ウエスタン・アセット・オフショア・ファンド・シリーズ‐ＷＡ　トータルリターン・オポチュニティーズ 有価証券報告書（外国投資信託受益証券） 第4期(平成30年4月1日－平成31年3月31日)

                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     【表紙】

      【提出書類】                  有価証券報告書

      【提出先】                  関東財務局長
      【提出日】                  令和元年９月30日
      【計算期間】                  第４期（自　平成30年４月１日　至　平成31年３月31日）
      【ファンド名】                  ウエスタン・アセット・オフショア・ファンド・シリーズ                                -
                        WA  トータルリターン・オポチュニティーズ
                        （Western      Asset    Offshore     Funds    - Western     Asset    Total    Return
                        Opportunities）
      【発行者名】                  ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド
                        （Western      Asset    Management       Company     Limited）
      【代表者の役職氏名】                  取締役　チャールズ           Ａ．ロイス       デ  ペレス
                        （Charles      A.  Ruys   de  Perez,    Director）
      【本店の所在の場所】                  イングランド、EC2A           2EN、ロンドン、プリムローズ・ストリート、
                        エクスチェンジ・スクエア10
                        （10   Exchange     Square,     Primrose     Street,     London    EC2A   2EN,
                        England）
      【代理人の氏名又は名称】                  弁護士　　三浦　　健
                        　同　　　廣本　文晴
      【代理人の住所又は所在地】                  東京都千代田区丸の内二丁目６番１号　丸の内パークビルディング
                        森・濱田松本法律事務所
      【事務連絡者氏名】                  弁護士　　三浦　　健
                        　同　　　廣本　文晴
      【連絡場所】                  東京都千代田区丸の内二丁目６番１号　丸の内パークビルディング
                        森・濱田松本法律事務所
      【電話番号】                  03（6212）8316
      【縦覧に供する場所】                  該当事項なし。
                        （注１）アメリカ合衆国ドル（以下「米ドル」という。）の円貨換
                             算は、2019年７月31日現在の株式会社三菱ＵＦＪ銀行の対
                             顧客電信売買相場の仲値である、１米ドル＝108.64円によ
                             る。以下、別段の記載がない限り同じ。
                        （注２）ウエスタン・アセット・オフショア・ファンド・シリーズ
                             - WA  トータルリターン・オポチュニティーズ（以下「当
                             ファンド」という。）は、ケイマン諸島の法律に基づいて
                             設立されているが、表示通貨については、米ドルクラス受
                             益証券は米ドル建てとし、円クラス受益証券については日
                             本円建て（以下、個別にまたは総称して                      「表示通貨」       とい
                             う。）とする。
                        （注３）本書の中で金額および比率を表示する場合には、四捨五入
                             してある。したがって、合計の数字が一致しない場合があ
                             る。また、円貨への換算は、本書の中でそれに対応する数
                             字につき所定の換算率で単純計算のうえ、必要な場合には
                             四捨五入してある。したがって、本書の中の同一情報につ
                             き異なった円貨表示がなされている場合もある。以下同
                             じ。
                                   1/239


                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                        （注４）本書の中で計算期間（以下「会計年度」という。）とは、
                             毎年４月１日に始まり翌年の３月31日に終わる１年を指
                             す。ただし、第１会計年度は、2015年９月11日に始まり
                             2016年３月31日に終了した期間を指す。
                                   2/239



















                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     第一部【ファンド情報】

     第１【ファンドの状況】

      １【ファンドの性格】

       （１）【ファンドの目的及び基本的性格】
         ①　ファンドの目的、信託金の限度額および基本的性格
           　ウエスタン・アセット・オフショア・ファンド・シリーズ                                 - WA  トータルリターン・オポチュ
           ニティーズ（Western            Asset    Offshore     Funds    - Western     Asset    Total    Return    Opportunities）
           は、ウエスタン・アセット・オフショア・ファンド・シリーズ（Western                                        Asset    Offshore
           Funds）（以下        「トラスト」       という。）のサブ・トラストである。当ファンドはケイマン諸島の法
           律に基づき、2015年７月23日付で、補遺信託証書に従って同日付で設立された。2019年７月末日
           現在、トラストは当ファンドを含む10のサブ・トラストを有する。信託金の限度額は、定められ
           ていない。
           　当ファンドは、米ドル（毎月）クラス、米ドル（年2回）クラス、円（毎月）クラスおよび円
           （年2回）クラスの募集を行っている。米ドルクラスは、米ドル（以下「                                       米ドル    」という。）建て
           で表示され、円クラスは、日本円（以下「                       日本円    」という。）建てで表示される。
           　当ファンドの投資目的は、主としてその資産をWA                            マクロ・オポチュニティーズ                オルタナティ
           ブス・ファンド・エルティーディー（Western                         Asset    Macro    Opportunities        Alternatives        Fund,
           Ltd.）（以下「        投資先ファンド        」という。）に投資することにより、長期のトータル・リターン
           を受益者に提供することを追求することである。投資先ファンドの投資目的は、規律ある運用に
           基づく、長期的なトータルリターンの最大化である。詳しくは、後記「２　投資方針（1）投資方
           針」をご参照されたい。
         ②　ファンドの性格

           　当ファンドは、ケイマン諸島の法律に基づきオープン・エンド型投資信託として設立されたも
           のである。
           　管理会社は、当ファンドの勘定で受益証券を発行する権利を有する。日本の受益者は、販売会
           社を通じて登録・名義書換事務代行会社に対して通知することにより、関連するクラスのいずれ
           かの取引日に保有する受益証券の買戻しを請求することができる。買い戻された受益証券につい
           て支払われる買戻価格は、適用ある取引日に計算される適用あるクラスの受益証券１口当たり純
           資産価格を参照して計算される。
            当ファンドは、当ファンドの設立日から150年目の14日前に該当する日に終了する。
          ③　当ファンドの投資先について

            投資先ファンドは、ケイマン諸島の法律に基づき2014年８月19日に設立された免税有限責任会
           社である。
            当ファンドは、そのすべてまたは実質上すべての投資可能な資産を、投資先ファンドの投資証
           券に以下のとおり投資する。
           (i)米ドルクラスに関するそのすべてまたは実質上すべての投資可能な資産を、投資先ファンドの
           米ドルクラス参加投資証券（以下「                   米ドルクラス投資証券            」という。）に投資し、また(ii)円ク
           ラスに関するそのすべてまたは実質上すべての投資可能な資産を、投資先ファンドの円クラス参
           加投資証券（以下「           円クラス投資証券          」といい、米ドルクラス株式と併せて「                      本投資証券      」とい
           う。）に投資する。
         ④　EEAの投資家

                                   3/239


                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
           　管理会社は、欧州経済地域（「EEA」）の投資家に対して、受益証券の募集もしくは勧誘、また
           はそれ以外の方法による当ファンドの宣伝を行っていない。2019年９月30日現在、当ファンド
           は、通達2003/41/ECおよび通達2009/65/ECならびにEEA投資家への販売のための規則（EC）
           No.1060/2009       および規則（EU）No.1095/2010を改正する、オルタナティブ投資ファンド運用者に
           関する2011年６月８日付欧州議会および理事会通達2011/61/EUに従い認可、通知または登録され
           ていない。
         ⑤　米国人

           　受益証券は、1933年米国証券法に基づく(x)レギュレーションS（改正済）または(y)米国商品取
           引法に基づく商品先物取引委員会規則第4.7(a)(1)(iv)第４部のいずれかにより定義される「米国
           人」ではない者に対してのみ、販売されている。
       （２）【ファンドの沿革】

       　1990年３月12日　　管理会社設立
       　2010年８月11日　　信託証書締結
       　2014年８月28日　　修正・再録信託証書締結
       　2015年７月23日　　当ファンド設立に係る補遺信託証書締結
       　2015年８月31日　　日本における受益証券の募集開始
       　2015年９月11日　　運用開始（設定日）
                                   4/239













                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
       （３）【ファンドの仕組み】
         ①　ファンドの仕組み
                                   5/239




















                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
       ・当ファンドの投資の構造
       当ファンドは、そのすべてまたは実質上すべての投資可能な資産を、投資先ファンドの投資証券に投資す
       る。
                                   6/239



















                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
         ②　管理会社とファンドの関係法人の名称、ファンドの運営上の役割および契約等の概要
           名称          ファンド運営上の役割                      契約等の概要
     ウエスタン・アセット・マ                管理会社               2010  年８月11日付で信託証書（2014年８月28

     ネジメント・カンパニー・                               日付修正・再録信託証書により修正済。）お
     リミテッド                               よび2015年７月23日で補遺信託証書、ならび
                                            （注１）
     （Western      Asset                         に投資運用契約            （以下    「 投資運用契
      Management       Company
                                    約 」 という。）を受託会社と締結。
      Limited    ）
                                    信託証書および補遺信託証書は、当ファンド
                                    資産の運用および管理、受益証券の発行およ
                                    び買戻しならびに当ファンドの終了等につい
                                    て規定している。
                                    投資運用契約は、当ファンドの投資運用業務
                                    について規定している。
     BNY  メロン・ファンド・マ              受託会社               2010  年８月11日付で信託証書（2014年８月28
     ネジメント（ケイマン）リ                管理事務代行会社               日付修正・再録信託証書により修正済。）お
     ミテッド                               よび2015年７月23日で補遺信託証書、ならび
                                            （注１）
     (BNY   Mellon    Fund                       に投資運用契約            を管理会社と締結。
     Management       (Cayman)
                                    信託証書および補遺信託証書は、当ファンド
     Limited)                               資産の運用および管理（管理事務代行業務を
                                    含む。）、受益証券の発行および買戻しなら
                                    びに当ファンドの終了等について規定してい
                                    る。
                                         （注２）
     ザ・バンク・オブ・ニュー                保管会社               保管契約        およびサービシング契約
                                    （注３）
     ヨーク・メロン                副管理事務代行会社
                                       を、それぞれ受託会社兼管理事務代行
     （The    Bank   of  New  York
                                    会社と締結。
     Mellon）
                                    保管契約は、保管会社が保有している当ファ
     ザ・バンク・オブ・ニュー                登録・名義書換事務代行
                                    ンドの資産保管業務について規定している。
     ヨーク・メロン　シンガ                会社
                                    サービシング契約は、当ファンドの副管理事
     ポール支店
                                    務代行業務および登録・名義書換事務代行業
     （The    Bank   of  New  York
                                    務について規定している。
     Mellon,     Singapore
     Branch）
                                   7/239







                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
           名称          ファンド運営上の役割                      契約等の概要

                                                  （注４）
     ウエスタン・アセット・マ                投資運用会社（WAM）               それぞれ、副投資運用契約                  （以下総称
     ネジメント・カンパニー・
                                    して  「副投資運用契約」           という。）を管理会
     エルエルシー
                                    社と締結。同契約は、副投資運用業務につい
     （Western      Asset
                                    て規定している。
     Management       Company,LLC）
                                    なお、管理会社および各投資運用会社を、個
                                    別にまたは総称して           「投資運用会社」          とい
     ウエスタン・アセット・マ                投資運用会社（日本）
                                    う。また、本書において、文脈により、投資
     ネジメント株式会社
                                    先ファンドの投資運用会社を指して、個別に
     （ Western     Asset
                                    または当ファンドの投資運用会社とあわせて
     Management       Company     Ltd  )
                                    「投資運用会社」と記載することがある。
     ウエスタン・アセット・マ                投資運用会社（シンガ
     ネジメント・カンパニー・                ポール）
     ピーティーイー・リミテッ
     ド
     （Western      Asset
     Management       Company     Pte.
     Ltd.）
     ウエスタン・アセット・マ                投資運用会社（オースト
     ネジメント・カンパニー・                ラリア）
     ピーティーワイ・リミテッ
     ド（ACN     117  767  923）
     （Western      Asset
     Management       Company     Pty
     Ltd  (ACN   117  767  923)）
     ウエスタン・アセット・マ                投資運用会社（ブラジ
     ネジメント・カンパニー・                ル）
     DTVM・リミターダ
     （Western      Asset
     Management       Company
     Distribuidora        de  Títulos
     e Valores     Mobiliários
     Limitada）
                                                       （注５）
     三菱UFJモルガン・スタン                代行協会員               2015  年８月12日付で代行協会員契約                    を
     レーPB証券株式会社
                                    管理会社と締結。
                                    代行協会員契約は、代行協会員業務について
                                    規定している。
        （注１）投資運用契約とは、当ファンドに対し、投資運用サービスを提供することを約する契約であ
             る。
        （注２）保管契約とは、受託会社によって任命された保管会社が、当ファンドに対し、当ファンドの
             資産の保管業務を提供することを約する契約である。
        （注３）サービシング契約とは、当ファンドに対し副管理事務代行業務および登録・名義書換事務代
             行業務を提供することを約する契約である。
        （注４）副投資運用契約とは、管理会社によって任命された各投資運用会社が、常に管理会社の監督
             に従い、当ファンドの日々の業務の一部を監視すること、ならびに当ファンドに対し、当
                                   8/239


                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
             ファンドの資産の適切な管理のために適切であるとみなされる当ファンドの投資対象に関す
             る投資リサーチ、助言および監督を提供することを約する契約である。
             なお、投資運用会社（日本）は、投資先ファンドの投資証券の買付け・売付けの指図も行
             う。
        （注５）代行協会員契約とは、管理会社によって任命された代行協会員が、当ファンドに対し、受益
             証券１口当たり純資産価格の公表および受益証券に関する目論見書、決算報告書その他の書
             類の販売会社に対する交付等、代行協会員業務を提供することを約する契約である。
         ③　管理会社の概況

         （ⅰ）設立準拠法
            　管理会社は、イングランドおよびウェールズの1985年会社法に基づき、1990年３月12日に有
            限責任会社として設立された。
         （ⅱ）事業の目的
            　事業の目的は、それぞれの受益者のために投資信託（当ファンドおよび投資先ファンドを含
            む。）の管理を行うことである。
         （ⅲ）資本金の額（2019年７月末日現在）
            　払込済資本金の額　11,050,010米ドル（約12億47万円）
            　発行済株式総数　　11,050,010株（１株１米ドルの株式100,010株および額面１米ドルの優先
            株式1,095万株）
             授権株式数は、額面１米ドルの株式100万株および額面１米ドルの償還可能優先株式1,095万
             株に分割される1,195万米ドル（約12億9,825万円）である。
             最近５年間における資本金の額の増減はない。
         （ⅳ）会社の沿革
            1990年３月12日            会社名をシェアソン・リーマン・グローバル・アセット・マネジメ
                        ント・リミテッドとして設立
            1992  年９月29日          会社名をリーマン・ブラザーズ・グローバル・アセット・マネジメ
                        ント・リミテッドに変更
            1996  年２月14日          会社名をウエスタン・アセット・グローバル・マネジメント・リミ
                        テッドに変更
            2000  年２月22日          会社名をウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミ
                        テッドに変更
         （ⅴ）大株主の状況
                                                （2019年７月末日現在）
                 名称                住所             所有株式数          比率
                         ケイマン諸島、KY1-9008、グラン
             ウエスタン・アセッ
                         ド・ケイマン、ジョージ・タウン、
             ト・マネジメント
                         ホスピタル・ロード27、ケイマン・
             （ケイマン）ホール                                 11,050,010      株      100  ％
                         コーポレート・センター、ウォー
             ディングス・リミ
                         カーズ・コーポレート・リミテッド
             テッド
                         気付
                                   9/239





                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
       （４）【ファンドに係る法制度の概要】
         ①準拠法の名称
            　当ファンドは、ケイマン諸島の法律に基づき設定され、ケイマン諸島の信託法（改訂済）
            （以下    「信託法」      という。）に基づき登録されている。当ファンドは、また、ケイマン諸島の
            ミューチュアル・ファンド法（改訂済）（以下                         「ミューチュアル・ファンド法」                  という。）に
            より規制されている。
         ②準拠法の内容
         （ⅰ）　信託法
            　ケイマン諸島の信託法は、英国の信託法に基本的に準じ、英国の信託法および判例法の実質
            的主要部を採用している（ケイマン諸島の特定の法律により補足される）信託法として定めら
            れている。
            　加えて、ケイマン諸島の信託法（改正を含む。）は、実質的に、英国の1925年受託者法に基
            づく。投資家は、典型的に受託会社が保管会社として保有し、いわゆる受益者である投資家の
            利益のために投資運用会社によって運用されるファンドに寄与する。信託証書の特定の条項に
            従い、各受益者は、信託財産の比例配分した投資証券に権利を持つ。
            　受託会社は、一般的な忠実義務に服し、かつ受益者に対して説明義務を負う。その機能、義
            務および責任の詳細は、信託証書に記載される。
            　大部分のユニット・トラストは、免税信託として登録申請される。その場合には、信託証
            書、ケイマン諸島の居住者またはケイマン諸島を本拠地とする者を（限られた一定の場合を除
            き）受益者としない旨宣言した、受託会社の法定の宣誓書が登録料と共にケイマン諸島の信託
            登記官に届け出られる。
            　免税信託の受託会社は、受託会社、受益者、および信託財産が50年間課税に服さないとの約
            定を取得することができる。
            　一旦設定された信託は、150年まで存続することができ、一定の場合は無期限に存続できる。
            　当ファンドおよび投資先ファンドは、当ファンドおよび投資先ファンドそれぞれの設立日か
            ら150年目の14日前に該当する日に終了する。
            　免税信託は、信託証書の変更を信託登記官に提出しなければならない。
            　免税信託は、信託登記官に対して、当初手数料および年次手数料を支払わなければならな
            い。
         （ⅱ）　ミューチュアル・ファンド法（改訂済）
            　後記「     （６）　監督官庁の概要             」の項をご参照されたい。
       （５）【開示制度の概要】

         ①ケイマン諸島における開示
         （ⅰ）　ケイマン諸島金融庁に対する開示
            　受託会社は、トラストおよび当ファンドに関して英文目論見書を発行しなければならない。
            英文目論見書は、受益証券についてすべての重要な内容を記載し、投資家となろうとする者が
            当ファンドに投資するか否かについて十分な情報に基づく決定をなしうるために必要なその他
            の情報およびケイマン規則に基づいて要求される情報を記載しなければならない。英文目論見
            書は、当ファンドについての詳細を記載した申請書とともにケイマン諸島金融庁（以下                                               「ＣＩ
            ＭＡ」    という。）に提出しなければならない。
            　加えて、既存の法令による虚偽表示に関する義務および一般的慣習法上の重要な事項に関す
            る適切な開示に関する義務の適用がある。継続的な募集のある場合、取締役、受託者、ミュー
            チュアル・ファンドの管理事務代行会社、監査人の変更等の重要な変更がある場合には、変更
            した英文目論見書を提出する義務がある。
            　ファンドは、認可を受けたミューチュアル・ファンド管理事務代行会社の事務所に、ケイマ
            ン諸島における主要な事務所を指定しなければならないが、この場合には、トラスト自身にお
            いて、ライセンスを取得する必要はない。
                                  10/239

                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
            　ファンドは、ＣＩＭＡが承認した監査人を選任し、会計年度終了後６か月以内に監査済会計
            書類を提出しなければならない。監査人は、監査の過程において、当ファンドに以下の事由が
            あ ると知ったとき、または以下の事由があると信ずべき理由があるときはＣＩＭＡに報告する
            法的義務を負っている。
            （a）弁済期に債務を履行できないこと、またはその可能性があること。
            （b）投資家または債権者に有害な方法で自発的にその事業を遂行しもしくは事業を解散し、ま
            たはその旨意図していること。
            （c）会計を適切に監査しうる程度に十分な会計記録を備置せずに事業を遂行し、または遂行し
            ようと意図していること。
            （d）詐欺的または犯罪的手法で事業を遂行していること、またはそのように遂行しようと意図
            していること。
            （e）関係する法令に違反する方法で事業を遂行していること、またはそのように遂行しようと
            意図していること。
            　当ファンドの監査人は、ケーピーエムジー(以下「ＫＰＭＧ」という。)のケイマン諸島事務
            所である。当ファンドの会計監査は、米国で一般に公正と認められる会計基準または受託会社
            が随時文書で合理的であるとして定めるその他の一般に公正と認められる会計原則もしくは会
            計基準に基づいて行われる。
            　当ファンドは、毎年９月30日までに、３月31日に終了する会計年度の監査済会計書類を６ヶ
            月以内にＣＩＭＡに提出する。
            　受託会社は、ケイマン規則の第９規則によって要求される事項を記載した営業報告書をＣＩ
            ＭＡに提出する。
         （ⅱ）　受益者に対する開示
            　当ファンドの会計年度末は、毎年３月31日である。第一期監査済会計書類は、2016年３月31
            日に終了する期間について作成されている。会計書類は、米国で一般に公正と認められる会計
            基準または受託会社が随時文書で合理的であるとして定めるその他の一般に公正と認められる
            会計基準（英文補遺募集要項に注記されるものを除く。）に従って作成される。会計年度末か
            ら120日以内で、毎年の年次受益者集会前までに、監査済会計書類の写しが受益者に送付され
            る。また、管理会社によって、未監査の四半期報告書の写しが受益者に送付される。
         ②日本における開示

         （ⅰ）　監督官庁に対する開示
            （a）金融商品取引法上の開示
            　管理会社は、日本における１億円以上の受益証券の募集をする場合、有価証券届出書を関東
            財務局長に提出しなければならない。投資家およびその他希望する者は、金融商品取引法（昭
            和23年法律第25号。その後の改正を含む。）（以下                            「金融商品取引法」           という。）に基づく有
            価証券報告書等の開示書類に関する電子開示システム（ＥＤＩＮＥＴ）等において、これを閲
            覧することができる。
            　受益証券の販売取扱会社は、交付目論見書（金融商品取引法の規定により、あらかじめまた
            は同時に交付しなければならない目論見書をいう。）を投資家に交付する。また、投資家から
            請求があった場合には、請求目論見書（金融商品取引法の規定により、投資家から請求された
            場合に交付しなければならない目論見書をいう。）を交付する。
            　管理会社は、その財務状況等を開示するために、各事業年度終了後６か月以内に有価証券報
            告書を、また、各半期終了後３か月以内に半期報告書を、さらに、当ファンドに関する重要な
            事項について変更があった場合にはその都度臨時報告書を、それぞれ関東財務局長に提出す
            る。投資家およびその他希望する者は、これらの書類を、ＥＤＩＮＥＴ等において閲覧するこ
            とができる。
            （b）投資信託及び投資法人に関する法律上の開示
                                  11/239


                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
            　管理会社は、受益証券の募集の取扱い等を行う場合、あらかじめ、投資信託及び投資法人に
            関する法律（昭和26年法律第198号。その後の修正を含む。）（以下                                     「投信法」      という。）に従
            い、当ファンドにかかる一定の事項を金融庁長官に届け出なければならない。また、信託証書
            を 変更しようとするとき等においては、あらかじめ、変更の内容および理由等を金融庁長官に
            届け出なければならない。さらに、管理会社は、当ファンドの資産について、当ファンドの各
            計算期間終了後遅滞なく、投信法に従って、一定の事項につき交付運用報告書および運用報告
            書（全体版）を作成し、金融庁長官に提出しなければならない。
         （ⅱ）　日本の受益者に対する開示
            　管理会社は、信託証書を変更しようとする場合であって、その内容が重大なものである場合
            等においては、あらかじめ、日本の知れている受益者に対し、変更の内容およびその理由等を
            書面をもって通知しなければならない。
            　管理会社からの通知等で受益者の地位に重大な影響を及ぼす事実は販売取扱会社を通じて日
            本の受益者に通知される。
            　当ファンドの交付運用報告書は、日本の知れている受益者に交付される。運用報告書（全体
            版）は、電磁的方法により当ファンドの代行協会員のホームページに掲載されるが、受益者か
            ら交付請求があった場合には交付される。
       （６）【監督官庁の概要】

         　トラストは、ミューチュアル・ファンド法に基づき規制されている。したがって、受託会社は、
         特に、ミューチュアル・ファンド法上、ケイマン当局に申請書ならびに監査済年次財務諸表および
         年次報告書を提出しなければならない。トラストは、規制された投資信託として、ミューチュア
         ル・ファンド法に基づきＣＩＭＡの免許および監督に服し、ＣＩＭＡは、いつでも受託会社に、財
         務書類の監査を行い、同書類をＣＩＭＡが特定する一定の期日までにＣＩＭＡに提出するよう指示
         することができる。さらに、ＣＩＭＡは、受託会社にＣＩＭＡがミューチュアル・ファンド法上の
         義務を遂行するために合理的に必要とするトラストに関する情報または説明を提出するよう求める
         ことができる。受託会社は、トラストに関するすべての記録を、合理的な時間に、ＣＩＭＡに提出
         または開示しなければならず、ＣＩＭＡは、開示された記録の写しを作成し、抄本を備置すること
         ができる。ＣＩＭＡの要求を遵守しない場合には、受託会社は、高額の罰金に服し、ＣＩＭＡは、
         トラストの投資家の資産の保護のため適切と考えるかかる命令、または受託会社がトラストを解散
         させるための指示を上級裁判所に要求し、上級裁判所はかかる命令を発する権限を有する。
         　規制された投資信託が、その義務を履行できなくなる可能性がある場合には、また投資家や債権
         者の利益を害する方法で業務を遂行もしくは遂行を企図し、または任意解散を行おうとしている場
         合には、ＣＩＭＡは、一定の措置を取ることができる。ＣＩＭＡの権限には、トラストの免許の取
         消し、受託会社の交替を要求すること、トラストの適切な業務遂行についてトラストに助言を与え
         る者を任命すること、またはトラストの業務監督者を任命すること等が含まれる。ＣＩＭＡは、そ
         の他の権限（その他措置の承認を裁判所に申請する権限を含む。）を行使することができる。
         　トラストの受託会社は、ケイマン諸島の会社として登録されており、かつ投資信託としてケイマ
         ン政府の許可を受けている。受託会社は、ＣＩＭＡの監督下にある。受託会社はまた、ミューチュ
         アル・ファンド法に基づく投資信託管理会社として許可されている。
                                  12/239





                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
      ２【投資方針】
       （１）【投資方針】
           投資目的
            当ファンドの投資目的は、主としてそのすべてまたは実質上すべての資産を投資先ファンドに
           投資することにより、長期のトータル・リターンを受益者に提供することを追求することであ
           る。投資先ファンドの投資目的は、規律ある運用に基づく、長期のトータル・リターンの最大化
           である。
           投資方針

            通常の市況において、当ファンドは、実質上そのすべての資産（当ファンドが短期投資対象、
           現金および現金等価物に投資する資産を除く。）を投資先ファンドに投資する。当ファンドは、
           その費用負担に対応するため、特定の通貨を基準通貨との間で為替取引をすることがある。投資
           先ファンドは、通常の市況において、以下を組み合わせて主に投資する。(i)米国の連邦、州、地
           方および市の政府ならびにその機関、代行機関、地方自治体および下位部門により発行または保
           証される証券（仕組商品を除くがto-be                      announcedのモーゲージ・バック証券（以下「                         TBA  」とい
           う。）を含む。）、（ii)約束手形、債券（ゼロ・クーポン債を含む。）、転換社債、非転換社
           債、社債、優先株式、コマーシャル・ペーパー、預金証書、定期預金、レポ契約およびリバー
                                          （注）
           ス・レポ契約等の米国および非米国法人（新興市場発行体                                  を含む。）により発行される証
           券、（iii)工業セクター、公益セクター、金融セクター、商業銀行セクターまたは銀行持株会社
           セクターにより発行される銀行引受手形、（iv)バンクローン債券、(v)ルール144A証券ならびに
           (vi)コモディティ。
           （注）「     新興市場発行体        」とは、新興市場国に所在する発行体をいう。(i)J.P.                              Morgan    Emerging
              Market    Bond   Index    Global    (以下「EMBIグローバル・インデックス」という。)またはJ.P.
              Morgan    Corporate      Emerging     Market    Board    Index    Broad    (以下「CEMBIブロード・インデッ
              クス」という。)に含まれている場合、または(ii)世界銀行が国民所得の年次分類において
              低所得または中所得に分類している場合に、当該国を「新興市場国」という。
            投資先ファンドは、個別のモーゲージ・バックまたはアセット・バック証券には投資しない

           が、TBAには投資することができることを、疑義を避けるため記載する。
                                        （注）

            投資先ファンドはまた、国際機関、超国家的法主体                              および米国以外の国、州、地方および
           市の政府およびその機関、代行機関、地方自治体および下位部門により発行または保証される米
           ドルまたはその他の通貨建ての証券（仕組商品を除くがＴＢＡを含む。新興市場発行体の証券を
           含む。）、ならびに為替関連証券、ワラント、オプションおよび先物契約に投資することができ
           る。また、投資先ファンドは、債券先物および金利先物、債券オプション、債券先物オプション
           および金利先物オプション、金利オプション、スワップ、先渡し、スワップ・オプション、先渡
           オプション、ならびに商品および商品指数先物、オプションおよびスワップを含むがこれらに限
           られないその他のデリバラブルおよびノンデリバラブル・デリバティブ取引を締結することがで
           きる。米ドル建て以外の証券は、通貨ヘッジの有無を問わず保有されることができる。投資先
           ファンドは、将来の為替レート水準の不確実性に対する保護またはリターンの拡大のために為替
           取引を行うことができる。ロング・ポジションおよび現物ショート・ポジションのいずれも許容
           される。
           （注）「     超国家的法主体        」とは、国際復興開発銀行（世界銀行）、欧州石炭鉄鋼共同体またはア
              ジア開発銀行等の加盟国の経済発展の促進のために、国際条約により２つ以上の中央政府
              により設立された主体をいう。
            また、通常の市況において、投資先ファンドは、以下のとおり分散されるよう努める。(i)投資

           先ファンドの純資産総額（購入の時点で測定される。）の75％以下は、非米ドル建て証券に投資
                                  13/239


                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
           されることができ、(ii)投資先ファンドの純資産総額（購入の時点で測定される。）の50％以下
           は、ヘッジされない非米ドル建て証券、非米ドル通貨および非米ドル通貨取引に投資されること
           が でき、(iii)投資先ファンドの純資産総額（購入の時点で測定される。）の50％以下は、購入の
           時点で投資適格を下回る格付けの発行体の証券（すなわち、（ムーディーズ・インベスターズ・
           サービス・インク（以下「              ムーディーズ       」という。）、S&Pグローバル・レーティング（以下
           「 S&P  」という。）またはフィッチ・レーティングス（以下「                              フィッチ     」という。）等の米国内で
           認められた格付機関によりBaa3またはBBB-より低い格付け証券または関連ある投資運用会社によ
           り同等の格付けを決定された証券）に投資されることができ、また(iv)投資先ファンドの純資産
           総額（購入の時点で測定される。）の50％以下は、新興市場発行体により発行される証券に投資
           されることができる。本投資制限の目的上、投資先ファンドは、超国家的法主体も新興市場発行
           体とみなす。上記の制限に基づき、適格投資を下回る格付けの資産は、資産クラスによっては制
           限されず、高利回り社債、バンクローン証券および新興市場証券等の証券を含むことがある。
            投資先ファンドは、米国政府またはG7諸国のいずれか（その機関、代行機関および下位部門を

           含む。）により発行または保証される証券（仕組商品を除くがTBAを含む。）に投資することを許
           容される。ただし、通常の市況において、投資先ファンドの純資産総額（購入の時点で測定され
           る。）の10％以下は、G7諸国以外の単一の連邦、州、地方または市の政府（その機関、代行機関
           および下位部門を含む。）により発行または保証される証券に投資されることができ、また投資
           先ファンドの純資産総額（購入の時点で測定される。）の５％以下は、単一の発行体の債務証書
           に投資されることができる。本項の制限に基づき、投資先ファンドは、複数の発行体に投資する
           ことができ、時には、少数の発行体の証券に資産を集中させることがある。
            通常の市況において、投資先ファンドの加重平均実効デュレーション（先物ポジションを含

           む。）は、一般に、マイナス５年間からプラス10年間の範囲となることが予想されるが、投資運
           用会社の裁量において、上記の予想範囲を外れる場合がある。本文脈において、「デュレーショ
           ン」とは、投資先ファンドの加重平均実効デュレーションの変動が予想される範囲をいう。ま
           た、通常の市況において、投資先ファンドは、BBBまたはそれと同等以上の米ドル加重平均信用度
           を維持する予定である。270日以内の法定最終満期を有する証券に関して、投資運用会社は、最低
           信用基準を設ける代わりに、基礎となる信用の短期格付けを使用することができる。投資先ファ
           ンドは、証券の格付けが購入時の格付けを下回る場合、または証券の格付けが投資先ファンドの
           証券に関する最低信用基準を下回る場合、必ずしも当該証券を処分するわけではない。ただし、
           投資運用会社は、当該証券への投資の継続が投資先ファンドの投資目的の達成を促進するか否か
           を決定するために投資を監視する。
            投資運用会社は、投資先ファンドのために証券を購入する際、満期およびデュレーションの全

           範囲を最大限に利用することができ、投資運用会社による満期およびデュレーションが異なる証
           券の相対的利回りの評価ならびに将来の金利変動の予想に従って、また、上記の全般的な制限に
           基づき、投資先ファンドが保有する投資対象の平均満期またはデュレーションを随時調整するこ
           とができる。分割格付の場合、投資先ファンドは、その投資目的および方針の遵守を判断する際
           に、最も高い格付けを使用する。
            さらに、通常の市況下において、一般に、投資先ファンドは、直接または間接に他の合同投資

           ビークル（投資運用会社またはその子会社に所有、助言、補助助言される合同投資ビークルを含
           む。）の持分、もしくは仕組商品または証券化商品（投資が認められるＴＢＡを除く。）へ投資
           しない。
           　投資先ファンドおよび当ファンドのいずれも、完全な投資プログラムではなく、投資先ファン

           ドおよび当ファンドのいずれも、その目的を達成する保証はない。投資者は、本書に記載される
                                  14/239


                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
           これらの指針および制限を除けば、投資先ファンドがその投資および取引活動において何ら制限
           を受けないことに留意すべきである。
           ヘッジ戦略

            投資先ファンドは、現在、(i)米ドルクラス投資証券（以下「                                 米ドルクラス投資証券            」とい

           う。）、(ii)円クラス投資証券（以下「                      円クラス投資証券          」という。）、(iii)円ヘッジクラス参
           加投資証券（以下「           円ヘッジクラス投資証券             」という。）、（iv)円ヘッジ毎月分配クラス投資証
           券（以下「      円ヘッジ分配クラス投資証券                」という。）および（v）円アンヘッジ毎月分配クラス投
           資証券（以下「        円アンヘッジ分配クラス投資証券                  」といい、円ヘッジ分配クラス投資証券、円
           ヘッジクラス投資証券、円クラス投資証券および米ドルクラス投資証券と合わせて「                                              投資証券     」
           と総称する。）の５つの投資証券クラスの募集を行っている。米ドルクラス投資証券は米ドル建
           てで表示され、円ヘッジ分配クラス、円アンヘッジ分配クラス、円ヘッジクラスおよび円クラス
           は日本円建てで表示される。投資先ファンドは、現在、円ヘッジ分配クラス、円ヘッジクラスお
           よび円クラスの日本円に対する米ドル通貨エクスポージャーをヘッジすることを追求する予定で
           ある。円アンヘッジ分配クラスはヘッジされない。
            当ファンドは、米ドルクラスに関するそのすべてまたは実質上すべての投資可能な資産を、投

           資先ファンドの米ドルクラス投資証券に投資し、また円クラスに関するそのすべてまたは実質上
           すべての投資可能な資産を、投資先ファンドの円クラス投資証券に投資する。
            投資先ファンドは、投資先ファンドの投資に関するリスク管理として、また、米ドル（以下、

           投資先ファンドの「           基準通貨     」という。）と日本円の間の原資産通貨の一部またはすべてのエク
           スポージャーをヘッジするために、随時、幅広いヘッジ手法およびヘッジ商品を用いることがで
           きる。投資先ファンドが通貨リスクをヘッジするために利用する手法に制限はない。
            投資運用会社が投資先ファンドのためにヘッジ戦略を用いる場合、かかるヘッジ戦略の成功

           は、部分的に、ヘッジ戦略で使用される商品のパフォーマンスとヘッジがなされる投資対象のパ
           フォーマンスとの相関度を正確に評価する投資運用会社の能力に左右される。投資先ファンドが
           ヘッジ取引を採用するか否かおよび採用する程度の決定は、一般的な市況、投資先ファンドの投
           資対象の構成および適切な取引の利用可能性といった多くの要因によって左右される。
            投資先ファンドの投資対象は、いかなる通貨建ても認められ、投資先ファンドを通じて非米ド

           ル建てヘッジの基準通貨への投資を選択することができる。投資先ファンドの投資対象を基準通
           貨にヘッジするために投資先ファンドによって用いられる為替取引は、すべての投資証券クラス
           （およびこれに投資される当ファンドのクラス）の利益のために行われるが、円クラス投資証券
           を日本円にヘッジするために投資先ファンドが用いる通貨ヘッジ取引は、通常、円クラス投資証
           券（およびこれに投資される当ファンドの円クラス）の利益のために行われる（後記「リスク要
           因  - 通貨転換リスク」および同「クラス間およびサブ・トラスト間債務リスク」をご参照された
           い。）。
            また、申込請求および買戻請求は、取引日においてのみ受理可能であるが、当ファンドは、投

           資先ファンドが基準通貨を関連あるクラスの表示通貨に対しもしくは当該表示通貨よりヘッジも
           しくは換算できない日に受益証券の申込請求または買戻請求を受領することがある。この場合、
           当ファンドは、(a)投資先ファンドが、基準通貨をいずれかのクラスの表示通貨に対しもしくは当
           該表示通貨より換算することができた次の日まで申込請求または買戻請求を保留すること、およ
           び／または(b)申込みもしくは買戻しを受理し、かつ、当該日の前後に為替取引および／もしくは
           ヘッジを実行し、もしくは手仕舞いすることができる（後記「リスク要因                                        - 通貨転換リスク」を
           ご参照されたい。）。
                                  15/239

                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
           その他の投資方針および投資手法

            以下は、投資先ファンドが随時行うことができる一定の種類の投資の概要である。サブ・ファ
           ンドは、投資先ファンドへの投資を通じてこれらの種類の投資対象へのエクスポージャーを得る
           ことができる。この一覧は網羅的なものではなく、投資先ファンドは、その投資目的に一致した
           他の投資を行うことがある。さらに、投資先ファンドは、これらの投資を行う義務はない。投資
           先ファンドは、直接投資および／または間接投資を通じてこれらの投資対象に対するエクスポー
           ジャーを得ることができる。
            確定利付証券

            投資先ファンドが投資できる確定利付証券は、米国および米国以外の連邦、州および地方の政

           府ならびに広範囲の民間発行体により発行または保証される満期を問わない証券が含まれ、ここ
           には、政府証券、社債（長期債券、担保付債券、中期債券、転換証券およびコマーシャル・ペー
           パーを含む。）、償還可能証券、発行日取引および後日引渡取引ならびにその他の確定利付証券
           が含まれる。投資先ファンドは、確定利付の投資対象として、あらゆる種類の金利、支払および
           リセット条件（確定金利、調整可能金利、ゼロ・クーポン、元本部分（PO）、利息部分（IO）、
           偶発、繰延べ、現物払いおよび入札金利の性質を含む。）を有するものに投資することができ、
           担保付または無担保である可能性がある。
            政府証券には、米国または米国以外の政府またはその当局、機関、代行機関、地方自治体およ

           び行政上の下位部門により発行または保証される証券が含まれる。投資先ファンドはまた、超国
           家的法主体により発行される確定利付証券に投資する場合がある。異なる種類の米国政府証券お
           よび非米国政府証券は、様々な種類の政府支援を受ける。一部の政府証券は、該当する政府の完
           全なる信頼および信用による支援を受けることもあれば、受けないこともある。一定の米国以外
           の国により発行されまたは保証される証券の中には、当該国の金融上または政治上の不安定性に
           より様々な程度の信用リスクが伴うことがあり、また投資先ファンドが米国以外の政府発行体に
           対してその権利を行使することができない可能性が生じることがある（後記「リスク要因                                                 - 非米
           国証券の投資リスク」をご参照されたい。）。その他の確定利付証券の発行体と同様に、ソブリ
           ン発行体は、元本または利息の支払を行う義務を履行することができず、またはその意思がない
           場合がある。ソブリン発行体には破産手続が存在せず、また発行体が与えることを決定したもの
           以外、債権者に対する法的遡及権は存在しない（後記「リスク要因                                     - ソブリン債務リスク」をご
           参照されたい。）。
            コモディティ

            投資先ファンドは、コモディティおよびコモディティ関連商品（コモディティ関連の先物契

           約、スワップ、オプション、先渡契約および仕組み債ならびにコモディティ関連業界の発行体の
           株式および債券、転換証券およびワラントを含む。）に投資することができる。通常、先物コモ
           ディティまたはオプション契約および対象コモディティの現物引渡しを要求するその他のデリバ
           ティブ商品は、引渡し前に清算される（後記「リスク要因                                - コモディティ市場リスク」をご参照
           されたい。）。
            先物

            適用法により認められる範囲で、投資先ファンドは、先物契約を締結することがあり、先物の

           使用を伴う様々な取引に従事することがある。先物契約の売却により、売り手には当該契約にお
           いて請求される種類の資産または金融商品を特定の月に表示価格で引き渡す義務または現金決済
                                  16/239


                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
           を行う義務が生じる。また、先物契約の購入により、買い手には当該契約において請求される種
           類の資産または金融商品について特定の月に表示価格で支払を行い、かつ受領する義務または現
           金 決済を行う義務が生じる。先物契約の購入または売却は、それぞれ買いまたは限定的な売り
           ヘッジとしてそれぞれ機能し得るものである。先物契約の売買は、機会を捉えて用いられること
           もある。
            先物契約の売買は、価格またはプレミアムの支払や受領が行われないという点で、資産または

           オプションの売買と異なる。その代わりに、先物契約の額面金額の一定割合の当初証拠金をブ
           ローカーに供託しなければならない。当初証拠金の額は一般的に当該契約が取引される取引所に
           より設定され、米国以外の取引所における証拠金要件は米国の取引所のそれと異なる場合があ
           る。その後、ブローカーとの間で、基礎となる先物契約の価格変動に応じた金額（変動証拠金と
           して識別される。）の支払または受領が日々行われ、これは先物契約におけるロングまたは
           ショートのポジションの価値を高めたり低めたりする。かかるプロセスは「値洗い」と呼ばれて
           いる。投資先ファンドはまた、投資先ファンドが売却する先物契約のプット・オプションおよび
           コール・オプションに関しても証拠金を差し入れ、かつ、維持することが求められる。
            多くの場合において、先物契約は、対応する先物契約（例：同一の取引所、対象となる金融商

           品、通貨、指数または商品および限月）の購入または売却と相殺することにより、引渡しまたは
           現金決済を実行しまたは受け取ることなく、決済日の前に手仕舞いされる。当初の売却の価格が
           相殺購入の価格を上回る場合には、売り手にはその差額が支払われ、利益が生じる。逆に、相殺
           購入の価格が当初売却の価格を上回る場合には、売り手には損失が生じる。同様に、買い手は先
           物契約の売却を締結することにより、先物契約の購入の手仕舞いが実行される。相殺売却価格が
           購入価格を上回る場合には、買い手には利益が生じ、購入価格が相殺売却価格を上回る場合に
           は、買い手が損失を負う。
            投資運用会社は、先物契約を売買するために、通知および／またはその他の財務諸表を商品先

           物取引委員会（以下「            CFTC  」という。）、全米先物協会および／またはその他の関連する規制機
           関に提出することを義務付けられ、かつ、特定の帳簿および記録をＣＦＴＣ、全米先物協会およ
           びその他の規制機関に対して確実に利用可能とすることが義務付けられる。
            先渡契約

            先渡契約とは、将来の特定日にあらかじめ定められた価格で原証券または原通貨を売買する契

           約である。契約の当初の条件は、当該契約が当初は価値を有さないように設定される。先渡価格
           は、証券または通貨の現物価格に持越費用を加算することにより得られる。先渡契約の締結時に
           は基本的に金銭の授受は行われず、原証券または原通貨が現金と交換される特定日まで取引は延
           期される。その後、原証券または原通貨の価格が変動した場合には、契約の市場価値も通常は同
           じ方向に変動する。
            スワップ契約および差額契約

            スワップ契約は、主に機関投資家が締結する二当事者間の契約であり、その期間は数週間から

           数年間に渡る。典型的なスワップにおいて、一方当事者は、特定の金融商品、レートまたは指数
           を参照して決定される固定金利または変動金利に、いずれの場合も特定の金額（以下「                                               想定元
           本 」という。）を乗じたものを支払うことに同意する一方で、他方当事者はこれと同一の想定元
           本を乗じた異なる変動金利に相当する金額を支払うことに同意する。各支払日に両当事者の債務
           がネットされ、当該純額のみが一方当事者から他方当事者に支払われる。スワップは、先物契約
           の代替として用いられることがある。
                                  17/239

                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
            投資先ファンドは、金利スワップ（レート・ロックを含む。）、クレジット・デフォルト・ス

           ワップ、トータル・リターン・スワップ（インデックス・トータル・リターン・スワップを含
           む。）、アセット・スワップ、インデックス・スワップ、インフレ・スワップ、相関スワップお
           よび通貨スワップを含むスワップ取引を締結すること、ならびに関連するキャップ、フロア、カ
           ラーおよびスワップションの売買を締結することがある。スワップ契約は、概して、個別に交渉
           され、様々な異なる種類の投資対象または市場要因に対するエクスポージャーを提供するよう構
           築される。投資先ファンドは、リターンを最大化するため（金利、信用スプレッド、ボラティリ
           ティ・レベル、コモディティ指数、コモディティサブセクター、個別のコモディティ、為替相場
           および株価指数の相対価値を利用する目的を含む。）、特定の投資もしくはそのポートフォリオ
           の一部に関するリターンもしくはスプレッドを維持するため、特定の市場もしくは市場セグメン
           トに対するエクスポージャーを獲得するため、為替相場の変動から保護する（または機会を捉え
           て為替相場の変動から利益を得る）ため、デュレーション管理手法として、または投資先ファン
           ドが後日購入する予定の証券の価格の上昇から保護するために、上記の取引を締結することがあ
           る。
            金利スワップは、投資先ファンドが他方当事者との間で行う利息を支払うまたは受領するそれ

           ぞれの義務の交換（例：想定元本に係る変動金利支払と固定金利支払の交換）を伴う。例えば、
           投資先ファンドは、他方当事者との間で、固定金利（想定金額に対して乗じる）の支払を合意す
           ることができ、他方当事者が同じ想定元本に対する変動金利の支払を行う。
            クレジット・デフォルト・スワップは、投資先ファンドと取引相手方との間で締結される取引

           である。当該取引に基づき、特定の投資対象、参照指数、指数の一部もしくは発行体の「債務不
           履行」の場合に、手数料と引き換えに、取引相手方が投資先ファンドを補償することに同意する
           か、または投資先ファンドが取引相手方を補償することに同意する（場合に応じて）。
            トータル・リターン・スワップ（インデックス・トータル・リターン・スワップを含む。）

           は、参照商品、指標または指数の価値の変動に基づき、想定元本に係るキャッシュ・フロー（ま
           たはキャッシュ・フローに関する固定手数料）を交換するための契約である。
            アセット・スワップは、通常、投資先ファンドと別の当事者との間の固定投資の変動投資への

           交換を伴う。アセット・スワップには単なるキャッシュ・フローの交換ではなく資産の交換を伴
           う。
            インデックス・スワップは、指数リターンに係るキャッシュ・フローを、別の指数リターンま

           たは変動金利等と交換するための契約である。インデックス・スワップ取引の価額は、投資先
           ファンドが指数を構成する証券の想定元本を購入し（ロング・スワップの場合）または売却した
           （ショート・スワップの場合）場合と同様に、スワップの基準となる指数の価値の変動によって
           変動する。
            インフレ・スワップは、固定金利と消費者物価指数等の合意されたインフレ率の変動に基づく

           想定元本のキャッシュ・フローをスワップする契約であり、インフレの構成要素を変動金利から
           固定金利またはその逆で効率的に交換する。
            相関スワップは、固定の「ストライク」相関レベルに基づく規則的な一連の支払と引き換え

           に、一定の期間における２つ以上の基礎となる変数の価格変動の実際の平均的な相関に基づく一
           連の支払の受領を伴う（逆もまた同じ）。この場合において、どちらの支払の流れも想定元本に
                                  18/239


                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
           基づいて行われる。基礎となる変数は、商品価格、為替相場、金利および株価指数が含まれるこ
           とがある。
            通貨スワップは、２種類以上の通貨間の相対価値の違いに基づいて当該通貨の想定元本に係る

           キャッシュ・フローを交換する契約である（日本円に対する米ドルの価値の変動に関する支払の
           交換等）。
            キャップの購入は、買い手に対し、特定の原資産があらかじめ定められた利率または金額を上

           回った限度で当該キャップを売却する当事者から想定元本金額に係る支払を受領する権利を付与
           する。
            フロアの購入は、買い手に対し、特定の原資産があらかじめ定められた利率または金額を下

           回った限度で当該フロアを売却する当事者から想定元本金額に係る支払を受領する権利を付与す
           る。
            カラーは、あらかじめ定められた利率または市場価値の範囲内で一定のリターンを維持する

           キャップおよびフロアの組み合わせである。
            スワプションとは、特定のスワップ契約（通常は金利スワップ）を将来の特定の日に発行体と

           締結する権利を投資先ファンドに付与するオプションである。
            投資先ファンドは、エクスポージャーを得るためまたはヘッジ、リスク管理および投資レバ

           レッジのためにスワップおよび差額契約を締結することがある。ヘッジ目的でスワップを用いる
           場合には、投資先ファンドは、その資産をヘッジするか負債をヘッジするかによって、資産ベー
           スまたは負債ベースでスワップを締結する。リスク管理またはレバレッジ目的において、投資先
           ファンドは、理論上のロング・ポジションの想定元本が理論上のショート・ポジションの想定元
           本よりも大きい差額契約を締結することもある。
            スワップの使用は、通常のポートフォリオ証券取引に関連するものとは異なり、かつ、これよ

           り拡大する可能性のある投資手法およびリスクを伴う。（「リスク要因                                       - デリバティブ商品リス
           ク」をご参照されたい。）関連する投資運用会社による市場価値、金利または為替相場に関する
           予想が不正確である場合、投資先ファンド（およびそれに伴う当ファンド）の投資パフォーマン
           スは、この投資手法が用いられなかった場合と比べて不利になる可能性がある。投資先ファンド
           は、スワップ取引を通じて米国以外の市場またはその他の資産に間接的に投資する場合があり、
           したがって、かかる市場および／または資産への投資に関して、以下に記載するリスクを負う
           （後記「リスク要因           - 非米国証券の投資リスク」をご参照されたい。）。
            投資先ファンドは、特定の取引相手方の同意を得た場合に限りスワップまたは差額契約を手仕

           舞いすることができ、特定の取引相手方の同意を得た場合に限りポジションを移転することがで
           き、またポジションの移転後、新たな取引相手方の同意を得た場合に限り取引を手仕舞いするこ
           とができる（後記「リスク要因                 - カウンターパーティー・リスク」をご参照されたい。）。
            オプション

            投資先ファンドは、投資パフォーマンスを高めるため、または市場価格の変動から保護するた

           め、デット証券オプション、金利オプション、スワップション、通貨オプション、株式オプショ
           ン、指数（業種別および総合）オプション、先物契約オプション、コモディティオプションおよ
           びその他の商品オプションを含むあらゆる種類のプット・オプションおよびコール・オプション
                                  19/239

                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
           を売買することがある。投資先ファンドは、同一資産のプット・オプションおよびコール・オプ
           ションの組み合わせを売買することもある。投資先ファンドは、取引所上場オプションおよび店
           頭 オプションを売買することがある。
            オプションは、オプションの保有者に対し、プレミアムと引き換えに指定価格で、オプション

           の対象となる証券（またはオプションの対象となる指数の現金価値）を、（コール・オプション
           の場合）オプションの売り手から購入する権利（ただし、義務ではない。）または（プット・オ
           プションの場合）かかる売り手に売却する権利（ただし、義務ではない。）を付与する契約であ
           る。行使にあたり、オプションの売り手は、（コール・オプションの場合）行使価格の支払時に
           対象となる証券を引き渡す義務または（プット・オプションの場合）対象となる証券の引渡時に
           行使価格を支払う義務を負う。行使にあたり、指数オプションの売り手は、指数の現金価値と、
           指数オプションの指定乗数を乗じた行使価格との差額を支払うことが求められる。
            投資先ファンドは、オプションを売却しプレミアムを受領することから、リターンを増加させ

           ることを目指すことができる。投資先ファンドがコール・オプションを売却する場合、当該オプ
           ションの保有者は、オプションが行使される範囲において、当該オプションの行使価格を上回る
           裏付け資産の価格の上昇から利益を得る。投資先ファンドがプット・オプションを売却する場
           合、投資先ファンドは、現行の市場価格を上回る価格で、当該オプションの保有者から裏付け資
           産を購入するよう要求されるリスクを負う。オプションを売却することにより投資先ファンドが
           受領するプレミアムは、オプションが行使されずに満期を迎えた場合、または利益となる価格に
           て手仕舞いされた場合には、投資先ファンドのリターンを増加させることとなる。投資先ファン
           ドが受領するプレミアムの額は、とりわけ、市場価格およびオプションの行使価格に対する対象
           となる証券、資産または指数のボラティリティの関係、オプションの残存期間、需要と供給、な
           らびに金利を反映する。
            投資先ファンドは、とりわけ、ポートフォリオ証券の市場価値の下落に対しヘッジを行うため

           にプット・オプションを購入することがある。かかる下落が発生した場合、プット・オプション
           により、投資先ファンドは、より高い行使価格で証券を売却するか、またはオプションを利益と
           なる価格にて手仕舞いすることができる。このようにプット・オプションを用いることにより、
           投資先ファンドは、対象となる証券において実現できたかもしれない何らかの利益を、プット・
           オプションに支払ったプレミアムの額およびその取引費用分、減少させる。投資先ファンドが購
           入したプット・オプションが利益を生じるためには、投資先ファンドが支払ったプレミアムおよ
           び取引費用をカバーするために、対象となる証券の市場価格が行使価格を十分に下回って下落し
           なければならない。
            投資先ファンドは、投資先ファンドが空売りしたか、または将来購入することを予定している

           証券の価格の上昇に対しヘッジを行うために、コール・オプションを購入することもできる。か
           かる上昇が発生した場合、コール・オプションにより、投資先ファンドは、行使価格で証券を購
           入するか、またはオプションを利益となる価格にて手仕舞いすることができる。コール・オプ
           ションに支払ったプレミアムおよび取引費用は、投資先ファンドがオプションの行使に際して実
           現する利益（もしあれば）を減少させ、対象となる証券の価格が十分に上昇しない限り、オプ
           ションは投資先ファンドにとって無価値の状態で満了する。したがって、投資先ファンドが購入
           したコール・オプションが利益を生じるためには、投資先ファンドが売り手に支払ったプレミア
           ムおよび取引費用をカバーするために、対象となる証券の市場価格が行使価格を十分に上回って
           上昇しなければならない。
                                  20/239



                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
            オプションのショート（売り持ち）ポジションは、投資先ファンドにより、現金、現金等価
           物、現在の保有ポートフォリオ証券またはその他のオプションもしくは先物ポジションを用いて
           ヘッジされることがある。
            投資先ファンドは、通貨オプションを売買することができる。通貨オプションは、証券オプ

           ションと同一の特性を多く有しており、一般的に同様の方法で運用する。さらに、投資先ファン
           ドは、クオント・オプションを売買することができ、かかるオプションは、裏付け資産（通常、
           指数）が当該オプションの決済通貨以外の通貨で表示される現金決済オプションである（後記
           「リスク要因        - オプションのリスク」をご参照されたい。）。
            為替取引

            投資先ファンドは、投資、ヘッジ（取引ヘッジおよびポジション・ヘッジの双方）および／ま

           たは為替リスク管理のため、為替取引を行うことができる。投資先ファンドは、投資先ファンド
           が証券の購入または売却の契約を締結した日から決済日までの米国以外の為替レートの変動から
           保護するため、または、他の通貨で支払われた配当金もしくは金利の米ドル相当額を「ロック・
           イン」するため、取引ヘッジを行うことができる。
            とりわけ、投資先ファンドは、(i)投資先ファンドの証券が表示されるかもしくは相場付けされ

           る通貨価値の米ドルに対する下落からの保護を目的として、または(ii)投資先ファンドが購入を
           予定している証券の表示通貨価値の上昇からの保護を目的として、ポジション・ヘッジを行うこ
           とができる。
            為替ヘッジ取引は、ある通貨を別の通貨と引換えに引き渡すことを要求する場合があり、時

           に、そのポートフォリオ証券の当該時点における通貨を含まない場合がある。投資運用会社は、
           当該取引が投資先ファンドに適切なヘッジ機会を与えるものと確信する場合は、かかる「クロ
           ス・ヘッジ」活動を行うことができる。投資先ファンドによるクロス・ヘッジ取引は、当該取引
           が関連する通貨価値の変動と、ヘッジの対象である通貨またはその他の資産もしくは負債の価値
           の変動との間の不完全な相関関係のリスクを伴う。
            流動性および取引費用は、時間や市場により、特に新興市場国において大きく異なる可能性が

           ある。新興市場国における取引費用は、一般的に先進市場国の場合よりも高額である。特定の法
           域における決済手続および取引規制は、一定のリスク（証券の支払もしくは引渡しの遅延または
           海外に保有する資産の回収における遅延等）およびより発展した市場を有する法域における投資
           対象の決済には見られないような費用を伴うことがある。一部の法域における商品取引所は、よ
           り発展した市場を有する法域における商品取引所よりも規制上の監督を大幅に受けにくく、また
           より発展した市場を有する法域の取引所における取引よりも高いリスクを伴う場合がある。例え
           ば、一部の外国の取引所は、主要な市場で共通の決済機関が存在せず、トレーダーは契約の履行
           に関してブローカーにしか依拠できないことがある。
            さらに、一定の新興市場国において投資者が利用できる法的救済は、米国またはその他の先進

           市場国において投資者が利用できる法的救済よりも限定される場合がある。一部の国の法律で
           は、米国以外の通貨、証券およびその他の商品に投資する能力またはそれらへの投資対象を返還
           する能力が制限されることがある。
            投資先ファンドは、為替リスクをヘッジするために用いる手法について制限を受けず、関連す

           る投資運用会社により適切とみなされる場合は、その他の手法および取引を用いることができ
           る。
                                  21/239

                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
            レポ契約およびリバース・レポ契約

            レポ契約とは、投資先ファンドが比較的短期間の間に現金で証券（通常は取引が開始されまた

           は契約がその通貨で表示される法域の政府の債務証書）を取得し、同時に、特定日に合意価格で
           当該証券を買い戻す売り手の確約に従う契約である。買戻価格は、取得価格を上回り、かつ、購
           入証券に係るクーポン・レートとは無関係の合意された市場相場を反映する。
            リバース・レポ契約においては、投資先ファンドは証券を売却し、さらに後日および固定価格

           において同一の証券を買い戻すことに対して同意をする。リバース・レポ契約の下では、投資先
           ファンドは、原証券に係る元本および利息の支払を引き続き受領し、証券を再引渡しする義務を
           保証するために取引相手方により供与される担保におけるリターンを得る機会を有するが、取引
           相手方に対し支払を行う義務を負う。かかる取引は、投資先ファンドが負担するリバース・レポ
           取引の利息費用が、別途現金を取得する費用を下回る場合に有益となる。投資運用会社はそのよ
           うに意図していないが、リバース・レポ契約は、契約の目的物である証券により担保される投資
           先ファンドによる借入れとみなされることがあり、また、投資先ファンドの資産をレバレッジす
           る効果を有することがある。
            レポ契約およびリバース・レポ契約は、店頭デリバティブと同様のリスクを多く伴う（後記

           「リスク要因        - デリバティブ商品リスク」および同「カウンターパーティー・リスク」をご参照
           されたい。）。
            デリバティブ商品

            投資先ファンドは、様々なデリバティブ取引に従事することがある。デリバティブは、その市

           場価格が、裏付け資産、参照レートまたは指数の価額に左右される、またはこれらから派生する
           金融契約である。デリバティブは、証券、金利、通貨もしくは為替相場、インフレ率、商品およ
           び関連指数に連動することがあり、また外国為替契約、スワップ契約、証券および指数オプショ
           ン、先物契約オプション、スワップ契約オプション、先渡契約、差金決済取引、金利キャップ、
           フロアおよびカラー、レポ契約またはリバース・レポ契約ならびにその他の店頭契約を含む。投
           資先ファンドは、直接投資の代替として、既存の投資対象の売却および／または新たな投資を実
           際に行う必要を伴うことなく様々な証券、市場および通貨へのエクスポージャーを調整する方法
           として、ならびに他の投資対象をヘッジする手段および流動性および過剰な現金を管理する手段
           として等、多くの目的のためデリバティブを利用することがある。
            証券貸付

            投資先ファンドは、ポートフォリオ証券の担保貸付を行うことがある。

            借り手は、貸付証券に関して受領する配当または利息に等しい金額を貸し手に支払う。現金に

           より担保される貸付の場合には、貸し手は、通常、借り手に対して手数料を支払う。投資先ファ
           ンドは、借り手から受領した現金担保を、自己勘定において、一または複数のマネー・マーケッ
           ト・ファンドに投資するか（この場合、投資先ファンドは、当該マネー・マーケット・ファンド
           の手数料および費用の按分額を負担する。）または利付短期証券に直接投資することがあり、通
           常、借り手に対して投資先ファンドの担保収益の一部を表章する手数料を支払う。
            ローン（バンクローンを含む。）、ローン・パーティシペーションおよびローン譲渡

                                  22/239


                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
            投資先ファンドは、当初の貸し手からの譲渡によってローンを取得することがあり、ローン・
           パーティシペーション（つまり他の貸し手のローンの一部に対する参加権）を購入することもあ
           る。  かかる金融商品は、ターム・ローンおよびリボルビング・ローンを含み、固定金利または変
           動金利、優先ローンまたは劣後ローン、有担保または無担保がある。
            一般に変動金利ベースの利息（例：ロンドン銀行間取引金利（以下「                                     LIBOR   」という。）または

           市場で幅広く認知されているその他の金利）が課せられる企業向け銀行融資は、通常、借り手の
           資本構成の最優先レベルに位置し、債権、棚卸資産、設備、不動産、知的財産、借り手の子会社
           の株式および借り手の子会社の一定の資産など特定の担保に係る第一優先担保権により保証され
           ることが多い。
            投資先ファンドにより購入される直接負債は、信用状、リボルバーまたは要求に応じて追加の

           現金を支払う義務を投資先ファンドに課すその他のスタンドバイ融資コミットメントを含むこと
           がある。当該コミットメントは、投資先ファンドが要求されなければ借り手への投資を増加しな
           い場合に、当該投資を増加するよう投資先ファンドに要求する効果を有することがある。投資先
           ファンドは、スタンドバイ融資コミットメントに基づく投資先ファンドの潜在的な債務を支払う
           ための流動資産を維持することを要求される（後記「リスク要因                                    - ローン、ローン・パーティシ
           ペーションおよびローン譲渡に係るリスク」をご参照されたい。）。
            インデックス債

            インデックス債は、その償還価値および／またはクーポン額が特定の金融商品の価格または統

           計値に連動する（すなわち、追随するように設計されている）債券である。金利または満期時に
           支払われる元本額は、固定金利と比較した変動金利や２つの通貨（いずれも当該金融商品の表示
           通貨である必要はない。）間の為替レート等、一または複数の特定の参照金融商品の変動に基づ
           き変動し得る。インデックス債のパフォーマンスは、当該債券の連動先の証券、通貨またはその
           他の金融商品のパフォーマンスに左右される。インデックス債は、参照金融商品の市場価値が上
           昇した場合に当該債券の市場価値または金利が上昇または下落する形で、参照金融商品に対して
           プラスまたはマイナスに連動し得る。さらに、インデックス債に関して支払われる元本額または
           かかる債券の金利の変動は、裏付けとなる参照金融商品の市場価値の変動率（プラスであるかマ
           イナスであるかにかかわらない。）の乗数となる場合がある。
            レバレッジ

            英文目論見書に記載される一定の投資制限に従って、投資先ファンドは、その投資ポートフォ

           リオの加重平均実効デュレーションがマイナスのデュレーションで運用される場合には、ポート
           フォリオのレバレッジを利用することがある。投資先ファンドがマイナスのデュレーションを有
           する限り、投資先ファンドの負のデュレーションが拡大するにつれ、投資先ファンドの潜在的な
           名目レバレッジは増加する。逆に、投資先ファンドが負のデュレーションを有する限り、負の
           デュレーションが縮小するにつれ、投資先ファンドの潜在的な名目レバレッジは減少する。これ
           らのレバレッジ効果は、採用される戦略および市況によって変動することが予想される。これら
           のレバレッジ効果は、トータル・リターンの増大の機会をもたらす可能性もあるが、同時により
           大きなリスクをもたらす可能性もある。
            借入れおよびレバレッジ

            投資先ファンドは、信用取引で証券を購入することがあり、また銀行およびブローカー等との

           間において資金の借入れを取り決めることがある。投資先ファンドは、デリバティブを利用した
                                  23/239

                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
           取引や投資先ファンドのポートフォリオにレバレッジ効果を及ぼすその他の投資を行うことがで
           きる。投資先ファンドは、裏付けとなる投資に対する組み入れを増加させるためレバレッジを利
           用 する予定であり、また無制限に資金を借り入れることや、これに関連してデリバティブ商品を
           利用することがある。さらに、投資先ファンドは、買戻請求に応じるためおよびその他の臨時の
           貸越額を補填するために、短期目的で、銀行または仲介会社から資金を借入れることがある（後
           記「リスク要因－借入れリスクおよびレバレッジリスク」をご参照されたい。）。
            非公開取引証券およびルール144A証券

            投資先ファンドは、規制市場に上場もされずまたは取引もされない譲渡性証券（私募証券を含

           む。）である非公開取引証券に投資することができる（後記「リスク要因                                        - 流動性リスク」をご
           参照されたい。）。
            投資先ファンドは、1933年米国証券法（以下「1933年証券法」という。）第4(a)(2)条により付

           与される登録義務免除に基づき発行されるコマーシャル・ペーパーおよびその他の制限付証券
           （即ち、転売制限が適用されるその他の証券）に投資することができる。第4(a)(2)条のコマー
           シャル・ペーパー（以下「第4(a)(2)条コマーシャル・ペーパー」という。）は、米国連邦証券法
           に基づく処分に関して制限され、また一般的に、当該コマーシャル・ペーパーの購入が、投資を
           目的としたものであり、公的分配を目的とはしていない旨に合意した機関投資家（投資先ファン
           ドなど）に対して販売される。購入者によるいかなる転売も、適用除外取引において行われなけ
           ればならない。第4(a)(2)条コマーシャル・ペーパーは、通常、当該コマーシャル・ペーパーの市
           場を形成し、したがって流動性を提供する発行体または投資ディーラーを通じてまたはその支援
           をもって、その他の機関投資家に転売される。
            投資先ファンドはまた、ルール144A証券に投資することができる。1933年証券法に基づくルー

           ル144A（以下「ルール144A」という。）は、米国連邦証券法に基づく転売制限が適用される証券
           を伴う一定の流通市場取引に関する非独占的なセーフ・ハーバーである。ルール144Aは、本来は
           制限対象である証券の適格機関買主に対する転売の登録義務免除を規定する。ルール144Aは、転
           売適格証券の流通市場の流動性をさらに高めることが期待された。
            一定の第4(a)(2)条コマーシャル・ペーパー・プログラムは、特に、これらがルール144Aの採択

           前に設定されたため、同ルールに依拠することができない。ただし、投資運用会社は、投資先
           ファンドの流動性要件の目的において、一定の条件が満たされた場合には、第4(a)(2)条コマー
           シャル・ペーパーの発行が流動的であると判断することができる。
            メザニン証券

            メザニン証券とは、普通株式またはその他の株式に優先するが、多額のシニア債には劣後する

           無担保証券である。メザニン証券の保有者は一般的に、優先債権者に対して全額の支払がなされ
           るまで、破産または清算における支払を一切受領する権利を有しない。さらに、メザニン証券の
           保有者が利用可能な法律上の救済は、通常、優先債権者にとって有益な契約上の制限によって制
           限される。投資先ファンドがメザニン証券を保有する会社が、シニア債の返済をまかなうのに十
           分なキャッシュ・フローを生み出すことができない場合、投資先ファンドは、投資元本の一部ま
           たは全部を失うことがある。シニア債の一部または全部が無担保である場合、メザニン証券に関
           する分配金は、その他の無担保債権者に支払われる分配金を大幅に下回る場合がある。メザニン
           証券の発行体は負債比率が高いことが多いため、その負債自己資本比率が比較的高いことによ
           り、シニア債の返済をまかなうのに十分なキャッシュ・フローを事業活動によって生み出すこと
           ができないリスクが増大する。
                                  24/239

                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
            普通株式およびその他のエクイティ証券

            投資先ファンドの投資に付随し、かつこれに関連して、投資先ファンドは、時価総額を問わな

           い米国および米国外の非公開発行体および公開発行体の普通株式、優先証券およびこれらの同等
           物といった「エクイティ証券」と総称できる証券を取得し、その後これらを保有することができ
           る。エクイティ証券には、普通株式および優先株式、ワラント、ライツならびに同等物（転換証
           券を含む。）が含まれる場合がある。また、これらの投資対象には、インカム・トラスト（所得
           信託）および上場パートナーシップ、ならびに特定目的買収会社（以下「SPAC」という。）によ
           り発行された証券が含まれる場合もある。通常、投資先ファンドは、債務不履行に陥ったシニア
           債と引き換えに、または投資先ファンドが保有しているシニアローンに関する取引に付随して、
           エクイティ証券を取得する。また、投資先ファンドは、倒産した発行体の再編後の持分を取得す
           る場合もある。エクイティ証券への投資により、多額のキャピタル・ゲインを得る可能性があ
           る。しかしながら、かかる投資は、発行体、業界、市場および経済全般に関連するリスク等の一
           定のリスクも伴う（後記「リスク要因－持分証券および優先証券リスク」をご参照された
           い。）。
            転換証券

            投資先ファンドは、特定の期間内に、指定された価格または算式に従って所定の金額の同一発

           行体または異なる発行体の普通株式に転換またはこれと交換することのできる転換証券（社債、
           ディベンチャー、ノート、優先株式またはその他の証券等）に投資することができる。転換証券
           の保有者は、当該転換証券が満期を迎えるか、または償還、転換もしくは交換されるまで、負債
           について支払われるもしくは発生する利息、または優先株式について支払われる配当金を受け取
           ることができる。転換される前の転換証券は、一般に、継続した収益を提供し、その利回りは同
           一または類似の発行体の普通株式よりも高いが、非転換デット証券の利回りよりは低いものと
           なっている。転換証券は、発行体の資本構造において、通常は非転換証券に劣後するまたはこれ
           と同順位であるが、普通株式には優先する。
            転換証券は、一般に、(i)利回りが普通株式よりも高いが、類似の非転換証券よりは低いという
           点、(ii)その債券的な特性により、裏付けとなる普通株式よりも市場価格の変動が少ないという
           点、および(iii)裏付けとなる普通株式の市場価格が上昇した場合にキャピタル・ゲインを得る可
           能性があるという点において、独自の投資特性を有している。
            証券買付権付きワラント

            エクイティ証券を買い付ける権利付きのワラントが付与されたデット証券は、転換社債の特徴

           を多く有しており、その価格は、ある程度、裏付けとなるエクイティ証券のパフォーマンスを反
           映することができる。また、デット証券は、同じ表面利率で追加のデット証券を買い付ける権利
           付きのワラントが付与されて発行される場合もある。金利が下落した場合には、ワラントの保有
           者は、有利な利率で追加の債券を購入すること、またはワラントを売却して利益を得ることが可
           能となる。金利が上昇した場合には、一般に、ワラントは価値を失う。ワラントには、その保有
           者が購入することのできる証券に関する配当権および議決権が付帯しておらず、また、発行体の
           資産に係るいかなる権利も表章していない。よって、ワラントは、その他一定の種類の投資対象
           よりも投機的であるとみなされる場合がある。さらに、ワラントの市場価格は、必ずしも裏付け
           となる証券の市場価格とともに変動するものではなく、ワラントは、その行使期間満了日より前
           に行使されなかった場合には無価値となる。
            ゼロ・クーポン債および利息現物支払債（PIK債）

                                  25/239

                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
            投資先ファンドは、時に、いわゆる「ゼロ・クーポン」債および「利息現物支払」債（PIK債）

           に投資する場合がある。ゼロ・クーポン債は、その元本額から大幅に割り引いた価格で発行さ
           れ、利息は残存期間中に支払われず満期時のみに支払われる。当初の割引額は、満期日または最
           初の利息発生日までの期間にわたり当該債券の発行時の市場金利を反映する金利で当該債券に複
           利発生する見込みの利息総額に近い額である。利息現物支払債の発行体は、自らの選択により、
           現金または追加の債券のいずれかによって当該債券の経常的な利払を行うことができる。ゼロ・
           クーポン債および利息現物支払債のいずれによっても、発行体は、経常的な利払を行うための現
           金を生み出す必要性を回避することができる。よって、かかる債券は、経常的に現金による利払
           を行う債券よりも大きな信用リスクを伴う場合がある。また、ゼロ・クーポン債および利息現物
           支払債の市場価格は、経常的に現金による利払を行う債券よりも市場金利の変動による変動幅が
           大きくなる場合がある。
            プレミアム付債券

            投資先ファンドは、時に、表面クーポンが市場実勢金利よりも高い債券に投資する場合があ

           る。かかる「プレミアム付」債券は、一般に、満期時の償還金よりも高い価格で購入される。投
           資先ファンドは、通常、かかるプレミアムの金額を利息収入で償却するが、投資先ファンドは、
           かかるプレミアム付債券が満期前に期限前償還または売却された場合であって、かかる期限前償
           還価格または売却価格が購入価格を下回った場合には、キャピタル・ロスを認識することがあ
           る。さらに、投資先ファンドは、当該債券を満期まで保有した場合であってもキャピタル・ロス
           を認識することがある。
            可変利付証券および変動利付証券ならびに逆変動利付債

            投資先ファンドは、ローン・パーティシペーションおよびローン譲渡を含む可変利付証券およ

           び変動利付証券に投資することができる。可変利付証券および変動利付証券には、債務に関して
           支払われる金利の定期的な調整が規定されている。かかる債務の要項には、それぞれの債務にお
           いて定められる金利調整指数に基づき定期的に金利が調整される旨が規定されていなければなら
           ない。調整間隔は、毎日から年１回までの範囲で定期的とすることができるほか、プライム・
           レートの変動に基づく等、イベントベースとすることもできる。
            変動金利債または確定利付商品（以下「                      フローター      」という。）の金利は、社債指数または米

           国財務省（以下「          米国財務省      」という。）証券利回り等の他の金利に連動する可変金利である。
           フローターの金利は定期的に更改され、通常は半期に1回である。フローターは、金利更改条項に
           より、投資先ファンドを金利上昇からある程度保護することができるが、投資先ファンドは、金
           利下落にも関与することになる。
            フローターは、その金利が指標金利の変動幅を超えて変動する範囲内で投資に対してレバレッ

           ジ効果がある。一般的に、このようなレバレッジ効果の結果として、価格のボラティリティは上
           昇する。購入可能な可変利付証券および変動利付証券に関して、該当する投資運用会社は、かか
           る証券の発行体および保証会社の収益力、キャッシュ・フローおよび流動性比率を検討し、当該
           証券が請求条項に服する場合には、請求に応じるため当該発行体および保証会社の財務状態を監
           視する。かかる証券には、金利の定期的調整規定のほかに、債務額の変更が可能な金額変動型マ
           スター請求約束手形が含まれる場合がある。特定の可変利付証券および変動利付証券に関して活
           発な流通市場が存在しない場合には、投資先ファンドは、発行体が自らの支払義務の不履行をな
           したとき、または投資先ファンドが請求権を行使することができない期間中において、可変利付
           債および変動利付債を処分することが困難となる可能性があり、上記その他の理由により、投資
                                  26/239

                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
           先ファンドが当該証券に関して損失を被る可能性がある。加重平均ポートフォリオの満期を決定
           するにあたり、証券は、その種類に応じて、次回の金利調整までの残存期間、または投資先ファ
           ン ドが当該証券の規定に従い元本の支払を回収することができる時期までの残存期間のいずれか
           に相当する満期を有するものとみなされる。
            多くの変動金利証券の発行体は、違約金の支払なしに当該投資対象を満期日前に期限前償還ま

           たは償還するオプションが認められている。発行体がその証券の期限前償還を行った場合には、
           投資先ファンドは、その手取金をより低い利回りの投資対象に再投資しなければならないか、ま
           たは発行体の信用度の向上から得られる潜在的利益を活用することができないことになる。
            投資先ファンドは、一般に指数または参照金利（通常、短期金利）の上昇に応じて金利が下落

           し、指数または参照金利の下落に応じて金利が上昇する、いわゆる「逆変動利付債」または「残
           余持分債」に投資することができる。逆変動利付債は、その金利が指数または参照金利の変動幅
           を超えて変動する範囲において、投資に対してレバレッジ効果がある。一般に、レバレッジの結
           果として、価格のボラティリティは上昇する（後記「リスク要因                                    - 借入れリスクおよびレバレッ
           ジ・リスク」をご参照されたい。）。
            インフレ連動証券

            インフレ連動証券とは、インフレ率に応じて元本価値が定期的に調整される確定利付証券であ

           る。一般的な構造は２つある。米国財務省およびその他の発行体は、インフレを債券の元本価値
           に含めて増加させる構造を用いる。その他の発行体の多くは、半期クーポンの一部として、指数
           ベースの見越し額を支払う。また、投資先ファンドは、その他の構造または特性を有するインフ
           レ連動証券が市場で入手可能となった場合には、かかる証券に投資することもできる。
            米国財務省により発行されるインフレ連動証券は、様々な満期を有している。米国財務省証券

           は、半期に一度、インフレ調整後元本額に定率を乗じた額に相当する利息の支払が行われる。こ
           れらの債券の金利は発行時に決定されるが、かかる利息は、債券の残存期間にわたり、インフレ
           調整後の元本価値の増加または減少に基づき支払うことができる。
            米国財務省のインフレ連動証券の場合には、満期時における債券の当初元本（インフレ調整

           後）の償還は、デフレ期間中であっても保証される。ただし、債券の現行市場価値は保証され
           ず、変動することとなる。また、投資先ファンドは、類似の保証が付与されているか否かにかか
           わらず、その他のインフレ関連債券に投資することもできる。元本保証が提供されていない場合
           には、満期時に償還される債券の調整後の元本価値は、当初元本額を下回ることがある（後記
           「リスク要因        - インフレ連動証券リスク」をご参照されたい。）。
            空売り

            投資先ファンドは、随時、直接またはデリバティブを用いて、無制限に証券を空売りすること

           ができる。空売りとは、証券の市場価格の下落を見越して投資先ファンドが保有していない
           （が、借入れる）証券を売却する取引である。投資先ファンドが空売りした証券の価格が、空売
           りの日から投資先ファンドが借り入れた証券を返却する日までに上昇する場合、投資先ファンド
           は当該空売りにより損失を被る。空売りによる潜在的な損失は、証券の購入により生じる可能性
           のある損失とは異なる。すなわち、空売りによる損失は無制限である場合があるが、証券の購入
           により生じる損失は投資総額の相当額に過ぎない。ショート・ポジションをカバーするために必
           要な証券を購入することができるまたは借り入れることができるという保証はない。ショート・
           ポジションを手仕舞うために証券を購入すること自体が、証券の価格をさらに上昇させる要因と
                                  27/239

                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
           なる可能性があり、その場合利益が減少し、損失が増大することとなる。空売りのために借り入
           れた証券は、一般的に、短期通知により貸し手に返却するよう求められる（後記「リスク要因－
           空 売りリスク」をご参照されたい。）。
            ブレディ債

            投資先ファンドによる、新興市場発行体の証券（債務再編に関する当該国への既存の商業銀行

           貸付と新規債券との交換を通じて、政府発行体により発行される証券を含む。）への投資は、元
           米国財務長官ニコラスＦブレディにより導入された債務再編計画に基づき発行される「ブレディ
           債」を含む。ブレディ債は、担保が設定される場合もされない場合もある（後記「リスク要因                                                   -
           ブレディ債リスク」をご参照されたい。）。
            現金およびその他の投資対象

            投資先ファンドは、受益証券の買戻しに関連して、（例えば、デリバティブ商品に関する）

           マージンの引当金として、または投資先ファンドの投資対象の一部に関して要求される流動資産
           を維持するために、投資目的において、その他の投資が行われるまで、その資産の全部または一
           部を現金または現金項目に投資することができる。かかる現金項目およびその他の高品質の確定
           利付証券は、米国および米国以外の政府および当局またはその下部機関により発行される証券ま
           たはかかる政府および当局もしくは下部機関における短期預金、関連する投資運用会社により信
           用力があると判断される米国もしくは米国以外の発行体の銀行引受手形、コマーシャル・ペー
           パー、レポ契約、銀行預金証書および短期確定利付証券などの短期金融商品を含むことができ
           る。
            コマーシャル・ペーパーは、銀行または銀行持株会社、法人、金融会社、州および地方政府な

           らびにその公的当局、機関および下部機関により発行される短期無担保約束手形を表章する。コ
           マーシャル・ペーパーは、いかなる通貨（米ドルを含む。）でも表示されることができ、また米
           国および米国以外の法主体により発行されることができる。コマーシャル・ペーパーは、格付け
           または無格付けのいずれかを問わない。その他の一部の確定利付証券と異なり、コマーシャル・
           ペーパーは、通常、無担保である。
            ストレストおよびディストレスト投資対象

            投資先ファンドは、重大な財務上または事業上の困難または不振に直面している（または直面

           することが予想される）米国および米国以外の経営不振に陥った発行体および保証人（破産また
           はその他の再建および清算手続中の発行体を含む。）の証券、債権およびその他の債務証書に投
           資することができる。投資先ファンドは、税務上の勘案事項に服しつつ、当該発行体により発行
           されるあらゆる種類のディストレスト証券および商品（株式および確定利付証券、特に、ロー
           ン、トレーダーまたはその他の債権者が保有する債権、債券、社債、不良または準不良モーゲー
           ジ・ローン、清算トラストまたはその他の類似する種類の信託の受益権、不動産に係る所有権お
           よび財務上の持分、パートナーシップ持分、ならびに類似する金融商品、未履行契約およびその
           パーティシペーションを含み、その多くは公開取引されずまた相当程度のリスクを伴う。）を購
           入することができる。
            地方債

            地方債は、様々な公共目的における資金を取得するために、米国の州、領土および属領ならび

           にその行政上の下位部門、機関および代行機関ならびにコロンビア特別区によりまたはこれを代
                                  28/239

                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
           理して発行される。地方債は、米国の完全なる信頼および信用により支援される米国政府証券と
           比べて、より多くの信用リスクにさらされる。地方自治体が債務を弁済する能力は、税収または
           そ の他の歳入の利用可能性、州および／または地方自治体の経済的、政治的およびその他の状況
           ならびに州および／または地方自治体の基本的な財政状況に依拠する。このような歳入が不十分
           である場合、2013年に財政破綻したデトロイト州のように、地方自治体が債務不履行に陥る場合
           がある。地方債の市場価格は一般的に、金利変動に伴い変動するため、その他の確定利付証券と
           同様に、地方債の保有者は、市場リスクにさらされる。
            プエルトリコ地方債

            プエルトリコ自治連邦区またはその行政上の下位部門、機関、代行機関もしくは公団により発

           行される地方債は、プエルトリコの経済的状況、市況、政治的状況および社会的状況の影響を受
           ける可能性がある。プエルトリコは現在、多額の債務返済義務、高い失業率、公的退職金制度の
           資金不足および政府の慢性的な財政赤字を含む、財政的および経済的に著しく困難な状態に直面
           している。さらに、2017年９月に、２度のハリケーンによりプエルトリコのインフラに推定900億
           米ドルの損害が生じた。これらの困難な状態は、投資先ファンドによるプエルトリコ地方債への
           投資の価値に悪影響を及ぼす可能性がある。主要な格付機関は、プエルトリコの一般財源債を投
           資不適格まで格下げし、かかる債券について引き続き悲観的見方を取り続けており、これにより
           さらに格付けが格下げされる可能性が増大される。近年、プエルトリコは、その発行済債券につ
           いて支払期日が到来した支払を全額行うことができなかったことで債務不履行に陥り、プエルト
           リコが将来の債務を返済することができる保証はない。さらなる格下げまたは債務不履行によっ
           てプエルトリコ経済が一層圧迫され、投資先ファンドによるプエルトリコ地方債への投資の価
           値、流動性およびボラティリティが悪影響を受ける可能性がある。プエルトリコがその地方債務
           の再編を行うことを可能にし、それとともに、プエルトリコによる地方債務の完済が不可能とな
           るリスクまたはプエルトリコが借入額のごく一部しか返済することができないリスクを増大させ
           る法律を含む法律もまた、投資先ファンドによるプエルトリコ地方債への投資の価値に影響を及
           ぼす可能性がある。
            オークション・レート証券

            投資先ファンドは、オークション・レート証券に投資することができる。オークション・レー

           ト証券は、クローズド・エンド型投資法人、地方自治体および政府機関が発行し、競売プロセス
           を通じて販売されるオークション・レート地方証券およびオークション・レート優先証券で構成
           される。競売メカニズムが秩序立っていることを条件として、オークション・レート証券の保有
           者は、通常、一定の間隔で、競売により額面で証券を販売することができる。配当は、ブロー
           カーおよびその他の機関が一定の金額の証券について所定の最低利回りで入札する「ダッチ」
           オークションにより更改される。競売により設定される配当率は、販売されるすべての証券をカ
           バーする最低金利または配当率である。本プロセスはオークション・レート証券が額面で取引さ
           れることを可能にするよう設計される一方で、証券の需要不足により競売が失敗に終わるリスク
           もある。
            新規証券および投資技術

            新たな種類の証券およびその他の投資対象ならびにヘッジ方針は、随時開発される。各投資運

           用会社は、投資先ファンドの投資目的および方針に従って、かかる投資対象および投資技術が投
           資先ファンドによるその投資目的の達成を支援すると確信する場合には、新たな種類の証券に投
           資し、およびかかる新たな種類のヘッジ方針を採用することができる。
                                  29/239


                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
            投資先ファンドへの投資
            当ファンドは、資産のすべてまたは実質的にすべてを投資先ファンドに投資することにより、

           投資目的の達成を試みる。投資先ファンドは、投資運用会社（WAM）により管理されている。特に
           「投資制限」の項で定められるものを除き、当ファンドに適応される投資制限は、投資先ファン
           ドには適用されない。当ファンドの投資運用会社としての管理会社は、自らの裁量により、当
           ファンドの受益者の同意なく、投資先ファンドから当ファンドの投資を償還することが当ファン
           ドの最善の利益であると判断し、これにより、当ファンドに、当ファンドの投資目的と一致する
           証券またはその他の投資対象に直接投資することにより投資目的の達成を試みるようにさせるこ
           とができる。この場合、当ファンドは、資産を他のファンド（他のクローズド・エンド型または
           オープン・エンド型ファンドを含む。）に移転することができ、または管理会社は、当ファンド
           の資産を直接運用し、投資することができる。後者の場合、当ファンドは、随時修正される英文
           目論見書補遺に記載されている投資先ファンドの投資目的、方針、慣行および手法ならびに本項
           に記載されている投資慣行および手法に一致する方法で資産を投資し、「リスク要因」に記載さ
           れている以下のリスクは、当ファンドの投資対象に直接適用される。さらに、投資先ファンドか
           らの当ファンドの当該償還により、当ファンドは、課税事由となりうる投資先ファンドからポー
           トフォリオ証券の現物分配を受領する場合がある。この場合、当ファンドは、証券を現金に転換
           した場合、仲介手数料、税金およびその他の手数料を負担する場合がある。
            投資先ファンドは将来、受益者の同意なく、異なる条項（買戻しおよび管理報酬に関する条項
           を含む。）による参加投資証券の新規クラスまたはサブ・クラスを設立することができる。さら
           に、投資先ファンドは、異なる承認日、買戻日、通知期間およびその他の制限に応じて、最低投
           資要件および利息請求を放棄することができる。また、あらゆるクラスの投資証券および／また
           は受益者に関して、買戻通知の撤回を許可することができる。
            投資目的、投資方針および投資制限の変更

           　本書に記載される投資先ファンドの投資目的、投資方針および投資制限は、投資先ファンドに

           より、受益者の同意を得ることなく、随時変更されることができる。ただし、受益者は、かかる
           変更の通知が交付される。
                                  30/239









                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
       （２）【投資対象】
           　上記    「（１）投資方針」           をご参照されたい。
       （３）【運用体制】

            受託会社は当ファンドを代理して管理会社と投資運用契約を締結し、管理会社は、各投資運用
           会社と副投資運用契約を締結している。
            管理会社は、投資運用契約に基づき、常に受託会社による監督に服しつつ、当ファンドの日々
           の業務の監督を行うことについて責任を負っている。また、当ファンドに対し、当ファンドの資
           産の適正な管理のために適切と考えられる当ファンドの投資対象に関する投資リサーチ、助言お
           よび監督を行うことについても責任を負っている。
            投資運用会社は、副投資運用契約に基づき、常に管理会社の監督に従い、当ファンドの日々の
           業務につきその一部を監視すること、ならびに当ファンドに対し、当ファンドの資産の適切な管
           理のために適切であるとみなされる当ファンドの投資対象に関する投資リサーチ、助言および監
           督を提供することにつき責任を負う。
            また、管理会社は投資運用契約において、かつ投資運用会社は副投資運用契約において、当
           ファンドに対し継続的な投資プログラムを提供することに合意しており、これに基づき、それぞ
           れが、(a)当ファンドによってなされる投資の推奨およびかかる推奨の実行、(b)当ファンドの取
           引を執行するにあたってのブローカーおよびディーラーの選任、(c)当ファンドに対する投資関連
           アドバイザリー業務の提供、ならびに(d)当ファンドの投資対象の評価に関連して要求され得る情
           報および支援の提供を行う。
       （４）【分配方針】

            利用可能な現金を当ファンドが有する限りにおいて、管理会社は、その単独裁量により、一ま
           たは複数の受益証券クラスに関して分配を宣言することができる。管理会社は、米ドル（毎月）
           クラスおよび円（毎月）クラスについては毎月15日（または当該日が営業日ではない場合は、翌
           営業日）に、米ドル（年2回）クラスおよび円（年2回）クラスについては毎年３月および９月の
           15日（または当該日が営業日ではない場合は、翌営業日）に分配を行う予定である（以下それぞ
           れ「  分配日    」または「      分配落ち日      」という。）。分配は、分配日／分配落ち日の前日（以下それ
           ぞれ「    基準日    」または「      分配宣言日      」という。）に宣言される。ただし、当該日が営業日ではな
           い場合は、かかる分配は、前営業日に宣言されるものとする。各分配期間は、分配が宣言された
           基準日の翌日から、次の基準日までとする。
            分配金は、受益者が追加受益証券への分配金の再投資を選択しない限り、現金で支払われる。

           分配が宣言された場合、分配金は、関連する分配日（同日を含む。なお同日は分配落ち日に当た
           る。）から６営業日以内もしくはその後実務上可能な限り速やかに現金で支払われるか、または
           分配日（分配落ち日）に追加受益証券に再投資される。当ファンドの純資産価額を計算する目的
           上、分配金は、分配日（分配落ち日）に当ファンドから支払われるとみなされるものとする。投
           資者に対するあるクラスに関する現金による分配は、当該クラスの表示通貨による販売会社への
           支払を通じて、口座約款その他所定の約款の定めるところに従って、当該クラスの表示通貨また
           は円貨で支払われる。
            分配金の支払に必要な現金を調達するために、当ファンドは通常、投資先ファンドの投資証券

           の一部を償還する。かかる償還に関し、投資先ファンドの投資運用会社は投資先ファンドのポー
           トフォリオ内での清算を求められ、投資先ファンドは清算またはポートフォリオの再調整のため
           の追加的取引費用を負う。かかる追加的取引費用は、間接的に受益者によって負担される。
            管理会社は、その絶対裁量により、分配金の支払を行わないことを選択することができる。当

           該決定にあたり、管理会社は、受益証券１口当たり純資産価格、投資先ファンドのパフォーマン
                                  31/239


                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
           スまたは当ファンドの投資先ファンド投資証券の償還能力にかかり得る制約（後記「３                                                投資リス
           ク　限られた流動性」、「第２                 管理及び運営　２          買戻し手続等」および「第２                管理及び運営　
           ３ 資産管理等の概要（１）資産の評価」に記載の買戻しの制限を含む。）を勘案することができ
           る。管理会社がその裁量を行使して分配金を支払うことを選択する場合、管理会社は、受益証券
           １口当たり純資産価格が元本レベル（すなわち、米ドルクラスについては受益証券１口当たり
           10.00米ドル、円クラスについては受益証券１口当たり10,000円）を下回る場合であっても、かか
           る選択を行うことができることに留意すべきである。このことは、当ファンドは、受益証券１口
           当たり純資産価格がその元本レベルを下回ることになる可能性があっても分配金の支払を行うこ
           とがあることを意味する。
            当ファンドが分配を行う場合、当ファンドは、分配を行わないファンドよりも受益証券１口当

           たり純資産価格が低くなる。このような分配は、当ファンドの資産の将来の成長に悪影響を及ぼ
           す可能性がある。さらに、当ファンドが、そのキャピタル・ゲインから分配を行う場合、当ファ
           ンドの受益証券１口当たり純資産価格に対するかかる影響および当ファンドの資産の将来の成長
           に対するマイナスの影響は拡大する可能性が高い。
            当ファンドは、関連する期間中に原投資から受領した純利益を超える分配を行うことができ

           る。受益者が受益証券の申込みを行った受益証券１口当たり純資産価格によっては、かかる分配
           は、受益者の元本の払戻しを招く可能性がある。
            投資者は、当ファンドから受領し得る分配金の「利回り」およびこれに伴う当ファンドの受益

           証券１口当たり純資産価格に対する潜在的影響を慎重に検討すべきである。とりわけ、投資者に
           とって元本の確保が重視すべき事柄である場合、上記の元本目減りの可能性は、元本確保の目的
           に反するものである。
            管理会社による分配の決定に関する一切の必要な情報およびデータは、適用される基準日／分

           配宣言日までに受託会社によって提供される。
            また、分配金に関する留意事項については、以下をご参照されたい。
                                  32/239










                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                  33/239





















                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
       （５）【投資制限】
            各投資運用会社は、日本証券業協会の規則および金融商品取引法を遵守するために、当ファン
           ドおよび、以下に特に明示される場合には投資先ファンドが以下の投資制限に従うことを確保す
           るものとする。
           （ⅰ）当ファンドは、日本証券業協会の外国証券取引に関する規則（その後の改正または改訂を

             含む。）により要求される価格の透明性を確保する適切な措置が講じられない限り、その純
             資産価額の15％を超えて、私募証券、非上場証券または不動産などの容易に実現できない流
             動性に欠ける資産に投資しないものとする。（後記「第２　管理及び運営　３　資産管理等
             の概要（１）資産の評価　①　純資産価額の計算」をご参照されたい。）上記の比率は、購
             入の時点または現行の市場価格に基づいてのいずれかで算出されることができる。本投資制
             限の目的において、当ファンドの投資先ファンドへの投資は、日本証券業協会の規則に基づ
             く「流動性に欠ける資産」とはみなされないものとする。
           （ⅱ）当ファンドに関して空売りされる証券の時価総額は、いずれの時点においても、当ファン

             ドの純資産価額を超えないものとする。
           （ⅲ）当ファンドは、その結果として、未払の借入総額が当ファンドの純資産価額の10％を超え

             ることになる場合に、借入れを行わないものとする。ただし、合併など臨時の緊急事態にあ
             る場合には、かかる10％の制限を一時的に超えることができる。
           （ⅳ）当ファンドは、その取得または保有を行った結果として、管理会社により運用される当

             ファンドおよびその他のすべてのファンドが保有する株式の議決権総数が、１発行会社の株
             式の議決権の50％を上回る場合には、当該会社の株式を取得または保有しないものとする。
             上記の比率は、購入の時点または現行の市場価格に基づいてのいずれかで算出されることが
             できる。かかる制限は、その他の投資ファンドに対する投資（当ファンドによる投資先ファ
             ンドへの投資を含む。）には適用されない。
           （ⅴ）いずれかの投資運用会社により、当ファンドまたは投資先ファンドを代理して実行され

             る、(1)投資運用会社もしくは投資先ファンドの受益者もしくは株主以外のその他の第三者
             （場合に応じて）の利益をはかることを主な目的とし、(2)投資先ファンドの受益者もしくは
             株主（場合に応じて）の保護に相反し、または(3)当ファンドもしくは投資先ファンドの資産
             の運用の適正を害する可能性のある取引は、いずれも禁止されるものとする。
           （ⅵ）日本証券業協会の規則に従って、当ファンドまたは投資先ファンドは、いずれかの投資運

             用会社により信用リスク（当ファンドまたは投資先ファンドが保有する有価証券およびその
             他の資産に関する取引の相手方の債務不履行その他の理由により発生し得る危険をいう。）
             を適切に管理し、統制する方法として事前に決定された合理的な方法に反する取引を行うこ
             とはできない。
           （ⅶ）当ファンドは、デリバティブ取引等を行わない。ただし、投資先ファンドがデリバティブ

             取引等を行うことは妨げられない。
                                  34/239




                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
            投資運用会社は、当ファンドまたは投資先ファンドについて、特に、当該当ファンドもしくは
           投資先ファンドの投資対象の価値の変化、再構成もしくは合併、当該当ファンドもしくは投資先
           ファンドの資産からの支払、または当該当ファンドの受益証券の買戻しもしくは当該投資先ファ
           ンドからの償還の結果として、当該当ファンドまたは投資先ファンドに適用される制限のいずれ
           かを超えてしまった場合でも、当該当ファンドまたは投資先ファンドの投資対象を直ちに売却す
           る義務を負わず、また何ら責任を負うことはない。ただし、投資運用会社は、当該当ファンドの
           受益者の利益を考慮した上で、かかる超過が判明してから合理的な期間内に、当該当ファンドお
           よび投資先ファンドに適用される制限にポートフォリオを遵守させるよう合理的に実行可能な措
           置を講じる。
            追加投資制限および勘案事項

           投資先ファンドの各投資運用会社は、日本の一般社団法人投資信託協会（以下「                                           投資信託協会       」

           という。）に基づく規制および日本の金融商品取引法（以下総称して「                                       日本のファンド・オブ・
           ファンズ規制       」という。）を遵守するために、該当する範囲において投資先ファンドが以下の投
           資制限に従うことを確保するものとする。
           i.　　    異常な市況にある場合を除き、投資先ファンドは、その純資産価額の50%以上を「有価証
               券」（日本のファンド・オブ・ファンズ規制に定義される。）に投資する。
           ii.　　投資先ファンドにより空売りされる証券の公正市場価格の総額は、投資先ファンドの純資
               産価額を超えないものとする。
           iii.　    投資先ファンドは通常、投資先ファンドの純資産価額の10％を超えて借入れを行うことが
               できない。ただし、臨時の緊急事態（例えば、合併など）にある場合には、かかる10％の
               制限を一時的に超えることができる。
           iv.　　投資先ファンドは、その取得または保有を行った結果として、投資先ファンドの投資運用
               会社により運用される投資先ファンドおよびその他のすべてのファンドが保有する株式の
               議決権総数が、1発行体の株式の議決権の50％を上回る場合には、当該発行体の議決権付
               株式に投資することができない。
           v.　　    投資先ファンドは、その純資産価額の15％を超えて、私募証券、非上場証券または流動性
               の低い証券化商品などの流動性に欠ける資産に投資しないものとする（投資先ファンドの
               投資運用会社がその単独裁量で判断するところに従う。）。
           vi.　　投資先ファンドの投資運用会社の受託者責任に従い、投資先ファンドは、とりわけ、その
               取引の主な目的が投資先ファンドの投資運用会社または第三者の利益を図ることにある取
               引に投資することは許されない。
           vii.　    投資先ファンドは、その純資産総額の5％を超えて、他の集団投資ビークル（証券取引所
               に上場しているかまたは証券取引所で取引される上場投資信託およびクローズド・エンド
               型投資信託を除く。）に投資しないものとする。
           viii.　投資先ファンドは、(a)投資信託協会の規則に定義されるファンドオブファンズ、(b)投資
               先ファンドに投資しているファンドまたは(c)投資先ファンドの投資者である集団投資
               ビークルに投資しないものとする。
           ix.　　投資信託協会および日本証券業協会のデリバティブ取引規制に従い、投資先ファンドは、
               その取引金額（投資先ファンドの評価方法に従い計算される。）が投資先ファンドの純資
               産価額を上回る場合には、当該デリバティブ取引またはその他の類似の取引を行わないも
               のとする。
           x.　　    投資信託協会の各規則に従い「株式等エクスポージャー」、「債券等エクスポージャー」
               または「デリバティブ等エクスポージャー」に分類される単一の発行体および／またはカ
               ウンターパーティーに係るエクスポージャーは、投資先ファンドの純資産総額の10％を超
               えないものとし、単一の発行体および／またはカウンターパーティーに係るエクスポー
                                  35/239


                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
               ジャーの合計は、投資先ファンドの純資産総額の20％を超えないものとする（ただし、各
               国の政府、その機関、代行機関または行政上の下位部門、国際機関および超国家的法主体
               に より発行または保証される債務を除く。）。
            上記の投資制限は、投資を行う際に評価され、その後も継続的に監視される。投資制限の受動

           的な違反（事後の証券の格下げ、市場評価の変動またはコーポレートアクションによる違反を含
           む。）があった場合、投資先ファンドの投資運用会社は、投資先ファンドの株主の利益を考慮し
           た上で、かかる違反が判明してから90日以内に、適用ある制限に投資先ファンドのポートフォリ
           オを遵守させるよう合理的に実行可能な措置を講じる。ただし、上記の投資制限x.について受動
           的な違反があった場合、投資先ファンドの投資運用会社は、投資先ファンドの株主の利益を考慮
           した上で、かかる違反が判明してから30日以内に、上記の制限x.に投資先ファンドのポートフォ
           リオを遵守させるよう合理的に実行可能な措置を講じる。
      ３【投資リスク】

       （１）リスク要因
           ①　リスク要因
            当ファンドおよび投資先ファンドへの投資は、リスクを伴っている。当ファンドおよび投資先
           ファンドへの投資により、資金（投資資金の全額を含む。）を失う可能性がある。投資者は、(i)
           当ファンドもしくは投資先ファンドが所有する投資対象の価値が、時として急激かつ予想外に変
           動すること、(ii)当ファンドまたは投資先ファンドが、その戦略のためにもしくは自らがその戦
           略を適切に実行しないことにより、その目標の達成に成功しないこと、または(iii)証券市場の予
           期せぬ出来事が当ファンドまたは投資先ファンドに悪影響を及ぼしていることに起因して、当
           ファンドおよび投資先ファンドへの投資により損失を被ることがある。当ファンドまたは投資先
           ファンドへの投資は、銀行預金ではなく、また政府機関による保険または保証の対象ではない。
            当ファンドおよび投資先ファンドへの投資に係るリスクは、当ファンドまたは投資先ファンド

           の投資対象に関連するリスクと、当ファンドおよび投資先ファンドがその投資目的を達成し得る
           能力に関するリスクの両方から発生する。各投資予定者は、当ファンドへの投資が自らに適した
           投資であるか否かを判断する際に、かかるリスクを慎重に考察すべきである。「投資目的」およ
           び「その他の投資方針および投資手法」と題する前各項に記載されたリスクに加え、当ファンド
           および投資先ファンドは、以下に記載されるものを含むが、これに限られない多くのリスクを
           負っている。
            総論

            いずれの時点においても、受益者による当ファンドへの投資の価値は、受益者が当該投資に関

           して当初支払った価格を上回るか、または下回る可能性がある。受益者は、例えば(i)裏付けとな
           る投資対象の市場価格が時として急激かつ予想外に変動すること、(ii)投資先ファンド（および
           それに伴う当ファンド）が、その戦略により、もしくは自らがその戦略を適切に実行しないこと
           によりその目的の達成に成功しないこと、または(iii)証券市場の予期せぬ出来事が投資先ファン
           ド（およびそれに伴う当ファンド）に悪影響を及ぼしていることに起因して、当ファンドへの投
           資により損失を被ることがある。
            金利リスク

            投資先ファンドは、金利リスクを負っている。投資先ファンドの投資対象の市場価格は、金利

           変動その他の要因に応じて変動する。金利が低下している期間、短期投資はより高い金利で維持
                                  36/239

                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
           されるため、確定利付証券の市場価格は一般的に上昇する。一方、金利が上昇している期間は逆
           があてはまる。かかる変動の規模は、通常、満期までの期間がより長い証券の方が大きくなる。
           確 定利付証券の市場価格が金利の変動とともに変動する程度は、金利デュレーションと称し、数
           学的または実験的に計測され得る。満期までの期間がより長い投資対象は、その固定金利がより
           長期間に亘り固定されるため、概してデュレーションがより長くなる。長期確定利付債務の価格
           は、通常、金利の変動に応じて短期確定利付債務の価格に比べより大きく変動する。上記にかか
           わらず、金利のリセットにより、調整可能金利証券は、同程度の品質および満期の調整不能金利
           証券に比べ、市場金利の低下時に市場価格が著しく上昇する可能性が低くなるか、または金利の
           上昇時に著しく市場価格が下落する可能性が低くなる（ただし、いずれの場合も、リセット条件
           （とりわけ、選択指数、リセットの頻度およびリセットキャップまたはフロアを含む。）の特性
           に左右される。）。元本が期限前弁済されることがあるという性質により、確定利付証券の市場
           価格は、概して、金利の上昇時には下落するが、金利の低下期間に資本が値上がりする可能性
           は、期限前弁済の特徴の故に制限される。投資先ファンドが、利息を支払わない確定利付証券
           （ゼロ・クーポン債、元本部分証券および利息部分証券等）に投資する場合、投資先ファンド
           は、さらなる金利リスクを負うことになる。さらに、金利の感応性は、通常、不確実な支払また
           は期限前弁済日程を伴う商品について一層顕著になり、かつ、さらに予想不可能になる。公認格
           付機関による証券の格付けの変更および予定された支払を行う発行体の能力の変動もまた、かか
           る投資対象の市場価格に影響を及ぼすことがある。
            信用リスク

            投資先ファンドはまた、信用リスク（すなわち、証券の発行体が期日に元本および／もしくは

           利息を支払うことができないリスク、または発行体の支払能力が低下していると投資者が判断す
           ることにより証券の市場価格に悪影響が生じるリスク）を負っている。発行体の財務体質および
           支払能力は、信用リスクに影響を与える主な要因となる。さらに、確定利付商品の担保または信
           用補完について、劣後性があること、不足があることまたは不備があることにより、信用リスク
           に影響を与える。
            信用リスクは、時として、投資先ファンドが投資する確定利付証券およびその他の投資証券の

           信用格付けにより広範囲に評価されることがある。公認格付機関による証券の格付けの変更およ
           び予定された支払を行う発行体の能力の変動もまた、かかる投資対象の価値に影響を及ぼすこと
           がある。もっとも、格付けは、これを発行する機関の意見に過ぎず、格付けされた証券の品質に
           関する絶対的な保証ではない。信用格付機関および格付機関は、近時、一部の証券のリスクを十
           分に反映しなかった信用格付けまたは当該リスクを適時に反映しなかった信用格付けについて、
           批判されてきた。さらに、投資運用会社は、格付機関または第三者の調査に依拠するのではな
           く、投資先ファンドのため検討される個々の証券に関連する信用品質およびリスクについて投資
           運用会社独自の分析に依拠することがある。そのため、信用品質および関連リスクを分析する際
           の関連する投資運用会社の能力は、（特に、投資先ファンドの債券の相当部分が、格付機関によ
           る格付けを受けていない証券または投資適格より下位の格付けの証券により構成されることがあ
           るため）格別に重要となり、関連する投資運用会社がこの点について成功すると保証することは
           できない。
            政府証券は、証券がどの程度の裏付けを得ているかによって様々な程度の信用リスクを負って

           いる。すべての政府証券が、各国の政府の完全な信頼および信用により支えられているわけでは
           ない。ある政府証券は国庫からの借入れ能力のみに下支えされており、またある証券は発行機関
           または下部機構の信用のみにより保証されている（例えば、フレディマック、ファニーメイ、連
           邦農業信用銀行および連邦住宅貸付銀行が発行した証券は、米国議会に認可および支援されてい
           る場合であっても、米国政府による保険または保証の対象ではない。）。そのため、関係国の政
                                  37/239

                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
           府の完全な信頼および信用によっては保証されていない証券について、さらなる信用リスクが存
           在する。さらに、一部の政府機関は、当該機関が発行した証券の信用品質、利用可能性または投
           資 の特徴に悪影響を及ぼし得る法律の制定、規制上の変更および／またはその他の結果を生じ得
           るその会計方針および実務ならびにその他の関係事項について規制上の精査を受けてきた。
            市場リスク

            幅広いもしくは専門の市場、そのセクターまたは個別の業界における状況が証券の価格に悪影

           響を及ぼすことがあり、これにより投資先ファンドが保有する投資対象の価値が下落する可能性
           がある。かかる状況には、金融市況全般または市場の認識の変化が含まれることがある。法律
           上、政治上、規制上、税務上の変化または金融市場に対する政府介入の変化も、市場および証券
           価格の変動をもたらすことがある。信用格付けの格下げまたは不履行がない場合でも、投資先
           ファンドが保有する確定利付証券の価格は、市場関連の要因（金利の上昇および信用スプレッド
           の拡大を含む。）または確定利付投資対象（もしくは確定利付投資対象のクラス）の価額に関す
           る市場の不確実性に起因する流動性の低下により大幅に下落することがある。確定利付証券の市
           場リスクは、流動性リスクにより増幅する。米国以外の通貨建ての確定利付証券は、通貨リスク
           にもさらされる（本項「流動性リスク」および「投資対象通貨リスク」をご参照されたい。）。
            世界経済および市場間の相互依存関係の高まりにより、ある国、市場または地域における状況

           が、米国を含む他国の市場、発行体、および／または外国為替レートに悪影響を及ぼす可能性が
           ある。欧州連合の経済通貨同盟の部分的もしくは完全な解消、またはその地位に関する不確実性
           の増大は、通貨および金融市場、ならびに口座の投資対象の価値に重大な悪影響を及ぼす可能性
           がある。証券市場および金融市場は、市場操作またはその他不正な取引慣行の影響を受けやすい
           ことがあり、かかる市場の秩序ある機能が阻害され、またはかかる市場で取引される投資対象
           （投資先ファンドが保有する投資対象を含む。）の価値に悪影響を及ぼすおそれがある。
            確定利付証券への多額の投資によって投資先ファンドが取る主要なリスクは、実勢金利の上昇

           により生じる当該証券の市場価格の低下である。金利の上昇に付随するリスク（「金利リスク」
           ともいう。）は、一般に、投資先ファンドが長期の確定利付証券に投資する場合に大きくなる。
           さらに、投資先ファンドの運用において、投資運用会社は、金利のボラティリティを検討するこ
           とにより、部分的に潜在的投資対象を評価することを追求する。投資先ファンドの投資対象の価
           額は、投資運用会社の評価が不正確であることが判明した場合に、著しく低下する可能性があ
           る。
            パッシブ・インデックス・ベースの投資の人気が高まることにより、証券価格の相関およびボ

           ラティリティが上昇する可能性がある。一般に、パッシブ戦略では単に指数への組入れおよび表
           示に基づいて証券を売買するため、個別の証券の見通しおよび評価の分析よりも、パッシブ戦略
           に資金が流入しているかまたは当該戦略から資金が流出しているかに基づいて証券価格が上昇ま
           たは下落する傾向が高まることとなる。これによりパッシブ戦略を通じてより多くの資金が投資
           されるため、市場のボラティリティが高まることがある。
            証券価格は、経営実績、財務レバレッジおよび発行体の商品またはサービスの需要減少等の発

           行会社に直接関係する多くの理由から下落することがある。証券価格はまた、需要の減少、労動
           力もしくは原料の不足、生産コストの増加、規制および競争上の業界状況等の一または複数の特
           定の業種に影響を与える要因により下落することがある。さらに、証券価格は、ある企業または
           業種に明確に関係しない市況全般（実質的もしくは認識される不況、企業収益の全般的見通しの
           変化、金利もしくは為替レートの変動または投資家心理の全体的な後退等）により下落すること
           がある。
                                  38/239

                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
            特定の市況の下では確定利付証券の価格変動は株式と同程度であることもまたは株式より大き

           くなることもあるが、株式は、一般的に確定利付証券よりも大きな値動きを示す。投資先ファン
           ドが所有する証券の市場価格は、急速または予想外に上昇しまたは下落しやすい。グローバル投
           資に関するその他のリスクには、為替レートの変動、為替管理規則、資産の収用または国有化、
           源泉税その他の税金の賦課ならびに諸機関に対する判決の獲得および執行上の困難が含まれるこ
           とがある。また、投資先ファンドがショート・ポジションを保有する場合には、証券の市場価格
           の上昇が当ファンドにとって不都合になることがある。不利な市況はまた、資金調達コストを増
           大させ、資本市場へのアクセスを制限することがあり、または信用条件が変更されるもしくは不
           利になることがある。かかる事象は、投資先ファンドの投資対象および投資先ファンド（および
           それに伴う当ファンド）のパフォーマンス全体に悪影響を及ぼす可能性がある。
            一部の発行体は、異なる、しばしば包括性の低い会計、報告および開示要件に従うことがあ

           り、流動性がより低くかつより不安定な市場に上場されていることがあり、さらに高額の仲介手
           数料およびその他の手数料を課されることがある。また一部の発行体の証券には、特別な税金考
           察が適用される。投資先ファンドは、個々の証券につき多額のまたは全額の損失を被ることがあ
           る。市場リスクは、単一の発行体、業種またはは経済セクションに影響を及ぼすことがあるが、
           市場全体に影響を及ぼすこともある。
            指数リスク

            投資先ファンドは、指数（証券指数およびクレジット・デフォルト指数を含む。）のパフォー

           マンスをトラックするよう設計された様々な取引および商品に投資することができる。指数のパ
           フォーマンスをトラックする投資対象は、投資先ファンドのエクスポージャーを有する裏付け資
           産の数、すなわち、その多様性を増大させることがあるが、当該投資対象は、本項で論じられる
           指数を構成する裏付け資産に投資する場合と同一のリスク、および当該裏付け資産への投資に通
           常伴わない特定の追加リスクの多くにさらされる。指数のパフォーマンスをトラックするように
           設計された投資対象は、当該指数における資産と全く同一の構成および相対的な比重を複製し維
           持したりすることができない可能性がある。さらに、かかる投資対象の市場の流動性は、裏付け
           資産および市場の流動性に影響を及ぼす同じ状況の影響を受ける場合があり、特定の状況におい
           て流動性が相対的に低くなる場合がある。
            インデックス債への投資は、発行体の信用リスクや金利変動に応じた通常の価格変動リスクを

           含め、一定のリスクを伴う。さらに、一部のインデックス債について、参照金融商品の下落、ま
           たは当該インデックス債がマイナスに連動している場合には参照金融商品の上昇により、当該イ
           ンデックス債の金利がゼロになってしまう可能性があり、また、参照金融商品がさらに下落する
           か、またはマイナスに連動している場合には、参照金融商品がさらに上昇すると、満期時に支払
           われる元本額が減少する可能性がある。最後に、これらの債券は、その他の種類の債券に比べて
           流動性が低い場合があるとともに、裏付けとなる参照金融商品よりも変動幅が大きいことがあ
           る。
            コモディティ市場リスク

            投資先ファンドは、その資産をコモディティおよびコモディティ連動デリバティブ商品に投資

           することがある。コモディティとは、石油、貴金属および農産物等の有形資産を有する資産のこ
           とである。
                                  39/239


                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
            コモディティ価格は、非常に変動性が高いことがあり、全般的な市場変動、実質的または認識
           されるインフレ動向、コモディティ指数ボラティリティ、金利変動または為替変動、人口増加お
           よび人口構成の変化、国有化、収用またはその他没収、国際的な規制、政治および経済の出来事
           （例  えば、政権交代および経済活動レベルの変化）、政府の取引、財政、金融および為替管理に
           関する計画および政策、干ばつ、洪水またはその他の気候条件、家畜病、通商禁止、代用コモ
           ディティとの競合、輸送障害または不足、需給変動、および関税等、特定の業界またはコモディ
           ティに影響を及ぼす出来事、ならびに市場特有の変動を含む多くの要因により直接的または間接
           的に影響を受ける可能性がある。さらに、一部のコモディティは、需給要因により柔軟な価格設
           定を制限され、当該コモディティは、特定の原材料の価格のボラティリティおよびその他の材料
           の調達先の不安定性により、大幅な価格変動にさらされる。
            コモディティ生産国および輸出国における政府の措置および政権交代ならびに政治的および経

           済的不安定さは、コモディティの生産および取引に影響を及ぼすことがある。さらに、世界中の
           コモディティ関連業界は、多くの他の業界よりも政治的規制、環境規制およびその他の政府の規
           制に服する。政府の政策変更および規制上の承認の必要性は、コモディティ業界の会社の商品お
           よびサービスに悪影響を及ぼすことがある。例えば、米国の石炭、石油およびガスの調査、開発
           および販売は連邦および州の重要な規制の対象となり、これは石炭、石油およびガスの利益率な
           らびに連邦政府および州政府が当該業界の会社に提供するサービスの種類に影響を及ぼす場合が
           ある。さらに、環境規制およびその他の安全規制の遵守は、コモディティ関連業界の多くの会社
           に生産遅延および多大な経費をもたらしている。また、政府規制は新たな技術の発展を阻害する
           ことがある。コモディティ関連業界に影響を及ぼす将来の規制の影響は、予測できない。
            コモディティならびにコモディティの値動きに基づく先物、先渡、オプションおよびスワップ

           の取引には、大きなリスクが伴う。かかる投資対象の価格は変動性が高い可能性があり、市場動
           向を予測することは困難である。コモディティ連動デリバティブまたはコモディティの間接的な
           投資対象の市場価格は、一もしくは複数の関連する投資対象コモディティ、またはコモディティ
           指数よりも大きく変動することがある。
            デリバティブ商品リスク

            すべてのデリバティブ商品は、以下のリスクを含む、証券およびその他のより伝統的な資産へ

           の直接投資に関連するリスクとは異なり、潜在的にこれらを上回るリスクを伴う。
            市場リスク      　これは、特定の投資対象の市場価値が投資先ファンドの利益を害する方法で変動

           するという、すべての投資対象に付随する一般的リスクである。
            運用リスク      　デリバティブ商品は、株式および確定利付証券に関連するものとは異なる投資技

           法およびリスク分析を要する専門商品である。デリバティブの利用は、原商品のみならず、デリ
           バティブそれ自体の理解を必要とする。特に、デリバティブの利用および複雑性は、実行される
           取引を監視するための適切な管理の継続および、デリバティブが投資先ファンドのポートフォリ
           オに追加するリスクの評価能力を必要とする。投資運用会社がデリバティブを使用することに
           よって望ましい結果が得られる保証はない。
            カウンターパーティーのリスク                 　これは、デリバティブの他方当事者（通常「カウンターパー

           ティー」と称される。）がデリバティブ契約の条件を遵守しなかった結果、またはカウンター
           パーティーが支払不能に陥った、もしくは自己の債務を履行する意思がない結果、投資先ファン
           ドが損失を被ることがあるというリスクである。上場デリバティブの信用リスクは、一般的に、
           店頭デリバティブの信用リスクより低いと考えられているが、これは、各上場デリバティブの発
                                  40/239


                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
           行体またはカウンターパーティーである決済機関が、カウンターパーティーによる不履行の場合
           に追加保護を提供するためである。投資先ファンドは、デリバティブの市場価値の変動に関係す
           る 担保を差し入れるまたは受け取ることがある。さらに、投資先ファンドは、(i)カウンターパー
           ティーによる担保差入れを必要としないデリバティブ、(ii)担保を必要とするがその中の投資先
           ファンドの担保権の完全化を義務付けられていないデリバティブ、(iii)デリバティブの本来価値
           と無関係の多額の前払保証金を必要とするデリバティブ、または(iv)担保の定期的な時価評価を
           必要としないデリバティブに投資することがある。契約により債務が担保されることが必要な場
           合であっても、担保が請求される日と、投資先ファンドが担保を受け取る日の間には、時間差が
           存在する場合がある。カウンターパーティーの債務が担保によって完全に保証されていない場
           合、投資先ファンドは、カウンターパーティーが債務不履行をなしたときには支払われるべき金
           額を回復することができないより大きなリスクにさらされる。
            レポ取引において、投資先ファンドは、売り手が要求時に買戻価格を支払う義務を履行しない

           リスクを負う。かかる債務不履行の場合、投資先ファンドは、経過利息を含む売却手取金が契約
           に定める利息を含む転売価格を下回る場合、原証券の売却に関して損失を負う可能性がある。ま
           た、売り手が破産または訴訟手続に巻き込まれた場合、投資先ファンドは、原証券の売却におい
           て遅滞および費用を被り、または、投資先ファンドが無担保債権者とみなされ、原担保を売り手
           の財産に返還することを要求された場合、元本および利息の損失を被ることがある。かかる債務
           不履行により、投資先ファンドは、(i)投資先ファンドが原証券に対する権利の執行を試みている
           間に当該証券の市場価値が下落する可能性、(ii)当該期間において収益水準が低下し、収益を利
           用できない可能性、ならびに(iii)当該権利を執行できず、執行の試みに要する費用を被ること等
           の費用、遅滞および損失リスクにさらされることもある（本項「カウンターパーティー・リス
           ク」をご参照されたい。）。
            ドキュメンテーション・リスク                 　多くのデリバティブ商品はまた、ドキュメンテーション・リ

           スクにも服する。これは、デリバティブ取引に関するドキュメンテーションにおけるあいまい
           さ、矛盾または誤りが、相手方との論議または意図しない投資結果を引き起こしうるというもの
           である。各店頭デリバティブ取引の契約は特定のカウンターパーティーとの間で個別に交渉され
           るため、カウンターパーティーが、契約条件（例えば、債務不履行の定義）について、投資先
           ファンドとは異なる解釈を行うリスクが存在し、これにより投資先ファンドは、自己の主張につ
           いて妥協するかまたは第三者の判断を仰ぐ必要が生じることがあり、その結果、契約に基づいて
           支払われるべき金額の回収が著しく遅延し、かつ／または多額の費用が生じる可能性がある。こ
           れが生じた場合、投資先ファンドがその契約上の権利を行使するために必要な法律手続に経費が
           かかりかつ予測不可能であることから、投資先ファンドがカウンターパーティーに対して請求を
           行わないことを決定することがある。そのため、投資先ファンドは、デリバティブ商品に基づき
           投資先ファンドに対して支払われるべきであると投資運用会社が考える支払額の受取りが不可能
           になることがあり、または当該支払が遅れるもしくは投資先ファンドが訴訟費用を負担した後に
           のみ支払われることがある。また、契約上の問題（例えば、ＩＳＤＡ協定および競売プロセス）
           を解決するための標準的な業界慣習に関連して計算される支払額は、カウンターパーティーがデ
           リバティブ契約のリテラル・ターム（文字どおりの条項）（例えば、現物引渡し）の遵守を義務
           付けられる場合に実現されると思われるものとは異なることがある。大部分のデリバティブの条
           件を解釈する判例法もしくはその他の法またはその課税措置を特徴付ける判例法もしくはその他
           の法はほとんど存在しない。さらに、店頭契約のリテラル・タームは、契約締結の決定の背景に
           ある論題に反する方法で適用されることがある。
            流動性リスク       　デリバティブ取引が特に多額である場合または（多くの店頭デリバティブの場

           合のように）関係する市場が流動性を欠く場合には、取引を開始することまたはポジションを有
           利なもしくは予定される時期もしくは価格で清算することが可能ではないことがある。さらに、
                                  41/239

                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
           価格変動に対する日々の値幅制限および投資先ファンドが自己のデリバティブ商品の取引を行う
           ことのできる取引所における投機建玉制限が、ポジションの速やかな清算を妨げ、投資先ファン
           ド がより大きな損失を被る可能性を招くことがある。流動性を欠くデリバティブ商品はまた、市
           場の下落局面では他の証券より大幅に値下りすることがある。こうした市場が混乱している期間
           中、投資先ファンドは、投資先ファンドが投資したデリバティブに基づき発生する時価評価債務
           の大幅な変動に対し担保を提供するためさらに多くの現金が必要となることがあり、その結果、
           現金を調達するため、不利な時期または価格で証券またはその他の資産を売却せざるを得ないこ
           とがある。これらのリスクは、制定された金融改革法に従って発令された規則に基づく要件に
           よってさらに悪化することがある。
            レバレッジ・リスク           　多くのデリバティブにはレバレッジ構成要素（すなわち、デリバティ

           ブ・ポジションの確定および／または維持に必要な資産を超える額面価値があるため、原資産、
           レートまたは指数の市場価格またはレベルの不利な変動により、デリバティブ自体に投資した金
           額を相当上回る損失が生じる可能性がある。一部のデリバティブには、当初投資の規模にかかわ
           らず、無制限の損失を生じる可能性がある。
            評価リスク      　デリバティブの利用に関するその他のリスクには、デリバティブのプライシング

           の誤りに係るリスクまたは不正確な評価に係るリスクが含まれる。多くのデリバティブ、特に店
           頭デリバティブは、複雑であり、その評価にはモデリングおよび判断力を要することが多く、こ
           れによりプライシングの誤りに係るリスクまたは不正確な評価に係るリスクが増大される。投資
           運用会社および／または評価マネジャーが用いるプライシング・モデルが、店頭デリバティブが
           実際に手仕舞いされるまたは売却される際に実現する評価と一致する評価をもたらすとの保証は
           ない。かかる評価リスクがより顕著になるのは、投資先ファンドが特殊条件で店頭デリバティブ
           取引を実行する場合であり、これは、当該デリバティブの市場価値がより標準的な条件の類似デ
           リバティブを参照して一部決定される場合があるためである。不正確な評価は、カウンターパー
           ティーに対する現金支払必要額の増大、担保の過剰および／もしくは不足ならびに／または投資
           先ファンドの純資産価額の計算の誤りにつながることがある。投資先ファンドによるデリバティ
           ブの利用が効果的でないまたは望ましい成果を挙げないことがある。デリバティブは、デリバ
           ティブの価値が、トラックするよう意図されている資産、レートまたは指数の市場価値と想定ど
           おりの相関性をもって変動しない可能性があるというリスクを伴う。このリスクは、市場の突出
           した額面価値が参照資産の額を超える場合により顕著となることがある。
            その他のリスク        　デリバティブはまた、為替その他のリスクを負うことがある。適切なデリバ

           ティブが、すべての状況で利用可能であるとは限らない。例えば、何らかのデリバティブのポジ
           ションを取ることに関する経済的なコストが法外なものであることがある。また、投資運用会社
           は、投資先ファンドのリスク・エクスポージャーをヘッジするまたはその他の方法により低減す
           るためにはデリバティブを使用しないことを決定することがあり、潜在的に投資先ファンドに損
           失がもたらされることがある。
            デリバティブ契約のカウンターパーティーは、投資先ファンドの純資産価額が指定期間にわ

           たって一定水準を下回る水準に低下した場合、かかる契約を終了させる権利を有することがあ
           る。カウンターパーティーによるかかる権利行使が、投資先ファンドの運営に重大な悪影響を及
           ぼすおそれがある。一方、取引相手方が破産または支払不能に陥ることによって、投資先ファン
           ドは、当該取引相手方との間のデリバティブ契約に基づく取引の一部または全部に関して早期に
           終了することを選択することが可能となる場合があり、また、関連するデリバティブ契約によっ
           て、被不履行当事者は、該当する複数の取引を手仕舞うために単一の純額を計算することが認め
           られる場合がある。ただし、例えば、破産または支払不能に関する法律により債務を相殺する権
           利に制限が課され、または当該権利が禁じられる場合を含め、デリバティブ契約の条件が執行可
                                  42/239

                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
           能となる保証はない。なお、デリバティブ契約のネッティングおよび手仕舞いに関する規定は、
           取引相手方の関連会社の債務または様々な種類の取引にまで及ぶことはない。
            デリバティブ規制

            米国政府は、決済、証拠金、報告および登録要件を含む、デリバティブ市場の規制を定める法

           律を施行した。EU（および他の国の一部）は、同様の規制を施行し、それにより、投資先ファン
           ドは、当該国で設立されたかまたはその他当該国のデリバティブ規制の対象となるカウンター
           パーティーとデリバティブ取引を行う場合に影響を受ける。当該規制はまだ新規かつ発展途上の
           ため（一部の規則はまだ適用されていない。）、最終的な影響については、いまだに不透明なま
           まである。
            一部の種類のスワップ取引（金利スワップおよび北米および欧州の指数のクレジット・デフォ

           ルト・スワップを含む。）は、集中的に決済されることが義務付けられている。かかるスワップ
           を伴う取引（以下「           決済対象デリバティブ取引              」という。）においては、投資先ファンドのカウ
           ンターパーティーは、銀行またはブローカーではなく、決済機関である。投資先ファンドは決済
           機関の会員ではなく、決済機関に直接参加できるのは当該決済機関の会員（以下「                                             決済会員     」と
           いう。）のみであるため、投資先ファンドは、決済会員の口座を介して、決済対象デリバティブ
           取引を保有する。決済対象デリバティブ取引のポジションにおいて、投資先ファンドは、決済会
           員の口座を介して、決済機関への支払（証拠金の支払を含む。）および決済機関からの支払の受
           領を行う。決済会員は、決済会員の顧客が決済機関に対する義務を履行することを保証する。EU
           市場においては、投資先ファンドの取引相手方は決済会員であり、決済会員は決済機関との間で
           バック・ツー・バック・スワップを維持する。
            決済対象デリバティブ取引の取決めは、ある意味、例えば投資先ファンドに決済対象デリバ

           ティブ取引のポジションのための証拠金をより多く支払うよう求める点において、相対デリバ
           ティブ取引の取決めよりも投資先ファンドにとって不利である。また、一般的に、ならびに決済
           書類の交渉済みの条件および関係する市場に応じて、投資先ファンドに対する通知期間後であれ
           ば、決済会員は、原則として、既存の決済対象デリバティブ取引のポジションの終了をいつでも
           要求することができ、または、取引について証拠金要件を、当該取引の当初に要した証拠金の金
           額を超えていつでも引き上げることができる。決済機関もまた、既存のポジションに対する証拠
           金要件を引き上げるか、または当該ポジションをいつでも終了する広範な権利を有する。決済会
           員または決済機関による証拠金要件の引上げまたは既存の決済対象デリバティブ取引のポジショ
           ンの終了により、投資先ファンドがその投資戦略を追求する能力を妨げられることがある。さら
           に、決済会員による証拠金要件の引上げにより、投資先ファンドがその決済会員の高い信用リス
           クにさらされる可能性があるが、これは、決済機関の証拠金要件を超える決済対象デリバティブ
           取引のポジションの証拠金は、通常、決済会員が保有するためである（本項「カウンターパー
           ティー・リスク」をご参照されたい。）。また、投資先ファンドは、自らが決済義務を負うデリ
           バティブ取引（または投資運用会社が決済義務の対象になると予想するデリバティブ取引）を行
           い、投資先ファンドのために当該取引を決済する意思のある、または決済することができる決済
           会員が存在しない場合にリスクにさらされる。投資先ファンドとその決済会員との間で作成され
           る書類には、一般的に、当該決済会員が、投資先ファンドについての（事前に設定される）信用
           限度内のすべての決済対象デリバティブ取引の決済を引き受ける旨が定められるが、投資先ファ
           ンドは、取引を決済する意思のある、または決済することができる決済会員が存在しないリスク
           をなおも負う可能性がある。このような場合、当該ポジションは終了せざるを得なくなることが
           あり、投資先ファンドは、ポジションの利益の一部または全部を失う可能性がある（ポジション
           価値の増加分の喪失および／またはヘッジによる保護の喪失を含む。）。さらに、投資先ファン
           ドと決済会員の間の関係を規定する書類は、当該決済会員によって起草され、通常、一般的な相
                                  43/239

                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
           対デリバティブに係る書類より投資先ファンドにとって不利なものとなっている。例えば、決済
           対象デリバティブに関する書類には、通常、決済会員が投資先ファンドの決済会員として被った
           損 失に関する、決済会員にとって有利な投資先ファンドによる一方的な補償が盛り込まれるが、
           決済会員が債務不履行または支払不能に陥った場合の投資先ファンドに対する救済は一般に規定
           されない（または投資先ファンドに対する救済は、限定的に規定されるのみである。）。先物契
           約は、同様のリスクを伴うが、発生しうるリスクは、より限られた流動性および市場実績のた
           め、決済対象デリバティブ取引に関するものの方がより明白である。
            一部の種類の決済対象デリバティブ取引は、取引所またはスワップ執行施設（もしくはEUにお

           ける同等の取引所）で執行されるよう義務付けられる。スワップ執行施設は、複数の市場参加者
           が、複数の他の参加者が付けた買呼値および売呼値を受諾することによりデリバティブを執行す
           ることができる取引プラットフォームである。この執行要件は、決済対象デリバティブ取引市場
           における透明性および流動性を向上させるために設計されているが、スワップ執行施設での取引
           は、投資先ファンドに追加的な費用およびリスクを発生させる可能性がある。例えば、スワップ
           執行施設は通常手数料を課すが、投資先ファンドがスワップ執行施設でブローカーを通じてデリ
           バティブ取引を執行する場合、当該仲介業者も手数料を課す可能性がある。さらに、投資先ファ
           ンドは、スワップ執行施設または投資先ファンドのためにスワップ執行施設で決済対象デリバ
           ティブ取引を執行するブローカーを、投資先ファンドによるスワップ執行施設での取引の結果発
           生しうる損失または費用につき補償する可能性がある。投資先ファンドが、スワップ執行施設で
           の執行を義務付けられたスワップおよびその他の取引（例えば、証券および当該証券に関する金
           利エクスポージャーをヘッジする金利スワップの双方を含む取引）を含む一連の取引を執行する
           ことを希望する場合、投資先ファンドは、その一連の取引のすべての構成要素をスワップ執行施
           設で執行することができない場合がある。その場合、投資先ファンドは、一連の取引の一部の構
           成要素をスワップ執行施設で取引し、他の構成要素を別の方法で取引しなければならないことが
           あり、それにより投資先ファンドは、一連の取引の一部の構成要素の執行には成功するが、他の
           構成要素の執行は成功しないリスク、または構成要素が異なる時期に執行され、投資先ファンド
           に一定期間ヘッジされていないポジションが残されるリスクにさらされるおそれがある。
            米国政府およびEUは、相対デリバティブ取引に関する義務的な最低証拠金要件を採用してい

           る。一般的に、かかる要件に基づき、投資先ファンドによる取引は、変動証拠金要件の対象であ
           り、投資先ファンドが締結する相対デリバティブの想定元本の総額に応じて、近い将来に当初証
           拠金要件が適用される可能性がある。かかる要件により、投資先ファンドがそのデリバティブ取
           引に関して差し入れる必要がある証拠金の金額が増加し、これにより、デリバティブ取引の価格
           が上昇することがある。
            新規かつ発展段階にある規則および規制は、特に、例えば投資先ファンドがある種のデリバ

           ティブを利用できなくなるようにすること、またはその他の方法で流動性を制限することによ
           り、投資先ファンドがデリバティブ取引を行う能力を一層制限し、または投資先ファンドが負担
           するデリバティブ取引のコストを一層増加させる可能性がある。決済要件の施行により、投資先
           ファンドがその決済会員に手数料を支払わなければならなくなり、過去に相対デリバティブ取引
           に関して差し入れたものよりも多額の証拠金（例えば、当初証拠金を含む。）を差し入れるよう
           通常義務付けられるため、投資先ファンドのデリバティブ取引の経費が増加した。デリバティブ
           取引の費用は、決済会員に適用される追加資本要件およびその他の規制上の変更の費用をまかな
           えるよう決済会員が手数料を引き上げるのに伴い、さらに増加するものと予想されている。これ
           らの規則および規制はなお新たに制定されたもので発展段階にあるため、投資先ファンドおよび
           金融システムに対するそれらの潜在的影響は未知数である。新たな規則および規制ならびに一部
           のデリバティブ取引の集中決済は、システミック・リスク（すなわち、大手のデリバティブ・
           ディーラーが相互に依存していることにより、かかるディーラーが一斉に流動性の問題、支払能
                                  44/239

                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
           力の問題またはその他の困難に陥るリスク）の軽減を目的としているが、これらがかかる結果を
           達成するという保証はなく、その一方で、上記のとおり、集中決済および関連する要件により投
           資 先ファンドは新たな種類のコストおよびリスクを負う。
            空売りリスク

            投資対象の上昇価格に上限が設けられていないため、投資先ファンドは空売りにより、証券、

           通貨その他の商品に関する無制限のリスクにさらされる。ショート・ポジションを手仕舞うため
           に証券、通貨その他の商品を購入すること自体が、証券、通貨その他の商品の価格をさらに上昇
           させる要因となる可能性があり、その場合損失が増大することとなる。不利な市況のもとでは、
           投資先ファンドは空売りの引渡義務を履行するために証券、通貨その他の商品を購入することが
           困難になる可能性があり、空売りの義務の履行に必要な資金を調達するため、好ましくない時期
           にポートフォリオの証券、通貨その他の商品を売却しなければならない可能性がある。借入証
           券、通貨および／またはその他の商品の返還請求が、当該証券、通貨および／またはその他の商
           品の空売りを行う他の者が同様の請求を受けている時に生じた場合、「ショート・スクイーズ」
           が発生する可能性があり、投資先ファンドは、従前に空売りした借入証券、通貨および／または
           その他の商品を、最も不利な時期に、おそらく証券、通貨および／またはその他の商品を当初空
           売りした際に受領した手取金を大幅に上回る価格による公開市場での購入をもって返却すること
           を余儀なくされる可能性がある。また、投資先ファンドは、一定の新興市場国の証券または時価
           総額の小さい会社の証券などのように、投資先ファンドが空売りした証券、通貨および／または
           その他の商品の流動性が低い場合、引渡義務を履行するために証券、通貨および／またはその他
           の商品を購入することが困難になる可能性がある。
            投資先ファンドは、デリバティブの価額が原投資対象、投資対象のプール、指数または通貨の

           価格と逆方向に変動するデリバティブ・ポジションをとることにより、ショートの投資エクス
           ポージャーを創出することもできる。投資先ファンドが保有しない証券、通貨その他の商品の空
           売りおよび「ショート」デリバティブ・ポジションは、投資レバレッジの形態を伴い、投資先
           ファンドの潜在的損失の金額は理論上無制限である。
            投資先ファンドは、自らが保有しない証券、通貨その他の商品を空売りするか、または

           「ショート」デリバティブ・ポジションをとる場合、増大するレバレッジ・リスクおよびその他
           の投資リスクにさらされている。
            米国証券取引委員会およびその他の規制当局は、空売りについての規制またはその他の要件を

           過去に採用しており、将来においても採用する可能性がある。
            カウンターパーティー・リスク

            投資先ファンドは、店頭デリバティブを使用する、レポ契約を締結する、自己のポートフォリ

           オ証券を貸し付ける、またはプライム・ブローカー（もしいれば）もしくは店頭デリバティブの
           カウンターパーティーに担保を所有し続けることを認める場合、カウンターパーティー・リスク
           にさらされる。カウンターパーティーがその契約義務を履行しない、破産に陥るまたはその他の
           理由から事業を中断する場合、投資先ファンドは、カウンターパーティが投資先ファンドに対し
           て支払義務を有する金額を回収できず、投資機会を失い、またはその他売却の意向であった投資
           対象を保有することになり、結果として投資先ファンドが損失を被る可能性がある。さらに、投
           資先ファンドは、カウンターパーティーが適用ある法律またはその他の要件を遵守しない場合
           は、損失を被る可能性がある。
                                  45/239


                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
            店頭デリバティブ市場への参加者は、通常、取引所ベース市場のメンバーと同レベルの信用評
           価および規制上の監督の対象ではない。このため、店頭デリバティブは、一般に、投資先ファン
           ド を取引所取引デリバティブよりも大きなカウンターパーティー・リスクにさらす。投資先ファ
           ンドは、契約条件に関する紛争（善意であると否とを問わない。）のためまたは信用もしくは流
           動性の問題の故に、カウンターパーティーがその条項および条件に従い取引を決済しないリスク
           を負うことになる。投資先ファンドはまた、決済期間が先送りされている法域の非米国人ブロー
           カーについても同様のリスクを負うことがある。
            カウンターパーティーが、特に異常に不利な市況において、決済金を支払う債務を履行するこ

           とができるもしくはその意思がある、またはその他の方法によりその債務を履行することができ
           るもしくはその意思があると保証することはできない。投資先ファンドは、通常、関係するカウ
           ンターパーティーとの間でのみ店頭取引を手仕舞いすることができ、また特定のカウンターパー
           ティーの同意を得た上でのみポジションを移転することができる。カウンターパーティーの債務
           が担保により完全に保証されない場合、投資先ファンドは本質的に当該カウンターパーティーの
           無担保債権者である。カウンターパーティーが不履行を生じた場合、投資先ファンドは、契約上
           の救済を受けるが、カウンターパーティーが当該契約に基づきその債務を弁済することができる
           との保証または不履行の場合に投資先ファンドが契約上の救済の実施に成功するとの保証はな
           い。担保に対する投資先ファンドの権利が完全化されないことまたは追加の担保が必要に応じて
           速やかに差し入れられないことがあるため、カウンターパーティーの債務が担保により保証され
           ていてもカウンターパーティー・リスクは存在する。特定のカウンターパーティーに関する投資
           運用会社の考えが（外的事象その他によるかを問わず）悪化する場合において、投資先ファンド
           の当該カウンターパーティーとの既存の取引は、必ずしも終了または変更されない。さらに、投
           資先ファンドは、取引が主に新たなカウンターパーティーに対する潜在的エクスポージャーに関
           する投資先ファンドの全体的リスクを減少するよう設計されている場合、投資運用会社が望まし
           いカウンターパーティーであると考えないカウンターパーティーと、新たな取引を締結する可能
           性がある（例えば、低い想定元本での取引の再設定。）。
            また、カウンターパーティーの債務が投資先ファンドにより保有される担保（もしあれば）の

           金額を超える場合、投資先ファンドがカウンターパーティーの不履行により担保に対するその権
           利を行使することができない場合、または商品の終了価格が商品の時価と大幅に異なる場合、カ
           ウンターパーティー・リスクは一層明白になることがある。投資先ファンドがプライム・ブロー
           カー（もしいれば）または店頭デリバティブのカウンターパーティーに担保を所有し続けること
           を認める場合、投資先ファンドは、カウンターパーティーが支払不能に陥った場合に当該カウン
           ターパーティーの無担保債権者とみなされることがある。
            投資先ファンドはデリバティブに投資することおよび／または限られた人数のカウンターパー

           ティーを通じて投資先ファンドの証券取引の大部分を行うことがあり、かかるカウンターパー
           ティーの信用力に影響する事象が、投資先ファンドに強い影響を与えることがある。また、投資
           先ファンドは、当事者が契約の条件（例えば、債務不履行の定義）の適正な解釈に同意しないリ
           スクを含むドキュメンテーション・リスクにさらされることがある。さらに、カウンターパー
           ティーの純市場エクスポージャーがその資本に比べ少額である場合でも、カウンターパーティー
           の信用力は、市場における平均以上のボラティリティにより悪影響を受けることがある。投資運
           用会社は、投資先ファンドが取引を実行する時点で、投資先ファンドの取引のカウンターパー
           ティーまたはその保証人の信用力を評価する。投資先ファンドは、特定のカウンターパーティー
           と取引することまたは１カウンターパーティーとの一部もしくは全部の取引に集中することを制
           限されていない。投資先ファンドが多くのカウンターパーティーのうちの一つと取引を行う可能
           性、当該カウンターパーティーの財務力についての有意義で独立した評価の欠如および決済を促
                                  46/239


                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
           進するための規制された市場の不足により、投資先ファンドが損失を被る可能性が増大すること
           がある。
            デリバティブに関するカウンターパーティー・リスクは、デリバティブ市場に影響を及ぼす新

           たな規則および規制により影響を受ける。「デリバティブ商品リスク」の項に記載されるとお
           り、一定のデリバティブ取引は、中央決済が義務付けられ、決済対象デリバティブ取引の当事者
           は、当該当事者が決済対象ポジションを保有するにあたり利用する決済機関および決済会員の信
           用リスクを負う。また、新しい規制によって、一部の銀行およびディーラーであるカウンター
           パーティーが関連事業体を通じてデリバティブ取引を行うこととなる場合があり、当該関連事業
           体の信用力は、当該銀行またはディーラーそのものの信用力に比べて劣ることがある。集中決済
           されるデリバティブに関する市場参加者の信用リスクは、少数の決済機関に集中しているが、決
           済機関の支払不能時の手続がどのように実施され、決済機関の支払不能が金融システムにどのよ
           うな影響を及ぼすかは定かではない。
            サイバーセキュリティ

            必要な業務機能を遂行するためにインターネット等の技術の使用が増加し、コンピューター・

           システムへの依存度が増大するに伴い、投資先ファンド、当ファンドおよびそのサービス提供者
           （投資運用会社を含む。）は、サイバー攻撃および／またはその他の技術的な障害から生じる運
           用上のリスクおよび情報セキュリティ・リスクにさらされる傾向にある。一般に、サイバー攻撃
           は計画的に行われるが、非計画的な事由により同様の影響がもたらされることがある。サイバー
           攻撃には、とりわけ、オンラインまたはデジタルで保持されるデータを窃取しまたは破壊し、正
           規ユーザーによるウェブサイト上の情報またはサービスへのアクセスを妨害し、秘密情報を許可
           なく公表し、資産を不正流用する目的でデジタル・システムに不正にアクセスし、また運用上の
           混乱を生じさせることが含まれる。投資先ファンド、当ファンド、投資運用会社または保管会社
           もしくはその他の第三者サービス提供者に対するサイバー攻撃の成功またはこれらにおけるセ
           キュリティ障害は、投資先ファンドまたはその投資者に悪影響を及ぼす可能性がある。例えば、
           サイバー攻撃は、投資先ファンドがその純資産価額を計算する能力に影響を及ぼし、個人投資家
           の情報または投資先ファンドの秘密情報を公表させ、取引を妨害し、投資先ファンド、当ファン
           ド、投資運用会社または投資者の資産を窃盗または横領の危険にさらし、評判上の損害を生じさ
           せ、規制上の罰金、違約金または財務上の損失、払戻しまたはその他の補償費用および追加のコ
           ンプライアンス費用を投資先ファンドまたは当ファンドに生じさせるおそれがある。投資先ファ
           ンド、当ファンドまたはサービス提供者に影響を及ぼすサイバー攻撃またはセキュリティ障害も
           しくは技術障害を防止または軽減する投資運用会社の能力には、限度がある場合がある。投資運
           用会社は、サイバー攻撃を防止することを目的とした事業継続計画およびシステムを構築してい
           るが、一定のリスクが特定されていない可能性を含め、これらの計画およびシステムには固有の
           限界がある。また、投資運用会社は、第三者サービス提供者によって整備されたサイバーセキュ
           リティ計画およびシステムを管理せず、かかる第三者サービス提供者は、投資運用会社、投資先
           ファンドまたは当ファンドに対して限定的な補償義務しか負わない可能性がある。
            先渡契約リスク

            先渡契約は、先物契約と同様の特徴およびリスクを多く伴うが、いくつかの違いもある。先渡

           契約は、市場で取引されず、必ずしも毎日値洗いされない。先渡契約は、あらかじめ定められた
           決済日においてのみ決済される。これにより、特に金利および先物価格に正の相関関係がある場
           合には、先渡価格と先物価格に差異が生じる可能性がある。さらに、取引所取引がなく、決済機
           関が関与しない場合には、先渡契約に関して標準的な条件は存在しない。したがって、当事者は
           決済時期および原証券または原通貨の価格を希望どおりに自由に設定することができ、これは、
                                  47/239

                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
           先物契約を通じて利用可能な標準化された条件とは異なることがある。最後に、先渡契約は、流
           通市場が存在しない二当事者間の債務のように、先物には存在しないカウンターパーティーの信
           用 リスクを伴う（本項「カウンターパーティー・リスク」をご参照されたい。）。
            また、米国政府は、デリバティブ市場について新たな規制を定めた法律を制定した。かかる法

           律により、投資先ファンドのかかる取引を行う能力が制限され、またはかかる取引に伴うコスト
           もしくは不確定要素が増大するおそれがある（本項「デリバティブ商品リスク」をご参照された
           い。）。米金融業規制機構（「                 ＦＩＮＲＡ      」）規則案は、少数の例外を除き、ＴＢＡ市場に関す
           る必須の証拠金要件を課すことになる。ＴＢＡ取引の担保差入は、取引から決済に至るまでの取
           引相手方の信用リスクを軽減することをねらいとしたものであるが、ＴＢＡ取引に係る費用を増
           大させ、かかる担保差入によってオペレーションがさらに複雑になる可能性がある（本項「カウ
           ンターパーティー・リスク」をご参照されたい。）。
            ローン、ローン・パーティシペーションおよびローン譲渡に係るリスク

            投資先ファンドは、（売却もしくは譲渡により）直接的にまたは（パーティシペーションによ

           り）間接的にローンに対する権益を取得することができる。バンクローンは、容易に市場で売却
           できないことがあり、転売制限を課されることがある。ローン取引の将来の需給レベルが十分な
           流動性を提供するとの保証および市場が今後著しく流動性を欠く期間を経験することがないとの
           保証は存在しない。当該ローンの所有者は、借り手に関する秘密情報、ローン契約の独自かつカ
           スタマイズされた特徴に関する秘密情報およびローンの非公開シンジケートに関する秘密情報を
           取得するため、ローンは、公開取引証券が売買される場合ほど容易には売買されない。
            貸し手の権益の直接譲渡によるローンへの投資は、投資先ファンドに対するさらなるリスクを

           伴うことがある。例えば、担保ローンの担保権が行使された場合、投資先ファンドは、いずれか
           の担保の一部所有者となる場合があり、担保の所有および処分に付随する経費および責任を負う
           ことになると予想される。
            デット証券の一部に対する参加権により、一般的に、借り手ではなく、権益の売主のみとの契

           約関係を有することになる。投資先ファンドは、借り手に対する投資先ファンドの権利の実行だ
           けでなく、ローンに基づき支払われる元本、利息またはその他の支払金の受領および処理のため
           に、参加権の売主に依拠しなければならない。これにより、投資先ファンドは、投資先ファンド
           が借り手に対して直接権利を実行する場合に比べて、より大きな遅滞、費用およびリスクにさら
           される場合がある。さらに、投資先ファンドは、通常、借り手と相殺する権利を保有しない。ま
           た投資先ファンドは、パーティシペーションを購入した債務を裏付ける担保から直接利益を得な
           いことがある。参加契約はまた、約定違反に対する権利放棄等、裏付けとなるローン契約になさ
           れる可能性がある変更に対して議決を行う投資先ファンドの権利を制限する場合もある。さら
           に、参加契約の条件に基づき、投資先ファンドは、（借り手ではなく）参加権の売主の債権者と
           して扱われ、これにより、投資先ファンドは、借り手の信用リスクに加え、売り手の信用リスク
           にもさらされることになる。さらなるリスクとして、ローンの担保権の不十分な確定、投資取引
           が詐欺的譲渡として無効もしくは示談となる可能性、または関係する債権者の権利法に基づく優
           先権、銀行債権および保証状の有効性および優先権、債務を保証する担保について発生し得る環
           境債務ならびに信用品質の劣る他の機関を通じた当該商品への参加から生じる不利な結果があ
           る。
            バンクローンは、通常、元利金の予定された支払に加え、フリー・キャッシュ・フローからの

           バンクローンの前払いを要する。借り手がバンクローンを前払いする（契約上の要件として行う
           ものであるかまたはその選択により行うものであるかを問わない。）程度は、とりわけ、全般的
                                  48/239

                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
           な事業状況、借り手の財政状況、貸し手の間の競争状況およびその他の要因により影響されるこ
           とがある。したがって、前払いを正確に予想することはできない。一部または全額の前払いによ
           り、  投資先ファンドの受取利息の源泉である実際の未払いの負債は減額される。前払いが投資先
           ファンドのパフォーマンスに与える影響は、前払手数料の受領および／または投資先ファンドが
           類似もしくは同一の利回りを有するその他のバンクローンに前払金を再投資することにより軽減
           されることもあれば、軽減されないこともある。
            多くの場合、ローンは、全保有者の代理人を務める銀行またはその他の金融機関により管理さ

           れる。代理人は、ローン契約に定められるとおり、ローンの条件を管理する。ローンまたはその
           他の負債の条件に基づき、投資先ファンドが借り手に対して直接遡及権を有しない限り、投資先
           ファンドは、借り手に対する権利を実行するために、代理人に依拠しなければならないことがあ
           る。
            投資先ファンドは、かかる各投資を実行する前に、かかるリスクの規模と、見込まれる投資利

           益とのバランスをとるため、デュー・ディリジェンスを実施し、投資対象の保有期間中のかかる
           リスクについて投資対象の監視に努めることがあるが、かかるデュー・ディリジェンスまたは監
           視が有効であるとの保証はない。投資先ファンドは、これらおよびその他のリスクに起因する第
           三者による請求が成立した額を負担することがある。
            担保付きであるため、不履行のバンクローンについて借り手の破産または再生中に利払いが行

           われるかまたは発生する場合があり、これは、魅力的な直接の現金利回りを表章し、長い時間を
           かけて、元本損失のリスクを軽減する。さらに、米国破産法の「絶対優先」の規定は一般的に、
           （少数の例外はあるが）担保付バンクローンについて、その他の債務または債権が対価を受ける
           前に再建計画に従い全額支払われるよう求めている。しかし、バンクローンの担保は債務額より
           も価値が低いことがあるため、多くの場合、借り手の破産または再建中は利息は支払われない。
           さらに、バンクローンの市場価格は、借り手の事業の利益性が悪い場合または借り手が再建不能
           な場合に破産中に下落することがある担保の市場価格に左右される場合がある。
            米国およびその他の国々における多くの判決は、依然発展途上である様々な法律理論に基づ

           き、貸出機関を訴える借り手の権利を認容している（以下「貸し手責任」と総称する。）。一般
           に、貸し手責任は、貸出機関が借り手に対し負っている誠実かつ公正な取引を行う義務（黙示的
           義務であるかまたは契約上の義務であるかを問わない。）に違反したという前提、または借り手
           に対する一定の管理を引き受けたことにより借り手もしくはその他の債権者もしくは株主に対し
           負う受託者責任が生じるという前提に基づく。投資先ファンドの投資対象の一部の性格の故に、
           投資先ファンドまたは関連する投資運用会社は、貸し手責任の申立てを受ける可能性がある。
            さらに、一部の場合に貸し手責任の請求の根拠となるコモンローにおける原則に基づき、貸出

           機関が、(i)意図的に訴訟を提起した結果として、借り手が他の債権者の不利益となるような資本
           不足に陥った場合、(ii)当該他の債権者の不利益となるようなその他の不公正な行為を行った場
           合、(iii)当該他の債権者について詐欺を行ったもしくは当該他の債権者に対し不実表示を行った
           場合、または(iv)当該借り手の他の債権者の不利益となるように借り手を支配もしくは管理する
           ため株主としての影響力を利用した場合には、裁判所は、かかる責のある貸出機関の請求権を、
           不利益を被った一または複数の債権者の請求権より下位に置くこと、すなわち「衡平法上の劣
           後」と称する救済手段を選択することがある。再編中の企業の銀行債務の保有者として、投資先
           ファンドは、その請求内容が、権利上投資先ファンドの優先者である者による作為または不作為
           により従うこととなる場合を含め、投資先ファンドの請求が衡平法に基づき従属すべき企業の債
           権者からの請求に従わなければならないことがあり得る。
                                  49/239


                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
            ポートフォリオ証券の貸付のリスクは、その他の信用供与と同様に、借り手が財政破綻した場
           合に証券の回収が遅滞しまたは担保における権利を喪失する可能性（投資先ファンドが証券につ
           い て議決を行う能力が損なわれる可能性を含む。）から成る。投資先ファンドは、担保の投資に
           関して全損のリスクを負う。
            投資運用会社による、投資先ファンドのローンへの投資の運用に関して、投資運用会社は現

           在、「公開性」を維持することにより、借り手の資本構成に組み入れられているその他の証券を
           売買するために柔軟性を保つよう努める意向である。「公開性」の維持とは、関連する投資運用
           会社が、投資先ファンドが（譲渡、パーティシペーションその他によって）貸付けを行うことが
           できる借り手に関する重要な非公開の情報の受領を回避するよう努めることをいう。関連する投
           資運用会社が、借り手に関する重要な非公開の情報を使用しない旨を決定することにより、当該
           投資運用会社は、その他の貸し手に比べ、情報に関して不利な立場に置かれる可能性がある。ま
           た、貸し手が借り手のために変更、放棄または同意を許可するよう求められる場合、関連する投
           資運用会社の、投資先ファンドの観点から見た当該変更、放棄もしくは同意の重要性またはその
           妥当性を評価する能力に重大な悪影響が及ぶ可能性がある。さらに、関連する投資運用会社が投
           資先ファンドが保有するローンの発行体に関する重要な非公開情報を保有することとなった場
           合、かかるローンの発行体のその他の証券を取引する当該投資運用会社の能力は、適用ある証券
           法に従って制限される。
            各投資運用会社が、いわゆる「パブリック・ショップ」としての運営に努める一方、投資運用

           会社の従業員が、投資先ファンドにより、または関連する投資運用会社によって（故意にまたは
           意図せずに）管理されているその他のアカウントにより保有される可能性がある、ローンの発行
           体に関する重要な非公開の情報を保有することとなった場合、当該投資運用会社の、自らの勘定
           でかかるローンの発行体のその他の証券を取引する能力は、適用ある証券法に従って制限され
           る。関連する投資運用会社の取引能力に課されるかかる制限により、投資先ファンドに悪影響が
           及ぶ可能性がある。多くの場合、かかる取引制限は、相当期間引き続き有効である可能性があ
           る。
            ローンおよびその他の形態の直接負債の購入者は、主に元本および利息の支払に関する借り手

           の信用度に依拠しており、借り手の信用度の不利な変化は、その元本および利息の支払能力に影
           響を与え得る。直接確定利付商品は、いずれの格付機関によっても格付けされない場合がある。
           利息または元本の支払が行われない場合、担保ローンは、投資先ファンドに対して、相当する無
           担保ローンより多くの保護を提供する。ただし、担保ローンの担保が清算可能であるかまたは手
           取金が借り手の債務を満たす保証はない。信用度の低い借り手の負債への投資は、実質的により
           大きなリスクを伴い、非常に投機的であり得る。破産または再編中にある借り手は、その負債を
           完済することができず、または借入額のごく一部しか返済することができないおそれがある。ソ
           ブリン債務への投資も同様に、債務の返済責任を負う政府機関が支払期限の到来した利息の支払
           および元本の返済を行うことができずまたは行う意思がないリスクを伴う。
            発行日取引および後日引渡取引のリスク

            投資先ファンドは、発行日取引ベースで証券を購入することができ、またかかる債務を後日引

           渡しとして購入しまたは販売することができる。発行日取引および後日引渡し取引は、投資先
           ファンドにより、有利な利回りまたは価格を確保するために、支払および受渡しが後日実行され
           る証券の購入または販売が行われた場合に発生する。発行日ベースまたは後日引渡しベースにて
           購入される証券によって、投資先ファンドは、証券が実際に引き渡される前に当該証券の価値が
           変動するリスクの他、カウンターパーティーの不履行リスクを負うことがある。投資先ファンド
           は、その所定の引渡日以前には、発行日取引証券または後日引渡証券について利益を取得するこ
                                  50/239

                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
           とはない。発行日ベースまたは後日引渡しベースの証券の購入は、引渡しが行われる際に市場で
           提供される価格または利回りが取引それ自体で得られるものほど有利ではないことがある追加的
           リ スクを伴い得る。投資先ファンドが後日引渡ベースにより証券を販売する場合についても、同
           様の懸念が生じる。
            低格付および無格付証券リスク

            低格付および無格付証券は、発行体の財政状態もしくは景気全般の不利な変動（例えば、収益

           が減少している相当な期間を含む。）もしくはこれらの両方により、または予期せぬ金利の上昇
           により、発行体の元利金の支払能力が毀損される可能性が大きい。かかる証券はまた、債務不履
           行を生じることがある。低格付および／または無格付証券の多くの発行体は、資金の借り入れが
           多く、その比較的高い負債資本比率は、運営によって債務返済に十分なキャッシュ・フローが生
           み出されないおそれがあるリスクを増大させる。さらに、多くの発行体は、(i)財政状態が困窮し
           ている、(ii)営業成績が貧弱である、(iii)多額の資金を必要としているもしくは赤字に陥ってい
           る、または(iv)特別な競争上もしくは商品の衰退問題に直面していることがあり、また発行体に
           は破産その他の企業再編または清算手続にかかわっている企業が含まれることがある。一部の低
           格付証券は、格付機関によって実質的な投資水準に到達する見込みが極めて少ない証券であると
           みなされている。かかる証券の一部は、公開取引がなされないことがあり、そのため、発行体の
           真の状態に関する適正な情報の入手が困難なことがある。投資適格を下回る債券およびその他の
           市場の全般的後退が、当該発行体に対し、満期時のその債務の借換え能力を抑えることにより悪
           影響を及ぼすことがある。当該発行体が適時に元利金の支払を行うことができない（またはでき
           ないと認められる）ことは、投資先ファンドが保有する証券の市場価格の変動性を増大させ、ま
           たは市場価格を低下させることがある。
            低格付および無格付証券は、通常、高格付証券よりも流動性が低いため、投資先ファンドが、

           ポートフォリオの投資対象証券を、その評価価格と同様の価格で売却することができない可能性
           がある。加えて、投資先ファンドの組入証券の流動性のある取引市場が存在しない場合には、投
           資先ファンドは、時として当該証券の公正価値を確定することができないことがある。さらに、
           投資先ファンドが保有する低格付および／または無格付証券は、1933年証券法に基づき登録され
           ないことがあり、かかる登録がなされない限り、投資先ファンドは、1933年証券法に基づく登録
           免除による場合を除き、当該証券を売却することができない。これにより、高利回りデット証券
           を売却しまたは当該証券の希望価格を入手する投資先ファンドの能力はさらに制限されることが
           ある（本項「流動性リスク」をご参照されたい。）。
            さらに、他のタイプの投資対象証券と同様、低格付および無格付証券の市場は、これまでに、

           かかる証券の価格の大幅なボラティリティをもたらした混乱状態に陥ったことがある。金融サー
           ビス業界における統合により、当該証券のマーケット・メーカーは少数しか存在しないため、結
           果として投資先ファンドが保有する高利回りデット証券について非流動性リスクおよびボラティ
           リティ・リスクがさらに生じることがあり、この傾向は今後も継続する可能性がある。
            低格付および無格付証券は、発行体が、従前の運営レベルに比べ実質的により高額の負債を被

           ることとなるレバレッジ目的の買収または資本増強に関連して発行されることが多い。当該証券
           は、従来、投資適格証券における場合を上回る不履行率を示してきた。当該証券の保有者が会社
           の業務に対して有する影響力は、特に財政が逼迫している期間または支払不能に陥った後におい
           ては、優先債権者の有する影響力を事実上下回ることになる。
            インフレ連動証券リスク

                                  51/239


                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
            インフレ連動証券の市場価値は、一般的に実質金利の変動に応じて変動し、さらに実質金利
           は、名目金利とインフレ率との関係に相関する。実質金利が上昇した場合（金利がインフレ以外
           の 理由から（例えば、為替レートの変動により）上昇した場合など）、投資先ファンドのポート
           フォリオのインフレ連動証券の市場価値は値下りすることになる。さらに、インフレ連動証券の
           元本額はデフレ期間に下方修正されることになるため、ファンドは、かかる証券への投資につい
           てデフレ・リスクを負うことになる。
            インフレ連動証券は長期的なインフレ傾向から保護されることが見込まれる一方、短期的なイ

           ンフレ率上昇により市場価値が下落する場合がある。インフレ以外の理由（為替レートの変動
           等）によりインフレ率が上昇した場合、投資者は、かかる上昇が当該証券のインフレ測定に反映
           されない限り、保護されないことがある。
            インフレ連動証券が関連する指数の上昇により生じた元本額の増加は、投資先ファンドが当該

           時点において増加分に対応する現金を受領していなくても、増加が発生した年度に課税がなされ
           る。その結果として、投資先ファンドは、他の投資対象の清算が有利ではない場合においても、
           時としてかかる清算を要求されることがあり得る。
            米国財務省は、ごく最近になってインフレ連動証券の発行を開始した。英国、カナダおよび

           オーストラリア等その他特定の政府は、インフレ連動証券の発行歴がより長く、これらの国々の
           一部においては、かかる証券についてより流動性の高い市場が存在する場合がある。
            米国インフレ連動証券の定期的な調整は、現在、米国労働統計局により毎月計算される都市消

           費者の消費者物価指数（以下「                 CPI-U   」という。）に連動している。CPI-Uは、住宅、食料、輸送
           およびエネルギー等の要素で構成される生活費の変化を測定するものである。米国政府以外の政
           府が発行するインフレ連動証券は、通常、当該政府が計算する類似のインフレ指数の変化を反映
           するよう調整される。CPI-Uまたはその他のインフレ指数が商品およびサービスの価格における実
           質インフレ率を正確に測定するとの保証はない。さらに、米国以外のある国におけるインフレ率
           が米国のインフレ率と相関するとの保証もない。
            オプションのリスク

            取引所取引オプションおよび店頭オプションの取引に関連する様々なリスクが存在する。オプ

           ションの市場価格は、原証券（または指数の場合は指数を構成する証券）の市場価格または配当
           率の変動、満期までの残存期間、金利または為替レートの変動、ならびに関連ある株式市場およ
           び原証券の実際のボラティリティまたは認識されたボラティリティの変動等の多くの要因によっ
           て影響される。オプションの市場価値は、当該オプションの市場が減少しまたは流動性が低下し
           た場合に悪影響を受けることもある。投資先ファンドがコール・オプションを売却し、かつ、そ
           の原証券または原金融商品を保有しない場合、投資先ファンドの潜在的な損失額は理論上無制限
           である。
            投資先ファンドの投資プログラムの一環としてオプションを利用する投資先ファンドの能力

           は、これらの金融商品の市場の流動性次第である。また、投資先ファンドがオプションのポジ
           ションを手仕舞いしようとする際に流動性のある市場があるとの保証をすることはできない。投
           資先ファンドが購入した担保付オプションを手仕舞いできない場合、投資先ファンドは利益を実
           現するためにオプションを行使しなければならなくなる、またはオプションが価値のないまま満
           期を迎えてしまうことがある。
                                  52/239


                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
            各国の証券取引所は、通常、いずれかの投資家または共同で行為する投資家集団が売却するこ
           とのできるオプションの上限を設けている。投資先ファンド、投資運用会社および投資運用会社
           のその他の顧客がかかる集団を構成する可能性がある。該当する場合、当該制限は、特定の証券
           の オプションを売買する投資先ファンドの能力を制限する。
            原資産、満期日、取引単位および権利行使価格に関して標準化されている取引所取引オプショ

           ンとは異なり、店頭オプション（取引所で取引されていないオプション）の条件は、通常、オプ
           ション契約の他方当事者との交渉によって設定される。この種類の取決めにより、投資先ファン
           ドは、そのニーズに合わせてとても柔軟にオプションを調整することができる一方、店頭デリバ
           ティブ市場への参加者は、通常、取引所ベース市場のメンバーと同レベルの信用評価および規制
           上の監督の対象ではない。そのため、投資先ファンドは、店頭オプションにより、通常、取引が
           行われる取引所の決済機関により保証される取引所取引オプションの信用リスクよりも大きな信
           用リスクにさらされる。プット・オプションおよびコール・オプションの売買は、非常に専門的
           な活動であり、通常よりも高い市場リスクを伴う（本項「カウンターパーティ・リスク」および
           「デリバティブ商品リスク」をご参照されたい。）。
            先物リスク

            先物契約の売買は、先物契約に投資した額を超過する損失をもたらすことがある。

            先物ポジションとヘッジされる予定のポートフォリオ・ポジション（または予定ポジション）

           の相関関係が不完全である場合、リスクが生じる。投資先ファンドは、先物契約に関して損失を
           実現することがあり、その場合は同時に、投資先ファンドはヘッジされる予定のポートフォリ
           オ・ポジションに損失を実現する。不完全な相関関係を補完するために、投資先ファンドは、過
           去において、ヘッジされる投資対象の価格のボラティリティが先物契約のボラティリティよりも
           大きかった場合、ヘッジされる投資対象よりも大きな金額の先物契約を売買することがある。逆
           に、投資先ファンドは、過去において、ヘッジされる投資対象の価格のボラティリティが先物契
           約の価格のボラティリティよりも小さかった場合、より少ない金額の先物契約を売買することが
           ある。また、証券の市場価値も為替変動に関連しない独自の要因により変動する可能性があるた
           め、当該証券の市場価値に影響する為替変動に対して十分または完全なヘッジを常に行うことが
           できるとは限られない。
            投資先ファンドは、投資先ファンドが購入を予定する証券の表示通貨の上昇の可能性に対する

           予定ヘッジとして先物契約（または先物契約のオプション）を購入することもある。この場合に
           おいて、逆に通貨が下落する可能性がある。投資先ファンドが、相場および／もしくは通貨のさ
           らなる下落の可能性についての懸念またはその他を理由に当該証券に投資しない場合、投資先
           ファンドは、購入する証券の価格の下落により相殺されない先物契約に関して損失を実現するこ
           とがある。先物契約が、債券、株式、商品またはその他の金融市場に対する投資先ファンドのエ
           クスポージャーを増加させるために購入される場合、投資先ファンドは、先物契約ではなく、債
           券、株式、商品またはその他の金融商品を実際に購入した場合に被る損失と同様の損失を先物契
           約に関して被る可能性がある。
            先物契約取引における主なリスクの一つに、先物契約の市場価格の急速な変動がある。通常、

           価格は、とりわけ、変化する需給関係、政府の農業、貿易、年度、金融および為替に関する統制
           プログラムおよび方針、ならびに米国内および国際的な政治的および経済的な出来事および方針
           による影響を受ける。
                                  53/239


                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
            先物市場の流動性は、商品取引所が設ける一取引日における先物契約の価格の変動額を制限す
           る「日々の値幅制限」により悪影響を受けることがある。契約が値幅制限に達した場合、制限を
           超える価格で取引を締結することはできないため、先物のオープン・ポジションの清算が妨げら
           れ る。過去において、連続する複数の取引日において価格が値幅制限を超えたことがある。いず
           れかの取引所またはCFTCが特定の契約の取引を停止し、特定の契約の即時の清算および決済を命
           令し、または特定の契約の取引を清算目的に限って実行するよう命令する可能性もある。
            先物取引において通常要する低額の当初証拠預託金は、極めて高度なレバレッジを可能にす

           る。したがって、比較的小幅な値動きが、投資先ファンドの即時かつ重大な損失となることがあ
           る。他のレバレッジされる投資対象と同様に、取引が投資額を超える損失をもたらすことがあ
           る。この文脈におけるレバレッジの使用が投下資本の収益率を大幅に向上させる可能性もある
           が、当該使用により、影響を受ける投資先ファンドの投資ポートフォリオに及ぶ悪影響が増大す
           ることもある。
            さらに、先物ブローカーが破産もしくは支払不能またはその他投資先ファンドに対する債務の

           不履行に陥った場合、投資先ファンドは、先物決済機関がすべての債務を完全に免除したとして
           も、その取引に関して投資先ファンドに支払われるべき金額を受け取れない可能性がある。先物
           ブローカーが破産した場合、投資先ファンドは、先物ブローカーの合同顧客用勘定のために分別
           されたすべての利用可能な資金に対して按分された持分しか回収できない可能性がある。また、
           決済対象デリバティブ取引のために差し入れられる証拠金の取扱いとは異なり、先物ブローカー
           は通常、先物決済機関に対し、先物ブローカーが先物決済機関に差し入れる各顧客に帰属する証
           拠金額を通知しない。したがって、投資先ファンドは、その先物ブローカーの他の顧客の債務を
           履行するために先物決済機関にその証拠金を使用されるリスクにさらされる。さらに、決済機関
           が破産または支払不能に陥った場合、投資先ファンドは、先物ブローカーを通じて決済機関に対
           する証拠金として預託した資金の損失、オープン・ポジションの未実現利益の損失、およびク
           ローズド・ポジションの実現利益として支払を受ける資金の損失を経験する可能性がある。かか
           る破産または支払不能により、投資先ファンドが当該決済機関の会員であった先物ブローカーか
           ら投資先ファンドが所有していた資金の返還を受けるまでに、著しい遅延が生じる可能性もあ
           る。さらに、先物ブローカーが、適用ある規制もしくは投資先ファンドとの契約を遵守しない場
           合、または先物ブローカーによる不正行為もしくは顧客資産の不正流用があった場合、投資先
           ファンドは、先物ブローカーが支払不能に陥った際に、当該先物ブローカーが保有する証拠金に
           ついて無担保債権者としての遡求権しか有しない可能性がある。
            投資先ファンドは、現物コモディティを取引し、および／または現金決済を必要としないコモ

           ディティ先物契約に投資することができる。この場合、投資先ファンドは、コモディティを現物
           で受領することがある。かかるコモディティは、盗難、損傷、破壊その他これと同様のリスクに
           さらされる可能性がある。また、コモディティの保有に関連する保管、保険その他の費用は、か
           かる契約の価値に影響を及ぼす。投資先ファンドが現物コモディティを保有しており、上記のリ
           スクのうち一または複数が顕在化した場合、また、コモディティの保有に関連する費用に照らし
           て、投資先ファンドは損失を被る可能性がある。
            ヘッジおよびリスク管理目的における先物および関連するオプションの取引の成功もまた、一

           定の期間における価格変動（為替相場、金利ならびに債券、株式および指数の価格変動等）の方
           向および程度を正確に予想する投資運用会社の能力に依存する。例えば、投資先ファンドが先物
           契約またはオプションを保有している期間中の金利が安定している場合、投資先ファンドは、全
           部または一部につき投資先ファンドのポートフォリオ証券の市場価値の上昇によって相殺される
           ことがない先物取引に関して損失を実現することがある。その結果、かかる期間に関する投資先
                                  54/239


                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
           ファンドの総リターンが、投資先ファンドが当該ヘッジ取引を採用しなかった場合よりも少なく
           なることがある。
            投資先ファンドは、先物契約のような構造を有する契約で、取引所ではなく、規制のない電子

           的店頭市場で取引されている契約にも投資することがある。したがって、当該契約は、先物契約
           よりも大きなカウンターパーティー・リスクにさらされる。（本項「カウンターパーティ・リス
           ク」をご参照されたい。）
            先物およびその他の市場の流動性リスク

            取引所の市況によりまたは日々の値幅制限（取引日の先物またはオプション契約の価格の最大

           変動許容額）もしくは「サーキットブレーカー（取引一時停止措置）」により、希望価格で注文
           を売買することまたはオープン・ポジションを清算することが必ずしも可能ではない場合があ
           る。また、取引所または政府当局が、取引所での取引または取引所で取引される特定の証券もし
           くはその他の金融商品の取引を停止または制限する可能性もある。
            償還可能証券

            投資先ファンドは、償還可能証券に投資することができる。投資先ファンドが保有する一部の

           証券は、発行体が自らの選択によりその証券の「期限前償還」または償還を行うことが認められ
           ている場合がある。金利下落時において、発行体が投資先ファンドにより保有される証券を償還
           する場合には、投資先ファンドは、償還対象証券と同じ投資リターンを提供する証券に再投資す
           ることができない場合がある。
            非米国証券の投資リスク

            米国以外の発行体の証券への投資には一定の特別リスクが伴うものであり、これには、政治、

           法律および経済の推移（為替レートの有利・不利な変動、為替管理規則（通貨封鎖を含む。）、
           収用、国有化、発行体の資産の没収課税、特定の企業もしくは産業（完全もしくは一部国有化企
           業の場合を含む。）の経済もしくは事象における政府の関与、源泉税の賦課、資本金もしくは為
           替管理規則のその他の不利な変更（ある国からの通貨の移転可能性の停止を含む。）、政変、外
           交の進展、判決の獲得および執行の困難の可能性、該当国の政府の法令が制定される可能性およ
           び発行体に関する公開情報の利用可能性の低下等を含み得る。）により生じるリスクが含まれ
           る。資産の国有化、収用またはその他の資産の没収が行われる場合には、投資先ファンドは、証
           券に対する投資の全額を失う可能性がある。
            一部の法域で投資家が利用可能な法律上の救済は、米国の投資家が利用可能なものよりも限ら

           れていることがある。非米国証券の発行体は、米国における発行体と同程度には規制されないこ
           とがある。さらに、米国以外の証券の発行体は、米国における発行体が従うものとは異なる、し
           ばしばより総合的ではない会計、保管および開示要件に従うことがある。米国の場合に比べ、米
           国以外の取引所、ブローカーおよび発行体について政府の監督および規制がより緩和されている
           ことがあり、米国以外の裁判所において適正な訴訟を提起することがより困難となっていること
           がある。
            米国以外の発行体の証券および海外で主に取引されている証券に適用される、税務上の特記事

           項も存在する。投資先ファンドは、（ⅰ）米国以外の投資対象に関して自己が実現するキャピタ
           ル・ゲイン、または自己が実現し、もしくは発生させる配当金、利益その他の金額、（ⅱ）当該
           投資対象の取引、および（ⅲ）当該投資対象の売却もしくはその他の処分から生じる収益の本国
                                  55/239

                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
           送金について、遡及的に適用される可能性を含め、米国以外の課税の対象となる場合がある。一
           部の外国の法域では、その支払が地方債またはその他の類似の金融商品に起因する法域の非居住
           者 になされる一定の支払に対して、源泉徴収税が課される。投資先ファンドが自己の米国以外の
           証券に関して支払うまたは負担する税金またはその他の手数料は、その利回りを低下させる。投
           資先ファンドは、米国以外の国に支払われた税金の還付を求めることができる。この場合、投資
           先ファンドは最終的に当該税金の全額または一部を回収する可能性がある。しかしながら、回収
           プロセスには数年を要することがあり、投資先ファンドは還付金の回収に努めるのに伴い費用を
           負担することとなり、これにより回収の利益は減少する。投資先ファンドが還付金の回収に努め
           ても成功しない場合があり、その場合、投資先ファンドは、経済的利益を得ることなく追加費用
           を負担することとなる。投資先ファンドは、その単独の裁量により還付を求めることを決定し、
           還付を求める資格を有する場合があっても還付を求めないことを決定する場合がある。投資先
           ファンドが還付を受けるための努力の結果は、予測することができない。
            また、政府証券の元利金を支払うソブリン発行体の支払意思および支払能力は、様々な経済要

           素（発行体の貿易収支、債務全体のレベル、および発行体の債務を弁済するための税収またはそ
           の他の歳入の利用可能性に関するキャッシュ・フロー考察を含む。）に依拠している。
            米国外の仲介手数料、源泉徴収税、譲渡税、保管手数料および関連費用は、米国のものを上回

           ることがある。多くの米国以外発行体の証券は、流動性をより欠いており、その価格は比較でき
           る米国の発行体の証券の価格より不安定なことがある。さらに、米国以外の証券の取引は、当該
           取引の決済に関する難題に直面することがある。米国以外の市場はさまざまな保管および／また
           は決済慣行を有しており、一部市場では、時として取引高に歩調を合わせることをせず、その結
           果として、投資先ファンド（およびそれに伴う当ファンド）のパフォーマンスに悪影響を及ぼし
           得る相当の遅れおよび決済不履行を生じてきたことがある。決済の遅れにより、一時的に投資先
           ファンドの資産が投資されず、そのリターンも得られないことになる可能性がある。投資先ファ
           ンドが決済上の問題から意図する証券の購入を行うことができないため、投資先ファンドが魅力
           的な投資機会を逃すことがある。決済上の問題から組入証券を売却することができない結果とし
           て、事後の組入証券の値下りによって投資先ファンドが損失を被る可能性がある。
            一部の国々の法律では、当該国に所在する一部の発行体の証券に対する投資を制限することが

           ある。ある特定の国においては、証券の保有に関して報告要件がある可能性があり、かかる報告
           要件は、投資家への事前の通知なしに、解釈または変更の対象となる可能性がある。投資先ファ
           ンドが、適用ある報告要件を常に満たす保証はない。（本項「投資対象通貨リスク」をご参照さ
           れたい。）
            米国以外の市場の多くは、投資家に対し、当該市場に直接投資するための免許の保持を要求し

           ている。かかる免許は、多くの場合、最大投資額を含む制限に服する。免許が取得された後、投
           資先ファンドが当該市場への直接投資を継続することができるかは、免許が終了または停止され
           るリスクに服することになる。免許が終了または停止された場合には、投資先ファンドは、米国
           預託証券、グローバル預託証券、欧州預託証券、直接投資を許可されているその他のファンドの
           投資証券またはデリバティブ商品の購入を通じて市場に対するエクスポージャーの獲得を目指す
           必要がある。投資運用会社の顧客が免許を受領した場合に、投資先ファンドを含む他の顧客が同
           様の免許を取得できないことがあり、これにより、投資先ファンドの投資機会が限定されること
           がある。さらに、投資運用会社の別の顧客の活動により、当該免許が停止されまたは取り消され
           ることがあり、これにより投資先ファンドの投資機会が限定される可能性がある。
            投資先ファンドの投資対象が米ドル建ての場合、投資先ファンドは、米ドルに対する為替レー

           トの変動および為替管理規制により直接の影響を受けない。しかしながら、投資先ファンドは、
                                  56/239

                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
           米ドルに対する米国以外の発行体または借り手の通貨の下落により、当該発行体または借り手が
           ローンまたはその他のデット証券の元本および／または利息を適時に支払う能力が損なわれる可
           能 性があるという点で、かかる投資対象に関して通貨リスクにさらされる。投資先ファンドの投
           資対象が米ドル建て以外の証券である場合、当該資産および分配可能な純投資収益の価値は、米
           ドルに対する為替レートの変動および為替管理規制により、有利にも不利にも影響され得る。
            為替レートはボラティリティが大きく、とりわけ、国の経済状況全般、政府または中央銀行の

           行為、ならびに通貨管理および投機の実施により影響を受ける可能性がある。さらに、証券は、
           発行体が本拠地を置く国の通貨とは異なる通貨で表示される場合がある。
            新興市場発行体の投資リスク

            本項「非米国証券の投資リスク」に記載されるリスクは、新興市場への投資により大きな程度

           で適用される。
            新興市場国の証券、デリバティブおよび通貨市場は、米国その他の先進市場国の証券、デリバ

           ティブおよび通貨市場に比べ、概して、小規模であり、発展が遅れており、流動性を欠いてお
           り、かつ、より不安定である。新興市場国の証券市場は、概して、監視および規制がより緩やか
           であり、多数の面における開示基準および規制基準は、厳格なものではない。既存証券規制の政
           府による実施も極めて限定されることがあり、実施は、独断的であり、結果の予測が困難なこと
           がある。報告要件は、先進市場国よりも、解釈に左右され、投資家に対する事前通知なく変更さ
           れることが多い。
            また、新興市場国の経済は、大部分をごく限られた産業のみに依存していたり、特定の商品か

           らの収益に頼っている場合がある。新興市場国の経済は、米国における常態よりも、一般的に市
           場に影響を及ぼす不利な事象および多くの証券ブロックを取引する大型投資家による影響をより
           受けることがある。さらに、新興市場国の公開株式取引所は、上場しているすべての証券の取引
           を停止または制限する権利を有していることがある。当該停止は、投資先ファンドがポジション
           を清算することを不可能にし、これにより投資先ファンドは損失を被ることになる。さらに、非
           取引所市場は、投資先ファンドがポジションを手仕舞いするのに十分な流動性を有し続ける保証
           はない。これらの国はまた、現在において直接投資を不可能にし、自国の会社の証券に直接投資
           することを望ましくないものにする法令を有していることがある。
            新興市場国は、先進市場国に比べて、新興市場国への投資に影響を及ぼす政治的な不確実性お

           よび不安定性を経験する可能性が高い。悪影響を及ぼし得る政変により、投資先ファンドが新興
           市場国におけるその投資対象（または、確定利付証券の場合は利子）の一部または全部の損失を
           被らないという保証はない。さらに、収用税もしくは没収税の新たな賦課、支払利息に対する源
           泉税の賦課、またはその他当該諸国への投資に影響を及ぼし得る類似の変化が生じる可能性が高
           い。
            一部の新興市場国の通貨は、米ドルに対し着実に切下げを行ってきており、通貨切下げを継続

           することにより、当該通貨建ての投資先ファンド資産の市場価格に対し悪影響を及ぼすことがあ
           る。多くの新興市場国は、長年にわたり、相当の高いインフレ率を、また一部の期間には極端に
           高いインフレ率を経験してきており、インフレの継続は、当該諸国の経済および証券市場に悪影
           響を及ぼすことがある。
                                  57/239



                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
            新興市場発行体の公開取引債務商品は、世界の債務市場で比較的最近の技術革新を示している
           ため、あらゆる経済、市場および政治状況に基づく当該商品の属性について過去のデータまたは
           関係する市場経験はほとんど存在しない。
            投資対象通貨リスク

            通貨リスクは、為替相場の変動が投資先ファンドの投資対象の市場価格に悪影響を及ぼすリス

           ク（投資先ファンドの投資対象が取引される、投資先ファンドが収益を得る、および／または投
           資先ファンドがポジションを有する通貨が投資先ファンドの基準通貨に比べて価格が下落するリ
           スクを含む。）である。ヘッジ・ポジションの場合、通貨リスクは、投資先ファンドがヘッジに
           よりエクスポージャーを獲得した通貨が、ヘッジされた通貨に比べて価格が下落するリスクを含
           む。この場合、投資先ファンドは、ヘッジ商品およびヘッジされた通貨の両方について損失を被
           る場合がある。
            とりわけ、取引収支、短期金利のレベル、異なる通貨の類似資産の相対的価値の差、投資の長

           期機会ならびに資本増価および政治的発展は、通貨価値に影響を及ぼすことがある。
            投資先ファンドが投資対象をある通貨から他の通貨に変更した場合、コストが発生する場合が

           ある。為替レートは、為替市場の需給の変化、金利の実質的または認識される変動、政府、中央
           銀行、国際通貨基金等の超国家的法主体による介入（または介入の失敗）ならびに米国および米
           国外の通貨もしくは為替管理またはその他の政治的および経済的発展を含む多くの理由により短
           期間で著しく変動する場合がある（本項「市場の混乱および地理的リスク」をご参照された
           い。）。
            米国外の法域の当局者は、随時、自国の通貨建ての投資先ファンドの資産の市場価格または当

           該投資対象の流動性に著しく影響を及ぼす可能性のある通貨に関して措置を講じることがある。
           新興市場国の通貨市場は、概して、米国その他の先進国の通貨市場に比べより不安定である（非
           常に不安定なこともある。）。
            さらに、一部の新興市場通貨は、当該通貨の価格に基づいて現金で決済されるノン・デリバラ

           ブル・フォワードのみを利用して取引され、当該契約の決済に関連して支払われる額を計算する
           ために利用される価格が投資対象通貨の市場価格を反映しないリスクがある。一部の通貨（例：
           特定の新興市場通貨）は流動性が低く、一定の場合において、投資先ファンドは、一部の通貨を
           交換することができないことがあり、この場合、投資運用会社は、為替相場が大幅かつ不利に異
           なる可能性がある類似の市場で一通貨を売買することを決定することがある。多くの通貨の為替
           相場は、為替管理規制により特に影響を受ける。
            転換証券リスク

            転換証券の市場価値は、(i)その「投資価値」（類似の満期および特性を有するが転換権を有し

           ないその他の証券の利回りと比較したその利回りにより決定される。）と、(ii)その「転換価
           値」（裏付けとなる普通株式に転換された場合における市場価値での当該証券の価値）との相関
           関係である。転換証券の投資価値は、金利変動による影響を受け、金利が上昇すると投資価値は
           下落し、金利が下落すると投資価値は増加する。発行体の信用状況やその他の要因もまた、転換
           証券の投資価値に影響を及ぼし得る。転換証券の転換価値は、裏付けとなる普通株式の市場価値
           により決定される。「ブロークン」または「バステッド」転換証券（普通株式の市場価格が転換
           証券の転換価格を大きく下回るまで下落したために転換特性にほとんど価値がない転換証券）の
           場合のように転換価値が投資価値に比して低い場合、転換証券の価格は、主としてその投資価値
                                  58/239

                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
           によって決定される。裏付けとなる普通株式の市場価格が転換価格に近づくか、またはこれを超
           える場合、転換証券の価格は、より一層その転換価値による影響を受けることとなる。転換証券
           は、  通常、投資家が確定利付証券を保有している間に裏付けとなる普通株式を取得することがで
           きる権利に価値を置く分のプレミアムが転換価値に付加されて売却される。一般に、プレミアム
           の金額は、転換証券が満期に近づくにつれて減少する。
            転換証券は、通常、時価総額の規模がより小型で株価変動の大きい会社により発行される。転

           換証券の価格は、しばしば、非転換デット証券とは異なる方法で、裏付けとなる普通株式のかか
           る市場価格の変動を反映する。転換証券は、発行体の選択により、当該転換証券の準拠証書で定
           められた価格で償還される場合がある。投資先ファンドが保有する転換証券の償還が請求された
           場合、投資先ファンドは、発行体による当該証券の償還、裏付けとなる普通株式への転換、また
           は第三者への当該証券の売却を認めるよう要求される。これらの行為はいずれも、投資先ファン
           ド（およびそれに伴う当ファンド）がその投資目的を達成する能力に悪影響を及ぼす可能性があ
           る。
            持分証券および優先証券リスク

            持分証券は、一般に、変動性が高く、他の形態の投資対象よりもリスクが大きい。時価総額の

           規模が相対的に小さい会社の持分証券は、時価総額の規模がより大きく、かつより安定した会社
           の証券よりも、また、主要な株式市場指数よりも変動性が高い場合がある。
            ある優先株式には、一定の条件に基づき発行体に対し配当を省略または保留することを認める

           規定が定められている。投資先ファンドがその配当を保留している優先株を所有する場合には、
           投資先ファンドは、ポジションの経常収益を受け取らない予定である場合でも、課税目的上の所
           得の報告を求められることがある。優先株式は、しばしば、一定の課税上もしくは法律上の変更
           の場合において、または発行体の請求により、買戻しが行なわれる。買戻しの場合には、投資先
           ファンドは、受領した金額を比較可能な収益率により再投資することができないことがある。優
           先株式は、発行体の資本構造において、企業収益および清算金の支払の優先順序についてその他
           の有価証券より支払順序が下位であり、そのため、かかるその他の有価証券より高い信用リスク
           を負うことになる。優先株式は、普通株式、確定利付社債および米国政府証券等の他の多くの証
           券に比べ、取引の頻度は少なく、取引高もより限られており、突発的なまたは不規則な値動きを
           することがある。優先株式の市場価格は、金利変動の影響を受け、確定利付証券の価格と比べて
           発行体の信用度の変化により敏感に反応する。
            通貨転換リスク

            投資運用会社は、米ドル建てでない投資対象証券については、投資先ファンドレベルで米ドル

           に対しヘッジを行うことを選択できる。クラスの表示通貨に関して通貨ヘッジを実行する際に用
           いられる取引は、クラスごとに実施される。投資運用会社のヘッジ戦略が成功するとの保証はな
           い。為替レートの変動は、不安定となり、ボラティリティが大きくなり、予想が難しくなり、か
           つ、そのような状況が長期間継続する可能性がある。投資者は為替レートの有利な変動によって
           利益を得られると予想するべきではない。さらに、ヘッジ手法は、不利な為替変動による損失リ
           スクの軽減を図るものの、これを完全に除去するものではない。このようなヘッジ手法は、有利
           な状況にある為替変動により生じることがある利益を限定する傾向にもある。すべての投資者
           は、投資先ファンドの投資対象を米ドルに対しヘッジすることについて一切のリスクを負い、同
           時に、投資先ファンドによる当該換算の経費を負担することになる。さらに、円クラス受益証券
           への投資者は、日本円と米ドルとの換算に係るすべてのリスクを負う（本項「ヘッジ取引リス
           ク」をご参照されたい。）。
                                  59/239

                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
            加えて、受益証券の申込みまたは買戻しの請求は取引日にのみ受け付けられるが、当ファンド

           は、投資先ファンドが基準通貨をクラスの表示通貨に対してヘッジし、もしくは基準通貨とクラ
           スの表示通貨との間で転換を行うことができない日において、申込みまたは買戻しの請求を受領
           することがある。かかる場合には、当ファンドは、(a)投資先ファンドが基準通貨をクラスの表示
           通貨との間で転換を行うことができる次の日まで、または(b)申込みまたは買戻しの請求を受理
           し、かつ、適用ある日の前後において、為替取引および／またはヘッジを手仕舞いすることがで
           きる。したがって、円クラス受益証券はヘッジが過剰または不十分になることがあり、円クラス
           のパフォーマンスは、日本円のパフォーマンスとは著しく異なることがある。これは、米ドルと
           日本円の間の為替レートの変動が、円クラス受益証券のパフォーマンスに影響を与えることがあ
           るためである。その上、受益者が円クラスに投資し、かつ、日本円が受益者自身の法域の自国通
           貨ではない場合には、当該受益者は、日本円が当該自国通貨に対し値下りする重大なリスクを負
           うことになる。さらに、円クラス受益証券において、為替ヘッジが利用される場合は関係する日
           本円に対する対米ドルの値下りの損失の軽減を図るが、円クラス受益証券への投資者は、一般的
           には、米ドルが日本円に対し値上がりした場合において利益を得ることができない。
            投資先ファンドは、通貨先渡取引を利用することができる。通貨先渡取引により投資先ファン

           ドにかかるコストは、取引通貨、取引期間および取引される市場の状況などの要因により変動す
           る。通常、通貨先渡取引は元金ベースで行われるため、手数料やコミッションはかからない。投
           資先ファンドが通貨先渡取引を締結する場合、契約の期限における裏付けとなる通貨の引渡しに
           ついては取引相手に依る。取引相手が引渡しが出来ない場合、期待していた取引効果が損なわれ
           る結果となる。通貨先渡取引の関係者は、先物取引の反対売買と同様に、購入もしくは売却した
           商品と同一の商品の売却もしくは購入を行う反対売買を行うことができる。一般に通貨先渡取引
           の流通市場は存在せず、取引相手方と直接交渉を行うことによってのみ、通貨先渡取引の反対売
           買が成立する。したがって、投資先ファンドが期限前に有利な価格で通貨先渡取引を手仕舞うこ
           とができるという保証はない。さらに、取引相手方が支払不能となった場合、投資先ファンドは
           期限前に通貨先渡取引を手仕舞うことができない可能性もある。
            ヘッジ取引リスク

            投資運用会社が投資先ファンドについてヘッジ戦略を採用する場合、かかるヘッジ戦略の成功

           は、投資運用会社がヘッジ戦略で利用される金融商品のパフォーマンスとヘッジされる投資対象
           のパフォーマンスの相関関係の程度を正確に評価する能力にある程度依拠する。
            一般的なヘッジ戦略は、通常、投資リスクを限定しまたは軽減することを目的としているが、

           同時に利益が生じる可能性も限定されまたは減少することも予想される。適切な時期（買戻請求
           の履行前等）に、投資先ファンドは、ある投資証券クラスについて行われたヘッジ取引により生
           じた該当する損益および費用を明確に当該投資証券クラスに帰属させるため、当該投資証券クラ
           スの評価を調整する予定である（例えば、円クラス投資証券について行われるヘッジ取引の関連
           経費は、すべて円クラス投資証券（および、従って、当ファンドの対応する円クラス受益証券）
           が負担するものとする。）。投資先ファンドの投資証券クラス（および、従って、当ファンドの
           受益証券クラス）はすべて、米ドル建てではない投資対象を基準通貨に対しヘッジすることによ
           り生じた損益および費用を按分比例により負担する。上記にかかわらず、特定の投資証券クラス
           に帰属する投資先ファンドの資産が、当該クラスに関するヘッジ取引に伴い生じた債務を弁済す
           るには不十分である場合には、当該資産を超えた債務額を、投資先ファンドの他の投資証券クラ
           ス（およびそれに伴う当ファンドの他の受益証券クラス）が負担することがある。さらに、ヘッ
           ジ戦略は、期待どおり機能せず、また、損失を生じさせる可能性がある。
                                  60/239


                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
            また、ヘッジは、通常、証拠金もしくは決済金の支払のためまたはその他の目的のため、投資
           先ファンドの資産の一部の利用を必要とする。例えば、投資先ファンドは、その時々に、一部の
           ヘッ  ジ商品の利用に関連して証拠金、決済金またはその他の支払（月内を含む。）を求められる
           ことがある。ヘッジ取引のカウンターパーティーは、短期通知（日中を含む。）により支払を要
           求することがある。その結果として、投資先ファンドは、現在もしくは将来の証拠金請求、決済
           金等の支払金を弁済するために利用可能な現金を得る目的等のため、他の場合より速やかに資産
           を清算することがあり、かつ／または、その資産のうち他の場合より多くの部分（それが資産の
           大部分を占める場合がある。）を現金およびその他の流動証券で維持することがある。投資先
           ファンドは、通常、現金で維持される当該額の利息を得る見込みであるが、当該額は、投資先
           ファンドの投資戦略に従い投資がなされず、これが、投資先ファンドのすべての投資証券クラス
           のパフォーマンスまたは当ファンドのすべての受益証券クラスのパフォーマンスに重大な悪影響
           を及ぼすことがある。さらに、通貨市場が不安定でありかつ市況が変動しているため、投資運用
           会社が将来の証拠金要件を正確に予測できないことがあり、その結果として、投資先ファンド
           は、当該目的のため過剰な現金および流動証券、または一方で不十分な現金および流動証券を保
           有することになり得る。投資先ファンドが当該目的に利用できる現金または資産を有しない場合
           には、投資先ファンドは、その契約債務の履行が不可能なことがある（証拠金請求、決済金等の
           支払債務の不履行を含む。）。投資先ファンドがその契約債務を履行しない場合には、投資先
           ファンドまたは当ファンド（および、従って、その受益者）は、重大な悪影響を受けることがあ
           る。
            投資運用会社が、一定期間、ヘッジ取引の全部または一部を実行しないことを決定する場合が

           あり、これには、ヘッジが実行不可能もしくは不可能であるまたは投資先ファンドに重大な影響
           を及ぼすことがあると投資運用会社がその単独裁量で判断する場合を含む。その結果として、為
           替エクスポージャーは、当該期間中、完全にまたは部分的にヘッジされないことがある。受益者
           は、為替エクスポージャーがヘッジされない一定期間について通知を受けないことがある。
            ソブリン債務リスク

            ソブリン債務への投資は高度のリスクを伴う可能性がある。ソブリン債務の返済を管理する政

           府機関は、債務条件に従い支払期日に元本・利息のいずれかまたは双方を返済することができな
           いことや返済の意思がないことがある。支払期日に元本および利息を返済する政府機関の支払意
           思および支払能力は、とりわけ、キャッシュ・フローの状況、準備金の限度額、支払期日におけ
           る十分な外国為替負担能力、債務を返済することによる経済全体への負担の相対的規模、国際通
           貨基金に対する政府機関の方針、政府機関がその影響下におかれることがある政治的制約、なら
           びに政府および政治システムの変更による影響を受けることがある。かつて、一部の国々（特に
           新興市場国）は、海外債務の元利金の支払についてモラトリアム（支払猶予）を宣言したことが
           ある。政府機関はまた、その債務の元利金の未払額を減らすため他の政府、国際機関その他から
           見込まれる支出に依存することがある。かかる政府、機関その他の側の当該支出を実行する約束
           は、政府機関の経済改革の実施、ならびに／または経済実績および当該債務者の債務の適時の返
           済をその条件とすることがある。当該改革の実施、当該レベルの経済実績の達成または期日の元
           利金の返済がなされない結果として、政府機関に対する当該第三者の貸出しの約束が中止される
           ことになり、これがさらに当該債務者の適時の債務返済能力または意思を損なうことがある。そ
           の結果として、政府機関はそのソブリン債務を履行しないことがある。ソブリン債務の保有者
           （投資先ファンドを含む。）は、当該債務の繰延への参加および政府機関に対するローンのさら
           なる延長を要請されることがある。政府機関が履行しなかったソブリン債務の全部または一部が
           回収され得る破産手続は存在しない。
            ブレディ債リスク

                                  61/239

                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
            ブレディ債への投資は、ブレディ債が米国金利の変動に極めて敏感に反応するため、激しく変

           動する可能性がある。かかる証券は、担保による保証はない（またはごく限られている）ことが
           あり、元利金の支払は、証券の条件に従い支払を行う政府発行体の支払意思および支払能力に依
           存することがある。
            借入れリスクおよびレバレッジ・リスク

            レバレッジによって、投資先ファンドのポートフォリオの市場価格の増減が純資産価額に重大

           な影響を与えることがある。レバレッジの利用により、総リターンが増大する機会が生み出され
           るが、同時にリスクも増大することになる。借入金をもって得た利益は、一般的に、借入金を利
           用しない場合よりもごく短期間においての純資産価額を増大させるものの、借入金により購入し
           た証券が値下りした場合、または借入れ経費を十分に補填するまでは値上がりしない場合には、
           投資先ファンドの純資産価額は、借入金を利用しない場合より急速にかつ著しく値下りすること
           になる。このような値下りは膨大になることがある。
            投資先ファンドはまた、投資先ファンドのポートフォリオにレバレッジ効果を及ぼし得るデリ

           バティブ等の投資対象の利用を伴う取引を行うことがある。
            レバレッジのための借入金は金利負担を生じる。投資先ファンドはまた、当該借入れに関連し

           最低平均残高の保持または信用枠の維持のため、約定手数料等の手数料の支払を求められること
           がある。かかる要求は、いずれも借入経費を所定の金利以上に増加させるものであると予想され
           る。さらに、投資先ファンドがいずれかの時点で未払である借入額が、その資本について多額と
           なる可能性がある。このため、借入金で購入された証券の価格の変動に加え、借入額および随時
           変動し得る当該借入れによる金利が、投資先ファンドのパフォーマンスに際立った影響を与える
           ことがある。
            投資先ファンドは、借入れを確保するために、自らの資産に担保権を設定することがある。な

           お、可能であれば、投資先ファンドは、無担保で借入れを行うことがある。
            投資先ファンドが、短期証拠金の借入れを利用した場合には、投資先ファンドにおいて一定の

           追加リスクが生じることになる。例えば、投資先ファンドの証拠金勘定を保証するためブロー
           カーに対し担保に供された証券は、「証拠金請求」を受ける可能性があり、これに基づき、投資
           先ファンドは、ブローカーに追加資金を預託することや、値下りを補償するため担保証券を強制
           的に清算することが要求されることがある。相応の証拠金を伴う投資先ファンドにおいて資産が
           突然急落することにより、投資先ファンドは、証拠金債務を完済するため、その公正価値である
           と投資運用会社が認める価値を下回る対価によって資産を迅速に清算することを強制される可能
           性がある。
            投資先ファンドが、市況の変動によりレバレッジの解消を要求される場合またはレバレッジの

           利用能力に対する制限を遵守すること等を要求される場合には、投資先ファンドは、不適当な時
           期または不利な価格で投資対象を売却することを強いられることがある。しかし、投資先ファン
           ドが要求されているレバレッジの解消が行われる場合には、投資先ファンドがレバレッジを解消
           する方法について、投資運用会社の完全な裁量によることがある。
            加えて、レバレッジを生じる取引に関連し、投資先ファンドは、その資産に抵当権を設定する

           ことがある。投資先ファンドが当該取引に基づくその債務を履行しない場合には、カウンター
           パーティーは、担保権を行使して担保に供された資産を差し押さえる可能性がある。
                                  62/239

                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
            プライム・ブローカー、銀行その他いずれからであるかを問わず、有利な条件でのデッド・

           ファイナンスを利用できない場合、投資先ファンドのリターンに悪影響を及ぼすことがある。投
           資先ファンドが現在の投資戦略のために十分なデッド・ファイナンスを継続して確保できる保証
           はなく、デッド・ファイナンスが利用可能であっても、有利な条件で利用できる保証もない。
            流動性リスク

            投資先ファンドは、容易に売却または処分できないことがある資産およびデリバティブ（証券

           法により処分が制限されている証券を含む。）に投資することがある。流動性リスクの影響は、
           取引量の少なさ、マーケット・メーカーの不足、大きなポジションサイズまたは法律上の規制
           （日々の値幅制限、「サーキットブレーカー」、または証券の発行体との提携を含む。）が投資
           先ファンドが取引を開始し、資産を売却し、または望ましい価格でデリバティブ・ポジションを
           清算する能力を制限または阻害する場合に特に顕著になる（本項「デリバティブ商品リスク」を
           ご参照されたい。）。投資先ファンドはまた、（例えば、逆レポ契約の締結、プットの売り建
           て、またはショート・ポジションの手仕舞いの結果、）特定の証券を購入する義務を有する場合
           に流動性リスクにさらされる。
            投資先ファンドにおける当ファンドの持分は、投資運用会社によりかかる制限が撤回されない

           限り、概して、特定の日にのみ買い戻すことができる。また、投資先ファンドは、概して、市場
           の混乱等、特定の事象発生時に買戻しを停止する権利を有する。その結果、当ファンドは、投資
           運用会社が当ファンドに有利であると判断する場合に投資先ファンドの持分を処分することがで
           きない場合がある。
            制限付き証券は、登録免除（ルール144または144A等）に従い販売される場合を除き、1933年証

           券法に基づく登録を受けることなく販売することはできない。容易に市場で販売できない証券
           は、その他の法律上または契約上の転売制限を課されることがある。投資先ファンドは、転売に
           つき、制限付き証券を登録する費用および登録実行の大幅な遅延リスクを負わなければならない
           ことがある。当該期間中に市況がより厳しくなる場合、投資先ファンドは、売却を決定した際の
           価格よりも不利な価格を得ることになる場合がある。投資先ファンドは、最も適切な時期または
           証券を購入した市場価格に近い価格で制限付きおよびその他の非流動的な証券を売却できないこ
           とがある。登録済みの売出しで証券の売却を行う場合、投資先ファンドは、1933年証券法第11条
           の目的上、「引受人」とみなされることがある。この場合、投資先ファンドは、発行体が作成し
           た届出書またはその一部を構成する目論見書が著しく不正確または誤解を招くものである場合、
           投資先ファンドはデュー・ディリジェンス防衛を有するものの、第11条に基づき証券の購入者に
           対し責任を負うことになる場合がある。
            投資先ファンドの投資の流動性に対するこれらの制限は、これらの売却の成功を妨害し、売却

           の遅延を招き、または、かかる制限がなければ実現したと思われる売却代金の額を減少させる場
           合がある。さらに、関連市場が流動性を欠くまたは欠くようになった証券を投資先ファンドが保
           有することにより、市場価格の下落の影響を受けやすくなる。流動性を欠く証券はまた、一般的
           に市場の下落局面では他の証券より大幅に値下がりすることがある。また、非流動的な証券の評
           価は困難なことがあるため、売却で実現される価格は、投資先ファンドが購入した際の市場価格
           とは異なることがある。さらに、流動性を欠く有価証券を保有することは、投資先ファンドが買
           戻請求を現物で履行する可能性を高める。
            非公開取引証券およびルール144A証券は、高度の事業リスクおよび財務リスクを伴うことがあ

           り、その結果として、多額の損失を生じることがある。かかる証券は、公開取引証券に比べ流動
                                  63/239

                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
           性をより欠いており、投資先ファンドは、当該ポジションを清算するため、公開取引証券の場合
           より多くの時間がかかることがある。かかる証券は非公開で交渉された取引で転売されることが
           あ るが、かかる売却により生じる価格は、投資先ファンドが最初に支払った価格を下回る可能性
           がある。さらに、その証券が公開取引されない企業は、その証券が公開取引される場合に適用さ
           れることになる開示およびその他の投資家保護を行わないことがある。かかる証券の評価は困難
           なことがある。
            投資の集中リスク

            投資先ファンドがその投資を一国または複数の地域または業種に集中させる場合には、投資先

           ファンドの資産の市場価値は、かかる地域または業種に影響を与える経済、政治およびその他の
           要因により特に影響を受け、より多くの地域または業種に投資するポートフォリオの市場価値よ
           り広範囲に変動することがある。
            投資先ファンドがその資産を単一発行体または少数の発行体に投資する期間において、投資先

           ファンドの資産の市場価値は、より多数の発行体に投資するポートフォリオの市場価値より広範
           囲に変動する。このように分散投資を行わないことにより、投資先ファンドが投資する発行体が
           利息もしくは元本を支払うことができない場合または発行体の証券の市場価格が下落する場合に
           おいて、投資先ファンドはより多くの損失リスクを負うことになる。
            市場の混乱および地理的リスク

            投資先ファンドは、地理的・政治的およびその他の事象が証券市場を混乱させ、世界経済およ

           び市場に悪影響を及ぼし、その結果投資先ファンドの投資対象の価値を低下させるリスクを負っ
           ている。商品またはその他の経済的投入資本の供給または価格の突発的または著しい変化（例え
           ば、2014年後半の原油価格の著しい低下）は、世界的証券市場と、個々の国、地域、分野、会社
           または産業の双方に対して、重大かつ予期せぬ影響を及ぼす可能性があり、これにより投資先
           ファンドの投資対象の価値が著しく低下するおそれがある。
            米国および世界中のテロは、同様の世界的な影響を与えるとともに地理的・政治的リスクを増

           大させた。2001年９月11日の同時多発テロにより、米国の一部の証券市場は４日間閉鎖された
           が、将来類似の事象が発生する可能性がある。証券市場は市場操作（例えば、LIBORの操作）また
           はその他不正な市場慣行の影響を受けやすい可能性があり、かかる市場の秩序ある機能の発揮が
           阻害され、またはかかる市場で取引される投資対象（投資先ファンドの投資対象を含む。）の価
           値が低下するおそれがある。投資先ファンドが投資する特定の会社の上級管理職による詐欺およ
           びその他の欺瞞的慣行は、投資先ファンドの投資対象の価値に悪影響を及ぼすおそれがある。ま
           た、金融詐欺が発覚した場合は、市場全体のボラティリティが影響を受け、投資先ファンドの投
           資プログラムは悪影響を受ける可能性がある。金融詐欺は、投資先ファンドの投資対象を裏付け
           るレートまたは指数に影響を及ぼす可能性もある。
            また、米国およびその他の国における政策および法令の改正は、金融規制の多くの面に変化を

           もたらしている。これらの変更が市場に及ぼす影響および市場参加者への実務上の影響は、しば
           らくの間、完全に把握できない可能性がある。
            米国政府は、常に債権を返済してきたが、（近年そのおそれが生じている）米国の債務不履行

           は米国証券市場およびその他の証券市場に大きな混乱を生じさせると思われ、投資先ファンドの
           投資対象の価値も著しく低下するおそれがある。同様に、米国内の政治的事象も政府サービスの
           停止を時折引き起こしており、将来も引き起こす可能性がある。かかる政府サービスの停止によ
                                  64/239

                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
           り、米国経済が悪影響を受け、投資先ファンドの投資対象の多くが値下がりし、さらに米国証券
           市場もしくはその他の証券市場の不安定さが増大し、またはかかる市場におけるオペレーション
           が 阻害されるおそれがある。複数のEU加盟国のソブリン債務を取り巻く不確実性およびEU自体の
           存続は、米国および世界中の市場を混乱させており、また今後も混乱させるおそれがある。一ま
           たは複数の国が通貨を変更しもしくはEUを脱退した場合またはＥＵが解散した場合、おそらく世
           界中の証券市場において重大な混乱を招く。実質的な政府介入（例：通貨規制）が生じた場合
           も、投資先ファンドに悪影響が及ぶおそれがある。
            戦争、テロ、経済的な不確実性および関連ある地理的・政治的事象により、短期市場が不安定

           さを増してきており、また今後もさらに不安定になることがあり、よって米国および世界の経済
           および市場全般に長期的に悪影響を及ぼす可能性がある。ウクライナおよびロシアの最近の情勢
           に端を発する政情不安および経済混乱は、この地域の政治リスクに対する認識を高めており、世
           界の経済成長にとってマイナス材料となっている。特にEUがロシアの石炭、石油および天然ガス
           に依存していることから考えると、ロシアに対する経済制裁の可能性およびロシアの主要８か国
           首脳会議（G8）への参加停止は、ロシア国内の経済成長を停滞させ、資本逃避につながるだけに
           とどまらず、ロシア経済の枠を超えて悪影響を及ぼす可能性がある。投資家のリスク選好の度合
           いが低下した場合、他の新興市場も外国資本を惹きつけることが困難になる可能性があり、さら
           には世界市場に影響が及ぶ可能性がある。同じく、2011年初頭に日本で発生した地震および津波
           などの自然および環境災害、ならびに2008年のリーマン・ブラザーズの破綻をめぐるこの種のシ
           ステム上の市場の混乱は、再発した場合、経済および市場を極めて混乱させ、個々の発行体およ
           び業界、証券市場、金利、信用格付け、インフレ率、投資家の景況感および投資先ファンドの投
           資対象の市場価値に影響するその他の要因に悪影響を及ぼす可能性がある。かかる市場の混乱時
           に、本書に記載されるリスクに対する投資先ファンドのエクスポージャーが増大する可能性が高
           い。
            市場の混乱（政府による唐突な市場介入を含む。）により、投資先ファンドが、一定期間その

           投資プログラムの実施（投資を開始および終了する投資先ファンドの能力に関するものを含
           む。）およびその投資目的の達成を妨げられるおそれもある。例えば、市場の混乱により、証券
           市場の通常の機能に悪影響が及び、また、投資先ファンドのデリバティブ取引のカウンターパー
           ティーが、一部の原商品、証券、参照レートもしくは指数のデリバティブの売出しを停止するこ
           とやそれらを限定した上で売り出すことがあり得る。投資先ファンドの投資対象が特定の地域に
           集中している場合、投資先ファンドが地政学上およびその他の不利な事象により過度な悪影響を
           被ることがある。
            英国の有権者は、欧州連合からの脱退を既に承認している。英国の潜在的な脱退の潜在的な影

           響および正確な時期、脱退の方法、貿易協定の交渉の進め方ならびに金融市場の反応については
           不確実性が相当に高く、このプロセスが進展するにつれて市場はさらに混乱する可能性がある。
           他の国々は、欧州連合から脱退および／または欧州連合の共通通貨であるユーロを廃止しようと
           する可能性がある。英国または他の国による欧州連合および／またはユーロ圏からの離脱の影響
           により、余国におけるユーロの安定性が脅かされる可能性があり、欧州地域およびそれ以外の地
           域の他国の金融市場に悪影響を及ぼす可能性がある。
            欧州のいくつかの国は、テロ攻撃の被害を受けており、今後さらなる攻撃が行われる可能性が

           ある。ウクライナでは軍事衝突が継続して発生している。この衝突は拡大する可能性があり、軍
           事攻撃は欧州の他の場所でも行われる可能性がある。
            欧州は、中東およびアフリカからの大量移民にも悩まされている。

                                  65/239


                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
            2017年７月、英国の金融行為監督機構長官は、2021年以降LIBORの維持を中止する意向を表明し
           た。将来におけるLIBORの利用および代替レートの性質については不透明感が残っている。した
           がっ  て、LIBORからの移行が当ファンドまたは当ファンドが投資する金融商品に及ぼす潜在的な影
           響は、まだ確定することができない。
            これらの出来事およびその他の社会政治的問題または地理的・政治的問題による最終的な影響

           は不明であるが、世界経済および世界市場に甚大な影響が及ぶ可能性がある。当ファンドが欧州
           に所在する発行体の証券に投資するか否か、または欧州の発行体もしくは国々に対するエクス
           ポージャーを大きくして投資を行うか否かにかかわらず、これらの出来事は当ファンドの投資対
           象の価値および流動性に悪影響を及ぼす可能性がある。
            継続的な市場の不確実性は、投資先ファンドに重大な影響を及ぼす可能性がある。特に、投資

           機会の水準が投資運用会社の現在の予想を下回る可能性がある。その結果、投資先ファンドが利
           用可能な投資機会が減少する可能性があるが、信用市場が引き続き制約される場合、投資先ファ
           ンドは、潜在的な取引においてより大きなポジションを取る機会を得る可能性がある。投資機会
           の減少による影響の一つとして、投資先ファンドは、資本の投資に予想以上の期間を要すること
           があり、それにより、少なくとも一定の期間、投資先ファンドは限定された数の投資対象に比較
           的集中する可能性がある。したがって、かかる期間中、投資者が投資先ファンド（およびそれに
           伴う当ファンド）において実現するリターンは、これらの少数の投資対象のパフォーマンスの不
           振により多大な悪影響を受ける可能性がある。また、世界経済の低迷ならびに石油、ガス、原材
           料および農産物の価格高騰は、インフレ率および為替相場に影響を及ぼす可能性があり、その結
           果、投資先ファンドに悪影響が及ぶおそれがある。
            2018年上半期において、トランプ政権は、米国が輸入する製品（中国からの輸入品を含む。）

           に追加関税を課す旨を発表した。中国を含む他国は、米国から輸入する製品に対する独自の関税
           で対抗した。新たな法律もしくは規制が設けられる場合または既存の貿易協定が再交渉される場
           合、輸入品に対する消費者の需要が減少し、取引先が影響を受けた国との取引を制限し、または
           その他の形で経済活動が低下するおそれがある。貿易戦争は、インフレ圧力、または影響を受け
           た国において経済危機および金融市場の混乱をもたらすことがある。かかる混乱は、投資先ファ
           ンドがその投資プログラムを実施し、投資目的を達成することを妨げるおそれがある。
            インフレ／デフレリスク

            インフレリスクは、インフレにより将来の日付における支払の市場価値が低下するために、投

           資先ファンドの投資対象からの資産または収益の市場価値が将来値下がりするリスクである。イ
           ンフレが拡大した場合、投資先ファンドの投資対象の実質価値が低下するおそれがある。デフレ
           リスクは、経済全体の価格が徐々に低下するリスクである。デフレは、発行体の信用度に悪影響
           を及ぼすことがあり、また、発行体の不履行が発生する可能性を高めまたは破綻した発行体の再
           編能力を著しく損ない、その結果投資先ファンドの投資対象の市場価値を低下させる可能性があ
           る。
            暫定的戦略

            時として市況の故に、投資先ファンドの投資戦略を追求することが投資先ファンドの投資者の

           最善の利益に反するものであると投資運用会社が判断することがある。その場合、投資運用会社
           は、投資先ファンドの損失の限定を主に企図する代替戦略を暫定的に利用することがある。投資
           運用会社は、当該戦略を柔軟に利用するが、様々な理由から、極めて不安定な市況においてもこ
                                  66/239


                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
           れを利用しないことを選択することがある。かかる代替戦略によって、投資先ファンドは投資機
           会を逃すことがあり、また、投資先ファンドの目標の達成を妨げられることがある。
            限られた流動性

            当ファンドへの投資は、受益証券が自由に譲渡されることができないため、流動性が限定され

           る。受益者が自らの受益証券の買戻しを受ける権利は、下記「純資産価額の計算」および「受益
           証券の買戻し」に記載される一定の事由が発生した場合に停止されることがある。当該事由に応
           じて受益者の買戻権が停止された場合、結果として受益証券は非流動的な投資対象になることと
           なる。さらに、適用ある法律により認められる限り、当ファンドは、自らが適切とみなすところ
           に従い、買戻請求に現金または現物により応じることができる。買戻請求に応じて資産の現物分
           配を受ける受益者は、当該資産の市場価値が買戻日と分配日の間に変動するリスクを負う。受益
           者に現物で分配される資産は、非流動的であり、評価が困難であり、ならびに／または分配およ
           び／もしくは譲渡が制限される可能性がある。これらのリスクはどれも、投資先ファンドにも等
           しくあてはまる。そのため、当ファンドの投資先ファンドにおける持分は、類似の流動性制限に
           服する。
            投資戦略に関する法律上および規制上のリスク

            投資先ファンド        に悪影響を及ぼし得る法律上、税務上および規制上の変更が生じる可能性があ

           る。米国内国歳入庁（以下「                IRS  」という。）、米国財務省、CFTC、米国証券取引委員会（以下
           「 SEC  」という。）、米国連邦準備制度理事会、または金融市場を監督するその他の銀行規制当
           局、その他の政府規制当局もしくは自主規制機関により、                               投資先ファンド        に悪影響を与え得る新
           たな（または改正された）法律もしくは規制または既存の法律の解釈が公布されることがある。
           特に、上記当局は、米国において近年施行された金融改革法に基づく各種規則を新たに策定する
           権限を付与されている。また、                 投資先ファンド        は、これらの政府規制当局または自主規制機関に
           よる既存の法律および規則の執行または解釈の変更によっても悪影響を受ける場合がある。例え
           ば、政府規制当局および自主規制機関のオルタナティブ投資産業の監視が強化された。どのよう
           な規制変更（もしあれば）が発生するかを予測することはできないが、投資先ファンドが証券を
           取引する能力を制限する規制は、投資先ファンドのパフォーマンスに重大な悪影響を及ぼす可能
           性がある。
            米国およびその他の国における政策および立法上の変更は、金融規制の多くの面に変化をもた

           らしている。これらの変更が市場に及ぼす影響および市場参加者への実務上の影響は、しばらく
           の間、完全に把握できない可能性がある。
            証券市場および先物市場は、包括的な法律、規制および証拠金に係る要件の適用対象となって

           いる。CFTC、SEC、米国連邦預金保険公社、その他の規制当局および自主規制機関ならびに取引
           所には、市場に緊急事態が発生した場合に臨時措置を講じる権限が付与されている。デリバティ
           ブ取引およびかかる取引を行う投資信託の規制は、発展途上の法律分野であり、政府および司法
           措置により規制内容が変更されることがある。
            米国政府は、決済、証拠金、報告および登録要件を含む、デリバティブ市場の新たな規制を定

           める法律を施行した。EU（および他の国の一部）は、投資先ファンドが当該国で設立されたかま
           たはその他当該国のデリバティブ規制の対象となるカウンターパーティーとデリバティブ取引を
           行う場合に投資先ファンドに影響を及ぼす、同様の規制を施行している。これらの規制は新規か
           つ発展途上のため（一部の規則はまだ最終決定されておらず、および／または有効でない。）、
                                  67/239


                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
           最終的な影響については、いまだに不透明なままである（本項「デリバティブ商品リスク」をご
           参照されたい。）。
            カウンターパーティー（またはその関連会社）が支払不能に陥った場合、取引の終了、債務の

           ネッティングまたは担保の現金化などの救済手段を行使する投資先ファンドまたは当ファンドの
           能力が、米国、EUその他の各種法域で採択された新たな特別解決制度に基づき停止または排除さ
           れる可能性がある。右制度により、政府当局は、金融機関が財政難に陥った際に介入する幅広い
           権限を与えられている。とりわけEUでは、政府当局は、財政難に陥っているカウンターパー
           ティーの負債を減少させ、排除し、またはエクイティに転換することができる（「ベイル・イ
           ン」と呼ばれることがある。）。
            CFTC  および特定の先物取引所は、いかなる者または法主体でも特定のオプション、先物契約に

           おいて保有または管理することのできるネット・ロング・ポジションまたはネット・ショート・
           ポジションの上限額に対し、「ポジション制限」と呼ばれる制限を設けている。CFTCは、一定の
           スワップについてポジション制限を提案した。同一の者または法主体が所有または管理するすべ
           てのポジションは、勘定が異なる場合であっても、適用あるポジション制限の超過の有無を判断
           する目的において、合算される場合がある。よって、                             投資先ファンド        が適用あるポジション制限
           を超えることを意図していない場合であっても、かかる目的において、投資運用会社およびその
           関連会社が管理する異なる顧客がまとめられる可能性がある。かかる制限の超過を回避するため
           に、投資運用会社の取引判断が変更されなければならない可能性、および                                        投資先ファンド        が保有
           するポジションが清算されなければならない可能性があるが、投資運用会社は、かかる可能性は
           低いと考えている。投資判断の変更またはオープン・ポジションの解消が発生した場合、                                                投資先
           ファンド     の収益性に悪影響を及ぼす場合がある。
            投資者の保有集中リスク

            当ファンドの多くの持分を保有する受益者が受益証券を保有する（または、投資先ファンドの

           多くの持分を保有する株主が投資先ファンド投資証券を保有する）場合、当ファンドおよび投資
           先ファンドは、これらの大口投資者が買戻しを請求し、投資を再配分し、またはリバランスする
           リスクにさらされる。当ファンドまたは投資先ファンド（該当する方）は買戻請求を履行するた
           めにポートフォリオ証券の売却を余儀なくされる可能性があり、またはかかる買戻請求、再配分
           もしくはリバランスの結果多額の現金を投資しなければならなくなる可能性があるため、当ファ
           ンドおよび投資先ファンドはこれらの取引の影響を受ける。このリスクは、１名の投資者が当
           ファンドまたは投資先ファンドの相当部分を保有している場合、特に顕著になる。これらの取引
           の長期的な影響全体を予測することは不可能であるが、当ファンドまたは投資先ファンドが投資
           対象の売却または現金の投資を本来行わない時期に行わなければならないという点で、当ファン
           ドまたは投資先ファンドの運用成績に対して悪影響を及ぼす可能性がある。
            過去の運用歴のリスク

            当ファンド、投資先ファンドまたは投資運用会社もしくはその関連会社またはこれらが関係し

           ているこれら各々のプリンシパルもしくは機関が運用している他のファンドまたは勘定の過去の
           運用実績は、当ファンドまたは投資先ファンドへの投資による将来の成績を示唆するものと解釈
           してはならない。当ファンドに投資する者は、投資の判別および実行において、投資運用会社の
           能力に依存しなければならない。さらに、当ファンドまたは投資先ファンドがその投資目的を達
           成するとの保証はない。
            運用上のリスク

                                  68/239

                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
            投資運用会社による投資先ファンドおよび当ファンドの投資プログラムの実施に関連するリス

           クに加えて、投資先ファンドおよび当ファンドは、投資運用会社および当ファンドおよび／また
           は投資先ファンドのその他のサービス提供者による当ファンドおよび／または投資先ファンドへ
           の投資運用およびその他のサービスの提供に関連する運用上のリスクも負っている。運用上のリ
           スクは、関連する投資運用会社または関連する投資運用会社がその一定の責任を契約により委託
           しているサービス提供者の内部システムまたは統制における欠陥が投資先ファンド（およびそれ
           に伴う当ファンド）に損失をもたらしまたは投資先ファンドおよび／または当ファンドの運用を
           妨害するおそれのあるリスクである。運用上のリスクは、投資運用会社またはサービス提供者に
           よる不適切な手続および統制、人為ミスならびにシステム障害から発生する。例えば、投資運用
           会社による取引の遅延または誤謬は、当該投資運用会社が値上がりを予想する証券を投資先ファ
           ンドが購入することを妨げ、その結果投資先ファンドが当該証券の値上がりから利益を得る機会
           を減少させる可能性がある。投資運用会社は、当該投資運用会社の故意の不法行為、悪意、重大
           な過失、もしくは投資先ファンドまたは当ファンドに対する義務の未必の故意による無視がない
           限り、または当該投資運用会社が誠実に行為しなかった、もしくは自らの行為が違法であると考
           える合理的な理由を有していた場合における刑事訴訟もしくは刑事訴訟手続により生じたもので
           ない限り、運用上のリスクに関連する運用損失について、投資先ファンドまたは当ファンドに対
           して契約上の責任を負わない。
            投資運用会社は、取引の実施、清算および決済、取引情報およびその他のデータに基づいた特

           定の証券およびその他の金融商品の評価の補助、ポートフォリオの監視ならびに投資先ファンド
           または当ファンドに関連する業務の監督にとって重要なリスク管理、会計その他に関する報告書
           の作成にあたり、コンピューター・プログラムおよびコンピューター・システムに相当程度依拠
           する。さらに、投資運用会社の業務の多くは、第三者（保管人、先物ブローカー（すなわち、決
           済ブローカーおよび執行ブローカー）および市場取引相手、取引所ならびにその他の取引のため
           の施設を含む。）が運用するシステムとインターフェースをとるか、またはこれに依拠する。こ
           れらのプログラムおよびシステムには、一定の制約（マルウェア、悪意のあるソフトウェア、停
           電、相互運用性問題または人為的ミスにより生じたものを含むが、これらに限られない。）が課
           せられる場合がある。これらのプログラムまたはシステムにおける瑕疵、遅延または不具合は、
           投資先ファンド（およびこれに伴う当ファンド）に重大な悪影響を及ぼすおそれがある。投資運
           用会社は運用上のリスクの監視および管理を目的とした方針および手続を策定しているが、かか
           る方針および手続は、投資先ファンドまたは当ファンドに関するすべての運用上のリスク（特
           に、重大であると認識されていないリスクを含む。）に対処しているわけではない。さらに、投
           資先ファンドおよび当ファンドによる運用はダイナミックかつ複雑である。そのため、特に投資
           先ファンド（およびそれに伴う当ファンド）が通常毎日行う取引の量、多様性および複雑性から
           考えると、投資先ファンドによる運用には一定の運用上のリスク（人為的ミス、システム障害、
           互換性のないシステムまたは投資運用会社の支配の及ばない事由から生じるものを含むが、これ
           らに限られない。）が内在しており、かかる運用上のリスクが取り除かれる見込みはない。
            モデルおよびデータに係るリスク

            投資先ファンドの投資および戦略の複雑性を考慮して、投資運用会社は定量モデル（独占モデ

           ルおよび第三者が開発したモデルの両方）（以下「モデル」という。）ならびに第三者が提供す
           る情報およびデータ（以下「データ」という。）に依拠する場合がある。投資運用会社は、モデ
           ルおよびデータを、とりわけ、取引および投資の組み合わせを構築し、リスク管理の識見を提供
           し、投資先ファンドの投資に対するヘッジを支援するために利用することができる。
                                  69/239


                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
            投資先ファンドの運用に際して利用されたモデルおよびデータが不正確または不完全であるこ
           とが判明した場合、これらに依拠して行われた投資判断は、望まれた結果を生まない可能性があ
           り、投資先ファンドは損失を被る可能性がある。例えば、欠陥のあるモデルまたはデータに依拠
           す ることにより、投資運用会社が高すぎる価格で特定の投資対象を購入したり、低すぎる価格で
           特定の投資対象を売却したり、有利な投資機会を完全に逸したりする可能性がある。また、欠陥
           のあるモデルおよびデータに基づいたヘッジが不首尾と判明することがある。投資運用会社が利
           用するモデルの中には、予測的性質のものもある。これらの予測モデルは通常第三者が提供した
           過去のデータに基づき構成されるため、当該モデルの成功は、提供された過去データの正確性お
           よび信頼性に大いに依拠している。また、予測的性質のモデルは、例えば、将来の動きを不正確
           に予測することがあり、キャッシュ・フローベースで、および／または時価ベースで、潜在的な
           損失につながる可能性がある。投資先ファンドは、（ある種の市場混乱をしばしば伴う）予測で
           きない、または一定の低収益性シナリオにおいてこれらのモデルを利用することによっても損失
           を被る可能性がある。
            モデルはすべて、入力されるデータを必要とする。不正確なデータがモデルに取り込まれた場

           合、結果として生じる情報は不正確である。そのため、モデルからの不正確なアウトプットに依
           拠して行われた投資判断は、望まれた結果を生まない可能性があり、投資先ファンドは損失を被
           る可能性がある。エラーは、しばしば検出が極めて困難であり、エラーの中には長期間検出され
           ないものもあれば、全く検出されないものもある。これらのエラーによって引き起こされる悪影
           響は、時間の経過とともに程度を増す可能性がある。データが正確にモデルに入力された場合で
           も、結果として生じる情報は時に大幅に他の利用可能なデータと異なる場合がある。例えば、モ
           デルによって提供される「モデル価格」は、特にデリバティブ等の複雑な特性を有する商品の場
           合には、しばしば市場価格と大幅に異なる。
            投資運用会社への依存

                             （注）               （注）

            投資先ファンドの投資運用契約                   および副投資運用契約               は、投資運用会社に、投資先
           ファンドの事業を管理する広範な裁量を与える。かかる裁量は、投資先ファンドの株主（当ファ
           ンドを含む。）の同意なく実行される。
           （注）投資先ファンドは、ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・エルエルシーと
              投資運用契約（以下「投資先ファンドの投資運用契約」という。）を締結し、また、ウエ
              スタン・アセット・マネジメント・カンパニー・エルエルシーは、ウエスタン・アセッ
              ト・マネジメント・カンパニー・リミテッド、ウエスタン・アセット・マネジメント株式
              会社、ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・ピーティーイー・リミテッド
              およびウエスタン・アセット・マジメント・カンパニー・DTVM・リミターダのそれぞれと
              投資先ファンドに関する副投資運用契約（以下「投資先ファンドの副投資運用契約」とい
              う。）を締結している。
            当ファンドの成功は、投資先ファンド（およびそれに伴う当ファンド）の投資目的を達成する

           投資戦略を策定および実施する関連する投資運用会社の能力に依存する。投資運用会社が行う主
           観的判断により、投資先ファンド（およびそれに伴う当ファンド）が損失を被るまたは他の場合
           には利用したと思われる利益を得る機会を逃すことがある。投資先ファンド（およびそれに伴う
           当ファンド）のために投資運用会社が実行する投資戦略または取引戦略が成功するとの保証はな
           い。さらに、投資先ファンドの投資戦略および取引戦略の性質の故に、投資先ファンドの株主
           （およびそれに伴う当ファンドの受益者）が、その投資資本の大部分または全額を失うリスクが
           存在する。
            管理事務代行会社、保管会社およびその他のサービス提供者への依存

                                  70/239

                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
            当ファンドおよび投資先ファンドは、その業務の適切な管理および資産の安全保管について、

           それぞれの管理事務代行会社により採用されこれに関連する者の技能に依拠しており、それぞれ
           の管理事務代行会社に関する信用リスクを負うことがある。
            当ファンドおよび投資先ファンドのそれぞれの保管会社は、それぞれ当ファンドおよび投資先

           ファンドの証券、現金、分配およびそれぞれの証券口座に発生する権利を保管し、かかる証券等
           を分離して保管する。保管会社が当ファンドまたは投資先ファンドのために現金を保管する場合
           には、当ファンドまたは投資先ファンドは、保管会社が支払不能に陥った際に無担保債権者とな
           ることがある。一般的に、かかる保管はリスクの削減または分散のために実行されるものである
           が、保管銀行を通じた証券の保管によって上記のリスクが除去されるとの保証はない。投資先
           ファンドおよび当ファンドは、保管会社に関する信用リスクを負うことになる。また、投資先
           ファンドおよび当ファンドは、その資産の一部を保管銀行に保有することがある。さらに、投資
           先ファンドまたは当ファンドの資産の一部は、それぞれの保管会社以外の機関により保管される
           ことがある。その結果として、投資先ファンドまたは当ファンドは、保管会社に関するリスクの
           ほか、当該第三者に関する信用リスクを負うことがある。例えば、投資先ファンドは、スワッ
           プ、先渡しおよび一部オプション等の「店頭」デリバティブ契約に関連し、その資産の一部を担
           保としてカウンターパーティーに提供することがある。投資先ファンドが担保の保証額を上回る
           デリバティブ契約を締結した場合には、投資先ファンドは、当該カウンターパーティーが支払不
           能に陥った際に当該カウンターパーティーの無担保債権者となるおそれがある。また、投資先
           ファンドの保管会社または当該第三者がすべての請求に応じるための十分な資産を有している場
           合であっても、投資先ファンドがその請求を満たす資産を受け取る前に遅れが生じる可能性があ
           る。
            当ファンドまたは投資先ファンドは、いつでもそれぞれの投資者への通知なしに英文目論見書

           に記載される保管、管理事務代行上のまたはその他のサービス提供者の取決めを変更することが
           できる。保管または管理事務代行上の取決めの変更に関連して運用上およびその他の遅延が発生
           する可能性が高い。
            管理事務代行会社、保管会社およびその他のサービス提供者は、随時、その一切の業務を関連
           会社または第三者に委託することができる。
            クラス間およびサブ・トラスト間債務リスク

            投資運用会社がその単独裁量により適切とみなす時期（受益証券の買戻し前等の時期）におい

           て、当ファンドは、受益証券の各クラスに関する取引により生じた適用ある利益、損失および費
           用を明確に当該クラスに入金するまたは請求するため、当該クラスの評価を適正に調整する（例
           えば、円クラスに関する取引に関連するすべての経費は、当該クラスに配分される。）。上記に
           かかわらず、特定の受益証券クラスに帰属する当ファンドの資産が、当該受益証券クラスまたは
           補償請求について実行されるデリバティブ取引またはヘッジ取引のカウンターパーティー等の第
           三者の債権者に対する当該クラスに帰属する債務を弁済するには不十分である場合には、当該資
           産を超える債務の当該額は、当ファンドが発行した他の受益証券クラスが負担することがある。
           同様に、特定の投資証券クラスに帰する投資先ファンドの資産は、当該クラスに帰する第三者た
           る債権者への債務を満足させるには足らず、かかる債務の額は投資先ファンドの他の投資証券ク
           ラスにより生み出される資産を超えている。このため、当ファンド（または該当する場合には投
           資先ファンド）の資産のすべては、当該資産または債務を帰属させ得る個別のクラスにかかわり
           なく、当ファンドの各クラスの債務のすべての弁済に利用することができる。
                                  71/239


                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
            加えて、トラストは、アンブレラ型ファンドの仕組みとなっており、受託会社は、各サブ・ト
           ラストの資産および負債を分離するために複数のサブ・トラストを設定することができる。その
           ため、複数の当ファンドに帰属する資産および負債は、受託会社が決定するとおり、公正かつ合
           理 的な方法で、それぞれの割当可能な当ファンド間で割り当てられる。ただし、受託会社は、他
           の条件で特定の第三者と合意した場合を除き、当該負債が特定のサブ・トラストに帰属する場合
           であっても、トラストおよび各種サブ・トラストに関する第三者への負債につき、全体として責
           任を負う。さらに、サブ・トラストは、かかる分離を認めない別の法域において運営を行いかつ
           資産を保管させることがあり、またはかかる分離を認めない別の法域における請求に従わなけれ
           ばならないことがある。
           ②　利益相反

            各投資運用会社およびザ・バンク・オブ・ニューヨーク・メロンならびに／またはその関連会
           社は、他の顧客（当ファンド、その自己勘定ならびに従業員および関連会社の勘定などの他の投
           資信託を含む。）の投資運用会社、保管会社、登録・名義書換事務代行会社、管理事務代行会社
           および／または副管理事務代行会社として行為し、かかる他の顧客は、当ファンドおよび投資先
           ファンドの投資目的と類似する投資目的を有すること、および類似する投資方針を追求すること
           がある。したがって、上記のいずれかが、投資対象の売買を含む事業の過程において、当ファン
           ド、投資先ファンドまたはその投資者との間に潜在的な利益相反を発生させる可能性がある。
            投資運用会社は、類似の投資目的を有し、類似の投資戦略を追求するプールド・ビークルおよ
           び個別運用勘定に対して投資顧問として行為する。その結果、投資運用会社が判別する一部の投
           資対象が、複数の顧客に適切になることがある。投資運用会社が助言する、各顧客の投資対象の
           売買決定は、かかる顧客の投資目的の達成を目指す判断に基づき行われるが、投資運用会社が一
           部の口座から受領する報酬または費用が他の口座よりも高いために、投資運用会社が投資機会を
           口座間に配分する際に随時、利益相反が生じる。さらに、特定の投資対象は同時に他の顧客のた
           めに購入または売却された可能性のある場合であっても、一定の状況において、当該投資対象が
           一人の顧客（投資先ファンド等）のためにのみ購入または売却されるか、または複数の顧客（た
           だし、すべての顧客より少ないものとする。）のために異なる金額かつ異なる時期にて購入また
           は売却される。また、特定の投資を投資先ファンドおよび一または複数のその他の顧客のために
           同日に売買する場合、投資先ファンドが、投資運用会社にとって顧客間の利益相反がない場合に
           受領していたよりも少ない（または多い）投資を受領しないとの保証はない。また、一定の状況
           において、一または複数のその他の顧客が投資対象を売却しているときにかかる投資対象が投資
           先ファンドのために購入される。顧客のための投資決定は、各投資運用会社による最善の判断に
           基づくものの、投資運用会社が該当すると判断する要因を考慮した上で、単独裁量により、行わ
           れる。このような要因には、投資方針、規制上の制限、投資の利用可能性および流動性、現行の
           持分、投資のための現金の利用可能性、全般的な投資の規模ならびに顧客が課す顧客の口座に対
           する制限および限定が含まれる。取引の執行において、投資ポジションを同時にまたは同日で取
           得または処分することが、可能であるか、または投資運用会社の顧客の投資方針に一致している
           とは限らない。投資運用会社は、一般的に、当ファンドおよび投資先ファンドを含むすべての顧
           客の間で、投資、アイディアまたは戦略を共有する義務を負っていない。投資運用会社は、顧客
           間の投資機会配分（限られた機会の配分を含む。）に関する手順に従うことによって、上記の潜
           在的利益相反を管理および／または軽減することを目指している。かかる手順にかかわらず、投
           資運用会社が、ある顧客についてのポートフォリオ決定を別の顧客より先にまたは別の顧客と同
           時に実施した場合、投資決定の市場への影響によって、一または複数の他の顧客（投資先ファン
           ドを含む。）の費用負担において、一または複数の顧客の取引結果がより有利になったり、その
           コストが減少したりする結果となる可能性がある。
            投資先ファンドおよび投資運用会社の別の顧客が、発行体の構成資本の異なる部分に投資する
           場合（一または複数の顧客が一発行体のプライベート証券または債務を保有し、その他の顧客が
           公開市場で取引される当該発行体の証券を保有する場合を含む。）に、利益相反が発生する。投
                                  72/239

                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
           資運用会社は随時、投資先ファンドに対して、その他の顧客が利害関係を有する可能性がある法
           主体との間で資産を売買させる。このような取引が、当該法主体と利害関係を有する顧客（投資
           先 ファンド、したがって当ファンドを含む。）に悪影響を及ぼしかねない。例えば、投資先ファ
           ンドがある発行体のローンを保有し、同じ発行体が、その他の顧客またはその他の顧客が利害関
           係を有する事業体（仕組上の金融ビークル等）が保有するその他のローンまたは商品を発行して
           いる場合にも、利益相反が発生する。このような状況下において、投資運用会社が、その他の顧
           客（投資先ファンド、したがって当ファンドを含む。）に悪影響を及ぼす可能性がある、ある顧
           客が保有する資産に対して、ローンの差し押さえまたは発行体の破綻による対応を取ることがあ
           る。このような投資対象の条件および状況または後発的な修正もしくは取り下げの交渉におい
           て、投資運用会社が、当ファンド、投資先ファンドおよび各々の投資者の利害関係を認識するこ
           とがあり、一または複数のその他の顧客の利益相反が生じることもある。このような状況では、
           議決権の代理行使、企業再編、投資の停止の方法、または破産事項（例えば、デフォルト事由の
           トリガーを発生させるかもしくは業務上の条件等を含む。）に関する決定の結果、随時、利益相
           反が発生する。同様に、一顧客および一または複数の顧客が、証券（もしくは、当該発行体が発
           行しているか、当該発行体を投資先とする、その他の資産、商品もしくは債務）複数の異なるク
           ラスを、直接または間接に保有している場合、業務上の条件に関する決定により、利益相反（例
           えば、取り下げの予定および債務の制限条項の訂正を含む利益相反を含む。）が生じる可能性が
           ある。例えば、債務保有者が、全額支払を受ける可能性がある発行体の清算を希望する場合で
           あっても、株式または劣後債の保有者が、株式保有者が利益を受ける可能性がある再編を希望す
           る場合がある。ただし、投資運用会社が、利益相反（対応を行わないか、投資を行わないこと
           が、当ファンド、投資先ファンドおよび各々の投資者に対して不利益となる可能性があること）
           を理由に、投資先ファンドのための対応または投資を行わないことがある一方で、投資運用会社
           が、投資先ファンド（したがって当ファンド）等のその他の顧客の不利益になる可能性がある行
           為または投資を、一定の顧客のために行うこともある。
            証券の売買が当ファンドおよび／または投資先ファンドおよびその他の顧客にとって最善の利
           益であると投資運用会社がみなす場合には、投資運用会社は、執行コストを最小限に抑え、かつ
           顧客のために投資戦略の実施を最適化する目的で、売買する証券をまとめることが多い。その場
           合には、購入または売却される証券および取引で発生する費用の配分は、時間の経過に伴い公平
           な配分となることが合理的に企画されていると投資運用会社が判断する方法で、投資運用会社に
           より行われる。
            投資運用会社は、適切な状況下で、かつ当ファンドおよび／または投資先ファンドの投資方針
           に従い、各投資運用会社またはそのそれぞれの関連会社、従業員もしくは顧客のいずれかが直接
           または間接の経済的な利害関係を有する証券の売買を勧めることを予定している。適用される法
           律および投資運用会社の方針により直接的または間接的に認められる限り、投資運用会社および
           そのそれぞれの従業員、関連会社およびその他の顧客は、当ファンドおよび／または投資先ファ
           ンドのために同時に取引される投資対象を取得するかまたは取引することができる。
            適用ある法律、関連する投資運用会社のコンプライアンス方針および手続ならびに顧客の投資
           ガイドラインにより認められる範囲において、投資運用会社は、一定の状況において「クロス取
           引」を行う。かかる取引では、投資運用会社は、顧客口座の投資運用者として、ブローカー・
           ディーラーを介在させることなく、当該顧客口座に別の顧客口座から直接的に証券を購入させ
           る。これは、取引コストの削減、執行の効率化およびマーケット・タイミングの機会の利用を目
           的として行われる場合がある。投資運用会社は同一取引において売玉および買玉双方の利益を代
           表するため、クロス取引は利益相反を伴う。そのため、投資運用会社が投資先ファンド等の顧客
           のためにクロス取引を行う場合、当該顧客は、特に第一当事者がより高額の運用報酬を投資運用
           会社に支払う場合、クロス取引の一方の相手方がもう一方の相手方よりも有利に投資運用会社に
           取り扱われるリスクを負う。さらに、クロス取引を通じて売買される証券の価格は、オープン市
           場で取引を行った場合ほど有利でないリスクがある。各投資運用会社は、内部クロス取引が双方
           の顧客の最善の利益に適うよう、また双方の顧客にとって適切であるよう確保し、取引と関連す
                                  73/239

                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
           る投資運用会社の最良執行を追求する義務との一貫性が保たれるよう、また独立したまたは客観
           的な価格決定法が用いられるよう確保する。
            各投資運用会社は、投資先ファンドのローンの投資運用に関して、適用ある範囲において、い
           わゆる「パブリック・ショップ」としての運用に努めることを選択している。これは、投資運用
           会社が、一般的に、投資先ファンドによって取得（譲渡、参加その他による。）が検討されてい
           る、または投資先ファンドの投資ポートフォリオに保有されているローンの発行体に関する重大
           な非公開情報を利用することを回避することに努めることを意味する。多くの場合においては、
           発行体は、発行体のローンの購入予定者および保有者に対して、かかる重大な非公開情報の提供
           を申し出ることができる。各投資運用会社は、方針上、通常は当該情報の受領を辞退し、または
           そのコンプライアンス部に適用ある文書を「磨き上げ」させることにより当該文書から当該情報
           を削除させる予定であり、また投資運用会社の投資人員がかかる重大な非公開情報を受領する機
           会を減らす一定の手続を確立している。上記にかかわらず、投資運用会社は、随時、特定のロー
           ンの発行体に関する重大な非公開情報の受領を選択するが、これによって、以下に記載されるよ
           うに、当該発行体の他のローンおよび証券の取引を行う投資運用会社の能力が制限される場合が
           ある。
            各投資運用会社の「パブリック・ショップ」としての運用の決定は、当ファンド、投資先ファ
           ンドおよびその投資者に対して、一定の利益および不利益をもたらす可能性がある。特に、「パ
           ブリック・ショップ」としての運用により、各投資運用会社が投資先ファンドのポートフォリオ
           運用者と投資運用会社の他の投資人員との間に情報に関するウォールを設定することが不要とな
           る。すなわち、投資先ファンドのポートフォリオ運用者は、自らが望む範囲において、投資運用
           会社のその他の投資専門家（ローンの発行体および当該発行体の業界に関して広範な知識を有す
           る場合が多い各投資運用会社の債券分析チーム、高利回りおよびその他の債券ポートフォリオ運
           用者ならびに高利回りおよびその他の債券トレーダーを含む。）の技能および情報源を自由に利
           用することができる。しかしながら、投資運用会社がローンの発行体に関する重要な非公開情報
           を利用しないことを決定した場合には、投資運用会社は、かかるローンのその他の投資家と比較
           して、情報に関して不利になる場合がある（また、これにより、投資先ファンドがそのポート
           フォリオについてローンの購入または販売を行う際に支払いまたは受領する価格に悪影響が及ぶ
           可能性がある。）。また、ローンの保有者が、ローンの発行体に有利な修正、放棄または同意の
           付与を要求された場合には、かかる修正、放棄もしくは同意の重要性または投資先ファンドの立
           場からのかかる修正、放棄もしくは同意の望ましさを評価する投資運用会社の能力が、重大な悪
           影響を受けることがある。上記およびその他の理由により、ローンの投資運用に関して「パブ
           リック・ショップ」として運用する各投資運用会社の決定は、投資先ファンド、したがって当
           ファンドの投資パフォーマンスに悪影響を与える可能性がある。しかしながら、各投資運用会社
           は、「パブリック・ショップ」としての運用に関する自身の決定が、全体的な観点からみるとそ
           の顧客の最善の利益になることを確信している。
            各投資運用会社は、一般的に、その投資人員に投資運用会社のローンの投資運用に関する重要
           な非公開情報を受領させる意図を有していないにもかかわらず、投資運用会社の投資人員は、随
           時、一定の顧客（投資先ファンドを含む。）の勘定を運用する過程で、一もしくは複数の投資先
           ファンドまたは当該投資運用会社のいずれかの顧客が保有する可能性のあるローンの発行体に関
           する重要な非公開情報を得る場合がある。投資運用会社の投資人員による当該情報の保有は、か
           かる保有を避けようとする投資運用会社の努力にもかかわらず発生する場合もあるが、投資運用
           会社がその投資人員に当該情報を受領させる選択を行う場合（例えば、財政難に陥った発行体に
           関する債権者委員会への参加に伴う場合）もある。適用ある法律により要求された場合には、そ
           の要求された範囲において、投資先ファンドまたは投資運用会社の他の顧客の勘定で当該ローン
           の取引または当該ローンの発行体のその他のローンもしくは証券の取引を行う投資運用会社の能
           力は、該当する場合において、投資運用会社の投資人員による当該情報の保有により制限される
           ことがある。かかる投資運用会社の取引能力に対する制限は、例えば投資先ファンドが著しく市
           場価値の下落している証券を売却することができないなど、投資先ファンド、したがって当ファ
                                  74/239

                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
           ンドに悪影響をもたらす可能性がある。かかる取引制限は、相当な期間にわたって存続する場合
           もある。
            投資運用会社は、その活動に関連して、一般的に公表されていない情報を随時受領する。投資
           運用会社は、投資先ファンドおよび当ファンドを含め、かかる情報を顧客に提供する義務、また
           はかかる情報を顧客の取引を実行するために使用する義務を負わない。投資運用会社は、一定の
           状況において、投資先ファンドのポートフォリオ・ポジションに関する情報を関係のない第三者
           に提供する。これらの第三者は、当該情報を、投資運用会社に追加の市場分析および調査を提供
           するために使用することができる。投資運用会社は、当該市場分析および調査を、そのポート
           フォリオ・ポジションが分析に使用された投資先ファンド以外の顧客に投資助言を提供するため
           に使用することができる。また、投資運用会社は、専門コンサルタント会社に関連する組織か
           ら、定期刊行物の購読、会議への参加、調査論文ならびに調査および四半期運用成績データへの
           アクセスなどの情報へのアクセス権を随時購入する。投資運用会社は、これらのコンサルタント
           会社に対し投資運用会社の良好な評価を条件とする支払いを行わず、これらのコンサルタント会
           社に顧客照会に対する報酬を与えるための支払いも行われない。それにもかかわらず、これらの
           コンサルタント会社は、投資運用会社の良好な評価をその顧客に与える金銭的インセンティブが
           あると考え、利益相反に直面しているかのように行動する可能性がある。
            また、投資運用会社は、その投資活動に関係する各種データおよびその他の情報（財務状況、
           産業、市場、事業運営、トレンド、予算、取引先、サプライヤー、競合他社その他の指標に関係
           するものを含む。）を受領および作成する。投資運用会社は、この情報を、当ファンドもしくは
           かかる情報の入手元の投資信託に報酬を支払うもしくはその他利益を与えることなく他の一定の
           投資信託に対して重要な利益を提供する方法で既に使用しており、将来においても一定の場合に
           使用する可能性が高い。また、投資運用会社は、受領または作成されると予想されるデータおよ
           び情報に基づく投資を追求するインセンティブを有する可能性がある。投資運用会社は、かかる
           情報を利益相反をもたらしうる方法で、投資運用会社、その関連会社または一定の投資信託に利
           益を与えるため過去に利用しており、将来においても利用する可能性が高い。
            利益相反は、個々の場合に応じて解決される。かかる解決にあたっては、関連する顧客の利
           益、利益相反が生じた状況および適用ある法律を考慮に入れる。利益相反は、必ずしも当ファン
           ド、投資先ファンドまたはその各投資者に有利に解決されるとは限らず、実際には、投資運用会
           社に高額な報酬もしくはパフォーマンス報酬を支払う、または投資運用会社もしくはその関連会
           社が重要な所有権的持分を有するその他の顧客に有利に解決されることがある。実際の利益相反
           または潜在的な利益相反によって、当ファンド、投資先ファンドまたはその各投資者に付与され
           る特定の投資における投資条件が、かかる利益相反が存在しない場合に比べて不利なものとなら
           ない保証はない。
            管理会社のフォームＡＤＶは、英文目論見書を参照する形で組み込まれる。フォームＡＤＶに
           は管理会社の利益相反ポリシーに関する最新の開示が含まれる。フォームＡＤＶと英文目論見書
           との間に齟齬がある場合にはフォームＡＤＶが優先する。
       （２）リスクに対する管理体制

         ウエスタン・アセット・グループ（以下、本項において                              「ウエスタン・アセット」              という。）の内
        部統制枠組みは、精巧かつ包括的なものであり、主要な事業へのイニシアチブ、内部統制およびリス
        ク関連事項に関する連絡および監督を促進させる各種の主要委員会から成る、適切なガバナンス構造
        を基礎としている。エグゼクティブ委員会は、方針の設定およびウエスタン・アセットへの戦略的監
        督の提供につき責任を負う。経営委員会（ウエスタン・アセットは各事務所に当該委員会を有してい
        る。）は、オフィスレベルでの事業計画および予算の作成および監視につき責任を負う。運営委員会
        は、ウエスタン・アセットのあらゆる運営機能および技術主導の機能の監督、検討および監視につき
        責任を負い、かつこれらの変動を明記した報告書の作成および評価を行う。これらの委員会の業務
        は、市場および信用リスク委員会、ブローカー検討委員会、セクター信用委員会および価格設定委員
        会といったより専門的な委員会によって補足され、これらは、それぞれの特定の領域に適用されるよ
                                  75/239


                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        り特定されたリスクを扱う。委員会にはすべて、ウエスタン・アセットの上級メンバーが含まれてお
        り、定期的に会合が催される。
         主要事業のマトリックスに関する通常のリスク報告は、ウエスタン・アセットのリスク・マネジメ
        ント・プロセスの一部である。運営リスクに関する要約事項は、週次、月次および四半期報告書にお
        いて報告される。
         ウエスタン・アセットは、機能的な側面から、完全な事業単位（ユニット）として、リスク、コン
        プライアンスおよび内部統制の管理を専門とする「ファイナンス、リスク・マネジメントおよびオペ
        レーション・ユニット」を備えており、当該ユニットはウエスタン・アセットの他のユニットから独
        立して運営および報告を行っている。様々な形態によるリスク・マネジメントは、当該ユニット（市
        場／信用リスク、法律およびコンプライアンス問題、企業リスクならびにデータ保全性に関するリス
        クを含む。）で扱われている。
         また、ウエスタン・アセットの親会社であるレッグ・メイソン・インクは、そのリソースの大部分
        を子会社の運営統制および財務統制の監査に注力する内部監査部門を有する。内部監査は、年に一回
        ウエスタン・アセットに関する情報を収集し、リスクに基づいた監査計画を作成する。当該計画は、
        重大な事業プロセスおよび支援技術を扱うことを目的とした三年交代の監査を監督するものである。
        内部監査部門は、その監査プログラムおよび結果に関する詳細について、レッグ・メイソンの取締役
        会の監査委員会およびウエスタン・アセットの経営陣に提供を行う。内部監査の結果および是正計画
        は、ウエスタン・アセットの運営委員会によって検討され、かつウエスタン・アセットの企業リスク
        部門の監視を受ける。
         ウエスタン・アセットの内部統制構造は、定期的に検討がなされる。
         内部的には、ウエスタン・アセットは、現行の規制上の義務を正確に反映するコンプライアンス方
        針および手続を会社が継続的に設定しており、かつウエスタン・アセットがそのコンプライアンス方
        針および手続に従っていること、ならびにウエスタン・アセットがその規制上の義務を満たしている
        ことを確実にするため、そのコンプライアンス方針および手続を増強させるコンプライアンス監視プ
        ログラムを開発した。ウエスタン・アセットの法務・コンプライアンス部門は、各方針の遵守、なら
        びに証券法の違反の阻止および探知によって、当該方針が継続的かつ効果的にリスクを低減している
        かどうかを評価するため、コンプライアンス監視プログラムに基づき、その指定された頻度に従い、
        各方針および手続のテストを担当する。あらゆるテストおよび結果は、定期的にチーフ・コンプライ
        アンス・オフィサーに報告された全ての検証結果と共に文書化され、またチーフ・コンプライアン
        ス・オフィサーは、四半期毎にウエスタン・アセットの運営委員会に対し、重要な検証結果および勧
        告の報告を行う。
         対外的には、ウエスタン・アセットは、独立した監査人による年次の内部統制の検証を受けてい
        る。当該検証は、口座設定、取引執行、ポートフォリオ・コンプライアンス、投資勘定、顧客宛報
        告、および運用報酬の計算に関する運営統制を対象とする。これらのプロセスで活用されるアプリ
        ケーションに関する情報技術統制もまたテストの対象である。検証には、ウエスタン・アセットのパ
        サディナ、ロンドン、ニューヨーク、シンガポール、日本、オーストラリアおよびブラジルオフィス
        における運営も含まれる。
         当ファンドは、デリバティブ取引等を行わない。ただし、投資先ファンドはデリバティブに関与す
        ることを妨げられない。
                                  76/239





                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
       （３）リスクに関する参考情報
                                  77/239




















                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
      ４【手数料等及び税金】







       （１）【申込手数料】
         ①　海外における申込手数料
           　受益証券の取得申込みにあたっては、各申込金額の3.50％を上限として販売会社の裁量により
           決定される申込手数料を課すことができる。当該金額（適用ある消費税および他の税金ととも
           に）は、投資者の受益証券の申込金額に加えて課せられる（例えば、投資者が10,000円の受益証
           券を申し込んだ場合、適用ある消費税または他の税金に加えて、最高350円の販売手数料が課せら
           れる。）。
         ②　日本国内における申込手数料
           　日本における申込手数料は、申込金額の3.85％                          （注）  （税抜き3.50％）を上限とし、販売会社が定
           める。詳細は、販売会社に問い合わせることができる。
           （注）2019年10月１日以降、当該税率が適用される。以下同じ。
           　申込手数料は、購入に関する事務手続きの対価である。
       （２）【買戻し手数料】

         ①　海外における買戻し手数料
           　買戻し手数料は課されない。
         ②　日本国内における買戻し手数料
           　買戻し手数料は課されない。
       （３）【管理報酬等】

           　当ファンドの運用管理費用の合計は、当ファンドの純資産価額に対して年率0.75％となる。こ
           れ以外に、投資先ファンドの投資運用報酬年率0.90％が間接的にかかる。
           　なお、当ファンドの純資産価額により年率は異なる場合がある。
        （ⅰ）管理会社報酬
           　当ファンドに対する管理業務につき当ファンドの純資産価額の年率0.01%、当ファンドに対する
           投資運用業務につき当ファンドの純資産価額の年率0.01%とする。報酬は毎日発生し、四半期毎に
           後払いがなされる。
        （ⅱ）受託会社報酬
            当ファンドに対する受託業務につき当ファンドの純資産価額の年率0.01%。年間25,000米ドルを
           最低報酬額とする。報酬は毎日発生し、四半期毎に後払いがなされる。
                                  78/239


                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        （ⅲ）管理事務代行会社報酬
            当ファンドに対する管理事務代行業務につき、ファンドの管理事務代行および日々のファンド
           勘定報酬は、当ファンドの純資産価額の年率0.01%。年間30,000米ドルを最低報酬額とする。報酬
           は毎日発生し、四半期毎に後払いがなされる。
            当初の３クラスを超えて追加されるクラス毎に年間10,000米ドルの追加報酬が課される。
        （ⅳ）販売会社報酬
           　管理会社から受益証券を購入することおよび日本法に従って日本における投資者によってなさ
           れた申込注文を履行すること等につき、当ファンドの純資産価額の年率0.66%とする。報酬は毎日
           発生し、四半期毎に後払いがなされる。
        （ⅴ）代行協会員報酬
           　当ファンドの目論見書の配布、純資産価額の公表および財務諸表の日本における提供等につ
           き、当ファンドの純資産価額の年率0.05%とする。報酬は毎日発生し、四半期毎に後払いがなされ
           る。
        （ⅵ）合同運用投資ビークル報酬
           　当ファンドは、運営費用（保管、会計、管理事務、株主サービス、監査、税務および法務に関
           する報酬等）のうち、投資先ファンドおよび投資先ファンドが投資する合同運用ビークルが負担
           する部分を間接的に支払う。また、当ファンドは、投資先ファンドによって負担される管理会社
           報酬（1年につき投資先ファンドの純資産の0.90％）を間接的に負担する。
       （４）【その他の手数料等】

        （ⅰ）設立費用
            当ファンドの設立および終了に係る経費および費用は、当ファンドが負担する。設立に係る経
           費および費用は、12か月間で償却された。
            当ファンドの各クラスは、すべての自らの費用、および特定のクラス（場合に応じて複数を含
           む。）に帰属しない当ファンドのすべての費用（管理会社が負担する費用を除く。）のうち自ら
           の比例按分による負担分（関連する純資産価額に基づく。）の支払を行う。
        （ⅱ）その他の運営費用
            上記の手数料および報酬に加え、当ファンドは、その直接の運営費用（管理事務、法務、監
           査、会計、登録・名義書換事務代行に関する報酬ならびにその他の一定の報酬および費用（当
           ファンドのサービス提供者の一部に関する費用を含む。）を含むが、これらに限られない。）お
           よび投資先ファンドのかかる費用のうち当ファンドの按分額を負担する。当ファンドが上記の金
           額を超える報酬および費用を負担する限りにおいて、かかる報酬および費用もまた、当ファンド
           が直接的に負担する。
       （５）【課税上の取扱い】

           　以下の記載は、当ファンドが日本およびケイマン諸島における現行法および慣習に関して受領
           した助言に基づいている。申込者は、受益者への課税が下記とは異なることがある旨認識してお
           くべきである。受益者は、各人の市民権、居住地、通常の居住地または住所地の国の法律に基づ
           く受益証券の申込み、購入、保有、売却または償還への課税の可能性について、専門家の助言を
           受けるべきである。
                                  79/239





                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
           (A）日本
           2019年８月末日現在、日本の受益者に対する課税については、以下のような取扱いとなる。
            Ⅰ　ファンドが税法上公募外国公社債投資信託である場合
             ①　受益証券は、特定口座を取り扱う金融商品取引業者の特定口座において取り扱うことが
              できる。
             ②　国内における支払の取扱者を通じて支払を受ける場合、ファンドの分配金は、公募国内
              公社債投資信託の普通分配金と同じ取扱いとなる。
             ③　国内における支払の取扱者を通じて支払を受ける場合、日本の個人受益者が支払を受け
              るファンドの分配金については、20.315％（所得税15.315％、住民税５％）（2038年１月
              １日以後は20％（所得税15％、住民税５％））の税率による源泉徴収が日本国内で行われ
              る。
              　日本の個人受益者は、申告分離課税が適用されるので原則として確定申告をすることに
              なるが、確定申告不要を選択することにより、源泉徴収された税額のみで課税関係を終了
              させることもできる。
              　確定申告不要を選択しない場合、一定の上場株式等（租税特別措置法に定める上場株式
              等をいう。以下同じ。）の譲渡損失（繰越損失を含む。）との損益通算が可能である。
             ④　日本の法人受益者が支払を受けるファンドの分配金（表示通貨ベースの償還金額と元本
              相当額との差益を含む。）については、国内における支払の取扱者を通じて支払を受ける
              場合、所得税のみ15.315％の税率による源泉徴収が日本国内で行われ（一定の公共法人等
              （所得税法別表第一に掲げる内国法人をいう。以下同じ。）または金融機関等を除
              く。）、一定の場合、支払調書が税務署長に提出される（2038年１月１日以後は15％の税
              率となる。）。
             ⑤　日本の個人受益者が、受益証券を買戻請求等により譲渡した場合（他のクラスの受益証
              券に転換した場合を含む。）は、上場株式等に係る譲渡益課税の対象とされ、受益証券の
              譲渡損益（譲渡価額から取得価額等を控除した金額（邦貨換算額）をいう。以下同じ。）
              に対して、源泉徴収選択口座において、20.315％（所得税15.315％、住民税５％）（2038
              年１月１日以後は20％（所得税15％、住民税５％））の税率による源泉徴収が日本国内で
              行われる。受益証券の譲渡損益は申告分離課税の対象となり、税率は源泉徴収税率と同一
              であるが、確定申告不要を選択した場合は源泉徴収された税額のみで課税関係は終了す
              る。
              　譲渡損益は、一定の他の上場株式等の譲渡損益および一定の上場株式等の配当所得等と
              の損益通算が可能である。確定申告を行う場合、一定の譲渡損失の翌年以降３年間の繰越
              も可能である。
             ⑥　日本の個人受益者の場合、ファンドの償還についても譲渡があったものとみなされ、⑤
              と同様の取扱いとなる。
             ⑦　日本の個人受益者についての分配金ならびに譲渡および買戻しの対価については、一定
              の場合、支払調書が税務署長に提出される。
              （注）日本の受益者は、個人であるか法人であるかにかかわらず、ケイマン諸島に住所または登記上の営
                 業所もしくは恒久的施設を有しない場合、受益証券への投資に対しケイマン諸島税務当局により課
                 税されることは一切ない。
            Ⅱ　ファンドが税法上公募外国株式投資信託である場合
             ①　受益証券は、特定口座を取り扱う金融商品取引業者の特定口座において取り扱うことが
              できる。
             ②　国内における支払の取扱者を通じて支払を受ける場合、ファンドの分配金は、公募国内
              株式投資信託の普通分配金と同じ取扱いとなる。
             ③　国内における支払の取扱者を通じて支払を受ける場合、日本の個人受益者が支払を受け
              るファンドの分配金については、20.315％（所得税15.315％、住民税５％）（2038年１月
              １日以後は20％（所得税15％、住民税５％））の税率による源泉徴収が行われる。
                                  80/239

                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
              　日本の個人受益者は、総合課税または申告分離課税のいずれかを選択して確定申告をす
              ることもできるが、確定申告不要を選択することにより、源泉徴収された税額のみで課税
              関 係を終了させることもできる。
              　申告分離課税を選択した場合、一定の上場株式等の譲渡損失（繰越損失を含む。）との
              損益通算が可能である。
             ④　日本の法人受益者が支払を受けるファンドの分配金（表示通貨ベースの償還金額と元本
              相当額との差益を含む。）については、国内における支払の取扱者を通じて支払を受ける
              場合、所得税のみ15.315％の税率による源泉徴収が日本国内で行われ（一定の公共法人等
              を除く。）、一定の場合、支払調書が税務署長に提出される（2038年１月１日以後は15％
              の税率となる。）。
             ⑤　日本の個人受益者が、受益証券を買戻請求等により譲渡した場合（他のクラスの受益証
              券に転換した場合を含む。）は、上場株式等に係る譲渡益課税の対象とされ、受益証券の
              譲渡損益に対して、源泉徴収選択口座において、20.315％（所得税15.315％、住民税
              ５％）（2038年１月１日以後は20％（所得税15％、住民税５％））の税率による源泉徴収
              が行われる。受益証券の譲渡損益は申告分離課税の対象となり、税率は源泉徴収税率と同
              一であるが、確定申告不要を選択した場合は源泉徴収された税額のみで課税関係は終了す
              る。
              　譲渡損益は、一定の他の上場株式等の譲渡損益および一定の上場株式等の配当所得等と
              の損益通算が可能である。確定申告を行う場合、一定の譲渡損失の翌年以降３年間の繰越
              も可能である。
             ⑥　日本の個人受益者の場合、ファンドの償還についても譲渡があったものとみなされ、⑤
              と同様の取扱いとなる。
             ⑦　日本の個人受益者についての分配金ならびに譲渡および買戻しの対価については、一定
              の場合、支払調書が税務署長に提出される。
              （注）日本の受益者は、個人であるか法人であるかにかかわらず、ケイマン諸島に住所または登記上の営
                 業所もしくは恒久的施設を有しない場合、受益証券への投資に対しケイマン諸島税務当局により課
                 税されることは一切ない。
         Ⅲ　ファンドは、税法上、公募外国株式投資信託として取り扱われる。ただし、将来における税務
           当局の判断によりこれと異なる取扱いがなされる可能性もある。
         Ⅳ　税制等の変更により上記ⅠないしⅢに記載されている取扱いは変更されることがある。税金の
           取扱いの詳細については、税務専門家等に確認することを推奨する。
           ※　少額投資非課税制度「ＮＩＳＡ（ニーサ）」で取り扱っている商品は販売会社によって異な
             る。詳しくは、日本における販売会社にご照会されたい。
           (B）ケイマン諸島

            　ケイマン諸島には、現在のところ、所得税、法人税、キャピタル・ゲイン税その他の税がな
            い。受託会社は、ケイマン諸島政府に対し、当ファンドの設定後50年の間に制定される、所得
            もしくはキャピタル資産もしくはキャピタル・ゲインもしくは利益に課せられる税金もしくは
            課徴金、または資産税もしくは相続税の性質を有する何らかの税金を課す法律が、当ファンド
            に保有される資産もしくは当ファンドに発生した利益に対し、または当該資産または利益に関
            して受託会社もしくは受益者に対し、適用されないものとする旨の誓約を取得している。受益
            証券の発行、譲渡または買戻しに関し、ケイマン諸島における資本課税または印紙税はない。
            年次の登録手数料は、受託会社からケイマン諸島政府に対して支払われる。
           （C）外国口座税務コンプライアンス法（FATCA）

            　ごく一般的なこととして、雇用促進法の外国口座税務コンプライアンス法に関する規定（米
            国財務省規則により修正される。）、IRSの指針および政府間契約に基づき、また追加の指針
            （以下総称して        「FATCA」     という。）に従い、当ファンドに支払われるかまたは配分される可能
                                  81/239

                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
            性のある利子（発行差金を含み、当該利子が「投資利子」として認められるか否かを問わな
            い。）、配当金、対価およびその他の特定の支払金（米国源泉の利子または配当金を生みうる
            財 産の売却またはその他処分を行う際に得られる手取金総額を含む。）ならびに米国税法に定
            義される「外国パススルー支払」等の金額に係るまたはこれに起因する特定の米国源泉の支払
            は、通常、当ファンドが米国財務長官との間で有効な契約を締結している場合、または受益者
            から一定の情報を取得および確認すること、特定の米国の直接または間接投資家に関し一定の
            報告要件を遵守することならびにその他一定の要件を充足することを当ファンドに義務付ける
            関連する政府間契約の要件を当ファンドが充足している場合（もしくはその他の形でそれが免
            除される場合）を除き、30％の源泉徴収税が課される。
            　この点に関して、ケイマン諸島および米国は、2013年11月29日にFATCAの実施に関する政府間
            契約（以下      「米国IGA」       という。）を締結し、ケイマン諸島政府は、2014年７月４日に、税務情
            報庁（国際税務コンプライアンス）（米国）規則（改正済）（以下                                    「米国FATCA規則」          とい
            う。）を公布した。当ファンドは、米国FATCA規則に基づき、受益者から一定の情報を取得し、
            それをケイマン諸島政府に提供し、さらにその他一定の要件を充足することを義務付けられる
            場合がある。当ファンドが米国FATCA規則に基づく義務を遵守している場合であって、ケイマン
            諸島も米国FATCA規則に基づく義務を遵守している場合、当ファンドはFATCAに基づき源泉徴収
            の対象にならない（疑義を避けるために付言すると、米国財務省との間で別途契約を締結する
            必要はない。）。
            　ケイマン諸島およびその他の50の法域が、経済協力開発機構（OECD）が公表した「共通報告
            基準（「     CRS  」）」を導入する意思を示すため、2014年10月29日「多国間協定」に調印した。新
            規および既存の口座に対して実施されるデュー・ディリジェンスの拡充を義務付ける現地の規
            制は、2015年10月16日および2016年12月14日に成立し、かかる口座に関する報告は、2017年中
            に開始される。CRSは、その他の調印法域で納税する住民である投資家に関し、米国IGAと同等
            の報告義務およびその他の義務を課すもので、100を超える国々がCRSの実施に合意した。当
            ファンドは、毎年、ケイマン諸島の税務情報庁（「                            TIA  」）に対し報告を行うことを義務づけら
            れ、口座情報は、TIAにより世界中の税務当局に広められる。ケイマン諸島政府は、今後、その
            他の第三国との間で追加的な協定を結ぶ可能性もあり、これまで以上の国々がCRSを採用するか
            もしれないため、当ファンドの報告義務および／または源泉徴収義務がさらに増大しそうであ
            る。
            　当ファンドがFATCAおよびCRS（関連する政府間契約を含む。）に基づく義務を履行するため
            に必要な情報、文書または証明書を当ファンドに提供しなかった受益者は、さらなる源泉徴収
            税および報告要件を課される可能性があり、場合によっては当ファンドから受益証券の買戻し
            を強制されることがある。
            　当ファンドは、当該受益者が当ファンドに情報提供を行わなかったことから生じた、当ファ
            ンドが負担した源泉徴収税、ならびに当ファンド、受託会社、管理事務代行会社、副管理事務
            代行会社、登録・名義書換事務代行会社、他の投資者またはこれらの者のいずれかの代理人、
            受任者、従業員、取締役、役員もしくは関連会社が被った関連コスト、利息、罰金およびその
            他の損失および債務が当該受益者により経済的に負担されることを確保するために、適用ある
            法律に従い、当該受益者の利益に照らして当ファンドが必要とみなす措置を講じることができ
            る。
            　FATCAに基づく源泉徴収は、一定の支払に関して、現在効力が発生している。しかし、2018年
            12月に発行された規則案（最終規則が発行されるまで依拠することができる。）に従い、米国
            源泉の利子または配当金が生じ得る財産の売却またはその他処分による手取金総額についての
            源泉徴収は除外され、外国パススルー支払に関する源泉徴収は最終規則が公布された後２年ま
            で効力は生じない。FATCAに従った源泉徴収により、受益者に対するリターンが減少する可能性
            がある。
            　当ファンドは、FATCAおよびCRSを遵守するために、必要に応じて、受益者がTIA、IRS、米国
            財務省またはその他の当事者（米国以外の国の政府当局および税務当局を含む。）に提供した
                                  82/239

                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
            情報を開示することがある。同様の留意点は、当ファンドが直接的または間接的に投資するこ
            とのある米国以外の国の事業体にも当てはまる場合がある。FATCAおよびCRSのかかる要件およ
            び 免除規定は複雑であり、あらゆる法令と同様に変更が生じる可能性がある。すべての受益者
            は、当ファンドおよびその受益者に対するFATCAおよびCRSの要件の影響について各自の顧問に
            相談することを推奨される。また、他の一部の国においてFATCAおよびCRSに類似する法案が可
            決されており、または将来可決される可能性がある。
                                  83/239


















                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
      ５【運用状況】
         当ファンドは、2015年９月11日から運用を開始した。
       （１）【投資状況】
        ①　資産別および地域別の投資状況
                                              （2019年７月末日現在）
                                         時価合計            投資比率
          資産の種類                国・地域名
                                        （米ドル）             （％）
          投資信託               ケイマン諸島                609,873,269.43                97.19
        現金・預金およびその他の資産（負債控除後）                                 17,607,061.77                2.81
                   合　計                      627,480,331.20
                                                         100.00
                （純資産総額）                        (約68,169百万円)
     （注１）投資比率とは、当ファンドの純資産総額に対する当該資産の時価の比率をいう。
     （注２）純資産総額を純資産価額ということがある。以下同じ。
                                  84/239















                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     ＜参考情報＞
     　WA   マクロ・オポチュニティーズ                オルタナティブス・ファンド・エルティーディー（「投資先ファンド」）
                                              （2019年７月末日現在）
                                         時価合計            投資比率
          資産の種類                国・地域名
                                        （米ドル）             （％）
                        アメリカ合衆国                 227,407,970.26                35.33
           債券
                           ロシア               56,371,801.84                8.76
                          メキシコ               43,580,453.56                6.77
                         インドネシア                 35,213,843.57                5.47
                          ブラジル               31,031,068.90                4.82
                         南アフリカ                26,392,100.22                4.10
                          イギリス               22,058,161.87                3.43
                         アルゼンチン                 17,576,921.63                2.73
                         コロンビア                11,155,162.68                1.73
                          フランス               11,078,206.13                1.72
                          イタリア                9,535,267.16                1.48
                           スイス               7,475,004.08                1.16
                          ベルギー                7,428,256.88                1.15
                          エジプト                7,067,420.35                1.10
                        アラブ首長国連邦                  5,806,107.50                0.90
                           日本               5,734,610.99                0.89
                           トルコ               5,538,700.00                0.86
                          スペイン                5,525,032.56                0.86
                          オランダ                5,444,298.23                0.85
                        オーストラリア                  4,184,948.08                0.65
                           中国               3,547,569.80                0.55
                         エクアドル                 3,153,873.75                0.49
                         デンマーク                 2,794,432.85                0.43
                         アイルランド                 1,307,659.31                0.20
                          国際機関                1,210,589.57                0.19
                           カナダ               1,158,548.00                0.18
                           マカオ                 607,210.99               0.09
                          ザンビア                 599,287.50               0.09
                         クウェート                  543,532.50               0.08
                           ドイツ                 324,005.41               0.05
                        ルクセンブルク                   167,686.24               0.03
                         イスラエル                  159,536.50               0.02
                           小計              561,179,268.91                87.18
                        アメリカ合衆国                 14,912,599.86                2.32
         タームローン
                           小計              14,912,599.86                2.32
           先物             アメリカ合衆国                 15,618,405.02                2.43
                          イギリス                 568,290.10               0.09
                           日本                190,633.43               0.03
                           カナダ                 108,041.84               0.02
                                  85/239




                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                         時価合計            投資比率
          資産の種類                国・地域名
                                        （米ドル）             （％）
                        オーストラリア                  －19,125.37               0.00
                           ドイツ              －9,051,389.56                －1.41
                           小計               7,414,855.46                1.15
                        アメリカ合衆国                  －539,322.58               －0.08
          オプション
                           ドイツ               －609,575.26               －0.09
                           小計              －1,148,897.84                －0.18
                          ブラジル                6,650,200.98                1.03
          スワップ
                          メキシコ                －203,506.79               －0.03
                           欧州               －214,205.31               －0.03
                          イギリス                －442,190.91               －0.07
                           日本               －605,553.72               －0.09
                        アメリカ合衆国                －20,896,979.05                －3.25
                           小計             －15,712,234.80                －2.44
                   小計                     566,645,591.59                88.03
        現金・預金およびその他の資産（負債控除後）                                 77,069,820.57                11.97
                   合　計                      643,715,412.16
                                                         100.00
                （純資産総額）                        (約69,933百万円)
     （注１）投資比率とは、投資先ファンドの純資産総額に対する当該資産の時価の比率をいう。
     （注２）国・地域名はリスク対象国・地域により分類されている。
     （注３）先物については、未実現損益を時価として記載している。
       （２）【投資資産】

        ①【投資有価証券の主要銘柄】
                                                （2019年７月末日現在）
                                                          投資
                                     簿価（米ドル）           時価（米ドル）
     順
           銘柄       国・地域名       種類     保有数                            比率
     位
                                    単価      金額      単価      金額
                                                          （％）
       Western   Asset  Macro

       Opportunities
     1            ケイマン諸島      投資信託     21,308,984.63        27.91   594,687,716.51        28.62   609,873,269.43        97.19
       Alternatives     Fund,  Ltd.
     （注）投資比率とは、当ファンドの純資産総額に対する当該資産の時価の比率をいう。

     ＜参考情報＞

     　WA   マクロ・オポチュニティーズ                オルタナティブス・ファンド・エルティーディー（「投資先ファンド」）
                                                 （2019年７月末日現在）
                                                            投資
                                         簿価（米ドル）          時価（米ドル）
     順         国・地域        利率     満期
         銘柄         種類                保有数                          比率
     位          名       （％）    (年／月／日)
                                        単価     金額     単価     金額
                                                            (％)
       MEXICAN   BONOS
     1        メキシコ    債券   7.75000080     2042/11/13       622,672,000.00        0.05   33,207,523.71       0.05   32,413,596.94       5.04
       7.75  11/42
       US TREASURY    N/
              アメリカ
     2             債券   3.12500000     2048/５/15       28,189,000.00       1.01   28,417,416.35       1.12   31,605,815.19       4.91
       3.125   5/48     合衆国
       TSY  INFL  IX
              アメリカ
     3             債券   1.00000000     2049/２/15       21,156,735.60       1.01   21,470,404.97       1.07   22,707,863.46       3.53
       N/B  1 2/49     合衆国
       US TREASURY    N/
              アメリカ
     ▶             債券   3.75000000     2043/11/15       13,457,000.00       1.14   15,370,625.66       1.23   16,560,520.63       2.57
       3.75  11/43     合衆国
                                  86/239




                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                                            投資
                                         簿価（米ドル）          時価（米ドル）
     順         国・地域        利率     満期
         銘柄         種類                保有数                          比率
     位          名       （％）    (年／月／日)
                                        単価     金額     単価     金額
                                                            (％)
       RUSSIA-OFZ
     5         ロシア    債券   8.15000105     2027/２/３       913,143,000.00        0.02   15,519,556.35       0.02   15,309,748.84       2.38
       8.15  2/27
       RUSSIA-OFZ
     6         ロシア    債券   7.05000055     2028/１/19       939,728,000.00        0.01   13,904,525.41       0.02   14,815,855.88       2.30
       7.05  1/28
       INDONESIA
              インドネ
     7 GOV'T   8.25         債券   8.25000000     2029/５/15     149,195,000,000.00         0.00   11,064,760.55       0.00   11,304,951.23       1.76
              シア
       5/29
       RUSSIA-OFZ     6.9
     8         ロシア    債券   6.90000000     2029/５/23       722,320,000.00        0.02   11,139,998.20       0.02   11,183,646.59       1.74
       5/29
       REP  SOUTH
              南アフリ
     9 AFRIC   6.25         債券   6.25000000     2036/３/31       207,658,000.00        0.06   11,576,530.82       0.05   10,574,523.34       1.64
               カ
       3/36
       WACHOVIA    CAP
              アメリカ
     10             債券   5.56975080     2049/３/29       10,067,000.00       0.94   9,510,073.39       1.00   10,102,234.50       1.57
       III  FRN  3/49    合衆国
       BRAZIL   NTN-F
     11         ブラジル    債券  10.00000000      2021/１/１       33,454,000.00       0.28   9,212,836.59       0.28   9,487,575.65      1.47
       10 1/21
       INDONESIA    GOV'
              インドネ
     12             債券   8.37500000     2034/３/15     121,719,000,000.00         0.00   9,008,050.75       0.00   9,217,715.52      1.43
       8.375   3/34     シア
       INDONESIA
              インドネ
     13             債券   7.00000000     2027/５/15     124,457,000,000.00         0.00   9,311,934.75       0.00   8,736,940.00      1.36
       GOV'T   7 5/27    シア
       MEXICAN   BONOS
     14         メキシコ    債券   8.00000065     2047/11/７       154,420,000.00        0.05   8,280,609.27       0.05   8,244,203.73      1.28
       8 11/47
       US TREASURY
              アメリカ
     15             債券   3.00000000     2047/２/15        7,216,300.00       1.02   7,368,623.97       1.10   7,907,486.23      1.23
       N/B  3 2/47     合衆国
       BANK  OF AM
              アメリカ
     16  5.875           債券   5.87500000      永久債       6,490,000.00       1.00   6,472,791.71       1.06   6,880,698.00      1.07
              合衆国
       PERPETUAL
       RUSSIA-OFZ
     17         ロシア    債券   7.25000000     2034/５/10       394,000,000.00        0.02   6,127,948.65       0.02   6,152,959.68      0.96
       7.25  5/34
       PETROBRAS    GLOB
     18         ブラジル    債券   5.99900000     2028/１/27        5,480,000.00       1.01   5,550,684.03       1.09   5,984,160.00      0.93
       5.999   1/28
       REP  SOUTH
              南アフリ
     19             債券   7.00000000     2031/２/28       94,515,000.00       0.06   5,999,311.28       0.06   5,638,822.75      0.88
       AFRICA   7 2/31    カ
       CITIGROUP    INC
              アメリカ
     20             債券   5.95000080     2049/12/29        5,280,000.00       1.03   5,437,108.32       1.07   5,629,800.00      0.87
       5.95  12/49     合衆国
       US TREASURY    N/
              アメリカ
     21             債券   1.87500000     2026/７/31        5,600,000.00       0.99   5,566,474.42       1.00   5,581,187.47      0.87
       1.875   7/26     合衆国
       TURKEY   REP  OF
     22         トルコ    債券   6.12500000     2028/10/24        5,710,000.00       0.99   5,680,218.67       0.97   5,538,700.00      0.86
       6.125   10/28
       ROYAL   BK SCOTL
     23         イギリス    債券   5.12500000     2024/５/28        5,120,000.00       1.02   5,200,530.33       1.05   5,359,301.89      0.83
       5.125   5/24
       REP  SOUTH   AFRI
              南アフリ
     24             債券  10.50000000      2026/12/21       59,970,000.00       0.08   4,878,242.73       0.08   4,733,438.92      0.74
       10.5  12/26      カ
       BRAZIL   NTN-F
     25         ブラジル    債券  10.00000000      2023/１/１       15,915,000.00       0.31   4,874,643.59       0.30   4,727,707.55      0.73
       10 1/23
       BAUSCH   HLTH
              アメリカ
     26             債券   8.50000000     2027/１/31        4,180,000.00       1.08   4,531,448.59       1.10   4,603,643.00      0.72
       AMR  8.5  1/27    合衆国
       ABU  DHABI   GOVT
              アラブ首
     27             債券   2.50000000     2022/10/11        4,540,000.00       0.99   4,513,493.95       1.01   4,573,482.50      0.71
       2.5  10/22     長国連邦
       AMAZON.COM     INC
              アメリカ
     28             債券   4.25000000     2057/８/22        3,910,000.00       1.01   3,929,927.24       1.17   4,569,443.24      0.71
       4.25  8/57     合衆国
       UNICREDIT    SPA
     29         イタリア    債券   7.29600000     2034/４/２        3,850,000.00       1.00   3,864,471.32       1.11   4,285,063.82      0.67
       7.296   4/34
       COLOMBIA    REP  O
              コロンビ
     30             債券   5.62500000     2044/２/26        3,550,000.00       1.06   3,758,104.57       1.20   4,254,453.13      0.66
       5.625   2/44      ア
     （注１）投資比率とは、投資先ファンドの純資産総額に対する当該資産の時価の比率をいう。
     （注２）国・地域名はリスク対象国・地域により分類されている。
     （注３）変動利付有価証券の場合には、2019年７月末日付の利率を記載している。
        ②【投資不動産物件】

                                  87/239


                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
         　該当事項なし（2019年７月末日現在）。
        ③【その他投資資産の主要なもの】

         　該当事項なし（2019年７月末日現在）。
       （３）【運用実績】

        ①【純資産の推移】
         　下記会計年度末および2019年７月末日前１年間における各月末日の純資産の推移は、以下のとお
         りである。
      ＜米ドル（毎月）クラス＞

                        純資産総額                   １口当たり純資産価格
                   （米ドル）            （千円）          （米ドル）            （円）
      第１会計年度末
                   24,347,671.57             2,645,131             10.00           1,086
     （2016年３月末日）
      第２会計年度末
                   62,236,858.97             6,761,412              9.85          1,070
     （2017年３月末日）
      第３会計年度末
                  176,302,161.91             19,153,467              10.00           1,086
     （2018年３月末日）
      第４会計年度末
                  127,304,201.43             13,830,328               9.26          1,006
     （2019年３月末日）
       2018年８月末日           141,514,247.29             15,374,108               9.03            981
           ９月末日       136,288,527.74             14,806,386               9.07            985
           10月末日       132,256,640.85             14,368,361               8.82            958
           11月末日       130,496,181.46             14,177,105               8.82            958
           12月末日       130,293,707.34             14,155,108               9.03            981
       2019年１月末日           136,393,391.02             14,817,778               9.33          1,014
           ２月末日       132,304,226.66             14,373,531               9.26          1,006
           ３月末日       127,304,201.43             13,830,328               9.26          1,006
           ４月末日       131,054,002.58             14,237,707               9.26          1,006
           ５月末日       130,622,731.97             14,190,854               9.26          1,006
           ６月末日       133,930,927.04             14,550,256               9.49          1,031
           ７月末日       133,903,461.55             14,547,272               9.41          1,022
                                  88/239







                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
      ＜米ドル（年2回）クラス＞
                        純資産総額                   １口当たり純資産価格
                   （米ドル）            （千円）          （米ドル）            （円）
      第１会計年度末
                   11,474,230.39             1,246,560             10.26           1,115
     （2016年３月末日）
      第２会計年度末
                   23,267,819.55             2,527,816             10.74           1,167
     （2017年３月末日）
      第３会計年度末
                  102,404,146.50             11,125,186              11.57           1,257
     （2018年３月末日）
      第４会計年度末
                   91,562,728.03             9,947,375             11.43           1,242
     （2019年３月末日）
       2018年８月末日            96,779,215.47             10,514,094              10.72           1,165
           ９月末日       100,867,682.43             10,958,265              10.83           1,177
           10月末日        98,071,029.16             10,654,437              10.59           1,150
           11月末日        95,552,591.20             10,380,834              10.65           1,157
           12月末日        95,808,910.09             10,408,680              10.96           1,191
       2019年１月末日            97,146,438.46             10,553,989              11.39           1,237
           ２月末日        91,162,889.57             9,903,936             11.37           1,235
           ３月末日        91,562,728.03             9,947,375             11.43           1,242
           ４月末日        91,391,964.72             9,928,823             11.49           1,248
           ５月末日        91,282,602.11             9,916,942             11.55           1,255
           ６月末日        93,819,410.93             10,192,541              11.90           1,293
           ７月末日        94,011,591.92             10,213,419              11.87           1,290
                                  89/239











                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
      ＜円（毎月）クラス＞
                      純資産総額（円）                   １口当たり純資産価格（円）
      第１会計年度末
                              2,892,868,361                           9,964
     （2016年３月末日）
      第２会計年度末
                              8,496,576,415                           9,652
     （2017年３月末日）
      第３会計年度末
                             25,232,792,907                           9,616
     （2018年３月末日）
      第４会計年度末
                             26,439,657,494                           8,621
     （2019年３月末日）
       2018年８月末日                      25,315,893,157                           8,576
           ９月末日                  25,056,036,935                           8,600
           10月末日                  24,196,978,671                           8,336
           11月末日                  25,947,616,014                           8,318
           12月末日                  25,694,749,617                           8,476
       2019年１月末日                      26,465,169,304                           8,728
           ２月末日                  26,375,920,927                           8,644
           ３月末日                  26,439,657,494                           8,621
           ４月末日                  26,731,804,922                           8,602
           ５月末日                  26,599,502,927                           8,566
           ６月末日                  27,168,256,935                           8,752
           ７月末日                  26,812,590,922                           8,656
      ＜円（年2回）クラス＞

                      純資産総額（円）                   １口当たり純資産価格（円）
      第１会計年度末
                              2,221,208,261                          10,225
     （2016年３月末日）
      第２会計年度末
                              5,179,983,735                          10,533
     （2017年３月末日）
      第３会計年度末
                             17,990,479,109                           11,154
     （2018年３月末日）
      第４会計年度末
                             17,274,111,978                           10,711
     （2019年３月末日）
       2018年８月末日                      17,051,931,786                           10,227
           ９月末日                  17,338,219,261                           10,316
           10月末日                  17,198,315,898                           10,058
           11月末日                  16,685,733,945                           10,097
           12月末日                  16,863,940,710                           10,350
       2019年１月末日                      17,434,909,426                           10,720
           ２月末日                  17,189,831,259                           10,679
           ３月末日                  17,274,111,978                           10,711
           ４月末日                  17,569,111,515                           10,749
           ５月末日                  17,206,801,486                           10,767
           ６月末日                  17,591,745,370                           11,066
           ７月末日                  16,570,209,107                           11,007
     （注１）上記に記載された各月末日の数値は、各月末時点で公表された数値であり、当ファンドの財務書類の数値と一致しな
         いことがある。
                                  90/239


                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     （注２）第１会計年度は、2015年９月11日に開始し、2016年３月31日に終了した。
     ＜参考情報＞

                                  91/239



















                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        ②【分配の推移】
      ＜米ドル（毎月）クラス＞
                                          １口当たり分配金
                会計年度
                                     米ドル               円
               第１会計年度
                                       0.25                27
        （2015年９月11日～2016年３月31日）
               第２会計年度
                                       0.60                65
        （2016年４月１日～2017年３月31日）
               第３会計年度
                                       0.60                65
        （2017年４月１日～2018年３月31日）
               第４会計年度
                                       0.60                65
        （2018年４月１日～2019年３月31日）
                2018年８月                       0.05                5
                   ９月                   0.05                5

                   10月                   0.05                5

                   11月                   0.05                5

                   12月                   0.05                5

                2019年１月                       0.05                5

                   ２月                   0.05                5

                   ３月                   0.05                5

                   ４月                   0.05                5

                   ５月                   0.05                5

                   ６月                   0.05                5

                   ７月                   0.05                5

        直近１年累計（2019年７月末日現在）                              0.60                65

         設定来累計（2019年７月末日現在）                              2.25               244

      ＜米ドル（年2回）クラス＞

                                          １口当たり分配金
                会計年度
                                     米ドル               円
               第１会計年度
                                        －               －
        （2015年９月11日～2016年３月31日）
               第２会計年度
                                        －               －
        （2016年４月１日～2017年３月31日）
               第３会計年度
                                        －               －
        （2017年４月１日～2018年３月31日）
               第４会計年度
                                        －               －
        （2018年４月１日～2019年３月31日）
        直近１年累計（2019年７月末日現在）                               －               －
         設定来累計（2019年７月末日現在）                               －               －

                                  92/239



                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
      ＜円（毎月）クラス＞
                                          １口当たり分配金
                会計年度
                                              円
               第１会計年度
                                                      250
        （2015年９月11日～2016年３月31日）
               第２会計年度
                                                      600
        （2016年４月１日～2017年３月31日）
               第３会計年度
                                                      600
        （2017年４月１日～2018年３月31日）
               第４会計年度
                                                      600
        （2018年４月１日～2019年３月31日）
                2018年８月                                       50
                   ９月                                   50

                   10月                                   50

                   11月                                   50

                   12月                                   50

                2019年１月                                       50

                   ２月                                   50

                   ３月                                   50

                   ４月                                   50

                   ５月                                   50

                   ６月                                   50

                   ７月                                   50

        直近１年累計（2019年７月末日現在）                                             600

         設定来累計（2019年７月末日現在）                                           2,250

      ＜円（年2回）クラス＞

                                          １口当たり分配金
                会計年度
                                              円
               第１会計年度
                                                      －
        （2015年９月11日～2016年３月31日）
               第２会計年度
                                                      －
        （2016年４月１日～2017年３月31日）
               第３会計年度
                                                      －
        （2017年４月１日～2018年３月31日）
               第４会計年度
                                                      －
        （2018年４月１日～2019年３月31日）
        直近１年累計（2019年７月末日現在）                                              －
         設定来累計（2019年７月末日現在）                                             －

                                  93/239



                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        ③【収益率の推移】
         　下記会計年度における収益率は、以下のとおりである。
      ＜米ドル（毎月）クラス＞
                会計年度                           収益率（注）
               第１会計年度

                                             2.50  ％
        （2015年９月11日～2016年３月31日）
               第２会計年度

                                             4.50  ％
        （2016年４月１日～2017年３月31日）
               第３会計年度

                                             7.61  ％
        （2017年４月１日～2018年３月31日）
               第４会計年度

                                            －1.40％
        （2018年４月１日～2019年３月31日）
      ＜米ドル（年2回）クラス＞

                会計年度                           収益率（注）
               第１会計年度

                                             2.60  ％
        （2015年９月11日～2016年３月31日）
               第２会計年度

                                             4.68  ％
        （2016年４月１日～2017年３月31日）
               第３会計年度

                                             7.73  ％
        （2017年４月１日～2018年３月31日）
               第４会計年度

                                            －1.21％
        （2018年４月１日～2019年３月31日）
      ＜円（毎月）クラス＞

                会計年度                           収益率（注）
               第１会計年度

                                             2.14  ％
        （2015年９月11日～2016年３月31日）
               第２会計年度

                                             2.89  ％
        （2016年４月１日～2017年３月31日）
               第３会計年度

                                             5.84  ％
        （2017年４月１日～2018年３月31日）
               第４会計年度

                                            －4.11％
        （2018年４月１日～2019年３月31日）
      ＜円（年2回）クラス＞

                会計年度                           収益率（注）
               第１会計年度

                                             2.25  ％
        （2015年９月11日～2016年３月31日）
               第２会計年度

                                             3.01  ％
        （2016年４月１日～2017年３月31日）
               第３会計年度

                                             5.90  ％
        （2017年４月１日～2018年３月31日）
               第４会計年度

                                            －3.97％
        （2018年４月１日～2019年３月31日）
     （注）収益率（％）＝100×（ａ－ｂ）／ｂ

                                  94/239

                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        ａ＝会計年度末の１口当たり純資産価格（当該会計年度の分配金の合計額を加えた額）
        ｂ＝当該会計年度の直前の会計年度末の１口当たり純資産価格（分配落の額）
          ただし、第１会計年度については、１口当たり当初発行価格（10米ドル（米ドル（毎月）クラス、米ドル（年2回）
          クラス）、10,000円（円（毎月）クラス、円（年2回）クラス））
                                  95/239



















                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     ＜参考情報＞
                                  96/239




















                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
       （４）【販売及び買戻しの実績】
           　下記会計年度における販売および買戻しの実績ならびに下記会計年度末日現在の発行済口数
           は、以下のとおりである。
      ＜米ドル（毎月）クラス＞
          会計年度              販売口数              買戻口数             発行済口数
         第１会計年度

                        2,531,104              95,629             2,435,475
        （2015年９月11日～
                        (2,531,104)              (95,629)             (2,435,475)
         2016年３月31日）
         第 ２ 会計年度

                        5,697,043              1,814,569              6,317,949
        （ 2016  年 ４ 月 １ 日 ～
                        (5,697,043)              (1,814,569)              (6,317,949)
         2017  年 ３ 月 31 日）
         第３会計年度

                        13,444,989              2,141,097             17,621,841
        （2017年４月１日～
                        (13,444,989)              (2,141,097)             (17,621,841)
         2018年３月31日）
         第４会計年度

                        2,791,566              6,663,936             13,749,471
        （2018年４月１日～
                        (2,791,566)              (6,663,936)             (13,749,471)
         2019年３月31日）
      ＜米ドル（年2回）クラス＞

          会計年度              販売口数              買戻口数             発行済口数
         第１会計年度

                        1,118,645                0            1,118,645
        （2015年９月11日～
                        (1,118,645)                (0)            (1,118,645)
         2016年３月31日）
         第 ２ 会計年度

                        2,127,707              1,098,145              2,148,207
        （ 2016  年 ４ 月 １ 日 ～
                        (2,127,707)              (1,098,145)              (2,148,207)
         2017  年 ３ 月 31 日）
         第３会計年度

                        7,139,385              440,135             8,847,457
        （2017年４月１日～
                        (7,139,385)              (440,135)             (8,847,457)
         2018  年３月   31 日）
         第４会計年度

                        1,522,331              2,359,926              8,009,862
        （2018年４月１日～
                        (1,522,331)              (2,359,926)              (8,009,862)
         2019年３月31日）
      ＜円（毎月）クラス＞

          会計年度              販売口数              買戻口数             発行済口数
         第１会計年度

                         306,503              16,173             290,330
        （2015年９月11日～
                        (306,503)              (16,173)             (290,330)
         2016年３月31日）
         第 ２ 会計年度

                         671,157              81,150             880,337
        （ 2016  年 ４ 月 １ 日 ～
                        (671,157)              (81,150)             (880,337)
         2017  年 ３ 月 31 日）
         第３会計年度

                        2,053,315              309,632             2,624,020
        （2017年４月１日～
                        (2,053,315)              (309,632)             (2,624,020)
         2018  年３月31日）
         第４会計年度

                         800,282              402,896             3,021,406
        （2018年４月１日～
                        (800,282)              (402,896)             (3,021,406)
         2019年３月31日）
                                  97/239




                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
      ＜円（年2回）クラス＞
          会計年度              販売口数              買戻口数             発行済口数
         第１会計年度

                         226,388              9,159             217,229
        （2015年９月11日～
                        (226,388)              (9,159)             (217,229)
         2016年３月31日）
         第 ２ 会計年度

                         447,316              172,779              491,766
        （ 2016  年 ４ 月 １ 日 ～
                        (447,316)              (172,779)              (491,766)
         2017  年 ３ 月 31 日）
         第３会計年度

                        1,356,568              233,980             1,614,354
        （2017年４月１日～
                        (1,356,568)              (233,980)             (1,614,354)
         2018  年 ３月  31 日）
         第４会計年度

                         286,740              288,302             1,612,792
        （2018年４月１日～
                        (286,740)              (288,302)             (1,612,792)
         2019年３月31日）
     （注１）（　）内の数は本邦内における販売・買戻しおよび発行済口数である。

     （注２）第１会計年度の販売口数は、当初申込期間に販売された販売口数を含む。
     （注３）上記の口数は、監査済の財務書類に基づく口数である。
                                  98/239














                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     第２【管理及び運営】
      １【申込（販売）手続等】

       （１）海外における販売
        ①　申込み
           受益証券は、関連するクラスの各取引日に、関連する申込注文が登録・名義書換事務代行会社に
         よって受理された取引日における当該クラスの受益証券１口当たり純資産価格で発行される。ただ
         し、当該クラスの受益証券が設定日に一切発行されていない場合または設定日もしくはその後の取
         引日に発行されたすべての受益証券がすべて買い戻されている場合を除くものとし、かかる場合
                   （注）
         は、当初発行価格            または管理会社が決定するところにより購入が行われるものとする。かかる
         受益証券１口当たり純資産価格は、関連する取引日に計算される。
         （注）当初発行価格は、米ドルクラスについて1口当たり10.00米ドル、円クラスについて、1口当た
             り10,000円である（以下、それぞれを「当初発行価格」という。）。
           申込みに係る受益証券の最低金額については、以下のとおりとする（ただし、一般的にまたは特
         定の場合において管理会社または該当する販売会社の裁量により別途変更される場合を除く。）。
             クラス         最低金額         最低金額倍数           最低単位         最低単位倍数
           米ドルクラス          100.00米ドル           1米セント           10口         0.001口
            円クラス          10,000円           1円          1口         0.001口
           取引日に、該当する販売会社は、各申込みの総額の3.5%を上限として、販売手数料を請求するこ

         とができる（ただし、該当する販売会社によって放棄される場合を除く。）。さらに、申込みに
         は、適用される消費税その他の税が課せられる。かかる金額は、投資者による受益証券の申込みに
         上乗せされるものとする（例えば、投資者が10,000円分の受益証券を申し込んだ場合、当該投資者
         は、さらに350円の販売手数料および適用される消費税その他の税を支払う。）。かかる販売手数料
         は、該当する販売会社が留保するものとする。
           該当する取引日に受理されるためには、投資者は、管理会社が別途同意する場合を除き、当該取
         引日の指定時刻（午後５時（シンガポール時間））までに、購入注文書（以下「                                           申込申請書      」とい
         う。）を登録・名義書換事務代行会社に送付し、かつ、登録・名義書換事務代行会社によって受領
         されなくてはならない。指定時刻より後に登録・名義書換事務代行会社によって受領された申込申
         請書は、翌取引日について受領されたとみなされるものとする。
           受益証券の申込みの申込金額は、管理会社が別途同意する場合を除き、該当する取引日（同日を
         除く。）から４営業日目の日に、当ファンドを代理する保管会社によって受領されなくてはならな
         い。
           受益証券の発行に関して物理的な券面は発行されないものとするが、受益証券の発行確認書（特
         に請求があった場合）は、まず先に（当ファンドを代理する）保管会社が関連する申込金額の支払
         を受領していることを条件として、登録・名義書換事務代行会社によって交付されるものとする。
           受託会社および登録・名義書換事務代行会社は、それぞれの単独裁量により、受益証券の購入注
         文のすべてまたは一部を拒絶する権利を留保する。
           受益者は、ケイマン諸島の犯罪収益に関する法律（随時改正される。）ならびに投資運用会社、
         登録・名義書換事務代行会社およびそれらの各関連会社に適用されるマネーロンダリング防止に関
         する法律により要求されるマネーロンダリング防止手続の遵守を求められる。
           受託会社、管理会社、販売会社および登録・名義書換事務代行会社、ならびにそれらの各関連会
         社および適式に授権された代理人および受任者のいずれも、ファクシミリその他により送付された
         申込申請書の判読不能または不受領の結果生じた損失について責任を負わない。
        ②　受益証券の発行

                                  99/239


                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
           受益証券の発行に関して物理的な券面は発行されないものとするが、受益証券の発行確認書（特
         に請求があった場合）は、まず先に（当ファンドを代理する）保管会社が関連する申込金額の支払
         を受領していることを条件として、登録・名義書換事務代行会社によって交付されるものとする。
        ③　取得申込みの拒絶

           受託会社および登録・名義書換事務代行会社は、それぞれの単独裁量により、受益証券の購入注
         文のすべてまたは一部を拒絶する権利を留保する。
        ④　適格投資家

           トラストへの投資の勧誘を米国および／もしくはEUにおいて、または米国および／もしくはEUか
         ら行うことはできない。
           信託証書上、直接または間接的に米国、その領土もしくは属領またはこれらの管轄権に服する地
         域において、または以下に定義される「米国人」に対して直接または間接的に、受益証券の販売ま
         たは譲渡を行うことは禁じられている。
           受益者となる予定の者の米国人への該当性の判断は、複数の要素によってなされる。「米国人」
         とは、下記の項のうち一または複数に記載される者をいう。
           (a)　ある者に関して、1933年証券法のレギュレーションSに基づく米国人に該当する個人または
              法主体をいう。レギュレーションSにおける定義は、本書                               「別紙A」     において記載される。
           (b)　個人に関して、米国市民または随時有効な米国所得税法に定められる「外国人居住者」を
              いう。現在のところ、米国所得税法に定められる「外国人居住者」には、一般に、(i)米国
              移民帰化局が発行した外国人登録カード（いわゆる「グリーン・カード」）を保有してい
              る個人、または(ii)「実質滞在」基準に該当する個人が含まれる。「実質滞在」基準と
              は、一般に、ある暦年に関して、(i)個人が、当該年中に31日以上米国に滞在し、かつ(ii)
              当該個人が当該年中に米国に滞在した日数、当該個人が前年中に米国に滞在した日数の3分
              の1、および当該個人が前々年中に米国に滞在した日数の6分の1の合計が183日以上である
              場合に満たされるものである。
           (c)　個人以外の者に関して、(i)米国において、もしくは米国もしくは米国内のいずれかの州の
              法律に基づいて、設定、組織もしくは設立された法人、パートナーシップまたはその他の
              法主体、および／または米国に主たる事業の場所を有している法人、パートナーシップま
              たはその他の法主体、(ii)(x)(a)米国の裁判所がその管理について主たる監督権限を行使
              することができ、かつ(b)一もしくは複数の米国人がすべての重要な意思決定を支配する権
              限を有する信託、または(y)米国人として扱われる妥当な選択を行った信託、ならびに／ま
              たは(iii)資金源の如何にかかわらず、その所得が米国所得税法の適用を受ける財団をい
              う。
           受益証券の各申込者は、受託会社、登録・名義書換代行会社および／または販売会社に対し、特
         に、受益証券が米国人により取得されるものではないこと、および受益証券が、いかなる場合にお
         いても、直接または間接的に米国人の勘定においてまたは米国人の利益のために保有されることが
         ない旨を証明することが要求される。受益者は、かかる情報に変更があった場合には、直ちに登
         録・名義書換代行会社に対し通知しなければならない。
           また、信託証書上、受益証券の取得および／または保有がいずれかの国または政府当局の法律ま
         たは要件に違反することとなる者を含む非適格者に対して直接または間接的に、受益証券の販売ま
         たは譲渡を行うことも禁じられている。疑義を避けるために付言すると、非適格者には、以下に定
         義される「欧州人」が含まれる。
           EUは、以下の28カ国により構成されるものと定義されている。すなわち、その構成国は、オース
         トリア、ベルギー、ブルガリア、クロアチア、キプロス、チェコ共和国、デンマーク、エストニ
         ア、フィンランド、フランス、ドイツ、ギリシャ、ハンガリー、アイルランド、イタリア、ラトビ
         ア、リトアニア、ルクセンブルク、マルタ、ポーランド、ポルトガル、ルーマニア、スロバキア、
                                100/239


                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
         スロベニア、スペイン、スウェーデン、オランダおよび英国（以下総称して                                         「EU加盟国」       とい
         う。）である。
           受益者となる予定の者の欧州人への該当性の判断は、複数の要素によってなされる。「欧州人」
         とは、下記の項のうち一または複数に記載される者をいう。
         1.　　    個人に関して、いずれかのEU加盟国の市民または「外国人居住者」であって、いずれかまた
              は複数のEU加盟国の所得税の課税を受ける者をいう。「外国人居住者」には、(i)いずれか
              のEU加盟国の権限を有する政府機関が発行したパスポートもしくは外国人IDカードを保有し
              ている個人、または(ii)前暦年に183日以上EUに滞在した個人が含まれる。
         2.　　    個人以外の者に関して、(i)いずれかのEU加盟国においてもしくはいずれかのEU加盟国の法
              律に基づいて設定、組織もしくは設立された法人、パートナーシップまたはその他の法主
              体、および／またはいずれかのEU加盟国に主たる事業の場所を有している法人、パートナー
              シップまたはその他の法主体、(ii)(a)いずれかのEU加盟国に所在する裁判所がその管理に
              ついて主たる監督権限を行使することができ、かつ(b)上記1に該当する一もしくは複数の者
              がすべての重要な意思決定を支配する権限を有する信託、ならびに／または(iii)資金源の
              如何にかかわらず、その所得がいずれかのEU加盟国の所得税法の適用を受ける財団をいう。
           受益証券の各申込者は、受託会社、登録・名義書換代行会社および／または販売会社に対し、特
         に、受益証券が欧州人により取得されるものではないこと、および受益証券が、いかなる場合にお
         いても、直接または間接的に欧州人の勘定においてまたは欧州人の利益のために保有されることが
         ない旨を証明することが要求される。受益者は、かかる情報に変更があった場合には、直ちに登
         録・名義書換代行会社に対し通知しなければならない。
           受託会社、管理会社、販売会社または登録・名義書換代行会社は、その絶対的な裁量により、申
         込みを拒絶することができる。
           上記を前提として、各クラスまたは当ファンドに関する英文目論見書に別段の定めがない限り、
         トラストの適格投資家（以下                「適格投資家」        という。）とは、米国人および欧州人に該当しない者
         から、(i)適用される法令に違反することなく受益証券を取得もしくは保有することができない者、
         法人もしくは法主体、または(ii)上記(i)に定める者の保管者、名義人もしくは受託者を除いた者を
         いう。
        ⑤　マネーロンダリング防止手続および顧客情報確認手続

           受益者は、ケイマン諸島の犯罪収益に関する法律（随時改正される。）および投資運用会社、登
         録・名義書換事務代行会社およびそれぞれの者の関係会社に適用されるマネーロンダリング防止規
         制により要求されるマネーロンダリング防止手続の遵守を求められる。
           マネーロンダリングの防止を目的とする規制に従う目的で、トラスト（またはトラストの登録・
         名義書換代行会社、受託会社もしくは管理会社またはトラストのために行為するこれらの会社の関
         連会社、子会社、関係者もしくは代理人）は、ケイマン諸島のマネーロンダリング防止規制（その
         後の改正を含む。）（以下              「防止規制」       という。）に基づき要求される限り、申込者全員の身元に
         関する証明および申込者の資金の資金源に関する確認を請求することができる。各申込みの状況に
         応じて、以下の場合には詳細な証明は要求されない。
          1.　申込者がマネーロンダリング防止規則（改訂済）の遵守を義務付けられた関連する金融業者で
            あるか、または当該事業の過半数所有子会社である場合。
          2.　申込者が活動中の事業について、規制当局が規制機能を行使し、かかる事業がケイマン諸島マ
            ネーロンダリング防止運営委員会（以下「同等法域」という。）に記載される国において行わ
            れているか、または当該申込者の過半数所有子会社である場合。
          3.　申込者が、ケイマン諸島または同等法域内の中央もしくは地方の政府機関、法定組織または政
            府機関である場合。
          4.　申込者が、承認された証券取引所に上場され、実質的所有権について十分な透明性の確保の義
            務を課す開示要件に従う企業、または当該企業の過半数所有子会社である場合。
                                101/239


                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
          5.　申込者が職能団体、労働組合の年金基金であるか、または1項から4項に規定する組織の従業員
            のために行為する場合。
          6.　申込が1項から5項のうち1項目に該当する仲介業者を通じて行われる場合。この場合、トラス
            トは、（ⅰ）事業およびその実質的所有者について申込者に対する必要な身元確認および検証
            手続が実施されたこと、（ⅱ）業務関係の性質および意図された目的、（ⅲ）仲介業者が事業
            の申込者の資金源を特定したこと、および（ⅳ）仲介業者が身元確認および検証データまたは
            情報および関連文書の写しを利用可能にすることを確認する仲介業者からの書面による保証に
            依拠することができる。
           あるいは、購入代金の支払がケイマン諸島の銀行または同等法域において規制を受ける銀行の申
         込者の名義の口座（または共同口座）から送金される場合、購入時に詳細な確認を必要としない場
         合がある。この場合、トラストは、金銭が移転された銀行の支店または事務所を特定する証拠を要
         求し、口座が申込者の名義であることを確認し、その詳細についての書面による記録を保持するこ
         とがある。しかしながら、買戻し前には詳細な検証を行う必要がある。
           受託会社および登録・名義書換代行会社は、受益証券の譲受人および譲受人の資金源に関する身
         元証明書を要求する権利も留保する。申込者または譲受人が身元確認のために要求された情報の提
         供を行わず、または遅延した場合には、トラストは、申込書の受理または関連する送金の手続（場
         合に応じる）を拒絶し、また、（受益証券の申込みの場合には）受領した資金を金銭の送金元の勘
         定に無利息で返還するものとする。
           また、受託会社は、登録・名義書換代行会社が、受益者への償還金または分配金の支払が、マ
         ネーロンダリング行為、適用されるマネーロンダリング防止法令違反行為、またはその他の違法行
         為を、引き起こすものであるとの疑いがあり、もしくは引き起こすものであると助言されている場
         合、またはトラストがトラストまたは登録・名義書換代行会社によるマネーロンダリング防止法令
         の遵守を確実にするためにかかる拒絶が必要もしくは適切であるとみなす場合には、該当する申込
         金額の送金元の勘定を除く受益者への払戻し、支払または分配を拒絶する権利を留保する。
           ケイマン諸島の居住者（受託会社および登録・名義書換代行会社を含む。）が知るに至った情報
         またはその他の事項により、当該居住者が、トラストへの（買付等による）支払いに犯罪行為によ
         る収益が含まれている旨を知っているかまたはその旨の疑義を抱いている場合には、当該居住者
         は、犯罪収益に関する法律（改正済）に基づいて当該情報またはその他の事項を報告することが求
         められており、かかる報告は、法律その他により課される情報開示制限への違反とはみなされない
         ものとされている。
           トラストに対し申し込むことによって、申込者は、受託会社および登録・名義書換代行会社が、
         要求に応じてケイマン諸島およびその他の法域におけるマネーロンダリング防止および類似する事
         項に関連して当該申込者の情報を規制当局に開示することに同意する。
           要求される書類に関する追加の詳細は、登録・名義書換代行会社から入手することができる。
           当ファンドは、防止規制に従い、マネーロンダリング防止法令遵守責任者、マネーロンダリング
         報告官ならびに副マネーロンダリング報告官（以下「                             AML役員任務       」という。）として行為する自然
         人を任命しなければならない。受託会社は、ケイマン諸島の法律に従い、AML役員任務を行うために
         自然人が任命された旨を保証する。受益者は受託会社からAML役員任務に関する追加情報を入手でき
         る。
       （２）日本における販売

        　日本においては、各営業日に受益証券の募集が行われる。販売取扱会社は、口座約款を投資者に交
        付し、投資者は、当該約款に基づく取引口座の設定を申し込む旨を記載した申込書を提出する。
         投資者は、口座約款に基づき原則として国内約定日（販売会社が購入注文の成立を確認した日。通
        常、申込み日の翌営業日の翌国内営業日）から起算して４国内営業日目までに（ただし、販売会社が
        日本の投資者との間で別途取り決める場合を除く。）、申込金額および申込手数料を販売取扱会社に
        支払うものとする。
                                102/239


                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        　発行価格は、管理会社、登録・名義書換事務代行会社または販売会社により取得申込みが受け付け
        られた取引日における１口当たり純資産価格である。申込期間中における取得申込みについては、販
        売会社においては、口座毎に買付注文金額を受益証券１口当たり純資産価格で除して算出した口数を
        合 計することで買付口数の合計を算出する（ただし、販売会社が別途取り決める場合を除く。）。一
        方、管理事務代行会社においては、販売会社からの買付注文金額合計額を受益証券１口当たり純資産
        価格で除し、買付口数の合計を算出する。
        　なお、販売会社または販売取扱会社の定めるところにより、上記の払込日以前に申込金額等の支払
        を投資者に依頼する場合がある。
        　取得申込みについては、営業日の午後３時（日本時間）までに、申込みをすることができる。
        　受益証券は、各取引日に、登録・名義書換事務代行会社が受領した取得申込みに対して発行するこ
        とができる。受益証券の取得申込みを希望する投資者は、申込総額または申込総口数を明記した取得
        申込書を当該取引日までに販売取扱会社に提出しなければならない。販売取扱会社（販売会社を除
        く。）は、かかる取得申込注文を販売会社に取り次ぎ、販売会社は、原則として、当該取引日の指定
        時刻までに日本の投資者によりなされた取得申込書を登録・名義書換事務代行会社に取り次ぐものと
        する。
        　申込単位は、原則として次のとおりとする。
           米ドル（毎月）クラス：100米ドル以上１米セント単位または10口以上0.001口単位
           米ドル（年2回）クラス：100米ドル以上１米セント単位または10口以上0.001口単位
           円（毎月）クラス：10,000円以上１円単位または１口以上0.001口単位
           円（年2回）クラス：10,000円以上１円単位または１口以上0.001口単位
         ただし、管理会社または販売会社は、これと異なる申込単位または申込金額を定めることができ
        る。具体的な申込単位または申込金額については、販売会社にご照会されたい。
        　日本国内における取得申込みについては、申込金額の3.85％（税抜き3.50％）を上限として販売会
        社の裁量により決定される申込手数料が販売会社により請求されるものとする。
        　ただし、販売会社によって申込手数料が放棄される場合にはそれに従うものとし、上記と異なる取
        扱いとすることができる。
        　投資者は、受益証券の保管を販売取扱会社に委託した場合には、申込金額および申込手数料の支払
        と引換えに、取引残高報告書または他の通知書を販売取扱会社から受領する。申込金額および申込手
        数料の支払は、円貨または各クラスの表示通貨によるものとする。
        　なお、日本証券業協会の協会員である販売取扱会社は、当ファンドの純資産が１億円未満となるな
        ど、同協会の定める「外国証券の取引に関する規則」の中の「外国投資信託受益証券の選別基準」に
        受益証券が適合しなくなったときは、受益証券の日本における販売を行うことができない。
        　受益証券は、適格投資家に対して、または適格投資家の利益のためだけに販売され、発行される。
        さらに、当ファンドの方針により、販売することが違法となる投資者に受益証券を販売してはならな
        い。受託会社は、管理会社と協議した上で、上記の禁止事項に反して販売され、または購入された受
        益証券の買戻しを強制する権利を有し、かかる権利を行使する予定である。
      ２【買戻し手続等】

       （１）海外における買戻し
        ①　買戻手続
         　受益者は、関連するクラスのいずれかの取引日に自ら保有する受益証券の全部または一部の買戻
         しを請求することができる。受益証券の買戻申請書には、受益証券の口数、または一定口数の受益
         証券が、買戻しの対象となる受益証券の該当するクラスの表示通貨で等しくなる価額を記載しなく
         てはならない。買戻申請書が特定の取引日に効力を生じるために、当該申請書は、当該取引日の指
         定時刻（午後５時（シンガポール時間））までに、該当する販売会社によって登録・名義書換事務
         代行会社に転送され、かつ、登録・名義書換事務代行会社によって受領されなくてはならない。指
         定時刻より後に受領された申請書は、翌取引日に受領されたとみなされるものとする。
        ②　買戻価格

                                103/239


                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
         　買戻価格（以下          「買戻価格」       という。）は、適用ある取引日に計算される適用あるクラスの受益
         証券１口当たり純資産価格とする。
        ③　買戻単位

         　買戻しの最低金額または最低単位は、(i)米ドルクラスについては１米セント以上１米セント単
         位、円クラスについては１円以上１円単位、または(ii)米ドルクラスおよび円クラスについて、い
         ずれの場合も0.001口以上0.001口単位である。最低買戻金額は、一般的にまたは特定の場合におい
         て、管理会社または該当する販売会社の裁量により変更される場合がある。
        ④　買戻し手数料

         　買戻し手数料は課されない。
        ⑤　買戻代金の支払

         　買戻代金の支払は、通常、電信送金により、該当する取引日（同日を除く。）から４営業日目の
         日に、またはその後実務上可能な限り速やかに、該当するクラスの表示通貨で、登録・名義書換事
         務代行会社の帳簿上の登録受益者に対してのみ行われる。
        ⑥　買戻請求の拒絶

         　受託会社および登録・名義書換事務代行会社は、それぞれの単独裁量により、受益証券の買戻注
         文のすべてまたは一部を拒絶する権利を留保する。
                                104/239













                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        ⑦　買戻しの制限等
         　受託会社は、管理会社と協議した上で、信託証書に従い、取引日におけるすべての買戻請求の合
         計を一定のレベルに制限することができる。当該制限の超過分の買戻請求は、按分比例で縮減さ
         れ、残余分は翌取引日またはその後の取引日に持ち越される。
         　受託会社、管理会社、販売会社および登録・名義書換事務代行会社、ならびにその適式に授権さ
         れた代理人および受任者のいずれも、ファクシミリその他により送付された買戻申請書の判読不能
         または受領不能の結果生じた損失について責任を負わない。
         　すべての受益者は、当ファンドがすべての規制上および税務上の要件を遵守できるようにするた
         め、管理会社および登録・名義書換代行会社が随時要請する情報、文書、証明書および表明（受益
         者の身元、国籍、居住地国、課税上の地位、事業、支配権または所有権（受益者の直接的および間
         接的な所有者または受益権者に関するものを含む。）に関する情報を含む。）を管理会社および登
         録・名義書換代行会社に提供しなければならない。受託会社が、管理会社と協議した上で、ある受
         益者が引き続き当ファンドに参加することによって当ファンドが適用ある法律を遵守できなくな
         る、規制上もしくは登録上の適用除外を受けられなくなる、税金の源泉徴収を行わなければならな
         くなるもしくは税金の源泉徴収の対象となると判断する場合、またはそのおそれがあると受託会社
         が管理会社と協議した上で判断すると断定する場合、受託会社は、管理会社と協議した上で、当該
         受益者が保有するすべての受益証券を直ちに強制的に買い戻すことができる。
         　受託会社は、管理会社と協議した上で、特に以下のいずれかに該当する期間を含め、受託会社が
         その単独裁量により、純資産価額の計算または買戻しの全部または一部の停止および買戻代金の支
         払の繰延べを行うことが必要または望ましいと判断する期間において、これを行うことができる。
         (i)当ファンドが所有もしくは契約している証券もしくはその他の資産の価値を合理的に確認するこ
         とができないと受託会社が判断する期間、もしくは当ファンドが自ら所有もしくは契約している、
         併せて当ファンドの資産全体の実質的な部分を構成する証券もしくはその他の資産に関する利益を
         実現することが合理的に実行可能でないと受託会社が判断するような状況が存在する期間、(ii)当
         ファンドの資産の大部分が取引されている取引所が閉鎖されている、もしくはかかる取引所におけ
         る取引が制限もしくは停止されている期間、(iii)当ファンドの投資対象の大部分を処分することが
         合理的に実行不可能であり、かつ、かかる処分によって、受益者の利益が著しく侵害される可能性
         のある期間、(iv)当ファンドがその資産の価値を公正に決定することが合理的に不可能である期
         間、(v)行われた買戻請求の一切を、当ファンドが、該当するクラスの表示通貨で適法に履行できな
         い期間、(vi)当ファンドの投資対象の大部分の価格を決定する際に通常用いられている通信手段が
         故障している期間、(vii)マネーロンダリング防止法および当ファンド、管理会社、投資運用会社、
         これらの各関連会社もしくは当ファンドのその他のサービス提供者に適用される規制を遵守するた
         めにかかる停止が必要であると受託会社が管理会社と協議した上でみなす期間、(viii)当ファンド
         の資産の秩序ある清算を実行するためにかかる停止が合理的に必要とされる期間、または（ix）投
         資先ファンドが純資産価額の計算の停止または運用に関する書面の条件に基づき買戻しを停止する
         場合。
       （２）日本における買戻し

        　日本における投資者は、営業日に限り、販売会社を通じ、登録・名義書換事務代行会社に対して買
        戻しを請求することができる。買戻請求の受付時間は、原則として午後３時（日本時間）までとす
        る。買戻しは、各取引日に行われる。ただし、受託会社および登録・名義書換事務代行会社は、それ
        ぞれの単独での裁量により、受益証券の買戻請求のすべてまたは一部を拒絶する権利を留保する。
        　買戻価格は、各クラスの買戻請求が受け付けられた取引日における受益証券の１口当たり純資産価
        格である。
        　受益者が保有するすべての受益証券に関する買戻請求の場合を除き、買戻請求の最低金額または最
        低単位は、(i)米ドルクラスについては1米セント以上１米セント単位、円クラスについては1円以上1
        円単位、または(ii)0.001口以上0.001口単位である。
         ただし、販売会社は、これと異なる単位を定めることができる。受益証券の買戻しを希望する投資
        者は、買戻口数を明記した買戻請求通知を当該買戻日までに販売取扱会社に提出しなければならな
                                105/239

                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        い。販売会社は、原則として、買戻日（原則として、毎営業日）の指定時刻までに買戻請求を登録・
        名義書換事務代行会社に取り次がなければならない。
        　大量の買戻請求があった場合には、前記                       「(1）海外における買戻し               ⑦買戻しの制限等」           が適用され
        ることがある。
        　日本の投資者に対する買戻代金の支払は、口座約款に基づき、原則として国内約定日（販売会社が
        買戻注文の成立を確認した日。通常、申込み日の翌営業日の翌国内営業日）から起算して４国内営業
        日目から行われる（ただし、販売会社が日本の投資者との間で別途取り決める場合を除く。）。
        　買戻し手数料は課されない。買戻代金の支払は、口座約款の定めるところに従って販売会社を通じ
        て行い、円貨または各クラスの表示通貨により行われるものとする。
      ３【資産管理等の概要】

       （１）【資産の評価】
         ①　純資産価額の計算
            あるクラスの設定日後、当該クラスの受益証券１口当たりの純資産価額（以下「                                           純資産価額      」
           という。）および受益証券１口当たりの発行価格は、各クラスに関して当該クラスに帰属する当
           ファンドの総資産の価格を決定し、当該価格から当該クラスに帰属する負債を控除し、その額を
           当該クラスの発行済受益証券の総数で除すことにより、各営業日の営業終了時（または受託会社
           が定めるその他の時点）の当該クラスの表示通貨で、副管理事務代行会社により計算されるもの
           とする。あるクラスの受益証券１口当たり純資産価格は、当該クラスの表示通貨における適宜の
           単位まで計算されるものとする。受託会社は、一定の限られた場合に、当ファンドの純資産価額
           の計算を停止することができる。
            当ファンドの資産には、以下が含まれるとみなされる。

         （ⅰ）　当ファンドの保有現金または預金（これらに関して発生した利息、および発生したものの
              未受領の一切の配当金またはその他の分配金を含む。）
         （ⅱ）　当ファンドの投資対象
         （ⅲ）　当ファンドの為替手形、約束手形および売掛金
         （ⅳ）　当ファンドに帰属するその他一切の資産（当ファンドの受託会社により随時見積もられ、
              定められる前払費用を含む。）
            当ファンドに帰属する負債には、以下が含まれるとみなされる。
         （ⅰ）　当該当ファンドに帰属する為替手形、約束手形および買掛金の債務
         （ⅱ）　支払期日の到来しているかつ／または未払の費用（毎日計算される。）（関係する当ファ
              ンドの管理会社に対する未払の成功報酬を含む。）
         （ⅲ）　受託会社により算定される当ファンドの初期費用（償却されていない初期費用に限る。）
         （ⅳ）　当ファンドに帰属するその他一切の負債（受託会社により算定される偶発債務に関するも
              のを含む。）。かかる負債に帰属するものについては、その種類および性質を問わず、受
              託会社の裁量に基づき決定され、例えば、公課・費用等の引当金を含むが、これらに限ら
              れない。
         投資先ファンドが保有する資産の大部分は、類似する証券の市場取引に基づく方法および機関ト
         レーダーにより一般に認識されている証券間の様々な関係に基づく方法を用いて、通常の機関投資
         家規模の取引単位の証券の価格を決定する一または複数の価格決定サービスまたは第三者により提
         出される評価に基づいて、公正価値で評価される。投資対象の相場が独立した評価サービスから入
         手できない場合には、その価格は、入手可能な限り、投資運用会社が推奨するブローカーまたはそ
         の他のマーケット・メーカーから入手される。その他のあらゆる証券および資産は、投資運用会社
         または投資運用会社により任命される別の法主体が誠実に決定するところに従って公正価値で評価
         される。米ドル以外の通貨建ての証券は、当該時における実勢為替相場に基づいて米ドルで評価さ
         れる。
                                106/239


                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
         各クラスの受益証券１口当たり純資産価格の計算、受益証券のクラスの資産または負債の金額の決

         定、上記のいずれかの発生時期の決定ならびに別途行われるその他の計算または決定は、当ファン
         ド、投資先ファンド、投資運用会社またはその他の適用ある者もしくは法主体により維持され、ま
         たはこれらに対して提供される未監査の情報に基づいて行うことができ、かかる計算または決定は
         それぞれ、いずれの場合も受託会社の単独裁量による調査または修正を行った上で、最終的なもの
         であり、かつ、各受益者に対して拘束力を有するものとし、投資運用会社、管理事務代行会社、副
         管理事務代行会社または当ファンド、投資先ファンドもしくは管理会社により選任されるその他の
         代理人は、いかなる場合も、明白な誤りまたは悪意のない限り、自らが行った決定またはその他の
         作為もしくは不作為について個別の債務または責任を負わないものとする。
         当ファンドの年次監査は、トラストの独立監査法人によって行われる。

         投資を行おうとする者は、当ファンドの財務の計算が誤っていたと判明した場合、当ファンドの純
         資産価額に悪影響が及ぶ可能性があることを認識すべきである。売却価格が当ファンドの直近の価
         格と大幅に異なり、その差異が重大である可能性がある。特に、比較的取引の薄い市場で取引され
         る証券は、極端な値動きを示す。さらに、時価方式による証券の評価は、建値による証券の評価よ
         りも判断に依るところが大きい。当ファンドがその純資産価額を決定する時の前後に証券の売却を
         行う場合、当該証券の価格を入手できるという保証はない。当ファンドが時価評価の証券を保有し
         ている時期に受益証券の購入もしくは買戻しを行う投資者は、当ファンドが時価評価の証券を保有
         していない場合や別の評価方法を使用する場合に比べ、受け取る受益証券の口数や買戻手取金が増
         減する可能性がある。不誠実や明らかな過失がみられない場合、管理会社、または該当の場合、投
         資運用会社の評価に関する決定は、最終的なものであり、すべての受益者を拘束する。
         ②　純資産価額の計算の停止

           受託会社は、管理会社と協議した上で、以下のいずれかに該当する期間を含め、受託会社がその
           単独裁量により、純資産価額の計算の停止または買戻しの全部または一部の停止および買戻代金
           の支払の繰延べを行うことが必要または望ましいと判断する期間において、これを行うことがで
           きる。(i)当ファンドが所有もしくは契約している証券もしくはその他の資産の価値を合理的に確
           認することができないと受託会社が判断する期間、もしくは当ファンドが自ら所有もしくは契約
           している、併せて当ファンドの資産全体の実質的な部分を構成する証券もしくはその他の資産に
           関する利益を実現することが合理的に実行可能でないと受託会社が判断するような状況が存在す
           る期間、(ii)当ファンドの資産の大部分が取引されている取引所が閉鎖されている、もしくはか
           かる取引所における取引が制限もしくは停止されている期間、(iii)当ファンドの投資対象の大部
           分を処分することが合理的に実行不可能であり、かつ、かかる処分によって、受益者の利益が著
           しく侵害される可能性のある期間、(iv)当ファンドがその資産の価値を公正に決定することが合
           理的に不可能である期間、(v)行われた買戻請求の一切を、当ファンドが、該当するクラスの表示
           通貨で適法に履行できない期間、(vi)当ファンドの投資対象の大部分の価格を決定する際に通常
           用いられている通信手段が故障している期間、(vii)マネーロンダリング防止法および当ファン
           ド、管理会社、投資運用会社、これらの各関連会社もしくは当ファンドのその他のサービス提供
           者に適用される規制を遵守するためにかかる停止が必要であると受託会社が管理会社と協議した
           上でみなす期間、(viii)当ファンドの資産の秩序ある清算を実行するためにかかる停止が合理的
           に必要とされる期間、または（ix）投資先ファンドが純資産価額の計算の停止または運用に関す
           る書面の条件に基づき買戻しを停止する場合。
       （２）【保管】

           　日本の投資者に販売される受益証券の確認書は、販売会社の保管者名義で保管され、日本の受
           益者に対しては、販売取扱会社から受益証券の取引残高報告書が定期的に交付される。
           　ただし、日本の受益者が別途、自己の責任で保管する場合には、この限りではない。
                                107/239

                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
       （３）【信託期間】

           　当ファンドは、当ファンドの設立日から150年目の14日前に該当する日に終了する。ただし、後
           記 「（５）その他         ①ファンドの解散」           に定めるいずれかの方法により当該日までに終了する場合
           を除く。
       （４）【計算期間】

           　当ファンドの決算期は毎年３月31日である。当ファンド第１期は2016年3月31日に終了した。
       （５）【その他】

         ①　ファンドの解散
           　当ファンドは、当ファンドの設立日から150年目の14日前に該当する日に終了する。
           　また、当ファンドは、当ファンドの受益証券のすべての買戻しをもって終了する。この点にお
           いて、理由の如何を問わず、ある特定の営業日に、あるクラスの純資産価額が25,000,000米ドル
           （または米ドル表示でない場合、適宜、関連するクラスの表示通貨の相当額）を下回った場合、
           受託会社は、管理会社と協議の上、当該時点で発行済の当該クラスの受益証券の全部（一部は不
           可）を、当該受益証券が買い戻される取引日時点の受益証券一口当たり純資産価格で買い戻すこ
           とを選択することができる。かかるとおり買戻しが行われる当該クラスのすべての登録受益者に
           対し、30日以上前の買戻通知が行われるものとする。
           　さらに、理由の如何を問わず、ある特定の営業日に、当ファンドの純資産価額が25,000,000米
           ドルを下回った場合、受託会社は、管理会社と協議の上、当該時点で発行済の各クラスの受益証
           券の全部（一部は不可）を、当該受益証券が買い戻される取引日時点の当該クラスの受益証券一
           口当たり純資産価格で買い戻すことができる。かかるとおり買戻しが行われる当該クラスの受益
           証券のすべての登録保有者に対し、30日以上前の買戻通知が行われるものとする。
           　理由の如何を問わず、当ファンドまたはそのクラスの管理を困難にする事由が債券および／ま
           たは通貨市場において発生したと投資運用会社が判断した場合、受託会社は、管理会社と話し
           合った後に、投資運用会社と協議した上で、自らの裁量により、当該時点で発行済の当ファンド
           または当該クラスの受益証券の全部（一部は不可）を、関連する各クラスについて、当該受益証
           券が買い戻される取引日時点の当該クラスの受益証券一口当たり純資産価格で買い戻すことを選
           択することができる。当ファンドは、かかるとおり買戻しが行われる受益証券のすべての登録保
           有者に対し、30日以上前の買戻通知を行うものとする。
           　また、当ファンドは、トラストが終了した場合、または後任が任命されずに受託会社もしくは
           管理会社が退任し、もしくは解任された場合、終了する。
           　受託会社は、受託会社および管理会社が決定する方法により、見込まれるまたは発生済の費
           用、負債または偶発債務に備えて十分な準備金を設けることができ、当ファンドの段階的縮小お
           よび／または終了に関連して見込まれる当ファンドの費用、負債または偶発債務に備えて十分な
           準備金を設けることができる。
           　受益者に資本が全額返還された後に当ファンドが終了した場合、各受益者は、かかる返還を
           もって、受益者に資本が返還された後から当ファンドおよび／またはトラスト（場合に応じ
           る。）の最終的な終了および解散の日の前までに生じた未知および／または不測の経費、費用、
           請求または要求に起因するあらゆる責任につき、受託会社による詐欺、故意の失当行為、故意の
           不履行または重大な過失（ニューヨーク州法による定義に従う。）による場合を除き、受託会社
           を完全に免責および免除するものとする。
         ②　信託証書の変更

            管理会社および受託会社は、すべての当ファンドの受益者決議の後または修正が1つ以上の当
           ファンドの受益者に影響を与えると受託会社が判断する場合には、関連する当ファンドの受益者
                                108/239


                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
           決議により、証書によって信託証書に定める規定を修正し、変更し、または追加することができ
           る。
            また、受託会社は、管理会社の事前の書面による同意を得た上で、本信託証書を変更すること
           ができる。ただし、かかる変更が以下のとおりであることを書面で証明した場合に限られる。受
           託会社は、信託証書の修正、変更または追加後、実務上できる限り速やかにその旨を書面で受益
           者に通知するものとする。ただし、追加の当ファンドの設定および設立に関する変更通知は要求
           されない。
         （ⅰ）受託会社の意見によれば、受益者全体（または、変更が一部の当ファンドもしくはクラスに
            のみ関係する場合は、当該当ファンドもしくはクラス）の利益を著しく害さない場合
         （ⅱ）会計上、法律上または公式の要件に従うために必要である場合
         （ⅲ）明らかな誤りを是正するために必要である場合
         ③　関係法人との契約の更改等に関する手続

            投資運用契約
            　本契約は、管理会社または受託会社の60日以上前の書面による相手方当事者への通知によ
            り、終了させることができる。本契約の条項は、特段の事情がない限り当ファンドがその運用
            を清算するまで及び、当ファンドの清算時には本契約は自動的に終了する。また、（ⅰ）相手
            方当事者の資産もしくは事業についてレシーバー、マネジャー、管財人等が任命された場合、
            （ⅱ）当局もしくは適用ある法令により本契約を終了しなければならない場合、または（ⅲ）
            受益者による決議によって管理会社が当ファンドの管理会社から解任された場合には、書面に
            よる通知により、いつでも本契約を終了させることができる。
            　本契約は、当事者の書面による合意により、いつでも変更することができる。
            　本契約は、デラウェア州法に準拠し、同法に従って解釈される。
            保管契約
            　本契約は、受託会社または保管会社の90日以上前の書面による相手方当事者への通知によ
            り、終了させることができる。かかる終了の際、受託会社は、保管会社に対して支払うべき補
            償金を支払い、かつ保管会社に対し支払うべきもしくは賠償すべきその他の金額についても補
            償しなければならない。
            　本契約は、両当事者が署名した書面による合意がある場合にのみ変更することができる。
            　本契約は、ニューヨーク州法に準拠し、同法に従って解釈される。
            サービシング契約
            　本契約は、受託会社または保管会社兼副管理事務代行会社および登録・名義書換事務代行会
            社（以下、本項目において              「サービサー」        という。）の30日以上前の書面による相手方当事者
            への通知により、終了させることができる。また、（ⅰ）サービサーが本契約に違反し、サー
            ビサーが受託会社からの書面による通知を受領してから10日以内に当該違反が治癒されない場
            合、または（ⅱ）サービサーもしくはサービサーの資産の全部またはかなりの部分について、
            管財人、レシーバー、管理人、清算人等の選任手続が開始された場合には、受託会社は、書面
            による通知により、直ちに本契約を終了させることができる。
            　本契約は、ケイマン諸島の法律に準拠し、同法に従って解釈される。
            副投資運用契約
            　本契約は、それぞれ、管理会社または各投資運用会社の60日以上前の書面による相手方当事
            者への通知により、終了させることができる。また、（ⅰ）受託会社、当ファンドもしくは相
            手方当事者の資産もしくは事業についてレシーバー、マネジャー、管財人等が任命された場
            合、（ⅱ）当局もしくは適用ある法令により本契約を終了しなければならない場合、または
            （ⅲ）受益者による決議によって管理会社が当ファンドの管理会社から解任された場合には、
            書面による通知により、いつでも本契約を終了させることができる。
            　本契約は、当事者の書面による合意により、いつでも変更することができる。
            　本契約は、デラウェア州法に準拠し、同法に従って解釈される。
                                109/239

                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
            代行協会員契約
            　本契約は、一方当事者が他方当事者に対し、３か月前に書面による通知をすることにより終
            了する。
            　本契約は、日本国の法律に準拠し、同法により解釈されるものとし、同法に基づき変更する
            ことができる。
      ４【受益者の権利等】

       （１）【受益者の権利等】
           　受益者が管理会社および受託会社に対し受益権を直接行使するためには、ファンド証券名義人
           として、登録されていなければならない。したがって、販売取扱会社にファンド証券の保管を委
           託している日本の受益者はファンド証券の登録名義人でないため、自ら管理会社および受託会社
           に対し、直接受益権を行使することができない。これら日本の受益者は、販売取扱会社との間の
           口座約款に基づき、販売取扱会社を通じて受益権を自己のために行使させることができる。
           　ファンド証券の保管を販売取扱会社に委託しない日本の受益者は、本人の責任において権利行
           使を行う。
           　受益者の有する主な権利は次のとおりである。
         （ⅰ）分配請求権
            　受益者は、管理会社の決定した分配金を、持分に応じて管理会社に請求する権利を有する。
         （ⅱ）買戻請求権
            　受益者は、ファンド証券の買戻しを、管理会社に請求する権利を有する。
         （ⅲ）残余財産分配請求権
            　当ファンドが解散された場合、受益者は受託会社に対し、その持分に応じて残余財産の分配
            を請求する権利を有する。
         （ⅳ）議決権
            　受託会社は、信託証書に基づいてそのような義務を負う場合、当ファンドの規定に従う場
            合、またはその時点で発行済み当ファンドの純資産価額の10分の１以上の保有者として登録さ
            れている受益者から書面で請求された場合、当該開催通知に記載する時および場所で受益者総
            会を開催するものとする。受託会社は独自の裁量で、当該総会でかつその内容で、決議が受益
            者に付議されるか否か決定するものとする。受託会社を解任する決議または管理会社を解任す
            る決議に関する場合を除き、受益者は、受託会社に対して決議を受益者総会に付議するよう要
            求する権利を有さない。決議は、その時点で発行済の当ファンドの受益証券に関する当該当
            ファンドの純資産価額の過半数の議決または書面による同意によって可決されるものとし、受
            領される議決権は、当該受益者により保有される当該当ファンドの受益証券に関する当該当
            ファンドの純資産価額総額の割合に応じて計算される。決議に関する計算は、直前の取引日に
            行われるものとするが、当該決議について、定足数の要件はない。いずれかの総会において総
            会の採決に付された決議案は書面の投票によって、当ファンドの純資産価額の過半数を占める
            受益者によって承認された場合に決定するものとする。投票の結果は総会の決議と見なすもの
            とする。
       （２）【為替管理上の取扱い】

           　日本の受益者に対する当ファンドの受益証券の分配金、買戻代金等の送金に関して、ケイマン
           諸島における外国為替管理上の制限はない。
       （３）【本邦における代理人】

           　森・濱田松本法律事務所　　東京都千代田区丸の内二丁目６番１号
                            丸の内パークビルディング
           　上記代理人は、管理会社から日本国内において、
                                110/239


                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
         （ⅰ）管理会社または当ファンドに対する、法律上の問題および日本証券業協会の規則上の問題に
            ついて一切の通信、請求、訴状、その他の訴訟関係書類を受領する権限、
         （ⅱ）日本における受益証券の募集販売および買戻しの取引に関する一切の紛争、見解の相違に関
            する一切の裁判上、裁判外の行為を行う権限
           を委任されている。
           　なお、関東財務局長に対する受益証券の募集、継続開示等に関する届出代理人および金融庁長
           官に対する届出代理人は、
            弁護士　　三浦　　健
            　同　　　廣本　文晴
            東京都千代田区丸の内二丁目６番１号　丸の内パークビルディング
           　森・濱田松本法律事務所
           である。
                                111/239
















                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
       （４）【裁判管轄等】
           　日本の投資者が取得した受益証券の取引に関連する訴訟の裁判管轄権は下記の裁判所が有する
           ことを管理会社は承認している。ただし、確定した判決の執行手続は、関連する法域の法令に従
           い行われる。
            東京地方裁判所　　東京都千代田区霞が関一丁目１番４号
                                112/239



















                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     第３【ファンドの経理状況】

      １【財務諸表】

      ａ．ファンドの直近２会計年度の日本文の財務書類は、米国における諸法令および一般に認められた会計

       原則に準拠して作成された原文の財務書類を翻訳したものである（ただし、円換算部分を除く。）。こ
       れは「特定有価証券の内容等の開示に関する内閣府令」に基づき、「財務諸表等の用語、様式及び作成
       方法に関する規則」第131条第５項ただし書の規定の適用によるものである。
      ｂ．ファンドの原文の財務書類は、外国監査法人（公認会計士法（昭和23年法律第103号）第１条の３第７

       項に規定する外国監査法人等をいう。）等であるケーピーエムジー                                    ケイマン諸島から監査証明に相当す
       ると認められる証明を受けており、当該監査証明に相当すると認められる証明に係る監査報告書に相当
       するもの（訳文を含む。）が当該財務書類に添付されている。
      ｃ．ファンドの原文の財務書類は米ドルで表示されている。日本文の財務書類には、主要な金額について

       円貨換算が併記されている。日本円による金額は、2019年７月31日現在における株式会社三菱ＵＦＪ銀
       行の対顧客電信売買相場の仲値（１米ドル＝108.64円）で換算されている。なお、千円未満の金額は四
       捨五入されている。
                                113/239













                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
       （１）【2019年３月31日終了年度】
        ①【貸借対照表】
     ＷＡ   トータルリターン・オポチュニティーズ

     （ケイマン諸島のユニット・トラストであるウエスタン・アセット・オフショア・ファンド・シリーズのサ
     ブ・ファンド）
     資産・負債計算書
     2019  年３月31日現在
     （米ドルで表示）
                                         米ドル             千円

     資産
     関連投資会社への投資、時価
                                         593,113,713             64,435,874
     （取得原価597,386,609米ドル）
     現金等価物                                     13,093,904             1,422,522
     外貨、時価（取得原価5,163,105米ドル）                                      5,151,877             559,700
     投資有価証券売却未収金                                      4,074,509             442,655
     受益証券販売未収金                                      1,356,578             147,379
                                             8,088             879
     未収利息
         資産合計                                616,798,669             67,009,007
     負債

     受益証券買戻未払金                                      3,955,784             429,756
     投資有価証券購入未払金                                      1,329,446             144,431
     未払販売会社報酬                                      1,008,520             109,566
     未払管理会社報酬                                       30,565             3,321
                                           255,442             27,751
     未払費用
         負債合計                                 6,579,757             714,825
         買戻可能受益証券保有者に帰属する純資産                                610,218,912             66,294,183
                                                      円

     米ドル（毎月）クラス
                                             9.258            1,006
     127,298,395米ドル／13,749,471口
     米ドル（年２回）クラス

                                            11.431             1,242
     91,558,551米ドル／8,009,862口
     円（毎月）クラス

                                            77.875             8,460
     235,293,130米ドル／3,021,406口
     円（年２回）クラス

                                            96.769            10,513
     156,068,836米ドル／1,612,792口
     　添付の注記は当財務書類と不可欠のものである。

                                114/239



                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
       ②【損益計算書】
     ＷＡ   トータルリターン・オポチュニティーズ

     （ケイマン諸島のユニット・トラストであるウエスタン・アセット・オフショア・ファンド・シリーズのサ
     ブ・ファンド）
     損益計算書
     2019  年３月31日に終了した年度
     （米ドルで表示）
                                           米ドル           千円

     投資収益
                                             73,880           8,026
     利息
     費用

     販売会社報酬                                       4,179,797            454,093
     代行協会員報酬                                        316,651           34,401
     管理会社報酬                                        126,660           13,760
     保管報酬                                        90,372           9,818
     専門家報酬                                        71,267           7,742
     受託会社報酬                                        68,731           7,467
     管理事務代行、会計および名義書換事務代行会社報酬                                        31,634           3,437
                                             66,753           7,252
     その他
         費用合計                                  4,951,865            537,971
         投資純（損失）                                 (4,877,985)            (529,944)
     関連投資会社への投資、外貨換算／外貨取引に係る

     実現および未実現純利益（損失）
     実現純利益（損失）
       関連投資会社                                    4,314,863            468,767
       為替予約                                      79,852           8,675
                                           (1,538,083)            (167,097)
       外貨取引
         実現純利益                                  2,856,632            310,345
     未実現利益（損失）の純変動
       関連投資会社                                   (35,770,439)           (3,886,100)
                                            (15,374)           (1,670)
       外貨換算
         未実現利益（損失）の純変動                                 (35,785,813)           (3,887,771)
         関連投資会社への投資、外貨換算／外貨取引に係る
                                          (32,929,181)           (3,577,426)
         実現および未実現純利益（損失）
     運用により生じた純資産の純（減少）額                                     (37,807,166)           (4,107,371)
     　添付の注記は当財務書類と不可欠のものである。

                                115/239




                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     ＷＡ   トータルリターン・オポチュニティーズ
     （ケイマン諸島のユニット・トラストであるウエスタン・アセット・オフショア・ファンド・シリーズのサ
     ブ・ファンド）
     純資産変動計算書
     2019  年３月31日に終了した年度
     （米ドルで表示）
                                         米ドル             千円

     運用
     投資純（損失）                                     (4,877,985)             (529,944)
     実現純利益                                      2,856,632             310,345
                                         (35,785,813)             (3,887,771)
     未実現利益（損失）の純変動
         運用により生じた純資産の純（減少）額                                (37,807,166)             (4,107,371)
     受益者への分配

     米ドル（毎月）クラス                                     (9,566,941)            (1,039,352)
                                         (15,813,847)             (1,718,016)
     円（毎月）クラス
         分配合計                                (25,380,788)             (2,757,369)
     受益者取引

                                         (11,928,433)             (1,295,905)
     受益者取引により生じた純資産の純（減少）額（注記６）
         純資産の純（減少）額
                                         (75,116,387)             (8,160,644)
     純資産

                                         685,335,299             74,454,827
     期首
     期末                                    610,218,912             66,294,183
     　添付の注記は当財務書類と不可欠のものである。

                                116/239










                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     ＷＡ   トータルリターン・オポチュニティーズ
     （ケイマン諸島のユニット・トラストであるウエスタン・アセット・オフショア・ファンド・シリーズのサ
     ブ・ファンド）
     財務書類注記
     2019  年３月31日現在
     （米ドルで表示）
     １．組織および投資目的

      　ＷＡ    トータルリターン・オポチュニティーズ（以下「ファンド」という。）は、ケイマン諸島の信託法
      （改訂済）に基づく信託証書により設立され、ケイマン諸島のミューチュアル・ファンド法（2013年改
      訂）に基づき登録されたユニット・トラストであるウエスタン・アセット・オフショア・ファンド・シ
      リーズ（以下「トラスト」という。）のサブ・ファンドとして2015年８月に形成され、2015年９月11日付
      で運用が開始された。トラストはアンブレラ型ユニット・トラストとして構成されており、各サブ・ファ
      ンドの資産および負債の分別を目的として、複数のサブ・ファンドの設立が容認されている。2019年３月
      31日現在、ウエスタン・アセット・オフショア・ファンド・シリーズのサブ・ファンドは10本であった。
      ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド（以下「ＷＡＭＣＬ」という。）は、ト
      ラストの管理会社である。ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・エルエルシー（旧ウエス
      タン・アセット・マネジメント・カンパニー）（以下「ＷＡＭ」という。）、ウエスタン・アセット・マ
      ネジメント・カンパニー・ピーティーイー・リミテッド（以下「ウエスタン・アセット・シンガポール」
      という。）、ウエスタン・アセット・マネジメント株式会社（以下「ウエスタン・アセット東京」とい
      う。）、ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・ＤＴＶＭ・リミターダ（以下「ウエスタ
      ン・アセット・ブラジル」という。）およびウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・ピー
      ティーワイ・リミテッド（以下「ウエスタン・アセット・メルボルン」という。）は、ファンドの投資運
      用会社（以下総称して「投資運用会社」という。）である。ＢＮＹメロン・ファンド・マネジメント（ケ
      イマン）リミテッドは、ファンドの管理事務代行会社および受託会社である。ザ・バンク・オブ・ニュー
      ヨーク・メロン・コーポレーションの完全子会社であるザ・バンク・オブ・ニューヨーク・メロンは、
      ファンドの保管会社および副管理事務代行会社である。ザ・バンク・オブ・ニューヨーク・メロン（シン
      ガポール支店）は、ファンドの登録・名義書換事務代行会社である。三菱ＵＦＪモルガン・スタンレーＰ
      Ｂ証券株式会社（日本）は、ファンドの代行協会員および販売会社である。
      　ファンドの投資目的は、主としてそのすべてまたは実質上すべての資産をＷＡ                                            マクロ・オポチュニ

      ティーズ     オルタナティブス・ファンド・エルティーディー（以下「投資先ファンド」という。）に投資す
      ることにより、長期のトータル・リターンを提供することを追求することである。投資先ファンドの投資
      目的は、規律ある運用に基づく長期的なトータル・リターンの最大化である。
      　2019年３月31日現在、ファンドは、ファンドの発行済受益証券の100％を保有する１名の外部受益者を有

      した。当該受益者の行動がファンドに重大な影響を及ぼすことがある。
     ２．重要な会計方針の要約

      会計の基礎
      　米国で一般に認められる会計原則（以下「Ｕ.Ｓ.ＧＡＡＰ」という。）に従い、ファンドは発生主義会
      計を使用している。したがって、利益および費用は、それぞれ稼得または発生した時点で計上される。
                                117/239




                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
      　ファンドは、財務会計基準審議会（以下「ＦＡＳＢ」という。）の会計基準編纂書946「金融サービス－
      投資会社」における会計および報告ガイダンスに従った投資会社である。
      見積りの使用

      　Ｕ.Ｓ.ＧＡＡＰに従った財務書類の作成において、経営陣は、財務書類の日付現在の資産および負債の
      報告金額、偶発資産および負債の開示ならびに報告期間中の運用による純資産の増減についての報告金額
      に影響を及ぼし得る見積りおよび仮定を行うことを要求される。実際の結果はこれらの見積りと異なるこ
      とがある。
      現金等価物および外貨

      　現金等価物および外貨は、金融機関における預金および外貨から構成される。現金等価物は、取得原価
      に経過利息を加えて計上されており、公正価値に近似している。
      　ファンドは、購入時に満期３か月以内の流動性の高いすべての投資有価証券を現金等価物とみなす。現

      金等価物には、マネー・マーケット勘定の13,093,904米ドルが含まれる。銀行預金は、連邦預金保険公社
      （以下「ＦＤＩＣ」という。）の保険補償範囲250,000米ドルを定期的に上回り、その結果として、ＦＤＩ
      Ｃの保険補償を超過した金額に関連する信用リスクの集中がある。
      機能通貨および表示通貨

      　ファンドの財務書類に含まれる項目は、ファンドが運用活動を行う主たる経済環境の通貨で測定され
      る。受益証券の発行、買戻しおよび評価は米ドル（「ＵＳＤ」）で行われ、かつ表示される。
      外貨換算／外貨取引

      　外貨建ての投資有価証券ならびにその他の資産および負債は、評価日の実勢為替レートに基づき米ドル
      金額に換算される。外貨建ての投資有価証券の売買、収益および費用項目（ならびに受益証券の発行およ
      び買戻し）は、かかる取引のそれぞれの日の実勢為替レートに基づき米ドル金額に換算される。2019年３
      月31日に終了した年度について、収益および費用は、実勢為替レートの平均値に基づき米ドルに換算され
      る。
      　ファンドは、投資に係る為替レートの変動により生じる運用損益と保有する関連投資会社への投資の公

      正価値の変動により生じる運用損益の部分を区分していない。かかる変動は、損益計算書の関連投資会社
      の投資に係る実現および未実現純損益に含まれる。
      　実現為替純損益は外貨の売却により生じ、それには為替予約の決済にかかる為替損益、投資取引の取引

      日と決済日間で実現した為替損益、ならびにファンドの帳簿に計上された利息の金額と実際に受け払いし
      た米ドル相当金額との差額が含まれる。未実現為替純損益は、為替レートの変動の結果、評価日の関連投
      資会社への投資以外の資産および負債の公正価値の変動により生じる。
      　特定の外国証券および通貨取引は、特に外国証券市場に関する政府の監督および規制が低水準である可

      能性および政治的または経済的に不安定な可能性により、米ドル建て取引では通常考えられない問題およ
      びリスクを伴うことがある。
                                118/239




                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
      所得税
      　ケイマン諸島の現行法に従い、ファンドが支払うべき所得税、遺産税、法人税、キャピタル・ゲイン税
      またはその他の税は存在しない。その結果、当財務書類では納税引当金は積み立てられていない。
      　ファンドはその業務を遂行することを目的としているため、米国での取引または事業活動に従事してい

      るとはみなされず、従って、その所得はファンドが行う米国での取引または事業に「実質的に関連してい
      る」としては取り扱われない。実質的に関連した所得には、米国国内企業に対して適用される累進税率で
      米国連邦所得税が課せられる。配当収益および利息収益を含む「実質的に関連」していないが米国源泉で
      ある特定のカテゴリーの所得は、30％の米国課税の対象となる。しかし、ポートフォリオ利息の非課税に
      基づき、稼得したポートフォリオ利息には30％課税は適用されない。2019年３月31日に終了した年度につ
      いて、ファンドが稼得した利息はポートフォリオ利息の非課税に適格である。
      　ファンドは、税務ポジションが税務調査時に「どちらかといえば」肯定されるかどうかを決定するよう

      ファンドに要求する、税務ポジションの不確実性の会計処理および開示に関する権威ある指導にしたが
      う。経営陣は、2019年３月31日現在、税額が確定していない年度すべてにおけるファンドの税務ポジショ
      ンの分析を行い、財務書類において認識または開示を必要とする不確実な税務ポジションはないと結論付
      けた。ファンドの方針は、不確実な税務ポジションに関する利息および課徴金（もしあれば）を所得税費
      用の構成要素として認識することである。
      参加受益証券の発行および買戻し

      　ファンド受益証券は複数のクラス（以下それぞれ「クラス」といい、総称して「クラシズ」という。）
      で発行される。ファンドは現在、米ドル（毎月）クラス、米ドル（年２回）クラス（以下それぞれ「米ド
      ルクラス」といい、総称して「米ドルクラシズ」という。）ならびに円（毎月）クラスおよび円（年２
      回）クラス（以下それぞれ「円クラス」といい、総称して「円クラシズ」という。）を募集している。米
      ドルクラシズは、米ドル建て、および円クラシズは日本円建て（以下それぞれ「表示通貨」という。）で
      あり、受益証券の発行、買戻し、評価が行われ、受益証券はかかる通貨建てで表示される。
      　各クラスの純資産価格は、該当する取引日の表示通貨で決定される。取引日とは、連邦、州または地方

      銀行がニューヨークおよびケイマン諸島で営業をしている、ならびにニューヨーク証券取引所が取引を
      行っている各ファンド営業日のことである。ファンドの受益証券の発行および買戻しは、最終純資産価額
      に基づき、かかるファンド営業日に行われる。販売会社は、各申込総額の3.5％を上限（適用ある消費税ま
      たは他の税金とともに）として、手数料を課すことがある。
      　受託会社は投資運用会社と協議の上、とりわけ、いずれの期間においても、投資運用会社がファンドの

      純資産の評価額を公正に決定することが合理的に実行できない場合に、ファンドの純資産価額の決定、
      ファンドの受益証券の発行および買戻しを一時的に停止することがあり、買戻代金の支払日を延期するこ
      とがある。2019年３月31日に終了した年度中に、かかる事象はなかった。
      収益、費用、利益および損失の割り当て

      　収益、費用ならびに実現および未実現損益は、各クラスの純資産の割合に基づき各受益証券クラスに
      日々割り当てられる。ファンドは、かかるクラスに関するヘッジ取引によって生じた適用できる利益、損
      失および費用を関連する受益証券のクラスに対して具体的に加算または控除を行う（例：円クラス受益証
      券のヘッジ取引に関するすべての費用は、円クラス受益証券によって負担される。）ため、当該クラスの
      評価について調整を行う予定である。受益証券のすべてのクラスは、非米ドル建て投資を機能通貨に対し
      ヘッジすることで生じた利益、損失および費用を按分比例により負担する。
      買戻未払金

                                119/239


                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
      　買戻しは、買戻通知で請求された金額が確定した時点で負債として認識される。これは通常、買戻請求
      の性質により、通知の受領時点、もしくは会計期間の最終日のいずれかに発生する。その結果、期末の純
      資産価額に基づくが期末後に支払われた買戻しは、2019年３月31日現在の資産・負債計算書において買戻
      未 払金として反映される。受領した買戻通知で米ドル額および受益証券金額が確定していない場合は、買
      戻しおよび受益証券金額を決定するために使用される純資産価額が決定されるまで資本に留保される。
      受益者への分配

      　投資純利益、実現または未実現純利益および／またはキャピタルからの分配は、米ドル（毎月）クラス
      および円（毎月）クラスについは各月の15日までに、米ドル（年２回）クラスおよび円（年２回）クラス
      については３月および９月の15日までにファンドによって行われ、また分配は、当該日の前日に宣言され
      る。受益証券保有者が追加の受益証券への再投資を選択しない限り、分配は投資運用会社が決定した通
      り、現金または現物で支払われる。クラスに関する現金分配は、各クラスの表示通貨で支払われる。
      直近の会計基準

       2018年８月、ＦＡＳＢは、会計基準書アップデート（以下「ＡＳＵ」という。）第2018-13号「公正価値
      測定（Topic       820）：開示の枠組み－公正価値測定に関する開示要件の変更」を公表した。当該基準は、公
      正価値測定に関する一定の開示を削除、修正または追加することで、開示要件を修正するものである。Ａ
      ＳＵ第2018-13号は、2019年12月15日より後に開始する年次報告期間（当該報告期間内における中間期間を
      含む。）から適用される。早期の採用は、当該ＡＳＵの発行時に認められている。ファンドは、当該ＡＳ
      Ｕの発行時に削除もしくは修正された開示を早期に採用すること、また、それらの効力発生日まで追加の
      開示の採用を遅らせることが認められる。ファンドは、ＡＳＵ第2018-13号を2018年４月１日に採用した。
     ３．評価

      　ファンドは、各取引日の投資の価値を決定するための手続きを採用した。かかる手続きのもと、ファン
      ドは、各取引日のファンドの投資評価額を決定するため、投資運用会社が管理する価格決定委員会に権限
      を委任した。下記の注記は、ファンドの投資を評価するために用いた手順をきわめて詳細に記載してい
      る。
      　関連投資会社への投資は、便宜的手法として対象ファンドによって提供される純資産価額を用いて評価

      される。ファンドが、当該投資の純資産とは異なる価格で投資の一部を売却する可能性がない限り、投資
      ごとのベースで、個別投資におけるファンド全体の持高に沿って関連投資会社への投資について便宜的手
      法を適用する。
      　ファンドは、投資の公正価値を決定するために、インカム・アプローチと市場アプローチの両方を使用

      している。特定の技法およびインプットの使用は、市場および経済状況の動向に伴う入手可能性および関
      連性に基づき、時間とともに変化する可能性がある。
                                120/239






                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
      為替予約、オプション契約、スワップション契約またはスワップ契約のような店頭の金融デリバティブ商
      品は、対象の資産価格、指数、参照利率およびその他のインプットまたは当該要素のコンビネーションか
      らその価値を得る。当該契約は、通常、値付業者またはブローカー・ディーラー相場に基づき評価され
      る。商品および取引の条件によって、金融デリバティブ商品の価値は、値付モデルのシミュレーションを
      含む一連の技法を使う値付業者により見積もられる。値付モデルには、発行体の詳細、指数、スプレッ
      ド、金利、イールド・カーブおよび為替レートのような活発な市場相場から観察されるインプットを用い
      る。
      　投資会社への投資を含む集団投資ビークルへの投資は、便宜的手法として、当該投資ビークルの純資産

      価格を使用して評価される。
      　ファンドの資産および負債の公正価値の決定に使用される様々なインプットは、下記に示される大まか

      なレベルに要約される。
      ●レベル１－同一の投資の活発な市場での相場価格

      ●レベル２－その他の重要な観察可能なインプット（類似の投資の相場価格、金利、返済スピード、信用
             リスクなどを含む。）
      ●レベル３－投資の公正価値を決定する際の投資運用会社の独自の仮定を含む、重要な観察不能なイン
             プット。レベル３の公正価値評価技法には、(ⅰ）判断および多岐にわたる仮定（返済の仮定
             および債務不履行率の仮定を含むがこれに限らない。）の適用を必要とする内部開発モデル
             の利用、および(ⅱ）第三者への評価の要請（通常はブローカー・ディーラー）が含まれる。
             第三者の価格評価業者はしばしば、主観的であり、また判断および多岐にわたる仮定（返済
             の仮定および債務不履行率の仮定を含むがこれに限らない。）の適用を必要とする内部開発
             モデルを利用している。
      　評価レベルは、これらの有価証券への投資に伴うリスクまたは流動性を必ずしも示唆するものではな

      い。
      　2019年３月31日現在、ポートフォリオの100％が便宜的手法としてＮＡＶを用いて評価された。

     ４．関連投資会社への投資

      　以下の表は、2019年３月31日現在の関連投資会社へのファンドの投資（以下「投資先ファンド」とい
      う。）を要約したものである。2019年３月31日に終了した年度について、ファンドが投資先ファンドに対
      して管理報酬および実績報酬を直接支払うことはなかった。
                                                         （1）

                                                     純収益
                                    純資産比率         公正価値
      投資                               （％）       （米ドル）
                                                     （米ドル）
      ＷＡ   マクロ・オポチュニティーズ
                                        97.2     593,113,713             －
      オルタナティブス・ファンド・エルティーディー
      （1）
        投資先ファンドは分配金を支払わなかった。
                                121/239





                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     　ＷＡ    マクロ・オポチュニティーズ                オルタナティブス・ファンド・エルティーディーの投資目的は、堅実
     な投資運用に従った長期のトータル・リターンの最大化である。通常の市況において、ファンドは、以下を
     組み合わせて主に投資する（米国の連邦、州、地方および市の政府ならびにその機関、代行機関、地方自治
     体および下位部門により発行または保証される証券；米国および非米国法人（新興市場発行体を含む。）に
     より発行される証券。）。買戻しは日々認められる。投資主は、15営業日前までに、ファンドに対し、書面
     による通知により、その投資証券のすべてまたは一部を買戻すことができる。2018年12月31日現在、ファン
     ドが支払うべき未実行の約定はない。投資先ファンドは、ケイマン諸島に籍を置く。投資先ファンドへの投
     資は、2019年３月31日現在の投資先ファンドの無監査純資産価額を用いて評価される。2018年12月31日終了
     年度の投資先ファンドの直近の監査済財務書類は、投資運用会社からの請求により入手可能である。
      　2019年３月31日現在、以下の発行体（他の投資会社が投資される）のファンドの所有割合はファンドの

      純資産の５％以上であった。
                              金利       満期日        純資産比率         公正価値相当額

                             （％）                 （％）         （米ドル）
              (1)
      Mexican    Bonos
                                                  6.2      38,051,392
                       (1)
      United    States    Treasury     Note/Bond
                                                  19.0      115,979,038
      United    States    Treasury     Note/Bond                                10.5       63,772,923
                               3.125    2048  年５月15日
                                                  35.7      217,803,353
      (1 ）当該金額は、ファンドの純資産の５％未満の各種証券の総評価額を表す。
     ５．費用および報酬

      管理会社報酬
      　管理会社の報酬は、ファンドの平均日次純資産額の年率0.01％の料率で、毎日発生し、四半期毎に後払
      いされる。
      投資運用報酬

      　投資運用会社の報酬は、ファンドの平均日次純資産額の年率0.01％の料率で、毎日発生し、四半期毎に
      後払いされる。
      受託会社報酬

      　受託会社報酬は、ファンドの平均日次純資産額の年率0.01％の料率または最低年間報酬額25,000米ドル
      で、毎日発生し、四半期毎に後払いされる。
      管理事務代行会社報酬

      　管理事務代行会社報酬は、ファンドの平均日次純資産額の年率0.01％の料率または最低年間報酬額
      30,000米ドルで、毎日発生し、四半期毎に後払いされる。また当初の３クラスを超えて追加されるクラス
      ごとに年間10,000米ドルの追加報酬が課される。
      販売会社報酬

      　販売会社報酬は、ファンドの平均日次純資産額の年率0.66％の料率で、毎日発生し、四半期毎に後払い
      される。
      代行協会員報酬

      　代行協会員報酬は、ファンドの平均日次純資産額の年率0.05％の料率で、毎日発生し、四半期毎に後払
      いされる。
     ６．参加受益証券

                                122/239


                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
      　下表は、2019年３月31日に終了した年度についてのファンドの受益証券取引を表す。
                               2019  年３月31日に終了した年度

                 米ドル（毎月）クラス               米ドル（年２回）クラス                 円（毎月）クラス
               受益証券         金額       受益証券         金額       受益証券         金額
                口数       （米ドル）         口数       （米ドル）         口数       （米ドル）
     発行受益証券
                2,791,566       26,235,400        1,522,331       16,766,688         800,282       63,720,086
                (6,663,936)       (61,548,748)        (2,359,926)       (26,170,480)         (402,896)       (31,288,023)
     買戻受益証券
     純増加（減少）           (3,872,370)       (35,313,348)         (837,595)       (9,403,792)         397,386       32,432,063
                 円（年２回）クラス                   合計

               受益証券         金額       受益証券         金額
                口数       （米ドル）         口数       （米ドル）
     発行受益証券
                 286,740       27,083,565        5,400,919       133,805,739
                 (288,302)       (26,726,921)        (9,715,060)       (145,734,172)
     買戻受益証券
     純増加（減少）             (1,562)       356,644       (4,314,141)       (11,928,433)
     ７．財務ハイライト

                                2019  年３月31日に終了した年度

                    米ドル（毎月）          米ドル（年２回）            円（毎月）          円（年２回）
                       クラス          クラス          クラス          クラス
     受益証券１口当たりデータ                 （米ドル）          （米ドル）          （米ドル）          （米ドル）
     期首純資産価格                     10.004          11.574          90.442          104.886
            (1)
     投資純（損失）
                         (0.070)          (0.083)          (0.617)          (0.740)
                         (0.076)          (0.060)          (6.540)          (7.377)
     実現および未実現純（損失）
     投資運用による（損失）合計                     (0.146)          (0.143)          (7.157)          (8.117)
     受益者への分配                     (0.600)           0.000          (5.410)           0.000
     期末純資産価格                     9.258          11.431          77.875          96.769
               (2)

     トータル・リターン％                     (1.46)          (1.24)          (7.91)          (7.74)
     平均純資産に対する比率
     費用％                      0.78          0.78          0.78          0.78
     投資純（損失）％                     (0.75)          (0.75)          (0.78)          (0.78)
      (1 ）受益証券１口当たり投資純（損失）は、当期の発行済平均受益証券口数に基づき算出されている。
      (2 ）トータル・リターンの計算は、期中を通じて発行済の単独の参加受益証券の価値に基づいている。期首と期末間の受益証券１口当たり
        純資産価格の変動比率を表している。トータル・リターンは、１年未満の期間について年間で計算していない。
      　上記の比率は参加型受益証券全体について算出されている。個々の受益者のトータル・リターンおよび

      比率は、資本受益証券の取引のタイミングにより、これらの比率とは異なることがある。
                                123/239






                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     ８．ファンドの投資リスク
      ヘッジ取引のリスク
      　一般的なヘッジ戦略は、通常、投資リスクを限定しまたは軽減することを目的としているが、同時に利
      益が生じる可能性も限定され、または軽減することも予想される。上記に関わらず、特定クラスの受益証
      券に帰属するファンドの資産が当該クラスに関するヘッジ取引に伴い生じた債務を弁済するには不十分で
      ある場合には、当該資産を超過した債務額を、ファンドの他のクラスの受益証券が負担することがある。
      流動性リスク

      　ファンドは、容易に売却または処分できないことがある資産およびデリバティブ（証券法により処分が
      制限されている証券を含む。）に投資することがある。流動性リスクの影響は、取引量の低下、マーケッ
      ト・メーカーの不足、大きなポジションサイズまたは法律上の規制（日々の値幅制限「サーキットブレー
      カー」または証券の発行体との提携を含む。）がファンドが取引を開始し、資産を売却し、または望まし
      い価格でデリバティブ・ポジションを清算する能力を制限または阻害する場合に特に顕著になる。ファン
      ドはまた、（例えば、逆レポ契約の締結、プットの売り建て、またはショート・ポジションの手仕舞いの
      結果）特定の証券を購入する義務を有する場合に流動性リスクにさらされる。
     ９．偶発債務およびコミットメント

      　通常の事業過程で、ファンドは様々な表明および保証を含む契約を締結しているが、それらは一般的な
      補償を提供している。これらの契約によるファンドの最大エクスポージャーは、それがファンドに対して
      行われる将来の請求でありまだ発生していないため、不明である。経験に基づき、経営陣はこれらの潜在
      的な補償義務に関連する損失のリスクは僅少であると考えている。しかし、かかる債務に関する重大な負
      債が将来発生し、ファンドの事業にマイナスの影響を及ぼさないという保証はできない。
     10 ．後発事象

      　財務書類が公表可能となった日付である2019年５月29日現在、表示された財務書類に重要な影響を及ぼ
      したであろう後発事象および取引はなかった。
                                124/239










                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
       ③【投資有価証券明細表等】
     ＷＡ   トータルリターン・オポチュニティーズ

     （ケイマン諸島のユニット・トラストであるウエスタン・アセット・オフショア・ファンド・シリーズのサ
     ブ・ファンド）
     投資有価証券明細表
     2019  年３月31日現在
     （米ドルで表示）
                                           取得原価           評価額
     口数
                                          （米ドル）          （米ドル）
             関連投資会社への投資　－　97.2％
             米国　－　97.2％
             ＷＡ   マクロ・オポチュニティーズ              オルタナティブス・
      21,423,243
                                           597,386,609          593,113,713
             ファンド・エルティーディー
             米国合計                               597,386,609          593,113,713
             関連投資会社への投資合計                               597,386,609          593,113,713
             負債を超えるその他の資産　－　2.8％                                         17,105,199
             純資産　－　100.0％                                         610,218,912
     　添付の注記は当財務書類と不可欠のものである。

       次へ

                                125/239












                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                126/239





















                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                127/239





















                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                128/239





















                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                129/239





















                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                130/239





















                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                131/239





















                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                132/239





















                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                133/239





















                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                134/239





















                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                135/239





















                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                136/239





















                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                137/239





















                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                138/239





















                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
       （２）【2018年３月31日終了年度】
        ①【貸借対照表】
     ＷＡ   トータルリターン・オポチュニティーズ

     （ケイマン諸島のユニット・トラストであるウエスタン・アセット・オフショア・ファンド・シリーズのサ
     ブ・ファンド）
     資産・負債計算書
     2018  年３月31日現在
     （米ドルで表示）
                                         米ドル             千円

     資産
     関連投資会社への投資、時価
     （取得原価638,765,190米ドル）                                    670,262,732             72,817,343
     現金等価物                                      4,993,871             542,534
     外貨、時価（取得原価11,238,128米ドル）                                     11,242,274             1,221,361
     受益証券売却未収金                                     16,428,763             1,784,821
                                            89,531             9,727
     投資有価証券売却未収金
         資産合計                                703,017,171             76,375,785
     負債

     投資有価証券購入未払金                                     16,100,187             1,749,124
     受益証券買戻未払金                                       308,153             33,478
     未払販売会社報酬                                       978,043            106,255
     未払管理会社報酬                                       29,643             3,220
                                           265,846             28,882
     未払費用
         負債合計                                17,681,872             1,920,959
         買戻可能受益証券保有者に帰属する純資産                                685,335,299             74,454,827
                                                      円

     米ドル（毎月）クラス
                                            10.004             1,087
     176,292,865米ドル／17,621,841口
     米ドル（年２回）クラス

                                            11.574             1,257
     102,398,731米ドル／8,847,457口
     円（毎月）クラス

                                            90.442             9,826
     237,320,467米ドル／2,624,020口
     円（年２回）クラス

                                           104.886             11,395
     169,323,236米ドル／1,614,354口
     　添付の注記は当財務書類と不可欠のものである。

                                139/239




                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
       ②【損益計算書】
     ＷＡ   トータルリターン・オポチュニティーズ

     （ケイマン諸島のユニット・トラストであるウエスタン・アセット・オフショア・ファンド・シリーズのサ
     ブ・ファンド）
     損益計算書
     2018  年３月31日に終了した年度
     （米ドルで表示）
                                           米ドル           千円

     投資収益
                                              4,149            451
     利息
     費用

     販売会社報酬                                       2,560,936            278,220
     代行協会員報酬                                        194,010           21,077
     保管報酬                                        134,125           14,571
     管理会社報酬                                        77,604           8,431
     管理事務代行、会計および名義書換事務代行会社報酬                                        40,201           4,367
     専門家報酬                                        33,000           3,585
     受託会社報酬                                        24,999           2,716
                                             38,369           4,168
     その他
         費用合計                                  3,103,244            337,136
         投資純（損失）                                 (3,099,095)            (336,686)
     関連投資会社への投資、外貨換算／外貨取引に係る

     実現および未実現純利益（損失）
     実現純利益（損失）
       関連投資会社                                    8,408,682            913,519
                                            (570,887)           (62,021)
       外貨取引
         実現純利益                                  7,837,795            851,498
     未実現利益（損失）の純変動
       関連投資会社                                    28,076,751           3,050,258
                                              2,836            308
       外貨換算
         未実現利益（損失）の純変動                                 28,079,587           3,050,566
         関連投資会社への投資、外貨換算／外貨取引に係る
                                           35,917,382           3,902,064
         実現および未実現純利益（損失）
     運用により生じた純資産の純増加額                                      32,818,287           3,565,379
     　添付の注記は当財務書類と不可欠のものである。

                                140/239





                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     ＷＡ   トータルリターン・オポチュニティーズ
     （ケイマン諸島のユニット・トラストであるウエスタン・アセット・オフショア・ファンド・シリーズのサ
     ブ・ファンド）
     純資産変動計算書
     2018  年３月31日に終了した年度
     （米ドルで表示）
                                         米ドル             千円

     運用
     投資純（損失）                                     (3,099,095)             (336,686)
     実現純利益                                      7,837,795             851,498
                                          28,079,587             3,050,566
     未実現利益（損失）の純変動
         運用により生じた純資産の純増加額                                32,818,287             3,565,379
     受益者への分配

     米ドル（毎月）クラス                                     (6,621,629)             (719,374)
                                          (8,788,426)             (954,775)
     円（毎月）クラス
         分配合計                                (15,410,055)             (1,674,148)
     受益者取引

                                         459,883,039             49,961,693
     受益者取引により生じた純資産の純増加額（注記６）
         純資産の純増加額
                                         477,291,271             51,852,924
     純資産

                                         208,044,028             22,601,903
     期首
     期末                                    685,335,299             74,454,827
     　添付の注記は当財務書類と不可欠のものである。

                                141/239










                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     ＷＡ   トータルリターン・オポチュニティーズ
     （ケイマン諸島のユニット・トラストであるウエスタン・アセット・オフショア・ファンド・シリーズのサ
     ブ・ファンド）
     財務書類注記
     2018  年３月31日現在
     （米ドルで表示）
     １．組織および投資目的

      　ＷＡ    トータルリターン・オポチュニティーズ（以下「ファンド」という。）は、ケイマン諸島の信託法
      （改訂済）に基づく信託証書により設立され、ケイマン諸島のミューチュアル・ファンド法（2013年改
      訂）に基づき登録されたユニット・トラストであるウエスタン・アセット・オフショア・ファンド・シ
      リーズ（以下「トラスト」という。）のサブ・ファンドとして2015年８月に形成され、2015年９月11日付
      で運用が開始された。トラストはアンブレラ型ユニット・トラストとして構成されており、各サブ・ファ
      ンドの資産および負債の分別を目的として、複数のサブ・ファンドの設立が容認されている。2018年３月
      31日現在、ウエスタン・アセット・オフショア・ファンド・シリーズのサブ・ファンドは10本であった。
      ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド（以下「ＷＡＭＣＬ」という。）は、ト
      ラストの管理会社である。ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・エルエルシー（旧ウエス
      タン・アセット・マネジメント・カンパニー）（以下「ＷＡＭ」という。）、ウエスタン・アセット・マ
      ネジメント・カンパニー・ピーティーイー・リミテッド（以下「ウエスタン・アセット・シンガポール」
      という。）、ウエスタン・アセット・マネジメント株式会社（以下「ウエスタン・アセット東京」とい
      う。）、ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・ＤＴＶＭ・リミターダ（以下「ウエスタ
      ン・アセット・ブラジル」という。）およびウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・ピー
      ティーワイ・リミテッド（以下「ウエスタン・アセット・メルボルン」という。）は、ファンドの投資運
      用会社（以下総称して「投資運用会社」という。）である。ＢＮＹメロン・ファンド・マネジメント（ケ
      イマン）リミテッドは、ファンドの管理事務代行会社および受託会社である。ザ・バンク・オブ・ニュー
      ヨーク・メロン・コーポレーションの完全子会社であるザ・バンク・オブ・ニューヨーク・メロンは、
      ファンドの保管会社および副管理事務代行会社である。ザ・バンク・オブ・ニューヨーク・メロン（シン
      ガポール支店）は、ファンドの登録・名義書換事務代行会社である。三菱ＵＦＪモルガン・スタンレーＰ
      Ｂ証券株式会社（日本）は、ファンドの代行協会員および販売会社である。
      　ファンドの投資目的は、主としてそのすべてまたは実質上すべての資産をＷＡ                                            マクロ・オポチュニ

      ティーズ     オルタナティブス・ファンド・エルティーディー（以下「投資先ファンド」という。）に投資す
      ることにより、長期のトータル・リターンを提供することを追求することである。投資先ファンドの投資
      目的は、規律ある運用に基づく長期的なトータル・リターンの最大化である。
      　2018年３月31日現在、ファンドは、ファンドの発行済受益証券の100％を保有する１名の外部受益者を有

      した。当該受益者の行動がファンドに重大な影響を及ぼすことがある。
     ２．重要な会計方針の要約

      会計の基礎
      　米国で一般に認められる会計原則（以下「Ｕ.Ｓ.ＧＡＡＰ」という。）に従い、ファンドは発生主義会
      計を使用している。したがって、利益および費用は、それぞれ稼得または発生した時点で計上される。
                                142/239




                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
      　ファンドは、財務会計基準審議会の会計基準編纂書946「金融サービス－投資会社」における会計および
      報告ガイダンスに従った投資会社である。
      見積りの使用

      　Ｕ.Ｓ.ＧＡＡＰに従った財務書類の作成において、経営陣は、財務書類日の資産および負債の報告金額
      ならびに偶発資産および負債の開示、ならびに報告期間中の運用による純資産の増減についての報告金額
      に影響を及ぼし得る見積りおよび仮定を行うことを要求される。実際の結果はこれらの見積りと異なるこ
      とがある。
      現金等価物および外貨

      　現金等価物および外貨は、金融機関における預金および外貨から構成される。現金および現金等価物
      は、取得原価に経過利息を加えて計上されており、公正価値に近似している。
      　ファンドは、購入時に満期３か月以内の流動性の高いすべての投資有価証券を現金等価物とみなす。現

      金等価物には、マネー・マーケット勘定の4,993,871米ドルが含まれる。銀行預金は、連邦預金保険公社
      （以下「ＦＤＩＣ」という。）の保険補償範囲250,000米ドルを定期的に上回り、その結果として、ＦＤＩ
      Ｃの保険補償を超過した金額に関連する信用リスクの集中がある。
      投資取引および投資収益

      　投資取引は取引日現在で会計処理される。引き渡した投資の原価および売却した投資に係る純損益は、
      先入先出法を用いて決定される。
      機能通貨および表示通貨

      　ファンドの財務書類に含まれる項目は、ファンドが運用活動を行う主たる経済環境の通貨で測定され
      る。受益証券の発行、買戻しおよび評価は米ドル（「ＵＳＤ」）で行われ、かつ表示される。
      外貨換算／外貨取引

      　外貨建ての投資有価証券ならびにその他の資産および負債は、評価日の実勢為替レートに基づき米ドル
      金額に換算される。外貨建ての投資有価証券の売買、収益および費用項目（ならびに受益証券の発行およ
      び買戻し）は、かかる取引のそれぞれの日の実勢為替レートに基づき米ドル金額に換算される。2018年３
      月31日に終了した年度について、収益および費用は、実勢為替レートの平均値に基づき米ドルに換算され
      る。
      　ファンドは、投資に係る為替レートの変動により生じる運用損益と保有する関連投資会社への投資の公

      正価値の変動により生じる運用損益の部分を区分していない。かかる変動は、損益計算書の関連投資会社
      の投資に係る実現および未実現純損益に含まれる。
      　実現為替純損益は外貨の売却により生じ、それには為替予約の決済にかかる為替損益、投資取引の取引

      日と決済日間で実現した為替損益、ならびにファンドの帳簿に計上された利息の金額と実際に受け払いし
      た米ドル相当金額との差額が含まれる。未実現為替純損益は、為替レートの変動の結果、評価日の関連投
      資会社への投資およびデリバティブ契約以外の資産および負債の公正価値の変動により生じる。
                                143/239




                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
      　特定の外国証券および通貨取引は、特に外国証券市場に関する政府の監督および規制が低水準である可

      能性および政治的または経済的に不安定な可能性により、米ドル建て取引では通常考えられない問題およ
      びリスクを伴うことがある。
      所得税

      　ケイマン諸島の現行法に従い、ファンドが支払うべき所得税、遺産税、法人税、キャピタル・ゲイン税
      またはその他の税は存在しない。その結果、当財務書類では納税引当金は積み立てられていない。
      　ファンドはその業務を遂行することを目的としているため、米国での取引または事業活動に従事してい

      るとはみなされず、従って、その所得はファンドが行う米国での取引または事業に「実質的に関連してい
      る」としては取り扱われない。実質的に関連した所得には、米国国内企業に対して適用される累進税率で
      米国連邦所得税が課せられる。配当収益および利息収益を含む「実質的に関連」していないが米国源泉で
      ある特定のカテゴリーの所得は、30％の米国課税の対象となる。しかし、ポートフォリオ利息の非課税に
      基づき、稼得したポートフォリオ利息には30％課税は適用されない。2018年３月31日に終了した年度につ
      いて、ファンドが稼得した利息はポートフォリオ利息の非課税に適格である。
      　ファンドは、税務ポジションが税務調査時に「どちらかといえば」肯定されるかどうかを決定するよう

      ファンドに要求する、税務ポジションの不確実性の会計処理および開示に関する権威ある指導にしたが
      う。経営陣は、2018年３月31日現在、税額が確定していない年度すべてにおけるファンドの税務ポジショ
      ンの分析を行い、財務書類において認識または開示を必要とする不確実な税務ポジションはないと結論付
      けた。ファンドの方針は、不確実な税務ポジションに関する利息および課徴金（もしあれば）を所得税費
      用の構成要素として認識することである。2018年３月31日に終了した年度について、ファンドは不確実な
      税務ポジションに関する利息または課徴金を認識していない。
      参加受益証券の発行および買戻し

      　ファンド受益証券は複数のクラス（以下それぞれ「クラス」といい、総称して「クラシズ」という。）
      で発行される。ファンドは現在、米ドル（毎月）クラス、米ドル（年２回）クラス（以下それぞれ「米ド
      ルクラス」といい、総称して「米ドルクラシズ」という。）ならびに円（毎月）クラスおよび円（年２
      回）クラス（以下それぞれ「円クラス」といい、総称して「円クラシズ」という。）を募集している。米
      ドルクラシズは、米ドル建て、および円クラシズは日本円建て（以下それぞれ「表示通貨」という。）で
      あり、受益証券の発行、買戻し、評価が行われ、受益証券はかかる通貨建てで表示される。
      　各クラスの純資産価格は、該当する取引日の表示通貨で決定される。取引日とは、連邦、州または地方

      銀行がニューヨークおよびケイマン諸島で営業をしている、ならびにニューヨーク証券取引所が取引を
      行っている各ファンド営業日のことである。ファンドの受益証券の発行および買戻しは、最終純資産価額
      に基づき、かかるファンド営業日に行われる。販売会社は、各申込総額の3.5％を上限（適用ある消費税お
      よび他の税金とともに）として、手数料を課すことがある。
      　受託会社は投資運用会社と協議の上、とりわけ、いずれの期間においても、投資運用会社がファンドの

      純資産の評価額を公正に決定することが合理的に実行できない場合に、ファンドの純資産価額の決定、
      ファンドの受益証券の発行および買戻しを一時的に停止することがあり、買戻代金の支払日を延期するこ
      とがある。2018年３月31日に終了した年度中に、かかる事象はなかった。
      収益、費用、利益および損失の割り当て

      　収益、費用ならびに実現および未実現損益は、各クラスの純資産の割合に基づき各受益証券クラスに
      日々割り当てられる。ファンドは、かかるクラスに関するヘッジ取引によって生じた適用できる利益、損
      失および費用を関連する受益証券のクラスに対して具体的に加算または控除を行う（例：円クラス受益証
                                144/239

                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
      券のヘッジ取引に関するすべての費用は、円クラス受益証券によって負担される。）ため、当該クラスの
      評価について調整を行う予定である。受益証券のすべてのクラスは、非米ドル建て投資を機能通貨に対し
      ヘッ  ジすることで生じた利益、損失および費用を按分比例により負担する。
      買戻未払金

      　買戻しは、買戻通知で請求された金額が確定した時点で負債として認識される。これは通常、買戻請求
      の性質により、通知の受領時点、もしくは会計期間の最終日のいずれかに発生する。その結果、期末の純
      資産価額に基づくが期末後に支払われた買戻しは、2018年３月31日現在の資産・負債計算書において買戻
      未払金として反映される。受領した買戻通知で米ドル額および受益証券金額が確定していない場合は、買
      戻しおよび受益証券金額を決定するために使用される純資産価額が決定されるまで資本に留保される。
      受益者への分配

      　投資純利益、実現または未実現純利益および／またはキャピタルの分配は、米ドル（毎月）クラスおよ
      び円（毎月）クラスについは各月の15日までに、米ドル（年２回）クラスおよび円（年２回）クラスにつ
      いては３月および９月の15日までにファンドによって行われ、また分配は、当該日の前日に宣言される。
      受益証券保有者が追加の受益証券への再投資を選択しない限り、分配は投資運用会社が決定した通り、現
      金または現物で支払われる。クラスに対する現金分配は、各クラスの表示通貨で支払われる。
     ３．評価

      　ファンドは、各取引日の投資の価値を決定するための手続きを採用した。かかる手続きのもと、ファン
      ドは、各取引日のファンドの投資評価額を決定するため、投資運用会社が管理する価格決定委員会に権限
      を委任した。下記の注記は、ファンドの投資を評価するために用いた手順をきわめて詳細に記載してい
      る。
      　関連投資会社への投資は、便宜的手法として対象ファンドによって提供される純資産価額を用いて評価

      される。ファンドが、当該投資の純資産とは異なる価格で投資の一部を売却する可能性がない限り、投資
      ごとのベースで、個別投資におけるファンド全体の持高に沿って関連投資会社への投資について便宜的手
      法を適用する。
      　ファンドは、投資の公正価値を決定するために、インカム・アプローチと市場アプローチの両方を使用

      している。特定の技法およびインプットの使用は、市場および経済状況の動向に伴う入手可能性および関
      連性に基づき、時間とともに変化する可能性がある。
      為替予約、オプション契約、スワップション契約またはスワップ契約のような店頭の金融デリバティブ商

      品は、対象の資産価格、指数、参照利率およびその他のインプットまたは当該要素のコンビネーションか
      らその価値を得る。当該契約は、通常、値付業者またはブローカー・ディーラー相場に基づき評価され
      る。商品および取引の条件によって、金融デリバティブ商品の価値は、値付モデルのシミュレーションを
      含む一連の技法を使う値付業者により見積もられる。値付モデルには、発行体の詳細、指数、スプレッ
      ド、金利、イールド・カーブおよび為替レートのような活発な市場相場から観察されるインプットを用い
      る。
      　投資会社への投資を含む集団投資ビークルへの投資は、便宜的手法として、当該投資ビークルの純資産

      価格を使用して評価される。
      　ファンドの資産および負債の公正価値の決定に使用される様々なインプットは、下記に示される大まか

      なレベルに要約される。
      ●レベル１－同一の投資の活発な市場での相場価格

                                145/239

                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
      ●レベル２－その他の重要な観察可能なインプット（類似の投資の相場価格、金利、返済スピード、信用
             リスクなどを含む。）
      ●レベル３－投資の公正価値を決定する際の投資運用会社の独自の仮定を含む、重要な観察不能なイン
             プット。レベル３の公正価値評価技法には、(ⅰ）判断および多岐にわたる仮定（返済の仮定
             および債務不履行率の仮定を含むがこれに限らない。）の適用を必要とする内部開発モデル
             の利用、および(ⅱ）第三者への評価の要請（通常はブローカー・ディーラー）が含まれる。
             第三者の価格評価業者はしばしば、主観的であり、また判断および多岐にわたる仮定（返済
             の仮定および債務不履行率の仮定を含むがこれに限らない。）の適用を必要とする内部開発
             モデルを利用している。
      　評価レベルは、これらの有価証券への投資に伴うリスクまたは流動性を必ずしも示唆するものではな

      い。
      　以下は、公正価値で計上されたファンドの資産の評価に用いられた評価ヒエラルキーにおけるレベルの

      要約である。
                                       資産

                               その他の重要な            重要な
                                観察可能な          観察不能な
                      相場価格          インプット          インプット
                     （レベル１）          （レベル２）          （レベル３）            合計
      詳細                （米ドル）          （米ドル）          （米ドル）          （米ドル）
      簡便法を使用して評価され
                           －          －          －      670,262,732
      る投資
     ４．関連投資会社への投資

      　以下の表は、2018年３月31日現在の関連投資会社へのファンドの投資（以下「投資先ファンド」とい
      う。）を要約したものである。2018年３月31日に終了した年度について、ファンドが投資先ファンドに対
      して管理報酬および実績報酬を直接支払うことはなかった。
                                                         （1）

                                                     純収益
                                    純資産比率         公正価値
      投資                               （％）       （米ドル）
                                                     （米ドル）
      ＷＡ   マクロ・オポチュニティーズ
                                        97.8     670,262,732             －
      オルタナティブス・ファンド・エルティーディー
      （1）
        投資先ファンドは分配金を支払わなかった。
                                146/239








                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
      　ＷＡ    マクロ・オポチュニティーズ                オルタナティブス・ファンド・エルティーディーの投資目的は、堅
      実な投資運用に従った長期のトータル・リターンの最大化である。通常の市況において、ファンドは、以
      下を組み合わせて主に投資する（米国の連邦、州、地方および市の政府ならびにその機関、代行機関、地
      方自治体および下位部門により発行または保証される証券；米国および非米国法人（新興市場発行体を含
      む。）により発行される証券。）。買戻しは日々認められる。投資主は、15営業日前までに、ファンドに
      対し、書面による通知により、その投資証券のすべてまたは一部を買戻すことができる。2017年12月31日
      現在、ファンドが支払うべき未実行の約定はない。投資先ファンドは、ケイマン諸島に籍を置く。投資先
      ファンドへの投資は、2018年３月31日現在の投資先ファンドの無監査純資産価額を用いて評価される。
      2017年12月31日終了年度の投資先ファンドの直近の監査済財務書類は、投資運用会社からの請求により入
      手可能である。
      　2018年３月31日現在、以下の発行体（他の投資会社が投資される）のファンドの所有割合はファンドの

      純資産の５％以上であった。
                              金利       満期日        純資産比率         公正価値相当額

                             （％）                 （％）         （米ドル）
                  (1)  (1)
      United    States    Treasury
                                                  10.5       72,128,247
      United    States    Treasury     Note/Bond
                               3.75   2043  年11月15日             16.9     115,372,833.0
      United    States    Treasury     Note/Bond                                5.4      36,597,549
                               2.75   2047  年８月15日
                                                  32.8      224,098,629
      (1 ）当該金額は、ファンドの純資産の５％未満の各種証券の総評価額を表す。
     ５．費用および報酬

      管理会社報酬
      　管理会社の報酬は、ファンドの平均日次純資産額の年率0.01％の料率で、毎日発生し、四半期毎に後払
      いされる。
      投資運用報酬

      　投資運用会社の報酬は、ファンドの平均日次純資産額の年率0.01％の料率で、毎日発生し、四半期毎に
      後払いされる。
      受託会社報酬

      　受託会社報酬は、ファンドの平均日次純資産額の年率0.01％の料率または最低年間報酬額25,000米ドル
      で、毎日発生し、四半期毎に後払いされる。
      管理事務代行会社報酬

      　管理事務代行会社報酬は、ファンドの平均日次純資産額の年率0.01％の料率または最低年間報酬額
      30,000米ドルで、毎日発生し、四半期毎に後払いされる。また当初の３クラスを超えて追加されるクラス
      ごとに年間10,000米ドルの追加報酬が課される。
      販売会社報酬

      　販売会社報酬は、ファンドの平均日次純資産額の年率0.66％の料率で、毎日発生し、四半期毎に後払い
      される。
      代行協会員報酬

      　代行協会員報酬は、ファンドの平均日次純資産額の年率0.05％の料率で、毎日発生し、四半期毎に後払
      いされる。
                                147/239


                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     ６．参加受益証券
      　下表は、2018年３月31日に終了した年度についてのファンドの受益証券取引を表す。
                               2018  年３月31日に終了した年度

                 米ドル（毎月）クラス               米ドル（年２回）クラス                 円（毎月）クラス
               受益証券         金額       受益証券         金額       受益証券         金額
                口数       （米ドル）         口数       （米ドル）         口数       （米ドル）
     発行受益証券
                13,444,989       136,942,578         7,139,385       81,976,387        2,053,315       181,103,457
                (2,141,097)       (21,801,072)         (440,135)       (4,952,258)         (309,632)       (27,558,076)
     買戻受益証券
     純増加           11,303,892       115,141,506         6,699,250       77,024,129        1,743,683       153,545,381
                 円（年２回）クラス                   合計

               受益証券         金額       受益証券         金額
                口数       （米ドル）         口数       （米ドル）
     発行受益証券
                1,356,568       137,357,697        23,994,257       537,380,119
                 (233,980)       (23,185,674)        (3,124,844)       (77,497,080)
     買戻受益証券
     純増加            1,122,588       114,172,023        20,869,413       459,883,039
     ７．財務ハイライト

                                2018  年３月31日に終了した年度

                    米ドル（毎月）          米ドル（年２回）            円（毎月）          円（年２回）
                       クラス          クラス          クラス          クラス
     受益証券１口当たりデータ                 （米ドル）          （米ドル）          （米ドル）          （米ドル）
     期首純資産価格                     9.851          10.741          87.094          93.664
            (1)
     投資純（損失）
                         (0.081)          (0.091)          (0.704)          (0.798)
     実現および未実現純利益
                          0.834          0.924          9.484          12.020
     （損失）
     投資運用による利益合計                     0.753          0.833          8.780          11.222

     受益者への分配                     (0.600)           0.000          (5.432)           0.000

     期末純資産価格                     10.004          11.574          90.442          104.886
               (2)

     トータル・リターン％                      7.64          7.76          10.08          11.98
     平均純資産に対する比率
     費用％                      0.81          0.80          0.80          0.80
     投資純（損失）％                     (0.80)          (0.80)          (0.80)          (0.80)
      (1 ）受益証券１口当たり投資純（損失）は、当期の発行済平均受益証券口数に基づき算出されている。
      (2 ）トータル・リターンの計算は、期中を通じて発行済の単独の参加受益証券の価値に基づいている。期首と期末間の受益証券１口当たり
        純資産価格の変動比率を表している（受益者への分配を除く）。
      　上記の比率は参加型受益証券全体について算出されている。個々の受益者のトータル・リターンおよび

      比率は、資本受益証券の取引のタイミングにより、これらの比率とは異なることがある。
     ８．ファンドの投資リスク

      ヘッジ取引のリスク
      　一般的なヘッジ戦略は、通常、投資リスクを限定しまたは軽減することを目的としているが、同時に利
      益が生じる可能性も限定され、または軽減することも予想される。上記に関わらず、特定クラスの受益証
      券に帰属するファンドの資産が当該クラスに関するヘッジ取引に伴い生じた債務を弁済するには不十分で
      ある場合には、当該資産を超過した債務額を、ファンドの他のクラスの受益証券が負担することがある。
      流動性リスク

                                148/239


                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
      　ファンドは、容易に売却または処分できないことがある資産およびデリバティブ（証券法により処分が
      制限されている証券を含む。）に投資することがある。流動性リスクの影響は、取引量の低下、マーケッ
      ト・  メーカーの不足、大きなポジションサイズまたは法律上の規制（日々の値幅制限「サーキットブレー
      カー」または証券の発行体との提携を含む。）がファンドが取引を開始し、資産を売却し、または望まし
      い価格でデリバティブ・ポジションを清算する能力を制限または阻害する場合に特に顕著になる。ファン
      ドはまた、（例えば、逆レポ契約の締結、プットの売り建て、またはショート・ポジションの手仕舞いの
      結果、）特定の証券を購入する義務を有する場合に流動性リスクにさらされる。
     ９．偶発債務およびコミットメント

      　通常の事業過程で、ファンドは様々な表明および保証を含む契約を締結しているが、それらは一般的な
      補償を提供している。これらの契約によるファンドの最大エクスポージャーは、それがファンドに対して
      行われる将来の請求でありまだ発生していないため、不明である。経験に基づき、経営陣はこれらの潜在
      的な補償義務に関連する損失のリスクは僅少であると考えている。しかし、かかる債務に関する重大な負
      債が将来発生し、ファンドの事業にマイナスの影響を及ぼさないという保証はできない。
     10 ．後発事象

      　財務書類が公表可能となった日付である2018年５月30日現在、表示された財務書類に重要な影響を及ぼ
      したであろう後発事象および取引はなかった。
       次へ

                                149/239













                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                150/239





















                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                151/239





















                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                152/239





















                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                153/239





















                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                154/239





















                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                155/239





















                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                156/239





















                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                157/239





















                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                158/239





















                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                159/239





















                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                160/239





















                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                161/239





















                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
      ２【ファンドの現況】

       【純資産額計算書】
                                               （2019年７月末日現在）
                                      米ドル（Ⅳを除く。）             円（Ⅳを除く。）
     Ⅰ　資産総額                                    640,835,720.34            69,620,392,658

     Ⅱ　負債総額                                    13,355,389.14            1,450,929,476

     Ⅲ　純資産総額（Ⅰ－Ⅱ）                                    627,480,331.20            68,169,463,182

                    米ドル（毎月）クラス                          14,232,147     口

                    米ドル（年2回）クラス                          7,922,010     口

     Ⅳ　発行済口数
                    円（毎月）クラス                          3,097,524     口
                    円（年2回）クラス                          1,505,463     口

                    米ドル（毎月）クラス                          9.41           1,022

                    米ドル（年2回）クラス                          11.87            1,290

     Ⅴ　１口当たり純資産価格
                    円（毎月）クラス                                     8,656
                    円（年2回）クラス                                     11,007

                                162/239













                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     第４【外国投資信託受益証券事務の概要】
      （１）受益証券の名義書換

       　当ファンド記名式証券の名義書換機関は次のとおりである。
       　取扱機関　ザ・バンク・オブ・ニューヨーク・メロン　シンガポール支店
       　取扱場所　シンガポール039192　ミレニア・タワー#03-01　ワン・テマセク・アベニュー
       　日本の受益者については、受益証券の保管を販売取扱会社に委託している場合には、販売取扱会社を
       通じて販売会社の責任で必要な名義書換手続がとられ、それ以外のものについては本人の責任で行う。
       　名義書換の費用は受益者から徴収されない。
      （２）受益者集会

     　　　受託会社は、信託証書に基づいてそのような義務を負う場合、当ファンドの規定に従う場合、または
       その時点で発行済み当ファンドの純資産価額の10分の1以上の保有者として登録されている受益者から書
       面で請求された場合、当該開催通知に記載する時および場所で受益者総会を開催するものとする。受託
       会社は独自の裁量で、当該総会でかつその内容で、決議が受益者に付議されるか否か決定するものとす
       る。疑義を避けるため、受託会社を解任する決議または管理会社を解任する決議に関する場合を除き、
       受益者は、受託会社に対して決議を受益者総会に付議するよう要求する権利を有さない。
        すべての総会の書面の開催通知には、総会の日時、場所および総会で提案する決議案の条件を明記し
       て、開催通知に記載する日の21日前までに受託会社が関連する当ファンドの各受益者宛てに郵送する
       か、またはファックスで送信するものとする。いずれかの受益者に対して不注意から通知の送付を怠る
       か、またはいずれかの受益者が開催通知を受け取らなかった場合でも、総会の議事は無効とはならない
       ものとする。受託会社の取締役またはその他の授権された役員は、総会に出席して、発言する権利を有
       するものとする。
        決議は、その時点で発行済の当ファンドの受益証券に関する当該当ファンドの純資産価額の過半数の
       議決または書面による同意によって可決されるものとし、受領される議決権は、当該受益者により保有
       される当該当ファンドの受益証券に関する当該当ファンドの純資産価額総額の割合に応じて計算され
       る。決議に関する計算は、直前の取引日に行われるものとするが、当該決議について、定足数の要件は
       ない。
        いずれかの総会において総会の採決に付された決議案は書面の投票によって、当ファンドの純資産価
       額の過半数を占める受益者によって承認された場合に決定するものとする。投票の結果は総会の決議と
       見なすものとする。
      （３）受益者に対する特典、譲渡制限

       　受益者に対する特典はない。
       　管理会社は、いかなる者（米国人および（制限付例外がある。）ケイマン諸島の居住者または所在地
       事務代行会社を含む。）による受益証券の取得も制限することができる。
                                163/239






                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     第二部【特別情報】

     第１【管理会社の概況】

      １【管理会社の概況】

       （１）資本金の額（2019年７月末日現在）
        　払込済資本金の額　　11,050,010米ドル（約12億47万円）
        　発行済株式総数　　　11,050,010株（１株１米ドルの株式100,010株および額面１米ドルの優先株式
        1,095万株）
        授権株式数は、額面１米ドルの株式100万株および額面１米ドルの償還可能優先株式1,095万株に分割
        される1,195万米ドル（約12億9,825万円）である。
        　最近５年間における資本金の額の増減はない。
       （２）会社の機構

        　管理会社はイングランドおよびウェールズ法に基づき設立された。取締役会は、管理会社を会社と
        して運営する権限を与えられており、取締役は、特別な権限を通じて経営委員会における権限を与え
        られる。
        　管理会社の事業および業務は、管理会社および世界的なウエスタン・アセット・グループ（以下、
        本項において       「ウエスタン・アセット」              という。）の全体的な戦略に従った取締役会の決定に基づき
        行われる。取締役会は、ウエスタン・アセット（管理会社を含む。）の目的に従って戦略の方向性を
        定め、管理会社の事業および管理の実績を監督する。義務を果たす際、管理会社の取締役の最も重要
        な責任は、管理会社にとって最善の利益となるように経営判断を行うことである。取締役会は、重要
        な取引を確認し同意することに携わる。取締役会は、いくつかの要素により適切とみなされる取引に
        同意する。かかる要素には、以下のものが含まれる。
        ・　法律上または規制上の要件
        ・　管理会社の財務実績、リスク因子、または事業における取引の重要性
        ・　その他の要素（例えば、新しい傾向の事業を開始すること、または管理会社の戦略計画からの変
           化）
        　取締役会が適していると判断する限り、取締役会はマネジメントに対して、確認および同意を取得
        するために取締役会に提出されるべきであるのか、通知のために取締役会に提出されるべきであるの
        か、取引のタイプを決定するよう求める。また、取締役会は、年次の自己資本の充実に対するアセス
        メント・プロセス（ICAAP）の進行および同意を監督する。取締役会は、取締役によるその責任の履行
        および取締役会の運営の効率化をはかるために、いくつかの具体的な取締役規定を策定している。
      ２【事業の内容及び営業の概況】

         管理会社は、英国法に基づく会社として設立されており、また、1940年米国投資顧問法（改正済）
        （以下    「投資顧問法」        という。）に基づき米国における投資運用会社として米国証券取引委員会（以
        下 「SEC」    という。）に登録され、かつ英国金融行為監督機構により授権および規制されている。管理
        会社は現在、機関投資家向け勘定および合同運用投資ビークルの投資顧問（または副顧問）を務めて
        いる。
         2019  年６月末日現在、管理会社は、約350億米ドルの運用資産を有している。
         2019  年７月末日現在、管理会社が管理会社としての地位において、10本のケイマン諸島籍ファンド（純
        資産の合計額は227,094,388,726円である。）の管理および運用を行っている。
                                164/239




                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
      ３【管理会社の経理状況】

       ａ．管理会社の直近２事業年度の日本文の財務書類は、英国およびアイルランド共和国における法令お

        よび一般に認められた会計原則に準拠して作成された原文の財務書類を翻訳したものである。これは
        「特定有価証券の内容等の開示に関する内閣府令」に基づき、「財務諸表等の用語、様式及び作成方
        法に関する規則」第131条第５項ただし書の規定の適用によるものである。
       ｂ．管理会社の原文の財務書類は、外国監査法人等であるプライスウォーターハウスクーパース                                                    エルエ

        ルピーから監査証明に相当すると認められる証明を受けており、当該監査証明に相当すると認められ
        る証明に係る監査報告書に相当するもの（訳文を含む。）が当該財務書類に添付されている。
       ｃ．管理会社の原文の財務書類は、米ドルで表示されている。日本文の財務書類には、円貨換算が併記

        されている。日本円による金額は、2019年７月31日現在における株式会社三菱ＵＦＪ銀行の対顧客電
        信売買相場の仲値（１米ドル＝108.64円）で換算されている。なお、千円未満の金額は四捨五入され
        ている。
                                165/239














                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
       （１）【貸借対照表】
      ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド

      財政状態計算書
      2019  年３月31日現在
                          注記         2019  年              2018  年

                               米ドル        千円       米ドル        千円
     固定資産
     有形固定資産                      12
                                686,138        74,542      1,109,542         120,541
     固定資産合計
                                686,138        74,542      1,109,542         120,541
     流動資産

     債権  ：満期が１年以内のもの                    13
                               25,378,626        2,757,134       28,197,666        3,063,394
     債権  ：満期が１年超のもの                    13
                                459,793        49,952       395,798        42,999
     投資                      14
                               35,061,841        3,809,118       32,406,435        3,520,635
     銀行預金および手許現金
                               11,597,685        1,259,972       16,844,419        1,829,978
                               72,497,945        7,876,177       77,844,318        8,457,007
     債務  ：満期が１年以内のもの                   16,17

                              (15,666,888)        (1,702,051)       (17,679,249)        (1,920,674)
     純流動資産

                               56,831,057        6,174,126       60,165,069        6,536,333
     流動負債控除後資産合計
                               57,517,195        6,248,668       61,274,611        6,656,874
     債務  ：満期が１年超のもの                    16

                                (48,205)        (5,237)       (196,579)        (21,356)
     負債に対する引当金                      17
                               (1,623,200)         (176,344)        (309,861)        (33,663)
     純資産
                               55,845,790        6,067,087       60,768,171        6,601,854
     資本金および利益剰余金

     払込済株式資本                      18
                               11,050,010        1,200,473       11,050,010        1,200,473
     利益剰余金
                               44,795,780        4,866,614       49,718,161        5,401,381
     株主資本合計
                               55,845,790        6,067,087       60,768,171        6,601,854
     添付の注記は当財務書類の不可欠の部分である。

     当財務書類は、取締役会によって発行を承認され、以下の通り署名されている。
              〔署名〕                 日付：2019年６月19日

             Ｍ.ゼルーフ
                                166/239




                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
       （２）【損益計算書】
      ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド

      損益および利益剰余金計算書
      2019  年３月31日に終了した年度
                       注記            2019  年              2018  年

                               米ドル        千円       米ドル        千円
     売上高                   ４

                               73,349,360        7,968,674       84,060,544        9,132,338
     管理費用                ５,６,７,８,９
                              (67,935,216)        (7,380,482)       (69,653,046)        (7,567,107)
     受取利息および類似収益                   ５
                                945,363        102,704        720,275        78,251
     支払利息および類似費用                   ５
                                 (9,978)        (1,084)        (5,893)         (640)
     税控除前利益
                               6,349,529         689,813      15,121,880        1,642,841
     利益にかかる税金                   10

                               (1,271,910)         (138,180)       (1,791,441)         (194,622)
     当期利益

                               5,077,619         551,633      13,330,439        1,448,219
     期首現在の利益剰余金

     （前期に表示された）
                               49,718,161        5,401,381       53,887,722        5,854,362
     当期利益

                               5,077,619         551,633      13,330,439        1,448,219
     配当金                   11
                              (10,000,000)        (1,086,400)       (17,500,000)        (1,901,200)
     期末現在の利益剰余金

                               44,795,780        4,866,614       49,718,161        5,401,381
     すべての金額は、継続事業に関するものである。

     添付の注記は当財務書類の不可欠の部分である。
                                167/239









                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド
     2019  年３月31日に終了した年度の財務書類に対する注記
     １．一般事項

        ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド（以下「当社」という。）は、主と
        して、外部の顧客および関連会社の顧客（以下総称して「ウエスタン」という。）の両方に対して投
        資運用業務を提供する投資運用会社である。当社は、ＦＣＡによって承認され、当社のウェブサイト
        （www.westernasset.com）にて第３の柱の開示を行う。
        当社は、英国およびウェールズの法律のもとに設立および本拠地を置く、株式有限責任会社である。

        主たる事業所の住所は、イングランド、ＥＣ２Ａ                           ２ＥＮ、ロンドン、プリムローズ・ストリート                          エク
        スチェンジ・スクエア10である。最終親会社は、レッグ・メイソン・インク（以下「親会社」とい
        う。）である。
     ２．遵守の表明

        当社の個別財務書類は、財務報告基準第102号「英国およびアイルランド共和国において適用ある財務
        報告基準（以下「ＦＲＳ第102号」という。）および2006年会社法を含む、英国会計基準に準拠して作
        成されている。
     ３．重要な会計方針の要約

        当財務書類の作成に適用される主要な会計方針は、以下の通りである。当該方針は、別段の記載がな
        い限り、表示されたすべての年度について一貫して適用される。
      (a）作成基準

        当該個別財務書類は、公正価値で測定される特定の金融資産および負債の認識によって修正される取
        得原価主義に従い、継続企業の前提に基づき作成される。
        ＦＲＳ第102号に準拠した財務書類の作成には、一定の重要な会計上の見積りを使用する必要がある。

        見積りおよび判断は、継続的に評価され、かつ、状況に応じて合理的と思われる将来の事象に関する
        予測を含む過去の経験およびその他の要因に基づく。定義によって得た会計上の見積りが、関連する
        実際の結果と等しくなることは稀である。負債に対する引当金に含まれるのは、テナント契約の条項
        に基づき、当社に発生すると見込まれる原状回復費用に関する金額である。経営陣が、当社のリース
        終了時に貸し手によって強いられるであろう原状回復工事の規模を算定することは不可能であるた
        め、引当金額について確実でない部分がある。引当金額は、経営陣の最良の見積りと内部査定に基づ
        いている。詳しくは注記17に記載されている。
      (b）ＦＲＳ第102号に基づく適格事業体に対する免除

        ＦＲＳ第102号は、適格事業体による以下の特定の条件に従った、一定の開示免除を認めている。
        当社は、以下の免除措置を利用する。

         (i）　期首および期末現在の発行済株式数に関する調整の開示。

         (ii）    キャッシュ・フロー計算書の作成について、適格事業体であることに基づき、親会社の連結財
            務書類に含まれるキャッシュ・フロー計算書は、当社のキャッシュ・フローを含む。
         (iii）金融商品の詳細開示について、適格事業体であることに基づき、取引未収金および取引未払金
            のような金融商品の開示は、親会社の連結財務書類に含まれる。
         (iv）    ＦＲＳ第102号セクション26に基づき要求される一定の株式報酬契約の詳細開示について、当
            該財務書類に表示される親会社による当社従業員に発行された親会社の株式報酬関連。
                                168/239


                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
         (v）　ＦＲＳ第102号パラグラフ33.7により要求される当社の主要経営陣の報酬総額の開示につい
            て。
      (c）機能通貨

        取締役が当社事業に最も適切な通貨であると判断したため、当社の機能通貨および報告通貨は米ドル
        である。
      (d）外貨換算

        外貨建ての貨幣性資産および負債は、貸借対照表日現在の米ドルに換算される。期中の外貨建ての取
        引は、取引発生月の実勢為替レートで米ドルに換算される。為替差損益は、発生した年度の損益およ
        び利益剰余金計算書に計上される。
        外貨建ての非貨幣性資産は、取得時点の為替レートで米ドルに換算されて貸借対照表に計上される。

        これは、資産が取得された月の月末の為替レートを使用して決定される。
        貸借対照表日現在のポンド／米ドルの為替レートは、１ポンド＝1.299733米ドル（2018年：１ポンド

        ＝1.403334米ドル）である。
        当期の貸借対照表上の平均為替レートは、１ポンド＝1.308142米ドル（2018年：１ポンド＝1.339243
        米ドル）である。
      (e）収益の認識

        取引高または収益は、受取対価または未収対価の公正価値で測定され、許容されるリベートおよび付
        加価値税控除後の提供した投資運用業務に対する未収金額を表す。実績報酬に関する収益は、すべて
        の実績基準が満たされ、取引の結果が確実に測定できる場合に、関連する契約上の実績期間末時点で
        財務書類に認識される。
      (f）従業員給付

        当社は、年次賞与、有給休暇および確定拠出型年金制度を含む、さまざまな便益を従業員に提供す
        る。
        (i)  　短期的な便益

           有給休暇およびその他類似の非貨幣性便益を含む短期的な便益は、福利厚生が受け取られた期間
           の費用として認識される。
        (ii)   インセンティブ報酬制度

           当社は、従業員のための全般的な報酬戦略の一環として、１本の従業員給付信託（以下「ＥＢ
           Ｔ」という。）を運用した。毎年、当社の決定によりＥＢＴに賞与が支払われることがある。Ｅ
           ＢＴが当社の支配下にあるとみなされる場合、ＥＢＴの資産および負債は、それらが完全に権利
           確定し、該当する従業員に対して支払われるまで、当社の財務書類に含まれる。詳細については
           注記７および８を参照のこと。
                                169/239





                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
           当社は、確定拠出制度の団体型個人年金制度を設定しており、第三者によって管理されている。
           年金制度への拠出額は損益および利益剰余金計算書に計上される。詳細については注９を参照の
           こと。
        (iii)   年次賞与制度

           当社は、従業員のために、年次賞与制度を運営する。費用は、過去の事象の結果として、当該制
           度のもと、当社が支払いを行う法的債務または推定的債務を有する場合、および信頼できる債務
           の試算が行われた場合、損益および利益剰余金計算書に認識される。
        (iv)   株式報酬

           ＥＢＴに基づき、親会社は適格従業員に対し、親会社の制限付自社株式を付与している。当社は
           かかる株式報酬をＦＲＳ第102号に従い、持分決済型の取引として会計処理している。親会社か
           らの再請求は、会社間の未払ポジションとして、サービスがなされた時に損益および利益剰余金
           計算書の対応する費用で計上される。
           親会社の株式オプション制度のもと、発行済ストック・オプションの公正価値は、付与日に測定

           され、その後、定期的に株式の権利が確定し、従業員は無条件に当該株式に対する権利を有する
           ため、株式付与に対する親会社の時価の変動の調整は計上されずに従業員費用が認識される。
      (g）税金

        当期の税金費用は、報告期間において認識された当期税金および繰延税金で構成される。税金は、損
        益および利益剰余金計算書に認識される。
        当期および繰延税金資産および負債は、割引計算されない。

        (i)　当期の税金

           当期の税金は、当期または前期の課税所得に関する未払法人税の金額である。税金は、期末まで
           に制定または実質的に制定された税率および法律に基づき算定される。
           経営陣は、解釈に従った適用ある税規制において、状況に関する納税申告のポジションを定期的

           に査定する。必要に応じて、税務当局への支払予想額に基づき引当金を設定する。
        (ii)   繰延税金

           繰延税金は、期間差異により生じる。期間差異は、財務書類に認識されているのとは異なる期間
           における税査定上の利益および費用が含まれることから生じる。
           繰延税金は、報告日現在におけるすべての期間差異に関して認識される。控除の対象とならない

           税損失およびその他の繰延税金資産は、それらが、繰延税金負債の戻入れまたはその他将来の課
           税所得に対して回収される可能性が高い場合にのみ認識される。
           繰延税金は、当期末までに制定または実質的に制定され、また期間差異の解消に適用することが

           予想される税率および法律に基づき算定される。
      (h）有形固定資産

        有形固定資産の取得原価は、その購入価格であり、取得に付随する費用も含む。減価償却は有形固定
        資産の取得原価を償却するために、それぞれの見積耐用年数にわたり定額法により算出される。この
        ために使用される主要な年間の償却率は以下の通りである。
        ＩＴおよび通信機器　　              33％
        事務機器　　　　　　　              20～33％
                                170/239


                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        減価償却は月次で費用計上され、取得の翌月から１ヶ月分の費用が計上される。
        賃借資産改良費は関連するリースの残存期間にわたり、減価償却される。芸術品の減価償却は、価値

        の減価が見込めないため、行われていない。
      (i）配当金

        当社の株主に対する配当金およびその他の分配金は、取締役会によって配当およびその他の分配が承
        認された期間の財務書類に負債として認識される。当該金額は、損益および利益剰余金計算書に認識
        される。
      (j）投資

        ＥＢＴおよびウエスタン・アセット・リクイディティー・ファンズ・ピーエルシー（以下「ＷＡＬ
        Ｆ」という。）への当社の投資は、流動資産の投資であり、公正価値で計上される。公正価値の変動
        は、損益および利益剰余金計算書を通じた公正価値の調整として認識される。
      (k）現金および現金等価物

        現金および現金等価物には、手許現金、要求払預金、当初の満期が３か月以内の流動性が高いその他
        の短期投資および当座借越が含まれる。
      (l）リース資産

        初めに、当社は資産を使用する権利を移転する契約を査定する。査定には、その取決めが取決めの内
        容に基づくリースである、またはそれを含むかどうかを検討する。詳細については注19を参照のこ
        と。
        (i)　ファイナンス・リース資産

           所有に伴うリスクと経済価値を実質的にすべて移転する資産のリースは、ファイナンス・リース
           に分類される。ファイナンス・リースは、リース資産の公正価値で資産としてリース開始時に資
           本化される。リースの交渉および取決めにおいて生じた増分直接費用は、資産の取得原価に含ま
           れる。
           資産は、リース期間または資産の見積耐用年数のいずれか短い期間にわたり償却される。資産

           は、各報告日に減損について評価される。リース債務の元本部分は、当初取決めの際に負債とし
           て計上される。
        (ii)   オペレーティング・リース資産

           所有に伴うすべてのリスクと経済価値を移転しないリースは、オペレーティング・リースに分類
           される。オペレーティング・リースに基づく支払いは、リース期間にわたり定額法で損益および
           利益剰余金計算書に費用計上される。
        (iii)リース・インセンティブ

           オペレーティング・リースを締結するために受領したインセンティブは、リース費用を控除する
           ため、リース期間にわたり定額法で損益および利益剰余金計算書に計上される。
                                171/239





                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
      (m）金融商品
        当社は、金融商品に関してＦＲＳ第102号セクション11および12の適用を選択した。
        セクション11（基礎的金融商品）およびセクション12（その他の金融商品）は、ＦＲＳ第102号に基づ

        き公表されており、認識、認識の中止、減損評価および金融商品の測定および開示についてガイダン
        スを提供する。セクション11は、取引およびその他の未収金、現金および現金同等物、取引およびそ
        の他の未払金、バンクローン、会社間未払金ならびに普通株式および優先株式などの基礎的金融商品
        に対して適用する。セクション12は、先物通貨および先渡為替契約を含むデリバティブのような、そ
        の他のより複雑な金融商品および金融取引に対して適用する。
        基礎的金融商品は、一般的に取得原価で認識および償却される。

        デリバティブは、複雑な金融商品で、デリバティブ契約が締結された日付に公正価値で当初認識さ

        れ、それ以降はその公正価値で再測定される。デリバティブの公正価値の変動は、必要に応じて損益
        および利益剰余金計算書に認識される。2019年３月31日現在、当社は、デリバティブを有していな
        い。
      (n）引当金

        当社が、過去の事象の結果として現在の法的債務または推定的債務を有する場合で、当該債務を決済
        するために資源の流出が必要となる可能性が高い場合、および当該債務の金額が信頼性をもって見積
        ることができる場合、引当金が認識される。
        引当金は、貨幣の時間的価値に対する現在の市場評価および債務に対する特定のリスクを反映する税

        引前利率を用いて、当該債務の決済に必要な現在の見積支出額で測定される。詳細については注17を
        参照のこと。
        過去の事象から発生する偶発債務とは、(i)当該金額が報告日において信頼性をもって測定することが

        できない資源の流出は起こりそうもない場合、または(ii)当社支配の範囲外にある不確実な将来事象
        が発生するか、または発生しないことによって、その存在が確認される場合である。流出の可能性が
        低い、または流出が重要でない場合を除き、偶発債務は財務書類に開示される。
     ４．売上高

       売上高は、付加価値税控除後で計上され、顧客のための投資ポートフォリオの運用に関する受取金額お
       よび当社が顧客へのサービスに責任を負う当社の関連会社の売上高の割当金額を表す。
       顧客の地域別の所在地は以下のように分析される。

                                         2019年            2018年
                                         米ドル            米ドル
       英国                                   10,771,964            13,777,024
       米国                                   16,928,853            15,998,090
       欧州（英国を除く）                                   12,431,090            13,241,469
                                          33,217,453            41,043,961
       その他
                                          73,349,360            84,060,544
                                172/239



                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     ５．営業利益
                                         2019年            2018年
                                         米ドル            米ドル
       以下は費用／（貸方）を計上後の金額である。
       監査人報酬－監査サービス                                    189,847            157,807
       監査人報酬－その他の法定サービス                                      4,070            4,114
       オフィスのリース料                                   1,767,752            1,795,450
       為替差益                                    (58,459)            (8,458)
       支払利息および類似費用                                      9,978            5,893
       減価償却　－　所有有形固定資産                                    457,518            476,276
       減価償却　－　ファイナンス・リースに基づき保有する
                                            24,666            27,068
               有形固定資産
       受取利息                                    (281,796)            (325,057)
       流動資産投資による収益
             －　実現利益－ＥＢＴ                              (90,057)           (144,485)
             －　未実現損失                              106,744            127,448
             －　投資利益－ＷＡＬＦ                              (680,254)            (378,181)
     ６．取締役および従業員に関する情報

       当社で発生し、管理費用に含まれた従業員費用の内訳は以下の通りである。
                                         2019年            2018年
                                         米ドル            米ドル
       賃金および給与                                   16,883,324            18,068,130
       社会保障費用                                   2,418,062            2,628,804
       親会社の制限付自社株式およびストック・オプション                                    533,030            937,022
                                           920,985            919,802
       その他の年金費用
                                          20,755,401            22,553,758
       当期中に、当社で雇用した月次平均従業員数（業務執行取締役を含む）は、以下の通りである。

                                         2019年            2018年
                                          人数
                                                      人数
       事業活動による：
                                                           25
       ポートフォリオ管理                                       26
                                                           18
       マーケティングおよび顧客サービス                                       15
                                                           23
                                              25
       管理事務
                                              66            66
       取締役に支払われた最高報酬額に関連する取締役報酬の総額は、以下の通りである。

                                         2019年            2018年
                                         米ドル            米ドル
       報酬額                                   1,553,778            1,429,116
       年金拠出                                     41,466            39,278
                                           558,774            629,456
       従業員繰延給付
                                          2,154,018            2,097,850
                                173/239



                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
       退職給付は、確定拠出制度に基づき、１名（2018年：１名）の取締役に対して計上されている。当期
       中、取締役によって行使された株式オプションはなく（2018年：取締役１名）、最高報酬額が支払われ
       る取締役を表章している。
       その他の取締役２名（2018年：２名）の報酬は、親会社またはその他のグループ会社によって支払わ

       れ、当社に再請求されない。これら２名の取締役は、親会社および／または兄弟会社の従業員および／
       または取締役であり、彼らの報酬のうち当社に関する負担分を正確に示すことは不可能である。した
       がって、上記の詳細には、これら２名の取締役に関する報酬は含まれていない。
       さらに、当期中に2011年、2012年、2013年および2014年の従業員繰延インセンティブ制度（ＥＤＩＰ）

       の権利が部分的に確定し、172,595米ドルが当社から最高報酬額が支払われる取締役に支払われた。
     ７．株式報酬

       適格な執行取締役および主要な従業員のために、親会社の株式で決済される以下の株式報酬プログラム
       が、当社によって運用中である。
       レッグ・メイソン・インク制限付自社株式制度

       親会社は、当社での継続雇用を条件に、特定の従業員に対して制限付自社株式を発行する。権利確定は
       ４年間にわたり行われ、付与された制限付自社株式の25％が権利確定し、株式で分配され、毎年の権利
       確定日から数日以内に売却可能となる。制限付自社株式の所有権は、権利確定した時点で従業員に移転
       する。
     ８．インセンティブ制度

       当社は、従業員繰延インセンティブ制度のために、１本の運営中のＥＢＴを有する。
       「ザ・ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・インターナショナル従業員繰延インセン

       ティブ制度」（「ＥＤＩＰ」）で任命された受託会社は、「インタートラスト・グループ」である。
       当期において、ＥＢＴに保有される現金残高はない（2018年：０米ドル）。ＥＢＴで保有される投資有

       価証券は注記14に開示されている。
       2019年３月31日現在、１年から４年のＥＤＩＰ権利確定期間に基づく報奨が履行され、権利未確定の報

       奨は、従業員が定年退職以外の理由で当社を辞めた場合、失効する。すべての失権は当社に戻る。報奨
       に関連する費用およびそれらに関する利益または損失は、報奨が確定した年に計上される。報奨の決済
       方法は、現金または親会社の譲渡制限付株式のいずれかによるもので、ウエスタン・アセット報奨委員
       会の裁量による。
       ＥＤＩＰ報奨の総額1,723,446米ドルが、2019年３月31日終了年度に帰属する上級従業員に対して支払わ

       れた（2018年５月に2018会計年度のＥＤＩＰ報奨支払：1,803,260米ドル）。
                                174/239





                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
       総額1,601,888米ドル（2018年：1,318,704米ドル）の報奨の見越し額が当財務書類に含まれており、か
       かる金額は、ＥＤＩＰに拠出される。さらに、当該報奨に対して雇用主が支払う国民保険に関して、
       150,623米ドル（2018年：126,444米ドル）が積み立てられている。
       損益および利益剰余金計算書に計上されるＥＤＩＰの費用は、1,224,549米ドル（2018年：1,073,841米

       ドル）および当該金額にかかる雇用主が支払う国民保険は154,852米ドル（2018年：160,336米ドル）で
       ある。
     ９．年金

       当社は確定拠出型年金制度を運用している。当該制度は、スコティッシュ・ウィドウズ（非関連の第三
       当事者）によって運営および管理されている団体個人年金制度である。
       年金費用は、当社が基金に支払う拠出額920,985米ドル（2018年：919,802米ドル）を表章している。

       2019年３月31日現在、年金拠出の未払額はなかった（2018年：０米ドル）。
     10．利益にかかる税金

     ａ．利益にかかる税金
                                         2019年            2018年
                                         米ドル            米ドル
       当期税金費用                                   1,329,789            1,765,664
       過年度の調整－注記(c）を参照のこと                                     20,986            117,557
                                             6,116              －
       過年度の為替差異に関する調整
       当期税金費用
                                          1,356,891            1,883,221
       繰延税金－当期の期間差異                                    (84,981)            (91,780)

       利益にかかる税金合計                                   1,271,910            1,791,441

     ｂ．課税額の調整

       2019年３月31日に終了した年度の査定税額は、2019年３月31日に終了した年度の英国における標準法人
       税率19％（2018年：19％）よりも高い（2018年：よりも低い）。
                                175/239








                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                         2019年            2018年
                                         米ドル            米ドル
       税控除前利益                                   6,349,529            15,121,880
        予想標準税率19％（2018年：19％）                                  1,206,410            2,873,157

        税効果：

        税務上課税所得控除の対象とならない費用                                    29,801            24,929
        過年度の調整                                    20,986            117,557
        過年度の為替差異に関する調整                                    6,116              －
        期間差異に関する法人税率引き下げの調整                                    9,998            10,798
        当期の税金費用に関する未計上額の調整                                    (1,401)               －
                                                      (1,235,000)
                                              －
        グループ会社からのグループ法人税制
        当期税金費用合計                                  1,271,910            1,791,441
       グループ法人税制が認められなかったため、当期税金費用は、他のグループ会社からのグループ法人税

       制による調整はなかった。
     ｃ．繰延税金

                               固定資産          従業員報酬             合計
                                米ドル           米ドル           米ドル
       2018年４月１日現在の資産                           155,941           239,857           395,798
       過年度の調整                           (13,251)            (7,735)          (20,986)
                                  34,498           50,483           84,981
       当期控除
       2019年３月31日現在の資産                           177,188           282,605           459,793
       期間差異は、（i）固定資産に係る加速償却、および（ii）従業員に対して発行された繰延報酬が確定し

       参加者に分配された際に、法人税額が控除される可能性のある繰延報酬賞与に関するものである。
       取締役は、繰延税金資産を実現するような、将来において十分な課税所得が見込まれる可能性の方が高

       いことを考慮しており、従って、当財務書類に資産が認識されている。
     d．税率の変更

       当期の税率は、英国の法人税率に変更がなかったため、前期と同じで2017年４月１日以降19％を維持し
       ている。英国の法人税が2020年４月１日から17％に引下げとなることを前提に、当社の繰延税金残高は
       低い税率を適用している。
     11．配当金

       当期中に、当社の唯一の株主であるウエスタン・アセット・マネジメント（ケイマン）ホールディング
       ス・リミテッドに対して宣言され、支払われた配当金は、10,000,000米ドル（2018年：17,500,000米ド
       ル）で、普通株式１株当たり99.99米ドル（2018年：174.98米ドル）相当であった。また当財務書類に計
       上される未決済の配当関連の金額はない。
                                176/239




                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     12．有形資産
                    ＩＴおよび                            賃借資産
                             什器      事務機器       芸術品              合計
                     通信機器                            改良費
                     米ドル       米ドル       米ドル       米ドル       米ドル       米ドル
       取得原価
       2018年４月１日現在               636,610        4,492      100,861       136,457      3,736,678       4,615,098
       購入               56,379         －       －       －     2,401      58,780
                     (128,875)          －       －       －       －    (128,875)
       売却
       2019年３月31日現在               564,114        4,492      100,861       136,457      3,739,079       4,545,003
       累積減価償却

       2018年４月１日現在               337,117         208      4,416        －   3,163,815       3,505,556
       当期減価償却費用               180,158         899     25,398         －    275,729       482,184
                     (128,875)          －       －       －       －    (128,875)
       売却
       2019年３月31日現在               388,400        1,107      29,814         －   3,439,544       3,858,865
       正味帳簿価額

                      175,714        3,385      71,047      136,457       299,535       686,138
       2019年３月31日
       2018年３月31日               299,493        4,284      96,445      136,457       572,863      1,109,542
       有形資産の正味帳簿価額には、ファイナンス・リースに基づき保有される事務機器に関する金額69,886

       米ドル（2018年：94,551米ドル）が含まれる。
     13．債権

                                         2019年            2018年
                                         米ドル            米ドル
       満期が１年以内のもの：
       売上債権                                   12,498,786            15,371,005
       グループ会社が支払うべき金額                                   11,434,432            11,258,268
       その他の債権                                    360,653            472,705
                                          1,084,755            1,095,688
       前払金および未収収益
                                          25,378,626            28,197,666
       グループ企業が支払うべき金額には、関連会社に対する10,800,000米ドルの貸出金が含まれる。貸出金

       は、2020年５月28日満期の12か月物ＬＩＢＯＲに金利0.125％を加えた利息が発生する。残額は無担保、
       無利息で、返済期日が確定しておらず、要求に応じて返済される
       当社は、すべての従業員が10か月分割で返済可能な無利息のシーズンチケット・ローンを利用できるよ

       うにしている。当該残高80,005米ドル（2018年：91,942米ドル）は、その他の債権に含まれている。
       繰延税金による満期が１年超の金額は、459,793米ドル（2018年：395,798米ドル）である。詳細は注記

       10参照のこと。
                                177/239





                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     14．投資
       当社は、ＥＤＩＰに2,847,191米ドル（2018年：2,847,020米ドル）の投資を保有している。当該制度
       は、ウエスタンが運用する様々なファンドに投資される。
       当期中、ＥＢＴは、実現利益90,057米ドル（2018年：144,485米ドル）および未実現損失106,743米ドル

       （2018年：127,448米ドルの利益）を生じた。
       当社は、ＷＡＬＦシリーズの米ドル建てファンドへの投資を有する。ＷＡＬＦファンドは、高格付けの

       短期金融商品で償還日が同じである。ファンドの主要な投資目的は、元本の確保である。当該投資は、
       貸借対照表日現在の公正価値で計上され、32,214,650米ドル（2018年：29,559,415米ドル）であった。
       当社が投資する株式クラスは、報酬のない株式クラスのため当社のリターンは最大である。当社は、か
       かるファンドに対して投資運用サービスを提供する。
       当社は、損益および利益剰余金計算書を通じて公正価値で測定する株式およびその他の変動利付証券で

       あるＥＢＴにおける当社の金融資産を分類する。
       当社は、損益および利益剰余金計算書を通じて公正価値で測定するＷＡＬＦにおける当社の金融資産を

       分類する。
       当初に損益および利益剰余金計算書を通じた公正価値によるものとされた金融資産は、運用され、その

       実績が公正価値ベースで評価される。当該金融資産の情報は、当社の主要経営幹部に、公正価値ベース
       で社内向けに報告される。当社の戦略は、当初の認識時に損益および利益剰余金計算書を通じた公正価
       値によるものと指定されるファンドに投資することである。
       活発な市場で取引される金融商品の公正価値は、貸借対照表の日付現在の買い呼び値に基づいている。

       市場が活発であると見なされるのは、取引所、ディーラー・ブローカー、業界団体、価格情報サービス
       または規制当局から相場価格を容易かつ定期的に入手することができ、その価格が、定期的に起こる実
       際の公正妥当な取引を表している場合である。当社が投資するファンドが、純資産価額（ＮＡＶ）に基
       づいて日々価格が付され、申込みおよび買戻しがＮＡＶで行われている場合、当該ファンドは活発な市
       場における相場価格で測定されていると見なされる。
       公正価値で評価される金融資産の公正価値の変動から生じる純損益は、それらが発生した期間における

       「受取利息および類似収益」の関連する受取利息および受取配当金とともに損益および利益剰余金計算
       書に計上される。
       活発な市場で取引されている金融商品の公正価値は、貸借対照表の日付現在の買い呼び値に基づいてお

       り、当該証券は(a)に含まれる。
       当社は、流動性が低下する可能性のある市場の資産評価を、注意深く監視している。市場が活発である

       か否かを判断するためには、判断が要求され、測定される投資対象の市場の状況および環境に基づき決
       定される。当社は、活発な市場を持たない投資対象を保有していない。
                                178/239




                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
       当社は、公正価値を見積もるためにＦＲＳ第102号のヒエラルキーに従う。
        (a)  公正価値の最良の根拠は、活発な市場の同一資産に対する相場価格である。

        (b)  相場価格が入手不可能な場合、経済環境の著しい変動はないく、また取引が行われてから大幅に時
           間が経過していない限りにおいて、同一資産の直近の取引価格が、公正価値の根拠を提供する。
        (c)  当該資産の市場が活発でなく、また同一資産の直近取引が公正価値の適切な見積りではない場
           合、企業が評価技法を用いて公正価値を見積もる。
       以下の表は、公正価値で計上されたＥＢＴの資産を含む投資を表している。

       2019年                      (a)         (b)         (c)        合計

       損益を通じた公正価値                      米ドル         米ドル         米ドル         米ドル
       上場されている投資対象
                            35,061,841             －         －    35,061,841
        －アイルランド証券取引所
         資産合計                  35,061,841             －         －    35,061,841
       2018年                      (a)         (b)         (c)        合計

       損益を通じた公正価値                      米ドル         米ドル         米ドル         米ドル
       上場されている投資対象
                            32,406,435             －         －    32,406,435
        －アイルランド証券取引所
         資産合計                  32,406,435             －         －    32,406,435
       2019年および2018年に終了した年度中、当社は(b)または(c)に分類される投資対象を有しておらず、し

       たがって、(b)または(c)に関わる振替はなかった。
     15．金融リスクの管理

       金融リスクの要因
       当社の営業活動により、当社は、市場リスク（通貨リスク、公正価値に関する金利リスク、キャッシュ
       フローに関する金利リスクおよび価格リスク）、信用リスクおよび流動性リスク等、種々の金融リスク
       に晒される。当社の包括的リスク管理プログラムでは、金融市場の予測が不可能な点に重点をおいて、
       当社の財務パフォーマンスに悪影響を及ぼす可能性を最小限にすることを目指す。
       リスク管理は、社内のリスク管理部が、取締役会で承認された原則および方針に従って行われる。当社

       は、包括的リスク管理の原則を記した文書の他、為替リスク、金利リスクおよび信用リスク、デリバ
       ティブ商品の使用および余剰流動資産の投資等、特定の分野に関する方針について記載した文書を保有
       している。
       (a）市場リスク

       (i)　為替リスク
       米ドルが機能通貨である当社は、国際的な運用を行っており、英ポンド、ユーロおよび日本円等、様々
       な通貨の保有から生じる為替リスクに晒されている。為替リスクは、将来の商業取引および当社の機能
       通貨以外の通貨で認識された資産および負債から生じる。デリバティブ商品の見積公正価値は、公正妥
       当な取引において当社が受領する、または支払うと予想される金額を反映している。かかる金額は、独
       立した第三者からの相場価格を使用して決定される。当期中、当社は関係会社により管理されるデリバ
       ティブ商品（特に先渡為替契約）を使用して、為替リスクを軽減した。当期中、当社は58,459米ドルの
       為替差益（2018年：8,458米ドルの為替差益）を出した。
                                179/239


                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
       (ii)   価格リスク
       ＥＢＴで保有される当社の投資は、ＥＢＴの指針に従い分散されている。すべての投資がＥＢＴで保有
       される場合、投資収益に関するリスクと報酬はＥＢＴ参加者によって完全に負担され、当社はＥＢＴに
       関連する価格リスクに晒されない。当社は、コモディティの価格リスクに晒されていない。当社が間接
       的に価格リスクに晒されているのは、運用、金利および債券市場のリターンに従った資産に基づく収益
       が変動するためである。
       (b）信用リスク

       信用リスクは、全社ベースで管理されている。信用リスクは、銀行および金融機関への預託現金、現金
       同等物、デリバティブ金融商品、顧客からの報酬未収金に関する信用リスクならびにグループ会社に対
       してなされた貸出金から生じる。当社の取引銀行はすべて、短期預金について高格付を有するもので、
       ムーディーズによる格付の少なくともＢａａ１またはＳ＆Ｐによる格付の少なくともＢＢＢ＋を有する
       ものに限定される。当社は、顧客の信用度について、顧客の金融勘定、規制見解、過去の経験およびそ
       の他の要因を考慮して評価する。会社間貸出は、ストレス・テスト・シナリオに基づく予想キャッ
       シュ・フローへの影響を査定し、また当社の流動性の最低許容範囲が維持されていることを確実にした
       上でのみ検討されている。
       (c）流動性リスク

       流動性リスクは、債務の満期時に、返済用の現金を合理的な費用で調達できないリスクである。当社
       は、必要に応じた資金調達を確保するため、設定上限に対して、毎月の現金流動性を監視する。
       (d）キャッシュ・フローおよび公正価値に関する金利リスク

       当社の唯一の重要な利付資産は、現金であり、当社の収益および運用キャッシュ・フローは、実質的に
       市場金利の変動と無関係である。
     16．債務

                                         2019年            2018年
                                         米ドル            米ドル
       満期が１年以内のもの：
       グループ会社に対する債務                                   3,322,718            2,323,743
       ファイナンス・リースに基づく債務                                     19,569            18,240
       税金および社会保障                                   2,649,966            3,426,108
                                          9,674,635            11,911,158
       未払金および繰延収益
                                          15,666,888            17,679,249
       満期が１年超のもの：

       未払金および繰延収益                                       －         122,604
                                            48,205            73,975
       ファイナンス・リースに基づく債務
                                            48,205            196,579
       当社が契約している正味ファイナンス・リース債務は以下の通りである。

                                         2019年            2018年
                                         米ドル            米ドル
       １年以内                                     19,569            18,240
                                            48,205            73,975
       １年から２年の間
                                            67,774            92,215
       満期が５年超のうち、分割払いによる未返済のファイナンス・リース総額はない（2018年：なし）。

                                180/239

                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
       グループ企業への支払額は、無担保、無利息で、返済期日が確定しておらず、要求に応じて返済する。

     17．負債に対する引当金

       リースホールドの事業所が空き部屋になる、または当社の原リースの金利を下回る市場金利で転貸され
       る場合、当社は、リース終了もしくは処分または転貸の予定日まで、予想収益または契約上の収益を控
       除したすべてのコストに備える。引当金は、2011年に転貸されたエクスチェンジ・スクエア10の事業所
       に関連しており、当社の要件を上回る。引当金は、2020年まで関連リースの全期間にわたって使用する
       予定である。
       当社は、現在、エクスチェンジ・スクエア10のテナントであるが、2020年の初めに明け渡し予定であ

       る。明け渡し前に行わなければならない原状回復工事に関するテナント契約の条項が存在する。引当金
       の額は、当該不動産の現状に基づき算定された将来費用に対する現在の見積りに基づくものである。こ
       の引当金を計上するにあたり、予想されるキャッシュ・フローは、実行される可能性の高い原状回復工
       事のレベルに基づいて適切な確率加重を割り当てることによって調整されている。
       2019年３月31日に終了した年度について、引当金にかかる増額すべてを2019年３月31日に終了した年度

       の損益および利益剰余金計算書に計上し、原状回復に対する見積費用として、1,462,200米ドル（2018
       年：218,569米ドル)が引き当てられている。前期引当金の218,569米ドルは、2018年３月31日現在、満期
       １年以内の未払金および繰延収益に含まれていたが、2019年３月31日現在、負債に対する引当金に再分
       類されている。
                                         2019年            2018年

                                         米ドル            米ドル
       ４月１日現在の帳簿価額                                    309,861            392,670

       未払金および繰延収益から再分類される額                                    218,569               －
                                          1,094,770             (82,809)
       当期中の計上額／（使用済額）
       ３月31日現在残高                                   1,623,200             309,861
                                181/239









                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     18．払込済株式資本
                                         2019年            2018年
                                         米ドル            米ドル
       発行済、払込請求済および全額払込済
       額面１米ドルの普通株式100,010株
                                           100,010            100,010
       （2018年：100,010株）
       額面１米ドルの償還可能優先株式10,950,000株
                                          10,950,000            10,950,000
       （2018年：10,950,000株）
                                          11,050,010            11,050,010
       優先株式には、当社の利益へ参加する権利がなく、議決権もない。当社は、2006年会社法の規定に従

       い、いつでも優先株式を額面で償還することができる。償還においては、取締役会の裁量により、優先
       株式は同様の額面の普通株式に転換することができる。
     19．金融コミットメント

       当社は解約不能のオペレーティング・リースに基づき、次の各期間について、以下の未経過最低リース
       料を負担した。
                                         2019年            2018年

                                         米ドル            米ドル
       土地および建物
        １年未満のもの                                  1,908,217            2,372,416
                                            38,579          2,101,974
        １年以上５年未満のもの
                                          1,946,796            4,474,390
       当社は2005年５月から有効となる事業所の15年リース契約を締結した。その契約条件に基づき、当社は

       ３年間の当初無料賃借期間を有していた。
       かかる無料賃借期間中に、支払賃料引当金が貸借対照表に計上されており、当該金額は、当該便益を

       リース期間にわたり等しく配分するよう損益および利益剰余金計算書に振り替えられる。
     20．関連当事者の開示

       当社は、グループ内で全額出資され、グループの連結財務書類に報告されているその他の会社との関連
       当事者取引の開示を免除されている。
       当社が含まれるグループの連結財務書類は、注記21で開示される通り、公開されており入手が可能であ

       る。
     21．支配当事者

       直接親会社は、ウエスタン・アセット・マネジメント（ケイマン）ホールディングス・リミテッドであ
       る。
       最終的な支配当事者は、米国で設立および登録され、かつニューヨーク証券取引所に上場されている

       レッグ・メイソン・インク（親会社）である。
       当社の業績が連結されるグループは、レッグ・メイソン・インクが率いるグループのみである。

       レッグ・メイソン・インクの連結財務書類は、アメリカ合衆国、ＭＤ                                      21202、ボルチモア、インターナ
       ショナル・ドライブ100から入手できる。
                                182/239


                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
       詳細情報はレッグ・メイソン・インクのホームページwww.leggmason.comの「Investor                                               Relations」から
       入手できる。
       次へ
                                183/239



















                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                184/239





















                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                185/239





















                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                186/239





















                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                187/239





















                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                188/239





















                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                189/239





















                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                190/239





















                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                191/239





















                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                192/239





















                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                193/239





















                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                194/239





















                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                195/239





















                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                196/239





















                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                197/239





















                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                198/239





















                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                199/239





















                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                200/239





















                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                                201/239





















                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
      ４【利害関係人との取引制限】

       　「  第一部　ファンド情報　第１　ファンドの状況　３　投資リスク　(1）リスク要因　②　利益相
       反 」をご参照されたい。
      ５【その他】

       （１）定款の変更等
        　管理会社の定款の変更または管理会社の自発的解散もしくは清算に関しては、株主総会の決議が必
        要である。
       （２）事業譲渡または事業譲受
        　該当事項はない。
       （３）出資の状況
        　該当事項はない。
       （４）訴訟事件その他の重要事項
        　有価証券報告書提出前１年以内において、訴訟事件その他管理会社に重要な影響を及ぼした事実、
        および重要な影響を及ぼすと予想される事実はない。
        　管理会社の会計年度は３月31日に終了する１年である。
        　管理会社の存続期間は無期限である。ただし、株主総会の決議によっていつでも解散することがで
        きる。
         信託証書に基づき、管理会社に重過失（ニューヨーク州法に定義される。）、故意の違法行為、故
        意の不履行または詐欺がある場合を除き、当ファンドに関して生じるか、管理会社に関して、もしく
        は管理会社に対して、または管理会社が本信託証書に従い提供する業務に起因しもしくは基づいて生
        じる請求、訴訟、催告または権利に関する管理会社の責任は、管理会社が利用できる当該当ファンド
        の資産の価値に限定されるものとする。当該当ファンドの受益者は、いかなる場合もその他の当ファ
        ンドのその他の資産もしくは財産または管理会社自身に対する遡及権を有しない。当該当ファンドの
        資産がなくなった後に存在する請求、訴訟、催告または権利は消滅したとみなす。
         信託証書には、管理会社、管理会社関連会社（信託証書に定義される。）またはその役員、従業
        員、代理人および受任者（以下                 「管理会社被補償人」            という。）に詐欺、重過失、故意の違法行為ま
        たは故意の不履行がない場合、管理会社被補償人は、誠実になされた作為または不作為を理由とし
        て、また上記の一般性を制限することなく、特に以下の事項について責任を負わない旨が定められて
        いる。
         （ⅰ）　受託会社および受託会社関連会社（信託証書に定義される。）は、管理会社の投資助言ま
            たは実績について責任を負わないものとし、また、本信託証書の規定に基づき受託会社が管理
            会社の指示または助言に従い行為しなければならないかまたは行為する権限を有する場合責任
            を負わない。ただし、管理会社は、いかなる場合も、トラストまたは当ファンドに関する受託
            会社側の故意または過失による不履行に起因する理由で生じた損失または損害について責任を
            負わないものとする。
         （ⅱ）　受託会社は、受任者により受託会社に提供され、かつ当ファンドの純資産価額の計算に誠
            実に使用された裏付け投資対象の評価について責任を負わないものとする。
         （ⅲ）　管理会社被補償人は、適用法に基づき受益証券の登録を定めるいずれかの法域の居住者に
            対する受益証券の売却について責任を負わないものとし、また、受益証券の販売に関する米国
            法またはその他の証券法の違反に起因する責任について資産から補償を受けることができる。
         また、信託証書には、法律によって管理会社に与えられる損害賠償請求権を排除することなく、管
        理会社被補償人は、当ファンドに関連して負担したすべての債務および費用ならびに何らかの方法で
        当該当ファンドに関連して行ったこと、もしくは行わなかったことに関するか、または管理会社が信
        託証書に基づき提供する業務に起因しもしくは基づいて生じるすべての訴訟、訴訟手続、費用、請求
        および催告について、当該当ファンドの資産から補償を受ける旨が定められている。ただし、管理会
        社被補償人が詐欺、重過失または故意の不履行を犯した場合はこの限りではない。また、管理会社
                                202/239


                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        は、信託に起因する手元現金を保管し、かかる手元現金から上記の補償を受けるために必要な金額全
        額の支払を受けることができる。さらに管理会社は上記の規定またはその他の条項に基づいて支払わ
        れ るべき金額に関して関連する当ファンドに対する先取特権を有するものとする。
                                203/239



















                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     第２【その他の関係法人の概況】

      １【名称、資本金の額及び事業の内容】

       （１）BNYメロン・ファンド・マネジメント（ケイマン）リミテッド（BNY                                        Mellon    Fund   Management
        (Cayman)     Limited）（「        受託会社     」兼「    管理事務代行会社          」）
        ( イ）資本金の額
         　2019年     ３ 月末日現在、600,000米ドル（約6,518万円）
        ( ロ）事業の内容
         　ザ・バンク・オブ・ニューヨーク・メロンの完全子会社であるBNYメロン・ファンド・マネジメン
         ト（ケイマン）リミテッドは、1996年3月、ケイマン諸島の当局により、信託業務を実施し、かつ
         ミューチュアル・ファンド管理事務代行会社の免許を保有する認可を受けている。
       （２）ザ・バンク・オブ・ニューヨーク・メロン（The                              Bank   of  New  York   Mellon）（「       保管会社     」兼

        「 副管理事務代行会社           」および「      登録・名義書換事務代行会社                」）
        ( イ）資本金の額
         　2019年３月末日現在、11億3,500万米ドル（約1,233億円）
        ( ロ）事業の内容
         　ザ・バンク・オブ・ニューヨーク・メロンの親会社であるザ・バンク・オブ・ニューヨーク・メ
         ロン・コーポレーションは、機関投資家および個人が金融資産を世界の百を超える市場で管理する
         ことを可能とする、総合的で多数の業務を提供している。2019年３月末日現在、同社は約33兆5,000
         億米ドルの保管資産および管理資産を有しており、約１兆9,000億米ドルの資産を運用している。
       （３）ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・エルエルシー（Western                                              Asset    Management

        Company,     LLC）（「     投資運用会社（WAM）           」）
        ( イ）資本金の額
         　2019年７月末日現在、37,300,000米ドル（約41億円）
        ( ロ）事業の内容
           投資運用会社（WAM）は、カリフォルニア州法に基づく有限責任会社として設立され、かつ投資顧
         問法に基づく投資運用会社として米国においてSECに登録されている。投資運用会社（WAM）はま
         た、商品取引法に基づく商品取引顧問業者および商品プール運用者として登録されている。投資運
         用会社（WAM）は現在、企業年金制度、ミューチュアル・ファンドおよび寄付基金といった機関投資
         家向け勘定の投資運用、ならびに個人投資家および合同運用投資ビークルの投資運用を務めてい
         る。
           2019  年６月末日現在、投資運用会社（WAM）は、約3,726億米ドルの運用資産を有している。
       （４）ウエスタン・アセット・マネジメント株式会社（Western                                   Asset    Management       Company     Ltd）

        （「  投資運用会社（日本）            」）
        ( イ）資本金の額
         　2019年７月末日現在、10億円
        ( ロ）事業の内容
           投資運用会社（日本）は、日本法に基づく株式会社として設立されており、また、日本の金融庁
         により授権および規制されている。投資運用会社（日本）は現在、日本において投資運用業務を営
         んでいる。
           2019  年６月末日現在、投資運用会社（日本）は、約55億米ドルの資産を運用している。
       （５）ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・ピーティーイー・リミテッド（Western

        Asset    Management       Company     Pte.   Ltd.）（「      投資運用会社（シンガポール）                 」）
                                204/239


                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        ( イ）資本金の額
         　2019年７月末日現在、38,533,679シンガポール・ドル（約31億円）
         （注）シンガポール・ドルの円貨換算は、2019年７月31日現在の株式会社三菱ＵＦＪ銀行の対顧客電信売買相場の仲
             値（１シンガポール・ドル＝79.26円）による。
        ( ロ）事業の内容
           投資運用会社（シンガポール）は、シンガポール共和国の法律に基づく非公開株式有限責任会社
         として設立されており、また、投資顧問法に基づき米国における投資運用会社としてSECに登録さ
         れ、かつシンガポールの金融当局により授権および規制されている。投資運用会社（シンガポー
         ル）は現在、機関投資家向け勘定および合同運用投資ビークルの投資運用（または副投資運用）を
         務めている。
           2019  年６月末日現在、投資運用会社（シンガポール）は、約48億米ドルの資産を運用している。
       （６）ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・ピーティーワイ・リミテッド（Western

        Asset    Management       Company     Pty  Ltd（ACN     117  767  923））（「       投資運用会社（オーストラリア）                  」）
        ( イ）資本金の額
         　2019年７月末日現在、18,500,769豪ドル（約14億円）
         （注）豪ドルの円貨換算は、2019年７月31日現在の株式会社三菱ＵＦＪ銀行の対顧客電信売買相場の仲値（１豪ドル
             ＝74.59円）による。
        ( ロ）事業の内容
           投資運用会社（オーストラリア）は、オーストラリアの2001年会社法法律に基づく登記された会
         社として設立されている。投資運用会社（オーストラリア）は、オーストラリアの規制に基づき投
         資運用を務めている。
           2019  年６月末日現在、投資運用会社（オーストラリア）は、約185億米ドルの資産を運用してい
         る。
       （７）ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・DTVM・リミターダ（Western                                                Asset

        Management       Company     Distribuidora        de  Títulos     e Valores     Mobiliários       Limitada）（「        投資運用会
        社（ブラジル）        」）
        ( イ）資本金の額
         　2019年７月末日現在、69,993,098ブラジル・レアル（約20億円）
         （注）ブラジル・レアルの円貨換算は、便宜上、2019年７月19日財務大臣公示による裁定外国為替相場（2019年６月
             中の当該通貨のアメリカ合衆国通貨に対する市場実勢を基準外国為替相場（１米ドル＝108円）をもって裁定
             した相場（１ブラジル・レアル＝27.97円））による。
        ( ロ）事業の内容
           投資運用会社（ブラジル）は、ブラジルの法律に基づく有限会社として設立されており、ブラジ
         ル証券取引委員会により授権および規制されている。また、投資顧問法に基づき米国における投資
         顧問としてSECに登録されている。投資運用会社（ブラジル）は、ブラジルの規制に基づき投資運用
         業務を営んでいる。
           2019  年６月末日現在、投資運用会社（ブラジル）は、約112億米ドルの資産を運用している。
       （８）三菱ＵＦＪモルガン・スタンレーＰＢ証券株式会社（「                                  販売会社     」兼「    代行協会員      」）

        ( イ）資本金の額
         　2019年７月末日現在、80億円
        ( ロ）事業の内容
         　金融商品取引法に基づき登録を行った第一種金融商品取引業者であり、有価証券の募集、売買、
         媒介およびその他金融商品取引業に関連する業務を行っている。
                                205/239



                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
      ２【関係業務の概要】
       （１）BNYメロン・ファンド・マネジメント（ケイマン）リミテッド（「                                       受託会社     」兼「    管理事務代行会
        社 」）
        　信託証書に基づき当ファンドの受託業務および管理事務代行業務を行う。
       （２）ザ・バンク・オブ・ニューヨーク・メロン（「                             保管会社     」兼「    副管理事務代行会社           」および「      登

        録・名義書換事務代行会社              」）
        　保管契約に基づき、当ファンド資産の保管業務を行い、サービシング契約に基づき、当ファンドの
        副管理事務代行業務およびシンガポール支店は当ファンドの登録・名義書換事務代行業務を行う。
       （３）ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・エルエルシー（「                                          投資運用会社（WAM）           」）

         副投資運用契約に基づき、投資運用会社（WAM）は、サブ・トラストに継続的な投資プログラムを提
        供することにつき責任を負っており、また一般にサブ・トラストのために投資決定（管理会社または
        その他の投資運用会社が行った投資決定を除く。）を行うことが期待される。また、投資運用会社
        （WAM）は、一般に、米ドル建ての証券への投資に関する一切の投資決定を行うものとする。
       （４）ウエスタン・アセット・マネジメント株式会社（「                               投資運用会社（日本）            」）

        　副投資運用契約に基づき、投資運用会社（日本）は、投資先ファンドの投資証券の買付け・売付け
        の指図を行う他、一般に、日本の発行体の証券および日本への直接または間接のエクスポージャーを
        有するその他の投資対象に関する助言を管理会社に提供することが期待される。
       （５）ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・ピーティーイー・リミテッド（「                                                   投資運用

        会社（シンガポール）            」）
         副投資運用契約に基づき、投資運用会社（シンガポール）は、一般に、日本以外のアジア諸国の発
        行体の証券および日本以外のアジア諸国への直接または間接のエクスポージャーを有するその他の投
        資対象に関する助言を管理会社に提供することが期待される。
       （６）ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・ピーティーワイ・リミテッド（「                                                   投資運用

        会社（オーストラリア）             」）
         副投資運用契約に基づき、投資運用会社（オーストラリア）は、一般に、オーストラリアの発行体
        の証券およびオーストラリアへの直接または間接のエクスポージャーを有するその他の投資対象に関
        する助言を管理会社に提供することが期待される。投資運用会社（オーストラリア）は、2001年会社
        法に基づき登録されるオーストラリアの会社である。投資運用会社（オーストラリア）は、オースト
        ラリアの規制に基づき投資運用を務めている。
       （７）ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・DTVM・リミターダ（「                                             投資運用会社（ブラ

        ジル）    」）
        　副投資運用契約に基づき、投資運用会社（ブラジル）は、一般に、ブラジルの発行体の証券および
        ブラジルへの直接または間接のエクスポージャーを有するその他の投資対象に関する助言を管理会社
        に提供することが期待される。
       （８）三菱ＵＦＪモルガン・スタンレーＰＢ証券株式会社（「                                  販売会社     」兼「    代行協会員      」）

         受益証券販売・買戻契約に基づき                  受益証券の日本における販売および買戻しの取扱いを行い、代行
        協会員契約に基づき代行協会員としての業務を行う。
                                206/239



                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
      ３【資本関係】
        管理会社、投資運用会社（WAM）、投資運用会社（日本）、投資運用会社（シンガポール）、投資運用
       会社（オーストラリア）および投資運用会社（ブラジル）の最終的親会社は、レッグ・メイソン・イン
       クである。
        BNY  メロン・ファンド・マネジメント（ケイマン）リミテッドは、ザ・バンク・オブ・ニューヨーク・
       メロンの完全子会社である。また、ザ・バンク・オブ・ニューヨーク・メロンは、ザ・バンク・オブ・
       ニューヨーク・メロン・コーポレーションの完全子会社である。
                                207/239


















                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     第３【投資信託制度の概要】

     １．  ケイマン諸島におけるミューチュアル・ファンド法の概要

      　ケイマン諸島のミューチュアル・ファンド法（改正済）（「ミューチュアル・ファンド法」）が制定さ
      れた1993年までは、ケイマン諸島には投資信託を規制する単独法は存在しなかった。それ以前は、投資信
      託は特別な規制には服していなかったが、ケイマン諸島内においてあるいはケイマン諸島から運営してい
      る投資信託の受託者は銀行・信託会社法（改正済）の下で規制されており、ケイマン諸島内においてある
      いはケイマン諸島から運営している投資運用会社、投資顧問会社およびその他の業務提供者は、会社管理
      法（改正済）または地域会社（管理）法（改正済）の下で規制されていた。
      　ケイマン諸島はかつて連合王国の属領（現在は連合王国の海外領）であり、当時は為替管理上は「ポン
      ド圏」に属していたため、多くのユニット・トラストおよびオープンエンド型の投資信託が1960年代の終
      わり頃から設立され、概して連合王国に籍を有する投資運用会社または投資顧問会社をスポンサー（「設
      立計画推進者」）として設立されていた。その後、米国、ヨーロッパ、極東およびラテンアメリカの投資
      顧問会社が設立計画推進者となって、かなりの数のユニット・トラスト、会社、およびリミテッドパート
      ナーシップのファンドを設定した。
      　2018年12月31日現在、規制を受けているオープンエンド型投資信託の数は約10,992であった。かかる投
      資信託の総資産あるいは純資産の総計の正確な数字は入手できない。
      　ケイマン諸島は、カリブ金融行動課題実行部隊（マネーロンダリング）およびオフショアバンキング監
      督者グループ（銀行規制）のメンバーである。
     ２．  ケイマン諸島の投資信託制度の記述

      Ａ．  投資信託規制
       １．1993年に最初に制定されたミューチュアル・ファンド法は、オープンエンド型の投資信託に対する
        規則および投資信託管理者に対する規則を制定している。クローズドエンド型ファンドは、ミュー
        チュアル・ファンド法のもとにおける規制の対象ではない。銀行、信託会社および保険会社をも監督
        しており金融庁法（改正済）（「金融庁法」）により設置された法定政府機関であるケイマン諸島金
        融庁（「ＣＩＭＡ」）が、ミューチュアル・ファンド法のもとでの規制の責任を課せられている。
        ミューチュアル・ファンド法は、同法の規定に関する違反行為に対して厳しい刑事罰を課している。
       ２．投資信託とは、会社、ユニット・トラストまたはパートナーシップで、投資者の選択により買い戻
        しができる受益権を発行し、投資者の資金をプールして投資リスクを分散し、かつ投資を通じて投資
        者が収益もしくは売買益を享受できるようにする目的もしくは効果を有するものと定義されている。
       ３．ミューチュアル・ファンド法の第４(4)条のもとで規制を免除されている投資信託は、(a）その受益
        権に関する投資者が15名以内であり、その過半数によって投資信託の取締役、受託会社もしくはゼネ
        ラルパートナーを選任および解任することができる投資信託、または(b）ケイマン諸島外で設立さ
        れ、ケイマン諸島において、当該区分においてＣＩＭＡが規制している受益権の公募を、証券投資業
        法（改正済）に基づく免許の保有者によってまたはその者を介して実施するファンドで、かつ(ⅰ）受
        益権がＣＩＭＡがケイマン諸島の官報に掲載する通達で指定する証券取引所（店頭市場を含む。）に
        上場されている、または(ⅱ）当該区分において規制される、および公募の目的でＣＩＭＡが承認する
        海外規制当局により規制されるファンドである。
       ４．ミューチュアル・ファンド法のもとにおいて規制を受ける投資信託には次の三つの型が存在する。
        4.1   免許投資信託
           　この場合、ファンドによってＣＩＭＡに対して、ＣＩＭＡのレギュラトリー・エンハンスト・
           エレクトロニック・フォーム・サブミッション（「ＲＥＥＦＳ」）システムを通じて、目論見書
           をそのオンライン登録手続に必要なファンドの主要事項を詳述した関連様式とともに提出し、登
           録時および毎年4,268.29米ドルの手数料を納入する。また、登録時に課される365.85米ドルの事
           務手数料も支払う。設立計画推進者が健全な評判を有し、ファンドを運営するための十分な専門
           性を有する健全な評判の者が存在しており、かつファンドの業務および受益権を募ることが適切
                                208/239


                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
           な方法で行われると考えられるものとＣＩＭＡが判断した場合には、免許が与えられる。それぞ
           れの場合に応じて、ファンドの取締役、受託会社およびゼネラルパートナーに関する詳細な情報
           が 要求される。この投資信託は、著名な評判を有する機関が設立計画推進者であって、投資信託
           管理者としてケイマン諸島の免許を受けた者が選任されない投資信託に適している。（下記4.2項
           参照）
        4.2   管理投資信託
           　この場合、投資信託は、そのケイマン諸島における主たる事務所として免許投資信託管理者の
           事務所を指定する。同管理者およびファンドにより作成され、ファンドおよび業務提供者の詳細
           を要約した目論見書が、オンライン登録手続に必要なファンドの主要事項を詳述した関連様式と
           ともにＣＩＭＡに対して提出されなければならない。投資信託管理者が設立計画推進者が健全な
           評判の者であること、投資信託管理の十分な専門性を有する者が存在すること、受益権を募る方
           法が適切に行われていること、および投資信託がケイマン諸島において設立または設定されてい
           ない場合、投資信託がＣＩＭＡにより承認または他に規制された国もしくは領土において設立ま
           たは設定されていることを満たしていることが要求される。当初手数料および年間手数料は
           4,268.29米ドルである。また、登録時に課される365.85米ドルの事務手数料も支払う。投資信託
           管理者は主たる事務所を提供している投資信託（もしくはいずれかの設立計画推進者、その取締
           役、受託会社、もしくはゼネラルパートナー）がミューチュアル・ファンド法に違反しており、
           支払不能となっており、またはその他債権者もしくは投資者に対して害を与える方法で行動して
           いるものと信じる理由があるときは、ＣＩＭＡに対して報告しなければならない。
        4.3   登録投資信託（第４条３項投資信託）
           　規制投資信託の第三の類型はさらに三つの類型に分けられる。
          (ⅰ）一投資者当たりの最低投資額が100,000米ドル超であるもの
          (ⅱ）受益権が承認された証券取引所に上場されているもの
          (ⅲ）マスター・ファンド（ミューチュアル・ファンド法において定義される）でかつ一投資者当
            たりの最低投資額が100,000米ドル超であるかまたはマスター・ファンドの受益権が承認された
            証券取引所に上場されているもの
           　上記(ⅰ)および(ⅱ)の場合には、投資信託は、その販売書類を、オンライン登録手続に必要な

           ファンドの主要事項を詳述した関連様式とともにＣＩＭＡに対して届け出て、かつ4,268.29米ド
           ルの当初手数料および年間手数料を登録時に課される365.85米ドルの事務手数料とともに支払
           う。
           　上記(ⅲ)の場合で販売書類が存在しない場合、投資信託は、オンライン登録手続に必要なマス

           ター・ファンドの主要事項を詳述した関連様式をＣＩＭＡに対して届け出て、かつ3,048.78米ド
           ルの当初手数料および年間手数料を支払う。また、登録時に課される365.85米ドルの事務手数料
           も支払う。ミューチュアル・ファンド法は、ケイマン諸島において設立または設定され、一また
           は複数の投資者に受益権を発行し、規制フィーダー・ファンドのすべての投資方針を遂行すると
           いう主たる目的のために投資対象を保有し、取引活動を行っており、一または複数の規制フィー
           ダー・ファンドを直接もしくはマスター・ファンドに投資するために設立した媒介法人を通じて
           保有し、銀行・信託会社法（改正済）もしくは保険法（改正済）に基づく免許を有しておらず、
           または住宅金融組合法（改正済）もしくは共済会法（改正済）に基づく登録を有しない投資信託
           について、マスター・ファンドとして定義している。
      Ｂ．  投資信託の現行要件

       １．いずれの規制投資信託（規制マスター・ファンド以外）も、受益権についてすべての重要な事項を
        記述し、投資希望者が投資するか否かの判断を十分情報を得た上でなし得るようにするために必要な
        その他の情報を記載した目論見書を発行しなければならない。さらに、偽りの記述に対する既存の法
        的義務およびすべての重要事項の適切な開示に関する一般的なコモンロー上の義務が適用される。継
                                209/239

                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        続的に募集している場合には、重要な変更、例えば、取締役、受託会社、投資信託管理者、監査人等
        の変更の場合には改訂目論見書を提出する義務を負っている。
       ２．すべての規制投資信託は、ＣＩＭＡが承認した監査人を選任しなければならず、決算終了から６か
        月以内に監査済み会計書類を提出しなければならない。監査人は、監査の過程でファンドが以下のい
        ずれかに該当するという情報を入手したときまたは該当すると考えるときはＣＩＭＡに対し迅速に書
        面により通知を送付する法的義務を負っている。
        2.1　   ファンドが、その義務を履行期が到来したときに履行できない、またはそのおそれがある場
           合。
        2.2　   ファンドの投資者または債権者を害するような方法で、自ら事業を行っているかもしくは行お
           うとしている場合、または任意にその事業を解散する場合。
        2.3　   会計が適切に監査できるような十分な会計記録を作成せずに事業を行いまたはそのようにもく
           ろんでいる場合。
        2.4　   詐欺または犯罪行為により事業を行っているかまたは行おうとしている場合。
        2.5　   ミューチュアル・ファンド法（改正済）もしくミューチュアル・ファンド法に基づくその他の
           規則、金融庁法（改正済）、マネー・ロンダリング防止規則（改正済）または投資信託業免許の
           条件を遵守せずに事業を行いまたはそのようにもくろんでいる場合。
       ３．すべての規制投資信託は、登記上の事務所もしくは主たる事務所または受託会社の変更があったと
        きはこれをＣＩＭＡに通知しなければならない。
      Ｃ．  投資信託管理者
       １．免許には、「投資信託管理者」の免許および「制限的投資信託管理者」の免許の二つの類型があ
        る。ケイマン諸島においてあるいはケイマン諸島から投資信託の管理を行おうとする場合は、そのい
        ずれかの免許が要求される。管理とは、（会社型であると契約型であるとを問わず）投資信託の資産
        のすべてあるいは実質上資産のすべてを支配し投資信託の管理をし、または投資信託に対して主たる
        事務所を提供し、もしくは受託会社またはファンドの取締役を提供することを含むものとし、管理と
        定義される。
       ２．いずれの類型の免許を受ける者も、規制投資信託を管理するのに十分な専門性を有し、評判がよ
        く、かつ適切な方法で規制投資信託を管理するという法定のテスト基準を満たさなければならない。
        免許を受ける者は、上記の事柄を示しかつその所有権と財務構造およびその取締役と役員を詳細に記
        載した申請書をＣＩＭＡに対し提出しなければならない。かかる者は少なくとも２名の取締役を有し
        なければならない。投資信託管理者の純資産は、最低487,804.87米ドルなければならない。制限的投
        資信託管理者には、最低純資産額の要件は課されない。投資信託管理者（ただし制限的投資信託管理
        者ではない。）は、ケイマン諸島に２名の個人を擁する主たる事務所をみずから有しているか、ケイ
        マン諸島の居住者であるかケイマン諸島で設立された法人を代行会社として有さねばならず、制限な
        く複数の投資信託のために行為することができる。制限的投資信託管理者の免許を有する事業体は、
        ケイマン諸島に登録上の事務所を有さなければならない。
       ３．投資信託管理者の責任は、まず受諾できる投資信託にのみ主たる事務所を提供し、かかる投資信託
        のすべてにつきＣＩＭＡに通知し、第二に上記Ａ第4.2項に定めた事態をＣＩＭＡに対して知らせる法
        的義務を遵守することである。
       ４．制限的投資信託管理者は、ＣＩＭＡが承認する数の免許投資信託に関し管理者として行為すること
        ができる。この類型は、ケイマンにファンドマネジャーの会社を創設したファンド設立推進者がファ
        ンドに関連した一連のファミリーファンドを管理することを認める。現在の方針では、制限的投資信
        託管理者は、投資信託に対して主たる事務所を提供することが許されていない。このため、制限的投
        資信託管理者が投資信託管理業務を提供する各規制投資信託は、ミューチュアル・ファンド法第４(3)
        条（上記Ａ4.3参照）または第４(4)条（上記Ａ4.3参照）に規制されていない場合は、別個に免許を受
        けなければならない。
       ５．投資信託管理者は、ＣＩＭＡの承認を受けた現地の監査人を選任しなければならず、決算期末から
        ６か月以内にＣＩＭＡに対し監査済みの会計書類を提出しなければならない。監査人は、監査の過程
                                210/239


                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        で投資信託管理者に以下のいずれかに該当する事由があることを知るに至りまたはかかる事由がある
        と信ずる理由があるときはＣＩＭＡに対し報告する法的義務を負っている。
        5.1　   投資信託管理者がその義務を履行期が到来したときに履行できないおそれがある場合。
        5.2　   投資信託管理者が管理している投資信託の投資者または投資信託管理者の債権者または投資信
           託の債権者を害するような方法で、みずから事業を行いもしくは行っている事業を解散し、また
           はそうしようともくろんでいる場合。
        5.3　   会計が適切に監査できるような十分な会計記録を作成せずに事業を行いまたはそのようにもく
           ろんでいる場合。
        5.4　   詐欺または犯罪行為により事業を行っているかまたはそのようにもくろんでいる場合。
        5.5　   ミューチュアル・ファンド法、投資信託管理者免許の条件またはケイマン諸島のその他の法律
           を遵守せずに事業を行いまたはそのようにもくろんでいる場合。
       ６．ＣＩＭＡは投資信託管理者に対して純資産を増加し、または保証や満足できる財務サポートを提供
        することを要求することもできる。
       ７．投資信託管理者の株主、取締役、または上級役員の変更についてはＣＩＭＡの承認が必要である。
       ８．非制限的免許を有する投資信託管理者の支払う当初および年間の手数料は、24,390.24米ドル（当
        初）／36,585.37米ドル（年間）（50ファンド以下の場合）または30,487.80米ドル（当初）／
        42,682.93米ドル（年間）（50ファンド超の場合）であり、制限的投資信託管理者の支払う当初および
        年間手数料は8,536.59米ドルである。
     ３．  ケイマン諸島におけるタイプ別の投資信託の仕組みの概要

      　ケイマン諸島の投資信託について一般的に用いられている法的類型は以下のとおりである。
      Ａ．  免税会社
       　最も一般的な投資信託の手段は、会社法（改正済）に従って通常額面株式を発行する（無額面株式も
       認められる）伝統的有限責任会社である。時には、保証による有限責任会社も用いられる。免税会社
       は、投資信託に最もよく用いられており、以下の特性を有する。
       １．設立手続きには、会社の基本憲章の制定（会社の目的、登記上の事務所、授権資本、株式買戻規
        定、および内部統制条項を記載した基本定款および定款）、基本定款の記名者による署名を行い、こ
        れを取締役として提案されている者の簡略な法的宣誓文書とともに、授権資本に応じて異なる手数料
        とともに会社登記官に提出することを含む。
       ２．存続期限のある／存続期間限定会社－存続期間が限定される会社型のファンドで外国の税法上（例
        えば米国）非課税の扱いを受けるかパートナーシップとして扱われるものを設立することは可能であ
        る。
       ３．投資信託がいったん登録された場合、会社法の下での主な要件は、以下のとおり要約される。
        3.1　   各会社は、ケイマン諸島に登記上の事務所を有さなければならない。
        3.2　   取締役と役員の名簿は、登記上の事務所に維持されなければならず、その写しを会社登記官に
           提出しなければならない。
        3.3　   会社の財産についての担保その他の負担の記録は、登記上の事務所に維持されなければならな
           い。
        3.4　   株主名簿は、登記上の事務所においてまたは希望すればその他の管轄地において維持すること
           ができる。
        3.5　   会社の手続きの議事録は、利便性のある場所において維持する。
        3.6　   会社は、会社の業務状況に関する真正かつ公正な所見を提供するもので、かつ会社の取引を説
           明するために必要な帳簿、記録を維持しなければならない。
       ４．会社は、存続期間の限られた会社でありかつ株主により管理されていない限り、取締役会を持たな
        ければならない。取締役は、コモンロー上の忠実義務に服すものとし、とりわけ、注意を払ってかつ
        会社の最善の利益のために行為しなければならない。
       ５．会社は、様々な通貨により株主資本を指定することができる。
                                211/239


                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
       ６．額面株式の発行は認められない。
       ７．いずれのクラスについても償還株式の発行が認められる。
       ８．株式の買戻しも認められる。
       ９．株式の償還または買戻しの支払いに加えて、収益または払込剰余金から、会社は株式の買戻しをす
        ることができるが、会社は、資本の支払いの後においても、通常の事業の過程で支払時期の到来する
        債務を支払うことができる、すなわち会社が支払能力を有しなければならない。
       10．会社の払込剰余金勘定からも利益からも分配金を支払うことができる。会社の払込剰余金勘定から
        分配金を支払う場合は取締役はその支払後、会社が通常の事業の過程で支払時期の到来する債務を支
        払うことができる、すなわち会社が支払能力を有することを確認しなければならない。
       11．免税会社は、今後20年間（さらに10年間の延長が可能）税金が賦課されない旨の約定を取得するこ
        とができる。
       12．会社は、名称、取締役および役員、株式資本および定款の変更ならびに自発的解散を行う場合は、
        会社登記官に報告しなければならない。
       13．免税会社は、毎年会社登記官に対して年次の法定の宣誓書を提出し、年間登録手数料を支払わなけ
        ればならない。
      Ｂ．  免税ユニット・トラスト
       １．ユニット・トラストは、（税金または規制の理由により）ユニット・トラストへの参加が会社の株
        式への参加よりもより受け入れられやすく魅力的な地域の投資者によってしばしば用いられてきた。
       ２．ユニット・トラストは、信託証書に基づき受益者の利益のために信託財産に対する信託を宣言する
        受託者により形成される。また、投資運用会社がトラストを設立する信託証書の当事者となり、信託
        証書に基づく権利、義務および債務を有することが一般的になりつつある。
       ３．ケイマン諸島の信託法は、基本的には英国の信託法に従っており、英国の信託法のほとんどの部分
        を採用しており、この問題に関する英国判例法のほとんどを採用している。さらに、ケイマン諸島の
        信託法（改正済）は、英国の1925年受託者法を実質的に基礎としている。投資者は、受託会社に対し
        て資金を払い込み、投資者の利益のために（受益者と称する。）投資運用会社が運用する間、受託会
        社は、一般的に保管者としてこれを保持する。ユニット・トラストの信託証書の特別条項に従い、各
        受益者は、信託資産の持分比率に応じて権利を有する。
       ４．受託会社は、通常の忠実義務に服し、かつ受益者に対して説明の義務がある。その機能、義務およ
        び責任の詳細は、ユニット・トラストの信託証書に記載される。
       ５．大部分のユニット・トラストは、信託法（改正済）に基づく「免税信託」として信託登記官に登録
        申請される。その場合、信託証書、ケイマン諸島の居住者またはケイマン諸島を本拠地とする者を
        （限られた一定の場合を除き）受益者としない旨宣言した受託会社の法定の宣誓書が登録料と共に信
        託登記官に提出される。
       ６．免税信託の受託会社は、受託会社、受益者、および信託財産が50年間ケイマン諸島における課税に
        服さないとの約定を取得することができる。
       ７．信託は、150年まで存続することができるが、財産永久所有法（Perpetuities                                             Law）（改正済）に規
        定されている一定の制限的例外に従う。
       ８．免税信託は、信託証書の変更を信託登記官に提出しなければならない。
       ９．免税信託は、信託登記官に対して、当初手数料および年次手数料を支払わなければならない。
      Ｃ．  免税リミテッドパートナーシップ
       １．免税リミテッドパートナーシップは、幅広い種類の投資ストラクチャーにおいて用いられる。
       ２．リミテッドパートナーシップの概念は、基本的に米国において採用されている概念に類似してい
        る。それは法によって創設されたものであり、当該法は、英国の1907年リミテッドパートナーシップ
        法に基礎を置く。ケイマン諸島の免税リミテッドパートナーシップ法（改正済）は、他の法域のリミ
        テッドパートナーシップ法の諸側面を組み込んでいる。
       ３．免税リミテッドパートナーシップは、免税リミテッドパートナーシップ契約を締結するゼネラル
        パートナー（その一人はケイマン諸島の居住者であるか、同島において登録されているかあるいは同
        島で設立されたものでなければならない。）およびリミテッドパートナーにより、免税リミテッド
                                212/239

                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        パートナーシップ法（改正済）により登録されることによって形成される。登録はゼネラルパート
        ナーが、免税リミテッドパートナーシップ登記官に対し法定の宣誓書を提出し、手数料を支払うこと
        に よって有効となる。
       ４．登録にかかわらず、免税リミテッドパートナーシップはそのパートナーから独立した個別の法人で
        はない。ケイマン諸島法の下では、免税リミテッドパートナーシップのすべての種類の権利または財
        産（無形資産ならびにキャピタル・コールを行う権利および一もしくは複数のゼネラルパートナーに
        譲渡されるか帰属するか、その代理で保有されるか、または免税リミテッドパートナーシップの名義
        で譲渡されるか帰属する当該資産の手取金を受領する権利を含む。）は、ゼネラルパートナーにより
        保有されるか保有されるとみなされるものとし、ゼネラルパートナーが複数いる場合には、パート
        ナーシップ契約の条件に従い免税リミテッドパートナーシップの資産として信託することによりゼネ
        ラルパートナーにより共同名義で保有されるか保有されるとみなされるものとする。同様に、免税リ
        ミテッドパートナーシップの業務の遂行においてゼネラルパートナーにより発生する債務または義務
        は、免税リミテッドパートナーシップの債務または義務であるとみなされるものとする。
       ５．ゼネラルパートナーは、リミテッドパートナーを除外して免税リミテッドパートナーシップの業務
        の運営を行う。またリミテッドパートナーが積極的に免税リミテッドパートナーシップの業務の遂行
        に参加するなどの例外的な状況がなければ、リミテッドパートナーは有限責任を享受する。ゼネラル
        パートナーの機能、義務および責任の詳細は、免税リミテッドパートナーシップ契約に記載される。
       ６．ゼネラルパートナーは、誠意をもって、かつ、免税リミテッドパートナーシップ契約とは異なる明
        確な条項に従いパートナーシップの利益のために行為する法的義務を負っている。また、たとえばコ
        モンローの下での、あるいはパートナーシップ法（改正済）の下での、ゼネラルパートナーシップの
        法理が適用される。
       ７．免税リミテッドパートナーシップは、以下の規定を順守しなければならない。
        7.1　   ケイマン諸島に登録事務所を維持する。
        7.2　   名称、住所、リミテッドパートナーとなった日付の詳細を含むリミテッドパートナーの登録簿
           を維持する。
        7.3　   各リミテッド・パートナーの出資額および出資日ならびにリミテッド・パートナーへの出資額
           の全部または一部の返還としての支払金額および支払日の記録を維持する。
        7.4　   リミテッドパートナーによるリミテッドパートナーシップ権益に対する担保設定の詳細を示す
           担保記録簿を維持する。
       ８．パートナーシップ契約に従い、各リミテッドパートナーは、パートナーシップの業務と財務状況に
        ついて完全な情報を求める権利を有する。
       ９．パートナーシップ契約に従い、リミテッドパートナーシップ権益は、パートナーシップを解散せず
        にパートナーシップの出資から何時でも買い戻すことができる。ただし、パートナーシップが支払不
        能にならないことを条件とする。リミテッドパートナーが自己の出資額のいずれかの部分の返還とし
        ての支払金額に相当する支払を受領し、かつ支払が行われる時点でリミテッドパートナーシップが支
        払不能でありリミテッドパートナーがかかる支払不能を実際に認識している場合は、かかる支払日か
        ら６か月間、リミテッドパートナーは、出資がパートナーシップの資産となる期間内に発生した免税
        リミテッドパートナーシップの債務または義務を履行するために返済が必要な範囲内で、当該支払金
        額をパートナーシップに支払う義務を負う。
       10．免税リミテッドパートナーシップは、50年間の期間について将来のケイマン諸島における税金の賦
        課をしないとの約定を得ることができる。
       11．免税リミテッドパートナーシップは、登録内容の変更およびその解散についてリミテッドパート
        ナーシップ登記官に対して通知しなければならない。
       12．免税リミテッドパートナーシップは、リミテッドパートナーシップ登記官に対して、年次法定申告
        書を提出し、かつ年間手数料を支払わなければならない。
     ４．  ケイマン諸島の投資信託に関する準拠法令

                                213/239


                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
      Ａ．  ミューチュアル・ファンド法および金融庁法のもとにおける規制投資信託に対するケイマン諸島金融
       庁（ＣＩＭＡ）による規制と監督
       １．ＣＩＭＡは、いつでも、規制投資信託に対して会計が監査されるように指示し、かつＣＩＭＡが特
        定する時までにＣＩＭＡにそれを提出するように指示できる。
       ２．規制投資信託の運営者（すなわち、場合に応じて、取締役、受託会社またはゼネラルパートナー）
        は、上記１項に従い投資信託に対してなされた指示が、所定の期間内に遵守されていることを確保
        し、本規定に違反する者は、罪に問われ、かつ12,195.12米ドルの罰金および所定の時期以後も規制投
        資信託が指示に従わない場合はその日より一日につき609.75米ドルの罰金刑に処せられる。
       3.1  　ある者がケイマン諸島においてまたはケイマン諸島からミューチュアル・ファンド法に違反して
         事業を営んでいるか行おうとしていると信じる合理的根拠がＣＩＭＡにある場合は、ＣＩＭＡは、
         その者に対して、ＣＩＭＡがミューチュアル・ファンド法による義務を実行できるようにするため
         に合理的に要求する情報または説明をＣＩＭＡに対して提供するよう指示することができる。
       3.2  　何人でも第3.1項に従い与えられた指示を遵守しない者は、罪に問われ、かつ121,951.21米ドルの
         罰金に処せられる。
       3.3  　第3.1項の目的のために情報または説明を提供する者は、みずからそれが虚偽であるか誤解を招く
         ものであることを知りながら、あるいは知るべきであるにもかかわらず、これをＣＩＭＡに提供し
         てはならない。この規定に違反した者は、罪に問われ、かつ121,951.21米ドルの罰金に処せられ
         る。
       ４．投資信託がケイマン諸島においてまたはケイマン諸島からミューチュアル・ファンド法に違反して
        事業を営んでいるか行おうとしているとＣＩＭＡが判断したる場合は、ＣＩＭＡは、グランドコート
        に投資信託の投資者の資産を確保するために適切と考える命令を求めて申請することができ、グラン
        ドコートはかかる命令を認める権限を有している。
       5.1  　ＣＩＭＡは、規制投資信託が以下の事由のいずれか一つに該当する場合、5.3項に定めるいずれか
         の行為またはすべての行為を行うことができる。
         5.1.1   　規制投資信託がその義務を履行期が到来したときに履行できないか、そのおそれがある場
             合。
         5.1.2   　規制投資信託がその投資者または債権者を害するような方法で、自ら事業を行っているか
             もしくは行おうとしている場合、または任意にその事業を解散する場合。
         5.1.3   　免許投資信託である規制投資信託がその投資信託免許の条件を遵守せずに業務を行ってい
             るか、行おうとしている場合。
         5.1.4   　規制投資信託の指示および管理が適正かつ正当な方法で実行されていない場合。
         5.1.5   　規制投資信託の取締役、マネージャーまたは役員を務める者が、各々の地位を占めるに適
             正かつ正当な者ではない場合。
       5.2  　第5.1項に言及した事由が発生したか、あるいは発生しそうか否かについてＣＩＭＡを警戒させる
         ために、ＣＩＭＡは、規制投資信託の以下の事項の不履行の理由について直ちに質問をなし、不履
         行の理由を確認するものとする。
         5.2.1   　ＣＩＭＡが投資信託に対して発した指示に従ってその名称を変更すること。
         5.2.2   　会計監査を受け、監査済会計書類をＣＩＭＡに提出すること。
         5.2.3   　所定の年間許可料または年間登録料を支払うこと。
         5.2.4   　ＣＩＭＡに指示されたときに、会計監査を受け、監査済会計書類をＣＩＭＡに対して提出
             すること。
       5.3  　第5.1項の目的のため、規制投資信託に関しＣＩＭＡがとりうる行為は以下のとおりとする。
         5.3.1    　投資信託に関するミューチュアル・ファンド法に基づく投資信託の免許または登録を撤回
             すること。
         5.3.2    　投資信託が保有するいずれかの投資信託の免許に対して条件を付し、あるいは条件を追加
             し、それらの条件を改定し、撤廃すること。
         5.3.3    　投資信託の推進者または運用者の入替えを求めること。
                                214/239


                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
         5.3.4    　事務を適切に行うようにファンドに助言する者を選任すること。
         5.3.5    　投資信託の事務を支配する者を選任すること。
       5.4  　ＣＩＭＡが5.3.3項の行為を行った場合、ＣＩＭＡは、投資信託の投資者および債権者の利益を保
         護するために必要と考える措置を行いおよびその後同項に定めたその他の行為をするように命じる
         命令を求めて、グランドコートに対して、申請することができる。
       5.5  　ＣＩＭＡは、そうすることが必要または適切であると考え、そうすることが実際的である場合
         は、ＣＩＭＡは投資信託に関し第5.3項および第5.4項によりみずから行っている措置または行おう
         としている措置を、投資信託の投資者に対して知らせるものとする。
       5.6  　第5.3.4項または第5.3.5項により選任された者は、当該ファンドの費用負担において選任され
         る。その選任によりＣＩＭＡに発生した費用は、投資信託がＣＩＭＡに支払う。
       5.7  　第5.3.5項により選任された者は、投資信託の投資者および債権者の最善の利益のために運営者を
         排除して投資信託の事務を行うに必要な一切の権限を有する。
       5.8  　第5.7項で与えられた権限は、投資信託の事務を終了する権限をも含む。
       5.9  　第5.3.4項または第5.3.5項により投資信託に関し選任された者は、以下の行為を行うものとす
         る。
         5.9.1    　ＣＩＭＡから求められたときは、ＣＩＭＡの特定する投資信託に関する情報をＣＩＭＡに
             対して提供する。
         5.9.2    　選任後３か月以内またはＣＩＭＡが特定する期間内に、投資信託の業務についての報告書
             を作成してＣＩＭＡに対して提出し、かつそれが適切な場合は投資信託に関する勧告をＣＩ
             ＭＡに対して行う。
         5.9.3    　第5.9.2項の報告書を提出後選任が終了しない場合、その後ＣＩＭＡが特定するその他の情
             報、報告書および勧告をＣＩＭＡに対して提供する。
       5.10　第5.3.4項もしくは第5.3.5項により選任された者が第5.9項の義務を遵守しない場合、またはＣＩ
         ＭＡの意見によれば当該投資信託に関するその義務を満足に実行していない場合、ＣＩＭＡは、選
         任を取り消して他の者をもってこれに替えることができる。
       5.11　投資信託に関する第5.9項の情報または報告を受領したときは、ＣＩＭＡは以下の措置を執ること
         ができる。
         5.11.1　ＣＩＭＡが特定する方法で投資信託に関する事柄を再編するよう投資信託に要求するこ
             と。
         5.11.2　投資信託が会社の場合、会社法（改正済）の第94(4)条によりグランドコートに対して同会
             社が同法の規定に従い解散されるように申し立てること。
         5.11.3　投資信託がケイマン諸島の法律に準拠したユニット・トラストの場合、ファンドの解散を
             受託会社に対して指示する命令を求めてグランドコートに申し立てること。
         5.11.4　投資信託がケイマン諸島の法律に準拠したパートナーシップの場合、パートナーシップの
             解散命令を求めてグランドコートに申し立てること。
         　またＣＩＭＡは、第5.3.4項.または第5.3.5項により選任される者の選任または再任に関して適切
         と考える行為を実行することができる。
       5.12　ＣＩＭＡが第5.11項の措置を執った場合、投資信託の投資者および債権者の利益を守るために必
         要と考えるその他の措置および同項または第5.3項に定めたその他の措置を執るように命じる命令を
         求めてグランドコートに申し立てることができる。
       5.13　規制投資信託がケイマン諸島の法律の下で組織されたパートナーシップの場合でＣＩＭＡが第
         5.3.1項に従い投資信託の免許を取り消した場合、パートナーシップは、解散されたものとみなす。
       5.14　ＣＩＭＡのその他の権限に影響を与えることなく、ＣＩＭＡは、投資信託管理者が事業を行うこ
         ともしくは行おうとすることを停止したことまたは任意清算もしくは解散に付されるものと確信し
         たときは、いつでも投資信託管理者の免許を取り消すことができる。
       5.15　グランドコートが第5.11.3項に従ってなされた申立てに対して命令を発する場合、裁判所は受託
         会社に対して投資信託資産から裁判所が適切と認める補償の支払いを認めることができる。
                                215/239


                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
       5.16　ＣＩＭＡのその他の権限に影響を与えることなく、ＣＩＭＡは、投資信託が事業を行うこともし
         くは行おうとすることを停止しまたは任意清算もしくは解散に付されるものと確信したときは、い
         つ でも投資信託の免許または登録を取り消すことができる。
       ６．ＣＩＭＡは、あらゆる合理的な時期に、(a）規制法（金融庁法に定義されている。）に基づき規制
        される者、(b）関係者または(c）問い合わせに関係する情報を有するとＣＩＭＡが合理的に信じる者
        に対し書面で通知を交付することにより、ミューチュアル・ファンド法、金融庁法、その他の規制法
        またはその他の法律によるかこれらに基づき付与された職務のＣＩＭＡによる実行に関連しＣＩＭＡ
        が合理的に請求するところにより、上記の者に対し(ⅰ）指定情報もしくは指定された種類の情報の提
        供または(ⅱ）指定文書もしくは指定された種類の文書の提出を請求し、かつケイマン諸島のマネー・
        ロンダリング防止規則に対する遵守の監視を請求することができる。
       ７．金融庁法に従い、海外規制当局による請求に応じ援助を提供すべきことにつきＣＩＭＡが納得する
        場合、ＣＩＭＡは書面により、(a）規制法に基づき規制される者、(b）関係者、(c）規制法に基づき
        規制に従うべき業務に従事している者または(d）請求が関連する問い合わせに関係する情報を有する
        と合理的に信じる者に対し、所定の時間内に、(ⅰ）請求が関連する問合わせに関係する事項に係る指
        定情報もしくは指定された種類の情報をＣＩＭＡに提供すること、(ⅱ）上記の問い合わせに関係する
        指定文書もしくは指定された種類の文書を提出すること、または(ⅲ）上記の問い合わせに関係しＣＩ
        ＭＡが書面で特定する援助をＣＩＭＡに対して与えることを書面で指示することができる。
       ８．ある者が請求もしくは指示の行われた日から３日以内またはＣＩＭＡが認めるこれより長い期間内
        に、第６項に基づく請求または第７項に基づき付与される指示に従わない場合、ＣＩＭＡは請求また
        は指示の遵守をその者に要求する命令を裁判所に申し立てることができる。
       ９．第６項に基づく請求または第７項に基づき付与される指示に関連し、ある者の宣誓による審問が必
        要であるとＣＩＭＡが考える場合、ＣＩＭＡは裁判所がその者を審問し、審問の結果をＣＩＭＡに送
        付させるよう即決裁判所に申請することができる。
       10．裁判所は第９項に基づく申請をその受領から７日以内に処理し、審問から14日以内に審問結果をＣ
        ＩＭＡに送付する。
       11．第６項または第７項に基づき文書が提出される場合、ＣＩＭＡはこれらの謄本または抄本を作成す
        ることができる。
       12．弁護士がその依頼人または本人の住所および氏名の提供を請求される場合を除き、いかなる者も、
        法的手続において法律上の専門家特権に基づき開示または提供を拒絶する権利を有する情報の開示ま
        たは文書の提供を本項により要求されない。
       13．合理的な理由なく(a）第６項によるＣＩＭＡの請求もしくは第７項によるＣＩＭＡの指示に従わな
        い者、(b）第６項もしくは第７項の規定を無効とする意図を持って、文書の破棄、汚損、毀損、隠蔽
        もしくは除去を行う者、または(c）第６項もしくは第７項に従って実行されるＣＩＭＡによる問い合
        わせを故意に妨害する者は、罪に問われ、12,195.21米ドルの罰金の略式処分および121,951.21米ドル
        の罰金の起訴処分を課され、同人が有罪と決せられる違犯が処分後も継続する場合、同人はさらに違
        犯を犯していることになり、かかる違犯が継続する一日につき12,195.21米ドルの罰金を課せられる。
       14．(a）法人の犯した第６項および第７項に基づく違犯が、法人の取締役、マネージャー、秘書役もし
           くはその他の類似役員またはかかる資格で行為するとされるあらゆる者の同意もしくは黙認を得
           て実行されたか、またはこれらの側の過失に帰せられると証明された場合、法人の他、これらの
           者はかかる違犯について罪を問われ、これに従い法的手続に処せられかつ処罰される。
         (b）法人の業務がその社員により管理される場合、当該社員の管理職務に関連する同人の行為およ
           び不履行について、同人が法人の取締役であるものとして第14条(a)項が適用される。
       15．ある者が第６項に基づく請求、第７項に基づく指示もしくは第８項に基づく命令に従う場合または
        第９項に基づく証拠を提供する場合、かかる遵守は、法律によるかまたはこれに基づく情報の開示制
        限の違犯とはみなされず、民法上の責任を生じるものではない。
       16．ＣＩＭＡは、一定の状況下において、かつ、海外規制当局による求めに応じ援助を提供すべきこと
        につきＣＩＭＡが納得する場合、(a）適格者に対し、ＣＩＭＡの協力権能の一部の行使を授権しか
        つ、(b）その協力権能の行使において警察庁長官の支援を求めることができる。
                                216/239

                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
       17．海外の規制当局またはその代理人により実行される問い合わせの対象となる者またはかかる対象の
        主題である(a）ＣＩＭＡにより指定された者の業務もしくは業務の側面または(b）ＣＩＭＡにより指
        定 された主題の調査を目的とする場合を除き、第16項に基づく支援を求めてはならずまたは職権は授
        与されるものではない。
       18．いかなる者も、要求された場合に自己の権限の証拠を提出しない限り、第16項により授与される職
        権により権限を行使する者が課した要求に従う義務を負うものではない。
       19．ＣＩＭＡが第16項に基づき支援を求めるかまたは権限を授与する場合、支援または権限は、ＣＩＭ
        Ａが決定する方法で提供されるかまたは実行される。またＣＩＭＡがかかる権限をある者に授与する
        場合、同人は当該権限の行使およびその行使結果についてＣＩＭＡが要求する方法でＣＩＭＡに報告
        を行う。
      Ｂ．  ミューチュアル・ファンドの取締役の登録および免許
       １．取締役登録及び免許法（改正済）（以下「ＤＲＬＬ」という。）に従い、ミューチュアル・ファン
        ド法に基づき規制されるミューチュアル・ファンドおよび証券投資事業法に基づく「適用除外者」と
        してまたは同法第５(4)条に基づき登録される大半の会社（以下、併せて「対象会社」という。）の全
        取締役は、(ⅰ）ＣＩＭＡに登録するかまたは(ⅱ）かかる取締役が(a）20社以上の対象会社の取締役
        を務める場合または(b）一定の例外に基づく法人取締役である場合は、ＣＩＭＡによる免許を受けな
        ければならず、いずれの場合も、適切な登録料または免許料を支払わなければならない。
       ２．ＤＲＬＬは現時点において、パートナーシップまたはユニット・トラストに該当する対象会社には
        適用されない。
       ３．登録取締役は、専門取締役のカテゴリーに該当しない自然人である。登録取締役は、ＤＲＬＬに基
        づき登録を受ける必要がある。
       ４．専門取締役は、20社以上の対象会社の取締役として任命されている自然人である。専門取締役は、
        ＤＲＬＬに基づき免許を受ける必要がある。ただし、専門取締役が、
        (a）会社管理法に基づき発行される会社管理の免許またはミューチュアル・ファンド法に従い発行さ
         れるミューチュアル・ファンド管理会社の免許を保有する会社、または
        (b）「ファンド管理者」（すなわち、投資運用サービス、投資顧問サービスを提供するかまたはプロ
         モーター（ミューチュアル・ファンド法に定義される。）を務める。）であり、特定の海外規制当
         局により登録され、または免許を受けている会社（かかる取締役の任命がファンド管理者との関係
         により発生する場合）の取締役、従業員、構成員、役員、パートナーまたは株主である場合を除
         く。
        　(a)または(b)の場合、専門取締役は、認可の申請ではなく、ＤＲＬＬに基づく登録を行う必要があ
        る。
       ５．法人取締役は、対象会社の取締役に任命された法人である。法人取締役は、会社管理の免許または
        ミューチュアル・ファンド管理会社の免許（専門取締役に関して上記に概説されている。）を保有し
        ていない限り、免許を受ける必要がある。さらに、一定のその他の登録要件が適用される場合があ
        る。
       ６．登録に際し、取締役は、ＣＩＭＡのオンライン登録システムによりＣＩＭＡに対して以下を提出し
        なければならない。
        (a）以下を含む申請書
         (ⅰ）申請者の氏名、生年月日、国籍および出生国
         (ⅱ）申請者の主たる居住地の住所および郵送先の住所（居住地の住所と異なる場合）
         (ⅲ）詐欺行為または不正行為等の刑事上の有罪判決の内容
         (ⅳ）規制当局、自主規制団体または専門規制機関による不利な指摘、罰金、制裁措置または懲戒処
           分の内容
         (ⅴ）申請者が取締役を務めるまたは務める予定の対象会社の商号および登録番号
        (b）返金不可の申請料および登録料：853.69米ドル
        　上記に加え、上記第４項に記載される理由のうちいずれかに基づき免許要件を免除される専門取締
        役は、個人情報を記載した質問書のすべての項目に記入し、免除の根拠を裏付ける追加の内容および
                                217/239

                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        確認書類を提供する必要がある。ＣＩＭＡは、登録の処理を行うために追加の情報を要求することが
        でき、申請者が(ⅰ）詐欺または不正行為等の犯罪行為を犯している場合または(ⅱ）規制当局、自主
        規 制団体または専門懲戒機関による不利な指摘、罰金、制裁措置または懲戒処分を受けている場合、
        通常、申請者の申請を却下することができる。
       ７．免許申請に際し、取締役は、ＣＩＭＡのオンライン登録システムによりＣＩＭＡに対して以下を提
        出しなければならない。
        (a）以下を含む申請書および補足書類
         (ⅰ）申請者の氏名、生年月日、国籍および出生国
         (ⅱ）申請者の主たる居住地の住所および郵送先の住所（居住地の住所と異なる場合）
         (ⅲ）個人情報を記載した質問書
         (ⅳ）３通以上の照会状。うち１通は申請者の人柄に関するもの、１通は申請者の財務状態が健全で
           あることを証するもの、１通は犯罪経歴証明書（またはこれに相当するもの）
         (ⅴ）申請者が取締役を務めるまたは務める予定の対象会社の商号および登録番号
         (ⅵ）保険加入を証するもの
        (b）返金不可の申請料および認可料：3,658.54米ドル
        　ＣＩＭＡは、認可申請の処理を行うために必要なその他の情報を要求することができるが、通常、
        申請者の(ⅰ）誠実さ、高潔さおよび評判、(ⅱ）適正および能力、(ⅲ）財務の健全性を考慮し、申請
        者が適格であるかを判断する。
       ８．会社取締役の免許申請に際し、取締役は、ＣＩＭＡのオンライン登録システムによりＣＩＭＡに対
        して以下を提出しなければならない。
        ａ．以下を含む申請書および補足書類
         (ⅰ）外国会社の場合は申請者を代理して送達または通知を受ける権限を有する１名以上の者の氏名
           および住所
         (ⅱ）申請者の設立証明書
         (ⅲ）申請者が取締役を務めるまたは務める予定の対象会社の商号および登録番号
         (ⅳ）申請者のすべての取締役、管理職および役員の氏名、住所および国籍
         (ⅴ）申請者の発行済株式資本または議決権総数の10％を超えて保有する各株主の氏名、住所および
           国籍
         (ⅵ）(ⅰ）取締役、管理職および役員、(ⅱ）申請者の発行済株式資本または議決権総数の10％を超
           えて保有する株主および実質株主それぞれの個人情報を記載した質問書
         (ⅶ）(ⅰ）取締役、管理職および役員、(ⅱ）申請者の発行済株式資本または議決権総数の10％を超
           えて保有する株主および実質株主それぞれに関し、３通以上の照会状。うち１通は人柄に関する
           もの、１通は財務状態が健全であることを証するもの、１通は犯罪経歴証明書（またはこれに相
           当するもの）
         (ⅷ）申請者の基本定款および通常定款（またはこれに相当する設立文書）の写しならびに取締役１
           名による宣誓書
         (ⅸ）すべての親会社および子会社の商号、主たる事務所および登録事務所の住所
         (ⅹ）海外規制当局で認可または登録されている申請者のすべての親会社および子会社の存続証明書
        (xⅰ）申請者を規制しているすべての海外規制当局が発行した存続証明書
        (xⅱ）保険加入を証するもの
        (b）返金不可の申請料および認可料：9,756.10米ドル
        　ＣＩＭＡは、認可申請の処理を行うために必要なその他の情報を要求することができるが、通常、
        申請者の(ⅰ）誠実さ、高潔さおよび評判、(ⅱ）適正および能力、(ⅲ）財務の健全性を考慮し、申請
        者が適格であるかを判断する。
        　認可を受けた場合、法人取締役は、新たな取締役会構成員を任命する前にＣＩＭＡの書面による承
        認を得なければならない。
       ９．専門取締役および法人取締役は、公認保険会社（すなわち、2010年保険法上認可を受けている保険
        会社またはＣＩＭＡが認めるその他の保険会社）の最小の付保を維持しなければならない。
                                218/239

                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
      Ｃ．  投資信託管理者に対するＣＩＭＡの規制および監督
       １．ＣＩＭＡは、いつでも免許投資信託管理者に対して会計監査を受け、ＣＩＭＡが特定する合理的期
        間内にＣＩＭＡに対し提出するように指示することができる。
       ２．免許投資信託管理者は、第１項により受けた指示に従うものとし、この規定に違反する者は、罪に
        問われ、かつ24,390.24米ドルの罰金を課され、かつ所定の時期以後も免許投資信託管理者が指示に従
        わない場合はその日より一日につき609.75米ドルの罰金刑に処せられる。
       ３．ある者がミューチュアル・ファンド法に違反して投資信託管理者として行為し、あるいは事業を営
        んでいると信じる合理的根拠がＣＩＭＡにある場合は、ＣＩＭＡは、その者に対し、ミューチュア
        ル・ファンド法のもとでＣＩＭＡの義務を実行できるようにするためにＣＩＭＡが合理的に要求する
        情報および説明をＣＩＭＡに対して提出するように指示することができる。
       ４．第３項により付与された指示を遵守しない者は、罪に問われ、かつ121,951.21米ドルの罰金に課せ
        られる。
       ５．第３項の目的のために情報または説明を提供する者は、みずからそれが虚偽であるか誤解を招くも
        のであることを知りながら、あるいは知るべきであるのにかかわらず、これをＣＩＭＡに提供しては
        ならない。この規定に違反した者は、罪に問われ、かつ121,951.21米ドルの罰金に処せられる。
       ６．ＣＩＭＡが以下に該当すると判断する場合には、ＣＩＭＡは、当該者によって管理されている投資
        信託の投資者の資産を確保するために適切と考える命令を求めてグランドコートに申立てをすること
        ができ、グランドコートはかかる命令を認める権限を有する。
        6.1  　ある者が投資信託管理者として行為し、またはその業務を行っており、かつ
        6.2  　同人がミューチュアル・ファンド法に違反してこれを行っている場合。
       7．ＣＩＭＡは、免許投資信託管理者が以下のいずれかの事由に該当する場合は、第９項に定める行為を
        行うことができる。
        7.1  　免許投資信託管理者がその義務を履行するべきときに履行できないときまたは履行できないお
           それがある場合。
        7.2  　免許投資信託管理者が管理している投資信託の投資者または投資信託管理者の債権者または投
           資信託の債権者を害するような方法で、みずから事業を行っているかもしくは行おうとしている
           場合、または任意にその事業を解散する場合。または、
        7.3  　免許投資信託管理者が投資信託管理の業務をその投資信託管理免許の条件を遵守しないで行い
           またはそのようにもくろんでいる場合。
        7.4  　免許投資信託管理業務の指示および管理が、適正かつ正当な方法で実行されていない場合。
        7.5  　免許投資信託管理業務について取締役、マネージャーまたは役員の地位にある者が、各々の地
           位に就くには適正かつ正当な者ではない場合。
        7.6  　免許投資信託管理業務を支配しまたは所有する者が、当該支配または所有を行うには適正かつ
           正当な者ではない場合。
       ８．第７項に言及した事由が発生したか、あるいは発生しそうか否かについてＣＩＭＡを警戒させるた
        めに、ＣＩＭＡは、規制投資信託の以下の事項についてその理由について直ちに質問をなし、かつ確
        認するものとする。
        8.1  　免許投資信託管理者の以下の不履行
         8.1.1   　ＣＩＭＡに対して規制投資信託の主要事務所の提供を開始したことを通知すること、規制
             投資信託に関し所定の年間手数料を支払うことまたは所定の手数料を支払うこと。
         8.1.2   　ＣＩＭＡの命令に従い、保証または財政上の援助をし、純資産額を増加すること。
         8.1.3   　投資信託、またはファンドの設立計画推進者もしくは運用者に関し、条件が満たされてい
             ること。
         8.1.4   　規制投資信託の事柄に関し書面による通知をＣＩＭＡに対して行うこと。
         8.1.5   　ＣＩＭＡによる指示に従い、名称を変更すること。
         8.1.6   　会計監査を受け、ＣＩＭＡに対して監査済会計書類を送ること。
         8.1.7   　少なくとも２人の取締役をおくこと。
                                219/239


                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
         8.1.8   　ＣＩＭＡから指示されたときに会計監査を受け、かつ監査済会計書類をＣＩＭＡに対し提
             出すること。
        8.2  　ＣＩＭＡの承認を得ることなく管理者が株式を発行すること。
        8.3  　ＣＩＭＡの書面による承認なく管理者の取締役、類似の上級役員またはゼネラルパートナーを
           選任すること。
        8.4  　ＣＩＭＡの承認なく、管理者の株式が処分されまたは取り引きされること。
       ９．第７項の目的のために免許投資信託管理者についてＣＩＭＡがとりうる行為は以下の通りとする。
        9.1  　その投資信託管理者免許に関し条件および追加条件を付し、またかかる条件を変更しまたは撤
           廃すること。
        9.2  　管理者の取締役、類似の上級役員またはゼネラルパートナーの交代を請求すること。
        9.3  　管理者に対し、その投資信託管理の適正な遂行について助言を行う者を選任すること。
        9.4  　投資信託管理に関し管理者の業務の監督を引き受ける者を選任すること。
        9.5  　投資信託管理者が保有している投資信託管理者免許を取り消すこと。
       10．ＣＩＭＡが第９項による措置を執った場合、ＣＩＭＡは、グランドコートに対して、ＣＩＭＡが当
        該管理者によって管理されているファンドの投資者とその債権者および当該ファンドの債権者の利益
        を保護するために必要とみなすその他の措置を執るよう命令を求めて申立てを行うことができる。
       11．第9.3項または第9.4項により選任される者は、当該管理者の費用負担において選任される。その選
        任によりＣＩＭＡに発生した費用は、管理者がＣＩＭＡに支払うべき金額となる。
       12．第9.4項により選任された者は、管理者によって管理される投資信託の投資者および管理者の債権者
        およびかかるファンドの債権者の最善の利益のために（清算人または管財人を除く）他の者を排除し
        て投資信託に関する管理者の事務を管理するために必要な一切の権限を有する。
       13．第12項で与えられた権限は、投資信託の管理に関連する限り管理者の事務を終了させる権限をも含
        む。
       14．第9.3項または第9.4項により免許投資信託管理者に関し選任された者は、以下の行為を行うものと
        する。
        14.1　ＣＩＭＡから求められたときは、ＣＩＭＡの特定する投資信託の管理者の管理に関する情報を
           ＣＩＭＡに対して提供する。
        14.2　選任後３か月以内またはＣＩＭＡが特定する期間内に、投資信託の管理者の管理についての報
           告書を作成してＣＩＭＡに対して提出し、かつそれが適切な場合は管理者に関する勧告をＣＩＭ
           Ａに対して行う。
        14.3　第14.2項の報告書を提出後選任が終了しない場合、その後ＣＩＭＡが特定するその他の情報、
           報告書および勧告をＣＩＭＡに対して提供する。
       15．第9.3項または第9.4項により選任された者が、以下の事由に当たる場合、ＣＩＭＡは、選任を取り
        消しこれに替えて他の者を選任することができる。
        15.1　第14項の義務に従わない場合、または
        15.2　満足できる形で投資信託管理者に関する義務を実行していないとＣＩＭＡが判断する場合。
       16．免許投資信託管理者に関する第14項の情報または報告を受領したときは、ＣＩＭＡは以下の措置を
        執ることができる。
        16.1　投資信託管理者に対し、ＣＩＭＡが特定する方法でその業務を再編するように要求すること
        16.2　投資信託管理者が会社の場合、会社法（改正済）の第94条によりグランドコートに対して同会
           社が同法の規定に従い解散されるように申し立てること。
        　またＣＩＭＡは、第9.3項または第9.4項により選任される者の選任に関して適切と考える行為をと
        ることができる。
       17．ＣＩＭＡが第16項の措置を執った場合、ＣＩＭＡは、管理者が管理する投資信託の投資者、管理者
        の債権者およびかかるファンドの債権者の利益を守るために必要と考えるその他の措置を執るように
        命じる命令を求めてグランドコートに申し立てることができる。
                                220/239


                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
       18．ＣＩＭＡのその他の権限に影響を与えることなく、ＣＩＭＡは、以下の場合、いつでも投資信託管
        理者の免許を取り消すことができる。
        18.1　ＣＩＭＡが、免許保有者が投資信託管理者としての事業を行うことあるいは行おうとすること
           を停止したことを納得した場合。
        18.2　免許保有者が、解散、または清算に付された場合。
       19．　免許投資信託管理者がケイマン諸島の法律によって組織されたパートナーシップの場合で、ＣＩ
        ＭＡが第９項に従い、その投資信託管理者の免許を取り消した場合、パートナーシップは解散された
        ものとみなされる。
       20．投資信託管理者が信託会社の場合、たとえば、投資信託の受託者である場合、投資信託管理者は、
        銀行・信託会社法に基づきＣＩＭＡにより規制され監督される。かかる規制と監督の程度はミュー
        チュアル・ファンド法の下でのそれにおよそ近いものである。
      Ｄ．  ミューチュアル・ファンド法のもとでの一般的法の執行
       １．執行官が、ＣＩＭＡまたは検査官と同じレベル以上の警察官がミューチュアル・ファンド法の下で
        の犯罪行為がある一定の場所で行われたか、行われつつあるか、または行われようとしていると疑う
        合理的な根拠があるとしてなした申請に納得できた場合、執行官はＣＩＭＡまたは警察官およびＣＩ
        ＭＡまたは警察官が支援を受けるため合理的に必要とするその他の者に以下のことを授権する令状を
        発行することができる。
        (ⅰ）必要な場合は強権を用いてそれらの場所に立ち入ること。
        (ⅱ）それらの場所またはその場所にいる他の者を捜索すること。
        (ⅲ）必要な場合は、記録が保存されているか、隠されている場所において、強制的に開扉して捜索を
         すること。
        (ⅳ）ミューチュアル・ファンド法のもとでの犯罪行為が行われたか、行われつつあるか、または行わ
         れようとしていることを示すと思われる記録の占有を確保し安全に保持すること。
        (ⅴ）ミューチュアル・ファンド法のもとでの犯罪行為が行われたか、行われつつあるか、または行わ
         れようとしていることを示すと思われる場所において記録を点検し写しをとること。これが実行で
         きない場合は、かかる記録を持ち去ってＣＩＭＡに対して引き渡すこと。
       ２．ＣＩＭＡが記録を持ち去ったか、またはＣＩＭＡに記録が引き渡された場合、ＣＩＭＡはこれを点
        検し、写しを取り、抜粋することができるために必要な期間これを保持することができるが、その後
        は、それが持ち去られた場所に返還すべきものとする。
       ３．何人もＣＩＭＡがミューチュアル・ファンド法の下での権限を行使することを妨げてはならない。
        この規定に違反する者は罪に問われ、かつ243,902.43米ドルの罰金に処せられる。
      Ｅ．  ＣＩＭＡによる金融庁法上の開示
       　金融庁法により、ＣＩＭＡの取締役、役員、従業員、代理人または顧問は、下記のいずれかに関係す
       る情報を開示することができる。
       １．ＣＩＭＡに関する事柄。
       ２．規制法に基づきＣＩＭＡまたは政府に対してなされた申請。
       ３．規制法に基づき免許を保有する者（住宅金融組合または信用組合を含む。）に関する事柄。
       ４．免許保有者により管理されている会社または投資信託の顧客、構成員、依頼人または保険契約者に
        関する事柄。
       ５．海外の規制当局によって共有されている情報またはこれに関する通信情報。
       　ただし、これらの情報は、ＣＩＭＡが金融庁法またはその他の法律により職務を行い、その任務を実
       行する過程で取得したもので次のいずれかの場合に限られる。
       １．例えば秘密情報公開法にもとづき、ケイマン諸島内の管轄裁判所によりこれを行うことが合法的に
        要求されあるいは許可された場合。
       ２．金融庁法、その他の法律またはこれらに基づき制定された規則により付与された職務の実行におい
        てＣＩＭＡを補助することを目的とする場合。
       ３．免許所有者の業務に関する場合、または免許所有者によるか、その同意が任意に付与されている免
        許所有者、顧客、依頼人、保険契約者、会社もしくは投資信託（場合による。）の権限をもって管
                                221/239

                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        理・運用される会社もしくは投資信託の顧客、依頼人、保険契約者の業務に関する場合、またはかか
        る会社もしくは投資信託に関する場合。
       ４．ＣＩＭＡが金融庁法またはその他の法律に基づきその職務を実行する際に金融庁法もしくはこれに
        基づき制定された規則によるかまたは長官とＣＩＭＡの間の取引に関連し長官に付与された職務を長
        官が実行することを可能とするかまたはこれを助ける目的の場合。
       ５．開示された情報が他の源泉から公衆に提供されるかまたは提供された場合。
       ６．開示された情報が、免許所有者の身元、または当該情報の関連する免許所有者により管理される会
        社もしくは投資信託の顧客、依頼人もしくは保険契約者の身元、またはかかる会社もしくは投資信託
        の身元の確認を可能としない方法で表明された要約または統計に含まれている場合。
       ７．(ⅰ）刑事手続のためにケイマン諸島の法務長官または法執行機関に対して適法に行われる場合、
        (ⅱ）いずれかの者に対する金融庁法に基づき適法に行われる場合、または(ⅲ）第９項に基づき海外
        規制当局に適法に行われる場合。
       ８．(ⅰ）免許所有者の解散もしくは清算または(ⅱ）免許所有者の管財人の任命もしくは職務に関連す
        る法的手続を目的とする場合。
       ９．ケイマン諸島外の投資信託規制当局により管理される法令および規則を執行するための民事または
        行政調査および手続の実行を含む規制上の職務を当該当局が実行することを可能とするために必要な
        情報を、かかる当局に提供する場合。
       　上述に規定された認められた状況におけるもの以外の情報を開示するＣＩＭＡの取締役、役員、従業
       員、代理人または顧問は、12,195.12米ドルの罰金および１年間の懲役の略式処分または起訴処分の場合
       は60,975.60米ドルの罰金および３年間の懲役の処分を課せられる。
      Ｆ．  ケイマン諸島投資信託の受益権の募集／販売に関する一般的な民法上の債務
       １．  過失による誤った事実表明
        　投資信託に係る販売書類における不実表示に対しては民事上の債務が発生しうる。販売書類の条件
        では、販売書類の内容を信頼して受益権を申込む者のために、販売書類の内容について責任のある
        者、例えば（場合に応じ）ファンド、取締役、受託会社、運用者、ゼネラルパートナー等に注意義務
        を課している。この義務の違反は、かかる者に対し、販売書類中のかかる者によって明示的または黙
        示的に責任を負うことが受け入れられている部分における不実表示による損失の請求を招く可能性が
        ある。
       ２．  欺罔的不実表明
        　事実の欺罔的不実表明（約束、予想、または意見の表明でなくとも）に関しては、不法行為の民事
        責任も生じうる。この分脈においては「欺罔的」とは、表明が虚偽であることを知りながら、または
        表明が事実であるとは思わずに、または表明が真実であるか虚偽であるかについて信じることなく注
        意を払わずに行ったことを意味すると一般的に解されている。
       ３．  契約法（改正済）
        　契約法の第14(1)条では、当該表明が欺罔的に（意図的に）行われていれば責任が生じたであろう場
        合には、契約前の不実の表明による損害の回復ができるであろう。ただし、かかる表明をした者が、
        事実が真実であるものと信じ、かつ契約の時まで信じていた合理的理由があったということを証明し
        た場合はこの限りでない。一般的には、本条は、過失による不実の表明に関する損害に対しても法定
        の権利を与えるものである。契約法の第14(2)条は、不実の表明が行われた場合に、取消に代えて損害
        賠償を容認することを裁判所に対して認めている。
        　一般的事柄としては、当該契約はファンドそのもの（または受託会社）と結ぶので、ファンド（ま
        たは受託会社）は運用者、ゼネラルパートナー、取締役、設立計画推進者または助言者に求償するこ
        とはあっても、申込者が請求する相手方当事者はファンドである。
       ４．  欺罔に対する訴訟提起
        　損害を受けた投資者は、欺罔行為について訴えを提起し（契約上でなく不法行為上の民事請求
        権）、以下のことを示すならば、欺罔による損害賠償を得ることができる。
        (ⅰ）重要な不実の表明が欺罔的になされた。
        (ⅱ）そのような不実の表明の結果、受益権を申し込むように仕向けられた。
                                222/239

                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        　「欺罔的」とは、表明が虚偽であることを知りながら、または表明が真実であるとは思わずに、ま
        たは表明が真実であるか虚偽であるかについて信じることなく注意を払わずに行ったことを意味す
        る。  だます意図があったことまたは不実の表明が投資者が受益権を購入するようにさせられた唯一の
        原因であったことを証明する必要はない。
        　情報の欠落は、事実についての何らかの積極的な不実の表明があったとき、または欠落情報を入れ
        なかったために表明事項が虚偽となるか誤解を招くものとなるような部分的もしくは断片的な事実の
        表明があったときは、不実の表明となりうる。
        　表明がなされたときは真実であっても、受益証券の申込の受諾が無条件となる前に表明が真実でな
        くなったときは、当該表明を明確に訂正せずに受益権の申込を許したことは欺罔にあたるであろうか
        ら、欺罔による請求権を発生せしめうる。
        　事実の表明に対し、意見または期待の表明は、本項の債務を発生せしめないであろうが、その誤り
        があれば不実の表明となるような形で、現存の事実の表明となる方法で文言を作成することができ
        る。
       ５．  契約上の債務
        　販売書類はファンド（または受託会社）と受益権分の成約申込者との間の契約の基礎も形成する。
        もしそれが不正確か誤解を招くものであれば、申込者は契約を解除し、および／または損害賠償を求
        めてファンド（または受託会社）ならびに／または運用者、設立計画推進者、ゼネラルパートナーお
        よび／もしくは取締役に対し訴えを提起することができる。
        　一般的事柄としては、当該契約はファンド（または受託会社）そのものと結ぶので、ファンドは取
        締役、運用者、ゼネラルパートナー、設立計画推進者、または助言者に求償することはあっても、申
        込者が請求する相手方当事者は、ファンド（または受託会社）である。
       ６．  隠された利益および利益相反
        　ファンドの受託会社、ゼネラルパートナー、取締役、役員または代行会社は、ファンドと第三者と
        の間の取引から利益を得てはならない。ただし、ファンドによって特定的に授権されているときはこ
        の限りでない。そのように授権を受けずに得られた利益は、ファンドに帰属する。
      Ｇ．  ケイマン諸島投資信託の受益権の募集／販売に関する一般的な刑法上の債務
       １．  刑法（改正済）第257条
        　会社の役員（あるいはかかる者として行為しようとする者）が株主または債権者（申込者を含
        む。）を会社の事項について欺罔する意図のもとに、「重要な事項」について誤解を招くか、虚偽で
        あるかまたは欺罔的であるような声明または計算書を書面にて発行しまたは発行に同調する場合、同
        人は罪に問われるとともに７年間の拘禁刑に処せられる。
       ２．  刑法（改正済）第247条および第248条
        　欺罔により、不正にみずから金銭的利益を得、あるいは他の者をして金銭的利益を得させる者は、
        罪に問われるとともに、５年間の拘禁刑に処せられる。他の者に属する財産をその者から永久に奪う
        意図のもとに不正に取得する者は、罪に問われると共に10年の拘禁刑に処せられる。
        　この目的上、同人が所有権、占有または支配を取得した場合は財産を取得したものとみなし、「取
        得」とは、他の者のための取得または他の者をして取得もしくは保有させることを含む。両条の目的
        上、「欺罔」とは、事実についてであれ法についてであれ、言葉であれ、行為であれ、一切の欺罔
        （未必の故意または故意によるものかを問わない）をいい、欺罔を用いる者もしくはその他の者の現
        在の意図についての欺罔を含む。
     ５．  解散

      　会社の解散は、会社法（改正済）（および会社法に基づく解散規則）、会社の基本定款および定款に準
      拠する。解散は、自発的なもの（すなわち、株主の議決に従うもの）、または債権者もしくは会社の申立
      に従い裁判所による強制的なものがある。自発的な解散は、後に裁判所の監督の下になされることになる
      こともある。ＣＩＭＡも、投資信託または投資信託管理者が解散されるべきことを裁判所に申立てる権限
      を有する（参照：上記第４．Ａ.5.11.2項および第４．Ｂ.16項）。剰余資産は、もしあれば、基本定款お
      よび定款の規定に従い、株主に分配される。
                                223/239

                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
      　ユニット・トラストの解散は、信託証書の規定に準拠する。ＣＩＭＡは、受託会社が投資信託であるト
      ラストを解散すべきであるという命令を裁判所に申請する権限をもっている。（参照：第４．Ａ.5.11.3
      項）  剰余資産は、もしあれば、信託証書の規定に従って分配される。
      　免税リミテッドパートナーシップの解散および清算は、免税リミテッドパートナーシップ法（改正済）
      およびパートナーシップ契約に準拠する。ＣＩＭＡは、投資信託であるパートナーシップを解散および清
      算させるべしとの命令を求めて裁判所に申立をする権限を有している（参照：第４．Ａ.5.11.4項）。剰余
      資産は、もしあれば、パートナーシップ契約の規定に従って分配される。
      　ゼネラルパートナーは解散後、パートナーシップを清算する法的責任を負っている。
     ６．  税金

      １．ユニット・トラスト
       　現在ケイマン諸島には、トラストの収益に適用される法人税、所得税、キャピタル・ゲイン税、利益
       税その他の税は存在しない。ケイマン諸島には、贈与税、遺産税または相続税も存在しない。受託者
       は、信託法（改正済）81条にもとづく保証をケイマン諸島政府から受領しており、トラスト設定日から
       50年間、所得、資本資産、利益または評価益に対する税、その他遺産税または相続税の性質を有する税
       を課税する、その後に制定されたケイマンの法律が、ファンドを構成する資産またはトラストに発生す
       る収益に適用されない旨、またはかかる資産または収益についてファンドの受託者または受益者に適用
       されない旨が保証されている。
      ２．パートナーシップ
       　ケイマン諸島の現行法のもとでは、パートナーシップの利益に適用される法人税、所得税、キャピタ
       ル・ゲイン税、利益税その他の税は、ケイマン諸島に存在しない。ケイマン諸島においては、贈与税、
       遺産税または相続税も存在しない。ゼネラル・パートナーは、総督の決定する期間（ただしかかる保証
       の日から50年を超えない）、所得、収益、利益または評価益に対する税を課税する制定されたケイマン
       諸島の法律が、パートナーシップまたはリミテッド・パートナーのリミテッド・パートナーシップ権益
       に適用されない旨、また所得、収益、利益または評価益に課される税、または遺産税または相続税の性
       質を有する税が、かかるパートナーシップまたはリミテッド・パートナーのリミテッド・パートナー
       シップ権益について課されない旨の保証をケイマン諸島政府に対し申請し、当該保証をケイマン諸島政
       府から受領することができる。
      ３．会社
       　現在、ケイマン諸島には直接税は存在せず、免税会社に支払われる利息、配当および利益は、いずれ
       のケイマン諸島の税も課されることなく受領することができる。ケイマン諸島において設立された免税
       会社は、課税特例法（改正済）６条にもとづく免税について保証をケイマン諸島政府に申請することが
       でき、かかる保証をケイマン諸島政府から受領する予定である。課税特例法第６条は、保証の発行され
       た日から30年以下の期間において、所得、収益、利益または評価益に課税する、ケイマン諸島において
       その後に制定された法律が、当該会社の収益または資産に適用されない旨規定する。
       （注）投資信託制度の概要において、ケイマン諸島ドルの金額は、便宜上、１ケイマン諸島ドル＝0.82

           米ドルのレートで換算されている。
                                224/239





                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     第４【参考情報】

       　当ファンドについては、下記の書類が関東財務局長に提出されている。

        2018年９月28日　有価証券報告書（第３期）／有価証券届出書
        2018年12月25日　有価証券報告書（第２期）の訂正報告書
        2018年12月25日　有価証券報告書（第３期）の訂正報告書
        2018年12月25日　半期報告書（第４期中）／有価証券届出書の訂正届出書
     第５【その他】

       　該当事項なし。

       次へ


                                225/239














                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
                              別紙A

                     レギュレーションSに基づく米国人の定義

        (1)　　1933年証券法のレギュレーションSに従い、                            「米国人」      とは、以下を意味する。

         (i)　　     米国に居住する自然人、

         (ii)　　米国の法律に基づき組織または設立されたパートナーシップまたは法人、

         (iii)　     遺産管理人または管財人が米国人である財団、

         (iv)　　受託者が米国人である信託、

         (v)　　     米国に所在する外国の法主体の代理機関または支店、

         (vi)　　米国人の利益のためにまたは米国人の勘定においてディーラーまたはその他の受託者が保

            有する一任ではない勘定またはこれに類似する勘定（財団または信託を除く。）、
         (vii)　     米国で組織され、設立され、または（個人の場合には）米国に居住するディーラーまたは

            その他の受託者が保有する一任勘定またはこれに類似する勘定（財団または信託を除く。）、
            または
         (viii)　以下の場合におけるパートナーシップまたは法人。

              (a)     米国外の法域の法律に基づき組織または設立されている場合、および

              (b)     1933年証券法に基づく登録がなされていない証券に投資することを主たる目的とし

                   て米国人により設立されている場合。ただし、自然人、財団または信託ではない適
                   格投資家（1933年証券法に基づくルール501(a)に定義される。）により組織または
                   設立され、かつかかる適格投資家により所有されている場合はこの限りではない。
        (2)　　上記(1)にかかわらず、米国で組織され、設立され、または（個人の場合には）米国に居住する
            ディーラーまたはその他の専門家受託者が、米国人に該当しない者の利益のためにまたは米国
            人に該当しない者の勘定において保有する一任勘定またはこれに類似する勘定（財団または信
            託を除く。）については、「米国人」とみなされないものとする。
        (3)　　上記(1)にかかわらず、遺産管理人または管財人として行為する専門家受託者が米国人である財

            団は、以下の場合には、米国人とみなされないものとする。
         (i)　　     米国人ではない財団の遺産管理人または管財人が当該財団の資産について単独または共有

            の投資裁量権をしており、かつ、
         (ii)　　当該財団が米国以外の法律を準拠法としている場合。

                                226/239



                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
        (4)　　上記(1)にかかわらず、受託者として行為する専門家受託者が米国人である信託は、米国人では
            ない受託者が信託財産について単独または共有の投資裁量権を有しており、かつ、当該信託の
            受益者（および当該信託が取消可能な場合には信託設定者）が米国人ではない場合には、米国
            人とみなされないものとする。
        (5)　　上記(1)にかかわらず、米国以外の国の法律ならびに当該国の慣習的実務および文書に基づき設

            定および運営される従業員給付制度は、米国人とみなされないものとする。
        (6)　　上記(1)にかかわらず、米国外に所在する米国人の代理機関または支店は、以下の場合には、

            「米国人」とみなされないものとする。
         (i)　　     当該代理機関または支店が、有効な事業上の理由から営業を行う場合、および

         (ii)　　当該代理機関または支店が、保険または銀行業務に従事しており、かつ、その所在する法

            域においてそれぞれ相当の保険または銀行業に関する規制を受けている場合。
        (7)　　国際通貨基金、国際復興開発銀行、米州開発銀行、アジア開発銀行、アフリカ開発銀行、国際

            連合および国際連合の部局、関係者、年金基金ならびにその他これに類する国際機関およびそ
            の部局、関係者および年金基金は、「米国人」とみなされないものとする。
                                227/239













                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     独立監査人報告書
     ウエスタン・アセット・オフショア・ファンド・シリーズのサブ・ファンドである

     ＷＡ   トータルリターン・オポチュニティーズの受託会社御中
     　我々は、2018年３月31日現在の資産・負債計算書および投資有価証券明細表、ならびに同日終了年度

     の損益計算書および純資産変動計算書ならびに関連する財務書類に対する注記からなる、ＷＡ                                                   トータ
     ルリターン・オポチュニティーズ（以下「ファンド」という。）の添付の財務書類を監査した。
     財務書類に対する経営陣の責任

     　経営陣は、米国で一般的に認められる会計原則に準拠した財務書類の作成および公正な表示について

     責任を負う。これは、不正によるか誤謬によるかを問わず、重大な虚偽記載のない財務書類の作成およ
     び公正な表示に関する内部統制の設計、実行および維持を含む。
     監査人の責任

     　我々の責任は、我々の監査に基づき財務書類に対して意見を表明することである。我々は、米国で一

     般的に認められる監査基準に従って監査を実施した。これらの基準は、我々が、財務書類についての重
     大な虚偽記載がないかどうかについての合理的な確証を得るための監査計画の立案とその実施を我々に
     要求している。
     　監査には、財務書類上の金額および開示に関する監査証拠を収集するための手続の実行が含まれる。

     選択されるこの手続は、不正によるか誤謬によるかを問わず、財務書類上の重大な虚偽表示リスクの評
     価を含む監査人の判断に依拠している。かかるリスク評価において監査人は、状況に適合する監査手続
     を立案するため、事業体の財務書類の作成および公正な表示に関する内部統制について考慮するが、こ
     れは事業体の内部統制の有効性について意見を表明するために行うものではない。したがって、我々は
     内部統制については何ら意見表明を行わない。監査はまた、経営陣により採用された会計方針の適切性
     および行われた重要な会計見積の合理性についての評価と共に、財務書類の全体的な表示に関する評価
     も含んでいる。我々は、我々が収集した監査証拠が、我々の監査意見の基礎となるに十分かつ適切であ
     ると確信している。
     意見

     　我々は、上記の財務書類が、米国で一般的に認めらる会計原則に準拠して、2018年３月31日現在の　

     ＷＡ   トータルリターン・オポチュニティーズの財政状態および同日終了年度における運用実績につい
     て、すべての重要な点において公正に表示しているものと認める。
       ケーピーエムジー

       ケイマン諸島
       2018年５月30日
       次へ

                                228/239



                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     Independent       Auditors'      Report
     The  Trustee

     Western     Asset   Total   Return    Opportunities,         ▶ sub-Trust      of  Western     Asset   Offshore     Funds
     We  have   audited     the  accompanying        financial      statements      of  Western     Asset   Total   Return    Opportunities

     (the   “ Fund  ” ),  which   comprise     the  statement      of  assets    and  liabilities       and  schedule     of  investments       as
     of  March   31,  2018,   and  the  related     statements      of  operations      and  changes     in  net  assets    for  the  year
     then   ended,    and  the  related     notes   to  the  financial      statements.
     Management's        Responsibility         for  the  Financial      Statements

     Management      is  responsible       for  the  preparation       and  fair   presentation        of  these   financial      statements

     in  accordance      with   U.S.   generally      accepted     accounting      principles;       this   includes     the  design,
     implementation,         and  maintenance       of  internal     control     relevant     to  the  preparation       and  fair
     presentation        of  financial      statements      that   are  free   from   material     misstatement,        whether     due  to
     fraud   or  error.
     Auditors'      Responsibility

     Our  responsibility         is  to  express     an  opinion     on  these   financial      statements      based   on  our  audit.    We

     conducted      our  audit   in  accordance      with   auditing     standards      generally      accepted     in  the  United    States
     of  America.     Those   standards      require     that   we  plan   and  perform     the  audit   to  obtain    reasonable
     assurance      about   whether     the  financial      statements      are  free   from   material     misstatement.
     An  audit   involves     performing      procedures      to  obtain    audit   evidence     about   the  amounts     and  disclosures

     in  the  financial      statements.       The  procedures      selected     depend    on  the  auditors'      judgment,      including
     the  assessment      of  the  risks   of material     misstatement        of  the  financial      statements,       whether     due  to
     fraud   or  error.    In  making    those   risk   assessments,        the  auditor     considers      internal     control     relevant
     to  the  entity's     preparation       and  fair   presentation        of  the  financial      statements      in  order   to  design
     audit   procedures      that   are  appropriate       in  the  circumstances,         but  not  for  the  purpose     of  expressing
     an  opinion     on  the  effectiveness        of  the  entity's     internal     control.     Accordingly,        we  express     no  such
     opinion.     An  audit   also   includes     evaluating      the  appropriateness         of  accounting      policies     used   and  the
     reasonableness         of  significant       accounting      estimates      made   by  management,       as  well   as  evaluating      the
     overall     presentation        of  the  financial      statements.
     We  believe     that   the  audit   evidence     we  have   obtained     is  sufficient      and  appropriate       to  provide     ▶ basis

     for  our  audit   opinion.
     Opinion

     In  our  opinion,     the  financial      statements      referred     to  above   present     fairly,     in  all  material

     respects,      the  financial      position     of  Western     Asset   Total   Return    Opportunities        as  of  March   31,  2018,
     and  the  results     of  its  operations      for  the  year   then   ended   in  accordance      with   U.S.   generally      accepted
     accounting      principles.
     KPMG

                                229/239

                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     Cayman    Islands
     May  30,  2018
     （※）上記は、監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものであり、その承認謄本は本書提出

        代理人が別途保管している。
                                230/239



















                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     独立監査人報告書
     ウエスタン・アセット・オフショア・ファンド・シリーズのサブ・ファンドである

     ＷＡ   トータルリターン・オポチュニティーズの受託会社御中
     　我々は、2019年３月31日現在の資産・負債計算書および投資有価証券明細表、ならびに同日終了年度

     の損益計算書および純資産変動計算書ならびに関連する財務書類に対する注記からなる、ＷＡ                                                   トータ
     ルリターン・オポチュニティーズの添付の財務書類を監査した。
     財務書類に対する経営陣の責任

     　経営陣は、米国で一般的に認められる会計原則に準拠した財務書類の作成および公正な表示について

     責任を負う。これは、不正によるか誤謬によるかを問わず、重大な虚偽記載のない財務書類の作成およ
     び公正な表示に関する内部統制の設計、実行および維持を含む。
     監査人の責任

     　我々の責任は、我々の監査に基づき財務書類に対して意見を表明することである。我々は、米国で一

     般的に認められる監査基準に従って監査を実施した。これらの基準は、我々が、財務書類についての重
     大な虚偽記載がないかどうかについての合理的な確証を得るための監査計画の立案とその実施を我々に
     要求している。
     　監査には、財務書類上の金額および開示に関する監査証拠を収集するための手続の実行が含まれる。

     選択されるこの手続は、不正によるか誤謬によるかを問わず、財務書類上の重大な虚偽表示リスクの評
     価を含む監査人の判断に依拠している。かかるリスク評価において監査人は、状況に適合する監査手続
     を立案するため、事業体の財務書類の作成および公正な表示に関する内部統制について考慮するが、こ
     れは事業体の内部統制の有効性について意見を表明するために行うものではない。したがって、我々は
     内部統制については何ら意見表明を行わない。監査はまた、経営陣により採用された会計方針の適切性
     および行われた重要な会計見積の合理性についての評価と共に、財務書類の全体的な表示に関する評価
     も含んでいる。我々は、我々が収集した監査証拠が、我々の監査意見の基礎となるに十分かつ適切であ
     ると確信している。
     意見

     　我々は、上記の財務書類が、米国で一般的に認めらる会計原則に準拠して、2019年３月31日現在の　

     ＷＡ   トータルリターン・オポチュニティーズの財政状態および同日終了年度における運用実績につい
     て、すべての重要な点において公正に表示しているものと認める。
       ケーピーエムジー

       ケイマン諸島
       2019年５月29日
       次へ

                                231/239



                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     Independent       Auditors'      Report
     The  Trustee

     Western     Asset    Total    Return    Opportunities,         ▶ sub-Trust      of  Western     Asset    Offshore     Funds
     We  have   audited     the  accompanying        financial      statements       of  Western     Asset    Total    Return

     Opportunities,         which    comprise     the  statement      of  assets    and  liabilities       and  schedule     of
     investments       as  of  March    31,  2019,    and  the  related     statements       of  operations       and  changes     in
     net  assets    for  the  year   then   ended,    and  the  related     notes    to  the  financial      statements.
     Management's        Responsibility         for  the  Financial      Statements

     Management       is  responsible       for  the  preparation       and  fair   presentation        of  these    financial

     statements       in  accordance       with   U.S.   generally      accepted     accounting       principles;       this   includes
     the  design,     implementation,          and  maintenance       of  internal     control     relevant     to  the  preparation
     and  fair   presentation        of  financial      statements       that   are  free   from   material     misstatement,
     whether     due  to  fraud    or  error.
     Auditors'      Responsibility

     Our  responsibility         is  to  express     an  opinion     on  these    financial      statements       based    on  our

     audit.    We  conducted      our  audit    in  accordance       with   auditing     standards      generally      accepted     in
     the  United    States    of  America.     Those    standards      require     that   we  plan   and  perform     the  audit    to
     obtain    reasonable       assurance      about    whether     the  financial      statements       are  free   from   material
     misstatement.
     An  audit    involves     performing       procedures       to  obtain    audit    evidence     about    the  amounts     and

     disclosures       in  the  financial      statements.       The  procedures       selected     depend    on  the  auditors'
     judgment,      including      the  assessment       of  the  risks    of  material     misstatement        of  the  financial
     statements,       whether     due  to  fraud    or  error.    In  making    those    risk   assessments,        the  auditor
     considers      internal     control     relevant     to  the  entity's     preparation       and  fair   presentation        of  the
     financial      statements       in  order    to  design    audit    procedures       that   are  appropriate       in  the
     circumstances,         but  not  for  the  purpose     of  expressing       an  opinion     on  the  effectiveness        of  the
     entity's     internal     control.     Accordingly,        we  express     no  such   opinion.     An  audit    also   includes
     evaluating       the  appropriateness          of  accounting       policies     used   and  the  reasonableness         of
     significant       accounting       estimates      made   by  management,       as  well   as  evaluating       the  overall
     presentation        of  the  financial      statements.
     We  believe     that   the  audit    evidence     we  have   obtained     is  sufficient       and  appropriate       to  provide

     ▶ basis    for  our  audit    opinion.
     Opinion

     In  our  opinion,     the  financial      statements       referred     to  above    present     fairly,     in  all  material

     respects,      the  financial      position     of  Western     Asset    Total    Return    Opportunities        as  of  March    31,
     2019,    and  the  results     of  its  operations       for  the  year   then   ended    in  accordance       with   U.S.
     generally      accepted     accounting       principles.
                                232/239

                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     KPMG

     Cayman    Islands
     May  29,  2019
     （※）上記は、監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものであり、その承認謄本は本書提出

        代理人が別途保管している。
       次へ

                                233/239

















                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     独立監査人の監査報告書
     ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッドのメンバー各位
     財務書類の監査に関する報告

     監査意見
     我々の意見では、ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッドの財務書類は、以下
     のとおりである。
     ・2019年３月31日現在の当社の状況および同日に終了した年度の利益に関して、真実かつ公正な概観を

      示している。
     ・英国で一般に認められる会計慣行（ＦＲＳ第102号「英国およびアイルランドにおいて適用される財
      務報告基準」から成る英国会計基準および適用される法律）に準拠して適切に作成されている。
     ・2006年会社法の要件に準拠して作成されている。
     我々は、2019年３月31日現在の財政状態計算書、2019年３月31日に終了した年度の損益および利益剰余

     金計算書ならびに重要な会計方針の説明に含まれる財務書類に対する注記から成る                                             アニュアルレポート
     および財務書類（以下「             アニュアルレポート           」という。）を含む財務書類の監査を行った。
     監査意見の根拠

     我々は、国際監査基準（英国）（以下「ＩＳＡ（英国）」という。）および適用される法律に準拠して
     監査を行った。ＩＳＡ（英国）のもとでの我々の責任は、本報告書の「財務書類監査に対する監査人の
     責任」に詳述されている。我々は、意見表明の基礎となる十分かつ適切な監査証拠を入手したと判断し
     ている。
     独立性

     我々は、ＦＲＣ倫理基準を含む、英国における財務書類の監査に関連のある倫理規定に基づき当社に対
     して独立性を保持しており、また、当該規定で定められるその他の倫理上の責任を果たしている。
     継続企業の前提に関する結論

     我々は、ＩＳＡ（英国）により以下の事項について、報告を求められる。
     ・　取締役が財務書類の作成において、継続企業の前提により会計処理を実施するのは適切ではない。
     ・　取締役は、財務書類の公表が承認される日から12ヶ月以内の期間において、当社が継続企業の前提
       に基づいた会計処理を引き続き適用する能力について重要な疑義を生じさせるような識別された重
       要な不確実性を財務書類に開示していない。
     我々は、上記の事項について報告すべきものはない。

     しかしながら、将来のすべての事象または状況を予見することはできないため、本報告書は当社の継続

     企業として存続する能力を保証するものではない。例えば、英国の欧州連合からの離脱における条件は
     不明瞭で、当社の取引、顧客、供給者および経済全体への潜在的な影響すべてを評価することは困難で
     ある。
     その他の記載内容の報告

     その他の記載内容は、            アニュアルレポート           のうち、財務書類および監査報告書以外のすべての情報であ
     る。取締役は、その他の記載内容に対して責任を有している。我々の財務書類に対する監査意見の対象
     範囲には、その他の記載内容は含まれておらず、したがって我々は、当該その他の記載内容に対して、
     監査意見、または本報告書で明確に記載された範囲を除き、いかなる保証も表明しない。
                                234/239



                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     財務書類監査における我々の責任は、その他の記載内容を通読し、通読の過程において、その他の記載
     内容と財務書類または我々が監査の過程で得た知識との間に重要な相違があるかどうか考慮すること、
     また、そのような重要な相違以外にその他の記載内容に重要な虚偽記載の兆候があるかどうか留意する
     ことにある。我々は、明らかに重要な不一致または重要な虚偽記載を識別した場合には、財務書類の重
     要な虚偽表示であるのか、またはその他の記載内容の重要な虚偽記載であるのかを結論付けるための手
     続を実施するよう求められている。我々は、実施した作業に基づき、その他の記載内容に重要な虚偽記
     載があると判断した場合には、当該事実を報告することが求められている。我々は、これらの責任に基
     づき報告すべき事項はない。
     我々は、戦略報告書および取締役報告書について、英国2006年会社法が求める開示事項が含まれている

     かについても検討した。
     また我々は、ＩＳＡ（英国）により、上記の責任および監査の過程において実施した作業に基づいて、

     以下に記載される特定の意見および事項を報告することが求められている。
     戦略報告書および取締役報告書

     我々の意見では、監査の過程で我々が実施した作業に基づき、2019年３月31日に終了した年度に係る戦
     略報告書および取締役報告書に記載された情報は、財務書類と整合しており、適用される法的要件に準
     拠して作成されている。
     監査の過程で我々が得た当社およびその環境に関する知識および理解を踏まえて、戦略報告書および取

     締役報告書においていかなる重要な虚偽記載も識別しなかった。
     財務書類および監査に対する責任

     財務書類に対する取締役の責任
     ６ページ（訳者注：原文のページ）に記載される取締役の責任の記載に詳述の通り、取締役は適切なフ
     レームワークに準拠して財務書類を作成し、当該財務書類が真実かつ公正な概観を提供するものである
     ことを充足させる責任を有している。また取締役は不正または誤謬による重要な虚偽表示のない財務書
     類を作成するために取締役が必要と判断した内部統制に対する責任を有している。
     財務書類を作成するにあたり、取締役は、当社が継続企業として存続する能力があるかどうかを評価

     し、必要がある場合には当該継続企業の前提に関する事項を開示する責任を有し、また、取締役が当社
     の清算もしくは事業停止の意図があるか、またはそうする以外に現実的な代替案がない場合を除き、継
     続企業の前提に基づいて財務書類を作成する責任を有している。
     財務書類監査に対する監査人の責任

     我々の監査の目的は、全体としての財務書類に、不正または誤謬による重要な虚偽表示がないかどうか
     に関する合理的な保証を得て、監査意見を表明することにある。合理的な保証は、高い水準の保証であ
     るが、ＩＳＡ（英国）に準拠して行った監査が、すべての重要な虚偽表示を常に発見することを保証す
     るものではない。虚偽表示は、不正または誤謬から発生する可能性があり、個別にまたは集計すると、
     当該財務書類の利用者の意思決定に影響を与えると合理的に見込まれる場合に、重要性があると判断さ
     れる。
     財務書類監査に対する我々の責任の詳細については、ＦＲＣのウェブサイト:

     www.frc.org.uk/auditorsresponsibilitiesに示されている。この記載は我々の監査報告書の一部を構
     成する。
                                235/239



                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     本報告書の利用
     意見を含む本報告書は、2006年会社法第３章第16条に準拠して機関としての当社のメンバーのためにの
     み作成されたものであり、その他の目的はない。意見を述べるにあたり、我々が事前に同意書で明確に
     同意している場合を除き、我々は、その他の目的に対して責任を負わず、また、本報告書を閲覧するそ
     の他の者または本報告書を入手する可能性のあるその他の者に対して責任を負うものではない。
     2006  年会社法による例外事項の報告

     2006年会社法に基づき、我々は以下の事項に該当する場合、我々の意見において報告することが要求さ
     れている。
     ・我々が、我々の監査に必要なすべての情報および説明を受け取っていない。
     ・当社による適切な会計記録が維持されていない、あるいは我々が訪れていない支店から監査について
      の適切な回答が得られていない。
     ・法律に定められた取締役報酬に関する一定の開示がなされていない。
     ・当財務書類が、会計記録および回答と整合していない。
     この責任に基づき報告すべき例外事項はない。

     〔署名〕


     コリーン・ローカル（上級法定監査人）
     プライスウォーターハウスクーパース　エルエルピーを代表して、
     勅許会計士および法定監査人
     ロンドン
     2019年６月19日
       次へ

                                236/239










                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     Independent       auditors'      report    to  the  members     of  Western     Asset    Management       Company     Limited
     Report    on  the  audit    of  the  financial      statements

     Opinion

     In  our  opinion,     Western     Asset    Management       Company     Limited's      financial      statements:

      • give   ▶ true   and  fair   view   of  the  state    of  the  company's      affairs     as  at  31  March    2019   and

       of  its  profit    for  the  year   then   ended;
      • have   been   properly     prepared     in  accordance       with   United    Kingdom     Generally      Accepted
       Accounting       Practice     (United     Kingdom     Accounting       Standards,       comprising       FRS  102  〝The
       Financial      Reporting      Standard     applicable       in  the  UK  and  Republic     of  Ireland",      and
       applicable       law);    and
      • have   been   prepared     in  accordance       with   the  requirements        of  the  Companies      Act  2006.
     We  have   audited     the  financial      statements,       included     within    the  Annual    report    and  financial

     statements       (the    “Annual     Report”),       which    comprise:      the  statement      of  financial      position     as
     at  31  March    2019;    the  statement      of  income    and  retained     earnings     for  the  year   ended    31  March
     2019;    and  the  notes    to  the  financial      statements,       which    include     ▶ description       of  the
     significant       accounting       policies.
     Basis    for  opinion

     We  conducted      our  audit    in  accordance       with   International        Standards      on  Auditing     (UK)   (〝ISAs

     (UK)")    and  applicable       law.   Our  responsibilities          under    ISAs   (UK）are     further     described      in  the
     Auditors'      responsibilities          for  the  audit    of  the  financial      statements       section     of  our  report.
     We  believe     that   the  audit    evidence     we  have   obtained     is  sufficient       and  appropriate       to  provide
     ▶ basis    for  our  opinion.
     Independence

     We  remained     independent       of  the  company     in  accordance       with   the  ethical     requirements        that   are

     relevant     to  our  audit    of  the  financial      statements       in  the  UK,  which    includes     the  FRC's
     Ethical     Standard,      and  we  have   fulfilled      our  other    ethical     responsibilities          in  accordance
     with   these    requirements.
     Conclusions       relating     to  going    concern

     ISAs   (UK)   require     us  to  report    to  you  when:

      • the  directors'       use  of  the  going    concern     basis    of  accounting       in  the  preparation       of  the
       financial      statements       is  not  appropriate;        or
      • the  directors      have   not  disclosed      in  the  financial      statements       any  identified       material
       uncertainties        that   may  cast   significant       doubt    about    the  company's      ability     to  continue     to
       adopt    the  going    concern     basis    of  accounting       for  ▶ period    of  at  least    twelve    months    from
       the  date   when   the  financial      statements       are  authorised       for  issue.
     We  have   nothing     to  report    in  respect     of  above    matters.

                                237/239




                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     However,     because     not  all  future    events    or  conditions       can  be  predicted,       this   statement      is  not
     ▶ guarantee      as  to  the  company's      ability     to  continue     as  ▶ going    concern.     For  example,     the
     terms    on  which    the  United    Kingdom     may  withdraw     from   the  European     Union    are  not  clear,    and  it
     is  difficult      to  evaluate     all  of  the  potential      implications        on  the  company's      trade,
     customers,       suppliers      and  the  wider    economy.
     Reporting      on  other    information

     The  other    information       comprises      all  of  the  information       in  the  Annual    Report    other    than   the

     financial      statements       and  our  auditors'      report    thereon.     The  directors      are  responsible       for  the
     other    information.        Our  opinion     on  the  financial      statements       does   not  cover    the  other
     information       and,   accordingly,        we  do  not  express     an  audit    opinion     or,  except    to  the  extent
     otherwise      explicitly       stated    in  this   report,     any  form   of  assurance      thereon.
     In  connection       with   our  audit    of  the  financial      statements,       our  responsibility         is  to  read   the

     other    information       and,   in  doing    so,  consider     whether     the  other    information       is  materially
     inconsistent        with   the  financial      statements       or  our  knowledge      obtained     in  the  audit,    or
     otherwise      appears     to  be  materially       misstated.       If  we  identify     an  apparent     material
     inconsistency        or  material     misstatement,        we  are  required     to  perform     procedures       to  conclude
     whether     there    is  ▶ material     misstatement        of  the  financial      statements       or  ▶ material
     misstatement        of  the  other    information.        If,  based    on  the  work   we  have   performed,       we  conclude
     that   there    is  ▶ material     misstatement        of  this   other    information,        we  are  required     to  report
     that   fact.    We  have   nothing     to  report    based    on  these    responsibilities.
     With   respect     to  the  Strategic      report    and  Directors'       report,     we  also   considered       whether     the

     disclosures       required     by  the  UK  Companies      Act  2006   have   been   included.
     Based    on  the  responsibilities          described      above    and  our  work   undertaken       in  the  course    of  the

     audit,    ISAs   (UK)   require     us  also   to  report    certain     opinions     and  matters     as  described      below.
     Strategic      Report    and  Directors'       report

     In  our  opinion,     based    on  the  work   undertaken       in  the  course    of  the  audit,    the  information

     given    in  the  Strategic      report    and  Directors'       report    for  the  year   ended    31  March    2019   is
     consistent       with   the  financial      statements       and  has  been   prepared     in  accordance       with   applicable
     legal    requirements.
     In  light    of  the  knowledge      and  understanding        of  the  company     and  its  environment       obtained     in

     the  course    of  the  audit,    we  did  not  identify     any  material     misstatements        in  the  Strategic
     report    and  Directors'       report.
     Responsibilities          for  the  financial      statements       and  the  audit

     Responsibilities          of  the  directors      for  the  financial      statements

     As  explained      more   fully    in  the  Statement      of  directors'       responsibilities          set  out  on  page   6,

     the  directors      are  responsible       for  the  preparation       of  the  financial      statements       in  accordance
     with   the  applicable       framework      and  for  being    satisfied      that   they   give   ▶ true   and  fair   view.
     The  directors      are  also   responsible       for  such   internal     control     as  they   determine      is  necessary
     to  enable    the  preparation       of  financial      statements       that   are  free   from   material     misstatement,
     whether     due  to  fraud    or  error.
                                238/239



                                                           EDINET提出書類
                                    ウエスタン・アセット・マネジメント・カンパニー・リミテッド(E24736)
                                                 有価証券報告書（外国投資信託受益証券）
     In  preparing      the  financial      statements,       the  directors      are  responsible       for  assessing      the
     company's      ability     to  continue     as  ▶ going    concern,     disclosing       as  applicable,       matters     related
     to  going    concern     and  using    the  going    concern     basis    of  accounting       unless    the  directors      either
     intend    to  liquidate      the  company     or  to  cease    operations,       or  have   no  realistic      alternative       but
     to  do  so.
     Auditors'      responsibilities          for  the  audit    of  the  financial      statements

     Our  objectives       are  to  obtain    reasonable       assurance      about    whether     the  financial      statements       as

     ▶ whole    are  free   from   material     misstatement,        whether     due  to  fraud    or  error,    and  to  issue    an
     auditors'      report    that   includes     our  opinion.     Reasonable       assurance      is  ▶ high   level    of
     assurance,       but  is  not  ▶ guarantee      that   an  audit    conducted      in  accordance       with   ISAs   (UK)   will
     always    detect    ▶ material     misstatement        when   it  exists.     Misstatements        can  arise    from   fraud    or
     error    and  are  considered       material     if,  individually        or  in  the  aggregate,       they   could
     reasonably       be  expected     to  influence      the  economic     decisions      of  users    taken    on  the  basis    of
     these    financial      statements.
     A further     description       of  our  responsibilities          for  the  audit    of  the  financial      statements       is

     located     on  the  FRC's    website     at:  www.frc.org.uk/auditorsresponsibilities.                         This   description
     forms    part   of  our  auditors'      report.
     Use  of  this   report

     This   report,     including      the  opinions,      has  been   prepared     for  and  only   for  the  company's

     members     as  ▶ body   in  accordance       with   Chapter     3 of  Part   16  of  the  Companies      Act  2006   and  for
     no  other    purpose.     We  do  not,   in  giving    these    opinions,      accept    or  assume    responsibility         for
     any  other    purpose     or  to  any  other    person    to  whom   this   report    is  shown    or  into   whose    hands    it
     may  come   save   where    expressly      agreed    by  our  prior    consent     in  writing.
     Companies      Act  2006   exception      reporting

     Under    the  Companies      Act  2006   we  are  required     to  report    to  you  if,  in  our  opinion:

      • we  have   not  received     all  the  information       and  explanations        we  require     for  our  audit;    or
      • adequate     accounting       records     have   not  been   kept   by  the  company,     or  returns     adequate     for
       our  audit    have   not  been   received     from   branches     not  visited     by  us;  or
      • certain     disclosures       of  directors'       remuneration        specified      by  law  are  not  made;    or
      • the  financial      statements       are  not  in  agreement      with   the  accounting       records     and  returns.
     We  have   no  exceptions       to  report    arising     from   this   responsibility.

     Colleen     Local    (Senior     Statutory      Auditor)

     for  and  on  behalf    of  PricewaterhouseCoopers              LLP
     Chartered      Accountants       and  Statutory      Auditors
     London
     19  June   2019
     （※）上記は、監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものであり、その承認謄本は本書提出

        代理人が別途保管している。
                                239/239

PDFをダウンロード

関連コンテンツ