019年12月16日（月）現在の東京証券取引所における本投資口の普通取引の終値を基準として、算出した見込
             額であり、本件第三者割当に係る発行予定投資口数の全部について払込がなされることを前提としています。したがっ
             て、本募集等に係る実際の発行価額の総額が前記発行価額の総額よりも少なかった場合、又は本件第三者割当に係る発行
             予定投資口数の全部若しくは一部について払込がなされないこととなった場合には、本募集等による手取金は前記発行価
             額の総額よりも減少することとなり、その分追加借入金額が増加し、実際のＬＴＶは前記よりも高くなります。逆に実際
             の発行価額の総額が前記発行価額の総額よりも多かった場合には、一般募集による手取金は前記よりも増加することとな
             り、その分追加借入金額が減少し、実際のＬＴＶは前記よりも低くなります。後記本募集等後における「鑑定ＬＴＶ」も
             同様です。
          （注２）「取得余力」は、本投資法人が巡航時のＬＴＶ水準の上限の目途として考えている総資産ＬＴＶの上限55％までの範囲

              内で、有利子負債による資金調達のみにより新規物件取得を行う場合における新規物件取得可能額の合計金額をいい、
              本投資法人が一定の仮定の基に算出した試算値です。なお、本募集等後の取得余力は、本募集等後の総資産ＬＴＶ及び
              その算出の前提として用いられる有利子負債の額に基づいて算出しています。したがって、本募集等による払込金額の
              総額が本募集等後の総資産ＬＴＶの算定の前提として用いられる金額を下回った場合には、取得余力も減少します。
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         （ニ）有利子負債の長期化及び返済期日の分散化
            本投資法人は、新規上場以後、財務基盤を安定させることを目的として、各種財務指標の改善に向け
           た取組みを行ってきました。有利子負債の平均残存年数は、第10期末の3.9年に対して第18期末では4.6
           年となり、平均残存年数の長期化を実現しました。
            また、有利子負債の加重平均金利は、第17期末時点で0.62％、第18期末時点で0.60％と低位で推移し
           ています。
            ＜有利子負債の平均残存年数の推移＞

            （注）有利子負債の平均残存年数は、各期末時点における各有利子負債に係る契約等に表示された満期弁済日までの期間




               につき、各有利子負債の残高に基づいて加重平均して算出しています。
            また、本投資法人は、借入年限の長期化を意識しつつ、返済期限の更なる分散を推進しています。

            ＜有利子負債の返済予定額（本書の日付現在）＞

            （注）返済予定額は、該当期において返済期日が到来する有利子負債の元本の合計額です。





         （ホ）格付の状況（本書の日付現在）

            本投資法人は、本書の日付現在、株式会社日本格付研究所から、ＡＡ－（安定的）を取得していま
           す。本投資法人は、かかる格付に裏付けられた信用力を活用して、有利かつ戦略的な資金調達の実施を
           図ります。本投資口について、本投資法人の依頼により、信用格付業者から提供され、若しくは閲覧に
           供された信用格付又は信用格付業者から提供され、若しくは閲覧に供される予定の信用格付はありませ
           ん。
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       ④　ＥＳＧへの取組み
        　本投資法人は、本資産運用会社が所属する東急不動産ホールディングスグループが掲げる「事業活動を通じ
        て社会課題の解決に取り組み、ステークホルダーの皆さまの満足を高める」という同グループのＣＳＲビジョ
        ンを共有しています。
        　本投資法人は、現代社会に存在する地球温暖化や生態系保全などの環境問題から、高齢社会や少子化問題な
        どの社会的課題、企業のコンプライアンスやリスクマネジメント体制強化など、さまざまな問題や課題の改善
        に取り組むことにより、ステークホルダーの満足度を高めることが、中長期的な投資主価値向上の実現につな
        がると考えています。
        　本投資法人及び本資産運用会社は、ＥＳＧ（環境：Environment、社会：Social、ガバナンス：Governance）
        を重視し、サステナビリティへの取組み（企業活動においては、環境・社会などの観点から、地球環境を持続
        可能にしていくことについて、企業の立場から取り組むこと）を重点戦略の一つとして位置づけ、環境や社会
        に配慮したさまざまな取組みを推進しています。
         （イ）ＭＳＣＩジャパンＥＳＧセレクト・リーダーズ指数への組み入れ（2019年５月）

            本投資法人は、2019年５月に、ＭＳＣＩ社が提供する「ＭＳＣＩジャパンＥＳＧセレクト・リーダー
           ズ指数」の構成銘柄に採用されました。当該指数は、ＭＳＣＩジャパンＩＭＩトップ700指数構成銘柄の
           中から、環境、社会、ガバナンス評価に優れた企業を選別して構成される指数であり、2019年６月時点
           において、Ｊ－ＲＥＩＴ63銘柄中９銘柄が選定されています。なお、当該指数は年金積立金管理運用独
           立行政法人（ＧＰＩＦ）のパッシブ運用を行う際の指数の１つに選定されています。
         Ａ．環境への取組み



         （イ）ＧＲＥＳＢリアルエステイト評価                   （注）   にて最高位「Green         Star」取得（2019年９月）

            本投資法人は、2019年度ＧＲＥＳＢリアルエステイト評価に参加し、環境への配慮やサステナビリティ
           に関する取組みについて、「マネジメントと方針」及び「実行と計測」の両面において優れていると高く
           評価され、最高位の「Green             Star」評価を獲得しました。また、総合スコアでの相対評価による「ＧＲＥ
           ＳＢレーティング」（５段階評価）においては「３スター」の評価を獲得しました。
            本投資法人は、ＧＲＥＳＢリアルエステイト評価への参加を、サステナビリティに関する取組み向上の
           機会として利用していく方針です。
           （注）「ＧＲＥＳＢ」とは、不動産セクターのＥＳＧ（環境・社会・ガバナンス）配慮を測る年次のベンチマーク調査で、欧



              州の主要年金基金のグループを中心に2009年に創設されました。また、ＧＲＥＳＢリアルエステイト評価は、個々の不
              動産を対象としたものではなく、不動産会社やＲＥＩＴ毎のサステナビリティへの取組みを総合的に評価することが特
              徴です。
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         （ロ）保有物件におけるエネルギー効率改善の推進
           　本投資法人は、ポートフォリオ全体及び個別物件において、エネルギーの使用の合理化等に関する法
           律に則り、中長期的に年平均1.0％のエネルギー消費原単位の削減を目標としています。物件共用部の照
           明設備のＬＥＤ化、物件専有部分の空調設備の更新等により、消費電力の削減、環境負荷の低減を推進
           しています。
         ＜保有物件におけるエネルギー効率改善の事例＞

         Ｂ．ガバナンスへの取組み




          本投資法人は、東急不動産ホールディングスグループのバリューチェーンを最大限活用する一方、客観性を

         確保した資産運用に係る意思決定フローや、投資主と東急不動産との利益の共同化手法などを策定すること
         で、投資主利益の重視を目指したガバナンス体制の整備・充実を図っています。
         （イ）投資主の利益とスポンサーの利益との共同化

            スポンサーは、2019年７月末現在、本投資法人が発行した投資口の57,048口（発行済投資口数の約
           8.9％）を保有していますが、本募集等において、一般募集における引受人は、本投資法人が指定する販売
           先として、スポンサーに対して、本投資法人が新たに発行する投資口のうち最大3,079口を販売する予定で
           あり、当該販売後の出資比率は9.0％となる見込みです。
            また、スポンサーサポート契約において、本投資法人がその投資口を追加で発行する場合には、当該
           追加発行投資口の一部の購入を真摯に検討する意向があることを、スポンサーは本資産運用会社に表明し
           ています。
            このように、資本関係においても、スポンサーとさらなる連携を深めるとともに、本投資法人の投資
           主との利益を一致させ、相互の利益向上を図る運用を目指します。
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         Ｃ．社会への取組み
            東急不動産ホールディングスグループは、従業員一人ひとりが能力を発揮し、健康でいきいきと働く

           ことができる職場づくりが、企業の持続的な発展にとって重要だと捉えています。そのため、働きやすく
           働き甲斐のある会社をめざして、エンゲージメントを重点テーマの１つと考え、従業員のエンゲージメン
           ト向上に注力しています。
            かかるグループとしての方針を踏まえ、本資産運用会社においては、１年に１度従業員満足度調査を
           実施しており、従業員満足度を高め従業員のエンゲージメントを向上させるために様々な取組みを実施し
           ています。また、本資産運用会社の役職員を対象として、知識や経験が豊富な外部講師を招いた社内研修
           を定期的に開催しているほか、従業員の各種資格取得や資格維持のための各種セミナーへの参加費の補助
           の実施等、専門知識向上に向けた取組みを行っています。
            2019年10月末現在における本資産運用会社の役職員における有資格者数の一覧は以下のとおりです。
          ＜有資格者数の一覧（2019年10月末現在）＞

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       ⑤　旗艦物件「コンフォリア新宿イーストサイドタワー」（取得済資産）
        　本投資法人は、旗艦物件である賃貸住宅「コンフォリア新宿イーストサイドタワー」（以下「本旗艦物件」
        といいます。）を2016年２月に取得しています。本旗艦物件は、新宿エリアの再開発によって2012年１月に完
        成した物件であり、豊かな緑地空間、フィットネスルームやプール、ラウンジ等の共用施設、高度なセキュリ
        ティシステム、コンシェルジュサービス等、大規模ならではのクオリティの非常に高い物件です。
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         　また、本旗艦物件を取得した2016年２月末時点には稼働率94.6％、坪単価15,780円であったものが、2019年
         10月末時点においては、稼働率94.5％、坪単価17,149円（＋8.7％）となっており、本投資法人による取得
         後、本旗艦物件の稼働率は安定しており、賃料単価は継続して上昇しています。
         　さらに、本旗艦物件は、2016年７月に「DBJ                      Green   Building認証」       （注）   レジデンス版において、初の「国

         内トップクラスの卓越した「環境・社会への配慮」がなされたビル」として最高評価（「５                                           stars」）を獲得
         しており、2018年の評価においても「５                   stars」の評価を獲得しています。
         （注）「DBJ     Green   Building    認証」とは、環境・社会への配慮がなされた不動産（“Green                        Building”）を支援するために、株式

            会社日本政策投資銀行（DBJ）が創設した認証制度です。対象物件の環境性能に加えて、防災やコミュニティへの配慮等を含
            む様々なステークホルダーへの対応を含めた総合的な評価に基づき、社会・経済に求められる不動産を評価・認証し、その
            取組みを支援するものです。なお、認証における評価ランクとしては、最高評価から順に、「５                                      stars」、「４      stars」、
            「３  stars」、「２      stars」及び「１       star」の５段階があります。
       ⑥　その他

        　2013年２月６日（本投資法人の新規上場日）から2019年12月13日までの東京証券取引所における投資口価格
        （終値）及び出来高の推移は以下のとおりです。なお、本投資法人の投資口価格と東証ＲＥＩＴ指数の推移の
        比較を容易にするため、東証ＲＥＩＴ指数の2013年２月６日の終値（1,243.96ポイント）を、本投資法人の同
        日の終値（622,000円（分割調整後155,500円））に基づき指数化しています。
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      ２　投資対象
       ①　投資対象の種別

        　本規約に規定する本投資法人の投資対象は、以下のとおりです。
        Ａ．本投資法人は、資産運用の基本方針に従い、以下に掲げる特定資産に投資します。
         （イ）不動産等（次の（ⅰ）乃至（ⅷ）に掲げる各資産をいいます。以下同じです。）
           （ⅰ）不動産
           （ⅱ）不動産の賃借権
           （ⅲ）地上権
           （ⅳ）（ⅰ）乃至（ⅲ）に掲げる資産を信託する信託の受益権（不動産等に付随する金銭と併せて信託
              する包括信託を含みます。）
           （ⅴ）外国の者に対する権利で（ⅳ）に掲げる権利の性質を有するもの
           （ⅵ）（ⅰ）乃至（ⅲ）に掲げる資産に対する投資として運用することを目的とする金銭の信託の受益
              権
           （ⅶ）不動産に関する匿名組合出資持分（投資者の一方が相手方の行う（ⅰ）乃至（ⅵ）に掲げる資産
              の運用のために出資を行い、相手方がその出資された財産の２分の１を超える額を当該資産に対
              する投資として運用し、当該運用から生じる利益の分配を行うことを約する契約に係る出資の持
              分をいいます。）
           （ⅷ）不動産に関する匿名組合出資持分に対する投資として運用することを目的とする金銭の信託の受
              益権
         （ロ）不動産等を主たる投資対象とする資産対応証券等（次の（ⅰ）乃至（ⅵ）に掲げる各資産を総称して

           いいます。また、（イ）又は（ロ）に掲げる各資産を総称して、「不動産関連資産」といいます。それ
           ぞれ、以下同じです。）
           （ⅰ）優先出資証券（資産の流動化に関する法律（平成10年法律第105号。その後の改正を含みます。以
              下「資産流動化法」といいます。）第２条第９項に規定する優先出資証券をいい、当該特定目的
              会社が資産の流動化に係る業務として取得した資産の２分の１を超える額について不動産等に対
              する投資として運用するものに限るものとします。）
           （ⅱ）受益証券（投信法第２条第７項に規定する投資信託の受益証券（振替投資信託受益権を含みま
              す。）をいい、当該投資信託の投資信託財産の２分の１を超える額を不動産等に対する投資とし
              て運用するものに限るものとします。）
           （ⅲ）投資証券（投信法第２条第15項に規定する投資証券（振替投資口を含みます。）をいい、当該投
              資法人が運用のために保有する資産の２分の１を超える額を不動産等に対する投資として運用す
              るものに限るものとします。）
           （ⅳ）特定目的信託の受益証券（資産流動化法第２条第15項に規定する特定目的信託受益証券をいい、
              当該特定目的信託の信託財産の２分の１を超える額を不動産等に対する投資として運用するもの
              に限るものとします。）
           （ⅴ）匿名組合出資持分証券（金商法第２条第２項第５号に規定する匿名組合出資持分をいい、当該匿
              名組合の営業者が運用のために保有する資産の２分の１を超える額を不動産等に対する投資とし
              て運用するものに限るものとします。）
           （ⅵ）外国の法令に基づく権利及び外国の者の発行する証券で（ⅰ）乃至（ⅴ）に掲げる権利及び証券
              の性質を有するもの
         （ハ）その他の特定資産

           （ⅰ）預金
           （ⅱ）コールローン
           （ⅲ）国債証券（金商法第２条第１項第１号に規定するものをいいます。）
           （ⅳ）地方債証券（金商法第２条第１項第２号に規定するものをいいます。）
           （ⅴ）特別の法律により法人の発行する債券（金商法第２条第１項第３号に規定するものをいいま
              す。）
           （ⅵ）特定社債券（金商法第２条第１項第４号に規定するものをいいます。）
           （ⅶ）社債券（金商法第２条第１項第５号に規定するものをいいます（ただし、新株予約権付社債券を
              除きます。）。）
           （ⅷ）譲渡性預金証書
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           （ⅸ）貸付信託の受益証券（金商法第２条第１項第12号に規定するものをいいます。）
           （ⅹ）コマーシャル・ペーパー（金商法第２条第１項第15号に規定するものをいいます。）
           （xi）金銭債権（投資信託及び投資法人に関する法律施行令（平成12年政令第480号。その後の改正を含
              みます。以下「投信法施行令」といいます。）第３条第７号に規定するものをいいます。）
           （xⅱ）不動産の管理会社等の株券（実質的に不動産等又は不動産等を主たる投資対象とする資産対応証
              券等に投資することを目的とする場合又はそれらの資産への投資に付随し若しくは関連する場合
              に限るものとします。）
           （xⅲ）信託財産を主として（ⅰ）乃至（xⅱ）に掲げる資産に対する投資として運用することを目的と
              する金銭の信託の受益権
           （xⅳ）デリバティブ取引に係る権利（投信法施行令第３条第２号に規定するものをいいます。）
           （xⅴ）有価証券（投信法施行令第３条第１号に規定するものをいいます。）（不動産等、不動産等を主
              たる投資対象とする資産対応証券等及び（ⅰ）乃至（xⅳ）に該当するものを除きます。）
           （xⅵ）再生可能エネルギー発電設備（投信法施行令第３条第11号に規定するものをいいます。）
        Ｂ．本投資法人は、上記Ａ．に掲げられた資産のほか、実質的に不動産等若しくは不動産等を主たる投資対象

         とする資産対応証券等に投資することを目的とする場合又はそれらの資産への投資に付随し若しくは関連す
         る場合に限り、以下に掲げる資産に投資することができるものとします。
         （ⅰ）商標権又はその専用使用権若しくは通常使用権（商標法（昭和34年法律第127号。その後の改正を含み
            ます。）に定めるものをいいます。）
         （ⅱ）著作権等（著作権法（昭和45年法律第48号。その後の改正を含みます。）に定めるものをいいま
            す。）
         （ⅲ）慣習法上の温泉の源泉を利用する権利及び当該温泉に関する設備等
         （ⅳ）動産（民法（明治29年法律第89号。その後の改正を含みます。以下「民法」といいます。）に定める
            ものをいい再生可能エネルギー発電設備に該当するものを除きます。）
         （ⅴ）特定出資（資産流動化法第２条第６項に規定するものをいいます。）
         （ⅵ）民法上の組合の出資持分（不動産等及び不動産等を主たる投資対象とする資産対応証券等の保有、賃
            貸、運営、管理等を目的としたものに限ります。）
         （ⅶ）各種損害保険契約
         （ⅷ）地球温暖化対策の推進に関する法律（平成10年法律第117号。その後の改正を含みます。）に基づく算
            定割当量その他、これに類似するもの、又は排出権（温室効果ガスに関する排出権を含みます。）
         （ⅸ）地役権
         （ⅹ）不動産等及び不動産等を主たる投資対象とする資産対応証券等への投資に付随して取得するその他の
            権利
       ②　投資基準及び種類別、地域別等による投資予定

        　本投資法人の投資基準及び種類別、地域別等による投資予定については、前記「１事業の概況／①本投資法
        人の概要／Ｂ．本投資法人の基本方針」をご参照ください。
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       ③　取得済資産及び取得予定資産並びに譲渡済資産の概要
        　取得済資産及び取得予定資産の投資対象別投資比率、ポートフォリオ全体及び賃貸住宅におけるエリア別比
        率、賃貸住宅における最寄駅からの徒歩分数別比率、部屋タイプ別比率、含み益、鑑定ＮＯＩ平均利回り及び
        平均築年数は、以下のとおりです。
          投資対象別投資比率

            本書の日付現在の取得済資産
               投資対象         物件数       取得価格（千円）           投資比率（％）

             賃貸住宅               122       217,656,417              96.0

             運営型賃貸住宅                ４        9,015,000              4.0

             合計               126       226,671,417              100.0

            取得予定資産

                                 取得予定価格

               投資対象         物件数                  投資比率（％）
                                  （千円）
             賃貸住宅                ６       14,509,000             100.0

             運営型賃貸住宅                -           -           -

             合計                ６       14,509,000             100.0

            取得予定資産取得後

                                取得（予定）価格

               投資対象         物件数                  投資比率（％）
                                  （千円）
             賃貸住宅               128       232,165,417              96.3

             運営型賃貸住宅                ４        9,015,000              3.7

             合計               132       241,180,417              100.0

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          エリア別比率（ポートフォリオ全体）
            本書の日付現在の取得済資産
               エリア   （注）

                         物件数       取得価格（千円）           投資比率（％）
             東京都心               45       90,083,374              39.7

             準都心               67       114,631,043              50.6

             その他東京圏               ６        9,657,000              4.3

             その他中核都市               ８       12,300,000              5.4

             合計               126       226,671,417              100.0

            取得予定資産

                                 取得予定価格

               エリア   （注）
                         物件数                  投資比率（％）
                                  （千円）
             東京都心               ３        8,085,000             55.7

             準都心               ２        4,724,000             32.6

             その他東京圏                -           -           -

             その他中核都市               １        1,700,000             11.7

             合計               ６       14,509,000             100.0

            取得予定資産取得後

                                取得（予定）価格

               エリア   （注）
                         物件数                  投資比率（％）
                                  （千円）
             東京都心               48       98,168,374              40.7

             準都心               69       119,355,043              49.5
             その他東京圏               ６        9,657,000              4.0

             その他中核都市               ９       14,000,000              5.8

             合計               132       241,180,417              100.0

           （注）各エリアの定義については、前記「１                  事業の概況／①本投資法人の概要／Ｃ．ポートフォリオ構築方針／（ロ）投資
              エリア」をご参照ください。
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          エリア別比率（賃貸住宅）
            本書の日付現在の取得済資産
               エリア   （注）

                         物件数       取得価格（千円）           投資比率（％）
             東京都心               45       90,083,374              41.4

             準都心               64       109,766,043              50.4

             その他東京圏               ５        5,507,000              2.5

             その他中核都市               ８       12,300,000              5.7

             合計               122       217,656,417              100.0

            取得予定資産

                                 取得予定価格

               エリア   （注）
                         物件数                  投資比率（％）
                                  （千円）
             東京都心               ３        8,085,000             55.7

             準都心               ２        4,724,000             32.6

             その他東京圏                -           -           -

             その他中核都市               １        1,700,000             11.7

             合計               ６       14,509,000             100.0

            取得予定資産取得後

                                取得（予定）価格

               エリア   （注）
                         物件数                  投資比率（％）
                                  （千円）
             東京都心               48       98,168,374              42.3

             準都心               66       114,490,043              49.3
             その他東京圏               ５        5,507,000              2.4

             その他中核都市               ９       14,000,000              6.0

             合計               128       232,165,417              100.0

            （注）各エリアの定義については、前記「１                  事業の概況／①本投資法人の概要／Ｃ．ポートフォリオ構築方針／（ロ）投資
              エリア」をご参照ください。
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          賃貸住宅における最寄駅からの徒歩分数別比率
            本書の日付現在の取得済資産
              最寄駅からの

                         物件数       取得価格（千円）           投資比率（％）
              徒歩分数    （注１）
             ５分以内               72       133,464,137              61.3

             ５分超10分以内               47       76,480,280              35.1

             10分超               ３        7,712,000              3.5

             合計               122       217,656,417              100.0

             平均徒歩分数      （注２）

                                                 4.9分
            取得予定資産

              最寄駅からの

                                 取得予定価格
                         物件数                  投資比率（％）
              徒歩分数    （注１）                （千円）
             ５分以内               ２        6,596,000             45.5

             ５分超10分以内               ４        7,913,000             54.5
             10分超                -           -           -

             合計               ６       14,509,000             100.0

             平均徒歩分数      （注２）

                                                 4.3分
            取得予定資産取得後

              最寄駅からの

                                取得（予定）価格
                         物件数                  投資比率（％）
              徒歩分数    （注１）                （千円）
             ５分以内               74       140,060,137              60.3

             ５分超10分以内               51       84,393,280              36.4

             10分超               ３        7,712,000              3.3

             合計               128       232,165,417              100.0

             平均徒歩分数      （注２）

                                                 4.8分
            （注１）「最寄駅からの徒歩分数」における徒歩の所要時間については、道路距離80メートルにつき１分間を要するものと
               して算出しています。
            （注２）「平均徒歩分数」については、取得（予定）価格に基づいて加重平均して算出しています。
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          部屋タイプ別比率
            本書の日付現在の取得済資産
                                賃貸可能戸数合計

                 部屋タイプ     （注１）
                                            比率（％）
                                （戸）   （注２）
             シングル（Single）                         4,353           48.9

             コンパクト（Compact）                         3,606           40.5

             ファミリー（Family）                          873           9.8

             ラージ（Large）                           25          0.3

             店舗等                           46          0.5

             合計                         8,903           100.0

            取得予定資産

                                賃貸可能戸数合計

                 部屋タイプ     （注１）
                                            比率（％）
                                （戸）   （注２）
             シングル（Single）                          376          78.5

             コンパクト（Compact）                           96          20.0

             ファミリー（Family）                           ２          0.4

             ラージ（Large）                           -           -

             店舗等                           ５          1.0

             合計                          479          100.0

            取得予定資産取得後

                                賃貸可能戸数合計

                 部屋タイプ     （注１）
                                            比率（％）
                                （戸）   （注２）
             シングル（Single）                         4,729           50.4

             コンパクト（Compact）                         3,702           39.5

             ファミリー（Family）                          875           9.3

             ラージ（Large）                           25          0.3

             店舗等                           51          0.5

             合計                         9,382           100.0

            （注１）部屋タイプ別比率は、本投資法人が運用する賃貸住宅について、各部屋タイプの賃貸可能戸数の合計の総賃貸可能
               戸数に対する割合を算出しています。なお、住戸に係る部屋タイプの定義については、前記「１事業の概況／③オ
               ファリング・ハイライト／Ａ．７年連続の公募増資を活用した継続的な資産規模の拡大～スポンサーが開発した東
               京23区の賃貸住宅を中心とした外部成長の継続～／（ヘ）ポートフォリオの変化」をご参照ください。
            （注２）「賃貸可能戸数合計」とは、個々の運用資産における部屋タイプ別の賃貸が可能な戸数（店舗等がある場合は、店
               舗等の数を含みます。）の合計を記載しています。
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          含み益
             本書の日付現在の取得済資産                                46,523百万円
             取得予定資産                                  381百万円

             取得予定資産取得後                                46,904百万円

            （注）「含み益」とは、鑑定評価額（又は調査価額）と取得（予定）価格との差額の合計額をいいます。なお、取得（予
              定）価格は、売買契約書に記載された各不動産又は信託受益権の売買代金で諸費用（売買媒介手数料、公租公課等）
              を含まない金額をいいます。
          鑑定ＮＯＩ平均利回り

             本書の日付現在の取得済資産                                   5.17％
             取得予定資産                                   4.30％

             取得予定資産取得後                                   5.12％

          平均築年数

             本書の日付現在の取得済資産                                   11.0年
             取得予定資産                                    4.5年
             取得予定資産取得後                                   10.6年

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         本書の日付現在の取得済資産及び取得予定資産の取得（予定）価格、鑑定評価額又は調査価額、取得（予定）
         時期及び売主は、以下のとおりです。
         　なお、本投資法人は、取得予定資産について、取得予定資産のそれぞれの現所有者（各不動産を信託財産と
         する信託が設定されている場合は、当該信託受益権の現受益者、本書の日付現在かかる信託が設定されていな
         い場合は、当該不動産の現所有者を指します。以下同じです。）である売主との間で、信託受益権売買契約
         （以下「本件信託受益権売買契約」といいます。）を締結していますが、取得予定資産のうち「コンフォリア
         木場親水公園」、「コンフォリア中落合」及び「コンフォリア早稲田ＤＥＵＸ」の取得については、金融庁の
         定める「金融商品取引業者等向けの総合的な監督指針」に規定されるフォワード・コミットメント等（先日付
         での売買契約であって、契約締結から１月以上経過した後に決済・物件引渡しを行うこととしているものその
         他これに類する契約をいいます。）に該当します。当該物件については、本募集等による手取金及び借入金に
         よる取得を予定していますが、フォワード・コミットメント等を履行できない場合には、本件信託受益権売買
         契約上、違約金として取得予定価格の５％相当額を支払うこととなっています。ただし、本件信託受益権売買
         契約においては、本投資法人が満足する内容により資金調達等ができることを売買代金の支払義務の履行の条
         件としていることに加え、当該資金調達が完了しない場合、損害賠償義務その他一切の負担を負うことなく本
         件信託受益権売買契約を解除できるとされています。そのため、本投資法人が資金調達を完了できずにフォ
         ワード・コミットメント等を履行できない場合においても、本投資法人の財務等に重大な影響を与える可能性
         は低いと、本投資法人は考えています。
         　また、取得予定資産の売主は、いずれも本資産運用会社の利害関係者取引規程に規定される利害関係者に該
         当することから、本資産運用会社は、利害関係者取引規程に則り、所定の手続を経ています。
    取得済資産・取得予定資産

                          鑑定評価額
                取得（予定）価格           又は
     番                                             売主
         物件名称         （千円）        調査価額       取得（予定）時期
                                                 （注３）
     号
                   （注１）
                          （千円）
                           （注２）
    第18期までの取得済資産

       コンフォリア

     １               1,586,837       2,270,000     2010年８月31日           合同会社第二鴻臚館
       日本橋人形町
       コンフォリア                                     エル・レジデンス・ドス合同会
     ２               1,900,000       2,600,000     2010年８月31日
       早稲田                                     社
       コンフォリア
     ３               1,181,000       1,650,000     2010年８月31日           東急不動産株式会社
       下落合
       コンフォリア
     ４                552,707       724,000    2010年８月31日           合同会社第二鴻臚館
       東中野
       コンフォリア
     ５               1,470,000       2,030,000     2010年８月31日           東急不動産株式会社
       文京春日
       コンフォリア
     ６                910,000      1,260,000     2010年８月31日           東急不動産株式会社
       浅草松が谷
       コンフォリア
     ７                902,370      1,090,000     2010年８月31日           合同会社第二鴻臚館
       西大井
       コンフォリア
     ８                881,863      1,070,000     2010年８月31日           合同会社第二鴻臚館
       中野
       コンフォリア
     ９               2,587,000       3,490,000     2010年８月31日           東急不動産株式会社
       下北沢
       コンフォリア
     10               1,550,000       2,180,000     2010年８月31日           東急不動産株式会社
       西蒲田
       コンフォリア
     11               1,987,000       2,460,000     2010年８月31日           東急不動産株式会社
       大山
       コンフォリア                                     国内の特別目的会社
     12                740,000       972,000    2011年１月31日
                                            （注４）
       清澄白河サウス
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                          鑑定評価額
                取得（予定）価格           又は
     番                                             売主
         物件名称         （千円）        調査価額       取得（予定）時期
                                                 （注３）
     号
                   （注１）
                          （千円）
                           （注２）
       コンフォリア                                     国内の特別目的会社
     13               1,290,000       1,740,000     2011年１月31日
                                            （注４）
       駒澤
       コンフォリア                                     有限会社コンフォリア・プロパ
     14               3,059,000       4,280,000     2011年３月23日
       銀座ＥＡＳＴ                                     ティーズ・マックス
       コンフォリア                                     有限会社コンフォリア・プロパ
     15                574,000       830,000    2011年３月23日
       麻布台                                     ティーズ・レオ
       コンフォリア                                     有限会社コンフォリア・プロパ
     16               1,398,000       1,900,000     2011年３月23日
       芝公園                                     ティーズ・レオ
       コンフォリア                                     有限会社コンフォリア・プロパ
     17                755,000      1,030,000     2011年３月23日
       西麻布                                     ティーズ
       コンフォリア                                     有限会社コンフォリア・プロパ
     18               1,041,000       1,610,000     2011年３月23日
       南青山                                     ティーズ・エース
       コンフォリア                                     有限会社コンフォリア・プロパ
     20               1,685,000       2,250,000     2011年３月23日
       西早稲田                                     ティーズ・ガイア
       コンフォリア                                     有限会社コンフォリア・プロパ
     21                552,000       689,000    2011年３月23日
       小石川                                     ティーズ・ガイア
       コンフォリア                                     有限会社コンフォリア・プロパ
     22               1,219,000       1,770,000     2011年３月23日
       千石                                     ティーズ
       コンフォリア                                     有限会社コンフォリア・プロパ
     23                926,000      1,400,000     2011年３月23日
       代官山青葉台                                     ティーズ・ガイア
       コンフォリア                                     有限会社コンフォリア・プロパ
     26               3,629,000       5,150,000     2011年３月23日
       原宿                                     ティーズ・ゾフィー
       コンフォリア                                     有限会社コンフォリア・プロパ
     27                602,000       705,000    2011年３月23日
       池袋                                     ティーズ・ガイア
       コンフォリア                                     有限会社コンフォリア・ジャッ
     29                651,000       846,000    2011年６月30日
       両国石原                                     ク
       コンフォリア
     30                850,000      1,090,000     2011年８月31日           合同会社ＤＡＦ
       三田ノース
       コンフォリア
     31               2,650,000       3,560,000     2012年２月３日           合同会社ＤＡＦ
       芝浦バウハウス
       コンフォリア
     32                874,000      1,070,000     2012年２月３日           合同会社エスエスエフ
       浅草橋ＤＥＵＸ
       コンフォリア
     33                714,000       872,000    2012年２月３日           合同会社エスエスエフ
       押上
       コンフォリア
     34                762,000       960,000    2012年２月３日           合同会社エスエスエフ
       本所吾妻橋
       コンフォリア
     35                873,000      1,080,000     2012年２月３日           合同会社ＤＡＦ
       清澄白河トロワ
       コンフォリア
     36               2,658,000       3,310,000     2012年２月３日           合同会社ＤＡＦ
       門前仲町
       コンフォリア
     37               1,189,000       1,600,000     2012年２月３日           東急不動産株式会社
       碑文谷
       コンフォリア
     38               1,874,000       2,480,000     2012年２月３日           東急不動産株式会社
       三宿
       コンフォリア
     39               1,138,000       1,600,000     2012年２月３日           合同会社ＤＡＦ
       学芸大学
       コンフォリア
     40                833,000      1,130,000     2012年２月３日           東急リロケーション株式会社
       東中野ＤＥＵＸ
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                                                有価証券届出書（参照方式・内国投資証券）
                          鑑定評価額
                取得（予定）価格           又は
     番                                             売主
         物件名称         （千円）        調査価額       取得（予定）時期
                                                 （注３）
     号
                   （注１）
                          （千円）
                           （注２）
       コンフォリア
     41               3,911,000       5,450,000     2012年２月３日           東急不動産株式会社
       東池袋ＷＥＳＴ
       コンフォリア                                     株式会社ハヤオホールディング
     43               1,014,730       1,360,000     2012年９月19日
       両国ＤＥＵＸ                                     ス
       コンフォリア                                     国内の特別目的会社
     44               1,188,000       1,450,000     2012年９月19日
                                            （注４）
       大森ＤＥＵＸ
       コンフォリア                                     国内の特別目的会社
     45                594,000       920,000    2012年９月19日
                                            （注４）
       町屋
       コンフォリア                                     国内の特別目的会社
     46                606,000       749,000    2012年９月19日
                                            （注４）
       市川妙典
       コンフォリア                                     国内の特別目的会社
     47                626,000       723,000    2012年９月19日
                                            （注４）
       谷塚
       コンフォリア                                     合同会社デュープレックス・
     48               1,300,000       1,740,000     2012年11月30日
       白金高輪                                     フィフティエイス
       コンフォリア
     49  日本橋人形町             2,139,300       2,660,000     2013年２月６日           合同会社アオアクア
       イースト
       コンフォリア
     50                826,000      1,010,000     2013年２月６日           東急不動産株式会社
       愛宕
       コンフォリア
     51               2,680,000       3,540,000     2013年２月６日           東急不動産株式会社
       浅草橋
       コンフォリア
     52               1,240,000       1,660,000     2013年２月６日           東急不動産株式会社
       両国サウス
       コンフォリア
     53               3,096,650       3,780,000     2013年２月６日           合同会社アオアクア
       豊洲
       コンフォリア                                     博多ホールディング特定目的会
     54               2,400,000       2,890,000     2013年９月４日
       新大阪                                     社
       コンフォリア                                     合同会社スカイツリープロジェ
     55                938,000      1,010,000     2013年12月27日
       墨田立花                                     クト
       コンフォリア
     56               1,280,500       1,600,000     2014年２月４日           合同会社ＲＢ－１
       九段
       コンフォリア
     57               1,108,000       1,380,000     2014年２月４日           合同会社デルベント
       日本橋人形町
       ノース
       コンフォリア
     58               1,840,800       2,230,000     2014年２月４日           合同会社ＲＢ－１
       新川
       コンフォリア
     59               1,945,000       2,790,000     2014年２月４日           東急不動産株式会社
       赤坂
       コンフォリア
     60               3,190,550       3,960,000     2014年２月４日           合同会社ＲＢ－１
       三田ＥＡＳＴ
       コンフォリア
     61               1,570,000       1,910,000     2014年２月４日           合同会社デルベント
       芝浦キャナル
       コンフォリア
     62               1,050,000       1,310,000     2014年２月４日           合同会社ＲＢ－１
       上野広小路
       コンフォリア
     63               2,912,150       3,710,000     2014年２月４日           合同会社ＲＢ－１
       春日富坂
       コンフォリア
     64               1,344,000       1,720,000     2014年２月４日           合同会社デルベント
       本駒込
       コンフォリア
     65               1,530,000       1,780,000     2014年２月４日           合同会社ＲＢ－１
       森下
       コンフォリア
     66                956,000      1,150,000     2014年２月４日           合同会社ＲＢ－１
       木場公園
       コンフォリア
     67               1,972,000       2,490,000     2014年２月４日           合同会社ADAM
       目黒長者丸
                                  63/130




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                          鑑定評価額
                取得（予定）価格           又は
     番                                             売主
         物件名称         （千円）        調査価額       取得（予定）時期
                                                 （注３）
     号
                   （注１）
                          （千円）
                           （注２）
       コンフォリア
     68                990,000      1,080,000     2014年２月４日           合同会社デルベント
       西馬込
       コンフォリア
     69               4,268,000       5,020,000     2014年２月４日           合同会社デルベント
       北参道
       コンフォリア
     70               1,560,000       1,860,000     2014年２月４日           合同会社デルベント
       代々木上原
       コンフォリア
     71               1,789,000       2,320,000     2014年２月４日           合同会社ADAM
       笹塚
       コンフォリア
                                            有限会社コンフォリア・ジャッ
     72               1,806,000       2,170,000     2014年２月４日
                                            ク
       新宿御苑Ⅱ
       コンフォリア
     73               1,623,000       2,000,000     2014年２月４日           合同会社ＲＢ－１
       市谷柳町
       コンフォリア
     74                736,000       905,000    2014年２月４日           合同会社ＲＢ－１
       神楽坂
       コンフォリア
     75               1,712,000       2,460,000     2014年２月４日           合同会社ADAM
       東池袋ＥＡＳＴ
       コンフォリア                                     有限会社コンフォリア・ジャッ
     76               1,132,000       1,430,000     2014年２月４日
                                            ク
       東池袋
       コンフォリア
     77               1,077,000       1,250,000     2014年２月４日           合同会社デルベント
       新子安
       コンフォリア
     80               1,621,000       2,040,000     2014年６月30日           有限会社コンフォリア・ゼアス
       二番町
       コンフォリア                                     国内の特別目的会社
     81               1,625,000       1,850,000     2014年11月13日
                                            （注４）
       西新宿
       コンフォリア                                     国内の事業会社
     82               5,000,000       5,690,000     2014年12月12日
                                            （注４）
       駒場
       コンフォリア
     83               1,434,000       1,740,000     2015年２月３日           東急不動産株式会社
       神田神保町
       コンフォリア
     84               1,956,000       2,320,000     2015年２月３日           東急不動産株式会社
       日本橋
       コンフォリア
     85               3,272,000       3,860,000     2015年２月３日           東急不動産株式会社
       田町
       コンフォリア
     86               1,471,000       1,660,000     2015年２月３日           東急不動産株式会社
       麻布十番
       コンフォリア
     87               1,042,000       1,280,000     2015年２月３日           東急不動産株式会社
       錦糸町
       コンフォリア
     88               4,681,000       5,040,000     2015年２月３日           東急不動産株式会社
       南砂町
       コンフォリア
     89               1,510,000       1,770,000     2015年２月３日           株式会社東急コミュニティー
       東品川
       コンフォリア
     90                813,000       926,000    2015年２月３日           株式会社東急コミュニティー
       目黒八雲
       コンフォリア
     91               1,041,000       1,150,000     2015年２月３日           東急不動産株式会社
       用賀
       コンフォリア
     92               1,406,000       1,560,000     2015年２月３日           東急不動産株式会社
       新宿御苑Ⅰ
       コンフォリア
     93               1,245,000       1,470,000     2015年２月３日           東急不動産株式会社
       神楽坂ＤＥＵＸ
       コンフォリア
     94               3,794,280       4,430,000     2015年２月３日           合同会社アオアクア-エルア
       板橋仲宿
       コンフォリア                                     国内の特別目的会社
     95                660,000      1,030,000     2015年10月19日
                                            （注４）
       北三条
       コンフォリア                                     国内の特別目的会社
     96               1,900,000       3,190,000     2015年10月19日
                                            （注４）
       麻布ＥＡＳＴ
                                  64/130





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                          鑑定評価額
                取得（予定）価格           又は
     番                                             売主
         物件名称         （千円）        調査価額       取得（予定）時期
                                                 （注３）
     号
                   （注１）
                          （千円）
                           （注２）
       コンフォリア
     97               1,430,000       1,600,000     2016年２月２日           東急不動産株式会社
       品川ＥＡＳＴ
       コンフォリア
                   13,264,000
     98  新宿イースト                    16,200,000      2016年２月２日           東急不動産株式会社
       サイドタワー
       コンフォリア                                     ジェイレックス・コーポレー
     99               2,110,000       2,290,000     2016年６月30日
       大島                                     ション株式会社
       コンフォリア                                     国内の事業会社
     100                866,000       992,000    2016年６月30日
                                            （注４）
       大森トロワ
       コンフォリア                                     国内の特別目的会社
     101               1,250,000       1,330,000     2016年８月１日
                                            （注４）
       札幌植物園
       コンフォリア                                     国内の事業会社
     102               1,435,000       1,540,000     2016年９月30日
                                            （注４）
       扇町
       コンフォリア                                     国内の特別目的会社
     103                941,000       993,000    2016年12月13日
                                            （注４）
       市谷薬王寺
       コンフォリア
     104               4,425,000       4,950,000     2017年２月２日           東急不動産株式会社
       秋葉原ＥＡＳＴ
       コンフォリア
     105                890,000       937,000    2017年２月２日           合同会社ジェミニ
       三田トロワ
       コンフォリア
     106               1,330,000       1,440,000     2017年２月２日           合同会社ジェミニ
       文京白山
       コンフォリア
     107               5,721,000       6,490,000     2017年２月２日           東急不動産株式会社
       蒲田
       カレッジコート
     108               1,245,000       1,260,000     2017年２月２日           合同会社ジェミニ
       八幡山
                                            東急不動産株式会社
       コンフォリア
     109               1,980,000       2,030,000     2017年２月２日
                                            国内の事業会社       （注４）
       心斎橋ＥＡＳＴ
       コンフォリア
     110               1,567,000       1,690,000     2017年２月２日           東急不動産株式会社
       京町堀
       コンフォリア
     111               1,289,000       1,410,000     2017年２月２日           東急不動産株式会社
       阿波座
       コンフォリア                                     国内の特別目的会社
     112                978,000      1,040,000     2017年６月１日
                                            （注４）
       行徳
       コンフォリア
     113               1,065,680       1,150,000     2017年８月１日           株式会社伸和技研
       芝浦
       コンフォリア
     114               2,173,000       2,340,000     2018年２月２日           東急不動産株式会社
       上野入谷
       コンフォリア
     115               1,313,000       1,430,000     2018年２月２日           東急不動産株式会社
       池尻
       コンフォリア
     116               2,622,000       2,820,000     2018年２月２日           東急不動産株式会社
       世田谷上馬
       コンフォリア
     117               1,719,000       1,820,000     2018年２月２日           東急不動産株式会社
       北浜
       コンフォリア                                     国内の事業会社
     118               2,500,000       2,630,000     2018年３月30日
                                            （注４）
       赤羽岩淵
       コンフォリア                                     国内の個人
     119               1,660,000       1,700,000     2018年３月30日
                                            （注４）
       両国トロワ
       コンフォリア                                     国内の事業会社
     120               2,150,000       2,340,000     2018年３月30日
                                            （注４）
       新宿
       カレッジスクエア                                     国内の事業会社
     121                880,000       909,000    2018年５月25日
                                            （注４）
       八幡山
                                  65/130




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                取得（予定）価格           又は
     番                                             売主
         物件名称         （千円）        調査価額       取得（予定）時期
                                                 （注３）
     号
                   （注１）
                          （千円）
                           （注２）
       グランクレール
     122               4,150,000       4,220,000     2018年９月25日           東急不動産株式会社
       センター南
       コンフォリア
     123               2,213,000       2,300,000     2019年２月１日           東急不動産株式会社
       錦糸町ＤＥＵＸ
       コンフォリア
     124               2,050,000       2,130,000     2019年２月１日           東急不動産株式会社
       亀戸サウス
       コンフォリア
     125               5,397,000       5,900,000     2019年２月１日           東急不動産株式会社
       渋谷ＷＥＳＴ
       コンフォリア
                                            合同会社レジデンス５          （注６）
     126               1,194,000       1,250,000     2019年３月20日
       東日本橋
       コンフォリア
                                            合同会社レジデンス５          （注６）
     127               1,254,000       1,320,000     2019年３月20日
       浅草駒形
       コンフォリア
                                            合同会社レジデンス５          （注６）
     128                864,000       883,000    2019年３月20日
       大森鹿島
       コンフォリア
                                            合同会社レジデンス５          （注６）
     129               1,096,000       1,140,000     2019年３月20日
       大森町
       コンフォリア
                                            合同会社レジデンス５          （注６）
     130               1,842,000       1,970,000     2019年３月20日
       上池台
       キャンパスヴィ
     131               2,740,000       2,810,000     2019年４月５日           東急不動産株式会社
       レッジ椎名町
       コンフォリア
                                            複数の国内の事業会社
     132               2,220,000       2,270,000     2019年３月20日
                                            （注４）
       たまプラーザ
         小計          224,291,417       270,745,000

    第19期取得済資産

       コンフォリア
                                            国内の事業会社
     133  銀座ＥＡＳＴ弐番             2,380,000       2,450,000     2019年９月30日
                                            （注４）
       館
         小計           2,380,000       2,450,000

    取得予定資産      （注５）

       コンフォリア

     134               3,430,000       3,540,000     2020年２月３日           東急不動産株式会社
       滝野川
       コンフォリア
     135  東新宿ステーショ             5,540,000       5,700,000     2020年２月３日           東急不動産株式会社
       ンフロント
       コンフォリア
     136               1,700,000       1,740,000     2020年２月３日           東急不動産株式会社
       江坂広芝町
       コンフォリア
                                            合同会社レジデンス５          （注６）
     137               1,294,000       1,320,000     2020年３月２日
       木場親水公園
       コンフォリア
                                            合同会社レジデンス５          （注６）
     138               1,489,000       1,500,000     2020年３月２日
       中落合
       コンフォリア
                                            合同会社レジデンス５          （注６）
     139               1,056,000       1,090,000     2020年３月２日
       早稲田ＤＥＵＸ
                                  66/130



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                          鑑定評価額
                取得（予定）価格           又は
     番                                             売主
         物件名称         （千円）        調査価額       取得（予定）時期
                                                 （注３）
     号
                   （注１）
                          （千円）
                           （注２）
         小計          14,509,000       14,890,000

         合計          241,180,417       288,085,000

    （注１）「取得（予定）価格」は、取得済資産及び取得予定資産の取得に要する諸費用（売買媒介手数料、公租公課等）を含まない金額（売買
        契約書等に記載された不動産等の売買代金の金額）を記載しています。
    （注２）「鑑定評価額又は調査価額」は、一般財団法人日本不動産研究所、大和不動産鑑定株式会社、株式会社谷澤総合鑑定所、JLL森井鑑定株
        式会社及び日本ヴァリュアーズ株式会社が、取得済資産及び取得予定資産に関して作成した不動産鑑定評価書に基づいて記載していま
        す。
        なお、価格時点は、以下のとおりです。
        番号１乃至133　　        2019年７月31日
        番号134乃至139　　2019年10月31日
    （注３）番号３、５、６、９乃至11、14乃至29、37、38、40、41、49乃至53、56乃至66、68乃至70、72乃至74、76、77、80、83（2015年２月27
        日付で追加取得した店舗部分を除きます。）、84乃至93、97、98、104乃至108、109（東急不動産が有する（準）共有持分を指しま
        す。）、110、111、114乃至117及び122の前所有者、123乃至131、134乃至139の物件の所有者は本資産運用会社の利害関係者取引規程に
        規定される利害関係者に該当します。
    （注４）取得先の意向により、詳細については開示いたしません。なお、当該取得先は本資産運用会社の利害関係者取引規程に規定される利害
        関係者には該当いたしません。
    （注５）各取得予定資産の本件信託受益権売買契約の締結日は、2020年１月７日です。
    （注６）合同会社レジデンス５は、東急不動産が100％出資する特別目的会社です。
                                  67/130













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                                                有価証券届出書（参照方式・内国投資証券）
        Ａ．取得（予定）価格及び投資比率
         　取得済資産及び取得予定資産の概要（取得（予定）価格及び投資比率）は、以下のとおりです。
    取得済資産・取得予定資産

                                                       投資
                                            取得（予定）価格
                                                       比率
    番号      投資対象           エリア            物件名称             （千円）
                                                      （％）
                                              （注１）
                                                      （注２）
    第18期までの取得済資産
     １   賃貸住宅           東京都心          コンフォリア日本橋人形町                   1,586,837         0.7

     ２   賃貸住宅           東京都心          コンフォリア早稲田                   1,900,000         0.8

     ３   賃貸住宅           東京都心          コンフォリア下落合                   1,181,000         0.5

     ４   賃貸住宅           東京都心          コンフォリア東中野                    552,707        0.2

     ５   賃貸住宅           準都心          コンフォリア文京春日                   1,470,000         0.6

     ６   賃貸住宅           準都心          コンフォリア浅草松が谷                    910,000        0.4

     ７   賃貸住宅           準都心          コンフォリア西大井                    902,370        0.4

     ８   賃貸住宅           準都心          コンフォリア中野                    881,863        0.4

     ９   賃貸住宅           準都心          コンフォリア下北沢                   2,587,000         1.1

     10   賃貸住宅           準都心          コンフォリア西蒲田                   1,550,000         0.6

     11   賃貸住宅           準都心          コンフォリア大山                   1,987,000         0.8

     12   賃貸住宅           準都心          コンフォリア清澄白河サウス                    740,000        0.3

     13   賃貸住宅           準都心          コンフォリア駒澤                   1,290,000         0.5

     14   賃貸住宅           東京都心          コンフォリア銀座ＥＡＳＴ                   3,059,000         1.3

     15   賃貸住宅           東京都心          コンフォリア麻布台                    574,000        0.2

     16   賃貸住宅           東京都心          コンフォリア芝公園                   1,398,000         0.6

     17   賃貸住宅           東京都心          コンフォリア西麻布                    755,000        0.3

     18   賃貸住宅           東京都心          コンフォリア南青山                   1,041,000         0.4

     20   賃貸住宅           東京都心          コンフォリア西早稲田                   1,685,000         0.7
     21   賃貸住宅           準都心          コンフォリア小石川                    552,000        0.2
     22   賃貸住宅           準都心          コンフォリア千石                   1,219,000         0.5
     23   賃貸住宅           準都心          コンフォリア代官山青葉台                    926,000        0.4
     26   賃貸住宅           東京都心          コンフォリア原宿                   3,629,000         1.5

     27   賃貸住宅           準都心          コンフォリア池袋                    602,000        0.2

     29   賃貸住宅           準都心          コンフォリア両国石原                    651,000        0.3

     30   賃貸住宅           東京都心          コンフォリア三田ノース                    850,000        0.4

     31   賃貸住宅           東京都心          コンフォリア芝浦バウハウス                   2,650,000         1.1

     32   賃貸住宅           準都心          コンフォリア浅草橋ＤＥＵＸ                    874,000        0.4

     33   賃貸住宅           準都心          コンフォリア押上                    714,000        0.3

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                                                有価証券届出書（参照方式・内国投資証券）
                                                       投資
                                            取得（予定）価格
                                                       比率
    番号      投資対象           エリア            物件名称             （千円）
                                                      （％）
                                              （注１）
                                                      （注２）
     34   賃貸住宅           準都心          コンフォリア本所吾妻橋                    762,000        0.3
     35   賃貸住宅           準都心          コンフォリア清澄白河トロワ                    873,000        0.4

     36   賃貸住宅           準都心          コンフォリア門前仲町                   2,658,000         1.1

     37   賃貸住宅           準都心          コンフォリア碑文谷                   1,189,000         0.5

     38   賃貸住宅           準都心          コンフォリア三宿                   1,874,000         0.8

     39   賃貸住宅           準都心          コンフォリア学芸大学                   1,138,000         0.5

     40   賃貸住宅           準都心          コンフォリア東中野ＤＥＵＸ                    833,000        0.3

     41   賃貸住宅           準都心          コンフォリア東池袋ＷＥＳＴ                   3,911,000         1.6

     43   賃貸住宅           準都心          コンフォリア両国ＤＥＵＸ                   1,014,730         0.4

     44   賃貸住宅           準都心          コンフォリア大森ＤＥＵＸ                   1,188,000         0.5

     45   賃貸住宅           準都心          コンフォリア町屋                    594,000        0.2

     46   賃貸住宅           その他東京圏          コンフォリア市川妙典                    606,000        0.3

     47   賃貸住宅           その他東京圏          コンフォリア谷塚                    626,000        0.3

     48   賃貸住宅           東京都心          コンフォリア白金高輪                   1,300,000         0.5

                            コンフォリア
     49   賃貸住宅           東京都心                             2,139,300         0.9
                            日本橋人形町イースト
     50   賃貸住宅           東京都心          コンフォリア愛宕                    826,000        0.3
     51   賃貸住宅           準都心          コンフォリア浅草橋                   2,680,000         1.1

     52   賃貸住宅           準都心          コンフォリア両国サウス                   1,240,000         0.5

     53   賃貸住宅           準都心          コンフォリア豊洲                   3,096,650         1.3

     54   賃貸住宅           その他中核都市          コンフォリア新大阪                   2,400,000         1.0

     55   賃貸住宅           準都心          コンフォリア墨田立花                    938,000        0.4

     56   賃貸住宅           東京都心          コンフォリア九段                   1,280,500         0.5

                            コンフォリア
     57   賃貸住宅           東京都心                             1,108,000         0.5
                            日本橋人形町ノース
     58   賃貸住宅           東京都心          コンフォリア新川                   1,840,800         0.8
     59   賃貸住宅           東京都心          コンフォリア赤坂                   1,945,000         0.8

     60   賃貸住宅           東京都心          コンフォリア三田ＥＡＳＴ                   3,190,550         1.3

     61   賃貸住宅           東京都心          コンフォリア芝浦キャナル                   1,570,000         0.7

     62   賃貸住宅           準都心          コンフォリア上野広小路                   1,050,000         0.4

     63   賃貸住宅           準都心          コンフォリア春日富坂                   2,912,150         1.2

     64   賃貸住宅           準都心          コンフォリア本駒込                   1,344,000         0.6

     65   賃貸住宅           準都心          コンフォリア森下                   1,530,000         0.6

     66   賃貸住宅           準都心          コンフォリア木場公園                    956,000        0.4

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                                                       投資
                                            取得（予定）価格
                                                       比率
    番号      投資対象           エリア            物件名称             （千円）
                                                      （％）
                                              （注１）
                                                      （注２）
     67   賃貸住宅           準都心          コンフォリア目黒長者丸                   1,972,000         0.8
     68   賃貸住宅           準都心          コンフォリア西馬込                    990,000        0.4

     69   賃貸住宅           東京都心          コンフォリア北参道                   4,268,000         1.8

     70   賃貸住宅           東京都心          コンフォリア代々木上原                   1,560,000         0.6

     71   賃貸住宅           東京都心          コンフォリア笹塚                   1,789,000         0.7

     72   賃貸住宅           東京都心          コンフォリア新宿御苑Ⅱ                   1,806,000         0.7

     73   賃貸住宅           東京都心          コンフォリア市谷柳町                   1,623,000         0.7

     74   賃貸住宅           東京都心          コンフォリア神楽坂                    736,000        0.3

     75   賃貸住宅           準都心          コンフォリア東池袋ＥＡＳＴ                   1,712,000         0.7

     76   賃貸住宅           準都心          コンフォリア東池袋                   1,132,000         0.5

     77   賃貸住宅           その他東京圏          コンフォリア新子安                   1,077,000         0.4

     80   賃貸住宅           東京都心          コンフォリア二番町                   1,621,000         0.7

     81   賃貸住宅           東京都心          コンフォリア西新宿                   1,625,000         0.7

     82   賃貸住宅           準都心          コンフォリア駒場                   5,000,000         2.1

     83   賃貸住宅           東京都心          コンフォリア神田神保町                   1,434,000         0.6

     84   賃貸住宅           東京都心          コンフォリア日本橋                   1,956,000         0.8

     85   賃貸住宅           東京都心          コンフォリア田町                   3,272,000         1.4

     86   賃貸住宅           東京都心          コンフォリア麻布十番                   1,471,000         0.6

     87   賃貸住宅           準都心          コンフォリア錦糸町                   1,042,000         0.4

     88   賃貸住宅           準都心          コンフォリア南砂町                   4,681,000         1.9

     89   賃貸住宅           準都心          コンフォリア東品川                   1,510,000         0.6

     90   賃貸住宅           準都心          コンフォリア目黒八雲                    813,000        0.3

     91   賃貸住宅           準都心          コンフォリア用賀                   1,041,000         0.4

     92   賃貸住宅           東京都心          コンフォリア新宿御苑Ⅰ                   1,406,000         0.6

     93   賃貸住宅           東京都心          コンフォリア神楽坂ＤＥＵＸ                   1,245,000         0.5

     94   賃貸住宅           準都心          コンフォリア板橋仲宿                   3,794,280         1.6

     95   賃貸住宅           その他中核都市          コンフォリア北三条                    660,000        0.3

     96   賃貸住宅           東京都心          コンフォリア麻布ＥＡＳＴ                   1,900,000         0.8

     97   賃貸住宅           準都心          コンフォリア品川ＥＡＳＴ                   1,430,000         0.6

                            コンフォリア
     98   賃貸住宅           東京都心                            13,264,000         5.5
                            新宿イーストサイドタワー
     99   賃貸住宅           準都心          コンフォリア大島                   2,110,000         0.9
     100   賃貸住宅           準都心          コンフォリア大森トロワ                    866,000        0.4

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                                                       投資
                                            取得（予定）価格
                                                       比率
    番号      投資対象           エリア            物件名称             （千円）
                                                      （％）
                                              （注１）
                                                      （注２）
     101   賃貸住宅           その他中核都市          コンフォリア札幌植物園                   1,250,000         0.5
     102   賃貸住宅           その他中核都市          コンフォリア扇町                   1,435,000         0.6

     103   賃貸住宅           東京都心          コンフォリア市谷薬王寺                    941,000        0.4

     104   賃貸住宅           東京都心          コンフォリア秋葉原ＥＡＳＴ                   4,425,000         1.8

     105   賃貸住宅           東京都心          コンフォリア三田トロワ                    890,000        0.4

     106   賃貸住宅           準都心          コンフォリア文京白山                   1,330,000         0.6

     107   賃貸住宅           準都心          コンフォリア蒲田                   5,721,000         2.4

     108   運営型賃貸住宅           準都心          カレッジコート八幡山                   1,245,000         0.5

     109   賃貸住宅           その他中核都市          コンフォリア心斎橋ＥＡＳＴ                   1,980,000         0.8

     110   賃貸住宅           その他中核都市          コンフォリア京町堀                   1,567,000         0.6

     111   賃貸住宅           その他中核都市          コンフォリア阿波座                   1,289,000         0.5

     112   賃貸住宅           その他東京圏          コンフォリア行徳                    978,000        0.4

     113   賃貸住宅           東京都心          コンフォリア芝浦                   1,065,680         0.4

     114   賃貸住宅           準都心          コンフォリア上野入谷                   2,173,000         0.9

     115   賃貸住宅           準都心          コンフォリア池尻                   1,313,000         0.5

     116   賃貸住宅           準都心          コンフォリア世田谷上馬                   2,622,000         1.1

     117   賃貸住宅           その他中核都市          コンフォリア北浜                   1,719,000         0.7

     118   賃貸住宅           準都心          コンフォリア赤羽岩淵                   2,500,000         1.0

     119   賃貸住宅           準都心          コンフォリア両国トロワ                   1,660,000         0.7

     120   賃貸住宅           東京都心          コンフォリア新宿                   2,150,000         0.9

     121   運営型賃貸住宅           準都心          カレッジスクエア八幡山                    880,000        0.4

     122   運営型賃貸住宅           その他東京圏          グランクレールセンター南                   4,150,000         1.7

     123   賃貸住宅           準都心          コンフォリア錦糸町ＤＥＵＸ                   2,213,000         0.9

     124   賃貸住宅           準都心          コンフォリア亀戸サウス                   2,050,000         0.8

     125   賃貸住宅           準都心          コンフォリア渋谷ＷＥＳＴ                   5,397,000         2.2

     126   賃貸住宅           東京都心          コンフォリア東日本橋                   1,194,000         0.5

     127   賃貸住宅           準都心          コンフォリア浅草駒形                   1,254,000         0.5

     128   賃貸住宅           準都心          コンフォリア大森鹿島                    864,000        0.4

     129   賃貸住宅           準都心          コンフォリア大森町                   1,096,000         0.5

     130   賃貸住宅           準都心          コンフォリア上池台                   1,842,000         0.8

     131   運営型賃貸住宅           準都心          キャンパスヴィレッジ椎名町                   2,740,000         1.1

     132   賃貸住宅           その他東京圏          コンフォリアたまプラーザ                   2,220,000         0.9

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                                                       投資
                                            取得（予定）価格
                                                       比率
    番号      投資対象           エリア            物件名称             （千円）
                                                      （％）
                                              （注１）
                                                      （注２）
                       小計                        224,291,417         93.0
    第19期取得済資産

                            コンフォリア
     133   賃貸住宅           東京都心                             2,380,000         1.0
                            銀座ＥＡＳＴ弐番館
                       小計                         2,380,000         1.0
    取得予定資産

     134   賃貸住宅           準都心          コンフォリア滝野川                   3,430,000         1.4

                            コンフォリア
     135   賃貸住宅           東京都心                             5,540,000         2.3
                            東新宿ステーションフロント
     136   賃貸住宅           その他中核都市          コンフォリア江坂広芝町                   1,700,000         0.7
     137   賃貸住宅           準都心          コンフォリア木場親水公園                   1,294,000         0.5

     138   賃貸住宅           東京都心          コンフォリア中落合                   1,489,000         0.6

     139   賃貸住宅           東京都心          コンフォリア早稲田ＤＥＵＸ                   1,056,000         0.4

                       小計                        14,509,000         6.0

                       合計                        241,180,417         100.0

    （注１）番号１乃至133の物件については「取得価格」を、番号134乃至139の物件については「取得予定価格」を記載しています。
    （注２）取得（予定）価格の総額に対する各物件の取得価格又は取得予定価格の割合を記載しています。
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        Ｂ．第19期取得済資産及び取得予定資産に係る鑑定評価書の概要
         　本書の日付現在の第19期取得済資産及び取得予定資産について、鑑定評価書の概要（①鑑定評価機関、②
         鑑定評価額又は調査価額、③直接還元法による収益価格、直接還元利回り、及び④ＤＣＦ法による収益価
         格、割引率、最終還元利回り）は以下のとおりです。
         　鑑定評価書の概要は、第19期取得済資産及び取得予定資産のいずれについても一般財団法人日本不動産研
         究所、大和不動産鑑定株式会社、JLL森井鑑定株式会社及び日本ヴァリュアーズ株式会社が評価対象不動産に
         関して作成した鑑定評価書又は調査報告書による価格を鑑定評価額又は調査価額欄に記載しています。
         　同一の不動産について、再度鑑定評価を行った場合でも、鑑定評価を行う不動産鑑定士、鑑定評価の方法
         又は時期によって鑑定評価額又は調査価額が異なる可能性があります。
         　不動産の鑑定評価額又は調査価額は、現在及び将来における当該鑑定評価額による売買の可能性を保証又
         は約束するものではありません。
         　鑑定評価又は価格調査を行った一般財団法人日本不動産研究所、大和不動産鑑定株式会社、JLL森井鑑定株
         式会社及び日本ヴァリュアーズ株式会社と本投資法人との間には、特別の利害関係はありません。
     第19期取得済資産・取得予定資産

                                    直接還元法              ＤＣＦ法
                           鑑定評価額
                             又は
                                         直接               最終
    番号     物件名称         鑑定評価機関
                                   直接還元                  割引
                            調査価額
                                         還元    ＤＣＦ価格           還元
                                    価格                 率
                            （千円）
                                         利回り     （千円）          利回り
                                   （千円）                  (％)
                                         (％)               (％)
    第19期取得済資産

       コンフォリア
                 JLL森井鑑定株式会
     133   銀座ＥＡＳＴ弐番                     2,450,000       2,500,000       3.90    2,390,000       3.70    4.10
                 社
       館
              小計              2,450,000       2,500,000           2,390,000
    取得予定資産

       コンフォリア          一般財団法人日本不
     134                       3,540,000       3,580,000       4.10    3,500,000       3.80    4.30
       滝野川          動産研究所
       コンフォリア
                 大和不動産鑑定株式
     135   東新宿ステーショ                     5,700,000       5,850,000       3.90    5,630,000       3.70    4.10
                 会社
       ンフロント
       コンフォリア          大和不動産鑑定株式
     136                       1,740,000       1,780,000       4.40    1,720,000       4.20    4.60
       江坂広芝町          会社
       コンフォリア          一般財団法人日本不
     137                       1,320,000       1,340,000       4.00    1,300,000       3.70    4.10
       木場親水公園          動産研究所
       コンフォリア          一般財団法人日本不
     138                       1,500,000       1,510,000       4.00    1,480,000       3.70    4.10
       中落合          動産研究所
       コンフォリア          日本ヴァリュアーズ
     139                       1,090,000       1,100,000       3.90    1,080,000       3.60    4.00
       早稲田ＤＥＵＸ          株式会社
              小計             14,890,000       15,160,000           14,710,000
           ポートフォリオ合計                288,085,000       292,620,000           283,706,000

       （注）価格時点は、以下のとおりです。
           番号133　　     　　　2019年７月31日
           番号134乃至139　　2019年10月31日
                                  73/130





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                                                有価証券届出書（参照方式・内国投資証券）
        Ｃ．賃貸借状況の概要
         　本書の日付現在の取得済資産及び取得予定資産の概要（2019年10月31日時点の賃貸可能面積、賃貸面積、
         稼働率、賃貸可能戸数、賃貸戸数、テナント総数及び月額賃料収入）は、以下のとおりです。
    取得済資産・取得予定資産

                                                      月額
                                       賃貸
                 賃貸可能面積         賃貸面積       稼働率           賃貸    テナン      賃料
     番                                  可能
         物件名称         （㎡）        （㎡）       （％）           戸数    ト総数      収入
     号                                  戸数
                  （注１）        （注２）       （注３）          （注５）     （注６）
                                                     （千円）
                                      （注４）
                                                     （注７）
    第18期までの取得済資産

       コンフォリア

     １               2,473.56        2,417.57        97.7      45     44     １    9,561
       日本橋人形町
       コンフォリア
     ２               2,836.97        2,735.66        96.4      79     76     １    10,787
       早稲田
       コンフォリア
     ３               2,430.20        2,276.81        93.7      44     41     １    7,264
       下落合
       コンフォリア
     ４                827.09        787.07       95.2      37     35     １    3,379
       東中野
       コンフォリア
     ５               2,234.19        2,121.87        95.0      80     75     １    9,757
       文京春日
       コンフォリア
     ６               2,044.98        1,987.54        97.2      62     60     １    7,297
       浅草松が谷
       コンフォリア
     ７               1,174.94        1,135.04        96.6      59     57     １    5,175
       西大井
       コンフォリア
     ８               1,640.96        1,557.22        94.9      35     33     １    5,015
       中野
       コンフォリア
     ９               3,892.18        3,785.29        97.3     116     112     １    14,616
       下北沢
       コンフォリア
     10               2,634.08        2,500.01        94.9     103     97     １    10,339
       西蒲田
       コンフォリア
     11               3,607.39        3,406.51        94.4      97     90     １    12,212
       大山
       コンフォリア
     12               1,162.80        1,162.80       100.0      45     45     １    4,712
       清澄白河サウス
       コンフォリア
     13               1,546.24        1,419.44        91.8      39     35     １    6,733
       駒澤
       コンフォリア
     14               4,816.73        4,580.34        95.1     133     127     １    18,558
       銀座ＥＡＳＴ
       コンフォリア
     15                848.65        812.69       95.8      24     23     １    3,595
       麻布台
       コンフォリア
     16               1,717.95        1,661.57        96.7      54     52     １    7,976
       芝公園
       コンフォリア
     17                937.26        897.88       95.8      22     21     １    4,397
       西麻布
       コンフォリア
     18               1,486.07        1,486.07       100.0      24     24     １    7,166
       南青山
                                  74/130



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                                                      月額
                                       賃貸
                 賃貸可能面積         賃貸面積       稼働率           賃貸    テナン      賃料
     番                                  可能
         物件名称         （㎡）        （㎡）       （％）           戸数    ト総数      収入
     号                                  戸数
                  （注１）        （注２）       （注３）          （注５）     （注６）
                                                     （千円）
                                      （注４）
                                                     （注７）
       コンフォリア
     20               2,535.67        2,402.42        94.7      60     57     １    9,677
       西早稲田
       コンフォリア
     21                830.35        793.70       95.6      37     36     １    3,453
       小石川
       コンフォリア
     22               3,159.70        3,159.70       100.0      44     44     １    9,080
       千石
       コンフォリア
     23               1,163.10        1,116.63        96.0      26     25     １    5,860
       代官山青葉台
       コンフォリア
     26               4,528.51        4,321.14        95.4      99     94     １    19,783
       原宿
       コンフォリア
     27                963.47        896.78       93.1      28     26     １    3,507
       池袋
       コンフォリア
     29               1,011.91        1,011.91       100.0      47     47     １    4,240
       両国石原
       コンフォリア
     30               1,128.88        1,091.03        96.6      30     29     １    4,848
       三田ノース
       コンフォリア
     31               4,431.79        4,209.62        95.0      75     71     １    14,726
       芝浦バウハウス
       コンフォリア
     32               1,392.56        1,326.64        95.3      46     44     １    4,968
       浅草橋ＤＥＵＸ
       コンフォリア
     33               1,058.10        1,037.39        98.0      47     46     １    4,285
       押上
       コンフォリア
     34               1,184.50        1,115.50        94.2      48     46     １    4,493
       本所吾妻橋
       コンフォリア
     35               1,260.51        1,260.51       100.0      50     50     １    5,258
       清澄白河トロワ
       コンフォリア
     36               3,725.52        3,699.87        99.3     144     143     １    15,014
       門前仲町
       コンフォリア
     37               2,158.72        2,099.51        97.3      28     27     １    7,151
       碑文谷
       コンフォリア
     38               2,598.50        2,454.69        94.5      59     55     １    10,294
       三宿
       コンフォリア
     39               1,602.88        1,523.62        95.1      38     36     １    6,210
       学芸大学
       コンフォリア
     40               1,230.92        1,128.18        91.7      40     37     １    4,677
       東中野ＤＥＵＸ
       コンフォリア
     41               6,436.14        6,352.68        98.7     155     152     １    26,734
       東池袋ＷＥＳＴ
       コンフォリア
     43               1,592.05        1,550.19        97.4      66     64     １    6,131
       両国ＤＥＵＸ
       コンフォリア
     44               1,619.13        1,619.13       100.0      64     64     １    6,700
       大森ＤＥＵＸ
       コンフォリア
     45               1,279.83        1,279.83       100.0      30     30     １    4,257
       町屋
                                  75/130



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                                                      月額
                                       賃貸
                 賃貸可能面積         賃貸面積       稼働率           賃貸    テナン      賃料
     番                                  可能
         物件名称         （㎡）        （㎡）       （％）           戸数    ト総数      収入
     号                                  戸数
                  （注１）        （注２）       （注３）          （注５）     （注６）
                                                     （千円）
                                      （注４）
                                                     （注７）
       コンフォリア
     46               1,408.46        1,348.05        95.7      48     46     １    3,724
       市川妙典
       コンフォリア
     47               1,562.40        1,512.00        96.8      62     60     １    4,219
       谷塚
       コンフォリア
     48               1,521.11        1,442.83        94.9      37     35     １    7,308
       白金高輪
       コンフォリア
     49  日本橋人形町            2,447.11        2,423.85        99.0      82     81     １    11,313
       イースト
       コンフォリア
     50               1,002.00         977.07       97.5      38     37     １    4,845
       愛宕
       コンフォリア
     51               4,234.76        4,120.10        97.3     141     137     １    16,570
       浅草橋
       コンフォリア
     52               2,106.75        2,053.07        97.5      61     59     １    7,802
       両国サウス
       コンフォリア
     53               4,127.00        4,055.13        98.3     161     158     １    16,686
       豊洲
       コンフォリア
     54               5,999.67        5,929.97        98.8     133     131     １    14,590
       新大阪
       コンフォリア
     55               1,708.15        1,681.76        98.5      56     55     １    5,159
       墨田立花
       コンフォリア
     56               1,589.22        1,356.48        85.4      36     31     １    5,891
       九段
       コンフォリア
     57  日本橋人形町            1,447.92        1,327.89        91.7      36     33     １    5,691
       ノース
       コンフォリア
     58               2,452.32        2,329.17        95.0      59     56     １    9,487
       新川
       コンフォリア
     59               2,182.10        2,126.99        97.5      40     39     １    10,873
       赤坂
       コンフォリア
     60               3,639.93        3,498.15        96.1     111     106     １    16,424
       三田ＥＡＳＴ
       コンフォリア
     61               2,070.14        2,070.14       100.0      95     95     １    8,969
       芝浦キャナル
       コンフォリア
     62               1,462.39        1,462.39       100.0      37     37     １    5,870
       上野広小路
       コンフォリア
     63               3,527.90        3,464.08        98.2     106     104     １    15,206
       春日富坂
       コンフォリア
     64               2,222.28        2,160.28        97.2      36     35     １    7,213
       本駒込
       コンフォリア
     65               1,977.02        1,927.02        97.5      75     73     １    8,003
       森下
       コンフォリア
     66               1,281.00        1,259.65        98.3      60     59     １    5,368
       木場公園
                                  76/130



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                                                      月額
                                       賃貸
                 賃貸可能面積         賃貸面積       稼働率           賃貸    テナン      賃料
     番                                  可能
         物件名称         （㎡）        （㎡）       （％）           戸数    ト総数      収入
     号                                  戸数
                  （注１）        （注２）       （注３）          （注５）     （注６）
                                                     （千円）
                                      （注４）
                                                     （注７）
       コンフォリア
     67               2,889.46        2,806.74        97.1      71     69     １    11,430
       目黒長者丸
       コンフォリア
     68               1,553.35        1,524.30        98.1      52     51     １    5,345
       西馬込
       コンフォリア
     69               4,964.56        4,744.53        95.6     144     137     １    21,660
       北参道
       コンフォリア
     70               2,001.41        1,965.83        98.2      51     50     １    8,017
       代々木上原
       コンフォリア
     71               2,579.00        2,496.23        96.8      89     86     １    10,807
       笹塚
       コンフォリア
     72               2,060.47        2,007.90        97.4      65     63     １    9,171
       新宿御苑Ⅱ
       コンフォリア
     73               2,033.51        2,005.34        98.6      69     68     １    8,607
       市谷柳町
       コンフォリア
     74                850.72        779.02       91.6      29     26     １    3,688
       神楽坂
       コンフォリア
     75               2,754.80        2,620.08        95.1      90     86     １    10,878
       東池袋ＥＡＳＴ
       コンフォリア
     76               1,496.46        1,389.68        92.9      48     44     １    5,901
       東池袋
       コンフォリア
     77               2,320.47        2,252.67        97.1      36     35     １    5,943
       新子安
       コンフォリア
     80               1,816.64        1,773.74        97.6      42     41     １    8,038
       二番町
       コンフォリア
     81               1,767.64        1,690.16        95.6      56     54     １    7,668
       西新宿
       コンフォリア
     82               5,342.38        5,221.33        97.7     136     132     １    21,933
       駒場
       コンフォリア
     83               1,686.07        1,646.86        97.7      43     42     １    7,287
       神田神保町
       コンフォリア
     84               2,805.71        2,723.06        97.1      63     61     １    10,459
       日本橋
       コンフォリア
     85               4,249.07        4,204.93        99.0      77     76     １    16,343
       田町
       コンフォリア
     86               1,399.64        1,348.76        96.4      55     53     １    7,097
       麻布十番
       コンフォリア
     87               1,428.32        1,428.32       100.0      46     46     １    5,876
       錦糸町
       コンフォリア
     88               6,141.98        5,874.01        95.6     211     201     １    20,891
       南砂町
       コンフォリア
     89               2,807.46        2,705.38        96.4      86     84     １    8,249
       東品川
       コンフォリア
     90               1,177.99        1,137.87        96.6      36     35     １    4,311
       目黒八雲
                                  77/130



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                                              コンフォリア・レジデンシャル投資法人(E27159)
                                                有価証券届出書（参照方式・内国投資証券）
                                                      月額
                                       賃貸
                 賃貸可能面積         賃貸面積       稼働率           賃貸    テナン      賃料
     番                                  可能
         物件名称         （㎡）        （㎡）       （％）           戸数    ト総数      収入
     号                                  戸数
                  （注１）        （注２）       （注３）          （注５）     （注６）
                                                     （千円）
                                      （注４）
                                                     （注７）
       コンフォリア
     91               1,366.04        1,275.21        93.4      39     36     １    4,825
       用賀
       コンフォリア
     92               1,644.78        1,587.92        96.5      52     50     １    7,084
       新宿御苑Ⅰ
       コンフォリア
     93               1,371.23        1,345.01        98.1      46     45     １    6,776
       神楽坂ＤＥＵＸ
       コンフォリア
     94               6,966.04        6,838.78        98.2     104     102     １    19,584
       板橋仲宿
       コンフォリア
     95               3,222.00        3,043.92        94.5      60     56     １    5,306
       北三条
       コンフォリア
     96               2,634.46        2,609.16        99.0      69     68     １    12,379
       麻布ＥＡＳＴ
       コンフォリア
     97               2,588.19        2,496.41        96.5      97     94     １    12,204
       品川ＥＡＳＴ
       コンフォリア
     98  新宿イーストサイ            48,267.61        45,612.22        94.5     765     723     １   236,622
       ドタワー
       コンフォリア
     99               2,542.50        2,491.20        98.0      99     97     １    9,667
       大島
       コンフォリア
     100               1,111.58        1,044.49        94.0      45     42     １    4,170
       大森トロワ
       コンフォリア
     101               3,329.32        3,010.98        90.4      42     38     １    6,304
       札幌植物園
       コンフォリア
     102               2,147.57        2,104.01        98.0      88     86     １    6,826
       扇町
       コンフォリア
     103               1,102.95        1,041.99        94.5      21     20     １    4,089
       市谷薬王寺
       コンフォリア
     104               4,582.07        4,267.21        93.1     131     124     １    18,705
       秋葉原ＥＡＳＴ
       コンフォリア
     105                874.21        823.85       94.2      32     30     １    3,921
       三田トロワ
       コンフォリア
     106               1,568.09        1,568.09       100.0      56     56     １    6,441
       文京白山
       コンフォリア
     107               6,027.98        5,961.12        98.9     203     201     １    26,044
       蒲田
       カレッジコート
     108               1,923.34        1,923.34       100.0      73     73     １    5,037
       八幡山
       コンフォリア
     109               3,095.68        2,966.14        95.8     112     107     １    9,911
       心斎橋ＥＡＳＴ
       コンフォリア
     110               2,382.80        2,270.10        95.3      84     80     １    7,716
       京町堀
       コンフォリア
     111               2,583.84        2,489.10        96.3      84     81     １    6,869
       阿波座
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                                                有価証券届出書（参照方式・内国投資証券）
                                                      月額
                                       賃貸
                 賃貸可能面積         賃貸面積       稼働率           賃貸    テナン      賃料
     番                                  可能
         物件名称         （㎡）        （㎡）       （％）           戸数    ト総数      収入
     号                                  戸数
                  （注１）        （注２）       （注３）          （注５）     （注６）
                                                     （千円）
                                      （注４）
                                                     （注７）
       コンフォリア
     112               1,258.38        1,236.22        98.2      56     55     １    4,588
       行徳
       コンフォリア
     113               1,091.63        1,016.39        93.1      39     36     １    4,364
       芝浦
       コンフォリア
     114               2,790.92        2,698.51        96.7      88     85     １    10,339
       上野入谷
       コンフォリア
     115               1,365.43        1,328.16        97.3      36     35     １    5,492
       池尻
       コンフォリア
     116               2,348.17        2,271.94        96.8      68     65     １    11,371
       世田谷上馬
       コンフォリア
     117               2,551.22        2,524.34        98.9      84     83     １    8,866
       北浜
       コンフォリア
     118               4,203.23        4,006.59        95.3      92     87     １    10,718
       赤羽岩淵
       コンフォリア
     119               1,847.92        1,807.86        97.8      57     56     １    6,636
       両国トロワ
       コンフォリア
     120               1,793.88        1,793.88       100.0      65     65     １    9,194
       新宿
       カレッジスクエア
     121               1,260.52        1,260.52       100.0      46     46     １    3,496
       八幡山
       グランクレール
     122              18,235.67        18,235.67        100.0      134     134     １    20,050
       センター南
       コンフォリア
     123               2,489.92        2,435.12        97.8      96     94     １    9,793
       錦糸町ＤＥＵＸ
       コンフォリア
     124               1,831.90        1,831.90       100.0      57     57     １    9,385
       亀戸サウス
       コンフォリア
     125               4,278.52        3,960.31        92.6     124     115     １    20,791
       渋谷ＷＥＳＴ
       コンフォリア
     126               1,547.60        1,520.40        98.2      45     44     １    5,648
       東日本橋
       コンフォリア
     127               1,649.32        1,589.42        96.4      48     46     １    5,744
       浅草駒形
       コンフォリア
     128               1,179.16        1,108.04        94.0      33     31     １    4,013
       大森鹿島
       コンフォリア
     129               1,564.80        1,513.96        96.8      45     43     １    4,977
       大森町
       コンフォリア
     130               2,923.66        2,779.71        95.1      43     41     １    8,140
       上池台
       キャンパスヴィ
     131               3,086.07        3,086.07       100.0      167     167     １    10,458
       レッジ椎名町
       コンフォリア
     132               3,065.46        2,907.27        94.8      73     68     １    8,349
       たまプラーザ
         小計         354,997.38        342,737.39         96.5    9,262     8,939      ４  1,343,602

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                                                有価証券届出書（参照方式・内国投資証券）
                                                      月額
                                       賃貸
                 賃貸可能面積         賃貸面積       稼働率           賃貸    テナン      賃料
     番                                  可能
         物件名称         （㎡）        （㎡）       （％）           戸数    ト総数      収入
     号                                  戸数
                  （注１）        （注２）       （注３）          （注５）     （注６）
                                                     （千円）
                                      （注４）
                                                     （注７）
    第19期取得済資産

       コンフォリア

     133  銀座ＥＡＳＴ弐番            2,293.70        2,260.88        98.6      61     60     １    8,613
       館
         小計          2,293.70        2,260.88        98.6      61     60     １    8,613
    取得予定資産

       コンフォリア

     134               4,033.37        3,865.52        95.8     112     109     １    14,895
       滝野川
       コンフォリア
     135  東新宿ステーショ            4,214.91        4,188.66        99.4     104     103     １    21,574
       ンフロント
       コンフォリア
     136               2,533.50        2,464.97        97.3      99     96     １    7,707
       江坂広芝町
       コンフォリア
     137               1,387.80        1,310.70        94.4      54     51     １    4,709
       木場親水公園
       コンフォリア
     138               1,847.41        1,781.92        96.5      62     60     １    6,013
       中落合
       コンフォリア
     139               1,116.64        1,096.48        98.2      50     49     １    4,228
       早稲田ＤＥＵＸ
         小計          15,133.63        14,708.25        97.2     481     468     １    59,126
         合計         372,424.71        359,706.52         96.6    9,804     9,467      ４  1,411,342

    （注１）「賃貸可能面積」とは、各運用資産において、実際にエンドテナントに対して賃貸が可能な住宅及び店舗等の合計面積（共用部分等を

       賃貸している場合には当該面積を含みます。）を記載しています。なお、非パス・スルー型マスターリース契約（パス・スルー型マス
       ターリース契約（後記（注２）に定義します。）以外のマスターリース契約（後記（注２）に定義します。）をいいます。）における
       「賃貸可能面積」は、本投資法人又は信託受託者とマスターリース会社との間の賃貸借契約に基づく賃貸可能面積を記載しています。
       賃貸可能面積は、登記簿上の表示ではなく、賃貸借契約書に記載されている面積、建物竣工図等を基に算出した面積によっていますの
       で、登記簿上の表示に基づく延床面積とは必ずしも一致するものではありません。
    （注２）「賃貸面積」とは、各運用資産において、貸室の一部又は全部が一括して賃貸に供され、当該賃貸借契約（以下「マスターリース契
       約」といいます。）における賃借人がエンドテナント（実際の利用者たる転借人）に対し当該貸室の転貸を行う場合で、かつ、マス
       ターリース契約の賃料をエンドテナントから収受した賃料等の金額と同額とする旨合意されている場合（このようなマスターリース契
       約の種別を、以下「パス・スルー型マスターリース契約」といいます。）は、実際にエンドテナントとの間で賃貸借契約が締結され賃
       貸が行われている面積（賃貸借契約書に記載された面積をいいます。ただし、住宅及び店舗等の面積（貸室の全部が一括して賃貸に供
       されている場合は、その貸室全体の面積）のみを含み、駐車場等の賃貸面積は含みません。）を記載しています。なお、非パス・ス
       ルー型マスターリース契約における「賃貸面積」は、本投資法人又は信託受託者とマスターリース会社との間の賃貸借契約に基づく賃
       貸面積を記載しています。
    （注３）「稼働率」とは、各運用資産の賃貸可能面積に占める賃貸面積の割合を示しています。
    （注４）「賃貸可能戸数」とは、個々の運用資産において、賃貸が可能な戸数（店舗等がある場合は、店舗等の数を含みます。）を記載してい
       ます。なお、非パス・スルー型マスターリース契約における「賃貸可能戸数」は、マスターリース会社が転貸可能な戸数を記載してい
       ます。
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    （注５）「賃貸戸数」とは、各運用資産において、実際にエンドテナントとの間で賃貸借契約が締結され、エンドテナントに対して賃貸してい
       る戸数（店舗等がある場合は、店舗等の数を含みます。）を記載しています。なお、非パス・スルー型マスターリース契約における
       「賃貸戸数」は、マスターリース会社に対して賃貸している戸数を記載しています。
    （注６）「テナント総数」については、本投資法人又は信託受託者との間で直接の賃貸借関係を有するテナント（賃貸借関係を有する予定のも
       のを含みます。）の総数を記載しています。したがって、本投資法人又は信託受託者が各運用資産の全部の貸室等をマスターリース会
       社に対して包括的に賃貸した上で（以下「マスターリースの導入」といいます。）、当該マスターリース会社が各貸室をエンドテナン
       トに転貸している場合、テナント総数は１と記載し、当該転貸借に係るエンドテナントの数はテナント総数に含めていません。運用資
       産につき本投資法人が起用するマスターリース会社は、東急住宅リース株式会社、東急不動産株式会社、株式会社毎日コムネット及び
       シグマジャパン株式会社の４社です。したがって、テナント総数の合計には、マスターリース会社の合計数である４を記載していま
       す。なお、マスターリースの導入がなされている各運用資産であっても、当該マスターリースの導入について承諾していないエンドテ
       ナントについては、当該エンドテナントと本投資法人又は信託受託者との間で直接の賃貸借関係が存在することになりますが、当該エ
       ンドテナントの数はテナント総数に含めていません。
    （注７）「月額賃料収入」は、マスターリース種別がパス・スルー型マスターリース契約の場合には、2019年10月末現在においてマスターリー
       ス会社又は各不動産若しくは信託不動産の所有者とエンドテナントとの間で締結されている賃貸借契約書等に表示された月額賃料（共
       益費は含みますが、駐車場やトランクルーム等の附属施設の使用料は除きます。）の合計額を記載しています。なお、マスターリース
       種別が非パス・スルー型マスターリース契約の場合には、本投資法人又は信託受託者とマスターリース会社との間の賃貸借契約に基づ
       く月額賃料（共益費は含みます（共益費が固定額でない場合は除きます。）が、駐車場やトランクルーム等の附属施設の使用料は除き
       ます。）を記載しています。なお、千円未満は切り捨てて、消費税等は除いて記載しています。
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        Ｄ．第19期取得済資産及び取得予定資産に係る信託受益権の概要
         　本書の日付現在の第19期取得済資産及び取得予定資産の個別資産毎の信託の概要（信託受託者名及び信託
         期間）は、以下のとおりです。
         　今後、信託期間が満了する資産については、信託を継続するか、又は、信託の終了に伴い信託不動産の現
         物交付を受けて不動産自体を保有することとするかについては経済合理性等を総合的に勘案した上で判断し
         ます。なお、取得予定資産については、本投資法人が当該資産を取得する時点で信託受託者として予定され
         ている者及び予定されている信託期間を記載しています。
    第19期取得済資産・取得予定資産

                                             信託期間
     番
            信託不動産               信託受託者
     号
                                        設定日           満了日
    第19期取得済資産
       コンフォリア
     133                 三井住友信託銀行株式会社               2019年９月30日           2034年９月30日
       銀座ＥＡＳＴ弐番館
    取得予定資産

                      三菱ＵＦＪ信託銀行株式会社               2018年９月28日           2035年２月３日

     134   コンフォリア滝野川
                      （予定）               （予定）           （予定）
       コンフォリア               三菱ＵＦＪ信託銀行株式会社               2020年２月３日           2035年２月３日
     135
       東新宿ステーションフロント               （予定）               （予定）           （予定）
                      三井住友信託銀行株式会社               2017年８月25日           2035年２月28日
     136   コンフォリア江坂広芝町
                      （予定）               （予定）           （予定）
                      三井住友信託銀行株式会社               2019年８月30日           2035年３月31日
     137   コンフォリア木場親水公園
                      （予定）               （予定）           （予定）
                      三井住友信託銀行株式会社               2019年８月30日           2035年３月31日
     138   コンフォリア中落合
                      （予定）               （予定）           （予定）
                      三井住友信託銀行株式会社               2019年８月30日           2035年３月31日
     139   コンフォリア早稲田ＤＥＵＸ
                      （予定）               （予定）           （予定）
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        Ｅ．第19期取得済資産及び取得予定資産に係る建物状況調査の概要
         　本欄には、本投資法人との間に特別の利害関係のない第三者である調査会社が、本書の日付現在の第19期
         取得済資産及び取得予定資産に関して作成した調査書日付欄記載の各日付の報告書の記載に基づいて、その
         概要を記載しています。ただし、報告内容はあくまで上記調査会社の意見であり、本投資法人がその内容の
         妥当性及び正確性を保証するものではありません。
    第19期取得済資産・取得予定資産

                                    緊急修繕      短期修繕      長期修繕       建物
                                    費用の      費用の      費用の      再調達
     番
          物件名称          調査会社        調査書日付        見積額      見積額      見積額      価格
     号
                                    （千円）      （千円）      （千円）      （千円）
                                    （注１）      （注２）      （注３）      （注４）
    第19期取得済資産

                  東京海上日動リ
       コンフォリア           スクコンサル
     133                       2019年７月            -      -   66,612      710,700
       銀座ＥＡＳＴ弐番館           ティング株式会
                  社
    取得予定資産
                  株式会社ハイ国
     134  コンフォリア滝野川           際コンサルタン         2019年10月            -     70   38,658     1,181,400
                  ト
       コンフォリア           株式会社ハイ国
     135  東新宿ステーションフ           際コンサルタン         2019年10月            -      -   60,430     1,361,900
       ロント           ト
                  株式会社ハイ国
       コンフォリア
     136              際コンサルタン         2019年10月            -      -   39,430      767,400
       江坂広芝町
                  ト
                  株式会社ハイ国
       コンフォリア
     137              際コンサルタン         2019年10月            -    100    28,570      409,200
       木場親水公園
                  ト
                  東京海上日動リ
                  スクコンサル
     138  コンフォリア中落合                    2019年11月            -      -   45,175      620,400
                  ティング株式会
                  社
                  株式会社ハイ国
       コンフォリア
     139              際コンサルタン         2019年10月            20    3,380     43,480      339,600
       早稲田ＤＥＵＸ
                  ト
    （注１）「緊急修繕費用の見積額」は、建物状況調査報告書に記載された緊急を要すると想定される修繕更新費です。千円未満を切り捨てて記
       載しています。
    （注２）「短期修繕費用の見積額」は、建物状況調査報告書に記載された１年以内に必要と想定される修繕更新費です。千円未満を切り捨てて
       記載しています。
    （注３）「長期修繕費用の見積額」は、建物状況調査報告書に記載された12年間に必要と想定される修繕更新費です。千円未満を切り捨てて記
       載しています。
    （注４）「建物再調達価格」とは、建物状況調査報告書に記載された、調査時点において、各運用資産を同設計、同仕様にて新たに建設した場
       合の建設工事調達見積額をいいます。ただし、その内容は、一定時点における調査会社独自の見解と意見であり、その内容の妥当性及
       び正確性を保証するものではありません。なお、千円未満を切り捨てて記載しています。
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        Ｆ．分析の概要
         　本欄には、本投資法人との間に特別の利害関係のない第三者であるＰＭＬ評価者（ＳＯＭＰＯリスクマネ
         ジメント株式会社）が、本書の日付現在の取得済資産及び取得予定資産に関して作成した調査書日付欄記載
         の各日付の報告書の記載に基づいて、その概要を記載しています。ただし、報告内容はあくまで上記ＰＭＬ
         評価者の意見であり、本投資法人がその内容の妥当性、正確性を保証するものではありません。
    取得済資産・取得予定資産

                                                    ＰＭＬ値
     番
          物件名称                 ＰＭＬ評価者                 調査書日付         （％）
     号
                                                     （注）
    第18期までの取得済資産
       コンフォリア

     １             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年12月            3.72
       日本橋人形町
       コンフォリア
     ２             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年12月            8.37
       早稲田
       コンフォリア
     ３             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年12月            5.00
       下落合
       コンフォリア
     ４             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年12月            6.41
       東中野
       コンフォリア
     ５             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年12月            4.67
       文京春日
       コンフォリア
     ６             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年12月            7.25
       浅草松が谷
       コンフォリア
     ７             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年12月            5.00
       西大井
       コンフォリア
     ８             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年12月            5.05
       中野
       コンフォリア
     ９             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年12月            4.57
       下北沢
       コンフォリア
     10             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年12月            4.43
       西蒲田
       コンフォリア
     11             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年12月            2.96
       大山
       コンフォリア
     12             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年12月            3.83
       清澄白河サウス
       コンフォリア
     13             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年12月            2.75
       駒澤
       コンフォリア
     14             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年12月            3.74
       銀座ＥＡＳＴ
       コンフォリア
     15             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年12月            6.24
       麻布台
       コンフォリア
     16             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年12月            8.06
       芝公園
       コンフォリア
     17             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年12月            6.21
       西麻布
       コンフォリア
     18             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年12月            6.19
       南青山
       コンフォリア
     20             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年12月            8.88
       西早稲田
       コンフォリア
     21             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年12月            5.32
       小石川
       コンフォリア
     22             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年12月            5.86
       千石
                                  84/130



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                                                    ＰＭＬ値
     番
          物件名称                 ＰＭＬ評価者                 調査書日付         （％）
     号
                                                     （注）
       コンフォリア
     23             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年12月            4.70
       代官山青葉台
       コンフォリア
     26             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年12月            7.02
       原宿
       コンフォリア
     27             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年12月            4.14
       池袋
       コンフォリア
     29             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年12月            3.98
       両国石原
       コンフォリア
     30             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年12月            4.83
       三田ノース
       コンフォリア
     31             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年12月            7.28
       芝浦バウハウス
       コンフォリア
     32             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年12月            7.97
       浅草橋ＤＥＵＸ
       コンフォリア
     33             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年12月            6.79
       押上
       コンフォリア
     34             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年12月            3.40
       本所吾妻橋
       コンフォリア
     35             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年12月            3.75
       清澄白河トロワ
       コンフォリア
     36             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年12月            5.63
       門前仲町
       コンフォリア
     37             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年12月            8.40
       碑文谷
       コンフォリア
     38             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年12月            7.24
       三宿
       コンフォリア
     39             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年12月            10.57
       学芸大学
       コンフォリア
     40             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年12月            5.91
       東中野ＤＥＵＸ
       コンフォリア
     41             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年12月            3.86
       東池袋ＷＥＳＴ
       コンフォリア
     43             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年12月            3.74
       両国ＤＥＵＸ
       コンフォリア
     44             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年12月            13.58
       大森ＤＥＵＸ
       コンフォリア
     45             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年12月            3.51
       町屋
       コンフォリア
     46             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年12月            4.46
       市川妙典
       コンフォリア
     47             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年12月            6.13
       谷塚
       コンフォリア
     48             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年12月            7.25
       白金高輪
       コンフォリア
     49             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年12月            5.30
       日本橋人形町イースト
       コンフォリア
     50             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年12月            7.26
       愛宕
       コンフォリア
     51             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年12月            7.48
       浅草橋
       コンフォリア
     52             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年12月            3.79
       両国サウス
                                  85/130



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                                                    ＰＭＬ値
     番
          物件名称                 ＰＭＬ評価者                 調査書日付         （％）
     号
                                                     （注）
       コンフォリア
     53             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年12月            3.89
       豊洲
       コンフォリア
     54             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年12月            5.30
       新大阪
       コンフォリア
     55             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年12月            3.30
       墨田立花
       コンフォリア
     56             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年12月            6.49
       九段
       コンフォリア
     57             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年12月            3.92
       日本橋人形町ノース
       コンフォリア
     58             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年12月            7.07
       新川
       コンフォリア
     59             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年12月            3.49
       赤坂
       コンフォリア
     60             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年12月            7.31
       三田ＥＡＳＴ
       コンフォリア
     61             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年12月            6.15
       芝浦キャナル
       コンフォリア
     62             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年12月            5.14
       上野広小路
       コンフォリア
     63             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年12月            4.51
       春日富坂
       コンフォリア
     64             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年12月            3.14
       本駒込
       コンフォリア
     65             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年12月            5.31
       森下
       コンフォリア
     66             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年12月            3.93
       木場公園
       コンフォリア
     67             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年12月            9.00
       目黒長者丸
       コンフォリア
     68             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年12月            5.62
       西馬込
       コンフォリア
     69             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年12月            5.92
       北参道
       コンフォリア
     70             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年12月            4.49
       代々木上原
       コンフォリア
     71             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年12月            6.11
       笹塚
       コンフォリア
     72             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年12月            9.15
       新宿御苑Ⅱ
       コンフォリア
     73             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年12月            3.87
       市谷柳町
       コンフォリア
     74             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年12月            9.53
       神楽坂
       コンフォリア
     75             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年12月            4.46
       東池袋ＥＡＳＴ
       コンフォリア
     76             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年12月            2.75
       東池袋
       コンフォリア
     77             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年12月            7.52
       新子安
       コンフォリア
     80             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年12月            1.60
       二番町
                                  86/130



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                                                    ＰＭＬ値
     番
          物件名称                 ＰＭＬ評価者                 調査書日付         （％）
     号
                                                     （注）
       コンフォリア
     81             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年12月            4.66
       西新宿
       コンフォリア
     82             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年11月            7.40
       駒場
       コンフォリア
     83             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年10月            6.87
       神田神保町
       コンフォリア
     84             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年10月            8.52
       日本橋
       コンフォリア
     85             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年10月            6.55
       田町
       コンフォリア
     86             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年10月            6.40
       麻布十番
       コンフォリア
     87             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年10月            8.15
       錦糸町
       コンフォリア
     88             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年10月            6.60
       南砂町
       コンフォリア
     89             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年11月            3.83
       東品川
       コンフォリア
     90             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年11月            5.51
       目黒八雲
       コンフォリア
     91             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年10月            8.96
       用賀
       コンフォリア
     92             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年10月            2.96
       新宿御苑Ⅰ
       コンフォリア
     93             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年10月            3.41
       神楽坂ＤＥＵＸ
       コンフォリア
     94             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2014年10月            3.40
       板橋仲宿
       コンフォリア
     95             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2015年９月            0.28
       北三条
       コンフォリア
     96             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2015年９月            6.78
       麻布ＥＡＳＴ
       コンフォリア
     97             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2015年10月            4.78
       品川ＥＡＳＴ
       コンフォリア
     98  新宿イーストサイド           ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2015年10月            0.78
       タワー
       コンフォリア
     99             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2016年６月            6.11
       大島
       コンフォリア
     100              ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2016年５月            7.15
       大森トロワ
       コンフォリア
     101              ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2016年６月            0.38
       札幌植物園
       コンフォリア
     102              ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2016年５月            3.17
       扇町
       コンフォリア
     103              ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2016年11月            4.85
       市谷薬王寺
       コンフォリア
     104              ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2016年10月            7.69
       秋葉原ＥＡＳＴ
       コンフォリア
     105              ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2016年10月            7.19
       三田トロワ
       コンフォリア
     106              ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2016年10月            5.77
       文京白山
                                  87/130



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                                                    ＰＭＬ値
     番
          物件名称                 ＰＭＬ評価者                 調査書日付         （％）
     号
                                                     （注）
       コンフォリア
     107              ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2016年10月            8.88
       蒲田
       カレッジコート
     108              ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2016年10月            6.12
       八幡山
       コンフォリア
     109              ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2016年10月            9.04
       心斎橋ＥＡＳＴ
       コンフォリア
     110              ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2016年10月            12.47
       京町堀
       コンフォリア
     111              ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2016年10月            12.20
       阿波座
       コンフォリア
     112              ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2017年５月            6.96
       行徳
       コンフォリア
     113              ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2017年６月            8.15
       芝浦
       コンフォリア
     114              ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2017年10月            9.51
       上野入谷
       コンフォリア
     115              ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2017年10月            5.52
       池尻
       コンフォリア
     116              ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2017年10月            3.43
       世田谷上馬
       コンフォリア
     117              ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2017年10月            5.19
       北浜
       コンフォリア
     118              ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2018年３月            4.29
       赤羽岩淵
       コンフォリア
     119              ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2018年２月            3.09
       両国トロワ
       コンフォリア
     120              ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2018年３月            4.39
       新宿
       カレッジスクエア
     121              ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2018年５月            6.25
       八幡山
       グランクレール
     122              ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2018年８月            7.07
       センター南
       コンフォリア
     123              ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2018年11月            3.90
       錦糸町ＤＥＵＸ
       コンフォリア
     124              ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2018年11月            7.68
       亀戸サウス
       コンフォリア
     125              ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2018年11月            4.15
       渋谷ＷＥＳＴ
       コンフォリア
     126              ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2018年11月            5.75
       東日本橋
       コンフォリア
     127              ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2018年11月            4.28
       浅草駒形
       コンフォリア
     128              ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2018年11月            9.31
       大森鹿島
       コンフォリア
     129              ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2018年11月            4.88
       大森町
       コンフォリア
     130              ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2018年11月            7.54
       上池台
       キャンパスヴィレッジ
     131              ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2018年11月            5.51
       椎名町
       コンフォリア
     132              ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2019年１月            7.29
       たまプラーザ
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                                                    ＰＭＬ値
     番
          物件名称                 ＰＭＬ評価者                 調査書日付         （％）
     号
                                                     （注）
    第19期取得済資産
       コンフォリア

     133              ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2019年８月            6.96
       銀座ＥＡＳＴ弐番館
    取得予定資産

       コンフォリア

     134              ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2019年11月            4.84
       滝野川
       コンフォリア
     135   東新宿ステーションフ           ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2019年11月            3.09
       ロント
       コンフォリア
     136              ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2019年11月            6.42
       江坂広芝町
       コンフォリア
     137              ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2019年11月            3.74
       木場親水公園
       コンフォリア
     138              ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2019年11月            3.68
       中落合
       コンフォリア
     139              ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2019年11月            6.85
       早稲田ＤＥＵＸ
    （注）「ＰＭＬ値」とは、地震による予想最大損失率をいいます。予想損失率には、個別物件に関するものと、ポートフォリオ全体に関するも

       のがあります。上記数値は、想定した予定使用期間中（50年＝一般的建物の耐用年数）に想定される最大規模の地震（50年間で10％を超
       える確率で襲ってくると予想される大地震＝再現期間475年相当の大地震）によりどの程度の被害を受けるかを、90％非超過確率に相当す
       る予想損失額の再調達価格に対する割合で示したものを意味します。
       ポートフォリオ

     ‐             ＳＯＭＰＯリスクマネジメント株式会社                         2019年11月            2.62
       ＰＭＬ値（％）       （注）
    （注）「ポートフォリオＰＭＬ値」は、運用資産のポートフォリオ全体（１乃至139）に関するＰＭＬ値を記載しています。
                                  89/130











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                                                有価証券届出書（参照方式・内国投資証券）
        Ｇ．第19期取得済資産及び取得予定資産に係る設計者・施工者・建築確認検査機関等
         　本書の日付現在の第19期取得済資産及び取得予定資産に係る設計者、施工者、建築確認検査機関及び調査
         機関又は構造計算適合性判定者等は、以下のとおりです。
         　なお、本投資法人は、原則として、専門の第三者機関に調査を依頼し、構造設計関連書類（構造設計図、
         構造計算書等）に意図的な改ざん、偽造等の不正が見受けられないとの報告を受けています。ただし、かか
         る報告内容はあくまで当該第三者機関の意見であり、本投資法人がその内容の妥当性及び正確性を保証する
         ものではありません。なお、2007年６月施行の建築基準法の改正に基づき、指定構造計算適合性判定機関か
         ら、構造計算が国土交通大臣が定めた方法等により適正に行われたものであることの判定を受けている物件
         については、指定構造計算適合性判定機関が専門の第三者機関に該当します。
    第19期取得済資産・取得予定資産

     番                                          調査機関又は構造計算
         物件名称          設計者          施工者       建築確認検査機関
     号                                           適合性判定者等
    第19期取得済資産

       コンフォリア
                                    一般財団法人日本          株式会社ハイ国際コン
     133  銀座ＥＡＳＴ弐番          秀和株式会社          戸田建設株式会社
                                    建築センター          サルタント
       館
    取得予定資産
       コンフォリア          株式会社IAO竹田設          株式会社合田工務          株式会社J建築検査          株式会社都市居住評価

     134
       滝野川          計          店          センター          センター
       コンフォリア
                 株式会社IAO竹田設                    株式会社都市居住          アウェイ建築評価ネッ
     135  東新宿ステーショ                   株式会社フジタ
                 計                    評価センター          ト株式会社
       ンフロント
       コンフォリア                             日本ＥＲＩ株式会          一般財団法人日本建築
     136            信和建設株式会社          信和建設株式会社
       江坂広芝町                             社          総合試験所
                                    公益財団法人東京
       コンフォリア                                       株式会社建築構造セン
     137            東洋建設株式会社          東洋建設株式会社          都防災・建築まち
       木場親水公園                                       ター
                                    づくりセンター
                                    財団法人東京都防          東京海上日動リスクコ
       コンフォリア
     138            東洋建設株式会社          東洋建設株式会社          災・建築まちづく          ンサルティング株式会
       中落合
                                    りセンター          社
       コンフォリア                                       株式会社ハイ国際コン
     139            株式会社シム          大森建設株式会社          新宿区
       早稲田ＤＥＵＸ                                       サルタント
     （注）調査機関の名称は各運用資産の取得時点のものを記載しており、それ以外の設計者、施工者及び建築確認検査機関又は構造計算適合性
       判定者等の名称は建築確認等の当時のものを記載しています。
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        Ｈ．稼働率等の推移
         　2017年11月から2019年10月までの各月末時点におけるポートフォリオ全体及びエリア別の稼働率等の推移
         は、以下のとおりです。
    ポートフォリオ全体

                    2017年       2017年       2018年       2018年       2018年       2018年
                    11月末       12月末       １月末       ２月末       ３月末       ４月末
     月末投資物件数                111       111       111       115       117       117
     月末総賃貸可能面積（㎡）              304,123.17       304,124.22       304,126.02       313,178.74       319,078.52       319,077.28
     月末稼働率（％）               96.7       96.4       96.7       97.2       96.6       96.1
     前年同月末稼働率（％）               96.6       96.5       96.5       96.9       97.0       96.0
                    2018年       2018年       2018年       2018年       2018年       2018年

                    ５月末       ６月末       ７月末       ８月末       ９月末       10月末
     月末投資物件数                118       117       117       117       118       118
     月末総賃貸可能面積（㎡）              320,337.44       318,997.52       318,999.87       318,997.37       337,232.75       337,232.25
     月末稼働率（％）               95.7       96.2       96.6       96.6       97.0       96.7
     前年同月末稼働率（％）               95.5       95.7       96.1       96.4       97.1       96.9
                    2018年       2018年       2019年       2019年       2019年       2019年

                    11月末       12月末       １月末       ２月末       ３月末       ４月末
     月末投資物件数                117       117       117       120       127       127
     月末総賃貸可能面積（㎡）              336,832.46       336,829.93       336,786.72       345,386.79       357,329.16       360,461.92
     月末稼働率（％）               96.6       96.4       96.4       97.3       97.2       96.5
     前年同月末稼働率（％）               96.7       96.4       96.7       97.2       96.6       96.1
                    2019年       2019年       2019年       2019年       2019年       2019年

                    ５月末       ６月末       ７月末       ８月末       ９月末       10月末
     月末投資物件数                127       127       126       126       127       127
     月末総賃貸可能面積（㎡）              360,461.21       360,490.47       358,677.21       358,676.02       360,970.39       360,965.96
     月末稼働率（％）               96.3       96.8       97.0       96.6       96.7       96.5
     前年同月末稼働率（％）               95.7       96.2       96.6       96.6       97.0       96.7
    エリア別

                    2017年       2017年       2018年       2018年       2018年       2018年
                    11月末       12月末       １月末       ２月末       ３月末       ４月末
     東京都心    （注）
                    96.7       96.1       96.4       97.3       95.9       95.6
     準都心   （注）
                    97.2       97.0       97.2       97.7       97.5       96.8
     その他東京圏      （注）
                    94.6       94.9       95.6       96.3       98.7       99.7
     その他中核都市       （注）        95.4       95.8       95.7       95.5       96.0       94.6
                    2018年       2018年       2018年       2018年       2018年       2018年

                    ５月末       ６月末       ７月末       ８月末       ９月末       10月末
     東京都心    （注）
                    95.6       96.1       96.8       96.5       96.9       97.0
     準都心   （注）
                    95.8       96.3       96.7       96.9       96.8       96.0
     その他東京圏      （注）
                    98.1       97.2       95.6       94.5       99.1       98.9
     その他中核都市       （注）
                    95.1       95.3       95.9       95.9       96.7       97.0
                    2018年       2018年       2019年       2019年       2019年       2019年

                    11月末       12月末       １月末       ２月末       ３月末       ４月末
     東京都心    （注）
                    96.6       96.7       96.1       96.8       97.0       96.4
     準都心   （注）
                    96.2       95.6       96.1       97.1       97.0       96.6
     その他東京圏      （注）
                    99.4       99.5       98.8       99.4       98.7       98.5
     その他中核都市       （注）
                    96.4       95.8       96.9       98.5       97.5       95.3
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                    2019年       2019年       2019年       2019年       2019年       2019年
                    ５月末       ６月末       ７月末       ８月末       ９月末       10月末
     東京都心    （注）
                    95.9       96.5       96.9       96.0       96.1       95.7
     準都心   （注）
                    96.3       96.9       97.0       96.9       97.1       97.1
     その他東京圏      （注）
                    98.7       99.0       98.8       98.4       98.3       98.7
     その他中核都市       （注）
                    96.1       95.9       96.1       96.2       96.5       96.0
    （注）「投資エリア」の定義については、前記「１                    事業の概況／①本投資法人の概要／Ｃ．ポートフォリオ構築方針／（ロ）投資エリア」をご
       参照ください。
        Ｉ．主要な不動産に関する情報

         　本書の日付現在の取得済資産及び取得予定資産のうち、主要な不動産（当該物件の月額賃料収入が全月額
         賃料収入の10％以上を占めることになる不動産をいいます。）の概要は、以下のとおりです。
                       月額賃料収入                      最近５年の稼働率の推移

                  テナント             賃貸可能面積        賃貸面積
         物件名称
                       （千円）    （注１）                     （％）   （注２）
                   総数             （㎡）       （㎡）
                                             2017年７月末         95.1
                                             2018年１月末         95.4

     コンフォリア
                   １     236,622       48,267.61       45,612.22       2018年７月末         96.4
     新宿イーストサイドタワー
                                             2019年１月末         95.4
                                             2019年７月末         95.6

    （注１）「月額賃料収入」は、上記物件の2019年10月31日時点の月額賃料収入の額を記載しています。
    （注２）「最近５年の稼働率の推移」は、本投資法人による取得後の稼働率のみを記載しています。
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        Ｊ．主要なテナントの概要
         　本書の日付現在の取得済資産に関し、2019年10月31日時点において賃貸面積が総賃貸面積の10％以上を占
         める各テナント及び利害関係者であるテナントに対する賃貸状況は、以下のとおりです。
                                    年間賃料       敷金・

                             賃貸面積
     テナント名・
                                     収入      保証金       契約満了日
                  物件名称            （㎡）
                                                   （注５）
     業種  （注１）                             （千円）       （千円）
                              （注２）
                                    （注３）       （注４）
     東急住宅リース

             コンフォリア日本橋人形町                 2,417.57       114,732       11,190    2020年７月31日
     株式会社
             コンフォリア早稲田                 2,735.66       129,444       13,817    2020年７月31日
     (不動産業)
             コンフォリア下落合                 2,276.81        87,168       9,399    2020年７月31日
     （注６）
             コンフォリア東中野                  787.07       40,548       4,066    2020年７月31日
             コンフォリア文京春日                 2,121.87       117,084       13,613    2020年７月31日
             コンフォリア浅草松が谷                 1,987.54        87,566       9,914    2020年７月31日
             コンフォリア西大井                 1,135.04        62,100       6,497    2020年７月31日
             コンフォリア中野                 1,557.22        60,180       5,913    2020年７月31日
             コンフォリア下北沢                 3,785.29       175,392       17,360    2020年７月31日
             コンフォリア西蒲田                 2,500.01       124,068       17,660    2020年７月31日
             コンフォリア大山                 3,406.51       146,554       35,823    2020年７月31日
             コンフォリア清澄白河サウス                 1,162.80        56,551       5,742    2020年７月31日
             コンフォリア駒澤                 1,419.44        80,805       20,563    2020年７月31日
             コンフォリア銀座ＥＡＳＴ                 4,580.34       222,696       37,906    2020年７月31日
             コンフォリア麻布台                  812.69       43,140       5,628    2020年７月31日
             コンフォリア芝公園                 1,661.57        95,712       11,496    2020年７月31日
             コンフォリア西麻布                  897.88       52,764       13,320    2020年７月31日
             コンフォリア南青山                 1,486.07        85,998       23,058    2020年７月31日
             コンフォリア西早稲田                 2,402.42       116,124       11,699    2020年７月31日
             コンフォリア小石川                  793.70       41,436       4,484    2020年７月31日
             コンフォリア千石                 3,159.70       108,960       14,304    2020年７月31日

             コンフォリア代官山青葉台                 1,116.63        70,320       7,099    2020年７月31日

             コンフォリア原宿                 4,321.14       237,396       24,124    2020年７月31日
             コンフォリア池袋                  896.78       42,084       4,376    2020年７月31日
             コンフォリア両国石原                 1,011.91        50,880       4,240    2020年７月31日
             コンフォリア三田ノース                 1,091.03        58,176       4,972    2020年７月31日
             コンフォリア芝浦バウハウス                 4,209.62       176,712       26,129    2020年７月31日
             コンフォリア浅草橋ＤＥＵＸ                 1,326.64        59,616       6,559    2020年７月31日
             コンフォリア押上                 1,037.39        51,420       6,028    2020年７月31日
             コンフォリア本所吾妻橋                 1,115.50        53,916       5,875    2020年７月31日
             コンフォリア清澄白河トロワ                 1,260.51        63,096       8,098    2020年７月31日
                                  93/130



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                                    年間賃料       敷金・

                             賃貸面積
     テナント名・
                                     収入      保証金       契約満了日
                  物件名称            （㎡）
                                                   （注５）
     業種  （注１）
                                    （千円）       （千円）
                              （注２）
                                    （注３）       （注４）
     東  急  住  宅

             コンフォリア門前仲町                 3,699.87       180,174       22,851    2020年７月31日
     リース株式
             コンフォリア碑文谷                 2,099.51        85,812       12,042    2020年７月31日
     会社
             コンフォリア三宿                 2,454.69       123,528       30,221    2020年７月31日
     (不動産業)
     （注６）
             コンフォリア学芸大学                 1,523.62        74,520       8,983    2020年７月31日
             コンフォリア東中野ＤＥＵＸ                 1,128.18        56,124       6,089    2020年７月31日
             コンフォリア東池袋ＷＥＳＴ                 6,352.68       320,815       55,967    2020年７月31日
             コンフォリア両国ＤＥＵＸ                 1,550.19        73,572       7,591    2020年７月31日
             コンフォリア大森ＤＥＵＸ                 1,619.13        80,400       9,500    2020年７月31日
             コンフォリア町屋                 1,279.83        51,084       10,942    2020年７月31日
             コンフォリア市川妙典                 1,348.05        44,688       4,401    2020年７月31日
             コンフォリア谷塚                 1,512.00        50,628       4,698    2020年７月31日
             コンフォリア白金高輪                 1,442.83        87,696       15,729    2020年７月31日
             コンフォリア
                              2,423.85       135,756       18,558    2020年７月31日
             日本橋人形町イースト
             コンフォリア愛宕                  977.07       58,140       6,288    2020年７月31日
             コンフォリア浅草橋                 4,120.10       198,846       24,139    2020年７月31日
             コンフォリア両国サウス                 2,053.07        93,624       9,893    2020年７月31日
             コンフォリア豊洲                 4,055.13       200,243       21,463    2020年７月31日
             コンフォリア新大阪                 5,929.97       175,091       19,047    2020年７月31日
             コンフォリア墨田立花                 1,681.76        61,914       5,746    2020年７月31日
             コンフォリア九段                 1,356.48        70,692       8,379    2020年７月31日
             コンフォリア
                              1,327.89        68,292       7,292    2020年７月31日
             日本橋人形町ノース
             コンフォリア新川                 2,329.17       113,844       13,984    2020年７月31日
             コンフォリア赤坂                 2,126.99       130,476       13,430    2020年７月31日
             コンフォリア三田ＥＡＳＴ                 3,498.15       197,088       22,235    2020年７月31日
             コンフォリア芝浦キャナル                 2,070.14       107,628       12,365    2020年７月31日
             コンフォリア上野広小路                 1,462.39        70,440       13,959    2020年７月31日
             コンフォリア春日富坂                 3,464.08       182,472       26,500    2020年７月31日
             コンフォリア本駒込                 2,160.28        86,556       11,199    2020年７月31日
             コンフォリア森下                 1,927.02        96,036       15,458    2020年７月31日
             コンフォリア木場公園                 1,259.65        64,416       9,005    2020年７月31日
             コンフォリア目黒長者丸                 2,806.74       137,160       13,793    2020年７月31日
             コンフォリア西馬込                 1,524.30        64,140       7,233    2020年７月31日
             コンフォリア北参道                 4,744.53       259,920       24,554    2020年７月31日
                                  94/130



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                                    年間賃料       敷金・

                             賃貸面積
     テナント名・
                                     収入      保証金       契約満了日
                  物件名称            （㎡）
                                                   （注５）
     業種  （注１）
                                    （千円）       （千円）
                              （注２）
                                    （注３）       （注４）
     東  急  住  宅

             コンフォリア代々木上原                 1,965.83        96,204       12,066    2020年７月31日
     リース株式
             コンフォリア笹塚                 2,496.23       129,684       15,849    2020年７月31日
     会社
             コンフォリア新宿御苑Ⅱ                 2,007.90       110,052       12,799    2020年７月31日
     (不動産業)
     （注６）
             コンフォリア市谷柳町                 2,005.34       103,284       14,323    2020年７月31日
             コンフォリア神楽坂                  779.02       44,256       5,586    2020年７月31日
             コンフォリア東池袋ＥＡＳＴ                 2,620.08       130,536       12,414    2020年７月31日
             コンフォリア東池袋                 1,389.68        70,812       8,154    2020年７月31日
             コンフォリア新子安                 2,252.67        71,316       10,311    2020年７月31日
             コンフォリア二番町                 1,773.74        96,456       11,548    2020年７月31日
             コンフォリア西新宿                 1,690.16        92,016       8,159    2020年７月31日
             コンフォリア駒場                 5,221.33       263,196       30,226    2020年７月31日
             コンフォリア神田神保町                 1,646.86        87,444       15,412    2020年７月31日
             コンフォリア日本橋                 2,723.06       125,508       15,840    2020年７月31日
             コンフォリア田町                 4,204.93       196,122       21,918    2020年７月31日
             コンフォリア麻布十番                 1,348.76        85,164       8,942    2020年７月31日
             コンフォリア錦糸町                 1,428.32        70,512       7,164    2020年７月31日
             コンフォリア南砂町                 5,874.01       250,692       38,378    2020年７月31日
             コンフォリア東品川                 2,705.38        98,988       14,603    2020年７月31日
             コンフォリア目黒八雲                 1,137.87        51,732       4,952    2020年７月31日
             コンフォリア用賀                 1,275.21        57,900       6,940    2020年７月31日
             コンフォリア新宿御苑Ⅰ                 1,587.92        85,008       9,588    2020年７月31日
             コンフォリア神楽坂ＤＥＵＸ                 1,345.01        81,312       10,186    2020年７月31日
             コンフォリア板橋仲宿                 6,838.78       235,017       27,063    2020年７月31日
             コンフォリア北三条                 3,043.92        63,672       7,909    2020年７月31日
             コンフォリア麻布ＥＡＳＴ                 2,609.16       148,554       19,782    2020年７月31日
             コンフォリア品川ＥＡＳＴ                 2,496.41       146,448       18,891    2020年７月31日
             コンフォリア新宿イースト
                             45,612.22       2,839,470        542,095     2020年７月31日
             サイドタワー
             コンフォリア大島                 2,491.20       116,010       12,138    2020年７月31日
             コンフォリア大森トロワ                 1,044.49        50,040       5,848    2020年７月31日
             コンフォリア札幌植物園                 3,010.98        75,648       9,527    2020年７月31日
             コンフォリア扇町                 2,104.01        81,912       7,524    2020年７月31日
             コンフォリア市谷薬王寺                 1,041.99        49,068       6,562    2020年７月31日
             コンフォリア秋葉原ＥＡＳＴ                 4,267.21       224,460       24,591    2020年７月31日
                                  95/130




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                             賃貸面積
     テナント名・
                                     収入      保証金       契約満了日
                  物件名称            （㎡）
                                                   （注５）
     業種  （注１）
                                    （千円）       （千円）
                              （注２）
                                    （注３）       （注４）
     東  急  住  宅

             コンフォリア三田トロワ                  823.85       47,052       4,478    2020年７月31日
     リース株式
             コンフォリア文京白山                 1,568.09        77,294       7,437    2020年７月31日
     会社
             コンフォリア蒲田                 5,961.12       312,528       54,665    2020年７月31日
     (不動産業)
     （注６）
             コンフォリア心斎橋ＥＡＳＴ                 2,966.14       118,932       13,761    2020年７月31日
             コンフォリア京町堀                 2,270.10        92,598       11,133    2020年７月31日
             コンフォリア阿波座                 2,489.10        82,428       8,743    2020年７月31日
             コンフォリア行徳                 1,236.22        55,062       7,174    2020年７月31日
             コンフォリア芝浦                 1,016.39        52,368       3,398    2020年７月31日
             コンフォリア上野入谷                 2,698.51       124,068       11,936    2020年７月31日
             コンフォリア池尻                 1,328.16        65,915       10,656    2020年７月31日
             コンフォリア世田谷上馬                 2,271.94       136,463       41,461    2020年７月31日
             コンフォリア北浜                 2,524.34       106,392       11,427    2020年７月31日
             コンフォリア赤羽岩淵                 4,006.59       128,616       16,506    2020年７月31日
             コンフォリア両国トロワ                 1,807.86        79,632       6,743    2020年７月31日
             コンフォリア新宿                 1,793.88       110,328        9,710    2020年７月31日
             コンフォリア錦糸町ＤＥＵＸ                 2,435.12       117,516       13,292    2020年７月31日
             コンフォリア亀戸サウス                 1,831.90       112,631       35,367    2020年７月31日
             コンフォリア渋谷ＷＥＳＴ                 3,960.31       249,500       36,257    2020年７月31日
             コンフォリア東日本橋                 1,520.40        67,776       10,427    2020年７月31日
             コンフォリア浅草駒形                 1,589.42        68,928       9,623    2020年７月31日
             コンフォリア大森鹿島                 1,108.04        48,156       5,937    2020年７月31日
             コンフォリア大森町                 1,513.96        59,724       6,251    2020年７月31日
             コンフォリア上池台                 2,779.71        97,680       16,227    2020年７月31日
             コンフォリアたまプラーザ                 2,907.27       100,193       19,613    2020年７月31日
             コンフォリア
                              2,260.88       103,356       12,807    2020年７月31日
             銀座ＥＡＳＴ弐番館
                   小計          320,492.67       15,758,089       2,246,810
     東急不動産
             グランクレールセンター南                18,235.67        240,600       120,300     2038年９月30日
     株式会社
     (不動産業)
                   小計          18,235.67        240,600       120,300
     （注６）
     シグマジャパ
             キャンパスヴィレッジ椎名町                 3,086.07       125,504       66,039    2028年３月31日
     ン株式会社
     （不動産業）
                   小計           3,086.07       125,504       66,039
     （注６）
               合計              341,814.41       16,124,193       2,433,150
    （注１）「テナント名・業種」欄には、上記各運用資産についてマスターリース契約を締結しているマスターリース会社の名称及び当該マス
       ターリース会社の業種を記載しています。
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    （注２）東急住宅リース株式会社はパス・スルー型マスターリース契約に基づいて賃借しているマスターリース会社であり、「賃貸面積」欄に
       は、本投資法人又は信託受託者と上記テナントとの間のマスターリース契約に基づく賃貸面積ではなく、2019年10月末現在における上
       記各運用資産において、エンドテナント（本投資法人又は信託受託者から上記テナントへのマスターリースの導入に承諾していないた
       め本投資法人又は信託受託者から直接賃借しているエンドテナントを含みます。）が、賃貸借契約に基づいて賃借している面積（賃貸
       借契約書に記載された面積をいいます。ただし、住宅及び店舗等の面積（貸室の全部が一括して賃貸に供されている場合は、その貸室
       全体の面積）に限り、駐車場等の貸付面積を含みません。）を記載しています。東急不動産株式会社及びシグマジャパン株式会社は非
       パス・スルー型マスターリース契約に基づいて賃借しているマスターリース会社であり、「賃貸面積」欄には、本投資法人又は信託受
       託者とマスターリース会社との間の賃貸借契約に基づく賃貸面積を記載しています。
    （注３）「年間賃料収入」欄には、マスターリース種別がパス・スルー型マスターリース契約の場合には、2019年10月末現在における上記各運
       用資産において、実際にエンドテナントとの間で締結されている賃貸借契約書上の月額賃料（共益費は含みますが、月極駐車場やトラ
       ンクルーム等の附属施設の使用料は除きます。）の合計を12倍した金額（千円未満を切り捨てています。）を記載しています。そのた
       め、各テナントの年間賃料収入の金額の合計が小計欄及び合計欄に記載の金額と一致しないことがあります。なお、契約により一定期
       間賃料免除されているテナントについては、上記の表の目的では当該免除期間を考慮していません。また、マスターリース種別が非パ
       ス・スルー型マスターリース契約の場合には、本投資法人又は信託受託者とマスターリース会社との間の賃貸借契約に基づく月額賃料
       （共益費は含みます（共益費が固定額でない場合は除きます。）が、駐車場やトランクルーム等の附属施設の使用料は除きます。）を
       12倍した金額（千円未満を切り捨てています。）を記載しています。
    （注４）「敷金・保証金」欄には、マスターリース種別がパス・スルー型マスターリース契約の場合には、2019年10月末現在における上記各運
       用資産において、実際にエンドテナントとの間で締結されている賃貸借契約書に基づく各エンドテナントの敷金・保証金等の2019年10
       月末現在における残高の合計を記載し、千円未満を切り捨てて記載しています。ただし、各賃貸借契約において、敷引又は敷金償却等
       の特約により返還不要な部分がある場合には、当該金額控除後の金額を記載しています。また、マスターリース種別が非パス・スルー
       型マスターリース契約の場合には、本投資法人又は信託受託者とマスターリース会社との間の賃貸借契約に基づく敷金・保証金等を記
       載しています。
    （注５）東急住宅リース株式会社とのマスターリース契約の更新の方法については、いずれかの当事者が契約期間満了の３ヶ月前までの期間
       に、書面による別段の意思表示をしない場合には、さらに同一条件で１年間継続し、以後も同様とします。東急不動産株式会社とのマ
       スターリース契約の更新の方法については、いずれかの当事者が契約期間満了の６ヶ月前までの期間に、書面による特段の意思表示を
       しない場合には、さらに同一条件で10年間継続し、以後も同様とします。
    （注６）当該テナントは、本投資法人における投信法上の利害関係人等に該当します。
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                                                有価証券届出書（参照方式・内国投資証券）
        Ｋ．第19期取得済資産及び取得予定資産の個別資産毎の概要
           　第19期取得済資産及び取得予定資産の個別資産毎の概要は以下に記載の表にまとめたとおりです。な

           お、各資産の概要を示した表中の情報は、特段の記載のない限り本書の日付現在のものです。また、以
           下の表中の各記載において、取得済資産及び取得予定資産である不動産又は不動産信託受益権の信託財
           産である不動産を、「本物件」と記載することがあります。
           　これらの表については、以下の用語をご参照ください。
           ・　「所在地」欄は、住居表示を記載しています。ただし、住居表示が実施されていないものについて
             は、番地表示による建物住所又は登記事項証明書上の建物所在地を記載しています。また、土地の
             「敷地面積」欄、並びに建物の「用途」欄、「建築時期」欄、「構造／階数」欄及び「延床面積」
             欄は、登記事項証明書の記載に基づいています。登記事項証明書の記載は、当該不動産の現況とは
             一致しない場合があります。また、「延床面積」欄は、建物全体の床面積（ただし、附属建物の床
             面積は除きます。）を記載しています。
           ・　「賃貸可能戸数」欄は、2019年10月31日現在における賃貸が可能な戸数（店舗等がある場合は、店
             舗等の数を含みます。）を記載しています。なお、非パス・スルー型マスターリース契約における
             「賃貸可能戸数」は、マスターリース会社が転貸可能な戸数を記載しています。
           ・　「ＰＭ会社」欄は、不動産についてプロパティ・マネジメント業務を委託している又は委託予定の
             プロパティ・マネジメント会社を記載しています。
           ・　「信託受託者」欄は、信託不動産について、信託の受託者又は信託の受託者となる予定の者を記載
             しています。
           ・　「ＭＬ会社」欄は、不動産所有者との間でマスターリース契約を締結している又は締結予定の賃借
             人を記載しています。
           ・　「ＭＬ種類」欄は、パス・スルー型マスターリース契約（マスターリース契約の賃料が、ＭＬ会社
             がエンドテナントから収受する賃料等と同額となる旨合意されたマスターリース契約をいいま
             す。）と非パス・スルー型マスターリース契約（パス・スルー型マスターリース契約以外のマス
             ターリース契約をいいます。）の別を記載しています。
           ・　「物件特性」欄は、不動産に関する基本的性格、特徴等を記載しています。
           ・　「特記事項」欄は、以下の事項を含む、不動産の権利関係や利用等に関連して重要と考えられる事
             項のほか、不動産の評価額、収益性、処分への影響度を考慮して重要と考えられる事項を記載して
             います。
             ⅰ　法令諸規則上の制限又は規制の主なもの
             ⅱ　権利関係等に係る負担又は規制の主なもの
             ⅲ　当該不動産の境界を越えた構築物等がある場合や境界確認等に問題がある場合の主なものとそ
               れに関する協定等
             ⅳ　共有者・区分所有者との間でなされた合意事項又は協定等の主なもの
           ・　「鑑定評価書の概要」欄は、本投資法人が、投信法に基づく不動産鑑定評価上の留意事項及び不動
             産の鑑定評価に関する法律（昭和38年法律第152号。その後の改正を含みます。）並びに不動産鑑定
             評価基準に基づき、一般財団法人日本不動産研究所、大和不動産鑑定株式会社、JLL森井鑑定株式会
             社及び日本ヴァリュアーズ株式会社が評価対象不動産に関して作成した鑑定評価書の概要を記載し
             ています。当該各不動産鑑定評価は、一定時点における評価者の判断と意見であり、その内容の妥
             当性、正確性及び当該鑑定評価額での取引可能性等を保証するものではありません。
           ・　鑑定評価書の概要の「ＮＯＩ」欄は、鑑定評価書における直接還元法で採用された運営純収益を記
             載しています。なお、千円未満は切り捨てて、消費税等は除いて記載しています。
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                                                有価証券届出書（参照方式・内国投資証券）
    第19期取得済資産
    物件名称         コンフォリア銀座ＥＡＳＴ弐番館                      物件番号           133
    所在地         東京都中央区湊二丁目１番８号                      特定資産の種類           信託不動産
              所有形態         所有権
    土地
              敷地面積（㎡）         342.96
              所有形態         所有権             用途           共同住宅
              延床面積（㎡）         2,903.40             建築時期           2003年８月
    建物
              構造／階数         鉄筋コンクリート造陸屋根12階建
              賃貸可能戸数         61戸
                                               三井住友信託銀行株式会
    ＰＭ会社         東急住宅リース株式会社                      信託受託者
                                               社
    ＭＬ会社         東急住宅リース株式会社                      ＭＬ種類           パス・スルー型
              本物件は、東京メトロ日比谷線、ＪＲ京葉線「八丁堀」駅から徒歩４分、東京メトロ有楽町線
              「新富町」駅から徒歩５分に位置する、コンパクトタイプの物件です。２駅３路線が利用可能で
              あり、「東京」駅まで約２分、「銀座」駅まで約５分と、主要ビジネス・商業ゾーンへのアクセ
    物件特性         スは非常に良好です。「東京」、「銀座」等の高度商業集積地に隣接しているエリアである一
              方、周辺は、スーパーマーケット、コンビニエンスストア、飲食店舗等も存し、生活利便性も良
              好です。こうした特性から、主として、都心立地及び居住環境の利便性等を重視する単身者層及
              びDINKS層の底堅い賃貸需要が期待できる物件です。
              本物件は、中央区の街並み誘導型地区計画（京橋地区）の適用区域内にあります。本建物は建設
              時において地区計画の適用要件を満たしており、容積率の緩和を受けていますが、当該地区計画
    特記事項
              の見直しがなされたため、建物を再建築する場合には現行と同じ条件で容積率の緩和を受けるこ
              とができません。
              不動産鑑定機関           JLL森井鑑定株式会社
    鑑定評価書の
              鑑定評価額           2,450,000      価格時点          2019年７月31日
    概要
    （価格／ＮＯＩは
              直接還元法による価格           2,500,000      還元利回り（％）          3.90   ＮＯＩ       101,150
    千円）
              ＤＣＦ法による価格           2,390,000      割引率（％）          3.70   最終還元利回り（％）           4.10
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                                                有価証券届出書（参照方式・内国投資証券）
    取得予定資産
    物件名称         コンフォリア滝野川                      物件番号           134
    所在地         東京都北区滝野川七丁目48番２号                      特定資産の種類           信託不動産
              所有形態         所有権（敷地権持分87.91%）
    土地
              敷地面積（㎡）         963.25（注１）
                       所有権
              所有形態                      用途           居宅・倉庫・駐輪場
                       （区分所有持分）
              延床面積（㎡）         5,636.19（注２）             建築時期           2018年９月
    建物
              構造／階数         鉄筋コンクリート造陸屋根15階建
              賃貸可能戸数         112戸
                                               三菱ＵＦＪ信託銀行株式
    ＰＭ会社         東急住宅リース株式会社（予定）                      信託受託者
                                               会社（予定）
    ＭＬ会社         東急住宅リース株式会社（予定）                      ＭＬ種類           パス・スルー型
              本物件は、都営地下鉄三田線「西巣鴨」駅から徒歩６分、ＪＲ埼京線「板橋」駅から徒歩10分に
              位置する、シングルタイプを中心にコンパクトタイプも有する物件です。２駅２路線が利用可能
              であり、「大手町」駅まで約15分、「池袋」駅まで約３分と、主要ビジネス・商業ゾーンへのア
              クセスは良好です。ソメイヨシノ発祥の地に位置する「染井霊園」や「飛鳥山公園」等の桜の名
    物件特性
              所にも近く、周辺も落ち着いた住環境が形成されています。また、「板橋」駅周辺には、スー
              パーマーケット、飲食店舗等も充実しています。こうした特性から、主として都心接近性及び居
              住環境の快適性等を重視する単身者層及びDINKS層を中心に底堅い賃貸需要が期待できる物件で
              す。
    特記事項         該当事項はありません。
              不動産鑑定機関           一般財団法人日本不動産研究所
    鑑定評価書の
              鑑定評価額           3,540,000      価格時点          2019年10月31日
    概要
    （価格／ＮＯＩは
              直接還元法による価格           3,580,000      還元利回り（％）          4.10   ＮＯＩ       148,867
    千円）
              ＤＣＦ法による価格           3,500,000      割引率（％）          3.80   最終還元利回り（％）           4.30
    （注１）敷地権持分は、458,786分の403,337ですが、敷地全体の面積を記載しています。
    （注２）建物全体の延床面積を記載しています。
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                                                有価証券届出書（参照方式・内国投資証券）
    物件名称         コンフォリア東新宿ステーションフロント                      物件番号           135
    所在地         東京都新宿区新宿七丁目27番12号                      特定資産の種類           信託不動産
              所有形態         所有権
    土地
              敷地面積（㎡）         636.33
              所有形態         所有権             用途           共同住宅・店舗
              延床面積（㎡）         5,613.58             建築時期           2017年３月
    建物
              構造／階数         鉄筋コンクリート造陸屋根地下１階付き12階建
              賃貸可能戸数         104戸
                                               三菱ＵＦＪ信託銀行株式
    ＰＭ会社         東急住宅リース株式会社（予定）                      信託受託者
                                               会社（予定）
    ＭＬ会社         東急住宅リース株式会社（予定）                      ＭＬ種類           パス・スルー型
              本物件は、東京メトロ副都心線・都営地下鉄大江戸線「東新宿」駅から徒歩１分、東京メトロ副
              都心線及び丸ノ内線・都営地下鉄新宿線「新宿三丁目」駅から徒歩９分に位置する、シングルタ
              イプを中心にコンパクトタイプ等も有する物件です。２駅４路線が利用可能であり、「霞ヶ関」
              駅まで約12分、「渋谷」駅まで約６分と、主要ビジネス・商業ゾーンへのアクセスは非常に良好
    物件特性
              です。百貨店等の大型商業施設や多数の飲食店・物販店・文化施設が集積する「新宿」エリアに
              位置しながら、複数路線が利用可能な「東新宿」駅出口に隣接し、希少性の高い場所に位置して
              います。こうした特性から、主として都心接近性及び居住環境の利便性等を重視する単身者層及
              びDINKS層等を中心に底堅い賃貸需要が期待できる物件です。
    特記事項         該当事項はありません。
              不動産鑑定機関           大和不動産鑑定株式会社
    鑑定評価書の
              鑑定評価額           5,700,000      価格時点          2019年10月31日
    概要
    （価格／ＮＯＩは
              直接還元法による価格           5,850,000      還元利回り（％）          3.90   ＮＯＩ       231,085
    千円）
              ＤＣＦ法による価格           5,630,000      割引率（％）          3.70   最終還元利回り（％）           4.10
    物件名称         コンフォリア江坂広芝町                      物件番号           136

    所在地         大阪府吹田市広芝町19番13号                      特定資産の種類           信託不動産
              所有形態         所有権
    土地
              敷地面積（㎡）         857.56
              所有形態         所有権             用途           共同住宅
              延床面積（㎡）         3,234.23             建築時期           2017年７月
    建物
              構造／階数         鉄筋コンクリート造陸屋根10階建
              賃貸可能戸数         99戸
                                               三井住友信託銀行株式会
    ＰＭ会社         東急住宅リース株式会社（予定）                      信託受託者
                                               社（予定）
    ＭＬ会社         東急住宅リース株式会社（予定）                      ＭＬ種類           パス・スルー型
              本物件は、Osaka        Metro御堂筋線「江坂」駅から徒歩７分に位置する、シングルタイプを中心にコ
              ンパクトタイプも有する物件です。大阪中心部の「梅田」駅まで約11分、「心斎橋」駅まで約18
              分と、主要ビジネス・商業ゾーンへのアクセスは良好です。転勤者からの需要が強い「江坂」エ
    物件特性
              リアに位置し、「江坂」駅周辺には「東急ハンズ」の他、多様な商業施設が集積しています。ま
              た、周辺は整然とした街区が整備されており、落ち着いた住環境が形成されています。こうした
              特性から、主として居住環境の利便性、快適性等を重視する単身者層及びDINKS層を中心に底堅い
              賃貸需要が期待できる物件です。
    特記事項         該当事項はありません。
              不動産鑑定機関           大和不動産鑑定株式会社
    鑑定評価書の
              鑑定評価額           1,740,000      価格時点          2019年10月31日
    概要
    （価格／ＮＯＩは
              直接還元法による価格           1,780,000      還元利回り（％）          4.40   ＮＯＩ       80,412
    千円）
              ＤＣＦ法による価格           1,720,000      割引率（％）          4.20   最終還元利回り（％）           4.60
                                101/130




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                                              コンフォリア・レジデンシャル投資法人(E27159)
                                                有価証券届出書（参照方式・内国投資証券）
    物件名称         コンフォリア木場親水公園                      物件番号           137
    所在地         東京都江東区木場三丁目11番13号                      特定資産の種類           信託不動産
              所有形態         所有権
    土地
              敷地面積（㎡）         504.37
              所有形態         所有権             用途           共同住宅
              延床面積（㎡）         1,582.27             建築時期           2014年12月
    建物
              構造／階数         鉄筋コンクリート造陸屋根10階建
              賃貸可能戸数         54戸
                                               三井住友信託銀行株式会
    ＰＭ会社         東急住宅リース株式会社（予定）                      信託受託者
                                               社（予定）
    ＭＬ会社         東急住宅リース株式会社（予定）                      ＭＬ種類           パス・スルー型
              本物件は、東京メトロ東西線「木場」駅から徒歩９分に位置する、シングルタイプの物件です。
              「大手町」駅まで約７分、「日本橋」駅まで約６分と、主要ビジネス・商業ゾーンへのアクセス
              は良好です。江戸情緒を感じさせる木場の面影を再現した「木場親水公園」に近接するほか、
    物件特性         「東京都現代美術館」が存する「木場公園」にも近く、優れた住環境を有しています。また、
              「木場」駅周辺には、スーパーマーケット、飲食店舗等も充実しており、生活利便性も良好で
              す。こうした特性から、主として都心接近性及び居住環境の利便性等を重視する単身者層に底堅
              い賃貸需要が期待できる物件です。
    特記事項         該当事項はありません。
              不動産鑑定機関           一般財団法人日本不動産研究所
    鑑定評価書の
              鑑定評価額           1,320,000      価格時点          2019年10月31日
    概要
    （価格／ＮＯＩは
              直接還元法による価格           1,340,000      還元利回り（％）          4.00   ＮＯＩ       55,131
    千円）
              ＤＣＦ法による価格           1,300,000      割引率（％）          3.70   最終還元利回り（％）           4.10
    物件名称         コンフォリア中落合                      物件番号           138

    所在地         東京都新宿区中落合二丁目16番29号                      特定資産の種類           信託不動産
              所有形態         所有権
    土地
              敷地面積（㎡）         1,768.92（注）
              所有形態         所有権             用途           共同住宅・集塵庫
              延床面積（㎡）         2,437.30             建築時期           2011年３月
    建物
                       （主たる建物）鉄筋コンクリート造陸屋根３階建
              構造／階数
                       （附属建物）鉄筋コンクリート造合金メッキ鋼板ぶき平家建
              賃貸可能戸数         62戸
                                               三井住友信託銀行株式会
    ＰＭ会社         東急住宅リース株式会社（予定）                      信託受託者
                                               社（予定）
    ＭＬ会社         東急住宅リース株式会社（予定）                      ＭＬ種類           パス・スルー型
              本物件は、西武新宿線「下落合」駅から徒歩６分に位置する、シングルタイプを中心にコンパク
              トタイプも有する物件です。「西武新宿」駅まで約６分、「高田馬場」駅まで約２分と、主要ビ
              ジネス・商業ゾーンへのアクセスは良好です。低層のマンションや住戸が連たんする落ち着いた
    物件特性         街区が形成された「落合」エリアに位置し、周辺には「野鳥の森公園」等の公園施設も多く、良
              好な住環境が形成されているエリアです。また、「下落合」駅周辺には生活利便施設等も存し、
              生活利便性も良好です。こうした特性から、主として都心接近性及び居住環境の快適性等を重視
              する単身者層及びDINKS層を中心に底堅い賃貸需要が期待できる物件です。
    特記事項         該当事項はありません。
              不動産鑑定機関           一般財団法人日本不動産研究所
    鑑定評価書の
              鑑定評価額           1,500,000      価格時点          2019年10月31日
    概要
    （価格／ＮＯＩは
              直接還元法による価格           1,510,000      還元利回り（％）          4.00   ＮＯＩ       63,127
    千円）
              ＤＣＦ法による価格           1,480,000      割引率（％）          3.70   最終還元利回り（％）           4.10
    （注）セットバック部分（約9.05㎡）を含みます。
                                102/130




                                                           EDINET提出書類
                                              コンフォリア・レジデンシャル投資法人(E27159)
                                                有価証券届出書（参照方式・内国投資証券）
    物件名称         コンフォリア早稲田ＤＥＵＸ                      物件番号           139
    所在地         東京都新宿区弁天町173番地                      特定資産の種類           信託不動産
              所有形態         所有権
    土地
              敷地面積（㎡）         915.20（注）
              所有形態         所有権             用途           共同住宅・電気室
              延床面積（㎡）         1,292.81             建築時期           2000年３月
    建物
                       （主たる建物）鉄筋コンクリート造ルーフィング葺４階建
              構造／階数
                       （附属建物）鉄筋コンクリート造ルーフィング葺平屋建
              賃貸可能戸数         50戸
                                               三井住友信託銀行株式会
    ＰＭ会社         東急住宅リース株式会社（予定）                      信託受託者
                                               社（予定）
    ＭＬ会社         東急住宅リース株式会社（予定）                      ＭＬ種類           パス・スルー型
              本物件は、都営地下鉄大江戸線「牛込柳町」駅から徒歩４分に位置する、シングルタイプ中心の
              物件です。「新宿西口」駅まで約７分、「飯田橋」駅まで約４分と、主要ビジネス・商業ゾーン
              へのアクセスは非常に良好です。閑静な住宅街に位置していることから、住環境は良好であり、
    物件特性
              加えて、「牛込柳町」駅周辺にはスーパーマーケット、コンビニエンスストア、ドラッグスト
              ア、飲食店等の生活利便施設も充実しています。こうした特性から、主として都心接近性及び居
              住環境の利便性等を重視する単身者層を中心に底堅い賃貸需要が期待できる物件です。
    特記事項         該当事項はありません。
              不動産鑑定機関           日本ヴァリュアーズ株式会社
    鑑定評価書の
              鑑定評価額           1,090,000      価格時点          2019年10月31日
    概要
    （価格／ＮＯＩは
              直接還元法による価格           1,100,000      還元利回り（％）          3.90   ＮＯＩ       45,413
    千円）
              ＤＣＦ法による価格           1,080,000      割引率（％）          3.60   最終還元利回り（％）           4.00
    （注）セットバック部分（約6.91㎡）を含みます。
        Ｌ．譲渡済資産一覧

         　本投資法人は、2019年７月期（第18期）及び2020年１月期(第19期)に以下の資産を譲渡しました。
     番                                              譲渡価格と帳簿
                                    帳簿価格         譲渡価格
     号     物件名称          所在地        譲渡日                        価格との差額
                                  （千円）    （注１）    （千円）    （注２）
                                                     （千円）
                  大阪府
     79   コンフォリア北堀江                  2019年７月５日           1,017,869         1,200,000          182,130
                  大阪市
                  愛知県
     78   コンフォリア新栄                  2019年12月25日           1,647,192         1,870,000          222,807
                  名古屋市
                  合計                   2,665,062         3,070,000          404,937

    （注１）「帳簿価格」は、「コンフォリア北堀江」については譲渡日時点での帳簿価格を、「コンフォリア新栄」については2019年７月末時点

       での帳簿価格を記載しています。
    （注２）譲渡価格には、固定資産税及び都市計画税の精算分並びに消費税等は含まれていません。
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      ３　投資リスク
       　参照有価証券報告書の「第一部　ファンド情報／第１　ファンドの状況／３　投資リスク」に記載の投資リス
       クからの変更点は以下のとおりです。なお、変更箇所は下線で示しています。
       　以下には、本投資口又は本投資法人債への投資に関してリスク要因となる可能性があると考えられる主な事項

       を記載しています。ただし、以下は本投資口又は本投資法人債への投資に関する全てのリスクを網羅したもので
       はなく、記載されたリスク以外のリスクも存在します。以下における不動産に関する記述は、不動産を主たる裏
       付けとする各信託に係る信託受益権その他の不動産関連資産についてもほぼ同様にあてはまります。また、本投
       資法人が既に取得した個別の不動産関連資産に特有のリスクについては、                                   参照有価証券報告書         「 第一部　ファン
       ド情報／第１　ファンドの状況／                ５　運用状況／（２）投資資産／③その他投資資産の主要なもの／Ａ.運用資産
       の概要」    及び前記「２　投資対象／③取得済資産及び取得予定資産並びに譲渡済資産の概要／Ｋ.第19期取得済資
       産及び取得予定資産の個別資産毎の概要／第19期取得済資産」                             を併せてご参照ください。
       　本投資法人は、対応可能な限りにおいてこれらのリスクの発生の回避及び発生した場合の対応に努める方針で
       すが、回避及び対応が結果的に十分である保証はありません。
       　以下に記載するリスクが現実化した場合、本投資口の分配金の額、本投資法人債の利息の未収が発生し若しく
       はその償還金額が減少し、又は本投資口又は本投資法人債の価値が下落する可能性があり、その結果、各投資家
       が損失を被る可能性があります。各投資家は、自らの責任において、本項及び本書中の本項以外の記載事項を慎
       重に検討した上で本投資口又は本投資法人債に関する投資判断を行う必要があります。
       　なお、本書に記載の事項には、将来に関する事項が含まれますが、別段の記載のない限り、これらの事項は本
       書の日付現在における本投資法人及び本資産運用会社の判断によるものです。
       　本項に記載されているリスク項目は、以下のとおりです。

       （１）一般的なリスク
         （イ）　投資口・投資証券の商品性に関するリスク
         （ロ）　本投資口の払戻しがないことに関するリスク
         （ハ）　本投資口・本投資法人債の市場性に関するリスク
         （ニ）　本投資口の価格変動に関するリスク
         （ホ）　投資口の希薄化に関するリスク
         （ヘ）　金銭の分配に関するリスク
         （ト）　ＬＴＶに関するリスク
         （チ）　投資法人の法律上、税制上、その他諸制度上の取扱いに関するリスク
         （リ）　本投資法人の登録が取り消されるリスク
       （２）商品設計及び関係者に関するリスク

         （イ）　収入及び費用、キャッシュ・フローの変動に関するリスク
         （ロ）　投資口の追加発行、借入れ及び投資法人債の発行による資金調達に関するリスク
         （ハ）　東急不動産ホールディングスグループへの依存、利益相反に関するリスク
         （ニ）　本投資法人以外の関係者への依存に関するリスク
         （ホ）　本資産運用会社に関するリスク
         （ヘ）　プロパティ・マネジメント会社に関するリスク
         （ト）　役員の職務遂行に関するリスク
         （チ）　本投資法人の運営に関与する法人の利益相反等に関するリスク
         （リ）　インサイダー取引に関するリスク
         （ヌ）　敷金・保証金の利用に関するリスク
         （ル）　投資対象を主として住居用の不動産としていることによるリスク
         （ヲ）　運営型賃貸住宅を投資対象とすることに関するリスク
         （ワ）　投資対象とする不動産の偏在に関するリスク
         （カ）　本投資法人の投資方針の変更に関するリスク
         （ヨ）　資産取得・売却に関するリスク
         （タ）　フォワード・コミットメント等に係るリスク
         （レ）　シニア住宅に関するリスク
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       （３）不動産関連資産－不動産に関するリスク
         （イ）　不動産の流動性、取引コスト等に関するリスク
         （ロ）　物件取得の競争に関するリスク
         （ハ）　テナントの獲得競争に関するリスク
         （ニ）　不動産の物的及び法的な欠陥・瑕疵に関するリスク
         （ホ）　土地の境界紛争等に関するリスク
         （ヘ）　不動産に係る行政法規・条例等に関するリスク
         （ト）　法令等の変更に関するリスク
         （チ）　区分所有物件に関するリスク
         （リ）　共有物件に関するリスク
         （ヌ）　借地物件に関するリスク
         （ル）　底地物件に関するリスク
         （ヲ）　開発物件に関するリスク
         （ワ）　鑑定評価額に関するリスク
         （カ）　わが国における賃貸借契約に関するリスク
         （ヨ）　マスターリースに関するリスク
         （タ）　賃料の減額に関するリスク
         （レ）　テナントの支払能力に関するリスク
         （ソ）　賃料保証会社に関するリスク
         （ツ）　不動産の運用費用の増加に関するリスク
         （ネ）　入居者の建物使用態様に関するリスク
         （ナ）　不動産の毀損等に関するリスク
         （ラ）　災害等による建物の毀損、滅失及び劣化のリスク
         （ム）　不動産に係る所有者責任に関するリスク
         （ウ）　有害物質に係るリスク
         （ヰ）　売主の倒産等の影響を受けるリスク
         （ノ）　運用資産の売却に伴う責任に関するリスク
         （オ）　専門家報告書等に関するリスク
       （４）不動産関連資産－信託受益権特有のリスク

         （イ）　信託受益者として負うリスク
         （ロ）　信託受益権の流動性に係るリスク
         （ハ）　信託受託者に係るリスク
       （５）税制に関するリスク

         （イ）　導管性要件に係るリスク
         （ロ）　税務調査等による更正処分のため、導管性要件が事後的に満たされなくなるリスク
         （ハ）　不動産の取得に伴う軽減税制が適用されないリスク
         （ニ）　一般的な税制の変更に係るリスク
       （６）その他のリスク

         （イ）　減損会計の適用に関するリスク
         （ロ）　取得予定資産の取得を実行することができないリスク
         （ハ）　匿名組合出資持分への投資に関するリスク
         （ニ）　本資産運用会社が複数の投資法人を受託していることに関するリスク
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       　本項に記載されている各リスク項目の内容は以下のとおりです。
       （１）一般的なリスク
         （イ）　投資口・投資証券の商品性に関するリスク
            　投資口又は投資証券は、株式会社における株式又は株券に類似する性質（いわゆるエクイティ証券
            としての性質）を持ち、投資金額の回収や利回りの如何は本投資法人の業績又は財産の状況に影響さ
            れるものであり、譲渡による換価時に投資金額以上の回収を図ることができるとの保証はありませ
            ん。また、本投資法人に係る通常の清算又は倒産手続の下における清算においては、エクイティ証券
            として最劣後の地位となり、元本すなわち投資額の全部又は一部の支払いが行われない可能性があり
            ます。投資口又は投資証券は、元本の保証が行われる商品ではなく、金融機関の預金と異なり預金保
            険等の対象になっていません。
         （ロ）　本投資口の払戻しがないことに関するリスク

            　本投資口は、投資主からの請求による投資口の払戻しを行わないクローズド・エンド型です。した
            がって、投資主が本投資口を換価する手段は、投資主総会での決議に基づき本投資法人が解散し清算
            された場合の残余財産分配請求権等及び投資法人による投資口の取得を除き、第三者に対する売却
            （取引市場を通じた売却を含みます。）に限られます。本投資口の第三者に対する売却が困難又は不
            可能となった場合、投資主は、本投資口を希望する時期及び条件で換価できないことになります。但
            し、本投資法人は、投信法第80条第１項第１号及び本規約第５条第２項に基づき、投資主との合意に
            より自己投資口を有償で取得することが可能です。
         （ハ）　本投資口・本投資法人債の市場性に関するリスク

            　本投資口は、東京証券取引所不動産投資信託証券市場へ上場していますが、投資家の希望する時期
            と条件で取引できるとの保証や、常に買主が存在するとの保証はなく、譲渡価格を保証する第三者も
            存在しません。また、東京証券取引所が定める上場廃止基準に抵触する場合には本投資口の上場が廃
            止され、投資主は保有する本投資口を取引所外において相対で譲渡するほかに換金の手段はありませ
            ん。これらにより、本投資口を低廉な価格で譲渡しなければならない場合や本投資口の譲渡ができな
            くなる場合があります。また、本投資法人が本投資法人債を発行した場合について、本投資法人債に
            は、確立された取引市場が存在せず、買主の存在も譲渡価格も保証されていません。
         （ニ）　本投資口の価格変動に関するリスク

            　本投資口の市場価格は、取引所における投資家の需給により影響を受けるほか、金利情勢、経済情
            勢その他市場を取り巻く様々な要因の影響を受けます。
            　また、本投資法人は、不動産関連資産を主な投資対象としていますが、不動産関連資産の価格は、
            不動産市況、社会情勢等の影響を特に受け易いといえます。さらに、不動産の流動性は一般に低いの
            で、望ましい時期及び価格で不動産を売却することができない可能性があり、そのために実際の売却
            時までに価格が下落する可能性等もあります。これらの要因により本投資法人の保有する資産の価値
            が下落すれば、本投資口の価値の下落をもたらす可能性があります。
            　その他、本投資法人若しくは本資産運用会社、又は他の投資法人若しくは他の投資法人が資産の運
            用を委託する資産運用会社に対して監督官庁等による行政処分や行政処分を求める勧告が行われた場
            合にも、本投資口の価値が下落することがあります。
         （ホ）　投資口の希薄化に関するリスク

            　本投資法人は、資産の取得若しくは修繕等、本投資法人の運営に要する資金、又は債務の返済（敷
            金・保証金の返還並びに借入金及び投資法人債の債務の返済を含みます。）等の資金の手当てを随時
            必要としています。かかる資金の手当てを目的として投資口を随時追加発行する場合があります。投
            資主は、その投資口保有比率に応じた投資口の割当を受ける権利及び義務を有するものではなく、投
            資口が追加発行された場合、既存の投資主が有する投資口の本投資法人の発行済投資口の総口数に対
            する割合は、当該追加発行において所要の口数を追加的に取得しない限り、希薄化することとなりま
            す。さらに、追加発行の結果、本投資法人の投資口１口当たりの純資産額（基準価額）等が影響を受
            けることがあります。
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            　また、金融商品取引法等の一部を改正する法律（平成25年法律第45号）による投信法の改正によ
            り、新投資口予約権の無償割当て（いわゆるライツ・オファリング）の制度が導入されました。本投
            資法人により、かかる新投資口予約権の無償割当てが行われる場合にも、（既存の投資主が割当てを
            受けた新投資口予約権を行使しない限り）希薄化が生じ、また、本投資法人の投資口１口当たりの純
            資産額（基準価額）等が影響を受けることがあります。
         （ヘ）　金銭の分配に関するリスク

            　本投資法人は        参照有価証券報告書          「 第一部　ファンド情報／第１　ファンドの状況／                        ２　投資方
            針／（３）分配方針」に記載の分配方針に従って、投資主に対して金銭の分配を行う予定ですが、分
            配の有無、金額及びその支払いは、如何なる場合においても保証されるものではありません。
         （ト）　ＬＴＶに関するリスク

            　本投資法人のＬＴＶの上限は、本資産運用会社の運用ガイドラインにより60％としますが、資産の
            取得等に伴い一時的に60％を超えることがあります。ＬＴＶの値が高まれば高まるほど、一般的に、
            分配可能金額が金利変動の影響を受け易くなり、その結果、投資主への分配額が減少するおそれがあ
            ります。
         （チ）　投資法人の法律上、税制上、その他諸制度上の取扱いに関するリスク

            　投資法人に関する法律上、税制上、その他諸制度上の取扱い若しくは解釈が大幅に変更され、又は
            新たな法律が制定される可能性があり、それに伴い、本投資法人の現在の運用方針、運営形態等の変
            更が必要となる可能性があります。その結果、本投資法人の存続、収益等に悪影響を及ぼす可能性が
            あります。
         （リ）　本投資法人の登録が取り消されるリスク

            　本投資法人は、投信法の下で投資法人としての登録を受けており、将来にわたりこれを維持する方
            針ですが、一定の事由が発生した場合、登録を取り消される可能性があります。その場合、本投資法
            人は解散すべきものとされ、清算手続に入ることになります。
       （２）商品設計及び関係者に関するリスク

         （イ）　収入及び費用、キャッシュ・フローの変動に関するリスク
            　本投資法人の収益は、主として本投資法人が取得する不動産関連資産からの賃料収入に依存してい
            ます。不動産関連資産に係る賃料収入は、不動産関連資産の稼働率の低下、賃料水準の低下（賃料水
            準に関しては、後記「（３）不動産関連資産－不動産に関するリスク／（カ）わが国における賃貸借
            契約に関するリスク及び（タ）賃料の減額に関するリスク」も併せてご参照ください。）、テナント
            による賃料の支払債務の不履行・遅延等により、大きく減少する可能性があります。テナントの支払
            能力又は信用状態が入居後に悪化する可能性もあります。また、当該不動産関連資産に関して締結さ
            れる賃貸借契約に基づく賃料が、一般的な賃料水準に比して適正な水準にあるとは限りません。
            　本投資法人は、本資産運用会社を通じて、良質のテナントを確保すべく努力しますが、その目的が
            達成されるとは限りません。
            　また、収入の減少だけでなく、退去するテナントへの敷金・保証金の返還、多額の資本的支出
            （注）   、未稼働の不動産関連資産の取得等は、キャッシュ・フローを減ずる効果をもたらし、投資主へ
            の分配金額に悪影響を及ぼす可能性があります。
            　賃料収入のほか、不動産関連資産の売却に伴い収入が発生する可能性がありますが、不動産関連資
            産の売却に伴う収入は、恒常的に発生するものではなく、本投資法人の運用方針や不動産市場の環境
            に左右されるものであって、安定的に得られる性質のものではありません。
            　他方、不動産関連資産に関する費用としては、減価償却費、不動産関連資産に関して課される公租
            公課、不動産関連資産に関して付保された保険の保険料、管理組合費、水道光熱費、不動産管理費
            用、清掃衛生業務、保安警備業務及び設備管理業務等の建物管理業務に係る費用、維持修繕費用、借
            地借家料並びにテナント誘致費用（媒介手数料、広告料等）等があります。かかる費用の額は状況に
            より増大する可能性があります（費用の増加リスクに関しては、後記「（３）不動産関連資産－不動
            産に関するリスク／（ツ）不動産の運用費用の増加に関するリスク」も併せてご参照ください。）。
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            　このように、不動産関連資産からの収入が減少する可能性がある一方で、不動産関連資産に関する
            費用が増大する可能性があり、これら双方又はいずれか一方の事由が生じた場合、投資主への分配金
            額の減少その他の悪影響を及ぼす可能性があります。
            （注）建物の修繕等において、固定資産（建物・設備等）の機能、価値を増加、又は耐用年数を伸長させるための支出を
               いいます。
         （ロ）　投資口の追加発行、借入れ及び投資法人債の発行による資金調達に関するリスク

            　本投資法人は、        参照有価証券報告書「第一部　ファンド情報／第１　ファンドの状況／２　投資方
            針／（１）投資方針」          の投資方針に従い、継続的に適格機関投資家からの借入れ及び投資法人債の発
            行による資金調達を行うことを予定しています。本投資法人は本規約において、その上限を、借入れ
            については１兆円、投資法人債（短期投資法人債を含みます。）については１兆円（ただし、合計し
            て１兆円を超えないものとします。）としています。
            　投資口の追加発行、借入れ及び投資法人債の発行の可能性及び条件は、本投資法人の経済的信用
            力、金利情勢その他の要因による影響を受けるため、今後、本投資法人の希望する時期及び条件で投
            資口の追加発行、借入れ及び投資法人債の発行を行うことができるという保証はありません。
            　借入れ及び投資法人債の金利は、借入時及び投資法人債発行時の市場動向に左右され、変動金利の
            場合、その後の市場動向にも左右されます。一般的に、市場金利が上昇傾向にある場合、本投資法人
            の利払額は増加します。
            　金利が上昇しても本投資法人の受け取る賃料収入等が連動して上昇するとは限らないため、分配可
            能金額は減少する可能性があります。税法上、利益配当の損金算入要件のうち、投資法人による借入
            金の借入先を租税特別措置法に規定する機関投資家に限定するという要件により、本投資法人が資金
            調達を行うに際して、借入先が限定され資金調達が機動的に行えない場合があります。追加の借入れ
            を行おうとする際には、担保提供等の条件について制約が課され、本投資法人が希望する条件での借
            入れができなくなる可能性もあります。
            　また、本投資法人が借入れ又は投資法人債の発行を行う場合において、一定のＬＴＶ等を維持する
            義務を課し、ＬＴＶ等が基準値より悪化した場合は、投資主への金銭の分配を制約する等の財務制限
            条項が設けられたり、修繕費用や預り金等に対応した現金の積立てを強制される場合もあり、また、
            物件の取得に一定の制約が課され、規約等の変更が制限される場合もあります。このような制約が本
            投資法人の運営に支障をもたらすほか、これらの制約により投資主への金銭の分配が制限され、利益
            配当等の損金算入要件を満たせなくなる等、投資主への金銭の分配に重大な悪影響を及ぼす場合があ
            ります。借入れ又は投資法人債の発行において不動産関連資産に担保を設定した場合（当初は無担保
            の借入れ又は投資法人債であっても、一定の条件の下に担保設定を要求される場合もあります。）、
            本投資法人が担保の設定された不動産関連資産の売却を希望したとしても、担保の解除手続その他の
            事情により、希望どおりの時期に売却できない、又は希望する価格で売却できない可能性がありま
            す。また、収益性の悪化等により不動産関連資産の評価額が借入先によって引き下げられた場合、又
            は他の借入れを行う場合等、一定の条件の下に不動産関連資産に対して追加して担保を設定すること
            を要求される可能性もあります。特に、不動産関連資産からのキャッシュ・フローが減少したり、そ
            の評価額が引き下げられたりした場合には、借入先より借入金の早期返済を強制され、本投資法人の
            希望しない条件で借換資金を調達せざるを得なくなることや、借入先より不動産関連資産の売却によ
            る返済を強制され、本投資法人の希望しない時期及び条件で不動産関連資産を処分せざるを得なくな
            る状況も想定され、その結果、本投資法人の収益に悪影響を及ぼす可能性があります。
            　借換えや不動産関連資産の売却等によって借入金の期限前返済を行う場合には、違約金等の返済又
            は償還コストがその時点の金利情勢によって決定されることがあり、予測しがたい経済状況の変動が
            投資主に損害を与える可能性もあります。
            　さらに、本投資法人が返済期の到来した借入れ又は投資法人債の借換えを行うことができないこと
            により、本投資法人のキャッシュ・フロー、金利情勢その他の理由により、不動産関連資産を処分し
            なければ借入れ及び投資法人債の返済ができなくなる可能性があります。この場合、本投資法人の希
            望しない時期及び条件で不動産関連資産を処分せざるを得ない状況も想定され、その結果、本投資法
            人の収益に悪影響を及ぼす可能性があります。
            　本投資法人が借入れ又は投資法人債について債務不履行となった場合、それらの債権者により本投
            資法人の資産に対して仮差押等の保全処分や差押等の強制執行が行われることがあるとともに、本投
            資法人に対して破産等の倒産手続の申立てが行われる可能性があります。
                                108/130



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         （ハ）　東急不動産ホールディングスグループへの依存、利益相反に関するリスク
            　東急不動産は、本書の日付現在、本資産運用会社の全株式を保有しており、本資産運用会社の多く
            の役職員の出身会社です。また、本資産運用会社は、本投資法人の運用に関して、東急不動産とスポ
            ンサーサポート契約書を締結しています。さらに、本資産運用会社は、本投資法人の運用に関して、
            サポート会社７社（東急リバブル株式会社、株式会社東急コミュニティー、東急住宅リース株式会
            社、株式会社学生情報センター、株式会社東急イーライフデザイン、株式会社イーウェル及び株式会
            社東急スポーツオアシス）それぞれとサポート契約書を締結しています（これらのスポンサーサポー
            ト契約書及びサポート契約書の概要については、                        参照有価証券報告書          「 第一部　ファンド情報／第
            １　ファンドの状況／          ２　投資方針／（１）投資方針／②外部成長戦略／Ｂ．東急不動産とのスポン
            サーサポート契約及び東急不動産ホールディングスグループの情報力・情報ネットワークの活用」を
            ご参照ください。）。
            　また、本投資法人は、不動産開発供給機能、不動産情報提供機能、賃貸住宅運営管理機能、シニア
            住宅運営機能、コンストラクション機能、アセット・マネジメント、ファンド・マネジメント機能に
            代表される東急不動産ホールディングスグループの有する特徴を利用して、本投資法人の外部成長及
            び内部成長の達成を目指します（詳細は、                    参照有価証券報告書         「 第一部　ファンド情報／第１　ファ
            ンドの状況／      ２　投資方針／（１）投資方針／①基本方針／Ｂ．東急不動産ホールディングスグルー
            プの活用」をご参照ください。）。
            　すなわち、本投資法人及び本資産運用会社は、東急不動産ホールディングスグループと密接な関係
            を有しており、本投資法人による安定した収益の確保と成長性に対する影響は相当程度高いというこ
            とができます。
            　したがって、本投資法人及び本資産運用会社が東急不動産ホールディングスグループとの間で、本
            書の日付現在における関係と同様の関係を維持できなくなった場合には、本投資法人に悪影響が及ぶ
            可能性があります。
            　また、上記のスポンサーサポート契約書及びサポート契約書の有効期間は契約締結日から３年間と
            され、自動更新されることとなっていますが、契約の更新がなされない場合や、契約が解除される場
            合、その他契約終了事由が発生した場合、東急不動産ホールディングスグループからサポートの提供
            を受けられなくなるおそれがあります。
            　さらに、本投資法人や本資産運用会社が、資産運用活動その他を通じて、東急不動産ホールディン
            グスグループ又は東急不動産ホールディングスグループが運用するファンドとの間で取引を行う場合
            や、物件を共同して運用・維持する場合、東急不動産ホールディングスグループ又は東急不動産ホー
            ルディングスグループが運用するファンドの利益を図るために、本投資法人の投資主の利益に反する
            行為を行う可能性もあり、その場合には、本投資法人の投資主に損害が発生する可能性があります。
         （ニ）　本投資法人以外の関係者への依存に関するリスク

            　本投資法人は、投信法に基づき、資産の運用を本資産運用会社に、資産の保管を資産保管会社に、
            一般事務を一般事務受託者に委託しています。本投資法人の円滑な業務遂行の実現のためにはこれら
            の者の能力、経験及びノウハウによるところが大きいと考えられますが、これらの者が業務遂行に必
            要な人的・財政的基礎等を必ずしも維持できるとの保証はありません。本資産運用会社、資産保管会
            社及び一般事務受託者は、委託を受けた業務の執行につき金商法又は投信法上の善管注意義務及び忠
            実義務を負っていますが、これらの者による業務の懈怠その他義務違反があった場合には本投資法人
            の存続及び収益等に悪影響を及ぼす可能性があります。
            　また、一定の場合には、本資産運用会社、資産保管会社及び一般事務受託者との委託契約が解約又
            は解除されることがあります。投信法上、資産の運用、資産の保管及び一般事務に関しては第三者へ
            の委託が必須のものとされているため、委託契約が解約又は解除された場合には、本投資法人は新た
            な資産運用会社、資産保管会社及び一般事務受託者を選任する必要があります。しかし、新たな資産
            運用会社、資産保管会社及び一般事務受託者を速やかに選任できるとの保証はなく、速やかに選任で
            きない場合には本投資法人の存続及び収益等に悪影響を及ぼす可能性があります。さらに、本資産運
            用会社、資産保管会社又は一般事務受託会社が、破産等により金商法における登録又は業務遂行能力
            を喪失する場合には、新たな資産運用会社、資産保管会社又は一般事務受託会社への委託が必要とな
            り、上記と同様のリスクがあります。
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         （ホ）　本資産運用会社に関するリスク
            　本投資法人が適切な不動産関連資産を確保するためには、特に本資産運用会社の能力、経験及びノ
            ウハウによるところが大きいと考えられますが、本資産運用会社においてかかる業務遂行に必要な人
            的・財政的基礎が常に維持されるとの保証はありません。
            　本投資法人は、投資主総会の承認を得て本資産運用会社との資産運用業務委託契約を解約すること
            ができます。また、本投資法人は、投信法及び資産運用業務委託契約の規定に基づいて、本資産運用
            会社が職務上の義務に違反した場合その他一定の場合に本資産運用会社との資産運用業務委託契約を
            解約又は解除することができるほか、本資産運用会社が金商法上の金融商品取引業者でなくなったと
            きその他一定の場合には本資産運用会社との資産運用業務委託契約を解約又は解除しなければならな
            いとされています。本資産運用会社との資産運用業務委託契約が解約又は解除された場合、本資産運
            用会社との資産運用業務委託契約においては一定の手当てがなされていますが、一般的には上記
            （ニ）に記載のリスクがあてはまります。また、資産運用会社の変更は、本投資法人の借入金債務及
            び投資法人債の期限の利益の喪失事由となる可能性があります。
         （ヘ）　プロパティ・マネジメント会社に関するリスク

            　不動産関連資産に関しては、プロパティ・マネジメント会社が選定され、当該関連する不動産関連
            資産につきＰＭ業務を行います。
            　一般に、建物の保守管理を含めたＰＭ業務全般の成否は、管理会社の能力、経験、ノウハウによる
            ところが大きく、不動産関連資産の管理については、管理を委託するプロパティ・マネジメント会社
            の業務遂行能力に強く依拠することになりますが、プロパティ・マネジメント会社においてかかる業
            務遂行に必要な人的・財政的基礎が維持される保証はありません。特に、本資産運用会社はＰＭ業務
            を東急住宅リース株式会社を中心とした東急不動産ホールディングスグループ会社に原則として委託
            する方針であるため、本投資法人の資産管理は東急住宅リース株式会社を中心とした東急不動産ホー
            ルディングスグループ会社の業務遂行能力に強く依拠しています。よって、プロパティ・マネジメン
            ト会社、特に東急住宅リース株式会社を中心とした東急不動産ホールディングスグループ会社の業務
            遂行が円滑になされない場合又は業務の懈怠その他義務違反があった場合には、本投資法人の存続及
            び収益等に悪影響を及ぼす可能性があります。また、プロパティ・マネジメント会社として選定され
            た東急住宅リース株式会社を中心とした東急不動産ホールディングスグループ会社が、複数の不動産
            に関して、他の顧客（他の不動産投資法人を含みます。）から本投資法人の不動産関連資産に係るＰ
            Ｍ業務と類似又は同様の業務を受託し、その結果、本投資法人以外の者の利益を優先することによ
            り、本投資法人の利益を害することとなる可能性があります。さらに、プロパティ・マネジメント会
            社が、破産及びその他の法的倒産手続等により業務遂行能力を喪失する場合においては、本投資法人
            の日常の業務遂行に影響を及ぼすことになり、投資主への金銭の分配に影響を与える可能性がありま
            す。
         （ト）　役員の職務遂行に関するリスク

            　投信法上、投資法人を代表しその業務執行を行う執行役員及び執行役員の業務の監督等を行う監督
            役員は、投資法人からの受任者として善管注意義務を負い、また、忠実義務を負っています。本投資
            法人の執行役員又は監督役員が、職務遂行上、善管注意義務又は忠実義務に反する行為を行った場
            合、結果として投資主が損害を受ける可能性があります（なお、執行役員及び監督役員の業務の詳細
            については、      参照有価証券報告書         「 第一部　ファンド情報／第１　ファンドの状況／                       １　投資法人の
            概況／（４）投資法人の機構」をご参照ください。）。
         （チ）　本投資法人の運営に関与する法人の利益相反等に関するリスク

            　金商法上、本資産運用会社は、本投資法人のため忠実に、かつ、本投資法人に対し善良な管理者の
            注意をもって、本投資法人の資産の運用に係る業務を遂行することが義務づけられているほか（金商
            法第42条）、本投資法人の利益を害することを内容とした運用を行うこと等が明示的に禁止されてい
            ます（金商法第42条の２）。
            　また、本資産運用会社は、本投資法人に対し善管注意義務と忠実義務を負いますが、さらに運用ガ
            イドラインに基づく自主的なルールも定めています（詳細については、                                  参照有価証券報告書          「 第一
            部　ファンド情報／第１　ファンドの状況／                     １　投資法人の概況／（４）投資法人の機構」及び                        参照
            有価証券報告書        「第二部　投資法人の詳細情報／第３　管理及び運営／２　利害関係人との取引制
            限」をご参照ください。）。
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            　しかしながら、本資産運用会社は他の投資法人等の資産運用会社となる可能性があり、その場合、
            上記の善管注意義務や忠実義務等の存在にもかかわらず、本投資法人に不利益となる意思決定を行う
            可能性を否定できません。
            　本資産運用会社の大株主は本資産運用会社を介して本投資法人が行う取引について、それぞれの立
            場において自己又は第三者の利益を図ることが可能な立場にあります。加えて、かかる大株主は、自
            ら不動産投資、運用業務を行っており又は将来行うことがあるほか、資産運用業務を行う他の会社に
            出資を現在行っており又は将来行う可能性があります。そのため、第一に、本資産運用会社が、かか
            る大株主に有利な条件で、本投資法人に係る資産を取得させることにより、かかる大株主の利益を図
            るおそれがあり、第二に、本投資法人とかかる大株主が特定の資産の取得若しくは処分又は特定の資
            産の賃貸借若しくは管理委託に関して競合する場合、本資産運用会社が本投資法人の利益を優先せ
            ず、かかる大株主又はその顧客の利益を優先し、その結果、本投資法人の利益を害することとなるお
            それがあります。
            　金商法及び投信法では、損害が生じた場合に資産運用会社の責任を追及できるよう、資産運用会社
            や投資法人の帳簿等が公正な手続で作成され、証拠として蓄積されるような体制を充実させていま
            す。さらに、本資産運用会社は、特定資産の価格等の調査を一定の専門家に行わせることで、価格の
            公正さを確保し、投資判断の決定プロセス等に客観性・公明性を持たせる体制をとっています。
            　しかし、本資産運用会社が上記の行為準則に反したり、法定の措置を適正にとらない場合には、投
            資主に損害が発生する可能性があります。
         （リ）　インサイダー取引に関するリスク

            　本投資法人の役員、本資産運用会社の役職員その他投資法人又は資産運用会社との間で一定の関係
            を有する者が重要事実を知り、その公表前に本投資口の売買等を行った場合等には、金商法上インサ
            イダー取引規制に抵触します。
            　また、本資産運用会社は内部者取引の未然防止についてのインサイダー取引防止規程を定め、役職
            員等のインサイダー取引（インサイダー類似取引も含まれます。）の防止に努めています。こうした
            措置にもかかわらず、本資産運用会社の役職員並びに本投資法人の役員が金商法及び上記のインサイ
            ダー取引防止規程に違反する事態が生じた場合、取引市場における本投資口に対する投資家の信頼を
            害し、ひいては本投資口の流動性の低下や市場価格の下落等の悪影響をもたらす可能性があります。
            なお、上場投資口については、上場株式同様、大量保有報告書制度の対象となっています。
         （ヌ）　敷金・保証金の利用に関するリスク

            　本投資法人は、不動産等資産（不動産、不動産の賃借権、地上権及びこれらの資産のみを信託する
            信託の受益権をいいます。以下同じです。）の賃借人が賃貸人に対し無利息又は低利で預託した敷金
            又は保証金を投資資金として利用する場合があります。しかし、そのような場合に、賃貸借契約の中
            途解約により想定外の時期に予想外の金額の敷金又は保証金の返還義務が生じることにより、本投資
            法人は、敷金又は保証金の返還資金をそれらよりも調達コストの高い借入れ等により調達せざるを得
            なくなることもあります。また、賃貸借契約に伴い敷金又は保証金の一部が一定期間において償却さ
            れる旨の合意がなされることがありますが、かかる償却部分の金額については当該期間の途中で契約
            が中途解約された場合には償却できない可能性があり、また、かかる金額の多寡によってはかかる合
            意そのものが無効とされる可能性があります。そのような場合にも、想定外の時期に予想外の金額の
            敷金又は保証金の返還義務が生じることがあります。さらに、敷金又は保証金の投資運用が失敗に終
            わり損失が生じる可能性もあります。その結果、本投資法人の収益に悪影響をもたらす可能性があり
            ます。
         （ル）　投資対象を主として住居用の不動産としていることによるリスク

            　本投資法人は、主として住居の用に供されている不動産を投資対象としています。したがって、景
            気動向、人口動向等、賃貸住宅市場の状況を左右する要因如何によって、賃貸住宅のテナントが獲得
            できなかったり、テナントが賃料を約定どおり支払うことができなくなったり、賃貸借契約を解約又
            は更新せずに退去したり、賃料の減額請求を行ったりする可能性があります。また、本投資法人は賃
            貸住宅の将来における安定需要及び賃貸住宅による収益の将来的安定性を見込んでいますが、そのよ
            うな見込みが現実化する保証はありません。
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         （ヲ）　運営型賃貸住宅を投資対象とすることに関するリスク
            　本投資法人は、運営型賃貸住宅にも投資をしますが、上記（ル）に記載のリスクの内容は、運営型
            賃貸住宅にも同様に該当します。また、運営型賃貸住宅においては、本投資法人は、原則として、運
            営型賃貸住宅に必要な運営能力及び信用力を有する専門のオペレーターに一括賃貸するか、運営を委
            託する方針ですが、当該オペレーターにおいて本投資法人の期待した運営がなされない場合、賃借人
            である当該オペレーターについて財務状況が悪化し若しくは破産その他の倒産手続が開始した場合、
            又は賃貸借契約の期間満了、途中解約若しくは解除等の場合、本投資法人は、当該居住用資産からの
            収益の全部又は一部を収受できず、又は回収できない可能性があります。これらの要因により、本投
            資法人の収益に重大な悪影響が生じる可能性があります。また、運営型賃貸住宅の運用においては、
            業務の特性上、プロパティ・マネジメント会社の代替性が小さいため、前記「（ヘ）プロパティ・マ
            ネジメント会社に関するリスク」に記載したリスクが他の類型の物件よりも大きくなる可能性があり
            ます。このほか、運営型賃貸住宅は、間取り、付帯施設、その立地、建築基準法による用途制限等の
            点で他の居住用資産とは異なる特性を有する場合があります。その結果、将来テナントが退去した際
            に他の類型の居住用資産への転用ができない、売却しようとした際に用途が限定されていることによ
            り購入先が限られ処分ができない又は想定した価格で処分ができない等の可能性があります。
         （ワ）　投資対象とする不動産の偏在に関するリスク

            　本投資法人は、        参照有価証券報告書「第一部　ファンド情報／第１　ファンドの状況／２　投資方
            針／（１）投資方針」及び前記「１　事業の概況」                         に記載された投資方針に基づき運用を行います
            が、その投資対象とする不動産が東京23区を中心とする東京圏に偏在する可能性があります。した
            がって、特に同圏域内の不動産が他の圏域の不動産と比較して悪影響を受けた場合（例えば、東京23
            区内における地震その他の災害による影響、稼働率の低下、賃料水準の下落等）、本投資法人の財務
            状況等に悪影響を与える可能性があります。
            　また、一般に、資産総額に占める個別の投資対象とする不動産の割合は、資産総額の規模が拡大す
            る過程で低下していくと予想されるものの、資産総額に占める割合が大きい不動産関連資産に関し
            て、地震その他の災害、稼働率の低下、賃料水準の下落等の事情が発生した場合には、本投資法人の
            収益等又は存続に著しい悪影響をもたらす可能性があります。
         （カ）　本投資法人の投資方針の変更に関するリスク

            　本規約に記載されている資産運用の対象及び方針等の基本的な事項の変更には、投資主総会の承認
            が必要ですが、本投資法人の役員会及び本資産運用会社の取締役会が定めたより詳細な投資方針、運
            用ガイドライン等については、投資主総会の承認を得ることなく、変更することが可能です。そのた
            め、本投資法人の投資主の意思が反映されないまま、これらが変更される可能性があります。
         （ヨ）　資産取得・売却に関するリスク

            　本投資法人は、現に保有する運用資産及び当該資産のみを取得・保有することを目的として組成さ
            れたものではありません。本投資法人は、常に新たな資産取得に向けた市場調査と資産取得の提案及
            び売却情報の入手に努めており、今後、本書に記載された資産以外の新たな資産を取得し、又は売却
            する旨を決定する可能性があります。かかる資産取得又は売却の決定が、本書の提出から間もない時
            点で公表される場合もあり得ます。
            　また、資産取得に際し、実際に合意し適時開示を行った場合にも、内装工事や修繕、物件の特性、
            売主その他の関係権利者との協議の結果として、実際の引渡し・資産運用の開始までに一定期間を要
            することがあります。資産取得の合意から引渡しまでの間に、経済環境が著しく変動した場合等にお
            いては、当該資産を購入することができないおそれも否定できません。それらの結果、予定した収益
            を上げることが困難となるおそれがあります。
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         （タ）　フォワード・コミットメント等に係るリスク
            　本投資法人は、不動産等を取得するに当たり、いわゆるフォワード・コミットメント（先日付の売
            買契約であって、契約締結から一定期間経過した後に決済・物件引渡しを行うことを約する契約）等
            を行うことがあります。不動産売買契約が買主の事情により解約された場合には、買主は債務不履行
            による損害賠償義務を負担することとなります。また、損害額等の立証にかかわらず、不動産等の売
            買価格に対して一定の割合の違約金が発生する旨の合意がなされることも少なくありません。フォ
            ワード・コミットメント等の場合には、契約締結後、決済・物件引渡しまでに一定の期間があるた
            め、その期間における市場環境の変化等により本投資法人が不動産取得資金を調達できない場合等、
            売買契約を解約せざるを得なくなった場合には、違約金等の支払いにより、本投資法人の財務状況等
            が悪影響を受ける可能性があります。
         （レ）　シニア住宅に関するリスク

            　本投資法人は、シニア住宅にも投資をしますが、シニア住宅においては、高齢の入居者が多いこと
            から、入居契約締結時における入居者の意思能力等に関するリスクは、他の物件よりも大きくなる可
            能性があります。
            　さらに、シニア住宅においては、敷金及び保証金に相当する入居一時金の額が他の居住用資産より
            も大きくなる傾向があります。したがって、シニア住宅への投資比率の上昇に伴い、前記「（ヌ）敷
            金・保証金の利用に関するリスク」に記載したリスクが、より大きくなる可能性があります。なお、
            その前提として、入居契約及び入居一時金の法的性質が必ずしも明らかではないことから、本投資法
            人がシニア物件を取得する際に、本投資法人が、入居契約及び（これに随伴して）入居一時金の返還
            債務を承継したものとみなされるリスクもあります。
            　また、介護保険等に関する将来的な制度改正により、シニア物件のオペレーターの運営環境が影響
            を受け（その影響はオペレーターの介護保険料への収入依存度がより高ければより大きくなりま
            す。）、結果として本投資法人の賃料収入に波及するなどして物件の価値にも影響を及ぼす可能性が
            あります。
       （３）不動産関連資産－不動産に関するリスク

         （イ）　不動産の流動性、取引コスト等に関するリスク
            　一般に、不動産の有する特徴として、特に地理的位置の固定性、不動性（非移動性）、永続性（不
            変性）、個別性（非同質性、非代替性）等が挙げられます。また、上記の特性のほかに、取引当事者
            の属性や取引動機等の取引事情等によってもその価格が影響される等の特性もあります。これらの特
            性のために、不動産は、国債・長期預金等の金融商品等に比べ一般的に流動性が相対的に低い資産と
            して理解されています。そして、それぞれの不動産の個別性が強いため、売買において一定の時間と
            費用を要しますし、その時間や費用の見積りが難しく、予想よりも多くの時間と費用が費やされ、そ
            の結果、不動産を取得又は売却できない可能性があり、さらに、不動産が共有物件又は区分所有物件
            である場合、土地と建物が別個の所有者に属する場合等、権利関係の態様が単純ではないことがあ
            り、以上の流動性等に関するリスクが増幅されます。
            　経済環境や不動産需給関係の影響によっては、取得を希望する物件を希望どおりの時期・条件で取
            得できず、又は売却を希望する物件を希望どおりの時期・条件で売却できない可能性もあります。こ
            れらの結果、本投資法人はその投資方針に従った運用ができず、本投資法人の収益等が悪影響を受け
            る可能性があります。
         （ロ）　物件取得の競争に関するリスク

            　本投資法人は、その規約において、不動産等資産を主たる投資対象として、中長期的な観点から、
            不動産等資産の着実な成長と安定した収益の確保を目指して運用を行うことをその投資の基本方針と
            しています。しかしながら、不動産投資信託その他のファンド、大小の投資家等による不動産投資は
            今後活発化する可能性があり、その場合、物件取得の競争が激化し、物件取得がそもそもできず又は
            投資採算の観点から希望した価格での物件取得ができない等の事情により、本投資法人が利回りの向
            上や収益の安定化等のために最適と考える資産のポートフォリオを実現できない可能性があります。
            その結果、本投資法人はその投資方針に従った運用ができず、本投資法人の収益等が悪影響を受ける
            可能性があります。
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         （ハ）　テナントの獲得競争に関するリスク
            　通常、不動産関連資産は、他の不動産とのテナント獲得競争にさらされているため、競合する不動
            産の新築、リニューアル等の競争条件の変化や、競合不動産の募集賃料水準の引下げ等により、賃料
            引下げや稼働率の低下を余儀なくされ、本投資法人の収益が悪化する場合があります。特に、立地条
            件や建物仕様等の点で本投資法人の不動産関連資産に優る競合不動産がある場合、その傾向は顕著に
            なるものと予想されます。
         （ニ）　不動産の物的及び法的な欠陥・瑕疵に関するリスク

            　一般に、不動産には地盤地質、構造、材質等に関して欠陥、瑕疵等（隠れたものを含みます。ま
            た、工事における施工の不具合及び施工報告書の施工データの転用・加筆等を含みますが、これらに
            限りません。）が存在している可能性があります。また、適用される法令上の規制に対する遵守や、
            周辺の土地利用状況等によっても、その瑕疵や欠陥となる可能性となるものが含まれています。そこ
            で、本資産運用会社が投資対象となる不動産関連資産の選定・取得の判断を行うに当たっては、対象
            となる不動産関連資産について利害関係のない第三者の専門業者から建物状況評価報告書等を取得
            し、かつ、原則として当該不動産関連資産の売主から売買契約等において譲渡の時点における一定の
            表明及び保証を取得するとともに、一定の瑕疵担保責任                           （注）   を負担させることとしています（ただ
            し、特に特別目的会社から譲渡を受ける場合は、瑕疵担保責任を負担させられないこともありま
            す。）。しかし、建物状況評価報告書等の作成に係る専門業者の調査には、提供される資料の内容や
            その調査範囲及び時間的な制約等から一定の限界があり、不動産関連資産に関する欠陥・瑕疵につい
            て完全に報告が行われているとは限りません。さらに、建物状況評価報告書等で指摘されなかった事
            項であっても、本投資法人が不動産関連資産を取得した後に欠陥、瑕疵等の存在が判明する可能性が
            あります。また、建築基準法等の行政法規が求める所定の手続を経由した不動産についても、一般的
            に、建物の施工を受託した建築会社又はその下請け業者において、建物が適正に施工されていない可
            能性があり、建築基準関係規定の求める安全性や構造耐力等を有するとの保証はありません。
            　また、不動産関連資産の売主の表明及び保証の内容が真実かつ正確であるとは限らず、本投資法人
            の取得後に欠陥、瑕疵等の存在が判明する可能性がある一方、表明及び保証の期間及び責任額は一定
            範囲に限定されるのが通例です（なお、強制競売で購入した物件については、瑕疵担保責任の追及は
            できません（民法第570条ただし書）。）。さらに、不動産関連資産の売主が表明及び保証を全く行わ
            ず、若しくは制限的にしか行わない場合、又は瑕疵担保責任を全く負担せず、若しくは制限的にしか
            負担しない場合であっても、本投資法人が当該不動産関連資産を取得する可能性があります。
            　不動産関連資産に欠陥、瑕疵等が存在する場合、その程度によっては、当該不動産関連資産の資産
            価値が減少する可能性があり、又は、これを防ぐために、買主である本投資法人が当該欠陥、瑕疵等
            の補修、建替えその他に係る予定外の費用を負担せざるを得ない可能性があります。そして、これら
            に関し売主に対して表明及び保証違反を理由とする損害賠償責任や瑕疵担保責任を追及することが法
            的には可能であっても、売主が特別目的会社や経済的に破綻した会社である等のためその資力が十分
            ではなかったり、解散等により存在しなくなっている等の事情により、責任追及に実効性がなく本投
            資法人に費用負担が発生するおそれがあります。本投資法人が特別目的会社から取得した不動産関連
            資産については、信託受益権の購入に係る信託受益権売買契約上、売主は、責任財産を限定してのみ
            瑕疵担保責任を負うことになる場合があります。
            　不動産をめぐる権利義務関係も、その特殊性や複雑性ゆえに種々の問題を引き起こす可能性があり
            ます。本投資法人は不動産関連資産を取得するに当たって、不動産登記簿を確認する等売主の所有権
            の帰属に関する調査を行いますが、不動産登記にいわゆる公信力がない一方で、実際の取引において
            売主の権利帰属を確実に知る方法が必ずしもあるとはいえないため、本投資法人の取得後に、当初よ
            り売主が所有権を取得し得なかったことが判明する可能性があります。また、本投資法人が取得した
            権利が第三者の権利の対象になっていることや第三者の権利を侵害していることが、本投資法人の取
            得後になって判明する可能性があります。これらの問題が発生した場合、前述した欠陥や瑕疵等と同
            様、法律上又は契約上の瑕疵担保責任や表明保証責任を追及できることもありますが、そのような責
            任追及には実効性がないおそれもあります。
            （注）民法第570条に基づく、売買の目的物に隠れた瑕疵があったときに売主が買主に対して負う責任をいいます。
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         （ホ）　土地の境界紛争等に関するリスク
            　不動産関連資産を取得するまでの時間的制約等から、隣接地権者からの境界確定同意が取得でき
            ず、又は境界標の確認ができないまま、当該不動産関連資産を取得する事例が一般に少なからず見ら
            れ、本投資法人において今後取得する物件についてもその可能性は小さくありません。したがって、
            状況次第では、本投資法人が後日当該不動産関連資産を処分するときに事実上の障害が発生し、又
            は、境界に関して紛争が発生して、所有敷地の面積の減少、損害賠償責任の負担を余儀なくされる
            等、不動産関連資産について予定外の費用又は損失を負担する可能性があります。同様に、越境物の
            存在により、不動産関連資産の利用が制限され賃料に悪影響を与える可能性や、越境物の除去等のた
            めに追加費用を負担する可能性もあります。
            　これらの結果、本投資法人の収益等が悪影響を受ける可能性があります。
         （ヘ）　不動産に係る行政法規・条例等に関するリスク

            　不動産のうち建物は、建築物の敷地、構造、設備及び用途に関する基準等を定める建築基準法の規
            制に服します。その建築時点（正確には建築確認取得時点）においては、建築基準法上及び関連法令
            上適格であった建物でも、その後の建築基準法等の改正に基づく規制の変更により、変更後の規制の
            下では不適格になることがあります。例えば、建築基準法は、耐震基準について昭和56年にいわゆる
            新耐震基準を採用し、それ以降に建築されるべき建物にはそれ以前とは異なる耐震基準が適用されて
            います。
            　その他、不動産は、様々な規制の下にあり、国の法令のほか、各地方公共団体の条例や行政規則等
            による規制があることもあります。例えば、駐車場の付置義務、住宅の付置義務、福祉施設の付置義
            務等のほか、これらの義務に関連して、建物の新築・増築に際して地方公共団体等と協議する義務等
            を課されることがあります。また、道路指定により敷地面積・容積率が結果として減少することもあ
            ります。そして、これらの規制も、随時改正・変更されています。
            　法規制の変化によりかつて法令に適合していながら後日適合しなくなった建物を「既存不適格」と
            呼ぶことがあります。既存不適格の建物は、これを改築したり、建て替えたりしようとする際に、従
            前の建物と同等の建蔽率・容積率                （注）   ・高度・設備等を維持できなくなり、追加の設備が必要とさ
            れ、又は建替自体が事実上困難となる可能性があります。このような場合には、不動産の資産価値や
            譲渡価格が下がり、その結果、投資主に損害を与える可能性があります。
            　以上のほか、土地収用法や土地区画整理法のような私有地の収用・制限を定めた法律の改正等によ
            り、不動産の利用、用途、収用、再開発、区画整理等に規制が加えられ、又はその保有、管理、処分
            その他の権利関係等に制限が加えられることがあり、その結果、関連する費用等が増加し、又は不動
            産の価値が減殺される可能性があります。
            （注）「建蔽率」とは、建築基準法第53条に定められる、建築物の建築面積の敷地面積に対する割合をいい、用途地域等
               に応じて都市計画で定められる数値をいいます。なお、建蔽率は、敷地が街区の角にあることその他の要因により
               実際に適用される割合とは、異なる場合があります。「容積率」とは、建築基準法第52条により定められる、建築
               物の各階の床面積の合計の敷地面積に対する割合をいい、用途地域等に応じて都市計画で定められる数値をいいま
               す。なお、容積率は、前面道路の幅員その他の要因により実際に適用される割合とは、異なる場合があります。ま
               た、「用途地域」とは、都市計画法（昭和43年法律第100号。その後の改正を含みます。）第８条第１項第１号に掲
               げられているものをいいます。地域内で建築（新築・増築・改築・移転）したり建物の用途を変更したりするよう
               な場合には、用途地域の種類によって一定の制限を受けることがあります。
         （ト）　法令等の変更に関するリスク

            　消防法（昭和23年法律第186号。その後の改正を含みます。）等その他不動産の建築・運営・管理に
            影響する関係法令や条例の改正等により、将来的には不動産関連資産の管理費用等が増加する可能性
            があります。また、建築基準法、都市計画法等の不動産に関する行政法規の改正等、新たな法令等の
            制定及びその改廃、又は、収用、再開発、区画整理等の事業により、不動産関連資産に関する権利が
            制限される可能性があります。さらに、環境保護を目的とする法令等が制定・施行され、不動産関連
            資産について、大気、土壌、地下水等の汚染に係る調査義務、除去義務、損害賠償義務、所有者とし
            ての無過失責任等が課される可能性もあります。このように、法令又は条例の制定・改廃等が本投資
            法人の収益等に悪影響をもたらす可能性があります。
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         （チ）　区分所有物件に関するリスク
            　区分所有建物       （注）   とは建物の区分所有等に関する法律（昭和37年法律第69号。その後の改正を含み
            ます。以下「区分所有法」といいます。）の適用を受ける建物で、単独所有の対象となる専有部分
            （居室等）と共有となる共用部分（建物の躯体、エントランス部分等）から構成されます。不動産が
            区分所有物件である場合には、その管理及び運営は区分所有者間で定められる管理規約等に服しま
            す。この管理規約等は、原則として区分所有者及びその議決権の各４分の３以上の多数決によらなけ
            れば変更できません（区分所有法第31条）。なお、建替え決議等においてはさらに多数決の要件が加
            重されています。また、区分所有者の議決権数は、必ずしも区分所有割合（専有部分の床面積割合）
            に比例するわけではありません。したがって、本投資法人が議決権の４分の３を有していない場合に
            は、区分所有物件の管理及び運営について本投資法人の意向を十分に反映させることができない可能
            性があります。
            　区分所有者は、自己の専有部分を原則として自由に処分することができます。したがって、本投資
            法人の意向にかかわりなく区分所有者が変更される可能性があります。新区分所有者の資力、数、属
            性等の如何によっては、不動産関連資産の価値や収益が減少する可能性があります。これに対し、区
            分所有規約等において当該不動産の区分所有権（敷地の共有持分を含みます。）を処分する場合に他
            の区分所有者の先買権又は優先交渉権、処分における一定の手続の履践義務等が課されている場合が
            あります。この場合は、本投資法人が区分所有権を処分する際に事前に優先交渉を他の区分所有者と
            行う等の制約を受ける可能性があります。
            （注）一棟の建物であっても、構造上複数の部分に区分され、独立して住居、店舗、事務所又は倉庫その他建物としての
               用途に使用される場合には、各々の建物部分は分離してそれぞれ所有権の対象とすることができます。このような
               所有権のことを区分所有権といい、区分所有権を有する者のことを区分所有者、区分所有の対象となる建物全体を
               区分所有建物といいます。
         （リ）　共有物件に関するリスク

            　不動産関連資産が第三者との間で共有されている場合、その保存・利用・処分等について単独で所
            有する場合には存在しない種々の問題が生じる可能性があります。
            　まず、共有物の管理は、共有者間で別段の定めをした場合を除き、共有者の持分の過半数で行うも
            のとされているため（民法第252条）、持分の過半数を有していない場合には、当該不動産の管理及び
            運営について本投資法人の意向を反映させることができない可能性があります。また、共有者はその
            持分の割合に応じて共有物の全体を利用することができるため（民法第249条）、他の共有者によるこ
            れらの権利行使によって、本投資法人の当該不動産の保有又は利用が妨げられるおそれがあります。
            　共有物全体を一括処分する際には、全共有者の合意が必要です。したがって、本投資法人は共有物
            を希望する時期及び価格で売却できないおそれがあります。もっとも、共有者には共有物の分割を請
            求する権利があり（民法第256条第１項本文）、これにより単独の処分又は使用収益を行うことが可能
            ですが、現物分割が不可能である場合は、裁判所により共有物全体の競売を命じられる可能性があり
            ます（民法第258条第２項）。また、本投資法人が分割を請求できる反面、本投資法人が分割を望まな
            いときでも、他の共有者からの請求にも服さなければならない可能性があります。共有者間で不分割
            の合意をすることは可能ですが（民法第256条第１項ただし書）、その場合であっても、合意の有効期
            間（同条により、５年が最長ですが、５年を限度に更新することも可能です。）が満了していたり、
            その合意が未登記であるために第三者に対抗できないことがあります。また、共有者が破産した場合
            又は共有者について会社更生手続若しくは民事再生手続が開始された場合は共有物の分割が行われる
            可能性があります（ただし、共有者は、破産手続、会社更生手続又は民事再生手続の対象となった他
            の共有者の有する共有持分を相当の償金を支払って取得することができます（破産法（平成16年法律
            第75号。その後の改正を含みます。以下「破産法」といいます。）第52条、会社更生法（平成14年法
            律第154号。その後の改正を含みます。）第60条、民事再生法（平成11年法律第225号。その後の改正
            を含みます。）第48条）。）。共有不動産の分割がなされた場合、当該不動産に係る賃料収入等に大
            幅な変動が生じる可能性があるほか、現物分割又は価額償還の方法により分割がなされ、本投資法人
            が共有不動産の一部又は全部を取得する場合において、他の共有者が分割前にその共有持分に設定し
            ていた担保権に服することを余儀なくされる可能性もあります。
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            　他方、共有持分については、共有者は自己の持分を原則として自由に処分することができます。し
            たがって、本投資法人の意向にかかわりなく他の共有者が変更される可能性があります。新共有者の
            資力、数、属性等の如何によっては、不動産関連資産の価値や収益が減少する可能性があります。こ
            れに対し、共有者間の協定書乃至規約等において、当該不動産の持分を処分するに際し、他の共有者
            の先買権又は優先交渉権、事前同意の取得その他処分における一定の手続の履践等が課されている場
            合があります。この場合は、本投資法人が持分を処分する際に事前に優先交渉を他の共有者と行う等
            の制約を受ける可能性があります。
            　共有不動産を賃貸に供する場合、賃貸人の賃料債権は不可分債権となり、敷金返還債務は不可分債
            務になると一般的には解されています。したがって、本投資法人は、他の共有者（賃貸人）の債権者
            により当該他の共有者の持分を超えて賃料債権全部が差し押さえられたり、賃借人からの敷金返還債
            務を他の共有者がその持分等に応じて履行しない場合に、敷金全部の返還債務を負わされる可能性が
            あります。これらの場合、本投資法人は、自己の持分に応じた賃料債権相当額や他の共有者のために
            負担拠出した敷金返還債務相当額の償還を当該他の共有者に請求することができますが、当該他の共
            有者の資力の如何によっては、償還を受けることができないおそれがあります。
            　また、共有者が自ら負担すべき公租公課、修繕費、保険料等の支払い又は積立てを履行しない場
            合、当該不動産やその持分が法的手続の対象となる、又は、劣化する等の可能性があります。
            　共有不動産については、上記のような制約やリスクがあるため、不動産の鑑定評価及び市場での売
            買価格の決定等において、単独所有の場合には存在しない減価要因が加わる可能性があります。
         （ヌ）　借地物件に関するリスク

            　本投資法人は、借地権（土地の賃借権及び地上権）と借地権が設定された地上の建物に投資するこ
            とがありますが、このような物件は、土地建物とともに所有する場合に比べ、特有のリスクがありま
            す。
            　まず、借地権は、土地の賃借権の場合も地上権の場合も、永久に存続するものではなく、定期借地
            権の場合は期限の到来により、正当事由の有無にかかわらず、当然に消滅し、普通借地権の場合で
            あっても借地権設定者側に正当な事由がある場合には更新を拒絶され、又は借地権者側に地代不払等
            の債務不履行があれば解除により終了することもあります。借地権が消滅すれば、建物買取請求権が
            確保されている場合を除き、建物を取り壊して土地を返還しなければなりません。仮に、建物買取請
            求が認められても本投資法人が希望する価格で買い取られる保証はありません。
            　さらに、敷地が売却され、又は抵当権の実行により処分されることがありますが、この場合に、本
            投資法人が借地権について民法、建物保護ニ関スル法律（明治42年法律第40号。その後の改正を含み
            ます。）又は借地借家法（平成３年法律第90号。その後の改正を含みます。以下「借地借家法」とい
            います。）等の法令に従い対抗要件を具備しておらず、又は競売等が借地権に先立ち対抗要件を具備
            した担保権の実行によるものである場合、本投資法人は、譲受人又は買受人に自己の借地権を主張で
            きないこととなります。
            　また、借地権が土地の賃借権である場合には、これを取得し、又は譲渡する場合には、賃貸人の承
            諾が必要です。かかる承諾が速やかに得られる保証はなく、また、得られたとしても承諾料の支払い
            を要求されることがあります。その結果、本投資法人が希望する時期及び条件で建物を処分すること
            ができないおそれがあります。
            　また、本投資法人が借地権を取得するに際して保証金を支払うこともあり得ますが、借地を明け渡
            す際に、敷地所有者の資力が保証金返還に足りないときは、保証金の全部又は一部の返還を受けられ
            ないおそれがあります。
         （ル）　底地物件に関するリスク

            　本投資法人は、底地を取得することがありますが、底地物件については、以下に記載するような特
            有のリスクがあります。
            　まず、借地権は、定期借地権の場合は借地契約に定める期限の到来により当然に消滅し、普通借地
            権の場合には期限到来時に本投資法人が更新を拒絶し、かつ本投資法人に更新を拒絶する正当事由が
            あるときに限り消滅しますが、借地権が消滅する場合、本投資法人は、借地権者より時価での建物の
            買取りを請求される場合があります（借地借家法第13条、借地法（大正10年法律第49号。その後の改
            正を含みます。）第４条）。普通借地権の場合、借地契約の期限の到来時に更新拒絶につき、上記の
            正当事由が認められるか否かを本投資法人の物件取得時に正確に予測することは不可能であり、借地
            権者より時価での建物の買取りを請求される場合においても、買取価格が本投資法人が希望する価格
            以下となる保証はありません。
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            　また、借地権者の財務状況が悪化した場合又は破産手続、会社更生手続、民事再生手続その他の倒
            産手続の対象となった場合、借地契約に基づく土地の地代等の支払いが滞る可能性があり、この延滞
            地代等の合計額が敷金及び保証金等で担保される範囲を超えるときは、投資主に損害を与える可能性
            があります。借地契約では、多くの場合、地代等の借地契約の内容について、定期的に見直しを行う
            こととされています。地代の改定により地代等が減額された場合、投資主に損害を与える可能性があ
            ります。借地権者は借地借家法第11条に基づき土地の地代等の減額請求をすることができ、これによ
            り、当該底地から得られる地代等収入が減少し、投資主に損害を与える可能性があります。
         （ヲ）　開発物件に関するリスク

            　本投資法人は、原則として開発中の不動産への投資を行うことは予定していません。ただし、建物
            竣工後の取得を条件に不動産関連資産の取得のための契約を締結した上で、投資することがありま
            す。建築中の不動産については、既に完成した物件を取得する場合に比べて、以下に例示するような
            固有のリスクが加わります。
            ａ．開発途中において、地中障害物、埋蔵文化財、土壌汚染等が発見されることがあり、これらが開
              発の遅延、変更又は中止の原因となる可能性。
            ｂ．工事請負業者の倒産又は請負契約の不履行により、開発が遅延、変更又は中止される可能性。
            ｃ．開発コストが当初の計画を大きく上回る可能性。
            ｄ．天変地異により開発が遅延、変更又は中止される可能性。
            ｅ．行政上の許認可手続により開発が遅延、変更又は中止される可能性。
            ｆ．開発過程において事故が生じる可能性。
            ｇ．その他予期せぬ事情により開発の遅延、変更又は中止が必要となる可能性。
            　これらの結果、開発物件からの収益等が予想を大きく下回る可能性があるほか、予定された時期に
            収益等が得られなかったり、予定されていない費用、損害又は損失を本投資法人が被る可能性があり
            ます。また、竣工直後は稼働率が通常低く、稼働率を上げるのに予想以上の時間がかかることもあり
            ます。このため本投資法人の収益等が重大な悪影響を受ける可能性があります。
         （ワ）　鑑定評価額に関するリスク

            　不動産の鑑定評価額は、個々の不動産鑑定士による地域分析、個別分析等の分析の結果に基づく、
            ある一定時点における不動産鑑定士の判断や意見を示したものにとどまります。同一物件について鑑
            定評価を行った場合でも、個々の不動産鑑定士によって、その適用する評価方法又は調査の方法若し
            くは時期、収集した資料等の範囲等によって鑑定評価額が異なる可能性があります。また、かかる鑑
            定の結果が現在及び将来において当該鑑定評価額による売買を保証又は約束するものではなく、不動
            産が将来売却される場合であっても鑑定評価額をもって売却されるとは限りません。
         （カ）　わが国における賃貸借契約に関するリスク

            　わが国における賃貸用住居その他の賃貸借契約では、契約期間を２年とし、その後別段の意思表示
            がない限り自動的に更新されるとするものが多く見られます。しかし、契約期間が満了する際、常に
            契約が更新されるとの保証はありません。また、契約期間の定めにかかわらず、テナントが一定期間
            前の通知を行うことにより契約を解約できることとされている場合が多く見受けられます。賃貸借契
            約が更新されず又は契約期間中に解約された場合、すぐに新たなテナントが入居するとの保証はな
            く、その結果、賃料収入が減少する可能性があります。期間の定めのある賃貸借契約においてテナン
            トに中途解約権を付与していない場合、テナントは、居住の有無にかかわらず、当該賃貸借契約の有
            効期間中は賃料を支払う義務を負担するのが原則ですが、契約が早期に解除され、テナントが退去し
            た場合、残存期間全体についてのテナントに対する賃料請求が認められない場合もあります。
            　なお、賃貸人からの賃貸借契約の更新拒絶及び解除は、正当事由の存在が認められる場合を除いて
            困難であることが多いのが実情です。
            　定期賃貸借契約においては、テナントの賃料減額請求権を契約で排除することが可能ですが、定期
            賃貸借契約において契約期間中は賃料改定を行わない約束がなされた場合、一般的な賃料水準が上昇
            することにより、一般的な賃料水準に対する当該定期賃貸借契約の賃料が相対的に低下する可能性が
            あります。
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                                                有価証券届出書（参照方式・内国投資証券）
            　高級賃貸用住宅は、相対的に需要（入居者）が限定されていて市場が小さく、このような住居が他
            から新規供給された場合、市場への影響が少なくないことがあります。加えて、既存テナントが退去
            した場合、代替テナントが入居するまでの空室期間が長期化し、不動産の稼働率が大きく低下する場
            合もあり、時として代替テナント確保のために賃料水準を下げることもあります。また、このような
            高級賃貸用住宅は、経済状況等によっても需要が大きく減少し、そのために不動産の稼働率が大きく
            低下したり、代替テナント確保のために賃料水準引下げを余儀なくされたりする可能性があり、その
            ような場合にも、賃料収入が大きな影響を受ける可能性もあります。
         （ヨ）　マスターリースに関するリスク

            　本投資法人の保有する不動産又は信託不動産においては、賃借人（サブリース会社）が当該不動産
            の所有者である本投資法人又は信託不動産の所有者である信託受託者との間でマスターリース契約を
            締結して建物を一括して貸借するとともに賃貸管理業務を受託し、その上で各貸室を第三者に対して
            転貸する、いわゆるサブリースの運用形態をとっているものが多くあります。サブリース会社の財務
            状態が悪化した場合、サブリース会社の債権者がサブリース会社のエンドテナントに対する賃料債権
            を差し押さえる等により、サブリース会社から賃貸人である本投資法人又は信託受託者への賃料の支
            払いが滞る可能性があるほか、賃貸管理その他サブリース会社としての機能に支障をきたして不動産
            又は信託不動産の稼働率が低下する可能性があり、本投資法人の収入が減少するおそれがあります。
         （タ）　賃料の減額に関するリスク

            　不動産関連資産のテナントが支払うべき賃料は、賃貸借契約の更新時であるか、契約期間中である
            かを問わず、賃貸人と賃借人（テナント）の合意により減額される可能性があります。さらに、テナ
            ントが賃貸人に対し、借地借家法第32条（又は借家法（大正10年法律第50号。その後の改正を含みま
            す。）第７条）に基づく賃料減額請求権を行使する可能性もあります。また、不動産関連資産と競合
            すると思われる不動産の賃料水準が全般的に低下した場合には、新たに入居するテナントとの間で締
            結される賃貸借契約における賃料の額が従前の賃料の額と比較して低下するとともに、上記のような
            賃料減額の可能性もより増大することになり、本投資法人の賃料収入の減少をもたらす可能性があり
            ます。
            　上記のように通常の建物賃貸借においてはテナントからの賃料減額請求権を特約で排除することは
            できませんが、定期建物賃貸借においては、賃料減額請求権を特約により排除することも可能です。
            もっとも、定期建物賃貸借契約においてテナントが契約期間の定めにかかわらず早期解約した場合、
            契約上の当然の権利として又は違約金条項に基づく権利として、残期間の賃料全てについて必ずテナ
            ントに対して請求できるかどうかは、未だ事例の蓄積が乏しいため定かでありません。特に、残期間
            の途中で新たなテナントが見つかり、賃料収入が得られることとなった場合には、その効力が制限さ
            れる可能性があります。なお、そもそも契約上、違約金の額が一定期間の賃料に対応する分だけに限
            られている場合もあり得ます。また、賃貸人にとって、定期建物賃貸借契約には、通常の賃貸借契約
            に比べ契約期間中の賃料収入の安定が期待できるという有利な面がある一方で、賃料が低く抑えられ
            がちであったり、特約の定め方によっては一般的な賃料水準が上昇する場合でもそれに応じた賃料収
            入の増加を期待することができない等、不利益な面もあります。
            　なお、本投資法人が賃貸している不動産関連資産を賃借人が転貸している場合には、転貸条件が必
            ずしも賃貸条件と同一ではなく、何らかの理由で本投資法人が転借人と直接の賃貸借契約関係を有す
            ることとなったとき、低額の賃料を甘受せざるを得ない可能性があります。
         （レ）　テナントの支払能力に関するリスク

            　テナントが特に解約の意思を示さなくても、テナントの財務状況が悪化した場合又はテナントが破
            産手続、会社更生手続、民事再生手続その他の倒産手続の対象となった場合には、賃料の支払いが滞
            る可能性があります。このような延滞された賃料等（場合により原状回復費用その他の損害金を含み
            ます。）の合計額が敷金及び保証金で担保される範囲を超えると、賃料等が回収できないこととな
            り、当該不動産から得られる賃料収入が減少し、投資主に損害を与える可能性があります。特に、全
            賃料収入のうち特定のテナントからの賃料収入が占める割合が小さくない場合においては、当該テナ
            ントが賃料の支払能力を失った場合には、当該不動産の賃料収入に与える影響が大きくなります。
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            　また、賃貸人が賃貸借契約上の債務の履行を怠った場合には、テナントは賃料不払をもってこれに
            対抗することができるため、テナントが賃貸人側の何らかの落ち度を理由に意図的な賃料不払をもっ
            て対抗する可能性もあり、その場合には当該不動産から得られる賃料収入が減少し、投資主に損害を
            与える可能性があります。本投資法人では、かかるリスクを低減するために、テナント信用力を勘案
            したテナント選定及び賃料支払状況等の管理体制の整備を行い、また、投資対象の適切な分散を図り
            ますが、かかるリスクが現実化しないという保証はありません。
         （ソ）　賃料保証会社に関するリスク

            　本投資法人は、保有物件の一部のエンドテナントについて賃料保証会社の滞納賃料保証システムを
            導入しています。当該保証システムは、マスターリース会社、エンドテナント及びエンドテナントの
            賃料債務等に係る保証人たる賃料保証会社の第三者間の保証契約に基づくものであり、当該保証契約
            上、エンドテナントにおいて賃料の滞納が発生した場合、マスターリース会社が賃料保証会社に代位
            弁済を請求することが可能ですが、賃料保証会社が破産その他の法的倒産手続等に入った場合、マス
            ターリース会社が同社から当該代位弁済の履行を受けることができなくなる可能性や、エンドテナン
            トが賃料相当額を賃料保証会社に支払っている場合には、その回収が困難となる可能性があります。
            また、賃料保証会社の滞納賃料保証システムに加えて、賃料保証会社にエンドテナントから収納代行
            を委託している場合は、賃料保証会社が破産その他の法的倒産手続等に入った場合、賃料保証会社に
            よって回収済みの賃料を回収することができなくなる可能性があります。このように、賃料保証会社
            からの回収が不可能又は困難となった結果、当該物件の収益ひいては本投資法人の収益に悪影響を及
            ぼす可能性があります。
         （ツ）　不動産の運用費用の増加に関するリスク

            　経済全般のインフレーション、人件費や水道光熱費の高騰、不動産管理や建物管理に係る費用又は
            備品調達等の管理コストの上昇、修繕費の負担、各種保険料の値上げ、公租公課の増大その他の理由
            により、不動産の運用に関する費用が増加する可能性があります。一方で、不動産関連資産からの収
            入がこれに対応して増加するとの保証はありません。
         （ネ）　入居者の建物使用態様に関するリスク

            　建物そのものが法令や条例等の基準を満たす場合であっても、入居者による建物への変更工事、内
            装の変更等により、建築基準法・消防法その他の法令や条例等に違反する状態となり、本投資法人
            が、その改善のための費用を負担する可能性があります。また、賃貸借契約における規定の如何にか
            かわらず、入居者による転貸や賃借権の譲渡が本投資法人の関与なしに行われる可能性があります。
            その他、暴力団員による不当な行為の防止等に関する法律（平成３年法律第77号。その後の改正を含
            みます。）に定める暴力団の入居や、入居者による風俗営業等の規制及び業務の適正化等に関する法
            律（昭和23年法律第122号。その後の改正を含みます。）に定める風俗営業の開始等入居者の建物使用
            態様により不動産関連資産のテナント属性が悪化し、これに起因して建物全体の賃料水準が低下する
            可能性があります。
         （ナ）　不動産の毀損等に関するリスク

            　不動産関連資産につき滅失、毀損又は劣化等が生じ、修繕が必要となることがあります。かかる修
            繕に多額の費用を要する場合があり、また、修繕工事の内容やその実施の仕方によっては、テナント
            の使用収益に影響を与えたり、テナントの館内移転が必要となったりするため、賃料収入等が減少し
            又は少なからぬ付帯費用が発生する場合があります。他方、かかる修繕が困難若しくは不可能な場合
            には、将来的に不動産関連資産から得られる賃料収入等が減少するおそれがあります。これらの結
            果、本投資法人の収益等に悪影響をもたらす可能性があります。
         （ラ）　災害等による建物の毀損、滅失及び劣化のリスク

            　火災、地震、暴風雨、洪水、破裂爆発、落雷、風ひょう雪災、電気的事故、機械的事故、戦争、暴
            動、騒乱、テロ等（以下「災害等」といいます。）により、不動産関連資産が滅失、劣化又は毀損
            し、その価値が消滅、減少する可能性があります。このような場合には、滅失、劣化又は毀損した箇
            所を修復するため一定期間建物が不稼働を余儀なくされることにより、賃料収入が減少し又は当該不
            動産の価値が下落する結果、投資主に損害を与える可能性があります。また、これらの災害等により
            テナントの支払能力等が悪影響を受ける可能性もあります。
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            　ただし、本投資法人は、災害等による損害を補填する火災保険や賠償責任保険等を付保する方針で
            す。しかし、不動産関連資産の個別事情等により、保険契約が締結されない可能性、保険契約で支払
            われる上限額を上回る損害が発生する可能性、保険契約でカバーされない災害等（例えば、故意によ
            るもの、戦争やテロ行為等に基づくものは必ずしも全て保険でカバーされるものとは限りません。）
            が発生する可能性又は保険契約に基づく支払いが保険会社により行われず若しくは遅れる可能性も否
            定できません。また、保険金が支払われた場合でも、行政上の規制その他の理由により事故発生前の
            状態に回復させることができない可能性があります。
            　本投資法人の付保に関する方針の概要については、                         参照有価証券報告書         「 第一部　ファンド情報／
            第１　ファンドの状況／            ２　投資方針／（１）投資方針／⑥ポートフォリオ運用管理方針」をご参照
            ください。
         （ム）　不動産に係る所有者責任に関するリスク

            　本投資法人の不動産関連資産の瑕疵等を原因として、第三者の生命、身体又は財産その他法律上保
            護に値する利益を侵害した場合に、損害賠償義務が発生し、結果的に本投資法人が予期せぬ損失を被
            る可能性があります。特に、土地の工作物の所有者は、民法上、占有者に過失がない場合は無過失責
            任を負うこととされています（民法第717条第１項ただし書）。
            　不動産関連資産に関しては、施設賠償責任保険等の適切な保険を付保する予定です。しかし、不動
            産関連資産の個別事情等により、保険契約が締結されない可能性、保険契約で支払われる上限額を上
            回る損害が発生する可能性又は保険契約に基づく支払いが保険会社により行われず若しくは遅れる可
            能性は否定できません。
         （ウ）　有害物質に係るリスク

            　不動産関連資産として取得した土地について産業廃棄物等の有害物質が埋蔵されている場合、当該
            敷地及び建物の価値に悪影響を及ぼす可能性があります。また、かかる有害物質を除去するために土
            壌の入替えや洗浄が必要となって予想外の費用や時間が必要となる可能性があります。また、不動産
            関連資産として取得した建物の建材等にアスベストその他の有害物質を含む建材等が使用されている
            か、若しくは使用されている可能性がある場合、又はＰＣＢが保管されている場合等には、状況に
            よって当該建物及びその敷地の価値に悪影響を及ぼす可能性があります。さらに、かかる有害物質を
            除去するために建材等の全面的又は部分的交換や、保管・撤去費用等が必要となって予想外の費用や
            時間が必要となる可能性があります。
            　また、かかる有害物質によって第三者が損害を受けた場合には、不動産関連資産の所有者として損
            害を賠償する義務が発生する可能性があります。
         （ヰ）　売主の倒産等の影響を受けるリスク

            　一般に、売主が不動産関連資産を売却した後に売主が倒産手続に入った場合、当該不動産関連資産
            の売買又は売買についての対抗要件具備が当該売主の管財人により否認される可能性があります。ま
            た、財産状態が健全でない売主が不動産関連資産を売却した場合、当該不動産関連資産の売買が当該
            売主の債権者により詐害行為を理由に取り消される可能性があります。
            　また、売買取引を担保付融資取引であると法的に性格づけることにより、依然としてその目的物が
            売主（又は倒産手続における管財人乃至財団）に属すると解される可能性があり、特に担保権の行使
            に対する制約が、破産手続等に比較して相対的に大きい会社更生手続においては深刻な問題となり得
            ます。
         （ノ）　運用資産の売却に伴う責任に関するリスク

            　本投資法人が運用資産を売却した場合に、当該運用資産に物的又は法律的な瑕疵があるために、法
            律の規定に従い、瑕疵担保責任を負う可能性があります。特に、本投資法人は、宅建業法上のみなし
            宅地建物取引業者となりますので、買主が宅地建物取引業者でない場合には、瑕疵担保責任を排除す
            ることが原則としてできません。
            　また、法律の規定以外にも、売買契約上の規定に従い、運用資産の性状その他に関する表明保証責
            任や瑕疵担保責任を負う可能性があります。
            　これらの法律上又は契約上の表明保証責任や瑕疵担保責任を負う場合には、買主から売買契約を解
            除され、又は買主が被った損害の賠償をしなければならず、本投資法人の収益等に悪影響が生じる可
            能性があります。
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            　さらに、賃貸中の運用資産の売却においては、新所有者が賃借人に対する敷金返還債務等を承継す
            るものと解されており、実務もこれに倣うのが通常ですが、旧所有者が当該債務を免れることについ
            て賃借人の承諾を得ていない場合、旧所有者は新所有者とともに当該債務を負い続けると解される可
            能性があり、予定外の出費を強いられる場合があり得ます。
         （オ）　専門家報告書等に関するリスク

            　不動産の鑑定評価額及び不動産価格調査の調査価額は、個々の不動産鑑定士等の分析に基づく、分
            析の時点における評価に関する意見を示したものにとどまり、客観的に適正な不動産価格と一致する
            とは限りません。同じ物件について鑑定、調査等を行った場合でも、不動産鑑定士等、評価方法又は
            調査の方法若しくは時期によって鑑定評価額、調査価額の内容が異なる可能性があります。また、か
            かる鑑定等の結果は、現在及び将来において当該鑑定評価額や調査価額による売買の可能性を保証又
            は約束するものではありません。
            　建物状況調査報告書等は、建物の評価に関する専門家が、設計図書等の確認、現況の目視調査及び
            施設管理者への聞き取り等を行うことにより、現在又は将来発生することが予想される建物の不具
            合、必要と考えられる修繕又は更新工事の抽出及びそれらに要する概算費用並びに再調達価格の算
            出、並びに建物の耐震性能及び地震による損失リスク等を検討した結果を記載したものであります
            が、専門業者から提供されるこれらの諸資料の内容とその精度には限界があり、提供される資料の内
            容、依頼を受けた専門家の能力、売主やその前所有者やテナントの協力の程度、調査が可能な書面等
            の範囲及び時間的な制約等から、不動産に欠陥、瑕疵等が存在しないことを保証又は約束するもので
            はありません。
            　また、不動産に関して算出される予想損失率も個々の専門家の分析に基づく予想値にすぎません。
            予想損失率は、予想損失額の再調達価格に対する比率で示されますが、将来、地震が発生した場合、
            予想以上の多額の復旧費用が必要となる場合があります。
       （４）不動産関連資産－信託受益権特有のリスク

         （イ）　信託受益者として負うリスク
            　信託受益者とは受益権を有する者をいい（信託法（平成18年法律第108号。その後の改正を含みま
            す。）第２条第６項。なお、以下、平成19年９月30日施行の同法を「新信託法」といい、新信託法施
            行前の信託法（大正11年法律第62号。その後の改正を含みますが、信託法の施行に伴う関係法律の整
            備等に関する法律（平成18年法律第109号）による改正を含みません。）を「旧信託法」といい、信託
            契約に別段の定めがない限り、平成19年９月30日より前に効力を生じた信託契約については、信託財
            産についての対抗要件に関する事項を除き、旧信託法が適用されます（信託法の施行に伴う関係法律
            の整備等に関する法律第２条）。）、信託契約等の信託行為に基づいて信託財産に属する財産の引渡
            しその他の信託財産に係る給付をすべきものに係る債権等を有します。また、不動産信託において
            は、信託の清算の際の残余財産受益者等として、残余財産の給付を内容とする債権の受益者や、残余
            財産の帰属すべき者として指定されることが通常です。
            　旧信託法の下では、信託受託者が信託事務の処理上発生した信託財産に関する租税、受託者の報
            酬、信託財産に瑕疵があることを原因として第三者が損害を被った場合の賠償費用等の信託費用につ
            いては、最終的に受益者が負担することになっています（旧信託法第36条第２項、第37条等）。すな
            わち、信託受託者が信託財産としての不動産を所有し管理するのは受益者のためであり、その経済的
            利益と損失は、最終的には全て受益権に帰属することになります。したがって、本投資法人が不動
            産、土地の賃借権若しくは地上権を信託する信託の受益権を取得する場合には、信託財産に関する十
            分なデュー・ディリジェンスを実施し、保険金支払能力に優れる保険会社を保険者、受託者を被保険
            者とする損害保険を付保すること等、本投資法人自ら不動産を取得する場合と同等の注意をもって取
            得する必要がありますし、一旦不動産、土地の賃借権若しくは地上権を信託する信託の受益権を保有
            するに至った場合には、信託受託者を介して、原資産が不動産である場合と実質的にほぼ同じリスク
            を受益者たる本投資法人が負担することになり、その結果、投資主に損害を与える可能性がありま
            す。
            　新信託法の下では、旧信託法第36条第２項が廃止され、法律上の義務として信託受益者がこのよう
            な責任を負うことはなくなりましたが、信託受益者と信託受託者の間で信託費用等に関し別途の合意
            をすることは許容されており（新信託法第48条第５項、第54条第４項等）、信託契約において信託費
            用等を受益者が負担する旨の合意がなされるのが一般的となっています。かかる合意がなされた場合
            には同様に本投資法人の収益等に悪影響が生じる可能性があります。
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         （ロ）　信託受益権の流動性に係るリスク
            　本投資法人が不動産の信託受益権を保有運用資産とする場合、信託受託者を通じて信託財産として
            の不動産を処分するときは、既に述べた不動産の流動性リスクが存在します。また、信託受益権を譲
            渡しようとする場合には、信託受託者の承諾を契約上要求されることがあります。さらに、譲渡する
            信託受益権については金商法上の有価証券とみなされますが、譲渡に際しては、原則として、債権譲
            渡と同様の譲渡方法によることになること（新信託法第94条）、及び不動産の信託受益権は取引所金
            融商品市場等において取引がなされていないこと等により、株券や社債券のような典型的な有価証券
            と比較すると相対的に流動性が低いというリスクが存在します。また、信託受託者は原則として瑕疵
            担保責任を負って信託不動産の売却を行わないため、本投資法人の意思にかかわらず信託財産である
            不動産の売却ができなくなる可能性があります。
         （ハ）　信託受託者に係るリスク

            ａ．信託受託者の破産・会社更生等に係るリスク
             　旧信託法上、受託者が破産手続開始の決定を受け又は会社更生手続その他の倒産手続の対象と
             なった場合に、信託財産が破産財団又は更生会社の財産その他受託者の固有財産に属するか否かに
             関しては明文の規定はないものの、旧信託法の諸規定、とりわけ信託財産の独立性という観点か
             ら、登記等の対抗要件を具備している限り、信託財産が信託受託者の破産財団又は更生会社の財産
             その他信託受託者の固有財産に帰属するリスクは極めて低いと考えられていました。信託受託者が
             破産した場合、旧信託法第42条第１項に基づき信託受託者の任務は終了し、旧信託法第50条に基づ
             き信託財産の名義人でもなくなることから、信託財産は破産財団に属さないと説明する向きもあり
             ました（破産法第34条第１項）。また、旧信託法第16条によれば、信託財産に対する信託受託者自
             身の債権者による差押は禁止されており、信託財産は受託者の債権者との関係では信託受託者自身
             の債務の引当財産にならないと考えられ、信託財産は管財人等による取戻しリスクにさらされない
             ものと考えられていました。
             　新信託法においては、信託財産は信託受託者の固有財産に属しない旨が明文で規定されています
             （新信託法第25条第１項、第４項及び第７項）。
             　ただし、信託財産であることを破産管財人等の第三者に対抗するためには、信託された不動産に
             信託の公示（信託の登記）をする必要がありますので、不動産を信託する信託の受益権について
             は、この信託の公示（信託の登記）がなされるものに限り本投資法人は取得する予定です。しかし
             ながら、必ずこのような取扱いがなされるとの保証はありません。
            ｂ．信託受託者の債務負担に伴うリスク

             　信託財産の受託者が、信託目的に反して信託財産である不動産を処分した場合、又は信託財産で
             ある不動産を引当てとして、何らかの債務を負うことにより、不動産を信託する信託の受益権を財
             産とする本投資法人が不測の損害を被る可能性があります。また、受託者が、その権限に属しない
             行為又は信託財産に属する財産を固有財産に帰属させる等の利益相反行為を行うことにより、本投
             資法人が不測の損害を被る可能性があります。かかるリスクに備え、旧信託法は信託の本旨に反し
             た信託財産の処分行為の取消権を受益者に認めており（旧信託法第31条本文）、また、新信託法
             は、受託者の権限違反行為や利益相反行為の取消権を受益者に認めていますが（新信託法第27条第
             １項及び第２項、第31条第６項及び第７項）、一定の場合には取消権が認められない等、本投資法
             人は、常にかかる権利の行使により損害を免れることができるとは限りません。
             　信託受益権を取得するに際しては、十分なデュー・ディリジェンスを実施し、①信託契約上、当
             該信託の目的が受益者の利益のためにのみ行われていることが明確にされていること、②信託財産
             の処分や信託財産に属する金銭の運用等についても、厳しい制約を課されていることが満たされて
             いる信託の受益権のみ投資対象とすることで、信託財産が勝手に処分されたり、信託財産が新たに
             債務を負担して、その結果として本投資法人が不利益を被る可能性は回避されると考えられます
             が、常にそのようなことを回避できるとの保証はありません。
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       （５）税制に関するリスク
         （イ）　導管性要件に係るリスク
            　税法上、投資法人に係る課税の特例規定により、一定の要件（導管性要件）を満たした投資法人に
            対しては、投資法人と投資主との間の二重課税を排除するため、利益の配当等を投資法人の損金に算
            入することが認められています。
                             投資法人の主な導管性要件

                         配当等の額が配当可能利益の額の90％超であること
             支払配当要件            （利益を超えた金銭の分配を行った場合には、金銭の分配の額が配当
                         可能額の90％超であること）
                         投資法人規約において、投資口の発行価額の総額のうちに国内におい
             国内50％超募集要
                         て募集される投資口の発行価額の占める割合が50％を超える旨の記載
             件
                         又は記録があること
                         機関投資家（租税特別措置法第67条の15第１項第１号ロ（２）に規定
             借入先要件            するものをいう。次の所有先要件において同じ。）以外の者から借入
                         れを行っていないこと
                         事業年度の終了の時において、発行済投資口が50人以上の者によって
             所有先要件
                         所有されていること又は機関投資家のみによって所有されていること
                         事業年度の終了の時において、投資主の１人及びその特殊関係者によ
             非同族会社要件            り発行済投資口の総口数あるいは議決権総数の50％超を保有されてい
                         る同族会社に該当していないこと
                         他の法人の株式又は出資の50％以上を有していないこと（匿名組合出
             会社支配禁止要件
                         資を含み、一定の海外子会社を除く）
            　本投資法人は、導管性要件を満たすよう努める予定ですが、今後、下記に記載した要因又はその他

            の要因により導管性要件を満たすことができない可能性があります。本投資法人が導管性要件を満た
            すことができなかった場合、利益の配当等を損金算入することができなくなり、本投資法人の税負担
            が増大する結果、投資主への分配額等に悪影響を及ぼす可能性があります。
            ａ．会計処理と税務処理との不一致によるリスク

             　会計処理と税務処理との不一致（税会不一致）が生じた場合、会計上発生した費用・損失につい
             て、税務上その全部又は一部を損金に算入することができない等の理由により、法人税等の税負担
             が発生し、配当の原資となる会計上の利益は減少します。支払配当要件における配当可能利益の額
             （又は配当可能額）は会計上の税引前利益に基づき算定されることから、多額の法人税額が発生し
             た場合には、配当可能利益の額の90％超の配当（又は配当可能額の90％超の金銭分配）ができず、
             支払配当要件を満たすことが困難となる可能性があります。なお、2015年度税制改正により、交際
             費、寄附金、法人税等を除く税会不一致に対しては、一時差異等調整引当額の分配により法人税額
             の発生を抑えることができるようになりましたが、本投資法人の過去の事業年度に対する更正処分
             等により多額の追徴税額（過年度法人税等）が発生した場合には、法人税等は一時差異等調整引当
             額の対象にならないため、支払配当要件を満たすことができないリスクは残ります。
            ｂ．資金不足により計上された利益の配当等の金額が制限されるリスク

             　借入先要件に基づく借入先等の制限や資産の処分の遅延等により機動的な資金調達ができない場
             合には、配当の原資となる資金の不足により支払配当要件を満たせない可能性があります。
            ｃ．借入先要件に関するリスク

             　本投資法人が何らかの理由により機関投資家以外からの借入れを行わざるを得ない場合又は本投
             資法人の既存借入金に関する貸付債権が機関投資家以外に譲渡された場合、あるいはこの要件の下
             における借入金の定義が税法上において明確ではないためテナント等からの預り金等が借入金に該
             当すると解釈された場合においては、借入先要件を満たせなくなる可能性があります。
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            ｄ．投資主の異動について本投資法人のコントロールが及ばないリスク
             　本投資口が市場で流通することにより、本投資法人のコントロールの及ばないところで、所有先
             要件あるいは非同族会社要件が満たされなくなる可能性があります。
         （ロ）　税務調査等による更正処分のため、導管性要件が事後的に満たされなくなるリスク

            　本投資法人に対して税務調査が行われ、導管性要件に関する取扱いに関して、税務当局との見解の
            相違により更正処分を受け、過年度における導管性要件が事後的に満たされなくなる可能性がありま
            す。このような場合には、本投資法人が過年度において行った利益の配当等の損金算入が否認される
            結果、本投資法人の税負担が増大し、投資主への分配額等に悪影響を及ぼす可能性があります。
         （ハ）　不動産の取得に伴う軽減税制が適用されないリスク

            　本投資法人は、本規約において、特定不動産（本投資法人が取得する特定資産のうち不動産、不動
            産の賃借権若しくは地上権又は不動産の所有権、土地の賃借権若しくは地上権を信託する信託の受益
            権をいいます。）の価額の合計額の本投資法人の有する特定資産の価額の合計額に占める割合を100分
            の75以上とすること（本規約第28条第５項）としています。本投資法人は、上記内容の投資方針を規
            約に定めること、及びその他の税法上の要件を充足することを前提として、直接に不動産を取得する
            場合の不動産流通税（登録免許税及び不動産取得税）の軽減措置の適用を受けることができると考え
            ています。しかし、本投資法人がかかる軽減措置の要件を満たすことができない場合、又は軽減措置
            の要件が変更された場合には、軽減措置の適用を受けることができない可能性があります。
         （ニ）　一般的な税制の変更に係るリスク

            　不動産、不動産信託受益権その他本投資法人の運用資産に関する税制若しくは本投資法人に関する
            税制又はかかる税制に関する解釈・運用・取扱いが変更された場合、公租公課の負担が増大し、その
            結果、本投資法人の収益に悪影響を及ぼす可能性があります。また、投資口に係る利益の配当、資本
            の払戻し、譲渡等に関する税制又はかかる税制に関する解釈・運用・取扱いが変更された場合、本投
            資口の保有若しくは売却による投資主の手取金の額が減少し、又は税務申告等の税務上の手続面での
            負担が投資主に生じる可能性があります。
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       （６）その他のリスク
         （イ）　減損会計の適用に関するリスク
            　「減損会計」とは、主として土地・建物等の事業用不動産について、収益性の低下により投資額を
            回収する見込みが立たなくなった場合に、一定の条件のもとで回収可能性を反映させるように帳簿価
            額を減額する会計処理のことをいいます。
            　地価の動向及び運用資産の収益状況等によっては、「減損会計」の適用により、会計上減損損失が
            発生し、本投資法人の損益に悪影響を及ぼす可能性があります。
         （ロ）　取得予定資産の取得を実行することができないリスク

             本投資法人は、前記「２　投資対象／③取得済資産及び取得予定資産並びに譲渡済資産の概要」に
            記載の取得予定資産の取得を予定しています。                      経済環境等が著しく変わった場合、その他相手方の事
            情等により停止条件付受益権売買契約において定められた停止条件又は前提条件が成就しない場合等
            においては、取得予定資産を取得することができない可能性があります。この場合、本投資法人は、
            代替資産の取得を検討しますが、短期間に投資に適した物件を取得することができる保証はなく、手
            元資金を有利に運用することができないときには、投資主に損害を与える可能性があります。
         （ハ）　匿名組合出資持分への投資に関するリスク

            　本投資法人は、本規約に基づき、不動産に関する匿名組合出資を行うことがあります。本投資法人
            が出資するかかる匿名組合では、本投資法人の出資金を営業者が不動産等に投資しますが、当該不動
            産等に係る収益が悪化した場合や、当該不動産等の価値が下落した場合等には、本投資法人が匿名組
            合員として得られる分配金や元本の償還金額等が減少し、その結果、本投資法人が営業者に出資した
            金額を回収できない等の損害を被る可能性があります。また、匿名組合出資持分については、契約上
            譲渡が制限されていることがあり、又は確立された流通市場が存在しないため、その流動性が低く、
            本投資法人が譲渡を意図しても、適切な時期及び価格で譲渡することが困難となる可能性がありま
            す。
         （ニ）　本資産運用会社が複数の投資法人を受託していることに関するリスク

            　本資産運用会社は、本投資法人の資産運用業務を受託するのに加え、アクティビア・プロパティー
            ズ投資法人及びブローディア・プライベート投資法人の資産運用業務を受託しています。
            　本資産運用会社は、複数の投資法人の資産運用業務を受託することによって、本投資法人、アク
            ティビア・プロパティーズ投資法人及びブローディア・プライベート投資法人間の資産運用において
            も利益相反が生じる可能性があります。このうち、アクティビア・プロパティーズ投資法人は商業施
            設及びオフィスを主たる投資対象としていることから、本投資法人との間では物件取得機会の競合は
            生じない見込みですが、本投資法人とブローディア・プライベート投資法人との間では賃貸住宅及び
            運営型賃貸住宅で、それぞれ物件取得機会の競合が生じる可能性があります。
            　本資産運用会社は、かかる利益相反を防止するため「物件情報優先規程」を制定し、本資産運用会
            社が運用する各投資法人間における利益相反を防止する体制を整備していますが、かかる利益相反防
            止体制が、適正に機能する保証はなく、その結果、本投資法人が最適と考える資産のポートフォリオ
            を構築できないおそれがあります。また、本資産運用会社によるアクティビア・プロパティーズ投資
            法人及びブローディア・プライベート投資法人に係る資産運用業務における法令違反等が発見された
            場合、規制当局から行政処分を受けること等により、本投資法人の資産運用業務に支障が生じるとの
            おそれは否定できません。
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       （７）投資リスクに対する管理体制
         　本投資法人は、上記に記載した各々のリスクに関し、本投資法人自らが投信法及び関連法規に定められた
         規制を遵守するとともに、本資産運用会社においては適切な社内規程の整備を行い、併せて必要な組織体制
         を敷き、役職員等に対する遵法精神を高めるための教育等の対策を講じています。
         　具体的な取組みは、以下のとおりです。
         ①　本資産運用会社の体制

         （イ）本資産運用会社は、本資産運用会社が策定し、本投資法人の役員会に報告される「運用ガイドライ
           ン」を遵守すること並びに本資産運用会社のコンプライアンス規程及びリスク管理規程に基づきコンプ
           ライアンス及びリスク管理を行います。
         （ロ）本資産運用会社は、利害関係者と本投資法人との間の取引については、原則として、本資産運用会社
           のコンプライアンス委員会、投資委員会に付され取引に係る議案を審議するものとされています。ま
           た、本資産運用会社は、本投資法人の役員会の承認を得た上での本投資法人の同意を予め取得した上で
           なければ、本資産運用会社の利害関係者と本投資法人との間の取引を行うことはできません。さらに
           は、利害関係取引に関する自主ルールを定めており、これを遵守することにより利益相反に係るリスク
           管理を行います。また、本資産運用会社は本投資法人以外に複数の投資法人の資産運用業務を受託して
           おり、物件取得機会の競合が生じる可能性があることから、取得検討物件については、「物件情報優先
           規程」に則って優先検討順位を定める等して、各投資法人間における利益相反を防止することとしま
           す。
         （ハ）本資産運用会社は、投資法人に係るインサイダー取引規制導入に十分な対応を図るための内部態勢の
           構築を念頭におき、内部者取引の未然防止についてのインサイダー取引防止規程を定め、役職員等のイ
           ンサイダー取引（インサイダー類似取引も含まれます。）の防止に努めています。
         （ニ）本資産運用会社は、投資委員会及びコンプライアンス委員会を設け、運用に係る年度計画や取得・売
           却に関する事項を審議することにより、異なる視点からリスク管理を行います。
         （ホ）本資産運用会社は、コンプライアンスを統括するコンプライアンス部長が、法令遵守の状況を監視し
           ます。
         （ヘ）本資産運用会社は、リスクを管理するため、コンプライアンス部をリスク管理部門とし、当社のリス
           クの所在及びリスクの種類を理解した上で、各運用部門の担当者に当該内容を理解・認識させるよう、
           適切な方策を講じるものとします。
         （ト）本資産運用会社は、コンプライアンスに関する社内体制を整備し、法令等遵守上の問題の発生につい
           ての対応を講じています。また、コンプライアンス・マニュアルを作成し、コンプライアンス基本方針
           や役職員等の行動規範を定めるのみならず定期的にコンプライアンス研修を実施します。
         （チ）本資産運用会社は、業務の適正性の確保と効率的運営を図るため、「内部監査規程」を制定し、適切
           な自己点検制度の確立を図っています。
         ②　本投資法人の体制

          　本投資法人は、少なくとも３ヶ月に１回以上役員会を開催し、適宜本資産運用会社の運用状況の報告を
          受けるほか、執行役員は適宜本資産運用会社の運用状況を聴取及び関係書類の閲覧・調査を実施し、本資
          産運用会社の管理・監督を行います。
         　以上のように、本投資法人及び本資産運用会社は投資リスクに対する管理体制を整備していますが、この

         ような体制が常に有効に機能する保証はありません。管理体制が有効に機能しないことによりリスクが顕在
         化した場合、本投資法人又は投資主に損失が生ずるおそれがあります。
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     第３【参照書類を縦覧に供している場所】
       コンフォリア・レジデンシャル投資法人　本店
       （東京都港区南青山一丁目１番１号）
       株式会社東京証券取引所

       （東京都中央区日本橋兜町２番１号）
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    第三部【特別情報】
     第１【内国投資証券事務の概要】
      １　名義書換の手続、取扱場所、取次所、代理人及び手数料
       　本投資口は振替投資口であるため、投資主は、本投資法人及び投資主名簿等管理人である三菱ＵＦＪ信託銀行
       株式会社に対して本投資口の名義書換を直接請求することはできません。
       　本投資口については、本投資法人は投資証券を発行することができず、権利の帰属は振替口座簿の記載又は記
       録により定まります（振替法第226条第１項、第227条第１項）。本投資口に係る投資主名簿の記載又は記録は、
       総投資主通知（保管振替機構が本投資法人に対して行う、投資主の氏名又は名称、保有投資口数等の通知をいい
       ます。以下同じです。）により行われます（振替法第228条、第152条第１項）。投資主は、保管振替機構又は口
       座管理機関に対して振替（譲渡人の口座における保有欄の口数を減少させ、譲受人の口座における保有欄の口数
       を増加させることをいいます。以下同じです。）の申請を行い、本投資口の振替が行われることにより、本投資
       口の譲渡を行うことになります（振替法第228条、第140条）。本投資口の譲渡は、本投資口を取得した者の氏名
       又は名称及び住所を投資主名簿に記載し、又は記録しなければ、本投資法人に対抗することはできません（投信
       法第79条第１項）。
       　投資主名簿に係る取扱場所、取次所、投資主名簿等管理人の名称及び住所並びに手数料は、以下のとおりで
       す。
        取扱場所                       三菱ＵＦＪ信託銀行株式会社　証券代行部

                               東京都千代田区丸の内一丁目４番５号
        取次所                       該当事項はありません。
        投資主名簿等管理人の名称及び住所                       三菱ＵＦＪ信託銀行株式会社
                               東京都千代田区丸の内一丁目４番５号
        手数料                       なし
      ２　投資主に対する特典

       　該当事項はありません。
      ３　内国投資証券の譲渡制限の内容

       　該当事項はありません。
      ４　その他内国投資証券事務に関し投資者に示すことが必要な事項

       　該当事項はありません。
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     第２【その他】
       　該当事項はありません。

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