ホライズン・トラスト－南アフリカ・ランド・マネー・マーケット・ファンド 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）

                                                           EDINET提出書類
                                ＵＴＩインターナショナル（シンガポール）・プライベート・リミテッド(E21970)
                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
     【表紙】

     【提出書類】                       有価証券届出書
     【提出先】                       関東財務局長
     【提出日】                       令和元年９月       30 日
     【発行者名】                       UTI  　インターナショナル（シンガポール）プライベー
                            ト・リミテッド
                            （ UTI  International(Singapore)Private                  Ltd.  ）
     【代表者の役職氏名】                       最高経営責任者兼取締役　　プラヴィーン・ジャグワニ
                            （ Praveen     Jagwani,     CEO  and  Director     ）
     【本店の所在の場所】                       シンガポール　        048617   、＃  08 － 02 　ブハラト・ビルディ
                            ング、ラッフルズ・プレース　３
                            （ 3   Raffles     Place,     #08-02     Bharat     Building,
                            Singapore      048617   ）
     【代理人の氏名又は名称】                       弁護士　　三浦　健
     【代理人の住所又は所在地】                       東京都千代田区丸の内二丁目６番１号
                            丸の内パークビルディング
                            森・濱田松本法律事務所
     【事務連絡者氏名】                       弁護士　　三浦　健
     【連絡場所】                       東京都千代田区丸の内二丁目６番１号
                            丸の内パークビルディング
                            森・濱田松本法律事務所
     【電話番号】                       03 （ 6212  ） 8316
     【届出の対象とした募集（売出）外国投資                       ホライズン・トラスト－南アフリカ・ランド・マネー・
     信託受益証券に係るファンドの名称】                       マーケット・ファンド
                            （ Horizon     Trust    - South    African     Rand   Money    Market
                            Fund  ）
     【届出の対象とした募集（売出）外国投資                       200  億ランド（約       1,528   億円）を上限とする。
     信託受益証券の金額】
     【縦覧に供する場所】                       該当事項なし。
     （注１）以下、本書において南アフリカ・ランドを「ランド」ということがある。

     （注２）ランドの円貨換算は            2019  年７月   31 日現在の株式会社三菱         UFJ 銀行の対顧客電信売買相場の仲値（１ランド＝                   7.64  円）による。
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     第一部【証券情報】

     （１）【ファンドの名称】                     ホライズン・トラスト－南アフリカ・ランド・マネー・マーケッ

                         ト・ファンド
                         （ Horizon     Trust   - South   African     Rand   Money   Market    Fund  ）
                         （注）南アフリカ・ランド・マネー・マーケット・ファンド（以下「ファンド」とい
                            う。）は、アンブレラ・ファンドであるホライズン・トラスト（以下「トラ
                            スト」という。）のシリーズ・トラストである。現在、トラストは、本ファ
                            ンドのみにより構成されている。なお、アンブレラとは、１つの投資信託を
                            傘と見立て、その傘の下で一または複数の投資信託（シリーズ・トラスト）
                            を設定できる仕組みのものを指す。
     （２）【外国投資信託受益証券の形                     記名式無額面受益証券で、１種類である。
        態等】                 （以下「ファンド証券」または「受益証券」という。）
                         ファンド証券は、追加型である。
                         UTI  　インターナショナル（シンガポール）プライベート・リミ
                         テッド（以下「管理会社」という。）の依頼により、信用格付業者
                         から提供されもしくは閲覧に供された信用格付、または信用格付業
                         者から提供されもしくは閲覧に供される予定の信用格付はない。
     （３）【発行（売出）価額の総額】                     200  億ランド（約       1,528   億円）を上限とする。
                         （注１）円貨換算は便宜上、            2019  年７月   31 日現在の株式会社三菱         UFJ 銀行の対顧客電
                             信売買相場の仲値（１ランド＝             7.64  円）による。以下、別段の記載がない限
                             りランドの金額表示は全てこれによる。
                         （注２）ファンドは、ケイマン諸島の法律に基づいて設定されているが、受益証券は
                             ランド建てのため、本書の金額表示は、別段の記載がない限りランド貨を
                             もって行う。
                         （注３）本書の中で金額および比率を表示する場合、四捨五入してある。したがっ
                             て、合計の数字が一致しない場合がある。また、円貨への換算は本書の中で
                             それに対応する数字につき所定の換算率で単純計算のうえ、必要な場合四捨
                             五入している。したがって、本書の中の同一情報につき異なった円貨表示が
                             なされている場合もある。
     （４）【発行（売出）価格】                     取引日における受益証券一口当たり純資産価格
                         受益証券一口当たり純資産価格は、下記（８）申込取扱場所に照会
                         することができる。
                         （注）「取引日」とは、各営業日および／または管理会社が受託会社と協議の上で随
                            時決定するその他の日をいう。
                            「営業日」とは、ニューヨーク、南アフリカ、アイルランド、英国および日
                            本において銀行が営業を行っている日（土曜日および日曜日を除く。）およ
                            び／または管理会社が受託会社と協議の上で随時決定するその他の日をい
                            う。
     （５）【申込手数料】                     申込手数料はない。
     （６）【申込単位】                     １口以上１口単位（ただし、販売会社によって申込単位が異なる場
                         合がある。）
     （７）【申込期間】                     2019  年 10 月１日（火曜日）から           2020  年９月   30 日（水曜日）まで
                         （注）日本における申込受付時間は、原則として、販売会社の日本における営業日の
                            午後２時（日本時間）までとする。ただし、販売会社によって申込受付時間
                            が異なる場合がある。
                         販売会社については、下記に照会することができる。
     （８）【申込取扱場所】
                         新生銀行リテール営業推進部
                         ホームページ・アドレス：              https://www.shinseibank.com/
                         電話：   03 － 6770  － 4363
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     （９）【払込期日】                     投資者は取引日の日本における翌営業日までに外国証券取引口座約
                         款および累積投資約款の定めるところに従って、販売会社に申込金
                         を支払う。申込金額の総額は、販売会社によって、ファンドの保管
                         銀行であるスミトモ・ミツイ・トラスト（ユーケー）リミテッドの
                         ファンドの口座に取引日の翌営業日までにランド貨で払い込まれ
                         る。
     （ 10 ）【払込取扱場所】                  各販売会社が定める場所
     （ 11 ）【振替機関に関する事項】                  該当事項なし。
     （ 12 ）【その他】
      ①　申込証拠金はない。
      ②　引受等の概要
       （ａ）販売会社は、管理会社との間の日本におけるファンド証券の販売および買戻に関する受益証券販
          売・買戻契約に基づきファンド証券の募集を行う。
       （ｂ）販売会社は、直接または他の販売・買戻取扱会社を通じて間接に受けたファンド証券の買付注
          文、買戻請求等を管理会社へ取次ぐ。
       （ｃ）管理会社は新生銀行を日本における管理会社の代行協会員に指定している。
       （注）代行協会員とは、外国投資信託証券の発行者と契約を締結し、受益証券一口当たり純資産価格の公表を行い、またファンド
          証券に関する目論見書、決算報告書その他の書類を他の販売・買戻取扱会社（以下、販売会社と合わせて「販売取扱会社」
          という。）に交付する等の業務を行う会社をいう。
      ③　申込みの方法
        ファンド証券の申込みを行う投資者は、販売取扱会社と外国証券の取引に関する契約を締結する。こ
       のため、販売取扱会社は「外国証券取引口座約款」その他の約款を投資者に交付し、投資者は当該約款
       に基づく取引口座の設定を申し込む旨の申込書を提出する。投資者はまた販売取扱会社と累積投資約款
       に基づく累積投資契約を締結する。申込金額は、円貨で支払う場合は、ランドと円貨との換算はすべて
       各申込日における東京外国為替市場の外国為替相場に準拠したものであって、販売取扱会社が決定する
       レートによるものとする。申込金額は、販売取扱会社が応じ得る範囲内でランドで支払うこともできる
       が、その場合は販売取扱会社のランド預金口座への振込等により行うものとする。
        申込金額は、販売会社により通常取引日の日本における翌営業日に保管銀行であるスミトモ・ミツ
       イ・トラスト（ユーケー）リミテッドのファンド口座に、ランドで払込まれる。
      ④　日本以外の地域における発行
        該当事項なし。
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     第二部【ファンド情報】

     第１【ファンドの状況】

     １【ファンドの性格】

      （１）【ファンドの目的及び基本的性格】
        南アフリカ・ランド・マネー・マーケット・ファンド（以下「ファンド」という。）は、アンブレ
       ラ・ファンドとしてケイマン諸島の法律に基づき構成されているユニット・トラストであるホライズ
       ン・トラスト（以下「トラスト」という。）のシリーズ・トラストである。
        トラストは、受託会社と管理会社の間で締結された                           2008  年 10 月 17 日付基本信託証書に基づき設定され
       たオープン・エンド型アンブレラ型ユニット・トラストである。
        トラストはアンブレラ型ユニット・トラストとして設定されており、これに基づき個別のシリーズ・
       トラストを創設および設定することができ、関係するシリーズ・トラストに帰属する資産および負債
       は、トラストの勘定で当該シリーズ・トラストに充当される。各シリーズ・トラストにのみ関係する受
       益証券が発行される。シリーズ・トラストに関係するかまたはシリーズ・トラストの創設、運用もしく
       は清算に関連して発生した受益者および債権者の権利は、当該シリーズ・トラストの資産に限定され
       る。受益者相互の関係について、各シリーズ・トラストは別々の機関とみなされる。信託証書に基づき
       設立されるシリーズ・トラストの数に制限はない。
        ファンドは、       STeFI   （短期固定金利）         ３か月    物短期金融市場指標に準拠する利回り（税および費用込
       み。１年間で測定される。）の獲得を目標とする。
        ファンドは、南アフリカの短期金融市場商品の範囲内で投資を行うことによりその投資目的を達成す
       ることを追求する。かかる資産には、銀行引受手形、社債、譲渡性預金、コマーシャル・ペーパー、短
       期国債、コール預金、定期預金、固定金利譲渡性預金、変動金利譲渡性預金、および約束手形を含む
       が、これらに限られない。
        ファンドの投資目的が達成されるとの保証はない。
        ファンドにおける信託金の限度額については、特に定められていない。
      （２）【ファンドの沿革】

        2006  年 11 月 15 日　　管理会社設立
        2008  年 10 月 17 日　　信託証書締結
        2008  年 12 月３日　　ファンドの募集開始
        2008  年 12 月４日　　ファンドの運用開始
        2015  年９月   15 日　　改訂および再録補遺信託証書締結
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      （３）【ファンドの仕組み】

       ①　ファンドの仕組み
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       ②　管理会社とファンドの関係法人の名称、ファンドの運営上の役割および契約等の概要

                         ファンド運営上
             名称                              契約等の概要
                            の役割
     UTI  　インターナショナル                 管理会社            受託会社との間の          2008  年 10 月 17 日付基本
                                    信託証書および        2008  年 10 月 17 日付補遺信
     （シンガポール）プライベート・
                                    託証書（     2015  年９月    15 日付修正および再
     リミテッド
                                    録補遺信託証書により修正済）（以下総
     （ UTI  International
                                    称して「信託証書」という。）に基づ
     （ Singapore     ） Private     Ltd.  ）
                                    き、ファンド資産の運用、管理、ファン
                                    ド証券の発行買戻し業務を行う。
     G.A.S.   （ケイマン）リミテッド               受託会社            信託証書に基づき、ファンド資産の受託
     （ G.A.S.   （ Cayman   ） Limited    ）                会社としての業務を行う。
     インベステック・アセット・                   投資運用会社            管理会社との間の          2008  年 11 月 17 日付ポー
                                                    （注１）
     マネジメント・ガーンジー・
                                    トフォリオ・マネジメント契約                    に
     リミテッド
                                    基づき、ファンド資産の投資運用業務を
     （ Investec     Asset   Management
                                    行う。
     Guernsey     Limited    ）
     インベステック・アセット・マネ                   南アフリカ投資チー            投資運用会社との          2008  年３月    11 日付運用
                                          （注２）
     ジメント（プロプライエタリ）リ                   ム
                                    再委託契約          に基づき、ファンド資
     ミテッド
                                    産の投資運用業務を行う。
     （ Investec       Asset   Management
     （ Proprietary      ） Limited    ）
     エスエムティー・ファンド・                   管理事務代行会社            管理事務代行会社、管理会社および受託
                                    会社との間の       2008  年 10 月 17 日付管理事務
     サービシーズ（アイルランド）リ
                                         （注３）
     ミテッド
                                    代行契約         に基づき、ファンドの管
     （ SMT  Fund   Services     （ Ireland    ）
                                    理事務代行業務、登録事務代行業務およ
     Limited    ）
                                    び名義書換事務代行業務を行う。
     スミトモ・ミツイ・トラスト                   保管銀行            受託会社との間の          2008  年 10 月 17 日付保管
                                      （注４）
     （ユーケー）リミテッド
                                    契約      に基づき、ファンド資産の保
     （ Sumitomo     Mitsui    Trust   （ UK ）
                                    管業務を行う。
     Limited    ）
     株式会社新生銀行                   代行協会員            管理会社との間の          2008  年 11 月７日付代行
                                    協会員契約（       2015  年９月    15 日付変更契約
                                            （注５）
                                    により修正済）            に基づき、代行協
                                    会員業務を行う。
        （注１）ポートフォリオ・マネジメント契約とは、管理会社によって任命された投資運用会社が、ファンド資産の投資運用業務
            を行うことを約する契約である。
        （注２）運用再委託契約とは、投資運用会社によって任命された南アフリカ投資チームが、ファンド資産の投資運用業務を行う
            ことを約する契約である。
        （注３）管理事務代行契約とは、管理会社および受託会社によって任命された管理事務代行会社が計算および評価ならびにその
            他の管理事務代行業務をファンドに提供することを約する契約である。
        （注４）保管契約とは、受託会社によって任命された保管銀行がファンドの資産の保管銀行として行為することを約する契約で
            ある。
        （注５）代行協会員契約とは、管理会社によって任命された代行協会員が、ファンドに対し、受益証券一口当たり純資産価格の
            公表およびファンド証券に関する目論見書、決算報告書その他の書類の販売会社への交付等代行協会員業務を提供する
            ことを約する契約である。
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       ③　管理会社の概要

        （イ）設立準拠法
          管理会社は、シンガポール会社法チャプター                       50 に基づき、シンガポールにおいて                 2006  年 11 月 15 日
         に設立された。
          管理会社は、シンガポール通貨局による規制を受けており、ファンド運営について、シンガポー
         ルの証券先物法チャプター              289  に基づく規制行為であるキャピタル・マーケット・サービスにかかる
         免許（以下「       CMS  免許」という。）を付与されている。                    CMS  免許の保有に基づき、管理会社はシンガ
         ポールの投資顧問業法チャプター                 110  第 23 条（１）（ｄ）に基づく免除投資顧問業者とみなされる。
         「海外投資家」（シンガポール国外の個人で、「シンガポール国民」、「シンガポール永住者」も
         しくは「シンガポール国民または永住者に完全にまたは多少でも依存している者」のいずれでもな
         いか、または「その他の場合において、シンガポールにおいて商業上もしくは物理的に存在しない
         者」をいう。）に対して投資顧問業者としてサービスを提供する場合、管理会社は、とりわけクラ
         イアントに対する商品情報および証券の持分の開示に関する投資顧問業法第                                        25 条ないし第      29 条、第
         32 条、第   34 条および第      36 条が適用されない旨を定める投資顧問業規則第                        36 号に基づく免除にかかる
         ものとする。
          管理会社は、基本信託証書に基づき、特に各シリーズ・トラストの資産の投資および再投資につ
         き責任を負う。管理会社は、管理会社に対して付与されているあらゆる権利、特権、権限、義務お
         よび裁量を他の者に委託する権限を有する。ただし、管理会社は委託先または再委託先の選任には
         合理的な注意を払うものとし、管理会社は、委託先または再委託先の行為を監督する責任を負わな
         い。管理会社は、管理会社の側に詐欺行為、故意の不履行または過失がない限り、委託先または再
         委託先の作為もしくは不作為の結果としてまたはこれらから生じる損失につき責任を負わない。管
         理会社は、自らが適切であると考える情報源から、かつ自らが適切であると考える条件で、投資そ
         の他に関する助言を得る権利（上記の一般性を損なうことなく、シリーズ・トラストの投資対象の
         投資および再投資につき助言を行う一または複数の投資顧問を任命する完全な権限を含む。）を有
         する。
        （ロ）事業の目的
          管理会社の目的は、投資信託および投資法人の管理、運用、勧誘および販売活動をすること、資
         産運用業務を行うこと、シンガポールで現在効力を有する法律により禁止されていない他の業務を
         行うことである。
        （ハ）資本金の額
          管理会社の資本金は          600  万シンガポール・ドル（約４億                7,556   万円）で、      2019  年７月末日現在、全
         額払込済である。         なお、１株１万シンガポール・ドル（約                     792,600    円）で記名株式        600  株を発行済で
         ある。
         （注）   シンガポール・ドルの円貨換算は、               2019  年７月   31 日現在の株式会社三菱         UFJ 銀行の対顧客電信売買相場の仲値（１                シン
            ガポール・ドル＝       79.26  円）による。以下、別段の表示がない限り、シンガポール・ドルの金額表示はすべてこれによ
            る。
        （ニ）会社の沿革
          2006  年 11 月 15 日に設立。
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        （ホ）大株主の状況
                                             （ 2019  年７月末日現在）
                                              所　有
            名称                    住所                     比率
                                              株式数
     UTI  インターナショナル・リ               ガーンジー　       GY １　３    FN 、セント・ピー            600  株     100  ％
                      ター・ポート、ハヴィランド・ストリー
     ミテッド
                      ト、キングスウェイ・ハウス私書箱                  393
      （４）【ファンドに係る法制度の概要】

       ①　準拠法の名称
         ファンドは、ケイマン諸島の信託法（改正済）（以下「信託法」という。）に基づき設立された。
        ファンドは、また、ケイマン諸島のミューチュアル・ファンド法（改正済）（以下「ミューチュア
        ル・ファンド法」という。）により規制される。
       ②　準拠法の内容
        （ⅰ）信託法
          ケイマン諸島の信託の法律は、基本的には英国の信託法に従っており、英国の信託法のほとんど
         の部分を採用しており、信託に関する英国判例法のほとんどを採用している。さらに、信託法は、
         英国の   1925  年受託者法を実質的に基礎としている。投資者は、受託会社に対して資金を払い込み、
         投資者の利益のために投資運用会社が運用する間、受託会社は、一般的に保管銀行としてこれを保
         持する。各受益者は、信託資産の持分比率に応じて権利を有する。
          受託会社は、通常の忠実義務に服し、かつ受益者に対して説明の義務を負う。その機能、義務お
         よび責任の詳細は、ユニット・トラストの信託証書に記載される。
          大部分のユニット・トラストは、ケイマン諸島において免税信託として登録申請される。その場
         合、信託証書、ケイマン諸島の居住者またはケイマン諸島を本拠地とする者を、（限られた一定の
         場合を除き、）受益者としない旨宣言した受託会社の法定の宣誓書が登録料と共に信託登記官に届
         出される。
          免税信託の受託会社は、受託会社、受益者、および信託財産がケイマン諸島において                                            50 年間課税
         に服さないとの約定を取得することができる。
          信託は、     150  年まで存続することができ、一定の場合は無期限に存続できる。
          免税信託は、信託証書の変更を信託登記官に提出しなければならない。
          免税信託は、信託登記官に対して、当初手数料および年次手数料を支払わなければならない。
        （ⅱ）ミューチュアル・ファンド法
          後記「（６）監督官庁の概要」の記載を参照。
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      （５）【開示制度の概要】

       （１）ケイマン諸島における開示
        ①　ケイマン諸島金融庁への開示
          ファンドは、目論見書を発行しなければならない。目論見書は、受益証券についてすべての重要
         な内容を記載し、投資者となろうとする者がファンドに投資するか否かについて十分な情報に基づ
         く決定をなしうるために必要なその他の情報を記載しなければならない。目論見書は、ファンドに
         ついての詳細を記載した申請書とともにケイマン諸島金融庁（以下「                                    CIMA  」という。）に提出しな
         ければならない。
          ファンドは、       CIMA  が承認した監査人を選任し、会計年度終了後６か月以内に監査済会計書類を提
         出しなければならない。監査人は、監査の過程において、ファンドに以下の事由があることを知っ
         たとき、または以下の事由があると信じるに足る理由があったときは、                                     CIMA  に報告する法的義務を
         負っている。
         （ａ）弁済期に債務を履行できないか履行できないであろうこと。
         （ｂ）投資者または債権者に有害な方法で自発的にその事業を遂行しもしくは事業を解散し、また
             はその旨意図していること。
         （ｃ）会計を適切に監査しうる程度に十分な会計記録を備置せずに事業を遂行し、または遂行しよ
             うと意図していること。
         （ｄ）詐欺的または犯罪的手法で事業を遂行し、または遂行しようと意図していること。
         （ｅ）ミューチュアル・ファンド法または同法に基づく規則、金融庁法（改訂済）、マネー・ロン
             ダリング防止規則（改訂済）または認可条件に違反する方法で事業を遂行し、または遂行し
             ようと意図していること。
          ファンドの監査人は、ケーピーエムジー　ケイマン諸島である。ファンドの会計監査は、アイル
         ランドにおいて一般に公正妥当と認められる国際財務報告基準に基づいて行われる。
          ファンドは、毎年９月末日までには同年３月                       31 日に終了する会計年度の監査済会計書類を                      CIMA  に
         提出する。
        ②　受益者に対する開示
          監査済年次報告書は、決算日から                 180  日以内に、管理事務代行会社により受益者に送付される。
          ファンドの会計年度は、毎年３月                 31 日に終了する。ファンドの第一期の年次報告書は、                           2009  年３
         月 31 日に終了する期間に対して作成された。
       （２）日本における開示

        ①　監督官庁に対する開示
         （ⅰ）金融商品取引法上の開示
            管理会社は、日本において１億円以上のファンド証券の募集をする場合、有価証券届出書を日
          本国関東財務局長に提出しなければならない。投資者およびその他希望する者は、金融商品取引
          法（昭和     23 年法律第     25 号。その後の改正を含む。）（以下「金融商品取引法」という。）に基づ
          く有価証券報告書等の開示書類に関する電子システム（                             EDINET   ）等において、これを閲覧するこ
          とができる。
            ファンド証券の販売取扱会社は、交付目論見書（金融商品取引法の規定により、あらかじめま
          たは同時に交付しなければならない目論見書をいう。）を投資者に交付する。また、投資者から
          請求があった場合は、請求目論見書（金融商品取引法の規定により、投資者から請求された場合
          に交付しなければならない目論見書をいう。）を投資者に交付する。管理会社は、その財務状況
          等を開示するために、各事業年度終了後６か月以内に有価証券報告書を、また、各半期終了後３
          か月以内に半期報告書を、さらに、ファンドに関する重要な事項について変更があった場合には
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          そのつど臨時報告書を、それぞれ日本国関東財務局長に提出する。投資者およびその他希望する
          者は、これらの書類を           EDINET   等において閲覧することができる。
         （ⅱ）投資信託及び投資信託に関する法律上の開示
            管理会社は、ファンド受益証券の募集の取扱い等を行う場合、あらかじめ、投資信託及び投資
          法人に関する法律（以下「投信法」という。）に従い、ファンドにかかる一定の事項を金融庁長
          官に届け出なければならない。また、管理会社は、ファンドの信託証書を変更しようとするとき
          等においては、あらかじめ、変更の内容および理由等を金融庁長官に届け出なければならない。
          さらに、管理会社は、ファンドの資産について、ファンドの各計算期間終了後遅滞なく、投信法
          に従って、一定の事項につき交付運用報告書および運用報告書（全体版）を作成し、金融庁長官
          に提出しなければならない。
        ②　日本の受益者に対する開示
          管理会社は、信託証書を変更しようとする場合であって、その変更の内容が重大なものである場
         合等においては、あらかじめ、日本の知れている受益者に対し、変更の内容および理由等を書面を
         もって通知しなければならない。
          管理会社からの通知等で受益者の地位に重大な影響を及ぼす事実は販売取扱会社を通じて日本の
         受益者に通知される。
          上記のファンドの運用報告書に記載すべき事項のうち重要なものを記載した書面（交付運用報告
         書）は、日本の知れている受益者に交付される。運用報告書（全体版）は、管理会社のために代行
         協会員のホームページに掲載される。ただし、受益者から運用報告書（全体版）の交付請求があっ
         た場合には、交付する。
          ホームページ       アドレス     https://www.shinseibank.com/
      （６）【監督官庁の概要】

        ファンドはミューチュアル・ファンド法に定める「ミューチュアル・ファンド」の定義に該当する。
       ファンドは、投資信託免許の取得に代えて、ミューチュアル・ファンド法第４条（１）（ｂ）項に基づ
       き登録された規制投資信託である。したがって、ケイマン諸島の一般投資家向け投資信託（日本）規則
       （改訂済）の適用は受けない。規制投資信託として、ファンドは、ミューチュアル・ファンド法に基づ
       き CIMA  の監督に服し、        CIMA  は、いつでもファンドに、財務書類の監査を行い、同書類を                               CIMA  が特定する
       一定の期日までに          CIMA  に提出するよう指示することができる。さらに、                           CIMA  は、受託会社に         CIMA  が
       ミューチュアル・ファンド法上の義務を遂行するために合理的に必要とするファンドに関する情報また
       は説明を提出するよう求めることができる。
        CIMA  は、必要であると考える場合はいつでも、ミューチュアル・ファンド法および適用されるマネー
       ロンダリング防止規則が遵守されていることを確認するため、立入検査またはその他                                            CIMA  が決定する方
       法により、ファンドの業務または事業の検査を行う。
        受託会社は、ファンドに関するすべての記録を、合理的な期間に、                                   CIMA  に提出または開示しなければ
       ならず、     CIMA  は、開示された記録の写しを作成し、抄本を備置することができる。                                    CIMA  の要求を遵守し
       ない場合、受託会社は、高額の罰金に服し、                        CIMA  は、裁判所にファンドの解散を請求することができ
       る。
        規制投資信託が、その義務を履行できなくなる可能性がある場合、また投資者や債権者の利益を害す
       る方法で業務を遂行もしくは遂行を企図し、または任意解散を行おうとしている場合、規制投資信託の
       運営および管理が適正かつ正当な方法で実行されていない場合、または規制投資信託の管理者としての
       地位を有するものが、その地位を占めるのに適正かつ正当なものでない場合、                                         CIMA  は、一定の措置を取
       ることができる。         CIMA  の権限には、受託会社の交替を要求すること、ファンドの登録を抹消すること、
       ファンドの適切な業務遂行についてファンドに助言を与える者を任命すること、またはファンドの業務
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       監督者を任命すること等が含まれる。                    CIMA  は、その他の権限（その他措置の承認をケイマン諸島の裁判
       所に申請する権限を含む。）を行使することができる。
        ファンドの受託会社は、ケイマン諸島の会社として登録されており、かつ信託会社としてケイマン政
       府の認可を受けている。受託会社は、                    CIMA  の監督下にある。受託会社はまた、ミューチュアル・ファン
       ド法に基づく投資信託管理会社として認可されている。
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     ２【投資方針】

      （１）【投資方針】
        ファンドは、       STeFI   （短期固定金利）         ３か月    物短期金融市場指標に準拠する利回り（税および費用込
       み。１年間で測定される。）を目標とする。
        ファンドは、南アフリカの短期金融市場商品の範囲内で投資を行うことによりその投資目的を達成す
       ることを追求する。かかる資産には、銀行引受手形、社債、譲渡性預金、コマーシャル・ペーパー、短
       期国債、コール預金、定期預金、固定金利譲渡性預金、変動金利譲渡性預金、および約束手形を含む
       が、これらに限られない。
        ファンドは、日本証券業協会のガイダンスに定められた「特化型運用ファンド」である。特化型運用
       ファンドとは、支配的な銘柄が存在するか、または存在することとなる可能性が高いファンドをいう。
       ある特定の発行体が発行する銘柄の時価総額がファンドの投資対象候補銘柄の時価総額の                                              10 ％を超える
       場合、かかる特定の発行体が発行する銘柄は支配的な銘柄に該当する。下記「投資制限」の項に記載さ
       れる基準を満たす短期金融商品の発行体は限定されているため、ファンドには支配的な銘柄が存在する
       か、または存在することとなる可能性が高い。したがって、ファンドは純資産額の                                           10 ％を超えて特定の
       銘柄を組み入れる可能性があり、特定の銘柄への投資が集中する可能性が高い。特定の銘柄への投資が
       集中する結果、その銘柄のパフォーマンスが悪かった場合、または当該発行体の経営破綻や財務状況の
       悪化が生じた場合には、ファンドの総収益に重大な悪影響が発生することがある。
        ファンドの投資目的が達成されるとの保証はない。
      （２）【投資対象】

        上記「（１）投資方針」の項を参照。
      （３）【運用体制】

        インベステック・アセット・マネジメント（以下「                          IAM  」という。）は、専門的アクティブ運用の投資
       運用会社である。         IAM  は、専門化の能力、および少人数の集中的投資チームが、優れたパフォーマンスを
       もたらすための理念の創造および迅速な実現にとって理想的な環境を提供することを確信している。                                                    IAM
       の専門的手法により、各投資チームは自らの哲学およびプロセスをコントロールすることができる。
        IAM  の短期金融市場戦略は、南アフリカの幅広い種類の短期金融商品を用いて、中期にわたり安定的な
       リターンの見通しを提供するものである。この戦略では、短期金融市場ポートフォリオおよび短期の定
       期預金を超えるリターンを提供することを目指しつつ、高度な流動性の維持および元本の確保ならびに
       投資者に対する即時の換金性の提供を目指している。その目的は、短期固定金利（                                          STeFI   ）３か月物指標
       （税および費用込み。１年間で測定される。）                        を上回ることである。
        この戦略は、投資者に最小限のボラティリティで元本の確保を提供することを目指している。この戦
       略は、過去のボラティリティが従来型の債券および社債ファンドよりも低いため、当座勘定および積立
       預金勘定の有力な代替商品である。
       （１）管理会社の運用体制

         管理会社は、ファンドの運用について投資運用会社（インベステック・アセット・マネジメント・
        ガーンジー・リミテッド）に委任する。
       （２）投資運用会社の運用体制

         投資運用会社は、ファンドの運用について、さらにインベステック・アセット・マネジメント（プ
        ロプライエタリ）リミテッド（以下「南アフリカ投資チーム」という。）に委任する。
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       （３）南アフリカ投資チームの運用体制
         南アフリカ投資チームは、投資能力によって編成され、各チームは、先に合意されたリスク変数の
        範囲内で顧客の資金を運用する権限を有しかつ明確に投資責任を負うリーダーを擁する。共同チーフ
        投資責任者らは、         IAM  のすべての戦略に基づく投資運用の監督および管理について最終的な責任を負っ
        ている。     IAM  の専門家投資チームの責任者ら、投資リスク・チームの責任者および取引チームの責任者
        は、全員、共同チーフ投資責任者らに報告を行っている。
       （４）投資チームの概要

         短期金融市場戦略は、            57 名の債券の投資専門家から構成される（                     2019  年６月   30 日現在）グローバル
        な統合チームである債券チーム内で運用される。このチームには、南アフリカ債券ポートフォリオな
        らびに南アフリカおよびアフリカ債券チームについて責任を負う                                  23 名の投資専門家が含まれている
        （ 2019  年６月   30 日現在）。ポートフォリオ・マネジャーであるリサ・マクレオド（                                   Lisa MacLeod       ）お
        よびヴィヴィアン・タバレー（                Vivienne Taberer         ）は、同氏らが専門とする南アフリカ債券の担当者
        と緊密に協力している。
       （５）投資運用方針の意思決定プロセス

         インベステック・短期金融市場投資プロセス
          経済の基礎リサーチおよび基礎分析は、                     IAM  の投資プロセスの基礎となっている。ポートフォリ
         オ・マネジャーおよびリサーチ・アナリストは、ともにリサーチ業務、かかる経済データの収集お
         よび分析につき責任を負っている。投資チームは、限定的な外部リサーチを利用しており、その情
         報は分析された上で          IAM  の投資プロセスに組み入れられる。
         マクロ経済分析に基づく意思決定

          投資プロセスは、図１に示すとおり、南アフリカ経済および世界経済のマクロ経済分析からス
         タートする。       GDP  の構成要素、インフレーション、予算ポジション、為替レートおよび金利等の主要
         な経済変数を予測するために、独自モデルおよび主観的推論を使用する。これらは今後１～２年に
         かかる絶対的な予測ならびに公表されたコンセンサスおよび市場が織り込んでいると見られるコン
         センサスに関連する予測を示している。かかる予測は、定量的モデルおよび主観的分析に基づいて
         いる。
          投資チームは、マクロ経済的予測を用いて、起こりうる３本の主たる金利シナリオを予測する。
         かかるシナリオは、          IAM  の短期金融市場最適化モデルの主要要素として利用される。
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         図１：金利予測のためのマクロ経済分析

         （出所）インベステック・アセット・マネジメント



         戦略的ポートフォリオ・ポジショニング

          図２に示す      IAM  独自の最適化モデルは、戦略的な短期金融市場プロセスの中核を構成するものであ
         る。かかるモデルは、短期金融市場の利回り曲線に存在する最適な価値を判断する際に役立つ。
         図２：最適化モデル

         （出所）インベステック・アセット・マネジメント




          かかるモデルの主要要素である３本の主たる金利シナリオによる予測は、一連の３か月の利回り

         曲線の予測を算出するために利用され、これにより、先渡短期金融市場証券の利回り曲線の勾配が
         導き出される。次にリターン・マトリックスが計算され、特定の期間にわたって利用可能な投資戦
         略毎に予測リターンが導き出される。かかるモデルは、１年にわたって、シナリオ毎に考えられる
         2,500   組近くの投資の組合せについてリターンを導き出す。各プライム・レートのシナリオに基づい
         てリターンを導き出し、最適化することにより、最も魅力あるリスクとリターンのトレード・オフ
         を見極めることが可能となる。
          これにより、各ポートフォリオの要請に適した戦略的デュレーションは、投資チームの予測に
         沿って決定される。最適な戦略的ポートフォリオは、インカム要件を満たし、かつ当該デュレー
         ションにかかるリターンを最大化するように設定される。かかるポートフォリオは、投資チームの
         長期的観点を反映することを確実にする。
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         戦術的ポートフォリオ・ポジショニング

          投資チームの長期予測が正確であったとしても、投資チームは、短期金融市場が短中期で乱高下
         する可能性があること、およびこれにより価値を付加する更なる機会を提供することになることを
         認識している。このプロセスの戦術パートは、数日、数週または数か月後に生じる機会の探求に焦
         点を当てる。
          投資チームは、金利は最終的に経済のファンダメンタルズの変化を反映して変動すると考えてい
         るが、短期的な市場の非効率性により、無数の戦術的な取引機会がもたらされる。戦術的なポート
         フォリオ・ポジショニングは、リターンを向上させ、ボラティリティおよび一時的なミスプライシ
         ングを利用することを目指している。これには、様々な短期金融市場の利回り曲線全体について裁
         定取引の機会の綿密な監視も伴っている。
          投資チームの戦略的なポートフォリオ・ポジションおよび戦術的なポートフォリオ・ポジション
         は、国内マクロ経済変数の短期的な動向、ロンドン・チームの債券担当者により分析される世界規
         模の影響、金融市場債券の需給、ランドの動向予想、テクニカル指標といった、中期的に短期金融
         市場の利回りの方向を決定付けると考える広範な要因と関連付けて、見直しがなされる。かかる影
         響の分析により、ポートフォリオのデュレーションおよび利回り曲線のポジショニングの調整規模
         および調整方向を見極める。ポジションは、継続的に見直しがなされる。
         議論および討議

          IAM  は、投資チーム内で継続的に議論および討議を行う文化を有している。投資チームは、市場の
         動向およびファンダメンタルズの変化が発生する都度継続して評価を行っている。これはプロセス
         にとって非常に重要な文化であるが、かかる討議中に投資チームのデスクで多くの意見が出される
         ため、投資チームの正式な会議において協議内容を統合することが困難となる。
          これを達成するため-投資チームの意見を検証し、投資チームの見解を統合し、かつ、投資チーム
         のスコアカードを中心とした綿密で反復可能なプロセスを通じた討議を行うため、投資チームは月
         に１回以上金利マクロ・ミーティング（                     RMAC  ）を開催している。
          図３は、投資プロセスおよび当該プロセスにおいて各種の構成要素がどのように組み合わさるか
         について概説している。
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         図３：構成要素の組み合わせ方法

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         クレジット・プロセス

          IAM  のクレジット投資プロセスは、経済サイクルに対して耐性があり、かつ、説得力および競争力
         のあるリスク調整後リターンをもたらすソリューション／ポートフォリオを提供するという目的を
         達成するよう設計されている。                IAM  のクレジット投資プロセスは、以下に掲げる個別であるが相関関
         係にある３要素から構成される。
         －　ボトムアップの基礎信用分析
         －　トップダウンのマクロ経済分析
         －　市場要因分析およびポートフォリオの構築（リスク管理を含む。）
          図４に概説するとおり、これらの相関関係にある要素は全体で以下のようなクレジット投資プロ
         セスを構成する。
         －　基本的に、現行のマクロ経済条件やその他の市場条件の影響を過度に受けない強いクレジット
            を選択しようとする。
         －　十分分散されており、魅力的なリスク調整後リターンをもたらすソリューション／ポートフォ
            リオを提供する。
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         図４：クレジット・プロセス

         （出所）インベステック・アセット・マネジメント








         ステップ１：ボトムアップの基礎分析

         （１）新たな潜在的投資対象については、全面的な分析を行う価値があるか否かを確認するため、
             投資チームが取引を審査する。かかる取引の審査においては、事業の定量的側面の高度な精
             査（財務面の精査）に加え、市場におけるポジショニング、競争および運用の質といった要
             素を含む定性的精査が行われる。また、投資チームは、マクロ経済環境に関するトップダウ
             ンの見解およびファンドの現在のポジションを考慮した上で、当該投資対象が適当であるか
             否かについても検討する。ポートフォリオ・マネジャーがより詳細に調べる価値があると判
             断した場合、アナリストに全面的な精査が命じられる。
         （２）全面的な精査には、より詳細な投資対象の基礎分析が含まれる。                                     IAM  に影響を及ぼす重要な要
             素やマクロ経済的要因が特定される。すべての価格下落リスクを把握し、測定可能なものと
             するため、株主、取締役会、経営陣、業界、競争的ポジションおよび財務の分析に加え、モ
             デルが構築され、シナリオが想定される。分析の範囲と深さは、投資対象のリスク特性に適
             したものでなければならない。
         （３）全面的な精査においては、クレジット投資フォーラムに基づくチームおよび／またはクレ
             ジット委員会の検討用に、またこれらの承認を得るため、クレジット・レポートが提出され
             る。クレジット投資フォーラムおよびクレジット委員会は、全会一致の同意を原則として運
             営される。
         （４）このクレジット・プロセスに従って承認された投資対象はすべて、潜在的投資可能範囲とな
             る。
         （５）承認済みの投資対象／取引相手方は、継続的にモニタリングされる-投資チームが満足できな
             くなった銘柄は除外される。
         投資チームのボトムアップのプロセスは、以下の表のとおりまとめられる。
         図５：ボトムアップのプロセス

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         ステップ２：トップダウンのプロセス

          トップダウンのプロセスは、ポートフォリオに影響を及ぼす可能性のある各マクロ経済的要因を
         体系的に評価し、数値化する。このプロセスは、重要なマクロ経済的主題（かかる主題における変
         動）が適時に特定されるよう、またポートフォリオ・ポジションに及ぼす潜在的な影響の把握とい
         う観点からかかる主題が適切に評価されるよう確保するものである。これにより、とりわけ予測や
         ストレス・ケースにおいて十分に検討された情報の利用が可能となるよう確保する投資プロセス
         に、適度な厳格さがもたらされる。
         （１）トップダウンのマクロ経済分析プロセス：
            ａ）投資チームは、          IAM  の投資対象すべてを分析し、               IAM  のポートフォリオに影響を及ぼす可能
              性のあるあらゆるマクロ経済的要因を決定している。
            ｂ）投資チームは、各マクロ経済的要因を正式に精査し、数値化する。
            ｃ）投資チームは、以下の２通りの方法でマクロ経済的要因に関する見解を利用する。
             －　ボトムアップの基礎分析の要素として利用。
             －　投資、回避又はエクスポージャーの減少を希望する分野や業界を決定するための利用。
         （２）トップダウンの技術および評価：
            ａ）投資チームは、ボトムアップおよびトップダウンのマクロ経済的観点から自らの見解に適
              合するクレジットを決定した場合、以下のような投資チームが技術とみなすものについて
              も検討する：需要と供給の力学および銀行規制等の問題（例えば、バーゼルⅢが銀行に対
              してより長期の債券を発行するよう圧力をかけ、それにより供給圧力が生み出される状
              況）。
            ｂ）投資対象の評価は、通常、最後のフィルターである：ある投資対象が価格を提示していな
              い場合、投資チームはあらゆる面において非常に積極的になる可能性があるが、当該投資
              対象を現在の投資可能範囲に含めることはない。投資チームは、クレジット・スプレッド
              の拡大可能性が低いクレジット・リスクおよび流動性リスクに関しては過度な補償を提供
              することが重要だと考える。
          投資チームは、ファンダメンタルズ、バリュエーションおよび市場動向についての投資チームの

         見解を統合するため、クレジット市場の主要なセグメント（すなわち、社債、証券化および国営企
         業）ごとのスコアカードを開発した。
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          以下のスコアカードは、投資チームが考慮する変動要素および社債の査定時に関連づけられる
         ウェイトを示している。
         図６：スコアカード

     社債                    2017 年 ９ 月 21 日  国営企業                    2017 年 ９ 月 21 日
     カテゴリ       要因      ウェイト     スコア     貢献    カテゴリ       要因      ウェイト     スコア     貢献
     ファンダメンタルズ       マクロ      16.7 ％    -1     -0.17     ファンダメンタルズ       マクロ      16.7 ％   -1     -0.17
            ボトムアップ      16.7 ％    -1     -0.17            ボトムアップ      16.7 ％   -2     -0.33
     バリュエーション       ヒストリック      22.3 ％     1      0.22     バリュエーション       ヒストリック      22.3 ％    1    0.22
            グローバル      11.0 ％     2      0.22            グローバル      11.0 ％    2    0.22
     市場動向       発行      11.1 ％     2      0.22     市場動向       発行      11.1 ％   -2     -0.22
            需要      22.2 ％     2      0.44            需要      22.2 ％   -2     -0.44
     合計             100.0  ％        0.78    合計             100.0  ％        -0.72
     証券化                    2017 年 ９ 月 21 日  銀行                    2017 年 ９ 月 21 日
     カテゴリ       要因      ウェイト     スコア     貢献    カテゴリ       要因      ウェイト     スコア     貢献
     ファンダメンタルズ       マクロ      16.7 ％    -1     -0.17     ファンダメンタルズ       マクロ      16.7 ％   -1     -0.17
            ボトムアップ      16.7 ％    -1     -0.17            ボトムアップ      16.7 ％    0    0.00
     バリュエーション       ヒストリック      22.3 ％     2      0.45     バリュエーション       ヒストリック      22.3 ％    2    0.45
            グローバル      11.0 ％     1      0.11            グローバル      11.0 ％    2    0.22
     市場動向       発行      11.1 ％     1      0.11     市場動向       発行      11.1 ％    1    0.11
            需要      22.2 ％     0      0.00            需要      22.2 ％    2    0.44
     合計             100.0  ％        0.33    合計             100.0  ％        1.17
         （出所）インベステック・アセット・マネジメント。スコアカードは例示である。




          重要なことは、トップダウンのクレジット・プロセスは、ファンドの全体的なエクスポージャー

         にも影響を及ぼし、売買の決定を強く左右するという点である。
         ステップ３：ポートフォリオの構築

          ポートフォリオの構築において、投資チームは、ボトムアップおよびトップダウンの基礎分析プ
         ロセスを利用する。投資決定は、特定のリスク枠組みの範囲内で行われる。
          ポートフォリオ構築の第一の要素は、投資チームのトップダウンのプロセスにより決定されるマ
         クロ経済環境に関する見解である。クレジットに内在する価格下落リスクを考慮すると、影響を受
         けやすい分野に対するエクスポージャーを制限することが非常に重要である。比較的影響を受けに
         くい分野または強固なポジションを取る分野が好まれる。しかしながら、重要なことは、トップダ
         ウンのプロセスは、各分野の分析よりもはるかに役立つものであり、またかかるプロセスにより投
         資チームが各クレジットのマクロ経済的要因を特定することから、各マクロ経済的要因に対する実
         際のエクスポージャーを検討することができるという点である。これにより、分野間の相関関係を
         正確に検討することができる。
          投資チームのリスク枠組みは、取引相手方および分野ごとに最大エクスポージャーを定める。取
         引相手方エクスポージャーの上限は、戦略ごとに、かつ、債務不履行の可能性および予想回復水準
         （債務不履行となった場合の残留損）に基づき設定される。基本的に、信用格付が高く、予想回復
         水準が高いほど、与信限度額が大きくなる。
          投資チームは、リスク枠組みを、投資決定を行うことができる枠組みとみなす。上限額は、市場
         環境に影響されないため、リスク枠組みがポートフォリオ構築の指針となることは避けられない。
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         プロセスにより、         IAM  は、実際のポートフォリオ構築の基準となるモデル・ポートフォリオを構築す
         る。
          取引相手方および投資対象の選定においては、投資チームのボトムアップおよびトップダウンの
         プロセスが用いられ、ファンダメンタルズ、バリュエーションその他の重要な市場要因（銀行規制
         等）が検討される。
         短期金融市場ポートフォリオ全体におけるポートフォリオの構築

          IAM  のキャッシュ戦略のデュレーション、利回り曲線、クレジット及び満期に関する制約は、ポー
         トフォリオ構築プロセスにおいて慎重に管理される。投資チームは、これらの各要素を継続的に評
         価し、これに従い投資方針を変更する。                     IAM  は、リターンを増加させるために様々な期間にわたる投
         資機会を利用する場合があると考えている。
          資産の配分には、銀行、政府および国営企業間の証券ならびに固定金利商品および変動金利商品
         間の配分に関する正しい決定が含まれる。
          投資チームは、ファンドの流動性要件を考慮して、取るポジションの規模が適切となることを確
         保するためにポートフォリオ保有資産の組入比率を定期的に監視する。かかる保有資産を削減し、
         または追加する最適時期は、金利サイクルおよび経済情勢に応じて決定される。
       （６）責務および権限

         ファンドのポートフォリオ運用責任者は、リサ・マクレオド（                                 Lisa   MacLeod    ）およびヴィヴィア
        ン・タバレー（        Vivienne     Taberer    ）である。両氏は、短期金融市場ポートフォリオの運用に関して、
        高い能力と経験を有している。以下の略歴を参照のこと。
         リサ・マクレオド（          Lisa MacLeod       ）

         1997  年　  IAM  入社
         1995  年　投資運用業界に入る
          マクレオド氏は、         IAM  の南アフリカ金利チームにおけるポートフォリオ・マネジャーであり、短期
         デュレーション戦略の運用に責任を負っている。同氏のポートフォリオ運用責務には、インベス
         テック・マネーマーケット・ユニット・トラストおよびインベステック・マネー・ファンド（ライ
         フ・ポートフォリオ）の運用を含む。インベステック入社以前、同氏は２年間ロンドンで勤務して
         おり、   SBC  ウォーバーグにおいて債券分野で認知された後、ドイチェ・モルガン・グレンフェルで勤
         務した。同氏は、ケープタウン大学において経営学学士号（ファイナンスおよび経済学専攻）優等
         学位を取得し、公認証券アナリスト資格を保有している。
         ヴィヴィアン・タバレー（              Vivienne Taberer         ）

         2002  年　  IAM  入社
         1990  年　投資運用業界に入る
          タバレー氏は、        IAM  のグローバル新興市場債券チームの投資スペシャリスト兼ポートフォリオ・マ
         ネジャーであり、中南米債券および為替市場について責任を負っている。同氏は、                                           2002  年に  IAM  に参
         加する以前は、ロンドンのスタンダード・バンクに７年間勤務し、当初は南アフリカ債券を専門に
         しており、その後、新興市場債券全般の取引に従事した。同氏はそれ以前にもロンドンのみずほイ
         ンターナショナルおよびファースト・ナショナル・バンクに勤務し、南アフリカ国債、債券オプ
         ション、     FRA  およびスワップ取引に従事していた。同氏は、ヴィトヴァーテルスラント大学で商学学
         士号および法学学士号を取得し、ロンドン・スクール・オブ・ビジネス投資運用プログラムを修了
         している。
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       （７）委員会および内部組織等
        投資チームのミーティング
         短期金融市場を担当する投資チームは、戦略的な資産配分の決定およびポジショニングの検討を目
        的とした経済動向および投資案に関する議論を行うために、定期的なミーティングを行っている。か
        かる枠組みの中で、各分野の投資に関する意見は、相互に検討され、吟味される。当該チームの定期
        的なミーティングのスケジュールは、以下のようにまとめられる。
     フォーラム                議題                              頻度

     南アフリカレート
     金利マクロ・ミーティング                デュレーションの決定の基礎となるすべての戦略的およ                              毎月
                     び戦術的要素の検討
     南アフリカおよびアフリカのクレジット
     クレジット投資フォーラム                新規の投資対象および更新に対して要求される全会一致                              毎週
                     の決定
                     新規取引の審査
                     アナリストによるカバレッジ範囲の議論
                     アナリストによる売買の提案
     クレジット・トップダウン                金利および新興市場債券の担当者からの意見により数値                              毎月
                     化される要因
                     マクロ経済的要因（トップダウンの見解）
                     クレジット市場
     クレジット委員会                非公開市場の投資対象は、クレジット委員会による追加                              隔週
                     の合理性検査を要する。
                     非公開市場（高利回りかつ未上場）の投資対象の承認お
                     よび検討
                     エクスポージャーが大きい投資対象の承認および検討
     新興市場債券
     新興市場債券                新興市場の動向についての協議および検討                              毎月
     トップダウン・ソブリン債お                新興市場債券の資産クラスに関する見解の構築
     よび外国為替                関連する新興市場債券ファンドにおける資産配分の決定
     全社的
     マクロ・ミーティング－すべ                主なマクロ経済的変動要素に関する予測の議論および見                              毎月
     ての投資チームが出席する全                直し（必要に応じて）。             IAM  は、特に以下について議論
     社会議                する。
                     －　主要先進国および新興国に関して検討される経済指
                        標および政策シグナル
                     －　金利シナリオの議論および各主要経済に起こりうる
                        可能性
                     －　各投資チームは、それぞれの特定の投資哲学および
                        投資プロセスを補完する形で、経済調査の結果を利
                        用する。
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     フォーラム                議題                              頻度
     構造化報告ミーティング－各                このミーティングで投資リスク報告書が提出される。                              四半期ごと
     投資戦略チームが個別に会す                IAM  は、事業の上級管理者とともに投資プロセスの定量
     る                的特性の事後分析を行う。これにより、優れたパフォー
                     マンスの要因が        IAM  の予想と一致しているか否かを確認
                     することができ、弱みのある分野を特定することができ
                     る。この検討により、プロセスについて広範囲かつ多様
                     な監督が行われるだけでなく、                IAM  の顧客の期待に継続
                     的に応えられるようにするための各チームおよびプロセ
                     スの進化も促進される。
         出所：インベステック・アセット・マネジメント
         リスクおよび監督

          リスク管理は、        IAM  の各事業および運営チームの不可欠な責務であり、かつ、                              IAM  のジェネラル・
         カウンセルであるアダム・フレッチャーが委員長を務めるグローバル・リスク委員会の責務であ
         る。
          IAM  は、リスク管理の監督に「三線の防御」アプローチを用いる。
          －防御の第一線は、チームリーダー（投資チームの権限を有する主任者らを含む。）である。
          －防御の第二線は、          IAM  が監督するチームから独立した３つの専門的チーム（コンプライアンス、
            オペレーショナル・リスクおよび投資リスク）である。
          －防御の第三線は、独立した社内監査部門である。                          IAM  は、親会社であるインベステック・ピーエ
            ルシーの社内監査能力を利用する。
          加えて、     IAM  の主要なリスク管理は、外部の専門サービス会社による監査を年に一回受けている。
         かかる監査の性質は、国際基準である                    ISAE   2402  、 UK  AAF  01 ／ 06 および    US  SAS  70 に従うものであ
         る。監査意見書およびマネジメント陣の回答を含む完全な報告書は、要請に基づき顧客に対し提供
         される。
          下記は、防御の第二線である３つの専門家チームの概要である。
         コンプライアンス

          IAM  は専任コンプライアンス・チームを擁しており、その主な機能は、規制の遵守を監視すること
         ならびに、規制の変更およびプロジェクトが受ける影響に関する方針上の管理について助言するこ
         とである。チームのシニア・メンバーは、商品と規制の変更および商品開発についてより広範囲の
         事業と緊密に協力する一方、チームの他のメンバーは、運営および投資業務を独立して精査および
         監視する。すべてのスタッフが同意して順守するべき倫理規定が存在する。
          IAM  は、ロンドン、ケープタウン、ニューヨーク、アジア、ガーンジー、ルクセンブルグなど、
         IAM  が事業を行う各管轄区域にコンプライアンス責任者を置いている。この構造により、地域の知見
         と専門性を活かすことができる。
          コンプライアンス統括責任者は、直接、ジェネラル・カウンセルのアダム・フレッチャーに報告
         し、アダム・フレッチャーはその後、財務ディレクターのキム・マクファーランドに報告する。
          コンプライアンス統括責任者（またはそれぞれの副責任者）は、グローバル監査委員会やグロー
         バル・リスク委員会をはじめとするさまざまなマネジメント委員会に出席し、事業内のすべての新
         しい取り組みや高レベルの問題について十分な情報を得ている。
          コンプライアンス上の問題は、                IAM  グループやインベステック・グループにも報告されている。
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
          インベステック・ピーエルシー／エルティーディー取締役会、グローバル監査委員会およびグ
         ローバル・リスク委員会を含むすべての                     IAM  取締役会および主要委員会に、コンプライアンス報告書
         が提出されている。
          コンプライアンス・チームは、投資プロセスから独立しており、コンプライアンスに関連する事
         項以外に責任を負わない。
         オペレーショナル・リスク

          IAM  は、オペレーショナル・リスクを、不適当なまたは機能しない内部プロセス、人員、システム
         または外部事由から生じる損失または利益のボラティリティに係るリスクと定義する。
          IAM  のかかるリスク管理アプローチは、各チームにより事業全体において完遂される全面的なオペ
         レーショナル・リスク・アセスメントを含む。このプロセスは、オペレーショナル・リスク・マネ
         ジャーのジェームス・ハドフィールドが率いる専門の内部オペレーショナル・リスク・チームによ
         り管理および運用される。リスク・アセスメントには、「固有」ベースおよび「管理」（純額）
         ベースで行われるリスクの状況の評価が含まれる。「管理された」リスクが一定の水準を上回る場
         合、当該リスクは、上級管理者または関連する委員会／フォーラム（該当する方）に報告される。
          事業部門の上級責任者が出席し、                 IAM  のジェネラル・カウンセルが委員長を務める                       IAM  のグローバ
         ル・リスク委員会は、主要なリスク監視機関である。リスク・アセスメントは、内部事由もしくは
         外部事由または事業プロセスの変更がリスク特性に影響を及ぼす可能性がある場合に更新され、ま
         たオペレーショナル・リスクに関する年に一度の正式な見直しの対象にもなる。一定の水準を上回
         るリスクは、グローバル・リスク委員会で審議される。
          管理が機能しない場合、状況、効果および必要な救済の現れであるリスク・イベントが発生す
         る。このプロセスは、専門のオペレーショナル・リスク・チームが有する。
         投資リスク

          IAM  の投資リスク部門は投資チームから独立しており、「３投資リスク、（２）リスクに対する管
         理体制」の項で説明されている。
         （注）上記の運用体制は今後変更されることがある。

      （４）【分配方針】

        受託会社は、管理会社の助言に基づき、各取引日にファンドに関する分配を宣言することを意図す
       る。分配は、受益証券一口当たり純資産価格が当該取引日に閾値（受益証券一口当たり                                             0.01  ランド）を
       上回る場合にのみ宣言されるものとする。分配に利用できる金額は、管理事務代行会社が受益証券一口
       当たり純資産価格を計算することにより各取引日に決定するものとする。ファンドから分配される受益
       証券一口当たりの金額は、関連の取引日に受益証券一口当たり純資産価格を閾値に相当する金額まで減
       額するのに必要な金額とする。分配は、各取引日の最後に終了する関連する市場における営業の終了の
       直前、または管理会社が受託会社と協議の上で随時決定する当該日におけるその他の時点に宣言された
       とみなされるものとする。
        受益証券一口につき分配される金額が計算され、小数点第８位未満は四捨五入される。受益者に支払
       われる総額は、        0.01  ランド未満は四捨五入される。すべての端数は、ファンドに帰属する。
        分配は、ファンドの純投資利益（即ち、利息または配当による利益、実現および未実現の純キャピタ
       ル・ゲインから未払費用を控除した金額）から行うことができる。ファンドにおけるすべての受益者
       は、当該受益者が保有する受益証券数に比例して、ファンドが分配可能な分配金を請求する権利を有す
       るものとする。
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        分配は、投資       者 から申込金が受領される日付から毎日発生する。したがって、受益者は、決済日に宣
       言される分配を受領する権利を有する。分配再投資日において、分配再投資日当日またはそれ以前のす
       べての宣言された発生済みかつ未払いの分配（源泉徴収税および受益者が居住する国で支払いが要求さ
       れ るその他の税金（もしあれば）を控除したもの）は、分配再投資日に決定される受益証券一口当たり
       純資産価格における追加の受益証券の発行に対して自動的に再投資される。再投資における申込金の決
       済は、翌取引日に実行される。分配の再投資に支払われるべき当初手数料はない。また、端数受益証券
       は発行されない。
        分配再投資日当日またはそれ以前に受益証券の買戻しを請求する受益者については、買戻しが行われ
       る当該受益証券（受益証券が買い戻される取引日当日またはそれ以前に宣言されたもの）に関する受益
       者の分配が、買戻代金と併せて現金で支払われる。月の最終取引日に受益証券の買戻しを請求する受益
       者については、関連の取引日に、その受益証券（受益者の請求により買戻しが行われる受益証券に関す
       る分配金によって前分配再投資日に発行された受益証券を含む。）が買い戻されるものとし、また買戻
       代金が宣言された分配と併せて支払われるものとする。
        前記は、将来の分配金の支払いおよびその金額について保証するものではない。
      （５）【投資制限】

        短期金融市場商品は、フィッチ格付け                    F2 以上、ムーディーズ格付け              P2 以上、フィッチ長期格付け              BBB-
       以上、または同等の格付けを有するものに制限される。格付けクラスに対する総エクスポージャーは、
       以下のポートフォリオ比率に制限される。
               短期                       長期               制限
     フィッチ     F1+  またはムーディーズ           P1 （長期
                            フィッチ     AA-  またはムーディーズ          Aa3  以上        100  ％
     Aa3  以上）
     フィッチ     F1 またはムーディーズ           P1 （長期     フィッチ     A+ から  A- またはムーディーズ           A1
                                                      40 ％
     A1 から  A3 ）                  から  A3
     フィッチ     F2 またはムーディーズ          P2       フィッチ     BBB+  から  BBB-                 10 ％
        単一の発行体に対するエクスポージャーもまた、商品の格付け（商品が格付けされない場合は発行体

       の格付け）に基づき、以下のポートフォリオ比率に制限される。
               短期                       長期               制限
     フィッチ     F1+  またはムーディーズ           P1 （長期
                            フィッチ     AA-  またはムーディーズ          Aa3  以上        25 ％
     Aa3  以上）
     フィッチ     F1 またはムーディーズ           P1 （長期     フィッチ     A+ から  A- またはムーディーズ           A1
                                                      10 ％
     A1 から  A3 ）                  から  A3
     フィッチ     F2 またはムーディーズ          P2       フィッチ     BBB+  から  BBB-                 2.5  ％
       （※）本書作成時点において、上記格付会社が発表する南アフリカの国内格付（またはそれに類似する格付）が使用されている。
          当該格付は、国際比較を可能とするように意図されたものではない。また、今後のファンド運用において必要と認められる
          場合には、予告なく当該格付以外の格付が使用されることがある。
        また、管理会社は、ファンドの資産の                    50 ％超が日本国金融商品取引法第２条第１項に定義される「有

       価証券」に投資されるよう維持しなければならない。「有価証券」の定義は、以下のとおりである。
       （ⅰ）国債証券
       （ⅱ）地方債証券
       （ⅲ）特別の法律により法人の発行する債券（次号及び第（ⅹⅰ）号に掲げるものを除く。）
       （ⅳ）資産の流動化に関する法律（平成                     10 年法律第     105  号）に規定する特定社債券
       （ⅴ）社債券（相互会社の社債券を含む。以下同じ。）
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       （ⅵ）特別の法律により設立された法人の発行する出資証券（次号、第（ⅷ）号及び第（ⅹⅰ）号に掲
          げるものを除く。）
       （ⅶ）協同組織金融機関の優先出資に関する法律（平成５年法律第                                   44 号）に規定する優先出資証券（本
          号において「優先出資」とは、議決権を有しないが優先配当を受けられる権利をいう。）
       （ⅷ）資産の流動化に関する法律に規定する優先出資証券又は新優先出資引受権を表示する証券（本号
          において「優先出資」とは、優先配当又は優先残余財産分配権をいう。）
       （ⅸ）株券又は新株予約権証券
       （ⅹ）投資信託及び投資法人に関する法律（昭和                         26 年法律第     198  号）に規定する投資信託又は外国投資信
          託の受益証券
       （ⅹⅰ）投資信託及び投資法人に関する法律に規定する投資証券若しくは投資法人債券又は外国投資証
          券
       （ⅹⅱ）貸付信託の受益証券
       （ⅹⅲ）資産の流動化に関する法律に規定する特定目的信託（資産の流動化を目的とする。）の受益証
          券
       （ⅹⅳ）信託法（平成           18 年法律第     108  号）に規定する受益証券発行信託の受益証券
       （ⅹⅴ）コマーシャル・ペーパー
       （ⅹⅵ）抵当証券法（昭和６年法律第                   15 号）に規定する抵当証券
       （ⅹⅶ）外国又は外国の者の発行する証券又は証書で第（ⅰ）号から第（ⅸ）号まで又は第（ⅹⅶ）号
          から前号までに掲げる証券又は証書の性質を有するもの（次号に掲げるものを除く。）
       （ⅹⅷ）外国の者の発行する証券又は証書で銀行業を営む者その他の金銭の貸付けを業として行う者の
          貸付債権を信託する信託の受益権又はこれに類する権利を表示するもののうち、内閣府令で定め
          るもの
       （ⅹⅸ）カバード・ワラント
       （ⅹⅹ）預託証券
       （ⅹⅹⅰ）前各号に掲げるもののほか、流通性その他の事情を勘案し、公益又は投資者の保護を確保す
          ることが必要と認められるものとして政令で定める証券又は証書
        さらに、管理会社は、日本証券業協会の外国証券の取引に関する規則第                                     16 条を遵守することを義務づ
       けられている。
       （１）管理会社は、有価証券の空売りを行わない。
       （２）管理会社は、借入時の純資産価額の                      10 ％を超えない範囲内でのみファンドの計算で借入れを行う
          ことができるものとする。
       （３）管理会社は、ファンドのために、いかなる種類の株式またはエクイティ持分にも投資しない。
       （４）ファンドの資産が流動性に欠ける証券に対し投資される場合、かかる投資の価格の透明性を確保
          するため適切な評価方法を設けるものとする。
       （５）管理会社は、自己または受益者以外の者の利益を図る目的で行う取引等、受益者の保護に欠け、
          またはファンド資産の運用の適正を害する取引を行わないものとする。
       （６）上記（３）の制限に服しつつ、ファンドは、一つの発行体の株式または投資信託受益証券を、そ
          の価値（以下「株式等エクスポージャー」という。）が純資産価額の                                    35 ％を超えて保有すること
          はできない（当該株式等エクスポージャーは、日本証券業協会のガイダンスに従い計算され
          る。）。
       （７）ファンドは、一つの取引相手方とのデリバティブのポジションまたはデリバティブ取引の原資産
          である発行体についてのデリバティブのポジションから生じるネット・エクスポージャー（以下
          「デリバティブ等エクスポージャー」という。）が純資産価額の                                  35 ％を超えて、デリバティブの
          ポジションを保有することはできない（当該デリバティブ等エクスポージャーは、日本証券業協
          会のガイダンスに従い計算される。）。
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
       （８）ファンドは、一つの主体により発行され、組成されまたは引き受けられた、（ⅰ）有価証券（上
          記（６）に掲げる株式または投資信託受益証券を除く。）、（ⅱ）金銭債権（上記（７）に掲げ
          る デリバティブを除く。）および（ⅲ）匿名組合出資持分を、その価値（以下「債券等エクス
          ポージャー」という。）が純資産価額の                     35 ％を超えて保有することはできない（当該債券等エク
          スポージャーは、日本証券業協会のガイダンスに従い計算される。）。（注：担保付取引の場合
          は、担保評価額が控除され、当該主体に対する債務がある場合は、債務額が控除される。）
       （９）上記（３）の制限に服しつつ、ファンドは、一つの主体に対する株式等エクスポージャー、債券
          等エクスポージャーおよびデリバティブ等エクスポージャーについて、総額で純資産価額の                                                35 ％
          を超えてポジションを有することはできない。
        管理会社は、違反が特定されてから可能な限り速やかに、ファンドの受益者の利益を考慮して、ファ
       ンドに適用ある上記（１）～（５）に記載された制限を遵守するために合理的に実行可能な措置を講じ
       る。
        上記（６）ないし（９）の制限からの逸脱が生じた場合、投資運用会社は、当該逸脱を認識した日か
       ら起算して１か月以内に、かかる逸脱を是正するようにする。逸脱の是正を１か月以内に行うことがで
       きない場合、受益者の利益を考慮しつつ、実務上できる限り速やかにかかる逸脱の是正を行うものとす
       る。投資運用会社は以下の場合、上記（６）ないし（９）を逸脱することが認められる（以下「認めら
       れた逸脱」という）。（ｉ）受益証券について大量の買付申込みまたは買戻請求が行われたと投資運用
       会社が単独で決定する場合、（ⅱ）ファンドが投資する市場もしくは投資対象について突然もしくは重
       要な変更または投資運用会社の合理的なコントロールが及ばないその他の事象が生じると投資運用会社
       が単独の裁量において予測する場合、および／または（ⅲ）（ⅹ）ファンドの終了を準備するため、ま
       たは（ｙ）ファンドの資産の規模の結果として、かかる逸脱が合理的に必要であると投資運用会社が単
       独の裁量で判断する場合。認められた逸脱およびその是正は、かかる是正から３か月以内に受益者に開
       示されるものとする。
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     ３【投資リスク】

      （１）リスク要因
        投資  者 は、受益証券の価格が上昇または下落し得ることに留意すべきである。ファンドへの投資は、
       非常に高いリスクを伴う。受益証券の販売について流通市場が存在する可能性は低いので、受益者は、
       本書に記載される制限に基づく買戻しによってのみ自己の受益証券を処分することができる。投資者
       は、ファンドへの投資の大部分または全部を喪失する可能性がある。ゆえに、各投資者は、ファンドへ
       の投資にかかるリスクを負うことができるか否かを慎重に考慮すべきである。ファンドへの投資は、投
       機的でありかつ高度のリスクを伴い、投資者のポートフォリオのリスク資産区分に基づいてのみ行われ
       るものとする。受益証券の価格が上昇する保証も、投資者がファンドに当初投資した元本を                                               100  ％受領す
       る保証もない。したがって、投資資本の損失リスクを負うことができる者のみが、ファンドへの投資を
       行うべきである。ファンドのパフォーマンスは、ファンドが投資を行う国の法律上、規制上および税金
       上の要件による影響を受けることがある。投資者は、一定の状況において、自己の受益証券の買戻請求
       権を停止される可能性があること、および自己の受益証券が強制的に買い戻される可能性があることに
       留意されたい。
        以下は、ファンドへの投資に伴うリスクに関する限定的なリストである。受益証券への投資を決定す
       る前に、投資予定者は、本書全体を検討し、また各自の法律顧問およびアドバイザーに相談すべきであ
       る。
       一般的な投資および取引上のリスク

        すべての投資は資本損失のリスクを伴う。一般的な投資対象の取引は、例えば、著しい価格の乱高

       下、予測困難な市場動向、最も有利な時点または価格で投資対象を売却できない可能性等の著しい市場
       リスクを伴う。
       管理会社への依存

        ファンドの成功は、投資対象を選択しそれらのパフォーマンスを監視する際の管理会社の判断および

       能力にかかっている。投資者は、自己のためにファンドの投資対象に関する経済的、財務的およびその
       他の情報を評価する機会を持たない。管理会社が成功する保証はない。したがって、ファンドに関する
       投資活動のすべてを管理会社に委託する意思がない限り、投資者は受益証券を購入すべきでない。な
       お、管理会社の主要人物の死亡、無能力化または退任は、ファンドの投資実績に悪影響を及ぼす可能性
       がある。
       為替リスク

        投資  者 は、かかる投資対象およびファンドの基準通貨の為替レートの変動リスクならびにかかる基準

       通貨および投資        者 の用いる基準通貨（異なる場合）間の為替レートの変動リスクを負う可能性がある。
       管理会社は為替リスクのヘッジを図る場合があるが、これは義務ではない。
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       非流動的投資対象の可能性

        時に、ファンドのために管理会社が投資対象の売買を行う市場は「不活発」もしくは流動性に欠ける

       可能性があり、希望価格または希望数量での売買が困難または不可能となることがある。また、ファン
       ドは、市場が存在しない私募商品およびその他の有価証券へ投資する可能性があり、いかなる期間にお
       いても、販売価格にかかわらず販売が不可能となる。このため、管理会社は、時としてファンドのポジ
       ションの清算、買戻請求の履行または買戻代金の支払を行えないことがある。
       金利リスク

        ファンドが（格付けの有無を問わず）債務証券を保有する場合、投資                                    者 は、一般的に債券の市場価格

       が発行体の金利および財務状況の変化に応じて変わることを認識すべきである。通常、金利の下落期間
       中には債券の価格は上昇する。反対に、金利の上昇期間中には、通常、債券の価格は下落する。これら
       の市場価格の変動は、ファンドの純資産価額に反映される。
        ファンドのために管理会社が購入する債券および確定利付債券は、従来の利回りと同程度の利回りを
       回収し続ける保証はなく、またファンドが取得した債券の発行体が、支払期限の到来時に当該支払を行
       う保証もない。
       為替レートの変動

        ファンドの基準通貨およびその取引が行われた通貨間の為替レートの変動に対するポジションがヘッ

       ジされない限り、為替レートの不利な変動の結果、かかる取引でファンドが実現し得る収益は消滅する
       可能性があり、またファンドが当該変動による損失を被る可能性もある。
       倒産リスク

        ファンドまたはその取引相手が保有する証券の発行体によるデフォルト、倒産またはその他の事業上

       の失敗は、ファンドのパフォーマンスおよび投資目的達成能力に悪影響を及ぼす可能性がある。
       グローバルな投資に関するリスク

        ファンドは、当該証券から得た所得に対してまたは当該証券に関する収入に対して源泉徴収税が課さ

       れ得るリスクを負う。また、かかる資本市場の一部は、（ⅰ）一部の外国証券市場における潜在的な価
       格の乱高下および相対的流動性を含む市場間の差異、（ⅱ）統一された会計・監査・財務報告基準、慣
       行および開示要件の不存在ならびに政府による監督および規制の欠如、および、（ⅲ）潜在的為替管理
       規制ならびに外国への投資および資本の本国送金に関する潜在的規制を含む一定の経済的および政治的
       リスクに関係するリスクを含む、確立した証券市場への投資には概して付随しない特定の要因を伴う。
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       AEOI  による投資者への影響

        ファンドは、       AEOI  を含むが、これに限られない関連する法令により、投資者の保有金額または買戻代

       金に関して必要と考える措置を講じることができる。当該措置は、以下を含むが、これらに限られな
       い。
        １．ファンド、管理事務代行会社またはファンドのその他のサービス提供会社または受任者による投
          資者に関連する特定の情報のケイマン諸島税務情報機関もしくはその受任者（以下「                                             TIA  」とい
          う。）または同様の機関および                 AEOI  が要求するその他の外国政府機関への開示。当該情報は、
          ファンドへの投資者の投資に関する財務情報等の機密情報および株主、プリンシパル、パート
          ナー、（直接的または間接的）実質所有者または当該投資者の（直接的または間接的）支配者に
          関する情報を含むが、これらに限られない。
        ２．ファンドは、目論見書の条件に従って、投資者が保有する受益証券を強制的に買い戻すことがで
          き、非協力的投資者（当該投資者の行為または不作為は、（直接的または間接的に）税金、経費
          または債務を発生させるまたはこれらの要因となる）からファンドが支払う源泉徴収税または
          （ファンド内外の）関連する経費、借入、費用、負債または債務を回収できるよう、非協力的投
          資者から関連する金額を控除することができる。                          AEOI  に基づき義務を履行するために投資者が
          ファンドに出資しない場合、当該投資者は金銭的損失を被ることがある。
       担保に関する取り決め

        ファンドは、ファンドまたはファンドの取引相手方に適用される法令に基づく場合を含め、担保に関

       する取り決めの実行を要求されることがある。
        取引相手方がファンドの勘定に現金担保を提供した場合、当該現金担保は、保管会社における分別さ
       れた担保勘定または当該担保に関する取り決めの当事者間で合意されるその他の銀行勘定（以下「担保
       勘定」という。）に預託され、再投資目的では利用されない。担保勘定の受取利息（もしあれば）は、
       クレジット・サポート・アネックス（                    CSA  ）に従い取引相手方から要求される利息の支払いに不足する可
       能性がある。かかる利息の差額は、純資産価額に影響を及ぼす。現金以外の受取担保は、売却、再投資
       または質権設定されない。
        また、ファンドは、取引相手方の利益のために担保提供を要求される場合もある。かかる場合、トラ
       ストの投資目的のために利用可能なファンドのポートフォリオが本来よりも少なくなる。その結果、
       ファンドの全収益は、担保に関する取り決めにより減少する可能性がある。
        ファンドの勘定で受領した担保は、関係する取引の相手方による不履行がない限り、ファンドの資産
       として取り扱われず、純資産価額の計算から除外される。
       担保リスク

        取引相手方からの担保の取得および実施されている担保管理システムは、取引相手方の債務不履行ま

       たは支払不能に対するファンドの潜在的なエクスポージャーの軽減を助けることを意図しているが、か
       かるリスクを完全に取り除くことはできない。提供される担保は、多くの理由により、当該取引相手方
       の債務を返済するのに十分ではないことがある。また、取引相手方により提供される担保は毎日個別に
       評価されるが、担保として提供される一部の確定利付証券および／または持分証券が常に有効な相場価
       格を有するとは限らない。
        担保が正確かつ精密に評価される保証はない。担保が正確に評価されない限りにおいて、ファンドは
       損失を被ることがある。担保が正確に評価されたとしても、取引相手方の債務不履行または支払不能の
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       時点と当該担保が換金される時点の間に担保の価値が減少することがある。担保の価値の減少のリスク
       は、非流動資産の場合により大きくなり得るが、これは当該資産を換金するまでにかかる時間のためで
       あ り、当該資産は提供される担保の全部または大部分を構成することがある。
       担保のオペレーショナルリスク

        取引相手方の支払債務および取引相手方により供与される担保は、各営業日に個別に評価され、担保

       の金額および構成は、担保要件を満たすために調整される。担保方針は投資運用会社により監視される
       が、当該方針が正しく遵守および実施されない限りにおいて、ファンドは、取引相手方の債務不履行ま
       たは支払不能の場合に損失を被ることがある。
       先行投資

        管理事務代行会社がファンドの受益証券の申込みを受領した場合、申込金が受領される前に、当該申

       込金の決済を見越して、投資運用会社がファンドの勘定において投資を行うことがあることに受益者は
       留意すべきである（以下「先行投資」という。）。かかる先行投資は、ファンドの利益となることが意
       図されているが、決済に失敗した場合、ファンドは損失にさらされることがある。かかる損失には、取
       引の手仕舞い費用（その時までに相場も不利に変動している可能性がある。）および先行投資の資金が
       取得されたファンドの銀行預金口座または関連するファシリティ契約が借り越された場合の罰則的な利
       息の支払が含まれるが、これらに限られない。結果として、先行投資により生じるファンドの損失は、
       受益証券一口当たり純資産価格に悪影響を及ぼす可能性がある。受託会社および投資運用会社のいずれ
       も、当該損失が発生した場合に責任を負わないものとする。
       買戻しおよび申込みの潜在的な影響

        買戻しまたは申込みは、ファンドにおけるエクスポージャーをそれぞれ増減させる目的で行うファン

       ド注文の価格設定と注文の実行との間に不一致が生じることにより、既存の受益者に悪影響を及ぼす可
       能性がある。
        投資運用会社が、ある取引日に関して申込みが受領された旨の通知を受け、当該取引日における受益
       証券の発行の前に、ファンドの勘定において投資を行う場合、当該投資からの利益（または損失）は、
       既存の受益者が保有する受益証券に割り当てられ、かかる割当は、当該取引日における受益証券一口当
       たり純資産価格を上昇または下落させることがある。
        同様に、投資運用会社が、ある買戻日における買戻しに関して、当該買戻日の後に決済するように投
       資対象を清算する場合、当該清算からの利益（または損失）は、残存する受益者が保有する受益証券に
       割り当てられる。
        また、受益者の請求による受益証券の大量の買戻しにより、投資運用会社は、当該買戻しの資金を賄
       うために必要な現金を集めるために、その他の場合に望ましいとされる時期よりも早く、また、その他
       の場合に取得可能な価格よりも不利な価格で、ファンドの投資対象を清算することを求められる可能性
       がある。
        例外的な場合、例えばある一日に多数の投資者が買戻しを請求した場合において、買戻しについて期
       待されるスケジュールでのすべての受益者への支払が遅延する可能性がある。
       投資対象の評価

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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        管理事務代行会社が、ファンドが取引を行うかまたは現金を保有する取引相手方から、ファンドの勘
       定において締結された取引および保有される現金または証券を調整できるよう十分な期間内に、取引明
       細書またはその他の必要な情報を受領しないという状況が生じることがある。これは、不完全な情報ま
       た は計算時に検証できない情報に基づいて純資産価額が計算されることを意味し、純資産価額の計算の
       不正確さにつながることがある。受託会社、管理事務代行会社および投資運用会社のいずれも、結果と
       して損失が発生した場合に責任を負わないものとする。
       多額の報酬および費用

        ファンドは、設立費用および募集費用、投資関連費用ならびに継続的な管理事務および運営費用

       （ファンドの関係法人に支払われる報酬等）を含む、一定の固定費用を支払うことを要求される。これ
       らの報酬および費用は多額となる場合があり、ファンドが利益を実現したか否かにかかわらず、各シ
       リーズ・トラストによって支払われるものである。
       非流動性

        受益証券の再販売のための市場は現在のところ存在せず、またそれを開拓する見込みもない。受益証

       券は、制限つきの買戻権の対象となる。さらに、一定の状況下では、受託会社は管理会社と協議の上受
       益証券の買戻しを停止するか、ファンドに関する買戻代金の支払を遅らせるか、または関連する取引日
       に買い戻されるファンドの受益証券口数を制限することができる。
       大量の買戻し

        ファンドの受益証券の大量の買戻しは、（ⅰ）ファンド中の投資対象を間接的に一括清算することに

       なり、それにより当該ファンドに残存する受益証券の価格もしくは残存する投資対象のリスク因子に悪
       影響を及ぼす可能性があるか、または（ⅱ）受託会社がファンドの終了を決定することになる可能性が
       ある。
       受益者の運営への不参加

        受益者はいかなるファンドの運営およびその事業の遂行にも参加しない。

       利益相反

        管理会社およびその関係法人（ならびにそれぞれの役員、取締役および従業員）間には、随時、潜在

       的な利益相反が存在する可能性がある。また、管理会社およびその関係法人（ならびにそれぞれの役
       員、取締役および従業員）は、随時、ファンドと類似の投資目的を有する他のファンドまたは投資ス
       キームに対し類似の資格において業務を行ったり、またはファンドと類似の投資目的を有する他のファ
       ンドまたは投資スキームに関与したりする可能性がある。したがって、各当事者は、ファンドに関し引
       き受けた業務と他の投資者または他の口座に関し引き受けたまたは引き受ける予定がある業務との間の
       管理のための時間、サービスおよびその他の業務の配分について、相反する要求を受ける可能性があ
       る。したがって、これらの各当事者がその業務の遂行中にファンドとの間に潜在的な利益相反が生じる
       可能性がある。受託会社は、利益相反が公正に解決されるよう努める。管理会社およびその関係法人
       （ならびにそれぞれの役員、取締役および従業員）ならびにファンドの投資活動および事業運営に関与
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
       する者を含むその他の関連会社は、ファンドに加えて、またはファンドとは無関係の事業に従事するこ
       とができる。これはファンドの投資者が認識すべき事項である。
       クラス間債務

        基本信託証書において、受託会社は関連するシリーズ・トラストの会計帳簿上で各クラスの資産を分

       離すること、および当該シリーズ・トラストの債務をクラス間で配分することを要求され、一つのクラ
       スの資産が他のクラスの債務を弁済するために利用されないようにしているが、この取決めは、受益者
       間および受益者と受託会社との間でのみ拘束力を有する。シリーズ・トラスト全体として取引するシ
       リーズ・トラストの外部の債権者を拘束するものではない。よって、外部の債権者については、一つの
       クラスが債務を負担した場合、関連するシリーズ・トラストの全資産は当該債務を弁済するために利用
       されることがある。ただし、外部の債権者が特定のクラスに対する自己の償還請求権を制限することに
       同意する場合はこの限りではない。本書の日付現在、受託会社はかかる債務または偶発債務を認識して
       いない。
       分散投資の不存在

        ファンドは、少数の相対取引される投資対象に投資する可能性がある。投資対象が少数であるため、

       ファンドが実現するリターンの合計額が、かかる投資対象のうち一部のパフォーマンス不振により著し
       い悪影響を被る可能性がある。さらに、ファンドは分散投資に関するガイドラインを整備しておらず、
       投資がごく少数の産業、法域、または商品に集中する可能性がある。
       流通市場の不在

        受益証券に関する流通市場を用意することは想定していない。したがって、受益者は、日々の買戻し

       の方法によってのみその受益証券の処分を行うことができる。いずれかの取引日に受益証券の買戻しを
       実行する関連の販売会社の能力は、受益証券の買戻しを実行する受託会社の能力または裁量に依拠す
       る。管理会社（またはその適法に授権された代理人）が、受益証券の買戻しを実行するためにファンド
       のポートフォリオにおいて保有する投資対象を換金することができない場合、受託会社は、その裁量に
       おいてまたは管理会社と協議の上、純資産価額の決定および受益証券の買戻しを停止することがある。
       投資目的および取引リスク

        ファンドへの投資には重大なリスクが伴う。管理会社は、損失の可能性を最小化することを企図する

       投資戦略を実行する意向であるが、かかる投資戦略が成功するとの保証はない。
       ファンドに関するリスク

        短期金融市場への投資には、重大なリスクが伴う。この種類の投資に伴うリスクは、ファンドが投資

       を提案する投資対象が突然の予期しない重大な価格変動にさらされる可能性があるため、その他の種類
       の投資に通常関連するリスクより大きいものであることに留意すべきである。結果として、かかる投資
       対象の取引は、短期間で受益証券一口当たり純資産価格に重大な損失および利益をもたらす可能性があ
       る。したがって、投資は、かかる投資における損失を被ることのできる者によってのみ行われるべきで
       ある。
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        ファンドがその目的を達成しまたは重大な損失を回避するとの保証はない。海外の投資には、国際的
       な為替相場の変動から生じるリスクが追加される。
       南アフリカのマネー・マーケット・ファンドとしてのファンドに関する政治および経済リスク

        投資予定者は、ファンドに対する投資には、南アフリカの政治および経済状況より生じる高度のリス

       クが含まれ、これが投資の価値に影響を与える可能性があることに留意すべきである。特に、南アフリ
       カのマネー・マーケット・ファンドに対する投資は、南アフリカの金利変動、ポートフォリオ・デュ
       レーションのリスクおよび投資される短期金融市場商品の対象発行体の信用性に依拠する。
       南アフリカのマネー・マーケット・ファンドとしてのファンドに関する価格変動リスク

        その他の新興市場と同様、南アフリカの市場は、取引量が相対的に低く、流動性の欠如または著しい

       価格変動の期間に直面する可能性がある。南アフリカのマネー・マーケット・ファンドは、通常、                                                   0.01
       ランドの安定した閾値を維持することを追求するが、投資対象に信用問題が存在する場合、または金利
       の急激な上昇および大量の買戻しが同時に発生し、その結果として投資対象が取得原価にポートフォリ
       オに記録されるその後の含み益を下回る市場価格で売却されなければならない場合、かかる安定閾値が
       「破壊される」可能性がある。
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       南アフリカのマネー・マーケット・ファンドとしてのファンドに関する流動性リスク

        南アフリカの市場は、発達した市場に比べて流動性が低い。投資                                  者 は、支払いおよび買戻しが必ずし

       も予定期間内に行われるものではないことを認識すべきである。
       ファンドの対象ポートフォリオに関する信用リスク

        ファンドは、ポートフォリオを構成する対象短期金融市場商品の発行体の信用リスクにさらされる。

       ファンドへの投資に関する為替変動リスク
        管理会社（またはその適法に授権された代理人）がファンドの利益のために行う投資およびファンド

       が受領する収益の大部分は、ランド建てである。投資                            者 は、かかる通貨の突然の平価切下げまたは平価
       切上げの可能性を認識すべきである。
       純資産価額の計算

        投資  者 は、分配金の計算が日々行われるようにするため、管理事務代行会社が受益証券一口当たり純

       資産価格を評価日の前営業日に計算することに留意すべきである。南アフリカの短期金融市場は同日決
       済で稼動しているため、管理事務代行会社は、評価日時点で決済されるポートフォリオ投資取引にかか
       る発生利息を認識することができない。その結果、評価日に決済されるポートフォリオ投資取引にかか
       る利息は、受託会社の承認を受けた管理会社により、同日の予測市場金利によって見積もられ、保守的
       に割り引かれる。このため、見積発生利息と実際の発生利息との間に差異が生ずることがある。
        一度計算された受益証券一口当たり純資産価格については、実際の発生利息と見積発生利息との差異
       に関する調整は行われない。
       ファンドへの投資に関する租税要因

        投資  者 は、南アフリカの税体制が急速な変動を特徴とすることに留意すべきである。かかる変動は、

       突然発生し、また遡及的効力を伴う可能性がある。ファンドの収益および利益は、税金、租税、賦課金
       または南アフリカの政府により課せられるその他の行政関係手数料の対象となる場合がある。これによ
       り純資産価額が悪影響を受ける可能性がある。また、ファンドへの投資による利益は、現在または将来
       の税金、租税、賦課金または南アフリカの税務当局により課せられるあらゆる性質のその他の行政関係
       手数料に関してまたはその利益のために源泉徴収または控除の対象となる場合がある。
       キャッシュ・スウィープ・リスク

        保管会社が保有するオーバーナイト現金残高は、キャッシュ・スウィープ・プログラム（以下

       「キャッシュ・スウィープ・プログラム」という。）の対象となる可能性がある。キャッシュ・ス
       ウィープ・プログラムは、第三者たる取引相手方（以下「キャッシュ・スウィープ・カウンターパー
       ティー」という。）における単一または複数の顧客オムニバス口座に資金を入れることが含まれる。
       キャッシュ・スウィープ・プログラムの結果、ファンドはキャッシュ・スウィープ・カウンターパー
       ティーに対する取引相手方エクスポージャーを負う。取引相手方リスクの説明は、下記「取引相手方リ
       スク」を参照されたい。
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       取引相手方リスク
        ファンドは、契約条件に関する紛争（正当な根拠に基づくものであるか否かにかかわらない。）また

       は信用もしくは流動性の問題を理由に取引相手方が取引をその条件に従って決済しないリスクにさらさ
       れ、その結果、ファンドが損失を被ることになる場合がある。満期までの期間が長く、何らかの出来事
       が決済を妨げる可能性がある契約の場合、または単独もしくは少数の取引相手方との間で取引が行われ
       た場合には、このような「取引相手方リスク」が大きくなる。
        受託会社および投資運用会社は、取引を特定の取引相手方との間に限定すること、または、すべても
       しくはいずれかの取引を同一の取引相手方に集中させることを制限されていない。受託会社および投資
       運用会社がいかなる取引相手方とも取引可能であること、ならびにかかる取引相手方の財務能力に関す
       る有意かつ独立した評価がないことにより、ファンドが損失を被る可能性が高まる場合がある。
        また、ファンドは、非上場デリバティブ商品に関して、取引所決済機関の履行保証など組織化された
       取引所におけるかかる商品の取引参加者に適用されるものと同様の保護を受けることができないことに
       より、受託会社または投資運用会社がファンドに関して取引を行う取引相手方の信用リスクにさらされ
       る場合がある。非上場デリバティブ取引の取引相手方は、公認取引所ではなく取引に従事する特定の会
       社または企業であり、よって、受託会社または投資運用会社がファンドに関して取引を行う取引相手方
       の支払不能、破産または債務不履行の場合には、ファンドに多額の損失が生じる可能性がある。受託会
       社または投資運用会社は、特定のデリバティブ取引に関する契約に基づく債務不履行時には契約上の救
       済が得られることがある。しかし、引き当てとなる担保またはその他の資産が不足する場合には、かか
       る救済では十分ではない可能性がある。
        投資者は、回収口座キャッシュ・スウィープ・プログラムに関連する回収口座キャッシュ・スウィー
       プ・カウンターパーティーの取引相手方リスクにさらされる可能性がある。またファンドは、キャッ
       シュ・スウィープ・プログラムに関連するキャッシュ・スウィープ提供者の取引相手方リスクにさらさ
       れる可能性がある。
        世界的な金融危機の間、複数の大手金融市場参加者（店頭取引およびディーラー間取引の取引相手方
       を含む。）が、支払期限の到来した契約上の債務を履行することができず、または不履行に近い状態に
       陥り、金融市場において不確実性の認識が高まるとともに、先例のない政府の介入、信用および流動性
       の縮小、取引および金融取り決めの早期解約、ならびに支払いおよび受渡しの停止および不履行がもた
       らされた。受託会社、ファンドに関する受託会社の代理人または投資運用会社がファンドに関して取引
       を行う取引相手方が債務不履行に陥らない、また、ファンドが結果として取引による損失を被らないと
       いう保証はない。
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      （２）リスクに対する管理体制

       ①　管理会社のリスク管理体制
         管理会社は、ファンドのリスク管理について投資運用会社に委任する。
       ②　投資運用会社のリスク管理体制

         投資運用会社は、ファンドのリスク管理について、さらに南アフリカ投資チームに委任する。
       ③　南アフリカ投資チームのリスク管理体制

         IAM  は、事業全体のリスク管理を目的として包括的な管理および監督体制を実施しており、これに
        は、投資リスクに対する             IAM  のアプローチが含まれる。以下は、                   IAM  における以下の投資リスクの監督
        および軽減につき責任を負う主な組織の概要である。
        －グローバル・リスク委員会：全ての事業分野のリスク委員会は、全社的なリスク管理につき全体的
         な責任を負うグローバル・リスク委員会に対し報告を行う。同委員会は隔月に会合を行い、                                                IAM  の
         ジェネラル・カウンセルが委員長を務める。
        －投資リスク委員会：投資リスク委員会は、グローバル・リスク委員会に対し報告を行い、投資リス
         ク・チームの責任者が委員長を務め（代替の委員長は、共同チーフ投資責任者）、事業における投
         資リスクの管理につき責任を負う。投資リスク委員会の主な責任は、                                    IAM  による投資活動から生じる
         リスクを特定し、評価し、優先順位を付け、かつ、十分かつ有効な投資リスク軽減活動および戦略
         が実施されることを確保することである。
        －流動性管理委員会：同委員会は、ポートフォリオにおける流動性および配分を検討する目的で（少
         なくとも）四半期毎に会合を行う。同委員会はまた、                            IAM  の流動性管理計画の保有および維持につい
         ても責任を負い、グローバル・リスク委員会に対し報告を行う。
        －投資リスク・チーム：独立した投資リスク・チームは、                              IAM  の全ての投資戦略においてリスクが継続
         的に測定され、監視されることを確保することを任務としており、リスク水準が投資の確信レベ
         ル、プロセスおよび顧客からの要求レベルと一致するようことを確保することを目標としている。
         批判的で独立した監督を確保するため、投資リスク・チームの責任者は、その                                        IAM  における役割が監
         督であり、投資決定プロセスへの積極的な参加を伴わない共同チーフ投資責任者であるジョン・マ
         クナブおよびミミ・フェリ－ニと緊密に協力している。
        －投資チーム：        IAM  の専門的な投資チームにおけるポートフォリオ・マネジャーは、リスク管理につき
         先を見越すアプローチを採っており、当該アプローチは、各プロセスにおいて構築される監視機能
         に留まらない。投資チームはまた、                  IAM  の独立した投資リスク・チームと日々緊密に協力している。
        －投資チームおよび投資リスク・チームの双方は、四半期毎に開催される構造化報告フォーラムに参
         加しており、これには、             IAM  の上級管理者も参加する。当該フォーラムは、歴史的観点からおよび成
         功し続けるために必要となる発展的変化への対応を目的とする                                IAM  の投資プロセスの定性的および定
         量的な継続的ヘルスチェックとして機能する。
         IAM  は独立した投資リスク・チームを擁しており、リスクは先を見越して確実に測定および監視され
        る。またこれにより、リスク予算が有効かつ適正に利用されていることの確認が可能になる。リスク
        予測の頻度および種類は、投資戦略に左右される。しかし、基本的に、プロセスが、リスクのレベル
        および傾向、また関係する場合にはその源泉を監視している。最終目標は、利用されるリスクが投資
        の確信レベル、プロセスおよび他の顧客からの比較できる指図と確実に一致することである。
         投資リスク・チームは、             IAM  のすべての投資戦略について投資リスク管理者を務める。批判的で独立
        した監督を確保するため、投資リスク・パフォーマンス部門の責任者は、直接、共同チーフ投資責任
        者に報告を行う。         IAM  における共同チーフ投資責任者の役割は、ある種の監督であり、投資判断プロセ
        スへの実際の参加を伴わない。
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       全社的なリスク管理アプローチ

         IAM  の投資戦略におけるリスク管理は、ポートフォリオ管理プロセスの不可欠な部分であり、投資者
        のリスクおよびリターン目標を達成するために適切なリスク水準が用いられることを確保するための
        明示的な制限および追加的措置で構成される。
         投資リスクの観点から           IAM  の主な懸念事項である主要４分野は、以下のとおりである。
         １．投資哲学およびプロセス：                投資能力が投資スタイルおよび投資マンデートを遵守するよう確保
            すること。
         ２．リサーチおよび分析：              適切なリサーチおよび分析が投資決定プロセスの基礎となっていること
            を確認すること。
         ３．集中および流動性：             戦略の集中および流動性を認識すること。
         ４．リスク測定：         適正なリスク測定およびストレス・テストを確実に実行すること。
         リスクは、戦略に応じて毎日、毎月および四半期毎に監視される。

         上記のプロセスの主な特性は、以下のとおりである。
         －毎日：バリュー・アット・リスク（                    VaR  ）の監視が、大部分にデリバティブを用いるか、またはよ
          り複雑なデリバティブ戦略を用いるポートフォリオにつき毎日行われる。                                      IAM  は、リスク・エクス
          ポージャーが予め指定された範囲に収まり、かつ、ソフトおよびハードの制限を統合するものと
          なることを確保する目的で、予想される                     VaR  推定値を算定する統計的要因に基づく第三者のリスク
          管理システムを使用する。
         －毎月：リスク分析が、主なポートフォリオ、調査水準およびリスク・エクスポージャーの動向な
          らびにリスク因子の全体的な分散につき毎月行われる。投資リスク・チームは、投資プロセスの
          質を維持するために結果を分析する。見解は、関連するポートフォリオ管理チームとの間だけで
          なく、顧客と接触する管理者および上級管理者（該当する方）との間でも共有される。その結果
          によっては、および関連するポートフォリオ・マネジャーとの協議により、ポートフォリオの調
          整が行われる場合がある。
         －四半期毎：       IAM  は、事業の上級管理者とともに投資プロセスの定量的特性の事後分析を行う目的
          で、四半期ごとに検討を行っている。これにより                          IAM  は、優れたパフォーマンスの要因が                   IAM  の予
          想と一致しているか否かを確認することができ、弱みのある分野を特定することができる。この
          検討により、プロセスについて広範囲かつ多様な監督が行われるだけでなく、                                        IAM  の顧客の期待に
          継続的に応えられるようにするための各チームおよびプロセスの進化も促進される。
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       リスクに関する見解のフィードバック

         リスクに関する見解は、ポートフォリオ・マネジャーおよびその他の適切な上級管理者に伝達され
        る。さらに、批判的で独立した監督を確保するため、投資リスク責任者は、リスクおよび運用につき
        共同チーフ投資責任者に対し報告を行う。
         リスクに関する上記の全てのプロセスにおいて、リスクに関する関連データを伝達するポートフォ
        リオ・マネジャーに対する効果的なフィードバックループが存在する。ポートフォリオ・マネジャー
        は、（投資マンデートの条件内の）特定のポートフォリオにおけるリスクにつき最終的に責任を負
        う。ポートフォリオ・マネジャーは、そのポートフォリオにおけるリスクの検討および監視を支える
        リソースを多数用意している。                IAM  の投資リスク・チームは、継続的に要請されるあらゆるアドホック
        分析に対応することができる。また、ポートフォリオ・マネジャーは、社内のリスク・プラット
        フォームに関するブローカーによる相互検討およびその他のリスク研究等の外部の情報源を使用する
        場合がある。
       自動制限監視

         自動制限監視は、リスク管理体制の主要部である。ポートフォリオ投資制限は、                                         IAM  の取引注文管理
        システムであるシンクフォリオ（                 thinkFolio      ）に記録される。かかる制限は、取引実行前後に検証さ
        れる。違反の可能性がある場合には、取引前メッセージによりポートフォリオ・マネジャーに対して
        明示および／または注意喚起される。取引後の報告はすべて、投資運用チームにより追加検証として
        毎日監視される。違反は、是正のために講じる措置の検討および                                 IAM  の主要違反記録への記載目的でコ
        ンプライアンス・チームに転送される。
        （※）ファンドはデリバティブ取引を行っていない。

        （注）上記のリスク管理体制は今後変更されることがある。
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      （３）リスクに関する参考情報

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     ４【手数料等及び税金】

      （１）【申込手数料】
       ①　海外における申込手数料
         該当事項なし。
       ②　日本国内における申込手数料
         国内における申込手数料の徴収はない。
      （２）【買戻し手数料】

       ①　海外における買戻し手数料
         該当事項なし。
       ②　日本国内に        お ける買戻し手数料
         国内における買戻し手数料の徴収はない。
      （３）【管理報酬等】

       ①　管理報酬
         管理会社は、ファンドの資産から、純資産価額の年率                            0.05  ％を上限とした報酬（毎日発生し、四半
        期毎に後払いで支払われる。）を受領する権利を有する。管理会社はまた、ファンドの資産から管理
        会社が提供するサービスに関して合理的に発生する立替費用につき払戻しを受ける権利を有する。
         管理報酬は、ファンド資産の運用、管理、ファンド証券の発行買戻し業務の対価として、管理会社
        に支払われる。
         2019  年３月   31 日に終了した会計年度中の管理報酬は                   794,150    ランドであった。
       ②　投資運用会社報酬
         投資運用会社は、ファンドの資産から、純資産価額の年率                              0.40  ％を上限とした報酬（毎日発生し、
        四半期毎に後払いで支払われる。）を受領する権利を有する。投資運用会社はまた、ファンドの資産
        から投資運用会社が提供するサービスに関して合理的に発生する立替費用につき払戻しを受ける権利
        を有する。
         投資運用会社報酬は、ファンド資産の投資運用業務の対価として、投資運用会社に支払われる。
         2019  年３月   31 日に終了した会計年度中の投資運用会社報酬は                        6,386,663     ランドであった。
       ③　受託報酬
         受託会社は、ファンドの資産から年間                    170,000    ランドの固定報酬（毎日発生し、四半期毎に後払いで
        支払われる。）を受領する権利を有する。
         受託会社は、ファンドの資産から                 14,000   ランドの当初口座開設手数料および非居住者預金口座のた
        めの  14,000   ランドの口座開設手数料を受領する権利を有する。受託会社は、さらに、ファンドの資産
        からすべての政府によるまたは類似の手数料、料金、税金および適法に発生するファンドに課される
        もしくはこれに関するあらゆる行政関係手数料ならびに発生したすべての合理的な立替費用につき払
        戻しを受ける権利を有する。受託会社は、受託会社および管理会社間で合意された通り、ファンドの
        終了時に解約手数料を受領する権利を有する。
         受託報酬は、ファンド資産の受託業務の対価として、受託会社に支払われる。
         2019  年３月   31 日に終了した会計年度中の受託報酬は                   170,000    ランドであった。
       ④　販売報酬
         販売会社は、ファンドの資産から、販売会社が申込人を斡旋した受益証券に帰属する純資産価額の
        当該部分の年率        0.40  ％を上限とした報酬（毎日発生し、四半期毎に後払いで支払われる。）を受領す
        る権利を有する。
         販売報酬は、ファンド証券の販売・買戻しの取扱業務の対価として、販売会社に支払われる。
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         2019  年３月   31 日に終了した会計年度中の販売報酬は                   6,388,964     ランドであった。
       ⑤　管理事務代行報酬・保管報酬
         管理事務代行会社は、ファンドの資産から以下の料率による管理事務代行会社の報酬を受領する権
        利を有する。
        １．各評価日における評価時点に計算された当該部分の純資産価額における                                       10 億ランド以下の部分に
          ついては年率       0.10  ％
        ２．各評価日における評価時点に計算された当該部分の純資産価額における                                       10 億ランド超      20 億ランド
          以下の部分については年率              0.09  ％
        ３．各評価日における評価時点に計算された当該部分の純資産価額における                                       20 億ランド超の部分につ
          いては年率      0.08  ％
         かかる報酬は、ファンドに対する管理事務代行サービスの提供に関して、評価日による日割計算
        で、年   700,000    ランドを最低報酬額として、四半期毎に後払いで支払われる。保管銀行の報酬は、管理
        事務代行会社により負担される。
         管理事務代行会社はまた、ファンドに関する各証券決済指示に係る                                  150  ランドの手数料およびファン
        ドからの現金の出納に係る              100  ランドの手数料を受領する権利を有する。
         管理事務代行会社はさらに、目論見書の改訂、ファンドに対するサービス・プロバイダーの変更、
        ファンドのストラクチャーの変更およびファンドの終了を含むがこれらに限られない状況において、
        ファンドの資産から、管理事務代行契約に定める追加報酬を随時受領する権利を有する。
         管理事務代行報酬は、ファンドの管理事務代行業務、登録事務代行業務および名義書換事務代行業
        務の対価として、管理事務代行会社に支払われる。
         保管報酬は、ファンド資産の保管業務の対価として、管理事務代行会社により負担される。
         2019  年３月   31 日に終了した会計年度中の管理事務代行報酬および保管報酬は、それぞれ                                      1,231,026     ラ
        ンドおよび      960,461    ランドであった。
       ⑥　代行協会員報酬
         代行協会員は、ファンドの資産から、純資産価額の年率                             0.10  ％を上限とした報酬（毎日発生し、四
        半期毎に後払いで支払われる。）を受領する権利を有する。
         代行協会員報酬は、受益証券一口当たり純資産価格の公表およびファンド証券に関する目論見書、
        決算報告書その他の書類の販売会社への交付等の代行協会員業務の対価として、代行協会員に支払わ
        れる。
         2019  年３月   31 日に終了した会計年度中の代行協会員報酬は、                        1,607,807     ランドであった。
       ⑦　マネーロンダリング・コンプライアンス・オフィサーの報酬およびレポーティング・オフィサーの
        報酬
         マネーロンダリング・コンプライアンス・オフィサー、マネーロンダリング・レポーティング・オ
        フィサーおよびデュプティ・マネーロンダリング・レポーティング・オフィサーは、それぞれファン
        ドの信託財産から年間報酬を受領する権利を有する。
       ⑧その他
         口座維持費、銀行間振替手数料、電話、書簡、クーリエ、ファクシミリおよび印刷に関する代金お
        よび費用を含むがこれらに限られないすべての合理的な現金支出費用はファンドから支払われる。
         受託会社、管理事務代行会社および保管会社は、（ａ）必要な追加作業、（ｂ）英文目論見書また
        は規約の修正、（ｃ）ファンドのサービス提供者の変更、（ｄ）管理事務代行会社／保管会社／受託
        会社の業務インフラへの変更を要するファンドの他のサービス提供者の業務インフラの変更、（ｅ）
        管理事務代行会社／保管会社／受託会社の文書または運営の変更を要するファンドのストラクチャー
        変更、ならびに（ｆ）ファンドの終了を含むがこれらに限定されない状況において、両当事者間で合
        意される追加手数料を受ける権利を有する。
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      （４）【その他の手数料等】
       設立費用
        トラストおよびファンドの設立に関する経費および費用（誤解を避けるために、登録手数料および行
       政関係手数料ならびに目論見書、補遺目論見書、基本信託証書、補遺信託証書およびファンドに帰属す
       るその他すべての合意の作成に関する専門家報酬を含む。）（以下「設立費用」という。）は、約                                                   25 万
       米ドルを計上した。
        国際財務報告基準に従えば、設立費用は、償却するのではなく費用として処理すべきである。ただ
       し、受託会社はこの不遵守の影響を考慮はするが、この問題がファンドの純資産価額に重大な影響を及
       ぼすとは判断しない。ファンドにより採用される会計原則が国際財務報告基準から逸脱するものである
       場合、その不遵守の性質や重大性のレベルによっては、監査人がファンドの関連する年次監査済財務諸
       表に対して限定付き意見を述べることとなる可能性がある。
        設立費用はすべてファンドが負担した。
       変更する可能性がある費用
        管理事務代行会社の報酬、保管銀行の報酬、管理会社の報酬、投資運用会社の報酬、販売会社の報酬
       および代行協会員の報酬は、純資産価額の年率                        1.05  ％に相当する金額になるが、この金額は上限２％ま
       で増加する可能性があることが予測される。
       その他の報酬および費用
        追加報酬・費用（監査報酬、法律費用、コンサルタント報酬、取引手数料、広告費用、印刷費用およ
       びその他の継続的な報酬・立替費用を含むが、これらに限られない。）もまた、ファンドからの実費と
       してファンドの資産から支払われる。ファンドは、すべての適用ある税金についても負担する。ファン
       ドに帰属する追加報酬は、受託会社またはその代理人との協議を経て管理会社が裁量的に、発生費用と
       して計上し、または償却することができる。
        国際財務報告基準に従えば、ファンドに帰属する報酬・費用は、償却するのではなく費用として処理
       すべきである。ただし、受託会社はこの不遵守の影響を考慮はするが、この問題がファンドの純資産価
       額に重大な影響を及ぼすとは判断しない。ファンドにより採用される会計原則が国際財務報告基準から
       逸脱するものである場合、その不遵守の性質や重大性のレベルによっては、監査人がファンドの関連す
       る年次監査済財務諸表に対して限定付き意見を述べることとなる可能性がある。
        その他費用については、変動するものであり、事前に料率、上限金額等を示すことができない。
        2019  年３月   31 日に終了した会計年度中のその他の報酬および費用は、                             1,860,705     ランドであった。
        手数料および費用等の合計額およびその上限額ならびにこれらの計算方法については、ファンドの運
       用状況や受益証券の保有期間等に応じて異なるため表示することができない。
      （５）【課税上の取扱い】

       ①　日本
         本書の日付現在、日本の受益者に対する課税については、以下のような取扱いとなる。
         （イ）受益証券は、特定口座を取り扱う金融商品取引業者の特定口座において取り扱うことができ
             る。
         （ロ）国内における支払の取扱者を通じて支払を受ける場合、ファンドの分配金は、公募国内公社
             債投資信託の普通分配金と同じ取扱いとなる。
         （ハ）国内における支払の取扱者を通じて支払を受ける場合、日本の個人受益者が支払を受ける
             ファンドの分配金については、                20.315   ％（所得税      15.315   ％、住民税５％）（          2038  年１月１日
             以後は   20 ％（所得税      15 ％、住民税５％））の税率による源泉徴収が日本国内で行われる。
             日本の個人受益者は、申告分離課税が適用されるので原則として確定申告をすることになる
             が、確定申告不要を選択することにより、源泉徴収された税額のみで課税関係を終了させる
             こともできる。
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
             確定申告不要を選択しない場合、一定の上場株式等（租税特別措置法に定める上場株式等を
             いう。以下同じ。）の譲渡損失（繰越損失を含む。）との損益通算が可能である。
         （ニ）日本の法人受益者が支払を受けるファンドの分配金（表示通貨ベースの償還金額と元本相当
             額との差益を含む。）については、国内における支払の取扱者を通じて支払を受ける場合、
             所得税のみ      15.315   ％の税率による源泉徴収が日本国内で行われ（一定の公共法人等（所得税
             法別表第一に掲げる内国法人をいう。以下同じ。）または金融機関等を除く。）、一定の場
             合、支払調書が税務署長に提出される（                     2038  年１月１日以後は         15 ％の税率となる。）。
         （ホ）日本の個人受益者が、受益証券を買戻請求等により譲渡した場合は、上場株式等に係る譲渡
             益課税の対象とされ、受益証券の譲渡損益（譲渡価額から取得価額等を控除した金額（邦貨
             換算額）をいう。以下同じ。）に対して、源泉徴収選択口座において、                                      20.315   ％（所得税
             15.315   ％、住民税５％）（          2038  年１月１日以後は         20 ％（所得税      15 ％、住民税５％））の税率
             による源泉徴収が日本国内で行われる。受益証券の譲渡損益は申告分離課税の対象となり、
             税率は源泉徴収税率と同一であるが、確定申告不要を選択した場合は源泉徴収された税額の
             みで課税関係は終了する。
             譲渡損益は、一定の他の上場株式等の譲渡損益および一定の上場株式等の配当所得等との損
             益通算が可能である。確定申告を行う場合、一定の譲渡損失の翌年以降３年間の繰越も可能
             である。
         （ヘ）日本の個人受益者の場合、ファンドの償還についても譲渡があったものとみなされ、（ホ）
             と同様の取扱いとなる。
         （ト）日本の個人受益者についての分配金ならびに譲渡および買戻しの対価については、一定の場
             合、支払調書が税務署長に提出される。
         （注）日本の受益者は、個人であるか法人であるかにかかわらず、ケイマン諸島に住所または登記上の営業所もしくは恒久
            的施設を有しない場合、受益証券への投資に対しケイマン諸島税務当局により課税されることは一切ない。
        Ⅱ　ファンドが税法上公募外国株式投資信託である場合
         （イ）受益証券は、特定口座を取り扱う金融商品取引業者の特定口座において取り扱うことができ
             る。
         （ロ）国内における支払の取扱者を通じて支払を受ける場合、ファンドの分配金は、公募国内株式
             投資信託の普通分配金と同じ取扱いとなる。
         （ハ）国内における支払の取扱者を通じて支払を受ける場合、日本の個人受益者が支払を受ける
             ファンドの分配金については、                20.315   ％（所得税      15.315   ％、住民税５％）（          2038  年１月１日
             以後は   20 ％（所得税      15 ％、住民税５％））の税率による源泉徴収が行われる。
             日本の個人受益者は、総合課税または申告分離課税のいずれかを選択して確定申告をするこ
             ともできるが、確定申告不要を選択することにより、源泉徴収された税額のみで課税関係を
             終了させることもできる。
             申告分離課税を選択した場合、一定の上場株式等の譲渡損失（繰越損失を含む。）との損益
             通算が可能である。
         （ニ）日本の法人受益者が支払を受けるファンドの分配金（表示通貨ベースの償還金額と元本相当
             額との差益を含む。）については、国内における支払の取扱者を通じて支払を受ける場合、
             所得税のみ      15.315   ％の税率による源泉徴収が日本国内で行われ（一定の公共法人等を除
             く。）、一定の場合、支払調書が税務署長に提出される（                              2038  年１月１日以後は         15 ％の税率
             となる。）。
         （ホ）日本の個人受益者が、受益証券を買戻請求等により譲渡した場合は、上場株式等に係る譲渡
             益課税の対象とされ、受益証券の譲渡損益に対して、源泉徴収選択口座において、                                           20.315   ％
             （所得税     15.315   ％、住民税５％）（           2038  年１月１日以後は          20 ％（所得税      15 ％、住民税
             ５％））の税率による源泉徴収が行われる。受益証券の譲渡損益は申告分離課税の対象とな
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
             り、税率は源泉徴収税率と同一であるが、確定申告不要を選択した場合は源泉徴収された税
             額のみで課税関係は終了する。
             譲渡損益は、一定の他の上場株式等の譲渡損益および一定の上場株式等の配当所得等との損
             益通算が可能である。確定申告を行う場合、一定の譲渡損失の翌年以降３年間の繰越も可能
             である。
         （ヘ）日本の個人受益者の場合、ファンドの償還についても譲渡があったものとみなされ、（ホ）
             と同様の取扱いとなる。
         （ト）日本の個人受益者についての分配金ならびに譲渡および買戻しの対価については、一定の場
             合、支払調書が税務署長に提出される。
         （注）日本の受益者は、個人であるか法人であるかにかかわらず、ケイマン諸島に住所または登記上の営業所もしくは恒久
            的施設を有しない場合、受益証券への投資に対しケイマン諸島税務当局により課税されることは一切ない。
        Ⅲ　  本書の日付現在では、            ファンドは、税法上、公募外国公社債投資信託として取り扱われる。ただ
         し、将来における税務当局の判断によりこれと異なる取扱いがなされる可能性もある。
        Ⅳ　税制等の変更により上記ⅠないしⅢに記載されている取扱いは変更されることがある。税金の取
         扱いの詳細については、税務専門家等に確認することを推奨する。
       ②　ケイマン諸島

         ケイマン諸島政府は、既存の法規に基づき、トラストおよび受益者に関して所得税、法人税、キャ
        ピタル・ゲイン税、遺産税、相続税、贈与税または源泉徴収税を課さない。ケイマン諸島は、二重課
        税条約の当事国ではない。本書の日付現在、ケイマン諸島において為替管理は行われていない。
         ファンドは、ケイマン諸島の政府から、信託法第                          81 条に基づき、ファンドの設定日から                   50 年間、所
        得、または元本資産、収益もしくは価格上昇に対して課せられる税金もしくは賦課金、または遺産
        税、相続税の性質を有する税金を課するために制定されるいかなるケイマン諸島の法律も、ファンド
        を構成する財産またはファンドに生じる利益に適用されず、またかかる財産または利益に関し受託会
        社または受益者に対して適用されないとの保証を受領している。ケイマン諸島において、ファンドの
        受益証券の譲渡または買戻しに関して印紙税は課されない。
         2013  年 11 月 29 日に、ケイマン諸島政府は、米国外国口座税務コンプライアンス法（以下「                                       FATCA   」と
        いう。）の実施に関し、米国との間で政府間協定（以下「                              US  IGA  」という。）を締結した。              US  IGA  の
        目的は、     FATCA   に従い、租税情報を自動的に交換することである。両政府はまた、租税情報を自動的に
        交換する法的手段を規定した租税情報交換契約に署名した。
         2014  年７月４日に、ケイマン諸島政府は、税務情報当局法（改訂済）（以下「                                      TIA  法」という。）に
        加え、税務情報当局（国際税務コンプライアンス）（米国）規則（改訂済）（以下「                                            US  FATCA   規則」
        という。）を発行した。             US  FATCA   規則は、     US  IGA  の規定を実施するものである。                US  FATCA   規則は、米
        国人投資者の身元確認および特定の米国人投資者の直接的および間接的な報告を規定し、ファンドお
        よびその投資者に影響を与える。
         ファンドの投資者は、            FATCA   の目的上、ファンドが投資者を正確に分類するために、ファンドに対
        し、追加的な身元確認情報の提供を要求されることがあり、また、投資者が要求されたかかる情報の
        提供に応じない場合には、かかる投資者は「米国の報告対象口座」として分類され、かかる投資者
        （およびファンドの保有）に関する情報は、ケイマン諸島の税務情報当局（以下「                                          TIA  」という。）に
        報告され、      TIA  はさらにかかる情報を米国内国歳入庁（以下「                        IRS  」という。）に提供する可能性があ
        ることに留意すべきである。各投資者はまた、ファンドにおける直接的または間接的な持分の保有を
        識別する、ファンドに提供されたいかなる情報も                          TIA  および／または        IRS  に報告される可能性があるこ
        とに留意すべきである。
         ケイマン諸島およびその他の                50 の法域が、経済協力開発機構（                 OECD  ）が公表した「共通報告基準
        （以下「     CRS  」という。）」を導入する意思を示すため、                       2014  年 10 月 29 日「多国間協定」に調印した。
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        新規および既存口座に対して実施されるデュー・ディリジェンスを義務付ける                                         OECD  の規制は、当該口
        座に対する報告義務が            2017  年中に開始されることを受け、                2015  年 10 月 16 日および     2016  年 12 月 14 日に制
        定 された。     CRS  は、その他の調印される法域で納税する住民である投資                             者 に対し、米国       IGA  と同等の報
        告義務およびその他の義務を課すもので、                       100  を超える国々が        CRS  の実施に調印している。ファンド
        は、  TIA  が世界中の税務当局に広めている口座情報とともに、毎年                               TIA  に報告を行うことを要求され
        る。ケイマン諸島政府は、今後、その他の第三国と追加の政府間契約を締結する場合があり、これ
        は、当該第三国が         CRS  を導入し、ファンドについてさらなる報告義務および源泉徴収税を課す可能性が
        ある。
         各投資者は、       AEOI  に基づき、ファンドが支払う源泉徴収税および当該投資者が請求された情報を
        ファンドに提供しなかったことによりファンド、管理事務代行会社、その他の投資者、またはこれら
        の代理人、受任者、従業員、取締役、役員または関連会社が負担した関連経費、利息、罰金ならびに
        その他の損失および債務が当該投資者によって経済的に負担されることを確保するため、ファンドが
        当該投資者の持高または買戻代金に関して必要と考える措置を講じる場合があることを認識してい
        る。
         ファンドへの投資および／またはこれらへの投資の継続により、投資者は、ファンドに対する追加
        情報の提供が必要となる可能性があること、ファンドの                             AEOI  規則への遵守が投資者情報の開示につな
        がる可能性があること、および投資者情報が海外の財政当局との間で交換される可能性があることを
        了解したとみなされるものとする。投資者が（結果にかかわらず）要求された情報を提供しない場
        合、受託会社は、その裁量において、対象となる投資者の受益証券の強制買戻しまたは登録抹消を含
        むがこれに限られない対応措置を講じおよび／またはあらゆる救済措置を求める権利を留保する。
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
     ５【運用状況】

      （１）【投資状況】
                                             （ 2019  年７月末日現在）
         資産の種類               国名         時価合計（ランド）              投資比率（％）
     変動利付債              南アフリカ                1,252,729,192.53                   73.56
     預金              南アフリカ                 310,700,000.00                  18.24
     社債              南アフリカ                  28,003,767.16                  1.64
     割引債              南アフリカ                  12,953,497.67                  0.76
                 小計                  1,604,386,457.36                   94.20
         現金・その他の資産（負債控除後）                            98,730,112.28                  5.80
                                   1,703,116,569.64
             合計（純資産総額）                                        100.00
                                  （約  13,012   百万円）
       （注１）投資比率とは、ファンドの純資産総額に対する当該資産の時価の比率をいう。以下同じ。
       （注２）上記の数値は管理事務代行会社のデータをもとに記載している。
      （２）【投資資産】

       ①【投資有価証券の主要銘柄】
                                                （ 2019  年７月末日現在）
                                                          投資
                            利率          額面金額        簿価       時価
     順位      銘柄       発行地     種類        償還日                          比率
                           （％）          （ランド）       （ランド）       （ランド）
                                                         （％）
       CALL  ACCOUNT
     1.            南アフリカ      預金   6.450  ％    －   202,100,000.00       202,100,000.00       202,100,000.00       11.87
       SHINSEI    HSBC  BANK
       NEDBANK    LTD  FRN                   2019  年
                       変動利
     2.            南アフリカ         8.033  ％       128,000,000.00       128,021,513.94       128,021,513.94        7.52
                        付債
       07AUG19                        ８月７日
       STANDARD    BANK  OF SA
                                2019  年
                       変動利
     3.            南アフリカ         8.058  ％        75,000,000.00       75,026,611.74       75,026,611.74       4.41
       LTD  FRN  15AUG19             付債
                                ８月  15 日
       ABSA  BANK  LTD  FRN                  2019  年
                       変動利
     4.            南アフリカ         7.925  ％        73,000,000.00       73,079,943.55       73,079,943.55       4.29
                        付債
       01NOV19                        11 月１日
       STANDARD    BANK  OF SA
                                2019  年
                       変動利
     5.            南アフリカ         8.058  ％        61,000,000.00       61,095,841.90       61,095,841.90       3.59
       LTD  FRN  25NOV19             付債
                                11 月 25 日
       NEDBANK    LTD  FRN                   2020  年
                       変動利
     6.            南アフリカ         7.508  ％        60,000,000.00       60,000,000.00       60,000,000.00       3.52
                        付債
       13JAN20                        １月  13 日
       CALL  ACCOUNT
     7.            南アフリカ      預金   6.450  ％    －    57,200,000.00       57,200,000.00       57,200,000.00       3.36
       SHINSEI    ABSA  BANK
       STANDARD    BANK  OF SA
                                2019  年
                       変動利
     8.            南アフリカ         8.058  ％        57,000,000.00       57,082,468.30       57,082,468.30       3.35
       LTD  FRN  26NOV19             付債
                                11 月 26 日
       NEDBANK    LTD  FRN  100                 2019  年
                       変動利
     9.            南アフリカ         8.008  ％        56,000,000.00       56,000,000.00       56,000,000.00       3.29
                        付債
       14OCT19                        10 月 14 日
       INVESTEC    BANK  LTD
                                2019  年
                       変動利
     10.            南アフリカ         7.908  ％        53,000,000.00       53,055,639.39       53,055,639.39       3.12
       SA FRN  20SEP19             付債
                                ９月  20 日
       NEDBANK    LTD  FRN                   2019  年
                       変動利
     11.            南アフリカ         8.200  ％        52,000,000.00       52,100,809.40       52,100,809.40       3.06
                        付債
       04OCT19                        10 月４日
       ABSA  BANK  LIMITED
                                2019  年
                       変動利
     12.            南アフリカ         8.608  ％        51,000,000.00       51,000,000.00       51,000,000.00       2.99
       FRN  20AUG19              付債
                                ８月  20 日
       CALL  ACCOUNT
     13.            南アフリカ      預金   6.500  ％    －    50,100,000.00       50,100,000.00       50,100,000.00       2.94
       SHINSEI    INVESTECBK
       INVESTEC    BANK  LTD
                                2019  年
                       変動利
     14.            南アフリカ         7.325  ％        50,000,000.00       50,000,000.00       50,000,000.00       2.94
       SA FRN  23OCT19             付債
                                10 月 23 日
       STANDARD    BANK  OF SA
                                2019  年
                       変動利
     15.            南アフリカ         7.467  ％        50,000,000.00       50,000,000.00       50,000,000.00       2.94
       FRN  17OCT19              付債
                                10 月 17 日
       STANDARD    BANK  OF SA
                                2019  年
                       変動利
     16.            南アフリカ         7.608  ％        50,000,000.00       50,000,000.00       50,000,000.00       2.94
       LTD  FRN  01NOV19             付債
                                11 月１日
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                                ＵＴＩインターナショナル（シンガポール）・プライベート・リミテッド(E21970)
                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
       ABSA  BANK  LTD  FRN                  2019  年
                       変動利
     17.            南アフリカ         8.233  ％        49,000,000.00       49,059,042.70       49,059,042.70       2.88
                        付債
       26SEP19                        ９月  26 日
       STANDARD    BANK  OF SA
                                2019  年
                       変動利
     18.            南アフリカ         8.033  ％        36,000,000.00       36,019,588.32       36,019,588.32       2.11
       LTD  FRN  21AUG19             付債
                                ８月  21 日
       NEDBANK    LTD  FRN                   2019  年
                       変動利
     19.            南アフリカ         7.925  ％        34,000,000.00       34,050,279.03       34,050,279.03       2.00
                        付債
       04OCT19                        10 月４日
       STANDARD    BANK  OF SA
                                2019  年
                       変動利
     20.            南アフリカ         7.958  ％        32,000,000.00       32,031,225.60       32,031,225.60       1.88
       LTD  FRN  11SEP19             付債
                                ９月  11 日
       STANDARD    BANK  OF SA
                                2019  年
                       変動利
     21.            南アフリカ         8.008  ％        32,000,000.00       32,027,420.76       32,027,420.76       1.88
       LTD  FRN  04SEP19             付債
                                ９月４日
       ABSA  BANK  LTD  FRN                  2019  年
                       変動利
     22.            南アフリカ         8.458  ％        32,000,000.00       32,000,000.00       32,000,000.00       1.88
                        付債
       14OCT19                        10 月 14 日
       ABSA  BANK  LTD  FRN                  2019  年
                       変動利
     23.            南アフリカ         7.908  ％        27,000,000.00       27,020,110.91       27,020,110.91       1.59
                        付債
       20SEP19                        ９月  20 日
       ABSA  BANK  LTD  FRN                  2019  年
                       変動利
     24.            南アフリカ         8.025  ％        23,000,000.00       23,000,000.00       23,000,000.00       1.35
                        付債
       07OCT19                        10 月７日
       ABSA  BANK  LTD  FRN                  2019  年
                       変動利
     25.            南アフリカ         8.500  ％        23,000,000.00       23,000,000.00       23,000,000.00       1.35
                        付債
       16SEP19                        ９月  16 日
       NEDBANK    LTD  FRN                   2019  年
                       変動利
     26.            南アフリカ         8.283  ％        20,000,000.00       20,000,000.00       20,000,000.00       1.17
                        付債
       18OCT19                        10 月 18 日
       NEDBANK    LTD  FRN                   2019  年
                       変動利
     27.            南アフリカ         8.142  ％        20,000,000.00       20,000,000.00       20,000,000.00       1.17
       25OCT19                付債        10 月 25 日
       ABSA  BANK  LTD  FRN                  2019  年
                       変動利
     28.            南アフリカ         7.883  ％        18,000,000.00       18,000,000.00       18,000,000.00       1.06
       11OCT19                付債        10 月 11 日
       INVESTEC    BANK  LTD
                                2020  年
                       変動利
     29.            南アフリカ         7.965  ％        15,000,000.00       15,033,293.10       15,033,293.10       0.88
       SA FRN  03JAN20             付債
                                １月３日
       ABSA  BANK  LTD  8.3 Ｐ
                                2019  年
     30.            南アフリカ      社債   8.300  ％        13,000,000.00       13,001,816.53       13,001,816.53       0.76
       CT 14AUG19
                                ８月  14 日
       ②【投資不動産物件】

         該当事項なし（        2019  年７月末日現在）。
       ③【その他投資資産の主要なもの】

         該当事項なし（        2019  年７月末日現在）。
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     （３）【運用実績】

       ①【純資産の推移】
         下記会計年度末および            2019  年７月末日までの１年間における各月末の純資産の推移は次のとおりで
        ある。
                        純資産総額                  一口当たり純資産価格
                    ランド          百万円          ランド           円
       第２会計年度末
                   598,466,718.00               4,572           0.01         0.0764
      （ 2010  年３月末日）
       第３会計年度末
                  1,117,923,334.00                 8,541           0.01         0.0764
      （ 2011  年３月末日）
       第４会計年度末
                  1,102,164,832.00                 8,421           0.01         0.0764
      （ 2012  年３月末日）
       第５会計年度末
                  1,230,984,426.00                 9,405           0.01         0.0764
      （ 2013  年３月末日）
       第６会計年度末
                  1,333,442,661.00                10,188           0.01         0.0764
      （ 2014  年３月末日）
       第７会計年度末
                  1,204,828,295.00                 9,205           0.01         0.0764
      （ 2015  年３月末日）
       第８会計年度末
                  1,289,546,237.00                 9,852           0.01         0.0764
      （ 2016  年３月末日）
       第９会計年度末
                  1,390,011,237.00                10,620           0.01         0.0764
      （ 2017  年３月末日）
       第 10 会計年度末
                  1,546,917,275.00                11,818           0.01         0.0764
      （ 2018  年３月末日）
       第 11 会計年度末
                  1,645,071,388.00                12,568           0.01         0.0764
      (2019   年３月末日      )
       2018  年８月末日         1,632,855,302.88                12,475           0.01         0.0764
          ９月末日       1,635,512,837.00                12,495           0.01         0.0764
          10 月末日      1,631,166,714.97                12,462           0.01         0.0764
          11 月末日      1,637,582,176.42                12,511           0.01         0.0764
          12 月末日      1,609,614,779.00                12,297           0.01         0.0764
       2019  年１月末日         1,620,324,058.20                12,379           0.01         0.0764
          ２月末日       1,634,409,250.42                12,487           0.01         0.0764
          ３月末日       1,645,071,388.00                12,568           0.01         0.0764
          ４月末日       1,646,377,401.97                12,578           0.01         0.0764
          ５月末日       1,665,418,697.81                12,724           0.01         0.0764
          ６月末日       1,680,865,314.73                12,842           0.01         0.0764
          ７月末日       1,703,116,569.64                13,012           0.01         0.0764
        （注）会計年度末（３月末日）および半期末（９月末日）の純資産総額は、財務書類上の純資産価額を記載しており、取引目的
           のために計算された報告純資産価額とは異なることがある。
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       ②【分配の推移】

         分配は、受益証券一口当たり純資産価格が当該取引日に閾値（受益証券一口当たり                                           0.01  ランド）を
        上回る場合にのみ宣言される。
         分配再投資日において、分配再投資日当日またはそれ以前のすべての宣言された発生済みかつ未払
        いの分配（源泉徴収税および受益者が居住する国で支払いが要求されるその他の税金（もしあれば）
        を控除したもの）は、分配再投資日に決定される受益証券一口当たり純資産価格における追加の受益
        証券の発行に対して自動的に再投資される。
         下記は   2019  年７月末日までの１年間における前月最終取引日から各月最終取引日前日（分配再投資
        日）まで保有した場合に再投資された月次分配金の額（一口当たりの累計額）を表示した。
                                  一口当たり分配金
                   最終取引日
                                ランド            円
                   2018  年８月   31 日    0.00005111          0.0003904804
                       ９月  28 日    0.00004579          0.0003498356
                       10 月 31 日    0.00005443          0.0004158452
                       11 月 30 日    0.00004972          0.0003798608
                       12 月 28 日    0.00004574          0.0003494536
                   2019  年１月   31 日    0.00005633          0.0004303612
                       ２月  28 日    0.00004618          0.0003528152
                       ３月  29 日    0.00004840          0.0003697760
                       ４月  26 日    0.00004753          0.0003631292
                       ５月  31 日    0.00005999          0.0004583236
                       ６月  28 日    0.00004823          0.0003684772
                       ７月  31 日    0.00005647          0.0004314308
         下記会計年度における上記月次分配金の単純合計は以下のとおりである。

                                  一口当たり分配金
                   計算期間
                                ランド            円
                  第２会計年度              0.00061275          0.0046814100
                  第３会計年度              0.00050663          0.0038706532
                  第４会計年度              0.00043745          0.0033421180
                  第５会計年度              0.00041634          0.0031808376
                  第６会計年度              0.00041763          0.0031906932
                  第７会計年度              0.00050597          0.0038656108
                  第８会計年度              0.00055012          0.0042029168
                  第９会計年度              0.00065228          0.0049834192
                  第 10 会計年度            0.00062809          0.0047986076
                  第 11 会計年度            0.00060205          0.0045996620
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       ③【収益率の推移】

                  計算期間                         収益率（注）
                 第２会計年度                            6.13  ％
                 第３会計年度                            5.07  ％
                 第４会計年度                            4.37  ％
                 第５会計年度                            4.16  ％
                 第６会計年度                            4.18  ％
                 第７会計年度                            5.06  ％
                 第８会計年度                            5.50  ％
                 第９会計年度                            6.52  ％
                 第 10 会計年度                          6.28  ％
                 第 11 会計年度                          6.02  ％
        （注）ファンドは、一口当たり純資産価格について変動がないため、本書に開示の収益率は、分配金の各会計年度末における累
           計額を用いて、以下の算式により算出された。
           収益率（％）＝      100 ｘ（ａ－ｂ）／ｂ
           ａ＝当該会計年度末の一口当たり純資産価格（当該期間の分配金の合計金額を加えた額）
           ｂ＝当該会計年度の直前の会計年度末の一口当たり純資産価格（分配落の額）
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      （４）【販売及び買戻しの実績】

        下記会計年度中の販売及び買戻しの実績ならびに下記会計年度末現在の発行済口数は次のとおりであ

       る。
                       販売口数             買戻口数            発行済口数
                      57,839,914,572             16,087,310,665             60,107,502,688
     第２会計年度
                    （ 57,839,914,572        ）    （ 16,087,310,665        ）    （ 60,107,502,688        ）
                     110,522,875,686             58,651,406,836            111,978,971,538
     第３会計年度
                    （ 110,522,875,686         ）   （ 58,651,406,836        ）   （ 111,978,971,538         ）
                      27,873,936,510             29,497,200,812            110,355,707,236
     第４会計年度
                     (27,873,936,510)             (29,497,200,812)            (110,355,707,236)
                      50,481,265,836             37,659,975,926            123,176,997,146
     第５会計年度
                     (50,481,265,836)             (37,659,975,926)            (123,176,997,146)
                      61,091,613,655             50,924,460,767            133,344,150,034
     第６会計年度
                     (61,091,613,655)             (50,924,460,767)            (133,344,150,034)
                      29,252,332,114             42,113,709,851            120,482,772,297
     第７会計年度
                     (29,252,332,114)             (42,113,709,851)            (120,482,772,297)
                      40,223,998,573             31,752,151,342            128,954,619,528
     第８会計年度
                     (40,223,998,573)             (31,752,151,342)            (128,954,619,528)
                      45,160,579,574             35,114,107,439            139,001,091,663
     第９会計年度
                     (45,160,579,574)             (35,114,107,439)            (139,001,091,663)
                     144,873,819,277             129,183,287,500             154,691,623,440
     第 10 会計年度
                     (144,873,819,277)             (129,183,287,500)             (154,691,623,440)
                      75,236,791,178             65,421,334,118            164,507,080,500
     第 11 会計年度
                     (75,236,791,178)             (65,421,334,118)            (164,507,080,500)
       （注）（　）内の数は、本邦内における販売・買戻しおよび発行済口数である。
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     第２【管理及び運営】

     １【申込（販売）手続等】

      （ａ）海外における申込手続等
        投資  者 は、いずれかの取引日に適用ある購入価格で、最低投資額以上の受益証券の申込みを行うこと
       ができる。受益証券の申込人および追加の受益証券の申込みを希望する受益者は、管理事務代行会社に
       よって関連の取引日の午前８時（ダブリン時間）または特定の場合に管理会社が決定するその他の期限
       までに受領されるように、記入済みの申込書（ならびに管理事務代行会社が要求する申込人の身元を証
       明する補足文書）を送付しなければならず、また関連の取引日の翌営業日の午後５時（ダブリン時間）
       または管理会社が特定の場合に決定するその他の期限までに即時利用可能資金がファンドの勘定におい
       て受領されなければならず、これが履行されない場合、申込みは、申込書の受領の翌取引日まで繰り越
       され、申込金および受益証券は、当該取引日に関連の購入価格で発行される。管理会社は、理由にかか
       わらず、またその理由を提示することなく申込みを拒絶することができる。申込書を処理する目的にお
       いて、管理事務代行会社は、申込書が管理会社によって受諾される前に申込金をファンドの口座に移転
       する。ただし、申込書は、管理事務代行会社によって上記の期限前に受領されるものとする。
        申込書は、管理会社が受託会社の同意をもって別段の決定を行わない限り、撤回不能である。管理事
       務代行会社の営業場所において営業日の営業終了後または営業日以外の日付に受領された申込書は、管
       理事務代行会社により、翌営業日に受領されたものとみなされることができる。
        記入済の申込書は、ファックスまたは電子メール（署名済                              PDF  ）または管理事務代行会社と事前に合意
       したその他の電磁的方法により送付され、申込書原本（各投資者の当初申込みについてのみ）は管理事
       務代行会社宛に郵便で送付されなければならない。投資者は、受託会社、管理会社、管理事務代行会社
       またはそれぞれの適法に任命された代理人もしくは代行者のいずれも、ファックス、電子メールまたは
       その他の電磁的方法で送付された申込書の未受領もしくは判読不能により生じる損失または適切に授権
       された者により送付されたと誠実に信じられるファックス、電子メールまたはその他の電磁的方法に依
       拠して行われた行為に関して生じる損失につき一切責任を負わないことに留意すべきである。管理会社
       は、販売会社に、申込みに関するすべての申込書原本を、管理事務代行会社に対し関連する取引日後一
       か月以内に送付させる。
        追加の受益証券の申込みの場合、受益者は、申込書の代わりに、管理事務代行会社が定める様式によ
       る簡潔な申請・取引注文書（「申込・買戻注文書」）を使用することができる。
        すべての申込金は、申込人の名義で保有される口座から支払われなければならない。第三者による支
       払いは、認められない。
        投資  者 が管理事務代行会社および管理会社との間に、その他の通貨による支払いの取決めを行わない
       限り、支払い（銀行手数料を除く。）は、基準通貨で申込書に指定される投資                                         者 の銀行口座から電信送
       金により行われなければならない。
        端数受益証券は発行されず、受益証券の端数を表章するすべての申込金は、ファンドの利益のために
       留保される。
        すべての受益者は、ケイマン諸島の犯罪による手取金に関する法律（修正済）およびアイルランドを
       含むその他の適用ある法律により要求されるマネーロンダリング防止手続きを遵守しなければならな
       い。
        投資  者 は、受益証券が適用ある取引日まで発行されないことに留意し、これを確認すべきである。
       受益証券の発行
        管理事務代行会社は、管理事務代行会社により申込人の身元確認のために要求されるすべての文書を
       受領した後に、申込みが認められた申込人に対して権利証を発行する。管理事務代行会社が、確認書の
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
       発行前に申込人の追加の情報が必要であると決定する場合、管理事務代行会社は、申込人に対して書面
       で通知を行い、必要な情報を請求する。
        疑義を避けるため、管理会社の裁量において、申込人の身元確認のために請求されるすべての情報お
       よび文書を管理事務代行会社が受領するまで、受益証券の申込みは処理されず、受益証券を発行するこ
       とはできない。これに基づき、受益証券は、関連の取引日に発行されたものとみなされる。
       適格投資家
        受益証券の申込みは、適格投資家からのみ受け付ける。適格投資家とは、以下の（ａ）および（ｂ）
       に該当するいずれかのもの、会社、法人または管理会社が特定するその他の者、会社もしくは法人をい
       う。（ａ）下記に該当するいずれかのもの、会社または法人：シンガポール証券先物法で定めるところ
       の「認定投資家」もしくは「機関投資家」、または投資運用会社が適宜決定する募集法域の証券法で定
       められるこれらに相当する種類の投資家。（ｂ）下記（ⅰ）ないし（ⅴ）の条件にあてはまらないも
       の、会社または法人：（ⅰ）米国市民もしくは居住者、米国に設立されたか米国に所在するパートナー
       シップ、米国法に基づき設立されたか米国に所在する会社、信託もしくはその他の法主体、または米国
       人（  1933  年米国証券法（改正済み）に基づくレギュレーションＳにより定義される。）もしくは当該米
       国人のために受益証券を保有するか保有する意図のある者、会社もしくは法人、（ⅱ）ケイマン諸島の
       居住者もしくはケイマン諸島を所在地とする者（慈善信託もしくは権限またはケイマン諸島の免除会社
       もしくはケイマン諸島に所在しない会社を除く。）、（ⅲ）適用法に違反することなく受益証券の申込
       を行うか受益証券を保有することができる者、（ⅳ）シンガポールの個人居住者、シンガポールに居住
       する個人以外の者またはシンガポールに恒久的施設を有する個人以外の者、または（ⅴ）上記（ⅰ）な
       いし（ⅳ）に記載する者、会社もしくは法人に対する保管人、ノミニーもしくは受託者。
       マネーロンダリング防止規則
        マネーロンダリングの防止を目的とした法律または規則を遵守するために、受託会社はマネーロンダ
       リング防止手続を設定・維持する義務を負い、また、受益証券の購入申込者に対して自身の身元、実質
       的所有者／支配者の身元（適用ある場合）と資金源を確認するための証拠資料の提供を要求することが
       できる。受託会社は、許容される場合であって、一定の要件を充足する場合には、マネーロンダリング
       防止手続（デュー・ディリジェンス情報の取得を含む。）を適切な者に委託することができ、これを管
       理事務代行会社に委託している。
        管理事務代行会社は、アイルランド籍の会社であり、また、ケイマン諸島のマネーロンダリング防止
       規則および規定と同等とされ、かつ、犯罪収益に関する法律（随時改正される）の下でケイマン諸島の
       マネーロンダリング防止対策グループにより承認された法域である、アイルランドのマネーロンダリン
       グ防止規則および規制（随時改正される）に従うものとする。
        2010  年および     2013  年アイルランド刑事司法（マネーロンダリングおよびテロ資金供与防止に関する）
       法（以下、「アイルランド刑事司法法」という。）は、管理事務代行会社に対し、マネーロンダリング
       およびテロ資金供与を防止および発見するためのリスク・ベースの適切な措置（すべての受益者および
       場合によっては実質所有者（受益者がかかる者のために受益証券を保有している）の身元および住所を
       確認する措置を含む。）をとる義務を課している。受託会社は、管理事務代行契約に基づき、各受益者
       の身元の確認に必要となる書類を取得するために管理事務代行会社を選任した。このリスク・ベースの
       アプローチにより、管理事務代行会社は、一定の場合に、一定のタイプの投資者（例えば政治的リスク
       にさらされている者またはリスクの高いカテゴリーに該当するとされる他の投資者）に関し高いレベル
       の顧客確認を行うことが要求される。管理事務代行会社は、受益証券の申込みの時点および投資者が受
       益証券を保有する期間において何時でも（当該受益証券の買戻しの時点を含む。）、当該受益者および
       実質所有者（かかる者のために当該受益証券が保有される。）の身元および住所を確認するために必要
       な情報を要求する権利を有する。
        典型的には、管理事務代行会社は、投資者が最初に受益証券の取得の申込みを行う際に、顧客確認書
       を要求するものとする。ただし、規制の変更により、または買戻しに関連して、またはその他の場合
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
       に、管理事務代行会社は、継続的に顧客確認を要求することができるものとし、これに応じて、管理事
       務代行会社は、何時でも、受益者または受益証券の実質所有者の身元を確認するために必要な情報を要
       求 する権利を有するものとする。
        受託会社は、申込人の身元および住所を確認するために必要と判断する情報および書類を要求する権
       利を管理事務代行会社に付与した。申込みが、規制対象仲介機関によって行われている場合で、かつ仲
       介機関がアイルランドのマネーロンダリング防止規則と同等のマネーロンダリング防止規則を有すると
       適用法により承認されている国において業務を行っている場合、管理事務代行会社は、当該投資者に対
       し簡易な顧客確認書を適用することができるものとし、また対象となる投資予定者に関し規制対象仲介
       機関からの書面による表明に依拠することができるものとするが、マネーロンダリングを防止するため
       に引き続き投資者の監視を行わなければならないものとする。
        管理事務代行会社は、必要とされる身元証明の種類について、投資予定者に通知する。例えば、個人
       は、弁護士または公証人等の特定の個人または団体によって正当に証明されたパスポートまたは身分証
       明カードの写しおよび住所を証明する書類（公共料金請求書または銀行報告書等）を提出することが必
       要とされることがある。法人の申込者は、名称の変更を含む設立証明書ならびに基本定款および通常定
       款（またはこれらに相当するもの）の謄本ならびにすべての取締役および特定の実質保有者（アイルラ
       ンド刑事司法法において定義されている。）の氏名ならびに住所が記載された書類の提出を必要とされ
       ることがある。
        上記の詳細は、ほんの一例に過ぎず、管理事務代行会社は、各申込人の身元および住所を確認するた
       めに必要と判断する情報および書類を要求するものとする。申込人の身元確認を目的として管理事務代
       行会社により要求された情報の提出を申込人が遅滞し、または行わなかった場合、管理事務代行会社
       は、申込みの受理を拒否することができるものとし、受け取った申込金を利息を付さず、申込人の費用
       負担で、当該申込金が当初払い出された口座に返還することができるものとする。身元確認のために必
       要な書類を提出していない受益者に対し受益証券が発行された場合、管理事務代行会社は買戻請求の手
       続きを行うものとするが、当該受益者に帰属する買戻代金の支払いは、留保される。投資予定者は、特
       に、上記の第三者の身元を確認するための情報を管理事務代行会社に提供していない限り、買戻代金が
       第三者の口座には支払われないことに留意すべきである。
        各申込人は、管理事務代行会社によって必要とされた情報および書類を申込人が提供しなかった場合
       に、当該申込人の申込みの処理が拒否されたことまたは買戻代金の支払いが遅延したことによって発生
       した一切の損失について、受託会社および管理事務代行会社が保護されることを承認し、これに同意す
       るものとする。
        購入申込者が身元確認のために要求された情報の提供を怠るか、もしくは遅延した場合、受託会社ま
       たは受託会社のために管理事務代行会社は、申込みを拒絶すること、または申込みが既に約定している
       場合は、その持分の停止もしくは買戻しを行うことができ、かかる場合、受領された申込金は、利息を
       付さずに送金元の口座に返金される。
        受託会社および受託会社のために管理事務代行会社は、受託会社または管理事務代行会社が受益者に
       対して買戻代金または分配金を支払うことが適用法令を遵守していないこととなる可能性があると疑う
       か、もしくは遵守していない可能性があると助言されている場合、または受託会社または管理事務代行
       会社による適用ある法律もしくは規制の遵守を確保するために買戻代金または分配金の支払の拒絶が必
       要もしくは適切と考えられる場合、当該受益者に対する買戻代金または分配金の支払を拒絶することが
       できる。
        ケイマン諸島内の者は、他の者が犯罪行為もしくはマネーロンダリングに従事していること、または
       テロ行為もしくはテロリストの資金提供および資産に関与していることを知りもしくはそのような疑惑
       を抱き、または、知りもしくは疑惑を抱く合理的な理由がある場合であって、かかる認識または疑惑に
       関する情報を規制されたセクターにおける業務の遂行、その他の取引、職業、業務または雇用の過程に
       おいて得た場合、当該者は、かかる認識または疑惑を、（ⅰ）犯罪行為もしくはマネーロンダリングに
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
       関するものである場合には、ケイマン諸島の犯罪収益に関する法律（随時改正される）に基づいてケイ
       マン諸島の財務報告当局（以下「                 FRA  」という。）に対して、または、（ⅱ）テロ行為またはテロリスト
       の 資金提供もしくは資産に関するものである場合には、ケイマン諸島テロリズム法（随時改正される）
       に基づいて巡査以上の階級の警察官または                      FRA  に対して、通報する義務を負う。かかる通報は、法律等で
       課せられた情報の秘匿または開示制限の違反とはみなされない。
        申込みによって、申込者は、ファンドおよび管理事務代行会社が、ケイマン諸島およびその他の法域
       におけるマネーロンダリングおよび類似の事項に関連する要請に応じて、申込者に関する情報を規制当
       局その他に開示することに同意する。
       ケイマン諸島のマネーロンダリング防止規則
        ファンドのマネーロンダリング防止に係る責任の一環として、ファンドおよび管理事務代行会社（そ
       れらの関連会社、子会社または関係者を含む。）は、各申込者の身元および申込支払金の資金源につい
       て詳細な証明を要求する。各申込みの状況に応じて、以下のいずれかに該当する場合は、詳細な証明が
       要求されないことがある。
        （ａ）申込者が、マネーロンダリング防止規則（改正済）を遵守することが求められる関係金融事業
            者である、もしくは当該事業者の過半数所有子会社である場合、または、
        （ｂ）申込者が、規制当局の規制機能に関連する業務を行い、かつ、ケイマン諸島マネーロンダリン
            グ防止運営委員会のリストに記載された国（以下「同等の法域」という。）に所在する、もし
            くは当該申込者の過半数所有子会社である場合、または、
        （ｃ）申込者が、ケイマン諸島もしくは同等の法域の中央もしくは地方の政府組織、法定組織もしく
            は政府系機関である場合、または、
        （ｄ）申込者が、認可された証券取引所に上場しており、かつ、実質的支配者の十分な透明性を確保
            することが要求される開示要件が適用される企業である、もしくは当該企業の過半数所有子会
            社である場合、または、
        （ｅ）申込者が、（職能団体のための）年金基金もしくは労働組合である、もしくは上記（ａ）から
            （ｄ）に記載される事業体の従業員を代理して行為している場合、または、
        （ｆ）申込みが、上記（ａ）から（ｅ）に該当する仲介機関を通じて行われる場合（この場合、ファ
            ンドは、（ⅰ）事業およびその実質的支配者に関する申込者についての必要な身元確認・証明
            手続が実施された旨、（ⅱ）取引関係の性質および意図された目的、（ⅲ）事業に関する資金
            の源泉を当該仲介機関が確認している旨、ならびに（ⅳ）当該仲介機関は、あらゆる身分証明
            書および確認資料または情報および関連書類の利用可能なコピーを作成しなければならない
            旨、を確認する当該仲介機関からの保証書に依拠することができる。）。
        また、申込支払金がケイマン諸島の銀行または同等の法域の規制を受ける銀行において申込者の名義
       で保有されている口座（または共同口座）から送金される場合、申込時に詳細な確認が必要とされない
       ことがある。この場合、ファンドは、当該金銭の送金元の銀行の支店または営業所を特定する証拠の提
       出を求め、当該口座が申込者の名義であることを確認し、およびかかる詳細についての書面による記録
       を保持することができる。ただし、買戻しの前に、詳細な確認が実施される必要がある。
        ファンドおよび管理事務代行会社は、申込者の身元を確認するために必要な情報を要求する権利を有
       する。申込者が身元確認のために要求された情報の提供を怠るか、または遅延した場合、管理事務代行
       会社は、申込みおよび関連する申込金を受理することを拒絶することができる。
        ケイマン諸島の居住者（管理事務代行会社を含む。）が、（申込みその他による）ファンドに対する
       支払いに犯罪行為による収益が含まれているとの疑惑を抱いている場合、当該者は、犯罪収益に関する
       法律（改正済）に従い、当該疑惑について報告することが義務付けられている。
        申込みによって、申込者は、ファンドおよび管理事務代行会社が、ケイマン諸島およびその他の法域
       におけるマネーロンダリングおよび類似の事項に関連する要請に応じて、申込者に関する情報を規制当
       局その他に開示することに同意する。
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        マネーロンダリング防止規則に従って、ファンドは、マネーロンダリング・コンプライアンス・オ
       フィサー、マネーロンダリング・レポーティング・オフィサーおよびデュプティ・マネーロンダリン
       グ・  レポーティング・オフィサー（以下「                    AML  オフィサーの役割」という。）として行為する自然人を指
       名しなければならない。受託会社はケイマン諸島の法律に従って当該                                    AML  オフィサーの役割を担う自然人
       が指名されていることを確認している。受益者は当該                            AML  オフィサーの役割についての更なる情報を受託
       会社の   infoMLRO@sumitrustgas.com              に連絡することにより入手することができる。
       申込みの中止
        ファンドの受益証券一口当たり純資産価格の計算が中止された場合、受益証券の発行および当該取引
       に関する支払は中止される。
      （ｂ）日本における申込手続等
        日本においては、有価証券届出書「第一部　証券情報（７）申込期間」に記載される期間中、営業日
       に同書「第一部　証券情報」に従ってファンド証券の募集が行われる。その場合、販売取扱会社は「外
       国証券取引口座約款」その他の約款を投資者に交付し、投資者は当該約款に基づく取引口座の設定を申
       し込む旨を記載した申込書を提出し、販売取扱会社と累積投資約款に基づく累積投資契約を締結する。
       販売の単位は、１口以上１口単位である。ただし、販売会社によって申込単位が異なる場合がある。
        受益証券一口当たりの購入価格は、原則として、管理会社が任命する管理事務代行会社が当該買付注
       文を受領した取引日に適用される受益証券一口当たり純資産価格である。買付注文がなされた取引日の
       日本における翌営業日に「外国証券取引口座約款」および累積投資約款に基づき受渡しを行う。
        買付代金の支払は、円貨で支払う場合は、ランドとの換算は約定日における東京外国為替市場の外国
       為替相場に準拠したものであって、販売取扱会社が決定するレートによるものとする。また、販売取扱
       会社が応じ得る範囲で販売取扱会社のランド預金口座への振込み等によりランドで支払うこともでき
       る。
        申込手数料はない。
        なお、上記「（ａ）海外における申込手続等」中の事項は、日本における申込手続等においても適宜
       準用される。
        なお、日本証券業協会の協会員である日本の販売取扱会社は、ファンドの純資産が１億円未満となる
       等同協会の定める「外国証券の取引に関する規則」の中の「外国投資信託受益証券の選別基準」にファ
       ンド証券が適合しなくなったときは、ファンド証券の日本における販売を行うことができない。
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
     ２【買戻し手続等】

      （ａ）海外における買戻し手続等
       買戻し
        最低買戻額に基づき、各受益者は、管理事務代行会社に対して、その受益証券の全部または一部に関
       して関連の取引日に買戻価格で買戻しを請求する買戻請求を提出することができる。受益者は、管理事
       務代行会社によって関連の取引日の午前８時（ダブリン時間）または管理会社が決定するその他の期限
       までに受領されるように、記入済みの買戻請求（ならびに管理事務代行会社が要求する補足情報および
       文書）を送付すべきであり、これが履行されない場合、買戻請求は、翌取引日まで繰り越され、受益証
       券は、当該取引日に関して適用ある買戻価格で買い戻される。
        個別に保有される受益証券の一部の買戻しに関する買戻請求は、かかる一部買戻しによって関連の受
       益者により留保される受益証券数が最低保有額を下回る場合、拒絶されるかまたはその全部につき買い
       戻されることがある。
        管理会社が一般的にまたは特定の場合に決定しない限り、買戻請求は撤回不能である。管理事務代行
       会社の営業場所において営業日の営業終了後または営業日以外の日付に受領された買戻請求は、管理会
       社により、翌営業日に受領されたとみなされることができる。買戻請求は、ファックスまたは電子メー
       ルにより送付することができる。受益者は、買戻請求をファックスまたは電子メール（署名済                                                PDF  ）によ
       り送付することを選択した場合、かかる買戻請求が受領されないリスクを自ら負担することに留意すべ
       きである。管理会社、受託会社またはそれぞれの適法に任命された代理人もしくは代行人のいずれも、
       受益者に対して、ファックスまたは電子メールで送付された買戻請求の未受領もしくは判読不能により
       生じる損失または適切に授権された者により署名されたと誠実に信じられる買戻請求の結果として行わ
       れた行為に関して生じる損失につき一切責任を負わない。買戻代金は、                                     申込書の原本および管理事務代
       行会社が要求する申込人の身元を証明するための付属書類                              が受領されるまで関連の受益者の口座に支払
       われない。
        管理事務代行会社が、いずれかの取引日に関して、受益証券一口当たり純資産価格の総額がファンド
       の純資産価額の        10 ％を超える受益証券の買戻請求を受領する場合、管理会社は、受益証券一口当たり純
       資産価格の総額が純資産価額の                10 ％（または管理会社が決定する割合）に相当する受益証券のみが取引
       日に買い戻されるように、かかる買戻請求について比例按分して各買戻しの請求を減額することができ
       る。受益証券の買戻しに関する請求が減額された受益者は、追加の買戻請求を提出することなく、当初
       の買戻請求に明記される受益証券の残額が、翌取引日に買い戻されるための買戻請求を提出しているも
       のとみなされる。ただし、いかなる場合も、かかるその後の取引日における買戻しは、管理会社が別段
       に決定しない限り、一口当たり純資産価格の総額が純資産価額の                                  10 ％（または運用投資会社が決定する
       割合）に相当する受益証券がいずれかの取引日に買い戻されないことを確保するために、上記の各買戻
       請求に基づく比例按分ベースで各買戻しの請求を減額する管理会社の裁量に従うものとする。買戻請求
       が繰り越された場合、ファンドのいずれかの翌取引日における買戻しの優先権は、繰り越された期間の
       長さに応じて繰り越された買戻請求に与えられるものとする。
        買戻代金の支払いは、可能な限り、関連の取引日の翌営業日またはその後実務上可能な限り速やかに
       行われる。支払いは、管理会社がその単独裁量において別段の合意を行わない限り、買戻しを請求する
       受益者により当初支払われた当該受益証券の申込金の送金元と同一の口座に対して、受益者のリスクお
       よび費用負担において、直接送金によりランドで行われるものとする。買戻代金は、関連の受益証券の
       買戻しを請求する登録受益者に対してのみ支払われるものとし、第三者に対する支払いは認められない
       ものとする。
        受益証券の買戻しに関して受益者に支払われる金額（買戻時の未払分配金を含む。）は、現金で支払
       われるものとする。
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        管理会社および管理事務代行会社は、そのいずれかが関連の受益者に対する買戻代金の支払いの結果
       として、いずれかの者が関連の法域において適用あるマネーロンダリング防止またはその他の法律およ
       び規制に抵触または違反するとの疑いを抱きまたはその旨の助言を受けた場合、またはかかる拒絶が、
       受 託会社、管理会社および管理事務代行会社による関連の法域のかかる法律または規制の遵守を確保す
       るのに必要または適切であると判断される場合、当該受益者に対する買戻代金の支払いを拒絶する権利
       を留保する。
       強制的買戻し
        受託会社が、管理会社と協議の上、受益証券が適格投資家でない者によりもしくはかかる者のために
       保有されていると、当該保有により関連するファンドが登録を要請されもしくは課税の対象となると、
       もしくはいずれかの法域の法律に違反する可能性があると判断した場合、または受託会社が、申込みま
       たは買戻しのために使用された資金の資金源の合法性を疑う理由がある場合、受託会社は、管理会社と
       協議の上、当該受益証券の保有者に対し、受託会社が決定する期間内に受益証券を売却し、その証拠を
       受託会社に提出するよう指示することができる。かかる保有者がこれを行わない場合、当該受益証券は
       買い戻されるものとする。
        上記にかかわらず、受託会社は、管理会社と協議の上、受益者に対し、                                     10 日前までもしくは管理会社
       が受託会社と協議の上定めるその他の期間をもって事前に書面通知をなすことにより、受益証券の全部
       または一部を買い戻すことができる。
        本項に基づき強制的に買い戻される受益証券の買戻価格は、当該強制的買戻日にあたる取引日（当該
       強制的買戻日が取引日でない場合はその直前の取引日）における受益証券一口当たり純資産価格から、
       当該買戻しのために現金化された当該取引日時点の関連ファンドの投資対象の公表価格とその後それら
       が実際に現金化された際の実現価格との差額を（管理会社の裁量により）加算もしくは控除し、さらに
       未償却費用（もしあれば。ただし、受益証券の買戻費用を除く。）を差し引いた額とする。
       買戻しの中止
        ファンドの受益証券一口当たり純資産価格の計算が中止された場合、受益証券の買戻しおよび当該取
       引に関する支払は中止される。
      （ｂ）日本における買戻し手続等
        日本における受益者は、いつでもファンド証券の買戻しを請求することができる。買戻請求は、手数
       料なし、信託財産留保額なしで各営業日に販売取扱会社を通じ管理会社に対し行うことができる。
        受益証券一口当たりの買戻価格は、原則として、管理会社が任命する管理事務代行会社が買戻請求を
       受領した取引日に適用される受益証券一口当たり純資産価格である。
        買戻代金（および発生済・未払いの分配金）は外国証券取引口座約款および累積投資約款の定めると
       ころに従って、販売取扱会社を通じて、買戻請求が受領された取引日の日本における翌営業日またはそ
       の後実務上可能な限り速やかに支払われる。買戻代金（および発生済・未払いの分配金）が円貨で支払
       われる場合、ランドとの換算は約定日における東京外国為替市場の外国為替相場に準拠したものであっ
       て、販売取扱会社が決定するレートによるものとする。また、販売取扱会社が応じ得る場合は当該受益
       者のランド預金口座への振込み等によりランドで支払われる。ファンド証券の買戻しは、１口以上１口
       単位とする。ただし、販売会社によって買戻単位が異なる場合がある。
        なお、上記「（ａ）海外における買戻し手続等」中の事項は、日本における買戻し手続等においても
       適宜準用される。
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     ３【資産管理等の概要】

      （１）【資産の評価】
       ①　純資産価格の計算
         純資産価額および受益証券一口当たり純資産価格は、本書に別途定められる場合を除き、各評価日
        の評価時点において、管理事務代行会社によりランド建てで計算される。分配により、管理事務代行
        会社は合理的に可能な範囲内で、一定の閾値（受益証券一口当たり                                   0.01  ランド）と同額の受益証券一
        口当たり純資産価格を維持することを追求する。さらに管理会社は、閾値と同額の一定の受益証券一
        口当たり純資産価格を維持するために適切と判断するすべての必要な行為を行う。
        ファンドの受益証券一口当たり純資産価格
         管理会社の助言に基づき受託会社が別途計算をする場合を除き、受益証券一口当たり純資産価格
        は、各評価日の評価時点における純資産価額をファンドの発行済み受益証券数で除することにより計
        算される。
         管理会社の助言に基づき受託会社が別途計算する場合を除き、ファンドの資産の価値は、管理事務
        代行会社が、とりわけ、以下の規定に従い、各評価日の評価時点において計算するものとする。
        （ａ）残余満期が         365  日以下の投資適格債務証券は、償却原価ベースで（即ち、プレミアムおよびディ
            スカウントを調整した取得原価で）評価されるものとする。管理会社が、当該評価が受益者に
            対して不公正な結果をもたらすと確信する場合、管理会社は、実務上可能な範囲で、かかる希
            薄化または不公正な結果を除外するまたは減じるのに適切と管理会社が判断する是正措置（必
            要ならば）を講じるものとする。
        （ｂ）証券市場において上場または値付けされ、上記第（ａ）項に従って評価されない証券は、関連
            する評価日における最終取引価格で評価されるか、または当該日に取引が行われなかった場合
            には、入手可能な最終取引価格で評価されるものとする。特定の証券の価格が複数の証券市場
            において入手可能な場合、かかる証券の価格は、当該証券の主要市場となる証券市場、または
            当該証券の価値を定めるにあたって最も公正な基準を提供すると管理会社が判断する証券市場
            における最終取引価格とする。証券市場が取引を終了している場合、当該証券市場において上
            場または値付けされている証券は、当該市場の取引終了前の取引日における最終取引価格で評
            価されるものとする。
        （ｃ）証券取引所において上場または値付けされているが、その証券市場価格が価値を反映していな
            いまたは当該価格を入手することができない証券および非上場証券は、管理会社により、もし
            くは受託会社が当該目的で承認した適格者により慎重に誠意をもって見積もられる予想換金価
            値で、またはその他の方法で（ただし、その価値が受託会社により承認されることを条件とす
            る。）評価されるものとする。
        （ｄ）いずれの証券市場においても上場または相場付けされていない証券は、株式仲介業者により、
            または受託会社が当該目的で承認したその他の適格者により慎重に誠意をもって見積もられる
            予想換金価値で評価されるものとする。
        （ｅ）取引所または市場で取引されるデリバティブ商品の価値は、適切な取引所または市場における
            当該決済価格で評価されるものとする。当該価格が入手不可能な場合は、商品の価値は、受託
            会社に承認を受け管理会社により任命される適格な者により慎重に誠意をもって評価された適
            切で現実的な価値とする。取引所または市場で取り扱われていないまたは取引されていないデ
            リバティブ商品は、当該取引の相手方当事者から入手した最新評価額に基づき評価されるもの
            とする。
        （ｆ）集団投資スキームの投資対象は、当該集団投資スキームの投資証券または受益証券の最新の入
            手可能な純資産価額で評価されるものとする。
            集団投資スキームの管理事務代行会社によって採用される価格設定の優先順位（降順）は、以
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            下のとおりである。（１）関連集団投資スキームの管理事務代行者からの最終価格の採用、
            （２）投資先となる関連集団投資スキームの管理者からの最終価格の採用、（３）投資先とな
            る 関連集団投資スキームの管理事務代行者が判断する推定価格の採用、（４）投資先となる関
            連集団投資スキームの管理者が判断する推定価格の採用、および（５）前回の最終価格の採
            用。推定価格が使用される場合、当該価格は、関連するスキームの純資産価額のその後の変更
            にかかわらず、最終的かつ確定的なものであるものとする。
        （ｇ）外国為替先渡契約は、関連する評価日において同様の規模および満期を有する新規先渡契約が
            締結される価格を参照して評価されるものとする。
        （ｈ）現預金は、その額面価額に経過利息を加えた額で評価されるものとする。コマーシャル・ペー
            パーおよび財務省短期証券は、その額面価額に経過利息を加えた額で評価されるものとする。
            評価日に決済されるポートフォリオ投資取引にかかる利息は、受託会社の承認を受けた管理会
            社により、同日の予測市場金利によって見積もられ、保守的に割り引かれる。
        （ｉ）基準通貨以外の通貨建ての価値（投資対象または現金の価値であるかを問わない。）は、特
            に、管理会社が関係があると考えるプレミアムまたは割引および交換費用を考慮した上で、関
            連する評価日の営業終了時において管理会社が適切とみなすレート（公式であるか否かを問わ
            ない。）で基準通貨に換算される。
        （ｊ）以下の額はファンドの資産から控除される。
         （１）発生したが未払いになっている費用の金額。
         （２）借入に関して、当該時点で残存する合計金額。
         （３）基本信託証書第９条に従い元本から支払われるべき、または支払われる予定であると推定さ
             れ、ファンドに属する上記に記載されていない金額。
         （４）管理事務代行会社がファンドの勘定で引当てまたは計上を行う必要があると決定した偶発債
             務。
         ファンドの資産の価値またはその一部および純資産価額の計算は、
        （ⅰ）評価日における受益証券一口当たり純資産価格は、当該評価日における受益証券の発行分また
            は買戻分を計上して計算されるものとする。
        （ⅱ）ファンドの資産またはその一部の評価額が計算される日より前に発生した収益または利益に係
            る租税に関して支払い、または還付請求されることになる金額については、管理事務代行会社
            が予想した額を織り込むものとする。
         上記第（ａ）項ないし第（ｈ）項に定める評価方法に従って特定資産の評価を実行することが不可
        能または非現実的である場合、受託会社により承認された代替方法により提供された当該資産の適正
        な評価を達成するために、管理事務代行会社は、その他の一般的に公認され管理会社により随時決定
        される評価方法を利用する権利を有する。
         上記にかかわらず、投資対象の価値を計算する際に、管理事務代行会社は、その絶対的裁量におい
        て決定する自動価格決定サービスに依拠することができる。かかる自動価格決定サービスから価格を
        入手することのできない投資対象について、管理事務代行会社は、その絶対的裁量において、その他
        の適切な独立した情報源、独立したブローカー、マーケット・メーカー、その他の仲介業者または第
        三者により提供される情報を利用することができる。管理事務代行会社は、いかなる場合において
        も、かかる自動価格決定サービス、独立した情報源、独立したブローカー、マーケット・メーカー、
        その他の仲介業者または第三者により提供された情報が不正確であったことから生じる投資対象の価
        値および受益証券一口当たり純資産価格の計算の誤りにより被るいかなる損失、損害、負債、費用ま
        たは請求についても責任を負わない。さらに、管理事務代行会社は、特定の自動価格決定サービス、
        独立した情報源、独立したブローカー、マーケット・メーカー、その他の仲介業者または第三者から
        の価格情報の入手が遅れるかまたは提供されないことからにより被るいかなる損失、損害、負債、費
        用または請求についていかなる者に対しても責任を負わない。
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
         管理事務代行会社は、他の評価方法の方が適正な当該投資対象の価値を反映し、かつ適切な会計慣
        行に準拠しているとみなした場合、その裁量において、他の評価方法の使用を認めることができる。
         投資予定者は、適切な評価に関する管理事務代行会社または管理会社の判断が不正確であると証明
        された場合、ポートフォリオ・ポジションの評価に関する不確実性を伴う状況が、純資産価額に悪影
        響を及ぼし得ることを認識すべきである。悪意または重大な誤りがない限り、管理事務代行会社また
        は管理会社の評価の決定は、最終的かつすべての受益者を拘束するものである。
         ファンドの年次財務諸表は、アイルランドにおいて一般に公正妥当と認められる国際財務報告基準
        （以下「     IFRS  」という。）に従って作成される。投資                     者 は、上記の評価方針が必ずしも                IFRS  を遵守し
        ているものではないことに留意すべきである。上記の評価方針が                                  IFRS  から逸脱している限り、受託会
        社は、年次財務諸表が            IFRS  に従うようにファンドの年次財務諸表を調整するよう要求される場合があ
        る。評価方針の使用が            IFRS  を遵守しておらず、          IFRS  に従うために結果として生じる調整が行われるこ
        とは稀ではなく、そのような調整は通常関連する監査済み財務諸表に公開される。
         IFRS  を遵守しない場合、監査人は、不遵守の性質および重大性の程度に応じて、年次財務諸表に対
        する限定付き適正意見または不適正意見を発することができる。
         投資  者 は、年次財務諸表において、               IFRS  に基づき、投資対象が、長期投資対象には買呼値および短
        期投資対象には売呼値で決定される公正価値で評価されるべきであることに留意すべきである。ただ
        し、上記の評価基準に基づき、上場される投資対象は、                             IFRS  が要求する買呼値の代わりに最終取引価
        格で評価されることが予想され、これにより                       IFRS  に従って行われる評価とは異なる評価になる可能性
        がある。
         すべての評価は、あらゆる者を拘束し、またいかなる場合も、受託会社、管理事務代行会社または
        管理会社は、重大な誤りまたは悪意がない限り、当該会社によるいずれの決定またはその他の作為も
        しくは不作為についても、個別の債務または責任を一切負わないものとする。
       ②　純資産価額の計算の停止
         純資産価額および受益証券一口当たり純資産価格の計算、受益証券の発行ならびにいずれかの者が
        受益証券の買戻しおよび買戻価格の支払いを申し出る権利は、受託会社により、その裁量においてま
        たは管理会社との協議の上、以下の場合、停止されることがある。
        １．ファンドの投資対象の重大な一部が通常取引されるいずれかの証券市場が閉鎖されまたはかかる
          証券市場における取引が制限もしくは停止され、または受託会社がファンドの投資対象の価格も
          しくは純資産価額または受益証券の購入価格もしくは買戻価格を確認するのに通常採用するいず
          れかの手段に故障があった場合、
        ２．その他のいずれかの理由により、ファンドの投資対象の価格を合理的に確認することができない
          と受託会社が管理会社との協議の上で判断する場合、
        ３．結果としてファンドのいずれかの投資対象を現金化することが合理的に実行可能ではないと受託
          会社が管理会社と協議の上で判断する状況が存在する場合、または
        ４．ファンドの投資対象の現金化もしくは支払いに伴うもしくはその可能性がある資金の送金もしく
          は回収、または受益証券の発行もしくは買戻しが遅延するか、もしくは通常の為替相場で速やか
          に実行されることができないと受託会社が管理会社と協議の上で判断する場合
         受益証券一口当たり純資産価格の決定が停止されている場合、受益証券の発行または買戻しは行わ
        れない。
         かかる場合、受益者は、買戻しの請求を撤回することができる。ただし、撤回の通知は、かかる停
        止が終了する前に管理事務代行会社によって実際に受領されなければならない。停止の終了後、買戻
        しの請求は、（撤回されていない限り）管理事務代行会社により処理される。当該請求が撤回されな
        い場合、受益証券の買戻しは、停止の終了時の翌取引日に行われるものとする。
      （２）【保管】

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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        ファンド証券が販売される海外市場においては、ファンド証券または確認書は受益者の責任において
       保管される。
        日本の投資者に販売されるファンド証券またはその確認書は、各販売会社またはその保管者名義で保
       管され、日本の受益者に対しては、販売取扱会社からファンド証券の取引報告書が交付される。
      （３）【信託期間】

        ファンドは、後記「（５）その他（ロ）ファンドの解散」に記載する信託証書に定める一定の状況下
       で早期に終了しない限り、              2008  年 10 月 17 日から   150  年後に終了する予定である。
      （４）【計算期間】

        ファンドの決算期は毎年３月               31 日である。
      （５）【その他】

       （イ）発行限度額
         受益証券の発行限度口数は設けられていない。
       （ロ）ファンドの解散
         ファンドは以下の場合に終了する。
        （ａ）ファンドが違法となるか、または受託会社が管理会社と協議の上                                     90 日以上前の事前の書面通知
            をなすところの意見によれば、ファンドを継続することが非現実的であるか、不可能である
            か、もしくは得策ではなく、または受益者の利益に反している場合。
        （ｂ）ファンドがそれに従い設立された補遺信託証書の日付から開始する                                      150  年の期間の満了時。
        （ｃ）ファンドを終了する旨のファンド決議が可決されたかまたは効力を生じた日。
        （ｄ）ファンドのすべての受益証券が買い戻された日。
        （ｅ）受託会社および管理会社の絶対的裁量で、ファンドの終了が決議された日。
        （ｆ）受託会社が基本信託証書の条件に従って退任する意図を書面で通知した場合、または受託会社
            が強制的もしくは任意に解散した場合で、基本信託証書に定めるとおり管理会社が当該通知も
            しくは解散から        90 日以内に当該受託会社の後任に就任する旨を承諾する他の会社を任命できな
            いか、または確保できない場合。
        （ｇ）管理会社が基本信託証書の条件に従って退任する意図を書面で通知した場合、または管理会社
            が強制的もしくは任意に解散した場合で、基本信託証書に定めるとおり受託会社が当該通知も
            しくは解散から        90 日以内に当該管理会社の後任に就任する旨を承諾する他の会社を任命できな
            いか、または確保できない場合。
         純資産価額がいずれかの時点で                300,000,000      ランドを下回る場合、管理会社は、その絶対的裁量にお
        いて、発行済みの受益証券の全部（一部ではない。）を、評価日（かかる強制買戻しの日付またはそ
        の直前の日付に当たる。）に決定される買戻価格に、買戻しのために現金化されるファンドの当該投
        資対象の関連の評価日における公表された価値とその後それらが実際に現金化された際の実現価値の
        差額に関する調整額ならびにすべての発行済み受益証券の買戻しおよび関連ある場合はファンドの終
        了に関してもしくはこれに起因して受託会社が負担し、発生させまたは予期していたすべての税金お
        よび料金、費用、その他の経費、偶発債務、請求および要求に関する負債（負債の引当金を含む。）
        の調整額を加減した金額で買い戻すことを決定することができる。
       （ハ）信託証書の変更
        基本信託証書の修正
         基本信託証書は、受益者に対し                10 日前の書面通知をなすことにより（かかる通知は受益者決議によ
        り放棄することができる。）、受託会社および管理会社は基本信託証書を追補する証書により、受益
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        者にとって最善の利益となると受託会社および管理会社が考える方法および範囲内で、信託証書の修
        正、改定、変更または追加を行う権利を付与される旨を規定している。ただし、
        （ａ）受託会社が、（ⅰ）自己の意見によれば、かかる修正、改訂、変更または追加は、当該時点に
            おける既存受益者の利益を著しく害するものではなく、かつ受託会社および管理会社を受益者
            に対する責任から免除するために作用するものでもない旨、または（ⅱ）かかる修正、改訂、
            変更または追加は、受託会社がかかる修正、改訂、変更または追加を承認する受益者決議の承
            認を先に取得することなく行われることはないものとする旨を書面で証明する場合はこの限り
            ではない。また、
        （ｂ）いかなる修正、改訂、変更または追加も、受益者に対し、その受益証券に関して追加の支払を
            行う義務、またはそれに関して責任を負わせることはないものとする。
        補遺信託証書の修正
         補遺信託証書は、ファンドの受益者に対し                      10 日前の書面通知をなすことにより（かかる通知はファ
        ンドの受益者によるファンド決議により放棄することができる。）、受託会社および管理会社は補遺
        信託証書を追補する証書により、受益者にとって最善の利益となると受託会社および管理会社が考え
        る方法および範囲内で、補遺信託証書の修正、改定、変更もしくは追加を行う権利を付与される旨を
        規定している。ただし、
        （ａ）受託会社が、（ⅰ）自己の意見によれば、かかる修正、改訂、変更または追加は、当該時点に
            おけるファンドの既存受益者の利益を著しく害するものではなく、かつ受託会社および管理会
            社をファンドの受益者に対する責任から免除するために作用するものでもない旨、または
            （ⅱ）かかる修正、改訂、変更または追加は、受託会社がかかる修正、改訂、変更または追加
            を承認するファンドの受益者によるファンド決議の承認を先に取得することなく行われること
            はないものとする旨を書面で証明する場合はこの限りではない。また、
        （ｂ）いかなる修正、改訂、変更または追加も、ファンドの受益者に対し、その受益証券に関して追
            加の支払を行う義務、またはそれに関して責任を負う義務を課すことはないものとする。
       （ニ）関係法人との契約の更改等に関する手続
        管理事務代行契約
         管理事務代行契約は、一方当事者から他方当事者に対し、                              90 日前までに書面による通知をすること
        により終了することができる。
         管理事務代行契約は、アイルランドの法律に準拠し、同法により解釈されるものとし、同法に基づ
        き変更することができる。
        保管契約
         保管契約は、一方当事者から他方当事者に対し、                          90 日前までに書面による通知をすることにより終
        了することができる。
         保管契約は、英国の法律に準拠し、同法により解釈されるものとし、同法に基づき変更することが
        できる。
        代行協会員契約
         代行協会員契約は、一方当事者から他方当事者に対し、３か月以上前までに書面による通知をする
        ことにより終了することができる。
         同契約は、日本国の法律に準拠し、同法により解釈されるものとし、同法に基づき変更することが
        できる。
        受益証券販売・買戻契約
         受益証券販売・買戻契約は、一方当事者から他方当事者に対し、３か月以上前までに書面による通
        知をすることにより終了することができる。
         同契約は、日本国の法律に準拠し、同法により解釈されるものとし、同法に基づき変更することが
        できる。
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
        ポートフォリオ・マネジメント契約
         投資運用契約は、一方当事者から他方当事者に対し、                            30 日前までに書面による通知をすることによ
        り終了することができる。ただし、ファンドの運用開始日から一年間はこの限りでない。
         投資運用契約は、ガーンジーの法律に準拠し、同法により解釈されるものとし、同法に基づき変更
        することができる。
     ４【受益者の権利等】

      （１）【受益者の権利等】
        受益者が受益権を管理会社に対し直接行使するためには、ファンド証券名義人としてファンドに登録
       されていなければならない。
        したがって、販売取扱会社にファンド証券の保管を委託している日本の受益者はファンド証券の登録
       名義人でないため、自ら管理会社に対し直接受益権を行使することはできない。これらの受益者は外国
       証券取引口座約款に基づき販売取扱会社をして受益権を自己のために行使させることができる。
        受益証券の保管を販売取扱会社に委託しない日本の受益者は、本人の責任において権利行使を行う。
        受益者の有する主な権利は次のとおりである。
       （１）分配金請求権
         受益者は、管理会社の決定した分配金を、持分に応じて管理会社に請求する権利を有する。
       （２）買戻・転換請求権
         受益者は、本書の記載に従い、随時ファンド証券の買戻しまたは転換を管理会社に請求する権利を
        有する。
       （３）残余財産分配請求権
         ファンドが解散された場合、受益者は管理会社に対し、その持分に応じて残余財産の分配を請求す
        る権利を有する。
       （４）損害賠償請求権
         受益者は、管理会社および受託会社に対し、基本信託証書に定められた義務の不履行に基づく損害
        賠償を請求する権利を有する。
       （５）議決権
         受託会社または管理会社は、その適切と考える場所および日時において、シリーズ・トラストに関
        する受益証券の受益者集会を招集することができ、また、受託会社は、トラストの受益者決議の場
        合、全シリーズ・トラストの発行済み受益証券の総額の３分の１以上を保有する登録受益者の書面に
        よる請求があった場合、またはシリーズ・トラストの受益者決議の場合、当該シリーズ・トラストの
        発行済み受益証券の総額の３分の１以上を保有する登録受益者の書面による請求があった場合、これ
        を招集するものとする。
         受益者集会の       15 日前までに、集会の場所、日時および提案される決議事項を記載した招集通知が、
        全受益者を対象とする受益者集会については全受益者、関係するシリーズ・トラストの受益者のみを
        対象とする受益者集会については当該シリーズ・トラストの受益者に対して付与される。集会の基準
        日は、当該集会の通知に指定された日時より、少なくとも                              21 日前である。受益者に対する通知が偶然
        になされなかった場合または受け取られなかった場合でも、これによっていずれの集会の議事も無効
        とならない。受託会社もしくは管理会社または受託会社もしくは管理会社の委託者の取締役またはそ
        の他の授権役員は、集会に出席し発言することができる。
         シリーズ・トラストの受益者決議またはトラストの受益者決議に関する純資産価額の計算は、集会
        の直前の評価日に行われるものとする。定足数は、唯一の受益者しか存在しないときの定足数が受益
        者１名であることを除いて、２名の受益者である。
         いずれの集会においても、集会の投票に付された決議は書面による投票で決定されるものとし、提
        案されているものがトラストの受益者決議であるときは、受益証券一口当たり純資産価格の総額が、
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        すべてのシリーズ・トラストの純資産価額の                       50 ％以上の受益証券を保有している受益者により承認さ
        れた場合、または提案されているものがシリーズ・トラストの受益者決議であるときは、純資産価格
        の 総額が少なくとも純資産価額の                50 ％以上を保有する受益者により承認された場合、投票の結果は集
        会の決議とみなされるものする。受益者は本人自ら、または代理人のいずれかにより投票することが
        できる。
      （２）【為替管理上の取扱い】

        本書の日付現在、日本の受益者に対するファンド証券の分配金、買戻代金等の送金に関して、ケイマ
       ン諸島における外国為替管理上の制限はない。
      （３）【本邦における代理人】

        森・濱田松本法律事務所　東京都千代田区丸の内二丁目６番１号　丸の内パークビルディング
        上記代理人は、管理会社から日本国内において、
       （１）管理会社またはファンドに対する、法律上の問題ならびに日本証券業協会の規則上の問題につい
          て一切の通信、請求、訴状、その他の訴訟関係書類を受領する権限、
       （２）日本におけるファンド証券の募集、販売、買戻しの取引に関する一切の紛争、見解の相違に関す
          る一切の裁判上、裁判外の行為を行う権限、
        を委任されている。なお関東財務局長に対するファンド証券の募集、継続開示等に関する届出代理人
       は、
        弁護士　　三浦　健
        東京都千代田区丸の内二丁目６番１号　丸の内パークビルディング
        森・濱田松本法律事務所
       である。
      （４）【裁判管轄等】

        日本の投資者が取得したファンド証券の取引に関連する訴訟の裁判管轄権は下記の裁判所が有するこ
       とを管理会社は承認している。
        東京地方裁判所　　東京都千代田区霞が関一丁目１番４号
       確定した判決の執行手続は、関連する法域の適用法律に従って行われる。
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     第３【ファンドの経理状況】

     １【財務諸表】

      ａ．ファンドの直近２会計年度の日本文の財務書類は、アイルランドにおいて一般に公正妥当と認められ

        る国際財務報告基準に準拠して作成された原文（英文）の財務書類を日本語に翻訳したものである。
        （ただし、円換算部分を除く。）これは「特定有価証券の内容等の開示に関する内閣府令」に基づ
        き、「財務諸表等の用語、様式及び作成方法に関する規則」第                                131  条第５項ただし書の規定の適用によ
        るものである。
      ｂ．ファンドの原文の財務書類は、外国監査法人等（公認会計士法（昭和                                      23 年法律第     103  号）第１条の３第

        ７項に規定する外国監査法人等をいう。）であるケーピーエムジー　ケイマン諸島から監査証明に相
        当すると認められる証明を受けており、当該監査証明に相当すると認められる証明に係る監査報告書
        に相当するもの（訳文を含む。）が当該財務書類に添付されている。
      ｃ．ファンドの原文の財務書類は、ランドで表示されている。日本文の財務書類には、主要な金額につい

        て円貨換算が併記されている。日本円による金額は、                            2019  年７月   31 日現在における株式会社三菱ＵＦ
        Ｊ銀行の対顧客電信売買相場の仲値（１ランド＝                          7.64  円）で換算されている。なお、円未満の金額は
        四捨五入されている。
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      （１）【貸借対照表】

                 南アフリカ・ランド・マネー・マーケット・ファンド

                  （ホライズン・トラストのシリーズ・トラスト）
                           財政状態計算書
                          2019年３月31日現在
                    注記          2019  年               2018  年

                         （ランド）          （円）        （ランド）         （円）
     資産

     現金および現金同等物                10     272,212,449        2,079,703,110          219,377,681        1,676,045,483
     損益を通じて公正価値により測定さ
     れる金融資産               7,8,9     1,380,463,961        10,546,744,662         1,334,236,307        10,193,565,385
                           2,812,820        21,489,945         1,328,561        10,150,206
     債権                11
                         1,655,489,230        12,647,937,717         1,554,942,549        11,879,761,074

     資産合計
     資本

     資本受益証券                14    1,645,070,806        12,568,340,958         1,546,916,235        11,818,440,035
                              582        4,446         1,040         7,946
     利益剰余金                15
                         1,645,071,388        12,568,345,404         1,546,917,275        11,818,447,981

     資本合計
     負債

                           10,417,842         79,592,313         8,025,274        61,313,093
     債務                13
                           10,417,842         79,592,313         8,025,274        61,313,093

     負債合計
                         1,655,489,230        12,647,937,717         1,554,942,549        11,879,761,074

     資本および負債合計
     添付の注記は、当該財務書類の不可欠な部分である。

     受託会社代理署名

     〔署名〕                              〔署名〕

     日付：   2019  年８月   22 日
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      （２）【損益計算書】

                 南アフリカ・ランド・マネー・マーケット・ファンド

                  （ホライズン・トラストのシリーズ・トラスト）
                           包括利益計算書
                      2019  年３月   31 日に終了した事業年度
                    注記          2019  年               2018  年

                         （ランド）          （円）        （ランド）         （円）
     損益を通じて公正価値により測定さ

     れる金融資産に係る受取利息                     119,846,309         915,625,801         118,952,486         908,796,993
     現金および現金同等物による
     受取利息                       166,879        1,274,956          318,239        2,431,346
     損益を通じて公正価値により測定さ
     れない金融資産の支払利息                      (4,532,400)        (34,627,536)         (4,061,025)        (31,026,231)
     損益を通じて公正価値により測定さ
                            181,338        1,385,422          5,635        43,051
     れる金融資産に係る実現純利益
                          115,662,126         883,658,643         115,215,335         880,245,159

     投資純収益
     費用

     受託会社報酬                16       (170,000)        (1,298,800)          (170,000)        (1,298,800)
     管理事務代行会社報酬および
     保管報酬                16      (2,191,487)        (16,742,961)         (2,070,100)        (15,815,564)
     管理会社報酬                16       (794,150)        (6,067,306)          (763,538)        (5,833,430)
     投資運用会社報酬                16      (6,386,663)        (48,794,105)         (6,148,016)        (46,970,842)
     販売会社報酬                16      (6,388,964)        (48,811,685)         (6,161,327)        (47,072,538)
     代行協会員報酬                16      (1,607,807)        (12,283,645)         (1,539,318)        (11,760,390)
     法務費用および印刷費用                      (1,215,758)         (9,288,391)          (523,365)        (3,998,509)
     監査報酬                       (452,980)        (3,460,767)          (466,220)        (3,561,921)
     金融商品の減損損失                          －         －         －         －
                           (191,967)        (1,466,628)          (166,489)        (1,271,976)
     その他の報酬および費用
                          (19,399,776)        (148,214,289)         (18,008,373)        (137,583,970)

     費用合計
                           96,262,350        735,444,354         97,206,962        742,661,190

     営業利益
     金融費用

                              －         －      (27,826)        (212,591)
     利息費用
                              －         －      (27,826)        (212,591)

     金融費用合計
     税引前利益                      96,262,350        735,444,354         97,179,136        742,448,599

                              －         －         －         －
     税金
     税引後利益                      96,262,350        735,444,354         97,179,136        742,448,599
                              －         －         －         －

     その他包括利益
                           96,262,350        735,444,354         97,179,136        742,448,599

     当期包括利益合計
     包括利益計算書に表示されたもの以外に計上された利益および損失はない。

     添付の注記は、当該財務書類の不可欠な部分である。

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                 南アフリカ・ランド・マネー・マーケット・ファンド

                  （ホライズン・トラストのシリーズ・トラスト）
                           持分変動計算書
                      2019  年３月   31 日に終了した事業年度
                   資本受益証券               利益剰余金               合計

                （ランド）        （円）      （ランド）        （円）      （ランド）        （円）
     2018  年４月１日現在         1,546,916,235       11,818,440,035          1,040       7,946    1,546,917,275       11,818,447,981
     当期包括利益合計               －       －    96,262,350      735,444,354        96,262,350       735,444,354
     発行済資本受益証券           752,367,912       5,748,090,848           －       －    752,367,912       5,748,090,848
     買戻資本受益証券           (654,213,341)       (4,998,189,925)            －       －   (654,213,341)       (4,998,189,925)
     受益者に対して宣言され
                    －       －   (96,262,808)      (735,447,853)        (96,262,808)       (735,447,853)
     た分配金（注記      18 ）
                1,645,070,806       12,568,340,958           582      4,446    1,645,071,388       12,568,345,404

     2019  年３月  31 日現在
     2017  年４月１日現在         1,390,010,917       10,619,683,406           320      2,445    1,390,011,237       10,619,685,851

     当期包括利益合計               －       －    97,179,136      742,448,599        97,179,136       742,448,599
     発行済資本受益証券           1,448,738,193       11,068,359,795            －       －   1,448,738,193       11,068,359,795
     買戻資本受益証券          (1,291,832,875)       (9,869,603,165)            －       －   (1,291,832,875)       (9,869,603,165)
     受益者に対して宣言され
                    －       －   (97,178,416)      (742,443,098)        (97,178,416)       (742,443,098)
     た分配金（注記      18 ）
                1,546,916,235       11,818,440,035          1,040       7,946    1,546,917,275       11,818,447,981

     2018  年３月  31 日現在
     添付の注記は、当該財務書類の不可欠な部分である。

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                 南アフリカ・ランド・マネー・マーケット・ファンド

                  （ホライズン・トラストのシリーズ・トラスト）
                        キャッシュ・フロー計算書
                      2019  年３月   31 日に終了した事業年度
                    注記          2019  年               2018  年

                         （ランド）         （円）        （ランド）          （円）
     営業活動によるキャッシュ・フロー

                          96,262,350        735,444,354         97,206,962        742,661,190
     営業利益
     営業資産および負債の変動：

     損益を通じて公正価値により測定さ
     れる金融資産の増加                     (46,227,654)        (353,179,277)         (92,792,541)        (708,935,013)
     債権の増加     *                 (1,297,650)         (9,914,046)          (55,815)        (426,427)
                            372,849        2,848,566         820,697        6,270,125
     債務の増加     *
     営業活動により得られたキャッシュ

                          49,109,895        375,199,598         5,179,303        39,569,875
     純額
     財務活動によるキャッシュ・フロー

     受益証券の発行による収入                     675,930,655         5,164,110,204        1,373,348,883          10,492,385,466
     受益証券の買戻による支出                     (652,193,622)        (4,982,759,272)         (1,293,840,193)         (9,884,939,075)
     支払利息                         －         －      (27,826)        (212,591)
                          (20,012,160)        (152,892,902)         (21,222,331)        (162,138,609)
     受益者に対して支払われた分配金                18
     財務活動により得られたキャッシュ

                           3,724,873        28,458,030         58,258,533        445,095,192
     純額
     現金および現金同等物の純変動額                      52,834,768        403,657,628         63,437,836        484,665,067

     現金および現金同等物の４月１日現
                          219,377,681        1,676,045,483         155,939,845        1,191,380,416
     在残高
     現金および現金同等物の３月            31 日現

                          272,212,449        2,079,703,110         219,377,681        1,676,045,483
     在残高
     補足情報：

     受取利息                     115,722,070         884,116,615         131,430,158        1,004,126,407
                          (4,532,400)        (34,627,536)         (4,088,851)        (31,238,822)
     支払利息
     添付の注記は、当該財務書類の不可欠な部分である。

     * ファンド受益証券の募集に関する未収入金（注記                          11 ）およびファンド受益証券の買戻に関する未払金（注

     記 13 ）を含まない。
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                 南アフリカ・ランド・マネー・マーケット・ファンド

                  （ホライズン・トラストのシリーズ・トラスト）
                            財務書類注記
     １．  一般的情報

       南アフリカ・ランド・マネー・マーケット・ファンド（以下、「当ファンド」という。）は、受託会社
      と UTI  インターナショナル（シンガポール）プライベート・リミテッド（以下、「管理会社」という。）と
      の間で締結された、          2008  年 10 月 17 日付の基本信託証書および補遺信託証書により設定されたホライズン・
      トラスト（以下、「当トラスト」という。）（ケイマン諸島のオープン・エンド型のアンブレラ型ミュー
      チュアル・ファンド）のシリーズ・トラストである。当ファンドの別個のシリーズの受益証券が適宜発行
      される予定である。早期償還されなかった場合においては、                                当ファンドの受益証券のそれぞれのクラスま
      たはシリーズは、受益証券のそれぞれのクラスまたはシリーズについて、ファンドの補遺信託証書の発行
      から  150  年後に強制的に償還される。当ファンドは、                       2008  年 12 月３日の初回申込日の後、              2008  年 12 月８日に
      運用を開始した。
       当ファンドの投資目的は、              STeFI   ３か月短期金融市場指標に準拠する利回り（手数料および税金を含み、

      １年間で測定される。）を目標とすることである。当ファンドは、南アフリカの一連の短期金融市場商品
      に投資することにより、その投資目的の達成を追求する。当該資産は、銀行引受手形、社債、譲渡可能預
      金証書、コマーシャル・ペーパー、短期国債、コール預金、定期預金、固定利付譲渡可能預金証書、変動
      利付譲渡可能預金証書および約束手形を含むが、それらに限定されるものではない。当ファンドの投資目
      的が達成される保証はない。
       当ファンドは、        2008  年 10 月 17 日にケイマン諸島のミューチュアル・ファンド法第４条第１項（ｂ）に基

      づき規制されるミューチュアル・ファンドとして登録され、同法の規定に従うことになる。                                                2019  年３月   31
      日および     2018  年３月   31 日現在、当ファンドには従業員がいない。当ファンドの投資活動は、管理会社が管
      理している。
     ２．  表示の基礎

       当財務書類は、国際会計基準審議会（以下、「                        IASB  」という。）が発効した国際財務報告基準（以下、
      「 IFRS  」という。）、および            IASB  の国際財務報告解釈指針委員会が発効した解釈指針に準拠して作成され
      ている。
       当財務書類は、南アフリカ・ランド（以下、「ランド」という。）により表示されている。当財務書類

      は、  IFRS  第９号「金融商品」（以下、「                IFRS  第９号」という。）が適用されて以降最初の当ファンドの財
      務書類である。重要な会計方針の変更は注記４に記載されている。
       IFRS  に準拠した財務書類の作成は、受託会社が、方針の適用ならびに資産および負債、収益および費用

      の報告金額に影響を及ぼす判断、見積りおよび仮定を行うことを要求している。見積りおよび関連する仮
      定は、その状況において適切と考えられる過去の経験およびその他様々な要因に基づいている。その結果
      は、その他の情報源からは容易に入手できない資産および負債の帳簿価額に関する判断を行うための基礎
      を形成する。実際の結果は当該見積りと異なる可能性がある。見積りおよびその基礎となる仮定は継続的
      に検討される。会計上の見積りの変更は、見積りが変更された期間に認識される。財務書類に重要な影響
      を及ぼす     IFRS  の適用における受託会社が行う判断、および翌期に重要な調整が発生する重要なリスクを伴
      う見積りについては、注記８および注記９において説明されている。
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     ３．  測定の基礎

       当財務書類は、以下の重要な項目を除き、取得原価に基づいて作成されている。
      項目                                 測定の基礎

      FVTPL   により測定されるデリバティブ以外の金融商品                              公正価値
     ４．重要な会計方針の変更

       当ファンドは、        IFRS  第９号を     2018  年４月１日より初度適用した。他のいくつかの新基準も                             2018  年４月１
      日より発効したが、これらは当ファンドの財務書類に重要な影響を及ぼしていない。
       IFRS  第９号の移行に関する規定で認められているように、比較情報について、一般的に当財務書類全体

      にわたる当該基準の要件を反映した修正再表示は行われていない。
       以下の変更を除き、当ファンドは本注記に記載されている会計方針を、当財務書類で表示されている全

      ての年度において継続的に適用している。
      IFRS  第９号「金融商品」

       IFRS  第９号は、金融資産、金融負債および非金融商品項目を購入または売却する一部の契約の認識およ
      び測定の要件を定めている。当該基準は、                       IAS  第 39 号「金融商品：認識および測定」（以下、「                        IAS  第 39
      号」という。）から置き換えられたものである。
       IFRS  第９号の適用に伴い、当ファンドは結果的に以下を要求する                               IAS  第１号「財務諸表の表示」の改訂を

      適用した。
       ・　金融資産の減損は、包括利益計算書上の独立項目として表示される。                                      IAS  第 39 号においては、減損は
         損失発生時に認識された。当ファンドは過去、損失発生を報告しなかった。
       ・　実効金利法を用いて計算された利息収益の包括利益計算書における独立表示。
       さらに、当ファンドは、結果的に当該年度の開示に適用され、比較情報には適用されていなかった                                                   IFRS

      第７号「金融商品：開示」の改訂を適用した。
       IFRS  第９号の適用は、当ファンドの資本の部に重要な影響を及ぼさなかった。

      （ⅰ）金融資産および金融負債の分類ならびに測定

       IFRS  第９号は、金融資産に関する３つの主な区分から構成される。それらは、償却原価区分、その他包
      括利益を通じて公正価値（              FVOCI   ）により測定される区分、損益を通じて公正価値（                           FVTPL   ）により測定さ
      れる区分である。         IFRS  第９号においての金融資産の分類は、一般的に金融資産が管理されるビジネスモデ
      ルおよびその契約上のキャッシュ・フローの特性に基づく。                               IFRS  第９号は、従来の         IAS  第 39 号による満期保
      有投資、貸付金および債権、売却可能金融資産の３つの区分を削除した。                                      IFRS  第９号においては、当該基
      準の適用範囲である金融資産が主契約である契約に組み込まれたデリバティブは、分離されない。その代
      わり、複合金融商品は分類にあたり全体として評価される。
       IFRS  第９号において、金融負債の分類および測定に関して                            IAS  第 39 号に規定されていた要件につき概ね変

      更はない。
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       IFRS  第９号の適用は、金融負債に関連する当ファンドの会計方針に重要な影響を及ぼさなかった。
       当ファンドによる         IFRS  第９号における金融商品の分類および測定の方法、ならびに関連する損益の会計

      処理方法の説明については、注記６を参照のこと。
       以下の表および付帯する注記は、                 2018  年４月１日現在の当ファンドの金融資産および金融負債の各区分

      について、      IAS  第 39 号における当初の測定区分および                 IFRS  第９号における新たな測定区分を説明している。
       2018  年４月１日現在の金融資産の帳簿価額に対する                        IFRS  第９号適用の影響は、新たな減損要件のみに関

      連するものであり、重要性はなかった。
                      IAS 第 39 号における      IFRS  第９号における        IAS 第 39 号における      IFRS  第９号における

      金融資産                 当初の分類         新たな分類        当初の帳簿価額         新たな帳簿価額
                                          （ランド）         （ランド）
      現金および現金同等物               貸付金および債権         償却原価             219,377,681         219,377,681
                     トレーディング目的

                              強制的に   FVTPL  により
      譲渡性預金               保有         測定             15,000,000         15,000,000
                     トレーディング目的

                              強制的に   FVTPL  により
      変動利付譲渡性預金証書               保有         測定            1,319,236,307         1,319,236,307
      ファンド受益証券の募集に関する

      未収入金               貸付金および債権         償却原価               194,849         194,849
                                            1,133,712         1,133,712

      未収利息               貸付金および債権         償却原価
                                          1,554,942,549         1,554,942,549

      金融資産合計
                                            8,025,274         8,025,274

      債務               償却原価         償却原価
                                            8,025,274         8,025,274

      金融負債合計
      （ⅱ）   金融資産の減損

       IFRS  第９号においては、          IAS  第 39 号における「発生損失」モデルに代わり、「予想信用損失（                               ECL  ）」モ
      デルが適用される。新たな減損モデルは、償却原価により測定された金融資産に適用されるが、資本性金
      融商品への投資には適用されない。                   IFRS  第９号においては、           IAS  第 39 号よりも早期に信用損失が認識され
      る。
       当ファンドは、        2018  年４月１日現在における             IFRS  第９号の減損要件の適用により、現金および現金同等

      物純額ならびに債権に対する少額の減損に係る引当金を計上する結果になると結論づけた。
      （ⅲ）経過措置

       IFRS  第９号の適用による会計方針の変更は、以下に説明する事項を除き、遡及的に適用された。
       ・　比較対象年度は、通常修正再表示されていない。                            IFRS  第９号の適用による金融資産の帳簿価額の差
         異は、   2018  年４月１日現在の償還可能資本受益証券として認識された。したがって、                                      2018  年３月   31
         日について表示された情報には、                 IFRS  第９号の要件は反映されず、               IAS  第 39 号の要件が反映されてい
         る。
       ・　当ファンドは、比較対象年度を修正再表示しない例外規定を適用した。
       ・　初度適用日に存在した事実および状況に基づき、以下の評価が行われた。
         ・　金融資産が保有されているビジネスモデルの決定。
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         ・　  FVTPL   により測定される特定の金融資産の過去の指定の取り消し。
     ５．発効済であるが未適用の会計基準

       いくつかの新基準が          2018  年４月１日より後に開始される年次会計期間から発効し、早期適用が認められ
      ているが、当ファンドはこれらに新基準または改訂基準を当財務書類の作成に適用していない。
       まだ発効していない当該基準のうち、初度適用された期間の当ファンドの財務書類に重要な影響を及ぼ

      すと見込まれるものはない。
     ６．重要な会計方針

       当ファンドが適用している重要な会計方針で、当財務書類において表示されている全ての年度に継続的
      に適用している会計方針は以下のとおりである。
      金融資産および金融負債

      （ⅰ）認識および当初測定
       当ファンドは、        FVTPL   により測定される金融資産および金融負債を、取引日に当初認識する。取引日と
      は、当ファンドが当該商品の契約条項の当事者となる日である。その他の金融資産および金融負債は、こ
      れらが開始された日に認識される。
       金融資産または金融負債は、公正価値、および金融資産または金融負債の取得または発行に直接起因す

      る取引費用を加えた金額（              FVTPL   により測定されない項目の場合）により当初測定される。
      （ⅱ）分類および当初認識後の測定

      金融資産の分類－         2018  年４月１日より適用された方針
       当初認識時に、当ファンドは金融資産を、償却原価または                              FVTPL   により測定として分類する。
       金融資産は、以下の両方の条件を満たし、                      FVTPL   により測定として指定されない場合、償却原価により測

      定される。
       ・　契約上のキャッシュ・フローを回収するために資産を保有することが目的のビジネスモデルにより
         保有されている。
       ・　契約条件が特定の日に、元本および利息のみの支払（                              SPPI  ）であるキャッシュ・フローを発生させ
         る。
       当ファンドの他の全ての金融資産は                  FVTPL   により測定される。

      ビジネスモデル評価

       金融資産が保有されているビジネスモデルの目的を評価する際、事業がどのように管理されているかに
      ついて、以下を含む全ての関連する情報を考慮する。
       ・　文書化された投資戦略および実際に当該戦略の実行。これには、投資戦略について、契約上の利息
         収益の稼得、特定の利率の側面の維持、金融資産のデュレーションと関連する負債のデュレーショ
         ンもしくは予想キャッシュ・フローの一致、または資産の売却を通じたキャッシュ・フローの実現
         を重視しているかが含まれる。
       ・　ポートフォリオのパフォーマンスがどのように評価され、当ファンドの経営者に報告されている
         か。
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       ・　ビジネスモデル（および当該ビジネスモデルにより保有されている金融資産）のパフォーマンスに
         影響を及ぼすリスク、およびそれらのリスクがどのように管理されているか。
       ・　投資マネージャーがどのような報酬を得ているか、例えば、報酬について管理下の資産の公正価値
         または回収した契約上のキャッシュ・フローに基づいているか。
       ・　過年度における金融資産の売却の頻度、金額およびタイミング、当該売却の理由、ならびに将来の
         売却活動に関する予測。
       認識中止の要件を満たさない取引に係る第三者への金融資産の移転は、この目的上売却とはみなされ

      ず、当ファンドが当該資産を引き続き認識することと整合する。
       当ファンドは、当ファンドが２つのビジネスモデルを有していると結論付けた。

       ・　回収目的のビジネスモデル：これには、現金および現金同等物、ならびに債権が含まれる。当該金
         融資産は、契約上のキャッシュ・フローを回収するために保有されている。
       ・　その他のビジネスモデル：これは、負債証券および利息債権から構成される。これらの金融資産
         は、公正価値に基づいて管理およびパフォーマンス評価が行われており、売却が頻繁に行われてい
         る。
      契約上のキャッシュ・フローが                SPPI  かどうかの評価

       当該評価の目的上、「元本」は当該金融資産の当初認識時の公正価値と定義される。「金利」は貨幣の
      時間的価値、特定の期間に未払残高となっている元本金額に関連した信用リスク、その他の基本的な貸付
      リスクおよび費用（例えば、流動性リスクおよび管理費用）ならびに利幅の対価と定義される。
       契約上のキャッシュ・フローが                SPPI  であるかどうかを評価する際、当ファンドは当該商品の契約条件を

      考慮する。これには、当該金融資産がこの条件に適合しない契約上のキャッシュ・フローの時期または金
      額を変更する可能性のある契約条件を含んでいるかどうかの評価が含まれる。当該評価にあたり、当ファ
      ンドは以下を考慮する。
       －キャッシュ・フローの金額または時期を変更する偶発事象。
       －レバレッジ特性。
       －期限前返済および期限延長の特性。
       －当ファンドの特定の資産からのキャッシュ・フローに対する請求権を制限する条項（例えば、ノンリ
        コース特性）。
       －貨幣の時間的価値の対価を変更する特性（例えば、利率の定期的な再設定）。
       財政状態計算書の科目の、              IFRS  第９号において定義される金融商品の区分との調整については、注記７

      を参照のこと。
      再分類

       金融資産は、当ファンドが金融資産を管理するビジネスモデルを変更しない限り、当初認識の後には再
      分類されない。当ファンドが金融資産を管理するビジネスモデルを変更した場合、全ての影響を受ける金
      融資産は、ビジネスモデルの変更後の最初の事業年度の初日に再分類される。
      金融資産の分類－         2018  年４月１日より前に適用されていた方針

       IAS  第 39 号に従い、当ファンドは投資を、損益を通じて公正価値により測定されるトレーディング目的保
      有の金融資産として分類していた。
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       以下の場合、金融商品はトレーディング目的保有に分類された。
       －主に近日中に売買するために取得された、あるいは引き受けられた
       －当初認識において、一緒に運用されるポートフォリオの一部であり、短期の利益獲得という最近のパ
        ターンの証拠があった
       －指定された有効なヘッジ商品以外のデリバティブであった
       損益を通じて公正価値により測定される金融資産の区分は、損益を通じて公正価値により測定されるト

      レーディング目的保有の金融資産と、公正価値に基づいて管理および測定されることに基づき損益を通じ
      て公正価値により測定される金融資産から構成されていた。これらには、負債証券および利息債権が含ま
      れ、主に短期的に売買されるために取得された。
       償却原価により測定される金融資産の区分は受取債権により構成されていた。これらには、現金および

      現金同等物、ならびに債権が含まれていた。
       財政状態計算書の科目の、              IAS  第 39 号において定義される金融商品の区分との調整については、注記７を

      参照のこと。
      金融資産の当初認識後の測定

      FVTPL   により測定される金融資産
       当該資産は、当初認識後、公正価値により測定される。利息または受取配当金および費用ならびに為替
      換算損益を含む純損益については、包括利益計算書における利益または損失として認識されている。負債
      証券が当該区分に含まれている。
      償却原価により測定される金融資産（                   2018  年：貸付金および債権）

       当該資産は、当初認識後、実効金利法を用いて償却原価により測定される。利息収益、為替換算損益お
      よび減損については、包括利益計算書において認識される。認識中止に係る利益または損失も、損益とし
      て認識される。現金および現金同等物、                     ファンド受益証券の募集に関する未収入金および未収銀行利息は
      当該区分に含まれる。
      金融負債－分類、当初認識後の測定および損益

       金融負債は、償却原価または               FVTPL   により測定に分類される。金融負債は、トレーディング目的保有に分
      類される場合、デリバティブである場合、または当初認識時に                                 FVTPL   により測定に指定された場合、                FVTPL
      により測定に分類される。              FVTPL   により測定される金融負債は、公正価値により測定され、利息費用を含む
      純損益は、損益として認識される。その他の金融負債は、当初認識後には実効金利法を用いて償却原価に
      より測定される。利息費用および為替換算損益は、損益として認識される。認識中止に係る利益または損
      失も、損益として認識される。償却原価により測定される金融負債は、債務および当座借越から構成され
      ている。
      （ⅲ）公正価値測定

       「公正価値」とは、測定日において、市場参加者間での秩序だった取引において、またはそのような取
      引がない場合は当ファンドが当該日において参照可能な最も有利な市場において、資産を売却するために
      受取る、または負債を移転するために支払う価格である。負債の公正価値には、債務不履行リスクが反映
      される。該当する場合は、当ファンドは商品の公正価値を当該商品の活発な市場における相場価格を用い
      て測定する。市場は、該当する資産または負債に関する取引が十分な頻度と取引量によって行われ、継続
      的に価格情報を提供する場合、「活発」とみなされる。
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       当ファンドは、活発な市場における相場価格のある商品を仲値により測定している。これは、当該価格

      が出口価格の合理的な水準を提供するためである。活発な市場における相場価格が存在しない場合、当
      ファンドは関連する観察可能なインプットの使用を最大化し、観察不能なインプットの使用を最小化する
      評価手法を用いる。選択される評価手法には、市場参加者が取引の価格設定を行う際に考慮する全ての要
      素が組み込まれている。
       当ファンドは、公正価値ヒエラルキーのレベル間の振替を、当該変更が生じた事業年度の期末に認識し

      ている。
      （ⅳ）償却原価測定

       金融資産または金融負債の償却原価は、金融資産または金融負債が当初認識時に測定された金額から元
      本返済を控除し、当初の金額と満期金額との差額について実効金利法を用いて算定された累積償却金額を
      控除または加算し、金融資産については貸倒引当金を調整した金額である。
      （ⅴ）減損

      2018  年４月１日より適用された方針
       当ファンドは、償却原価により測定される金融資産の                            ECL  に対して、貸倒引当金を認識している。
       当ファンドは貸倒引当金について、                   12 か月  ECL  により測定される以下の項目を除き、残存期間の                          ECL  に相

      当する金額により測定する。
       ・　報告日現在において、信用リスクが低いと判断された金融資産
       ・　信用リスク（すなわち、資産の予想残存期間にわたりデフォルトが発生するリスク）が当初認識時
         から大幅に増加していないその他の金融資産
       金融資産の信用リスクが当初認識時から大幅に増加しているかどうかを判断する際、および                                               ECL  を見積る

      際、当ファンドは適切かつ過度の費用または労力なしに利用可能な、合理的かつ裏付のある情報を考慮す
      る。これには、当ファンドの過去の経験および十分な情報に基づいた信用評価に基づき、かつ見込のある
      情報を含む定量的および定性的両方の情報および分析が含まれる。
       当ファンドは、金融資産が              30 日超遅延となった場合、当該金融資産の信用リスクが大幅に増加したとみ

      なしている。
       当ファンドは、以下の場合、金融資産がデフォルト状態にあるとみなしている。

       ・　担保（保有している場合）の現金化などの措置を講ずることなく、借手が当ファンドに対して信用
         債務の全額を支払う可能性が低い。
       ・　当該金融資産が          90 日超遅延である。
       当ファンドは、取引相手の信用格付が、グローバルで認知されている「投資適格」の定義に相当する場

      合、金融資産の信用リスクが低いとみなしている。
       残存期間の      ECL  とは、金融商品の予想残存期間において発生する可能性のある全てのデフォルトから生じ

      る ECL  である。
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       12 か月  ECL  とは、報告日後        12 か月以内（または、当該商品の残存期間が                      12 か月未満の場合はそれよりも短
      い期間）に発生する可能性があるデフォルトから生じる                             ECL  の部分である。
       ECL  を見積る際に考慮される最長期間は、当ファンドが信用リスクに晒される最長契約期間である。

     ECL  の測定

       ECL  は信用損失の発生可能性を加重平均した見積りである。信用損失は、全ての現金不足額（すなわち、
      契約に従って支払う義務のあるキャッシュ・フローと、当ファンドが受取ると見込まれるキャッシュ・フ
      ローとの差額）の現在価値として測定される。
       ECL  は当該金融資産の実効金利により割引かれる。

      信用減損の生じている金融資産

       各報告日現在において、当ファンドは償却原価により計上されている金融資産の信用減損が生じている
      かどうかを評価する。金融資産は、当該金融資産の見積将来キャッシュ・フローに悪影響を及ぼす１つ以
      上の事象が発生している場合、「信用減損が生じている」。
       金融資産に信用減損が生じている証拠として、以下の観察可能なデータが含まれる。

       ・　借手または発行体の著しい財政的困難
       ・　デフォルトまたは           90 日超遅延などの契約違反
       ・　借手が倒産またはその他の財政的再編を行う可能性が高い
      財政状態計算書上における              ECL  引当金の表示

       償却原価により測定される金融資産に対する貸倒引当金は、当該資産の帳簿価額総額から控除される。
      貸倒償却

       当ファンドが金融資産の全額または一部を回収する合理的な見込がないと判断した場合、金融資産の帳
      簿価額総額は償却される。
      2018  年４月１日より前に適用されていた方針

       FVTPL   により測定に分類されていない金融資産は、各報告日現在において減損の客観的証拠があるかどう
      かを判断するために評価されていた。金融資産または金融資産のグループは、当該資産の当初認識後に発
      生し、信頼性の高い見積りが可能な当該資産の見積将来キャッシュ・フローに影響を及ぼす１つ以上の損
      失事象の結果としての減損に係る客観的証拠がある場合、「減損が生じている」とされていた。
       金融資産に減損が生じている客観的証拠には、借手または発行体の著しい財政的困難、借手によるデ

      フォルトもしくは支払遅延、他の場合においては当ファンドが考慮しないような条件による未払金額の再
      編、借手または発行体が倒産する兆候、有価証券に対する活発な市場の消滅、または借手の支払状況の悪
      化が含まれていた。
       償却原価により測定される金融資産に係る減損損失は、帳簿価額と、当該資産の当初の実効金利により

      割引かれた見積将来キャッシュ・フローの現在価値との差額として算出された。損失は損益により認識さ
      れ、債権に対する引当金勘定に反映された。
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       減損の生じている資産への利息は、引き続き認識された。減損が認識された後に発生した事象により減

      損損失金額が減少した場合、当該減損損失の減少額は損益を通じて戻入られた。
       当ファンドは、償却原価により計上された金融商品が回収不能と判断された場合、当該金融商品を償却

      した。
      （ⅵ）認識中止

       当ファンドは、金融資産からのキャッシュ・フローに対する契約上の権利が消滅する場合、または金融
      資産の所有に関するリスクおよび報酬の実質的全てが移転される取引において、または当ファンドが所有
      に関するリスクおよび報酬の実質的全てを移転も留保もせず、当該金融資産の支配を維持しない取引にお
      いて、契約上のキャッシュ・フローを受取る権利を移転する場合、金融資産の認識を中止する。
       金融資産の認識中止において、資産の帳簿価額（または資産の認識中止された部分に配分された帳簿価

      額）と受取った対価（取得した新たな資産から引き受け新たな負債を控除した額を含む）との差額が損益
      により認識される。当該移転された金融商品における、当ファンドが生成または留保した持分は、別の資
      産または負債として認識される。
       当ファンドは、契約上の義務が履行された、取り消された、あるいは失効した場合、金融負債の認識を

      中止する。金融負債の認識中止において、消滅した帳簿価額と支払った対価（移転された非現金および引
      き受けた負債を含む）との差額が損益により認識される。
      （ⅶ）金融商品の相殺

       金融資産および金融負債は、認識された金額を相殺するための法的拘束力のある権利が現在存在し、か
      つ、純額により決済する、または資産の実現および負債の決済を同時に行う意思がある場合に限り相殺さ
      れ、財政状態計算書上純額で報告される。通常、マスター・ネッティング契約は、これには該当せず、関
      連する資産および負債が財政状態計算書において総額表示される。                                   2019  年３月   31 日および     2018  年３月   31 日
      現在、当ファンドはマスター・ネッティング契約の対象ではない。
      外貨

       当ファンドの財務書類に含まれる項目は、当ファンドが事業を行っている主要な経済環境の通貨（以
      下、「機能通貨」という。）、すなわちランドを用いて測定されている。有価証券取引は、取引の約定日
      に財務書類に計上され、約定日の営業終了時の実勢為替レートによりランド（機能通貨および表示通貨）
      に換算される。外貨建の貨幣性資産および負債は期末日現在の実勢為替レートによりランドに換算され
      る。公正価値により測定される外貨建の非貨幣性資産および負債は、公正価値が決定された日の為替レー
      トによりランドに再換算される。
       トレーディング業務から発生した為替差額は、当事業年度の包括利益計算書の「損益を通じて公正価値

      により測定される金融資産に係る実現純利益」に計上されている。
      現金および現金同等物

       受託会社の      G.A.S.   （ケイマン）リミテッドは、スミトモ・ミツイ・トラスト（ユーケー）リミテッドを
      保管銀行に指名した。また、スミトモ・ミツイ・トラスト（ユーケー）リミテッドはブラウン・ブラザー
      ズ・ハリマン・アンド・カンパニー（以下、「                        BBH  」という。）をその副保管銀行に指名した。現金は最終
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      的に当ファンドの取引銀行である                 BBH  において保有されている。現金および現金同等物は、                            BBH  に預けられ
      た満期まで３か月以内の現金および預金から構成されている。
      利息収入および費用

       受取利息および支払利息は、発生主義により、実効金利法に基づいて会計処理されている。
      費用

       費用は発生主義により計上される。
      税金

       ケイマン諸島の現行法においては、当ファンドが支払うべき所得税、遺産税、法人税、キャピタル・ゲ
      イン、または他のケイマン諸島の税金はない。当ファンドは、信託法セクション                                          81 （ 2011  年改訂）に従っ
      て、信託設立日から          50 年間、当該税金が制定された場合でも、それらの税金を免除する旨の誓約をケイマ
      ン諸島の総督より受取っている。結果として、財務書類において税金費用が計上されていない。当ファン
      ドは、一定の利息、配当およびキャピタル・ゲインに係る外国源泉徴収税の対象となる場合がある。
      資本受益証券

       当ファンドは、受益者の選択により償還可能な資本受益証券を発行しており、当該受益証券は                                                IAS  第 32 号
      「金融商品－表示」（以下、「                IAS  第 32 号」という。）に基づいて資本に分類されている。資本受益証券の
      契約条件が      IAS  第 32 号に規定される厳格な基準を遵守できない内容に変更された場合、資本受益証券は、金
      融商品が当該基準を満たさなくなった時点で金融負債に振替られる。金融負債は、振替られた日におい
      て、金融商品の公正価値により測定される。資本受益証券は、当ファンドの目論見書に準拠して算定され
      る取引用純資産価額（以下、「                NAV  」という。）の比例割合に相当する現金を対価として、当ファンドによ
      る買戻しが可能である。
       当ファンドが現金または別の金融商品により購入または買戻す契約上の義務を含むプッタブル金融商品

      は、以下の条件を全てを満たす場合は資本に分類される。
       ・　当ファンドが清算された場合、保有者が当ファンドの純資産の比例配分された持分を受取る権限を
         有する
       ・　その他全てのクラスの商品に劣後する商品のクラスである
       ・　その他全てのクラスの商品に劣後する商品のクラスの全ての金融商品が同一の特性を持つ
       ・　当ファンドが現金または別の金融資産により購入または買戻す契約上の義務は別として、当該商品
         は負債としての分類を必要とする他の特性を含まない
       ・　存続期間にわたり当該商品に帰属する予想キャッシュ・フロー合計が、本質的に当該商品の存続期
         間にわたり、損益、認識された純資産の変動、または当ファンドの認識済・未認識純資産の公正価
         値の変動に基づく
       当ファンドが発行する受益証券の１つのクラスがこれらの条件に該当するため、資本として分類されて

      いる。   2019  年３月   31 日現在、資本に分類されたファンドの純資産は、                         1,645,071,388       ランドであった（         2018
      年：  1,546,917,275       ランド）。
     ７．  金融資産および金融負債の分類

                     強制的に    FVTPL  により    償却原価により測定         償却原価により測定
      2019  年                測定       される金融資産         される金融負債            合計
                       （ランド）         （ランド）         （ランド）         （ランド）
      現金および現金同等物                      －     272,212,449             －     272,212,449
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      FVTPL  により測定される金融資産               1,380,463,961              －         －    1,380,463,961
                            －      2,812,820             －      2,812,820
      債権
                       1,380,463,961          275,025,269             －    1,655,489,230
                            －         －      10,417,842         10,417,842

      債務
                            －         －      10,417,842         10,417,842
                     トレーディング目的                   償却原価により測定

      2018  年                保有       貸付金および債権          される金融負債            合計
                       （ランド）         （ランド）         （ランド）         （ランド）
      現金および現金同等物                      －     219,377,681             －     219,377,681
      FVTPL  により測定される金融資産               1,334,236,307              －         －    1,334,236,307
                            －      1,328,561             －      1,328,561
      債権
                       1,334,236,307          220,706,242             －    1,554,942,549
                            －         －      8,025,274         8,025,274

      債務
                            －         －      8,025,274         8,025,274
     ８．  金融商品および関連するリスク

       当ファンドの金融商品から発生する主要なリスクの概要は、以下の通りである。
      市場リスク

       市場リスクは、保有する金融商品の将来の価格に関する不確実性から発生する。これは、価格が変動す
      る中で、市況の動向から当ファンドが被る可能性がある潜在的損失を示している。市場リスクは、価格リ
      スク、通貨リスクおよび金利リスクの３つのリスクから構成されている。
      価格リスク

       価格リスクは、個々の投資資産またはその発行者に固有の要因によって生じたかどうかにかかわらず、
      市場価格の変動（通貨リスクまたは金利リスクから発生したものを除く。）の結果、関連する商品の価値
      が変動するリスクである。価格リスクは、管理会社がデュレーション、信用リスクおよび商品を分散した
      ポートフォリオを構築することにより管理されている。
       2019  年３月   31 日現在、それぞれの投資価格が５％上昇し、外国為替相場が一定と仮定した場合、資本合

      計は、    69,023,198      ランド（     4.20  ％）増加する（        2018  年：  66,711,815      ランド（     4.31  ％））。５％下落した場
      合は、その他変数が全て変わらないとすれば、総資本に対して上記と同額で逆方向の影響が生じる。
      通貨リスク

       通貨リスクは、非基準通貨のエクスポージャーが不利な方向に変動することにより当ファンドが被る可
      能性のある潜在的損失を示している。全ての投資ならびに現金および現金同等物は当ファンドの基準通貨
      建であるため、財政状態計算書および包括利益計算書が通貨の変動により重要な影響を受けることはな
      い。したがって、感応度分析は行われていない。
      金利リスク

       金利リスクは、関連する金利が不利な方向に変動することにより当ファンドが被る可能性のある潜在的
      損失を示している。確定利付証券の価値は金利動向の変化により影響を受ける可能性があり、同時に変動
      金利証券および銀行預金に係る未収入金も、金利変動の影響を受ける。
       2019  年３月   31 日および     2018  年３月   31 日現在、契約上の金利更新日または満期日のいずれか早いほうによ

      り分類された当ファンド投資資産の金利の詳細は、以下の通りである。
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                                   2019  年

                 １ヶ月未満       １－３ヶ月       ４－  12 ヶ月     確定利付       無利息        合計
      資産           （ランド）       （ランド）       （ランド）       （ランド）       （ランド）       （ランド）
      現金および現金同等物               －       －       －   272,212,449           －    272,212,449
      FVTPL  により測定される
      金融資産           734,576,038       539,647,137       76,055,281          －    30,185,505      1,380,463,961
                     －       －       －       －    2,812,820       2,812,820
      債権
                 734,576,038       539,647,137       76,055,281       272,212,449       32,998,325      1,655,489,230
      資産合計
      負債

                     －       －       －       －    10,417,842       10,417,842
      債務
                     －       －       －       －    10,417,842       10,417,842
      負債合計
                 734,576,038       539,647,137       76,055,281       272,212,449        該当せず        該当せず

      金利感応度ギャップ合計
                                   2018  年

                 １ヶ月未満       １－３ヶ月       ４－  12 ヶ月     確定利付       無利息        合計
      資産           （ランド）       （ランド）       （ランド）       （ランド）       （ランド）       （ランド）
      現金および現金同等物            3,277,681          －       －   216,100,000           －    219,377,681
      FVTPL  により測定される
      金融資産           507,066,646       324,194,627       475,782,997           －    27,192,037      1,334,236,307
                     －       －       －       －    1,328,561       1,328,561
      債権
                 510,344,327       324,194,627       475,782,997       216,100,000       28,520,598      1,554,942,549
      資産合計
      負債

                     －       －       －       －    8,025,274       8,025,274
      債務
                     －       －       －       －    8,025,274       8,025,274
      負債合計
                 510,344,327       324,194,627       475,782,997       216,100,000        該当せず       該当せず

      金利感応度ギャップ合計
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
       財政状態計算書日において、保有される変動金利投資に基づき金利が                                      0.5  ％上昇した場合、利益は

      6,748,455     ランド増加することになる（               2018  年：  6,551,610     ランド）。金利が         0.5  ％下落した場合、同額で逆
      方向の影響が生じる。当ファンドにおいては、変動利付投資に係る受取利息のベンチマーク金利は、ヨハ
      ネスブルグ銀行間合意金利（「                JiBar   」）３か月金利に基づいている。
      流動性リスク

       流動性リスクは、ボラティリティが高く財政が逼迫している場合、当ファンドが投資ポジションの規模
      を合理的な価格により迅速に修正することができない可能性を示している。
       当ファンドは、容易に換金可能な資産に投資しており、また、持分の純額の約５％の現金持ち越し残高

      を通常有している。当該残高は、既に把握している資金流出がある場合および市場が混乱している場合増
      額される。市場が混乱している場合、資産の現金化はより困難になる可能性がある。市場の混乱が観察さ
      れる場合、それは管理会社によってモニタリングされ、管理会社が必要とみなす場合、管理会社はより満
      期の短い商品を保有し、現金持ち越し残高を増加させるよう試みる。受益者の償還条件の詳細について
      は、注記     14 を参照のこと。
       管理会社の意見では、            2019  年３月   31 日および     2018  年３月   31 日に当ファンドが保有していた資産および負

      債の大部分は、通常の環境下において１か月以内に換金または清算を行うことが可能なものである。当
      ファンドの全負債、および受益者の選択により全額が償還可能である当ファンドの全資本の契約上の満期
      は１ヶ月未満である。
      信用リスク

       信用リスクは、取引相手先が当ファンドに対する契約条件に従った義務の履行をしなかった場合、当
      ファンドが計上する損失により測定される。当ファンドは、取引を行う当事者の信用リスクに晒されるこ
      とになり、また、決済が不履行になるリスクを負うことになる。当ファンドは、十分な経験、知識および
      信用力を有する大手の契約相手先のみを選定している。全ての上場証券の取引は、認可されたブローカー
      を用いて引渡時の決済および支払が行われる。売却された証券の引渡は、ブローカーが支払を受取った時
      点においてのみ行われるため、不履行のリスクは最小限であると考えられる。購入時の支払は、ブロー
      カーが証券を受取った時点において行われる。オーバーナイト預金により保有されている現金は全て、一
      覧から選定された銀行において保有されている。銀行の破綻または支払不能によって、預金として保有し
      ている現金に関する当ファンドの権利について遅延または制限される可能性がある。管理会社は、                                                    S&P  グ
      ローバルおよびムーディーズにより報告された、当該銀行一覧の信用格付を監視している。
       受託会社の      G.A.S.   （ケイマン）リミテッドは、スミトモ・ミツイ・トラスト（ユーケー）リミテッドを

      保管銀行（以下、「保管銀行」という。）に指名した。スミトモ・ミツイ・トラスト（ユーケー）リミ
      テッドの最終的な親会社は、三井住友信託銀行株式会社であり、フィッチの長期格付けは                                               A- である。ま
      た、スミトモ・ミツイ・トラスト（ユーケー）リミテッドは                               BBH  をその副保管銀行（以下、「副保管銀行」
      という。）に指名した。現金および証券の両方は、最終的に副保管銀行に保管され、現金は銀行として副
      保管銀行に保管されている。期末の当ファンドの投資および現金は全て、副保管銀行に保管されている。
      副保管銀行のフィッチの信用格付けは                   A+ である。
       副保管銀行の破綻または支払不能によって、銀行に保管されている債券投資に関する当ファンドの権利

      は、遅延または制限される可能性がある。当ファンドの有価証券は、保管銀行が指名したグローバル副保
      管銀行において、保管銀行により分別管理方式により保管されている。したがって、保管銀行またはその
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      副保管銀行が破綻または支払不能となった場合、当ファンド保有の有価証券は分別されている。しかし当
      ファンドは、当ファンドの現金に関連して、副保管銀行の信用リスク、または保管銀行や副保管銀行が利
      用 する預託先の信用リスクに晒されている。副保管銀行または預託先が支払不能または破綻となった場
      合、当ファンドの現金保有高に関して、当ファンドは副保管銀行または預託先の一般債権者として扱われ
      ることになる。当ファンドが取引した全ての適格有価証券の評価を記録した全ての投資は、保全され、
      フィッチ社による格付の変更を記録するため、日次で管理会社によって監視される。格付の変更は全て管
      理会社に報告される。
       以下の表は、信用格付別の、定期預金および損益を通じて公正価値により測定される商品の投資比率に

      よる分布を示している。信用格付は、フィッチ、                          S&P  グローバル、ムーディーズおよび                 GDC  の４つの格付機
      関を順次参照して商品毎に管理会社により決定される。
                  2019  年                           2018  年

            （ランド）           ％                  （ランド）           ％
      AAA       414,399,313           25.08%           AAA       211,414,006           13.64%
      AA+      1,237,864,648            74.92%           AA+       762,065,245           49.15%
      AA-             -        -        AA-       575,744,081           37.13%
                   -        -                1,300,000          0.08%
      A                             A
            1,652,263,961            100.00%                  1,550,523,332            100.00%
       2019  年３月   31 日および     2018  年３月   31 日に終了した事業年度における、トレーディングにより達成された

      全ての投資利益および損失は、包括利益計算書の損益に計上されている。
      ECL  から発生する金額

       現金および現金同等物、利息、配当金およびその他の債権に係る減損は、                                      12 か月間の予想損失に基づい
      て測定されており、エクスポージャーの短期の満期までの期間を反映している。当ファンドは、取引相手
      先の外部信用格付に基づき、これらのエクスポージャーの信用リスクは低いとみなしている。
       当ファンドは、これらのエクスポージャーの信用リスクの変化を、公表されている取引相手先の外部信

      用格付を監視することによってモニターしている。公表された格付が最新の状態を維持しているかどうか
      を判断するため、および公表された格付に反映されていない著しい信用リスクの増加が報告日現在におい
      て存在したかどうかを評価するために、当ファンドは取引相手先に関する入手可能な報道および規制当局
      の情報と共に、債券利回りの変化および利用可能な場合、クレジット・デフォルト・スワップ（                                                 CDS  ）価格
      をレビューすることによってこれを補完している。
       12 か月間および残存期間のデフォルト確率は、それぞれの信用格付についてムーディーズが提供してい

      る過去のデータに基づいている。デフォルト時損失率のパラメータは、通常、想定された                                              50 ％の回収率を
      反映している。しかし、資産に信用減損が発生している場合、損失の見積りは予想キャッシュ・フロー不
      足額の個別評価および当初の実効金利に基づく。
       当ファンドは、        2018  年４月１日現在における             IFRS  第９号の初度適用において、現金および現金同等物な

      らびに未収利息に対する少額の減損に係る引当金を認識した。当該損失引当金の金額は、                                              2019  年３月   31 日
      に終了した事業年度において変動しなかった。
     ９．金融商品の公正価値

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       以下の表は、公正価値が以下に基づき分析される、公正価値により認識される金融商品を示している。
       ・　レベル１：活発な市場における同一商品の（未調整の）公表相場価格

       ・　レベル２：直接（価格など）または間接的（価格から派生）に観察可能なインプットに基づく評価
         手法。この区分には、活発な市場における類似商品に関する市場価格、またはあまり活発でないと
         みなされる市場における市場価格、あるいは全ての重要なインプットが直接または間接的に市場
         データから観察可能であるその他の評価手法を用いて評価された金融商品が含まれる。
       ・　レベル３：重要な観察不能なインプットを用いた評価手法。この区分には、観察可能なデータに基
         づかないインプットを含む評価手法を用いた金融商品、および観察不能なインプットが当該商品の
         評価において重要な影響を持つ金融商品が含まれる。この区分には、類似商品の相場価格に基づき
         評価されるが、金融商品間の差異を反映させるために重要な観察不能な調整または仮定が必要であ
         る金融商品が含まれる。当ファンドはこの区分の商品を保有していない。
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                                       2019  年
                         レベル１         レベル２         レベル３          合計
                         （ランド）         （ランド）         （ランド）         （ランド）
      FVTPL   により測定される金融資産
      （未収利息を含む）
      譲渡性預金                         －   317,281,159              －   317,281,159
      変動利付譲渡可能預金証書に係る
                                  30,185,505                 30,185,505
      利息債権                         －                 －
                              －  1,032,997,297               －  1,032,997,297
      変動利付譲渡可能預金証書
                              －  1,380,463,961               －  1,380,463,961
                                       2018  年

                         レベル１         レベル２         レベル３          合計
                         （ランド）         （ランド）         （ランド）         （ランド）
      FVTPL   により測定される金融資産
      （未収利息を含む）
      割引債                         －    15,000,000             －    15,000,000
      変動利付譲渡可能預金証書に係る
      利息債権                         －    27,192,037             －    27,192,037
                              －  1,292,044,270               －  1,292,044,270
      変動利付譲渡可能預金証書
                              －  1,334,236,307               －  1,334,236,307
       公正価値ヒエラルキーの投資レベルは、公正価値測定にとって重要なインプットのうち最も低いレベル

      に基づいている。年間を通じて、レベル間の振替はなかった。損益を通じて公正価値測定されない金融商
      品は、短期の金融資産および金融負債であり、その帳簿価額は公正価値に近似している。当ファンドは、
      公正価値ヒエラルキーのレベル間の振替を、当該変更が生じた年度の期末に認識している。
     10 ． 現金および現金同等物

       現金および現金同等物は、               BBH  に預けられた満期まで３か月以内の現金                       412,449    ランド（     2018  年：

      3,277,681     ランド）、ならびに預金             271,800,000      ランド（     2018  年：  216,100,000      ランド）から構成されてい
      る。
     11 ． 債権

                                      2019  年          2018  年
                                     （ランド）            （ランド）
      未収銀行利息                                  2,431,362            1,133,712

                                         381,458            194,849
      ファンド受益証券の募集に関する未収入金
                                        2,812,820            1,328,561

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     12 ． FVTPL   により測定される金融資産

                                      2019  年          2018  年
                                     （ランド）            （ランド）
      －譲渡性預金                                 317,281,159             15,000,000
      －利息債権                                 30,185,505            27,192,037
                                     1,032,997,297            1,292,044,270
      －変動利付譲渡可能預金証書
                                     1,380,463,961            1,334,236,307

     13 ． 債務

                                      2019  年          2018  年
                               注記      （ランド）            （ランド）
      未払報酬                         16        5,846,870            4,990,806

      未払分配金                         18         840,694           1,323,909
                                        3,730,278            1,710,559
      ファンド受益証券の買戻に関する未払金
                                       10,417,842             8,025,274

     14 ． 資本受益証券

                                     受益証券数           資本受益証券
                                                 （ランド）
      2018  年４月１日現在残高                            154,691,623,440             1,546,916,235
      発行済資本受益証券                               75,236,791,178              752,367,912
                                    (65,421,334,118)              (654,213,341)
      買戻資本受益証券
                                    164,507,080,500             1,645,070,806

      2019  年３月   31 日現在残高
      2017  年４月１日現在残高                            139,001,091,663             1,390,010,917

      発行済資本受益証券                              144,873,819,277             1,448,738,193
                                    (129,183,287,500)             (1,291,832,875)
      買戻資本受益証券
                                    154,691,623,440             1,546,916,235

      2018  年３月   31 日現在残高
       受益証券は、ランド建受益証券１クラスのみが発行されている。受益証券は、適用される購入価格によ

      り任意の取引日に申込可能である。
       当ファンドは、受益者の選択により償還可能な資本受益証券を発行しているが、当該受益証券は                                                 IAS  第 32

      号に基づいて資本に分類されている。買戻可能受益証券は、当ファンドの純資産価額に応じた現金を対価
      として、各取引日において、ファンドによる買戻しが可能である。買戻可能な受益証券の帳簿価額は、財
      政状態計算書日時点において受益者が当ファンドに対して受益証券の買戻を求める権利を行使した場合支
      払われる買戻価格である。
       資本受益証券は、関連する取引日の午前８時（ダブリン時間）までに、または管理会社が設定したその

      他の期限までに買戻通知を提出することを条件として、毎日償還可能である。買戻通知が遅れた場合、買
      戻請求は次の取引日まで持ち越され、受益証券は当該取引日に適用される買戻価格により償還される。
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       当ファンドは、資本受益証券を当ファンドの資本とみなしている。資本運用の目的は、注記１に記載さ
      れた投資目的である。
       当ファンドは、外部から課せられる規制資本要件の対象とはなっていない。

     15 ． 利益剰余金

                                      2019  年          2018  年
                                     （ランド）            （ランド）
      ４月１日現在残高                                    1,040             320

      当期包括利益合計                                 96,262,350            97,179,136
                                      (96,262,808)            (97,178,416)
      受益者に対して宣言された分配金
                                           582           1,040

      ３月  31 日現在残高
     16 ． 報酬および費用

      受託会社報酬
       受託会社は、当ファンドの資産の中から、年間                        170,000    ランドの固定報酬を受取るが、当該報酬は、毎日
      発生し、四半期毎に後払いにより支払われる。
       受託会社は、外部現金口座について、当ファンドの資産から                               14,000   ランドの口座開設報酬も受取る。さ

      らに受託会社は、当ファンドに関連して課されたまたは合理的な理由により発生した、政府または類似機
      関の手数料、料金、税金および賦課金、ならびに全ての合理的な立替費用を当ファンドの資産から払戻を
      受ける権利を有する。また、受託会社は、受託会社および管理会社との間で当ファンドの終了の合意がな
      された場合の解約手数料を受領する権利を有する。
      管理事務代行会社報酬および保管報酬

       管理事務代行会社は以下の料率により当ファンドの資産から管理事務代行会社報酬を受取る。
       １．  各評価日の評価時点において計算された純資産価額のうち、                               1,000,000,000       ランド以下の部分につい

         ては年率     0.10  ％
       ２．  各評価日の評価時点において計算された純資産価額のうち、                               1,000,000,000       ランド超     2,000,000,000
         ランド以下の部分については年率                 0.09  ％
       ３．  各評価日の評価時点において計算された純資産価額のうち、                               2,000,000,000       ランド超の部分について
         は年率   0.08  ％
       当該報酬は、当ファンドの管理事務代行サービスの規定に関連して、評価日に基づく日割計算により年

      間 700,000    ランドを最低報酬額として四半期毎に後払いで支払われる。保管銀行に対する報酬は管理事務代
      行会社が負担する。
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       また管理事務代行会社は、当ファンドに関連する証券決済指図１件につき                                      150  ランド、当ファンドに関連

      する資金移動１件につき             100  ランドの手数料を受取る。管理事務代行会社は、募集要項の改訂、当ファンド
      に対するサービス提供者の変更、当ファンドの構造の変更および当ファンドの終了等（これらを含むが、
      これらに限定されない）の場合においても、当ファンドの資産から管理事務代行契約に定める追加報酬を
      随時受領する権利を有する。
      管理会社報酬

       管理会社は、当ファンドの資産から、当ファンドの純資産価額の年率                                    0.05  ％を上限とした報酬（毎日発
      生し、四半期毎に後払いで支払われる。）を受取る。また、管理会社は、管理会社が提供するサービスに
      関連して合理的に発生する立替費用について、当ファンドの資産から払戻を受ける権利を有する。
      投資運用会社報酬

       投資運用会社は、当ファンドの資産から、純資産価額の年率                               0.40  ％を上限とした報酬（毎日発生し、四
      半期毎に後払いで支払われる。）を受取る。また、投資運用会社は、投資運用会社が提供するサービスに
      関連して合理的に発生する立替費用について、当ファンドの資産から払戻を受ける権利を有する。
      販売会社報酬

       販売会社は、当ファンドの資産から、販売会社が獲得した申込者の受益証券に帰属する純資産価額の年
      率 0.40  ％を上限とする報酬（毎日発生し、四半期毎に後払いで支払われる。）を受取る。
      代行協会員報酬

       代行協会員は、当ファンドの資産から、純資産価額の年率                              0.10  ％を上限とした報酬（毎日発生し、四半
      期毎に後払いで支払われる。）を受取る。
      その他の報酬および費用

       当ファンドに帰属する追加報酬および費用（監査報酬、法務費用、コンサルタント報酬、取引手数料、
      広告費用、印刷費用およびその他の継続的な立替報酬および費用を含むが、当該報酬および費用に限定さ
      れない。）についても、当ファンドの資産から支払われる。また、当ファンドは、該当する税金について
      も負担する。
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       未払報酬は以下の通りである。

                                      2019  年          2018  年

                                     （ランド）            （ランド）
      受託会社報酬                                    41,915            42,849
      管理事務代行会社報酬および保管報酬                                   497,230            485,080
      管理会社報酬                                   199,596            194,773
      投資運用会社報酬                                  1,605,201            1,565,609
      販売会社報酬                                  1,608,071            1,576,993
      代行協会員報酬                                   401,942            383,607
                                        1,492,915             741,895
      その他の報酬および費用
                                        5,846,870            4,990,806

     17 ． 関連当事者間取引

       財務上または業務上の決定を行う際に、ある当事者が他の当事者を支配する能力、または他の当事者に
      対して重要な影響力を行使する能力を有している場合、これらは関連当事者であるとみなされる。管理会
      社および関連会社は当ファンドと関連があるとみなされている。当事業年度における関連当事者間で発生
      した報酬は、包括利益計算書において開示されている。当事業年度末における関連当事者に対する支払債
      務の金額は、注記         16 において開示されている。当ファンドが発行する受益証券のうち、楽天証券が                                         22 ％を
      所有し、     SBI  証券が    63 ％を所有する。通常の事業過程において、それ以外の関連当事者との取引はなかっ
      た。
     18 ． 分配方針

       受託会社は、管理会社の助言に従い、各取引日において当ファンドに関する分配を宣言することができ
      る。分配は、受益証券１口当たり純資産価格が、当該取引日に                                 0.01  ランド（基準値）を超えた場合におい
      てのみ宣言されるものとする。分配可能金額は、各取引日において受益証券１口当たり純資産価格を算定
      することにより、管理事務代行会社が決定するものとする。当ファンドから分配される受益証券１口当た
      りの金額は、関連する取引日の受益証券１口当たり純資産価格を基準値と同額に減額するために必要な金
      額とする。分配は、各取引日における最終の関連市場の営業終了直前、または管理会社が受託会社との協
      議の後随時決定する特定の日時に宣言されたとみなされる。
       受益証券１口につき分配される金額が計算され、小数点第８位未満は四捨五入される。受益者に対して

      支払われる総額は         0.01  ランド未満について四捨五入される。全ての端数調整金額は、当ファンドに帰属す
      ることになる。        2019  年３月   31 日に終了した事業年度に受益者に対し宣言された分配金は、                               96,262,808      ラン
      ド（  2018  年：  97,178,416      ランド）であった。
       当ファンドの全ての受益者は、受益者が保有する受益証券口数に比例して、当ファンドが分配可能な分

      配金を請求する権利を有している。
       分配は、投資家から申込金を受領した日から毎日発生する。したがって、受益者は決済日に宣言された

      分配を受領する権利を有することになる。分配の再投資日において、分配の再投資日当日またはそれ以前
      に宣言された全ての発生済かつ未払の分配（源泉徴収税および受益者の居住国において支払が要求される
      その他の税金（存在する場合）を控除後）が、分配の再投資日に決定される受益証券１口当たり純資産価
      格による追加の受益証券の発行に対して自動的に再投資される。再投資における申込金の決済は、翌取引
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      日に行われる。分配の再投資に関して支払われる初期手数料はない。また、端数の受益証券は発行されな
      い。
       分配の再投資日以前に受益証券の買戻しを請求する受益者に対しては、買戻しが行われる受益証券に関

      する分配（受益証券が買戻される取引日当日を含み宣言されたもの）が、買戻代金と共に現金により支払
      われる。月末の取引日に受益証券の買戻しを請求する受益者は、関連する取引日に、当該受益証券（受益
      者の請求により買戻しが行われる受益証券に係る分配金により前回の分配の再投資日に発行された受益証
      券の一部を含む。）が買戻されるものとし、買戻代金が宣言された分配と共に支払われる。                                                2019  年３月   31
      日に終了した事業年度に再投資された分配金は、                          76,250,648      ランド（     2018  年：  75,956,085      ランド）であっ
      た。
     19 ． 後発事象

       2019  年８月   22 日までに、受益者は当ファンドに対して合計                       276,817,723      ランドの申込を行い、当ファンド
      から合計     209,169,416      ランドの償還を受けた。
       その他、財務書類上開示が必要な後発事象はない。

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      （３）【投資有価証券明細表等】

                 南アフリカ・ランド・マネー・マーケット・ファンド

                  （ホライズン・トラストのシリーズ・トラスト）
                         投資明細表（未監査）
                          2019年３月31日現在
                                          公正価値        純資産比率

                                  保有額面        （ランド）          （％）
     譲渡性預金
     南アフリカ

     Absa   Bank   8.300%    14-Aug-19
                                  13,000,000         13,018,868            0.79
     Absa   Bank   8.385%    23-Aug-19
                                   6,000,000         6,010,717           0.37
     Firstrand      Bank   7.950%    11-Apr-19
                                  49,000,000         49,002,558            2.98
     Firstrand      Bank   8.175%    19-Jul-19
                                  41,000,000         41,013,023            2.49
     Investec     Bank   8.225%    25-Jul-19
                                   5,000,000         5,003,599           0.30
     Investec     Bank   8.200%    06-Aug-19
                                   9,000,000         9,007,944           0.55
     Nedbank     7.850%    18-Apr-19
                                  38,000,000         38,003,925            2.31
     Nedbank     8.300%    18-Apr-19
                                  20,000,000         20,000,000            1.22
     Nedbank     8.175%    20-Jun-19
                                  49,000,000         49,053,325            2.98
     Nedbank     8.125%    26-Jul-19
                                   2,000,000         2,001,130           0.12
     Standard     Bank   of  South   Africa    8.110%    28-Jun-19                 85,166,070            5.18
                                  85,000,000
                                          317,281,159            19.29
                                          317,281,159            19.29

     譲渡性預金合計
     変動利付譲渡可能預金証書

     南アフリカ

     Absa   Bank   FRN  05-Apr-19
                                  23,000,000         23,000,000            1.40
     Absa   Bank   FRN  11-Apr-19
                                  18,000,000         18,000,000            1.10
     Absa   Bank   FRN  12-Apr-19
                                  32,000,000         32,000,000            1.95
     Absa   Bank   FRN  20-May-19
                                   1,000,000         1,001,674           0.06
     Absa   Bank   FRN  20-May-19
                                  13,000,000         13,000,000            0.79
     Absa   Bank   FRN  20-May-19
                                  51,000,000         51,000,000            3.10
     Absa   Bank   FRN  18-Jun-19
                                  23,000,000         23,000,000            1.40
     Absa   Bank   FRN  09-Jul-19
                                  66,000,000         66,118,227            4.02
     Absa   Bank   FRN  27-Aug-19
                                   1,000,000         1,002,078           0.06
     Absa   Bank   FRN  20-Sep-19
                                  16,000,000         16,026,602            0.97
     Barloworld      FRN  30-May-19
                                   6,000,000         6,000,000           0.36
     Firstrand      Bank   FRN  18-Apr-19
                                  48,000,000         48,019,271            2.92
     Firstrand      Bank   FRN  18-Apr-19
                                   6,000,000         6,001,569           0.36
     Firstrand      Bank   FRN  03-May-19
                                  47,000,000         47,020,710            2.86
     Firstrand      Bank   FRN  10-May-19
                                   7,000,000         7,003,604           0.43
     Firstrand      Bank   FRN  10-May-19
                                   3,000,000         3,002,132           0.18
     Firstrand      Bank   FRN  15-May-19
                                  15,000,000         15,007,029            0.91
     Firstrand      Bank   FRN  06-Jun-19
                                  20,000,000         20,032,906            1.22
                                  92/230


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                                ＵＴＩインターナショナル（シンガポール）・プライベート・リミテッド(E21970)
                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
     Firstrand      Bank   FRN  14-Jun-19
                                  46,000,000         46,118,953            2.80
     Firstrand      Bank   FRN  11-Jul-19
                                  68,000,000         68,130,038            4.14
     Firstrand      Bank   FRN  12-Jul-19
                                  51,000,000         51,112,877            3.11
     Investec     Bank   FRN  20-May-19
                                   4,000,000         4,005,093           0.24
     Investec     Bank   FRN  20-Sep-19
                                  13,000,000         13,018,695            0.79
     Nedbank     FRN  05-Apr-19
                                  57,000,000         57,005,504            3.47
     Nedbank     FRN  10-Apr-19
                                   7,000,000         7,001,348           0.43
     Nedbank     FRN  12-Apr-19
                                   5,000,000         5,000,000           0.30
     Nedbank     FRN  12-Apr-19
                                  56,000,000         56,000,000            3.40
     Nedbank     FRN  15-Apr-19
                                   5,000,000         5,000,000           0.30
     Nedbank     FRN  23-Apr-19
                                   4,000,000         4,000,000           0.24
     Nedbank     FRN  25-Apr-19
                                  20,000,000         20,000,000            1.22
     Nedbank     FRN  21-May-19
                                  13,000,000         13,000,000            0.79
     Nedbank     FRN  22-May-19
                                  12,000,000         12,000,000            0.73
     Nedbank     FRN  13-Jun-19
                                   1,000,000         1,001,057           0.06
     Nedbank     FRN  28-Jun-19
                                  52,000,000         52,123,287            3.17
     Nedbank     FRN  26-Jul-19
                                  40,000,000         40,123,776            2.44
     Nedbank     FRN  07-Aug-19
                                  16,000,000         16,022,353            0.97
     Nedbank     FRN  12-Aug-19
                                   2,000,000         2,005,650           0.12
     Standard     Bank   of  South   Africa    FRN  15-Apr-19
                                  121,000,000         121,056,945             7.36
     Standard     Bank   of  South   Africa    FRN  07-May-19
                                   9,000,000         9,004,459           0.55
     Standard     Bank   of  South   Africa    FRN  08-May-19
                                   8,000,000         8,003,743           0.49
     Standard     Bank   of  South   Africa    FRN  09-May-19
                                  13,000,000         13,006,855            0.79
     Standard     Bank   of  South   Africa    FRN  15-Aug-19                   13,020,862            0.79
                                  13,000,000
                                         1,032,997,297             62.79
                                         1,032,997,297             62.79

     変動利付譲渡可能預金証書合計
                                           30,185,505            1.84

     利息債権
                                         1,380,463,961             83.92

     FVTPL   により測定される金融資産
     預金（期間３か月以下）

     南アフリカ

     コール勘定      Shinsei     Absa   Bank
                                  63,200,000         63,200,000            3.84
     コール勘定      Shinsei     Citibank
                                    500,000         500,000          0.03
     コール勘定      Shinsei     HSBC   Bank
                                    600,000         600,000          0.04
     コール勘定      Shinsei     Investec     Bank
                                  49,500,000         49,500,000            3.01
     コール勘定      Shinsei     Societe     Generale
                                    800,000         800,000          0.05
     コール勘定      Shinsei     Standard     Chartered                      157,200,000             9.61
                                  157,200,000
                                          271,800,000            16.58
                                          271,800,000            16.58

     預金合計（期間３か月以下）
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
                 南アフリカ・ランド・マネー・マーケット・ファンド

                  （ホライズン・トラストのシリーズ・トラスト）
                         投資明細表（未監査）
                          2018年３月31日現在
                                          公正価値        純資産比率

                                  保有額面        （ランド）          （％）
     譲渡性預金
     南アフリカ

     Barloworld      Ltd  8.025%    24-May-18                          15,000,000            0.97
                                  15,000,000
                                           15,000,000            0.97
                                           15,000,000            0.97

     譲渡性預金合計
     変動利付譲渡可能預金証書

     南アフリカ
     Absa   Bank   FRN  05-Apr-18
                                  23,000,000         23,000,000            1.49
     Absa   Bank   FRN  12-Apr-18
                                  32,000,000         32,000,000            2.07
     Absa   Bank   FRN  25-Apr-18
                                  30,000,000         30,000,699            1.94
     Absa   Bank   FRN  16-May-18
                                   4,000,000         4,003,421           0.26
     Absa   Bank   FRN  21-May-18
                                  13,000,000         13,000,000            0.84
     Absa   Bank   FRN  21-May-18
                                  51,000,000         51,000,000            3.30
     Absa   Bank   FRN  15-Jun-18
                                  21,000,000         21,000,000            1.36
     Absa   Bank   FRN  03-Jul-18
                                  52,000,000         52,094,988            3.37
     Absa   Bank   FRN  20-Jul-18
                                  51,000,000         51,074,454            3.30
     Absa   Bank   FRN  14-Aug-18
                                  31,000,000         31,000,000            2.00
     Firstrand      Bank   FRN  18-Apr-18
                                  24,000,000         24,003,599            1.55
     Firstrand      Bank   FRN  19-Apr-18
                                  31,000,000         31,011,482            2.00
     Firstrand      Bank   FRN  20-Apr-18
                                   7,000,000         7,001,351           0.45
     Firstrand      Bank   FRN  25-Apr-18
                                   7,000,000         7,001,723           0.45
     Firstrand      Bank   FRN  26-Apr-18
                                  23,000,000         23,014,524            1.49
     Firstrand      Bank   FRN  03-May-18
                                  23,000,000         23,011,994            1.49
     Firstrand      Bank   FRN  09-May-18
                                  44,000,000         44,018,271            2.85
     Firstrand      Bank   FRN  10-May-18
                                   9,000,000         9,002,972           0.58
     Firstrand      Bank   FRN  15-Jun-18
                                  38,000,000         38,114,185            2.46
     Investec     Bank   FRN  04-May-18
                                  31,000,000         31,000,000            2.00
     Investec     Bank   FRN  24-Jul-18
                                   9,000,000         9,015,568           0.58
     Investec     Bank   FRN  27-Jul-18
                                   9,000,000         9,015,605           0.58
     Investec     Bank   FRN  10-Aug-18
                                  14,000,000         14,003,175            0.91
     Nedbank     FRN  12-Apr-18
                                   5,000,000         5,000,000           0.32
     Nedbank     FRN  12-Apr-18
                                  56,000,000         56,000,000            3.62
     Nedbank     FRN  16-Apr-18
                                   5,000,000         5,000,000           0.32
     Nedbank     FRN  18-Apr-18
                                  20,000,000         20,000,000            1.29
     Nedbank     FRN  19-Apr-18
                                   4,000,000         4,000,000           0.26
     Nedbank     FRN  24-Apr-18
                                  38,000,000         38,000,529            2.46
     Nedbank     FRN  25-Apr-18
                                  20,000,000         20,000,000            1.29
     Nedbank     FRN  21-May-18
                                  13,000,000         13,000,000            0.84
     Nedbank     FRN  22-May-18
                                  12,000,000         12,000,000            0.78
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
     Nedbank     FRN  11-Jun-18
                                  12,000,000         12,000,000            0.78
     Nedbank     FRN  06-Jul-18
                                  71,000,000         71,101,546            4.60
     Nedbank     FRN  27-Jul-18
                                   9,000,000         9,002,427           0.58
     Nedbank     FRN  22-Aug-18
                                  59,000,000         59,070,943            3.82
     Nedbank     FRN  31-Aug-18
                                  59,000,000         59,153,194            3.82
     Standard     Bank   of  South   Africa    FRN  09-Apr-18
                                  83,000,000         83,010,587            5.37
     Standard     Bank   of  South   Africa    FRN  12-Apr-18
                                  34,000,000         34,000,317            2.20
     Standard     Bank   of  South   Africa    FRN  13-Apr-18
                                  60,000,000         60,020,450            3.88
     Standard     Bank   of  South   Africa    FRN  25-Apr-18
                                   5,000,000         5,001,385           0.32
     Standard     Bank   of  South   Africa    FRN  15-May-18
                                   4,000,000         4,002,227           0.26
     Standard     Bank   of  South   Africa    FRN  07-Jun-18
                                  23,000,000         23,041,557            1.49
     Standard     Bank   of  South   Africa    FRN  21-Jun-18
                                  11,000,000         11,000,000            0.71
     Standard     Bank   of  South   Africa    FRN  03-Aug-18
                                  26,000,000         26,062,751            1.68
     Standard     Bank   of  South   Africa    FRN  21-Aug-18
                                  58,000,000         58,150,901            3.76
     Toyota    Financial      Services     FRN  03-Sep-18
                                   2,000,000         2,002,803           0.13
     ZAR  Yield   FRN  13-Jul-18                              25,034,642            1.62
                                  25,000,000
                                         1,292,044,270             83.52
                                         1,292,044,270             83.52

     変動利付譲渡可能預金証書合計
                                           27,192,037            1.76

     利息債権
                                         1,334,236,307             86.25

     FVTPL   により測定される金融資産
     預金（期間３か月以下）

     南アフリカ

     コール勘定      Shinsei     Absa   Bank
                                    200,000         200,000          0.01
     コール勘定      Shinsei     Citibank
                                    500,000         500,000          0.03
     コール勘定      Shinsei     HSBC   Bank
                                  168,200,000         168,200,000            10.87
     コール勘定      Shinsei     Investec     Bank
                                  45,500,000         45,500,000            2.95
     コール勘定      Shinsei     Societe     Generale
                                    800,000         800,000          0.05
     コール勘定      Shinsei     Standard     Chartered                        900,000          0.06
                                    900,000
                                          216,100,000            13.97
                                          216,100,000            13.97

     預金合計（期間３か月以下）
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     ２【ファンドの現況】

      【純資産額計算書】
                                             （ 2019  年７月末日現在）
                                                千円
                                ランド
                                          （ ▼ ．および     e ．を除く。）
     ▶ ．資産総額                          1,706,465,569.67                    13,037,397
     b ．負債総額                            3,349,000.03                    25,586
     ▲ ．純資産総額（        ▶ － b ）               1,703,116,569.64                    13,011,811
     ▼ ．発行済口数                               170,311,632,505         口
     e ．一口当たり純資産価格（              ▲ ／ｄ）                  0.01              0.0764   円
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     第４【外国投資信託受益証券事務の概要】

      （１）ファンド証券の名義書換

        ファンド証券の名義書換機関は次のとおりである。
        取扱機関       エスエムティー・ファンド・サービシーズ（アイルランド）リミテッド
        取扱場所       アイルランド、ダブリン２、ハーコード・ロード、ハーコート・センター、ブ
               ロック５
        日本の受益者については、ファンド証券の保管を委託されている販売取扱会社の責任で必要な名義書
       換手続がとられる。
        名義書換の費用は徴収されない。
      （２）受益者集会
        受益者集会は開催されない。
      （３）受益者に対する特典、譲渡制限
        受益者に対する特典はない。
        管理会社は米国人をはじめその他のいかなる者によるファンド証券の取得も制限することができる。
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     第三部【特別情報】

     第１【管理会社の概況】

     １【管理会社の概況】

      （１）資本金の額
        管理会社の資本金は          600  万シンガポール・ドル（約４億                7,556   万円）で、      2019  年７月末日現在、全額払
       込済である。なお、１株１万シンガポール・ドル（約                            792,600    円）で記名株式        600  株を発行済である。
        最近５年間における資本金の額の増減はない。
      （２）管理会社の機構

        管理会社の年次総会は取締役が決定する時期（ただし、前回の年次総会から                                       15 か月以上経過しないも
       のとする。）および場所にて毎年１回開催される。管理会社は、シンガポール会社法チャプター                                                    50
       （「シンガポール会社法」）に規定される要件および手続きを遵守することを条件に、定款に異なる条
       項があったとしても、年次総会を含む総会の開催を省略することができる。
        管理会社は、総会において、特別決議により、随時資本の返還、欠損したかもしくは利用可能な資産
       の裏付けのない資本の消却、株式にかかる負債の削減、または法により容認されている他の方法など、
       都合のよいと考えられる方法によって減資を行うことができ、特に資本は当該金額の再請求または他の
       方法の実行後に全額返還となるか消却される。
        総会における各決議は、挙手の結果が宣言される前に出席者本人または議決権を有する代理出席者の
       ２名以上が投票を要求しない限り、出席者本人または議決権を有する代理出席者の過半数による挙手で
       決定される。投票が要求されない場合、過半数によって決議が可決もしくは否決がされた旨の当該総会
       の議長による宣言は最終的なものであり、決議に対する賛成票もしくは反対票の票数の証明なしで、結
       果が管理会社の議事録に記載されることが最終的な証拠となる。
        総会で別途決定されない限り、１名以上の取締役はシンガポールの居住者でなければならない。
        取締役は、多数決によりいかなる者をも取締役に任命することができ、任命された者は、付属定款に
       従い解任されるまでまたは退任するまで取締役を務める。
        取締役は、管理会社の株式を保有することは求められていない。
        管理会社の業務は、取締役の指図により、または当該指図に基づき運営される。
        取締役は、シンガポール会社法または管理会社の基本定款および付属定款が総会において管理会社に
       行使するよう求める権限を除き、会社のあらゆる権限を行使することができる。
        取締役または取締役の委員会は、業務の処理、審議の持ち越しおよび適切であると思われる総会を統
       制するために総会を開催し、議事に必要な定足数を決定することができる。別途決定されない限り、２
       名の取締役が定足数を構成するが、管理会社の取締役が１名の場合は、当該取締役が定足数を満たし、
       総会が成立する。総会にて提起された議案は、各１票を有する出席取締役の過半数の投票によって決定
       される。定款の規定にもかかわらず、管理会社の取締役が１名の場合、取締役は決議を記録し、当該記
       録に署名することにより、取締役決議を可決することができる。
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      （３）役員および従業員の状況

                                             （ 2019  年７月末日現在）
                         管理会社
             氏名                           所属・役職名
                         役職名
     プラヴィーン・ジャグワニ
                               UTI  　インターナショナル（シンガポール）プライ
                        取締役
     （ Praveen     Jagwani    ）
                               ベート・リミテッド最高経営責任者
     マーク・テナント
                               Ｔ．ロウ・プライス・グローバル・インベス
                        取締役
     （ Mark   Tennant    ）
                               ター・サービシーズの諮問委員会のメンバー
     タン・ウーン・ハム
                               シュック・リン・アンド・ボク・エルエルピー　
                        取締役
     （ Tan  Woon   Hum  ）
                               パートナー
     イムタイヤズール・ラーマン
                        取締役      UTI  アセット・マネジメント最高経営責任者代理
     （ Imtaiyazur      Rahman   ）
     ファティマ・ケラフィ
                        取締役      Ｔ．ロウ・プライス・グループの法律顧問
     （ Fatima    Khellafi     ）
       （注）管理会社には        20 名の従業員がいる。
     ２【事業の内容及び営業の概況】

       管理会社は、投資信託および投資法人の管理、運用、勧誘および販売活動、資産運用業務、ならびにシ
      ンガポールで現在効力を有する法律により禁止されていない他の業務を専業とする。
       管理会社は、       2019  年７月末日現在、本ファンドの他、以下のファンドの管理運用を行っている。
       国別（設立国）                   種類             本数       純資産額の合計
                                            約９億   7,253   万米ドル
        ケイマン諸島           分離ポートフォリオ型投資法人                    ２
                                           （約  1,056   億 5,566   万円）
                                            約３億   6,959   万米ドル
        アイルランド              UCITS   準拠ファンド              ３
                                            （約  401  億 5,226   万円）
       （注）米ドルの円貨換算は、            2019  年７月   31 日現在の株式会社三菱         UFJ 銀行の対顧客電信売買相場の仲値（１米ドル＝                    108.64   円）に
          よる。
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     ３【管理会社の経理状況】

      ａ．管理会社の直近２事業年度の日本文の財務書類は、シンガポールにおける諸法令および一般に認めら

        れた会計原則に準拠して作成された原文（英文）の財務書類を日本語に翻訳したものである（ただ
        し、円換算部分を除く。）。これは「特定有価証券の内容等の開示に関する内閣府令」に基づき、
        「財務諸表等の用語、様式及び作成方法に関する規則」第                              131  条第５項ただし書の規定の適用によるも
        のである。
      ｂ．管理会社の原文の財務書類は、外国監査法人等（公認会計士法（昭和                                      23 年法律第     103  号）第１条の３第

        ７項に規定する外国監査法人等をいう。）であるアーンスト・アンド・ヤング・エルエルピーから監
        査証明に相当すると認められる証明を受けており、当該監査証明に相当すると認められる証明に係る
        監査報告書に相当するもの（訳文を含む。）が当該財務書類に添付されている。
      ｃ．管理会社の原文の財務書類は、シンガポール・ドルで表示されている。日本文の財務書類には、主要

        な金額について円貨換算が併記されている。日本円による金額は、                                   2019  年７月   31 日現在における株式
        会社三菱ＵＦＪ銀行の対顧客電信売買相場の仲値（１シンガポール・ドル＝                                       79.26   円）で換算されてい
        る。なお、千円未満の金額は四捨五入されている。
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      （１）【貸借対照表】

     UTI  インターナショナル（シンガポール）プライベート・リミテッド

     貸借対照表
     2019  年３月   31 日現在
                      注記          2019  年              2018  年

                          ( シンガポール                ( シンガポール
                            ・ドル   )     ( 千円  )      ・ドル   )     ( 千円  )
     非流動資産
     有形固定資産                  8        20,680       1,639          8,981        712
     投資有価証券                  9      5,394,757        427,588         1,722,157        136,498
     繰延税金資産                         126,934       10,061         141,060       11,180
                      19
                             5,542,371        439,288         1,872,198        148,390
     流動資産

     営業債権                  16      2,127,092        168,593         1,928,703        152,869
     その他の債権、前払金および
     預け金                  10       436,228       34,575         315,068       24,972
     現金および現金同等物                        7,092,027        562,114        11,311,826        896,575
                      11
                             9,655,347        765,283        13,555,597       1,074,417
     流動負債

     未払費用およびその他の負債                  12      2,551,643        202,243         2,610,376        206,898
     繰延利益                  13          －      －       121,844        9,657
     持株会社に対する債務                  18       251,460       19,931         554,069       43,916
     最終持株会社に対する債務                  18       118,677        9,406         118,186        9,367
     未払税金                          61,000       4,835         160,000       12,682
                       7
                             2,982,780        236,415         3,564,475        282,520
     正味流動資産                        6,672,567        528,868         9,991,122        791,896

     純資産
                            12,214,938        968,156        11,863,320        940,287
     資本
     株式資本                  14      6,000,000        475,560         6,000,000        475,560
     利益剰余金                        6,214,938        492,596         5,490,703        435,193
     公正価値準備金                            －      －       372,617       29,534
                      17
                            12,214,938        968,156        11,863,320        940,287
     添付の会計方針および説明情報は当該財務書類の不可欠な部分である。

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      （２）【損益計算書】

     UTI  インターナショナル（シンガポール）プライベート・リミテッド

     包括利益計算書
     2019  年３月   31 日終了事業年度
                      注記          2019  年              2018  年

                          ( シンガポール                ( シンガポール
                            ・ドル   )     ( 千円  )      ・ドル   )    ( 千円  )
     収益
                       ▶      9,615,607        762,133        11,967,157        948,517
     損益を通じて
     公正価値により測定される
                              192,091       15,225            －      －
     金融資産にかかる純利益
     純営業利益
                             9,807,698        777,358        11,967,157        948,517
     費用

     給与および
     その他の関連費用                  5      3,831,875        303,714         3,889,536        308,285
     減価償却費
                       8        6,407        508         7,255        575
     その他の営業費用
                             5,657,031        448,376         6,961,143        551,740
                       6
     費用合計
                             9,495,313        752,599        10,857,934        860,600
     税引前当期利益

                              312,385       24,760        1,109,223        87,917
     税金収益／（費用）
                               4,233        336       (242,816)       (19,246)
                       7
     当期純利益（税引後）
                              316,618       25,095         866,407       68,671
     その他包括利益

     後に損益に再分類される
     可能性がある項目
     売却可能金融資産の
                                 －      －       152,428       12,081
     公正価値にかかる純利益
     当期包括利益合計
                              316,618       25,095        1,018,835        80,753
     添付の会計方針および説明情報は当該財務書類の不可欠な部分である。

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     持分変動計算書
     2019  年３月   31 日終了事業年度
                      注記          2019  年              2018  年

                          ( シンガポール                ( シンガポール
                            ・ドル   )     ( 千円  )      ・ドル   )    ( 千円  )
     株式資本
     期首および期末残高                        6,000,000        475,560         6,000,000        475,560
                      14
     利益剰余金

     2017  年４月１日現在残高                          －      －      4,624,296        366,522
     当期純利益                            －      －       866,407       68,671
     2018  年３月   31 日現在残高
                                 －      －      5,490,703        435,193
     2018  年３月   31 日現在残高                 5,490,703        435,193             －      －

     FRS  第 109  号の適用影響                     372,617       29,534            －      －
     FRS  第 109  号に基づく
     2018  年４月１日現在の
     修正再表示後開始残高                        5,863,320        464,727             －      －
     過年度修正                          35,000       2,774            －      －
     当期純利益                         316,618       25,095            －      －
     2019  年３月   31 日現在残高
                             6,214,938        492,596             －      －
     公正価値準備金

     期首残高                         372,617       29,534         220,189       17,452
     投資有価証券の売却可能から
     損益を通じた
     公正価値評価への再分類                         (372,617)       (29,534)             －      －
     売却可能金融資産の
                                 －      －       152,428       12,081
     公正価値にかかる純利益
     期末残高
                                 －      －       372,617       29,534
     資本合計                       12,214,938        968,156        11,863,320        940,287

     添付の会計方針および説明情報は当該財務書類の不可欠な部分である。

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     UTI  インターナショナル（シンガポール）プライベート・リミテッド

     キャッシュ・フロー計算書
     2019  年３月   31 日終了事業年度
                               2019  年              2018  年

                          ( シンガポール                ( シンガポール
                            ・ドル   )     ( 千円  )      ・ドル   )    ( 千円  )
     営業活動による
     キャッシュ・フロー
     税引前当期利益                         312,385       24,760        1,109,223        87,917
     調整：
     減価償却費                          6,407        508         7,255        575
     定期預金からの受取利息                         (10,857)        (861)         (9,412)        (746)
     損益を通じて公正価値により
                             (192,091)       (15,225)             －      －
     測定される金融資産にかかる純利益
     運転資本変動前の営業活動による

     キャッシュ・フロー                         115,844        9,182        1,107,066        87,746
     営業資産および負債の変動：
     営業債権の（増加）／減少                         (198,389)       (15,724)         1,278,478        101,332
     その他の債権、前払金および預け金の
     （増加）／減少                         (86,160)       (6,829)         (120,455)        (9,547)
     未払費用およびその他の負債の（減
     少）／増加                         (58,733)       (4,655)         (455,737)       (36,122)
     関係会社に対する債務の（減少）／増加                         (302,118)       (23,946)         (417,329)       (33,077)
                             (121,844)        (9,657)          93,499       7,411
     繰延利益の（減少）／増加
     営業活動により得られた
     キャッシュ・フロー                         (651,400)       (51,630)         1,485,522        117,742
     法人所得税支払額                         (130,114)       (10,313)         (549,394)       (43,545)
     法人所得税還付額                          49,474       3,921         10,000        793
                              10,857        861         9,412        746
     定期預金からの受取利息
     営業活動により（使用された）／
                             (721,183)       (57,161)          955,540       75,736
     得られたキャッシュ・フロー純額
     投資活動による

     キャッシュ・フロー
     有形固定資産の購入                         (18,106)       (1,435)          (5,694)        (451)
     投資有価証券の購入                       (3,439,250)        (272,595)             －      －
     投資有価証券の購入に再投資された
                              (41,260)       (3,270)            －      －
     受取配当金
     投資活動により使用された
                            (3,498,616)        (277,300)           (5,694)        (451)
     キャッシュ・フロー純額
     当期における現金および

     現金同等物の純増加                       (4,219,799)        (334,461)           949,846       75,285
                            11,311,826        896,575        10,361,980        821,291
     現金および現金同等物の期首残高
     現金および現金同等物の期末残高
                             7,092,027        562,114        11,311,826        896,575
     （注記   11 ）
     添付の会計方針および説明情報は当該財務書類の不可欠な部分である。

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     UTI  インターナショナル（シンガポール）プライベート・リミテッド

     財務書類注記
     2019  年３月   31 日終了事業年度
     １．企業情報

     UTI  インターナショナル（シンガポール）プライベート・リミテッド（以下、「当社」という。）は、                                                   2006  年

     11 月 15 日にシンガポールで設立された非公開有限責任会社である。当社の直接の持株会社は、チャネル諸島
     のガーンジー島の法律に基づき設立された                      UTI  インターナショナル・リミテッドである。最終的な持株会社
     は、インドの法律に基づいて設立された公開株式会社である                               UTI  アセット・マネジメント・カンパニー・リミ
     テッド（以下、「         UTI  AMC  」という。）である。
     当社の主な事業は、ファンド運用サービスの提供である。当事業年度において、当該事業の性質に重要な変

     更はなかった。
     当社の登録事務所および主たる事業所は、シンガポール　                               048617   、＃  08 － 02 　ブハラト・ビルディング、

     ラッフルズ・プレース　３（               3 Raffles     Place,    #08-02,     Bharat    Building,      Singapore      048617   ）である。
     ２．重要な会計方針の要約

     2.1  　作成の基礎

     当社の財務書類は、シンガポール財務報告基準（以下、「                              FRS  」という。）に準拠して作成されている。

     当該財務書類は会計方針において開示されている場合を除き、取得原価主義により作成されている。

     当該財務書類は、当社の機能通貨であるシンガポール・ドルにより表示されている。

     2.2  　会計方針の変更

     適用された会計方針は、下記を除き、前事業年度の会計方針と一致している。当事業年度において、当社は

     2018  年１月１日以降に開始する事業年度から適用される全ての新基準および改訂基準を適用している。これ
     らの基準の適用は当社の業績または財政状態に影響を及ぼしていない。
     2.3   FRS  の初度適用

     FRS  第 109  号  金融商品

     FRS  第 109  号は  2018  年４月１日以降に開始される事業年度から発効し、当社は                              2018  年４月１日付で同         FRS  を適用

     した。
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     分類および測定

     FRS  第 109  号は、負債性商品が償却原価、その他包括利益を通じた公正価値（以下、                                       「 FVOCI   」という。）ま

     たは損益を通じた公正価値（以下、「                    FVPL  」という。）のいずれかで測定されることを義務付けている。負
     債証券の分類は、事業体の金融資産を管理するためのビジネスモデル、および、契約上のキャッシュ・フ
     ローが元本と利息の支払のみ（以下、「                     SPPI  」という。）かどうかに基づいている。事業体のビジネスモデ
     ルは、事業体が、契約上のキャッシュ・フローの回収、金融資産の売却またはその両方からキャッシュ・フ
     ローを生み出し、事業体にとっての価値を生み出すために、金融資産をどのように管理するかである。負債
     性商品が契約上のキャッシュ・フローを回収するために保有されている場合、当該負債性商品が                                                  SPPI  要件も
     満たす場合には償却原価により測定される。                       SPPI  要件を満たし、契約上のキャッシュ・フローの回収および
     資産の売却の両方のために保有されている負債性商品は、                              FVOCI   により測定される。金融資産が                FVOCI   と償却
     原価のいずれの判定基準も満たさない場合、当該金融資産は                               FVPL  により測定される。
     ビジネスモデルの評価および金融資産が                     SPPI  要件を満たすかどうかの評価は                2018  年４月１日付けで行われ、

     2018  年４月１日より前に認識が中止されなかった金融資産に対して遡及的に適用された。
     当社の負債証券の契約上のキャッシュ・フローは、元本と利息の支払いのみである。以前に償却原価により

     測定されていた負債性商品は契約上のキャッシュ・フローを回収するために保有されているため、                                                   FRS  第 109
     号において、償却原価により測定されている。                        FRS  第 109  号においてこれらの商品の測定から発生する重要な
     影響はない。
     FRS  第 109  号は、全ての資本性商品について、当初認識時に事業体が公正価値の変動をその他包括利益で表示

     することを選択しない限り、               FVPL  により計上することを義務付けている。
     従来  FVOCI   により測定されていた当社の時価のある持分証券の測定の                              FVPL  への変更の結果、従来公正価値準備

     金のとして表示されていたこれらの投資に関連する公正価値準備金                                  372,617    シンガポール・ドルが、             2018  年４
     月１日現在で利益剰余金に振り替えられた。
     減損

     FRS  第 109  号は、償却原価または           FVOCI   により測定される全ての金融資産について、予想信用損失の計上を当社

     に義務付けている。当社は簡素化アプローチを適用し、全営業債権について今後                                          12 ヶ月間の予想信用損失を
     計上している。予想信用損失もまた、過去の支払実績の傾向、ならびに当社が幹事運用会社、副幹事運用会
     社、投資顧問会社またはマーケティング会社を務めるファンドに対して有する支配に基づいて計上される。
     当社は、報告日現在の予想信用損失について重要性はないと評価している。

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     FRS  第 115  号  顧客との契約から生じる収益

     当社は、     2018  年１月１日以降に開始する事業年度から発効する                         FRS  第 115  号を適用した。

     当社は、ファンド運用活動の事業を営んでいる。当社は、（投資家ではなく）ファンドが顧客であると特定

     した。
     当社は、資産運用および投資契約に関連して、                        FRS  第 115  号の適用による重要な影響はないと評価した。

     2.4  　公表済であるが、まだ効力が発生していない基準

     当社は、公表済であるが、効力が発生していない以下の基準を適用していない。

                                                  以降開始する

                      説明                            年度から発効
     FRS  第 116  号  リース
                                              2019  年１月１日
     INT  FRS  第 123  号  法人所得税の処理に関する不確実性
                                              2019  年１月１日
     FRS  第 109  号の修正　      負の補償を伴う期限前償還要素                               2019  年１月１日
     FRS  の年次改訂（       2015  － 2017  年サイクル）                           2019  年１月１日
     取締役会は、以下に記載する               FRS  第 116  号を除き、上記公表基準の適用が適用初年度の財務書類に重要な影響

     を及ぼさないと見込んでいる。
     FRS  第 116  号  リース

     FRS  第 116  号は、貸借対照表上ほぼ全てのリースを認識して、リース資産の使用権およびリース支払いに関す

     る負債ならびに対応する利息費用および減価償却費を反映させることをレッシーに義務付けている。当該基
     準には、レッシーに対する２つの認識の例外事項－「低価格」資産のリースおよび短期リース－が含まれ
     る。新基準は       2019  年１月１日以降に開始する事業年度から発効される。当社は、現在利用可能な情報に基づ
     いて  FRS  第 116  号適用に係る予備的なインパクトアセスメントを実施しており、この適用による重要な影響は
     ないと見込んでいる。
     2.5  　為替換算取引

     当事業年度中における外貨建取引は、取引日現在の実勢為替レートに近似するレートにより換算される。外

     貨建の貨幣性資産および負債は、報告期間末現在の実勢為替レートにより機能通貨に換算される。発生した
     全ての換算差額は損益に含まれる。
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     2.6  　有形固定資産
     有形固定資産の全ての項目は、当初、取得原価により計上され、当該項目に関連する将来の経済的便益を当

     社が享受する可能性が高い場合においてのみ、資産として認識される。当初認識後、有形固定資産は、減価
     償却累計額および減損損失累計額控除後の取得原価により測定される。
     減価償却は、定額法により以下の見積耐用年数にわたり計算される。

     事務所用什器および機器                   －        ３年

     器具備品                   －        ３年
     コンピュータ                   －        ３年
     有形固定資産の帳簿価額は、事象または状況の変化により帳簿価額の回収が不可能なことが示唆される場合

     に減損の検討が行われる。
     残存価額、耐用年数および減価償却方法は各事業年度末に見直され、減価償却の金額、方法および期間が以

     前の見積りおよび当該有形固定資産項目に付随する将来の経済的便益の予想される費消傾向と整合している
     ことを確認する。
     有形固定資産の項目は、処分された場合、または使用もしくは処分から将来の経済的便益が見込まれなく

     なった場合に認識が中止される。当該資産の認識の中止により生じる損益は、当該資産の認識を中止した事
     業年度の損益に計上される。
     2.7  　非金融資産の減損

     当社は、各報告期間末現在において、資産の減損の兆候の有無を評価している。当該兆候が存在する場合、

     当社は当該資産の回収可能価額の見積りを行っている。
     資産の回収可能価額は、資産または資金生成単位の公正価値から売却費用を控除した額および当該資産また

     は資金生成単位の使用価値のいずれか高い方となり、当該資産による資金流入の大部分が他の資産からの資
     金流入に依存していない限り、個別の資産について決定される。使用価値を評価する際、当該資産から発生
     すると予測される見積将来キャッシュ・フローは、貨幣の時間的価値および当該資産固有のリスクの現在の
     市場評価を反映した税引前の割引率を用いて、現在価値に割引かれる。公正価値から売却費用を控除した額
     を決める際は、適切な評価モデルが使用される。当該計算は、マルチプル法、上場子会社の株価または他の
     入手可能な公正価値指標により裏付けが行われている。資産の帳簿価額が回収可能価額を超過している場
     合、当該資産は回収可能価額まで評価減される。
     減損損失は、過去に再評価が行われ、再評価による調整額がその他包括利益に計上された資産を除き、損益

     に計上される。再評価による調整がその他包括利益により認識された場合、減損は、過去に行われた再評価
     による調整額を上限として、その他包括利益において計上される。
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     各報告期間末現在において、資産に関して以前計上された減損損失がもはや存在しないか、または減少して

     いる兆候の有無について評価が実施される。以前計上された減損損失は、当該資産の回収可能価額を決定す
     る際に用いた見積りに、最後に減損損失を計上して以降、変更が生じた場合のみ戻入が行われる。このよう
     なケースでは、当該資産の帳簿価額は、回収可能額まで増額される。増額される金額は、過年度に減損損失
     が計上されていなかったと仮定した場合に算定される減価償却控除後の帳簿価額を超えることはできない。
     減損損失の戻入は、当該資産が再評価後の金額で測定されている場合を除き、損益に計上される。当該資産
     が再評価後の金額で測定されている場合は、減損損失の戻入は再評価額の増加として取扱われる。
     2.8   FRS  第 39 号における金融商品－           2018  年４月１日より前に適用されていた方針

     （ａ）   金融資産

     当初認識および測定

     金融資産は、当社が金融商品の契約条項の当事者となった場合にのみ認識される。

     金融資産は、当初認識時に公正価値により測定されるが、当該資産が                                    FVPL  により測定される金融資産ではな

     い場合、直接帰属する取引費用を加算して測定される。
     金融資産は、当該資産からキャッシュ・フローを得る契約上の権利が失効した場合、認識が中止される。金

     融資産が全体として認識中止とされる時点において、帳簿価額と、受取対価およびその他包括利益に計上さ
     れた累積損益の合計額との差額は、損益に計上される。
     金融資産の全ての正規の売買は、取引日に認識または認識中止される。取引日とは、当社が当該資産の売買

     を約定する日である。正規の売買とは、関連市場の規則または慣例により、通常定められている事業年度に
     おける資産の引渡が求められる金融資産の売買を示す。
     当初認識後の測定

     金融資産の当初認識後の測定は、次のような分類による。

     （ⅰ）   貸付金および債権

     活発な市場における時価が無く、固定的または算定可能な支払額を伴うデリバティブ以外の金融資産は、貸

     付金および債権として分類される。当初認識後、貸付金および債権は、実効金利法を用い、減損を控除した
     後の償却原価により測定される。貸付金および債権の認識が中止された場合またはこれらが減損した場合、
     ならびに償却過程を通じて、利益または損失が損益として計上される。
     当社は、現金および現金同等物、営業債権およびその他の債権、ならびに預け金を貸付金および債権として

     分類している。
     （ⅱ）   売却可能金融資産

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     売却可能金融資産には持分証券が含まれる。資本性投資は、トレーディング目的保有または                                                FVPL  の指定のい
     ずれにも分類されない場合、売却可能として分類される。
     当初認識後、売却可能金融資産はその後公正価値により測定される。金融資産の公正価値の変動により生じ

     る損益は、その他包括利益に認識される。ただし、減損損失、貨幣性商品の為替差損益および実効金利法に
     より計算された利息は損益に認識される。その他包括利益に以前に認識された累積損益は、金融資産の認識
     を中止する際に再分類調整として資本から損益に再分類される。
     公正価値が容易に測定できない資本性商品への投資は、取得原価（減損損失控除後）により測定される。

     認識の中止

     金融資産は、当該資産からキャッシュ・フローを受け取る契約上の権利が失効した場合、認識が中止され

     る。金融資産全体の認識が中止される時点において、帳簿価額と、受取対価およびその他包括利益に計上さ
     れていた累積損益の合計額との差額は、損益に計上される。
     （ｂ）   金融負債

     当初認識および測定

     金融負債は、当社が当該金融商品の契約条項の当事者になった場合にのみ認識される。当社は、金融負債の

     分類を当初認識時に決定する。
     全ての金融負債は、当初公正価値により認識されるが、デリバティブ以外の金融負債は、直接帰属する取引

     費用を加算して認識される。
     金融負債には、未払費用およびその他の負債（賞与引当金および長期インセンティブ引当金を除く。）、持

     株会社に対する債務ならびに最終持株会社に対する債務が含まれる。
     当初認識後の測定

     当初認識後、       FVPL  により測定されない金融負債は、実効金利法を用いて償却原価により測定される。当該負

     債の認識が中止された場合、ならびに償却過程を通じて、利益および損失が損益として計上される。当社は
     当初認識において、いかなる金融負債も                     FVPL  として指定していない。
     認識の中止

     金融負債は、義務が履行もしくは取り消された時点、または失効した時点において認識中止となる。既存の

     金融負債が、同じ貸手からの条件が実質的に異なる負債と置き換えられる場合、または、既存負債の条件が
     実質的に変更された場合、当該置き換えまたは変更は、当初負債の認識中止および新規負債の認識として処
     理され、それぞれの帳簿価額の差額は損益に計上される。
     2.9   FRS  第 109  号における金融商品－           2018  年４月１日より適用されている方針

     （ａ）   金融資産

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     当初認識および測定

     金融資産は、当社が金融商品の契約条項の当事者となった場合にのみ認識される。

     営業債権は、営業債権の当初認識時に重要な金融要素が含まれていない場合、第三者に代わり回収される金

     額を除き、当社が約定した商品またはサービスの顧客への提供と引き換えに権利を得ると見込まれる対価の
     金額により測定される。
     当初認識後の測定

     （ⅰ）   償却原価

     当社は、次の両方の条件を満たした場合に、金融資産を償却原価により測定する。当該金融資産は、契約上

     のキャッシュ・フローを回収するために金融資産を保有することを目的としたビジネスモデルにおいて保有
     されていること、および、金融資産の契約条件により、特定の日における元本および元本残高に対する利息
     のみの支払いであるキャッシュ・フローが発生すること。
     償却原価により測定された金融資産は、当初認識後、実効金利（                                 EIR  ）法を用いて測定され、減損の対象とな

     る。資産の認識が中止された場合、条件が変更された場合、または減損が生じた場合に、利益および損失が
     損益として計上される。減損から発生した損失は、貸付金については金融費用、営業債権については売上原
     価またはその他の営業費用として損益計算書上認識される。
     当社は、現金および現金同等物、営業債権およびその他の債権、ならびに預け金を償却原価により測定され

     る金融資産として分類している。
     （ⅱ）   損益を通じて公正価値により測定される金融資産

     償却原価と      FVOCI   のいずれの判定基準も満たさない資産は、                      FVPL  により測定される。当初測定後に                 FVPL  により

     測定され、ヘッジ関係の一部ではない負債性商品に係る利益および損失は、発生した期間に損益として認識
     される。
     認識の中止

     金融資産は、当該資産からキャッシュ・フローを受け取る契約上の権利が失効した場合、認識が中止され

     る。金融資産全体の認識が中止される時点において、帳簿価額と、受取対価および負債性商品についてその
     他包括利益に計上されていた累積損益の合計額との差額は、損益に計上される。
     （ｂ）   金融負債

     当初認識および測定

     金融負債は、当社が当該金融商品の契約条項の当事者になった場合にのみ認識される。当社は、金融負債の

     分類を当初認識時に決定する。
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     全ての金融負債は、当初公正価値により認識されるが、                             FVPL  以外で計上される金融負債は、直接帰属する取
     引費用を加算して認識される。
     金融負債には、未払費用およびその他の負債（賞与引当金および長期インセンティブ引当金を除く。）、持

     株会社に対する債務ならびに最終持株会社に対する債務が含まれる。
     当初認識後の測定

     当初認識後、       FVPL  により測定されない金融負債は、実効金利法を用いて償却原価により測定される。当該負

     債の認識が中止された場合、ならびに償却過程を通じて、利益および損失が損益として計上される。
     認識の中止

     金融負債は、義務が履行もしくは取り消された時点、または失効した時点において認識中止となる。認識中

     止の時点で、帳簿価額と支払った対価との差額は、損益に計上される。
     2.10  　金融商品の相殺

     金融資産および金融負債は、認識された金額を相殺する法的拘束力のある権利が存在し、かつ純額で決済す

     るか、または資産の実現と負債の決済を同時に行う意図がある場合に限り、相殺され、純額が貸借対照表に
     計上される。
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     2.11  　金融資産の減損

     FRS  第 39 号において      2018  年４月１日より前に適用されていた方針

     当社は、各報告期間末現在において、金融資産の減損に関する客観的な証拠の有無を評価している。

     （ａ）   償却原価により計上される金融資産

     償却原価により計上されている金融資産に減損損失が発生しているという客観的な証拠が存在する場合、損

     失金額は当該資産の帳簿価額と当該金融資産の当初の実効金利により割引いた見積将来キャッシュ・フロー
     の現在価値との差額として測定される。当該資産の帳簿価額は、引当金勘定の使用を通じて減額される。当
     該減損損失は損益に計上される。
     当該資産が回収不可能となった場合、減損された金融資産の帳簿価額は、直接減額される。引当金が計上さ

     れていた場合は、引当金計上額は取り崩され、当該金融資産の帳簿価額が減額される。
     金融資産の減損損失が発生しているという客観的な証拠の有無を決定するため、当社は、債務者の破産また

     は厳しい財政上の困難の可能性、および債務不履行または支払の大幅な遅延といった要因を検討する。
     その後の期間において減損損失金額が減少し、減損が計上された後に発生した事象が当該減少に関連してい

     ることが明白な場合、過去に計上された減損損失は、当該資産の帳簿価額が戻入日現在の償却原価を上回ら
     ない範囲において戻入れられる。当該戻入金額は、損益として計上される。
     （ｂ）   売却可能金融資産

     売却可能証券に分類される資本性投資の場合、減損の客観的な証拠として以下が含まれる。（                                                 ⅰ ）発行体ま

     たは債務者の著しい財政難、（                ⅱ ）発行体が活動する技術的、市場、経済または法的環境において発生する
     著しくかつ不利な変動についての情報、および資本性商品への投資原価が回収されない可能性が示唆される
     場合、（     ⅲ ）大幅に、もしくは長期にわたって投資の公正価値が取得原価を下回っていること。「大幅に」
     は、投資の取得原価に対して評価され、「長期にわたり」は、公正価値がその取得原価を下回る期間に対し
     て評価される。
     売却可能金融資産に減損が発生した場合、（元本返済額および償却額控除後の）取得原価および現在の公正

     価値間の差額から過年度に損益として認識された減損損失を差引いた金額は、その他包括利益から振り替え
     られ、損益として認識される。資本性商品に関する減損損失の戻入は、損益として認識されずに、減損後の
     公正価値の増加分がその他包括利益に直接認識される。
     FRS  第 109  号において      2018  年４月１日以降に適用される方針

     当社は   FVPL  により計上されていない全ての負債性商品について、予想信用損失（以下、「                                        ECL  」という。）引

     当金を認識している。           ECL  は、契約に従って支払期限が到来する契約上のキャッシュ・フローと、当初の実効
     金利の概算を用いて割引かれた当社の全ての予想受取キャッシュ・フローとの差額に基づいている。予想
     キャッシュ・フローには、保有している担保の売却または契約条件の必要不可欠な一部であるその他の信用
     補完からのキャッシュ・フローが含まれる。
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     ECL  は２段階で認識される。当初認識以降に信用リスクが著しく増加していない信用エクスポージャーについ
     ては、今後      12 ヶ月間に発生可能性のあるデフォルト事象の結果発生する信用損失（                                    12 ヶ月  ECL  ）について      ECL
     に 対する引当金が計上される。当初認識以降に信用リスクが著しく増加している信用エクスポージャーにつ
     いては、デフォルトの時期とは無関係に、当該エクスポージャーの残存期間にわたり見込まれる信用損失
     （全期間     ECL  ）について損失引当金が計上される。
     営業債権について、当社は              ECL  の計算において簡素化アプローチを適用している。従って、当社は信用リスク

     の変化を追跡していないが、その代わりに各報告日時点で、全期間                                   ECL  に基づいて損失引当金を認識してい
     る。当社は、過去の信用損失の実績に基づき、当該債務者および経済環境特有の将来におけるファクターを
     調整した引当マトリクスを確立している。
     当社は、契約上の支払いが              90 日遅延となった際に金融資産がデフォルト状態であるとみなしている。しか

     し、社内または社外の情報が、当社が保有する信用補完を考慮する前で、契約上の残高の金額全額を受け取
     る可能性が低い旨を示している場合、当社は金融資産をデフォルト状態にあるとみなすことがある。契約上
     のキャッシュ・フローの回収が合理的に見込まれない場合、金融資産は全額償却される。
     2.12  　現金および現金同等物

     現金および現金同等物は、当座預金および手許現金ならびに信用力のある銀行に対する預金により構成され

     ている。
     2.13  　引当金

     引当金は、過去の事象の結果、当社が現在債務（法的またはみなし債務）を負い、当該債務を清算するため

     に経済的資源が流出する可能性が高く、債務額を確実に見積もることが可能な場合に認識される。
     引当金は、各報告期間末において見直しが行われ、現在の最善の見積りを反映させるための調整を行う。債

     務を清算するために経済的資源が流出する可能性が無くなると、引当金は戻入れられる。貨幣の時間的価値
     の影響が重要である場合は、必要に応じて当該負債に固有のリスクを反映した現在の税引前割引率を用いて
     引当金を割引く。割引が用いられる場合、時の経過に伴う引当金の増加は金融費用として計上される。
     2.14  　従業員給付

     （ａ）   確定拠出型制度

     当社は、事業を行う国の法律により定義されているように、国民年金制度に加入している。中でも、当社は

     シンガポールの確定拠出型年金制度である中央プロビデント基金（                                  CPF  ）に対して拠出を行っている。確定拠
     出型制度に対する拠出は、関連サービスが提供された事業年度において費用として計上される。
     （ｂ）   長期インセンティブ

     長期インセンティブに対する負債純額は、報告期間末現在における（無リスク金利に基づく割引率を用い

     た）確定給付制度債務の現在価値の合計である。
     2.15  　オペレーティング・リース

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     オペレーティング・リース料の支払は、当該リース期間にわたり定額法により費用として損益に計上されて

     いる。賃貸人が提供するインセンティブの利益合計は、当該リース期間にわたり定額の賃借料の減少として
     計上される。
     2.16  　収益の計上

     収益は、第三者に代わって回収される金額は除き、当社が約定した商品またはサービスの顧客への提供と引

     き換えに権利を得ると見込まれる対価により測定される。収益は、当社が約定した商品またはサービスを顧
     客に提供することによって履行義務を充足し、顧客が当該商品またはサービスの支配を獲得した時点で認識
     される。履行義務は、一時点で充足される場合も、一定期間にわたり充足される場合もある。認識される収
     益の金額は、充足された履行義務に配分された金額である。
     収益は主に、運用報酬、マーケティング報酬、顧問報酬、およびビジネス支援サービス報酬で構成される。

     運用報酬、マーケティング報酬、顧問報酬およびビジネス支援サービス報酬は、サービスが提供された事業
     年度に認識される。
     受取利息は実効金利法を用いて認識されている。

     2.17  　税金

     （ａ）   当期法人所得税

     当事業年度および過年度に関する当期税金資産および負債は、税務当局からの還付または税務当局に対する

     支払が見込まれる金額により測定される。当該金額の計算に用いられる税率および税法は、報告期間末まで
     に、当社が事業を営み、課税所得を得ている国において施行されている、または実質的に施行されているも
     のである。
     当期法人所得税は、その他包括利益または資本に直接計上される等、損益以外により認識される項目に関連

     する税金を除き、損益に計上される。経営者は、適用される税法に解釈の余地がある場合は、税務申告書の
     税務ポジションを定期的に評価し、必要に応じて引当金を計上する。
     （ｂ）   繰延税金

     繰延税金は、報告期間末現在の資産および負債の税務上の金額と財務報告目的上の帳簿価額との一時差異に

     関して、負債法を用いて計上されている。
     繰延税金資産は、以下の場合を除き、全ての一時差異に関して認識される。

     －　  繰延税金が、企業結合以外の取引における資産の当初認識から生じる場合で、かつ取引時点において会

       計上の利益にも課税所得にも影響しない場合。
     －　  将来減算一時差異、ならびに未使用の税額控除および未使用の欠損金の繰越に関して、課税所得が、将

       来減算一時差異、ならびに未使用の税額控除および未使用の欠損金の繰越に対して利用できる可能性が
       低い場合。
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     繰延税金資産の帳簿価額は、各報告期間末現在において再検討され、全てまたは一部の繰延税金資産に対し

     て、使用するために十分な課税所得が発生する可能性が高くなくなった範囲で減額される。未認識の繰延税
     金資産は各報告期間末現在において再評価され、将来の課税所得により繰延税金資産を回収できる可能性が
     高い範囲において認識される。
     繰延税金資産および負債は、各報告期間末現在において施行（または実質的に施行）されている税率（およ

     び税法）に基づき、資産が実現または負債が決済される事業年度に適用されると見込まれる税率により測定
     される。
     損益以外により認識される項目に関連する繰延税金は、損益以外により認識される。繰延税金の各項目は、

     原取引との相関関係により、その他包括利益または資本に直接計上される。
     繰延税金資産および繰延税金負債は、当期税金資産を当期税金負債と相殺させる法的拘束力のある権利が存

     在し、かつ、繰延税金が同一の納税主体および同一の税務当局に関連する場合に、相殺される。
     （ｃ）   売上税

     収益、費用および資産は、以下の場合を除き売上税控除後の金額により認識される。

     －　  資産またはサービスの購入により発生した売上税を税務当局から回収不可能な場合。この場合、売上税

       は適宜、当該資産の取得費用の一部または費用項目の一部として計上される。
     －　  税込の金額により表示されている債権および債務

     税務当局から回収可能な、または、税務当局に対して支払う必要がある売上税の純額は、債権または債務の

     一部として貸借対照表に計上される。
     2.18  　株式資本

     普通株式発行による受取金額は、株式資本として資本の部に認識される。普通株式の発行に起因して直接か

     つ追加的に発生する費用は、株式資本から控除される。
     2.19  　重要な会計上の見積りおよび判断

     当社の財務書類作成にあたり、経営者は、各報告期間末の収益、費用、資産および負債の報告金額ならびに

     偶発債務の開示に影響を及ぼす判断、見積りおよび仮定を行うことを要求されている。当該仮定および見積
     りに関する不確実性のため、結果的に将来の期間に影響する資産または負債の帳簿価額に対して重要な調整
     が必要となる場合がある。
     会計方針適用の際に行う判断

     当社の会計方針適用の過程において、見積りが関係するものとは別に、経営者は財務書類上認識された金額

     に対して重要な影響を及ぼす以下の判断を行っている。
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     税金
     当社の税金費用の決定において、重要な判断が行われる。通常の業務の過程において、最終的な税金の決定

     にあたり不確実性のある取引および計算過程が存在する。発生が見込まれる税金に関する検討事項につい
     て、当社は、追加の税金が必要かどうかの見積りに基づいて負債を認識する。当該検討事項に係る税務上の
     結論が、当初認識していた金額と異なる場合、当該差異は、結論が下された期間における当期法人所得税お
     よび繰延税金に影響を及ぼす。                2019  年３月   31 日現在、当社の未払税金の帳簿価額は、                     61,000   シンガポール・
     ドルである（       2018  年：  160,000    シンガポール・ドル）。             2019  年３月   31 日現在、当社の繰延税金資産の帳簿価額
     は、  126,934    シンガポール・ドルである（               2018  年：  141,060    シンガポール・ドル）。
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     ３．移行時開示項目

     2018  年４月１日現在の         FRS  第 39 号における帳簿価額と           FRS  第 109  号における報告された残高との調整計算は次の

     とおりである。
               FRS  第 39 号における測定                   再評価          FRS  第 109  号

               カテゴリー         金額       再分類        ECL       金額      カテゴリー
                           （単位：シンガポール・ドル）
     金融資産
     投資有価証券            AFS      1,722,157        1,722,157           －    1,722,157         FVPL
     営業債権            L&R      1,928,703            －       －    1,928,703         AC
     その他の債権およ
     び預け金            L&R       198,373          －       －     198,373        AC
     現金および現金
                     11,311,826            －       －   11,311,826
     同等物            L&R                                     AC
                     15,161,059        1,722,157           －   15,161,059
     金融資産合計
     金融負債

     未払費用および
     その他の負債            AC       820,621          －       －     820,621        AC
     持株会社に対する
     債務            AC       554,069          －       －     554,069        AC
     最終持株会社に
                       118,186          －       －     118,186
     対する債務            AC                                     AC
                      1,492,876            －       －    1,492,876
     金融負債合計
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     FRS  第 109  号への移行による利益剰余金および公正価値準備金への影響は次のとおりである。

                                                 利益剰余金

                                                 および準備金
                                                ( シンガポール・
                                                   ドル  )
     利益剰余金
     FRS  第 39 号による期末残高（          2018  年３月   31 日現在）                          5,490,703
                                                     372,617
     投資有価証券の        AFS  から  FVPL  への再分類
                                                    5,863,320
     FRS  第 109  号による期首残高（          2018  年４月１日現在）
     公正価値準備金

     FRS  第 39 号による期末残高（          2018  年３月   31 日現在）                           372,617
                                                    (372,617)
     投資有価証券の        AFS  から  FVPL  への再分類
                                                        －
     FRS  第 109  号による期首残高（          2018  年４月１日現在）
                                                        －
     FRS  第 109  号適用による純資産の変動合計
     ４．収益

                                         （単位：シンガポール・ドル）

                                      2019  年          2018  年
     マーケティング報酬                                    484,287           2,345,718

     運用報酬                                   7,044,112            7,809,036
     顧問報酬                                    912,235           1,793,329
     ビジネス支援サービス報酬                                   1,121,565                －
     定期預金からの受取利息                                     10,857             9,412
                                         42,551             9,662
     その他収益
                                        9,615,607           11,967,157
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     ５．給与およびその他の関連費用

                                         （単位：シンガポール・ドル）

                                      2019  年          2018  年
     給与および賞与                                   3,077,697            3,207,852

     中央プロビデント基金に対する拠出                                    165,422            120,404
                                         588,756            561,280
     その他の従業員関連費用
                                        3,831,875            3,889,536
     給与およびその他の関連費用は、当社の取締役に対する支払額で構成され、以下のとおりである。

                                         （単位：シンガポール・ドル）

                                      2019  年          2018  年
     給与および賞与                                   1,263,430            1,267,105

                                         27,505            34,703
     中央プロビデント基金に対する拠出
                                        1,290,935            1,301,808
     ６．その他の営業費用

                                         （単位：シンガポール・ドル）

                                      2019  年          2018  年
     運用報酬                                   4,024,128            4,592,640

     旅費および交際費                                    261,050            321,284
     オペレーティング・リース費用                                    176,584            188,051
     法務および専門家報酬                                    579,922            469,613
     通信費                                     67,210            77,717
     保険料                                    101,232             98,507
     業務費用                                    264,385            232,525
     修繕維持費                                     53,949            54,028
     サービス管理報酬                                    131,564             30,598
     事業促進費                                    119,767             73,288
     取締役関連費用                                     70,869            67,300
     為替（差益）／差損                                   (363,905)             594,254
                                         170,276            161,338
     その他
                                        5,657,031            6,961,143
                                153/230




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     ７．税金（収益）／費用

                                         （単位：シンガポール・ドル）

                                      2019  年          2018  年
     利益に起因する税金（収益）／費用は、以下から構成され

     る：
     －当期法人所得税
                                         61,000           160,000
     －過年度の（過大）／過小引当
                                         (79,359)            118,329
     －一時差異による繰延税金
                                         14,126           (25,513)
     －税額控除
                                            －         (10,000)
                                         (4,233)           242,816
     税金（収益）／費用と、会計上の利益に対して３月                           31 日終了事業年度の適用税率を乗じた額との調整は以下

     のとおりである。
                                         （単位：シンガポール・ドル）

                                      2019  年          2018  年
     税引前当期利益

                                         312,385           1,109,223
     税率  17 ％（  2018  年：  17 ％）に基づく税金

                                         53,105           188,568
     調整：
     税務上控除できない費用
                                         20,699             4,261
     課税されない利益
                                         (32,655)               －
     部分免税、税額控除、および税金還付の影響
                                         26,399           (29,132)
     一時差異に係る繰延税金
                                         14,126           (25,513)
     過去未認識の税務上の欠損金および資本控除に係る便益
                                         (2,040)             (914)
     過年度の（過大）／過小引当
                                         (79,359)            118,329
     税額控除
                                            －         (10,000)
     その他
                                         (4,508)            (2,783)
     損益として認識された税金（収益）／費用
                                         (4,233)           242,816
     2016  年４月   29 日から   2021  年４月   28 日まで、当社は金融セクターインセンティブ報酬（ファンド・マネジメン

     トまたは投資アドバイザリー・サービス）（「                         FSI  」）を付与された。           FSI  により、当社は、法人所得税法
     （第  134  章）セクション        43Q  の金融セクターインセンティブ会社に対する譲許税率の条項に基づき、基準を満
     たした取引について          10 ％の譲許税率を適用する権利を有する。
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     ８．有形固定資産

                                         （単位：シンガポール・ドル）

                      事務所用什器
                      および機器          器具備品        コンピュータ            合計
     取得原価

     2017  年４月１日現在                   30,090        119,043           165,462        314,595
                            297         －         5,397        5,694
     増加
     2018  年３月   31 日現在および

     2018  年４月１日現在                   30,387        119,043           170,859        320,289
                            447         －        17,659        18,106
     増加
                          30,834        119,043           188,518        338,395

     2019  年３月   31 日現在
     減価償却累計額

     2017  年４月１日現在                   29,262        119,043           155,748        304,053
                            672         －         6,583        7,255
     2018  年減価償却費
     2018  年３月   31 日現在および

     2018  年４月１日現在                   29,934        119,043           162,331        311,308
                            424         －         5,983        6,407
     2019  年減価償却費
                          30,358        119,043           168,314        317,715

     2019  年３月   31 日現在
     帳簿価額（純額）

                            453         －         8,528        8,981
     2018  年３月   31 日現在
                            476         －        20,204        20,680

     2019  年３月   31 日現在
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     ９．投資有価証券

     （ａ）

                                                  2019  年
                                               ( シンガポール・ド
                                                   ル )
     損益を通じて公正価値により測定

     －時価のある投資有価証券                                               5,394,757
     （ｂ）

                                                  2018  年
                                               ( シンガポール・ド
                                                   ル )
     売却可能投資（公正価値）

     －時価のある持分証券                                               1,722,157
     10 ．その他の債権、前払金および預け金

                                         （単位：シンガポール・ドル）

                                      2019  年          2018  年
     その他の債権                                       －           964

     前払金                                    170,298            116,695
     預け金                                     69,138            36,738
     回収可能費用                                    177,454            144,602
     未収  GST  （純額）                                 19,044            15,784
                                           295            285
     未収利息
                                         436,229            315,068
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     11 ．現金および現金同等物

     現金および現金同等物は、現金および銀行残高ならびに定期預金から構成される。キャッシュ・フロー計算

     書に含まれる現金および現金同等物は、以下の貸借対照表金額から構成される：
                                         （単位：シンガポール・ドル）

                                      2019  年          2018  年
     定期預金                                   1,088,352            1,075,911
                                        6,003,675           10,235,915
     現金および銀行残高
                                        7,092,027           11,311,826
     定期預金の金利は         0.90  ％（  2018  年：  0.90  ％）である。

     12 ．未払費用およびその他の負債

                                         （単位：シンガポール・ドル）

                                      2019  年          2018  年
     長期インセンティブ引当金                                    881,557            829,755

     賞与引当金                                    840,000            960,000
     未払人件費                                     23,789            34,436
     未払運用報酬                                    569,916            472,188
                                         236,381            313,997
     その他
                                        2,551,643            2,610,376
     未払費用およびその他の未払金は、無担保かつ無利息で、通常                                30 日以内に支払われる。

     13 ．繰延利益

                                         （単位：シンガポール・ドル）

                                      2019  年          2018  年
                                            －         121,844

     繰延利益
     繰延利益は、第三者により前もって支払われる運用報酬の未経過部分である。

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     14 ．株式資本

                            2019  年                2018  年

                               シンガポール                  シンガポール
                       株式数         ・ドル         株式数         ・ドル
     発行済および全額払込済：
     期首および期末現在                      600       6,000,000           600       6,000,000
     普通株式の保有者は、当社によって宣言された場合に、配当を受取る権利を有する。全ての普通株式には、

     １株当たり１個の制約を受けない議決権が付与されている。普通株式は無額面株式である。
     15 ．契約債務

     報告期間末現在、当社は１事業年度以内に解約不能なオペレーティング・リースに基づく、事務所および事

     務機器のリース契約債務を有している。期限が到来する最低支払リース料は以下のとおりである：
                                         （単位：シンガポール・ドル）

                                      2019  年          2018  年
                                         43,588           176,229

     １年以内
     16 ．営業債権

                                         （単位：シンガポール・ドル）

                                      2019  年          2018  年
     関係会社に対する債権（注記               18 ）                   1,938,861            1,658,662
                                         188,231            270,041
     第三者に対する債権
                                        2,127,092            1,928,703
     営業債権は、営業に関係した無担保かつ無利子の要求払いであり、現金により決済される。

     17 ．公正価値準備金

     2018  年３月   31 日現在の公正価値準備金は、売却可能金融資産が処分または減損されるまでの公正価値の累積

     変動（税引後）を表す。
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     18 ．関連当事者との取引

     2019  年３月   31 日に終了した事業年度における関連当事者取引は、以下のとおりである。

                                         （単位：シンガポール・ドル）

                                      2019  年          2018  年
     収益

                                        5,991,269            6,959,076
     管理下にあるファンドからの受取報酬
                                         912,235           1,793,329
     持株会社からの顧問報酬
                                        1,121,565                －
     最終的な持株会社からのビジネス支援サービス報酬
     マーケティング報酬

                                            －        1,879,880
      持株会社
                                         484,287            465,838
      その他の関係会社
                                         10,857             9,412

     関係金融機関に対する定期預金に係る受取利息
     費用

     運用報酬
                                         928,106           1,774,041
      持株会社
                                         520,918            411,764
      最終的な持株会社
     ３月  31 日現在、関連当事者との取引による残高は、以下のとおりである。

                                         （単位：シンガポール・ドル）

                                      2019  年          2018  年
     資産
     営業債権：
      持株会社                                   42,468            67,921
      最終的な持株会社                                   270,861               －
      管理下にあるファンド                                  1,586,645            1,555,069
                                         38,887            35,672
      その他の     関係  会社
     負債

     債務：
      持株会社                                   251,460            554,069
                                         118,677            118,186
      最終的な持株会社
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     関係  会社に対する営業債権および債務は、営業に関係した無担保かつ無利子の要求払いであり、現金により

     決済される。
     当社は現在、関連当事者との残高を相殺しておらず、関係会社との債権債務は総額で貸借対照表に表示され

     ている。
     19 ．繰延税金資産

                                         （単位：シンガポール・ドル）

                                      2019  年          2018  年
                                         126,934            141,060
     長期インセンティブ引当金
     20 ．金融商品の公正価値

     当社の主要な金融商品は現金および短期預金、営業債権およびその他の債権、                                         関係  会社に対する債務ならび

     に未払費用およびその他の負債である。
     当該金融商品の帳簿価額は、その短期的性質から公正価値の合理的な近似値である。

     公正価値ヒエラルキー

     当社は、以下のとおり、使用する評価インプットに応じた公正価値ヒエラルキーを用いて、公正価値測定を

     分類している。
     レベル１－      当社が測定日にアクセスできる活発な市場における同一の資産または負債の相場価格（未調整）

     レベル２－      レベル１に含まれる相場価格以外のインプットで、資産または負債に関して直接または間接的に
          観察可能なインプット
     レベル３－      資産または負債に関する観察不能なインプット
     異なるヒエラルキー・レベルのインプットを使用する公正価値測定は、全体の測定にとって重要な最も低い

     レベルのインプットと同じレベルの公正価値ヒエラルキーでその全体を分類する。
     投資有価証券

     公正価値は、取引費用を考慮せずに、報告期間末現在の公表市場価格またはブローカー相場価格を参照して

     直接決定される（レベル１）。
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     21 ．金融リスク管理の目的および方針

     主要なリスク管理目的は、信用リスク、流動性リスク、金利リスクおよび為替リスクを含む、重要なリスク

     を管理および軽減することであると取締役会は考えている。重要なリスクを十分に管理するため、いくつか
     の手続が規定されている。当該規定には、年間予測および月次経営管理報告書の作成ならびに検討を含んで
     いる。
     以下に重要なリスクが要約されている。

     （ａ）   信用リスク

     信用リスクは、取引先がその義務を履行しない場合に、未決済金融商品に関して損失が発生するリスクであ

     る。当社の信用リスクに対するエクスポージャーは、主に営業債権およびその他の債権から発生する。その
     他の金融資産（現金および現金同等物を含む）に関して、当社は信用格付の高い取引相手先のみと取引する
     ことにより信用リスクを最小化している。報告期間末現在、営業債権の                                     91.15   ％（  2018  年：  91.73   ％）は関連
     会社に対する債権である。
     （ⅰ）   信用リスクに対するエクスポージャー

        報告期間末現在、当社の信用リスクに対する最大損失エクスポージャーは、貸借対照表に認識されて

        いる各区分の金融資産の帳簿価額により示されている。
     （ⅱ）   期日経過も減損もしていない金融資産

        期日経過も減損もしていない営業債権およびその他の債権は、当社に対する良好な支払履歴を持つ信

        用のある債務者に対するものである。当社は、関係会社に対するファンド運用サービスの提供を主な
        収益源としている。当該関係会社は良好な信用区分であり、関連当事者との取引から生じる信用リス
        クに対するエクスポージャーは、僅少である。現金は主要な国際銀行に対してのみ預けられている。
     （ⅲ）   期日経過または減損している金融資産

        2019  年３月   31 日現在、期日経過または減損している金融資産、または、期日経過しているが減損して

        いない金融資産は存在しない。
     （ｂ）   流動性リスク

     流動性リスクは、当社が資金不足に伴い金融負債を支払う際に困難に直面するリスクである。当社の流動性

     リスクに対するエクスポージャーは、主に金融資産と金融負債の満期の不一致から生じる。
     流動性リスク管理に関する当社の方針は、十分な現金および資金調達の利用可能性を維持することである。

     当社が十分な運転資本を確実に維持するために、現金残高および予想される現金の変動が定期的に検討さ
     れ、銀行勘定調整表が毎日作成および検討され、経営管理報告書が毎月作成および検討されている。当社の
     金融資産および負債はその性質が短期であり、金融債務に係る債務不履行リスクを緩和している。報告期間
     末現在、当社の全ての金融負債は、財務書類に反映された帳簿価額に基づき１年未満で満期が到来する。
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     （ｃ）   金利リスク

     金利リスクは、市場金利の変動に伴い、当社の金融商品の公正価値または将来キャッシュ・フローが変動す

     るリスクである。
     当社の収益および営業活動によるキャッシュ・フローは、市場金利の変動と実質的に相関関係はない。当社

     の利付資産は、銀行に預けられた預金                    1,088,352     シンガポール・ドル（            2018  年：  1,075,911     シンガポール・ド
     ル）である。当社の方針は、当該利付資産に係る収益を最大化することである。当社は借入金を有していな
     い。
     （ｄ）   為替リスク

     当社は、主にシンガポール・ドル建以外の関係会社間債権および支払販売報酬から発生する取引通貨に対す

     るエクスポージャーを有する。当該外貨建債権は、主に米ドル建である。
     報告期間末現在、米ドル建ての残高は                    8,700,259     米ドル（     2018  年：  7,204,083     米ドル）であった。他の全ての

     変数が一定と仮定した場合、米ドルのシンガポール・ドルに対する１％の上昇は、約                                            117,964    シンガポール・
     ドル（   2018  年：  94,496   シンガポール・ドル）の税引前当期利益／（損失）の増加をもたらす。
     （ｅ）   市場価格リスク

     市場価格リスクは、市場価格の変動に伴い、当社の金融商品の公正価値または将来キャッシュ・フローが変

     動するリスクである。当社は、投資有価証券により生じる株式価格リスクにさらされている。
     当社の目的は、安定した利回りの投資適格株式とボラティリティの高い投資不適格グレードの株式を組み合

     わせて、投資リターンと価格リスクを管理することである。
     価格リスクの感応度分析

     報告期間末現在、他の全ての変数を一定として、投資有価証券の価格が２％（                                         2018  年：２％）上下すると、

     FVPL  に分類された投資有価証券の公正価値の                     2019  年における増減により、             2019  年の当社の税引前当期利益は
     107,895    シンガポール・ドル増減し、               2018  年のその他包括利益は売却可能に分類された投資有価証券の公正価
     値の  2018  年の増減により        34,443   シンガポール・ドル増減する。
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     22 ．資本管理

     当社の資本管理の主な目的は、関係会社に対して投資アドバイザリー・サービスを継続的に提供できるよ

     う、継続企業としての当社の能力を保持することである。当社の経営者は、資本構成を管理し、必要に応じ
     て調整している。資本構成を維持または調整するため、経営者は低経費／コストを維持し、新規事業機会に
     注目している。
     23 ．財務書類の承認

     2019  年３月   31 日終了事業年度における当社の財務書類は、                       2019  年４月   15 日付の取締役会決議に基づいて発行

     が承認された。
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     ４【利害関係人との取引制限】

       管理会社、受託会社、受託会社の持株会社、持株会社の株主、持株会社の子会社およびこれらの取締
      役、役員、従業員、代理人および関係者（以下「関係当事者」という。）は、ファンドと利益の相反を生
      じ得る他の財務上、投資上またはその他の専門業務に関わることがある。かかる業務には、その他のファ
      ンドの受託者、管理事務代行者、管理会社、保管銀行または販売会社としての行為、およびその他のファ
      ンドまたは会社の取締役、役員、アドバイザーもしくは代理人としての業務を含む。特に、管理会社は
      ファンドと同様または重複する投資目的を有する他の投資ファンドに対して管理および／または顧問業務
      を提供する場合が想定される。管理会社および受託会社は、ファンドに対して提供されるのと類似の業務
      を第三者に対して提供することがあり、かかる業務から得た利益につき説明責任を負わないものとする。
      利益相反が生じた場合、管理会社または受託会社（適切な場合）は、これが公平に解決されることを確実
      にするよう努力する。ファンドを含む他のクライアントに対する投資機会の配分について、管理会社は当
      該義務に関して利益相反に直面する場合があるが、いずれの立場においても、当該状況において投資機会
      が長期的視点に立って公平に配分されることを確実にする。
       各シリーズ・トラストは、関係当事者またはこれにより助言されるかもしくは運用される投資信託また
      は口座から証券を取得し、またはこれらに対し証券を処分することができる。いずれの関係当事者（受託
      会社を除く。）も、受益証券を保有し、かつ自らが適切であると考えるように取引することができる。関
      係当事者は、ファンドにより保有される類似の投資対象にかかわりなく、自己勘定で投資対象の購入、保
      有および取引を行うことができる。
       関係当事者は、受益者との間で、またはその証券がファンドによるかもしくはファンドの勘定で保有さ
      れている法人もしくは当該契約もしくは取引に利害関係を有する法人との間で、契約を締結するかまたは
      金融その他の取引を実行することができる。また、関係当事者は、ファンドの勘定で当該関係当事者が実
      行したファンドの投資対象の売買に関連して取り決められ、かつ当該ファンドの利益となる場合もならな
      い場合もある手数料および手当を受領することができる。
     ５【その他】

      （１）取締役の変更
        取締役は、多数決によりいかなる者をも取締役に任命することができ、任命された者は、付属定款に
       従い解任されるまでまたは退任するまで取締役を務める。
      （２）定款の変更等
        管理会社の定款の変更または解散に関しては、シンガポール会社法の定める条件に従った株主総会の
       決議が必要である。
      （３）事業譲渡または事業譲受
        管理会社は、取締役全員一致の承認を得ることによって、その事業の全部または一部を譲渡し、また
       管理会社の事業と同種の事業を譲り受けることができる。ただし、シンガポール金融庁の事前承認が必
       要とされる場合がある。
      （４）訴訟事件その他の重要事項
        訴訟事件その他管理会社に重要な影響を与えまたは与えると予想される事実はない。
        管理会社の会計年度は３月末日に終了する１年である。
        管理会社の存続期間は無制限である。ただし、その株主総会の決議によりいつでも解散することがで
       きる。
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     第２【その他の関係法人の概況】

     １【名称、資本金の額及び事業の内容】

      １　  ▶ ． A ． S ．（ケイマン）リミテッド（「受託会社」）
        （ G.A.S.   （ Cayman   ） Limited    ）
       （１）資本金の額
         2019  年７月末日現在、         48 万米ドル（約       5,215   万円）
       （２）事業の内容
         受託会社は、       2001  年 10 月、ケイマン諸島で通常会社として設立された。受託会社は、ケイマン諸島
        総督により、ファンドのような集団的投資スキームの受託会社、保管銀行および投資信託管理者とし
        て行為することを認可されている。受託会社は、最終的に三井住友信託銀行株式会社の全額出資子会
        社である。
      ２　インベステック・アセット・マネジメント・ガーンジー・リミテッド（「投資運用会社」）

        （ Investec     Asset   Management      Guernsey     Limited    ）
       （１）資本金の額
         2019  年７月末日現在、         20 万英ポンド（約        2,639   万円）
        （注）英ポンドの円貨換算は、             2019  年７月   31 日現在の株式会社三菱         UFJ 銀行の対顧客電信売買相場の仲値（１英ポンド＝                    131.97
           円）による。
       （２）事業の内容
         ガーンジーにおいて設立された会社（会社番号                        8509  ）であるインベステック・アセット・マネジメ
        ント・ガーンジー・リミテッド（投資運用会社）は、管理会社（                                 UTI  インターナショナル（シンガポー
        ル）プライベート・リミテッド）により、ファンドの投資運用会社として任命されている。その職務
        の遂行において、投資運用会社は、管理会社および投資運用会社の間の                                      2008  年 11 月 17 日付のポート
        フォリオ・マネジメント契約（以下「ポートフォリオ・マネジメント契約」という。）の条項に従っ
        て継続的にファンドのポートフォリオを運用する裁量権を有する。ポートフォリオ・マネジメント契
        約の条項において、投資運用会社は、運用再委託契約に従い一定の投資機能をインベステック・ア
        セット・マネジメント（プロプライエタリ）リミテッドに再委託する権限を有している。
      ３　エスエムティー・ファンド・サービシーズ（アイルランド）リミテッド（「管理事務代行会社」）

        （ SMT  Fund   Services     (Ireland)      Limited)
       （１）資本金の額
         2019  年７月末日現在、         40 万英ポンド（約        5,279   万円）および       6,250   万ユーロ（約       75 億 7,438   万円  ）
        （注）ユーロの円貨換算は、            2019  年７月   31 日現在の株式会社三菱         UFJ 銀行の対顧客電信売買相場の仲値（１ユーロ＝                   121.19   円）
           による。
       （２）事業の内容
         管理事務代行会社         は、アイルランドにおいて、               1995  年に設立された。同社の最終的な親会社は、三
        井住友トラスト・ホールディングス株式会社である。同社は、多数の国・地域において設立された集
        団的投資スキームについて、業務を提供している。
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      ４　スミトモ・ミツイ・トラスト（ユーケー）リミテッド（「保管銀行」）

        （ Sumitomo     Mitsui    Trust   (UK)   Limited)
       （１）資本金の額
         2019  年７月末日現在、         1,784,806     英ポンド（約２億         3,554   万円）
       （２）事業の内容
         保管銀行は、       1986  年に英国において設立され、同社の最終的な親会社は三井住友トラスト・ホール
        ディングス株式会社である。保管銀行は英国において保管業務を行うことを英国金融行為監督機構か
        ら認められている。
      ５　株式会社新生銀行（「代行協会員」）

       （１）資本金の額
         201  9 年３月末日現在、         5,122   億円
       （２）事業の内容
         金融商品取引法に基づき登録を行い、日本において金融商品取引業を営んでいる。なお、新生銀行
        は証券投資信託受益証券を取扱っており、複数の外国投資信託証券について、日本における代行協会
        員業務および販売等の業務を行っている。
     ２【関係業務の概要】

      １　  ▶ ． A ． S ．（ケイマン）リミテッド（「受託会社」）
        （ G.A.S.   （ Cayman   ） Limited    ）
        信託証書に基づき、ファンド資産の受託会社としての業務を行う。
      ２　インベステック・アセット・マネジメント・ガーンジー・リミテッド（「投資運用会社」）

        （ Investec     Asset   Management      Guernsey     Limited    ）
        管理会社とのポートフォリオ・マネジメント契約に基づき、ファンド資産の投資運用業務を行う。
      ３　エスエムティー・ファンド・サービシーズ（アイルランド）リミテッド（「管理事務代行会社」）

        （ SMT  Fund   Services     (Ireland)      Limited)
        管理会社および受託会社との管理事務代行契約に基づき、ファンドの管理事務代行業務、登録事務代
       行業務および名義書換事務代行業務を行う。
      ４　スミトモ・ミツイ・トラスト（ユーケー）リミテッド（「保管銀行」）

        （ Sumitomo     Mitsui    Trust   (UK)   Limited)
        受託会社との保管契約に基づき、ファンド資産の保管業務を行う。
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      ５　株式会社新生銀行（「代行協会員」）

        日本におけるファンド証券の販売に関し、代行協会員業務を行う。
     ３【資本関係】

       管理会社と他の関係法人の間に資本関係はない。
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     第３【投資信託制度の概要】

     １．  ケイマン諸島におけるミューチュアル・ファンド法の概要

       ケイマン諸島のミューチュアル・ファンド法（改正済）（「ミューチュアル・ファンド法」）が制定さ
      れた  1993  年までは、ケイマン諸島には投資信託を規制する単独法は存在しなかった。それ以前は、投資信
      託は特別な規制には服していなかったが、ケイマン諸島内においてあるいはケイマン諸島から運営してい
      る投資信託の受託者は銀行・信託会社法（改正済）の下で規制されており、ケイマン諸島内においてある
      いはケイマン諸島から運営している投資運用会社、投資顧問会社およびその他の業務提供者は、会社管理
      法（改正済）または地域会社（管理）法（改正済）の下で規制されていた。
       ケイマン諸島はかつて連合王国の属領（現在は連合王国の海外領）であり、当時は為替管理上は「ポン
      ド圏」に属していたため、多くのユニット・トラストおよびオープンエンド型の投資信託が                                                1960  年代の終
      わり頃から設立され、概して連合王国に籍を有する投資運用会社または投資顧問会社をスポンサー（「設
      立計画推進者」）として設立されていた。その後、米国、ヨーロッパ、極東およびラテンアメリカの投資
      顧問会社が設立計画推進者となって、かなりの数のユニット・トラスト、会社、およびリミテッドパート
      ナーシップのファンドを設定した。
       2018  年 12 月 31 日現在、規制を受けているオープンエンド型投資信託の数は約                                 10,992   であった。かかる投
      資信託の総資産あるいは純資産の総計の正確な数字は入手できない。
       ケイマン諸島は、カリブ金融行動課題実行部隊（マネーロンダリング）およびオフショアバンキング監
      督者グループ（銀行規制）のメンバーである。
     ２．  ケイマン諸島の投資信託制度の記述

      Ａ．  投資信託規制
       １．  1993  年に最初に制定されたミューチュアル・ファンド法は、オープンエンド型の投資信託に対する
        規則および投資信託管理者に対する規則を制定している。クローズドエンド型ファンドは、ミュー
        チュアル・ファンド法のもとにおける規制の対象ではない。銀行、信託会社および保険会社をも監督
        しており金融庁法（改正済）（「金融庁法」）により設置された法定政府機関であるケイマン諸島金
        融庁（「     CIMA  」）が、ミューチュアル・ファンド法のもとでの規制の責任を課せられている。ミュー
        チュアル・ファンド法は、同法の規定に関する違反行為に対して厳しい刑事罰を課している。
       ２．投資信託とは、会社、ユニット・トラストまたはパートナーシップで、投資者の選択により買い戻
        しができる受益権を発行し、投資者の資金をプールして投資リスクを分散し、かつ投資を通じて投資
        者が収益もしくは売買益を享受できるようにする目的もしくは効果を有するものと定義されている。
       ３．ミューチュアル・ファンド法の第４（４）条のもとで規制を免除されている投資信託は、（ａ）そ
        の受益権に関する投資者が              15 名以内であり、その過半数によって投資信託の取締役、受託会社もしく
        はゼネラルパートナーを選任および解任することができる投資信託、または（ｂ）ケイマン諸島外で
        設立され、ケイマン諸島において、当該区分において                            CIMA  が規制している受益権の公募を、証券投資
        業法（改正済）に基づく免許の保有者によってまたはその者を介して実施するファンドで、かつ
        （ⅰ）受益権が        CIMA  がケイマン諸島の官報に掲載する通達で指定する証券取引所（店頭市場を含
        む。）に上場されている、または（ⅱ）当該区分において規制される、および公募の目的で                                                CIMA  が承
        認する海外規制当局により規制されるファンドである。
       ４．ミューチュアル・ファンド法のもとにおいて規制を受ける投資信託には次の三つの型が存在する。
        4.1   免許投資信託
           この場合、ファンドによって               CIMA  に対して、      CIMA  のレギュラトリー・エンハンスト・エレクトロ
          ニック・フォーム・サブミッション（「                     REEFS   」）システムを通じて、目論見書をその                     オンライン
          登録手続に必要なファンドの主要事項を詳述した関連様式                               とともに提出し、登録時および毎年
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          4,268.29     米ドルの手数料を納入する。また、登録時に課される                            365.85   米ドルの事務手数料も支払
          う。設立計画推進者が健全な評判を有し、ファンドを運営するための十分な専門性を有する健全な
          評 判の者が存在しており、かつファンドの業務および受益権を募ることが適切な方法で行われると
          考えられるものと         CIMA  が判断した場合には、免許が与えられる。それぞれの場合に応じて、ファン
          ドの取締役、受託会社およびゼネラルパートナーに関する詳細な情報が要求される。この投資信託
          は、著名な評判を有する機関が設立計画推進者であって、投資信託管理者としてケイマン諸島の免
          許を受けた者が選任されない投資信託に適している。（下記                               4.2  項参照）
        4.2   管理投資信託
           この場合、投資信託は、そのケイマン諸島における主たる事務所として免許投資信託管理者の事
          務所を指定する。同管理者およびファンドにより作成され、ファンドおよび業務提供者の詳細を要
          約した目論見書が         、オンライン登録手続に必要なファンドの主要事項を詳述した関連様式とともに
          CIMA  に対して提出されなければならない。投資信託管理者が設立計画推進者が健全な評判の者であ
          ること、投資信託管理の十分な専門性を有する者が存在すること、受益権を募る方法が適切に行わ
          れていること、および投資信託がケイマン諸島において設立または設定されていない場合、投資信
          託が  CIMA  により承認または他に規制された国もしくは領土において設立または設定されていること
          を満たしていることが要求される。当初手数料および年間手数料は                                  4,268.29     米ドルである。また、
          登録時に課される         365.85   米ドルの事務手数料も支払う。投資信託管理者は主たる事務所を提供して
          いる投資信託（もしくはいずれかの設立計画推進者、その取締役、受託会社、もしくはゼネラル
          パートナー）がミューチュアル・ファンド法に違反しており、支払不能となっており、またはその
          他債権者もしくは投資者に対して害を与える方法で行動しているものと信じる理由があるときは、
          CIMA  に対して報告しなければならない。
        4.3   登録投資信託（第４条３項投資信託）
           規制投資信託の第三の類型はさらに三つの類型に分けられる。
          （ⅰ）一投資者当たりの最低投資額が                   100,000    米ドル超であるもの
          （ⅱ）受益権が承認された証券取引所に上場されているもの
          （ⅲ）マスター・ファンド（ミューチュアル・ファンド法において定義される）でかつ一投資者当
             たりの最低投資額が          100,000    米ドル超であるかまたはマスター・ファンドの受益権が承認さ
             れた証券取引所に上場されているもの
           上記（ⅰ）および（ⅱ）の場合には、投資信託は、                          その販売書類を、オンライン登録手続に必要

          なファンドの主要事項を詳述した関連様式とともに                          CIMA  に対して届け出て、かつ             4,268.29     米ドルの
          当初手数料および年間手数料を登録時に課される                         365.85   米ドルの事務手数料とともに支払う。
           上記（ⅲ）の場合で販売書類が存在しない場合、投資信託は、                                オンライン登録手続に必要なマス

          ター・ファンドの主要事項を詳述した関連様式を                         CIMA  に対して届け出て、かつ             3,048.78     米ドルの当
          初手数料および年間手数料を支払う。また、登録時に課される                                 365.85   米ドルの事務手数料も支払
          う。ミューチュアル・ファンド法は、ケイマン諸島において設立または設定され、一または複数の
          投資者に受益権を発行し、規制フィーダー・ファンドのすべての投資方針を遂行するという主たる
          目的のために投資対象を保有し、取引活動を行っており、一または複数の規制フィーダー・ファン
          ドを直接もしくはマスター・ファンドに投資するために設立した媒介法人を通じて保有し、銀行・
          信託会社法（改正済）もしくは保険法（改正済）に基づく免許を有しておらず、または住宅金融組
          合法（改正済）もしくは共済会法（改正済）に基づく登録を有しない投資信託について、マス
          ター・ファンドとして定義している。
      Ｂ．  投資信託の現行要件

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       １．いずれの規制投資信託（規制マスター・ファンド以外）も、受益権についてすべての重要な事項を
        記述し、投資希望者が投資するか否かの判断を十分情報を得た上でなし得るようにするために必要な
        そ の他の情報を記載した目論見書を発行しなければならない。さらに、偽りの記述に対する既存の法
        的義務およびすべての重要事項の適切な開示に関する一般的なコモンロー上の義務が適用される。継
        続的に募集している場合には、重要な変更、例えば、取締役、受託会社、投資信託管理者、監査人等
        の変更の場合には改訂目論見書を提出する義務を負っている。
       ２．すべての規制投資信託は、                CIMA  が承認した監査人を選任しなければならず、決算終了から６か月以
        内に監査済み会計書類を提出しなければならない。監査人は、監査の過程でファンドが以下のいずれ
        かに該当するという情報を入手したときまたは該当すると考えるときは                                     CIMA  に対し迅速に書面により
        通知を送付する法的義務を負っている。
        2.1  　ファンドが、その義務を履行期が到来したときに履行できない、またはそのおそれがある場合。
        2.2  　ファンドの投資者または債権者を害するような方法で、自ら事業を行っているかもしくは行おう
          としている場合、または任意にその事業を解散する場合。
        2.3  　会計が適切に監査できるような十分な会計記録を作成せずに事業を行いまたはそのようにもくろ
          んでいる場合。
        2.4  　詐欺または犯罪行為により事業を行っているかまたは行おうとしている場合。
        2.5  　ミューチュアル・ファンド法（改正済）もしくミューチュアル・ファンド法に基づくその他の規
          則、金融庁法（改正済）、マネー・ロンダリング防止規則（改正済）または投資信託業免許の条件
          を遵守せずに事業を行いまたはそのようにもくろんでいる場合。
       ３．すべての規制投資信託は、登記上の事務所もしくは主たる事務所または受託会社の変更があったと
        きはこれを      CIMA  に通知しなければならない。
      Ｃ．  投資信託管理者
       １．免許には、「投資信託管理者」の免許および「制限的投資信託管理者」の免許の二つの類型があ
        る。ケイマン諸島においてあるいはケイマン諸島から投資信託の管理を行おうとする場合は、そのい
        ずれかの免許が要求される。管理とは、（会社型であると契約型であるとを問わず）投資信託の資産
        のすべてあるいは実質上資産のすべてを支配し投資信託の管理をし、または投資信託に対して主たる
        事務所を提供し、もしくは受託会社またはファンドの取締役を提供することを含むものとし、管理と
        定義される。
       ２．いずれの類型の免許を受ける者も、規制投資信託を管理するのに十分な専門性を有し、評判がよ
        く、かつ適切な方法で規制投資信託を管理するという法定のテスト基準を満たさなければならない。
        免許を受ける者は、上記の事柄を示しかつその所有権と財務構造およびその取締役と役員を詳細に記
        載した申請書を        CIMA  に対し提出しなければならない。かかる者は少なくとも２名の取締役を有しなけ
        ればならない。投資信託管理者の純資産は、最低                          487,804.87      米ドルなければならない。制限的投資信
        託管理者には、最低純資産額の要件は課されない。投資信託管理者（ただし制限的投資信託管理者で
        はない。）は、ケイマン諸島に２名の個人を擁する主たる事務所をみずから有しているか、ケイマン
        諸島の居住者であるかケイマン諸島で設立された法人を代行会社として有さねばならず、制限なく複
        数の投資信託のために行為することができる。制限的投資信託管理者の免許を有する事業体は、ケイ
        マン諸島に登録上の事務所を有さなければならない。
       ３．投資信託管理者の責任は、まず受諾できる投資信託にのみ主たる事務所を提供し、かかる投資信託
        のすべてにつき        CIMA  に通知し、第二に上記Ａ第              4.2  項に定めた事態を         CIMA  に対して知らせる法的義務を
        遵守することである。
       ４．制限的投資信託管理者は、                CIMA  が承認する数の免許投資信託に関し管理者として行為することがで
        きる。この類型は、ケイマンにファンドマネジャーの会社を創設したファンド設立推進者がファンド
        に関連した一連のファミリーファンドを管理することを認める。現在の方針では、制限的投資信託管
        理者は、投資信託に対して主たる事務所を提供することが許されていない。このため、制限的投資信
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        託管理者が投資信託管理業務を提供する各規制投資信託は、ミューチュアル・ファンド法第４（３）
        条（上記     A4.3  参照）または第４（４）条（上記                 A4.3  参照）に規制されていない場合は、別個に免許を
        受 けなければならない。
       ５．投資信託管理者は、             CIMA  の承認を受けた現地の監査人を選任しなければならず、決算期末から６か
        月以内に     CIMA  に対し監査済みの会計書類を提出しなければならない。監査人は、監査の過程で投資信
        託管理者に以下のいずれかに該当する事由があることを知るに至りまたはかかる事由があると信ずる
        理由があるときは         CIMA  に対し報告する法的義務を負っている。
        5.1  　投資信託管理者がその義務を履行期が到来したときに履行できないおそれがある場合。
        5.2  　投資信託管理者が管理している投資信託の投資者または投資信託管理者の債権者または投資信託
          の債権者を害するような方法で、みずから事業を行いもしくは行っている事業を解散し、またはそ
          うしようともくろんでいる場合。
        5.3  　会計が適切に監査できるような十分な会計記録を作成せずに事業を行いまたはそのようにもくろ
          んでいる場合。
        5.4  　詐欺または犯罪行為により事業を行っているかまたはそのようにもくろんでいる場合。
        5.5  　ミューチュアル・ファンド法、投資信託管理者免許の条件またはケイマン諸島のその他の法律を
          遵守せずに事業を行いまたはそのようにもくろんでいる場合。
       ６．  CIMA  は投資信託管理者に対して純資産を増加し、または保証や満足できる財務サポートを提供する
        ことを要求することもできる。
       ７．投資信託管理者の株主、取締役、または上級役員の変更については                                     CIMA  の承認が必要である。
       ８．非制限的免許を有する投資信託管理者の支払う当初および年間の手数料は、                                          24,390.24     米ドル（当
        初）／    36,585.37     米ドル（年間）（          50 ファンド以下の場合）または                 30,487.80     米ドル（当初）／
        42,682.93     米ドル（年間）（         50 ファンド超の場合）であり、制限的投資信託管理者の支払う当初および
        年間手数料は       8,536.59     米ドルである。
     ３．  ケイマン諸島におけるタイプ別の投資信託の仕組みの概要

       ケイマン諸島の投資信託について一般的に用いられている法的類型は以下のとおりである。
      Ａ．  免税会社
        最も一般的な投資信託の手段は、会社法（改正済）に従って通常額面株式を発行する（無額面株式も
       認められる）伝統的有限責任会社である。時には、保証による有限責任会社も用いられる。免税会社
       は、投資信託に最もよく用いられており、以下の特性を有する。
       １．設立手続きには、会社の基本憲章の制定（会社の目的、登記上の事務所、授権資本、株式買戻規
        定、および内部統制条項を記載した基本定款および定款）、基本定款の記名者による署名を行い、こ
        れを取締役として提案されている者の簡略な法的宣誓文書とともに、授権資本に応じて異なる手数料
        とともに会社登記官に提出することを含む。
       ２．存続期限のある／存続期間限定会社　－　存続期間が限定される会社型のファンドで外国の税法上
        （例えば米国）非課税の扱いを受けるかパートナーシップとして扱われるものを設立することは可能
        である。
       ３．投資信託がいったん登録された場合、会社法の下での主な要件は、以下のとおり要約される。
        3.1  　各会社は、ケイマン諸島に登記上の事務所を有さなければならない。
        3.2  　取締役と役員の名簿は、登記上の事務所に維持されなければならず、その写しを会社登記官に提
          出しなければならない。
        3.3  　会社の財産についての担保その他の負担の記録は、登記上の事務所に維持されなければならな
          い。
        3.4  　株主名簿は、登記上の事務所においてまたは希望すればその他の管轄地において維持することが
          できる。
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        3.5  　会社の手続きの議事録は、利便性のある場所において維持する。
        3.6  　会社は、会社の業務状況に関する真正かつ公正な所見を提供するもので、かつ会社の取引を説明
          するために必要な帳簿、記録を維持しなければならない。
       ４．会社は、存続期間の限られた会社でありかつ株主により管理されていない限り、取締役会を持たな
        ければならない。取締役は、コモンロー上の忠実義務に服すものとし、とりわけ、注意を払ってかつ
        会社の最善の利益のために行為しなければならない。
       ５．会社は、様々な通貨により株主資本を指定することができる。
       ６．額面株式の発行は認められない。
       ７．いずれのクラスについても償還株式の発行が認められる。
       ８．株式の買戻しも認められる。
       ９．株式の償還または買戻しの支払いに加えて、収益または払込剰余金から、会社は株式の買戻しをす
        ることができるが、会社は、資本の支払いの後においても、通常の事業の過程で支払時期の到来する
        債務を支払うことができる、すなわち会社が支払能力を有しなければならない。
       10 ．会社の払込剰余金勘定からも利益からも分配金を支払うことができる。会社の払込剰余金勘定から
        分配金を支払う場合は取締役はその支払後、会社が通常の事業の過程で支払時期の到来する債務を支
        払うことができる、すなわち会社が支払能力を有することを確認しなければならない。
       11 ．免税会社は、今後          20 年間（さらに       10 年間の延長が可能）税金が賦課されない旨の約定を取得するこ
        とができる。
       12 ．会社は、名称、取締役および役員、株式資本および定款の変更ならびに自発的解散を行う場合は、
        会社登記官に報告しなければならない。
       13 ．免税会社は、毎年会社登記官に対して年次の法定の宣誓書を提出し、年間登録手数料を支払わなけ
        ればならない。
      Ｂ．  免税ユニット・トラスト
       １．ユニット・トラストは、（税金または規制の理由により）ユニット・トラストへの参加が会社の株
        式への参加よりもより受け入れられやすく魅力的な地域の投資者によってしばしば用いられてきた。
       ２．ユニット・トラストは、信託証書に基づき受益者の利益のために信託財産に対する信託を宣言する
        受託者により形成される。また、投資運用会社がトラストを設立する信託証書の当事者となり、信託
        証書に基づく権利、義務および債務を有することが一般的になりつつある。
       ３．ケイマン諸島の信託法は、基本的には英国の信託法に従っており、英国の信託法のほとんどの部分
        を採用しており、この問題に関する英国判例法のほとんどを採用している。さらに、ケイマン諸島の
        信託法（改正済）は、英国の               1925  年受託者法を実質的に基礎としている。投資者は、受託会社に対し
        て資金を払い込み、投資者の利益のために（受益者と称する。）投資運用会社が運用する間、受託会
        社は、一般的に保管者としてこれを保持する。ユニット・トラストの信託証書の特別条項に従い、各
        受益者は、信託資産の持分比率に応じて権利を有する。
       ４．受託会社は、通常の忠実義務に服し、かつ受益者に対して説明の義務がある。その機能、義務およ
        び責任の詳細は、ユニット・トラストの信託証書に記載される。
       ５．大部分のユニット・トラストは、信託法（改正済）に基づく「免税信託」として信託登記官に登録
        申請される。その場合、信託証書、ケイマン諸島の居住者またはケイマン諸島を本拠地とする者を
        （限られた一定の場合を除き）受益者としない旨宣言した受託会社の法定の宣誓書が登録料と共に信
        託登記官に提出される。
       ６．免税信託の受託会社は、受託会社、受益者、および信託財産が                                   50 年間ケイマン諸島における課税に
        服さないとの約定を取得することができる。
       ７．信託は、       150  年まで存続することができるが、財産永久所有法（                          Perpetuities       Law  ）（改正済）に規
        定されている一定の制限的例外に従う。
       ８．免税信託は、信託証書の変更を信託登記官に提出しなければならない。
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       ９．免税信託は、信託登記官に対して、当初手数料および年次手数料を支払わなければならない。
      Ｃ．  免税リミテッドパートナーシップ
       １．免税リミテッドパートナーシップは、幅広い種類の投資ストラクチャーにおいて用いられる。
       ２．リミテッドパートナーシップの概念は、基本的に米国において採用されている概念に類似してい
        る。それは法によって創設されたものであり、当該法は、英国の                                  1907  年リミテッドパートナーシップ
        法に基礎を置く。ケイマン諸島の免税リミテッドパートナーシップ法（改正済）は、他の法域のリミ
        テッドパートナーシップ法の諸側面を組み込んでいる。
       ３．免税リミテッドパートナーシップは、免税リミテッドパートナーシップ契約を締結するゼネラル
        パートナー（その一人はケイマン諸島の居住者であるか、同島において登録されているかあるいは同
        島で設立されたものでなければならない。）およびリミテッドパートナーにより、免税リミテッド
        パートナーシップ法（改正済）により登録されることによって形成される。登録はゼネラルパート
        ナーが、免税リミテッドパートナーシップ登記官に対し法定の宣誓書を提出し、手数料を支払うこと
        によって有効となる。
       ４．登録にかかわらず、免税リミテッドパートナーシップはそのパートナーから独立した個別の法人で
        はない。ケイマン諸島法の下では、免税リミテッドパートナーシップのすべての種類の権利または財
        産（無形資産ならびにキャピタル・コールを行う権利および一もしくは複数のゼネラルパートナーに
        譲渡されるか帰属するか、その代理で保有されるか、または免税リミテッドパートナーシップの名義
        で譲渡されるか帰属する当該資産の手取金を受領する権利を含む。）は、ゼネラルパートナーにより
        保有されるか保有されるとみなされるものとし、ゼネラルパートナーが複数いる場合には、パート
        ナーシップ契約の条件に従い免税リミテッドパートナーシップの資産として信託することによりゼネ
        ラルパートナーにより共同名義で保有されるか保有されるとみなされるものとする。同様に、免税リ
        ミテッドパートナーシップの業務の遂行においてゼネラルパートナーにより発生する債務または義務
        は、免税リミテッドパートナーシップの債務または義務であるとみなされるものとする。
       ５．ゼネラルパートナーは、リミテッドパートナーを除外して免税リミテッドパートナーシップの業務
        の運営を行う。またリミテッドパートナーが積極的に免税リミテッドパートナーシップの業務の遂行
        に参加するなどの例外的な状況がなければ、リミテッドパートナーは有限責任を享受する。ゼネラル
        パートナーの機能、義務および責任の詳細は、免税リミテッドパートナーシップ契約に記載される。
       ６．ゼネラルパートナーは、誠意をもって、かつ、免税リミテッドパートナーシップ契約とは異なる明
        確な条項に従いパートナーシップの利益のために行為する法的義務を負っている。また、たとえばコ
        モンローの下での、あるいはパートナーシップ法（改正済）の下での、ゼネラルパートナーシップの
        法理が適用される。
       ７．免税リミテッドパートナーシップは、以下の規定を順守しなければならない。
        7.1  　ケイマン諸島に登録事務所を維持する。
        7.2  　名称、住所、リミテッドパートナーとなった日付の詳細を含むリミテッドパートナーの登録簿を
          維持する。
        7.3  　各リミテッド・パートナーの出資額および出資日ならびにリミテッド・パートナーへの出資額の
          全部または一部の返還としての支払金額および支払日の記録を維持する。
        7.4  　リミテッドパートナーによるリミテッドパートナーシップ権益に対する担保設定の詳細を示す担
          保記録簿を維持する。
       ８．パートナーシップ契約に従い、各リミテッドパートナーは、パートナーシップの業務と財務状況に
        ついて完全な情報を求める権利を有する。
       ９．パートナーシップ契約に従い、リミテッドパートナーシップ権益は、パートナーシップを解散せず
        にパートナーシップの出資から何時でも買い戻すことができる。ただし、パートナーシップが支払不
        能にならないことを条件とする。リミテッドパートナーが自己の出資額のいずれかの部分の返還とし
        ての支払金額に相当する支払を受領し、かつ支払が行われる時点でリミテッドパートナーシップが支
                                203/230


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        払不能でありリミテッドパートナーがかかる支払不能を実際に認識している場合は、かかる支払日か
        ら６か月間、リミテッドパートナーは、出資がパートナーシップの資産となる期間内に発生した免税
        リ ミテッドパートナーシップの債務または義務を履行するために返済が必要な範囲内で、当該支払金
        額をパートナーシップに支払う義務を負う。
       10 ．免税リミテッドパートナーシップは、                     50 年間の期間について将来のケイマン諸島における税金の賦
        課をしないとの約定を得ることができる。
       11 ．免税リミテッドパートナーシップは、登録内容の変更およびその解散についてリミテッドパート
        ナーシップ登記官に対して通知しなければならない。
       12 ．免税リミテッドパートナーシップは、リミテッドパートナーシップ登記官に対して、年次法定申告
        書を提出し、かつ年間手数料を支払わなければならない。
     ４．  ケイマン諸島の投資信託に関する準拠法令

      Ａ．  ミューチュアル・ファンド法および金融庁法のもとにおける規制投資信託に対するケイマン諸島金融
        庁（  CIMA  ）による規制と監督
       １．  CIMA  は、いつでも、規制投資信託に対して会計が監査されるように指示し、かつ                                        CIMA  が特定する時
        までに   CIMA  にそれを提出するように指示できる。
       ２．規制投資信託の運営者（すなわち、場合に応じて、取締役、受託会社またはゼネラルパートナー）
        は、上記１項に従い投資信託に対してなされた指示が、所定の期間内に遵守されていることを確保
        し、本規定に違反する者は、罪に問われ、かつ                        12,195.12     米ドルの罰金および所定の時期以後も規制投
        資信託が指示に従わない場合はその日より一日につき                            609.75   米ドルの罰金刑に処せられる。
        3.1  　ある者がケイマン諸島においてまたはケイマン諸島からミューチュアル・ファンド法に違反して
          事業を営んでいるか行おうとしていると信じる合理的根拠が                               CIMA  にある場合は、        CIMA  は、その者に
          対して、     CIMA  がミューチュアル・ファンド法による義務を実行できるようにするために合理的に要
          求する情報または説明を             CIMA  に対して提供するよう指示することができる。
        3.2  　何人でも第       3.1  項に従い与えられた指示を遵守しない者は、罪に問われ、かつ                                 121,951.21      米ドル
          の罰金に処せられる。
        3.3  　第  3.1  項の目的のために情報または説明を提供する者は、みずからそれが虚偽であるか誤解を招
          くものであることを知りながら、あるいは知るべきであるにもかかわらず、これを                                          CIMA  に提供して
          はならない。この規定に違反した者は、罪に問われ、かつ                              121,951.21      米ドルの罰金に処せられる。
       ４．投資信託がケイマン諸島においてまたはケイマン諸島からミューチュアル・ファンド法に違反して
        事業を営んでいるか行おうとしていると                     CIMA  が判断したる場合は、            CIMA  は、グランドコートに投資信
        託の投資者の資産を確保するために適切と考える命令を求めて申請することができ、グランドコート
        はかかる命令を認める権限を有している。
       5.1   CIMA  は、規制投資信託が以下の事由のいずれか一つに該当する場合、                                  5.3  項に定めるいずれかの行
         為またはすべての行為を行うことができる。
        5.1.1   　規制投資信託がその義務を履行期が到来したときに履行できないか、そのおそれがある場合。
        5.1.2   　規制投資信託がその投資者または債権者を害するような方法で、自ら事業を行っているかもし
           くは行おうとしている場合、または任意にその事業を解散する場合。
        5.1.3   　免許投資信託である規制投資信託がその投資信託免許の条件を遵守せずに業務を行っている
           か、行おうとしている場合。
        5.1.4   　規制投資信託の指示および管理が適正かつ正当な方法で実行されていない場合。
        5.1.5   　規制投資信託の取締役、マネージャーまたは役員を務める者が、各々の地位を占めるに適正か
           つ正当な者ではない場合。
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       5.2  　第  5.1  項に言及した事由が発生したか、あるいは発生しそうか否かについて                                    CIMA  を警戒させるため
         に、  CIMA  は、規制投資信託の以下の事項の不履行の理由について直ちに質問をなし、不履行の理由を
         確認するものとする。
        5.2.1    CIMA  が投資信託に対して発した指示に従ってその名称を変更すること。
        5.2.2   　会計監査を受け、監査済会計書類を                   CIMA  に提出すること。
        5.2.3   　所定の年間許可料または年間登録料を支払うこと。
        5.2.4    CIMA  に指示されたときに、会計監査を受け、監査済会計書類を                              CIMA  に対して提出すること。
       5.3  　第  5.1  項の目的のため、規制投資信託に関し                   CIMA  がとりうる行為は以下のとおりとする。
        5.3.1   　投資信託に関するミューチュアル・ファンド法に基づく投資信託の免許または登録を撤回する
           こと。
        5.3.2   　投資信託が保有するいずれかの投資信託の免許に対して条件を付し、あるいは条件を追加し、
           それらの条件を改定し、撤廃すること。
        5.3.3   　投資信託の推進者または運用者の入替えを求めること。
        5.3.4   　事務を適切に行うようにファンドに助言する者を選任すること。
        5.3.5   　投資信託の事務を支配する者を選任すること。
        5.4   CIMA  が 5.3.3   項の行為を行った場合、             CIMA  は、投資信託の投資者および債権者の利益を保護する
          ために必要と考える措置を行いおよびその後同項に定めたその他の行為をするように命じる命令を
          求めて、グランドコートに対して、申請することができる。
       5.5   CIMA  は、そうすることが必要または適切であると考え、そうすることが実際的である場合は、                                              CIMA
         は投資信託に関し第          5.3  項および第      5.4  項によりみずから行っている措置または行おうとしている措置
         を、投資信託の投資者に対して知らせるものとする。
       5.6  　第  5.3.4   項または第      5.3.5   項により選任された者は、当該ファンドの費用負担において選任される。
         その選任により        CIMA  に発生した費用は、投資信託が                CIMA  に支払う。
       5.7  　第  5.3.5   項により選任された者は、投資信託の投資者および債権者の最善の利益のために運営者を
         排除して投資信託の事務を行うに必要な一切の権限を有する。
       5.8  　第  5.7  項で与えられた権限は、投資信託の事務を終了する権限をも含む。
       5.9  　第  5.3.4   項または第      5.3.5   項により投資信託に関し選任された者は、以下の行為を行うものとする。
        5.9.1    CIMA  から求められたときは、             CIMA  の特定する投資信託に関する情報を                  CIMA  に対して提供する。
        5.9.2   　選任後３か月以内または              CIMA  が特定する期間内に、投資信託の業務についての報告書を作成し
           て CIMA  に対して提出し、かつそれが適切な場合は投資信託に関する勧告を                                  CIMA  に対して行う。
        5.9.3   　第  5.9.2   項の報告書を提出後選任が終了しない場合、その後                           CIMA  が特定するその他の情報、報
           告書および勧告を         CIMA  に対して提供する。
       5.10  　第  5.3.4   項もしくは第       5.3.5   項により選任された者が第              5.9  項の義務を遵守しない場合、または                  CIMA
         の意見によれば当該投資信託に関するその義務を満足に実行していない場合、                                        CIMA  は、選任を取り消
         して他の者をもってこれに替えることができる。
       5.11  　投資信託に関する第           5.9  項の情報または報告を受領したときは、                     CIMA  は以下の措置を執ることがで
         きる。
        5.11.1     CIMA  が特定する方法で投資信託に関する事柄を再編するよう投資信託に要求すること。
        5.11.2   　投資信託が会社の場合、会社法（改正済）の第                          94 （４）条によりグランドコートに対して同
           会社が同法の規定に従い解散されるように申し立てること。
        5.11.3   　投資信託がケイマン諸島の法律に準拠したユニット・トラストの場合、ファンドの解散を受
           託会社に対して指示する命令を求めてグランドコートに申し立てること。
        5.11.4   　投資信託がケイマン諸島の法律に準拠したパートナーシップの場合、パートナーシップの解
           散命令を求めてグランドコートに申し立てること。
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        また  CIMA  は、第   5.3.4   項 . または第     5.3.5   項により選任される者の選任または再任に関して適切と考える
        行為を実行することができる。
       5.12   CIMA  が第  5.11  項の措置を執った場合、投資信託の投資者および債権者の利益を守るために必要と
         考えるその他の措置および同項または第                     5.3  項に定めたその他の措置を執るように命じる命令を求め
         てグランドコートに申し立てることができる。
       5.13  　規制投資信託がケイマン諸島の法律の下で組織されたパートナーシップの場合で                                          CIMA  が第  5.3.1   項
         に従い投資信託の免許を取り消した場合、パートナーシップは、解散されたものとみなす。
       5.14   CIMA  のその他の権限に影響を与えることなく、                      CIMA  は、投資信託管理者が事業を行うこともしく
         は行おうとすることを停止したことまたは任意清算もしくは解散に付されるものと確信したときは、
         いつでも投資信託管理者の免許を取り消すことができる。
       5.15  　グランドコートが第            5.11.3   項に従ってなされた申立てに対して命令を発する場合、裁判所は受託
         会社に対して投資信託資産から裁判所が適切と認める補償の支払いを認めることができる。
       5.16   CIMA  のその他の権限に影響を与えることなく、                      CIMA  は、投資信託が事業を行うこともしくは行お
         うとすることを停止しまたは任意清算もしくは解散に付されるものと確信したときは、いつでも投資
         信託の免許または登録を取り消すことができる。
       ６．  CIMA  は、あらゆる合理的な時期に、（ａ）規制法（金融庁法に定義されている。）に基づき規制さ
        れる者、（ｂ）関係者または（ｃ）問い合わせに関係する情報を有すると                                      CIMA  が合理的に信じる者に
        対し書面で通知を交付することにより、ミューチュアル・ファンド法、金融庁法、その他の規制法ま
        たはその他の法律によるかこれらに基づき付与された職務の                               CIMA  による実行に関連し          CIMA  が合理的に
        請求するところにより、上記の者に対し（ⅰ）指定情報もしくは指定された種類の情報の提供または
        （ⅱ）指定文書もしくは指定された種類の文書の提出を請求し、かつケイマン諸島のマネー・ロンダ
        リング防止規則に対する遵守の監視を請求することができる。
       ７．金融庁法に従い、海外規制当局による請求に応じ援助を提供すべきことにつき                                            CIMA  が納得する場
        合、  CIMA  は書面により、（ａ）規制法に基づき規制される者、（ｂ）関係者、（ｃ）規制法に基づき
        規制に従うべき業務に従事している者または（ｄ）請求が関連する問い合わせに関係する情報を有す
        ると合理的に信じる者に対し、所定の時間内に、（ⅰ）請求が関連する問合わせに関係する事項に係
        る指定情報もしくは指定された種類の情報を                       CIMA  に提供すること、（ⅱ）上記の問い合わせに関係す
        る指定文書もしくは指定された種類の文書を提出すること、または（ⅲ）上記の問い合わせに関係し
        CIMA  が書面で特定する援助を             CIMA  に対して与えることを書面で指示することができる。
       ８．ある者が請求もしくは指示の行われた日から３日以内または                                  CIMA  が認めるこれより長い期間内に、
        第６項に基づく請求または第７項に基づき付与される指示に従わない場合、                                       CIMA  は請求または指示の
        遵守をその者に要求する命令を裁判所に申し立てることができる。
       ９．第６項に基づく請求または第７項に基づき付与される指示に関連し、ある者の宣誓による審問が必
        要であると      CIMA  が考える場合、        CIMA  は裁判所がその者を審問し、審問の結果を                      CIMA  に送付させるよう
        即決裁判所に申請することができる。
       10 ．裁判所は第９項に基づく申請をその受領から７日以内に処理し、審問から                                        14 日以内に審問結果を
        CIMA  に送付する。
       11 ．第６項または第７項に基づき文書が提出される場合、                             CIMA  はこれらの謄本または抄本を作成するこ
        とができる。
       12 ．弁護士がその依頼人または本人の住所および氏名の提供を請求される場合を除き、いかなる者も、
        法的手続において法律上の専門家特権に基づき開示または提供を拒絶する権利を有する情報の開示ま
        たは文書の提供を本項により要求されない。
       13 ．合理的な理由なく（ａ）第６項による                     CIMA  の請求もしくは第７項による               CIMA  の指示に従わない者、
        （ｂ）第６項もしくは第７項の規定を無効とする意図を持って、文書の破棄、汚損、毀損、隠蔽もし
        くは除去を行う者、または（ｃ）第６項もしくは第７項に従って実行される                                       CIMA  による問い合わせを
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        故意に妨害する者は、罪に問われ、                  12,195.21     米ドルの罰金の略式処分および                121,951.21      米ドルの罰金
        の起訴処分を課され、同人が有罪と決せられる違犯が処分後も継続する場合、同人はさらに違犯を犯
        し ていることになり、かかる違犯が継続する一日につき                            12,195.21     米ドルの罰金を課せられる。
       14 ．（ａ）法人の犯した第６項および第７項に基づく違犯が、法人の取締役、マネージャー、秘書役も
             しくはその他の類似役員またはかかる資格で行為するとされるあらゆる者の同意もしくは黙
             認を得て実行されたか、またはこれらの側の過失に帰せられると証明された場合、法人の
             他、これらの者はかかる違犯について罪を問われ、これに従い法的手続に処せられかつ処罰
             される。
         （ｂ）法人の業務がその社員により管理される場合、当該社員の管理職務に関連する同人の行為お
             よび不履行について、同人が法人の取締役であるものとして第                                14 条（ａ）項が適用される。
       15 ．ある者が第６項に基づく請求、第７項に基づく指示もしくは第８項に基づく命令に従う場合または
        第９項に基づく証拠を提供する場合、かかる遵守は、法律によるかまたはこれに基づく情報の開示制
        限の違犯とはみなされず、民法上の責任を生じるものではない。
       16 ． CIMA  は、一定の状況下において、かつ、海外規制当局による求めに応じ援助を提供すべきことにつ
        き CIMA  が納得する場合、（ａ）適格者に対し、                     CIMA  の協力権能の一部の行使を授権しかつ、（ｂ）そ
        の協力権能の行使において警察庁長官の支援を求めることができる。
       17 ．海外の規制当局またはその代理人により実行される問い合わせの対象となる者またはかかる対象の
        主題である（ａ）         CIMA  により指定された者の業務もしくは業務の側面または（ｂ）                               CIMA  により指定さ
        れた主題の調査を目的とする場合を除き、第                       16 項に基づく支援を求めてはならずまたは職権は授与さ
        れるものではない。
       18 ．いかなる者も、要求された場合に自己の権限の証拠を提出しない限り、第                                       16 項により授与される職
        権により権限を行使する者が課した要求に従う義務を負うものではない。
       19 ． CIMA  が第  16 項に基づき支援を求めるかまたは権限を授与する場合、支援または権限は、                                        CIMA  が決定
        する方法で提供されるかまたは実行される。また                          CIMA  がかかる権限をある者に授与する場合、同人は
        当該権限の行使およびその行使結果について                       CIMA  が要求する方法で         CIMA  に報告を行う。
      Ｂ．  ミューチュアル・ファンドの取締役の登録および免許
       １．取締役登録及び免許法（改正済）（以下「                        DRLL  」という。）に従い、ミューチュアル・ファンド法
        に基づき規制されるミューチュアル・ファンドおよび証券投資事業法に基づく「適用除外者」として
        または同法第５（４）条に基づき登録される大半の会社（以下、併せて「対象会社」という。）の全
        取締役は、（ⅰ）         CIMA  に登録するかまたは（ⅱ）かかる取締役が（ａ）                          20 社以上の対象会社の取締役
        を務める場合または（ｂ）一定の例外に基づく法人取締役である場合は、                                      CIMA  による免許を受けなけ
        ればならず、いずれの場合も、適切な登録料または免許料を支払わなければならない。
       ２．  DRLL  は現時点において、パートナーシップまたはユニット・トラストに該当する対象会社には適用
        されない。
       ３．登録取締役は、専門取締役のカテゴリーに該当しない自然人である。登録取締役は、                                              DRLL  に基づき
        登録を受ける必要がある。
       ４．専門取締役は、          20 社以上の対象会社の取締役として任命されている自然人である。専門取締役は、
        DRLL  に基づき免許を受ける必要がある。ただし、専門取締役が、
         （ａ）会社管理法に基づき発行される会社管理の免許またはミューチュアル・ファンド法に従い発
             行されるミューチュアル・ファンド管理会社の免許を保有する会社、または
         （ｂ）「ファンド管理者」（すなわち、投資運用サービス、投資顧問サービスを提供するかまたは
             プロモーター（ミューチュアル・ファンド法に定義される。）を務める。）であり、特定の
             海外規制当局により登録され、または免許を受けている会社（かかる取締役の任命がファン
             ド管理者との関係により発生する場合）
        の取締役、従業員、構成員、役員、パートナーまたは株主である場合を除く。
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        （ａ）または（ｂ）の場合、専門取締役は、認可の申請ではなく、                                   DRLL  に基づく登録を行う必要があ
        る。
       ５．法人取締役は、対象会社の取締役に任命された法人である。法人取締役は、会社管理の免許または
        ミューチュアル・ファンド管理会社の免許（専門取締役に関して上記に概説されている。）を保有し
        ていない限り、免許を受ける必要がある。さらに、一定のその他の登録要件が適用される場合があ
        る。
       ６．登録に際し、取締役は、               CIMA  のオンライン登録システムにより                 CIMA  に対して以下を提出しなければ
        ならない。
         （ａ）以下を含む申請書
           （ⅰ）申請者の氏名、生年月日、国籍および出生国
           （ⅱ）申請者の主たる居住地の住所および郵送先の住所（居住地の住所と異なる場合）
           （ⅲ）詐欺行為または不正行為等の刑事上の有罪判決の内容
           （ⅳ）規制当局、自主規制団体または専門規制機関による不利な指摘、罰金、制裁措置または懲
              戒処分の内容
           （ⅴ）申請者が取締役を務めるまたは務める予定の対象会社の商号および登録番号
         （ｂ）返金不可の申請料および登録料：                     853.69   米ドル
         上記に加え、上記第４項に記載される理由のうちいずれかに基づき免許要件を免除される専門取締
        役は、個人情報を記載した質問書のすべての項目に記入し、免除の根拠を裏付ける追加の内容および
        確認書類を提供する必要がある。                  CIMA  は、登録の処理を行うために追加の情報を要求することがで
        き、申請者が（ⅰ）詐欺または不正行為等の犯罪行為を犯している場合または（ⅱ）規制当局、自主
        規制団体または専門懲戒機関による不利な指摘、罰金、制裁措置または懲戒処分を受けている場合、
        通常、申請者の申請を却下することができる。
       ７．免許申請に際し、取締役は、                 CIMA  のオンライン登録システムにより                 CIMA  に対して以下を提出しなけ
        ればならない。
         （ａ）以下を含む申請書および補足書類
           （ⅰ）申請者の氏名、生年月日、国籍および出生国
           （ⅱ）申請者の主たる居住地の住所および郵送先の住所（居住地の住所と異なる場合）
           （ⅲ）個人情報を記載した質問書
           （ⅳ）３通以上の照会状。うち１通は申請者の人柄に関するもの、１通は申請者の財務状態が健
              全であることを証するもの、１通は犯罪経歴証明書（またはこれに相当するもの）
           （ⅴ）申請者が取締役を務めるまたは務める予定の対象会社の商号および登録番号
           （ⅵ）保険加入を証するもの
         （ｂ）返金不可の申請料および認可料：                     3,658.54     米ドル
         CIMA  は、認可申請の処理を行うために必要なその他の情報を要求することができるが、通常、申請
        者の（ⅰ）誠実さ、高潔さおよび評判、（ⅱ）適正および能力、（ⅲ）財務の健全性を考慮し、申請
        者が適格であるかを判断する。
       ８．会社取締役の免許申請に際し、取締役は、                        CIMA  のオンライン登録システムにより                 CIMA  に対して以下
        を提出しなければならない。
         ａ . 以下を含む申請書および補足書類
           （ⅰ）外国会社の場合は申請者を代理して送達または通知を受ける権限を有する１名以上の者の
              氏名および住所
           （ⅱ）申請者の設立証明書
           （ⅲ）申請者が取締役を務めるまたは務める予定の対象会社の商号および登録番号
           （ⅳ）申請者のすべての取締役、管理職および役員の氏名、住所および国籍
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           （ⅴ）申請者の発行済株式資本または議決権総数の                          10 ％を超えて保有する各株主の氏名、住所お
              よび国籍
           （ⅵ）（ⅰ）取締役、管理職および役員、（ⅱ）申請者の発行済株式資本または議決権総数の
              10 ％を超えて保有する株主および実質株主それぞれの個人情報を記載した質問書
           （ⅶ）（ⅰ）取締役、管理職および役員、（ⅱ）申請者の発行済株式資本または議決権総数の
              10 ％を超えて保有する株主および実質株主それぞれに関し、３通以上の照会状。うち１通
              は人柄に関するもの、１通は財務状態が健全であることを証するもの、１通は犯罪経歴証
              明書（またはこれに相当するもの）
           （ⅷ）申請者の基本定款および通常定款（またはこれに相当する設立文書）の写しならびに取締
              役１名による宣誓書
           （ⅸ）すべての親会社および子会社の商号、主たる事務所および登録事務所の住所
           （ⅹ）海外規制当局で認可または登録されている申請者のすべての親会社および子会社の存続証
              明書
           （ⅹⅰ）申請者を規制しているすべての海外規制当局が発行した存続証明書
           （ⅹⅱ）保険加入を証するもの
         （ｂ）返金不可の申請料および認可料：                     9,756.10     米ドル
         CIMA  は、認可申請の処理を行うために必要なその他の情報を要求することができるが、通常、申請
        者の（ⅰ）誠実さ、高潔さおよび評判、（ⅱ）適正および能力、（ⅲ）財務の健全性を考慮し、申請
        者が適格であるかを判断する。
         認可を受けた場合、法人取締役は、新たな取締役会構成員を任命する前に                                      CIMA  の書面による承認を
        得なければならない。
       ９．専門取締役および法人取締役は、公認保険会社（すなわち、                                  2010  年保険法上認可を受けている保険
        会社または      CIMA  が認めるその他の保険会社）の最小の付保を維持しなければならない。
      Ｃ．  投資信託管理者に対する             CIMA  の規制および監督
       １．  CIMA  は、いつでも免許投資信託管理者に対して会計監査を受け、                                CIMA  が特定する合理的期間内に
        CIMA  に対し提出するように指示することができる。
       ２．免許投資信託管理者は、第１項により受けた指示に従うものとし、この規定に違反する者は、罪に
        問われ、かつ       24,390.24     米ドルの罰金を課され、かつ所定の時期以後も免許投資信託管理者が指示に従
        わない場合はその日より一日につき                  609.75   米ドルの罰金刑に処せられる。
       ３．ある者がミューチュアル・ファンド法に違反して投資信託管理者として行為し、あるいは事業を営
        んでいると信じる合理的根拠が                CIMA  にある場合は、        CIMA  は、その者に対し、ミューチュアル・ファン
        ド法のもとで       CIMA  の義務を実行できるようにするために                    CIMA  が合理的に要求する情報および説明を
        CIMA  に対して提出するように指示することができる。
       ４．第３項により付与された指示を遵守しない者は、罪に問われ、かつ                                     121,951,21      米ドルの罰金に課せ
        られる。
       ５．第３項の目的のために情報または説明を提供する者は、みずからそれが虚偽であるか誤解を招くも
        のであることを知りながら、あるいは知るべきであるのにかかわらず、これを                                         CIMA  に提供してはなら
        ない。この規定に違反した者は、罪に問われ、かつ                          121,951.21      米ドルの罰金に処せられる。
       ６．  CIMA  が以下に該当すると判断する場合には、                     CIMA  は、当該者によって管理されている投資信託の投
        資者の資産を確保するために適切と考える命令を求めてグランドコートに申立てをすることができ、
        グランドコートはかかる命令を認める権限を有する。
        6.1  　ある者が投資信託管理者として行為し、またはその業務を行っており、かつ
        6.2  　同人がミューチュアル・ファンド法に違反してこれを行っている場合。
       ７．  CIMA  は、免許投資信託管理者が以下のいずれかの事由に該当する場合は、第９項に定める行為を行
        うことができる。
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        7.1  　免許投資信託管理者がその義務を履行するべきときに履行できないときまたは履行できないおそ
          れがある場合。
        7.2  　免許投資信託管理者が管理している投資信託の投資者または投資信託管理者の債権者または投資
          信託の債権者を害するような方法で、みずから事業を行っているかもしくは行おうとしている場
          合、または任意にその事業を解散する場合。または、
        7.3  　免許投資信託管理者が投資信託管理の業務をその投資信託管理免許の条件を遵守しないで行いま
          たはそのようにもくろんでいる場合。
        7.4  　免許投資信託管理業務の指示および管理が、適正かつ正当な方法で実行されていない場合。
        7.5  　免許投資信託管理業務について取締役、マネージャーまたは役員の地位にある者が、各々の地位
          に就くには適正かつ正当な者ではない場合。
        7.6  　免許投資信託管理業務を支配しまたは所有する者が、当該支配または所有を行うには適正かつ正
          当な者ではない場合。
       ８．第７項に言及した事由が発生したか、あるいは発生しそうか否かについて                                          CIMA  を警戒させるため
        に、  CIMA  は、規制投資信託の以下の事項についてその理由について直ちに質問をなし、かつ確認する
        ものとする。
        8.1  　免許投資信託管理者の以下の不履行
         8.1.1    CIMA  に対して規制投資信託の主要事務所の提供を開始したことを通知すること、規制投資信
            託に関し所定の年間手数料を支払うことまたは所定の手数料を支払うこと。
         8.1.2    CIMA  の命令に従い、保証または財政上の援助をし、純資産額を増加すること。
         8.1.3   　投資信託、またはファンドの設立計画推進者もしくは運用者に関し、条件が満たされている
            こと。
         8.1.4   　規制投資信託の事柄に関し書面による通知を                        CIMA  に対して行うこと。
         8.1.5    CIMA  による指示に従い、名称を変更すること。
         8.1.6   　会計監査を受け、          CIMA  に対して監査済会計書類を送ること。
         8.1.7   　少なくとも２人の取締役をおくこと。
         8.1.8    CIMA  から指示されたときに会計監査を受け、かつ監査済会計書類を                                 CIMA  に対し提出するこ
            と。
        8.2   CIMA  の承認を得ることなく管理者が株式を発行すること。
        8.3   CIMA  の書面による承認なく管理者の取締役、類似の上級役員またはゼネラルパートナーを選任す
          ること。
        8.4   CIMA  の承認なく、管理者の株式が処分されまたは取り引きされること。
       ９．第７項の目的のために免許投資信託管理者について                             CIMA  がとりうる行為は以下の通りとする。
        9.1  　その投資信託管理者免許に関し条件および追加条件を付し、またかかる条件を変更しまたは撤廃
          すること。
        9.2  　管理者の取締役、類似の上級役員またはゼネラルパートナーの交代を請求すること。
        9.3  　管理者に対し、その投資信託管理の適正な遂行について助言を行う者を選任すること。
        9.4  　投資信託管理に関し管理者の業務の監督を引き受ける者を選任すること。
        9.5  　投資信託管理者が保有している投資信託管理者免許を取り消すこと。
       10 ． CIMA  が第９項による措置を執った場合、                   CIMA  は、グランドコートに対して、                 CIMA  が当該管理者に
        よって管理されているファンドの投資者とその債権者および当該ファンドの債権者の利益を保護する
        ために必要とみなすその他の措置を執るよう命令を求めて申立てを行うことができる。
       11 ．第  9.3  項または第      9.4  項により選任される者は、当該管理者の費用負担において選任される。その選
        任により     CIMA  に発生した費用は、管理者が               CIMA  に支払うべき金額となる。
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       12 ．第  9.4  項により選任された者は、管理者によって管理される投資信託の投資者および管理者の債権者
        およびかかるファンドの債権者の最善の利益のために（清算人または管財人を除く）他の者を排除し
        て投資信託に関する管理者の事務を管理するために必要な一切の権限を有する。
       13 ．第  12 項で与えられた権限は、投資信託の管理に関連する限り管理者の事務を終了させる権限をも含
        む。
       14 ．第  9.3  項または第      9.4  項により免許投資信託管理者に関し選任された者は、以下の行為を行うものと
        する。
        14.1   CIMA  から求められたときは、             CIMA  の特定する投資信託の管理者の管理に関する情報を                           CIMA  に対
          して提供する。
        14.2  　選任後３か月以内または              CIMA  が特定する期間内に、投資信託の管理者の管理についての報告書
          を作成して      CIMA  に対して提出し、かつそれが適切な場合は管理者に関する勧告を                                  CIMA  に対して行
          う。
        14.3  　第  14.2  項の報告書を提出後選任が終了しない場合、その後                           CIMA  が特定するその他の情報、報告
          書および勧告を        CIMA  に対して提供する。
       15 ．第  9.3  項または第      9.4  項により選任された者が、以下の事由に当たる場合、                            CIMA  は、選任を取り消し
        これに替えて他の者を選任することができる。
        15.1  　第  14 項の義務に従わない場合、または
        15.2  　満足できる形で投資信託管理者に関する義務を実行していないと                                  CIMA  が判断する場合。
       16 ．免許投資信託管理者に関する第                 14 項の情報または報告を受領したときは、                     CIMA  は以下の措置を執る
        ことができる。
        16.1  　投資信託管理者に対し、              CIMA  が特定する方法でその業務を再編するように要求すること
        16.2  　投資信託管理者が会社の場合、会社法（改正済）の第                             94 条によりグランドコートに対して同会
          社が同法の規定に従い解散されるように申し立てること。
         また  CIMA  は、第   9.3  項または第      9.4  項により選任される者の選任に関して適切と考える行為をとるこ
        とができる。
       17 ． CIMA  が第  16 項の措置を執った場合、             CIMA  は、管理者が管理する投資信託の投資者、管理者の債権者
        およびかかるファンドの債権者の利益を守るために必要と考えるその他の措置を執るように命じる命
        令を求めてグランドコートに申し立てることができる。
       18 ． CIMA  のその他の権限に影響を与えることなく、                      CIMA  は、以下の場合、いつでも投資信託管理者の免
        許を取り消すことができる。
        18.1   CIMA  が、免許保有者が投資信託管理者としての事業を行うことあるいは行おうとすることを停
          止したことを納得した場合。
        18.2  　免許保有者が、解散、または清算に付された場合。
       19 ．免許投資信託管理者がケイマン諸島の法律によって組織されたパートナーシップの場合で、                                                 CIMA  が
        第９項に従い、その投資信託管理者の免許を取り消した場合、パートナーシップは解散されたものと
        みなされる。
       20 ．投資信託管理者が信託会社の場合、たとえば、投資信託の受託者である場合、投資信託管理者は、
        銀行・信託会社法に基づき              CIMA  により規制され監督される。かかる規制と監督の程度はミューチュア
        ル・ファンド法の下でのそれにおよそ近いものである。
      Ｄ．  ミューチュアル・ファンド法のもとでの一般的法の執行
       １．執行官が、        CIMA  または検査官と同じレベル以上の警察官がミューチュアル・ファンド法の下での犯
        罪行為がある一定の場所で行われたか、行われつつあるか、または行われようとしていると疑う合理
        的な根拠があるとしてなした申請に納得できた場合、執行官は                                 CIMA  または警察官および          CIMA  または警
        察官が支援を受けるため合理的に必要とするその他の者に以下のことを授権する令状を発行すること
        ができる。
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
          （ⅰ）必要な場合は強権を用いてそれらの場所に立ち入ること。
          （ⅱ）それらの場所またはその場所にいる他の者を捜索すること。
          （ⅲ）必要な場合は、記録が保存されているか、隠されている場所において、強制的に開扉して捜
             索をすること。
          （ⅳ）ミューチュアル・ファンド法のもとでの犯罪行為が行われたか、行われつつあるか、または
             行われようとしていることを示すと思われる記録の占有を確保し安全に保持すること。
          （ⅴ）ミューチュアル・ファンド法のもとでの犯罪行為が行われたか、行われつつあるか、または
             行われようとしていることを示すと思われる場所において記録を点検し写しをとること。こ
             れが実行できない場合は、かかる記録を持ち去って                          CIMA  に対して引き渡すこと。
       ２．  CIMA  が記録を持ち去ったか、または                CIMA  に記録が引き渡された場合、               CIMA  はこれを点検し、写しを
        取り、抜粋することができるために必要な期間これを保持することができるが、その後は、それが持
        ち去られた場所に返還すべきものとする。
       ３．何人も      CIMA  がミューチュアル・ファンド法の下での権限を行使することを妨げてはならない。この
        規定に違反する者は罪に問われ、かつ                   243,902.43      米ドルの罰金に処せられる。
      Ｅ．  CIMA  による金融庁法上の開示
        金融庁法により、         CIMA  の取締役、役員、従業員、代理人または顧問は、下記のいずれかに関係する情
       報を開示することができる。
       １．  CIMA  に関する事柄。
       ２．規制法に基づき          CIMA  または政府に対してなされた申請。
       ３．規制法に基づき免許を保有する者（住宅金融組合または信用組合を含む。）に関する事柄。
       ４．免許保有者により管理されている会社または投資信託の顧客、構成員、依頼人または保険契約者に
        関する事柄。
       ５．海外の規制当局によって共有されている情報またはこれに関する通信情報。
        ただし、これらの情報は、              CIMA  が金融庁法またはその他の法律により職務を行い、その任務を実行す
       る過程で取得したもので次のいずれかの場合に限られる。
       １．例えば秘密情報公開法にもとづき、ケイマン諸島内の管轄裁判所によりこれを行うことが合法的に
        要求されあるいは許可された場合。
       ２．金融庁法、その他の法律またはこれらに基づき制定された規則により付与された職務の実行におい
        て CIMA  を補助することを目的とする場合。
       ３．免許所有者の業務に関する場合、または免許所有者によるか、その同意が任意に付与されている免
        許所有者、顧客、依頼人、保険契約者、会社もしくは投資信託（場合による。）の権限をもって管
        理・運用される会社もしくは投資信託の顧客、依頼人、保険契約者の業務に関する場合、またはかか
        る会社もしくは投資信託に関する場合。
       ４．  CIMA  が金融庁法またはその他の法律に基づきその職務を実行する際に金融庁法もしくはこれに基づ
        き制定された規則によるかまたは長官と                     CIMA  の間の取引に関連し長官に付与された職務を長官が実行
        することを可能とするかまたはこれを助ける目的の場合。
       ５．開示された情報が他の源泉から公衆に提供されるかまたは提供された場合。
       ６．開示された情報が、免許所有者の身元、または当該情報の関連する免許所有者により管理される会
        社もしくは投資信託の顧客、依頼人もしくは保険契約者の身元、またはかかる会社もしくは投資信託
        の身元の確認を可能としない方法で表明された要約または統計に含まれている場合。
       ７．（ⅰ）刑事手続のためにケイマン諸島の法務長官または法執行機関に対して適法に行われる場合、
        （ⅱ）いずれかの者に対する金融庁法に基づき適法に行われる場合、または（ⅲ）第９項に基づき海
        外規制当局に適法に行われる場合。
       ８．（ⅰ）免許所有者の解散もしくは清算または（ⅱ）免許所有者の管財人の任命もしくは職務に関連
        する法的手続を目的とする場合。
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
       ９．ケイマン諸島外の投資信託規制当局により管理される法令および規則を執行するための民事または
        行政調査および手続の実行を含む規制上の職務を当該当局が実行することを可能とするために必要な
        情 報を、かかる当局に提供する場合。
        上述に規定された認められた状況におけるもの以外の情報を開示する                                    CIMA  の取締役、役員、従業員、
       代理人または顧問は、            12,195.12     米ドルの罰金および１年間の懲役の略式処分または起訴処分の場合は
       60,975.60     米ドルの罰金および３年間の懲役の処分を課せられる。
      Ｆ．  ケイマン諸島投資信託の受益権の募集／販売に関する一般的な民法上の債務
       １．  過失による誤った事実表明
         投資信託に係る販売書類における不実表示に対しては民事上の債務が発生しうる。販売書類の条件
        では、販売書類の内容を信頼して受益権を申込む者のために、販売書類の内容について責任のある
        者、例えば（場合に応じ）ファンド、取締役、受託会社、運用者、ゼネラルパートナー等に注意義務
        を課している。この義務の違反は、かかる者に対し、販売書類中のかかる者によって明示的または黙
        示的に責任を負うことが受け入れられている部分における不実表示による損失の請求を招く可能性が
        ある。
       ２．  欺罔的不実表明
         事実の欺罔的不実表明（約束、予想、または意見の表明でなくとも）に関しては、不法行為の民事
        責任も生じうる。この分脈においては「欺罔的」とは、表明が虚偽であることを知りながら、または
        表明が事実であるとは思わずに、または表明が真実であるか虚偽であるかについて信じることなく注
        意を払わずに行ったことを意味すると一般的に解されている。
       ３．  契約法（改正済）
         契約法の第      14 （１）条では、当該表明が欺罔的に（意図的に）行われていれば責任が生じたであろ
        う場合には、契約前の不実の表明による損害の回復ができるであろう。ただし、かかる表明をした者
        が、事実が真実であるものと信じ、かつ契約の時まで信じていた合理的理由があったということを証
        明した場合はこの限りでない。一般的には、本条は、過失による不実の表明に関する損害に対しても
        法定の権利を与えるものである。契約法の第                       14 （２）条は、不実の表明が行われた場合に、取消に代
        えて損害賠償を容認することを裁判所に対して認めている。
         一般的事柄としては、当該契約はファンドそのもの（または受託会社）と結ぶので、ファンド（ま
        たは受託会社）は運用者、ゼネラルパートナー、取締役、設立計画推進者または助言者に求償するこ
        とはあっても、申込者が請求する相手方当事者はファンドである。
       ４．  欺罔に対する訴訟提起
         損害を受けた投資者は、欺罔行為について訴えを提起し（契約上でなく不法行為上の民事請求
        権）、以下のことを示すならば、欺罔による損害賠償を得ることができる。
        （ⅰ）重要な不実の表明が欺罔的になされた。
        （ⅱ）そのような不実の表明の結果、受益権を申し込むように仕向けられた。
         「欺罔的」とは、表明が虚偽であることを知りながら、または表明が真実であるとは思わずに、ま
        たは表明が真実であるか虚偽であるかについて信じることなく注意を払わずに行ったことを意味す
        る。だます意図があったことまたは不実の表明が投資者が受益権を購入するようにさせられた唯一の
        原因であったことを証明する必要はない。
         情報の欠落は、事実についての何らかの積極的な不実の表明があったとき、または欠落情報を入れ
        なかったために表明事項が虚偽となるか誤解を招くものとなるような部分的もしくは断片的な事実の
        表明があったときは、不実の表明となりうる。
         表明がなされたときは真実であっても、受益証券の申込の受諾が無条件となる前に表明が真実でな
        くなったときは、当該表明を明確に訂正せずに受益権の申込を許したことは欺罔にあたるであろうか
        ら、欺罔による請求権を発生せしめうる。
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
         事実の表明に対し、意見または期待の表明は、本項の債務を発生せしめないであろうが、その誤り
        があれば不実の表明となるような形で、現存の事実の表明となる方法で文言を作成することができ
        る。
       ５．  契約上の債務
         販売書類はファンド（または受託会社）と受益権分の成約申込者との間の契約の基礎も形成する。
        もしそれが不正確か誤解を招くものであれば、申込者は契約を解除し、および／または損害賠償を求
        めてファンド（または受託会社）ならびに／または運用者、設立計画推進者、ゼネラルパートナーお
        よび／もしくは取締役に対し訴えを提起することができる。
         一般的事柄としては、当該契約はファンド（または受託会社）そのものと結ぶので、ファンドは取
        締役、運用者、ゼネラルパートナー、設立計画推進者、または助言者に求償することはあっても、申
        込者が請求する相手方当事者は、ファンド（または受託会社）である。
       ６．  隠された利益および利益相反
         ファンドの受託会社、ゼネラルパートナー、取締役、役員または代行会社は、ファンドと第三者と
        の間の取引から利益を得てはならない。ただし、ファンドによって特定的に授権されているときはこ
        の限りでない。そのように授権を受けずに得られた利益は、ファンドに帰属する。
      Ｇ．  ケイマン諸島投資信託の受益権の募集／販売に関する一般的な刑法上の債務
       １．  刑法（改正済）第         257  条
         会社の役員（あるいはかかる者として行為しようとする者）が株主または債権者（申込者を含
        む。）を会社の事項について欺罔する意図のもとに、「重要な事項」について誤解を招くか、虚偽で
        あるかまたは欺罔的であるような声明または計算書を書面にて発行しまたは発行に同調する場合、同
        人は罪に問われるとともに７年間の拘禁刑に処せられる。
       ２．  刑法（改正済）第         247  条および第      248  条
         欺罔により、不正にみずから金銭的利益を得、あるいは他の者をして金銭的利益を得させる者は、
        罪に問われるとともに、５年間の拘禁刑に処せられる。他の者に属する財産をその者から永久に奪う
        意図のもとに不正に取得する者は、罪に問われると共に                             10 年の拘禁刑に処せられる。
         この目的上、同人が所有権、占有または支配を取得した場合は財産を取得したものとみなし、「取
        得」とは、他の者のための取得または他の者をして取得もしくは保有させることを含む。両条の目的
        上、「欺罔」とは、事実についてであれ法についてであれ、言葉であれ、行為であれ、一切の欺罔
        （未必の故意または故意によるものかを問わない）をいい、欺罔を用いる者もしくはその他の者の現
        在の意図についての欺罔を含む。
     ５．  解散

        会社の解散は、会社法（改正済）（および会社法に基づく解散規則）、会社の基本定款および定款に
       準拠する。解散は、自発的なもの（すなわち、株主の議決に従うもの）、または債権者もしくは会社の
       申立に従い裁判所による強制的なものがある。自発的な解散は、後に裁判所の監督の下になされること
       になることもある。          CIMA  も、投資信託または投資信託管理者が解散されるべきことを裁判所に申立てる
       権限を有する（参照：上記第４．Ａ．                    5.11.2   項および第４．Ｂ．          16 項）。剰余資産は、もしあれば、基
       本定款および定款の規定に従い、株主に分配される。
        ユニット・トラストの解散は、信託証書の規定に準拠する。                               CIMA  は、受託会社が投資信託であるトラ
       ストを解散すべきであるという命令を裁判所に申請する権限をもっている。（参照：第４．Ａ．                                                  5.11.3
       項）剰余資産は、もしあれば、信託証書の規定に従って分配される。
        免税リミテッドパートナーシップの解散および清算は、免税リミテッドパートナーシップ法（改正
       済）およびパートナーシップ契約に準拠する。                        CIMA  は、投資信託であるパートナーシップを解散および
       清算させるべしとの命令を求めて裁判所に申立をする権限を有している（参照：第４．Ａ．                                                  5.11.4
       項）。剰余資産は、もしあれば、パートナーシップ契約の規定に従って分配される。
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        ゼネラルパートナーは解散後、パートナーシップを清算する法的責任を負っている。
     ６．  税金

       １．ユニット・トラスト
         現在ケイマン諸島には、トラストの収益に適用される法人税、所得税、キャピタル・ゲイン税、利
        益税その他の税は存在しない。ケイマン諸島には、贈与税、遺産税または相続税も存在しない。受託
        者は、信託法（改正済）             81 条にもとづく保証をケイマン諸島政府から受領しており、トラスト設定日
        から  50 年間、所得、資本資産、利益または評価益に対する税、その他遺産税または相続税の性質を有
        する税を課税する、その後に制定されたケイマンの法律が、ファンドを構成する資産またはトラスト
        に発生する収益に適用されない旨、またはかかる資産または収益についてファンドの受託者または受
        益者に適用されない旨が保証されている。
       ２．パートナーシップ
         ケイマン諸島の現行法のもとでは、パートナーシップの利益に適用される法人税、所得税、キャピ
        タル・ゲイン税、利益税その他の税は、ケイマン諸島に存在しない。ケイマン諸島においては、贈与
        税、遺産税または相続税も存在しない。ゼネラル・パートナーは、総督の決定する期間（ただしかか
        る保証の日から        50 年を超えない）、所得、収益、利益または評価益に対する税を課税する制定された
        ケイマン諸島の法律が、パートナーシップまたはリミテッド・パートナーのリミテッド・パートナー
        シップ権益に適用されない旨、また所得、収益、利益または評価益に課される税、または遺産税また
        は相続税の性質を有する税が、かかるパートナーシップまたはリミテッド・パートナーのリミテッ
        ド・パートナーシップ権益について課されない旨の保証をケイマン諸島政府に対し申請し、当該保証
        をケイマン諸島政府から受領することができる。
       ３．会社
         現在、ケイマン諸島には直接税は存在せず、免税会社に支払われる利息、配当および利益は、いず
        れのケイマン諸島の税も課されることなく受領することができる。ケイマン諸島において設立された
        免税会社は、課税特例法（改正済）６条にもとづく免税について保証をケイマン諸島政府に申請する
        ことができ、かかる保証をケイマン諸島政府から受領する予定である。課税特例法第６条は、保証の
        発行された日から         30 年以下の期間において、所得、収益、利益または評価益に課税する、ケイマン諸
        島においてその後に制定された法律が、当該会社の収益または資産に適用されない旨規定する。
        （注）投資信託制度の概要において、ケイマン諸島ドルの金額は、便宜上、１ケイマン諸島ドル＝                                        0.82  米ドルのレートで換算さ

           れている。
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     第４【その他】

      （１）目論見書の表紙および裏表紙に、管理会社、販売会社および／またはファンドのロゴ・マークを表

         示し、図案を使用することがある。また、ロゴ・マークの意味に関する説明を記載する場合があ
         る。
      （２）交付目論見書には次の文章が記載される。
         「交付目論見書は、金融商品取引法（昭和                      23 年法第   25 号）第   13 条の規定に基づく目論見書です。」
         「ファンドに関するより詳細な情報を含む投資信託説明書（請求目論見書）が必要な場合は、販売
          会社にご請求いただければ当該販売会社を通じて交付されます。なお、請求を行った場合には、
          投資者の皆様がその旨を記録しておくこととされております。」
         「投資者の皆様の投資元本は保証されているものではなく、ファンドの受益証券の価格の下落によ
          り、損失を被り、投資元本を割り込むことがあります。また、投資信託は預貯金と異なりま
          す。」
         「投資者によるファンドの買付にクーリングオフの適用はありません。」
      （３）交付目論見書に次の事項を記載する場合がある。
         ・ファンドは特化型運用を行う旨
      （４）請求目論見書の裏表紙には次の文章が記載される。
         「請求目論見書は、金融商品取引法第                    15 条第３項の規定により、投資者の皆様から請求された場合
          に交付されるものであり、請求を行った場合には、投資者の皆様がその旨の記録をしておくこと
          となっております。」
         「投資者の皆様の投資元本は保証されているものではなく、ファンドの受益証券の価格の下落によ
          り、損失を被り、投資元本を割り込むことがあります。また、投資信託は預貯金と異なりま
          す。」
      （５）ファンド証券の券面は発行されない。
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
     【別紙】

     文脈上別意を要求されない限り、本書において、下記の用語は以下の意味を有する。

                              定義

     「管理事務代行会社」              エスエムティー・ファンド・サービシーズ（アイルランド）リミテッ

                   ド、または受託会社および管理会社がファンドの管理事務代行者として
                   任命し、関連する補遺目論見書に定めるその他の者をいう。
     「管理事務代行契約」              2008  年 10 月 17 日受託会社、管理会社および管理事務代行会社の間で締結
                   された管理事務代行契約             （随時修正、差替えまたは補足される。）                      をい
                   う。
     「 AEOI  」          文脈に応じて、以下の一または複数をいう。
                   １．  1986  年米国内国歳入法の第            1471  条から第     1474  条および米国外国口座
                     税務コンプライアンス法（              FATCA   ）として一般に称される関連法規、
                     経済協力開発機構が公表した共通報告基準（                       CRS  ）もしくは指針また
                     は類似の税務報告および／または源泉徴収税制度を実施することを
                     追求するその他の法域で制定された類似の法律、規則もしくは指針
                   ２．段落（１）に記載される法律、規則または指針の促進、実施、遵守
                     または補足のため、ケイマン諸島と米国またはその他の法域（当該
                     法域の政府機関を含む。）との間で締結された政府間の契約、条約
                     またはその他の協定および
                   ３．上記の段落に概略が記載された事項を実施するためにケイマン諸島
                     で施行される法律、規則または指針
     「代行協会員」              株式会社新生銀行をいう。
     「代行協会員契約」              2008  年 11 月７日管理会社と代行協会員の間で締結された代行協会員契約
                   （随時修正、差替えまたは補足される。）をいう。
     「監査人」              ファンドおよび各シリーズ・トラストの監査人として行為する                                 KPMG  、ま
                   たは管理会社の同意を得た上で受託会社が任命するその他の者をいう。
     「基準通貨」              ファンドの通貨であるランドをいう。
     「営業日」              ファンドに関して、ニューヨーク、南アフリカ、アイルランド、英国お
                   よび日本において銀行が営業を行っている日（土曜日および日曜日を除
                   く。）および／または管理会社が受託会社と協議の上で随時決定するそ
                   の他の日をいう。
     「ケイマン」または              英国の海外領土であるケイマン諸島をいう。
     「ケイマン諸島」
     「ケイマンドル」              ケイマン諸島の法定通貨をいう。
     「クラス」              信託証書および関連する補遺信託証書に基づき受託会社によって随時発
                   行されるシリーズ・トラストの受益証券のクラスをいう。
     「回収口座」              （ⅰ）投資者からファンドに支払われる申込金の受領、ならびに（ⅱ）
                   受益者への買戻代金および／または分配金の払戻しのために使用され
                   る、管理事務代行会社が運用する勘定をいう。
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
     「保管銀行」              スミトモ・ミツイ・トラスト（ユーケー）リミテッド、または受託会社
                   が基本信託証書の条項に従い随時保管銀行として任命するその他の者、
                   またはファンドに関して受託会社が基本信託証書の条項に従い随時保管
                   銀行または主要ブローカーとして任命し、関連する補遺目論見書に定め
                   る者をいう。
     「保管契約」              2008  年 10 月 17 日受託会社および保管銀行の間で締結された保管契約                            （随
                   時修正、差替えまたは補足される。）                   をいう。
     「データ保護制度」              一般データ保護規則（規則              2016  ／ 679  ）により導入された          EU のデータ保護
                   制度をいう。
     「取引日」              ファンドに関して、各営業日および／または管理会社が受託会社と協議
                   の上で随時決定するその他の日をいう。
     「販売会社」              管理会社がファンドに関する販売者として随時任命する者をいう。
     「分配」              「分配方針」の項に記載される受益者に対して支払われる金額をいう。
     「分配再投資日」              宣言された分配が各受益者の利益のために再投資される各月の最終取引
                   日の直前の取引日をいう。
     「適格投資家」              基本信託証書に記載され、「適格投資家」の項に詳述される適格要件を
                   満たす者をいう。
     「報酬および費用」              「手数料等及び税金」の項に詳述される報酬ならびにすべての継続的な
                   運営費用（登録、法律および監査サービスに関する費用を含む。）
     「会計年度末」              ファンドに関して、３月             31 日または管理会社が受託会社と協議の上で随
                   時決定する各年のその他の日をいう。
     「トラスト」              ホライズン・トラストをいう。
     「国際財務報告基準」              国際財務報告基準または管理会社と協議の上随時受託会社により決定さ
                   れる一般に公正妥当と認められている会計原則をいう。
     「管理会社」              UTI  　インターナショナル（シンガポール）プライベート・リミテッド、
                   または基本信託証書の条項に従い随時管理会社として任命されるその他
                   の者をいう。
     「基本信託証書」              トラストを構成するケイマン諸島の法律に準拠する                           2008  年 10 月 17 日付基
                   本信託証書      （随時修正、差替えまたは補足される。）                      をいう。
     「最低保有額」              受益証券一口をいう。
     「最低投資額」              受益証券一口または管理会社が随時決定するその他の金額をいう。
     「最低買戻額」              受益証券一口または管理会社が随時決定するその他の金額をいう。
     「月」              各暦月をいう。
     「純資産価額」              ファンドのすべての資産からファンドのすべての負債を控除した金額を
                   いい、補遺目論見書に記載される方法で計算される。
     「受益証券一口当たり              評価日にファンドの発行済み受益証券口数で純資産価額を除した金額を
                   いう。
     純資産価格」
     「受益証券の募集」              管理会社が本書に基づき適格投資家に対して行うファンドの純資産のみ
                   に対する非分割的利益を表章する受益証券の募集をいう。受益証券は、
                   いずれかの取引日に適用ある購入価格で募集される。管理会社は、その
                   絶対的裁量において、理由にかかわらずまたその理由を提示することな
                   くいずれかの申込みを拒絶する権利を有する。
     「目論見書」              ホライズン・トラストの英文目論見書（随時修正、差替えまたは補足さ
                   れる。）をいう。
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
     「者」              企業、パートナーシップ、ジョイント・ベンチャー、会社、法人、非会
                   社組織または機関および連邦、州（または下位機関）の政府を含む。
     「購入価格」              関連の取引日における受益証券一口当たり純資産価格をいう。
     「四半期」              各暦四半期をいう。
     「ランド」              南アフリカ共和国の法定通貨をいう。
     「買戻価格」              関連する取引日における受益証券一口当たり純資産価格から、ファンド
                   の計算により、資産を現金化する際またはファンドが買戻請求に応じら
                   れるようにするため、またはポジションを手じまいする際に発生する財
                   務・販売手数料を反映するために受託会社が適切な引当金とみなす総額
                   を控除した額をいう。
     「買戻請求」              管理会社または管理事務代行会社より入手可能な書式による受益証券の
                   買戻しに関する通知をいう。
     「ファンド」              基本信託証書および補遺信託証書に基づき構成されるトラストのシリー
                   ズ・トラストである南アフリカ・ランド・マネー・マーケット・ファン
                   ドをいう。
     「シリーズ・              基本信託証書および補遺信託証書に基づき随時構成されるトラストのシ
                   リーズ・トラストをいう。
     トラスト」
     「ファンド決議」              ファンドの発行済受益証券の４分の３以上の保有者が書面により承認し
                   た決議、または当該集会にかかる基準日時点における受益者本人もしく
                   は代理人が出席するファンドの受益者集会において可決された決議をい
                   う。
     「投資運用会社」              インベステック・アセット・マネジメント・ガーンジー・リミテッド、
                   または管理会社により任命されファンドの投資運用会社として行為する
                   その他の者をいう。
     「申込書」              管理会社または管理事務代行会社より入手可能な合意された書式による
                   受益証券の購入に関する申込書をいう。
     「補遺目論見書」              英文補遺目論見書（その後の修正、差替えまたは補足を含む。）をい
                   う。
     「補遺信託証書」              ファンドの設立が基づく補遺信託証書（随時修正、差替えまたは補足さ
                   れる。）をいう。
     「閾値」              受益証券一口当たり          0.01  ランドをいう。
     「受益証券の譲渡」              受益証券は、受託会社および管理会社の事前の書面による同意を得た場
                   合を除き、譲渡することができない。
     「受託会社」              G.A.S.   （ケイマン）リミテッド、または基本信託証書の条項に従い随時
                   受託者として任命されるその他の者をいう。
     「ファンド証券」              ファンドの受益証券の当該クラスに帰属するファンドの利益が随時分割
     「受益証券」              される、現金ならびにファンドのその他の財産および資産における均一
                   的な非分割持分権をいい、受益証券の端数を含む。文脈上別意に要求さ
                   れる場合を除き、ファンドの受益証券に関して用いられる場合は、「受
                   益証券」の表現は発行済みファンドの受益証券のすべてのクラスを含
                   む。
     「受益者」              その時々に登録されている受益証券の保有者をいい、共同保有者として
                   登録された者を含む。
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
     「受益者決議」              発行済受益証券の４分の３以上の保有者が書面により承認した決議、ま
                   たは基本信託証書に基づき当該集会にかかる基準日時点における受益者
                   本人もしくは代理人が出席する受益者集会において可決された決議をい
                   う。
     「米国」              アメリカ合衆国をいう。
     「米ドル」              アメリカ合衆国のドルをいう。
     「評価日」              ファンドに関して、各営業日および／または管理会社が受託会社と協議
                   の上で随時決定するその他の日をいう。
     「評価時点」              ファンドに関して、各評価日に関連するマーケットの終了における営業
                   終了時点および／または管理会社が受託会社と協議の上で随時決定する
                   その他の時点、日または期間をいう。
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
     受託会社に対する独立監査人の監査報告書
     意見

     私どもは、ホライズン・トラストのシリーズ・トラストである南アフリカ・ランド・マネー・マーケット・
     ファンド（以下、「ファンド」という。）の財務書類、すなわち、                                   2019  年３月   31 日現在の財政状態計算書、
     および同日をもって終了した事業年度の包括利益計算書、持分変動計算書およびキャッシュ・フロー計算
     書、ならびに重要な会計方針およびその他の補足情報から構成される注記について、監査を行った。
     私どもは、添付の財務書類が全ての重要な点において、国際財務報告基準（以下、「                                            IFRS  」という。）に準

     拠して、     2019  年３月   31 日現在のファンドの財政状態、ならびに同日をもって終了した事業年度の経営成績お
     よびキャッシュ・フローを適正に表示しているものと認める。
     意見の基礎

     私どもは、国際監査基準（以下、「                  ISA  」という。）に準拠して監査を実施した。当該基準に基づく私どもの
     責任は、私どもの報告書の「財務書類監査に関する監査人の責任」に記載されている。国際会計倫理基準審
     議会が制定する職業会計士の倫理規定（以下、「                         IESBA   規定」という。）ならびにケイマン諸島における財務
     書類の監査に関連する倫理要件に準拠して、私どもはファンドからは独立しており、また当該要件および
     IESBA   規定に準拠して他の倫理責任を果たしている。私どもは、私どもが入手した監査証拠が、監査意見表明
     のための合理的な基礎を得るのに十分かつ適切であると判断している。
     利用制限

     本報告書は、私どものエンゲージメントの契約条件に従った受託会社のみに対する報告書である。私どもの
     監査作業は、監査人の報告書で受託会社に対して表明する必要がある事項について、受託会社に対して表明
     する目的のためのみに実施される。私どもの監査作業、本報告書、または私どもの意見について、受託会社
     以外に対して、私どもは責任を負わない。
     その他の情報

     経営者は、投資明細表から構成されるその他の情報（財務書類およびそれに対する私どもの監査報告書は含
     まない。）について責任を負う。
     財務書類に対する私どもの意見は、その他の情報を対象としておらず、私どもは、その他の情報に対してい

     かなる形式の結論の保証も表明しない。
     財務書類の監査に関する私どもの責任は、その他の情報を読み、当該情報が、財務書類もしくは監査に関連

     する私どもの知識と大幅な不整合がないか、または重要な虚偽表示がないかについて検討することである。
     私どもが実施した作業に基づき、当該情報に重要な虚偽表示があると判断した場合、私どもは当該事実を報
     告することを義務付けられている。この点に関して、報告すべき事項はない。
     経営者および財務書類のガバナンス責任者の責任

     経営者は、      IFRS  に準拠して当財務書類を作成し、公正に表示する責任を有し、また不正または誤謬による重
     要な虚偽表示のない財務書類の作成を可能にするために必要な内部統制についても責任を有している。
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
     当財務書類の作成において、経営者は、継続企業として存続するファンドの能力の評価、該当する場合にお

     ける継続企業に関する事項の開示、また継続企業を前提とした会計基準を利用することについて責任を有す
     る。但し、経営者がファンドを清算するか、業務を終了することを意図しているか、もしくはそうする以外
     に現実的な代替案がない場合を除く。
     ガバナンス責任者は、ファンドの財務報告プロセスの監視に関する責任を有する。

     財務書類監査に関する監査人の責任

     私どもの目的は、財務書類全体に不正または誤謬による重要な虚偽表示がないことについて合理的な保証を
     得ること、および私どもの意見を含む監査人の報告書を発行することである。合理的な保証は高水準の保証
     であるが、      ISA  に準拠して実施された監査が常に、存在する重要な虚偽表示を発見することを保証しない。虚
     偽表示は、不正または誤謬から生じることがあるが、それらが個別または全体として、当財務書類を基礎と
     して行われる利用者の経済的意思決定に影響を及ぼすことが合理的に予想される場合、それらは重要とみな
     される。
     ISA  に準拠した監査の一環として、私どもは専門的な判断を行い、監査期間中、職業的専門家としての懐疑心

     を保持している。また私どもは以下のことを実施した。
     ・　不正または誤謬による財務書類の重要な虚偽表示のリスクの特定および評価、当該リスクに対処する監

       査手続の設計および実施、私どもの意見の基礎を形成するための十分かつ適切な監査証拠の入手。不正
       により生じた重要な虚偽表示を発見できないリスクは、不正においては共謀、偽造、故意の脱漏、虚偽
       表示、または内部統制の無効化が関係しているため、誤謬による重要な虚偽表示を発見できないリスク
       よりも高い。
     ・　その状況に応じて適切な監査手続を立案するための監査に関連する内部統制の理解。但し、これはファ
       ンドの内部統制の有効性に対する意見を表明するためのものではない。
     ・　経営者が採用した会計方針の適切性および経営者による会計上の見積りの合理性、ならびに関連開示事
       項の評価。
     ・　経営者が利用する継続企業を前提とした会計基準の適切性、および継続企業としてのファンドの能力に
       重要な疑義を生じさせる事象または状況に関して、重要な不確実性が存在するかどうかについて、入手
       した監査証拠に基づく判断。私どもが重要な不確実性が存在すると判断した場合、当財務書類での関連
       開示について私どもの監査報告書上注意喚起することが義務付けられており、もし当該開示が不適切で
       ある場合、私どもの監査意見を限定することが義務付けられている。私どもの結論は、私どもの監査報
       告書の日付までに入手した監査証拠に基づいている。しかし、将来の事象または状況により、ファンド
       の継続企業の前提が成立しなくなることがある。
     ・　財務書類全体としての表示、構成および内容の評価。これには、開示および財務書類が公正な表示の基
       礎となる取引および事象を示しているかどうかについての評価が含まれる。
     私どもは、特に計画された監査の範囲および時期、ならびに監査期間中に私どもが認識した内部統制の重要

     な不備の有無など、重要な監査発見事項についてガバナンス責任者と協議した。
     KPMG

     2019  年８月   22 日
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
     Independent      Auditors'     Report   to the  Trustee
     Opinion

     We  have  audited    the  financial    statements     of South   African    Rand   Money    Market    Fund   (the  “Series    Trust"),    a Series   Trust
                                            st
     of  Horizon    Trust   which   comprise     the  statement     of  financial     position    as  at 31  March    2019,   the  statements     of
     comprehensive       income,    changes    in equity   and  cash   flows   for  the  year  then  ended,   and  notes,   comprising      significant
     accounting     policies    and  other   explanatory      information.
     In our  opinion,    the  accompanying       financial    statements     present    fairly,   in all material    respects,    the  financial    position    of the

               st
     Series   Trust   as  at 31  March    2019,   and  its  financial     performance      and  its  cash   flows   for  the  year   then   ended   in
     accordance     with  International      Financial     Reporting     Standards     ("IFRS").
     Basis   for  Opinion

     We  conducted     our  audit   in accordance      with  International      Standards     on  Auditing     ("ISAs").     Our  responsibilities       under
     those   standards     are  further   described     in the  “ Auditors'     Responsibilities        for  the  Audit   of the  Financial     Statements     ” section
     of our  report.    We  are  independent      of the  Series   Trust   in accordance      with   International      Ethics   Standards     Board   for
     Accountants      Code   of Ethics   for  Professional      Accountants      ("IESBA     Code")    together    with  the  ethical   requirements      that
     are  relevant    to our  audit   of the  financial     statements     in the  Cayman    Islands,    and  we  have   fulfilled    our  other   ethical
     responsibilities       in accordance     with  these   requirements      and  the  IESBA    Code.   We  believe    that  the  audit   evidence    we  have
     obtained    is sufficient     and  appropriate      to provide    a basis   for  our  opinion.
     Restriction     on Use

     This  report   is made   solely   to the  Trustee    in accordance      with  the  terms   of our  engagement.      Our  audit   work   has  been
     undertaken      so that  we  might   state   to the  Trustee    those   matters    we  are  required    to state   to the  Trustee    in an  auditor's
     report   and  for  no  other   purpose.    We  do  not  accept   or assume    responsibility       to anyone    other   than  the  Trustee,    for  our
     audit   work,   for  this  report,   or for  the  opinion    we  have  formed.
     Other   information

     Management      is responsible      for  the  other   information.      The  other   information      comprises     the  information      included    in the
     Schedule     of Investments      on  pages   35  to 40,  but  does   not  include    the  financial     statements     and  our  auditors'     report
     thereon.
     Our  opinion    on  the  financial     statements     does   not  cover   the  other   information      and  we  do  not  express    any  form   of

     assurance     conclusion     thereon.
     In connection     with  our  audit   of the  financial    statements,     our  responsibility       is to read  the  other   information      and,  in doing

     so,  consider    whether    the  other   information      is materially     inconsistent      with   the  financial    statements     or our  knowledge
     contained     in the  audit,   or otherwise     appears    to be materially     misstated.     If, based   on  the  work   we  have   performed,     we
     conclude     that  there   is a material    misstatement      of this  other   information,      we  are  required    to report   that  fact.  We  have
     nothing    to report   in this  regard.
     Responsibilities        of Management      and  Those   Charged    with  Governance      for  the  Financial     Statements

     Management      is responsible      for  the  preparation      and  fair  presentation      of these   financial    statements     in accordance      with
     IFRS,   and  for  such   internal    control    as  management      determines      is necessary     to enable    the  preparation      of financial
     statements     that  are  free  from   material    misstatement,       whether    due  to fraud   or error.
     In preparing     the  financial    statements,     management      is responsible      for  assessing     the  Series   Trust's    ability   to continue    as a

     going   concern,     disclosing,      as  applicable,      matters    related    to going   concern    and  using   the  going   concern    basis   of
     accounting     unless   management      either   intends    to liquidate    the  Series   Trust   or to cease   operations,      or has  no  realistic
     alternative     but  to do so.
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
     Those   charged    with  governance      are  responsible      for  overseeing     the  Series   Trust's    financial    reporting    process.
     Auditors'     Responsibilities        for  the  Audit   of the  Financial     Statements

     Our  objectives     are  to obtain   reasonable     assurance     about   whether    the  financial     statements     as a whole   are  free  from
     material    misstatement,       whether    due  to fraud   or  error,   and  to issue   an  auditors'     report   that  includes    our  opinion.
     Reasonable      assurance     is a high  level   of assurance,     but  is not  a guarantee     that  an audit   conducted     in accordance     with  ISAs
     will  always    detect   a material    misstatement      when   it exists.   Misstatements       can  arise  from   fraud   or error   and  are  considered
     material    if, individually      or in the  aggregate,     they  could   reasonably     be expected    to influence     the  economic     decisions     of
     users   taken   on the  basis   of these   financial    statements.
     As  part  of an audit   in accordance      with  ISAs,   we  exercise    professional      judgment     and  maintain    professional      skepticism

     throughout     the  audit.   We  also:
     ・　  Identify    and  assess   the  risks  of material    misstatement      of the  financial    statements,     whether    due  to fraud   or error,   design
       and  perform    audit   procedures     responsive     to those   risks,   and  obtain   audit   evidence    that  is sufficient     and  appropriate
       to provide    a basis   for  our  opinion.    The  risk  of not  detecting     a material    misstatement      resulting    from   fraud   is higher
       than   for  one   resulting     from   error,    as  fraud   may   involve     collusion,     forgery,     intentional      omissions,
       misrepresentations,         or the  override    of internal    control.
     ・　   Obtain    an  understanding       of internal    control    relevant    to the  audit   in order   to design    audit   procedures      that  are
       appropriate      in the  circumstances,       but  not  for  the  purpose    of expressing     an opinion    on the  effectiveness      of the  Series
       Trust's    internal    control.
     ・　  Evaluate    the  appropriateness       of accounting     policies    used  and  the  reasonableness       of accounting     estimates     and  related
       disclosures     made   by management.
     ・　  Conclude     on the  appropriateness        of management's       use  of the  going   concern    basis   of accounting     and,  based   on  the
       audit   evidence     obtained,     whether    a material    uncertainty      exists   related    to events    or  conditions     that  may   cast
       significant     doubt   on  the  Series   Trust's    ability   to continue    as a going   concern.    If we  conclude     that  a material
       uncertainty     exists,   we  are  required    to draw   attention    in our  auditors'    report   to the  related   disclosures     in the  financial
       statements     or,  if such   disclosures      are  inadequate,      to modify    our  opinion.    Our  conclusions      are  based   on  the  audit
       evidence    obtained    up to the  date  of our  auditors'    report.   However,     future   events   or conditions     may  cause   the  Series
       Trust   to cease   to continue    as a going   concern.
     ・　  Evaluate    the  overall    presentation,      structure    and  content    of the  financial    statements,      including     the  disclosures,      and
       whether    the  financial    statements     represent     the  underlying     transactions      and  events   in a manner    that  achieves    fair
       presentation.
     We  communicate       with  those   charged    with  governance      regarding,     among   other   matters,    the  planned    scope   and  timing   of

     the  audit   and  significant     audit   findings,    including     any  significant     deficiencies      in internal    control    that  we  identify    during
     our  audit.
     KPMG

      nd
     22  August    2019
     （※）上記は、監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものであり、その原本は本書提出代理人が

        別途保管しています。
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
     UTI  インターナショナル（シンガポール）プライベート・リミテッド
     独立監査人の監査報告書
     2019  年３月   31 日終了事業年度
     UTI  インターナショナル（シンガポール）プライベート・リミテッドの構成員各位

     財務書類監査に関する報告

     意見

     私どもは、      UTI  インターナショナル（シンガポール）プライベート・リミテッド（以下、「会社」とい

     う。）の添付の財務書類、すなわち、                    2019  年３月    31 日現在の貸借対照表、同日をもって終了した事業
     年度の包括利益計算書、持分変動計算書およびキャッシュ・フロー計算書、ならびに重要な会計方針
     の要約およびその他の補足情報について監査を行った。
     私どもは、添付の財務書類がシンガポール会社法                          第 50 章（以下、「会社法」という。）およびシンガ

     ポール財務報告基準（以下、「                FRS  」という。）に準拠して、              2019  年３月   31 日現在の会社の財政状態、
     ならびに同日をもって終了した事業年度の経営成績、持分の変動およびキャッシュ・フローを、真実
     かつ公正な概観を与えるよう適正に表示しているものと認める。
     意見の基礎

     私どもは、シンガポール監査基準（以下、「                       SSA  」という。）に準拠して、監査を実施した。当該基準

     に基づく私どもの責任は、私どもの報告書の財務書類監査に関する監査人の責任に記載されている。
     会計企業規制庁（以下、「              ACRA  」という。）の規定である公認会計士および会計事務所のための専門
     家行動基準および倫理規定（以下、「                    ACRA  規定」という。）ならびにシンガポールにおける財務書類
     の監査に関連する倫理要件に準拠して、私どもは会社から独立しており、また当該要件および                                                 ACRA  規
     定に準拠して他の倫理責任を果たしている。私どもは、私どもが入手した監査証拠が、意見表明のた
     めの基礎を得るのに十分かつ適切であると判断している。
     その他の情報

     経営者は、一般的情報および取締役会の宣誓書で構成されるその他の情報についての責任を有する。

     当財務書類に関する私どもの意見はその他の情報を対象とせず、いかなる形式でもそれについての保

     証を表明しない。
     当財務書類の私どもの監査に関連して、私どもの責任はその他の情報を読み、それにより、その他の

     情報が当財務書類もしくは監査で入手した私どもの知識と大幅な不整合がないか、あるいはその他の
     方法により重要な虚偽表示がないか検討することである。私どもが実施した作業に基づき、その他の
     情報に重要な虚偽表示があると判断した場合、私どもはその旨を報告することを義務付けられてい
     る。この点に関して、報告すべき事項はない。
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     財務書類に関する経営者および取締役会の責任
     経営者は、会社法および             FRS  の規定に基づいて真実かつ公正な外観を示す財務書類を作成する責任を有

     し、また、内部統制システム（すなわち、資産が未承認の使用または処分による損失から保全され、
     取引が適切に承認され、真実かつ公正な財務書類を作成できるよう、また、資産の説明責任を維持す
     るために、取引が適宜記録されることに対する合理的な保証を提供するために十分なシステム）を策
     定および維持する責任を有している。
     当財務書類の作成において、経営者は、継続企業として存続する会社の能力の評価、該当する場合に

     おける継続企業に関する事項の開示、また継続企業を前提とした会計基準を利用することについて責
     任を有する。但し、経営者が会社を清算するか、業務を終了することを意図しているか、もしくはそ
     うする以外に現実的な代替案がない場合を除く。
     取締役会の責任には、会社の財務報告プロセスの監視が含まれる。

     財務書類監査に関する監査人の責任

     私どもの目的は、財務書類全体に不正または誤謬による重要な虚偽表示がないことについて合理的な

     保証を得ること、および私どもの意見を含む監査人の報告書を発行することである。合理的な保証は
     高水準の保証であるが、             SSA  に準拠して実施された監査が常に、存在する重要な虚偽表示を発見するこ
     とを保証しない。虚偽表示は、不正または誤謬から生じることがあるが、それらが個別または全体と
     して、当財務書類を基礎として行われる利用者の経済的意思決定に影響を及ぼすことが合理的に予想
     される場合、それらは重要とみなされる。
     SSA  に準拠した監査の一環として、私どもは専門的な判断を行い、監査期間中、職業的専門家としての

     懐疑心を保持している。また私どもは以下のことを実施した。
     ・　不正または誤謬による財務書類の重要な虚偽表示リスクの特定および評価、当該リスクに対処す

       る監査手続の設計および実施、私どもの意見の基礎を形成するための十分かつ適切な監査証拠の
       入手。不正により生じた重要な虚偽表示を発見できないリスクは、不正においては共謀、偽造、
       故意の脱漏、虚偽表示、または内部統制の無効化が関係しているため、誤謬による重要な虚偽表
       示を発見できないリスクよりも高い。
     ・　その状況に応じて適切な監査手続を立案するための監査に関連する内部統制の理解。但し、これ

       は会社の内部統制の有効性に対する意見を表明するためのものではない。
     ・　経営者が採用した会計方針の適切性および経営者による会計上の見積りの合理性、ならびに関連

       開示事項の評価。
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     ・　経営者が利用する継続企業を前提とした会計基準の適切性、および継続企業としての会社の能力

       に重要な疑義を生じさせる事象または状況に関して、重要な不確実性が存在するかどうかについ
       て、入手した監査証拠に基づく判断。私どもが重要な不確実性が存在すると判断した場合、当財
       務書類での関連開示について私どもの監査報告書上注意喚起することが義務付けられており、も
       し当該開示が不適切である場合、私どもの監査意見を限定することが義務付けられている。私ど
       もの結論は、私どもの監査報告書の日付までに入手した監査証拠に基づいている。しかし、将来
       の事象または状況により、会社の継続企業の前提が成立しなくなることがある。
     ・　財務書類全体としての表示、構成および内容の評価。これには、開示および財務書類が公正な表

       示の基礎となる取引および事象を示しているかどうかについての評価が含まれる。
     私どもは、特に計画された監査の範囲および時期、ならびに監査期間中に私どもが認識した内部統制

     の重要な不備の有無など、重要な監査発見事項について取締役会と協議した。
     その他の法令および規制の要求に対する報告

     私どもは、会社法により会社に対して保持することを義務付けている会計記録およびその他の記録

     は、会社法の規定に従って、適切に保持されているものと認める。
     アーンスト・アンド・ヤング・エルエルピー


     公認会計士および勅許会計士
     シンガポール
     2019  年４月   15 日
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     UTI  International      (Singapore)      Private    Limited
     Independent      auditor's    report

     For  the  financial    year  ended   31 March   2019
     Independent      auditor's    report   to the  member    of UTI  International      (Singapore)      Private    Limited

     Report   on the  audit   of the  financial    statements

     Opinion

     We  have   audited    the  accompanying       financial    statements     of UTI  International      (Singapore)      Private    Limited    (the

     “Company”),      which   comprise    the  balance    sheet   as at 31 March   2019,   and  the  statement     of comprehensive       income,
     statement     of changes    in equity   and  cash   flow   statement     for  the  financial     year  then  ended,   and  a summary     of
     significant     accounting     policies    and  other   explanatory      information.
     In our  opinion,    the  accompanying       financial    statements     are  properly    drawn   up in accordance     with  the  provisions     of

     the  Companies      Act,  Chapter    50 (the  Act)  and  Financial     Reporting     Standards     in Singapore     (FRSs)    so as to give  a
     true  and  fair  view   of the  financial    position    of the  Company     as at 31 March   2019   and  of the  financial    performance,
     changes    in equity   and  cash  flows   of the  Company     for  the  year  ended   on that  date.
     Basis   for  opinion

     We  conducted     our  audit   in accordance      with  Singapore     Standards     on  Auditing    (SSAs).    Our  responsibilities       under

     those   standards     are  further    described     in the  Auditor    ’s Responsibilities        for  the  Audit   of the  Financial     Statements
     section    of our  report.   We  are  independent      of the  Company     in accordance      with  the  Accounting      and  Corporate
     Regulatory     Authority     (ACRA)    Code   of Professional      Conduct    and  Ethics   for  Public   Accountants      and  Accounting
     Entities    (ACRA    Code)   together    with   the  ethical    requirements       that  are  relevant    to our  audit   of the  financial
     statements     in  Singapore,      and  we  have   fulfilled    our  other   ethical    responsibilities        in  accordance      with   these
     requirements       and  the  ACRA    Code.   We  believe    that  the  audit   evidence     we  have   obtained    is sufficient     and
     appropriate      to provide    a basis   for  our  opinion.
     Other   information

     Management       is responsible      for  other   information      which   comprises     the  general    information      and  directors    ’

     statement.
     Our  opinion    on the  financial    statements     does  not  cover   the  other   information      and  we  do  not  express    any  form   of

     assurance     conclusion     thereon.
     In connection     with  our  audit   of the  financial    statements,     our  responsibility       is to read  the  other   information      and,  in

     doing   so,  consider    whether    the  other   information      is materially     inconsistent      with  the  financial    statements     or our
     knowledge     obtained    in the  audit   or otherwise     appears    to be materially     misstated.     If, based   on  the  work   we  have
     performed,     we  conclude     that  there   is a material    misstatement      of this  other   information,      we  are  required    to report
     that  fact.  We  have  nothing    to report   in this  regard.
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     Responsibilities        of management      and  directors    for  the  financial    statements
     Management      is responsible      for  the  preparation      of financial    statements     that  give  a true  and  fair  view   in accordance

     with   the  provisions     of the  Act  and  FRSs,   and  for  devising    and  maintaining      a system    of internal    accounting
     controls    sufficient     to provide    a reasonable     assurance     that  assets   are  safeguarded      against    loss  from   unauthorised
     use  or disposition;      and  transactions      are  properly    authorised     and  that  they  are  recorded    as necessary     to permit   the
     preparation      of true  and  fair  financial    statements     and  to maintain    accountability       of assets.
     In preparing     the  financial    statements,     management      is responsible      for  assessing     the  Company    ’s ability   to continue

     as a going   concern,    disclosing,     as applicable,     matters    related   to going   concern    and  using   the  going   concern    basis
     of accounting      unless   management      either   intends    to liquidate     the  Company     or to cease   operations,      or has  no
     realistic    alternative     but  to do so.
     The  directors    ’ responsibilities       include    overseeing     the  Company    ’s financial    reporting    process.

     Auditor's     responsibilities       for  the  audit   of the  financial    statements

     Our  objectives     are  to obtain   reasonable     assurance     about   whether    the  financial    statements     as a whole   are  free  from

     material    misstatement,       whether    due  to fraud   or error,   and  to issue   an auditor   ’s report   that  includes    our  opinion.
     Reasonable      assurance     is a high  level   of assurance,     but  is not  a guarantee     that  an audit   conducted     in accordance
     with  SSAs   will  always    detect   a material    misstatement      when   it exists.   Misstatements       can  arise   from   fraud   or error
     and  are  considered     material    if, individually      or in the  aggregate,     they  could   reasonably     be expected    to influence     the
     economic     decisions     of users   taken   on the  basis   of these   financial    statements.
     As  part  of an  audit   in accordance      with   SSAs,   we  exercise    professional      judgement     and  maintain     professional

     scepticism     throughout     the  audit.   We  also:
     ・　  Identify    and  assess   the  risks  of material    misstatement      of the  financial    statements,     whether    due  to fraud   or error,

       design   and  perform    audit   procedures     responsive     to those   risks,   and  obtain   audit   evidence     that  is sufficient
       and  appropriate      to provide    a basis   for  our  opinion.    The  risk  of not  detecting     a material    misstatement      resulting
       from   fraud   is higher   than  for  one  resulting    from   error,   as fraud   may  involve    collusion,     forgery,    intentional
       omissions,     misrepresentations,         or the  override    of internal    control.
     ・　  Obtain   an understanding       of internal    control    relevant    to the  audit   in order   to design   audit   procedures     that  are

       appropriate      in the  circumstances,       but  not  for  the  purpose    of expressing     an opinion    on the  effectiveness      of the
       Company    ’s internal    control.
     ・　  Evaluate    the  appropriateness        of accounting     policies    used  and  the  reasonableness       of accounting     estimates     and

       related   disclosures     made   by management.
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                                                 有価証券届出書（外国投資信託受益証券）
     ・　  Conclude     on  the  appropriateness        of management's       use  of the  going   concern    basis   of accounting     and,  based
       on the  audit   evidence    obtained,     whether    a material    uncertainty     exists   related   to events   or conditions     that  may
       cast  significant     doubt   on the  Company    ’s ability   to continue    as a going   concern.    If we  conclude    that  a material
       uncertainty      exists,   we  are  required    to draw   attention    in our  auditor   ’s report   to the  related    disclosures     in the
       financial    statements     or,  if such  disclosures     are  inadequate,      to modify    our  opinion.    Our  conclusions      are  based
       on  the  audit   evidence    obtained    up  to the  date  of our  auditor   ’s report.   However,     future   events   or conditions
       may  cause   the  Company     to cease   to continue    as a going   concern.
     ・　  Evaluate    the  overall    presentation,      structure    and  content    of the  financial    statements,     including     the  disclosures,

       and  whether    the  financial     statements     represent     the  underlying      transactions      and  events    in a manner    that
       achieves    fair  presentation.
     We  communicate      with  the  directors    regarding,     among   other   matters,    the  planned    scope   and  timing   of the  audit   and

     significant     audit   findings,     including     any  significant     deficiencies      in internal    control    that  we  identify    during   our
     audit.
     Report   on other   legal   and  regulatory     requirements

     In our  opinion,    the  accounting      and  other   records    required    by  the  Act  to be  kept  by  the  Company     have   been

     properly    kept  in accordance     with  the  provisions     of the  Act.
     Ernst   & Young    LLP


     Public   Accountants      and
     Chartered     Accountants
     Singapore
     15 April   2019
     （  ; ）上記は、監査報告書の原本に記載された事項を電子化したものであり、その原本は本書提出代

        理人が別途保管しています。
                                230/230

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